## PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN PERTUMBUHAN LABA TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR DI BEI

## Sinta Cahyanti
Fakultas Ekonomi, Universitas islam Lamongan sintacahyanti4@gmail.com

## ABSTRAK
Kebijakan  dividen  adalah  kebijakan  yang  dimiliki  perusahaan  untuk membagikan  labanya  kepada  para  pemegang  saham,  yaitu  untuk  memenuhi  harapan para pemegang saham terhadap dividen dan di sisi lain juga tidak harus menghambat pertumbuhan  perusahaan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh profitabilitas,  likuiditas  dan  pertumbuhan  laba  terhadap  kebijakan  dividen.  Adapun populasi yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  pada  periode  2012  –  2016.  Metode  pengambilan  sampel  dilakukan  dengan menggunakan purposive sampling, dan hasil pengambilan sampel dalam penelitian ini diperoleh  28  perusahaan.  Teknik  analisis  datanya  menggunakan  regresi  linier berganda. Hasil analisisnya menyebutkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  kebijakan  dividen,  likuiditas  negatif  dan  berpengaruh  signifikan terhadap  kebijakan  dividen,  pertumbuhan  laba  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap kebijakan dividen dan leverage berpengaruh  negatif dan  signifikan terhadap kebijakan dividen.
Kata kunci : profitabilitas, likuiditas, pertumbuhan laba, leverage, Kebijakan Dividen.

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan  Bursa  Efek Indonesia  saat  ini  tidak  dapat dipisahkan  dari  peran  investor  yang melakukan transaksi di BEI. Tujuan utama  investor  menginvestasikan dananya  adalah  untuk  mencari pendapatan  atau  tingkat  kembalian investasi  baik  berupa  pendapatan dividen  maupun capital gain.
Kebijakan  dividen  merupakan kebijakan dalam menentukan
besarnya laba perusahaan yang akan dibagikan  sebagai  dividen  atau ditahan  sebagai  laba  ditahan.  Para investor  umumnya  menginginkan pembagian  dividen  yang  relatif stabil,  karena  dengan  stabilitas dividen dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap perusahaan  sehingga  mengurangi ketidakpastian investor dalam menanamkan dananya kedalam perusahaan  (Nufiati  dan  Suwitho,
2015).  Semakin  tinggi  dividen  yang dibagikan,  berarti  semakin  sedikit laba  ditahan,  dan  akibatnya  dapat menghambat  tingkat  pertumbuhan laba  dan  harga  saham.  Sebaliknya, apabila  perusahaan  berkeinginan untuk menahan laba di tangan, maka kepentingan  para  pemegang  saham akan uang kas juga menjadi terabaikan.
Rasio profitabilitas sangat
bermanfaat bagi kelangsungan perusahaan  karena  dapat  membantu perusahaan untuk mengetahui kontribusi  keuntungan  perusahaan dalam  jangka  pendek  atau  jangka panjang.  Oleh  karena  itu  dividen diambil dari keuntungan bersih yang diperoleh perusahaan, maka keuntungan tersebut akan mempengaruhi  besarnya dividend payout ratio . Semakin besar
keuntungan  yang  diperoleh,  maka akan semakin besar pula
kemampuan perusahaan untuk
membayar dividen.
Likuiditas  merupakan  rasio yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban  jangka  pendek  (Sudana, 2015:24). Posisi likuiditas
perusahaan  pada  kemampuannya
pembayaran dividen sangat berpengaruh karena dividen dibayarkan  dengan  kas  dan  tidak dengan  laba  ditahan,  perusahaan harus  memiliki  kas  tersedia  untuk pembayaran dividen. Sehingga tinggi rendahnya likuiditas perusahaan  dapat  mempengaruhi kebijakan dividen suatu perusahaan.
Leverage  digunakan  untuk melihat kemampuan perusahaan dalam  memenuhi  segala  kewajiban finansialnya apabila perusahaan dilikuidasi  (Hanafi,  2013:37).  Rasio ini  memfokuskan  pada  kewajiban perusahaan,  jika  rasio  tinggi  berarti menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan, peninggakatan hutang
akan mempengaruhi  besar  kecilnya  laba bersih  yang  tersedia  atau  diterima bagi para pemegang saham.
Dalam pembagian dividen pertumbuhan  laba  juga  menjadi pertimbangan  dalam  menentukan kebijakan
dividen
karena pertumbuhan  laba    merupakan tingkat  perubahan  total  laba  dari tahun  ke  tahun.  Para  Investor cenderung  memusatkan  perhatian pada  angka  laba  yang  tertera  di dalam laporan keuangan guna
memprediksi besarnya pengembalian atas investasinya dimasa depan. Berdasarkan pada latar
belakang  yang  diuraikan  diatas, maka  rumusan  masalah  dalam penelitian ini adalah apakah
profitabilitas, likuiditas dan
pertumbuhan laba berpengaruh
terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  BEI.  Tujuan  dari dilakukannya  penelitian  ini  adalah untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh rasio keuangan dan
pertumbuhan laba terhadap kebijakan dividen.

