Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020

## Dsfsdfsdf
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020

## DAFTAR ISI

## FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI  TERJADINYA TAX AVOIDANCE PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK
INDONESIA ( Ayu Fitriani; Ardiani Ika Sulistyawati - Universitas Semarang)............................................................................................................ 1
PENGARUH CITRA MEREK, INOVASI PRODUK PAKET PERJALANAN, KESAN KUALITAS JASA DAN MOTIVASI KONSUMEN TERHADAP  KEPUTUSAN
PEMBELIAN PAKET UMROH PT. MADINAH IMAM WISATA KABUPATEN SEMARANG
(Citra Rizkiana; Asih Niati - Universitas Semarang) ............................................................................................................................ 27
PENGARUH LITERASI KEUANGAN TERHADAP KEPUTUSAN STRUKTUR MODAL UMKM DENGAN INKLUSI KEUANGAN SEBAGAI PEMODERASI
(STUDI PADA UMKM KLASTER MEBEL DAN FURNITUR KOTA SEMARANG)
(Eka Susilawati; Siti Puryandani - STIE Bank BPD Jateng) ................................................................................................................. 41

## ANALISIS PERAN BAURAN PEMASARAN DALAM MENINGKATKAN PENJUALAN
(STUDI KASUS PADA AYAM GEPREK SAKO BLORA 1)
(Rini Wahyuni; Edy Mulyantomo; Edy Suryawardana - Universitas Semarang) .................................................................................. 71

## FAKTOR-FAKTOR PENINGKAT MINAT BELI PELANGGAN ELEVENIA DI KOTA SEMARANG
(M. Rifki Bakhtiar; Puji Setya Sunarka - Universitas AKI) ................................................................................................................... 83

## LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN DAN
CAPITAL INTENSITY : IMPLIKASINYA TERHADAP AGRESIVITAS PAJAK (STUDI PADA FOOD  & BEVERAGES YANG LISTED DI INDONESIA STOCK EXCHANGE/ IDX) (Ayu Vepri Liani; Saifudin - Universitas Semarang) ........................................................................................................................... 101

## PENGARUH KUALITAS PELAYANAN, PROMOSI, DAN KEPERCAYAAN TERHADAP LOYALITAS NASABAH
( STUDY PADA KSP ANUGERAH MANDIRI CABANG MRANGGEN )
(Dwi Retno Wahyuni;  - Universitas Semarang) .................................................................................................................................. 121

## PENGARUH KUALITAS PRODUK, PERSEPSI HARGA  DAN LOKASI TERHADAP
KEPUTUSAN PEMBELIAN  KONSUMEN CAFE RIILFIANS AND BISTRO PATI (Rikhi Wahyu Nugroho; Dian Triyani; Lulus Prapti N.S.S - Universitas Semarang) ......................................................................... 143

## KETEPATAN PEMBERIAN OPINI AUDIT: KAJIAN BERDASARKAN
PENGETAHUAN, KEAHLIAN, PENGALAMAN DAN KOMPETENSI AUDITOR (I Gede Cahyadi Putra; I Ketut Sunarwijaya; Ni Wayan Aristiana Wati - Universitas Mahasaraswati Denpasar) .......................... 157
PENGARUH TOTAL ASSET, GROWTH, DAN DER, TERHADAP NILAI
PERUSAHAAN DENGAN ROA SEBAGAI VARIABEL MEDIASI (STUDI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR  YANG  LISTED DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014-2016)
(Adhi Widyakto; Teguh Ariefiantoro - Universitas Semarang) ............................................................................................................ 173
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532

## PENGARUH LITERASI KEUANGAN TERHADAP KEPUTUSAN STRUKTUR MODAL UMKM DENGAN INKLUSI KEUANGAN SEBAGAI PEMODERASI
(Studi Pada UMKM Klaster Mebel dan Furnitur Kota Semarang)
Eka Susilawati 1
Siti Puryandani 2
susieka32@gmail.com 1 sitipuryandani@yahoo.com 2
Program Studi Manajemen STIE Bank BPD Jateng
Diterima : Februari 2020, Disetujui: Maret 2020, Dipublikasikan : April 2020

## ABSTRACT
This study aims to  determine the effect  of financial  literacy on capital  structure decisions  with financial  inclusion  as  a  moderating  variable  in  SMEs.  This  research  was  conducted  at  woods  and furniture  SMEs.  The  sample  of  the  research  is  100  SMEs,  with  method  of  determination  of  sample  by using  purposive  sampling  method.  Data  analysis  techniques  used  are  linear  regression  analysis  also path  and  sobel  analysis  to  test  the  hypothesis.  Based  on  he  result  of  this  study  indicate  that  financial inclusion  strengthening  the relationship  of financial literacy on capital  structure decisions of SMEs in Semarang city. Financial literacy variable has a positive significant on capital structure decisions, and financial literacy variable has a positive significant on financial inclusion. However, the effect financial inclusion variable was a negative  on capital structure decisions.
Keywords : Financial Literacy, Financial Inclusion, Capital Structure Decisions

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  literasi  keuangan  terhadap  keputusan  struktur modal  dan  inklusi  keuangan  sebagai  variabel  pemoderasi  pada  UMKM.    Penelitian  ini  dilakukan  pada UMKM klaster mebel dan furnitur di kota Semarang. Sampel penelitian ini adalah 100 UMKM, dengan model penentuan sampel menggunakan purposive sampling. Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi linier berganda serta uji path dan uji sobel untuk menguji hipotesis tersebut. Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel inklusi keuangan mampu memperkuat hubungan antara literasi  keuangan  terhadap  keputusan  struktur  modal  UMKM  di  kota  Semarang.  Variabel  literasi keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap keputusan struktur modal dan variabel literasi keuangan berpengaruh positif signifikan terhadap inklusi keuangan. Namun, variabel inklusi keuangan berpengaruh negatif terhadap keputusan struktur modal.
Kata kunci : Literasi Keuangan, Keputusan Struktur Modal, Inklusi Keuangan

