## PENGARUH PREDIKSI KEBANGKRUTAN PERUSAHAAN DENGAN METODE ALTMAN (Z-SCORE) DAN RETURN ON EQUITY TERHADAP HARGA SAHAM
Sheny Stevany Dahniar* 1 , Tokit Masditok 2
Prodi Manajemen, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Langlangbuana shenysd@gmail.com* 1 , okitomas70@gmail.com 2
Abstrak: Penelitian  ini  menggunakan  Metode  Altman  (Z-Score)  dan  Return  On  Equity terhadap Harga Saham pada sektor manufaktur sub sektor rokok yang  terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2013-2017.  Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah metode  deskriptif  dan  verifikatif.  Teknik  pengumpulan  data  yang  dilakukan  melalui  data sekunder yaitu data yang diperoleh secara tidak langsung dengan mempelajari dokumen yang  berhubungan  dengan  penelitian.  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan menunjukan  bahwa  dengan  diperolehnya  nilai  Sig  sebesar  0,227  secara  parsial  Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan Metode Altman (Z-Score) tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
Kata Kunci: Altman Z-Score, Return On Equity, Harga Saham, Sub Sektor Rokok, Bursa Efek Indonesia.
Abstract : The research method used is Altman method (Z-score) and return on equity on stock prices in the cigarette sub-sector manufacturing sector listed on the Indonesia Stock Exchange  in  the  2013-2017  period.  The  method  used  in  this  research  is  descriptive  and verification method. Data collection techniques carried out through secondary data are data obtained  indirectly  by  studying  documents  related  to  research.  Based  on  the  results  of research conducted shows that with the value of Sig obtained at 0.227 partially Prediction of Corporate Bankruptcy with the Altman Method (Z-Score) has no significant effect on stock prices.
Keywords: Altman  Z-Score,  Return  On  Equity,  Stock  Price,  Cigarette  Sub-Sector, Indonesia Stock Exchange.

## PENDAHULUAN
Dalam  ilmu  ekonomi,  bisnis  adalah suatu  organisasi  yang  menjual  barang atau  jasa  kepada  konsumen  atau  bisnis lainnya, untuk mendapatkan laba. Kegiatan tersebut dianggap bisa memberikan  kepuasan  material  dan  non materi.  Upaya  ini  merupakan  proses mengidentifikasi potensi
pasar.
Perkembangan  pasar  modal  merupakan salah satu indikator  yang terus dipantau. Pemantauan  terhadap  pasar  modal dilakukan  selain  karena  pasar  modal merupakan bagian dari sistem keuangan. Harga saham adalah harga suatu saham yang  diperdagangkan  di  bursa.  Harga saham sering dicatat berdasarkan perdagangan  terakhir  pada  hari  bursa sehingga sering disebut harga penutupan.
Harga  saham  sangat  dipengaruhi  oleh hukum permintaan dan penawaran. Pada saat  permintaan  saham  meningakat, maka  harga  saham  tersebut  akan cenderung  meningkat,  sebaliknya  pada saat banyak pemilik saham yang dimilikinya,  maka  harga  saham  tersebut cenderung  akan  mengalami  penurunan (Anoraga & Piji, 2003) .
Harga  saham  di  pasar  sekunder ditentukan  oleh  demand  dan  supply antara pembeli dan penjual. Demand dan supply  biasanya  dipengaruhi  oleh  faktor internal dan eksternal perusahaan.
Prediksi harga saham terdapat
pendekatan dasar yaitu analisis
fundamental dan teknikal. Analisis fundamental adalah analisis yang
memperkirakan  harga  saham  di  masa
yang  akan  datang  dengan mengestimasi nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi harga saham, dan menerapkan  hubungan  variabel-variabel tersebut  sehingga  diperoleh  taksiran harga saham (Husnan, 2009) .

## Kebangkrutan Perusahaan
Kebangkrutan    adalah    suatu keadaan    atau    situasi    di    mana perusahaan  mengalami      kekurangan dan      ketidakcukupan      dana      untuk menjalankan   atau melanjutkan usahanya (Harnanto, 2007).
Menurut Musthafa (2017) kegagalan  perusahaan  ada  dua  macam, yang terdiri dari: 1. Kegagalan ekonomi (economic failure) ,  pendapatan  perusahaan tidak dapat menutupi jumlah biayanya,  termasuk  biaya  modal, misalnya biaya listrik, biaya telepon,
biaya bunga dan lain-lain.
2. Kegagalan usaha (business failure) , perusahaan yang gagal, menimbulkan kerugian bagi krediturnya,  misalnya  tidak  dapat membayar hutang perusahaan. Kebangkrutan  akan  cepat  terjadi pada perusahaan yang berada di Negara yang sedang mengalami kesulitan ekonomi, karena kesulitan ekonomi akan memicu semakin cepatnya kebangkrutan perusahaan yang mungkin tadinya sudah sakit  kemudian  semakin  sakit  dan bangkrut.

