Ekuitas: JurnalEkonomidanKeuangan                                                                            p-ISSN 2548 – 298X Akreditasi No. 32a/E/KPT/2017                                                                                          e-ISSN 2548 – 5024 DOI: 10.24034/j25485024.y2020.v4.i3.4261

## PENGARUH TINGKAT KESEHATAN BANK TERHADAP RETURN SAHAM BANK BUMN PERIODE 2009-2018
Tahmat tahmatdj@gmail.com Ida Margareta Nainggolan
Universitas Sangga Buana Yayasan Pendidikan Keuangan dan Perbankan

## ABSTRACT
An Assessment of rate bank health using a risk-based banking rating shows a bank's performance in a certain period, investors who invest in the capital market will be interested in stocks with good bank performance. This study aims to determine the effect of bank soundness on stock returns listed on the Indonesia Stock Exchange of the periode 2009-2018. This study analyzes the bank’s health rate consisting of NPL (Non Performing Loan), LDR  (Loan  to  Deposit  Ratio),  ROA  (Return  On  Asset),  NIM  (Net  Interest  Margin)  and  CAR  (Capital Adequacy  Ratio).  This  research  uses  quantitative  methods  with  descriptive  and  associative  approaches.The results  of  the  research  with  a  descriptive  approach  show  that  all  ratios  of  the  Bank’s  Health  Rate  are  in accordance with Bank Indonesia regulations. The results of the study with an associative approach showed that the  LDR  (Loan  to  Deposit  Ratio)  had  a  significant  effect  on  stock  returns,  while  the  NPL  (Non  Performing Loan), ROA (Return On Asset), NIM (Net Interest Margin) and CAR (Capital Adequacy Ratio) partially no significant effect  on stock  returns. The variable dimensions on the level  of bank health  simultaneously have a significant effect on BUMN bank stock returns of the periode 2009-2018.
Key words: bank’s health rate; stock return

## ABSTRAK
Penilaian tingkat kesehatan bank dengan menggunakan pendekatan risiko (Risk Based Banking Rating) menunjukkan kinerja suatu bank pada periode tertentu, investor yang melakukan investasi di pasar modal  akan  tertarik  pada  saham  dengan  kinerja  bank  yang  baik.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  tingkat  kesehatan  bank  terhadap return saham  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2009-2018. Penelitian ini menganalisa tingkat kesehatan bank yang terdiri dari NPL (Non Performing Loan) , LDR (Loan to Deposit Ratio) , ROA (Return On Asset) , NIM (Net Interest Margin) dan CAR (Capital Adequacy Ratio) . Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif dengan pendekatan deskriptif  dan  asosiatif.  Hasil  penelitian  dengan  pendekatan  deskriptif  menunjukkan  bahwa  semua rasio  tingkat  kesehatan  bank  yang  diteliti  telah  sesuai  dengan  ketentuan  Bank  Indonesia.  Hasil penelitian dengan pendekatan asosiatif menunjukkan bahwa LDR (Loan to Deposit Ratio) berpengaruh signifikan terhadap return saham, sedangkan NPL (Non Performing Loan) , ROA (Return On Asset) , NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) secara  parsial  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap return saham. Dimensi variabel pada tingkat kesehatan bank secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham bank BUMN pada periode 2009-2018.
Kata kunci: tingkat kesehatan bank; return saham

## PENDAHULUAN
Kemajuan  teknologi  pada  revolusi industri  4.0  memberikan  dampak  positif bagi kemajuan pasar modal Indonesia. Saat ini  perdagangan  berbasis  elektronik  dan aplikasi (e-commerce) berkembang  sangat
pesat. Perkembangan layanan financial  tech- nology (fintech)  akan  membuat  akses  yang mudah  dan  cepat  bagi  masyarakat  yang ingin  berinvestasi  di  pasar  modal.  Ber- dasarkan  data  PT  Kustodian  Sentral  Efek Indonesia  (KSEI)  per  19  November  2018,
374 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
kenaikan  jumlah  investor  saham  di  pasar modal  dalam  hal  ini  adalah  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  telah  mencapai  31,97% dibandingkan jumlah investor yang tercatat akhir 2017. Tahun 2019, BEI telah mencapai target yang telah ditetapkan yaitu mencapai 150ribu investor saham yang baru. Data per Agustus  2019,  jumlah  investor  yang  aktif melakukan  transaksi  setiap  bulan  me- ningkat  32%  dari  rata-rata  investor  yang aktif tahun lalu mencapai 178.000.
Peningkatan  jumlah  investor  di  pasar modal  membuktikan  bahwa  ketertarikan masyarakat  untuk  berinvestasi  di  pasar modal.  Pasar  modal  menjalankan  fungsi sebagai sarana penghubung antara investor yang  memiliki  dana  dengan  perusahaan atau  institusi  lainnya  yang  membutuhkan dana.  Investasi  dalam  berbagai  investasi keuangan  dapat  diperdagangkan  di  bursa efek  dengan  tujuan  untuk  menyebarkan sumber  perolehan (return) dan  kemungki- nan risiko. Kemungkinan risiko pada inves- tasi di pasar modal adalah risiko sistematis (Systemic Risk) yang merupakan risiko yang dapat  mengakibatkan  perubahan  perminta- an  dan  penawaran  saham  sehingga  me- nyebabkan perubahan pada harga saham di pasar  modal.  Salah  satu  risiko  sistematis adalah tingkat inflasi.
Pada  tahun  2012,  PT.  Bursa  Efek  Indo- nesia (BEI) bekerjasama dengan PT. Infoarta Pratama  (penerbit  majalah  Infobank)  me- luncurkan  indeks  saham  Infobank15  yang berisikan  15  saham-saham  perbankan  yang memiliki  kinerja  positif  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  tujuan  mempermudah investor dan pelaku pasar dalam memantau pergerakannya.  Laju  pergerakan  saham perbankan  (Infobank15)  masih  tercatat positif  yang  naik  sebesar  5,90%  years  to date  (YTD),  dibandingkan  dengan  IHSG dan  LQ45  yang  mengalami  penurunan sebesar 0,04% dan 0,83% years to date (YTD). Jika  dilihat  dari  aktivitas  transaksi  Bank BUMN, saat ini 3 dari 4 Bank BUMN (BBNI, BBRI  dan  BMRI)  terdaftar  sebagai Top Market  Capital,  Top  Trading  Value dan Top Trading  Frequency .  Perbandingan  harga
saham  Bank  BUMN  dengan  tingkat  inflasi periode  2009-2018,  perkembangan  harga saham Bank BUMN dapat menutupi tingkat inflasi.  Kenaikan  harga  saham  pada  bank BUMN  yaitu:  BBNI  sebesar  369%  dengan rata-rata  kenaikan  pertahun  36,9%,  BBRI sebesar 341% dengan rata-rata kenaikan per tahun  34,1%,  BBTN  sebesar  215%  dengan rata-rata  kenaikan  per  tahun  21,5%  dan BMRI  sebesar  207%  dengan  rata-rata  ke- naikan  per  tahun  20,7%  dibandingkan dengan  rata-rata  inflasi  per  tahunnya sebesar 4,77%.
Investor  membutuhkan  informasi  ke- sehatan  perusahaan  melalui  perbandingan antara  modal  sendiri  dan  modal  pinjaman. Perusahaan  yang  memiliki  modal  sendiri yang  lebih  besar  daripada  modal  pinjaman berarti  sehat  dan  tidak  mudah  bangkrut. Sesuai  dengan  Peraturan  Otoritas  Jasa Keuangan  nomor  4/POJK.03/2016  tentang Penilaian  Tingkat  Kesehatan  Bank  Umum (2016).  Bank  wajib  melakukan  penilaian tingkat  kesehatan  bank  secara  individu dengan  menggunakan  pendekatan  risiko (Risk-Based Banking Rating) dengan cakupan penilaian  terhadap  faktor  RGEC (Risk Profile, Good Coorporate Governance, Earnings, Capital) .  Dengan  kinerja  bank  yang  baik akan  menarik  minat  investor  untuk  me- lakukan  investasi  di  sektor  perbankan. Apabila  perbankan  yang  mengeluarkan saham  dengan  kondisi  kinerja  yang  baik, harga  saham  akan  cenderung  meningkat, sehingga  diharapkan  bisa  memberikan return sesuai dengan harapan investor. Berdasarkan  latar  belakang  tersebut maka  peneliti  tertarik  untuk  meneliti tentang “Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank Terhadap Return Saham  (Studi  Kasus  Pada Bank  BUMN  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia) Periode 2009-2018.”
Pembatasan  masalah  dalam  penelitian ini  mengenai  pengaruh  tingkat  kesehatan bank pada laporan keuangan hanya dengan menggunakan  3  (tiga)  faktor  penilaian dalam menganalisa tingkat kesehatan bank, meliputi  faktor  Risk  Profile  (Profil  Risiko) dengan NPL (Non Performing Loan) dan LDR
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 375
(Loan  to  Deposit  Ratio) ,  faktor  Earnings (Rentabilitas)  dengan ROA  (Return  On Asset) dan NIM  (Net  Interest  Margin) serta faktor  Capital  (Permodalan)  dengan  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) .  Faktor  GCG (Good Coorporate  Governance) tidak  dianalisa  kare- na  menyangkut  kerahasiaan  bank.  Peneliti- an ini menggunakan data laporan keuangan pada  periode  2009-2018  sehingga  diharap- kan  mampu  memberikan  hasil  yang  lebih aktual dan akurat.
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah diuraikan  sebelumnya  maka  dapat  di- rumuskan  masalah  sebagai  berikut:  (1) Bagaimana  perkembangan  tingkat  keseha- tan  bank  yang  terdiri  dari  NPL (Non Performing Loan) , LDR (Loan to Deposit rasio) , ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net  Interest Margin) dan  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) pada  Bank  BUMN  Periode  2009-2018;  (2) Bagaimana  perkembangan return saham pada  Bank  BUMN  Periode  2009-2018;  (3) Bagaimana  pengaruh  tingkat  kesehatan bank  yang  terdiri  dari  rasio  NPL (Non Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to  Deposit Rasio) ,  ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net Interest  Margin) dan  CAR (Capital  Adequacy Ratio) baik  secara  parsial  maupun  simultan terhadap return saham Bank BUMN Periode 2009-2018.
Tujuan  dari  penelitian  yang  peneliti lakukan  adalah:  (1)  Mengetahui,  men- deskripsikan  dan  menganalisa  perkemba- ngan  tingkat  kesehatan  bank  yang  terdiri dari NPL (Non Performing Loan) , LDR (Loan to  Deposit  Rasio) ,  ROA (Return  On  Asset) , NIM (Net Interest Margin) dan CAR (Capital Adequacy  Ratio) pada  Bank  BUMN  Periode 2009-2018;  (2)  Mengetahui,  mendeskripsi- kan  dan menganalisa  perkembangan return saham  pada  Bank  BUMN  Periode  2009- 2018;  (3)  Mengukur  pengaruh  tingkat kesehatan bank yang terdiri dari  NPL (Non Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to  Deposit Rasio) ,  ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net Interest  Margin) dan  CAR (Capital  Adequacy Ratio) baik  secara  parsial  maupun  simultan
terhadap return saham Bank BUMN Periode 2009-2018.

