## ANALISIS KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN FARMASI TBK SEBELUM PANDEMI COVID-19 DAN PADA SAAT PANDEMI COVID-19
Fritzie A. Rexana Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara fritzfar@yahoo.com ( corresponding author )

## Indra Widjaja

## Program Studi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Tarumanagara
Masuk : 06-12-2021 , revisi : 24-12-2021 , diterima untuk diterbitkan : 24-12-2021
Abstract: This  study  is  purposed  to  analyze  the  financial  performance  of  public pharmaceutical  companies  (Pharmaco)  registered  on  the  Indonesian  Stock  Exchange  before and during the Covid-19 pandemic. This study shows the difference in financial performance and financial ratio changes within Pharmaco due to the Covid-19 condition. The method of this study  is  quantitative.  The  data  used  are  secondary  data  from  financial  reports  of  Pharmaco between the period of the second quarter of 2019 and the first quarter of 2021. The financial performance of Pharmaco is measured from the statistical calculation of Current Ratio, Quick Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Debt  to  Ratio, Total  Asset  Turnover,  Inventory  Turnover,  Net Profit Margin, Return on Equity, and Price Earning Ratio. The result of the Normality Data Test  shows that H 0 is accepted and H 1 is rejected, thus not  normally distributed.  Continued with the Wilcoxon Test with an average rank of not so much different. Statistic Test shows that the  hypothesis  is  rejected  and  thus  can  be  concluded  that  the  financial  performance  of Pharmaco registered at Indonesian Stock Exchange are not significantly different. The changes in the financial ratios of Pharmaco due to the Covid-19 pandemic condition are noticeable in the increase in activity ratio and market ratio. This shows that Pharmaco is more productive in using its assets and the value of Pharmaco in the capital market is increased, so the number of investors interested to invest their capital is increased.
Keywords: Financial Performance, Pharmaceutical Companies, Covid-19 Pandemic,

## Financial Ratio
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  melakukan  analisis  kinerja  keuangan  perusahaan  farmasi Tbk  yang terdaftar  di  BEI  sebelum  dan  pada  saat  pandemi  Covid-19.  Penelitian  ini  melihat perbedaan  kinerja  keuangan  dan  perubahan  rasio  keuangan  perusahaan  farmasi  Tbk  dengan kondisi  pandemi  Covid-19.  Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian  kuantitatif. Data yang digunakan data sekunder laporan keuangan perusahaan farmasi Tbk periode tahun 2019 kuartal II hingga tahun 2021 kuartal I. Kinerja keuangan perusahaan farmasi Tbk diukur dari  penghitungan statistik Current Ratio, Quick Ratio, Debt to Equity Ratio, Debt  to Ratio, Total  Asset  Turnover,  Inventory  Turnover,  Net  Profit  Margin,  Return  on  Equity,  dan  Price Earning Ratio. Hasil Uji Normalitas Data menunjukkan H 0 diterima dan H 1 ditolak, sehingga belum terdistribusi normal. Dilanjutkan Uji Wilcoxon, dengan rata-rata rank tidak terlalu jauh berbeda.  Pada  Uji  Statistik,  menunjukkan  hipotesis  ditolak  dan  dapat  disimpulkan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  farmasi  Tbk  sebelum  dan  pada  saat  pandemi  Covid-19  tidak berbeda secara signifikan. Perubahan rasio keuangan perusahaan farmasi Tbk dengan adanya kondisi pandemi Covid-19 terlihat pada rasio aktivitas dan rasio pasar yang meningkat. Hal ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  farmasi  Tbk  semakin  produktif  dalam  menggunakan  aset yang dimiliki dan nilai perusahaan farmasi  Tbk di pasar modal meningkat, sehingga mampu meningkatkan keinginan investor untuk menanamkan modal pada perusahaan farmasi.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Perusahaan Farmasi, Pandemi Covid-19, Rasio Keuangan

