## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822

## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUIDITAS, LEVERAGE DAN OPERATING CAPACITY TERHADAP FINANCIAL DISTRESS PADA MASA
PANDEMI COVID-19
Yuyun Daenggrasi 1*, Jefry Gasperz 2, Alfrin Ernest Marthen Usmany 3
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pattimura, Jl. Ir. M. Putuhena Ambon
* ) Email Korespondensi: yuyundaenggrasi0692@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas, leverage dan operating capacity terhadap financial distress pada masa pandemi covid-19 perusahaan Manufaktur yang terdaftar  di  BEI  Tahun  2019-2021.  Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  teknik pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling , yaitu  pemilihan  sampel  dengan  kriteria yang  telah  ditentukan  oleh  peneliti.  Metode  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi linear berganda dengan bantuan program SPSS versi 25 . Hasil dalam penelitian ini menunjukkan secara parsial  variabel  profitabilitas,  likuiditas  dan  operating  capacity  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap financial distress pada masa pandemi covid-19. Sedangkan variabel leverage berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Financial Distress pada masa pandemi covid-19.
Kata Kunci : Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Operating Capacity, Financial Distress

## ABSTRACK
This  study  aims to  empirically  examine the  effect of  profitability,  liquidity,  leverage and  operating  capacity  on financial distress during the Covid-19 pandemic for Manufacturing companies listed on the IDX in 2019-2021. This  type  of  research  with  a  sampling  technique  using  a  purposive  sampling  method,  namely  the  selection  of samples with criteria determined by the researcher. The data analysis method in this study uses multiple linear regression  with  the  help  of  the  SPSS  version  25  program.  The  results  of  this  study  show  that  partially  the variables  of  profitability,  liquidity,  and  operating  capacity  have  a  positive  and  significant  effect  on  finncial distress  during  the  covid-19  pandemic.  While  the  leverage  variable  has  a  negative  and  significant  effect  on financial distress during the covid-19 pandemic.
Keywords : Profitability, Liquidity, Leverage, Operating Capacity, Financial Distress

## PENDAHULUAN
Perusahaan  adalah  unit  usaha  yang dibentuk  oleh  suatu  kelompok  atau organisasi  dengan  tujuan  untuk  mencari keuntungan  dan  dapat  berjalan  dengan
lancar  dalam  waktu  yang  lama.  Semenjak adanya pandemi  covid-19 yang menyerang Indonesia di tahun akhir 2019 hingga tahun 2021  telah  menyebabkan  penyusutan  laba diberbagai sektor bisnis. Pembatasan Sosial Berskala  Besar  (PSBB)  atau  pemberlakuan

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat  (PPKM) membuat pelaku bisnis terpaksa melakukan pengurangan atau pemberhentian
operasional  perusahaan  untuk  beberapa selang  waktu  sampai  dengan  batas  waktu yang ditentapkan pemerintah.
Kebijakan  ini  tentu  menimbulkan penyusutan  pemasukan  bagi  semua  sektor bisnis  yang  berakibatkan  langsung  pada perolehan  laba  perusahaan.  Menurut observasi  yang  dilakukan  oleh International Monetary  Fund (IMF),  yang  menjelaskan akan  terjadinya  suatu shrinking  world economy sebanyak  3%  akibat  dari  krisis pandemi  covid-19. World  Bank juga menunjukkan  prediksi  efek  dari  covid-19 terhadap  perekonomian  global,  yang disebutkan  bahwa  prediksi  penurunan perekonomian  global  akan  terjadi  sebesar 5,2% artinya akan menimbulkan 70-100 juta orang  di  seluruh  dunia  menghadapi kemiskinan absolut. ( www.imf.org ) .
Sektor  industri  yang  juga  mengalami dampak  dari  pandemi  covid-19  di Indonesia  salah  satunya  yaitu  perusahaan manufaktur. Kinerja perusahaan dilihat dari penurunan PMI ( Purchasing Managers Index ) manufaktur dari 51,9% pada Februari 2020, menjadi 45,3% pada Maret 2020, dan turun ke level terendah sebesar 27,5% pada April 2020.  Penurunan  kinerja  perusahaan manufaktur selama masa pandemi disebabkan  oleh  beberapa  faktor  antar  lain penurunan  penjualan  akibat  berkurangnya daya  beli  masyarakat  dan  melambatnya lead  time  pemasok,  yang  memberikan tekanan pada rantai pasokan dan menciptakan  hambatan  yang  berunjung pada  tambahan  modal  kerja.  Beberapa perusahaan
manufaktur bahkan
menurunkan  harga  jual  produk  untuk meningkatkan  jumlah  unit  terjual.  (Alum Kusuma, 2020).
“(Mas’ud  &  Srengga,  2012:140) menyatakan  bahwa  perusahaan  yang mempunyai  laba  negatif  selama  dua  tahun berturut-turut terindikasi mengalami Financial Distress . (Atmaja, 2008:258)
menyatakan bahwa Financial Distress adalah kondisi  dimana  perusahaan  menglami kesulitan keuangan dan terancam bangkrut. Financial  Distress dapat  menggambarkan situasi  kesulitan  keuangan,  kebangkrutan, kegagalan  dalam  membayar  utang  dan default.  (Platt  &  Platt,  2002)  menyatakan bahwa  kesulitan  keuangan  perusahaan mengacu  pada  keadaan  keuangan  yang tidak  sehat  atau  krisis. Financial  Distress adalah tahap menurunya kesehatan keuangan yang terjadi sebelum perusahaan mengalami  kebangkrutan  atau  likuidasi. Oleh  karena  itu,  metode  penentuan Financial  Distress dapat  dikembangkan. Dengan  mengetahui  situasi Financial Distress secara  dini  maka  dapat  diambil langkah  untuk  memprediksi  keadaan  yang mengarah pada kebangkrutan (Platt & Platt, 2006).
Model  estimasi  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  untuk  menganalisis terjadinya Financial  Distress adalah  model Altman  Z-score  yang  dimana  pertama  kali diusulkan  oleh  Edward  I  pada  tahun  1968. Model  ini  selalu  digunakan  untuk mengukur  kinerja  perusahaan  karena mudah  digunakan  dan  model  ini  dapat memperkirakan akurasi hingga 95% (Sari & Arif,  2020).  Kesulitan  keuangan  dapat diprediksi  dengan  menggunakan  rasio keuangan,
karena analisis rasio