## TINJAUAN TEORETIS
Return merupakan  keuntungan  yang diperoleh  oleh  perusahaan,  individu  dan institusi  dari  hasil  kebijakan  investasi  yang dilakukan.  Faktor-faktor  yang  mempe- ngaruhi  return  saham  adalah  kinerja  per- usahaan.  Kinerja  bank  yang  baik  akan menarik  minat  investor  untuk  melakukan invetasi  di  sektor  perbankan.  Apabila  per- bankan  yang  mengeluarkan  saham  dengan kondisi  kinerja  yang  baik,  harga  saham akan  cenderung  meningkat,  sehingga  di- harapkan  bisa  memberikan  return  sesuai dengan  harapan  investor  (Dewi  dan Prameswari, 2018: 150).
Menurut Ikatan Bankir Indonesia (2016) menjelaskan bahwa tingkat kesehatan bank merupakan  hasil  penilaian  atas  berbagai aspek  yang  berpengaruh  terhadap  kondisi atau kinerja suatu bank. Penilaian terhadap faktor-faktor  tersebut  dilakukan  melalui penilaian  secara  kuantitatif  setelah  mem- pertimbangkan  unsur judgment yang  di- dasarkan atas materialitas dari faktor-faktor penilaian,  serta  pengaruh  dari  faktor  lain seperti  kondisi  industri  perbankan  dan perekonomian. Faktor-faktor penilaian ting- kat kesehatan bank terdiri atas pengukuran atas  profil  risiko  ( Risk  Profile ),  tata  kelola perusahaan  yang  baik (Good  Corporate Governance) , penilaian rentabilitas (Earnings) dan penilaian permodalan (Capital) . Menurut  penelitian  Hafidhin et  al . (2018:  116),  menyatakan  bahwa  PT  Bank Mandiri  (Persero)  Tbk,  selaku  Bank  milik pemerintah  yang  memiliki  aset  terbesar, diukur  berdasarkan  rasio  NPL,  LDR, ROA, NIM  dan  CAR  mendapatkan  Peringkat Komposit 1 dengan predikat “sangat sehat”. Hal  tersebut  mencerminkan  kondisi  PT. Bank  Mandiri  (Persero)  Tbk.  yang  dinilai sangat  mampu  menghadapi  pengaruh negatif  yang  signifikan  dari  perubahan kondisi  bisnis  dan  faktor  eksternal  lainnya,
376 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
namun  apabila  terjadi  kelemahan  maka dapat  dikatakan  secara  umum  kelemahan tersebut tidak signifikan.
Menurut  penelitian  Naftali et  al .  (2018: 2498),  menyatakan  bahwa  GCG,  ROA,  dan CAR  berpengaruh  signifikan  terhadap Harga  Saham. Risk  Profile tidak  berpe- ngaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham. Sedangkan  uji  simultan  menunjukkan bahwa Tingkat kesehatan bank yaitu RGEC berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga Saham. Dalam hal ini perusahaan sebaiknya tetap  meningkatkan  kinerjanya  agar  bank tetap  berada  pada  posisi  yang  sehat,  se- hingga bisa menarik banyak investor untuk berinvestasi.
Menurut penelitian Widyanigrum et al . (2014:  1)  menyatakan  bahwa Return  On Asset menunjukkan  masih  terdapat  bank yang  tidak  sehat  dengan  nilai Return  On Asset di bawah 1,25%. Penilaian Net Interest Margin menunjukkan  keseluruhan  bank yang  menjadi  sampel  penelitian  dapat digolongkan ke dalam bank sehat. Penilaian terhadap faktor capital dengan rasio Capital Adequacy  Ratio menunjukkan  hasil  yang positif pada setiap bank, secara keseluruhan setiap  bank  memiliki  nilai Capital  Adequacy Ratio di atas 10% sehingga masuk ke dalam bank sehat.
Menurut penelitian Paputungan (2016), menyatakan  bahwa  Hasil  analisis  me- nunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  pada PT. Bank Rakyat Indonesia cabang Manado untuk Rasio CAR, KAP, PPAP, NPM, ROA, BOPO, LDR dikategorikan dalam kelompok sehat.
Menurut  penelitian  Wijaya  (2018),  me- nyatakan  bahwa  ada  beberapa  bank  yang memiliki  "Kurang  Sehat",  "Cukup  Sehat", "Cukup Bagus". Bank Mandiri, BRI dan BNI menerima  predikat  "Cukup  Bagus"  dalam faktor  profil  risiko  untuk  risiko  likuiditas, sedangkan  Bank  BTN  menerima  predikat "Cukup  Sehat".  Selain  itu,  Bank  BTN menerima  predikat  "Cukup  Sehat"  dan "Cukup  Bagus"  dalam  faktor  laba  khusus- nya  faktor  ROA  dan  GCG.  Menurut  pe- nelitian  Hermuningsih  (2013),  menyatakan
bahwa  variabel  profitabilitas, growth  oppor- tunity dan  struktur  modal,  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  per- usahaan.  Ini  berarti,  semakin  besar  profita- bilitas,  semakin  tinggi  peluang  pertumbu- han,  dan    semakin  besar  proporsi  hutang dalam  struktur  pendanaan  perusahaan, maka  semakin  besar  pula  nilai  perusahaan tersebut.  Kedua,  variabel  struktur  modal merupakan variabel intervening bagi growth opportunity dan  tidak  bagi  profitabilitas. Yang  terakhir  ini  disebabkan  karena profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang berlawanan  dengan  struktur  modal.  Ini berarti,  struktur  modal  akan  memperbesar pengaruh  positif  profitabilitas  perusahaan terhadap nilai perusahaan tersebut.
Menurut  penelitian  Wuryandani et  al . (2014:  264)  menyatakan  bahwa  Kurang kuatnya  pengaruh  kebijakan  moneter, mengindikasikan  bahwa  Bank  Indonesia tidak  perlu  menyerap  likuiditas  melalui suku  bunga  Bank  Indonesia  yang  tinggi, mengingat  likuiditas  bank  lebih  ditentukan oleh  kondisi  operasional,  permodalan, kondisi  sistem  keuangan,  dan  makro- ekonomi.
Menurut  penelitian  Uzliawati et  al . (2014:  201)  menyatakan  bahwa  likuiditas perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  tidak terlalu  dipertimbangkan  pihak  eksternal perusahaan  dalam  melakukan  penilaian sebuah perbankan. Sehingga likuiditas tidak memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  per- usahaan perbankan.
Menurut  penelitian  Kellen  (2011) menyatakan  bahwa  makin  tingkat  nilai profitabilitas  maka  makin  tinggi  nilai perusahaan  dan  makin  tinggi  tingkat  risko berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Menurut  penelitian  Ahmad  (2015)  me- nyatakan  bahwa  CAR  memiliki  pengaruh negatif  namun  tidak  signifikan  terhadap ROA.  LDR  memiliki  pengaruh  positif namun  tidak  signifikan  terhadap  ROA. BOPO dan NPL memiliki pengaruh negatif namun  signifikan  terhadap  ROA.  NIM memiliki pengaruh positif namun signifikan
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 377
terhadap ROA. Menurut penelitian Pradana dan Sanjaya (2017: 122) menyatakan bahwa profitabilitas  merupakan  variabel  utama yang  masuk  dalam  pertimbangan  RUPS untuk  menentukan  keputusan  pembagian dividen  tunai.  Semakin  tinggi  profitabilitas (ROA),  semakin  besar  pula  probabilitas perbankan akan membagikan dividen tunai.
Menurut  penelitian  Suhardjanto  dan Dewi  (2011:  115)  menyatakan  bahwa mekanisme  tata  kelola  perusahaan  dan profitabilitas  yang  mencukupi  menjadikan perusahaan mendapatkan keuntungan positif,  yaitu  mendapatkan  kepercayaan dari  masyarakat  yang  pada  akhirnya  akan berdampak meningkatnya keuntungan per- usahaan  di  masa  yang  akan  datang. Menurut  penelitian  Subandi  dan  Ghozali (2013:  133)  menyatakan  bahwa  variabel yang  mempengaruhi  kinerja  profitabilitas ROA  perbankan konvensional,  yang  paling lemah pengaruhnya adalah LDR.

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam  pe- nelitian  ini  adalah  kuantitatif  dengan pendekatan deskriptif dan asosiatif. Metode kuantitatif  dapat  diartikan  sebagai  metode penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi atau sampel tertentu, pegumpulan data  menggunakan  instrumen  penelitian, analisis  data  bersifat  kuantitatif  atau  statis- tik,  dengan  tujuan  untuk  menggambarkan dan  menguji  hipotesis  yang  ditetapkan. Tingkat  Eksplanasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  deskriptif dan asosiatif. Penelitian deskriptif bertujuan untuk  menggambarkan  keadaan  atau  nilai satu  atau  lebih  variabel  secara  mandiri. Sedangkan  penelitian  asosiatif  bertujuan untuk  menggambarkan  dan  menguji  hipo- tesis hubungan dua variabel atau lebih.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi dalam penelitian ini adalah 90 perusahaan sektor finance yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jumlah  emiten
di  sektor  finance  yang  masuk  dalam  index papan  utama  sebanyak  47  perusahaan sedangkan  yang  masuk  dalam  index  pe- ngembangan sebanyak 43 perusahaan.
Teknik  pengambilan  sampel  untuk menentukan  sampel  yang  akan  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah Nonprobability Sampling dengan  pendekatan purposive sampling . Teknik pengambilan sampel yang tidak  memberi  peluang  atau  kesempatan sama  bagi  setiap  unsur  atau  anggota populasi  untuk  dipilih  menjadi  sampel dengan pertimbangan tertentu. Berdasarkan pertimbangan  tertentu  maka  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  4 (empat) bank BUMN.

## Teknik Pengumpulan Data
Pengumpulan  data  yang  dilakukan dalam  penelitian  ini  berdasarkan  sumber- nya menggunakan data sekunder. Jenis data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini berupa  rasio  keuangan  yang  terdapat  pada laporan  keuangan  dan annual  report yang dipublikasikan  dalam  masing-masing  situs bank.

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabel  dalam  penelitian  ini  adalah Variabel independen adalah tingkat keseha- tan bank (X), sedangkan variabel dependen adalah return saham  (Y).  Operasionalisasi variabel menyajikan konsep variabel secara umum  serta  keterangan-keterangan  lain mengenai  indikator,  ukuran  dan  skala pengukuran variabel.

## Tingkat Kesehatan Bank (X)
Tingkat  Kesehatan  Bank  (variabel  X) merupakan  hasil  penilaian  atas  aspek risk profile,  earning  dan  capital. Dimensi  dari Tingkat Kesehatan Bank (X) adalah sebagai berikut:
1. Rasio  NPL (Non  Performing  Loan) adalah perbandingan antara seluruh kredit pada pihak  ketiga  dengan  kolektibilitas kurang  lancar,  diragukan  dan  macet dengan total kredit.
378 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
2. Rasio  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) adalah perbandingan  total  kredit  dengan  dana pihak ketiga.
3. Rasio  ROA (Return  On  Assets) ,  adalah perbandingan  laba  bersih  dengan  rata- rata total asset.
4. Rasio  NIM (Net  Interest  Margin) adalah perbangingan  pendapatan  bunga  dari kredit,  investasi,  dikurangi  biaya  dana deposito,  tabungan  dan  sebagainya dengan  rata-rata  bagi  debit  aktiva produktif.
5. Rasio  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) , adalah  perbandingan  antara  total  modal dengan  total  aktiva  tertimbang  menurut risiko.
Return Saham (Y) Return Saham  (variabel  Y)  adalah tingkat  pengembalian  yang  diterima  oleh seorang  investor  dari  saham  yang  di- perdagangkan  di  pasar  modal,  yang  di- hitung dari selisih harga jual saham.

