## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM PERBANKAN PERIODE 2013-2017
1) Andy Kurniawan
2) Pardomuan Sihombing
3) Sri Marti Pramudena
Magister Manajemen Universitas Mercu Buana andy81s@yahoo.com dan pardomuan_sihombing@yahoo.com

## ABSTRACT
This study aims to analyze the financial ratios of stock return either partially or simultaneously on the banking sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2013-2017. The population  of  this  research  is  banking  sub-sector  company.  The  sample  is  taken  by  using purposive sampling method so that 10 banks are eligible as sample. This study uses data panel regression analysis method with Eviews 10 program, to know the effect of independent variable consist of LFR, CAR, ROA, NIM, NPL and PBV to stock return. The results of this study indicate that partially LFR and NPL has no significant effect on stock return. Partially CAR, ROA, PBV have positive and significant effect to stock return while NIM have negative and significant effect to  stock  return.  The  results  of  this  study  indicate  that  LFR,  CAR,  ROA,  NIM,  NPL  and  PBV simultaneously have a significant effect on stock returns
Keywords: CAR, ROA, NIM, PBV, return saham

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  rasio  keuangan  terhadap return saham  baik  secara parsial  maupun  simultan  pada  perusahaan  sub  sektor  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2013-2017.  Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sub  sektor perbankan.  Sampel  diambil  dengan  menggunakan  metode  purposive  sampling  sehingga diperoleh 10 bank memenuhi syarat sebagai sampel. Penelitian ini menggunakan metode analisis regresi data panel dengan program Eviews 10, untuk mengetahui pengaruh variabel bebas yang terdiri  dari  LFR,  CAR,  ROA,  NIM,  NPL  dan  PBV  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  secara  parsial  LFR  dan  NPL  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Secara  parsial  CAR,  ROA,  PBV  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  sedangkan NIM  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  LFR,  CAR,  ROA,  NIM,  NPL  dan  PBV  secara  simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Kata Kunci : CAR, ROA, NIM, PBV, return saham

## PENDAHULUAN
Saham merupakan salah satu instrumen  keuangan  yang  diperjual  belikan di  pasar  modal  khususnya  Bursa  Efek Indonesia.  Saham  adalah  surat  berharga yang  dikeluarkan  oleh  sebuah  perusahaan yang berbentuk perseroan terbatas atau yang biasa disebut emiten (Sjahrial, 2012). Saham menyatakan  bahwa  pemilik  saham  tersebut juga  pemilik  sebagian  dari  perusahaan  itu, dengan  demikian  kalau  seorang  investor membeli  saham,  maka  dia  juga  menjadi pemilik  ataupun  juga  sebagai  pemegang saham perusahaan.
Terdapat  dua  faktor  utama  yang mempengaruhi  harga  saham  yaitu  faktor eksternal  dan  internal.  Faktor  eksternal  atau yang  lebih  dikenal  dengan  faktor  ekonomi makro  seperti  tingkat  suku  bunga,  inflasi, tingkat  pertumbuhan  ekonomi  dan  kondisi politik, sedangkan faktor internal merupakan faktor  kinerja  perusahaan  itu  sendiri  seperti laba bersih, pertumbuhan penjualan, penurunan  biaya  operasional  (efisiensi). Penelitian  ini  hanya  memfokuskan  pada faktor  internal  perusahaan  yaitu  kinerja keuangan  perusahaan  sebagai  faktor  yang mempengaruhi  harga  saham.  Hal  ini dikarenakan  dengan  mengetahui  kinerja perusahaan  penerbit  saham  (emiten)  maka dapat dianalisa kemampuan emiten memberikan  pendapatan  bagi  pemegang sahamnya.
Salah  satu  cara  yang  sangat  populer untuk  mengetahui  kinerja  emiten  adalah menganalisa  rasio  keuangan  (Sulistyastuti, 2002).  Rasio  keuangan  dipercaya  dapat memberikan  suatu  indikator  yang  baik  bagi para  analisis.  Analisis  rasio  keuangan  yang didasarkan  pada  data  keuangan  historis memiliki  tujuan  untuk  memberi  suatu indikasi kinerja perusahaan pada masa yang akan  datang.  Penelitian-penelitian  yang berhubungan  dengan  rasio  keuangan  telah banyak dilakukan baik oleh professional dan para akademis. Rasio keuangan juga dapat
digunakan  untuk  mempredikasi  keuntungan saham.
Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk melunasi semua kewajiban yang harus segera dipenuhi atau hutang jangka pendeknya.  Menurut  Haziro  et  al.  (2017), penilaian  liquidity  dapat  dinilai  salah satunya dengan menggunakan LFR ( Loan to Funding  Ratio ).  Semakin  tinggi  rasio  LFR, semakin  rendahnya  likuiditas  bank  yang bersangkutan,  hal  ini  dikarenakan  jumlah dana  yang  diperlukan  untuk  membiayai kredit  semakin  besar.  Rasio  LFR  akan berpengaruh  terhadap  harga  saham  yang berdampak terhadap return saham.
Rasio  solvabilitas  atau  leverage merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh  mana  aktiva  perusahaan dibiayai  dengan  hutang.  Solvabilitas  atau aspek permodalan pada perusahaan perbankan  diukur  dengan Capital  Adequacy Ratio (CAR)  atau  rasio  kecukupan  modal. Menurut Syofyan (2010), rasio ini menunjukkan kecukupan modal yang ditetapkan  lembaga  pengatur  yang  khusus berlaku  bagi  industri  yang  berada  di  bawah pengawasan  pemeritah  misalnya  bank  dan asuransi.  Selain  itu  CAR  juga  merupakan indikator  terhadap  kemampuan  bank  untuk menutupi  penurunan  aktivanya  sebagai akibat  dari  kerugian-kerugian  bank  yang disebabkan  oleh  aktiva  yang  berisiko (Dendawijaya,  2009).  Semakin  tinggi  nilai rasio  CAR  maka  akan  semakin  rendah tingkat  risiko  yang  dimiliki  perusahaan sehingga  akan  meningkatkan  kepercayaan investor untuk berinvestasi pada suatu bank.
