Akuntansi Manajemen

## PENGARUH LEVEL DIVERSIFIKASI, JUMLAH SEGMEN, DAN JENIS SEKTOR INDUSTRI TERHADAP KINERJA PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA TAHUN 2016 – 2018
Felicia 1
Rizka Indri Arfianti 2

## Abstrak
Persaingan  dunia  usaha  yang  semakin  ketat  dengan  bertambahnya  jumlah  pesaing  memaksa perusahaan  untuk  mengembangkan  usahanya  yang  salah  satunya  dengan  diversifikasi.  Penelitian  ini bertujuan  untuk  meneliti  pengaruh  level  diversifikasi,  jumlah  segmen,  jenis  sektor  industri  terhadap kinerja perusahaan, yang diukur dengan menggunakan excess value . Teori yang mendasari penelitian ini adalah teori keagenan, yang menjelaskan hubungan antara pemilik perusahaan dengan manajemen perusahaan. Jumlah sampel penelitian ini adalah 333 perusahaan yang berasal dari sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri, dan sektor barang konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama periode 2016 – 2018. Hasil penelitian menunjukan bahwa data dapat dipooling selama 3 tahun, seluruh  uji  asumsi  klasik  terpenuhi,  dan  hasil  uji  regresi  didapatkan  bahwa  level  diversifikasi  dan jumlah  segmen  >  0.05,  maka  Ho 1
dan  Ho 2 ditolak,  sedangkan  jenis  sektor  aneka  industri  dan  jenis sektor barang konsumsi < 0.05, maka Ho 3 dan Ho 4 diterima. Kesimpulan menunjukkan bahwa variabel level  diversifikasi  dan  variabel jumlah  segmen  usaha  tidak  terdapat  cukup  bukti  berpengaruh  negatif terhadap excess  value .  Sedangkan  Jenis  sektor  aneka  industri  dan  jenis  sektor  barang  konsumsi terdapat cukup bukti berpengaruh negatif terhadap excess value
Kata kunci : Firm Performance, Diversification Level, Number of Segments, and Industrial Sector.

## Abstract
The high competition in the business world with many competitors has forced the company to develop its  business,  one  of  them  by  diversification.  This  study  aims  to  investigate the  influence  of diversification  level,  segment  numbers,  and  industrial  sector  types  on  firm  performance measured by the excess value. The theory underlying this research is agency theory, which describes the relationship between the company owner with the company management, The number of samples of this study are 333 companies from miscellaneous industry sector, and consumer goods sector, and basic industry and chemicals sector listed on the Indonesia Stock Exchange throughout 2017 – 2018. The results showed that data can be pooled for 3 years, all classic assumption tests are fulfilled, and partial regression  coefficient  test  found  that  variable  diversification  level  and  variable  number  of segments > 0.05, then Ho 1 and Ho 2 rejected, while type of miscellaneous industry sector and Type of consumer  goods  sector  <0.05,  then Ho 3 and    Ho 4 received.  The  conclusion  showed  that  variable diversification level and variable number of segments has not sufficient evidence of negative effect on excess value, while type of miscellaneous industry sector and Type of consumer goods sector sufficient evidence of negative effect on excess value.
Keywords: Firm Performance, Diversification Level, Number of Segments, and Industrial Sector.
_________________________
*Alamat  kini:  Institut  Bisnis  dan  Informatika  Kwik  Kian  Gie,  Jl.  Yos  Sudarso  Kav.  87,  Jakarta  14350 Penulis untuk Korespondensi: Telp. (021) 65307062 Ext. 705, Email: rizka@kwikkiangie.ac.
Akuntansi Manajemen

## I PENDAHULUAN
Secara  umum,  laporan  keuangan adalah  hasil  proses  akuntansi  yang  berisi data-data  keuangan.  berdasarkan  Gesiraja (2016)  mengatakan  bahwa  Kinerja  sebuah perusahaan dapat dilihat dari laporan keuangan  yang  ada  dalam  perusahaan  pada satu  periode  akuntansi.  Kinerja  perusahaan menurut  Winindya  (2015),  dan  Salindeho et al (2018)  adalah  suatu  gambaran  tentang situasi  keuangan  suatu  perusahaan  yang dianalisis  dengan  alat-alat  analisis  keuangan, sehingga  baik  buruknya  kondisi  keuangan suatu perusahaan yang mencerminkan prestasi  kerja  dapat  diketahui  dalam  periode tertentu.  Suatu  kineja  dapat  diukur  salah satunya  dengan Excess  Value  of  Firm (EXVAL)  yang  merupakan  selisih  kinerja perushaan multi segmen dibandingkan dengan perusahan single  segmen yang  diungkapkan oleh dari Berger dan Ofek (1995).
Indonesia adalah negara dengan penduduk yang  memiliki  tingkat  konsumsi  yang  sangat tinggi.  Masyarakat  rela  mengeluarkan  biaya lebih  untuk  sebuah  barang  yang  diinginkan yang  menyebakan  persaingan  usaha  saat  ini sangat  ketat  dan  pertumbuhan  pasar  yang sangat  cepat  dalam  ekonomi  saat  ini, sehingga  perusahaan  secara  tidak  langsung dituntut  untuk  selalu  berkembang  dan berubah,  dengan  harapan  bahwa  keunggulan bisnis dapat dipertahankan dan nilai perusahaan dapat ditingkatkan.
Diversifikasi salah satu bentuk
pengembangan usaha dengan cara memperluas  jumlah  segmen  secara  usaha maupun  geografis,  memperluas  pangsa  pasar yang  sudah  ada  atau  mengembangkan beraneka  ragam  jenis  produk,  Hal  ini  dapat dilakukan  lewat  berbagai  tindakan,  seperti: membuka  lini  usaha  baru,  memperluas  lini produk  yang  ada,  memperluas  wilayah pemasaran  produk,  membuka  kantor  cabang, melakukan  merger  dan  akuisisi  untuk
meningkatkan  skala  ekonomis,  dan  cara-cara lainnya yang diungkapkan oleh Rani (2015)
Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  skala yang dapat mengklasifikasikan besar kecilnya perusahaan  menurut  berbagai  cara,  antara lain:  total  aktiva, log  size ,  nilai  pasar  saham, dan  lain-lain  yang  dikemukan  oleh  Harto (2005)
Berdasarkan  PSAK  No  05  revisi  2000 mewajibkan setiap perusahaan yang memiliki berbagai  segmen  usaha  dan  geografis  yang masing-  masing  segmennya  telah  memenuhi kriteria  penjualan,  aktiva  dan  laba  usaha tertentu  untuk  melaporkan  segmen  usaha tersebut sebagai bagian dari laporan
keuangan yang diterbitkan.
Jenis  Sektor  Industri  dapat  memberikan gambarkan dan analisis mengenai diversifikasi  perusahaan  yang  belum  banyak dilakukan  di  Indonesia  dan  pengembangan penelitian  model  per  industri  diharapkan dapat mengidentifikasi peran yang ditimbulkan  oleh  penerapan  diversfikasi dalam  sebuah  perusahaan  maka  peneliti merumuskan masalah menjadi: “Apakah level diversifikasi, jumlah segmen, dan jenis sektor industri berpengaruh terhadap kinerja perusahaan?”

## II Kajian Pustaka
a. Teori Agensi
Teori  agensi  pertama  kali  dikemukakan oleh  Jensen  dan  Meckling  (1976:283) menjelaskan Teori agensi menyatakan bahwa terdapat hubungan antara pemilik perusahaan ( principal )  dengan  manajer  ( agent )  dalam menjalankan fungsi dan wewenangnya masing-masing. Jensen dan Meckling
(1976:283) mengungkapkan teori agensi akan menyebabkan terjadinya konflik antara Principal dan  dimana  Pihak principal memiliki  kepentingan  untuk  mengadakan kontrak  dengan agent yang  bertujuan  untuk memperoleh  keuntungan  dan  mengutamakan kepentingan  pribadi  dengan  peningkatan profitabilitas perusahaan. Pihak agent
Akuntansi Manajemen
memiliki  kepentingan  untuk  menekankan pada kompensasi yang diperolehnya sehingga kadang  tidak  sesuai  dengan  kepentingan principal.