## Teknik Analisis Data Analisis Deskriptif
Penelitian  ini  menggunakan  analisis deskriptif  untuk  menganalisa  data  dengan cara mendeskripsikan dan menggambarkan data sebagai berikut:
1. Menganalisa perkembangan tingkat kesehatan  bank  yang  terdiri  dari  NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to Deposit  Ratio) ,  ROA (Return  On  Asset) , NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) pada  bank BUMN periode 2009-2018.
2. Menganalisa perkembangan return saham bank BUMN selama periode 2009- 2018.

## Analisis Asosiatif
Pengujian hipotesis asosiatif atau  hubu- ngan  dalam  penelitian  ini  menggunakan analisis regresi data panel, bertujuan  untuk melakukan  prediksi,  bagaimana  perubahan nilai  variabel  dependen  bila  nilai  variabel independen  dinaikkan  atau  diturunkan nilainya (dimanipulasi).
1. Analisis Regresi Data Panel
Penelitian ini menggunakan  data kuantitatif  dengan  analisis  regresi  data panel  yaitu  kombinasi  data time  series dan cross  section dengan  mengunakan  Software Olah Data E-views.
2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk menguji  model  regresi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  layak  diuji  atau  tidak. Pengujian  asumsi  klasik  dilakukan  setelah model  regresi  diestimasi,  bukan  sebelum model  regresi  diestimasi.  Dikarenakan pengujian  asumsi  klasik  yang  meliputi normalitas,  autokorelasi,  multikorelasitas dan  heteroskedastisitas  membutuhkan data residual model yang didapat setelah model terbentuk.  Uji  asumsi  klasik  digunakan untuk memastikan bahwa normalitas, auto- korelasi,  multikolinearitas  dan  heteros- kedastisitas  tidak  terdapat  dalam  model yang  digunakan.  Jika  keseluruhan  syarat tersebut  terpenuhi,  berarti  bahwa  model analisis telah layak digunakan.
3. Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini mengunakan Uji t (Uji regresi secara parsil), Uji  F  (Uji  regresi  secara  simultan)  dan Koefisien determinasi.

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif
Perkembangan  Tingkat  Kesehatan  Bank pada PT. Bank Negara Indonesia Tbk
PT. Bank Negara Indonesia Tbk adalah sebuah  institusi  bank  milik  negara,  dan merupakan  bank  komersial  tertua  dalam sejarah  Republik  Indonesia.  Bank  ini  di- dirikan pada tanggal 5 Juli 1946. Kinerja PT. Bank  Negara  Indonesia  Tbk  didukung dengan  penyaluran  kredit  yang  paling dominan  di  sektor  agribisnis,  selain  itu terdapat  sektor  lainnya  seperti  telekomuni- kasi,  industri  kimia,  konstruksi,  kelistrikan, minyak  gas,  pertambangan,  perdagangan besar  dan  eceran.  Berdasarkan  Tabel  1 perkembangan tingkat kesehatan bank pada PT.  Bank  Negara  Indonesia  Tbk,  maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 379
Tabel 1 Perkembangan Tingkat Kesehatan Bank pada PT. Bank Negara Indonesia Tbk Tahun NPL LDR ROA NIM CAR 2009 4,68% 64,60% 1,72% 6,01% 13,78% 2010 4,28% 70,15% 2,49% 5,78% 18,63% 2011 3,61% 70,37% 2,94% 6,03% 17,63% 2012 2,84% 77,52% 2,92% 5,93% 16,67% 2013 2,17% 85,30% 3,36% 6,11% 15,09% 2014 1,96% 87,81% 3,49% 6,20% 16,22% 2015 2,70% 87,77% 2,64% 6,42% 19,49% 2016 2,96% 90,41% 2,69% 6,17% 19,36% 2017 2,26% 85,58% 2,75% 5,50% 18,53% 2018 1,90% 88,76% 2,78% 5,29% 18,51% Max 4,68% 90,41% 3,49% 6,42% 19,49% Min 1,90% 64,06% 1,72% 5,29% 13,78% Rata-rata 2,94% 80,77% 2,78% 5,94% 17,39%
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
a.  Rasio NPL (Non Performing Loan) Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) tertinggi  pada  tahun  2009,  di- karenakan  krisis subprime  mortgage 2008 (krisis  sektor  perumahan).  Krisis  ini berawal dari krisis keuangan disebabkan produk derivatif, berkembangan ke krisis perbankan  kemudian  menjadi  krisis ekonomi.  Perekonomian  Indonesia  juga terkena imbas dari krisis ini dikarenakan dana pembangunan yang bersumber dari utang luar negeri, industri yang berbasis ekspor,  tidak  memberikan  perlindungan bagi industri dalam negeri. Kondisi eko- nomi yang melemah pada 2008 tersebut, sehingga  pada  tahun  2009  terjadi  pe- ningkatan kredit bermasalah.
Pencapaian  rasio  NPL (Non  Perfor- ming  Loan) terendah  pada  tahun  2018, dikarenakan  pertumbuhan  kredit  yang optimal  dengan  memaksimalkan  pro- gram  pemerintah  (KUR)  sebagai  basis pertumbuhan.  Selain  itu,  untuk  men- dukung  pencapaian  kredit  segmen  kecil terdapat penambahan channel yaitu agen 46 dan penyaluran kredit berbasis digital untuk  mempermudah  pengajuan  kredit. Pertumbuhan  kredit  tersebut  dilakukan dengan  prinsip  kehati-hatian  sehingga
rasio  NPL (Non  Performing  Loan) dapat terjaga.
b.  Rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Ratio) tertinggi    pada  tahun  2016,  di- karenakan  pertumbuhan  kredit  industri perbankan  yang  lebih  tinggi  daripada pertumbuhan  simpanan  nasabah,  BNI menyadari  bahwa  salah  satu  kendala yang  dihadapi  adalah  pertumbuhan Dana  Pihak  Ketiga  yang  belum  optimal dalam  mendukung  pertumbuhan  kredit dengan  tingkat  volatilitas  yang  masih tinggi. Dalam rangka mengatasi kendala tersebut,  BNI  telah  menetapkan  strategi dalam meningkatkan DPK melalui closed- loop  transaction dan  transaksi e-channel . Pengembangan  digital  banking  untuk meningkatkan customer  experience ,  tran- saksi dan penjualan.
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Ratio) terendah  pada  tahun  2009,  di- karenakan  BNI  lebih  memilih  menjaga kualitas  kreditnya  daripada  ekspansi kredit.  Dalam  mempertahankan  kualitas kreditnya,  BNI  akan  membentuk  unit kontrol  kredit  dan  membentuk  posisi Regional  Collection  Manager yang  ber- tanggung  jawab  atas  kualitas  kredit  di
380 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
kantor  cabang,  serta  akan  membangun Collection and Recover Management System (CMS) sebagai alat monitor kegiatan bagi unit Regional Collection .
c.  Rasio ROA (Return On Asset) Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) tertinggi  pada  tahun  2014,  di- karenakan  keberhasilan  pencapaian  ke- bijakan  strategis  terkait  sinergi  antara segmen Business  Banking dan Consumer dan  Retail  Banking diarahkan  melalui value  chain dan supply  chain dengan mengoptimalkan  nasabah  corporate  se- hingga  dapat  meningkatkan  pemanfaa- tan  produk (product  usage) dan  transaksi nasabah (customer transaction) . Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) terendah  pada  tahun  2009,  di- karenakan  BNI  lebih  memilih  menjaga kualitas  kreditnya  daripada  ekspansi kredit.  Fokus  BNI  terhadap  perbaikan kualitas  pada  kredit  bermasalah  mem- buat pencapaian laba tidak maksimal.
d.  Rasio NIM (Net Interest Margin)
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) tertinggi  pada  tahun  2015,  di- karenakan  pertumbuhan  kredit  segmen korporasi  (termasuk  pinjaman  luar negeri)  sebesar  21,3%.  Fokus  ekspansi kredit  segmen  korporasi  adalah  BUMN dan  korporasi  lokal  maupun  multi- nasional di sektor-sektor prioritas seperti infrastruktur  (telekomunikasi,  jalan  tol dan  kontruksi,  kelistrikan,  minyak  dan gas  serta  transportasi),  manufaktur,  per- dagangan dan perkebunan.
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) terendah  pada  tahun  2018, dikarenakan  salah  satu  strategi  BNI untuk  dapat  menjaga  kualitas  aset dengan  tidak  menaikkan  suku  bunga pinjaman  yang  diberikan  selama  tahun 2018  walaupun  Bank  Indonesia  telah menaikkan  suku  bunga  acuannya  dari 4,25% di awal tahun 2018 menjadi 6,00% pada penutupan tahun 2018.
e.  Rasio CAR (Capital Adequacy Ratio)
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) tertinggi  pada  tahun  2015,
dikarenakan adanya pelaksanaan revalu- asi 380ndus tetap yang dilakukan tanggal 30  September  2015  dan  telah  mendapat- kan  persetujuan  Direktur  Jendral  Pajak. Hasil  revaluasi  8  industri  tersebut,  nilai buku  8  industri  tetap  BNI  secara keseluruhan  meningkat  sebesar  Rp  12,3 triliun.
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) terendah  pada  tahun  2009, namun masih di atas ketentuan regulator sebesar  8%.  Tingkat  kecukupan  modal tersebut masih memungkinkan bagi BNI untuk  mengembangkan  usaha  kedepan- nya.

## Perkembangan  Tingkat  Kesehatan  Bank pada PT. Bank Rakyat Indonesia Tbk
PT.  Bank  Rakyat Indonesia  Tbk adalah salah  satu  bank  milik  pemerintah  terbesar di  Indonesia  berdiri  tanggal  16  Desember 1895.  Fokus  utama  menjadi  penyedia  laya- nan  UMKM  terdepan  dan  meraih  keung- gulan  operasional  melalui  perbankan  digi- tal, serta terus mengembangkan kompetensi di  sektor  UMKM  yang  didukung  teknologi terkini.

