Journal of Management and Bussines (JOMB) Volume 6, Nomor 2, Maret – April 2024 p-ISSN: 2656-8918 e-ISSN: 2684-8317 DOI: https://doi.org/10.31539/jomb.v6i2.9313

## ANALISIS PREDIKSI KEBANGKRUTAN DAN TINGKAT AKURASI MODEL
ZMIJEWSKI PADA PERUSAHAAN INDUSTRI PRODUK PERAWATAN TUBUH YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Adi Katon Pamungkas 1 , Irni Yunita 2
School of Economics and Business Telkom University 1,2 pamungkass@student.telkomuniversity.ac.id 1

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk memahami potensi kebangkrutan yang mungkin terjadi pada perusahaan industri produk perawatan tubuh  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014-2022. Metode  penelitian  ini  yaitu  metode  kuantitatif  dengan teknik analisis menggunakan model Zmijewski . Hasil penelitian menunjukkan bahwa 4 perusahaan  di  industri  produk  perawatan  tubuh  diprediksi  sehat  dan  model Zmijewski memiliki  tingkat  akurasi  yang  tinggi  sebesar  100%.  Simpulan,  keempat  perusahaan tidak memiliki potensi kebangkrutan dalam periode tersebut dan model Zmijewski bisa menjadi  alat  yang  handal  dalam  membantu  perusahaan  mengantisipasi  dan  mengelola risiko keuangan yang mungkin timbul dalam industri produk perawatan tubuh.
Kata Kunci : Kebangkrutan, Keakuratan, Zmijewski

## ABSTRACT
The aim of this research is to understand the potential for bankruptcy that may occur in companies  in  the  personal  care  products  industry  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange for the 2014-2022 period. This research method is a quantitative method with analysis  techniques  using  the  Zmijewski  model.  The  research  results  show  that  4 companies  in  the  personal  care  products  industry  are  predicted  to  be  healthy  and  the Zmijewski  model  has  a  high  level  of  accuracy  of  100%.  In  conclusion,  the  four companies  do  not  have  the  potential  for  bankruptcy  in  this  period  and  the  Zmijewski model can be a reliable tool in helping companies anticipate and manage financial risks that may arise in the personal care products industry.
Keywords: Bankruptcy, Accuracy, Zmijewski