## Metode Altman Z-Score
Sejumlah  studi  telah  dilakukan untuk mengetahui kegunaan analisis rasio keuangan
dalam mempresdiksi
kegagalan  atau  kebangkrutan  usaha. Salah  satu  studi  tentang  prediksi  ini adalah Multiple  Discriminant  Analysis yang dilakukan oleh Altman yaitu analisis Z-Score. Menurut Edward I Altman (1983) dalam  bukunya Corporate  Financial Distress ,  Supardi  &  Mastuti  (2003) menjelaskan bahwa ‘ Z-Score adalah skor
yang ditentukan dari hitungan standar kali nisbah-nisbah
keuangan yang menunjukkan tingkat kemungkinan kebangkrutan  perusahaan’.  Penelitian mengenai kebangkrutan terhadap perusahaan  telah  dilakukan  oleh  Altman pada  tahun  1966  dengan  mengambil sampel 66 perusahaan dimana setengah dari sempel tersebut merupakan perusahaan  yang  telah  bangkrut.  Dari penelitiannya  Altman  mendapat  5  rasio yang dapat dikombinasikan untuk perusahaan yang bangkrut , grey area dan sehat.
Z=0,717X1 + 0,847X2 + 3,107X3 + 0,420X4 + 0,998X5
Dimana:
Rasio Likuiditas ( X1) = 𝑊𝑜𝑟𝑘𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Rasio Profitabilitas ( X2) = 𝑅𝑒𝑡𝑎𝑖𝑛𝑒𝑑 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Rasio  Rentabilitas  Ekonomis  ( X3) =
𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Rasio Penilaian Pasar ( X4) = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡
Rasio Aktivitas ( X5) = 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Persentase  rasio  ke  1  sampai dengan ke 4 dihitung dengan persentase penuh,  sedang  untuk  rasio  ke  5  dihitung dengan persentase normal. Kriteria  yang digunakan untuk memprediksi kebangkrutan perusahaan dengan model ini adalah:
1. Perusahaan  yang  mempunyai  skor Z  >  2,90  diklasifikasikan  sebagai perusahaan sehat .
2. Perusahaan  yang  mempunyai  skor Z  <  1,20  -  <  2,90  diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau  daerah  kelabu  ,  dengan  nilai
“cutt-off” untuk  indeks  ini  adalah
2,675 .
3. Sedangkan, perusahaan yang mempunya skor Z < 1,20 diklasifikasikan sebagai perusahaan potensial bangkrut.

## Return On Equity
Menurut  Fahmi  (2015) Return  On Equity adalah  rasio  total  asset  turnover atau perputaran total asset. ROE mengkaji sejauh mana suatu perusahaan mempergunakan  sumber  daya  yang dimiliki  untuk  mampu  memberikan  laba atas ekuitas.
Salah satu alasan utama perusahaan beroperasi adalah menghasilkan laba yang bermanfaat bagi para  pemegang  saham,  ukuran  dari keberhasilan pencapaian alasan ini adalah  angka  ROE  berhasil  dicapai. Semakin  besar  ROE  mencerminkan
kemampuan perusahaan dalam menghasilkan  keuntungan  yang  tinggi bagi  pemegang  saham.  Bagi  para pemegang saham semakin tinggi rasio ini maka akan semakin baik karena memberikan  tingkat  pengembalian  yang lebih  besar  untuk  pemegang  saham. Rasio  ini  bisa  dihitung  dengan  membagi laba  bersih  dengan  jumlah  equitas perusahaan.
ROE = Laba Setelah Pajak Modal Sendiri x 100%

## Harga Saham
Harga pasar saham menurut Anoraga & Piji (2003) Harga pasar saham merupakan harga dari suatu saham pada pasar yang sedang berlangsung atau jika pasar  sudah  ditutup,  maka  harga  pasar adalah  harga  saham  penutupannya (closing price).
Gambar 1. Kerangka Pemikiran
Sumber: Data yang telah diolah oleh penulis
Berdasarkan kajian pustaka dan kerangka pemikiran  yang  ada,  maka  hipotesis penelitian  yang  peneliti  kembangkan adalah sebagai berikut:
H1:      Prediksi  kebangkrutan  perusahaan dengan menggunakan metode
Altzman  Z-Score  dan  return  on equity berpengaruh terhadap harga saham  pada  perusahaan  rokok  di
BEI tahun 2013-2017.
H2:      Prediksi  kebangkrutan  perusahaan dengan menggunakan metode Altzman Z-Score berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  rokok  di  BEI  tahun 2013-2017. H3:      Return  On  Equity  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  rokok  di  BEI  tahun 2013-2017.

