## PERBANDINGAN KINERJA PERUSAHAAN DAN MANAJEMEN LABA PADA PERUSAHAAN YANG MELAKUKAN

## MERGER DAN AKUISISI

## Felicia Carmel Meiden
Program Studi Akuntansi, Institut Bisnis dan Informatika Kwik Kian Gie, Jl. Yos Sudarso Kav. 87, Jakarta 14350

## ABSTRACT
The purpose of this study is to analyze the effect mergers and acquisitions on earnings management and corporate performance reviewed  in the the period  before  and after the merger and acquisition. Variables  in  this  study  in  this  research  are  mergers  and  acquisitions,  earnings  management,  and company  performance.  The  sample  of  this  research  is  36  companies  doing  merger  and  acquisition, which listed in BEI year 2011-2013.  Data analysis technique used normality test, linear regression test, paired t-test,and Wilcoxon Sign Rank Test. The result of earnings management using Jones model, Sig value 0.308 > α (0.05) it can be concluded not enough evidence of the company doing earnings management before and after mergers and acquisitions. Significant value on the ROA test is 0, 030 < α  (0.0)5  so  it  is  concluded  there  is  influence  between  mergers  and  acquisition  with  company performance seen from profitability ratio measured using ROA. In Current Ratio test showed sig. 0, 030 < α (0.05) so that it is concluded that there is no change on the current ratio. In conclusion, it is not enough evidence of the practice of earnings management by the company is measured in the period before  and  after  mergers  and  acquisitions,  whereas  there  is  an  influence  in  the  performance  of  the company  viewed  using  ROA,  no  influence  before  and  after  mergers  and  acquisitions  if  tested  using Current Ratio.
Keywords: Mergers  and  Acquisitions,  Earnings  Management,  Company  Performance, Jones Model, Synergy.

## ABSTRAK
Tujuan penelitian ini untuk menganalisis pengaruh merger dan akuisisi terhadap manajemen laba dan kinerja perusahaan ditinjau pada masa sebelum dan setelah melakukan merger dan akuisisi. Variabel dalam  penelitian  ini  adalah merger dan  akuisisi,  manajemen  laba,  dan  kinerja  perusahaan.  Sampel penelitian ini adalah 36 perusahaan yang melakukan merger dan akuisisi yang terdaftar di BEI tahun 2011-2013. Teknik analisis data yang digunakan uji normalitas, uji regresi linier, uji pair sample t-test , dan uji Wilcoxon Sign Rank Test. Hasil penelitian Manajemen laba menggunakan model Jones, nilai Sig.  0.308  >  α  (0.05)  maka  dapat  diambil  kesimpulan  tidak  cukup  bukti  perusahaan  melakukan manajemen laba sebelum dan setelah merger dan akuisisi. Nilai Signifikan pada pengujian ROA adalah 0,  030  <  α  (0.05)  sehingga  disimpulkan  ada  pengaruh  antara merger dan  akuisisi  dengan  kinerja perusaahaan dilihat dari rasio profitabilitas yang diukur menggunakan ROA. Pada penelitian Current Ratio nilai  Sig.  sebesar  0,083  >  α  (0.05)  sehingga  sehingga  disimpulkan  tidak  ada  perubahan  pada Current  Ratio .  Kesimpulannya,  tidak  cukup  bukti  adanya  praktik  manajemen  laba  oleh  perusahaan diukur pada masa sebelum dan sesudah merger dan akuisisi, sedangkan ada pengaruh dalam kinerja perusahaan dilihat menggunakan ROA, tidak ada  pengaruh sebelum dan setelah merger dan akuisisi jika diuji menggunakan Current Ratio .
Kata kunci: Merger dan Akuisisi, Manajemen Laba, Kinerja Perusahaan, Model Jones, Sinergi.
----------------------------------------------------
*Alamat  :  Institut  Bisnis  dan  Informatika  Kwik  Kian  Gie,  Jln.  Yos  Sudarso  Kav  87  Sunter,  Jakarta 14350. korespondensi: Telp (021) 65307062 Ext. 808. E-mail: carmel.meiden@kwikkiangie.ac.id