Rasio  profitabilitas  digunakan  untuk mengukur  efektivitas  manajemen  secara keseluruhan  yang  ditujukan  oleh  besar kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh dalam  hubungannya  dengan  penjualan maupun investasi. Semakin baik rasio profitabilitas maka semakin baik menggambarkan kemampuan tingginya
perolehan  keuntungan  perusahaan  (Fahmi, 2012).  Salah  satu  analisis  rasio  yang berpengaruh  terhadap return saham  adalah rasio  profitabilitas  melalui Return on  Asset (ROA). Meningkatnya ROA berarti perusahaan  dianggap  mampu  menghasilkan laba  perusahaan  yang  tinggi  dan  sebagai dampaknya harga saham perusahaan meningkat  (Puspitadewi  dan  Henny,  2016). Terjadinya peningkatan harga saham berakibat  pada  peningkatan return saham perusahaan yang diterima pemegang saham.
Selain ROA, rasio profitabilitas yang berpengaruh  terhadap return saham  adalah Net  Interest  Margin . Net  Interest  Margin digunakan  untuk  mengukur  kemampuan bank  dalam  menghasilkan  pendapatan  dari bunga  dengan  melihat  kinerja  bank  dalam menyalurkan  kredit,  dimana  semakin  besar NIM  yang  dicapai  suatu  bank  maka  akan meningkatkan pendapatan bunga atas aktiva produktif  yang  dikelola  oleh  bank  yang bersangkutan,  sehingga  laba  bank  akan meningkat  (Dewi,  2014).  Berdasarkan  hal tersebut,  dengan  adanya  peningkatan  dari NIM  maka  akan  mempengaruhi  tingginya tingkat  pengembalian return saham  pada pihak investor.
Rasio  kredit  bermasalah  atau Non Performing  Loan (NPL)  menggambarkan kualitas kredit yang dikelola oleh perbankan. Menurut  PBI  No.  13/1/PBI/2011,  penilaian resiko  kredit  dapat  dihitung  menggunakan rasio Non  Performing  Loan (NPL)  yaitu kredit bermasalah dibagi dengan total kredit dikali  dengan  seratus  persen.  Rasio  NPL yang  tinggi  akan  memberikan  dampak penurunan pendapatan sebagai akibat penundaan  maupun  hilangnya  pendapatan dari pembayaran kredit serta akan memperbesar  biaya  pencadangan  aktiva produktif.  Rasio  NPL  memilki  pengaruh terhadap  gejolak return saham  perbankan (Syauta,  2009).  Peningkatan  rasio  NPL menunjukkan penurunan return saham.
Rasio  pasar  mengukur  harga  pasar saham  perusahaan,  relative  terhadap  nilai bukunya.  Faktor  fundamental  yaitu  rasio pasar  berpengaruh  terhadap return saham (Pasaribu,  2008).  Salah  satu  rasio  pasar adalah Price  to  Book  value (PBV)  yang banyak  digunakan  oleh  investor  maupun analis  untuk  mengetahui  nilai  wajar  saham. Indikator ini didapat dengan membagi harga saham yang ada di pasar saham dengan nilai book  value  dari  saham  tersebut.  Rasio  PBV bermanfaat  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  memberikan  kembalian atau  imbalan  kepada  para  pemberi  dana, khususnya investor yang ada di pasar modal.
Rasio  keuangan  yang  akan  diteliti sebagai variabel independen berupa pengaruh rasio likuiditas diwakili oleh rasio Loan  to  Funding  Ratio (LFR),  rasio solvabilitas  diwakili  oleh Capital  Adequacy Ratio (CAR),  rasio  profitabilitas  diwakili oleh Return on  Asset  (ROA)  dan Net Interest Margin (NIM), rasio kredit diwakili oleh Non Performing Loan (NPL) dan rasio pasar  diwakili  oleh Price  to  Book  Value
(PBV). Industri
perbankan sangat mempengaruhi perkembangan ekonomi dikarenakan hampir seluruh transaksi keuangan  baik  dalam  dan  ke  luar  negeri selalu menggunakan jasa perbankan. Industri  perbankan  juga  menandakan  sehat atau  tidak  sehatnya  perekonomian  suatu negara. Kontribusi saham perbankan terhadap  kaptalisasi  pasar  di  Bursa  Efek Indonesia  cukup  tinggi.  Pada  tahun  2017, saham  industri  perbankan  menguasai  27,25 persen  kapitalisasi  pasar  di  bursa  efek indonesia  (BEI)  itu  artinya  naik  turunnya saham  perbankan  akan  mempengaruhi  arah pergerakan indeks harga saham gabugungan (IHSG).
Gambar 1 Sepuluh Bank dengan Aset Terbesar Tahun 2013 - 2017
Sumber : www.idx.co.id (2018)
Pada  gambar  1  ditampilkan  sepuluh bank  beraset  terbesar  di  Indonesia  dan terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode tahun  2013-2017.  Bank  tersebut  termasuk dalam  kategori  bank  sistemik  sehingga mendapatkan  pengawasan  ketat  dari  OJK. Berdasarkan  UU  no.9  tahun  2016  tentang Pencegahan  dan  Penanganan  Krisis  Sistem Keuangan  (PPKSK),  Bank  Sistemik  adalah bank  yang  karena  ukuran  aset,  modal,  dan kewajiban;  luas  jaringan  atau  kompleksitas transaksi atas jasa perbankan; serta keterkaitan  dengan  sektor  keuangan  lain dapat  mengakibatkan  gagalnya  sebagian atau  keseluruhan  bank  lain  atau  sektor  jasa keuangan,  baik  secara  operasional  maupun finansial,  jika  bank  tersebut  mengalami gangguan atau gagal.
Gambar 2. Return Saham Sepuluh Bank dengan Aset Terbesar Tahun 2013 - 2017
Sumber : www.idx.co.id (2018) Pada  gambar  2  ditampilkan return saham sepuluh bank beraset terbesar periode tahun  2013-2017. Return saham  perbankan rata-rata mengalami penurunan. Hal demikian  dikarenakan  kinerja  perbankan  di tahun  2015  mengalami  penurunan.  ROA perbankan  pada  tahun  2015  menurun  0,53 persen dibandingkan ROA tahun 2014, rasio NPL  perbankan  nasional  tahun  2015 meningkat  0,35  persen  dibandingkan  tahun 2014 dan penyaluran kredit perbankan yang melambat serta meningkatnya penjualan aset beberapa  bank  (Irwan  Lubis,  2016  dalam situs  http://finansial.bisnis.com).  Perubahan return saham  pada  sejumlah  perusahaan pada  sektor  perbankan  tersebut  dipengaruhi oleh kinerja keuangan perusahaan.