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
memberikan  hasil  yang  lebih  baik  dan mudah dipahami. Dalam penelitian ini rasio keuangan yang digunakan untuk
memprediksi Financial  Distress adalah Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage  dan
Operating Capacity. Rasio pertama yang diduga mempengaruhi Financial  Distress adalah Profitabilitas. (Ardiyos, 2013:460) menyatakan bahwa Profitabilitas
merupakan  perhitungan  yang  digunakan untuk  mengetahui  keuntungan  suatu perusahaan  selama  periode  waktu  tertentu dimasa  yang  akan  datang.  Hasil  penelitian (Pipit  &  Sapari,  2020)  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  yang  diukur  dengan  proksi Return On Assets (ROA) bepengaruh negatif dan  signifikan  tehadap Financial  Distress. Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan pengembalian  investasi  yang  sangat  baik dari  aset  perusahaan.  Laba  perusahaan dapat digunakan untuk membiayai operasional  perusahaan  dan  memberikan pengembalian  investasi  dari  investor sehingga  mengurangi  resiko  perusahaan mengalami Financial Distress . Hasil
penelitian (Surya & Hendri, 2020);(Calista & Mutia,  2022)  juga  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap Financial Distress, sedangkan, (Winda, et al, 2022)  menunjukkan  bahwa  Profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap Financial
Distress, dan  penelitian  (Suryani,  2020) menunjukkan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap Financial Distress. Rasio keuangan kedua diduga
mempengaruhi Financial  Distress yaitu Likuiditas.  (Ardiyos,  2013:327)  menyatakan bahwa  Likuiditas  sebagai  hubungan  antara aktiva  lancar  dan  utang  lancar  yang  harus
dipenuhi  oleh  perusahaan  dalam  jangka pendek  saat  jatuh  tempo  atau  kemampuan perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban jangka  pendeknya.  (Fahmi,  2014:121) menyatakan  bahwa  Likuiditas  adalah kemampuan  perusahaaan  untuk  melunasi kewajiban  jangka  pendek  dengan  tepat waktu.
(Surya  &  Hendri,  2020)  Likuiditas dengan proksi Current Ratio (CR) menunjukkan  bahwa  Likuiditas  yang diproksikan Current Ratio (CR) berpengaruh  negatif  terhadap Financial Distress . Perusahaan dengan rasio Likuditas yang  tinggi  memiliki  kemampuan  untuk mempuan  untuk  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  ativa  lancarnya. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  posisi keuangan  perusahaan  masi  baik  sehingga mampu membayar hutang jangka pendeknya  pada  saat  jatuh  tempo.  Oleh karena  itu,  tingkat  Likuiditas  yang  tinggi dapat  mengurangi  terjadinya Financial
Distress. Penelitian  (Subagyo,  et  al,  2022) menunjukkan bahwa Likuditas berpengaruh  positif  terhadap Financial Distress, sedangkan  (Pipit  &  Sapari, 2020);(Winda,  et  al,  2022)  menyatakan bahwa Likuditas tidak berpengaruh terhadap Financial Distress.
Rasio  keuangan  ketiga  diduga mempengaruhi Financial  Distress adalah Leverage.  (Kasmir,  2013:151)  menyatakan bahwa  Leverage  adalah  rasio  yang mengukur  sejauh  mana  aset  perusahaan dibiayai  oleh  kewajibannya.  Ini  berarti berapa  banyak  hutang  yang  dimiliki dibandingkan  asetnya.  Secara  lebih  luas, rasio Leverage digunakan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  utang

