ANALYSIS OF THE EFFECT OF THE COMPANY'S FINANCIAL PERFORMANCE ON STOCK RETURNS IN FOOD AND BEVERAGE COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE (BEI) FOR THE PERIOD 2018 - 2022

## ANALISIS PENGARUH KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN
TERHADAP RETURN SAHAM PADA PERUSAHAAN MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2018 - 2022
Mustafa Ramadhan 1 , Isrochmani Murtaqi 2
Magister Program Administrasi Bisnis, Institut Teknologi Bandung, Indonesia 1,2 mustafa.ramadhan@sbm-itb.ac.id 1

## ABSTRACT
This  study  examines  the  relationship  between  financial  performance  using  the  proxy  of  solvency  ratio (Debt  to  Equity  Ratio,  DER),  profitability  ratio  (Return  on  Equity  Ratio,  ROE),  and  liquidity  ratio (Current Ratio, CR) with stock returns. By using a population of food and beverage sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange, this study obtained 10 research samples studied in the 2018-2022 period. The results of this study are the F-test found that DER, ROE, and CR are simultaneously able to explain  variations  and  contribute  to  stock  returns.  The  t-test  shows  that  ROE  has  a  positive  and significant effect on stock returns. Meanwhile, DER and CR were found to have no significant effect on stock returns.
Keywords: Financial Performance, Solvency Ratio, Profitability Ratio, Liquidity Ratio, Stock Retur n

## ABSTRAK
Penelitian ini menguji hubungan antara kinerja keuangan dengan menggunakan proksi rasio solvabilitas (Debt  to  Equity  Ratio,  DER),  rasio  profitabilitas  (Return  on  Equity  Ratio,  ROE),  dan  rasio  likuiditas (Current  Ratio,  CR)  dengan  return  saham.  Dengan  menggunakan  populasi  perusahaan  sub  sektor makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  penelitian  ini  memperoleh  10  sampel penelitian  yang  diteliti  pada  periode  2018-2022.  Hasil  dari  penelitian  ini  adalah  uji  F-test  menemukan bahwa  DER,  ROE,  dan  CR  secara  simultan  mampu  menjelaskan  variasi  dan  memberikan  kontribusi terhadap return saham. Uji-t menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return  saham.  Sementara  itu,  DER  dan  CR  ditemukan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham . Kata Kunci : Kinerja Keuangan, Rasio Solvabilitas, Rasio Profitabilitas, Rasio Likuiditas, Return Saham

