## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## FAKTOR-FAKTOR FUNDAMENTAL PERUSAHAAN DAN RISIKO SISTEMATIK TERHADAP HARGA SAHAM DI BURSA EFEK INDONESIA
1 Maximus Leonardo Taolin maxtaolin@yahoo.com
2 Dominikus Kopong Duli dominikuskopong@yahoo.co.id
1,2 Prodi. Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Timor

## Abstract
In  this  research  17  company  had  been  used  as  a  sample  with  observation  period  3  years  (2020-2022). Dependent  variable  is  stock  price  and  independent  variable  is  Earning  per  Share  (EPS),  Price  Earning  Ratio (PER),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Current  Ratio  (CR),  Net  Profit  Margin  (NPM),  Dividend  Payout  Ratio (DPR), Return on Asset (ROA) and Beta (β).The goal from this research is to know influence of independent as a whole or as a partial to the stock price and how much the contribution. Therefore company know how to make their stock interesting and investor also can decide  when they must  buy or sell the  stock  so they can get  gain. Result  from  this  research  shows  that  all  independent  variable  as  a  whole  have  a  significance  influence  to  the stock price. As a partial just EPS, PER, and DER that have significance influence to the stock price and all the independent  variable  that  been  used  can  explained  86,3%  stock  price  changed,  meanwhile  the  rest  13,7% explained by another factor beyond this model.
Key Word : stock price, earning per share, price earning ratio, debt to equity ratio

## Abstraksi
Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  dapat  mengetahui  pengaruh  variabel  variabel  independen  secara  serentak ataupun  secara  parsial  terhadap  variabel  harga  saham  dan  seberapa  besar  kontribusinya.  Hal  ini  dimaksudkan agar Perusahaan mengetahui bagaimana membuat saham mereka menarik untuk dibeli dan untuk investor, juga dapat digunakan sebagai acuan untuk memutuskan dengan tepat kapan sebaiknya membeli atau menjual saham untuk  dapat  memmperoleh  keuntungan.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  semua  variabel  independen  secara serentak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Secara  parsial  hanya  variabel  EPS, PER,dan  DER  yang  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  dan  variasi  semua  variabel independen yang digunakan dapat menjelaskan 86,3% variasi perubahan harga saham sedangkan sisanya 13,7% dijelaskan oleh variabel lain diluar model ini.
Kata kunci : harga saham, EPS, PER, DER, CR, NPM, DPR, ROA, dan Beta ( β )

## PENDAHULUAN
Salah  satu  tujuan  dari  perusahaan  mendaftarkan  sahamnya  di  Bursa  Efek  Jakarta adalah untuk mendapatkan dana dari masyarakat  yang dapat digunakan untuk meningkatkan performance  perusahaan.  Hal  ini  menjadikan  pasar  modal  sebagai  tempat  yang  tepat  untuk dapat  menghimpun  dana  jangka  panjang  dari  masyarakat  dan  kemudian  dapat  disalurkan  ke dalam sektor-sektor yang produktif.
Tujuan  dari  pasar  modal  itu  sendiri  adalah  (Riyanto,  1994)  :  1)  mempercepat  proses pemerataan  pendapatan  masyarakat  melalui  kepemilikan  saham-saham  Perusahaan  swasta, 2)meningkatkan  penghimpunan  dana  masyarakat  untuk  digunakan  secara  produktif  dalam pembiayaan pembangunan nasional.
Efisien  tidaknya  suatu  pasar  modal  dapat  dilihat  dari  apakah  harga  sekuritas- sekuritasnya  telah  mencerminkan  semua  informasi  yang  relevan  (Husnan,  2001).  Informasi yang  relevan  itu  dapat  diklasifikasikan  dalam  tiga  tipe  :  1)  perubahan  harga  di  waktu  yang lalu, 2) informasi yang tersedia kepada publik, 3) informasi yang tersedia baik kepada publik maupun  tidak  (Fama,  1970:  dalam  Husnan,  2001).  Semakin  cepat  informasi  baru  tercermin pada  harga  sekuritas  maka  dapat  dikatakan  bahwa  pasar  modal  tersebut  semakin  efisien,

