## PENGARUH MANAJEMEN LABA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Hernadianto 1 , Ade Oktarina 2
12 Program Studi Akuntansi , Universitas Muhammadiyah Bengkulu hernadianto@umb.ac.id , adeoktarina29@gmail.com

## ABSTRAK
Nilai perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran bagi para pemegang saham sehingga mereka akan menginvestasikan  dananya ke dalam saham perusahaan tersebut yang menyebabkan manajemen  perusahaan  cenderung    melakukan  praktik  manajemen  laba dan  dapat diatasi  atau diminimumkan dengan pengawasan sendiri melalui corporate governance. Tujuan penelitian ini adalah  membuktikan  pengaruh  manajemen  laba terhadap  nilai  perusahaan, corporate governance yang  diproksi  kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  institusional,  proporsi  dewan komisaris independen, Kualitas audit terhadap hubungan antara manajemen laba terhadap nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Metode  Penelitian adalah kuantitatif dan Jenis  data  adalah    sekunder  yaitu   laporan  keuangan  perusahaan manufaktur  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2013-2015.  Sampel  penelitian    metode purposive sampling , ditemukan 40 perusahaan yang masuk kriteria. Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier berganda  untuk menguji pengaruh simultan dari beberapa variabel bebas terhadap satu variabel terikat. Hasil  penelitian Membuktikan bahwa manajemen laba dapat menaikkan nilai  perusahaan. Variabel moderasi  yang mempengaruhi hubungan dari manajemen laba terhadap   nilai   perusahaan   adalah   kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional.  Sedangkan  proporsi  dewan  komisaris  independen,  dan  kualitas  audit  bukan merupakan variabel moderasi.
Kata Kunci   : Manajemen Laba, Nilai Perusahaan, Corporate Governance, Kepemilikan Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen, Kualitas Audit

## ABSTRACT
High corporate values can increase the prosperity of shareholders so that they will invest their capital into the company's stock which causes the company's management to practice earnings management  and  can  be  overcome  or  minimized  with  its  own  supervision  through  corporate governance. The purpose of this research is to prove the influence of earnings management on corporate  value,  corporate  governance  with  managerial  ownership,  institutional  ownership, proportion  of  independent  board  of  commissioner,  audit  quality  to  the  relationship  between earnings  management  to  company  value  at  manufacturing  company  in  Indonesia  Stock Exchange. This research uses quantitative method and the data used is secondary data which is financial report of manufacturing company in Bursa Efek Indonesia during period 2013-2015. The  sample  in  research  using  purposive  sampling  method,  found  40  companies  that  enter  the criteria.  Hypothesis  testing  is  done  by  using  multiple  linear  regression  analysis  to  test  the simultaneous influence of sever The results prove that earnings management can raise the value of the company. The moderating variables that affect the relationship of earnings management to  firm  value  are  managerial  ownership  and  institutional  ownership.  While  the  proportion  of independent board of commissioners, and audit quality is not a moderating variable.
Keywords  :  Earnings  management,  corporate  value,  corporate  governance,  managerial  ownership, institutional ownership, proportion of independent board of commissioners, audit quality al independent variables on one dependent variable.

## PENDAHULUAN
Perusahaan merupakan suatu organisasi yang terdiri atas sekelompok orang yang bekerja untuk mencapai tujuan yaitu meningkatkan nilai perusahaan adalah sebuah prestasi, yang sesuai dengan  keinginan  para  pemiliknya,  meningkatnya  nilai  perusahaan,  maka  kesejahteraan  para pemilik juga akan meningkat. Peningkatan kualitas dari laporan keuangan di suatu perusahaan dapat  di  lihat  dari  perilaku  praktik  manajemen  laba.  Tujuan  manajemen  laba adalah meningkatkan  kesejahteraan  pihak  tertentu  yang  dapat  diidentifikasi sebagai  suatu  keuntungan (Fisher  dan  Rosenzweig  1995;  Scot  1997:294  dalam  Herawaty  2008).  Manajemen  laba yang dilakukan  manajemen  perusahaan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  (Morck et al .,  1988).  Praktik  manajemen  laba dapat  diatasi  atau  diminimumkan  dengan  pengawasan sendiri melalui good corporate governance. Forum  for  Corporate  governance  in  Indonesia (FCGI,2001)  mendefinisikan corporate  governance sebagai  suatu  perangkat  peraturan  yang menetapkan  hubungan  antara  pemegang  saham,  pengurus,  pihak  kreditur,  pemerintah, karyawan serta  pemegang kepentingan internal  dan  eksternal  lainnya sehubungan dengan hak- hak dan kewajiban mereka.
