## PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY, UKURAN PERUSAHAAN, DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Gavrila Miranda Situmorang Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara gavrila.117221013@stu.untar.ac.id
Ignatius Roni Setyawan Program Studi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Tarumanagara ign.s@fe.untar.ac.id ( corresponding author )
Masuk: 06-12-2023, revisi: 12-01-2024, diterima untuk diterbitkan: 13-01-2024
Abstract: This  research  aims  to  identify  the  influence  of  corporate  social  responsibility, company size, and profitability on company value in manufacturing sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2022 period. Data were analyzed using panel data analysis  (unbalanced  panel  data).  The  period  used  in  the  research  was  5  years  with  109 companies, 450 observations, and data processing using EViews 12. Samples were taken using the  purposive  sampling  method.  The  results  of  this  study  indicate  that  corporate  social responsibility  and  firm  size  have  a  negative  and  significant  effect  on  company  value. Meanwhile, profitability has a positive and significant effect on company value.
Keywords: Corporate Social Responsibility, Firm Size, Profitability, Firm Value
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi  pengaruh corporate  social responsibility , ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022. Data dianalisis menggunakan  analisis  data  panel  ( unbalanced data  panel).  Periode  yang  digunakan  dalam penelitian  adalah  5  tahun  dengan  109  perusahaan,  450  observasi,  dan  pengolahan  data menggunakan EViews 12. Sampel diambil dengan menggunakan metode purposive sampling . Hasil  penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa corporate  social  responsibility dan  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata Kunci: Corporate  Social  Responsibility ,  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Dalam kemajuan zaman yang semakin pesat pada era ini, semakin banyak perusahaan yang  tumbuh,  berkembang,  serta  bersaing  untuk  memenuhi  kebutuhan  masyarakat.  Setiap perusahaan  berusaha  dalam  menjalankan  roda  usaha  memberikan  yang  terbaik  karena  pada dasarnya  perusahaan  didirikan  memiliki  suatu  tujuan.  Tujuan  utama  dari  suatu  perusahaan, yakni  untuk  memaksimumkan  kekayaan  pemegang  saham,  mengartikan  untuk memaksimumkan harga saham guna menaikkan nilai perusahaan tersebut. Harga saham yang semakin  naik  mengindikasikan  semakin  naik  juga  nilai  perusahaan  tersebut.  Para  pemilik saham perusahaan mengharapkan nilai perusahaan yang besar yang menggambarkan tingginya kemakmuran  investor  (Febrianti,  2012).  Nilai  perusahaan  dipengaruhi  salah  satunya,  yaitu penerapan corporate  social  responsibility. CSR  menjadi  salah  satu  faktor  yang dipertimbangkan sebagai tanggung jawab ekonomi perusahaan karena perusahaan bukan hanya fokus  terhadap  kinerja  ekonomi  maupun  keuntungan  tetapi  juga  untuk  memberi  perhatian kepada  masyarakat  sekitar  (Carroll  &  Shabana,  2010).  Perusahaan  yang  menerapkan  CSR memberikan  pandangan  kepada  investor  maupun  calon  investor  bahwa  perusahaan  tersebut
baik.  Hal  ini  mengakibatkan  investor  percaya  untuk  berinvestasi  dan  menyebabkan  harga saham dan nilai perusahaan meningkat (Syamni et al., 2018). Penelitian lain ditemukan bahwa CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian ini berhubungan dengan teori signaling ,  yaitu  CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan  semakin  memperluas pengungkapan dalam laporan tahunan. Hal ini merupakan sinyal yang diberikan perusahaan kepada  investor.  Makin  luasnya  pengungkapan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan menambah informasi yang diterima oleh investor. Semakin luasnya informasi yang diterima investor akan meningkatkan tingkat kepercayaan investor terhadap perusahaan. Jika investor sudah  memiliki  tingkat  kepercayaan  yang  tinggi  terhadap  perusahaan  maka  memberikan respons yang positif terhadap perusahaan berupa pergerakan harga saham yang cenderung naik. Penelitian  lainnya  menemukan  bahwa corporate  social  responsibility memiliki  pengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan (Fahrunisa, 2022).
Nilai  perusahaan  juga  dinilai  berdasarkan  ukuran  perusahaan  yang  mengindikasikan besar  kecilnya  aktiva  yang  dipunyai  suatu  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  menjadi  ukuran kapabilitas  perusahaan  dalam  memproduksi  jumlah  jasa.  Ukuran  suatu  perusahaan  adalah faktor penting dalam membuktikan laba dari suatu perusahaan. Kualitas dari profitabilitas yang besar, akan mengakibatkan naiknya harga pasar saham sebuah perusahaan sehingga berdampak pada nilai perusahaan yang naik  (Rahmawati et al., 2015). Perusahaan yang beraktiva besar memicu  besarnya  niat  investor  untuk  memberikan  modal  yang  besar  pula  ke  perusahaan tersebut  (Irvandy  &  Setyawan,  2020).  Ukuran  perusahaan  menjadi  tolak  ukur  tingkat kepercayaan  investor.  Perusahaan  yang  besar  berarti  perusahaannya  semakin  dikenal masyarakat  luas  dan  mudahnya  informasi  yang  didapatkan  yang  akan  menaikkan  nilai perusahaan.  Perusahaan  besar  yang  mempunyai  nilai  aset  yang  cukup  besar  pula  sehingga membuat investor memberikan dananya pada perusahaan yang dapat dikelola untuk aktivitas operasional  perusahaan  tersebut  karena  ukuran  perusahaan  diidentifikasi  dari  cakupan  aset yang  dimiliki  oleh  perusahaan  (Prasetyorini,  2013).  Penelitian  lainnya  menemukan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  karena  terdapat  hubungan dengan  teori signaling ,  yaitu  dapat  memberikan  sinyal  terhadap  investor  mengenai  ukuran perusahaan yang dapat dianalisis pada laporan keuangannya. Dengan adanya sinyal mengenai ukuran  perusahaan,  investor  akan  mempertimbangkan  keputusan  dalam  berinvestasi,  oleh karena itu, ukuran perusahaan pada penelitian ini dapat memengaruhi nilai perusahaan (Wijaya & Yasa, 2022). Penelitian lainnya menemukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (Rahmadhani, 2021).
Profitabilitas menjadi penentu nilai perusahaan dimana perusahaan yang berhasil meraup laba besar dan stabil dapat dengan mudahnya mendapatkan investor karena akan investor akan untung.  Selain  itu,  perusahaan  yang  mampu  memperoleh  laba  yang  besar  menggambarkan manajerial perusahaan yang baik dan dapat membangkitkan kepercayaan investor. Banyaknya investor  yang  percaya  kepada  perusahaan  dapat  berimbas  kepada  peningkatan  harga  saham suatu  perusahaan.  Harga  saham  yang  meningkat  berdampak  kepada  nilai  perusahaan  yang meningkat  dan  kemakmuran  pemegang  saham  terjamin.  Sebaliknya,  jika  kemampuan memperoleh laba yang buruk dimiliki perusahaan maka investor tidak percaya untuk memberi saham kepada perusahaan dan berimbas kepada penurunan harga saham dan menurunnya nilai perusahaan  (Lubis  et  al.,  2017).  Kesanggupan  perusahaan  dalam  menghasilkan  keuntungan menilai  suatu  kinerja  perusahaan.  Perusahaan  yang  sanggup  memperoleh  keuntungan  akan membuat investor tertarik yang dapat dipakai untuk pengembangan bisnis dan sebaliknya bila keuntungan  rendah  berdampak  kepada  dana  yang  akan  ditarik  investor.  Keuntungan perusahaan yang meningkat sesuai dengan nilai perusahaan tersebut  (Timotius & Setyawan, 2023). Penelitian yang lain menemukan bahwa profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Keterkaitan  lainnya  antara  penelitian  ini  dengan  teori signaling adalah profitabilitas  yang  tinggi  akan  memberikan  sinyal  bagi  investor  bahwa  perusahaan  dalam kondisi  yang menguntungkan,  sehingga  berpengaruh terhadap  harga  saham  yang  akan  naik. Perusahaan yang diprediksi mempunyai prospek baik di masa mendatang, nilai sahamnya akan
menjadi tinggi dan nilai perusahaan akan meningkat, hal ini menjadi daya tarik bagi investor untuk  memiliki  saham  perusahaan  (Wijaya  &  Yasa,  2022).  Sedangkan,  penelitian  yang  lain mengatakan  bahwa  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Akbar  & Gustyana, 2021).

