e-ISSN 2528-2581

## Susunan Redaksi

## Penanggungjawab
Ketua STIE Kesuma Negara Blitar
Pemimpin Editor Retno Murnisari

## Sekretaris Editor
Sura Klaudia
Dewan Editor Siti Sunrowiyati Sulistya Dewi

## Reviewer
Yudhanta Sambharakresna
Alamat Redaksi: Jurnal PETA Program Studi Akuntansi STIE Kesuma Negara Blitar Jl. Mastrip 59 Blitar Telp (0342) 802330 – Fax (0342) 813788 Email : peta@stieken.ac.id
e-ISSN 2528-2581
Vol 5 No 1, Januari 2020

## Daftar Isi
Rosdiana Rohi-Mone, Keshia Budiansyah, Rinaningsih, Retno Yuliati Pengaruh Besaran Transaksi Pihak Berelasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia .................................................. 1-26
Yuha Nadhirah Qintharah, Diana Fajarwati,Yossika Cindy Ovitasari Struktur Kepemilikan, Keaktifan Komite Audit, Kualitas Audit, Dan Leverage
Terhadap Manajemen Laba  .............................................................................. 27-50

## Dian Kusumaningtyas, Gesty Ernestivita
E-Commerce : Berada Diantara Pilihan Masa Depan Atau Kembali Ke Masa Lalu? (Studi pada Cashback Promo Tokopedia)  ........................................................... 51-64

## Badrus Zaman, Diah Nurdiwaty
Penerapan Prinsip Good Governance Dalam Pengelolaan Alokasi Dana Desa (Studi pada Desa Kampungbaru, Kecamatan Kepung, Kabupaten Kediri)  ......... 65-84

## Akhmad Imam Amrozi, Endang Sulistyorini
Pengaruh DPK, NPL, CAR, dan LDR Terhadap Penyaluran Kredit (Studi Kasus Pada Bank yang Terdaftar di Indeks LQ45 Tahun 2014-2018) ........................... 85-98

## Aris Nur Rahmayani, Verni Mardiyantika
Penerapan Metode CVP Sebagai Alat Bantu Analisis Perencanaan Laba Dalam Mencapai Target Perusahaan ( Studi Kasus Mebel Bocah Angon Di Dusun
Kalianyar Deket , Lamongan )  .......................................................................... 99-116

## Zuhrotun Nisak, Joko Lesmana
Analisis Rasio Keuangan Untuk Menilai Kecukupan Pembiayaan Kerja Pada
PT. PERTANI (Persero) UP Lamongan ............................................................ 117-136

## Maretta A’yun Masitoh, Iwan Setya Putra
Analisis Kesehatan Keuangan Bumn Untuk Melihat Keberlanjutan Perusahaan Di Masa Datang Pada PT. Garuda Indonesia (Persero) Tbk ............................... 137-151
Hal 1-26
PENGARUH BESARAN TRANSAKSI PIHAK BERELASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA ).
Rosdiana Rohi-Mone 1
Keshia Budiansyah 2
Rinaningsih 3 Retno Yuliati 4 1234 Universitas Prasetiya Mulya,
Jalan R.A.Kartini, Kec. Cilandak, Jakarta Selatan

## Surel: Rosdiana.rohimone@gmail.com
Abstrak.  Pengaruh  Besaran  Transaksi  Pihak  Berelasi  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Secara spesifik, penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh negatif dari besaran transaksi  pihak  berelasi  ( related  party  transaction atau  RPT)  terhadap  nilai perusahaan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Besaran  RPT  akan diukur  berdasarkan  besaran  transaksi  aset  dan  liabilitas  (RPTAL),  serta pendapatan  dan  beban  (RPTSE)  secara  relatif  terhadap  nilai  buku  ekuitas. Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah multiple  regression dengan menggunakan data pada perusahaan terdaftar di BEI pada tahun 2014-2018. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  RPTAL  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan, sedangkan RPTSE berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai  perusahaan.  RPTSE  cenderung  digunakan  sebagai  sarana  untuk mengalihkan  sumber  daya  demi  keuntungan  pribadi,  khususnya  dalam perusahaan  keluarga.  Kedepannya,  penelitian  ini  dapat  dikembangkan dengan mencari pendekatan baru yang dapat memungkinkan data perusahaan dengan  nilai  buku  ekuitas  negatif  turut  diuji.  Penelitian  ini  berkontribusi sebagai  referensi  tambahan  atas  penelitian  terdahulu  mengenai  RPT  dengan menunjukkan  bahwa  besaran  RPT  dapat  berdampak  pada  penurunan  nilai perusahaan.
Kata  Kunci:  Besaran  transaksi  pihak  berelasi  (RPT),  Nilai  perusahaan, RPTAL, RPTSE
Abstract. The Effect of  Related  Party  Transactions  on  Firm  Value  on  Indonesia Stock  Exchange’s  Listed  Companies . Specifically,  this  study  aims  to  examine  the negative  effect  of  the  size  of  the  related  party  transaction  (RPT)  on  the  firm  value  of companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The size of the RPT will be measured based on the amount of the asset and liability transaction (RPTAL), as well as  income  and  expenses  (RPTSE)  relative  to  the  book  value  of  equity.  The  research method  used  is  multiple  regression  using  data  on  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange in 2014-2018. The results showed that RPTAL had no effect on firm value, while RPTSE had a significant negative effect on firm value. RPTSE tends to be
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
used as a means to divert resources for personal gain, especially in family businesses. In the future, this research can be developed by looking for new approaches that can allow company data with negative equity book values to be tested. This study contributes as an  additional  reference  to  previous  research  on  RPT  by  showing  that  the  size  of  the RPT can have an impact on the decline in the firm value.
Keywords: Size of related party transcation (RPT), Firm value, RPTAL, RPTSE

