Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 208

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## Efek Simultanitas Variabel Moneter Terhadap Neraca Pembayaran Di Lima Negara
Dewi Mahrani Rangkuty 1 , Ade Novalina 2 , Alan Muhammad Fauzi 3
1) 2) 3) Program Studi Ekonomi Pembangunan, Fakultas Sosial Sains, Universitas Pembangunan Panca Budi, email : 1) dewimahrani@dosen.pancabudi.ac.id
ARTICLES INFORMATION

## ABSTRACT
JURNAL SEKURITAS ( Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Vol.3, No.3, Mei 2020 Halaman  : 208 – 218
© LPPM & Prodi Manajemen UNVERSITAS   PAMULANG
ISSN ( online )  : 2581-2777 ISSN ( print )     : 2581-2696
Keyword : BOP; Exchange Rate; Inflation; Interest Rate; Money Supply; Net Export
JEL. classification : C33, G21, G24, N15, N25

## Contact Author :

## PRODI MANAJEMEN UNPAM
JL.Surya Kencana No.1 Pamulang Tangerang Selatan – Banten Telp. (021) 7412566, Fax (021) 7412491 Email : sekuritas@unpam.ac.id
Yang  menjadi  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk menganalisis  efek  simultanitas  variabel  ekonomi  moneter terhadap  neraca  pembayaran  di  lima  negara  yakni  Indonesia, Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko.  Dengan menggunakan data time series dari tahun 2000 sampai dengan 2018  dan cross  section lima  negara  maka  metode  penelitian yang  digunakan  adalah  pendekatan  simultan Panel - Two  Stage Least  Square yang  sebelumnya  sudah  berdasarkan  hasil  uji identifikasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  simultanitas terjadi  antar  variabel  kurs  mata  uang  di  lima  negara  terhadap neraca  pembayaran  di  lima  negara  tersebut  pula  dan  begitu juga  sebaliknya  pada  α  =  10%.  Kurs  mata  uang  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  neraca  pembayaran  di  negara Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko, begitu pula sebaliknya.
The purpose  of this research is to analyze the effect  of the  simultaneity  of  the  monetary  economic  variables  on  the balance of payments in five countries, namely Indonesia, South Korea, India, Brazil, and Mexico. Using the data time series from 2000  to  2018  and  the  five-country  cross-section,  the  research method  used  is  the  Panel's  simultaneous  approach-Two  Stage Least  Square which was  previously  based on the results of the identification test. The results showed that simultaneity occurred between currency variables in five countries against the balance of  payments  in  the  five  countries  also  and  vice  versa  at  α  = 10%.  Currency  exchange  rates  negatively  and  significantly affect  the  balance  of  payments  in  the  countries  of  Indonesia, South Korea, India, Brazil, and Mexico, as well as vice versa.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 209

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## A. PENDAHULUAN
Pada  zaman  era  digital  masa  sekarang  ini  mencerminkan  semakin  terbukanya  akses informasi  terhadap  sistem  perekonomian  global  yang  menuntut  daya  saing  untuk memperoleh  keuntungan  ekonomi  suatu  negara.  Perekonomian  global  yang  memberi keuntungan suatu negara dapat dilihat dari neraca pembayaran (Astuti, IP; Oktavilia, 2015). Keuntungan  di  neraca  pembayaran  suatu  negara  dari  transaksi  perdagangan  internasional perekonomian  terbuka  disebut  juga  sebagai  surplus  neraca  pembayaran.  Kondisi  surplus inilah  yang  mencerminkan  keberhasilan  suatu  negara  dalam  memaksimalkan  kegiatan transaksi internasional di pasar global.
Stabilitas  perekonomian  suatu  negara  menjadi  sangat  penting  dalam  mempertahankan angka  laju  pertumbuhan  baik  untuk  negara  maju  maupun  negara  berkembang.  Melalui kegiatan perdagangan internasional barang dan jasa yang merupakan salah satu komponen dari  pertumbuhan  ekonomi  menjadi  sangat  penting  untuk  dilakukan  setiap  negara  yang menganut  sistem  perekonomian  terbuka.  Semua  kegiatan  dicatat  di  dalam  laporan  yang disebut neraca pembayaran (Leonufna, L; Kumaat, R; Mandeij, 2016).
Neraca pembayaran merupakan catatan dari seluuh transaksi ekonomi antara penduduk suatu  negara  dengan  penduduk  negara  lain  pada  suatu  periode  tertentu  dimana  transaksi tersebut  terdiri  dari  transaksi  berjalan,  transaksi  modal  dan  transaksi  finansial  (BI,  2020). Segala  interaksi  kegiatan  internasional  dicatat  di  dalam  neraca  pembayaran  sehingga menjadi laporan keuntungan perekonomian suatu negara dalam perdagangan internasional. Sumber keuntungan yang diperoleh melalui besaran cadangan devisa, kredit dalam negeri, termasuk pada investasi yang mengakibatkan aliran masuk modal dan aliran keluar modal.
Salah satu komponen di dalam  neraca permbayaran yakni neraca perdagangan yang di dalamnya  merupakan  ikhtisar  kegiatan  transaksi  ekspor  dan  impor  suatu  negara  atau disebut  juga  net  ekspor,  yakni  perhitungan  ekspor  dikurangi  impor.  Ekspor  impor  barang ataupun  jasa  memiliki  korelasi  yang  kuat  terhadap  neraca  perdagangan  (Wiryanti,  2015). Dan  surplus  neraca  perdagangan  berarti  angka  ekspor  lebih  besar  daripada  impor.  Inilah yang memberi dampak terhadap saldo neraca pembayaran suatu negara.
Sumber: World Bank
Gambar 1. Perkembangan Neraca Pembayaran Internasional Di Lima Negara (2014-2018)
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 210