Berdasarkan  latar  belakang  maka identifikasi  masalah  penelitian  ini  adalah sebagai berikut:
1. Penurunan  kinerja  keuangan  dari  tahun 2015  dengan  fenomena  yang  ditandai dengan penurunan Return Saham. 2. Terdapat masalah terkait dengan research gap pada hasil penelitian- penelitiansebelumnyamengenai
pengaruh LFR, CAR, ROA, NIM, NPL dan PBV terhadap Return Saham.

## KAJIAN TEORI
Return yang  diterima  pemegang saham dapat berupa penerimaan dividen tunai ataupun  adanya  perubahan  harga  saham  pada suatu  periode  (Ross et.  al ,  2005).  Meilana (2010) mendefinisikan return (tingkat kembalian) adalah tingkat keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal atas  suatu  investasi  yang  dilakukannya. Return saham  merupakan income yang diperoleh  oleh  pemegang  saham  sebagai hasil  dari  investasinya  di  perusahaan tertentu.
Para  investor  termotivasi  untuk melakukan  investasi  pada  suatu  instrument yang  diinginkan  dengan  harapan  untuk mendapatkan  kembalian  investasi  yang sesuai. Return merupakan  hasil  yang diperoleh dari investasi atau tingkat keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal atas  suatu  investasi  yang  dilakukannya (Hartono,  2010).  Tanpa  keuntungan  yang diperoleh dari suatu investasi yang dilakukannya,  tentunya  investor  tidak  mau melakukan investasi yang tidak ada hasilnya.  Setiap  investasi,  baik  jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan  utama  yaitu  memperoleh  keuntungan yang  disebut return ,  baik  secara  langsung maupun tidak langsung.
Likuiditas  perbankan  perlu  dikelola guna  memenuhi  kebutuhan  saat  nasabah mengambil dananya dan menyalurkan pinjaman (kredit) kepada peminjam (debitur). Likuiditas  dapat  diukur  dengan rasio Loan to Funding Ratio (LFR).
Menurut
Peraturan
Bank
Indonesia No.17/11/PBI/2015, Loan  to  Funding  Ratio yang selanjutnya disingkat LFR adalah rasio kredit  yang  diberikan  kepada  pihak  ketiga dalam  Rupiah  dan  valuta  asing,  tidak termasuk kredit kepada bank lain, terhadap:
a. dana  pihak  ketiga  yang  mencakup  giro, tabungan,  dan  deposito  dalam  Rupiah dan  valuta  asing,  tidak  termasuk  dana antar bank; dan
b. surat-surat  berharga  dalam  Rupiah  dan valuta asing yang memenuhi persyaratan tertentu  yang  diterbitkan  oleh  Bank untuk memperoleh sumber pendanaan.
CARmerupakanrasio yang memperlihatkan  seberapa  jauh  aktiva  bank mengandung  risiko.  CAR  juga  merupakan indikator  terhadap  kemampuan  bank  untuk menutupi  penurunan  aktivanya  sebagai akibat  dari  kerugian  bank  yang  disebabkan aktiva  berisiko.  CAR  merupakan  salah  satu tolak  ukur  untuk  menilai  tingkat  kesehatan bank.BI menetapkan PBI No. 3/21/PBI/2001 tentang Kewajiban Penyediaan Modal Minimum  (CAR)  Bank  Umum.  Menurut PBI No. 3/21/PBI/2001 Pasal 2 ayat 1, Bank wajib menyediakan modal minimum sebesar 8% (delapan perseratus) dari aktiva tertimbang  menurut  risiko  terhitung  sejak akhir bulan Desember 2001. Ketentuan CAR minimal  8%  terakhir  diatur  secara  rinci didalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan
Nomor 11/POJK.03/2016
tentang Kewajiban  Penyediaan  Modal  Minimum Bank Umum.
Penilaian  tingkat  kesehatan  bank umum  mencakup  penilaian  terhadap  faktor rentabilitas. Menurut Peraturan Bank Indonesia  No.13/1/PBI/2011  Bab  IV  pasal 11  ayat  4,  penetapan  peringkat  faktor rentabilitas  secara  konsolidasi  dilakukan berdasarkan  analisis  secara  komprehensif dan  terstruktur  terhadap  parameter/indikator rentabilitas  tertentu  yang  dihasilkan  dari laporan  keuangan  Bank  secara  konsolidasi dan  informasi  keuangan  lainnya.  Penilaian terhadap faktor rentabilitas meliputi penilaian  terhadap  pencapaian Return  On Assets (ROA). ROA digunakan untuk mengukur kemampuan manajemen
perusahaan  dalam  memperoleh  keuntungan (laba) secara keseluruhan.
Net  Interest  Margin (NIM)  “marjin bunga  bersih”  adalah  rasio  antara  bunga pendapatan  yang  dihasilkan  oleh  bank  atau lembaga keuangan lain dan nilai bunga yang dibayarkan kepada pemberi pinjaman mereka (misalnya, deposito), relatif terhadap jumlah mereka (bunga produktif) aset.  NIM merupakan  suatu  rasio  yang  dijadikan patokan  untuk  mengetahui  seberapa  besar kemampuan  bank  untuk  mengelola  seluruh aktiva  produktifnya  agar  bisa  menghasilkan penghasilan netto yang lebih tinggi. Semakin besar ratio NIM maka akan mempengaruhi pada peningkatan
pendapatan bunga yang diperoleh dari aktiva produktif  yang  dikelola  oleh  pihak  bank dengan baik.
Menurut  Peraturan  Bank  Indonesia No.17/11/PBI/2015,  rasio non  performing loan total  kredit  yang  selanjutnya  disebut rasio  NPL  total  kredit  adalah  rasio  antara jumlah  total  kredit  dengan  kualitas  kurang lancar,  diragukan,  dan  macet,  terhadap  total kredit.  Rasio  NPL  total  kredit  bank  secara bruto ( gross ) harus lebih kecil dari 5%. Jika lebih  besar  dari  5%  maka  bank  tersebut dikategorikan  tidak  sehat.  NPL  tinggi menunjukkan banyaknya kredit yang
bermasalah  dan  secara  tidak  langsung  akan memberikan dampak penurunan pendapatan yang diakibatkan oleh penundaan pembayaran atau bahkan
hilangnya
pendapatan dari pembayaran angsuran kredit serta  akan  memperbesar  biaya  pencadangan aktiva  produktif  ataupun  yang  lainnya sehingga berpotensi terhadap return saham.
