## ANALISIS LIKUIDITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE DAN PROPERTI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

## Emma Lilianti *)

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  ini  untuk  mengetahui  apakah  terdapat  pengaruh  likuiditas  dan  profitabilitas secara  simultan  dan  parsial  terhadap  struktur  modal  perusahaan  real  estate  dan  properti  yang terdaftar  di  BEI.  Populasi  penelitian  ini  seluruh  perusahaan  real  estate  dan  properti  terdaftar  di  BEI sebanyak  44  perusahaan,  melalui  metode  penarikan  sampel purposive  sampling diperoleh  sampel sebanyak  31  perusahaan,  dengan  jumlah  data  31  perusahaan  x  6  tahun  =  187  data.teknik  analisis data yang dipergunakan adalah regresi linear berganda dengan bantuan program SPSS ver.17. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel Current  Ratio (CR)  dan Return  on  Equity (ROE)  secara simultan dan parsial berpengaruh posittif terhadap struktur modal perusahaan real estate dan properti di  BEI.  Nilai  koefisien  regresi  dari  C urrent  Ratio (CR)  dan Return  on  Equity (ROE)  diperoleh  faktor yang paling dominan mempengaruhi struktur modal adalah variabel Current Ratio (CR).
Kata Kunci : Likuiditas, Profitabilitas, Struktur Modal

## I.  PENDAHULUAN A. Latar Belakang Penelitian
Perusahaan  sektor  properti  dan real  estate merupakan  salah  satu penopang  pembangunan  ekonomi karena  perannya  sebagai  penyedia fasilitas bagi kehidupan masyarakat. Fleksibilitas  ini  secara  konseptual akan mempercepat bekerjanya
mekanisme pasar untuk mengalokasikan  sumber  daya  ke tempat  yang  paling  memberikan nilai  tambah  lintas  tempat  dan waktu.  Di  sisi  lain,  terjadi  akses berupa volatilitas yang terlalu berlebihan  sehingga  menyulitkan para pembuat kebijakan dan praktisi bisnis serta investor untuk merencanakan dan merancang masa  depan  ekonomi,  bisnis,  dan investasi.  Buktinya  terlihat  jelas dalam  beberapa  bulan  terakhir. Perekonomian  dunia,  khususnya  di sektor  finansial  properti  bergejolak luar biasa sumber penghasilan yang sangat diperlukan
bagi
pertumbuhan
perekonomian nasional.
Sejak  awal  2006,  suku  bunga di  Indonesia  justru  menunjukkan
tren  menurun  dan  telah  mencapai level  relatif  rendah  (relatif  terhadap rata-rata  jangka  panjang).  Suku bunga  KPR  di  beberapa  bank  telah turun  ke  level  di  bawah  10%  per tahun.  Secara  makro,  peringkat risiko  negara  Indonesia  menurut lembaga  pemeringkat  internasional juga baru saja dinaikkan (membaik), memungkinkan penurunan suku bunga lebih lanjut.
Penurunan  suku  bunga  ini sangat  penting  khususnya  bagi pasar  properti  kelas  menengah  ke bawah  yang  sangat  tergantung pada  KPR.  Secara  umum, Produk Domestik Bruto per kapita Indonesia diramalkan  akan  menembus  angka psikologis  US$  2000  dalam  1-3 tahun  ke  depan.  Untuk  segmen menengah  ke  atas,  berdasarkan riset  yang  dipublikasikan  belum lama  ini  oleh  sebuah  lembaga keuangan internasional, jumlah orang kaya ( High Networth
Individual  dengan  dana  investasi  di atas  US$  1  juta)  di  Indonesia meningkat cepat, potensi permintaan  properti  di  Indonesia masih cukup besar.
*) Dosen Tetap FE Univ-PGRI Plg
Saat ini terdapat 44 perusahaan dalam  sektor  Properti  dan Real Estate yang  tercatat  di  Bursa  Efek Jakarta  (BEJ).  Sejak  pertengahan tahun  2013,  indeks  saham  sektor properti  di  BEJ  meningkat  lebih cepat  dibandingkan  indeks  pasar secara keseluruhan (IHSG).
Momentum baik ini diharapkan akan tetap  berlanjut  seiring  membaiknya daya  beli  dan  indikator  ekonomi makro  seperti  inflasi,  cadangan devisa,  tingkat  pengangguran  dan lain-lain.  Tentu  tidak  semua  saham di  sektor  properti  memiliki  prospek baik. Tidak seperti sektor perbankan yang telah
menyelesaikan restrukturisasi  pasca  krisis  1998, sektor properti belum tuntas menjalankan  re-strukturisasi.  Masih ada  beberapa  grup  perusahaan properti yang terhambat beban lama akibat krisis. Sebaliknya, bagi beberapa  grup  perusahaan  properti yang  telah  terbebas  dari  krisis, kesempatan pengusaha untuk berekspansi dalam melakukan
bisnis. Dalam perkembangannya, perusahaan  lebih  mengutamakan kebutuhan dananya dengan mengutamakan pemenuhan dengan sumber  dari  dalam  perusahaan.
Tetapi seiring
kebutuhan perusahaan  yang  semakin  banyak, perusahaan harus menjalankan aktivitasnya  dengan  bantuan  dana dari  luar,  baik  berupa  hutang  ( debt financing) atau
dengan mengeluarkan saham baru ( external equity  financing ).  Kalau  kebutuhan dana  hanya  di  penuhi  dengan hutang  saja,  maka  ketergantungan dengan  pihak  luar  akan  semakin besar dan resiko finansialnya semakin besar pula. Sebaliknya bila kebutuhan  dana  di  penuhi  dengan saham  saja,  biaya  akan  sangat mahal.  Perbandingan  hutang  dan
modal sendiri dalam struktur financial perusahaan di sebut struktur modal (Husnan, 2006 :280). Dalam  menentukan  sumber  dana mana yang akan di pilih,
perusahaan
harus memperhitungkan  dengan  matang agar  di  peroleh  kombinasi  struktur modal  yang  optimal.  Perusahaan yang  mempunyai  struktur  modal yang  optimal,  sesuai  dengan  target dan  karakter  perusahaan,  akan menghasilkan  tingkat  pengembalian yang optimal pula.
Kebijakan  struktur  modal  pada dasarnya  melibatkan  perimbangan ( trade –  off )  antara  risiko  yang ditanggung  oleh  pemegang  saham dan  tingkat  pengembalian  yang diharapkan  oleh  pemegang  saham. Di  satu  sisi  penggunaan  sumber dana  seperti  utang  atau  penerbitan obligasi untuk memenuhi kebutuhan dana,  dapat  meningkatkan  risiko yang  ditanggung  oleh  pemegang saham, namun di sisi lain, penggunaan  lebih  banyak  utang juga  akan  memperbesar  tingkat pengembalian yang diharapkan oleh pemegang  saham.  Risiko  yang tinggi  akan  cenderung  menurunkan harga  saham,  tetapi  juga  dapat meningkatkan  tingkat  pengembalian yang  diharapkan  sehingga  akan menaikkan  harga  saham  (Brigham dan Houston, 2010:15). Oleh karena itu perusahaan harus dapat menemukan  proporsi  utang  dan ekuitas  yang  tepat  yang  dapat memaksimumkan harga saham.
Struktur  modal  yang  optimal  harus berada  pada  keseimbangan  antara risiko dan pengembalian yang dapat memaksimumkan harga saham.
Pemilihan  perusahaan  sektor properti  dan real  estate menjadi objek  penelitian  ini  karena  sektor properti  memiliki  geliat  bisnis  yang signifikan. Tuntutan masyarakat
untuk  mendapat  perumahan  yang nyaman dan murah. Peluang- peluang  bisnis  tersebut  harusnya dapat dimanfaatkan oleh para investor,  hal  ini  terkait  langsung dengan kebijakan
struktur pendanaan. Beberapa penelitian serupa yang dilakukan di Indonesia menggunakan variabel-variabel serupa,  penelitian  Glenn  Indrajaya dkk (2011), penelitiannya menyimpulkan bahwa struktur aktiva dan ukuran perusahaan serta profitabilitas  mempunyai  pengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal, sedangkan  variabel  pertumbuhan dan  risiko  bisnis  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  struktur  modal perusahaan  sektor  pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  periode  2004-2007.
Penelitian yang dAsih Suko Nugroho  (2006),  DOL,  CR,  Growth, PER dan ROA mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  DER, sedangkan  STA  tidak  berpengaruh terhadap  DER  perusahaan  Properti yang  Go  Publik  di  Bursa  Efek Jakarta.  Oleh  karena  itu  penelitian ini,  merupakan  penelitian  yang menguji  kembali  faktor-faktor  yang dianggap sebagai
determinan terhadap  keputusan  struktur  modal perusahaan  sektor  properti  dan real estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  2007  s.d 2012.
Dari  hasil  penelitian  terdahulu terdapat  beberapa  variabel  yang berpengaruh terhadap struktur
modal  (DER)  masih  menunjukkan hasil yang berbeda bahkan bertentangan  antara  hasil  penelitian yang  satu  dengan  yang  lainnnya. Hal  inilah  yang  akan  diangkat menjadi research gap dalam penelitian  ini.  Beberapa  variabel tersebut meliputi: Liquiditas, Struktur
aktiva, growth, PER, ROA, Operating  leverage oleh  karena  itu perlu  dilakukan  penelitian  lebih lanjut yang berkaitan dengan research gap dengan judul “Pengaruh Likuditas dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal  Perusahaan  Sektor  Properti dan Real  Estate yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.