## 2. METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang dilakukan  dalam  penelitian  ini adalah  penelitian  kuantitatif  karena analisisnya secara
umum
menggunakan  data  yang  diukur dalm  skala  numeric  (angka)  yang dapat  diuji  menggunakan  analisis statistik, sedangkan berdasarkan karakteristik  masalah  yang  diteliti, penelitian  ini  termasuk  penelitian kausal komparatif. Penelitian kausal komparatif  adalah  penelitian  yang menunjukkan  arah  hubungan  antara
variabel  bebas  dengan  variabel terikat, di samping mengukur kekuatan  hubungannya.  Penelitian bertujuan untuk mengetahui pengaruh variabel independen (profitabilitas, likuiditas dan
pertumbuhan laba) terhadap variabel dependen ( dividend payout ratio ).
Populasi  dalam  penelitian  ini
adalah seluruh perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia.
Pengambilan sampel  dalam  penelitian  dilakukan dengan  metode purposive  sampling artinya bahwa populasi yang dijadikan  sampel  dalam  penelitian ini  adalah  populasi  yang  memenuhi kriteria  sampel  yang  dikehendaki peneliti sesuai dengan pertimbangan. Adapun proses pengambilan sampelnya adalah
sebagai berikut :
Tabel 1. Proses Pengambilan Sampel
Keterangan Jumlah Perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode pengamatan (2012-2016) 128 Perusahaan yang tidak melaporkan laporan keuangannya dalam mata uang rupiah. (23) Perusahaan yang mengalami kerugian selama periode pengamatan (2012-
2016).
(32)
Perusahaan yang tidak membagikan dividen. (35) Perusahaan yang tidak memiliki data lengkap berupa laporan keuangan selama periode pengamatan (2012-2016) (10) Jumlah Perusahaan yang menjadi sampel 28 Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini
adalah  dokumentasi  yaitu  data  yang diperoleh dari dokumen/catatan pihak lain. Dalam penelitian ini data yang  digunakan  adalah  laporan keuangan  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  BEI  Tahun  2012- 2016  yang  dipublikasikan  oleh perusahaan  melalui  website  resmi dan Bursa Efek Indonesia.

## 2.1 Variabel dan Definisi
Operasional variabel
A. Variabel Dependen (Y)
Dalam penelitian ini variabel dependen  yang  digunakan  yaitu kebijakan dividen. Kebijakan
Dividen (Dividend  Payout  Ratio) merupakan sebagian dari laba bersih perusahaan  yang  dibagikan  kepada para  pemegang  saham. Dividend Payout  Ratio dapat  dirumuskan sebagai berikut :
Sumber : Murhadi (2015:65)

## 2.2 Variabel Independen
Variabel  independen  yang digunakan peneliti yaitu:
1. Profitabilitas (X 1 ) Rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur efektivitas manajemen secara keseluruhan  yang  ditujukan  oleh besar  kecilnya  tingkat  keuntungan yang  diperoleh  dalam  hubungannya dengan  penjualan  maupun  investasi (Fahmi,  2014:164).  Rasio  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah Return On Asset (ROA)
Assets Total EAT ROA  Sumber : Fahmi (2014 : 165) 2. Likuiditas (X 2 ) Rasio Likuiditas adalah
suatu rasio keuangan yang menunjukkan kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban-kewajiban jangka pendeknya  yang  harus  dipenuhi secara tepat waktu (Fahmi,2014:153).  Rasio  ini  diukur dengan melihat current ratio.
 