## Tujuan Penelitian
Tujuan penelitian, yaitu:
1. Untuk mengetahui pengaruh corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan.
2. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
3. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Signaling Theory
Teori  persinyalan  bermanfaat  khususnya  pada  kegiatan  yang  dilakukan  internal  untuk dengan  sengaja  mengomunikasikan  informasi  yang  positif  dan  tidak  terlihat.  Pihak  internal berpotensi memberi sinyal kepada eksternal dengan kegiatan yang dapat diamati, tetapi tidak semua kegiatan ini diindikasikan sinyal. Teori signaling dalam manajemen melibatkan pemberi sinyal ataupun penerima, seperti investor (Connelly et al., 2011). Teori sinyal menggambarkan pertanda baik berupa sinyal yang diberikan perusahaan kepada pemakai laporan keuangan dan non  keuangan  sehingga  nantinya  menjadi  salah  satu  acuan  bagi  pemegang  saham  untuk mengetahui  baik  atau  buruknya  suatu  perusahaan  untuk  dijadikan  tempat  berinvestasi (Jama’an, 2008).

## Corporate Social Responsibility
Menurut  Rachman  et  al.  (2011),  CSR  menjadi  tekad  entitas  yang  serius  dalam meminimalisir  dampak  negatif  dan  memaksimalkan  dampak  positif  kegiatannya  kepada keseluruhan  pemangku  kepentingan  dari  sisi  ekonomi,  sosial,  serta  lingkungan  guna tercapainya goal pembangunan  berkelanjutan.  CSR  juga  akan  menolong  perusahaan  dalam mengatasi financial  performance dan  kemudahan  akses  pada  dana,  menaikkan corporate image dan penjualan layanan jasa, mengambil ketetapan pada keadaan kritis, serta bertanggung jawab atas risiko yang lebih efisien dan biaya jangka panjang akan berkurang.
CSR adalah suatu usaha bertekad untuk berlaku secara etis, berkegiatan secara legal, serta melakukan  kontribusi  dalam  menaikkan  standar  hidup  pegawai  beserta  keluarganya  serta komunitas  lokal.  Konsep  CSR  terlibat  dalam  tanggung  jawab  keseluruhan  secara  aktif  dan dinamis  antara  pemerintah,  perusahaan,  dan  lingkungan  masyarakat  setempat  (Marnelly, 2012).

## Ukuran Perusahaan
Menurut Prasetyorini (2013), ukuran perusahaan adalah suatu ukuran yang dikategorikan melalui  kecil  besarnya  perusahaan  dengan  melalui  unsur,  seperti  skala  dimana  dapat dikategorikan besar kecilnya perusahaan melalui cara lain dengan keseluruhan aktiva, log size , nilai pasar saham, dan lain-lain. Kecil besarnya perusahaan akan berimbas kepada kapabilitas perusahaan  dalam  memikul  risiko  yang  kemungkinan  muncul  dari  berbagai  keadaan  yang dihadapi perusahaan.
Ukuran  perusahaan  dapat  menjadi  acuan  derajat  investor  percaya  kepada  perusahaan. Besarnya perusahaan, maka semakin diketahui pula citra perusahaan oleh masyarakat setempat yang mengartikan semakin mudahnya dalam mengakses informasi yang dapat menaikkan nilai perusahaan.  Apalagi  jika  keseluruhan  total  aktiva  perusahaan  yang  besar  dapat  mengambil dana investor untuk diberikan kepada perusahaan. Keseluruhan total aktiva dapat dilihat dari kapabilitas ukuran perusahaan yang dipakai dalam mengoperasikan kegiatan perusahaan serta dihitung melalui proksi size (Novari & Lestari, 2016).

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  kesanggupan  perusahaan  mendapatkan  laba  yang  berkorelasi terhadap  penjualan,  total  aset,  atau  dengan  modal  (Nofrita,  2013).  Menurut  Hermuningsih (2013),  profitabilitas  berguna  untuk  usahanya  dengan  menjaga  dalam  jangka  panjang kelangsungan hidupnya karena profitabilitas memperlihatkan badan usaha tersebut memiliki proyeksi  yang  bagus  di  masa  yang  akan  datang.  Profitabilitas  adalah  rasio  dari  keefektifan manajerial dari hasil kegiatan yang dihasilkan dari penjualan dan investasi.

## Return on Equity
Return  on  Equity (ROE)  atau  hasil  pengelolaan  modal  adalah  rasio  yang mengindikasikan besaran kontribusi modal dalam menciptakan laba bersih (Hery, 2015). ROE tersebut  menunjukkan  efisiensi  perusahaan  dalam  memanfaatkan  ekuitas  dan  performa keuangannya secara keseluruhan. Intinya, ROE sangat penting untuk dilihat oleh investor, agar tidak  buta  melakukan  sebuah  investasi.  Dengan  ROE,  setidaknya  investor  dapat memperkirakan  kondisi  yang  kemungkinan  dihadapi  ke  depannya.  Semakin  tinggi  ROE, tandanya  manajemen  perusahaan  semakin  efisien  dalam  mencari  pendapatan  dan meningkatkan perkembangan dari pembiayaan ekuitas yang ada (Ratnaningtyas, 2021).

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  harga  yang  bersedia  ditanggung  oleh  calon  pembeli  jika perusahaan  tersebut  dijual  (Husnan,  2000).  Perusahaan  dibangun  mempunyai goal dalam memaksimumkan  menyejahterakan  investor  berdasarkan  nilai  perusahaan  yang  meningkat. Unsur  nilai  perusahaan  dapat  diketahui  dari  harga  saham  perusahaan  di  pasar  (Prasetyorini, 2013).

## Price to Book Value
Menurut Brigham dan Houston (2018), price to book value (PBV) dipergunakan untuk mengetahui kinerja harga pasar saham dibandingkan nilai bukunya. Kenaikan nilai perusahaan disebabkan  naiknya  harga  saham  yang  memicu  kepercayaan  pasar  atas  keberhasilan perusahaan dan proyeksi di masa mendatang. Tolak ukur PBV dipakai dalam menghitung nilai perusahaan yang mengartikan hasilnya dari harga saham yang dibandingkan dari nilai buku per lembar  saham.  Tingkat  makmurnya  pemegang  saham  menjadi goal utama  perusahaan  yang diperlihatkan  melalui  PBV  (Sari  &  Abundanti,  2018).  Semakin  naik  rasio  PBV  yang mengindikasikan prestasi perusahaan dalam menghasilkan nilai untuk investor. Hal ini selaras dengan signaling  theory karena  sinyal  informasi  yang  ditunjukkan  oleh  perusahaan  maka investor akan tahu besarnya nilai perusahaan (Ristyawan, 2019).