Price  to  Book  Value adalah  harga saham  yang  ada  di  pasar  saham  dibagi dengan nilai buku dari saham tersebut. Book value atau nilai buku adalah nilai ekuitas per saham.  Ekuitas  itu  sendiri  didapatkan  dari selisih  jumlah  aset  dikurangi  liabilitas.PBV adalah  salah  satu  indikator  fundamental yang  banyak  digunakan  oleh  investor maupun analis untuk mengetahui nilai wajar saham. Saham yang memiliki rasio PBV
yang  besar  bisa  dikatakan  memiliki  valuasi yang  tinggi  ( overvalue )  sedangkan  saham yang  memiliki  PBV  dibawah  1  memiliki valuasi yang rendah ( undervalue ).
Penelitian  ini  bertujuan  memberikan bukti  mengenai  faktor-faktor  fundamental yang  terdiri Loan  to  Funding  Ratio (LFR) , Capital  Adequacy  Ratio (CAR), Return  on Asset (ROA), Net  Interest  Margin (NIM), Non  Performing  Loan (NPL)  dan Price  to Book  Value (PBV)  mempunyai  pengaruh terhadap return saham. Berdasarkan pemikiran tersebut, peneliti menggambarkan model penelitian sebagai berikut:
LFR (X 1 ) H 1 CAR H 2 (X 2 ) 2 ROA H 3 H 3 (X 3 ) Return Saham H 4 (Y) NIM H 4 (X 4 ) H 5 NPL (X 5 ) H 6 PBV (X 6 ) H 7

## Gambar 3. Kerangka Pemikiran Penelitian
Model  persamaan  regresi  data  panel  yang merupakan  gabungan  dari  data time  series dan  data cross  section adalah  sebagai berikut:
Y it = b 0 + b 1 X 1it + b 2 X 2it + b 3 X 3it + b 4 X 4it + b 5 X 5it + b 6 X 6it + Ɛ it
Keterangan : Y it = Return Saham perusahaan i pada waktu t b 0 = Konstanta/ intersep regresi b 1 , b 2 , b 3 , b 4, b 5 , b 6 , = Koefisien Regresi
= Loan to Funding Ratio (LFR) perusahaan i pada waktu t
X 2it = Capital  Adequacy  Ratio (CAR) perusahaan i pada waktu t X 3it = Return  on Asset (ROA) perusahaan i pada waktu t X 4it = Net Interest  Margin (NIM) perusahaan i pada waktu t X 5it = Non  Performing  Loan (NPL) perusahaan i pada waktu t X 6it = Price  to  Book  Value (PBV) perusahaan i pada waktu t Ɛ it = Error

## METODE
Penelitian  ini  termasuk  dalam  jenis explanatory  research yaitu  menjelaskan hubungan  kausal  antara  variabel-variabel melalui pengujian hipotesa, yang bertujuan untuk menguji pengaruh variabel independen ( Loan to Funding Ratio, Capital Adequacy  Ratio,  Return  on  Asset,  Net Interest  Margin,  Non  Performing  Loan  dan Price  to  Book  Value )  terhadap  terhadap variabel  dependen  ( Return Saham)  pada sektor  perbankan  di  BEI  periode  tahun 2013-2017.
Desain dalam penelitian ini menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif, yang  menurut  Sugiyono  (2013)  dikatakan metode kuantitatif karena data penelitian berupa angka-angka dan analisis menggunakan statistik. Data yang digunakan dalam  penelitian  ini  berupa  data  laporan keuangan  perusahaan  (neraca  dan  laporan laba rugi) dan data harga saham  pada tahun 2013-2017  yang  bersumber  dari  situs  resmi Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id)  dan situs  resmi  Bank  Indonesia  (www.bi.go.id). Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis regresi  data  panel  dan  diolah  dengan menggunakan Eviews 10.
Pada  penelitian  ini  terdapat  enam variabel  bebas (independent  variable) dan satu variabel tak bebas (dependent variable). Adapun yang termasuk
variabel-variabel  bebas  adalah Loan  to Funding  Ratio (LFR)  yang  dinotasikan dengan  X 1 , Capital  Adequacy  Ratio (CAR) dinotasikan  dengan  X 2 , Return  on  Asset (ROA)  dinotasikan  dengan  X 3, Net  Interest Margin  (NIM )  dinotasikan  dengan  X 4 , Non Performing Loan (NPL) dinotasikan dengan X 5, Price  to  Book  Value (PBV) dinotasikan dengan  X 6. Sedangkan  yang  menjadi variabel  tak  bebas  adalah Return Saham yang dinotasikan dengan Y.
Pengukuran  untuk  masing-masing variabel yang digunakan pada penelitian ini, adalah:
1. Return Saham merupakan tingkat keuntungan yang diharapkan para investor  dari  kenaikan  harga  saham.
Dihitung dengan rumus dalam persen
(%) :
..................(1)
Harga Harga Saham Saham - Periode Return Periode = Sebelum x   100% Saham Pengamatan Pengamatan Harga Saham Periode Sebelum Pengamatan
2. Loan to Funding Ratio (LFR) merupakan Rasio  kredit  yang  diberikan  kepada pihak ketiga, terhadap dana pihak ketiga dan surat-surat berharga yang diterbitkan bank. Dihitung dengan rumus : dalam persen (%) ................(2) LFR   = Kredit x   100% DPK + Surat Berharga 3. Capital Adequacy Ratio (CAR)
merupakan  rasio  yang  memperlihatkan seberapa  jauh  aktiva  bank  mengandung risiko. Dihitung dengan rumus dalam persen (%)
...............(3)
X 1it
Modal Bank CAR= Aktiva Tertimbang x   100% Menurut Risiko
4. Return on Asset (ROA) merupakan rasio kemampuan manajemen perusahaan dalam  memperoleh  keuntungan  (laba bersih) dari pengelolaan asetnya. Dihitung dengan rumus dalam persen (%) : .................(4) ROA  = Laba Bersih x  100% Total Aktiva
5. Net  Interest  Margin (NIM)  merupakan rasio  antara  bunga  pendapatan  yang dihasilkan  oleh  bank  atau  lembaga keuangan  lain  dari  pengelolaan  aktiva produktif. Dihitung dengan rumus dalam persen (%) :
Pendapatan Bunga Bersih NIM  = Rata-rata Aktiva Produktif
6. Non Performing Loan (NPL) merupakan rasio  antara  jumlah  total  kredit  dengan kualitas  kurang  lancar,  diragukan,  dan macet,  terhadap  total  kredit.  Dihitung dengan rumus dalam persen (%) :
Kredit (kualitas ............... (6) kurang lancar, NPL  = diragukan dan X   100% macet) Total Kredit
7. Price  to  Book  Value (PBV)  merupakan Rasio  antara  harga  saham  yang  ada  di pasar  saham  dibagi  dengan  nilai  buku dari saham tersebut. Dihitung dengan rumus dalam persen (%) :
.................(7) PBV   =
Harga Saham
x  100% Nilai Buku
Jenis  data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data kuantitatif dan data sekunder.  Data  penelitian  terdiri  dari  data perusahaan  perbankan  dan  data  rasio-rasio keuangan  perusahaan  perbankan  serta  harga dan return saham  perbankan  yang  terdaftar dalam  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013- 2017. Sumber data penelitian diperoleh dari situs  resmi  PT  Bursa  Efek  Indonesia (www.idx.co.id), situs resmi Bank Indonesia (www.bi.go.id)  dan  website  Yahoo  Finance (www.finance.yahoo.co.id)
Pengumpulan  data  menggunakan teknik  dokumentasi  dengan  tipe panel  data, yaitu  gabungan  dari  data time  series dan cross  section. Terdapat  unsur time  series karena  periode  penelitian  adalah  antara tahun  2013-2017  dan  terdapat  unsur cross section karena data diperoleh dari perusahaan pada kelompok saham subsektor perbankan dalam periode waktu yang sama.