Beberapa  penelitian  lainnya  juga  telah  meneliti    hubungan  dari  beberapa  mekanisme corporate governance, dari penelitian Murhadi  (2009)  yang  meneliti  pengaruh  praktek Good Governance terhadap  praktik  manajemen  laba  oleh  perusahaan,  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  hanya  dua  variabel  berpengaruh  signifikan  terhadap  prakti  manajemen laba  yaitu CEO duality dan  keberadaan  pemegang  saham  pengendali.  Penelitian  ini menggunakan  sampel  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2005-2007.  Sedangkan,  Herawaty  (2008)  yang  meneliti  hubungan  antara  manajemen laba  terhadap  nilai  perusahaan  dengan corporate  governance sebagai  variabel  pemoderasinya. Penelitian  ini  menggunakan  sampel  perusahaan  non  keuangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta pada tahun 2004-2006.
Berdasarkan hasil penelitian terdahulu yang telah diuraikan diatas, dapat diketahui bahwa adanya  perbedaan  dari  hasil  penelitian-penelitian  sebelumnya,  oleh  karena  itu  peneliti  tertarik untuk  menguji  kembali  variabel-variabel  tersebut  dengan  periode  yang  berbeda,  penelitian  ini dilakukan  diseluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia. Variabel-variabel  yang  di  uji  dalam  penelitian  ini  adalah    nilai  perusahaan  sebagai  variabel dependen  yang  di  ukur  menggunakan  rasio Tobin’s Q  yang  merupakan  konsep  yang  berharga karena  dapat  menunjukkan  estimasi  pasar  keuangan  saat  ini  tentang  nilai  hasil  pengembalian setiap dana yang diinvestasikan. Variabel independen dalam  penelitian  ini adalah manajemen laba  yang  diukur  dengan  proksi discretionary  accruals . Discretionary  accruals (DA)  adalah komponen akrual yang memungkinkan manajer untuk melakukan intervensi dalam penyusunan laporan  keuangan,  sehingga  laba  yang  dilaporkan  dalam    laporan  keuangan  tidak mencerminkan  nilai  atau  kondisi  perusahaan  yang  sesungguhnya  (Guna  dan  Herawaty, 2010:56). Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah corporate governance yang terdiri dari Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, proporsi Dewan Komisaris Indpenden, dan kualitas  Audit.  Komite  Nasional  Kebijakan Governance (KNKG,  2004)  menyatakan    bahwa corporate  governance merupakan  suatu  proses  dan  struktur  yang  digunakan  oleh  organ perusahaan  untuk  memberikan  nilai  tambah  pada  perusahaan  secara  berkesinambungan  dalam jangka panjang bagi pemegang saham, dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholders, berlandaskan  peraturan  perundang-undangan  dan  norma  yang  berlaku.  Sedangkan  Variabel kontrol yang digunakan dalam penelitian ini adalah ukuran Perusahaan yang dapat diukur dari natural logaritma natural total aktiva perusahaan pada akhir tahun yaitu jumlah saham beredar