## Kaitan antar Variabel

## Hubungan antara Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan
Dalam  membangun  keberlanjutan,  perusahaan  mengoperasikan  kegiatannya  wajib memedulikan  pembangunan  ekonomi,  sosial  serta  melindungi  lingkungan.  Maka  dari  itu, kesadaran  dalam  meminimalisir  dampak  negatif  harus  muncul  dalam  pengembangan. Corporate social responsibility (CSR) sehingga penerapannya tidak lagi diduga sebagai suatu hal  yang  wajib  bagi  perusahaan,  tapi  investasi  perusahaan.  Kegiatan  tersebut  mengindikasi bahwa perusahaan yang melakukan tanggung jawab sosial akan memperoleh  respons positif dan  memberikan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  dari  para  pelaku  pasar  (Wahyuni,  2018). Semakin  banyak  investor  yang  memberikan  penghargaan  kepada  perusahaan  yang mengungkapkan  CSR  yang  baik  dengan  berinvestasi  pada  perusahaan  tersebut,  yang mencerminkan preferensi mereka untuk berinvestasi pada perusahaan yang bertanggung jawab secara  sosial.  Pengungkapan  CSR  mencerminkan  cara  perusahaan  memandang  dampak aktivitas perusahaan terhadap lingkungan sekitarnya. Kemudian, teori sinyal dianggap sebagai pendekatan penting untuk memahami dampak pengungkapan CSR. Pengungkapan CSR akan
mengirimkan  sinyal  positif  kepada  berbagai  pemangku  kepentingan  dan  meningkatkan relevansi  nilai  informasi  yang  diungkapkan.  Pengungkapan  CSR  menunjukkan  komitmen perusahaan  dalam  meningkatkan  transparansi  dan  menunjukkan  kepercayaan  perusahaan terhadap  kinerja  CSR.  Sinyal  ini  nantinya  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  karena memberikan informasi kepada pemegang saham tentang kinerja CSR, yang tidak dapat diamati secara langsung (Elbardan et al., 2023).

## Hubungan antara Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahaan  secara  umum  diprediksi  mempunyai  relasi  positif  dengan  nilai perusahaan sebab perusahaan besar kecil kemungkinan terkena bangkrut, memiliki risiko yang lebih kecil karena terdiversifikasi, mempunyai kesempatan yang lebih baik ke pasar modal dan perusahaan  yang  berukuran  besar  kemungkinan  menghadapi  lebih  sedikit  kendala  finansial dalam kegiatan proyeknya (Suriawinata & Nurmalita, 2022). Ukuran perusahaan mempunyai korelasi  yang  lain  terhadap  nilai  perusahaan  suatu  entitas.  Ukuran  perusahaan  digambarkan dari  keseluruhan  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  yang  dapat  dikelola  untuk  kegiatan operasionalisasi  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  membuat  banyaknya investor  yang  meninjau  pada  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  besar  lebih memungkinkan memiliki kondisi yang lebih konstan. Stabilnya perusahaan membuat investor tertarik untuk membeli saham perusahaan tersebut. Keadaan tersebut menjadi alasan atas harga saham  yang  naik  di  pasar  modal.  Harapan  besar  investor  terhadap  perusahaan  besar,  yaitu memperoleh dividen dan akan memicu kenaikan harga saham dan menaikkan nilai perusahaan (Analisa & Wahyudi, 2011).

## Hubungan antara Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas,  yaitu  segi  yang  dapat  memperhitungkan  nilai  suatu  perusahaan  dalam menciptakan besarnya keuntungan. Hal itu secara otomatis menarik dan menguntungkan sisi investor. Laba yang mampu dihasilkan dapat mengindikasikan baiknya manajemen perusahaan yang  berimbas  kepercayaan  investor  bertumbuh  dan  menjadi  alat  yang  efektif  dalam menaikkan harga saham perusahaan yang serupa artinya dengan menaiknya harga saham yang nantinya pemegang saham kemakmurannya terjamin (Lubis et al., 2017). Profitabilitas yang tinggi memberi tanda sinyal positif bahwa perusahaan pada posisi keadaan yang untung bagi investor. Hal ini menjadi kesempatan bagi investor untuk membeli saham perusahaan tersebut dan permintaan saham yang tinggi akan meningkatkan nilai perusahaan (Appah et al., 2023).

## Hipotesis Penelitian
Berikut  merupakan  hipotesis  penelitian  yang  menjelaskan  hubungan  antara  variabel dependen dengan variabel independen.