## PENDAHULUAN
Perkembangan  pesat  dalam  industri  produk  perawatan  tubuh  mencerminkan pergeseran  signifikan  dalam  perilaku  konsumen  yang  semakin  memprioritaskan kesehatan dan kecantikan. Faktor-faktor seperti peningkatan kesadaran akan pentingnya menjaga  tubuh,  perubahan  gaya  hidup,  dan  peningkatan  pendapatan  masyarakat  telah menjadi pendorong utama pertumbuhan sektor ini. Yang menjadikan industri ini masuk dalam  tiga  industri  prioritas  nasional  sebagaimana  tertera  dalam  Rencana  Induk Pembangunan Industri Nasional 2015-2035 (Kementerian Perindustrian, 2022). Namun, industri ini terhambat oleh defisit neraca berkepanjangan dalam sepuluh tahun terakhir. Hal  ini  disebabkan  oleh  jumlah  impor  produk  perawatan  tubuh  indonesia  jauh  lebih tinggi dari jumlah ekspornya. Terlebih lagi, ketidakstabilan perekonomian di Indonesia disebabkan  oleh  banyak  peristiwa  global  dalam  sepuluh  tahun  terakhir,  yaitu  suku
bunga  yang  meningkat,  perang  dagang  AS-China,  pandemi COVID-19 (Bursa  Efek Indonesia,  2023).  Hal  ini  sangat  berdampak  pada  ekonomi  indonesia  karena  dapat menyulut depresiasi nilai mata uang. Ketika nilai tukar turun, biaya bahan baku impor naik,  sehingga  biaya  produksi  menjadi  lebih  tinggi.  Hal  ini  dapat  berdampak  pada produksi  dan  penjualan,  yang  mengakibatkan  penurunan  pendapatan  dan  laba perusahaan.
Perusahaan-perusahaan di Industri produk perawatan tubuh juga memiliki jumlah hutang  yang  selalu  meningkat  disetiap  tahunnya.  Contohnya,  Unilever  mengalami kenaikan  hutang  sebesar  13,5  persen  pada  tahun  2014  (Bareksa,  2015),  sedangkan Mustika  Ratu  dan  perusahaan  lainnya  juga  mengalami  kenaikan  hutang.  Pada  tahun 2017,  peningkatan  utang  terjadi  di  semua  perusahaan,  menyebabkan  biaya  bunga meningkat,  namun  tanpa  pertumbuhan  laba  yang  signifikan.  Pada  2022,  Mandom Indonesia  mencatat  kenaikan  hutang  karena  pembelian  material  dari  pemasok  yang meningkat, sementara Mustika Ratu menambah fasilitas pembiayaan bank (PT Mandom Indonesia Tbk, 2022). Kenaikan utang ini meningkatkan risiko bagi perusahaan, seperti yang  diungkapkan  oleh  (Lukman,  2022),  yang  mengatakan  bahwa  akumulasi  utang yang  tinggi  dapat  menyulitkan  perusahaan  terutama  dalam  membayar  utang  tepat waktu. Kinerja keuangan perusahaan yang buruk, terutama pada perusahaan di industri produk perawatan tubuh telah menciptakan tantangan serius bagi perusahaan di industri ini. Saat laba perusahaan terus menurun, perusahaan akan mendapat masalah financial distress dan tidak mampu untuk membayar hutang-hutang yang mengalami kenaikan di setiap  tahunnya  sehingga  bukan  tidak  mungkin  perusahaan  industri  produk  perawatan tubuh dapat mengalami kebangkrutan.
Kendati  demikian,  bukan  berarti  semua  perusahaan  yang  mengalami  kesulitan keuangan akan bangkrut. Perusahaan mungkin bisa melewati masa sulit ini jika mereka melakukan  tindakan  yang  tepat  (Kristanti  et  al.,  2023).  Mengenali  potensi  kegagalan perusahaan  secara  dini  merupakan  langkah  penting  untuk  memberikan  petunjuk  awal terhadap  masalah  yang  mungkin  terjadi  di  dalamnya  (Kristanti  et  al.,  2016).  Hal  itu dilakukan dengan cara menganalisis financial statements yang dihasilkan tiap tahunnya. Sehingga,  gambaran  yang  akurat  tentang  perkiraan  masa  depan  sebuah  perusahaan dapat  diberikan  oleh  analisis  laporan  keuangan,  termasuk  dalam  memperhitungkan kemungkinan kebangkrutan. Banyak model prediksi kebangkrutan yang terkenal sampai sekarang seperti Altman Z-score , Springate , Grover , Zmijewski . Berdasarkan penelitian yang  dilakukan  Altman  (1968),  model Altman memiliki  tingkat  akurasi  yang  sangat tinggi sebesar 95%. Namun pada penelitian Lutfiyyah & Bhilawa (2021) model Altman memiliki  tingkat  akurasi  yang  menurun  dalam  memprediksi  kebangkrutan  yaitu  71%. Pada tahun 1978, Gordon L.V.
Springate melakukan pengembangan kembali pada model Altman , dari penelitian tersebut diperoleh tingkat akurasi model Springate sebesar 92,5%. Tidak jauh berbeda dari hasil penelitian  Nurhayati et  al.  (2022) ditunjukkan bahwa model Springate ialah model  terbaik  untuk  menguji  kebangkrutan  karena  memiliki  tingkat  akurasi  tertinggi sebesar  91,4%  (Springate,  1978).Tidak  hanya  model Springate yang  mengembangkan model Altman ,  tetapi  juga  model Grover turut  melakukan  pengembangan  pada  tahun 2001 dengan membatasi rasio keuangan dan mengubah bobot dari tiap rasio, dari hasil penelitian tersebut  diperoleh hasil tingkat  akurasi  model Grover sebesar  97,7 (Grover, 2001).  Ini  didukung  pada  penelitian  Tanjung  et  al.  (2019)  model Grover dikatakan memiliki keakuratan tertinggi dalam memprediksi kebangkrutan yang memiliki akurasi sebesar  88.24%.  Berbeda  dari  ketiga  model  sebelumnya,  model Zmijewski
menggunakan teknik probit dalam menguji kebangkrutan dengan tingkat akurasi sebesar 94,9%  (Zmijewski,  1984).  Namun,  model Zmijewski memiliki  tingkat  akurasi  yang sempurna pada penelitian Masdiantini & Warasniasih (2020) sebesar 100%. Serta pada model Altman,  Springate ,  dan Grover menggunakan  teknik  yang  sama,  yaitu Multivariate Discriminant Analysis ( MDA ). Tetapi, teknik ini juga memiliki kekurangan karena  model MDA sensitif  terhadap outlier atau  nilai  ekstrem  yang  dapat mempengaruhi hasil estimasi. Sebagai contoh, model Altman Z-score mungkin kurang efektif untuk menilai perusahaan  yang baru didirikan atau masih mengalami kerugian, karena  nilai Z-score -nya  cenderung  rendah  (Hutabarat,  2020).  Agar  dapat  mengatasi kelemahan-kelemahan  tersebut  dan  memberikan  prediksi  yang  lebih  akurat,  maka sebaiknya menggunakan model Probit yang dipelopori oleh Zmijewski. Oleh karena itu, penelitian  ini  memilih  model Zmijewski untuk  memprediksi  kebangkrutan  perusahaan industri produk perawatan tubuh.

