## PENGARUH NET PROFIT MARGIN, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN FIRM SIZE TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEND PAYOUT RATIO PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Irving Gregorius Mananta Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara irvinggregoriusmananta@gmail.com
Abstract : Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), dan Firm Size (FS) terhadap kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR). Sampel  untuk  penelitian  ini  diambil  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling  dari perusahaan dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode  2015-2017.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  berjumlah  60  sampel. Teknik analisis yang digunakan dalam penelitian adalah analisis regresi berganda. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa secara parsial, variabel Net Profit Margin (NPM) berpengaruh terhadap variabel Dividend Payout Ratio (DPR), sedangkan variabel Debt To Equity Ratio (DER) dan Firm  Size (FS)  tidak  berpengaruh  terhadap  variabel Dividend  Payout  Ratio (DPR).  Secara simultan, terdapat pengaruh signifikan dari variabel Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), dan Firm Size (FS) terhadap variabel Dividend Payout Ratio (DPR). Disarankan bagi  investor  maupun  perusahaan  untuk  memperhatikan  faktor Net  Profit  Margin (NPM) sebagai  faktor  yang  amat  menentukan  dalam  merancang  kebijakan Dividend  Payout  Ratio (DPR).
Kata Kunci : Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), Firm Size (FS), Dividend Payout Ratio (DPR)

## 1. PENDAHULUAN Latar Belakang
Penerapan  kebijakan  perusahaan  yang  efektif  dan  efisien  sangat  dibutuhkan  dalam menghadapi persaingan bisnis yang kian dinamis. Salah satu hal yang harus dipertimbangkan secara  matang  oleh  manajemen  perusahaan  terkait  dengan  kebijakan  pembagian  dividen. Dividen  merupakan  pembayaran  kepada  pemegang  saham  oleh  perusahaan  atas  keuntungan yang  diperolehnya.  Menurut  Arilaha  (2009),  “kebijakan  dividen  suatu  perusahaan  akan melibatkan  dua  pihak  yang  berkepentingan  dan  saling  bertentangan,  yaitu  kepentingan pemegang saham yang mengharapkan dividen, dengan kepentingan perusahaan terhadap laba ditahan. Besar kecilnya dividen yang akan dibayarkan perusahaan tergantung pada kebijakan dividen dari masing-masing perusahaan.”
Kebijakan  dividen  perusahaan  tercermin  dalam  rasio  pembayaran  dividen  ( Dividend Payout  Ratio ),  yakni  persentase  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen  tunai.  Dari  sisi investor,  terdapat  faktor-faktor  yang  biasanya  digunakan  sebagai  dasar  dalam  menetapkan pengambilan  keputusan  investasi  di  saham  perusahaan  tertentu,  yakni  dengan  melihat Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), dan Firm Size (FS) dari sebuah perusahaan yang dilihat dari laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan.
Penelitian  ini  menggunakan  sampel  laporan  keuangan  perusahaan  dalam  indeks  IDX High  Dividend  20  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017  untuk  masa review 1 Agustus 2018-31 Januari 2019. Alasan penggunaan sampel perusahaan dalam indeks IDX  High  Dividend  20  karena  perusahaan  yang  termasuk  dalam  indeks  ini  merupakan perusahaan dengan saham-saham yang tergolong Blue Chip atau yang memiliki kinerja mapan serta  memiliki  fundamental  yang  baik  dan  memiliki  tingkat  imbal  hasil  dividen  ( Dividend Yield ) yang tinggi sehingga seringkali dilirik oleh investor.

## Tujuan Penelitian
Tujuan dari dilakukannya penelitian ini adalah untuk mengkaji pengaruh dari Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), Firm Size (FS) secara parsial dan secara bersama- sama  (simultan)  terhadap  kebijakan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada  perusahaan  dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Net Profit Margin (NPM) merupakan salah satu dari rasio profitabilitas, yang berfungsi untuk menghitung sejauh mana kemampuan suatu perusahaan dalam menghasilkan laba bersih pada tingkat penjualan tertentu. Tingkat efisiensi dan efektifitas pengelolaan perusahaan dapat diketahui  dengan  membandingkan  laba  yang  diperoleh  dengan  kekayaan  atau  modal  yang menghasilkan laba tersebut. Semakin besar laba yang dihasilkan maka akan memberikan imbal hasil yang semakin maksimal bagi investor (Hanafi dan Halim, 2005, 86).
Net Profit Margin (NPM) dapat dirumuskan sebagai berikut:

## NPM = Net Income (NI) Total Sales
Debt  To Equity Ratio (DER) adalah rasio  hutang terhadap modal. Rasio  ini mengukur seberapa  jauh  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  dimana  semakin  tinggi  nilai  rasio  ini  maka semakin menunjukkan gejala yang kurang baik pada perusahaan tersebut. Jumlah hutang yang semakin besar akan akan mempengaruhi jumlah laba bersih  yang tersedia, termasuk dividen untuk para pemegang saham, sebab kewajiban membayar hutang menjadi lebih diprioritaskan dibanding pembayaran dividen (Sartono, 2001).
Debt To Equity Ratio (DER) dapat dirumuskan sebagai berikut:

## DER = Total Liabilites Total Equity
Firm  Size (FS)  merupakan  suatu  ukuran  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dapat dilihat dengan besarnya nilai aktiva yang dimiliki perusahaan serta merupakan faktor penting dalam  pengambilan  keputusan  investor  untuk  berinvestasi  pada  suatu  perusahaan.  Besar kecilnya  aset  yang  dimiliki  perusahaan  berkaitan  erat  dengan  tingkat  pengembalian  kepada investor (Samrotun, 2015, 95).
Firm Size dapat dirumuskan sebagai berikut:

## 𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑆𝑖𝑧𝑒 = Log of Total Asset
Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan persentase laba yang dibagikan dalam bentuk dividen tunai, artinya besar kecilnya nilai DPR akan mempengaruhi keputusan investasi para pemegang saham dan di sisi lain juga mempengaruhi kondisi keuangan perusahaan. Penetapan kebijakan  terkait  dengan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  seringkali  berkaitan  dengan  kinerja keuangan perusahaan. Jika kinerja keuangan perusahaan berada pada tingkat yang memuaskan, maka  perusahaan  dapat  merancang  kebijakan  DPR  yang  berorientasi  pada  kepentingan pemegang saham, tanpa mengabaikan kepentingan perusahaan untuk terus maju (Marlina dan Danica, 2009).
Dividend Payout Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut:
DPR = Dividend yang dibayarkan Laba Bersih setelah Pajak
Berdasarkan  berbagai  landasan  teori  tersebut  maka  dapat  dibuat  kerangka  penulisan sebagai berikut:

## Gambar 1
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  dan  teori  yang  ada,  maka  hipotesis  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Ha1 : Terdapat pengaruh signifikan dari Net Profit Margin (NPM) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)  pada  perusahaan  dalam  indeks  IDX  High  Dividend  20  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Ha2 : Terdapat pengaruh signifikan dari Debt To Equity Ratio (DER) terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)  pada  perusahaan  dalam  indeks  IDX  High  Dividend  20  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Ha3 : Terdapat pengaruh signifikan dari Firm Size terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.
Ha4 : Terdapat pengaruh signifikan dari Net Profit Margin, Debt To Equity Ratio , dan Firm Size terhadap Dividend Payout  Ratio (DPR) pada perusahaan dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.

## 3. METODE PENELITIAN Jenis dan Sumber Data
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kausal. Penelitian Kausal merupakan penelitian yang mencari hubungan yang bersifat sebab akibat antara variabel independen dengan variabel dependen (Sugiyono, 2012, 37). Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yakni data dari laporan keuangan perusahaan dalam Indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. Periode penelitian ini menggunakan data dari laporan keuangan perusahaan dalam Indeks IDX High Dividend 20 per 31 Desember dari tahun 2015-2017.
Data  penelitian  mengambil  sumber  dari  data  Bursa  Efek  Indonesia  melalui  situs www.idx.co.id.  Metode  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling . Kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan dalam Indeks IDX High Dividend  20  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2017,  mempublikasikan laporan keuangan tahunan per 31 Desember dari tahun 2015-2017 secara berturut-turut, dan masuk kedalam Indeks IDX High Dividend 20 untuk masa review 1 Agustus 2018 – 31 Januari 2019.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Normalitas
Nilai probabilitas (p-value) yang dihasilkan dari pengujian normalitas sebesar 0.318326, lebih besar dari nilai alpha 0.05 (0.318326 > 0.05). Maka dapat  disimpulkan dari pengujian normalitas bahwa data berdistribusi normal.

## Net Profit Margin
(X1)
Debt to Equity Ratio
(X2)
Dividend Payout Ratio
(Y) Firm Size (X3)

## Uji Multikolinearitas
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas, diperoleh hasil centered VIF dari variabel NPM, DER, dan FS yang seluruhnya kurang dari  10 (Nilai VIF < 10,00). Maka disimpulkan tidak terjadi multikolinearitas pada model regresi yang dilakukan.

## Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil uji heteroskedastisitas, diperoleh hasil F-Statistic sebesar 0.1091, lebih besar dari nilai alpha 0.05 (0.1091 > 0.05). Maka disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas pada penelitian ini.

