## Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur serta
Pengaruhnya Terhadap Harga Saham
( Sebuah Studi Empiris Pada Perusahaan manufaktur Industri logam  go public di BEI)
Buchari E. Satiaputra *)
*) dosen universitas pamulang, email : bucharisatiaputra@gmail.com
ARTICLES INFORMATION ABSTRACT JURNAL ILMIAH

## MANAJEMEN FORKAMMA
Vol.3, No.1, November  2019 Halaman  : 13–27 © LPPM & FORKAMMA
Prodi Magister Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2599-171X ISSN ( print )     : 2598-9545

## Keyword :
WCTA, RETA, ROI, BVETL, TATO and Stock Price.

## JEL. classification :
C31, E50

## Contact Author :

## PRODI MAGISTER MANAJEMEN & FORKAMMA UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : jurnalforkamma.unpam@gmail.com
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  apakah kinerja  keuangan  utama  perusahaan  yaitu WCTA,  RETA,  ROI, BVETL  dan  TATO,  sampel  adalah  15  perusahaan  manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Metode yang digunakan dalam  penelitian  ini  yaitu  analisis  regresi  berganda,  analisis korelasi  (PPM),  asumsi  klasik,  uji  hipotesis  menggunakan adjusted koefisien determinasi, uji-F dan uji-t.
Hasil pengujian menunjukkan bahwa variabel dependen (harga saham) dapat dipengaruhi oleh WCTA, RETA, ROI, BVETL dan TATO  sebesar  11,35%.  Nilai  rasio  keuangan  yang  diperoleh masih  jauh  di  bawah  standar  industri  untuk  menunjukkan kinerja  keuangan  masih  belum  optimal  dan  efisien.  Dari  hasil regresi berganda variabel independen yaitu WCTA, RETA, ROI dan  TATO  memiliki  korelasi  positif  terhadap  harga  saham, kecuali  BVETL  memiliki  pengaruh  negatif,  dari  perhitungan analisis  korelasi  terhadap  WCTA,  RETA,  BVETL  dan  TATO memiliki dampak yang sangat rendah.
The purpose of the study  is to analyze whether the company’s key  financial  performance  namely  WCTA,  RETA,  ROI,  BVETL and  TATO,    The  methods  have  been  used  in  this  study  that multiple  regression  analysis,  correlation  analysis  (PPM), classic assumptions,  hypothesis test using the adjusted of the determination coefficient, the F-test and t-test.
Result  showed  the  independent  variables  (WCTA,  RETA,  ROI, BVETL  and  TATO)    significantly  influence  the  dependent variable  (stock  price)  on  significant  degree  0.05.  Adjusted  R2 value  is  0.  1135,  it  showed  that  the  variable  dependent  (stock price) can be effected by WCTA, RETA, ROI, BVETL and TATO of 11.35%. The financial ratio values obtained are still far under industry  standards  to  indicate  financial  performance  still  not optimal and efficient yet. From the results of multiple regression independent  variables  WCTA,  RETA,  ROI  and  TATO  have  a positive  correlation  to  the  stock  price,  except  BVETL  have  a negative  influence,  from  the  calculation  of  correlation  analysis toward  WCTA,  RETA,  BVETL  and  TATO  possess  very  low impact.

