## Perilaku Ekonomi Bank Syariah dan Risikonya Terhadap
Rate of Return Bagi Nasabah Deposan Dalam Pembiayaan
Mudarabah dan Murabahah

## (Studi Kasus Bank-bank Syariah di Wilayah Yogyakarta)

## Abdul Mughits
Universitas Islam Negeri (UIN) Sunan Kalijaga Yogyakarta, Indonesia
Email: abdul.mughits@uin-suka.ac.id
Abstract. This research tries to check the potency of risk of Islamic bank in defrayal of mudarabah and murabahah. This research was inspired from ascription of whereas one who said that the Islamic banks have  not  been  risk  because  they  have  owned  the  guidance  of  risk  management  published  by  Bank Indonesia (BI). One way to assess the existence of potency of risk of Islamic bank in its defrayal product is using the theory of behavioral economics which’s in general differentiated to two categories, that is rational that which tends to be risk and irrasional that which tend to be not risk. Rational behavior is presented by the approach of efficiency market hyphotesis (EMH) and irrational behavior is presented by  the  approach  of  adaptive  market  hypothesis  (AMH)  and  behavioral  finance  (BF).  This  research objects are four Islamic banks in Yogyakarta. After conducting by tracing of field data then found by that four Islamic banks affirm still face the risk in their operational, especially operational risk, risk of credit and risk of liquidity. From four bank also show that their behaviors are irrasional because tend to show the behavior of AMH and BF, than EMH. Thereby its risk potency tend to minimize to rate of return of client of deposan or third party lenders (DPK)
Keywords : risk, efficiency market hyphotesis, adaptive market hypothesis, behavioral finance

## A. Pendahuluan
Penelitian  tentang  risiko  pembiayaan  di  bank  syariah,  terutama  melalui  akad  mudarabah  dan murabahah selama ini lebih memfokuskan nasabah sebagai sumber risikonya, terutama karena faktor asymetric  information (AI)  yang  pada  umumnya  dalam  bentuk moral  hazard dan adverse  selection . Dengan  kata  lain,  selama  ini  bank  syariah  selalu  diasumsikan  sebagai  pihak  yang  bebas  dari  risiko investasi, sebaliknya, nasabah mudarib diasumsikan sebagai sumber risiko, terutama setelah terbitnya pedoman manajemen risiko dari Bank Indonesia (BI). Moral hazard terjadi ketika nasabah ( mudarib ) melakukan penyimpangan atau menimbulkan risiko yang lebih besar dalam kontrak. Sedangkan adverse selection terjadi ketika peminjam memiliki kualitas yang tidak baik atas kredit di luar batas ketentuan tingkat keuntungan tertentu.
Penelitian tentang risiko karakter nasabah (RKN) dan risiko proyek (RP) sudah banyak dilakukan dan  semua  penelitian  menganjurkan  agar  bank  syariah  selalu  melakukan screening terhadap  nasabah mudarib yang diderivasi menjadi tiga aspek, yaitu skill , reputation dan origins , kaitannya dengan RKN. Demikian  juga  bank  syariah  dianjurkan  melakukan screening terhadap  atribut-atribut  proyek  dalam
kaitannya dengan RP.  Upaya bank syariah tersebut dikenal dengan incentive compatible constraints (ICC). (Muhamad, 2005: 365-6). Teori tersebut kemudian diadopsi Adiwarman A. Karem (2000) dalam rangka  mengurangi  AI  ( moral hazard )  dalam  bentuk  batasan-batasan  tertentu  yang  diterapkan  dalam bank syari’ah sebagai proses monitoring dan supervise bank syari’ah.
Sementara itu, penelitian tentang risiko yang bersumber dari perilaku bank syariah bagi nasabah investor , selama ini kurang mendapat perhatian dari para peneliti. Kalau melihat secara komprehensip, sebenarnya banyak faktor yang mempengaruhi keberhasilan atau kegagalan suatu proyek investasi, baik faktor internal maupun eksternal lembaga. Di sisi lain, ada dua jenis risiko yang selalu mempengaruhi investasi, yaitu systematic risk yang tidak dapat didiversifikasikan ( undiversifiable risk ), ada juga faktor unsystematic  risk yang  dapat  didiversifikasikan  ( diversifisble  risk )  yang  mana  pembagian  risiko  ini sering  disebut  dengan Capital  Asset  Pricing  Model (CAPM)  atau Security  Market  Line (SML). (Kamaruddin, 1996:4; Halim, 2003: 47). Diantara risiko-risiko yang termasuk dalam unsystematic risk adalah risiko industri, risiko mata uang ( currency risk ), risiko daya beli ( purchasing power risk ), risiko pasar  ( market  risk ),  risiko  politik.  Sedangkan  yang  termasuk  dalam unsystematic  risk adalah  risiko tingkat  bunga,  risiko  likuiditas,  risiko  bisnis  ( business  risk ),  risiko  kesalahan  manajemen,    risiko kegagalan,    risiko  penarikan  ( collability risk ),  risiko  konversi,  risiko  wanprestasi,  dan  risiko  struktur modal. (Kamaruddin, 1996: 96-7; Halim, 2003: 38-40). Kedua jenis risiko itu dapat digambarkan dalam gambar berikut:
Risiko portofolio
Dari uraian di atas maka pada dasarnya pihak bank syariah pun juga berpotensi menimbulkan risiko bagi investor, sehingga akan mempengaruhi besar-kecilnya share yang diterima nasabah, terutama bagi nasabah rasional yang membandingkan antara rate of return dan rate of interest di bank konvensional. Suatu  kenyataan,  selama  ini  nasabah  tidak  pernah  mengetahui  segala  hal  yang  berkaitan  dengan manajemen operasional bank syariah karena terbentur oleh kendala transparansi dari bank bersangkutan.