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
jangka  pendek  atau  jangka  panjang  pada saat perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).
(Pipit  &  Sapari,  2020)  menunjukkan bawa Rasio Leverage dengan proksi Debt To Equity  Ratio (DER)  memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap Financial Distress .  Artinya,  semakin  tinggi  leverage maka  akan  semakin  tinggi  resiko Financial Distress. Leverage  muncul  dari  sumber keuangan  dan  operasional  perusahaan dalam  bentuk  utang  dari  pihak  ketiga. Perusahaan dengan leverage tinggi berpengaruh  pemberi  pinjaman  karena suku bunga semakin tinggi. semakin tinggi kredit  perusahaan,  semakin  tinggi  suku bungadapat meningkatkan risiko perusahaan mengalami kesulitan keuangan. Penelitian  (Subagyo,  2022)  dan  (Siti,  et  al, 2021)  menunjukkan  bahwa  Leverage berpengaruh    positif  dan  signifikan terhadap Financial  Distress, sedangkan
(Suryani,  2020)  dan  (Marli,  et  al,  2022) menunjukkan bahwa Leverage berpengaruh negatif dan signifikan
terhadap Financial Distress.
Rasio  keuangan  terakhir  diduga mempengaruhi Financial  Distress adalah Operating  Capacity.  (Kasmir,  2013:172) menyatakan  bahwa  Operating  Capacity atau  rasio  aktivitas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur  efisiensi penggunaan aset perusahaan, atau digunakan  untuk  mengukur  sumber  daya perusahaan  (Penjualan,  persediaan,  dan piutang).  Rasio  tersebut  juga  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  menjalankan  operasi  sehari-hari diamana hasil pengukuran lebih efisien dan efektif dalam mengelola aset yang dimiliki. (Riska,  et  al,  2019)  menyatakan  bahwa
Operating  Capacity  yang  diproksikan dengan Total  Asset  Turnover (TATO) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Financial Distress.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat penjualan  perusahaan  yang  tinggi  melalui penggunaan  aset  milik  perusahaan  dapat mengurangi  kemungkinan  perusahaan mengalami Financial  Distress .  Apabila penjualan  perusahaan  rendah  karena penggunaan  aset  yang  tidak  efisien  untuk aktivitas  operasi,  maka  perusahaan  rentan terhadap Financial  Distress .  Hasil  penelitian (Marli,  2022);(Siti  et  al,  2021)  menunjukkan bahwa  Operating  Capacity  berpengaruh positif  terhadap Financial  Distress ,  dan penelitian (Surya & Hendri, 2020) Operating Capacity  tidak  berpengaruh  terhadap Financial Distress . Perbedaan hasil penelitian pada  variabel  Profitabilitas,  Likuditas,
Leverage, dan Operating Capacity membuat peneliti tertarik untuk
menganalisis  lebih  lanjut  pengaruh  dari variabel-variabel  tersebut.  Merujuk  pada penelitian  sebelumnya,  peneliti  tertarik untuk  melanjutkan  penelitian  sebelumnya dengan  melihat  apakah  hasil  penelitian sebelumnya  adalah  hasil  yang  bersifat situasional atau tidak, karena pada periode pengamatan  peneliti  terdapat  fenomena covid-19  yang  dimana  tidak  terjadi  pada peneliti sebelumnya.
TINJAUAN  PUSTAKA  /  KERANGKA
TEORITIS DAN

## PENGEMBANGAN
HIPOTESIS 1. Signaling Theory (Teori sinyal) adalah salah satu teori dasar untuk memahami manajemen keuangan. Sinyal secara umum

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
didefinisikan sebagai sinyal yang diberikan oleh pihak internal kepada pihak eksternal. Pihak  internal  adalah  pihak  manajemen yang bertindak sebagai pemberi  sinyal dan pihak  ekternal  adalah  penerima  sinyal. (Brigham  &  Joel,  2006) Signaling  Theory adalah ukuran perusahaan yang memberitahu investor bagaimana manajemen melihat masa depan perusahaan 2. Financial Distress Kesulitan  keuangan  didefinisikan sebagai periode kesulitan keuangan sebelum  kebangkrutan  atau  likuidasi. (Whitaker,  1999)  menyatakan  bahwa kondisi  keuangan  dapat  dijelaskan  dengan fakta  bahwa  perusahaan  tidak  memiliki dana  yang  cukup  untuk  membayar kewajibannya.  Seseorang  menyebutkan situasi  keuangan  dimana  perusahaan memiliki  laba  bersih  negatif  selama bertahun-tahun. (Emrinaldi,
2007)
menyatakan  bahwa  kondisi  yang  paling nyata  bagi  perusahaan  yang  mengalami kesulitan  keuangan  adalah  default  dan kegagalan  membayar  dividen  kepada investor.  Metode  yang  peneliti  gunakan dalam  memprediksi  kebangkrutan  adalah metode Atlman Z-score.
3. Profitabilitas (Kasmir, 2013:96) menyatakan
Profitabilitas  adalah  rasio  yang  digunakan untuk  mengetahui  kemampuan  suatu perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. (Pipit  &  Sapari,  2020)  menyatakan  bahwa Profitabilitas  yang  diukur  dengan  proksi Return On Assets (ROA) memiliki pengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap Financial Distress . Hal ini karena dengan meningkatnya ROA, maka tingkat
pendapatan  perusahaan  juga  meningkat, yang  pada  akhirnya  meningkatkan  tingkat pengembalian  yang  tersdia  bagi  pemegang saham.  Dengan  keuntungan  yang  besar tersebut, perusahaanaan dapat berkembang dengan mudah,  sehingga perusahaan tidak mengalami  kondisi  krisis  atau Financial Distress .  Hubungan  antara Signaling  Theory dengan Profitabilitas berdasarkan perhitungan pengembalian aset
perusahaan.  Jika  ROA  yang  tinggi menunjukkan kinerja keuangan perusahaan yang baik dan diminati oleh investor, maka itu  adalah  berita  baik  ( good  news )  dan  nilai investasi  meningkat,  dapat  disimpulkan semakin  tinggi  ROA  maka  perusahaan dapat  terhindar  dari  resiko Financial Distress .
H1  =  Profitabilitas  berpengaruh negatif  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19.
4. Likuiditas (Kasmir, 2013:128) menyatakan bahwa rasio Likuiditas adalah kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajibannya,  terutama  kewajiban  jangka pendek saat jatuh tempo. (Surya & Hendri, 2020) menyatakn bahwa Likuiditas yangdiukur  dengan  proksi Current  Ratio
(CR) memiliki  pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap Financial  Distress .  Hal ini  karena  dengan  meningkatnya  CR, perusahaan  dinilai  memiliki  kemampuan untuk membiayai hutang lancarnya dengan aset lancar yang dimiliki ketika jatuh tempo sehingga  risiko  perusahaan  mengalami Financial Distress akan menurun. Hubungan antara Signaling  Theory dengan  CR  adalah semakin  perusahaan  dapat  melunasi kawajiban jangka pendeknya, semakin baik

