## PENGARUH PENGUNGKAPAN ISLAMIC SOCIAL REPORTING TERHADAP EARNINGS RESPONSE COEFFICIENT
Ari Sita Nastiti 1
Email: khaira.sita@gmail.com

## Abstract
This  study  examines  the  relationship  between  Islamic  Social Reporting  (ISR)  disclosure    that  is  published  in  annual  report  and informativeness  of  earnings  (as  measured  by  Earnings  Response Coefficient/ERC).  The  hypothesis  predicts  that  ISR  disclosure  will effect on the level of ERC. The sample consists of 95 annual reports of  the  companies  listed  on  Indonesia  Sharia  Stock  Index  on December  2014.  The  amount  of  ISR  disclosure  provided  in  annual reports is measured by disclosure items developed by Othman et al. (2009).  The  hypothesis  is  tested  by  using  multiple  regression analysis. The empirical results of the study show that the level of ISR disclosures  significantly  has  positive  effect  on  the  ERC.  The  results indicate  that  investor  uses  the  information  of  ISR  disclosure  that  is provided  in  annual  report  together  with  information  in  earnings  as one  of  the  guidance  for  their  investment  decisions.  The  study contributes to  the literature that ISR is  an important information to be  disclosed  by  company  because  it  can  increase  the  level  of investor’s belief toward the information of earnings reported.
Keywords : Earnings  Response  Coefficient,  Indonesia  Sharia Stock Index, Informativeness of Earnings, Islamic Social Reporting

