COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting Volume 7 Nomor 4, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## PENGARUH PENGHINDARAN PAJAK DAN PELUANG PERTUMBUHAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN: PERAN MODERASI TINDAKAN KORPORAT

## EFFECT TAX AVOIDANCE AND GROWTH OPPORTUNITY ON FIRM VALUE: THE MODERATING ROLE OF CORPORATE ACTION
Nina Nursida 1 , Erni Yusniawati 2
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Islam Riau 1,2 ninanursida@eco.uir.ac.id

## ABSTRACT
The  aim  of  this  research  is  to  examine  the  corporate  action  variable  in  supporting  the  relationship between tax avoidance and opportunity growth on firm value. Our research utilizes data from the annual reports  of  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2020  to  2022, involving 56 companies out of a total of 227 companies. We employ a methodological approach using E-Views as the analytical tool to test the hypothetical model. Research findings show that tax avoidance and growth of opportunities have no effect on the value of a company. Empirically, we also show that companies with high corporate actions measured through the Dividend Payout Ratio (DPR) are unable to moderate the relationship between tax evasion and growth opportunity practices to the company's value. Finally, based on these findings, we propose some promising research directions and implications for managers and policymakers to consider in enhancing firm value in the future.
Keywords: Tax Avoidance; Growth Opportunity; Firm Value; Corporate Action

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji variabel tindakan korporat dalam mendukung hubungan antara  penghindaran  pajak  dan  peluang  pertumbuhan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  kami menggunakan data dari laporan tahunan perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2020 hingga 2022, melibatkan 56 perusahaan dari total 227 perusahaan. Kami menggunakan pendekatan  metodologis  dengan  menggunakan  E-Views  sebagai  alat  analisis  untuk  menguji  model hipotetis. Temuan penelitian menunjukkan bahwa penghindaran pajak dan peluang pertumbuhan tidak berpengaruh pada nilai sebuah perusahaan. Secara empiris, kami juga menunjukkan bahwa perusahaan dengan  tingkat  penghindaran  pajak  tinggi  yang  diukur  melalui  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  tidak mampu memoderasi hubungan antara praktik penghindaran pajak dan peluang pertumbuhan terhadap nilai perusahaan. Akhirnya, berdasarkan temuan ini, kami mengusulkan beberapa arah penelitian yang menjanjikan  dan  implikasi  bagi  manajer  dan  pembuat  kebijakan  untuk  dipertimbangkan  dalam meningkatkan nilai perusahaan di masa depan.
Kata Kunci: Tax Avoidance; Growth Opportunity; Firm Value; Corporate Action

## PENDAHULUAN
Salah  satu  tujuan  perusahaan  adalah mempertahankan  keberadaannya  dalam pasar yang kompetitif. Untuk mencapai hal ini,  penting  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan  nilai  perusahaannya  dari waktu  ke  waktu.  Hal  ini  akan  berdampak positif  pada  kesejahteraan  investor  yang berinvestasi di perusahaan tersebut. Tingkat kesejahteraan yang ti nggi bagi para investor akan menarik minat investor lain untuk ikut
berinvestasi  dalam  perusahaan  tersebut.  Hal  ini pada  gilirannya  akan  berkontribusi  pada peningkatan nilai perusahaan secara keseluruhan. Namun,  dalam  upaya  meningkatkan  nilai perusahaan,  perusahaan  juga  akan  menghadapi berbagai  kendala,  seperti  kewajiban  membayar pajak.
Pajak  sebagai  biaya  akan  menurunkan besarnya  laba  yang  diperoleh  perusahaan. Sehingga manajer akan melakukan upaya untuk menekan  jumlah  pajak  yang  dibayar  untuk
meningkatkan  besarnya  laba.  Salah  satu strateginya  adalah  dengan  melakukan  tax avoidance. Tax avoidance yang efektif dapat meningkatkan  laba  bersih  perusahaan dengan  mengurangi  beban  pajak.  Dengan demikian,  perusahaan  dapat  meningkatkan arus  kas  yang  tersedia  untuk  investasi, pertumbuhan,  dan  pembayaran  dividen kepada  pemegang  saham.  Hal  ini  dapat meningkatkan  persepsi  pasar  terhadap perusahaan dan meningkatkan nilai perusahaan  di  mata  investor.  Namun, pengaruh  tax  avoidance  terhadap  nilai perusahaan  tidak  selalu  positif.  Terlalu agresif  dalam  praktik  tax  avoidance  dapat menciptakan risiko reputasi dan hukum yang dapat  berdampak  pada  kinerja  jangka panjang  perusahaan.  (Apsari  &  Setiawan, 2018) menemukan bahwa terdapat pengaruh negatif  antara  tax  avoidance  terhadap  nilai perusahaan. Sementara, (Maryanti & Ayem, 2022)  menemukan bahwa terdapat pengaruh positif  antara  tax  avoidance  terhadap  nilai perusahaan.
Growth  opportunity  adalah  peluang pertumbuhan  suatu  perusahaan  di  masa depan.  Terdapatnya  ruang  investasi  tentu menjadikan  nilai  dari  growth  opportunity tinggi  pada  sebuah  perusahaan.  Perusahaan dengan  peluang  pertumbuhan  yang  baik akan  membuat  para  investor  memberikan signal akan berinvestasi, sehingga berdampak  baik  pada  nilai  perusahaan (Franita, 2018), menemukan bahwa pertumbuhan
perusahaan (growth opportunity)  mempunyai  pengaruh  positif terhadap perubahan harga saham. Informasi tentang  adanya  pertumbuhan  perusahaan direspon positif oleh investor, sehingga akan meningkatkan  harga  saham,  yang  nantinya akan  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan. Sedangkan  penelitian  (Bintara,  2018) menemukan bahwa variabel growth opportunity tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Disisi  lain  nilai  perusahaan  sangat dipengaruhi  oleh  corporate  action  yang tercermin dalam kebijakan dividen. Dividen
bagi seorang investor adalah sumber pendapatan yang  penting.  Jika  perusahaan  memiliki kebijakan  dividen  yang  tinggi,  investor  yang mengandalkan pendapatan dividen akan tertarik pada  perusahaan  tersebut.  Hal  ini  dapat meningkatkan permintaan atas saham perusahaan dan mempengaruhi penilaian nilai perusahaan di pasar.  Namun,  Jika  perusahaan  memutuskan untuk  mendistribusikan  sebagian  besar  laba sebagai dividen, ini bisa membatasi kemampuan perusahaan  untuk  menginvestasikan  kembali laba  tersebut  dalam  peluang  pertumbuhan. Sebaliknya,  jika  perusahaan  memilih  untuk menahan sebagian besar laba untuk investasi, ini dapat mendukung pertumbuhan jangka panjang. Upaya  meningkatkan  nilai  Perusahaan  dapat dilakukan  dengan  cara  memelihara  dan meningkatkan  potensi  pertumbuhan  (peluang pertumbuhan  perusahaan)  serta  merancang strategi  yang  efektif  terkait  pengelolaan  pajak. Pengukuran  efektivitas  strategi  ini  dapat dilakukan  melalui  evaluasi  kemampuan  atau besaran  dividen  yang  dibayarkan  oleh perusahaan.
Selain itu peneliti juga menggunakan ukuran perusahaan  dan  leverage  sebagai  variable kontrol.  Perusahaan  dengan  ukuran  perusahaan yang  besar  akan  memberikan  sinyal  positif sehingga  para  investor  akan  tertarik  untuk menanamkan  modal  di  perusahaan  tersebut  dan meningkatkan  nilai  perusahaan.  Pengaruh leverage  (tingkat  utang)  terhadap  nilai perusahaan  dapat  dijelaskan  melalui  teori struktur  modal,  yang  mempertimbangkan  cara perusahaan  memilih  antara  utang  dan  ekuitas untuk  membiayai  operasinya.  Utang  dapat memberikan  manfaat  pajak  yang  mengurangi beban  pajak  perusahaan.  Oleh  karena  itu, perusahaan mungkin memilih untuk menggunakan  utang  untuk  memanfaatkan keuntungan  pajak  ini.  Namun,  terlalu  banyak utang juga dapat meningkatkan risiko kebangkrutan  dan  biaya  bunga,  yang  dapat menurunkan nilai perusahaan.
Ketidakkonsistenan hasil penelitian terdahulu  dan  adanya  faktor  corporate  action dalam peningkatan nilai perusahaan maka tujuan penelitian  ini  adalah  untuk  mendapatkan  bukti
empiris  variabel  corporate  action  dalam memperkuat  atau  memperlemah  hubungan antara tax avoidance dan growth opportunity terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Pada Tahun 2020-2022.