## PENDAHULUAN
Pada akhir tahun 2019 di dunia terjadi pandemi Covid-19, merebak di  Indonesia awal tahun 2020, memberikan banyak dampak dalam berbagai sektor kehidupan terutama kesehatan dan  keuangan  (ekonomi),  baik  secara  lokal,  nasional,  maupun  global.  Dengan  terjadinya pandemi  Covid-19,  kesehatan  menjadi  diutamakan.  Sektor  kesehatan  merupakan  aset  sosial ekonomi yang penting dan pendukung utama perkembangan manusia. Industri yang berperan langsung  dalam  sektor  kesehatan  adalah  perusahaan  farmasi.  Penerapan  kebijakan  restriksi ketat  ( lockdown) mengakibatkan  kekhawatiran  masyarakat  terhadap  kebutuhan  kesehatan harian. Hal ini menimbulkan lonjakan pembelian obat, dalam keadaan ini perusahaan farmasi hendaknya dapat mengatur dengan baik kondisi operasional perusahaan. Perusahaan farmasi yang  baik  akan  mampu  beroperasional  dalam  menyediakan  layanan  kesehatan  apabila memiliki kinerja keuangan yang baik, sehingga diharapkan bidang kesehatan maupun bidang perekonomian terpenuhi dengan baik. Hal ini menjadi sangat penting khususnya dalam situasi pandemi  Covid-19,  dimana  kesehatan  menjadi  faktor  utama  yang  harus  diupayakan  bagi seluruh  masyarakat  dunia  termasuk  di  Indonesia.  Perusahaan  farmasi  yang  tidak  dapat memenuhi  keragaman  permintaan  dan  menjaga  keseimbangan  kinerja  keuangan  maka  akan kehilangan  daya  saing,  pada  akhirnya  mengakibatkan  kegagalan  operasional  perusahaan farmasi.  Kegiatan  operasional  perusahaan  dapat  dilihat  dari  laporan  keuangan  yang dipublikasikan  dalam  bursa  efek.  Perkembangan  investasi  bursa  efek,  sebagai  indikator kemajuan  perekonomian  negara,  secara  langsung  dapat  diamati  melalui  perkembangan kegiatan di pasar modal, yaitu di Bursa Efek Indonesia (BEI) (Anggreini & Utiyati, 2019; Elek et al., 2021; Endri et al., 2020; Hashemian-Rahaghi et al., 2019; Suminar, 2020).

## Tujuan Penelitian
Mengetahui perbedaan dan perubahan rasio keuangan (rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio aktivitas, rasio profitabilitas, dan rasio pasar) dengan adanya kondisi pandemi Covid-19 pada perusahaan farmasi di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## TINJAUAN PUSTAKA Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Ekonomi
Pandemi  Covid-19  dirasakan  dampaknya  di  berbagai  negara  mulai  dari  Tiongkok, Amerika, hingga Indonesia. Adanya kebijakan pengendalian penularan infeksi Covid-19 agar tidak meluas, dengan menerapkan sistem lockdown . Aktivitas perekonomian global menurun tajam  sehingga  apabila  berlangsung  terus  akan  terjadi  resesi  global.  Pertumbuhan  ekonomi dunia diperkirakan terkontraksi 3.0 persen (YoY) tahun 2020 dan diprediksi tumbuh perlahan 5.8 persen tahun 2021. Pertumbuhan ekonomi selanjutnya dipengaruhi oleh cara dan kecepatan berbagai negara dalam melakukan pengendalian penyebaran Covid-19. Pemerintah Indonesia juga  merancangkan  anggaran  yang  agresif  untuk  membantu  ekonomi  Indonesia  sejak  awal tahun 2020. Pertumbuhan ekonomi di Indonesia yaitu 2.97 persen (YoY), meskipun melambat namun  masih  tumbuh  positif.  Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  terutama  bidang  jasa (kesehatan dan kegiatan sosial) yaitu 10.4% (YoY), setelah jasa keuangan dan asuransi (10.7% YoY), diikuti jasa komunikasi dan informasi (9.8% YoY). Secara keseluruhan, pertumbuhan ekonomi Indonesia diproyeksi melambat  -0.4-2.3 persen (YoY) dengan puncak perlambatan triwulan II-III tahun 2020 (Kementerian PPN/Bappenas, 2020; Pitaloka et al., 2020; Prinja & Pandav, 2020).

## Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Perusahaan Farmasi
Terjadi peningkatan aktivitas terhadap sektor kesehatan, kebutuhan pokok, serta layanan digital pada saat pandemi Covid-19. Perusahaan farmasi sebagai salah satu industri pendukung pelayanan  kesehatan  memiliki  peluang  mengalami  peningkatan  pertumbuhan  karena  adanya desakan  dalam  menemukan  vaksin  Covid-19  dan  produksi  obat  untuk  menambah  imunitas maupun untuk menangani Covid-19. Survei yang dilakukan British Plastics Federation (BPF), lebih dari 80% responden perusahaan manufaktur menyatakan adanya penurunan omset lebih dari  dua  kuarter  seiring  dengan  pengurangan  produksi  global  1,2%.  Sektor  manufaktur
(perusahaan farmasi) di Indonesia melemah 22% sehingga sebagai dampaknya, harga saham perusahaan  manufaktur  melemah  signifikan  (Alcan  et  al.,  2020;  Kementerian  Perindustrian Republik Indonesia, 2015; Nicola et al., 2020).