## A. Pendahuluan
Menurut Purnomo (2004:20) krisis moneter yang melanda Asia Timur  pada tahun 1977 disebabkan  oleh  lemahnya  sistem  lembaga  dan  pasar  keuangan.  Dimulai  dari  Thailand dan  menyebar  seperti  efek  domino  ke  Asia  Tenggara  dan  Timur  Jauh,  terutama  Korea Selatan. Depresiasi mata uang lokal yang berlangsung dengan cepat  dan peningkatkan pesat ini sempat menyulitkan perekonomian beberapa negara di kawasan Asia. Thailand, Indonesia dan Korea Selatan paling parah dalam menghadapi krisis.
Sebagai akibat krisis yang melanda di negara-negara Asia tersebut juga di rasakan di Indonesia  pertumbuhan  ekonominya  negatif  dan  inflasi  membumbung  tinggi.  Krisis keuangan  yang  melanda  Indonesia  pada  tahun  1997/1998  berakibat  pada  melemahnya nilai  tukar  rupiah  dan  tidak  hanya  berakibat  pada  krisis  keuangan,  juga  berakibat  pada krisis  politik,  keamanaan  bahkan  pada  krisis  moral.  Oleh  karena  itu,  pertumbuhan ekonomi menjadi tidak stabil.  Institusi keuangan merupakan salah satu alat pembiayaan modal  untuk  berusaha  semakin  melemah  karena  banyaknya  institusi  keuangan  yang bermasalah dan juga banyaknya piutang yang tak tertagih oleh bank kepada nasabahnya.
Kesulitan moneter terulang lagi di tahun ini 2015, sumber Detik Finance  pada tanggal 18  Agustus  2015    kurs  rupiah  melemah  sampai  menembus  Rp.13,851  terhadap  dolar Amerika,  walaupun Bank Indonesia pada tanggal 18 Agustus 2015 dalam siaran persnya menyatakan  nilai  tukar  rupiah  mengalami  depresiaisi,  rata-rata  melemah  2,47%  (qtq)  ke level  Rp.13,131  per  dolar Amerika  terutama  dipengaruhi  oleh  sentiment  eksternal.  Pada triwulan  ke  II  2015,  menurut  Bank  Indonesia  rupiah  dicatat  pelemahan  cukup  dalam (overshoot) dan telah di bawah nilai fundamental (undervalued). Menurut Bank Indonesia dalam  siaran  persnya  menyatakan  Bank  Central  Cina  melakukan  devaluasi  Yuan  dan merubah mekanisme penentuan nilai  tukar Yuan  menjadi  lebih  market  driven,  yang juga memberikan  dampak  tambahan  risiko  tekanan  nilai  tukar  negara-negara  mitra  dagang Cina, termasuk Indonesia.
Dengan  fluktuasi  rupiah  yang  cukup  tajam  terhadap mata  uang  asing  di  pasar  valuta asing,  melemahnya  rupiah    di  pertengahan  tahun  2015  pada  kurs  Rp.14,128  per  dolar Amerika  dan  inflasi  7.18%    (sumber  www.bi.go.id,  27  Agustus  2015)  menciptakan ketidakpastian  yang sangat mempengaruhi dunia usaha nasional, khususnya disektor riil. Salah  satu  akibat  dari  ketidakpastian  dan  tidakstabilan  kurs  rupiah  terhadap  mata  uang asing  (valuta  asing)  khusus  dolar  Amerika  membuat  di  dunia  usaha  sulit  untuk memprediksi resiko dalam berinvestasi.
Hal  ini  dapat  dirasakan  pasca  krisis  keuangan  tahun  1997/1998,  menurut  Falianty  & Andhony (2012:1) pada Agustus 1998, Indonesia merubah suatu sistem nilai dari kurs pita intervensi beralih ke  system kurs mengambang. Pada rezim ini, nilai tukar yang terbentuk di  pasar  valuta  asing  akan  dipengaruhi  oleh  setiap  transaksi  internasional.  Hal  ini menyebabkan  nilai  tukar  rupiah  mengalami  fluktuasi  yang  disebabkan  oleh  berbagai tekanan di  pasar valuta  asing.  Bagi  negara  berkembang seperti  Indonesia,  gejolak  yang terjadi  di  dunia  internasional  sangat  berpotensi    menimbulkan  tekanan  yang  besar  bagi pasar  valuta  asing. Tekanan  yang  berlebihan  dapat menyebabkan  nilai  tukar  mengalami depresiasi  ataupun  apresiasi  yang  berlebihan.  Pergerakan  yang  berlebihan  ini  akan berakibat buruk bagi aktivitas ekonomi dan dunia usaha di Indonesia.
Menurut  Atmadja  (2002:69-78)  sejak  diterapkannya  sistem  nilai  tukar  mengambang bebas  di  Indonesia  yang  dimulai  pada  bulan  Agustus  1998  nilai  tukar  rupiah  terhadap dolar  Amerika  secara  akumulatif  telah    terdepresiasi  sebesar  48,7%  sampai  Desember 2001.
Menurut  Liauw  &  Wijaya  (2012:2)  semenjak  krisis  ekonomi  menghantam  Indonesia pada  pertengahan  tahu  1997,  kinerja  pasar  modal  mengalami  penurunan  tajam  bahkan diantaranya  mengalami  kerugian,  dan    krisis  ekonomi  yang  terjadi  di  Indonesia  pada