## Agency Theory
Hubungan
keagenan merupakan hubungan kontrak antara seorang atau lebih (principal)  dengan  orang  lain  (agent). Dimana agen memberikan beberapa pelayanan atas nama principal, dalam hal ini principal  menyediakan  fasilitas  dan  dana untuk  menjalankan  perusahaan.  Sedangkan pihak  manjemen  sebagai  agen  mempunyai kewajiban  untuk  mengelola  apa  yang diamanahkan  pemegang  saham  kepadanya serta bertanggung jawab secara moral untuk mengoptimalkan  keuntungan  para  principal dengan  memperoleh  kompensasi  sesuai kontrak.  Principal  mengajak  agen  untuk melayani kepentingan principal dan mendelegasikan  wewenang  kepada  agen untuk  mengambil  keputusan  (Smulowitz  et al., 2019)
Berdasarkan  teori  agensi,  kita  dapat melihat  bagaimana  kebijakan  dividen  dan peluang  pertumbuhan  berinteraksi  dalam konteks  hubungan  agen-prinsipal.  Prinsipal harus merancang sistem insentif dan kontrol yang sesuai untuk memastikan bahwa agen bertindak  sesuai  dengan  kepentingan pemilik dan tidak mengorbankan pertumbuhan jangka panjang demi keuntungan pribadi atau keamanan pekerjaan.

## Signalling Theory
Teori  ini  memaparkan  bahwa  terdapat upaya pengiriman sinyal dari pihak pengirim kepada  pihak  menerima.  Pihak  yang mengirim sinyal itu adalah manajemen dari suatu  perusahaan,  sedangkan  pihak  yang menerima  adalah  investor.  Sinyal  yang disampaikan  pihak  manajer,  diharapkan dapat  berguna  bagi  investor  dalam mengambil  keputusan.  (Spence,  1973),
(Liesiana & Imelda, 2023) menyatakan semakin baik sinyal yang diberikan kepada investor akan mempengaruhi keinginan investor untuk menanamkan  modal  pada  perusahaan  sehingga dapat meningkatkan harga saham.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah ukuran abstrak dari seberapa baik suatu perusahaan dapat mencapai tujuan  dan  menciptakan  nilai  untuk  pemegang saham dan pemangku kepentingan lainnya. Nilai ini  mencerminkan  penilaian  pasar  terhadap ekspektasi  masa  depan,  performa  saat  ini,  dan potensi  pertumbuhan  suatu  perusahaan.  Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham.  Menurut Bagus et al., (2017) Penilaian investor terhadap tingkat  keberhasilan  perusahaan,  yang  dikenal sebagai  nilai  perusahaan,  biasanya  berkorelasi dengan  harga  saham.  Harga  saham  yang  tinggi membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan (Rohaeni et al., 2018).

## Tax Avoidance
Tax  Avoidance  adalah  menghindari  atau mengurangi pajak melalui cara yang melanggar hukum, dan penghindaran pajak termasuk dalam kategori  perantara  antara  penghematan  dan penghindaran pajak dan melibatkan pengurangan beban  pajak  perusahaan  dengan  melakukan perilaku  pajak  menyimpang  yang  tidak  tidak bertentangan dengan peraturan perpajakan (Saka et al., 2019). Tax avoidance adalah tindakan atau upaya  yang  dilakukan  oleh  manajemen perusahaan  dalam  meminimalkan  beban  pajak yang  harus  dibayar  perusahaan  secara  legal, tindakan  ini  sangat  berpengaruh  terhadap pengurangan beban pajak perusahaan. Penghindaran pajak dilakukan dengan memanfaatkan  celah-celah  dari  kelemahan peraturan perpajakan, maka dari itu disebut legal (Liesiana & Imelda, 2023).
Dari  segi  teori  keagenan  dikemukakan bahwa  penghindaran  pajak  mencakup  biaya
pelaporan  keuangan  dan  pajak  yang berwujud,  tidak  berwujud,  dan  juga  biaya kebijakan dan implementasi strategi manajer dalam operasional perusahaan. Terlebih lagi, pengungkapan  penghindaran  pajak  suatu perusahaan  oleh  pihak  peradilan  atau perpajakan  akan  mempengaruhi  reputasi perusahaan  dan  pengelolanya  serta  akan menimbulkan sanksi pajak, serta menurunkan  kepercayaan  para  investor (Akbari  et  al.,  2019).  Penelitian  ini menggunakan  proksi  Cash  Effective  Tax Rate  (CETR)  dalam  mengetahui  tingkat penghindaran pajak perusahaan.

