## PENGARUH EPS, ROE, ROA DAN DER TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR SEMEN YANG TERDAFTAR DI BEI

## Asep Alipudin
Dosen Tetap Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan

## Resi Oktaviani
Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan

## ABSTRAK
Tujuan  penelitian  yang  ingin  dicapai  penulis  dalam  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh earning  per  share ( EPS),  return  on  equity  (ROE),  return  on  assets  (ROA) dan debt  to  equity ratio  (DER) terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  sub  sektor  semen    yang  terdaftar  di  BEI  secara simultan. Ada pun uji yang digunakan adalah uji asumsi klasik, uji koefisien determinasi, uji t, dan uji F. Hasil pengujian menunjukkan earning per share (EPS), return on equity (ROE), return on assets (ROA) dan debt  to  equity  ratio  (DER) secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham  pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014.
Kata  kunci: Earning  per  Share  (EPS),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on  Assets  (ROA), dan Debt  to Equity Ratio (DER)

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the effect of earnings per share (EPS), return on equity (ROE), return on assets (ROA) and debt to equity ratio (DER) to the price of shares in the sub-sector of cement  which  is  listed  on  the  Stock  Exchange  simultaneously.  There  is  also  the  test  used  is  the  classic assumption  test,  test  the  coefficient  of  determination,  t  test,  and  F  test  results  show  earnings  per  share (EPS),  return  on  equity  (ROE),  return  on  assets  (ROA)  and  debt  to  equity  ratio  (DER)  jointly  positive effect  on  stock  prices  at  a  cement  company  listed  on  the  Indonesia  stock  Exchange  (BEI)  in  the  period 2010-2014.
Keywords:  Earning  per  Share  (EPS),  Return  on  Equity  (ROE),  Return  on  Assets  (ROA),  dan  Debt  to Equity Ratio (DER)

## I. Pendahuluan
Perkembangan  industri  semen  di Indonesia  terus  mengalami  peningkatan. Industri semen adalah salah satu industri yang  sangat  penting  dalam  menunjang pembangunan  sebuah  negara.  Tinggi rendahnya konsumsi semen menunjukkan tinggi rendahnya
pembangunan  infrastruktur  di  suatu negara.  Semen  merupakan  komponen utama dalam pembangunan infrastruktur, seperti  gedung,  jalan  tol,  pelabuhan, bandara, jembatan dan berbagai infrastruktur lainnya. Indonesia merupakan
negara yang sedang
berkembang  di  mana  pembangunan infrastruktur dari tahun ke tahun semakin meningkat,  maka  seiring  dengan  itu kebutuhan  semen  pun  akan  terus meningkat (www.kompasiana.com).
Pada  tahun  2015  ini  penjualan semen  dalam    negeri  ditargetkan mencapai  62  juta  ton.  Pertumbuhan konsumsi  semen  pada  tahun  ini  akan ditopang oleh proyek-proyek pemerintah,  seperti  trans  sumatera,  tol Manado-Bitung, tol Medan-Kuala
Namu,  pembangunan  pembangkit  listrik dan PLTU, proyek MRT hingga
pembangunan  pelabuhan  di  seluruh nusantara (sumber: www.neraca.co.id).
Semakin  pesatnya  perkembangan perusahaan  semen  di  Indonesia,  maka semakin  ketat  pula  persaingan  yang terjadi.  Oleh  sebab  itu  menuntut  setiap perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerja perusahaan  agar  tetap  eksis  dalam menghadapi  persaingan  serta  melakukan pengembangan  dan  perluasan  bidang usaha.
Salah satu faktor pendukung untuk kelangsungan  suatu  industri  adalah tersedianya dana.  Pemenuhan kebutuhan dana  dapat  diperoleh  dengan  melakukan pinjaman  dalam  bentuk  hutang  atau menerbitkan  saham  di  pasar  modal. Instrumen  pasar  modal  yang  paling sering  diperdagangkan  adalah  saham. Saham dari perusahaan yang menjualnya ke publik adalah saham yang diperjualbelikan  pada  masyarakat  umum (investor) pada suatu bursa saham. Bursa efek  yang mengatur transaksi  pembelian dan penjualan saham di Indonesia adalah Bursa Efek Indonesia (BEI).
Pada saat terjadi transaksi penjualan dan pembelian saham, biasanya para investor sangat memperhatikan  harga  saham  karena harga  saham  menunjukkan  nilai  suatu perusahaan. Sehingga sering kali dikatakan memaksimumkan
nilai
perusahaan juga
memaksimumkan
kekayaan  pemegang  saham.  Harga saham yang cukup tinggi akan memberikan return bagi  para  investor berupa capital  gain yang  akhirnya  akan berpengaruh terhadap citra perusahaan.
Saham merupakan instrument investasi  yang  banyak  dipilih  para investor karena saham mampu memberikan  tingkat  keuntungan  yang menarik. Saham tidak hanya memberikan  keuntungan  atau  manfaat kepada  para  investor,  tetapi  saham  juga tidak  lepas  dari  risiko.  Sesuai  dengan karakteristik  saham  yaitu high  risk  high return atau  semakin  tinggi  tingkat keuntungan  maka  semakin  tinggi  pula risikonya,  maksudnya  adalah  seorang investor  bisa  mendapatkan  keuntungan yang sangat besar dalam sekejap, namun seiring  dengan  berfluktuasinya  harga saham  maka  saham  juga  membuat investor  mengalami  kerugian  besar dalam waktu singkat.
Untuk itu ketika investor melakukan investasi dalam bentuk saham,  maka  investor  memerlukan informasi  sebagai  bahan  pertimbangan dan penilaian tentang kinerja perusahaan dan kemungkinan dampak atau hubungannya dengan harga saham, salah satunya menggunakan analisis fundamental,  dengan  menitikberatkan pada  data-data  kunci  dalam  laporan keuangan untuk memperhitungkan apakah  harga  saham  sudah  diapresiasi secara  akurat.  Dalam  analisis  ini biasanya  para  investor  menggunakan rasio keuangan untuk memprediksi harga saham.
Berikut  disajikan  perkembangan harga  saham  perusahaan  sub  sektor semen  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2010-2014.
(Sumber: www.yahoofinance.com diolah oleh penulis,2015)
Gambar 1.
Perkembangan Harga Saham pada Perusahaan Sub Sektor Semen 2010-2014
Dari  grafik  perkembangan  harga saham di atas, dapat dilihat bahwa harga saham  perusahaan  sub  sektor  semen mengalami fluktuasi setiap tahunnya dan semua perusahaan mengalami penurunan harga saham pada tahun 2014. Penurunan  harga  saham  yang  terjadi pada  tahun  2014  tersebut  dikarenakan adanya  kebijakan  pemerintah  untuk menurunkan  harga  semen.  Penurunan harga semen ini disinyalir agar pembangunan  infrastruktur  lebih  baik. Kebijakan  tersebut  untuk  membantu pemerintah  dalam  mempercepat  proses pembangunan  infrastruktur.  Penurunan harga jual akan diikuti dengan penurunan  biaya  produksi  dan  akan mempengaruhi  pembagian  dividen  yang lebih kecil dibandingkan dengan pembagian  sebelumnya.  Namun  dengan penurunan  harga  saham  yang  terjadi, saham sub sektor semen masih direkomendasikan  untuk  dibeli.  Sebab, kebijakan pemerintah yang akan
meningkatkan  belanja  infrastruktur  akan dengan  mudah  membuat  konsumsi semen mengalami
peningkatan. (www.medanbisnisdaily.com)
Jumlah  permintaan  atas  saham akan  mempengaruhi  harga  saham.  Jika permintaan  atas  saham  tinggi  maka harga  saham  akan  naik,  namun  apabila permintaan  akan  saham  rendah  maka harga saham akan turun. Fluktuasi harga saham  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor sehingga perlu diteliti secara lebih lanjut faktor-faktor  apa  saja  yang  menjadi penyebabnya.
Adapun  tujuan  penelitian  yang ingin dicapai penulis dalam penelitian ini adalah  sebagai  berikut:  1)  Untuk mengetahui  perkembangan earning  per share ( EPS),  return  on  equity  (ROE), return  on  assets  (ROA) dan debt  to equity  ratio  (DER) pada  perusahaan  sub sektor  semen  yang  terdaftar  di  BEI;  2) Untuk  mengetahui  perkembangan  harga saham  pada  perusahaan  sub  sektor semen  yang  terdaftar  di  BEI;  3)  Untuk mengetahui  pengaruh earning  per  share ( EPS), return on equity (ROE), return on assets  (ROA) dan debt  to  equity  ratio (DER) terhadap  harga  saham  pada perusahaan  sub  sektor  semen    yang terdaftar  di  BEI  secara  parsial;  dan  4) Untuk mengetahui pengaruh earning per share ( EPS),  return  on  equity  (ROE),
16578
18214 23678 24432 22546 2026 2453 3832 2860 1521 9585 12142 17907 16739 13596 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2010 2011 2012 2013 2014 Harga Saham INTP SMCB SMGR
return  on  assets  (ROA) dan debt  to equity ratio (DER) terhadap harga saham pada perusahaan sub sektor semen  yang terdaftar di BEI secara simultan.

