Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200

## Pengukuran Kinerja Portofolio Investasi Dengan Menggunakan Indeks Sharpe Pada Emiten Sektor
Transportasi Dan Logistik Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Sebelum Dan Selama Masa Pandemic Covid - 19
Mahaitin Hasohan Sinaga 1 , Wico Jontarudi Tarigan 2* , Marintan Saragih 3
Universitas Simalungun 123 sinagamahaitin@gmail.com 1 , ico180285@gmail.com 2 , intandame@yahoo.com 3 *Corresponding Author Diajukan : 22 September 2022 Disetujui : 3 Oktober 2022
Dipublikasi : 4 Oktober 2022

## ABSTRACT
The  term  portfolio  is  often  used  to  provide  an  understanding  of  a  set  of  investments  owned  by investors  in  various  types  of  investment  instruments  such  as  bonds,  mutual  funds,  stocks, properties, and so on. To measure whether the portfolio carried out by investors has provided an optimal  level  of  return,  investors  need  to  measure  the  performance  of  their  placed  investments. The  Transportation  &  Logistics  sector  is  expected  to  experience  a  negative  impact  due  to  the COVID-19 pandemic. The main problem in this study lies in measuring portfolio performance for companies  that  are  included  in  the  Transportation  &  Logistics  Sector  where  portfolio performance before the Covid pandemic will be compared with portfolio performance during the Covid pandemic. The purpose of this study is to test and analyze whether the increase or decrease in  the  Transportation  and  Logistics  Sector  stock  index  is  caused  by  differences  in  portfolio performance before and during the Covid pandemic. The research method used in this case is a quantitative  descriptive  method.  Data  analysis  methods  in  this  study  include  normality  test followed  by  paired  sample  t-test  (if  normally  distributed)  and  Wilcoxon  test  (if  not  normally distributed).  The  results  showed  that  there  were  no  significant  differences  regarding  the performance  of  stock portfolios for  companies  listed in  the  Transportation  and  Logistics  Sector during the COVID-19 pandemic when compared to the stock portfolio performance in the period before the COVID-19 pandemic.
Keywords :Performance Measurement, Portfolio, Sharpe Indeks Index, Covid - 19 pandemic

## PENDAHULUAN
Di  sekitar  triwulan  tiga  tahun  2021,  Indeks  Sektor  Transportasi  &  Logistik  menjadi  indeks sektoral dengan kenaikan tertinggi kedua sepanjang tahun 2021 setelah indeks Sektor Teknologi. Secara year to date (Ytd) sampai periode yang sama, IDX Sektor Transportasi & Logistik tercatat meningkat  hampir  mencapai  15%.  Yang  menjadi  pertanyaan  adalah  apakah  kenaikan  indeks dimaksud  dikarenakan  meningkatnya  kinerja  perusahaan?  Atau  hanya  dikarenakan  sentimen pasar?.Apabila  dilihat  dari  kondisi  pandemic  Covid  yang  masih  melanda  Indonesia  sejak  awal tahun  2020,  besar  kemungkinan  perusahaan  -  perusahaan  yang  termasuk  dalam  sub  sektor transportasi  justru  mengalami  penurunan  kinerja  seiring  dengan  berkurangnya  penggunaan  jasa transportasi.  Sebagai  contoh,  sampai  dengan  bulan  Juni  2020,  penggunaan  angkutan  publik  di Jakarta  mengalami  penurunan  sebesar  81,4%.  Hal  ini  tentu  menyebabkan  semakin  menurunnya tingkat pendapatan sekaligus penurunan kinerja perusahaan. Namun mungkin berbeda dengan sub sektor  logistik  yang  bisa  jadi  mengalami  peningkatan  kinerja  dikarenakan  meningkatnya pengguna jasa ini.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
Pada  Gambar  1  di  bawah  terlihat  bahwa  sektor  transportasi  sangat  signifikan  mengalami penurunan  dimana  terjadi  penurunan  yang  sangat  drastis  pada  penggunaan  jasa  angkutan publik di  beberapa  negara.  Di  Jakarta  sendiri  terjadi  penurunan  penggunaan  angkutan  publik  sebesar 81,4%  per  5  Juni  2020.  Sehubungan  dengan  menurunnya  penggunaan  jasa  angkutan  ini, diperkirakan  akan terjadi  penurunan  kinerja dari  perusahaan  -  perusahaan  sejenis  yang  bergerak di  bidang  transportasi.  Namun  mungkin  sebaliknya  terjadi  pada  perusahaan-perusahaan  yang bergerak  di  bidang  jasa  logistik,  penggunaan  jasa  logistik  ini  bisa  menjadi  pilihan  bagi masyarakat  dikarenakan  penerapan  social  distancing  sehingga  diperkirakan  kinerja  dari perusahaan-perusahan  logistik  justru  semakin  meningkat  di  masa  pandemi  Covid  -  19. Permasalahannya adalah apakah perusahaan - perusahaan yang termasuk dalam kelompok Sektor Transportasi  dan  Logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mengalami  penurunan  kinerja selama  masa  pandemi  Covid  -  19  seiring  dengan  menurunnya  penggunaan  jasa  angkutan?  Oleh karenanya,  penulis  berkeinginan  meneliti  apakah  ada  perbedaaan  yang  signifikan  pada  kinerja perusahaan-perusahaan  Sektor  Transportasi  dan  Logistik  selama  masa  pandemi  Covid-19  bila dibandingkan dengan pada masa sebelum mewabahnya pandemi Covid-19.

