Vol. 8, No. 2 Okt 2018
p-ISSN: 2089-4473 e-ISSN: 2541-1314

## FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI JUMLAH CADANGAN EURO DI INDONESIA
Navik Istikomah , Email: naviksuhendra@gmail.com
FPEB Universitas Pendidikan Indonesia Bandung

## Abstrak
Penelitian  ini  mengungkapkan  tentang  ”Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Jumlah  Cadangan Euro di Indonesia” dengan variabel-variabel yang akan berkenaan dengan tingkat suku bunga, tingkat  inflasi,  dan  ekspor.  Secara  teoritis,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan sumbangan pemikiran terhadap perkembangan ilmu ekonomi, khususnya mengenai faktor-faktor yang  mempengaruhi  jumlah  cadangan  Euro  di  Indonesia.  Secara  praktis,  hasil  penelitian  ini diharapkan dapat dijadikan rekomendasi bagi pihak-pihak yang berkepentingan dalam mengenai masalah faktor-faktor yang mempengaruhi jumlah cadangan Euro di Indonesia.
Sesuai  dengan  tujuan  yang  ingin  dicapai,  maka  metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  Explanatory  Survey  yaitu  metode yang  menjelaskan  hubungan  kausal antara  variabel- variabel  yang  diteliti  melalui  pengujian  hipotesis.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah regresi berganda untuk memprediksikan nilai variabel terikat atas perubahan  nilai tertentu dari tiga variabel bebas.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa baik secara parsial maupun simultan, tingkat suku bunga, tingkat inflasi, dan ekspor berpengaruh terhadap jumlah cadangan Euro di Indonesia. Melalui nilai koefisien determinan diketahui bahwa ketiga variabel bebas dapat menjelaskan variasi perubahan variabel terikat sebesar 78,8%, sedangkan sisanya di jelaskan variabel lain.
Fenomena di atas, senada dengan apa yang disampaikan oleh Levi (1997: 121) yang menyatakan bahwa “Tinggi rendahnya cadangan devisa dapat diprediksikan oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga domestik, dan nilai ekspor”.
Keywords: cadangan Euro, tingkat suku bunga, tingkat inflasi, ekspor

## 1 PENDAHULUAN
Cadangan devisa merupakan posisi bersih aktiva luar negeri pemerintah dan Bank-Bank devisa, yang harus dipelihara untuk keperluan transaksi internasional. Dalam mengelola cadangan devisa ini, Bank Indonesia lebih mengutamakan tercapainya tujuan likuiditas dan keamanan daripada keuntungan yang tinggi. Disamping itu, Bank Indonesia tetap mempertimbangkan perkembangan yang terjadi di pasar internasional, sehingga tidak
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
tertutup  kemungkinan  terjadinya  pergeseran  dalam  portfolio  komposisi  jenis penempatan  cadangan  devisa.  Menurut  definisi  IMF,  cadangan  devisa  adalah  “Aktiva luar  negeri”  yang  tersedia  setiap  waktu  dan  dikuasai  oleh  otoritas  moneter  (Tulus Tambunan, 2001:158).
Mengikuti kriteria IMF ini, Tulus Tambunan, 2001:158 menjelaskan bahwa “Cadangan devisa yang diumumkan pemerintah (Bank Indonesia) secara periodik sejak awal tahun 1998 adalah aktiva luar negeri”. Dalam perkataan lain, aktiva luar negeri resmi dianggap sebagai  cadangan  devisa.  ebelum  IMF  membuat  kriteria  tersebut,  Bank  Indonesia membedakan  antara  cadangan  devisa  bruto  dan  cadangan  devisa  bersih,  atau  lebih dikenal sebagai cadangan devisa resmi.
Dalam mengelola cadangan devisa yang optimal, Bank Indonesia menerapkan sistem diversifikasi,  baik  berdasarkan  jenis  valuta  asing  maupun  berdasarkan  jenis  investasi surat berharga. Dengan cara tersebut diharapkan penurunan nilai dalam salah satu mata uang  dapat  dikompensasi  oleh  jenis  mata  uang  lainnya  atau  penempatan  lain  yang mempunyai nilai yang lebih baik.
Secara umum, cadangan yang dimiliki Indonesia lebih banyak dalam bentuk USD dimana rata-rata  cadangan  devisa  yang  dimiliki  oleh  Indonesia  dalam  bentuk  USD  adalah sebesar  36304,47 USD/bulan. Sedangkan rata-rata cadangan devisa yang dimiliki oleh Indonesia dalam bentuk Euro adalah sebesar 139,38 Euro/bulan. Padahal untuk saat ini kebutuhan akan Euro semakin bertambah sedangkan cadangan yangn dimilki semakin berkurang. ( Statistik Ekonomi Indonesia Vol.2/2006).
Permintaan  mata  uang  Euro  di  Indonesia  cenderung  meningkat,  dan  peningkatan permintaan  ini  tidak  dibarengi  dengan  peningkatan  jumlah  cadangan  devisa  dalam bentuk Euro.(Laporan Tahunan Bank Indonesia, 2007).
Menurut  Ahmad  Sudrajat  (2006:  7),  “Permintaan  mata  uang  Euro  di  Indonesia mengalami peningkatan pada bulan Mei 2005 karena banyaknya kebutuhan Indonesia dalam bidang militer dimana Indonesia  membutuhkan peralatan perang seperti Panser buatan Perancis dan pesawat tempur MIG buatan Rusia yang digunakan untuk untuk menjaga stabilitas nasional dan membantu terlaksananya misi perdamaian dunia dibwah bendera PBB”.
Selanjutnya,  Ahmad  Sudrajat  (2006:  7)  menjelaskan  pula  bahwa  “Indonesia  masih mengekspor keju dari Belanda, anggur dari Perancis dan cokelat dari Swiss. Belum lagi didunia hiburan dimana stasiun televisis nasional seperti RCTI dan Indosiar yang kerap membeli tayangan sepak bola Liga spanyol (La liga) dan Seri A Italia dari Eropa serta para atlet nasional Indonesia pun banyak yang melakukan pelatnas di negara – negara Eropa seperti timnas sepakbola Indonesia under 23 yang melakukan training center di Belanda, pelatnas Judo di Jerman dan senam di Rusia.
Sedangkan  Sri  Mulyani  (2006:  6)  menjelaskan  bahwa  “Berdasarkan  kesepakatan Indonesia  dengan  MEE,  Semua  transaksi  perdagangan  dan  bisnis  antara  Indonesia dengan Eropa harus dibayar dengan mata uang Euro”. Akibat dari perjanjian tersebut maka posisi pinjaman pemerintah pun cenderung meningkat sebagaimana terlihat dalam Tabel 1:
Tabel 1. Posisi Pinjaman Luar Negeri Pemerintah Menurut Mata Uang Euro

## Periode Maret 2004 – Juni 2006
Periode Nilai (Juta Euro) Keterangan (%) Maret 2004 10180.46 - Juni 2004 9844.66 2.12 September 2004 10037.87 4.88 Desember 2004 10850.65 6.88 Maret 2005 10341.65 0.12 Juni 2005 9782.09 3.12 September 2005 9705.42 0.09 Desember 2005 9570.33 3.74 Maret 2006 9689.64 1.68 Juni 2006 10216.11 7.44

## Sumber: Statistik Ekonomi Indonesia Vol.2/2006
Berdasarkan  tabel  di  atas,  tampak  bahwa  posisi  pinjaman    luar  negeri  pemerintah Indonesia  menurut  mata  uang  Euro  periode  Maret  2004  –  Juni  2006  mengalami peningkatan yaitu sebesar 2,12% pada bulan Juni 2004, 4,88% pada bulan September 2004, 6,889% pada bulan Desember 2004, 0,12% pada bulan Maret 2005, 3,12% pada bulan  Juni  2005,  0,09%  pada  bulan  September  2005,  3,71%  pada  bulan  Desember 2005, 1,68% pada  bulan  Maret  2006 dan 7,44%  pada  bulan  Juni  2006.  Berdasarkan peningkatan posisi pinjaman luar negeri pemerintah dalam bentuk Euro selama periode Maret 2004 – Juni 2006, hal ini menunjukkan bahwa kebutuhan akan Euro di Indonesia terus meningkat.
Berdasarkan laporan dari Statistik Ekonomi Indonesia (2006: 49). Perkembangan neraca perdagangan  dan  investasi  luar  negeri  di  Indonesia  dalam  tiga  tahun  terakhir,  tidak menunjukkan  kemajuan  di  berbagai  sektor  neraca  pembayaran.  Nilai  ekspor  tidak menunjukkan  perkembangan  karena  terus  mengalami  penurunan  yaitu  sebesar  272 milyar Euro pada tahun 2005 dan 527 milyar Euro pada tahun 2006. Sedangkan nilai impor terus mengalami peningkatan dari tahun ketahun yaitu sebesar 1,011 milyar Euro pada tahun 2005 dan  313 milyar Euro pada tahun 2006, sebagaimana terlihat pada Tabel 1.2. berikut.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Tabel 2. Neraca Perdagangan Indonesia-Eropa Tahun 2004-2006 Tahun Ekspor (Milyar Euro) Impor (Milyar Euro) 2004 7.124 9.245 2005 6.852 10.256 2006 6.325 10.569 Sumber: Statistik Ekonomi Indonesia Vol.2/2006
Berkaitan  dengan  masalah  penurunan  cadangan  devisa  dalam  mata  uang  Euro, berdasarkan  pra  penelitian  yang  dilakukan  oleh  penulis  melalui  studi  dokumentasi, menipisnya  jumlah  cadangan  Euro  di  Indonesia  diduga  tiga  faktor  yaitu  menyangkut masalah tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi, dan nilai ekspor total Indonesia dari Eropa.