## Gambar 1
Kerangka Pemikiran
Sumber: Peneliti (2023)
Corporate Social Responsibility (X1) Ukuran Perusahaan (X2) Profitabilitas (X3) Nilai Perusahaan (Y)
Berdasarkan gambar kerangka pemikiran di atas yang telah dipaparkan, maka hipotesis yang dirujuk peneliti sebagai berikut:
H 1 : Corporate social responsibility berpengaruh terhadap nilai perusahaan. H 2 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 3 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi yang dipakai peneliti dalam penelitian ini, yakni perusahaan sektor manufaktur yang terdaftar di BEI periode 2018-2022, sebanyak 109 perusahaan selama lima tahun atau 450 observasi.  Nama  perusahaan,  laporan  keuangan,  dan  laporan  keberlanjutan  didapat  dari www.idx.co.id, annual report serta sustainability report yang bersumber dari website masing- masing  perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  melalui purposive sampling method dan menggunakan  analisis  regresi  data  panel  ( unbalanced  data  panel ).  Dalam  mengolah  data variabel dalam penelitian ini maka peneliti menggunakan software EViews 12. Sampel dalam penelitian ini memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018- 2022.
2. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang  tidak  termasuk  ke  dalam  daftar  perusahaan  yang delisting atau suspend .
3. Perusahaan tersebut memiliki annual report lengkap setiap periode pengamatan periode 2018-2022.
4. Perusahaan yang memiliki pengungkapan corporate social responsibility periode 2018- 2022.

## HASIL DAN KESIMPULAN Statistik Deskriptif
Hasil dari statistik deskriptif disajikan melalui Tabel 1 berikut:

## Tabel 1
Statistik Deskriptif CSR UP ROE PBV Mean 0.151575 28.94406 12.58102 2.329085 Median 0.131868 28.65966 9.493983 1.136347 Maximum 0.472527 33.65519 145.0882 60.67179 Minimum 0.021978 25.70316 0.013541 0.131307 Std Dev 0.081111 1.641470 16.37797 5.385427 Skewness 0.752815 0.665960 5.293223 8.168800 Kurtosis 3.307030 2.815023 38.34310 77.10418 Jarque Bera 44.27234 33.90424 25522.65 107969.0 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 68.20879 13024.83 5661.458 1048.088 Sum Sq Dev 2.953965 1209.797 120438.8 13022.27 Observations 450 450 450 450
Sumber: Peneliti (2023)

## Corporate Social Responsibility
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  rata-rata  CSR  dalam  perusahaan  sektor  manufaktur sebesar 0,151. Nilai tengah CSR dalam perusahaan sektor manufaktur sebesar 0,131. Tingkat CSR  terbesar  dalam  perusahaan  sektor  manufaktur  adalah  sebesar  0,472  pada  PT  Solusi Bangun  Indonesia  (SMCB)  tahun  2022.  Tingkat  CSR  terkecil  dalam  perusahaan  sektor manufaktur adalah sebesar -0,021 pada PT Cahayaputra Asa Keramik Tbk pada tahun 2019. Standar deviasi CSR adalah sebesar 0,081.

## Ukuran Perusahaan
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  rata-rata  ukuran  perusahaan  dalam  perusahaan  sektor manufaktur  sebesar  28,944.  Nilai  tengah  ukuran  perusahaan  dalam  perusahaan  sektor manufaktur  sebesar  28,659.  Tingkat  ukuran  perusahaan  terbesar  dalam  perusahaan  sektor manufaktur adalah sebesar 33,655 pada PT Astra International Tbk (ASII) tahun 2022. Tingkat ukuran perusahaan terkecil dalam perusahaan sektor manufaktur adalah sebesar 25,703 pada PT Lionmesh Prima Tbk (LMSH) pada tahun 2021. Standar deviasi ukuran perusahaan adalah sebesar 1,641.

## Return on Equity (ROE)
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  rata-rata  ROE  dalam  perusahaan  sektor  manufaktur sebesar 12,581. Nilai tengah ROE dalam perusahaan sektor manufaktur sebesar 9,493. Tingkat ROE terbesar dalam perusahaan sektor manufaktur adalah sebesar 145,088 pada PT Unilever Indonesia  Tbk  (UNVR)  tahun  2020.  Tingkat  ROE  terkecil  dalam  perusahaan  sektor manufaktur adalah sebesar 0,013 pada PT Buyung Poetra Sembada Tbk (HOKI) pada tahun 2022. Standar deviasi ROE adalah sebesar 16,377.

## Price to Book Value (PBV)
Pada  tabel  di  atas  menunjukkan  rata-rata  PBV  dalam  perusahaan  sektor  manufaktur sebesar 2,329. Nilai tengah PBV dalam perusahaan sektor manufaktur sebesar 1,136. Tingkat PBV terbesar dalam perusahaan sektor manufaktur adalah sebesar 60,671 pada PT  Unilever Indonesia Tbk (UNVR) tahun 2019. Tingkat PBV terkecil dalam perusahaan sektor manufaktur adalah  sebesar  0,131  pada  PT  Pan  Brothers  Tbk  (PBRX)  pada  tahun  2022.  Standar  deviasi PBV adalah sebesar 5,385

## Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Multikolinearitas
Hasil dari uji multikolinearitas disajikan melalui Tabel 2 berikut:

## Tabel 2 Uji Multikolinearitas
CSR CSR UP ROE 1.000000 0.348909 0.172380 UP 0.348909 1.000000 0.089298 ROE 0.172380 0.089298 1.000000
Sumber: Peneliti (2023)
Dari  tabel  di  atas  dijabarkan  hasilnya  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas,  karena korelasi setiap variabel di bawah 0,8.

