The study was conducted to analyze the hotel performance focusing on the financial aspect. This is critical for  the  hotel  since  they  have  done  building  renovation  financed  by  the  bank,  therefore  controlling  the financial activities will assist the hotel debt return in the long run. The financial analysis used some tools such as Break Event Point (BEP), Internal Rate of Return (IRR), Revenue Cost Ratio (RCR), Return On Investment (ROI),  Return On Equity (ROE), Cost Benefit Ratio (CBR) dan Profitability Index to measure the hotel’s performance. The result shows that NPV> 0 then investment with NPV Rp. 39.36 billion can be continued safely. The Break event point (BEP) is accepted for 8 years. The Internal Rate of Return (IRR) method is used to analyze the amount of interest that makes the cost of expenditure and income equal to the size of IRR Hotel XYZ 15.87%> 8.5% (interest deposit bank) where IRR> i (interest rate), so investment proposal accepted. The RCR (Revenue Cost Ratio) method is 1.17 in 2012, amounting to 1.20 in 2013 and amounting to 1.38 in 2014 which explains that R / C> 1 is profitable after the project. The ROI (Return on Investment) was explained that there was an increase in the ability of Hotels in obtaining operating profit from invested capital in all assets. ROE (Return on Equity)  explained that there was an increase in the ability of XYZ Hotels to obtain net income from paid-up capital. The Profitability Index (PI) method of 1.656> 1 then the building renovation of the hotel can be continued and profitable.

## ANALISA  INVESTASI KEUANGAN DAN PENGARUHNYA TERHA- DAP KINERJA PERUSAHAAN SEKTOR PERHOTELAN

## Taufik Hidayat
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi dan Bisnis Perdana Mandiri (STIEB) Purwakarta, Indonesia mercy_thidayat@yahoo.com
Keywords: Break Event Point (BEP), Internal Rate of Return (IRR), Revenue Cost Ratio (RCR), Return On Investment (ROI), Return On Equity (ROE), Cost Benefit Ratio (CBR) dan Profitability Index ABSTRACT

## I.1. LATAR BELAKANG PENELITIAN
P rovinsi Banten merupakan salah satu provinsi dengan potensi pariwisata yang paling lengkap. Memiliki keindahan alam yang mempesona baik pegunungan, laut (Dinas Pariwisata Daerah Provinsi Banten Tahun 2013).
Pemerintah Kota Cilegon dalam mendukung kepariwisataan dan keperluan bisnis diperlukan sarana akomodasi yang cukup representatif untuk melayani kebutuhan penginapan bagi wisatawan dan pelaku bisnis.
Hasil survey Hotel tahun 2013 oleh BPS Kota Cilegon, jumlah tamu yang menggunakan fasilitas Hotel berbintang sebanyak 60.266 orang sedangkan 37.388 orang menggunakan fasilitas Hotel non bintang. Laju pertumbuhan subsektor Hotel tahun 2013 mengalami peningkatan yang cukup berarti sebesar 4,33 persen, lebih rendah dari tahun sebelumnya sebesar 4,39 persen. Kondisi ini didukung dengan peningkatan sektor industri menengah dan besar sebanyak 77 perusahaan yang menjadi primadona perekonomian Kota Cilegon.
Gambar 1. Pertumbuhan Ekonomi 4 Kota / Kabupaten Banten Sumber : BPS Kota Cilegon
Pertumbuhan ekonomi Kota Cilegon tahun 2013 naik sebesar 5,93 persen tertinggi ke empat setelah Kota Tangerang (8,48 persen), Kota Serang (6,91 persen) dan Kabupaten Tangerang (6,11 persen) (Laporan Bank Indonesia (BI) soal
properti komersial, 2012)
Informasi di atas dapat memberikan gambaran market share Hotel XYZ Banten tahun 2013 terhadap Hotel Berbintang di Kota Cilegon akan mengalami peningkatan pada kisaran 5,93% dengan adanya pertumbuhan ekonomi Kota Cilegon dan bertambahnya Penanaman Modal Asing.

## Gambar 1. Investasi Asing di Kota Cilegon
Data menurut BKPM terdapat kenaikan investasi penanaman modal asing di Cilegon pada Kwartal 1 tahun 2012 sebesar Rp. 555,8 Milyar mengalami kenaikan di tahun 2013 menjadi Rp.1.109 Milyar, Kwartal 2 tahun 2012 sebesar Rp. 842 Milyar mengalami kenaikan di tahun 2013 menjadi Rp. 1.264 Milyar, Kwartal 3 tahun 2012 sebesar Rp. 418,7 Milyar mengalami kenaikan di tahun 2013 menjadi Rp. 555 Milyar dan Kwartal 4 tahun 2012 sebesar Rp.899,8 Milyar.
Kelangsungan hidup sebuah hotel sangat tergantung dari apakah pendapatan tahunan dapat menutup pengeluaran tahunan. Pendapatan utama hotel berbeda antara hotel yang satu dengan hotel lainnya. Perbedaan pendapatan ini disebabkan oleh banyaknya variable dan besar rata-rata tiap variabel tersebut untuk digunakan untuk perencanaan investasi.
Berdasarkan uraian tersebut maka peneliti akan melakukan analisis lebih mendalam tentang sejauh mana investasi yang telah dilakukan memberikan kontribusi terhadap profitabilitas Hotel XYZ Banten
yang akan diubah kapasitasnya menjadi bintang empat. Analisis lebih jauh akan menggunakan metode Break Event Point (BEP), Internal  Rate  of  Return (IRR), Revenue  Cost  Ratio (RCR), Return  On Investment (ROI), Tingkat Pengembalian Modal Sendiri ( Return On Equity ), Cost Benefit  Ratio (CBR) dan Profitability Index.
Penelitian berfokus kepada analisis kelayakan pengembangan investasi Hotel XYZ yang telah dilakukan dalam mengantisipasi naiknya kebutuhan kamar hotel di Kota Cilegon terkait dengan berkembangnya industri dan banyak masuknya Investor asing sejak awal tahun 2012 (www.bi.go.id Kajian Ekonomi Regional Provinsi Banten 2013)
II. TINJAUAN PUSTAKA II.1. PENGERTIAN MANAJEMEN
Secara etimologi kata manajemen berasal dari Bahasa Perancis Kuno management, yang berarti seni melaksanakan dan mengatur. Pengertian secara terminologi para  pakar  mendefinisikan  manajemen secara beragam, diantaranya: Wijayanti (2008:1) menyebutkan menurut Follet manajemen sebagai seni dalam menyelesaikan pekerjaan melalui orang lain.
II.2. FUNGSI-FUNGSI MANAJERIAL Menurut Terry (2010:9), fungsi manajemen dapat dibagi menjadi Empat bagian, yakni perencanaan ( planning ), pengorganisasian
( organizing ), pelaksanaan ( actuating ), dan pengawasan ( controlling ) :
1. Perencanaan ( Planning )
Perencanaan ( Planning ) ialah penetapan pekerjaan yang harus dilaksanakan oleh kelompok untuk mencapai tujuan yang digariskan. Planning mencakup kegiatan pengambilan keputusan, karena termasuk dalam pemilihan alternatif-alternatif keputusan.