Oleh karena itu perlunya suatu penelitian tentang risiko yang bersumber dari bank syariah dalam menginvestasikan  dana  pihak  ketiga  (DPK)  atau  dana  tabungan  (deposito) mudarabah dari  nasabah deposan. Risiko yang dimaksud di sini adalah dampak share dari rate of return untuk nasabah DPK dan penabung  (deposan)  yang  (semakin)  kecil  karena  pendapatan  bank  yang  kecil  dalam  pembiayaan mudarabah dan murabahah . Dalam penelitian potensi risiko pembiayaan bank syariah ini menggunakan teori perilaku ekonomi: jika rasional maka lebih berisiko, jika irrasional maka lebih tidak berisiko. Yang dimaksud perilaku rasional ini adalah rasionalitas efisiensi pasar yang lebih melihat kepada variabel- variabel parsial dan terbatas, seperti harga barang dan tingkat suku bunga.
Namun,  dalam  penelitian  ini  tidak  ada  hubungannya  dengan  faktor  agama,  jadi  murni  dalam konteks  perilaku  ekonomi an  sich dan  berorientasi  kepada  keuntungan  finansial,  karena  diasumsikan bahwa  semua  investor  bank  syariah  itu  mempunyai  motif  keuntungan  finansial.  Justru  dengan pendekatan ini akan lebih obyektif dalam melihat potensi risiko yang ada.
Dari  uraian  di  atas  maka  dapat  dirumuskan  beberapa  permasalahan  akademik,  yaitu:  (1) Bagaimana potensi risiko yang dialami bank syariah dalam pembiayaan mudarabah dan murabahah ?; (2) bagaimana  perilaku  ekonomi  bank  Syariah  dalam  pembiayaan mudarabah dan murabahah ,  apakah cenderung rasional atau irrasional?; dan (3) bagaimana hubungan perilaku ekonomi bank syariah dengan potensi risiko yang dialami bagi rate of return bagi nasabah deposan  atau pemilik dana pihak ketiga (DPK)?
Obyek penelitian ini adalah perilaku ekonomi bank syariah dalam pembiayaan mudarabah dan murabahah di  empat  bank  syariah  di  Daerah  Istimewa  Yogyakarta  (DIY),  yaitu  Bank  Muamalat Indonesia  (BMI)  Cabang  Yogyakarta,  BNI  Syariah  Cabang  Yogyakarta,  BTN  Syariah  Cabang Yogyakarta, dan BPD Syariah Cabang Yogyakarta.

## B. Kajian Pustaka
Penelitian tentang perilaku ekonomi bank syariah ini merupakan pendekatan “baru” dan sebagai alternatif  terhadap  penilaian  potensi  risiko  yang  ditimbulkan  bank  syariah,  terutama  dalam  produk- produk pembiayaannya. Sebatas penelusuran pustaka, belum ada penelitian tentang perilaku ekonomi bank  syariah  dalam  pembiayaan mudarabah dan murabahah ,  meskipun  pendekatan  ini  sudah  banyak dilakukan di perushaan-perusahaan konvensional di luar negeri.
Dalam  teori  ekonomi  perilaku  rasional  dihubungkan  dengan  pendekatan Efficiency  Market Hyphotesis (EMH),  sedangakan  perilaku  irrasional  sering  dihubungkan  dengan  pendekatan Adaptive Market Hypothesis (AMH) atau Behavioral Finance (BF). Dari sekian sumber, dapat diklasifikasikan menjadi  tiga  kategori,  yaitu  penelitian  yang  menunjukkan  eksistensi  EMH  dalam  perusahaan  dan penelitian  yang  menunjukkan  esksistensi  AMH  dan  gabungan  antara  keduanya.  Dari  sebelas  hasil penelitian  tentang  perilaku  ekonomi  perusahaan  di  luar  negeri,  ada  tiga  yang  menemukan  eksistensi EMH, yaitu Malkiel (2005), Samuelson (1989) dan Onour. Sedangkan yang menemukan eksistensi AMH ada 7, yaitu Collins Gyakari Ntim, Kwaku K. Opong, dan Jo Danbolt (2007), K. Cuthbertson, D. Nitzsche dan S. Hyde (2005), Loy (2005), Baker (2005), Chan, Wesley S., Richard M. Frankel dan S.P. Kothari (2003),  Fama  (1991),  Decourt  dan  Berneburg.  Sedangkan  yang  gabungan  hanya  satu,  yaitu  Victor (2004).
Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  pendekatan  AMH  lebih  banyak  dilakukan  daripada  EMH. Keberadaan EMH pun juga terjadi lebih awal dibanding dengan semakin banyaknya pendekatan AMH. Artinya,  untuk  saat  ini  sudah  banyak  yang  meninggalkan  EMH  dan  lebih  memilih  AMH  dan  BF. Alasannya  adalah  karena  pendekatan  tersebut  lebih  komprehensif  sehingga  lebih  kecil  menimbulkan risiko.

## C. Kerangka Teori
Dalam teori ekonomi, ada dua pembagian perilaku ekonomi, yaitu rasional dan irrasional. Perilaku rasional  sering  dihubungkan  dengan  pendekatan efficiency  market  hyphotesis (EMH),  sedangakan perilaku  irrasional  sering  dihubungkan  dengan  pendekatan adaptive  market  hypothesis (AMH)  atau behavioral finance (BF).
Pendekatan  EMH  menyatakan  bahwa  harga-harga  barang  di  pasar  dalam  situasi  normal  sudah dapat  menunjukkan  efisiensi  pasar.  Dengan  kata  lain,  kondisi  itu  sudah  dapat  menunjukkan  semua informasi  tentang  aspek-aspek  pasar,  sehingga  dengan  harga  tersebut  sudah  dapat  dijadikan pertimbangan rasional dalam menentukan keputusannya tentang pasar, tanpa harus melihat aspek-aspek lain. Menurut Ibrahim A Onour (2000) bahwa efisiensi pasar punya pengaruh terhadap strategi investasi dari investor karena jika pasar itu efisien tidak seorang pun yang dapat untung dari nilai lebih informasi
tersebut karena semua orang dapat mengakses semua infromasi pasar. Sebaliknya jika pasar tidak efisien bisanya ada peluang untuk beberapa hal karena adanya asimetri dan kesenjangan informasi antara satu dengan yang lain. Belakangan, teori EHM ini banyak mendapat kritik dan mulai ditinggalkan oleh para pelaku bisnis karena dinilai lebih berisiko.
Sedangkan  pendekatan  AMH  menyatakan  bahwa  tidak  selamanya  harga  dapat  menunjukkan efisiensi pasar dan dapat menentukan semua informasi tentang pasar, tetapi ada faktor-faktor lain yang juga  sering  mempengruhinya,  seperti  faktor  psikologi  pasar,  sentimen  pasar,  faktor  budaya  dll.  yang menurut paham EHM semua aspek tersebut sulit diukur sehingga dinilai irrasional. (Burton, 2003: 10). Menurut Andrew bahwa banyak gejala pasar yang tidak rasional dan ternyata terkait dengan lingkungan pasar atau ekologi pasar, seperti jumlah pesaing, daya tarik, adaptabilitas pelaku pasar yang varian, dll. (Andrew, 2005: 23).
Sedangkan pendekatan BF menyatakan bahwa prediksi tentang pasar tidak dapat dengan melihat protofolio  pasar  saat  itu  saja  (EHM),  tetapi  juga  melihat  kondisi  sebelumnya.  Jadi  paham  ini  selalu mengaitkan  hasil  saat  ini  dengan  kinerja  sebelumnya  yang  dilanjutkan  dengan  melakukan  prediksi- prediksi ke depan. Oleh karena itu ada hubungan sebab-akibat yang terkadang bias dan tidak rasional. (Wesley, 2003: 5). Pendekatan BF ini juga berbanding lurus dengan pendekatan AHM. Menurut paham EHM, pendekatan ini sulit diukur sehingga dinilai tidak rasional. Belakangan, teori AHM dan BF ini banyak diterapkan oleh para pelaku bisnis karena lebih menekan risiko.
Dari  dua  pendekatan  rasional  EHM  dan  irrasional  AHM/BF  tersebut  maka  akan  dapat  dilihat kemungkinan  risiko  yang  ditimbulkan  oleh  bank  syariah  dalam  kasus  investasi mudarabah dan murabahah , meskipun bank syariah sendiri sudah memiliki pedoman (peraturan) manajemen risiko dari Bank Indonesia, sehingga hampir dapat dikatakan ‘bebas dari risiko’. Justru itu penelitian ini mecoba membuktikan  kemungkinan  risiko  yang  ditimbulkan  bank  syariah  dengan  menganalisis  perilaku ekonominya, khususnya dalam pembiayaan mudarabah dan murabahah .