pada  akhir  tahun  dikalikan  dengan  harga  pasar  saham  akhir  tahun.  Dalam  mempermudah penelitian ini maka penelitian ini hanya dilakukan pada perusahaan manufaktur yang mengalami laba  selama  tiga  tahun  berturut-turut  dan  memiliki  data  mengenai corporate  governance saja, karena  perusahaan  manufaktur  di  Bursa    Efek  Indonesia  memiliki  jumlah  yang  lebih  banyak, sehingga  akan  mempermudah  peneliti  dalam  memilih  sampel  dan  memperoleh  data.  Supaya penelitian ini memiliki data yang yang lebih up to date dari penelitian sebelumnya maka peneliti menggunakan  periode  terbaru  yaitu  2013-2015  dengan  judul  “Pengaruh  Manajemen  Laba Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi”

## TINJAUAN LITERATUR DAN PERUMUSAN HIPOTESIS
Teori  keagenan  menjelaskan  bahwa  hubungan  agensi  terjadi  ketika  pemegang  saham ( principal )  memperkerjakan  manajer  ( agent )  untuk  memberikan  suatu  jasa  dan  kemudian mendelegasikan  wewenang  untuk  pengambilan  keputusan  kepada agent. Menurut  Eisenhardt (dalam  Dyas  Tri  Pamungkas,  2012)  menyatakan  bahwa  Teori  Keagenan  menggunakan  tiga asumsi  dasar  sifat  manusia  yaitu  :  (1)  manusia  pada  umumnya  mementingkan  dirinya  sendiri ( self  interest ),  (2)  manusia  memiliki  daya  pikir  terbatas  mengenai  persepsi  masa  mendatang ( bounded  rationaly ),  dan  (3)  manusia  selalu  menghindari  risiko  ( risk adverse).  Berdasarkan asumsi  dasar  manusia  tersebut  manajer  sebagai  manusia  akan  bertindak opportunistic, yaitu manajer  akan  berusaha  semampu  mereka  untuk  memprioritaskan  pencapaian  kepentingannya sendiri.
Manajer  sebagai  pengelola  perusahaan  memiliki  lebih  banyak  informasi  internal perusahaan dan prospek perusahaan di masa mendatang dibandingkan dengan pemegang saham. Oleh  karena  itu  manajer  berkewajiban  memberikan  sinyal  kepada  pemegang  saham.  Sinyal tersebut  dapat  diberikan  dalam  bentuk  pengungkapan  informasi  akuntansi  seperti  laporan keuangan.  Situasi  ini  akan  memicu  timbulnya asymetri informasi  yaitu  kondisi  ketidak seimbangan  perolehan  informasi  antara  manajer perusahaan  dan  pemegang  saham.  Menurut Scott terdapat dua macam asimetri informasi yaitu:
1. Adverse  selection ,  yaitu  bahwa  para  manajer  serta  orang-orang  dalam  lainnya  pada dasarnya  mengetahui  lebih  banyak  tentang  keadaan  dan  prospek  perusahaan dibandingkan  pemegang  saham  atau  pihak  luar.  Dan  informasi  yang  mengandung  fakta yang  akan  digunakan  pemegang  saham  untuk  mengambil  keputusan  tidak  diberikan seutuhnya oleh manajer.
2. Moral  hazard, yaitu  bahwa  kegiatan  yang  dilakukan  oleh  seorang  manajer  tidak seluruhnya  diketahui  oleh  pemegang  saham  maupun  pemberi  pinjaman.  Sehingga manajer dapat melakukan tindakan diluar pengetahuan pemegang saham yang melanggar kontrak dan sebenarnya secara etika atau norma tidak layak dilakukan.
Kondisi asymetri informasi  tersebut  dapat  menimbulkan  konflik  kepentingan  di  antara manajer  sebagai agent dan  pemegang  saham  sebagai principal sehingga  memungkinkan manajer untuk melakukan tindakan yang menyimpang seperti manajemen laba. Manajemen laba tersebut biasanya dilakukan oleh manajer dalam rangka meningkatkan nilai perusahaan.

