## PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI, UKURAN PERUSAHAAN, KEPUTUSAN PENDANAAN DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2018-2022
Renita Putri Anggraeni Suhendar 1 , V. Santi Paramita 2
1,2 Program Studi Manajemen, Universitas Jenderal Achmad Yani, Cimahi, Indonesia Corresponding author e-mail: renitaputriasuhendar@gmail.com

## ABSTRAK
Nilai  perusahaan  sub  sektor  perbankan  mengalami  penurunan  pada  periode  2018-2022.  Faktor  penyebab penurunan  nilai  perusahaan  perbankan  diduga  dipengaruhi  oleh  keputusan  investasi,  ukuran  perusahaan,  dan keputusan  pendanaan,  serta  kebijakan  deviden  Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh keputusan investasi, ukuran perusahaan, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen terhadap nilai  perusahaan pada  perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2018-2022.  Penelitian  ini  memanfaatkan informasi  dari laporan keuangan yang terdapat  di  BEI. Metode penelitian ini adalah kuantitatif  dengan analisis deskriptif asosiatif. Jenis data yang digunakan data panel dengan sumber data sekunder. Populasi  penelitian ini adalah  bank  konvensional  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia,  sebanyak  43  perusahaan.  Jumlah  sampel ditetapkan  12  perusahaan  yang  ditetapkan  berdasarkan  teknik  purposive  sampling.  Teknik  analisis  data  yang digunakan  adalah  regresi  data  panel.  Hasil  penelitian  menunjukkan  keputusan  investasi  berpengaruh  positif sedangkan  keputusan  pendanaan  berpengaruh  negative  terhadap  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dan kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.    Secara  simultan  keputusan  investasi,  ukuran perusahaan, keputusan pendanaan dan kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Keputusan Investasi, Ukuran Perusahaan, Keputusan Pendanaan, Dividen, Nilai Perusahaan

## ABSTRACT
The  value  of  banking  sub-sector  companies  has  decreased  in  the  2018-2022  period.  The  factors  causing  the decline in the value of banking companies are thought to be influenced by investment decisions, company size, and  funding  decisions,  as  well  as  dividend  policy.  The  purpose  of  this  study  is  to  determine  the  effect  of investment decisions, company size, funding decisions and dividend policies on firm value in banking sub-sector companies  listed  on  the  IDX  for  the  period  2018-2022.  This  study  utilizes  information  from  financial  reports available on the IDX. This research method is quantitative with associative descriptive analysis. The type of data used is panel data with secondary data sources. The population of this study is conventional banks listed on the Indonesia  Stock  Exchange,  totaling  43  companies.  The  number  of  samples  was  determined  by  12  companies based on purposive sampling technique. The data analysis technique used is panel data regression. The results showed  that  investment  decisions  have  a  positive  effect  while  funding  decisions  have  a  negative  effect  on  firm value.  Company  size  and  dividend  policy  have  no  effect  on  firm  value.    Simultaneously  investment  decisions, company size, funding decisions and dividend policy affect firm value.
Keywords: Investment Decision, Company Size, Funding Decision, Dividend, Firm Value

## PENDAHULUAN
Dunia  bisnis  saat  ini  semakin  berkembang  pesat,  dalam  kondisi  perekonomian  dan bisnis  yang  semakin  berkembang  membuat  banyak  perusahaan  melakukan  berbagai  cara untuk  mempertahankkan  eksistensi  perusahaanya  untuk  memenuhi  kebutuhan  modal.  Nilai perusahaan  menjadi  pertimbangan  bagi  calon  investor  yang  akan  menginvestasikan  dananya pada  suatu  perusahaan  karena  nilai  perusahaan  merupakan  gambaran  umum  mengenai  suatu perusahaan  dan  para  investor  menjadikan  nilai  perusahaan  sebagai  ukuran  dalam  menilai perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham,  karena  tingginya  harga  saham  menandakan tingkat kemakmuran pemegang saham. Nilai perusahaan yang semakin tinggi akan berdampak pada  peningkatan  kemakmuran  yang  dicapai  oleh  para  pemegang  saham  (Sartini  & Purbawangsa, 2014). Berikut ini grafik yang menunjukkan laju pertumbuhan nilai perusahaan:

## Gambar 1. Laju Pertumbuhan Nilai Perusahaan
Dapat  dilihat  pada  grafik  diatas  terjadi  penurunan  nilai  perusahaan  yang  cukup  besar pada perusahaan sub sektor perbankan yaitu sebesar 0.12 kali dan penurunan tersebut terjadi pada  tahun  2018  dikarenakan  adanya  kenaikan  suku  bunga  yang  dilakukan  oleh  Federal Reserve, dengan adanya kenaikan suku bunga tersebut membuat permintaan saham Indonesia menjadi  turun  dan  juga  menyebabkan  turunnya  harga  saham  dan  penurunan  harga  saham tersebut  mengurangi  nilai  pasar  saham.  Penurunan  yang  cukup  besar  terjadi  kembali  pada tahun 2020 yaitu sebesar 0.39 kali dan pada tahun-tahun selanjutnya hingga tahun 2022 nilai perusahaan berflluktuasi namun selisih antara kenaikan dan penurunannya tidak terlalu besar. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  perusahaan  pada  sub  sektor  perbankan  kurang  mampu mempertahankan  nilai  perusahaannya  agar  tetap  stabil,  sedangkan  investor  cenderung  akan melakukan  investasi  dengan  melihat  dan  mempertimbangkan  nilai  perusahaan  pada  suatu perusahaan.
Dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan  sendiri  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor diantaranya,  keputusan  investasi,  ukuran  perusahaan,  keputusan  pendanaan  dan  kebijakan dividen.  Keberhasilan  suatu  perusahaan  dalam  mencapai  tujuannya  dipengaruhi  oleh keputusan  investasi  (Setyowati  dkk,  2018).  Keputusan  investasi  yang  dipilih  perusahaan dipengaruhi  oleh  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  uang  tunai  yang  dapat memenuhi  kebutuhan  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  atau  bisa  disebut  juga  dengan likuiditas  perusahaan  (Sumarau,  2019).  Semakin  tinggi  keputusan  investasi  yang  dilakukan oleh  perusahaan  semakin  tinggi  peluang  perusahaan  untuk  mendapatkan return yang  besar sehingga  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Irvaniawati  &  Sri,  2014).  Alasan  peneliti menggunakan  variabel  keputusan  investasi  dalam  penelitian  ini  karena  untuk  mengetahui pertumbuhan  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang  sehingga  nantinya  dapat  meningkatkan harga  saham  dan  mencapai  tujuan  perusahaan.  Dengan  melakukan investasi perusahaan bisa menghasilkan pendapatan melebihi biaya modalnya. Hal ini di dukung oleh temuan penelitian yang dilakukan oleh Murniati Sitti, H.A, Hbdul Rahman Mus, Baharudiin Semmaila, (2019), Sherine  et  al.,  (2022),  Ardini  &  Adhitya,  (2022),  Widagdo  et  al.,  (2023)  dan  Sari,  (2023) menyatakan  bahwa  keputusan  investasi  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, Nugraha et al., (2020) dan Mesrawati, Clairine, Katrynie Mutiara Benua, (2021) dan Sihwahjoeni et al., (2020) menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Namun hal ini bertentangan dengan penelitian Rindi et al., (2022), Octavianingrum  &  Aufa,  (2023)  dan    Fajaria  &  Purnamasari,  (  2018)  menyatakan  bahwa keputusan investasi tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