## PENDAHULUAN
Struktur kepemilikan perusahaan  yang  terkonsentrasi ditemukan  di  negara  dengan kondisi  ekonomi  yang  sedang berkembang  seperti  di  Indonesia dan  di  negara-negara  Eropa Kontinental  (La  Porta,  Lopez-De-
Silanes  &  Shleifer,  1999).  Adanya pemegang  saham  dengan  jumlah yang  relatif  dominan  (pengendali atau mayoritas) dibandingkan pemegang saham lainnya (minoritas) merupakan karakteristik dari struktur kepemilikan terkonsentrasi. Struktur kepemilikan terkonsentrasi tersebut dapat mengarah  pada  praktik-praktik yang  merugikan  bagi  pemegang saham  minoritas,  salah  satu caranya adalah dengan memanfaatkan  transaksi  pihak berelasi  ( related  party  transaction atau RPT) (Utama, 2015). Menurut Pernyataan Standar Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  7 tentang  transaksi  pihak  berelasi, RPT  adalah  suatu  pengalihan sumber  daya,  jasa  atau  kewajiban antara  entitas  pelapor  dengan pihak-pihak berelasi, terlepas apakah ada harga yang dibebankan (Ikatan Akuntansi Indonesia, 2017). RPT  sebenarnya  memiliki dampak  terhadap  pasar  modal, salah  satunya  terhadap  nilai saham,  akan  tetapi  masih  sedikit penelitian  terdahulu  yang  secara mendalam  menguji  efek  RPT terhadap  pasar  (Gordon,  Henry  & Palia,  2004).  Beberapa  penelitian terdahulu  mengenai  pengaruh  dari RPT  terhadap  nilai  perusahaan telah  dilakukan,  namun  bukti  atas dampak  RPT  terhadap  nilai perusahaan  masih  tidak  konsisten (Bona-Sanchez,  Fernandez-Senra &  Perez-Aleman,  2017;  Chang  & Hong,  2000;  Cheung,  Rau  & Stouraitis,  2006;  Jian  &  Wong, 2010; Kang et al ., 2014; Khanna & Palepu, 2000; Liew, Alfan & Devi, 2015;  Utama,  Utama  &  Yuniasih, 2010).  Keuntungan  dilakukannya RPT  dapat  terjadi  ketika  ada pengalihan  sumber  daya  kepada perusahaan  lain  yang  kinerjanya kurang  baik  atau underperformed (Friedman,  Johnson  &  Mitton, 2003).  Sebagai  contoh,  ketika perusahaan afiliasi Salim Group di Hongkong,  First  Pacific  Co., memberikan  suntikan  dana  untuk perusahaan afiliasinya di Indonesia yaitu PT Indofood Sukses Makmur melalui  akuisisi  40%  saham Indofood  (Asian  Wall  Street Journal,  1999).  Hal  ini  dilakukan untuk  membantu  menyelamatkan perusahaan  ketika  terjadi  krisis ekonomi  Asia.  Pandangan  ini
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
menyatakan bahwa RPT menguntungkan  pemegang  saham dan  berimplikasi  positif  terhadap nilai  perusahaan  (Chang  &  Hong, 2000; Jian & Wong, 2010; Khanna
& Palepu, 2000; Liew et al ., 2015). Liew et  al .  (2015)  menemukan bahwa  RPT  dapat  berdampak positif pada nilai perusahaan ketika masa jabatan komisaris independen  cukup  lama  karena dianggap  memiliki  reputasi  positif yang  dapat  membantu  melakukan pengawasan dan mengurangi ekspropriasi  terhadap  pemegang saham  minoritas.  RPT  juga  dapat bersifat  merugikan  karena  dapat dimanfaatkan  untuk  menyalurkan aset dan laba dari perusahaan yang dikontrol  ke  eksternal  perusahaan demi  keuntungan  dari  pemegang saham  pengendali  (Johnson,  La Porta, Lopez-De-Silanez & Schleifer,  2000).  Bona-Sanchez et al . (2017)  menyatakan  bahwa nilai perusahaan  menjadi  lebih  rendah ketika  adanya  RPT.  Hal  ini disebabkan  perusahaan  diduga lebih terdorong menggunakan RPT untuk tujuan ekspropriasi terhadap pemegang saham minoritas. Secara singkat,  dapat  dikatakan  bahwa RPT  dapat  memunculkan  konflik kepentingan antara pemegang saham pengendali dengan pemegang  saham  minoritas  dan berimplikasi  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Penelitian mengenai pengaruh  RPT  terhadap  nilai perusahaan menarik untuk dilakukan  karena  tiga  alasan. Pertama, penelitian terdahulu menunjukkan  hasil  yang  belum konsisten mengenai pengaruh RPT terhadap  nilai  perusahaan  (Bona-
Sanchez et  al .,  2017;  Chang  &
Hong,  2000;  Cheung et  al .,  2006; Jian  &  Wong,  2010;  Kang et  al ., 2014;  Khanna  &  Palepu,  2000; Liew et  al .,  2015;  Utama et  al .,
2010),  maka  dari  itu  RPT  masih menarik  untuk  diteliti  lebih  lanjut. Kedua,  Indonesia  cocok  untuk dijadikan objek penelitian dikarenakan karakteristik perusahaan bercirikan konglomerasi  (Utama,  2015),  serta struktur kepemilikan terkonsentrasi dan perlindungan yang lemah pada pemegang saham minoritas (Habib,  Muhammadi  &  Jiang, 2017).  Latar  belakang  tersebut mirip dengan karakteristik perusahaan  di  Spanyol  (Bona- Sanchez et  al .,  2017)  yang menyatakan  apabila  perusahaan dengan struktur kepemilikan terkonsentrasi  dan  perlindungan yang lemah pada pemegang saham minoritas, maka RPT yang dilakukan akan berpengaruh negatif  pada  nilai  perusahaan. Ketiga,  90%  perusahaan  publik  di Indonesia  melakukan  praktik  RPT
(Utama & Utama, 2014).
Penelitian  mengenai  RPT yang  diukur  dari  sisi  besaran menarik untuk dilakukan. Meskipun beberapa penelitian terdahulu menggunakan pengukuran  besaran  RPT  yang serupa,  namun  hasil  penelitian menunjukkan pengaruh yang berbeda-beda terhadap nilai perusahaan. Misalnya, hasil penelitian  Utama  dan  Utama (2014) menyatakan RPTA berdampak  negatif  atas  nilai perusahaan  dan  RPTL  berdampak positif  atas  nilai  perusahaan. RPTA  secara  bawaan  diduga memiliki unsur ekspropriasi (Cheung et  al .,  2006;  Utama  &
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
Utama,  2014),  sementara  RPTL dianggap  berguna  untuk  efisiensi biaya  perusahaan.  RPTL  akan diduga mengandung unsur ekspropriasi  apabila  mekanisme corporate governance terkait pengungkapan  RPT  dinilai  tidak memadai. Dalam kasus ini, mekanisme corporate  governance yang  dimaksud  adalah  adanya pengungkapan  informasi  terkait RPT  yang  tidak  memadai  ke pemegang saham sehingga menimbulkan  informasi  asimetris. Hal  ini  akan  berimplikasi  pada penurunan nilai perusahaan. Peng,
Wei dan  Yang (2011)  berpendapat lain,  RPTA  dikatakan  dapat membantu  meningkatkan  nilai perusahaan  di  China  apabila perusahaan  sedang  berada  dalam keadaan  finansial  yang  buruk. Keadaan  finansial  yang  buruk  ini digambarkan  dengan  dua  kondisi yang berbeda yakni merugi selama 2  tahun  berturut-turut  (perusahaan special  treatment atau  ST)  dan merugi  selama  3  tahun  berturut- turut  (perusahaan particular  transfer atau  PT).  Aharony,  Wang  dan Yuan  (2010)  berpendapat  bahwa RPT  dari  pendapatan  (RPTS) berpengaruh  positif  signifikan  dan RPT dari beban (RPTE) berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hubungan  positif tersebut disebabkan oleh munculnya indikasi bahwa perusahaan  dapat  meningkatkan pendanaan  dari  pemegang  saham minoritas melalui manajemen laba.
Lo  dan  Wong  (2016)  menemukan hasil yang sebaliknya. RPTS selain dapat  digunakan  sebagai  sarana efisiensi  biaya,  RPTS  juga  dapat dimanfaatkan  untuk  manajemen
laba  perusahaan.  Pada  perusahaan dengan struktur kepemilikan terkonsentrasi,  RPTSE  cenderung dimanfaatkan sebagai sarana pengalihan  sumber  daya  untuk kepentingan pribadi dan ekspropriasi  hak  pemegang  saham minoritas  (Kang et  al .,  2014; Wong,  Kim  &  Lo,  2015). Meskipun  RPTAL  dan  RPTSE dapat  berpengaruh  positif  ataupun negatif  terhadap  nilai  perusahaan, namun  pengaruh  positif  dan pengaruh  negatif  tersebut  bisa saling mengimbangi. Aharony et al .
(2010),  Chen,  Chen  dan  Chen (2009),  serta  Lo  dan  Wong  (2016) menunjukkan  bahwa  RPTAL  dan RPTSE tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan latar belakang masalah  yang  telah  dipaparkan, maka  rumusan  masalah  dalam penelitian  ini  adalah:  “Apakah besaran  transaksi  pihak  berelasi berpengaruh  negatif  pada  nilai perusahaan?”.  Sehingga  terkait dengan  rumusan masalah tersebut, tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk melihat  apakah  besaran  transaksi pihak  berelasi  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan atau  tidak.  Selanjutnya,  telaah literatur dan pengembangan hipotesis  akan  dibahas.  Kemudian akan  diikuti  dengan  metode penelitian  yang  digunakan,  yaitu meliputi  populasi  dan  sampel, pengukuran  dan  operasionalisasi variabel,  dan  model  penelitian.
Sementara  itu,  hasil  dan  diskusi mengenai penelitian akan diuraikan pada bagian selanjutnya. Terakhir, kesimpulan beserta implikasi dan keterbatasan penelitian akan dijabarkan.
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020

## TELAAH LITERATUR
Teori Keagenan
Dalam  transaksi  pihak berelasi,  masalah  keagenan  terjadi antara  manajemen,  yang  menjadi perwakilan  dari  pemegang  saham pengendali,  dengan  pemegang saham minoritas. Hal ini dikarenakan transaksi pihak berelasi  dapat  dimanfaatkan  oleh pemegang saham pengendali untuk melakukan ekspropriasi dan merugikan pemegang saham minoritas. Informasi asimetris terdapat pada pengungkapan perusahaan  atas  transaksi  pihak berelasi.  Informasi  asimetris  dapat diatasi apabila perusahaan memberikan informasi yang lengkap, relevan, akurat, dan tepat waktu  pada  saat  diumumkan, sehingga  akan  memberikan  sinyal bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan (Moeljadi, 2014). Sebagai contoh, ketika manajemen menunjukkan  bahwa  perusahaan memiliki  prospek  yang  baik  lewat pengungkapan  informasi  pada annual  report ,  maka  pasar  akan menginterpretasikan informasi tersebut  sebagai  sinyal  yang  baik, sehingga investor pun akan tertarik untuk  melakukan  perdagangan saham, menyebabkan volume perdagangan  dan  nilai  saham meningkat.  Sementara,  apabila pengungkapan dianggap tidak memadai,  maka  laporan  keuangan dapat dinilai berisiko oleh sebagian investor (Juniarti & Yunita, 2003).
Contoh  lain,  penelitian  Cheung et al .  (2006)  menunjukkan  bahwa pengumuman transaksi pihak berelasi  yang  diduga  mengandung ekspropriasi cenderung menimbulkan  reaksi  penurunan
harga  saham.  Untuk  menghindari terjadinya  RPT  yang  merugikan investor,  maka  Otoritas  Jasa Keuangan  (OJK)  mengeluarkan Peraturan  OJK  Nomor  IX.E.1
Tahun  2011  tentang  Benturan Kepentingan  Transaksi  Tertentu yang  harus  dilaporkan  kepada publik.  Hal  ini  guna  memberikan pedoman  bagi  para  perusahaan atas  pengungkapan  dan  pelaporan transaksi  yang  memiliki  sifat benturan  kepentingan,  termasuk RPT.
Nilai Perusahaan Nilai  perusahaan  dapat diukur  dengan  menggunakan  rasio Tobin’s  Q  (Bona-Sanchez et  al .,
2017;  Kohlbeck  &  Mayhew,  2010; Lei  &  Song,  2011;  Nekhili  & Cherif,  2011;  Ruiz-Mallorqui  & Santana-Martin, 2011; Wasiuzzaman, 2014). Nilai Tobin’s  Q  didapat  dari  nilai kapitalisasi  pasar  ditambah  nilai buku  utang,  kemudian  dibagi  oleh nilai buku aset.