## PENDAHULUAN
Menurut  Laporan  PEKKI  BI (Bank  Sentral  Republik  Indonesia,
laporan perkembangan ekonomi keuangan  dan  kerja  sama  internasional) Edisi  2022...  "Perekonomian  global tahun  2022  mengalami  perlambatan pertumbuhan  ekonomi  dan  diliputi ketidakpastian.
Perlambatan
pertumbuhan  ekonomi  disebabkan  oleh tekanan  inflasi  yang  tinggi,  respons kebijakan  moneter  yang  mengetat, kebijakan  pengendalian  Covid-19  di Tiongkok,  dan  ketegangan  geopolitik Rusia-
Ukraina. Krisis geopolitik tersebut
telah memberikan dampak yang signifikan  terhadap  rantai  pasokan komoditas  global  dan  menyebabkan kenaikan  harga,  terutama  untuk  energi dan  pangan.  Kondisi  ini  tercermin, antara  lain,  dari  pembatasan  ekspor pangan yang diberlakukan oleh sejumlah  negara  untuk  mengamankan pasokan dalam negeri." Namun, di tengah kondisi ekonomi  global  yang  lemah,  pemulihan ekonomi Indonesia membuktikan ketahanannya  di  tahun  2022.  Mengutip dari  BI  (Bank  Sentral  Republik Indonesia)  "pada  tahun  2022,  produk
domestik bruto (PDB) Indonesia tumbuh 5,3%,  melebihi  tingkat  pertumbuhan sebelum pandemi di tahun 2019 sebesar 5,0%."  Hal  ini  menunjukkan  bahwa ekonomi  Indonesia  sedang  tumbuh,  dan ini  berkat  peningkatan  konsumsi  rumah tangga. Ada beberapa sub-komponen dalam  konsumsi  rumah  tangga  yang berkontribusi  terhadap  pertumbuhan
Indonesia,  seperti  (a).  Makanan  dan Minuman;  (b).  Pakaian,  Alas  Kaki,  dan
Jasa  Perawatan;  (c).  Perumahan  dan Perlengkapan  Rumah  Tangga;  (d). Kesehatan dan Pendidikan; (e).
Transportasi  dan  Komunikasi;  dan  (f). Restoran  dan  Hotel.    Namun  salah  satu komponen pengeluaran konsumsi rumah tangga  yang  stabil  di  tengah  krisis ekonomi Indonesia adalah makanan dan minuman.  Hal  ini  dapat  dilihat berdasarkan  tabel  I.1  di  bawah  ini mengenai  Laju  Pertumbuhan  PDB Menurut Pengeluaran Konsumsi Rumah Tangga:
Tabel 1. Tingkat Pertumbuhan PDB berdasarkan Pengeluaran Konsumsi Rumah Tangga (Persen)
Penggunaan PDB Tingkat Pertumbuhan Kumulatif 2020 2021 2022 1. Pengeluaran Konsumsi Rumah Tangga -2.63 2.02 4.93 a. Makanan & Minuman 0.51 1.44 3.42 b. Pakaian, Alas Kaki dan Jasa Perawatan -4.21 -0.06 4.28 c. Perumahan dan Peralatan Rumah Tangga 2.28 2.19 2.79 d. Kesehatan dan Pendidikan 3.09 1.70 2.41 e. Transportasi dan Komunikasi -9.57 2.62 9.38 f. Restoran dan Hotel -8.14 3.87 6.58 g. Lainnya -0.65 1.83 2.71 Sumber:  Badan  Pusat  Statistik  (BPS) 2023 Tabel  1  di  atas  menunjukkan bahwa, kontribusi sub-komponen
makanan  dan  minuman  tumbuh  positif dan  stabil.  Meskipun  sempat  terhambat akibat  dampak  pandemi  di  tahun  2020, kontribusi  sub-komponen  ini  terhadap Laju  Pertumbuhan  PDB  Menurut Konsumsi  Rumah  Tangga  tetap  positif di  angka  0,51%.  Tren  positif  ini  terus berlanjut  pada  tahun-tahun  berikutnya
dimana  pada  tahun  2021  kontribusi pertumbuhannya  sebesar  1,44%  dan meningkat hampir dua kali lipat di tahun
2022, yaitu sebesar 3,42%. Komponen makanan dan minuman  di  Indonesia  masih  kuat sebagai  negara  terpadat  keempat  di dunia,  dengan  jumlah  penduduk  sekitar 280 juta jiwa, peningkatan jumlah kelas menengah, dan peningkatan pengeluaran per  kapita.    Menurut  Badan  Pusat Statistik Indonesia (BPS) (lihat lampiran data  1),  rata-rata  pengeluaran  makanan dan  minuman  per  kapita  per  bulan  di Indonesia  pada  tahun  2019  adalah  Rp 572.551,  dan  menjadi  Rp  603.236  pada tahun  2020  meskipun  ada  pandemi COVID-19.  Pada  tahun  2021,  rata-rata pengeluaran  per  kapita  adalah  Rp 622.845.  Bahkan  pada  tahun  2022, ketika tingkat inflasi sangat tinggi akibat perang  Rusia-Ukraina  dan  pengetatan kebijakan  moneter  di  Amerika  Serikat, pengeluaran  makanan  dan  minuman bulanan per kapita orang Indonesia tidak turun  secara  signifikan.  Pengeluaran rata-rata  per  kapita  pada  tahun  2022 berada di angka Rp665.757.
Setelah  melihat  fakta-fakta  pada penjelasan sebelumnya, tidak mengherankan jika perusahaan- perusahaan  makanan  dan  minuman  di Indonesia  menunjukkan  kinerja  yang cukup  baik.  Perusahaan-perusahaan makanan  dan  minuman  masih  terus tumbuh dengan tren yang positif selama beberapa tahun terakhir. Hal inilah yang membuat  perusahaan  makanan  dan minuman  menarik  untuk  dibahas  lebih lanjut, terutama bagi para investor pasar modal di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Makanan  dan  minuman  di  Bursa Efek  Indonesia  merupakan  salah  satu sub  sektor  dalam  sektor  barang konsumsi.  Jika  ditelaah  lebih  dalam, terdapat banyak pilihan saham
perusahaan  dalam  sub  sektor  makanan dan  minuman  ini.  Namun,  setiap
perusahaan  memiliki  strategi  unik  yang dapat  menciptakan  kinerja  terbaiknya untuk  mempengaruhi  kestabilan  harga sahamnya.  Oleh  karena  itu,  sebelum memutuskan untuk membeli saham dari suatu  perusahaan,  diperlukan  suatu teknik analisis seperti analisis
fundamental,  yaitu  dengan  melihat laporan keuangan dan menghitung rasio- rasio  kinerja  keuangan  untuk  melihat kinerja  keuangan  dari  suatu  perusahaan itu  sendiri.  Dalam  tugas  akhir  ini,  rasio keuangan  yang  akan  digunakan  dalam menunjukkan  pengaruhnya  terhadap return  saham  adalah  Debt  to  Equity (DER) sebagai rasio solvabilitas, Return on  Equity  (ROE)  sebagai  rasio profitabilitas,  dan  Current  Ratio  (CR) sebagai rasio likuiditas.

## TINJAUAN PUSTAKA Rasio Keuangan
Laporan  keuangan  menunjukkan informasi  tentang  sebuah  perusahaan kepada  para  pemangku  kepentingan. Analisis rasio digunakan untuk menunjukkan kinerja keuangan perusahaan.  Menurut  Heerkens  (2005) " Ada  tiga  kelompok  yang  biasanya menggunakan  analisis  rasio:  (1). manajer perusahaan, yang
menggunakannya untuk mengontrol dan meningkatkan  operasi  perusahaan;  (2). petugas  lembaga  keuangan,  analis tingkat  obligasi,  dan  analis  kredit, mereka  menggunakan  rasio  untuk memahami  tingkat  utang  perusahaan; dan  (3).  analis  saham  yang  tertarik pada pertumbuhan dan efisiensi perusahaan. "
Penelitian  ini  meneliti  rasio-rasio berikut:  likuiditas,  solvabilitas,  dan profitabilitas,  yang  dijelaskan  sebagai berikut:

## Rasio Solvabilitas
Penelitian ini mengukur solvabilitas  yang  diproksikan  dengan
rasio utang terhadap ekuitas. Perusahaan dengan  rasio  utang  terhadap  ekuitas yang  tinggi  berarti  memiliki  leverage yang  tinggi.  Menurut  Heerkens  (2005) " Sejauh  mana  sebuah  perusahaan bergantung  pada  pembiayaan  utang dibandingkan pembiayaan ekuitas direpresentasikan dalam rasio solvabilitas.  Semakin  banyak  utang perusahaan, semakin sulit untuk memenuhi tanggung jawab keuangannya. "

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  diteliti  dalam skripsi  ini  karena  betapa  pentingnya rasio  ini  terhadap  keberhasilan  suatu perusahaan dalam memperoleh profitabilitas.  Semakin  tinggi  rasio  ini menunjukkan  bahwa  bisnis  suatu perusahaan  mampu  menghasilkan  laba secara teratur. Penelitian ini menggunakan Profitabilitas yang diproksikan  dengan  Return  on  Equity (ROE)  karena  ROE  memfokuskan  pada pengembalian  keuangan  dari  ekuitas pemilik perusahaan.
Menurut  Heerkens  (2005)  " Salah satu  metrik  keuangan  yang  penting adalah  ROE.  Pada  dasarnya,  laba bersih adalah pembayaran atas penggunaan  modal  ekuitas  selama jangka waktu tertentu. Jumlah pendapatan  yang  dihasilkan  dari penggunaan modal ekuitas yang disediakan  adalah  indikator  terpenting dari  keberhasilan  investasi  modal ekuitas,  bukan  jumlah  dividen  yang dibayarkan. Rasio laba bersih terhadap modal  ekuitas  yang  disediakan  secara akurat menggambarkan tingkat pengembalian kepada pemegang saham. ROE yang relatif tinggi akan memuaskan investor dan mempertahankan  kepercayaan  mereka. Jika  ROE  tidak  sesuai  dengan  harapan pemegang  saham,  maka  akan  timbul masalah. "

## Rasio Likuiditas
Rasio  lancar  merupakan  rasio likuiditas  yang  akan  diteliti  dalam skripsi  ini.  Rasio  ini  berfungsi  sebagai pengukur  solvabilitas  jangka  pendek perusahaan  (Kotas  &  Conlan,  1997). Rasio  ini  ditentukan  oleh  total  aset lancar  dibagi  dengan  total  kewajiban lancar.  Menurut  Heerkens  (2005) " Kemampuan  untuk  melunasi  utang dengan  cepat  dengan  mengubah  aset menjadi kas disebut sebagai lancar. " Menurut Coltman (1990), " Tujuannya adalah untuk mempertahankan  tingkat  aset  lancar yang  tidak  membahayakan  likuiditas jangka  pendek  atau  mengorbankan profitabilitas  demi  keamanan.    Semakin besar  rasio  menunjukkan  bahwa  ada uang  yang  diinvestasikan  dalam  aset lancar,  atau  modal  kerja,  yang  tidak menghasilkan pendapatan ."
Return Saham Semua investor, khususnya investor  di  pasar  saham,  melakukan investasi  dengan  membeli  sejumlah saham dengan harapan untuk memperoleh pendapatan. Istilah
pendapatan  ini  disebut  "return  saham" yang  dapat  diperoleh  dari  capital  gain akibat  perubahan  harga  saham  historis. Menurut  Jones  (2007)  " uang  yang diperoleh  investor  (atau  kerugian)  dari investasi  adalah  penting  untuk  menilai seberapa  baik  investor  mengelola  apa yang  telah  mereka  lakukan  atas  nama mereka. "

## Keterbatasan Analisis Keuangan
Menurut  Sakr  (1997,  Schilit (1998,  dan  Brandt  &  Brasseaux  (1989), " Dasar  akrual  yang  digunakan  untuk menyusun laporan keuangan merupakan kritik  terhadap  laporan  akuntansi. (Ada) kebutuhan bagi para analis untuk menilai ketepatan
prinsip-prinsip
akuntansi yang diterapkan. Upaya untuk
mempengaruhi  laba  bersih  untuk periode berjalan dengan secara sengaja mengganti  pendapatan  atau  biaya  dari satu  periode  ke  periode  berikutnya adalah  sumber  utama  yang  menjadi perhatian.  Manipulasi  yang  sering dilakukan termasuk mencatat pendapatan sebagai pendapatan sebelum periodenya, menunda daripada membebankan  biaya,  memanipulasi pendapatan  yang  tidak  biasa  sebagai pendapatan  biasa,  dan  meningkatkan atau  menunda  biaya  operasional. Untuk  mengevaluasi  tingkat  keuangan "aktual"  perusahaan  dan  kinerjanya, analis  yang  berpengetahuan  luas melakukan lebih dari sekadar menghitung rasio keuangan dan membaca laporan keuangan. Alasannya adalah  bahwa  modifikasi  pada  praktik akuntansi  dapat  berdampak  pada  laba yang  dilaporkan  dan  nilai  perusahaan. Jika  laba  yang  dilaporkan  berkorelasi dengan harga, maka modifikasi prosedur akuntansi dapat mempengaruhi harga saham. "

## METODE PENELITIAN Kerangka Konseptual
Penelitian  ini  mencari  kerangka konsep hubungan antara kinerja keuangan  dengan  menggunakan  rasio solvabilitas  (DER),  rasio  profitabilitas (ROE), & rasio likuiditas (current ratio) terhadap return saham.