## B. Perumusan Masalah
Dari  fenomena  yang  diuraikan di  pendahuluan,  maka  dapat  di rumuskan masalah sebagai berikut :
1. Apakah terdapat pengaruh likuiditas  dan  profitabilitas  secara simultan  terhadap  struktur  modal pada  perusahaan  properti  dan real estate yang terdaftar di BEI? 2. Apakah terdapat pengaruh likuiditas  dan  profitabilitas  secara parsial  terhadap  struktur  modal pada  perusahaan  properti  dan real estate yang terdaftar di BEI ? 3. Diantara likuiditas dan profitabilitas faktor manakah yang paling  dominan  mempengaruhi struktur  modal  pada  perusahaan properti  dan real  estate yang terdaftar di BEI ?

## C. Batasan Penelitian
1.  Keterbatasan mengambil sampel dalam melakukan penelitian kebijakan  struktur  pendanaan yang  dilakukan  tidak  hanya dipengaruhi  oleh  faktor-faktor yang  diteliti  saja,  namun  juga kemungkinan dipengaruhi faktor- faktor lain.
2.  Pengamatan dalam penelitian ini hanya  dilakukan  selama  enam tahun,  dimulai  dari  periode  2007 s.d 2012.
3.  Setiap  variabel  dependen  dan independen  hanya  diwakili  oleh satu  proksi  saja.  Variabel  bebas
hanya  dibatasi  dengan  meneliti likuiditas dan Profitabilitas saja.

## D.  Tujuan Penelitian
Berdasarkan  masalah  yang telah  dikemukakan  di  atas,  maka tujuan dalam penelitian ini adalah : 1. Untuk  mengetahui  pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas secara simultan terhadap struktur modal pada perusahaan real  estate  dan  properti  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI).
2. Untuk  mengetahui  pengaruh
Likuiditas dan Profitabilitas secara  parsial  terhadap  struktur modal  pada  perusahaan  sektor Real  Estate dan  Property  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI).
3. Untuk  mengetahui  faktor  mana yang paling dominan mempengaruhi  struktur  modal pada  perusahaan  sektor Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia (BEI)

## E.  Manfaat Penelitian
Penelitian  ini  bermanfaat  bagi pihak-pihak  yang  berkepentingan terutama  investor  sebagai  bahan pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan investasi di pasar modal,  secara  terinci  manfaat penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis Penelitian  ini  diharapkan dapat  menjadi  sarana  untuk mengembangkan ilmu pengetahuan  dan  pengalaman peneliti dalam bidang manajemen keuangan yang berkaitan dengan kinerja keuangan, terutama pada
likuiditas dan profitabilitas terhadap  struktur  modal  pada
perusahaan  sektor  real  estate dan  property  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI). 2. Manfaat Praktis
a. Bagi  manajemen  perusahaan dapat  dijadikan  pertimbangan dalam  mengukur  besarnya likuiditas dan profitabilitas yang  digunakan  perusahaan untuk  melihat  struktur  modal. Perhitungan kuantitatif diharapkan dapat menunjukkan faktor-faktor tersebut terhadap struktur modal sehingga manajer keuangan berkompeten dalam masalah  ini  dapat  mengambil keputusan pendanaan.
b. Bagi  investor  sebagai  bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi  di  pasar  modal, dengan  melihat  kemampuan membayar hutang,
profitabilitas  yang  baik  dan laba  yang  terus  meningkat sehingga struktur modal optimal tercipta.

## II.  KAJIAN TEORI A.  Struktur Modal
1.  Pengertian Struktur Modal Salah  satu  isu  penting  yang dihadapi  oleh  para  manajer  keuangan adalah hubungan antara struktur modal  dan  nilai  perusahaan.  Menurut Husnan  (2006:280),  teori  struktur modal pada awalnya ingin menjelaskan  apakah  ada  pengaruh perubahan  struktur  modal  terhadap nilai perusahaan, seandainya keputusan  investasi  dan  kebijakan dividen dipegang konstan. Jika dengan merubah  struktur  modalnya  ternyata nilai perusahaan berubah, maka perusahaan dapat menetapkan kebijakan  struktur  modal  yang  terbaik.
Struktur modal yang dapat memaksimumkan nilai perusahaan
atau  harga  saham  adalah  struktur modal optimal.
Menurut  Martono  dan  Agus
Harjito (2010:240) stuktur modal ( capital  struktur) adalah perbandingan atau  perimbangan  pendanaan  yang jangka  panjang  yang  ditunjukkan  oleh perbandingan  liabilitas  tidak  lancar terhadap  ekuitas.  Tugas  seorang manajer  yang  mencari  keseimbangan finansial neraca serta mencari susunan  kualitatif  neraca  tersebut dengan sebaik-baiknya. Pemilihan susunan  kualitatif  pada  sisi  aset  akan menentukan struktur kekayaan perusahaan, sedangkan pemilihan susunan kualitatif dari sisi liabilitas dan ekuitas akan  menentukan  struktur keuangan dan struktur modal.
Weston dan Copeland
(2010:23)  struktur  modal  sebagai pembiayaan  permanen  yang  terdiri dari  liabilitas  lancar,  saham  preferen dan  modal  saham  biasa.  Nilai  buku dari  modal  pemegang  terdiri  dari saham  biasa,  modal  disetor  atau surplus  modal  dan  akuntansi  laba ditahan.  Bila  perusahaan  memiliki saham preferen, maka saham tersebut akan ditambahkan pada modal pemegang saham.
Dalam hal
pendanaan
perusahaan harus mencapai alternatif-alternatif
pendanaan  yang  efisien  modal  yang optimal.

