## Jurnal Manajemen Bisnis
Program Pascasarjana Universitas Muhammadiyah Tangerang
ISSN: 2302-3449 I e-ISSN: 2580-9490
Vol. 9 I No.1, hal 51-61

## ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSETS, NET PROFIT MARGIN RETURN ON EQUITY, DEBT TO EQUITY RATIO, DAN DEBT TO ASSET RATIO UNTUK MEMPREDIKSI FINANCIAL DISTRESS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2014-2017

## Muhammad Abdul Muis
Politeknik Bisnis Dan Pasar Modal
muhammad.muis@yahoo.co.id Keyword Abstract Financial Distress, NPM, ROA, ROE, DER, DAR, McFadden 𝑅 2
This  research  aims  to analyze the  ability of  Net  Profit  Margin,  Return On  Assets,  Return  on  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio  and Debt  to  Asset Ratio on  Financial Distress in Sector Manufacture Companies listed on Indonesia  Stock  Exchange  period  2014-2017.  The  research methodology used quantitative method with panel data and secondary data  obtained  from  financial  statement  on  Indonesia  Stock  Exchange. Mechanical sampling used purposive sampling that consist of 44 sector manufacture  companies  listed  on  Indonesia  Stock  Exchange.  The  data analysis  technique  used  is  logistic  binary  regression.  The  result  of  this study  indicate  that  Return  On  Assets  and  Return  on  Equity  have significant  influence  on  Financial  Distress,  however  Net  Profit  Margin, Debt  to  Equity  Ratio  and  Debt  to  Asset  Ratio  has  not  influence  on Financial  Distress.  Meanwhile,  Net  Profit  Margin,  Return  On  Assets, Return  on  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio  and  Debt  to  Asset  Ratio simultaneously have significant influence on Financial Distress. And the result of this study indicate that value of McFadden 𝑅 2 is 0.909291 or 90.92% which means that the dependent variable of financial distress can be explained by the independent variables NPM, ROA, ROE, DER, and  DAR  of  47,57%  while  the  remaining  9.08%  were  other  factors beyond the models that explain the dependent variable.
© 2020 JMB, All right reserved

