## JURNAL RISET MAHASISWA AKUNTANSI
http://ejournal.unikama.ac.id/index.php/jrma JRMA , Volume 7, No 1 April 2019

## NILAI TUKAR RUPIAH, INFLASI, SUKU BUNGA DAN CURRENT RATIO (CR) TERHADAP RETURN SAHAM

## Dewi Siti Rukmana
Email: rukmanadewisiti12@gmail.com
Alfinur Supami Wahyu Setiyowati
(Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Kanjuruhan Malang)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  secara  empiris pengaruh  nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  suku bunga,  dan  Current  Ratio  (CR)  perusahaan  real  estate  and  property  terhadap  return  saham  perusahaan  real estate  and    property    yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2015-2017.  Penelitian  ini menggunakan  variabel  independen  Nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  suku  bunga,  dan  current  ratio,  sedang  variabel dependennya adalah Return saham.  Populasi sebanyak 44 perusahaan Real Estate and Property  yang go public dan  sampel  yang  digunakan  sebanyak  33  perusahaan  dengan  menggunakkan  metode  penelitian  explanatory research. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa nilai tukar rupiah, inflasi, suku bungat, current ratio (CR) secara simultan berpengaruh terhadap return saham, secara parsial nilai tukar rupiah dan inflasi berpengaruh negatif  terhadap  return  saham,  sedangkan  suku  bunga  dan  current  ratio  (CR)  berpengaruh  positif  terhadap return  saham.  Sebaiknya manajemen  perusahaan  meningkatkan  kinerja keuangan, terutama  terhadap  efisiensi operasional usaha dan kemampuan laba, agar investor semakin percaya terhadap kinerja keuangan perusahaan.
Kata kunci : Return Saham, Inflasi, Suku Bunga, Rasio Lancar (CR) dan Nilai Tukar Rupiah

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  empirically  the  influence  of  the  exchange  rate  of  the  rupiah,  inflation,  interest rates,  and  Current  Ratio  (CR)  of  real  estate  and  property  companies  to  the  stock  returns  of  real  estate  and property  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  in  2015-2017    This  study  uses  the independent  variable  Rupiah  exchange  rate,  inflation,  interest  rates,  and  current  ratio,  while  the  dependent variable  is  Stock  Return. The  population  of  44  Real Estate  and  Property  companies  that  went  public and  the sample used were 33 companies using explanatory research methods research. The results of this study indicate that  the  rupiah  exchange  rate,  inflation,  interest  rates,  current  ratio  (CR)  simultaneously  affect  stock  returns, partially the rupiah exchange rate and inflation negatively affect stock returns, while interest rates and current ratios  (CR)  have  a  positive  effect  on  stock  returns.  The  company  management  should  improve  financial performance,  especially  on  business  operational  efficiency  and  profitability,  so  that  investors  can  trust  the company's financial performance.
Keynotes : Stock Returns, Inflation, Interest Rates, Current Ratio (CR) and Rupiah Exchange Rates