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
berita  ( good  news )  bagi  investor,  dapat disimpulkan  bahwa  tinggi  nilai  CR menunjukkan  bahwa  perusahaan  dapat mengatasi  masalah  hutang  lancarnya  dan perusahaan  dapat  menurunkan  tingkat risiko Financial Distress .
H2  =  Likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap Financial  Distress pada  masa pandemi covid-19.
5. Leverage
(Kasmir,  2013:151)  rasio  Leverage adalah  “rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai oleh kewajibannya. (Pipit & Sapari, 2020)  menyatakan  bahwa  Leverage  yang diukur  dengan  proksi Debt  to  Equity  Ratio (DER)  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap Financial  Distress .  Hal ini  menunjukkan  semakin  tinggi  nilai  DER maka  semakin  besar  risiko  perusahaan mengalami kebangkrutan. Hubungan antara Signaling Theory dengan DER adalah untuk  menentukan  sejauh  mana  modal perusahaan dibiayai dengan hutang. Ketika perusahaan memiliki hutang besar kemungkinan  perusahaan  akan  mengalami kesulitan  dalam  membayar  hutangnya. Tingkat  DER  yang  rendah  merupakan signal  yang  baik  bagi  invertor,  dapat disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai rasio  DER  semakin  tinggi  kemungkinan perusahaan akan mengalami risiko Financial Distress dan sebaliknya.
H3  =  Leverage  berpengaruh  positif terhadap Financial  Distress pada  masa pandemi covid-19.
6. Operating Capacity
(Kasmir, 2013:172) menyatakan bahwa Operating Capacity (Rasio Aktivitas) adalah  rasio  yang  digunakan  untuk
mengukur  efisiensi  penggunaan  aset  atau digunakan untuk  mengukur tingkat efektivitas  penggunaan  sumber  daya perusahaan  (penjualan,  persediaan,  dan piutang).      (Riska,  et  al,  2019)  menyatakan bahwa  Operating  Capacity  yang  diukur dengan proksi Total Assets Turnover (TATO) memiliki  pengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress .  Hal  ini  menunjukkan
TATO  yang  digunakan  menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  penjualan  dari  aset  yang dimiliki  secara  efektif.  Semakin  tinggi  nilai rasio  TATO  dalam  perusahaan,  semakin kecil  kemungkinan  risiko  mengalami Financial  Distressi. Hubungan Signaling Theory dengan  TATO  adalah  ketika  nilai rasio  TATO  dalam  perusahaan  tinggi  akan memberikan  berita  baik  bagi  investor karena menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan
keuntungan  dari  penjualan  aset  yang dimiliki dapat disimpulkan bahwa semakin tinggi  nilai  TATO  akan menurunkan  risiko perusahaan mengalami Financial Distress . H4  = Operating  Capacity berpengaruh negatif  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19.

## METODE PENELITIAN Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan yaitu kuantitatif dan menggunakan data sekunder. Data sekunder dalam penelitian ini menggunakan laporan keuangan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2019-2021 yang diperoleh dari website www.idx.co.id .
Populasi dan Sampel

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
Populasi  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah
perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode 2019-2021.  (Sugiyono,  2013:81)  menyatakan bahwa  sampel  adalah  bagian  dari  populasi yang memiliki karakteristik tertentu dengan menggunakan  metode Purposive  Sampling , yaitu  teknik  pengambilan  sampel  dengan kriteria tertentu sebgai berikut:
1. Perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI untuk periode 2019-
2021.
2. Perusahaan  menerbitkan  laporan keuangan  untuk  periode  2019- 2021.
3. Perusahaan  menyusun  laporan keuangan dalam Rupiah.

## Definisi Operasional Variabel
1. Variabel Dependen Financial Distress Financial Distress adalah tahapan penurunan kesehatan perusahaan  sebelum  mengalami kebangkrutan. Metode yang peneliti gunakan dalam memprediksi kebangkrutan adalah metode Atlman  Z-score.  Z  =  0.717  (X 1 )  + 0.847 (X 2 ) + 3.107 (X 3 ) + 0.420 (X 4 ) + 0.998 (X 5 ). Rohmadini et al., (2018). Keterangan : X 1 = Modal Kerja terhadap Total Aset (Modal Kerja /  Total Aset) X 2 = Laba Ditahan terhadap Total Aset (Laba Ditahan /  Total Aset) X 3 =  Laba  Sebelum  Bunga  dan  Pajak terhadap  Total  Aset  (Laba sebelum bunga dan pajak /Total Aset)
X 4 = Nilai Buku Ekuitas terhadap Nilai buku  Total  Hutang  (Nilai  Buku Ekuitas /  Nilai Buku Hutang) X 5 =  Penjualan  Terhadap  Total  Aset
(Penjualan / Total Aset)
Z = Indeks Total Dengan kriteria sebagai berikut ; Z’-score > 2,9 = Sehat
1,23 < Z’-score < 2,9 = Grey Area Z’score < 1,23 = Berisiko Bangkrut.