## KAJIAN TEORI Laporan Keuangan
Menurut  Sarmigi  et  al.  (2023)  laporan  keuangan  dibentuk  melalui  serangkaian langkah-langkah  dalam  konteks  akuntansi,  untuk  menyampaikan  informasi  terkini mengenai kondisi finansial perusahaan kepada pihak berkepentingan, khususnya posisi keuangannya pada jangka waktu yang ditetapkan. Tujuan financial statement diciptakan untuk  menyajikan  data  berkaitan  kesehatan  keuangan,  efektivitas  operasional,  dan transformasi  dalam  status  keuangan  perusahaan,  gambaran  ini  dapat  digunakan  oleh berbagai pihak untuk membuat pilihan-pilihan ekonomi (Arisman, 2023).

## Analisis Laporan Keuangan
Subramanyam  & Wild (2010) mendefinisikan analisis laporan keuangan  sebagai penerapan  instrumen  analitis  terhadap  laporan  keuangan  dan  data  informasi  yang berkaitan,  dengan  maksud  agar  dapat  menyusun  perkiraan  serta  simpulan  yang memberikan kontribusi dalam ruang lingkup analisis bisnis. Tujuan dari hal ini adalah untuk membuat pengambilan keputusan lebih berdasarkan data dan fakta, bukan hanya berdasarkan perasaan atau perkiraan, serta untuk membuat analisis bisnis lebih pasti dan akurat.

## Analisis Rasio Keuangan
Menurut  pendapat  Sarmigi  et  al.  (2023),    analisis  rasio  keuangan  adalah  suatu metode  penilaian  kinerja  keuangan  perusahaan.  Proses  ini  melibatkan  perbandingan berbagai  pos  dalam  laporan  keuangan  untuk  memahami  relasi  antara  pos-pos  yang dianalisis. Ada beragam cara dalam menganalisis rasio keuangan guna menilai kinerja perusahaan. Beberapa di antaranya melibatkan pengukuran rasio likuiditas, solvabilitas, profitabilitas, serta aktivitas.

## Kebangkrutan
Menurut  Prihadi  (2019),  kebangkrutan  merupakan  ketidakmampuan  suatu perusahaan  untuk  melunasi  utangnya.  Sebuah  perusahaan  akan  mengalami kebangkrutan  ketika  nilai  asetnya  sama  dengan  nilai  utangnya.  Artinya,  berarti  nilai ekuitas perusahaan menjadi nol, dan pemegang saham menyerahkan kekuasaan kepada pemegang obligasi. Ketika hal ini terjadi, pemegang obligasi memiliki aset dengan nilai
yang  sama  dengan  jumlah  utang.  Karena  biaya  kebangkrutan  relatif  tinggi,  organisasi perusahaan harus berhati-hati dalam menggunakan modal pinjaman (Sukamuja, 202).

