## PENGARUH PENERAPAN GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN IMPLEMENTASI CSR SEBAGAI VARIABEL PEMODERASI
Misbahul Munir Eka Sevia Suryandari Anik Mahmudah
Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim Malang Jalan Gajayana 50 Malang E-mail: misbahul07@gmail.com
Abstract: Corporate Governance is a system that regulates and controls the company that is expected to provide and enhance the company’s value to its shareholders. This study aims to determine the effect of the implementation of good corporate governance (GCG) to the value of state-owned banks companies listings in Indonesia stock exchange (IDX) with the implementation of corporate social responsibility (CSR) as a moderating variable. This research is a quantitative, analytical models using classical assumption test consists of a test heterokedastisitas, non-autocorrelation test and normality test, followed by analysis using regression analysis moderation. The results showed that, application of good corporate governance is proxied by Managerial Ownership (X1), Proportion of Independent Commissioner (X2), Audit Committee (X3), Independence of the Audit Committee (X4), Frequency of Audit Committee Meetings (X5) and the frequency of Board Meeting (X5) simultaneously significant effect on firm value (Tobin’s Q). With the results of R Square of 61.1% means that the variable Tobin’s Q (Y) in the six variables explained by the moderating variable of Corporate Social Responsibility (Z). While the remaining 38.9% is explained by other variables or independent variables outside the regression equation.
Keywords: good corporate governance, corporate sosial responsibility, variabel pemoderasi
Corporate  Governance (CG)  telah  menjadi  topik bahasan utama di bisnis global seiring dengan mening- katnya  kompleksitas  dan  tekanan  persaingan  bisnis yang di hadapi perusahaan. Berbagai skandal korpora- si/perusahaan besar, di antaranya Enron dan parmalat, menjadikan dunia internasional semakin mencurahkan perhatian  terhadap  CG.  Skandal-skandal  korporasi tersebut menunjukkan bahwa organ-organ perusahaan belum dapat melaksanakan fungsi,tugas, dan tanggung jawabnya secara baik. Di indonesia, terjadinya krisis ekonomi berisiko tinggi menimbulkan krisis dimensi sebagaimnaa pernah terjadi di tahun 1997. Resiko ini ditengarai  karena  ketidakoptimalan  perusahaan- perusahaan  Indonesia  dalam  penerapan  CG. (Warsono dan Amalia, 2009)
Nilai perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham,  sehingga para pemegang saham akan menginvestasikan modal- nya  kepada  perusahaan  tersebut  (Haruman,  2008).
Nilai perusahaan dipengaruhi oleh banyak faktor, salah satunya adalah melalui tata kelola perusahaan yang baik atau Good Corporate Governance . Corporate governance merupakan suatu sistem yang mengatur dan mengendalikan perusahaan yang diharapkan dapat memberikan  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan kepada para pemegang saham (Shleifer dan Vishny, 1997). Good Corporate Governance (GCG) dikata- kan dapat menciptakan nilai tambah karena dengan menerapkan Good Corporate  Governance ,  diharap- kan  perusahaan  akan  memiliki  kinerja  yang  baik sehingga dapat menciptakan nilai tambah dan mening- katkan  nilai  perusahaan  yang  dapat  memberikan keuntungan bagi para pemegang saham atau pemilik perusahaan. Secara lebih rinci, terminologi corporate governance dapat  dipergunakan untuk  menjelaskan peranan  dan  perilaku  dari  dewan  direksi,  dewan komisaris, pengurus perusahaan, dan para pemegang saham (Susanti, 2010).

