PENGARUH  PROFITABILITAS,  LIKUDITAS,  DAN LEVERAGE  TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Ardra Radhyan Hafidh 1 , Hero Priono 2 *

## Abstract
Company  performance  can  be  seen  from  the  company  value  which  is  a benchmark for managers and investors in perceiving the state of the company. The  purpose  of  this  study  is  to  empirically  examine  the  effect  of  profitability, liquidity and leverage on company value with intellectual capital as a moderating variable  in  food  and  beverage  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  for  the  2015-2019  period.  This  research  is  classified  as quantitative  research.  The  type  of  data  used  is  secondary  data  in  the  form  of annual  financial  reports  of  food  and  beverage  sub-sector  companies  listed  on the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2015-2019  period  downloaded  from  the official  website  of  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  technique  used  for sampling  is  purposive  sampling  method  and  the  method  used  for  hypothesis testing  is  inferential  statistics.  The  findings  of  this  study  indicate  that  the Profitability variable on Company Value has a positive and significant effect, the Liquidity variable has a negative and insignificant effect on  Company Value and the  Leverage  variable  has  a  negative  and  significant  effect  on  Company  Value. Then the moderating variable Intellectual Capital proved unable to moderate the relationship  between  Profitability  and  Liquidity,  while  the moderating  variable Intellectual Capital was proven to be able to moderate the relationship between Leverage and Company Value.
Keywords: Profitability, Liquidity, Leverage, Intellectual Capital

## Abstrak
Performa sebuah perusahaan bisa diamati dari nilai perusahaan yang jadi sebuah ukuran  bagi  manajer  dan  investor  saat  memberi  tanggapan  akan  keadaan sebuah  perusahaan.  Kajian  ini  mempunyai  sebuah  tujuan  yaitu  untuk  menguji secara  empiris  “profitabilitas,  likuiditas  dan  leverage”  akan  nilai  perusahaan dengan  “intellectual  capital”  menjadi  variabel  moderasi  diperusahaan  – perusahaan dengan sub-sektor makanan dan minuman yang sudah didaftarkan pada BEI atau Bursa Efek Indonesia 2015-2019. Penelitian kuantitatif adalah jenis kajian  yang  diterapkan  pada  penelitian  kali  ini.  Data  sekunder  yang  digunakan adalah  laporan  keuangan  tahunan  yang  diunduh  dari  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia  merupakan  jenis  data  yang  digunakan  penelitian  ini.  Teknik  yang digunakan  untuk  pengambilan  sampel  yaitu  metode  purposive  sampling  dan cara  yang  digunakan  untuk  pengujian  hipotesis  yaitu  statistik  inferensial. Temuan dari penelitian ini menunjukkan bahwa variabel Profitabilitas akan Nilai Perusahaan  terbukti  berdampak  positif  dan  signifikan,  variabel  “Likuiditas” terbukti  berdampak  negatif  dan  tidak  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan  dan variabel  Leverage  terbukti  berdampak  negatif  dan  signifikan  akan  akan  Nilai Perusahaan. Kemudian variabel moderasi Intellectual Capital terbukti tidak bisa memoderasi hubungan antara Profitabilitas dan “Likuiditas”, sementara variabel moderasi Intellectual Capital terbukti bisa memoderasi hubungan Leverage akan Nilai Perusahaan.
Kata Kunci: Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Intellectual Capital

## AFILIASI:
1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur
*KORESPONDENSI: herop.ak@upnjatim.ac.id
THIS ARTICLE IS AVAILABLE IN: https://e- journal.umc.ac.id/index.php/JPK
DOI: 10.32534/jpk.v9i1.1915

## CITATION:
Hafidh,  A.,  &  Priono,  H.  (2022).
PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL. Jurnal
Proaksi , 9 (1), 66 - 83.
Riwayat Artikel : Artikel Masuk: 19 Juni 2021
Di Review: 11 Juli 2021
Diterima: 31 Maret 2022

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL

## PENDAHULUAN
Performa  suatu  perusahaan  dapat  kita  amati  dari  nilai  –  nilai  perusahaan  yang  menjadi pertimbangan para manajer dan investor saat memperkirakan keadaan suatu perusahaan. Menurut Nur  dan  Siahaan  (2016) ,  goal  dari  suatu  perusahaan  yang  sudah  dikategorikan go  public adalah menaikkan  keuntungan  yang  akan  didapatkan owner atau  para  investor  perusahaan  dari peningkatan nilai yang perusahaan itu miliki. Nilai perusahaan yang sudah go public bisa kita amati melalui  harga  saham  perusahaan  tersebut  yang  diperjual  belikan  pada  pasar  modal  seperti  BEI (Bursa  Efek  Indonesia).  Menadahi  dana  investor  asing  maupun  lokal  yang  akan  diinvestasikan nantinya, yang diinvestasikan pada surat berharga yang diterbitkan para emiten adalah suatu fungsi utama  yang  dijanjikan  oleh  pasar  modal.  Selanjutnya  dana  tersebut  digunakan  dalam pengembangan dan perluasan bisnis pada sektor riil.
Pada  penelitian  ini  objek  penelitian  dilakukan  di  perusahaan  yang  mempunyai  subsektor yaitu  minuman  dan  makanan  yang  telah  listing  di  BEI  (Bursa  Efek  Indonesia)  periode  2015-2019. Data yang telah terkumpul berupa data laporan – laporan tentang keuangan terbaru, sehingga nanti akan membuat kesimpulan yang representatif, tepat, dan aktual. Sebab dari pemilihan perusahaan manufaktur yang membuat barang berupa bahan pangan, karena para investor asing maupun lokal tertarik  pada  perusahaan  yang  bekerja  pada  sektor  ini.  Ditunjukkan  melalui  nilai  kapitalisasi  pasar sebesar 16,2% pada tahun 2019. Nilai tersebut merupakan nilai tertinggi kedua dari sembilan sektor yang ada (Andriani dan Rudianto, 2019) .
Meskipun demikian selama periode 2015-2019 sebenarnya nilai kapitalisasi perusahaan yang bergerak  di  sektor  barang  konsumsi  mengalami  kenaikan  dan  penurunan,  terutama  pada  tahun 2017-2019  dimana  nilai  kapitalisasi  perusahaan  sektor  barang  konsumsi  berturut-turut  mengalami penurunan (Andriani  dan  Rudianto,  2019) .  Hal  inilah  yang  menjadi  ketertarikan  penulis  untuk memilih  sektor  industri  barang  konsumsi.  Divisi  industri  yang  menangani  konsumsi  terbagi  atas beberapa  subdivisi,  diantaranya  makanan  dan  minuman,  tembakau  rokok,  farmasi,  kosmetik  dan kebutuhan dalam rumah tangga, perlengkapan rumah tangga. Fokus pada penelitian kali ini adalah subsektor makanan dan minuman karena secara tidak langsung, subsektor makanan dan minuman dapat mempresentasikan seberapa besar daya konsumtif masyarakat
Dari  banyaknya  rasio  yang  telah  dipakai  dalam  menghitung  banyaknya  nilai  perusahaan, salah satunya  merupakan “ Price Book Value” . “ Price Book Value” memberikan gambaran perbedaan antar harga saham dengan nilai buku per lembar saham. Sebuah perusahaan yang berjalan dengan manajemen yang  tertata  rapi  dan  baik  biasanya mempunyai  rasio “ Price  Book  Value” di  atas  satu, yang membuktikan jika nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya (Wati dkk., 2018) . Di dalam penelitian  ini  penulis  memilih  menggunakan  penanda  “ Price  Book  Value” dalam  menghitung  nilai perusahaan, karena “ Price Book Value” mencerminkan sebuah perusahaan itu dihargai berapa nilai buku  saham  yang  diberi  oleh  pasar  saham,  sehingga  dapat  menggambarkan  nilai  perusahaan dibandingkan  penanda  lainnya.  Alasan  lain  yang  menjadikan  “ Price  Book  Value” sebagai  alat  ukur dalam  menghitung  pertanda  nilai  perusahaan,  karena  beberapa  penlitian  yang  terdahulu menggunakan “ Price Book Value” sebagai alat ukur nilai perusahaan juga.
Nilai  perusahaan  merupakan  sebuah  hal  yang  dianggap  penting  bagi  manajer  keuangan sebuah  perusahaan  dan  juga  bagi  investor  –  investor.  Bagi  seorang  manajer  keuangan,  nilai perusahaan  adalah  sebuah  alat  ukur  dalam  menentukan  banyaknya  prestasi  yang  dipunyai  oleh seorang  manajer  keuangan  perusahaan.  Semakin  meningkat  nilai  perusahaan  berarti  manajer keuangan  telah  bisa  memberi  kinerja  baik  bagi  perusahaan.  Menurut Ayu  dan  Suarjaya  (2017) , “sesuai dengan perspektif teori pertanda perusahaan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan memberikan  pertanda  kepada  investor  lewat  pelaporan  informasi  terkait  kinerja  perusahaan sehingga dapat memberikan gambaran prospek perusahaan di masa datang”.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Profitabilitas  menjadi  variabel  pertama  yang  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Profitabilitas merupakan  satu  dari  banyaknya  penanda  yang  digunakan  investor  pada  saat  menilai  gambaran suatu  perusahaan  pada masa  mendatang. Perusahaan  dengan  profitabilitas  tinggi  memperlihatkan jika  perusahaan  itu  mempunyai  performa  keuangan  yang  baik,  dimana  hal  itu  nantinya  akan direspon  menjadi  pertanda  yang  positif  oleh  investor  yang  pastinya  efek  kedepannya  akan meningkatkan  nilai  dari  suatu  perusahaan.  “ Likuiditas” menjadi  variabel  kedua  yang  memengaruhi nilai perusahaan. “ Likuiditas” menjadi tolak ukur perusahaan dalam menjalankan kewajiban tempo dekatnya. Perusahaan dengan “ likuiditas” tinggi mencerminkan mempunyai kinerja keuangan yang baik  karena menunjukkan kekuatan  perusahaan  dalam menjalankan  kewajiban  jangka  pendek  dari aktiva  lancar  perusahaan,  dimana  hal  tersebut  menandakan  bahwa  pertanda  yang  dikirimkan merupakan  pertanda  yang  positif  bagi  investor  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan. Variabel  ketiga  dalam  kajian  ini  adalah  “ leverage” . Leverage menghitung  berapa  banyaknya  dana yang  masuk  untuk  membiayai  perusahaan  dengan  hutang  –  hutang.  Perusahaan  dengan leverage tinggi,  maka  beban  bunga  yang  tinggi  dan  dapat  memengaruhi  efisiensi  perusahaan  dalam menjalankan  operasinya,  dimana  hal  tersebut  akan  direspon  sebagai  pertanda  kurang  baik  oleh investor sehingga dapat memberikan dampak negatif pada nilai perusahaan.
Sementara “Intellectual capital” dalam penelitian ini akan menjadi variabel moderasi antara variabel independen profitabilitas, likuiditas , dan leverage akan variabel dependen nilai perusahaan. Penjelasan mengapa variabel moderasi ini digunakan karena adanya inkonsistensi pada penelitian – penelitian  sebelumnya,  contohnya  adalah  variabel  yang  tidak  terlihat  atau  belum  terungkap keberadaannya.  Ekspetasi  dari  digunakannya  variabel  “ intellectual  capital” sebagai  variabel moderasi pada penelitian kali ini adalah untuk memberi kejelasan dan memberi referensi terhadap fakta  dari  adanya research  gap .  Peneliti  tidak  hanya  melihat  pengaruh  langsung  dari  “variabel profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage terhadap  nilai  perusahan”,  tetapi  juga  harus  menjalankan penelitian  terhadap  pengaruh  tidak  langsung  dari  “variabel  profitabilitas, likuiditas ,  dan leverage terhadap nilai perusahaan dengan intellectual capital sebagai variabel moderasi”, yang mempunyai tujuan  untuk  melihat  apakah  “ intellectual  capital” bisa  memoderasi  “variabel  profitabilitas, likuiditas , dan leverage terhadap nilai perusahaan”.