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
karena  itulah  informasi  merupakan  salah  satu  hal  penting  bagi  perkembangan  sebuah  pasar modal.  Investor  maupun  emiten  terlibat  langsung  dalam  mendapatkan  informasi-informasi yang  relevan  tersebut.  Ketersediaan  informasi  ini  dapat  membuat  investor  melihat,  pada perusahaan  mana  mereka  akan  menanamkan  modalnya,  karena  tentu  saja  mereka  akan memilih  untuk  menanamkan  modalnya  pada  perusahaan  yang  mereka  anggap  mempunyai prospek untuk mendapatkan keuntungan yang tinggi di masa yang akan datang dengan tingkat resiko tertentu yang bersedia ditanggungnya.
Perkembangan harga saham suatu perusahaan mencerminkan nilai saham perusahaan tersebut, sehingga kemakmuran dari pemegang saham dicerminkan dari harga pasar sahamnya (Husnan, 2001). Saham sebagai surat berharga yang ditransaksikan di pasar modal, harganya selalu mengalami fluktuasi dari satu waktu ke waktu yang lain. Fluktuasi dari harga saham ini dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  yaitu  faktor  eksternal  dan  internal  Perusahaan.  Faktor eksternal  diantaranya  kondisi  perekonomian,  kebijaksanaan  pemerintah,  tingkat  pendapatan, laju  inflasi,  dan  lain  sebagainya,  sedangkan  faktor  internal  perusahaan  diantaranya  kondisi fundamental perusahaan, kebijaksanaan direksi dan lain-lain (Usman, 1990).
Harga  saham  yang  terjadi  di  lantai  bursa  merupakan  hasil  dari  permintaaan  dan penawaran saham bersangkutan. Seorang investor sebelum membeli saham suatu perusahaan, akan mempelajari terlebih dahulu kondisi perusahaan. Hal ini berdasarkan alasan, bahwa nilai saham mewakili nilai perusahaan. Investor sering membandingkan antara harga pasar saham dengan nilai atau harga sebenarnya dari saham tersebut, sebelum memutuskan untuk membeli atau menjual suatu saham.
Nilai  sebenarnya  (nilai  intrinsik)  ini  sering  juga  disebut  sebagai  nilai  fundamental. Nilai fundamental ini dapat dihitung dengan menggunakan dua jenis analisis sekuritas, yaitu analisis sekuritas fundamental dan analisis sekuritas teknikal (Jogiyanto, 2000).
Data-data  yang  diperlukan  jika  menggunakan  analisis  fundamental  adalah  data-data yang  berasal  dari  laporan  keuangan  perusahaan,  sedangkan  analisis  teknikal  menggunakan data pasar dari saham. Data-data keuangan yang digunakan dalam penilaian saham misalnya: earning, pembayaran dividen, return on asset , dan lain-lain. Faktor-faktor fundamental yang dipilih  dalam  penelitian  ini  adalah: Earning  per  Share (EPS), Price  Earning  Ratio (PER), Debt to Equity ratio (DER), Current Ratio ( CR), Net Profit Margin (NPM), Dividend Payout Ratio (DPR), dan Return on Asset (ROA).
Earning pershare (EPS), dapat dilihat pada laporan keuangan, pada sisi laporan laba rugi.  Rumus  mencari  EPS  ialah  :  EAT/  jumlah  saham  beredar,  jika  EPS  turun  maka  harga saham  akan  turun,  karena  saham  ini  akan  terlihat  tidak  menarik,  namun  dengan  ketentuan dimana jumlah lembar saham beredar tetap atau tidak terjadi right issue, pembagian dividen dalam  bentuk  saham  ataupun  kejadian  lain  yang  bisa  menyebabkan  jumlah  lembar  saham bertambah
Price  earning  ratio (PER)  merupakan  salah  satu  indikator  yang  digunakan  investor dalam menilai mahal tidaknya suatu saham. Rasio ini menggambarkan tingkat pengembalian investasi,  yaitu  berapa  lama  (tahun)  investasinya  (sebesar  harga  pasar  suatu  saham)  dapat kembali  (yang  terfleksikan  pada  EPS).  Rasio  ini  dapat  dihitung  dengan  :  harga  pasar saham/EPS.
Indikator lain yang cukup penting adalah debt to equity ratio (DER),dimana rasio ini menggambarkan kemampuan modal emiten dalam membayar utangnya, dengan melihat rasio ini investor bisa mengetahui apakah emiten dalam keadaan mampu membayar utang ataukah tidak (menjelang bangkrut), sehingga investor dapat menghindari emiten yang tidak lama lagi akan bangkrut. Rasio ini dapat dihitung dengan : total utang/ modal sendiri.
Kemampuan membayar utang dapat juga dilihat dari sisi asset lancar, dengan melihat current ratio (CR), dimana rasio ini menunjukkan kemampuan asset lancar (dapat dicairkan