Risiko  yang  ditimbulkan  oleh  bank  syariah  yang  berperilaku  rasional  (EHM)  maka  lebih  besar dibandingkan dengan bank syariah yang berperilaku irrasional (AHM/BF) karena pendekatan EHM itu lebih  bersifat  parsial,  sedangkan  pendekatan  AHM  itu  lebih  bersifat  komprehensip.  Sementara  kalau melihat jenis-jenis risiko di atas, tentu harus dilihat dan disikapi secara komprehensip (AHM/BF), tidak bisa hanya dengan melihat satu aspek saja, mengingat ada risiko internal dan eksternal, risiko rasional dan irrasional (psikologi), dan systematic risk dan unsystematic risk .
Dengan dua teori perilaku ekonomi di atas kemudian akan dijadikan alat untuk mengukur adanya risiko yang ditimbulkannya bagi nasabah, terutama investor (deposit mudarabah ).
Term  risiko  sendiri,  secara  etimologis  berarti  akibat  yang  kurang  menyenangkan  (merugikan, membahayakan) dari suatu perbuatan atau tindakan. Dalam terminologi investasi, risiko selalu dikaitkan dengan  tingkat  variabilitas return yang  dapat  diperoleh  dari  surat  berharga  (Kamaruddin,  1996:  92). Dalam konteks manajemen investasi, risiko diartikan sebagai besarnya penyimpangan (deviasi) antara tingkat expected  return (ER)  dengan  tingkat actual  return (AR).  Maknanya  adalah  semakin  besar deviasinya maka semakin besar risikonya. Apabila risiko dinyatakan sebagai seberapa jauh hasil yang diperoleh  bisa  menyimpang  dari  hasil  yang  diharapkan  maka  digunakan  ukuran  penyebaran.  (Halim, 2003: 38).

## D. Metode Penelitian
Jenis field research ini adalah penelitian kualitatif. Respondennya adalah para pimpinan bank-bank syariah di DIY atau para staf pengelola yang terlibat langsung dalam produk pembiayaan mudarabah dan murabahah . Obyek penelitian ini adalah 4 bank syariah di DIY: Bank Muamalat Indonesia (BMI) Cabang
Yogyakarta; BNI Syariah Cabang Yogyakarta; BTN Syariah Cabang Yogyakarta;  dan BPD Syariah Cabang Yogyakarta.
Adapun  teknik  pengumpulan  datanya  dengan  menggunakan  teknik  interview  terstruktur (terencana).  Sedangkan  metode  analisis  datanya  menggunakan  analisis  deskriptif.  Analisis  deskriptif terdiri dari perhitungan variabel-variabel penelitian. Model penelitiannya sebagai berikut:

## C. Hasil Penelitian

## 1. Potensi Risiko
Meskipun mengenai pengelolaan risiko di bank syariah itu sudah ada peraturannya dari BI sebagai upaya menekan munculnya risiko, namun tidak dapat dinafikan bahwa risiko tetap akan muncul, terutama dalam  produk-produk  pembiayaan  yang  sarat  dengan  asymetric  information  (AI)  dari  nasabah.  Hal demikian itu, karena tujuan dari manajemen risiko itu untuk menekan risiko dan tidak mungkin 100 % dapat menghilangkan risiko, mengingat ada risiko yang dapat dikelola, dihindari dan dialihkan. Lebih- lebih sering disebutkan, pada zaman sekarang ini sulit mencari orang yang amanah. Sehingga wajar kalau beberapa tahun yang lalu porsi mudarabah lebih kecil dibanding murabahah karena lebih rawan dengan risiko.
Dari empat bank syariah tersebut menyatakan bahwa tidak setuju kalau bank syariah diasumsikan sudah  bebas  dari  risiko  pembiyaan  setelah  diterbitkannya  pedoman manajemen  risiko  dari  BI.  Bahkan BPD  Syariah  menyatakan  sangat  tidak  setuju  jika  bank  syariah  sudah  bebas  dari  risiko  pembiayaan. Alasan  mereka  sama,  bahwa  masih ada  kesenjangan  antara  teori  dan  praktek,  antara  peraturan  dengan praktek di lapangan. Memang diakui bahwa peraturan itu berfungsi sebagai batasan dan meminimalisir potensi  risiko  yang  akan  timbul,  tetapi  dalam  prakteknya  masih  ada  celah-celah  yang  sarat  dan  rawan dengan risiko. Sehingga beberapa peraturan belum bisa diterapkan secara sempurna, tetapi proses menuju ke sana.