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
ingkat persaingan usaha antar perusahaan yang  semakin  ketat  mengakibatkan manajemen  perusahaan  dituntut  untuk mengatur  strategi  untuk  menyempurnakan perusahaannya.  Strategi  ini  dapat  dicapai baik  dengan  memperbaiki  secara  internal perusahaan,  yaitu  dengan  memperbaiki strategi  pengelolaan,  maupun  dengan melakukan  ekspansi  eksternal.  Ekspansi eksternal  terjadi  pada  saat  divisi  –  divisi yang  ada  dalam  perusahaan  memperluas kegiatan  perusahaan  melalui  kegiatan capital  budgeting ,  misalnya  dengan  cara memperluas  kegiatan  perusahaan  yang sudah  ada,  yakni  menambah  kapsitas pabrik,  menambah  produk  atau  mencari pasar  baru,  atau  dengan  penggabungan usaha  ( business  combination ),  misalnya dengan  membeli  perusahaan  yang  sudah ada. Penggabungan usaha dalam akuntansi ada tiga bentuk, yakni konsolidasi, merger , dan akuisisi ( takeover ).
Merger adalah  penggabungan  dua atau  lebih  perusahaan  dimana  satu perusahaan tetap hidup sedang perusahaan lainnya  dilikuidasi.  Harta  dan  kewajiban perusahaan  yang  dilikuidasi  diambil  alih oleh  perusahaan  yang  masih  berdiri. Akuisisi  merupakan  penggabungan  usaha dimana satu perusahaan, yaitu pengakuisisi memperoleh kendali atas aktiva bersih dan operasi perusahaan yang diakuisisi. Merger dan  akuisisi  adalah  bentuk  penting  dari strategi perusahaan.
Keduanya
memungkinkan  perusahaan  meningkatkan lini  produk,  memperluas  operasi, go international , dan menciptakan perusahaan baru.  Motif  perusahaan  untuk  melakukan merger dan  akuisisi  sebagai  strateginya daripada  pertumbuhan  internal  adalah  jika melakukan  ekspansi,  dengan merger dan akuisisi, maka perusahaan dapat mengurangi  perusahaan  pesaing. Merger dan akuisisi juga dianggap dapat menciptakan sinergi, yaitu nilai
keseluruhan  perusahaaan  setelah merger dan  akuisisi  yang  lebih  besar  daripada penjumlahan nilai masing-masing perusahaan  sebelum merger dan  akuisisi. Sinergi  tersebut  memberikan  banyak keuntungan bagi perusahaan seperti peningkatan kemampuan dalam pemasaran, riset,  skill  manajerial,  transfer  teknologi, dan  efisiensi  berupa  penurunan  biaya produksi.  Keuntungaan  –  keuntungan tersebut  diharapkan  dapat  meningkatkan efisiensi  dan  efektivitas  baik  secara operasional  maupun  finansial  perusahaan, sehingga  dapat  meningkatkan  kinerja perusahaan. Ketika melakukan merger dan akuisisi,  perusahaan melakukan penyatuan aset, sehingga menyebabkan aset perusahaan semakin besar, namun peningkatan nilai aset tersebut belum tentu meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Oleh karena  itu  penelitian  ini  mengukur Return on  Assets untuk  mengetahui  kemampuan manajemen  dalam  menghasilkan  laba  jika dilihat dari asetnya.
Selain motif sinergi, motif perusahaan  dalam  melakukan merger dan akuisisi  adalah  untuk  menyelamatkan perusahaannya dari kebangkrutan.
Perusahaan  yang  di  ambang  kebangkrutan cenderung memiliki banyak hutang.
Current Ratio adalah rasio keuangan  yang digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  melunasi  hutang  jangka pendeknya.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini menggunakan Current Ratio dalam mengukur kinerja keuangan perusahaan,
Pelaksanaan merger dan  akuisisi terdapat  suatu  kondisi  yang  mendukung adanya  tindakan  manajemen  laba  yang dilakukan  oleh  perusahaan  pengakuisisi. Pada situasi perusahaan pengakuisisi ingin melakukan merger dan akuisisi dengan cara pembayaran lewat saham, pihak manajemen perusahaan pengakuisisi cenderung akan berusaha untuk meningkatkan  nilai  laba  perusahaannya. Tujuannya adalah selain ingin menunjukkan earnings  power perusahaan
