## PEMBANDINGAN KINERJA TATA KELOLA BANK-BANK YANG BEROPERASI DI INDONESIA

## Fongnawati Budhijono
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Wiyatamandala fongnawati@wiyatamandala.ac.id

## ABSTRACT
Indonesian banking authorities consider corporate governance as one of the issues that can ensure  the  stability  of  the  management  of  banks  operating  in  Indonesia.  Good  corporate governance in banking is the governance of banks that apply the principles of  transparency, accountability, responsibility, independence, and fairness. Good corporate governance in the banking sector is important because it can boost bank’s  and shareholder’s profits in the long run. The focus of this study is to evaluate whether there are differences in the performance of bank  governance  in  relation  to  the  classification  of  BOOK  (BUKU)  established  by  the authorities. The study was conducted using secondary data obtained from Infobank Research Bureau (2017). In total there are 103 banks incorporated in various classifications of various BOOKS (BUKU) and also foreign banks. As the research variable is GCG Composite Value. This study is conducted by considering the bank grouping according to Bank Indonesia (BI) regulations on business activities of commercial banks (BUKU) and also banks belonging to the  classification  of  foreign  banks.  The  test  were  performed  using  ANOVA  and  multiple comparison with post hoc test. The result of the analysis stated that there is no difference of GCG  composite  value  for  banks  belonging  to  different  books  (BUKU),  including  foreign banks.
Keyword : good governance, GCG, Banking Governance, BOOK classification, ANOVA.

## 1. PENDAHULUAN
Tata  kelola  perusahaan  masih  menjadi  isu utama  selama  periode  krisis  pasca- keuangan  di  pasar  berkembang  Asia, sepertihalnya Indonesia, Thailand, Filipina dan  Malaysia.  Secara  khusus,  lembaga keuangan telah  menerapkan  reformasi tata kelola  perusahaan  untuk  meningkatkan perlindungan pemegang saham dan
kepentingan pemangku kepentingan. Konsekuensi muncul karena
memungkinkan  pemantauan  yang  lebih
besar terutama oleh pemegang saham. Tata kelola  perusahaan  yang  baik  di  bidang perbankan  adalah  tata  kelola  bank  yang menerapkan prinsip transparansi, akuntabilitas, tanggung jawab,
independensi,  dan  kewajaran.  Tata  kelola perusahaan yang baik di bidang perbankan dipandang penting karena dapat meningkatkan keuntungan bank dan pemegang  saham  dalam  jangka  panjang. Otoritas  perbankan  Indonesia  mendorong bank-bank  yang  beroperasi  di  Indonesia
untuk  memiliki  peringkat  tata  kelola perusahaan yang baik. Bank yang beroperasi  di  Indonesia  diwajibkan  untuk melakukan penilaian terhadap bank secara individual dengan
menggunakan pendekatan risiko ( risk-based bank rating ) dengan  penilaian  yang    mencakup  faktor profil  risiko;  Tata  kelola  perusahaan  yang baik  (GCG);  Profitabilitas  (pendapatan); dan  modal  (Surat  Edaran  BI,  2011). Orang-orang  yang  kurang  menyadari pentingnya  tata  kelola  perusahaan  akan berpikir  bahwa  prosedur  ketat  bank  dan kompensasi  bunga  yang  rendah  tidak menarik  sehingga  mereka  lebih  memilih untuk  memilih  bank  dengan  kenyamanan tinggi dan bank yang menawarkan imbalan bunga  tinggi,  terlepas  dari  kinerja  bank dalam  tata  kelola  perusahaan  mereka. Fokus penelitian ini adalah untuk mengevaluasi  apakah  didapati  perbedaan kinerja  tata  kelola    bank    sehubungan dengan klasifikasi BUKU  yang ditetapkan oleh otoritas.