## KAJIAN PUSTAKA

## Signalling Theory
Signaling  theory adalah  teori  yang  menyampaikan  penjelasan  kenapa  sebuah  perusahaan termotivasi dalam menginformasikan laporan keuangan perusahaan mereka kepada pihak eksternal. Menurut Brigham dan Houston (2017) , motivasi perusahaan tersebut dalam menyampaikan laporan keuangan karena perusahaan itu sendiri yang lebih mengetahui keadaan internal perusahaan yang sebenarnya dan tentang  projek kedepannya daripada pihak luar (investor dan kreditor). Sedikitnya informasi  yang  pihak  luar  terima  akan  keadaan  perusahaan  akan  membuat  mereka  mencoba berlindung  dengan  cara  memberi  perusahaan  harga  yang  rendah  daripada  harga  yang  ada  di pasaran.  Perusahaan  dapat  mengurangi  asimetri  informasi  dengan  memberikan  pertanda  kepada pihak  luar.  Laporan  keuangan  perusahaan  merupakan  satu  dari  banyaknya  informasi  yang  pihak perusahaan keluarkan untuk pihak luar (investor dan kreditor). Saat informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan  sudah  menyebar  luas  kepada  pihak  luar  dan  semua  pelaku  pasar,  mereka  dapat menginterpretasikan sendiri apakah informasi tadi merupakan pertanda yang baik ( good news ) atau pertanda  yang  buruk  ( bad  news ).  Jika  informasi yang  keluar  tadi  adalah  pertanda  yang  baik  untuk investor,  maka  dari  itu  volume  perdagangan  saham  akan  berubah,  seiring  dengan  meningkatnya minat investor untuk menginvestasikan dana mereka kepada perusahaan maka nilai perusahaan itu pun akan meningkat juga.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL

## Resources Based Theory
Resources  Based  Theory merupakan  teori  yang  dicetuskan  oleh Penrose  (1959) yang menyampaikan, “jika suatu perusahaan mempunyai performa yang baik maka perusahaan tersebut mempunyai  keungulan  kompetitif  dibandingkan  yang  lainnya.  Keunggulan  kompetitif  diperoleh dengan  memanfaatkan  dan  mengelola  sumber  daya  perusahaan  dengan  sebaik  mungkin.  Sumber daya  ini  adalah intellectual  capital yaitu human  capita l, structural  capital ,  dan customer  capital . Keunggulan  kompetitif  akan  ada  kalau intellectual  capital telah  dijalankan  dengan  baik  hingga membuat value  added yang  mempunyai  manfaat  untuk  perusahaan  dan  sangat  berdampak  dalam performa didalam perusahaan itu sendiri”.

## Nilai Perusahaan
Menurut Husnan dan Pudjiastuti (2015) , nilai perusahaan adalah harga yang harus dibayar calon  pembeli jika suatu saat  nanti perusahaan itu dijual.  Kemudian menurut Purnaya  (2016) , nilai perusahaan merupakan harga perusahaan/saham yang diperdagangkan pada bursa efek. Sedangkan menurut Harmono  (2017) ,  nilai  perusahaan  merupakan  hasil  dari  performa  perusahaan  selama berdiri yang dapat dilihat lewat harga saham perusahaan itu yang terbentuk karena penawaran dan permintaan  pasar  modal.  Yang  mana  penawaran  dan  permintaan  masyarakat  itu  mencerminkan performa dari perusahaan itu secara riil. Berdasarkan rumus perhitungan “ Price To Book Value” , Nilai Perusahaan bisa disimpulkan jika (Husnan dan Pudjiastuti, 2015) :
Menurut Brigham  dan  Houston  (2017) ,  ada  beberapa  faktor  yang  berdampak  pada  nilai perusahaan. Faktor tersebut yang diteliti pada penelitian kali ini adalah profitabilitas, likuiditas, dan leverage yang bisa dilihat dengan: 1) Rasio Likuiditas adalah aset yang diperjual belikan pada pasar aktif  yang  menyebabkan  konversi  dengan  cepat  untuk  dijadikan  kas  dengan  harga  pasar  terkini. Rasio  likuiditas  memeperlihatkan  kesinambungan  antara  kas  dan  aset  lancar  perusahaan  – perusahaan  lain  dengan  kewajibannya  yang  lancar.  2)  Rasio  Manajemen  Utang  / Leverage yang berguna  untuk  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  memberikan  dana  usahanya  dengan mempertimbangkan  antara  dana  perusahaan  itu  sendiri  yang  sudah  disetorkan  kepada  kreditur dengan  jumlah  yang  sudah  disetujui.  3)  Rasio  Profitabilitas  bisa  menentukan  besar  atau  kecilnya kemampuan  eksekutif  –  eksekutif  perusahaan  untung  membuat  tingkat  keuntungan  yang  tinggi dalam  bentuk  laba  perusahaan  maupun  nilai  ekonomis  atas  penjualan,  aset  bersih  perusahaan maupun modal sendiri. Selain itu dalam penelitian ini ditambahkan faktor “ intellectual capital” yang merupakan intangible  asset sebagai  variabel  moderasi  yang  diduga  dapat  melemahkan  atau menguatkan dampak profitabilitas, likuiditas, dan leverage akan nilai perusahaan.