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan  industri  keuangan  syariah  di  Indonesia  diawali  dengan perkembangan  sektor  perbankan  syariah,  yang  mengalami  peningkatan  cukup  pesat sejak  terjadinya  krisis  ekonomi  di  tahun  1998.  Peningkatan  di  sektor  perbankan syariah memacu pula perkembangan pasar modal syariah di Indonesia, yang ditandai dengan  semakin  banyaknya  produk  syariah,  diterbitkannya  regulasi  terkait  pasar modal syariah dan semakin meningkatnya minat masyarakat untuk berinvestasi pada pasar  modal  syariah  (OJK  2015).  Dari  data  perkembangan  produk  syariah  dalam lima tahun terakhir terlihat adanya tren positif pada produk-produk keuangan syariah, sebagaimana ditunjukkan pada Tabel 1 berikut ini:
1 Corresponding Author: Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Jember.
Tabel 1. Perkembangan Sektor Jasa Keuangan Syariah di Indonesia Pasar Modal Syariah 2010 2011 2012 2013 2014 Kapitalisasi Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) na 1.968,09 2.451,33 2.557,85 2946,89 Sukuk Korporasi 6,12 5,88 6,88 7,55 7,11 Surat Berharga Syariah Negara 44,34 77,73 124,44 169,29 206,10 NAB Reksadana Syariah 5,23 5,56 8,05 9,43 11,24 INKB Syariah (aset) 18,68 26,90 35,83 41,71 54,41 Perbankan Syariah (aset) 97,51 145,46 195,01 247,27 272,34
Sumber: OJK, 2015
Peningkatan  yang  terjadi  pada  pasar  modal  syariah  mendorong  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  untuk  memenuhi  kebutuhan  investor  yang  ingin  berinvestasi  pada efek  syariah.  Pada  tanggal  12  Mei  2011,  PT  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) meluncurkan  indeks  harga  saham  baru  dengan  nama  Indeks  Saham  Syariah Indonesia  (ISSI).  ISSI  merupakan  cerminan  dari  pergerakan  saham-saham  yang masuk  dalam  Daftar  Efek  Syariah  (DES)  yang  dikeluarkan  oleh  OJK  (sebelumnya adalah Bapepam-LK). ISSI memberikan alternatif yang lebih luas bagi para investor yang tertarik untuk berinvestasi pada emiten syariah (www.idx.co.id).
Perkembangan pasar modal  syariah yang begitu  cepat  membuat  perusahaan- perusahaan yang masuk dalam kategori emiten syariah diharapkan menyajikan suatu dimensi  religi  dalam  pengungkapan  laporan  tahunan  dengan  tujuan  memberikan manfaat bagi pengambilan keputusan stakeholder muslim (Othman dan Thani, 2010). Dengan  demikian,  dibutuhkan guideline untuk  mengukur  sejauh  mana  perusahaan- perusahaan yang masuk DES menyajikan pemenuhan akuntabilitas perusahaan yang sesuai  dengan  syariah  dalam  laporan  tahunannya.  Indeks Corporate  Social Responsibility (CSR)  yang  dikembangkan  selama  ini  kurang  tepat  digunakan  bagi entitas  syariah,  karena  minimnya  kandungan  item  pengungkapan  aktivitas  sosial yang sesuai  dengan perspektif  syariah (Darus  et  al.  2013;  Haniffa 2001;  Othman et al. 2009; Ousama dan Fatima 2010).
Pelaporan  tanggung  jawab  sosial  yang  sesuai  dengan  perspektif  syariah sangat dibutuhkan guna memenuhi akuntabilitas kepada Allah SWT dan masyarakat serta  meningkatkan  transparasi  aktivitas  bisnis  perusahaan,  apakah  telah  dilakukan sesuai  dengan  ketentuan  syariah  atau  tidak  (Baydoun  dan  Willett  2000;  Haniffa 2001;  Dusuki  2008;  Meutia  et  al.  2010).  Informasi  tersebut  juga  diperlukan  bagi stakeholder sebagai  pertimbangan  dalam  membuat  keputusan  ekonomi  dan  religi (Othman  dan  Thani  2010).  Oleh  karenanya,  untuk  memenuhi  kebutuhan  mengenai pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  pada  entistas  syariah,  beberapa  peneliti mencoba  mengembangkan  indeks Islamic  Social  Reporting (ISR),  antara  lain: Haniffa  (2001),  Othman  et  al.  (2009),  Meutia  et  al.  (2010),  Ousama  dan  Fatima (2010), Ibrahim et al. (2013).
Salah  satu  informasi  dalam  laporan keuangan yang paling banyak mendapat perhatian  dari  para  investor  dan  kreditor  adalah  laba.  Laba  seringkali  dijadikan sebagai  alat  untuk  menginformasikan  kinerja  perusahaan  (Kusuma  2007). Pengumuman laba merupakan peristiwa yang dianggap oleh investor mempengaruhi harga  saham  sehingga  investor  menggunakan  informasi  tersebut  untuk  merubah
peramalan labanya dan menyesuaikan harga yang tepat (Scott 2015). Penelitian Ball dan Brown (1968) mengawali penelitian terkait pengujian kandungan informasi laba terhadap  harga  saham,  dimana  hasil  penelitiannya    menunjukkan  bahwa  pasar bereaksi  terhadap  informasi  laba  yang  diumumkan,  yang  mngindikasikan  bahwa informasi  laba  dipergunakan  oleh  investor  dalam  pengambilan  keputusan.  Namun penelitian  Lev  (1989)  menunjukkan  adanya  penurunan  relevansi  nilai  ( value relevance ) informasi laba dari waktu ke waktu.  Menurut Lev (1989), kegunaan dari informasi laba bagi investor sangat terbatas dikarenakan laba memiliki keterbatasan yang  mungkin  dipengaruhi  oleh  asumsi  perhitungan  dan  juga  kemungkinan manipulasi  yang  dilakukan  oleh  manajemen  perusahaan  sehingga  dibutuhkan informasi selain laba untuk memprediksi return saham perusahaan.
Suatu  informasi  akuntansi  dapat  dikatakan  relevan  apabila  terdapat  reaksi pemodal  pada  saat  diumumkannya  suatu  informasi,  yang  dapat  diamati  dari pergerakan  harga  saham  (Naimah  2008).  Scott  (2015)  menyatakan  bahwa  konsep relevansi  nilai  informasi  akuntansi  terkait  dengan  bagaimana  reaksi  investor  saat pengumuman informasi akuntansi dalam laporan keuangan, yang akan membuktikan bahwa  kandungan  informasi  akuntansi  merupakan  hal  yang  sangat  penting  dalam proses  pertimbangan pengambilan keputusan investasi.  Menurut Scott  (2015), salah satu  pengukuran  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  reaksi  investor  terhadap informasi  laba  akuntansi  adalah  koefisien  respon  laba  atau Earnings  Response Coefficient (ERC).
Adhariani  (2014)  berpendapat  bahwa  secara  intuitif  perubahan  harga  saham akibat perubahan laba seharusnya dipengaruhi pula oleh informasi yang dimiliki oleh investor. Rendahnya ERC menunjukkan bahwa laba kurang informatif bagi investor untuk  membuat  keputusan  ekonomi,  yang  mengindikasikan  bahwa  informasi  laba hanya  memberikan  sedikit  informasi  tentang  nilai  perusahaan  dikarenakan  masih terdapatnya  asimetri  informasi  yang  tinggi.  Oleh  karenanya,  pengungkapan  dalam laporan tahunan bertujuan untuk mengurangi asimetri informasi . Lebih lanjut, Hill et al.  (2007)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  tingkat  pengungkapan  sukarela yang  lebih  tinggi  berasosiasi  dengan  kinerja  pasar  yang  lebih  baik  (yang  diukur dengan return saham).
Gelb  dan  Zarowin  (2002)  melakukan  pengujian  hubungan  antara  tingkat pengungkapan  sukarela  perusahaan  dan  keinformatifan  harga  saham  yang  diukur dengan  menggunakan future ERC.  Hasil  penelitian  tersebut  menunjukkan  bahwa semakin  tinggi  informasi  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan,  maka  semakin meningkat  pula  keinformatifan  harga  saham  sebagai  alat  untuk  memprediksi  laba masa  depan.  Widiastuti  (2016)  dan  Adhariani  (2014)  menguji  pengaruh  luas pengungkapan  sukarela  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  terhadap  ERC  dan menemukan bahwa pengungkapan sukarela berhubungan positif signifikan terhadap ERC.
Penelitian  kemudian  berkembang  secara  khusus  menguji  keterkaitan  antara pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  dan  ERC.  Hal  ini  didasarkan semakin  meningkatnya  tuntutan  masyarakat  kepada  perusahaan  untuk  menerapkan konsep triple bottom line (Sulirman dan Carmel Meiden 2012). Konsep triple bottom line menyatakan  bahwa  apabila  suatu  perusahaan  ingin  mempertahankan  kelangsungan hidupnya,  maka  disamping  mengejar  keuntungan  ( profit ),  perusahaan  juga  harus memperhatikan  pemenuhan  kesejahteraan  masyarakat  ( people )  dan  turut  berkontribusi aktif dalam menjaga kelestarian lingkungan ( planet ).
Pengungkapan  informasi  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  diharapkan memberikan  informasi  tambahan  kepada  para  investor  selain  dari  yang  sudah  tercakup dalam laba akuntansi sehingga investor dalam pengambilan keputusannya tidak semata- mata mendasarkan pada informasi laba saja (Sayekti dan Wondabio 2007). Hal tersebut mengindikasikan  adanya  keterkaitan  antara  tingkat  pengungkapan  informasi  tanggung jawab sosial perusahaan dalam laporan tahunan dengan ERC.
Penelitian  yang  menguji  keterkaitan  antara  pengungkapan  tanggung  jawab sosial  perusahaan  dan  ERC  telah  banyak  dilakukan.  Sebagian  besar  penelitian tersebut dilakukan pada pasar modal konvensional dengan menggunakan indeks CSR yang lebih banyak berfokus pada item pengungkapan aktivitas sosial dan lingkungan. Adapun hasil pengujian yang dilakukan masih menghasilkan efek yang beragam.
Penelitian  Daud  dan  Syarifuddin  (2008)  menemukan  bahwa  pengungkapan CSR di dalam laporan tahunan meningkatkan ERC. Hasil yang berbeda ditunjukkan dalam  penelitian  Sayekti  dan  Wondabio  (2007)  yang  menguji  pengaruh  tingkat pengungkapan  informasi  CSR  dalam  laporan  tahunan  108  perusahaan  sampel  di Bursa  Efek  Jakarta.  Penelitian  Sayekti  dan  Wondabio  (2007)  menghasilkan  bukti empiris  bahwa  tingkat  pengungkapan  informasi  CSR  dalam  laporan  tahunan perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  ERC.  Penelitian  Sayekti  dan  Wondabio (2007) didukung pula oleh Merliana dan Anggarani (2015), yang menemukan adanya hubungan  negatif  antara  CSR  dan  ERC.  Penelitian  Sulirman  dan  Carmel  Meiden (2012) serta Restuti  dan Nathaniel  (2012) tidak menemukan bukti adanya pengaruh pengungkapan CSR terhadap ERC.
Penelitian  yang  menguji  pengaruh  tingkat  pengungkapan  tanggung  jawab sosial  perusahaan  berdasarkan  perspektif  syariah  (ISR)  terhadap  ERC  masih  jarang dilakukan.  Masih  belum  terdapatnya  hasil  pengujian  empiris  yang  kuat,  yang  dapat dijadikan dasar untuk menjelaskan pengaruh ISR terhadap ERC, memotivasi peneliti untuk  melakukan  penelitian  terkait.  Oleh  karenanya,  penelitian  ini  ingin  menguji pengaruh  tingkat  pengungkapan  ISR  terhadap  ERC  pada  perusahaan  yang  terdaftar dalam  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Penelitian  ini  menggunakan  sampel perusahaan ISSI, dengan harapan dapat menggambarkan karakteristik emiten syariah secara lebih baik.
Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  penelitian sebelumnya  banyak  menguji  pengaruh  pengungkapan  tanggung  jawab  sosial perusahaan  dengan  menggunakan  indeks  CSR  yang  lebih  berfokus  pada  item pengungkapan  sosial  dan  lingkungan,  sedangkan  penelitian  ini  menguji  pengaruh pengungkapan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  berdasarkan  perspektif  syariah dengan menggunakan indeks ISR.