## Misbahul Munir, Eka Sevia Suryandari, Anik Mahmudah
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  tidak lagi dihadapkan pada tanggung jawab yang berpijak pada single bottom line , yaitu nilai perusahaan ( cor- porate  value )  yang  direfleksikan  dalam  kondisi keuangannya ( financial ) saja. Tapi tanggung jawab perusahaan harus berpijak pada triple bottom lines . Di sini bottom lines lainnya selain finansial juga ada sosial dan lingkungan, karena kondisi keuangan saja tidak cukup menjamin nilai perusahaan tumbuh secara berkelanjutan  ( sustainable ).  Keberlanjutan  perusa- haan hanya akan terjamin apabila perusahaan mem- perhatikan dimensi sosial dan lingkungan hidup. Sudah menjadi  fakta  bagaimana  resistensi  masyarakat sekitar,  di  berbagai  tempat  dan  waktu  muncul  ke permukaan terhadap perusahaan yang dianggap tidak memperhatikan  aspek-aspek  sosial,  ekonomi  dan lingkungan hidupnya (Kusumadilaga, 2010)
Dengan  menerapkan Corporate  Social Responsibility , perusahaan dapat menciptakan citra yang  baik  bagi  perusahaan  sehingga  menimbulkan penilaian positif dari konsumen yang mampu mening- katkan loyalitas mereka terhadap produk yang dihasil- kan  perusahaan.  Semakin  baik  pengungkapan Corporate Social Responsibility maka makin tinggi pula loyalitas konsumen yang akan berdampak pada peningkatan penjualan yang dapat memberikan nilai tambah bagi perusahaan. Selain itu perusahaan akan memperoleh  legitimasi  sosial  dan  memaksimalkan kekuatan keuangannya dalam jangka panjang melalui penerapan CSR (Kiroyan, 2006). Penerapan CSR ini selain  akan  menguatkan  citra  perusahaan,  diharap- kan akan memberi dampak positif pada pendapatan perusahaan pada umumnya sehingga investasi kepada perusahaan akan  terjaga.
Selanjutnya,  pengungkapan Corporate  Social Responsibility dipilih  sebagai  variabel  moderating karena  kegiatan Corporate  Social  Responsibility merupakan bagian dari tata kelola perusahaan yang baik yang diharapkan mampu memperkuat hubungan Good  Corporate  Governance dengan  nilai  perusa- haan. Akan  tetapi  tidak  menutup  kemungkinan  hal tersebut  hanya  terjadi  pada  perusahaan-perusahaan tertentu karena kondisi tiap perusahaan berbeda, baik dari segi visi, misi, segmen pasar maupun manajemen perusahaan  yang  memungkinkan  bahwa  penerapan Corporate  Social  Responsibility maupun Good Corporate  Governance justru  tidak  berpengaruh terhadap peningkatan nilai perusahaan.
Penelitian  tentang Good  Corporate  Gover- nance telah dilakukan beberapa penelitian diantara- nya, penelitian dari Sam’ani (2008) hasil penelitian ini
diperoleh  hasil  bahwa  pengaruh corporate  gover- nance yang diproksi oleh aktivitas komisaris, ukuran dewan  direksi,  komite  audit  mempunyai  hubungan yang positif dan signifikan terhadap kinerja perusa- haan.  Dari  penelitian Wulandari  (2006)  didapatkan hasil  bahwa  pada  indikator  mekanisme corporate governance internal , hanya debt to equity yang sig- nifikan berpengaruh positif terhadap kinerja perusa- haan,  sedangkan  jumlah  dewan  direktur,  proporsi dewan komisaris independen tidak signifikan berpe- ngaruh positif terhadap kinerja perusahaan.
Dari  penelitian Sam’ani  (2008) dan Wulandari (2006)  terdapat research  gap antara  keduanya. Dengan adanya research gap tersebut perlu diadakan penelitian lebih lanjut tentang pengaruh Good Cor- porate  Governance terhadap  kinerja  perusahaan. Dalam penelitian ini peneliti menggunakan pengaruh Good Corporate Governance terhadap nilai perusa- haan karena nilai perusahaan termasuk dalam kinerja perusahaan.
Dalam penelitian ini, peneliti mengambil kasus Badan  Usaha  Milik  Negara  (BUMN)  khususnya pada sektor Perbankan sebagai objek penelitian. Pada sektor  ini  terdapat  empat  Bank  BUMN.  Namun dalam penelitian ini, peneliti hanya mengambil perusa- haan  BUMN  yang  telah listed di  BEI  (Bursa  Efek Indonesia)  untuk  dijadikan sebagai  objek  penelitian yaitu terdiri dari Bank BRI, Bank BNI, Bank BTN dan Bank Mandiri. Selain itu, alasan pemilihan objek penelitian Bank BUMN yang telah listed di BEI oleh peneliti adalah karena pertimbangan bahwa perusa- haan yang telah listed di BEI biasanya telah membuat anual report yang baik dan sesuai standar. Di samping itu tidak semua perusahaan membuat sustainability report , biasanya hanya perusahaan yang telah listed di BEI saja yang membuat laporan tersebut sehingga hal itu menjadi pertimbangan peneliti untuk memilih Bank BUMN yang telah listed di BEI sebagai objek penelitian.