## b. Teori Sinyal
Teori  sinyal  pertama  kali  dikemukakan oleh  Spence  (2002:434-459)  yang  pihak pemilik  informasi  berusaha  memberikan informasi  yang  dapat  dimanfaatkan  oleh pihak penerima informasi. Selanjutnya, pihak penerima  akan  menyesuaikan  perilakunya sesuai dengan pemahamannya terhadap sinyal tersebut  dan  teori  pengungkapan  sinyal perusahaan  nantinya  akan  mempengaruhi investor  dalam  mengambil  keputusan  yang dikemukkan Wolk et al (2003)

## c. Kinerja Perusahaan
Kinerja  perusahaan  merupakan  suatu gambaran  mengenai  tingkat  pencapaian pelaksanaan suatu kegiatan perusahaan dalam mewujudkan  sasaran,  tujuan,  misi  dan  visi organisasi  yang  tertuang  dalam strategic planning suatu  perusahaan,  sehingga  kinerja merupakan  kemampuan  untuk  melakukan pekerjaan yang diukur dengan hasil pekerjaan.  Berger  dan  Ofek  (1995:39) mengungkapkan  bahwa  EXVAL  merupakan selisih  kinerja  perusahaan  multi  segmen dengan  perusahaan  segmen  tunggal.  Apabila nilai EXVAL pada perusahaan yang melakukan diversifikasi positif, maka perusahaan  yang  melakukan  diversifikasi memiliki kinerja lebih baik daripada perusahaan  segmen  tunggal.  Apabila  nilai EXVAL  pada  perusahaan  yang  melakukan diversifikasi negatif, maka perusahaan melakukan  diversifikasi    memiliki  kinerja lebih  rendah  daripada  perusahaan  segmen tunggal.
d. Kerangka Pemikiran dan Hipotesis
a. Pengaruh diversifikasi terhadap kinerja perusahaan
Level  diversifikasi  perusahaan,  yang diukur dengan Indeks Herfindahl menunjukkan seberapa terkonsentrasinya suatu  perusahaan  dalam  segmen  usaha  yang dimilikinya.  Level  diversifikasi  perusahaan yang semakin terdiversifikasi akan menunjukkan semakin rendah kinerja
perusahaan. Karena adanya konflik kepentingan  dari  pihak  manajer  yang  tidak memperhatikan net  present  value yang negatif, namun hanya  mementingkan insentif dan reward yang  ingin  didapatkan  sehingga motif  melakukan  diversifikasi  justru  akan menurunkan  kinerja  perusahaan.  Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  Shinta  Heru  Satoto (2009),  Chandra  dan  Triyani  (2015),  Lang dan Stulz (1993), dan Rumelt (1977)
H a1 :    Level  diversifikasi  berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan
b. Pengaruh jumlah segmen usaha terhadap kinerja perusahaan Perusahaan  yang multi  segmen memiliki kinerja  yang  lebih  rendah  dibandingkan dengan  perusahaan single  segmen .  Hal  ini dikarenakan  itu  konflik  kepentingan  yang dimiliki  manajer  juga  dapat  membawa  pada penurunan excess  value. Manajer  membuka banyak  segmen  usaha  baru  hanya  untuk kepentingan  jangka  pendek  saja,  yaitu  untuk meningkatkan omset demi mendapat insentif. Namun  dampak  yang  akan  muncul  pada jangka  panjang  tidak  dihiraukan.  Terlebih lagi jika salah satu segmen usaha yang dibuka terjadi  kerugian,  maka  harus  dilakukan subsidi  silang  dari  segmen  yang  untung  ke segmen  yang  tidak  menguntungkan,  yang berakibat  terjadinya  penurunan excess  value.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Harto (2007),  Amyulianthy  dan  Sari  (2013),  dan Setionoputri et al (2007)
H a2 :    Jumlah  segmen  usaha  berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.
Akuntansi Manajemen
c. Pengaruh sektor aneka industri terhadap kinerja perusahaan Perusahaan multi  segmen memiliki excess value lebih rendah daripada perusahaan single  segmen ,  dimana  sektor
industri  terhadap excess  value diurutkan berdasarkan proporsi multi segmen dari setiap sektor industri yang menjadi sampel penelitian ini
Proporsi Multi-Segment Sektor Industri
Kinerja perusahaan merupakan ukuran kelebihan  nilai  perusahaan multi  segmen terhadap single  segmen dengan  mengontrol efek  industri,  tujuannya  untuk  mengukur pengaruh  sektor  industri  terhadap  excess value diurutkan berdasarkan proporsi segmen multi segmen yang terbesar dari setiap sektor industri,  yaitu  sektor  aneka  industri  dengan proposi multi  segmen terbesar  memiliki kinerja  perusahaan  yang  lebih  rendah dibandingkan  sektor  industri  lainnya  (sektor barang  konsumsi,  sektor  industri  dasar  dan kimia,  dan  sektor  infrastruktur  dan  utilitas). Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Harto (2007), Chandra and Triyani (2015), Setionoputri et al (2007)
H a3 :    Sektor  aneka  industri  berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.
d. Pengaruh  sektor  barang  konsumsi terhadap kinerja perusahaan
Sektor  industri  terhadap  excess  value diurutkan berdasarkan proporsi segmen multi segmen  yang  terbesar  dari  setiap  sektor industri,  maka  sektor  barang  konsumsi merupakan  perusahaan multi  segmen dengan proposi terbesar kedua. Maka dapat disimpulkan  bahwa  sektor  barang  konsumsi menjadi  variabel  dumsek  2  terhadap excess value dan  jenis  sektor  barang  konsumsi berpengaruh  negatif  terhadap excess  value.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Harto (2007), Chandra and Triyani (2015),
Setionoputri et al (2007) H a4 : Sektor barang konsumsi
berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja
perusahaan. Sektor Multi- segment Single- segment Jumlah Proporsi MS Aneka Industri 21 5 26 80,77% Barang Konsumsi 27 7 34 79,41% Industri Dasar dan Kimia 37 14 51 72,55% Total 85 26 111 76,58%
Akuntansi Manajemen
Kerangka Pemikiran

## III Metode Penelitian
Penelitian ini dilakukan pada perusahaan-perusahaan  manufaktur  (sektor aneka  industri,  sektor  industri  barang konsumsi,  dan  sektor  industri  dasar  dan kimia)  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek
Indonesia (BEI) yang sudah mempublikasikan  laporan  keuangan  secara berturut-turut  selama  periode  2016  –  2018 dan data closing price perusahaan manufaktur pada  tahun  2016  –  2018  yang  diperoleh  dari website www.finance.yahoo.com .