## Sumber
: https://aptrindo.or.id/assets/uploads/Market_Outlook_Kedepan_Sektor_Transportasi_dan_Logistik Gambar 1. Dampak Covid-19 Terhadap Penggunaan Jasa Transportasi
Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengukur, menguji, dan menganalisis kinerja portofolio  pada  perusahaan  -  perusahaan  yang  termasuk  dalam  Sektor  Transportasi  &  Logistik akibat mewabahnya pandemi Covid di Indonesia apakah ada peningkatan atau penurunan kinerja dari  masing-masing  perusahaan  maupun  secara  keseluruhan  dalam  kelompok  sektor  dimaksud. Urgensi  Penelitian,  sebagai  bahan  evaluasi  bagi  para  investor  untuk  pengambilan  keputusan apakah  layak  untuk  berinvestasi  pada  Sektor  Transportasi  &  Logistik  setelah  masa  pandemi Covid-19.

## STUDI LITERATUR
Untuk melihat kinerja perusahaan - perusahaan yang termasuk dalam sektor transportasi dan logistik  ini  maka  diperlukan  suatu  pengukuran  kinerja  portofolio.  Dengan  demikian,  hasil pengukuran  kinerja  ini  akan  dapat  memberikan  informasi  kepada  para  investor  untuk  dapat mengambil  keputusan.  Ada  dua  aspek  yang  perlu  dipertimbangkan  oleh  manajemen  perusahaan dalam  pengambilan  keputusan  keuangan,  yaitu  tingkat  pengembalian  (return)  dan  risiko  (risk)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
keputusan    keuangan    tersebut  (Didin,  Wijaya,  &  Nugroho,  2021).  Dasar  keputusan  investasi terdiri dari tingkat return  yang diharapkan, tingkatrisiko serta hubungan antara return dan risiko (Putri, Devianto, & Asdi, 2020). Saham merupakan surat buktibahwa kepemilikan atas asset -aset perusahaan  yang  menerbitkan  saham  (Chairunnisa,  Yozza,  &  Devianto,  2018).  Pasar  modal memberikan kesempatan pada pihakpengusaha untuk memperoleh dana segar melalui go public, sedangkan investor memiliki kesempatan untukturut serta memiliki perusahaan dengan membeli saham (Bukit, Surono, & Astriana, 2019)
Indeks  kinerja  keuangan  yang  dimaksud  adalah  Indeks  Sharpe,  Treynor  dan  Jensen  dimana merupakan  metode  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  suatu  saham,  sehingga ketiga  metode  tersebut  dapat  digunakan  sebagai  dasar  untuk  membuat  sebuah  portofolio (Mutiasalisa,  Devianto,  &  Rahmi,  2021).  Model  Sharpe  merupakan  salah  satu  dari  tiga  model pengukuran  kinerja  dari  suatu  portofolio  dengan  membuat  suatu  perhitungan  kinerja  dengan menggunakan  data  -  data  return  masing  -  masing  emiten.  Salah  satu  yang  menjadi  kelebihan model  ini  dikarenakan  model  ini  menggunakan  pembagi  deviasi  standar  yang  berarti  bahwa Model  Sharpe  mengukur  risiko  total  (Rini,  2013).  Risiko  total  yang  dimaksud  merupakan  hasil penggabungan  antara  risiko  sistematis  dan  risiko  tidak  sistematis.  Dengan  kelebihan  Model Sharpe  yang  akan  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  portofolio,  diharapkan  akan  mampu memberikan suatu penilaian kinerja portofolio yang sesungguhnya.
Kebaruan dari penelitian ini adalah bahwa penelitian ini menggunakan Indeks Sharpe dalam mengukur  kinerja  dari  perusahaan  -  perusahaan  yang  termasuk  dalam  Sektor  Transportasi  dan Logistik untuk dua masa yang berbeda yaitu sebelum masa pandemic Covid - 19 dan selama masa pandemic  Covid  -  19  melanda  Indonesia.  Penelitian  sebelumnya  mengukur  kinerja  dengan menggunakan rasio solvabilitas, likuiditas, dan efektivitas (Indiraswari & Rahmayanti, 2022). Hal ini dapat dilihat pada Tabel 1 di bawah :
Tabel 1. State of The Art Penelitian No  Nama Peneliti  Tahun Judul Hasil Perbandingan 1 Indiraswari 2022 Analisis Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan Transportasi di BEI sebelum dan sesudah Pandemi Covid - 19 Tidak terdapatnya beda yang signifikan yaitu rasio solvabilitas, rasio likuiditas, dan rasio efektivitas sebelum dan sesudah pandemi Covid - 19 pada perusahaan transportasi yang tercatat di BEI. Penelitian sebe umnya mengukur kinerja portofolio dengan menggunakan rasio solvabilitas, likuiditas, dan efektivitas sedangkan penelitian ini menggunakan Indeks Sharpe dalam mengukur kinerja portofolio.
Sektor  Transportasi  &  Logistik  merupakan  emiten  yang  pada  awalnya  diperkirakan  akan mengalami  penurunan  kinerja  di  masa  pandemic  Covid  sehingga  penelitian ini  diharapkan  akan memberikan  gambaran  kinerja  sesungguhnya  yang  sesungguhnya  bagi  investor  untuk menempatkan  investasinya.  Penelitian  ini  bersumber  dari  pendapat  bahwa  kinerja  keuangan adalah  gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan  yang  dianalisis  dengan  menggunakan  alat  -  alat analis keuangan sehingga dapat diketahui kekurangan dan prestasi yang dicapai perusahaan dalam satu  periode  tertentu  (Hanafi,  Mamduh  &Halim,  2012).  Beberapa  penelitian  yang  pernah dilakukan  sebelumnya,  mengenai  pengukuran  kinerja  portofoliomenggunakan  metode  Sharpe, Treynor dan Jensen (Jobson and Korkie, 1981); (Fadlu, 2002); (Simforianus & Hutagaol, 2008); (Reza, Hamed, & Amaneh, 2011); (Ataie, Ahmadinia, & Afrasiabishani, 2011)