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
dalam waktu satu tahun atau kurang) untuk menutup utang jangka pendek. Penghitungan ratio ini dengan rumus : total asset lancar/ jumlah utang lancar.
Setelah melihat kemampuan pembayaran utang, investor biasanya juga perlu melihat efisiensi  perusahaan,  yang  dapat  dilihat  pada net  profit  margin (NPM),dengan  rumus: EAT/penjualan bersih. Rasio ini membuat investor dapat mengetahui tingkat efisiensi emiten dalam  menghasilkan  laba  bersih  Perusahaan  yang  mempunyai  NPM  yang  tinggi  biasanya akan diminati investor, sehingga harga sahamnya akan naik.
Dividend  payout  ratio (DPR)  merupakan  indikator  berapa  besar  dividen  yang  akan diterima investor jika memiliki saham tersebut. Hubungan antara harga saham dengan dividen dapat terlihat pada rumus untuk mencari harga saham, dengan model constant growth : Po = D0  (1+g)/  r-g,  dimana  D0  merupakan  dividen  yang  akan  dibagikan,  sehingga  jika  Dividen semakin besar, maka harga saham juga akan meningkat.
Indikator yang lain yang juga penting untuk diketahui oleh investor adalah Return on Asset (ROA),  dapat  diketahui  dengan  :  EAT/total  aktiva.  Rasio  ini  dapat  digunakan  untuk mengukur  seberapa  besar  laba  bersih  yang  dapat  diperoleh  dari  total  aktiva  yang  dimiliki. Peningkatan  laba  bersih  yang  dihasilkan  perusahaan  dengan  total  aktiva  yang  ada  akan meningkatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Selain  beberapa  faktor  fundamental  yang telah  disebutkan  diatas,  ada  salah  satu  faktor  yang  juga  penting  untuk  diketahui  calon investor,  yaitu Return  on  Equity (ROE),  dimana  rasio  ini  menggambarkan  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dengan modal sendiri yang dimiliki.
Ada  2  hal  yang  akan  dipertimbangkan  oleh  investor  dalam  menanamkan  modalnya yaitu tingkat keuntungan yang diharapkan dan tingkat risiko yang akan ditanggung. Investasi yang  dilakukan  akan  selalu  mengandung  unsur  ketidakpastian.  Semakin  tinggi  tingkat keuntungan  yang diharapkan, maka risiko  yang akan ditanggung dari investasi tersebut juga semakin tinggi.
Para  investor  cenderung  lebih  memilih  untuk  berinvestasi  pada  investasi  yang  akan memberikan  tingkat  keuntungan  yang  lebih  besar  dengan  tingkat  risiko  yang  sama,  atau dengan tingkat keuntungan yang sama tetapi tingkat risiko yang ditanggung lebih kecil.
Ada  2  macam  risiko  yang  ada  dalam  suatu  saham  yaitu  risiko  sistematis  dan unsistematis,  risiko  sistematis  merupakan  risiko  pasar  yang  dialami  semua  perusahaan  dan tidak  dapat  dihilangkan,  sedangkan  risiko  unsistematis  merupakan  risiko  spesifik  yang dihadapi oleh perusahaan tertentu, dan dapat dihilangkan atau diminimisasi (Husnan, 2001).
Risiko  sistematik  ini  disebut  juga  risiko  pasar,  hal  ini  disebabkan  karena  fluktuasi yang terjadi disebabkan oleh faktor-faktor yang mempengaruhi semua perusahaan, misalnya: kondisi perekonomian, tingkat suku bunga, kebijaksanaan pajak, dan lain-lain. Tingkat bunga meningkat  lebih  besar  dari  yang  diharapkan  merupakan  salah  satu  contoh  risiko  sistematik. Semua  perusahaan  akan  merasakan  dampaknya,  hanya  saja  kepekaan  antara  perusahaan- perusahaan tersebut mungkin berbeda.
Ukuran  dari  risiko  sistematik  ini  disebut  juga  koefisien  BETA  (β),  yang  juga merupakan  ukuran  yang  menunjukkan  kepekaan tingkat  keuntungan  individual  suatu  saham terhadap perubahan tingkat keuntungan indeks pasar, sehingga semakin tinggi beta (β), maka semakin tinggi tingkat kepekaan suatu perusahaan terhadap adanya perubahan.
Beta  (β)  merupakan  koefisien  regresi  antara  2  variabel,  yaitu  kelebihan  tingkat keuntungan  portofolio  pasar  ( excess  return  of  market  portfolio ),  dimana  proxy  yang digunakan bisa IHSG ataupun LQ45 dan kelebihan keuntungan suatu saham.
Beta pasar (beta return pasar) adalah beta yang mengukur respon dari masing-masing sekuritas  terhadap  pergerakan  pasar.  Beta return pasar  ini  dihitung  berdasarkan  hubungan antara  data  pasar  ( return perusahaan  yang  merupakan  perubahan  dari  harga  saham  dengan return pasar)  dan  tidak  dihitung  berdasarkan  data  karakteristik  (fundamental)  perusahaan seperti misalnya pembayaran dividen (Jogiyanto, 2000).

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
Ada beberapa teori yang dapat digunakan untuk mengestimasi beta pasar, yaitu model indeks tunggal atau model pasar, dan model CAPM. Jika menggunakan model indeks tunggal dengan  persamaan  :  R  =  αi  +  βi  .  Rm  +  ei  ,  maka  beta  pasar  ini  dapat  dihitung  dengan menggunakan teknik regresi dan jika model CAPM yang digunakan dengan persamaan : R = Rf + βi . (Rm – Rf ) + ei, maka penghitungannnya juga dengan menggunakan teknik regresi.