## Pendahuluan
Usaha  mikro,  kecil,  dan  menengah  (UMKM)  merupakan  salah  satu  pilar  yang mampu  memberikan  dampak  signifikan  terhadap  pertumbuhan  ekonomi,  baik  lokal, regional  maupun  nasional.  UMKM  menjadi  pelaku  utama  yang  produktif  serta mempunyai  daya  saing  perekonomian  nasional  yang  mampu  menyerap  tenaga  kerja cukup  besar.  Karena  pada  umumnya,  produksi  dilakukan  melalui  sumber  daya  lokal,
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
sehingga tidak perlu bergantung pada impor bahan baku dan hasilnya mampu diekspor. Provinsi  Jawa  Tengah  mengalami  perkembangan  yang  cukup  fluktuatif  dan  sektor perdagangan  tercatat  paling  besar,  namun  masih  terdapat  kekhawatiran  yang  dialami oleh UMKM karena terbatasnya modal. Hal ini tergambar dari jumlah UMKM binaan provinsi Jawa Tengah yang terus mengalami peningkatan dari tahun 2008 hingga tahun 2018.
Gambar 1. Perkembangan UMKM Binaan Provinsi Jawa Tengah
Sumber  : Data  diolah  dari Dinas  Koperasi  dan  UMKM  Provinsi  Jawa Tengah
Akses permodalan masih menjadi kendala utama UMKM, upaya  yang dilakukan pemerintah  adalah  dengan  memperjuangkan  akses  permodalan  melalui  program pendampingan  oleh  PTSP  (Pelayanan  Terpadu  Satu  Pintu,  2018).  Karena  modal keuangan  adalah  faktor  penunjang  untuk  memulai  usaha,  mengoperasikan  serta mengembangkan  dan  memfasilitasi  pertumbuhan  usaha,  maka  pemerintah  berupaya untuk  memberikan  fasilitas  akses  permodalan,  dan  penguatan  kelembagaan  serta manajemen  kewirausahaan.  (Sulastri  :  2016)  mengungkapkan  permasalahan  mendasar yang masih dihadapi tidak berupa faktor internal saja yang memiliki pengaruh terhadap produktivitas  serta  inovasi  perusahaan,  namun  juga  lingkup  eksternal  dapat mempengaruhi  serta  mendukung  daya  saing  usaha  melalui  kemudahan  akses permodalan yang dihadapi.
Penyaluran  modal  UMKM  berupa  KUR  sampai  tahun  2017  terus  mengalami peningkatan  mencapai  Rp.  96,7  triliun,  provinsi  Jawa  Tengah  menempati  penyaluran KUR provinsi pertama dengan penyaluran sebesar Rp. 16,9 triliun. Sektor perdagangan mendominasi sebesar Rp. 55,8 triliun atau 57,7%, sedangkan sektor industri menempati posisi kedua dengan penyaluran KUR sebesar Rp. 40,9 triliun atau 42,3% di tahun 2017
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
( www.kur.ekon.go.id ).  Kota  Semarang  merupakan  wilayah  unggulan  ketiga  dengan pertumbuhan jumlah UMKM pada akhir 2018 tercatat mengalami peningkatan sebesar 1.71%  dengan  pergerakan  aset  hingga  Rp  7.5  miliar.  Menurut  Bank  Indonesia  kota Semarang  berada  di  posisi  ketiga  dengan  penyaluran  KUR  tertinggi  di  Jawa  Tengah. Dari tahun 2017 sampai tahun 2018 penyaluran KUR kota Semarang terus mengalami peningkatan  sebesar  Rp.  318  miliar,  pada  tahun  2017  hanya  sebesar  Rp.  212  miliar menjadi Rp. 531 miliar, namun yang terserap hanya Rp. 427 miliar, sehingga KUR yang disalurkan belum mampu diakses oleh semua klaster UMKM di Semarang.
Hal  ini  menjadi  salah  satu  upaya  pemerintah  dalam  menyalurkan  pembiayaan berupa  KUR  kepada  UMKM  yang  telah  dilaksanakan  secara  merata,  akan  tetapi UMKM belum mampu memanfaatkan secara maksimal. Jumlah UMKM kota Semarang yang  terdaftar  dalam  Dinas  Koperasi  dan  UMKM  kota  Semarang  sampai  tahun  2018 sebanyak 15.430, dengan skala usaha mikro 14.468 unit, usaha kecil 947 unit, dan usaha menengah 15 unit ( diskopumkm.semarangkota.go.id ). Dalam pameran (IFEX) Indonesia International  Furniture  Expo 2017  mendorong  klaster  mebel  dan  furnitur  sebagai UMKM  yang  mampu  menghadirkan  inovasi  produk  dan  diminati  pasar  internasional melalui  kegiatan  ekspor.  Kerajinan  mebel  dan  furnitur  terus  berkembang  mengalami peningkatan,  klaster  ini  mampu  memberikan  dampak  positif  bagi  perekonomian  kota Semarang karena kegiatannya sudah mencapai ekspor.
Upaya  ini  merupakan  salah  satu  langkah  awal  bagi  UMKM  untuk  memperluas usaha,  melalui  Himpunan  Industri  Mebel  dan    Kerajinan  Indonesia  (HIMKI)  wilayah Semarang  raya  bergerak  untuk  terus  mendorong  dan  menjadi  jembatan  dalam mengembangkan klaster ini menjadi lebih mandiri untuk memperluas pasar. Penelitian (Anggraeni,  2016)  dan  (Rifa’i,  2017)  walaupun  UMKM  menempati  pondasi perekonomian yang cukup sentral pada kenyataannya akses terhadap permodalan masih terbatas. Usaha yang dijalankan bersifat mandiri, tanpa memiliki induk kelompok usaha atau dibawah grup tertentu menyebabkan kesulitan dalam mencapai tujuan usaha karena modal.  Menurut  Abor  dan  Quartey  (2010)  dalam  (Rahayu  &  Mudholifah,  2017) menyatakan  bahwa  UMKM  secara  umum  sering  mengalami  keterlambatan  atau  sulit untuk  bersaing  dengan  perusahaan  besar  karena  masalah  konvensional  seperti pembiayaan dan berbagai masalah yang berkaitan dengan pengelolaan usaha.
Majalah Ilmiah Solusi
Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
(Beck,  Demirgüç-Kunt,  Laeven,  &  Maksimovic,  2006)  menjelaskan  bahwa sumber  utama  yang  dimiliki  UMKM  adalah  modal  dan  utang.  Aspek  keuangan memiliki pengaruh besar terhadap keputusan pendanaan usaha, UMKM harus memiliki cara  alternatif  dalam  membiayai  usahanya  melalui  pembiayaan  eksternal  yang  berupa utang dan pembiayaan internal berupa modal sendiri. Modal merupakan landasan utama bagi UMKM dalam mempertahankan usahanya, penggunaan utang mampu memberikan keuntungan  apabila  digunakan  secara  optimal.  Kombinasi  yang  tepat  dalam memutuskan sumber pendanaan akan memunculkan dampak pada struktur modal yang optimal,  sehingga  kuat  dalam  menjalankan  aktivitas  usaha  dan  akan  mendatangkan keuntungan lebih besar (Riyanto, Simatupang, & Bopeng, 2016).
Keputusan  struktur  modal  adalah  cara  untuk  memperoleh  dana  dalam  rangka membiayai kegiatan operasional, termasuk untuk investasi (pendanaan jangka panjang) serta  untuk  modal  kerja  (pendanaan  jangka  pendek)  dalam  mengelola  keuangan. Terbukanya  akses  keuangan  memainkan  peranan  yang  cukup  besar  serta  memberikan peluang  pertumbuhan  UMKM  dimasa  mendatang,  dengan  ini  mampu  mengurangi kendala  pendanaan  yang  berasal  dari  eksternal.  Pada  dasarnya,  modal  awal  UMKM dalam membangun usahanya adalah dengan menggunakan dana internal berupa modal atau  dana  simpanan  milik  pribadi.  Akan  tetapi,  UMKM  yang  menggunakan  modal simpanan pribadi masih rentan dan sangat sedikit berhasil untuk bertahan hidup karena kurangnya modal yang dimiliki.
Kurangnya akses keuangan merupakan ketidakmampuan UMKM untuk mencapai tujuan  usaha  melalui  keputusan  keuangan  yang  dihadapi,  dengan  adanya  kemudahan untuk mengakses pembiayaan mampu memecahkan kekurangan arus kas  yang dialami UMKM.  Adanya  akses  terhadap  modal  menurut  (Ummah,  Nuryantono,  &  Anggraeni, 2017)  pengusaha  dapat  memperluas  kesempatan  kerja,  meningkatkan  output,  dan meningkatkan kesejahteraan masyarakat miskin melalui akses layanan keuangan. Dalam penelitian  (Siahaan,  Mayes,  &  Widayatsari,  2018)  menunjukkan  bahwa  mayoritas responden  menggunakan  sumber  modal  sendiri  karena  kurangnya  literasi  responden terhadap  kredit  lembaga  keuangan  yang  menghasilkan  stigma mengenai  kredit  tentang suku bunga kredit yang tinggi dan jalur birokrasi yang panjang, sehingga menyebabkan masyarakat enggan untuk mengakses layanan pada lembaga keuangan.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Dengan  adanya  kebijakan  inklusi  keuangan  dalam  sektor  perekonomian  mampu meningkatkan  taraf  kehidupan  masyarakat  daerah  maupun  masyarakat  yang  tercatat dalam  kategori  ekonomi  lemah  (Booklet  Inklusi  keuangan  Bank  Indonesia,  2014). Inklusi keuangan pada dasarnya merupakan upaya yang disusun secara bersama dengan tujuan  untuk  meniadakan  hambatan  dalam  mengakses  dan memanfaatkan layanan  jasa keuangan  yang  mampu  dijangkau  masyarakat  tanpa  mengeluarkan  biaya  berlebih (Nasution, LN; Dwilita, 2016). Dalam penelitian (Marlina & Rahmat, 2018) rendahnya akses  layanan  keuangan  disebabkan  terbatasnya  tingkat  penetrasi  perbankan,  edukasi atau  pembelajaran,  akses  transaksi  pembayaran,  akses  tabungan,  akses  kredit  dan terbatasnya  akses  pelayanan  asuransi,  sedangkan  keterbatasan  dalam  mengakses layanan  kredit  karena  tidak  memiliki  jaminan  sesuai  dengan  syarat  yang  diajukan perbankan sehingga kredit yang diajukan ditolak dan tidak memperoleh pinjaman.
Sama  halnya  dengan  (Yuwono,  Suharjo,  Sanim,  &  Nurmalina,  2017)  bahwa terdapat hubungan antara literasi keuangan terhadap lembaga keuangan dengan tingkat penggunaan  produk  keuangan,  semakin  tinggi  literasi  keuangan  petani  terhadap lembaga  keuangan  maka  semakin  tinggi  pula  tingkat  penggunaan  produk  lembaga keuangan. Akan tetapi (Oktavianti, V., Hakim, M.S., Kunaifi, 2017) menyatakan bahwa tidak  terdapat  perbedaan  hubungan  antara  literasi  keuangan  responden  yang  pernah mengikuti  pelatihan  dan  yang  belum  mengikuti  pelatihan  keuangan  dalam  mengelola keuangan.  Keterbatasan  pengetahuan  UMKM  mengenai  pemanfaatan  pembiayaan eksternal,  menjadi  salah  satu  alasan  untuk  menggunakan  sumber  keuangan  internal menjadi  modal  usaha.  Namun,  seringkali  sumber  keuangan  internal  tidak  memadai dalam jangka waktu yang panjang untuk pengembangan dan profitabilitas usaha.
UMKM  yang  melek  keuangan  ( well  literate )  lebih  mudah  memahami  dan mengerti  mengenai  seluk-beluk  sektor  lembaga  keuangan,  yang  pada  akhirnya  akan memanfaatkan  produk  dan  layanan  jasa  keuangan  secara  optimal  untuk  meningkatkan kesejahteraan  dan  melindungi  diri  dari  potensi  kerugian  keuangan  (Survei  Nasional Inklusi  Keuangan  :  2016). Literasi  keuangan  memiliki  dimensi  tambahan  bahwa individu  mampu  memiliki  kemampuan  serta  tingkat  kepercayaan  diri  dalam mengaplikasikan  pengetahuan  yang  dimiliki  untuk  membuat  keputusan  keuangan. Berdasarkan  PISA  2012: Financial  literacy  Assesment  Framework (OECD  INFE, 2012), merumuskan bahwa literasi keuangan merupakan faktor yang fundamental untuk
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
perubahan  ekonomi  dan  stabilitas  keuangan.  Dari  sudut  pandang  konsumen  atau pengakses  layanan  jasa  keuangan,  literasi  keuangan  yang  baik  akan  memunculkan keputusan  pembelanjaan  yang  mengedepankan  kualitas.  Hal  ini  akan  berakibat  pada kompetisi  di  industri  yang  menjadi  sehat  dan  kompetisi  akan  mengedepankan  inovasi dalam  produk  dan  jasa  yang  ditawarkan  ke  konsumen.  Selain  itu,  dengan  literasi keuangan  yang baik akan meminimalkan terjadinya keputusan  yang salah terhadap isu ekonomi dan isu keuangan yang muncul.
(Adomako  &  Danso,  2014)  berpendapat  bahwa  efek  langsung    antara  literasi keuangan  terhadap  kinerja  tergantung  pada  kekuatan  internal  (ketersediaan  modal keuangan  dan  fleksibilitas  sumber  daya).  Keadaan  ini  dapat  mempengaruhi  keputusan keuangan yang dimanfaatkan untuk tujuan jangka panjang seperti investasi dan kegiatan yang  menguntungkan.  Dari  perspektif  yang  lebih  luas,  aktivitas  UMKM  terganggu ketika  tidak  memiliki  keterampilan  berupa  pengetahuan  keuangan  yang  dibutuhkan untuk  mengelola  keuangan  secara  efektif.  (Kurihara,  2013)  dan  (Rumbianingrum  & Wijayangka,  2018)  menunjukkan  bahwa  literasi  keuangan  secara  signifikan berpengaruh  positif  pada  pengelolaan  keuangan,  literasi  keuangan  yang  dimiliki  oleh pemilik kemudian akan berkembang menjadi keterampilan keuangan untuk mengambil keputusan keuangan yang rasional dan efektif dalam keuangan dan sumber ekonominya. Namun,  penelitian  yang  berbeda  ditunjukkan  oleh  (Eresia-Eke  &  Raath,  2013)  yang menemukan  bukti  bahwa  literasi  keuangan  pemilik  usaha  di  Provinsi  Gauteng  Afrika Selatan tidak mempunyai hubungan dengan modal dan pertumbuhan UMKM.
Literasi  keuangan  yang  semakin  meningkat  akan  bersinergi  dengan  upaya meningkatkan  inklusi  keuangan,  sehingga  mampu  memberikan  kontribusi  dalam mengelola  keputusan  struktur  modal  pada  sektor  UMKM.  Peningkatan  akses  tersebut merupakan  upaya  pemerintah  dalam  mewujudkan  inklusi  keuangan  yang  diwujudkan dalam  Strategi  Nasional  Literasi  dan  Inklusi  Keuangan  (SNLIK).  Pemerintah  dalam rencana  jangka  menengah  nasional  (2015-2019)  telah  mencanangkan  kerangka pembangunan  inklusif  dan  berkeadilan  salah  satunya  dengan  meningkatkan  akses masyarakat  dan  UMKM  terhadap  layanan  jasa  keuangan  formal  yang  disebut  dengan kebijakan  inklusif.  Dimana  dengan  adanya  kebijakan  ini  mampu  melibatkan  seluruh lapisan  masyarakat  dalam  melakukan  aktivitas  keuangan  secara  menyeluruh  sehingga masyarakat akan terberdayakan khususnya pada sektor kegiatan ekonomi.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Keterbatasan  penelitian  sebelumnya  menjadi  masalah  menarik  untuk  diteliti kembali.  Pada  penelitian  sebelumnya  responden  hanya  berkisar  di  pasar  tradisional, sehingga  data  yang  diperoleh  tidak  sesuai  dengan  apa  yang  diinginkan  peneliti.  Oleh karena  itu,  penelitian  ini  akan  ditujukan  secara  spesifik  kepada  UMKM  klaster  mebel dan furnitur di kota Semarang. Adanya kontribusi aktif dari pemerintah serta klasterisasi dan  asosiasi  kelompok  unit  usaha  mampu  memberikan  dukungan  untuk  terus mengembangkan  usahanya.  Melalui  peningkatan  kapasitas  UMKM  serta  perbaikan akses  berupa  informasi,  teknologi,  pasar,  dan  pembiayaan  merupakan  modal  utama dalam memperkuat ekonomi (Soetiono & Setiawan : 2018).
UMKM  dengan  literasi  yang  tinggi  akan  lebih  bijak  dalam  memilih  keputusan struktur  modal  yang  difasilitasi  oleh  kemudahan  dalam  mengakses  lembaga  keuangan. Sedangkan  UMKM  yang  memiliki  tingkat  literasi  serta  inklusi  keuangan  yang  rendah cenderung  akan  mengelola  keputusan  pendanaannya  secara  sederhana.  Maka permasalahan  yang  muncul  adalah  bagaimana  hubungan  antara  literasi  keuangan terhadap  keputusan  struktur  modal  UMKM  di  kota  Semarang  dengan  adanya  faktor inklusi keuangan sebagai variabel moderasi.