## METODE PENELITIAN
Objek  penelitian  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  merupakan  harga saham dan faktor-faktor
yang mempengaruhi  harga  saham.  Peneliti mengambil  dua  faktor  yang  digunakan sebagai  variabel  penelitian  yaitu  prediksi kebangkrutan  perusahaan  mengunakan metode  Altman  Z-Score  dan  Return  On Equity (ROE).

## Operasionalisasi Variabel
Variabel  penelitian  adalah  segala sesuatu  yang  berbentuk  apa  saja  yang ditetapkan oleh penelitian untuk dipelajari sehingga  diperoleh  informasi  tentang  hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya.  Berdasarkan  hubungan satu variabel  dengan variabel  lain,  maka variabel  dalam  penelitian  dibedakan menjadi  variabel  dependen  dan  variabel independen.  Pada  penelitian  ini  Prediksi Kebangkrutan
Perusahaan Dengan Metode Altman (Z-Score) dan Return On Equity merupakan Variabel Bebas (Independen Variable), sedangkan Harga Saham merupakan Varibel Terikat
(Dependent Variable).
Populasi Adapun  populasi  penelitian  ini adalah data laporan keuangan
perusahaan rokok di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama 5 tahun mulai dari tahun  2013  sampai  2017,  sehingga diperoleh populasi
sebanyak 4 perusahaan. Berikut  nama-nama  perusahaan rokok di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2013-2017 yang dijadikan sebagai populasi penelitian.
Tabel 1. Perusahaan yang menjadi Populasi Penelitian
Sumber: Bursa Efek Indonesia

## Teknik Analisis Data
Menurut  Sugiyono  (2017)  Analisis data  merupakan  kegiatan  setelah  data dari seluruh responden terkumpul.
Kegiatan  dalam  analisis  data  adalah
mengelompokkan data berdasarkan variabel dan jenis responden,
menstabulasi  data  berdasarkan  variabel dari seluruh responden, menyajikan data dari setiap variabel yang diteliti, No Kode Perusahaan 1 GGRM Gudang Garam Tbk. 2 HMSP Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk. 3 RMBA Bentoel Internasional Investama Tbk. 4 WIMM Wismilak Inti Makmur Tbk.
melakukan  perhitungan  untuk  menjawab rumusan masalah dan melakukan perhitungan untuk menguji hipotesis yang telah diajukan. Untuk mengetahui pengaruh kebangkrutan perusahaan dan profitabilitas terhadap harga saham, maka penulis melakukan penelitian untuk menjawab  pertanyaan  yang  tercantum pada rumusan masalah yaitu bagaimana pengaruh prediksi
kebangrutan perusahaan mengunakan metode Altman Z-Score  dan  return  on  equity  terhadap harga  saham  pada  perusahaan  rokok yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Analisis Deskriptif
Analisis deskriptif merupakan penelitian yang dilakukan untuk
mengetahui nilai variabel independen dan variabel  dependen.  Menurut  Sugiyono (2017)  yang  dimaksud  dengan  analisis deskriptif adalah statistik yang digunakan untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskriptifkan  atau  menggambarkan data  yang  telah  terkumpul  sebagaimana adanya  tanpa  bermaksud  membuat kesimpulan  yang  berlaku  untuk  umum atau generalisasi. Analisis statistik deskriptif  yang  digunakan  adalah  nilai maksimum, nilai minimum dan mean (nilai rata-rata) dari
masing-masing perusahaan  rokok  selama  5  tahun terakhir.

