Volume 6, Nomor 2, Agustus 2018

## PENGARUH DAY OF THE WEEK EFFECT TERHADA RETURN
SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DALAM JAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)
Iswadi 1 , Nurul Hafni 2
1,2 Prodi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Malikussaleh  Lhokseumawe

## iswadi@unimal.ac.id
Abstract: This study aims to examine the effect of day of the week effect on the stock returns in the Jakarta Islamic Index (JII) in the period Desember 2017-May 2017. The data used in this study are secondary data obtained from www.yahoo.finance.com .  The  sample  in  this  study  are  all  compinies  incorporated  in  the  Jakarta  Islamic  Index  as many  as  30  companies.  This  study  used  multiple  linear  regression  tests  with  dummy  variables.  The  results  of  the study  partially  indicate    that trading  days  on  Thursday  sifnificantly  influence  JII  stock returns  which  can  be  seen from a significant value of 0,009. So, it can be concluded that day of the week effect on stock return in the jakarta islamic index (JII).
Keywords : Day Of The Week Effect, Stock Return, Jakarta Islamic Index

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  merupakan  suatu  mekanisme ekonomi dengan aktivitas perdagangan surat berharga yang  memungkinkan  perusahaan-perusahaan  untuk mendapatkan  keuntungan  melalui  transaksi  jual  beli sekuritas.  Pasar  modal  pada  dasarnya  harus  bersifat likuid  dan  efisien  agar  menarik  para  pihak  yang kelebihan dana ( lenders ) serta pihak yang membutuhkan  dana  ( borrowers )  untuk  bertransaksi. Pasar  modal  dikatakan  likuid  apabila  pembeli  dan penjual  bisa  melangsungkan  transaksi  jual  beli sekuritas dengan cepat, sedangkan disebut efisien bila harga sekuritas mencerminkan nilai yang sesungguhnya dari perusahaan.
Konsep  efisiensi  pasar  modal  hingga  sekarang masih  sering  menjadi  sebuah  perdebatan  yang menarik dan terus ditelusuri di bidang keuangan. Hal tersebut dikarenakan adanya beberapa hasil penelitian yang  di  satu  sisi  memberikan  bukti-bukti  empiris pendukung  kebenaran  konsep  pasar  efisien,  tetapi  di sisi  lain  juga  ada  penelitian  yang  menemukan penyimpangan  terhadap  konsep  pasar  efisien. Penyimpangan tersebut menunjukkan bahwa investor bisa  meraih  keuntungan  dalam  melakukan  transaksi jual  beli  saham  dengan  menggunakan  pertimbangan berdasarkan data masa lalu dengan tujuan memprediksi harga saham. Penyimpangan-
penyimpangan  tersebut  selanjutnya  disebut  sebagai anomali pasar.
MenurutJones  (2010)    Anomali  pasar  merupakan teknik  atau  strategi  yang  bertentangan  dengan  pasar efesien.  Anomali  mengakibatkan    pasar  bergerak tidak secara acak sehingga investor dapat memprediksi    pola  pergerakan return. .  Menurut Alteza  (2006)  terdapat  empat  jenis  anomali  yang dikenal  dalam  keuangan  yaitu  anomali  perusahaan (firm anomalies) anomali musiman (season anomalies) ,  anomali  peristiwa  atau  kejadian (event anomalies) dan  anomali  akuntansi (accounting anomalies). Fenomena yang termasuk dalam anomali musiman  yaitu  efek  hari  perdagangan  ( day  of  the week effect) . Day of the week effect adalah anomali di mana  perbedaan  hari  perdagangan  berpengaruh terhadap  pola return saham  dalam  satu  minggu. Anomali  menyebabkan  investor  dapat  membuat pendugaan  karena  pergerakan  harga  saham  terpola pada saat tertentu, sehingga tidak lagi bergerak secara random atau acak.
Day  of  the  week  effect merupakan  anomali  yang menyebabkan  hari  perdagangan  mempengaruhi  pola tingkat  pengembalian  saham  (Trisnadi  dan  Sedana, 2016)  Pada  teori  pasar  efisien  menyatakan  bahwa return saham  tidak  berbeda  pada  setiap  hari perdagangan, namun fenomena day of the week effect menyatakan  bahwa  terdapat  perbedaan return untuk masing-masing hari perdagangan dalam satu minggu.
Return signifikan negatif biasanya terdapat pada hari perdagangan  Senin,  sementara return yang  positif terdapat pada hari perdagangan lain selain Senin dan kenaikan return signifikan  positif  terjadi  pada  hari Jumat.  Anomali  ini  adalah  salah  satu  bentuk pengujian  prediktabilitas return untuk  menunjukan adanya return yang lebih rendah atau tinggi di suatu periode tertentu.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lakonishok  dan Maberly  (1990)  dalam  Prasetyo  (2016)  menemukan bahwa  tingkat  pengembalian  pada  hari  Senin  negatif dikarenakan  investor  meningkatkan  transaksi  dengan melakukan  penjualan  saham  pada  hari  Senin,  karena pada  hari  Jumat  investor  tidak  sempat  melakukan transaksi  penjualan.  Tingkat  pengembalian  negatif hari  Senin  yang  dikemukakan  oleh  Damodaran (1989) dikarenakan perusahaan emiten mengumumkan  berita  buruk  ( bad  news )  pada menjelang penutupan hari Jumat sehingga mengakibatkan  tingkat  pengembalian  negatif  pada hari  Senin.  Kecenderungan  adanya  return  negatif pada  hari  Senin  lebih  banyak  ditentukan  oleh  faktor psikologis,  dimana  faktor  tersebut  menyebabkan adanya  perilaku  kurang    rasional  dan  keputusan ekonom  akan  lebih  banyak  dipengaruhi  oleh  faktor emosi,  perilaku  psikologis,  dan  hasrat  ( mood ) investor.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Pengertian Saham
Menurut  Anoraga  (2006:54)  saham  merupakan surat  berharga  sebagai  bukti  penyertaan  atau kepemilikan  individu  maupun  institusi  dalam  suatu perusahaan.  Saham  berwujud  selembar  kertas  yang menerangkan  bahwa  pemilik  kertas  adalah  pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi  kepemilikan  ditentukan  oleh  seberapa  besar pernyataan yang ditanamkan diperusahaan tersebut.Menurut  Porman  (2007:1),  saham  adalah bukti  penyertaan  modal  pada  suatu  perusahaan, dengan  membeli  saham  perusahaan,  berarti  pemodal menginvestasikan  modal/dana  yang  nantinya  akan digunakan  oleh  pihak  manajemen  untuk  membiayai kegiatan operasional perusahaan.
Return Saham Return adalah pendapatan yang dinyatakan dalam persentase  dari  modal  awal  investasi.  Pendapatan investasi  dalam  saham  ini  merupakan  keuntungan yang  diperoleh  dari  jual  beli  saham,  dimana  jika untung  disebut capital  gain dan  jika  rugi  disebut capital  loss .  Menurut  Jogiyanto  (2003:109) Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat  berupa return yang  sudah  direalisasi  yang sudah  terjadi  atau return ekspektasi  yang  belum
terjadi  tetapi  diharapkan  akan  terjadi  dimasa  yang akan  datang.Return  sesungguhnya  merupakan  return yang  terjadi  pada  waktu  ke-t  yangmerupakan  selisih harga  sekarang  relatif  terhadap  harga  sebelumnya. Return saham  (Ri,t)  sesungguhnya  diperoleh  dari harga saham harian sekuritas i pada periode t(Pi,t) di kurangi  harga  saham  harian  sekuritas  i  pada  periode t-1  (Pi,t-1),  dibagi  harga  saham  harian  sekuritas  i pada  periode  t-1  (pi,t-1),  lebih  jelasnya  dapat dirumuskan sebagai berikut Jogiyanto (2010:207),
R i,t Keterangan, R i,t =  Retur  saham  harian  sekuritas  i  pada periode t P i,t =  Harga  saham  harian  sekuritas  i  pada periode t P i,t-1
=  Harga  saham  harian  sekuritas  i  pada periode t