## Kajian Pustaka

## Usaha Mikro Kecil dan Menengah
Dapat  dikatakan  usaha  mikro,  kecil,  dan  menengah  merupakan  mayoritas kegiatan  masyarakat  yang  memberikan  kontribusi  signifikan  terhadap  pendapatan para pelaku usaha. Berdasarkan Undang-undang Nomor 20 Tahun 2008 tentang usaha mikro, kecil dan menengah didefinisikan sebagai berikut :

## Tabel 1. Kriteria UMKM Berdasarkan Aset dan Omset
Kriteria Usaha Mikro Usaha Kecil Usaha Menengah Aset Kekayaan bersih s/d Rp. 50.000.000 Belum termasuk tanah dan bangunan usaha Kekayaan bersih Rp. 50.000.000 s/d Rp. 500.000.000 Belum termasuk tanah dan bangunan usaha Kekayaan bersih Rp. 500.000.000 s/d Rp. 10.000.000.000 Belum termasuk tanah dan bangunan usaha Omset Hasil penjualan s/d Rp. 300.000.000 per tahun Hasil penjualan Rp. 300.000.000  s/d Rp. 2.500.000.000 per tahun Hasil penjualan Rp. 2.500.000.000 s/d Rp. 50.000.000.000 per tahun
Sumber : Undang-Undang No. 20 Tahun 2008 Tentang UMKM
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
UMKM  merupakan  kelompok  usaha  terbesar  yang  digolongkan  berdasarkan klasifikasi  usaha  tertentu,  diantaranya  sektor  pertanian,  perdagangan,  transportasi  dan pengolahan  jasa  lain-lain.  Sektor  UMKM  membuktikan  mampu  bertahan  dalam keadaan  krisis  moneter  serta  mampu  memainkan  percepatan  pertumbuhan  ekonomi nasional.  Adanya  daya  saing  yang  berkelanjutan  menjadi  hal  penting  UMKM  untuk memenuhi  standarisasi melalui  pendekatan  klaster  agar  lebih efektif  dan  efisien  dalam pola pembiayaan.
Teori Resource-based View (RBV)
Pandangan berbasis sumber daya atau Resource-based View (RBV) merupakan metode  untuk  menganalisis  dan  mengidentifikasikan  keunggulan  strategis  usaha  yang didasarkan  pada  tinjauan  terhadap  kombinasi  aset,  keahlian,  kapabilitas  dan  aset  tak berwujud  yang  penting  dalam  organisasi  (Robinson  &  Pearch  :  171).  Pandangan  teori Resource-based View (RBV) menjelaskan bagaimana cara pelaku usaha dalam mencari dan mengidentifikasikan karakteristik sumber daya internal yang dapat digunakan untuk mengembangkan  dan  memelihara  keunggulan  bersaing,  dengan  menggunakan keterampilan,  sumber  daya  dan  proses  untuk  meningkatkan  nilai  ( value )  usahanya. Asumsi  yang  mendasari  teori  ini  adalah  bahwa  setiap  unit  usaha  berbeda  secara fundamental  karena  memiliki  kumpulan  sumber  daya  yang  unik  berupa  aset  berwujud dan  aset  tak  berwujud  serta  kapabilitas  organisasional  untuk  memanfaatkan  aset tersebut. Kombinasi dari aset dan kemampuan akan menciptakan kompetensi yang khas dari  sebuah  usaha,  sehingga  mampu  memiliki  keunggulan  kompetitif  dibanding  para pesaingnya.  Susanto,  AB  (2014:84)  menekankan  bahwa  pandangan  berbasis  sumber daya adalah perspektif strategik dari perusahaan yang bergantung pada adanya sumber daya internal, aset, kapabilitas dan kompetensi guna mencapai keunggulan bersaing.

## Struktur Modal
Struktur modal diperkenalkan oleh  Franco Modigliani dan Merton Miller tahun 1958  yang  mempublikasikan  bahwa  teori  struktur  modal  berhubungan  dengan kemampuan  usaha  dalam  menghasilkan  laba  dimasa  yang  akan  datang.  Purwanti,  E (2013)  mengungkapkan  bahwa  struktur  modal  adalah  modal  usaha  yang  mutlak digunakan  untuk  keperluan  kegiatan  usaha  sebagai  dasar  ukuran  finansial  yang
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
digunakan.  Modal  usaha  merupakan  bagian  internal  dan  sumber  terpenting  dalam membangun,  mengembangkan  usaha  yang  memberikan  efek  langsung  terhadap  posisi keuangan.  Komponen  struktur  modal  dalam  laporan  neraca  merupakan  pembiayaan pembelanjaan  permanen  berupa  utang  jangka  panjang  dan  modal  biasa.  Keputusan struktur  modal  berkaitan  dengan  pemilihan  sumber  dana  yang  berasal  dari  eksternal maupun internal.
Dana yang diperoleh dari eksternal berupa dana yang berasal dari pinjaman atau kredit  yang  akan  menimbulkan  utang  bagi  usaha.  Sedangkan  dana  internal  diperoleh dari  modal  milik  sendiri.  Keputusan  pembiayaan  harus  dilakukan  untuk  menentukan bagaimana  seluruh  aktiva  perusahaan  mampu  dibiayai,  melalui  penggunaan  modal sendiri,  pinjaman  atau  bahkan  menggunakan  kombinasi  antara  keduanya.  Karena kebijakan  struktur  modal  melibatkan trade  off antara  risiko  dan  tingkat  pengembalian ( return ),  walaupun  penambahan  utang  akan  memperbesar  risiko  usaha,  namun  akan berakibat  pula  untuk  memperbesar  tingkat  pengembalian  atau  hasil  yang  diharapkan ( expcted return ). Struktur modal menjadi bagian terpenting, karena struktur modal yang baik  atau  buruk  akan  berpengaruh  terhadap  posisi  finansial  usaha.  Usaha  yang mempunyai  struktur  modal  buruk  dimana  mempunyai  posisi  utang  yang  lebih  besar akan menimbulkan beban yang berat terhadap usaha tersebut.
Struktur  modal  yang  optimal  dikatakan  sebagai  keseimbangan  usaha  dalam memahami risiko dan pengembalian yang akan mendatangkan keuntungan untuk usaha yang  dijalankan  serta  dapat  berubah  setiap  waktu.  Menurut  (Riyanto  et  al.,  2016) kegunaan struktur modal adalah untuk mengetahui penggunaan utang dalam membiayai usahanya dan dari mana sumber pendanaannya.

