Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507

## Peran Profitabilitas dalam Memoderasi Pengaruh Predictor Peringkat Obligasi
Andreani Caroline Barus STIE Mikroskil Medan, Indonesia andreani@mikroskil.ac.id Anita Tarihoran STIE Mikroskil Medan, Indonesia anita.tarihoran@mikroskil.ac.id
Submitted: 11 Juni 2020 Accepted: 1 Agustus 2020 Published: 1 Agustus 2020

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  agar  dapat  mengetahui  dan  menganalisis  pengaruh Likuiditas, Leverage dan Ukuran Perusahaan sebagai variabel independen, secara simultan dan parsial terhadap Peringkat Obligasi sebagai variabel dependennya, dengan Profitabilitas sebagai variabel moderasi. Penelitian ini berdasarkan pada perusahaan publik non keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018. Populasi perusahaan tersebut yang diperoleh berjumlah 60 perusahaan. Menggunakan metode purposive sampling diperoleh sebanyak 78 perusahaan  sampel. Metode pengujian data penelitian menggunakan analisis regresi  linear berganda. Secara simultan, Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Peringkat Obligasi.  Secara  parsial,  Likuiditas  dan  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  Peringkat Obligasi. Profitabilitas tidak mampu memoderasi hubungan antara Likuiditas, Leverage dan Ukuran Perusahaan terhadap Peringkat Obligasi.
Kata kunci : Peringkat Obligasi, Leverage , Profitabilitas, Likuiditas, Ukuran Perusahaan