lancar Pasiva lancar Aktiva  CR Ratio Current
Sumber : Tampubolon (2013 : 41)
3. Pertumbuhan Laba (X 3 )
Laba merupakan selisih pendapatan  dan  keuntungan  setelah dikurangi  beban  dan  kerugian. pertumbuhan  laba    merupakan tingkat  perubahan  total  laba  dari tahun ke tahun.
Sumber : Rachmawati (2014)
4. Leverage (X 4 )
Rasio  Leverage  digunakan untuk melihat kemampuan perusahaan dalam memenuhi segala kewajiban finansialnya apabila perusahaan dilikuidasi.
Rasio yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah debt  to  equity ratio.
Aktiva Total Hutang Total  DER
Sumber  :  Harjito  dan  martono (2014:59)

## 2.3 Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  metode  analisis  statistik. Untuk  mengetahui  pengaruh  dari masing masing variabel yang diteliti terhadap kebijakan dividen, penelitian  ini  menggunakan  analisis regresi  linier  berganda  dengan terlebih dahulu
melakukan pengujian asumsi klasik.

## 3. ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Sumber:Hasil output SPSS
Tabel 2. Descriptive Statistics
N Min Max Mean Std. Deviation ROA  140  0,0145 0,4150  0,132935  0,0882506 CR  140  0,6056 9,3446  2,668856  1,5956315 PL 140  -0,7373  3,1405  0,118395  0,5561651 DER  140  0,0100 6,8900  0,768071  0,8098165 DPR   140 0,0644 2,0227  0,456079  0,3137310
Dari  Tabel  2,  diketahui
bahwa jumlah pengamatan (N) pada perusahaan manufaktur yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2012 –  2016  adalah
sebanyak  140  data.  Variabel Return
On Assets menunjukkan nilai minimum yaitu sebesar 0,0145 yang terjadi  pada  perusahaan  Lionmesh Prima  Tbk (LMSH)  pada  tahun 2015  yang  diakibatkan  oleh  laba bersih  pada  perusahaan  tersebut mengalami penurunan
yang signifikan  dari  tahun  sebelumnya, nilai  maksimum  diketahui  sebesar 0,4150  pada  perusahaan  Unilever Indonesia  Tbk (UNVR)  pada  tahun 2014  karena  pada  periode  tersebut laba bersih dan total aset mengalami kenaikan.  Nilai  mean  menunjukan 0,132935 Hal ini berarti bahwa rata- rata  perusahaan  sampel  mampu mendapatkan  laba  bersih  sebesar 13%  dari  total  asset  yang  dimiliki perusahaan  dalam  satu  periode  dan nilai standart deviasi sebesar
0,0882506.
Variabel Current  Ratio menunjukan nilai terendah (minumum)  adalah  0,6056  terjadi pada perusahaan  Unilever Indonesia
Tbk (UNVR)  pada  tahun  2016
karena pada periode tersebut mengalami  peningkatan  kewajiban jangka  pendek  pada  perusahaan, nilai  tertinggi  (maximum)  sebesar 9,3446 terjadi pada perusahaan Lion Metal  Works  Tbk  (LION)  pada tahun  2012  diakibatkan  oleh  aset lancar dan kewajiban jangka pendek pada  periode  tersebut  relatif  sedikit dibandingkan  tahun  sesudahnya. Variabel Current  Ratio memiliki nilai  rata  –  rata  (mean)  sebesar 2,668856  Hal  ini  berarti  rata-rata perusahaan sampel mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya  sebesar  27%  dari  aset lancar  yang  dimiliki  perusahaan dalam satu periode dan nilai standart deviasi sebesar 1,5956315.
Variabel    Pertumbuhan  Laba menunjukkan nilai terendah (minumum)  adalah  -0,7373  terjadi pada  perusahaan  Lionmesh  Prima Tbk  (LMSH)  pada  tahun  2015 karena  pada  periode  ini  perusahaan mendapatkan  laba  yang  sedikit dibandingkan  tahun  sebelumnya, nilai  tertinggi  (maximum)  sebesar 3,1405 pada perusahaan Japfa Comfeed  Indonesia  Tbk (JPFA)