## Konsep  Dasar  Good  Corporate  Governance (GCG)
Dua teori utama yang terkait dengan corporate governance adalah stewardship  theory dan agency theory . Stewardship theory dibangun di atas asumsi filosofis mengenai sifat manusia yakni bahwa manusia pada hakekatnya dapat dipercaya, mampu bertindak dengan penuh tanggung jawab, memiliki integritas dan kejujuran  terhadap  pihak  lain.  Inilah  yang  tersirat dalam  hubungan fidusia yang  dikehendaki  para
Pengaruh Penerapan Good Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan
pemegang  saham.  Dengan  kata  lain, stewardship theory memandang manajemen sebagai dapat diper- caya  untuk  bertindak  dengan  sebaik-baiknya  bagi kepentingan publik maupun stakeholder. Sementara itu, agency theory yang dikembangkan oleh Jensen, M.C., and W.H. Meckling (1976) memandang bahwa manajemen  perusahaan  sebagai  ”agents”  bagi  para pemegang  saham,  akan  bertindak  dengan  penuh kesadaran bagi kepentingannya sendiri, bukan sebagai pihak  yang  arif  dan  bijaksana  serta  adil  terhadap pemegang  saham.
Dalam  perkembangan  selanjutnya, agency theory mendapat respon lebih luas karena dipandang lebih  mencerminkan  kenyataan  yang  ada.  Berbagai pemikiran mengenai corporate governance berkem- bang dengan bertumpu pada agency theory di mana pengelolaan  dilakukan  dengan  penuh  kepatuhan kepada berbagai peraturan dan ketentuan yang ber- laku. Good Corporate Governance (GCG) memiliki banyak definisi. Forum For Corporate Governance in  Indonesia (FCGI)  mendefinisikan corporate governance sebagai  seperangkat  peraturan  yang menetapkan  hubungan  antara  pemegang  saham, pengurus, pihak kreditur, pemerintah, karyawan, serta para pemegang kepentingan intern dan ekstern lainnya sehubungan dengan hak-hak dan kewajiban mereka, atau dengan kata lain sistem yang mengarahkan dan mengendalikan  perusahaan.  Di  kalangan  pebisnis, secara  umum,  GCG  diartikan  sebagai  tata  kelola perusahaan. Good  corporate  governance (GCG) diartikan  pula  sebagai  sistem  yang  mengatur  dan mengendalikan  perusahaan  yang  menciptakan  nilai tambah  ( value  added )  untuk  semua stakeholder (Monks, 2003). Ada dua hal yang ditekankan dalam konsep ini, pertama, pentingnya hak pemegang saham untuk memperoleh informasi dengan benar dan tepat pada waktunya. Kedua, kewajiban perusahaan untuk melakukan pengungkapan ( disclosure ) secara akurat, tepat  waktu,  transparan  terhadap  semua  informasi kinerja perusahaan, kepemilikan, dan stakeholder . Berdasarkan Pedoman Umum Good Corporate Governance Indonesia  yang  dikemukakan  oleh Komite  Nasional  Kebijakan Governance (KNKG) (Zarkasyi,  2008) Good  Corporate  Governance memiliki  prinsip-prinsip  sebagai  berikut: Pertama , Transparancy ,  untuk  menjaga  objektivitas  dalam menjalankan bisnis, perusahaan harus menyediakan informasi  relevan  dengan cara  yang  mudah  diakses dan  dipahami  oleh  pemangku  kepentingan.  Perusa- haan harus mengambil inisiatif untuk mengungkapkan
bahwa  tidak  hanya  masalah  yang  disyaratkan  oleh peraturan perundang-undangan, tetapi juga hal yang penting untuk pengambilan keputusan oleh pemegang saham, kreditur, dan pemangku kepentingan lainnya.
Kedua , Accountability , perusahaan harus dapat mempertanggungjawabkan kinerjannya secara trans- paran dan wajar. Untuk itu perusahaan harus dikelola secara benar, terukur dan sesuai dengan kepentingan perusahaan  dengan  tetap  memperhitungkan  kepen- tingan pemegang saham dan pemangku kepentingan lain. Ketiga,  Responsibility, perusahaan  harus  me- matuhi peraturan perundang-undangan serta melaksa- nakan tanggungjawab terhadap masyarakat dan ling- kungan  sehingga  dapat  terpelihara  kesinambungan usaha dalam jangka panjang dan mendapat pengakuan sebagai Good  Corporate  Governance. Pertang- gungjawaban keuangan perusahaan juga perlu disam- paikan dalam  bentuk pengungkapan yang  jujur dan wajar  atas  kondisi  keuangan  perusahaan.  Sehingga pemegang saham dan stakeholder dapat mengambil keputusan yang tepat. Pelaporan keuangan yang be- nar dan akurat, juga akan mengahasilkan keakuratan dalam  pembayaran zakat.  Karena  dari setiap  keun- tungan yang diperoleh muslim dalam kegiatan bisnis- nya,  setidaknya  ada  2,5%  yang  menjadi  hak  kaum fakir miskin. Masalah zakat menjadi penting dalam perspektif Islam karena merupakan ciri diimplemen- tasikannya Good  Corporate  Governance .  Pengelo- laan  perusahaan  yang  baik  tidak  hanya  bertujuan untuk  memakmurkan  manajemen  dan  pemegang saham, tetapi juga masyarakat di sekitar perusahaan tersebut khususnya kaum fakir dan miskin (Widiyanti, 2009).
Keempat,  Independency ,  untuk  melancarkan pelaksanaan Good Corporate Governance , perusa- haan  harus  dikelola  secara  independen  sehingga masing-masing organ perusahaan tidak saling mendo- minasi dan dapat diintervensi oleh pihak lain. Indepen- den  merupakan  karakter  manusia  yang  bijak  ( ulul albab )  yang  dalam  al-Quran  disebutkan  sebanyak 16 kali, yang di antara karakternya adalah ”Mereka yang mampu menyerap informasi (mendengar perka- taan)  dan  mengambil  keputusan  (mengikuti)  yang terbaik (sesuai dengan nuraninya tanpa tekanan pihak manapun).  Keadaan  ini  adalah  keadaan  di  mana perusahaan dikelola secara profesional tanpa benturan kepentingan  dan  pengaruh/tekanan  dari  pihak manajemen yang tidak sesuai dengan peraturan dan perundangan-undangan  yang   berlaku  dan  prinsip- prinsip korporasi yang sehat.