## 2. Pengorganisasian ( Organizing )
Pengorganisasian dilakukan untuk menghimpun dan mengatur semua sumber-sumber yang diperlukan termasuk manusia, sehingga pekerjaan yang dikehendaki dapat dilaksanakan dengan berhasil.
3. Pelaksanaan ( Actuating )
Pelaksanaan merupakan usaha menggerakkan anggota-anggota kelompok sedemikian rupa, hingga mereka berkeinginan dan berusaha untuk mencapai tujuan yang telah direncanakan bersama. Terry (1993:62).
4. Pengawasan ( Controlling )
Pengawasan ( controlling ) adalah penemuan dan penerapan cara dan alat utk menjamin bahwa rencana telah dilaksanakan sesuai dengan rencana yang telah ditetapkan.

## II.3. PENGERTIAN MANAJEMEN KEUANGAN
Manajemen keuangan merupakan manajemen terhadap fungsi-fungsi keuangan. Sutrisno (2009:5) menjelaskan fungsi-fungsi keuangan tersebut meliputi : (1) bagaimana memperoleh dana ( raising of fund ) (2) bagaimana menggunakan dana tersebut ( allocation of fund ). Manajer Keuangan berkepentingan dengan penentuan jumlah aktiva yang layak dari investasi pada berbagai aktiva dan pemilihan sumber-sumber dana untuk membelanjai aktiva tersebut.
Pengelolaan terhadap manajemen keuangan merupakan tugas dan tanggungjawab Manajer Keuangan. Tugas pokok manajemen keuangan antara lain meliputi :
1. Keputusan tentang investasi ( investment decisions )
2. Keputusan pembiayaan ( financing
decisions )
3. Pembagian dividen suatu perusahaan ( dividend decisions ).
Berdasarkan uraian tersebut di atas maka peneliti menyimpulkan bahwa manajemen keuangan merupakan pengelolaan keuangan yang dimulai dari perencanaan (perolehan sumber dana), pengorganisasian dana, penggunaan dana dan pengontrolan dana agar dana dapat  digunakan  seefisien  mungkin  dan tepat sasaran untuk melakukan investasi pengembangan perusahaan.

## II.4. FUNGSI DAN TUJUAN MANAJEMEN KEUANGAN
Menurut Fahmi (2012:2) ilmu manajemen keuangan berfungsi sebagai pedoman bagi manajer perusahaan dalam setiap pengambilan keputusan yang dilakukan. Hal ini berarti seorang manajer keuangan boleh melakukan terobosan dan kreatifitas berfikir  namun  tetap  menggunakan kaidah-kaidah yang berlaku dalam ilmu manajemen keuangan.
Ada beberapa tujuan dari manajemen keuangan menurut Fahmi (2012:2) yaitu :
1. Memaksimumkan nilai perusahaan.
2. Menjaga  stabilitas  finansial  dalam keadaan yang selalu terkendali.
3. Memperkecil risiko perusahaan dimasa sekarang dan yang akan datang.

## II.5. PENGERTIAN BISNIS HOTEL
Menurut Surat Keputusan Menteri Pariwisata, Pos dan Telekomunikasi No: KM 34/HK 103/MPPT-87. Hotel adalah suatu jenis akomodasi yang mempergunakan sebagian atau seluruh bangunan untuk menyediakan jasa pelayanan penginapan, makanan dan minuman serta jasa lainnya bagi umum, yang dikelola secara komersial serta
memenuhi ketentuan persyaratan yang ditetapkan dalam keputusan pemerintah.
Kriteria  klasifikasi  hotel  di  Indonesia secara resmi dikeluarkan oleh Dirjen Pariwisata dengan SK: Kep-22/U/VI/78. Surat keputusan ini hotel dengan klasifikasi berbintang dapat digolongkan menjadi lima kelas. Penggolongan ini disesuaikan dengan syarat-syarat tertentu yang harus dipenuhi, terutama berhubungan dengan persyaratan umum mengenai keadaan kamar suatu hotel.
Manajemen Hotel dalam melaksanakan tugas operasional harian dan pengambilan keputusan memerlukan data dan informasi keuangan. Keputusan operasional akan lebih bermutu bila didasarkan atas informasi yang baik. Manajer harus mampu memanfaatkan informasi keuangan untuk mengambil keputusan seperti pengendalian harga pokok makanan dan minuman agar sesuai standar yang ditentukan, mengendalikan biaya variabel produk agar tidak merugi, mengendalikan biaya agar sesuai anggaran dan merencanakan anggaran modal untuk menunjang keberhasilan operasional Hotel.
Tehnik mengelola dalam menetapkan tarif kamar oleh Manajer Hotel akan sangat berpengaruh terhadap tingkat penjualan dan mencapai laba yang diharapkan maupun yang telah dianggarkan Manajemen Hotel.

## II.6. PENELITIAN TERDAHULU

## II. 6 . PENELITIAN TERDAHULU
Tabel 1 . Penelitian Sebelumnya No Peneliti, Tahun Judul Penelitian Variabel Penelitian Hasil Penelitian 1. Natalia  Christanti  dan  Linda Ariany Mahastanti, 2011
Jurna l  Manajemen  Teori  dan Terapan | Tahun 4 , No. 3 , Desember 2011 , halaman 37 – 51 Faktor-Faktor Yang Dipertimbangkan Investor Dalam Melakukan Investasi Neutral Information dan Accounting Information masing-masing memiliki 6 indikator , Self Image/Firm- Ima ge Coincidence memiliki 5 indikator ,  Classic dan Social Relevance ada 4 indikator , Advocate Recommendation terdapat 3 indikator , Personal Financial  Need memiliki 5 indikator. Faktor yang banyak dipertimbangkan investor dalam melakukan investasi adalah Neutral  Information , Accounting Information, dan aspek demografi juga mempengaruhi keputusan investasi investor. Jadi hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian- penelitian sebelumnya yang dilakukan di negara lain. Investor di Indonesia dalam melakukan investasi berdasarkan Economic Factor .