tahun  2016  karena  pada  tahun tersebut perusahaan mengalami
peningkatan laba yang cukup
signifikan.  Variabel  Pertumbuhan
Laba  memiliki  nilai  rata  –  rata (mean)  sebesar  0,118395  dengan nilai standart deviasi sebesar 0,5561651.
Nilai terendah (minimum) pada  variabel debt  to  equity  ratio adalah 0,0100 pada perusahaan ASII tahun 2015 karena total hutang pada tahun  tersebut  relatif  sedikit  dan nilai  maksimum  yaitu  6,8900  pada perusahaan KLBF tahun 2013
karena  total  hutang  mengalami kenaikan  dan  aktiva  perusahaan relatif  rendah,  variabel debt  to equity  ratio memiliki  nilai  rata-rata atau  mean  sebesar  0,768071  dan standart deviation sebesar 0,8098165. Nilai  terendah  pada  variabel dependen Kebijakan Dividen Dividend  Payout  Ratio (minimum) adalah 0,0644 terjadi pada perusahaan Sepatu Bata Tbk
(BATA) tahun 2015 karena laba per saham  mengalami  kenaikan  akan tetapi dividen per saham perusahaan relatif  kecil  pada tahun  tersebut  dan nilai  tertinggi  (maximum)  sebesar 2,0227  pada  perusahaan  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk  (HMSP)
pada tahun 2016 dikarenakan dividen  per  saham  pada  tahun tersebut  lebih  besar  dari  pada  laba per  sahamnya.  Variabel  Kebijakan Dividen  memiliki  nilai  rata  –  rata (mean)  sebesar  0,456079  Hal  ini berarti  bahwa  rata-rata  kebijakan pembagian  dividen  adalah  sebesar 46%  dari  laba  per  lembar  saham yang  diperoleh  perusahaan.  dengan nilai standar deviasi sebesar 0,3137310.
3.1 Uji Asumsi Klasik
A. Uji Normalitas
Uji  normalitas  digunakan untuk mengetahui apakah suatu data mengikuti  sebaran  normal  atau tidak.  Uji  ini  menggunakan  uji kolmogorov-smirnov
dapat
dikatakan normal jika nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05 (5%).  Dari  hasil  pengujian  dapat dilihat pada Tabel berikut ini :
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan  output  pengujian tersebut  terlihat  pada  nilai  Sig.  (2- tailed)  menunjukkan  sebesar  0,400 sehingga  0,400  >  0,05.  Hal  ini berarti  nilai  residual  terstandarisasi dinyatakan menyebar secara normal.

## B. Uji Heteroskedastisitas
Uji Heteroskedastisitas
bertujuan  untuk  mengamati  ada
tidaknya  perubahan  varian  dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Untuk mengetahui  ada  tidaknya  gejala heteroskedastisitas  antar  variabel independen  Pengujian  dilakukan dengan  uji Glejser yaitu  meregresi setiap  variabel  independen  dengan absolute  residual sebagai  variabel dependen.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients Standard ized Coeffici ents t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 0,266 0,126 2,111 0,037 ROA -0,055 0,049 -0,097  -1,114 0,267 CR 0,096 0,057 0,147 1,694 0,093 PL 0,025 0,057 0,037 0,429 0,668 DER 0,022 0,034 0,056 0,645 0,520

## Sumber : Hasil output SPSS
Berdasarkan  hasil  uji  Glejser yang telah dilakukan dapat disimpulkan  bahwa  semua  nilai signifikansi  dari  setiap  variabel independen di atas tingkat kepercayaan  0,05.  Oleh  karena  itu, model  regresi  tidak  mengandung gejala heteroskedastisitas.