Populasi  pada  penelitian  ini  adalah perusahaan-perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017.  Jumlah  populasi  dalam  penelitian adalah  43  bank.  Sampel  dipilih  dengan metode purposive sampling, yaitu
teknik penentuan sampel dengan pertimbangan  tertentu.  Penggunaan  metode ini  bertujuan  untuk  mendapatkan  sampel yang  konsisten  dan  representatif,  sesuai dengan  kriteria-kriteria  yang  digunakan. Adapun  kriteria-kriteria  tersebut  adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan  pada  subsektor  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama 5 tahun berturut-turut sejak tahun 2013-2017.
2. Perusahaan  dengan  nilai  aset  diatas seratus triliun rupiah berdasarkan laporan  keuangan  yang  telah  diaudit selama 5 tahun berturut-turut sejak tahun 2013-2017.
3. Tersedia variabel data penelitian selama periode pengamatan.
................(5)
x  100%
Sampel  penelitian  berjumlah  10 perusahaan. Adapun sampel penelitian dapat dilihat dalam tabel 1 sebagai berikut:
Tabel 1. Sampel Penelitian No Kode Nama Emiten Saham 1 BMRI Bank Mandiri ,Tbk 2 BBRI Bank Rakyat Indonesia,Tbk 3 BBCA Bank Central Asia,Tbk 4 BBNI Bank Negara Indonesia,Tbk 5 BNGA Bank CIMB Niaga,Tbk 6 BBTN Bank Tabungan Negara,Tbk 7 PNBN Bank Pan Indonesia,Tbk 8 BDMN Bank Danamon Indonesia,Tbk 9 BNLI Bank Permata,Tbk 10 BNII Bank Maybank Indonesia,Tbk Sumber: Data diolah (2017)
Penelitian  ini  menggunakan  teknik analisis  regresi  dengan  data  panel.  Terdapat 3  model  dalam  model  regresi  data  panel dengan  Eviews  yaitu common  effect,  fixed effect dan random effect .
Pemilihan model dengan menggunakan  uji  Chow  (F  statistik)  dan  uji Hausman.  Uji  Chow  (F  statistik)  untuk memilih  antara  model Commom  Effect atau model Fixed Effect. Uji Hausman digunakan untuk  memilih  antara  model Fixed  Effect atau model Random Effect.
Model  yang  tepat  untuk  selanjutnya dilakukan uji asumsi klasik dalam penelitian ini  meliputi  uji  multikolinearitas  dan  uji heteroskedastisitas. Tujuan uji asumsi klasik untuk memberikan kepastian bahwa persamaan regresi yang didapatkan memiliki ketepatan  dalam  estimasi,  tidak  bias  dan konsisten.
Terdapat  3  uji  signifikansi  yang dilakukan yaitu :
1. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Menurut  Ghozali  (2013),  Koefisien determinasi  digunakan  untuk  mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam
menerangkan  variasi  variabel  dependen. Nilai koefisien determinasi adalah diantara  nol  sampai  satu.  Nilai  R 2 yang kecil berarti kemampuan variabel- variabel  independen  dalam  menjelaskan variasi  variabel  dependen  amat  terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel
independen
memberikan  hampir  semua  informasi yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi variabel dependen.
2. Uji t
Uji  t  pada  dasarnya  menunjukkan seberapa jauh pengaruh variabel penjelas/independen  secara  individual dalam  menerangkan  variasi  dependen (Ghozali,  2013).  Apabila  t hitung >  t tabel dan t mempunyai signifikan < 0,05 maka hipotesis  diterima  artinya  hipotesis terbukti.  Apabila  t hitung <  t tabel dan  t mempunyai nilai signifikan > 0,05 maka hipotesis  ditolak  artinya  hipotesis  tidak terbukti.
3. Uji F
Uji F pada dasarnya menunjukkan apakah semua  variabel  independen  atau  bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai  pengaruh  secara  bersama- sama  terhadap  variabel  dependen  /  terikat (Ghozali,  2013).  Apabila  F hitung >  F tabel dan  F  mempunyai  nilai  signifikan  <  0,05 maka  Hipotesis  diterima  artinya  hipotesis terbukti.  Apabila  F hitung <  F tabel dan  F mempunyai  nilai  signifikan  >  0,05  maka hipotesis  ditolak  artinya  hipotesis  tidak terbukti.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  analisis  deskriptif  dan analisis  data  penelitian,  maka  interpretasi penelitian dapat diuraikan sebagai berikut: 1. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa LFR tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham  perbankan.  Hasil penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan hipotesis yang dibangun, dimana LFR
berpengaruh  signifikan  terhadap return
saham perbankan. Namun hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Novikaryanti (2011), Al Azhar L (2013), Iskandar (2017) yang menyatakan bahwa LFR tidak berpengaruh signifikan
terhadap return saham perbankan.