## 2. TELAAH LITERATUR
Sebagaimana dicatat oleh penelitian
sebelumnya  (Maria  Praptiningsih,2009)
tata  kelola  perusahaan  tetap  menjadi  isu serius otoritas pengatur perbankan Indonesia.  Otoritas  perbankan  Indonesia menganggap tata kelola perusahaan sebagai  salah  satu  isu  yang  dapat
menjamin  stabilitas  pengelolaan  bank- bank yang beroperasi  di  Indonesia (Peraturan  Bank  Indonesia,  2011).  Tata kelola  perusahaan  yang  baik  di  bidang perbankan  adalah  tata  kelola  bank  yang menerapkan prinsip transparansi, akuntabilitas, tanggung jawab, independensi,  dan  kewajaran.  Tata  kelola perusahaan yang baik di bidang perbankan dipandang penting karena dapat
meningkatkan keuntungan bank dan pemegang  saham  dalam  jangka  panjang. Otoritas  perbankan  Indonesia  mendorong bank-bank  yang  beroperasi  di  Indonesia untuk  memiliki  peringkat  tata  kelola perusahaan yang baik. Bank yang beroperasi  di  Indonesia  diwajibkan  untuk melakukan penilaian terhadap bank secara individual dengan
menggunakan pendekatan risiko ( risk-based bank rating ) dengan  penilaian  yang    mencakup  faktor profil  risiko;  Tata  kelola  perusahaan  yang baik  (GCG);  Profitabilitas  (pendapatan); dan modal (Surat Edaran BI, 2011). Profil  komposit Corporate  Governance mencerminkan  kemampuan  bank  dalam menerapkan  prinsip-prinsip  dasar  GCG yang  meliputi  transparansi,  akuntabilitas, tanggung jawab, independensi dan fairness .  Penentuan  profil  komposit  GCG Bank  didasarkan  pada  analisis  yang komprehensif  dan  terstruktur  mengenai hasil  implementasi  prinsip  tata  kelola
perusahaan  dan  juga  informasi  lainnya yang  berkaitan  dengan  tata  kelola  bank. Ada  lima  peringkat  komposit  GCG  yang mencerminkan  sejauh  mana  bank  dapat menerapkan  prinsip-prinsip  dasar  tata kelola  perusahaan.  Peringkat  satu  adalah yang  terbaik  dan  peringkat  lima  adalah yang  terburuk.  Atas  dasar  peringkat komposit  GCG  dan  kinerja  bank  terkait GCG,  Infobank  Research  Bureau  (2017) menerbitkan nilai komposit GCG.
Semakin tinggi nilai  komposit GCG bank menunjukkan kinerja bank yang lebih baik dalam melakukan GCG.
Sejauh  ini  Otoritas  perbankan  Indonesia telah  melakukan  pengelompokan  bank berdasarkan  modal  inti  atau  berdasarkan kegiatan  usaha  (bank  umum  kegiatan usaha  atau  BUKU)  dan  asset,  mulai  dari BUKU  4  hingga  BUKU  1.  Bank-bank yang  tergolong  dalam  BUKU  4  bermodal inti Rp 30 trilyun ke atas, bank-bank yang tergolong  dalam  BUKU  3  bermodal  inti Rp  5  trilyun  sampai  dengan  dibawah  Rp 30  trilyun,  bank-bank  yang  tergolong dalam BUKU 2 bermodal inti Rp 1 trilyun sampai  dengan  dibawah  Rp  5  trilyun  dan bank-bank yang tergolong dalam BUKU 1 bermodal inti dibawah Rp 1 trilyun. Kepentingan  pihak  perbankan  dalam melakukan  pengelolaan  tata  kelola  bank dapat  dikaitkan  dengan  keperluan  pihak bank  untuk  menjawab  regulasi  yang
ditetapkan otoritas maupun untuk meningkatkan  kepercayaan  masyarakat terhadap  bank.  Bank-bank  yang  tergolong pada  klasfikasi  BUKU  yang  makin  tinggi semestinya  melakukan  tata  kelola  yang lebih baik mengingat tanggung jawab yang diembannya  dalam  pengelolaan  dana  juga makin tinggi. Bagaimanapun juga pengelolaan  bank  yang  makin  baik membutuhkan  sumber  daya  yang  makin besar  pula.  Di  lain  sisi  kenyataan  di lapangan menunjukkan bahwa pada umumnya  nasabah  bank  belum  menyadari pentingnya  tata  kelola  perusahaan  pada bank.  Sejauh  ini  bahkan  orang  lebih menghargai  tingkat  suku  bunga  yang tinggi,  kemudahan  prosedur  pemberian pinjaman  sehingga  pada  akhirnya  bank- bank  yang  memiliki  GCG-CG  rendah memiliki  NIM  yang  tinggi.  Bank  dengan GCG-CG  yang  tinggi  biasanya  akan  lebih ketat  dalam  prosedur  operasionalnya  dan juga memberikan tingkat bunga yang lebih rendah. Orang-orang yang kurang menyadari pentingnya tata kelola perusahaan  akan  berpikir  bahwa  prosedur ketat  bank  dan  kompensasi  bunga  yang rendah  tidak  menarik  sehingga  mereka lebih memilih untuk memilih bank dengan kenyamanan  tinggi  dan  bank yang menawarkan imbalan bunga tinggi, terlepas dari kinerja bank dalam tata kelola perusahaan  mereka.  Fokus  penelitian  ini
adalah untuk mengevaluasi apakah didapati  perbedaan  kinerja  tata  kelola bank    sehubungan  dengan  klasifikasi BUKU yang ditetapkan oleh otoritas.