## I. PENDAHULUAN
Latar Belakang Masalah
Dalam menghadapi persaingan di era global, perusahaan  dituntut  untuk  bekerja  lebih  efisien dan  efektif.  Persaingan  yang  semakinketat menyebabkan  perusahaan  dituntut  untuk  mampu meningkatkan  daya  saing  dalam  rangka  menjaga kelangsungan  hidup  perusahaan.  Pada  dasarnya tujuan  didirikan  suatu  perusahaan  adalah  untuk memaksimumkan  keuntungan  perusahaan  dan kemakmuran  pemilik  perusahaan.  Namun  selain itu ada tujuan yang tidak kalah penting, yaitu untuk
dapat  terus  bertahan (survive) dalam  persaingan, berkembang (growth) serta  dapat  melaksanakan fungsi-fungsi  sosial  lainnya  di  masyarakat.dengan tujuan  tersebut  pihak  manajemen  perusahaan dituntut  untuk  melakukan  kinerja  secara  optimal dalam  aktivitas  perusahaan,  terutama  masalah keuangan  agar  terhindar  dari  kondisi  kesulitan keuangan.
Prediksi kekuatan keuangan suatu perusahaan  pada  umumnya  dilakukan  oleh  pihak eksternal  perusahaan,  seperti:  investor,  kreditor, auditor,  pemerintah,  dan  pemilik  perusahaan. Pihak-pihak  eksternal  perusahaan  biasanya
bereaksi  terhadap  sinyal distress seperti: penundaan  pengiriman,  masalah  kualitas  produk, hilangnya kepercayaan dari pelanggan, tagihan dari bank  atau  kreditur,  dan  lain  sebagainya  untuk mengindikasikan adanya financial distress.
Keadaan  yang  sangat  bahkan  dapat dikatakan  mendekati  kebangkrutan  ang  apabila tidak  segera  diselesaikan  akan  berdampak  besar pada  perusahaan  tersebut  dengan  hilangnya kepercayaan  dari stakeholder, yang  dialami  oleh perusahaan.  Dengan  diketahuinya financial distress yang  dialami  oleh  perusahaan  di  harapkan  dapat dilakukan tindakan untuk memperbaiki situasi ini.
Masalah  keuangan  merupakan  salah  satu masalah  yang  sangat  vital  bagi  perusahaan  dalam perkembangan  bisnis  di  semua  perusahaan. Namun  berhasil  tidaknya  perusahaan  dalam mencari  keuntungan  dan  mempertahankan perusahaannya  tergantung  pada  manajemen keuangan.  Perusahaan  harus  memiliki  kinerja keuangan  yang  sehat  dan  efisien  untuk mendapatkan  keuntungan  atau  laba.  Oleh  sebab itu  kinerja  keuangan  merupakan  hal  yang  penting bagi setiap perusahaan di dalam persaingan bisnis untuk mempertahankan perusahaannya.
Banyak  perusahaan  yang  baru  berjalan beberapa  tahun  namun  tiba-tiba  gulung  tikar akibat  bangkrut.  Tidak  sedikit  juga  perusahaan besar  tanpa  diduga  mengalami  pailit.  Bahkan perusahaan mapan dan sudah berusia tua pun tak luput  dari  ancaman  kebangrutan.  Dari  kejadian tersebut  menunjukkan  bahwa  kondisi  kesulitan keuangan  belum  teratasi  dengan  baik  sehingga kebangkrutan  masih  sangat  mungkin  terjadi,  tak terkecuali pada isdustri manufaktur.
Industri  manufaktur  merupakan  industri terbesar  dengan  jumlah  perusahaan  terbanyak  di Indonesia  yang  terdiri  dari  beberapa  sub  sektor. Industri  manufaktur  dijadikan  tulang  punggung perekonomian  Indonesia  sebagai  penghela  sektor riil karena memberikan efek yang luas bagi sektor industri  dan  lapangan  kerja.  Perusahaan  dalam industri manufaktur memiliki keunggulan komparatif  berupa  produk  primer  yang  perlu diolah menjadi produk industri untuk mendapatkan nilai tambah yang lebih tinggi. Perkembangan industri manufaktur memicu perkembangan  sektor  jasa  dan  perdagangan. Perkembangan  industri  yang  pesat  membawa implikasi pada persaingan antar perusahaan dalam industri. Perusahaan dituntut untuk
mempertahankan  atau  bahkan  meningkatkan
kinerjanya  agar  tetap  bertahan  dalam  masa  krisis maupun persaingan yang semakin ketat.
Dari  semua  perusahaan  yang delisting dari bursa  ataupun  perusahaan  yang  mengalami kebangkrutan,  sebagian  besar  dimulai  dengan masalah  keuangan  yang  terjadi  di  perusahaan. Perusahaan-perusahaan tersebut mengalami kesulitan  keuangan  yang  diakibatkan  dari  banyak faktor,  seperti  mengalami  kerugian  selama bertahun-tahun,  tidak  bisa  melunasi  hutang  jangka panjangnya,  aataupun  karena  banyak  piutang  yang tidak tertagih.
Menurut Gunawan (2016), guna mengetahui kelangsungan  hidup  suatu  perusahaan,  salah  satu aspek  penting  yang  harus  dilakukan  perusahaan adalah analisis terhadap laporan keuangan. Analisis laporan  keuangan  dilakukan  untuk  mengetahui kondisi keuangan suatu perusahaan sehingga dapat mengantisipasi berbagai macam kondisi yang dapat menyebabkan  perusahaan  mengalami financial distress.
Financial  distress adalah  kondisi  dimana perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan  dan terancam  bangkrut.  Jika  perusahaan  mengalami kebangkrutan, maka akan timbul biaya kebangkrutan (bankruptcy  costs) yang  disebabkan oleh:  keterpaksaan  menjual  aset  di  bawah  harga pasar,  biaya  likuidasi  perusahaan,  rusaknya  aktiva tetap  dimakan  waktu  sebelum  terjual,  dan sebagainya (Sjahrial, 2014).
Menurut  Gunawan  (2016), financial  distress atau  kesulitan  keuangan  adalah  tahap  awal kebangkrutan bisnis yang terjadi dalam perusahaan yang  diawali  terjadinya  kesulitan  keuangan. Kesulitan  keuangan  akan  dialami  oleh  perusahaan sebelum terjadi kebangkrutan.
Penurunan  ekonomi  di  perusahaan  perlu  di waspadai  oleh  pihak  manjemen.  Oleh  sebab  itu, pihak  manajemen  sebaiknya  mengambil  tindakan dengan  melakukan  prediksi  dini  agar  dapat memperbaiki kondisi ekonomi perusahaan.
Menurut  Brigham  dan  Daves  (2003 cit. Iskandar  2015),  tanda-tanda  potensi financial distress biasanya  terbukti  dalam  analisis  rasio  jauh sebelum  perusahaan  benar-benar  gagal.  Hal  ini diperkuat oleh Whitaker (1999 cit. Iskandar 2015), yang  menyatakan  bahwa financial  distress bukan hanya masalah pada saat perusahaan default tetapi juga  dimulai  ketika  terjadinya  peningkatan kemungkinan atau probabilitas perusahaan mengalami default.
Pengaruh  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  adalah  kunci  keberhasilan  perusahaan  untuk dapat  dikatakan  mempunyai  kinerja  perusahaan yang  baik,  karena  keuntungan  merupakan komponen  laporan  keuangan  yang  digunakan sebagai  alat  untuk  menilai  baik  tidaknya  kinerja perusahaan.  Salah  satu  faktor  yang  dapat menunjukkan  bagaimana  kinerja  perusahaan  baik atau tidak yaitu dengan analisis laporan keuangan.
Perusahaan perlu melakukan analisis laporan keuangan  karena  laporan  keuangan  digunakan untuk  menilai  kinerja  perusahaan  dan  digunakan untuk membandingkan kondisi perusahaan tersebut  dari  tahun  sebelumnya  dengan  tahun sekarang,  apakah  perusahaan  tersebut  meningkat atau tidak sehingga perusahaan mempertimbangkan  keputusan  yang  akan  diambil untuk  tahun  yang  akan  datang  sesuai  dengan kinerja perusahaannya.
Di  dalam  menganalisis  laporan  keuangan diperlukan  alat  analisis  keuangan,  salah  satunya adalah  dengan  menggunakan  rasio-rasio  keuangan. Rasio  keuangan  tersebut  meliputi  rasio  likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas dan rasio pertumbuhan.
Rasio  aktivitas  digunakan  untuk  mengukur efektivitas perusahaan dalam memutar dana. Rasio likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  Pengaruh perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendek.  Rasio  profitabilitas  digunakan  untuk mengukur Pengaruh perusahaan dalam
menghasilkan  laba.  Rasio  solvabilitas  digunakan untuk  mengukur  Pengaruh  perusahaan  dalam memenuhi  seluruh  kewajiban,  baik  kewajiban jangka  pendek  maupun  jangka  Panjang.  Dan  rasio ukuran  pasar  mengaitkan  kondisi  internal perusahaan dengan persepsi pasar (Prihadi, 2012).