2018 2019 2020 2021 2022 Laju Pertumbuhan 0,12 0,51 0,39 0,48 0,51 0,12 0,51 0,39 0,48 0,51 0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  adalah  ukuran  perusahaan. Ukuran  perusahaan  didefinisikan  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  dengan  berbagai  cara seperti, ukuran pendapatan, jumlah karyawan, total aktiva, nilai pasar saham dan total modal (Herawati,  2017).  Ukuran  perusahaan  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  oleh investor  dalam  menilai  aset  dan  kinerja  perusahaan  (Wiyarni  et  al.,  2023).  Alasan  peneliti menggunakan variabel ukuran perusahaan dalam penelitian ini untuk dapat mengetahui besar kecilnya suatu perusahaan karena hal tersebut akan menjadi pertimbangan bagi calon investor untuk menenamkan dananya ke perusahaan. Variabel ukuran perusahaan dalam penelitian ini diukur  dengan  logaritma  natural  (Ln)  dari  total  aktiva,  mengacu  pada  penelitian  yang dilakukan  oleh  Adiputra  &  Hermawan,  (2020)  karena  besarnya  setiap  perusahaan  berbeda bahkan  mempunyai  selisih  yang  besar  sehingga  dapat  menyebabkan  nilai  yang  ekstrim. Ukuran  perusahaan  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan  karena  semakin  besar ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perushaan dalam memperoleh sumber pendanaan baik internal maupun eksternal (Noviliyan, 2016). Dan menurut Suardana, (2019)  dengan  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka  ada  kemungkinan  lebih  banyak investor  yang  menaruh  perhatian  pada  perusahaan  yang  berukuran  besar,  ini  disebabkan perusahaan  yang  besar  cenderung  memiliki  kondisi  yang  lebih  stabil.  Hal  ini  didukung  oleh penelitian  yang  dilakukan  oleh  Siregar  &  Dalimunthe,  (2019)  dan  Munawar  (2019)  yang menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nillai perusahaan.  Sedangkan  Diantimala  et  al.,  (2021)  dan    Pradana  Yudha,  (2021)  menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sementara Manoppo  dan  Arie  (2016)  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  Jesilia  &  Purwaningsih,  (2020)  menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Faktor  se l lanju l tnya  yang  dapat  me l mpe l ngaru l hi  nilai  pe l ru l sahaan  adalah  ke l pu l tu l san pe l ndanaan. Ke l pu l tu l san pe l ndanaan adalah su l atu l ke l pu l tu l san yang be l rhu l bu l ngan de l ngan stru l ktu l r ke l u l angan dari su l atu l pe l ru l sahaan dan me l ru l pakan komposisi ke l pu l tu l san pe l ndanaan pe l ru l sahaan. Alasan pe l ne l liti me l nggu l nakan variabe l l ke l pu l tu l san pe l ndanaan dalam pe l ne l litian ini kare l na agar dapat  me l nge l tahu l i  se l be l rapa  jau l h  pe l ru l sahaan  me l laku l kan  pe l ndanaan  de l ngan  hu l tang, pe l ningkatan hu l tang diartikan ole l h pihak lu l ar yaitu l ke l mampu l an pe l ru l sahaan u l ntu l k me l mbayar ke l wajiban  di  masa  yang  akan  datang  atau l adanya  risiko  bisnis.  Baik  bu l ru l knya  ke l pu l tu l san te l rse l bu l t  dipe l ngaru l hi  ole l h  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  yang  dilaku l kan  se l rta  be l rimbas  pada  kondisi ke l u l angan  pe l ru l sahaan  yang pada akhirnya akan  be l rpe l ngaru l h  pada  nilai  pe l ru l sahaan.  Variabe l l ke l pu l tu l san  pe l ndanaan    diproksikan  de l ngan  DE l R  kare l na  me l ngacu l pada  pe l ne l litian  yang dilaku l kan  ole l h  Amaliyah  &  He l rwiyanti,  (2020).  DE l R  me l nu l nju l kkan  pe l rbandingan  antara pe l mbiayaan dan pe l ndanaan me l lalu l i hu l tang de l ngan pe l ndanaan me l lalu l i e l ku l itas. Se l makin tinggi pe l ru l sahaan  me l laku l kan  pe l ndanaan  de l ngan  hu l tang  maka  se l makin  be l sar  pu l la  re l siko  u l ntu l k me l ngalami  ke l su l litan  ke l u l angan  yang  akan  be l rimbas  pada  re l ndahnya  nilai  pe l ru l sahaan (Mardiyati dkk, 2015). Hal ini didu l ku l ng ole l h te l mu l an pe l ne l litian yang dilaku l kan ole l h Mu l rni et al., (2019) dan Sari, (2023) yang me l nyatakan bahwa ke l pu l tu l san pe l ndanaan me l miliki pe l ngaru l h ne l gatif  signifikan  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan  dan  Rindi  et  al.,  (2022),  Sire l gar  &  Dalimu l nthe l , (2019)  dan  Fajaria  &  Purnamasari,  (  2018)  me l nyatakan  bahwa  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  tidak be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan, se l me l ntara Me l srawati dkk, (2021), Octavianingrum & Aufa,  (2023),  Sherine  et  al.,  (2022)  dan  Ardini  &  Adhitya,  (2022)  me l nyatakan  bahwa ke l pu l tu l san pe l ndanaan be l rpe l ngaru l h positif signifikan te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Se l lanju l tnya,  faktor  lain  yang  dapat  me l mpe l ngaru l hi  nilai  pe l ru l sahaan  adalah  ke l bijakan divide l n.  Ke l bijakan  divide l n  be l rkaitan  de l ngan  ke l u l ntu l ngan  yang  didapatkan  ole l h  e l mite l n  pada akhir  pe l riode l yang  dapat  dibagikan  ke l pada  inve l stor  se l bagai  divide l n  atau l digu l nakan  se l bagai
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
laba  ditahan  u l ntu l k  inve l stasi  di  masa  me l ndatang  (Su l ardana,  2019).  Alasan  pe l ne l liti me l nggu l nakan  variabe l l  ke l bijakan  divide l n  dalam  hal  ini  kare l na  pe l mbayaran  divide l n  dapat me l mpe l ngaru l hi  baik  bu l ru l knya  nilai  pe l ru l sahaan  yang  dapat  dilihat  dari  harga  saham pe l ru l sahaan yang dimana apabila divide l n yang dibagikan tinggi maka harga saham ju l ga akan tinggi  dan  se l baliknya  (Kim  et  al.,  2021).  Alasan  lain  yaitu l kare l na  laba  ditahan  me l ru l pakan su l mbe l r  dana  inte l rnal  te l rbe l sar  bagi  pe l rtu l mbu l han  pe l ru l sahaan,  de l ngan  be l gitu l jika  pe l ru l sahaan me l mbagikan divide l n maka akan me l ngu l ras kas pe l ru l sahaan se l hingga dana yang te l rse l dia u l ntu l k me l mbiayai pe l ru l sahaan be l rku l rang. Dalam pe l ne l litian ini ke l bijakan divide l n diu l ku l r de l ngan DPR me l ngacu l pada  pe l ne l litian  yang  dilaku l kan  ole l h  Pangaribu l an  dkk,  (2019),  kare l na  DPR  dapat me l ne l ntu l kan  proporsi  ke l u l ntu l ngan  yang  akan  dibagikan  ke l pada  para  pe l me l gang  saham  dan yang ditahan se l bagai bagian dari laba ditahan. Se l makin tinggi ju l mlah divide l n yang dibagikan ke l pada  pe l me l gang  saham  maka  se l makin  se l dikit  dana  yang  be l rada  dalam  pe l nge l lolaan manaje l me l n  (Anita  &  Yu l lianto,  2016).  