## Profitabilitas
Menurut Husnan  dan  Pudjiastuti  (2015) ,  profitabilitas  adalah  batasan  yang  mengukur seberapa  banyak  pendapatan  dan  laba  yang  akan  dihasilkan  perusahaan  lewat  penjualannya, sebesarapa  banyak  aset  –  aset  yang  dipunyai,  atau  dari  ekuitas  yang  telah  didapatkan.  Ditarik kesimpulan dari pengertian tersebut, dapat ditarik kesimpulan jika profitabilitas adalah rasio dalam pengkuran  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  membuat  laba  pada  batas  waktu  yang  sudah ditentukan.  Pada  penelitian  ini  digunakan  jenis  rasio  profitabilitas  yaitu  “ Return  on  Asset” (ROA). ROA  menghitung  seberapa  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  membuat  laba  bersih  dengan tingkat  aset  tertentu.  Rumus  ROA  menurut  Husnan  dan  Pudjiastuti  (2015:  76)  yang  dipakai  dalam perhitungan adalah sebagai berikut:

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Menurut  Brigham  dan  Houston  (2017:  90),  bahwa  ROA  dalam  penelitian  ini  adalah mengukur perbandingan antara laba bersih setelah dikurangi beban bunga dan pajak ( Earning After Taxes / EAT ) yang dihasilkan dari kegiatan pokok perusahaan dengan total aset ( assets ) yang dimiliki perusahaan  untuk  melakukan  aktivitas  perusahaan  secara  keseluruhan  dan  dinyatakan  dalam persentase.

## Likuiditas
Menurut Brigham  dan  Houston  (2017) ,  likuiditas  adalah  timgkatan  yang  memperlihatkan hubungan  dari  kas  dan  aset  lancar  perusahaan  –  perusahaan  lain  dengan  liabilitas  lancarnya. Semakin  perusahaan  likuid  akan  semakin  bisa  suatu  perusahaan  dalam  melakukan  pembayaran kewajibannya  hingga  investor  akan  semakin  terdorong  untuk  membeli  sahan  dan  harga  saham perusahaan  tersebut  juga  akan  semakin  meningkat.  Maka  dari  itu  nilai  perusahaan  juga  akan semakin meningkat. Menurut  pengertian tadi, bisa kita tarik  kesimpulan jika likuiditas adalah rasio yang  menghitung  seberapa  kemampuan  suatu  perusahaan  dalam  menjalankan  kewajiban  tempo dekatnya.  Penelitian  kali  ini  menggunakan  jenis  rasio  likuiditas  yaitu Current  Ratio (CR).  CR menghitung  solvensi  tempo  dekat,  kemampuan  dari  perusahaan  dalam  membayar  utang  ketika jatuh  tempo.  Rumus  yang  dipergunakan  didalam  menghitung  CR  menurut Brigham  dan  Houston (2017) adalah sebagai berikut:
Menurut  Kasmir  (2016:  134)  rasio  lancar  atau current  ratio merupakan  rasio  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan. Jadi dapat dakatakan bahwa rasio lancar adalah  rasio yang membandingkan  antara  hutang  jangka  pendek  perusahaan dengan  aktiva  lancar yang dimiliki, sehingga bias mengetahui keadaan perusahaan tersebut likuid atau tidak likuid.

## Leverage
Menurut Brigham dan Houston (2017) , leverage merupakan rasio leverage yang menghitung keefektifan  sebuah  perusahaan  dalam  melakukan  pengelolaan  hutang  perusahaan.  Jika  suatu perusahaan  dapat  mendapat  keuntungan  dari  investasi  yang  bermodal  hutang  tersebut  dan keuntungan  yang  didapat  lebih  besar  dari  jumlah  bunga  yang  harus  dilunasi,  dengan  itu  tingkat keuntungan pemilik perusahaan akan diperbesar ( leveraged ) yang merupakan akibat dari pemakaian hutang tersebut, walaupun risikonya juga bertambah besar. Berdasarkan pengertian tersebut, dapat ditarik kesimpulan bahwa leverage adalah rasio yang menghitung akan berapa besarnya perusahaan yang  diberikan  dana  dengan  hutang.  Pada  penelitian  kali  ini  digunakan  jenis  rasio  leverage  yaitu ”Debt to Equity Ratio” . DER mempunyai tujuan untuk menghitung berapa besar pemakaian hutang didalam  dana  modal  untik  perusahaan.  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung  DER  menurut Brigham dan Houston (2017) adalah sebagai berikut:
Kasmir  (2016) mengatakan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  yang digunakan untuk menilai utang dengan ekuitas. Sementara Fahmi (2015) menyatakan Debt to Equity Rato (DER)  merupakan  ukuran  yang  dipakai  dalam  menganalisis  laporan  keuangan  untuk memperlihatkan besarnya jaminan yang tersedia untuk kreditor. Jadi dapat dikatakan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang membandingkan hutang yang dimiliki perusahaan dengan modal yang dimiliki.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL

## Intellectual Capital
Menurut Gozali dan Hatane (2014) , “ intellectual capital” merupakan aset – aset yang tidak mempunyai  wujud  (sumber  daya,  kemampuan,  dan  kompetensi)  yang  mendorong  performa organisasi  dan  penciptaan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  pengertian  tersebut,  dapat  ditarik kesimpulan bahwa “ intellectual capital” merupakan pengetahuan atau soft skill yang dipunyai oleh setiap  sumberdaya  perusahaan,  yang  tidak  mempunyai  bentuk  fisik  (tidak  berwujud)  dan  dapat menaikkan kehandalam  dalam  bersaing  serta  performa  perusahaan  berdasarkan  pengetahuan  dan pengalaman  yang  dipunyai,  sistem  dan  proses,  budaya  kerja,  serta  filosofi  manajemen  dalam organisasi.
Metode value  added  intellectual  coefficient (VAIC)  dikembangkan  oleh  Pulic  pada  tahun 1997  yang  telah  dirancang  untuk  menyediakan  info  –  info  tentang  creation  efficiency  dari  aset berwujud (tangible asset) dan aset tidak berwujud (intangible asset) yang dipunyai oleh perusahaan. VAIC  adalah  komponen  dalam  menghitung  performa  “intellectual  capital”  perusahaan.  Unsur  – unsur utama dari VAIC bisa kita amati lewat sumber daya perusahaan yaitu “ physical capital ( VACA- value  added  capital  employed ), human  capital ( VAHU-value  added  human  capital ),  dan structural capital ( STVA- value added structural capital )”. Berikut ini adalah formulasi dan tahapan perhitungan VAIC menurut Gozali dan Hatane (2014) yaitu:
1) Tahap  Pertama:  Menghitung Value  Added (VA),  VA  dihitung  sebagai  selisih  antara Output dan Input :

## VA= OUTPUT – INPUT
Dimana : Output  : total penjualan dan pendapatan lain. Input  : beban penjualan dan biaya-biaya lain (selain beban karyawan)
2) Tahap Kedua: Menghitung Value Added Capital Employeed (VACA).