## 2. Teori  dan  Pendekatan  Struktur Modal
Menurut  Martono  (2010:242)  teori dan  pendekatan  yang  biasa  dipakai dalam struktur modal adalah :
a) Pendekatan Laba bersih ( Net
Operating Income Approach )
Pendekatan  ini  menggunakan asumsi  bahwa  investor  memiliki reaksi terhadap penggunaan hutang perusahaan.  Artinya  biaya  modal rata-rata tertimbang bersifat konstan,  berapapun  tingkat  hutang
yang  digunakan.  Dengan  asumsi sebagai berikut :
(1) Biaya hutang konstan
(2) Penggunaan hutang yang besar dianggap  sebagai  peningkatan risiko perusahaan (semakin besar  hutang  maka  makin  kecil laba  yang  diperoleh  pemilik saham).  Oleh  karena  itu  tingkat keuntungan  yang  diisyaratkan oleh  pemilik  modal  sendiri  akan meningkat sebagai akibat meningkatnya risiko
perusahaan.  Akibatnya  biaya modal rata-rata tertimbang akan berubah untuk melihat efek laba operasi  bersih  terhadap  nilai perusahaan.
b) Pendekatan  Tradisional  ( Traditional Approach )
Dalam  pendekatan  tradisional
diasumsikan terjadi perubahan struktur modal optimal dan peningkatan  nilai  total  perusahaan melalui penggunaan
financial Leverage (hutang  dibagi  modal sendiri).
c) Pendekatan  Modigliani  dan  Miller ( MM Approach )
Franco  Modigliani  dan  MH. Miller menentang pendekatan tradional dengan menawarkan pembenaran perilaku tingkat kapitalisasi perusahaan yang konstan.  MM  berpendapat  bahwa berisiko total bagi seluruh pemegang  saham  tidak  berubah walaupun srtruktur
modal perusahaan  mengalami  perubahan. Hal  ini  didasarkan  pada  pendapat bahwa  pembagian  struktur  modal antara  hutang  dan  modal  selalu terdapat  perlindungan  atas  nilai investasi.
B. Faktor-Faktor yang mempengaruhi Struktur Modal Hanafi (2004:3) menunjukkan ada  beberapa  faktor  yang  perlu
dipertimbangkan dalam struktur modal. Faktor-faktor tersebut antara lain adalah :
1) Likuiditas,
Rasio  likuiditas  adalah  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan
di dalam  membayar  hutang  jangka pendek  yang  telah  jatuh  tempo.
Perusahaan  yang  dapat  segera mengembalikan  utang-utangnya akan mendapat kepercayaan dari kreditur menerbitkan utang dalam jumlah yang besar. Indriyo (2008) menyatakan  bahwa  kebutuhan dana  untuk  aset  lancar  pada prinsipnya  dibiayai  dengan  kredit jangka pendek, sehingga semakin likuid suatu perusahaan, maka semakin tinggi penggunaan hutangnya.
Likuiditas  terbagi  atas Current
Ratio dan  Quick  Ratio,  penelitian ini membatasi hanya pada pembahasan Current Ratio . Current  Ratio (CR)  merupakan perbandingan  antara  aset  lancar dengan  hutang  lancar. Current Ratio yang  tinggi  memberikan indikasi  jaminan  yang  baik  bagi kreditor  jangka  pendek  artinya setiap perusahaan memiliki kemampuan untuk melunasi
hutang  lancarnya.  Tetapi Current Ratio yang tinggi akan
berpengaruh  negatif  terhadap kemampuan  memperoleh  laba (rentabilitas)  karena  sebagian modal  kerja  tidak  berputar  atau menganggur.
2) Stabilitas penjualan. Jika penjualan relatif stabil, maka perusahaan akan dapat menjamin  hutang  yang  lebih besar,
sehingga stabilitas penjualan akan berpengaruh positif terhadap rasio hutang.
3) Struktur Aset.
Aset perusahaan yang digunakan sesuai  dengan  aktivitas  utama perusahaan cenderung akan menjamin pinjaman yang diterima, sehingga kreditor semakin terjaga keamanan.
4) Tingkat pertumbuhan. Tingkat  pertumbuhan  ditunjukkan dengan  peningkatan  penjualan dari  periode  ke  periode.  Tingkat pertumbuhan ini umumnya diukur dengan besarnya ukuran perusahaan ( size) dari penjualan. Dengan  semakin  meningkatnya size , maka kreditor akan semakin percaya dengan kinerja perusahaan, sehingga dapat meningkatkan dana untuk operasional  perusahaan.  Dengan meningkatnya aktivitas operasional diharapkan penjualan juga meningkat. 5) Profitabilitas.
Rasio  profitabilitas  menunjukkan laba dalam hubungannya dengan penjualan dan menunjukkan hubungan  laba  dengan  investasi. ROE menunjukkan hubungan antara  laba  dengan  investasi. Tingkat  keuntungan  yang  dicapai dari  hasil  operasional  tercermin dalam return on equity .
Meningkatnya ROE akan
meningkatkan laba ditahan,
sehingga komponen modal sendiri semakin meningkat. Dengan meningkatnya modal sendiri, maka rasio hutang menjadi menurun (dengan asumsi  hutang  relatif  tetap).  Di sisi  lain,  meningkatnya  ROE menunjukkan  kinerja  perusahaan semakin  baik,  hal  ini  lebih meningkatkan
kepercayaan kreditor  terhadap  perusahaan; sehingga  jumlah  hutang  ada kecenderungan meningkat. Dengan  meningkatnya  hutang
(relatif  lebih  besar  daripada  laba ditahan) maka rasio hutang terhadap modal sendiri meningkat. Dengan demikian rasio profitabilitas dapat berpengaruh negatif bila mendapat  tambahan  hutang  dan berpengaruh  positif  bila  terjadi peningkatan  laba  ditahan  dan tambahan hutang.
6) Pajak.
Dengan  semakin  meningkatnya pajak, maka keinginan
pemenuhan dana mengarah pada peningkatan hutang, karena meningkatnya pajak akan memperkecil cost of debt .

## C.  Penelitian Terdahulu
1. Penelitian  Glenn  Indrajaya  (2011) berjudul  Pengaruh  Struktur  Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat Pertumbuhan, Profitabilitas dan Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur
Modal : Studi Empiris pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan yang Listing di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2007. Teknik penentuan  sampel  yaitu Purposive Sampling  Method dengan  jumlah sampel 11 perusahaan sektor
pertambangan  periode  2004-2007. Metode analisis data yang digunakannya  analisis  regresi linear berganda,  setelah  melalui  tahap pengujian  asumsi  klasik  yaitu  uji normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji autokorelasi dan
uji heterokesdatisitas. Dilanjutkan
dengan  tahap  pengujian  hipotesis F (uji  simultan)  dan  hipotesis  t  (uji parsial).
Hasil penghitungan statistik menunjukkan bahwa secara simultan  struktur  aktiva,  ukuran perusahaan,  tingkat  pertumbuhan, profitabilitas dan risiko bisnis mempunyai pengaruh signifikan terhadap  leverage.  Secara  parsial
struktur mempunyai pengaruh positif dan signifikan sebesar 0,000. Ukuran perusahaan mempunyai pengaruh  positif  dan  signifikan sebesar 0,000. Tingkat pertumbuhan tidak mempunyai signifikan  terhadap  leverage  yaitu sebesar 0,324. Profitabilitas mempunyai pengaruh signifikan terhadap  leverage  sebesar  0,000. Risiko bisnis tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap leverage yaitu sebesar 0,243. 2. Penelitian Asih Suko Nugroho (2006),  berjudul  Analisis  Faktor- faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur Modal  pada  Perusahaan  Properti yang  Go  Publik  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  periode  tahun  1994 –  2004.  Hasil  sampel  yang digunakan  17  perusahaan  properti dengan  teknik  penarikan  sampel adalah purposive  sampling .  Hasil penelitian diperoleh DOL, CR,
Growth,  PER  dan  ROA  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  DER, sedangkan  STA  tidak  berpengaruh terhadap  DER  perusahaan  Properti yang  Go  Publik  di  Bursa  Efek Jakarta

## D. Kerangka Pemikiran
Manajer keuangan sebagai pengendali keuangan melakukan aktivitas  pendanaan  untuk  memenuhi dana perusahaan dari aktivitas operasi dan  investasi.  Pendanaan  jangka pendek  dan  jangka  panjang  terkait dengan  aktivitas  investasi  pada  aset tidak lancar. Tujuan utama perusahaan memaksimumkan  nilai  perusahaan, maka  perusahaan  harus  mencari sumber  dana  dengan  biaya  yang paling murah (Hanafi, 2004:3). Perusahaan harus menentukan kombinasi struktur modal yang optimal dan tepat bagi perusahaan. Kombinasi faktor-faktor  yang  membentuk  struktur modal  optimal  dalam  penelitian  ini
hanya fokus melihat likuditas (CR) dan Profitabilitas  (ROE),  dapat  dilihat  pada gambar berikut ini :