Hal  ini  didu l ku l ng  ole l h  te l mu l an  pe l ne l litian  yang dilaku l kan  ole l h  Rindi  et  al.,  (2022)  yang  me l nyatakan  bahwa  ke l bijakan  divide l n  be l rpe l ngaru l h ne l gatif  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Se l dangkan  Sartini  &  Pu l rbawangsa,  (2014),  Fajaria  & Purnamasari,  (2018)  dan  Octavianingrum  &  Aufa,  (2023)  me l nyatakan  bahwa  ke l bijakan divide l n  be l rpe l ngaru l h  positif  signifikan  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan  dan  Nugraha  et  al.,  (2020) dan  Sulistiono  &  Yusna,  (2020)  me l nyatakan  ke l bijakan  divide l n  be l rpe l ngaru l h  signifikan te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Se l me l ntara  Me l srawati  dkk  (2021),  Saputri  &  Bahri,  (2021)  dan Pradana  Yudha,  (2021)  me l nyatakan  bahwa  ke l bijakan  divide l n  tidak  be l rpe l ngaru l h  signifikan te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Pe l ne l litian  ini  dimaksu l dkan  u l ntu l k  me l mbe l rikan  wawasan  bagi  manaje l me l n  pe l rbankan dalam u l saha me l ningkatkan nilai pe l ru l sahaannya agar le l bih me l mpe l rhatikan faktor-faktor yang dapat  me l mpe l ngaru l hi  nilai  pe l ru l sahaan.  Dan  ju l ga  pe l ne l litian  ini  diharapan  dapat  me l mbe l rikan manfaat  be l rharga  bagi  inve l stor  me l nge l nai  kondisi  pe l ru l sahan  agar  me l re l ka  dapat  me l nye l le l ksi de l ngan  le l bih  baik  dalam  me l milih  e l mite l n  yang  pe l rtu l mbu l han  pe l ru l sahaannya  bagu l s  dan me l ngu l ntu l ngkan di masa yang akan datang se l bagai tu l ju l an inve l stasi.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Nilai Perusahaan
Nilai  pe l ru l sahaan  adalah  kine l rja  pe l ru l sahaan  yang  dice l rminkan  ole l h  harga  saham  yang dibe l ntu l k  ole l h  pe l rmintaan  dan  pe l nawaran  pasar  modal  (Harmono,  2017).  Nilai  pe l ru l sahaan me l ru l pakan  se l ju l mlah  harga  yang  be l rse l dia  dibayarkan  ole l h  inve l stor  jika  pe l ru l sahaan  te l rse l bu l t akan  diju l al  (Pasaribu l &  Tobing,  2018).  Nilai  suatu  perusahaan  selain  menunjukkan  nilai seluruh asetnya juga dapat dilihat dari nilai pasar atau harga saham, sehingga semakin tinggi harga  saham  menunjukkan  tingginya  nilai  perusahaan  (Dani  et  al.,  2018).  Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  suatu  perusahaan  (Indriastuti  & Chairi,  2021)  dalam  (Paramita  &  Ali,  2023).  Maka  dari  itu l dapat  disimpu l lkan  bahwa  nilai pe l ru l sahaan yang me l nghu l bu l ngkan antara harga pasar saham pe l ru l sahaan de l ngan laba dan nilai pe l ru l sahaan, me l ngindikasi pandangan inve l stor atas pe l ru l sahaan di masa me l ndatang. Penelitian ini  menggunakan  Tobin’s  Q  u l ntu l k  me l ngu l ku l r  e l stimasi  pasar  ke l u l angan  te l ntang  dari  se l tiap inve l stasi yang dilaku l kan. Tobin’s Q adalah perbandingan antara nilai pasar saham perusahaan dengan nilai buku perusahaan (Putri et al., 2023). Se l makin tinggi nilai Tobin’s Q maka akan be l rdampak pada se l makin baiknya tingkat ke l pe l rcayaan pasar atas prospe l k pe l ru l sahaan di masa de l pan (Rahmantio  dkk,  2018).  Adapu l n  ru l mu l s  yang digu l nakan  u l ntu l k  me l ngihtu l ng Tobin’s Q me l nu l ru l t Rahmawati, (2015) adalah se l bagai be l riku l t:
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
Ke l t:
MVS: Marke l t valu l e l of all ou l tstanding share l s (nilai pasar saham)
D: De l bt (nilai pasar hu l tang)
TA: Total Asse l ts (total aktiva pe l ru l sahaan)
Keputusan Investasi
Ke l pu l tu l san inve l stasi me l ru l pakan masalah bagaimana manaje l r ke l u l angan me l ngalokasikan dana  ke l dalam  be l ntu l k-be l ntu l k  inve l stasi  yang  akan  me l ndapatkan  ke l u l ntu l ngan  di  masa  de l pan (Su l trisno, 2017). Keputusan investasi merupakan faktor penting yang mencerminkan tindakan perusahaan  dalam  pengalokasian  dana  yang  berkaitan  dengan  investasi  aset  untuk  mencapai tujuan  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  (Sherine  et  al.,  2022). Price l E l arning  Ratio (PE l R)  digu l nakan  se l bagai  proksi  dari  ke l pu l tu l san  inve l stasi,  me l ngacu l pada  te l mu l an  pe l ne l litian yang  dilaku l kan  ole l h  He l ndraliany,  (2019),  Me l srawati  dkk  (2021),  Amaliyah  &  He l rwiyanti (2020)  dan  Octavianingrum  &  Aufa,  (2023).  PE l R  me l ru l pakan  rasio  yang  digu l nakan  u l ntu l k me l nghitu l ng  tingkat  pe l nge l mbalian  modal  yang  diinve l stasikan  pada  su l atu l saham  (Tryfino, 2009).  PE l R  yang  tinggi  me l nu l nju l kkan  inve l stasi  pe l ru l sahaan  yang  bagu l s  dan  prospe l k pe l rtu l mbu l han  pe l ru l sahaan  yang  bagu l s,  hal  ini  dapat  me l ningkatkan  daya  tarik  inve l stor  dan me l mbu l at pe l ru l sahaan se l makin diminati inve l stor. Keputusan investasi akan berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan  apabila  manajer  dapat  mengalokasikan  dana  tersebut  dengan  tepat pada  berbagai  aset  pendukung  perusahaan  sehingga  menghasilkan  keuntungan  di  masa  yang akan  datang  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Yang  dimana  se l makin  tinggi  ke l pu l tu l san inve l stasi  maka  pasar  pe l rcaya  bahwa  manaje l r  ke l u l angan  pe l ru l sahaan  te l lah  me l ngalokasikan dana  ke l dalam  be l ntu l k-be l ntu l k  inve l stasi  yang  te l pat.  Inve l stor  me l nganggapnya  se l bagai  sinyal bahwa pe l ru l sahaan me l miliki prospe l k yang baik dan me l ngu l ntu l ngkan di masa yang akan datang se l hingga  akan  be l rdampak  pada  peningkatan  nilai  pe l ru l sahaan.  Maka  dari  itu l dapat  ditarik ke l simpu l lan bahwa ke l pu l tu l san inve l stasi be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan. Hal ini didu l ku l ng  ole l h  te l mu l an  pe l ne l litian  yang  dilaku l kan  ole l h  Mu l rniati  dkk,  (2019),  Nugraha  et  al., (2020),  Me l srawati  dkk,  (2021),  Ardini  &  Adhitya,  (2022),  Sari,  (2023),  Widagdo  et  al., (2023)  dan  Sherine  et  al.,  (2022)  yang  me l nyatakan  bahwa  ke l pu l tu l san  inve l stasi  be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Ru l mu l s  yang  dapat  digu l nakan  u l ntu l k  me l nghitu l ng  PE l R  me l nu l ru l t  Su l trisno  (2017)  adalah se l bagai be l riku l t:
Ukuran Perusahaan
U l ku l ran  pe l ru l sahaan  ( firm size l )  me l ru l pakan  be l sar  ke l cilnya  pe l ru l sahaan  dapat  diu l ku l r de l ngan  total  aktiva  atau l be l sar  harta  pe l ru l sahaan  de l ngan  me l nggu l nakan  pe l rhitu l ngan  nilai logaritma  total  aktiva  (Hartono,  2012).  U l ku l ran  pe l ru l sahaan  pada  u l mu l mnya  diu l ku l r me l nggu l nakan  total  aktiva  kare l na  nilai  dari  total  aktiva  biasanya  le l bih  be l sar  dibandingkan de l ngan variabe l l ke l u l angan lainnya (Rahmawati, 2015). Me l nu l ru l t Badan Standarisasi Nasional te l rdapat  be l be l rapa  kate l gori  dalam  me l ne l ntu l kan  u l ku l ran  pe l ru l sahaan  de l ngan  total  aktiva  yaitu l ,
Tobin ′ s Q = ( 𝑀𝑉𝑆 + 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 )
PE l R = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑝𝑒𝑟 𝐿𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
pe l ru l sahaan de l ngan skala be l sar adalah pe l ru l sahaan yang me l miliki ke l kayaan be l rsih le l bih be l sar dari  Rp.10  milyar  te l rmasu l k  tanah  dan  bangu l nan,  pe l ru l sahaan  de l ngan  skala  se l dang  yang me l miliki  ke l kayaan  be l rsih  Rp.1-10  milyar  te l rmasu l k  tanah  dan  bangu l nan,  dan  pe l ru l sahaan de l ngan skala ke l cil yang me l miliki ke l kayaan be l rsih paling banyak Rp.200 ju l ta tidak te l rmasu l k tanah dan bangu l nan.