## VACA =
Dimana: VACA  : Value  Added  Capital  Employed (rasio  dari VA terhadap CE).
VA : Value Added CE : Capital Employed: dana yang tersedia (ekuitas, laba bersih)
3) Tahap ketiga: Menghitung Value Added Human Capital (VAHU).

## VAHU =
Dimana : VAHU  : Value Added Human Capital (rasio dari VA terhadap HC).
VA : Value Added HC : Human  Capital (beban  karyawan).  Beban  karyawan  dalam  penelitian  ini menggunakan jumlah beban gaji dan karyawan dalam laporan keuangan.
4) Tahap keempat: Menghitung Structural Capital Value Added (STVA).

## STVA =
Dimana: STVA : Structural Capital Value Added
SC : Structural Capital (VA –HC) VA
: Value Added

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
5) Tahap Kelima: Menghitung Value Added Intellectual Coefficient (VAIC). VAIC merupakan penjumlahanketiga komponen sebelumnya.
VAIC= VACA + VAHU + STVA

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Dikutip dari Fahmi (2015) , “leverage merupakan rasio untuk menghitung berapa banyaknya dana yang masuk untuk membiayai perusahaan dengan hutang – hutang. Penelitian yang dilakukan oleh  Dewi  dan  Abundanti  (2019),  yang  menunjukkan  jika  profitabilitas  mempunyai  dampak  positif dan  signifikan  akan  nilai  perusahaan.  Maksud  dari  arah  positif  adalah  semakin  besar  nilai profitabilitas  artinya  semakin  besar  juga  nilai  perusahaan  yang  akan  didapat”.  Hipotesis  dibawah didapatkan melalui penelitian – penelitian sebelumnya dan beberapa teori yang terkait, yaitu:
H1 : Terdapat Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Dikutip  melalui Fahmi  (2015) ,  “likuiditas  merupakan  rasio  yang  mempelihatkan  sebuah kemampuan dari suatu perusahaan dalam menjalankan kewajiban tempo dekat yang dipunyai suatu perusahaan  dalam  hitungan  waktu  yang  singkat.  Penelitian  –  penelitian  terdahulu  yang Putra  dan Lestari  (2016) ,  lakukan  menunjukkan  jika  likuiditas  mempunyai  dampak  yang  positif  dan  signifikan akan nilai perusahaan. Maka dari itu, makin tingginya likuiditas maka kemampuan perusahaan juga akan  semakin  tinggi  untuk  membayar  kewajibannya”.  Hipotesis  dibawah  didapatkan  melalui penelitian – penelitian sebelumnya dan beberapa teori yang terkait, yaitu:
H2 : Terdapat Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Dikutip  melalui Fahmi  (2015) ,  “leverage  merupakan  rasio  yang  menghitung  berapa banyaknya dana yang masuk untuk membiayai perusahaan dengan hutang – hutang. Pada penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Andriani dan Rudianto (2019) , menunjukkan jika leverage mempunyai dampak negatif dan signifikan akan nilai perusahaan. Arah negatif itu mempunyai arti jika leverage mempunyai  nilai yang  tinggi  maka  nilai  perusahaan  yang  didapat  akan  semakin  rendah”.  Hipotesis dibawah  didapatkan  melalui  penelitian  –  penelitian  sebelumnya  dan  beberapa  teori  yang  terkait, yaitu:
H3 : Terdapat Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital Profitabilitas  bisa  menjadi  tolak  ukur  dalam  menilai  apakah  suatu  perusahaan  bisa mempergunakan  sumber  daya  yang  dipunyai  untuk  membuat  laba  atas  ekuitas (Fahmi,  2015) . Berdasarkan resources based theory , perusahaan juga punya intellectual capital contohnya teknologi dan pengetahuan yang dapat memunculkan terobosan terbaru dan dapat menciptakan competitive advantage  yang  menguntungkan  perusahaan.  Hipotesis  dibawah  didapatkan  melalui  penelitian  – penelitian sebelumnya dan beberapa teori yang terkait, yaitu:
H4          : Terdapat  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh Intellectual Capital
Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital Likuiditas dapat menjadi penilaian akan seberapa kuat suatu perusahaan dalam menangani kewajiban  tempo  dekatnya  selama  periode  tertentu (Fahmi,  2015) .  Dikutip  dari resource  based theory , intellectual capital perusahaan akan meningkatkan kompetitif perusahaan yang berdampak

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
pada  performa  perusahaan  yang  akan  mengalami  peningkatan.  Hipotesis  dibawah  didapatkan melalui penelitian – penelitian sebelumnya dan beberapa teori yang terkait, yaitu:
H5        :  Terdapat  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh Intellectual Capital
Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital Leverage  bisa  digunakan  menjadi  tolak  ukur  seberapa  seberapa  besar  perusahaan  dibiayai dengan  utang (Fahmi,  2015) .  Sesuai  dengan resource  based theory , intellectual capital perusahaan dapat  menciptakan  keunggulan  kompetitif  perusahaan  yang    akan  meningkatkan  kompetitif perusahaan  yang  berdampak  pada  performa  perusahaan  yang  akan  mengalami  peningkatan. Hipotesis dibawah didapatkan melalui penelitian – penelitian sebelumnya dan beberapa teori yang terkait, yaitu:
H6          :  Terdapat  Pengaruh  Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh Intellectual Capital

## METODE PENELITIAN
Penelitian  jenis  kuantitatif  adalah  penelitian  yang  dipilih  sebagai  metode  penelitian  yang akan  digunakan,  yaitu  menjalankan  observasi  akan  objek  penelitian  yang  telah  dipilih  lalu menganalisis dan menyimpulkan hubungan variabel bebas (“ profitabilitas, likuiditas, dan leverage” ) akan variabel terikatnya (nilai perusahaan), kemudian variabel bebas (“ profitabilitas, likuiditas, dan leverage” )  akan  variabel  terikatnya  (nilai  perusahaan)  melalui  variabel  moderasi  (“ intellectual capital” ).  Penelitian  kausal  merupakan  sifat  yang  dipakai  dalam  penelitian  ini,  yang  menerapkan metode eksplanatori dalam pengujian hipotesis dari karakteristik hubungan antar variabel.
Populasi  dalam  penelitian  kali  ini  adalah  laporan  keuangan  perusahaan  yang  berkaitan dengan nilai perusahaan, profitabilitas, likuiditas, leverage, dan intellectual capital pada perusahaan – perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang telah didaftarkan pada Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2015 hingga 2019 dengan jumlah 26 perusahaan. Pada penelitian kali ini, ada  11  perusahaan  sebagai  sampel  dengan  data  laporan  keuangan  selama  5  periode  tahun pengamatan (2015-2019). Dengan total data yang dianalisis pada penelitian ini sebanyak 55 data (11 perusahaan dikalikan 5 periode tahun pengamatan).
Data  sekunder  merupakan  jenis  data  yang  digunakan  didalam  penelitian  ini,  yang  bersifat kuantitatif  dan  didapatkan  dengan  cara  tidak  langsung  atau  dengan  kata  lain  melalui  perantara (media)  yang  biasanya  sudah  dalam  bentuk  publikasi.  Dalam  penelitian  ini  data  sekunder  yang digunakan  yaitu  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  manufaktur  sub  sektor  makanan  dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019.

