## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Vol 8, No 1 (2024): Maret, 854-861
Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Webite: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI: 10.33087/ekonomis.v8i1.1788

## Pengaruh Value Added of Capital Employed, Human Capital Structural Capital Value Added, Intelectual Coeffisients,
Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan

## Ghadah, Mufidah*, Masnun, Ira Febrianti, R Adisetiawan
Fakultas Ekonomi, Universitas Batanghari *Correspondence: mufidahjufri@gmail.com

## ABSTRACT
This study  examines  the  effect  of the  value  added  of  capital  employed, human  capital  structural  capital value added,  intelectual  coeffisients,  return  on  assets  on  company  value.  This  research  takes  as  its  object  the companies  that  are  members  of  the  customers  goods  industry  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the period 2018 - 2022 which have made consecutive profits. Based on the research results, value added of capital employed  return  on  assets  influence  company  value.  On  the  other  hand,  there  are  human  capital,  structural capital value added, intelectual capital which have no effect on company value

## Keywords : value added of capital employed; intelelectual coeffisients

## PENDAHULUAN
Peranan  modal  semakin  stategis,  bahkan  sekarang  memainkan  peran  penting  dalam meningkatkan  nilai  berbagai  perusahaan.  Hal  ini  disebabkan  oleh  kesadaran  bahwa  modal  adalah kunci  keberhasilan  perusahaan.  Istilah  perusahaan  berbasis  pengetahuan  semakin  sering  muncul dalam wacana bisnis. Istilah ini digunakan untuk menggambarkan perusahaan yang lebih bergantung pada  pengelolaan  modal  sebagai  cara  mereka  dapat  berkembang  dalam  jangka  panjang.  Fenomena terkait  modal  intelektual  di  Indonesia  telah  berkembang  setelah  ditetapkannya  PSAK  No.  19  (revisi 2015).  Menurut  IAI  (2021)  dalam  PSAK  No.  19  (revisi  2015)  menyebutkan  aset  tidak  berwujud merupakan  aset  tidak  lancar  dan  tidak  berbentuk  yang  memberikan  hak  keekonomian  dan  hukum kepada  pemiliknya  dan  dalam  laporan  keuangan  tidak  dicakup  secara  terpisah  dalam  klasifikasi  aset yang  lain.  Modal  intelektual  adalah  komponen  pertama  yang  ditunjukkan  mempengaruhi  nilai perusahaan. Pengukuran dan penilaian aset tak berwujud, perusahaan menggunakan modal intelektual, penelitian Yustyarani & Yuliana (2020). Pada dasarnya, modal intelektual dianggap memiliki potensi untuk  meningkatkan  nilai  dan  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.  Dalam  hal  ini,  tingginya  jumlah modal  intelektual  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  dianggap  menunjukkan  seberapa  efektif perusahaan  menggunakan  modal  intelektualnya  untuk  menghasilkan  nilai  tambahan.  Dengan demikian,  pemanfaatan  modal  intelektual  secara  efektif  dianggap  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. (Bukit & Adisetiawan, 2023).