## HIPOTESIS
Berdasarkan  Uraian teoritis  yang  telah  dikemukakan  diatas,  maka  rumusan  hipotesis adalah sebagai berikut :
1. Diduga  terdapat  pengaruh  yang  signifikan  secara  serentak  dari  beberapa  factor fundamental perusahaan seperti : Earning per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Debt to Equity ratio (DER), Current Ratio (CR), Net Profit Margin (NPM), Dividend Payout Ratio (DPR), dan Return on Asset (ROA) serta BETA (β) sebagai ukuran risiko sistematik terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia
2. Diduga  Return  on  Asset  (ROA)  mempunyai  pengaruh  yang  paling  dominan  dan signifikan terhadap perubahan harga saham perusahaan di Bursa Efek Indonesia.
3. Dengan  asumsi  para  pemodal  adalah  rasional,  maka  diduga  faktor  fundamental  dan BETA  (β)  sebagai  ukuran  risiko  sistematik  mempunyai  kontribusi  yang  besar  dalam menjelaskan variansi harga saham perusahaan di Bursa Efek.

## METODE
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan-perusahaan  yang terdaftar di BEI yang sahamnya likuid , pada periode 2020-2022. Kriteria yang harus dipenuhi oleh perusahaan yang dijadikan sampel adalah perusahaan yang membagikan dividen selama tahun penelitian. Dari populasi tersebut, diambil sebagai sampel adalah 17 perusahaan yang memenuhi  kriteria  tersebut.  Memanfaatkan  data  sekunder  Perusahaan  sampel  periode  2020- 2022.
Setelah  Melalui  Pengujian Asumsi  Klasik  dilakukan  analisis  regresi  yang  digunakan untuk untuk membuktikan hipotesis di atas. Analisis ini dimaksudkan untuk menguji hipotesis dan  menyatakan  tentang  kekuatan  variabel  independen  terhadap  harga  saham  (variabel dependen) dalam penelitian ini.
Persamaan yang digunakan untuk menganalisis fenomena tersebut sebagai berikut : Y = b0 + b1 X1 + b2 X2 + b3 X3+ b4 X4 + b5 X5 + b6 X6 + b7 X7 + b8 X8 +ei Dimana :
Y = harga saham b0 = Konstanta b1 – b8 = Koefisien regresi X1 = Earning per Share (EPS) X2 = Price Earning Ratio (PER)
X3 = Debt to Equity ratio (DER)
X4
= Current Ratio (CR)
X5 = Net Profit Margin (NPM)
X6 = Dividend Payout Ratio (DPR)
X7 = Return on Asset (ROA)
X8 = Beta (risiko sistematik)

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen

## PEMBAHASAN

## Tabel 1. Hasil Output SPSS

## Sumber output SPSS 26
Pada tabel diatas, kolom (1) menunjukkan intercept dan variabel-variabel bebas yang termasuk dalam analisa regresi berganda. Kolom (2) menunjukkan koefisien regresi masing- masing  variabel  bebas,  yang  merupakan  ukuran  besaran  perubahan  yang  akan  terjadi  pada variabel  tidak  bebas  disebabkan  oleh  adanya  perubahan  pada  salah  satu  variabel  bebas sementara  variabel-variabel  bebas  lainnya  tidak  berubah  (konstan).  Kolom  (5)  dan  (6) menunjukkan  nilai  t  hitung  dan  Tingkat  signifikansi  masing-masing  variabel  bebas.  Hasil regresi  pada  kolom  (2)  diatas  terlihat  bahwa  EPS,  PER  dan  DER  signifikan  terhadap  harga saham,  hal  ini  berarti  ketiga  variabel  ini secara  parsial mempengaruhi  harga  saham Terlihat juga bahwa CR, NPM, DPR, ROA, dan Beta ternyata tidak signifikan terhadap harga saham, hal  ini  berarti  secara  parsial  keempat  variabel  ini  tidak  mempengaruhi  harga  saham.  Pada tabel  diatas  juga  dapat  dilihat  nilai  R 2 =  0,863,  dan  nilai  F  hitung  =  33,049.  Nilai  R 2 merupakan ukuran yang digunakan untuk menilai seberapa baik suatu model yang diterapkan dapat  menjelaskan  variabel  terikatnya.  R 2 akan  bernilai  0  jika  tidak  ada  variasi  variabel dependen  yang  dijelaskan  oleh  hubungan  tersebut.  R 2 akan  bernilai  1  jika  semua  variabel dependen  dapat  dijelaskan,  dan  R 2 akan bernilai  antara  0  dan  1  jika  hanya  sebagian  variasi variabel dependen yang dijelaskan oleh hubungan tersebut.
Dari hasil tersebut diatas, maka bentuk hubungan antar variabel-variabel bebas dengan variabel tidak bebas dapat digambarkan dalam persamaan regresi berganda sebagai berikut : Y  =1,454  +  0,945X1  +  0,118X2  –  0,196X3  –  0,0318X4  –  0,691X5  +  0,08539X6  + 0,009617X7 - 0,158X8
Analisa Hubungan Earning Per share Dengan Harga Saham
Hasil  perhitungan  regresi  berganda  pada  tabel  2  diatas  menunjukkan  bahwa earning pershare dan  harga  saham  mempunyai  arah  pengaruh  yang  positif  (+0,945).  Hubungan  ini menunjukkan bahwa semakin tinggi earning pershare maka semakin tinggi pula harga saham, artinya  setiap  ada  kenaikan earning  pershare sebesar  satu  satuan  akan  mengakibatkan kenaikan  harga  saham  sebesar  0,945  satuan.  Koefisien  korelasi  parsial  r  =  +0,673  (67,3%), artinya  ada  hubungan  yang  kuat  dan  searah  antara EPS  dengan  harga  saham,  hal  ini  berarti
Variabel Koefisien
Regresi Std Error 1 2 3 4 5 6 Konstanta 1454,000 0,643 2261,000 0,029 EPS 0,945 0,092 0,863 10,242 0,000 PER 0,118 0,012 0,639 9,515 0,000 DER -0,196 0,094 -0,152 -2,077 0,044 CR -0,032 0,054 -0,042 -0,583 0,563 NPM -0,691 0,621 -0,076 -1,113 0,272 DPR 0,085 0,357 -0,016 0,239 0,812 ROA 0,010 1,539 0,001 0,001 0,995 BETA -0,158 0,367 -0,027 -0,429 0,670 Multiple R = 0,929                                               F = 33,049 R squared ( R2 ) = 0,863                                 Sig F = 0,000 Adjusted R Squared = 0,837 Std Error of estimates = 0,5548 Unstandardized Coeficients Standardized Coefficients ( Beta t Sig