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  diatas, Rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Bagaimanakah  Pengaruh Return  on  Assets dalam  memprediksi  potensi financial  distress perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017?
2. Bagaimanakah  Pengaruh Net  Profit  Margin dalam  memprediksi  potensi financial  distress
perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017?
3. Bagaimanakah  Pengaruh Return  on  Equity dalam  memprediksi  potensi financial distress perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017?
4. Bagaimanakah  Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio dalam  memprediksi  potensi financial distress perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017?
5. Bagaimanakah  Pengaruh Debt  to  Asset  Ratio dalam  memprediksi  potensi financial  distress perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017?
6. Bagaimanakah  Pengaruh Net  Profit  Margin, Return  on  Assets,  Return  on  Equity,  Debt  to Equity  Ratio, dan Debt  to  Assets  Ratio secara bersama-sama  dalam  memprediksi  potensi financial  distress perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2014-2017?

## II. KAJIAN PUSTAKA Manajemen
Pengertian manajemen begitu luas, sehingga dalam  kenyataannya  tidak  ada  definisi  yang digunakan  secara  konsisten  seperti  yang diungkapkan  oleh Stoner sebagai  berikut: “manajemen adalah proses perencanaan, pengorganisasian,  pengarahan,  dan  pengawasan usaha-usaha  para  anggota  organisasi  dan penggunaan  sumber  daya-sumber  daya  organisasi lainnya agar mencapai tujuan organisasi yang telah ditetapkan” (Handoko, 2013:21-27).

## Manajemen Keuangan
Menurut  Salamun  dan  Isworo  (2013:1), manajemen  keuangan  atau  sering  disebut pembelanjaan  perusahaan  dapat  diartikan  sebagai semua  aktivitas  perusahaan  yang  berhubungan dengan  berbagai  usaha  untuk  mendapatkan  dana perusahaan  dengan  biaya  yang  murah,  yang kemudian dana tersebut digunakan dan dialokasikan secara efisien.

## Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  pada  dasarnya  adalah hasil  dari  proses  akuntansi  yang  dapat  digunakan sebagai  alat  untuk  mengkomunikasikan  data
keuangan  atau  aktivitas  perusahaan  kepada  ihak- pihak  yang  berkepentigan.  Dengan  kata  lain, laporan  keuangan  ini  berfungsi  sebagai  alat informasi  yang  menghubungkan  perusahaan dengan  pihak-pihak  yang  berkepentingan,  yang menunjukkan kondisi kesehatan keuangan perusahaan  dan  kinerja  perusahaan  (Hery, 2016:3).

## Laporan Keuangan
Analisa laporan keuangan merupakan suatu metode  yang  membantu  para  pengambil keputusan  untuk  mengetahui  kekuatan  dan kelemahan  perusahaan  melalui  informasi  yang didapat  dari  laporan  keuangan.  Analisis  laporan keuangan  dapat  membantu  manajemen  untuk mengidentifikasi  kekurangan  atau  kelemahan  yang ada  dan  kemudian  membuat  keputusan  yang rasional  untuk  memperbaiki  kinerja  perusahaan dalam  rangka  mencapai  tujuan  perusahaan. Analisis  laporan  keuangan  juga  berguna  bagi investor  dan  kreditor  dalam  pengambilan keputusan investasi dan kredit (Hery, 2016:113).