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Berdasarkan Gambar di atas, data fluktuasi pertumbuhan neraca pembayaran Indonesia, Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko  di  tahun  2014,  2015,  dan  2016  negara-negara seperti  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko  mengalami  fluktuasi  neraca pembayaran (balance  of  payment). Indonesia  di  tahun  2014  adalah  sebesar  -3,08%  dan tahun 2015 sebesar -2,04%, satu tahun berselang tepatnya di tahun 2016 sebesar -1,82%. Korea Selatan di tahun 2014 sebesar 5,88% dan tahun 2015 sebesar 7,60% dan satu tahun berselang tepatnya di tahun 2016 sebesar 6,92%. India di tahun 2014 sebesar -1,34% dan tahun 2015 sebesar -1,07%, satu tahun berselang tepatnya di tahun 2016 sebesar -0,53%. Negara Brasil di tahun 2014 sebesar -4,13% dan tahun 2015 seebsar -3,02% dan satu tahun berselang tepatnya di tahun 2016 sebesar -1,35%. Meksiko di tahun 2014 sebesar -1,90% dan tahun 2015 sebesar -2,64% dan satu tahun berselang tepatnya di tahun 2016 sebesar - 2,25%.  Rata-rata  trend  menurun  pada  setiap  negara  dikarenakan  kecenderungan  impor daripada ekspor sehingga menunjukkan angka pertumbuhan yang negatif.
Terjadinya  defisit  neraca  pembayaran (balance  of  payment) di  masing-masing  negara mulai  dari  Indonesia,  India,  Brasil  dan  Meksiko  pada  tahun  2018,  dimana  untuk  Indonesia sebesar -2,98% dari -1,60% di tahun sebelumnya. India sebesar -2,41% dari -1,44% di tahun sebelumnya.  Brasil  mengalami  hal  yang  sama  yaitu  sebesar  -2,22%  dari  -0,73%  di  tahun sebelumnya. Meksiko sebesar -1,80% dari -1,74% di tahun sebelumnya. Melemahnya angka laju  pertumbuhan  neraca  pembayaran  negara-negara  di  atas  merupakan  dampak  dari perang dagang Amerika dan China di perekonomian global dan hal ini berdampak juga pada pertumbuhan  ekonomi  global  yang  terhambat  sehingga  mengakibatkan  lesunya perdagangan internasional.
Aktivitas  perdagangan  internasional  minimal  melibatkan  antar  dua  negara  dan  bahkan lebih.  Oleh  sebab  itu  dibutuhkan  alat  pembayaran  yang  merupakan  konversi  mata  uang antar  negara  dalam  perdagangan  internasional,  disebut  dengan  kurs  ( foreign  exchange rate ).  Kurs  adalah  perbandingan  nilai  atau  harga  dari  mata  uang  tersebut  (Muchlas,  Z; Alamsyah,  2015).  Oleh  sebab  itu,  kurs  merupakan  salah  satu  harga  yang  penting  dalam suatu perekonomian terbuka pasar global perdagangan internasional.
Kurs  atau  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  terhadap  saldo  neraca  pembayaran  melalui pendekatan  Keynesian.  Perubahan  nilai  tukar  dapat  dijelaskan  melalui  mekanisme  harga. Jika  mata  uang  suatu  negara  terdepresiasi,  maka  dapat  menyebabkan  terjadinya  defisit neraca  pembayaran  dan  begitu  pula  sebaliknya  jika  mata  uang  suatu  negara  terapresiasi, maka dapat menyebabkan terjadinya surplus neraca pembayaran (Julian, 2016).

## Sumber: World Bank
Gambar 2. Perkembangan Kurs Mata Uang Lima Negara terhadap US$ (2014-2018)
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 211