## Besaran Transaksi Pihak Berelasi
Besaran RPT dapat diukur dengan menggunakan nilai transaksi  yang  telah  diungkapkan dalam  laporan  keuangan,  yaitu RPTAL  dan  RPTSE.  RPTAL merupakan  jumlah  besaran  RPT yang  dilakukan  berkaitan  dengan aset  dan  liabilitas  perusahaan.
Sedangkan  RPTSE  merupakan jumlah besaran RPT yang dilakukan berkaitan dengan pendapatan  dan  beban  perusahaan (Utama, 2015).
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
Besaran  Transaksi  Pihak  Berelasi dan Nilai Perusahaan
Berdasarkan penelitian- penelitian  terdahulu,  hasil  yang didapat  mengenai  pengaruh  RPT
pada nilai perusahaan masih belum konsisten.  Pertama,  RPT  dapat membantu  meningkatkan  nilai perusahaan.  Liew et  al .  (2015) menemukan  bahwa  RPT  dapat berdampak  positif  terhadap  nilai perusahaan  ketika  masa  jabatan komisaris  independen  berlangsung cukup  lama.  Lamanya  masa jabatan dapat memberikan persepsi positif mengenai reputasi komisaris tersebut  karena  dinilai  memiliki komitmen tinggi dalam pekerjaannya,  pengalaman  yang lebih baik, dan keahlian yang lebih memadai.  Kelebihan  komisaris dengan  masa  jabatan  lebih  lama tersebut  dianggap  menguntungkan kinerja  perusahaan  sehingga  dapat membantu menaikkan nilai perusahaan. Kedua, RPT tidak berdampak  signifikan  pada  nilai perusahaan  (Utama et  al .,  2010). Utama et  al .  (2010)  menunjukkan bahwa  tidak  terdapat  perbedaan signifikan  pada  nilai  perusahaan, baik di perusahaan yang menjalankan  RPT  maupun  yang tidak. Hal ini dikarenakan kerugian dan  keuntungan  yang  didapat  dari melakukan RPT saling mengimbangi.  Di  satu  sisi,  RPT dapat merugikan karena menimbulkan  masalah  keagenan yaitu  ketika  RPT  digunakan sebagai  sarana  untuk  melakukan ekspropriasi  terhadap  pemegang saham  minoritas.  Namun  di  sisi lain,  RPT  juga  dapat  membawa keuntungan yaitu dengan mengurangi transaction  cost seperti biaya  negosiasi  ataupun  tingkat bunga. Ketiga,  RPT  dikatakan memiliki pengaruh negatif signifikan  pada  nilai  perusahaan (Bona-Sanchez et al ., 2017; Kang et al .,  2014;  Kohlbeck  &  Mayhew, 2010;  Nekhili  &  Cherif,  2011). Kohlbeck  dan  Mayhew  (2010) menemukan  bahwa  pasar  akan memberikan  nilai  lebih  rendah pada  perusahaan  yang  melakukan RPT  tipe  tertentu  seperti  utang kepada  DOS  ( director,  officer,  dan shareholder ). Salah satu penyebabnya  adalah  RPT  berupa pinjaman  dilarang  oleh  Sarbanes- Oxley Act (SOX) sehingga memberikan  persepsi  negatif  ke masyarakat (Kohlbeck & Mayhew, 2010). RPT dikategorikan menjadi  tiga  yaitu  operasional, finansial,  dan  investasi  menurut
Bona-Sanchez et  al .  (2017).  Hasil penelitiannya menunjukkan bahwa RPT  akan  memberikan  dampak negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hal tersebut disebabkan  karena  perusahaan lebih terdorong melakukan ekspropriasi  kepada  pemegang saham  minoritas.  Ekspropriasi pada  pemegang  saham  minoritas tersebut didasari karena karakteristik  kondisi  korporasi  di Spanyol yaitu kepemilikan terkonsentrasi,  sistem single-tier pada struktur dewan komisaris dan direksi sehingga pengawasan menjadi  kurang  efektif,  serta kondisi  pasar  modal  yang  tidak likuid  yang  membatasi  pemegang saham  minoritas  untuk  menjual
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
sahamnya  ketika  ada  persepsi bahwa  RPT  yang  dilakukan bersifat  merugikan  (De  Miguel,
Pindado & De La Torre, 2005).
Nekhili  dan  Cherif  (2011) memiliki hasil yang sejalan dengan penelitian  Bona-Sanchez et  al . (2017),  yaitu  ditemukan  bahwa
RPT  memiliki  hubungan  negatif signifikan  pada  nilai  perusahaan. Keputusan  perusahaan  yang  lebih mengutamakan RPT dibandingkan melakukan  transaksi  dengan  pihak ketiga akan cenderung menimbulkan opportunity cost dalam  jangka  panjang  karena dianggap mengabaikan relasi dengan  pihak  ketiga.  Berdasarkan persepsi  tersebut,  reaksi  negatif pasar  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
Kang et  al .  (2014)  juga mendukung  hal  yang  sama.  Hasil penelitiannya di Korea menemukan  bahwa  RPT  pada perusahaan chaebol ( Korean  group firms ),  secara  rata-rata,  dapat mengurangi nilai perusahaan. Tapi penurunan  nilai  ini  hanya  terlihat ketika controlling  ownership-wedge
cukup  tinggi  (rata-rata  sebesar 26%)  pada  5  besar  perusahaan chaebol .  Kang et  al .  (2014) menjelaskan  bahwa  perusahaan yang memiliki controlling ownership-
wedge tinggi akan cenderung untuk melakukan  RPT  karena  pemegang saham pengendali memiliki pengaruh  yang  kuat  terhadap pengambilan keputusan perusahaan.  RPT  yang  dilakukan tersebut bertujuan untuk melakukan  transfer  kekayaan  dari pemegang  saham  minoritas  ke pemegang saham mayoritas sehingga  menimbulkan  konflik keagenan  antara  kedua  jenis pemegang saham tersebut. Masalah keagenan tersebut kemudian  akan  berdampak  pada penurunan nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan  dua  pengukuran besaran  RPT  yaitu  RPTAL  dan RPTSE.  Chen et  al .  (2009) mengungkapkan  bahwa  walaupun RPTAL dapat dimanfaatkan sebagai sarana untuk melaksanakan  kepentingan  pribadi para  pemegang  saham  pengendali, penggunaan  RPTAL  juga  dapat mengurangi  risiko  yang  terkait apabila melakukan transaksi dengan pihak ketiga, seperti waktu dan biaya transaksi. Sehingga pada hasil penelitiannya ditemukan bahwa RPTAL tidak menimbulkan pengaruh terhadap nilai perusahaan karena dampak negatif dan  positif  yang  timbul  dapat saling mengimbangi. Utama  dan  Utama  (2014) menjelaskan bahwa pada dasarnya, tujuan penggunaan RPT berbentuk liabilitas  adalah  untuk  efisiensi karena diharapkan dapat menurunkan biaya yang dikeluarkan dalam proses negosiasi dan juga menurunkan biaya bunga. Adanya  efisiensi  biaya  tersebut diharapkan  dapat  meningkatkan laba  sehingga  akhirnya  dapat membantu  meningkatkan  nilai perusahaan  (Utama  &  Utama, 2014).  Namun  bila  mekanisme corporate  governance terkait  dengan pengungkapan RPT tidak memadai,  maka  akan  timbul asumsi  bahwa  RPT  tersebut mengandung  unsur  ekspropriasi sehingga akhirnya akan menurunkan nilai perusahaan (Utama & Utama, 2014). Berdasarkan  ASEAN Corporate
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
Governance  Report  Scorecard  Country Reports  and  Assessments tahun  2015 yang  dikeluarkan  oleh  Asian Development Bank (2017), Indonesia hanya menempati urutan ke-5 dari 6 negara ASEAN. Oleh  karena  itu,  diasumsikan bahwa  perusahaan  masih  bersifat non-compliance terkait dengan pengungkapan  RPT  (Utama  & Utama, 2014). Kemudian  Peng et  al . (2011) membuktikan bahwa RPTA dapat  membantu  meningkatkan nilai  perusahaan.  Hal  ini  berlaku bila RPT dilakukan ketika perusahaan berstatus sebagai perusahaan ST atau PT. Penyebabnya adalah RPTA seperti akuisisi  aset  dan  penjualan  aset dianggap sebagai bentuk dukungan untuk memperbaiki kinerja perusahaan. Hasil penelitian terkait RPTA  tersebut  sama  dengan temuan  Cheung et  al .  (2006)  yaitu bahwa RPT yang berkaitan dengan aset (penggunaan kas dan penjualan  atau  pembelian  aset) secara bawaan cenderung digunakan untuk ekspropriasi yang akan  berakibat  pada  penurunan nilai  perusahaan  (Bona-Sanchez et al .,  2017;  Cheung et  al .,  2006; Nekhili & Cherif, 2011).
Aharony et  al .  (2010) menemukan  bahwa  RPTS  dan RPTE  memiliki  korelasi  positif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh  positif  RPTS  tersebut menunjukkan  bahwa  manajemen laba  yang  dilakukan  pada  RPTS dapat  meningkatkan  pendanaan dari  pemegang  saham  minoritas.
RPTE  juga  berpengaruh  positif dengan  indikasi  yang  sama  seperti pengaruh  RPTS  tersebut,  namun pengaruhnya tidak signifikan. Berlawanan dengan hasil penelitian  Aharony et  al .  (2010) mengenai  RPTS,  dalam  penelitian
Lo  dan  Wong  (2016)  ditemukan bahwa  RPTS  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  pada  nilai perusahaan.  Lo  dan  Wong  (2016) menyatakan bahwa walaupun RPTS  dapat  digunakan  sebagai salah  satu  sarana  efisiensi  untuk mengurangi biaya negosiasi, RPTS juga  dapat  digunakan  sebagai sarana  untuk  manajemen  laba demi  mencapai  target  penjualan. Namun  investor  tidak  dapat dengan mudah membedakan tujuan  penggunaan  RPT  tersebut, maka  dari  itu  dampak  positif  dan negatif  RPT  akan  saling  menutupi sehingga  tidak  berpengaruh  pada nilai perusahaan. Pratama (2018) menemukan  bahwa  RPTE  yang dilakukan  untuk  efisiensi  biaya dapat  membantu  menaikkan  nilai perusahaan.  Kenaikan  pada  nilai perusahaan tersebut dibantu dengan  peningkatan  laba  karena pengurangan  biaya  seperti  beban pajak  lewat tax  avoidance .  Pratama (2018) menyatakan bahwa walaupun tax  avoidance sering dianggap sebagai tindakan noncompliance , namun tax  avoidance dapat  meningkatkan tax  savings perusahaan. Peningkatan tax savings tersebut dapat meningkatkan  laba  perusahaan sehingga  nantinya  juga  menaikkan nilai perusahaan.
Kemudian  sama  halnya dengan  RPT  berbentuk  liabilitas, tujuan  utama  penggunaan  RPTSE adalah  untuk  efisiensi  lewat penurunan biaya transaksi (Peng et al .,  2011;  Wong et  al .,  2015). Namun  pada  perusahaan  dengan
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
pengaruh signifikan dari pemegang saham mayoritas dan/atau perusahaan induk, RPTSE cenderung digunakan sebagai sarana  untuk  mengalihkan  sumber daya  untuk  keperluan  pribadi dengan mempertaruhkan kepentingan  pemegang  saham minoritas (Kang et al ., 2014; Wong
et  al .,  2015).  Berkaitan  dengan penemuan tersebut, mayoritas perusahaan-perusahaan di Indonesia dikendalikan oleh pemegang  saham  mayoritas  dan struktur kepemilikannya merupakan  kepemilikan  keluarga (Carney  &  Hamilton-Hart,  2015). Maka  dari  itu,  diduga  bahwa RPTSE yang digunakan di Indonesia  akan  menjadi  sarana untuk  pengalihan  sumber  daya seperti yang dijabarkan oleh Wong et  al .  (2015).  Penyaluran  sumber daya  itu  kemudian  dianggap sebagai  bentuk  ekspropriasi  dan tindakan ekspropriasi tersebut dapat  berujung  pada  penurunan nilai  perusahaan  (Bona-Sanchez et al .,  2017;  Cheung et  al .,  2006; Nekhili  &  Cherif,  2011;  Wong et al ., 2015). Berdasarkan penelitian- penelitian tersebut, Indonesia memiliki latar belakang yang mirip dengan negara yang memiliki hasil penelitian negatif. Misalnya Spanyol  (Bona-Sanchez et  al ., 2017),  persamaan  latar  belakang perusahaan  di  negara  tersebut dengan  di  Indonesia  adalah karakteristik perusahaan bercirikan konglomerasi, struktur kepemilikan terkonsentrasi,  dan  perlindungan yang  lemah  terhadap  pemegang saham minoritas. Sehingga, pengembangan  hipotesis  adalah sebagai berikut:
H1:   Besaran  transaksi  pihak berelasi  berpengaruh  negatif  pada nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Pemilihan sampel dilakukan  dengan  teknik purposive sampling yaitu  sampel  penelitian yang digunakan adalah perusahaan dengan langkah-langkah pemilihan sebagai berikut: 1. Perusahaan  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia selama periode 2014-2018. 2. Mengeliminasi  perusahaan finansial dari daftar perusahaan tersebut. 3. Mengeliminasi tahun perusahaan  dengan  nilai buku ekuitas negatif. 4. Mengeliminasi  data  tidak lengkap.

