Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 14, No. 2 Januari 2023, pp. 216-223
Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna

## FINANCIAL LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN NILAI PERUSAHAAN

## (STUDY PADA INDUSTRI MAKANAN DAN MINUMAN DI INDONESIA)
Ni Luh Anik Puspa Ningsih*; Ni Wayan Eka Novia Universitas Warmadewa, Denpasar, Bali *kinapuspa168@gmail.com
DiPublikasi: 01/01/2023 https://doi.org/10.22225/kr.14.2.2023.216-223

## Abstrak
Pendirian usaha bertujuan jangka panjang yaitu sustainability dan maksimalisasi nilai perusahaan. Industri makanan dan minuman dituntut mampu bersaing dan memiliki kinerja optimal yang tercermin melalui nilai perusahaan. Nilai perusahaan merupakan salah satu aspek yang menjadi tolak ukur investor dalam menilai sebuah perusahaan. Nilai perusahaan dipengaruhi oleh berbagai factor keuangan diantaranya financial leverage dan profitabilitas.  Adapun tujuan dari penelitian ini untuk menganalisis maksimalisasi nilai  perusahaan  melalui  financial  leverage  dan  profitabilitas  pada  industry  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia. Populasi  dari  penelitian  ini  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  industri  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2017  –  2021  sebanyak  26  perusahaan.  Dengan  metode  purposive  sampling  diperoleh  sampel  penelitian  sebanyak  15 perusahaan. Metode pengumpulan data secara studi dokumentasi sehingga diperoleh data sekunder yang bersumber dari website resmi Bursa Efek Indonesia. Pengujian hipotesis penelitian menggunakan teknik analisis regresi linier berganda dan ditemukan hasil secara individual financial leverage dan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan Industri Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Kata kunci : Financial Leverage, Profitabilitas, Nilai Perusahaan, Industri Makanan dan Minuman

## Abstract
The establishment of a business has long-term goals, sustainability and maximizing firm value. The food and beverage industry is required to be able to compete and have an optimal performance which is reflected in the firm value. This is one aspect that  is used as a benchmark for investors in assessing a company. Firm Value is influenced by various financial factors including financial leverage  and  profitability.  The  aim  of this  study  is  to  analyze  the  maximization  firm  value  through  financial  leverage  and profitability in the food and beverage industry on the Indonesia Stock Exchange. The population of this study is all companies listed in the food and beverage industry on the Indonesia Stock Exchange for the period 2017 – 2021 as many as 26 companies. Using the purposive sampling method, the research sample was obtained as many as 15 companies. The method of collecting data is  by  documentation  study  so  that  secondary  data  is  obtained  from  the  official  website  of  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The analytical technique of this research is multiple linear regression and found that financial leverage and profitability individually have a  positive and significant effect on the firm value of the Food and Beverage Industry companies listed in the Indonesia Stock Exchange . .
Keywords : Financial Leverage, Profitability, Firm  Value, Food and Beverage Industry