Gagasan bahwa modal intelektual dapat meningkatkan kinerja operasi perusahaan didasarkan pada  kenyataan  bahwa  modal  intelektual  adalah  salah  satu  sumber  daya  perusahaan  yang  dapat menghasilkan  nilai  tambahan.  Sejak  saat  itu,  lebih  banyak  manajemen  perusahaan  dan  peneliti  telah menyadari pentingnya modal intelektual. Dengan meningkatnya fenomena modal intelektual, metode untuk  mengukur  modal  intelektual  menjadi  sangat  penting.  Ini  karena  potensi  manfaat  yang  dapat diperoleh  perusahaan  dari  mengelola  aset  modal  intelektualnya.  Salah  satu  model value  added intellectual  coefficient (VAIC)  yang  dikembangkan  Pulic  (1998)  menemukan  cara  terbaik  untuk mengukur  modal  intelektual  perusahaan.  Komponen  utama  VAIC  dapat  dilihat  dari  sumber  daya perusahaan, yaitu nilai modal tambah modal fisik.
Profitabilitas  adalah  komponen  kedua  yang  ditunjukkan  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Dalam  operasional,  beberapa  bisnis  menggunakan  strategi  untuk  meningkatkan  rasio  profitabilitas mereka.  Strategi-strategi  ini  termasuk  mengoptimalkan  sumber  daya  mereka  melalui  kegiatan operasional  dan  investasi  yang  dapat  menghasilkan  nilai  tambahan  bagi  perusahaan  (Yusityarani  & Yuliana,  2020). Return  of  Asset (ROA)  adalah  metrik  yang  digunakan  untuk  menghitung
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
profitabilitas.  Ini  adalah  rasio  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  menentukan  kemampuan  suatu perusahaan untuk menghasilkan laba (Adisetiawan & Asmas, 2018).
Tabel 1
Ringkasan Rata-rata VACA,VAHU, STVA, ROA dan PBV pada Sektor Consumer Goods yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2018- 2022 Variabel Tahun Rata- Rata 2018 2019 2020 2021 2022 VACA (dalam kali) 0.39 0.38 0.38 0.34 0.28 0.35 VAHU(dalam kali) 3.27 3.28 3.37 2.74 2.31 2.99 STVA(dalam kali) 0.54 0.61 0.62 0.67 0.49 0.59 IC (dalam kali) 4.20 4.26 4.40 3.72 3.08 3.93 ROA (dalam %) 14.65 14.65 15.02 13.70 14.65 13.98 PBV(dalam %) 5.99 6.55 6.22 4.68 5.48 5.78
Sumber: data olahan
Tabel  1  dapat  dilihat  bahwa  rata-rata  perkembangan  VACA,  VAHU,  STVA,  IC,  ROA  dan PBV  mengalami  penurunan  yang  signifikan  puncaknya  di  tahun  2021,  Oleh  karena  pada  tahun tersebut  dunia  khususnya  di  Indonesia  mengalami  masa  pandemi  Covid-19  dimana  hampir  semua sektor mengalami kerugian dan penurunan pendapatan. Hal ini sejalan dengan sampel pada penelitian ini yang mengambil profitabilitas yang menurun pada industri consumer goods dimana terkena imbas dari  pandemi  tersebut.  Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba dalam  jangka  waktu  tertentu.  Perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  yang  besar  dan  konsisten akan menarik investor karena secara otomatis akan menghasilkan keuntungan bagi mereka. Selain itu, kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  yang  besar  menunjukkan  manajemen  yang baik, yang menumbuhkan kepercayaan investor (Nur, 2019).
Penelitian  Andhieka  &  Retnani  (2017)  menunjukkan  bahwa  modal  intelektual  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  berbeda  dengan  penelitian  Budianto  et  al.,  (2018)  dimana modal  intelektual  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  Aji  &  Hapsari,  2018) menunjukkan bahwa variabel VACA dana VAHU memiliki pengaruh postif yang signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan STVA tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh value added of capital employed, human capital structural capital value added, intelectual coeffisients, return on assets terhadap nilai perusahaan pada sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2018- 2022.