## Rasio Keuangan
Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari  hasil  perbandingan  antara  suatu  pos  laporan keuangan  dengan  pos  lainnya  yang  mempunyai hubungan  yang  relevan  dan  signifikan.  Rasio keuangan sangat penting dalam melakukan analisis terhadap  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan (Hery,  2016:138).    Rasio  keuangan  adalah  suatu kajian  yang  melihat  perbandingan  antara  jumlah- jumalh  yang  terdapat  dalam  laporan  keuangan dengan  mempergunakan  formula-formula  yang dianggap  representative  untuk  diterapkan  (Fahmi, 2013:49).
Rasio  disebut  juga  perbandingan  jumlah, dari  satu  jumlah  dengan  jumlah  lainnya  itulah dilihat  perbandingannya  dengan  harapan  nantinya akan  ditemukan  jawaban  yang  selanjutnya dijadikan  bahan  kajian  untuk  dianalisis  dan diputuskan (Fahmi, 2013:48).

## Financial Distress
Menurut  Plat  dan  Plat,  mendefinisikan financial  distress sebagai  tahap  penurunan  kondisi keuangan  yang  terjadi  sebelum  terjadinya kebangkrutan  atau  likuidasi. Financial  distress dimulai  dari  ketidakmampuan  dalam  memenuhi kewajiban-kewajibannya, terutama kewajiban yang bersifat  jangka  pendek  termasuk  kewajiban
likuditas,  dan  juga  termasuk  dalam  kategori kewajiban solvabilitas (Fahmi, 2014:158).
Hofer  (1980)  dalam  Rodoni  dan  Ali (2010:173)  mendefinisikan financial  distress bilamana  perusahaan  mempunyai  negatif net income.  Whitaker (1999)  menerangkan financial distress sebagai penurunan kondisi perusahaan dari kondisi  sebelumnya.  Menurut  Rodoni  dan  Ali (2010:171), Financial  distress pada  dasarnya  sukar untuk  didefinisikan  secara  tepat.  Hal  ini disebabkan  oleh  bermacam-macam  kejadian kajatuhan perusahaan pada saaat financial distress.
Kerangka Pemikiran
Rumusan Hipotesis H1  : Return  on  Assets dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial    distress perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
H2  : Net  Profit  Margin dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial  distress perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017
H3  : Return  on  Equity dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial  distress perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
H4  : Debt  to  Equity  Ratio dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial  distress perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
H5  : Debt  to  Asset  Ratio dapat  digunakan  untuk memprediksi  kondisi financial  distress perusahaan manufaktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
H6 : Net Profit Margin, Return on Assets, Return on Equity,  Debt  to  Equity  Ratio, dan Debt  to Asset  Ratio secara  bersama-sama  dapat digunakan  untuk  memprediksi  kondisi financial distress perusahaan manufaktur yang
tercatat di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014- 2017.

## III. METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dimana pengumpulan  data  berbentuk  angka-angka  dan hasil penelitian dianalisis menggunakan perhitungan statistik. Sumber data yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang diperoleh dari situs resmi Bursa Efek Indonesia.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa Pengaruh  variabel  independen,  yaitu net  profit margin,  return  on  assets,  return  on  equity,  debt  to equity ratio dan debt to asset ratio terhadap variabel dependen  yaitu financial  distress yang  merupakan variabel  dummy.  Oleh  karena  itu,  pengukuran dilakukan  dengan  menggunakan  skala  nominal. Indikator  variabel  ini  memberikan  nilai  0  pada kategori  perusahaan  yang  mengalami financial distress, dan  memberikan  nilai  1  pada  perusahaan yang tidak mengalami financial distress.
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2014-2017. Jumlah  perusahaan  yang  menjadi  populasi  adalah 168 perusahaan manufaktur.
Secara  sederhana  dapat  dikatakan  bahwa sampel adalah sebagian dari populasi yang terpilih mewakili  populasi  tersebut.  Dalam  menentukan ukuran  sampel  dapat  digunakan  berbagai  rumus statistic  sehingga  sampel  yang  diambil  dari populasi  itu  benar  memenuhi  persyaratan  tingkat kepercayaan  yang  dapat  diterima  dan  kadar kesalahan  sampel  yang  mungkin  ditoleransi  (Muri Yusuf, 2014:140).
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan  metode purposive  disampling yaitu teknik penentuan sampel dengan kriteria tertentu. Adapun kriteria pemilihan sampel yang digunakan sebagai  data  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
a. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang  telah terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sebelum periode 2014-2017
b. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang  masih aktif diperdagangkan d Bursa Efek Indonesia
c. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang  tidak delisting di Bursa Efek Indonsia selama periode 2014-2017 d. Perusahaan sektor manufaktur yang menyampaikan  laporan  keuangan  yang
dinyatakan  secaara  lengkap  selama  periode tahun 2014-2017
e. Perusahaan sektor manufaktur yang masuk ke dalam indeks papan pengembangan