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
perusahaan yang memiliki EPS yang tinggi, juga memiliki harga saham yang tinggi. Variabel EPS juga lolos uji t, dengan kata lain variabel EPS secara nyata dan signifikan mempengaruhi harga  saham,  hal  ini  berarti  EPS  dapat  dijadikan  pertimbangan  satu-satunya  bagi  investor ketika  akan  membeli  saham.  Tanda  positif  pada  koefisien  regresi  ini  menunjukkan  bahwa peningkatan  EPS  akan  berdampak  pula  pada  peningkatan  harga  saham.  Investor  sangat menyukai perusahaan yang mempunyai EPS yang tinggi atau terus meningkat, karena hal ini merupakan indikator bahwa perusahaan dapat memanfaatkan dengan baik dana yang mereka miliki untuk menghasilkan laba bagi perusahaan. Dimana jika laba meningkat maka earning yang akan diperoleh oleh para investor juga akan meningkat. Sehingga investor akan tertarik untuk  membeli  saham  Perusahaan  tersebut,  yang  kemudian  akan  berakibat  pada  naiknya harga  saham.  Hasil  ini  sesuai  dengan  teori  dan  didukung  oleh  penelitian-penelitian sebelumnya, yaitu : Syahyunan (1997) dan Wardhani (1998).

## Analisa Hubungan Price Earning Ratio Dengan Harga Saham
Hasil  perhitungan  regresi  berganda  pada  tabel  2  diatas  menunjukkan  bahwa price earning  ratio dan  harga  saham  mempunyai  arah  pengaruh  yang  positif  (+0,118).  Hubungan ini menunjukkan bahwa semakin tinggi price earning ratio maka semakin tinggi pula harga saham,  artinya  setiap  ada  kenaikan price  earning  ratio sebesar  satu  satuan  akan mengakibatkan  kenaikan  harga  saham  sebesar  0,118  satuan.  Koefisien  korelasi  parsial  r  = +0,371  (37,1%),  artinya  ada  hubungan  yang  searah,  hal  ini  berarti  jika  PER  tinggi,  harga saham  juga  tinggi.  Variabel  PER  secara  parsial  berpengaruh  secara  nyata  dan  signifikan terhadap  harga  saham,  hal  ini  berarti  PER  dapat  dijadikan  pertimbangan  satu-satunya  oleh investor ketika akan membeli saham.Tanda positif pada koefisien regresinya berarti semakin tinggi  PER,  akan  mengakibatkan  semakin  tinggi  harga  saham.  Para  investor  menilai perusahaan  dengan  PER  yang  tinggi  berarti  pula  mempunyai  tingkat  pertumbuhan  dan pembagian laba yang tinggi, sehingga akan menarik minat investor untuk membeli, kemudian mengakibatkan  adanya  peningkatan  harga  saham.  Hasil  ini  juga  didukung  oleh  teori  dan penelitian sebelumnya yaitu: Kuy Savuth (1997).
Analisa Hubungan Debt To Equity Ratio Dengan Harga Saham Hasil  perhitungan  regresi  berganda  pada  tabel  2  diatas  menunjukkan  bahwa debt  to equity ratio dan harga saham mempunyai arah pengaruh yang negatif (-0,196). Hubungan ini menunjukkan bahwa semakin tinggi debt to equity ratio maka semakin rendah harga saham, artinya  setiap  ada  kenaikan debt  to  equity  ratio sebesar  satu  satuan  akan  mengakibatkan penurunan harga saham sebesar 0,196 satuan. Koefisien korelasi parsial r =  -0,115 (11,5%), artinya terdapat hubungan  yang lemah dan tidak searah, ini menunjukkan setiap perusahaan yang  mempunyai  DER  yang  tinggi,  mempunyai  harga  saham  yang  rendah  Secara  parsial Variabel DER berpengaruh terhadap harga saham secara nyata dan signifikan, hal ini berarti DER  dapat  dijadikan  pertimbangan  satu-satunya  oleh  investor  ketika  akan  membeli  saham. Tanda  negatif  dari  koefisien  regresi  menunjukkan  bahwa  DER  yang  tinggi  akan mengakibatkan  rendahnya  harga  saham.  Hal  ini  berarti  investor  tidak  menyukai  perusahaan yang  mempunyai  rasio  DER  yang  tinggi,  karena  hal  ini  menunjukkan  bahwa  solvabilitas perusahaan  rendah.  DER  yang  tinggi  menunjukkan  sumber  pendanaan  perusahaan  lebih banyak  berasal  dari  hutang  dibandingkan  modal  sendiri,  sehingga  investor  cenderung menghindari  saham  perusahaan  tersebut,  yang  tentu  akan  berakibat  pada  turunnya  harga saham. Hasil ini didukung oleh teori dan penelitian sebelumnya
Analisa Hubungan Current Ratio Dengan Harga Saham Hasil  perhitungan  regresi  berganda  pada  tabel  2  diatas  menunjukkan  bahwa current ratio dan  harga  saham  mempunyai  arah  pengaruh  yang  negatif  (-0,0318).  Hubungan  ini