## 2. LANDASAN TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS 2.1. Shariah Enterprise Theory
Triyuwono (2001) mengembangkan konsep Shariah Enterprise Theory (SET) sebagai  dasar  kontruksi  akuntansi  syariah.  Konsep  ini  merupakan  pengembangan dari  konsep Enterprise  Theory yang  masih  mengandung Agency  Theory dan politisasi  akuntansi  (Mulawarman  2009).  Konsep Enterprise  Theory diinternalisasi dengan  nilai  tauhid  sehingga  memperoleh  legitimasi  untuk  memasukkan  konsep kepemilikan  dalam  islam,  konsep  zakat,  konsep  keadilan  Ilahi,  dan  konsep pertanggungjawaban,  hingga  akhirnya  diperoleh  bentuk  teori  yaitu Shariah Enterprise Theory (Triyuwono 2001).
Menurut Triyuwono (2001), konsep Shariah Enterprise Theory menekankan bahwa Allah merupakan sumber amanah utama dan sumber daya yang dimiliki oleh para stakeholders adalah  amanah  dari  Allah  yang  didalamnya  melekat  sebuah tanggung  jawab  untuk  menggunakan  dengan  cara  dan  tujuan  yang  ditetapkan  oleh Sang  Maha  Pemberi  Amanah.  Triyuwono  (2003)  lebih  lanjut  menjelaskan  bahwa dalam pandangan Shariah Enterprise Theory, distribusi kekayaan (wealth) atau nilai tambah ( value added ) tidak hanya berlaku pada para partisipan yang terkait langsung ataupun  yang  memberikan  kontribusi  kepada  operasi  perusahaan  tetapi  juga  pihak lain yang tidak terkait langsung dengan bisnis yang dilakukan perusahaan. Pemikiran tersebut  dilandasi  premis  yang  menyatakan  bahwa  manusia  adalah khalifatullah  fil Ardh yang  membawa  misi  menciptakan  dan  mendistribusikan  kesejahteraan  bagi seluruh manusia dan alam

## 2.2 Islamic Social Reporting (ISR)
Haniffa (2001) mengemukakan bahwa Islamic Social Reporting (ISR) sangat dibutuhkan  oleh  masyarakat  muslim  dengan  tujuan  menampilkan  akuntabilitas kepada  Allah  SWT  dan  masyarakat  dan  untuk  meningkatkan  transparansi  aktivitas bisnis  dengan  memberikan  informasi  yang  relevan  untuk  kebutuhan  religius  para pengambil keputusan Muslim.
Beberapa  peneliti  mencoba  mengembangkan  indeks  ISR  yang  lebih disesuaikan  dengan  konsep  akuntansi  syariah  dengan  tujuan  meningkatkan akuntabilitas  dan  transparansi  terutama  pada  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  efek syariah.  Instrumen  ini  diharapkan  dapat  membantu  investor  dalam  membuat keputusan  ekonomi-religius  yang  lebih  baik  (Haniffa  2001;  Ibrahim  et  al.  2013; Meutia et al. 2010; Othman et al. 2009; Ousama dan Fatima 2010).
Haniffa  (2001)  mengembangkan  lingkup  pengungkapan  ISR  yang  dibatasi dalam  5  tema,  yaitu:  keuangan  dan  investasi,  produk,  karyawan,  masyarakat  dan lingkungan.  Othman  et  al.  (2009)  mengembangkan  instrumen  indeks  milik  Haniffa (2001)  menjadi  43  item  indeks  pengungkapan,  dengan  menambahkan  tema  tata kelola  perusahaan  yang  dianggap  penting  karena  dapat  memastikan  apakah perusahaan mematuhi prinsip-prinsip syariah dan tidak melakukan aktivitas/transaksi yang melanggar prinsip-prinsip syariah.

## 2.3 Earnings Response Coeffecient (ERC)
Scott (2015) mendefinisikan ERC sebagai berikut:
“An earnings response coefficient measure the extent of a security’s abnormal market return in response to the unexpected component of reported earnings of the firm issuing that security.”
Scott (2015) menyatakan bahwa terdapat beberapa faktor yang menyebabkan respon pasar yang berbeda-beda terhadap laba, yaitu: 1. Persistensi laba, dimana nilai ERC  diprediksi  lebih  tinggi  jika  laba  perusahaan  lebih  persisten  di  masa  depan;  2. Beta yang merupakan cerminan resiko sistematis, dimana jika future return semakin beresiko,  maka  reaksi  investor  terhadap unexpected  earnings perusahaan  juga semakin rendah;  3. Struktur permodalan perusahaan, dimana peningkatan laba pada perusahaan  yang  memiliki  tingkat leverage tinggi,  mengindikasikan  bahwa perusahaan  semakin  baik  bagi  kreditur  dibandingkan  bagi  investor  sehingga
menyebabkan  tingkat  ERC  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  perusahaan  yang memiliki leverage rendah; 4. Kualitas laba, dimana jika kualitas laba semakin baik, maka respon investor terhadap pengumuman laba akan semakin meningkat, sehingga nilai  ERC  akan  semakin  tinggi;  5. Growth  opportunities, dimana  perusahaan  yang memiliki growth  opportunities diharapkan  akan  memberikan  profitabilitas  yang tinggi  serta  lebih  persisten  di  masa  depan,  sehingga  ERC  akan  lebih  tinggi;  6. Informativeness  of  price ,  yang  diproksikan  dengan  ukuran  perusahaan,  karena semakin besar perusahaan semakin banyak informasi publik yang tersedia mengenai perusahaan tersebut. Dengan demikian, semakin tinggi informativeness harga saham, maka kandungan informasi dari laba akuntansi semakin berkurang. Oleh karena itu, ERC akan semakin rendah jika informativeness harga saham meningkat.