## 2. Agin Abduh Khaer dan
Christiono Utomo, JURNAL TEKNIK ITS Vol. 1 , No. 1 , (Sept. 2012 ) ISSN: 2301 - 9271 , halaman 93 - 96 . Pengaruh Tingkat Hunian pada Keputusan Investasi Proyek Hotel Santika Gubeng Surabaya Net Present Value, Interest Rate of Return 1) Metode yang paling cocok adalah metode rata-rata Bergerak dan setelahanalisis, okupansi mengalami penurunan 2%  dan masih di atas 40% 2) Analisis Investasi dengan asumsi MARR 12%, pinjaman 40% dari nilai investasi dan bunga  pinjaman 13%
memiliki NPV sebesar Rp. 47.748.182.982,00- dan IRR sebesar 16% sehingga pembangunan Hotel Santika ini dikatakan layak. 3) NPV=0 terjadi pada okupansi 28% (okupansi – 14,424%).Apabila penambahan hotel di Surabaya sebanyak 11
Beberapa pendekatan yang digunakan dalam melakukan analisis investasi bidang perhotelan ini meliputi :
1. Profitability Indeks (PI)
Metode Profitability Indeks adalah menghitung melalui perbandingan antara nilai sekarang ( present value ) dari rencana-rencana penerimaan khas bersih dimasa yang akan datang dengan nilai sekarang ( present value ) dari investasi yang telah dilaksanakan. Keuntungan menggunakan metode ini adalah:
�1.  Memperhitungkan  nilai  waktu  dari pada uang ( time value of money )
�2.  Menetukan  terlebih  dahulu  tingkat bunga yang akan digunakan.
2.  Metode  Nilai  Sekarang  Netto  ( Net Present Value )
Metode ini dikenal sebagai metoda Present  Worth (Nilai Sekarang) dan digunakan untuk menentukan apakah suatu rencana mempunyai keuntungan dalam periode waktu analisis. Hal ini dihitung dari Present Worth af the Revenue (PWR), dan Present  Worth  of  the  Cost (PWC). Aliran kas proyek yang dikaji meliputi keseluruhan, yaitu biaya modal, operasional, produksi, pemeliharaan,dan pengeluaran lain – lain.
NPV = PWR – PWC
NPV = nilai sekarang netto PWR = nilai sekarang dari pendapatan PWC = nilai sekarang dari biaya / pengeluaran
Kriteria keputusan untuk mengetahui layak atau tidaknya suatu investasi dalam metode NPV, yaitu jika :
NPV > 0, usulan investasi diterima (menguntungkan)
NPV < 0, usulan invesiasi ditolak (tidak menguntungkan)
NPV = 0, nilai investasi sama walau usulan investasi diterima maupun ditolak
3. Metode Revenue Cost Ratio (RCR)
Metode ini menganalisis suatu proyek dengan membandingkan nilai revenue terhadap nilai cost . Rumus untuk menghitung RCR adalah :

## RCR =      PWR PWC
Ada tiga kemungkinan nilai R/C yang terjadi, yaitu:
�1.  Bila nilai R/C < 1, proyek tidak layak dijalankan
�2.  Bila  nilai  R/C  =  1,  proyek  marginal ( marginal project )
�3.  Bila  nilai  R/C  >  I,  proyek  layak dijalankan
4. Metode Arus Pengembalian Internal
( Internal Rate of Return )
Metode Tingkat Pengembalian/ Internal Rate  of  Return  Method (IRR) menurut Robert J. Kodoatie (1994) adalah besarnya tingkat bunga yang menjadikan biaya pengeluaran dan pemasukan sama besarnya. Logika sederhananya menjelaskan bahwa investasi dikatakan menguntungkan jika tingkat bunga ini lebih besar dari tingkat bunga yang relevan. Metoda ini digunakan untuk memperoleh suatu tingkat bunga dimana nilai pengeluaran sekarang bersih (NPV) adalah nol.
NPV (0)  =   PWR-PWC-I pada i = ?
NPV       =   nilai sekarang netto
PWR       =   nilai sekarang dari pendapatan
PWC       =   nilai sekarang dari   biaya/ pengeluaran I =   biaya investasi setelah konstruksi. Kriteria keputusan untuk mengetahui layak atau tidaknya suatu investasi dalam metode IRR jika :
IRR > MARR ( Minimum Attractive Rate of Return ), usulan investasi diterima.
MARR ( Minimum  Attractive  Rate  of Return ) merupakan tingkat pengembalian minimum yang diinginkan oleh investor. Dalam menentukan ini MARR, ada tiga hal yang paling sering dipertimbangkan, antara lain:
1.  Biaya peminjaman uang
2. Biaya modal, merupakan biaya gabungan dari keseluruhan komponen – komponen modal perusahaan.
3. Opportunity  cost , menunjukan biaya kesempatan yang hilang atau tingkat pengembalian yang didapatkan dari proyek investasi terbaik yang pernah ditolak.
Nilai MARR seharusnya sama besar dengan nilai tertinggi dari ketiga nilai diatas. Proyek dianggap layak jika nilai IRR lebih besar dari nilai MARR. Demikian pula sebaliknya proyek dianggap tidak layak untuk dilaksanakan jika nilai IRR yang dihasilkan proyek tersebut lebih kecil dari nilai MARR yang diharapkan investor.
�5.  Tingkat  Pengembalian  Investasi (ROI)
Pengembalian tingkat investasi return on investmen (ROI) dibedakan antara ROI sebelum pajak (ROI before tax ) dan ROI setelah pajak (ROI after  tax ). (Jimmy.S Juwana, 2005)
a). Return On Investment (ROI) sebelum Pajak :
Sebelum pinjaman lunas, yaitu tahun 1 sampai tahun ke 10
Laba sebelum pajak ditambah depresiasi :
Lb = pendapatan – biaya bunga pinjaman – biaya operasional – biaya asuransi.
Laba setelah pajak ditambah depresiasi :
La = Pendapatan – biaya operasioanal – biaya asuransi – pajak
6.  Metode  Rasio  Biaya  Manfaat  ( Cost Benefit Analysis )
Metode ini memperhitungkan biaya serta manfaat yang akan diperoleh dari pelaksanaan suatu program. Dalam analisis manfaat ( benefit ) dan biaya ( cost ) perhitungan manfaat serta biaya ini merupakan satu kesatuan yang tidak dapat dipisahkan. Metode ini mempunyai banyak bidang penerapan. Salah satu bidang penerapan yang umum menggunakan rasio ini adalah dalam bidang investasi. Metode ini mempunyai penekanan dalam perhitungan tingkat keuntungan/ kerugian suatu program atau suatu rencana dengan mempertimbangkan biaya yang akan dikeluarkan serta manfaat yang akan dicapai.
Penerapan analisis ini banyak digunakan oleh para investor dalam upaya mengembangkan bisnisnya. Terkait dengan hal ini maka analisis manfaat dan biaya dalam pengembangan investasi hanya didasarkan pada rasio tingkat keuntungan dan biaya yang akan dikeluarkan atau dalam kata lain penekanan yang digunakan adalah pada rasio keuangan ( financial ).
Analisis biaya manfaat ( Cost  Benefit Analysis ), kadang-kadang disebut analisis manfaat biaya ( Cost  Benefit  Analysis ), adalah proses sistematis untuk menghitung
dan membandingkan manfaat dan biaya dari proyek untuk dua tujuan:
�1.  Untuk  menentukan  apakah  itu  adalah investasi yang sehat (pembenaran/ kelayakan).
�2.  Untuk
melihat bagaimana membandingkan dengan proyek- proyek alternatif (peringkat/ prioritas tugas). Ini melibatkan membandingkan biaya total diharapkan setiap pilihan terhadap manfaat yang diharapkan total, untuk melihat apakah manfaatnya lebih besar daripada biaya, dan seberapa banyak.
Metode-metode untuk menganalisis manfaat dan biaya suatu proyek yaitu Metode payback  period (PP), Metode Present  Value (NPV), Internal  Rate  of Return (IRR) dan perbandingan manfaat biaya ( cost benefit ratio ).
Metode menghitung perbandingan antara manfaat ( benefit ) terhadap biaya ( cost ) dalam suatu proyek investasi. Pada proyek-proyek swasta, keuntungan ( benefit ) umumnya berupa pandapatan minus diluar biaya pertama. Misalnya untuk operasi dan produksi sedangkan biaya ( cost ) adalah biaya pertama. Adapun rumus yang digunakan adalah:
BCR   =  PWC
PWB
BCR   =  perbandingan manfaat terhadap biaya ( benefit cost ratio )
PWB  = Present Worth of Benefit atau nilai sekarang benefit
PWC   = Present Worth of Cost .