## Teknik Analisis
Penelitian ini menggunakan teknik analisis Statistik inferensial (statistik induktif atau statistik probabilitas) merupakan metode  untuk menganalisis data yang dipakai dalam menetapkan sampai mana  kemiripan  yang  akan  didapatkan  antara  hasil  yang  diperoleh  pada  populasi  secara keseluruhan. Menurut hipotesa yang sudah dirumuskan, pada penelitian kali ini analisis data statistik inferensial dihitung dengan memakai pendekatan Partial Least Square (PLS). PLS merupakan model persamaan  Structural  Equation  Modeling  (SEM)  yang  mempunyai  basis  varian  atau  komponen. Dikutip  melalui Ghozali  (2006) ,  “PLS  merupakan  pendekatan  alternatif  yang  bergeser  dari pendekatan SEM berbasis kovarian menjadi berbasis varian. SEM yang berbasis kovarian umumnya menguji  kausalitas/teori  sedangkan  PLS  lebih  bersifat  predictive  model.  PLS  merupakan  metode analisis  yang  powerful”  (Ghozali,  2006),  karena  tidak  mempunyai  banyak  dasar  anggapan  akan terdistribusi dengan normal, maka sampel juga tidak diharuskan besar.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Dikutip  dari Abdillah  dan Hartono  (2015) , “parameter  estimasi yang  dilakukan  pada model perhitungan dan model struktural dalam PLS dibagi menjadi tiga kategori. Pertama, weight estimate yang  digunakan  untuk  membuat  skor  variabel  laten.  Kedua,  path  estimate  yang  mencerminkan bobot  kontribusi  variasi  perubahan  variabel  independen  akan  variabel  dependen.  Bobot  tersebut membuat  nilai  R2  yang  muncul  pada  variabel  dependen.  Ketiga,  adalah  skor  rerata  (mean)  dan konstanta  regresi  untuk  variabel  laten.  Proses  iterasi  yang  dilakukan  PLS  terdiri  atas  tiga  tahap. Iterasi pertama membuat weight estimate yang dilakukan dalam itegrasi algoritma. Weight estimate digunakan sebagai parameter validitas dan reliabilitas instrumen. Iterasi kedua membuat nilai inner dan outer model. Inner model digunakan sebagai parameter signifikansi dalam pengujian hipotesis sedangka  outer  model  digunakan  sebagai  parameter  validitas  konstruk  (reflektif  dan  formatif). Iterasi ketiga membuat skor mean dan konstanta variabel laten yang digunakan sebagai parameter, sifat hubungan kausalitas dan rerata nilai sampel yang dihasilkan”.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Pengujian Model ( Outer Model )
Perhitungan  Outer  Model  dengan  melihat  validitas  konvergen  ( Convergent  validity )  pada software SmartPLS adalah tingkat dalam seberapa jauh hasil dari menghitung suatu rancangan yang memperlihatkan  hubungan  positif  dengan  hasil  ukur  rancangan  lain  yang  secara  teoritis  harus berhubungan  positif (Prasetyo  dan  Jannah,  2005) .  Perhitungan  Outer  Model  ini  terdapat  kedua kriteria yang melekat dan digunakan sebagai syarat validitas konvergen untuk konstruk reflektif yaitu “batas loading factor sebesar 0, 5. Jika nilai loading factor > 0,5 maka Convergent Validity terpenuhi, jika nilai loading factor < 0, 5 maka konstruk harus di drop dari analisis” (Ghozali, 2006 ).
Model  awal  dari  penelitian  ini  terdiri  atas  beberapa  variabel  independen,  dependen  serta moderating  sebagai  berikut,  variabel  independen  antara  lain  “ Profitabilitas (X1), Likuiditas (X2), Leverage (X3)”,  kemudian  variabel  dependennya  yaitu  Nilai  Perusahaan  (Y),  serta  variabel moderating  yang  digunakan  yaitu  “ Intellectual  Capital” (Z).  Berikut  merupakan  rancangan  model penelitian yang digunakan dalam software SmartPLS 2.0:
Gambar 1 Hasil Perhitungan Nilai Outer Loading Model

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Seperti gambar diatas, bisa kita lihat jika proksi – proksi baik dari variabel Independen, dependen maupun moderating yang sudah dimilik oleh nilai “ outer loading factor” dengan nilai lebih besar dari 0.5. Jadi untuk nilai “ outer loading factor” dari keseluruhan variabel diharapkan pantas untuk dipakai sebagai penanda yang bisa mencerminkan variable yang sesuai satu sama lain secara bersamaan.

## Hasil Pengujian Cross Loading
Penelitian yang dilakukan oleh Prasetyo dan Jannah (2005) dalam penelitian yang dilakukan oleh Putra  dan  Lestari  (2016) ,  menyatakan Discriminant  Validaty adalah  sebuah  tingkat  dimana  hasil perhitungan  suatu  rancangan  membedakan  adalah  tingkat  seberapa  jauh  hasil  dari  perhitungan  suatu rancangan yang membedakan diri dengan hasil perhitungan rancangan lainnya. Validitas diskriminan ini adalah bagian dari perhitungan Outer Model. Syarat – syarat dari validitas ini adalah dengan mengamati hasil dari view combined loading dan cross–loadings yang memperlihatkan jika loading ke konstruk lain ( cross-loading )  mempunyai  nilai  yang  lebih  rendah  melainkan  loading  ke  konstruk  tersebut.  Sehingga Discriminant validity dengan penanda refleksif bisa diamati melalui “ cross loading” antar penanda dengan konstruknya,  nilai  korelasi  penanda  akan  konstruknya  harus  lebih  besar  dibandingkan  nilai  konstruk lainnya.
Tabel 1 Hasil Perhitungan Discriminant Validity Indikator Profitabilitas (X1) Likuiditas (X2) Leverage (X3) Nilai Perusahaan (Y) Intellectual Capital (Z) Profitabilitas (X1) 1.000000 0.128703 0.154398 0.867720 0.887367 Likuiditas (X2) 0.128703 1.000000 -0.733661 -0.254336 0.225997 Leverage (X3) 0.154398 -0.733661 1.000000 0.504243 -0.087485 Nilai Perusahaan (Y) 0.867720 -0.254336 0.504243 1.000000 0.663667 Intellectual Capital (Z) 0.887367 0.225997 -0.087485 0.663667 1.000000
Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Nilai “ cross loading” dalam setiap penanda dari setiap variabel laten mempunyai nilai lebih besar daripada  nilai  “ cross  loading” kalau  variabel  laten  lainnya  juga  dihubungkan.  Dengan  ini,  dapat  ditarik kesimpulan jika tiap variabel laten telah mempunyai Discriminant Validity baik yang mana ada variabel – variabel laten yang mempunyai ukuran berkorelasi tinggi dengan konstruk lainnya.
Tabel 2 Hasil Perhitungan Discriminant Validity Terhadap Variabel Moderating Indikator Profitabilitas*Intellect ual Capital (X1*Z) Likuiditas*Intellectu al Capital (X2*Z) Leverage*Intellectual Capital (X3*Z) Profitabilitas*Intellectual Capital (X1*Z) 1.000000 0.205801 0.811387 Likuiditas*Intellectual Capital (X2*Z) 0.205801 1.000000 -0.285808 Leverage*Intellectual Capital (X3*Z) 0.811387 -0.285808 1.000000
Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Nilai  “ cross  loading” tiap  penanda  dari  varibel  –  variabel  laten  pada  variabel  moderating  telah lebih  besar  dibanding  nilai  “ cross  loading” kalau  variabel  –  variabel  laten  lainnya  ikut  dihubungkan. Dengan  ini,  dapat  ditarik  kesimpulan  jika  tiap  variabel  –  variabel  laten  pada  variabel  moderating  telah mempunyai  “ Discriminant  Validity” baik  yang  mana  variabel  –  variabel  laten  pada  variabel  moderating mempunyai  ukuran  berkorelasi  tinggi  dengan  konstruk  lainnya.  Cara  lain  yang  dapat  digunakan  dalam menghitung discriminant validity yaitu dengan cara menghitung Average Variance Extracted (AVE) yang

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
punya  syarat  konstruk  nilainya  >  0,50  dinyatakan  sebagai  model  yang  baik (Ghozali  dan  Latan,  2015) . Hasil pengujian discriminant validity dengan menggunakan perhitungan nilai AVE adalah sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Perhitungan Average Variance Extracted (AVE) Variabel AVE Profitabilitas (X1) 1.000000 Likuiditas (X2) 1.000000 Leverage (X3) 1.000000 Nilai Perusahaan (Y) 1.000000 Intellectual Capital (Z) 1.000000 Profitabilitas* Intellectual Capital (X1*Z) 1.000000 Likuiditas* Intellectual Capital (X2*Z) 1.000000 Leverage*Intellectual Capital (X3*Z) 1.000000

## Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Dapat  disimpulkan  melalui  tabel  diatas  jika  semua  konstruk  layak  berdasarkan  semua  kriteria yang ada. Hal ini ditunjukkan dengan nilai AVE > 0,5 sebagaimana kriteria yang direkomendasikan.
Hasil Pengujian Composite Reliability Uji  selanjutnya  merupakan  “ composite  reliability” melalui  blok  penanda  dalam  menghitung konstruk.  Konstruk  dikatakan  reliable  apabila  nilai  “ composite  reliability” >  0,70 (Ghozali  dan  Latan, 2015 ). Adapun hasil nilai “ composite reliabilty” pada penelitian kali ini yang memakai software Smart-PLS 2.0 adalah sebagai berikut:
Tabel 4 Hasil Pengukuran Composite Reliability dan Cronbachs Alpha Variabel Composite Reliability  Cronbach’s Alpha Profitabilitas (X1) 1.000000 1.000000 Likuiditas (X2) 1.000000 1.000000 Leverage (X3) 1.000000 1.000000 Nilai Perusahaan (Y) 1.000000 1.000000 Intellectual Capital (Z) 1.000000 1.000000 Profitabilitas* Intellectual Capital (X1*Z) 1.000000 1.000000 Likuiditas* Intellectual Capital (X2*Z) 1.000000 1.000000 Leverage*Intellectual Capital (X3*Z) 1.000000 1.000000

## Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Tabel  diatas  memperlihatkan  jika  nilai  “ composite  reliability” dan  juga  cronbachs  alpha  yang dihasilkan  semua  konstruk  telah  menunjukkan  hasil  yang  melebihi  nilai  >  0,70  yang  bisa  kita  tarik kesimpulan jika penanda konstruk merupakan reliable atau menjalankan uji reliabilitas.
Hasil Pengujian Goodness of Fit Model (R-Square)
Nilai  R-square  yang  dipakai  untuk  memperlihatkan  hubungan  –  hubungan  antar  variabel,  yang merupakan  uji  goodness-fit  model (Ghozali,  2009) .  “R  Square  (R2)  juga  biasa  disebut  sebagai  koefisien determinasi,  yang  menentukan  tingkat  kebaikan  dan  kesesuaian  (goodness  of  fit)  yang  merupakan

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
persamaan  dari  regresi,  dengan  menyediakan  proporsi  atau  presentase  variasi  total  dalam  variabel terikat yang diperjelas oleh variabel bebas. Nilai R2 ada diantara 0 – 1 dan apabila model dianggap lebih baik  kalau  R2  makin  dekat  dengan  1.  Tabel  R2  di  atas  memberikan  nilai” (Ghozali,  2005) .  Menurut  R2 sebuah  model  dapat  digolongkan  sebagai  kuat  jika  (≤  0,70),  menengah  (≤  0,45)  dan  lemah  (≤  0,25). Berikut merupakan hasil nilai R2 :
Tabel 5
Hasil pengukuran R Square (R2)
Variabel R Square Profitabilitas (X1) - Likuiditas (X2) - Leverage (X3) - Nilai Perusahaan (Y) 0.934080 Intellectual Capital (Z) - Profitabilitas* Intellectual Capital (X1*Z) - Likuiditas* Intellectual Capital (X2*Z) - Leverage * Intellectual Capital (X3*Z) -
Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Pada Tabel R2 bisa kita amati jika nilai R2 sebesar 0.934080 untuk variabel (Y) Nilai Perusahaan yang  mempunyai  arti  jika  (X1)  Profitabilitas,  (X2)  Likuiditas,  (X3)  Leverage  dan  (Z) Intellectual  Capital sebagai  variabel  pemoderasi  bisa  dijelaskan  variabel  (Y)  Nilai  Perusahaan  sebesar  93%  dan  sisanya  7% tidak dijelaskan dalam penelitian ini.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Evaluasi  Inner  model  merupakan  ujian  yang  menggunakan  cara  evaluasi  konstruk  laten  yang sudah  selesai  dihipotesis  pada  sebuah  penelitian. Bootstrapping merupakan  teknik  statistik  resampling atau  tata  cara. Re-sampling mempunyai  arti  jika  responden  diambil  secara  acak  menggunakan replacement dari  sampel  original  berulang  kali  sampai  didapatkannya  observasi (Diaconis  dan  Efron dalam Ghozali dan Latan, 2015) . Berikut merupakan hasil dari pengujian Inner Model menggunakan cara Bootstrapping :
Gambar 2 Hasil Perhitungan Nilai Inner Loading Model

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Dasar yang digunakan dalam menguji hipotesis yaitu “nilai yang terdapat pada output result for inner weight . Nilai estimasi koefisien jalur antara konstruk harus mempunyai nilai yang signifikan. Signifikansi  hubungan  dapat  diperoleh  dengan  prosedur Bootstrapping atau Jacknifing .  Nilai  yang dihasilkan berupa nilai t-hitung yang kemudian dibandingkan dengan t-tabel. Apabila nilai t-hitung > t-tabel  (1.96)  pada  taraf  signifikansi  (5%)  maka  nilai  estimasi  koefisien  jalur  tersebut  signifikan”. Tabel berikut memberikan output estimasi untuk hasil pengujian model struktural tersebut :

## Tabel 6
Hasil Pengukuran Bootstrapping Hubungan Antar Variabel Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) Standard Error (STERR) T Statistics (|O/STERR|) Keterangan Profitabilitas (X1) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.932606 0.908003  0.157685  0.157685 5.914369 Signifikan Likuiditas (X2) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.137746 - 0.117010 0.102767  0.102767 1.340377 Tdk Signifikan Leverage (X3) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.243583 - 0.224466 0.069252  0.069252 3.517364 Signifikan Intellectual Capital (Z) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.399718 - 0.369620 0.099581  0.099581 4.014003 Signifikan Profitabilitas* Intellectual Capital (X1*Z) -> Nilai Perusahaan (Y) -0.284529 - 0.254274 0.179177  0.179177 1.587975 Tdk Signifikan Likuiditas* Intellectual Capital (X2*Z) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.042837 0.011120  0.132961  0.132961 0.322176 Tdk Signifikan Leverage*Intellectual Capital (X3*Z) -> Nilai Perusahaan (Y) 0.795121 0.761859  0.161970  0.161970 4.909062 Signifikan
Sumber : Data olahan PLS 2.0, 2021
Berdasarkan tabel di atas dapat disimpulkan bahwa:
1. Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan yang menunjukan hasil nilai koefisien (standardized coefficient) positif sebesar 0.932606 dan t-Statistik sebesar 5.914369 > t-tabel (1.96) maka Hipotesis H1 diterima.
2. Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  menunjukan  hasil  nilai  koefisien  (standardized coefficient) negatif sebesar -0.137746 dan t-Statistik sebesar 1.340377 < t-tabel (1.96) maka Hipotesis H2 ditolak.
3. Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  menunjukan  hasil  nilai  koefisien  (standardized coefficient) negatif sebesar -0.243583 dan t-Statistik sebesar 3.517364 > t-tabel (1.96) maka Hipotesis H3 diterima.
4. Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  dimoderasi  oleh  Intellectual  Capital menunjukan hasil nilai koefisien (standardized coefficient) negatif sebesar -0.284529 dan t- Statistik sebesar 1.587975 < t-tabel (1.96) maka Hipotesis H4 ditolak.
5. Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan yang dimoderasi oleh Intellectual Capital menunjukan hasil nilai koefisien (standardized coefficient) positif sebesar 0.042837 dan t-Statistik sebesar 0.322176 < t-tabel (1.96) maka Hipotesis H5 ditolak.
6. Leverage  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang  dimoderasi  oleh  Intellectual  Capital  menunjukan hasil nilai koefisien (standardized coefficient) positif sebesar 0.795121 dan t-Statistik sebesar 4.909062 > t-tabel (1.96) maka Hipotesis H6 diterima.