## Tabel 2 Perkembangan Tingkat Kesehatan Bank pada PT. Bank Rakyat Indonesia Tbk
Tahun  NPL LDR ROA NIM CAR 2009 3,52%  80,88%  3,73%  9,14% 13,20% 2010 2,78%  75,17%  4,64%  10,77%  13,76% 2011 2,30%  76,20%  4,93%  9,58% 14,96% 2012 1,78%  79,85%  5,15%  8,42% 16,95% 2013 1,55%  88,54%  5,03%  8,55% 16,99% 2014 1,69%  81,68%  4,74%  8,51% 18,31% 2015 2,02%  86,88%  4,19%  8,13% 20,59% 2016 2,03%  87,88%  3,84%  8,27% 22,91% 2017 2,10%  88,13%  3,69%  7,93% 22,96% 2018 2.14%  89,57%  3,68%  7,45% 21,21% Max 3,52%  89,57%  5,15%  10,77%  22,96% Min 1,55%  75,51%  3,68%  7,45% 13,20% Rata- rata 2,91%  83,48%  4,36%  8,67% 18,18%

## Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Berdasarkan  Tabel  2,  perkembangan tingkat  kesehatan  bank  pada  PT.  Bank
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 381
Rakyat  Indonesia  Tbk  diatas,  maka  dapat disimpulkan sebagai berikut:
a.  Rasio NPL (Non Performing Loan) Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) tertinggi  pada  tahun  2009,  di- karenakan  krisis subprime  mortgage 2008 (krisis  sektor  perumahan).  Krisis  ini berawal dari krisis keuangan disebabkan produk industry, berkembangan ke krisis perbankan  kemudian  menjadi  krisis ekonomi.  Perekonomian  Indonesia  juga terkena  imbas  dari  krisis  ini  di- karenakan dana pembangunan yang ber- sumber  dari  utang  luar  negeri,  industri yang berbasis ekspor, tidak memberikan perlindungan  bagi  9  industri  dalam negeri.  Dampak  dari  krisis  ekonomi terhadap  bisnis  pelanggan  dan  persai- ngan  bisnis  yang  lebih  ketat,  untuk menurunkan  rasio  NPL (Non  Performing Loan) telah dilakukan restrukturisasi atau pemulihan kredit masuk termasuk hapus buku  pinjaman  telah  dilakukan  secara maksimal.
Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) terendah  pada  tahun  2013,  di- karenakan upaya revitalisasi, cross selling antara  produk  segmen  bisnis  dan  trickle down  bisnis  korporasi  dengan  segmen UMKM,  serta  pencapaian  strategi  lain yaitu perbaikan kualitas kredit di seluruh segmen bisnis. Pertumbuhan kredit nasi- onal  dengan  disertai  penurunan  rasio NPL (Non Performing Loan) menunjukkan keberhasilan BRI dalam mengelola porto- folio kredit yang sehat dan berkualitas.
b.  Rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit
Rasio) tertinggi  pada  tahun  2018,  pe- ningkatan  rasio  LDR (Loan  to  Deposit Rasio) menunjukkan  fungsi  intermediasi dijalankan  dengan  baik  untuk  men- dorong pertumbuhan ekonomi.
Rasio  LDR (Loan  to  Deposit  Rasio) tersebut berada pada kisaran target LDR BRI  yaitu  90%  +/-  2%  yang  merupakan level  optimal  untuk  menjaga  profita- bilitas BRI.
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) terendah  pada  tahun 2010.  Upaya yang  dilakukan  BRI  dalam  mengontrol eksposur  dan  konsentrasi  likuiditas dengan  benar  serta  mengelola  harian likuiditas,  BRI  akan  melakukan  penge- lolaan terhadap batas risiko likuiditas.
c.  Rasio ROA (Return On Asset)
Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) tertinggi  pada  tahun  2012,  di- karenakan  kenaikan  pendapatan  dan biaya operasional yang terkendali.
Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) terendah  pada  tahun  2018,  di- karenakan  perekonomian  yang  kurang kondusif  seperti  salah  satu  kebijakan Amerika  Serikat  terkait  pemberlakuan Tariff  dagang,  penurunan  tingkat  pajak atau  biasa  disebut  dengan Trump’s  Tax Reform akan  menarik  banyak  investor untuk  melakukan  investasi  di  Amerika serikat  (Pajak  penghasilan  perusahaan dari  35%  menjadi  21%).  Akibat  tekanan dari penguatan dollar AS membuat nilai tukar rupiah mengalami depresiasi pada kuartal  II  2018.  Hal  tersebut  membuat lesunya indutri pembiayaan nasional.
d.  Rasio NIM (Net Interest Margin) Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) tertinggi  pada  tahun  2010,  di- karenakan  peningkatan  produktivitas pinjaman  dan  dampak  implementasi Standar Pelaporan Keuangan (Penyataan Standar  Akuntansi  Keuangan/PSAK) No.  50/55,  dimana  perhitungan  pen- dapatan  bunga  dengan  tingkat  bunga tetap dikonversi ke tingkat bunga efektif.
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) terendah  pada  tahun  2018,  di- karenakan naiknya beban bunga sebagai dampak kenaikan suku bunga acuan BI- Rate sebanyak 175 bps pada tahun 2018.
e.  Rasio CAR (Capital Adequacy Ratio) Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) tertinggi  pada  tahun  2017, dimana  BRI  dapat  melakukan  ekspansi bisnisnya  sehingga  mampu  melindungi dari risiko solvabilitas.
382 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) terendah  pada  tahun  tahun 2009,  namun  masih  diatas  ketentuan regulasi (8%).
Perkembangan  Tingkat  Kesehatan  Bank pada PT. Bank Tabungan Negara Tbk
PT. Bank Tabungan Negara Tbk adalah Badan  Usaha  Milik  Negara  Indonesia  yang bergerak  di  jasa  keuangan  perbankan  ber- diri  sejak  tahun  1897.  Sejarah  Bank  BTN mulai  diukir  kembali  dengan  ditunjuknya oleh Pemerintah Indonesia pada tanggal 29 Januari  1974  melalui  Surat  Menteri  Keua- ngan  RI  No.  B-49/MK/I/1974  sebagai wadah  pembiayaan  proyek  perumahan untuk rakyat. Sejalan dengan tugas tersebut, maka  mulai  tahun  1976  mulailah  realisasi KPR  (Kredit  Pemilikan  Rumah)  pertama kalinya oleh Bank BTN di Indonesia.

## Tabel 3

## Perkembangan Tingkat Kesehatan Bank
pada PT. Bank Tabungan Negara Tbk Tahun NPL LDR ROA NIM CAR 2009 3,38% 101,29%  1,47% 4,60% 21,49% 2010 3,26% 108,42%  2,05% 5,93% 16,74% 2011 2,75% 102.56%  2,03% 5,76% 15,03% 2012 4,09% 100,90%  1,94% 5,83% 17,69% 2013 4,05% 104,42%  1,79% 5,44% 15,62% 2014 4,01% 108,86%  1,12% 4,47 14,64% 2015 3,42% 108,78%  1,61% 4,87% 16,97% 2016 2,84% 102,66%  1,76% 4,98% 20,34% 2017 2,66% 103,13%  1,71% 4,76% 18,87% 2018 2,82% 103,13%  1,34% 4,32% 18,21% Max 4,09% 108,86%  2,05% 5,93% 21,49% Min 2,66% 100,90%  1,12% 4,32% 14,64% Rata- rata 3,33% 104,43%  1,68% 5,10% 17,56%

## Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Berdasarkan  Tabel  3,  perkembangan tingkat  kesehatan  bank  pada  PT.  Bank Tabungan  Negara  Tbk  diatas,  maka  dapat disimpulkan sebagai berikut:
a.  Rasio NPL (Non Performing Loan) Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) tertinggi  pada  tahun  2012,  di- karenakan  kredit  perumahan  bersubsidi dimana  banyak  debitur  yang  hanya
membayar  bunga  di  2-3  tahun  awal peminjaman  namun  ketika  mendekati jatuh  tempo  debitur  tidak  mampu membayar  pokok  pinjaman  dan  bunga. Komite Asset dan Liability akan menetap- kan  langkah-langkah  dalam  perbaikan kualitas kredit tersebut.
Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) terendah  pada  tahun  2017,  di- karenakan  BTN  melakukan  restrukturi- sasi  beberapa  rumah-rumah  yang  masih dihuni  dan  menawarkan  penundaan pembayaran  pokok  selama  1  hingga  2 tahun  kepada  debitur.  Langkah  lainnya adalah  dengan  cara  mempertahankan dan memastikan kualitas pinjaman yang disalurkan.
b.  Rasio LDR (Loan to Deposit Rasio)
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) tertinggi  pada  tahun  2014.  Ber- dasarkan  formula  rasio  LDR (Loan  to Deposit  Rasio) yang  ditetapkan  Bank Indonesia  (BI)  tidak  memasukkan  kom- ponen  sumber  pendanaan  yang  lain seperti  obligasi,  pinjaman  berjangka waktu panjang dan sumber dana lainnya, sedangkan  fokus  BTN  pada  perumahan sehingga  sebagian  besar  aset  BTN  me- rupakan  kredit  jangka  panjang.  Oleh karena  itu,  rasio  LDR (Loan  to  Deposit Rasio) tidak  sepenuhnya  menggambar- kan kondisi likuiditas BTN.
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) terendah  pada  tahun  2012,  di- karenakan  peningkatan  simpanan  se- bagai  sumber  pembiayaan  yang  lebih tinggi  dan  peningkatan  kredit  sebagai aset.  Namun  pencapaiannya  masih  di atas ketentuan regulasi (maksimal 92%).
c.  Rasio ROA (Return On Asset)
Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) tertinggi  pada  tahun  2010,  di- karenakan  peningkatan  signifikan  dari laba besih sebesar 86,75%.
Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) terendah  pada  tahun  2014,  di- karenakan  laba  bersih  tidak  sesuai dengan  target  yang  ditetapkan,  akibat tingginya  biaya  bunga  dan  peningkatan
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 383
Cadangan  Kerugian  Penurunan  Nilai (CKPN).
d.  Rasio NIM (Net Interest Margin)
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) tertinggi  pada  tahun  2010,  di- karenakan BTN membuat  strategi  untuk menjaga rentabilitas, ketika menawarkan paket  pembiayaan  rumah  (KPR)  dengan tingkat  bunga  rendah  dan  terjangkau, BTN  juga  mengadakan  diversifikasi portofolio pinjaman dan mengelola sum- ber pendanaan untuk melindungi margin bunga bersih.
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) terendah  pada  tahun  2018,  di- karenakan  Bank  Indonesia  mengubah arah kebijakan moneter serta menaikkan suku  bunga  kebijakan BI-  rate  7  days reverse  repo sebanyak 175  bps  dari 4,25% menjadi  6%  yang  berdampak  kenaikan biaya operasional.
e.  Rasio CAR (Capital Adequacy Ratio)
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) tertinggi  pada  tahun  2009, dikarenakan  IPO  (penawaran  saham perdana)  di  akhir  tahun  2009  yang  me- ningkatkan  jumlah  ekuitas  secara  signi- fikan.
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) terendah  pada  tahun  2014, namun  masih  diatas  ketentuan  regulasi (8%).
Perkembangan  Tingkat  Kesehatan  Bank pada PT. Bank mandiri Tbk
PT. Bank mandiri Tbk merupakan bank terbesar  di  Indonesia  dalam  hal  aset, pinjaman dan deposit. Bank ini berdiri pada tanggal 2 Oktober 1998 sebagai bagian dari program  restrukturisasi  perbankan  yang dilaksanakan oleh Pemerintahan Indonesia. Pada  bulan  Juli  1999,  4  bank  milik  peme- rintah  yaitu  Bank  Bumi  Daya  (BBD),  Bank Dagang Negara (BDN), Bank Ekspor Impor Indonesia  (Bank  Exim)  dan  Bank  Pem- bangunan  Indonesia  (Bapindo)  digabung- kan  ke  dalam  Bank  Mandiri.  Sektor unggulan  dalam  penyaluran  kredit  adalah
sektor  transportasi,  pergudangan,  dan komunikasi.
Tabel 4