## III. METODOLOGI PENELITIAN
Sampel dalam penelitian ini adalah Hotel XYZ Cilegon di Provinsi Banten. Metode analisis untuk mengukur besaran pendapatan ( income ), biaya variabel
operasional ( operational variable cost ), biaya langsung operasional ( operational fixed  cost ), biaya pemasaran ( marketing cost ) serta keuntungan sebelum pajak ( nett profit  before  tax ) yang digunakan untuk menganalisis Laporan Keuangan selama 3 tahun terakhir,  sedangkan untuk analisis pendapatan - pengeluaran ( revenue - cost ratio ). Metode yang dilakukan berupa metode kualitatif (wawancara, sampling dan observasi) di Hotel XYZ Banten.

## III.1. PARAMETER PENELITIAN
Metode yang akan dijadikan parameter kelayakan sebuah investasi Hotel meliputi :
1. Net Present Value (NPV),
2. Break Event Point (BEP)
3. Internal Rate of Return (IRR),
4. Revenue Cost Ratio (RCR),
5. Return On Investment (ROI),
6. Tingkat pengembalian modal sendiri ( Return On Equity ).
7. Benefit Cost Ratio (CBR)
8. Profitability Index (PI)

## Sebagai pelengkap metode penelitian,
penggunaan analisis sensitifitas diterapkan dengan variabel Tingkat Penghuni Kamar (TPK), suka bunga (i), dan Investasi Total (I). Variabel di atas akan mengalami perubahan sebesar –30% hingga + 30% dari nilai awal, kemudian dilakukan pengamatan terhadap parameter pengukur yang ada. Jika suatu perubahan kecil variabel dapat merubah secara drastis nilai parameter pengukur kelayakan maka dikatakan variabel tersebut sangat sensitif terhadap parameter. Berbanding sebaliknya, jika perubahan drastis pada variabel hanya berpengaruh sedikit pada parameter kelayakan maka dikatakan variabel tersebut relatif insensitif.

## III.2. TEKNIK PENGUMPULAN DATA
Pengumpulan data sekunder diperoleh dengan cara mengadakan wawancara langsung, observasi dan sampling di Hotel “XYZ”, PHRI Provinsi Banten, Dinas Budaya dan Dinas Budaya dan Pariwisata Kota Cilegon.

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
IV.1. LAPORAN KEUANGAN

## HOTEL XYZ
Tabel 3. Neraca XYZ hotel
Catatan : Penulis hanya mendapatkan Laporan Laba (Rugi) 2 tahun terakhir
Tabel 4.  Laporan Laba (rugi) XYZ Hotel

## IV.2. KENAIKAN KEUNTUNGAN (PROFIT)
Laporan Keuangan XYZ Hotel 2012- 2014 diperoleh data bahwa penambahan pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf View” sebesar Rp. 60 milyar mendapat dukungan dana dari Hutang Bank sebesar Rp.  7.617.760.000 (Jangka Pendek) tahun 2013 dan penambahan sebesar Rp. 1.001.210.000 tahun 2014 dan Rp. 21.241.731.967 (Jangka Panjang) tahun 2013.
Gambar 2. Keuntungan (Profit) XYZ Hotel Penambahan jumlah kamar dan restaurant memberikan kontribusi kenaikan laba bersih Hotel XYZ tahun 2013 sebesar Rp.
6.498.101.832 setara dengan kenaikan 182,5% dari laba bersih tahun 2012. Terlihat di Laporan Keuangan bahwa terjadi sedikit penurunan laba bersih di tahun 2014 sebesar Rp. 1.302.315.163 setara dengan penurunan 12,95% dari laba bersih tahun 2013.

## IV.3. ANALISA PENGARUH INVESTASI HOTEL

## IV.3.1 KENAIKAN TINGKAT HUNIAN KAMAR
Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya peningkatan tingkat hunian 105.193 kamar tahun 2013 dan 114.496 kamar tahun 2014.
Gambar 3. Tingkat Hunian XYZ Hotel

## IV.3.2. PERUBAHAN TARIF SEWA KAMAR
Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya perubahan kenaikan rata-rata tarif sewa kamar Rp. 525.000 tahun 2012, Rp. 637.519 dan tahun 2013, Rp. 756.689,-.
Gambar 4 Rata-rata Tarif  Sewa Kamar Hasil analisis dari Laporan Keuangan 3 tahun terakhir terlihat bahwa Hotel XYZ menerapkan tarif dengan tarif pesaing dan kemudian melakukan diferensiasi pada faktor-faktor seperti: lokasi, suasana, dan faktor non tarif lainnya. Tarif pesaing ini cenderung akan menjamin tidak
adanya rate-cutting yang menyebabkan penurunan laba dengan kata lain terdapat stabilitas pasar.

