## ANALISIS KEMAMPUAN KUALITAS AUDITOR MEMODERASI PENGARUH KINERJA KEUANGAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
EVANGELISTA 1 , Sugi SUHARTONO 2
1,2 Program Studi Akuntansi, Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie, Jl. Yos Sudarso Kav 87, Sunter Jakarta 14350, Indonesia. Email: lista.0828@gmail.com , sugi.suhartono@kwikkiangie.ac.id
Article Info Abstract Article History: Submission : 29-11-2023 Revised : 5-12-2023 Accepted : 6-12-2023
The  long-term  goal  of  a  company  is  to  increase  the  value  of  the company. If the company’s financialperformance increases, the value of the company will also increase and vice versa. However, in reality, financial performance does not always move in tandem with company value. As happened in several state-owned companies. This study aims to determine the effect of financial performance on firm value which will then be moderated by auditor quality The objects of this research are 21 non-financial BUMN companies listed on the Indonesia Stock Exchange  for  the  2018-2021 period.  The  sampling  technique  in  this study was purposive sampling. Data testing carried out in this study was  descriptive  analysis  test,  pooling  test,  classic  assumption  test, regression  analysis  test  with  Moderated  Regression  Analysis  and hypothesis testing with SPSS version 26 program. The rusults of the research  it  was  concluded  that  profitability  has  a  positive  effect  on firm  value.  Liquidity  has  a  negative  effect  on  firm  value.  Solvability has no effect on firm value. Auditor quality is not able to strengthen the positive effect of profitability on firm value. Auditor quality is not able to strengthen the negative effect of liquidity and solvency on firm value.
Keywords: firm value, profitability, liquidity, solvency, auditor quality

## Citation:
Evangelista, & Suhartono, S. (2023). Kemampuan Kualitas Auditor Memoderasi Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 13 (1), 1-13.
DOI https://doi.org/10.46806/ja.v13i1.1043

## URL:
https://jurnal.kwikkiangie.ac.id/index.php/JA/arti cle/view/1043
This work is licensed under Attribution-NonCommercial-ShareAlike 4.0 International.To view a copy of this license, visit http://creativecommons.org/licenses/by-nc-sa/4.0/

## 1. Pendahuluan
Suatu  perusahaan  yang  didirikan  umumnya  memiliki  tujuan  jangka  pendek  dan  jangka  panjang. Menurut  Oktaviarni  (2019),  memaksimalkan  laba  perusahaan  merupakan  tujuan jangka  pendek  perusahaan dan  dapat  dicapai  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang  ada  di  perusahaan  secara  efektif,  sedangkan mempertahankan kelangsungan usaha dan meningkatkan nilai perusahaan merupakan tujuan jangka panjang suatu perusahaan. Menurut Latief (2022), nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayarkan oleh investor jika perusahaan menjual saham perusahaannya di pasar modal. Semakin tinggi nilai perusahaan maka semakin tinggi  pula  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Jadi  nilai  perusahaan  adalah  pandangan  investor  terhadap keberhasilan kinerja perusahaan yang berkaitan dengan harga saham yang bersedia atau sanggup dibayarkan oleh investor untuk perusahaan yang bersangkutan. Nilai perusahaan juga dapat menunjukkan kemakmuran para pemegang saham dalam suatu perusahaan. Jika nilai perusahaan tinggi maka hal ini menunjukkan bahwa kemakmuran atau kesejahteraaan pemegang saham juga tinggi.
Menurut Rachman dan Priyadi (2022), harga saham mempunyai keterkaitan dengan nilai perusahaan, jika  harga  saham  suatu  perusahaan  tinggi  maka  nilai  perusahaan  juga  ikut  tinggi.  Menurut  Marceline  dan Harsono (2017), salah satu indikator untuk menilai kinerja perusahaan dilihat dari harga saham perusahaan tersebut. Jadi nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh harga saham perusahaan di pasar modal, apabila harga saham suatu perusahaan di pasar modal dalam keadaan stabil dan terus menerus mengalami kenaikan dalam jangka panjang dapat diartikan bahwa perusahaan tersebut mengalami pertumbuhan terus-menerus. Kinerja merupakan  kemampuan  yang  ditunjukkan  perusahaan  dengan  adanya  hasil  dari kerja  pada  periode tertentu dengan mengacu pada standar yang telah ditetapkan. Kinerja perusahaan akan selalu dikaitkan dengan kinerja keuangannya. Kinerja keuangan perusahaan akan mempengaruhi nilai perusahaan, apabila kinerja keuangan
perusahaan baik maka nilai perusahaan akan tinggi, dan sebaliknya jika kinerja keuangan rendah maka nilai perusahaan juga akan rendah. Maka dapat dikatakan bahwa nilai perusahaan menjadi faktor penting sebelum calon investor berinvestasi karena mencerminkan kinerja suatu perusahaan.
Sehingga dapat dikatakan bahwa kinerja keuangan perusahaan beriringan dengan nilai perusahan. Jika perusahaan  menunjukkan  kinerja  yang  terus  bertumbuh  setiap  periode,  maka  nilai  perusahaan  juga  akan bertumbuh.  Jika  suatu  perusahaan  memiliki  harga  saham  yang  tinggi  tanpa  disertai  dengan  prospek pertumbuhan kinerja yang jelas maka investor harus waspada terhadap risiko yang akan muncul di masa yang akan datang, seperti risiko rugi. Namun, pada kenyataannya tidak selalu kinerja keuangan bergerak beriringan dengan nilai perusahaan. Kinerja keuangan yang baik tidak selalu mencerminkan nilai perusahaan yang baik, dan sebaliknya. Seperti yang terjadi pada beberapa perusahaan BUMN. Pada saat pandemi Covid-19 banyak investor  berinvestasi  pada  saham-saham  farmasi  karena capital  gain yang  mencapai  ratusan  persen  dalam waktu singkat.
Berdasarkan  berita  yang  dipaparkan  pada  laman www.cnbcindonesia.com harga  duo  emiten  pelat merah yakni Kimia Farma (KAEF) dan Indofarma (INAF) melesat signifikan di kala pandemi Covid-19. Harga saham KAEF melesat hingga 462,2% dari Rp.1.005/ unit awal tahun 2019 menjadi Rp.5.650/unit pada januari 2021.  Namun,  laba  bersih  KAEF  justru  mengalami  penurunan  hingga  11,08%  menjadi  Rp.  37,19  miliar. Sedangkan harga saham INAF meroket hingga 857.6% dari Rp.590/unit dan ditutup di level yang sama dengan KAEF.  Namun,  INAF  masih  mencatat  rugi  bersih  Rp.  18,88  miliar,  meskipun  membaik  dari  rugi  periode sebelumnya  yaitu  sebesar  Rp.  34,84  miliar.  Sebaliknya,  harga  saham  perusahaan  yang  rendah  padahal perusahaan  mencetak  kinerja  yang  baik  terjadi  pada  pada  perusahaan  BUMN  sektor  keuangan  yaitu  Bank Negara Indonesia (BNI). Laba bersih bank BUMN ini melesat 22,27% menjadi Rp 2,58 triliun, namun sejak akhir 2019 hingga 14 April 2020, saham BBNI turun 49,13%. Dari kasus perusahaan BUMN yaitu KAEF, INAF  dan  BBNI  maka  dapat  dikatakan  bahwa  pada  kenyataannya  kinerja  suatu  perusahaan  tidak  selalu mempengaruhi nilai perusahaan. Karena banyaknya fenomena dimana kinerja keuangan tidak seiring dengan nilai  perusahaan  pada  perusahaan  BUMN,  maka  peneliti  menggunakan  perusahaan  BUMN  sebagai  objek peneltian.
Menurut Oktaviarni (2019), agar lebih mudah menilai kinerja keuangan perusahaan, maka investor dapat melihat rasio-rasio keuangan yang sering digunakan, antara lain profitabilitas, likuiditas, dan leverage. Jadi  rasio  keuangan  perusahaan  dapat  dihitung  dengan  rasio  likuiditas,  rasio  profitabilitas,  dan  rasio solvabilitas.  Profitabilitas  yang  tinggi  akan  dipandang  baik  dan  positif  oleh  investor,  sehingga  jika  nilai profibilitas  tinggi  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  tinggi,  dan  sebaliknya.  Menurut  peneliti  Okalesa  et  al. (2020),  Dwiastuti  dan  Dillak  (2019),  dan  Oktaviarni  (2019)  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sementara menurut Sianipar et al. (2020), Nur utami dan Widati (2022),  dan  Hapsoro  dan  Falih  (2020)  profitabilitas  dengan  proksi  ROA  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
Jika  likuiditas  suatu  perusahaan  terlalu  tinggi  maka  dapat  menunjukkan  bahwa  banyak  dana perusahaan yang menganggur dan dapat menyebabkan penurunan kemampuan dalam laba perusahaan serta akan menurunkan nilai perusahaan. Pemikiran ini sejalan dengan hasil Okalesa et al. (2020), Nur utami dan Widati  (2022),  dan  Ismiyatun  et  al.  (2021)  yang  mendapat  hasil  likuditas  dengan  proksi  Current  Ratio berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Sementara menurut hasil penelitian  Marceline dan Harsono, (2017) likuiditas dengan proksi Current Ratio tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Jadi semakin besar rasio leverage maka semakin tinggi risiko perusahaan, selain itu hutang yang tinggi juga akan memperbesar biaya bunga yang  akan dibayar oleh perusahaan. Hal ini dapat menyebabkan nilai perusahaan turun, karna investor  kurang  tertarik  berinvestasi  di  perusahaan  dikarenakan  risiko  yang  tinggi.  Pemikiran  ini  sejalan dengan hasil penelitian Nafisah et al. (2020), Oktaviarni (2019), dan Ismiyatun et al. (2021) yang mendapat hasil  penelitian  solvabilitas  dengan  proksi  DER  berpengaruh  negatif  terhadap    nilai  perusahaan,  sementara menurut Dewi dan Sembiring (2022), Rahmi dan Wijaya (2022), Rahmi dan Danantho (2022), dan Oktaviarni (2019) solvabilitas dengan proksi DER tidak berpengaruh terhadap  nilai perusahaan.
Menurut  Hapsari  (2017),  selain  kinerja  keuangan,  faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  nilai perusahaan adalah kualitas auditor. Apabila informasi mengenai tingkat profitabilitas ,  likuiditas,  dan leverage dapat dijadikan sinyal bagi para investor, maka peran auditor independen terkait penilaian kewajaran informasi dapat menambah kepercayaan pasar atas informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan. Berdasarkan latar belakang masalah dan research gap diatas, maka penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan, dengan moderasi kualitas audit, pada perusahaan BUMN yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Tujuan  penelitian  adalah  menguji  kembali  dan  menganalisis  kemampuan  kualitas  audit  dalam memoderasi  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan  BUMN  yang  terdaftar    di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2018-2021.