## Corporate Governance
Forum  for  Corporate  governance  in  Indonesia (FCGI,2001)  mendefinisikan corporate governance sebagai  suatu  perangkat  peraturan  yang  menetapkan  hubungan  antara  pemegang saham,  pengurus,  pihak  kreditur,  pemerintah,  karyawan  serta  pemegang  kepentingan  internal dan  eksternal  lainnya  sehubungan  dengan  hak-hak  dan  kewajiban  mereka.  Komite  Nasional
Kebijakan Governance (KNKG,  2004)  menyatakan  bahwa corporate  governance merupakan suatu  proses  dan  struktur  yang  digunakan  oleh  organ  perusahaan  untuk  memberikan  nilai tambah  pada  perusahaan  secara  berkesinambungan  dalam  jangka  panjang  bagi  pemegang saham, dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholders lainnya, berlandaskan peraturan perundang-undangan  dan  norma  yang  berlaku  (Soerzawa  et  al.,  2018).  Berdasarkan  definisi- definisi tersebut dapat disimpulkan bahwa corporate governance adalah seperangkat peraturan yang  mengatur  hubungan  diantara  berbagai  pihak  dalam  perusahaan  sehubungan  dengan  hak- hak  dan  kewajiban  mereka  dengan  tujuan  mencapai  kepentingan  pemegang  saham    dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan kepentingan semua pihak (Yusmaniarti, , 2020)

## Manajemen Laba
Healy dan Wahlen mendefinisikan manajemen laba muncul ketika manajer menggunakan keputusan tertentu dalam pelaporan keuangan dan mengubah transaksi untuk mengubah laporan keuangan  untuk  menyesatkan  stakeholder  yang  ingin  mengetahui  kinerja  ekonomi  yang diperoleh perusahaan atau untuk mempengaruhi hasil kontrak yang menggunakan angka-angka akuntansi  yang  dilaporkan  itu.  Ortega  dan  Grant  menyatakan  bahwa  manajemen  laba  terjadi karena  adanya  kemungkinan  fleksibilitas  dalam  membuat  laporan  keuangan  untuk  mengatur keuntungan operasional perusahaan.
Menurut  Sugiri  manajemen  laba dapat  dilakukan  dengan  berbagai  pola  yang  berbeda, yaitu;
1. Taking a bath yaitu dengan mengakui biaya yang akan ditanggung pada periode yang akan datang saat periode berjalan.
2. Income minimization. Pola ini mungkin dipilih manajer perusahaan karena nampak secara politis  perusahaan  selalu  mendapatkan  keuntungan  yang  besar.  Pola  ini  dilakukan  saat perusahaan  tidak  ingin  menanggung  biaya  politis  akibat  keuntungan  besar  yang diperolehnya.
3. Income maximization. Manajer memilih pola ini karena keinginannya untuk mendapatkan bonus dari laba besar yang dilaporkannya di laporan keuangan perusahaan.
4. Income smoothing. Pola ini dipilih oleh manajer karena mereka cenderung memilih untuk melaporkan tren perubahan laba yang stabil daripada laba yang meningkat dan menurun secara  drastis.  Salah  satu  teknik  untuk  meratakan  laba  adalah  dengan  mengurangi  nilai persediaan  dan  aktiva  lain  perusahaan  yang  diperoleh  pada  saat  akuisisi  yang  akan menghasilkan laba tinggi ketika aktiva tersebut nanti dijual.
Murhadi (2009) menyatakan bahwa metode yang paling sering digunakan untuk menilai tingkat manajemen laba yang dilakukan oleh perusahaan adalah metode discretionary accrual . Jumlah discretionary  accrual yang  positif  menunjukkan  bahwa  perusahaan  melakukan peningkatan manajemen laba.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan dapat dilihat dari kinerja perusahaan. Penilaian kinerja perusahaan dapat dinilai dari segi analisis laporan keuangan berupa rasio keuangan dan dari segi perubahan harga saham  . Nilai perusahaan pada dasarnya diukur dari beberapa aspek salah satunya adalah harga pasar saham perusahaan karena dapat mencerminkan penilaian investor atas keseluruhan ekuitas yang  dimiliki  perusahaan  tersebut  (Wahyudi  dan  Pawesti,  2006).  Untuk  mengukur  nilai perusahaan ada beberapa rasio yang dapat digunakan, salah satu alternatif yang dapat digunakan
adalah  dengan  menggunakan  rasio Tobin’s  Q .  Rasio  ini  dikembangkan  oleh  Profesor  James Tobin (1967) dan dinilai dapat memberikan informasi yang paling baik, karena rasio ini dapat menjelaskan  berbagai  fenomena  yang  terjadi  dalam  perusahaan  seperti  terjadinya  perbedaan crossectional dalam pengambilan keputusan investasi. Jika rasio’Q diatas satu, ini menunjukkan bahwa  investasi  dalam  aktiva  menghasilkan  laba  yang  memberikan  nilai  yang  lebih  tinggi daripada pengeluaran investasi sehingga akan menarik munculnya investasi baru sedangkan jika rasio’Q dibawah satu menunjukkan bahwa investasi dalam aktiva tidak menarik investor untuk memberikan investasinya yang baru (Yusmaniarti, Setiorini, 2019)

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia pada tahun 2013-2015, dari populasi tersebut maka akan diambil sampel sebagai  penelitian.  Teknik    pengambilan    sampel  dalam  penelitian  ini  adalah purposive sampling , Penelitian  ini  populasi  dan  sampelnya  adalah  144  perusahaan  Manufaktur  yang tercatat di BEI.