## Pecking Order Theory
Menyatakan bahwa keputusan keuangan mendahulukan sumber pendanaan yang berasal  dari  dalam  unit  usaha  daripada  sumber  pendanaan  eksternal  perusahaan,  dari sumber  dana  internal  tersebut  diperoleh  laba  ditahan  yang  dihasilkan  dari  kegiatan operasional.  Dalam  teori  ini  pemilihan  pendanaan  lebih  menggunakan  modal  internal yang berasal dari aliran kas, laba ditahan, dan depresiasi. Dalam Pecking Order Theory tidak  memperhitungkan  tingkat  utang  yang  optimal,  karena  ketika  unit  usaha mempunyai  tingkat  keuntungan  yang  tinggi,  utang  yang  dimilikinya  cenderung  lebih
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
kecil.  Tingkat  utang  yang  lebih  kecil  dikarenakan  usahanya  tidak  membutuhkan pembiayaan  yang  berasal  dari  dana  eksternal.  Usaha  yang  mendatangkan  keuntungan tinggi  pada  umumnya  mempunyai  rasio  utang  yang  rendah,  sedangkan  usaha  yang kurang  mendatangkan  keuntungan  cenderung  akan  mempunyai  rasio  utang  tinggi karena  pendanaan  internal  tidak  mencukupi  kebutuhan  usahanya.  Ketika  pendaan internal kurang maka akan menggunakan pendanaan eksternal berupa utang.

## Pola Pembiayaan UMKM
Sumber  pendanaan  merupakan  salah  satu  aspek  penting  yang  dibutuhkan UMKM, baik untuk medirikan maupun menjalankan usahanya yang berasal dari modal sendiri  atau  pinjaman.  Pemerintah  telah  berupaya  untuk  mendukung  penguatan permodalan  UMKM  dengan  menyediakan  pendanaan  eksternal  melalui  lembaga keuangan baik konvensional maupun syariah berupa kredit modal kerja (KMK), kredit investasi  (KI),  dan  kredit  usaha  rakyat  (KUR)  (Bank  Indonesia  :  2015).  UMKM seringkali  mengharapkan  terpenuhinya  kebutuhan  modal  dalam  waktu  yang  tepat dengan  melalui  persyaratan  dan  prosedur  yang  mudah  dengan  biaya  murah.  Aspek kelayakan pemohon ( eligibility ) dan aspek kelayakan usaha ( feasibility ) merupakan hal yang  menjadi  hambatan  usaha  untuk  dapat  memperoleh  pembiayaan  formal.  Aspek kelayakan usaha adalah hal yang dipandang oleh lembaga keuangan untuk mengetahui tingkat  pengembalian  terhadap  risiko  yang  dihadapi  (Pramulya,  2011).  Keterbatasan aset  seringkali  menjadi  hambatan  untuk  memperoleh  pembiayaan,  sehingga  UMKM hanya menggunakan modal pribadi untuk menjalankan usahanya.

## Literasi Keuangan
Literasi  diperkenalkan  pada  abad  ke-19,  yang  mempunyai  makna  dalam hubungan  sosial  berkaitan  dengan  pengetahuan,  bahasa  dan  budaya  yang  mengatur bagaimana  berkomunikasi  secara  luas.  Masyarakat  dengan  literasi  keuangan  tinggi berpotensi memberikan nilai produktivitas atau daya saing yang tinggi sehingga mampu mewujudkan  kesejahteraan  keuangan  tanpa  terkecuali  (Soetiono  &  Setiawan  :  2018). Istilah  literasi  keuangan  menurut  peraturan  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor 76/POJK.07/2016 adalah pengetahuan ( knowledge ), keterampilan ( skill ) dan keyakinan ( confidence )  yang  mempengaruhi  sikap  serta  perilaku  untuk  meningkatkan  kualitas pengambilan  keputusan  dan  pengelolaan  keuangan.  Tujuan  dari  peraturan  tersebut
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
adalah  meningkatnya  kualitas  pengambilan  keputusan  keuangan  individu,  dan perubahan sikap serta perilaku individu dalam mengelola keuangan menjadi lebih baik sehingga  mampu  menentukan  dan  memanfaatkan  lembaga  keuangan  sesuai  dengan kebutuhan dan kemampuan masyarakat dalam rangka mencapai kesejahteraan.
Adanya aspek sikap dan perilaku keuangan mampu mendorong seseorang untuk menentukan  tujuan  keuangan  serta  memiliki  perencanaan  keuangan  dan  mengambil keputusan  keuangan  dengan  lebih  baik.  Namun,  dengan  berkembangnya  sektor keuangan  banyak  masyarakat  belum  memiliki  pemahaman  yang  memadai  dalam menggunakan  produk  dan  layanan  jasa  keuangan.  Kemampuan  masyarakat  dalam mengetahui  dan  memahami  perkembangan  layanan  keuangan  masih  tertinggal  jauh, baik  produk  simpanan,  produk  investasi  maupun  pembiayaan.  Masyarakat  dengan literasi  yang tinggi pada umumnya mempunyai dana  yang lebih besar dan mempunyai kapasitas yang tinggi dalam mengelola keputusan keuangannya. Dengan adanya literasi keuangan  yang  baik  masyarakat  akan memiliki  pemahaman tentang  produk  yang  akan digunakan dan terhindar dari aktivitas investasi yang tidak jelas (Soetiono & Setiawan : 2018). Masyarakat dengan tingkat literasi baik ( well literate) akan memberikan dampak untuk mengurangi adanya gagal bayar, karena mampu memanfaatkan produk keuangan sesuai kebutuhan dan kemampuannya.

## Inklusi Keuangan
Hakikat  dari  inklusi  keuangan  adalah  seluruh  upaya  yang  bertujuan  untuk meniadakan  segala  bentuk  hambatan  harga  maupun  non  harga  terhadap  akses masyarakat  dalam  pemanfaatan  layanan  jasa  keuangan  dengan  meminimalisir  biaya. Dalam peraturan OJK keuangan inklusif didefinisikan sebagai ketersediaan akses pada berbagai  lembaga,  produk  dan  layanan  keuangan  sesuai  dengan  kebutuhan  dan kemampuan  masyarakat  dalam  rangka  meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat. Terdapat  komponen  dalam  rangka  meningkatkan  keuangan  inklusif  yaitu,  akses, ketersediaan,  penggunaan  dan  kualitas  (POJK,  2016).  Pemerintah  dalam  mewujudkan SNKI  berupaya  untuk  memberi  kemudahan  akses,  serta  memenuhi  kebutuhan  dan kemampuan  masyarakat,  dan  mampu  memberikan  perlindungan  kepada  pengguna layanan  jasa  keuangan.  Adanya  pembiayaan  atau  kredit  yang  mudah  dijangkau  dan relatif  rendah  membuat  peluang  menarik bagi  pengusaha,  dimana  mampu  memperluas
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
skala  usaha  yang  berakibat  pada  munculnya  lapangan  usaha  baru  dan  meningkatkan kesejahteraan  masyarakat.  Bagi  UMKM  terbukanya  akses  permodalan  terhadap lembaga keuangan formal akan membuka peluang untuk meningkatkan usaha.
Melalui  ketersediaan  produk  dan  layanan  jasa  keuangan  sesuai  dengan kemampuan  yang  dimiliki  masyarakat  akan  meningkatkan  kondisi  keuangan  melalui bantuan  modal  dari  lembaga  keuangan,  sehingga  mewujudkan  pemerataan  inklusi keuangan  untuk  semua  segmen  pada  khususnya  masyarakat  berpendapatan  rendah, pelaku  usaha  mikro  dan  kecil  serta  masyarakat  lintas  kelompok.  Namun,  hambatan inklusi  keuangan  yang  terjadi  pada  sisi  permintaan  seperti,  rendahnya  tingkat  literasi keuangan, kerentanan keuangan, hambatan sosial dan teknologi, hambatan budaya, dan kendala  bahasa  yang  seringkali  dikaitkan  dengan  tingkat  pendidikan  masyarakat  yang rendah  menjadi  tantangan  tersendiri  dalam  upaya  peningkatan  inklusi  keuangan (Soetiono dan Setiawan, 2018).

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Literasi Keuangan terhadap Keputusan Struktur Modal
Literasi keuangan menurut Lusardi (2012) terdiri dari sejumlah kemampuan dan pengetahuan keuangan  yang dimiliki seseorang dalam mengelola sejumlah uang untuk peningkatan  taraf  hidupnya.  Literasi  keuangan  merupakan  aspek  pengambilan keputusan keuangan, literasi keuangan akan berpengaruh pada seberapa besar keputusan keuangan  yang  akan  dilakukan.  (Rumbianingrum  &  Wijayangka,  2018)  menyatakan bahwa  literasi  keuangan  yang  dimiliki  UMKM  mengakibatkan  keputusan  keuangan dapat  dikelola  secara  baik  serta  membantu  dalam  pengambilan  keputusan  yang berkaitan dengan usahanya. (Aribawa, 2016) melalui upaya strategis untuk peningkatan kinerja  dan  keberlangsungan  UMKM  dibutuhkan  adanya  literasi  keuangan  yang  akan memberikan  dampak  positif  terhadap  pengelolaan  keuangan  yang  layak.  Peningkatan literasi keuangan diharapkan memberikan dampak pada kemudahan dalam memperoleh pembiayaan  dan  akan  berdampak  positif terhadap  pertumbuhan  usaha  keluarga  miskin yang mandiri (Lasmiatun, 2017).
Untuk  mengelola  keputusan  keuangan  secara  efektif  dan  efisien  dalam menghasilkan  keuntungan  UMKM  harus  memiliki  pengetahuan  yang  baik  tentang literasi  keuangan.  (Andoh,  Nunoo,  &  Darfor,  2015)  rendahnya  pemanfaatan  jasa keuangan baik dari pelaku rumah tangga maupun perusahaan dikarenakan adanya peran
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
literasi  keuangan,  pentingnya  literasi  keuangan  sangat  berpengaruh  pada  keuangan UMKM.  Berdasarkan  penelitian  (Rahayu  &  Mudholifah,  2017)  tingkat  literasi keuangan  yang  tinggi,  pelaku  usaha  akan  lebih  mengoptimalkan  kinerja  melalui kemampuan  pengetahuan  yang  baik  sehingga  memudahkan  keputusan  pengelolaan usahanya.  Peningkatan  pengetahuan  mengenai  literasi  keuangan  menjadi  salah  satu sarana  pemilik  UMKM  untuk  mengembangkan  usaha  dan  memperbaiki  pengelolaan keuangan  usahanya  agar  lebih  baik  dan  mampu  bersaing  (Ratnawati,  Mujanah,  & Lokajaya, 2018).
H 1 : Semakin baik literasi keuangan maka keputusan struktur modal semakin optimal.