## Landasan Teori
Teori  sinyal  mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  perusahaan  memberikan  sinyal- sinyal pada pengguna laporan keuangan. Hal positif dalam signalling theory dimana perusahaan yang memberikan informasi yang bagus akan membedakan mereka dengan perusahaan yang tidak memiliki “berita  bagus”  dengan  menginformasikan  pada  pasar  tentang  keadaan  mereka,  sinyal  tentang bagusnya  kinerja  masa  depan  yang  diberikan  oleh  perusahaan  yang  kinerja  keuangan  masa  lalunya tidak bagus tidak akan dipercaya oleh pasar (Wolk & Tearney, 2001). Adanya asymetric information , pemberian  sinyal  kepada  investor  atau  publik  melalui  keputusan-keputusan  manajemen  menjadi sangat penting (Atmaja, 2015).
Menurut Ulum (2015), RBT ( resource based theory ) menyatakan bahwa perusahaan memiliki sumber daya untuk menjadikan perusahaan  memiliki keunggulan bersaing dan mampu mengarahkan perusahaan untuk memiliki kinerja jangka panjang yang baik. Menurut teori sumber daya, perusahaan yang  mampu  mengelola  sumber  daya  secara  efektif  akan  dapat  memperoleh  keunggulan  kompetitif dibandingkan pesaingnya. Modal intelektual adalah kemampuan suatu organisasi untuk menghasilkan, menyebarkan,  dan  menerapkan  pengetahuan.  Menurut  Pramestiningrum  (2013),  aset  yang  tidak berwujud adalah sumber daya yang terdiri dari pengetahuan, yang dapat mempengaruhi kinerja suatu organisasi baik dalam membuat keputusan saat ini maupun untuk keuntungan di masa depan. Modal manusia,  modal  struktur,  dan  modal  pelanggan  atau  modal  yang  digunakan  adalah  tiga  komponen utama organisasi yang menghasilkan hasil teknologi dan ilmu pengetahuan.
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
Ulum (2013) menjelaskan bahwa modal intelektual, juga dikenal sebagai "modal intelektual" adalah kombinasi aset tak berwujud, properti intelektual, staf, dan infrastruktur yang memungkinkan perusahaan  beroperasi.  Modal  intelektual  adalah  jumlah  yang  diperlukan  untuk  mengembalikan  aset perusahaan  dan  nilainya.  Baik  perusahaan  jasa  manufaktur  maupun  industri  maupun  perusahaan berbasis pengetahuan memiliki modal intelektual  sebagai komponen utama modal mereka. Menururt Swapradinta  (2016),  modal  intelektual  adalah  ide  yang  dapat  memberikan  sumber  daya  berbasis pengetahuan  baru  dan  mendefinisikan  aktiva  tak  berwujud.  Jika  digunakan  dengan  benar,  ini memungkinkan bisnis untuk menerapkan strateginya dengan baik. Dengan mempertimbangkan modal intelektual, aset yang tidak berwujud, modal struktural dan modal customer dapat meningkatkan nilai perusahaan. Terdapat 3 (tiga) komponen modal intelektual:
1. Human  capital ,  merupakan  keterampilan  dan  kompetensi  yang  dimiliki  oleh  karyawan,  seperti pengetahuan  dan  kemampuan  mereka  dalam  memproduksi  barang  dan  jasa.  Kapital  manusia adalah  inti intellectual  capital yang  merupakan  tempat  untuk  inovasi  dan  peningkatan,  tetapi bagian ini sulit  untuk diukur. Human capital juga merupakan tempat bersumbernya pengetahuan, keterampilan, dan kompensasi yang sangat berguna bagi suatu organisasi atau perusahaan. Human capital mencerminkan  kemampuan  kolektif  perusahaan  untuk  menghasilkan  solusi  terbaik berdasarkan pengetahuan yang dimiliki oleh karyawannya. Jika perusahaan mampu menggunakan pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  karyawannya,  human  capital  akan  meningkat.  Memberikan beberapa  karakteristik  dasar  yang  dapat  diukur  dalam  modal  ini,  seperti  program  pelatihan, sertifikasi, pengalaman, kemampuan, rekrutmen, mentoring, program pendidikan, potensi individu dan kepribadian.
2. Costumer capital ,  merupakan  hubungan  baik  bagi  perusahaan  dengan  pihak  eksternal  seperti supplier  yang  memiliki  kualitas,  pelanggan  yang  setia,  pihak  pemerintah  serta  masyarakat  di sekitar. Elemen ini merupakan komponen intellectual capital yang memberikan nilai secara nyata. Rational  capital merupakan  hubungan  yang  harmonis/ association  network yang  dimiliki perusahaan dengan para mitranya, baik yang berasal dari para pemasok yang andal dan berkualitas, berasal dari hubungan perusahaan dengan pemerintah maupun dengan masyarakat sekitar. Relation capital dapat  muncul  dari  berbagai  bagian  diluar  lingkungan  perusahaan  yang  dapat  menambah nilai bagi perusahaan tersebut
3. Structural  capital ,  merupakan  infrastruktur  pendukung  dari human  capital ,  seperti  sistem teknologi dan operasional perusahaan, paten, merk dagang dan kursus pelatihan. Structural capital merupakan  kemampuan  organisasi  atau  perusahaan  dalam  memenuhi  proses  rutinitas  perusahaan dan  strukturnya  yang  mendukung  usaha  karyawan  untuk  menghasilkan  kinerja  intelektual  yang optimal serta  kinerja bisnis secara  keseluruhaan, misalnya: sistem operasional perusahaan, proses manufakturing,  budaya  organisasi,  filosofi  manajemen  dan  semua  bentuk intellectual  property yang  dimiliki  perusahaan.  Seorang  individu  dapat  memiliki  tingkat  intelektualitas  yang  tinggi, tetapi  jika  organisasi  memiliki  sistem  dan  prosedur  yang  buruk  maka  intellectual  capital  tidak dapat mencapai kinerja secara optimal dan potensi yang tidak dimanfaatkan secara maksimal.