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian dilakukan dengan menggunakan data  sekunder  yang  diperoleh  dari  Biro
Penelitian Infobank (2017). Sebagai
variabel  penelitian  adalah  Nilai  Komposit
GCG  (NKGCG).  Studi  ini  dilakukan dengan
mempertimbangkan pengelompokan  bank  sesuai  peraturan Bank  Indonesia  (BI)  pada  kegiatan  usaha bank  umum  (BUKU)  dan  juga  bank-bank yang  tergolong  dalam  klasifikasi  bank asing.
Pengujian dilakukan dengan menggunakan ANOVA.  Sebagai  variabel  independen adalah BUKU dan Kelompok Bank Asing. Pengujian dilakukan terhadap kinerja GCG yang  dalam  hal  ini  digunakan  Nilai
Komposit GCG (NKGCG) sebagai indicator kinerja GCG dari bank.
Dalam  melakukan  pengujian  diberlakukan kode sebagai berikut:
 Bank-bank  yang  tergolong  dalam
BUKU 1 diberi kode 1 
Bank-bank  yang  tergolong  dalam
BUKU 2 diberi kode 2 
Bank-bank  yang  tergolong  dalam
BUKU 3 diberi kode 3
 Bank-bank  yang  tergolong  dalam BUKU 4 diberi kode 4 
Bank-bank  yang  tergolong  dalam
Bank Asing diberi kode 5
Dalam    penelitian  ini  ditetapkan  hipotesis sebagai berikut:
H 0 :  Tidak  didapati  perbedaan  nilai komposit  GCG  untuk  bank-bank yang  tergolong  dalam  buku  yang berbeda maupun bank asing
H a :  Paling  sedikit  didapati  adanya perbedaan  nilai  komposit  GCG untuk  bank  yang  tergolong  dalam suatu  buku  dengan  buku  yang  lain maupun bank asing

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Secara  keseluruhan  terdapat  103  bank yang tergabung dalam  berbagai klasifikasi berbagai  BUKU  dan  klasifikasi  bank asing.  Dari  103  bank  yang  ditelaah, didapati  24  bank  yang  tergolong  dalam klasifikasi  BUKU  1,  sebanyak  50  bank tergolong  dalam  klasifikasi  BUKU  2, sebanyak  18  bank  yang  tergolong  dalam klasifikasi BUKU 3, sebanyak 7 bank yang tergolong  dalam  klasifikasi  BUKU  4,  dan sebanyak  4  bank  yang  tergolong  dalam klasifikasi bank Asing.  Deskripsi dari 103 bank dalam berbagai klasifikasi
ditunjukkan pada Tabel 1.

## Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
N Mean Std. Deviation  Std. Error 95% Confidence Interval for Mean Minimum Maximum Lower Bound Upper Bound 1.00 24 16.8354 1.34758 .27507 16.2664 17.4045 15.10 20.00 2.00 50 17.1090 1.18070 .16698 16.7734 17.4446 15.10 20.00 3.00 18 17.5500 1.18842 .28011 16.9590 18.1410 15.10 20.00 4.00 7 18.2500 1.19548 .45185 17.1444 19.3556 17.55 20.00 5.00 4 17.5500 .00000 .00000 17.5500 17.5500 17.55 17.55 Total  103 17.2170 1.23926 .12211 16.9748 17.4592 15.10 20.00
Dari tabel 1 diketahui bahwa nilai rata-rata tertinggi  untuk  Nilai  Komposit  GCG didapat  pada  bank-bank  yang  tergolong dalam  klasifikasi  BUKU  4  (dengan  nilai mean  sebesar  18.250)  .  Nilai  rata-rata terendah  untuk  Nilai  Komposit  GCG didapat  pada  bank-bank  yang  tergolong dalam  klasifikasi  BUKU  1    (dengan  nilai mean  sebesar  16.8354).  Hasil  yang diperoleh  dari  statistika  deskriptif  ini sejalan  dengan  ekspektasi  bahwa  dengan semakin  tinggi  besarnya  dana  inti  yang dikelola  bank  semestinyalah  makin  tinggi kinerja tata kelola banknya yang dalam hal ini  direpresentasikan  oleh  Nilai  Komposit GCG.  Hasil  analisis  deskriptif  juga menyatakan bahwa kinerja tata kelola bank
dari  bank-bank  asing  tidak  lebih  baik  dari bank-bank  non  bank  asing.  Hal  ini ditunjukkan  oleh  Nilai  Komposit  GCG bank  asing  dengan  mean  17.550  yang sama  nilainya  dengan  capaian  dari  bank- bank  yang  tergolong  dalam  BUKU  3. Namun  demikian  secara  nominal  terlihat bahwa kinerja Nilai Komposit GCG bank- bank  asing  masih  lebih  baik dibandingkan kinerja  Nilai  Komposit  GCG  bank-bank yang  tergolong  dalam  BUKU  1  dan BUKU 2, disamping juga bank-bank asing menunjukkan  konsistensi  yang  sangat tinggi  dalam  hal  kinerja  Nilai  Komposit GCG  mereka  (dengan  standard  deviation sama dengan 0.000).

## Tabel 2. Hasil ANOVA
Sum of Squares df Mean Square  F Sig. Between Groups  13.987 4 3.497 2.402 .055 Within Groups  142.661 98 1.456 Total 156.648 102
Hasil  dari  ANOVA  yang  tertera  pada Tabel  2  menunjukkan  signifikansi  sebesar 0.055  (  >  0.05)  dengan  demikian  tidak cukup  bukti  untuk  menolak  Hipotesis  nol. Hasil  pengujian  atas  dasar  data  yang terkumpul  menyatakan  tidak  didapati perbedaan  nilai  komposit  GCG  untuk bank-bank  yang  tergolong  dalam  buku yang  berbeda  dan  juga  bank  asing.  Hasil dari ANOVA menyatakan bahwa ekspektasi    dengan  semakin  tinggi besarnya  dana  inti  yang  dikelola  bank semestinyalah  makin  tinggi  kinerja  tata kelola  banknya  yang  dalam  hal  ini direpresentasikan  oleh  Nilai  Komposit GCG  tidak  tercapai.  Namun  demikian perolehan ini justru menunjukkan kemampuan  otoritas  perbankan  Indonesia dalam  mengelola  kinerja  GCG  bank-bank yang beroperasi di Indonesia. Tidak peduli berapa  besarnya dana  inti bank-bank  yang beroperasi  di  Indonesia,  kinerja  nilai komposit  GCG  mereka  dapat  dikelola tidak berbeda signifikan satu sama lain.
Pengujian  lebih  lanjut menggunakan multiple  comparison dengan  uji  Tukey HSD    pada  post  hoc  test    sebagaimana tampak  pada  Tabel  3  mengkonfirmasi temuan  ANOVA.  Hasil  pengujian  dengan Tukey  HSD  menunjukkan  tidak  didapati perbedaan  nilai  komposit  GCG  untuk bank-bank  yang  tergolong  dalam  buku yang  berbeda  dan  juga  bank  asing. Meskipun hasil yang diperoleh menunjukkan  tidak  didapati  perbedaan nilai komposit GCG untuk bank-bank yang tergolong  dalam  buku  yang  berbeda  dan bank  asing,  pengujian  terhadap  bank-bank yang  tergolong  dalam  buku  1  dan  buku  4 menunjukkan  signifikansi  sebesar  0.057 yang  mendekati  salah  jenis  1  yang ditetapkan sebesar 0.05, dalam arti kinerja good corporate governance kedua kelompok  buku  bank  tersebut  terkait  nilai komposit  GCG  nya  hampir  berbeda signifikan.