## C. Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan untuk  mengetahui  korelasi  antara anggota  serangkaian  data  observasi. Untuk  mengetahui  adanya  gejala
autokorelasi  digunakan  uji Durbin
Watson . Hasil analisis uji autokorelasi  dapat  dilihat  pada Tabel berikut :
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of estimate Durbin- Watson 1 0,548 0,300 0,279               0,5900614  1,141
Sumber : Hasil output SPSS
Berdasarkan  Tabel  di  atas hasil  dari  analisis  autokorelasi  yang diperoleh, nilai Durbin-Watson
(DW) sebesar 1,141 yang menunjukan  angka  D-W  diantara  -2
sampai  2,  maka  dapat  disimpulkan bahwa  tidak  terjadi  autokorelasi antar residual.
D. Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas digunakan untuk mengetahui dimana  terdapat  korelasi  antara variabel-variabel independen. Gejala ini dapat diketahui dengan menggunakan perhitungan
Tolerance  dan  Variance  Inflation Factor  (VIF).  Jika  nilai  Tolerance berada  di  atas  0,10  dan  VIF  tidak boleh  lebih  dari  10,  maka  model dinyatakan  tidak  terdapat  gejala multikolinier. Berdasarkan hasil penelitian pengujian
multikolinieritas  dapat  dilihat  pada
Tabel berikut ini : Tabel 6. Hasil Uji Multikolinieritas Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA 0,952 1,050 CR PL 0,949 0,949 1,054 1,054 Model Collinearity Statistics Tolerance VIF DER 0,946 1,057 Sumber : Hasil output SPSS Hasil pengujian tersebut menunjukkan bahwa variabel independen memiliki nilai tolerance >  0,10  dan  nilai VIF <  10.  Dengan demikian  model  regresi  dalam penelitian  ini  terbukti  terbebas  dari gejala multikolonieritas.