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Berdasarkan Gambar di atas negara Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko mengalami  depresiasi  kurs  di  tahun  2015,  kurs  Indonesia  di  angka  13289/USD  dari 11865/USD  di  tahun  sebelumnya.  Korea  Selatan  mengalami  depresiasi  kurs  di  angka 1131/USD  dari  1052/USD  di  tahun  sebelumnya.  India  depresiasi  kurs  di  angka  64.15/USD dari  61.03/USD  di  tahun  sebelumnya.  Brasil  depresiasi  kurs  di  angka  3.327/USD  dari 2.353/USD di tahun sebelumnya. Negara terakhir yakni Meksiko juga mengalami depresiasi kurs di tahun 2015 yakni di angka 15.848/USD yang di tahun sebelumnya 13.292/USD. Hal ini  merupakan  dampak  dari  dari  krisis  ekonomi  yang  terjadi  di  negara-negara  Eropa  juga Amerika.  Hal  ini  mengakibatkan  daya  beli  masyarakat  di  setiap  negara  pada  umumnya menurun karena mata uang setiap negara terdepresiasi.
Tahun 2017 di negara-negara seperti Indonesia, Korea Selatan dan Meksiko mengalami depresiasi  kurs.  Indonesia  di  tahun  2017  mengalami  depresiasi  kurs  di  angka  13380/USD dari 13308/USD di tahun sebelumya. Negara Korea Selatan mengalami hal yang sama yakni depresiasi  kurs  di  tahun  2017  di  angka 1130/USD  dari  1160 di  tahun  sebelumnya.  Negara Meksiko  juga  mengalami  depresiasi  kurs  di  tahun  2017  di  angka  18.927/USD  dari 18.664/USD di tahun sebelumnya. Hal ini dikarenakan kenaikan suku bunga yang dilakukan oleh bank sentral AS.
Tahun  2018  di  negara-negara  seperti  Indonesia,  India,  Brasil  dan  Meksiko  mengalami depresiasi kurs yang bersamaan. Indonesia di tahun 2018 berhenti di angka 14236/USD dari 13380/USD  di  tahun  sebelumnya.  Negara  India  mengalami  depresiasi  kurs  di  angka 68.389/USD  dari  65.122/USD  di  tahun  sebelumnya.  Negara  Brasil  mengalami  depresiasi kurs di angka 3.654/USD dari 3.191/USD di tahun sebelumnya. Negara Meksiko mengalami depresiasi  kurs  di  angka  19.244/USD  dari  18.927/USD  di  tahun  sebelumnya.  Hal  ini dikarenakan adanya perang dagang di pasar global.
Sebagai  alat  tukar  bayar  dalam  aktivitas  perdagangan  internasional,  kestabilan  kurs sangat  mempengaruhi  saldo  neraca  pembayaran  suatu  negara  pada  setiap  periode.  Kurs juga dipengaruhi oleh variabel ekonomi makro lainnya menuju kestabilan alat tukar di setiap negara. Salah satunya jumlah uang beredar. Jumlah uang beredar adalah jumlah uang yang beredar  di  tangan  masyarakat  yang  jatuh  ke  pasar  untuk  transaksi  ekonomi  barang  atau jasa. Jumlah uang beredar berpengaruh signifikan terhadap kurs (Oktavia, 2016). Semakin banyak jumlah uang beredar mempengaruhi kestabilan kurs suatu negara.
Inflasi adalah salah satu variabel ekonomi moneter yang juga dapat mempengaruhi kestabilan  kurs.  Inflasi  merupakan  kenaikan  harga  barang-barang  dan  jasa  secara keseluruhan  dan  terjadi  secara  terus  menerus  dalam  periode  waktu  tertentu.  Inflasi berpengaruh  signifikan  terhadap  kurs  (Dewi,  2018).  Sehingga  apabila  terjadi  inflasi  yang melonjak  tinggi  akan  berdampak  buruk  terhadap  perekonomian  suatu  negara.  Inflasi  tinggi akan menyebabkan kecenderungan impor yang nantinya angka ekspor lebih kecil daripada impor. Ini nantinya berdampak pada defisit neraca pembayaran suatu negara.
Suku bunga adalah sejumlah uang yang harus dibayar sebagai balas jasa pinjaman per unit  waktu.  Apabila  suku  bunga  dalam  negeri  naik  maka  akan  menyebabkan  kurs terapresiasi sebab mata uang dalam negeri menguat namun apabila suku bunga luar negeri naik  maka  akan  menyebabkan  kurs  terdepresiasi.  Dan  tingkat  suku  bunga  dalam  negeri yang  turun  mengakibatkan  kurs  terdepresiasi,  nilai  mata  uang  dalam  negeri  melemah (Oktavia,  2016).  Dari  variabel  moneter  yang  telah  dijelaskan  di  atas,  maka  adapun  tujuan daripada  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  efek  simultanitas  variabel  ekonomi moneter  terhadap  neraca  pembayaran  internasional  di  lima  negara  yakni  mulai  dari Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 212