## Nilai Perusahaan
Pada  penelitian  nilai  perusahaan  diproksikan  dengan price  to  book  value (PBV)  yang menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham perusahaan. Semakin tinggi PBV berarti  pasar  percaya  akan  prospek  perusahaan  tersebut.  Perusahaan  yang  baik  pada  umumnya mempunyai rasio PBV diatas angka satu (PBV > 1), ini menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar daripada nilai buku perusahaan. (Desiyanti et al., 2020).

## METODE
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berasal  dari  laporan  keuangan  perusahaan  dalam industri consumer  goods yang  dipublikasikan  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  laporan  tahunan perusahaan  yang  dapat  ditemukan  di  website  masing-masing  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini, populasi berjumlah 57 emiten yang tergabung dalam industri consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2022. Sampel berjumlah 15 emiten yang diambil menggunakan metode purposive  sampling berdasarkan  kriteria:  1)  perusahaan  yang  tergabung  dalam  industri consumer goods ; memiliki laba positif secara  konsisten dari tahun 2017-2022; dan 3) memiliki data  biaya  gaji karyawan.  Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini,  terdiri  dari  variabel  independen,  dan
variabel  dependen  (Ghozali,  2014).  Variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah value  added  of capital  employed (VACA), value  added  human  capital (VAHU), structural  capital  value  added (STVA), intelectual  capital (IC),  dan return  on  assets (ROA).  Sementara  variabel  dependen  dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan yang diproksikan dengan PBV ( price book value ).

## Tabel 2 Operasional Variabel
No. Variabel Proksi dan Indikator Satuan Skala 1 Value Added of Capital Employed (VACA) VACA = VA CA
Value Added (VA): Total penjualan dan pendapatan lain dikurangi dengan beban & biaya (Selain beban karyawan).
CA: Dana yang tersedia (ekuitas + laba bersih). Menunjukan berapa banyak VA dapat dihasilkan dengan dana yang dikeluarkan untuk tenaga kerja. Kali Rasio 2 Value Added Human Capital (VAHU) VAHU = VA HC
Human Capital (HC): beban karyawan atau tenaga kerja yang ditanggung oleh perusahaan (total gaji, upah dan pendapatan karyawan) Kali Rasio 3 Structural Capital Value Added (STVA) STVA = 𝑆𝐶 VA Struktur Capital (SC) = VA – HC Kali Rasio 4 Intelectual Coeffisients (IC) IC= VACA + VAHU + STVA Kali Rasio 5 Return on Assets (ROA) ROA = 𝑙𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 % Rasio 6 Nilai Perusahaan PBV = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑝𝑎𝑠𝑎𝑟 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 𝑁𝑖𝑙𝑎𝑖 𝑏𝑢𝑘𝑢 𝑝𝑒𝑟 𝑙𝑒𝑚𝑏𝑎𝑟 Kali Rasio
Sumber: data olahan
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  data  kuantitatif.  Proses  pengolahan  data  dilakukan menggunakan Statistical Package for Social Science (SPSS). Metode analisis data dalam penelitian ini meliputi  uji  asumsi  klasik  dan  pengujian  hipotesis.  Model  persamaan  regresi  yang  dibangun  adalah sebagai berikut:
Y = α + β 1 . X 1it + β 2 .X 2it + β 3 .X 3it + β 4 .X 4it + β 5 .X 5it + e Keterangan: X 1 = VACA; X 2 = VAHU; X 3 = STVA; X 4 = IC; X 5 = ROA; Y = Nilai Perusahaan; α = Konstanta; β 1 – β 5 = Koefisien Regresi; e : Error