## Metode Pengumpulan Data
Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode dokumentasi, yaitu pengumpulan data yang dilakukan dengan cara mempelajari catatan-catatan atau dokumen penting perusahaan berupa laporan keuangan perusahaan manufaktur.

## Teknik Analisis Data
Dalam penelitian ini metode analisis yang akan digunakan meliputi statistik deskriptif, uji asumsi  klasik,  analisis  regresi  linier  berganda  dan  variabel moderating menggunakan  uji residual,  selanjutnya  pengujian  terakhir  adalah  uji  hipotesis  dan  alat  yang  digunakan  untuk mengolah data ini adalah SPSS Versi 16.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Gambaran Umum Objek Penelitian
Dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan  maka  jumlah  sampel  dalam  penelitian  ini berjumlah  40  perusahaan  dengan  jumlah  observasi  sebanyak  143  0bservasi  (Lampiran  1). Adapun nama perusahaan yang dijadikan sampel tahun pengamatan dapat dilihat pada tabel 1 :
Tabel 1. Populasi dan Sampel Perusahaan Sampel Penelitian Jumlah Perusahaan Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) dari tahun 2013-2015 143 Laporan  Keuangan  yang  tidak  dapat  diperoleh/  perusahaan  yang baru listing 3 Laporan  keuangan  yang  tidak  memiliki  kelengkapan  data  untuk semua variabel 80 laporan keuangan yang disajikan dalam mata uang dollar 17 Laporan keuangan yang menerbitkan dua jenis saham atau lebih 3 Jumlah  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  penelitian  dan dijadikan sampel penelitian 40

## Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan bagian dari analisis data yang memberikan gambaran awal setiap variabel yang digunakan dalam penelitian. Gambaran variabel- variabel dapat dilihat dari nilai  maksimum,  minimum,  rata-rata  dan  standar  deviasi.  Hasil  statistik  deskriptif  dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 2  sebagai berikut :
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Hipotesis dan pembahasan
Manajemen laba berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Dibawah ini adalah hasil uji hipotesis dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.3 sebagai berikut :
Hipotesis  (H1)  dengan  model  regresi NP  =  α+β1ML+β2UP, dalam  penelitian  ini menyebutkan  bahwa  manajemen  laba  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  pengujian  ini  diperoleh  nilai  adjusted  R²  sebesar  0.006,  nilai  f  hitung  sebesar  0.650, memiliki  t  hitung  sebesar  0.559,  dan  tingkat  signifikan  sebesar  0.577  untuk  manajemen  laba dan  0.361 untuk ukuran perusahaan. ketentuan pengambilan keputusan hipotesis diterima atau ditolak didasarkan pada besarnya nilai signifikansi. Jika nilai signifikansi lebih kecil dari 0.05 maka  hipotesis  diterima,  begitu  juga  sebaliknya  apabila  nilai  signifikansi  lebih  besar  maka hipotesis ditolak.