## Portofolio Investasi
Portofolio  adalah  sekumpulan  proyek  atau  kombinasi  investasi  yang  dimiliki  oleh
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
perusahaan  untuk  mengurangi  risiko  (Kamaludin  &  Indriani,  2012).  Tujuannya  adalah  untuk melakukan diversifikasi investasi pada berbagai produk investasi untuk menghasilkan return yang optimal  dan  meminimalkan  risiko.  Investasi  tentu  tidak  terlepas  dari  risiko  yang  akan  dihadapi, semakin  besar  keuntungan  yang  akan  diperoleh  tentu  akan  semakin  besar  pula  risiko  yang dihadapi  (Widaresti,  2019).  Portofolio  investasi  yang  dimiliki  oleh  suatu  institusi  ataupun perorangan  dapat  berupa  obligasi,  reksa  dana,  properti,  saham,  maupun  instrument  investasi lainnya.  Oleh  karenanya,  investor  melakukan  diversifikasi  investasinya  dengan  membentuk  set portofolio  yang  efisien.  Dengan  diversifikasi,  risiko  yang  ditanggung  dalam  sebuah  investasi dapat berkurang karena seluruh uang tidak dimasukkan ke satu instrumen investasi saja.Semakin banyak  instrumen  investasi  yang  ditempatkannya  maka  semakin  rendah  resiko  yang dihadapinya.Portofolio  adalah  sekumpulan  dariinstrumen  investasi  yang  dibentuk  untuk mengurangi  risiko  yang  mungkin  terjadidalam  investasi.Dalam  membentuk  portofolio,  investor harus mengetahui bagaimanamembentuk portofolio yang baik  yang membawa return yang besar ke tingkat risikotertentu dari berbagai kumpulan dan jenis portofolio (Devianto et al, 2018)
Proses manajemen portofolio dimulai dengan menentukan sasaran-sasaran investasi investor yang  lebih  difokuskan  pada  pencapaian  kombinasi  return  dan  resiko  yang  terbaik  dari  sudut pandang investor. Kombinasi ini menunjukkan trade – off antara return yang dituntut yang dapat diterima  oleh  investor  dengan  tingkat  toleransi  risiko  yang  dihadapi  (risk  tolerance)  (Hartono, 2017).  Portofolio  optimal  yang  dihasilkan  dapat  dijadikan  sebagai  dasar  dalam  pengambilan keputusan  berinvestasi  (Zubir,  2011).  Investor  harus  memperhitungkan  tingkat  resiko  yang dihadapi atas investasinya

## Emiten
Emiten  adalah  pihak  yang  melakukan  Penawaran  Umum,  yaitu  penawaran  efek  yang dilakukan oleh Emiten untuk menjual Efek kepada masyarakat berdasarkan tata cara yang diatur dalam  Peraturan  Perundang  -  undangan  yang  berlaku  (Rahmadi,  2020).  Emiten  dapat  berbentuk orang perseorangan, perusahaan, usaha bersama, asosiasi, atau kelompok yang terorganisasi.Bursa  Efek  Indonesia  mengelompokkan  emiten  berdasarkan  eksposur  pasar  atas barang  atau  jasa  akhir  yang  diproduksi.  Oleh  karena  itu,  Bursa  Efek  Indonesia  membuat klasifikasi  IDX-IC  yang  bertujuan  untuk  memberikan  panduan  bagi  para  penggunanya  terkait kelompok perusahaan dengan eksposur pasar yang sejenis.Daftar saham Transportasi & Logistik berada  dalam  sektor  K  di  IDX  Industrial  Classification.  Sektor  Transportasi  dan  Logistik mencakup  perusahaan  yang  berperan  dalam  aktivitas  perpindahan  dan  pengangkutan  seperti Penyedia Transportasi serta Perusahaan Penyedia Jasa Logistik dan Pengantaran

## Pengukuran Kinerja Portofolio
Ukuran  kinerja  portofolio  merupakan  aspek  kunci  proses  keputusan  investasi.  Hasil pengukuran  kinerja  ini  memberikan  informasi  yang  diperlukan  bagi  investor  untuk  melakukan penilaian  seberapa  efektif  dana  mereka  telah  diinvestasikan  pada  suatu  portfolio  investasi.  Ada tiga set perangkat pengukuran kinerja untuk membantu kita dalam mengevaluasi portofolio yaitu Indeks  Treynor,  Indeks  Sharpe,  dan  Indeks  Jensen  yang  masing-masing  memiliki  perbedaan walaupun dengan cara  yang sama  mengkombinasikan risiko dan kinerja hasil  menjadi satu nilai tunggal.  Ketiga  ukuran  ini  dikenal  dengan  istilah  composite  (risk  -  adjusted)  measure  of portofolio performance karena mengkombinasikan antara return dan risk dalam suatu perhitungan (Jogiyanto,  2003).  Untuk  mengukur  portofolio  optimal  dengan  menggunakan  Sharpe  ratio  akan menghasilkan tingkat pengembalian portofolio  yang diharapkan dengan risiko portofolio terbaik (Damayanti, Suharti &Yudhawati, 2021). Keuntungan yang tinggi dengan risiko yang tinggi bisa diatasi oleh investor  dengan melakukan portofolio pada saham (Artini, Darmayanti, & Sudiartha, 2020)