Ukuran  perusahaan  dinilai  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena  semakin besar skala atau ukuran perusahaan maka akan mempermudah perusahaan dalam memperoleh sumber pendanaan (Rahayu & Paramita, 2023). Ulkulran pelrulsahaan pada perbankan biasanya didominasi oleh aktiva lancar yang terdiri kas, penempatan surat berharga di perusahaan lain, penyaluran  kredit  serta  penyertaan  modal.  Pada  umumnya,  dana  penyaluran  kredit mendominasi  besarnya  total  aktiva  perusahaan.    Selmakin  belsar  total  aktiva  bank,  biasanya diiringi  dengan  semakin  besar  dana  kredit  yang  disalurkan  bank.  Hal  ini  menunjukkan  juga semakin  tingginya  peluang  perusahaan  mendapatkan  laba.  Peningkatan  laba  menjadi  sinyal positif  bagi  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  perbankan.  Selmakin  banyak  invelstor yang  telrtarik  membeli  saham  akan  melmpelngarulhi  pelrmintaan  dan  pelnawaran  pasar  saham yang  akan  melnyelbabkan  pelningkatan  ataul  pelnulrulnan  harga  pasar.  Jika  harga  pasar  saham pelrulsahaan  melningkat  akan  melmbulat  nilai  pelrulsahaan  semakin  tinggi  karelna  selmakin  belsar skala  ataul  ulkulran  pelrulsahaan.  Kondisi  ini  melmbulat  pasar  pelrcaya  bahwa  pelrulsahaan  tellah melngellola  aseltnya  delngan  baik.  Invelstor  melnganggap  bahwa  pelrulsahaan  melmiliki  prospelk yang  baik  di  masa  yang  akan  datang.  Olelh  karelna  itul,  dapat  disimpullkan  bahwa  ulkulran pelrulsahaan  belrpelngarulh  positif  telrhadap  nilai  pelrulsahaan.  Hal ini  didulkulng  olelh  pelnellitiaan yang  dilakulkan  olelh  Sirelgar  &  dalimulnthel  (2019),  Adiputra  &  Hermawan,  (2020), Helndraliany,  (2019)  dan  Munawar,  (2019)  yang  melyatakan  bahwa  ulkulran  pelrulsahaan belrpelngarulh  positif  telrhadap  nilai  pelrulsahaan.  Adapuln  rulmuls  ulntulk  melnghitulng  ulkulran pelrulsahaan adalah selbagai belrikult:

## Keputusan Pendanaan
Ke l pu l tu l san pe l ndanaan se l ring dise l bu l t de l ngan ke l bijakan stru l ktu l r modal. Pada ke l pu l tu l san pe l ndanaan,  manaje l r  ke l u l angan  ditu l ntu l t  u l ntu l k  me l mpe l rtimbangkan  se l rta  me l nganalisis kombinasi  dan  su l mbe l r-su l mbe l r  dana  yang  e l konomis  bagi  pe l ru l sahaan  yang  digu l nakan  u l ntu l k me l mbe l lanjai  ke l bu l tu l han  inve l stasi  dan  ke l giatan  u l sahanya  (Su l trisno,  2017).  Keputusan pendanaan  menggambarkan  perusahaan  dalam  mengambil  keputusan  dalam  pendanaan perusahaan  apakah  akan  menggunakan  utang  jangka  pendek,  jangka  panjang  atau  mungkin ekuitas  (Sihwahjoeni  et  al.,  2020).  Pada  perbankan,  kewajiban/hutang  bank  biasanya didominasi oleh dana pihak ketiga, berupa dana simpanan pada tabungan, deposito dan giro. Tingginya dana pihak ketiga yang tidak diimbangi dengan penyaluran kredit yang cermat dan hati-hati, berpotensi meningkatkan risiko bank yang berdampak pada penurunan ke l pe l rcayaan inve l stor. Se l lain itu tingginya dana pihak ketiga yang tidak tersalurkan pada kredit, me l ru l pakan sinyal  tidak  efektifnya  pengelolaan  bank.  Hal  ini  mengindikasikan  prospe l k  bank  di  masa depan  kurang  baik  yang  akan  berdampak  pada  pe l nu l ru l nan  nilai  pe l ru l sahaan.  Ke l pu l tu l san pe l ndanaan dalam  pe l ne l litian  ini diproksi  de l ngan de l bt to  e l qu l ity ratio (DE l R)  kare l na me l ngacu l pada  te l mu l an  pe l ne l litian  yang  dilaku l kan  ole l h  Rindi  et  al.,  (2022).  Maka  dapat  disimpu l lkan bahwa ke l pu l tu l san pe l ndanaan be l rpe l ngaru l h ne l gatif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan. Hal ini didu l ku l ng ole l h  pe l ne l litian  yang  dilaku l kan  Mu l rni  et  al.,  (2019),  Nisa,  (2017),  Sari,  (2023)  yang me l nyatakan  bahwa  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  me l miliki  pe l ngaru l h  ne l gatif  te l rhadap  nilai
𝑆𝐼𝑍𝐸 = 𝐿𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
pe l ru l sahaan. Ru l mu l s yang digu l nakan u l ntu l k me l nghitu l ng DE l R me l nu l ru l t Su l trisno (2017) se l bagai be l riku l t:
Kebijakan Dividen
Ke l bijakan  divide l n  me l ru l pakan  su l atu l ke l bijakan  yang  haru l s  diambil  ole l h  manaje l me l n dalam me l mu l tu l skan alokasi laba. Kebijakan ini terkait besarnya persentase dividen yang akan dialokasikan  untuk  para  pemegang  saham,  laba  ditahan,  dana  CSR  dan  alokasi  lainnya (Su l trisno,  2017).  Pe l ru l sahaan  atau  bank  yang  memiliki  rasio  pe l mbayaran  divide l n  ( deviden payout ratio ) tidak stabil atau l se l lalu l me l nu l ru l n dari tahu l n ke l tahu l n, me l mbe l rikan sinyal ne l gatif ke l pada  para  inve l stor.  Hal  ini  dapat  berdampak  pada  pe l nu l ru l nan  harga  saham  dan  nilai pe l ru l sahaan. Pe l mbayaran divide l n me l ru l pakan sinyal yang me l nandakan prospe l k pe l ru l sahaan/bank  di  masa  me l ndatang.  Inve l stor  be l ranggapan  bahwa  be l sarnya  divide l n  yang dibagikan me l mpe l rlihatkan prospe l k  pe l ru l sahaan  yang baik.  Namu l n  jika laba  yang  didapatkan perusahaan  sebagian  besar  digunakan  untuk  pembagian  dividen  atau  ju l mlah  divide l n  yang dibagikan  tinggi  akan  me l mbu l at  pe l ru l sahaan  ke l ku l rangan  dana  u l ntu l k  perputaran  modal  pada tahun berikutnya dan untuk me l ndanai ope l rasional pe l ru l sahaannya yang akan be l rdampak pada me l nu l ru l nnya nilai pe l ru l sahaan. Maka dapat disimpu l lkan bahwa ke l bijakan divide l n pe l rpe l ngaru l h ne l gatif  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Pe l rnyataan  te l rse l bu l t  didu l ku l ng  ole l h  pe l ne l litian  yang dilaku l kan  ole l h  Rindi  et  al.,  (2022)  dan  Mu l rniati  dkk,  (2019)  yang  me l nyatakan  bahwa ke l bijakan  divide l n  be l rpe l ngaru l h  ne l gatif  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Ke l bijakan  divide l n  pada pe l ne l litian  ini  diproksikan  de l ngan  DPR,  Adapu l n  ru l mu l s  u l ntu l k  me l nghitu l ng  DPR  me l nu l ru l t Su l daryono (2017) se l bagai be l riku l t:

## METODE PENELITIAN
Pe l ne l litian  ini  me l nggu l nakan  me l tode l pe l nde l katan  ku l antitatif  de l ngan  de l skriptif  asosiatif. Popu l lasi  dalam  pe l ne l litian  ini  adalah  bank  u l mu l m  konve l nsional  yang  te l rdaftar  di  Bu l rsa  E l fe l k Indone l sia (BE l I) tahun 2018-2022. Ukuran populasi sebesar 43 bank konvensional, sedangkan ukuran  sampel  sebesar  12  bank  konvensional.  Te l knik  penarikan  sampe l l  menggunakan purposive  sampling .  Je l nis  data  dalam  pe l ne l litian  ini  adalah l data  pane l l  yang  me l ru l pakan gabu l ngan antara data ru l ntu l t waktu l ( time l se l rie l s ) dan data se l ksi silang ( cross se l ction ) de l ngan su l mbe l r  data  se l ku l nde l r.  Pe l ne l litian  ini  me l nggu l nakan  te l knik  analisis  data  berupa  re l gre l si  data pane l l de l ngan Software l E l vie l ws 12 se l bagai alat statistik u l ntu l k pe l ngolahan data.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Pemilihan Metode Analisis
Pe l ne l litian  ini  me l nggu l nakan  analisis  re l gre l si  data  pane l l.  Pe l mode l lan  de l ngan me l nggu l nakan  te l knik  re l gre l si  data  pane l l  dilaku l kan  de l ngan  tiga  pe l nde l katan  yaitu l ,  me l tode l common  e l ffe l ct,  fixe l d  e l ffe l ct dan random  e l ffe l ct .  U l ntu l k  me l ne l ntu l kan  me l tode l yang  paling  te l pat u l ntu l k  digu l nakan  dalam  pe l ne l litian  ini  maka  dilaku l kan  u l ji chow dan  u l ji hau l sman. Dari  du l a
DE l R = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100% DPR = 𝐶𝑎𝑠ℎ 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑥 100%
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
me l tode l yang  digu l nakan  dalam  pe l ne l litian  ini,  maka  hasil  dari  pe l ngu l jian  pe l milihan  me l tode l de l ngan me l nggu l nakan u l ji chow dan u l ji hau l sman, dapat dilihat pada tabe l l be l riku l t ini:
Tabe l l 1 Hasil U l ji Chow Effect Test Statistic D.F. Prob. Cross-se l ction F 5.325173 (4,16) 0.0064 Cross-se l ction Chi-Squ l are l 21.160579 4 0.0003
Su l mbe l r: Hasil pe l ngolahan data de l ngan e l vie l ws 12 , 2023
Dapat  dilihat  pada  tabe l l  1,  pada  hasil  u l ji chow dipe l role l h  nilai  profitabilitas Cross Se l ction Chi-Squ l are l se l be l sar 0.0003. Dimana hasil te l rse l bu l t le l bih ke l cil dari 0.05 (prob < 0.05) artinya  H 0 ditolak  dan  H a dite l rima,  dapat  disimpu l lkan  bahwa  mode l l  e l stimasi  yang  te l rpilih adalah fixe l d e l ffe l ct . Maka se l lanju l tnya pe l rlu l dilaku l kan u l ji hau l sman.