## 2.4 Pengungkapan  Islamic  Social  Reporting  (ISR)  dan  Earnings  Response Coefficient (ERC)
Laporan  tahunan  merupakan  salah  satu  media  yang  digunakan  oleh perusahaan  untuk  berkomunikasi  langsung  dengan  para  investor.  Penelitian  yang dilakukan  Gelb  dan  Zarowin  (2002)  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  tingkat informasi  yang  diungkapkan  oleh  perusahaan,  maka  dapat  meningkatkan keinformatifan  harga  saham  (yang  diukur  dengan future ERC)  sebagai  alat  untuk memprediksi  laba  masa  depan.  Lebih  lanjut,  Gelb  dan  Zarowin  (2002)  menyatakan adanya kemungkinan pengaruh pengungkapan informasi terhadap current ERC dapat berupa  pengaruh  yang  positif  ataupun  negatif.    Menurut  Gelb  dan  Zarowin  (2002), adanya kemungkinan pengaruh yang positif, dikarenakan umumnya perusahaan yang banyak melakukan pengungkapan informasi adalah perusahaan yang memiliki kabar baik (good news). Adapun kemungkinan pengaruh yang negatif  didasarkan argumen bahwa  informasi  yang  terkandung  dalam  laba  sekarang  telah  tercermin  pada  harga saham periode sebelumnya (price leading earnings).
Adhariani  (2014)  memberikan  penjelasan  bahwa  penelitian-penelitian  yang memprediksi  pengaruh  negatif  dari  luas  pengungkapan  terhadap  ERC,  didasarkan asumsi  sifat substitutif dari kegunaan informasi laba dan luas pengungkapan, dimana adanya  pengungkapan  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  dapat  mengurangi ketidakpastian  prospek  perusahaan  di  masa  datang,  sehingga  akan  menurunkan informativeness  of  earnings .  Hal  ini  berarti  bahwa  investor    lebih  mendasarkan prediksi return di  masa  datang  pada  informasi  yang  diberikan  pada  pengungkapan sukarela perusahaan.
Adapun  menurut  Adhariani  (2014),  penelitian  yang  mengembangkan hipotesis  bahwa  luas  pengungkapan  berpengaruh  positif  terhadap  ERC,  didasarkan asumsi  sifat  komplementer  (saling  melengkapi)  antara  luas  pengungkapan  dan informasi laba. Hal tersebut bermakna bahwa investor akan menggunakan informasi pada  pengungkapan  sukarela  bersama-sama  dengan  informasi  laba  untuk  menilai kinerja  perusahaan.  Oleh  karenanya,  semakin  tinggi  informasi  yang  diungkapkan oleh  perusahaan,  semakin  tinggi  tingkat  kepercayaan  investor  atas  laba  yang dilaporkan perusahaan.
Penelitian-penelitian  yang  menguji  keterkaitan  antara  pengungkapan tanggung  jawab  sosial  perusahaan  dan  ERC  telah  banyak  dilakukan.  Penelitian tersebut  umumnya  menggunakan  indeks  CSR  yang  lebih  berfokus  pada  item pengungkapan  aktivitas  sosial  dan  lingkungan.  Adapun  hasil  pengujian  yang dilakukan masih menghasilkan efek yang beragam.
Sayekti  dan  Wondabio  (2007)  serta  Merliana  dan  Anggarani  (2015),  yang melakukan  penelitian  keterkaitan  ERC  dan  pengungkapan  aktivitas  sosial  dengan menggunakan indeks CSR, memberikan bukti empiris bahwa tingkat pengungkapan informasi  CSR  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap ERC. Hasil yang berbeda diperoleh dari penelitian Daud dan Syarifuddin (2008) dan Sayekti (2015), yang menemukan  pengaruh positif signifikan antara pengungkapan CSR  dengan  ERC.  Adapun  penelitian  yang  menguji  keterkaitan  antara pengungkapan  informasi  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  berdasarkan  perspektif syariah (ISR) dengan ERC masih sangat jarang dilakukan.
Dalam  perspektif  syariah,  laporan  tahunan  digunakan  sebagai  sarana  untuk memenuhi akuntabilitas perusahaan kepada Allah SWT dan masyarakat serta sarana penyampaian  aktivitas  perusahaan  yang  bermanfaat  bagi  para stakeholder Muslim untuk  membuat  keputusan  ekonomi  dan  religi  (Haniffa  2001).  Bagi stakeholder muslim  yang  sangat  memperhatikan  tingkat  kepatuhan  syariah  suatu  perusahaan, informasi  ISR  dapat  menjadi  hal  yang  sangat  penting  bagi  pertimbangan pengambilan keputusan. Hal tersebut mengindikasikan bahwa tingkat pengungkapan ISR dapat mempengaruhi ERC.
H 1 :  Pengungkapan  Islamic  Social  Reporting  (ISR)  berpengaruh  terhadap Earnings Response Coefficient (ERC).

## 3. METODE PENELITIAN

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi  yang  akan  diteliti  meliputi  semua  perusahaan  yang  terdaftar  dalam Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI)  per  Desember  2014.  Pengambilan  sampel digunakan dengan metode purposive sampling . Kriteria dari sampel yang digunakan adalah sebagai berikut:
a)  Perusahaan  sampel  merupakan  100  perusahaan  terbesar  berdasarkan rangking  kapitalisasi  pasar.  Pemilihan  sampel  ini  didasarkan  pada  asumsi bahwa  perusahaan  besar  memiliki  sumber  daya  untuk  mengungkapkan informasi  secara  sukarela,  adapun  perusahaan  kecil    mungkin  tidak memiliki sumber daya yang cukup, meskipun mereka memiliki keinginan untuk  mengungkapkan  lebih  banyak  informasi  (Othman  dan  Thani  2010; Othman et al. 2009; Ousama dan Fatima 2010).
b)  Perusahaan  melakukan listing di  BEI  selama  minimal  1  periode.  Hal  ini terkait  dengan  perhitungan  CAR,  dimana  penelitian  ini  menggunakan wider  window 12  bulan  yang  dimulai  dari  1  Januari  2014  hingga  31 Desember 2014.
c)  Perusahaan tidak memiliki nilai ekuitas negatif.
Tabel 2 menyajikan data tentang proses penentuan sampel penelitian. Jumlah perusahaan  yang  terdaftar  dalam  ISSI  per  Desember  2014  tercatat  sebanyak  336 perusahaan. Adapun jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria dalam pengambilan sampel adalah sebanyak 95 perusahaan atau 28,3 % dari jumlah populasi.
Tabel 2. Penentuan Sampel Penelitian No. Keterangan Jumlah Perusahaan 1. Perusahaan  yang  terdaftar  dalam  ISSI  per  Desember 2014 336 2. Perusahaan yang tidak termasuk dalam  100 perusahaan terbesar berdasarkan rangking kapitalisasi pasar ( 236 ) 3. Perusahaan  yang  melakukan listing di  BEI  kurang  dari 2 periode (   4 ) 4. Perusahaan dengan ekuitas negatif (   1 ) Sampel akhir penelitian 95 Sumber : Penulis (2016)

## 3.2 Variabel Penelitian
Penelitian ini menggunakan model regresi moderasi untuk menguji pengaruh ISR  terhadap  ERC,  dimana  ERC  merupakan  koefisien  yang  diperoleh  dari  hasil regresi  antara Cummulative  Abnormal  Return (CAR)  sebagai  proksi  harga  saham dengan Unexpected Earnings (UE) sebagai proksi laba akuntansi (Scott 2015).
3.2.1  Variabel Dependen Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah Cummulative  Abnormal Return (CAR).  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  asosiasi  ( association  study ) yang  berfokus  pada  hubungan  antara  laba  dan return .  Menurut  Collins  dan  Kothari (1989),  dalam  meneliti  hubungan  antara return dan  laba,  pendekatan  asosiasi menggunakan  rentang  waktu  yang  lebih  lama  ( wider  window).  Wider  window yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  12  bulan.  Oleh  karenanya,  CAR  dalam penelitian  ini  dihitung  secara  harian  untuk  periode  12  bulan,  yaitu  dari  tanggal  1 Januari 2014 sampai 31 Desember 2014.
Pengukuran abnormal  return (AR)  dalam  penelitian  ini  menggunakan market-adjusted  model yang  mengasumsikan  bahwa  pengukuran expected  return saham perusahaan yang terbaik adalah return indeks pasar (Jogiyanto 2014). Rumus untuk menghitung AR adalah sebagai berikut:
t m t i t i R R AR , , , − =
Dimana: AR it : Abnormal return untuk perusahaan i pada hari ke-t.
R it : Return harian perusahaan i pada hari ke-t.
R m : Return pasar pada hari ke-t.
Untuk menghitung return harian, digunakan rumus sebagai berikut:
1 , 1 , , , − − − = t i t i t i t i P P P R
Dimana:
R i,t : Return harian perusahaan i pada hari ke-t.
P i,t :   Harga saham perusahaan i pada waktu t.
P i,t-1 :   Harga saham perusahaan i pada waktu t -1 .
Adapun return pasar dihitung sebagai berikut:
1 1 , − − − = t t t t m ISSI ISSI ISSI R Dimana:
R m,t : Return pasar pada hari ke-t.
ISSI t :   Indeks Saham Syariah Indonesia pada waktu t.
ISSI t-1 :  Indeks Saham Syariah Indonesia pada waktu t -1 .
Perhitungan  CAR  untuk  masing-masing  perusahaan  merupakan  akumulasi AR  dari  masing-masing  perusahaan  tersebut  selama  periode  12  bulan,  sebagai berikut:
t i t t t i AR CAR , ,  =