## A Variabel Penelitian
1. Variable Dependen
Dalam penelitian ini, variabel dependen yang digunakan  adalah kinerja  perusahaan  yang diukur  lewat Excess  Value  of  Firm (EXV) adalah  ukuran  kinerja  yang  dipakai  dalam meneliti perbandingan kinerja perusahaan
single-segment dengan perusahaan yang
melakukan diversifikasi ( multi-segment ). Menurut  Berger  &  Ofek  (1995),  kinerja perusahaan  yang  diproksikan  dengan excess value dirumuskan sebagai berikut:
𝐸𝑋𝑉 = ( 𝑀𝐶 𝐼𝑉 𝑖,𝑡 ) ........................................................................................................................................ (1) 𝐼𝑉 𝑖,𝑡 = ∑ 𝑆𝑒𝑔𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠𝑥𝐼𝑛𝑑 ( 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 ) 𝑗 𝑛 𝑖=1 ................................................................................................. (2) Keterangan: EXV = Excess value MC = Market capitalization IV i,t = Imputed value Segsales = Penjualan dari masing-masing segmen Ind (market/sales) = Rasio median  dari market  capitalization terhadap
Sektor Barang Konsumsi (DUMSEK2) Jumlah Segmen Usaha
(SEGMENT)
Sektor Aneka Industri (DUMSEK1) Sektor Barang Konsumsi
(DUMSEK2) Kinerja Perusahaan
(EXV)
Ukuran Perusahaan (SIZE)
Ukuran Perusahaan (SIZE)
Akuntansi Manajemen
penjualan  untuk  perusahaan  segmen  individual dalam satu industri
Market  capitalization merupakan market  value of  equity  shares ditambah book  value  of liabilities . Rumusnya adalah:
𝑀𝐶 = 𝑀𝑉𝑆 + 𝐵𝑉𝐿 ............................................................................................................................... (3) Keterangan: MC = Market Capitalization MVS = Market  Value  of Equity Shares BVL
= Nilai buku hutang
Market  value  of  equity  shares dapat  dihitung dari  perkalian  antara closing  price dengan jumlah saham beredar , dengan rumus:
𝑀𝑉𝑆 = 𝐶𝑃𝑥𝑁𝑂𝑆𝑂 ................................................................................................................................ (4)
Keterangan: MVS = Market  Value  of  Equity Shares CP = Closing Price NOSO = Jumlah saham beredar
2. Variable independen
Pada  penelitian  ini,  peneliti  menggunakan tiga variabel independen yaitu:
a. Level Diversifikasi
Level  diversifikasi  yang  diukur  lewat  Indeks Herfindahl. Indeks Herfindahl yang diperkenalkan oleh Herfindahl (1950) digunakan untuk  mengukur  diversifikasi  karena  dapat mengukur  distribusi  penguasaan  pasar  atau penghitungan konsentrasi pasar didalam industri.
Harto  (2007)  level  diversifikasi  yang diproksikan dengan indeks herfindahl dirumuskan sebagai berikut:
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 ∑ 𝑛 𝑖=1
𝐻 = ∑ 𝑆𝑒𝑔𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 2
𝑛 𝑖=1 .................................................................................................................................. (5)Keterangan: H = Indeks Herfindahl
Segsales = Penjualan dari masing-masing segmen Sales = Total penjualan
b. Jumlah Segmen Usaha
jumlah  segmen  usaha  yang  diukur  dengan menggunakan  variabel dummy yang  digunakan untuk  mengontrol  efek  dari  jumlah  segmen usaha  yang  dimiliki  perusahaan.  Variabel dummy segmen  terdiri  atas  2  kategoris  yaitu diberi  nilai  1  jika  perusahaan  memiliki  segmen lebih  dari  satu  segmen  usaha  ( multi-segment ) dan  diberi  nilai  0  jika  perusahaan  hanya memiliki sektor tunggal ( single-segmen t).
c. Jenis Sektor Industri
jenis  sektor  industri  yang  diukur  dengan menggunakan  variabel dummy yang  digunakan untuk  mengontrol  efek  dari  jumlah  segmen usaha  yang  dimiliki  perusahaan.  Jenis  sektor industri  diproksikan  oleh  sektor  aneka  industri, sektor  barang  konsumsi,  sektor  industri  dasar dan kimia.
Menurut  Setionoputri et  al (2007)  bahwa variabel dummy sektor  1  (DUMSEK  1)  untuk sektor aneka industri diberi nilai 1, sedangkan 0 untuk  sektor  industri  lain.  Hal  ini  disebabkan sektor  aneka  industri  memiliki  proposi multi segmen terbesar  pertama.  Variabel dummy sektor  2  (DUMSEK  2)  untuk  sektor  barang konsumsi  diberi  nilai  1,  sedangkan  0  untuk sektor  industri  lain.  Hal  ini  disebabkan  sektor aneka  industri  memiliki  proposi multi  segmen terbesar kedua.

## 3. Variable kontrol
Variabel kontrol adalah ukuran
perusahan  yang  diukur  dengan  nilai  log  normal total  asset  yang  dimiliki  perusahaan  Harto
Akuntansi Manajemen
(2007).  Ukuran  perusahaan  dirumuskan  sebagai berikut:
𝑙𝑛(𝑇𝐴) ................................................................................................................................................... (6)
Keterangan:
SIZE   = Ukuran perusahaan
Ln = Log natural TA = Total aset Operasionalisasi Variabel Variabel Jenis Variabel Simbol Pengukuran Indikator Skala Kinerja Perusahaan Dependen (Y) EXV 𝐸𝑋𝑉 = ( 𝑀𝐶 𝐼𝑉 𝑖,𝑡 ) 𝐼𝑉 𝑖,𝑡 ∑ 𝑆𝑒𝑔𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠𝑥𝐼𝑛𝑑 ( 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 ) 𝑗 𝑛
𝑖=1 Excess Value Berger & Ofek Rasio Level Diversifikasi Independen (X1) DIVER
𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 ∑ 𝑛 𝑖=1 𝐻 = ∑ 𝑆𝑒𝑔𝑠𝑎𝑙𝑒𝑠 2 𝑛 𝑖=1 Indeks Herfindahl Rasio Jumlah Segmen Independen (X2) SEGMENT Variabel dummy ; 1 untuk
perusahaan multi-segment ,  0  untuk perusahan single-segment - Nominal Jenis Sektor Industri Independen (X3) DUMSEK1 Variabel dummy ; 1 untuk perusahaan sektor aneka industri, 0 untuk selainnya Sektor Aneka Industri Nominal Jenis Sektor Industri Independen (X4) DUMSEK2 Variabel dummy ; 1 untuk perusahaan sektor barang konsumsi, 0 untuk selainnya Sektor Barang Konsumsi Nominal Ukuran Perusahaan Kontrol SIZE 𝑙𝑛(𝑇𝐴) Logaritma aset Rasio
Akuntansi Manajemen

## B Teknik Pengumpulan Data
Peneliti menggunakan teknik observasi dan data  sekunder .  Data  sekunder  merupakan  data laporan auditor independen dan laporan keuangan tahunan perusahaan-perusahaan manufaktur  (sektor  aneka  industri,  sektor industri  barang  konsumsi,  dan  sektor  industri dasar  dan  kimia)  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2016  –  2018  adalah data  mengenai  kinerja  perusahaan  yang  terdiri dari  jumlah  saham  beredar,  total  hutang,  total penjualan,  penjualan  per  segmen,  total  asset yang  diperoleh  dari  website www.idx.co.id dan www.idnfinancials.com .

## C Teknik Pengambilan Sampel
Peneliti
menggunakan
teknik nonprobabilistic  sampling dengan  pendekatan
purposive sampling dimana metode ini mengambil sampel menggunakan kriteria
tertentu  dengan  tujuan  untuk  memperoleh sampel  yang  representatif.  Kriteria  yang ditetapkan antara lain:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  secara  berturut-turut selama  periode  2016  –  2018  dan  tidak mengalami delisting selama  periode  2016- 2018
2. Perusahaan  manufaktur  yang  menyatakan laporan  keuangan  dalam  satuan  mata  uang Rupiah.
3. Perusahaan  manufaktur  yang  menyajikan data  laporan  keuangan  secara  lengkap selama periode 2016 – 2018
4. Perusahaan  manufaktur  yang  memiliki informasi closing  price secara  lengkap selama periode 2016 – 2018

## Teknik Pemilihan Sampel
Keterangan Jumlah Perusahaan Perusahaan  manufaktur  yang  tercatat  di  BEI  selama  periode  2016  - 2018 dan tidak mengalami delisting 160 Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  menyajikan  laporan  keuangan dalam mata uang Rupiah (32) Perusahaan manufaktur yang tidak menyajikan data laporan keuangan secara lengkap selama periode 2017 - 2018 (13) Perusahaan  manufaktur  yang  tidak  memiliki  informasi  closing  price akhir hari kerja periode 2017 - 2018 (4) Jumlah perusahaan yang menjadi sampel 111 Periode penelitian 3 Jumlah unit pengamatan
Akuntansi Manajemen
e-ISSN: 2477-4782
Keterangan Jumlah Perusahaan 333