## Uji Heteroskedastisitas
Hasil dari uji heteroskedastisitas disajikan melalui Tabel 3 berikut:

## Tabel 3 Uji Heteroskedastisitas
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 2.667544 2.178548 1.224459 0.2216 CSR 0.012514 0.206838 0.060501 0.9518 UP -0.086633 0.075792 -1.143037 0.2538 ROE -0.001238 0.001678 -0.738001 0.4610 Sumber: Peneliti (2023)
Hasil  uji  heteroskedastisitas  mengidentifikasi  bahwa  keseluruhan  variabel  independen memiliki  probabilitas  di  atas  0,05,  hal  tersebut  berarti  dalam  model  regresi  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Pemilihan Model Estimasi Regresi Data Panel
Uji  Chow,  uji  Hausman,  dan  uji  Lagrange  Multiplier  dilakukan  untuk  dapat mengidentifikasi model regresi mana yang paling cocok untuk dipakai oleh penelitian ini.

## Uji Chow
Hasil dari uji Chow disajikan melalui Tabel 4 berikut:
Tabel 4 Uji Chow Effects Test Statistic d.f Prob Cross-section F 14.527282 (108,338) 0.000 Cross-section Chi-square 778.595692 108 0.000

## Sumber: Peneliti (2023)
Uji Chow menghasilkan nilai probability cross section bernilai 0,0000 < 0,05 dan pada uji  Chow  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  0,05  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima. Kemudian pemodelan estimasi berdasarkan hasil uji Chow adalah fixed effect model.

## Uji Hausman
Hasil dari uji Hausman disajikan melalui Tabel 5 berikut:

## Tabel 5 Uji Hausman
Test Summary Chi-SqStatistic Chi-Sq.d.f Prob Cross-section random 180.016360 3 0.0000 Sumber: Peneliti (2023)
Uji  Hausman  menghasilkan  nilai probability  cross  section sebesar  0,0000  <  0,05  dan pada uji Hausman nilai probabilitas lebih kecil dari taraf signifikansi 0,05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Kemudian pemodelan estimasi berdasarkan hasil uji Hausman adalah fixed effect model.

## Uji Lagrange Multiplier
Hasil dari uji Lagrange Multiplier disajikan melalui Tabel 6 berikut:

## Tabel 6 Uji Lagrange Multiplier
Test Hypothesis Breusch-Pagan Cross-section Time Both 150.1435 0.009855 150.1534 (0.0000) (0.9209) (0.0000)

## Sumber: Peneliti (2023)
Uji  Lagrange  Multiplier  menghasilkan  nilai probability  cross  section Breusch-Pagan bernilai 0,0000 < 0,05 dan pada uji Lagrange Multiplier nilai probabilitas lebih kecil dari taraf signifikansi 0,05 maka H 0 ditolak dan H 1 diterima. Kemudian pemodelan estimasi berdasarkan hasil uji Lagrange Multiplier adalah random effect model . Berdasarkan uji Chow, uji Hausman, dan uji Lagrange Multiplier maka model yang ditunjuk adalah fixed effect model .

## Regresi Data Panel

## Fixed Effect Model
Hasil fixed effect model dapat dilihat pada Tabel 7 sebagai berikut:

## Tabel 7 Fixed Effect Model
Variable Coefficient Std Error t-Statistic Prob C 35.91098 14.86983 2.415023 0.0163 CSR -3.723999 1.411788 -2.637789 0.0087 UP -1.159946 0.517325 -2.242200 0.0256 ROE 0.044203 0.011454 3.859108 0.0001 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-Squared 0.946862 Mean dependent var S.D dependent var Akaike info creation Schwarz criterion Hannan-Quinn criter Durbin-Watson stat 2.329085 Adjusted R Squared 0.929412 5.385427 S.E. of regression 1.430826 3.765957 Sum squared resid 691.9752 4.788703 Log likelihood -735.3404 4.169060 F-Statistic 54.25960 2.216699 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: Peneliti (2023)
Persamaan  regresi  yang  terbentuk  pada  model fixed  effect  model ini  adalah  sebagai berikut:

## PBV = 35,910 – 3,723CSR – 1,159UP + 0,044ROE
Dari persamaan regresi data panel, dijabarkan bahwa nilai konstanta sebesar 35,910 yang berarti  jika corporate  social  responsibility ,  ukuran  perusahaan,  dan  profitabilitas  bernilai konstan atau nol (0) maka price to book value adalah sebesar 35,910. Variabel corporate social responsibility sebesar –3,723 hubungan berbanding terbalik karena memiliki nilai negatif yang berarti setiap kenaikan satu satuan dari corporate social responsibility maka price to book value akan turun sebesar 3,723. Variabel ukuran perusahaan sebesar  –1,159 hubungan berbanding terbalik  karena  memiliki  nilai  negatif  yang  berarti  setiap  kenaikan  satu  satuan  dari  ukuran perusahaan  maka price  to  book  value akan  turun  sebesar  1,159.  Variabel return  on  equity sebesar 0,044 bernilai positif yang berarti kenaikan satu satuan dari return on equity maka price to book value akan naik sebesar 0,044.