## I. PENDAHULUAN
Sumber  pembiayaan  merupakan bagian penting untuk kelangsungan hidup suatu  usaha  khususnya  untuk  melakukan ekspansi usaha dan sarana untuk memperkuat  modal  perusahaan.  Salah satu  bentuk  pendanaan  yang  dapat dilakukan oleh perusahaan adalah dengan penerbitan obligasi. Obligasi menarik dan diminati  oleh  investor  karena  memiliki kelebihan yaitu pemegang obligasi memiliki hak pertama atas asset perusahaan  jika  perusahaan  mengalami likuidasi  (Brigham  &  Huoston,  2010). Seperti  jenis  investasi  lainnya,  obligasi juga  tidak  lepas  dari  risiko.  Risiko  ini dapat  diminimalisir  melalui  peringkat obligasi yang dikeluarkan oleh
perusahaan pemeringkat independen
seperti Perusahaan Efek Indonesia (PEFINDO).  Peringkat  obligasi  dibuat untuk memberikan informasi kepada para investor apakah investasi mereka terutama dalam bentuk obligasi merupakan investasi  yang  berisiko  atau  tidak,  serta memberikan  pernyataan  yang  informatif dan memberikan sinyal tentang probabilitas  kegagalan  hutang  suatu perusahaan (Sitorus, 2015).
Peringkat  obligasi  bagi  perusahaan yang  terdaftar  di  PEFINDO  tidak selamanya berada dirating yang baik. Hal ini  dapat  dilihat  pada  PT  Trikomsel  Oke Tbk (TRIO) gagal membayar senior fixed rate  notes senilai  US$  100  juta  dengan tingkat  bunga  7,875%  dan  jatuh  tempo
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Desember 2017. Selain itu, terdapat utang obligasi  lainnya  jatuh  tempo  November 2016 senilai US$ 115  juta dengan  kupon 5,25%  membuat  PT  Pemeringkat  Efek Indonesia (PEFINDO) menurunkan peringkat TRIO dari idCCC menjadi idSD ( selective  default ).  Dalam  kasus  lain,  PT Express  Transindo  Utama  Tbk  (TAXI) gagal  membayar  bunga  ke-15  obligasi tahun  2014  sebesar  12,25%  dengan jumlah  obligasi  Rp  993,24  juta  kepada pemegang obligasi  I/2014 pada 26 Maret 2018. Atas kegagalan tersebut, Pemeringkat  Efek  Indonesia  (PEFINDO) menurunkan  peringkat  obligasi  Express
Transindo  Utama  dari  BB-  menjadi  D ( default ).
Berdasarkan  kasus  yang  telah diuraikan,  diketahui  terdapat  beberapa emiten  yang  mengalami  penurunan peringkat obligasi akibat kondisi kesehatan  keuangan  yang  kurang  baik.
Oleh sebab itu, para investor yang hendak melakukan  investasi  terhadap  obligasi suatu  perusahaan  harus  memperhatikan peringkat obligasi dari perusahaan tersebut.  Dalam  pemberian  peringkat obligasi rasio keuangan
dapat mempengaruhi peringkat obligasi dipasar.
Rasio  profitabilitas  merupakan rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba melalui  semua  kemampuan  dan  sumber daya yang dimilikinya, yaitu yang berasal dari kegiatan penjualan, penggunaan aset, maupun  penggunaan  modal.  Semakin tinggi hasil pengembalian atas aset berarti semakin  tinggi  pula  jumlah  laba  bersih yang  dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana yang tertanam dari total  aset (Brigham & Huoston, 2010). Hal ini berarti perusahaan  mampu  menghasilkan  laba dimana menyebabkan nilai risiko kegagalan pembayaran obligasi juga akan rendah sehingga peringkat obligasi perusahaan tersebut juga akan meningkat.
Rasio  likuiditas  bertujuan  untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.
Rasio likuiditas yang tinggi mencerminkan kondisi
keuangan perusahaan  yang  kuat  sehingga  mampu melunasi  kewajiban  yang  ada  yang berdampak pada meningkatnya peringkat oligasi.  Hal  ini  didukung  pleh  penelitian (Sari  &  Badjra,  2016)    yang  mengatakan likuiditas berpengaruh terhadap peringkat obligasi  sementara  penelitian  (Fauziah, 2014) . mengungkapkan  bahwa  likuiditas tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi . Profitabilitas  yang  meningkat menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba juga meningkat, hal  ini  berdampak  pada  meningkatnya jumlah  asset  yang  dimiliki  perusahaan yang  pada  akhirnya  akan  mempengaruhi peringkat obligasi perusahaan.
Informasi  rasio  leverage  penting karena melalui rasio utang, investor dapat mengukur  seberapa  tinggi  risiko  utang yang  diberikan  kepada  suatu  perusahaan. Apabila suatu perusahaan pembiayaannya lebih banyak menggunakan utang, hal ini akan berisiko terjadi kesulitan pembayaran  di  masa  yang  akan  datang akibat utang lebih besar dari modal yang dimiliki dan akan mempengaruhi peringkat obligasi perusahaan. Pada hasil penelitian terdahulu mengungkapkan bahwa Leverage berpengaruh  terhadap peringkat obligasi (Azani, Khairunnisa, & Dillak, 2017) sedangkan penelitian lainnya mengungkapkan bahwa Leverage tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi  (Sihombing  &  Rachmawati, 2015).  Kemampuan  menghasilkan  laba yang meningkat dapat meyakinkan investor jika perusahaan mampu melunasi hutang  yang  dimiliki,  hal  ini  akan menyebabkan  peringkat  obligasi  dipasar tidak mengalami penurunan.
Ukuran  perusahaan  membantu investor  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  bunga obligasi. Perusahaan kecil memiliki risiko yang  lebih  besar  dibandingkan  dengan perusahaan  besar  karena  aset  yang dimiliki  perusahaan  besar  relatif  lebih
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
banyak jumlahnya. Hal ini dikukung oleh penelitian  (Sari  &  Badjra,  2016)  yang mengatakan ukuran
perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap  peringkat  obligasi  sedangkan penelitian lainnya mengungkapkan bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap peringkat obligasi  (Wijayanti & Priyadi, 2014). Perusahaan dalam kategori besar  cenderung  memiliki return yang lebih  tinggi  dibanding  perusahaan  dalam kategori  kecil.  Hal  ini  berdampak  pada meningkatnya  jumlah  asset  yang  bisa dijadikan jaminan kepada investor sehingga peringkat obligasi akan meningkat.
Berdasarkan  penjabaran  tersebut terdapat  beberapa  hal yang  dapat mempengaruhi peringkat
obligasi perusahaan,  sehingga  peneliti  tertarik mengambil  penelitian  yang  berjudul “Peran  Profitabilitas  dalam  Memoderasi Pengaruh    Predictor  Peringkat  Obligasi Pada  Perusahaan  Publik  Non  Keuangan Yang  Terdaftar  Di  PEFINDO  Periode 2016-2018 ”