## Misbahul Munir, Eka Sevia Suryandari, Anik Mahmudah

## Konsep  Dasar  Corporate  Social  Responsibility (CSR)
Corporate  Social  Responsibility adalah  tang- gungjawab perusahaan terhadap masyarakat di luar tanggungjawab ekonomis. Jika berbicara tanggung- jawab perusahaan, yang dimaksud adalah kegiatan- kegiatan yang dilakukan perusahaan demi suatu tujuan sosial dengan tidak memperhitungkan untung dan rugi (Simorangkir,  2003). Corporate  Social  Responsi- bility diartikan sebagai mekanisme bagi suatu perusa- haan untuk secara sukarela mengintegrasikan perha- tian terhadap lingkungan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholder , yang melebihi tanggungjawab sosial di bidang hukum.
Konsep tanggungjawab sosial perusahaan telah mulai  dikenal  sejak  tahun  1979  yang  secara  umum diartikan  sebagai  kumpulan  kebijakan  dan  praktek yang berhubungan dengan stakeholder , nilai-nilai pe- menuhan hukum, penghargaan masyarakat terhadap lingkungan serta komitmen dunia usaha. Pearce dan Robinson (2007) menyebutkan ada sepuluh pihak yang mempunyai  kepentingan  terhadap  perusahaan  yang masing-masing mempunyai kepentingan berbeda dan cara  pandang  yang  berbeda  terhadap  perusahaan. Kesepuluh  pihak  yang  dimaksud  adalah stock- holders, creditor, employees,  customers, suppliers, governments,  unions,  competitors,  local  commu- nities,  general  public.
Pearce  dan  Robinson  (2007)  dalam  Budiartha (2008)  juga  membagi  tanggung  jawab  perusahaan menjadi empat bagian antara lain: e conomic respon- sibility , legal  responsibility,  ethical  responsibility, discretionary  responsibility, Secara  ekonomi  tang- gung jawab perusahaan adalah untuk menghasilkan barang  dan  jasa  kepada  masyarakat  dengan reaso- nable cost dan memberikan keuntungan kepada peru- sahaan. Dengan menghasilkan barang dan jasa maka perusahaan diharapkan memberikan pekarjaan yang produktif terhadap masyarakat sekitarnya, menyum- bangkan  sebagian  keuntungan  dalam  bentuk  pajak kepada  pemerintah.
Legal responsibility , di mana pun tempat operasi suatu perusahaan  tidak akan dapat  melepaskan diri dari  aturan  dan  perundang-undangan  yang  berlaku yang mengatur tentang kegiatan bisnis. Peraturan ter- sebut terutama yang terkait dengan usaha untuk me- ngontrol perubahan lingkungan dan keamanan konsu- men. Ethical  responsibility ,  perusahaan  didirikan tidak  hanya  berperilaku  legal  secara  hukum,  tetapi juga  memiliki  etika.  Sering  kali  terjadi  perbedaan antara legal dan etika. Bisa jadi sesuatu yang dikatakan
legal, tetapi tidak  beretika. Discretionary  responsi- bility, tanggung  jawab  ini  sifatnya  sukarela  seperti public  relation  activities ,  menjadi  warga  negara yang baik, dan tanggung jawab perusahaan lainnya. Melalui public relation yang baik manajer mencoba untuk  meningkatkan  kesan  terhadap  perusahaan, barang dan jasa yang dihasilkan.