## 2. Risiko-risiko Bank Syariah
Sebagaimana disebutkan di atas, bahwa secara garis besar risiko investasi perusahaan itu ada dua macam, yaitu systematic risk yang tidak dapat didiversifikasikan (undiversifiable risk) dan unsystematic
risk  yang  dapat  didiversifikasikan  (diversifisble  risk).  Diantara  yang  termasuk  dalam  systematic  risk adalah risiko industri, risiko mata uang (currency risk), risiko daya beli (purchasing power risk), risiko pasar (market risk), risiko politik. Sedangkan yang termasuk dalam unsystematic risk adalah risiko tingkat bunga,  risiko  likuiditas,  risiko  bisnis  (business  risk),  risiko  kesalahan  manajemen,    risiko  kegagalan, risiko  penarikan  (collability  risk),  risiko  konversi,  risiko  wanprestasi,  dan  risiko  struktur  modal. (Kamaruddin, 1996: 96-7; Halim, 2003: 38-40).
Dari  sejumlah  jenis  risiko  yang  lazim  dihadapi  bank,  semuanya  menyebutkan  risiko-risiko  yang pernah dihadapinya secara variatif.
No.  Jenis Risiko BMI BNI Syariah BTN Syariah BPD Syariah Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak 1. Kecelakaan Kerja 2. Perubahan Suku Bunga 3. Pasar √ 4. Kredit A√ √ A√ A√ 5. Operasional √ A√ √ 6. Perubahan Kurs √ 7. Teknologi 8. Likuiditas A√ A√ √

## A = risiko yang paling besar
BMI  menyebutkan  beberapa  risiko  yang  pernah  dihadapi,  yaitu  risiko  kredit,  risiko  operasional, risiko perubahan kurs, dan risiko likuiditas. Dari keempat risiko tersebut yang menempati risiko terbesar adalah risiko kredit dan likuiditas. Artinya, ke dalam masih diperlukan proses penyempurnaan sistem dan keluar juga demikian. BNI Syariah menyebutkan dua risiko yang pernah dihadapi, yaitu risiko kredit dan likuiditas. Risiko yang kedua tersebut disebutkan sebagai risiko terbesar. BTN Syariah menyebutkan dua risiko  pernah  dihadapi,  yaitu  risiko  kredit  dan  risiko  operasional.  Keduanya  merupakan  risiko  yang dominan.  Sedangkan  BPD  Syariah  menyebutkan  empat  risiko,  yaitu  risiko  pasar,  risiko  kredit,  risiko operasional, dan risiko likuiditas. Sama halnya dengan BMI dan BTN Syariah, BPD Syariah menyebutkan risiko kredit yang paling besar dihadapi.
Kalau melihat jenis risiko yang dihadapi, secara umum terdapat kesamaan, yaitu dalam risiko kredit, risiko operasional, dan risiko likuiditas.
No. Jenis Risiko Operasional BMI BNI Syariah BTN Syariah BPD Syariah Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak 1. Kegagalan Proses Internal A√ √ 2. Mengelola SDM 3. Sistem √ √ √ 4. Eksternal A√ √

## A= risiko terbesar
Khususnya risiko-risiko operasional yang pernah dihadapi oleh bank  syariah, BMI menyebutkan dua  risiko,  yakni  risiko  sistem  dan  risiko  eksternal.  Risiko  eksternal  disebutkan  sebagai  risiko  yang terbesar.  BNI  Syariah  hanya  menyebutkan  risiko  sistem.  BTN  Syariah  menyebutkan  tiga  risiko,  yaitu risiko kegagalan proses internal, risiko sistem, dan risiko eksternal. Sedangkan BPD Syariah menyebutkan risiko kegagalan proses internal. Kalau dibandingkan dari keempat bank syariah tersebut, nampak sekali
risiko yang banyak dihadapi adalah risiko sistem. Dengan demikian masih perlu proses penyempurnaan dalam sistem kelembagaan internal.
Ketika ditanya, apakah risiko-risiko pembiayaan tersebut juga berdampak terhadap rate of return bagi  nasabah  deposan,  penabung  dan  DPK  melalui  akad  mudarabah?  Semua  bank  menyebutkan berdampak, meskipun dampaknya kecil. Artinya kualitas manajemen risiko pembiayaan bank syariah itu juga akan mempengaruhi terhadap rate of return bagi nasabah. Dari sini maka masih perlu peningkatan kualitas dalam menejemen risiko pembiayaan.

## 3. Perilaku Ekonomi Bank Syariah
Sebagaimana  disebutkan  di  atas,  bahwa  secara  teori  perilaku  ekonomi  perusahaan  itu  dibedakan menjadi dua, yakni rasional dan irrasional. Yang mewakili perilaku rasional adalah pendekatan efficiency market  hyphotesis  (EMH).  Sedangakan  perilaku  irrasional  sering  dihubungkan  dengan  pendekatan adaptive market hypothesis (AMH) atau behavioral finance (BF). Pendekatan EMH menyatakan bahwa harga-harga  barang  di  pasar  dalam  situasi  normal  sudah  dapat  menunjukkan  efisiensi  pasar.  Dalam konteks  pembiayaan  murabahah,  harga-harga  barang  sudah  menunjukkan  informasi  efisiensi  pasar. Dalam  konteks  bank,  bunga  bank  konvensional  dapat  dijadikan  sumber  informasi  yang  cukup  untuk keputusan pembiayaan. Sedangkan perilaku irrasional lebih menggunakan pendekatan dan pertimbangan yang komprehensif dalam mengambil keputusan pembiayaan, tidak sekedar melirik tingkat suku bunga atau harga-harga di pasar, tetapi juga aspek-aspek yang lain yang berhubungan dengan psikologi pasar, persaingan, budaya, dll.