## 2 TINJAUAN LITERATUR

## 2.1 Kerangka Pemikiran
Menurut Nopirin (1992: 184), Neraca pembayaran merupakan “Suatu catatan sistematis dari  semua  transaksi  ekonomi  internasional  (perdagangan,  investasi,  pinjaman,  dan sebagainya) yang terjadi antara penduduk dalam negeri suatu negara dengan penduduk luar negeri selama jangka waktu tertentu”. Oleh karena tiu neraca pembayaran sangat penting  karena  menunjukkan  struktur  dan  komposisi  transaksi  ekonomi  dan  posisi keuangan  internasional  suatu  negara,  serta  membantu  di  dalam  penngambilan kebijaksanaan moneter, fiscal, perdagangan, dan pembayaran internasional.
Selanjutnya,  Kuncoro  (2003:  47)  menjelaskan  bahwa,  “Cadangan  devisa  merupakan salah  satu  indikator  yang  sangat  penting  untuk  menunjukkan  kuat  atau  lemahnya fundamental  perekonomian  suatu  negara.  Selain  itu,  cadangan  devisa  dalam  jumlah yang  cukup  merupakan  salah  satu  jaminan  bagi  tercapainya  stabilitas  moneter  dan ekonomi makro suatu negara. Hal ini dapat dilihat dari pengalaman Indonesia di masa krisis ekonomi”.
Sedangkan  Tulus  Tambunan  (2001:  157)  menjelaskan  bahwa  kurangnya  cadangan devisa  dalam  bentuk  dolar  AS  yang  terjadi  secara  drastis  akibat  dari  pelarian  modal secara mendadak dalam jumlah yang sangat besar mengakibatkan nilai tukar terhadap dolar  AS  mengalami  depresiasi  yang  sangat  besar.  Antara  neraca  pembayaran  dan cadangan  devisa  terdapat  keterkaitan  erat,  dimana  pada  saat  neraca  pembayaran
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
mengalami  surplus  maka  cadangan  devisa  akan  bertambah  dan  pada  saat  neraca pembayaran mengalami defisit, cadangan devisa akan berkuarang. Keterkaitan antara neraca pembayaran (BOP) dengan cadangan devisa dapat terlihat dalam persamaan 1:
CD = BOP = TB + NM
(1)
(Tambunan, 2001 : 157) Keterangan : CD : cadangan devisa ( reserve account) BOP : neraca pembayaran ( balance of payment) TB : saldo transaksi berjalan ( current account) NM : saldo neraca lalu lintas moneter ( monetary account)
Menurut  Tambunan,  (2001  :  157),  Neraca  pembayaran  (BOP)  terdiri  dari  transaksi berjalan, yakni saldo neraca perdagangan, neraca jasa dan transaksi sepihak, neraca modal,  selisih  yang belum diperhitungkan  ( error and  omission) dan  neraca lalu  lintas moneter. Sedangkan neraca transaksi berjalan terdiri dari saldo neraca perdagangan, neraca jasa dan transaksi sepihak ( uni lateral). Sedangkan neraca modal mencatat arus modal jangka panjang dan jangka pendek pemerintah dan swasta. Kemudian Levi (1997: 109)  mengemukakan  bahwa,  “Neraca  lalu  lintas  moneter  ( monetary  account)  adalah perubahan cadangan devisa berdasarkan transaksi arus devisa yang dicatat oleh Bank sentral.  Sedangkan  perubahan  cadangan  atau  saldo  devisa  yang  diperoleh  dari penjumlahan saldo transaksi berjalan (termasuk transaksi sepihak) dan saldo neraca lalu lintas  modal  disebut reserve  account.  Karena  overall  balance  harus  0,  di  dalam  BOP neraca lalu lintas moneter berfungsi sebagai pos pengimbang agar selisih antara reserve account dan E&O sama dengan 0. Maka di dalam monetary account tanda (+) berarti cadangan devisa berkurang dan (-) artinya cadangan devisa bertambah”.
Sebagai  faktor  yang  menentukan  tinggi  rendahnya  jumlah  cadangan  devisa  dalam bentuk  mata  uang  asing  tentunya  banyak  faktor  yang  mempengruhinya.  Levi  (1997: 121) menyatakan bahwa “Tinggi rendahnya cadangan devisa dapat diprediksikan oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga domestik domestik, dan nilai ekspor”.
Selanjutnya,  R.  Mundell  dan  H.G.  Johnson  (Nopirin,  1997:  219),  menyatakan  bahwa besarnya cadangan devisa dipengaruhi oleh faktor-faktor sebagai berikut :
 Tingkat inflasi
 Pendapatan riil
 Suku bunga domestik domestik
 Kredit Domestik
 Multiplier uang
Pendapatan  di  atas,  sesuai  dengan  yang  dikemukakan  oleh  Kreanin  (Manullang, 1989:30) bahwa :
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
 Semakin tinggi laju inflasi maka cadangan devisa meningkat.
 Meningkatnya  laju  pertumbuhan  ekonomi  nasional  menyebabkan  meningkatnya cadangan devisa.
 Tingkat  bunga  domestik  akan  mengakibatkan  perubahan  dengan  arah  yang berkebalikan pada cadangan devisa.
 Ekspansi kredit domestik akan mengurangi cadangan devisa.
Jeff Madura (1999: 57), menyatakan bahwa faktor-faktor yang mempengaruhi cadangan devisa adalah:
 Inflasi  yaitu  jika  laju  inflasi  suatu  negara  meningkat  relatif  terhadap  negara  mitra dagangnya maka neraca berjalannya akan menurun.
 Pendapatan  Nasional  yaitu  jika  pendapatan  naional  suatu  negara  meningkat  relatif terhadap negara mitra dagangnya maka neraca berjalannya akan menurun.
 Restriksi Pemerintah yaitu jika pemerintah menggunakan pajak atas barang-barang impor berupa tarif atau kuota maka neraca berjalannya akan meningkat.
 Kurs yaitu jika kurs suatu negara meningkat relatif terhadap negara mitra dagangnya maka neraca berjalannya akan meningkat.
Berdasarkan faktor–faktor yang telah dikemukakan di atas, maka dalam penelitian ini faktor yang di ambil oleh penulis adalah tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi dan ekspor. Tingkat suku bunga domestik mempunyai hubungan negatif dengan cadangan devisa.
Pada  saat  suku  bunga  domestik  naik  maka cost  of  holding  money  makin  mahal, akibatnya keinginan masyarakat untuk memegang uang menurun sehingga MS > MD. Untuk mengurangi jumlah uang beredar, masyarakat mengekspor dana ke luar negeri, sehingga terjadi aliran keluar cadangan devisa (neraca pembayaran defisit). Hal tersebut senada dengan apa yang dikemukakan oleh oleh Kreanin (Manullang, 1989: 30) bahwa “Tingkat  bunga  domestik  akan  mengakibatkan  perubahan  dengan  arah  yang berkebalikan  pada  cadangan  devisa.”  Tingkat  Inflasi  mempunyai  hubungan  positif dengan cadangan devisa. Pada saat terjadi kenaikan harga domestik maka nilai uang riil yang  dipegang  oleh  masyarakat  akan  berkurang  sedangkan  permintaan  uang meningkat.  Keseimbangan bergeser  dimana  MD >  MS,  bila  net domestik kredit tetap maka  masyarakat  akan  mengimpor  uang  dari  luar  negeri  sehingga  terjadinya  aliran modal masuk yang akan menambah cadangan devisa (Lindert dalam Manullang, 1989: 30). Sedangkan ekspor mempunyai hubungan positif dengan cadangan devisa Lindert (Manullang, 1989: 30). Pandangan yang sama dikemukakan pula oleh Robert Mundell dan Harry G. Johnson dalam Nopirin (1997:221) yang menyatakan bahwa saat inflasi meningkat  maka cadangan devisa  akan  bertambah. Hal ini ini terjadi  karena  variabel inflasi memiliki ketergantungan yang tinggi terhadap luar negeri, dimana sebagian besar bahan baku industri masih mengimpor dari negara lain.
Jika  inflasi  naik maka  harga-harga  relatif ikut  naik  dan biasanya  Rupiah  terdepresiasi oleh  mata uang  lain. Jika  Rupiah  kita terdepresiasi oleh  mata  uang  lain, maka  impor akan menurun sedangkan ekspor akan naik. Hal ini menyebabkan pertumbuhan ekspor Indonesia  meningkat,  sedangkan  di  lain  pihak  pertumbuhan  impor  berkurang.  Dari
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
gambaran di atas dapat dilihat bahwa pada saat inflasi naik menyebabkan ekspor naik dan impor turun. Naiknya ekspor menyebabkan penerimaan tambahan devisa yang lebih besar sehingga cadangan devisa menjadi bertambah.
Peningkatan ekspor akan menyebabkan kenaikan cadangan devisa bertambah. Menurut pendapat  para  ahli  ekonomi  neo  klasik  ekspor  tidak  hanya  komponen  pendapatan nasional tetapi dapat mendorong pertumbuhan ekonomi melalui perluasan ekspor. Pasar yang lebih luas akan mengarahkan aliran sumber daya yang terbatas keproduksi barang- barang dimana negara tersebut memiliki keunggulan komparatif. Samuelson (1997: 207) berpendapat  bahwa  “Tingkat  ekspor  berpengaruh  positif  terhadap  cadangan  devisa karena  semakin  tinggi  cadangan  devisa  yang  diperoleh  suatu  negara  dan  sebaliknya karena jika produk negara domestik banyak diminati oleh negara asing maka arus modal yang  masuk  akan  meningkat  sehingga  cadangan  devisa  pun  akan  mengalami peningkatan. Pandangan yang sama dikemukakan pula oleh Lindert (Manullang, 1989: 32)  bahwa  “jika  volume  ekspor  suatu  negara  lebih  besar  jika  dibandingkan  dengan volume impornya maka arus masuk (uang) yang diterima pun akan meningkat sehingga kemampuan  untuk  memiliki  cadangan  dalam  bentuk  mata  uang  asing  pun  semakin meningkat”.  Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  dapat  dibuat  kerangka  berfikir sebagaimana terlihat dalam gambar.