## 2. Variabel Independen
a. Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur efektivitas penggunaan aset dalam menghasilkan keuntungan  (laba)  Hanafi  dan Halim (2012:81).
𝑅𝑂𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥100%

## b. Likuiditas
Likuiditas  adalah  rasio  yang menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam    melunasi hutang lancar dengan aset lancar yang  dimiliki  saat  jatuh  tempo. Munawir
(2014:31).
𝐶𝑅 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
c. Leverage
Leverage adalah  rasio  yang digunakan  untuk  mengukur sejauh  mana  aset  perusahaan dibiayai dengan kewajiban (hutang). Munawir (2014:32).
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎
d. Operating Capacity Operating Capacity adalah  rasio yang digunakan untuk

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
mengukur efektivitas kemampuan perusahaan menggunakan aset untuk menghasilkan penjualan. Kasmir (2013:172). 𝑇𝐴𝑇𝑂 = 𝑃𝑒𝑛𝑗𝑢𝑎𝑙𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑥100%

## Teknik Analisis Data
Pada  penelitian  ini,  pengelolaan  data yang  diperoleh  terlebih  dahulu  ditabulasi menggunakan Microsoft  Excel ,  kemudian dilakukan  pengecekan  data  menggunakan aplikasi  SPSS  25.  Output    yang  diperoleh dari  hasil  pengamatan  data  sesuai  dengan metode  analisis  data  yang  telah  ditetapkan yaitu  menggunakan  metode  analisis  linear berganda. Berikut persamaan model regresi linear berganda:
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e
Dimana: Y = Financial Distress X 1 = Profitabilitas X 2 = Likuiditas X 3 = Leverage X 4 = Operating Capacity α = konstanta β = Koefisien Regresi e = Error
ANALISA DAN PEMBAHASAN Deskriptif Data Objek penelitian ini adalah
perusahaan  manufaktur  periode  2019-2021 dan  terdaftar  di  situs  BEI  yakni www.idx.co.id .  Jumlah  populasi  dalam penelitian  ini  adalah  193  perusahaan. Pengambilan  sampel  dilakukan  dengan purposive  sampling ,  yaitu    menentukan sampel  menurut  kriteria  tertentu  dan
diperoleh  148  perusahaan  yang  menjadi sampel  pada  penelitian  ini.  Berdasarkan rentang  waktu  tiga  tahun,  total  jumlah sampel  adalah  444  (148    perusahaan dikalikan  dengan  3  tahun  pengamatan). Namun,  setelah  dilakukan  uji  normalitas, terdapat  beberapa  sampel  terdeteksi  data ekstem  sehingga  data  tidak  berdistribusi normal.  Untuk  menormalkan  data,  perlu dilakukan  penghapusan  data  outlier. Dengan  menghapus  data  oulier  jumlah sampel  akan  berkurang,  oleh  karena  itu jumlah  data  yang  diolah  dalam  penelitian ini  menjadi 123 (41 perusahaan dikalikan 3 tahun pengamatan).

## Hasil Analisis Data Penelitian Analisis Statistik Deskriptif
Berdasarkan  uji  statistik,  diperoleh hasil statistik deskriptif dari jumlah sampel penelitian sebanyak 123 data sampel dari 41 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di

## Descriptive Statistics
N Min imu m Max imu m  Mean Std. Deviati on ROA 123 - 0.05 9 0.12 5 0.029 16 0.04198 2 CR 123  0.00 2 3.16 2 1.579 61 0.59138 1 DER 123  0.23 4 2.21 0 0.983 74 0.48364 9 TATO 123  0.07 7 1.66 7 0.806 50 0.33983 5 Z-score 123  0.22  3.32  1.733 7 0.68986 Valid N (listwise) 123

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
BEI  Tahun  2019-2021  dan  telah  dilakukan pengahapusan  data  outlier  yang  disajikan pada tabel berikut:
Tabel 4.4 Analisis Statistik Deskriptif (Sesudah Outlier) Sumber: data sekunder diolah SPSS 25, 2022
1. Variabel Financial  Distress yang diukur  dengan  Z’-score  memiliki nilai  minimum  0.22,  maksimum 3.32,  rata-rata  1.7337  dan  standar deviasi 0.68986.
2. Varaibel  profitabilitas  yang  diukur dengan ROA memiliki nilai minimum  -0.059,  maksimum  0.125, rata-rata 0.02916 dan standar deviasi
0.041982.
3. Variabel  Likuiditas  yang  diukur dengan CR memiliki nilai minimum 0.002,  maksimum  3.162,  rata-rata 1.57961 dan standar deviasi 0.591381. 4. Variabel  Leverage  yang  diukur dengan DER memiliki nilai minimum  0.234,  maksimum  2.210, rata-rata 0.98374 dan standar deviasi
0.483649.
5. Variabel  Operating  Capacity  yang diukur dengan TATO memiliki nilai minimum  0.077,  maksimum  1.667, rata-rata 0.80650 dan standar deviasi 0.339835. Berdasarkan hasil yang telah
dijelaskan  diatas,  setelah  menghilangkan outlier,  data  yang  diperoleh  dalam penelitian  ini  cukup  baik  karena  beberapa variabel  memiliki  nilai  rata-rata  yang  lebih besar dari standar deviasi. Namun variabel Profitabilitas  memiliki  rata-rata  lebih  kecil dari  standar  deviasi,  yaitu  0.02916  < 0.041982.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa
terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara satu data dengan data lainnya.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  dimaksudkan  untuk mengetahi  apakah  distribusi  data  variabel dependen  dan  independen  dalam  model regresi normal atau tidak. Berdasarkan hasil uji  dengan One  Sample  Kolmogorov-Smirnov diperoleh  nilai Asymp.Sigi. (2-tailed)  adalah 0.200.  karena  0.200  >  0.05  maka  dapat dikatakan  data berdistribusi  normal.  Dapat disimpulkan bahwa model regresi ini cocok untuk pengujian analisis selanjutnya. selain uji One Sample Kolmogorov-Smirnov . Normal P-P  plot  juga  dapat  dilakukan  untuk mengukur  normalitas  data. Berdasarkan hasil uji normal P-P Plot, dapat disimpulkan bahwa  data  berdistribusi  normal,  karena data (titik-titik) tersebar di sekitar diagonal dan searah.