## 3.2  Analisis Regresi Linier Berganda
Penelitian  ini  menggunakan regresi  linier  berganda  dengan tujuan  untuk  menjelaskan  hubungan antara  perubahan  respon  (variabel dependen) dengan beberapa variabel independen  yang  mempengaruhi, atau untuk mengetahui prediksi nilai suatu  variabel  dependen  dengan variabel  independen  yang  lebih  dari satu,  yaitu  profitabilitas,  likuiditas, pertumbuhan laba terhadap kebijakan  dividen,  hasil  pengolahan data sebagai berikut :
Tabel 7. Hasil Uji Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1 (Constant) 0,228 0,207 1,104 0,272 ROA 0,452 0,080 0,417 5,646 0,000 CR -0,262 0,093 -0,208  -2,820 0,006 PL -0,495 0,094 -0,390  -5,275 0,000 DER -0,297 0,097 -0,291  -2,224 0,023 Sumber : Hasil output SPSS
Dari Tabel di atas menunjukkan persamaan regresinya sebagai berikut: Ŷ = 0,228 + 0,452ROA - 0,262CR - 0,495PL -0,297DER+ e
Dari persamaan regresi di atas dapat dijelaskan :
a. Konstanta  (a)  sebesar  0,228.
Hasil tersebut menyatakan bahwa jika tidak ada variabel Return On
Assets , Current Ratio dan
Pertumbuhan Laba maka kebijakan  dividen  (Y)  adalah sebesar 0,228.
b. Koefisien Return  On  Assets (X 1 ) sebesar    0,452.  Hasil  tersebut menunjukkan  bila ROA naik sebesar  1  poin  maka  akan menyebabkan peningkatan kebijakan  dividen  sebesar  0,452, dengan  catatan  variabel  lain dianggap konstan.
c. Koefisien Current  Ratio (  X 2 ) sebesar -0,262. Nilai  koefisien regresi  negatif,  hasil  tersebut
menunjukkan bila CR naik sebesar  1  poin  maka  akan menyebabkan
penurunan kebijakan  dividen  sebesar  0,262, dengan  catatan  variabel  lain dianggap konstan.
d. Koefisien Pertumbuhan Laba
(X 3 ) sebesar -0,495. Nilai koefisien  regresi  negatif  ,  hasil tersebut  menunjukkan  bila  PL naik  sebesar  1  poin  maka  akan menyebabkan penurunan kebijakan  dividen  sebesar  0,495, dengan  catatan  variabel  lain dianggap konstan.
e. Koefisien Debt  to  Equity  Ratio (X 4 ) sebesar -0,297 Nilai koefisien  regresi  negatif  ,  hasil tersebut  menunjukkan  bila  DER naik  sebesar  1  poin  maka  akan menyebabkan penurunan kebijakan  dividen  sebesar  0,297, dengan  catatan  variabel  lain dianggap konstan.
A. Uji T
Uji t bertujuan untuk menguji  masing-masing  variabel independen  (ROA,CR,PL)  secara individu apakah mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen (Kebijakan Dividen) dengan melihat tingkat signifikansinya < 5% adapun kriteria  untuk  pengujian  hipotesis secara parsial, yaitu :
a. Jika t hitung > t tabel atau t hitung < - t tabel , maka H 0 ditolak dan H 1
diterima b. Jika  -t tabel ≤  t hitung ≤  t tabel  , maka  H 0 diterima  dan  H 1 ditolak
Pada Tabel regresi
menunjukkan  nilai  ROA  memiliki signifikansi penelitian sebesar 0,000
<  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  artinya  Profitabilitas  yang diukur  dengan Return  On  Assets secara parsial berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen.
Nilai signifikansi Curent
Ratio sebesar 0,006 < 0,05 maka H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  artinya Likuiditas  yang  diukur  dengan
Curren
Ratio secara parsial
berpengaruh signifikan terhadap Kebijakan Dividen.
Nilai signifikansi untuk pertumbuhan  laba  sebesar  0,000  < 0,05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima,  artinya  pertumbuhan  laba secara parsial berpengaruh
signifikan terhadap kebijakan
dividen.
Sedangkan  nilai  signifikansi untuk debt  to  equity  ratio sebesar 0,023 < 0,05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima, artinya debt to equity ratio
secara parsial berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## B. Uji F
Uji  F  bertujuan  untuk  melihat pengaruh  secara  simultan  atau bersama  –  sama  ROA,  CR  dan
Pertumbuhan Laba terhadap Kebijakan Dividen. Uji ini
dilakukan  dengan  ketentuan  sebagai berikut :
a. Jika  F hitung ≤  F tabel ,  maka  H 0 diterima
b. Jika  F hitung >  F tabel ,  maka  H 0 ditolak (H 1 diterima)
Hasil  Perhitungan  untuk  uji  F dapat dilihat pada Tabel berikut ini :
Tabel  8. Hasil Perhitungan Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressi on 20,140 4 5,035  14,462 0,000 Residual 47,003 135 0,348 Total 67,144 139 Sumber: Hasil output SPSS
Berdasarkan  Tabel  8  di  atas diketahui  bahwa  nilai  F hitung sebesar 17,839  dengan  tingkat  signifikan 0,000,  sedangkan  F tabel dengan signifikansi  0,05  dengan  derajat bebas  pembilang  sebesar  4,  dan derajat penyebut 135 maka diperoleh F tabel 2,44. Sehingga diperoleh  F hitung >  F tabel (14,462  > 2,44) dan signifikan penelitian 0,000 <  0,05,  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  profitabilitas yang  diukur  dengan return  on assets , likuiditas yang diukur
dengan current ratio dan pertumbuhan  laba  secara  simultan
berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
C. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  koefisien  determinasi (R 2 )  dilakukan  untuk  menunjukkan seberapa  besar  hubungan  antar variabel independen terhadap
variabel dependen. Penentuan