## IV.3.3. KENAIKAN PENDAPATAN

## ( REVENUE )
Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012–2014 memperlihatkan adanya peningkatan tingkat hunian dan perubahan naiknya rata-rata tarif sewa kamar berakibat secara otomatis terdapat kenaikan pendapatan ( revenue ).
Tabel 5. Pendapatan Hotel XYZ
Kenaikan pendapatan ( revenue ) tahun 2013 sebesar Rp. 34,47 milyar  (139,68 %) dan tahun 2014 kenaikan sebear Rp.
(131,55 %) dibandingkan periode Laporan Keuangan tahun 2012.
Gambar 5. Pendapatan (Revenue) Hotel XYZ

## I V.3.4. KENAIKAN KEMAMPUAN PENGEMBALIAN INVESTASI
Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya peningkatan tingkat hunian dan perubahan naiknya rata-rata tarif sewa kamar berakibat secara otomatis terdapat kenaikan pendapatan ( revenue ) yang menjadikan adanya peningkatan kemampuan pengembalian investasi diatas kenaikan suku bunga pinjaman Bank. Hal ini dapat terlihat di Laporan Keuangan bahwa Pihak Hotel XYZ telah melakukan pengembalian Hutang Jangka Panjang nya sebesar Rp. 8,53 milyar (40,18%) di tahun 2014.

## IV.3.5. PERHITUNGAN RASIO INVESTASI HOTEL
Berdasarkan analisis Laporan keuangan Hotel XYZ tahun 2012-2014 dapat dilakukan perhitungan dengan beberapa pendekatan metode dan rasio investasi.
1. Perhitungan Net Present Value (NPV)
Net Present Value (NPV) banyak digunakan dalam melakukan analisis keuangan khususnya untuk mengidentifikasi apakah suatu rencana investasi yang dilakukan memberikan dampak keuntungan dalam periode waktu analisis. Hal ini dihitung dari Present Worth of the Revenue (PWR), dan Present Worth of the Cost (PWC).
NPV = ∑ AT / (1 + k)1
Investasi Pembangunan Tower dan restaurant sebesar Rp. 60 milyar
Perhitungan NPV :
Waktu 8 tahun (estimasi pengembalian investasi)
Tingkat bunga ( interest rate ) sebesar 12%
Pendapatan ( revenue ) yang diharapkan sebesar Rp. 20 milyar setiap tahun.
PV dari proceeds :  4,968 x Rp 20.000.000.000
=  Rp. 99, 36 Milyar
PV dari outlays    :  Rp. 60 milyar
(invetasi Hotel).
NPV : Rp. 99,36 Milyar –
Rp. 60 Milyar
=  Rp. 39,36 milyar
NPV > 0 maka investasi dengan NPV Rp. 39,36 milyar dapat dilanjutkan / diterima

## 2. Break Event Point (BEP)
Tabel 6. Analisis BEP Hotel XYZ
Berdasarkan Analisis Laporan Keuangan Hotel XYZ tahun 2012-2014 dengan melakukan pendekatan Break Event Point (BEP) maka Hotel XYZ dapat melakukan pengembalian investasinya selama :
Investasi yang telah dilakukan Rp. 60.000.000.000
Rata-rata keuntungan / tahun Rp.  7.458.691.138

## BEP = 8 TAHUN 16 HARI
Hotel XYZ telah melakukan pengembalian 40% dari pinjaman jangka panjangnya di Bank sebesar Rp. 8,53 milyar (14,23%) di tahun 2014 lebih banyak dari seharusnya hanya Rp, 12,5 milyar (12,5%). Kondisi ini menjelaskan bahwa Hotel XYZ mampu mengembalikan investasinya lebih cepat dari perhitungan BEP ( Break Event Point ).
3. Perhitungan Internal Rate of Return (IRR)
Tabel 7. Analisis IRR Hotel XYZ
Metode Internal  Rate  of  Return (IRR) digunakan untuk menganalisis besarnya tingkat bunga yang menjadikan biaya pengeluaran dan pemasukan sama besarnya IRR Hotel XYZ 15,87 % > 8,5% ( interest  deposit  bank ) dimana IRR > i (suku bunga), sehingga usulan investasi
diterima.

## 4. Metode Revenue Cost Rasio (RCR)

## Tabel 8. Analisis RCR Hotel XYZ
Analisis laporan keuangan Hotel XYZ mengenai RCR ( Revenue  Cost  Rasio ) sebesar 1,17 pada tahun 2012, sebesar 1,20 pada tahun 2013 dan sebesar 1,38 tahun 2014 yang menjelaskan bahwa R/ C>1 menguntungkan setelah proyek pembangunan Tower Hotel dan Restaurant dilaksanakan.
5. Metode Return on Investment (ROI)
Tabel 9. Analisis ROI Hotel XYZ
Analisis laporan keuangan Hotel XYZ mengenai ROI ( Return  on  Investment ) sebesar 5,93% tahun 2012 dan 15,65% tahun 2013 serta 12,67% tahun 2014 yang menjelaskan bahwa terjadi peningkatan kemampuan Hotel XYZ  dalam memperoleh laba operasi dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva setelah proyek pembangunan Tower Hotel dan Restaurant dilaksanakan.
6. Metode Return on Equity (ROE)
Tabel 9. Analisis ROE Hotel XYZ
Analisis laporan keuangan Hotel XYZ mengenai ROE ( Return on Equity ) sebesar 3,51% tahun 2012 dan 12,82% tahun 2013 serta 13,81% tahun 2014 yang menjelaskan bahwa terjadi peningkatan kemampuan
Hotel XYZ  dalam memperoleh laba bersih dari modal yang disetor setelah proyek pembangunan Tower Hotel dan Restaurant dilaksanakan.
7. Cost Benefit Ratio (CBR)
Waktu 8 tahun (estimasi pengembalian investasi). Tingkat bunga ( interest rate ) sebesar 12% Pendapatan ( revenue ) yang diharapkan sebesar Rp. 20 milyar setiap tahun.
PV dari proceeds : 4,968 x Rp 20.000.000.000 = Rp. 99, 36 Milyar PV dari outlays = Rp. 60 milyar (Investasi Hotel) CBR = PV Proceed : PV outlay
= 1,65
CBR  > 1 maka pembangunan Tower
Hotel dan Restaurant “Golf View” dapat diterima / dilanjutkan.
8. Profitabilty Index (PI)
Waktu 8 tahun (estimasi pengembalian investasi). Tingkat bunga ( interest rate ) sebesar 12%. Pendapatan ( revenue ) yang diharapkan sebesar Rp. 20 milyar setiap tahun.
PV dari proceeds : 4,968 x Rp 20.000.000.000 = Rp. 99, 36 Milyar PV dari outlays = Rp. 60 milyar. Profitability Index = Rp. 99.36 Milyar : Rp. 60 Milyar = 1,656 Perhitungan dengan metode Profitability Indeks sebesar 1,656 >1 maka pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf View” dapat dilanjutkan dan menguntungkan.
IV.4. ANALISIS DATA IV.4.1. AKTIVA LANCAR Pada pos aktiva lancar di Laporan Keuangan XYZ Hotel terjadi perubahan
yang cenderung adanya kenaikan aktiva lancar dari tahun 2012 sampai 2013 sebesar 33,08% kemudian di tahun 2014 menurun sebesar 28,58%.