Tabe l l 2 Hasil U l ji Hau l sman
TEST SUMMARY CHI-SQ. STATISTIC CHI-SQ. D.F. PROB. Cross-se l ction random 21.300692 4 0.0003 Su l mbe l r: Hasil pe l ngolahan data de l ngan e l vie l ws 12 , 2023
Be l rdasarkan  hasil  u l ji hau l sman pada  tabe l l  2 dipe l role l h  nilai  prob  Chi-Squ l are l se l be l sar 0.0003.  Dimana  hasil  te l rse l bu l t  le l bih  ke l cil  dari  0.05  (prob  <  0.05)  artinya  H 0 ditolak  dan  H a dite l rima. Kare l na pada u l ji chow dan u l ji hau l sman mode l l yang te l rpilih sama-sama fixe l d e l ffe l ct maka me l tode l yang paling te l pat u l ntu l k digu l nakan adalah fixe l d e l ffe l ct.
Pengujian Asumsi Klasik
Se l te l lah  dilaku l kan  pe l ngu l jian  u l ntu l k  me l ne l ntu l kan  me l tode l mode l l  pe l ne l litian,  se l lanju l tnya dilaku l kan  u l ji  asu l msi  klasik.  U l ji  asu l msi  klasik  pada  pe l ne l litian  ini  dilaku l kan  de l ngan  maksu l d u l ntu l k me l ne l gaskan bahwa mode l l pe l rsamaan re l gre l si yang didapatkan te l lah me l me l nu l hi asu l msi dasar pada analisis re l gre l si se l hingga tidak te l rjadi masalah atau l pe l nyimpangan pada data yang digu l nakan.  Dalam  pe l ne l litian  ini  u l ji  asu l msi  klasik  yang  digu l nakan  yaitu l u l ji  normalitas,  u l ji mu l ltikoline l aritas, u l ji he l te l roske l dastisitas dan u l ji au l tokore l lasi.
Uji Normalitas
U l ji  normalitas  dilaku l kan  de l ngan  tu l ju l an  u l ntu l k  me l ngu l ji  apakah  mode l l  re l gre l si  dari variabe l l  de l pe l nde l n  dan  variabe l l  inde l pe l nde l n  be l rdistribu l si  normal  atau l tidak.  Hasil  yang didapatkan me l nu l nju l kkan Prob 0.128512 > 0.05 maka artinya bahwa data be l rdistribu l si normal.

## Uji Multikolinearitas
Hasil  pe l ngu l jian  me l nu l nju l kkan  bahwa  variabe l l  te l rbe l bas  dari  mu l ltikoline l aritas  jika  nilai VIF se l tiap variabe l l < 10. Dalam hasil pe l ngu l jian pada pe l ne l litian ini me l nu l nju l kkan bahwa data tidak te l rindikasi atau l lolos u l ji mu l ltikoline l aritas de l ngan nilai se l tiap variabe l l rata-rata diangka 1.
Uji Heteroskedastisitas
U l ji he l te l roske l dastisitas me l ru l pakan alat yang digu l nakan u l ntu l k me l nge l tahu l i apakah dalam se l bu l ah  mode l l  re l gre l si  te l rjadi  ke l tidaksamaan  variabe l l  re l sidu l al  dari  satu l pe l ngamatan  ke l pe l ngamatan yang lain. Dalam me l ngide l ntifikasi ada atau l tidaknya masalah he l te l roske l dastisitas dalam  pe l ne l litian  ini  me l nggu l nakan  u l ji gle l jse l r .  Hasil  pe l ngu l jian  me l nu l nju l kkan  bahwa  nilai  p
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
Obs*R-squ l are l d 0.1431 > 0.05, artinya tidak te l rjadi he l te l roske l dastisitas.
Uji Autokorelasi
U l ji  au l tokore l lasi  adalah  alat  yang  digu l nakan  u l ntu l k  me l nge l tahu l i  apakah  dalam  se l bu l ah mode l l  re l gre l si  linie l r  te l rdapat  kore l lasi  antara  ke l salahan  pe l ngganggu l pada  pe l riode l t  de l ngan ke l salahan  pada  pe l riode l t-1  (se l be l lu l mnya).  Hasil  pe l ngu l jian  me l nu l nju l kkan  bahwa  nilai  p Obs*R-squ l are l d 0.1214 > 0.05 yang artinya tidak te l rdapat au l tokore l lasi pada mode l l.
Uji Parsial (T) dan Uji Simultan (F)
U l ji  F  dilaku l kan  u l ntu l k  me l nge l tahu l i  apakah  ada  pe l ngaru l h  se l cara  simu l ltan  atau l tidak antara  variabe l l  ke l pu l tu l san  inve l stasi,  u l ku l ran  pe l ru l sahaan,  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  dan  ke l bijakan divide l n te l rhadap nilai pe l ru l sahaan. Be l riku l t tabe l l yang me l nampilkan hasil u l ji t dan u l ji f:
Tabe l l 3 Hasil Pe l ngu l jian U l ji T dan U l ji F Su l mbe l r: Hasil pe l ngolahan data de l ngan e l vie l ws 12 , 2023
Uji Parsial (Uji t)
U l ji  statistik  t  pada  dasarnya  me l nu l nju l kkan  se l be l rapa  jau l h  pe l ngaru l h  satu l variabe l l inde l pe l nde l n  te l rhadap  variabe l l  de l pe l nde l n.  Be l riku l t  me l ru l pakan  tabe l l  yang  me l nu l nju l kkan  hasil pe l ngu l jian u l ji t:
Be l rdasarkan hasil u l ji t te l rse l bu l t me l nu l nju l kkan bahwa:
1. Pe l ngaru l h Ke l pu l tu l san Inve l stasi
Nilai  prob  se l be l sar  0.0293,  hal  ini  me l nu l nju l kkan  bahwa  prob  <  0.05  (0.0293  <  0.05), se l te l lah dibagi 2 haasilnya me l njadi 0.0146, maka H 0 ditolak  dan H a dite l rima. Artinya se l cara parsial ke l pu l tu l san inve l stasi be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
2. Pe l ngaru l h U l ku l ran Pe l ru l sahaan
Nilai  prob  se l be l sar  0.1570,  hal  ini  me l nu l nju l kkan  bahwa  prob  >  0.05  (0.1570  >  0.05), se l te l lah  dibagi  2  hasilnya  me l njadi  0.0785  maka  H 0 dite l rima  dan  H a ditolak,  artinya
Dependent Variable: TOBINS_Q Method: Panel Least Squares Date: 12/12/23   Time: 23:02 Sample: 2018 2022 Periods included: 5 Cross-sections included: 12 Total panel (balanced) observations: 60
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 38.45037 29.44877 1.305669 0.2101 PER 0.844441 0.528094 1.599034 0.0293 FIRM_SIZE 1.317527 0.887271 1.484920 0.1570 DER -1.303960 1.710761 -0.762211 0.0370 DPR 0.049761 0.039339 1.264941 0.2240 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.771128     Mean dependent var 4.586009 Adjusted R-squared 0.656691     S.D. dependent var 5.304419 S.E. of regression 3.107995     Akaike info criterion 5.379545 Sum squared resid 154.5541     Schwarz criterion 5.818341 Log likelihood -58.24432     Hannan-Quinn criter. 5.501249 F-statistic 6.738490     Durbin-Watson stat 0.999658 Prob(F-statistic) 0.000629
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
se l cara parsial u l ku l ran pe l ru l sahaan tidak be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
3. Pe l ngaru l h Ke l pu l tu l san Pe l ndanaan
Nilai  prob  se l be l sar  0.0370,  hal  ini  me l nu l nju l kkan  bahwa  prob  <  0.05  (0.0370  <  0.05) se l te l lah  dibagi  2  hasilnya  me l njadi  0.0185,  maka  H 0 ditolak  dan  H a dite l rima.  Artinya se l cara parsial ke l pu l tu l san pe l ndanaan be l rpe l ngaru l h ne l gatif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
4. Pe l ngaru l h Ke l bijakan Divide l n
Nilai  prob  se l be l sar  0.2240,  hal  ini  me l nu l nju l kkan  bahwa  prob  >  0.05  (0.2240  >  0.05), se l te l lah  dibagi  2  hasilnya  me l njadi  0.1120  maka  H 0 dite l rima  dan  H a ditolak,  artinya se l cara parsial ke l bijakan divide l n tidak be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.

