Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 12 No. 2 Juni 2023 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal  129 - 137
Determinan Financial distress Pada Perusahaan Sub-Sektor Ritel Elektronik di Bursa Efek Indonesia
Maria Hendriani Program Studi Akuntansi, STIE DR. KHEZ Muttaqien, Indonesia
Dean Subhan Saleh Program Studi Akuntansi, STIE DR. KHEZ Muttaqien, Indonesia
Salsabila Nur Khalisha Program Studi Akuntansi, STIE DR. KHEZ Muttaqien, Indonesia
Penulis Korespondensi Maria Hendriani mariahendriani@gmail.com Article Info Abstract Article History : Received 23 Jan  - 2023 Accepted 10 Feb - 2023 Available Online 15 Jun  – 2023 This study aims to analyze the effect of quick ratio, cash flow from investing activities and Financial Expense on financial distress in an empirical study of electronic retail sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2013-2020. This research is a quantitative  study  that  uses  secondary  data  in  the  form  of  panel data  obtained  from  the  financial  statements  of  companies  in  the electronic  retail  sub-sector  published  on  the  Indonesia  Stock Exchange website. The sampling method used the saturated sample method so that a research sample of 40 financial statements was obtained at 5 companies in the electronic retail sub-sector for an 8-year  period,  namely  2013-2020.  The  software  used  for  data processing is Eviews 10. The results show that partially quick ratio has a positive and significant effect on financial distress, while cash flow from investing activities has no effect on financial distress and Financial  Expense  has  a  negative  effect  on  financial  distress.
Simultaneously  quick  ratio,  cash  flow  from  investing  activities,
Financial Expense affect financial distress.
Keyword : Financial distress, Quick ratio, Cash flow from investing activities, Financial Expense .