## Perusahaan Farmasi Tbk dan Kinerja Keuangan (Rasio Keuangan)
Farmasi  Indonesia  dipertimbangkan  sebagai  industri  yang  cukup  menonjol  di  pasar saham dunia dengan penjualan yang meningkat dalam lima tahun terakhir khususnya sebelum pandemi Covid-19. Berbagai program pelayanan kesehatan dari pemerintah Indonesia, seperti JKN  (Jaminan  Kesehatan  Nasional)  dan  BPJS  (Badan  Penyelenggara  Jaminan  Sosial) Ketenagakerjaan,  dapat  menstimulasi  pertumbuhan  industri  farmasi  sebagai  sektor terwujudnya kesehatan nasional. Sebagian besar bahan dasar perusahaan farmasi masih harus impor, namun Kementerian Perindustrian Indonesia menyebutkan perusahaan farmasi dalam negeri termasuk industri manufaktur yang telah lama berdiri dan mampu memenuhi 75.0 persen kebutuhan  obat  dalam  negeri.  Kondisi  operasional  keuangan  perusahaan  baik/tidak  (kinerja keuangan) dapat dilihat dari laporan keuangan. Di dalamnya terdapat rasio keuangan sebagai indikator  yang  menunjukkan  kesehatan  keuangan  (kinerja)  perusahaan.  Rasio  keuangan tersebut:  (1)  Rasio  Likuiditas,  mengukur  kemampuan  perusahaan  menangani  utang  jangka pendek;  (2)  Rasio  Solvabilitas,  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  hutang menggunakan harta/aset yang dimiliki; (3) Rasio aktivitas, mengukur kecepatan konversi akun perusahaan  menjadi  penjualan/nilai  kas  (efektivitas  aktivitas  operasional  perusahaan memanfaatkan aset); (4) Rasio profitabilitas, menggambarkan keuntungan perusahaan; dan (5) Rasio  pasar,  nilai  perusahaan  di  pasar  modal  terukur  dalam  harga  saham  (Al-Nasser,  2014; Daryanto & Daryanto, 2019; Enekwe, 2015; Erica, 2017; Gitman & Zutter, 2010; Kementerian Perindustrian Republik Indonesia, 2015; Lim & Rokhim, 2020).

## METODE PENELITIAN Jenis dan Periode Penelitian
Penelitian kuantitatif ini menjelaskan hasil analisa kinerja keuangan perusahaan farmasi terdaftar di BEI sebelum dan pada saat  pandemi Covid-19. Penelitian ini  menganalisis  rasio keuangan  perusahaan  farmasi  tahun  2019  kuartal  II,  III,  IV,  tahun  2020  kuartal  I  dengan laporan keuangan tahun 2020 kuartal II, III, IV, tahun 2021 kuartal I.

## Sumber dan Jenis Data
Sumber data sekunder diambil dari laporan keuangan perusahaan farmasi  di BEI  yang diakses melalui website www.idx.co.id. Jenis data yang digunakan merupakan data kuantitatif yang disajikan dalam bentuk angka.

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini adalah perusahaan farmasi yang terdaftar di BEI dengan jumlah total 12 perusahaan. Sampel yang diambil dengan metode bertujuan memiliki kriteria, yakni perusahaan  farmasi  terdaftar  di  BEI  hingga  tahun  dilaksanakannya  penelitian  (2021)  dan perusahaan  farmasi  yang  telah  memublikasikan  laporan  keuangan  dalam  mata  uang  Rupiah setiap kuartal, hingga kuartal I tahun 2021.