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi current  ratio akan  mengakibatkan  semakin  rendahnya harga  saham,  artinya  setiap  ada  kenaikan current  ratio sebesar  satu  satuan  akan mengakibatkan penurunan harga saham sebesar 0,0318 satuan. Koefisien korelasi parsial r = - 0,171  (17,1%),  artinya  terdapat  hubungan  yang  lemah  dan  tidak  searah,  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  memiliki  CR  yang  tinggi  mempunyai  harga  saham  yang  rendah. Berbeda dengan 3 variabel sebelumnya, CR secara parsial ternyata tidak berpengaruh secara nyata dan signifikan, hal ini berarti CR tidak dapat dijadikan pertimbangan satu-satunya bagi investor  ketika  akan  membeli  saham.  Tanda  negatif  pada  koefisien  regresi  menunjukkan bahwa  investor  tidak  menyukai  perusahaan  yang  mempunyai  CR  yang  tinggi,  sehingga berdampak  pada  turunnya  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  bertentangan  dengan  teori. Keadaan  ini  kemungkinan  disebabkan  oleh  argumen  bahwa  pasar  khawatir  akan  terjadinya under-utilized asset . Dimana Current asset yang terlalu tinggi akan menimbulkan penurunan utilisasi atau efektivitas dan efisiensi asset, sehingga pada tingkat tertentu peningkatan asset lancar  dibandingkan  kewajiban  lancar  justru  akan  menimbulkan  reaksi  negatif  dari  pasar, yang berakibat pada turunnya harga saham.
Analisa Hubungan Net Profit Margin Dengan Harga Saham Hasil perhitungan regresi berganda pada tabel 2 diatas menunjukkan bahwa net profit margin dan  harga  saham  mempunyai  arah  pengaruh  yang  negatif  (-0,691).  Hubungan  ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi net  profit  margin maka  semakin  rendah  harga  saham, artinya  setiap  ada  kenaikan net  profit  margin sebesar  satu  satuan  akan  mengakibatkan penurunan harga saham sebesar 0,691 satuan. Koefisien korelasi parsial r  = -0,173 (17,3%), artinya terdapat hubungan yang lemah dan tidak searah.
Variabel  NPM  ini  tidak  berpengaruh  secara  nyata  dan  signifikan  terhadap  harga saham,  ini  berarti  jika  investor  akan  membeli  saham  maka  NPM  tidak  dapat  dijadikan pertimbangan  satu-satunya.  Tanda  negatif  pada  koefisien  regresi  ini  menunjukkan  terdapat hubungan  terbalik  antara  harga  saham  dengan net  profit  margin, yaitu  perusahaan  yang mempunyai NPM yang tinggi akan mengakibatkan rendahnya harga saham. Hasil penelitian ini  bertentangan  dengan  teori  dan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh:  Syahyunan (1997).  Hal  ini  kemungkinan  disebabkan  oleh  tingginya  kompetisi  persaingan  diantara perusahaan  membuat  mereka  menurunkan  harga  jual  agar  bisa  tetap  mencapai  target penjualan,  sehingga  mengakibatkan  rendahnya  profit  margin  (Brigham,  1999).  Keadaan  ini disebabkan  karena  fokus  utama  investor  adalah  pada  tingkat  penjualan  karena  tingkat penjualan  ini  berkaitan  erat  dengan  pertumbuhan  perusahaan  (growth).  Penjualan  yang semakin meningkat menunjukkan kemampuan perusahaan untuk berkembang semakin besar Kemampuan  berkembang  ini  akan  meningkatkan performance perusahaan  dimata  investor. Hal ini mengakibatkan perusahaan yang memilki NPM rendah tetap diminati oleh investor.
Analisa Hubungan Dividend Payout Ratio Dengan Harga Saham Hasil perhitungan regresi berganda pada tabel 2 diatas menunjukkan bahwa dividend payout  ratio dan  harga  saham mempunyai  arah  pengaruh  yang  positif  (+0,08539)  dan  tidak signifikan.  Hubungan  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi dividend  payout  ratio maka semakin tinggi pula harga saham, artinya setiap ada kenaikan dividend payout ratio sebesar satu satuan akan mengakibatkan kenaikan harga saham sebesar 0,08539 satuan, namun karena tidak  signifikan  maka  DPR  tidak  dapat  dijadikan  pertimbangan  satu-satunya  bagi  investor ketika  akan  membeli  saham.  Koefisien  korelasi  parsial  r  =  +0,123  (12,3%),  artinya  ada hubungan  yang  lemah  dan  searah,  yaitu  perusahaan  yang  memiliki  DPR  yang  tinggi,  juga mempunyai  harga  saham  yang  tinggi.  Arah  hubungan  yang  positif  antara  DPR  dan  Harga saham  adalah  sesuai  dengan  teori  dan  penelitian-penelitian  sebelumnya  yaitu:  D.Silalahi (1991)  dan  Iswahyudi  (2001).  Keadaan  ini  menunjukkan  bahwa  investor  sangat  menyukai