## II. KAJIAN PUSTAKA
2.1. Peringkat Obligasi Peringkat  Obligasi  merupakan skala  risiko  dari  semua  obligasi  yang diperdagangkan. Skala tersebut menunjukkan  tingkat  keamanan  suatu obligasi  bagi  investor.  Keamanan  ini ditunjukkan  oleh  kemampuan  emiten sebagai penerbit obligasi dalam membayar  bunga  dan  pelunasan  pokok obligasi pada  akhir masa jatuh temponya (Hery,  2017).  Pengukuran  variabel  ini menggunakan Peringkat Obligasi (Novita, 2018 & Pefindo, 2019).

## 2.2. Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba melalui  semua  kemampuan  dan  sumber daya yang dimilikinya, yaitu yang berasal dari kegiatan penjualan, penggunaan aset,
maupun  penggunaan  modal. Return  on Assets (ROA)  merupakan  rasio  yang mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat  aset  yang  tertentu  (Brigham  & Huoston, 2010).
ROA = Laba bersih Total Aset

## 2.3. Likuiditas
Likuiditas  adalah  kemampuan suatu  perusahaan  memenuhi  kewajiban keuangannya  dalam  jangka  pendek  atau kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban  keuangan  pada  waktu  ditagih. Current  Ratio (CR)  adalah  perbandingan antara aktiva lancar dan utang lancar serta ukuran  yang  paling  umum  digunakan untuk  mengetahui  kemampuan  suatu perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  (Brigham  &  Huoston, 2010).  .
CR= Aktiva Lancar Utang Lancar 2.4. Leverage Leverage merupakan perbandingan besarnya dana yang disediakan pemiliknya dengan dana yang dipinjam dari kreditur. Leverage menggambarkan  kondisi  struktur  modal perusahaan  untuk  melihat  potensi  risiko dari tak tertagihnya suatu hutang. Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang berguna  untuk  mengetahui  jumlah  dana yang  disediakan  peminjam  (kreditur) dengan  pemilik  perusahaan  (Kasmir, 2018).

## DER = Total Utang Total Ekuitas
2.5. Ukuran Perusahaan Ukuran perusahaan atau firm size adalah tolak ukur besar kecilnya perusahaan dengan melihat besarnya nilai ekuitas, nilai penjualan atau nilai total aset yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan      menentukan      kekuatan tawar      menawar  ( bergaining  Power ) dalam kontrak keuangan (Hartono, 2017).
SIZE = Ln (Total Aktiva)
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507

## 2.6. Pengembangan Hipotesis
Hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah a. Likuiditas,  leverage  dan  ukuran perusahaan berpengaruh secara simultan dan parsial terhadap peringkat  obligasi  pada  perusahaan publik  non  keuangan  yang  terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018 b. Profitabilitas  mampu  memoderasi hubungan  antara  likuiditas,  leverage dan  ukuran  perusahaan  dengan peringkat  obligasi  pada  perusahaan publik  non  keuangan  yang  terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018