## Indeks Sharpe
Rasio Sharpe hampir identik dengan pengukuran Treynor kecuali bahwa pengukuran risiko adalah  standar  deviasi  portofolio  bukan  mempertimbangkan  risiko  sistematik  yang  ditampilkan oleh  beta.  Pengukuran  kinerja  portofolio  dalam  metode  Sharpe  menggunakan  pembagi  standar
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
deviasi atau berarti mengukur total risiko portofolio tersebut. Risko total terdiri berasal dari risiko sistematis  ditambah  dengan  risiko  tidak  sistematis  (Syulviya,  Handayani  &  Hidayat,  2015). Indeks  Sharpe  akan  digunakan  untuk  memberikan  peringkat  dari  beberapa  portofolio  saham. Semakin tinggi indeks Sharpe suatu portofolio dibandingkan dengan portofolio lain, semakin baik kinerja  portofolio  tersebut  (Tandelilin,  2010).  Pengukuran  yang  diperkenalkan  oleh  Bill  Sharpe ini,  terkait  erat  dengan  pekerjaannya  pada  model  penetapan  harga  aset  modal  (capital  asset pricing  model  /CAPM)  dan  diperjelas  dengan  menggunakan  risiko  total  untuk  membandingkan portofolio  terhadap  garis  pasar  modal.  Jika  portofolio  sangat  diversifikasi  maka  total  risiko hampir sama dengan risiko sistematik dikarenakan risiko unsistematic mendekati nol. Hal ini juga dapat disebut bila portofolio sama dengan portofolio pasar maka total risiko sama dengan risiko sistematis atau risiko pasar atau dapat disebut dengan beta (Sharpe, 1995).

## Kerangka Pemikiran
Berdasarkan penjelasan teoritis di atas  maka kerangka pemikiran pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Gambar 2. Kerangka Pemikiran Penelitian

## METODE

## Desain Penelitian
Penelitian  ini  adalah  pendekatan  kuantitatif  menggunakan  program  Ms.  Excel  2016  untuk mengolah data laporan keuangan dan menghitung rasio keuangan dari setiap variabel. Selanjutnya menggunakan program SPSS 22 meliputi uji normalitas, uji paired two sample dan uji Wilcoxson untuk menganalisis apakah kinerja portofolio sebelum masa pendemic  Covid 19 berbeda dengan pada masa pandemic Covid 19.

## Data Penelitian
Tabel 2. Jenis dan Sumber Data Penelitian Variabel Data yang Dianalisis Sumber Variabel Terikat (Y) Kinerja Portofolio selama masa pandemic Covid 19 1. Return saham masing - masing emiten 2. Deviasi Standar masing - masing emiten 3. Indeks Sharpe masing - masing emiten Harga masing - masing saham emiten www.idx.co.id finance.yahoo.com Variabel Bebas (X) Kinerja Portofolio sebelum pandemic Covid 19 1. Return saham masing - masing emiten 2. Deviasi Standar masing - masing emiten 3. Indeks Sharpe masing - masing emiten Harga masing - masing saham emiten www.idx.co.id finance.yahoo.com Kinerja Portofolio Sebelum
Pandemi Covid
1. Sub Sektor Transportasi 2. Sub Sektor Logistik 3. Sektor Transportasi  & Logistik Kinerja Portofolio Selama Pandemi Covid 1. Sub Sektor Transportasi 2. Sub Sektor Logistik 3. Sektor Transportasi  &
Logistik Dibandingkan Uji Beda
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200

## Definisi Operasional Variabel
Pengukuran  kinerja  portofolio  adalah  pengukuran  kinerja  untuk  mengukur  apakah  sasaran investor  telah  tercapai  dengan  mempertimbangkan  tingkat  return  dan  resiko.  Rumus  untuk mengukur kinerja portofolio dengan menggunakan metode Sharpe :
Keterangan: S p = Indeks Sharpe R p = return portofolio atau tingkat pengembalian pasar pada periode t R f = return bebas resiko tingkat bunga bebas resiko pada periode t σp = total resiko yaitu hasil jumlah dari resiko sistematik dan resiko unsistematik (deviasi standar)
Jika nilai S p positif dan semakin besar maka kinerja portofolio semakin baik Untuk pengukuran indikator penelitian ini dirangkum dalam tabel definisi operasional variabel seperti yang dijelaskan pada tabel berikut :
Tabel 3. Definisi Operasional No Variabel Definisi Variabel Dimensi Parameter Skala 1 Kinerja Portofolio Selama Masa Pandemi Covid - 19 Hasil pengukuran kinerja yang  memberikan  informasi yang diperlukan bagi investor untuk  melakukan  penilaian seberapa  efektif  dana mereka telah diinvestasikan pada suatu portofolio investasi selama masa Indeks Sharpe Ratio 2 Kinerja Portofolio Sebelum Pandemi Covid - 19 Hasil pengukuran kinerja yang diperlukan bagi investor untuk  melakukan  penilaian seberapa  efektif  dana mereka telah diinvestasikan pada suatu portofolio investasi sebelum Indeks Sharpe Ratio

## Populasi dan Sampel
Populasi pada penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Sektor Transportasi dan  Logistik  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2019  sebelum  masa  pandemic Covid  dan  tahun  2020  selama  masa  pandemic  Covid.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  purposive  sampling.  Purposive  sampling  merupakan pengambilan  sampel  data  berdasarkan  kriteria  –  kriteria  tertentu.  Perusahaan  yang  termasuk dalam  sektor  ini  ada  29  perusahaan,  yaitu  AKSI,  APOL,  ASSA,  BIRD,  BLTA,  BPTR,  CMPP, DEAL, GIAA, HAIS, HELI, IATA, JAYA, KJEN, LRNA, MIRA, NELY, PPGL, PURA, SAFE, SAPX, SDMU, SMDR, TAXI, TMAS, TNCA, TRJA, TRUK, WEHA.