## 1.1 Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori keagenan pertama kali dicetuskan oleh Jensen dan Meckling (1976). Teori keagenan menurut Jensen  dan  Meckling  (1976),  adalah  sebuah  kontrak  antara  agen  dan  prinsipal,  yang  mana  agen  berperan sebagai  pelaksana  dalam  mengelola  perusahaan,  sementara  prinsipal  sebagai  pemilik  perusahaan.  Menurut Eisenhardt  (1989),  teori  agensi  menggunakan  tiga  asumsi  sifat  manusia  yaitu  mementingkan  diri  sendiri, mempunyai  pemikiran  yang  terbatas  mengenai  persepsi  masa  depan,  dan  cenderung  menghindari  risiko. Selanjutnya  teori  agensi  dikembangkan  oleh  Scott  (2015:358)  yang  menyatakan  bahwa  teori  agensi  adalah sebuah cabang dari teori permainan yang mempelajari tentang sebuah desain dari kontrak sehingga memotivasi agen untuk bertindak atas nama prinsipal saat kepentingan agen mungkin bertentangan dengan kepentingan prinsipal.
Jadi dalam teori agensi terdapat konflik atau perbedaan kepentingan dan asimetri informasi antara agen dan  principal.  Asimetri  informasi  tersebut  dapat  diminimalisir  dengan  adanya  laporan  keuangan  yang diterbitkan  perusahaan,  karena  pihak  principal  dapat  melihat  dan  memantau  pertumbuhan  melalui  laporan keuangan tersebut. Pihak agen memiliki perikatan dengan principal, dimana pihak agen harus bertindak sesuai kepentingan  principal.  Maka,  kewajiban  agen  adalah  untuk  memastikan  kelangsungan  perusahaan, memaksimalkan  laba  perusahaan  serta  meningkatkan  nilai  perusahaan.    Sehingga  pihak  agen  harus meningkatkan kinerja keuangan yang akan tercermin dalam laporan keuangan, serta akan meningkatkan nilai perusahaan.
Kemudian akan timbul konflik perbedaan kepentingan antara pihak manajemen dan pemegang saham, dimana pihak agen dapat bertindak sesuai kepentingannya, sehingga principal memandang pihak agen tidak dapat dipercaya untuk bertindak baik bagi kepentingan publik. Konflik ini dapat diatasi dengan menggunakan auditor dari Kantor Akuntan Publik (KAP) sebagai pihak ketiga. Dengan adanya auditor independen sebagai pihak  ketiga,  diharapkan  dapat  meminimalisir  terjadinya  asimetri  informasi,  meningkatkan  kepercayaan prinsipal terhadap laporan keuangan yang disajikan oleh perusahaan serta meningkatkan nilai perusahaan.

## 1.2 Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori  Sinyal  ( Signalling  Theory )  pertama  kali  dicetuskan  oleh  Michael  Spence,  menurut  Spence (1973) dalam teori sinyal ada dua pihak yang terlibat yaitu pihak eksternal dan internal. Manajemen sebagai pihak  internal  memiliki  peran  sebagai  pihak  yang  memberi  sinyal  kepada  pihak  eksternal  seperti  investor. Teori sinyal selanjutnya dikembangkan oleh  Ross (1977), yang  menyatakan bahwa pihak manajemen yang memiliki  informasi  lebih  baik  tentang  perusahaan  cenderung  termotivasi  untuk  menyampaikan  informasi tersebut kepada investor. Menurut Brigham dan Houston (2019:499) sinyal adalah aksi manajemen perusahaan dalam menyediakan informasi bagi investor mengenai pandangan manajemen pada prospek perusahaan. Teori Sinyal (Signalling Theory) mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberi sinyal kepada para pengguna laporan keuangan. Sinyal yang diberikan ini berupa informasi mengenai apa yang sudah dilakukan oleh manajemen (agen) untuk merealisasikan keinginan pemilik (prinsipal). Menurut Mariani et al. (2018), informasi yang  diterima oleh investor terlebih dahulu diterjemahkan sebagai sinyal yang baik (good news) atau sinyal yang jelek (bad news).
Jika laporan keuangan dan informasi lainnya disajikan secara lengkap dan akurat maka hal ini dapat mendorong investor dan masyarakat menjadi semakin baik menangkap sinyal yang dikirim perusahaan. Seperti jika dalam laporan keuangan perusahaan menunjukkan kinerja keuangan yang terus bertumbuh dan semakin baik setiap tahun seiring dengan laba perusahaan yang juga bertumbuh, maka masyarakat dan investor akan menangkap  sinyal  positif  dari  perusahaan  dan  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  yang  kemudian  akan mendorong calon investor untuk berinvestasi di perusahaan.