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
tahun 1998 suku bunga meningkat sampai mencapai angka 68,76%, demikian juga inflasi mencapai 77% per tahun ( Statistik Ekonomi Keuangan Indonesia, 1998).
Menurut  Sri  Handaru  yang  ditulis  oleh  Ismawati  &  Hermawan  (2013:1-13)  nilai  tukar mata  uang  (  exchange  rate  )  atau  sering  disebut  kurs  merupakan  harga  mata  uang terhadap  mata  uang  lainnya.  kurs  merupakan  salah  satu  harga  yang  penting  dalam perekonomian  terbuka  mengingat  pengaruh  yang  demikian  besar  bagi  neraca  transaksi berjalan  maupun  variabel-variabel  makro  ekonomi  yang  lainnya.  Nilai  mata  asing mempunyai  pengaruh  yang  cukup  besar  dalam  aktivitas  bisnis  yang  dilakukan  individu, perusahaan  maupun  suatu  negara.  Para  ekonom  dan  akademisi  telah  mengeluarkan berbagai  teori  yang  menjelaskan  pergerakan  nilai  tukar  mata  uang  karena  melemahnya kurs rupiah terhadap mata uang asing khususnya dolar Amerika, akan memiliki pengaruh negative terhadap perekonomian dan pasar modal.
Pendapat Triyono  yang ditulis oleh Muchlas (2015:76-86) ketidakstabilan nulai tukar ini mempengaruhi  arus  modal  atau  investasi  dan  perdagangan  internasional.  Kurs merupakan  salah  satu  harga  yang  penting  dalam  perekonomian  terbuka  karena ditentukan oleh adanya keseimbangan antara permintaan dan penawaran yang terjadi di pasar. Mengingat pengaruhnya yang besar bagi neraca perdagangan, transaksi berjalan maupun  bagi  variabel-variabel  makro  ekonomi  lainnya.  Kurs  dapat  dijadikan  alat mengukur kondisi perekonomian suatu negara.
Menurut Sudiyatno  yang ditulis oleh Cindy Halim  (2013: 24-29), bahwa inflasi, tingkat suku bunga dan pertumbuhan ekonomi merupakan variabel makroekonomi yang acap kali dipandang  sebagai  faktor  yang  memberikan  pengaruh  terhadap  keputusan  para  pelaku pasar  modal.  Variabel-variabel  ini  berpotensi  untuk  meningkatkan  atau  menurunkan kinerja perusahaan, baik secara langsung maupun tidak langsung.
Ketidakstabilan  nilai  tukar  ini  mempunyai  dampak  yang  luas  dalam  operasinya  atau transaksinya  banyak  berhubungan  atau  bersentuhan  dengan  mata  uang  asing. Ketidakstabilan  nilai  tukar  rupiah  akan  berdampak  terhadap  pemilihan  kebijakan akuntansi, kualitas laporan keuangan, dan pengambilan keputusan ekonomi.
Hal ini sangat berpengaruh terhadap kinerja perusahaan di Indonesia dalam mengelola perusahaan yang tidak hanya tergantung dengan keahlian individu atau manajemen tapi juga dipengaruhi kondisi eksternal.
Menurut Bank Indonesia (sumber www.bi.go.id) inflasi diartikan sebagai meningkatnya harga-harga secara umum dan terus menerus. Indikator yang digunakan untuk mengukur tingkat inflasi adalah indeks harga konsumen (IHK). Perubahan IHK dari waktu ke waktu menunjukan pergerakan harga dari paket barang dan jasa yang dikonsumsi masyarakat.
Menurut  Weston-Copeland  (2010:16,Jilid  1),  inflasi  menyatu  dengan  lingkungan ekonomi dan harus dipandang sebagai suatu pertimbangan yang penting pada keputusan -  keputusan    keuangan  perusahaan,  jika  laju  inflasi  terlalu  tinggi  akan  timbul  masalah akuntasi,  laba  yang  dilaporkan  akan  menyimpang.  Penjualan  persediaan  yang  biaya pengadaannya  rendah  menghasilkan  laba  yang  dilaporkan  tinggi,  tetapi  harus  kas  akan berkurang  ketika  perusahaan  harus  mengisi  kembali  persediaan  dengan  biaya pengadaan yang lebih mahal. Demikian pula halnya dengan beban penyusutan yang tidak sesuai  lagi  oleh  karena  biaya  tersebut  tidak  mencerminkan  biaya  baru  penggantian  alat dan  mesin  pabrik.  Pada  kondisi  inflasi  yang  mebumbung  cepat,  di  mana  biaya-biaya bahan baku dan upah tidak menentu. Suku bunga yang diamati di pasar keuangan adalah suku  bunga  nominal,  yang  merupakan  suku  bunga  sebenarnya  ditambah  dengan  premi inflasi,  premi  inflasi  mencerminkan  laju  inflasi  yang  diharapkan  dalam  jangka  panjang. Akibatnya,  suatu  kenaikan  perkiraan  laju  inflasi  akan  diterjemahkan  dalam  bentuk tingginya  suku  bunga.  Maka  laju  inflasi  yang  semakin  tinggi  berarti  bahwa  biaya    untuk memperoleh dana akan meningkat. Sangat diperlukan ramalan-ramalan dan perencanaan yang  tepat.  Jika  perusahaan  merencanakan  pembayaran  dividen  maka  hal  ini  dapat menimbulkan masalah keuangan yang pelik.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Dengan  melemahnya  kurs  rupiah  terhadap  dolar  Amerika  telah  menebus  angka Rp.14,700  per  dolar  Amerika  (www.metrotvnews.com,  01  Oktober  2015),  dan  tingkat inflasi  yang  sangat  signifikan  mencapai  8,36%  pada  Desember  2014  dan  di  sepanjang tahun  2015  rata-rata  mencapai  7,0%  (sumber  www.bi.go.id)  ,    maka  dapat  diprediksi dampaknya  terhadap  kinerja  keuangan  dan  harga  saham  perusahaan –perusahaan  di Indonesia,  khususnya di sektor riil akan menghadapi masalah yang serius.
Menurut  Weston-Copeland  (2010:287,Jilid  1),  rasio-rasio  keuangan  memberikan indikasi  tentang  kekuatan  keuangan  dari  suatu  perusahaan.  Keterbatasan  analisis  rasio timbul  dari  kenyataan  bahwa  metodiloginya  pada  dasarnya  bersifat  satu  penyimpangan (univariate),  yang  artinya  setiap  rasio  diuji  secara  terpisah.    Pengaruh  kombinasi  dari beberapa rasio hanya didasarkan pada pertimbangan para analis keuangan. Oleh karena itu, untuk mengatasi kekurangan dari analisa rasio maka perlu dikombinasi dari beberapa rasio  menjadi  satu  model  prediksi  yang  berarti.  Untuk  tujuan  tersebut  digunakan  dua teknik  statistik  yaitu  analisis  regresi  dan  analisis  diskriminasi.  Analisis  regresi menggunakan   data masa  lampau untuk  memprediksi  nilai  yang  akan datang  dari  suatu variabel  tak  terbatas  (depedent  variable),  sedang  analisis  diskriminasi  menghasilkan suatu  indeks  yang  memungkinkan  klasifikasi  dari  suatu  pengamatan  menjadi  satu  dari beberapa pengelompokan yang bersifat a priori.
Dengan  terjadinya  fluktuasi  kurs  rupiah  di  pasar  valuta  asing  dan  inflasi  yang berkepanjangan    maka  perlu  diadakannya  suatu  analisis  untuk  mengetahui  bagaimana pengaruhnya  terhadap  kondisi  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  bergerak  dibidang manufaktur industri logam serta pengaruhnya  terhadap harga saham.
Perusahaan  manufaktur  merupakan  perusahaan    bisnis  di  sektor  riil  yang  sangat rentan dan sensitif bila terjadi inflasi. Dengan terjadinya fluktuasi kurs rupiah yang cukup tajam  dan  ketidakstabilan  kurs  rupiah  dapat  menyebabkan  kemampuan  daya  beli masyarakat  akan  berkurang  ,  bisnis  sektor  rill  adalah  bisnis  yang  bersentuhan  langsung dengan  permintaan  pasar  dan  kemampuan  daya  beli  lokal.  Hal  ini  dibuktikan  dengan beberapa  perusahaan  manufaktur  yang  cukup  besar  seperti  perusahaan  industri  mobil Ford  menutup  usahanya  di  akhir  tahun  2015  disebabkan  rendahnya  permintaan  pasar akibat  dari  ketidakmampuan  masyarakat  lokal  (Indonesia)  membeli  produk  mereka (sumber www.metrotvnews.com, Desember 2015).
Menurut Weston-Copeland (2010:288-290, Jilid 1), suatu model untuk meguji manfaat rasio keuagan untuk mengetahui bagaimana kesulitan keuangan (financial distress) suatu perusahaan serta  memprediksi kebangkrutan perusahaan.
Dalam penelitiannya diperoleh hasil bahwa rasio keuangan likuiditas, profitabilitas dan aktivitas  bermanfaat  dalam  memprediksi  financial  distress  dan  kebangkrutan.  Untuk selanjutnya  rasio  tersebut  di  atas  akan  digunakan  dalam  penilitian  ini,  kelima  rasio tersebut antara lain:
1). Working Capital to Total Assets
2). Retained Earnings to Total Assets
3). Net Operating Income to Total Assets.
4). Book Value of Equity to Total Liabilities.
5). Total Assets Turnover ( Sales to Total Assets).
Kelima  rasio  inilah  yang  akan  digunakan  dalam  menganalisis  laporan  keuangan  dari perusahaan manufaktur industri logam yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2011-  2015, yang akan dianalisis dengan analisis regresi berganda dikombinasi dengan  analisis  korelasi  Pearson  Product  Moment  (PPM)  dan  hasil    dari  perhitungan statistiknya akan digunakan untuk menguji kinerja keuangan serta pengaruhnya terhadap harga saham.
Dari  latar  belakang  yang  diuraikan  di  atas  serta    melihat    pada    penelitian-penelitian sebelumnya,  sehingga  penulis  tertarik  untuk  mengetahui  bagaimana  tingkat  kinerja keuangan  perusahaan  setelah  terjadi  ketidakstabilan  kurs  rupiah  terhadap  mata  uang