## Perkembangan Tingkat Kesehatan Bank pada PT. Bank mandiri Tbk
Tahun NPL LDR ROA NIM CAR 2009 2,62% 59,15% 3,13% 5,19% 15,43% 2010 2,21% 65,44% 3,63% 5,39% 13,36% 2011 2,18% 71,65% 3,37% 5,29% 15,34% 2012 1,74% 77,66% 3,55% 5,58% 15,48% 2013 1,60% 82,97% 3,66% 5,68% 14,93% 2014 1,66% 82,02% 3,57% 5,94% 16,60% 2015 2,29% 87,05% 3,15% 5,90% 18,60% 2016 3,96% 85,86% 1,95% 6,29% 21,36% 2017 3,45% 88,11% 2,72% 5,63% 21,64% 2018 2,79% 96,74% 3,17% 5,52% 20,96% Max 3,96% 96,74% 3,66% 6,29% 21,64% Min 1,60% 59,15% 1,95% 5,19% 13,36% Rata- rata 2,45% 79,66% 3,19% 5,64% 17,37%

## Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Berdasarkan  Tabel  4,  perkembangan tingkat  kesehatan  bank  pada  PT.  Bank Mandiri  Tbk  diatas,  maka  dapat  disimpul- kan sebagai berikut:
a.  Rasio NPL (Non Performing Loan) Pencapaian rasio NPL (Non Performing Loan) tertinggi  pada  tahun  2016,  dikare- nakan perekonomian global selama 2015 mulai  dari  perlambatan  perekonomian China, penyesuaian suku acuan Amerika Serikat  oleh  Federal  Reserve  dan  harga komoditas dan energi yang turun.
Pencapaian  rasio  rasio  NPL (Non Performing  Loan) terendah  pada  tahun 2013,  dikarenakan  berhasil  melakukan recovery  kredit  hapus  buku  sebesar  Rp. 2,21 triliun.
b.  Rasio LDR (Loan to Deposit Rasio)
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) tertinggi  pada  tahun  2018  di- sebabkan  karena  Bank  Indonesia  meng- ubah  arah  kebijakan  moneter  serta  me- naikkan  suku  bunga  kebijakan BI-  rate  7 days  reverse  repo sebanyak  175  bps  dari 4,25%  menjadi  6%,  hal  ini  dilakukan sebagai respon terhadap pelemahan nilai
384 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
tukar  rupiah  dan  melebarnya  defisit neraca transaksi berjalan.
Pencapaian rasio LDR (Loan to Deposit Rasio) terendah  pada  tahun  2009,  di- karenakan  terdapat  mislending  bagi bank  mandiri  dimana  terdapat  unsur obligasi  rekap  yang  di-reprofilling  oleh pemerintah  sehingga  tidak  bisa  men- jadikan  obligasi  rekap  itu  sebagai  dana tunai  yang  bisa  disalurkan  menjadi pinjaman.
c.  Rasio ROA (Return On Asset) Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) tertinggi  pada  tahun  2013,  di- karenakan keberhasilan dalam menerap- kan  strategi  efisiensi  dan  efektifitas  ke- giatan  operasional,  peningkatan  kredit dan perluasan operasional.
Pencapaian  rasio  ROA (Return  On Asset) terendah  pada  tahun  2016,  di- karenakan  melambatnya  pertumbuhan kredit,  dengan  adanya  penerapan  ke- bijakan  yang  “prudent”  dan  penguatan fundamental  yang  selama  ini  telah dilakukan otoritas.
d.  Rasio NIM (Net Interest Margin) Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) tertinggi  pada  tahun  2016,  di- karenakan  penerapan  kebijakan  pricing produk dana maupun kredit.
Pencapaian  rasio  NIM (Net  Interest Margin) terendah pada tahun 2009, untuk meningkatkan  rasio  NIM (Net  Interest Margin) yang rendah maka Bank mandiri membuat  strategi  dalam  meningkatkan volume  pinjaman  seperti  segmen  mikro, pinjaman konsumen dan kartu kredit.
e.  Rasio CAR (Capital Adequacy Ratio)
Pencapaian  CAR (Capital  Adequacy Ratio) tertinggi pada tahun 2017, kondisi ini mencerminkan daya tahan perbankan yang  masih  cukup  tinggi  dalam  me- ngatasi  tekanan  dan  gejolak  pereko- nomian.
Pencapaian  rasio  CAR (Capital  Ade- quacy  Ratio) terendah  pada  tahun  2014, rasio  tersebut  masih  lebih  tinggi  di- bandingkan rasio minimal yang ditentu- kan regulator (8%).
Perkembangan Return Saham  pada  Bank BUMN
Keputusan  untuk  membeli  atau  tidak membeli  saham  dapat  didasarkan  pada kinerja  saham.  Setiap  keputusan  investasi memiliki  keterkaitan  kuat  dengan  terjadi- nya return .  Berikut  Tabel  5  perkembangan return saham  pada  bank  BUMN  dengan periode 2009-2018.

## Tabel 5
Perkembangan Return Saham BUMN Tahun  BBNI BBRI BBTN BMRI 2009 191,01%  67,18%  0,00% 132,14% 2010 106,45%  37,25%  95,42% 38,30% 2011 -1,94% 28,57%  -26,25%  5,60% 2012 -2,63% 2,96% 24,68% 20,00% 2013 6,76% 4,32% -40,00%  -3,09% 2014 54,43% 60,69%  38,51% 37,26% 2015 -18,20%  -1,93%  7,4% -14,15% 2016 10,72% 2,19% 34,36% 25,14% 2017 79,19% 40,90%  105,17%  14,04% 2018 -11,11%  11,00%  -28,85%  12,00% Max 191,01% Min -40,00% Rata-rata 28,64%
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Perkembangan return saham pada bank BUMN  periode  2009-2018,  dapat  diketahui return saham  pada  PT.  Bank  Negara  Indo- nesia  Tbk  tahun  2009  adalah return saham yang  paling  besar  yaitu  191,01%.  Pada tahun 2013, PT. Bank Tabungan Negara Tbk memiliki  rata-rata return terendah  sebesar -40%.  Hal  ini  menunjukkan  hasil  negatif karena  harga  saham  PT.  Bank  Tabungan Negara  Tbk  selama  periode  2009-2018 mengalami  penurunan  yang  signifikan, disebabkan  karena  perekonomian  negara- negara  berkembang  sedang  menghadapi rencana  Bank  Sentral  Amerika  Serikat  (The Fed)  memulai  pengurangan  laju  pembelian obligasinya.  Kebijakan  tersebut  membuat negara-negara berkembang yang umumnya berada  di  kawasan  Asia,  harus  bersiap kehilangan  sumber  aliran  dana  segar  tak terkecuali  Indonesia.  Perekonomian  Indo-
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 385
nesia  tahun  2013  diprakirakan  hanya  tum- buh sebesar 5,7% bila dibandingkan dengan pertumbuhan  tahun  2012  sebesar  6,2%. Penurunan  pertumbuhan  ekonomi  2013 tercatat  pada  terbatasnya  pertumbuhan ekspor  rill  akibat  melambatnya  ekonomi global.  Sisi  permintaan  domestik,  partum- buhan  investasi,  khususnya  non-bangunan juga  melambat  sementara  itu  konsumsi rumah  tangga  masih  menjadi  penggerak utama  pertumbuhan.  Selama  tahun  2013, terdapat return saham PT Bank Mandiri Tbk yang  juga  mengalami  penurunan  sebesar- 3,09%.  Kedua  bank  BUMN  lainnya,  meski- pun  tidak  mengalami  penurunan,  bank tersebut  tidak  mengalami  kenaikan return saham  yang  signifikan.  Rata-rata return saham  pada  bank  BUMN  yang  terdaftar  di Busa  Efek  Indonesia  selama  periode  2009- 2018  hanya  sebesar  28,64%.  Hal  ini  di- karenakan  semua  bank  BUMN  pernah menghasilkan return saham negatif, sehing-
ga  secara  keseluruhan  dapat  berdampak penurunan pada rata-rata return saham.

## Analisis Asosiatif
Penelitian  ini  menggunakan  analisis asosiatif, dimana hipotesis asosiatif merupa- kan  dugaan  terhadap  ada  tidaknya  hubu- ngan  secara  signifikan  antara  tingkat  ke- sehatan  bank  terhadap return saham  pada bank BUMN pada periode 2009-2018.

## 1. Analisis Regresi Data Panel
Penelitian  ini  menggunakan  data tingkat  kesehatan  bank  sebagai  variabel bebas (independent variable) yang terdiri dari NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to Deposit Ratio) , ROA (Return On Asset) , NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital Adequacy  Ratio) pada  bank  BUMN  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  2009-2018  sedangkan return saham sebagai variabel terikat (dependent variable) .
Tabel 6 Hasil Analisis Regresi Data Panel - Common Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 12/24/19   Time: 13:29 Sample: 2009 2018 Periods included: 10 Cross-sections included: 4
Total panel (balanced) observations: 40 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 271.6883 124.2869 2.185977 0.0358 X1 -0.814877 16.65715 -0.048921 0.9613 X2 -2.198016 0.778268 -2.824241 0.0079 X3 -32.14514 23.06376 -1.393751 0.1724 X4 12.02707 10.46843 1.148890 0.2586 X5 -1.652083 2.651957 -0.622968 0.5375 R-squared 0.303713     Mean dependent var 28.63900 Adjusted R-squared 0.201318     S.D. dependent var 46.86162 S.E. of regression 41.87976     Akaike info criterion 10.44496 Sum squared resid 59633.08     Schwarz criterion 10.69830 Log likelihood -202.8993     Hannan-Quinn criter. 10.53656 F-statistic 2.966093     Durbin-Watson stat 2.271505 Prob(F-statistic) 0.025070
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
386 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
Estimasi Model Regresi Data Panel a. Common Effect Model Berikut pendekatan Common Effect Model dengan  menggunakan  aplikasi  Eviews: Dari  hasil  pendekatan Common  Effect Model diatas,  dapat  diketahui  bahwa hanya  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) yang berpengaruh  signifikan  secara  statistik jika  dilihat  dari  nilai  probabilitasnya (0,0079<  0,05).  NPL (Non  Performing Loan) ,  ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net Interest  Margin) dan  CAR (Capital  Ade- quacy ratio) tidak berpengaruh signifikan karena  nilai  probabilitas  masing-masing variabel lebih dari 0,05.
b. Fixed Effect Model Berikut  pendekatan Fixed  Effect  Model
dengan  menggunakan  aplikasi  Eviews: Dari  hasil  pendekatan Fixed  Effect  Model diatas,  dapat  diketahui  bahwa  hanya rasio  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) yang berpengaruh  signifikan  secara  statistik jika  dilihat  dari  nilai  probabilitasnya (0,0338<  0,05).  NPL (Non  Performing Loan) ,  ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net Interest  Margin) ,  dan  CAR (Capital  Ade- quacy ratio) tidak berpengaruh signifikan karena  nilai  probabilitas  masing-masing variabel lebih dari 0,05.
c. Random Effect Model Pendekatan  dengan Random  Effect  Model tidak  dapat  dilakukan  dikarenakan jumlah  variabel  lebih  besar  daripada jumlah subjek penelitian.