## 2.2 Hipotesis Penelitian
Berdasarkan hal di atas, maka penulis mengajukan hipotesis sebagai berikut :
1. Tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi, dan ekspor berpengaruh secara simultan terhadap Jumlah Cadangan Euro di Indonesia.
2. Tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi, dan ekspor berpengaruh secara parsial terhadap Jumlah Cadangan Euro di Indonesia.

## 3 METODOLOGI PENELITIAN
Fokus utama yang menjadi objek dalam penelitian ini adalah jumlah cadangan Euro di Indonesia  dimana  variabel  independennya  terdiri  dari  tingkat  suku  bunga  domestik, tingkat inflasi, dan nilai ekspor Indonesia ke Eropa.
Suku bunga domestik (X 1 ) Cadangan Euro (Y) Tingkat inflasi (X 2 ) Ekspor (X 3 )
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai, maka metode yang digunakan dalam penelitian ini adalah Explanatory Survey yaitu metode yang menjelaskan hubungan kausal antara variabel-variabel yang diteliti melalui pengujian hipotesis (Suryana, 2000: 8).
Apabila dibuat operasionalisasi variabel, secara lebih terperinci variabel yang digunakan dapat dilihat sebagaimana Tabel 3 berikut ini :
Tabel 3. Operasionalisasi Variabel No.  Variabel Konsep Variabel Ukuran Skala 1.  Tingkat suku bunga domestik (X 1 ) Tinggi rendahnya tingkat  suku bunga domestik di Indonesia Tinggi  rendahnya  tingkat  suku bunga  domestik  di  Indonesia periode  september  2002  – Februari  2007  (dalam  %  per bulan). Rasio 2.  Tingkat inflasi (X 2 ) Tinggi rendahnya tingkat  inflasi di  Indonesia berdasarkan IHK Tinggi rendahnya tingkat inflasi di Indonesia  periode  september 2002  –  Februari  2007  (dalam  % per bulan). Rasio 3.  Ekspor (X 3 ) Besarnya  nilai ekspor  total Indonesia  ke Eropa  (dalam Milyar Euro) Besarnya  nilai  ekspor  total Indonesia  ke  Eropa  periode september  2002  –  Februari  2007 (dalam milyar Euro bulan) Rasio 4.  Jumlah cadangan Euro (Y) Perkembanga n jumlah cadangan Euro di Indonesia Perkembangan  jumlah  cadangan Euro di Indonesia periode September  2004  –  Agustus  2006 (dalam milyar Euro per bulan) Rasio
Model  analisis  yang  digunakan  untuk  menganalisis  pengarun  variabel-variabel  bebas ( independent  variable)  terhadap  variabel  terikat  (dependent  variable)  adalah  model regresi  berganda  ( multiple  regression  method).  Model  penelitiannya  adalah  sebagai berikut:
Y =  0 +  1 X 1 +  2 X 2 +  3 X 3 +  t (2)
Keterangan :
Y  = Jumlah Cadangan Euro
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
X 1 =  Suku Bunga Domestik
X 2 =  Tingkat Inflasi
X 3 =  Ekspor β 0 =  Konstanta regresi
β i = Koefisien Regresi, dimana; i = 1, 2, 3, 4, dan 5.
 t = Standar Error

## 4 HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1 Hasil Penelitian

## 4.1.1 Perkembangan Cadangan Devisa
Cadangan devisa merupakan salah satu indikator moneter yang sangat penting, yang menunjukan  kuat  atau  lemahnya  ekonomi  suatu  negara.  Selain  itu,  cadangan  devisa yang cukup merupakan jaminan bagi tercapainya stabilitas moneter dan ekonomi makro suatu  negara.  Jika  suatu  negara  mengalami  kekukarangan  cadangan  devisa,  maka negara  tersebut  tidak  dapat  membiayai  kebutuhan  impornya  dan  juga  tidak  dapat melakukan berbagai kegitan ekonomi lain yang membutuhkan mata uang asing.
Perkembangan  cadangan  devisa  khususnya  cadangan  Euro  pada  periode  penelitian sangat berfluktuasi setiap tahunnya. Pada periode penelitian tercatat bahwa cadangan Euro mengalami penurunan sehubungan dengan besarnya tingkat inflasi, tingkat suku bunga  dometik  yang  cenderung  fluktuasi  dan  rendahnya  ekspor  Indonesia  ke  Eropa. Untuk mengetahui besarnya cadangan devisa pada periode penelitian, dapat dilihat dari tabel 4.1. tentang perkembangan cadangan devisa. Berdasarkan tabel tersebut, nampak bahwa perkembangan cadangan  Euro di Indonesia menunjukan trend yang signifikan karena rata-rata penurunannya dalam 54 bulan terakhir adalah sebesar 188,37 milyar Euro. Penurunan yang sangat signifikan terjadi pada bulan Juli 2006, tetapi penurunan terjadi sejak awal tahun 2005 sebesar  60,87 Milyar Euro, hal ini terjadi karena adanya tekanan  pada  kinerja  neraca  pembayaran  yang  sangat  terpengaruh  oleh perkembanngan  ekonomi  global  yang  kurang  menguntungkan,  sehingga  mengalami defisit  dan  menurunnya  cadangan  devisa.  Tekanan  tersebut  menyebabkan  surplus transaksi berjalan menurun dan sempat menekan LLM (Lalu Lintas Modal).
Sementara itu perekonomian domestik juga sangat rentan terhadap gejolak eksternal. Factor eksternal yang berpengaruh besar terutama adalah melonjaknya harga minyak dunia.penurunan  internal,  berkurangnya  cadangan  devisa  dipengaruhi  oleh  ekspansi perekonomian domestik yang mendorong impor tumbuh cukup tinggi, terutama pada paro pertama 2005. selain itu hal ii juga terjadi karena penempatan asset di luar negeri oleh  penduduk  Indonesia  sehingga  banyak  cadangan  yang  keluarDefisit  selisih perhitungan  mengakibatkan  neraca  pembayaran  mengalami  defisit.  Defisit  selisih perhitungan  secara  tidak  langsung  juga  mengindikasikan  besarnya  tekanan  terhadap
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
neraca pembayaran dan nilai tukar, serta upaya Bank Indonesia untuk menjaga stabilitas nilai tukar melalui sterilisasi valas tersebut menjadi salah satu factor yang menyebabkan menurunnya cadangan devisa (Bank Indonesia, Laporan Perekonomian Indonesia 2005 dan 2006).
Tabel 4. Perkembangan Cadangan Euro Di Indonesia Periode 2002:9 –2007:2
Sumber :  Statistik Keuangan Indonesia
Periode Cadangan Euro(Milyar Euro) Periode Cadangan Euro(Milyar Euro) 2002:9 278.14 2004:12 200.02 2002:10 235.14 2005:1 224.34 2002:11 225.14 2005:2 181.06 2002:12 213.05 2005:3 195.22 2003:1 265.23 2005:4 174.22 2003:2 298.25 2005:5 181.45 2003:3 293.41 2005:6 187.04 2003:4 284.22 2005:7 160.87 2003:5 269.05 2005:8 155.26 2003:6 245.89 2005:9 110.12 2003:7 215.26 2005:10 107.03 2003:8 256.28 2005:11 95.95 2003:9 277.45 2005:12 100.02 2003:10 308.15 2006:1 124.34 2003:11 285.15 2006:2 81.06 2003:12 295.15 2006:3 95.22 2004:1 310.25 2006:4 74.22 2004:2 305.05 2006:5 81.45 2004:3 302.56 2006:6 87.04 2004:4 315.48 2006:7 60.87 2004:5 300.25 2006:8 55.26 2004:6 268.75 2006:9 52.24 2004:7 251.39 2006:10 51.14 2004:8 240.25 2006:11 50.25 2004:9 210.11 2006:12 48.15
(Jurnal Ilmu Ekonomi)