## Growth Opportunity
Growth  opportunity  yaitu  perusahaan yang  memiliki  kesempatan/peluang  untuk bertumbuh atau mencapai tingkat pertumbuhan atau mengembangkan perusahaannya  (Bintara,  2018).  Peluang pertumbuhan  yang  tinggi  merupakan  salah satu variabel yang penting dalam penentuan peningkatan  nilai  perusahaan.  perusahaan yang  berpotensi  mencapai  pertumbuhan yang  tinggi  akan  mendorong  perusahaan untuk  melakukan  ekspansi.  Ekspansi  yang dilakukan oleh perusahaan akan menunjang laba yang akan diperoleh di masa yang akan datang  sehingga  sangat  menarik  bagi  para investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan yang terus mengalami pertumbuhan  (Rahmansyah  &  Djumahir, 2018).  Pertumbuhan  perusahaan  dalam penelitian  ini  diukur  dengan  pertumbuhan asset perusahaan. Pertumbuhan asset adalah selisih  total  asset  yang  dimiliki  perusahaan pada  periode  sekarang  dengan  periode sebelumnya  terhadap  total  asset  periode sebelumnya  (Krisnando  &  Novitasari, 2021).

## Corporate Action
Corporate  action  adalah  tindakan  yang dilakukan  oleh  perusahaan  yang  dapat mempengaruhi  pemegang  saham  atau struktur  modal  perusahaan. Salah  satu bentuk  corporate  action  adalah  kebijakan
dividen, di mana perusahaan memutuskan untuk membagikan  sebagian  dari  laba  kepada pemegang  saham.  Kebijakan  dividen  mengatur bagaimana  perusahaan  akan  membagikan keuntungan kepada pemegang saham. Kebijakan dividen  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  yaitu  suatu  rasio keuangan  yang  digunakan  untuk  mengukur sejauh  mana  laba  bersih  suatu  perusahaan dibagikan  kepada  pemegang  saham  dalam bentuk dividen.

## Pengaruh  Tax  Avoidance  terhadap  Nilai Perusahaan
Perusahaan  yang  menghindari  pembayaran pajak  mungkin  mengirimkan  pesan  kepada investor  bahwa  mereka  lebih  menghargai kepentingan pemegang saham daripada kepentingan lainnya. Jika manajemen menerapkan strategi penghindaran pajak terbaik dan investor mempercayai sistem pajak. Dengan memberikan keunggulan ini, pemberi kerja dapat mendorong loyalitas karyawan dan menandakan peningkatan nilai perusahaan di masa mendatang (Mappadang,  2019).  Penghindaran  pajak  yang efektif  dapat  meningkatkan  laba  bersih perusahaan  dengan  mengurangi  beban  pajak. Dengan demikian, perusahaan dapat meningkatkan  arus  kas  yang  tersedia  untuk investasi, pertumbuhan, dan pembayaran dividen kepada  pemegang  saham.  Hal  ini  dapat meningkatkan persepsi pasar terhadap perusahaan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan di mata investor.
H1: Tax avoidance berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Growth  Opportunity  terhadap Nilai Perusahaan
Growth opportunity, atau peluang pertumbuhan, merujuk
pada potensi pertumbuhan  suatu  perusahaan  di  masa  depan. Keberadaan ruang investasi menjadi faktor kunci yang  menjadikan  nilai  dari  growth  opportunity tinggi  dalam  konteks  suatu  perusahaan. Perusahaan  dengan  peluang  pertumbuhan  yang baik  akan  membuat  para  investor  memberikan signal  akan  berinvestasi,  sehingga  berdampak
baik  pada  nilai  perusahaan  (Franita,  2018). Menurut  penelitian  (Ramadhanti  &  Cipta, 2022)  pertumbuhan  perusahaan  (growth opportunity)  memiliki  pengaruh  positif terhadap perubahan harga saham. Informasi mengenai  potensi  pertumbuhan  perusahaan mendapat  respons  positif  dari  investor, mendorong  peningkatan  harga  saham,  dan pada gilirannya, memberikan dampak positif pada  nilai  perusahaan  secara  keseluruhan. Dengan kata lain, ketika investor mendeteksi peluang pertumbuhan yang baik dalam suatu perusahaan, mereka cenderung lebih tertarik untuk berinvestasi, yang pada akhirnya dapat memperkuat posisi dan nilai Perusahaan. H2: Growth opportunity berpengaruh positif terhadap nilai Perusahaan.
Corporate Action Memoderasi Hubungan antara  Tax  Avoidance  dan  Nilai Perusahaan
Pembagian dividen
merupakan kebijakan  keuangan  yang  melibatkan pembayaran  sebagian  dari  laba  bersih perusahaan  kepada  pemegang  saham. Pembagian  dividen  yang  konsisten  dapat dianggap  sebagai  indikator  stabilitas  dan kesuksesan  perusahaan.  Perusahaan  yang mampu  membayar  dividen  biasanya dianggap  memiliki  kinerja  keuangan  yang baik dan menghasilkan arus kas yang cukup untuk  mendukung  pembayaran  dividen. Kebijakan dividen menjadi salah satu faktor penentu peningkatan nilai perusahaan (Endri & Fathony, 2020); (Gordon, 1962); (Kadim et  al.,  2020);  (Lintner,  1962);  (Maryanti  & Ayem,  2022).  Dalam  teori  bird  in  hand dijelaskan  bahwa  besarnya  dividen  yang dibagikan kepada para investor bisa menjadi daya  tarik  terhadap  investasi  perusahaan yakni  nilai  saham  (Diana  dan  Tjiptono, 2020).
Kebijakan  dividen  dapat  memainkan peran penting dalam memperkuat pengaruh positif  dari  kebijakan  penghindaran  pajak (tax  avoidance)  terhadap  nilai  Perusahaan.
Jika
perusahaan
berhasil
mengimplementasikan kebijakan
penghindaran pajak dengan efektif, hal ini dapat menciptakan  sinyal  positif  terkait  dengan manajemen  keuangan  yang  cerdas  dan  efisien. Pembayaran  dividen  yang  konsisten  atau meningkat dapat memberikan indikasi tambahan bahwa perusahaan memiliki kesehatan keuangan yang baik. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian (Moderasi, 2023) keberadaan Kebijakan Dividen sebagai  variabel  moderasi  terbukti  mampu memperkuat  hubungan  positif  Tax  avoidance terhadap  Nilai  perusahaan.  Laba  dari  hasil aktivitas  tax  avoidance  bisa  dialihkan  kepada investor  sebagai  pembayaran  dividen,  sehingga para investor akan lebih banyak berinvestasi pada perusahaan  yang  selalu  memberikan  dividen. Namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan (Maryanti & Ayem, 2022); (S. D. M. Wardani et al., 2022)yang terbukti memperlemah hubungan  positif  tax  avoidance  dan  nilai perusahaan,  yang  berarti  bahwa  kebijakan dividen  tidak  selalu  memberikan  peningkatan nilai perusahaan ataupun nilai saham.
H3:  Corporate  Action  mampu  memoderasi pengaruh  tax  avoidance  terhadap  nilai perusahaan.
Corporate  Action  Memoderasi  Hubungan antara  Growth  Opportunity  dengan  Nilai Perusahaan
Hubungan antara kebijakan dividen, growth opportunity,  dan  nilai  perusahaan  sangat tergantung pada konteks dan strategi perusahaan. Kebijakan dividen dapat mempengaruhi hubungan  antara  peluang  pertumbuhan  (growth opportunity)  dan  nilai  perusahaan.  Jika perusahaan membagikan dividen secara fleksibel dengan nilai yang relative kecil, memungkinkan untuk  menahan  laba  yang  cukup  untuk mendukung pertumbuhan, dan sekaligus memberikan  imbalan  kepada  pemegang  saham, hal  ini  dapat  memperkuat  hubungan  antara pertumbuhan  dan  nilai  perusahaan.  Sebaliknya, kebijakan  dividen  yang  terlalu  agresif  dengan pembayaran  yang  tinggi,  dapat  memperlemah hubungan  tersebut  karena  dapat  mengurangi investasi dalam peluang pertumbuhan.
Peluang  pertumbuhan  memiliki  dampak positif  dan  signifikan  pada  nilai  perusahaan. Menurut  (Magdalena  Kelu  Balawanga  et  al.,
2022) untuk meningkatkan nilai perusahaan, diharapkan  perusahaan  dapat  menjaga  dan meningkatkan
peluang pertumbuhan perusahaan,  prospek  pertumbuhan  positif perusahaan  menunjukkan  bahwa  situasi keuangan  perusahaan  sedang  meningkat. Perusahaan  dengan  potensi  pengembangan yang  kuat  lebih  cenderung  mendorong memperluas  operasi  mereka.  Perluasan perusahaan  akan  menjamin  profitabilitas  di masa  depan.  Investor  meyakini  bahwa perusahaan  dengan  potensi  pertumbuhan tinggi atau cepat akan mampu memberikan keuntungan  atau  hasil  investasi  tertinggi  di masa  depan.  Hubungan  ini  diperkuat  oleh variabel kebijakan dividen dimana Investor yang menerima dividen dapat memilih untuk menginvestasikan kembali pendapatan tersebut dalam saham perusahaan, terutama jika  percaya  pada  potensi  pertumbuhan perusahaan.
H4:  Corporate  Action  mampu  memoderasi pengaruh growth opportunity terhadap nilai perusahaan.