## Pengujian Hipotesis Penelitian Uji Parsial (Uji t)
Proses  identifikasi  hubungan  secara  parsial  (individu)  variabel  independen corporate social responsibility , ukuran perusahaan, dan ROE terhadap variabel dependen price to book value menggunakan uji t. Hasil yang diperoleh sebagai berikut:
1. CSR  menghasilkan  nilai  probabilitas  0,0087  yang  berarti  0,0087  <  0,05  maka kesimpulannya H 0 ditolak dan Ha diterima dan CSR berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Ukuran perusahaan menghasilkan nilai probabilitas 0,0256 yang berarti 0,0256 < 0,05 maka  kesimpulannya  H 0 ditolak  dan  Ha diterima  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. ROE  menghasilkan  nilai  probabilitas  0,0001  yang  berarti  0,0001  <  0,05  maka kesimpulannya H 0 ditolak dan Ha diterima dan ROE berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Koefisien Determinasi
Nilai adjusted R -squared  sebesar  0,945310  atau  94,53%, artinya  variabel  bebas,  yakni corporate social responsibility , ukuran perusahaan, dan return on equity dalam menjelaskan perubahan variabel dependen price to book value terbatas sekitar 94,53% dan sisanya sebesar 5,47% dijelaskan oleh variabel lain di luar penelitian.