## Day Of The Week Effect
The  day  of  the  week  effect merupakan  salah  satu contoh anomali musiman ( seasional anomalies ) yang termasuk kedalam callendar effect. Adanya anomali kalender menyebabkan investor tidak dapat mengambil  keuntungan  yang  tidak  normal.  Namun dengan adanya anomali . investor dapat mendapatkan keuntungan  yang  tidak  normal  melebihi  nilai  risiko sekuritas yang ada
Menurut  Alteza  (2006) The  Day  of  The  Week Effect adalah  anomali  di  mana  perbedaan  hari perdagangan berpengaruh terhadap pola return saham dalam  satu  minggu  Biasanya return yang  signifikan negatif  terjadi  pada  hari  Senin,  sedangkan  return positif  terjadi  pada  hari-hari  lainnya.  Fenomena  ini merupakan  bagian  dari  pengujian  prediktabilitas return memakai  pola  musiman  ( seasonality )  yang memperlihatkan  adanya return saham  yang  lebih tinggi atau lebih rendah pada periode tertentu.
Day  of  the  week  effect adalah  penyimpangan terhadap konsep pasar efisien dan termasuk ke dalam anomali musiman . Day of the week effect merupakan perbedaan return antara  hari  Senin  dengan  hari-hari lainnya  dalam  seminggu  secara  signifikan. Return yang  signifikan  negatif  terjadi  pada  hari  Senin, sedangkan return positif  terjadi  pada  hari-hari lainnya. Day  of  the  week  effect merupakan  anomali yang  menyebabkan  hari  perdagangan  memengaruhi pola  tingkat  pengembalian  saham  (Trisnadi  dan Sedana,  2016).  Artinya,  ada  suatu  perbedaan return pada  hari-hari  tertentu  dalam  seminggu.  R eturn signifikan  negatif  biasanya  terdapat  pada  hari perdagangan Senin, sementara return yang signifikan positif  terdapat  pada  hari  perdagangan  lain  selain Senin.  Anomali  ini  adalah  salah  satu  bentuk pengujian  prediktabilitas return untuk  menunjukkan
adanya return saham yang lebih rendah atau tinggi di suatu periode tertentu.