Berdasarkan PBI
no.18/14/PBI/2016  tanggal  23/08/2016, penetapan  batas  bawah  LFR  Target adalah  80%  dan  batas  atas  LFR  target adalah 92%. LFR yang tinggi menunjukan banyak dana yang disalurkan  dalam  perkreditan  sehingga perbankan akan memperoleh pendapatan dari bunga kredit. Namun kondisi selama tahun 2013 sampai dengan tahun 2017
menunjukkan perkembangan
pertumbuhan  kredit  yang  tidak  baik membuat bank berinovasi untuk memperoleh pendapatan dari pendapatan non bunga seperti fee based income dan keuntungan  dari  transaksi  spot  dan derivatif.
Perubahan  kebijakan  bank  untuk meningkatan  pendapatan  non  bunga menyebabkan rasio LFR menjadi rendah.  Hal  ini  dapat  menggambarkan bahwa  investor  tidak  merespon  LFR sebagai  informasi  yang  dapat  merubah keyakinan  mereka  untuk  menanamkan saham  dengan  melihat  persentase  LFR.
Investor  tidak  memandang  persentase nilai  LFR  sebagai  salah  satu  bahan pertimbangan untuk berinvestasi.
2. Hasil  penelitian  penelitian  menunjukkan bahwa  CAR  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return saham perbankan. Hasil penelitian ini konsisten dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Khadaffi  dan  Syamni  (2011), Wijaya  et.  al  (2012),  Butarbutar  (2014), Marwansyah  (2016)  dan  Anugrah et  al.
(2017) yang menyatakan bahwa CAR
berpengaruh  signifikan  terhadap return saham perbankan. Rasio CAR menunjukkan seberapa besar modal bank telah memadai untuk menunjang
kebutuhannya  dan  mengatasi  kerugian dari aktivitas usahanya . Berdasarkan Peraturan Bank Indonesia
No.10/15/PBI/2008  pasal  2  ayat  1 tercantum  bank  wajib  menyediakan modal  minimum  sebesar  8%  dari  asset tertimbang  menurut  risiko  (ATMR). Semakin  tinggi  nilai  CAR  menunjukkan semakin  sehat  bank  tersebut.  CAR  yang tinggi akan membuat investor dan masyarakat
percaya terhadap
kemampuan  permodalan  bank  yang berdampak  dana  yang  diserap  akan meningkat.
Investor  akan  menginvestasikan dananya  terhadap  bank  tersebut  yang akan meningkatkan return saham karena adanya  peningkatan  harga  saham  dari harga sebelumnya.
3. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa ROA  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham  perbankan.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nugroho (2013), Marwansyah (2016), Anugrah et al. (2017) yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh  signifikan  terhadap return saham perbankan.
Return on Asset merupakan rasio antara  laba  setelah  pajak  dengan  total aktiva. ROA digunakan untuk mengukur kemampuan  asset  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  bersih.  Perusahaan yang  mempunyai  kinerja  yang  baik adalah perusahaan yang dapat mengelola asset  perusahaan  untuk  menghasilkan tingkat  laba  yang  tinggi.  Investor berkepentingan  terhadap  kemampuan perusahaan memperoleh laba, karena mengharapkaninvestasi yang
ditanamkannya akan menghasilkan keuntungan ( return ).
Perusahaan  dengan  kemampuan menghasilkan laba yang tinggi
ditunjukkan dengan tingginya ROA akan menjadi  pilihan  investasi  bagi  investor. Investor  akan  berinvestasi  membeli saham perusahaan tersebut dengan harga yang lebih tinggi yang akan meningkatkan return saham.
4. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa NIM berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham  perbankan.  Hasil penelitian  sesuai  dengan  hipotesis  yang dibangun,  dimana  NIM  berpengaruh signifikan terhadap return saham perbankan. Hasil penelitian ini konsisten dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan oleh  Marviana  (2010),  Khadaffi  dan Syamni  (2011),  Kurniadi  (2012)  yang menyatakan  bahwa  NIM  berpengaruh signifikan terhadap return saham
perbankan. NIM  suatu  bank  dikatakan  sehat bila memiliki NIM diatas 2% menurut Surat Edaran Bank Indonesia
No.6/23/DPNP  tanggal  31  Mei  2004.
Biaya  yang  dikeluarkan  oleh  bank  akan menentukan persentase tingkat bunga kredityangdiberikankepada
nasabahnya untuk memperoleh pendapatan  netto  bank.  Tingkat  suku bunga menentukan NIM. Berdasarkan Salinan Surat Edaran  Otoritas  Jasa  Keuangan  Nomor 14/SEOJK.03/2016, tingkat efisensi bank dapat diukur dari rasio Net Interest Margin . Investor memandang persentase NIM  yang  tinggi  mencerminkan  kinerja bank  tidak  efisien  untuk  menekan  biaya dana.  Investor  memandang  persentase rasio  NIM  yang  tinggi  pada  kondisi trend  perlambatan  pertumbuhan  kredit dan perlambatan penerimaan dana pihak ketiga  yang  terjadi  sejak  tahun  2013 beresiko terhadap pendapatan bank.
Bank  yang  memiliki  rasio  NIM yang  rendah  dikarenakan  memiliki kinerja  yang  efisein  akan  menjadi pilihan investasi bagi investor.
5. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa NPL tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham  perbankan  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2013-2017.  Hasil penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan hipotesis  yang  dibangun,  dimana  NPL berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Namun  hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Tri  Gunawan  (2012) yang  menyatakan  bahwa  NPL  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap return saham perbankan.
Sumber  pendapatan  bank  berasal dari  pendapatan  bunga  dan  pendaptan non  bunga.  Pendapatan  dari  bunga diperoleh bank dari komponen kredit yangdipinjamkan.Kredit yang
dipinjamkan inilah yang dapat menimbulkan  risiko  kredit  bermasalah atau  NPL.  Menurut  Peraturan  Otoritas Jasa  Keuangan  No.18/POJK.03/2016, risiko  kredit  adalah  risiko  akibat kegagalan  pihak  lain  dalam  memenuhi kewajiban  kepada  bank,  termasuk  risiko kredit  akibat  kegagalan  debitur,  risiko konsentrasi  kredit, counterparty  credit risk , dan settlement risk .