## Operasional Variabel
1. Rasio Net Profit Margin (NPM)
Net  profit  margin atau  margin  laba  bersih merupakan  ukuran  keuntungan  dengan membandingkan  antara  laba  bersih  setelah bunga  dan  pajak  dibandingkan  dengan penjalan.  Rasio  ini  menunjukkan  pendapatan bersih  perusahaan  atas  penjualan  (Kasmir, 2015:200).
𝑁𝑃𝑀 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑆𝑎𝑙𝑒𝑠
2. Return on Assets (ROA)
Return  on  assets merupakan  rasio  yang menunjukkan seberapa  besar  kontribusi aset dalam  menciptakan  laba  bersih.  Dengan  kata lain,  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur seberapa besar jumlah laba bersih yang akan dihasilkan  dari  setia  rupiah  dana  yang tertanam dalam total aset (Hery, 2016:193).

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
3. Return on Equity (ROE)
Return on equity digunakan untuk mengukur seberapa besar jumlah  laba bersih yang akan dihasilkan  dari  setiap  rupiah  dana  yang tertanam  dalam  total  ekuitas  (Hery, 2016:194).
𝑅𝑂𝐸 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
4. Debt to Equity Ratio (DER) Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur besarnya proporsi  utang  terhadap  modal.  Rasio  ini berguna untuk mengetahui besarnya perbandingan  antara  jumlah  dana  yang disediakan oleh kreditor dengan jumlah dana yang  berasal  dari  pemilik  perusahaan  (Hery, 2016:168).
𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
5. Debt to Asset Ratio (DAR)
Debt  to  asset  ratio merupakan  rasio  utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aset.  Dengan  kata  lain,  rasio  ini  digunakan untuk  mengukur  seberapa  besar  aset perusahaan  yang  dibiayai  oleh  utang  atau seberapa besar utang perusahaan berpengaruh  terhadap  pembiayaan  aset
(Hery, 2016:166).

## 𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡

## Teknik Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi logistik. Penggunaan analisis regresi logistik adalah karena variabel dependen bersifat dikotomi (tepat
dan  tidak  tepat)  (Ghozali,  2011 cit. Julius,  2017). Berikut ini persamaan regresinya.
Li = β 0 + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + µi Dimana : Li = Financial Distress
β 0 , β 1 , β 2 , β 3, β 4, β 5 = Konstanta/Slope X 1 = Net Profit Margin (NPM) X 2 = Return on Assets (ROA) X 3
= Return on Equity (ROE) X 4
= Debt to Equity Ratio (DER) X 5 = Debt to Asset Ratio (DAR) µi = Error term

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil  Uji Instrumen Penelitian
Berdasarkan  analisis  yang  dilakukan  dapat dilihat dibawah ini :

## Tabel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

## Sumber: Hasil olah data Eviews 10
Uji Likekihood Ratio Uji Likelihood Ratio (LR statistik) digunakan untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel independent secara bersama-sama mempengaruhi variabel  dependen  secara  nyata.  Hipotesis  dari analisis ini adalah jika nilai probabilitas LR statistik
lebih kecil dari nilai α , maka hipotesis nol ditolak dan  dinyatakan  bahwa  secara  bersama-sama variabel  bebas  signifikan  berpengaruh  terhadap variabel  tak  bebas.  Apabila  nilai  probabilitas  LR statistik  lebih  besar  dari  nilai α yang  ditentukan
Date: 08/21/19 Time: 10:21
Sample: 2014 2017 FD NPM ROA ROE DER DAR Mean 0.840909 -0.017920 1.176573 3.221472 1.686661 0.738886 Median 1.000000 0.009783 1.004929 1.902425 1.105071 0.560348 Maximum 1.000000 1.864781 8.429333 31.22168 31.22411 5.073297 Minimum 0.000000 -0.872778 0.026721 -4.829837 -7.719540 0.038731 Std. Dev. 0.366804 0.219967 1.052003 4.939175 3.537244 0.798207 Skewness -1.864109 2.340952 3.372002 3.223690 4.858186 3.732705 Kurtosis 4.474903 35.03830 19.53955 14.96944 37.86900 18.33170 Jarque-Bera 117.8830 7688.069 2339.614 1355.465 9608.537 2132.485 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 148.0000 -3.153882 207.0768 566.9791 296.8524 130.0439 Sum Sq. Dev. 23.54545 8.467473 193.6741 4269.204 2189.616 111.4984 Observations 176 176 176 176 176 176
maka  hipotesis  nol  diterima  dan  dinyatakan  tidak signifikan.
Tabel 2.