## Kerangka Konseptual
Untuk menanggapi permasalahan-permasalah yang  dihadapi  peneliti  ada  baiknya  untuk  mengkaji beberapa  teori  dan  hasil  dari  penelitian  yang terdahulu  yang  relavan  sehingga  dapat  untuk  di pertanggung  jawabkan  secara  ringkas  dengan kerangka  pemikiran  yang  mendasari  ini  semua. Adapun  yang  menjadi  kerangka  pemikiran  dalam penelitian  ini  dapat  di  jelaskan  bahwa  return  saham (Y)  di  pengaruhi  oleh  variable  Monday  effect  (X 1 ), rogalski  (X 2 ).Variable  penelitian  pada  dasarnya adalah  suatu  hal  yang  berbentuk  apa  saja  yang  di tetapkan  oleh  peneliti  untuk  dianalisa  sehingga  di peroleh  kesimpulan  tentang  hal  yang  di  teliti, kemudian ditarik kesimpulannya (Ghozali, 2010)
.
Gambar 1. Kerangka konseptual

## Hipotesis
Hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap rumusan masalah penelitian, oleh karena itu rumusan masalah penelitian biasanya disusun dalam bentuk kalimat pertanyaan. dikatakan sementara, karena jawaban yang diberikan baru didasarkan pada teori yang relevan. Belum didasarkan pada fakta-fakta yang empiris yang diperoleh melauli pengumpulan data. Adapun hipotesis dalam penelitian ini adalah :
H 01 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Senin  tidak berpengaruh  terhadap return saham  pada
perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII) H a1 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Senin berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII) H 02 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Selasa  tidak berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII) H a2 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Selasa berpengaruh terhadap return saham pada yang tergabung dalam Jakarta Islamic index (JII ) H 03 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Rabu  tidak berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII). H a3 = diduga bahwa hari perdagangan Rabu berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII ) H 04 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  Kamis  tidak berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII ) H a4 = diduga bahwa hari perdagan Kamis berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII ) H 05 = diduga  bahwa  hari  perdagangan  jum’at  tidak berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII ) H a5 = diduga bahwa hari perdagan jum’at berpengaruh  terhadap return saham  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam Jakarta Islamic index (JII)

## METODE PENELITIAN

## Objek dan Lokasi Penelitian
Objek dalam penelitian ini adalah day of the week effect sebagai  variabel  independen  dan return saham sebagai  variabel  dependen.  Penelitian  ini  dilakukan pada  saham  yang  tergabung  dalam Jakarta  Islamic Index (JII)  di  BEI  periode  Desember  2016  sampai
Mei 2017 yang diakses melalui
www.yahoofinance.com.  Metode  yang  digunakan pada penelitian ini adalah penelitian komperatif yaitu untuk  mengetahui  perbedaan return saham  pada setiap hari perdagangan.
Populasi dan Sampel
Populasi Hari pedagangan senin (x1) Hari Pedagangan Selasa (X2) Hari Perdagangan Jum’at (X5)
Hari perdagangan rabu (x3)
Hari Perdagangan Kamis (X4)
Return Saham (Y )
Menurut  Sugiono  (2008:80)  Populasi  adalah wilayah  generaliasai  yang  terdiri  atas  objek/subjek yang  mempunyai  kuantitas  dan  karakteristik  tertentu yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  dan kemudian  ditarik  kesimpulannya.  Populasi  dari penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  yang termasuk dalam kelompok Jakarta Islamic Index (JII) periode  Desember  2016  sampai  Mei  2017    yang berjumlah 30 perusahaan.

## Sampel
Menurut Sugiono (2008:81) sampel adalah bagian dari  jumlah  dan  karakteristik  yang  dimiliki  oleh populasi. Sampel dalam penelitian ini dipilih dengan menggunakan sampel jenuh. Sugiyono (2012:85)mengatakan  bahwa sampling jenuh  adalah teknik penentuan sampel bila semua anggota populasi digunakan sebagai sampel.

## Teknik Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode dokumentasi. Data yang digunakan  adalah  data  sekunder  yang  berkaitan dengan  data  harga  penutupan  saham  harian  pada perusahaan sampel selama  periode 1 Desember 2016 -31  Mei  2017  .  Data  tersebut  adalah  dokumentasi tertulis  yang  diperoleh  dari  www.idx.co.id  dan www.finance.yahoo.com.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Hasil Pengujian Statistik Deskriptif
Analisis  deskriptif  merupakan  suatu  metode dimana data-data yang dikumpulkan dan dikelompokkan
kemudian dianalisis dan diinterpretasikan secara objektif sehingga memberikan informasi dan gambaran mengenai topik yang  dibahas.  Statistik  deskriptif  digunakan  untuk memberikan gambaran / deskripsi mengenai karakteristik  variabel.  Variabel  yang  digunakan dalam penelitian ini yaitu variabel the day of the week effect .  Pengamatan  terhadap  30  saham  perusahaan yang  dijadikan  sampel  pada  penelitian  ini,  diperoleh hasil  rata-rata  pendapatan  harian  pada  periode Desember  2016-Mei  2017,  sebagaimana  disajikan berikut:

## Tabel 1
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation SENIN 30 -.01412 .00937 -.0015453 .00686334 SELASA 30 -.01784 .01336 -.0033092 .00757648 RABU 30 -.00568 .00945 .0005457 .00295149 KAMIS 30 -.01206 .03791 .0035599 .01259570 JUMAT 30 -.00534 .00641 .0005667 .00305934
Tabel 1 Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation SENIN 30 -.01412 .00937 -.0015453 .00686334 SELASA 30 -.01784 .01336 -.0033092 .00757648 RABU 30 -.00568 .00945 .0005457 .00295149 KAMIS 30 -.01206 .03791 .0035599 .01259570 JUMAT 30 -.00534 .00641 .0005667 .00305934 Valid N (listwise) 30
Dalam  tabel  1,    jumlah  data  saham  yang digunakan  untuk  menghitung return harian  dalam satu  periodedari  30  perusahaan  ada  150 return .  Dari 150 data return diatas, hariSenin dan Selasa memiliki nilai  rata-  rata  negatif  sedangkan  hari  lainnya memiliki  nilai  rata-  rata  positif.  Rata-rata return terendah terjadi pada hari Selasa dengan nilai mean - 0.0033092,  sedangkan  rata-rata return tertinggi terjadi  pada  hari  Kamis  dengan  nilai  mean 0,0035599.Nilai  minimum  dan  maksimum  terendah menunjukkan return terendah  selama  penelitian terjadi  pada  hari  selasa,  yaitu  sebesar  -0,01784  dan nilai return tertinggi selama periode penelitian terjadi pada hari Kamis yaitu sebesar 0.03791.

## Hasil Uji  Asumsi Klasik Uji Normalitas
Metode  yang  digunakan  dalam  uji  normalitas adalah normal probability plot yang membandingkan distribusi  kumulatif  dari  distribusi  normal  sehingga membentuk satu garis diagonal. Uji normalitas dapat diketahui  dengan  melihat  alur  penyebaran  titik  pada sumbu diagonal dari grafik. Distribusi data dikatakan normal  apabila  titik  yang  titik  yang  menggambarkan data sesungguhnya mengikuti garis diagonal (Ghazali,2011)
Gambar 2 grafik probability plot
Berdasarkan gambar diatas dapat diketahui bahwa titik-titik  menyebar  disekitar  garis  diagonal  dan penyebarannya  mengikuti  arah  garis  diagonal
tersebut, maka dapat disimpul bahwa data terdistribusi normal sehingga uji terpenuhi.

## Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui apakah  dalam  suatu  regresi  ditemukan  adanya korelasi antar variabel independen. Untuk mendeteksi ada  tidaknya  multikoliniearitas  dalam  model  regresi dapat  dilihat  dari tolerance  value atau variance nnflation  factor  (VIF). Batas VIF adalah  10  apabila nilai VIF lebih  besar  dari  pada  10  ( VIF >  10)  maka terjadi multikolinearitas.
Tabel.2 hasil uji multikolinearitas Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF 1 SELASA .625 1.600 RABU .625 1.600 KAMIS .625 1.600
JUMAT .625 1.600
Tabel diatas menunjukkan semua variabel dummy yaitu  Dsel,  Drab,  Dkam,  dan  Djum    memiliki  nilai variance  inflation  factor  (VIF)  lebih  kecil  dari  10. Jadi dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinearitas  antar  variabel  independen  dalam model regresi.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi  linear  ada  korelasi  antara kesalahan  pengganggu  periode  t  dengan  kesalahan periode t-1 atau sebelumnya (Ghozali,2006:99).

## Tabel 3 Hasil Uji Autokorelasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .299 a .089 .064 .00749975 2.258
a. Predictors: (Constant), JUMAT, KAMIS, RABU, SELASA
b. Dependent Variable: return saham
Berdasarkan  hasil  pengujian  dengan  program SPSS,  nilai  Durbin  Watson  diperoleh  (DW) sebesar2.258.  Berdasarkan  tabel  Durbin  Watson, dengan tingkat signifikansi sebesar 0,05, jumlah data
(n)  sebanyak  30,  jumlah  variabel  independen  (k) sebanyak 4, maka diperoleh nilai dL 1,1426dan dU = 1,7386.  Nilai  (4-dL)  =  2,8574  dan  nilai  (4-dU)  = 2,2614. Nilai DW sebesar 2.258berada di antara nilai batas atas dU dan nilai (4-dU) atau dU < DW < 4-dU, sehingga pada model regresi tidak terjadi autokorelasi positif maupun negatif pada modelregresi

## Uji Heterokedastisitas
Heteroskedastisitas  merupakan  kondisi  dimana varian tidak konstan. Uji heteroskedastisitas dilakukan  untuk  mendeteksi  penyebaran  variabel- variabel  serta  dapat  menguji  apakah  dalam  sebuah model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varian  dari residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain (Ghozali, 2011).