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
perusahaan  yang  membagikan  dividen,  karena  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan mempunyai  prospek  yang  baik.  Hal  ini  juga  didukung  oleh  teori bird  in  the  hand yang menyatakan  bahwa  investor  akan  lebih  menyukai  pembayaran  dividen,  karena  akan mengurangi  ketidakpastian  dalam  investasi.  Keadaan  ini  mengakibatkan  permintaan  akan saham meningkat, yang pada akhirnya juga akan meningkatkan harga saham.
Analisa Hubungan Return On Asset Dengan Harga Saham Hasil perhitungan regresi berganda pada tabel 2 diatas menunjukkan bahwa return on asset dan  harga  saham  mempunyai  arah  pengaruh  yang  positif  (+0,009617)  dan  tidak signifikan. Hubungan ini menunjukkan bahwa semakin tinggi return on asset maka semakin tinggi pula harga saham, artinya setiap ada kenaikan return on asset sebesar satu satuan akan mengakibatkan  kenaikan  harga  saham  sebesar  0,009617  satuan  namun  karena  tidak signifikan, maka ROA tidak dapat dijadikan pertimbangan satu-satunya bagi investor ketika akan  membeli  saham.  Koefisien  korelasi  parsial  r  =  +0,465  (46,5%),  artinya  ada  hubungan yang searah, yang berarti
perusahaan  yang  memiliki  ROA  yang  tinggi,  juga  mempunyai  harga  saham  yang tinggi.  Arah  koefisien  regresi  pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  ternyata  ROA mempunyai  pengaruh  yang  positif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  ROA menunjukkan  keefisienan  perusahaan  dalam  memanfaatkan  aktiva  yang  ada  untuk menghasilkan laba, sehingga semakin tinggi rasio ini menggambarkan Tingkat efisiensi yang tinggi  pula  dari  perusahaan.  Keadaan  ini  tentu  saja  menarik  bagi  investor  untuk  membeli saham  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini,  tidak  mendukung  hipotesis  kedua,  karena  ROA mempunyai  koefisen  regresi  yang  kecil  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Arah positif  pada  koefisien  regresi  ROA  ini  didukung  oleh  teori  dan  penelitian-penelitian sebelumnya yaitu : D.Silalahi (1991), Syahyunan ( 1997), dan Natarsyah (2000).

## Analisa Hubungan Beta Dengan Harga Saham
Hasil perhitungan regresi berganda pada tabel 2 diatas menunjukkan bahwa Beta dan harga saham mempunyai arah pengaruh yang negatif (-0,158) dan tidak signifikan. Hubungan ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  Beta  maka  semakin  rendah  harga  saham,  artinya setiap  ada  kenaikan  Beta  sebesar  satu  satuan  akan  mengakibatkan  penurunan  harga  saham sebesar  0,158  satuan,  namun  karena  tidak  signifikan  maka  Beta  tidak  dapat  dijadikan pertimbangan  satu-satunya  oleh  investor  ketika  akan  membeli  saham.  Koefisien  korelasi parsial r = -0,205 (20,5%), artinya ada hubungan yang tidak searah, hal ini berarti perusahaan yang mempunyai resiko yang tinggi (ditunjukkan oleh BETA), mempunyai harga saham yang rendah.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  resiko  suatu  saham  yang ditunjukkan dalam Beta, akan semakin tidak menarik bagi investor dan ini ditunjukkan oleh tanda negatif dari koefisien regresi. Hal ini didasarkan pada pemikiran bahwa pada umumnya investor adalah risk averse atau cenderung menghindari resiko, sehingga investor tidak akan tertarik  pada  saham-saham  yang  mempunyai  Beta  yang  tinggi  dan  akan  berakibat  pada menurunnya harga saham. Hasil penelitian ini sesuai dengan teori, namun tidak sesuai dengan penelitian penelitian yang dilakukan sebelumnya yaitu :Bakar (1986), Natarsyah (2000), dan Iswahyudi (2001), yang menunjukkan bahwa Beta mempunyai pengaruh yang positif terhadap harga saham.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  semua  variabel  independen  secara  serentak  mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham. Secara parsial hanya variabel EPS, PER,dan DER  yang  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham  dan  variasi  semua