Hasil penelitian ini diperoleh nilai signifikansi sebesar 0.577 lebih besar dari 0.05 maka disimpulkan bahwa hipotesis (H1) yaitu manajemen laba  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan  sedangkan  ukuran  perusahaan  juga  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herawaty (2008)  dan  Dyas  Tri  Pamungkas  (2012)  yang  menyatakan  bahwa  manajemen  laba  tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kepemilikan  manajerial  memoderasi  hubungan  antara  manajemen  laba  dan    nilai perusahaan
Dibawah ini adalah hasil uji moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.4 sebagai berikut :
Hipotesis (H2) untuk menguji variabel moderasi memiliki dua model regresi yaitu : KM = α + β1ML dan | | = α + β1NP. Hasil uji moderasi diperoleh nilai adjusted R² sebesar 0.028, nilai f hitung sebesar 4.372, dan t hitung -2.092 dengan tingkat signifikansi 0.039 lebih kecil dari 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel kepemilikan manajerial merupakan variabel moderasi.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  manajerial  sebagai  variabel moderasi  dari  hubungan  antara  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  kepemilikan manajerial  terbukti  merupakan  variabel  pemoderasi  terhadap  hubungan  antara  variabel manajemen  laba dan  nilai  perusahaan,  karena  variabel  kepemilikan  manajerial  memiliki  nilai signifikan  sehingga  variabel  kepemilikan  manajerial  dapat  dikatakan  sebagai  variabel pemoderasi.Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herawaty (2008)  dan  Dyas  Tri  Pamungkas  (2012)    bahwa  kepemilikan  manajerial  dapat  memperkuat hubungan  dari  manajemen  laba dan  nilai  perusahaan,  dengan  kata  lain  semakin  besar kepemilikan  manajerial  maka  penggunaan  manajemen  laba oleh  manajer  dapat  semakin menurunkan nilai perusahaan.
Kepemilikan  institusional  memoderasi  hubungan  antara  manajemen  laba  dan  nilai perusahaan
Dibawah ini adalah hasil uji moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.5 sebagai berikut :
Hipotesis (H3) untuk menguji variabel moderasi memiliki dua model regresi yaitu : KI = α + β1ML dan | | = α + β1NP. Hasil uji moderasi diperoleh nilai adjusted R² sebesar 0.034, nilai  f  hitung  sebesar  5.136,  dan  t  hitung  -2.266  dengan  tingkat  signifikansi  0.025  lebih  kecil dari 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa variabel kepemilikan institusional merupakan variabel moderasi.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kepemilikan  institusional  sebagai  variabel moderasi  dari  hubungan  antara  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  kepemilikan institusional  terbukti  merupakan  variabel  pemoderasi  terhadap  hubungan  antara  variabel
manajemen laba dan nilai perusahaan, karena variabel kepemilikan institusional memiliki nilai signifikan  sehingga  variabel  kepemilikan  institusional  dapat  dikatakan  sebagai  variabel pemoderasi.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herawaty  (2008) bahwa  kepemilikan  institusional  dapat  memperkuat  hubungan  dari  manajemen  laba dan  nilai perusahaan,  dengan  kata  lain  semakin  besar  kepemilikan  institusional  maka  penggunaan manajemen  laba oleh  manajer  dengan  investor  dapat  membuat  pemilik  saham  institusional merasa puas atas kinerja manajerial,  dimana hal ini dapat menurunkan nilai perusahaan.