## Teknik Analisis Data
Penelitian ini menggunakan paired sample t-test, yang digunakan sebagai uji komparatif atau perbedaan apabila skala data kedua variabel merupakan data kuantitatif. Pengujian ini digunakan untuk  menganalisis  keefektifan  perlakuan,  yang  ditandai  sebelum  dan  rata  -  rata  sesudah diberikan  perlakuan  Sehingga  dapat  diketahui  seberapa  besar  perbedaan  kinerja  keuangan perusahaan  Sektor  Transportasi  dan  Logistik  di  Indonesia.  Tahapan  dalam  menganalisis  data secara berurut dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Mengetahui dan menguji kelayakan data dengan melakukan uji normalitas dan uji statistik.
2. Mengetahui ada tidaknya pengaruh pandemic Covid 19 terhadap variabel bebas.
3. Menguji besarnya pengaruh Pandemic Covid 19 terhadap variabel bebas
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200

## HASIL
Populasi  yang  diambil  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  pada Sektor  Transportasi  dan  Logistik  selama  tahun  penelitian  yaitu  sebanyak  29  perusahaan. Pemilihan  sampel  menggunakan  purposive  sampling  dimana  akhirnya  ada  hanya  sebanyak  22 perusahaan  yang  digunakan  menjadi  obyek  penelitian.  Perusahaan  -  perusahaan  yang  tidak diikutkan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang  baru  listing  selama  tahun penelitian atau tidak memiliki data  yang dibutuhkan untuk diteliti. Perusahaan  yang baru listing dimaksud ada sebanyak 6 perusahaan. Perusahaan lainnya yang tidak diikutkan dalam penelitian ini  adalah  perusahaan  yang  delisting  selama  tahun  penelitian  yaitu  sebanyak  1  perusahaan sehingga  total  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  penelitian  adalah  sebanyak  22  perusahaan. Perusahaan  -  perusahaan  yang  dimaksud  setelah  purposive  sampling  dilakukan  adalah PT.Majapahit  Intiora,  Tbk  (AKSI),  Arpeni  Pratama  Ocean  Line,  Tbk  (APOL),  Adi  Sarana Armada,  Tbk  (ASSA),  Blue  Bird,  Tbk  (BIRD),  Berlian  Laju  Tanker,  Tbk  (BLTA),  Batavia Prosperindo  Trans,  Tbk  (BPTR),  Air  Asia  Indonesia,  Tbk  (CMPP),  Dewata  Freight  Int'l,  Tbk (DEAL),  Garuda  Indonesia,  Tbk  (GIAA),  Jaya  Trishindo,  Tbk  (HELI),  Indonesia  Transport  & Infrastructure, Tbk (IATA), Eka Sari Lorena Transport, Tbk (LRNA), Mitra Int'l Resources Tbk (MIRA),  Pelayaran  Nelly  Dwi  Putri,  Tbk  (NELY),  Steady  Safe,  Tbk  (SAFE),  Satria  Antaran Prima,  Tbk  (SAPX),  Sidmulyo  Selaras,  Tbk  (SDMU),  Samudera  Indonesia,  Tbk  (SMDR), Express  Transindo  Utama,  Tbk  (TAXI),  Tempuran  Emas  (Temas),  Tbk  (TMAS),  Trimuda Nuansa Citra, Tbk (TNCA), Guna Timur Raya, Tbk (TRUK), Weha Transportasi Indonesia, Tbk (WEHA).
Pengukuran kinerja portofolio yang digunakan adalah metode Sharpe dengan rumus:
dimana:  Sp = Indeks Sharpe
Rp = return portofolio atau tingkat pengembalian  pasar  pada periode t
Rf = return bebas resiko tingkat bunga bebas resiko pada periode t σp = total resiko yaitu hasil jumlah dari resiko sistematik dan resiko unsistematik
(deviasi standar)
Tahun  penelitian  dalam  penelitian  ini  adalah  tahun  2018  hingga  tahun  2021  dimana  untuk mengukur  return  portofolio  sebelum  pandemic  Covid  adalah  menggunakan  data  harga  saham pada  akhir  tahun  2019  dibandingkan  dengan  data  harga  saham  pada  akhir  tahun  2018.  Untuk mengukur return portofolio selama masa pandemic Covid adalah menggunakan data harga saham pada  akhir  tahun  2021dibandingkan  dengan  data  harga  saham  pada  akhir  tahun  2019.  Penulis membuat durasi dua tahun mengingat masa pandemic Covid masih berlanjut hingga 2021. Dalam hal  tingkat  bebas  resiko,  data  yang  digunakan  adalah  suku  bunga  Obligasi  Republik  Indonesia (ORI)  dimana  untuk  data  sebelum  pandemic  Covid  yang  digunakan  adalah  data  tingkat  suku bunga  ORI  2019  dan  untuk  data  selama  masa  pandemic  Covid  yang  digunakan  adalah  data tingkat  suku  bunga  ORI  2021.  Berikut  pada  Gambar  3  di  bawah  disajikan  gambar  grafik  suku bunga ORI :