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian yang diterapkan yaitu penelitian deskriptif. Pendekatan penelitian ini  menggunakan  pendekatan  deduksi  yang  dimulai  dengan  menjelaskan  teori  secara keseluruhan, kemudian menyusutkannya menjadi konsep yang lebih khusus. Penelitian ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif  dengan  data  sekunder.  Jenis  penelitian yang  diterapkan  yaitu  penelitian  deskriptif.  Pendekatan  penelitian  ini  menggunakan pendekatan  deduksi  yang  dimulai  dengan  menjelaskan  teori  secara  keseluruhan, kemudian  menyusutkannya  menjadi  konsep  yang  lebih  khusus.  Penelitian  ini menggunakan metode penelitian kuantitatif. Pada penelitian ini, dalam mengumpulkan datanya menggunakan  data sekunder. Data penelitian ini  berasal  dari annual  financial statements perusahaan  industri  produk  perawatan  tubuh  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Pengumpulan data diperoleh dari web resmi www.idx.co.id dan laman resmi setiap perusahaan industri produk perawatan tubuh, memastikan sumber informasi yang dapat  dipercaya  dan  akurat.  Data  dianalisis  dengan  menggunakan  model Zmijewski , yang merupakan model prediksi kebangkrutan. Model ini digunakan pada perusahaan- perusahaan yang berada di bidang industri produk perawatan tubuh. Hasil analisis data kemudian  dijelaskan  secara  deskriptif.  Untuk  mengolah  data, tools yang  digunakan yaitu perangkat lunak Microsoft Excel. Penelitian ini juga mengukur tingkat akurasi dan type error dari hasil prediksi kebangkrutan model Zmijewski . Berikut rumus perhitungan tingkat akurasi dan type error :
Tingkat Akurasi = Jumlah Prediksi Benar
Jumlah Sampel x 100% 𝑇𝑦𝑝𝑒 𝐸𝑟𝑟𝑜𝑟 = Jumlah Prediksi Salah Jumlah Sampel x 100%

## Model Prediksi Zmijewski
Model ini mempertimbangkan tiga rasio kunci, yaitu profitability ratio yang diuji dengan Return on Asset ( ROA ), solvability ratio diuji dengan Debt Ratio , serta liquidity diuji dengan Current Ratio , Sampel yang digunakan meliputi 40 perusahaan gagal dan 800  perusahaan  masih  beroperasi  (Zmijewski,  1984).  Keuntungan  utama  model  ini terletak  pada  penggunaan Current  Ratio (likuiditas),  yang  meningkatkan  akurasi perhitungan kebangkrutan  melalui penilaian kemampuan perusahaan  dalam  membayar hutang  ketika  sudah  memasuki  batas  waktu  yang  telah  ditentukan  (Andriani  & Sihombing, 2021). Berikut metode Zmijewski dalam Zmijewski (1984) yaitu X = -4,3 – 4,5X 1 + 5,7X 2 +0,004X 3.

## Keterangan:
X   : Bankruptcy index X 1 : Return on Asset (ROA) X 2 : Debt Ratio ( Leverage ) X 3 : Current Ratio (Likuiditas)
Metode  ini  menggunakan  0  sebagai cut  off ;  kategori  bangkrut  diberikan  kepada perusahaan yang memiliki nilai X positif. Sebaliknya, kategori sehat diberikan kepada
perusahaan yang memiliki nilai X negatif. Tingkat akurasi sebesar 94,9% dimiliki oleh metode Zmijewski ini (Prameswari et al, 2018).