Perkembangan pertumbuhan kredit  yang  kurang  baik  direspon  bank dengan melakukan inovasi dalam produk dan  layanan  yang  ditawarkan.  Hal  ini berdampak  pada  sumber  pendapatan bank, yang tidak mengandalkan pendapatan  bunga  kredit,  melainkan pendapatan  non  bunga  seperti fee  based income dan  keuntungan  dari  transaksi spot dan derivatif. Bank mulai berinovasi  meningkatkan  pendapatan non  bunga  dan  mengurangi  pendapatan bunga dari kredit yang disalurkan
kepada masyarakat sekaligus
memperbaiki kualitas kredit yang ada.
Pendapatan  bunga  kredit  bukan merupakan satu-satunya pendapatan yang  diandalkan  bank  sehingga  kredit bermasalah  atau  NPL  tidak  memberikan pengaruh  yang  signifikan  terhadap keuntungan  bank.  Hal  ini  dikarenakan kerugian  dari  adanya  kredit  bermasalah masih  bisa  ditutup  dengan  pendapatan lain  yaitu  dari fee  base  income dan keuntungan  dari  transaksi  spot  dan derivatif.
6. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa PBV  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham  perbankan.  Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan  hasil penelitian  yang  dilakukan  oleh  Arista dan  Astohar  (2012),  Indriani  (2014), Akbar  (2015)  yang  menyatakan  bahwa PBV  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.
Price  to  Book  Value (PBV) merupakan  rasio  pasar  (market  ratio) yang digunakan untuk mengukur kinerja harga  pasar  saham  terhadap  nilai bukunya. PBV yang tinggi menunjukkan saham  tersebut  diminati  oleh  investor, karena  pasar  menilai  dengan  baik mengenai  prospek  perusahaan  tersebut untuk  terus  menghasilkan  laba  dan menciptakan nilai bagi pemegang saham.
Semakin  baik  nilai  perusahaan, maka  investor  akan  semakin  tertarik untuk  menginvestasikan  dananya,  yang berimbas  pada  kenaikan  harga  saham dan return saham (Akbar dan
Herianingrum,  2015).  Hal  ini  menjadi daya  tarik  bagi  investor  karena  dengan menanamkan  modal  pada  perusahaan tersebut investor berharap akan
memperoleh return yang  diharapkan,
sehingga permintaan akan saham tersebut akan lebih meningkat, akibatnya return yang diperoleh juga meningkat.
7. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa LFR, CAR, ROA, NIM, NPL dan PBV secara bersama-sama (simultan) berpengaruh  signifikan  terhadap return saham  perbankan.  LFR,  CAR,  ROA, NIM,  NPL  dan  PBV  merupakan  rasio keuangan  perusahaan  yang  yang  dapat mempengaruhi return saham.
Rasio  keuangan  adalah  alat analisis  keuangan  perusahaan  untuk menilai kinerja suatu perusahaan berdasarkan perbandingan data keuangan  yang  terdapat  pada  pos laporan keuangan. Harga saham tergantung  pada  kinerja  perusahaan  di masa  yang  akan  datang  (Husnan  & Pudjiastuti, 2012).  Pada  umumnya apabila  kinerja  perusahaan  mengalami perkembangan  yang  baik,  akan  bisa mengangkat  harga  saham  (Sutrisno, 2013).  Meningkatnya  harga  saham  di masa yang akan datang akan meningkatkan keuntungan return saham.

## PENUTUP
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan  maka  kesimpulan  penelitian adalah :
1. LFR  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham perbankan
2. CAR  secara  parsial  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap return saham perbankan.
3. ROA  secara  parsial  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap return saham perbankan.
4. NIM  secara  parsial  berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap return saham perbankan.
5. NPL  secara  parsial  tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham perbankan
6. PBV  secara  parsial  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap return saham perbankan.
7. LFR,  CAR,  ROA,  NIM,  NPL  dan  PBV secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap return saham perbankan.
Saran :
1. Bagi investor tetap harus memperhatikan rasio  LFR  dan  NPL  walaupun  secara parsial  tidak  berpengaruh  terhadap return saham  namun  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Rasio  LFR  dan  NPL  perlu dikelola  sesuai  dengan  Peraturan  Bank Indonesia.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  untuk  dapat menambah  variabel  penelitian,  baik untuk  variabel  fundamental  seperti BOPO  dan  EPS  serta  melibatkan  faktor ekonomi  makro  seperti  tingkat  suku bunga,  inflasi, gross  domestic  product , nilai tukar rupiah terhadap dollar.

## DAFTAR RUJUKAN
Al  Azhar  L.  2013.  “Pengaruh  Capital Adequacy  Ratio,  Biaya  Operasional Pendapatan  Operasional  dan  Loans  To Deposit  Ratio  Terhadap  Return  Saham Industri  Perbankan”. Jurnal  Akuntansi , Vol.2, No.1, hal 63-73.
Al  Salamat,  Wasfi  A.,  and  Haneen  H. Mustafa.  2016.  “The  Impact  of  Capital
Structure on Stock Return: Empirical Evidence from Amman Stock Exchange”. International  Journal  of Business  and  Social  Science ,  Vol.7, No.9, pp.183-196.
Amanda  WBBA  dan  Wahyu  Ario  Pratomo. 2013.  “Analisis  Fundamental  Dan Resiko  Sistematik  Terhadap  Harga Saham  Perbankan  Yang  Terdaftar  Pada Indeks  LQ  45”. Jurnal  Ekonomi  dan Keuangan , Vol. 1, No. 3, Februari 2013, hal 205-219.
Anwaar, Maryyam. 2016. “Impact of Firms’ Performance on Stock Return (Evidence from  Listed  Companies  of  FTSE-100 Index London, UK)”. Global Journal of
Management and Business Research , Vol.16, Issue 1, pp.31-39.
Arista,  Desy  dan  Astohar.  2012.  “Analisis Faktor  -  Faktor  Yang  Mempengaruhi Return  Saham  (Kasus  Di  Perusahaan Manufaktur  Go  Public  di  BEI  Periode Pada 2005 - 2009)”. Jurnal Manajemen Terapan  dan  Akuntansi ,  Vol.3,  No.1, hal 1-15.
Arkan,  Thomas.  2016.  “The  Importance  of Financial  Ratios  in  Predicting  Stock Price  Trends:  A  Case  Study  in Emerging  Markets”. Finanse,  Rynki Finansowe,  Ubezpieczenia ,  1(79),  13- 26.