## D Teknik Analisis Data
Analisis yang dilakukan
dalam menganalisis  data  adalah  dengan  menggunakan aplikasi  SPSS  20.0.  Langkah-langkah  dalam melakukan analisis data adalah sebagai berikut:
1. Uji Kesamaan Koefisien (Pooling)
Uji kesamaan koefisien dilakukan
mengetahui apakah terdapat perbedaan intercept , slope , atau keduanya di antara persamaan regresi yang  ada.  Uji  kesamaan  koefisien  dilakukan dengan menggunakan variable dummy . Jika nilai signifikan dummy lebih  besar  dari  0.05,  maka dapat dilakukan pooling data Berikut merupakan persamaan  uji pooling untuk  masing-masing model penelitian:
EXV =β 0 + β 1 DIVER + β 2 SIZE + β 3 DUMSEG+ β 4 DUMSEK1 + β 5 DUMSEK2 + β 6 DT 1 + β 7 DT 2 + β 8 DT 1 DIVER + β 9 DT 1 SIZE + β 10 DT 1 DUMSEG + β 11 DT 1 DUMSEK1 + β 12 DT DUMSEK2 + β 13 DT 2 DIVER + β 14 DT 2 SIZE + β 15 DT 2 DUMSEG + β 16 DT 2 DUMSEK1 + β 17 DT 2 DUMSEK2 + Ɛ i,t ..................... (7)
Keterangan:
EXVAL :  Kinerja  perusahaan  yang  diukur lewat excess value
β 0 : Konstanta
𝛽 1 - 𝛽 17 : Koefisien regresi
DIVER : Level diversifikasi perusahaan yang diukur lewat  indeks
herfindahl SIZE : Ukuran perusahaan DUMSEG :  Variabel  dummy  (1  =
perusahaan multi segmen dan 0 = perusahaan single segmen) DUMSEK1
:  Variabel  dummy  (1  = sektor aneka industri dan 0 = sektor    industri lain )
DUMSEK2
:  Variabel  dummy  (1  = sektor  barang    konsumsi  dan  0  =  sektor industri lain)
DT 1 :  Variabel dummy tahun  (1 = data perusahaan pada tahun 2018, 0 = data perusahaan pada tahun 2017, 2016)
DT 2 :  Variabel dummy tahun  (1  =  data perusahaan  pada  tahun  2017,  0  =  data perusahaan pada tahun 2018, 2016)
 : error 2. Statistik Deskriptif Statistik deskriptif menurut Ghozali
(2013:19)  adalah  gambaran  atau  deksripsi  data yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata,  standar  deviasi, varian,  nilai  maksimum,  nilai  minimum,  sum, dan  range.  Data  statistik  deskriptif  dapat diperoleh  dengan  bantuan  program  SPSS. Peneliti  menggunakan  alat  bantu  SPSS  versi 20.0 untuk melakukan analisis statistik deskriptif

## 3. Uji Asumsi Klasik
Pada  penelitian  ini,  uji  asumsi  klasik  yang dilakukan  terdiri  atas:  uji  normalitas,  uji multikolonieritas,  uji  autokorelasi,  dan  uji heteroskedastisitas.

## 4. Analisis Regresi Berganda
Ghozali (2013:93), Analisis regresi berganda bertujuan  untuk  memodelkan  hubungan  antara variabel  dependen  dan  variabel  independen dengan  jumlah  variabel  independen  lebih  dari satu.  Model  yang  digunakan  dalam  regresi berganda adalah sebagai berikut:
Akuntansi Manajemen
EXV = β 0 + β 1 DIVER + β 2 SIZE + β 3 DUMSEG  +  β 4 DUMSEK1  +  β 5 DUMSEK2 + Ɛ i,t ............................................................................................................................ (8)
Keterangan:
EXVAL :  Kinerja  perusahaan  yang  diukur  lewat excess value
β 0 : Konstanta 𝛽 1 -  β 5 : Koefisien regresi
DIVER : Level diversifikasi perusahaan yang diukur lewat indeks  herfindahl SIZE : Ukuran perusahaan DUMSEG :  Variabel  dummy  (1  =
perusahaan  multi  segmen  dan  0  =  perusahaan single segmen) DUMSEK1 :  Variabel  dummy  (1  =  sektor
aneka industri dan 0 = sektor    industri lain )
DUMSEK2 :  Variabel  dummy  (1  =  sektor barang  konsumsi dan 0 = sektor industri lain)  : error

## IV Hasil dan Pembahasan
1. Analisis Deskriptif
Berikut  merupakan  tabel  yang  menunjukkan hasil uji analisis deskriptif:

## Hasil Uji Analisis Deskriptif
Variabel N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EXV 333 -2,1425 8,1332 0,257646 1,2235959 DIVER 333 0,26 1 0,707243 0,2526725 SIZE 333 24,4199 34,8292 28,369477 1,6590128 DUMSEG 333 0 1 0,77 0,424 DUMSEK 1 333 0 1 0,23 0,424 DUMSEK 2 333 0 1 0,31 0,462
Berdasarkan  hasil  uji  analisis  deskriptif  di atas, dapat dilihat bahwa terdapat 333 perusahaan  yang  diamati  untuk  periode  2016  – 2018
Variabel kinerja perusahaan (EXV) memiliki nilai  rata-rata  sebesar  0.257646.  nilai  terendah variabel  kinerja  perusahaan  (EXV)  sebesar  - 2.1425 yang dimiliki oleh PT Alaska Industrindo Tbk (ALKA), pada tahun 2016 yang artinya  kinerja  yang  dihasilkan  adalah  paling rendah dibandingkan dengan perusahaan sampel
yang  lain,  sedangkan  nilai  tertinggi  variabel kinerja  perusahaan  (EXV)  sebesar  8.1332  yang dimiliki oleh PT Jakarta Kyoei Steel Work LTD Tbk  (JKSW),  pada  tahun  2018  yang  artinya kinerja  yang  dihasilkan  adalah  paling  tinggi dibandingkan  dengan  perusahaan  sampel  yang lain. Standard deviasi variabel kinerja perusahaan  (EXV)  sebesar  1.2235959  lebih besar dari mean sebesar  0.257646 yang artinya terdapat  penyimpangan  data  yang  tinggi sehingga  terindikasi  bahwa  data  pada  variabel kinerja perusahaan (EXV) kurang baik
Akuntansi Manajemen
Variabel level diversifikasi (DIVER) memiliki  nilai  rata-rata sebesar  0,707243 yang lebih condong ke angka 1 dibandingkan angka 0, hal ini menunjukkan bahwa rata-rata perusahaan manufaktur  jenis  sektor  aneka  industri,  sektor barang  konsumsi,  dan  sektor  industri  dasar  dan kimia telah melakukan diversifikasi terkosentrasi.  Nilai  terendah  variabel  level diversifikasi  (DIVER) sebesar 0.2600  yang dimiliki  oleh  PT  Kalbe  Farma  Tbk  (KLBF), pada  tahun  2016,  ini berarti    melakukan diversifikasi  tidak  terkosentrasi.  Sementara  itu, nilai  tertinggi  variabel  level  diversifikasi (DIVER) sebesar 1.000 yang dimiliki oleh setiap perusahaan  manufaktur  yang  tidak  melakukan diversifikasi  ( single-segment ).  Standar  deviasi variabel  level  diversifikasi  (DIVER)  sebesar 0.2526725    lebih  kecil  dari  mean  sebesar 0.707243 yang artinya tidak terdapat penyimpangan  data  yang  tinggi  sehingga terindikasi  bahwa  data  pada  variabel  level diversifikasi (DIVER) baik.
Variabel ukuran perusahaan (SIZE) memiliki nilai rata-rata sebesar 28,369477. Nilai terendah variabel  ukuran  perusahaan  (SIZE)  sebesar 24,4199  yang  dimiliki  oleh  PT  Siwani  Makmur Tbk (SIMA) pada tahun 2016  dengan totoal aset sebesar  40.312.397.678,  sedangkan  PT  Inti Keramik  Alam  Asri  Industri  Tbk  (IKAI)  pada tahun 2018 dengan total aset sebesar 1.337.016.109.000.000. Standar deviasi variabel ukuran  perusahaan  (SIZE)  sebesar 1.6590128 yang  lebih  kecil  dari  mean  sebesar  28.369477 yang  artinya  tidak  terdapat  penyimpangan  data yang  tinggi  sehingga  terindikasi  bahwa  data pada variabel ukuran perusahaan (SIZE) baik.
Variabel jumlah segmen (DUMSEG) memiliki  nilai  rata-rata  sebesar  0.77  yang  lebih condong  ke  angka  1  dibandingkan  angka  0,  hal ini  menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan manufaktur  jenis  sektor  aneka  industri,  sektor barang  konsumsi,  dan  sektor  industri  dasar  dan kimia  memiliki  jumlah  segmen  lebih  dari  satu. Nilai terendah variabel jumlah segmen (DUMSEG) adalah 0 yang dimiliki oleh seluruh
perusahaan  manufaktur  yang  tidak  melakukan diversifikasi  ( single-segment ),  sedangkan  nilai tertinggi  variabel  jumlah  segmen  (DUMSEG) adalah  1  yang  dimiliki  oleh  seluruh  perusahaan manufaktur yang melakukan diversifikasi ( multi- segment ).  Standar  deviasi  variabel  jumlah segmen  (DUMSEG)  adalah  0.424  yang  lebih kecil  dari  mean  sebesar  0.77 yang  artinya  tidak terdapat  penyimpangan  data  yang  tinggi sehingga  terindikasi  bahwa  data  pada  variabel jumlah segmen (DUMSEG) baik.
Variabel sektor aneka industri (DUMSEK 1) memiliki  rata-rata  0.23. Nilai  terendah variabel sektor  aneka  industri  (DUMSEK  1) adalah  0 yang dimiliki oleh seluruh perusahaan manufaktur  yang  berkecimpung  dalam  sektor industri  dasar  dan  kimia  atau  sektor  barang konsumsi,  sedangkan  nilai  tertinggi  variabel sektor  aneka  industri  (DUMSEK  1) adalah  1 yang dimiliki oleh seluruh perusahaan manufaktur  yang  berkecimpung  dalam  sektor aneka  industri.  Standar  deviasi variabel  sektor aneka industri (DUMSEK 1) adalah 0.424 yang lebih besar dari mean sebesar 0.23 yang artinya terdapat  penyimpangan  data  yang  tinggi sehingga  terindikasi  bahwa  data  pada  variabel sektor aneka industri (DUMSEK 1) baik.
Variabel sektor barang konsumsi (DUMSEK 2)  memiliki  rata-rata  0.31. Nilai  terendah variabel  sektor  barang  konsumsi  (DUMSEK  2) adalah  0  yang  dimiliki  oleh  seluruh  perusahaan manufaktur  yang  berkecimpung  dalam  sektor industri  dasar  dan  kimia  atau  sektor  aneka industri, sedangkan nilai tertinggi variabel sektor barang  konsumsi  (DUMSEK  2) adalah  1  yang dimiliki  oleh  seluruh  perusahaan  manufaktur yang  berkecimpung  dalam  sektor  barang konsumsi. Standar deviasi variabel sektor barang konsumsi  (DUMSEK  2) adalah  0.462  yang lebih besar dari mean sebesar 0.31 yang artinya terdapat  penyimpangan  data  yang  tinggi sehingga  terindikasi  bahwa  data  pada  variabel sektor barang konsumsi (DUMSEK 2)  baik.
Akuntansi Manajemen
2 Hasil Penelitian
a. Uji Pooling
Berikut merupakan tabel hasil uji pooling:

## Hasil Uji Pooling
Dapat  dilihat  bahwa  variabel  dummy  (DT) dan  seluruh  interaksinya  dengan  variabel independen (DIVER, SIZE,
DUMSEG ,  DUMSEK1,  dan  DUMSEK2)  memiliki  nilai signifikansi  di  atas  0.05,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  garis diagonal  sepanjang  tahun  dan  sektor,  yang berarti data dapat di- pool untuk 3 tahun.
Variabel B Sig (Constant) -3,257 0,129 DIVER -0,374 0,524 SIZE 0,138 0,056 DUMSEG -0,221 0,529 DUMSEK1 -0,077 0,791 DUMSEK2 -0,222 0,416 D1 -0,526 0,863 D2 0,622 0,837 D1_DIVER 0,96 0,258 D1_SIZE 0,001 0,991 D1_DUMSEG 0,339 0,497 D1_DUMSEK1 -0,61 0,141 D1_DUMSEK2 -0,292 0,446 D2_DIVER -0,274 0,746 D2_SIZE -0,002 0,987 D2_DUMSEG -0,059 0,906 D2_DUMSEK1 -0,386 0,35 D2_DUMSEK2 -0,217 0,571
Akuntansi Manajemen

## b. Uji Asumsi Klasik
Hasil Uji Asumsi Klasik Variabel Jenis Pengujian Normalitas Multikolonieritas Autokorelasi Heterokedastisitas Tol Vif DIVER
0,0000
0,571 1,751
2,003 0,987 SIZE 0,951 1,051 0,348 DUMSEG 0,581 1,722 0,812 DUMSEK 1 0,857 1,167 0,119 DUMSEK 2 0,848 1,179 0,101
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik (normalitas)  pada tabel  4.3,  dapat  dilihat  bahwa nilai  signifikansi  sebesar  0.0000 (diperoleh lewat  uji one-sample  Kolmogorov  Smirnov ). Nilai ini lebih kecil daripada 0.05 maka tolak Ho yang  artinya  data  residu  tidak  berdistribusi normal.  Namun,  Menurut  Bowerman  dan O’Connell  (1979:286)  menyatakan  apabila jumlah  sampel  ≥  30,  maka  seluruh  populasi dikatakan  berdistribusi  normal.  Dikarenakan pada  penelitian  ini  menggunakan  333  sampel, maka  dapat  disimpulkan  data  residu  dikatakan berdistribusi nomal.
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik (multikolinearitas)  pada  tabel  4.3,  dapat  dilihat bahwa  nilai  Tol  DIVER,  SIZE,  DUMSEG, DUMSEK  1,  dan  DUMSEK  2  memiliki  nilai tolerance berturut-turut  sebesar  0.571,  0.951, 0.581,  0.857,  0.848.  Sementara  nilai  VIF  Tol DIVER,  SIZE,  DUMSEG,  DUMSEK  1,  dan DUMSEK  2  memiliki  nilai  VIF  berturut-turut sebesar 1.751,  1.051,  1.722,  1.167,  dan  1.179. Seluruh  nilai tolerance yang  diperoleh  lebih besar  dari  0.10  dan  nilai  VIF  dibawah  10.maka terima  Ho  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terdapat  multikolonieritas  pada  penelitian
tersebut,  atau  dengan  kata  lain  tidak  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  independen (bebas).
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik (autokorelasi)  pada  tabel  4.3,  dapat  dilihat bahwa nilai d sebesar 2.003 (diperoleh lewat uji Durbin  Watson).  Penelitian  ini  menggunakan 333 sampel dan 5 variabel independen, sehingga nilai dU sebesar 1.8440 dan nilai (4-dU) sebesar 2.156.  yang artinya  adalah  dapat  disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi (1.8440 < 2.003 < 2.156).
Berdasarkan  hasil  uji  asumsi  klasik (heterokedastisitas)  pada  tabel  4.3  dapat  dilihat bahwa nilai signifikan DIVER, SIZE, DUMSEG, DUMSEK1, dan DUMSEK2 memiliki  nilai  signifikan  berturut-turut  sebesar 0.987 ,  0.348,  0.812,  0.119,  0.101.  seluruh  nilai ini  lebih  besar  0.05  sehingga  tolak  Ho  dan berarti tidak terjadi heteroskedastisitas.
Akuntansi Manajemen