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
asing  khususnya  dolar Amerika,  dan  inflasi  dengan  peningkatan  cukup  signifikan  dalam kurun waktu lima tahun terakhir yaitu periode tahun 2011-2015.
Dalam  hal  ini,  penelitian  difokuskan  untuk  melakukan  analisis    kinerja  keuangan perusahaan    manufaktur  di  bidang  industri  logam  serta  pengaruhnya  terhadap  harga saham yang telah terdaftar (go public) di Bursa Efek Indonesia.

## B. Identifikasi Masalah
Sesuai  dengan  latar  belakang  penelitian  di  atas  maka  masalah-masalah  yang berkaitan dengan kinerja keuangan dan harga saham  terindifikasi sebagai berikut:
1.  Tingkat  kesulitan  moneter,  sumber  Bank  Indonesia,  18  Agustus  2015:  nilai  tukar rupiah  mengalami  depresiaisi  rata-rata  2,47%  (qtq)  dan  rupiah  melemah  dicatat pelemahan  cukup  tajam  (overshoot)  dan  telah  dibawah  nilai  fundamental (undervalued) (sumber www.bi.go.id)
2.  Fluktuasi kurs rupiah yang cukup tajam terhadap mata uang asing, khususnya dolar Amerika  di  pasar  valuta  asing,  tercatat    pada  tanggal  27  Agustus  2015  mencapai Rp.14,128  per  dolar  Amerika  dan  rata-rata  Rp.13,900  per  dolar  Amerika  sampai Desember  2015 (sumber www.bi.go.id)
3.  Laju inflasi yang cukup signifikan, per Desemer 2014 pada  angka 8,36%,  terus tetap merayap  rata-rata berada di 7.0% sampai Desember 2015 (sumber www.bi.go.id)
4.  Ketidakstabilan perekonomian yang berkepanjangan secara makro dan pertumbuhan ekonomi  yang  lambat  menyebabkan  pada  bulan  Agustus  2015  sebanyak  14,800 karyawan  dilakukan  pemutusan  hubungan  kerja  (PHK)  di  seluruh  wilayah  republik Indonesia  (sumber  www.metrotvnews.com. Agustus  2015)  dan  penutupan  beberapa perusahan  manufaktur  yang  cukup  besar,  seperti  pabrik  mobil  Ford  di  akhir  tahun 2015  dan  diikuti  dengan  pemutusan  hubungan  kerja    ribuan  karyawan  (sumber www.metrotvnews.com,Desember 2015 ).

## C. Pembatasan Masalah
Mengingat keterbatasan peneliti baik waktu, tenaga dan biaya maka pada penelitian ini dan  dari  identifakasi  masalah  yang  dibuat  maka  penelitian  dibatasi  dengan  perusahaan manufaktur  yang bergerak di bidang pabrik logam yang telah terdaftar atau go public  di Bursa Efek Indonesia dan sebagai metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini, sebagai berikut:
Menerapkan  suatu  model  analisis  regresi  berganda  dan  dikombinasikan  dengan analisis korelasi PPM  (r) dengan menggunakan rasio keuangan   ( profitabilitas,  likuiditas dan aktivitas ), yaitu: a. Rasio Likuiditas:
(X1) Working Capital to Total Assets b. Rasio Profitabilitas:
(X2) Retained Earnings to Total Assets (X3) Net Operating Income  to Total Assets.
c. Rasio Aktivitas:
(X4)Book Value of Equity/Total Liability (X5) Total Assets Turnover (Sales to Total Assets).
Dengan ke  lima  rasio  keuangan  tersebut  di  atas  akan  digunakan  dalam memprediksi kondisi  kinerja  keuangan    sebagai  variabel  independen  (X1,  X2,  X3,  X4  dan  X5)  serta pengaruhnya terhadap harga saham sebagai variabel dependen (Y).