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
variabel independen yang digunakan dapat menjelaskan 86,3% variasi perubahan harga saham sedangkan sisanya 13,7% dijelaskan oleh variabel lain diluar model ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Arief, Sritua, (1993), Metodologi Penelitian Ekonomi , Penerbit Universitas Indonesia,Jakarta
Bakar, Samadi, (1986), Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Harga Saham di Pasar Modal Indonesia ,  Thesis  Sarjana  Program  Pascasarjana  Universitas  Gadjah  Mada  (  tidak dipublikasikan).
Brealey,  A,  Richard  Myers,  (1991), Principles  Of  Corporate  Finance ,  Fourth  Edition, McGraw-Hill Inc.
Bernstein, Leopold A, John.J.Wild, (1998), Financial Statement Analysis, Theory, Application and Interpretation, Sixth Edition,. Irwin McGraw Hill
Brigham,  Gapenski,  Daves,  (1999), Intermediate  Financial  Management ,  Sixth  Edition,The Dryden Press, USA.
Gujarati,  Damodar,  (1995), Basic  Econometrics ,  Third  edition,  Mc  Graw-Hill Inc,International Edition, New York.
Gujarati,  Damodar,  (1999), Essentials  Of  Econometrics ,  Second  Edition,  McGraw-Hill International Edition, USA.
Helfert, Erich.A, (1997), Teknik analisis keuangan , Edisi kedelapan, Penerbit Erlangga.
Husnan, Suad, (2001), Dasar-dasar Teori portfolio dan Analisis Sekuritas , Edisi Ketiga, UPP AMP YKPN, Yogyakarta.
Iswahyudi, Kristian, (2001), Analisis Pengaruh DPR, Laba, Beta Saham, dan Serifikat Bank Indonesia  Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Publik, Skripsi  Sarjana  Fakultas Ekonomi Universitas Gadjah Mada ( tidak dipublikasikan).
Jogiyanto, (2000), Teori Portofolio dan Analisis Investasi , Edisi Kedua, BPFE, Yogyakarta.
Jurnal Pasar Modal Indonesia (2000), Mengenal Rasio Penilaian Saham (berdasarkan faktor fundamental) , November, hal 17-20.
Koetin,  E.A,  (1994), Suatu  Pedoman  Investasi  Dalam  Efek  Indonesia ,  Bursa  Efek  Jakarta, Jakarta.
Koutsoyiannis,  A,  (1985), Theory  Of  Econometrics ,  Second  Edition,  Macmillan  Publisher Ltd, London.
Kuncoro,  Mudrajat,  (2001), Metode  Kuantitatif  (Teori  dan  Aplikasi  untuk  Bisnis  dan Ekonomi) , UPP AMP YKPN, Edisi Pertama, Yogyakarta.
Natarsyah, Syahib, (2000), “Analisis Pengaruh Beberapa Faktor Fundamental Perusahaan dan Resiko Sistematik Terhadap Harga Saham (Kasus Industri Barang Konsumsi),” Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia , Vol. 15, No.3, hal 294-312.
Riyanto,  Bambang,  (1994), Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan ,  Edisi  Kedua,  Cetakan Ketujuhbelas, Yayasan Badan Penerbit Gadjah Mada, Yogyakarta.
Sartono, Agus, (1996), Manajemen Keuangan, Edisi Ketiga, BPFE, Yogyakarta
Santoso,  Singgih,  (2001), Buku  Latihan  SPSS  Statistik  Parametrik ,  Cetakan  Kedua,  Elex Media Komputindo, Jakarta.

## Inspirasi Ekonomi : Jurnal Ekonomi Manajemen
Savuth,  Kuy,  (1997), Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Perubahan  Harga  Saham  Pada Kelompok  Industri  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta ,  Thesis  Sarjana  Program Pascasarjana Universitas Gadjah Mada ( tidak dipublikasikan).
Syahyunan,  (1997), Analisis  Beberapa  Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga  Saham ,  Thesis Sarjana Program Pascasarjana Universitas Gadjah Mada (tidak dipublikasikan).
Wardhani, Carollina, (1998), Analisis Ratio Keuangan dan Prediksi Perubahan Harga Saham , Thesis Sarjana Program Pascasarjana Universitas Gadjah Mada (tidak dipublikasikan).