Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794

## Transmisi Kebijakan Moneter dan Dampaknya Terhadap Perekonomian Indonesia
Martin Luter Purba 1) , Jusmer Sihotang 2) , Feby C. Simatupang 3)
1,2,3) Universitas HKBP Nommensen martinpurba2006@gmail.com

## Abstrak
Penelitian  ini  membahas  transmisi  kebijakan  moneter  dan  dampaknya  pada  perekonomian  yang  terjadi  di Indonesia dari sisi suku bunga pinjaman bank umum, pembentukan modal tetap bruto dan inflasi yang terjadi di Indonesia. Untuk dapat menemukan jawaban dari transmisi kebijakan moneter yang terjadi penelitian ini menggunakan  model  persamaan  simultan  yang  menghasilkan  tiga  persamaan  dimana  persamaan  tersebut menjelaskan tentang kondisi inflasi, pembentukan modal tetap bruto dan suku bunga pinjaman bank umum pada kondisi perekonomian indonesia. Persamaan simultan two stage least square digunakan pada penelitian ini bertujuan untuk mengatasi permasalahan bias yang akan terjadi apda estimasi parameter model, sehingga diharapkan  hasil  analisis  akan  memberikan  hasil  analisis  yang  tidak  bias  dan  konsisten.  Penelitian  ini menggunakan data dari tahun 2013 kuartal satu sampai dengan 2022 kuartal 4. Hasil temuan dari penelitian ini  secara  ringkas  menunjukkan  bahwa  pada  model  persamaan  inflasi  dengan  peubah  acak  tidak  bebas pembentukan modal tetap bruto, suku bunga pinjaman bank umum dan nilai tukar,  tidak ada variabel yang memberikan  dampak  nyata.  Sedangkan  untuk  model  persamaan  pembentukan  modal  tetap  bruto  dengan peubah  acam  tidak  bebas  suku  bunga  pinjaman  bank  umum,  pinjam  ke  sector  swasta  dan  inflasi  semua variabel yang digunakan memberikan dampak yang signifikan. Pada model persamaan suku bunga pinjaman bank  umum  dengan  peubah  acak  tidak  bebas  suku  bunga  acuan,  PDB  harga  konstan,  nilai  tukar  dan  suku bunga berjangka,  hanya suku bunga berjangka yang memberika dampak signifikan.
Kata kunci :  Inflasi,  Pembentukan  modal  tetap  bruto,  Suku  Bunga  pinjaman,  Nilai  tukar,  Pinjaman  yang diberikan bank umum, Suku bunga acuan, PDB, suku bunga berjangka.

## Abstract
This  study  investigates  the  transmission  of  monetary  policy  in  Indonesia  and  its  effects  on  the  economy, specifically  analyzing  the  general  bank  loan  interest  rates,  gross  fixed  capital  formation,  and  inflation.  A simultaneous equation model, comprising three equations, is utilized to elucidate the relationships between these  factors  and  the  Indonesian  economic  landscape.  The  equations  describe  the  prevailing  conditions  of inflation, gross fixed capital formation, and general bank loan interest rates. In order to address potential biases  in  parameter  estimation,  a  two-stage  least  squares  simultaneous  equation  is  employed,  leading  to unbiased  and  consistent  analytical  results.  The  data  analyzed  spans  from  the  first  quarter  of  2013  to  the fourth  quarter  of  2022.  The  findings  reveal  that,  in  the  inflation  equation  model  with  non-free  random variables  of  gross  fixed  capital  formation,  general  bank  loan  interest  rates,  and  the  exchange  rate,  no variable exhibits a significant impact. Conversely, in the gross fixed capital formation equation model with non-free random variables of general bank loan interest rates, loans to the private sector, and inflation, all included  variables  demonstrate  significant  effects.  Lastly,  in  the  general  bank  loan  interest  rate  equation model with non-free random variables of the reference interest rate, GDP at constant prices, exchange rate, and future interest rates, only future interest rates present a significant impact.
Keywords: Inflation, Gross fixed capital formation, Loan interest rates, Exchange rates, Loans provided by commercial banks, Reference interest rates, GDP, term interest rates.

## 1. PENDAHULUAN
Perekonomian  Indonesia  semakin  membaik  dari  tahun  ke  tahun  hal  ini  terbukti  dengan  PDB Indonesia yang cenderung bergerak positif. Berdasarkan data pada Gambar 1 dapat dilihat bahwa dari tahun 2013 kuartal 1 sampai dengan 2022 kuartal 4 rata-rata PDB Indonesia adalah sebesar Rp 249.9497.63 miliar, dengan  nilai  PDB  terendah  berada  pada  tahun  2013  kuartal  satu  dengan  nilai  Rp  1958395.5  miliar  dan terbesar  pada  tahun  2022  kuartal  empat  sebesar  Rp  2988636.5  miliar.  Meskipun  pandemi  covid  mulai
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
melanda  dunia  pada  tahun  2020  akan  tetapi  perekonomia  Indonesia  tetap  mampu  bertahan  hal  ini  terbukti dengan terjadinya peningkatan PDB pada tahun 2022 kuartal 4 dan nilai PDB tertinggi Indonesia.

## Gambar 1 PDB Harga Konstan Indonesia Tahun dasar 2010
Pada  Gambar  1  Grafik  PDB  Indonesia  menunjukkan  tren  positif  yang  menggambarkan perekonomian  Indonesia  yang  mengalami  pertumbuhan.  PDB  Indonesia  cenderung  meningkat  jika dibandingkan  dari  tahun  2013,  penurunan  PDB  Indonesia  terburuk  terjadi  pada  tahun  2020  tepatnya  pada kuartal  kedua,  hal  ini  ada  sebagai  respon  ekonomi  pandemi  covid  yang  mulai  menghantam  perekonomian Indonesia.  Penurunan  ini  mampu  diatasi  dengan  baik  sehingga  pada  kuartal  ketiga  PDB  mulai  meningkat kembali dan melanjutkan tren positif sampai dengan tahun 2022 kuartal empat. (Nguyen & Kravchuk, 2019) dalam penelitiannya menyatakan bahwa bahwa Bank Sentral Ukraina telah sangat efektif dalam merumuskan dan menerapkan kebijakan moneter countercyclical . Kebijakan moneter countercyclical juga diterapkan BI melaui Kewajiban pembentukan Countercyclical Buff er tersebut dituangkan dalam Peraturan Bank Indonesia (PBI) No.17/22/PBI/2015 tentang Kewajiban Pembentukan Countercyclical Buffer yang diterbitkan pada 28 Desember 2015.  (Hutabarat, 2015) deputi direktur departemen komunikasi BI menyatakan “Untuk pertama kali,  Bank  Indonesia  menetapkan Countercyclical  Buffer sebesar  0%  bagi  perbankan  yang  efektif  mulai berlaku  pada  tanggal  1  Januari  2016.  Penetapan  tersebut  mempertimbangkan  kondisi  ekonomi  Indonesia yang  saat  ini  sedang  mengalami  perlambatan  yang  antara  lain  tercermin  pada  pertumbuhan  kredit  yang melambat  secara  signifikan.  Kebijakan  ini  tidak  terpisahkan  dari  ketentuan  permodalan  perbankan  yang dikeluarkan  oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  yang  diharapkan  akan  memperkuat  daya  tahan  perbankan.  Hal tersebut dimaksudkan untuk meningkatkan ketahanan permodalan perbankan dalam menyerap potensi risiko kerugian manakala terjadi krisis keuangan dan ekonomi serta mencegah menjalarnya krisis sektor keuangan ke sektor ekonomi.” Kebijakan ini menggambarkan bahwa kebijakan moneter berperan sangat penting dalam menjaga perekonomian agar tidak memburuk akibat kondisi ekonomi yang sedang tidak stabil, peningkatan PDB  yang  terjadi  dari  tahun  2013  sampai  dengan  2022  tidak  terlepas  dari  kebijakan  moneter  yang  tepat sehingga berdampak pada tren positif dari perekonomian.
0 1000000 2000000 3000000 4000000 2013Q 1 2013Q 4 2014Q 3 2015Q 2 20 16 Q 1 2016Q 4 2017Q 3 2018Q 2 2019Q 1 2019Q 4 2020Q 3 20 21 Q 2 2022Q 1 2022Q 4 PDB Harga Konstan 0 5 10 15 2013Q 1 2013Q 3
2014Q 1 2014Q 3 2015Q 1 2015Q 3 2016Q 1 2016Q 3 2017Q 1 2017Q 3 2018Q 1 2018Q 3 2019Q 1 2019Q 3 2020Q 1 2020Q 3
2021Q 1
2021Q 3
2022Q 1
2022Q 3
Suku bunga acuan Suku bunga pinjaman Suku bunga deposito
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
Pada Gambar 2 dapat dilihat kebijakan moneter dari BI dengan menentukan suku bunga acuan yang akan direspon oleh bank umum dalam menentukan arah kebijakan suku bunganya. Menurut  Oladipo et al., (2020)  dalam  penelitiannya  menyimpulkan  bahwa  hubungan jangka  panjang yang  unik antara suku  bunga, pinjaman  eksternal,  nilai  tukar  dan  pertumbuhan  ekonomi.  Dengan  demikian,  sebagai  prasyarat  untuk pertumbuhan  ekonomi,  pemerintah  harus  memulai  reformasi  peningkatan  pertumbuhan  dan  bersikap  lunak terhadap perilaku suku bunga dalam perekonomian.  Pada tahun 2020 kuartal kedua dimana PBD Indonesia mengalami  penurunan  signifikan  BI  menetapkan  suku  bunga  acuan  sebesar  4,42%  nilai  ini  turun  dari  dari kuartal satu dengan nilai 4,75%.