## Model Penelitian
Gambar 1 : Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  data sekunder  yaitu  laporan  tahunan  pada Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2020-2022 dengan populasi berjumlah 243 perusahaan. Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini dilakukan  dengan  menggunakan  metode purposive sampling dengan kriteria:
1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia dalam rentang waktu 2020-2022 . 2. Perusahan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia yang membagikan dividen dalam rentang waktu 2020-2022.
Berdasarkan  kriteria  tersebut  diperoleh sampel sebanyak 56 perusahaan dengan 168 data pengamatan.  Metode  analisis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan Multiple  Regression  Analysis  (MRA)  yang menguji  interaksi  variabel  independen  dan variabel  moderat  pada  variabel  dependen  yang bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  variabel moderating akan memperkuat atau memperlemah hubungan antara variabel independen  dan  variabel  dependen  (Sugiyono, 2018).

## Persamaan Regresi penelitian:
Y = α + β1X1 + β2X2 + β3C1 + β4C2 + β4Z + ɛ Y = α + β1X1 + β2X2 + β3C13 + β4C2 + β5X1*Z + β6X2*Z + ɛ
Tabel 1: Definisi Operasional Variabel
Variabel Definisi Indikator Skala Pengu kuran Nilai Perusahaa n (Y) Nilai perusahaan merupakan  persepsi investor terhadap tingkat  keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham(Rohaeni et al., 2018)
Tobins Q
= MVE + D BVE + D Rasio Tax Avoidanc e (X1) Strategi  dan  teknik penghindaran  pajak dilakukan  legal  dan aman  bagi  wajib pajak  karena  tidak bertentangan  dengan ketentuan perpajakan dengan memanfaatkan  grey area  yang  terdapat dalam Undang-
Undang dan
Peraturan Perpajakan (Drs.  Chairil  Anwar
Pohan, 2013)
CERT = Cash Tax Paid i,t Pretax Income i,t Rasio Growth Opportuni ty (X2) Growth  opportunity yaitu perusahaan yang memiliki kesempatan/peluang untuk bertumbuh atau mencapai
GO
= TA − TA 𝑡 −1 TA t − 1 Rasio
tingkat  pertumbuhan atau mengembangkan perusahaannya (Hasmaynelis Fitri et al., 2022). Corporate Action (Z) Corporate Action yaitu  setiap  tindakan emiten yang memberikan hak yang  sama  kepada seluruh pemegang saham seperti Dividen (Hasyim, 2019) DPR = DPS EPS Rasio Leverage (X3) Leverage adalah Rasio solvabilitas atau  leverage  ratio merupakan rasio yang digunakan dalam mengukur sejauh mana aktifitas perusahaan  dibiayai dengan utang (Kasmir, 2012) DER = Total Utang Total Ekuitas Rasio Ukuran Perusahaa n (X4) Ukuran  perusahaan dapat  ditinjau  dari beberapa  segi.  Besar kecilnya ukuran suatu perusahaan dapat  dilihat  dari total nilai asset (Himawan &
Andayani, 2020)
SIZE = Ln (Total Asset ) Rasio

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Analisis  deskriptif  dari  variable  Tax Avoidance (X1), Growth Opportunity (X2), Leverage  (X3),  Ukuran  Perusahaan  (X4), Corporate Action (Z) dan Nilai Perusahaan (Y)  memperlihatkan  jumlah  sampel, maksimum,  minimum,  mean,  median,  dan standar deviasi.adalah sebagai berikut:

## Tabel 2: Analisis Deskriptif Statistik
Y X1 X2 X3 X4 Z
Mean 15.980 61 0.4603 38 0.0880 03 2.1087 91 29.047
49 0.4888 37 Median 0.5462 21 0.2304 63 0.0652 45 0.6646 97 28.880 00 0.3331 22 Maximu m 687.02 92 15.931 07 1.6760 57 215.19 70 34.651 28 7.3125 00 Minimum - 114.85 08 - 1.3365 86 - 0.9987
77
1.47E- 05 24.522
12 2.76E- 05
Std. Dev. 88.533 70 1.4698 92 0.2037 70 16.552
98 1.8097 00 0.7447 56 Observati ons 168 168 168 168 168 168
Sumber: Data olahan Eviews 12, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  yang ditunjukkan pada Tabel 2 dapat diketahui bahwa jumlah data yang digunakan pada penelitian ini sebanyak 168 data pengamatan. Nilai Perusahaan angka  minimum  -114.8505,  angka  maksimum 687.0292,  mean  15.98061,  dan  standar  deviasi 88.53370.  Tax  Avoidance  angka  minimum  - 1.336586,  angka  maksimum  15.93107,  mean 0.460338  serta  standar  deviasi 1.469892  yang menandakan  bahwa  sebesar  1.469892  data bervariasi  dari  rata  rata.  Growth  Opportunity angka  minimum  -0.998777,  angka  maksimum 1.676057,  mean 0.088003  serta  standar  deviasi 0.203770  yang  menandakan  bahwa  sebesar 0.203770 data bervariasi dari rata rata.

## Hasil Regresi Data Panel
Penelitian ini melakukan uji estimasi untuk menentukan  model  yang  ideal  dalam  menilai regresi  data  panel.  Proses  pengujian  model melibatkan  tiga  langkah,  yaitu  Uji  Chow,  Uji Hausman,  dan  Uji  Lagrange  Multiplier.  Pada tahap ini, digunakan Uji Chow dan Uji Hausman. Uji  Chow  bertujuan  untuk  menentukan  model Common Effect (CEM) dan Fixed Effect (FEM) yang  paling  sesuai  untuk  digunakan  dalam penelitian ini.

## Table 3: Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 33.814412 (55,107) 0.0000 Cross-section F 489.103535 55 0.0000 Sumber: Data olahan Eviews 12, 2023
Berdasarkan  Tabel  3,  hasil  Uji  Chow menunjukkan bahwa nilai Prob Cross-section F < 0.05, sehingga H0 ditolak. Hal ini mengindikasikan  bahwa  Fixed  Effect  Model (FEM)  lebih  tepat  untuk  digunakan  dalam melakukan  estimasi  data  panel  dibandingkan dengan Common Effect Model (CEM). Langkah berikutnya adalah melakukan Uji Hausman, yang bertujuan untuk menentukan apakah pendekatan Fixed Effect Model (FEM) atau Random Effect
Model (REM) lebih sesuai digunakan dalam regresi data panel.

## Table 4: Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 22.451038 5 0.0004 Sumber:  Data  olahan  Eviews  12,
2023
Berdasarkan  Tabel  4,  Uji  Hausman menunjukkan  bahwa  nilai  Prob  Chi-Square memiliki  signifikansi  kurang  dari  0.05, sehingga hipotesis nol (H0) ditolak. Hasil ini menunjukkan
preferensi untuk menggunakan  Fixed  Effect  Model  (FEM) dibandingkan dengan Random Effect Model (REM)  dalam  melakukan  estimasi  data panel.  Kesimpulan  ini  sejalan  dengan temuan  sebelumnya  dari  Uji  Chow,  yang juga menyarankan bahwa FEM lebih sesuai. Oleh karena itu, berdasarkan hasil keduanya, dapat disimpulkan bahwa penggunaan Fixed Effect  Model  (FEM)  lebih  tepat  untuk mengestimasi  data  panel  dalam  konteks penelitian  ini.  Dengan  demikian,  tidak diperlukan  Uji  Lagrange  Multiplier  (LM) karena  kecocokan  model  sudah  dapat diidentifikasi melalui Uji Hausman dan Uji Chow.

## Analisis Hasil Uji Hipotesis

## Table 5: Uji t
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -349.0693 124.2397 -2.809642 0.0059 X1 -0.614211 1.731205 -0.354788 0.7234 X2 -14.51218 11.52757 -1.258910 0.2108 X3 -0.004925 0.135672 -0.036300 0.9711 X4 12.59219 4.280698 2.941620 0.0040 Z 1.736018 3.612904 -0.480505 0.6318 Sumber: Data olahan Eviews 12, 2023
Dari  table  5,  hasil  dapat  diuraikan  bahwa variabel  Tax  avoidance  mendapatkan  nilai Prob.  sebesar  0.7234  >  0.05  sehingga Hipotesis  1  ditolak.  Hal  ini  menandakan bahwa  variable  Tax  Avoidance  tidak memiliki pengaruh terhadap nilai
Perusahaan.  Selanjutnya,  variabel  Growth Opportunity  mendapatkan  nilai  Prob.  sebesar 0.2108 > 0.05 sehingga Hipotesis 2 ditolak yang dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Growth Opportunity  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Nilai  Perusahaan.  Satu-satunya  varaibel  yang berpengaruh signifikat terhadap nilai Perusahaan dalam pada model ini adalah ukuran Perusahaan dengan nilai Prob. sebesar 0.0040 < 0.05.

## Uji Koefisien Determinasi (R) 2
Table 6: Uji Koefisien Determinan (R 2 )
Sumber: Data olahan Eviews 12, 2023 Berdasarkan table 6, diperoleh nilai Adjusted R 2 sebesar 0.626536 atau 63%. Hal ini menjelaskan bahwa Tax Avoidance dan Growth Opportunity, Leverage,  Ukuran  Perusahaan,  dan  corporate action mempengaruhi variabel Nilai Perusahaan sebesar  64  %.  Sedangkan  36%  dijelaskan  oleh variabel  lainnya  yang  tidak  diteliti  pada penelitian ini.

## Hasil Regresi MRA
Berdasarkan  hasil  pengujian  yang  dilakukan untuk  menguji  kemampuan  variabel  corporate action  yang  diukur  dengan  kebijakan  dividen, dalam  memoderasi  variabel  tax  avoidance  dan Growth  Opportunity  terhadap  nilai  perusahaan, peneliti menyajikan hasilnya dalam tabel berikut untuk  memeriksa  hubungan  dari  variabel moderasi.