## 1. PENDAHULUAN
Setiap perusahaan yang didirikan bertujuan untuk  memaksimalkan  keuntungan,  sehingga dapat digunakan untuk menjamin kelangsungan usahanya  dalam  jangka  panjang.  Fenomena jatuh  bangun  sangat  umum  terjadi  didalam perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  kondisi perekonomian Indonesia yang terus mengalami perubahan.  Salah  satu  sektor  ekonomi  yang terkena  dampak  perubahan  kondisi  ekonomi domestik, baik regional maupun global adalah sub-sektor ritel elektronik (Siregar, 2019).
Pada  era  globalisasi  saat  ini,  kemajuan teknologi semakin berkembang pesat, sehingga mengakibatkan semakin canggihnya fungsionalitas pada peralatan elektronik untuk
memenuhi  kebutuhan  sehari-hari  masyarakat. Saat  ini,  peralatan  elektronik  seperti  telepon seluler, televisi dan laptop tidak lagi dianggap sebagai    barang    mewah,    melainkan    sudah menjadi    kebutuhan  sekunder,  akibatnya penggunaan  elektronik  semakin  meningkat setiap  tahunnya,  sehingga  saat  ini  keberadaan toko  ritel  elektronik  sudah  mudah  ditemukan dimana saja. Berdasarkan data dari IDX ada 3 perusahaan  sub-sektor  ritel  elektronik  yang laporan keuangannya secara berulang memiliki notasi  khusus  “E”,  yaitu Tiphone  Mobile Indonesia  Tbk ,  Trikomsel  Tbk    dan  Global Teleshop Tbk. Arti dari notasi khusus tersebut menunjukkan  bahwa  laporan  keuangan perusahaan terakhir menunjukkan yang ekuitas
negatif  atau  dengan  kata  lain  perusahaan mengalami  defisiensi  modal  (IDX,  2021). Apabila  suatu  perusahaan  secara  berulang memiliki notasi khusus “E” hal tersebut dapat mengindikasikan  bahwa  perusahaan  sedang mengalami  kesulitan  keuangan,  maka  untuk memastikannya      diperlukanlah  analisis  yang dapat  memprediksi financial  distress pada suatu  perusahaan.  Model  analisis  yang  dapat digunakan  untuk  memprediksi financial distress adalah  Altman  Z-Score.  Altman  Z- score  ini  merupakan  model  yang  dapat digunakan oleh perusahaan untuk menilai dan mengukur  kebangkrutan  berdasarkan      hasil analisis  diskriminan  dengan  tingkat  akurasi yang  relatif  dapat  diandalkan  hingga  84,5% (Seto & Trisnaningsih, 2021).
Selain  analisis  prediksi financial  distress , diperlukan  juga  analisis  laporan  keuangan perusahaan, karena didalam laporan keuangan perusahaan  sendiri  terdapat  banyak  informasi yang  dapat  digali  untuk  menganalisis  kondisi suatu  perusahaan.  Analisis  dalam  laporan keuangan  ini  dapat  menggunakan  rasio keuangan. Indikator  kinerja  keuangan  pertama yang  digunakan  peneliti  dalam memprediksi financial    distress yaitu quick    ratio (rasio cepat),    rasio    ini  merupakan  ukuran  umum yang  digunakan  atas  solvensi  jangka  pendek atau  mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan untuk memenuhi kebutuhan hutang ketika jatuh tempo,  apabila  nilai quick  ratio suatu perusahaan kurang dari 100% maka perusahaan itu dianggap kurang baik likuiditasnya (Fahmi, 2015).  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan bahwa  semakin  tinggi  nilai quick  ratio yang dimiliki suatu perusahaan maka akan semakin cepat  pula  perusahaan  untuk  menyelesaikan semua  kewajibannya,  sebaliknya  ketika semakin rendah nilai quick ratio yang dimiliki perusahaan maka semakin besar kemungkinkan bahwa  perusahaan  tersebut  akan  mengalami financial distress .
Indikator  kinerja  keuangan  kedua  yang digunakan peneliti untuk memprediksi financial distress yaitu cash flow from investing activities (arus  kas  dari  aktivitas  investasi). Cash flow from investing activities merupakan ukuran  untuk  menilai  sumber  dana  yang digunakan  perusahaan  untuk  membiayai investasi.  Jika  nilai cash  flow  from  investing activities tinggi maka kemungkinan perusahaan tersebut  mengalami financial  distress ,  dan sebaliknya  jika  nilai cash  flow  from  investing activities rendah maka kemungkinan
perusahaan  mengalami financial  distress juga rendah (Suharti, 2021).
Indikator  kinerja  keuangan  yang  ketiga yaitu Financial  Expense (beban  keuangan). Financial  Expense dapat  menggantikan  rasio hutang, sejak revisi z-skor yang dilakukan oleh Altman  pada  1997  banyak  penelitian selanjutnya  menunjukkan  bahwa  variabel Financial  Expense memiliki  tingkat  akurasi yang lebih tinggi dibandingkan dengan variabel hutang yang memilki tingkat akurasi yang lebih rendah  dalam  menjelaskan financial  distress (Pindado, Rodrigues, & Torre, 2008). Financial Expense yang  dimiliki  setiap  perusahaan besarannya  berbeda-  beda,  hal  tersebut tergantung dari struktur modal yang digunakan. Namun,  apabila  suatu  perusahaan  memiliki nilai Financial  Expense yang  tinggi  dan probabilitas  penghasilan  semakin  menurun maka  kemungkinan  terjadinya financial distress juga  akan  semakin  tinggi,  karena artinya  perusahaan  tidak  dapat  memenuhi kewajiban  keuangannya  (Kartikasari  & Hariyani, 2019).
Beberapa  penelitian  terdahulu  oleh Pindado, Rodrigues, & Torre (2008) , Curry &
Banjarnahor (2018), Erayanti (2019),
Kartikasari & Hariyani  (2019) , Suharti (2021), Saleh  (2018),  Purnomo  (2018),  Hendriani, Saleh,  &  Kartika  (2021),  telah  menguji mengenai  indikator  yang  berdampak  pada prediksi financial  distress .  Penelitian  mereka menunjukan  temuan  yang  berbeda  dan  tak menampilkan  keseragaman  hasil.  Berdasarkan fenomena-fenomena  tersebut    maka  dapat dirumuskan    masalahya  adalah  bagaimana pengaruh quick ratio , cash flow from investing activities dan Financial  Expense terhadap financial distress diperusahaan sub sektor ritel elektronik  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2013- 2020  ?  Oleh  karena  itu,  tujuan  dari  penelitian ini  adalah  untuk  mengetahui  dan    menguji secara empiris besarnya pengaruh quick ratio , cash  flow  from  investing  activities dan Financial Expense terhadap financial distress. Selain  itu,  studi  ini  diharapkan  memiliki  arti praktis  karena  akan  memberikan  informasi yang  berguna  untuk  pengambilan  keputusan manajemen  untuk  meminimalisir  kondisi kesulitam  keuangan  dan  dapat  memberikan acuan  bagi  para  investor  dalam  memilih perusahaan yang tepat untuk dijadikan investasi dengan  melihat quick  ratio , cash  flow  from investing  activities dan Financial  Expense sebagai indikasi financial distress .
2. KAJIAN PUSTAKA

## DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS

## 2.1. Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori sinyal ( signalling theory ) pertama kali dicetuskan  oleh  Michael  Spence  pada  tahun 1973. Menurut Spence (1973), teori sinyal ini dapat memberikan informasi yang mencerminkan  keadaan  seorang  pelaku  bisnis di  masa  lalu,  masa  kini  ataupun  dimasa  yang akan  datang.  Menurut  Ross  pada  tahun  1977 teori  sinyal  ini  menyatakan  bahwa  pihak eksekutif perusahaan yang memahami bisnisnya secara lebih baik akan didorong untuk menyampaikan informasi tersebut kepada calon investor,  hal  tersebut  dilakukan  agar  harga saham  perusahaan  mengalami  peningkatan. Jika  sinyal  yang  diberikan  oleh  manajer mengenai  informasi  keadaan  perusahaan bersifat  positif,  maka  hal  tersebut  akan meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap kelangsungan kegiatan perusahaan.
Menurut  Saleh  (2018) financial  distress dapat dijelaskan dengan dua titik masalah yaitu kesulitan  likuiditas  jangka  pendek  hingga insolvabel. Kesulitan keuangan jangka pendek biasanya  bersifat  jangka  pendek,  namun kesulitan  keuangan  jangka  pendek  ini  dapat berkembang  menjadi  hal  yang  lebih  serius. Indikator kesulitan keuangan dapat dilihat dari beberapa  perspektif,  yaitu  analisis  aliran  kas, analisis  strategi  perusahaan  dan  laporan keuangan  perusahaan.  Dari  perspektif  laporan keuangan  perusahaan,  jika  laporan  keuangan yang disajikan ternyata memperoleh laba yang meningkat secara berturut-turut dalam beberapa tahun, maka hal tersebut menunjukkan sinyal positif  bahwa perusahaan memiliki  kinerja  yang  baik  serta  kondisi keuangan  yang  sehat.  Namun  sebaliknya  jika laporan  keuangan  perusahaan  menunjukkan laba  yang  negatif,  maka  hal  tersebut  menjadi informasi  yang  memberikan  sinyal  negatif bahwa perusahaan sedang menghadapi kondisi keuangan  yang  kurang  baik  bahkan  dapat mengarah kepada financial distress .

## 2.2. Teori Struktur Modal (Trade Off Theory)
Menurut  Brigham  &  Houston  (2014)  teori struktur modal sering disebut juga sebagai teori pertukaran leverage karena  dalam  hal  ini perusahaan  menukar  manfaat  dari  biaya
penghematan pajak dengan menambah pembiayaan  dari  hutang.  Asumsi  dari penghematan  pajak  ini  sendiri  adalah  ketika perusahaan  memiliki  tingkat  hutang  yang sangat  tinggi,  maka  beban  bunga  yang  harus dibayarkan juga akan semakin tinggi sehingga nantinya akan mengurangi jumlah pembayaran pajak  yang  seharusnya  dan  hal  tersebut menyebabkan akan semakin banyak aliran laba bersih    yang  didapatkan    oleh    perusahaan. Namun    hal    ini    juga    pastinya  memiliki konsekuensi  jika  perusahaan  memiliki  tingkat hutang  yang  tinggi  maka  kemungkinan  gagal bayar pun akan menjadi tinggi dan perusahaan dapat mengalami financial distress bahkan bisa sampai terjadi kebangkrutan.
Menurut  Umdiana  dan  Claudia  (2020) Trade  off  theory adalah  suatu  teori  yang menjelaskan  mengenai  seperti  apa  struktur modal  yang  optimal,  didalam  teori  ini didasarkan  pada  pertimbangan  biaya  dan manfaat  yang  akan  timbul  dari  penggunaan suatu  hutang,  maka  sangat  penting  bagi perusahaan untuk memilih struktur modal yang tepat,  karena  jika  penggunaan  hutang perusahaan  sudah  sangat  tinggi,  dimana  hal tersebut  digunakan  untuk  mendukung  seluruh kegiatan  operasional  perusahaan,  maka perusahaan  tidak  diperbolehkan  lagi  untuk berhutang  karena  dikhawatirkan  perusahaan akan  mengalami  gagal  bayar  dan  membuat perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan ( financial distress ).