## 4.1.2 Perkembangan Suku Bunga Domestik
Tingkat  suku  bunga  dalam  suatu  perekonomian  sangat  besar  pengaruhnya. Pengendalian  tingkat  suku  bunga  merupakan  bagian  yang  terpenting  dalam  sector moneter  terutama  mempengaruhi  arus  modal.  Tingkat  suku  bunga  yang  tinggi  akan mencegah pelarian modal keluar negeri, namun akan membuat biaya investasi juga akan semakin tinggi.
Jadi  Bank  Sentral  sangat  dituntut  untuk  dapat  membuat  tingkat  suku  bunga  yang kondusif untuk memobilisasi dana dari masyarakat tanpa harus memberatkan invetasi dalam negeri dan penyaluran kredit. Dalam penelitian ini tingkat bunga yang digunakan adalah  BI  rate  yang  nantinya  diimplementasikan  dalam  tingkat  bunga  SBI  (Sertifikat Bank Indonesia). Hal ini dikarenakan suku bunga BI Rate merupakan suku bunga yang dijadikan patokan untuk pembentukan suku bunga deposito dan kredit di Indonesia.
Tabel 5. Perkembangan suku bunga domestik di Indonesia Periode 2002:9 –2007:2
Periode Suku Bunga (%) Periode Suku Bunga (%) 2002:9 6.35 2004:12 7.66 2002:10 6.48 2005:1 7.82 2002:11 6.12 2005:2 7.97 2002:12 6.78 2005:3 8.27 2003:1 6.89 2005:4 8.46 2003:2 6.92 2005:5 8.74 2003:3 6.45 2005:6 8.71 2003:4 6.42 2005:7 8.65 2003:5 6.55 2005:8 8.45 2003:6 6.71 2005:9 8.24 2003:7 6.75 2005:10 7.05 2003:8 6.84 2005:11 7.58 2003:9 7.31 2005:12 7.25 2003:10 7.28 2006:1 7.58 2003:11 7.37 2006:2 6.21 2003:12 7.40 2006:3 6.32 2004:1 7.22 2006:4 6.48 2004:2 7.29 2006:5 6.81
2004:10 207.03 2007:1 46.24 2004:11 195.95 2007:2 40.12
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
2004:3 7.40 2006:6 7.15 2004:4 7.46 2006:7 7.35 2004:5 7.51 2006:8 8.05 2004:6 7.60 2006:9 8.68 2004:7 7.77 2006:10 8.89 2004:8 7.91 2006:11 8.97 2004:9 7.78 2006:12 8.25 2004:10 7.66 2007:1 8.11 2004:11 7.53 2007:2 8.34
Sumber : Statistik Keuangan Indonesia
Sejak  derelugasi  perbankan  1  Juni  1983  bank-bank  lebih  diberi  kebebasan  untuk menetapkan sendiri kebijakan di bidang kredit dan penetapan suku bunga. Sementara itu  Bank  Indonesia  hanya  menyediakan  kredit  likuiditas  untuk  sector-sektor  prioritas tinggi dan  mulai  menggunakan  piranti  kebijakan  secara  tidak langsung yang  meliputi likuiditas wajib minimum, operasi pasar terbuka (SBI dan SBPU) dan fasilitas diskonto.
Pada  tahun-tahun  selanjutnya  suku  bunga  domestik  cenderung  fluktuatif  mengalami penurunan.  Suku  bunga  terendah  terjadi  pada  bulan  november  2002.  Hal  tersebut disebabkan karena  pelaksanaan kebijakan moneter yang longgar. Akibatnya, Tingkat bunga domestik akan mengakibatkan perubahan dengan arah yang berkebalikan pada cadangan devisa. Suku bunga mengalami kenaikan tertinggi terjadi pada bulan Juni 2005 hal ini terjadi karena kenaikan suku bunga BI rate telah diikuti dengan naikknya suku bunga deposito dan telah diikuti pula oleh kenaikan suku bunga kredit. Sedangkan suku bunga domestik mengalami penurunan secara signifikan pada  bulan Februari 2006 hal ini terjadi karena menurunnya BI rate sejak Februari 2006 yang ditopang oleh stabilnya nilai tukar Rupiah yang menumbuhkan optmisme di pasar saham. Perdagangan saham semakin bergairah yang ditandai dengan meningkatnya volume transaksi dan naiknya IHSG  cukup  signifikan  .    sehingga  pada  akhir  tahun  ditutup  pada  level  1.805  atau menguat 632,9 poin (55,3%) dibandingkan dengan akhir tahun sebelumnya.
Menurunnya BI rate secara umum juga berdampak positif terhadap kondisi perbankan nasioanl. Berbagai indicator kinerja keuangan dan operasional industri perbankan telah meningkat  cukup  signifikan.  Seperti  tercermin  pada  pertumbuhan  total  asset  yang didukung pertumbuhan aktiva produktif, termasuk kredit. Sebagimana dikemukakan di atas suku bunga kredit juga mulai turun menyusul turunnya suku bunga lainnya, hal ini mendorong meningkatnya jumlah kredit meskipun belum sesuai yang diharapkan.

## 4.1.3 Perkembangan Inflasi
Inflasi merupakan  gambaran  ekonomi  yang  menunjukan peningkatan harga  rata-rata barang atau jasa dalam suatu wilayah  secara terus menerus dan berlangsung secara berkesinambungan.  Dengan  naiknya  laju  inflasi  akan  menyebabkan  daya  beli ( purchasing power) masyarakat menurun, sehingga dapat menyebabkan tingakat harga
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
umum di dalam negeri meningkat. Dampak inflasi terhadap perekonomian suatu negara sangatlah  besar.  Jika  inflasi  itu  reltif  kecil  dan  terkendali  maka  perekonomian  suatu Negara  akan  berjalan  baik,  namun  jika  inflasi  sudah  mulai  membesar  dan  kurang terkendali. Maka laju infasi dapat menyebabkan perekonomian memburuk.
Menurut  P.A  Samuelson  dan  Nordhaus  (1997:  308)  pengelompokkan  inflasi  terbagi dalam :
a. Inflasi  karena  tarikan  permintaan  ( demand  pull  inflation).  Kenaikkan  harga-harga karena  tingginya  permintaan  sementara  barang  yang  tersedia  terbatas,  sehingga harga barang naik.
b. Inflasi  karena  dorongan  biaya  ( cost  push  inflation).  Kenaikkan  harga-harga  karena tingginya  kenaikan  biaya  factor-faktor  produksi.  Sehingga  untuk  memperoleh  laba produsen menaikkan harga.
Selain itu inflasi terbagi dari tiga macam, yaitu:
a. Low inflation atau inflasi satu digit , yaitu inflasi di bawah 10%. Rentang inflasi ini orang masih percaya pada uang dan masih mau memegang uang.
b. Galloping inflation atau double digit sampai triple digit antara 20-200% / tahun. Hal ini  terjadi  karena  permintaan  melemah  ,  perang  atau  kejadian  yang  menyebabkan barang tidak tersedia sementara uang melimpah, sehingga orang tidak percaya pada uang.
c. Hyper  inflation,  yaitu  inflasi  diatas  200%  /  tahun.  Dalam  keadaan  ini  lebih  baik membelanjakan  uang  dan  menyimpan  dalam  bentuk  selain  uang  (emas,  tanah, bangunan) karena mengalami kenaikkan yang setara bahkan lebih dari inflasi.
Ada beberapa indeks harga yang sering digunakan untuk mengukur inflasi antara lain : (a) Indeks Harga Konsumen ( Consumer price Index, CPI), (b) Indeks Harga Produsen ( Producer  price  Index,  PPI)  dan  (c)  GNP  deflator.  Laju  inflasi  diperoleh  dengan  cara menghitung prosentase kenaikan atau penurunan indeks harga dari tahun ke tahun (dari bulan ke bulan). Untuk melihat perkembanagn inflasi Indonesia, dapat dilihat dari tabel dan gambar dibawah ini :
Tabel 6. Perkembangan Inflasi Periode 2002:9  – 2007:2
Periode Inflasi  (%) Periode Inflasi  (%) 2002:9 7.25 2004:12 6.31 2002:10 7.15 2005:1 6.45 2002:11 7.06 2005:2 6.85 2002:12 7.15 2005:3 7.02 2003:1 7.44 2005:4 7.01 2003:2 7.25 2005:5 6.23 2003:3 7.29 2005:6 6.28 2003:4 7.36 2005:7 6.47
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
2003:5 7.41 2005:8 6.22 2003:6 7.69 2005:9 6.78 2003:7 7.89 2005:10 5.21 2003:8 7.61 2005:11 5.45 2003:9 7.22 2005:12 5.56 2003:10 7.36 2006:1 5.24 2003:11 7.59 2006:2 5.31 2003:12 7.48 2006:3 5.27 2004:1 7.56 2006:4 5.24 2004:2 7.68 2006:5 5.26 2004:3 7.99 2006:6 5.27 2004:4 7.25 2006:7 5.40 2004:5 7.10 2006:8 6.02 2004:6 6.47 2006:9 6.25 2004:7 6.56 2006:10 5.98 2004:8 6.14 2006:11 5.45 2004:9 6.25 2006:12 5.23 2004:10 6.15 2007:1 6.02 2004:11 6.45 2007:2 6.18

## Sumber : Statistik Keuangan Indonesia
Berdasarkan  data  di  atas,  tampak  bahwa  tingkat  inflasi  di  dalam  negeri  ( domestic countries) cenderung fluktualif. Kenaikkan secara signifikan terjadi pada Maret 2004 dan Maret 2005, hal ini terjadi disebabkan tingginya ekspektasi inflasi dan depresiasi nilia tukar.  Kecenderungan  peningkatan  ekspektasi  inflasi  masyarakat  telah  terlihat  sejak triwulan I 2005 berkaitan dengan rencana pemerintah untuk menyesuaikan harga BBM di  dalam  negeri  dengan  harga  minyak  dunia  serta  perkembangan  nilai  tukar  yang cenderung melemah. Selain itu kenaikan inflasi IHK pada tahun 2005 ini terjadi karena faktor-faktor non fundamental dan fundamental.
Faktor non fundamental yang mempengaruhi diantaranya kenaikan harga administered. Kenaikan  harga  barang administered  terbesar pada harga  BBM  (Maret  dan  Oktober). Selain itu, administered price lainnya yang meningkat seperti tarif angkutan, elpiji, cukai rokok,  dan  tarif  tol  juga  turut  memberikan  tekanan  inflasi.  Faktor  nonfundamental lainnya  yang  juga  turut  mendorong  tingginya  inflasi  adalah  gangguan  pasokan  dan distribusi.  Gangguanini  terjadi  karena  kenaikkan  dan  kelangkaan  BBM  (Bahan  Bakar Minyak) di berbagai daerah, dan terjadinya penimbunan yang menyebabkan distribusi barang terganggu.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Sementara  itu,  faktor  fundamental  yang  mendorong  tingginya  tekanan  inflasi  berasal dari depresiasi nilai tukar rupiah, dan peningkatan ekspektasi inflasi yang di dorong oleh kenaikkan harga BBM dan pelemahan nilai tukar Rupiah. Penurunan infalsi terjdi pada akhirr tahun 2005 dan stabi sampai akhir 2006, hal ini terjadi disebabkan olehekspektasi masyarakat yang terjaga dan perkembangan eksternal, khususnya nilai tukar yang mulai stabil. Di samping itu ddaya beli masyarakat yang melemah berdampak pada minimalnya tekanan inflasi dari permintaan agregat.
Selain itu penurunan laju inflasi terjadi karena keputusan pemerintah dalam menunda kenaikan  TDL  (Tarif  Dasar  Listrik)  dan  meminimalkan  implementasi  kebijakan administered  price.  Selain  itu  stabilnya  nilai  inflasi  juga  dipengaruhi  oleh  faktor  non kebijakan yaitu, kondisi pasokan dan distribusi minyak tanah.