## Pengaruh Literasi Keuangan terhadap Inklusi Keuangan
Penelitian yang dilakukan oleh (Yuwono et al., 2017) terdapat hubungan antara literasi  keuangan  dengan  lembaga  keuangan  dengan  tingkat  penggunaan  produk lembaga  keuangan,  sehingga  dengan  tingkat  literasi  yang  tinggi  maka  semakin  tinggi pula  tingkat  penggunaan  produk  lembaga  keuangan.  Edukasi  keuangan  menjadi  salah satu  aspek  dari  literasi  keuangan  dan  menjadi  upaya  yang  dilakukan  untuk meningkatkan kompetensi keuangan yang dilihat dari aspek permodalan dan penjualan. (Leon,  Ekonomi,  &  Trisakti,  2017)  menyatakan  bahwa  pemberian  edukasi  keuangan berupa  seminar  akan  membantu  masyarakat  untuk  memiliki  pengetahuan  tentang keuangan  sehingga  mampu  mengakses  lebih  mudah  ke  lembaga  keuangan.  Semakin seseorang  memiliki  pengetahuan  serta  kemampuan  dalam  bidang  keuangan  maka semakin bijak dalam mengelola keputusan keuangannya termasuk dalam menggunakan jasa  keuangan  sesuai  dengan  kebutuhannya.  Sehingga  upaya  pemerintah  dalam melakukan  peningkatan  inklusi  keuangan  dilakukan  melalui  adanya  edukasi  keuangan yang merupakan bagian dari literasi keuangan.  Hasil penelitian (Hutabarat : 2018) dan (Sohilauw,  2018)  menyatakan  literasi  keuangan  berpengaruh  positif  secara  signifikan terhadap inklusi keuangan.
H 2 : Semakin baik literasi keuangan maka inklusi keuangan semakin terbuka

## Pengaruh Inklusi Keuangan terhadap Keputusan Struktur Modal UMKM
Permasalahan  pembiayaan  merupakan  faktor  utama  adanya  kebijakan  inklusif. Bentuk  inklusi  keuangan  adalah  upaya  untuk  memberikan  fasilitas  keuangan  dengan akses  yang  mudah  dijangkau  sesuai  kemampuan  masyarakat  dalam  rangka  untuk
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
meningkatkan  pemerataan  kesejahteraan.  Upaya  yang  dilakukan  pemerintah  adalah mendukung  peningkatan  pembiayaan  untuk  sektor  mikro.  UMKM  adalah  salah  satu upaya  yang  menjadi  percepatan  strategi  keuangan  inklusif  di  Indonesia,  hal  ini dilakukan  adanya  pembiayaan  dari  BPRS  kepada  UMKM  karena  diyakini  ini  adalah cara  efektif  dalam  melakukan  persebaran  keuangan  inkusif  melalui  pembiayaan  yang akan  memberikan  dampak  berupa  multiplier  efek  melalui  pembiayaan  dan pendampingan dalam mengelola keuangan dengan baik (Rifa’i, 2017).
Penelitian  (Sohilauw,  2018)  menunjukkan  hasil  positif  pada  hubungan  inklusi keuangan  terhadap  keputusan  struktur  modal  UMKM.  Mudahnya  masyarakat  dalam mengakses lembaga keuangan menjadi salah satu indikator tingkat keberhasilan inklusi keuangan.  Hasil  yang  serupa  ditemukan  dalam  penelitian  (Marlina  &  Rahmat,  2018) bahwa rendahnya akses terhadap lembaga keuangan akan berdampak pada keterbatasan dalam  mengakses  sumber  dana  eksternal  atau  berupa  pinjaman.  Ketika  akses  sudah terbuka  lebar  maka  masyarakat  lebih  mengenal  layanan  lembaga  keuangan  dan  akan menggunakan  layanan  tersebut  sesuai  dengan  kebutuhannya,  sehingga  dapat mempengaruhi pengelolaan keputusan keuangannya.
H 3 : Semakin terbuka inklusi keuangan maka keputusan struktur modal semakin optimal

## Pengaruh Literasi keuangan terhadap Keputusan Struktur Modal UMKM dengan moderasi Inklusi Keuangan
Pengaruh  antara  inklusi  keuangan  dengan  struktur  modal  terdapat  hubungan yang memiliki pengaruh kuat terhadap struktur modal. Struktur modal terdiri dari modal eksternal  dan  modal  internal.  Modal  internal  adalah  modal  yang  dimiliki  seseorang berupa simpanan tabungan atau investasi, sedangkan modal eksternal berasal dari pihak eksternal diluar modal sendiri. Modal eksternal dibutuhkan oleh UMKM dalam rangka membiayai keberlangsungan usahanya yang dialokasikan untuk pembelian bahan baku. Namun  dengan  adanya  pemberdayaan  melalui  akses  permodalan,  seringkali  UMKM masih belum paham terkait regulasi dan syarat yang harus dipenuhi. Pemahaman dalam mengelola  keuangan  dengan  dukungan  terbukanya  akses  inklusi  keuangan  mampu memberikan  dampak  positif  terhadap  UMKM  dalam  rangka  menyusun  struktur  modal yang optimal.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
H4 (+) Literasi Keuan gan (X) Inklusi Keuan gan (Z) Keputusan Strukt ur Modal (Y) H1 (+) H2 (+) H3 (+)
Hal ini dibuktikan oleh penelitan (Sohilauw, 2018) yang menyatakan bahwa jika pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  masyarakat  terkait  keuangan  tinggi,  namun  tanpa adanya dukungan akses keuangan terhadap lembaga keuangan mereka akan sulit untuk mendapatkan  produk  yang  dibutuhkan  pada  lembaga  keuangan  pada  khususnya pembiayaan. Kwaning et al (2015) juga menyatakan hal serupa bahwa inklusi keuangan sangat mempengaruhi hubungan antara literasi keuangan dengan struktur modal. H 4 :  Inklusi  keuangan  mampu  memoderasi  pengaruh  literasi  keuangan  terhadap keputusan struktur modal

## Model Penelitian
Berdasarkan  uraian  hubungan  antar  variabel  serta  rumusan  hipotesis  yang diajukan,  untuk  memberikan  gambaran  yang  lebih  jelas  maka  model  penelitian  yang dapat digambarkan sebagai berikut :
Gambar 1. Model Penelitian
Sumber : data diolah untuk skripsi

## Metode Penelitian Metode Pengumpulan Data
Dalam  pengumpulan  bahan  teori  yang  ada  dalam  penelitian  ini  dilakukan melalui  pengambilan  informasi  data  dari  sumber  literatur,  jurnal,  buku,  internet  resmi dan skripsi atau penelitian terdahulu, sedangkan data primer ( primary data) merupakan informasi  yang  dapat  diperoleh  melalui  penelitian  secara  langsung.  Metode pengumpulan  data  dilakukan  melalui  kuesioner  dan  observasi,  metode  observasi merupakan  teknik  alami  yang  mencerminkan  tindakan  serta  perilaku  secara  langsung, melalui kegiatan melihat, mencatat, menganalisis dan menginterprestasikan pada proses wawancara yang dilakukan secara terencana (Sekaran & Bougie, 2017).
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Dan  metode  kuesioner  adalah  bentuk  pengumpulan  data  melalui  daftar pertanyaan  tertulis  yang  telah  dirancang  untuk  menyerap  hasil  jawaban  responden. Penyusunan kuesioner dilakukan untuk mengetahui pengaruh antar variabel  yang akan diteliti  dan  seberapa  besar  pengaruh  variabel  tersebut.  Sistem  kuesioner  merupakan mekanisme  pengumpulan  data  yang  efisien  ketika  penelitian  yang  dilakukan  bersifat deskriptif atau eksplanatori, karena memungkinkan lebih banyak mendapat respon dan memperkecil  kesalahan  (Sekaran  &  Bougie,  2017).  Kuesioner  dalam  penelitian  ini terdiri  atas  identitas  responden  (nama,  jenis  kelamin,  tempat  tinggal,  usia,  pendidikan terakhir,  dan  pendapatan)  dan  pernyataan-pernyataan  mengenai  tanggapan  responden terkait  dengan  variabel  penelitian  yaitu  literasi  keuangan,  inklusi  keuangan  serta keputusan struktur modal.

## Populasi
Populasi adalah wilayah generalisasi yang mengacu pada keseluruhan kelompok, kejadian  atau  bahkan  hal-hal  yang  berkaitan  dengan  penelitian.  Komponen  objek  atau subjek  yang  memiliki  karakteristik  dan  kualitas  tertentu  dan  akhirnya  akan  ditarik menjadi  sebuah  kesimpulan  atau  sebuah  opini  (Sekaran  &  Bougie,  2017).  Populasi dalam  penelitian  ini  adalah  UMKM  kota  Semarang  pada  tahun  2019  yang  berjumlah 15.428 unit UMKM dengan berbagai macam klaster yang tersebar di kota Semarang.

## Sampel dan Teknik Sampling
Sampel merupakan bagian dari jumlah serta karakteristik yang dimiliki populasi, yang  terdiri  dari  sejumlah  bagian  dan  termasuk  dalam  populasi.  Dapat  dikatakan beberapa dari populasi yang tertera. Sampel penelitian dapat menarik kesimpulan untuk digeneralisasikan  sesuai  dengan  apa  yang  diharapkan  (Sekaran  &  Bougie,  2017). Pengambilan  sampel  ini  dapat  dikatakan  dilakukan  secara  kompleks  atau  terbatas dengan  menggunakan  pengambilan  sampel  klaster  ( cluster  sampling ).  Sampel  klaster adalah sampel yang diambil atau dikumpulkan melalui elemen kelompok sesuai dengan karakteristik  yang  diinginkan.  Dengan  kriteria  yang  berfokus  pada  UMKM  klaster mebel  dan  furnitur,  harapannya  mampu  memberikan  informasi  yang  optimal  terkait dengan hasil uji yang memberikan kontribusi dalam keputusan struktur modal UMKM. Sehingga  kriteria  yang  diambil  untuk  menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
menggunakan  cara  Slovin  menurut  (Sujarweni,  2015)  dengan  hasil sehingga dibulatkan menjadi dengan e = toleransi tingkat kesalahan (10%).