T
agar dapat menarik minat perusahaan target untuk  melakukan  akuisisi  juga  untuk meningkatkan harga saham perusahaannya. kecenderungan adanya praktik manajemen laba  menjelang merger dan  akuisisi bertujuan  untuk  meningkatkan  harga sahamnya  sebelum merger agar  dapat mengurangi  biaya  pembelian  perusahaan target.  Keputusan  manajemen  perusahaan yang memilih untuk melakukan manajemen laba dengan cara income increasing accrual akan  membawa  konsekuensi  terhadap kinerja  perusahaan  yang  akan  mengalami suatu penurunan pada periode sesudahnya.
Ada  alasan  mendasar  mengapa manajer perusahaan melakukan manajemen laba. Harga pasar saham suatu  perusahaan secara  signifikan  dipengaruhi  oleh  laba, risiko,  dan  spekulasi.  Oleh  sebab  itu, perusahaan yang labanya selalu mengalami kenaikan  dari  periode  ke  periode  secara konsisten  akan  mengakibatkan  risiko perusahaan ini mengalami penurunan lebih besar  dibandingkan  prosentase  kenaikan laba.  Hal  inilah  yang  mengakibatkan banyak perusahaan yang melakukan pengelolaan  dan  pengaturan  laba  sebagai salah satu upaya untuk mengurangi risiko Menurut  data  dari  KPPU  (Komisi Pengawasan Persaingan Usaha) pada tahun 2010  tercatat  sebanyak  3  perusahaan  di Indonesia  yang  melakukan merger dan akuisisi,  sedangkan  pada  tahun  2011 melonjak  menjadi  43  perusahaan.  Pada tahun 2012 tercatat sebanyak 36 perusahaan yang  melakukan merger dan  akuisisi,  dan puncaknya  adalah  di  tahun  2013  yaitu sebanyak 69 perusahaan melakukan merger dan akuisisi.
Menurut  Agustine  (2012),  tidak  ada pengaruh  yang  signifikan  antara  ROA ditinjau  dari  masa  sebelum  dan  setelah merger dan  akuisisi,  sedangkan  menurut Novaliza  dan  Dajajanti  (2013),  ada perbedaan  ROA  antara  sebelum  dan sesudah merger dan  akuisisi.  Menurut Pertiwi  dan  Dewi  (2012).  Menurut Ardiagarini  dan  Arfianto,  (2014)  Pada variabel  CR  yang  diuji  dengan Wilcoxon
Signed  Ranks  Test menunjukan  adanya perbedaan  yang  signifikan  antara  sebelum dan  sesudah merger ,  sedangkan  menurut Fitriasari  (2016) Current  Ratio tidak  ada perbedaan  antara  sebelum  dan  sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan. Menurut Usadha (2009) membuktikan bahwa perusahaan pengakuisisi
melakukan tindakan manajemen  laba  sebelum  pelaksanaan merger dan  akuisisi,  sedangkan  menurut Kusuma  (2016)  Pengujian  dengan  model Jones  tidak  memberikan  bukti  terhadap hipotesis  bahwa  perusahaan  pengakuisisi melakukan  manajemen  laba  sebelum merger dan akuisisi.
Berdasarkan  latar  belakang  tersebut, peneliti mencoba untuk melakukan penelitian  apakah  pengaruh merger dan akuisisi  dilihat  dari  ada  atau  tidaknya perilaku  manajemen  laba  sebelum merger dan akuisisi, serta menilai kinerja keuangan perusahaan pengakuisisi diukur dari sebelum  dan  sesudah merger dan  akuisisi pada tahun 2011-2013.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Agensi
Menurut  Scott  (2015:358)  teori agensi  adalah  pengembangan  dari  sebuah teori  yang  mempelajari  suatu  desain kontrak dimana para agen bekerja/bertugas atas nama prinsipal ketika keinginan/ tujuan mereka  bertolak  belakang  maka  akan terjadi suatu konflik.
Manajemen laba didasari oleh adanya teori agensi  yang  menyatakan  bahwa  setiap individu cenderung untuk memaksimalkan utilitasnya.  Jensen  dan  Meckling  (1976) menjelaskan  bahwa  dalam  hubungan keagenan  terdapat  konflik  kepentingan antara prinsipal dan agen. Konflik tersebut terjadi karena kemungkinan agen bertindak tidak sesuai  dengan kepentingan prinsipal,
sehingga  muncul  adanya  biaya  keagenan ( agency cost ).