## Gambar 3 Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika Serikat
Pada  Gambar 3 menujukkan  gambaran  nilai tukar rupiah untuk  setiap  satu dollar  Amerika  Serikat. Nilai tukar terendah rupiah terhadap US$ dari tahun 2013 sampai dengan 2022 terjai pada tahun 2013 kuartal satu  dengan  nilai  Rp  9.719  untuk  setiap  1  US$.  Nilai  tukar  rupiah  terhadap  US$  cenderung  melemah  dari tahun ke tahun puncak pada tahun 2020 kuartal satu merupakan nilai terlemah rupiah dari tahun 2013 sampai dengan 2023 dengan nilai Rp 16.367 untuk setiap 1 US$. Pelemahan ini sejalan dengan terjadinya pandemik covid yang mulai masuk ke Indonesia pada tahun 2020, akan tetapi nilai tukar mulai membaik pada kuartal kedua dan tidak pernah lagi menyentuk angka tertinggi tersebut sampai dengan tahun 2022 kuartal empat.

## Gambar 4 Tingkat Inflasi dan Suku Bunga Acuan BI
Pada  Gambar  4  menunjukkan  gambaran  kebijakan  moneter  yang  dilakukan  oleh  BI  melalui penentuan suku bunga dan perbandingannya dengan inflasi yang terjadi di Indonesia. Inflasi tertinggi yang terjadi di Indonesia dari mulai tahun 2013 sampai dengan 2022 terjadi pada tahun 2013 kuartial tiga dengan nilai 8,6%, suku Bunga yang berlaku adalah sebesar 6,5%. Pada Kuartal 4 tahun 2013 BI menaikkan suku bunga menjadi 7,5% yang berdampak pada penurunan inflasi pada kuartal empat menjadi 8,36%. (Iddrisu & Alagidede,  2020)  dalam  kerangka  penargetan  inflasi,  suku  bunga  merupakan  instrumen  kebijakan  utama yang  digunakan  untuk  menyampaikan  sikap  kebijakan  moneter  dan  sektor  perbankan  merupakan  saluran penting  untuk  mentransmisikan  impuls  kebijakan  moneter.  BI  sebagai  pemangku  kebijakan  moneter  akan berusaha  untuk  menaikkan  suku  bunga  untuk  dapat  mengatasi  peningkatan  inflasi  agar  tidak  semakin memburuk.
0 5000 10000 15000 20000 20 13 Q 1 2013Q 4 2014Q 3 2015Q 2 2016Q 1 2016Q 4 2017Q 3 2018Q 2 2019Q 1 2019Q 4 2020Q 3 2021Q 2 2022Q 1 2022Q 4 Nilai Tukar 0 5 10 20 13 Q 1
2013Q 3
2014Q 1
2014Q 3 2015Q 1 2015Q 3 2016Q 1 2016Q 3
2017Q 1 2017Q 3 20 18 Q 1
2018Q 3 2019Q 1
2019Q 3
2020Q 1 2020Q 3 2021Q 1 2021Q 3 2022Q 1 2022Q 3 Inflasi dan Suku Bunga Acuan Suku Bunga Acuan Inflasio
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794

## Gambar 5 Pembentukan modal tetap bruto dan Pinjaman bank umum ke sector swasta
Pada  Gambar 5  menunjukkan  gambaran  pengeluaran  untuk  barang modal dengan  umur  pemakaian lebih  dari  satu  tahun  yang  tidak  merupakan  barang  konsumsi  serta  besaran  jumlah  pinjaman  yang  telah diberikan oleh bank umum dan BPR dalam bentuk rupiah dan valas kepada sector swasta. Besaran pinjaman bank  umum  dan  BPR  kepada  sector  swasta  terendah  terjadi  pada  tahun  terendah  terjadi  pada  tahun  2013 kuartal  satu  dan  cenderung  terus  meningkat  dengan  pencapaian  tertinggi  terjadi  pada  tahun  2022  kuartal empat. Kondisi ini mengambarkan bahwa investasi pinjaman yang dilakukan oleh sektor swasta meningkat dari tahun ke tahun dan juga investasi modal juga mengalami peningkatan meskipun terjadi pandemik covid. (Iddrisu & Alagidede, 2020) dalam penelitiannya menyatakan bahwa otoritas moneter dapat merampingkan cara kerja sistem keuangan untuk secara efektif membawa impuls kebijakan moneter ke sektor riil, otoritas fiskal memiliki peran penting dalam aspek yang menghubungkan komponen investasi dengan variabel target akhir. Pendapat ini mempertegas bahwa kebijakan moneter yang dapat membuat system keuangan menjadi lebih  efektif  dan  efisien  akan  tetap  dampaknya  akan  menjadi  baik  jika  dibarengi  dengan  kebijakan  fiskal yang  mampu  mendukung  kebijakan  moneter.  Berdasarkan  fenomena  tersebut  memberikan  gambaran bagaimana  mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  yang  pada  akhirnya  akan  memberikan  dampak  pada kondisi perekonomian yang terjadi di Indonesia. Bank Indonesia (BI) sebagai pemangku kebijakan moneter di  Indonesia  melalui  kebijakan  yang  dilakukannya  pada  akhirnya  akan  berdampak  secara  tidak  langsung kepada  perekonomian  Indonesia  melalui  tingkat  inflasi,  pembentukan  modal  tetap  bruto  dan  suku  bunga pinjaman bank umum yang terjadi di Indonesia.