Semua bank setuju terhadap pendekatan behavioral finance (BF) yang menyatakan bahwa laporan keuangan,  kinerja,  keberhasilan  dan  kerugian  lembaga  keuangan  itu  berhubungan  erat  dengan  kondisi sebelumnya.  Artinya,  perilaku  mereka  cenderung  irrasional.  Mereka  juga  mengakui  bahwa  model pendekatan itu juga dilakukan di lembaga yang dikelolanya. BMI dan BPD Syariah menyatakan setuju, dan BNI Syariah dan BTN Syariah menyatakan setuju tetapi sebagian saja.
Dalam pembiayaan mudarabah, semua bank menyatakan hal-hal yang menjadi pertimbangan pihak bank syariah dalam mengambil keputusan. BMI dan BPD Syariah menyebutkan (1) infromasi mengenai calon nasabah dan (2) lingkungan pasar, jumlah pesaing, daya tarik dan adaptabilitas pelaku pasar yang varian.  Disamping  menyebutkan  dua  hal,  BNI  Syariah  menambahkan  lagi  pertimbangan  tingkat  suku bunga untuk bank konvesnional. Sedangkan BTN Syariah menambahkan faktor harga barang-barang di pasar. Sehingga dari sini dapat disimpulkan BMI dan BPD Syariah lebih irrasional daripada BNI Syariah karena  masih  menggunakan  atribut  konkret,  yakni  tingkat  suku  bunga.  Namun  BNI  Syariah  lebih irrasional  daripada  BTN  Syariah,  karena  BTN  Syariah  masih  mempertimbangkan  faktor  harga-harga barang di pasar, sebagai variabel utama dalam EMH (rasional).
No. Pertimbangan BMI BNI Syariah BTN Syariah BPD Syariah Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak 1. Tingkat Suku Bunga BK √ √ 2. Infromasi tentang Nasabah √ √ √ √ 3. Harga barang-barang di Pasar √ 4. Psikologi Pasar
5. Sentimen Pasar
6. Faktor Budaya
7. Lingkungan Pasar, Jumlah Pesaing, Daya Tarik, Adaptabilitas Pelaku Pasar √ √ √ √
Dari  data  di  atas  menunjukkan  bahwa  secara  umum  perilaku  bank  syariah  cenderung  irrasional karena menggunakan pertimbangan yang komprehensif.
Adapun dalam pembiayaan murabahah dapat disederhanakan sebagai berikut:
No. Pertimbangan BMI BNI Syariah BTN Syariah BPD Syariah Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak Ya Tidak 1. Tingkat Suku Bunga BK √ √ 2. Infromasi tentang Nasabah √ √ √ √ 3. Harga barang-barang di Pasar √ 4. Psikologi Pasar √ 5. Sentimen Pasar √ 6. Faktor Budaya
7. Lingkungan Pasar, Jumlah Pesaing, Daya Tarik, Adaptabilitas Pelaku Pasar √ √ √ √
Dari  tabel  di  atas  nampak  bahwa  BPD  Syariah  paling  irrasional  dalam  pembiayaan  murabahah dibanding dengan BMI dan BNI Syariah dengan dua alasan: (1) tidak menyebutkan tingkat suku bunga sebagai  pertimbangan  dalam  pembiayaan  murabahah;  (2)  lebih  komprehensif.  Sedangkan  BMI  lebih irrasional dibanding BNI Syariah karena tidak lagi menyebutkan tingkat suku bunga bank konvensional sebagai pertimbangan dalam pembiayaan murabahah.
4. Hubungan Perilaku Ekonomi Bank Syariah terhadap Potensi Risiko
Dalam teori perilaku ekonomi disebutkan bahwa perilaku rasional itu cenderung lebih menimbulkan risiko  investasi  daripada  perilaku  irrasional.  Oleh  karena  itu  pendekatan  EMH  akhir-akhir  ini  sudah banyak ditinggalkan oleh para pelaku bisnis perusahaan.
Dari  data  perilaku  ekonomi  keempat  bank  syariah  di  atas  maka  dapat  disimpulkan  sementara, karena perilaku ekonomi cenderung irrasional maka dalam pembiayaan mudarabah dan murabahah,  kecil menimbulkan risiko, untuk tidak menyebutkan tidak berisiko sama sekali. Risiko  yang dimaksud adalah risiko kecilnya rate of return bagi nasabah deposan atau DPK.