## Variabel Penelitian
Definisi  konsep  merupakan  elemen  penting  dalam  suatu  penelitian  yang digunakan  untuk  memberikan  gambaran  penjelasan  mengenai  topik  suatu  penelitian. Dengan adanya definisi konsep kesalahan dalam penafsiran antara penulis dan pembaca dapat dihindari, sehingga makna  yang disampaikan sesuai dengan apa yang dituliskan. Sedangkan definisi operasional adalah gambaran untuk mendefiniskan sebuah variabel secara operasional. Definisi operasional atau operasionalisasi adalah uraian ide konsep dan abstrak yang di implementasikan dalam sikap serta karakteristik yang dapat diamati, sehingga variabel dapat diuraikan dan diukur secara nyata (Sekaran dan Bougie, 2017). Definisi operasional dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Tabel 2.  Definisi Operasional Variabel No Variabel Indikator Skala Sumber 1. Literasi Keuangan (X) Suryani & Ramadhan  (2017) 1. Dasar-dasar keuangan 2. Keterampilan dan Sikap Mengelola Keuangan 3. Pengetahuan Perhitungan Tingkat Bunga Pinjaman 4. Pengetahuan tentang Risiko Keuangan Skala Likert 1-5 Suryani & Ramadhan (2017) 2. Inklusi Keuangan (Z) Sarma (2012) 1. Ketersediaan Produk dan Jasa Keuangan 2. Ketersediaan Akses Penggunaan Jasa Keuangan 3. Penggunaan Produk dan Jasa Keuangan 4. Penetrasi Perbankan (kepemilikan rekening di lembaga keuangan) Skala Likert 1-5 Soetiono & Setiawan (2018:89-90) 3. Keputusan Struktur Modal (Y) Minizu (2010) 1. Penggunaan Modal Sendiri 2. Penggunaan Modal Pinjaman
3. Mempunyai Aset Jaminan 4. Tingkat  Keuntungan  dan  Akumulasi Modal Skala Likert 1-5 Syahsudarmi (2018)
Sumber : Data yang diolah (2019)
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
Analisis Jalur ( Path Analysis )
Pengujian  analisi  jalur  menurut  (Ghozali,  2016)  adalah  perluasan  dari  aplikasi analisi  regresi  linear  berganda  dengan  menggunakan  pendekatan  berdasarkan  interaksi antara variabel penelitian, dengan model persamaan berikut  :
Persamaan regresi linear model I
Keterangan :
Z = Inklusi Keuangan
α = Nilai Konstanta
= Koefisien Regresi
X1 = Literasi Keuangan
e = error term
Persamaan regresi linear model II
Keterangan :
Y = Keputusan Struktur Modal
α = Nilai Konstanta
= Koefisien Regresi
X1 = Literasi Keuangan
Z = Inklusi Keuangan
e = error term

## Uji Sobel
Uji  sobel  diperkenalkan  pada  tahun  1982  dan  dikenal  dengan  Sobel test .  Dalam penelitian  ini  terdapat  variabel  moderasi  yaitu  inklusi  keuangan,  uji  sobel  adalah  cara untuk mengetahui kekuatan pengaruh tidak langsung antara variabel independen (X) ke variabel dependen (Y) melalui variabel moderasi (Z). Perhitungan ini dilakukan dengan mengalikan jalur X ke Z (a), dengan jalur Z ke Y (b). Sehingga ab = (c  – c ’ ) dimana c adalah  pengaruh  X  terhadap  Y  tanpa  adanya  Z  dan  c ’ adalah  koefisien  pengaruh  X terhadap Y setelah adanya Z. Standard error koefisien a dan b ditulis dengan S a dan S b
Majalah Ilmiah Solusi
Vol. 18, No. 2  April 2020
dan besaran pengaruh tidak langsung ( inderect effect ) adalah S ab yang dihitung dengan rumus :

## Sab =
Dan untuk menguji signifikansi pengaruh tidak langsung, maka perlu perhitungan nilai t dari koefisien ab dengan rumus :
Apabila dibandingkan antara t hitung >  nilai t tabel maka dapat dikatakan terjadi pengaruh moderasi.

## Hasil Penelitian Dan Pembahasan
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  cara  menganalisa  data  primer  melalui  hasil penyebaran  kuesioner  dari  responden  yang  selanjutnya  diolah  dengan  software  SPSS. Dengan  perhitungan  sampel  metode  slovin  yang  harus  didapatkan  adalah  100  unit UMKM mebel di kota Semarang.

## Uji Asumsi Klasik
Dari  analisis  uji  multikolonieritas  yang  telah  dilakukan,  korelasi  antar  variabel pada model regresi linear I menghasilkan nilai tolerance sebesar 1,000 > 0,10 dan nilai VIF 1,000 < 10, sedangkan pada model regresi linear II nilai tolerance sebesar 0,478 > 0,10 dan nilai VIF 2,094 < 10 maka hal ini menunjukkan data penelitian ini tidak terjadi multikolonieritas. Analisis selanjutnya dilakukan untuk mengetahui adanya autokorelasi antar  variabel  maka  dilakukan  uji  autokerelasi  melalui  Lagrange  Multiplier  (LM  test), menunjukkan hasil untuk model regresi I nilai DW 1,660 du 1,694 dl 1,654 persamaan yang diperoleh dl < d < du dan model regresi II sebesar DW 1,552 dengan du 1,715 dl 1,634  persamaan  yang  diperoleh  0  <  d  <  dl  maka  tidak  menunjukkan  adanya autokorelasi positif. Uji normalitas dilakukan untuk mengetahui distribusi data normal, dengan  menggunakan  uji  Kolmogorov  Smirnov  dengan  perolehan  nilai  signifikansi sebesar  model  I  0,706  dan  model  II  0,680  diatas  taraf  signifikansi  0,05,  sehingga residual  dari  kedua  model  tersebut  telah  berdistribusi  normal.  Dan  untuk  uji heteroskedastisitas  melalui  uji  Glesjer  menunjukkan  signifikansi  variabel  independen
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
yang  dihasilkan  >  0,05  maka  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  atau  data  tersebar  diatas dan bawah angka 0 pada sumbu y.

## Uji Goodness of Fit Model
Uji signifikansi simultan atau uji Statistik F yang dihasilkan melalui uji ANOVA atau  F test hasil nilai  F hitung model I  sebesar 107,221 dengan probabilitas 0,000 dan model  II  sebesar  2,121  probabilitas  0,125  maka  model  regresi  kedua.  Koefisien determinasi  (R 2 )  dilakukan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan  variabel  dependen,  ketika  nilai  (R 2 )  mendekati  1  maka  variabel independen  memberikan  semua  informasi  untuk  memprediksi  variasi  variabel dependen. Hasil model regresi 1 Adjusted R Square sebesar 0,518 yang artinya 51,8% inklusi keuangan dapat dijelaskan oleh variabel literasi keuangan dan 48,2% dijelaskan oleh  variabel  lain.  Sedangkan  untuk  model  II  Adjusted  R  Square  sebesar  0,22  artinya 22%  variabel  literasi  keuangan  dan  inklusi  keuangan  mampu  memberikan  informasi untuk memprediksi variabel dependen dan 78% dijelaskan oleh variabel lainnya.
Tabel 4. Hasil Analisi Regresi Linear Berganda Variabel Model I Model II Koef SE t Sig Koef SE T Sig (Constant) 5,872 2,19 3 2,667 0,00 9 26,826 2,87 3 9,336 0,00 0 Literasi Keuangan 0,775 0,07 5 10,33 5 0,00 0 0,274 0,13 7 1,999 0,04 8 Inklusi Keuangan -0,141) 0,12 8 (-1,101) 0,27 4 F 107,22 1 2,121 Sig F 0,000 0,125 Adj R2 0,518 0,022
Sumber : Data primer yang diolah (2019)
Dari analisis regresi pada tabel 4.1 menghasilkan persamaan regresi sebagai berikut :

## (1)
(2)
Persamaan tersebut menunjukkan makna :
Apabila  literasi  keuangan  yang  dimiliki  oleh  responden  rendah  maka  tingkat inklusi  keuangan  hanya  sebesar  5,872,  sedangkan  apabila  literasi  keuangan  yang dimiliki oleh responden naik satu satuan maka tingkat inklusi keuangan akan bertambah
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
sebesar  0,775  atau  sebesar  75,5%.  Sedangkan  persamaan  dari  model  II,  apabila keputusan  struktur  modal  bernilai  26,826  maka  tingkat  inklusi  keuangan  dan  literasi keuangan  hanya  sebesar  0,  dan  apabila  tingkat  literasi  keuangan  dan  inklusi  keuangan meningkat  satu  satuan  maka  keputusan  struktur  modal  akan  meningkat  sebesar  0,274 peningkatan  dari  variabel  literasi  keuangan  dan  -0,141  peningkatan  dari  inklusi keuangan.