## 4.1.4 Perkembangan Ekspor
Pertumbuhan  perekonomian  merupakan  salah  satu  fundamental  perekonomian. Fundamental perekonomian adalah terminologi indikator dasar yang merupakan pondasi terpenting  bagi  perekonomian  makro  sebuah  negara.  Dengan  fundamental  ekonomi yang kuat maka perekonomian suatu negara tidak akan mudah digoyahkan oleh para spekulan. Pertumbuhan perekonomian suatu negara dilihat dari besarnya ekspor. Kinerja ekspor tidak hanya diukur oleh laju pertumbuhan (nilai atau volume). Tetapi juga harus dilihatdari tingkat diversifikasinya, dalam arti variasi produkmaupun diversifikasi pasar.
Pada bulan September 2002 Ekspor Indonesia ke Eropa mengalami fluktuasi yang sangat tajam,  namun  hal  ini  tidak  berlangsung  lama  karena  awal  perekonomian  Indonesia kembali meningkat. Namun perkembangan ini hanya bertahan sesaat karena lemahnya daya  saing  mengakibatkan  turunya  ekspor.  ketergantungan  terhadap  luar  negeri  ini pulalah  yang  menyebabkan  harga  komoditas  ekspor  selalu  tinggi  sehingga  ekspor Indonesia kurang mampu bersaing. Hal ini menyebabkan pertumbuhan ekspor Indonesia melambat,  sedangkan  di  lain  pihak  pertumbuhan  impor  cepat.  Perkembangan  nilai ekspor dapat dilihat pada tabel dan gambar 4.4 di bawah ini:
Tabel 4.4. Perkembangan Ekspor Indonesia-Eropa Periode 2002:9 – 2007:2
Periode Ekspor (Milyar Euro) Periode Ekspor (Milyar Euro) 2002:9 7.925 2002:9 8.002 2002:10 7.899 2002:10 7.892 2002:11 7.681 2002:11 7.654 2002:12 7.589 2002:12 7.542 2003:1 7.050 2003:1 7.441 2003:2 7.026 2003:2 7.236 2003:3 7.102 2003:3 7.109
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
2003:4 7.263 2003:4 7.025 2003:5 7.441 2003:5 6.895 2003:6 7.560 2003:6 6.457 2003:7 8.952 2003:7 6.258 2003:8 8.475 2003:8 6.210 2003:9 8.450 2003:9 6.204 2003:10 8.125 2003:10 6.125 2003:11 7.985 2003:11 6.358 2003:12 7.895 2003:12 6.458 2004:1 7.712 2004:1 6.578 2004:2 7.556 2004:2 6.447 2004:3 7.480 2004:3 6.231 2004:4 7.358 2004:4 6.013 2004:5 7.256 2004:5 6.254 2004:6 7.568 2004:6 6.335 2004:7 7.859 2004:7 6.610 2004:8 8.125 2004:8 6.325 2004:9 8.056 2004:9 6.125 2004:10 8.251 2004:10 6.027 2004:11 8.105 2004:11 6.050
Sumber : Statistik Keuangan Indonesia
Berdasarkan data di atas, maka diperoleh gambaran bahwa nilai ekspor  dari Indonesia ke Eropa cenderung menurun. Penurunan ekspor ini di mulai pada awal tahun 2005. Hal ini  terjadi  karena  kinerja  ekspor  minyak  yang  belum  optimal  dalam  memenfaatkan momentum  kenaikan  harga  minyak  dunia  akibat  dari  masih  terbatasnya  kemampuan dalam  melakukan  eksplorasi  minyak.  Selain  itu  penrunan  ekspor  juga  terjadi  karena penurunan  ekspor  non  migas  yang  mencatat  penurunan  volume  pertumbuhan  yang cukup signifikan.
Menurunnya  kinerja  ekspor  memberi  kontribusi  terhadap  defisit  neraca  pebayaran Indonesia (NPI), terutama dipenngaruhi oleh defisit di neraca transaksi berjalan. Oleh sebab  itu,  aliran  dana  yang  masuk  ke  Indonesia  akan  semakin  menurun  yang  pada akhirnya menyebabkan melemahnya cadangan Euro.
4.2  Analisis Data
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Suatu perhitungan statistik disebut signifikan secara statistik apabila nilai uji statistiknya berada  dalam  daerah  kritis  (daerah  dimana  H 0 ditolak).  Sebaliknya,  disebut  tidak signifikan bila nilai uji statistiknya berada dalam daerah dimana H 0 diterima. dalam analisi regresi terdapat tiga jenis kriteria ketepatan ( goodness of fit): (1) uji statistik F; (2) uji statistik t; dan (3) koefisien determinasi.

## 4.2.1 Uji Keseluruhan
Uji  statistik  F  pada  dasarnya  menunjukan  apakah  semua  variabel  bebas  yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel terikat. Hipotetsis nol (H 0 ) yang hendak di uji adalah apakah semua parameter dalam model sama dengan nol, atau:
H 0 : b 1 = 0  (Kuncoro, 2003: 258).
Artinya,  apakah  suatu  variabel independent  bukan  merupakan  penjelasan  yang signifikan  terhadap  variabel dependent.  Hipotesis  alternatifnya  (H a ),  parameter  suatu variabel tidak sama dengan nol, atau :
H a : b 1  0
Artinya, variabel tersebut merupakan penjelasan yang signifikan terhadap variabel dependent (Kuncoro, 2003: 256).
Untuk melakukan uji signifikansi simultan dapat dilakukan dengan dua cara yaitu dengan melihat tingkat signifikansi dan dengan membandingkan F hitung dengan F tabel . Untuk mencari nilai F hitung maka dapat dicari dengan menggunakan tabel coefficient sebagai berikut:
Tabel 4.5. Uji Simultan
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 344244,587 3 114748,19 6 61,993 ,000 Residual  92549,084 50 1850,982 Total 436793,671 53

## Sumber : Pengolahan data
Melalui  pengujian  F  test  (anova)  yang  dilakukan  dengan  memperhatikan  tingkat signifikansi maka nampak bahwa probabilitas sebesar  0.000 atau lebih kecil dari  = 0.05 ( tingkat kesalahan 5 %). Artinya, seluruh variabel bebas dapat digunakan untuk memprediksi variabel terikat. Melalui F test (anova) kita juga dapat melihat bahwa nilai F hitung sebesar 61,993 dan F tabel sebesar  2,79   dimana α = 0,05 ; n = 54; k = 3.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
dengan  demikian  maka  nilai  F  hitung  >  F  tabel  .  Artinya  semua  variabel  bebas berpengaruh secara signifikan terhadap jumlah cadangan Euro.

## 4.2.2 Pengujian Individu (Uji t)
Uji Statistik t pada dasarnya menunjukan seberapa jauh pengaruh satu variabel penjelas secara  individual  dalam  menerapkan  variasi  variabel  terikat.  Hipotesis  nol  (H 0 )  yang hendak diuji adalah apakah suatu parameter (b 1 ) sama dengan nol, atau  H 0 : b 1 = 0 (Kuncoro, 2003: 256)   Artinya, variabel tersebut merupakan penjelasan yang signifikan terhadap variabel dependent. Untuk melakukan uji signifikansi individual dapat dilakukan dengan dua cara yaitu dengan melihat tingkat signifikansi dan dengan membandingkan t  hitung  dengan  t  tabel.  Untuk    mencari  nilai  t  hitung  maka  dapat  dicari  dengan menggunakan tabel coefficient sebagai berikut:
Tabel 4.6 Uji t
Model Unstandardized Coefficients Std. Error Std Coefficients  t  Sig. B Beta 1 (Constant) -353,813 92,388 - 3,83 0 ,000 Suku Bunga -18,856 7,991 -,159 - 2,36 0 ,022 Inflasi 58,945 9,996 ,548 5,89 7 ,000 Eskpor 41,170 10,829 ,351 3,80 2 ,000