## 2. KAJIAN PUSTAKA
Bank  Indonesia  (BI)  sebagai  pemangku  kebijakan  moneter  bertanggung  jawab  dalam  mengatur  jumah uang  yang  beredar  di  masyarakat  dan  menjaga  stabilitas  sistem  keuangan  yang  pada  akhirnya  bertujuan untuk menjaga inflasi agar tetap stabil. Menurut (Arnon, 2011) “Salah satu kekosongan penting pada tahap awal perkembangan teori moneter adalah perlakuan intermediasi yang tidak lengkap, yaitu transfer dana dari penabung ke investor. Aspek moneter yang paling mendapat perhatian adalah pertukaran komoditas dan jasa internal dan internasional, dengan fokus pada peran yang dimainkan uang dan perbankan dalam proses ini. Tempat intermediasi dalam teori dan kebijakan moneter biasanya terbatas pada masalah suku bunga. Seiring waktu,  semakin  pentingnya  intermediasi  dalam  perekonomian  mengubah  kesenjangan  ini  menjadi  alasan utama  beberapa  kelemahan  dalam  teori  moneter.”  Melihat  kelemahan  ini  maka  proses  dalam  kebijakan moneter  tidak  hanya  pada  saat  BI  sebagai  pengambil  kebijakan  moneter  dalam  menetapkan  suku  bunga acuan,  akan  tetapi  bagaimana  dampak  dari  penetapan  suku  bunga  tersebut  direspon  oleh  sector  perbankan sehingga menyebabkan transfer dana. Benassy-Quere et al., (2010) “Salah satu aspek yang paling mencolok dari  evolusi  kebijakan  moneter  adalah  peningkatan  kecanggihannya  dan  semakin  pentingnya  komunikasi dengan  pelaku  pasar  dan  agen  swasta.  Dalam  kondisi  normal,  efektivitas  sangat  bergantung  pada kemampuan  gubernur  bank  sentral  untuk  membuat  pengumuman  yang  kredibel  kepada  publik  dan  untuk mengarahkan  ekspektasi  pelaku  pasar  keuangan  terkait  keputusan  mereka  di  masa  depan.  Ini  menyiratkan bahwa  kebijakan moneter juga  tergantung,  kadang-kadang  sampai  batas  tertentu,  pada  kualitas  komunikasi bank sentral.”
Mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  pada  dasarnya  menggambarkan  bagaimana  kebijakan moneter yang ditempuh bank sentral mempengaruhi berbagai aktivitas ekonomi dan keuangan sehingga pada akhirnya  dapat  mencapai  tujuan  akhir  yang  ditetapkan  (Warjiyo,  2004).  BI  sebagai  pemangku  kebijakan
0 500000 1000000 1500000 2013Q 1 2013Q 4 2014Q 3 2015Q 2 2016Q 1 2016Q 4 2017Q 3 2018Q 2 20 19 Q 1 2019Q 4 2020Q 3 2021Q 2 2022Q 1 2022Q 4
Pembentukan Modal Tetap
Pinjaman Bank Umum
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
moneter  akan  menggunakan  intrumen moneter  yang pada akhirnya  akan  mempengaruhi  perekonomian  dan pasar uang. (Bain & Howells, 2003) menyatakan perubahan kebijakan moneter dapat mengambil salah satu dari  tiga  bentuk  yaitu  perubahan  suku  bunga  jangka  pendek  di  mana  bank  sentral  bersedia  memberikan pinjaman  kepada  sektor  perbankan  untuk  mengurangi  kekurangan  likuiditas  dalam  sistem  moneter (pengendalian  suku  bunga);  perubahan  dalam  basis  moneter  dengan  harapan  bahwa  ini  akan  mengubah jumlah  uang  beredar,  atau  tingkat  pertumbuhannya  (kontrol  basis  moneter)  dan  perubahan  ketentuan  yang berlaku  bagi  bank  dalam  upaya  mempengaruhi  tingkat  pertumbuhan  kreditnya  (pengendalian  langsung). Instrumen moneter  yang menjadi  dasar  kebijakan  dari  BI  akan  mempengaruhi  perekonomian melalui  bank umum yang akan menggunakan sinyal dari BI untuk pengambila kebijakan dalam menentukan suku bunga yang akan mereka tetapkan untuk produk yang mereka jual.
Menurut  (Mishkin,  1995)  dalam  (Warjiyo,  2004)  mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter merupakan proses yang kompleks, dan karenanya dalam teori ekonomi moneter sering disebut dengan “ black box ”, mekanisme transmisi kebijakan moneter dapat dipengaruhi oleh tiga faktor, yaitu perubahan perilaku bank  sentral,  perbankan,  dan  para  pelaku  ekonomi  dalam  berbagai  aktivitas  ekonomi  dan  keuangannya, lamanya tenggat waktu (lag) sejak kebijakan moneter ditempuh sampai sasaran inflasi tercapai dan terjadinya perubahan  pada  saluran-saluran  transmisi  moneter  itu  sendiri  sesuai  dengan  perkembangan  ekonomi  dan keuangan  di  negara  yang  bersangkutan.  Mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  akan  efektif  jika  sinyal yang  diberikan  oleh  BI  mampu  ditangkap  dengan  baik  oleh  para  pelaku  ekonomi,  selain  itu  kebijakan tersebut  mampu  dengan  cepat  untuk  mengatasi  masalah  inflasi  yang  terjadi  dan  saluran  transmisi  moneter dapat berjalan dengan baik.
Kebijakan  moneter  yang  dilakukan  BI  melalui  penentuan  suku  bunga  acuan,  nilai  PDB  Indonesia (Harga  Konstan),  nilai  tukar  rupiah,  dan  suku  bunga  deposito  berjangka  (24  bulan)  yang  ditentukan  oleh bank  umum akan  berdampak  pada tingkat  suku  bunga  pinjaman  yang  diterapkan  bank  umum  untuk tujuan investasi. Tingkat suku Bunga pinjaman bank umum untuk tujuan investasi, jumlah pinjmana yang berikan oleh bank umum dan BPR kepada sector swasta dan tingkat inflasi yang ada di Indonesia akan berdampak pada besarnya nilai pengeluaran barang modal dalam satu tahun. Besarnya nilai pengeluaran barang modal dalam  satu  tahun,  tingkat  suku  bunga  pinjaman  yang  ditetapkan  oleh  bank  umum  serta  nilai  tukar  rupiah terhadap US$ akan berdampak pada tingkat inflasi di Indonesia.