tersebut  didasarkan  pada  kriteria yang  menyebutkan  jika  hubungan mendekati 1, maka hubungan semakin kuat, sebaliknya jika hubungan mendekati 0, maka hubungan  semakin  lemah.  Untuk melihat hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat pada Tabel 4,  diketahui  bahwa  nilai  R  Square (R 2 )  adalah  sebesar  0,300.  Hal  ini berarti  bahwa  sebesar  30%  variabel dependen  atau  kebijakan  dividen dipengaruhi oleh variabel independen  yaitu  ROA,  CR,  DER dan  pertumbuhan  laba.  Sedangkan sisanya yaitu sebesar 70% dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen.
Dari  hasil  penelitian  di  atas,  maka akan dibahas mengenai :
1. Pengaruh  Profitabilitas  ( Return On  Assets )  terhadap  Kebijakan Dividen
Hasil uji penelitian return on assets terhadap kebijakan dividen secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen. Maka hal ini menunjukkan  bahwa  semakin tinggi  profitabilitas  ( return  on assets )  yang  diperoleh  suatu
perusahaan  semakin  tinggi  pula
kebijakan dividen ( dividend
payout  ratio )  yang  dibagikan.
Profitabilitas menunjukan kemampuan  perusahaan  dalam memperoleh laba, sehingga
dividen  akan  dibagikan  apabila perusahaan memperoleh keuntungan  yang  layak  untuk dibagikan oleh perusahaan kepada pemegang saham. Sekaligus menjadi suatu
indikator bagi para calon investor dalam  menanamkan  modalnya terutama  hasil  dari  dividen  yang akan  dibagikan  oleh  perusahaan.
Pembayaran dividen dapat
menunjukkan sinyal bahwa perusahaan  memiliki  prospek
yang baik. Jika perusahaan
mengumumkan peningkatan
dividen,  maka  investor  akan menganggap  kondisi  perusahaan saat  ini  dan  akan  datang  relatif baik dan sebaliknya.. Hasil
penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Nufiati dan Suwitho  (2015),  Pramana  dan
Sukarta (2015) dan Safrida
(2014)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  ( return  on  assets )
berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  kebijakan dividen. sehingga hipotesis pertama  (H 1 )  diterima  bahwa profitabilitas  ( return  on  assets ) berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen.
2. Pengaruh  Likuiditas  ( Current Ratio ) terhadap Kebijakan
Dividen
Hasil  uji  penelitian current ratio terhadap  kebijakan  dividen secara parsial berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  Maka  hal  ini menunjukan bahwa semakin tinggi likuiditas akan
menurunkan dividend payout ratio .  Likuiditas  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya,  hal  ini  menunjukkan apabila current  ratio itu  tinggi, yang  berarti  menunjukan  bahwa kemampuan  likuiditasnya  tinggi, maka ada kecenderungan penggunaan  modal  kerja  tidak optimal, sehingga akan menurunkan tingkat  profitabilitas perusahaan,  sehingga  semakin tinggi  tingkat  likuiditasnya  maka
ada kecenderungan tingkat profitabilitas  perusahaan  rendah,
dengan  demikian  dividen  yang dibayarkan  cenderung  menurun. Penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Nufiati dan Suwitho (2015) yang menyatakan bahwa  likuiditas  ( Current  ratio ) berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen ( dividend payout  ratio )  sehingga  hipotesis kedua (H 2 ) diterima bahwa likuiditas ( current ratio ) berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen.
3. Pengaruh Pertumbuhan Laba
terhadap Kebijakan Dividen. Hasil pengujian pertumbuhan laba terhadap kebijakan  dividen  secara  parsial berpengaruh negatif dan signifikan.  Maka  semakin  tinggi pertumbuhan laba yang diperoleh belum tentu perusahaan
meningkatkan  jumlah dividend payout ratio dan juga sebaliknya. hal  ini  mungkin  disebabkan adanya  rencana  lain  yang  akan dilakukan  oleh  perusahaan,  bagi perusahaan  yang  berkembang
perusahaan cenderung akan menahan  laba  yang  diperoleh untuk  kepentingan  perusahaan sehinggan  pembayaran dividend payout  ratio menurun.  Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan  oleh  Rice  dan  Sulia (2014) yang menyatakan pertumbuhan laba tidak berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen. Sehingga hipotesis  ketiga  (H 3 )  diterima bahwa pertumbuhan laba berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen.
4. Pengaruh  Leverage  ( Debt  to Equity Ratio) terhadap Kebijakan Dividen.
Pengaruh debt to equity ratio terhadap kebijakan dividen secara parsial  berpengaruh  negatif  dan signifikan.  Maka  jika debt  to equity  ratio meningkat  akan diikuti dengan penurunan dividend  payout  ratio .  Bahwa apabila  utang  meningkat  akan memberikan  pengaruh  semakin rendahnya kemampuan perusahaan dalam membayar dividen. jika beban hutang
perusahaan  semakin  besar  maka dana  yang  dikeluarkan  untuk membayar bunga pinjaman semakin besar sehingga mengurangi tingkat profitabilitas, maka  hak  para  pemegang  saham juga semakin berkurang. Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian terdahulu
yang dilakukan  oleh  Pramana  dan Sukarta  (2015)  dan  penelitian yang dilakukan oleh Agustini dan Fuadati  (2017),  namun  tidak sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Rice  dan  Sulia (2014) yang menyebutkan bahwa debt to equity ratio tidak berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan  dividen.  sehingga  H 4
diterima  bahwa  leverage  ( debt  to equity ratio ) berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan dividen.