## 1.3 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas adalah kemampuan suatu perusahaan dalam memperoleh laba. Profitabilitas perusahaan dapat dihitung dengan menggunakan Return of Asset (ROA) dengan cara membagi laba bersih setelah pajak dengan  total  aset.  Semakin  tinggi  ROA  maka  semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan keuntungan, ROA juga menggambarkan tingkat return berdasarkan aset yang diinvestasikan oleh pemegang
saham.  Hal  ini  sejalan  dengan  teori  agensi  yang  menggambarkan  hubungan  kerja  antara  pihak  agen  dan prinsipal.  Sehingga  pihak  agen  dituntut  dan  bertanggungjawab  untuk  memastikan  kelangsungan  hidup perusahaan, memaksimalkan laba perusahaan serta meningkatan nilai perusahaan.  Sehingga pihak agen harus meningkatkan profitabilitas perusahaan yang akan disajikan dalam laporan keuangan. Profitabilitas perusahaan yang tinggi kemudian akan memberikan sinyal positif dan akan dipandang baik oleh para investor.
Sehingga  jika  nilai  profibilitas  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  jika  profitabilitas  perusahaan tinggi maka nilai perusahaan juga akan tinggi. Dengan demikian maka profitabilitas memiliki pengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  indikator  profitabilitas  Return  On  Asset  (ROA). Penelitian  menurut  Okalesa  et  al.  (2020),  Dwiastuti  dan  Dillak  (2019),  dan  Oktaviarni  (2019)  menemukan hasil yang selaras bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## 1.4 Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahan dalam melunasi kewajiban untuk membayar utang-utang jangka pendek. Semakin tinggi tingkat likuiditas perusahaan maka semakin baik kinerjanya karna semakin kecil risiko kegagalan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya. Namun, likuditas yang terlalu tinggi juga tidak dianggap baik oleh investor. Hal ini dikarenakan jika likuiditas suatu  perusahaan  terlalu  tinggi  maka  pengelolaan  aset  perusahaan  juga  kurang  baik  dan  menunjukkan banyaknya dana perusahaan yang menganggur. Penelitian ini menggunakan indikator Current Ratio (CR).
Hal  ini  sejalan  dengan  teori  agensi  yang  menggambarkan  hubungan  kerja  antara  pihak  agen  dan principal, dimana pihak agen bertanggungjawab atas laba yang diperoleh perusahaan. Sehingga pihak agen harus menggunakan dana yang ada di perusahaan sebaik-baiknya agar dapat memaksimalkan laba perusahaan. Jika  suatu  perusahaan  memiliki  likuditas  yang  terlalu  tinggi  maka  memberikan  sinyal  negatif  bagi  para investor,  karena  menunjukkan  banyaknya  dana  menganggur  dan  mencerminkan  bahwa  perusahaan  kurang mampu mengelola dan memanfaatkan aset perusahaan.
Selain  itu,  likuditas  yang  tinggi  juga  akan  menimbulkan  biaya  penyimpanan  dan  perawatan  yang kemudian  menjadi  beban  bagi  perusahaan.  Hasil  penelitian  menurut  Okalesa  et  al.  (2020),  Nur  utami  dan Widati (2022), dan Ismiyatun et al. (2021) menemukan hasil yang selaras bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## 1.5 Pengaruh Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Solvabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  utang  jangka  panjang  dan  kewajiban keuangan.  Nilai  solvabilitas  dari  suatu  perusahaan  menunjukkan  kesehatan  keuangannya.  Penelitian  ini menggunakan  indikator  Debt  to  Equity  Ratio  (DER).  Semakin  tinggi  rasio  DER  maka  semakin  besar  pula risiko  yang  dihadapi  perusahaan.  Bagi  para  pemegang  saham,  rasio  DER  yang  tinggi  mencerminkan perusahaan kurang mampu memenuhi kewajibannya dan akan mengakibatkan pembayaran bunga yang tinggi yang pada akhirnya akan mengurangi pembayaran dividen, selain itu besar biaya modal yang digunakan akibat manajemen memperbesar hutang akan memperbesar biaya operasional perusahaan, dan akan memperkecil laba perusahaan.
Laba yang kecil dan risiko perusahaan yang tinggi tentu saja tidak menarik di mata investor, dan akan menjadi sinyal negatif sehingga permintaan saham perusahaan menurun yang berdampak pada menurunnya nilai perusahaan. Hal ini juga sejalan dengan teori agensi yang menggambarkan hubungan kerja antara pihak agen  dan  principal,  dimana  pihak  agen  bertanggungjawab  atas  kelangsungan  hidup  perusahaan  karna solvabilitas yang tinggi menunjukkan risiko perusahaan yang tinggi. Penelitian yang dilakukan oleh Nafisah et  al.  (2020),  Okalesa  et  al.  (2020),  dan  Ismiyatun  et  al.  (2021)  menemukan  hasil  yang  selaras  bahwa solvabilitas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
H 3 : Solvabilitastas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.

## 1.6  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kualitas  Auditor  sebagai  variable pemoderasi
Hasil  penelitian  terdahulu  mengenai  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  yang  tidak konsisten menunjukkan adanya faktor lain yang turut berhubungan, hasil tersebut yang kemudian mendorong peneliti untuk menggunakan kualitas auditor sebagai variabel pemoderasi. Penelitian menggunakan kualitas auditor atau reputasi KAP dengan reputasi The Big Four dianggap memiliki kualitas auditor yang lebih baik, sehingga hasil audit laporan keuangan perusahaan dianggap lebih baik serta dapat dipercaya oleh masyarakat.
Profitabilitas  yang  tinggi  dan  terus  meningkat  dapat  memberikan  sinyal  positif  bagi  pada  investor, namun karena adanya konflik atau perbedaan kepentingan seperti yang disebutkan dalam teori agensi, maka investor  cenderung  meragukan  profitabilitas  perusahaan  yang  dilaporkan  dalam  laporan  keuangan.  Untuk meningkatkan kepercayaan investor terhadap laporan keuangan yang disajikan perusahaan, maka diperlukan pihak ketiga (auditor independen) sebagai pengawas yang akan memonitor laporan keuangan perusahaan. Jika profitabilitas perusahaan baik dan sudah diaudit oleh auditor independen maka akan memberikan sinyal positif bagi masyarakat dan semakin meningkatkan kepercayaan, serta meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini selaras dengan penelitian Langgeng Wijaya (2020), yang menyatakan bahwa kualitas audit merupakan variabel yang mampu memoderasi pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.
H 4 : Kualitas auditor mampu memperkuat pengaruh positif profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## 1.7  Pengaruh  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kualitas  Auditor  sebagai  variabel pemoderasi
Selain  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  mengelola  asetnya,  likuiditas  juga  dapat menimbulkan  beban  lain  bagi  perusahaan  seperti  biaya  perawatan dan  penyimpanan.  Hal ini  menyebabkan menurunnya kemampuan perusahaan memperoleh laba. Jika likuiditas perusahaan terlalu tinggi  maka akan memberikan sinyal negatif bagi para investor. Likuiditas yang tinggi dapat memberikan sinyal negatif bagi pada investor, karena adanya konflik atau perbedaan kepentingan seperti yang disebutkan dalam teori agensi, maka  investor  cenderung  meragukan  angka  aset  dan  utang  perusahaan  yang  dilaporkan  dalam  laporan keuangan.
Menurut  penelitian  Maychael  dan  Pangestuti  (2022),  variabel  manajemen  risiko  tidak  dapat memoderasi  hubungan  likuditas  terhadap  nilai  perusahaan,  hasil  ini  didasari  karena  pengungkapan  ERM didominasi oleh manajerial perusahaan, dan hanya sedikit variabel yang bersinggungan dengan likuiditas. Oleh sebab  itu,  peneliti  akan  menggunakan  variabel  kualitas  auditor  sebagai  variabel  moderasi  karena  auditor independen dapat meningkatkan kepercayaan investor terhadap laporan keuangan yang disajikan perusahaan, maka  pihak  ketiga  (auditor  independen)  sebagai  pengawas  yang  akan  memonitor  laporan  keuangan perusahaan.  Laporan  keuangan  perusahaan  yang  baik  dan  sudah  diaudit  oleh  auditor  independen  dapat meningkatkan kepercayaan masyarakat, meningkatkan nilai perusahaan serta memperkuat pengaruh negatif likuiditas terhadap nilai perusahaan.
H 5 : Kualitas auditor mampu memperkuat pengaruh negatif  likuiditas terhadap nilai
perusahaan.