## II. Tinjauan Pustaka 2.1.  Analisis Kinerja Perusahaan
Keberhasilan  suatu  perusahaan dalam  mencapai  tujuan  dan  memenuhi kebutuhan masyarakat sangat tergantung kepada  kinerja  perusahaan  dan  manajer perusahaan  dalam melaksanakan semua tanggung  jawabnya.  Kinerja  keuangan dapat diartikan sebagai prestasi organisasi atau perusahaan dinilai secara kuantitatif  dalam  bentuk  uang  yang dilihat dari segi pengelolaannya, pergerakannya maupun tujuannya.
Penilaian  kinerja  menurut  Mulyadi (2009,415)  adalah  penentuan  secara periodik  efektivitas  operasional  suatu organisasi, bagian organisasi dan karyawan  berdasarkan  sasaran,  standar dan  kriteria  yang  telah  ditetapkan sebelumnya.
Penilaian kinerja mengandung makna suatu sistem pengukuran mengenai pelaksanaan kemampuan kinerja  suatu  organisasi.  Jadi  pada prinsipnya  penilaian  kinerja  bertujuan untuk meningkatkan kinerja perusahaaan melalui suatu proses yaitu cara atau tolak ukur kinerja perusahaaan.
Penilaian  kinerja  dikembangkan untuk  memberikan  beberapa  petunjuk pada para manajer dan untuk mengevaluasi  kinerja.  Perkembangan alat ukur penilaian kinerja dan spesifikasi
struktur penghargaan merupakan  hal  utama  dalam  organisasi atau  perusahaan.  Karena  alat  ukur penilaian  kinerja  dapat  mempengaruhi perilaku  para  manajer.  Penilaian  kinerja dapat  mendukung  tingkat  keserasian tujuan.  Dengan  kata  lain,  kinerja berpengaruh  dalam  mewujudkan  tujuan perusahaan.
Kinerja perusahaan dapat digambarkan  melalui  laporan  keuangan. Laporan keuangan merupakan salah satu sumber  informasi  penting  bagi  para pengguna  laporan  keuangan  dalam rangka  pengambilan  keputusan  ekonomi untuk  memprediksi  yang  terjadi  pada perusahaan pada masa yang akan datang. Oleh  karena  itu  para  pengguna  laporan keuangan perlu melihat dan mengidentifikasi  performa  perusahaan melalui laporan keuangan selama periode tertentu  yang digunakan sebagai alat ukur dalam menilai kinerja keuangan. Tingkat kesehatan perusahaan dapat  diketahui  dengan  melakukan analisis  terhadap  laporan  keuangan.
Analisis laporan keuangan adalah analisis  keuangan  yang  terdiri  dari penelaahan  atau  mempelajari  hubungan atau  kecenderungan  untuk  menentukan posisi  keuangan  dan  hasil  operasi  serta perkembangan perusahaan yang
bersangkutan. Analisis laporan keuangan berarti  menguraikan  akun-akun  laporan keuangan  menjadi  unit  informasi  yang lebih  kecil  dan  melihat  hubungannya yang  bersifat  signifikan  atau  yang mempunyai  makna  antara  yang  satu dengan  yang  lain  baik  antara  data kuantitatif  maupun  data  non  kuantitaif dengan tujuan untuk mengetahui kondisi keuangan  lebih  dalam  yang  sangat penting  dalam  proses  menghasilkan keputusan yang tepat.
“Analisis  laporan  keuangan  pada dasarnya  merupakan  pehitungan  rasio- rasio  untuk  menilai  keadaan  keuangan perusahaan  di  masa  lalu,  saat  ini,  dan kemungkinannya  di  masa  depan.” (Harahap, 2009, 190).
Berdasarkan  penjelasan  tersebut, dapat disimpulkan bahwa analisis laporan  keuangan  merupakan  proses untuk  mempelajari  data-data  keuangan agar  dapat  dipahami  dengan  mudah untuk mengetahui posisi keuangan, hasil
operasi dan perkembangan suatu perusahaan  dengan  cara  mempelajari hubungan data keuangan serta kecenderungannya  terdapat  dalam  suatu laporan  keuangan,  sehingga  analisis laporan keuangan dapat dijadikan sebagai dasar dalam pengambilan keputusan bagi pihak-pihak yang berkepentingan dan juga dalam melakukan  analisisnya  tidak  akan  lepas dari peranan rasio-rasio keuangan. Dengan  melakukan  analisis  terhadap rasio-rasio keuangan akan dapat
menentukan  suatu  keputusan  yang  akan diambil.  Beberapa  jenis  rasio  keuangan yang  bisa  digunakan  dalam  melakukan analisis  laporan  keuangan  yaitu  rasio Earning  Per  Share  (EPS),  Return  On Equity  (ROE),  Return  On  Assets  (ROA) dan Debt to Equity Ratio (DER).
2.1.1. Earning Per Share (EPS)
Bagi  para  investor,  informasi  EPS merupakan  informasi  yang  dianggap paling  mendasar  dan  berguna,  karena bisa  menggambarkan  prospek earning perusahaan  di  masa  depan  serta  sebagai ukuran  keefisienan  suatu  perusahaan. Menurut  Kasmir  (2012,  207)  EPS
merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai  keuntungan  bagi  pemegang saham. Dengan demikian, laba  per lembar saham  (EPS)  menunjukan  kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba  dan mendistribusikan laba yang diraih perusahaan  kepada  pemegang  saham. Laba  per  lembar  saham  (EPS)  dapat dijadikan  sebagai  indikator  tingkat  nilai perusahaan.  Laba  per  lembar  saham (EPS)  juga  merupakan  salah  satu  cara untuk  mengukur  keberhasilan  dalam mencapai  keuntungan  bagi  para  pemilik saham dalam perusahaan.
Semakin kecil nilai laba per saham maka  semakin  kecil  pula  kemungkinan perusahaan  untuk  membagikan  dividen. Maka  dapat  dikatakan    investor  akan lebih  meminati  saham  yang  memiliki earning  per  share tinggi  dibandingkan saham  yang  memiliki earning  per  share rendah. Earning  per  share yang  rendah cenderung  membuat  harga  saham  turun, begitupun sebaliknya.
EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus:
(Irham Fahmi,2014,336)
Penggunaan  rumus EPS pada  umumnya akan lebih bermanfaat jika dibandingkan dengan periode-periode sebelumnya sehingga  analisis  akan  menjadi  lebih luas. Untuk keperluan analisis yang baik, perbandingan  tidak  hanya  dilakukan pada  tahun-tahun  sebelumnya,  tetapi dengan industri yang sejenis.
2.1.2. Return On Equity (ROE) Dalam mengukur kinerja perusahaan,  investor  biasanya  melihat
kinerja  keuangan  yang  tercermin  dari berbagai macam rasio. Return on Equtity (ROE)  merupakan  salah  satu  indikator penting  yang  sering  digunakan  oleh investor untuk menilai tingkat profitabilitas perusahaan sebelum melakukan investasi.
Menurut  Gitman  (2012,  82)  ROE secara  umum  mengukur  pengembalian yang  diperoleh  atas  investasi  pemegang saham  biasa  di  perusahaan.  Sedangkan menurut  Irham  Fahmi  (2014,  338)  ROE
Earning Per Share = Earning After Tax (EAT) Jumlah saham beredar
adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengkaji  sejauh  mana  suatu  perusahaan mempergunakan  sumber  daya  yang dimiliki  untuk  mampu  memberikan  laba atas ekuitas. Dengan demikian dapat disimpulkan  bahwa  ROE  adalah  untuk mengetahui  sejauh  mana  investasi  yang akan  dilakukan  investor  di suatu perusahaan  mampu  memberikan return yang  sesuai  dengan  tingkat  yang disyaratkan oleh investor. Apabila return  on  equity yang  dimiliki  suatu perusahaan semakin tinggi, maka
semakin  tinggi  pula  jumlah  laba  bersih yang  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana yang  tertanam  dalam  ekuitas,  dan sebaliknya.
Menurut  Irham  Fahmi  (2014,338), ROE dapat diformulasikan sebagai berikut:
Dengan demikian, rasio ini menghubungkan laba bersih yang diperoleh dari operasi perusahaan dengan  jumlah  modal  sendiri  yang dimiliki.  Apabila return  on  equity semakin  tinggi,  maka  suatu  perusahaan memiliki  peluang  untuk  memberikan pendapatan  yang  besar  bagi  para pemegang  saham.  Dalam  hal  ini  akan berdampak  pada  peningkatan  harga saham.