## Analisis Verifikatif
Menurut  Sugiyono  (2017) metode verifikatif adalah suatu metode penelitian yang  bertujuan  mengetahui  hubungan kausalitas  antara  variabel  melalui  suatu pengujian  ,  melalui  suatu  perhitungan statistik  didapat  hasil  pembuktian  yang menunjukan hipotesis ditolak atau diterima.  Analisis  statistic  verifikatif  yang digunakan  adalah  Uji  Asumsi  Klasik, Analisis  Regresi  Bergdanda,  Analisis Kolerasi  Berganda,  Uji  T,  Uji  F  dan Koefisien Determinasi.
HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Deskriptif Prediksi Kebangkrutan  Dengan  Metode  Altman (Z-Score) Hasil dari perhitungan SPSS menunjukan jumlah sampel (N) sebanyak 20, dari 20 sampel ini nilai Z-Score terkecil (Minumum)  adalah  0,91.  Dan  nilai  Z- Score  terbesar  (Maximum)  adalah  7,25. Rata-rata  nilai  Z-score  dari  20  sampel adalah  3,4225.  Skewness  dan  kurtosis merupakan ukuran untuk melihat apakah nilai  Z-Score  terdistribusi  secara  normal atau tidak.
Skewness mengukur kemencengan  dari  data  dan  kurtosis mengukur  dari  puncak  distribusi  data. Data  yang  terdistribusi  secara  normal mempunyai  nilai  skewness  dan  kurtosis mendekati  nol  (Ghozali,  2016).  Hasil tampilan  dari  SPSS  menunjukan  nilai Skewnwss    sebesar  0,577  dan  nilai kurtosis  sebesar  -0,236  sehingga  dapat disimpulkan bahwa data Z-Score berdistribusi secara normal.

## Analisis  Deskriptif  Return  On  Equity (ROE)
Hasil dari perhitungan SPSS menunjukan jumlah  sampel  (N)  sebanyak  20,  dari  20 sampel  ini  nilai  ROE  terkecil  (Minumum) adalah  -175.7.  Dan  nilai  ROE  terbesar (Maximum)  adalah  76,4.  Rata-rata  nilai ROE  dari  20  sampel  adalah  2,245. Skewness dan kurtosis merupakan ukuran  untuk  melihat  apakah  nilai  ROE terdistribusi  secara  normal  atau  tidak. Skewness  mengukur  kemencengan  dari data dan kurtosis  mengukur dari puncak distribusi  data.  Data  yang  terdistribusi secara normal mempunyai nilai skewness dan  kurtosis  mendekati  nol  (Ghozali, 2016). Hasil tampilan dari SPSS menunjukan  nilai  Skewnwss    sebesar  - 1,887  dan  nilai  kurtosis  sebesar  4,575 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data ROE tidak berdistribusi secara normal.
Analisis Deskriptif Harga Saham
Hasil dari perhitungan SPSS menunjukan jumlah sampel (N) sebanyak 20,  dari  20  sampel  ini  Harga  Saham terkecil  (Minumum)  adalah  Rp.  268,00. Dan  Harga  Saham  terbesar  (Maximum) adalah  Rp.  94.000,00,-.  Rata-rata  Harga Saham  dari  20  sampel  adalah  Rp. 25.301,2500,-.  Skewness  dan  kurtosis merupakan ukuran untuk melihat apakah
Harga Saham terdistribusi secara normal atau tidak. Skewness mengukur
kemencengan  dari  data  dan  kurtosis mengukur  dari  puncak  distribusi  data. Data  yang  terdistribusi  secara  normal mempunyai  nilai  skewness  dan  kurtosis mendekati  nol  (Ghozali,  2016).  Hasil tampilan  dari  SPSS  menunjukan  nilai Skewnwss    sebesar  0,866.  Dan  nilai kurtosis  sebesar  -1,050,00,-  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  data  Harga Saham tidak berdistribusi secara normal.