## Tabel 4
Hasil Uji Heterokedastisitas
SENIN SELAS A RABU KAMI S JUMAT Unstand ardized Residual Spearma n's rho SENIN Correlation Coefficient 1.000 -.250 ** -.250 ** -.250 ** -.250 ** .011 Sig. (2-tailed) . .002 .002 .002 .002 .896 N 150 150 150 150 150 150 SELASA Correlation Coefficient -.250 ** 1.000  -.250 ** -.250 ** -.250 ** .004 Sig. (2-tailed) .002 . .002 .002 .002 .959 N 150 150 150 150 150 150 RABU Correlation Coefficient -.250 ** -.250 ** 1.000  -.250 ** -.250 ** .033 Sig. (2-tailed) .002 .002 . .002 .002 .691 N 150 150 150 150 150 150 KAMIS Correlation Coefficient -.250 ** -.250 ** -.250 ** 1.000 -.250 ** -.086 Sig. (2-tailed) .002 .002 .002 . .002 .294 N 150 150 150 150 150 150 JUMAT Correlation Coefficient -.250 ** -.250 ** -.250 ** -.250 ** 1.000 .038 Sig. (2-tailed) .002 .002 .002 .002 . .640 N 150 150 150 150 150 150
Unstandar dized Residual Correlation Coefficient .011 .004 .033 -.086 .038 1.000 Sig. (2-tailed) .896 .959 .691 .294 .640 . N 150 150 150 150 150 150
**. Correlation is significant at the 0.01 level (2- tailed).
Tabel diatas menunjukkan semua variabel dummy yaitu  Dsel,  Drab,  Dkam,  dan  Djum    memiliki  nilai signifikan  lebih  besar  dari  pada  0,05.  Jadi  dapat disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  terbebas  dari masalah heterokedastisitas.

## Pengujian Hipotesis Analisis Regresi Linear Berganda
Dalam  penelitian  ini  uji  regresi  yang  digunakan adalah  uji  regresi  linear  berganda  dengan  variabel dummy sebagai variabel independen. Variabel dummy
adalah variabel yang digunakan untuk
mengkuantitatifkan  variabel  yang  bersifat  kualitatif (misal:  jenis  kelamin,  ras,  agama,  perubahan kebijakan  pemerintah,  perbedaan  situasi,  dan  lain- lain).  Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi  variabel dummy adalah  lima  hari  perdagangan,  yaitu  Senin, Selasa, Rabu, Kamis, dan Jumat.  Sementara variabel terikat (dependen) dalam penelitian ini adalah return saham. Berdasarkan hasil pengolahan data day of the week  effect terhadap return saham  diperoleh  hasil regresi sebagai berikut :
Tabel 5 Hasil Regresi linear Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) -.002 .001 -1.129 .261 SELASA -.002 .002 -.091 -.911 .364 RABU .002 .002 .108 1.080 .282 KAMIS .005 .002 .264 2.636 .009 JUMAT .002 .002 .109 1.091 .277 a. Dependent Variable : return saham
Tabel 6
Excluded Variables Model Collinearity Statistics Beta In T Sig. Partial Correlation Tolerance 1 SENIN . a .
. . -1.427E-14
a. Predictors in the Model: (Constant), JUMAT, KAMIS, RABU, SELASA
b. Dependent Variable: return saham
Dari hasil analisis di atas dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut :
Rt = -0,002 - 0,002Dsel + 0,002Drab + 0,005Dkam + 0,002Djum Dalam  hal  ini  kategori  hari  Senin  digunakan dianggap  sebagai  kategori excluded yaitu  variabel yang  dikeluarkan  dari  analisis  karena  memiliki  nilai yang  ekstrim  yaitu  nilai tolerance dari  variabel  hari Senin  sangat  kecil  dan  bernilai  negatif,  kategori  ini digunakan  sebagai  referensi  untuk  membandingkan kategori  hari  lainnya.  Nilai  konstanta  -0,002 merupakan  nilai  rata-rata  imbal  hasil  ( return )  hari Senin  ( excluded kategori).  Jadi  imbal  hasil  rata-rata pada  hari  Senin  sebesar-0,002.  sedangkan  koefisien pada dummy  variabel sering  disebut  dengan d ifferential interceptcoefficients oleh karena
koefisien  ini  menjelaskan  seberapa  besar  nilai intercept yang mendapatkan nilai1 ( included dummy ) berbeda  dari  koefisien intercept  excluded  dummy (Ghozali, 2009 : 184).
Berdasarkan persamaan regresi, dapat dijelaskan hal- hal sebagai berikut:
1. Koefisien  regresi  hari  Selasa  sebesar  0,002 menerangkan bahwa saat terjadi
perdagangan  di  hari  Selasa,  maka  terdapat pengaruh negatif pada return saham di mana terdapat  kecenderungan  penurunan  sebesar 0,2 persen.
2. Koefisien  regresi  hari  Rabu  sebesar  0,002 menerangkan bahwa saat terjadi perdagangan  di  hari  Rabu,  maka  terdapat pengaruh positif pada return saham di mana terdapat  kecenderungan  kenaikan  sebesar 0,2 persen. 3. Koefisien  regresi  hari  Kamis  sebesar  0,005 menerangkan bahwa saat terjadi
perdagangan  di  hari  Kamis,  maka  terdapat pengaruh positif pada return saham di mana terdapat  kecenderungan  kenaikan  sebesar 0,5 persen.
4. Koefisien  regresi  hari  Jum’at  sebesar  0,002 menerangkan bahwa
saat terjadi perdagangan  di  hari  Jum’at,  maka  terdapat pengaruh positif pada return saham di mana terdapat  kecenderungan  kenaikan  sebesar 0,2 persen.