## Kesimpulan
Corporate  social  responsibility berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  CSR  bukanlah  sesuatu  yang terlalu  penting  untuk  dilakukan  dan  masih  bersifat sukarela.  Pengaruh  negatif  dari  tanggung  jawab  sosial  ini  mengindikasikan  kemungkinan perusahaan  belum  secara  utuh  melakukan item keberlanjutan  dan  menyampaikannya  secara tepat kepada pemegang saham yang membuat investor berpikir bahwa CSR bukanlah sesuatu yang  terlalu  penting  untuk  dilakukan.  Hal  tersebut  membuat  pemegang  saham  memiliki kerugian  dalam  berinvestasi  ke  perusahaan  yang  berdampak  kepada  penurunan  nilai perusahaan.
Ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  serta  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Adanya kemungkinan sinyal negatif karena tingginya ukuran perusahaan bukan berarti dinilai baik dan jaminan oleh  pemegang saham. Pemegang saham berpikir bahwa perusahaan yang memiliki keseluruhan total aset yang besar akan mempertahankan besarnya laba yang ditahan untuk dipergunakan sebagai modal kembali bagi perusahaan. Hal ini membuat dividen yang diserahkan  kepada  pemegang  saham  kurang  diperhatikan  sehingga  akan  menurunkan  nilai perusahaan.
Profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Tingginya tingkat  profitabilitas  perusahaan  berdampak  kepada  baiknya  kinerja  keuangan  perusahaan sehingga investor akan melihat bahwa prospek perusahaan juga akan semakin baik. Informasi tingginya  tingkat  profitabilitas  merupakan  sinyal  bagi  investor  dan  dapat  dijadikan  bahan pertimbangan  dalam  mengambil  keputusan  investasi.  Respons  positif  dari  investor  akan meningkatkan permintaan saham yang diikuti dengan peningkatan nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Akbar, M. I., & Gustyana, T. T. (2021). Pengaruh profitabilitas, kebijakan dividen dan leverage terhadap nilai perusahaan (Studi kasus pada perusahaan sub sektor pertambangan logam dan mineral yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015 - 2019). e-Proceeding of Management , 8 (5), 4694–4701.
https://openlibrarypublications.telkomuniversity.ac.id/index.php/management/article/vie w/16037/15749
Analisa, Y., & Wahyudi, H. S. (2011). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, profitabilitas dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan (studi pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2008) [Artikel Jurnal, Universitas Diponegoro]. http://eprints.undip.ac.id/29436/1/JURNAL_YANGS_ANALISA.pdf Appah, T. R., Yuniarti, S., Sisharini, N., Sunarjo, S., & Yahya, N. (2023). Does profitability matter in the relationship between intellectual capital and firm value? Media Ekonomi dan Manajemen , 38 (1), 57–70. https://doi.org/10.56444/mem.v38i1.3255 Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2018). Dasar-dasar manajemen keuangan (M. Masykur (ed.); N. I. Sallama & F. Kusumastuti (trans.); 14th ed.). Salemba Empat.
Carroll, A. B., & Shabana, K. M. (2010). The business case for corporate social responsibility: A review of concepts, research and practice. International Journal of Management Reviews , 12 (1), 85–105. https://doi.org/10.1111/j.1468-2370.2009.00275.x Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review and assessment. Journal of Management , 37 (1), 39–67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Elbardan, H., Uyar, A., Kuzey, C., & Karaman, A. S. (2023). CSR reporting, assurance, and firm value and risk: The moderating effects of CSR committees and executive compensation. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation , 53 , 100579. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2023.100579 Fahrunisa, R. (2022). Pengaruh enterprise risk management, corporate governance, dan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel intervening pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia [Tesis, Universitas Islam Indonesia]. https://dspace.uii.ac.id/handle/123456789/39546
Febrianti, M. (2012). Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan pada industri pertambangan di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , 14 (2), 141–156. https://doi.org/10.34208/jba.v14i2.198
Hermuningsih, S. (2013). Profitability, growth opportunity, capital structure and the firm value. Bulletin of Monetary, Economics and Banking , 16 (2), 115–136. https://doi.org/10.21098/bemp.v16i2.440
Hery. (2015). Analisis laporan keuangan : Pendekatan rasio keuangan . CAPS. Husnan, S. (2000). Manajemen keuangan: Teori dan penerapan (Keputusan jangka panjang) (1st ed.). BPFE.