## I. PENDAHULUAN
Industri  makanan  dan  minuman  memiliki merupakan  salah  satu  sub  sector  pada  sector industry  manufaktur.  Industri  makanan  dan minuman memiliki peran penting dalam industri pengolahan  non  migas  dan  PDB  nasional. Pencapaian kinerja industry tercatat konsisten dan positif.  Hal  ini  terlihat  dari  perannya  dalam peningkatan  produktivitas,  investasi  hingga penyerapan tenaga kerja.
Industry  makanan  dan  minuman  juga memberikan  sumbangan  signifikan  pada  indek sectoral  pada  industry  manufaktur  secara keseluruhan,  meskipun  demikian  indek  sectoral tercatat mengalami fluktuasi khususnya di tahun 2020.
Gambar 1.
Perkembangan Indeks Sektor Manufaktur Tahun 2020
sumber : www.idx.co.id
Seluruh  pemangku  kepentingan  dituntut berperan  aktif  dalam  peningkatan  kinerja perusahaan dalam industri makanan dan minuman mengingat peranan krusial industry ini pada indeks sectoral industry manufaktur.
Pertumbuhan perusahaan dapat ditunjukkan  melalui  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  tercermin  melalui  harga  yang  dapat dijual  dengan  kesepakatan  harga  yang  akan dibayar  oleh  pembeli.  Tingginya  harga  saham akan sejalan dengan peningkatan nilai perusahaan (Brigham & Houston, 2016).
Berbagai  faktor  keuangan  berdampak terhadap maksimalisasi nilai perusahaan diantaranya  faktor  keuangan  dan  non  keuangan. Factor  internal  dan  eksternal  perusahaan  juga berdampak terhadap pencapaian nilai perusahaan. Secara spesifik factor keuangan yang berdampak
terhadap  nilai  perusahaan  diantaranya financial leverage dan profitabilitas.
Penggunaan financial  leverage dalam pendanaan perusahaan sampai pada titik optimal maka  akan  menguntungkan  perusahaan  karena adanya  pengurangan  pajak  ( tax  shield ).  Nilai perusahaan  yang  mempergunakan financial leverage akan  lebih  tinggi  dibandingkan  nilai perusahaan  yang  hanya  mempergunakan  modal sendiri. (Modigliani et al., n.d.)
Interaksi financial  leverage dengan  nilai perusahaan dikaji dalam berbagai riset diantaranya (Bagus et al., 2016) serta (Oktaviarni et  al.,  2019)  menemukan  bahwa  financial leverage berpengaruh positif signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Leverage  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  juga ditemukan dalam penelitian (Sutama et al., n.d.), (Surmadewi,  Ni  Komang  Yulan  dan  Saputra, 2019)  serta  (Astakoni  et  al.,  2020).  Temuan berbeda dengan (Soewignyo, Tonny and Sepang, 2021) yang menemukan bahwa financial leverage berdampak  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  serta  (Octaviana  et  al.,  2019)  yang menemukan  bahwa  financial  leverage  tidak berdampak  secara  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Faktor lain yang berperan dalam peningkatan nilai perusahaan adalah profitabilitas. Profitabilitas merupakan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dalam  suatu  periode  tertentu (Kasmir,  2016).  Profitabilitas  menunjukkan apakah perusahaan tersebut mempunyai prospek yang baik dimasa yang akan datang.
Hubungan  antara  profitabilitas  dan  nilai perusahaan  ditemukan  dalam  (Zuhroh,  2019) yaitu profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan ditemukan dalam penelitian (Sutama et al., n.d.), (Surmadewi, Ni Komang Yulan dan Saputra, 2019) serta (Astakoni et al., 2020). Hasil berbeda  ditemukan  dalam  penelitian  (Robiyanto et al., 2020) yang menemukan bahwa profitabilitas  berdampak  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  fenomena  serta  gap  hasil penelitian  terdahulu  maka  permasalahan  dalam penelitian  ini  adalah  bagaimana  pengaruh financial  leverage  dan  profitabilitas  secara
0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 Jan Peb Mar A p r
Me i Ju n Ju l A gu st Se p t O kt N o v De s
individual  terhadap  nilai  perusahaan  industry makanan dan minuman di indonesia

## II. TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS A. Tinjauan Pustaka

## 1) Signaling Theory
Isyarat  atau  signal  adalah  suatu  tindakan yang  diambil  perusahaan  untuk  memberi petunjuk bagi investor tentang prospek perusahaan  (Spence,  1973).  Sinyal  ini  berupa informasi  mengenai  aktivitas  manajemen  dalam mengoptimalkan  pengelolaan  sumber  daya perusahaan. Berbagai jenis sinyal dapat direfleksikan  perusahaan  diantaranya  melalui harga  saham,  laporan  keuangan,  aktivitas perusahaan  ( corporate  action )  yang  dapat mempengaruhi  opini  investor  dan  kreditor  atau pihak-pihak lain yang berkepentingan
2) Trade off Theory
Dalam  komposisi  struktur  modal  suatu perusahaan  dapat  mengkombinasi  penggunaan modal  sendiri  dan  hutang.  Perusahaan  dapat memperoleh manfaat dari pajak atas penggunaan hutang, sehingga perusahaan akan menggunakan utang sampai tingkat tertentu untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  (Modigliani  et al., n.d.) 3) Pecking Order Theory Manager
keuangan lebih suka menggunakan  dana  internal  dari  pada  dana  dari pihak  ekternal  (Myers,  1984).  Perusahaan  akan membentuk financing  hierarchy  models .  Model hirarki  ini  mengurutkan  sumber  pendanaan  dari yang memiliki resiko rendah ke resiko tertinggi. Perusahaan    akan  memulai  pendanaannya  dari internal,  hutang  yang  paling  rendah  resikonya, turun  ke  hutang  yang    lebih  beresiko,    sekuritas hybrid seperti, obligasi konversi, saham preferen, dan yang terakhir saham biasa.