## Gambar 1. Kerangka Konseptual

## Sumber: Diolah Penulis (2023)

## Hipotesis Penelitian
Penelitian ini mengamati hubungan  antara  kinerja  perusahaan (sebagai  variabel  independen)  yang diwakili oleh rasio profitabilitas (ROE), rasio  solvabilitas  (DER),  dan  rasio likuiditas  (Current  Ratio)  terhadap return saham (sebagai variabel dependen). Berikut adalah hipotesis dari penelitian ini:
H1: ROE sebagai rasio profitabilitas memiliki dampak yang signifikan terhadap return saham.
H2: DER sebagai rasio solvabilitas memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.
H3: CR sebagai rasio likuiditas memiliki dampak yang signifikan terhadap return saham.
Tabel 2. Variabel Dependen & Variabel Independen Penelitian

## Sumber: Diolah Penulis (2023)

## Variabel Penelitian
Variabel-variabel dalam penelitian ini  diklasifikasikan  sebagai  variabel dependen  atau  variabel  independen. Return  saham  merupakan  variabel dependen  dalam  penelitian  ini.  Dalam penelitian  ini  yang  menjadi  variabel independen adalah rasio keuangan yang melambangkan kunci dalam
menentukan  keberhasilan  perusahaan, yaitu  ROE,  DER,  dan  Current  Ratio.
Berikut ini adalah tabel definisi variabel penelitian:
Model Penelitian penelitian. Peneliti dapat menggunakan  model  penelitian  regresi data panel untuk mengetahui bagaimana pengaruh  korelasi  ROE,  DER,  dan  CR terhadap  return  saham.  Oleh  karena  itu, persamaan  regresi  model  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
STOCK_RETURN = ɑ + ß1 (ROE) + ß2 (DER) + ß3 (CR) + ɛ Penjabaran: STOCK_RETURN  : Return Saham ɑ : Konstanta ß1- ß3 : Koefisien ROE : Return on Equity DER : Debt to Equity CR : Current Ratio ɛ : Error Teknik Pengolahan dan Analisis Data Penelitian ini mengandalkan pengumpulan data kuantitatif. Penelitian ini  mencari  data  sekunder  yang diperoleh  secara  tidak  langsung  dari objek  penelitian.  Data  untuk  penelitian ini  berasal  dari  tinjauan  pustaka terhadap buku-buku dan jurnal penelitian  terdahulu  mengenai  topik yang  diangkat  oleh  peneliti,  serta laporan  keuangan  dan  laporan  tahunan dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI), situs  resmi  perusahaan,  dan  yahoo finance.
Dalam  penelitian  ini,  regresi  data panel  digunakan  untuk  menganalisis data,  yang  diolah  oleh  penulis menggunakan eViews 9.0. Penelitian ini menggunakan  prosedur  sebagai  berikut: analisis  data  panel,  analisis  statistik deskriptif,
uji asumsi klasik, multikolinearitas, autokorelasi, heteroskedastisitas,  dan  normalitas, kemudian  dilakukan  uji  F  dan  T- statistik.
Alur Penelitian Berdasarkan penjelasan metodologi penelitian, peneliti membuat tahapan  ini  sebagai  rangkuman  dari pemaparan metodologi penelitian:
Gambar 2. Alur Penelitian Sumber: Diolah penulis (2023) HASIL DAN

## PEMBAHASAN PENELITIAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  dan  menyelidiki  bagaimana kinerja  keuangan  sepuluh  perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  tahun 2018 hingga 2022 mempengaruhi return saham. Rasio profitabilitas yang diwakili  oleh  Return  on  Equity  (ROE), rasio  solvabilitas  yang  diwakili  oleh Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  dan  rasio likuiditas  yang  diwakili  oleh  Current Ratio,  digunakan  dalam  penelitian  ini untuk mengukur elemen kinerja keuangan perusahaan yang mempengaruhi  return  saham.  Peneliti akan menguraikan analisis dan
interpretasi  penelitian  pada  bab  ini, meliputi  analisis  sampel  penelitian, statistik deskriptif, pengujian model data
panel  terbaik,  uji  asumsi  klasik,  dan analisis hasil penelitian.