## Tabel 1 Populasi dan Sampel Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020
No: Populasi Perusahaan Farmasi Sampel Perusahaan Farmasi Kode Emiten 1 PT Darya-Varia Laboratoria Tbk PT Darya-Varia Laboratoria Tbk DVLA 2 PT Tempo Scan Pacific Tbk PT Tempo Scan Pacific Tbk TSPC 3 PT Kimia Farma (Persero) Tbk PT Kimia Farma (Persero) Tbk KAEF 4 PT Kalbe Farma Tbk PT Kalbe Farma Tbk KLBF 5 PT Merck Tbk PT Merck Tbk MERK 6 PT Pharos Tbk PT Pharos Tbk PEHA 7 PT Millennium Pharmacon International Tbk  PT Millennium Pharmacon International Tbk SDPC 8 PT Merck Sharp Dohme Pharma Tbk PT Merck Sharp Dohme Pharma Tbk SCPI 9 PT Industri Jamu dan Farmasi Sido Muncul Tbk SIDO 10 PT Soho Global Health Tbk SOHO 11 PT Indofarma (Persero) Tbk INAF 12 PT Pyridam Farma Tbk PYFA Sumber: Emiten Bursa Efek Indonesia, 2020
Definisi Operasional dan Variabel Penelitian
1. Rasio Likuiditas:
a. Current Ratio (CR) = Current Assets / Current Liabilities
b. Quick Ratio (QR) = (Current Assets – Inventory) / Current Liabilities
2. Rasio Solvabilitas:
a. Debt to Equity Ratio (DER) = Total Liabilities / Total Equity
b. Debt Ratio (DR) = Total Liabilities / Total Assets
3. Rasio Aktivitas:
a. Total Assets Turnover (TAT) = Sales / Total Assets
b. Inventory turnover (IT)= Cost of Goods Sold / Inventory
4. Rasio Profitabilitas:
a. Return on Equity (ROE) = Net Income / Total Equity
b. Net Profit Margin (NPM)= Net Income / Net Sales
5. Rasio Pasar:
Price Earning Ratio ( PER ) = Market Price per Share of Common Stock Earning per Share

## Metode Analisis Data
Menggunakan  SPSS  versi  26  analisis  data  dengan  uji  normalitas  (Kolmogorov Smirnov), data belum terdistribusi normal dan dilanjutkan Uji Wilcoxon, dengan rata-rata rank tidak  terlalu  jauh  berbeda.  Selanjutnya,  uji  statistik  menguji  hipotesis  penelitian:  “Terdapat perbedaan kinerja keuangan perusahaan farmasi Tbk sebelum pandemi Covid-19 dan pada saat pandemi Covid-19”, dengan tingkat signifikansi ( alpha ) toleransi kesalahan sebesar 0.05. Nilai signifikansi > 0.05, maka hipotesis ditolak (tidak ada perbedaan).

## HASIL DAN KESIMPULAN

## Tabel 2
Hasil Uji Statistik Data Rasio Keuangan Perusahaan Farmasi
Test Statistics a
Current Ratio - Current Ratio Quick Ratio - Quick Ratio Debt to Equity Ratio - Debt to Equity Ratio
Debt to Ratio - Debt to Ratio Return on Equity - Return on Equity Net Profit Margin - Net Profit Margin Total Asset Turnover - Total Asset Turnover Inventory Turnover - Inventory Turnover Price Earning Ratio B – Price Earning Ratio A Z -1.157 b -1.352 b -1.059 b -.278 c -.966 b -.553 b -1.523 b -1.008 b -.486 b Asymp. Sig. (2- tailed) .247 .176 .290 .781 .334 .580 .128 .313 .627
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on positive ranks. c. Based on negative ranks. Sumber: Data diolah oleh Peneliti, 2021
Hasil uji normalitas data menggunakan Kolmogorov Smirnov menunjukkan nilai asymp sig < 0.05, maka H 0 diterima dan H 1 ditolak, sehingga data setiap rasio keuangan perusahaan farmasi Tbk belum terdistribusi normal. Dilanjutkan Uji Wilcoxon dengan rata-rata rank tidak terlalu jauh berbeda sebelum dan pada saat pandemi Covid-19.
Pada  uji  statistik,  terdapat  nilai  asymp  sig  untuk  setiap  rasio  keuangan  >  0.05  maka hipotesis ditolak, dapat disimpulkan bahwa kinerja keuangan perusahaan farmasi Tbk sebelum dan pada saat pandemi Covid-19 tidak berbeda secara signifikan artinya memiliki kinerja yang sama baik.
Perubahan rasio keuangan perusahaan farmasi dengan adanya kondisi pandemi  Covid- 19 terlihat pada rasio aktivitas (Inventory Turnover) dan rasio pasar (Price Earning Ratio) yang meningkat. Hal ini menunjukkan bahwa dalam kondisi pandemi Covid-19 perusahaan farmasi Tbk semakin produktif dalam menggunakan aset yang dimiliki dan nilai perusahaan farmasi Tbk  di  pasar  modal  meningkat  sehingga  mampu  meningkatkan  keinginan  investor  untuk menanamkan modal pada perusahaan farmasi.