Eisenhardt (1989) menyatakan bahwa  teori  agensi  menggunakan  tiga asumsi  sifat  dasar  manusia,  yaitu:  (a) manusia  mementingkan  diri  sendiri  ( self interested behavior ); (b) manusia memiliki daya pikir terbatas mengenai persepsi masa mendatang  ( bounded  rationality );  (c) manusia  selalu  menghindari  resiko  ( risk averse ).  Berdasarkan  asumsi  sifat  dasar manusiat,  maka  manajer  dapat  bertindak untuk mengutamakan kepentingan pribadinya terlebih dahulu.
Menurut teori agensi, setiap individu mempunyai sifat untuk mementingkan diri sendiri.  Begitu  pula  yang  terjadi  di beberapa  perusahaan  pada  umumnya. Manajer  terdorong  untuk  memaksimalkan kepentingannya sendiri. Dari pihak prinsipal  sendiri  tidak  dapat  memonitor kinerja manajer setiap saat untuk memastikan  bahwa  manajer  telah  bekerja sesuai kemauan para pemegang saham.
. Perbandingan
Kinerja keuangan Sebelum  dan  Setelah  Merger  dan Akuisisi
Pada  saat  melakukan merger dan akuisisi,  perusahaan  memiliki  harapan untuk meningkatkan kinerja perusahannya. Salah satu motivasi utama dari merger dan akuisisi  adalah  motif  sinergi.  Sebelum melakukan merger dan  akuisisi,  laporan perusahaan dibaca secara terpisah, diharapkan  setelah  melakukan merger dan akuisisi  perusahaan  memiliki  value  yang lebih. Value tersebut  dapat  diukur  dengan menggunakan rasio keuangan.
Dalam penelitian ini, kinerja keuangan  diukur  menggunakan  rasio profitabilitas dihitung menggunakan Return  on  Assets (ROA).  Pengukuran dengan  menggunakan  ROA  bertujuan untuk mengetahui berapa besar kemampuan perusahaan
untuk
menghasilkan  laba  pada  setiap  asset  yang dimilikinya.  Pada  saat  melakukan merger
dan akuisisi, perusahaan akan menyatukan asetnya,sehingga  setelah merger dan akuisisi  perusahaan  pengakuisisi  memiliki aset yang lebih besar. Namun, peningkatan aset tersebut tidak dapat dijadikan indikator keberhasilan merger dan akuisisi. Penelitian ini menguji perbandingan kemampuan aset tersebut dalam menghasilkan  laba  dengan  menggunakan Return on Asset ditinjau dari masa sebelum dan setelah merger dan akuisisi.
Pengukuran  lain  yang  digunakan adalah  rasio  likuiditas  yang  dihitung dengan menggunakan current ratio .
Current  ratio digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  membayar liabilitas  jangka  pendek.  Keberhasilan suatu perusahaan dalam melakukan merger dan akuisisi dapat dilihat dari peningkatan kinerja  keuangan  sebelum  dan  sesudah akuisisi
Merger dan  Akuisisi  membutuhkan waktu  untuk  menghasilkan  sinergi,  hal  ini disebabkan  oleh  penyesuaian–penyesuaian seperti penyesuaian politik seperti pembagian  kekuasaan  dan  penyesuaian budaya kantor.
Perbandingan Manajemen Laba
Sebelum  dan  Setelah  Merger  dan Akuisisi
Manajemen laba didasari oleh adanya teori agensi yang menyatakan bahwa setiap individu cenderung untuk memaksimalkan utilitasnya.  Konsep  teori  agensi  adalah hubungan atau kontrak antara principal dan agen. Principal memperkerjakan  agen untuk  melakukan  tugas  dalam  rangka memenuhi  kepentingan principal .  Pada praktik merger dan  akuisisi,  manajemen laba  dilakukan  pada  situasi  perusahaan pengakuisisi  ingin  melakukan merger dan akuisisi  dengan  cara  pembayaran  lewat saham,  pihak  manajemen  perusahaan pengakuisisi  cenderung  akan  berusaha untuk meningkatkan nilai laba perusahaannya.  Tujuannya  adalah  selain ingin menunjukkan earnings power perusahaan  agar  dapat  menarik  minat
perusahaan target untuk melakukan akuisisi juga  untuk  meningkatkan  harga  saham perusahaannya.  Tujuannya  adalah  untuk memperoleh suatu tingkat harga
ekuilibrium baru yang lebih tinggi sebagai dasar negosiasi dengan perusahaan pengakuisisi dengan cara mengatur jumlah laba yang dilaporkan.
Bagan penelitian Bagan 1