## Table 7: Uji Moderated Regression Analysis (MRA)
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -352.5987 124.7045 - 2.827474 0.0056 X1 -1.135702 3.206799 - 0.354154 0.7239 X2 -39.66935 24.57073 - 1.614496 0.1094 X3 -0.007025 0.136172 -0.051590 0.9590 X4 12.76637 4.296803 2.971133 0.0037 X1Z 0.805173 1.071401 0.751514 0.4540 X2Z 58.43937 50.33300 1.161055 0.2483 R-squared 0.760714 Adjusted R-squared 0.626536
Z -0.248246 4.275146 - 0.058067 0.9538
Sumber: Data olahan Eviews 12, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  MRA  dapat  dilihat efek  dari  variabel  corporate  action  dalam memoderasi  hubungan  tax  avoidace  dan nilai  perusahaan  menunjukkan  nilai  Prob. 0.4540 > 0.05. hal ini berarti corporate action dalam bentuk kebijakan dividen tidak tidak mampu memoderasi hubungan Tax Avoidance  terhadap  Nilai  Perusahaan. Selanjutnya nilai Prob. 0.2483 > 0.05 yang berarti bahwa corporate action dalam bentuk kebijakan  dividen  juga  tidak  dapat memperkuat  pengaruh  Growth  Opportunity terhadap Nilai Perusahaan.

## Pengaruh  Tax  Avoidance  terhadap  Nilai Perusahaan
Dari hasil pengujian regresi data panel Fixed Effect  Model  (FEM)  yang  telah  dilakukan, memperlihatkan  jika  nilai  Prob  sebesar 0.7239  >  0.05,  hasil  ini  menunjukkan hipotesis 1 ditolak yang berarti bahwa tidak terdapat  pengaruh  tax  avoidance  terhadap nilai  Perusahaan.  keputusan  investor  untuk menanamkan  modal  di  suatu  perusahaan tidak sepenuhnya tergantung pada penurunan beban pajak. Meskipun penghindaran  pajak  yang  efektif  dapat meningkatkan  laba  bersih  perusahaan dengan  mengurangi  beban  pajak,  investor biasanya mempertimbangkan berbagai faktor lainnya sebelum membuat keputusan investasi.  Investor  biasanya  akan  meninjau kinerja  keuangan  keseluruhan  Perusahaan, salah  satunya  adalah  keputusan  investasi dipengaruhi oleh kondisi industri dan pasar secara  keseluruhan.  Faktor-faktor  seperti persaingan,  tren  pasar,  dan  risiko  industri dapat  menjadi  pertimbangan  penting.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (D. K. Wardani & Juliani, 2018) dan (Tarihoran, 2016), yang menyatakan hal ini bisa terjadi sebab kebanyakan investor cenderung untuk tidak  mengamati  besarnya  pajak  dibayar instansi  maka  tidak  dihiraukan  atas
pertimbangan  besarnya  aksi  tax  avoidance  oleh instansi.

## Pengaruh  Growth  Opportunity  terhadap Nilai Perusahaan
Dari  hasil  pengujian  regresi  data  panel  Fixed Effect  Model  (FEM)  yang  telah  dilakukan, memperlihatkan jika nilai Prob sebesar 0.1094 > 0.05,  hasil  ini  menunjukkan  hipotesis  2  ditolak yang  menandakan  bahwa  variabel  Growth Opportunity  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap Nilai Perusahaan. Nilai perusahaan lebih bersifat holistik  dan  terkait  dengan  sejumlah  faktor, termasuk profitabilitas, efisiensi operasional, dan manajemen  risiko.  Analisis  yang  komprehensif mengenai  seluruh  kinerja  dan  prospek  bisnis perusahaan  umumnya  lebih  informatif  daripada hanya  memperhatikan  pertumbuhan  aset  saja. Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  dipengaruhi  oleh Faktor  eksternal,  seperti  kondisi  pasar  atau industri  yang  tidak  mendukung  pertumbuhan, dapat  membatasi  dampak  pertumbuhan  aset terhadap  nilai  perusahaan.  Misalnya,  jika  pasar sedang  menurun  pada  saat  pandemic  covid-19, pertumbuhan  aset  mungkin  tidak  seberharga pada saat kondisi pasar normal. Hasil penelitian ini  tidak  mendukung  hasil  penelitian  (Franita, 2018),  (Ramadhanti  &  Cipta,  2022)  yang membuktikan  growth  opportunity  Perusahaan berpengaruh posisitf terhadap nilai Perusahaan.
Pengaruh  Tax  Avoidance  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Corporate Action S=sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan hasil regresi MRA yang diperoleh, memperlihatkan jika nilai Prob sebesar 0.4540 > 0.05,  hasil  ini  menunjukkan  hipotesis  3  ditolak hasil  penelitian  menjelaskan  bahwa  corporate ation  dalam  bentuk  dividen  tidak  mampu memoderasi  hubungan  tax  avoidance  terhadap nilai  perusahaan.  Ketidakmampuan  kebijakan dividen untuk memoderasi disebabkan oleh Tax Avoidance  dilakukan  atau  tidak  di  perusahaan, tidak berdampak pada keputusan investor untuk melakukan  investasi  yang  berarti  tidak  terlihat adanya  pengaruh  dari  penghindaran  pajak terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini menyiratkan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak
memiliki peranan signifikan dalam mempengaruhi  hubungan  antara  Tax Avoidance  dan  nilai  perusahaan  dalam konteks  investasi,  sehingga  dampaknya terhadap  nilai  perusahaan  tetap  tidak berubah.
Menurut  (Dahela,  2018)  semakin banyak  dividen  yang  dibagikan  kepada pemegang saham, maka kinerja emiten atau perusahaan  akan  dianggap  semakin  baik pula  dan  pada  ahkhirnya  perusahaan  akan dianggap  yang  memiliki  kinerja  manajerial yang  baik  dianggap  menguntungkan  dan tentunya  penilaian  terhadap  perusahaan tersebut  akan  semakin  baik  pula.  Namun, pembagian dividen dilakukan untuk menghasilkan pengembalian langsung kepada  pemegang  saham,  bukan  untuk mengurangi  kewajiban  pajak  perusahaan. Efek dari tax avoidance tidak segera terlihat dalam  bentuk  dividen  yang  diterima  oleh pemegang  saham.  Selain  itu,  sampel  yang sedikit tidak mengeneralisasi hasil penelitian,  karena  hanyak  Sebagian  kecil dari Perusahaan manufaktur yang membagikan  dividen.  Selain  itu,  periode penelitian di masa pandemic COVID 19 juga berdampak  dengan  aksi  perusahaan  dalam pembagian dividen, dimana laba perusahaan lebih  diperuntukkan  untuk  operasioanl perusahaan demi kelangsungan perusahaan.
Perkembangan  isu  lingkungan  dan penekanan pada kinerja berkelanjutan telah mengubah paradigma investor, di mana tidak hanya  tingkat  pengembalian  yang  menjadi prioritas  utama.  Saat  ini,  investor  juga memberikan  perhatian  serius  pada  aspek keberlanjutan  usaha  perusahaan.  Investor tidak  hanya  mencari  hasil  finansial  yang optimal,  tetapi  juga  menilai  bagaimana perusahaan mengelola dampaknya terhadap lingkungan dan masyarakat secara keseluruhan. Hal ini mempertegas pentingnya  transparansi  dalam  konteks investasi.  Investor  tidak  hanya  menilai tingkat  keberlanjutan  usaha  perusahaan, tetapi  juga  mencari  transparansi  dalam penyampaian  informasi  terkait  dengan
praktik-praktik  berkelanjutan  yang  diterapkan oleh  perusahaan.  Hasil  penelitian  (Chen  et  al., 2014) variabel transparansi informasi berinteraksi dengan penghindaran pajak Perusahaan  dan  memoderasi  hubungan  antara penghindaran pajak dan nilai perusahaan.
Pengaruh  Growth  Opportunity  terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Corporate  Action sebagai Variabel Moderasi
Berdasarkan hasil regresi MRA yang diperoleh, memperlihatkan jika nilai Prob sebesar 0.2483 > 0.05, hasil ini menunjukkan Hipotesis 4 ditolak. Hasil  penelitian  menjelaskan  bahwa  corporate action  dalam  bentuk  dividen  tidak  mampu memoderasi  hubungan  growth  opportunity terhadap  nilai  perusahaan.  Hubungan  antara pertumbuhan  perusahaan  dan  nilai  perusahaan umumnya  berkaitan  dengan  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  dan menciptakan  nilai  bagi  pemegang  saham. Dividen  tidak  dianggap  sebagai  variabel  yang memoderasi  hubungan  ini,  karena  lebih  terkait dengan  kebijakan  distribusi  laba.  Investor melakukan investasi tidak hanya mempertimbangkan growth opportunity (peluang  pertumbuhan)  perusahaan  saja,  tetapi juga  memperhatikan  berbagai  faktor  lain  yang dapat memengaruhi nilai dan potensi keuntungan investasi.