## Tabel 7
Hasil Analisis Regresi Data Panel - Fixed Effect Model
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 12/24/19   Time: 13:50 Sample: 2009 2018 Periods included: 10 Cross-sections included: 4 Total panel (balanced) observations: 40
Variable Coefficient  Std. Error  t-Statistic  Prob. C 371.6787 160.7176  2.312619  0.0275 X 1 1.297804 17.31171  0.074967  0.9407 X 2 -2.573218 1.158554  -2.221060 0.0338 X 3 -30.19019 26.35288  -1.145613  0.2607 X 4 0.787315 15.97883  0.049272  0.9610 X 5 -2.088713 3.618577  -0.577219  0.5680 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.331098     Mean dependent var  28.63900 Adjusted R-squared 0.158478     S.D. dependent var  46.86162 S.E. of regression 42.98826     Akaike info criterion  10.55484 Sum squared resid 57287.71     Schwarz criterion 10.93484 Log likelihood -202.0968     Hannan-Quinncriter  10.69223 F-statistic 1.918078     Durbin-Watson stat  2.389476 Prob(F-statistic) 0.092746
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 387

## Pemilihan Model Terbaik
Pendekatan  model  data  panel  yang telah  diestimasi,  kemudian  dilakukan  pe- milihan  model  data  panel  yang  terbaik. Menentukan Common Effect Model atau Fixed Effect  Model yang  paling  terbaik  digunakan dalam penelitian.
Terdapat  3  pengujian  untuk  pemilihan model  terbaik  pada  data  panel  yaitu Uji  F- Chow,  Uji  Haustman dan Uji  Lagrange Multiflier (LM).  Penelitian  ini  tidak  dapat mengestimasi model Random Effect Model, sehingga Uji  Haustman dan Uji  Lagrange Multiflier (LM)  tidak  dapat  dilakukan. Pemilihan model terbaik pada penelitian ini hanya menggunakan Uji F-Chow .
Pemilihan  Model  menggunakan  Uji  F- Chow
Uji  F  dapat  digunakan  untuk  memilih teknik  dengan  model pooled  least  square (PLS)  atau  model  fixed  effect.  Langkah  ini biasa  disebut  dengan  Uji  F  terrestriksi (restricted  f-test) .  Hasil  perhitungan  f-test dengan  menggunakan  restricted  f-test  ada- lah  yang  merupakan  cara  pemilihan model estimasi  dalam  data  panel  data  antara metode FEM.
Hipotesis  yang  digunakan  dalam pengujian  pemilihan  model  FEM  dan  PLS adalah sebagai berikut:
H 0 : Model PLS (Restricted) H 1 : Model Fixed Effect (Unrestricted)
Pengujian  F  terrestriksi  dapat  dilaku- kan  dengan  menggunakan Redundant  Fixed Effect  Test .  Berikut  ini  adalah  hasil  uji  F- Chow:

## Tabel 8 Hasil Uji F – Chow
Redundant Fixed Effects Tests Equation: Untitled Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.423048 (3,31) 0.7378 Cross-section Chi-square 1.604971 3 0.6583
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Cara  mengestimasi  hasil redundant  test adalah  jika  nilai  probabilitas  dari cross section F  lebih  kecil  daripada  nilai  α  (0,05) yang  digunakan,  maka  menerima  H 1 se- hingga  memilih  metode  FEM  yang  lebih tepat  digunakan  untuk  model  ini.  Sedang- kan  apabila  nilai  probabilitas  dari  cross section F lebih besar daripada nilai α (0,05) yang  digunakan,  maka  menerima  H 0 se- hingga memilih metode PLS lebih tepat di- gunakan untuk model ini. Hasil uji F-Chow menunjukkan bahwa nilai Prob.Cross-Section F  >  nilai  α  (0,05)  dengan  nilai  Probabilitas 0,7378  > 0,05, maka  memilih Common  Effect Model yang  tepat  untuk  penelitian  ini. Berdasarkan hasil analisis regresidata panel pada  Tabel  6,  maka  diperoleh  persama-  an regresi data panel sebagai berikut:
RS=271,69-0,815NPL-2,1980LDR-32,145ROA+12,027NIM-
1,652CAR+ε
Keterangan:
RS : Return Saham NPL  : Non Performing Loan LDR  : Loan to Deposit Ratio ROA  : Return On Asset NIM  : Net Interest Margin CAR  : Capital Adequacy Ratio

## 2. Uji Asumsi Klasik
Pengujian  model  regresi  yang  diguna- kan  dalam  penelitian  ini  layak  diuji  atau tidak.  Pengujian  asumsi  klasik  dilakukan setelah  model  regresi  diestimasi,  bukan  se- belum  model  regresi  diestimasi.  Dikarena- kan  pengujian  asumsi  klasik  yang  meliputi normalitas,  autokorelasi,  multikorelasitas
388 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
dan  heteroskedastisitas  membutuhkan data residual model yang didapat setelah model terbentuk.

## Uji Normalitas
Uji  asumsi  normalitas  dapat  dilakukan salah  satunya  dengan  menggunakan  meto- de  Jarque-Berra.  Nilai  statistik  Jarque-Berra
didasarkan  pada  chi-squares.  Kriteria pengujiannya adalah:
H 0 :  Jarque-Berra  >  Chi  Square,  p-value  < 5%,  data  tidak  terdistribusi  dengan normal H 1 :  Jarque-Berra  <  Chi  Square,  p-value  > 5%, data terdistribusi dengan normal.
Berikut hasil uji normalitas pada Common Effect Model:

## Gambar 1 Uji Normalitas
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Hasil  uji  normalitas  menunjukkan bahwa nilai Prob. JB (Jarque-Bera) > nilai α (0,05)  dengan  nilai  Probabilitas  Jarque-Bera 0,428237  >  0,05,  sehingga  dapat  disimpul- kan  bahwa  residual  terdistribusi  normal artinya  asumsi  klasik  tentang  kenormalan telah terpenuhi.

## Uji Autokorelasi
Penelitian ini menggunakan uji Durbin- Watson (D-W) untuk menguji kemungkinan autokorelasi,  metode  Durbin  Watson  ini mengasumsikan  adanya first  order  auto- regressive AR (1) dalam model.
Pada  Common  Effect  Model  dapat dilihat nilai dari metode Durbin-Watson (D- W). Berikut uji autokorelasi dengan metode Durbin-Watson:  Keputusan  ada  tidaknya gejala autokorelasi dengan membandingkan nilai  Durbin-Watson  (DW)  hitung  dengan kriteria  pengujian  autokorelasi  (Tabel  9). Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  didapati nilai  Durbin-Watson  stat  sebesar  2,271505. Nilai  lebih  besar  dari  DU  1,54  dan  lebih kecil dari 4-DU 2,46. Hal ini mem- buktikan menerima  H0,  berarti  tidak  terdapat autokorelasi  pada Common  Effect  Model penelitian ini.
Tabel 9 Hasil Uji Autokorelasi dengan Metode Durbin-Watson (D-W) R-squared 0.303713     Mean dependent var 28.63900 Adjusted R-squared 0.201318     S.D. dependent var 46.86162 S.E. of regression 41.87976     Akaike info criterion 10.44496 Sum squared resid 59633.08     Schwarz criterion 10.69830 Log likelihood -202.8993     Hannan-Quinn criter. 10.53656 F-statistic 2.966093 Durbin-Watson stat 2.271505 Prob(F-statistic) 0.025070
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 389

## Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinearitas,  dapat  di- lihat  matrik  korelasinya.  Jika  masing- masing  variabel  bebas  berkorelasi  lebih besar  dari  90%  maka  termasuk  memiliki hubungan  yang  tinggi  atau  ada  indikasi multikolinearitas.  Berikut  matrik  korelasi antara variabel bebas (independent variable) :
Berdasarkan  hasil  dari  Tabel  10  dapat dilihat  masing-masing  variabel  bebas  yaitu NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to Deposit Ratio) , ROA (Return On Asset) , NIM (Net  Interest  Margin), dan  CAR (Capital Adequacy  Ratio) berkorelasi  lebih  kecil  dari 90%,  maka  dapat  disimpulkan  tidak  ter- dapat multikolinearitas.
Tabel 10 Matrik Korelasi Variabel Bebas X 1 X 2 X 3 X 4 X5 X 1 1.000000 0.167472  -0.692950  -0.294099  -0.055866 X 2 0.167472 1.000000 -0.533107  -0.319906  0.314913 X 3 -0.692950  -0.533107 1.000000 0.793734  -0.107969 X 4 -0.294099  -0.319906  0.793734 1.000000 -0.051790 X 5 -0.055866  0.314913  -0.107969  -0.051790 1.000000
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019

## Uji Heteroskedastisitas
Pengujian heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain,  jika variance  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  lain  berbeda  maka  disebut heteroskedastisitas.
Kriteria pengujiannya adalah: H 0 : Prob  R.Square  >  5%,  data  tidak  terjadi heteroskedastisitas
H 1 : Prob  R.Square  <  5%,  data  terjadi heteroskedastisitas
Berikut  hasil  uji  heteroskedastisitas  dengan menggunakan aplikasi Eviews:
Tabel 11 Hasil Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.527246     Prob. F(5,34) 0.2074 Obs*R-squared 7.336140 Prob. Chi-Square(5)  0.1968 Scaled explained SS  4.618818     Prob. Chi-Square(5) 0.4641
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Berdasarkan  hasil  diatas,  diketahui hasil  uji  heteroskedastisitas  menunjukkan bahwa  nilai Prob.  R-Squared >  nilai  α  (0,05) dengan  nilai  Prob.  F-statistik  0,1968  >  0,05, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H 0 diterima yang  artinya  tidak  terjadi  heteros- kedastisitas.

## 3. Pengujian Hipotesis
Pengujian hipotesis dalam penelitian ini mengunakan Uji t (Uji regresi secara parsil),
Uji  F  (Uji  regresi  secara  simultan)  dan Koefisien determinasi.

## Uji t (Uji Regresi secara parsial)
Uji  t  ini  digunakan  untuk  melihat tingkat  signifikansi  dari  variabel  bebas secara  individu  dalam  mempengaruhi variasi  dari  variabel  terikat.  Uji  t  dapat dilakukan dengan melihat t hitung dibanding- kan  dengan  t tabel ,  dapat  dibuat  kesimpulan H 0 tabel. Melalui perbandingan t tabel , ditolak
390 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
yang berarti H1 diterima sehingga terdapat hubungan  antara  variabel  bebas  dan
variabel terikat secara individu. Berikut uji t pada penelitian ini:

## Tabel 12
Hasil Pengujian Hipotesis – Uji t (Uji Regresi Secara Parsial)
Dependent Variable: Y Method: Panel Least Squares Date: 12/24/19   Time: 13:29 Sample: 2009 2018 Periods included: 10 Cross-sections included: 4
Total panel (balanced) observations: 40 Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 271.6883 124.2869 2.185977 0.0358 X1 -0.814877 16.65715 -0.048921 0.9613 X2 -2.198016 0.778268 -2.824241 0.0079 X3 -32.14514 23.06376 -1.393751 0.1724 X4 12.02707 10.46843 1.148890 0.2586 X5 -1.652083 2.651957 -0.622968 0.5375
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Pengujian  hipotesis  juga  dapat  dilaku- kan  dengan  penggunaan  konsep  p -value , dengan  membandingkan p-value dengan taraf  signifikansi  nilai  probabilitas  masing- masing  variabel  bebas  sebesar  0,05.  Ber- dasarkan  hasil  diatas  dapat  disimpulkan bahwa hanya variabel LDR (Loan to Deposit Ratio) yang  berpengaruh  signifikan  ter- hadap return saham  dikarenakan  nilai probabilitasnya  kurang  dari  0,05  yaitu sebesar 0,0079.