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## B. METODOLOGI PENELITIAN
Dengan  menggunakan  data time  series yang  bersumber  dari World  Bank dari  tahun 2000-2018,  penelitian  ini  menggunakan  metode Two  Stage  Least  Square (TSLS) persamaan  simultan  dengan  software  EViews  v.10.  Dalam  banyak  situasi  ekonomi, hubungan  variabel  ekonomi  tidak  hanya  bersifat  satu  arah  namun  bersifat  saling mempengaruhi.  Terjadinya  hubungan  antar  variabel  bersifat  dua  arah  disebut  model persamaan  simultan  dengan  metode  TSLS  (Widarjono,  2014).  Model  analisis  yang digunakan  untuk  lima  negara  (Indonesia,  Korea Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko)  adalah seperti berikut:
NPI t = γ 10 + γ 11 NX + γ 12 INF + γ 13 KURS + e 1 (1) KURS t = γ 20 + γ 21 JUB + γ 22 SB + γ 23 NPI + e 2 (2)
dimana: γ 10 , γ 20 = intersep/konstanta NPI = neraca pembayaran internasional (%) NX = net ekspor (milyar US$) KURS = kurs atau nilai tukar (LCU) JUB = jumlah uang beredar (%) SB = suku bunga (%) γ 11 γ 12 γ 13 γ 21 γ 22 γ 23 = koefisien/parameter t = waktu ( time ) e 1 , e 2 = error term
Sebelum  estimasi  menggunakan  metode  TSLS,  perlu  dilakukan  uji  identifikasi  (Ajija, Shochrul Rohmatul, 2011). Berikut merupakan tahapan uji identifikasi sebelum menuju TSLS yang hasilnya dapat dilihat pada Tabel berikut:
Tabel 1. Hasil Uji Identifikasi Persamaan K-k m-1 Keterangan Kesimpulan NPI 6-3 2-1 3 < 1 Over identifield KURS 6-3 2-1 3 < 1 Over identifield
Dari  hasil  uji  identifikasi  diperoleh  bahwa  kedua  persamaan  adalah  over  identified  atau terlalu  teridentifikasi.  Ketika  persamaan  simultan  adalah  terlalu  teridentifikasi  maka digunakan  metode  TSLS  (Widarjono,  2014).  Dengan  demikian  tahapan  estimasi  dapat dilanjutkan dengan metode dua tahap TSLS.

## C. HASIL DAN PEMBAHASAN
Jumlah  uang  beredar  merupakan  salah  satu  variabel  ekonomi  moneter  yang mempengaruhi  pergerakan  dan  kestabilan  nilai  mata  uang  suatu  negara.  Jumlah  uang beredar  dan  kurs  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan  (Syah,  2017).  Dalam perekonomian  global,  kurs  sebagai  alat  tukar  pembayaran  dipengaruhi  oleh  variabel  yang salah satunya yakni jumlah uang beredar tersebut. Di pasar global kita mengenalnya dengan istilah  valuta  asing.  Nilai  mata  uang  negara  lain  yang  dianggap  sebagai  alat  tukar perbandingan terhadap nilai mata uang negara yang melakukan transaksi ekspor dan impor. Valuta asing mempengaruhi kestabilan kurs dalam perdagangan internasional. Jumlah uang beredar  di  suatu  negara  berlebih  ini  mempengaruhi  nilai  mata  uang  negara  yang bersangkutan  sehingga  terjadi  depresiasi  sebab  tidak  diimbangi  dengan  permintaan  yang sesuai. Sebaliknya, permintaan terhadap uang meningkat dibandingkan dengan penawaran maka kurs mata uang akan mengalami apresiasi (Salvatore, 2014).
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 213

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )

## Sumber: World Bank
Gambar 3. Perkembangan Jumlah Uang Beredar Di Lima Negara (2000-2018)
Pada Gambar di atas merupakan pergerakan jumlah uang beredar di lima negara dalam satuan  persen  mulai  dari  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko.  Persentase perkembangan tertinggi dari tahun 2008 sampai dengan 2018 adalah negara Meksiko, yang kemudian  disusul  oleh  Brasil,  India,  Korea  Selatan  dan  Indonesia. Fluktuasi  jumlah  uang beredar di lima negara menunjukkan data perkembangan persentase yang beragam. Pada tahun  2015,  Indonesia  menunjukkan  angka  8,99%  dimana  tahun  sebelumnya  adalah sebesar  11,88%.  Korea  Selatan  menunjukkan  angka  perkembangan  jumlah  uang  beredar sebesar  8,19%  dimana  tahun  sebelumnya sebesar  8,14%  dan  negara  Brasil  menunjukkan angka  sebesar  10,62%  dimana  tahun  sebelumnya  sebesar  10,58%  dan  negara  meksiko mengalami  peningkatan  angka  persentase  jumlah  uang  beredar  yaitu  sebesar  12,31% dimana tahun sebelumnya yakni sebesar 12,19%. Hal ini dikarenakan ketidakstabilan harga minyak dunia dan defisit neraca pembayaran yang terjadi di empat dari lima negara tersebut pada tahun yang bersagkutan.
Gambar 4. Perkembangan Suku Bunga Di Lima Negara (2000-2018)
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 214