## Hasil pengujian hipotesis yang diperoleh sebagai berikut :

## Pengaruh Literasi Keuangan terhadap Keputusan Struktur Modal
Persamaan  model  II  melalui  Uji  t  yang  menunjukkan  bahwa  pengaruh  literasi keuangan terhadap keputusan struktur modal memiliki nilai t hitung sebesar 1,999 dengan tingkat  signifikansi  0,048  <  0,05  sehingga  H a diterima,  sehingga hipotesis  pertama diterima . Bahwa literasi keuangan mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap keputusan struktur modal.
UMKM  dengan  literasi  keuangan  yang  tinggi  berpotensi  untuk  menghasilkan produktivitas  lebih  tinggi,  sehingga  mampu  meningkatkan  daya  saing  dalam  rangka mewujudkan  struktur  modal  yang  optimal.  Melalui  dasar-dasar  keuangan  serta keterampilan  dan  sikap  dalam  mengelola  keuangan  yang  baik  maka  akan  tercapai keseimbangan pada struktur modal usahanya. Dimana responden yang memiliki literasi keuangan  tinggi,  cenderung  akan  memperhitungkan  tingkat  bunga  pinjaman  dan  besar risiko  yang  diperoleh  atas  penggunaan  modal  eksternal  berupa  pinjaman.  Upaya  ini bertujuan  untuk  meningkatkan  sumber  pendanaan  yang  dimiliki  UMKM  dalam menunjang  produktivitas  usaha  yang  dijalankan.  Dengan  literasi  keuangan  yang  baik maka UMKM mampu mengelola penggunaan modal internal dan penggunaan eksternal secara  seimbang,  sehingga  UMKM  mampu  memahami  komposisi  antara  akumulasi modal  dan  keuntungan  yang  diperoleh.  Survei  OECD    mengungkapkan  bahwa kemampuan  literasi  keuangan  merupakan  kombinasi  dari  perilaku,  pngetahuan, keterampilan serta sikap dalam mengelola keuangan dengan tujuan untuk meningkatkan kualitas pengambilan keputusan pengelolaan keuangan sehingga terencana dengan baik. Hasil  hipotesis  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Sohilauw,  2018); (Rumbianingrum  &  Wijayangka,  2018);  (Aribawa,  2016);  (Rahayu  &  Mudholifah,
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
2017)  yang  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  yang  baik  akan  mempengaruhi keputusan pengelolaan usaha secara optimal.

## Pengaruh Literasi Keuangan terhadap Inklusi Keuangan
Pengujian variabel literasi keuangan terhadap inklusi keuangan melalui Uji t dari persamaan  model  I  menunjukkan  hasil  nilai  t hitung sebesar  10,335  dengan  tingkat signifikansi  0,000  <  0,05  sehingga  H a diterima.  Dalam  hal  ini  literasi  keuangan berpengaruh positif dan signifikan terhadap inklusi keuangan, sehingga hipotesis kedua diterima dengan asumsi semakin baik tingkat literasi keuangan maka semakin terbuka lebar inklusi keuangan.
Literasi  keuangan  yang  tinggi  ( well  literate )  meningkatkan  kesadaran  UMKM akan  pentingnya  perencanaan  dan  pengelolaan  keuangan  yang  akhirnya  akan meningkatkan  usaha  yang  dijalankan.  Dengan  adanya  literasi  keuangan  yang  baik, kemampuan untuk memilih dan menggunakan produk dan jasa layanan keuangan akan selalu  melihat  profil  risiko  yang  akan  diperoleh,  kondisi  ini  akan  mengurangi  hal-hal yang tidak diinginkan. Dalam hal ini akan meningkatkan tingkat inklusi keuangan dan mengurangi  pertumbuhan  kredit  pada  sektor  informal.  Dengan  bekal  keterampilan, sikap  dan  pengethauan  mengenai  risiko  dan  tingkat  bunga  pada  lembaga  keuangan, UMKM akan semakin percaya diri dan mampu menjangkau penggunaan poduk dan jasa keuangan dengan mudah sehingga tingkat penetrasi perbankan akan meningkat dengan bertambahnya  kepemilikan  rekening  pada  lembaga  keuangan.  Maka  hipotesis  hasil  ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh (Sohilauw, 2018); (Yuwono et al., 2017); (Hutabarat  :  2018)  yang  menyatakan  bahwa  literasi  keuangan  yang  baik  maka  inklusi keuangan akan terbuka.

## Pengaruh Inklusi Keuangan terhadap Keputusan Struktur Modal
Pengujian  untuk  variabel  inklusi  keuangan  terhadap  keputusan  struktur  modal dengan  Uji  t  yang  melalui  persamaan  model  II  menunjukkan  bahwa  pengaruh  inklusi keuangan  terhadap  keputusan  struktur  modal  memiliki  nilai  t hitung sebesar  (-1,101) dengan tingkat signifikansi 0,274 > 0,05, menujukkan inklusi keuangan bernilai negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  keputusan  struktur  modal  dengan  demikian hipotesis ketiga ditolak .
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Secara teoritis kemudahan dalam mengakses permodalan pada sektor keuangan formal  mampu  memenuhi  kebutuhan  dan  kemampuan  UMKM  dalam  meningkatkan usahanya melalui pembiayaan lembaga keuangan (POJK, 2016). Namun, secara statistik yang  diperoleh  terbukanya  inklusi  keuangan  belum  mampu  meningkatkan  keputusan pendanaan  secara  optimal.  Meskipun  tersedia  akses  untuk  lembaga  keuangan,  dilihat dari  sisi  penawaran  adanya  faktor  regulasi,  keterbatasan  produk  dan  jasa  layanan keuangan  yang  dibutuhkan  mengakibatkan  UMKM  enggan  untuk  menggunakannya karena  tidak  mampu  memenuhi  regulasi  dan  birokrasi  dari  lembaga  keuangan. Sedangkan  dari  sisi  permintaan,  faktor  hambatan  goegrafis  dan  infrastruktur  berupa kondisi  pribadi,  rendahnya  literasi  keuangan,  hambatan  sosial,  budaya  serta  psikologis dan  teknologi  menjadi  alasan  utama  tidak  menggunakan  lembaga  keuangan  formal untuk  memenuhi  pendanaan  usahanya.  Meskipun  sadar  akan  pendanaan  eksternal dibutuhkan  untuk  mengembangkan  usaha,  namun  ada  rasa  ketidakpahaman  dan kurangnya  percaya  diri  menyebabkan  masyarakat  tidak  mau  mengakses  lembaga keuangan  dan  cenderung  menggunakan  modal  sendiri  OECD  (2015a).  Penggunaan modal  sendiri  cenderung  dipilih  sebagai  sumber  permodalan  utama  UMKM  karena mampu mengurangi tingkat risiko kegagalan, sedangkan penggunaan utang justru akan menjadi beban ketika tidak mampu memenuhi kewajiban pembayaran.
(Siahaan  et  al.,  2018)  dan  (Pramulya  :  2011)  mengungkapkan  bahwa  inklusi keuangan  sudah  terbuka  namun  UMKM  masih  merasakan  struktur  modalnya  belum optimal,  faktor  suku  bunga  yang  tinggi  serta  aspek  kelayakan  usaha  dengan  aset  yang dimiliki menjadi permasalahan yang dihadapi UMKM walaupun sudah terbuka inklusi keuangan dalam mengakses pembiayaan.

## Analisis Jalur ( Path Analysis )
Persamaan  1  memberikan  nilai  literasi  keuangan  sebesar  0,775  dan  signifikan pada 0,000 dengan artian literasi keuangan mempengaruhi inklusi keuangan merupakan jalur  p2.  Persamaan  2  menghasilkan  nilai  literasi  keuangan  sebesar  0,274  tingkat signifikansi 0,048 < 0,05 merupakan nilai jalur p1 dan inklusi keuangan (-0,141) dengan tingkat  signifikansi  0,274  >  0,05  merupakan  nilai  jalur  p3.  Sehingga  besaran  e1  = dan besarnya nilai e2 =
.
Majalah Ilmiah Solusi
Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Gambar 2. Hasil Analisis Jalur ( Path Analysis )
Sumber : Data primer yang diolah (2019)
Pengaruh langsung variabel literasi keuangan terhadap keputusan struktur modal memiliki  nilai  sebesar  0,274  sedangkan  pengaruh  tidak  langsung  melalui  perkalian koefisien  tidak  langsung  (-0.019)  dengan  total  pengaruh  sebesar  0,255.  Karena hubungan langsung 0,255 > 0,019 maka hal ini H0 ditolak, sehingga inklusi keuangan mampu memoderasi pengaruh literasi keuangan terhadap keputusan struktur modal.

## Uji Sobel test
Uji  sobel  digunakan  untuk  mengetahui  kekuatan  pengaruh  tidak  langsung  dari ke Y melalui Z. Dihitung dengan rumus berikut :
Berdasarkan hasil Sab dapat dihitung dengan nilai t hitung sebagai berikut :
0,274 Literasi K e u a n g a n (X) Inklusi K e u a n g a n ( Z ) Keputus a n S t r u k t u r M o d a l ( Y ) 0,775 (-0,141) e 1 0,979 0,694 e 2
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
Hasil  perhitungan  uji  sobel  tersebut  menghasilkan  nilai  t  sebesar  4,668  >  dari  t tabel  1,985  dengan  taraf  signifikansi  0,05,  hal  ini  berarti  jika  nilai  t  hitung  >  t  tabel maka  terdapat  kekuatan  pengaruh  langsung  dari  variabel  literasi  keuangan  secara signifikan  terhadap  variabel  keputusan  struktur  modal  melalui  variabel  inklusi keuangan.

## Hasil pengujian hipotesis yang diperoleh sebagai berikut :

## Pengaruh  Literasi  Keuangan  terhadap  Keputusan  Struktur  Modal  dengan moderasi Inklusi Keuangan
Hasil uji path dan uji sobel menunjukkan angka Z atau variabel inklusi keuangan sebesar  4,668  >  1,96    artinya  hipotesis  Ha  diterima,  sehingga hipotesis  keempat diterima . Literasi keuangan adalah modal penguat utama bagi UMKM, mengetahui dan memahami  sumber  pendanaan  serta  keterampilan  dalam  perencanaan  keuangan  akan menjadi  bekal  dalam  mengakses  pembiayaan  sehingga  struktur  keuangan  menjadi optimal.  Apabila  literasi  keuangan  yang  dimiliki  UMKM  tinggi  maka  akan  terhindar dari  pembiayaan  yang  mencurigakan  atau  bahkan  merugikan.  Bagi  UMKM  dengan dasar-dasar  keuangan  yang  dimiliki  dan  adanya  kemudahan  akses  terhadap  lembaga keuangan secara otomatis akan membuka peluang untuk meningkatkan kapasitas usaha yang  dijalankan,  sehingga  keputusan  struktur  modal  akan  tercapai  secara  optimal  dan kegagalan pasar yang disebabkan oleh adanya informasi yang asimetri dapat dihindari. UMKM  dengan  literasi  keuangan  yang  tinggi  melalui  keterampilan  dan  sikap  dalam mempehitungkan  risiko  dan  tingkat  pengembalian  keuntungan  menjadi  dasar  dalam pengambilan  keputusan  yang  optimal.  Dengan  kombinasi modal  sendiri  dan  dukungan pembiayaan  lembaga  keuangan  serta  didukung  dengan  keputusan  yang  baik  dalam mengelola permodalan akan meningkatkan usaha yang dijalankan. Hal ini sesuai dengan penelitan  (Sohilauw,  2018);  Kwaning  et  al  (2015)  bahwa  pemahaman  serta  adanya kemudahan  akses  keuangan  dalam  mendapatkan  sumber  modal  eksternal  menjadikan UMKM  mampu  bertahan  untuk  mengelola  usahanya,  jika  pengetahuan  yang  dimiliki oleh seseorang terkait keuangan tinggi, namun tanpa adanya dukungan akses keuangan
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
terhadap  lembaga  keuangan  mereka  akan  sulit  untuk  mendapatkan  produk  yang dibutuhkan pada lembaga keuangan pada khususnya pembiayaan.