## Sampel Penelitian
Populasi perusahaan makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  antara  tahun  2018  dan  2022 digunakan oleh peneliti dalam penelitian ini.  Selanjutnya,  peneliti  menggunakan teknik  purposive  sampling  dalam pengumpulan  data  untuk  mendapatkan sampel penelitian. Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah: • Perusahaan-perusahaan tersebut memiliki  data  yang  lengkap  untuk dianalisis  untuk  Return  on  Equity, Debt  to  Equity  Ratio,  Current  Ratio, dan  Return  Saham  dari  tahun  2018 sampai dengan tahun 2022. • Perusahaan-perusahaan tersebut telah go public, dengan sahamnya diperdagangkan  di  Bursa  Efek Indonesia  sejak  1  Januari  2018 hingga 31 Desember 2022.
• Data  keuangan  yang  digunakan adalah  laporan  keuangan  yang  telah diaudit yang berakhir pada tanggal 31
Desember  untuk  periode  tahun  2018 sampai dengan tahun 2022. Dengan demikian, dengan menggunakan  teknik  tersebut,  peneliti mendapatkan  10  perusahaan  yang memenuhi  syarat  untuk  dijadikan sampel.  Perusahaan-perusahaan  mamin yang  penulis  dapatkan  dan  dapat digunakan  sebagai  sampel  adalah sebagai  berikut:  ULTJ  (PT.  Ultrajaya Milk  Industry  and  Trading  Company Tbk),  ROTI  (PT.  Nippon  Indosari Corporindo  Tbk),  MYOR  (PT.  Mayora Indah  Tbk),  MLBI  (PT.  Multi  Bintang Indonesia  Tbk),  INDF  (PT.  Indofood Sukses  Makmur  Tbk),  ICBP  (PT. Indofood  CBP  Sukses  Makmur  Tbk), HOKI  (PT.  Buyung  Poetra  Sembada Tbk),  CLEO  (PT.  Sariguna  Primatirta Tbk),  CEKA  (PT.  Wilmar  Cahaya
Indonesia  Tbk),  dan  CAMP  (PT. Campina Ice Cream Industry Tbk).

## Pemilihan Metode Regresi Data Panel
Model regresi data panel memiliki beberapa  teknik  yang  dapat  digunakan untuk  mengestimasi  parameter  model, yaitu  Common  Effect  (CEM)  atau Ordinary  Least  Square  (OLS),  Fixed Effect  (FEM),  dan  Random  Effect (REM).  Namun,  hanya  satu  dari  ketiga parameter  tersebut  yang  paling  dapat diandalkan  untuk  mengestimasi  model penelitian.  Oleh  karena  itu,  sejumlah pengujian, termasuk Uji Chow, Uji LM, dan  Uji  Hausman,  diperlukan  untuk menentukan  model  mana  yang  paling cocok untuk penelitian ini.
Dari hasil pengujian yang dilakukan oleh penulis dengan menggunakan Eviews 9, dapat disimpulkan  bahwa  model  Fixed  Effect (FEM) lebih tepat digunakan dibandingkan  dengan  Random  Effect
(REM)  atau  Common  Effect  (CEM). Hasil  dari  model  Fixed  Effect  (FEM) tidak langsung diinterpretasikan, namun perlu  dilakukan  interpretasi  asumsi klasik  terlebih  dahulu.    Jika  semua asumsi  terpenuhi,  maka  FEM  dapat langsung dianalisis. Jika tidak, transformasi  FEM  perlu  dilakukan  dan kemudian diinterpretasikan.

## Hasil Parameter Model Regresi
Setelah  melakukan  serangkaian Uji  Asumsi  Klasik,  dapat  dijelaskan bahwa  penelitian  ini  lolos  uji  dan  data tidak  menunjukkan  adanya  pelanggaran asumsi,  sehingga  model  FEM  yang dipilih dapat langsung diinterpretasikan. Berikut ini adalah interpretasi parameter output model regresi:
Tabel 3. Hasil Parameter Model

## Regresi
Dependent Variable: STOCK_RETURN.
Method: Panel Least Squares Sample: 2018 2022
Periods of Study: 5
Companies sample: 10 Total panel (balanced) obs.: 50 Variable. Coefficient. Std. Error.  t-Statistic.  Prob. C -0.018909  0.015618  -1.210773  0.2337 DER 0.001314  0.026567  0.049473  0.9608 ROE 0.078417  0.029335  2.673181  0.0111 CR 0.002631  0.003517  0.748106  0.4591 Cross-section fixed (dummy variables) R-squared. 0.300266      Mean dependent var. 0.006037 Adjusted R-squared. 0.073326      S.D. dependent var.  0.023195 F-statistic. 1.323105      Durbin-Watson stat.  1.769049
Prob(F-statistic). 0.047312
Sumber:  Diolah  penulis  menggunakan eviews 9 (2023)

## Analisis Uji R-kuadrat
Tabel 2 di atas menampilkan hasil uji  R-squared  dengan  menggunakan program  eviews.9.  Nilai  R-squared adalah  0,3002,  yang  sesuai  dengan koefisien determinasi. Dengan demikian,  dapat  dikatakan  bahwa variabel-variabel independen menyumbang  30,02  persen  dari  variasi dan  menjelaskan  sisa  variasi  variabel dependen,  dengan  kontribusi  dari variabel-variabel lain di luar model yang menyumbang sisanya.

## Analisis Uji F
Peneliti melakukan pengujian data dengan  menggunakan  Uji  F  untuk mengetahui signifikansi pengaruh faktor independen terhadap variabel dependen. Berikut  ini  adalah  hasil  pengujian hipotesis  uji  F  dengan  menggunakan program eviews.9:
H0: 0=β1=β2=β3=0 β1= β2= β3 =0 (tidak ada variabel yang terpengaruh; model tidak sesuai).
H1: Minimal ada satu βj≠0 (minimal ada 1 variabel yang terpengaruh; model fit).
Ketika  nilai  F  statistik  >  F  tabel atau  nilai  probabilitasnya  alpha,  maka
suatu  model  dikatakan  fit  atau  menolak Ho.  Nilai  statistik  F  dan  nilai probabilitasnya  sebesar  0,047  <  0,05. Ho  ditolak  dan  disimpulkan  bahwa model fit dengan tingkat kesalahan 5%. Dengan  kata  lain,  variabel-variabel independen  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  variabel  dependen secara simultan.
Analisis Uji T Pengujian  t-statistik  dilakukan untuk menjawab permasalahan penelitian  yaitu  apakah  variabel  DER, ROE, dan CR secara terpisah berpengaruh  terhadap  return  saham dimana  kriteria  pengambilan  keputusan uji  t-statistik  adalah  tolak  Ho  jika  t hitung > t tabel (4.1) atau jika P-value ≤ α.
H0:  j=0  (variabel  J  tidak  berpengaruh terhadap return saham) H1: j0 (variabel J berpengaruh terhadap return saham)
Rumus  model  regresi  adalah  sebagai berikut:
STOCK_RETURNS = -0.018909 + 0.001314*DER + 0.078417*ROE +
0.0026*CR.