## HASIL PENELITIAN
Tabel 1.
Hasil Perhitungan Model Zmijewski pada PT Martina Berto Tbk Tahun - 4,3 -4,5 (X1) 5,7 (X2) 0,004 (X3) Bankruptcy Index Prediksi 2014 0,007 0,289 3,959 -2,667 Sehat 2015 -0,022 0,331 3,135 -2,304 Sehat 2016 0,012 0,379 3,044 -2,184 Sehat 2017 -0,032 0,471 2,063 -1,463 Sehat 2018 -0,176 0,536 1,633 -0,444 Sehat 2019 -0,113 0,602 1,248 -0,353 Sehat 2020 -0,207 0,4 0,617 -1,088 Sehat 2021 -0,210 0,377 0,752 -1,202 Sehat 2022 -0,059 0,439 0,683 -1,530 Sehat
PT Martina Berto Tbk dalam periode 2014 hingga 2022 masuk ke dalam kategori sehat, artinya tidak memiliki potensi kebangkrutan pada periode tersebut. Namun, tetap harus  berhati-hati  karena  dari  hasil  rasio Return  on  Asset (X 1 )  yang  kebanyakan menunjukan negative menandakan  PT  Martina  Berto  cenderung  mengalami  kerugian. Contohnya  pada  tahun  2018  dan  2019  PT  Martina  Berto  hampir  mengalami kebangkrutan, karena Bankruptcy Index di kedua tahun tersebut hampir menyentuh cut off lebih  besar  dari  0.  Terlebih  lagi  PT  Martina  Berto  terlalu  banyak  berhutang, contohnya  saja  ditunjukkan  pada debt  ratio (X 2 )  di  tahun  2019  hutangnya  mencapai 0,602  atau  60%  dari  besaran  total  aset  yang  dimiliki,  hutang  yang  besar  ini  kurang dimanfaatkan  untuk  melakukan  ekspansi  serta  inovasi  produk  karena  nilai  laba  bersih perusahaan cenderung merugi.

## Tabel 2.
Hasil Perhitungan Model Zmijewski pada PT Mustika Ratu Tbk Tahun -4,3 -4,5 (X1) 5,7 (X2) 0,004 (X3) Bankruptcy Index Prediksi 2014 0,014 0,242 3,613 -2,968 Sehat 2015 0,002 0,242 3,703 -2,918 Sehat 2016 -0,011 0,236 3,971 -2,888 Sehat 2017 -0,003 0,263 3,597 -2,777 Sehat 2018 -0,004 0,281 3,110 -2,665 Sehat 2019 0,0002 0,308 2,887 -2,534 Sehat 2020 -0,012 0,388 2,209 -2,023 Sehat 2021 0,0006 0,407 2,130 -1,977 Sehat 2022 0,098 0,408 2,484 -2,404 Sehat
PT Mustika Ratu Tbk dalam periode 2014 hingga 2022 masuk ke dalam kategori sehat,  artinya  tidak  memiliki  potensi  kebangkrutan  pada  periode  tersebut.  Ini dikarenakan PT Mustika Ratu Tbk dalam empat tahun terakhir di periode tersebut nilai current  ratio (X 3 )  memasuki  posisi  yang  ideal  sebesar  2  kali,  sebab  mulai  banyaknya
aktivitas  investasi  pada  perusahaan  tersebut  dan  didukung  oleh  aset  lancar  yang  lebih tinggi  dibandingkan  hutang  lancarnya  di  sepanjang  periode  2014-2022  yang menandakan PT Mustika Ratu Tbk mampu dalam melunasi hutang atau kewajibannya dengan baik.
Tabel 3.
Hasil Perhitungan Model Zmijewski pada PT Mandom Indonesia Tbk Tahun - 4,3 -4,5 (X1) 5,7 (X2) 0,004 (X3) Bankruptcy Index Prediksi 2014 0,094 0,328 1,798 -2,843 Sehat 2015 0,262 0,176 4,991 -4,451 Sehat 2016 0,074 0,184 5,325 -3,564 Sehat 2017 0,076 0,213 4,913 -3,407 Sehat 2018 0,071 0,193 5,861 -3,493 Sehat 2019 0,057 0,209 5,488 -3,345 Sehat 2020 -0,043 0,201 9,222 -2,925 Sehat 2021 -0,033 0,209 8,128 -2,926 Sehat 2022 0,008 0,221 7,215 -3,046 Sehat
PT  Mandom  Indonesia  Tbk  dalam  periode  2014  hingga  2022  masuk  ke  dalam kategori sehat karena bankruptcy index lebih kecil dari 0, artinya tidak memiliki potensi kebangkrutan  pada  periode  tersebut.  Ini  dipengaruhi  oleh  hutang  yang  sangat  rendah dibandingkan oleh asetnya di sepanjang tahun, yang berefek pada rendahnya hasil debt ratio (X 2 )  PT  Mandom  Indonesia  Tbk.  Namun,  PT  Mandom  Indonesia  mempunyai kelebihan  kas  dingin  yang  tidak  digunakan  untuk  pengembangan  bisnis  dan investasinya,  contohnya  pada  tahun  2020 current  ratio (X 3 )  PT  Mandom  Indonesia memiliki 9 kali lipat aset lancar dibandingkan dengan kewajiban lancar yang dimiliki, yang seharusnya bisa dimanfaatkan lebih baik lagi.