## Proporsi  dewan  komisaris  independen  memoderasi  hubungan  antara  manajemen  laba dan nilai perusahaan
Dibawah ini adalah hasil uji moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.6 sebagai berikut :
Hipotesis  (H4)  untuk  menguji  variabel  moderasi  memiliki  dua  model  regresi  yaitu  : Komind  =  α  +  β1ML dan | |  =  α  +  β1NP. Hasil  uji  moderasi  diperoleh  nilai adjusted  R² sebesar -0.008, nilai f hitung sebesar 0.068, dan t hitung 0.260 dengan tingkat signifikansi 0.795 lebih  besar  dari  0.05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  komisaris  independen  bukan merupakan variabel moderasi.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa komisaris independen bukan sebagai variabel moderasi  dari  hubungan  antara  manajemen  laba  terhadap  nilai  perusahaan.  Komisaris independen terbukti  bukan  merupakan  variabel  pemoderasi  terhadap  hubungan  antara  variabel manajemen  laba dan  nilai  perusahaan,  karena  variabel  komisaris  independen  memiliki  nilai tidak  signifikan  sehingga  variabel  kepemilikan  manajerial  tidak  dikatakan  sebagai  variabel pemoderasi.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herawaty  (2008) dan  Dyas  Tri  Pamungkas  (2012)  yang  menyimpulkan  bahwa  proporsi  dewan  komisaris independen tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan, Karena nilai signifikansi  berada  jauh  di  atas  tingkat  signifikansi  0,05  maka  dapat  dinyatakan  bahwa komisaris independen tidak mempunyai hubungan yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kualitas audit memoderasi hubungan antara manajemen laba dan nilai perusahaan
Dibawah ini adalah hasil uji moderasi dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel 4.12 sebagai berikut :
Hipotesis  (H5)  untuk  menguji  variabel  moderasi  memiliki  dua  model  regresi  yaitu  : KA = α + β1ML dan | | = α + β1NP. Hasil uji moderasi diperoleh nilai adjusted R² sebesar - 0.008, nilai f hitung sebesar 0.088, dan t hitung -0.296 dengan tingkat signifikansi 0.768 lebih besar  dari  0.05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  kualitas  audit  bukan  merupakan variabel moderasi.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kualitas audit bukan sebagai variabel moderasi dari hubungan antara manajemen laba terhadap nilai perusahaan. Kualitas audit terbukti bukan merupakan  variabel  pemoderasi  terhadap  hubungan  antara  variabel  manajemen  laba dan  nilai perusahaan,  karena  variabel  komisaris  independen  memiliki  nilai    tidak  signifikan  sehingga variabel  kepemilikan  manajerial  tidak  dikatakan  sebagai  variabel  pemoderasi.  Hasil  penelitian ini  bertentangan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herawaty  (2008)  yang menyimpulkan  bahwa  kualitas  audit  dapat  mengurangi  aktivitas  manajemen  laba yang dilakukan manajer untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini juga bertentangan dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Meutia  (2004)  yang  menyatakan  bahwa  kualitas audit  yang  dilihat  dari  tingkat  independensi  auditor  dan  kualitas  KAP  berpengaruh  negatif terhadap manajemen laba.

## PENUTUP
Kesimpulan penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  manajemen  laba,kepemilikan manajerial,  institusional,  komisaris  independen,  dan  kualitas  audit  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan hasil yang diperoleh dari pengolahan dan analisis data dengan bantuan alat SPSS 16.0, maka hasil penelitian ini menunjukkan bahwa :
1. Variabel manajemen laba tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan sedangkan ukuran perusahaan juga tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
2. Variabel kepemilikan manajerial terbukti merupakan variabel pemoderasi terhadap hubungan antara  variabel  manajemen  laba dan  nilai  perusahaan,  karena  variabel  kepemilikan manajerial  memiliki  nilai  signifikan  sehingga  variabel  kepemilikan  manajerial  dapat dikatakan sebagai variabel pemoderasi.
3.  Variabel  kepemilikan  institusional  terbukti  sebagai  variabel  moderasi  dari  hubungan  antara manajemen  laba  dan  nilai  perusahaan  memiliki  pengaruh.  Hal  ini  berarti  jumlah kepemilikan  saham  oleh  institusional  berpengaruh  terhadap  hubungan  antara  manajemen laba dan nilai perusahaan.
4.  Variabel komisaris independen tidak terbukti sebagai variabel moderasi dari hubungan antara manajemen laba dan nilai perusahaan, karena variabel komisaris independen memiliki nilai
tidak  signifikan  sehingga  komisaris  independen  di  dalam  struktur  dewan  komisaris perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  hubungan  antara  manajemen  laba dan  nilai perusahaan
5.    Variabel  kualitas  audit  tidak  terbukti  sebagai  variabel  moderasi  dari  hubungan  antara manajemen  laba dan  nilai  perusahaan,  karena  variabel  kualitas  audit  memiliki  nilai  tidak signifikan  sehingga  variabel  kualitas  audit  tidak  dikatakan  sebagai  variabel  pemoderasi sehingga kualitas audit KAP tidak berpengaruh terhadap hubungan antara manajemen laba dan nilai perusahaan.