## 2. Uji Heterokedastiditas
Uji  heterokedastisitas  dilakukan  untuk melihat grafik Scatterplot . Heterokedastisitas terjadi  jika  titik-titik  pada Scatterplot membentuk  pola  tertentu  yang  teratur  dan jika  polanya  tidak  teratur  serta  menyebar diatas dan dibawah 0 pada sumbu Y, maka disimpulkan tidak terjadi
heterokedastisitas.  Grafik scatterplot tidak membentuk pola yang teratur dan titik-titik pada  grafik  terlihat  tidak  menyebar  diatas dan  dibawah angka 0 pada sumbu Y. Oleh karena  itu  dapat  disimpulkan  data  terjadi heterokedastisitas. Untuk lebih memastikan dapat  dilakukan  uji  glejser  yaitu  dengan syarat  apabila  nilai  signifikan  masing- masing variabel lebih besar dari 0.05.

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
nilai  signifikan  sebesar  0.370  untuk variabel  profitabilitas  (ROA),  0.528  untuk variabel  Likuiditas  (CR),  0.329  untuk variabel  Leverage  (DER)  dan  0.057  untuk variabel Operating Capacity (TATO). Dapat disimpulkan bahwa semua variabel independen  memiliki  nilai  signifikan  pada Uji  Glejser  >  0.05  sehingga  tidak  terjadi gejala heterokedastisitas.

## 3. Uji Multikolinearitas.
Uji multikolinearitas dilakukan dengan melihat nilai Tolerance dan nilai VIF pada  setiap  variabel  independen.  Jika  nilai Tolerance >  0.10  dan  VIF  >  10.0 maka  tidak terjadi multikolinearitas.
diketahui  nilai Tolerance variabel Profitabilitas 0.694, Likuiditas 0.760, Leverage  0.790  dan  Operating  Capacity
0.816, artinya nilai Tolerance semua variabel independen  >  0.10.  Sedangkan  untuk  nilai VIF  variabel  Profitabilitas  1.442,  Likuiditas 1.316,  Leverage  1.265  dan  Operating Capacity  1.225,  artinya  nilai  VIF  semua variabel dependen < 10.00. dapat disimpulkan model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi multikolinearitas.

## 4. Autokorelasi
Penelitian ini menggunakan data time series,  sehingga  perlu  dilakukan  uji autokorelasi.  Model  regresi  yang  baik adalah bebas dari autokorelasi. Oleh karena itu  dapat  menggunakan  uji Durbin-Watson (Uji  DW)  untuk  melihat  apakah  terjadi autokorelasi atau tidak. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel 4.10.
Berdasarkan tabel 4.9 diketahui nilai Durbin  Watson (dw)  adalah  1.849.  Nilai tersebut  akan  dibandingkan  dengan  nilai pada  tabel Durbin-Watson yaitu  total  nilai signifikan  5%,  banyaknya  variabel  yang diteliti  adalah  4  (k  =  4)  dengan  total penelitian  sebanyak  123  (N  =  123)  dan diperoleh nilai du (1.7733),  maka diperoleh nilai d (1.849) > du (1.7733) dan d (1.849) < 4 – du (2.2267). Oleh karena itu, kesimpulannya adalah tidak terjadi autokorelasi dalam penelitian ini. Uji Hipotesis 1. Uji Regresi Linear Berganda Analisis  regresi  berganda  digunakan untuk  mengetahui  pengaruh  variabel independen meliputi Profitabilitas, Likuiditas, Leverage dan Operating
Capacity  terhadap  variabel  dependen Financial  Distress .  Hasil  pengujian  dapat dilihat pada tabel 4.10 sebagai berikut :

## Tabel 4.10 Hasil Uji Regresi Linear Berganda
Sumber; data diolah SPSS 25, 2022 Berdasarkan tabel 4.10 dapat disimpulkan bahwa persamaan regresi linear berganda adalah sebagai berikut :
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + e Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardi zed Coefficient s T Sig. B Std.
Error Beta 1 (Cons tant) 0.976 0.093 10.513 0.000 ROA 3.685 0.502 0.224 7.334 0.000 CR 0.294 0.034 0.252 8.642 0.000 DER -0.632 0.041 -0.443  -15.479 0.000 TAT O 1.001 0.057 0.493  17.490 0.000
a. Dependent Variable: Z-score