## Uji Likelihood Ratio
Sumber : Hasil olah data Eviews10
Berdasarkan  pada  tabel  IV.7  diatas,  dari hasil  estimasi  diperoleh  nilai  LR  statistik  sebesar 140.2418 dengan probabilitas 0.0000 yang nilainya lebih kecil dibandingkan dengan α yang digunakan sebesar  5%.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa  secara  bersama-sama  variabel  bebas  pada model  empiris  berpengaruh  signifikan  terhadap probabilitas terjadinya kesulitan keuangan
(financial distress). 𝑹 𝟐 (Koefisien Determinasi Majemuk)
Tabel 3.

## Koefisien Determinasi
Sumber : Hasil olah data Eviews10
Pseudo R 2 digunakan  untuk  melihat Pengaruh  model  dalam  menerangkan  variasi perubahan variabel berikutnya dalam model logit. Dalam  penelitian  ini  nilai  Pseudo R 2 digunakan McFadden 𝑅 2 .  Nilai McFadden 𝑅 2 dari  hasil estimasi  adalah  0.909291,  hal  ini  berarti  bahwa variabel  bebas  dalam  model  empiris  mampu menerangkan  perubahan  probabilitas  terjadinya kesulitan keuangan sebesar 90.92% dan selebihnya atau  9.08%  diterangkan  oleh  variabel  lain  di  luar model.

## Uji Asumsi Klasik
Multikolinieritas  adalah  adanya  suatu hubungan  linear  yang  sempurna  (mendekati sempurna)  antara  beberapa  atau  semua  variabel bebas.  Efek  jika  model  terkena  multikolinearitas adalah  tafsiran  terhadap  koefisien-koefisien  yang dihasilkan  akan  menjadi sangat sulit. Dengan  kata lain model menjadi bias. Cara mengetahui adanya multikolinearitas adalah dengan melakukan regresi korelasi antar variabel penjelas (independen).
Menurut  Gujarati  (1995),  bila  korelasi antara dua variabel bebas>0.95 maka multikolinearitas menjadi masalah yang serius.

## Tabel 4. Uji Multikolinearitas

## Sumber : Hasil olah data Eviews10
Berdasarkan  tabel  4  Dapat  diketahui bahwa  tidak  terdapat  masalah  multikolinearitas dalam  model  penelitian  ini.  Hal  ini  dikarenakan nilai  matriks  korelasi  dari  semua  variabel  adalah kurang dari 0.95.
Uji Signifikansi Parsial
Tabel 5.