## c. Analisis Regresi Berganda

## Hasil Analisis Regresi
Pengujian  analisis  regresi  linear  berganda diperoleh model sebagai berikut:
EXV = -3.184 – 0.178 DIVER + 0.137 SIZE – 0.138 DUMSEG - 0.404 DUMSEK1 - 0.387 DUMSEK2 .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... (10) Uji  signifikansi  simultan  (Uji  F)  dapat  dilihat bahwa  nilai signifikansi  sebesar  0.00100 <  0.05 karenanya  nilainya  kurang  dari  0.05,  yang berarti  model  regresi  dapat  digunakan  untuk menunjukkan  pengaruh  variabel  independent terhadap  variabel  dependen,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  variabel  DIVER,  SIZE, DUMSEG, DUMSEK 1, dan DUMSEK 2 secara bersama-sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap variabel depedennya yaitu EXV.
Uji koefisien regresi parsial (Uji t) dapat dilihat bahwa  korelasi  pada  tiap  variabel  penelitian: Variabel
level  diversifikasi  (DIVER)  memiliki  nilai  sig-t ( one  tailed )  sebesar  0.303  >  0.05  artinya  tidak tolak Ho 1 tolak Ha 1. Hal ini menunjukkan bahwa level  diversifikasi  yang  diukur  lewat  Indeks Herfindahl  tidak  cukup  bukti  berpengaruh terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur  lewat excess value . Nilai koefisien untuk variabel level diversifikasi (DIVER) sebesar -0.178 (negatif)
menunjukkan  bahwa  level  diversifikasi  tidak berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan yang diukur lewat excess value .
Variabel  jumlah  segmen  (DUMSEG)  memiliki nilai  sig-t  ( one  tailed )  sebesar  0.248  >  0.05. tidak  tolak  Ho 2 tolak  Ha 2. Hal  ini  menunjukkan bahwa  jumlah  segmen  tidak  cukup  bukti berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  yang diukur lewar excess value. Nilai koefisien untuk variabel  jumlah  segmen  (DUMSEG)  sebesar  - 0.138  (negatif)  menunjukkan  bahwa  jumlah segmen  tidak  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja  perusahaan  yang  diukur  lewat excess value .
Variabel  sektor  aneka  industri  (DUMSEK  1) memiliki nilai sig-t ( one tailed ) sebesar 0.008 < 0.05.  tolak  Ho 3 tidak  tolak  Ha 3. Hal  ini menunjukkan bahwa sektor aneka industri cukup bukti  berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan yang  diukur  lewar excess  value. Nilai  koefisien untuk  variabel  sektor  aneka  industri  (DUMSEK 1)  sebesar  -0.404  (negatif)  menunjukkan  bahwa sektor  aneka  industri  berpengaruh  negatif terhadap  kinerja  perusahaan  yang  diukur  lewat excess value .
Variabel Uji F Uji t Uji R2 Sig. (ANOVA) B Sig. (2- tailed) Sig. (1- tailed) R square
(Constant) 0,00100 -3,184 0,06 DIVER
-0,178 0,606 0,303 SIZE 0,137 0,001 0,0005 DUMSEG -0,138 0,496 0,248 DUMSEK 1 -0,404 0,016 0,008 DUMSEK 2 -0,387 0,013 0,0065
Akuntansi Manajemen
Variabel  sektor  barang  konsumsi  (DUMSEK  2) memiliki nilai sig-t ( one tailed ) sebesar 0.0065 < 0.05  tolak  Ho 4 tidak  tolak  Ha 4. Hal  ini menunjukkan  bahwa  sektor  barang  konsumsi cukup  bukti  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan  yang  diukur  lewar excess  value. Nilai  koefisien  untuk  variabel  sektor  barang konsumsi (DUMSEK 2) sebesar -0.387 (negatif) menunjukkan  bahwa  sektor  barang  konsumsi berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan yang diukur lewat excess value.