## III. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yaitu  deskriptif kuantitatif. Penelitian deskriptif kuantitatif  merupakan  usaha  sadar  dan sistematis  untuk  memberikan  jawaban terhadap suatu masalah dan/atau mendapatkan  informasi  lebih  mendalam dan luas terhadap suatu fenomena dengan menggunakan tahap-tahap penelitian
dengan  pendekatan  kuantitatif  (Ghozali, 2013). Teknik pengumpulan data dilakukan  dengan  dua  tahap  yaitu,  studi pustaka dengan mengumpulkan informasi dari  artikel,  jurnal  akuntansi,  dan  buku- buku yang berkaitan dengan penelitian ini dan studi dokumentasi dengan mengumpulkan  data  laporan  keuangan perusahaan  publik  non  keuangan  yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018.
Tabel 1 Prosedur Pemilihan Sampel Keterangan Jumlah Populasi: Perusahaan non keuangan go public yang terdaftar di PEFINDO  pada periode 2016-2018 60 Kriteria: a. Perusahaan  publik  non keuangan  yang  tidak mendapatkan  peringkat (28)
Keterangan Jumlah obligasi  di  PEFINDO secara berturut-turut selama  periode  2016- 2018 b. Perusahaan  publik  non keuangan  yang  tidak memperoleh  laba  secara berturut-turut selama periode 2016-2018 (3) c. Perusahaan  publik  non keuangan yang menyajikan laporan keuangan  dalam  mata uang USD (3) Jumlah Sampel 26 Jumlah Pengamatan (26 x 3 tahun) 78 Metode analisis data yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode  analisis  statistik  dengan  bantuan program  SPSS.  Dalam  penelitian  ini digunakan  model  regresi  linear  berganda dan  uji  selisih  yang  terlebih  dahulu dilakukan pengujian asumsi klasik.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN 4.1. Uji Asumsi Klasik
Dari  pengujian  asumsi  klasik yang  dilakukan,  data  yang  digunakan dalam  peneelitian  memenuhi  seluruh rangkaian  uji  asumsi  klasik,  baik  itu  Uji Normalitas,  Uji  Multikolinearitas,  Uji Heteroskedastisitas dan Uji Autokorelasi.

## 4.2. Pengujian Hipotesis Pertama
Tabel 3 Uji Signifikansi Simultan (Uji-F)
Model Sum of Square s d f Mean Squar e F Sig. 1  Regressi on 60.621  3  20.20 7 4.70 8 .00 5 a Residual  317.59 7 7 4 4.292 Total 378.21 8 7 7
a. Predictors: (Constant), Ukuran_Perusahaan, Likuiditas, Leverage b. Dependent Variable: Peringkat_Obligasi
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Berdasarkan  Tabel  3,  dapat dilihat bahwa nilai F hitung sebesar 4,708 sedangkan F tabel 2,73. Berdasarkan nilai tersebut,  maka  dapat  disimpulkan  (F hitung = 4,708) > (F tabel = 2,73) dengan nilai  signifikansi  lebih  kecil  dari  0,05 (0,005  <  0,05).  Dengan  demikian,  dapat dikatakan  bahwa H 0 ditolak  dan H 1 diterima yang berarti Likuiditas, Leverage dan  Ukuran  Perusahaan  secara  simultan berpengaruh  terhadap  Peringkat  Obligasi pada  perusahaan  publik  non  keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016- 2018.
Tabel 4 Uji Signifikansi Parsial  (Uji-t) Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
B Std. Error Beta 1  (Constant) -7.189  5.741 - 1.252 .214 Likuiditas .016 .055 .031 .286 .776 Leverage -.273 .232 -.127 - 1.175 .244 Ukuran Perusahaan .692 .191 .389 3.633  .001
a. Dependent Variable: Peringkat_Obligasi
Berdasarkan  Uji  parsial  (Uji  t)  nilai t hitung dapat dilihat pada Tabel 4, dimana nilai t tabel adalah  1,66571  dengan  nilai probability sebesar  0,05  dengan  nilai  df sebesar  74.  Jika t hitung > t tabel dan tingkat  signifikansi  yang  diperoleh  lebih kecil dari  0,05  maka H 0 ditolak  dan H 1 diterima.
Hasil pengujian Uji t berdasarkan Tabel 4 dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Pengaruh Likuiditas terhadap Peringkat Obligasi Berdasarkan perhitungan uji parsial yang diperoleh  dari  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa  nilai t hitung =  0,286  <  nilai t tabel 1,66571  dan  nilai  signifikansi  yang diperoleh  adalah  0,776  >  0,05,  maka H 0 diterima H 1 ditolak, yang artinya variabel
Likuiditas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Peringkat Obligasi pada perusahaan  publik  non  keuangan  yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018.