Butarbutar,    Jekson.    2014.    “Analisis
Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap Harga Saham Melalui Kinerja Keuangan (Studi Kasus Perbankan yang tercatat di BEl Periode 2007- 2013)”. Tesis. Program Studi Magister Manajemen, Program Pascarjana. Universitas Terbuka. Jakarta. Fahmi, Irham.  2012. Analisis  Laporan Keuangan . Alfabeta. Bandung.
Haghiri,  Amir  and  Soleyman  Haghiri.  2012. “The  Investigation  of  Effective  Factors on  Stock  Return  with  Emphasis  on ROA  and  ROE  Ratios  in  Tehran  stock exchange (TSE)”. Journal  of  Basic  and Applied  Scientific  Research ,  pp.9097- 9103.
Har,  Wong  Pik  and  Muhammad  Afif  Abdul Ghafar.  2015.  “The  Impact  of Accounting Earnings on Stock Returns: The  Case  of  Malaysia’s  Plantation Industry”. International  Journal  of Business  and  Management ,  Vol.10, No.4, pp.155-165.
Hermawan, Dedi Aji. 2012. “Pengaruh Debt to  Equity  Ratio,  Earning  Per  Share  dan Profit Margin Terhadap Return Saham”.
Management Analysis Journal , Vol.1, No.1, hal 1-7.
Hutauruk, Martinus Robert, Sri Mintarti, dan Ardi  Paminto.  2014.  “Influence  of
Fundamental Ratio, Market Ratio and
Business
Performance to The Systematic  Risk  and  Their  Impacts  to The Return on Shares at The Agricultural  Sector  Companies  at  The
Indonesia  Stock  Exchange  for  The Period of 2010-2013”. Academic Research  International, Vol.5,  No.5, pp.149-168.
Kabajeh, Majed Abdel Majid, Said Mukhled Ahmed  AL  Nu’aimat  and  Firas  Naim. 2012.  “The  Relationship  between  the
ROA,  ROE  and  ROI  Ratios  with Jordanian  Insurance  Public  Companies Market  Share  Prices”. International Journal  of  Humanities  and  Social Science, Vol.2, No.11, pp.115-120.
Kasmir.  2008. Analisis  Keuangan .  Penerbit PT Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Latief,  Maftuhah.  2017.  Analisis  Pengaruh CAR,  LDR,  NIM  dan  NPL  Terhadap Return Saham. Tesis. Program Studi Magister Manajemen, Program
Pascarjana.  Universitas  Sebelas  Maret.
Surakarta.
Martalena  dan  Malinda.  2011. Pengantar Pasar Modal. Edisi Pertama.
Yogyakarta.
Marwansyah, Sofyan. 2016. Analisis Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Bank BUMN.
http://ejournal.bsi.ac.id/ejurnal/index.ph
p/moneter/article/viewFile/1200/958 (Diakses tanggal 30 Agustus 2017).
Muhammad, Noor  dan  Frank  S.  2014. “Stock  Return  and  Fundamentals  in Australian  Market”. Asian  Journal  of Finance  &  Accounting ,  Vol.6,  No.1, pp.271-290.
Munawir. 2007. Analisis
Laporan Keuangan,  Cetakan  Keempat  Belas . Liberty. Yogyakarta.
Nadeem  I,  Sajid  R  dan  Muhammad  Arif  K. 2013.  “Does  Fundamental  Analysis Predict  Stock  Return?  Evidence  from
Non Financial Companies Listed on KSE”. Knowledge Horizons – Economics ,Vol.5, No.4, pp.182–190.
Nicola,  Daniel,  Sahala  Manalu  and  Tommy Mora  Hamonangan  Hutapea.  2017. Effect of Bank Soundness Level RGEC Method On Index of Financial Inclusive In  Indonesia, Journal  of  Applied Management ,  Vol.15,  No.4,  pp.702- 709.
Iskandar,  Yusuf.  2017.  The  Effect  of  Non Performing  Loans,  Operating  Expense to  Operating  Income. Journal  of Entrepreneur  and  Entrepreneurship .
Vol.6, No.1, pp 25–30.
Nugroho,    Daljono    Bramantyo.    2013. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap
Return
Saham (Studi Empiris Perusahaan Automotive and Component yang  Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2005-2011)”. Diponegoro
Journal Of Accounting , Vol.2, No.1, hal 1-11.
Pamurshita,  Chita  Arina.  2015.  “Pengaruh ROA,  CAR,  EPS  dan  LDR  terhadap return  saham  perusahaan  perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2013”.
http://eprints.upnyk.ac.id/6763  (Diakses tanggal 1 September 2017).
Risman, A., Prowanta, E., and Siswanti, I.
2021. Behavioral Corporate Finance, Penerbit KBM Indonesia, Yogyakarta
Risman, A., Mulyana, B.,  Silvatika, B., & Sulaeman, A. 2021. The Effect of Digital Finance on Financial Stability. Management Science Letters. Volume 11, Issue 7, Pages 1979-1984.
Rosita, Popy, Harjum Muharam dan Mulyo Haryanto.  2016.  Analisis Pengaruh Tingkat Kesehatan Bank Dengan Metode Camels Terhadap Return
Saham”. http://eprints.undip.ac.id/48787/1/Jurnal _Popy_Rosita.pdf  (Diakses  tanggal  30 Agustus 2017).
Siamat, Dahlan. 2005. Manajemen Lembaga Keuangan . Edisi  5.  Lembaga Penerbit
FE UI. Jakarta.
Silviana  dan  Rocky.  2013.  “Analysis  of Return  on  Assets  and  Earnings  Per
Share  on  the  Stock  Market  in  the Banking  Companies  in  Bursa  Efek Indonesia (Indonesia Securities
Exchange)”. Journal of Global Business
& Economics , Vol.7 Issue 1, pp.119-
125
Sjahrial  D.  2012. Pengantar  Manajemen
Keuangan . Edisi  Keempat.  Penerbit Mitra Wacana Media. Jakarta.
Susilowati,  Yeye.  2011.  “Reaksi  Signal
Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas  Terhadap Return  Saham
Perusahaan”. Dinamika Keuangan dan Perbankan , Vol.3, No.1, hal 17-37.
Sulistyastuti, Dyah Ratih. 2002. Saham dan
Obligasi . Edisi Pertama. Cetakan
Pertama. UAJY. Yogyakarta.
Venkates C.K, Madhu Tyagi dan Ganesh L.
2012. “Fundamental Analysis and Stock Return  :  an  Indian  Evidence”. Global Advanced Research Journal of
Economics,  Accounting  and Finance, Vol. 1(2), pp.033-039.