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Tingkat  suku  bunga  domestik  yang  rendah  mendorong  penggunaan  uang  dari kredit/pinjaman  bank  oleh  masyarakat  dalam  kegiatan  usaha  dan  meningkatkan produktivitas kegiatan ekonomi. Konsumen menggunakan uang untuk dibelanjakan ke pasar daripada  hanya sekedar  menyimpan uangnya di  bank  dalam  bentuk  deposito  (Muchlas,  Z; Alamsyah,  2015).  Dan  begitu  pula  sebaliknya  apabila  tingkat  suku  bunga  domestik  yang tinggi cenderung mendorong masyarakat untuk mengambil keputusan menyimpang uangnya di bank. Berdasarkan Gambar, dapat diketahui bahwa adanya kenaikan tingkat suku bunga yang dialami ke lima negara mengalami fluktuasi setiap tahunnya. Pada tahun 2015 negara Indonesia  mengalami  kenaikan  suku  bunga  sebesar  8,35  %  dimana  tahun  sebelumnya sebesar 6,79 %. India juga mengalami hal yang sama menunjukkan angka sebesar 7,55% dimana tahun sebelumnya sebesar 6,69% diikuti negara Brasil dan Meksiko dimana negara Brasil  tingkat  suku  bunga  adalah  naik  sebesar  33,83%  yang  tahun  sebelumnya  sebesar 22,40%  sedangkan  Meksiko  meningkat  yaitu  sebesar  0,61%  dimana  tahun  sebelumnya sebesar  -0,83%.  Sedangkan  negara  Korea  Selatan,  tingkat  suku  bunga  adalah  stabil. Kenaikan tingkat suku bunga di negara-negara tersebut pada tahun 2015 oleh karena krisis ekonomi global, inflasi yang tinggi juga ketidakstabilan tingkat suku bunga AS.
Tabel 2. Hasil Estimasi Panel - Two Stage Least Square Persamaan Variabel Koefisien t-Statistic Prob. NPI C 3.587370 1.809373 0.0747 NX 4.787711 5.856828 0.0000* INF 0.019256 0.225991 0.8219 KURS -0.001581 -2.118906 0.0377* R-squared 0.789940 F-statistic 11.44379 Adjusted R-squared 0.713831 Prob. 0.000000* KURS C 1954.464 7.169144 0.0000 JUB -5.775947 -0.522975 0.6027 SB 39.13868 1.932344 0.0574* NPI -134.0804 -2.243132 0.0281* R-squared 0.975997 F-statistic 96.52250 Adjusted R-squared 0.967300 Prob. 0.000000*
Sumber: data diolah (2020); EViews v.10; * sig. pada α = 10%
Hasil  uji  identifikasi  menunjukkan over  identified pada  kedua  persamaan  sehingga digunakan  metode Two  Stage  Least  Square (TSLS)  pada  persamaan  simultan  dalam penelitian  ini.  Persamaan  simultan  mencirikan  bahwa  antar  variabel  tidak  hanya  memiliki hubungan  yang  satu  arah  akan  tetapi  antar  variabel  tersebut  adalah  saling  mempengaruhi (Widarjono,  2014).  Berdasarkan  estimasi Panel - Two  Stage  Least  Square diperoleh  hasil model persamaan simultan seperti berikut ini:
NPI t = 3,587370 + 4,787711 NX + 0,019256 INF – 0,001581 KURS + e 1 (3)
KURS t = 1954,464 – 5,775947 JUB + 39,13868 SB – 134,0804 NPI + e 2
(4)
Dari  hasil  estimasi,  persamaan  (3)  menunjukkan  bahwa  apabila  net  ekspor,  inflasi  dan kurs bernilai 0 (nol) maka neraca pembayaran di lima negara naik secara signifikan sebesar 3,59  persen.  Koefisien  determinasi  (R-squared)  pada  persamaan  (3)  menunjukkan  angka 0,789940  artinya  bahwa  sebesar  78,99  persen  kontribusi  pengaruh  variabel  net  ekspor, inflasi dan kurs secara simultan terhadap variabel neraca pembayaran di lima negara. Dan sisanya sebesar 21,01 persen neraca pembayaran di lima negara dipengaruhi oleh variabel- variabel  lain  di  luar  model  penelitian.  Net  ekspor,  inflasi  dan  kurs  secara  simultan berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  neraca  pembayaran  di  lima  negara  yang ditandai dengan nilai F-statistic > F-tabel yakni 11,44 > 2,32 dan nilai Prob. 0,000000 < α =
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 215