## Kerangka Penelitian
Uji beda

## METODE PENELITIAN
Objek  dalam  penelitian  ini,  penulis memilih  perusahaan  –  perusahaan  yang melakukan merger dan  akuisisi  yang terdaftar  di  KPPU  (Komisi  Pengawas Persaingan  Usaha)  periode  2011  –  2013, dan  terdaftar  serta  memiliki  data  yang lengkap  di  bursa  efek  indonesia  pada periode
2009-2015 sebagai objek penelitian.Selama periode 2011-2013
terdapat  ±  148  kali  aktivitas merger dan akuisisi  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di BEI.

## Variabel Penelitian
Variabel  adalah  faktor  yang  akan diuji dalam penelitian. Dalam penelitian ini, peneliti  menggunakan  variabel-variabel sebagai berikut:
1. Independent variable (variabel bebas):
a) Merger dan Akuisisi Variabel dependen yang digunakan  dalam  penelitian  ini adalah merger dan akuisisi, di mana dalam  penelitian  ini  yang  ditinjau
adalah sebelum dan sesudah merger dan  akuisisi.  Variabel merger dan akuisisi  tidak  diukur,  melainkan dianalisis apakah pengumuman merger dan akuisisi yang dilakukan telah  dilakukan  pada  periode  yang ditentukan, sehingga tujuan
penelitian dapat tercapai.
2. Dependent Variable (variabel terikat):
1) Kinerja keuangan
a. Rasio Likuiditas Merupakan Rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva lancar yang dimiliki.  Dalam  penelitian  ini, perhitungan rasio likuiditas mengginakan Current  Ratio . Formula untuk menghitung Current  Ratio adalah  sebagai berikut:
Sebelum merger dan akuisisi
Setelah merger dan akuisisi 1.Kinerja Perusahaan:
Return on Assets (ROA) Current Ratio (CR) 2. Manajemen laba (DA) 1. Kinerja Perusahaan:
Return on Assets (ROA) Current Ratio (CR)
2. Manajemen laba (DA)
Current Ratio = Aktiva Lancar Utang Lancar ...........................................................................................(1)
b. Rasio Profitabilitas Laba  atas  Aset  merupakan rasio keuangan yang merepresentasikan seberapa efektif aset perusahaan digunakan    untuk  menghasilkan laba.  Rasio  ini  memberikan informasi  besarnya  laba  yang diperoleh  dari total  assets yang dimiliki  oleh  perusahaan.  Laba bersih adalah laba setelah bunga
dan  pajak,  atau earnings  after interest  and  tax . Total  assets merupakan modal dari pinjaman dan  modal  sendiri.  Jadi  pada dasarnya  rasio  ini  menunjukkan laba  bersih  yang  diperoleh  dari modal sendiri dan modal pinjaman. Formula untuk menghitung  rasio Return  on Assets ,  ROA,  adalah  sebagai berikut:
Return on Assets = Laba bersih Total Asset ............................................................................................(2) 2) Manajemen laba Manajemen laba dalam penelitian  ini  akan  diukur  dengan proxy  discretionary  accruals (DA)
yang  menggunakan  Model  Jones.
Jones mengembangkan model
pengestimasi akrual diskresioner untuk  mendeteksi  manipulasi  laba (Jones  1991).  Model  perhitungan manajemen laba adalah:
TAit Ait−1 =  𝛼1 ( 1 Ait−1 ) + 𝛼2 ( ΔREVit Ait−1 ) + 𝛼3 ( PPEit Ait−1 ) + εit ............................................................(3)
Total  akrual  perusahaan  pada  suatu periode dapat dihitung dengan rumus berikut:
TA it = NI it – OCF it .....................................................................................................................(4)
TA it
= Total accruals perusahaan i pada tahun t ΔREV it =   Pendapatan bersih perusahaan i pada tahun ke t dikurangi pendapatan bersih pada tahun t-1 ΔREC it =  Piutang bersih perusahaan i pada tahun t dikurangi piutang bersih pada tahun t-1 PPE it
=  Aktiva tetap (gross ) perusahaan i pada tahun t A it-1
= Total assets (total aktiva) perusahaan i pada tahun t-1 ε it =  Nilai residu perusahaan i pada tahun t NI it =  Laba bersih ( Net income ) perusahaan i pada tahun t OCF it =  Arus kas ( Operating Cash Flow ) perusahaan i pada tahun t
Untuk  menghitung  NDA, langkah selanjutnya adalah melakukan regresi dari rumus pertama, sehingga menghasilkan nilai parameter  koefisien  α1,  α2,  dan  α3. Nilai koefisien tersebut disubstitusikan  pada  rumus  NDA berikut:
NDAit = 𝛼1 ( 1 Ait−1 ) + 𝛼2 ( ΔREVit Ait−1 ) + 𝛼3 ( PPEit Ait−1 ) .....................................................................(5)
Berdasarkan  nilai  NDA  yang  telah diperoleh  dari  perhitungan  rumus  di
atas, maka nilai DA suatu perusahaan dapat dihitung dengan rumus berikut:
DAit = TAit – NDAit ..................................................................................................................(6)
di mana:
NDA it = Non Discretionary Accruals (NDA) i tahun t
DA it = Discretionary Accruals i tahun t

## TEKNIK ANALISIS DATA
1. Uji Komogorov-Smirnov Uji Kolmogorov Smirnov merupakan pengujian normalitas  yang menjadi  prasayarat  untuk  kebanyakan prosedur  statistika,  terutama  setelah adanya  banyak  program  statistik  yang beredar.  Pengujian  dilakukan  dengan menggunakan  distribusi  normal  (α  =
5%) pada tingkat kepercayaan 95% dan pengujian  dilakukan  dua  arah  ( two- tailed test ).
Jika  hasil  uji  menunjukan sampel  berdistribusi  normal  maka  uji beda  yang  akan  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  uji  parametik (Paired Sample t-test). Tetapi jika tidak berdistribusi  normal  maka  uji  beda akan  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  uji  non  parametik  ( Wilcoxon
Sign Rank Test ).