## Sumber : Pengolahan data
Berdasarkan tabel 4.6, diperoleh gambaran persamaan sebagai berikut : Y = -353,812- 18,856X 1 + 58,945X 2 + 41,170X 3
Persamaan di atas menyatakan bahwa angka -353,812 merupakan nilai konstanta yang menunjukan jika tidak ada variabel bebas maka Cadangan Euro sebesar 353,812 Milyar Euro.
Nilai  regresi  X 1 (suku  bunga  domestik)  adalah  sebesar  -18,856  %.  Artinya,  setiap kenaikan variabel X1(suku bunga domestik)  sebesar 1% maka akan menurunkan jumlah cadangan  Euro  sebesar  18,856  Milyar  Euro.  Nilai  regresi  X2  (inflasi)  adalah  sebesar 58,945%. Artinya, setiap kenaikan variabel X2 (inflasi) sebesar 1% maka akan menaikan jumlah  cadangan  Euro  sebesar  58,945  Milyar  Euro.  Nilai  regresi  X3  (ekspor)  adalah sebesar 41,170 %. Artinya, setiap kenaikan variabel X3 (ekspor) sebesar 1 satuan maka akan menaikan jumlah cadangan Euro sebesar 41,170 Milyar Euro.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Selanjutnya,  nilai  masing-masing  t  berguna  untuk  pengujian  secara  parsial  apakah masing-masing  variabel  berpengaruh  signifikan  atau  tidak.  Untuk  menguji  hipotesis secara parsial dapat dilakukan dengan uji t hitung. t hitung untuk tingkat suku bunga domestik  diperoleh  sebesar  2,360,  untuk  inflasi  diperoleh  sebesar  3.951  sedangkan untuk ekspor diperoleh sebesar 3,802. . Untuk
05 , 0   dan df = n-k-1 = 50 diperoleh t tabel sebesar 2.01. Dengan membandingkan besarnya  t hitung  dan t tabel  diperoleh keputusan sebagai berikut :
 Hipotesis
:
Ho  : Koefisien regresi tidak signifikan. Ha  : koefisien regresi adalah signifikan.  Ketentuan : Jika t hitung > t tabel maka Ho: ditolak Jika t hitung < t tabel maka Ho: diterima.  Kesimpulan
:
a. Uji t untuk variabel X 1 (Tingkat suku bunga domestik) Variabel  variabel X 1 (Per Tingkat suku bunga domestik) diperoleh nilai    t hitung > t tabel atau 2,360> 2,01 maka Ho diterima dan Ha ditolak. Artinya, tingkat suku bunga domestik berpengaruh signifikan terhadap Cadangan Euro
b. Uji t untuk variabel X 2 (Tingkat inflasi) Variabel  variabel X 2 diperoleh nilai t hitung > t tabel atau 3.951> 2,01 .maka Ho  diterima  dan  Ha  ditolak.  Artinya,  tingkat  inflasi  berpengaruh  signifikan terhadap Cadangan Euro
c. Uji t untuk variabel X 3 (Ekspor) Variabel  variabel X 3 (Ekspor) diperoleh nilai t hitung > t tabel atau 3,802> 2,01 maka  Ho  ditolak  dan  Ha  diterima.  Artinya,  Ekspor  berpengaruh  signifikan terhadap perkembangan mata uang Euro

## 4.2.3 Koefisien Beta
Beta X 1 (Suku Bunga Domestik)
  856 , 18 78210 , 90 76385 , 0      = -0,1586563
Beta X 2 (Inflasi)
  945 , 58 78210 , 90 84431 , 0    
= 0,5482122
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Beta X 3 (Ekspor)   170 , 41 78210 , 90 774650 , 0     = 0,3513065

## 4.2.4 Uji Koefisien Determinasi
Tabel 4.7. Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 ,888 ,788 ,775 43,02304

## Sumber : Pengolahan data
Berdasarkan  tabel  di  atas,  diperoleh  informasi  bahwa  koefisien  determinasi  adalah sebesar 0,788 Artinya sumbangan dari variabel bebas terhadap variabel terikat adalah sebesar 78,8%. Sedangkan sisanya sebesar 27,2% dipengaruhi oleh faktor lain.

## 4.3 Pembahasan
Setelah  semua  tahapan  pengujian  data  dilakukan  maka  langkah  sekanjutnya  adalah menterjemahkan dan menganilisis secara mendalam temuan empiris yang didapat dari penelitian. pembahasan secara komprehensif berkaitan dengan variabel-variabel bebas besarta pengaruhnya terhadap variabel terikat akan digeneralisasikan berdasarkan hasil pengujian dan informasi.
Dari sudut pandang statistik, hasil penaksiran terhadap persamaan dalam penelitian ini menyatakan bahwa semua variabel bebas secara serentak atau simultan berpengaruh secara signifikan terhadap variabel terikat pada semua model persamaan karena hasil penelitian  menunjukan  bahwa  nilai  signifikasi  secara  serentak  adalah  0,000  Artinya model yang dibuat dapat dijadikan sebagai model yang baik.
Fenomena  di  atas,  senada  dengan  apa  yang  disampaikan  oleh  Levi  (1997:  121) menyatakan bahwa “Tinggi rendahnya cadangan devisa dapat diprediksikan oleh tingkat inflasi, tingkat suku bunga domestik domestik, dan nilai ekspor”. Seluruh variabel bebas berpengaruh  signifikan  dengan  nilai  koefisien  determinasi  sebesar  78,8%  Sedangkan sisanya sebesar 27,2% dipengaruhi oleh faktor lain.

## 4.3.1 Pengaruh Tingkat Suku Bunga Domestik Terhadap Cadangan Euro
Berdasarkan penelitian diatas di peroleh nilai regresi;
Y = -353,812- 18,856X 1 + 58,945X 2 + 41,170X 3
Nilai regresi X1 (suku bunga domestik) adalah sebesar -18,856. Artinya, setiap kenaikan variabel  X1  (suku  bunga  domestik)  sebesar  1%  maka  akan  menurunkan  jumlah cadangan Euro sebesar 18,856 Milyar Euro .
Berdasarkan  uji  parsial  pada  variabel  tingkat  suku  bunga  domestik  tampak  bahwa variabel tersebut berpengaruh signifikan karena hasil penelitian menunjukan bahwa nilai t hitung > t tabel atau 2,360> 2,012 maka Ho ditolak dan Ha diterima. Artinya tingkat suku bunga domestik berpengaruh terhadap Cadangan Euro dengan arah negatif. Hal ini  senada  dengan  pendapat  Kreanin  (Manullang,  1989;30)  yang  menyatakan  bahwa ”Tingkat suku bunga domestik akan mengakibatkan perubahan dengan arah negatif”. Hubungan yang negatif  ini sesuai dengan teori/pendekatan moneter,  hal ini disebabkan karena  pada saat suku bunga domestik naik maka cost of holding money makin mahal, akibatnya  keinginan  masyarakat  untuk  memegang  uang  menurun  sehingga  Money Supply lebih besar dari Money Demand (MS) > (MD). Money Supply diasumsikan relatif konstan sehingga dianggap dan diukur sebagai jumlah uang beredar. Untuk mengurangi jumlah  uang  beredar,  masyarakat  mengekspor  dana  ke  luar  negeri,  sehingga  terjadi aliran keluar cadangan devisa (neraca pembayaran defisit).
Oleh sebab itu, hasil estimasi, variabel X1 (suku bunga domestik) memberikan kontribusi yang  signifikan  terhadap  prediksi  cadangan  devisa  dengna  arah  negatif.  Dari perhitungan  juga  diperoleh  hasil  bahwa  suku  bunga  domestik  mempunyai  hubungan yang  negatif  dengan  cadangan  devisa.  Ini  berarti  pada  saat  suku  bunga  domestik meningkat, maka cadangan devisa akan berkurang.
Fenomena  ini  terjadi  karena  di  Indonesia  tingkat  ketergantungan  perbankan  sangat besar  terhadap  otoritas  moneter.  Hal  ini  didukung  oleh  kenyataan  bahwa  dunia perbankan masih banyak menggunakan piranti BI rate sebagai acuan untuk suku bunga umum di pasar, oleh karena itu BI rate sangat mempengaruhi besar kecilnya suku bunga domestik yang berlaku di Indonesia.
Kenaikan suku bunga BI rate meyebabkan naiknya suku bunga deposito yang diikuti oleh kenaikan suku bunga kredit. Penurunan suku bunga BI rate direspon positif oleh pelaku pasar dan disambut baik oleh dunia usaha. Hal tersebut tercermin dari meningkatnya perdagangan bursa saham yang terus meningkatkan harga saham. BI rate adalah suku bunga kebijakan moneter (policy rate) dengan tenor satu bulan yang levelnya ditetapkan dalam Rapat Dewan Gubernur (RDG) dan diturunkan kepada publik oleh Bank Indonesia secara perioik. Untuk jangka waktu tertentu.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
BI rate diimplementasikan melalui OPT untuk SBI (Sertifikat Bank Indonesia) tenor dua bulan. Untuk meningkatkan efektefitas pengendalian likuiditas di pasar, operasi moneter harian melalui   Instrumen Fine Tune Operations (FTO) Dilakukan dengan underlying instumen SBI dan SUN (Surat Utang Negara). Perubahan level BI rate ini merupakan respon kebijakan moneter Bank Indonesia untuk mengarahkan perkiraan inflasi ke depan agar tetap berada dalam lintasan sasaran inflasi yang telah diteapkan (Bank Indonesi, Laporan Perekonomian Indonesia 2006).
Perubahan level BI rate ini merupakan respon kebijakan moneter Bank Indonesia untuk mengarahkan perkiraan inflasi ke depan agar tetap berada dalam lintasan sasaran inflasi yang telah diteapkan (Bank Indonesi, Laporan Perekonomian Indonesia 2006).
Selain  itu  suku  bunga  domestik  juga  sangat  terpengaruh  oleh  SBI  (Sertifikat  Bank Indonesia). Karena SBI sebagai portofolio investasi untuk aset yang dimiliknya. Kondisi ini sangat terlihat jelas ketika krisis ekonomi, tingkat suku bunga SBI dinaikan cukup tinggi dan dijadikan sebagai instrumen pengendalian moneter.