Sumber : Kementrian Keuangan, Pusat Data Kontan, Bareksa Gambar 3. Suku Bunga ORI
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
Dari data di atas, terlihat bahwa suku bunga ORI tahun 2019 adalah 5,57% dan suku bunga ORI tahun 2021 adalah 4,90%. Namun dalam hal ini pengenaan pajak terhadap pendapatan bunga dari  ORI  adalah  10%  sehingga  return  bebas  resiko  untuk  tahun  2019  adalah  5,01%  dan  untuk tahun 2021 adalah 4,41%.
Data  yang  digunakan  untuk  total  resiko  adalah  deviasi  standar  dari  masing-masing  return portofolio masing - masing tahun. Deviasi standar masing - masing return portofolio untuk tahun 2019 adalah 0,6109 dan untuk tahun 2021 adalah 3,1924. Dengan demikian, hasil  penghitungan kinerja portofolio saham sektor transportasi dan logistik dapat dilihat pada Tabel 1.di bawah:
Tabel 4. Indeks Sharpe Perusahaan Sektor Jasa Transportasi dan Logistik Tahun 2019 dan 2021
No. Kode Emiten Sharpe Index 2019 2021 (+) / (-) 1 AKSI Majapahit Intiora, Tbk 3,0379 -0,0849 -3,1229 2 ASSA Adi Sarana Armada, Tbk 1,6088 1,0783 -0,5305 3 BIRD Blue Bird, Tbk -0,2988 -0,1535 0,1453 4 BLTA Berlian Laju Tanker Tbk -1,3013 -0,0138 1,2875 5 BPTR Batavia Prosperindo Trans, Tbk -0,0250 1,4257 1,4506 6 CMPP Air Asia Indonesia, Tbk -0,2709 -0,0138 0,2571 7 DEAL Dewata Freight Int'l, Tbk -1,1630 -0,2400 0,9229 8 GIAA Garuda Indonesia, Tbk 1,0165 -0,1874 -1,2039 9 HELI Jaya Trishindo, Tbk 1,1219 0,1592 -0,9627 10 IATA Indonesia Transport & Infrastructure, Tbk -0,0821 0,0802 0,1622 11 LRNA Eka Sari Lorena Transport, Tbk 0,2851 0,1560 -0,1291 12 MIRA Mitra Int'l Resources Tbk -0,0821 -0,0138 0,0682 13 NELY Pelayaran Nelly Dwi Putri, Tbk 0,0164 0,3572 0,3408 14 SAFE Steady Safe, Tbk -0,0245 0,0075 0,0320 15 SAPX Satria Antaran Prima, Tbk 0,2938 0,1466 -0,1472 16 SDMU Sidmulyo Selaras, Tbk -0,0821 0,0990 0,1810 17 SMDR Samudera Indonesia, Tbk -0,3777 0,9000 1,2778 18 TAXI Express Transindo Utama, Tbk -0,8095 -0,0138 0,7957 19 TMAS Tempuran Emas (Temas), Tbk -1,5102 3,8802 5,3904 20 TNCA Trimuda Nuansa Citra, Tbk 0,5563 2,5462 1,9899 21 TRUK Guna Timur Raya, Tbk -0,4172 0,1785 0,5956 22 WEHA Weha Transportasi Indonesia, Tbk -0,1251 0,1216 0,2468
Dengan  menggunakan  alat  bantu  SPSS,  diperoleh  hasil  penghitungan  kinerja  portofolio dengan  menggunakan  Indeks  Sharpe  untuk  22  perusahaan  (Tabel  4),  menggambarkan  bahwa angka terendah Indeks Sharpe saham - saham  di Sektor Jasa Transportasi dan Logistik sebelum pandemic  Covid  19  adalah  -1,5102  dan  angka  tertinggi  berada  pada  posisi  3,0379  dengan  nilai rata - rata sebesar 0,062145. Sementara itu, angka terendah Indeks Sharpe saham-saham  selama pandemic  Covid 19 adalah -0,2400 dan angka tertinggi berada pada posisi 3,8802 dengan rata - rata  sebesar  0,473418.  Dengan  demikian  prakiraan  sementara  bahwa  kinerja  portofolio  saham- saham di Sektor Jasa Transportasi dan Logistik selama masa pandemic Covid 19 masih lebih baik dibandingkan kinerja portofolio sebelum masa pandemic Covid 19.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
Tabel 5.Test of Normality Shapiro – Wilk Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Sebelum 22 -1,5102 3,0379 ,062145 ,9999953 Selama 22 -,2400 3,8802 ,473418 ,9999916 Valid N (listwise) 22
Sumber: Data Diolah (SPSS)
Dari Tabel 5 di atas terlihat bahwa jumlah data yang digunakan dalam penelitian ini adalah 22 data maka pengujian yang digunakan untuk uji normalitas adalah Test of Normality Shapiro - Wilk.  Pada  Tabel  6  di  bawah  terlihat  bahwa  hasil  uji  normalitas menunjukkan  nilai signifikansi sebesar  0,034  untuk  kinerja  portofolio  sebelum  masa  pandemic  Covid  19  atau  lebih  kecil  dari 0,05  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  kinerja  portofolio  sebelum  masa  pandemic  Covid  adalah tidak  berdistribusi  normal.  Demikian  juga  kinerja  portofolio  selama  masa  pandemic  Covid  19 adalah  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05  maka  dapat  dikatakan  bahwa  kinerja  portofolio  selama masa pandemic Covid 19 adalah juga tidak berdistribusi normal.
Tabel 6.Test of Normality Shapiro – Wilk