## Analisis Verifikatif
Tabel 2. Uji Normalitas
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Dari  table  diatas  dapat  diketahui bahwa nilai Asymp.Sig (2 – tailed) adalah
0,200, maka Sig (2 – tailed) 0,200 > 0,05
sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data
Z-Score  ,  Return  On  Equity  dan  Harga Saham yang digunakan dalam penelitian ini  berdistribusi  normal  dan  memenuhi asumsi normalitas.
Tabel 3. Uji Multikolonieritas
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 20 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 29487.74998 Most Extreme Differences  Absolute .149 Positive .149 Negative -.096 Test Statistic .149 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Z-SCORE .464 2.154 ROE .464 2.154 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM
Dari tabel diatas terlihat bahwa nilai tolerance lebih besar dari 0,1 dan VIF dari kedua variabel independen lebih kecil dari 10.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa data Z-Score dan Return On Equity yang
digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak terjadi  multikolonieritas  atau  tidak  terjadi kolerasi diantara kedua variabel independen.
Gambar 2. Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Dari grafik scatterplot diatas terlihat bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak serta  tersebar  merata  diatas  maupun dibawah  sumbu  Y.  Sehingga  dapat disimpulkan bahwa data Z-Score, Return On  Equity  dan  Harga  Saham  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  tidak
terjadi  heteroskedastisitas  atau  variance dari  residual  suatu  pengamatan  ke pengamatan  lain  berubah  karena  tidak ada  pola  yang  jelas,  serta  titik-titik menyebar  di  atas  dan di  bawah  angka  0 pada sumbu Y.
Tabel 4. Uji Autokolerasi
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui nilai DW 2,585 , selanjutnya nilai ini akan kita  bandingkan  dengan  nilai  signifikansi 5%. Jumlah sampel (N) = 20 dan jumlah variabel independen 2 (K=2), didapat nilai kritis DL = 1,201 dan Du = 1,411.
Oleh  karena  nilai  DW  2,585  lebih besar  dari  batas  atas  (Du)  1,411  dan kurang dari (4 – Du) 4 – 1,411 = 2,589 ,
maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  Z- Score,  Return  On  Equity  dan  Harga Saham yang digunakan dalam penelitian ini tidak terdapat autokolerasi atau dalam model regresi ini tidak ada kolerasi antara kesalahan  pengganggu  pada  periode  t dengan  kesalahan  pengganggu  pada periode t-1 (sebelumnya).

## Tabel 5. Analisis Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 676.896 20413.885 .033 .974 Z-SCORE 7129.168 5693.762 .382 1.252 .227 ROE 100.123 183.864 .166 .545 .593 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Berdasarkan tabel diatas, persamaan  regresi  yang  dapat  disusun adalah sebagai berikut: Y  =  676,896a  +  7129,168  Z-Score  + 100,123 ROE + e
Dari  persamaan  tersebut  dapat dijelaskan sebagai berikut :
1. Konstanta  (a)  sebesar  676,896 menunjukan  bahwa  jika  Z-Score dan ROE = 0, maka Harga Saham =
676,896,00,- 2. Koefisien  regresi  Z-Score  sebesar 7.129,168,-, artinya setiap
peningkatan Z-Score sebesar 1 kali di  prediksi  akan  menaikan  Harga Saham  sebesar  Rp.  7.129,168,-. Dengan  asumsi  variabel  lain  yang diteliti bernilai nol.
3. Koefisien  regresi  ROE  sebesar 100,123 , artinya setiap peningkatan ROE  sebesar  1%  diprediksi  akan menaikan  Harga  Saham  sebesar Rp.  100,123,-.  Dengan  asumsi variabel lain yang diteliti bernilai nol. Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .516 a .266 .180 31174.10368 2.585 a. Predictors: (Constant), ROE, Z-SCORE b. Dependent Variable: HARGA SAHAM
Tabel 6. Analisis Kolerasi Berganda Simultan
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Berdasarkan nilai koefisien kolerasi simultan  pada  table  diatas,  dapat  dilihat bahwa hubungan kolerasi antara Z-Score ,  ROE  dengan  Harga  Saham  yaitu sebesar  0,516  yang  masuk  dalam kategori sedang (0,40-0,599) dengan nilai kolerasi  sebesar  0.516  maka  semakin besar  Z-Score  dan  ROE  maka  semakin
besar  pula  Harga  Saham  dan  berlaku sebaliknya  ,berdasarkan  tabel  diatas diperoleh  nilai  Sig.F  Change  sebesar 0,072 > 0,05 yang berarti bahwa variabel Z-Score , dan ROE secara simultan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga Saham
Tabel 7. Uji F

## a.  Dependent Variable: HARGA SAHAM

## Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Dari hasil pengujian statistik dengan SPSS  pada  tabel  di  atas  dapat  dilihat bahwa nilai signifikansi 0,72 dimana lebih besar  dari  0,05  (0,72  >  0,05).  Dari  hasil tersebut,  dapat  disimpulkan  bahwa  Z-
Score  dan Return  On  Equity secara bersama sama (simultan) tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham Model Summary b Mode l R R Square Adjuste d R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics R Square Change F Chang e df 1 df 2 Sig. F Chang e 1 .516 a .266 .180  31174.103 68 .266 3.082 2  17 .072
a. Predictors: (Constant), ROE, Z-SCORE
b. Dependent Variable: HARGA SAHAM
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 5990566060.758 2 2995283030.37 9 3.082 .072 b Residual 16521020580.99 2 17 971824740.058 Total 22511586641.75 0 19
b.  Predictors: (Constant), ROE, Z-SCORE