## 4.3.2 Pengaruh Tingkat Inflasi Terhadap Cadangan Euro
Berdasarkan penelitian di atas di peroleh nilai regresi;
Y = -353,812- 18,856X 1 + 58,945X 2 + 41,170X 3
Nilai  regresi  X2  (Inflasi)  adalah  sebesar  58,945.  Artinya,  setiap  kenaikan  variabel  X2 (Inflasi)   sebesar 1% maka akan menaikan jumlah cadangan Euro sebesar 58,945 Milyar Euro.
Secara parsial, tingkat inflasi berpengaruh signifikan terhadap perkembangan mata uang Euro. Dengan demikian hal ini senada dengan apa yang disampaikan oleh Jeff Madura (1999:  57),  menyatakan  bahwa  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  cadangan  devisa adalah inflasi”. Pandangan yang sama dikemukakan pula oleh Robert Mundell dan Harry G. Johnson dalam Nopirin (1997:221) yang menyatakan bahwa saat inflasi meningkat maka cadangan devisa akan bertambah.
Hal ini diasumsikan, jika inflasi naik maka akan menyebabkan harga naik, jika harga naik maka biasannya akan mengakibatkan Rupiah terdepresiasi oleh mata uang lain. Karena Rupiah terdepresiasi maka harga barang ekspor kita di luar negeri lebih murah sehingga meingkatkan jumlah ekspor. Jika ekspor niak maka akan meningkatkan jumlah cadangan devisa negara tersebut. Hal ini ini terjadi karena variabel inflasi Kondisi perekonomian Indonesia pada periode penelitian menunjukan bahwa tingkat inflasi rata-rata berada di posisi satu digit (low inflation).
Tingkat Inflasi mempunyai hubungan positif dengan cadangan devisa. Pada saat terjadi kenaikan  harga  domestik  maka  nilai  uang  riil  yang  dipegang  oleh  masyarakat  akan berkurang  sedangkan  permintaan  uang  meningkat.  Keseimbangan  bergeser  dimana money demand lebih besar money supply, MD > MS, bila net domestik kredit tetap maka
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
masyarakat  akan  mengimpor  uang  dari  luar  negeri  sehingga  terjadinya  aliran  modal masuk yang akan menambah cadangan devisa.
Akan tetapi tetap saja jika tingkat inflasi tinggi anta dua digit atau lebih, akan dirasakan buruk bagi perekonomian Indonesia. Inflasi yang tinggi ini disebabkan oleh inflasi dalam negeri sendiri yaitu karena dorongan permintaan dan kenaikan biaya produksi.
Inflasi seperti ini sulit diredam karena Indonesia memiliki ketergantungan yang tinggi terhadap  luar  negeri,  dan  sebagai  negara  berkembang  nilai  ekspektasi  inflasi  selalu berkisar  pada  nilai 7%.  Hal  ini  terjadi  karena  Indonesia  sangat tergantung pada  luar negeri dalam berbagai hal, diantaranya dalam hal penyedian faktor produksi. Sebagian besar bahan baku industri Indonesia masih mengimpor dari negara lain.
Ketergantungan  terhadap  luar  negeri  ini  pula  yang  menyebabkan  harga  komoditas ekspor  selalu  tinggi  sehingga  ekspor  Indonesia  tidak  mampu  bersaing.  Hal  ini menyebabkan  pertumbuhan  ekspor  Indonesia  melambat,  sedangkan  di  lain  pihak pertumbuhan impor cepat. Dari gambaran di atas dapat dilihat bahwa pada saat inflasi naik  menyebabkan  ekspor  turun  dan  impor  naik.  Naiknya  impor  menyebabkan pemerintah  membutuhkan  dana  yang  lebih  besar  sehingga  cadangan  devisa  menjadi berkurang
Hal ini menyebabkan pertumbuhan ekspor Indonesia melambat, sedangkan di lain pihak pertumbuhan impor cepat. Dari gambaran di atas dapat dilihat bahwa pada saat inflasi naik  menyebabkan  ekspor  turun  dan  impor  naik.  Naiknya  impor  menyebabkan pemerintah  membutuhkan  dana  yang  lebih  besar  sehingga  cadangan  devisa  menjadi berkurang.

## 4.3.3 Pengaruh Ekspor Terhadap Cadangan Euro
Berdasarkan penelitian diatas di peroleh nilai regresi;
Y = -353,812- 18,856X1 + 58,945X2 + 41,170X3
Nilai regresi X3 adalah sebesar 41,170. Artinya, setiap kenaikan variabel X3 sebesar 1 satuan maka akan menaikan jumlah cadangan Euro sebesar 41,170 Milyar Euro.
Secara  parsial,  faktor ekspor  berpengaruh  signifikan terhadap Cadangan  Euro karena Peningkatan ekspor akan menyebabkan kenaikan cadangan devisa bertambah. Menurut pendapat  para  ahli  ekonomi  neo  klasik  ekspor  tidak  hanya  komponen  pendapatan nasional tetapi dapat mendorong pertumbuhan ekonomi melalui perluasan ekspor. Pasar yang lebih luas akan mengarahkan aliran sumber daya yang terbatas keproduksi barang- barang dimana negara tersebut memiliki keunggulan komparatif. Samuelson (1997: 207) berpendapat bahwa “Tingkat ekspor berpengaruh signifikan terhadap cadangan devisa karena  semakin  tinggi  cadangan  devisa  yang  diperoleh  suatu  negara  dan  sebaliknya karena jika produk negara domestik banyak diminati oleh negara asing maka arus modal yang  masuk  akan  meningkat  sehingga  cadangan  devisa  pun  akan  mengalami peningkatan.
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Pandangan yang sama dikemukakan pula oleh Lindert (Manullang, 1989: 32) bahwa “jika volume  ekspor  suatu  negara  lebih  besar  jika  dibandingkan  dengan  volume  impornya maka  arus  masuk  (Uang)  yang  diterima  pun  akan  meningkat  sehingga  kemampuan untuk  memiliki  cadangan  dalam  bentuk  mata  uang  asing  pun  semakin  meningkat”. Dengan demikian, semakin tinggi ekspor maka akan meningkatkan cadangan devisa.
Dari uraian di atas diketahui bahwa dari variabel yang diteliti, semuanya mendukung proposisi teori moneter dan bertentangan dengan proposisi dari Keynes. Untuk melihat perbandingan atau perbedaan dari teori moneter dan teori Keynes, kita lihat asumsi dari masing-masing  teori  tersebut  terhadap  perekonomian.  Adapun  asumsi  teori  moneter menurut Boediono (1998: 23) adalah sebagai berikut:
1. Pemerintah tidak perlu campur tangan (bersikap pasif) dalam perekonomian.
2. Adanya  stabilitas  dalam  permintaan  uang  dan  pemerintah  tidak  melakukan tindakan sterilisasi.
3. Di pasar uang ditentukan “nilai dari uang”, yaitu daya beli uang untuk dibelikan barang.
4. Neraca pembayaran dilihat dari keseluruhan neraca pembayaran yang diwakili oleh cadangan devisa.
Sedangkan asumsi dari teori Keynes Boediono (1998: 23) adalah:
1. Pemerintah  harus  secara  aktif  mengendalikan  perekonomian  nasional,  sebab mekanisme otomatis ke arah posisi stabil tidak bisa diandalkan.
2. Impor  merupakan  fungsi  dari  pendapatan  dan  neraca  pembayaran  dilihat  dari rekening  demi  rekening  (komponen good  and  service),  dan  bukan  secara keseluruhan seperti pada teori moneter.
3. Di pasar uang ditentukan “harga dari uang”, yaitu tingkat bunga dan bukannya nilai dari uang.

## 4. 4 Implikasi Pendidikan
Sebagaimana  telah  dikemukakan  sebelumnya,  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa faktor tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi dan ekspor merupakan faktor-faktor yang  mempengaruhi  jumlah  cadangan  Euro  Berdasarkan  hal  tersebut,  maka  sudah menjadi  satu  keharusan  bagi  semua  lapisan  masyarakat  untuk  meningkatkan pengetahuan tentang pengaruh tingkat suku bunga domestik, tingkat inflasi dan ekspor terhadap jumlah cadangan Euro
Berdasarkan uraian di atas, maka implikasi pendidikan terhadap cadangan devisa dapat ditempuh dengan cara-cara berikut:
1. Berkenaan  dengan  tingkat  pendidikan,  maka  hendaknya  pengenalan  terhadap cadangan  devisa  lebih  ditingkatkan  terhadap  masyarakat  melalui  pendidikan, dalam  hal  ini  adalah  sekolah  tingkat  menengah  dan  perguruan  tinggi.  Hal  ini dilakukan  dengan  harapan  akan  menarik  siswa  untuk  lebih  mengenal  dan mendalami  pengetahuan  tentang  cadangan  devisa.  Selama  ini,  penyampaian materi  tentang  cadangan  devisa  di  sekolah  tingkat  menengah  dan  perguruan tinggi  sangat  kurang,  sehingga  siswa  kurang  memahami  konsep  cadangan
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
devisa. Oleh karena itu perlu dilakukan penambahan materi tentang cadangan devisa agar wawasan siswa tentang cadangan devisa menjadi bertambah.
2. Untuk para pelaku ekonomi, hendaknya lebih banyak dilakukan pengembangan sumber  daya  manusia  melalui  penelitian-penelitian,  sehingga  hasilnya  dapat digunakan untuk membawa perkembangan cadangan devisa ke arah yang lebih baik.