## PENDAHULUAN
Perusahaan dalam meningkatkan  labanya  dapat menempuh berbagai cara,  salah satunya  yaitu dengan  berinvestasi  di  pasar  modal.  Kegiatan  investasi  merupakan  penundaan  konsumsi  sekarang untuk dimasukkan ke aktiva produktif selama periode waktu tertentu (Hartono, 2014).Return Saham adalah  nilai  yang  diperoleh  sebagai  hasil  dari  aktivitas  investasi.  Return  saham  diharapkan  berupa deviden  untuk  investasi  saham  dan  pendapatan  bunga  untuk  investasi  di  surat  utang.  Return merupakan  tujuan  utama  investor  untuk  mendapatkan  hasil  dari  investasi  yang  dilakukan  oleh investor  (  Jogiyanto,  2010:205).Dengan  adanya  return saham  yang  cukup tinggi  akan  lebih menarik para investor untuk membeli saham tersebut.
Pasar modal memberikan fasilitas untuk mempertemukan antara pihak investor. Disitulah pasar modal  memiliki  peran  penting,  dimana  pertumbuhan  investasi  mengalami  pergerakan  ekonomi secara  circle,  mulai  dari  sektor  keuangan  sampai  dengan  banyaknya  investor  yang  telah menanamkan  modalnya  dalam  bentuk  saham  di  industri  Real  estate  and  Property.  Perkembangan sektor  real  estate  and  property  yang  semakin  pesat  diikuti  dengan  semakin  tingginya  permintaan akan  kebutuhan  papan  atau  tempat  tingginya  permintaan  akan  kebutuhan  papan  atau  tempat tinggal, sehingga emiten-emiten sektor property membutuhkan dana dari sumber eksternal.
Penelitian tentang pengaruh nilai tukar rupiah  terhadap  return  saham telah dilakukan  Saputra dan  Dharmadiaksa  (2016) dan    Feoriko  (2013 menunjukkan bahwa nilai  turak  rupiah per dollar  AS berbengaruh negative terhadap return. Penelitian Oktiar (2014) dan martin at al (2015) menunjukkan hasil  bahwa  inflasi  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  return  saham.  Hasil  penelitian  Habib Azwa  (2016)  menujukkan  bahwa  Current  Ratio  (CR)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham.
Tujuan  penelitian  ini  adalah  menguji  pengaruh  nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  suku  bunga,  dan Current Ratio (CR) perusahaan real estate and property terhadap return saham perusahaan real estate and  property  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015-2017.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Return Saham
Return  saham  adalah  nilai  yang  diperoleh  sebagai  hasil  dari  aktivitas  investasi.  Retunn  yang diharapkan  berupa  deviden  untuk  investasi  saham  dan  pendapatan  bunga  untuk  investasi  di  surat utang.  Return  merupakan  tujuan  utama  investor  untuk  mendapatkan  hasil  dari  investasi    yang dilakukan oleh investor (jogiyanto, 2015:205). Dengan adanya return saham yang cukup tinggi akan lebih menarik para investor untuk membeli saham tersebut.
Return  dari  suatu  investasi  tergantung  dari  instrumen  investasi  yang  dibelinya.  Misalnya ivestasi dalam saham, saham tidak menjanjikan suatu  return  yang pasti bagi para pemodal, namun beberapa  komponen  return  pada  saham  yang  memungkinkan  pemodal  meraih  keuntungan  adalah dividen, saham bonus, dan capital gain. Faktor yang mempengaruhi Return suatu investasi meliputi faktor  internal  dan  faktor  eksternal  perusahaan.  Faktor  internal  perusahaan  meliputi  kualitas  dan reputasi  manajemen,  struktur  hutang,  tingkat  laba  yang  dicapai,  dan  lain-lain.  Sedangkan  faktor eksternal  meliputi  pengaruh  kebijakan  moneter  dan  fiskal,  perkembangan  sektor  industri,  faktor ekonomi, dan sebagainya.  return/tingkat pengembalian dari  suatu  investasi dibedakan menjadi dua yaitu  return  yang  telah  terjadi  (realized  return)  berdasarkan  data  historis.  Return  yang  diharapkan oleh para investor akan diperoleh dimasa yang akan datang (expeted return).
Teori Return Saham
a)  Capital Asset Pricing Model (CAPM) dan Arbitrage Pricing Theory (APT)
Return  saham  merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  untuk  berinvestasi  dan juga  merupakan  imbalan  atas  keberanian  investor  menanggung  risiko  atas  investasi  yang dilakukannya. Pembahasan tentang tingkat sebuah keuntungan sekuritas dapat dikelompokan dalam dua  teori  yaitu  Capital  Asset  Pricing  Model  (CAPM)  dan  Arbitrage  Pricing  Theory  (APT)  (Suad Husnan, 2005).
Capital  Asset  Pricing  Model  (CAPM)  gambaran  tentang  hubungan  tingkat  return  dan  risiko secara  sederhana  dan  hanya  menggunakan  satu  variabel  (variabel  beta)  untuk  menggambarkan risiko. Sedangkan  Arbitrage  Pricing Theory  (APT) menggunakan berbagai  variabel pengukur risiko untuk melihat hubungan return dan risiko atau dengan kata lain APT tidak menjelaskan faktor-faktor apa yang mempengaruhi pricing (Tandelilin, 2001).
b) Agency Theory
Teori  agensi merupakan  kontrak diantara manajemen  selaku  agent dan juga pemegang  saham selaku  principal  Agent  diberikan  kepercayaan  dan  wewenang  dalam  mengeloa  kekayaan  yang dimiliki  oleh  principal  selain  itu  agent  juga  dipercaya  dalam  hal  pengambilan  keputusan  sesuai dengan  kepentingan  principal.  Agent  selaku  manajer  dalam  perusahaan  dalam  hal  memiliki informasi, lebih baik dibandingkan para pemegang saham tentang kondisi dari perusahaan.
c) Signal Theory
Isyarat atau signal adalah suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan untuk memberi petunjuk bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan, perusahaan dengan  prospek  yang  menguntungkan  akan  mencoba  menghindari  penjualan  saham  dan mengusahakan  setiap  modal  baru  yang  diperlukan  dengan  cara-cara  lain,  termasuk  penggunaan hutang yang melebihi target struktur modal yang normal (Brigham dan Houston, 2014).