## Tabel 8. Uji T
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 676.896 20413.885 .033 .974 Z-SCORE 7129.168 5693.762 .382 1.252 .227 ROE 100.123 183.864 .166 .545 .593 a. Dependent Variable: HARGA SAHAM Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Dari hasil pengujian statistik dengan SPSS  pada  tabel  diatas  dapat  dilihat bahwa  nilai  Sig  untuk    Z-Score  sebesar 0,227 lebih besar dari 0,05 (0,227 > 0,05). Dari  hasil  tersebut,  dapat  disimpulkan bahwa Z-Score tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Sedangkan  nilai  Sig  untuk Return  On
Equity sebesar 0,593 lebih besar dari 0,05 (0,593  >  0,05)  Dari  hasil  tersebut,  dapat disimpulkan  bahwa Return  On  Equity tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.

## Tabel 9. Koefisien Determinasi Simultan (R2)
Sumber: Data yang telah diolah menggunakan SPSS 25
Berdasarkan nilai koefisien
determinasi  (Adjusted  R  Square)  pada table di atas sebesar 0,266 atau = 26,6% ,  yang  berarti  kemampuan  variabel independen  (Z-Score  dan Return  On
Equity) dalam menjelaskan variasi variabel dependen (Harga Saham)
sebesar  26,6%  maka  pengaruh  variabel independen  terhadap  variabel  dependen lemah,  sedangkan  sisanya  sebesar 73,4% dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian ini.
Berdasarkan hasil analisis deskriptif dan analisis verifikatif (Regresi & Kolerasi
Berganda) tentang Prediksi Kebangkrutan Dengan  Metode  Altman  (Z-Score)  dan Return On Equity   pada perusahaan sub sektor rokok yang terdaftar di bursa efek Indonesia  periode  2013-2017,  maka pembahasannya sebagai berikut :
Pengaruh Prediksi Kebangkrutan Dengan Metode Altman Z-Score terhadap Harga Saham Dari  hasil  pengujian  hipotesis  yang dilakukan  menggunakan  SPSS,  variabel Z-Score  menunjukan  bahwa  nilai  thitung sebesar  0,227  dan  ttabel  0,05  (0,227  >

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .516 a .266 .180 31174.10368 a.  Predictors: (Constant), ROE, Z-SCORE
0,05). Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan bahwa Z-Score tidak
berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  maka  H0  diterima.  Hasil  ini menunjukan bahwa hipotesis kedua (H2) yang menyatakan adanya pengaruh yang signifikan  antara  prediksi  kebangkrutan perusahaan  dengan  metode  altman  Z- Score  terhadap  harga  saham  pada perusahaan rokok yang terdaftar di bursa efek Indonesia tidak terbukti kebenarannya.
Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Agus Haryanto (2008) yang menyatakan bahwa prediksi  kebangkrutan  Altman  Z-Score tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap harga saham.
Dalam  kaitannya  ini  dengan  harga saham,  penulis  memiliki  asumsi  atas dasar  teori  Hipotesis  Pasar  Efisien (Efficient  Market  Hypothesis  -  EMH), bahwa  menurutnya  konsep  pasar  efisien merupakan  pasar  yang  bilamana  harga yang terbentuk dipasar merupakan cerminan atau reaksi dari  informasi yang ada,  maka  seharusnya  akan  ada  suatu proses  penyesuaian  harga  sekuritas menuju  harga  keseimbangan  yang  baru sebagai suatu respon terhadap masuknya informasi  baru  pada  pasar  modal. Informasi ini dapat mempengaruhi psikologi  investor  dalam  pengambilan keputusan investasinya kemudian berpengaruh pada kegiatan penawaran/permintaan saham pada bursa,  yang  pada  akhirnya  kegiatan terebut  dapat  mempengaruhi  harga saham itu sendiri.