## 2.3. Pengaruh Quick ratio terhadap Financial distress
Quick ratio (rasio cepat) adalah rasio yang paling  likuid  didalam  rasio  likuiditas. Quick ratio ini adalah rasio yang menghitung ukuran kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajiban jangka pendeknya tanpa memperhitungkan persediaan, karena persediaan dianggap sebagai aktiva lancar yang kurang likuid karena membutuhkan waktu yang cukup  panjang  untuk  mengubah  persediaan tersebut menjadi kas dan kemungkinan karena membutuhkan  waktu  yang  panjang  tersebut bisa  menjadi  sumber  kerugian  yang  dapat menyebabkan  suatu  perusahaan  mengalami financial distress . Menurut Arlyana, dkk. quick ratio dapat  menjadi  salah  satu  indikator  yang memberikan sinyal awal yang dapat menggambarkan  kondisi  perusahaan  terhadap calon  investor  dan  kreditor  (Erayanti,  2019).
Apabila nilai quick ratio semakin tinggi maka kondisi perusahaan semakin baik.
Menurut  Curry  &  Banjarnahor  (2018) Likuiditas  yang  diukur  dengan current  ratio, quick ratio dan cash ratio berpengaruh terhadap financial distress , sedangkan menurut Erayanti (2019)  dan  Andi  (2018) quick  ratio tidak berpengaruh  untuk  memprediksi  kondisi financial distress suatu perusahaan.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H1. Hipotesis  1.  Terdapat  Pengaruh  Quick ratio Terhadap Financial distress
2.4.  Pengaruh    Cash    Flow    From    Investing Activities  terhadap  Financial distress
Cash  flow  from  investing  activities merupakan  salah  satu  jenis  kegiatan  dari  tiga jenis kegiatan yang ada pada laporan arus kas. Arus  kas  dari  aktivitas  investasi    ini  sendiri dapat  menggambarkan  secara  rinci  mengenai perolehan fasilitas investasi untuk perusahaan, karena  dalam  laporan  ini  terdapat  informasi megenai penjualan dan pembelian aktiva tetap ataupun  surat  berharga  jangka  panjang. Menurut  Harahap  dan  Effendi  (2020)  apabila arus  kas  masuk  dari  aktivitas  investasi  lebih besar  dibandingkan  dengan  arus  kas  keluar, maka  artinya  suatu  perusahaan  lebih  banyak melakukan  penjualan  aktiva  tetap  dan  aktiva lainnya  maka  arus  kas  bersih  yang  diperoleh oleh  aktivitas  investasi  yang  akan  dilaporkan. Hal ini dapat menjadi sinyal yang buruk apabila perusahaan menjual aktiva tetap maupun aktiva lainnya  untuk  membayar  hutang    perusahaan, hal  tersebut  menggambarkan  kondisi  bahwa suatu perusahaan  sedang  mengalami  suatu masalah keuangan sehingga  harus lebih banyak menjual aktiva yang dimiliki.
Menurut  hasil  penelitian  Suharti  (2021) cash flow from investing activities berpengaruh negatif  untuk  memprediksi  kondisi financial distress suatu perusahaan. sedangkan menurut Nailufar,  Sufitrayati  &  Badaruddin  (2018) menunjukkan bahwa cash flow from investing activities berpengaruh positif untuk memprediksi kondisi financial distress .
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H2. Hipotesis  2.  Terdapat    Pengaruh    Cash Flow    From    Investing    Activities    Terhadap Financial  Distress
2.5.  Pengaruh  Financial  Expense  terhadap Financial distress
Financial  Expense merupakan  salah  satu akun yang terdapat didalam laporan laba rugi, dimana  akun Financial  Expense (beban keuangan) ini termasuk kedalam kategori beban non operasional hal tersebut terjadi karena akun Financial Expense (beban keuangan) ini tidak terkait  dengan  kegiatan  operasional  atau produksi suatu perusahaan. Besar kecilnya nilai Financial  Expense (beban  keuangan)      setiap perusahaan  tentunya  berbeda-beda,  karena salah  satu  faktor  yang  mempengaruhinya adalah  struktur  modal  yang  digunakan  oleh perusahaan.  Namun,  ketika  nilai Financial Expense (beban keuangan) perusahaan selama beberapa  periode  mengalami  peningkatan sedangkan  nilai  probabilitas  perusahaan menurun,  hal  tersebut  dapat  membuat perusahaan masuk kedalam kategori yang tidak sehat  atau  dengan  kata  lain  perusahaan mengalami financial  distress .  Menurut  hasil penelitian Pindado, Rodrigues, & Torre (2008) financial  expense berpengaruh  terhadap financial distress.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H3. Hipotesis 3. Terdapat Pengaruh Financial Expense Terhadap Financial distress

## 3. METODE PENELITIAN
Metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah  metode  statistik  deskriptif  dengan pendekatan  kuantitatif  yang  bertujuan  untuk memperoleh  bukti  empiris  tentang  prediksi financial distress dengan menggunakan analisis rasio keuangan perusahaan. Pada penelitian ini yang  menjadi  objek  penelitian  yang  telah ditentukan peneliti adalah Variabel independen (X) Quick  Ratio,  Cash  Flow  From  Investing Activities serta Financial Expense dan Variabel dependen (Y) Financial Distress .
Populasi dalam penelitian ini adalah 40 data observasi  yang  bersumber  dari  laporan keuangan perusahaan sub-sektor ritel elektronik yang ter indeks di IDX-IC dan telah melakukan Initial  Public  Offering (IPO)  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  8  tahun, yaitu    sejak  tahun  2013  –  2020  sebanyak  5 perusahaan,  pengambilan  sampel  dalam penelitian  ini  menggunakan  metode  sampel jenuh.  Penelitian  ini  menggunakan  model analisis  regresi  berganda  dengan  data  panel.
Dibawah  ini  adalah  tabel  1  yang  menunjukan operasional variabel dalam penelitian ini.
Tabel 1. Operasional Variabel Variabel Indikator Quick Ratio (X1) 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑖𝑒𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 Cash Flow From Investing Activities (X2) CFI CFO + CFF Financial Expense (X3) 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑙 𝐸𝑥𝑝𝑒𝑛𝑠𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Financial Distress (Y) Z = 6,56 X1 + 3,26 X2 + 6,72 X3 + 1,05 X4