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
0,10.  Artinya  bahwa  apabila  net  ekspor,  inflasi  dan  kurs  secara  bersama-sama  naik, maka neraca  pembayaran  di  lima  negara  tersebut  pun  akan  mengalami  peningkatan  secara signifikan sebesar 11,44 persen dalam kurun waktu penelitian cateris paribus .
Net  ekspor  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  neraca  pembayaran  di  lima negara  yang  ditandai  dengan  nilai  t-statistic  >  t-tabel  yakni  5,856828  >  1,66216  dan  nilai Prob. 0,0000 < α = 0,10. Artinya bahwa apabila net ekspor di lima negara naik sebesar US$ 1  milyar  maka  akan  meningkatkan  neraca  pembayaran  di  lima  negara  tersebut  secara signifikan sebesar 4,79 persen cateris paribus . Sehingga berdasarkan hasil penelitian bahwa net  ekspor  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap  neraca  pembayaran,  ini sesuai  dengan  hasil  penelitian  terdahulu  yang  menyatakan  bahwa  net  ekspor  yang merupakan  nilai  pengurangan  ekspor  dan  impor  atau  disebut  juga  neraca  dagang mempunyai  hubungan  korelasi  yang  sangat  kuat  terhadap  neraca  pembayaran  (Wiryanti, 2015).  Kegiatan  ekspor  impor  yang  meningkat  dapat  mendorong  surplus  neraca pembayaran di Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko.
Inflasi berpengaruh positif dan tidak signifikan berpengaruh terhadap neraca pembayaran di  lima  negara  yang  ditandai  dengan  nilai  t-statistic  <  t-tabel  yakni  sebesar  0,225991  < 1,66216 dan nilai Prob. 0,8219 > α = 0,10. Artinya bahwa apabila inflasi di lima negara naik sebesar 1% maka secara positif namun tidak signifikan meningkatkan neraca pembayaran di lima negara tersebut sebesar 0,02 persen cateris paribus .
Kurs  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  berpengaruh  terhadap  neraca  pembayaran  di lima negara yang ditandai dengan nilai t-statistc > t- tabel yakni sebesar 2,115906 > 1,66216 dan  nilai  Prob.  0,0377  <  α  =  0,10.  Artinya  bahwa  apabila  kurs  di  lima  negara  terapresiasi sebesar  1  LCU  maka  secara  signifikan  menurunkan  neraca  pembayaran  di  lima  negara tersebut sebesar 0,00 persen cateris paribus . Sehingga berdasarkan hasil penelitian bahwa kurs berpengaruh negatif terhadap neraca pembayaran, ini sesuai penelitian terdahulu yang menyatakan  bahwa  dalam  jangka  pendek  dan  jangka  panjang  kurs  berpengaruh  negatif terhadap neraca pembayaran (Destiandy, Riza A; Amaliah, Ima; Rocaeti,  2016). Kurs mata uang di lima negara yang terdepresiasi akan mendorong surplus neraca pembayaran pada lima negara tersebut dalam penelitian, dan begitu pula sebaliknya.
Dari  hasil  estimasi,  persamaan  (4)  menunjukkan  bahwa  apabila  jumlah  uang  beredar, suku bunga dan neraca pembayaran maka kurs di lima negara terapresiasi secara signifikan sebesar  1954,464  LCU.  Koefisien  determinasi  (R-squared)  pada  persamaan  (4) menunjukkan  angka  0,975997  artinya  bahwa  sebesar  97,60  persen  kontribusi  pengaruh variabel  jumlah  uang  beredar,  suku  bunga  dan  neraca  pembayaran  secara  simultan terhadap variabel kurs di lima negara. Dan sisanya sebesar 2,40 persen kurs di lima negara dipengaruhi oleh variabel-variabel  lain di luar model penelitian. Jumlah uang beredar, suku bunga dan neraca pembayaran secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap kurs  di  lima  negara  yang  ditandai  dengan  nilai  F-statistic  >  F-tabel  yakni  96,52  >  2,32  dan nilai  Prob.  0,000000  <  α  =  0,10.  Artinya  bahwa  apabila  jumlah  uang  beredar,  suku  bunga dan  neraca  pembayaran  secara  bersama-sama naik,  maka kurs  mata  uang  di  lima  negara tersebut  pun  akan  mengalami  peningkatan  secara  signifikan  sebesar  96,52  LCU  dalam kurun waktu penelitian cateris paribus .
Jumlah  uang  beredar  di  lima  negara  berpengaruh  negatif  namun    tidak  signifikan terhadap  kurs  di  lima  negara  tersebut  yang  ditandai  dengan  nilai  t-statistic  <  t-tabel  yakni sebesar  0,522975  <  1,66216  dan  nilai  Prob.  0,6027  >  α  =  0,10.  Artinya  bahwa  apabila jumlah  uang  beredar  naik  sebesar  1  persen  maka  secara  negatif  dan  tidak  signifikan mempengaruhi kurs di lima negara sebesar 5,775947 LCU cateris paribus .
Suku bunga berpengaruh positif dan signifikan terhadap kurs di lima negara yang ditandai dengan nilai t-tatistic > t-tabel yakni sebesar 1,932344 > 1,66216 dan nilai Prob. 0,0574 < α =  0,10.  Artinya  bahwa  apabila  suku  bunga  naik  di  lima  negara  sebesar  1  persen  maka secara  positif  dan  signifikan mempengaruhi  apresiasi  kurs  di  lima  negara  tersebut  sebesar 39,14  persen cateris  paribus .  Sehingga  hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian terdahulu  yang  menyatakan  tingkat  suku  bunga  berpengaruh  positif  terhadap  kurs  suatu negara  (Utomo;  Fauziyah,  2017).  Tingkat  suku  bunga  domestik  yang  naik  mendorong
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 216