## Table 4. Conclusion of T-Test Results
Stats Variable  Koefisien  t-Statistic Tingkat Kemungkinan  Kesimpulan. DER 0.001314  0.049473  0.9608 (+) Koefisien tapi tidak signifikan ROE 0.078417  2.673181  0.0111
(+) Koefisien dan signifikan CR 0.002631  0.748106  0.4591 (+) Koefisien tapi tidak signifikan Source:  Writer  Data  Processing  with Eviews 9 Software (2023)
DER  memiliki  koefisien  positif sebesar 0.001314, namun tidak
berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham dengan nilai t hitung = 0.049473
<  t  tabel  =  1.96  dan  prob.  Value  = 0.9608  >  alpha  =  0.05.  Hal  ini  berarti DER  tidak  berpengaruh  terhadap  return saham dengan asumsi yang lain konstan.
Koefisien  ROE  sebesar  0.078417 berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return  saham  dengan  nilai  t  hitung  = 2.673181  >  t  tabel  =  1.96  dan  prob. Value = 0,0111 < alpha = 0,05. Hal ini berarti  ROE  berpengaruh  terhadap return  saham  dengan  asumsi  variabel lain konstan. CR  memiliki  koefisien  positif sebesar 0.002631, namun tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham. Return saham dengan nilai |t | = 0,748106  <  t  tabel  =  1,96  dan  prob.
Value = 0.4591 > alpha = 0.05. Hal ini berarti  CR  tidak  berpengaruh  terhadap return  saham  dengan  asumsi  variabel lain konstan.
Analisis  Arah  Hubungan  Antara Variabel  Independen  dan  Dependen Terhadap Hasil Penelitian
Bagian  ini  akan  merangkum  dan membandingkan  hasil  dari  setiap variabel  independen  penelitian  yang dikumpulkan  dari  hasil  model  regresi peneliti  sebelumnya.  Berikut  ini  adalah tabel  yang  membandingkan  hubungan variabel  independen  dengan  variabel dependen  dan  perbandingannya  dengan peneliti sebelumnya.

## Variabel DER
Hasil Penelitian: Koefisien (+) namun tidak signifikan.
Hasil Pendukung: Wahyudi & Prawestri (2006), Kurniawan (2017), Said Djamaludin, Jheyscha Resiana & Jumarno (2018). Hasil Tolak: Chandra Setiawan & Hesty Oktariza (2013), Dwi Anggraini Novianti (2018).

## Variabel ROE
Hasil Penelitian: Koefisien (+) dan signifikan Hasil Pendukung: Chandra Setiawan & Hesty Oktariza (2013), Budiyono &
Budi Santoso (2019) Aulia Pinem &
Aziz (2021). Hasil Tolak: Komala & Ika Nugroho (2013), Yudhia Mulia & Ririn Tursina (2016), Dwi Anggraini Novianti (2018).

## Variabel CR
Hasil Penelitian: (+) tetapi tidak signifikan.
Hasil yang Mendukung: Coltman (1990), Khan W (2012), Razuk (2021). Hasil Penelitian Tolak: Akbar (2021), Dellarosawati (2021).