## HASIL
Tabel  3  menunjukkan  hasil  uji  asumsi  klasik  pada  model penelitian  ini  yang  diantaranya  uji normalitas  menggunakan Kolmogorov-Sminov (K-S)  menunjukkan  bahwa  nilai Asymp. 0,200;  jika nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  (>  0,05)  maka  dapat  dikatakan  bahwa  data  tersebut  terdistribusi normal. Durbin-watson didapatkan  nilai  sebesar  1.159;  artinya  model  persamaan  regresi  dalam penelitian ini tidak terjadi gejala autokorelasi. Sedangkan Tabel 4 menjelaskan bahwa nilai R Square sebesar  0,537;  yang  artinya  variabel  independen  VACA  (X 1 ),  VAHU (X 2 ),  STVA  (X 3 ),  VAIC  (X 4 ), dan ROA (X 5 ) mampu mejelaskan variabel Y (PBV) sebesar 0,537 atau 53,70%. Sedangkan  sisanya 46,3% dipengaruhi oleh faktor lain di luar variabel independen yang diteliti.
Tabel 3 Ringkasan Hasil Uji Asumsi Klasik VACA VAHU STVA VAIC ROA Multicollinearity Tolerance 0.582 0.081 0.180 0.044 0.845 VIF 1.718 2.412 5.556 2.614 1.183 Autokorelasi Durbin Watson 1.159 Normality Kolmogorov Smirnov 0.200 Sumber: data olahan
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
Tabel 4

## Hasil Koefisien determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .733 a .537 .458 .20509
Sumber: data olahan
Tabel 5 Ringkasan Hasil Regresi Berganda Variabel Coefficients t-count Sig Constant 0.219 0.603 0.551 VACA 0.490 3.021 0.005 VAHU 0.274 0.602 0.552 STVA 0.385 1.420 0.166 VAIC -1.228 -1.565 0.128 ROA 0.947 5.199 0.000 F Count 6.737 F Sig 0.007
Sumber: data olahan
Berdasarkan hasil analisis regresi berganda dengan data panel pada Tabel 5  dapat diperoleh model persamaan regresi, yaitu : Y=0,219 + 0,490X 1 + 0,274X 2 +0,385X 3 – 1,228X 4 + 0,947X 5 . Tabel 5  juga  menjelaskan  bahwa  F-count  sebesar  6.737  dengan  tingkat  probabilitas  0.007  (signifikan). Artinya  model  penelitian  ini  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  Y  (nilai  perusahaan)  atau  dapat dikatakan  VACA (X 1 ),  VAHU  (X 2 ),  STVA  (X 3 ),  VAIC (X 4 )  dan  ROA (X 5 )  secara  simultan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  emiten  yang  tergabung  pada  industri consumer  goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2018 - 2022.

## Value added of capital employed (VACA) berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel value  added  capital  employed (VACA) berpengaruh  terhadap price  book  value (PBV)  secara  parsial.  Jumlah  nilai  tambah  yang  dihasilkan oleh satu  unit modal fisik ditunjukkan oleh nilai tambah modal yang dipekerjakan.  Ini menunjukkan seberapa baik perusahaan mengelola aset modal. Investasi dalam intellectual capital, yang ditunjukkan dalam  laporan  keuangan,  adalah  hasil  dari  peningkatan  perbedaan  antara  nilai  pasar  dan  nilai  buku perusahaan. Perusahaan dengan VACA yang tinggi lebih menarik investor untuk menanamkan modal. Selain  itu,  VACA  dapat  menyampaikan  informasi  positif  atau  negatif  melalui  laporan  keuangan tahunan  emiten.  Nilai  perusahaan  meningkat  seiring  dengan  VACA,  yang  menunjukkan  bahwa perusahaan  dapat  menghasilkan  kinerja  keuangan  yang  efektif  dan  efisien,  yang  menghasilkan  nilai bagi perusahaan dan investor. Namun, meskipun arus  kas operasi dan laba dapat diperoleh langsung dari laporan laba rugi dan laporan arus kas, perhitungan VACA membutuhkan banyak data, terutama penyesuaian akuntansi dan perhitungan yang berasal dari catatan laporan keuangan atau sumber lain. Pelaku  pasar  modal  mengalami  kesulitan  dalam  membuat  keputusan  investasi  karena  kompleksitas. Investor  akan  memberikan  nilai  yang  tinggi  terhadap  perusahaan  dengan  IC  yang  lebih  besar  jika pasarnya  efisien.  Penelitian  ini  didukung  penelitian  Aulia  (2020)  yang  menemukan  bahwa  VACA memengaruhi nilai perusahaan.