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
penguatan  nilai  mata  uang  di  negara  tersebut  karena  mendorong  investor  untuk menanamkan  modal  sehingga  aliran  modal  masuk  ini  yang  mendukung  peningkatan  nilai mata uang di negara yang bersangkutan.
Neraca  pembayaran  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kurs  di  lima  negara yang  ditandai  dengan  nilai  t-statistic  >  t-tabel  yakni  sebesar  2,243132  >  1,66216  dan  nilai Prob.  0.0281  <  α  =  0,10.  Artinya  bahwa  apabila  neraca  pembayaran  di  lima  negara  naik sebesar 1 persen maka secara signifikan kurs di lima negara tersebut terdepresiasi sebesar 134,0804  LCU cateris  paribus .  Sehingga  berdasarkan  hasil  penelitian  bahwa  neraca pembayaran  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kurs,  ini  sesuai  dengan  hasil penelitian  terdahulu  yang  menyatakan  neraca  pembayaran  memberi  pengaruh  negatif terhadap  kurs  suatu  negara  (Muchlas,  Z;  Alamsyah,  2015).  Ini  dijelaskan  apabila  pada tahapan neraca pembayaran yang defisit berarti pemerintah mendorong peningkatan impor. Impor yang meningkat mencerminkan peningkatan terhadap nilai valuta asing netto dengan demikian  akan  mengakibatkan  apresiasi  mata  uang  domestik  pada  lima  negara  yang bersangkutan  dalam  penelitian  terhadap  mata  uang  asing,  (Saputra,  2015)  begitupun sebaliknya apresiasi kurs suatu negara mempengaruhi impor.
Dengan  demikian,  semakin  meningkat  angka  net  ekspor  di  lima  negara  maka  secara signifikan  meningkatkan  surplus  pada  neraca  pembayaran  di  Indonesia,  Korea  Selatan, India,  Brasil  dan  Meksiko  selama  kurun  waktu  penelitian.  Inflasi  yang  meningkat  di  lima negara  secara  tidak  signifikan  meningkatkan  surplus  neraca  pembayaran  di  Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko selama kurun waktu penelitian. Dan apabila terjadi penguatan  kurs  mata  uang  di  lima  negara  maka  secara  signifikan  mengakibatkan  defisit neraca  pembayaran  di  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko  selama  kurun waktu  penelitian.  Jumlah  uang  beredar  yang  meningkat  di  lima  negara  secara  tidak signifikan  mengakibatkan  depresiasi  kurs  mata  uang  di  Indonesia,  Korea  Selatan,  India, Brasil dan Meksiko selama kurun waktu penelitian. Apabila tingkat suku bunga meningkat di lima  negara  secara  signifikan  mengakibatkan  terjadinya  penguatan  kurs  mata  uang  di Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko  dalam  kurun  waktu  penelitian.  Dan apabila  terjadi  surplus  neraca  pembayaran  di  lima  negara  secara  signifikan  akan  terjadi pelemahan  atau  depresiasi  mata  uang  di  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan Meksiko dalam kurun waktu penelitian, cateris paribus .

## D. KESIMPULAN
Net  ekspor  secara  positif  dan  signifikan  mempengaruhi  pergerakan  perkembangan neraca  pembayaran  di  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko.  Inflasi  secara positif  namun  tidak  signifikan  mempengaruhi  perkembangan  neraca  pembayaran  di Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko.
Jumlah uang beredar secara negatif dan tidak signifikan mempengaruhi kurs mata uang negara  Indonesia,  Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko.  Tingkat  suku  bunga  secara positif dan signifikan mempengaruhi kurs mata uang negara Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko.
Efek  simultanitas  variabel  ekonomi  moneter  terhadap  neraca  pembayaran  dapat dijelaskan  melalui  variabel  kurs  dan  neraca  pembayaran  di  lima  negara  yakni  Indonesia, Korea  Selatan,  India,  Brasil  dan  Meksiko  adalah  saling mempengaruhi. Ditunjukkan  bahwa kurs mata uang negara Indonesia,  Korea Selatan,  India,  Brasil dan Meksiko adalah negatif secara  signifikan  mempengaruhi  neraca  pembayaran  di  negara  Indonesia,  Korea  Selatan, India, Brasil dan Meksiko. Pun neraca pembayaran di Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko secara negatif dan signifikan mempengaruhi kurs mata uang negara Indonesia, Korea Selatan, India, Brasil dan Meksiko.
Implikasi  penelitian  ini  diharapkan  kepada  pemerintah  terutama  Bank  Indonesia  dapat menjaga  kestabilan  rupiah  domestik  agar  penguatan  nilai  mata  uang  lebih  tercapai  dan kepada  Kementerian  Perdagangan  dapat  menuju  target  surplus  neraca  pembayaran sehingga  dapat  mempengaruhi  kestabilan  kurs  domestik  pula  menuju  angka  pertumbuhan
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 217

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
ekonomi  yang  lebih  tinggi.  Penelitian  ini  masih  butuh  pembaharuan,  diharapkan  kepada peneliti selanjutnya untuk menambahkan variabel dan jumlah negara sehingga memberikan interpretasi hasil sebagai referensi bagi peneliti yang membutuhkan di kemudian hari.