Tests of Normality Kolmogorov - Smirnov a Shapiro - Wilk Statistic df Sig. Statistic df Sig. Sebelum ,200 22 ,022 ,903 22 ,034 Selama ,343 22 ,000 ,643 22 ,000
a. Lilliefors Significance Correction Sumber: Data Diolah (SPSS)
Karena  hasil  uji  normalitas  menunjukkan  bahwa  data  tidak  terdistribusi  normal,  maka pengujian  hipotesis  untuk  melihat  apakah  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  mengenai  kinerja portofolio  saham  sebelum  masa  pandemic  Covid  19  dengan  selama  masa  pandemic  pandemic Covid  19,  uji  statistik  yang  dilakukan  adalah  Wilcoxson  Signed  Rank  Test.  Berikut  hasil  uji dimaksud disajikan pada Tabel 7 di bawah :
Tabel 7.Wilcoxson Signed Rank Test
Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Selama - Sebelum Negative Ranks 6 a 11,83 71,00 Positive Ranks 16 b 11,38 182,00 Ties 0 c Total 22 a. Selama < Sebelum
b. Selama > Sebelum c. Selama = Sebelum Sumber: Data Diolah (SPSS)
Hasil  test  menunjukkan  bahwa  dari  22  data  yang  diuji  terdapat  6  data  yang  memiliki  nilai Negative  Ranks  yang  artinya  ada  6  perusahaan  yang  kinerja  portofolionya  menurun  selama pandemic Covid 19 dibandingkan dengan sebelum pandemic Covid 19. Rata-rata penurunan nilai Indeks Sharpe untuk kinerja portofolionya selama pandemic  Covid 19 adalah 11,83 satuan. Dari Tabel 1 di atas dapat dilihat bahwa keenam  perusahaan dimaksud adalah PT. Majapahit Intiora, Tbk (AKSI), PT. Adi Sarana Armada, Tbk (ASSA), PT. Garuda Indonesia, Tbk (GIAA), PT. Jaya Trishindo,  Tbk  (HELI),  PT.  Eka  Sari  Lorena  Transport,  Tbk  (LRNA),  dan  PT.  Satria  Antaran Prima, Tbk (SAPX). Sementara itu ada sebanyak 16 data yang menunjukkan  hasil Positive Ranks yang  berarti  bahwa  ada  16  perusahaan  yang  kinerja  portofolionya  justru  meningkat  selama pandemic  Covid  19  dibandingkan  dengan  sebelum  pandemic  Covid  19  dengan  rata  -  rata kenaikan kinerja sebesar 11,38 satuan. Untuk nilai Ties pada tabel di atas menunjukkan angka 0
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
yang berarti bahwa tidak ada perusahaan di sektor ini yang memiliki kinerja portofolio yang sama selama pandemic Covid 19 dibandingkan dengan sebelum pandemic Covid 19.
Tabel 8. Uji StatistikWilcoxson Signed Rank Test
Test Statistics a
Selama - Sebelum Z -1,802 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,072
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on negative ranks.
Sumber: Data Diolah (SPSS)
Untuk  menguji  apakah  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  penurunan  kinerja  portofolio akibat  dari  terjadinya  pandemic  Covid  19  perlu  dilakukan  uji  statistik  dengan  menggunakan Wilcoxson  Signed  Rank  Test.  Pemilihan  Wilcoxson  Signed  Rank  Test  adalah  dikarenakan penelitian  ini  hanya  menguji  dua  kelompok  data  yang  berbeda.  Hasil  pengujian  yang  diperoleh disajikan pada Tabel 8 di atas.
Dari  tabel  di  atas  terlihat  bahwa  output  hasil  uji  statistik  menunjukkan  tingkat  signifikasi 0,072  atau  lebih  besar  dari  0,05  yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan kinerja  portofolio  saham  perusahaan-perusahaan  Sektor  Transportasi  dan  Logistik  sebelum  dan selama  masa  pandemic  Covid  19.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Indiraswari  &  Rahmayanti,  2022)  yang  menyatakan  bahwa  tidak  terdapat  beda  yang  signifikan yaitu  rasio  solvabilitas,  rasio  likuiditas,  dan  rasio  efektivitas  sebelum  dan  sesudah  pandemi Covid-19  pada  perusahaan  transportasi  yang  tercatat  di  BEI.  Penelitian  ini  mencoba  meneliti dengan mengukur kinerja portofolio dengan menggunakan Indeks Sharpe, namun hasil penelitian tetap  menunjukkan  bahwa  pengukuran  kinerja  dengan  menggunakan  rasio  solvabilitas,  rasio likuiditas,  dan  rasio  efektivitas  juga  menujukkan  hasil  yang  sama  bahwa  tidak  ada  perbedaan yang signifikan pengukuran kinerja portofolio perusahaan yang tercatat pada Sektor Transportasi dan Logistik pada masa sebelum dan selama pandemic Covid 19