## Value added human capital (VAHU) berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel value  added  human  capital (VAHU)  tidak berpengaruh pada price book value (PBV). Value added human capital adalah kemampuan karyawan perusahaan  untuk  meningkatkan value  added untuk  setiap  rupiah  yang  mereka  berikan  kepada perusahaan.  Perusahaan  tidak  menghasilkan  lebih  banyak  uang  daripada  beban  gaji  dan  tunjangan. Human capital juga merupakan tempat dimana  suatu organisasi atau perusahaan dapat mendapatkan pengetahuan,  keterampilan,  dan  kopetensi  yang  sangat  berguna. Human  capital mencerminkan kemampuan  kolektif  suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan  solusi  terbaik  berdasarkan  pengetahuan yang  dimiliki  oleh  orang-orang  yang  bekerja  di  sana.  Namun,  pada  kenyataannya,  karyawan  tidak selalu memiliki pengetahuan yang dimiliki perusahaan. Penelitian ini sejalan dengan penelitian Li &
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
Zhao  (2018)  yang  menemukan  bahwa  tidak  ada  hubungan  yang  signifikan  antara  VAHU  dan  nilai perusahaan.

## Structural capital value added (STVA) berpengaruh terhadap nilai perusahaan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  kapital  struktur  tidak  berpengaruh  signifikan pada price book value . Artinya perusahaan yang mengelola infrastruktur pendukung untuk membantu human capital (HC) tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap peningkatan nilai perusahaan. Ini  dimungkinkan  perusahaan  tidak  mampu  mengoptimalkan  pengelolaan  modal  struktural  untuk menjalankan  aktivitas  bisnisnya.  Dengan  kata  lain,  memulai  inovasi  baru  yang  berfokus  pada teknologi tidak berpengaruh apapun pada nilai perusahaan. Jika perusahaan tidak dapat menyediakan fasilitas  atau  sarana  prasarana  yang  cukup  untuk  memenuhi  proses  rutinitas  bisnis  dan  mendukung upaya  karyawan  untuk  mencapai  kinerja  optimal,  seperti  sistem  operasional,  budaya  organisasi,  dan sistem  informasi,  maka  nilai  perusahaan  tidak  akan  tercapai  (Suwardjono  &  Kadir,  2003).  Teori berbasis  sumber  daya  (RBT)  menyatakan  bahwa  perusahaan  dapat  mengembangkan  keunggulan kompetitif dengan melakukan persaingan selama perusahaan memiliki sumber daya yang cukup.
Hal  ini  disebabkan  oleh  fakta  bahwa  modal  struktural  adalah  kemampuan  organisasi  atau perushaana  untuk  memenuhi  proses  rutinitas  perusahaan  dan  strukturnya,  serta  sarana  dan  prasarana yang digunakan perusahaan untuk mendukung kinerja karyawan dalam menciptakan value added bagi perusahaan.  Structural  capital  mendukung  upaya  karyawan  untuk  mencapai  kinerja  intelektual  yang optimal,  serta  kinerja  bisnis  secara  keseluruhan.  Dengan  menggunakan  sistem  perusahaan  yang menandai,  individu  yang  berpartisipasi  dalam  perusahaan  dapat  meningkatkan  kapasitas  intelektual mereka  secara  optimal,  membuat  nilai  perusahan  lebih  besar  daripada  nilai  materialnya.  Struktural Kapital (SC) mencakup seluruh gudang pengetahuan non-manusia dalam organisasi. Termasuk dalam hal ini adalah segala sesuatu yang memiliki nilai pasar yang lebih besar dari nilai meterialnya, seperti database,  diagram  organisasi,  manual  proses,  strategi,  dan  prosedur.  Meskipun  seorang  individu memiliki  tingkat  kecerdasan  yang  tinggi,  jika  perusahaan  memiliki  sistem  dan  prosedur  yang  buruk, sumber daya intelektual tidak dapat bekerja dengan baik dan memaksimalkan potensinya.
Penelitian  ini  berasumsi  bahwa  modal  struktural  perusahaan  tidak  cukup  untuk  mendukung karyawan  yang  memiliki  pengetahuan  dan  keterampilan,  sehingga  karyawan  tidak  dapat mengembangkan  ide-ide  baru  dan  memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan.  Oleh  karena  itu, perusahaan  harus  menyediakan  sarana  dan  prasarana  yang  memadai  untuk  mendukung  karyawan dalam  meningkatkan  kinerjanya,  yang  pada  gilirannya  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penelitian  ini  didukung  sebelumnya  yaitu  Aprianti  (2018)  yang  menemukan  bahwa  STVA  tidak berpengaruh pada nilai perusahaan,
Pengaruh Value Added Intellectual Coeffisients Terhadap Price Book Value Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel value  added  intellectual  coeffisients (VAIC) tidak  berpengaruh  pada price  book  value (PBV).  Ini  dimungkinkan  ukuran  VAIC  yang  besar,  yang menunjukkan  bahwa  perusahaan  mengalokasikan  lebih  banyak  uang  untuk  pembiayaan  SDM  dan sumber  daya  lainnya.  Sehingga  investor  menganggap  keadaan  seperti  ini  dapat  mengurangi  sumber modal  perusahaan.  Mereka  percaya  bahwa  alokasi  dana  yang  besar  untuk intellectual  capital dapat menjadi kurang efektif karena kas akan berkurang, yang dapat mengurangi alokasi kas untuk dividen yang diharapkan. Secara teoritis, penggunaan dan pengelolaan kekayaan intelektual yang efektif dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  karena  akan  meningkatkan  apresiasi  pasar  terhadap  nilai  pasar perusahaan  (Cicilya,  2014).  Penelitian  ini  mendukung  penelitian  Andhieka  &  Retnani  (2017),  yang menemukan bahwa VAIC tidak memengaruhi nilai perusahaan.