## 3.2.2  Variabel Independen
a. Unexpected Earnings (UE) Unexpected Earnings (UE) merupakan selisih antara laba sesungguhnya dengan laba  ekspektasian  (Jogiyanto,  2014).  Dengan  asumsi random  walk ,  diprediksi bahwa laba ekspektasian akan sama dengan laba terakhir yang terjadi (Adhariani 2014; Sayekti dan Wondabio 2007; Murwaningsari 2008).
1 , 1 , , , − − − = t i t i t i t i P AE AE UE Dimana :
UE i.t : Unexpected Earnings perusahaan i pada tahun t AE i.t : Laba per saham perusahaan i pada tahun t AEi. t-1 : Laba per saham perusahaan perusahaan i pada tahun t- 1 P i,t-1 : Harga per lembar saham perusahaan i pada waktu t -1 .
b. Tingkat Pengungkapan ISR ( Islamic Social Reporting) Tingkat  pengungkapan  ISR  dalam  laporan  tahunan  perusahaan  diukur  dengan menggunakan  metode content  analysis Indeks  ISR  yang  digunakan  dalam penelitian ini mengacu pada indeks penelitian yang dikembangkan oleh (Othman et al. 2009). Alasan digunakannya indeks ISR yang dikembangkan oleh Othman et  al.  (2009) adalah dikarenakan indeks tersebut  telah banyak digunakan  dalam penelitian-penelitian sebelumnya sehingga telah teruji validitas dan reabilitasnya.  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  tidak  tertimbang ( unweighted  approach )  dalam  pemberian  skor  indeks  pengungkapan,  dimana tiap  item  indeks  pengungkapan  dianggap  sama  penting.  Pendekatan  tidak tertimbang digunakan untuk menghindari subyektivitas dalam menilai bobot tiap item  pengungkapan  oleh  pengguna  yang  berbeda  (Cooke,  1989  dalam  Ousama dan  Fatima  2010).  Oleh  karenanya,  digunakanlah  prosedur  dikotomi ( dichotomous procedure ) yaitu setiap item ISR dalam instrumen penelitian diberi nilai  1  jika  diungkapkan,  dan  nilai  0  jika  tidak  diungkapkan  (Haniffa  2001; Othman  et  al.  2009;  Ousama  dan  Fatima  2010).  Tingkat  pengungkapan  ISR diukur sebagaimana penelitian sebelumnya (Othman dan Thani 2010; Othman et al. 2009), dengan rumus sebagai berikut:

## Jumlah skor pengungkapan yang dipenuhi
ISR = Jumlah skor maksimum

## 3.1.1 Variabel Kontrol
Penelitian  ini  mengikutsertakan  variabel  kontrol  yang  diduga  turut berpengaruh terhadap ERC, yaitu: struktur permodalan dan ukuran perusahaan. a.  Struktur Permodalan (Debt to Equity Ratio )
Struktur  permodalan  diproksikan  dengan debt  to  equity  ratio (DER)  yang merupakan perbandingan total hutang dengan modal sendiri (Scott 2015).
b. Ukuran Perusahaan (Informativeness of Price ) Ukuran  perusahaan  digunakan  sebagai  proksi  dari informativeness  of  price . Variabel ini dihitung dengan menggunakan nilai logaritma natural dari total aset.

## 3.3 Analisis Regresi Berganda
Penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda dengan model moderasi untuk  menguji  pengaruh  variabel-variabel  independen  terhadap  variabel  dependen. Model  pengujian  moderasi  yang  digunakan  adalah  uji  nilai  selisih  mutlak  yang dikembangkan oleh  Frucot  dan Shearon (1991)  sebagaimana dikutip  dalam  Ghozali (2013). Pemilihan metode uji nilai selisih mutlak dilakukan untuk mengatasi problem multikolinieritas  yang  umumnya  terjadi  pada  pengujian  moderasi  dengan  model Moderated Regression Analysis .
Model  pengujian yang digunakan merujuk  pada  penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Widiastuti  (2016), Adhariani  (2014), Sayekti dan Wondabio  (2007). Terdapat dua model yang diajukan, yaitu model pertama yang meregresikan variabel CAR dengan variabel UE dan ISR, serta interaksi keduanya, tanpa mengikutsertakan variabel kontrol. Model kedua adalah model yang mengikutsertakan variabel kontrol berserta interaksi dari masing-masing variabel kontrol tersebut dengan variabel UE.
Persamaan regresi yang digunakan adalah sebagai berikut:
Model I (tanpa variabel kontrol):
e ISR UE ISR UE CAR t i t i t i t i t i +  −  + + + = , , 3 , 2 , 1 0 ,     Model 2 (dengan menggunakan variabel kontrol): e ZSIZE ZUE ZDER ZUE ISR ZUE SIZE DER ISR UE CAR t i t i t i t i t i t i t i t i t i t i t i + − + − +  − + + + + + = , , 7 , , 6 , , 5 , 4 , 3 , 2 , 1 0 ,        
dimana:
CAR : Cummulative Abnormal Return selama periode 12 bulan UE : Unexpected Earnings ISR : Islamic Social Reporting DER : Debt  to  Equity  Ratio yang  merupakan  proxy  struktur permodalan. SIZE :  Ukuran perusahaan yaitu proxy dari Informativeness of Price.
 ZUE-ZISR  :  Interaksi  dari  variabel  UE  dan  ISRI,  yang  diukur  dengan  nilai absolut perbedaan antara nilai standardized UE dan ISRI.
 ZUE-ZDER  :  Interaksi  dari  variabel  UE  dan  DER,  yang  diukur  dengan  nilai absolut perbedaan antara nilai standardized UE dan DER.
 ZUE-ZSIZE  :  Interaksi  dari  variabel  UE  dan  SIZE,  yang  diukur  dengan  nilai absolut perbedaan antara nilai standardized UE dan SIZE. E : Error (tingkat kesalahan yang mungkin terjadi)
0  :   Konstanta
7 1 ,.......,   :   Nilai koofisien regresi