## Uji F (Uji Regresi secara simultan)
Pengujian  F  (Uji  Regresi  secara  simul- tan)  dihitung  berdasarkan  perbandingan
antara  nilai  tingkat  signifikansi  (α  tertentu) dengan  nilai  prob.  F  statisitik.  Kriteria menerima atau menolaknya ditentukan oleh seberapa  besar  nilai  signifikansinya.  Pe- nelitian  ini  menggunakan  signifikan  pada tingkat  signifikansi  5%.  Perhitungan  signi- fikansi  dapat  dilakukan  dengan  mem- bandingkan  antara  nilai  signifikansi  (0,05) dengan nilai probabilitas F-statistik, dimana nilai probabilitas F-statistik sebesar 0,025070.  Berdasarkan  Tabel  13,  dapat disimpulkan  seluruh  variabel  bebas  secara simultan  berpengaruh  terhadap return saham.
Tabel 13 Hasil Pengujian Hipotesis – Uji F (Uji Regresi Secara Simultan) R-squared 0.303713     Mean dependent var 28.63900 Adjusted R-squared 0.201318     S.D. dependent var 46.86162 S.E. of regression 41.87976     Akaike info criterion 10.44496 Sum squared resid 59633.08     Schwarz criterion 10.69830 Log likelihood -202.8993     Hannan-Quinn criter. 10.53656 F-statistic 2.966093 Durbin-Watson stat 2.271505 Prob(F-statistic) 0.025070
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 391
Uji  F  juga dapat  dilakukan  dengan melihat F hitung dibandingkan  dengan  F tabel .  F hitung berdasarkan  Tabel  13  sebesar  2,966093, kemudian F tabel sebesar 2,49. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan seluruh  variabel  bebas  secara  simultan berpengaruh  terhadap return saham  pada
bank  BUMN  periode  2009-2018  (2,966093> 2,49).

## Koefisien Determinasi
Berikut  hasil  pengujian  yang  menujuk- kan  koefisien  determinasi  pada  penelitian ini:

## Tabel 14

## Hasil Pengujian Hipotesis – Koefisien Determinasi
R-squared 0.303713 Mean dependent var 28.63900 Adjusted R-squared 0.201318 S.D. dependent var 46.86162 S.E. of regression 41.87976     Akaike info criterion 10.44496 Sum squared resid 59633.08     Schwarz criterion 10.69830 Log likelihood -202.8993     Hannan-Quinn criter. 10.53656 F-statistic 2.966093     Durbin-Watson stat 2.271505 Prob(F-statistic) 0.025070
Sumber: Olahan Data Eviews versi 10, 2019
Berdasarkan  hasil  dari  Tabel  14  dapat diketahui  variasi  total  pengaruh  variabel- variabel  bebas  terhadap  variabel  terikatnya ( return saham)  adalah  sebesar  30,37%, sisanya  sebesar  69,63%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini.
Pembahasan Pengaruh  Tingkat  Kesehatan  Bank  Ter- hadap Return Saham Penelitian  ini  bertujuan  untuk  me- ngetahui  ada  atau  tidaknya  pengaruh tingkat  kesehatan  bank  yang  terdiri  dari NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to Deposit  rasio) ,  ROA (Return  On  Asset) ,  NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital Adequacy Ratio) baik secara parsial maupun simultan  terhadap return saham  Bank BUMN Periode 2009-2018.
Pengaruh  Rasio  NPL (Non  Performing Loan) Terhadap Return Saham Rasio NPL (Non Performing Loan) adalah seluruh  kredit  pada  pihak  ketiga  dengan kolektibilitas  kurang  lancar,  diragukan dan macet  dibandingkan  dengan  total  kredit. Semakin  kecil  hasil  rasio  NPL (Non
performing  Loan) ,  maka  tingkat  kualitas kredit  bank  semakin  baik.  Hal  tersebut mencerminkan  kondisi  4  (empat)  Bank BUMN  yang  dinilai  mampu  mengahapi perubahan yang signifikan dari bisnis bank. (Hafidhin et  al .,  2018;  Wijaya,  2018).  Ber- dasarkan  hasil  uji  penelitian  ini  pengaruh tingkat  kesehatan  bank  dengan  mengguna- kan  rasio  NPL (Non  performing  Loan) ter- hadap return saham,  membuktikan  bahwa rasio  NPL (Non  performing  Loan) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  dikarenakan  nilai  probilitasnya sebesar  0,9613  >  0,05.  Hal  ini  diidentifikasi karena  bahwa  para  investor  tidak  terlalu memperhatikan  aspek  pengelolaan  kualitas kredit bank, dikarenakan selama rasio NPL (Non  performing  Loan) masih  dibawah ketentuan  regulasi  yaitu  5%.  Oleh  karena itu,  rasio  NPL (Non  performing  Loan) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham pada bank BUMN periode 2009-2018. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Naftali et al .  (2018:  2498)  bahwa Risk  Profile tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga Saham.  Meskipun  kondisi  Bank  BUMN mendapat  predikat  cukup  sehat  (Wijaya, 2018),  dalam  penelitian  ini  variabel risk
392 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
Profile yang  sehat  tidak  dapat  mem- pengaruhi return  saham, dapat  dikatakan investor  tidak  mempertimbangkan risk Profile dalam  pengambilan  keputusan  ber- investasi.
Pengaruh  Rasio  LDR (Loan  to  Deposit Ratio) Terhadap Return Saham Rasio  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) memberikan  indikasi  bagaimana  struktur deposit  dari  bank  mendanai  portofolio kredit  bank.  Semakin  besar  rasio  LDR, artinya likuiditas bank semakin bergantung pada  sumber  dana  non-deposit.  Mengingat likuiditas  bank  lebih  ditentukan  oleh kondisi  operasional,  permodalan,  kondisi sistem  keuangan,  dan  makroekonomi Wuryandani et  al .  (2014:264).  Berdasarkan hasil  uji  penelitian  ini  pengaruh  tingkat kesehatan bank dengan menggunakan rasio LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) terhadap return saham,  membuktikan  bahwa  rasio  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) pada  penelitian  ini berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  dikarenakan  nilai  probabilitasnya kurang  dari  0,05  yaitu  sebesar  0,0079.  Hal ini  diidentifikasi  karena  kemampuan  bank BUMN  ketika  melunasi  kewajiban  yang sudah jatuh tempo. Penggunaan dana pihak ketiga  yang  sangat  optimal,  dikarenakan rasio LDR (Loan to Deposit Ratio) yang telah diatur oleh regulator membuat kondisi bank BUMN terjaga likuiditasnya.
Hal  ini  didukung  dengan  penelitian Subandi  dan  Ghozali  (2013:  133)  menyata- kan  bahwa  variabel  yang  mempengaruhi kinerja  profitabilitas  ROA  perbankan  kon- vensional  adalah  LDR.  Kemampuan  per- bankan  dalam  mendapatkan  keuntungan, salah satunya adalah pengolahan likuiditas. Sehingga  LDR (Loan  to  Deposit  Ratio) dapat dipertimbangkan investor dalam pengambi- lan  keputusan  berinvestasi  di  saham perbankan.
Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Uzliawati et al . (2014: 201) menyatakan  bahwa  likuiditas  perbankan yang  terdaftar  di  BEI  tidak  terlalu  diper- timbangkan  pihak  eksternal  perusahaan
dalam  melakukan  penilaian  sebuah  per- bankan.  Sehingga  likuiditas  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  per- bankan.  Sementara  dari  penelitian  ini, investor  mempetimbangkan  pengambilan keputusan investasinya dari nilai perusaha- an  perbankan  yaitu  rasio  LDR (Loan  to Deposit Ratio).
Pengaruh  Rasio  ROA (Return  On  Asset) Terhadap Return Saham Rasio  ROA (Return  On  Assets) ,  laba bersih dibagi rata-rata total aset, merupakan rasio  yang  sering  digunakan  untuk  meng- ukur  kinerja  bank.  ROA  tergantung  pada kemampuan  bank  untuk  memperoleh  pen- dapatan  bunga,  pengendalian  biaya  bunga dan  efisiensi  operasional  dan  lainnya. Berdasarkan  hasil  uji  penelitian  ini  pe- ngaruh  tingkat  kesehatan  bank  dengan menggunakan rasio ROA (Return On Assets) terhadap return saham,  membuktikan  bah- wa  pada  penelitian  ini  rasio  ROA (Return On  Assets) tidak  berpengaruh  signifikan terhadap return saham  dikarenakan  nilai probabilitasnya  lebih  besar  dari  0,05  yaitu sebesar 0,1724. Hal ini diidentifikasi karena faktor  yang  mempengaruhi return saham bukan  hanya earning dengan  dimensi variabel  rasio  ROA (Return  On  Assets) , namun  jika  dilihat  dari  perolehan  rasio ROA (Return  On  Assets) selama  periode 2009-2018  tidak  pernah  mengalami  kerugi- an, sejalan dengan penelitian Widyanigrum et  al .  (2014:  1)  menyatakan  bahwa  Return On  Asset  menunjukkan  masih  terdapat bank  yang  tidak  sehat  dengan  nilai  Return On  Asset  di  bawah  1,25%,  salah  satu  Bank BUMN  yang  pernah  mengalaminya  adalah PT. Bank Tabungan Negara Tbk pada tahun 2014  nilai  perolehan  hanya  1,12%.  Dalam penelitian  ini  rasio  ROA (Return  On  Assets) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  pada  bank  BUMN  periode 2009-2018.
Variabel  profitabilitas  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  per- usahaan.  (Hermuningsih,  2013;  Kellen, 2011),  sejalan  dengan  penelitian  Pradana
Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank … – Tahmat, Nainggolan 393
dan  Sanjaya  (2017:  122)  yang  menyatakan bahwa  profitabilitas  merupakan  variabel utama  yang  masuk  dalam  pertimbangan RUPS  untuk  menentukan  keputusan  pem- bagian  dividen  tunai.  Semakin  tinggi profitabilitas  (ROA),  semakin  besar  pula probabilitas  perbankan  akan  membagikan dividen  tunai,  serta  penelitian  Suhardjanto dan  Dewi  (2011:  115)  mendukung  variabel profitabilitas  yang  mencukupi  menjadikan perusahaan mendapatkan keuntungan positif,  yaitu  mendapatkan  kepercayaan dari  masyarakat  yang  pada  akhirnya  akan berdampak  meningkatnya  keuntungan perusahaan  di  masa  yang  akan  datang, maka  dapat  disimpulkan  kembali  investor dalam  pengambilan  keputusan  investasi tidak melihat variabel nilai perusahaan dan pembagian  deviden  tunai,  karena  variabel profitabitas  dalam  penelitian  ini  tidak mempengaruhi return saham.
Pengaruh Rasio NIM (Net Interest Margin) Terhadap Return Saham Rasio  NIM (Net  Interest  Margin) me- rupakan  pendapatan  bunga  dari  kredit, investasi,  dikurangi  biaya  dana  deposito, tabungan  dan  sebagainya  yang  disebut dengan Net  Interest  Income (NII),  dibagai dengan  rata-rata  baik  debit  aktiva  produk- tif.  Berdasarkan  hasil  uji  penelitian  ini pengaruh  tingkat  kesehatan  bank  dengan menggunakan  rasio  NIM (Net  Interest Margin) terhadap return saham,  membukti- kan  bahwa  pada  penelitian  ini  rasio  NIM (Net  Interest  Margin) tidak  berpengaruh signifikan  terhadap return saham  dikarena- kan  nilai  probabilitasnya  lebih  besar  dari 0,05 yaitu sebesar 0,2586. Hal ini diidentifi- kasi  karena  faktor  yang  mempengaruhi return saham  bukan  hanya earning dengan dimensi  variabel  rasio  NIM (Net  Interest Margin) .  Berdasarkan  data  selama  periode 2009-2018 terdapat penurunan rasio tingkat kesehatan  bank  dikarenakan  perubahan suku  bunga  acuan  yang  dikeluarkan  Bank Indonesia.  Hal  ini  dikarenakan  rasio  NIM (Net  Interest  Margin) bergantung  pada
sensitivitas  dari  komposisi  aktiva  bank terhadap  perubahan  suku  bunga.  Hal  ini tidak sejalan dengan penelitian Wuryandani et  al .  (2014:264)  menyatakan  bahwa  kurang kuatnya  pengaruh  kebijakan  moneter, mengindikasikan  bahwa  Bank  Indonesia tidak  perlu  menyerap  likuiditas  melalui suku  bunga  Bank  Indonesia  yang  tinggi, mengingat  likuiditas  bank  lebih  ditentukan oleh kondisi operasional, permodalan, kon- disi sistem keuangan, dan makro ekonomi.
Pengaruh  Rasio  CAR (Capital  Adequacy Ratio) Terhadap Return Saham Rasio  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) , dimana  jumlah  dikaitkan  dengan  risiko kredit  pada  aset  pada  neraca  bank,  CAR diharuskan  lebih  dari  8%.  Rasio  CAR (Capital Adequacy Ratio) juga dikenal sebagai rasio  kecukupan  modal  untuk  mengatasi kemungkinan  risiko  kerugian,  mengukur kemampuan  suatu  perbankan  dan  asetnya. Secara  keseluruhan  setiap  bank  memiliki nilai  Capital  Adequacy  Ratio  di  atas  10% sehingga  masuk  ke  dalam  kategori  bank sehat.  (Widyaningrum et  al .,  2014;  Paputu- ngan, 2016). Berdasarkan hasil uji penelitian ini  pengaruh  tingkat  kesehatan  bank dengan  menggunakan  rasio  CAR (Capital Adequacy  Ratio) terhadap return saham, membuktikan  bahwa  pada  penelitian  ini rasio  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  dikarenakan  nilai  probabilitasnya lebih  besar  dari  0,05  yaitu  sebesar  0,5375. Hal  ini  diidentifikasi  karena  rasio  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) terlalu  tinggi,  se- hingga penggunaan modal untuk perolehan laba tidak maksimal. Hal ini sejalan dengan penelitian  Ahmad  (2015)  menyatakan bahwa  CAR (Capital  Adequacy  Ratio) me- miliki pengaruh negatif namun tidak signi- fikan terhadap ROA.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  pengaruh tingkat  kesehatan  bank  yang  terdiri  dari
394 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 4, Nomor 3, September 2020 : 373 – 395
NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to Deposit Ratio) , ROA (Return On Asset) , NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital Adequacy  Ratio) terhadap return saham. Penelitian  dilakukan  pada  bank  BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2009-2018,  sehingga  dapat  di- simpulkan sebagai berikut: (1). Berdasarkan hasil  analisis  deskriptif  selama  periode 2009-2018  menunjukkan  bahwa  perkemba- ngan  tingkat  kesehatan  bank  jika  dilihat dari  rata-rata  dari  masing-masing  variabel yaitu:  NPL (Non  Performing  Loan) ,  LDR (Loan  to  Deposit  Rasio) ,  ROA (Return  On Asset) ,  NIM (Net  Interest  Margin) dan  CAR (Capital Adequacy Ratio) telah sesuai dengan ketentuan  Bank  Indonesia,  sehingga  bank BUMN  dapat  menjaga  tingkat  kesehatan bank masing-masing bank. (2). Berdasarkan hasil  analisis  deskriptif  selama  periode 2009-2018  menunjukkan  bahwa  perkemba- ngan return saham pada bank BUMN masih bisa  menutupi  kenaikan  inflasi  selama  10 tahun  terakhir,  jika  dibandingkan  dengan rata-rata return saham yang dihasilkan bank BUMN. (3). Berdasarkan hasil analisis asosi- atif selama periode 2009-2018 menunjukkan bahwa  pengaruh  tingkat  kesehatan  bank terhadap return saham  pada  bank  BUMN secara  parsial,  hanya  LDR (Loan  to  Deposit Ratio) yang  berpengaruh  signifikan  ter- hadap return saham  sedangkan  NPL (Non Performing  Loan) ,  ROA (Return  On  Asset) , NIM (Net Interest Margin) dan CAR (Capital Adequacy  Ratio) tidak  berpengaruh  signi- fikan  terhadap return saham.  Pengaruh tingkat  kesehatan  bank  terhadap return saham  pada  bank  BUMN  secara  simultan seluruh  variabel  bebas  secara  simultan berpengaruh  terhadap return saham  pada bank BUMN.