## IV.4.2. AKTIVA TETAP
Tabel 10 Current Asset Neraca Hotel XYZ
Pada pos aktiva tetap terjadi perubahan kenaikan sebesar Rp. 11,25 milyar (33,08%) pada tahun 2013 kemudian di tahun 2014 ada penurunan sebesar Rp. 12,93 milyar (28,58%). Kondisi ini disebabkan adanya peningkatan investasi berupa penambahan Deposito Bank Rp. 10,19 milyar di tahun 2014 serta penurunan jumlah Piutang ( Account Receivable ) Hotel XYZ sebesar Rp. 29,3 Milyar (83,80%) di tahun 2014 atas meningkatkan kinerja mencapai tujuan yang diharapkan.

## IV.4.3. AKTIVA LAINNYA
Tabel 11. Aktiva Tetap Neraca Hotel XYZ
Pada pos aktiva lainnya terjadi penurunan sebesar Rp. 2,98 milyar (3,56%) tahun 2013 dan terjadi penurunan sebesar Rp. 2 milyar (2,53%) di tahun 2014. Kondisi ini disebabkan adanya peningkatan akumulasi penyusutan sebesar Rp. 7,34 milyar di tahun 2013 dan peningkatan jumlah akumulasi penyusutan Hotel XYZ sebesar Rp. 6,35 milyar di tahun 2014 atas meningkatkan pembelian aset yang yang umur penggunaannya di bawah 5 tahun.

## IV.4. KEWAJIBAN LANCAR
Tabel 12.Current Liabitilies Neraca Hotel XYZ
Pada pos kewajiban lancar terdapat kenaikan sebesar Rp. 3,26 milyar (24,78%) tahun 2013 dan terjadi penurunan sebesar Rp. 2,96 milyar (17,97%) di tahun 2014. Kenaikan disebabkan adanya peningkatan biaya yang masih harus dibayar tahun 2013 sebesar Rp. 8,1 milyar  (537,9%) dan peningkatan biaya yang masih harus dibayar tahun 2014 sebesar Rp. 656,73 juta (6,83%).

## IV.5. KEWAJIBAN JANGKA PANJANG
Pada pos kewajiban jangka panjang terdapat kenaikan sebesar Rp. 21,24 milyar di tahun 2013 dan penurunan sebesar Rp. 8,53 milyar di tahun 2014. Kondisi ini memperlihatkan pada tahun 2013 Hotel XYZ melakukan pinjaman investasi ke
Bank sebesar Rp. 21,24 milyar dan dapat melakukan pengembalian ke Bank sebesar Rp. 8,53 milyar (40,18%) di tahun 2014 atas meningkatnya keuntungan dari Hotel.

## IV.6. BIAYA VARIABEL
Tabel 13. Biaya Variabel Laba (Rugi) Hotel XYZ
Pada pos biaya variable terdapat penurunan sebesar Rp. 2,64 milyar (10,6%) di tahun 2014. Kondisi ini disebabkan antara lain adanya penurunan Biaya Perawatan sebesar Rp. 2,23 milyar (47,86%) dan penurunan Biaya Listrik sebesar Rp. 658,86 juta (12,14%).

## IV.7. BIAYA TETAP LANGSUNG
Tabel 14. Biaya Tetap Langsung Laba (Rugi) Hotel XYZ
Pada pos biaya tetap langsung terdapat kenaikan sebesar Rp 957,63 juta (7.18%) di tahun 2014. Kondisi ini disebabkan antara lain adanya kenaikan Biaya Tenaga Kerja sebesar Rp. 761,87 juta (12,12%) dan kenaikan Biaya Perkantoran & Umum sebesar Rp. 108,4 juta (51,21%).

## IV.8. BIAYA ADMINISTRASI & UMUM
Tabel 15. Biaya Adm & Umum Laba (Rugi) Hotel XYZ
Pada pos biaya administrasi & umum terdapat kenaikan sebesar Rp 628,1 juta (10,64%) di tahun 2014. Kondisi ini disebabkan antara lain adanya kenaikan Biaya Tenaga Kerja sebesar Rp. 535,3 juta (11,22%) dan kenaikan Biaya Perkantoran & Umum sebesar Rp. 261,3 juta (44%).

## IV.9. BIAYA PEMASARAN
Tabel 16. Biaya Pemasaran Laba (Rugi) Hotel XYZ
Pada pos biaya pemasaran terdapat kenaikan sebesar Rp 146,38 juta (8,92%) di tahun 2014. Kondisi ini disebabkan antara lain adanya kenaikan Biaya Tenaga Kerja sebesar Rp. 80,4 juta (11,6%) dan kenaikan Biaya Training sebesar Rp. 15,8 juta (100%).