## Hafidh & Priono
PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI

## INTELLECTUAL CAPITAL

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan hasil pengujian, dampak Profitabilitas akan Nilai Perusahaan yang menunjukan bahwa Profitabilitas terbukti mempunyai arah dampak positif dan signifikan akan Nilai Perusahaan. Sehingga  dapat  dikatakan  terdapat  dampak  yang  signifikan  antara  Profitabilitas  akan  Nilai Perusahaan  dengan  arah  hubungan  yang  positif,  yaitu  semakin  meningkatnya  tingkat  Profitabilitas maka  juga  dapat  turut  meningkatkan  tingkat  Nilai  Perusahaan.  Hasil  temuan  variabel  Profitabilitas terbukti mempunyai arah dampak positif dan signifikan akan Nilai Perusahaan dalam kajian ini sesuai dengan  kajian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Utama  dan  Fidiana  (2016) ; Ayu  dan  Suarjaya  (2017) ; Chandra  dan  Djajadikerta  (2017) yang  juga  membuktikan  bahwa  variabel  Profitabilitas  terbukti mempunyai  arah  dampak  positif  dan  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan.  Namun  penelitian  ini  tidak mendukung  penelitian Mustakin  dkk.  (2021) yang  menjelaskan  bahwa  profitibilitas  tidak  memiliki pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  dari  hasil  uji,  Likuiditas  mempunyai  dampak  akan  Nilai  Perusahaan  yang menandakan  jika  Likuiditas  terbukti  tidak  mempunyai  dampak  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan. Sehingga  dapat  dikatakan  tidak  ada  dampak  signifikan  antar  Likuiditas  dan  Nilai  Perusahaan.  Hasil temuan variabel Likuiditas terbukti tidak berdampak signifikan akan Nilai Perusahaan dalam kajian ini  sesuai  dengan  kajian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Thaib  dan  Dewantoro  (2017) ; Meivinia (2018) ; Patricia  dkk.  (2018) yang  juga  membuktikan  bahwa  variabel  Likuiditas  terbukti  tidak berdampak signifikan akan akan Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan
Menurut  hasil  uji,  dampak  dari  Leverage  akan  Nilai  Perusahaan  yang  membuktikan  jika Leverage terbukti mempunyai arah dampak negatif dan signifikan akan Nilai Perusahaan. Dengan ini dapat  dikatakan  ada  dampak  yang  signifikan  antara  Leverage  akan  Nilai  Perusahaan  dengan  arah hubungan yang negatif, yaitu dengan semakin menurunnya tingkat Leverage maka justru akan dapat meningkatkan  tingkat  Nilai  Perusahaan.  Hasil  temuan  variabel  Leverage  terbukti  mempunyai  arah dampak    yang  negatif  dan  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan  dalam  kajian  ini  sesuai  dengan  kajian terdahulu yang dilakukan oleh Utama dan Fidiana (2016) ; Wiariningsih dkk. (2019) ; Kolamban dkk. (2020) yang  juga  membuktikan  bahwa  variabel  Leverage  terbukti  mempunyai  arah  dampak    yang negatif dan signifikan akan Nilai Perusahaan.
Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  dampak  moderasi  hubungan  Profitabilitas  akan  Nilai Perusahaan  yang  dimoderasi  oleh  “ Intellectual  Capital” menunjukan  bahwa  ketika  dihubungkan secara  langsung  Profitabilitas  mempunyai  dampak  positif  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan,  tetapi ketika  dimoderasi  oleh  variabel  “ Intellectual  Capital” dalam  hubungan  tidak  langsung  antar Profitabilitas  akan  Nilai  Perusahaan  maka  justru  tidak  bisa  memberi  dampak  yang  signifikan  akan hubungan  antara  Profitabilitas  akan  Nilai  Perusahaan.  Sehingga  “ Intellectual  Capital” sebagai pemediasi  tidak  mempunyai  dampak  signifikan  akan  hubungan  dari  Profitabilitas  akan  Nilai Perusahaan.  Hasil  temuan  variabel  Intellectual  Capital  terbukti  tidak  bisa  memoderasi  hubungan Profitabilitas  akan  Nilai  Perusahaan  dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  terdahulu  yang dilakukan  oleh Pambudi  dan  Andayani  (2017) ; Santiani  (2018) yang  juga  membuktikan  bahwa variabel Intellectual  Capital terbukti  tidak  bisa  memoderasi  hubungan  Profitabilitas  akan  Nilai Perusahaan.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL

## Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  dampak  moderasi  hubungan  Likuiditas  akan  Nilai Perusahaan yang dimoderasi oleh Intellectual Capital menunjukan bahwa ketika dihubungkan secara langsung  Likuiditas  “tidak  berpengaruh  secara  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan”,  dan  juga  ketika dimoderasi oleh variabel Intellectual Capital dalam hubungan tidak langsung antara Likuiditas akan Nilai Perusahaan maka hasilnya tetap tidak dapat memberi dampak yang signifikan akan hubungan antara  Likuiditas  akan  Nilai  Perusahaan.  Sehingga Intellectual  Capital sebagai  pemediasi  tidak mempunyai  dampak  signifikan  akan  hubungan  dari  Likuiditas  akan  Nilai  Perusahaan.  Hasil  temuan variabel Intellectual  Capital terbukti  tidak  bisa  memoderasi  hubungan  Likuiditas  akan  Nilai Perusahaan  dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh Pambudi dan  Andayani  (2017) ; Santiani  (2018) yang  juga  membuktikan  bahwa  variabel Intellectual  Capital terbukti tidak bisa memoderasi hubungan Likuiditas akan Nilai Perusahaan.

## Pengaruh Leverage terhadap Nilai Perusahaan Dimoderasi oleh Intellectual Capital
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  dampak  moderasi  hubungan  Leverage  akan  Nilai Perusahaan yang dimoderasi oleh Intellectual Capital menunjukan hasil bahwa ketika dihubungkan secara  langsung  Leverage  berdampak  secara  signifikan  akan  Nilai  Perusahaan,  dan  juga  ketika dimoderasi oleh variabel Intellectual Capital dalam hubungan tidak langsung antara Leverage  akan Nilai  Perusahaan  maka  hasilnya  dapat  memperkuat  dampak  hubungan  antara  Leverage  akan  Nilai Perusahaan  secara  signifikan.  Sehingga Intellectual  Capital sebagai  pemediasi  dapat  memperkuat dampak  hubungan  antara  Leverage  akan  Nilai  Perusahaan  secara  signifikan.  Hasil  temuan  variabel Intellectual  Capital terbukti  bisa  memoderasi  hubungan  Leverage  akan  Nilai  Perusahaan  dalam penelitian ini sesuai dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Wardani (2020) ; Pambudi dan Andayani (2017) ; Santiani (2018) yang juga membuktikan bahwa variabel Intellectual Capital terbukti bisa memoderasi hubungan Leverage akan Nilai Perusahaan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan  beberapa  hal sebagai berikut:
1. Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  terbukti  berpengaruh  positif  dan signifikan.  Maka  hipotesis  yang  diajukan  terkait  dengan,  “Terdapat  Pengaruh  Profitabilitas terhadap  Nilai  Perusahaan”  mendapatkan  dukungan  dengan  arah  pengaruh  yang  positif  di dalam penelitian ini.
2. Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan terbukti tidak berpengaruh signifikan. Maka hipotesis  yang  diajukan  terkait  dengan,  “Terdapat  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan” tidak mendapatkan dukungan di dalam penelitian ini.
3. Pengaruh Leverage  terhadap Nilai Perusahaan terbukti berpengaruh negatif dan signifikan. Maka  hipotesis  yang  diajukan  terkait  dengan, “Terdapat  Pengaruh  Leverage  terhadap  Nilai Perusahaan”  mendapatkan  dukungan  dengan  arah  pengaruh  yang  negatif  di  dalam penelitian ini.
4. Intellectual Capital terbukti tidak mampu memoderasi hubungan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Maka hipotesis yang diajukan terkait dengan, “Terdapat Pengaruh Profitabilitas terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh  Intellectual  Capital”  tidak  mendapatkan dukungan di dalam penelitian ini.
5. Intellectual  Capital  terbukti  tidak  mampu  memoderasi  hubungan  Likuiditas  terhadap  Nilai Perusahaan.  Maka  hipotesis  yang  diajukan  terkait  dengan,  “Terdapat  Pengaruh  Likuiditas terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh  Intellectual  Capital”  tidak  mendapatkan dukungan di dalam penelitian ini.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
6. Intellectual  Capital  terbukti  mampu  memoderasi  hubungan  Leverage  terhadap  Nilai Perusahaan.  Maka  hipotesis  yang  diajukan  terkait  dengan,  “Terdapat  Pengaruh  Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  Dimoderasi  oleh  Intellectual  Capital”  mendapatkan  dukungan dengan arah pengaruh yang positif di dalam penelitian ini.