## METODE
Penelitian  ini  bertempat  di  Pojok  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Universitas  Islam  Negeri  Maulana Malik Ibrahim Malang Jalan  Gajayana 50 Malang, atau  dengan  mengunjungi website masing-masing perusahaan  yang  bersangkutan.  Karena  data  yang dibutuhkan dalam penelitian semua sudah dipublikasi- kan oleh perusahaan. Penelitian ini menggunakan jenis penelitian kuantitatif deskriptif. Penelitian kuantitatif adalah penelitian dengan menggunakan model mate- matik, statistik atau komputer. Sedangkan deskriptif adalah metode penelitian yang ditujukan untuk meng- gambarkan fenomena yang ada (Sukmadinata, 2007). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusa- haan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia. Metode pemilihan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive judment sam- pling yaitu tipe pemilihan sampel secara tidak acak yang  informasinya  diperoleh  dengan  menggunakan pertimbangan tertentu. Adapun kriteria pemilihan sam- pel dalam penelitian ini adalah: (1) Perusahaan perusa- haan perbankan yang terdaftar di BEI dan merupakan Bank BUMN, (2) Perusahaan memiliki laporan dan data keuangan tahun 2011–2012 (3) Perusahaan per- bankan yang mengungkapkan CSR di dalam annual report -nya. Berdasarkan kriteria di atas maka diper- oleh sampel penelitian sebagai berikut: Bank Rakyat Indonesia (BRI), Bank Negara Indonesia (BNI), Bank Tabungan Negara (BTN) dan Bank Mandiri. Dalam penelitian ini digunakan beberapa variabel untuk prak- tek corporate governance yaitu: Kepemilikan Mana- jerial  (X1),  Proporsi  Komisaris  Independen  (X2), Komite Audit (X3), Independensi Komite Audit (X4), Frekuensi Rapat Komite Audit (X5), Frekuensi Rapat Dewan Komisaris (X6), dan nilai perusahaan, sebagai variabel  dependen  (Y)

## HASIL
Variabel Kepemilikan manajerial (X1) memiliki nilai signifikansi t 0.243 lebih besar dari alpha 0.1 ini berarti H1 ditolak, dapat disimpulkan bahwa variabel Proporsi Komisaris Independen (X1) secara statistik
berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Variabel Proporsi Komisaris Independen (X2) memiliki nilai signifikansi t 0.024 lebih kecil dari alpha 0.1 ini berarti H2 diterima, dapat disimpulkan bahwa  variabel  Komisaris  Independen  (X2)  secara statistik berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Variabel Komite Audit (X3) memiliki nilai signifikansi t 0.133 lebih besar dari alpha 0.01 ini berarti H3 ditolak, dapat disimpulkan bahwa variabel Komite Audit (X3) secara statistik berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Variabel Independensi Komite Audit (X4) memi- liki nilai signifikansi t 0.096 lebih kecil dari alpha 0.1 ini berarti H4 diterima, dapat disimpulkan bahwa varia- bel Independensi Komite Audit (X4) secara statistik berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai peru- sahaan. Variabel Frekuensi Rapat Komite Audit (X5) memiliki nilai signifikansi t 0.171 lebih besar dari alpha 0.1 ini berarti H5 ditolak, dapat disimpulkan bahwa variabel Frekuensi Rapat Komite Audit (X5) secara statistik berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Variabel  Frekuensi  Rapat  Dewan Komisaris (X6) memiliki nilai Signifikansi t 0.619 lebih besar dari alpha 0.1 ini berarti H6 Ditolak, dapat disim- pulkan bahwa variabel Frekuensi Rapat Dewan Ko- misaris (X6) secara statistik berpengaruh positif tidak signifikan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  terhadap Nilai  Perusahaan
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel  proporsi komisaris independen terhadap nilai perusahaan, dapat diketahui  bahwa  variabel  Kepemilikan  Manajerial berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Oleh karena  itu,  hipotesis  (H1)  ”Kepemilikan  manajerial berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan”  di tolak.  Kepemilikan  Manajerial  mempunyai  arah negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal  ini  sesuai  dengan  teori  Jensen  (2001)  meng- ungkapkan bahwa untuk mencapai tujuan perusahaan dan  meningkatkan  nilai  perusahaan  dalam  jangka panjang manajer dituntut untuk membuat keputusan yang  memperhitungkan  kepentingan  semua stake- holder , di mana para stakeholder ini masing-masing memiliki kepentingan sendiri. Terkait dengan perbe- daan kepentingan ini, manajer perusahaan cenderung mengutamakan kepentingannya yang tujuannya ber- tentangan dengan tujuan perusahaan, sehingga nilai
perusahaan justru akan menurun karena kepentingan pribadi manajer tersebut.