## 4) Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga saham (Brigham & Houston, 2016). Harga saham yang  tinggi  mengindikasikan  nilai  perusahaan yang  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan  saat  ini  namun  juga  prospek perusahaan di masa depan (Copeland et al., 2005)
Indikator  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  nilai  perusahaan.  Menurut  (Copeland et al., 2005) :
1) Price Earning Ratio (PER) Price Earning Ratio (PER)
mencerminkan  banyak  pengaruh  yang kadang-kadang  saling  menghilangkan yang  membuat  penafsirannya  menjadi sulit.  Semakin  tinggi  resiko,  semakin tinggi  faktor  diskonto  dan  semakin rendah rasio PER. Rasio ini menggambarkan  perbandingan  harga pasar  per  saham  terhadap  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba per saham.
2) Tobin’s Q Tobin’sQ menunjukkan  estimasi  pasar keuangan  saat  ini  tentang  nilai  hasil pengembalian  dari  setiap  dolar  investasi inkremental. Tobin’s  Q dihitung  dengan membandingkan  rasio  nilai  pasar  saham perusahaan  dengan  nilai  buku  ekuitas perusahaan.
3) Price to Book Value (PBV)
Rasio ini menggambarkan seberapa besar pasar menghargai nilai buku saham suatu perusahaan. Semakin tinggi Prive to Book Value (PBV)  berarti  pasar  percaya  akan prospek perusahaan tersebut. PBV merupakan  perbandingan  antara  harga per lembar saham dengan nilai buku per lembar saham.

## 5) Financial Leverage
Leverage  keuangan  adalah penggunaan uang  pinjaman  (utang)  untuk  membiayai pembelian aset dengan harapan bahwa pendapatan atau keuntungan modal dari aset baru akan melebihi biaya pinjaman.
Leverage dapat  di  ukur  dengan  rasio  sebagai berikut,
1) Debt Ratio Debt  Ratio merupakan  rasio  antara total hutang  ( Total  Debt) dengan  total  aset (total  asset) yang  dinyatakan  dalam presentase rasio hutang mengukur berapa persen  aset  perusahaan  yang  di  belanjai dengan hutang.
2) Total Debt to Equity Ratio Rasio total hutang dengan modal sendiri merupakan  perbandingan  total  hutang
yang  dimiliki  perusahaan  dengan  modal sendiri (ekuitas) 6. Profitabilitas
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan.  Ukuran profitabilitas dapat berbagai macam: laba operasi, laba  bersih,  tingkat  pengembalian  investasi  atau aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik. ROA  sebagai  salah  satu  ukuran  profitabilitas menunjukkan kemampuan manajemen perusahaan  dalam  menghasilkan income dari pengelolaan aset yang dimiliki untuk menghasilkan laba. ROA merupakan perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  jumlah aktiva perusahaan (Kasmir, 2016)

## B. Rumusan Hipotesis
Adapun  rumusan  hipotesis  penelitian  ini adalah sebagai berikut,
H 1 :  Financial Leverage berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan
H 2 :  Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan
Gambar 2 Kerangka Konseptual

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini
dilaksanakan pada
perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2021 dengan  ruang  lingkup  mencakup  : financial leverage ,  profitabilitas, dan  nilai  perusahaan. Populasi perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017- 2021  sejumlah  26  perusahaan.  Dengan  teknik purposive  sampling  yaitu  perusahaan  yang terdaftar  dalam  industry  makanan  dan  minuman pada  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2021
dan  selama  periode  tersebut  mempergunakan hutang  berupa  pinjaman  dari  kreditur  dengan dalam komposisi struktur modalnya. Berdasarkan teknik  sampling  tersebut  maka  diperoleh  15 perusahaan sampel dalam penelitian ini.
Analisis  data  dalam  penelitian  ini  terdiri dari  analisis  statistic  deskriptif  dan  analisis statistic inferensial. Analisis deskriptif merupakan  metode  statistik  yang  digunakan untuk menganalisa data dengan cara mendiskripsikan atau menggambarkan data yang telah  terkumpul  sebagaimana  adanya  tanpa bermaksud  membuat  kesimpulan  yang  berlaku untuk  generalisasi  (Sugiyono,  2018).  Analisis statistic inferensial dalam penelitian ini mempergunakan  Regresi  Linear  Berganda.
Regresi linear berganda merupakan metode yang digunakan untuk melakukan perkiraan permintaan  di  masa  yang  akan  datang, berdasarkan  data  masa  lalu  untuk  mengetahui pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen (Ghozali, 2016).