Tabel 3. Hasil Multiple Comparison (I) Buku  (J) Buku  Mean Difference (I-J)  Std. Error  Sig. 95% Confidence Interval Lower Bound  Upper Bound Tukey HSD 1.00 2.00 -.27358 .29962 .891 -1.1063 .5591 3.00 -.71458 .37620 .325 -1.7601 .3310 4.00 -1.41458 .51828 .057 -2.8550 .0258 5.00 -.71458 .65160 .808 -2.5255 1.0964 2.00 1.00 .27358 .29962 .891 -.5591 1.1063 3.00 -.44100 .33164 .673 -1.3627 .4807 4.00 -1.14100 .48690 .140 -2.4942 .2122 5.00 -.44100 .62693 .955 -2.1834 1.3014 3.00 1.00 .71458 .37620 .325 -.3310 1.7601 2.00 .44100 .33164 .673 -.4807 1.3627 4.00 -.70000 .53743 .690 -2.1936 .7936 5.00 .00000 .66694 1.000 -1.8536 1.8536 4.00 1.00 1.41458 .51828 .057 -.0258 2.8550 2.00 1.14100 .48690 .140 -.2122 2.4942 3.00 .70000 .53743 .690 -.7936 2.1936 5.00 .70000 .75623 .886 -1.4017 2.8017 5.00 1.00 .71458 .65160 .808 -1.0964 2.5255 2.00 .44100 .62693 .955 -1.3014 2.1834 3.00 .00000 .66694 1.000 -1.8536 1.8536 4.00 -.70000 .75623 .886 -2.8017 1.4017 LSD 1.00 2.00 -.27358 .29962 .363 -.8682 .3210 3.00 -.71458 .37620 .060 -1.4611 .0320 4.00 -1.41458 * .51828 .008 -2.4431 -.3861 5.00 -.71458 .65160 .275 -2.0077 .5785 2.00 1.00 .27358 .29962 .363 -.3210 .8682 3.00 -.44100 .33164 .187 -1.0991 .2171 4.00 -1.14100 * .48690 .021 -2.1072 -.1748 5.00 -.44100 .62693 .483 -1.6851 .8031 3.00 1.00 .71458 .37620 .060 -.0320 1.4611 2.00 .44100 .33164 .187 -.2171 1.0991 4.00 -.70000 .53743 .196 -1.7665 .3665 5.00 .00000 .66694 1.000 -1.3235 1.3235 4.00 1.00 1.41458 * .51828 .008 .3861 2.4431 2.00 1.14100 * .48690 .021 .1748 2.1072 3.00 .70000 .53743 .196 -.3665 1.7665 5.00 .70000 .75623 .357 -.8007 2.2007 5.00 1.00 .71458 .65160 .275 -.5785 2.0077 2.00 .44100 .62693 .483 -.8031 1.6851 3.00 .00000 .66694 1.000 -1.3235 1.3235 4.00 -.70000 .75623 .357 -2.2007 .8007
*. The mean difference is significant at the 0.05 level.
Hasil  analisis  dengan  LSD  menunjukkan tampilan yang berbeda.  Pengujian dengan LSD  memberlakukan  kriteria  penolakan yang  lebih  longgar  dibandingkan  Uji Tukey.  Kinerja  nilai  komposit  GCG  dari bank-bank  yang  tergolong  dalam  buku  1 dan  buku  4  (dengan  signifikansi  0.008  < 0.05) menunjukkan perbedaan yang signifikan.    Kinerja  nilai  komposit  GCG dari bank-bank yang tergolong dalam buku 2 dan buku 4 juga menunjukkan perbedaan yang signifikan (dengan signifikansi 0.021 <  0.05).  Kinerja  Nilai  Komposit  GCG bank-bank  yang  tergolong  BUKU  4 signifikan  lebih  baik  dibadingkan  bank- bank  yang  tergolong  BUKU  1  maupun BUKU  2.    Kinerja  nilai  komposit  GCG dari bank-bank yang tergolong dalam buku 1  dan  buku  3  (dengan  signifikansi  0.06) nyaris  menunjukkan  perbedaan  yang signifikan.