## Variabel Penelitian
Pada penelitian ini, variabel dependen yang digunakan adalah  nilai  perusahaan  (Q).  Nilai perusahaan  akan  diukur  lewat rasio  Tobin’s  Q  (Bona-Sanchez et al .,  2017;  Kohlbeck  &  Mayhew, 2010; Lei & Song, 2011; Nekhili & Cherif,  2011;  Ruiz-Mallorqui  & Santana-Martin, 2011; Wasiuzzaman, 2014). Rasio Tobin’s Q didapat dari jumlah nilai kapitalisasi  pasar  dan  nilai  buku utang  yang  kemudian  dibagi dengan nilai buku aset. Variabel independen yang  digunakan  adalah  besaran RPT.  Pengukuran  besaran  RPT akan dilihat dari dua sisi yaitu RPT
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
yang  berkaitan  dengan  aset  dan liabilitas  (RPTAL),  dan  RPT  yang berkaitan  dengan  pendapatan  dan beban  (RPTSE)  (Utama,  2015).
RPTAL  merupakan  jumlah  dari RPT  pada  aset  dan  liabilitas  yang kemudian  dibagi  dengan  nilai ekuitas. Sedangkan RPTSE merupakan  jumlah  dari  RPT  pada pendapatan  dan  beban  yang kemudian  dibagi  dengan  nilai ekuitas.  Persamaan  untuk  kedua variable  tersebut  adalah  sebagai berikut:
Selain  itu,  penelitian  ini juga  menggunakan  6  variabel kontrol yaitu profitabilitas, firm size ,
leverage ,  kualitas  auditor,  struktur kepemilikan keluarga, dan struktur kepemilikan institusional. Profitabilitas  (ROA)  merupakan rasio  dari  nilai  laba  bersih  dibagi total  aset  (Carlson  &  Bathala,
1997;  Suranta  &  Pratana,  2004, dalam  Sudiyatno,  Puspitasari  & Kartika,  2012;  Kang et  al .,  2014; Marsha  &  Murtaqi,  2017;  Nekhili &  Cherif,  2011). Firm  size (SIZE)
didapat  lewat  menghitung  natural
logaritma
dari total aset perusahaan  (Bona-Sanchez et  al ., 2017;  El-Helaly,  2016;  Ruiz- Mallorqui & Santana-Martin, 2011). Leverage (LEV) akan menggunakan  rasio  total  utang dibagi  total  aset  (Bona-Sanchez et al ., 2017; El-Helaly, 2016; Habib et al ., 2017; Khosa, 2017). Selanjutnya  pengukuran  kualitas auditor (BIG4) akan menggunakan variabel dummy yaitu akan diberikan nilai 1 apabila KAP yang mengaudit  termasuk  Big  4  dan angka  0  akan  diberikan  apabila diaudit  oleh  KAP  non-Big  4 (Khosa,  2017;  El-Helaly,  2016; Habib et  al .,  2017;  Utama,  2015). Struktur  kepemilikan  keluarga (FAM)  juga  akan  menggunakan variabel dummy yaitu angka 1 akan diberikan apabila pemegang saham pengendali  merupakan  keluarga dan angka 0 apabila lainnya (Bona- Sanchez et  al .,  2017).  Struktur kepemilikan  institusional  (INST) akan  diukur  dengan  menggunakan indikator jumlah persentase kepemilikan  saham  yang  dimiliki oleh  lembaga  keuangan  (Sukirni, 2012). Berikut merupakan kerangka  dari  penelitian  ini  secara keseluruhan:
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Metode Analisis Data Penelitian ini menggunakan unbalanced panel data dan  metode  penelitian  yang  akan digunakan adalah multiple regression . Kedua pengukuran besaran  RPT  akan  dikonversi menjadi  log(1+RPT)  seperti  yang dilakukan  Utama  (2015)  guna mengakomodasi  besaran  RPT  dari masing-masing  perusahaan  yang bervariasi.  Metode  regresi  yang digunakan untuk menguji hipotesis adalah sebagai berikut:
Qit  = β 0  + β 1LOG(1+RPTAL)it  + β 2LOG(1+RPTSE)it  + β 3ROAit  + β 4SIZEit + β 5LEVit + β 6BIG4it + β 7FAMit + β 8INSTit + ε it Keterangan:
Q = nilai perusahaan,
RPTAL = RPT pada aset dan liabilitas,
RPTSE = RPT pada pendapatan dan beban,
ROA = profitabilitas perusahaan
SIZE = firm size
LEV = leverage
BIG4 = kualitas auditor
FAM = struktur kepemilikan keluarga
INST = struktur kepemilikan institusional
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Proses  pengujian  dalam penilitian  ini  hingga  mendapatkan hasil  untuk  dibahas  dilakukan dengan tahapan sebagai berikut:
1. Seleksi Sampel 2. Statistik Deskriptif 3. Uji Asumsi Klasik 4. Uji Korelasi 5. Uji Hipotesis (Regresi) Hasil Seleksi Sampel Berdasarkan kriteria sampel  yang  diutarakan  pada bagian metode penelitian, diperoleh 2.071 data tahun perusahaan  untuk  penelitian  ini. Rangkuman  pemilihan  sampel tercantum pada Tabel 1 berikut: Tabel 1. Perolehan Sampel Penelitian Kriteria Pemilihan Sampel Observasi Perusahaan yang terdaftar di BEI tahun 2014-2018 3.095 Perusahaan keuangan yang terdaftar dalam BEI (470) Perusahaan non keuangan yang membukukan nilai ekuitas negatif (87) Perusahaan non keuangan di Indonesia yang tidak mempublikasikan laporan keuangan secara lengkap selama tahun 2014 – 2018 (467) Total observasi 2.071

## Statistik Deskriptif
Hasil  statistik  deskriptif  dari  keseluruhan  variabel  sebelum treatment dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 2 berikut:

## Tabel 2. Statistik Deskriptif
Variabel Mean Std. Dev. Min. Max. Dependen Q 1,5912 2,8231 0,0710  53,2223 Independen LOGRPTAL 0,0787 0,1234 0,0000 0,8716 LOGRPTSE 0,0883 0,1619 0,0000 1,3722 Kontrol ROA 0,0357 0,0992 -0,5736  1,1026 SIZE 28,5647 1,6379 22,7577  33,4737 LEV 0,2519 0,1941 0,0000 0,9614 BIG4 0,3506 0,4773 0,0000 1,0000 FAM 0,8522 0,3549 0,0000 1,0000 INST 0,0646 0,1094 0,0000 0,9835 Berdasarkan Tabel 2, variabel  dependen  yang  diuji yaitu nilai perusahaan (Q) memiliki rata- rata  nilai  perusahaan  sebesar
1,5912,  nilai  maksimum  dan  nilai minimum  secara  berurut  sebesar 53,2223  dan  0,0710,  serta  standar deviasi  sebesar  2,8231.  Nilai terbesar  untuk  variabel  Q  dimiliki oleh  PT  Prima  Cakrawala  Abadi Tbk (PCAR) pada tahun 2018 yang bergerak  di  industri consumer  goods khususnya foods dan beverages , sementara  nilai  terkecil  dimiliki oleh  PT  Victoria  Investama  Tbk (VICO)  pada  tahun  2016.  Nilai standar  deviasi  pada  variabel  Q merupakan  yang  terbesar  apabila dibandingkan dengan variabel lainnya.  Hal  ini  mencerminkan bahwa  terdapat  perbedaan  yang besar  dan  beragam  atas  nilai  antar data pada variabel nilai perusahaan.  Perhitungan  Tobin’s Q didapatkan dari pembagian nilai kapitalisasi  pasar  dan  nilai  buku utang dengan nilai buku aset. Maka  dari  itu,  dapat diasumsikan  bahwa  kesenjangan nilai data bisa disebabkan setidaknya karena adanya perbedaan atas salah satu komponen  formula  Tobin’s  Q selaku proksi nilai perusahaan. Variabel  independen  yang diuji  merupakan  dua  proksi pengukuran  besaran  atas  variabel RPT,  yaitu  RPTAL  dan  RPTSE. Variabel  RPTAL  dilihat  dari  nilai transaksi  RPT  yang  berasal  dari aset dan liabilitas. Variabel RPTSE dilihat  dari  nilai  transaksi  RPT yang  berasal  dari  pendapatan  dan beban.  Kedua  variabel  dikonversi menjadi log(1+RPT) guna mengakomodasi  variasi  besaran RPT (Utama, 2015). Hasil log(1+RPT)  atas  RPTAL  dan RPTSE  selanjutnya  akan  disebut sebagai LOGRPTAL dan LOGRPTSE. Variabel LOGRPTAL  menunjukkan  nilai rata-rata  sebesar  0,0787  atau 7,87%,  sementara  nilai  rata-rata
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
variabel LOGRPTSE adalah 0,0883  atau  8,83%.  Hasil  uji  ini mengartikan bahwa besaran RPTSE  lebih  besar  dari  besaran RPTAL.  Selain  ini,  dikarenakan perhitungan RPT  merupakan  rasio relatif  terhadap  nilai  buku  ekuitas, maka  hasil  uji  mengindikasikan bahwa  RPTSE  lebih  berdampak pada pemegang saham dibandingkan  RPTAL.  Kedua variabel  RPT  memiliki  nilai minimum 0,0000 yang menunjukkan bahwa terdapat perusahaan  yang  tidak  melakukan transaksi  dengan  pihak  berelasi. Diketahui  terdapat  sebanyak  167 tahun perusahaan tidak melakukan RPTAL dan 305 tahun perusahaan tidak  melakukan  RPTSE.  Nilai maksimum  dan  standar  deviasi dari  LOGRPTAL  secara  berurut adalah 0,8716 dan 0,1234. LOGRPTSE memiliki nilai maksimum  dan  standar  deviasi secara  berurut  sebesar  1,3722  dan 0,1619.  Nilai  maksimum  atas RPTAL dicatatkan oleh PT Kokoh Inti  Arebama  Tbk  (KOIN)  pada tahun  2018,  sedangkan  untuk RPTSE dicatatkan oleh PT Tembaga  Mulia  Semanan  Tbk (TBMS) pada tahun 2014. Variabel kontrol profitabilitas  perusahaan  (ROA) menunjukkan  bahwa  dari  2.071 total observasi, nilai rata-rata ROA perusahaan  adalah  0,0357  atau 3,57%.  Nilai  rata-rata  tersebut mencerminkan  rendahnya  tingkat pengembalian perusahaan terhadap investor.  Variabel  kontrol  ukuran perusahaan (SIZE) didapatkan dari perhitungan  natural  logaritma  atas total  aset  perusahaan.  Variabel SIZE  memiliki  nilai  28,5647 sebagai  rata-rata  dan  1,6379
sebagai  nilai  standar  deviasi.  Nilai standar deviasi pada variabel SIZE merupakan  terbesar  kedua  setelah variabel Q. Hal ini disebabkan oleh nilai  total  aset  setiap  perusahaan yang berbeda-beda.
Variabel  kontrol leverage (LEV)  didapatkan  dari  hasil pembagian  total  debt  dengan  total aset dari masing-masing perusahaan  sampel.  Data leverage terbesar  dimiliki  oleh  PT  Trada
Alam Minera Tbk (TRAM) dengan angka  0,9614  pada  tahun  2016. Sementara  yang  terkecil  dimiliki oleh  beberapa  perusahaan  dengan nilai  leverage  0  pada  tahun-tahun tertentu.  Variabel  kualitas  auditor (BIG4) merupakan variabel dummy dengan  nilai  1  untuk  perusahaan yang  diaudit  oleh  KAP Big  Four dan  nilai  0  apabila  lainnya. Variabel  ini  memiliki  nilai  0,3506 sebagai  nilai  rata-rata  dan  0,4773 untuk  standar  deviasi.  Nilai  rata- rata tersebut mencerminkan bahwa 35,06%  perusahaan  di  Indonesia menggunakan  KAP Big  Four sebagai auditor eksternalnya. Variabel  kontrol  struktur kepemilikan  yang  digunakan  pada penelitian  ini  terbagi  menjadi  dua, yaitu kepemilikan keluarga (FAM) dan kepemilikan institusional (INST). Variabel FAM merupakan variabel dummy ,  sehingga  akan menggunakan  penilaian  1  untuk pemegang saham pengendali merupakan  keluarga  dan  nilai  0 apabila  lainnya.  Mengacu  pada penelitian  Maury  (2006),  jika perusahaan  berhasil  memenuhi setidaknya  salah  satu  dari  empat kriteria  yang  tersedia,  maka perusahaan dapat dikatakan sebagai  dimiliki  oleh  keluarga. Variabel  FAM  menunjukkan  nilai
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