## Tabel 4.
Hasil Perhitungan Model Zmijewski pada PT Unilever Indonesia Tbk Tahun - 4,3 -4,5 (X1) 5,7 (X2) 0,004 (X3) Bankruptcy Index Prediksi 2014 0,415 0,668 0,715 -2,359 Sehat 2015 0,372 0,693 0,654 -2,021 Sehat 2016 0,382 0,719 0,606 -1,916 Sehat 2017 0,370 0,726 0,634 -1,824 Sehat 2018 0,447 0,637 0,732 -2,678 Sehat 2019 0,358 0,744 0,653 -1,666 Sehat 2020 0,349 0,760 0,661 -1,538 Sehat 2021 0,302 0,773 0,614 -1,248 Sehat 2022 0,293 0,782 0,608 -1,159 Sehat
PT  Unilever  Indonesia  Tbk  dalam  periode  2014  hingga  2022  masuk  ke  dalam kategori sehat karena bankruptcy index lebih kecil dari 0, artinya tidak memiliki potensi kebangkrutan  pada  periode  tersebut.  Dikarenakan  pada  tahun  2014,  PT  Unilever
Indonesia Tbk memperoleh margin  laba bersih  yang tinggi, ini  disebabkan banyaknya perputaran total aset namun lambat laut terjadi penurunan. Lebih lanjut di tahun 2022, Return on Asset (X 1 ) PT Unilever menjadi 0,293 atau 29%, ini menandakan perusahaan mulai  mengalami  penurunan  keuntungan  dan  perlu  ada  ruang  perbaikan  dalam pengelolaan neracanya.
Tabel 5. Hasil Tingkat Akurasi Model Zmijewski Hasil Prediksi Model Zmijewski Bangkrut 0 Sehat 4 Total 4 % Tingkat Akurasi 100% % Type Error 0%
Setelah  melakukan  analisis  prediksi  kebangkrutan  pada  perusahaan  industri produk perawatan tubuh, Langkah berikutnya adalah mengevaluasi tingkat akurasi dan type error pada model Zmijewski dalam memperkirakan kebangkrutan. Diperoleh hasil prediksi  bahwa  seluruh  sampel  perusahaan  diprediksi  sehat  sehingga  memiliki  tingkat akurasi  100 % dengan type error sebesar 0%.  Ini sesuai dengan kenyataannya dimana PT Martina Berto Tbk, PT Mustika Ratu Tbk, PT Mandom Indonesia, dan PT Unilever Indonesia Tbk tidak mengalami kebangkrutan.  Artinya model Zmijewski adalah model yang akurat untuk memperhitungkan perusahaan industri produk perawatan tubuh yang mengalami kebangkrutan.