## DAFTAR PUSTAKA
Ajija,  Shochrul  Rohmatul,  D.  (2011).  Cara  Cerdas  Menguasai  Eviews.  In Jakarta (1st  ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Astuti,  IP;  Oktavilia,  S.  R.  A.  (2015).  Peranan  Neraca  Pembayaran  Internasional  Dalam Perekonomian
Indonesia. Jejak , 8 (2), 178–188. Retrieved from https://www.researchgate.net/publication/307850021_Peranan_Neraca_Pembayaran_I nternasional_Dalam_Perekonomian_Indonesia
BI.  (2020).  Neraca  Pembayaran.  Retrieved  from  Bank  Indonesia  website: https://www.bi.go.id/id/publikasi/neraca-pembayaran/Default.aspx
Destiandy, Riza A; Amaliah, Ima; Rocaeti, A. (2016). Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Per Dollar AS  terhadap  Neraca  Pembayaran  di  Indonesia  Periode  2008-2014. Prosiding  Ilmu Ekonomi , 2 (1),  67–72.  Retrieved  from  https://docplayer.info/32540828-Pengaruh-nilai- tukar-rupiah-per-dollar-as-terhadap-neraca-pembayaran-di-indonesia-periode.html
Dewi, A. C. (2018). Analisis Faktor Yang Mempengaruhi Kurs Rupiah Di Indonesia (No. 1). Retrieved from http://eprints.ums.ac.id/65553/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf
Julian,  D.  (2016). Analisis  Pendekatan  Keynesian  Terhadap  Neraca  Pembayaran  Di Indonesia  Periode  2004:Q1-2015:Q3 (Universitas  Lampung).  Retrieved  from http://digilib.unila.ac.id/21319/3/SKRIPSI TANPA BAB PEMBAHASAN.pdf
Leonufna,  L;  Kumaat,  R;  Mandeij,  D.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Neraca  Pembayaran Internasional Terhadap Tingkat Kurs Rupiah/Dollar As Melalui Cadangan Devisa Dalam Sistem  Kurs  Mengambang  Bebas  Di  Indonesia  Periode  1998.1  Sampai  2014.4. Efisiensi ,
16 (2), 315–324. Retrieved from
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/jbie/article/view/12405/11978
Muchlas, Z; Alamsyah, A. (2015). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kurs Rupiah Terhadap Dolar Amerika Pasca Krisis (2000-2010). JIBEKA , 9 (1), 76–86. Retrieved from Inflation, Interest rate, the Money Supply, GDP, BOP, Exchange rate movements IDR/USD
Oktavia,  A.  L.  (2016).  Analisis  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Kurs  dan  Jumlah  Uang Beredar di Indonesia. JUSIE , 1 (1),
2–11. Retrieved from https://www.mendeley.com/catalogue/6639b72e-5a3c-3928-beee-8e2db1687816/
Salvatore,  D.  (2014). Ekonomi  Internasional  Edisi  9  Buku  2 (9th  ed.).  Jakarta:  Salemba Empat.
Saputra,  F.  D.  (2015).  Analisis  impor  Indonesia  dari  Cina. Perdagangan,  Industri  Dan Moneter , 3 (1), 16–21. Retrieved
from https://online- journal.unja.ac.id/pim/article/view/3989/2905
Sunardi,  N.,  &  Ula,  L.  N.  R.  (2017).  Pengaruh  BI  Rate,  Inflasi  Dan  Kurs  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Gabungan  (IHSG). Jurnal  Sekuritas:  Saham,  Ekonomi,  Keuangan  dan Investasi , 1 (2), 27-41.
Jurnal SEKURITAS (Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi ) , Vol.3, No.3 , Mei  2020 …….. 218

## SEKURITAS
(Saham, Ekonomi, Keuangan dan Investasi )
Sunardi,  N.  (2019).  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan Dengan  Leverage  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2012-2018.  JIMF  (Jurnal  Ilmiah  Manajemen Forkamma), 2(3).
Sunardi,  N.  (2019).  Profitabilitas,  Likuiditas,  Dan  Multiplier  Equity  Pengaruhnya  Terhadap Harga Serta Return Saham Pada Industri Manufaktur Tahun 2012-2017. INOVASI , 6 (1),
58-73.
Syah,  R.  R.  (2017). Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Jumlah  Uang  Beredar  Di Indonesia (Universitas Pasundan). Retrieved from http://repository.unpas.ac.id/30481/3/03 ABSTRAK %28SA%29 final FIX.pdf
Utomo;  Fauziyah,  E.  (2017).  Faktor  -  Faktor  Determinan  Kurs  Rupiah  Terhadap  Dollar
Amerika. Media Trend , 12 (1), 12–23. Retrieved from
https://journal.trunojoyo.ac.id/mediatrend/article/view/2153/2191
Widarjono,  A.  (2014). Ekonometrika  Pengantar  dan  Aplikasinya  Disertai  Panduan  EViews (1st ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN Yogyakarta.
Wiryanti, T. (2015). Korelasi Ekspor Dan Impor Terhadap Neraca Perdagangan Dan Neraca Pembayaran Di Indonesia Tahun  2003-2013. KREATIF , 2 (2),  111–128.  Retrieved from http://openjournal.unpam.ac.id/index.php/kreatif/article/view/462/382