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## E. Hipotesis
1. Diduga terdapat pengaruh signifikan likuiditas dan
profitabilitas secara simultan terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  properti  dan real estate terdaftar di BEI 2. Diduga terdapat pengaruh signifikan likuiditas dan profitabilitas secara simultan terhadap  struktur  modal  pada perusahaan  properti  dan real estate terdaftar di BEI
3. Diduga  profitabilitas  merupakan faktor paling dominan yang
mempengaruhi  struktur  modal pada  perusahaan  properti  dan real estate terdaftar di BEI. III.  METODE PENELITIAN A. Tempat dan Waktu Penelitian Penelitian dilakukan pada perusahaan  sektor Real  Estate dan Property yang terdaftar (listing)
diBursa  Efek  Indonesia  (BEI),  data diolah  tahun  2007  s.d  tahun  2012. Pemilihan  tahun  penelitian  2007  s.d 2012  karena  data  masih up  to  date dengan  harapan  dapat  memberikan penjelasan  yang  baik  pula  bagi  dunia investasi

## B. Metode Penelitian 1. Desain Penelitian
Desain penelitian yang digunakan penulis  dalam  penelitian  ini  adalah penelitian  asosiatif  yaitu  penelitian yang  bertujuan  mengetahui  hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2010:89).
2. Operasional Variabel
Operasional variabel adalah suatu  definisi  yang  diberikan  kepada suatu variabel dengan cara memberikan arti atau menspesifikasikan bagaimana variabel-variabel tersebut diukur. Tabel 1. Variabel Operasional Variabel Definisi Proksi Skala Struktur Modal (Y) Value     Perbandingan liabilitas lancar dan liabilitas tidak lancar perusahaan terhadap ekuitas DER= 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑙𝑖𝑎𝑏𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐸𝑘𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio Likuiditas (X 1 ) Rasio yang menunjukkan hubungan antara kas perusahaan dan  aset lancar lainnya dengan hutang lancar
Current Ratio = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑎𝑠 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 Rasio Profitabilitas (X 2 ) Rasio yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari penggunaan modalnya ROE = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑏𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 Rasio
Sumber :  Martono (2010 )
Current
Ratio (CR) Return on Equity (ROE) Debt Equity Ratio (DER)

## 3. Populasi dan Sampel

## a) Populasi
Menurut  Sugiyono  (2010:61) Populasi adalah wilayah generalisasi  yang  terdiri  dari objek atau subjek yang mempunyai kualitas dan karateristik tertentu yang ditetapkan  oleh  peneliti  untuk dipelajari  dan  kemudian  ditarik kesimpulan. Populasi dalam penelitian ini adalah 44 perusahaan  sektor Real  Estate dan Property yang terdaftar
( listing ) di BEI.
Tabel. 2 Populasi Penelitian No Kode Nama Perusahaan No Kode Nama Perusahaan 1 SIIP PT. Suryainti Permata. Tbk 23 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula. Tbk 2 BKDP PT. Bukit Darmo Property. Tbk 24 KIJA PT. Jababeka. Tbk 3 CKRA PT. Citra Kebun Asri. Tbk 25 CTRP PT. Ciputra Property. Tbk 4 COWL PT. Cowell Development. Tbk 26 DART PT. Duta Anggada Realty. Tbk 5 CTRA PT. Ciputra Development.Tbk 27 SCBD PT. Danayasa Arthatama. Tbk 6 CTRS PT. Ciputra Surya. Tbk 28 SSIA PT. Surya Semesta Internusa. Tbk 7 FMII PT. Fortune Mate Indonesia. Tbk 29 SMRA PT. Summarecon Agung. Tbk 8 JIHD PT. Jakarta Intern. Hotel & Dev. Tbk 30 DILD PT. Intiland Development. Tbk 9 GPRA PT. Perdana Gapuraprima. Tbk 31 ELTY PT. Bakrieland Development. Tbk 10 BSDE PT. Bumi Serpong Damai. Tbk 32 JRPT PT. Jaya Real Property. Tbk 11 PWON PT. Pakuwon Jati. Tbk 33 PUDP PT. Pudjiadi Prestige. Tbk 12 MDLN PT. Modernland Realty Tbk 34 OMRE PT. Indonesia Prima Property. Tbk 13 BIPP PT. Bhuwanatala Indah Permai. Tbk 35 KPLG PT. Global Land Development. Tbk 14 LAMI PT. Lamicitra Nusantara. Tbk 36 LPKR PT. Lippo Karawaci. Tbk 15 ASRI PT. Alam Sutera Realty. Tbk 37 BKSL PT. Sentul City. Tbk 16 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota sejati. Tbk 38 LCPG PT. Laguna Cipta Griya Tbk 17 ADHI Adhi Karya (Persero) 39 LPCK PT. Lippo Cikarang Tbk 18 DIGK Duta Graha Indah. Tbk 40 PTPP PT. PP (persero) Tbk 19 BCIP Bumi CitraPermai Tbk 41 PWSI PT. Panca Wiratama Sakti Tbk 20 DUTI Duti Pertiwi Tbk 42 SMDM PT. Suryamas Dutamakmur Tbk 21 GMTD Gowa Makassar Tourism.Tbk 43 TOTL PT. Total Bangun Persada Tbk 22 JKON Jaya Konstruksi Tbk 44 WIKA PT. Wijaya Karya (persero) Tbk
Sumber : Bursa Efek Indonesia (BEI), 2012

## b) Sampel
Menurut  Sugiyono  (2010:62)
sampel  adalah  sebagian  jumlah dan  karakteristik  yang  dimiliki oleh  populasi  tersebut.  Metode
penarikan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah purposive  sampling yaitu teknik pengambilan sampling yang  dilakukan  dengan  sengaja untuk  mencapai  maksud  dan tujuan
tertentu ( id.scribd.com/doc/66349583/sam pling) . Sampel
yang dipergunakan dalam penelitian ini
harus  memenuhi  kriteria  sebagai berikut:
(1)  Perusahaan  termasuk  dalam real  estate  dan  properti  yang terdaftar di Bursa Efek
Indonesia  (BEI)  dari  tahun
2007 s.d 2012. (2)  Perusahaan harus menerbitkan laporan keuangan lengkap tahun
2007  s.d  2012  dan  berakhir per  31  Desember  setiap tahunnya.
(3) Indonesian  Capital  Market Directory (ICMD)  tahun  2007
s.d 2012.
Peneliti  menganggap  data diambil  sebagai  sampel  berupa data  31  perusahaan  ini  memiliki informasi berupa laporan keuangan  dan  ICMD    lengkap tahun  2007  s.d  2012  yang
diperlukan  bagi  penelitian  ini. Sampel dalam penelitian  ini berupa  31  x  6  tahun  =  187  data perusahaan real estate dan properti  di bawah ini :
Tabel. 3 Sampel Penelitian No Kode Nama Perusahaan No Kode Nama Perusahaan 1 SIIP PT. Suryainti Permata. Tbk 17 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula. Tbk 2 BKDP PT. Bukit Darmo Property. Tbk 18 KIJA PT. Jababeka. Tbk 3 CKRA PT. Citra Kebun Asri. Tbk 19 CTRP PT. Ciputra Property. Tbk 4 COWL PT. Cowell Development. Tbk 20 DART PT. Duta Anggada Realty. Tbk 5 CTRA PT. Ciputra Development.Tbk 21 SCBD PT. Danayasa Arthatama. Tbk 6 CTRS PT. Ciputra Surya. Tbk 22 SSIA PT. Surya Semesta Internusa. Tbk 7 FMII PT. Fortune Mate Indonesia. Tbk 23 SMRA PT. Summarecon Agung. Tbk 8 JIHD PT. Jakarta Intern. Hotel & Dev. Tbk 24 DILD PT. Intiland Development. Tbk 9 GPRA PT. Perdana Gapuraprima. Tbk 25 ELTY PT. Bakrieland Development. Tbk 10 BSDE PT. Bumi Serpong Damai. Tbk 26 JRPT PT. Jaya Real Property. Tbk 11 PWON PT. Pakuwon Jati. Tbk 27 PUDP PT. Pudjiadi Prestige. Tbk 12 MDLN PT. Modernland Realty Tbk 28 OMRE PT. Indonesia Prima Property. Tbk 13 BIPP PT. Bhuwanatala Indah Permai. Tbk 29 KPLG PT. Global Land Development. Tbk 14 LAMI PT. Lamicitra Nusantara. Tbk 30 LPKR PT. Lippo Karawaci. Tbk 15 ASRI PT. Alam Sutera Realty. Tbk 31 BKSL PT. Sentul City. Tbk 16 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota sejati. Tbk
Sumber : Bursa Efek Indonesia (BEI), 2012