## Uji Simultan (F)
Be l rdasarkan hasil u l ji f pada tabe l l 3,  me l nu l nju l kkan bahwa nilai prob se l be l sar 0.000629. Hal ini me l nu l nju l kkan bahwa prob < 0.05 (0.000629 < 0.05) maka H 0 ditolak dan H a dite l rima, artinya te l rdapat pe l ngaru l h se l cara simu l ltan antara se l mu l a variabe l l inde l pe l nde l n te l rhadap variabe l l de l pe l nde l n.

## Koefisien Determinasi
Analisis  koe l fisie l n  de l te l rminasi  me l nje l laskan  se l be l rapa  be l sar  ke l mampu l an  variabe l l inde l pe l nde l n  yang  dite l liti  dapat  dije l laskan  variabe l l  de l pe l nde l n.  Dalam  pe l ne l litian  ini  koe l fisie l n de l te l rminasi digambarkan me l lalu l i nilai Adju l ste l d R Squ l are l d.
Tabe l l 5 Hasil Pe l ngu l jian De l te l rminasi
Adjusted R-Squared 0.656691 Su l mbe l r: Hasil pe l ngolahan data de l ngan e l vie l ws 12 , 2023
Be l rdasarkan  hasil Adju l ste l d  R  Squ l are l d te l rse l bu l t  dike l tahu l i  bahwa  nilai  yang  dipe l role l h se l be l sar  0.656691  atau l 65,66%.  Artinya  nilai  pe l ru l sahaan  dapat  dije l laskan  ole l h  variabe l l ke l pu l tu l san  inve l stasi,  u l ku l ran  pe l ru l sahaan,  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  dan  ke l bijkan  divide l n  se l be l sar 65,66% dan sisanya dije l laskan ole l h variabe l l-variabe l l lain yang tidak dite l liti dalam pe l ne l litian ini.

## Pembahasan
Pengaruh Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan
Ke l pu l tu l san  inve l stasi  be l rpe l ngaru l h  positif  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Hasil  pe l ne l litian te l rse l bu l t  se l su l ai  de l ngan  hipote l sis  pe l rtama  yang  me l nyatakan  bahwa  ke l pu l tu l san  inve l stasi be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan, maka hipote l sis te l rse l bu l t dite l rima.
Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa  bank-bank  konvensional  di  Indonesia mampu  me l nganalisis  dan  mengalokasikan  modal  ke l rja  se l bagai  dana  inve l stasi  untuk mendukung  investasi  yang  produ l ktif  dan  e l fisie l n,  sehingga  mendatangkan  laba  optimal. Peningkatan  laba  akan  meningkatkan  laba  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham  ( price earning  ratio /PER).  PE l R  yang  tinggi  me l nu l nju l kkan  inve l stasi  pe l ru l sahaan  yang  bagu l s  dan prospe l k pe l rtu l mbu l han pe l ru l sahaan yang bagu l s, hal ini dapat me l ningkatkan daya tarik inve l stor dan  me l mbu l at  pe l ru l sahaan  se l makin  diminati  inve l stor.  Kondisi  ini  akan  meningkatkan permintaan  saham  yang  berdampak  pada  peningkatan  harga  saham  dan  mendorong peningkatan  nilai  perusahaan.  Dengan  demikian,  dapat  disimpu l lkan  bahwa  se l makin  tinggi ke l pu l tu l san inve l stasi, inve l stor menilai se l bagai sinyal bahwa pe l ru l sahaan me l miliki prospe l k yang
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
baik  dan  me l ngu l ntu l ngkan  di  masa  yang  akan  datang  se l hingga  akan  be l rdampak  pada peningkatan  nilai  pe l ru l sahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  pe l ne l litian  Mu l rniati dkk, (2019), Nugraha et  al., (2020), Me l srawati dkk, (2021),  Sari, (2023), Ardini  & Adhitya, (2022), Widagdo et al., (2023) dan Sherine et al., (2022) yang me l nyatakan bahwa ke l pu l tu l san inve l stasi be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
U l ku l ran  pe l ru l sahaan  tidak  be l rpe l ngaru l h  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Hasil  pe l ne l litian te l rse l bu l t  tidak  se l su l ai  de l ngan  hipote l sis  ke l du l a  yang  me l nyatakan  bahwa  u l ku l ran  pe l ru l sahaan be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan, maka hipote l sis penelitian kedua ditolak.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  u l ku l ran  pe l ru l sahaan  yang  tercermin  dari  total aktiva bank-bank konvensional tidak be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan. Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa inve l stor tidak memperhatikan total aktiva bank pada saat membeli saham.  Mereka  lebih  memperhatikan  kinerja  saham  masa  lalu  dan  faktor  fundamental keuangan  lainnya  sebagai  dasar  keputusan  investasi.  Dengan  demikian,  ukuran  perusahaan tidak  mempengaruhi  harga  saham  dan  pada  akhirnya  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  te l mu l an  pe l ne l litian  Manoppo  dan  Arie l ,  (2016)  yang me l nyatakan  bahwa  u l ku l ran  pe l ru l sahaan  tidak  be l rpe l ngaru l h  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Namun hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung    hasil  pe l ne l litian  Sire l gar  &  Dalimu l nthe l ,  (2019), Munawar,  (2019)  dan  Je l silia  &  Pu l rwaningsih  (2020)  yang  me l nyatakan  bahwa  u l ku l ran pe l ru l sahaan me l miliki pe l ngaru l h yang positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Pengaruh Keputusan Pendanaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  be l rpe l ngaru l h  ne l gatif  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Hasil  pe l ne l litian ini se l su l ai de l ngan hipote l sis ke l tiga yang me l nyatakan bahwa ke l pu l tu l san pe l ndanaan be l rpe l ngaru l h ne l gatif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  kelpultulsan  pelndanaan  pada  bank-bank konvensional  di  Indonesia  belrpelngarulh  nelgatif  telrhadap  nilai  pelrulsahaan. Keputusan pendanaan terkait  struktur  keuangan  bank ( bank  financial  structure )  yang  meliputi  hutang jangka pendek, hutang jangka panjang dan modal sendiri. Pada perbankan, kewajiban/hutang didominasi  oleh  besarnya  dana  pihak  ketiga  berupa  simpanan  tabungan,  deposito  dan  giro. Bank  konvensional  harus  mampu  menyelaraskan  antara  penyaluran  hutang  dengan  modal sendiri  dan  dana  pihak  ketiga.  Tingginya  dana  pihak  ketiga  yang  berhasil  dihimpun  bank menujukkan semakin tingginya kewajiban bank. Hal ini menunjukkan juga semakin tingginya risiko  bank.  Hal  ini  harus  diikuti  dengan  penyaluran  kredit  yang  cermat  dan  seimbang. Kegiatan operasional bank bertumpu pada besarnya spread, yaitu selisih antar bunga pinjaman dengan bunga tabungan. Bank harus mampu mengelola kegiatan operasionalnya secara efisien dengan  memanfaatkan  dana  yang  bersumber  dari  spread  dan  pendapatan  layanan  perbankan lainnya.  Jika bank terjebak pada kredit macet yang besar, bank berpotensi kesulitan likuiditas sehingga  akan  berdampak  pada  kesulitan  membayarkan  kembali  dana  tabungan.    Dengan demikian,  semakin  tinggi  dana  pihak  ketiga  akan  berdampak  semakin  tingginya  kewajiban perusahaan,  sehingga  nilai  DER  perusahaan  akan  meningkat.  Peningkatan  DER  akan berdampak  pada      penurunan  kelpelrcayaan  invelstor.    Sellain  itul,,,,  kewajiban  yang  belsar melrulpakan sinyal yang melnulnjulkkan kondisi kesehatan bank yang kurang baik. Hal ini akan memicu  telrjadinya  pelnulrulnan  nilai  pelrulsahaan.  Hasil  pelnellitian  ini  seljalan  delngan  hasil pelnellitian Mulrni et al., (2019) dan Sari, (2023) yang melnyatakan bahwa kelpultulsan pelndanaan melmiliki  pengaruh  negatif  telrhadap  nilai  pelrulsahaan.  Namuln  hasil  ini  belrtelntangan  delngan pelnellitian  yang  dikelmulkakakan  olelh  Rindi  et  al.,  (2022)  dan  Fajaria  &  Purnamasari,  (2018)
yang melnyatakan bahwa kelpultulsan pelndanaan tidak belrpelngarulh telrhadap nilai pelrulsahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan
Ke l bijakan  divide l n  tidak  be l rpe l ngaru l h  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan.  Hasil  pe l ne l litian te l rse l bu l t  tidak  se l su l ai  de l ngan  hipote l sis  ke l e l mpat  yang  me l nyatakan  bahwa  ke l bijakan  divide l n be l rpe l ngaru l h ne l gatif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan, maka hipote l sis ditolak.