## 4. PENUTUP

## 4.1 Simpulan
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah
untuk menguji pengaruh dari profitabilitas dengan indikator
return  on  assets, likuiditas dengan indikator current ratio dan
pertumbuhan  laba  secara  parsial
terhadap penentuan kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2012  –  2016 diperoleh hasil bahwa:
1. Variabel  Profitabilitas (Return On Assets) berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan dividen pada perusahaan
manufaktur  yang  terdaftar  di BEI.
2. Variabel Likuiditas (Current
Ratio) berpengaruh  signifikan terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
3. Variabel Pertumbuhan Laba
berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
4. Variabel Leverage ( debt to equity ratio )  berpengaruh  signifikan terhadap   kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI.
4.2 Saran
Berdasarkan  hasil  kesimpulan, maka peneliti  memberikan beberapa saran, sebagai berikut:
1. Investor sebaiknya membeli
saham perusahaan yang memiliki tingkat  profitabilitas  yang  baik sehingga  investor  memperoleh pembagian dividen yang tinggi.
2. Perusahaan yang digunakan sebagai  sampel  masih  terbatas
pada perusahaan manufaktur
sehingga perlu
dilakukan
penelitian  lebih  lanjut  dengan menggunakan  sampel  penelitian yang berbeda dalam waktu pengamatan  yang  lebih  lama sehingga  diharapkan  hasil  yang
diperoleh dapat
digeneralisasikan.
3. Melihat  dari  nilai adjusted  R square ,  hanya  sebesar  30%  saja variabel  dependen  dipengaruhi variabel-variabel independen dalam  penelitian  ini.  Masih  ada 70% variabel lain yang memengaruhi  kebijakan  dividen.
Untuk  itu  penelitian  selanjutnya disarankan untuk menambah variabel  yang  digunakan  dalam penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi,  Irham.  2014. Studi  Kelayakan Bisnis .  Mitra  Wacana  Media,
Jakarta.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis
Multivariate  dengan  Program SPSS 23. Edisi 8. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang. Harjito, A. Dan Martono. 2014.
Manajemen Keuangan . Edisi
Kedua. Ekonisia. Yogyakarta.
Http://www.idx.co.id
Murhadi,  W.R.  2015. Analisis  Laporan Keuangan . Salemba Empat,
Jakarta.
Nufiati  dan  Suwitho.  2015. Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen Kas Pada  Perusahaan  Pefindo  25. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen . Volume 4 (3): 1-18. Rachmawati  dan  Handayani.  2014. Pengaruh  rasio  keuangan  dan kebijakan dividen terhadap pertumbuhan laba pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Ilmu dan
Riset Akuntansi Vol. 3 (3) : 1-15.
Sudana, I.M. 2015. Manajemen Keuangan Perusahaan . Erlangga, Jakarta. Tampubolon, Manahan P. 2013.
Managemen  Keuangan. Mitra
Wacana Media, Jakarta.