## Penutup

## Kesimpulan
Hasil  penelitian  menunjukkan  hipotesis  1  terbukti  adanya  literasi  keuangan  yang  baik akan  berengaruh  terhadap  keputusan  struktur  modal  yang  optimal,  dan  terbuktinya hipotesis  2  bahwa  literasi  keuangan  yang  tinggi  maka  inklusi  keuangan  semakin terbuka, keduanya memiliki pengaruh positif dan signifikan secara teoritis dan statistik. Namun,  dari  analisis  hipotesis  3  inklusi  keuangan  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap inklusi keuangan, hasil ini tidak sesuai dengan dugaan. Kemudian, hipotesis  4  membuktikan  bahwa  inklusi  keuangan  mampu  memoderasi  hubungan literasi  keuangan  terhadap  keputusan  struktur  modal.  Adanya  literasi  keuangan  yang baik  dan  semakin  terbuka  akses  inklusi  keuangan  UMKM  akan  mendapatkan pendanaan  eksternal  dengan  mudah  sehingga  meningkatkan  keputusan  struktur  modal secara  optimal  dan  optimis  dalam  mengelola  aktivitas  usaha  yang  dijalankan.  Hal  ini akan  meningkatkan  peluang  pertumbuhan  bagi  UMKM  dan  masyarakat  sehingga  visi dan misi SNLKI dapat terwujud untuk mengurangi hambatan dalam mengakses layanan dan jasa keuangan.

## Keterbatasan Penelitian
Kendala  yang  dihadapi  dalam  melakukan  penelitian  ini  terdapat  pada  proses pengumpulan  data,  data  yang  diperoleh  melalui  Dinas  Koperasi  dan  UMKM  Kota Semarang  terdapat  alamat  yang  tidak  dapat  terdeteksi  dan  ada  beberapa  UMKM  yang sudah  gulung  tikar  atau  pindah  tempat  usaha.  Selain  itu  responden  kurang  terbuka dalam  menjawab  pertanyaan,  sehingga  kuesioner  yang  diajukan  tidak  dapat  diterima oleh  responden  atau  ditolak  karena  kesibukan  responden.  Penelitian  ini  juga  terbatas dalam menjelaskan pembiayaan UMKM secara teoritis, dengan memperbanyak literatur dan  teori-teori,  penambahan  variabel  lain  juga  dibutuhkan  untuk  memperjelas penelitian.
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532

## Implikasi Manajerial
Dengan  adanya  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  manfaat  bagi UMKM bahwa, dengan  mempertimbangkan aspek dasar-dasar keuangan, keterampilan dan sikap dalam mengelola keuangan, mengetahui perhitungan tingkat bunga pinjaman dan risiko keuangan akan meningkatkan literasi keuangan  dalam mengelola keputusan usahanya. Kemudahan akses dan tersedianya layanan dan jasa keuangan membuka jalan UMKM dalam memenuhi sumber permodalannya melalui pembiayan yang ditawarkan. Kombinasi antara sumber pendanaan baik internal maupun eksternal dibutuhkan dalam rangka meningkatkan produktivitas usaha. Dengan literasi keuangan yang semakin baik dan  terbukanya  akses  inklusi  keuangan  maka  keputusan  pendanaan  UMKM  dapat terpenuhi secara optimal.

## REFERENSI
Adomako,  S.,  &  Danso,  A.  (2014).  Financial  Literacy  And  Firm  Performance :  The Moderating  Role  Of  Financial  Capital  Availability  And  Resource  Flexibility.
International Journal Of Management & Organizational Studies , 3 .
Andoh,  F.  K.,  Nunoo,  J.,  &  Darfor,  K.  N.  (2015).  Sustaining  Small  and  Medium Enterprises through Financial Service Utilization: Does Financial Literacy Matter?
Journal of Business and Entreprise Development , 5 (1), 74–94.
Anggraeni, B. D. (2016). Pengaruh Tingkat Literasi Keuangan Pemilik Usaha Terhadap Pengelolaan Keuangan. Studi Kasus:  UMKM Depok. Jurnal Vokasi Indonesia , 4 , 109–121.  Retrieved  from  literasi  keuangan,  pengelolaan  keuangan,  pencatatan, anggaran
Aribawa,  D.  (2016).  Pengaruh  Literasi  Keuangan  terhadap  Kinerja  Dan Keberlangsungan UMKM Di Jawa Tengah. Oral and Maxillofacial Surgery , 20 (1), 1–13. https://doi.org/10.1007/s10006-013-0431-4
Beck, T., Demirgüç-Kunt, A., Laeven, L., & Maksimovic, V. (2006). The determinants of  financing  obstacles. Journal  of  International  Money  and  Finance , 25 (6),  932– 952. https://doi.org/10.1016/j.jimonfin.2006.07.005
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020
Eresia-Eke, C. E., & Raath, C. (2013). SMME Owners’ Financial Literacy and Business Growth. Mediterranean  Journal  of  Social  Sciences , 4 (November),  397–406. https://doi.org/10.5901/mjss.2013.v4n13p397
Kurihara,  Y.  (2013).  Does  Financial  Skill  Promote  Economic  Growth? International Journal of Humanities and Social Science .
Lasmiatun.  (2017).  Pemberdayaan  ekonomi  rumah  tangga,  pengusaha  mikro  dan  kecil melalui literasi keuangan di jawa tengah dan di yogyakarta. JURNAL AKSES , 12 , 28–37.
Leon,  F.  M.,  Ekonomi,  F.,  &  Trisakti,  U.  (2017).  Pemahaman  Pengetahuan  Keuangan Dalam Menghadapi Masyarakat Ekonomi Asean. Jurnal Manajemen Bisnis , 12 (2), 103–116.
Marlina,  L.,  &  Rahmat,  B.  Z.  (2018).  Peran  Lembaga  Keuangan  Syariah  Dalam Mengimplementasikan  Keuangan  Inklusif  Bagi  Pelaku  UMKM  Tasikmalaya. Jurnal Ecodemica , 2 (1), 125–135.
Nasution,  LN;  Dwilita,  H.  (2016).  Keuangan  Inklusif  Dan  Pertumbuhan  Ekonomi
Sumut. JURNAL ILMIAH RESEARCH SAINS , 2 (SEPTEMBER), 94–101.
Oktavianti,  V.,  Hakim,  M.S.,  Kunaifi,  A.  (2017).  pengaruh  literasi  keuangan  dan persyaratan  kredit  terhadap  akses  kredit  formal  pada  UMKM  di  Surabaya. JURNAL SAINS DAN SENI ITS , 6 (1), 1–5.
Rahayu, A. Y., & Mudholifah. (2017). Pengaruh Literasi Keuangan Terhadap Kinerja Dan Keberlanjutan UMKM Di Kota Surabaya . 5 (2016).
Ratnawati,  T.,  Mujanah,  S.,  &  Lokajaya,  N.  (2018).  Edukasi  Strategi  Financial Inclusion  Dalam  Rangka  Meningkatkan  Kesejahteraan  Masyarakat  Industri Kawasan  Wisata  Kabupaten  Gresik  Jawa  Timur. Hasil  Penelitian  LPPM  Untag Surabaya , 03 (02).
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020 P-ISSN : 1412-5331 E-ISSN : 2716-2532
Rifa’i, A. (2017). Peran Bank Pembiayaan Rakyat Syariah dalam Mengimplementasikan  Keuangan  Inklusif  Melalui  Pembiayaan  UMKM. HUMAN FALAH , 4 (2). https://doi.org/10.24042/febi.v2i2.1639
Riyanto, N., Simatupang, R. A., & Bopeng, L. S. (2016). Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis. Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis , 11 (1).
Rumbianingrum,  W.,  &  Wijayangka,  C.  (2018).  Pengaruh  literasi  keuangan  terhadap pengelolaan  keuangan  UMKM. Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  (ALMANA) , 2 (3). https://doi.org/10.1152/ajpendo.00472.2014
Siahaan,  S.,  Mayes,  A.,  &  Widayatsari,  A.  (2018).  Analisis  Pemilihan  Sumber  Modal Pedagang Di Pasar Simpang Baru Pekanbaru. JOM FEB , 1 , 1–13.
Sohilauw,  M.  I.  (2018). Moderasi  Inklusi  Keuangan  Terhadap  Hubungan  Literasi Keuangan dan Keputusan Struktur Modal UKM . 6 (2), 92–114.
Ummah,  B.  B.,  Nuryantono,  N.,  &  Anggraeni,  L.  (2017). Jurnal  Ekonomi  dan Kebijakan Pembanguan, hlm. 21-40 Vol 6 No 1 . 6 (1), 21–40.
Yuwono, M., Suharjo, B., Sanim, B., & Nurmalina, R. (2017). Analisis Deskriptif Atas Literasi  Keuangan  Pada  Kelompok  Tani. EKUITAS  (Jurnal  Ekonomi  Dan Keuangan) , 1 (3), 407. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2017.v1.i3.2400
Majalah Ilmiah Solusi Vol. 18, No. 2  April 2020