## Nilai Tukar Rupiah
Nilai tukar mata uang atau yang sering disebut dengan kurs adalah harga satu mata uang asing dalam  mata  uang  domestik  atau  dapat  juga  dikatakan  harga  mata  uang  domestik  terhadap  mata uang asing (Firdaus dan Ariyanti, 2011:131).Nilai dari suatu mata uang negara mencerminkan tingkat perekonomian  negara  itu  sendiri.  Tinggi  rendahnya  nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara  dapat diketahui  dengan  cara  membandingkannya  dengan  nilai  tukar  mata  uang  negara  lain  yang  sudah ditetapkan  oleh  Negara.  Banyak  hal  yang  dapat  mempengaruhi  perubahan  krus  mata  uang  suatu Negara dengan Negara lain yang langsung maupun tidak langsung dapat. Dengan adanya nilai tukar mata uang juga akan berpengaruh terhadap ekonomi masyarakat negara itu sendiri.

## Inflasi
Inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga secara umum dan terus menerus.Menurut Badan Pusat  Statistik  (2014)  Inflasi  adalah  “kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum  dimana  barang dan jasa tersebut merupakan kebutuhan pokok persyaratan atau turunya daya jual mata uang suatu negara.”Inflasi  adalah  kecenderungan  dari  harga-harga  yang  meningkat  secara  umum  dan  terus- menerus  bergerak  secara  signifikan.  Kenaikan  harga  dari  satu  atau  dua  barang  saja  tidak  disebut inflasi,  kecuali  bila  kenaikan  itu  meluas  kepadda  sebagaian  besar  dari  harga  barang-barang  lain. Menurut  Sadono  Sukirno  (2007),  kenaikan  harga-harga  umum  atau  inflasi  (P)  disebabkan  oleh  tiga faktor  yaitu  jumlah  uang  beredar  (M),  kecepatan  peredaran  uang  (V),  dan  jumlah  barang  yang diperdagangkan (T).

## Suku Bunga
Suku bunga adalah presentase dari pokok utang yang dibayarkan sebagai imbalan jasa (bunga) dalam  suatu  periode  tertentu.Menurut  dunia  perbankan  merupakan  harga  yang  harus  dikeluarkan
bank  kepada  nasabah  yang  menyimpan  dananya  di  bank.  Disisi  lain,  dapat  dikatakan  pula  sebagai harga yang hasur dibayarkan nasabah kepada bank atas dana yang telah dipinjamkan bank. Menurut Mankiw (2003: 86), tingkat suku bunga adalah harga yang menghubungkan masa kini dengan masa depan.Suku  bunga  merupakan  satu  variable  dalam  perekonimian  yang  senantiasa  diamati  secara cermat  karena dampaknya  yang  luas.Bunga mempengaruhi  secara  langsung  kehidupan masyarakat pada  keseharian  dan  mempunyai  dampak  penting  terhadap  kesehatan  perekonomian  Negara  itu sendiri mulai dari segi konsumsi, kredi, obligasi, serta tabungan.