## SARAN
Berdasarkan hasil penelitian, maka peneliti memberikan saran antara lain:
A. Saran Praktis:
1) Menjadi  bahan  pertimbangan  bagi  calon  investor  dalam  mengambil  keputusan  untuk melakukan  pembelian  saham  pada  perusahaan  perusahaan  manufaktur  sub  sektor makanan  dan  minuman,    dengan  mempertimbangkan  tingkat    profitabilitas  dan leverage  perusahaan.  Selain  itu,  juga  memperhatikan  faktor  Intellectual  Capital  yang terbukti dapat memperkuat hubungan leverage terhadap nilai perusahaan.
B. Saran Teoritis:
1) Peneliti menyarankan bagi penelitian berikutnya supaya menerapkan bentuk penelitian kualitatif  agar  mendapatkan  data  yang  menggambarkan  kondisi  sebenarnya  untuk mengetahui  secara  langsung  mengenai  faktor  yang  dapat  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.  Sehingga  dapat  saling  mendukung  dan  diperbandingkan  dengan  temuan dari penelitian ini.
2) Diharapkan  penelitian  selanjutnya  yang  terkait  dengan  penggunaan  variabel Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  variabel  Intellectual  Capital  sebagai pemoderasi,  agar  dapat  mengganti  dengan    variabel  yang  lain,  seperti  tingkat  inflasi dikarenakan  variabel  Intellectual  Capital  sudah  terbukti  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan  dalam  hubungan  secara  secara  tidak  langsung  antara  Profitabilitas  dengan Nilai Perusahaan yang diprosikan dengan PBV.

## REFERENCE
Abdillah,  W.,  &  Hartono,  J.  (2015). Partial  Least  Square  (PLS)  -  Alternatif  Structural  Equation Modeling (SEM) dalam Penelitian Bisnis . Yogyakarta: Andi Publisher.
Andriani,  P.  R.,  &  Rudianto,  D.  (2019).  Pengaruh  Tingkat  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Subsektor  Makanan  Dan  Minuman  Yang  Tercatat  Di  BEI (BEI) Periode 2010-2017. Journal of Entrepreneurship, Management, and Industry (JEMI), 2 (1), 48–60.
Ayu,  D.  P.,  &  Suarjaya,  A.  A.  G.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Moderasi. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis Universitas Udayana, 6 (2), 1112–1138. doi: https://doi.org/10.24843/eeb.2018.v07.i08.p03 Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2017). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan (A.  A.  Yulianto,  Trans. 11th B ed.). Jakarta: Salemba Empat.
Chandra,  H.,  &  Djajadikerta,  H.  (2017).  Pengaruh  Intellectual  Capital,  Profitabilitas,  Dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sektor  Properti,  Real  Estate,  Dan  Konstruksi Bangunan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Ultima  Accounting,  9 (2),  1–14. doi: https://doi.org/10.31937/akuntansi.v9i2.726
Dewi, L. S., & Abundanti, N. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Kepemilikan Institusional Dan Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana, 8 (10), 6099–6118. doi: https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i10.p12 Fahmi, I. (2015). Analisis Laporan Keuangan . Bandung: Alfabeta. Ghozali,  I.  (2005). Structural  Equation  Modeling:  Teori,  Konsep,  dan  Aplikasi .  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Ghozali,  I.  (2006). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS (4th  ed.).  Semarang:  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  I.  (2009). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS .  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, I., &  Latan, H. (2015). Partial Least Squares: Konsep, Teknik  dan Aplikasi SmartPLS 2.0 M3 untuk Penelitian Empiris . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Gozali, A., & Hatane, S. E. (2014). Pengaruh Intellectual Capital Terhadap Kinerja Keuangan Dan Nilai Perusahaan  Khususnya Di Industri  Keuangan Dan  Industri Pertambangan Yang Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008-2012. Business  Accounting  Review,  2 (2),  208–217. doi: https://doi.org/10.4018/978-1-59904-931-1.ch043 Harmono. (2017). Manajemen Keuangan Berbasis Balanced Scorecard Pendekatan Teori, Kasus, dan Riset Bisnis (1st ed.). Jakarta: Bumi Aksara. Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (7th ed.). Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Kolamban, D. V., Murni, S., & Baramuli, D. N. (2020). Analisis Pengaruh Leverage, Profitabilitas dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Industri  Perbankan  Yang  Terdaftar  di BEI. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi,  8 ,  3. doi: https://doi.org/10.35794/emba.v8i3.29862
Meivinia,  L.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan  Suku  Bunga  Terhadap Nilai  Perusahaan. Jurnal  Muara  Ilmu  Ekonomi  dan  Bisnis,  2 (2),  380–393. doi: https://doi.org/10.24912/jmieb.v2i2.1562
Mustakin,  Asakdiyah,  S.,  &  Hidayat,  T.  (2021).  Capital  Structure,  Company  Size  dan  Profitability Terhadap
Nilai Perusahaan. Jurnal Proaksi, 8 (2), 303 -312.
doi: https://doi.org/10.32534/jpk.v8i2.1923
Nur,  T.,  &  Siahaan,  S.  P.  (2016).  Determinan  Struktur  Modal  dan  Nilai  Perusahaan. Esensi:  Jurnal Bisnis Dan Manajemen, 19 (3), 1–18.
Pambudi, N. M., & Andayani. (2017). Pengaruh Modal Intelektual dan Indeks Pengungkapan Modal Intelektual Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 6 (5), 2091–2110. Patricia,  Bangun,  P.,  &  Tarigan,  M.  U.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia). Kompetensi: Jurnal Manajemen Bisnis, 13 (1), 25–42. Penrose, E. (1959). The Theory of Growth of The Firm . Oxford: Basil Blackwell.
Prasetyo, B., & Jannah, L. M. (2005). Metode Penelitian Kuantitatif . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Purnaya, I. G. K. (2016). Manajemen Sumber Daya Manusia (1st ed.). Yogyakarta: Andi.
Putra, A. N. D. A., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Melalui  Kebijakan  Dividen. E-Jurnal  Manajemen  Universitas Udayana, 5 (7), 4044–4070. doi: https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i05.p25 Santiani, N. P. (2018). Pengaruh Intellectual Capital Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Akuntansi, 13 (2), 69–78.
Thaib, I., & Dewantoro, A. (2017). Pengaruh Profitabilitas dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan  Struktur  Modal  sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Transportasi Laut Di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Riset Perbankan Manajemen dan Akuntansi, 1 (1), 25– 44. diambil dari http://www.jrpma.sps-perbanas.ac.id/index.php/jrpma/article/view/6 Utama,  Y.  A.  P., &  Fidiana.  (2016).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 5 (3), 1- 18.

## Hafidh & Priono

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS, DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MELALUI MODERASI INTELLECTUAL CAPITAL
Wardani, D. K. (2020). Effect of Managerial Ownership of Companies Intellectual Capital Value as An Intervening Variable. ATESTASI: Jurnal
Ilmiah Akuntansi, 3 (1), 28-38.
doi: https://doi.org/10.33096/atestasi.v3i1.388 Wati,  T.  K.,  Sriyanto,  S.,  &  Khaerunnisa,  E.  (2018).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Hutang  Sebagai  Variabel  Intervening  Pada  Perusahaan  Sub Sektor Industri Barang Konsumsi Periode 2011-2016. Sains: Jurnal Manajemen Dan Bisnis, 11 (1), 49–74. doi: https://doi.org/10.35448/jmb.v11i1.4319
Wiariningsih, O., Junaedi, A. T., & Panjaitan, H. P. (2019). Pengaruh Good Corporate Governance Dan Leverage Terhadap Kinerja Keuangan dan Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Pertambangan yang Terdaftar di BEI Tahun 2013-2016. Procuratio, 7 (1), 18–29.