## 2.1.3. Return On Assets (ROA)
Salah  satu  rasio  keuangan  yang banyak  digunakan  untuk  mengukur kinerja perusahaan khususnya menyangkut  profitabilitas  perusahaan adalah return on assets (ROA) atau hasil pengembalian atas aset.
ROA
menujukkan keefisienan perusahaan
dalam  mengelola  seluruh  aktivanya untuk memperoleh pendapatan.
Return  on  assets memberikan
indikasi seberapa efisien suatu perusahaan  dalam  menggunakan  total aset  mereka  untuk  menghasilkan  laba. Semakin besar rasio ini maka perusahaan lebih  efisien  dalam  penggunaan  aset. Sangat  penting  untuk  mengambil  rata- rata  total  aset  karena  aset  cenderung sering berubah setiap periodenya.
Menurut  kasmir  (2012,201)  menyatakan bahwa ROA adalah rasio yang menunjukkan  hasil (return) atas  jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. Selain itu, ROA memberikan ukuran yang lebih baik atas profitabilitas perusahaan karena menunjukkan efektifitas manajemen dalam menggunakan aktiva untuk memperoleh pendapatan. Menurut Gitman  (2012,81)  ROA adalah  untuk mengukur  kefektifan  manajemen  dalam menghasilkan  laba  dengan  aset  yang tersedia.
Dapat disimpulkan bahwa rasio ini digunakan  untuk  mengukur  kemampuan manajemen perusahaan dalam
memperoleh  keuntungan  (laba)  secara keseluruhan  berdasarkan  jumlah  aktiva yang  digunakan.  Dengan  kata  lain, semakin  tinggi  rasio  ini  maka  semakin baik produktivitas aset dalam
memperoleh  keuntungan  bersih.  Hal  ini selanjutnya  akan  meningkatkan  daya tarik perusahaan dan menjadikan perusahaan  tersebut  semakin  diminati oleh investor, karena
tingkat pengembalian akan semakin besar. Rasio ini  akan  berpengaruh  terhadap  harga saham perusahaan.
Menurut  Kamir  (2012,202) ROA dapat  dihitung  dengan  menggunakan  :
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥 (𝐸𝐴𝑇)
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Dari perhitungan di atas dapat disimpulkan  bahwa  seberapa  besar pengembalian atas investasi yang dihasilkan  oleh  perusahaan  dengan membandingkan laba usaha dengan total asset atau operating assets. Oleh  karena  itu,  semakin  besar rasio  semakin  baik  karena  berarti semakin  besar  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba.
2.1.4. Debt to Equity Ratio (DER)
Istilah leverage mengacu  pada penggunaan  aset  dan  sumber  dana  oleh perusahaan  dimana  dalam  penggunaan aset atau dana tersebut perusahaan harus mengeluarkan  biaya  tetap  atau  beban tetap.  Penggunaan  aset  (aktiva)  atau dana tersebut pada
akhirnya
dimaksudkan untuk meningkatkan keuntungan  potensial  bagi  pemegang saham.Salah  satu  alat  ukur  untuk menghitung leverage  ratio dapat  diukur dengan  menggunakan debt  to  equity ratio  (DER) atau  rasio  utang  terhadap ekuitas.
Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  menilai  utang dengan  ekuitas.  Rasio  ini  dicari  dengan cara  membandingkan  antara  seluruh hutang,  termasuk  hutang  lancar  dengan seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  digunakan untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang disediakan  peminjam  (kreditor)  dengan pemilik  perusahaan.  Dengan  kata  lain, rasio  ini  berfungsi  untuk    mengetahui setiap  rupiah  modal  sendiri  yang dijadikan untuk jaminan utang (Kasmir,2014,157).
Dapat  disimpulkan  bahwa debt  to equity  ratio  (DER) menunjukkan  bagian dari  setiap  rupiah  modal  sendiri  yang dijadikan  jaminan  utang  yang  dimiliki perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  ini berarti semakin besar dana yang diambil dari luar. Ditinjau dari sudut solvabilitas, rasio  yang  tinggi  relatif  kurang  baik, karena  bila  terjadi  likuidasi,  perusahaan akan mengalami kebangkrutan. Menurut  Irham  Fahmi  (2014,76), DER dapat  dihitung  dengan  menggunakan rumus:

## 2.2. Pengembangan Hipotesis
Salah  satu  sumber  dana  yang menjadi  pilihan  bagi  perusahaan  yaitu dengan menjual saham atau kepemilikan perusahaan  kepada  publik.  Para  investor biasanya  sangat  tertarik  pada  saham yang  menawarkan  tingkat  pertumbuhan dari  pendapatan  yang  akan  mereka terima.  Jika  para  investor  mengetahui dengan  pasti  laba  yang  akan  perusahaan
raih,  maka  mereka  dapat  mengestimasi harga  saham  perusahaan  dimasa  yang akan  datang  dan  besarnya  dividen  yang akan  mereka  terima.  Dengan  demikian return pemegang saham akan menyangkut  dengan  prestasi  perusahaan di masa depan, karena harga saham yang diharapkan  oleh  pemodal  merupakan nilai intrinstik yang menunjukkan
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
prestasi  dan  risiko  saham  tersebut  di masa yang akan datang.
Analisis  dan  memilih  saham  dapat dilakukan melalui dua pendekatan dasar, yaitu  analisis  fundamental  dan  analisis teknikal (Jogiyanto,2010). Analisis fundamental sebagai salah satu
pendekatan  yang  mempelajari  antara harga saham dengan kondisi perusahaan.
Analisis  ini  menitikberatkan  pada  rasio keuangan  dan  kejadian-kejadian  secara langsung maupun tidak langsung mempengaruhi kinerja
keuangan perusahaan.  Kondisi  keuangan  suatu perusahaan  merupakan  faktor  yang penting untuk berinvestasi dalam saham. Perusahaan  yang  mampu  menghasilkan laba  yang  besar  akan  sangat  diminati oleh investor.
EPS merupakan komponen penting pertama  yang  harus diperhatikan  dalam analisis perusahaan. Informasi EPS suatu perusahaan menunjukkan  besarnya  laba bersih  perusahaan  yang  siap  dibagikan untuk semua pemegang saham perusahaan.  Pada  umumnya  dalam menanamkan modalnya investor mengharapkan manfaat yang akan dihasilkan dalam bentuk laba per lembar saham  EPS.  Sedangkan  jumlah  laba  per lembar  saham  EPS  yang  didistribusikan kepada  para  investor  tergantung  pada kebijakan perusahaan dalam hal pembayaran  dividen.  Laba  per  lembar saham  EPS  dapat  menunjukan  tingkat kesejahteraan  perusahaan,  jadi  apabila laba per lembar saham  EPS tinggi  maka menandakan  bahwa  perusahaan  tersebut mampu memberikan tingkat kesejahteraan yang baik kepada
pemegang  saham  dan  akan  semakin banyak  investor  yang  mau  membeli saham  tersebut  sehingga  menyebabkan harga saham akan tinggi (Galih Prasetyo,2011). Pernyataan tersebut diperkuat  oleh  hasil  penelitian  Debi Indah  (2012),  Ema  Novasari  (2013), Muhammad  Irsyadul  Ibad  (2012)  dan
Taranika  Intan  (2009)  yang  menemukan bahwa  EPS  berpengaruh  positif  dan signifinkan terhadap harga saham.
Return  on  equity (ROE)  adalah rasio profitabilitas yang membandingkan antara laba bersih ( net profit ) perusahaan dengan  aset  bersihnya  (ekuitas  atau modal).  Rasio  ini  mengukur  seberapa banyak keuntungan yang dihasilkan oleh perusahaan  dibandingkan  dengan  modal yang disetor oleh pemegang saham.
Semakin  tinggi  nilai  ROE,  maka semakin  banyak  investor  yang  tertarik dengan  saham  tersebut  karena  tingkat pengembalian  yang  akan  didapatkan oleh  investor  akan  semakin  besar. Semakin  banyak  investor  yang  mencari saham  di  perusahaan  yang  mempunyai nilai  ROE  tinggi,  maka  harga  saham akan  naik  seiring  dengan  bertambahnya permintaan  dan  penawaran  di  pasar sekunder. Panelitian Muhammad Irsyadul  Ibad  (2012)  menguji  pengaruh dari  rasio  return  on  equity  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham.
Return  on  assets (ROA)  adalah rasio  yang  membagi  antara  laba  bersih setelah pajak dengan total aset. Rasio ini digunakan  untuk  melihat  kemampuan perusahaan dalam mengelola setiap nilai aset yang mereka miliki untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Rasio ini mengukur tingkat pengembalian investasi yang telah dilakukan perusahaan dengan menggunakan seluruh aktiva yang dimilikinya. Semakin tinggi ROA semakin  tinggi  keuntungan.  Semakin tinggi keuntungan yang dihasilkan perusahaan  akan  menjadikan  investor tertarik  akan  nilai  saham.  Apabila dikaitkan  dengan  harga  saham,  maka semakin tinggi ROA semakin tinggi pula harga  saham  perusahaan  tersebut  karena tingkat  keuntungan  yang  tinggi  (Ema Novasari,2013). Pernyataan tersebut diperkuat oleh hasil penelitian
Muhammad  Irsyadul  Ibad  (2012)  yang menemukan  bahwa  ROA  berpengaruh postif terhadap harga saham.
Debt  to  equity  ratio (DER) merupakan rasio solvabilitas yang mengukur kemampuan kinerja perusahaan dalam mengembalikan hutang  jangka  pendek  maupun  jangka panjangnya dengan melihat perbandingan antara total hutang dengan total  ekuitasnya.  Rasio  ini  sering digunakan  para  analis  dan  para  investor untuk  melihat  seberapa  besar  hutang perusahaan  jika  dibandingkan  ekuitas yang  dimiliki  oleh  perusahaan  atau  para pemegang  saham.  Jika  DER  perusahaan tinggi,  ada  kemungkinan  harga  saham perusahaan akan rendah karena pada saat perusahaan memperoleh
laba, perusahaan  cenderung  menggunakan laba tersebut untuk membayar hutangnya dibandingkan  dengan  membagi  dividen. Hasil  penelitian  Ema  Novasari  (2013) menunjukkan  bahwa  DER  memiliki pengaruh terhadap harga saham,
sedangkan Debi Indah (2012) menunjukkan bahwa DER tidak
memiliki pengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan  pemikiran  tersebut, maka kerangka berpikir dalam penelitian ini  dapat  dikemukakan  bahwa  harga saham (Y) dipengaruhi oleh earning per share (EPS)  (X 1 ), return  on  equity (ROE) (X 2 ), return on assets (ROA) (X 3 ) dan debt to equity ratio (DER) (X 4 ) .
Hipotesis  penelitian  yang  dapat penulis ambil dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
 Hipotesis 1 : EPS, ROE dan ROA berpengaruh  positif secara parsial
terhadap harga saham.  Hipotesis 2 : DER berpengaruh negatif secara parsial terhadap harga saham.
 Hipotesis 3 : EPS,  ROE,  ROA dan DER berpengaruh  positif secara simultan terhadap harga saham.

## III. Metodologi Penelitian
3.1.  Objek,  Unit  Analisis  dan  Lokasi

## Penelitian
Objek  penelitian  dalam  penelitian ini adalah variabel-variabel yang meliputi earning per share ( EPS), return on equity (ROE), return on assets (ROA) dan debt  to  equity  ratio  (DER) serta pengaruhnya  terhadap  harga  saham. Untuk  memperoleh  data  dan  informasi yang diperlukan maka penulis melakukan  penelitian  atas  variabel- variabel  tersebut  pada  perusahaan  sub sektor semen yang terdaftar di BEI. Unit  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah berupa
organization ,  yaitu  sumber  data  yang unit  analisisnya  merupakan  respon  dari divisi organisasi atau perusahaan. Dalam hal  ini  unit  analisis  adalah  divisi organisasi  yaitu  perusahaan-perusahaan sub sektor semen yang terdaftar di BEI.