## PEMBAHASAN
Potensi  Kebangkrutan  Perusahaan  Industri  Produk  Perawatan  Tubuh  dengan Model Zmijewski
Hasil  analisis  prediksi  kebangkrutan  dengan  model Zmijewski menunjukkan bahwa  PT  Martina  Berto Tbk,  PT  Mustika  Ratu Tbk,  PT  Mandom  Indonesia,  dan  PT Unilever  Indonesia  Tbk  memiliki bankruptcy  index kurang  dari  0  selama  2014-2022, menandakan  keadaan  finansial  yang  sehat.  Namun,  PT  Unilever  Indonesia  Tbk menonjol dengan ROA yang selalu di atas rata-rata industri, namun memiliki debt ratio tinggi,  mencapai  78%  pada  2022,  meningkatkan  risiko  ketidakmampuan  membayar hutang. Sementara PT Mustika Ratu Tbk dan PT Mandom Indonesia Tbk menunjukkan margin laba rendah dan kerugian pada 2020, meskipun memiliki hutang terkendali dan likuiditas tinggi. PT Martina Berto Tbk, meskipun diprediksi sehat, menunjukkan ROA negatif secara konsisten, serta debt ratio yang tinggi, menandakan risiko kebangkrutan yang  perlu  diwaspadai.  Hasil  penelitian  Masdiantini  &  Warasniasih  (2020) membuktikan  bahwa  model Zmijewski dalam  penelitian  tersebut  memprediksi  PT Martina Berto Tbk, PT Mustika Ratu Tbk, PT Mandom Indonesia dalam kondisi sehat.
Persentase Keakuratan Prediksi kebangkrutan dengan Model Zmijewski Berdasarkan  dari  hasil  analisis  tingkat  akurasi,  model Zmijewski memperoleh tingkat  akurasi  100% dalam memprediksi kebangkrutan perusahaan produk perawatan tubuh. Tidak ada kesalahan prediksi yang tercatat, dan semua perusahaan sampel masih terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2023.  Keakuratan  yang  tinggi  ini menandakan bahwa model Zmijewski dapat menjadi alat yang handal dalam membantu perusahaan mengantisipasi dan mengelola resiko keuangan yang mungkin timbul dalam
industri  produk  perawatan  tubuh.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  terhadap  penelitian Masdiantini  & Warasniasih  (2020)  dimana  dalam  penelitian  tersebut  model Zmijewski mempunyai tingkat akurasi tinggi  untuk memperkirakan kebangkrutan pada perusahaan sub  sektor  kosmetik  dan  keperluan  rumah  tangga  sebesar  100%.  Hasil  penelitian Lutfiyyah  &  Bhilawa  (2021)  membuktikan  bahwa  model Zmijewski menjadi  model yang  memiliki  tingkat  akurasi  paling  tinggi  dalam  memprediksi  kesulitan  keuangan pada klub sepak bola English Premier League sebesar 72%.