## IV.   HASIL DAN PEMBAHASAN A. Hasil
Berdasarkan hasil pengujian model regresi menunjukkan  bahwa  nilai  R 2 sebesar  0,441 artinya  44,10%  variasi  nilai  perusahaan    dapat dijelaskan  oleh  variasi financial leverage dan profitabilitas sedangkan 55,90% sisanya dijelaskan  oleh  variasi  variabel  lain  yang  tidak analisis dalam model penaksiran.
Uji secara serempak dengan menggunakan uji F menunjukkan bahwa nilai F hitung sebesar 15,528  dengan  nilai  sig  F  <0,05  yaitu  0,000 artinya  Ho  ditolak  atau financial leverage dan profitabilitas dapat menjelaskan nilai perusahaan secara signifikan.
Persamaan Regresi
Y = -0,217 + 0,649X 1 + 0,438X 2
Berdasarkan  hasil  pengujian  statistic deskriptif dilihat pada variabel financial leverage (X1)  nilai  minimum  yang  dicapai  sebesar  0,04 dan maksimum sebesar 5,20 dengan nilai rata-rata 1,06  lebih  besar  dari  standar  deviasi    0,87  yang berarti  sebaran  data    adalah  baik.  Varibel profitabilitas (X2) nilai minimum yang diperoleh sebesar  7,55  dan  nilai  maksimum  sebesar  52,67 dengan  rata-rata  sebesar  7,92  lebih  kecil  dari
Financial Leverage (X 1 ) H1 H2 Value of the Firm (Y) Profitability (X 2 )
standar  deviasi  sebesar  10,73    yang  berarti sebaran  data  adalah  kurang  baik.  Variabel  nilai perusahaan  diperoleh  nilai  minimum  yang diperoleh  sebesar  0,00  dan    maksimum  sebesar 47,54  dengan  rata-rata  sebesar  7,24  lebih  kecil dari standar deviasi sebesar 11,60.
Tabel 1. Statistic Descriptive

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation X1 75 -7.55 52.67 7.9221 10.73522 X2 75 .04 5.20 1.0676 .87280 Y 75 .00 47.54 7.2464 11.60247 Valid N (listwise) 75 Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,217 ,385 -,563 ,575 LX1 ,649 ,096 ,744 6,787 ,000 LX2 ,438 ,166 ,287 2,644 ,010 a. Dependent Variable: LY Tabel 3. Uji F Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Change Statistics R Square Change F Change df1  df2 Sig. F Change 1 ,664 a ,441 ,413 ,37918 ,441 15,528 3 59 ,000
a. Predictors: (Constant), LX2, LX1
b. Dependent Variable: LY
Secara  lengkap  hasil  analisis  dalam  penelitian ini, dijelaskan secara rinci sebagai berikut:
Gambar 3 Hasil Analisis β 2 :  0,438
Sig 0,05 β 1 :  0,649 Sig 0,05
Financial Leverage (X 1 )
Value of the Firm (Y 1 ) Profitability (X 2 )
PEMBAHASAN 1) Pengaruh Financial Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Makanan  dan  Minuman Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek

## Indonesia
Berdasarkan  analisis  data  menunjukkan bahwa financial  leverage berpengaruh  positif sebesar  0,649  terhadap  nilai  perusahaan  dan hubungan  tersebut  signifikan  pada  alpha  5%
(0,05).  Hal  ini  bermakna  bahwa financial leverage memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Peningkatan  penggunaan  hutang  sampai  pada level optimum akan berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. Perusahaan juga dapat  melakukan  efisiensi  atas  penggunaan hutang  karena pembayaran  bunga  atas  hutang. Melalui  biaya  bunga  perusahaan  dapat melakukan  penghematan  pembayaran  pajak karena  bunga  dapat  mengurangi  keuntungan kena  pajak  sehingga  pajak  yang  dibayarkan perusahaan menjadi lebih kecil (tax deductible) sehingga  nilai  perusahaan  dapat  dioptimalkan (Copeland et al., 2005).
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian yang dilakukan (Bagus et al., 2016), (Oktaviarni  et  al.,  2019),  Sutama  dan  Lisa (2018),  (Surmadewi,  Ni  Komang  Yulan  dan Saputra,  2019)  serta  (Astakoni  et  al.,  2020) bahwa financial leverage berdampak  positif signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil penelitian ini juga memperkuat teori
(Modigliani  et  al.,  n.d.)  yang  menyatakan bahwa  biaya  bunga  bermanfaat  sebagai pengurang pajak. Perusahaan yang meningkatkan  proporsi  jumlah  hutang  sampai pada titik tertentu didalam struktur modal akan meningkatkan nilai perusahaan. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian (Soewignyo, Tonny  and  Sepang,  2021)  yang  menemukan bahwa financial leverage berpengaruh negative signifikan pada nilai perusahaan, serta (Octaviana  et  al.,  2019)  yang  menemukan bahwa  financial  leverage  tidak  berdampak secara signifikan terhadap nilai perusahaan.
2) Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Makanan dan Minuman Yang

## Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa profitabilitas berpengaruh positif sebesar 0,438 terhadap  nilai  perusahaan  dan  hubungan tersebut  signifikan  pada  alpha  5%  (0,05).  Hal ini bermakna semakin tinggi tingkat profitabilitas,  maka  nilai  perusahaan  akan semakin  meningkat.  Profitabilitas  merupakan kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan laba dalam upaya meningkatkan nilai pemegang saham (Brigham & Houston, 2016).
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  ROA  yang tinggi  mencerminkan  posisi  perusahaan  yang baik  sehingga  nilai  yang  diberikan  pasar  yang tercermin pada harga saham terhadap perusahaan tersebut juga akan meningkat.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan (Sutama et al., n.d.), (Zuhroh,  2019),  (Surmadewi,  Ni  Komang Yulan  dan  Saputra,  2019),  (Astakoni  et  al., 2020)  yang  menemukan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Robiyanto  et  al.,  2020)  yang  menemukan bahwa profitabilitas berdampak negatif signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Keterbatasan Penelitian
Adapun keterbatasan dalam penelitian ini antara lain,
1. Ruang lingkup kajian variabel terbatas pada financial leverage dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
2. Penelitian  ini  hanya  mengkaji  objek penelitian  industry  makanan  dan  minuman pada  sector  manufaktur  yang  terdiri  dari berbagai jenis industry lainnya.

## Implikasi Penelitian
Berdasarkan  hasil  penelitian  maka implikasi penelitian ini antara lain,
1) Implikasi Teoritis
Nilai  perusahaan  industry  makanan  dan minuman  di  Indonesia  ditentukan  oleh penggunaan  financial  leverage  dalam  struktur modal  perusahaan  serta  profitabilitas  yang dihasilkan. Financial  leverage merupakan variabel  dominan  yang  berpengaruh  terhadap
nilai  perusahaan  Industri  Makanan  dan Minuman di Indonesia.
1) Implikasi Praktis
Hasil  penelitian  ini  diharapkan  mampu memberikan  kontribusi  pemikiran  kepada manajemen  perusahaan  industry  makanan  dan minuman serta investor yang akan memberikan pendanaan  pada  industry  ini,  bahwa  perlunya memperhatikan  komposisi  struktur  modal perusahaan  secara  khusus  pada  besaran leverage yang dipergunakan serta profitabilitas yang  dihasilkan  dalam  maksimalisasi  nilai perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Adapun simpulan dari penelitian ini,
1) Financial  Leverage berpengaruh  positif
dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan Industri  Makanan  dan  Minuman  di
Indonesia
2) Profitabilitas    berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan Industri  Makanan  dan  Minuman  di Indonesia