## 3.2.  Operasionalisasi Variabel
Untuk memudahkan proses analisis,  maka  terlebih  dahulu  penulis mengklasifikasikan variabel-variabel penelitian, yaitu sebagai berikut:
Tabel 3. Operasionalisasi Variabel
Pengaruh Earning Per Share (EPS), Return On Equity (ROE), Return On Assets (ROA) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham pada Perusahaan Sub Sektor Semen yang Terdaftar di BEI Variabel/Sub Variabel Indikator Ukuran Skala Variabel X : EPS (X 1 ) ROE (X 2 ) ROA (X 3 ) DER (X 4 )
 Laba  bersih  setelah pajak  Jumlah  saham  yang beredar  Laba  bersih  setelah pajak  Total ekuitas  Laba  bersih  setelah pajak
 Total aset
 Total kewajiban
 Total ekuitas (   ) (   )
(   ) (                ) Rasio Rasio
Rasio Rasio
Variabel Y : Harga Saham Pergerakan harga saham Rata-rata  harga  saham  pada bulan April (closing price) Rasio
3.3. Metode Penarikan Sampel Dalam  penelitian  ini  populasi yang  diambil  adalah  semua  perusahaan sub sektor semen di  BEI dengan periode 2010-2014 yaitu sebanyak lima perusahaan.Sampel  dalam  penelitian  ini diambil  dengan  menggunakan  metode purposive sampling , artinya
pengambilan  sampel  yang  didasarkan atas pertimbangan-pertimbangan tertentu dari  peneliti.  Dalam  penelitian  ini sampel yang  diambil  adalah  tiga perusahaan sub sektor semen pada tahun 2010-2014.  Sampel  yang  dipilih  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  sub sektor  semen  di  BEI  dengan  kriteria sebagai berikut:
1.  Perusahaan  yang  sudah  terdaftar  di BEI  yang  mempunyai  data  keuangan yang  lengkap  dan  dapat  diandalkan kebenarannya  dari  periode  2010- 2014.
2.  Perusahaan  yang  saham-sahamnya aktif  diperdagangkan  di  BEI  pada tahun 2010-2014.
3.  Perusahaan  tidak  dalam  keadaan  rugi selama periode penelitian.
3.4. Metode Pengolahan atau
Analisis Data Data  yang  telah  dikumpulkan mengenai  semua  variabel  penelitian kemudian  diolah  atau  dianalisis  dengan analisis  regresi  linier  berganda  dengan bantuan Statistical  Product  Service Solution (SPSS) 20. Selanjutnya dilakukan  beberapa  uji  asumsi  klasik. Tetapi  sebelumnya  dilakukan  analisis statistik deskriptif terlebih dahulu.
Formulasi  persamaan  analisis  regresi linier  berganda  dalam  penelitian  ini adalah  sebagai  berikut  (Duwi  Priyatno, 2012, 136):
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e
Dimana : Y   = Variabel harga saham
a = Konstanta
b 1 = Koefisien regresi untuk earning per share ( EPS ) X 1 = Earning per share ( EPS )
b 3 = Koefisien regresi untuk return on equity ( ROE )
X 2 = Return on equity ( ROE )
b 3 = Koefisien regresi untuk return on assets (ROA) X 3 = Return on assets (ROA)
b 4 = Koefisien regresi untuk debt to equity ratio (DER)
X 4 = Debt to equity ratio (DER)
e = Error
Langkah-langkah  analisis  data  dan pengujian hipotesis yang akan dilakukan adalah sebagai berikut:
1. Uji  Asumsi  Klasik,  yaitu  sebuah model  regresi  yang  baik  adalah model dengan kesalahan peramalan yang seminimal mungkin.  Karena  itu,  sebuah model sebelum digunakan seharusnya  memenuhi  beberapa asumsi,  yang biasa disebut  dengan asumsi  klasik.  Harus  terpenuhinya asumsi  klasik  ditujukan  untuk memperoleh  model  regresi  dengan estimasi  yang  tidak  bias  dan pengujian  dapat  dipercaya.  (Duwi Priyatno,  2012,  146).  Beberapa asumsi  yang umumnya  digunakan, antara  lain:  1)  Uji  Normalitas;  2)
Uji  Heteroskedastisitas;  3)  Uji Multikolinieritas; dan 4) Uji Autokorelasi 2. Uji Hipotesis dengan menggunakan Analisis Determinasi,  Uji  t  (Uji  Koefisien Regresi  Secara  Parsial),  dan  Uji  F (Uji  Koefisien  Regresi  Secara
Bersama-sama).

## IV. Hasil dan Pembahasan
4.1.  Hasil Penelitian
4.1.1. Perkembangan EPS,  ROE,  ROA dan DER pada  Perusahaan  Sub Sektor  Semen  yang  terdaftar  di BEI Berikut perkembangan earning per share  (EPS),  return  on  equity  (ROE), return  on  assets  (ROA) dan debt  to equity  ratio  (DER) pada  perusahaan  sub sektor  semen  yang  terdaftar  di  BEI periode 2010-2014:
1. Perkembangan EPS pada Perusahaan Sub Sektor Semen Berdasarkan  hasil  penelitian yang  dilakukan,  perkembangan earning per share pada perusahaan sub  sektor  semen  periode  2010- 2014 adalah sebagai berikut:
Tabel 21.
Perkembangan Earning Per Share (EPS) Perusahaan Sub Sektor Semen Periode 2010-2014 (satuan rupiah) TAHUN INTP SMCB SMGR 2010 876.05 108 613 2011 977.1 139 662 2012 1293.15 176 817 2013 1361.02 124 905
(Sumber: www.idx.co.id diolah oleh penulis, 2016)
Perkembangan EPS pada perusahaan  sub  sektor  semen  pada periode  2010-2014  menghasilkan tingkat  kenaikan  atau  penurunan yang  tidak  terlalu  signifikan  pada setiap perusahaan. Bahkan terdapat dua  perusahaan  sub  sektor  semen yang  mengalami  kenaikan  pada setiap tahunnya yaitu PT Indocement  Tunggal  Prakasa  Tbk atau INTP dan PT Semen Indonesia  (Persero)  Tbk  atau SMGR. Tingkat fluktuatif (kenaikan  dan  penurunan) EPS tentunya
akan berpengaruh terhadap  harga  saham  karena EPS merupakan penghasilan atas keuntungan  yang  akan  diperoleh oleh  pemegang  saham  per  setiap lembar  saham  dan EPS dapat dijadikan  signal  bagi  para  investor sebelum berinvestasi.
2. Perkembangan ROE pada Perusahaan Sub Sektor Semen Berdasarkan  hasil  penelitian yang  dilakukan,  perkembangan return  on  equity pada  perusahaan sub  sektor  semen  periode  2010- 2014  adalah  sebagai  berikut:
Tabel 22.
Perkembangan Return On Equity (ROE)
Perusahaan Sub Sektor Semen Periode 2010-2014
(satuan persentase)
(Sumber: www.idx.co.id diolah oleh penulis, Tahun 2016) Dari  tabel  di  atas,  dapat disimpulkan bahwa adanya kenaikan  dan  penurunan  pada return  on  equity yang  tidak  terlalu signifikan  pada  setiap  tahunnya yaitu dari tahun 2010-2014. Terdapat  satu  perusahaan  yang mengalami penurunan setiap tahunnya  dalam  mempergunakan sumber  daya  dalam  menghasilkan
laba  atas  ekuitas  yaitu  PT  Semen Indonesia  (Persero)  Tbk  atau SMGR. 3. Perkembangan ROA pada Perusahaan Sub Sektor Semen Berdasarkan  hasil  penelitian yang  dilakukan,  perkembangan return  on  assets pada  perusahaan sub  sektor  semen  periode  2010- 2014 adalah sebagai berikut:
Tabel 23. Perkembangan Return On Assets (ROA)
Perusahaan Sub Sektor Semen Periode 2010-2014 (satuan persentase) 2014 1431.82 87 938 Tahun INTP SMCB SMGR 2010 0.25 0.12 0.30 2011 0.23 0.14 0.27 2012 0.25 0.16 0.27 2013 0.22 0.11 0.25 2014 0.21 0.08 0.22
Tahun INTP SMCB SMGR 2010 0.21 0.08 0.24 2011 0.21 0.10 0.20 2012 0.23 0.11 0.19 2013 0.19 0.06 0.17 2014 0.18 0.04 0.16 (Sumber: www.idx.co.id diolah oleh penulis, Tahun 2016) Berdasarkan tabel, dapat disimpulkan  bahwa return  on
assets perusahaan  sub  sektor semen  mengalami  fluktuasi  setiap tahunnya. Penurunan dan kenaikan ROA dipengaruhi oleh kemampuan perusahaan dalam mengelola setiap  nilai  aset  yang  dimiliki perusahaan  untuk  menghasilkan laba.  Jika  perusahaan  mampu mengelola  setiap  nilai  asetnya dengan baik maka ROA akan naik.
Sebaliknya  jika  perusahaan  tidak mampu  mengelola  nilai  setiap asetnya  dengan  baik  maka ROA
akan  turun. ROA tertinggi  pada tahun  2010  sebesar  0,24  pada  PT Semen  Indonesia  (Persero)  Tbk atau  SMGR  dan  yang  Terendah pada tahun 2014 sebesar 0,04 pada PT  Holcim  Indonesia  Tbk  atau SMCB. 4. Perkembangan DER pada Perusahaan Sub Sektor Semen Berdasarkan  hasil  penelitian yang  dilakukan,  perkembangan return  on  assets pada  perusahaan sub  sektor  semen  periode  2010- 2014 adalah sebagai berikut:
Tabel 24.
Perkembangan Debt to Equity Ratio (DER) Perusahaan Sub Sektor Semen Periode
2010-2014
(dengan satuan persentase)
(Sumber: www.idx.co.id diolah oleh penulis, Tahun 2015)
Berdasarkan  tabel  dapat disimpulkan  bahwa debt  to  equity ratio perusahaan sub  sektor semen berfluktuasi setiap tahunnya.
Penurunan  dan  kenaikan debt  to equity  ratio dipengaruhi  oleh jumlah  utang  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dan  jumlah  ekuitas perusahaan.  Jika debt  to  equity ratio turun, maka  menggambarkan
bahwa  perusahaan  terus  menekan untuk  mengurangi  penggunaan utang  dari  tahun  ke  tahun,  dan perusahaan  lebih  meningkatkan penggunaan  ekuitas.  Namun  jika debt to equity naik maka perusahaan  memiliki  utang  yang lebih besar dari tahun sebelumnya. debt  to  equity  ratio yang  semakin kecil  menunjukkan  bahwa  resiko
Tahun INTP SMCB SMGR 2010 0.17 0.53 0.28 2011 0.15 0.45 0.35 2012 0.17 0.45 0.46 2013 0.16 0.70 0.41 2014 0.17 0.96 0.37
ketidakmampuan perusahaan dalam  membayar  kewajibannya lebih  kecil.  Sebaliknya debt  to equity  ratio ( DER) yang  semakin besar  menunjukkan  bahwa  resiko ketidakmampuan perusahaan dalam  membayar  kewajibannya cenderung lebih besar. DER tertinggi  pada  tahun  2014  sebesar 0,96  dan  yang  Terendah  pada tahun 2011 sebesar 0,15.