Irvandy, & Setyawan, I. R. (2020). Faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan , 2 (4), 944–951. https://doi.org/10.24912/jmk.v2i4.9875
Jama’an. (2008). Pengaruh mekanisme corporate governance, dan kualitas kantor akuntan publik terhadap integritas informasi laporan keuangan (Studi pada perusahaan publik di BEJ) [Tesis, Universitas Diponegoro]. http://eprints.undip.ac.id/17940/ Lubis, I. L., Sinaga, B. M., & Sasongko, H. (2017). Pengaruh profitabilitas, sruktur modal, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Aplikasi Bisnis dan Manajemen (JABM) , 3 (3), 458–465. https://doi.org/10.17358/jabm.3.3.458
Marnelly, T. R. (2012). Corporate social responsibility (CSR): Tinjauan teori dan praktek di indonesia. Jurnal Aplikasi Bisnis , 2 (2), 49–59. https://jab.ejournal.unri.ac.id/index.php/JAB/article/view/910
Nofrita, R. (2013). Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan dengan kebijakan deviden sebagai variabel intervening (Studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Akuntansi , 1 (1), 1–23. https://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/akt/article/view/86
Novari, P. M., & Lestari, P. V. (2016). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada sektor properti dan real estate. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (9), 5671–5694. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/22690
Prasetyorini, B. F. (2013). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, price earning ratio dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Imu Manajemen (JIM) , 1 (1), 183–196. https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/1505
Rachman, N. M., Efendi, A., & Wicaksana, E. (2011). Panduan lengkap perencanaan CSR (Corporate social responsibility) . Penebar Swadaya. Rahmadhani, K. N. (2021). Pengaruh struktur modal, profitabilitas, risiko bisnis dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan (Studi pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2019) [Publikasi Ilmiah, Universitas Muhammadiyah Surakarta]. https://eprints.ums.ac.id/94418/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf
Rahmawati,  A.  D.,  Topowijono,  &  Sulasmiyati,  S.  (2015).  Pengaruh  ukuran  perusahaan, profitabilitas,  struktur  modal,  dan  keputusan  investasi  terhadap  nilai  perusahaan  (Studi pada perusahaan sektor properti, real estate, dan building construction yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2013). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB) , 23 (2), 1–7. https://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/924
Ratnaningtyas, H. (2021). Pengaruh return on equity, current ratio dan debt to equity ratio terhadap harga saham. Jurnal Proaksi , 8 (1), 91–102. https://doi.org/10.32534/jpk.v8i1.1660
Ristyawan, M. R. (2019). Pengaruh return on equity (ROE), debt to assets ratio (DAR), price to book value (PBV) dan net profit margin (NPM) terhadap return saham perusahaan sektor perkebunan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2017. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Kewirausahaan , 8 (1), 1–17. https://doi.org/10.26418/jebik.v8i1.26966
Sari, P. I. P., & Abundanti, N. (2018). Pengaruh pertumbuhan perusahaan dan leverage terhadap profitabilitas dan nilai perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 (8), 1427– 1441. https://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/view/7863
Suriawinata, I. S., & Nurmalita, D. M. (2022). Ownership structure, firm value and the moderating effects of firm size: Empirical evidence from Indonesian consumer goods industry. Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan , 24 (1), 91–104. https://doi.org/10.9744/jmk.24.1.91-104
Syamni, G., Wahyuddin, Damanhur, & Ichsan. (2018). CSR and profitability in IDX agricultural subsectors. Proceedings of MICoMS 2017 , 1 , 511–517. https://doi.org/10.1108/978-1-78756-793-1-00034
Timotius, & Setyawan, I. R. (2023). Pengaruh pertumbuhan, leverage, profitabilitas, dan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan. Jurnal Manajerial dan Kewirausahaan , 5 (1), 56–65. https://doi.org/10.24912/jmk.v5i1.22513
Wahyuni, S. F. (2018). Pengaruh corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan dengan profitabilitas sebagai variabel moderating. Jurnal Ilmiah Magister Manajemen ,
1 (1), 109–117. https://jurnal.umsu.ac.id/index.php/MANEGGIO/article/view/2371 Wijaya, D. K., & Yasa, I. N. P. (2022). Pengaruh corporate social responsibility, ukuran perusahaan, dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2019 - 2020. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , 13 (4), 1186–1196. https://doi.org/10.23887/jimat.v13i04.37437