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Statistik Deskriptif
Tabel  3  menyajikan  statistik  deskriptif  variabel-variabel  yang  digunakan dalam  penelitian.  Dari  hasil  perhitungan  statistik  deskriptif  pada  Tabel  3,  diketahui rata-rata tingkat pengungkapan ISR pada perusahaan sampel adalah sebesar 0,4906. Perusahaan  dengan  tingkat  pengungkapan  ISR  terendah  adalah  PT.  Sugih  Energy Tbk    (SUGI)  dengan  skor  sebesar  0,16.  Adapun  perusahaan  yang  memiliki  tingkat pengungkapan ISR tertinggi adalah PT. Astra Internasional Tbk. (ASII) dengan skor sebesar  0,72.  Sebagian  besar  perusahaan  ISSI  masih  terfokus  untuk  menyajikan kinerja  keuangan  perusahaan  dalam  laporan  tahunannya.  Hal  tersebut  kemungkinan dikarenakan perusahaan ISSI beroperasi pada sistem ekonomi yang tidak sepenuhnya syariah sehingga menyebabkan sistem pelaporan konvensional masih mempengaruhi konten dalam laporan tahunan perusahaan (Ousama dan Fatima 2010).
Tabel 3 Statistik Deskriptif Variabel Penelitian (N=95) Variabel Minimum Maximum Mean Std. Deviation CAR -0,80 3,00 0,1839 0,57079 UE -0,53 0,11 -0,0098 0,08475 ISR 0,16 0,72 0,4906 0,13394 DER 0,00 6,10 1,0716 1,07668 SIZE 26,58 33,10 30,0098 1,08875 Sumber: Lampiran 5 (Data Diolah)
Keterangan: CAR = Cummulative Abnormal Return , UE = Unexpected Earnings , ISR = Islamic  Social  Reporting  Index ,  DER  = Debt  to  Equity  Ratio ,  SIZE  =  Ukuran Perusahaan.

## 4.2 Pengujian Hipotesis
Menurut  Ghozali  (2013),  untuk  mendapatkan  model  regresi  linier  berganda yang tepat  dan memenuhi  standar, maka penduga parameter koofisien  regresi  harus memenuhi asumsi normalitas model, non multikolinieritas dan non heterokedastisitas. Pengujian normalitas model dalam penelitian ini menggunakan uji Kolmogorov-Smirnov, dimana  menghasilkan  nilai  0,858  dengan  signifikansi  di  atas 5%. Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa data residual terdistribusi normal. Model  analisis  penelitian  ini  juga  bebas  dari  multikolinieritas  yang  dibuktikan dengan  nilai tolerance di  atas  0,10  dan  nilai variance  inflation  factor (VIF)  kurang dari  10.  Adapun  dari  hasil  uji Glejser yang  dilakukan,  diperoleh  nilai  koefisien
regresi variabel independen tidak signifikan pada level 5%, yang menunjukkan tidak terjadi  heteroskedastisitas.  Oleh  karenanya,  untuk  selanjutnya  dilakukan  pengujian terhadap hipotesis penelitian.
Pengujian regresi linier berganda dilakukan dalam 2 model. Hal ini dilakukan untuk melihat konsistensi hasil dari persamaan yang digunakan. Tabel 4 dibawah ini menunjukkan hasil pengujian regresi berdasarkan Model 1.
Tabel 4. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Model 1
Keterangan Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Konstanta 0,069 0,262 0,794 UE 3,206 0,476 3,273 0,002** ISR -0,179 -0,042 -0,398 0,692  ZUE-ZISR  0,216 0,394 2,701 0,008** Adj R 2 = 0,104 F  Hitung  = 4,619 (P = 0,005)
Keterangan:  UE  = Unexpected  Earnings ,  ISR  = Islamic  Social  Reporting  Index ,  ZUE- ZISR  = Interaksi UE dengan ISR.
* : Sig pada  = 5 % dan ** : Sig pada  = 1 %
Pengujian  Model  1  dilakukan  tanpa  mengikutsertakan  variabel  kontrol. Hasilnya  menunjukkan  bahwa  variabel  interaksi  UE  dan  ISRI  (  ZUE-ZISR  ) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  CAR  ( t=  –2,701 ; p=0,008 ).  Hasil  ini menunjukkan  bahwa  tingkat  pengungkapan  informasi  ISR  berpengaruh  positif terhadap ERC.

## Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Model 2
Keterangan Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Konstanta 4,119 2,546 0,013 UE 4,763 0,707 5,015 0,000** ISR 0,360 0,084 0,694 0,490 DER 0,092 0,173 1,443 0,153 SIZE -0,153 -0,291 -2,578 0,012*  ZUE-ZISR  0,185 0,338 2,011 0,047*  ZUE-ZDER  0,137 0,260 1,647 0,103  ZUE-ZSIZE  0,082 0,155 1,096 0,276 Adj R 2 = 0,276 F  Hitung  = 6,119 (P = 0,000)
Sumber: Lampiran 9 (Data Diolah)
Keterangan:  UE  = Unexpected  Earnings ,  ISR  = Islamic  Social  Reporting  Index ,  DER  = Debt to Equity Ratio , SIZE = Ukuran Perusahaan,  ZUE-ZISR  = Interaksi UE dengan ISR,  ZUE-ZDER  = Interaksi UE dengan DER,  ZUE-ZSIZE  = Interaksi UE dengan SIZE. * : Sig pada  = 5 % dan ** : Sig pada  = 1 %
Tabel  5  menunjukkan  hasil  pengujian  regresi  terhadap  Model  2,  dimana dalam Model 2 pengujian dilakukan dengan mengikutsertakan variabel kontrol. Hasil yang  diperoleh  juga  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  ISR  berpengaruh  positif terhadap  ERC,  yang  terlihat  dari  signifikansi    pengujian  variabel  interaksi  UE  dan ISRI terhadap CAR ( t= –2,011 ; p=0,047 ). Adapun DER dan SIZE tidak berpengaruh signifikan  terhadap  ERC.  Namun  pengikutsertaan  variabel  kontrol  dalam  pengujian Model  2  terbukti  meningkatkan explainability model,  dimana  nilai adjusted R 2 meningkat menjadi sebesar 27,6% sedangkan pada Model 1, nilai adjusted R 2 hanya 10,3%.
Tingkat  pengungkapan  ISR  terbukti  memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap  ERC  pada  perusahaan  sampel  yang  terdaftar  dalam  ISSI.  Hasil  tersebut menunjukkan  bahwa  investor  mengapresiasi  informasi  ISR  yang  diungkapkan  oleh perusahaan  dalam  laporan  tahunannya  untuk  meningkatkan  kepercayaan  investor akan  laba  yang  dilaporkan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  menganggap informasi  ISR  sebagai good  news yang  dapat  digunakan  untuk  menilai  kinerja perusahaan.  Oleh  karenanya,  semakin  tinggi  informasi  ISR  yang  diungkapkan  oleh perusahaan, semakin tinggi tingkat kepercayaan investor atas laba yang dilaporkan. Hasil  penelitian  ini  juga  mengindikasikan  adanya  kemungkinan  bahwa tingkat  pengungkapan  informasi  ISR  dijadikan  dasar  oleh  investor  untuk  meyakini informasi keuangan yang disajikan manajemen, utamanya oleh investor muslim yang sangat  memperhatikan  tingkat  kepatuhan  syariah  suatu  perusahaan.  Keyakinan tersebut nantinya digunakan oleh investor sebagai pertimbangan dalam pengambilan keputusan ekonomi maupun religi (Haniffa 2001; Othman dan Thani 2010).
Variabel  kontrol  struktur  permodalan  (DER)  ditemukan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap ERC. Hasil ini mengindikasikan bahwa tinggi rendahnya tingkat leverage perusahaan  ISSI  tidak  mempengaruhi  respon  investor  terhadap laba  yang dilaporkan.  Penelitian  ini  memberikan  hasil  yang  berbeda  dengan  penelitian Adhariani  (2014),  Murwaningsari  (2008)  dan  Daud  dan  Syarifuddin  (2008),  yang menyimpulkan  adanya  keterkaitan  negatif  antara  struktur  permodalan  perusahaan dengan ERC.
Variabel  kontrol  ukuran  perusahaan  terbukti  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  ERC.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  besar  kecilnya  perusahaan  ISSI tidak selalu terkait dengan keinformatifan harga saham sehingga dalam menganalisis laba,  investor  tidak  hanya  mendasarkan  analisisnya  pada  ukuran  perusahaan.  Hasil penelitian ini berbeda dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan Murwaningsari (2008),  dimana  Murwaningsari  (2008)  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan berhubungan negatif signifikan terhadap ERC. Namun penelitian ini sejalan dengan penelitian  Widiastuti  (2016)  yang  menemukan  bahwa  ukuran  perusahaan  bukan merupakan variabel expanatory yang siginfikan pada ERC.
Kondisi  perekonomian  yang  belum  stabil  di  tahun  2014,  kemungkinan mempengaruhi  pertimbangan  investor  dalam  pengambilan  keputusan.  Investor kemungkinan  tidak  hanya  menilai  kinerja  keuangan  perusahaan  namun mempertimbangkan  informasi-informasi  lain  dalam  merespon  laba  yang  dilaporkan perusahaan guna pengambilan keputusan investasinya, sehingga menyebabkan hasil pengujian DER dan SIZE tidak berpengaruh terhadap ERC.