## 4.1.2. Perkembangan  Harga  Saham pada Perusahaan Sub Sektor Semen
Harga  saham  adalah  harga  yang ditentukan oleh investor melalui
pertemuan  permintaan  dan  penawaran. Di  samping  itu,  harga  saham  juga ditentukan oleh kondisi perusahaan yang bersangkutan  artinya  jika  perusahaan memiliki  kinerja  yang  baik,  keuntungan yang  dinikmati  oleh  pemegang  saham dan  semakin  besar  pula  kemungkinan harga saham  akan naik.  Jika pasar bursa efek  sudah  tutup,  maka  harga  pasar adalah harga penutupnya ( closing price ). Jadi harga pasar inilah yang menyatakan naik  turunnya  suatu saham.  Berdasarkan hasil penelitian yang dilakukan, perkembangan harga saham pada perusahaan  sub  sektor  semen  periode 2010-2014 adalah sebagai berikut: Tabel 25.
Perkembangan Harga Saham Perusahaan Sub Sektor Semen Periode 2010-2014 (dengan satuan rupiah)
(Sumber: www.yahoofinance diolah oleh penulis, Tahun 2016)
Dari  tabel  dapat  dilihat  bahwa semua  perusahaan  sub  sektor  semen mengalami penurunan harga saham pada tahun  2014.  Penurunan  harga  saham dikarenakan  oleh  kinerja  perusahaan yang kurang baik dalam hal profitabilitas dan  solvabilitas.  Profitabilitas  yang dihasilkan yaitu ROE dan ROA
mengalami  penurunan  di  tahun  2014 sedangkan solvabilias yaitu DER mengalami  kenaikan  pada  tahun  2014
yang  berpengaruh  terhadap  peningkatan minat investor dalam investasi saham. Beragamnya harga saham dikarenakan perbedaan jumlah permintaan  dan  penawaran  akan  saham suatu perusahaan. Apabila jumlah permintaan  akan  saham  banyak  maka harga  saham  akan  naik,  namun  apabila permintaan  saham  rendah  sedangkan penawaran  saham  naik  atau  tetap  maka harga saham akan menurun.

## 4.1.3. Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Tabel 12. Hasil Uji Normalitas Kolmogrov-Smirnov Test Tahun INTP SMCB SMGR 2010 16578 2026 9585 2011 18214 2453 12142 2012 23678 3832 17907 2013 24432 2860 16739 2014 22546 1521 13596
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Berdasarkan  tabel  12.  di  atas menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi yang diperoleh  yaitu 1,000. Karena nilai
signifikansi  yang  dihasilkan  berada  di atas  0,05,  maka  nilai  residual  tersebut telah normal.

## 2. Uji Heteroskedastisitas
Berikut ini hasil uji heteroskedastisitas dengan uji Spearman’s rho :
Tabel 13.
Hasil Uji Heteroskedastisitas dengan Spearman’s rho Unstandardized Residual
N 15 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .11111576 Most Extreme Differences Absolute .086 Positive .079 Negative -.086 Kolmogorov-Smirnov Z .332 Asymp. Sig. (2-tailed) 1.000
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data. (Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)

## Correlations
EPS ROE ROA DER Unstandardized Residual Spearman's rho EPS Correlation Coefficient 1.000 .445 .610 * -.845 ** -.139 Sig. (2-tailed) . .096 .016 .000 .621 N 15 15 15 15 15 ROE Correlation Coefficient .445 1.000 .871 ** -.512 .065 Sig. (2-tailed) .096 . .000 .051 .819 N 15 15 15 15 15 ROA Correlation Coefficient .610 * .871 ** 1.000 -.798 ** -.018 Sig. (2-tailed) .016 .000 . .000 .950 N 15 15 15 15 15 DER Correlation Coefficient -.845 ** -.512  -.798 ** 1.000 .280 Sig. (2-tailed) .000 .051 .000 . .312 N 15 15 15 15 15 Unstandardized Residual Correlation Coefficient -.139 .065 -.018 .280 1.000
(Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)
Dari data di atas dapat dilihat bahwa  korelasi  semua  variabel independen dengan Unstandardized Residual menghasilkan  nilai  signifikansi  > 0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  pada  model  regresi  tidak ditemukan adanya masalah heteroskedastisitas. 3. Uji Multikolineritas
Berikut ringkasan tabel hasil uji multikolineritas :
Tabel 15. Hasil Uji Multikolinearitas (Perbandingan r 2 dengan R 2 )
(Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)
Berdasarkan  tabel  di  atas menunjukkan  bahwa  semua  nilai koefisien  Determinasi  Individual (r 2 )  lebih  kecil  nilai  Determinasi
secara  serentak  (R 2 ),  maka  dapat disimpulkan  bahwa  bahwa  pada model  regresi  tidak  ditemukan adanya  masalah  multikolinieritas.
4. Uji Autokorelasi
Berikut  ini  hasil  uji  autokorelasi  terkait  dengan  harga  saham  sebagai variabel dependen.
Tabel 16. Hasil Uji Run Test Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -.00047 Cases < Test Value 7 Cases >= Test Value 8 Total Cases 15 Number of Runs 6
Sig. (2-tailed) .621 .819 .950 .312 . N 15 15 15 15 15
*. Correlation is significant at the 0.05 level (2-tailed).
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2-tailed).
Variabel Dependen Variabel Independen Nilai r square (r 2 ) X1 (EPS) X1 (EPS) X1 (EPS) X2 (ROE) X2 (ROE) X3 (ROA) X2 (ROE) X3 (ROA) X4 (DER) X3 (ROA) X4 (DER) X4 (DER) 0.770 0.812 0.678 0.957 0.492 0.678 Nilai R 2 0.988
Z -1.059 Asymp. Sig. (2-tailed) .290 a. Median (Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016) Berdasarkan  tabel  di  atas dapat  dilihat  bahwa  nilai  Asymp. Sig.  (2-tailed)  >  0,05  yang  berarti hipotesis nol gagal ditolak. Dengan demikian  data  yang  dipergunakan cukup  random  sehingga  tidak terdapat masalah autokorelasi.