## Hasil Output Regresi Logit
Sumber : Hasil olah data Eviews10
Diketahui  nilai coefficient pada Net  Profit Margin adalah  5.5421371  dengan  Prob  0.1307  > 0.05  sehingga  dapat  disimpulkan  H 0 diterima  dan H 1 ditolak  maka Net  Profit  Margin (NPM)  tidak memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Financial Distress.
Kemudian  nilai coefficient pada Return  on Asset adalah 12.47975 dengan Prob 0.0312 < 0.05 sehingga  dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima  maka Return  on  Asset (ROA)  memiliki
pengaruh  yang  signifikan  terhadap Financial Distress. Nilai coefficient pada Return  on  Equity adalah  15.08733  dengan  Prob  0.0075  <  0.05 sehingga  dapat  disimpulkan  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima  maka Return  on  Equity (ROE)  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap Financial Distress.
Selanjutnya,  nilai coefficient pada Debt  to Equity  Ratio adalah  3.829506  dengan  Prob  0.0531 > 0.05 sehingga dapat disimpulkan H 0 diterima dan
H 1 ditolak  maka Debt  to  Equity  Ratio (DER)  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Financial Distress.
Dan  nilai coefficient pada Debt  to  Asset Ratio adalah 2.512829 dengan Prob 0.0929 > 0.05 sehingga  dapat  disimpulkan  H 0 diterima  dan  H 1
ditolak  maka Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap Financial Distress.
Interpretasi Hasil Estimasi
Tabel 6. Hasil Odds Ratio variabel Coefficient Prob. odds ratio (𝟐. 𝟕𝟐 𝒄𝒐𝒆𝒇𝒇𝒊𝒄𝒊𝒆𝒏𝒕 ) C -16.76875 0.0104 0.00000052 NPM 5.5421371 0.1307 256.12 ROA 12.47975 0.0312 265,039.91 ROE 15.08733 0.0075 3,601,508.66 DER 3.829506 0.0531 46.15 DAR 2.512829 0.0929 12.36 a. Analisis Net Profit Margin
Variabel nilai Net Profit Margin (NPM) dalam hasil estimasi  dengan  regresi  binary  logit  mempunyai koefisien  sebesar  5.5421371.  Hal  ini  berarti apabila  variabel-variabel  lain  dianggap  konstan maka peningkatan nilai NPM sebesar 1 poin tidak akan mempengaruhi peningkatan maupun penurunan  secara  rata-rata  pada  estimasi  logit probabilitas terjadinya kesulitan keuangan (financial  dstress), karena  pada  penelitian  ini variabel net  profit  margin tidak  mempengaruhi kondisi financial distress.
b. Analisis Return on Assets
Variabel return  on  asset (ROA)  dalam  estimasi dengan  regresi  binary  logit  mempunyai  koefisien sebesar 12.47975. Hal ini berarti apabila variabel- variabel  lain  dianggap  konstan  maka  peningkatan nilai  ROA  sebesar  1  poin  akan  mempengaruhi peningkatan  secara  rata-rata  pada  estimasi  logit probabilitas terjadinya kesulitan keuangan (financial dstress) sebesar 12.47975 poin.
c. Analisis Return on Equity
Variabel return  on  equity dalam  hasil  estimasi dengan  regresi  binary  logit  mempunyai  koefisien sebesar 15.08733. Hal ini berarti apabila variabel- variabel lainnya dianggap konstan maka peningkatan  nilai  ROE  sebesar  1  poin  akan mempengaruhi  peningkatan  secara  rata-rata  pada estimasi  logit  probabilitas  terjadinya  kesulitan keuangan (financial dstress) sebesar 15.08733 poin.
d. Analisis Debt to Equity Ratio
Variabel Debt  to  Equity  Ratio dalam  hasil  estimasi dengan  regresi  binary  logit  mempunyai  koefisien sebesar 3.829506. Hal ini berarti apabila variabel- variabel lainnya dianggap konstan maka peningkatan  nilai  DER  sebesar  1  poin  tidak  akan mempengaruhi  peningkatan  maupun  penurunan secara  rata-rata  pada  estimasi  logit  probabilitas terjadinya  kesulitan  keuangan (financial  dstress), karena  pada  penelitian  ini  variabel Debt  to  Equity Ratio tidak mempengaruhi kondisi financial distress.
e. Analisis Debt to Asset Ratio Variabel Debt  to  Asset  Ratio dalam  hasil  estimasi dengan  regresi  binary  logit  mempunyai  koefisien sebesar 2.512829. Hal ini berarti apabila variabel- variabel lainnya dianggap konstan maka peningkatan  nilai DAR  sebesar 1  poin  tidak  akan mempengaruhi  peningkatan  maupun  penurunan secara  rata-rata  pada  estimasi  logit  probabilitas terjadinya  kesulitan  keuangan (financial  dstress), karena  pada  penelitian  ini  variabel Debt  to  Asset Ratio tidak mempengaruhi kondisi financial distress.

## V. PENUTUP
Kesimpulan Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan  yang  telah  dikemukakan  pada  bab sebelumnya,  maka  kesimpulan  yang  dapat  diambil dari  penelitian  mengenai  regresi  logistik  untuk melihat  pengaruh  variabel Net  Profit  Margin (NPM), Return  on  Asset (ROA), Return  on  Equity
(ROE), Debt  to  Equity  Ratio (DER),  dan Debt  to Asset  Ratio (DAR)  terhadap  kesulitan  keuangan (Financial Distress) adalah sebagai betikut :
1. Hasil  uji  LR Likelihood diperoleh  nilai  LR statistik sebesar 140.2418 dengan probabilitas 0.0000  yang  nilainya  lebih  kecil  dibandingkan dengan tingkat signifikansi ( α ) yang digunakan sebesar  5%.  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  secara  bersama-sama variabel bebas pada model empiris berpengaruh  signifikan  terhadap  probabilitas terjadinya  kesulitan  keuangan (financial distress).
2. Nilai  Pseudo 𝑹 𝟐 dalam  penelitian  ini menggunakan  McFadden 𝑹 𝟐 .  Nilai  McFadden 𝑹 𝟐 dari hasil estimasi adalah 0.909291, hal ini berarti  bahwa  variabel  bebas  dalam  model empiris  mampu  menerangkan  perubahan probabilitas  terjadinya  kesulitan  keuangan (financial  distress) sebesar  90.92%  dan selebihnya  atau  9.08%  diterangkan  oleh variabel lain diluar model.
3. Pada  penelitian  ini  variabel Net  Profit  Margin (NPM)  secara  parsial  memiliki  nilai  koefisien korelasi  yang  positif  dan  tidak  signifikan terhadap financial  distress pada  perusahaan
Sektor  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
4. Variabel Return on Asset (ROA) secara parsial memiliki  nilai  koefisien  korelasi  yang  positif dan  signifikan  terhadap financial  distress pada perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
5. Variabel Return on Equity (ROE) secara parsial memiliki  nilai  koefisien  korelasi  yang  positif dan  signifikan  terhadap financial  distress pada perusahaan Sektor Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
6. Variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER)  secara parsial  memiliki  nilai  koefisien  korelasi  yang positif  dan  tidak  signifikan  terhadap financial distress pada  perusahaan  Sektor  Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.
7. Variabel Debt  to  Assets  Ratio (DAR)  secara parsial  memiliki  nilai  koefisien  korelasi  yang positif  dan  tidak  signifikan  terhadap financial distress pada  perusahaan  Sektor  Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017.