## 5. KESIMPULAN, IMPLIKASI DAN KETERBATASAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  pengungkapan  ISR dalam  laporan  tahunan  terhadap  ERC  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks Saham  Syariah  Indonesia.  Penelitian  ini  juga  menyertakan  dua  variabel  kontrol, yaitu:  struktur  perusahaan  (DER)  dan  ukuran  perusahaan . Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  tingkat  pengungkapan  ISR  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  ERC . Adapun  variabel  kontrol  DER  dan  ukuran  perusahaan  ditemukan tidak berpengaruh terhadap ERC.
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  masukan  bagi  emiten syariah untuk meningkatkan pengungkapan informasi ISR dalam laporan tahunannya karena  terdapatnya  bukti  bahwa  investor  mengapresiasi  informasi  ISR  yang  di ungkapkan  untuk  meningkatkan  keyakinannya  terhadap  laba  yang  dilaporkan  guna pengambilan keputusan investasi.
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan, antara lain: 1. Laporan tahunan yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  hanya  terdiri  dari  1  periode  saja,  yaitu  tahun 2014. Hal ini dikarenakan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) baru diluncurkan pada  tahun  2011,  dimana  pemilihan  periode  penelitian  pada  awal-awal diluncurkannya  indeks  ISSI  (2011-2013)  kurang  tepat  karena  adanya  kemungkinan perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  dalam  indeks  tersebut    masih  dalam  tahap penyesuaian  sehingga  praktek  pengungkapan  yang  dilakukan  kemungkinan  masih terbatas  (Ousama  dan  Fatima  2010).  2.  Penelitian  ini  tidak  membedakan  jenis industri  perusahaan  yang  mungkin  dapat  mempengaruhi  tingkat  pengungkapan  ISR serta pengaruhnya terhadap ERC. 3. Penelitian ini  menggunakan prosedur dikotomi ( dichotomous  procedure )  dalam  mengukur  setiap  item ISR  yang  diungkapkan perusahaan, tanpa melihat intensitas aktivitas sosial yang dilakukan perusahaan.
Berdasarkan  keterbatasan  yang  telah  dikemukakan  diatas,  maka  beberapa saran  yang  dapat  diberikan  untuk  penelitian  selanjutnya  adalah  sebagai  berikut:  1. Penelitian  selanjutnya  sebaiknya  menambah  jumlah  periode  penelitian  agar  hasil yang  diperoleh  dapat  meningkatkan  generalisasi  atas  pengaruh  pengungkapan  ISR terhadap  ERC;  2.  Penelitian  selanjutnya  hendaknya  membedakan  jenis  indutri perusahaan  sampel  dalam  model  penelitiannya;  3.  Dalam  mengukur  tingkat pengungkapan ISR perusahaan, dapat digunakan pembobotan dengan memperhitungkan  intensitas  serta  nilai  material  aktifitas-aktifitas  yang  dilakukan oleh perusahaan dalam rangka memenuhi tanggung jawab sosialnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhariani,  D.  2014.  Tingkat  Keluasan  Pengungkapan  Sukarela  Dalam  Laporan Tahunan  dan  hubungannya  Dengan  Current  Earnings  Response  Coefficient (ERC). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia 2 (1):24-57. Ball,  R.,  dan  P.  Brown.  1968.  An  empirical  evaluation  of  accounting  income numbers. Journal of accounting research :159-178. Baydoun, N., dan R. Willett. 2000. Islamic corporate reports. Abacus 36 (1):71-90. Collins,  D.  W.,  dan  S.  Kothari.  1989.  An  analysis  of  intertemporal  and  cross- sectional  determinants  of  earnings  response  coefficients. Journal  of accounting and economics 11 (2-3):143-181.
Darus, F., H. Yusoff, A. Naim, D. Milianna, M. Mohamed Zain, A. Amran, H. Fauzi, dan  Y.  Purwanto.  2013.  Islamic  Corporate  Social  Responsibility  (i-CSR) Framework from the Perspective of Maqasid al-Syariah and Maslahah. Issues in Social & Environmental Accounting 7 (2).
Daud, R. M., dan N. A. Syarifuddin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility Disclosure, Timeliness, dan Debt To Equity Ratio terhadap Earning Response Coefficient  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Telaah dan Riset Akuntansi 1 (1):82-101.
Dusuki,  A.  W.  2008.  What  does  Islam  say  about  corporate  social  responsibility. Review of Islamic economics 12 (1):5-28.
Frucot, V., dan W. T. Shearon. 1991. Budgetary participation, locus of control, and Mexican managerial performance and job satisfaction. Accounting review :80- 99.
Gelb,  D.  S.,  dan  P.  Zarowin.  2002.  Corporate  disclosure  policy  and  the informativeness of stock prices. Review of accounting studies 7 (1):33-52. Ghozali, I. 2013. Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program IBM SPSS 21. Edisi 7,  Penerbit  Universitas  Diponegoro,  Semarang. Quarterly  Journal  of Economics 128:1547-1584. Haniffa, R. 2001. Social responsibility disclosure: An Islamic perspective. Hill,  R.  P.,  T.  Ainscough,  T.  Shank,  dan  D.  Manullang.  2007.  Corporate  social responsibility  and  socially  responsible  investing:  A  global  perspective. Journal of business ethics 70 (2):165-174.
Ibrahim,  Z.,  A.  Marshall,  dan  R.  Abdurrahman.  2013.  Islamic  social  disclosure (ISCR)  of  Malaysian  public  listed  companies:  empirical  findings. British Journal of Economic, Finance and Management Science 7 (1):1-21. Jogiyanto,  H.  2014.  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi,  Edisi  Kesembilan.
BPEF. Yogyakarta .
Kusuma,  H.  2007.  Dampak  Manajemen  Laba  terhadap  Relevansi  Informasi Akuntansi: Bukti Empiris dari  Indonesia. Jurnal Akuntansi  dan Keuangan 8 (1):pp. 1-12.
Lev,  B.  1989.  On  the  usefulness  of  earnings  and  earnings  research:  Lessons  and directions  from  two  decades  of  empirical  research. Journal  of  accounting research 27:153-192.
Merliana,  E.,  dan  A.  Anggarani.  2015.  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Earning  Response  Coefficient  dengan  Corporate  Social  Responsibility Disclosure  sebagai  Variabel  Intervening  pada  Industri  Pertambangan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Paper read at Proceedings Book Seminar dan Konferensi Nasional 2015.
Meutia, I., M.  Sudarna,  I. Triyuwono, dan U. Ludigdo.  2010. Qualitative Approach to Build the Concept of Social Responsibility Disclosures Based on Shari'ah Enterprise Theory. Master of Business Administration 18 (6):16-34. Mulawarman,  A.  D.  2009.  Akuntansi  Syariah:  Teori,  Konsep  dan  Laporan Keuangan. Penerbit e-publishing. Jakarta . Murwaningsari, E. 2008. Pengujian Simultan: Beberapa Faktor yang Mempengaruhi Earning  Response  Coefficient  (ERC). Simposium  Nasional  Akuntansi  XI. Pontianak :23-24.
Naimah, Z. 2008. PengaruhResiko Perusahaan danLeverage terhadap Relevansi Nilai Laba Akuntansi. Makalah disajikan pada SNA XI Pontianak :23-25.
OJK.  2015.  Roadmap  Pasar  Modal  Syariah  2015-2019. Jakarta:  Direktorat  Pasar Modal Syariah Otoritas Jasa Keuangan .
Othman, R., dan A. M. Thani. 2010. Islamic social reporting of listed companies in Malaysia. International  Business  &  Economics  Research  Journal  (IBER) 9 (4).
Othman,  R.,  A.  M.  Thani,  dan  E.  K.  Ghani.  2009.  Determinants  of  Islamic  social reporting  among  top  Shariah-approved  companies  in  Bursa  Malaysia. Research Journal of International Studies 12 (10):4-20. Ousama,  A.,  dan  A.  Fatima.  2010.  Factors  influencing  voluntary  disclosure: empirical  evidence  from  Shariah  approved  companies. Management  and Accounting Review (MAR) 9 (1):85-103.
Restuti, M. M. D., dan C. Nathaniel. 2012. Pengaruh pengungkapan corporate social responsibility  terhadap  earning  response  coefficient. Jurnal  Dinamika Manajemen 3 (1).
Sayekti,  Y.  2015.  Strategic  Corporate  Social  Responsibility  (CSR),  Company Financial  Performance,  and  Earning  Response  Coefficient:  Empirical Evidence On Indonesian Listed Companies. Procedia-Social and Behavioral Sciences 211:411-420.
Sayekti,  Y.,  dan  L.  S.  Wondabio.  2007.  Pengaruh  CSR  disclosure  terhadap  earning response coefficient. Simposium Nasional Akuntansi X :1-35. Scott,  W.  R.  2015.  Financial  Accounting  Theory  Seventh  Edition. United  States: Canada Cataloguing .
Sulirman,  F.,  dan  S.  Carmel  Meiden.  2012.  Pengaruh  CSR  Disclosure  terhadap Earnings Response Coefficient pada perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2007-2009. Jurnal Akuntansi 1 (1).
Triyuwono,  I.  2003.  Sinergi  Oposisi  Biner:  Formulasi  Tujuan  Dasar  Laporan Keuangan Akuntansi Syariâ€™ ah. Jurnal Iqtisad 4 (1). Triyuwono, I. S. 2001. Metafora zakat dan shari’ah enterprise theory sebagai konsep dasar  dalam  membentuk  akuntansi  syari’ah. Jurnal  Akuntansi  dan  Auditing Indonesia 5 (2):131-145.
Widiastuti,  H.  2016.  Pengaruh  luas  ungkapan  sukarela  dalam  laporan  tahunan terhadap  earnings  response  coefficient  (ERC). Journal  of  Accounting  and Investment 5 (2):187-207.