## 4. Sumber dan Teknik Pengumpulan
Data
a) Sumber Data Sumber  sata  yang  dipergunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder yaitu sumber data yang diperoleh  peneliti  secara  tidak langsung  dengan  melalui  media perantara  atau  diperoleh  dan dicatat oleh orang lain.
b) Teknik Pengumpulan Data Teknik  pengambilan  data  yang digunakan yaitu dokumen berupa laporan  keuangan  dan  ICMD selama  enam  tahun  yaitu  dari tahun 2007 s.d tahun 2012.
IV.  HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
1. Analisis Deskriptif
a) Variabel  Debt  Equity  Ratio

## (DER)
Pada  Tabel  6  terlihat  tahun 2007  DER  terbaik  dimiliki  PT.
Ciputra  Property.  Tbk  sebesar 0,12.  Diiringi  PT.  Citra  Kebun Asri.  Tbk.  Tahun  2008  sebesar 0,04,  tahun  2009  sebesar  0,05, tahun  2010  sebesar  0,02  dan tahun  2011  dan  tahun  2012 sebesar  2012.  DER  terendah dimiliki PT. Duta Anggada Realty. Tbk  pada.  tahun  2007  sebesar 4,04,  tahun  2008  sebesar  3,35, tahun  2009  sebesar  3,39  dan tahun  2010  sebesar  2,47.  PT. Summarecon  Agung.  Tbk  Tahun 2010  sebesar  2,27  dan    tahun 2011 sebesar 2,19.

## Tabel 4

## Debt Equity Ratio (DER) Perusahaan Real estate dan properti
No KODE Nama Perusahaan Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 Tahun 2012 1 SIIP PT. Suryainti Permata. Tbk 1.14 1.27 0.96 0.85 0.76 0.66 2 BKDP PT. Bukit Darmo Property. Tbk 0.15 0.45 0.36 0.40 0.38 0.31 3 CKRA PT. Citra Kebun Asri. Tbk 0.23 0.04 0.05 0.02 0.01 0.01 4 COWL PT. Cowell Development. Tbk 1.00 0.74 0.58 1.05 1.35 1.21 5 CTRA PT. Ciputra Development.Tbk 0.34 0.38 0.34 0.29 0.51 0.42 6 CTRS PT. Ciputra Surya. Tbk 0.41 0.44 0.46 0.55 0.81 0.39 7 FMII PT. Fortune Mate Indonesia. Tbk 0.63 0.89 0.09 0.25 0.41 0.23 8 JIHD PT. Jakarta Intern. Hotel & Dev. Tbk 2.53 3.16 1.75 0.74 0.22 0.19 9 GPRA PT. Perdana Gapuraprima. Tbk 1.45 1.64 1.33 0.94 0.90 0.89 10 BSDE PT. Bumi Serpong Damai. Tbk 1.84 1.11 0.96 0.58 0.55 0.45 11 PWON PT. Pakuwon Jati. Tbk 1.99 2.46 1.94 1.43 1.42 1.38 12 MDLN PT. Modernland Realty Tbk 0.70 0.53 1.03 0.77 0.70 0.69 13 BIPP PT. Bhuwanatala Indah Permai. Tbk 0.67 0.81 0.95 1.03 1.66 1.56 14 LAMI PT. Lamicitra Nusantara. Tbk 2.81 2.62 2.20 1.64 1.09 1.00 15 ASRI PT. Alam Sutera Realty. Tbk 0.74 0.74 0.84 1.07 1.16 0.71 16 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota sejati. Tbk 0.20 0.10 0.05 0.07 0.08 0.06 17 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula. Tbk 2.79 1.19 1.01 0.82 0.83 0.81 18 KIJA PT. Jababeka. Tbk 0.52 0.66 0.99 1.00 0.60 0.59 19 CTRP PT. Ciputra Property. Tbk 0.12 0.05 0.07 0.07 0.20 0.15 20 DART PT. Duta Anggada Realty. Tbk 4.04 3.35 3.83 2.47 0.83 0.77 21 SCBD PT. Danayasa Arthatama. Tbk 1.32 1.68 0.96 0.37 0.34 0.32 22 SSIA PT. Surya Semesta Internusa. Tbk 1.51 2.02 1.87 1.50 1.45 1.35 23 SMRA PT. Summarecon Agung. Tbk 1.01 1.31 1.59 1.85 2.27 2.19 24 DILD PT. Intiland Development. Tbk 0.80 0.86 0.83 0.27 0.50 0.48 25 ELTY PT. Bakrieland Development. Tbk 0.36 0.70 1.28 0.63 0.62 0.60 26 JRPT PT. Jaya Real Property. Tbk 0.63 0.75 0.87 1.03 1.15 1.11 27 PUDP PT. Pudjiadi Prestige. Tbk 0.25 0.23 0.25 0.29 0.42 0.39 28 OMRE PT. Indonesia Prima Property. Tbk 1.80 2.51 1.47 0.88 0.47 0.45 29 KPLG PT. Global Land Development. Tbk 3.43 0.21 0.14 0.07 0.08 0.05 30 LPKR PT. Lippo Karawaci. Tbk 1.43 1.54 1.40 0.96 0.94 0.91 31 BKSL PT. Sentul City. Tbk 0.34 0.35 0.22 0.17 0.15 0.13 Rata-rata 1.20 1.12 0.99 0.78 0.74 0.66
Sumber : ICMD dan Laporan Keuangan
b) Variabel Current Ratio (CR)
Dari hasil perhitungan Tabel 7 di  bawah  Currrent  Ratio  (CR) pada tahun 2007 CR tertinggi PT. Ristia  Bintang  Mahkota  sejati. Tbk  sebesar  11,81.  Tahun  2008
PT.  Global  Land  Development. Tbk  sebesar  10,26.  Tahun  2009,
2010  dan  tahun  2011  PT.  Ristia Bintang  Mahkota  sejati.  Tbk masing-masing  sebesar  21,09  ; 9,50 ; 4,68. Tahun 2012 PT. Citra
Kebun  Asri.  Tbk  sebesar  7,50. Current  Ratio (CR)  terendah pada  tahun  2007  PT.  Ciputra Property.  Tbk  sebesar  0,13. Tahun  2008  dan  2009  PT. Indonesia  Prima  Property.  Tbk sebesar  0,11  dan  0,17.  Tahun 2010  PT.  Duta  Anggada  Realty. Tbk  sebesar  0,33.  Tahun  2011 dan 2012 PT. Bhuwanatala Indah Permai.  Tbk  sebesar  0,19  dan 0,35.