## Gambar 2.9 Kerangka Konseptual Penelitian

## 3. METODOLOGI PENELITIAN
Pada penelitian ini menggunakan data time series dari tahun 2013 kuartal satu sampai  dengan 2022 kuartal empat.  Dengan variabel-varibel penelitian yang memberikan dampak pada perekonomian memlaui mekanisme trasmisi kebijakan moneter dengan defenisi opersional data sebagai berikut:
1. Inflasi  adalah tingkat  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum  dan  terus  menerus  pada  tahun 2013 sampai dengan 2022 di Indonesia .
2. Pembentukan  modal  tetap  bruto  adalah Pengeluaran  untuk  barang  modal  yang  mempunyai  umur pemakaian lebih dari satu tahun dan tidak merupakan barang konsumsi di Indonesia
3. Suku bunga pinjaman bank umum adalah Balas jasa yang ditetapkan oleh bank umum di Indonesia kepada peminjam atas pinjaman yang didapatkannya untuk tujuan investasi.
SBPBU NT PBU SB PMTB PDBK Infls SBD
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
4. Nilai  tukar  adalah  Jumlah  rupiah  yang  harus  dikorbankan  untuk  mendapatkan  satu  dolar  Amerika Serikat.
5. Pinjaman  bank  umum  adalah  Jumlah  pinjaman  yang  telah  diberikan  oleh  bank  umum  dan  BPR  di Indonesia dalam bentuk rupiah dan valas kepada sekor swasta.
6. Suku  bunga  deposito  adalah Tingkat nilai  yang  akan terima  oleh seseorang  yang  menyimpan  uang dalam jangka waktu 24 bulan dari pihak bank umum sebagai bentuk imbalan atas penyimpanan uang yang dilakukan.
7. Suku  Bunga  acuan  adalah Tingkat    bunga  yang  telah  ditetapkan  setiap  bulan  oleh  bank  Indonesia yang dijadikan sebagai acuan tingkat bunga bank umum atau Lembaga keuangan lainnya.
8. PDB  harga  konstan  adalah  Nilai  barang  dan  jasa  yang  dihasilkan  oleh  Indonesia  yang  dihitung menggunakan harga pada tahun 2010 yang dijadikan tahun dasar.
Model  analisis  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  model  persamaan  simultan.  Model regresi  persamaan  simultan  adalah  model  persamaan  yang  memiliki  hubungan  bilateral  atau  umpan  balik antara  Y  dan  X,  sehingga  diperlukan  lebih  dari  satu  persamaan  regresi  (Gujarati,  2007).  Model  ini  dipilih dikarenakan model ekonomi yang dikembangkan pada penelitian ini adalah model yang terdiri dari beberapa persamaan  yang  bekerja  bersama-sama.  Model  ekonometrika  yang  dihasilkan  juga  harus  terdiri  dari  dua persamaan yang akan menunjukkan kerja secara bersamaan. Model ekonometrika pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Infls = α 0 + α 1 PMTB 𝑡 + α 2 SBPBU 𝑡 + α 3 NT 𝑡 + ε 1 PMTB = η 0 + η 1 SBPBU 𝑡 + η 2 PBU 𝑡 + η 3 Infls 𝑡 + ε 2 SBPBU = δ 0 + δ 1 SB 𝑡 + δ 2 PDBK 𝑡 + δ 3 NT 𝑡 + δ 4 SBD 𝑡 + ε 3 Keterangan:
Infls = Inflasi (%) PMTB = Pembentukan modal tetap bruto (miliar RP) SBPBU = Suku Bunga pinjaman bank umum (%) NT = Nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika Serikar (Rp/$) PBU = Pinjaman yang diberikan bank umum ke sector swasta (miliar RP) SB = Suku bunga acuan bank Indonesia (%) PDBK = PDB harga konstan (miliar rupiah) SBD
= suku bunga berjangka (%)

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Tabel 1
Hasil Pengujian Terhadap Inflasi Transformasi Data Dependent Variable: INFLS Method: Two-Stage Least Squares Sample: 2013Q1 2022Q4 Included observations: 40 Instrument specification: INFLS LNPMTB LNNT LNPBU SB LNPDBK Constant added to instrument list
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 88.46878 53.95481 1.639683 0.1098 PMTB -7.156168 5.250780 -1.362877 0.1814 SBPBU 0.560549 0.330169 1.697765 0.0982 NT 0.741773 3.963370 0.187157 0.8526
Sumber: Data diolah dengan evies (2023) Infls = 88.46878 - 7.156168PMTB+ 0.560549SBPBU + 0.741773NT Pembentukan modal tetap bruto
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
Berdasarkan  Tabel  1  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  pembentukan  modal  tetap  bruto  akan  berdampak  pada penurunan tingkat inflasi sebesar 7,15%. Salah satu indikator penting dari perekonomian suatu negara adalah Pembentukan  Modal  Tetap  Bruto  (PMTB),  yang  didefinisikan  sebagai  pengeluaran  unit  produksi  untuk menambah  aset  tetap  dikurangi  dengan  pengurangan  aset  tetap  bekas.  PMTB  mencakup  investasi  dalam mesin, peralatan, dan infrastruktur yang diperlukan untuk meningkatkan kapasitas produksi dan pertumbuhan ekonomi. Ada banyak perspektif yang dapat digunakan untuk memahami hubungan antara perubahan PMTB dan  tingkat  inflasi.  Peningkatan  investasi  dalam  PMTB  akan  meningkatkan  kapasitas  produksi  dan pertumbuhan  ekonomi.  Dalam  jangka  panjang,  investasi  yang  lebih  tinggi  akan  berdampak  positif  pada pertumbuhan  ekonomi  (Macroeconomic  Dashboard,  2015).  Namun,  peningkatan  investasi  juga  dapat meningkatkan  permintaan  dan  tekanan  inflasi,  terutama  dalam  kasus  di  mana  ekonomi  sudah  berfungsi sepenuhnya.  Peningkatan  kapasitas  produksi  yang  efisien  dapat  mengurangi  tekanan  inflasi  jika  PMTB meningkat.  Namun,  jika  ekonomi  sudah  beroperasi  pada  atau  hampir  penuh,  peningkatan  investasi  dan permintaan dapat menyebabkan inflasi karena kenaikan harga barang dan jasa.
Sebagai bank sentral, Bank Indonesia bertanggung jawab untuk menjaga kestabilan nilai Rupiah dan mengontrol  inflasi.  Untuk  melakukan  ini,  bank  tersebut  menerapkan  strategi  penargetan  inflasi,  yaitu mengumumkan sasaran inflasi ke depan secara berkala (Nur Lestari et al., 2021). Untuk kembali ke sasaran lebih  awal,  Bank  Indonesia  menggunakan  kebijakan  moneter  yang  berfokus  pada  stabilisasi  nilai  tukar Rupiah dan pengendalian inflasi (Harimurti, 2016). Bank Indonesia menggunakan strategi penargetan inflasi, yang melibatkan pengumuman sasaran inflasi secara berkala. Untuk mencapai sasaran tersebut, bank tersebut juga  menerapkan  kebijakan  moneter  yang  berfokus  pada  stabilisasi  nilai  tukar  Rupiah  dan  pengendalian inflasi.  Dalam  situasi  seperti  ini,  hubungan  antara  perubahan  PMTB  dan  perubahan  tingkat  inflasi  dapat sangat kompleks dan dipengaruhi oleh banyak faktor ekonomi dan kebijakan.
Pada penelitian ini  peningkatan  PMTB  tidak mampu  secara  nyata menurunkan tingkat  inflasi yang terjadi di Indonesia, Adapun penyebanya dapat dipengaruhi oleh factor-faktor eksternal yang tidak termasuk dalam penelitian ini yang dapat mempengaruhi tingkat inflasi di Indonesia selain itu factor-faktor ekonomi yang turun serta diukur pada metode analisis yang dilakukan pada penelitian ini.

## Suku Bunga pinjaman bank umum
Berdasarkan  Tabel  1  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  suku  Bunga  pinjaman  Bank  umum  akan  berdampak  pada peningkatan  tingkat  inflasi  sebesar  0,56%.    Salah  satu  alat  yang  paling  efektif  untuk  mengurangi  inflasi adalah suku bunga. Suku bunga antar bank akan naik ketika bank sentral menaikkan suku bunga acuan, yang pada gilirannya akan mempengaruhi suku bunga pinjaman bank umum. Peningkatan suku bunga kredit akan menghentikan  pertumbuhan  dunia  usaha  sampai  tingkat  konsumsi  menurun,  yang  akan  mengakibatkan penurunan  demand  dan  dampak  pada  penurunan  inflasi  (Ferzi,  2022).  Suku  bunga  pinjaman  bank  umum meningkat  seiring  dengan  biaya  pinjaman,  yang  akan  mengurangi  permintaan  kredit  perusahaan  dan konsumen. Akibatnya, jumlah uang yang beredar di perekonomian akan menurun, yang pada akhirnya dapat menyebabkan inflasi jika penawaran uang tidak seimbang dengan permintaan uang.
Suku  bunga  yang  tinggi  akan  berdampak  pada  investasi  menjadi  lebih  mahal  dalam  hal  ini  pada penelitian  ini  yang  dimaksudkan  dengan  investasi  adalah  pembentukan  modal  tetap  bruto,  sehingga mengurangi  tingkat  investasi  dalam  perekonomian.  Penurunan  investasi  ini  dapat  menyebabkan  penurunan output,  yang  pada  akhirnya  dapat  menyebabkan  peningkatan  inflasi.  Selain  itu  Jika  suku  bunga  pinjaman bank  umum  meningkat,  nilai  tukar  mata  uang  domestik  dapat  menguat  terhadap  mata  uang  asing.  Harga impor akan naik dan harga ekspor akan turun, yang pada akhirnya dapat menyebabkan inflasi meningkat.