## 1.8  Pengaruh  Solvabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kualitas  Auditor  sebagai  variabel pemoderasi
Bagi para pemegang saham, rasio DER yang tinggi akan mencerminkan risiko perusahaan yang tinggi serta  mengakibatkan  pembayaran  bunga  yang  tinggi  yang  pada  akhirnya  akan  mengurangi  pembayaran dividen.  Hal  ini  tentunya  akan  memberikan  sinyal  negatif  bagi  investor.  Dalam  laporan  keuangan  yang disajikan perusahaan dapat terjadi manipulasi atau rekayasa. Sehingga untuk mengurangi konflik perbedaan kepentingan dan keraguan investor ini diperlukan auditor independen sebagai pengawas untuk meningkatkan kepercayaan investor terhadap laporan keuangan yang disajikan perusahaan yang kemudian akan memperkuat pengaruh negaitf solvabilitas terhadap nilai perusahaan.
Laporan keuangan yang sudah diaudit oleh auditor independen dianggap lebih dipercaya, dan akurat. Selain  itu,  peneliti  menggunakan  kualitas  auditor  sebagai  variabel  moderasi  karena  menurut  penelitian (Maychael dan Pangestuti, 2022) variabel manajemen risiko tidak dapat memoderasi hubungan solvabilitas
terhadap  nilai  perusahaan,  hasil  ini  didasari  karena  pengungkapan  ERM    didominasi  oleh  manajerial perusahaan,  dan  hanya  sedikit  variabel  yang  bersinggungan  dengan  solvabilitas.  Sehingga  peneliti memutuskan untuk menggunakan variabel eksternal (diluar perusahaan) yaitu kualitas auditor sebagai variabel moderasi.
H 6 : Kualitas auditor mampu memperkuat pengaruh negatif  solvabilitas terhadap nilai perusahaan.

## 2. Metode Penelitian
Objek penelitian adalah 21 perusahaan BUMN non keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2021. Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah purposive sampling. Pengujian data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah uji analisis deskriptif, uji pooling, uji asumsi klasik, uji analisis regresi dengan Moderated Regression Analysis dan uji hipotesis (uji kelayakan model, uji regresi parsial dan uji koefisien determinasi). Data laporan keuangan, dan laporan tahunan (annual report) akan digunakan sebagai sumber dalam meneliti mengenai nilai perusahaan, profitabilitas, likuditas, solvabilitas dan kualitas auditor.

## 2.1 Variabel Dependen (Terikat)
Menurut Nasution (2017) variabel dependen adalah variabel yang dijadikan faktor yang dipengaruhi oleh  sejumlah  variabel  lain.  Variabel  dependen  (Y)  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Variabel dependen (Y) nilai perusahaan menggunakan perhitungan Tobin’s Q. Seperti dalam penelitian Sinatraz dan Suhartono (2021), perhitungan dengan rasio ini memasukan unsur utang dan modal suatu perusahaan, sehingga perhitungan dengan Tobin’s Q dianggap memberikan informasi yang paling baik. Jadi Tobin’s Q mencakup harga pasar dan nilai buku saham perusahaan.
Rumus :

## 2.2 Variabel Independen (Bebas)

## 2.2.1 Profitabilitas
Pengukuran nilai perusahaan menggunakan rasio profitabilitas dengan proksi Return On Asset (ROA) karena  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  total  aset  yang  dimiliki. Penggunaan  proksi  ROA  sebagai  pengukuran  profitabilitas  suatu  perusahaan  ini  sudah  umum  digunakan, seperti dalam penelitian Okalesa et al. (2020), digunakan ROA juga karena efesiensi suatu perusahaan dalam mengelola asetnya bisa terlihat dari rasio ini.  Penelitian ini menggunakan proksi ROA dalam  menentukan profitabilitas, dihitung dengan cara sebagai berikut :

## 2.2.2 Likuiditas
Pengukuran  nilai  perusahaan  menggunakan  rasio  likuiditas  dengan  proksi  Current  Ratio  (CR), likuiditas  yang  terlalu  tinggi  mencerminkan  banyaknya  dana  menganggur  di  perusahaan.  Dalam  penelitian Okalesa  et  al.  (2020),  digunakan  Current  Ratio  karena  rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan mengelola  keuangan  dengan  baik.  Dalam  penelitian  ini,  variabel  likuiditas  diproksikan  dengan  CR  yang dihitung dengan cara sebagai berikut :

## 2.2.3 Solvabilitas
Penelitian Okalesa et al. (2020), menggunakan Debt to Equity Ratio (DER) karena mengukur sejauh mana  perusahaan  mampu  melunasi  seluruh  kewajiban  perusahaan  dengan  menggunakan  ekuitas  yang  ada. Semakin besar angka DER maka semakin besar juga risiko yang dihadapi perusahaan, selain itu DER yang besar  juga  menyebabkan  bunga  yang  tinggi  dan  mengurangi  laba  yang  dihasilkan  perusahaan.  Dalam penelitian  ini, variabel solvabilitas diproksikan dengan DER yang dihitung dengan cara sebagai berikut :
MVE + Debt TA Tobin's Q = X 100 % ROA = Net Profit Total Asset Aktiva Lancar Utang Lancar CR =

## 2.3 Variabel Kontrol
Menurut  Nasution  (2017),  variabel  kontrol  adalah  variabel  yang  memiliki  kemungkinan  menjadi variabel  lain  untuk  menguji  hubungan  antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen,  dan  dikatakan sebagai  variabel  kontrol  apabila  variabel  tersebut  digunakan  sebagai  pengontrol  untuk  memastikan  apakah benar variabel independen mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen. Dalam penelitian ini digunakan variabel ukuran perusahaan sebagai varibel kontrol.

## 2.4 Variabel Moderasi
Kualitas auditor dalam penelitian ini menggunakan ukuran Kantor Akuntan Publik yang memberikan audit yaitu KAP Big Four dan KAP Non Big Four . Penelitian Langgeng Wijaya (2020) menggunakan  dummy Big Four dan Non Big Four untuk mengukur kualitas audit, hal ini dikarenakan akuntan KAP Big Four dinilai memiliki independensi dan pengalaman lebih dibanding dengan KAP Non Big Four . Variabel kualitas audit diproksikan dengan dummy (1 atau 0). Dengan penjelasan sebagai berikut :
1 = Perusahaan menggunakan jasa auditor dari KAP Big Four
0 = Perusahaan menggunakan jasa auditor dari KAP Non Big Four