## D. Kesimpulan
Setelah uraian di atas maka dapat ditarik kesimpulan:
1. Empat bank syariah, yaitu BMI, BNI Syariah, BTN Syariah, dan BPD Syariah menyatakan bahwa dalam  operasionalnya  bank  syariah  masih  menghadapi  banyak  jenis  risiko,  meskipun  BI  sudah menerbitkan  peraturan-peraturan  sebagai  pedoman  manajemen  risiko  bagi  bank  syariah.  Risiko- risiko tersebut adalah risiko kredit, risiko operasional, risiko perubahan kurs, risiko likuiditas, dan risiko pasar. Dari sekian jenis risiko, ada tiga yang paling banyak dialami bank syariah, yaitu risiko operasional, risiko kredit, dan risiko likuiditas.
2. Dari  data  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  perilaku  ekonomi    dari  empat  bank  syariah  cabang Yogyakarta, yaitu Bank Muamalat Indonesia (BMI), BNI Syariah, BTN Syariah dan BPD Syariah cenderung irrasional, yakni lebih kuat kepada pendekatan adaptive market hypothesis (AMH) dan behavioral  finance  (BF).  Disamping  pendekatan  yang  diterapkan  bank  syariah  itu  komprehensif ketika  hendak  mengambil  suatu  keputusan  pembiayaan  atau  investasi,  juga  menganut  pendekatan yang kontinyu dalam evaluasi organisasi, terutama dalam laporan keuangannya.
3. Dengan demikian, karena perilakunya cenderung irrasional maka dalam pembiayaan mudarabah dan murabahah,    kecil  menimbulkan  risiko  bagi  nasabah  nasabah  deposan,  investor  atau  DPK.  Risiko yang dimaksud adalah kecilnya rate of return bagi nasabah.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad, Kamaruddin, Dasar-dasar Manejemen Investasi, cet. 1, Jakarta: PT. Rineka Cipta, 1996. Antonio, Muhammad Syafi’i, Bank Syariah dari Teori ke Praktik, cet. 11, Jakarta, Gema Insani, 2007. Arifin, Zainul, Memahami Bank Syari’ah: Lingkup, Peluang, Tantangan dan Prospek, Jakarta: Alvabet,
1999.
Baker,  Malcolm,  “Behavioral  Corporate  Finance:  A  Survey”,  Harvard:  Harvard  Business  School  and
NBER, September 29, 2005.
Berneburg,  Marian,    Are  European  Equtiy  Style  Indices  Mean  Reverting?  Testing  the  Validity  of  the Weak  Form  Efficient  Market  Hypothesis,  Halle  Institute  for  Economic  Research  Department  of Macroeconomics, Germany.
Chan,  Wesley  S.,  Richard  M.  Frankel  and  S.P.  Kothari,  “Testing  Behavioral  Finance  Theories  Using Trends and Sequences in Financial Performance”, MIT Sloan School of Management Working Paper 4375-02, June, 2003.
Collins Gyakari Ntim, Kwaku K. Opong, and Jo Danbolt, “An Empirical Re-Examination of the Weak
Form  Efficient  Markets  Hypothesis  of  the  Ghana  Stock  Market  Using  Variance-Ratios  Tests”, Forthcoming: African Finance Journal, Volume 9, Part 2, 2007.
Cuthbertson, D. Nitzsche and S. Hyde, “Monetary Policy and Behavioral Finance”, First Draft March 2005, This version 8th August, 2006.
Darmawi, Herman, Pasar Finansial dan Lembaga-lembaga Finansial, cet. 1, Jakarta: Bumi Aksara, 2006. Decourt,  Roberto  Frota,  “Behavioral  Finance  and  The  Investment  Decision-Making  Process  in  The Brazilian Financial Market”, Universidade Federal do Rio Grande do Sul.
Denga, Ming, Death Of The Efficient Market Hypothesis, Shenzhen Divine Vision Investment Planning
Co., Ltd
Dramadji,  Tjiptono  dan  Fakhruddin,  Hendy  M.,  Pasar  Modal  di  Indonesia,  Pendekatan  Tanya  Jawab, Jakarta: Salemba Empat, 2001.
Dyckman, Thomas, R. dan , Dale Morse, Efficient Capital Markets and Accounting: A Critical Analysis, Prentice Hall, New Jersey, 1986.
Fama, Eugene F., “Efficient market: A review of theory and empirical work”, Journal of Finance, 25 (2), May, 2007.
____, “Market Efficiency, Long-term Returns, and Behavior Finance”, Journal of Financial Economics 49, 1989.
____, “Efficient Capital Markets: II”, Journal of Finance, 46 (4), 1991.
Halim, Abdul, Analisis Investasi, Jakarta: Penerbit Salemba Empat, 2003. Hanafi, Mamduh M., Manajemen Risiko, cet. 1, Yogyakarta: UPP STIM YKPN, 2006.