rata-rata  sebesar  0,8522  yang mengindikasikan  bahwa  85,22% dari 2.071 total observasi merupakan perusahaan yang dimiliki oleh keluarga. Pengukuran variabel  INST  akan  menggunakan besar persentase kepemilikan saham  oleh  lembaga  keuangan guna  melihat  besaran  kepemilikan institusional.  Lembaga  keuangan yang  dimaksud  ialah  perusahaan asuransi,  bank,  dan  perusahaan investasi  (Claessens,  Djankov  & Lang, 2000). Variabel INST menunjukkan nilai rata-rata sebesar  0,0646  yang  mengartikan bahwa  6,46%  dari  total  observasi merupakan perusahaan yang dimiliki  oleh  institusional.  Hal  ini menandakan bahwa masih rendahnya  keikutsertaan  lembaga keuangan sebagai pengawas dalam keberlangsungan manajemen perusahaan. Uji Asumsi Klasik Setelah  melihat  statistik deskriptif  dari  data,  selanjutnya dilakukan  uji  asumsi  klasik  untuk memastikan  bahwa  data  diperoleh akan  tergolong  sebagai  estimator terbaik,  linear,  dan  tidak  bias  atau biasa  disebut  BLUE  ( best,  linear, unbiased estimator ).  Uji  yang pertama dilakukan adalah multikolinearitas  dengan  melihat nilai  dari Variance  Inflation  Factors (VIF)  dan  nilai  dari  tolerance (1/VIF). Nilai VIF dan 1/VIF dari penelitian ini masing-masing berada <10 dan >0,10 yang berarti tidak  terdapat  multikolinearitas.
Uji  kedua  adalah  uji  otokorelasi dengan  menggunakan  Wooldridge test .  Hasil  uji  menunjukkan  nilai Prob>F  sebesar  0,000  atau  lebih
kecil  dibandingkan  nilai α yang sebesar  0,05  yang  berarti  terdapat gejala  otokorelasi  pada  penelitian ini.  Dalam  mengatasi  masalah  ini, fungsi  xtscc  akan  dipakai  saat melakukan  regresi  OLS  pada  data (Hoechle, 2007). Uji  ketiga  adalah  uji heteroskedastisitas dengan menggunakan Breusch-Pagan- Godfrey test .  Hasil  uji  ini menunjukkan nilai Prob>chi2 adalah  sebesar  0,000  atau  lebih kecil dari 0,05 yang mengindikasikan  adanya  gejala heteroskedastisitas  pada  penelitian ini.  Dalam  mengatasi  masalah  ini, fungsi robust akan  dipakai  saat melakukan  regresi  pada  data (Hoechle,  2007).  Uji  keempat adalah  uji  normalitas  dengan melihat  nilai  dari skewness dan kurtosis masing-masing  variabel. Data  dikatakan  normal  apabila nilai skewness berada  di  kisaran  -3 hingga  3,  dan  nilai kurtosis berada di  kisaran  -10  hingga  10  (Gujarati
& Porter, 2012). Hasilnya, variabel Q,  LOGRPTAL,  LOGRPTSE, ROA, dan INST memiliki persebaran data yang tidak normal sehingga perlu dilakukan treatment . Variabel  Q diberikan  dua treatment yaitu  dikonversi  nilainya  dengan fungsi square  root ,  kemudian dilakukan winsorize .  Variabel  Q yang  telah  diberikan treatment , selanjutnya  akan  disebut  sebagai variabel TOBIN. Sedangkan variabel LOGRPTAL, LOGRPTSE,  ROA,  dan  INST hanya  perlu  dilakukan winsorize untuk  menormalkan  persebaran datanya.
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
Uji Korelasi Uji  korelasi  dijalankan untuk mengetahui kekuatan hubungan,  signifikansi,  dan  arah antar  variabel.  Besarnya  kekuatan hubungan  akan  terlihat  dari seberapa  besar  angka  koefisien. Signifikansi  antar  variabel  akan terlihat  dari  tingkat  signifikansi atau resiko kesalahan atas hasil uji. Tingkat  signifikansi  akan  dibagi menjadi  tiga  tingkatan,  yaitu signifikan pada tingkat 1%, signifikan  pada  tingkat  5%,  dan signifikan  pada  tingkat  10%. Semakin  kecil  tingkat  signifikan antar variabel, maka mengindikasikan bahwa hasil pengujian semakin mewakili kebenaran.  Arah  hubungan  antar variabel  tercermin  dari  angka koefisien  korelasi,  apakah  bernilai positif  ataukah  negatif.  Berikut merupakan tabel hasil uji korelasi:
Tabel 3. Hasil Uji Korelasi TOBIN LOG RPTAL LOG RPTSE ROA SIZE LEV BIG4 FAM INST TOBIN 1 LOG RPTAL -0,0682 0,0019
*** 1 LOG RPTSE -0,0248 0,2593 0,4630 0,0000 *** 1 ROA 0,3625 0,0000 ***
-0,0848 0,0001 *** 0,1402 0,0000 *** 1 SIZE -0,0425 0,0529 * 0,0699 0,0015 *** 0,1330 0,0000 *** 0,1680 0,0000 *** 1 LEV -0,0899 0,0000 *** 0,2265 0,0000 *** 0,0026 0,9056 - 0,3367 0,0000 *** 0,2041 0,0000 *** 1 BIG4 0,0494 0,0247 ** 0,0156 0,4772 0,2374 0,0000 *** 0,2027 0,0000 *** 0,4264 0,0000 *** - 0,0434 0,0483 ** 1
FAM
-0,0498 0,0236 ** -0,2878 0,0000 *** -0,2140 0,0000 *** - 0,0639 0,0036 *** - 0,2142 0,0000 *** 0,0980 0,0000 *** - 0,1047 0,0000 *** 1 INST 0,0429 0,0512 * 0,0155 0,4799 -0,0679 0,0020 *** 0,0434 0,0484 ** 0,1850 0,0000 *** - 0,0400 0,0685 0,0886 0,0001 *** - 0,1756 0,0000 1
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
* *** Tabel  3  merupakan  hasil uji  korelasi  dengan  menggunakan model  Korelasi  Pearson.  Hasil  uji korelasi menunjukkan bahwa variabel  dependen  yaitu  nilai perusahaan,  dipengaruhi  negatif signifikan  oleh  beberapa  variabel antara lain besaran transaksi pihak berelasi dari pendapatan dan beban (RPTSE), firm  size , leverage ,  dan kepemilikan  keluarga.  Selain  itu, variabel  besaran  transaksi  pihak berelasi  dari  aset  dan  liabilitas (RPTAL)  berhubungan  negatif dengan  nilai  perusahaan.  Hal tersebut  berarti  bahwa  semakin tinggi  nilai  dari  variabel-variabel tersebut,  maka  akan  berdampak pada  penurunan  nilai  perusahaan dan sebaliknya. Sedangkan variabel profitabilitas, kualitas auditor, dan kepemilikan institusional  berhubungan  positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga  apabila nilai ketiga variabel tersebut meningkat, maka  hal  tersebut  menunjukkan semakin tingginya upaya manajemen  dalam  meningkatkan
nilai  perusahaan,  begitu  pula sebaliknya.
Uji Hipotesis Uji  hipotesis  dilakukan dengan  melakukan  regresi  lewat model Pooled OLS ,  walaupun  hasil dari uji ketepatan model mengarah pada model regresi Fixed Effect . Hal ini  disebabkan  penelitian  ini menggunakan unbalanced  panel data ,  Lechner,  Rodriguez-Planas dan  Kranz  (2015)  menyatakan bahwa  model  regresi Pooled  OLS kemungkinan  akan  memberikan hasil yang lebih tepat dibandingkan model  regresi fixed  effect .  Dalam penelitiannya juga dinyatakan bahwa  model  regresi fixed  effect akan  memberikan  hasil  yang  tidak konsisten  pada  data unbalanced panel .  Mempertimbangkan  hal-hal tersebut,  maka  model  penelitian yang  akan  digunakan  untuk  uji hipotesis  adalah  model Common Effect  Model atau Pooled  OLS . Berikut  merupakan  hasil  uji regresi:

## Tabel 4. Hasil Uji Regresi
TOBIN Hasil yang diharapkan Koefisien P>|t| RPTAL - -0,1748 0,152 RPTSE - -0,2481 0,000*** ROA + 2,3656 0,000*** SIZE + -0,0495 0,001*** LEV + 0,2628 0,000*** BIG4 + 0,0466 0,000*** FAM + -0,1150 0,000*** INST + 0,2003 0,000*** _CONS + 2,4576 0,000*** Prob>F 0,0000 R-squared 0,1607 Total observasi 2.071 Tabel 5 menunjukkan hasil uji  regresi  dari  2.071  total observasi.  Melalui  hasil  uji,  dapat dilihat  pengaruh  dari  variabel independen terhadap variabel dependen,  yakni  nilai  perusahaan. Variabel  RPTAL  memiliki  hasil tidak signifikan yaitu nilai ‘p’ 0,152 dan  pengaruh  negatif  dengan koefisien  sebesar  0,1748.  Variabel RPTSE  memiliki  hasil  signifikan yaitu  nilai  ‘p’  0,000  dan  pengaruh negatif  dengan  koefisien  0,2481. Hasil uji regresi sesuai dengan hasil yang  diharapkan  dari  penelitian ini. Melalui  hasil  uji,  dapat dilihat  pengaruh  dari  variabel kontrol terhadap variabel dependen,  yakni  nilai  perusahaan. Variabel  ROA  memiliki  hasil signifikan  yaitu  nilai  ‘p’  0,000  dan pengaruh  positif  dengan  koefisien
2,3656.  Variabel  SIZE  memiliki hasil signifikan yaitu nilai ‘p’ 0,001 dan  pengaruh  negatif  dengan koefisien  0,0495.  Variabel  LEV memiliki  hasil  signifikan  dengan ‘p’  sebesar  0,000  dan  pengaruh positif berkoefisien 0,2628. Variabel  BIG4  memiliki  hasil signifikan dengan ‘p’ sebesar 0,000 dan  berpengaruh  positif  dengan nilai  koefisien  0,0466.  Variabel FAM  memiliki  hasil  signifikan dengan  nilai  ‘p’  0,000  dan pengaruh negatif berkoefisien 0,1150.  Variabel  INST  memiliki hasil  signifikan  dengan  ‘p’  senilai 0,000 dan pengaruh positif dengan koefisien senilai 0,2003. Berdasarkan hipotesis, besaran  transaksi  pihak  berelasi berpengaruh  negatif  pada  nilai perusahaan.  Hipotesis  kemudian
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
akan dibuktikan dengan menggunakan dua proksi pengukuran  besaran  RPT  yaitu RPTAL  dan  RPTSE,  sehingga diharapkan kedua proksi menunjukkan dampak negatif terhadap nilai perusahaan. Hipotesis  dengan  proksi RPTSE  terbukti  dikarenakan  hasil dari  regresi  menunjukkan  bahwa proksi RPTSE berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hasil  regresi  tersebut sesuai  dengan  penelitian  Wong et al . (2015) yang berpendapat bahwa RPTSE cenderung digunakan sebagai  sarana  untuk  mengalihkan sumber  daya  demi  keuntungan pribadi  dengan  mempertaruhkan pemegang saham minoritas. Penyalahgunaan  RPTSE  biasa terjadi  pada  perusahaan  dengan pengaruh signifikan dari pemegang saham mayoritas dan/atau perusahaan induk. Wong et  al .  (2015)  juga menyatakan bahwa pada perusahaan  yang  dipengaruhi  oleh perusahaan induk ataupun merupakan perusahaan kepemilikan  keluarga,  RPTS  akan memberikan  dampak  negatif  pada nilai perusahaan. Hal ini disebabkan  karena  penggunaan RPTS  dianggap  sebagai  sarana untuk manajemen laba dan penyaluran kekayaan yang dilakukan  oleh  pemegang  saham mayoritas  dengan  mengorbankan hak dari pemegang saham minoritas. Apabila dikaitkan dengan karakteristik perusahaan di Indonesia yang umumnya dikendalikan oleh pemegang saham  dominan  dengan  struktur kepemilikan  saham  oleh  keluarga, penyalahgunaan  RPTSE  secara situasional mungkin terjadi. Penyaluran  sumber  daya  itu kemudian dianggap sebagai bentuk ekspropriasi dan tindakan ekspropriasi tersebut dapat berujung  pada  penurunan  nilai perusahaan  (Bona-Sanchez et  al ., 2017;  Cheung et  al .,  2006;  Nekhili
& Cherif, 2011; Wong et al ., 2015). Proksi lainnya, yaitu RPTAL  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  sehingga  hipotesis dengan  proksi  tersebut  tidak terbukti.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian Chen, et al . (2009). Pada penelitiannya  tersebut  dinyatakan bahwa  RPTAL  tidak  berdampak signifikan  dikarenakan  walaupun transaksi tersebut digunakan untuk kepentingan pribadi atau kepentingan  tertentu  lainnya  dari pihak  pengendali,  RPTAL  masih membawa keuntungan lain. Keuntungan  tersebut  misalnya optimalisasi dalam mengalokasikan sumber daya internal,  mengurangi  waktu  dan biaya transaksi, serta dapat menjadi pengurangan pajak. Utama  dan  Utama  (2014) juga  menemukan  bahwa  RPTA memiliki  pengaruh  negatif  pada nilai perusahaan, sedangkan RPTL memiliki  pengaruh  positif  pada nilai perusahaan. RPTA menurunkan nilai perusahaan karena  secara  bawaan  memiliki unsur  ekspropriasi  pada  beberapa transaksinya  seperti  penggunaan kas  dan  penjualan  atau  pembelian aset  (Cheung et  al .,  2006). Sedangkan RPTL dianggap meningkatkan  nilai  perusahaan karena  adanya  efisiensi  biaya seperti  biaya  bunga  lebih  rendah, jangka  waktu  pembayaran  lebih
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
panjang,  dan  ada  biaya  negosiasi yang dapat diturunkan. Berdasarkan  dampak  berbeda  dari RPTA  dan  RPTL  terhadap  nilai perusahaan, kedua dampak tersebut  dianggap  dapat  saling mengimbangi. Sehingga  dalam  penelitian ini, dapat juga dinyatakan hal yang sama  bahwa  penggunaan  RPTAL di  Indonesia  digunakan  untuk kepentingan golongan tertentu dan mengabaikan  pemegang  saham minoritas. Namun walaupun RPTAL  berdampak  negatif  pada nilai  perusahaan,  di  sisi  lain penggunaan  RPT  secara  umum dapat  membantu  menurunkan risiko transaksi pihak ketiga seperti waktu  dan  biaya.  Sehingga  pada penelitian  ini,  besaran  RPTAL tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Variabel profitabilitas (ROA) berdampak positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa nilai perusahaan  akan  kian  meningkat seiring dengan meningkatnya profitabilitas  perusahaan.  Hasil yang  didapat  sejalan  dengan temuan  Marsha  dan  Murtaqi (2017),  yakni  perusahaan  dan investor akan semakin diuntungkan karena investasi perusahaan yang efisien. Variabel firm  size (SIZE) berhubungan  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan. Temuan  tersebut  mengindikasikan bahwa semakin besar ukuran suatu perusahaan, maka akan menurunkan kemampuan perusahaan tersebut dalam meningkatkan  nilai  perusahaan. Temuan ini sesuai dengan
penelitian  Bona-Sanchez et  al . (2017) serta Dushnitsky dan Lenox (2006).  Hal  ini dikarenakan investor  lebih  memilih  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  yang masih  bisa  bertumbuh.  Sedangkan pada  perusahaan  dengan  ukuran yang  semakin  besar,  dianggap bahwa prospek tingkat pertumbuhannya  tidak  setinggi perusahaan yang ukurannya masih lebih  kecil.  Dengan  menurunnya tingkat pertumbuhan suatu perusahaan,  investor  dianggap tidak  akan  begitu  memilih  untuk berinvestasi di perusahaan tersebut sehingga nantinya berdampak negatif pada nilai perusahaan. Variabel leverage (LEV) berhubungan  positif  signifikan dengan nilai perusahaan. Hubungan tersebut mempresentasikan  bahwa  ketika penggunaan  sumber  dana  dari interest bearing debt semakin meningkat, maka dapat mendorong peningkatan nilai perusahaan.  Tingkat leverage yang tinggi  akan  menyebabkan  risiko sistematika  pasar  tinggi,  sehingga menyebabkan  volatilitas  harga saham  tinggi  (Sudiyatno et  al .,
2012). Pada akhirnya, nilai perusahaan  juga  akan  mengalami peningkatan. Variabel  kualitas  auditor memiliki  korelasi  positif  signifikan dengan  nilai  perusahaan.  Hapsari (2017)  berpendapat  bahwa  ketika perusahaan  diaudit  oleh  KAP besar  (Big  4),  maka  kualitas  audit yang  disajikan  akan  lebih  baik dibandingkan  dengan  KAP  kecil.
Investor  memiliki  pemahaman bahwa  ketika  suatu  perusahaan diaudit oleh KAP besar, pemaparan laporan keuangan yang
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
dihasilkan  akan  lebih  andal,  tepat, dan otentik, sehingga pada akhirnya  kepercayaan  investor secara keseluruhan akan meningkat.  Hal  tersebut  yang mendasari temuan Afza dan Nazir (2014)  bahwa  kualitas  audit eksternal memiliki hubungan positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Variabel  jenis  struktur kepemilikan  -  keluarga  (FAM) berdampak negatif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini sejalan  dengan  penelitian  Fama dan Jensen (1985) yang menyatakan  bahwa  apabila  suatu perusahaan  dimiliki  oleh  keluarga maka  adanya  kemungkinan  ketika suatu  keputusan  investasi  diambil karena adanya kepentingan keluarga  dan  belum  tentu  sejalan dengan  kepentingan  pemegang saham lainnya. Adanya kepemilikan keluarga sebagai pihak pengendali  juga  memungkinkan untuk melakukan tindakan ekspropriasi yang kemudian menurunkan nilai perusahaan. Variabel struktur kepemilikan  -  institusional  (INST) berdampak positif signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian Jensen  dan  Meckling  (1976).
Industri  institusional  atau  lembaga keuangan  memiliki  keadaan  yang highly  regulated terkait  aturan- aturan yang harus ditaati. Sehingga dengan  adanya  kepemilikan  oleh pihak institusional, pihak pengendali  lebih  dapat  mengawasi tindakan manajemen secara efektif. Kepemilikan  institusional  juga berperan  dalam  mengontrol agency cost (Bathala, Moon & Rao, 1994). Semakin tingginya tingkat kepemilikan  institusional  pada suatu perusahaan, maka pengawasan  yang  dilakukan  akan semakin  optimal.  Pengawasan optimal  tersebut  diharapkan  dapat memotivasi  manajemen  untuk terus meningkatkan kinerja perusahaan sehingga ikut menaikkan nilai perusahaan. KESIMPULAN Berdasarkan hasil penelitian  yang  telah  dilakukan, RPT  berdampak  negatif  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Akan tetapi, hasil tersebut hanya berlaku pada  proksi  RPTSE.  RPTSE memiliki hubungan negatif dengan nilai  perusahaan  ketika  RPT  ini digunakan untuk penyaluran kekayaan, khususnya dalam perusahaan  keluarga.  Sedangkan untuk  RPT  dengan  proksi RPTAL tidak  memiliki  dampak  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Hal tersebut  dapat  terjadi  karena walaupun RPT tersebut dimanfaatkan  bagi  kepentingan pribadi  atau  kepentingan  tertentu lainnya  dari  pihak  pengendali, RPTAL  masih  mampu  membawa keuntungan lain. Variabel kontrol profitabilitas, leverage , kualitas auditor, dan kepemilikan institusional  memiliki  pengaruh positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Variabel  kontrol firm size dan  kepemilikan  keluarga memiliki pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Penelitian  ini  memiliki implikasi untuk akademisi, perusahaan,  calon  investor  dan investor,  serta  regulator.  Bagi
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
akademisi,  penelitian  diharapkan dapat memberikan kontribusi sebagai  referensi  khususnya  bagi penelitian  selanjutnya  mengenai pengukuran  RPT  dan  hubungan negatif  dari  besaran  RPT  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan terdaftar  di  BEI.  Bagi  perusahaan, manajemen  diharapkan  lebih  bijak dalam  pengambilan  keputusan yang  berkaitan  dengan  RPTSE karena  dapat  menurunkan  nilai perusahaan.  Bagi  calon  investor dan investor, penelitian diharapkan dapat  meningkatkan  kewaspadaan investor  dalam  berinvestasi  pada perusahaan  dengan  nilai  transaksi pihak  berelasi  yang  besar  karena dapat  berdampak  pada  nilai perusahaan. Bagi regulator, penelitian diharapkan dapat menjadi tolak ukur untuk membuat peraturan  yang  dapat  menjadi acuan  bagi  para  entitas  atas pelaporan transaksi yang berkaitan dengan  benturan  kepentingan, termasuk pelaporan mengenai transaksi pihak berelasi. Salah satu contohnya adalah diharapkan adanya  aturan  baru  mengenai format  pengungkapan  RPT  agar dapat  memberikan  informasi  yang lebih  detil  mengenai  transaksi tersebut. Keterbatasan dalam penelitian  ini  yaitu:  1)  eliminasi data perusahaan dengan nilai buku ekuitas negatif memengaruhi keakuratan data; dan 2); kurangnya informasi yang jelas dalam mengidentifikasi kepemilikan saham  oleh  perusahaan  asing. Saran  yang  dapat  diberikan  untuk peneliti  selanjutnya  yaitu:  1) mencari  pendekatan  baru  agar dapat turut menguji data perusahaan  dengan  nilai  buku ekuitas negatif; dan 2) menambahkan variabel kepemilikan saham asing dan lokal serta  klasifikasi keluarga  atau  non- keluarga pada penelitian selanjutnya.