## D. Perumusan Masalah
1.  Bagaimana  kinerja  keuangan  perusahaan  manufaktur  industri  logam  yang  telah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011  -  2015  yang  diukur  dengan  alat ukur rasio keuangan terdiri dari rasio:
a. Rasio Likuiditas:

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
(X1) Working Capital to Total Assets b. Rasio Profitabilitas:
(X2) Retained Earningsto Total Assets (X3) NOI to Total Assets
c. Rasio Aktivitas:
(X4)Book Value of Equity toTotal Liability
(X5) Sales to Total Assets
2.  Bagaimana  harga  saham  perusahaan  manufaktur  industri  logam  di  pasar  modal yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015?..
3.  Bagaimana  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  harga  saham  yang  diukur dengan  alat  ukur  analisis  regresi  berganda  dan  analisis  korelasi  PPM  (r)  untuk perusahaan  manufaktur  industri  logam  yang  telah  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode 2011-2015?.

## E. Tujuan Penelitian
Untuk  mengetahui  bagaimana  kinerja  keuangan  serta  pengaruhnya  terhadap  harga saham  dari  perusahaan  manufaktur  yang  bergerak  di  bidang  industri  logam    yang  telah terdaftar (go public) di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2011-2015.

## F. Tinjauan Pustaka

## Pengertian Laporan Keuangan
Menurut  Brigham-Houston  (2015:133,  buku  1  )  laporan  keuangan  melaporkan  posisi pada satu titik waktu  dan kegiatan operasinya selama beberapa periode lalu. Namun, ada pada kenyataan bahwa  laporan  tersebut  dapat  digunakan  untuk membantu meramalkan laba  dan  dividen  masa  depan.  Dari  sudut  pandang  investor,  peramalan  masa  depan adalah  inti  dari  analisis  keuangan  yang  sebenarnya.  Sementara  itu,  dari  sudut  pandang manajemen, analisis laporan keuangan berguna  untuk membentu mengantisipasi kondisi masa  depan,  yang  lebih  penting  lagi  adalah  sebagai  titik  awal  untuk  merencanakan tindakan-tindakan yang memperbaiki kinerja di masa depan.
Menurut  Kasmir  (2015:10)  tujuan  pembuatan  atau  penyusunan  laporan  keuangan adalah sebagai beriku:
a.  Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  aktiva  (harta)  yang  dimiliki perusahaan pada saat ini.
b.  Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  kewajiban  dan  modal  yang  dimiliki perusahaan pada saat ini.
c.  Memberikan  informasi  tentang  jenis  dan  jumlah  pendapatan  yang  diperoleh  pada suatu periode tertentu.
d.  Memberikan  informasi  tentang  jumlah  biaya  yang  dikeluarkan    perusahaan  dalam suatu periode tertentu.
e.  Memberikan  informasi  tentang  perubahan-perubahan  yang  terjadi  terhadap  aktiva, pasiva, dan modal perusahaan.
f.  Memberikan informasi tentang kinerja manajemen dalam suatu periode.
g.  Informasi keuangan lainnya.

## Analisis Laporan Keuangan
Menurut  Weston-Copeland  (2010:231-257,jilid  1)  analisis  keuangan  adalah  suatu pengetahuan  dan  suatu  seni.  Analisis  keuangan  tradisional  memfokuskan    diri  pada angka-angka.  Inti  pendekatan  ini  adalah  bahwa  hubungan-hubungan  kuantitatif  dapat digunakan untuk mendiagnosa kekuatan dan kelemahan dalam kinerja suatu perusahaan. Analisa keuangan harus mencangkup pertimbangan tentang perkembangan strategis dan ekonomis yang harus diikuti perusahaan demi keberhasilan jangka panjang.
Analisis  adalah  semacam  pekerjaan  detektif  yang  digunanakan  untuk  mengevaluasi bagaimana  sebuah  perusahaan  bekerja  dan  bagaimana  perusahaan  disiapkan  untuk

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
masa  depan.  Analisis  rasio  keuangan  tidak  boleh  dilakukan  secara  mekanis. Pertimbangan  ekonomi  dan  strategis  yang  lebih  luas  harus  dimasukkan  untuk  menilai kemungkinan kinerja masa depan perusahaan.

## Pengertian Kinerja Keuangan
Menurut  Erich  A.  Helfert  (2010:82)    kinerja  keuangan  adalah  hasil  dari  banyak keputusan individu yang dibuat secara terus menerus oleh manajemen. Kinerja keuangan perusahaan  merupakan  gambaran  mengenai  hasil  operasi  perusahaan    yang    terdapat dalam    laporan    keuangan    perusahaan    dalam    periode  tertentu,  dan  pada  dasarnya merupakan cerminan dari kinerja manajemen pada periode tersebut.
Kinerja  keuangan  digunakan  untuk  mengetahui  hasil  tindakan  yang  telah  dilakukan dimasa  lalu.  Selain  itu  ukuran  keuangan  tersebut  dilengkapi  dengan  ukuran      non keuangan   tentang   kepuasan   customer,   productivity   dan   cost effectiveness  proses bisnis  dan   produktivitas  serta  komitmen  personal  untuk menentukan kinerja keuangan perusahaan dimasa yang akan datang.

## Pengertian Rasio Keuangan.
Menurut Munawir (2014:64) ratio menggambarkan suatu hubungan atau perimbangan (mathematic  relationship) antara  suatu  jumlah  tertentu  dengan  jumlah  yang  lain,  dan dengan  menggunakan  alat  analisis  berupa  rasio  ini  akan  dapat  menjelaskan  atau memberi  gambaran  kepada  penganalisis  tentang  baik  atau  buruknya  keadaan  kondisi keuangan suatu perusahaan terutama apabila angka rasio tersebut dibandingkan dengan angka rasio pembanding yang digunakan sebagai standard.
Menurut  Gitman  (2009:53),  semuanya  memiliki  nilai  relative,  karena  pernyataan analisis keuangan didasarkan kepada penggunaan rasio-rasio dan nilai-nilai relative yang dilakukan  dengan  metoda  perhitungan  dan  penafsiran  rasio  keuangan    untuk menganalisis dan memantau kinerja perusahaan.
Menurut Kasmir (2015:128-196), rasio keuangan terdiri dari:

## Rasio Likuiditas,
Menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi kewajibannya dalam jangka pendek.  Perusahaan  dalam  keadaan  likuid  apabila  perusahaan  mampu  memenuhi kewajiban  keuangannya  tepat  pada  waktunya.  Perusahaan  dikatakan  dapat    memenuhi kewajiban  keuangannya  tepat  waktu  apabila  perusahaan  tersebut  mempunyai    alat pembayaran  atau  aktiva  lancar  yang  lebih  besar  daripada  hutang  lancarnya.  Semakin tinggi  rasio  likuiditas  maka  semakin  baik  kondisi  keuangan  perusahaan  karena menunjukkan bahwa perusahaan dalam keadaan yang likuid.
Menurut  Bambang  Riyanto  dalam  Munawir  (2014:70),  Fahmi  (2014:126),  Kamaludin (2011:57) dan Wahyudiono ( 2014:78) Working capital to  total assets masuk dalam Rasio Likuiditas:
Current  Assets atau  altiva  lancar  berupa  kas,  persediaan  dan  piutang      (account receivable). Current  Liabilities atau  pasiva  lancar  berupa account  payable (hutang dagang), taxes payable dan current maturities of long term debt. Total Assets merupakan penjumlahan  dari  current  assets  dan  fixed  assets.  Dalam    penelitian  ini  diproksikan dengan WTCA karena rasio ini  berpengaruh terhadap laba.

## Rasio Rentabilitas atau Profitabilitas
Menunjukkan  kemampuan  dari  perusahaan  dalam  menghasilkan    keuntungan.  Rasio ini  menunjukan  gambaran  tentang  tingkat  efektifitas  pengelolaan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  selama  periode  tertentu.  Rentabilitas  atau  profitabilitas    suatu
WCTA =Current Assets-Current Liabilities/  Total  Assets

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
perusahaan  diukur  dengan kesuksesan   perusahaan  dan  kemampuan  menggunakan aktivanya    secara  produktif,    dengan    demikian    rentabilitas    suatu    perusahaan    dapat diketahui  dengan  memperbandingkan  antara  laba  yang  diperoleh  dalam  suatu  periode dengan  jumlah  aktiva  atau  jumlah  modal  perusahaan  tersebut,  dalam  penelitian  ini  ada dua ratio yang digunakan yang paling berpengaruh terhadap laba:
Rasio  Net  Operating  Income  to  Total  Assets ,  menurut  Weston-Copeland  (2010:  240, Jilid 1) rasio ini biasanya disebut “hasil pengembalian atas total aktiva”, rasio ini mencoba mengukur efektivitas pemakaian total sumber daya oleh perusahaan. Dan rasio ini disebut juga hasil pengembalian atas investasi (return on investment atau ROI).
Menurut  Brigham-Houston  (2015:148  buku  1)  Rasio  NOI  to  Total  Assets  ini menunjukan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dari  aset  perusahan  sebelum pengaruh pajak dan leverage.

## Rasio Aktivitas,
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam memanfaatkan harta yang dimilikinya. Rasio ini difokuskan pada keefektifan  perusahaan  dalam  mengelola   aktiva yang  dimiliki  atau  perputaran(turnover).    Semakin    besar    rasio  yang  didapat    maka semakin  baik  karena  perusahaan   semakin  cepat  mengubah persediaannya menjadi kas. dalam penelitian ini ada dua ratio yang digunakan yaitu BVETA dan TATO merupakan rasio  yang  menunjukan  tingkat  efisiensi  penggunaan  keseluruhan  ekuitas  dan  aktiva perusahaan untuk  menghasilkan revinue, rasio ini  berpengaruh terhadap  laba.
Menurut Brigham-Houston (2015:139,buku1) rasio TATO mengukur perputaran seluruh aset  perusahaan,  bila  nilai  TATO  dibawa  rata-rata  industri  menunjukan  perusahaan tersebut tidak menghasilkan cukup penjualan.

## Saham
Definisi  saham  menurut  Undang-undang  No.  8  tahun  1995  tentang  pasar  modal, saham  merupakan  surat  berharga  sebagai  bukti  pemilikan  individu  atau  institusi  dalam suatu  perusahaan  (biasa  dipegang  perorangan  atau  lembaga  pada  suatu  perusahaan). Seseorang  yang  membeli  saham  suatu  perusahaan  maka  ia  akan  menjadi  pemilik  dan disebut pemegang saham perusahaan tersebut.
Menurut  Kamaludin    (2011:235)  saham dapat  didefinisikan  sebagai  tanda  penyertaan atau  pemilikan  seseorang  atau  badan  dalam  suatu  perusahaan.  Wujud  saham  adalah selembar  kertas  yang  menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  tersebut  adalah  pemilik perusahaan yang menerbitkan kertas tersebut.
RETA =Retained Earning/Total Assets
ROI =Net operating income /Total assets
BVETL =Book Value of Equity/Total Liabilities
TATO =Sales/ Total Assets

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## G. Metodologi Penelitian

## H. Populasi dan sampel
Populasi  yang  digunakan  untuk  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan manufaktur  industry  logam  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  melaporkan laporan keuangan secara konsisten mulai periode 31 Desember 2011 sampai dengan 30 September 2015 di Bursa Efek Indonesia.
Pemilihan  sampel  ditentukan  secara  purposive  sampling,  Menurut  Dominulus (2013:121) purposive sampling ialah teknik sampling yang digunakan peneliti jika peneliti mempunyai  pertimbangan  tertentu  di  dalam  pengambilan  sampelnya  atau  penentuan sampel  untuk  tujuan  tertentu.  Di  penelitian  ini  pemilihan  sampel  dengan  purposive sampling      dengan  tujuan  untuk mendapatkan sampel  yang  representatif  sesuai  dengan kriteria yang ditentukan.