Meskipun  hasil  analisis  yang  didasarkan uji  Tukey  dan  uji  LSD  menyatakan perolehan yang berbeda, dengan pertimbangan  kinerja  GCG  sangatlah penting  bagi  bank  untuk  menjawab keperluan  pihak  bank  untuk  menjawab regulasi  yang  ditetapkan  otoritas  maupun untuk meningkatkan kepercayaan
masyarakat terhadap bank dalam mengelola  dana  pihak  ketiga,  maka
simpulan  akan  didasarkan  atas  hasil pengujian yang lebih ketat, yaitu
menggunakan  hasil  uji  Tukey.  Dengan demikian meskipun hasil analisis deskriptif  menunjukkan  adanya  beda  nilai nominal  sehubungan  nilai  rata-rata  nilai komposit  GCG  berbagai  bank  dalam berbagai klasifikasi BUKU dan juga bank- bank  asing,  perbedaan  yang  ditampilkan tersebut  belumlah  menyatakan  beda  yang signifikan.
5. SIMPULAN
1. Hasil analisis menyatakan tidak didapati  perbedaan  nilai  komposit GCG untuk bank-bank yang tergolong dalam buku yang berbeda, termasuk di dalamnya bank-bank asing.
2. Ekspektasi    dengan  semakin  tinggi besarnya dana inti  yang dikelola bank semestinyalah  makin  tinggi  kinerja tata kelola banknya yang dalam hal ini direpresentasikan oleh Nilai Komposit GCG tidak tercapai.
3. Perolehan  analisis  ini  menunjukkan kemampuan otoritas perbankan
Indonesia  dalam  mengelola  kinerja
GCG  bank-bank  yang  beroperasi  di
Indonesia. Tidak peduli berapa besarnya  dana  inti  bank-bank  yang beroperasi  di  Indonesia,  kinerja  nilai komposit  GCG  mereka dapat dikelola oleh pihak otoritas perbankan Indonesia  sehingga    tidak  berbeda signifikan satu sama lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Akasha, Siddique, Adnan, Afzal Muhammad, Khan, Sajid Muhammad,  Masood,  Shoaib.  2014. Impact  of  Corporate  Governance  on Banks  Performance.  International Journal  of  Research  in  Social
Sciences,4, pp. 378- 391.
Bank  Indonesia.  2011.  Peraturan  Bank Indonesia  No.13/1/PBI/2011  tanggal 5  Januari  2011  perihal  Penilaian Tingkat Kesehatan Bank Umum, pp.
4-10.
Bank  Indonesia.  2011.  Surat Edaran  Bank Indonesia  No.13/  24  /DPNP/2011 tanggal  25  Oktober  2011  perihal Penilaian  Tingkat  Kesehatan  Bank Umum, pp.1-28.
Infobank.2017.  Rating  115  Bank  di Indonesia , Infobank.  XXXIX  (466), pp. 20-29.
Karnoto  Mohamad,  Menilai  Angka  dan Kualitatif  Bank,  Infobank,  no  437, vol XXXVII (411), 2015, pp. 26-31.
Nursiana, Adinoto. 2015. Pengaruh Internet  Banking,  Kualitas  Layanan, Reputasi  Produk,  Lokasi  Terhadap Loyalitas Nasabah Dengan Intermediasi Kepuasan  Nasabah. Jurnal Keuangan dan Perbankan,19(3),pp.450-462. Praptiningsih,  Maria.  2009.  Corporate
Governance  and  Performance  of
Banking  Firms:  Evidence  from Indonesia, Thailand, Philippines, and Malaysia.  Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan Faculty of Economics, Department of Management - Petra Christian University. Sugiarto,  Performance  Evaluation  of Indonesian Banks and Foreign Banks Operating in Indonesia Related  to  Classification  of  Capital. Advances  in  Economics.  2016. Proceeding Business and Management  Research,  Volume  15, 1 st Global  Conference  on  Business, Management  and  Entrepreneurship (GCBME-16).  Atlantis  Press,  1.  pp. 104-108.
Sugiarto  &  Nursiana  Adinoto.  2016. Determinants Identification of Public Banks  Stock  Prices  in  Indonesia Based  On  Fundamental  Analysis. International  Journal  of  Applied Business  and  Economic  Research. 14(6),pp. 4705-4712.