## Nilai tukar rupiah terhadap dollar Amerika Serikar
Berdasarkan  Tabel  1  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian menunjukkan bahwa peningkatan 1% nilai tukar akan berdampak pada peningkatan tingkat inflasi sebesar  0,74%.  Harga  barang  impor  akan  menjadi  lebih  mahal  ketika  nilai  tukar  rupiah  melemah  karena Anda memerlukan lebih banyak rupiah untuk membeli dolar. Hal ini akan menyebabkan harga barang impor naik, yang pada gilirannya akan meningkatkan inflasi di Indonesia. Selain itu, melemahnya nilai tukar rupiah dapat berdampak pada pertumbuhan ekonomi Indonesia. Perusahaan yang memiliki utang dalam dolar akan mengalami  kerugian  ketika  nilai  tukar  rupiah  melemah,  yang  dapat  mempengaruhi  investasi  dan pertumbuhan ekonomi. Selain itu, kenaikan harga barang impor karena melemahnya nilai tukar rupiah juga dapat menekan daya beli masyarakat, yang pada akhirnya akan berdampak pada pertumbuhan ekonomi.
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
Pada  penelitian  ini  pelemahan  nilai  tukar  tidak  mampu  secara  nyata  menyebabkan  meningkatya inflasi kondisi ini dapat disebabkan oleh pengaruh factor eksternal ataupun pertumbuhan ekonomi Indonesia. Pelemahan  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar  AS  bisa  dipengaruhi  oleh  kondisi  ekonomi  global,  seperti perubahan  kebijakan  moneter  di  Amerika  Serikat  yang  menyebabkan  perekonomian  Amerika  Serikat meningkat (OJK, n.d.). Faktor eksternal ini dapat berdampak pada nilai tukar rupiah, tetapi dampak mereka terhadap  inflasi  di  Indonesia  mungkin  kecil  atau  tidak  langsung.  Pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat  di Indonesia  dapat  membantu  mengurangi  tekanan  inflasi,  Menciptakan  iklim  ekonomi  yang  kondusif, termasuk  dalam  konteks  inflasi,  sangat  penting  untuk  mendukung  pertumbuhan  ekonomi  yang  stabil (FORKOMSI  FEM  UGM,  2018).  Meskipun  nilai  tukar  rupiah  melemah,  pertumbuhan  ekonomi  yang  kuat dapat menopang daya beli masyarakat dan mengurangi dampak inflasi.

## Tabel 2

## Hasil Pengujian Terhadap Pembentukan Modal Tetap Bruto
Dependent Variable: LNPMTB Method: Two-Stage Least Squares Sample: 2013Q1 2022Q4 Included observations: 40 Instrument specification: INFLS LNPMTB LNNT LNPBU SB LNPDBK Constant added to instrument list
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 8.955924 0.685489 13.06502 0.0000 SBPBU -0.034863 0.007477 -4.662632 0.0000 PBU 0.420715 0.053900 7.805474 0.0000 INFLS -0.013250 0.004451 -2.976548 0.0052
Sumber: Data diolah dengan evies (2023) PMTB = 8.955924 - 0.034863SBPBU + 0.420715PBU - 0.013250Infls

## Suku Bunga pinjaman bank umum
Berdasarkan  Tabel  2  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  suku  bunga  pinjaman  bank  umum  akan  berdampak  pada penurunan  pembentukan  modal  tetap  bruto  sebesar  0,035%.  Ketika  suku  bunga  pinjaman  bank  umum mengalami peningkatan, biaya investasi yang terjadi bagi perusahaan ataupun individu juga akan meningkat. Kondisi ini dapat menyebabkan terjadinya pengurangan insentif untuk berinvestasi dalam aset tetap, seperti mesin, peralatan, dan bangunan, yang pada akhirnya akan menurunkan PMTB. Suku bunga yang lebih tinggi dapat  mengurangi  permintaan  kredit  baik  dari  individu  maupun  bisnis  (Sabri,  2014).  Bisnis  mungkin menunda  atau  mengurangi  investasi  dalam  aset  tetap  jika  permintaan  kredit  turun,  kondisi  ini  akan berdampak pada turunnya PMTB. Selain itu suku bunga pinjaman yang lebih tinggi dapat mengurangi daya beli  masyarakat  karena  biaya  pinjaman  menjadi  lebih  mahal.  Akibatnya,  permintaan  barang dan jasa  dapat menurun, yang akan berdampak pada investasi perusahaan dalam aset tetap.
Untuk  mengontrol  inflasi  dan  menjaga  stabilitas  nilai  tukar  rupiah,  Bank  Indonesia  mungkin menaikkan suku bunga acuan BI 7- Day Reverse Repo Rate . Kenaikan ini akan berdampak pada suku bunga pinjaman  bank  umum,  yang  pada  gilirannya  akan  mempengaruhi  PMTB.  Selain  itu  Pertumbuhan  ekonomi yang kuat di Indonesia mungkin membantu mengurangi tekanan inflasi. Namun, suku bunga pinjaman yang lebih tinggi dapat mempengaruhi pertumbuhan ekonomi karena investasi dalam aset tetap merupakan bagian penting  dari  pertumbuhan  ekonomi.  Perusahaan  mungkin  menunda  atau  mengurangi  investasi  dalam  aset tetap mereka jika pertumbuhan ekonomi melambat, yang pada akhirnya akan menurunkan PMTB.

## Pinjaman yang diberikan bank umum ke sector swasta
Berdasarkan  Tabel  2  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian menunjukkan bahwa peningkatan 1% pinjaman yang diberikan bank umum ke sektor swasta akan berdampak  pada  peningkatan  pembentukan  modal  tetap  bruto  sebesar  0,421%.  Berbagai  inisiatif  yang dirancang oleh pemerintah Indonesia untuk mendukung sektor swasta termasuk Kredit Usaha Rakyat (KUR), yang dimaksudkan untuk memberikan subsidi pemerintah kepada program KUR. Target penyaluran KUR ke
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
sektor produksi tersebut terus meningkat pada tahun-tahun berikutnya. Pada 2018, targetnya adalah 50%, dan pada 2019, targetnya adalah 60% dari total penyaluran. Dengan mempertimbangkan kinerja sektor produksi yang masih kurang, maka pada tahun 2020, target penyaluran KUR ke sektor produksi tersebut tetap sebesar minimal  60%  dari  total  penyaluran  (KUR,  n.d.).  Selain  itu,  pemerintah  juga  terus  mendorong  upaya pengembangan  inklusi  dan  literasi  keuangan  UMKM  di  kawasan  ASEAN.  “Menteri  Keuangan  (Menkeu) Sri  Mulyani  Indrawati  mengusulkan  suatu  pathway  untuk  memperkuat  kerangka  kerja  ASEAN  dalam mendorong inklusi dan literasi keuangan digital bagi UMKM” (Prastowo, 2023).
Melalui  penyaluran  pinjaman  dari  bank,  sektor  swasta  dapat  meningkatkan  investasi  dalam pembangunan  dan  ekspansi  fasilitas  produksi,  sehingga  berdampak  pada  peningkatan  pembentukan  modal tetap bruto (Anward, 2018). Selain itu, industri perbankan memainkan peran yang signifikan dalam ekonomi Indonesia,  termasuk  pengaruh  yang  ditimbulkan  oleh  penyaluran  kredit  perbankan  kepada  sektor  ekonomi yang  diprioritaskan  pemerintah.  Penyaluran  kredit  ini  berdampak  besar  pada  pembentukan  modal  negara, terutama dalam pembangunan infrastruktur, industri, pertanian, dan industri kecil dan menengah (UMKM). Dengan demikian, penyaluran kredit oleh industri perbankan mendorong pertumbuhan ekonomi, peningkatan output ekonomi, serta penciptaan lapangan kerja. Pentingnya peran pemerintah dan otoritas perbankan dalam mengawasi  dan  mendorong  penyaluran  kredit  juga  ditekankan  untuk  memaksimalkan  kontribusi  industri perbankan dalam perekonomian Indonesia (Departemen Pengembangan Pengawasan dan Manajemen Krisis (DPMK) OJK, 2015).