## H. Hipotesis Penelitian
H01: Diduga terdapat pengaruh WCTA terhadap harga saham. Ha1: Diduga tidak terdapat pengaruh WCTA terhadap harga saham.
H02: Diduga terdapat pengaruh RETA terhadap harga saham. Ha2: Diduga tidak terdapat pengaruh RETA terhadap harga saham. H03: Diduga terdapat pengaruh ROI terhadap harga saham. Ha3: Diduga tidak terdapat pengaruh ROI terhadap harga saham. H04: Diduga terdapat pengaruh BVETL terhadap harga saham. Ha4: Diduga tidak terdapat pengaruh BVETL terhadap harga saham. H05: Diduga terdapat pengaruh TATO terhadap harga saham. Ha5: Diduga tidak terdapat pengaruh TATO terhadap harga saham.
H06: Diduga secara bersama terdapat pengaruh X1, X2, X3, X4 dan X5  terhadap harga saham.
Ha6:Diduga secara bersama tidak terdapat pengaruh X1, X2, X3, X4 dan X5 terhadap harga saham.

## I. Model Penelitian
Data penelitian untuk kinerja keuangan diambil dari laporan keuangan dari perusahaan manufaktur industri logam tersebut  di atas yang menjadi sampel berdasarkan hubungan dengan  rasio:
X1 = Working Capital to Total Assets (WCTA) X2 = Retained Earnings to Total Assets (RETA) X3 = Net Operating Income to Total Assets (ROI ) X4 = Book Value of Equity to Total Liabilities (BVETL) X5 = Sales to Total Assets (TATO) Y  = Harga Saham
J. Hasil Penelitian dan Pembahasan
Penjelasan:
a.  WCTA  masih  di  bawah  standar  industri,  artinya  kinerja  keuangan  dalam memanfaatkan aset lancar belum maksimal, sehingga WCTA tidak liquid untuk membayar kewajiban jangka pendeknya bila diperlukan pada saat ditagih.
b.  RETA masih jauh di bawah standar industri, menujukan kinerja keuangan belum efektif  dalam  mengelola  investasi  yang  telah  ditanamkan  untuk  memberikan pengembalian keuntungan atau laba sesuai yang diharapkan.
c.  ROI masih jauh di bawah standar industri, menunjukan kinerja keuangan belum produktif  dalam  menghasilkan  laba  dalam  menggunakan  seluruh    aktiva  atau belum efektif sebagai hasil pengembalian atas investasi.
d.  BVETL  masih  di  bawah  standar  industri,  mengambarkan  kinerja  keuangan belum optimal memanfaatkan modal untuk menjamin kewabijannya dari setiap rupiah modal sendiri yang dijaminkan untuk semua hutang.
e.  TATO  masih  di  bawah  standar  industri,  menunjukan  kinerja  keuangan  belum optimal dalam menggunakan asetnya untuk kegiatan penjualan atau perputaran keseluruhan aset yang dimiliki belum efektif.

## Analisis Korelasi
Rumus Analisis  korelasi  untuk  menguji  tingkat  hubungan  antar    masing-masing  rasio keuangan  pengaruhnya  terhadap  harga  saham.  Model  dalam  penelitian  ini,  Sugiyono (2014:241) adalah:
di mana: Yi    = Harga saham, Xi    = X1, X2, X3, X4 ,X5 dan rxy = Koefisien korelasi
.
Dari  hasil  perhitungan  koefisien  korelasi  (  r  )  untuk  kinerja  keuangan  WCTA,  RETA, BVETL dan TATO pengaruhnya sangat rendah  terhadap  harga saham, sedangkan ROI pengaruhnya  rendah  terhadap  harga  saham.    Menurut  Masrun  dalam  Sugiyono (2001:106) menyatakan bahwa biasanya syarat minimum untuk dianggap valid adalah r = 0,3,  maka  ROI  dengan  nilai  r=0,368  sudah  dianggap  valid  berpengaruh  terhadap  harga saham.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X

## K. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  dapat disimpulkan sebagai berikut:
Kinerja keuangan perusahaan manufaktur  industri  logam yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015, yang telah diukur dengan alat ukur rasio keuangan (WCTA, RETA,  ROI,  BVETL  dan  TATO)  mempunyai  nilai  di  bawah  standar  industri,  menujukan kinerja  keuangan  buruk.Keadaan  harga  saham  pada  perusahaan  manufaktur  industri logam  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2015,  secara  umum  terjadi penurunan.Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan manufaktur  industri  logam  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2011-2015  berdasarkan analisis regresi berganda dan analisis korelasi PPM sangat rendah, kecuali ROI mempunyai nilai rendah.

## L Saran.
Dalam penelitian  ini  masih  perlu  dilakukan  penyempurnaan  agar  diperoleh  hasil  yang lebih  valid,  yaitu  dengan  melakukan,  rentang  waktu  penelitian  lebih  panjang  lagi  agar diperoleh  data atau sampel yang lebih banyak dan representatif.
Menambah  rasio  keuangan  yang  belum  digunakan  dalam  metode  ini,  agar  kinerja keuangan  yang  diukur  dengan  alat  ukur    rasio  keuangan  dapat  lebih  optimal  lagi pengaruhnya terhadap harga saham maupun kinerja terhadap standar industry.