## Pembuktian Hipotesis Uji t (Uji Parsial)
Pengujian  hipotesis  dilakukan  melalui  regresi yang menggunakan program SPSS dengan membandingkan  pengujian  yang  digunakan  adalah dengan  menggunakan  ketentuan  apabila  t  hitung  >  t tabel pada a = 0,05, maka diterima atau dengan kata lain terdapat pengaruh antara satu variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Tingkat signifikasi (sig t) masing-masing variabel independen  dengan  taraf  sig  a  =  0,05.  Berdasarkan Ghozali  (2009),  uji  statistik  T  pada  dasarnya digunakan untuk menunjukkan seberapa jauh variabel dependen  atau  independen  secara  individual  dalam
menerangkan variasi varibel dependen. Pengujian ini dilakukan  untuk  menguji  variabel  independen  secara parsial dengan tingkat profitabilitas (a) 5%.
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data day  of the week effect terhadap return saham diperoleh hasil regresi sebagai berikut :
Tabel 7 Hasil Uji T Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta t Sig. 1 (Constant) -.002 .001 -1.129 .261 SELASA -.002 .002 -.091 -.911 .364 RABU .002 .002 .108 1.080 .282 KAMIS .005 .002 .264 2.636 .009 JUMAT .002 .002 .109 1.091 .277 a. Dependent Variable: return saham Tabel 4.8 Excluded Variables Model Collinearity Statistics Beta In T Sig. Partial Correlation Tolerance 1 SENIN . a . . . -1.427E-14
a. Predictors in the Model: (Constant), JUMAT, KAMIS, RABU, SELASA
b. Dependent Variable: return saham
Dari  hasil  analisis  pada  tabel  4.7,  dengan menggunakan tingkat kesalahan α = 0,05 dan degree of  freedom (n  –  k),  dimana  n  =  30  dan  k  =  4, diketahui nilai t tabel sebesar 1.70562
Adapun dari hasil perhitungan menunjukkan bahwa  hari  Seninadalah exclude  variable, dari  hasil uji  t  hanya  variabel  hari  perdagangan  Kamisyang berpengaruh secara signifikan terhadap return saham, sementara hari perdagangan Selasa, Rabu, dan Jumat tidak berpengaruh terhadap return saham.
Berikut  ini  penjelasan  hasil  uji  t  masing- masing variabel :
1. Hipotesis kedua yaitu variabel hari perdagangan  selasa  diketahui  bahwa  Nilai  t hitung  variabel  Selasa  sebesar  -0.911  (t hitung < t tabel) dan  nilai signifikan 0.364> 0,05,  maka  secara  parsial  variabel  hari perdagangan  Selasa  tidak  berpengaruh terhadap Return Saham,  sehingga  dapat
disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  menolak H a2 dan menerima H 02 2. Hipotesis ketiga yaitu variabel hari perdagangan  Rabu  diketahui  bahwa  Nilai  t hitung  variabel  Rabu  sebesar  1.080(t  hitung <  t  tabel)  dan  nilai  signifikan  0.282>  0,05, maka secara parsial variabel hari perdagangan Rabu tidak berpengaruh terhadap Return Saham,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  penelitian  inimenolak H a3 dan menerima H 03
3. Hipotesis  keempat  yaitu  variabel  hari perdagangan  kamis  diketahui  bahwa  Nilai  t hitung variabel Kamis sebesar 2.636(t hitung >  t  tabel)  dan  nilai  signifikan  0,009<  0,05, maka secara parsial variabel hari perdaganganKamis berpengaruh secara signifikan terhadap Return Saham, jadi dapat disimpulkan bahwa penelitian ini menerimaH a4 danmenolak H 04 4. Hipotesis kelima yaitu variabel hari
perdagangan Jum’at diketahui bahwa Nilai t hitung  variabel  Jum’at  sebesar  1.091(t hitung < t tabel) dan  nilai signifikan 0.277> 0,05,  maka  secara  parsial  variabel  hari perdagangan  Jum’at  tidak  berpengaruh terhadap Return Saham  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  H a5 dan menerima H 05