## V. PEMBAHASAN HASIL
PENELITIAN Analisis atas Laporan Keuangan 2012- 2014 terkait dengan kelayakan investasi yang dilakukan telah menjawab permasalahan yang disampaikan di awal yaitu :
�1. Terdapat kenaikan keuntungan ( profit ) mulai tahun 2012 sampai dengan tahun 2014 atas pembangunan Tower Hotel XYZ dan restaurant “Golf View”.
�Penambahan jumlah kamar dan restaurant memberikan kontribusi kenaikan laba bersih Hotel XYZ tahun 2013 sebesar Rp. 6.498.101.832 setara dengan kenaikan 182,5% dari laba bersih tahun 2012.
Terlihat di Laporan Keuangan bahwa terjadi sedikit penurunan laba bersih ( net  profit ) di tahun 2014 sebesar Rp.
1.302.315.163 setara dengan penurunan 12,95% dari laba bersih tahun 2013. Penurunan laba bersih ( net  profit ) tahun 2014 lebih banyak disebabkan penurunan pendapatan ( revenue ) sebesar Rp. 1,36 milyar (2,40%), kenaikan biaya pemasaran 628 juta (10,64%) disebabkan hadirnya beberapa Hotel sekelas di Kota Cilegon yang memberikan potongan harga khusus. Kondisi ini mengakibatkan beberapa corporate customer Hotel XYZ berpindah ke Hotel yang lebih murah dan bangunan baru.
�2.  Pengaruh  investasi  pembangunan Tower Hotel (89 rooms) dan
Restaurant “Golf View” menaikkan tingkat hunian kamar, meningkatnya tarif sewa kamar,  bertambahnya pendapatan ( revenue ), meningkatnya kemampuan Hotel XYZ dalam mengembalikan investasi walaupun adanya kenaikan suku bunga pinjaman Bank.
�3. Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya peningkatan tingkat hunian 105.193 kamar tahun 2013 dan 114.496 kamar tahun 2014.
�4. Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya perubahan kenaikan rata-rata tarif sewa kamar Rp. 525.000 tahun 2012, Rp.
637.519 dan tahun 2013, Rp. 756.689,
5. Kenaikan pendapatan ( revenue ) tahun 2013 sebesar Rp. 34,47 milyar  (139,68
%) dan tahun 2014 kenaikan sebear Rp. (131,55 %) dibandingkan periode Laporan Keuangan tahun 2012.
�6.  Kenaikan  tingkat  hunian,  kenaikan rata-rata tarif sewa kamar dan kenaikan pendapatan ( revenue ) atas sewa kamar menjadikan meningkatnya kemampuan Hotel XYZ dalam mengembalikan investasi walaupun adanya kenaikan suku bunga pinjaman Bank.
�7.Investasi  pembangunan  Tower  Hotel (89 rooms ) dan Restaurant “Golf View” dapat menambah kontribusi keuntungan sesuai Studi Kelayakan Investasi  terhadap  profitabilitas  Hotel XYZ dengan menggunakan metode NPV, BEP, IRR, RCR, ROI, ROE, CBR dan Profitability Index.
� � Analisis  kelayakan  investasi  yang diperhitungkan adalah :
�8.  NPV  =  Rp.  99,36  Milyar  –  Rp.  60 Milyar = Rp. 39,36 milyar
�9.  NPV > 0 maka investasi dengan NPV Rp. 39,36 milyar dapat dilanjutkan / diterima
�10. Break  event  point (BEP) selama 8 TAHUN 16 HARI terhadap ionvestasi yang telah dilakukan,
�11.Metode Internal Rate of Return (IRR) digunakan untuk menganalisis besarnya tingkat bunga yang menjadikan biaya pengeluaran dan pemasukan sama besarnya IRR Hotel XYZ 15,87% > 8,5% ( interest  deposit  bank ) dimana IRR > i (suku bunga), sehingga usulan investasi diterima,
�12.Metode  RCR  ( Revenue Cost  Ratio ) sebesar 1,17 pada tahun 2012, sebesar
1,20 pada tahun 2013 dan sebesar 1,38
tahun 2014 yang menjelaskan bahwa R/C>1 menguntungkan setelah proyek.
�13.Metode  ROI  ( Return  on  Investment ) sebesar 5,93% tahun 2012 dan 15,65% tahun 2013 serta 12,67% tahun 2014 yang menjelaskan bahwa terjadi peningkatan kemampuan Hotel XYZ dalam memperoleh laba operasi dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan aktiva.
�14.Metode  ROE  ( Return  on  Equity ) sebesar 3,51% tahun 2012 dan 12,82% tahun 2013 serta 13,81% tahun 2014 yang menjelaskan bahwa terjadi peningkatan kemampuan Hotel XYZ dalam memperoleh laba bersih dari modal yang disetor.
�15.Perhitungan dengan Metode CBR ( Cost Benefit Ratio ) menyatakan bahwa hasil CBR > 1 maka pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf View” dapat diterima / dilanjutkan. �16.Perhitungan dengan metode Profitability Indeks (PI) sebesar 1,656 >1 maka pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf View” dapat dilanjutkan dan menguntungkan.
Dengan naiknya semua bahan pokok langsung maupun tidak langsung akan berdampak terhadap kenaikan biaya operasional Hotel. Apabila tidak diimbangi dengan kenaikan penjualan ( sales ) kondisi ini dapat berakibat menurunnya keuntungan ( profit ) hotel.

## VI. SIMPULAN DAN REKOMENDASI VI.1. SIMPULAN
Hasil analisis atas kelayakan investasi berupa pembangunan Tower Hotel XYZ dan Restaurant “Golf View” di Hotel XYZ di tahun 2012 berdasarkan Laporan Keuangan 3 tahun terakhir adalah sebagai berikut :
�1.  Terdapat kenaikan keuntungan ( profit )
mulai tahun 2012 sampai dengan tahun 2014. Kenaikan keuntungan bersih ( net  profit ) Hotel XYZ tahun 2013 sebesar Rp. 6.498.101.832 setara dengan kenaikan 182,5% dari laba bersih tahun 2012, terjadi sedikit penurunan laba bersih di tahun 2014 sebesar Rp. 1.302.315.163 setara dengan penurunan 12,95% dari laba bersih tahun 2013.
�2.  Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya peningkatan tingkat hunian 105.193 kamar tahun 2013 dan 114.496 kamar tahun 2014.
�3.  Analisis atas Laporan Keuangan tahun 2012 – 2014 memperlihatkan adanya perubahan kenaikan rata-rata tarif sewa kamar Rp. 525.000 tahun 2012, Rp. 637.519 dan tahun 2013, Rp. 756.689,-
.
�4.  Kenaikan pendapatan ( revenue ) tahun 2013 sebesar Rp. 34,47 milyar  (139,68
%) dan tahun 2014 kenaikan sebear Rp. (131,55 %) dibandingkan periode Laporan Keuangan tahun 2012.
�5.  Adanya  peningkatan  kemampuan pengembalian investasi diatas kenaikan suku bunga pinjaman Bank.
Hal ini dapat terlihat di Laporan Keuangan bahwa Pihak Hotel XYZ telah melakukan pengembalian Hutang jangka Panjang nya sebesar Rp. 8,53 milyar (40,18%) di tahun 2014.
Dari beberapa metode perhitungan rasio dan beberapa pendekatan terkait dengan investasi pembangunan Tower Hotel dan Restaurant yang telah dilakukan terdapat perhitungan dengan metode menjelaskan bahwa invetasi dapat diterima dan dapat dilanjutkan. Analisis kelayakan investasi yang diperhitungkan adalah :
�1.  NPV > 0 maka investasi dengan NPV
Rp. 39,36 milyar dapat dilanjutkan / diterima
�2. Break  event  point (BEP) selama 8 TAHUN 16 HARI,
�3. Internal  Rate  of  Return (IRR) Hotel XYZ 15,87% > 8,5% (interest deposit bank) dimana IRR > i (suku bunga).
�4.  Metode  RCR  ( Revenue Cost Rasio) sebesar 1,17 pada tahun 2012, sebesar 1,20 pada tahun 2013 dan sebesar 1,38 tahun 2014.
�5.  Metode  ROI  (Return  on  Investment) sebesar 5,93% tahun 2012 dan 15,65% tahun 2013 serta 12,67% tahun 2014.
�6.  Metode  ROE  ( Return  on  Equity ) sebesar 3,51% tahun 2012 dan 12,82% tahun 2013 serta 13,81% tahun 2014.
�7.  Perhitungan dengan Metode CBR ( Cost Benefit Ratio ) menyatakan bahwa hasil CBR > 1 maka pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf View” dapat diterima / dilanjutkan.
�8.  Perhitungan dengan metode Profitability Indeks (PI) sebesar 1,656 > 1 maka pembangunan Tower Hotel dan Restaurant “Golf  View” dapat dilanjutkan dan menguntungkan.