## Saran
Adapun  saran  yang  dapat  diberikan berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan adalah sebagai berikut,
1. Bagi Perusahaan
Perusahaan  hendaknya  memperhatikan
proporsi leverage yang dipergunakan, mengingat penggunaan yang tidak efektif akan berdampak  pada  penurunan  nilai  perusahaan. Perusahaan  juga  hendaknya  memperhatikan optimalisasi  pengelolaan  profitabilitas  yang dihasilkan  dengan  tujuan  maksimalisasi  nilai perusahaan  pada  Industri  Makanan  dan Minuman di Indonesia.
2. Bagi Investor Investor hendaknya memperhatikan dampak  dari  penggunaan  leverage  serta profitabilitas yang diperoleh perusahaan terhadap  harga  saham  yang  merupakan indicator  dari  nilai  perusahaan.  Keputusan investasi  pada  perusahaan  dapat  dilakukan dengan melihat pola hubungan ini.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya Penelitian selanjutnya hendaknya
memperkaya  kajian  dengan  variable  non keuangan  yang  berdampak  terhadap  nilai
perusahaan,  secara  spesifik  seperti  penerapan Corporate  Social  Responsibility serta Good Corporate Governance pada perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Astakoni,  I.,  (Jurnal,  I.  W.-W.  E.,  &  2020,    undefined. (2020). Keputusan Investasi, Leverage, Profitabilitas, dan Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Faktor  Penentu  Nilai Perusahaan  Manufaktur. Ejournal.Warmadewa.Ac.Id , 19 (1),  10–23.  https://doi.org/10.22225/we.19.1.1576.10- 23
Bagus, G., Pratama, A., Gusti, I., & Wiksuana, B. (2016). Pengaruh  ukuran  perusahaan  dan  leverage terhadap  nilai  perusahaan  dengan  profitabilitas sebagai  variabel  mediasi . 5 (2),  1338–1367. http://download.garuda.kemdikbud.go.id/article.ph p?article=1371017&val=989&title=PENGARUH UKURAN  PERUSAHAAN  DAN  LEVERAGE TERHADAP  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI VARIABEL
MEDIASI Brigham,  E.,  &  Houston,  J.  (2016). Fundamentals  of financial management: Concise . https://books.google.com/books?hl=id&lr=&id=9 OUXEAAAQBAJ&oi=fnd&pg=PP1&dq=Brigha
m,+Eugene+F.+and+Houston,+Joel+F.+2016.+Fu ndamentals+of+Financial+Management,+Concise +Edition.+United+State+:+Cengage+Learning&ot s=ClqEpRyjE_&sig=cOfkyLnbTzunvK1wypNvgd
YO5Bc Copeland, T., Weston, J., & Shastri, K. (2005). Financial theory and corporate policy .
https://www.academia.edu/download/50412440/LI BRO_Financial_Theory_and_Corporate_Policy_C opeland.pdf Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program  IBM  SPSS  23. (8th  ed.).  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Kasmir.  (2016). Pengantar  Manajemen  Keuangan . Kencana.
Modigliani,  F.,  review,  M.  M.-T.  A.  economic,  &  1963, undefined.  (n.d.).  Corporate  income  taxes  and  the cost  of  capital:  a  correction. JSTOR .  Retrieved October 29, 2022, from https://www.jstor.org/stable/1809167 Myers, S. . (1984). The Capital Structure Puzzle. Journal of Finance , 39 (3), 573–592.
Octaviana, L., … S. H.-… J. of E., & 2019,  undefined. (2019).  The  Analysis  Effect  of  Leverage,
Asymmetric Information and Corporate
Governance  to  Firm  Value  in  Manufacture Companies  Listed  in  Indonesia  Stock  Exchange.
Repository.Lppm.Unila.Ac.Id . http://repository.lppm.unila.ac.id/id/eprint/16070 Oktaviarni,  F.,  Murni,  Y.,  Akuntansi,  B.  S.-J.,  &  2019, undefined. (2019). Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas,  Leverage,  Kebijakan  Dividen,  dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan.
Ejournal.Unib.Ac.Id , 9 (1), 1–16. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.1-16
Robiyanto,  R.,  Nafiah,  I.,  …  H.  H.-J.  I.  B.,  &  2020,
undefined. (2020). Pengaruh Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Perhotelan  Dan
Pariwisata  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai
Variabel Intervening. Jurnal.Stie.Asia.Ac.Id . https://doi.org/10.32812/jibeka.v14i1.153
Soewignyo, Tonny and Sepang, N. J. (2021). The Analysis of Financial Leverage Impact on LQ45 Firm Value in  2015-2019. Klabat  Accounting  Review , 2 (127– 37). Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economic , 87 (3), 355–374.
Sugiyono.  (2018). Metode  Penelitian  Kuantitatif, Kualitatif dan R&D . Alfabeta. Surmadewi,  Ni  Komang  Yulan  dan  Saputra,  I.  D.  G.  D. (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,  dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  PerusahaanPada
Perusahaan Farmasi. E-Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 8 (6), 567–593. Sutama, D., Akuntansi, E. L.-J. (Jurnal S. M. D., & 2018, undefined. (n.d.). Pengaruh leverage dan profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan. Ojs.Stan-
Im.Ac.Id .  Retrieved  October  29,  2022,  from http://ojs.stan- im.ac.id/index.php/JSMA/article/view/26 Zuhroh,  I.  (2019). The  effects  of  liquidity,  firm  size,  and profitability  on  the  firm  value  with  mediating leverage .