## PENUTUP
Kesimpulan pada penelitian ini adalah Tax Avoidance tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai  Perusahaan,  Growth  Opportunity  tidak berpengaruh signifikan terhadap Nilai Perusahaan.  Corporate  action  dalam  bentuk kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi hubungan  antara  Tax  Avoidance  dan  Growth Opportunity terhadap Nilai Perusahaan. Dari dua variabel control penelitian ini yaitu leverage dan ukuran  Perusahaan,  hanya  ukuran  Perusahaan yang  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai Perusahaan.  Keterbatasan  penelitian  ini  yaitu hanya  berfokus  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan membagikan  dividen  untuk  periode  penelitian selama 3 tahun yaitu tahun 2020-2022, sehingga
sampel  yang  sedikit  tidak  mengeneralisasi hasil  penelitian,  karena  hanyak  Sebagian kecil  dari  Perusahaan  manufaktur  yang membagikan  dividen.  Selain  itu,  periode penelitian di masa pandemic COVID 19 juga berdampak  dengan  aksi  perusahaan  dalam pembagian dividen, dimana laba perusahaan lebih  diperuntukkan  untuk  operasioanl perusahaan demi kelangsungan perusahaan.
Saran  untuk  penelitian  selanjutnya, menggunakan ukuran dummy pada
Perusahaan  yang  membagikan  dividen dengan Perusahaan yang tidak membagikan dividen untuk menganalisis apakah pemberian  dividen  dari  perusahaan  kepada investor akan berpengaruh terhadap pertimbangan  investor  dan  pengaruhnya terhadap  tindakan  tax  avoidance  maupun growth  opportunity  pada  nilai  perusahaan. Penggunaan  variabel  dummy  dibandingkan Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  lebih  sesuai karena hanya melihat kebijakan atas dividen oleh perusahaan apakah perusahaan memberikan  dividen  atau  tidak.  Selain  itu, dengan  tidak  terbatasnya  sampel  pada Perusahaan  yang  membagikan  dividen  saja membuat  data  pengamatan  menjadi  lebih banyak  dan  diharapkan  hasil  penelitian menjadi lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Akbari,  F.,  Salehi,  M.,  &  Bagherpour Vlashani,  M.  A.  (2019).  The relationship  between  tax  avoidance and  firm  value  with  income smoothing:  A  comparison  between classical and Bayesian econometric in multilevel models. International
Journal  of  Organizational  Analysis ,
27 (1), 125–148. https://doi.org/10.1108/IJOA-09-
2017-1235
Apsari,  L.,  &  Setiawan,  P.  E.  (2018). Pengaruh  Tax  Avoidance  terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan Dividen sebagai Variabel Moderasi. E- Jurnal Akuntansi , 23 , 1765.
https://doi.org/10.24843/eja.2018.v23.i03. p06 Bagus,  I.,  Putra,  G.,  &  Noviari,  N.  (2017). Pengaruh  Perencanaan  Pajak  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Transparansi Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. E- Jurnal Akuntansi , 18 (2), 1398–1425. Bintara, R. (2018). PENGARUH PROFITABILITAS, GROWTH OPPORTUNITY,  DAN  STRUKTUR MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE SEBAGAI  VARIABEL  PEMODERASI (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2012-2015). Jurnal Profita , 11 (2), 306. https://doi.org/10.22441/profita.2018.v11.
02.010
Chen, X., Hu, N., Wang, X., & Tang, X. (2014). Tax  avoidance  and  firm  value:  evidence from  China. Nankai  Business  Review
International , 5 (1), 25–42. https://doi.org/10.1108/NBRI-10-2013-
0037
Dahela.  (2018).  Pengaruh  Tax  Planning, Kebijakan Hutang, dan Kebijakan Dividen terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Online Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Pamulang .
Diana  dan  Tjiptono.  (2020).  Bab  ii  kajian pustaka  bab  ii  kajian  pustaka  2.1. Bab  Ii Kajian Pustaka 2.1 , 12 (2004), 6–25.
Drs.  Chairil  Anwar  Pohan,  M.  (2013).
Manajemen Perpajakan : Strategi
Perencanaan  Pajak  &  Bisnis  (Edisi Revisi) .  PT  Gramedia  Pustaka  Utama. https://books.google.co.id/books?id=ptNC DwAAQBAJ&printsec=copyright#v=one page&q&f=false
Endri, E., & Fathony, M. (2020). Determinants of  firm’s  value:  Evidence  from  financial industry. Management  Science  Letters , 111–120.
https://doi.org/10.5267/j.msl.2019.8.011 Franita, R. (2018). Mekanisme Good Corporate Governance  dan  Nilai  Perusahaan:  Studi
untuk  Perusahaan  Telekomunikasi .
Lembaga  Penelitian  dan  Penulisan Ilmiah AQLI. https://books.google.co.id/books?id=f xeZDwAAQBAJ&lpg=PP1&hl=id&p g=PP1#v=onepage&q&f=true
Gordon,  M.  J.  (1962).  The  Savings Investment  and  Valuation  of  a Corporation. The Review of Economics and Statistics , 44 (1), 37. https://doi.org/10.2307/1926621
Hasmaynelis  Fitri,  Zigo  Triansyah,  Bayu Putra,  R.,  &  Bayu  Pratama  Azka.