## Tabel. 5
Current Ratio (CR) Perusahaan Real estate dan properti No Kode Nama Perusahaan Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 Tahun 2012 1 SIIP PT. Suryainti Permata. Tbk 5.02 2.80 6.35 5.35 4.65 3.50 2 BKDP PT. Bukit Darmo Property. Tbk 2.82 1.97 4.35 5.04 5.21 5.33 3 CKRA PT. Citra Kebun Asri. Tbk 4.70 7.63 4.46 4.94 7.35 7.50 4 COWL PT. Cowell Development. Tbk 1.67 1.98 3.20 1.42 2.43 2.60 5 CTRA PT. Ciputra Development.Tbk 3.99 3.32 3.03 2.46 1.56 2.13 6 CTRS PT. Ciputra Surya. Tbk 2.53 1.83 1.89 1.50 1.34 1.56 7 FMII PT. Fortune Mate Indonesia. Tbk 0.49 0.37 2.43 0.70 0.54 0.78 8 JIHD PT. Jakarta Intern. Hotel & Dev. Tbk 0.75 0.74 1.02 1.99 2.00 2.10 9 GPRA PT. Perdana Gapuraprima. Tbk 2.07 1.90 2.53 2.23 2.05 2.09 10 BSDE PT. Bumi Serpong Damai. Tbk 0.95 1.37 1.98 2.41 1.97 2.08 11 PWON PT. Pakuwon Jati. Tbk 0.98 0.91 0.95 0.89 1.42 1.98 12 MDLN PT. Modernland Realty Tbk 0.80 0.73 0.78 0.92 0.80 0.95 13 BIPP PT. Bhuwanatala Indah Permai. Tbk 0.44 0.16 0.23 0.22 0.19 0.35 14 LAMI PT. Lamicitra Nusantara. Tbk 1.30 1.24 1.27 1.33 1.76 1.88 15 ASRI PT. Alam Sutera Realty. Tbk 1.54 1.74 1.69 1.44 1.22 1.45 16 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota sejati. Tbk 4.93 8.10 21.09 9.50 4.68 5.01 17 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula. Tbk 0.13 0.29 0.64 0.85 0.83 0.98 18 KIJA PT. Jababeka. Tbk 0.70 0.50 0.40 0.41 0.40 0.55 19 CTRP PT. Ciputra Property. Tbk 11.81 9.68 11.94 7.82 2.74 2.89 20 DART PT. Duta Anggada Realty. Tbk 0.23 0.25 0.29 0.33 0.47 0.57 21 SCBD PT. Danayasa Arthatama. Tbk 1.30 1.19 2.10 2.03 2.60 2.87 22 SSIA PT. Surya Semesta Internusa. Tbk 0.83 0.93 1.08 1.02 1.67 1.79 23 SMRA PT. Summarecon Agung. Tbk 0.76 1.12 0.89 0.86 0.89 0.90 24 DILD PT. Intiland Development. Tbk 1.28 1.19 1.33 3.51 1.71 1.81 25 ELTY PT. Bakrieland Development. Tbk 3.14 2.49 1.57 2.56 1.36 1.67 26 JRPT PT. Jaya Real Property. Tbk 1.18 1.10 1.12 1.16 1.07 1.09 27 PUDP PT. Pudjiadi Prestige. Tbk 1.59 1.94 1.85 1.89 1.52 1.56 28 OMRE PT. Indonesia Prima Property. Tbk 0.11 0.11 0.17 0.45 0.54 0.66 29 KPLG PT. Global Land Development. Tbk 5.64 10.26 9.57 9.15 4.30 5.77 30 LPKR PT. Lippo Karawaci. Tbk 1.44 1.43 1.40 1.75 1.69 1.79 31 BKSL PT. Sentul City. Tbk 2.10 2.89 2.73 4.23 4.53 4.89 Rata-rata 2.17 2.33 3.04 2.59 2.11 2.29 c) Variabel Return on Equity
(ROE)
Dari perhitungan tabel 8 dibawah  diperoleh  ROE  tertinggi tahun  2007  dan  tahun  2008  PT. Duta Anggada Realty. Tbk sebesar  20,07  dan  15,79.  Tahun 2009  dan  2010  PT.  Indonesia Prima  Property.  Tbk  sebesar 27,81 dan 26,04. Tahun 2010 PT.
Surya  Semesta  Internusa.  Tbk sebesar  22,71.  Tahun  2012  PT.
Alam  Sutera  Realty.  Tbk  sebesar
21,50.  Return  on  Equity  (ROE) terendah  tahun 2007  PT.  Jakarta
Intern.  Hotel  &  Dev.  Tbk  sebesar -17,96. Tahun 2008 PT.
Indonesia  Prima  Property.  Tbk sebesar  -18,17.  Tahun  2009  PT. Citra  Kebun  Asri.  Tbk  sebesar  - 0,12.  Tahun  2010  PT.  Ristia Bintang  Mahkota  sejati.  Tbk. Tahun  2011    PT.  Fortune  Mate Indonesia.  Tbk    sebesar  -1,10.
Tahun 2012 PT. Bakrieland Development. Tbk sebesar 0,15.

## Tabel 6

## Return on Equity (ROE) perusahaan Real estate dan properti
No KODE Nama Perusahaan Tahun 2007 Tahun 2008 Tahun 2009 Tahun 2010 Tahun 2011 Tahun 2012 1 SIIP PT. Suryainti Permata. Tbk 14.92 7.03 5.20 5.10 6.05 7.12 2 BKDP PT. Bukit Darmo Property. Tbk 0.45 0.13 1.13 0.14 0.15 0.16 3 CKRA PT. Citra Kebun Asri. Tbk 1.02 1.19 -0.12 -3.60 4.13 3.14 4 COWL PT. Cowell Development. Tbk 0.23 0.57 0.34 0.44 0.34 0.55 5 CTRA PT. Ciputra Development.Tbk 4.43 5.06 2.93 5.37 6.46 6.55 6 CTRS PT. Ciputra Surya. Tbk 13.64 10.3 3.92 5.70 10.23 11.12 7 FMII PT. Fortune Mate Indonesia. Tbk 0.16 0.67 0.72 0.91 -1.10 1.20 8 JIHD PT. Jakarta Intern. Hotel & Dev. Tbk -17.96 -3.73 21.14 7.78 2.11 2.88 9 GPRA PT. Perdana Gapuraprima. Tbk 6.72 2.15 5.58 5.40 6.88 6.91 10 BSDE PT. Bumi Serpong Damai. Tbk 8.40 10.77 13.19 7.81 12.26 11.32 11 PWON PT. Pakuwon Jati. Tbk 8.26 -0.94 12.74 15.62 15.95 16.26 12 MDLN PT. Modernland Realty Tbk 0.23 3.47 7.76 0.23 0.23 0.30 13 BIPP PT. Bhuwanatala Indah Permai. Tbk 0.38 0.36 0.22 0.74 0.16 0.19 14 LAMI PT. Lamicitra Nusantara. Tbk 1.78 5.34 6.75 12.53 19.32 19.55 15 ASRI PT. Alam Sutera Realty. Tbk 1.20 3.36 4.88 13.12 21.63 21.50 16 RBMS PT. Ristia Bintang Mahkota sejati. Tbk 0.55 0.90 0.10 -3.92 12.72 13.25 17 BAPA PT. Bekasi Asri Pemula. Tbk 2.52 0.77 13.41 16.93 7.30 7.60 18 KIJA PT. Jababeka. Tbk 1.87 -3.93 1.02 3.72 9.31 9.45 19 CTRP PT. Ciputra Property. Tbk 2.63 5.79 2.24 4.75 4.67 4.77 20 DART PT. Duta Anggada Realty. Tbk 20.07 15.79 4.54 9.58 2.72 2.88 21 SCBD PT. Danayasa Arthatama. Tbk -5.60 -7.52 17.09 8.46 2.79 2.80 22 SSIA PT. Surya Semesta Internusa. Tbk 1.93 -1.58 2.32 14.65 22.71 18.72 23 SMRA PT. Summarecon Agung. Tbk 10.62 8.00 9.74 10.86 15.69 15.77 24 DILD PT. Intiland Development. Tbk 1.83 1.26 2.22 10.35 3.88 3.90 25 ELTY PT. Bakrieland Development. Tbk 3.25 0.04 2.85 3.57 0.13 0.15 26 JRPT PT. Jaya Real Property. Tbk 9.70 11.98 14.19 16.3 18.24 18.21 27 PUDP PT. Pudjiadi Prestige. Tbk 3.35 1.93 3.08 4.57 8.73 8.88 28 OMRE PT. Indonesia Prima Property. Tbk 5.74 -18.17 27.81 26.04 18.09 19.10 29 KPLG PT. Global Land Development. Tbk 8.53 -6.44 7.00 8.34 2.94 2.99 30 LPKR PT. Lippo Karawaci. Tbk 8.39 8.24 7.94 6.95 6.16 6.19 31 BKSL PT. Sentul City. Tbk 0.11 2.02 2.97 3.01 3.06 3.11 Rata-rata 3.85 2.09 6.61 7.14 7.87 7.95 2. Analisis Statistik a. Pengujian Asumsi Klasik Analisis data digunakan untuk mencapai tujuan penelitian.  Analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  regresi  linear  berganda yang  sebelumnya  dilakukan  uji asumsi  dasar  yang  meliputi  uji normalitas,  uji  multikolinearitas, uji autokorelasi dan uji heteroskedastisitas.
b. Uji Normalitas
Uji  normalitas  ini  dilakukan karena  data  yang  diuji  dengan statistik parametrik harus
berdistribusi
normal. Uji normalitas dapat dilakukan dengan  uji Kolmogorof  Smirnov . Perhitungan  SPSS  versi  17.0 diperoleh hasil sebagai berikut :
Tabel 7.
Hasil Pengujian Normalitas Data DER CR ROE N 31 31 31 Normal Parameters a,,b Mean .9142 2.4235 5.9194 Std. Deviation .58741 2.28238 4.28171 Most Extreme Differences Absolute .095 .277 .145 Positive .095 .277 .145 Negative -.073 -.173 -.097 Kolmogorov-Smirnov Z .531 1.545 .807 Asymp. Sig. (2-tailed) .941 .107 .532
Berdasarkan  tabel  di  atas diperoleh  nilai  Asymp  sig  (2- tailed)  variabel DER (Y) sebesar 0,941;  variabel  CR  (X 1 )  sebesar 0,107; variabel ROE (X 2 ) sebesar 0,532.  Jika  dibandingkan  >  sig  α =  0,05  maka  dapat  disimpulkan data  DER  dan  CR  serta  ROE terdistribusi normal.