## Current Ratio (CR)
Current Ratio (CR) adalah rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban/hutang  jangka  pendek  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara keseluruhan.Apabila  rasio  lancar  rendah,  maka  dapat  dikatakan  bahwa  perusahaan  kurang  modal untuk  membayar  utang.Namun  apabila  hasil  pengukuran  rasio  tinggi,  belum  tentu  kondisi perusahaan  sedang  dalam  keadaan  baik-baik  saja.Hal  ini  dapat  terjadi  karena  kas  tidak  digunakan dengan  baik.Rasio  yang  rendah  menunjukkan  rasio  likuiditas  yang  tinggi,  sedangkan  rasio  lancar yang  tinggi  menunjukkan  adanya  kelebihan  aktiva  lancar,  yang  akan  mempunyai  pengaruh  yang tidak  baik  terhadap  profitabilitas  perusahaan.  Aktiva  lancar  secara  umum  menghasilkan  return saham yang lebih rendah dibandingkan dengan aktiva tetep (Mamduh, 2016:75).

## Real Estate And Property
Real  estate  adalah  sebagai  kawasan  tanah  beserta  bangunan  diatasnya  termasuk  dengan properti hak milik bangunan yang ada, bersama sumberdaya alamnya seperti tanaman, air, mineral, dan  benda  lainnya  yang  ada  di  alam  yang  tidak  bergerak  sekalipun  yang  sering  disebut  kawasan indah dan elit.Perusahaan real estate dan property pada umumnya merupakan dua hal yang berbeda. Real  estate  merupakan  tanah  dan  semua  yang  berada  di  atasnya  termasuk  bangunan-bangunan, seperti gedung, pembangunan jalan, tanah terbuka, dan segala bentuk pengembangan lainnya yang melekat  secara  permanen.  Menurut  peraturan  perundang-undangan  di  Indonesia,  pengertian mengenai  industri  real  estate  tercantum  dalam  PDMN  No.5  Tahun  1974  yang  mengatur  tentang industri  real  estate.  Dalam  peraturan  ini  pengertian  industri  real  estate  merupakan  perusahaan properti yang bergerak pada bidang penyediaan, pengadaan, serta pematangan tanah bagi keperluan usaha-usaha  industri,  termasuk  industri  pariwisata.  Sedangkan  definisi  property  menurut  SK Menteri  Perumahan  Rakyat  no.05/KPTS/BKP4N/1995,  Ps  1.a:4  property  adalah  tanah  hak  dan  atau bangunan permanen yang menjadi objek pemilik dan pembangunan. Dalam hal ini property adalah industri real estate ditambah dengan hukum-hukum seperti sewa dan kepemilikan.

## Hipotesis
Berdasarkan  kajian  teori  dan  kerangka  pemikiran  yang  telah  dijabarkan  maka  dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
Ha.1 :  Nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  suku  bunga,  dan  Current  Ratio  (CR)  berpengaruh  secara simultan terhadap Return Saham
Ha. 2 : Nilai tukar rupiah mempunyai pengaruh terhadap return saham.
Ha. 3 : Inflasi berpengaruh terhadap return saham
Ha. 4 : Suku bunga berpegaruh terhadap return saham
Ha. 5
: Current Ratio (CR) berpegaruh terhadap return saham
Dewi Siti Rukmana, Nilai Tukar Rupiah, Inflasi, Suku Bunga Dan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham

## METODE PENELITIAN
Objek penelitian yang digunakan sebagai batasan dalam penelitian ini yaitu perusahaan real estate and property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2017. Adapun variabel- variabel  yang  menjadi  fokus  utama  dalam  penelitian  ini  yaitu  Nilai  Tukar  Rupiah,  Inflasi,  Suku Bunga, Current Ratio (CR), dan Return saham.
Populasi dalam penelitian  ini  adalah  44 perusahaan Real  estate  and  Property  yang terdaftar di BEI.Berdasarkan kriteria tersebut yang menjadi sampel dalam penelitian ini adalah 33 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang digunakan sebagai sampel. Penelitian ini menggunakan jenis  data  kuantitatif  yaitu  jenis  data  yang  berbentuk  angka,  dapat  diamati  secara  fisik,  dicatat, diklasifikasikan dan diolah berdasarkan waktu dan tempat sesuai dengan peristiwa (Ghozali, 2006).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan Tabel 4.10 model persamaan regresi sebagai berikut:
Y= β + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β4X4 Y= 1,643 - 0,199 NilaiTukar -0,103 Inflasi+ 0 ,103 Suku Bunga + 0,21 CR Berdasarkan persamaan diatas dapat dijelaskan sebagai berikut:
Koefisien  regresi  variabel  ukuran  perusahaan  bertanda  negatif  -0,199.  Hal  ini  menunjukkan bahwa variabel nilai tukar rupiah berhubungan negatif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Koefisien  regresi  variabel  Inflasi  adalah  -0,103.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel  inflasi berhubungan  negatif  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  Real  Estate  and  Property  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Koefisien  regresi  variabel  suku  bunga  bertanda  positif  0,103.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa variabel  suku  bunga  berhubungan  positif  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  Real  Estate  and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Koefisien  regresi variabel current  ratio  (CR) bertanda positif  0,21. Hal  ini menunjukkan bahwa variabel rupiah current ratio (CR)  berhubungan positif terhadap return saham pada perusahaan Real Estate and Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Hasil uji hipotesis
H1 : Nilai tukar rupiah, Inflasi, Suku Bunga dan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham. Hasil  uji  simultan  yang  menunjukkan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  5%  atau 0,05.  Nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  yaitu  X1,  X2,  X3,  X4  secara  simultan berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  Y.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  variabel independen berpengaruh positif  signifikan  terhadap  variabel  dependen,  sehingga hipotesis pertama diterima.
H2 : Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham.
Variabel  nilai  tukar  rupiah  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,199  yang  menunjukkan terdapat  pengaruh  negatif  nilai  tukar  rupiah  terhadap  return  saham.  Hasil  uji  t  variabel  nilai  tukar rupiah sebesar -0,199 dengan nilai signifikansi sebesar 0.096 lebih besar dari alpa 0,05. Uji t memiliki hubungan yang negatif terhadap return saham. Hal ini menunjukkan bahwa secara parsial nilai tukar rupiah berpengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap return saham, sehingga hipotesis  kedua ditolak.
H3 : Inflasi berpengaru terhadap Return saham
Variabel  inflasi  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,103  yang  menunjukkan  terdapat pengaruh negatif inflasi terhadap return saham. Hasil uji t variabel struktur aset menunjukkan nilai - 0,103 dan signifikansi sebesar 0.001 lebih kecil dari alpa 5% atau 0,05. Uji t memiliki hubungan yang positif  terhadap  return  saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  inflasi  berpengaruh negative dan signifikan terhadap return saham. Dengan demikian, hipotesis ketiga diterima.
H4: Suku bunga memiliki pengaruh terhadap return saham
Variabel  pertumbuhan  penjualan  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,103  yang menunjukkan terdapat pengaruh positif suku bunga terhadap return saham. Hasil uji t variabel suku bunga menunjukkan nilai 0,103 dan signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari alpa 5% atau 0,05. Uji t memiliki hubungan yang positif terhadap return saham.  Hal ini menunjukkan bahwa secara parsial suku  bunga berpengaruh positif  dan  signifikan terhadap return  saham, sehingga  hipotesis  keempat ditolak.
H5 : Current Ratio  (CR) berpengaruh terhadap return saham
Variabel  likuiditas  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,021  yang  menunjukkan  terdapat pengaruh  positif  pertumbuhan  penjualan  terhadap  return  saham.  Hasil  uji  t  variabel  Current  Ratio (CR) menunjukkan nilai 0,021 dan signifikansi sebesar 0,312 lebih besar dari alpa 5% atau 0,05. Uji t memiliki hubungan yang positif terhadap return saham.  Hal ini menunjukkan bahwa secara parsial Current  Ratio    (CR)  berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  return  saham.  Dengan demikian, hipotesis kelima ditolak.