## 2. Uji Koefisien Regresi Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  mencari α  dari  proxy  model  Jones.  Setelah mendapatkan  α,  maka  kita  dapat menghitung DA ( discretionary acrruals ) dan NDA ( non - discretionary acrruals ) dengan menggunakan proxy model Jones.
3. Paired Sample t-test Berdasarkan hasil uji normalitas yang telah dilakukan peneliti  dan  apabila  data  yang  telah diuji  berdistribusi  normal,  untuk mengetahui  apakah  kinerja  keuangan dan  manajemen  laba  lebih  tinggi sesudah merger dan akuisisi dibandingkan  sebelum merger dan
akuisisi, maka peneliti menguji menggunakan paired sample t-test . Paired sample t-test merupakan pengujian  parametik  yang  dilakukan terhadap dua sampel yang berpasangan ( paired ).  Sampel  yang  beasangan diartikan  sebagai  sebuah  sampel dengan  subjek  yang  sama  namun mengalami dua perlakuan atau pengukuran  yang  berbeda.  Ukuran sebelum  dan  sesudah  mengalami perlakuan  tertentu  diukur.  Dasar pemikirannya  suatu  perlakuan  tidak memberikan pengaruh, maka perbedaan rata-rata adalah nol.
Uji-t  berpasangan  ( Paired-Samples  t Test ) digunakan untuk
membandingkan  selisih  dua  purata ( mean ) dari dua sampel yang beasangan dengan asumsi data berdistribusi normal.

## 4. Wilcoxon Signed Rank Test
Berdasarkan hasil uji normalitas yang telah dilakukan peneliti dan apabila tidak berdistribusi normal, maka peneliti akan menggunakan  metode  statistik  non- parametrik.  Metode  statistik  non- parametik  yang  digunakan  adalah  uji Wilcoxon Signed Rank Test . Menurut  Uyanto  (2009:311), uji  peringkat  bertanda  Wilcoxon ( Wilcoxon Signed Rank Test ) digunakan untuk membandingkan dua sampel  berpasangan  dengan  skala interval tapi tidak berdistribusi normal.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian
1. Kinerja Keuangan
a. Return on Assets
Berdasarkan hasil uji normalitas  yang  telah  diuji  dengan menggunakan Kolmogorov- Smirnof,  variabel Return on Assets memiliki data yang tidak
berdistribusi  normal.  Hasil  uji normalitas menunjukan bahwa data
rata-rata Return  on  Assets 2  tahun sebelum merger dan akuisisi dengan rata – rata Return on Assets 2 tahun setelah merger dan akuisisi tidak  berdistribusi  normal,  karena nilai  Asymp.  Sig    adalah  0.308  < 0,05,  Maka  tolak  Ho  yang  yang artinya  data  tidak  berdistribusi normal.  Dengan  demikian  data diuji mengunakan Wilcoxon Signed Rank Test .
Tabel 1 Uji ROA Wilcoxon Signed Rank Test
Test Statistics a rata-rata ROA+2 – rata-rata ROAt-2 Z -2,168 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,030 Sumber: Hasil Olahan SPSS 20
Tabel 1 menjelaskan bahwa nilai Z yang didapat sebesar -2,168 dengan  p  value  (Asymp.  Sig  2 tailed)  sebesar  0,  030  di  mana kurang  dari  batas  kritis  penelitian
0,05  sehingga  keputusan  hipotesis adalah tidak tolak Ho, yang berarti
ada  pengaruh  antara merger dan akuisisi dengan kinerja perusaahaan  dilihat  dari  rasio profitabilitas
yang diukur menggunakan Return  on  Assets (ROA).

## Tabel 2 Uji ROA Wilcoxon Signed Rank Test
Sumber: Hasil Olahan SPSS 20
Melihat tabel 2, selisih ROA antara setelah dan sebelum merger dan  akuisisi,  ada  11  perusahaan yang  setelah merger dan  akuisisi nilai  ROA  nya  lebih  rendah  di banding  sebelum merger dan
akusisi.  Ada  25  perusahaan  yang nilai  ROA  setelah merger dan akuisisi    lebih  tinggi  dibanding dengan  sebelum merger dan akuisisi.  Maka,  dapat  di  tarik kesimpulan  bahwa  nilai  ROA
N ratarataROAsetelah - ratarataROAsebelum Negative Ranks 11 Positive Ranks 25 Ties 0 c Total 36
setelah merger dan  akuisisi  lebih tinggi  dibanding  sebelum merger dan akuisisi.
b. Current Ratio
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas yang telah diuji dengan menggunakan Kolmogorov- Smirnof,    variabel Current  Ratio memiliki data yang tidak berdistribusi  normal.  Hasil  uji
normalitas menggambarkan bahwa data    rata-rata Current  Ratio 2 tahun sebelum merger dan akuisisi dengan rata – rata Current Ratio 2 tahun  setelah merger dan  akuisisi tidak  berdistribusi  normal  karena nilai  Asymp.  Sig    adalah  0.009  < 0,05,  Maka  tolak  Ho  yang  yang artinya  data  tidak  berdistribusi normal.  Dengan  demikian  data diuji mengunakan Wilcoxon Signed Rank Test .
Tabel 3

## Uji Current Ratio Wilcoxon Signed Rank Test
Sumber : Hasil Olahan SPSS 20
Tabel  4.7  menjelaskan bahwa nilai Z yang didapat sebesar -1,733 dengan p value (Asymp. Sig 2  tailed)  sebesar  0,083  di  mana lebih  dari  batas  kritis  penelitian 0,05  sehingga  keputusan  hipotesis adalah tolak H1,  yang berati tidak ada perubahan pada Current Ratio .