## c. Uji Multikolinearitas
Uji multikolinearitas bertujuan untuk  menguji  apakah  model
regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel independen.  Uji  multikolinearitas dapat  dilakukan  dengan  melihat nilai VIF ( variance inflation factor ) dan Tolerance .    Suatu  data  tidak mengandung  multikolineritas  jika VIF  <  10  dan tolerance >  0,10.
Dari  hasil  perhitungan  dengan menggunakan
SPSS for Windows  Versi  17.0  diperoleh nilai tolerance dan VIF sebagai berikut :
Tabel V. 8
Hasil Penghitungan Tolerance dan VIF Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) CR .969 1.043 ROE .859 1.032
Dari  perhitungan  di  atas, diperoleh  nilai tolerance variabel Current  Ratio  ( X 1 ) 0,  969  dan Return  on  Equity (X 2 ) sebesar 0,859.    Nilai  VIF  variabel Current Ratio  ( X 1 ) 1 , 043  dan Return  on Equity (X 2 ) sebesar 1,032. Berdasarkan  hasil  pada  tabel  10 dimana nilai tolerance > 0,10 dan
VIP < 10 maka dapat disimpulkan bahwa  data  dalam  penelitian  ini tidak mengandung multikolinearitas. d. Uji Heterokesdatisitas
Deteksi ada atau tidak heterokesdatisitas dapat dilakukan  dengan  melihat  ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara  SRESID  dan ZRESID dimana sumbu Y adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya ) yang telah diprediksi. Jika pada pola tertentu terdapat titik-titik yang membentuk  pola  tertentu  yang teratur  (bergelombang,  melebar kemudian menyempit), maka mengidentifikasikan  telah  terjadi heterokesdatisitas.  Jika tidak  ada pola  yang  jelas  serta  titik-titik menyebar  di  atas  dan  di  bawah angka  0  pada  sumbu  Y,  maka tidak  terjadi    heterokesdatisitas (homokesdatisitas). Dari hasil
pengolahan  data  dengan  SPSS for  Windows  ver  17.0  diperoleh scatter plot berikut :

## Gambar. 2
Grafik Scatter Plot Debt Equity Ratio (DER)
Dari  gambar  di  atas  dapat dilihat  bahwa  titik-titik  yang  ada pada  gambar scaterplot  Debt
Equitty Ratio ( DER ) menunjukkan data menyebar dan tidak membentuk  suatu  pola  tertentu, berarti  data-data  pada  DER  tidak mengandung  heterokesdatisitas.
Disamping  itu  heterekesdatisitas dapat  ditunjukkan  dengan  uji kolinieritas,  jika  nilai  VIF  <  2 maka  heterokesdatisitas  tidak terjadi.  (  C.  Trihendradi,  2009  :
209).  Jika  dilihat  pada  nilai  VIF pengujian penelitian masih dalam kisaran  1  atau  <  2  maka  dapat disimpulkan data dalam penelitian  ini  tidak  mengandung heterokesdatisitas.

## e. Uji Autokorelasi
Untuk  menguji  apakah  suatu data  mengandung  autokorelasi dapat  dilihat  dari  besaran  DW ( Durbin  Watson). Salah  satu ukuran  dalam  menentukan  ada tidaknya  masalah  autokorelasi dengan  Uji  Durbin-Watson  (DW), dengan ketentuan sebagai berikut:
1) Jika  nilai  1,65  < D-W <  2,35 tidak terjadi autokorelasi
2) Jika  nilai  1,21  < D-W <  1,65 atau  2,35  <  DW  <  2,75  tidak dapat disimpulkan.
3) Jika D-W <  1,21  atau  DW  >
2,79 terjadi korelasi.
Tabel. 9

## Uji Autokorelasi untuk DER sebagai Variabel Dependen
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .440 a .493 .184 .69456 1.763 Dari hasil perhitungan dengan  menggunakan  SPPS  for Windows  versi  17.0  diperoleh nilai Durbin  Watson  sebesar
1,763 . Dengan  demikian  data tersebut  disimpulkan  tidak  terjadi autokorelasi  karena  nilai  DW berada  di  antara  1,65  <  DW  < 2,35.
Dari  hasil  pengujian  asumsi klasik  terdata  data-data  dalam penelitian  ini  dinyatakan  tidak
mengandung multikolinearitas, heterokesdatisitas dan tidak dapat  disimpulkan  terjadi  atau tidak terjadi autokorelasi. Dengan selesainya pengujian asumsi klasik  di  atas,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  data  yang dipergunakan  layak  untuk  di analisis dengan analisis regresi.

## 3. Analisis Regresi Linear Berganda
Dalam menganalisis pengaruh Current  Ratio (X 1 )  dan Return  on
Equity (X 2 ) terhadap Debt Equity Ratio
(Y) digunakan analisis regresi berganda dengan bantuan SPSS Versi 17.0.
Tabel . 10

## Hasil Pengujian Regresi Linear Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.162 .086 13.439 .000 CR .122 .019 .422 1.250 .000 ROE .008 .007 .071 1.051 .029
Hasil pengujian regresi  linear berganda  menunjukkan  hasil  estimasi sebagai berikut :
Y = 1,162 +  0,122 X 1 + 0,008 X 2 Hasil  estimasi  berbentuk  dalam sebuah  persamaan  di  dapat  atas diinterprestasikan sebagai berikut: a. Konstanta sebesar 1,162 artinya jika
Current  Ratio (X 1 )  dan  Return  on Equity  (X 2 )    =  0  maka  Debt  Equity Ratio (Y) sebesar 1,162. b. Koefisien Current Ratio (X 1 ) = 0,122 artinya  jika Current  Ratio naik
sebesar  100%  maka  Debt  Equity Ratio  meningkat sebesar  0,122. c.  Koefisien  regresi  Return  on  Equity (X 2 )  =  0,008  artinya  jika  naik sebesar  100%  maka  Return  on Equity juga akan meningkat sebesar 0,008.
Maka  dapat  disimpulkan  variabel
Current  Ratio dan  memiliki  pengaruh positif  terhadap Debt  Equity  Ratio.
Variabel yang paling dominan mempengaruhi debt equity ratio adalah variabel Current  Ratio yang  paling besar yaitu 0,122.

## 4. Uji Hipotesis
a. Uji F (simultan)
Tabel 11 Hasil Perhitungan Hipotesis Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 21.136 2 10.568 21.907 .000 a Residual 88.282 183 .482 Total 109.418 185 Berdasarkan hasil perhitungan Linear  Regression enter Method diperoleh  dengan nilai  F  hitung  sebesar  21,907 dengan  level  signifikan  0.000. Dengan  nilai  level  signifikan 0.000 di bawah nilai level kesalahan alpha 0.05 menunjukkan bahwa variabel independen  CR  dan  ROE  secara bersama-sama mempunyai
pengaruh yang signifikan terhadap  DER  pada  perusahaan real  estate  dan  properti  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).
b. Uji t (Parsial)