## Pengaruh Return On Assets Terhadap Price Book Value
Temuan  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel return  on  assets (ROA)  memiliki  pengaruh yang signifikan terhadap price book value (PBV). Profitabilitas, secara teori, adalah kemampuan suatu perusahaan  untuk  menghasilkan  laba,  yang  akan  digunakan  untuk  membagi  dividen,  apakah  itu dividen  tunai  atau  saham.  Perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  secara  otomatis memiliki  nilai  yang  tinggi.  Perspektif  investor,  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi akan  dipilih  untuk  penanaman  modal  karena  investor  percaya  bahwa  perusahaan  tersebut  dapat membagikan dividen dengan nilai yang tinggi, secara tidak langsung meningkatkan nilai perusahaan.
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
Oleh  karena  itu,  profitabilitas  merupakan  salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan. Return  on  assets adalah  cara  untuk  mengukur  seberapa  baik  suatu  perusahaan  dapat memanfaatkan asetnya untuk memperoleh keuntungan. Tingkat kepercayaan investor akan meningkat dengan  laba  yang  tinggi,  yang  berdampak  pada  PBV  yang  lebih  besar.  Investor  percaya  bahwa perusahaan dapat mengelola asetnya dengan baik sehingga meningkatkan nilai pasar saham.
Harga pasar saham turun ketika kemampuan pengelolaan aset menurun. Ini terjadi karena profit sharing  yang  diharapkan  investor  mungkin  tidak  terjadi  karena  penjualan  menurun  yang  timbul  dari dampak kebijakan luar negeri, misal harga batubara yang tidak  stabil, dan beban yang  harus dibayar selama periode tersebut. Ini juga menyebabkan kurangnya laba bersih pada tahun tersebut. Penelitian ini mendukung penelitian Budianto dkk (2018) yang menemukan bahwa profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa value  added  capital  employed,  value  added  human capital,  structural  capital  coefficient,  value  added  intellectual  coeffisients dan return  on  assets berpengaruh  secara  simultan  terhadap price  book  value pada  perusahaan  sektor Consumer  Goods Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2022.  Secara  parsial  variabel value  added capital employed dan return on assets berpengaruh terhadap price book value sedangkan value added human  capital,  structural  capital  coefficient dan value  added  intellectual  coeffisients tidak berpengaruh signifikan terhadap price book value pada periode dan objek yang sama.