## Pengaruh  Return  On  Equity  (ROE) terhadap Harga Saham
Dari  hasil  pengujian  hipotesis  yang dilakukan menggunakan SPSS,  variabel Return  On  Equity  menunjukan    nilai thitung    sebesar  0,593  dan  ttabel  0,05 (0,593 > 0,05). Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan  bahwa  Return  On  Equity tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap
harga saham maka H0 diterima. Hasil ini menunjukan bahwa hipotesis ketiga (H3) yang menyatakan adanya pengaruh yang signifikan antara return on equity terhadap harga  saham  pada  perusahaan  rokok yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia tidak terbukti kebenarannya.
Hasil  penelitian  ini  mendukung penelitian yang telah dilakukan oleh Anjas Kusumadewi  yang  menyatakan  bahwa Return  On  Equity  secara  parsial  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Berdasarkan uji regresi linear berganda diperoleh nilai koefisien regresi variabel  Return  On  Equity  positif,  hal  ini menunjukan bahwa jika ROE ditingkatkan harga saham akan ikut meningkat. Return On  Equity  digunakan  untuk  mengukur besarnya pengembalian terhadap investasi  para  pemegang  saham.  Angka tersebut  menunjukan  seberapa  baik manajemen memanfaatkan investasi para pemegang saham. Tingkat ROE memiliki hubungan  yang  positif  dengan  harga saham,    semakin  besar  ROE  semakin besar pula harga saham karena besarnya ROE memberikan indikasi bahwa pengembalian  yang  diterima  investor akan tinggi sehingga investor akan tertarik untuk membeli saham tersebut dan hal itu menyebabkan harga saham akan naik.
Pengaruh Prediksi Kebangkrtutan Perusahaan dengan Metode Altman Z-
Score  dan  Return  On  Equity  (ROE)
terhadap Harga Saham
Dari hasil pengujian hipotesis secara  simultan  yang  telah  dilakukan menggunakan  SPSS,  hasil  penelitian  ini menunjukan bahwa tidak terdapat pengaruh antara Z-Score dan Return On Equity  secara  simultan  terhadap  Harga Saham. Hal ini dibuktikan dengan nilai Sig 0,72 dimana lebih besar dari 0,05 (0,72 > 0,05). Dari hasil tersebut, dapat disimpulkan  bahwa  Z-Score  dan  Return On Equity secara bersama sama
(simultan)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham maka H1  ditolak.
Konstanta  (a)  sebesar  676,896 menunjukan bahwa jika Z-Score dan ROE = 0, maka Harga Saham = 676,896,00,-,
Koefisien regresi Z-Score sebesar
7.129,168,-, artinya setiap peningkatan Z- Score  sebesar  1  kali  di  prediksi  akan menaikan  Harga  Saham  sebesar  Rp. 7.129,168,-. Dengan asumsi variabel lain yang diteliti bernilai nol. Koefisien regresi ROE  sebesar  100,123,  artinya  setiap peningkatan  ROE  sebesar  1%  diprediksi akan  menaikan  Harga  Saham  sebesar Rp.  100,123,-.  Dengan  asumsi  variabel lain yang diteliti bernilai nol.
Dengan  ini  ada  sejumlah  faktor mendasar  yang  dapat  mengakibatkan harga  saham  naik  atau  turun,  dari  faktor internal  adalah  faktor  yang  timbul  dari perusahaan,  sementara  faktor  eksternal adalah  faktor  yang  bersumber  dari  luar perusahaan salah satunya yang berkaitan dengan ekonomi tingkat kesehatan keuangan dan ekuitas perusahaan.
Kebijakan  pemerintah  juga  dapat mempengaruhi  harga  saham  meskipun kebijakan itu masih dalam tahap wacana dan belum terealisasi, kebijakan pemerintah  yang  menimbulkan  volatilitas harga  saham  seperti  penanaman  modal asing dan lain sebagainya.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  analisis  data  dan pembahasan yang telah dilakukan mengenai Pengaruh Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan Metode  Altman  Z-Score  dan  Return  On Equity terhadap Harga Saham Studi Pada
Sektor  Manufaktur  Sub  Sektor  Rokok Yang Terdaftar di Bursaa Efek Indonesia Periode  2013 —2017,  teknik  analis  data dilakukan dengan model regresi berganda dan kolerasi berganda untuk menemukan jawaban  dari  hipotesis  yang  telah dirancang oleh peneliti. Berdasarkan hasil penelitian  dan  pembahasan  yang  sudah dijelaskan  di  bab  sebelumnya  maka
penulis  mengambil  kesimpulan  sebagai berikut :
1. Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan  Metode  Z-Score  secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2017  karena  hubungan  kolerasi keduanya yaitu sebesar 0,291 yang masuk dalam kategori rendah (0,20- 0,39)  dengan  nilai  Sig  0,227  lebih besar dari a = 0,05.
2. Return  On  Equity  secara  parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan rokok yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013- 2017  karena  hubungan  kolerasi antara  ROE  dengan  Harga  Saham yaitu  sebesar  0,130  yang  masuk dalam kategori sangat rendah (0,00- 0,199) dengan nilai Sig 0,596 lebih besar dari a = 0,05 3. Secara simultan Prediksi Kebangkrutan Perusahaan Dengan MEtode Altman Z-Score dan Return On Equity tidak berpengaruh signifikan  terhdapat  Harga  Saham pada perusahaan rokok yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2013-2017. Dengan persentase pengaruh sebesar 0,266 atau  =  26,6%  ,  yang  berarti kemampuan  variabel  independen (Z-Score  dan  Return  On  Equity) dalam menjelaskan variasi  variabel dependen  (Harga  Saham)  lemah, sedangkan  sisanya  sebesar  73,4% dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar penelitian ini.
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan kesimpulan  di  atas,  maka  peneliti memberikan saran-saran berikut:
Bagi Kegunaan Teoritis 1. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan  untuk  menggunakan metode metode analisis
kebangkrutan yang lainnya sebagai pembanding  dalam  memprediksi kebangkrutan  dengan  data  yang lebih baru. Juga diharapkan menambah  variabel  atau  rasio keuangan  perusahaan  yang  belum dimasukkan dalam model penelitian ini  sebagai  variabel  independen,
karena masih terdapat rasio
keuangan  lain  yang  mungkin  juga berpengaruh terhadap harga saham selain Return On Equity (ROE).
2. Bagi para pengembang ilmu sebaiknya  melakukan  penelitian lanjutan mengenai variabel prediksi kebangkrutan dengan metode Altma  Z-Score  dan  Return  On Equity  disebabkan  berdasarkan hasil penelitian ini variabel tersebut ternyata masih mengalami inkonsistensi hasil mengenai pengaruhnya terhadap harga saham.