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Analisis Statistik Deskriptif Analisis  statistik  deskriptif  ini  digunakan untuk  menginterprestasikan  hasil  dari  suatu pengolahan  data  yang  bersumber  dari  sampel penelitian  tanpa  bermaksud  untuk  menarik kesimpulan yang berlaku secara umum. Berikut ini merupakan hasil analisis statistik deskriptif pada penelitian ini :
Tabel 2. Statistil Deskriptif Y X1 X2 X3 Mean - 65.61356  1.697142  -0.165253  0.444986 Median 3.634197  0.789638  -0.091065  0.037008 Maximum 17.02649  9.376822  4.209201  5.459290 Minimum -612.7943  0.018342  -3.380429  0.000152 Std. Dev. 142.6756  2.282118  1.180792  1.166195 Observations 40 40 40 40
Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).
Tabel 2 menunjukkan bahwa jumlah sampel yang  digunakan  adalah  40  sampel.  Hasil  nilai minimum dan maksimum menunjukkan bahwa penelitian ini memiliki rentang nilai yang luas. Nilai  standar  deviasi  masing-masing  variabel cukup  berbeda  dengan  nilai  rata-rata,  hal  ini menunjukkan  bahwa  nilai-nilai  variabel tersebut terdistribusi dengan baik.

## 4.2. Analisis Korelasi
Analisis  Korelasi  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  pendekatan  analisis korelasi pearson  product  moment .  Dengan melakukan analisis korelasi ini dapat diketahui hubungan  rasio  keuangan  yang  dipilih  untuk menjadi  variabel  independen  dalam  penelitian ini  terdiri  dari quick  ratio,  cash  flow  from investing  activities  dan  financial  expense dengan variabel dependen dalam peneiltian ini yaitu financial  distress ,  tabel  3  dibawah  ini
menunjukan  hasil  analisis  korelasi  dalam penelitian ini.
Tabel 3. Hasil Koefisien Korelasi Variabel Independen Terhadap Dependen Variabel Korelasi Tingkat Hubungan X1 terhadap Y 0,397536 Sedang X2 terhadap Y 0,058351 Sangat Rendah X3 terhadap Y -0,952646 Sangat Kuat
Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).

## 4.3. Analisis Regresi Data Panel
Analisis  regresi  data  panel  didasarkan pada penentuan model estimasi regresi dari data yang  diolah  menggunakan  eviews  versi  10 dengan  hasil  estimasi  yang  diperoleh  yaitu menggunakan Fixed  Effect  Model (FEM). Tabel  4  Dibawah  ini  menunjukan  hasil persamaan regresi data panel dalam penelitian ini.
Tabel 4. Hasil Estimasi Fixed Effect Model
Variable  Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -30.73727 9.367839  -3.281149 0.0025 X1? 8.643897 4.128135 2.093899 0.0443 X2? 3.367806 4.790433 0.703027 0.4871 X3? -110.0927 5.445710  -20.21641 0.0000 Fixed Effects (Cross) ECII--C -4.018266 ERAA--C 29.39503 GLOB--C 4.187937 TELE--C 11.06837 TRIO--C -40.63306
Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).
Diketahui  bahwa  rumus  dari  persamaan regresi  data  panel  dengan fixed  effect  model sebagai berikut :
Yit= α + β1X1it + β2X2it + β3X3it + (Cx = F) Y  =  -30,73727  +  8,643897  (X1)  +  3,367806 (X2) + (-110,0927) (X3) + (CX = F)

## 4.4. Uji Hipotesis
Uji t ini digunakan untuk menguji pengaruh antara  seluruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen secara parsial. Berdasarkan hasil  analisis  regresi  data  panel,  tabel  5. Dibawah ini menunjukan kesimpulan dari hasil uji t.
Tabel 5. Hasil Uji t Variabel t-hitung Prob Keterangan Quick ratio ( X1) 2,093899 0,0443 Berpengaruh Positif Cash flow from investing activities (X2) 0,703027 0,4871 Tidak Berpengaruh Financial Expense (X3) -20,21641 0,0000 Berpengaruh

## Negatif
Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).
Uji  F  digunakan  untuk  menguji  pengaruh antara  seluruh  variabel  independen  terhadap variabel  dependen  secara  serentak  (simultan). Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  data  panel, tabel  4.  Dibawah  ini  menunjukan  kesimpulan dari hasil uji F.
Tabel 6. Hasil Uji F Variabel F Sig.
Hubungan quick ratio , cash flow from investing activities dan
Financial Expense terhadap financial distress 96,96190 0.000000

## Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  hasil  Fhitung menunjukkan nilai sebesar 96,96190 dan nilai F-tabel    sebesar  2,61  hal  ini  menunjukkan bahwa  nilai  F-hitung  lebih  besar  dari  F-tabel sehingga  artinya quick  ratio,  cash  flow  from investing  activities serta financial  expense secara  simultan  atau  serentak  berpengaruh signifikan terhadap financial distress . Sedangkan  pada  hasil  probc  (F-Statistic) menunjukkan  nilai  sebesar  0,000000  dimana nilai  tersebut  lebih  kecil  dari  0,05.  Maka  hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel quick ratio, cash flow from investing activities serta financial expense secara simultan atau serentak berpengaruh  signifikan  terhadap financial distress pada  perusahaan  sub-sektor  ritel elektronik pada tahun 2013-2020.