Pembahasan  penagaruh  Nilai  Tukar  Rupiah,  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Current  Rasio  terhadap Return Saham, Berdasarkan hasil uji simultan pada penelitian ini menunjukkan bahwah signifikansi F  hitung  dan  signifinkasn  yang  baik.  Yang  berarti  bahwa  model  ini  dapat  digunakan  memprediksi pengaruh  nilai  tukar  rupiah,  inflasi,  suku  bunga,  dan  Current  Ratio  (CR)  terhadap  return  saham. Hasil  analisis  ini  menunjukkan  bahwa  melemahnya  nilai  tukar  rupiah  atau  depresiasi  menandakan bahwa  faktor  fundamental  perekonomian  Indonesia  sedang  melemah.  Inflasi  yang  tinggi  akan menyebabkan suku bunga menjadi meningkat dan akan mengurangi tingkat investasi. Dalam kondisi ini biasanya pemerintah akan menaikkan suku bunga untuk mengurangi jumlah uang yang beredar di  masyarakat.  Namun  kenaikan  bunga  tersebut  akan  menyebabkan  investor  yang  enggan melakukan investasi karena bunga pinjaman yang harus dibayarkan menjadi lebih tinggi.
Hasil penelitian  yang memperkuat  teori  di  atas  adalah penelitian  yang dilakukan  oleh  Saputra dan  Dharmadiaksa  (2016)  juga  menunjukkan  hal  yang  sama,  yaitu  nilai  tukar  rupiah  per  dollar  AS berpengaruh  negative  terhadap  return  saham.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Feoriko  (2013) menunjukkan  hasil  bahwa  nilai  turak  rupiah  per  dollar  AS  berbengaruh  negative  terhadap  return saham.  Selain  itu  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pujawati,  Wiksuana,  dan  Artini  (2015)  jiga memperkuat teori di atas dalam penelitiannya memberikan hasil bahwa nilai tukar rupiah per dollar AS berpengaruh negatif terhadap return saham.
Inflasi  yang  tinggi  akan  menyebabkan  suku  bunga  yang  meningkat  dan  akan  mengurangi tingkat investasi. Dalam kondisi seperti ini inflasi biasanya pemerintah akan menaikkan suku bunga untuk mengurangi jumlah uang yang beredar di masyarakat. Namun kenaikan bunga tersebut akan menyebabkan  investor  yang  enggan  melakukan  investasi  karena  bunga  pinjaman  yang  harus dibayarkan  menjadi  lebih  tinggi.  Pada  kondisi  seperti  ini  investor  lebih  suka  menyimpan  dana  di bank  dan  memperoleh  pendapatan  dari  bunga  tabungan  dan  pasar  saham  menjadi  tidak  menarik. Kenaikan  tingkat  bunga  akan  mengakibatkan  harga  saham  bereaksi  secara  negative  yaitu  harga saham  menurun  dengan  demikian  return  saham  akan  turun.  Sedangkan  perubahan  sebaliknya  ata suku  bunga maka akan menaikkan return  saham.  Jumlah  uang  yang beredar  dengan pertumbuhan
Dewi Siti Rukmana, Nilai Tukar Rupiah, Inflasi, Suku Bunga Dan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham
yang  wajar  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  ekonomi  dan  pasar  ekuitas  secara  jangka pendek.pertumbuhan  yang  drastis  akan  memicu  inflasi  yang  tentunya  memberikan  pengaruh negative terhadap pasar ekuitas (Heru nugroho, 2008).Hasil penelitian yang memperkuat teori diatas adalah  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Oktiar  (2014)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  inflasi berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  return  saham.  Selain  itu,  penelitian  yang  dilakukan  oleh Martin at al (2015) juga menunjukkan hal yang sama, yaitu inflasi berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
Curretn  Ratio  (CR)  yang  rendah  akan  menyebabkan  tingginya  penurunan  harga  pasra  dari saham  yang  bersangkutan.  Sebaliknya  jika  Curretn  Ratio  (CR)  terlalu  tinggi  juga  belum  tentu  baik, karena pada kondisi tertentu hal tersebut menunjukkan banyak dana perusashaan yang menganggur atau aktivitas sedikir yang akhirnya dapat mengurangi laba perusahaan. Adanya Curretn Ratio (CR) yang tinggi dapat dikarenakan oleh adanya piutang yang tertagih dan persediaan yang belum terjual, yang  tentunya  tidak  dapat  digunakan  secara  cepat  untuk  membayar  hutang.Perusahaan  yang memiliki  nilai  Curretn  Ratio  (CR)  yang  besar  akan  menjadi  daya  tarik  investor  dalam  membeli saham. Permintaan yang semakin meningkat  terhadap saham perusahaan akan menyebabkan harga saham  perusahaan  menjadi  semakin  naik.  Harga  saham  yang  naik  akan  menyebabkan  return  yang diterima oleh investor menjadi semakin besar. Penjelasan tersebut, disimpulkan bahwa Curretn Ratio (CR) berpengaruh positif terhadap Return Saham.
Habib  Azwa  (2016)  melakukan  penelitian  pada  perusahaan  Property  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia membuktikan bahwa Current Ratio (CR) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.emakin tinggi Current Ratio (CR), berarti semakin besar kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara lebih baik, karena perusahaan yang memiliki Current Ratio  (CR)  yang  tinggi  cenderung  mempunyai  aset  lancar  yang  lebih  seperti  kas,  piutang  dagang, persediaan,  dan  aset  lancar  lainnya  yang  dapat  dicairkan  sewaktu-waktu  tanpa  mengalami penurunan nilai pasarnya.