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
Y = 0,976 a + 3,685 ROA + 0,294 CR – Keterangan : TATO   = Operating Capacity e = Fakto Pengganggu Y = Finncial Distress ROA = Profitabilitas CR = Likuiditas DER = Leverage 0.632 DER + 1.001 TATO + e 1. Berdasarkan  hasil  diatas  diketahui nilai  konstanta  dengan  parameter positif adalah 0,976. Jika diasumsikan  yakni  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage, dan Operating
Capacity  bernilai  0  atau  tidak mengalami  perubahan,  maka  nilai Financial  Distress bernilai  positif sebesar 0,976.
2. Hasil  diatas  menunjukkan  koefisien Profitabilitas  sebesar  3,685.  Artinya jika nilai ROA meningkat 1 kali akan menaikan Financial  Distress sebesar 3,685.
3. Koefisien  Likuiditas  menunjukkan nilai sebesar 0,294. Artinya jika nilai CR meningkat 1 kali akan menurunkan Financial Distress sebesar0,294.
4. Koefisien  Leverage  sebesar  -0,632.
Artinya  jika  nilai  DER  meningkat  1 kali  akan  menurunkan Financial Distress sebesar -0,632. 5. Koefisien Operating Capacity sebesar  1,001.  Artinya  jika  nilai TATO  meningkat  1  kali  akan menaikan Financial  Distress sebesar 1,001.
6.
2. Koefisien Determinasi (Adjusted R 2 )
Uji  koefisien  determinasi  berguna untuk mengukur seberapa jauh
kemampuan  variabel  independen  dalam model  regresi  mampu  untuk  menjelaskan variabel  dependen.  Berikut  ini  adalah hasil uji R 2 :
Tabel 4.11 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Mode l R R Square  Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.961 a 0.923 0.921 0.19402
a. Predictors: (Constant), TATO, CR, DER, ROA
b. Dependent Variable: Z-score Sumber: data diolah SPSS 25, 2022
Berdasarkan tabel 4.11 menunjukkan hasil nilai Adjusted R Square sebesar 0.921, dapat disimpulkan bahwa variabel Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage  dan Operating  Capacity  berpengaruh  sebesar 92,1% terhadap Financial Distress , sedangkan sisanya sebesar 7,9%
dipengaruhi  oleh  variabel  lain  diluar penelitian ini.

## 3. Uji t
Uji  t  dilakukan  untuk  mengetahui kemungkinan  pengaruh  masing-masing variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Pengujian  dilakukan  pada  taraf signifikan 0.05. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel 4.12 sebagai berikut:

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112

## E-ISSN: 2775-9822

## Tabel 4.12 Hasil Uji T

## Sumber : data diolah SPSS 25, 2022
Berdasarkan  hasil  perhitungan  uji  t  pada tabel 4.13 dapat dipahami sebagai berikut :
1. Pengujian hipotesis pertama, pengaruh Profitabilitas terhadap Financial  Distress pada  masa  pandemi covid-19.
Tabel  4.12  menunjukkan  nilai t hitung sebesar  7,334  dan  t tabel yang dihitung dengan rumus; t tabel = t (α / 2 ; n – k – 1) = t (0.025 ; 118) = 1,98027, artinya nilai t hitung 7,334 > 1,98027 t tabel dan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  < 0,05. Dapat disimpulkan secara parsial Profitabilitas  yang  diukur  dengan proksi  ROA  berpengaruh  Positif  dan signifikan  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19. Hipotesis pertama ditolak.
2. Pengujian  hipotesis  kedua,  pengaruh Likuiditas  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19.
Tabel  4.12  menunjukkan  nilai t hitung sebesar  8,642  dan  t tabel sebesar 1,98027, artinya nilai t hitung 8,642 > t tabel 1,98027  dan  nilai  signifikan  sebesar 0,000 < 0,05. Dapat disimpulkan secara parsial Likuiditas yang diukur dengan proksi  CR  berpengaruh  positif  dan
signifikan  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19. Hipotesis kedua ditolak. 3. Pengujian  hipotesis  ketiga,  pengaruh Leverage  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19.
Tabel 4.12 menunjukkan nilai t hitung sebesar  -15,479  dan  t tabel sebesar 1,98027,  artinya  nilai  t hitung 15,479  > t tabel 1,98027  dan  nilai  signifikan  0,000 <  0,05  dapat  disimpulkan  secara parsial  Leverage  yang  diukur  dengan proksi  DER  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap Financial  Distress pada masa pandemi covid-19. Hipotesis ketiga ditolak. 4. Pengujian hipotesis keempat, pengaruh Operating Capacity terhadap Financial  Distress pada  masa pandemi covid-19.
Table  4.12  menunjukkan  nilai t hitung sebesar  17,490  dan  t tabel sebesar 1,98027,  artinya  nilai  t hitung 17,490  > t tabel 1,98027  dan  nilai  signifikan  0,000 <  0,05.  Dapat  disimpulkan  secara parsial  Operating  Capacity  yang diukur dengan proksi TATO berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Financial  Distress pada  masa pandemi  covid-19.  Hipotesis  keempat ditolak.

## KESIMPULAN
1. Variabel  profitabilitas,  likuiditas,  dan operating capacity berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  masa  pandemi covid-19.  (Studi  empiris  perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI tahun 2019-2021).
Model T hitung T tabel Sig < 0,05 Profitabilitas (ROA) 7.334 1.98027 0.000 Likuiditas (CR) 8.642 1.98027 0.000 Leverage (DER) - 15.47 9 1.98027 0.000 Operating Capacity (TATO 17.49 0 1.98027 0.000 a. Dependent Variabel: Z-score

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
2. Variabel leverage berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap Financial Distress pada masa pandemi covid-19. (Studi empiris perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI periode 2019-2021). Saran 1. Pada penelitian selanjutnya diharapkan tidak hanya menggunakan sampel pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2019-2021. 2. Pada penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah variabel lain yang diduga dapat mempengaruhi Financial Distress , sehingga dapat melihat kecenderungan  variabel-variabel  lain yang lebih luas. 3. Jika beberapa penelitian menggunakan  variabel  yang  sama, diharapkan dapat menggunakan proksi  lain  untuk  mengukur  variabel tersebut  sehingga  hasilnya  dapat dibandingkan dengan penelitian ini.
4. Penelitian  selanjutnya  diharapkan dapat  menambah  atau  mengurangi tahun penelitian agar dapat mengetahui lebih jelas pengaruh rasio profitabilitas,  likuiditas,  leverage,  dan operating capacity pada masa pandemi covid-19.