## SIMPULAN
Bahwa  1)  hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  model Zmijewski berhasil memprediksi bahwa PT  Martina  Berto Tbk, PT  Mustika Ratu,  PT Mandom  Indonesia dan  PT  Unilever  Indonesia  Tbk  berada  dalam  kategori  sehat  selama  periode  2014 hingga 2022. Artinya keempat perusahaan tidak memiliki potensi kebangkrutan dalam periode  tersebut;  2)  Penelitian  ini  mengungkapkan  bahwa  model Zmijewski memiliki tingkat  akurasi  yang  tinggi  dalam  memperkirakan  kebangkrutan  pada  perusahaan  di industri  produk  perawatan  tubuh  dengan  tingkat  akurasi  sebesar  100%.  Hal  ini menegaskan  bahwa  model Zmijewski bisa  menjadi  alat  yang  handal  dalam  membantu perusahaan mengantisipasi dan mengelola risiko keuangan yang mungkin timbul dalam industri produk perawatan tubuh.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriani, F., & Sihombing, P. (2021). Comparative Analysis of Bankruption Prediction Models  in  Property  and  Real  Estate  Sector  Companies  Listed  on  the  IDX  2017- 2019. European  Journal  of  Business  and  Management  Research , 6 (1),  170–173. https://doi.org/10.24018/ejbmr.2021.6.1.730
Bareksa.  (2015). Tergerus  Beban  Pokok  Penjualan,  Laba  Unilever  Tahun  2014  Naik Tipis 7,2% . https://www.bareksa.com/berita/berita-ekonomi-terkini/2015-03- 30/tergerus-beban-pokok-penjualan-laba-unilever-tahun-2014-naik-tipis-72
Hutabarat,  F.  (2020). Analisis  Kinerja  Keuangan  Perusahaan (G.  Puspitasari,  Ed.). Desanta Muliavisitama.
Kementerian  Perindustrian.  (2022). Perkembangan  Industri  Kosmetik  Nasional . http://ikft.kemenperin.go.id/perkembangan-industri-kosmetik-nasional/
Kristanti,  F.  T.,  Effendi,  N.,  Herwany,  A.,  &  Febrian,  E.  (2016).  Does  corporate governance affect the financial distress of indonesian company? A survival analysis using cox hazard model with time-dependent covariates. Advanced Science Letters , 22 (12), 4326–4329. https://doi.org/10.1166/asl.2016.8138
Kristanti,  F.  T.,  Safriza,  Z.,  &  Salim,  D.  F.  (2023).  Are  Indonesian  construction companies  financially  distressed?  A  prediction  using  artificial  neural  networks.
Investment Management and Financial Innovations , 20 (2), 41–52.
https://doi.org/10.21511/imfi.20(2).2023.04
Lukman,  M.  (2022). Manajemen  Keuangan  Korporat:  Analisis  Kebijakan  Eksternal Perusahaan . CV. Bintang Semesta Media.
Lutfiyyah,  I.,  &  Bhilawa,  L.  (2021). Analisis Akurasi  Model Altman  Modifikasi  (Z"- Score),  Zmijewski,  Ohlson,  Springate  Dan  Grover  Untuk  Memprediksi  Financial Distress Klub Sepak Bola. Jurnal Akuntansi , 13 (1), 46–60. http://journal.maranatha.edu
Masdiantini,  P.,  &  Warasniasih,  N.  (2020).  Laporan  Keuangan  dan  Prediksi Kebangkrutan Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 5 , 196–220.
Nurhayati, I., Endri, E., Suharti, T., Sundarta, I., & Rinda, R. T. (2022). The Accuracy of Financial Distress Prediction During the COVID-19 Pandemic on Healthcare Sub- Sector  Companies. WSEAS  Transactions  on  Business  and  Economics , 19 ,  1463– 1475. https://doi.org/10.37394/23207.2022.19.132
Prameswari, A., Yunita, I., & Azhari, M. (2018). Prediksi Kebangkrutan dengan Metode Altman  Z-Score,  Springate  dan  Zmijewski  pada  Perusahaan  Delisting  di  Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , Volume 10 . Prihadi, T. (2019). Analisis Laporan Keuangan Konsep dan Aplikasi . Gramedia. PT  Mandom  Indonesia  Tbk.  (2022). Laporan  Tahunan  2022  PT  Mandom  Indonesia Tbk . PT Martina Berto Tbk. (2017). Laporan Tahunan 2017 PT Martina Berto Tbk .
Sarmigi,  E.,  Putra,  E.,  Bustami,  Y.,  &  Parasmala  Ennike.  (2023). Analisis  Laporan Keuangan  Perbankan  Syariah (N.  Duniawati,  Ed.).  Adab.  http://e- theses.iaincurup.ac.id/5818/
Springate,  G.  L. V.  (1978). Predicting  the  Possibility  of  Failure  in  a  Canadian  Firm . Simon Fraser University. https://dergipark.org.tr/en/pub/jyasar/issue/68893/1011804 Subramanyam,  K.  R.,  &  Wild,  J.  J.  (2010). Analisis  Laporan  Keuangan (Ed.  10).
Salemba Empat. https://jurnal.untan.ac.id/index.php/ejafe/article/view/62153 Sukamuja,  S.  (2021). Manajemen  Keuangan  Korporat:  Teori,  Analisis,  dan  Aplikasi Dalam Melakukan Investasi (S. Tjen, Ed.). Andi. https://books.google.co.id/books?hl=en&lr=&id=s6FCEAAAQBAJ&oi=fnd&pg=
PR1&dq=Sukamuja,+S.+(2021).+Manajemen+Keuangan+Korporat:+Teori,+Anali sis,+dan+Aplikasi+Dalam+Melakukan+Investasi+(S.+Tjen,+Ed.).+ANDI.&ots=P ETxj9Rtbu&sig=m27CWAn- FUWZmCajekDEt8R98xs&redir_esc=y#v=onepage&q&f=false Tanjung,  G.,  Haizam  Mohd  Saudi,  M.,  &  Sinaga,  O.  (2019).  Predicting  Financial
Distress: A Case Study of Indonesia Coal Firms. In Article in Journal of Advanced Research in Dynamical and Control Systems (Vol. 11). https://www.researchgate.net/publication/334822335
Zmijewski, M. E. (1984). Methodological Issues Related to the Estimation of Financial Distress  Prediction  Models.  In Studies  on  Current  Econometric  Issues  in Accounting Research (Vol. 22). https://jstor.org/stable/2490859