## Pembahasan
Pengaruh  Hari  Perdagangan  Terhadap  Return Saham
Day of the week effect merupakan fenomena yang menggambarkan  adanya  perbedaan return saham yang  signifikan  pada  hari  tertentu  dengan  hari perdagangan lainnya dalam seminggu.
Hasil  dari  uji  signifian  parsial  (Uji  t)  untuk  hari perdaganagan  Selasa  menunjukkan  bahwa  hari perdaganagan  Selasa,  Rabu  dan  Jumat    tidak berpengaruh  terhadap return saham,  hal  ini  dapat dilihat  dari  tingkan  signifikan  hari  perdaganagan selasa  yang  lebih  besar  daripada  0,05  dan  nilai  t hitung lebih  kecil  dari  nilai  t tabel .  Dengan  demikian  dapat disimpulkan  bahwa  penelitian  ini  menolak  H a dan menerima  H 0, yang  menyatakan  bahwa  hari perdaganagan  Selasa,  Rabu,  dan  Jumat    tidak berpengaruh  terhadap return saham. . Hanya  hari perdaganagan  Kamis  yang  berpengaruh  secara signifikan  terhadap return saham  hal  ini  ditunjukkan oleh  nilai  signifikan  hari  Kamis  yang  lebih  kecil daripada 0,05 dan nilai t hitung lebih besar dari nilai t tabel sehingga dapat disimpulkan bahwa hari perdagangan Kamis menerima H a dan menolak H 0.
Hari Kamis  memiliki rata-rata return tertinggi dan memberikan  pengaruh  positif  dan  signifikan,  hal  ini membuktikan  terjadinya  pengaruh day  of  the  week effect pada  saham  JII  periode  Juni  2016  sampai  Mei 2017  dengan  pengaruh  signifikan  hari  kamis  atau disebut Trursday  Effect .  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  Trisnadi  dan  Sedana (2016)  pada  saham  LQ-45  yang  menemukan  bahwa hari  kamis  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap return saham.
Pengaruh  positif  hari  perdagangan  Kamis  yang signifikan  dapat  disebabkan  oleh  tindakan  agresif investor  dalam  bertransaksi  setelah  memperoleh informasi-informasi dan  menyusun  strategi investasi. Sebagian investor memanfaatkan awal minggu untuk mengkaji  berbagai  informasi  yang  relevan  sehingga investor  akan  menunda  transaksi  jual  beli  saham terlebih  dahulu.  Peningkatan  rata-rata return pada hari  Kamis  kemungkinan  disebabkan  karena  pada hari  tersebut  investor  mulai  menerapkan  strategi investasi  dengan  membeli  saham  yang  sudah dianalisis  sebelumnya.  Apabila  dilihat  dan  ditinjau dari  segi  psikologis  dan  perilaku,  investor  lebih menyukai akhir minggu dan memiliki kecenderungan kurang  bertransaksi  pada  awal  minggu. Mood investor  yang  lebih  baik  dan  optimisme  di  akhir pekan seperti hari Kamis akan menyebabkan aktivitas perdagangan untuk membeli saham lebih  tinggi.

## PENUTUP

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan yang  sudah  diuraikan  dapat  ditarik  kesimpulan sebagai berikut.
1. Hasil  Pengujian  menunjukkan  bahwa  hipotesis pertama  dalam  penelitian  ini  tidak  terdukung. Hari  perdagangan  Senin  merupakan excluded variable yaitu  variabel  yang  dikeluarkan  dari analisis karena memiliki nilai yang ekstrimyaitu nilai tolerance dari  variabel  hari  Senin  sangat kecil dan bernilai negatif.
2. Hasil  pengujian  pada  hari  perdagangan  Selasa menunjukkan  bahwa  hari  perdagangan  Selasa memberikan  pengaruh  negatif  dan  tidak signifikan, berdasarkan pengujian tersebut maka dapat  dibuktikan  bahwa  hipotesis  ke  dua  tidak terdukung,  atau  dapat  dikatatakan  bahwa  hari perdagangan  Selasa  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
3. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  hari perdagangan Rabu memberikanpengaruh positif terhadap return saham  namun  pengaruhnya tidaksignifikan.  Berdasarkan  hasil  pengujian tersebut,  maka  dapat  dibuktikanhipotesis  ketiga
tidak  terdukung,  atau  dapat  dikatakan  bahwa hariperdagangan Rabu tidak berpengaruh terhadap return saham.
4. Hasil  pengujian  pada  hari  perdagangan  Kamis menunjukkan  hasil  yangmendukung  hipotesis. Hari  perdagangan  Kamis  berpengaruh  positif secarasignifikan terhadap return saham.
5. Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  hari perdagangan Jum’at memberikanpengaruh positif terhadap return saham namun pengaruhnya  tidaksignifikan.  Berdasarkan  hasil pengujian  tersebut,  maka  dapat  dibuktikan hipotesis  kelima    tidak  terdukung,  atau  dapat dikatakan  bahwa  hariperdagangan  Jum’at  tidak berpengaruh terhadap return saham.