## DAFTAR RUJUKAN
Afza,  T.  &  Nazir,  M.  S.  (2014). Audit  Quality  and  Firm Value:  A  Case  of  Pakistan.
Research  Journal  of  Applied Sciences, Engineering and Technology , 7(9), 1803-1810. Aharony, J., Wang, J. & Yuan, H. (2010).  Tunneling  as  an incentive for earnings management  during  the  IPO process  in  China. J.  Account. Public Policy , 29, 1-26. Asian  Wall  Street  Journal.  (1999).
First  Pacific  to  Buy  40%  Of
Indofood  for  $650  Million. Retrieved May  5, 2019, from https://www.wsj.com/article s/SB930083531845144299 Asian  Development  Bank.  (2017). ASEAN Corporate Governance Scorecard Country Reports and Assessments 2015: Joint Initiative  of  the  ASEAN Capital  Markets  Forum  and The Asian Development Bank. Bathala,  C.  T.,  Moon,  K.  P.  & Rao, R. P. (1994). Managerial  Ownership,  Debt Policy,  and  the  Impact  of Institutional  Holdings:  An
Agency Perspective. Financial Management , 23(3), 38-50. Bona-Sanchez,  C.,  Fernandez- Senra, C.L. & Perez-Aleman, J. (2017). Related-party
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
transactions, dominant owners  and  firm  value. Business  Research  Quarterly , 20(1), 4-17 Carlson,  S.  J.  &  Bathala,  C.  T. (1997). Ownership Differences and Firms’ Income Smoothing Behavior. Journal  of  Business  Finance  & Accounting , 24(2), 179-196. Carney,  R.  W.  &  Hamilton-Hart,
N. (2015). What Do Changes in  Corporate  Ownership  in Indonesia  Tell  Us? Bulletin  of
Indonesian  Economic  Studies ,
51(1), 1-45. Chang,  S.  J.  &  Hong,  J.  (2000). Economic  Performance  of Group-Affiliated  Companies in Korea: Intragroup Resource Sharing and Internal Business Transactions. The  Academy  of Management  Journal ,  43(3), 429-448. Chen,  Y.,  Chen,  C.  &  Chen,  W.
(2009). The impact of related party  transactions  on  the operational  performance  of listed  companies  in  China. Journal  of  Economic  Policy
Reform , 12(4), 285-297. Cheung,  Y.L.,  Rau,  P.R.  & Stouraitis, A. (2006). Tunneling,  propping  and expropriation:  evidence  from connected  party  transactions in  Hong  Kong. Journal  of Financial  Economics ,  82(2), 343–386.
Coase, R. H. (1937). The Nature of the  Firm. Economica,  New Series , 4(16), 386-405.
Claessens, S., Djankov, S. & Lang, L.  H.  P.  (2000).  The separation  of  ownership  and control in East Asian
Corporations. Journal of Financial  Economics ,  58(1-2), 81-112. De  Miguel,  A.,  Pindado,  J.  &  De La Torre, C. (2005). How do entrenchment and expropriation phenomena affect  control  mechanisms? Corporate Governance: An International  Review ,  13(4), 505-5016. Dushnitsky,  G.  &  Lenox,  M.  J. (2006).  When  does  corporate venture  capital  investment create  firm  value? Journal  of
Business Venturing , 21(6), 753-
772. El-Helaly, M. (2016). Related party transactions  and  accounting quality in Greece. International Journal of Accounting & Information Management , 24(4), 375-390. Elkelish,  W.  W.  (2017).  IFRS Related  Party  Transaction Disclosure and Firm Valuation in the United Arab Emirates  Emerging  Market. Journal  of  Accounting  in
Emerging Economies, 7, 1-33. Fama,  E.  F.  &  Jensen,  M.C. (1985).  Organizational  forms and  investment  decisions.
Journal of Financial Economics ,
14(1), 101-119.
Friedman,  E.,  Johnson,  S.  & Mitton,  T.  (2003).  Propping and  Tunneling. Journal  of Comparative  Economics ,  31(4), 732-750. Gujarati,  D.  N.  &  Porter,  D.  C. (2012). Dasar-dasar Ekonometrika. Jakarta: Salemba Empat. Gordon, E. A., Henry, E. & Palia, D.  (2004).  Related  Party Transactions: Associations
with  Corporate  Governance and  Firm  Value. SSRN Electronic Journal . 10.2139/ssrn.558983. Habib,  A.,  Muhammadi,  A.  H., Jiang  H.  (2017).  Political Connections  and  Related Party  Transactions:  Evidence from Indonesia. The International Journal of Accounting , 52, 45-63. Hapsari,  I.  (2017).  Profitabilitas, Nilai Perusahaan, Pemoderasian Kualitas Audit:  Perspektif  Keagenan, Sinyal, Kualitas Audit (DeAngelo). Jurnal Aset (Akuntansi Riset) , 9(2), 35-48. Hoechle,  D.  (2007).  Robust Standard  Errors  for  Panel Regressions with Cross- Sectional  Dependence. The Stata Journal , 7(3), 281-312. Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2017. PSAK 7 Pengungkapan Pihak-pihak Berelasi. Retrieved November 18, 2018, from http://iaiglobal.or.id/v03/st andar-akuntansi- keuangan/pernyataan-sak-12- psak-7-pengungkapan- pihakpihak-berelasi. Jensen, M.  C.  & Meckling,  W.  H. (1976).  Theory  of  the  firm: Managerial  behavior,  agency costs and ownership structure. Journal of Economics , 3, 305-360. Jian,  M.  &  Wong,  T.J.  (2010). Propping  through  related party  transactions. Review  of Accounting  Studies ,  15(1),  70-
105. Juniarti  &  Yunita,  F.  (2003). Pengaruh  Tingkat  Disclosure Terhadap  Biaya  Ekuitas. Jurnal Akuntansi dan Keuangan , 5(2), 150-168. Johnson,  S.,  La  Porta,  R.,  Lopez- De-Silanes, F. & Schleifer, A.
(2000).  Tunneling. American Economic Review , 90(2), 20-27. Kang,  M.,  Lee,  H.,  Lee,  M.  & Park,  J.C.  (2014).  The association  between  related- party transactions and control-ownership wedge: Evidence from Korea. Pacific- Basin Finance Journal , 29, 272- 296. Khanna, T. & Palepu, K. (2000). Is group  affiliation  profitable  in emerging markets? An analysis  of  diversified  Indian business  groups. The  Journal of Finance, 55(2), 867-891. Khosa,  A.  (2017).  Independent directors  and  firm  value  of group-affiliated firms. International Journal of Accounting & Information Management, 25(2), 217-236. Kohlbeck,  M.  &  Mayhew,  B.  W.
(2010).  Valuation  of  firms that  disclose  related  party transactions. J. Account. Public
Policy , 29(2), 115-137. La Porta, R., Lopez-De-Silanes, F. & Shleifer, A. (1999). Corporate Ownership Around  the  World .  The Journal  of  Finance , 54(2), 471-
517.
Lechner, M., Rodriguez-Planas, N. &  Kranz,  D.  F.  (2015). Difference ‐ in ‐ Difference
Estimation  by  FE  and  OLS when there is Panel Non ‐ Response. IZA Discussion Paper No. 9490. Lei,  A.  C.  H.  &  Song,  F.  M. (2011). Connected transactions  and  firm  value:
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020 Evidence from China- affiliated  companies. Pacific- Basin  Finance  Journal, 19(5),
470-490. Liew, C.Y., Alfan, E. & Devi, S. S. (2015). Independent Directors’  Tenure,  Related Party Transactions, Expropriation and Firm Value: Evidence from Malaysian Firms. Paper presented at the 5th International  Conference  on Corporate  Governance  in Emerging  Markets,  Leipzig, Germany. Lo,  A.  W.  Y.  &  Wong,  R.  M.  K.
(2016).  Silence  is  golden?
Evidence  from  disclosing related-party  transactions  in China. Journal  of  Accounting and  Public  Policy ,  35(5),  540- 564. Marsha,  N.  &  Murtaqi,  I.  (2017). The  Effect  of  Financial Ratios on Firm Value in The Food and  Beverage  Sector  of The  IDX. Journal  of  Business and  Management ,  6(2),  214- 226. Maury, B. (2006). Family ownership and firm performance: Empirical evidence from Western European corporations. Journal  of  Corporate  Finance , 12(2), 321-341. Moeljadi. (2014). Factors Affecting Firm Value: Theoretical Study on Public Manufacturing Firms in Indonesia. South  East  Asia Journal of Contemporary Business,  Economics,  and  Law , 5(2), 6-15. Nekhili,  M.  &  Cherif,  M.  (2011). Related  parties  transactions
and  firm’s  market  value:  the French case. Review of Accounting  and  Finance, 10(3), 291-315. Peng, Q., Wei, K. C. J. & Yang, Z. (2011). Tunneling or Propping:  Evidence  from Connected  Transactions  in
China. Journal  of  Corporate Finance , 17, 306-325. Pratama,  A.  (2018).  Do  related party  transactions  and  tax avoidance  affect  firm  value? Review  of  Integrative  Business and Economic Research, 17 (1),
106-116. Ruiz-Mallorqui,  M.  V  &  Santana- Martin, D. J. (2011). Dominant institutional owners  and  firm  value. Journal of Banking and Finance , 35(1), 118-129. Sudiyatno,  B.,  Puspitasari,  E.  & Kartika,  A.  (2012).  The Company's Policy, Firm Performance, and Firm Value: An Empirical Research  on  Indonesia  Stock Exchange. American International Journal of Contemporary  Research ,  2(12), 30-40. Sukirni,  D.  (2012).  Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Deviden dan Kebijakan Hutang  Analisis  Terhadap Nilai  Perusahaan. Accounting
Analysis Journal , 1(2), 1-12.
Utama,  S.,  Utama,  C.  A.  & Yuniasih,  R.  (2010).  Related Party  Transaction  -  Efficient or Abusive: Indonesia Evidence. Asia  Pacific  Journal of  Accounting  and  Finance , 1(1), 77-102.
Mone, Budiansyah, Rinaningsih, Yuliati                                  Jurnal PETA Vol. 5 No. 1 , Januari 2020
Utama, C. A. & Utama, S. (2014). Corporate  governance,  size and  disclosure  of  related party  transactions,  and  firm value:  Indonesia  Evidence. International Journal of Disclosure  and  Governance , 11(4), 341-365.
Utama,  C.  A.  (2015).  Penentu besaran transaksi pihak berelasi:  Tata  kelola,  tingkat pengungkapan,  dan  struktur kepemilikan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, 12(1), 37-54. Wasiuzzaman,  S.  (2014).  Analysis of  corporate  cash  holdings  of firms  in  Malaysia .  Journal  of Asia  Business  Studies ,  8(2),
118-135.
Wong, R. M. K., Kim, J. & Lo, A. W.  Y.  (2015).  Are  Related- Party  Sales  Value-Adding  or
Value-Destroying?  Evidence from  China. Journal of International Financial Management , 26(1), 1-38.