## 3. Hasil dan Pembahasan

## 3.1 Analisis Deskriptif
Dalam  penelitian  ini,  analisis deskriptif  digunakan  untuk  melihat  gambaran  data  data,  bentuk  tabel mengenai  Profitabilitas  (ROA),  Likuiditas  (CR),    Solvabilitas  (DER),  Kualitas  Auditor  (KAP),  dan  Nilai Perusahaan (Tobin’s Q). Pada deskripsi variabel, disajikan ukuran-ukuran statistik yaitu nilai rata-rata (mean), nilai maksimum, nilai minimum, dan nilai simpangan baku (standard devitiation) dari masing-masing variabel yang digunakan dalam penelitian ini.
Nilai  rata-rata  (mean)  didapat  dari  penjumlahan  seluruh  nilai  dari  data  penelitian  yang kemudian dibagi dengan jumlah data. Simpangan baku (standard devitiation) didapat dari akar jumlah selisih nilai  data  kuadrat  data  dengan  rata-rata  dibagi  dengan  jumlah  data.  Simpangan  baku  berfungsi  sebagai pengukuran seberapa luas penyebaran nilai data dari nilai rata-rata. Jika hasil simpangan baku rendah, maka data dari suatu variabel semakin mengumpul pada nilai rata-ratanya. Sebaliknya, jika hasil simpangan baku tinggi, maka data dari suatu variabel semakin menyebar dari nilai rata-ratanya. Jika nilai simpangan baku lebih tinggi dibanding nilai rata-rata (mean), maka data dari suatu variabel bersifat heterogen. Sebaliknya, jika nilai simpangan baku lebih rendah dibanding nilai rata-rata (mean), maka data dari suatu variabel bersifat homogen. Maksimum adalah nilai terbesar yang ada pada suatu variabel, dan minimum adalah nilai data terkecil dari suatu data pengamatan. Hasil dari pengujian statistic deskriptif dapat dilihat sebagai berikut :
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA 84 -0,50 0,22 0,0283 0,08442 CR 84 0,28 6,28 1,6028 1,00973 DER 84 0,11 7,82 1,7904 1,47511 TOBINSQ 84 0,44 5,46 1,3273 0,80448 SIZE 84 27,78 33,26 30,4451 1,43199
Sumber : Output SPSS 26
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif (Tabel Frekuensi) KAP Frekuensi Persentase Non Big Four 48 57,10 % Big Four 36 42,90 % Total 84 100% Sumber : Output SPSS 26
Total Utang Total Equity DER =

## 3.2 Uji Kesamaan Koefisien Regresi
Uji kesamaan koefisien regresi dipakai untuk mengetahui apakah penggabungan data time-series dan cross-sectional dapat dilakukan atau tidak. Pengujian dalam penelitian ini menggunakan SPSS versi 26 dan 3 variabel dummy, yang dimana dummy tahun 1 (DT1) dibuat dengan menggunakan tahun 2019 sebagai tahun dasar, dummy tahun 2 (DT2) dibuat menggunakan tahun 2020 sebagai tahun dasar dan dummy tahun 3 (DT3) dibuat menggunakan tahun 2021 sebagai tahun dasar. Pada tabel 4.3 menunjukkan hasil dari seluruh variabel dummy beserta interaksinya memiliki nilai signifikansi diatas 0,05. Hasil ini menujukkan bahwa pooling data dapat dilakukan.
Tabel 3. Hasil Pengujian Kesamaan Koefisien Regresi Nama Variabel Kriteria Sig. DER Sig > 0,05 0,323 SIZE Sig > 0,05 0,130 KAP Sig > 0,05 0,573 ROA_KAP Sig > 0,05 0,909 CR_KAP Sig > 0,05 0,742 DER_KAP Sig > 0,05 0,092 DT1 Sig > 0,05 0,436 DT2 Sig > 0,05 0,387 DT3 Sig > 0,05 0,520 ROA_DT1 Sig > 0,05 0,560 CR_DT1 Sig > 0,05 0,742 DER_DT1 Sig > 0,05 0,458 SIZE_DT1 Sig > 0,05 0,484 ROA_KAP_DT1 Sig > 0,05 0,363 CR_KAP_DT1 Sig > 0,05 0,226 DER_KAP_DT1 Sig > 0,05 0,108 ROA_DT2 Sig > 0,05 0,377 CR_DT2 Sig > 0,05 0,092 DER_DT2 Sig > 0,05 0,481 SIZE_DT2 Sig > 0,05 0,391 ROA_KAP_DT2 Sig > 0,05 0,546 CR_KP_DT2 Sig > 0,05 0,389 DER_KAP_DT2 Sig > 0,05 0,166 ROA_DT3 Sig > 0,05 0,289 CR_DT3 Sig > 0,05 0,605 DER_DT3 Sig > 0,05 0,454 SIZE_DT3 Sig > 0,05 0,582 ROA_KAP_DT3 Sig > 0,05 0,360 CR_KAP_DT3 Sig > 0,05 0,332 DER_KAP_DT3 Sig > 0,05 0,131 Sumber : Output SPSS 26

## 3.3 Uji Asumsi Klasik

## 3.3.1 Uji Normalitas
Uji  normalitas  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  suatu  model  regresi  yang  digunakan  dalam penelitian  memiliki  distribusi  yang  normal  atau  tidak.  Uji  normalitas  dalam  penelitian  ini  dilakukan menggunakan  SPSS  versi  26  dengan  uji  One-Sample  Kolmogorov-Smirnov.  Tabel  4.4  menunjukkan  nilai Asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,001 yang berarti nilai dari hasil uji normalitas lebih kecil dari α (0,05). Namun peneliti menggunakan asumsi Central Limit Theorem menurut Bowerman, dimana jika jumlah data penelitian cukup banyak (n > 30) maka asumsi normalitas dapat diabaikan. Jumlah data dalam penelitian ini sebanyak 84 di mana data ini lebih besar dari 30 (n > 30), sehingga dapat dikatakan berdistribusi normal dan dapat disebut sebagai sampel besar.
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas One- Sample Kolmogorov- Smirnov Test Kriteria Hasil Keterangan Asymp. Sig. (2-tailed) Sig > 0,05 0,001 Data terdistribusi normal
Sumber : Output SPSS 26

## 3.3.2 Uji Multikolinearitas
Uji multikolinieritas dilakukan dengan tujuan untuk menguji apakah ada korelasi antar variabel bebas (independen) dalam suatu model regresi (Ghozali, 2021). Model regresi yang baik adalah model regresi dimana tidak  terjadi  multikolinieritas.  Dalam  penelitian  ini,  uji  multikolinieritas  menggunakan Variance  Inflation Factor (VIF) dan tolerance . Suatu model regresi dikatakan tidak terjadi multikolinieritas jika hasil pengujian memperoleh nilai VIF < 10 atau nilai tolerance > 0,1. Berdasarkan tabel 4.5 dapat dilihat bahwa variabel ROA, CR, DER, serta KAP memperoleh nilai VIF < 10 dan nilai tolerance > 0,1.
Tabel 5. Hasil Uji Multikolinieritas
Model Tolerance VIF Keterangan ROA 0,741 1,350 Tidak terjadi multikolinearitas CR 0,478 2,091 Tidak terjadi multikolinearitas DER 0,737 1,357 Tidak terjadi multikolinearitas SIZE 0,518 1,932 Tidak terjadi multikolinearitas KAP 0,933 1,072 Tidak terjadi multikolinearitas Sumber : Output SPSS 26

## 3.3.3 Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi ini memiliki tujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi terdapat korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan periode t-1 (sebelumnya). Dalam penelitian ini, uji autokorelasi dilakukan dengan SPSS versi 26 dengan Durbin-Watson (DW). Model regresi yang baik harus terlepas dari adanya auto korelasi.
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi
Durbin-Watson 2,185 Sumber : Output SPSS 26
Berdasarkan  hasil output diatas, diperoleh  nilai  Durbin-Watson  (DW) sebesar  2,185.  Nilai  tersebut sudah sesuai dengan kriteria autokorelasi Durbin-Watson (DW) yaitu ) du < dw < 4 – du (1,7462 < 2,185 < 2,4528).  Hasil  uji  Durbin-Watson  (DW)  ini  menunjukkan  tidak  adanya  autokorelasi  dalam  model  regresi dalam penelitian.