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan seperti  hasil  sampling  dan  eliminasi terhadap  data  oulier  menunjukkan  bahwa dari  444  data  hanya  123  data  perusahaan manufaktur yang diolah datanya.

## DAFTAR PUSTAKA
Ardiyos. (2013). Kamus Standar Akuntansi. Jakarta : Citra Harta Prima.
Atmaja,  Lukas  Setia.  (2007).  Teori  dan Praktek  Manajemen  Keuangan. Yogyakarta: ANDI.
Brealey,  Myers,  &  Marcus.  (2008).  Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan Perusahaan. Jakarta : Erlangga.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.Houston. (2006).  Manajemen  Keuangan Buku I Edisi Kedelapan. Jakarta: Erlangga.
Emrinaldi,  (2007).  “Analisis  Pengaruh
Praktek  Tata  Kelola  Perusahaan (Corporate Governance) Terhadap  Kesulitan  Keunagan Perusahaan (Financial  Distress): Suatu  Kajian  Empiris,”  Jurnal
Bisnis  dan  Akuntansi  Volume  9 Nomor 1.
Ghozali,  Imam.  (2011).  Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program SPSS.  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam.  (2016).  Aplikasi  Analisis
Multivariate  Dengan  Program SPSS  (Edisi 8).Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Kasmir. 2013. “Analisis Laporan Keuangan”,  Ed.1-6.  PT  Raja Grafindo Persada. Jakarta.

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822
Kasmir. (2014.). Analisis Laporan Keuangan.  Jakarta:  Rajawali persada. Hlm 201. Marli,  et  al.  (2022).  Pengaruh  Rasio Leverage, Rasio Operating Capacity, Kepemilikan Manajerial,  Dan  Kepemilikan Institusional  Terhadap Financial Distress . (Studi empiris perusahaan  manufaktur  sub sektor  food  and  beverages  yang terdaftar  di  (BEI)  pada  masa pandemic  covid  19  tahun  2020 Q1-  Q4.  Jurnal  Ekonomi  dan
Bisnis  Vol.15  No.2  September 2022. STIE MALANGKUCECWARA MALANG. Muhammad  Surya  Hariansyah  &  Hendri Soekotjo, (2020). Pengaruh Rasio Likuiditas,  Profitabilitas,  dan Aktivitas terhadap Prediksi Financial  Distress .  Perusahaan Manufaktur  sektor  Tekstil  dan
Garmen  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2012-2017. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen .  SEKOLAH  TINGGI
ILMU  EKONOMI  INDONESIA (STIESIA) SURABAYA.
Nikolas Duli. (2019). Metodologi Penelitian
Kuantitatif:  Beberapa  Konsep
Dasar    Untuk  Penulisan  Skripsi &  Analisis  Data  Dengan  SPSS. Yogyakarta:Deepublish. Pipit  Lia  Indiarti,  &  Sapari  (2019). Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas Dan Leverage Terhadap  Financial  Distress. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia  (STIESIA)  Surabaya.
Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi. Vol.5 No,8.
Platt,  H.  D.,  &  Platt,  M.  B.  (2002). Predicting  corporate  financial distress:  Reflections  on  choice- based  sample  bias.  Journal  of Economics  and  Finance,  26(2),
184–199. https://doi.org/10.1007/bf0275
5985 Platt,  H.  D.,  &  Platt,  M.  B.  (2006). Understanding Differences Between  Financial  Distress  and Bankruptcy.  Review  of  Applied Economics.
Sari, N. R., & Arif, M. F. (2020). Mendeteksi Financial Distress dengan Model Altman  Z-  Score.  Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 10(1),
93–102.
Siti,  et  al.  (2021).  Pengaruh  Operating Capacity,  Sales  Growth,  Arus
Kas  Dan  Leverage  Terhadap Financial  Distress (Studi  Empiris Perusahaan Jasa Sektor Transportasi  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia 2015-2020). Fakultas  Ekonomi,  Universitas Muhammadiyah Semarang, Jawa Tengah, Indonesia. Subagyo, et al. (2022). Pengaruh Likuiditas, Leverage  dan  Sales  growth terhadap Financial Distress

## KUPNA AKUNTANSI: KUMPULAN ARTIKEL AKUNTANSI
VOL. 3, NO. 2, APRIL 2023, PP. 98-112 E-ISSN: 2775-9822

## Perusahaan  Manufaktur  di  BEI
Sebelum  dan  Sesudah  Covid-19. Jurnal  Pendidikan  dan  Konseling Vol.  4  No  4 .  Fakultas  Ekonomi dan  Bisnis  Universitas  Kristen Krida Wacana
Sugiyono,  (2008)  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Edisi  III,  Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada.
Sugiyono,  (2016).  Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D (Bandung: Alfabeta.
Sukestiyarno,  (2014)  Statitiska  Dasar (Yogyakarta: CV ANDI OFFSET), hlm. 167.
Suryani,  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,
Leverage,  Sales  Growth  dan
Ukuran  Perusahaan  terhadap Financial  Distress .  (Studi  empiris perusahaan  property  dan  real estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2015- 2018). JURNAL  ONLINE  INSAN AKUNTAN, Vol.5, No.2 Desember 2020,  229  –  244. Fakultas Akuntansi;  Universitas  Budi Luhur.
Whitaker,  R.  B.  (2006.),  “The  Early  Stages of Financial Distress,” Journal of Economics  and  Finance  Volume 23 Nomor 2.
Wiagustini,  Ni  Luh  Putu.  2010.  Dasar- Dasar  Manajemen  Keuangan. Denpasar:  Udayana  University Press.