(2022). Pengaruh Growth Opportunity Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal Sebagai Variabel Intervening. Manajemen , 2 (2), 160–176. https://doi.org/10.51903/manajemen.v 2i2.183 Hasyim,  K.  (2019).  Pengaruh  Corporate Action Terhadap Pengambilan Keputusan  Dalam  Pembelian  Saham. Pengaruh Corporate Action Terhadap[  Pengambilan  Keputusan Dalam Pembelian Saham . Himawan, H. M., & Andayani, W. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,  dan  Leverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Properti  dan  Real  Estate  yang  Go
Public  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2016-2018. Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Feb Universitas Brawijaya , 25–27. https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimf eb/article/viewFile/6907/5965
Kadim,  A.,  Sunardi,  N.,  &  Husain,  T.
(2020).  The  modeling  firm’s  value based  on  financial  ratios,  intellectual capital and dividend policy. Accounting , 859–870.
https://doi.org/10.5267/j.ac.2020.5.00
8 Kasmir. (2012). Analisis laporan keuangan . Rajawali  Pers.  https://inlislite.uin- suska.ac.id/opac/detail-opac?id=8346 Krisnando,  K.,  &  Novitasari,  R.  (2021).
Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan Perusahaan,  dan  Firm  Size  terhadap  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Consumer Goods  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2017-2020. Jurnal Akuntansi Dan Manajemen , 18 (02), 71–81. https://doi.org/10.36406/jam.v18i02.436 Liesiana, B., & Imelda, E. (2023). Laurenty dan Imelda :  PENGARUH  TAX  AVOIDANCE TERHADAP NILAI ... V (1), 2117–2127. Lintner,  J.  (1962).  Dividends,  Earnings, Leverage, Stock Prices and the Supply of Capital  to  Corporations. The  Review  of Economics  and  Statistics , 44 (3),  243. https://doi.org/10.2307/1926397 Magdalena Kelu Balawanga, M., Hermuningsih,  S.,  &  Maulida,  A.  (2022). In  Manufacturing  Companies  Listed  On The  Indonesia  Stock  Exchange,  The Influence Of Growth Opportunity,
Profitability,  And  Financial  Distress  On The  Company  Value  (IDX). Al-Kharaj : Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis Syariah , 5 (3), 1263–1274. https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i3.162
3
Mappadang,  A.  (2019).  Do  Corporate Governance  Mechanism  Influences  Tax Avoidance and Firm Value? International Journal of Academic Research in Business and  Social  Sciences , 9 (10),  203–217. https://doi.org/10.6007/ijarbss/v9- i10/6478
Maryanti, T., & Ayem, S. (2022). Pengaruh Tax Avoidance dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen sebagai  Variabel  Moderasi. Reslaj : Religion  Education  Social  Laa  Roiba Journal , 4 (5), 1181–1193. https://doi.org/10.47467/reslaj.v4i5.1077
Moderasi, P. S. (2023). LITERA: Jurnal Literasi Akuntansi Vol. 3 No. 1 Maret 2023 . 3 (1), 47–57. https://doi.org/10.55587/jla.v3i1.48 Rahmansyah,  O.  H.,  &  Djumahir.  (2018). Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal, Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  dan Peluang  Pertumbuhan  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Ilmiah  Fakultas
Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Brawijaya , 6 (2), 1689–1699. http://repository.ub.ac.id/163013/1/O KA HAMIDIAN RAHMANSYAH.pdf Ramadhanti,  S.,  &  Cipta,  W.  (2022). Pengaruh  Growth  Opportunity  Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.
Vjra , 11 (02), 203–212. Rohaeni,  N.,  Hidayat,  S.,  &  Fatimah,  I. (2018).  Nilai  Perusahaan  Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Ditinjau Dari
Perspektif  Kebijakan  Deviden  Dan Kebijakan  Hutang. JBTI :  Jurnal Bisnis  Teori  Dan  Implementasi , 9 (2), 1–6. https://doi.org/10.18196/bti.92103 Saka, C., Oshika, T., & Jimichi, M. (2019). Visualization of tax avoidance and tax rate convergence: Exploratory analysis of  world-scale  accounting  data.
Meditari Accountancy Research , 27 (5),
695–724. https://doi.org/10.1108/MEDAR-02- 2018-0298 Smulowitz,  S.,  Becerra,  M.,  &  Mayo,  M. (2019).  Racial  diversity  and  its asymmetry
within and across hierarchical  levels:  The  effects  on financial performance. Human Relations , 72 (10),
1671–1696. https://doi.org/10.1177/00187267188 12602 Spence,  M.  (1973).  Job  Market  Signaling.
The Quarterly Journal of Economics ,
87 (3),
355.
https://doi.org/10.2307/1882010 Sugiyono.  (2018).  Metode  Penelitian Kuantitatif (1st ed.). Alfabeta . Tarihoran, A. (2016). 346-1149-1-Pb. 2016 , 6 , 149–164.
Wardani,  D.  K.,  &  Juliani,  J.  (2018).
Pengaruh  Tax  Avoidance  Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate Governance Sebagai Variabel
Pemoderasi. Nominal,  Barometer  Riset Akuntansi Dan Manajemen , 7 (2).
https://doi.org/10.21831/nominal.v7i2.213
49
Wardani,  S.  D.  M.,  Wijaya,  A.  L.,  Paramitha Devi,  H.,  &  Ayera,  A.  (2022).  Effect  of Capital  Structure,  Tax  Avoidance,  and Firm  Size  on  Firm  Value  with  Dividend Payout  Ratio  as  Moderating. Journal  of Business  and  Management  Review , 3 (1), 069–081. https://doi.org/10.47153/jbmr31.3022022