## KESIMPULAN
Tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  mengenai  kinerja  portofolio  saham-saham  untuk perusahaan yang tercatat pada Sektor Transportasi dan Logistik selama masa pandemic Covid 19 bila  dibandingkan  dengan  kinerja  portofolio  saham  dimaksud  pada  masa  sebelum  pandemic Covid 19. Ada 6 perusahaan  yang mengalami penurunan kinerja pada masa pandemic  Covid 19 bila dibandingkan dengan pada masa sebelum pandemic Covid 19, sementara itu 16 lainnya yang termasuk dalam penelitian ini justru mengalami peningkatan kinerja pada masa pandemic  Covid 19 bila dibandingkan dengan pada masa sebelum pandemic Covid 19

## REFERENSI
Ataie,  Y.,  Ahmadinia,  H.,  &  Afrasiabishani,  J.  (2011).  Evaluation  Performance  of  50  Top Companies  Listed  in  Tehran  Stock  Exchange  by  SORTINO,  EROV  and  M3.  International Journal of Economics and Finance, 4(1). https://doi.org/10.5539/ijef.v4n1p213
Bukit,  P.,  Surono,  Y.,  &  Astriana,  N.  (2019).  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Saham  Perusahaan Berdasarkan Model Sharpe, Treynor, Jensen dan Sortino Pada Kelompok Saham LQ 45 Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010  –  2018.  J-MAS  (Jurnal  Manajemen  Dan  Sains),  4(2), 307. https://doi.org/10.33087/jmas.v4i2.112
Chairunnisa,  C.  A.,  Yozza,  H.,  &  Devianto,  D.  (2018).  Pengukuran  Nilai  Risiko  Portofolio Berdasarkan Mean - VaR. Jurnal Matematika UNAND, 7(1), 24.
https://doi.org/10.25077/jmu.7.1.24-32.2018
D.  Devianto,  Maiyastri,  Randy,  M.  Hamidi,  S.  M.  and  A.  W.,  &  Ahmad.  (2018).  Effciency Analysis of Optimal Portfolio Selection for Stocks in LQ45 Index. International Conference
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
on Applied Information Technology
and Innovation (ICAITI), 78–83.
https://doi.org/10.1109/ICAITI.2018.8686713.
Didin,  F.  R.,  Wijaya,  P.  S.,  &  Nugroho,  C.  (2021).  Analisis  Kinerja  3  Saham  Bank  Syariah  Di
Masa Pandemi Covid-19. Halal Research Journal, 1(2), 74–86.
https://doi.org/10.12962/j22759970.v1i2.85
Fadlu,  F.  (2002).  Uji  Konsistensi  antara  Sharpe,  Jensen,  dan  Treynor  Indeks  sebagai  Alat  Ukur Kinerja  Portofolio  (Studi  Empiris  pada  BEJ  Periode  Juli  1994  sampai  Juli  1997). Universitas Gajah Mada
Hanafi, Mamduh M; Halim, A. (2012). Analisis Laporan Keuangan, Edisi Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN , 7 (2). Retrieved from http://jab.fe.uns.ac.id/index.php/jab/article/view/63 Hartono J. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi (edisi Kesebelas) . Yogyakarta: BPFE. Indiraswari,  S.  D.,  &  Rahmayanti,  N.  P.  (2022).  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Transportasi  Di  BEI  Sebelum  Dan  Sesudah  Pandemi  Covid  -19. Al-KALAM Jurnal  Komunikasi,  Bisnis  Dan  Manajemen , 9 (1),  21.  https://doi.org/10.31602/al- kalam.v9i1.5109
Jobson  and  Korkie.  (1981).  The  Trouble  with  Performance  Measuremen  Comment.  Journal  of Portofolio Management.
Jogiyanto. (2003). Analisis Investasi dan Teori Portofolio. Yogyakarta: Gajah Mada Press. Kamaludin,  &  Indriani,  R.  (2012).  Manajemen  Keuangan  “Konsep  Dasar  dan  Penerapannya”
Edisi Revisi. In CV. Mandar Maju .
M. Damayanti, T. Suharti,  dan D. Y. (2021). Penilaian Kinerja Portofolio Saham Syariah dengan Metode Sharpe. Manager :  Jurnal  Ilmu  Manajemen , 4 (1). Retrieved from http://ejournal.uika-bogor.ac.id/index.php/Manager/article/view/4353
Nababan, S. S., Girsang, R. M., & Tarigan, W. J. (2022). Prediksi Pertumbuhan Laba Perusahaan Sub  Sektor  Food  And  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018  - 2020. Jurnal Ekonomi Integra, 12(2), 182-192.
Rahmadi,  R.  (2020).  Investasi  Pasar  Modal,  Memahami  Investor,  Emiten  Dan  Sekuritas.
Supremasi Hukum , 16 (2), 81–89. https://doi.org/10.33592/jsh.v16i2.745
Rini  S.  (2013).  Evaluasi  Kinerja  Portofolio  Dengan  Menggunakan  Model  Sharpe  (Studi  Pada Perusahaan  Yang  Listing  Pada  Indeks  Lq  45  Di  Bei  Periode  2012). J  Adm  Bisnis  S1  Univ Brawijaya , 4 (2).
Sharpe WF. Risk. (1995). Market Sensitivy and Diversification. Financ Anal J , 84–89. Simforianus,  S.,  &  Hutagaol,  Y.  (2008).  Analisis  Kinerja  Reksa  Dana  Saham  Dengan  Metode Raw  Return,  Sharpe,  Treynor,  Jensen  dan  Sortino.  Journal  of  Applied  Finance  & Accounting, 1(1), 193–226. https://doi.org/10.21512/jafa.v1i1.122
Sri  Artini,  L.  G.,  Darmayanti,  N.  P.  A.,  &  Sudiartha,  G.  M.  (2020).  Pengujian  Anomali  Size Effect  Di  Pasar  Modal  Indonesia.  Matrik :  Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis  Dan Kewirausahaan, 158. https://doi.org/10.24843/matrik:jmbk.2020.v14.i02.p03
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta. Susilo, A. (2020). Coronavirus Disease 2019: Tinjauan Literatur Terkini, Jurnal Penyakit Dalam Indonesia. Jurnal Penyakit Dalam Indonesia , 7 (1), 46. Retrieved from http://jurnalpenyakitdalam.ui.ac.id/index.php/jpdi/article/view/415
Syulviya,  S.  A.,  Handayani,  S.  R.,  &  Hidayat,  R.  (2015).  Evaluasi  Kinerja  Investasi  Portofolio Dengan Menggunakan Model Treynor. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 23 (1).
Reza,  T.,  Hamed,  A.,  &  Amaneh,  H.  (2011).  Analyzing  performance  of  investment  companies listed  in  the  Tehran  stock  exchange  by  selected  ratios  and  measures.  African  Journal  of Business Management, 5(17), 7428–7439. https://doi.org/10.5897/ajbm11.204
Tandelilin E. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi . Kanisius. Tarigan, W. J., & Purba, D. S. (2020). Pengaruh Likuiditas Terhadap Perubahan Struktur Modal Pada  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ilmiah AccUsi, 2(2), 81-95.
Widaresti, A. L. (2019). Analisis Pengukuran Kinerja Reksa Dana Saham Sebagai Suatu Evaluasi Portofolio  Investor  Di  Pasar  Modal  Dengan  Metode  Pengukuran  Sharpe,  Treynor,  Dan Jensen (Studi Kasus Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2013  – 2017). Jurnal Perilaku Dan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1200
Strategi Bisnis , 7 (2). https://doi.org/10.26486/jpsb.v7i2.637
Zubir,  Z.  (2011). Manajemen  Portofolio:  Penerapannya  dalam  Investasi  Saham .  Jakarta: Salemba Empat