## Inflasi
Berdasarkan  Tabel  2  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian menunjukkan bahwa peningkatan 1% inflasi akan berdampak pada penurunan pembentukan modal tetap  bruto  sebesar  0,013%.  Inflasi  memiliki  efek  yang  signifikan  pada  investasi.  Sesuai  teori  ekonomi, inflasi  dapat  berpengaruh  pada  tingkat  investasi  di  suatu  negara  (Aulia  et  al.,  2017).  Tingkat  investasi memainkan peran penting dalam pembentukan modal tetap bruto (PMTB). Tingkat investasi yang meningkat berarti  modal  yang  digunakan  untuk  membangun  aset  tetap,  seperti  bangunan,  mesin,  dan  peralatan,  juga akan  meningkat.  Pada  akhirnya,  ini  dapat  meningkatkan  PMTB.  Peningkatan  inflasi  di  Indonesia  dapat berdampak  pada  penurunan  pembentukan  modal  tetap  bruto  (PMTB)  di  negara  ini.  PMTB  merupakan pengeluaran untuk barang modal yang memiliki umur pemakaian lebih dari satu tahun dan tidak merupakan barang konsumsi. Inflasi yang tinggi dapat menurunkan daya beli masyarakat dan menghambat minat untuk melakukan  investasi,  sedangkan  inflasi  moderat  yang  terkendali  dapat  memberikan  insentif  bagi  investor untuk  mencari  peluang  investasi  yang  dapat  memberikan  pengembalian  yang  lebih  tinggi  daripada  tingkat inflasi  (BIONS,  2022).  Akibatnya,  untuk  menciptakan  lingkungan  yang  kondusif  bagi  investasi,  stabilitas dan  kebijakan  moneter  yang  baik  sangat  penting  untuk  menjaga  inflasi  pada  tingkat  yang  stabil  dan terkendali.  Inflasi  yang  tinggi  dapat  menyebabkan  penurunan  daya  beli  masyarakat,  yang  pada  gilirannya berdampak pada penurunan investasi dan PMTB.

## Tabel 3 Hasil Pengujian Terhadap Suku Bunga Pinjaman Bank Umum
Dependent Variable: SBPBU Method: Two-Stage Least Squares Sample: 2013Q1 2022Q4 Included observations: 40 Instrument specification: INFLS LNPMTB LNNT LNPBU SB LNPDBK Constant added to instrument list
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 75.54532 17.13973 4.407615 0.0001 SB 0.230961 0.127754 1.807860 0.0792 PDBK -4.169197 2.194323 -1.899992 0.0657 NT -0.791501 1.943417 -0.407273 0.6863 SBD 0.365521 0.162610 2.247835 0.0310
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794

## Sumber: Data diolah dengan evies (2023)
SBPBU = 75.54532 + 0.230961SB - 4.169197PDBK - 0.791501NT + 0.365521SBD

## Suku Bunga Acuan Bank Indonesia
Berdasarkan  Tabel  3  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  suku  Bunga  acuan  bank  Indonesia  akan  berdampak  pada peningkatan suku Bunga pinjaman bank umum sebesar 0,231%. Suku bunga acuan, seperti BI 7- Day Reverse Repo Rate (BI7DRR), dibuat oleh Bank Indonesia untuk menentukan dan menetapkan nilai suku bunga yang digunakan  oleh  bank  untuk  menentukan  suku  bunga  pinjaman  dan  simpanan.  (Departemen  Kebijakan Ekonomi dan Moneter, 2020) Untuk mencapai pemulihan ekonomi, sektor-sektor ekonomi yang terbuka dan aman dari  pandemi Covid-19 harus dibuka, stimulus fiskal harus ditingkatkan, kredit perbankan disalurkan sesuai dengan permintaan dan penawaran, dan stimulus moneter dan makroprudensial harus ditambahkan.
(Wahyudi & Nabella, 2020) dalam penelitiannya menyatakan bahwa hubungan antara suku Bungan acuan BI dengan berbagai jenis suku bunga memiliki pola yang berbeda. Suku bunga kredit investasi, suku bunga  deposito  tenor  1  bulan,  dan  suku  bunga  deposito  tenor  3  bulan  menunjukkan  keterkaitan  dengan perubahan suku bunga acuan baik dalam jangka pendek maupun jangka panjang. Namun, suku bunga kredit modal kerja, suku bunga kredit konsumsi, suku bunga deposito tenor 6 bulan, dan suku bunga deposito tenor 1 tahun tidak merespon perubahan suku bunga acuan, setidaknya dalam jangka pendek. Hasil dari temuan ini menunjukkan  bahwa  kebijakan  moneter  yang  dilakukan  oleh  BI  tidak  serta  merta  akan  langsung  direspon oleh bank-bank umum.

## PDB Harga Konstan
Berdasarkan  Tabel  3  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian menunjukkan bahwa peningkatan 1% PDB harga konstan acuan bank Indonesia akan berdampak pada penurunan suku Bunga pinjaman bank umum sebesar 4,17%. Pertumbuhan PDB yang stabil dan positif dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  konsumen  terhadap  perekonomian  Indonesia.  Hal  ini  dapat mendorong  peningkatan  investasi  dan  konsumsi,  yang  pada  gilirannya  dapat  menyebabkan  peningkatan permintaan kredit (Arianti & Abdullah, 2021). Bank umum mungkin berusaha menarik klien dalam situasi seperti  ini  dengan  menawarkan  suku  bunga  pinjaman  yang  lebih  rendah.  Ketika  ekonomi  tumbuh  dengan stabil,  investor  dan  konsumen  cenderung  merasa  lebih  percaya  diri  untuk  melakukan  investasi  dan mengeluarkan uang untuk konsumsi.
(Andriani & Gai, 2013)menyimpulkan bahwa “independensi bank sentral memiliki pengaruh terbalik terhadap inflasi. Implikasi temuan ini jelas bagi Bank Indonesia yakni memperkuat independensinya, untuk memudahkan  pencapaitan  target  inflasi  yang  rendah”.  Pertumbuhan  PDB  yang  stabil  dan  positif  dapat membantu  menjaga  inflasi  tetap  terkendali.  Inflasi  yang  rendah  dan  stabil  dapat  mengurangi  tekanan  pada bank  umum  untuk  menaikkan  suku  bunga  pinjaman  guna  mengkompensasi  risiko  inflasi,  oleh  karena  itu bank umum akan cenderung menurunkan suku bunga pinjamannya.