## 4.1.4. Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 17.
Hasil Uji Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.505 .764 4.586 .001 EPS .879 .102 .914 8.634 .000 ROE 1.126 1.172 .444 .961 .359 ROA -.883 .998 -.478 -.885 .397 DER -.249 .304 -.146 -.820 .431 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM
(Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)
Berdasarkan  hasil  analisis  di  atas, maka  dapat  dibuat  model  persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 Harga  Saham  =  3,505  +  0,879 EPS + 1,126 ROE +  (-0,883) ROA +  (-0,249)
DER Interpretasi dari persamaan model regresi  linier  berganda  di  atas  adalah sebagai berikut:
1. Konstanta Nilai  konstanta  (a)  adalah 3,505. Artinya, jika variabel independen  yaitu EPS,  ROE,  ROA dan DER nilainya adalah nol, maka nilai variabel dependen yaitu harga saham nilainya positif yaitu sebesar 3,505.
2. Koefisien Regresi Variabel Earning Per Share (EPS) Nilai koefisien regresi variabel EPS (b 1 )  bernilai  positif, yaitu  sebesar  0,879.  Hal  ini menunjukkan bahwa setiap
peningkatan EPS sebesar  satu satuan,  maka  harga  saham  juga akan  meningkat  sebesar  0,879 dengan  asumsi  bahwa  variabel independen  lainnya  dalam  model regresi ini nilainya tetap.
Koefisien  bertanda  positif, hal  ini  menunjukkan  bahwa EPS berhubungan  positif  dengan  harga saham  pada  perusahaan  sub  sektor semen  yang  terdaftar  di  BEI.  Dari koefisien EPS tersebut maka dapat disimpulkan    bahwa  jika EPS bernilai  positif  maka  harga  saham pun akan naik.
3. Koefisien  Regresi  Variabel Return
On Equity (ROE)
Nilai koefisien regresi variabel ROE (b 2 ) bernilai  positif, yaitu  sebesar  1,126.  Hal  ini menunjukkan bahwa setiap peningkatan ROE sebesar  satu satuan,  maka  harga  saham  juga akan  meningkat  sebesar  1,126 dengan  asumsi  bahwa  variabel independen  lainnya  dalam  model regresi ini nilainya tetap.
Koefisien ROE bertanda positif.  Hal  ini  menunjukkan bahwa ROE berhubungan  positif dengan harga saham pada perusahaan sub  sektor semen  yang terdaftar  di  BEI.  Dari  koefisien ROE tersebut maka dapat disimpulkan  bahwa  jika ROE
bernilai  positif  maka  harga  saham pun akan naik.
4. Koefisien  Regresi  Variabel Return
On Assets (ROA) Nilai koefisien regresi variabel ROA (b 3 ) bernilai  negatif, yaitu  sebesar  -0,883.  Hal  ini menunjukkan bahwa ROA memiliki hubungan yang berlawanan  arah  dengan  harga saham.  Setiap  kenaikan ROA sebesar  satu  satuan,  maka  harga saham  pun  akan  menurun  sebesar 0,883 dengan asumsi bahwa
variabel independen lainnya dalam model regresi ini nilainya tetap. Koefisien ROA bertanda negatif. Hal ini menujukkan bahwa
ROA berhubungan negatif terhadap harga  saham  pada  perusahaan  sub sektor  semen  yang  terdaftar  di BEI.
5. Koefisien Regresi Variabel Debt to Equity Ratio (DER) Nilai koefisien regresi variabel DER (b 4 ) bernilai  negatif,
yaitu  sebesar  -0,249.  Hal  ini menunjukkan bahwa DER memiliki hubungan yang berlawanan  arah  dengan  harga saham.  Setiap  kenaikan DER
sebesar  satu  satuan,  maka  harga saham  pun  akan  menurun  sebesar
0,249 dengan asumsi bahwa variabel independen lainnya dalam model regresi ini nilainya tetap. Koefisien DER bertanda negatif. Hal ini menujukkan bahwa DER berhubungan negatif terhadap harga  saham  pada  perusahaan  sub sektor  semen  yang  terdaftar  di BEI.
4.1.5. Pengaruh EPS,  ROE,  ROA dan DER terhadap  Harga  Saham pada  Perusahaan  Sub  Sektor Semen yang Terdaftar di BEI 1. Uji Koefisien Determinasi Tabel 18. Koefisien Determinasi Model Summary Model R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .994 a .988 .983 .13147 a. Predictors: (Constant), EPS, ROE, ROA, DER (Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016) Berdasarkan koefisien determinasi pada Tabel 18.
diperoleh  angka  R 2 (R Square ) sebesar 0,988 atau (98,8%). Hal ini menunjukkan  bahwa  presentase
sumbangan pengaruh variabel independen  ( earning  per  share, return  on  equity,  return  on  assets dan debt  to  equity  ratio )  sebesar 98,8%. Atau variasi variabel
JIAFE (Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) Volume 2 No. 1 Tahun 2016 Edisi 1, Hal. 1-22
independen  yang digunakan dalam model  ( earning  per  share,  return on  equity,  return  on  assets dan debt  to  equity  ratio )  mampu menjelaskan sebesar 98,8% terhadap variasi  variabel  dependen (harga  saham).  Sedangkan  sisanya sebesar  1,2%  dipengaruhi  atau dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang tidak  dimasukkan  dalam  model penelitian ini.
2. Uji Koefisien secara Parsial (Uji t)
Tabel 19. Hasil Uji t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 3.505 .764 4.586 .001 EPS .879 .102 .914 8.634 .000 ROE 1.126 1.172 .444 .961 .359 ROA -.883 .998 -.478 -.885 .397 DER -.249 .304 -.146 -.820 .431 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM
(Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)
Berdasarkan  analisis  uji  t pada  tabel  19.  adalah  sebagai berikut: a. Earning  per  share (X 1 )
terhadap Harga Saham (Y) Berdasarkan
signifikansi,  jika  signifikansi
<0,05 maka H1 diterima, dan jika  signifikansi  >0,05  maka H1  ditolak.  Pada  tabel  19. terlihat  bahwa  signifikansi yang  dihasilkan  yaitu  0,000 dan  t hitung =  8,634  .  Karena signifikansi pada uji t kurang dari 0,05 (0,000<0,05) dimana  nilai  (t hitung >t tabel)
(8,634>  2.22814)  maka  H1 diterima.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa EPS secara parsial berpengaruh  positif  terhadap harga saham.
b. Return on equity (X 2 )
terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan signifikansi,  jika  signifikansi
<0,05 maka H1 diterima, dan
jika  signifikansi  >0,05  maka H1  ditolak.  Pada  tabel  19. terlihat  bahwa  signifikansi yang  dihasilkan  yaitu  0,359 dan  t hitung =  0,961  .  Karena signifikansi  pada  uji  t  lebih dari 0,05 (0,359>0,05) dimana  nilai (t hitung <t tabel ) (0,961<2,22814)  maka  H1 ditolak.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa ROE  secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga saham.
c. Return On Assets (X 3 ) terhadap Harga Saham (Y)
Berdasarkan signifikansi,  jika  signifikansi <0,05 maka H1 diterima, dan jika  signifikasi  >0,05  maka H1  ditolak.  Pada  tabel  19. terlihat  bahwa  signifikansi yang  dihasilkan  yaitu  0,397 dan  t hitung =  -0,885  .  Karena signifikansi  pada  uji  t  lebih dari 0,05 (0,397>0,05) dimana nilai (-t hitung >-t tabel ) (-
0,885>-2,22814)  maka  H1 ditolak.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa ROA secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga saham.
d. Debt  to  equity  ratio (X 4 ) terhadap Harga Saham (Y) Berdasarkan
signifikansi,  jika  signifikansi <0,05 maka H2 diterima, dan jika  signifikansi  >0,05  maka
H2 ditolak. Pada tabel di atas terlihat  bahwa  signifikansi
yang  dihasilkan  yaitu  0,431 dan  t hitung =  -0,820  .  Karena signifikansi  pada  uji  t  lebih dari 0,05 (0,431>0,05) dimana nilai (-t hitung >-t tabel ) (- 0,820>-2,22814)  maka  H2 ditolak.  Dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa DER secara  parsial  tidak berpengaruh  terhadap  harga saham. 3. Uji  Koefisien  Regresi  Secara Bersama-sama (Uji F)
4. Tabel 20. Hasil Uji F
(Sumber: Hasil Pengolahan Data dengan SPSS 20, Tahun 2016)
Berdasarkan  analisis  uji  F
pada  tabel  20.  dapat  dilihat  bahwa secara simultan variabel independen  memiliki  nilai  sig  <
0,05 yakni 0,000 dan F hitung sebesar 197,906.  Dengan  menggunakan tingkat keyakinan 95%, α = 5%, df 1  (jumlah  variabel–1)  =  4,  dan  df 2  (n-k-1)  atau  15-4-1  =  10  (n adalah  jumlah  kasus  dan  k  adalah jumlah  variabel  independen),  hasil diperoleh untuk F tabel sebesar 3,48. Dengan  demikian  nilai  F hitung 197,906  >  F tabel 3,48.  Sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  variabel independen  dalam  penelitian  ini, yaitu earning  per  share (X 1 ), return  on  equity (X 2 ), return  on assets (X 3 ) dan debt to equity ratio (X 4 )  secara  simultan  berpengaruh positif terhadap harga saham (Y).