## Pengaruh  Proporsi  Komisaris  Independen terhadap  Nilai  Perusahaan
Penelitian ini menunjukkan bahwa variabel pro- porsi komisaris independen memiliki hubungan arah positif dan signifikan. Hal ini berarti variabel proporsi komisaris  independen  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis kedua yang diajukan ”proporsi komisaris  independen berpenga- ruh terhadap nilai perusahaan” diterima. Penemuan ini konsisten dengan penelitian Kusumadilaga (2010) dan  Wulandari  (2006). Sesuai  dengan  teori  agensi, fungsi dewan komisaris berperan mengurangi terjadi- nya agency cost yang tinggi, dengan adanya pening- katan pengawasan dan transparansi akan berdampak pada penurunan information asymmetry dan impili- kasinya monitoring  cost pun  akan  mengalami penurunan, sehingga efisiensi perusahaan juga dapat terwujud. Hal ini didasarkan pada logika ketika mana- jemen  (agen)  diawasi  secara  ketat  oleh  komisaris, mereka  akan  berupaya  untuk  menunjukkan  kepada komisaris  ( principal ) bahwa  mereka  tidak  akan menyalahgunakan  kewenangan  yang  diberikan,  dan manajer  akan  berbuat  demi  kebaikan  perusahaan. Kesadaran  hal  memunculkan  upaya  ( efforts )  dari manajemen  agar  mereka  dipercaya  oleh principal .

## Pengaruh Komite Audit terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  variabel komite audit memiliki hubungan arah positif dan tidak signifikan. Hal ini berarti variabel komite audit tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Dengan demikian hipotesis ketiga yang diajukan ”komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan” ditolak. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Dewayanto (2010), jadi berapapun jumlah komite audit tidak mempenga- ruhi dari nilai perusahaan karena komite audit hanya sebagai pengawas yang efektif terhadap manajemen perusahaan. Tidak berpengaruh terhadap nilai perusa- haan yang dicerminkan dengan naiknya harga saham perusahaan.

## Pengaruh  Independensi  Komite Audit  terhadap Nilai  Perusahaan
Dalam  penelitian  ini,  indepedensi  komite  audit adalah komposisi komite audit independen terhadap jumlah total anggota komite audit. Dari hasil pengujian

## Misbahul Munir, Eka Sevia Suryandari, Anik Mahmudah
yang telah dilakukan, dapat diketahui jika variabel ini berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Dengan demikian hipotesis keempat yang menyatakan bahwa ”indepedensi komite audit berpengaruh positif terhadap  nilai  perusahaan”  diterima.  Jadi,  semakin banyak komite audit independen maka nilai perusa- haan semakin baik juga. Hasil ini sesuai dengan peneli- tian Sam’ani (2008) yang menemukan peranan komite audit  dalam  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  ter- utama dari aspek pengendalian. Hal ini menunjukkan, komite audit mampu menjaga independensinya dengan baik,  sehingga  proses  pengawasan  terhadap  audit dapat dilakukan secara menyeluruh dan lebih efektif.