## KESIMPULAN
Nilai  Tukar  Rupiah,  Inflasi,  Suku  Bunga  dan  Current  Ratio  (CR)  secara  simultan  berpengaruh signifikan  terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  Estate  and  Property  yang  terdaftar  di  BEI periode  2015-2017.  Nilai  Tukar  Rupiah  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Return Saham  pada  perusahaan  Real  Estate  and  Property    yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015-2017.Inflasi berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  Real  Estate  and Property  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015-2017,).  Suku  Bunga  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Return  Saham  pada  perusahaan  Estate  and  Property  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2015- 2017.Current  Ratio  (CR)berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  Return  Saham  pada perusahaan Estate and Property yang terdaftar di BEI periode 2015-2017.

## DAFTAR PUSTAKA
Badan Pusat Statistik (2014)
Brigham, Eugene F. dan Joul F Houston. 2014. Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Faoriko, A. (2013). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, dan Nilai Tukar Rupiah terhadap Return Saham di Bursa Efek Indonesia Ejurnal 6 (4). Universitas Negeri Yogyakarta.
Firdaus, R. & Arianti M. (2011). Manajemen Perkreditan Bank Umum: Teori, Masalah, Kebijakan, dan Aplikasi Lengkap dengan Analisis Kredit. Bandung: Alfabeta.
Ghozali, I, 2006, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan SPSS, Universitas Diponegoro, Semarang. 2005. Aplikasi Analisis Multivariat Dengan SPPS, Ed. Ketiga,  Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.
Habib,  A.  (2016).  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Risiko  Sistematik  terhadap  Return  Saham Perusahaan  Sektor  Property  di  Bursa  Efek  Indonesia.  EJurnal  5  (2)  Universitas  Negeri Yogyakarta.
Hartono, J.. (2014). Teori portofolio dan Analisis Investasi. (Edisi 9). Yogyakarta: BPFE.
Heru  Nugroho.  2008.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Kurs  dan  Jumlah  Uang  Beredar Terhadap  Indeks  LQ45  (Studi  Kasus  Pada  BEI  Periode  2002-2007).  EJurnal    4  (2)Semarang: Program Studi Magister Manajemen Program Pascasarjana. Universitas Diponegoro Husnan, Suad, 1998, Dasar-dasar Teori Portfolio dan Analisis Sekuritas, UPP AMP.YKPN Jogiyanto.  (2009).  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Keenam.  Cetakan    Pertama.
Yogyakarta : PT.BPFE Yogyakarta.
(2015). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Jogjakarta: BPFE.
Mamduh M. Hanafi   dan Abdul Halim, Analisis  Laporan  Keuangan, UPP  AMP  YKPN,  Yogyakarta,
2003.
Mankiw,  N.  J.  (2003).  Teori  Makro  Ekonomi.  (Edisi  5).  (Terjemahan  Imam  Nurmawan).  Jakarta: Erlangga. (Edisi asli diterbitkan Tahun 1809 oleh South-Western College Publication).
Saputra, I G. A. A. & Dharmadiaksa, I. B. (2016). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Leverage, dan Profitabilitas pada Return Saham. EJurnal Akuntansi Universitas Udayana, 16 (2), 1007-1033.
Sukirno,  Sadono.2007.Teori  Pengantar  Makro  Ekonomi.  Edisi  Ketiga.  PT.  Raja  Grafindo Persada.Jakarta, 2007.hm.230
Sugiyono.  2014.  Metode  Penelitian  Bisnis  (Pendekatan  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D).    Bandung:
Alfabeta
Tandelilin,  E.  (2001).  Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio.  (Edisi  1).  Yogyakarta:  BPFE Yogyakarta.