## 3 Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian di atas, maka peneliti akan membahas arti dari hasil penelitian yang diperoleh sebagai berikut:
a. Level  diversifikasi  tidak  berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan
Level  diversifikasi  (DIVER)  tidak  cukup  bukti berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan yang  diukur  lewat excess  value. Hasil  ini  tidak sesuai  dengan  hipotesis  awal  yang  mengatakan bahwa  level  diversifikasi  (DIVER)  berpengaruh secara  negatif  terhadap  kinerja  perusahaan. Namun  pada  penelitian  ini  level  diversifikasi (DIVER) tidak mempengaruhi kinerja perusahaan,  hal  ini  dikarenakan  menurut Setionoputri et  al (2007)  kurang  kuatnya pandangan  orang  bahwa  level  diversifikasi (DIVER)  perusahaan  yang  dihitung  dari  indeks herfindahl dapat mempengaruhi kinerja perusahaan.  Arah  yang  negatif  dapat  ditafsirkan bahwa perusahaan yang melakukan diversifikasi akan  banyak  mengeluarkan  biaya  yang  tidak sebanding dengan hasil yang diperoleh, sehingga akan  terjadi  kerugian  pada  segmen  perusahaan yang  dibuka  dan  kinerja  perusahaan  secara keseluruhan akan menurun.
Hal  ini  dapat  dilihat  dari  data  penelitian  bahwa diversifikasi  semakin  tinggi  maka  kinerja perusahaan  semakin  tinggi  pada  tahun  2018  PT Alam  Karya  Unggul  Tbk  (AKKU)  memiliki
nilai  level  diversifikasi  sebesar  0.934  sehingga nilai kinerja perusahaan sebesar 1.530832. Pada tahun  2017  PT  Aneka  Gas  Industri  Tbk  (AGII) memiliki  nilai  level  diversifikasi  sebesar  0.823 sehingga  nilai  kinerja  perusahaan  sebesar 0.783265.  Pada  tahun  2016  PT  Eterindo Wahanatama  Tbk  (ETWA)  memiliki  nilai  level diversifikasi sebesar 0.900 sehingga nilai kinerja perusahaan sebesar 1.213715. Terdapat juga data penelitian  bahwa  diversifikasi  semakin  rendah maka  kinerja  perusahaan  semakin  rendah  pada tahun 2018 PT Alkindo Naratama Tbk (ALDO) memiliki  nilai  level  diversifikasi  sebesar  0.349 sehingga  nilai  kinerja  perusahaan  sebesar  - 1.89855.  Pada  tahun  2017  PT  Chitose International  Tbk  (CINT)  memiliki  nilai  level diversifikasi sebesar 0.307 sehingga nilai kinerja perusahaan  sebesar  -1.12878.  Tetapi  terdapat juga data penelitian bahwa diversifikasi semakin tinggi  maka  kinerja  perusahaan  semakin  rendah pada  tahun  2018  PT  Alaska  Industrindo  Tbk (ALKA)  memiliki  nilai  level  diversifikasi sebesar  0.943  sehingga  nilai  kinerja  perusahaan sebesar  -0.7622.  Pada  tahun  2017  PT  Alaska Industrindo  Tbk  (ALKA)  memiliki  nilai  level diversifikasi sebesar 0.911 sehingga nilai kinerja perusahaan sebesar -1.8032. Pada tahun 2016 PT Alaska  Industrindo  Tbk  (ALKA)  memiliki  nilai level  diversifikasi  sebesar  0.885  sehingga  nilai kinerja  perusahaan  sebesar  -2.1425.  Karena banyaknya  pada  variasi  data  pada  sampel penelitian, hal ini menyebabkan level diversifikasi tidak mempengaruhi kinerja perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Harto  (2007),  Setionoputri et  al (2007)  yang menyatakan  bahwa  level  diversifikasi  (DIVER) yang  diukur  menggunakan  indeks  herfindahl menunjukkan  hasil  yang  tidak  signifikan  atau tidak  cukup  bukti  berpengaruh  terhadap  kinerja perusahaan
b. Jumlah segmen tidak berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan
Akuntansi Manajemen
Jumlah  segmen  (DUMSEG)  tidak  cukup  bukti berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.  hasil  ini  tidak  sesuai  dengan hipotesis  awal  yang  mengatakan  bahwa  jumlah segmen (DUMSEG) berpengaruh negatif terhadap  kinerja  perusahaan.  Jumlah  segmen merupakan  variabel  dummy  yang  digunakan untuk  mengontrol  efek  dari  jumlah  segmen usaha perusahaan sehingga keputusan membuka banyak  segmen  pada  akhirnya  menjadi  tidak tepat  karena  manajer  hanya  terfokus  pada kepentingan jangka pendek tanpa memperhatikan  akibat  jangka  panjang  bagi perusahaan. Selain itu adanya subsidi silang dari segmen  yang  satu  ( profit )  ke  segmen  yang  lain ( loss ) menyebabkan turunnya kinerja perusahaan.Namun  pada  penelitian  ini  jumlah segmen (DUMSEG) tidak mempengaruh kinerja perusahaan hal ini dikarenakan menurut Setionoputri et  al (2007),  kurang  kuatnya pandangan  orang  bahwa  jumlah  segmen (DUMSEG) dapat mempengaruhi kinerja perusahaan.  Arah  yang  negatif  dapat  ditafsirkan bahwa  perusahaan multi  segment memiliki kinerja perusahaan yang lebih rendah dibandingkan perusahaan single segment
Hal  ini  dapat  dilihat  dari  data  penelitian  bahwa jumlah  segmen  semakin  tinggi  maka  kinerja perusahaan  semakin  tinggi  pada  tahun  2018  PT Jakarta  Kyoei  Steel  Work  LTD  Tbk  (JKSW) merupakan multi  segment sehingga  memiliki nilai kinerja perusahaan sebesar 8.133197. Pada tahun  2017  PT  Mulia  Industrindo  Tbk  (MLIA) merupakan multi  segment sehingga  memiliki nilai kinerja perusahaan sebesar 4.606317. Pada tahun  2016  PT  Mulia  Industrindo  Tbk  (MLIA) merupakan multi  segment sehingga  memiliki nilai  kinerja  perusahaan  sebesar  4.393484. Terdapat  juga  data  penelitian  bahwa  jumlah segmen semakin rendah maka kinerja perusahaan semakin rendah pada tahun 2018 PT Cahaya  Kalbar  Tbk  (CEKA)  merupakan single segment sehingga memiliki nilai kinerja perusahaan  sebesar  -1.73082.  Pada  tahun  2017 PT  Cahaya  Kalbar  Tbk  (CEKA)  merupakan
single  segment sehingga  memiliki  nilai  kinerja perusahaan sebesar -1.7053. Pada tahun 2016 PT Lionmesh Prima Tbk (LMSH) merupakan single segment sehingga memiliki nilai kinerja perusahaan sebesar -1.79291. Terdapat juga data penelitian bahwa jumlah segmen semakin tinggi maka  kinerja  perusahaan  semakin  rendah  pada tahun 2018 PT Alkindo Naratama Tbk (ALDO) merupakan multi  segment sehingga  nilai  kinerja perusahaan sebesar -1.8986. Pada tahun 2017 PT Alaska  Industrindo  Tbk  (ALKA)  merupakan multi segment sehingga nilai kinerja perusahaan sebesar  -1.8032.  Pada  tahun  2016  PT  Alaska Industrindo  Tbk  (ALKA)  merupakan multi segment sehingga  nilai  kinerja  perusahaan sebesar -2.1425. Karena banyaknya pada variasi data pada sampel penelitian, hal ini menyebabkan jumlah segmen tidak mempengaruhi kinerja perusahaan.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Amyulianthy dan  Sari  (2013),  Sumendap  et  al.  (2018),    dan Toad  et  al.  (2016)  yang  menyatakan  bahwa jumlah  segmen  dalam  strategi  diversifikasi perusahaan  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan terhadap kinerja perusahaan
c. Sektor aneka industri tidak berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan
sektor aneka industri (DUMSEK 1) cukup bukti berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan. Hal ini sesuai dengan hipotesis awal yang  mengatakan  bahwa  sektor  aneka  industri (DUMSEK  1)  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja perusahaan.
Menurut Harto (2007) menyatakan bahwa sektor aneka  industri  dengan  proposi multi  segmen terbesar memiliki kinerja perusahaan yang lebih rendah  dibandingkan  sektor  industri  lainnya (sektor  barang  konsumsi,  sektor  industri  dasar dan kimia, dan sektor infrastruktur dan utilitas), dikarenakan  proposi  sektor  aneka  industri dengan  proposi multi  segmen terbesar  memiliki kinerja perusahaan yang lebih rendah dibandingkan  sektor  industri  lainnya.  Maka
Akuntansi Manajemen
dapat  disimpulkan  bahwa  sektor  aneka  industri berpengaruh  negatif  secara  signfikan  terhadap kinerja  perusahaan.  Ini  dapat  dikarenakan pembukaan  segmen  yang  terburu-buru  dan pengelolaannya  yang  tidak  maksimal,  Alasan lain  yang  memungkinkan  adalah  keadaan ekonomi  sektor  aneka  industri  sedang  berada pada  kondisi  yang  menurun,  sehingga  kinerja perusahaan di dalamnya pun menjadi menurun.
Hal  ini  dapat  dilihat  dari  data  penelitian  bahwa variasi  penjualan  di  perusahaan  sektor  aneka industri menyebabkan kinerja perusahaan semakin  rendah.  Sebagai  contoh  pada  tahun 2018  PT  Ricky  Putra  Globalindo  Tbk  (RICY) merupakan  sektor  aneka  industri,  memiliki variasi penjualan adalah pabrikasi pakaian dalam dan  luar,  perdagangan,  dan  pabrikasi  benang yang  menyebabkan  nilai  kinerja  perusahaan rendah  sebesar  -0.92209.  Pada  tahun  2017  PT Ricky Putra Globalindo Tbk (RICY) merupakan sektor aneka industri, memiliki variasi penjualan adalah    pabrikasi  pakaian  dalam  dan  luar, perdagangan,  dan  pabrikasi  benang  yang menyebabkan  nilai  kinerja  perusahaan  rendah sebesar  -0.83622.  Pada  tahun  2016  PT Indospring Tbk (INDS) merupakan sektor aneka industri,  memiliki  variasi  penjualan  adalah industri spare part, dan industri rolling mill yang menyebabkan  nilai  kinerja perusahaan  sebesar  - 0.79511
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian,  Chandra  dan Triyani  (2015)  yang  meneliti  pengaruh  jenis sektor industri  terhadap  kinerja  perusahaan,  dan hasilnya  menunjukkan  jenis  sektor  industri berpengaruh  negatif  secara  signifikan  terhadap kinerja perusahaan.
d. Sektor aneka industri tidak berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan
Sektor  barang  konsumsi  (DUMSEK  2)  cukup bukti  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja perusahaan. Hal ini sesuai dengan hipotesis awal yang mengatakan bahwa sektor barang konsumsi
(DUMSEK  2)  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja perusahaan.
Menurut  Harto  (2007)  menyatakan  bahwa perusahaan multi  segmen dengan  proposi terbesar kedua ditemukan dalam barang konsumsi.  Oleh  karena  itu,  sektor  barang konsumsi dengan proposi multi segmen terbesar memiliki  kinerja  perusahaan  yang  lebih  rendah dibandingkan  sektor  industri  lainnya  (sekto industri dasar dan kimia, dan sektor infrastruktur dan  utilitas),  dikarenakan  proposi  sektor  aneka industri  dengan  proposi multi  segmen terbesar memiliki  kinerja  perusahaan  yang  lebih  rendah dibandingkan  sektor  industri  lainnya.  Maka dapat  disimpulkan  bahwa  jenis  sektor  barang konsumsi  berpengaruh  negatif  terhadap excess value. Ini dapat dikarenakan pembukaan segmen yang  terburu-buru  dan  pengelolaannya  yang tidak maksimal. Alasan lain yang memungkinkan  adalah  keadaan  ekonomi  sektor barang  konsumsi  yang  sedang  berada  pada kondisi yang menurun, sehingga kinerja perusahaan di dalamnya pun menjadi menurun.
Hal  ini  dapat  dilihat  dari  data  penelitian  bahwa variasi  penjualan  di  perusahaan  sektor  barang konsumsi  menyebabkan  kinerja  perusahaan semakin  rendah.  Sebagai  contoh  pada  tahun 2018  PT  Chitose  International  Tbk  (CINT) merupakan  sektor  barang  konsumsi,  memiliki variasi  penjualan  adalah  kursi  lipat,  banquet rumah  makan,  peralatan  kantor,  pendidikan, rumah  sakit,  dan  lainnya  yang  menyebabkan nilai  kinerja  perusahaan  rendah  sebesar  - 1.10844.  Pada  tahun  2017  PT  Chitose International  Tbk  (CINT)  merupakan  sektor barang  konsumsi,  memiliki  variasi  penjualan adalah  kursi  lipat,  banquet  rumah  makan, peralatan  kantor,  pendidikan,  rumah  sakit,  dan lainnya yang menyebabkan nilai kinerja perusahaan rendah sebesar -1.12878. Pada tahun 2016  PT  Cahaya  Kalbar  Tbk  (CEKA) merupakan  sektor  barang  konsumsi,  memiliki variasi  penjualan  adalah  minyak  nabati  yang menyebabkan  nilai  kinerja  perusahaan  rendah sebesar -1.60654,
Akuntansi Manajemen
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian,  Chandra  dan Triyani  (2015)  yang  meneliti  pengaruh  jenis sektor industri  terhadap  kinerja  perusahaan,  dan hasilnya  menunjukkan  jenis  sektor  industri berpengaruh  negatif  secara  signifikan  terhadap kinerja perusahaan.