## Tabel 7  Koefisien Determinasi
Model  R Square  Adjust R
Square Std. Error of the Estimate 1 0.954976  0.945127 33.41997
Sumber : Eviews 10 (data diolah peneliti, 2022).
Tabel  7  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai Adjusted  R-  Square sebesar  0.945127  yang berarti  bahwa  variabel quick  ratio , cash  flow from  investing    activities serta financial expense mempengaruhi  variabel financial
distress sebesar  94,51%  sedangkan  sisanya sebesar  5,49%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang belum diteliti.

## 4.5. Pembahasan
Berdasarkan hasil uji t variabel quick ratio yang dihitung berdasarkan perbandingan antara aktiva  lancar  terkecuali  persediaan  terhadap hutang  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  sub- sektor  ritel  elektronik  selama  8  tahun, menunjukan  bahwa quick  ratio berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap financial distress ,  maka  hipotesis  pertama  diterima.
Dalam penelitian ini, beberapa perusahaan yang cenderung  memiliki  nilai quick  ratio tinggi diprediksi  tidak  mengalami financial  distress , yang  berarti  penelitian  ini  memiliki  arah hubungan yang sejalan dengan teori yang sudah ada. seperti halnya pada kode perusahaan ECII yang  selama  8  tahun  penelitian  ini  memiliki nilai quick ratio yang cenderung cukup  tinggi dan  diatas  100%  setiap  tahunnya,  artinya perusahaan  ini  memiliki  kemampuan  yang cukup baik untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya  karena  aktiva  yang  dimiliki perusahaan  juga  cukup  tinggi  dibandingkan dengan  hutang  lancarnya,  sehingga  selama  8 tahun penelitian perusahaan ini diprediksi tidak mengalami financial distress karena ketika nilai dari quick  rasio tinggi  maka  nilai  altman    Z- score  menjadi  tinggi  atau  lebih  dari  nilai  2,6 sehingga membuat perusahaan diprediksi tidak mengalami financial  distress ,  maka  semakin rendah  peluang  perusahaan  untuk  mengalami financial  distress dan  hal  ini  menjadi  sinyal yang  positif  terhadap  investor  dalam  menilai prospek perusahaan.
Berbanding terbalik dengan kode perusahaan GLOB yang dimana selama 8 tahun ini  cenderung  mengalami  penurunan  yang signifikan pada quick ratio sehingga dari tahun 2015-2020 perusahaan ini diprediksi mengalami financial  distress ,  hal  ini menggambarkan  jika  nilai  dari quick  ratio rendah artinya perusahaan mengalami kesulitan untuk membayar kewajiban jangka pendeknya yang  diakibatkan  dari  hutang  jangka  pendek perusahaan  yang  selalu  meningkat  namun aktiva  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  terus mengalami penurunan sehingga hal ini menjadi sinyal negatif terhadap investor dalam menilai prospek perusahaan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Curry & Banjarnahor  (2018)  juga  menyatakan  bahwa
quick  ratio memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap financial distress .
Berdasarkan  hasil  uji  t  variabel cash  flow from  investing  activities yang  dihitung berdasarkan perbandingan antara arus kas dari aktivitas  investasi  terhadap  arus  kas  dari aktivitas operasi dan pendanaan yang dimiliki oleh  perusahaan  sub-sektor  ritel  elektronik selama 8 tahun, menunjukan bahwa cash flow from  investing  activities tidak  berpengaruh terhadap financial  distress ,  maka  hipotesis kedua ditolak. Besar kecilnya nilai arus kas dari aktivitas  investasi  terhadap  aktivitas  operasi dan pendanaan perusahaan tersebut tidak dapat menggambarkan  dan  menjamin  kondisi keuangan  perusahaan  apakah  sedang  dalam kesulitan keuangan atau tidak. Nilai cash flow from investing activities pada kode perusahaan ECII  selama  8  tahun  penelitian  ini  cenderung hasil  perhitungannya  bernilai  negatif  yang artinya  pada  perusahaan  ini  selama  8  tahun lebih banyak berinvestasi dibandingkan dengan melakukan pelepasan aktiva sehingga perusahaan  diprediksi  tidak  mengalami financial  distress yang  diukur  menggunakan metode  altman.  