## M. Daftar Pustaka
Adwin  Surya  Atmadja,2002.  “  Analisa  Pergerakan  Nilai  Tukar  Rupiah  Terhadap  Dolar Amerika Setelah Diterapkannya Kebijakan Sistem Nilai Tukar  Mengambang Bebas di Indonesia”, Dalam Jurnal Akuntansi & Keuangan  Vol.4 N0.1, Mei 2002:69-78
Arikunto Suharsimi.2013. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik. Penerbit Rineka Cipa, Jakarta.
Bambang W.2014. Laporan Keuangan. Penerbit Raih Asa Sukses, Jakarta.
Brigham,Houston.  2014.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Essentials  of  Financial Management. Penerbit Salemba Empat, Jakarta.
Cholis Hidayat. 2013. Analisis Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Dan Kapitalisasi  Pasar  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI.  Dalam  Jurnal Media Mahardhika Vol.11 No.3 Mei 2013.
Christianti Ari. 2013. Akurasi Prediksi Financial Distress: Perbandingan Model Altman Dan Ohlson. Dalam Jurnal Ekonomi dan Bisnis. Vol.7, No.2, Juli 2013. ISSN 1978-3116. Cindy  Halim,2013,  “Pengaruh  Variabel  Makroekonomi Terhadap  Kinerja  Perusahaan    Di Indonesia Pasca Merger dan Akuisisi. Dalam Jurnal Finesta Vo.1, No.2, 2013: 24-29 Denny  Tewu  ML.2013.  Meningkatkan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Daerah  Dengan Memanfaatkan  PasarModal  Dalam  Rangka  Menjadikan  Indonesia  Raksasa Ekonomi Baru. Penerbit Yayasan Taman Pustaka, Jakarta.
Dermawan  Sjahrial.  2012.  Pengantar  Manajemen  Keuangan,  Mitra  Wacana  Media, Jakarta
Dominikus  D.  Unaradjan.  2013.  Metode  Penelitian  Kuantitatif.  Penerbit  Universitas Atma Jaya, Jakarta.
Erich A.  Helfert.  2010.  Dasar-Dasar  Managemen  Keuangan.  Edisi  11,  Binarupa Aksara, Tangerang, 15418.
Fahmi, Irham.2011. Analisa Laporan Keuangan, Edisi 1. Penerbit ALFABETA, Bandung Freddy  Rangkuti.2012.  STUDI  KELAYAKAN  BISNIS  &  INVESTASI,  Penerbit  PT.
Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Fridayana  Ydiaatmaja,  2013. Analisis  Regresi  Dengan  Menggunakan Aplikasi  Komputer Statistik SPSS, Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
Ghozali,  Imam.    2013.    Aplikasi    Analisis    Multivariate    dengan    Program    SPSS.
Semarang : Badan penerbit UNDIP.

## ISSN ( print ) : 2598-9545 & ISSN (online) : 2599-171X
Gitman J.Lawrence.2009. Principle of Managerial Finance, 12th  Edition. San Diego State University. Pearson Addison Wesley, USA.
Griffin Ebert. 2007. Bisnis, Edisi Kedelapan. Jilid 1 &2. Penerbit Erlangga, Jakarta. Halim. Abdul. 2015. Akuntansi Keuangan Lanjutan. Penerbit Mitra Wacana Media, Jakarta Harahap S.S. 2015. Analisis Kritis atas Laporan Keuangan, Divisi Buku Perguruan Tinggi- PT.Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Hanafi, Mamduh M. 2014. Manajemen Keuangan, Edisi 1. UPP STIM YKPN, Yogyakarta. Hanafi,  Mamduh  M, Abdul  Halim.  2014. Analisa  Laporan  Keuangan,  Edisi  4.  UPP  STIM YKPN, Yogyakarta.
Hasibuan,  Malayu  SP.  2014.  Manajemen:  Dasar,  Pengertian  dan  Masalah,  Edisi  Revisi. Bumi Aksara, Jakarta.
Hermi  dan  Ary  Kurniawan.  2011.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI.  Dalam  Jurnal  Informasi, Perpajakan , Akuntansi dan Keuangan Publik Vol.6, No.2 Juli 2011.
Ikatan Akutansi Indonesia, 1974, Prinsip – Prinsip Akuntansi Indonsia, Jakarta.
_____________________,  2009.  Standar  Akutansi  Keuangan  Per  1  April.  Salemba Empat, Jakarta.
Joven  Suganto  Liauw,  Trisnadi  Wijaya,  2011.  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Inflasi,  Tingkat Suku Bunga SBI dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)  di Bursa Efek Indonesia.
Kamaludin. 2011. Manajemen Keuangan Konsep Dasar dan Penerapannya. Cetakan ke- 7, CV.Mandar Maju, Bandung
Kasmir.2015.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Penerbit  PT.  RAJAGRAFINDO  PERSADA, DEPOK.
Kumpulan  Siaran  Pers  BI  Rate Tetap  7,5%,  18-082015;    detikfinance,  18 Agustus  2015;
Kompas.Com,  25 Agustus  dan 08 September 2015
Kuncoro  Mudrajad.2005.  STRATEGI  Bagaimana  Meraih  Keunggulan  Kompetitif?. Penerbit Erlangga, Jakarta 13740.
Linna Ismawati, Beni Hermawan.2013” Pengaruh Kurs Mata Uang Rupiah Atas Dolar AS, Tingkat Suku Bunga Sertifikat Bank Indonesia Dan Tingkat Inflasi Terhadap  Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) Pada Bursa Efek Indonesia”. Dalam Jurnal Ekono Insentif Kopwil4, Volume 7 No.2, Oktober 2013. ISSN:1907-0640, halaman 1 s.d 13 Manahan  P.  Tampubolon.  2013.  Manajemen  (Finance  Management),  Mitra  Wacana Media, Jakarta Keuangan
Moh. Nazir.2008. Metode Analisis Penelitian Kuantitatif dan Kualitatif. Penerbit Erlangga., Jakarta.
Muchlas  Z.,2015  “  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kurs  Rupiah  Terhadap  Dolar Amerika  Pasca  Krisis  (2000- 2010)”.  Dalam  Jurnal  JIBEKA  Volume  9  Nomor  1,
Februari 2015:76-86.
Munawir.  2004.  Analisa  Laporan  Keuangan,  Edisi  4,  cetakan  ketigabelas.  Yogyakarta  : Liberty