## Saran
Saran-saran  yang  dapat  diberikan  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  membedakan tahun penerapan corporate governance dengan tahun nilai perusahaan, memasukkan corporate governance yang lain sebagai variabel moderasi seperti komite audit, ukuran dewan komisaris, jumlah  pertemuan  rapat  pemegang  saham  atau  kompensansi  eksekutif,  serta  memperpanjang periode pengamatan untuk mendapatkan hasil penelitian yang lebih bervariasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Dyas  Tri  Pamungkas.  2012.  “Pengaruh Earnings  Management Terhadap  Nilai    Perusahaan Dengan Corporate Governance Sebagai Variabel Pemoderasi”. Jurnal Akuntansi dan Keuangan.
Soerzawa,  D.,  Yusmaniarti,  &  Suhendra,  C.  (2018).  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  terhadap Nilai Perusahaan dengan Leverage sebagai Variabel Moderasi. BILANCIA: Jurnal Ilmiah Akuntansi , 2 (4), 367–377. Eisenhardt,  K.M.  1989.  “ Agency  Theory:  An  Assessement  and  Review”  Academy  Of Management Review, Vol. 14. No. 1.
Gumanti,  T.  A.  2000.  “ Earningss  Management: Suatu  Telaah  Pustaka”.  Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan, Vol. 2, No. 2, November 2000 : 104-115.
Haruman,  Tendi.  2008.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  terhadap  Keputusan  Keuangan  dan Nilai Perusahaan”. Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak.
Healy,  Paul  M,  &  James  M,  Wahlen,  1998,  “ A  Review  Of  The  Earnings  Management Literature And Its Implications for Standard Setting”, Working paper.
Herawaty,  V.  2008.  “Peran  Praktik  Corporate  Governance  sebagai  Moderating  Variabel  dari Pengaruh Earningss  Management terhadap  Nilai  Perusahaan”.  Simposium  Nasional Akuntansi IX. Pontianak.
Imam Ghozali. 2009. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Midiastuty,  Pratana  Puspa  dan  Mas’ud  Machfoedz.  2003.  “Analisa  Hubungan  Mekanisme Corporate  Governance dan  Indikasi  Manajemen  Laba”.  Simposium  Nasional Akuntansi VI. Surabaya.
Murhadi, Werner R. 2009. “ Good Corporate Governance and Earnings Management Practices:
An Indonesian Cases”. http://ssrn.com .
Ujiyantho,  Muh.  Arief  dan  Pramuka,  Bambang  Agus.  2007.  “Mekanisme Corporate Governance, Manajemen  Laba,  dan  Kinerja  Keuangan”.  Simposium  Nasional Akuntansi X, Makassar, 26-28 Juli 2007.
Yusmaniarti,  Yusmaniarti;  Setiorini,  H.  P.  (2019).  Influence  PENGARUH  GOOD CORPORATE  GOVERNANCE,  PROFITABILITAS,  DAN  LEVERAGE  TERHADAP NILAI  PERUSAHAAN  PADA  PERUSAHAAN  PROPERTY  DAN  REAL  ESTATE INDONESIA. Bilancia : Jurnal Ilmiah Akuntansi , 3 (4), 406–418.
https://doi.org/10.4018/ijpada.2016010103 Yusmaniarti,  Yusmaniarti,  A.  B.  (2020).  Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate  Governance  ,
Independensi  Auditor  Dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia , 10 (1), 50–67.
Wahyudi,  Untung  dan  Hartini  P.  Pawestri.  2006.  Implikasi  Struktur  Kepemilikan  Terhadap Nilai  Perusahaan:  Dengan  Keputusan  Keuangan  Sebagai Variabel  Intervening. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) IX Padang.