## Saran
Hasil  yang  diperoleh  dalam  penelitian  ini memberikan  gambaran  bahwa  potensi   terjadinya kesulitan  keuangan  ( Financial  Distress) pada perusahaan  dapat  dicegah  dengan  meninjau  dan mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan  agar dapat  diketahui  apakah  perusahaan  dalam  kondisi sehat yang ditunjukan dengan terpenuhnya seluruh kewajiban  dan  juga  kinerja  keuangan  perusahaan telah mencapai hasil yang maksimal, ataukah justru perusahaan sedang berada pada kondisi yang tidak sehat  dimana  perusahaan  kehilangan  Pengaruh dalam  memenuhi  kewajibannya.  Salah  satu  cara yang  dapat  digunakan  untuk  meninjau  dan mengevaluasi  kinerja  keuangan  yaitu  dengan mengetahui  faktor  apa  saja  yang  berpengaruh terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan  tersebut. Maka  secara  umum  saran  yang  dapat  diberikan penulis adalah sebagai berikut: 1. Bagi Perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan dapat  memberikan  informasi  keuangan  yang objektif  dan  relevan,  sehingga  dapat memperbaiki kinerja perusahaan di masa yang akan  datang.  Serta  dapat  memberikan gambaran tentang kondisi financial distress.
2. Bagi  penulis,  manfaat  yang  diperoleh  dari penelitian  ini  diharapkan  akan  menambah wawasan  tentang  pasar  modal  di  Indonesia dan  pengetahuan  baru  mengenai  rasio keuangan  yang  dapat  mempengaruhi  kondisi financial  distress perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
3. Bagi peneliti selanjutnya, diharapkan penelitian ini  dapat  dijadikan  acuan  atau  referensi penelitian  berikutnya  tentang  rasio-rasio keuangan  ang  dapat  memprediksi  kondisi financial  distress pada  perusahaan  yang terdaftar  di Bursa  Efek Indonesia  (BEI).  Serta penelitian  ini  dapat  dikembangkan  dengan memperpanjang  periode  pengamatan  serta menambahkan  variabel  independen  lainnya yang  dianggap  dapat  memprediksi financial distress.

## DAFTAR PUSTAKA
Fahmi,  Irham.  2013. Pengantar  Manajemen Keuangan . Penerbit: Alfabeta. Bandung. Fahmi,  Irham.  2014. Analisis  Laporan Keuangan. Penerbit: Alfabeta. Bandung. Gunawan,  Cakti  Indra.  2016. Teori  Financial Distress (Konsep dan Praktik). Penerbit: CV. IRDH. Puwokerto.
Handoko, T. Hani. 2013. Manajemen. Penerbit:
BPFE. Yogyakarta. Hery.  2016. Analisis  Laporan  Keuangan Integrated and Comprehensive Edition . Penerbit: PT. Grasindo. Jakarta. Iskandar,  Azwar.  2015. Model  Prediksi Financial  Distress  dengan  Binary Logit  (Studi  Kasus  pada  Emiten Jakarta  Islamic  Index). Volume  8 Nomor 1. ISSN: 2085-3785. Julius,  Frans.  2017. Pengaruh  Financial Leverage,  Firm  Growth,  Laba  dan
Arus  Kas  terhadap  Financial  Distress (Studi  Empiris  pada  Perusahaan
Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia  Tahun  2010-2014). Jurnal JOM Fekon. Volume 4 Nomor 1. Kasmir.  2015. Analisis  Laporan  Keuangan. Penerbit: PT. RajaGrafindo Persada. Jakarta. Prihadi,  Toto.  2012. Laporan  Keuangan . Penerbit: PPM. Jakarta Pusat. Rodoni,  Ahmad.  Dan  Ali,  Herni.  2010 . Manajemen  Keuangan. Penerbit:  Mitra Wacana Media
Salamun,  Suyono.  dan  Isworo,  F.  X.  2013.
Manajemen  Keuangan. Penerbit:  IFM Publishing. Jakarta. Sjahrial, Dermawan. 2014. Manajemen Keuangan  Lanjutan. Penerbit:  Mitra Wacana Media. Yusuf,  A.  Muri.  2014. Metode  Penelitian Kuantitatif,  Kualitatif  &  Penelitian Gabungan. Penerbit: Prenadamedia Group. Jakarta: 130. www.idx.co.id www.idnfinancials.com www.sahamok.com