## 2. Manajemen Laba
Manajemen laba diukur menggunakan  model  Jones  dimana variabel  yang  dibandingkan  adalah Discretionary  Accruals antara sebelum  dan  sesudah  melakukan merger dan akuisi. Sebelum melakukan pengujian, peneliti melakukan    perhitungan  terhadap Discretionary  Accruals dengan menggunakan    regresi  linear  dengan menggunakan program SPSS.
Tabel 4

## Hasil SPSS Regresi Linear
Sumber: Hasil Olahan SPSS 20
Test Statistics a ratarataCRtplus2 -
ratarataCRtmin2 Z -1,733 b Asymp. Sig. (2- tailed) ,083 Coefficients a Model Unstandardized Coefficients β (sebelum) β (sesudah) 1/A it-1 -27828110054,720665 -38642790961,154110 ΔREVit Ait − 1 0,182102 2,936233 PPEit/Ait-1 -0,038881 -0,351188
Dari  hasil  regresi  linear, dapat  dilihat  melalui  tabel  4,  maka didapatkan  β  untuk  menghitung Discretionary Accruals . Setelah mendapatkan Discretionary Accruals
sebelum  dan  setelah merger dan akuisisi,  maka  dilakukan  pengujian normalitas  data  yang  menggunakan pengujian Kolmogorov-Smirnov .

## Tabel 5 Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Manajemen laba
Sumber: Hasil Olahan SPSS 20
Tabel  5  menjelaskan  bahwa  data manajemen  laba  sebelum merger dan akuisisi dengan setelah merger dan akuisisi berdistribusi normal , karena  nilai Asymp. Sig  adalah 0.950 > 0,05, Maka tidak tolak Ho  yang  yang  artinya  data  berdistribusi normal.  Dengan  demikian  data  diuji mengunakan Paired Sample t-test .
Setelah  melakukan  pengujian Paired Sample  t-test dengan  menggunakan  SPSS dapat  dilihat  bahwa  nilai  Sig.  0.308  >  α (0.05)  maka  dapat  diambil  kesimpulan tolak Ho, yang berarti tidak terbukti adanya perubahan  yang  signifikan  dalam  DA antara  sebelum  dan  setelah merger dan akuisisi. Mean menunjukan nilai
0,0349145>  -0,000727367  menunjukan adanya  penurunan  nilai  DA  sebesar 0,035641867  dibandingkan  sebelum  dan sesudah merger dan akuisisi.

## PEMBAHASAN
1. Kinerja Keuangan
Berdasarkan  hasil  uji Return  on Asset dengan  menguji  data  rata-rata  2 tahun  sebelum merger dan  akuisisi dibandingkan  dengan  data  rata-rata ROA  2  tahun  setelah merger dan menghasilkan ROA berpengaruh
terhadap merger dan akuisisi, dikarenakan ketika merger dan akuisisi terjadi,  perusahaan  memiliki  sinergi dengan  perusahaan  yang  di merger atau  akusisi.  Sinergi  ini  mendukung adanya kenaikan kinerja pada perusahaan setelah mengakuisisi. Pengujian  ini  sependapat  dengan penelitan  yang  telah  dilakukan  oleh Novaliza  dan  Dajajanti  (2013)  yang mengatakan bahwa ROA berpengaruh terhadap merger dan akuisisi,
Berdasarkan  hasil  uji Return  on Asset , Current  Ratio berpengaruh terhadap merger dan akuisisi, dikarenakan perusahaan membutuhkan waktu  untuk  menghasilkan  sinergi perusahaan. Hal ini sependapat dengan penetlitian  yang  telah  diakukan  oleh Iffah  Ummayah  dan  penelitian  yang dilakukan oleh Fitriasari yang menyebutkan  bahwa merger dan akuisisi  tidak  mempengaruhi Current Ratio .