## Hubungan  Antara  DER  dan  Return Saham
Debt to Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham  dalam  penelitian  ini.    Selain  itu,
DER  memiliki  koefisien  yang  positif dalam  penelitian  ini.    Hasil  ini  sejalan dengan penelitian Wahyudi dan
Prawestri  (2006),  Kurniawan  (2017), dan  Said  Djamaludin,  Jhesyca  Resiana & Jumarno (2018).
Menurut  Wahyudi  dan  Prawestri (2006),  " peningkatan  hutang  dapat memberikan  dampak  positif  dan  negatif bagi  perusahaan,  menurut  beberapa investor.  Hal  ini  dimaksudkan  agar perusahaan  dapat  menyeimbangkan antara  manfaat  dengan  biaya  yang ditimbulkan  dari  utang,  dengan  catatan manfaatnya tetap terjaga.  Oleh karena itu, penambahan utang dapat dilakukan selama manfaatnya lebih besar daripada biayanya." Hubungan  Antara  ROE  dan  Return Saham Dalam penelitian ini, ROE
berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Lebih  lanjut,  ROE  dalam penelitian ini memiliki koefisien tunggal yang  bernilai  positif.    Hal  ini  didukung oleh hasil statistik yang mengindikasikan  bahwa  untuk  setiap kenaikan  satu  satuan  pada  variabel
ROE,  maka  akan  diikuti  oleh  kenaikan sebesar 0,078 satuan pada return saham perusahaan.  Hasil  ini  konsisten  dengan temuan  Chandra  dkk.  (2013),  yang menemukan  bahwa  return  saham perusahaan akan lebih tinggi jika return on equity (ROE) lebih tinggi. Hal  ini  dikarenakan  ROE  yang lebih  tinggi  merupakan  indikator kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  dan  meningkatkan  laba. Investor  yang  ingin  membeli  saham perusahaan  tertarik  pada  perusahaan yang menghasilkan laba ini.
Budiyono et al (2019) dan Aulia et al  (2021)  juga  menemukan  bahwa terdapat  hubungan  yang  signifikan positif antara ROE dengan return saham, hal  ini  menandakan  bahwa  investor senang dengan perusahaan yang memiliki profitabilitas yang tinggi. Hubungan  Antara  CR  dan  Return Saham Current Ratio (CR) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham  dalam  penelitian  ini.    Selain  itu,
CR  memiliki  koefisien  yang  positif dalam penelitian ini.  Menurut Coltman (1990),  "...Current  Ratio  tidak  selalu dapat menjamin kemampuan perusahaan dalam  membayar  hutangnya,  ketika dalam laporan tersebut terdapat komponen  hutang  dan  persediaan  yang besar  yang  mengindikasikan  adanya komponen  tidak  likuid  dalam  aktiva lancar."
Temuan penelitian ini memperkuat bukti yang  telah  dilakukan  oleh  Coltman (1990)  dan  Razuk  (2001)  sebelumnya. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  selama perusahaan  dapat  menjaga  likuiditasnya tetap  seimbang,  maka  tingkat  likuiditas perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap keputusan  investor  untuk  membeli saham  atau  tidak.  Seperti  Coltman (1990)  juga  menyatakan,  " Rasio lancar
yang  tinggi  mengindikasikan  bahwa modal  kerja  tidak  produktif  terhadap pendapatan. Oleh karena itu, tujuannya adalah  untuk  mengelola  rasio  lancar secara  seimbang,  yaitu  tidak  dapat menjadi  modal  kerja  yang  mampu menghasilkan  tambahan  pendapatan maupun aktiva lancar yang cukup untuk membayar kewajiban jangka pendek".

## PENUTUP
Kesimpulan Ada  beberapa  kesimpulan  yang dapat diambil untuk menjawab pertanyaan  penelitian  berdasarkan  hasil analisis  pada  bab  sebelumnya  sebagai berikut:
1. Nilai R-squared menunjukkan bahwa current  ratio  (CR),  return  on  equity
(ROE),  dan  debt  to  equity  ratio
(DER)  secara  keseluruhan  dapat menjelaskan variasi return saham dan memberikan kontribusi sebesar 30,02%,  sedangkan  sisanya  sebesar 69,98%  dijelaskan  oleh  variabel  lain di luar model.
2. Hasil probabilitas nilai F-Test sebesar 0,047,  yang  lebih  kecil  dari  kriteria probabilitas 5%. Hal ini menunjukkan bahwa variabel independen  Debt  to  Equity  Ratio (DER), Return on Equity (ROE), dan Current  Ratio  (CR)  secara  bersama- sama  memiliki  hubungan  yang signifikan terhadap return saham.
3. Hasil  uji-t  menunjukkan  sebagai berikut:
a. Debt  to  Equity  Ratio  (DER) memiliki  koefisien  yang  positif namun  tidak  signifikan  terhadap return saham dalam penelitian ini. Tampaknya  sebagian  investor melihat selama perusahaan mendapatkan  keuntungan  dari penambahan  hutang  lebih  besar dari  biaya  hutang  tersebut,  maka mereka  akan  tetap  berinvestasi pada perusahaan tersebut meskipun  perusahaan  menambah hutangnya. b. Return on Equity (ROE) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham dalam penelitian ini. Selain  itu,  ROE  memiliki  1 koefisien  positif  dalam  penelitian ini.    Dalam  memilih  saham,  jika investor  menemukan  perusahaan mampu  menunjukkan  laba  yang lebih  tinggi  untuk  tumbuh  dan berkembang dalam jangka panjang,  maka  mereka  akan cenderung  untuk  berinvestasi  ke perusahaan  tersebut.  Akibatnya,
harga  saham  naik  dan  return saham juga naik.
c. Current  Ratio  (CR)  memiliki koefisien  positif  namun  tidak signifikan  terhadap  return  saham dalam  penelitian  ini.    Selain  itu, CR  memiliki  koefisien  yang positif  dalam  penelitian  ini.
Beberapa investor menyukai perusahaan  yang  memiliki  aset lancar  sehingga  perusahaan  dapat membayar  kewajiban  lancarnya. Tetapi perusahaan mungkin memiliki  aset  lancar  yang  tinggi karena mereka memiliki persediaan yang sudah usang yang tidak  dapat  mereka  jual,  juga mereka mungkin memiliki piutang yang tidak dapat mereka tagih, dan hal ini membuat investor khawatir.