## 3.3.4 Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah    terdapat  ketidaksamaan  varians  dari residual  satu  ke  pengamatan  lain  dalam  model  regresi  penelitian.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang homokedastisitas  atau  tidak  terjadi  heterokedastisitas  di  mana  Sig.  >  0,05.  Uji  heterokedastisitas  dalam penelitian  ini  menggunakan  SPSS  versi  26  dengan  Uji  Gletjer  namun  hasilnya  terjadi  heterokedastisitas, sehingga peneliti menggunakan Uji Spearman’s rank correlation test yang dilakukan dengan cara meregresikan antara variabel independen dengan nilai absolut residualnya (ABS_RES). Hasil uji dengan Spearman’s rank dapat  dilihat  pada  tabel  4.7,  dan  dari  hasil  uji  tersebut  maka  diperoleh  hasil  bahwa  tidak  terdapat  gejala heterokedastisitas dalam model regresi penelitian ini.
Tabel 7. Hasil Uji Heterokedastisitas (Spearman’s rank correlation test)
Nama Variabel Kriteria Sig. Keterangan ROA Sig. > 0,05 0,249 Tidak terjadi heterokedastisitas CR Sig. > 0,05 0,406 Tidak terjadi heterokedastisitas DER Sig. > 0,05 0,834 Tidak terjadi heterokedastisitas SIZE Sig. > 0,05 0,064 Tidak terjadi heterokedastisitas KAP Sig. > 0,05 0,137 Tidak terjadi heterokedastisitas ROA_KAP Sig. > 0,05 0,064 Tidak terjadi heterokedastisitas CR_KAP Sig. > 0,05 0,144 Tidak terjadi heterokedastisitas DER_KAP Sig. > 0,05 0,170 Tidak terjadi heterokedastisitas Sumber : Output SPSS 26

## 3.4 Analisis Regresi dengan Moderated Regression Analysis (MRA)
Penelitian  ini  menggunakan  analisis  regresi  sederhana  dengan  Moderated  Regression  Analysis (MRA). Penggunaan metode MRA ini memberikan penjelasan tentang pengaruh antara variabel independen, variabel moderasi, dan variabel interaksi terhadap variabel dependen yang hasilnya ditunjukkan pada tabel 4.8.
Tabel 8. Hasil Uji Regresi dengan MRA
Nama Variabel Unstandardized Coefficients (B) Sig. Sig./2 ROA 5,655 0,076 0,038 CR -0,294 0,021 0,010 DER -0,051 0,630 0,315 SIZE -0,263 0,002 0,001 KAP -0,335 0,669 0,335 ROA_KAP -6,518 0,065 0,033 CR_KAP 0,304 0,501 0,250 DER_KAP 0,145 0,293 0,146 Sumber : Output SPSS 26

## 3.5 Uji Signifikansi Simultan (Uji F)
Berdasarkan dari hasil yang diperoleh dari tabel 4.9, dapat dilihat bahwa nilai Sig. sebesar 0,021 di mana nilai ini lebih kecil dari 0,05. Model analisis regresi layak digunakan.
Tabel 9. Hasil Uji F Kriteria F Sig. Keterangan Sig < 0,05 2,449 0,021 Lolos uji F Sumber : Output SPSS 26

## 3.6 Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Berdasarkan dari hasil penelitian yang disajikan pada tabel 4.10 dapat dilihat bahwa nilai R 2 adalah sebesar 0,123. Hal ini menunjukkan bahwa 12,3% variabel nilai perusahaan sebagai variabel dependen dapat dijelaskan oleh variabel independen dan variabel moderasi.
Tabel 10. Hasil Uji R2 Kriteria R Square 0 ≤ R ≤ 1 0,123 Sumber : Output SPSS 26

## 3.7 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  pertama  (H 1 )  dalam  penelitian  ini  adalah  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan hasil uji regresi dengan MRA dalam tabel 4.8 pengaruh profitabilitas (ROA) terhadap nilai perusahaan (TOBINSQ) memiliki tingkat signifikansi sebesar 0,038 < 0,05 dengan nilai koefisien 5,655. Hal ini membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. Sehingga terdapat cukup bukti bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa semakin baik profitabilitas perusahaan maka akan semakin baik juga nilai perusahaan tersebut. Hasil ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Okalesa et al. (2020), Dwiastuti dan Dillak (2019), dan Oktaviarni (2019) yang juga menunjukkan hasil yang sama yaitu apabila  profitabilitas  perusahaan  naik  maka  nilai  perusahaan  akan  naik,  dan  sebaliknya  jika  profitabilitas perusahaan turun maka nilai perusahaan akan turun.
Profitabilitas  adalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  memperoleh  laba  dalam  kegiatan operasionalnya pada periode tertentu dengan memanfaatkan aset yang dimiliki oleh perusahaan.  Profitabilitas yang  diukur  dengan  menggunakan  Return  On  Asset  (ROA)  menunjukkan  efektivitas  pengelolaan  aset perusahaan karena dihitung dengan menggunakan total aset atau aktiva sebagai pembagi atas laba bersih yang diperoleh  perusahaan.  Jika  perusahaan  menunjukkan  pertumbuhan  laba  yang  baik  maka  akan  terjadi peningkatan  harga  saham  perusahaan  dan  peningkatan  harga  saham  tersebut  akan  meningkatkan  nilai perusahaan karena harga saham berkaitan dengan nilai perusahaan.
Maka dapat dikatakan bahwa profitabilitas berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan. Hasil ini sejalan dengan teori agensi yang menggambarkan hubungan kerja antara pihak agen dan principal dimana pihak  agen  dituntut  dan  bertanggungjawab  untuk  memastikan  kelangsungan  hidup  perusahaan, memaksimalkan laba perusahaan serta meningkatan nilai perusahaan. Profitabilitas perusahaan yang baik akan menjadi  sinyal  positif  bagi  para  investor  karena  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik  dan  akan meningkatkan  nilai  perusahaan,  sebaliknya  jika  profitabilitas  perusahaan  turun  maka  akan  menjadi  sinyal negatif bagi para investor.

## 3.8 Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  kedua  (H 2 )  dalam  penelitian  ini  adalah  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan hasil uji regresi dengan MRA dalam tabel 4.8 pengaruh likuiditas (CR) terhadap nilai perusahaan (TOBINSQ) memiliki tingkat signifikansi sebesar  0,010 < 0,05 dengan nilai koefisien sebesar - 0,294.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sehingga, terdapat cukup bukti bahwa likuiditas berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Okalesa  et  al.  (2020),  dan Ismiyatun et al. (2021) yang menunjukkan hasil yang sama yaitu likuiditas perusahaan berpengaruh negatif terhadap  nilai  perusahaan.  Apabila  likuiditas  perusahaan  naik  maka  nilai  perusahaan  akan  turun,  dan sebaliknya apabila likuiditas perusahaan turun maka nilai perusahaan akan naik.
Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Namun, likuiditas  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  adanya  dana  menganggur  diperusahaan.  Banyaknya dana menganggur menjadi sinyal negatif bagi perusahaan karena mencerminkan perusahaan kurang mampu atau tidak maksimal dalam mengelola aset lancar perusahaan. Jika angka rasio lancar suatu perusahaan lebih dari satu maka kemampuan perusahaan dalam melunasi kewajibannya dikatakan baik, namun PT Jasa Armada Indonesia pada tahun 2018 memiliki angka CR sebesar 6,282.
Likuiditas perusahaan yang terlalu tinggi mencerminkan banyaknya dana menganggur di perusahaan, dimana  dana  tersebut  dapat  digunakan  untuk  kegiatan  investasi  dan  kegiatan  lain  yang  akan  meningkatkan laba perusahaan. Hal ini juga sejalan dengan teori agensi, dimana pihak agen bertanggungjawab atas laba yang dihasilkan perusahaan. Jika dana dalam perusahaan tidak dikelola dengan sebaik-baiknya maka akan menjadi sinyal negatif bagi investor karena mencerminkan pihak agen yang kurang maksimal dalam mengelola aset yang ada di perusahaan, dimana aset tersebut dapat digunakan untuk memaksimalkan laba perusahaan.