## Nilai Tukar Rupiah Terhadap Dollar Amerika Serikat
Berdasarkan  Tabel  3  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  nilai  tukar  rupiah  (dalam  hal  ini  yang  terjadi  adalah pelemahan  nilai  tukar  rupiah)  akan  berdampak  pada  penurunan  suku  Bunga  pinjaman  bank  umum  sebesar 0,79%.  Kekuatan  ekonomi  AS  yang  menyebabkan  penguatan  mata  uang  dolar  AS  dan  berdampak  pada pelemahan kurs mata uang negara-negara lain, termasuk rupiah. Kenaikan suku bunga acuan AS dan operasi Quantitative  Tightening  (QT)  yang  dilakukan  oleh  bank  sentral  AS  berdampak  pada  meningkatnya permintaan  terhadap  dolar  AS,  sementara  likuiditas  dolar  AS  menurun  secara  global  (Tim  Riset  CNBC Indonesia,  2022).  Pada  saat  terjadi  depresiasi  nilai  tukar  rupiah,  BI  sebagai  pemangku  kebijakan  moneter dapat  mengambil  kebijakan  untuk  menurunkan  suku  bunga  pinjaman  guna  mendorong  pertumbuhan ekonomi dan mengurangi tekanan terhadap nilai tukar rupiah. Dengan menurunkan suku bunga pinjaman, BI berharap  dapat  meningkatkan  investasi  dan  konsumsi  dalam  negeri,  yang  pada  akhirnya  akan  membantu memperkuat nilai tukar rupiah.
Pada penelitian ini dapat dilihat bahwa depresiasi nilai tukar rupiah terhadap dollar AS tidak mampu secara  nyata  memberikan  dampak  langsung  bagi  penurunan  suku  bunga  pinjaman  bank  umum,  kondisi  ini menunjukkan bahwa depresiasi nilai tukar rupiah tidak menjadi acuan paling penting bagi bank umum untuk menentukan  suku  bunga  pinjamannya.  Suku  bunga  pinjaman  bak  umum  dapat  dipengaruhi  oleh  biaya
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
operasional,  laba  yang  diinginkan,  cadangan  kerugian,  dan  tingkat  risiko  kredit.  Selain  itu,  suku  bunga pinjaman juga akan  dipengaruhi oleh kebijakan moneter yang diterapkan oleh bank sentral.

## Suku Bunga Berjangka
Berdasarkan  Tabel  3  diperoleh  hasil  pengujian  hipotesis  secara  parsial  sebagai  berikut.  Hasil  dari penelitian  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1%  suku  bunga  berjangka  akan  berdampak  pada  peningkatan suku Bunga pinjaman bank umum sebesar 0,36%. Suku bunga sangat penting bagi individu dan perusahaan yang  ingin  meminjam  atau  memberikan  pinjaman  serta  mereka  yang  ingin  berinvestasi  dalam  surat  utang. Tingkat  suku  bunga  sangat  bergantung  pada  risiko  kredit,  durasi  pinjaman,  pertimbangan  pajak,  dan kemampuan mengkonversi pinjaman (Heakal, 2022). Permintaan dan penawaran kredit memengaruhi tingkat suku bunga; peningkatan permintaan uang atau kredit akan meningkatkan suku bunga, sementara penurunan permintaan kredit akan menurunkannya. Sebaliknya, peningkatan penawaran kredit akan menurunkan suku bunga, sementara penurunan penawaran kredit akan meningkatkannya. Kondisi ini menyebabkan perubahan yang terjadi apda suku bunga berjangka akan secara otomatis menyebabkan perubahan suku bunga pinjaman bank umum.