## Bagi Kegunaan Praktis
1. Bagi  perusahaan  sebaiknya  para analis  laporan  keuangan,  para manajer keuangan, kreditur, kiranya tidak  cukup  hanya  menganalisis dengan satu model analisis tertentu dalam  menilai  keadaan  keuangan dan  tingkat  kesulitan  atau  tingkat kesehatan suatu perusahaan untuk membuat penilaian keputusan terhadap perusahaan tersebut.
Analisis  laporan  keuangan  suatu perusahaan  perlu  ditinjau  dari beberapa model analisis yang ada,
sehingga
diharapkan akan diperoleh  hasil  analisis  yang  lebih mendalam  dan  akurat  serta  dapat dihasilkan  suatu  keputusan  yang lebih  tepat.  Oleh  karena  itu,  pihak manajemen perusahaan hendaknya segera mengambil tindakan pembenahan atau pencegahan, jika diketahui  kondisi  keuangan  atau tingkat kesehatan perusahaan semakin menurun dan
menunjukkan  gejala  penurunan. Karena semakin perusahaan mengalami penurunan dari keuangan ataupun dari ekuitas nya itu akan berpengaruh kepada harga saham yang nantinya akan memberikan dampak kepada investor yang akan membeli saham tersebut . 2. Bagi  para  investor  yang  akan menanamkan modal di perusahaan rokok sebaiknya menganalisis tingkat  kesehatan  dan  ekuitas perusahaan tersebut terlebih dahulu sebelum berinvestasi. Tetapi hendaknya investor juga melakukan analisa pada faktor-faktor lain untuk meminimalisasi  resiko  yang  akan dihadapi investor. Kondisi keuangan yang  sehat  dan  return  on  equity yang  baik  (terus  meningkat)  akan menurunkan

## DAFTAR PUSTAKA
Anoraga, P., & Piji, P. (2003). Pengantar Pasar  Modal.  Edisi  Revisi .  Jakarta: PT Asdi Mahasatya. Fahmi,  I.  (2015). Pengantar  Manajemen Keuangan . Bandung: CV. Alfabeta. Ghozali,  I.  (2016). Aplikasi  Analisis Multivariete  Dengan  Program  IBM
SPSS 23 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Dipenogoro. Harnanto. (2007). Analisa Laporan
Keuangan .  Yogyakarta:  UUP  AMP
YKPN.
Husnan,  S.  (2009). Teori  Portofolio  dan Analisis  Sekurita.  Edisi  Keempat . Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Musthafa. (2017). Manajemen Keuangan . Yogyakarta: CV. Andi Offset. Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian . Bandung: CV.Alfabeta. Supardi,  &  Mastuti,  S.  (2003). Validitas Penggunaan Z-Score Altman Untuk Menilai Kebangkrutan Pada Perusahaan  Perbankan  Go  Publik di Bursa Efek Jakarta .