## 2. Pengaruh  Leverage  terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan perhitungan uji parsial yang diperoleh  dari  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa nilai t hitung = |-1,175| < nilai t tabel 1,66571  dan  nilai  signifikansi  yang diperoleh  adalah  0,244  >  0,05,  maka H 0 diterima H 1 ditolak, yang artinya variabel Leverage  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap Peringkat Obligasi pada perusahaan  publik  non  keuangan  yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018.
3. Pengaruh Ukuran Perusahaan
terhadap Nilai Perusahaan Berdasarkan perhitungan uji parsial yang diperoleh  dari  Tabel  4,  dapat  diketahui bahwa  nilai t hitung =  3,633  >  nilai t tabel 1,66571  dan  nilai  signifikansi  yang diperoleh  adalah  0,001  <  0,05,  maka H 0 ditolak H 1 diterima, yang artinya variabel Ukuran
Perusahaan berpengaruh signifikan  terhadap  Peringkat  Obligasi pada  perusahaan  publik  non  keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016- 2018.
Dari  Tabel  4  tersebut,  maka persamaan  regresi  yang  dihasilkan  atas analisis  variabel  independen  terhadap Peringkat  Obligasi  pada  perusahaan publik  non  keuangan  yang  terdaftar  di PEFINDO  periode  2016-2018,  yaitu sebagai berikut:
Peringkat Obligasi = -7,189 + 0,16Likuiditas – 0,273Leverage + 0,692UkuranPerusaha an
4.3. Koefisien Determinasi (R 2 )
Tabel 5 Koefisien Determinasi
Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error  of the Estimate 1 .400  .160 .126 2.072 a. Predictors: (Constant), Ukuran_Perusahaan, Likuiditas, Leverage b. Dependent Variable: Peringkat_Obligasi
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Berdasarkan hasil pengujian koefisien  determinasi  pada  Tabel  5 menunjukkan  nilai  Adjusted  R  Square yang diperoleh sebesar 0,126, yang berarti pengaruh  Peringkat  Obligasi  mampu dijelaskan  oleh  Likuiditas,  Leverage  dan
Ukuran  Perusahaan,  sebesar  0,126  atau
sebesar 12,6%, sedangkan sisanya sebesar 0,874 atau sebesar 87,4% dijelaskan oleh variabel  lain  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian ini

## 4.4. Pengujian Moderasi
Tabel 6 Hasil Pengujian Moderasi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 14.302  .591 24.201 .000 Zscore (Likuiditas) .830 .470 .375 1.765 .082 Zscore (Leverage) -.091 .444 -.041 -.204 .839 Zscore (Ukuran_Perusahaan) .916 .216 .413 4.245 .000 Zscore (Profitabilitas) 1.683 .460 .759 3.660 .000 Likuiditas_Profitabilitas -.813 .506 -.444 -1.606 .113 Leverage_Profitabilitas .086 .504 .042 .172 .864 UkuranPerusahaan_Profita bilitas -.415 .295 -.207 -1.409 .163 a. Dependent Variable: Peringkat_Obligasi Berdasarkan  Tabel  6  diperoleh kesimpulan bahwa: 1. Nilai selisih mutlak Likuiditas_Profitabilitas memiliki nilai signifikan sebesar 0,113 > 0,05 yang  berarti  Profitabilitas  tidak mampu memoderasi hubungan variabel Likuiditas dengan Peringkat Obligasi pada perusahaan publik non keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018. 2. Nilai  selisih  mutlak  Leverage_ Profitabilitas memiliki nilai signifikan sebesar 0,864 > 0,05 yang berarti  Profitabilitas  tidak  mampu memoderasi hubungan variabel Leverage dengan Peringkat Obligasi pada perusahaan publik non
keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018. 3. Nilai selisih mutlak UkuranPerusahaan_ Profitabilitas memiliki  nilai  signifikan  sebesar 0,163 > 0,05 yang berarti Profitabilitas tidak mampu memoderasi hubungan variabel Ukuran Perusahaan dengan Peringkat  Obligasi  pada  perusahaan publik  non  keuangan  yang  terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018.
4.5. Pembahasan
a. Pengaruh  Likuiditas  Terhadap Peringkat Obligasi dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel

## Moderasi
Dalam  penelitian  ini  likuiditas tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi.  Hal  ini  dapat  dikarenakan  total aset  lancar  berisi  nilai  aset  yang  likuid lebih  tinggi  tidak  diimbangi  dengan ketersediaan  kas  yang  memadai  untuk melakukan  pembayaran  bunga  obligasi. Profitabilitas  tidak  mampu  memoderasi hubungan  likuiditas  terhadap  peringkat obligasi.  Hal  ini  disebabkan  karena penjualan yang mendukung profit perusahaan  tidak  semua  dalam  bentuk tunai namun ada juga yang dalam bentuk kredit.  Sehingga,  tingkat  profitabilitas perusahaan  tidak  mampu  menambah  kas perusahaan.
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
b. Pengaruh Leverage Terhadap Peringkat Obligasi dengan Profitabilitas Sebagai variabel
Moderasi
Dalam  penelitian  ini leverage tidak  berpengaruh  terhadap  peringkat obligasi.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  publik  non  keuangan  yang dijadikan  observasi  pada  penelitian  ini memiliki nilai leverage yang tinggi tetapi tetap  memiliki  peringkat  obligasi  yang tergolong obligasi yang layak
diinvestasikan  ( investment  grade )  karena walaupun  memiliki  nilai leverage yang tinggi,  perusahaan  tetap  memiliki  laba perusahaan yang stabil sehingga
PEFINDO  menilai  bahwa  perusahaan tersebut  masih  memiliki  kemampuan melakukan pembayaran obligasinya. Profitabilitas  tidak  mampu  memoderasi hubungan leverage terhadap  peringkat obligasi.  Hal  ini  dikarenakan  profit  tidak lagi  menjadi  acuan  bagi  kreditor  dalam memutuskan  untuk  membeli  obligasi sebuah  perusahaan  melainkan  lebih kepada reputasi perusahaan dipasar
c. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan Terhadap Peringkat Obligasi dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Moderasi Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap
peringkat  obligasi.  Hal  ini  disebabkan oleh  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan besar  relatif  lebih  banyak  jumlahnya sehingga perusahaan dapat menggunakan aktiva  yang  ada  untuk  memperoleh keuntungan maksimal dalam mempertahankan  keberlangsungan  hidup perusahaan.  Dengan  banyaknya  aktiva yang dimiliki perusahaan
besar, kemampuan  perusahaan  meminimalisir risiko  obligasi  yang  diterbitkan  akan semakin baik sehingga peringkat obligasi yang  diperoleh  juga  baik.  Profitabilitas tidak  mampu  memoderasi  hubungan ukuran  perusahaan  terhadap  peringkat
obligasi.  Hal  ini  disebabkan  karena perusahaan  yang  besar  telah  memiliki asset  sebagai  jaminan  hutang,  sehingga kreditor tidak lagi memperhatikan kemampuan
perusahaan dalam menghasilkan profit.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  Secara simultan Likuiditas, Leverage dan Ukuran
Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Peringkat Obligasi pada perusahaan  publik  non  keuangan  yang terdaftar di PEFINDO periode 2016-2018. Secara parsial, Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Peringkat  Obligasi  pada  perusahaan publik  non  keuangan  yang  terdaftar  di PEFINDO periode 2016-2018. Sedangkan Likuiditas dan
Leverage tidak berpengaruh  terhadap  Peringkat  Obligasi pada  perusahaan  publik  non  keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016- 2018. Profitabilitas tidak mampu memoderasi  hubungan  antara  antara Likuiditas, Leverage dan Ukuran Perusahaan  dengan  Peringkat  Obligasi pada  perusahaan  publik  non  keuangan yang terdaftar di PEFINDO periode 2016- 2018
Beberapa saran yang dapat diberikan  berdasarkan  hasil  penelitian yang  telah  dilakukan  adalah  diharapkan peneliti  selanjutnya  dapat  menambahkan faktor  non  keuangan  seperti  umur obligasi. Suatu perusahaan yang mengeluarkan  obligasi  dengan  jangka waktu  jatuh  tempo  lebih  singkat  akan menarik minat investor karena risiko yang ditanggung  investor  akan  lebih  rendah daripada  obligasi  dengan  jangka  waktu jatuh tempo yang lebih panjang.