## 5. PENUTUP

## 5.1. Kesimpulann
1. Meskipun  PMTB,  yang  mencakup  investasi  dalam  aset  tetap,  dapat  memengaruhi  pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang, faktor lain seperti nilai tukar Rupiah terhadap dolar AS, pinjaman bank umum  ke  sektor  swasta,  dan  suku  bunga  acuan  Bank  Indonesia  juga  penting.  Oleh  karena  itu, pemerintah  dan  Bank  Indonesia  harus  mengimbangi  investasi  dan  kontrol  inflasi  untuk  memastikan pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan.  Kenaikan  suku  bunga  bank  umum  tidak  cukup  untuk mengubah  tingkat  inflasi  Indonesia  secara  signifikan.  Meskipun  suku  bunga  adalah  alat  yang  efektif untuk  mengurangi  inflasi,  peningkatan  suku  bunga  secara  sepihak  dapat  memiliki  konsekuensi  yang kompleks dan berpotensi menimbulkan inflasi, termasuk penurunan investasi dan output. Penelitian ini menunjukkan  hasil  nilai  tukar  Rupiah  yang  melemah  tidak  mampu  secara  signifikan  meningkatkan inflasi.  Kondisi  ini  dapat  disebabkan  oleh  faktor  eksternal  atau  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  yang kuat.  Meskipun  nilai  tukar  melemah,  pertumbuhan  ekonomi  yang  stabil  dapat  membantu  menahan inflasi dan dampaknya terhadap daya beli masyarakat.
2. Suku bunga yang tinggi meningkatkan biaya investasi dan mengurangi insentif untuk berinvestasi dalam aset  tetap.  Selain  itu,  suku  bunga  yang  lebih  tinggi  dapat  mempengaruhi  daya  beli  masyarakat  dan permintaan  kredit,  yang  pada  gilirannya  dapat  menurunkan  investasi  dalam  aset  tetap  dan  PMTB. Pertumbuhan  ekonomi  dan  kebijakan  Bank  Indonesia  pada  suku  bunga  acuan  juga  berperan  dalam dampak  ini.  Untuk mendorong  investasi  dan  pembentukan  modal,  penting  untuk  menjaga  inflasi  pada tingkat yang stabil dan terkendali dengan stabilitas dan kebijakan moneter yang baik. Penurunan daya beli  masyarakat  dan  minat  berinvestasi  menyebabkan  penurunan  PMTB,  yaitu  pengeluaran  untuk barang modal seperti bangunan, mesin, dan peralatan.
3. suku  bunga  acuan  BI,  seperti  BI7DRR,  memainkan  peran  penting  dalam  menentukan  suku  bunga pinjaman  dan  simpanan.  Meskipun  demikian,  bank  umum  menggunakan  suku  bunga  acuan  sebagai dasar  untuk  menetapkan  suku  bunga  pinjaman,  mereka  juga  memperhitungkan  kondisi  ekonomi  saat menetapkan  suku  bunga.  Bank  umum  dapat  menurunkan  suku  bunga  pinjaman  untuk  menarik  lebih banyak klien karena pertumbuhan PDB yang stabil dan positif, yang mendorong peningkatan investasi dan konsumsi, yang berdampak pada permintaan kredit. Selain itu, pertumbuhan PDB yang stabil dan rendahnya inflasi memungkinkan bank umum untuk mempertahankan suku bunga pinjaman yang tetap rendah, yang mendorong lebih banyak aktivitas ekonomi melalui ekspansi alternatif pembiayaan.
4. Depresiasi nilai tukar rupiah terhadap dolar AS tidak berdampak secara signifikan terhadap penurunan suku bunga pinjaman bank umum. Depresiasi nilai mata uang rupiah dapat dipengaruhi oleh kekuatan ekonomi AS, kebijakan moneter, dan faktor-faktor global lainnya.
5.2. Keterbatasan Penelitian
1. pada  penelitian  ini  menggunakan  variabel-varibael  yang  masi  terbatas  untuk  melihat  bagaimana mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  pada  perekonomian  di  Indonesia,  hal  ini  dikarenakan  dengan memasukkan varibael yang lebih banyak akan berdampak pada model dugaan yang semakin kompleks dan membutuhkan waktu yang lebih Panjang untuk menyelesaikannya.
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
2. penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  untuk  menduga  inflasi,  pembentukan  modal  tetap  bruto  dan  suku bunga  pinjaman  bank  umum  untuk  menceritakan  mekanismer  transmisi  kebijakan  moneter.  Peneliti selanjutnya dapat memperluas intrumen-instrumen lain untuk dapat melakukan dugaan yang lebih baik untuk melihat bagaimana mekanisme transmisi kebijakan moneter yang terjadi di Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriani, Y., & Gai, Prof. P. (2013). The Effect of Central Bank Independence on Price Stability: The Case of Indonesia. Buletin Ekonomi Moneter Dan Perbankan , 15 (4), 353–376. https://doi.org/10.21098/BEMP.V15I4.431
Anward, R. J. (2018). IDENTIFIKASI DAMPAK LIBERALISASI KEUANGAN DALAM SMALL OPEN
ECONOMY: STUDI KASUS DI INDONESIA. Ecoplan , 1 (1), 1–7.
https://doi.org/10.20527/ECOPLAN.V1I1.2 Arianti, R. N., & Abdullah, M. F. (2021). ANALISIS PENGARUH SUKU BUNGA, INFLASI DAN PDB TERHADAP  JUMLAH  PERMINTAAN  KREDIT  PERBANKAN  DI  INDONESIA  TAHUN  2009- 2019. Jurnal Ilmu Ekonomi , 5 (1), 103–117. https://doi.org/10.22219/JIE.V5I2.13901 Arnon, Arie. (2011). Monetary theory and policy from Hume and Smith to Wicksell : money, credit, and the economy . Cambridge University Press.
Aulia, S., Saleh, M., & Roy, J. (2017). Pengaruh inflasi dan suku bunga terhadap  investasi dan pertumbuhan ekonomi. Jurnal Ilmu Ekonomi Mulawarman (JIEM) , 2 (3). https://doi.org/10.29264/JIEM.V2I3.1381 Bain,  K.,  &  Howells,  P.  (2003). Monetary  Economics:  Policy  and  its  Theoretical  Basis .  PALGRAVE MACMILLAN.
Benassy-Quere,  Agnes.,  Coeure,  B.,  Jacquet,  P.,  &  Pisani-Ferry,  J.  (2010). Economic  policy :  theory  and practice . Oxford University Press. BIONS. (2022). Tips Berinvestasi
untuk
Hadapi Inflasi Tinggi . BNI Sekuritas.
https://bions.id/edukasi/saham/pengaruh-inflasi-terhadap-investasi Departemen  Kebijakan  Ekonomi  dan  Moneter.  (2020). Tinjauan  Kebijakan  Moneter  Desember  2020 . https://www.bi.go.id/id/publikasi/laporan/Pages/Tinjauan-Kebijakan-Moneter-Desember-2020.aspx Departemen  Pengembangan  Pengawasan  dan  Manajemen  Krisis  (DPMK)  OJK.  (2015). Potensi Pertumbuhan  Ekonomi  Ditinjau  dari  Penyaluran  Kredit  Perbankan  Kepada  Sektor  Prioritas .  Otorits Jasa Keuangan. https://www.ojk.go.id/id/berita-dan-kegiatan/publikasi/Documents/Pages/Potensi-
Pertumbuhan-Ekonomi-ditinjau-dari-Penyaluran-Kredit-Perbankan-Kepada-Sektor- Prioritas/Kajian%20Kredit%20-%20Pertumbuhan%20Eko%20(final).pdf
Ferzi,
N. (2022). Pengaruh Suku Bunga Terhadap Inflasi . https://jamberita.com/read/2022/09/28/5975237/pengaruh-suku-bunga-terhadap-inflasi/ FORKOMSI FEM
UGM. (2018). Efek Domino
dan Pelemahan
Rupiah . https://forkomsi.feb.ugm.ac.id/2019/02/20/efek-domino-dan-pelemahan-rupiah/ Gujarati, D. N. (2007). Dasar-dasar ekonometrika. Jilid 2. Erlangga. Harimurti, R. V. (2016). Hubungan antara pendidikan sekolah, inflasi, pembentukan modal tetap bruto dan kemiskinan  dengan  pertumbuhan  ekonomi  di  Indonesia  dalam  jangka  panjang  dan  jangka  pendek .
Universitas Indonesia.
Heakal, R. (2022). Forces That Cause Changes In Interest Rates . Investopedia. https://www.investopedia.com/insights/forces-behind-interest-rates/
Hutabarat,  A.  (2015,  December  31). BI  Terbitkan  Ketentuan  Pembentukan  Tambahan  Modal  Bank . https://www.bi.go.id/id/publikasi/ruang-media/news-release/Pages/sp_179715.aspx
Iddrisu,  A.  A.,  &  Alagidede,  I.  P.  (2020).  Revisiting interest rate and lending  channels  of monetary  policy transmission  in  the  light  of  theoretical  prescriptions. Central  Bank  Review , 20 (4),  183–192. https://doi.org/10.1016/J.CBREV.2020.09.002
KUR. (n.d.). Kebijakan KUR periode Skema Imbal Jasa Penjaminan (IJP) tahun 2007 sampai dengan tahun 2014 . Retrieved July 20, 2023, from https://kur.ekon.go.id/kebijakan-kur Macroeconomic Dashboard. (2015). Memahami Hubungan antara Investasi dan GDP . https://macroeconomicdashboard.feb.ugm.ac.id/memahami-hubungan-antara-investasi-dan-gdp/
Vol. 7, No. 1, Februari 2024 p-ISSN : 2622-8394 | e-ISSN : 2622-8122 https://ojs.unsiq.ac.id/index.php/jematech DOI: https://doi.org/10.32500/jematech.v7i1.5794
Nguyen, C. V., & Kravchuk, A. (2019). The Ukrainian interest rate pass-through in the post-1999 era  and the  effectiveness  of  the  countercyclical  monetary  policy. Journal  of  Eastern  European  and  Central Asian Research (JEECAR) , 6 (2), 191–204. https://doi.org/10.15549/JEECAR.V6I2.309 Nur  Lestari,  D.,  Rita  Indrawati,  L.,  Jalunggono,  G.,  &  Ekonomi,  F.  (2021).  ANALISIS  PENGARUH INFLASI,  PEMBENTUKAN  MODAL  TETAP  BRUTO  DAN  PENGELUARAN  KONSUMSI PEMERINTAH  TERHADAP  PERTUMBUHAN  EKONOMI  INDONESIA. DINAMIC :  Directory Journal of Economic , 3 (1), 236–246. https://doi.org/10.31002/DINAMIC.V3I1.2676 OJK.  (n.d.). Rupiah  Kian  Melemah,  Ini  Yang  Bisa  Kita  Lakukan .  Retrieved  July  19,  2023,  from https://sikapiuangmu.ojk.go.id/FrontEnd/CMS/Article/20559
Oladipo,  O.  N.,  Samuel,  A.  O.,  Olumuyiwa,  O.  B., &  Abidemi,  A.  A. (2020).  Interest  Rate  and  Economic Growth  as  Determinants  of  Firm’s  Investment  Decision  in  Nigeria:  A  Cointegration  Approach.
EuroEconomica , 3 (39), 214–226. Prastowo,  Y.  (2023). Indonesia  Terus  Mendorong  Upaya  Pengembangan  Inklusi  dan  Literasi  Keuangan UMKM di Kawasan ASEAN . https://fiskal.kemenkeu.go.id/publikasi/siaran-pers-detil/470 Sabri. (2014). PENGARUH TINGKAT SUKU BUNGA KREDIT MODAL KERJA TERHADAP JUMLAH PERMINTAAN KREDIT MODAL KERJA (KMK) PADA PT. BPR PADANG TARAB KEC. BASO. Jurnal Ekonomi , 15 (1), 70–80. https://doi.org/10.47896/JE.V15I1.134 Tim  Riset  CNBC  Indonesia.  (2022). Ini  Dia  8  Alasan  Pelemahan  Rupiah  Atas  Dolar  AS  Bisa  Lama . Www.Cnbcindonesia.Com.  https://www.cnbcindonesia.com/market/20221026102956-17-382572/ini- dia-8-alasan-pelemahan-rupiah-atas-dolar-as-bisa-lama
Wahyudi,  S.  T.,  &  Nabella,  R.  S.  (2020).  Interest  rate  pass-through  sektor  perbankan  di  indonesia: pendekatan error correction model (ecm). INOVASI , 16 (2), 347–354.
https://doi.org/10.30872/JINV.V16I2.7456 Warjiyo,  P.  (2004). Mekanisme  Transmisi  Kebijakan  Moneter  Di  Indonesia  PUSAT  PENDIDIKAN  DAN STUDI KEBANKSENTRALAN (PPSK) BANK INDONESIA .