## Pengaruh Frekuensi Rapat Komite Audit terhadap Nilai  Perusahaan
Berdasarkan pengujian variabel frekuensi rapat komite  audit  terhadap  nilai  perusahaan,  ditemukan bahwa frekuensi rapat komite audit tidak signifikan dengan arah yang positif, sehingga hipotesis ke empat yang  menyebutkan  bahwa  ”frekuensi  rapat  komite audit berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan” ditolak. Dengan demikian dapat disimpukan semakin banyak  jumlah  rapat  yang  dilakukan  komite  audit maka nilai perusahaan belum tentu bagus. Penelitian ini menyatakan bahwa frekuensi rapat komite audit berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan hasil penelitian ini dapat diketahui jika semakin sering komite audit mengadakan rapat dapat meningkatkan kinerja  dari  perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan belum tentu semakin baik juga. Hal ini dikarenakan, pertemuan yang terlalu sering bukan berarti nilai peru- sahaan  semakin  bagus  namun  pertemuan  itu  justru membuang waktu dalam peningkatan kinerja perusa- haan dikarenakan komite audit terlalu sering melaku- kan rapat.

## Pengaruh  Frekuensi  Rapat  Dewan  Komisaris terhadap  Nilai  Perusahaan
Berdasarkan pengujian variabel frekuensi rapat dewan  komisaris  terhadap  nilai  perusahaan,  di temukan bahwa frekuensi rapat dewan komisaris tidak signifikan dengan arah yang positif, sehingga hipotesis ke enam yang menyebutkan bahwa ”frekuensi rapat dewan komisaris berpengaruh  positif terhadap  nilai perusahaan” ditolak. Dengan demikian dapat disim- pulkan semakin banyak jumlah rapat yang dilakukan dewan komisaris maka nilai perusahaan belum tentu baik, karena tersitanya waktu yang disisihkan untuk
rapat maka kinerja dari dewan komisaris berkurang sehingga nilai perusahaan justru akan menurun.

## KESIMPULAN  DAN  SARAN

## Kesimpulan
Dalam  konsep Good  Corporate  Governance (GCG) terdapat empat komponen utama yang harus dipenuhi oleh perusahaan untuk meningkatkan kualitas laporan keuangan dan untuk mengurangi aktifitas me- nyimpang terhadap laporan keuangan, yaitu transpa- rancy,  accountability,  responsibility,  dan  fairness. Perusahaan  harus  memenuhi  keempat  komponen tersebut  agar  nilai  perusahaan  tersebut  akan  baik, sehingga para investor bisa tertarik investasi di perusa- haan tersebut. Dalam perusahaan BUMN diwajibkan menerapkan tata kelola perusahaan Good Corporate Governance  (GCG) ini.
Penelitian ini dilakukan untuk menguji pengaruh karakteristik Good  Corporate  Governance (GCG) terhadap nilai perusahaan yang dilihat dari kepemi- likan  manajerial,  proporsi  komisaris  independen, komite  audit,  independensi  komite  audit,  frekuensi rapat komite audit, frekuensi rapat komite audit. Hasil penelitian  ini  menunjukan  keenam  karakteristik Corporate Governance berpengaruh secara  signifi- kan  terhadap  nilai  perusahaan.  Faktor  kepemilikan manajerial,  proporsi  komisaris  independen,  komite audit,  independensi  komite  audit,  frekuensi  rapat komite  audit,  frekuensi  rapat  komite  audit  secara bersama-sama mempengaruhi nilai perusahaan sebe- sar 61,1% dengan demikian faktor-faktor karakteristik Corporate  Governance masih  belum  sepenuhnya dapat  meningkatkan  pengawasan  yang  baik  untuk mendorong kinerja yang baik sehingga nilai perusa- haan juga akan baik.
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  dapat memoderasi hubungan Good Corporate Governan- ce dengan hasil nilai koefisien standardized beta bah- wa pengaruh semua variabel independen yaitu kepe- milikan  manajerial,  proporsi  komisaris  independen, komite  audit,  independensi  komite  audit,  frekuensi rapat komite audit, frekuensi rapat komite audit pada variabel Tobin’s Q (Y) yang mengalami peningkatan dengan adanya moderasi CSR (Z) menunjukkan bah- wa variabel moderasi CSR (Z) dapat meningkatkan besarnya pengaruh semua variabel independen yaitu kepemilikan  manajerial,  proporsi  komisaris  inde- penden,  komite  audit,  independensi  komite  audit, frekuensi rapat komite audit, frekuensi rapat komite audit pada variabel Tobin’s Q (Y).