## REFERENSI
Azani, P. K., Khairunnisa, & Dillak, V. J. (2017). Pengaruh Likuiditas, Leverage dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Peringkat Obligasi (Studi Empiris Pada
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2.246 e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Perusahaan  Non  Perbankan  yang Diperingkat  oleh  PT.  PEFINDO Tahun  2011–2015). e-Proceeding  of Management,  4,  No.1 (ISSN  :  2355-
9357), 387-394 Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2010). Dasar - Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat
Fauziah,  Y.  (2014).  Pengaruh  Likuiditas,
Leverage, dan Umur Obligasi terhadap Prediksi Peringkat Obligasi (Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2009 - 2012). Jurnal Akuntansi, Vol. 2, No. 1, ISSN: 1412-
3290 . Ghozali,  I.  (2013). Aplikasi  Analisis Multivariate  Dengan  Program  IBM SPSS 23. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Hartono,  J.  (2017). Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta Hery.  (2017). Kajian  Riset  Akuntansi Mengulas Berbagai Hasil Penelitian Terkini  dalam  Bidang  Akuntansi Keuangan. Jakarta: PT. Grasindo. Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan (ke 11 ed.). Rajawali Kustiyaningrum, D., Elva Nuraina, Anggita  Langgeng  Wijaya  (2016). Pengaruh Leverage, Likuiditas, Profotabilitas,  dan  Umur  Obligasi Terhadap  Peringkat  Obligasi  (Studi pada  Perusahaan  Terbuka  yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia),
Jurnal  Akuntansi  dan  Pendidikan, vol. 5 Nomor 1 Novita,  N.  (2018).  Pengaruh  Rasio Keuangan Terhadap Peringkat Obligasi  Pada  Perusahaan  Non Keuangan Di BEI Tahun 2013-2016. Jurnal Ekobis Dewantara, 1 . Pefindo. (2019). www.Pefindo.com . Retrieved
from
http://www.pefindo.com/index.php/f ileman/file?=95 Reyssent,  D.  (2016). Analisis  Faktor- Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi Pada Perusahaan Keuangan Yang Terdaftar Di BEI Tahun 2012-2014 , Ultima Accounting , vol. 8. Safitri,  A  (2014). Analisis  Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Peringkat Obligasi  Perusahaan  Manufaktur Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia , Jurnal Bisnis Administrasi. Sari,  N.  S.,  &  Badjra,  I.  B.  (2016). Pengaruh Likuiditas, Ukuran Perusahaan,  Leverage,  dan  Jaminan Tterhadap  Peringkat  Obligasi  pada Sektor Keuangan. E-jurnal Manajemen  Unud,  5,  No  8 (ISSN: 2302-8912), 5041-5069 Sihombing,  H.  J.,  &  Rachmawati,  E.  N. (2015). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi  Peringkat  Obligasi Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi, Manajemen dan Akuntansi I, 24, No 1 , 95-118.
Sitorus,  P.  Tarmiden ,  Pasar  Obligasi Indonesia: Teori dan Praktik, vol. I, Jakarta:  PT  RajaGrafindo  Persada, 2015. Vina, (2017). Analisis Pengaruh Reputasi
Auditor,  Umur  Obligasi,  Likuiditas,
Growth, dan Produktivitas Perusahaan  Terhadap  Peringkat
Obligasi  Pada  Perusahaan  Go Public Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ,” Jurnal Akuntansi Bisnis, Vol. VX, Wijayanti,  I.,  &  Priyadi,  M.  P.  (2014). Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Peringkat  Obligasi. Jurnal  Ilmu  & Riset Akuntansi, 3, No 3 , 1-15