## Uji t
Uji  t  merupakan  pengujian  yang  digunakan  untuk  mencari  tahu  apakah  variabel independen secara parsial berpengaruh pada variabel dependen. Berikut ini adalah hasil uji t penelitian ini yang ditampilkan dalam Tabel 1:

## Tabel 1
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 12.62500 6.369772 1.982017 0.0549 DER? -0.105539 0.057486 -1.835895 0.0744 NPM? -3.592087 0.817359 -4.394747 0.0001 FS? -0.830724 0.471544 -1.761711 0.0864 Weighted Statistics R-squared 0.914049   Mean dependent var 1.201815 Adjusted R-squared 0.862943   S.D. dependent var 1.084173 S.E. of regression 0.254538   Sum squared resid 2.397207 F-statistic 17.88541   Durbin-Watson stat 2.930700 Prob(F-statistic) 0.000000
Berdasarkan hasil output dari Eviews 10, maka dapat diketahui:
1. Nilai signifikasi variabel Net Profit Margin (NPM) sebesar 0.0001 lebih kecil dari nilai α (alpha) 0.05 (0.0001 < 0.05). Maka secara parsial terdapat pengaruh siginifikan antara variabel Net Profit Margin (NPM) terhadap variabel Dividend Payout Ratio (DPR).
2. Nilai signifikasi  variabel Debt  To  Equity Ratio (DER) sebesar 0.0744 lebih besar dari nilai  α  (alpha)  0.05  (0.0744  >  0.05).  Maka  secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh siginifikan  antara  variabel Debt  To  Equity  Ratio (DER)  terhadap  variabel Dividend Payout Ratio (DPR).
3. Nilai signifikasi variabel Firm Size (FS) sebesar 0.0864 lebih besar dari nilai α (alpha) 0.05  (0.0864  >  0.05).  Maka  secara  parsial  tidak  terdapat  pengaruh  siginifikan  antara variabel Firm Size (FS) terhadap variabel Dividend Payout Ratio (DPR).

## Uji F
Nilai signifikasi (Prob F-statistic) sebesar 0.000000 lebih kecil dari nilai α (alpha) 0.05 (0.000000  <  0.05).  Maka  terdapat  pengaruh  signifikan  secara  bersama-sama  antara  variabel Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), dan Firm Size (FS) terhadap variabel Dividend Payout Ratio (DPR).

## Uji Koefisien Determinasi
Nilai adjusted  R-Squared sebesar  0.862943  (86,29%)  menunjukkan  persentase sumbangan pengaruh NPM, DER, dan FS terhadap kebijakan DPR sebesar 86,29%.

## Pembahasan
Net  Profit  Margin (NPM)  memiliki  pengaruh  terhadap  penetapan  kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR), hal ini selaras dengan teori yang menyatakan besarnya nilai laba bersih yang  dihasilkan  akan  mempengaruhi  nilai  imbal  hasil  yang  diberikan  perusahaan  kepada investor, yang tercermin dalam nilai DPR. Sedangkan Debt To Equity Ratio (DER) dan Firm Size (FS) tidak berpengaruh terhadap penetapan kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR). Hal ini bertolak belakang dengan teori yang menyatakan kemampuan perusahaan dalam mengelola hutang  jangka  panjangnya  mempengaruhi  kebijakan  DPR,  serta  besarnya  jumlah  aset  yang dimiliki akan berpengaruh pada kebijakan DPR perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Secara  parsial  terdapat  pengaruh  signifikan  dari Net  Profit  Margin (NPM)  terhadap kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017. Sedangkan Debt To Equity Ratio (DER) dan Firm Size (FS) secara parsial tidak berpengaruh signifikan. Secara bersama-sama terdapat pengaruh signifikan dari Net Profit Margin (NPM), Debt To Equity Ratio (DER), dan Firm  Size (FS)  terhadap  kebijakan Dividend  Payout  Ratio (DPR)  pada  perusahaan  dalam indeks IDX High Dividend 20 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2017.

## Saran
Kepada  investor  maupun  perusahaan  disarankan  untuk  memperhatikan  faktor-faktor yang dapat mempengaruhi kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR), dimana dalam penelitian ini  diketahui Net  Profit  Margin (NPM)  menjadi  faktor  yang  amat  menentukan  dalam merancang kebijakan Dividend Payout Ratio (DPR) perusahaan.

## Ucapan Terima Kasih
Penulis  mengucapkan  terima  kasih  kepada  keluarga  serta  berbagai  pihak  yang  telah membantu dan memberikan dukungan dalam menyelesaikan penelitian ini. Selain itu penulis mengucapkan  terima  kasih  kepada  Jajaran  Dosen  dan  Dosen  Pembimbing  di  Universitas Tarumanagara  Program  Studi  Magister  Manajamen  atas  ilmu  dan  bimbingan  yang  telah diberikan kepada penulis.

## REFERENSI
Arilaha,  Muhammad  Asril.  2009.  Pengaruh  Free  Cash  Flow,  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan Leverage terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Keuangan dan Perbankan : Vol. 13, No. 1. p. 78-87.
Hanafi,  Mamduh  M,  dan  Abdul  Halim.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  2. Yogyakarta: STIE YKPN.
Marlina, Lisa dan Clara Danica. 2009. Analisis Pengaruh Cash Position, Debt To Equity Ratio , dan Return on Assets terhadap Dividend Payout Ratio . Jurnal Manajemen Bisnis : Vol. 2, No. 1. p. 1-6.
Samrotun,  Yuli  Chomsatu.  2015.  Kebijakan  Dividend  dan  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhinya. Jurnal Paradigma : Vol. 13, No. 1. Sartono, Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE. Sugiyono. 2012. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta cv. www.idx.co.id