Jurnal Akuntansi & Keuangan, Vol. 4, No. 1, Mei 2002.
Karim, Adiwarman, Bank Islam, Analisi Fiqih dan Keuangan, edisi 2 cet. 1, Jakarta: PT RajaGrafindo Persada, 2004.
____, Ekonomi Islam Suatu Kajian Kontemporer, Jakarta, Gema Insani, 2001.
Kasani, Abu Bakr bin Mas’ud al- (587/1191), Badai’ as-Sanai’, Beirut: Dar al-Kitab al-‘Arabi, t.t., Juz V. Loy, Andrew W., 2005, Reconciling E_cient Markets with Behavioral Finance: The Adaptive Markets Hypothesis, March 8, 2005.
Malkiel,  Burton,  “Efficient  Market  Hypothesis”,  dalam  John  Eatwell,  Murray  Milgate,  dan  Peter Newman, editor, The New Palgrave: Finance, New York, 1989.
____, “Reflections on the Efficient Market Hypothesis: 30 Years Later”, The Financial Review 40, 2005.
____,  “The  Efficient  Market  Hypothesis  and  Its  Critics”,  Princon:  CEPS  Working  Paper,  NO.  91. Princeton University, 2003.
Muhammad, Dasar-dasar Keuangan Islam, cet. 1, Yogyakarta: Penerbit EKONISIA, 2004.
____, Manajemen Bank Syari’ah, edisi revisi, Yogyakarta: UPP AMP YKPN, 2005.
____,  Manajemen  Dana  Bank  Syari’ah,  cet.  1,  Yogyakarta:  Ekonisia  Kampus  Fakultas  Ekonomi  UII,
2004.
____, Sistem dan Prosedur Operasional Bank Syari'ah, Yogyakarta: UII Press, 2000.
Onour,  Ibrahim  A.,  Testing  Efficiency  Permormance  of  Khortoum  Stock  Exchange  Market,  Sudan:
University of Khortoum, t.t.
Prakasa, Lukita Tri, “Murabahah Menuju Pembiayaan Yang Murni Syariah Mengenang 6 tahun Fatwa MUI”, www.devita.com.
Ricciardi,  Voctor,  “A  Risk  Perception  Primer:  A  Narrative  Research  Review  of  the  Risk  Perception Literature in Behavioral Accounting and Behavioral Finance”, New York: Golden Gate University Adjunct  Professor  and  Doctoral  Candidate  4  Alexandra  Drive  Middle  Island,  NY  11953, July  20, 2004.
Sabiq, as-Sayyid, Fiqh as-Sunnah, Beirut: Dar al-Fikr, 1983.
Saeed, Abdullah, Menyoal Bank Syari'ah Kritik atas Interpretasi Bunga Bank Kaum Neo-Revivalis, terj.
Arif Maftuhin, Jakarta, Paramadina, 2004.
Sam, Ichwan dkk., Himpunan Fatwa Dewan Syariah Nasional MUI, edisi revisi, Jakarta: DSN-MUI dan Bank Indonesia, 2006.
Samuelson, Paul A., “The Judgment of Economic Science on Rational Portfolio Management: Indexing,
Timing, and Long-Horizon Effects”, Journal of Portfolio Management 16, 1989.
Sinungan, Muchdarsyah, Manajemen Dana Bank, cet. 2, Jakarta: Bumi Aksara, 1987.
Slot, R. dan Minnaar, G.H., Dasar-dasar Ekonomi Perusahaan, penerjemah Kwik Kian Gie, Jakarta: PT.
Gramedia Pustaka Utama, 1995.
Vogel, Frank E.& Hayes, Samuel L., Hukum Keuangan Islam: Konsep, Teori dan Praktek (Islamic Law and  Finance:  Religion,  Risk  and  Return),  penerjemah  M.  Sobirin  Asnawi  dkk.,  cet.  1,  Bandung: Penerbit Nusamedia, 2007.
Wiroso, Jual Beli Murabahah, Yogyakarta: UII Press, 2005.
Zuhaili, Wahbah az-, al-Fiqh al-Islami wa Adillatuhu, Damascus: Dar al-Fikr, 1997 http://puslit.petra.ac.id/journals/accounting/ akses tanggal 20 Juli 2009.
Wawancara dengan Muhammad Munif Ridwan di BPD Syariah Cabang DIY 5 Oktober 2009.
Wawancara dengan Chawari Ata Nasrullah, Account Office BTN Syariah Cabang Yogyakarta tanggal 14
Oktober 2009.
Wawancara dengan Hadi Suseno di BNI Syariah Cabang Yogyakarta tanggal 9 Oktober 2009.
Wawancara dengan Rahmat, staff kantor BNI Syariah Cabang Yogyakarta tanggal 9 Oktober 2009. Wawancara dengan Dandan Hermawan di BMI Cabang Yogyakarta tanggal 8 Oktober 2009.

## THIS PAGE INTENTIONALLY LEFT BLANK