Ke l bijakan divide l n tidak be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan pada bank konvensional di  Indonesia.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  inve l stor  tidak  me l ngincar  pe l mbagian  divide l n pada  bank  konvensional,  te l tapi  le l bih  me l ngharapkan capital  gain.  Capital  gain merupakan se l lisih harga be l li de l ngan harga ju l al saham. Tampaknya investor me l mpe l rcayai bahwa capital gain saham  perbankan  lebih  menjanjikan  dalam  mendatangkan  keuntungan.  Hal  ini mencerminkan bahwa nilai pe l ru l sahaan tidak dite l ntu l kan ole l h pe l mbayaran divide l n te l tapi ole l h e l arning  powe l r .  Hasil  pe l ne l litian  ini  sejalan  dengan  pe l ne l litian  Me l srawati  dkk,  (2021  yang me l nyatakan bahwa ke l bijakan divide l n tidak be l rpe l ngaru l h signifikan te l rhadap nilai pe l ru l sahaan. Namu l n hasil pe l ne l litian ini be l rte l ntangan de l ngan hasil pe l ne l litian yang dilaku l kan ole l h Rindi et al.,  (2022)  yang  me l nyatakan  bahwa  ke l bijakan  diivide l n  be l rpe l ngaru l h  ne l gatif  te l rhadap  nilai pe l ru l sahaan  dan  Sartini  &  Pu l rwabangsa,  (2014)  dan  Fajaria  &  Purnamasari,  (2018) me l nyatakan bahwa ke l bjakan divide l n be l rpe l ngaru l h positif te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Hasil  pe l ne l litian  menujukkan  bahwa  nilai  perusahaan  bank-bank  konvensional  di Indonesia  dipengaruhi  oleh  ke l pu l tu l san  inve l stasi  dan  keputusan  pendanaan.  Keputusan investasi terkait besarnya laba yang diterima para pemenang saham yang diukur dengan ratio PER.  PER  yang  tinggi  mencerminkan  semakin  besar  laba  bank  yang  dibagikan  kepada pemegang saham sehingga menjadi sinyal positif yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Keputusan pendanaan yang diukur dengan DER menunjukkan bahwa DER berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Semakin  besar  dana  pihak  ketiga  yang  berhasil  dihimpun bank, menunjukkan semakin tingginya kewajiban perusahaan dan mencerminkan peningkatan risiko perusahaan. Hal ini berdampak pada penurunan nilai perusahaan
Pada  sisi  lain,  ukuran  perusahaan  dan  kebijakan  deviden  terbukti  tidak  mempengaruhi nilai perusahaan pada bank-bank konvensional di Indonesia. Ukuran perusahaan yang diwakili oleh total asset tidak dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Diduga, kinerja saham masa lalu dan  fundamental  keuangan  perbankan  lebih  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Ke l bijakan divide l n  tidak  be l rpe l ngaru l h  te l rhadap  nilai  pe l ru l sahaan  kare l na  inve l stor  le l bih  me l ngharapkan capital gain daripada me l ngincar pe l mbagian divide l n yang be l sar.
Namun  demikian,  ke l pu l tu l san  inve l stasi,  u l ku l ran  pe l ru l sahaan,  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  dan ke l bijakan divide l n se l cara simu l ltan be l rpe l ngaru l h te l rhadap nilai pe l ru l sahaan.

## Saran
Implikasi  bagi  pihak  pe l ru l sahaan  diharapkan  dapat  le l bih  me l mpe l rhatikan  dan me l mpe l rtimbangkan  faktor-faktor  yang  dapat  me l mpe l ngaru l hi  nilai  pe l ru l sahaan,  se l pe l rti ke l pu l tu l san  inve l stasi  dan  ke l pu l tu l san  pe l ndanaan  kare l na  variabe l l  te l rse l bu l t  te l rbu l kti  dapat me l mpe l ngaru l hi nilai pe l ru l sahaan. Pe l ne l litian ini ju l ga bisa dimanfaatkan ole l h inve l stor, inve l stor dapat me l laku l kan se l le l ksi  te l rhadap  pe l ru l sahaan  bank de l ngan  me l lihat kondisi  pe l ru l sahaan  yang se l hat dan be l rpote l nsi me l nghasilkan ke l u l ntu l ngan yang be l sar agar tidak salah dalam me l ngambil ke l pu l tu l san.  Dan  u l ntu l k  pe l ne l liti  se l lanju l tnya  yang  akan  me l ngkaji  de l ngan  topik  yang  sama
Copyright © 2024 Renita Putri Anggraeni Suhendar, V. Santi Paramita
diharapkan  agar  dapat  me l nambah  variabe l l  inde l pe l nde l nt  lain  atau l me l ngganti  variabe l l  yang tidak  be l rpe l ngaru l h,  me l ne l rapkan  pe l ne l litiian  ini  pada  popu l lasi  atau l sampe l l  yang  be l rbe l da de l ngan me l nambah pe l riode l yang dite l liti.

## DAFTAR PUSTAKA
Adiputra,  I.  G.,  &  Hermawan,  A.  (2020).  The  effect  of  corporate  social  responsibility,  firm size,  dividend  policy  and  liquidity  on  firm  value:  Evidence  from  manufacturing companies  in  Indonesia. International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change , 11 (6), 325–338.
Amaliyah,  F.,  &  Herwiyanti,  E.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Ukuran  Perusahaan, Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor Pertambangan. Jurnal Penelitan Ekonomi Dan Bisnis , 5 (1), 39–51. https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2783
Anita  &  Yulianto.  (2016).  Pengaruh  kepemilikan  manajerial  dan  kebijakan  dividen  terhadap nilai perusahaan. Management Analysis Journal, 5(1).
Ardini,  L.,  &  Adhitya,  D.  (2022). The  Effect  of  Investment  Decisions  ,  Funding  ,  And Profitability  on  Company  Value  with  Corporate  Governance  as  Moderating  Variables . 23 (190), 2559. https://doi.org/10.47750/QAS/23.190.01
Dani,  I.,  Su,  M.,  Mahfudnurnajamuddin,  &  Hajering.  (2018).  The  Influence  Of  Investment Decisions,  Funding  Decisions  And  Dividend  Policies  On  Financial  Performance  And The  Value  Of  Banking  Companies  Listed  In  Indonesia  Stock  Exchange. International Journal  of  Business  and  Management  Invention  (IJBMI)  ISSN , 7 (10),  63–71. www.ijbmi.org
Diantimala,  Y.,  Syahnur,  S.,  Mulyany,  R.,  &  Faisal,  F.  (2021).  Firm  size  sensitivity  on  the correlation between financing choice and firm value. Cogent Business and Management , 8 (1). https://doi.org/10.1080/23311975.2021.1926404
Fajaria,  A.  Z.,  &  Purnamasari,  L.  (2018). The  Effect  of  Investment  Decisions  ,  Funding Decision  and  Dividend  Policy  on  Company  Value  Study  on  Manufacturing  Company Listed in Indonesia Stock Exchange Period 2009-2013 . 35 (Miceb 2017), 25–32.
Harmono.  (2017). Manajemen  Keuangan  Berbasis  Balanced  Scorecard  Pendekatan Teori,Kasus dan Riset Bisnis . Bumi Aksara.
Hartono. (2012). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE.
Hendraliany,  S.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Perusahaan,  Kebijakan  Deviden  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi Empiris pada  Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013 – 2017). Jurnal Ekonomika Dan Manajemen , 8 (1), 47–58.