## 3.9 Pengaruh Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hipotesis  ketiga  (H 3 )  dalam  penelitian  ini  adalah  solvabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Berdasarkan hasil uji regresi dengan MRA dalam tabel 4.8 pengaruh solvabilitas (DER) terhadap nilai perusahaan (TOBINSQ) memiliki tingkat signifikansi sebesar  0,315 > 0,05 dengan nilai koefisien sebesar -0,051. Hal ini membuktikan bahwa solvabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Dewi dan Sembiring (2022), Rahmi dan Wijaya (2022), Rahmi dan Danantho (2022), dan Oktaviarni (2019) yang menunjukkan hasil yang sama  yaitu  solvabilitas  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Tinggi  atau  rendahnya solvabilitas suatu perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan tersebut.
Solvabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  keuangan  dan  utang  baik jangka panjang maupun jangka pendek. Angka solvabilitas yang tinggi mencerminkan risiko perusahaan yang tinggi dan akan mengakibatkan pembayaran bunga yang tinggi, selain itu besar biaya modal yang digunakan akibat  manajemen  memperbesar  hutang  akan  memperbesar  biaya  operasional  perusahaan.  Pada  sampel penelitian ini nilai rata-rata (mean) DER adalah 1,7904 yang menunjukkan bahwa utang perusahaan 1,7904 lebih  tinggi  dari  modal,  sehingga  investor  tidak  memandang  utang  perusahaan.  Investor  tidak  terlalu memperhatikan  utang  perusahaan,  selama  perusahaan  masih  mampu  membayar  utangnya  dan  menjalankan kegiatan operasional. Investor lebih memperhatikan profitabilitas perusahaan dan lebih mementingkan return yang akan didapat sehingga solvabilitas tidak mempengaruhi nilai perusahaan.

## 3.10 Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh Kualitas Auditor
Hipotesis  keempat  (H 4 )  dalam  penelitian  ini  adalah  kualitas  auditor  memperkuat  pengaruh  positif profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil uji regresi dengan MRA dalam tabel 4.8 moderasi kualitas  auditor  (ROA_KAP)  terhadap  nilai  perusahaan  (TOBINSQ)  memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar 0,033 < 0,05 dengan nilai koefisien sebesar -6,518. Hal ini membuktikan bahwa kualitas auditor tidak mampu memperkuat pengaruh positif profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan BUMN. Sehingga, tidak terdapat  cukup  bukti  bahwa  kualitas  auditor  memperkuat  pengaruh  positif  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian Langgeng Wijaya (2020) yang menunjukkan hasil bahwa  kualitas  auditor  memperkuat  pengaruh  positif  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini menunjukkan bahwa laporan keuangan perusahaan BUMN yang diaudit oleh KAP Big Four dan KAP Non Big  Four tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  positif  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor cenderung hanya melihat tingkat profitabilitas suatu perusahaan, sehingga investor tidak melihat KAP yang melakukan audit.
Selain itu,  tinggi rendahnya laba suatu perusahaan tidak dipengaruhi oleh oleh proses audit, tinggi rendahnya laba perusahaan dipengaruhi oleh oleh kinerja perusahaan tersebut. Perusahaan dengan laba yang tinggi atau rendah tetap akan di audit oleh KAP Big Four maupun Non Big Four secara professional. Nilai perusahaan tidak begitu meningkat karena laba perusahaan tidak dipengaruhi oleh KAP yang melakukan audit. Hal  ini  dapat  dapat  terjadi  karena  adanya audit  expectation  gap, dimana  terdapat  perbedaan  pandangan mengenai  kinerja  yang  diharapkan  dari  akuntan  independen  (KAP)  dengan  pengguna  laporan  yaitu  calon investor.

## 3.11 Pengaruh Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh Kualitas Auditor
Hipotesis  kelima  (H 5 )  dalam  penelitian  ini  adalah  kualitas  auditor  memperkuat  pengaruh  negatif likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  uji  regresi  dengan  MRA  dalam  tabel  4.8  moderasi kualitas auditor (CR_KAP) terhadap nilai perusahaan (TOBINSQ) memiliki tingkat signifikansi sebesar  0,250 >  0,05  dengan  nilai  koefisien  sebesar  0,304.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  kualitas  auditor  tidak  dapat memperkuat pengaruh negatif likuiditas terhadap nilai perusahaan.
Hasil ini menunjukkan bahwa laporan keuangan perusahaan BUMN yang diaudit oleh KAP Big Four dan  KAP  Non  Big  Four  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  negatif  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan. Investor cenderung hanya melihat tingkat likuiditas suatu perusahaan, sehingga investor tidak melihat KAP yang melakukan audit. Hal ini dikarenakan tinggi rendahnya likuiditas perusahaan tidak ditentukan oleh KAP yang  melakukan  audit.  Perusahaan  dengan  likuditas  yang  tinggi  atau  rendah  tetap  akan  diaudit.  Selain  itu, kebijakan  untuk  mengelola  aset  lancar  perusahaan  ditentukan  sendiri  oleh  perusahaan  dan  manajemen perusahaan, bukan ditentukan oleh KAP yang melakukan audit.
Kualitas Audit tidak mampu memoderasi pengaruh likuiditas terhadap nilai perusahaan, hal ini dapat terjadi mungkin karena adanya audit expectation gap, dimana terdapat perbedaan antara harapan investor dan auditor. Audit  expectation  gap dapat terjadi  karena beberapa hal  antara lain  kurangnya  kompetensi teknis, ketepatan waktu, independensi auditor yang rendah, komitmen yang kurang dari auditor.

## 3.12 Pengaruh Solvabilitas terhadap Nilai Perusahaan dimoderasi oleh Kualitas Auditor
Hipotesis  keenam  (H 6 )  dalam  penelitian  ini  adalah  kualitas  auditor  memperkuat  pengaruh  negatif solvabilitas terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil uji regresi dengan MRA dalam tabel 4.8 moderasi kualitas  auditor  (DER_KAP)  terhadap  nilai  perusahaan  (TOBINSQ)  memiliki  tingkat  signifikansi  sebesar 0,146 > 0,05 dengan nilai koefisien sebesar 0,145. Hal ini membuktikan bahwa kualitas auditor tidak dapat memperkuat pengaruh negatif solvabilitas terhadap nilai perusahaan.
Hasil ini menunjukkan bahwa laporan keuangan perusahaan BUMN yang diaudit oleh KAP Big Four dan KAP Non Big Four tidak mampu memperkuat pengaruh negatif solvabilitas terhadap nilai perusahaan. Hal  ini  dikarenakan  tinggi  rendahnya  solvabilitas  perusahaan  tidak  ditentukan  oleh  KAP  yang  melakukan audit,  melainkan  oleh  perusahaan  serta  manajemen  perusahaan  yang  memiliki  kewajiban  untuk  mengelola besarnya utang perusahaan. Perusahaan dengan solvabilitas yang tinggi atau rendah tetap akan diaudit. Selain itu, investor juga cenderung lebih memperhatikan return yang didapat dibandingkan utang perusahaan selama perusahaan masih dapat membayar utangnya.