## Saran
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan  dan  saran yang dapat menjadi arah penelitian yang akan datang antara lain; jumlah sampel hanya 4 perusahaan bank BUMN saja, penelitian selanjutnya disarankan untuk menambah  sampel  perusahaan  yang  menerapkan sistem  tata  kelola Good  Corporate  Governance (GCG) , agar kesimpulan yang dihasilkan dari peneli- tian tersebut memiliki cakupan yang lebih luas. Selain itu, periode pengamatan 5 tahun yaitu pada tahun 2008 sampai 2012 saja sehingga masih belum dapat sepe- nuhnya  menggambarkan  kondisi  nilai  perusahaan. Penelitian selanjutnya diharapkan memperluas periode penelitian. Penelitian selanjutnya sebaiknya memper- timbangkan menggunakan variabel lain di luar variabel yang digunakan dalam penelitian ini mengingat adanya variabel lain yang juga mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR  RUJUKAN
Budhiarta, K. 2008. Cara Pandang Undang-Undang RI no.40 Tahun 2007 dan Undang-Undang RI no.17 tahun 2000 Terhadap Corporate  Social Responsibility. Jurnal Fakultas  Ekonomi  Udayana
Dewayanto, T., dan Irmalasari. 2010. Pengaruh Mekanisme Good  Corporate  Governance  terhadap  Kinerja Perbankan  Nasional  (Studi  pada  Perusahaan perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode  2006-2008).
Haruman, T. 2008. Pengaruh Struktur Kepemilikan ter- hadap Keputusan Keuangan dan Nilai Perusahaan . Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak. Jensen, M.C., and W.H. Meckling. 1976. ”Theory of The Firm: Manajerial Behaviour, Agency Cost, and Own- ership Structure ”. Journal of Financial and Econom- ics, 3, 305–360.
Kiroyan, N. 2006. ” Good Corporate Governance (GCG) dan Corporate Social Responsibility (CSR) Adakah Kaitan di Antara Keduanya?” Economics Business Accounting Review. Ed. September-Desember: 45–
58.
Kusumadilaga, R. 2010. Pengaruh Corporate Social Re- sponsibility  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderating  (Studi Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Skripsi. Univer- sitas Diponegoro Semarang.
Monks, R., Minow, N. 1996. ” Watching the Watchers: Cor- porate Governance for the 21 st Century ”, Cambridge, Blackwell.
Pearce II. John, A., and Robinson, Richard, B., Jr. 2007.
Strategic Management, Formulation, Implementa- tion and Control. Tenth Edition . Boston: McGraw- Hill.
Sam’ani. 2008. Pengaruh Good Corporate Governance dan Leverage terhadap Kinerja Keuangan pada Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2004–2007. Tesis . Universitas Diponegoro Semarang. Shleifer, A., dan R.W. Vishny. 1997. A Survey of Corporate Governance . The Journal of Finance . 52 (2):737–783. Simorangkir. 2003. Etika: Bisnis, Jabatan dan Perbankan. Jakarta: Rineka Cipta.
Sukmadinata, N.S. 2007. Metode Penelitian Pendidikan . Bandung: PT Remaja Rosdakarya Susanti,  R.  2010. Analisis  Faktor-Faktor  yang  Berpe- ngaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan (Studi  Kasus pada Perusahaan Go Public yang Listed Tahun 2005- 2008). Skripsi. Universitas Diponegoro Semarang. Warsono, S., & Fitri, A. 2009.Corporate Governance Con- cept and Model .Yogyakarta: Center for Good Corpo- rate Governance FE UGM.
Widiyanti,  N.W.  2009. Corporate  Governance  dalam Pandangan Islam: Sebuah Konsep Altertantif dalam Penerapan  Good  Corporate  Governance . Jurnal Akuntansi Universitas Jember , 7 (2):104–111. Wulandari, N. 2006. Pengaruh Indikator Mekanisme Cor- porate  Governance terhadap  Kinerja  Perusahaan Publik di Indonesia. Jurnal Vol. 1 No. 2. Zarkasyi, M.W. 2008. Good Corporate Governance Pada Badan  Usaha  Manufaktur  Perbankan  dan  Jasa Keuangan Lainnya . Bandung: Penerbit Alfabeta.