## Saran
Berdasarkan  simpulan  dari  hasil  pe- nelitian,  terdapat  beberapa  saran  yang mungkin berguna bagi pihak investor serta bagi  penelitian  selanjutnya:  (1).  Saran  yang dapat diberikan kepada investor, pada saat melakukan  investasi  di  pasar  modal  se-
baiknya  melakukan  analisis  teknik  funda- mental  melalui  kinerja  laporan  keuangan perusahaan kemudian dibandingkan dengan  tingkat return saham  perusahaan tersebut.  Saran  yang  dapat  diberikan  ke- pada  penelitian  selanjutnya,  apabila  me- lakukan  penelitian  yang  sama  dengan penelitian ini sebaiknya menambah dimensi variabel  tingkat  kesehatan  bank,  serta menambahkan  atau  menggunakan  data kuartal  atau  bulanan,  agar  hasil  yang didapat lebih akurat.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  G.  N.  2015.  Determinan  Profita- bilitas  Bank:  Studi  Kasus  Pada  Bank Pembangunan  Daerah. Jurnal  Keuangan dan Perbankan 19(3): 431-438.
Dewi,  G.  A.  K.  R.  S.  dan  D.  Prameswari.
2018. Investasi dan Pasar Modal Indonesia . PT Raja Grafindo Persada. Depok.
Hafidhin,  R.,  S.  M.  Rahayu,  dan  Zahroh. 2018.  Analisis  Tingkat  Kesehatan  Bank Dengan  Menggunakan  Metode  Risk Profile,  Earnings  and  Capital. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 57(2): 116-125. Hermunigsih,  S.  2013.  Pengaruh  Profita- bilitas,  Growth  opportunity,  sruktur Modal  terhadap  nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Publik di Indonesia. Journal Bulletin  of  Monetary  Economics  And Banking 16(2): 127-148. Ikatan  Bankir  Indonesia.  2016. Manajemen Kesehatan Bank Berbasis Risko . Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Kellen,  P.  B.  2011.  Struktur  Kepemilikan,
Profitabilitas  Dan  Risiko  Perusahaan Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai Perusahaan. Jurnal  Keuangan  dan  Per- bankan 15(1): 201-212.
Naftali, S. C., I. S. Saerang, dan J. E. Tulung. 2018.  Pengaruh  Tingkat  Kesehatan Bank  Terhadap  Harga  Saham  Perban- kan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2012-2016. Jurnal EMBA 6(4): 2498-2507.
Otoritas  Jasa  Keuangan.  2016.  Peraturan Otoritas  Jasa  Keuangan  nomor  4/
POJK.03/2016  tentang  Penilaian  Ting- kat Kesehatan Bank Umum. https://www.ojk.go.id/id/kanal/perbankan/r egulasi/peraturan-ojk/Pages/pojk-tentang- penilaian-tingkat-kesehatan-bank-umum. aspx. Diakses tanggal 17 Oktober 2019. Paputungan,  D.  F.  2016.  Penilaian  Tingkat
Kesehatan Bank Menggunakan Metode CAMEL  Pada  PT.  Bank  Rakyat  Indo- nesia  Cabang  Manado  Periode  2010- 2015. Jurnal EMBA 4(3): 729-740.
Pradana, S. W. L. dan I. P. S. Sanjaya. 2017. Dampak Profitailitas, Aliran Kas Bebas, Dan  Kesempatan  Investasi  Terhadap Pembayaran  Dividen  Perusahaan  Per- bankan. Jurnal  Keuangan  dan  Perbankan 21(3): 113-124.
Subandi  dan  I.  Ghozali.  2013.  Determinasi Efisiensi  Dan  Dampaknya  Terhadap Kinerja  Profitabilitas  Industri  Perban- kan  di  Indonesia. Jurnal  Keuangan  dan Perbankan 17(1): 123-135. Suhardjanto,  D.  dan  A.  Dewi.  2011.  Peng- ungkapan  Risiko  Finansial  Dan  Tata Kelola  Perusahaan:  Studi  Empiris Perbankan  Indonesia. Jurnal  Keuangan dan Perbankan 15(1): 105-118.
Uzliawati, L., N. Nofianti, dan D. P. Ratna- sari.  2016.  Struktur  Modal,  Investment Opportunity  Set,  Likuiditas  Dan  Nilai Perusahaan. Jurnal  Keuangan  dan Perbankan 20(2): 195-203.
Widyanigrum,  H.  A.,  Suhadak,  dan  Topo- wijono.  2014.  Analisis  Tingkat  Keseha- tan  Bank  Dengan  Menggunakan  Meto- de  Risk-Based  Bank  Rating  (RBBR) (Studi  pada  Bank  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  dalam  IHSG  Sub Sektor  Perbankan  Tahun  2012). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) 9(2): 1-9. Wijaya,   B.  2018. Analisis Tingkat Keseha- tan  Bank  Dengan  Menggunakan  Meto- de  Risk-Based  Bank  Rating  (RBBR) (Studi  Pada  Bank  Yang  Termasuk Saham  LQ45  Sub  Sektor  Perbankan Tahun  2010-2016). Jurnal  Akuntansi Maranatha 10(1): 85-97.
Wuryandani,  G.,  R.  Ginting,  D.  Iskandar, dan  Z.  Sitompul.  2014.  Pengelolaan Dana  Dan  Likuiditas  Bank. Journal Bulletin  of  Monetary  Economics  And Banking 16(3): 247-276.