## 5 SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1 Kesimpulan
Beberapa kesimpulan dari hasil penelitian ini adalah:
1. Pendidikan  angkatan  kerja  memiliki  pengaruh  negative  dan  signifikan  terhadap pengangguran tenaga kerja terdidik di Indonesia. Semakin tinggi pendidikan tenaga kerja maka semakin rendah pengangguran angkatan kerja terdidik atau sebaliknya semakin rendah pendidik angkatan kerja maka semakin tinggi pengangguran tenaga kerja terdidik.
2. Investasi swasta memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap pengangguran tenaga kerja terdidik di Indonesia. Semakin tinggi investasi swasta, maka semakin rendah  pengangguran  tenaga  kerja  terdidik  atau  sebaliknya  semakin  rendah investasi swasta, maka semakin tinggi pengangguran tenaga kerja terdidik.
3. Upah memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap pengangguran tenaga kerja terdidik  di  Indonesia.  Semakin  tinggi  tingkat  upah,  maka  semakin  tinggi pengangguran  tenaga  kerja  terdidik  atau  sebaliknya  semakin  tinggi  tingkat  upah, maka semakin rendah pengangguran tenaga kerja terdidik.
4. Produktivitas  tenaga  kerja  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap pengangguran  tenaga  kerja  terdidik  di  Indonesia.  Semakin  tinggi  peroduktivitas tenaga  kerja,  maka  semakin  tinggi  pengangguran  tenaga  kerja  terdidik  atau sebaliknya  semakin  rendah  produktivitas  tenaga  kerja,  maka  semakin  rendah pengangguran tenaga kerja terdidik.
5. Tingkat  inflasi  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  pengangguran tenaga  kerja  terdidik  di  Indonesia.  Semakin  tinggi  inflasi,  maka  semakin  tinggi pengangguran tenaga kerja terdidik atau sebaliknya semakin rendah tingkat inflasi, maka semakin rendah pengangguran tenaga kerja terdidik.
6. Pertumbuhan  ekonomi  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap pengangguran  tenaga  kerja  terdidik  di  Indonesia.  Semakin  tinggi  pertumbuhan
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
ekonomi, maka semakin rendah pengangguran tenaga kerja terdidik atau sebaliknya semakin rendah pertumbuhan ekonomi, maka semakin tinggi pengangguran tenaga kerja terdidik.

## 5.2. Saran-saran
Beberapa saran yang dapat disampaikan, terkait dengan hasil penelitian, yaitu:
1. Perlunya meningkatkan pendidikan angkatan kerja, beberapa kebijakan yang dapat ditempuh adalah;
a. Melanjutkan program wajib belajar 9 tahun.
b. Mempertahankan 20% alokasi pos belanja anggaran pemerintah untuk pendidikan terutama untuk penyediaan sarana dan prasarana pendidikan disetiap daerah.
c. Meningkatkan kesejahteraan bagi pranata pendidikan d. Meningkatkan penyelenggaraan pendidikan life skill dan ketrampilan (kursus- kursus kecantikan, pelatihan komputer, pelatihan montir, dan lainnya) dengan pembiayaannya bersumber dari APBN dan APBD
2. Kebijakan yang perlu dilakukan dalam rangka meningkatkan investasi swasta adalah:
a. Pemberian berbagai fasilitas, kemudahan dan insentif yang menguntungkan bagi investor. Misalnya pemberian insentif fiskal dan menyederhanakan perizinan yang menghambat  investasi  baik  PMA,  PMDN  dan  investasi  masyarakat  secara perorangan maupun berkelompok
b. Reformasi kelembagaan yang lebih mendorong efisiensi birokrasi dan kepastian hukum.
3. Kebijakan Pemerintah untuk menciptakan standar pengupahan yang wajar, rasional dan  adil  di  seluruh  Propinsi,  dapat  dilakukan  melalui  penetapan  upah  minimum regional  yang  sesuai  dengan  kebutuhan  hidup  minimum  yang  disesuaikan  dengan kondisi daerah.
4. Kebijakan  Pemerintah  untuk  menjaga  stabilitas tingkat  harga  dari  efek supply  side inflation dapat dilakukan melalui: (i) menjaga harga BBM pada kisaran yang stabil dan wajar, (ii) meneruskan kebijakan konversi gas dan energi alternatif untuk mengurangi ketergantungan pada Bahan Bakar Minyak. Implikasi kebijakan inflasi ini, tentu akan berbeda  apabila  penyebabnya  dari  sisi demand  side  inflation  yang  memiliki  arah negatif  terhadap  pengangguran.  Salah  satu  kebijakan  yang  ditempuh  untuk menanggulangi inflasi dari sisi demand adalah dengan: (i) melakukan operasi pasar,
(ii)  menurunkan  tingkat  suku  bunga,  (iii)  stimulus  anggaran  APBN  untuk menggerakkan sektor riil melalui pembangunan infrastruktur.
6 REFERENSI :
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Adsera,  Alicia.  &  Carles  Boix.  2000.  Must  We  Choose?  European  Unemployment, American inequality, and the Impact of Education and Labor Market Institutions. European Journal of Political Economy. Vol. 16 (2000), pp. 611 – 638.
Ahmad  Yani  Rusdiani.  2007.  Sistem  Nilai  Tukar  dan  Variabel  Makro  terhadap  Kinerja Makro Ekonomi. Jurnal Ekonomi Keuangan. Vol. XII. Desember 2007.
Altonji, J. dan C. Pierret. 1997. Employer Learning and Statistical Discrimination, Mimeo. (The World Bank, Washington, DC).
Amri Amir. 2007. Pengaruh Inflasi dan Pertumbuhan Ekonomi terhadap Pengangguran di Indonesia. Jurnal Ekonomi Keuangan. Vol. XII. Desember 2007.
Anderson.  2000.  Cyclical  Unemployment:  Sectoral  Shifts  or  Aggregate  Disturbances?. Journal of Political Economy. 94 (3): 507–522.
Basile, Roberto dan Luca De Benedictis. 2004. Regional Unemployment and Productivity in Europe and US, European Economic Review, 39,   1627-55
Becker. 1993. Human Capital, A theoritical and Empirical Analysis with Speccial reference to Education. Chicago, University of Chicago Press
Den  Berg,  Van  Hendrik.  2001. Economic  Growth  And  Development.  New  York:  The McGrow-Hill Companies, Inc.
Denisova, A. Irina. 2002. Staying Longer in Unemployment Registry in Russia. Moscow: conomic and Financial Research 720, pp. 25-67.
Dolado, Juan J. & Marcel Jansen. & Juan F. Jimeno. A Matching Model of Crowding-Out and On-the-Job Search. Madrid: Working Paper 02-28, Economics Series 09, June 2002.
Dushi, I. 1997. Labor Market, Unemployment and Impact of Training Programs in The Transition Economies: The Case of Albania. Mimeo: (CERGE-EI, Prague).
Farber,  H.  &  R.  Gibbons.  1996.  Learning  and  Wage  Dynamics. Quarterly  Journal  of Economics, 111 (4), pp. 1007-1047
Fasli  Djalal,  2006. Reformasi  Pendidikan  di  Indonesia.  Media  Pendidikan.  Depdiknas Jakarta.
Francis dan Ramsey. 2004. Th e Source of Historical Economic Fluctuations: An Analysis using Long-Run Restriction.
Frenkel, Roberto. 2004. Real Inflation Rate and Employment in Argentina, Brazil, Chile, and Mexico. NBER Working Paper 9120, June, pp. 1 – 28
Gordon,  R.  1982.  Inflation,  Flexible  Exchange  Rates,  and  the  Natural  Rate  of Unemployment. Journal  of  Workers,  Jobs  and  Inflation,  Brookings  Institute Washington D.C.,  pp. 89 – 152
(Jurnal Ilmu Ekonomi)
Hoti, Abdullah. 2003. Human Capital and Unemployment in Transition Economies:  The Case  of  Kosovo. Working  Paper  Faculty  of  Economy  University  of  Prishtina Kosovo.
Isengard, Bettina. 1995. Youth Unemployment: Individual Risk Factors and Institutional Determinants. WP  Deutsches Institut Für Wirtschaftsforschung, Vol. 5 (2), pp. 23 – 54
Jayaraman, T.K. dan Baljeet Singh. 2007. Foreign Direct Investment and Employment Creation in Pacific Island Countries: An empirical study of Fiji. WP Series. No. 35. May. pp. 33 – 65.
Joan Robinson. 2004. The Economics Of Education, Ballinger Publishing
Kaiser, C. Lutz. & Thomas Siedler. 1997. Exits from Unemployment Spells in Germany and the United Kingdom: Socio-Economic Research, Vol. 21 (4), pp. 34 – 67
Kartseva,  Marina.  2002.  The  Duration  of  Unemployment  in  Russia:  Does  Higher Education Decrease Unemployment Spells? WP, BSP. Vol. 058, New  Economic School, Moscow: pp. 35 – 75
Kettunen,  J.  1997.  Education  and  Unemployment  Duration. Economic  of  Education Review. Vol. 16 (2), April 1997. pp. 163 – 170
Lauer, Charlotte. 2002. Education and Unemployment: A French-German Comparison. Discussion Paper Centre for European Economic Research. No. 03-34, pp. 1 – 48
Morato,  Xavier  Cuardas.  &  Xavier  Mateos  Planas.  2003.  Are  Changes  in  education Important  for  the  Wage  Premium  and  Unemployment?. Woking  Paper Department of Economics University of  Southhamptom, UK.
Ollikainen,  Virve.  2003. The  Determinants  of  Unemployment  Duration  by  Gender  in Finland. VATT Discussion Papers Government Institute for Economic Research. November 2003.
Perry, G. 1970. Changing Labor Markets and Inflation. Brookings Papers on Economic Activity. Vol. II, No. 2, pp. 411 – 441
Rezai, Armon dan Willi Semmler. 2007. Productivity and Unemployment in the Short and long  run.  SCPEA  Working  Paper  2007-8,  Schwartz  Center  of  Economic  Policy Analysis.
Robbins,  P.  Stephen.  2001. Organizational  Behaviour:  Concepts,  Controversies, placations.  San  Diego  State  University.  Prentice  Hall  International  Editions, Seventh Edition.
Shimer, Robert. 1998. A Competitive Theory of Unemployment, Vacancies, and Labor Market Flows, University of Chicago and NBER
Slacalek,  Jiri.  2005.  Productivity  and  the  Natural  Rate  of  Unemployment. Journal  of International Economics, 27, 2-3, 221-244.