## DAFTAR PUSTAKA
Al-Nasser, N. M. (2014). The impact of financial analysis in maximizing the firm’s value “A case study on the Jordanian industrial companies.” International Journal of Managerial Studies and Research , 2 (6), 1–9. https://www.arcjournals.org/pdfs/ijmsr/v2-i6/1.pdf Alcan, G., Guvenbas, S. D., & Ozdurak, C. (2020). The impact of COVID-19 to global pharmaceuticals and biotechnology company stocks returns. Pressacademia , 9 (2), 68– 79. https://doi.org/10.17261/pressacademia.2020.1215
Anggreini, D., & Utiyati, S. (2019). Pengaruh ROA, ROE dan PER terhadap harga saham pada perusahaan farmasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 8 (3), 1–15. http://jurnalmahasiswa.stiesia.ac.id/index.php/jirm/article/view/1233
Daryanto, C., & Daryanto, W. M. (2019). Financial performance analysis and evaluation of pharmaceutical companies in Indonesia. International Journal of Innovation, Creativity and Change , 6 (3), 207–224. https://www.ijicc.net/images/Vol6Iss3/6314_Daryanto_2019_TD_R1.pdf
Elek, P., Bíró, A., & Fadgyas-Freyler, P. (2021). Income gradient of pharmaceutical panic buying at the outbreak of the COVID-19 pandemic. Health Economics (United Kingdom) , 30 (9), 2312–2320. https://doi.org/10.1002/hec.4378
Endri, Susanti, D., Hutabarat, L., Simanjuntak, T. P., & Handayani, S. (2020). Financial performance evaluation: Empirical evidence of pharmaceutical companies in Indonesia. Systematic Reviews in Pharmacy , 11 (6), 803–816. https://doi.org/10.31838/srp.2020.6.117
Enekwe, C. I. (2015). The relationship between financial ratio analysis and corporate profitability: A study of selected quoted oil and gas companies in Nigeria. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research , 3 (2), 17–34.
http://www.eajournals.org/wp-content/uploads/The-Relationship-between-Financial- Ratio-Analysis-and-Corporate-Profitability-A-Study-of-Selected-Quoted-Oil-and-Gas- Companies-in-Nigeria.pdf
Erica, D. (2017). Analisa rasio laporan keuangan untuk menilai kinerja perusahaan PT Semen Indonesia Tbk (Persero). Perspektif: Jurnal Ekonomi dan Manajemen Akademi Bina Sarana Informatika , 15 (2), 89–94. https://ejournal.bsi.ac.id/ejurnal/index.php/perspektif/article/download/2088/1578 Gitman, L. J., & Zutter, C. J. (2010). Principles of managerial finance (13th ed.). Pearson Education.
Hashemian-Rahaghi, S.-R., Fan Fah, C., & Abed-Ashtiani, F. (2019). Production efficiency and financial performance in pharmaceutical industry: A case of top 24 companies. SSRN Electronic Journal , 1–20. https://doi.org/10.2139/ssrn.3437210
Kementerian Perindustrian Republik Indonesia. (2015). Rencana induk pembangunan industri nasional . https://www.kemenperin.go.id/ripin.pdf Kementerian PPN/Bappenas. (2020). Perkembangan ekonomi Indonesia dan dunia (Ancaman resesi dunia akibat pandemi) triwulan I tahun 2020 (Vol. 4, Issue 1).
https://perpustakaan.bappenas.go.id/e-library/file_upload/koleksi/migrasi-data- publikasi/file/Policy_Paper/ND_269_Penyampaian_Laporan_Perkembangan_Ekonomi_ Indonesia_dan_Dunia_untuk_Triwulan_I_Tahun_2020.pdf
Lim, H., & Rokhim, R. (2020). Factors affecting profitability of pharmaceutical company: An Indonesian evidence. Journal of Economic Studies , 48 (5), 981–995. https://doi.org/10.1108/JES-01-2020-0021
Nicola, M., Alsafi, Z., Sohrabi, C., Kerwan, A., Al-Jabir, A., Iosifidis, C., Agha, M., & Agha, R. (2020). The socio-economic implications of the coronavirus pandemic (COVID-19): A review. International Journal of Surgery , 78 , 185–193. https://doi.org/10.1016/j.ijsu.2020.04.018
Pitaloka, H., Umar, A. U. A. Al, Hartati, E. R., & Fitria, D. (2020). The economic impact of the COVID-19 outbreak: Evidence from Indonesia. Jurnal Inovasi Ekonomi , 5 (2), 71– 76. https://doi.org/10.22219/jiko.v5i02.11833
Prinja, S., & Pandav, C. S. (2020). Economics of COVID-19: Challenges and the way forward for health policy during and after the pandemic. Indian Journal of Public Health , 64 , S231–S233. https://doi.org/10.4103/ijph.IJPH_524_20 Suminar, A. (2020). Dampak Covid-19 terhadap ekonomi global 2020 . Suarasurabaya.net. https://www.suarasurabaya.net/ekonomibisnis/2020/dampak-covid-19-terhadap- ekonomi-global-2020/?amp