## Tabel 12
Hasil Perhitungan Hipotesis uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.162 .086 13.439 .000 CR .122 .019 .422 1.250 .000 ROE .008 .007 .071 1.051 .029 1. Pengaruh Current Ratio (CR)
terhadap Debt Equity Ratio Hasil  perhitungan Linear Regression diperoleh nilai level  signifikan Current  Ratio (CR)  sebesar  0,000.  Dengan nilai level of significant dibawah  nilai  level  kesalahan sig α  =  0.05  menunjukkan bahwa Current  Ratio (X 1 ) sebesar  0,000  <  sig α  =  0.05 artinya  mempunyai  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap Debt  Equity  Ratio  (Y).  H0 diterima dan Ha ditolak. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin besar likuiditas perusahaan akan berpengaruh terhadap  hutang  perusahaan, karena  semakin  besar  CR tentu  semakin  besar  jumlah modal  sendiri  yang  tertanam ke dalam perusahaan sehingga Debt  Equity  Ratio
(DER) akan semakin besar.
Mendukung penelitian Asih  Suko  Nugroho  (2006), berjudul  Analisis  Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Struktur Modal pada Perusahaan Properti  yang  Go  Publik  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode tahun 1994 –2004. Hasil penelitian diperoleh DOL, CR,  Growth,  PER  dan  ROA mempunyai
pengaruh signifikan terhadap DER.
2. Pengaruh  Return  on  Equity
(ROE)  terhadap Debt  Equity
Ratio
Hasil  perhitungan Linear Regression diperoleh nilai level  signifikan Return  on Equity (ROE)  sebesar  0,029. Dengan nilai level of significant dibawah  nilai  level  kesalahan sig α  =  0.05  menunjukkan bahwa Return  on  Equity (X 2 ) sebesar  0,029  <  sig α  =  0.05 artinya  mempunyai  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap Debt  Equity  Ratio (Y).  H0 diterima  dan  Ha  diterima.  Hal ini  mengindikasikan  semakin tinggi  profit  perusahaan,  maka perusahaan cenderung mengurangi proporsi
hutangnya. Semakin besar profit perusahaan, maka semakin besar pula kemampuan perusahaan untuk membiayai kebutuhan investasinya dari sumber internal misalnya laba ditahan. Rasio profitabilitas menunjukkan laba dalam
hubungannya dengan penjualan. Return  on  Equity (ROE) menunjukkan hubungan antara  laba  dengan  investasi. Tingkat keuntungan yang dicapai  dari  hasil  operasional tercermin  dalam return  on
equity . Meningkatnya ROE akan meningkatkan laba ditahan,  sehingga  komponen modal sendiri semakin meningkat. Dengan meningkatnya  modal  sendiri, maka  rasio  hutang  menjadi menurun (dengan asumsi hutang  relatif  tetap).  Di  sisi lain, meningkatnya ROE menunjukkan kinerja perusahaan  semakin  baik,  hal ini lebih meningkatkan kepercayaan  kreditor  terhadap perusahaan;  sehingga  jumlah hutang  ada  kecenderungan meningkat. Dengan meningkatnya  hutang  (relatif lebih  besar  daripada  laba ditahan)  maka  rasio  hutang terhadap modal sendiri meningkat.  Dengan  demikian rasio profitabilitas dapat berpengaruh negatif bila mendapat  tambahan  hutang dan  berpengaruh  positif  bila terjadi peningkatan laba ditahan. Penelitian  ini  mendukung penelitian Glenn Indrajaya (2011) berjudul Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat Pertumbuhan, Profitabilitas dan  Risiko  Bisnis  terhadap Struktur  Modal  :  Studi  Empiris pada Perusahaan Sektor Pertambangan  yang Listing di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2004-2007.  Hasil  penelitian menunjukkan terdapat pengaruh  positif  profitabilitas terhadap Debt Equity Ratio .

## V.  SIMPULAN DAN SARAN A.  Simpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian,  ada beberapa  hal  yang  dapat  disimpulkan dalam penelitian ini yaitu:
1. Hasil analisis regresi linear berganda menunjukkan bahwa variabel Current  Ratio (CR)  dan Return  on  Equity (ROE)  secara simultan berpengaruh positif
terhadap Debt Equity Ratio (DER).
2. Hasil  pengujian  analisis  regresi linear berganda menunjukkan bahwa  variabel Current  Ratio (CR) dan Return on Equity (ROE) secara parsial berpengaruh positif terhadap Debt Equity Ratio (DER).
3. Nilai  koefisien  regresi  diketahui bahwa  diantara  kedua  variabel bebas  yaitu Current  Ratio (CR)  dan Return  on  Equity (ROE),  yang paling dominan mempengaruhi Debt Equity  Ratio (ROE)  adalah  variabel Current Ratio (CR).

## B. Saran
Berdasarkan kesimpulan yang telah  diuraikan  di  atas,  maka  peneliti memberikan saran-saran sebagai berikut : 1. Bagi perusahaan (emiten) Penelitian ini menunjukkan variabel current  ratio (CR)  menjadi penentu yang besar dalam penentuan  struktur  modal,  maka perusahaan real  estate dan  properti diharapkan terus menjaga kemampuan  membayar  hutangnya. Artinya  besarnya  ekuitas  harus ditingkatkan  daripada  mengambil kebijakan berhutang.
Hal ini memperkecil  risiko  perusahaan  dari membayar bunga
dan kebangkrutan. Tingkat  profitabilitas dalam  hubungan  dengan  investasi guna  meningkatkan  sumber  dana dana internal dan memenuhi kebutuhan  pendanaan  di  masa mendatang harus mulai diperhitungkan. Ini disebabkan geliat bisnis real estate dan properti menunjukkan peningkatan signifikan.  Untuk  mempertahankan profitabilitas  profit  di  tengah  krisis
finansial  yang  global,  perusahaan harus mampu meningkatkan
efisiensi operasi perusahaan.
2. Bagi Penelitian Selanjutnya
a. Model regresi dalam penelitian ini belum maksimal menjelaskan variasi  ratio  leverage.  Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah  jumlah  variabel  yang mempengaruhi  struktur  modal.
Dapat  menambah  jumlah  sampel dan  periode  pengamatan.  Proksi yang dipergunakan untuk
leverage  tidak  hanya debt  equity ratio bisa  diganti  dengan  proksi lainnya.
b. Pengelompokkan perusahaan dibagi  dalam  kategori  ukuran perusahaan.  Hal  ini  dilakukan karena  terdapat  indikasi  terdapat perbedaan  kebijakan  pendanaan perusahaan  besar  dan  skala kecil.  Pengelompokkan  ukuran perusahaan  juga  dapat  menekan data outlier dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Asih  Suko  Nugroho.  2006. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Struktur  Modal  pada  Perusahaan Properti  yang  go  Publik  di  BEI periode  tahun  1994-2004. Tesis Dipublikasikan : Program Pascasarjana Universitas Diponegoro. C.Trihendradi.2009. 7 Langkah Mudah Melakukan Analisis Statistik Menggunakan  Analisis  Statistik
SPSS 17 . Yogjakarta: Andi Dwi  Priyanto.  2008. Mandiri  Belajar SPSS  Untuk  Analisis  dan  Uji Statistik. Jakarta  :  Gramedia
Pustaka Utama Glenn  Indrajaya.  2011. Pengaruh Struktur Aktiva, Ukuran Perusahaan, Tingkat Perusahaan,  Profitabilitas  dan Risiko  Bisnis  terhadap  Strukurb Modal  :  Studi  Empiris  pada
Perusahaan Sektor Pertambangan  yang  Listing  di BEI  periode  2004-2007. Jurnal Ilmiah Akuntansi Nomor 06 Tahun ke-2 September – Desember 2011. Magister Manajemen UKM
Indriyo  Gitosudarmo  dan  Basri.  2008.
Manajemen  Keuangan. Cetakan keempat. Yogjakarta : BPFE Martono  dan  Agus  Harjito.  2010.
Manajemen Keuangan .Cetakan ketujuh. Yogjakarta: Ekonisia Munawir. 2004. Analisis Laporan Keuangan. Yogjakarta : Liberty Suad  Husnan.  2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi
Kelima . Yogjakarta: STIM YKPN
Sugiyono.  2010. Metode  Penelitian Bisnis. Cetakan  ke-16.  Bandung: Alfabeta Sarjono  dan  Hayadi.  2011. SPSS  vs
Lisrel : Sebuah Pengantar,
Aplikasi  untuk  Riset. Jakarta  : Salemba Empat. Weston dan Copeland. 2010.
Manajemen Keuangan. Alih Bahasa  Jaka  Wasana  dan Kibrandoko. 2010. Jilid 2. Tanggerang: Binarupa Aksara