## 5.2 Saran
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan  yang  telah dipaparkan,  maka  beberapa  hal  yang  dapat  menjadi masukan dalam penelitian ini adalah:
1. Disarankan kepada
investor agar
memperhatikan  dan  mempertimbangkan  hari perdagangan dalam menyusun strategi transaksi jual beli saham supaya bisa tingkat pengembalian  yang  optimal.  Investor  dapat memanfaatkan  awal  minggu  di  mana  harga saham sedang rendah untuk membeli saham dan melakukan  penjualan  di  akhir  minggu  untuk mendapatkan  keuntungan  dari  selisih  harga saham.
2. Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini hanya  terbatas  pada return saham  realisasi sementara  ada  banyak  variabel  dalam  pasar modal yangdapat digunakan, misalnya
abnormal return , volume perdagangan,
volatilitassaham, dan sebagainya. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan dapatmempertimbangkan  penggunaan  variabel lain  untuk  mengetahui  bagaimanapengaruhnya terhadap abnormal return yang dapat memberikan keuntunganlebih pada investor.

## DAFTAR PUSTAKA
Arinda,Masitoh  Tabita.  (2015). Pengaruh  Hari Perdagangan  Terhadap Return Saham Pada  Perusahaan  Perkebunan  Di  BEI ,
Surabaya: Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen Vol 4, Nomor 4, April 2015 Anoraga, Panjidanpakarti, piji.(2006). PengantarPasar Modal .RinekaCipta: Jakarta
Fitria, Dian Nurlaily. (2009). Pengaruh Day Of The WeekEffect Terhadap  Return  Saham
Pada Perusahaan YangTerdaftar Islamic Index: . Yogyakarta
Ghozali,  I.  (2005). Aplikasi  Analisis  Multivariate Dengan
Program SPSS. Semarang: Universitas Diponegoro Gumanti, TatangAry. (2011). ManajemenInvestasiKonsep, TeoridanApllikasi .  MitraWacana  Media:
Jakarta
Indrasari,  Arumdan  Tahar  Afrizal  (2004). Analisis Pengaruh Day  of  The  Week  Effect terhadap Return Saham  di  Bursa  Efek Jakarta . Jurnal Akuntansi dan InvestasiVol.  5  No.  2,  hal:  131-146,  Juli 2004 ISSN: 1411-6227 Iramanidan A. Mahdi. 2006. StudiTentangPengaruhHariPerdaganga nTerhadap Return Sahampada Bursa Efek Jakarta (BEJ ). JurnalAkuntansidanKeuangan vol.8
no.
2november 2006: 63-70.
Janie,  D.  N.  A.  (2012). Statistik  Deskriptif  dan Regresi  Linier  berganda  dengan  SPSS. Semarang . University Press: Semarang
Jogiyanto,(2010). TeoriPortofoliodanAnalisisInvest asi . edisiketujuh .  BPFE-YOGYAKARTA: Yogyakarta.
Kasdjan,  Allan  Moechamad  Zaennoer.dkk  (2017). Analisis  Anomali  Pasar    terhadap Return Saham: The  Day  Of  The  Week Effect, Week  Four Effect,  Dan January Effect. Jurnal Kajian Akuntansi, Vol 1, (1), 2017, 35-44 e2579-9991, p2579-9975
Lutfiaji,  (2014 ).  Pengujian The  Day  of  The  Week Effect,  Week-Four  Effect, dan Rogalski Effect Terhadap Return Saham LQ45 di Bursa  Efek  Indonesia .  Skripsi.  Fakultas
Ekonomi dan Bisnis Universitas
Brawijaya: Malang
Pandiangan,Oktavianus.(2009) . Analisis
Anomali
Hari Perdagangan Terhadap Return Saham Pada Bursa Efek Indonesia: skripsi. Fakultas Ekonomi
Universitas sumatera utara: Medan, sumatra utara
Prasetyo,Hari  (2006) Analisis  Pengaruh  Hari Perdagangan Terhadap
Return , Abnormal Return , Dan Volatilitas Return
Saham  (Studi  Pada  Lq  45  Periode Januari  –  Desember  2005 ).  Tesis.
Universitas dipenegoro: Semarang Rita, Mario Rio, (2009) Pengaruh Hari Perdagangan  terhadap Return Saham: Jurnal  Ekonomi  dan  BisnisVol.  XV  No.  2,
September 2009:121-134.
Samsul, M. (2006). Pasar Modal danManajemenPortofolio .Erlangga:
Jakarta.
Saputro,  Aditya  Probo  (2014). Day  Of  The  Week Effect Dan Month  Of  The  Year  Effect Terhadap Return Indeks  Pasar. Jurnal Nominal / Volume III Nomor 2
Saraswati  ,Yunisa  Rahardian,  (2015). Pengaruh The Day Of The Week Effect, Week Four Effect dan Rogalsky  Effect terhadap Return Saham  Lq-45  di  Bursa  Efek Indonesia: Jurnal  Riset  Akuntansi  dan Perpajakan JRAP Vol. 2, No. 1, Juni 2015, hal 43 – 54ISSN 2339 – 1545
Sugiono.(2009). MetodePenelitianBisnis.Alfabeta : Bandung
Trisnadi,  Margareta  Maria  dan  Sedana,  Ida  Bagus Panji.(2016) . Pengujian  Anomali  Pasar  : Day  Of  The  Week  Effect  Pada  Saham LQ-45  Di  Bursa  Efek  Indonesia: E- Jurnal  Manajemen  Unud,Vol.  5,  No.  6, 2016: 3794-3820