## 4. Simpulan dan Saran
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa terdapat cukup bukti bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan,  dan  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Sedangkan,  tidak terdapat  cukup  bukti  bahwa  solvabilitas  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  dan  tidak  terdapat cukup  bukti  bahwa  kualitas  auditor  mampu  memperkuat  pengaruh  positif  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan,  serta  tidak  terdapat  cukup  bukti  bahwa  kualitas  auditor  mampu  memperkuat  pengaruh  negatif likuiditas dan solvabilitas terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  dan  keterbatasan  dalam  penelitian  ini,  maka  terdapat  beberapa  saran  untuk penelitian  selanjutnya  antara  lain  peneliti  selanjutnya  dapat  menggunakan  perusahaan  atau  sektor  lain  atau memperluas sampel penelitian untuk menambah penelitian yang ada serta menambah periode penelitian agar memperoleh  hasil  yang  memberikan  gambaran  dalam  waktu  yang  panjang.  Kinerja  perusahaan  dalam penelitian  ini  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  hanya  sebesar  12,3%,  maka  peneliti  selanjutnya disarankan menggunakan variabel lain, misalnya profitabilitas diukur dengan ROE, solvabilitas diukur dengan DAR,  kebijakan  deviden,  manajemen  laba, Good  Corporate  Governance (GCG), intellectual  capital dan menambah  variabel  lain.  Peneliti  selanjutnya  dapat  mengganti  atau  menambahkan  variabel  moderasi  lain seperti Corporate Social Responsibility (CSR), Good Corporate Governance (GCG), dan ukuran perusahaan.

## Daftar Pustaka
Brigham,  E.  F.,  dan  Houston,  F.  (2019). Fundamentals  Of  Financial  Management (15th  Editi).  Cengage Learning. Dewi, A. P., dan Sembiring, F. (2022). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, Return On Equity, Price Earning Ratio Dan Firm Size Terhadap Firm Value (Studi Pada Beberapa Badan Usaha Milik Negara Di Indonesia) . Vol. 14, No. 1, Hal.  42–58. https://doi.org/10.35313/ekspansi.v14i1.3630 Dwiastuti, D. S., dan Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan Hutang, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal ASET (Akuntansi Riset) , Vol. 11, No. 1, Hal. 137–146.
Eisenhardt, K.  M. (1989). Agency  Theory:  An  Assessment  and  Review. Academy  of Management  Review , Vol. 14, No. 1, Hal. 57–74. https://doi.org/10.5465/amr.1989.4279003
Ghozali, I. (2021). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 26 Edisi 10 (10th ed.). Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hapsari, I. (2017). Profitabilitas, Nilai Perusahaan, Pemoderasian Kualitas Audit: Perspektif Keagenan, Sinyal,
Kualitas Audit
(Deangelo). Jurnal ASET (Akuntansi Riset), 9(2), 35.
https://doi.org/10.17509/jaset.v9i2.9233
Hapsoro, D., dan Falih, Z. N. (2020). The Effect of Firm Size, Profitability, and Liquidity on The Firm Value Moderated  by  Carbon  Emission  Disclosure. Journal  of  Accounting  and  Investment ,  Vol.  21  No.  2. https://doi.org/10.18196/jai.2102147
Ismiyatun,  I.,  Aryani,  N.,  dan  Ispriyahadi,  H.  (2021).  Determinants  of  firm  value:  evidence  from  listed insurance companies in Indonesia. Diponegoro International Journal of Business , Vol. 4, No. 2, Hal. 82– 94. https://doi.org/10.14710/dijb.4.2.2021.82-94
Jensen,  M.  C.,  dan  Meckling,  W.  H.  (1976).  Theory  of  the  firm:  Managerial  behavior,  agency  costs  and ownership  structure. Corporate  Governance:  Values,  Ethics  and  Leadership ,  Hal.  306–360.
https://doi.org/10.4159/9780674274051-006 Latief, A. (2022). Likuiditas , Kebijakan Dividen , Leverage , Non- Performing Loan dan Nilai Perusahaan Bank BUMN yang Go Public . Vol. 6, Hal. 3412–3423.
Marceline,  L.,  dan  Harsono,  A.  (2017).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance,  Karakteristik  Perusahaan,
Likuiditas, Leverage, Kebijakan Dividen, Dengan Nilai Perusahaan. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , Vol. 19, No. 3, Hal. 226–2036.
Mariani, D., Utara, P., dan Lama, K. (2018). Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol . 7 No . 1 April 2018 FEB Universitas Budi Luhur ISSN : 2252 7141 . Vol. 7, No. 1, Hal. 59–78.
Maychael, M., dan Pangestuti, D. C. (2022). Peran Manajemen Risiko Dalam Memoderasi Rasio Keuangan
Terhadap Nilai Perusahaan. Owner ,
Vol. 6, No. 4, Hal. 3398–3411.
https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1137
Nafisah, N. I., Halim, A., dan Sari, A. R. (2020). Pengaruh Return on Assets (Roa), Debt To Equity Ratio(Der), Current Ratio (Cr), Return on Equity (Roe), Price Earning Ratio (Per), Total Assets Turnover (Tato), Dan Earning  Per  Share  (Eps) Terhadap  Nilai  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei. Jurnal  Riset Mahasiswa Akuntansi , Vol. 6, No. 2, Hal. 1–17. https://doi.org/10.21067/jrma.v6i2.4217 Nasution, S. (2017). Variabel penelitian . Hal. 1–9.
Nur  utami,  C.,  dan  Widati,  L.  W.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Kepemilikan  Manajerial terhadap Nilai Perusahaan. Owner , Vol. 6, No. 1, Hal. 885–893. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.682 Okalesa,  Setyawan,  O.,  dan  Irman,  M.  (2020).  Model  Keterkaitan  Nilai  Perusahaan  Dan  Return  Saham Berbasis Rasio Keuangan Pada Industri Pulp Dan Kertas. COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting , Vol. 4 Nomor 1 .
Oktaviarni,  F.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage,  Kebijakan  Dividen,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi ,  Vol. 9 ,  No.  1,  Hal.  1–16. https://doi.org/10.33369/j.akuntansi.9.1.1-16
Rachman, M. R., dan Priyadi, M. P. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, dan Leverage Terhadap Nilai Perusahaan  Dengan  Corporate  Social  Responsibility  Sebagai  Variabel  Pemoderasi. Jurnal  Ilmu  Dan Riset Akuntansi , 11 .
Rahmi,  N.  U.,  dan  Danantho,  V.  (2022).  Pengaruh corporate  social  responsibility , capital  expenditure , keputusan investasi dan leverage terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor consumer goods yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2016-2019. Owner ,  Vol. 6 ,  No.  4,  Hal.  4210–4218. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1175 Rahmi,  N.  U.,  dan  Wijaya,  V.  V.  (2022).  Pengaruh Enterprise  Risk  Management , Corporate  Social Responsibility,  Free  Cash  Flow dan Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Sektor Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2019. Owner , Vol. 6 , No. 3, Hal. 2712–2720. https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.853 Ross, S. A. (1977). The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signalling Approach. The Bell Journal of Economica , 8 , No 1 . https://www.jstor.org/stable/3003485?origin=corssref Scott,  W.  R.  (2015). Financial  Accounting  Theory.  Seventh  Edition.  Pearson  Prentice  Hall:  Toronto . www.pearsoncanada.ca.
Sianipar, R. T., Sembiring, L. D., dan Silitonga, H. P. (2020). Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal Sebagai Pemoderasi. Journal of Chemical Information and Modeling , Vol. 53 , No. 9, Hal. 49–58.
Sinatraz, V., & Suhartono, S. (2021). Kemampuan komisaris independen dan kepemilikan institusional dalam memoderasi pengaruh manajemen laba terhadap nilai perusahaan Jurnal Akuntansi Dan Pajak, 22(1), 1– 13. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.29040/jap.v22i1.1654 Spence, M. (1973). Job Marketing Signaling. Quarterly Journal of Economics , Vol. 87 , Hal. 355–374. Wijaya,  A.  (2020).  Profitability,  Audit  Quality,  and  Firm  Value:  Case  on  Indonesian  Manufacturing Companies. Contabilidad
y Negocios , Vol. 15, No. 30, Hal. 43–61.
https://doi.org/10.18800/contabilidad.202002.003