Namun  berbanding  terbalik pada  kode  perusahaan  TRIO  yang  selama  8 tahun  penelitian  ini  cenderung  sama-sama menghasilkan hasil perhitungan cash flow from investing activities yang bernilai negatif namun teryata  perusahaan  ini  diprediksi  mengalami financial  distress berdasarkan  metode  altman sejak tahun 2015-2020. Sehingga hal ini dapat mengindikasikan  bahwa cash  flow  from investing activities tidak mampu menggambarkan kondisi keuangan perusahaan apakah  sedang  mengalami financial  distress atau tidaknya, jadi nilai dari arus kas investasi, operasi dan pendanaan hanya dapat menunjukkan  sumber  dan  penggunaan  dana dari  aktivitas  masing-  masingnya  saja. Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Suharti  (2021)  yang  dalam penelitiannya  menyatakan  bahwa cash  flow from  investing  activities memiliki  tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap financial distress .
Berdasarkan  hasil  uji  t  variabel financial expense yang dihitung berdasarkan perbandingan  beban  keuangan  terhadap  total aktiva yang dimiliki perusahaan sub-sektor ritel elektronik selama 8 tahun, menunjukan bahwa financial  expense berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap financial  distress ,  maka hipotesis  ketiga  diterima .  Financial  Expense
berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap financial  distress hal  ini  dikarenakan  secara teoritis bahwa  ketika nilai Financial Expense rendah dan probabilitas penghasilan perusahaan  semakin  meningkat  memberikan arti  bahwa  kesempatan  perusahaan  untuk mengalami financial  distress semakin  rendah. Karena  dalam  hal  ini  berarti  perusahaan memiliki  kecukupan  kas  untuk  membayar beban keuangan perusahaan yang timbul akibat adanya    pinjaman,  baik  kepada    pihak perbankan  ataupun  lembaga  lainnya  sehingga ketika  hutang  yang  dimiliki  perusahaan meningkat  maka  beban  keuangan  yang  harus dibayarpun  ikut  meningkat    (Kartikasari  & Hariyani, 2019). Menurut Brigham & Houston (2014)  didalam  teori  struktur  modal  apabila suatu perusahaan memiliki tingkat hutang yang sangat  tinggi  terlebih  apabila  tujuannya digunakan  untuk  memenuhi  kebutuhan operasional perusahaan, maka hal tersebut akan menimbulkan konsekuensi bahwa kemungkinan  perusahaan  menghadapi  risiko gagal  bayarpun  akan  cukup  tinggi  dan  karena hal  tersebut  kemungkinan  perusahaan  untuk mengalami financial  distress juga  semakin tinggi. Hal ini menjadi sinyal negatif terhadap investor untuk menilai prospek perusahaan.
Pada kode perusahaan ECII selama 8 tahun penelitian  memiliki  nilai financial  expense yang  paling  rendah  dan  cenderung  setiap tahunnya  mengalami  penurunan,  sehingga membuat perusahaan ini selama 8 tahun tidak terindikasi mengalami financial distress hal ini dapat terjadi karena ketika nilai dari Financial Expense rendah  maka  akan  membuat  nilai  Z- score  menjadi  tinggi  atau  diatas  dari  nilai  2,6 sehingga membuat perusahaan diprediksi tidak mengalami financial  distress dan  semakin rendah  peluang  perusahaan  untuk  mengalami financial distress . Kondisi tersebut berbanding terbalik  pada  perusahaan  dengan  kode  GLOB dimana  perusahaan  ini  selama  8  tahun penelitian setiap tahunnya cenderung mengalami peningkatan nilai financial expense yang  cukup  signifikan  sehingga  membuat perusahaan ini diprediksi mengalami financial distress sejak  tahun  2015-2020.  Hal  ini  dapat terjadi akibat dari nilai Financial Expense yang cenderung  cukup  tinggi  sehingga  membuat nilai  Z-score  menjadi  rendah  atau <  1,1 dan membuat  perusahaan  diprediksi  mengalami Financial  distress .  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Pindado,  Rodrigues,  &  Torre  (2008)    yang
dalam    penelitiannya    menyatakan  bahwa Financial  Expense berpengaruh  terhadap financial distress .