## 2. Manajemen Laba
Berdasarkan  hasil  uji  Manajemen laba  dengan  menggunakan  proxy model  Jones,  tidak  terdapat  cukup bukti  bahwa  perusahaan  melakukan
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test DAIT DAITMIN1 Kolmogorov-Smirnov Z ,519 ,700 Asymp. Sig. (2-tailed) ,950 ,711
manajemen  laba.  Nilai Discretionary Accruals mengalami  penurunan  yang tidak  signifikan.Hal  ini  disebabkan oleh  adanya  kemampuan  perusahaan target  untuk  menyewa  akuntan  dan investment banker untuk mengevaluasi laporan keuangan perusahaan
pengakuisisi  yang  memastikan  bahwa laba  yang  dilaporkan  oleh  perusahaan induk bebas dari manipulasi,

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan jawaban  atas  batasan  masalah  yang  telah diuraikan, maka penulis menyimpulkan:
1. Kinerja keuangan (profitabilitas) setelah merger dan akuisisi lebih tinggi dibanding sebelum merger dan akuisisi,  namun  tidak  terdapat  cukup bukti  bahwa Current  Ratio setelah merger  dan  akuisisi  lebih  tinggi dibandingkan  setelah  merger  dan akuisisi.
2. Tidak  terdapat  cukup  bukti  bahwa manajemen  laba  setelah merger dan akuisisi lebih tinggi dibanding sebelum merger dan akuisisi.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas, penulis  memberikan  beberapa  saran  bagi peneliti sepanjutnya agar:
1. Mengisolasi  kejadian–kejadian  lain  di sekitar tanggal merger dan akuisisi.
2. Mengklasifikasi pe merger , pengakuisisi,  dan  perusahaan  target agar hasil ujinya lebih signifikan.
3. Memilih satu jenis industri atau bidang saja  untuk  mengetahui  apakah  satu jenis yang sama informasinya mengenai merger dan akuisisi memiliki pengaruh yang berbeda.
4. Menggunakan  model  lain  dalam pengukuran manajemen laba.
5. Menggunakan rasio lain dalam pengukuran Kinerja Keuangan.
6. Menggunakan  periode  waktu  yang lebih  panjang  dan  variabel  yang berbeda  untuk  mengukur merger dan akuisisi

## DAFTAR PUSTAKA
Ardiagarini,  Siti  dan  Erman  Denny Arfianto  (2011), Analisis  Dampak
Merger  Dan  Akuisisi  Terhadap
Kinerja Keuangan Perusahaan
Target .  Universitas  Diponegoro,
Semarang.
Agustine,  Novi  (2013),  Skripsi :  Pengaruh Akuisisi Terhadap Volume Perdagangan Saham, Harga Saham,  ROA,  Dan  ROE  Pada Perusahaan  Go  Public  Di  Bursa
Efek Indonesia Periode 2000-2008, IBII.
Eisenhardt,  Kathleen  M.  (1989), Agency Theory  :  An  Assessment  and Review ,  Stanford  University,  The Academy of Management Review.
Fitriasari, Faranita (2016), Analisis Perbandingan  Kinerja  Keuangan Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah Merger dan  Akuisisi  Terhadap Manajemen  Entrenchment  (Studi Perusahaan Yang Melakukan Merger Dan Akuisisi yang Terdaftar  Di  BEI  Periode  2011- 2013), Universitas Muhammadiyah,Sidoarjo.
Jensen,  Michael  C.  dan  William  H. Meckling  (1976), Theory  of  the Firm: Managerial Behavior,Agency Costs  and  Ownership  Structure,
Volume 3, Harvard Business School dan University of Rochester, Journal of Financial Economics.
Jones,  Jennifer  J  (1991),  Manajemen  laba During Import Relief Investigations. United States of America,  Journal  of  Accounting Research
Kusuma,  Hadri  dan  Wigiya  Ayu  Udiana Sari  (2016), Manajemen  laba  oleh Perusahaan  Pengakuisisi  Sebelum Merger  dan  Akuisisi  di  Indonesia , Universitas Islam Indonesia.
Novaliza,  Putri  dan  Atik  Djajanti  (2013),
Analisis  Pengaruh  Merger  dan Akuisisi Terhadap Kinerja keuangan Publik  Di  Indonesia (Periode  2004  -  2011), Perbanas Institute.
Pertiwi,  Komang  Nia  Gama  dan  Nurul Hasanah  Uswati  Dewi  (2012), Analisis  Manajemen laba dan Return  pada  Perusahaan  Merger dan Akuisisi di BEI 2000-2010 , The Indonesian Accounting Review.
Scott,  William  R.  (2015), Financial Accounting Theory , edisi 7, Canada:
Pearson.
Usadha,  I  Putu  Adnyana  dan  Gerianta Wirawan  Yasa  (2009), Analisis
Manajemen laba dan  Kinerja Keuangan Perusahaan
Pengakuisisi  Sebelum  dan  Sesudah Merger  dan  Akuisisi  di  Bursa  Efek
Indonesia , Fakultas  Ekonomi Universitas Udayana.
Uyanto,  Stanislaus  (2009), Pedoman Analisis Data dengan SPSS, Edisi 3, Yogyakarta : Graha Ilmu.