## 4.2. Interpretasi Hasil Penelitian
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini,
varibel independen ( EPS, ROE, ROA dan DER )  secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap harga saham. Adapun koefisien determinasi  sebesar  98,8%  yang  artinya harga  saham  dapat  dijelaskan  oleh EPS, ROE,  ROA dan DER selebihnya  1,2% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian  ini.  Hal  ini  sama  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Debi Indah (2012) yang menyimpulkan bahwa EPS,  ROE,  ROA dan DER memiliki hubungan  yang  kuat  terhadap  harga saham dan berpengaruh secara signifikan terhadap    harga  saham.  Berdasarkan hasil  penelitian  yang  dilakukan  bahwa variabel  fundamental  seperti EPS,  ROE, ROA dan DER secara  simultan  atau
ANOVA a
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 13.684 4 3.421  197.906 .000 b Residual .173 10 .017 Total 13.856 14 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM b. Predictors: (Constant), EPS, ROE, ROA, DER
bersama-sama  memiliki  pengaruh  yang positif terhadap harga saham.
Earning  per  share secara  parsial berpengaruh  positif  terhadap  harga saham. Earning  per  share atau  laba  per lembar saham merupakan ukuran kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  keuntungan  per  lembar saham pemilik (Kasmir, 2014, 207). Hal ini  berarti earning  per  share yang meningkat menunjukan perusahaan mampu  meningkatkan  keuntungan  para pemegang saham, sehingga harga saham akan  meningkat.  Selain  itu,  hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Taranika Intan (2009) dan Debi Indah (2012) yang menyatakan  bahwa EPS berpengaruh terhadap harga saham.
Return  on  equity secara  parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham. Rasio  ini  berguna  untuk  mengetahui besarnya  pengembalian  yang  diberikan oleh  perusahaan  untuk  setiap  rupiah modal  pemilik.  Rasio  ini  menunjukan kesuksesan
manajemen dalam memaksimalkan  tingkat  kembalian  yang lebih  besar  kepada  pemegang  saham
(Irham Fahmi, 2014, 338). Hal ini berarti return on equity yang rendah menunjukan  bahwa  manajemen  belum mampu memaksimalkan dana pemegang saham dalam menjalankan operasi perusahaan  secara  efektif  dan  efisien. Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Debi Indah  (2012)  yang  menyatakan  bahwa ROE tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham.
Return  On  Assets secara  parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham. Tingkat  laba  atas  ekuitas  mengukur keuntungan  yang  dihasilkan  dari  aktiva dalam  usaha.  Tingkat  laba  atas  aktiva yang  rendah  menunjukkan  kinerja  yang buruk  atau  pemanfaatan  aktiva  yang buruk  oleh  manajemen.  Tingkat  laba yang  tinggi  menunjukan  kinerja  dan
penggunaan  aktiva  yang  baik  (Heri, 2015,  193).  Hasil  penelitian  ini  tidak konsisten dengan penelitian yang
dilakukan  oleh  Ema  Novasari  (2013) yang  menyatakan  bahwa  secara  parsial
ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
Debt  to  equity  ratio secara  parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham. Rasio  ini  dihitung  sebagai  hasil  bagi antara  total  utang  dengan  modal.  Rasio ini  berguna  untuk  mengetahui  besarnya perbandingan  antara  jumlah  dana  yang disediakan  oleh  kreditor  dengan  jumlah dana yang berasal dari pemilik perusahaan.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini berfungsi  untuk  mengetahui  berapa bagian  dari  setiap  rupiah  modal  yang dijadikan  sebagai  jaminan  utang.  Rasio ini  memberikan  petunjuk  umum  tentang kelayakan  kredit  dan  risiko  keuangan debitor (Hery, 2015,168). Hasil penelitian  ini  tidak  konsisten  dengan penilitian  yang  dilakukan  oleh  Ema Novasari  (2013)  yang  menunjukan bahwa  variabel DER secara  parsial memiliki  pengaruh  positif  terhadap harga saham.

## V. Penutup
1. Perkembangan earning  per  share (EPS) pada  perusahaan  sub  sektor semen  yang  terdaftar  di  BEI  dari tahun 2010-2014 mengalami
tingkat  kenaikan  dan  penurunan yang  tidak  terlalu  signifikan.  Nilai EPS cenderung  naik,  kecuali  pada perusahaan  PT  Holcim  Indonesia Tbk atau SMCB mengalami penurunan  nilai EPS pada  tahun 2013-2014. EPS dijadikan informasi bagi para investor sebelum  berinvestasi.  Nilai EPS mencerminkan seberapa besar keuntungan  yang  akan  diperoleh oleh investor. Perkembangan
return  on  equity  (ROE) yang dihasilkan  dari  perusahaan  sub sektor semen yang terdaftar di BEI dari  tahun  2010-2014  cenderung berfluktuasi.  Fluktuasi  ini  akan berdampak pada keputusan investor dalam melakukan investasi.  Hal  ini  disebabkan  oleh naik  turunnya earning  after  tax dan  jumlah  modal  sendiri  yang dimliki oleh perusahaan. Perkembangan return  on  assets (ROA) pada perusahaan sub  sektor semen  yang  terdaftar  di  BEI  dari tahun 2010-2014 cenderung mengalami  penurunan.  Penurunan ini  disebabkan  oleh  turunnya
earning  after  tax .  Perkembangan debt  to  equity  ratio  (DER) pada perusahaan sub  sektor semen  yang terdaftar  di  BEI  dari  tahun  2010- 2014 cenderung berfluktuasi. Fluktuasi ini akan berdampak pada keputusan investor dalam melakukan investasi. Apabila DER perusahaan tinggi, ada kemungkinan  harga  saham  akan rendah  karena  jika  perusahaan memperoleh laba, maka perusahaan cenderung menggunakan  laba  tersebut  untuk membayar  utangnya  dibandingkan dengan membagi dividen.
2. Perkembangan  harga  saham  pada perusahaan sub  sektor semen  yang terdaftar  di  BEI  dari  tahun  2010- 2014 mengalami fluktuatif. Hal ini
dikarenakan adanya perbedaan permintaan  dan  penawaran  saham pada  perusahaan  tersebut.  Apabila jumlah  permintaan  akan  saham banyak  maka  harga  saham  akan
naik,  namum  apabila  permintaan saham rendah sedangkan penawaran  saham  naik  atau  tetap maka saham akan turun. 3. Setelah melakukan pengujian earning  per  share secara  parsial, hasil  dari  pengujian  tersebut  ialah earning  per  share berpengaruh positif  terhadap  harga  saham  pada perusahaan sub sektor semen  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2010-2014. Sehingga dapat disimpulkan bahwa hipotesis H1 untuk variabel earning per share terbukti.
Sedangkan untuk return on equity,
return on assets dan debt to equity ratio secara parsial tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sehingga dapat disimpulkan  bahwa  hipotesis  H1 dan  H2  untuk  variabel return  on equity, return on assets dan debt to equity ratio tidak terbukti.
4. Hasil  pengujian  simultan earning per  share  (EPS),  return  on  equity (ROE), return on assets (ROA) dan debt  to  equity  ratio  (DER) secara bersama-sama  berpengaruh  positif terhadap harga saham pada perusahaan semen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014. Hal ini menunjukkan  bahwa  hipotesis  H3 terbukti.