Herawati,  L. N.  A.  (2017).  Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, Pertumbuhan  Penjualan dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Dalam Indexs LQ45. Jurnal Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Perbanas Surabaya .
Irvaniawati  &  Sri.  (2014).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Investasi,  dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu & Riset Manajemen , 3 .
Jesilia  Purwaningsih,  S.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Profita , 13 (1),  157.
https://doi.org/10.22441/profita.2020.v13.01.012
Kim, J. M., Yang, I., Yang, T., & Koveos, P. (2021). The impact of R&D intensity, financial constraints,  and  dividend  payout  policy  on  firm  value. Finance  Research  Letters , 40 (October 2020). https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101802
Manoppo dan Arie. (2016). Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2011-2014. Jurnal EMBA 4 (2): 485–97. Https://Doi.Org/10.1002/Eji.201444988.This.
Mardiyati,  Umi,  Gatot  Nazir  Ahmad,    and  M.  A.  (2015).  Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, Ukuran Perusahaan Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Sektor  Manufaktur  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2010-2013. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) 6 (1): 95–109.
Mesrawati,  Clairine,  Katrynie  Mutiara  Benua,  A.  J.  (2021). Pengaruh  Keputusan  Investasi, Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2016- 2018 . 15 , 157–165.
Munawar, A. (2019). The Effect of Leverage, Dividend Policy, Effectiveness, Efficiency, and Firm  Size  on  Firm  Value  in  Plantation  Companies  Listed  on  IDX. Article  in International Journal of Science and Research . https://doi.org/10.21275/ART20201693
Murni, S., Sabijono, H., & Tulung, JMurni, S., Sabijono, H., & Tulung, J. (2019). The Role of Financial  Performance  in  Determining  The  Firm  Value. Proceedings  of  the  5th  Annual International Conference on Accounting Research (AICAR 2018), 73(5), 66-70 .
Murniati Sitti, H.A, Hbdul Rahman Mus, Baharudiin Semmaila, H. A. N. N. (2019). Pengaruh Keputusa  Investasi,  Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Profitabilitas  dan  Nilai  Perusahaan. International  Journal  Of  Accounting  &  Finance  in Asia Pasific .
Nisa,  R.  C.  (2017).  Pengaruh  Keputusan  Investasi... Jurnal  Manajemen  Bisnis  Indonesia , 1 , 92–102.
Noviliyan. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kebijakan Dividen, Leverage, Price Earning Ratio dan Kebijakan Hutang Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun  2012-2014. Skripsii,  Fakultas  Ekonomi, Universitas Mahasaraswati Denpasar .
Nugraha, N. M., Nugraha, D. N. S., & Sapitri, S. (2020). The Effect of Funding, Investment and  Dividend  Policies  on  Firm  Value  in  the  Manufacturing  Industry  Sectors. Journal Solid State Technology , 63 (3), 3858–3868.
Octavianingrum,  P.,  &  Aufa,  M.  (2023). The  Effect  of  Profitability  ,  Investment  Decisions  , Funding Decisions and Dividend Policy on Firm Value . 63–74.
Pangaribuan,  L.  N.,  Susanti,  E.,  Putri,  J.  A.,  Sembiring,  L.  D.,  Studi  Akuntansi,  P.,  Sultan Agung,  S.,  &  Utara,  S.  (2019). Kebijakan  Hutang  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan  Pada  Sub  Sektor  Rokok  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia . https://financial.ac.id/index.php/financial
Paramita, V. S., & Ali, A. (2023). Can Profitability Moderate the Impact of Green Investment , Corporate Social Responsibility , and Good Corporate Governance on Company Value on the SRI-KEHATI Index ? 4 (4).
Putri, I. A. J., Budiyanto, & Triyonowati. (2023). Financial Performance and Firm Value: The Role of Signaling Theory. International Journal of Scientific Research and Management , 11 (04), 4776–4783. https://doi.org/10.18535/ijsrm/v11i04.em01
Rahayu, S., & Paramita, S. (2023). the Role of Corporate Social Responsibility in Moderating the  Effect  of  Financial  Performance  on  Company  Value. Jurnal  Riset  Bisnis  Dan Manajemen , 16 (1), 91–97. https://doi.org/10.23969/jrbm.v16i1.7329
Rahmantio, Imam, D. (2018). Pengaruh Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Return On Asset  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2016). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). Vol. 57 No .
Rahmawati,  A.  (2015).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Struktur  Modal  dan Keputusan  Investasi  Terhadapa  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Administrasi  Bisnis.  Vol.23, No.2.
Rindi Hariyanur, Ratna Septiyanti, & Agus Zahron Idris. (2022). The effect of investment and financing  decision,  dividend policy  and  cost of  capital on  Indonesian  firm  value. Asian Journal of Economics and
Business Management , 1 (2), 74–81. https://doi.org/10.53402/ajebm.v1i2.121
Saputri,  D.  R.,  &  Bahri,  S.  (2021).  The  Effect  Of  Leverage,  Profitability,  And  Dividend Policy  On  Firm  Value. International  Journal  of  Educational  Research  &  Social Sciences , 2 (6), 1316–1324. https://doi.org/10.51601/ijersc.v2i6.223
Sari,  M.  (2023). The  Influence  of  Investment  Decisions  ,  Funding  Decisions  ,  and  Profit Margins on Firm Value in Banking Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange . 2 (2).
Sartini, L. P. N., &  Purbawangsa, I. B. A. (2014). Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen,  Serta  Keputusan  Pendanaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis Dan Kewirausahaan , 8 (2), 81–91.
Setyowati, I., Paramita, P. D., & Suprijanto, A. (2018). Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Intervening ( Studi Pada Perusahaan Sektor Property & Real Estate yang terdaftar di BEI Periode 2012-2016 ). Journal of Accounting 2018 , 36–54.
Sherine, C., Wiyanto, H., & Budiono, H. (2022). The Effect of Investment Decision , Funding Decision , and Profitability on The Firm Value of Consumer Goods Industry Registered in Indonesia Stock Exchange During 2017-2020 . 216 (Icebm 2021), 552–559.
Sihwahjoeni,  S.,  Subiyantoro,  E.,  &  Ringi  Bili,  M.  (2020).  Analysis  Effect  of  Investment Decision,  Financing  and  Dividend  Policy  on  Value  Company  with  Variable  Business Risk as Mediation. International Journal of Research and Scientific Innovation (IJRSI) | , 8 (8), 261–269.
Siregar,  M.  E.  S.,  &  Dalimunthe,  S.  (2019). Pengaruh  profitabilitas,  ukuran  perusahaan, kebijakan  dividen  dan  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonessia  periode  2015-2017 . Jurnal  Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) , 10 (2), 356–385.
Suardana,  I.  K.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Hutang,  Kebijakan  Dividen, Keputusan  Investasi,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2018.
Skripsi.  Program  Studi  Akuntansi  Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Mahasaraswati. Denpasar .
Sulistiono, S., & Yusna, Y. (2020). Analysis of the Effect of Funding Decision and Dividend Policy  on  the  Firm  Value  and  Investment  Decision  as  Mediation . 136 (Ambec  2019), 173–177.
Sumarau,  S.  kellen.  (2019). The  Effect  Of  Investment  Decisions,  Funding  Decisions  And Profitability On Manufacturing Company Value In Indonesia Stock Exchange 2015-2018 Period . 08 (02), 85–90.
Sutrisno. (2017). Manajemen Keuangan : Ruang lingkup manajemen keuangan (Edisi Kedu). EKONISIA Yogyakarta.
Tryfino. (2009). Cara Cerdas Berinvestasi Saham . Transmedia Pustaka.
Widagdo,  A.  K.,  Hartoko,  S.,  &  Hong-,  S.  (2023). Investment  ,  Funding  Decisions  ,  Firm Value with Corporate Governance as Variable Moderation in Indonesia Stock Exchange . 12 (36), 94–101. https://doi.org/10.15294/aaj.v12i2.71005
Wiyarni,  W.,  Bunyamin,  B.,  &  Nursari,  F.  N.  (2023).  The  Effect  of  Tax  Planning  and Company Size on Earning Management (Study on Pharmaceutical Subsector Companies on  the  Indonesia  Stock  Exchange). International  Journal  of  Scientific  Research  and Management , 11 (02), 4582–4592. https://doi.org/10.18535/ijsrm/v11i02.em07
Yudha  Pradana,  I.  (2021).  Effect  of  Leverage,  Growth,  Firm  Size,  Dividend  Policy,  and Interest  Rate  on  Company  Value. Dinasti  International  Journal  of  Economics,  Finance & Accounting , 2 (3), 316–327. https://doi.org/10.38035/dijefa.v2i3.938