## DAFTAR PUSTAKA
Ante  Pulic.  1998.  Measuring  the  Performance  of  Intellectual  Potential  in  Knowledge  Economy (presented  in  1998  at  the  2nd  McMaster  World  Congress  on  Measuring  and  Managing Intellectual Capital by the Austrian Team for Intellectual Potential)
Adisetiawan,  R.,  Asmas,  D.,  2018,   Hubungan  EVA  dan  MVA  sebagai  Alat  Pengukur  Kinerja Perusahaan serta Pengaruhnya Terhadap Harga Saham, Jurnal Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 12(1), 12-18
Abidin, Sawarjuwono, & Kadir. 2003. Intellectual Capital Disclosure Commitment: Myth or Reality?.
Journal of Intellectual Capital , 13 , 39-56.
Aulia,  Ismiani.,  Endang  Mahpudin,  2020,  Pengaruh  profitabilitas, leverage ,  dan  ukuran  perusahaan terhadap tax avoidance , Akuntabel: Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 17(2), 289-300 Atmaja,  2015. Rekayasa  Jalan  Kereta  Api .  Yogyakarta:  Lembaga  Penelitian,  Publikasi  dan Pengabdian Masyarakat (LP3M)
Aji, R. A. D., & Hapsari, A. A. 2018. Pengaruh Modal Intelektual Terhadap Earning Per Share Pada Industri Dasar dan Kimia Periode 2012-2016. Bisma , 12 (3), 313
Andhieka, K. T., & Retnani, E. D. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 53 (9), 21–25.
Aprianti,  S.  2018.  Pengaruh  VACA,  VAHU,  dan  STVA  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan perbankan yang Terdapat di BEI. Jurnal Riset Terapan Akuntansi , 2 (1), 70–81.
Budianto,  B.,  Putra,  Z.,  &  Wahyuni,  E.  S.  2018.  Pengaruh  Modal  Intelektual  Dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Bumn di Indonesia. Accruals , 2 (2), 1–10.
Bukit,  P.,  Adisetiawan,  R.,  2023,  Pengaruh  Economic  Value  Added  dan  Market  Value  Added terhadap Tobin’s Q dan Dampaknya terhadap Harga Saham pada Subsektor Industri Makanan dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017–2021, Jurnal  Ilmiah Universitas Batanghari Jambi , 23(2), 2380-2386
Cicilya, Diva. 2014, Pengaruh Modal Intelektual terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja Keuangan sebagaivariabel  intervening, Seminar  Nasional  dan  call  paper ,  Universitas  Kristen  Satya Wacana Salatiga
Desiyanti, E., Kalbuana, N., Fauziah, S., & Sutadipraja, M. W. 2020. Pengaruh Pengungkapan CSR, Persistensi  Laba  dan  Pertumbuhan  Laba  Terhadap  Nilai  Perusahaan. MALA’BI:  Jurnal Manajemen Ekonomi STIE Yapman Majene , 3 (1), 1–5.
Ghozali,  I.  2014. Structural  Equation  Modeling  Metode  Alternatif  Dengan  Partial  Least  Squares (PLS) . Universitas Diponegoro Semarang.
Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI).  2021. Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan.  (PSAK)  No.  19
Ghadah et al.,  Pengaruh  Value Added of  Capital Employed, Human Capital  Structural  Capital  Value Added, Intelectual Coeffisients, Return on Assets terhadap Nilai Perusahaan
(Revisi 2015) . Dewan Standar Akuntansi Keuangan.
Li,  Yang  &  Zhao,  Zhao,  2018.  The  dynamic  impact  of  intellectual  capital  on  firm  value:  evidence from China, Applied Economics Letters, Taylor & Francis Journals , 25(1), 19-23 Nur,  T.  2019.  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Manajemen Bisnis , 22 (1), 58–76.
Pramestiningrum,  &  Prastiwi,  Andri,  2013,  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Kinerja Perusahaan  Sektor  Keuangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2009-2011 . Skripsi , Fakultas Ekonomika dan Bisnis.
Swapradinta,  Kurnia  Dwi.  2016.  Analisis  Faktor  Determinasi  pengungkapan  Modal  Intelektual pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Universitas Negeri Yogyakarta , Yogyakarta Ulum,  I.  2015.  Intellectual  capital  disclosure:  Suatu  analisis  dengan  four  way  numerical  coding system. Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia , 19 (1), 39–50
Ulum, I. 2013. Model Pengukuran Kinerja Intellectual Capital dengan Ib-Vaic di Perbankan Syariah. Inferensi , 7 (1), 185.
Wolk,  H.,  M.  G.  Tearney  &  J.  L.  Dodd.  2001. Accounting  Theory:  A  Conceptual and Institutional Approach . South Western College Publishing
Yustyarani,  W.,  Yuliana,  I.,  2020.  Efek  Mediasi  Profitabilitas:  Modal  Intelektual,  Diversifikasi Pendapatan, dan Nilai Perusahaan. Esensi: Jurnal Bisnis dan Manajemen . 10(1), 83-94