## Rekomendasi
Saran  yang  dapat  peneliti  berikan kepada  pihak-pihak  terkait  berdasarkan hasil  analisis  yang  ditemukan  dalam penelitian ini adalah:
1. Untuk  tujuan  akademis,  disarankan agar  penelitian  selanjutnya  dapat menggunakan  sektor  yang  berbeda sebagai sampel yang dapat menghasilkan hubungan yang
signifikan  antara  rasio  keuangan  dan return saham.
2. Melihat  bahwa  ROE  berpengaruh signifikan  positif  terhadap  return saham,  maka  manajemen  perusahaan food  and  beverages  perlu  mengatur strategi  perusahaan  agar  dapat mempertahankan tingkat profitabilitasnya  setinggi  mungkin dibandingkan dengan perusahaan lain jika  ingin  meningkatkan  kinerja harga sahamnya. Hal ini dikarenakan perusahaan  dengan  ROE  yang  relatif tinggi akan menarik minat investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Coltman,  M.  M.  (1990).  Financial management  for  the  hospitality industry. New York: Van Nostrand Reinhold Company, Inc. Heerkens, Gary R. (2005). The Business Savvy Project Manager: Indispensable  Knowledge  and Skills for Success. New York: The McGraw-Hill Companies.
Jones.  (2007).  Invesment  Analysis  and Management Ninth Edition. India: Wiley Edition
Badan Pusat Statistik. (2023). The data’s of:  Average  Monthly  per  Capita, Inflation  Rate,  GDP  Growth  By Household Consumption. Website: https://www.bps.go.id/  accessed:
08 November 2023.
Bank  Indonesia.  (2022).  PEKKI  2022 Edition. Website: https://www.bi.go.id/id/publikasi/l aporan/Documents/3.PEKKI- 2022_BAB-1 .  pdf  Accessed  02 November 2023. Budiyono & Santoso, S. B. (2019). The
Effects of EPS, ROE, PER, NPM, and DER on the Share Price in the Jakarta Islamic Index Group in the 2014-2017 Period. Jurnal Manajemen  Bisnis,  10(2),  177- 191. Chandra  Setiawan  &  Hesty  Oktariza, 2013. Syariah Conventional Stock
Performance  of  Public  Listed  on Indonesia Stock Exchange, Journal of Accounting, Finance, & Economics.  Vol.  3  No.  1,  July 2013. PP 51-54. Dellarosawati, I. Maria. 2010. The effect of  financial  performance  to  return and volatility of share manufacturing company registered in  the  IDX  stoch  Exchange. Sekolah Bisnis Manajemen Institut Teknologi Bandung (SBM ITB) Khan,  W.  (2012).  Impact  of  capital structure  on  stock  returns:  A  case of  Pakistani  textile  industry. Available at SSRN 2063554. Komala,  Lievia  Angela  Pinkan  & Nugroho,  Paskah  Ika.  2013.  The Effects  Of  Profitability  Ratio, Liquidity,  And  Debt  Towards Investment  Return.  E-  Jurnal Manajemen  Unud,  Vol.  5,  No.  5, 2016:  2972  -  2999  ISSN  :  2302- 8912 Vol. 4. No.11.
Kotas,  R.  &  Conlan,  M.  (1997). Hospitality  accounting.  London, United  Kingdom:  International Thomson Business Press.
Kurniawan,  Angga.  2017.  Effect  of Financial  Performance  to  Share Return  By  Making  The  Dividend Policy  as  a  Moderate  Variable  in the  Company  listed  in  Jakarta Islamic  Index  (JII)  Period  2007  – 2011.  Akuisisi  –  Vol.  13,  No.  1, April 2017.
Novianti,  Dwi  Anggraeni.  2018.  The Effect  Key  Financial  Ratios  to
Share  Return  in  the  Companies Listed  on  LQ45  Index  Indonesia Stock  Exchange  (IDX),  Sekolah Bisnis Manajemen Institut Teknologi Bandung (SBM ITB) Razuk,  Flavia  Godoy.  2001.  An assessment  of  financial  ratios  as predictor  of  casinos’s  stock
behavior.  University  of  Nevada, Las Vegas. Said  Djamaludin,  Jhesya  Resiana  and Djumarno.  2018.  Analysis  the Effect of NPM, DER, and PER on Return  Share  of  Listed  Company in  Jakarta  Islamic  Index  (JII) period  2011  –  2015.  International Journal of Business and Management  Invention  (IJBMI),
ISSN  (Online):  2319-8028,  ISSN (Print):  2319-801X,  Vol  7  Issue  2 Ver. II, Feb 2018, PP-58-66. Sakr,  S.  (1997).  Financial  ratios  as
predictors of stock market returns.Unpublished
master's thesis,  Mankato  State  University,
Mankato, MN.
Schilit,  W.  K.  (1998).  Initial  public offerings:  Identifying  "turnons" and  "turnoffs".  The  Journal  of Investing, 7 (4), 76. Wahyudi,  U.,  dan  H.P.  Pawestri.  2006.
Implikasi  Struktur  Kepemilikan Terhadap Nilai Perusahaan: Dengan  Keputusan  Keuangan Sebagai  Variabel  Intervening. Makalah Disajikan dalam Simposium  Nasional  Akuntansi IX. Padang
Yudhia Mulya, Ririn Tursina. 2016. The effect of financial statement to the share  return  in  the  otomotive company  that  listed  in  Indonesia Stock  Exchange.  Jurnal  Ilmiah Manajemen  Fakultas  Ekonomi, Vol. 2., No. 1., 2016 Edisi 2, Hal. 41-52