## Lampiran: Indeks Islamic Social Reporting (ISR)
Tema Item Pengungkapan A Investasi dan Keuangan 1.   Kegiatan yang mengandung Riba 2.   Kegiatan yang Mengandung Ketidakjelasan (Gharar) 3.   Zakat, meliputi: metode yang digunakan, jumlah zakat, penerima Zakat 4.   Kebijakan atas pembayaran tertunda dan penghapusan piutang tak tertagih
5.   Neraca berdasar current value 6.   Laporan Nilai Tambah B Produk dan Jasa 7.   Produk Ramah Lingkungan 8.   Status kehalalan produk 9.   Kualitas dan keamanan produk 10. Komplain pelanggan / Insiden atas ketidakpatuhan pada regulasi C Karyawan 11. Lingkungan kerja, meliputi: jam kerja, libur dan benefit lainnya 12. Pendidikan dan pelatihan ( Human Capital Development ) 13. Kesempatan yang sama 14. Keterlibatan karyawan 15. Kesehatan dan keselamatan kerja 16. Lingkungan pekerjaan 17. Karyawan dengan kondisi khusus, misalnya: cacat fisik atau mantan pengguna narkoba
18. Pejabat tinggi dalam perusahaan melaksanakan sholat berjamaah dengan manajer tingkat menengah dan bawah
19.  Pegawai  muslim  diijinkan  untuk  menjalankan  kewajiban  ibadah  pada waktu tertentu dan berpuasa selama Ramadhan pada saat hari kerja. 20. Penyediaan tempat ibadah yang baik bagi karyawan D Masyarakat 21. Sodaqoh/Donasi 22. Wakaf 23. QardHassan (Pinjaman untuk kebaikan)
24. Kesukarelaan karyawan, misalnya: zakat, sumbangan 25. Skema bantuan pendidikan, misalnya: beasiswa
26. Jenjang pendidikan karyawan
27. Pengembangan generasi muda 28.Kepedulian terhadap masyarakat yang tidak mampu 29. Kepedulian terhadap anak-anak 30. Kegiatan sosial masyarakat/amal 31. Mensponsori kegiatan kebudayaan/kesehatan masyarakat/olahraga/proyek rekreasi E.  Lingkungan 32. Konservasi lingkungan 33. Satwa liar yang terancam punah 34. Polusi lingkungan 35. Edukasi lingkungan 36. Produk/pemrosesan yang ramah lingkungan 37. Audit lingkungan/Laporan verivikasi independen atau pemerintah 38. Sistem/kebijakan manajemen lingkungan F.  Tata Kelola Perusahaan 39. Status kepatuhan syariah 40. Struktur kepemilikan - Jumlah pemegang saham muslim dan shareholding 41. Profil Struktur dewan direksi 42. Aktifitas yang dilarang, misalnya: praktek monopoli, manipulasi harga, penimbungan barang kebutuhan pokok, praktek bisnis curang,
perjudian
43. Kebijakan anti korupsi
Sumber: Othman et al. (2009)