## VI.2. REKOMENDASI
Adapun saran yang dapat meningkatkan dan mempertahankan kinerja Hotel yaitu:
�1.  Melakukan efisiensi beberapa fasilitas yang kurang memberikan kontribusi pendapatan ( revenue ) bagi Hotel XYZ.
�2.  Melakukan  perbedaan  yang  lebih menonjol dari Hotel lainnya untuk disampaikan ke customer Hotel yang loyal dengan cara yang lebih tepat sasaran.
�3.  Meningkatkan pelayanan dan kompetensi SDM terkait dengan
pelatihan terbaru agar menciptakan daya saing diantara Hotel lainnya.
�4.  Mempergunakan  lebih  banyak  tenaga muda yang lebih energik sehingga biaya  (cost)  efisien  khususnya  tenaga penjualan (sales) dan pemasaran (marketing) sehingga dapat meningkatkan pendapatan ( revenue ) antara lain dengan tidak hanya bergantung pada penjualan kamar.
�5.  Melakukan  rotasi  maupun  mutasi dalam struktur organisasi dengan tenaga kerja/ karyawan yang kompeten di bidangnya.
�6.  Melakukan  perhitungan  ulang  atas biaya (cost) yang kurang tepat sasaran.
�7.  Penentuan tarif kamar maupun special treatment guna lebih memberikan daya saing khususnya untuk jenis kamar yang kurang memberikan peningkatan pendapatan ( revenue ).
�8.  Melakukan  perhitungan  lebih  detail untuk investasi yang tidak produktif dengan cara alih fungsi ataupun memberi nilai tambah (value added).

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati (2010), Manajemen Keuangan Lanjut. Graha Ilmu, Yogyakarta: Indonesia.
Agin (2012), Pengaruh Tingkat Hunian pada Keputusan Investasi Proyek Hotel Santika Gubeng Surabaya. Jurnal teknik ITS, Vol. 1, No. 1, pp. 93-96.
Christanti (2011), Faktor-Faktor Yang Dipertimbangkan Investor Dalam Melakukan Investasi. Jurnal Manajemen Teori dan Terapan, No. 3,  pp. 37-51.
Darminto (2005), Analisis Laporan Keuangan Hotel. Andi, Yogyakarta: Indonesia.
Fahmi (2012), Analisis laporan Keuangan (Cetakan ke-2). Alfabeta, Bandung: Indonesia.
Fayol (2012), Industri dan Manajemen Umum (Terj. Winardi). Sir Issac and Son, London: UK.
Ficka (2012), Analisis Kelayakan Finansial Usaha Penangkapan Ikan Menggunakan Panah Dan Bubu Dasar Di Perairan Karimunjawa, Journal of Fisheries Resources Utilization Management and Technology, Vol. 1, No. 1, pp. 22-31.
Gitosudarmo (2012), Manajemen Keuangan. (Edisi-4). BPFE, Yogyakarta: Indonesia
Husnan (2000), Manajemen Keuangan: Teori dan Penerapan (Keputusan Jangka Panjang). Jilid 1 dan 2. (Edisi ke-4), BPFE, Yogyakarta: Indonesia.
Husnan (2010), Studi Kelayakan Proyek (Edisi Ke-4). UPP STIM YKPN, Yogyakarta: Indonesia.
Ibrahim (2009), Studi Kelayakan Bisnis (Edisi Revisi). PT. Rineka Cipta, Jakarta: Indonesia.
Ibrahim (2009), Studi Kelayakan Bisnis. PT Rineka Cipta, Jakarta: Indonesia.
Indonesia. Keputusan Menteri Kebudayaan dan Pariwisata No. KM 3/HK 001/MKP 02: Penggolongan kelas hotel. Semarang: Kementerian Kebudayaan dan Pariwisata, 2002.
Imam (2013), Manajemen Proyek (Edisi Ke-2). Erlangga, Jakarta: Indonesia.
Johan (2011), Studi Kelayakan Pengembangan Bisnis. Graha Ilmu, Yogyakarta: Indonesia.
Kasmir (2010) Studi Kelayakan Bisnis. Kencana Prenada Media Grup, Jakarta: Indonesia.

## Mamduh (2009), Analisis Laporan
Keuangan. UPP AMP YKPN, Yogyakarta: Indonesia.
Musgrove (2010), Public Finance in Theory and Practice. Mc Graw Hill, New York: USA.
Ofianto  (2014),  Analisis  Investasi  pada Proyek Pembangunan Apartemen Bale Hinggil Surabaya. Jurnal Teknik POM ITS, Vol. 3, No.1, pp. 41-46.
Putra (2013), Analisis Pembiayaan Investasi Proyek Apartemen Kertajaya. Jurnal Teknik ITS, Vol.2, No. 1.
Sartono, Agus (2008), Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi, BPFE, Yogyakarta: Indonesia.
Steven (2013), Analisis Biaya Investasi Pada Perumahan Griya Paniki Indah. Jurnal Sipil Statik Vol.1 No.5, pp. 377- 381.
Subagyo, Ahmad (2007), Studi Kelayakan. Elex Media Komputindo, Jakarta: Indonesia.
Sulisyanto (2011), Studi Kelayakan Bisnis. Andi, Yogyakarta: Indonesia.
Suratman (2010), Studi Kelayakan Proyek, Teknik dan Prosedur Penyusunan Pelaporan. J&J Learning, Yogyakarta: Indonesia.
Sutrisno (2009), Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Ekonisia Fakultas Ekonomi UII, Yogyakarta: Indonesia.
Terry (2009), Dasar-Dasar Manajemen (Terj. Ticoalu) (Cetakan ke-11). Bumi Aksara, Jakarta: Indonesia.
Wijayanti (2008), Manajemen. Mitra Cendekia Press, Yogyakarta: Indonesia.
Wiyasha (2007), Akuntansi Manajemen untuk Hotel dan Restoran. Andi, Yogyakarta: Indonesia.