## 5. KESIMPULAN
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada perusahaan  sub-sektor  ritel  elektronik  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2013-2020  menunjukan  bahwa quick    ratio secara    parsial    berpengaruh    positif    dan signifikan    terhadap financial  distress ,  maka semakin  tinggi  nilai quick  ratio suatu perusahaan  akan  membuat  nilai  z-score menjadi  >  2,6  sehingga    peluang  perusahaan mengalami financial  distress menjadi  rendah. Manajemen  harus  membuat  pengaturan penggunaan modal kerja yang efektif salah satu nya  adalah  dengan  meningkatkan  nilai quick ratio untuk  menghindari  kondisi  kesulitan keuangan. Cash  flow  from  investing  activities secara    parsial    tidak    berpengaruh  terhadap financial    distress berarti  kenaikan  dan penurunan  nilai cash  flow  from  investing activities tidak  dapat  menunjukkan  perubahan nilai z-score. Financial  expense secara  parsial berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap financial  distress , jika nilai Financial Expense rendah maka akan membuat  nilai z-score > 2,6 dan    kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress juga  menjadi  rendah. Perusahaan  harus  mengelola  kewajiban  yang dimilikinya,  agar  biaya  atas  hutang  tidak mengalami  peningkatan,  penggunaan  hutang yang  efektif  dan  efisien  akan  membantu perusahaan  meningkatkan  keuntungan  dan terhindar dari kondisi financial distress.

## 6. REFERENSI
Curry, K., & Banjarnahor, E. (2018). Financial
Distress  Pada  Perusahaan  Sektor Properti  Go  Public  di  Indonesia. Seminar  Nasional  pakar  Ke-1 ,  207- 221.
Erayanti,  R.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas, Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap Prediksi  Financial  Distress. Jurnal Riset  Akuntansi  dan  Perpajakan ,  38- 50.
F,  B.  E.,  Huston,  J.  F.,  &  Yulianto,  A.  A. (2014). Dasar-dasar manajemen keuangan  edisi  11. Jakarta:  Salemba Empat.
Fahmi,  I.  (2015). Pengantar  Manajemen keuangan  Teori  dan  Soal  Jawab. Bandung: CV. ALFABETA.
Harahap,  B.,  &  Effendi,  S.  (2020).  Pengaruh Arus  Kas  Operasi,  Cash  flow  from investing  activities  ratio  ,  Dan  Arus Kas  Pendanaan  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2014- 2019. Jurnal  Akuntansi  Barelang ,  1- 11.
Hendriani,  M.,  Saleh,  D.  S.,  &  Kartika,  R.
(2021). Memprediksi
Financial
Distress Pada Perusahaan Sektor Textil dan  Garment  yang  Terdaftar  di  BEI. EQIEN  -  JURNAL  EKONOMI  DAN BISNIS , 405-414. IDX.  (2021,  Maret  Kamis). Notasi  Khusus
Perusahaan  Tercatat .  Retrieved  from Indonesia Stock Exchange: https://www.idx.co.id/perusahaan- tercatat/notasi-khusus/
Kartikasari,  &  Hariyani,  D.  S.  (2019).
Ketepatan  Model  Prediksi  Financial Distress  Pada  Perusahaan  Retail  di Indonesia. Jurnal  Nusantara  Aplikasi Manajemen dan Bisnis , 117-127. Nailufar, F., Sufitrayati, & Badaruddin. (2018). Pengaruh Laba dan Arus Kas Terhadap Kondisi  Financial  Distress  Pada Perusahaan Non Bank Yang Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. JURNAL PENELITIAN EKONOMI
AKUNTANSI (JENSI) , 147-162. Pindado,  J.,  Rodrigues,  L.,  &  Torre,  C.  d. (2008).  Estimating  financial  distress likelihood. Journal  of  Business Research , 995–1003.
Purnomo, A. (2018). Influence of The Ratio of Profit  Margin,  Financial  Leverage Ratio,  Current  Ratio,  Quick  Ratio Against The Conditions and Financial Distress. Jurnal Bisnis, Akuntansi, dan Manajemen Indonesia , 8-16.
Saleh,  D.  S.  (2018).  Pengaruh  Operating Capacity, Arus Kas Operasi dan Biaya Variabel  terhadap  Financial  Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub- sektor  Textil  dan  Garment  yang Terdaftar di BEI Tahun 2009-2016. E- Qien  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis ,  34-
49.
Seto,  B.  A.,  &  Trisnaningsih,  S.  (2021). Penggunaan  Model  Altman  Z-Score, Springate,  Zmijewski  dan  Grover
Dalam Memprediksi Financial Distress. Prosiding Senapan , hal. 754- 769.
Siregar,  E.  (2019,  November  Jum'at). Fenomena  Toko  Elektronik  Bak 'Kuburan',  Ternyata  Ini  Sebabnya.
Retrieved
from cnbcindonesia: https://www.cnbcindonesia.com/news/ 20191108085502-4- 113651/fenomena-toko-elektronik- bak-kuburan-ternyata-ini-sebabnya Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly  Journal  of  Economics  87, No.3 , 355–74. Suharti, S. (2021). Analisa Korelasi Ratio Arus Kas  Dengan  Financial  Distress  (Studi Kasus pada Perusahaan Telekomunikasi di Indonesia).
Majalah  Ilmiah  Universitas  Islam Nusantara .
Umdiana,  N.,  &  Claudia,  H.  (2020).  Struktur Modal Berdasarkan Trade Off Theory. Jurnal  Akuntansi  :  Kajian  Ilmiah Akuntansi , 52-70.