## V Kesimpulan dan Saran

## a. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  yang  telah  dilakukan dalam  penelitian  ini,  maka  kesimpulan  yang dapat  diambil  untuk  menjawab  masalah  yang ada adalah:
1. Tidak  terdapat  cukup  bukti  bahwa  level diversifikasi  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja perusahaan.
2. Tidak  terdapat  cukup  bukti  bahwa  jumlah segmen berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.
3. Terdapat  cukup  bukti  bahwa  sektor  aneka industri berpengaruh negatif terhadap kinerja perusahaan.
4. Terdapat  cukup  bukti  bahwa  sektor  barang konsumsi  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja perusahaan.

## b. Saran
Berdasarkan  penelitian  dan  kesimpulan  yang telah  dijelaskan  pada  bab  sebelumnya,  maka terdapat beberapa saran yang ingin disampaikan oleh peneliti:
1. Bagi peneliti selanjutnya
a. Dalam  penelitian  ini  menggunakan  indeks herfindahl  sebagai  proksi  untuk  mengukur level  diversifikasi.  Penelitian  berikutnya dapat  mengganti  proksi  lain  seperti  indeks entropy untuk melihat pengaruh diversifikasi terhadap excess value .
b. Dalam  penelitian  ini  menggunakan  sektor aneka industri, sektor barang konsumsi, dan sektor  industri  dasar  dan  kimia.  Penelitian
berikutnya  dapat  mencoba  mengganti sektor lain, misalnya seperti sektor pertambangan,  sektor  industri  properti  dan real estate, dan sektor industri perdagangan grosir dan eceran
2. Bagi perusahaan sektor aneka industri, sektor barang  konsumsi,  dan  sektor  industri  dasar
dan kimi Bagi perusahaan yang melakukan diversifikasi di sektor industri aneka industri, barang  konsumsi,  dan  industri  dasar  dan kimia, agar senantiasa memonitor operasional  perusahaan  dan  memperhatikan cost dan benefit dari  diversifikasi  agar kinerjanya menjadi efektif dan efisien.
3. Bagi investor maupun calon investor
Berdasarkan penelitian ini, para investor maupun  calon  investor  dapat  menggunakan informasi keuangan indeks herfindahl, ukuran perusahaan, dan jumlah segmen usaha sebagai dasar pertimbangan untuk melakukan investasi pada perusahaan yang terdiversifikasi di Indonesia, khususnya pada industri sampel.

## Daftar Pustaka
X Amyulianthy,  R.,  &  Nuraini,  Sari.  (2013), “ Pengaruh Diversifikasi Terhadap Kinerja Perusahaan ”,  Binus  Business  Review,
Vol.4, no.1, pp.215–230.
Berger, P. G., & Eli, O. (1995), “ Diversification’s  Effect  on  Firm  Value ”, Journal  of  Financial  Economics,  Vol.37, pp.39–65.
Bowerman,  B.  L.,    O’Connell,  R.  T.,  & Murphree, E. S. (1979), Business Statistics in  Practice, Edisi  7,  New  York:  McGraw- Hill/Irwin.
Akuntansi Manajemen
Chandra,  D.,  &  Triyani,  Y.  (2015),  “ Pengaruh Level  Diversifikasi,  Leverage,  Return  On Asset,  Umur  Perusahaan,  Dan  Sektor Industri  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2009-2011 ”, Jurnal  Akuntansi  Manajemen,  Vol.4,  no.2, pp.66–84.
Cooper,  D.  R.,  &  Schindler,  P.  S.  (2013), Business Research Methods , Edisi 12, New York: McGraw-Hill.
'Diversifikasi  Usaha,  Unilever  Masuk  Bisnis Saus Sambal' (2018), CNBC Indonesia, 28 September,  diakses  9  Oktober  2019, https://www.cnbcindonesia.com/market/20 180928100757-17-35152/diversifikasi- usaha-unilever-masuk-bisnis-saus-sambal
Ghozali, I. (2013), Aplikasi Analisis
Multivariette  Dengan  Program  IBM  SPSS 23 ,  Edisi  8,  Semarang:  Badan  Penerbit
Universitas Diponegoro.
Gujarati,  D.,  &  Dawn,  P.  (2009), Basic Econometrics , Edisi 4, New York:
McGraw-Hill.
Harto,  P.  (2005),  “ Kebijakan  Diversifikasi Perusahaan  Dan  Pengaruhnya  Terhadap Kinerja:  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan Publik  Di  Indonesia ”,  SNA  VIII  Solo, pp.297-307.
Ikatan  Akuntan  Indonesia  (2014), Standar Akuntansi  Keuangan ,    Jakarta:  Salemba Empat.
Jensen,  M.  C.,  &  William,  H.  M.  (1976),
" Theory  of  The  Firm:  Managerial
Behavior,  Agency  Cost  and  Ownership Structure", Journal of Financial Economic, Vol.3, No.4, pp.1-75.
Kamus  Besar  Bahasa  Indonesia.  2014.  “Kamus Besar Bahasa Indonesia Online”, diakses 5 Oktober 2019 http://www.kbbi.web.id.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D.
(2016), Intermediate Accounting , Edisi 16, John Wiley and Sons, Inc.
Lucyanda,  J.,  &  Wardhani,  R.  H.  K.  (2017),
“ Pengaruh Diversifikasi Dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Kinerja Perusahaan ”,  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan
Keuangan.
Montgomery,  Cynthia  A.  (1994), Corporate Diversification, Journal  of  Economic Perspectives, Vol.8, No.3, pp.163-178.
Rani, P. (2015). “ Peran Kepemilikan Manajerial Dalam  Memoderasi  Pengaruh  Strategi Diversifikasi Terhadap Kinerja Perusahaan ”,  Jurnal  Akuntansi  dan
Keuangan, Vol.4, no.2, pp.162–82.
Salindeho, A. O., Ivonne, S. S., & Joubert, B. M. (2018),  “ Pengaruh  Diversifikasi  Usaha Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Return Saham  Study  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Automotive  and  Effect  of Business  Diversification  of  Financial Performance and Return Stock Case Stock in Automotive and Component Manufacturing ”,  Jurnal  Riset  Akuntansi
Akuntansi Manajemen
dan Keuangan, Vol.6, no.3, pp.1078–87.
Sari,  I.  A.,  Wiratno,  A.,  &  Suyono,  E.  (2014), “ Pengaruh  Strategi  Diversifikasi  Dan
Karakteristik Perusahaan
Terhadap Kinerja  Perusahaan ”,  JAFFA  (Journal  of Auditing, Finance, and Forensic
Accounting), Vol.02, no.1, pp.13–22.
Scott,  W.  R.  (2015), Financial  Accounting Theory, Edisi  7,  Toronto:  Pearson  Canada Inc.
Setionoputri,  A.,  Meiden,  C.,  &  Siagian,  D.
(2007),  “ Pengaruh  Diversifikasi  Korporat Terhadap Excess Value Perusahaan
Manufaktur,  Perdagangan  Grosir  Dan Eceran,  Serta  Properti  Dan  Real  Estate
Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2005-2007 ” Bidang  Akuntansi  Private:  Akuntansi Keuangan dan Pasar Modal, pp.1–25.
Satoto,  S.  S.  (2009),  “ Strategi  Diversifikasi Terhadap  Kinerja  Perusahaan ”,  Jurnal Keuangan  dan  Perbankan,  Vol.13,  no.2, pp.280–287.
Spence, M. (2002), “ Signaling in Retrospect and the  Informational  Structure  of  Markets ”,
American Economic Review, Vol.92, no.3, pp.434–459.
Thompson,  A.  J.  G.,  &  Peteraf,  M.  (2012), Crafting and Executing Strategy: Concept and Cases, Edisi 18, New York: McGraw Hill.
Virginia,  Y.  M.,  &  Ratnasih,  C.  (2017), “ Pengaruh  Lingkungan  Kerja  Dan  Stres Kerja  Terhadap  Produktivitas  Kerja  Dan Berimplikasi  Pada  Kinerja  Karyawan ”, Journal  of  Chemical  Information  and Modeling, Vol.53, no.9, pp.1689–99.
Wolk,  H.  I.,  Dodd,  J.  L.,  &  Tearney,  M.  G. (2003), Accounting  Theory:  Conceptual Issues  in  a  Political  and  Economic Environment ,  Edisi    6,  Mason:  South- Western College Pub.