Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  404
JIGE 5 (1) (2024) 404-415

## JURNAL ILMIAH GLOBAL EDUCATION
ejournal.nusantaraglobal.ac.id/index.php/jige
DOI: https://doi.org/10.55681/jige.v5i1.2247
Pengaruh  Struktur  Modal,  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Eifrel Rosa 1* , Hermanto 2
1 Program Studi Akuntansi, Universitas Esa Unggul, Indonesia * Corresponding author email: eifrelrosa29@gmail.com

## Article Info
Article history:
Received January 20, 2024
Approved March 14, 2024

## ABSTRACT
Food  and  beverage  companies  in  Indonesia  in  this  era  have  had  a  rapid evolution,  this  is  marked  by  the  increasing  number  of  new  companies every  year  in  the  food  and  beverage  sub-sector  which  are  listed  on  the Indonesian  Stock  Exchange  (BEI).  This  research  aims  to  explain  the relationship  between  capital  structure,  profitability,  company  size  and company growth  and company value. This  research utilizes data  that  has been  adjusted  to  research  criteria  sourced  from  financial  reports  for  the food and beverage industry for the 2018-2022 period. Data collection used a purposive sampling method with exploratory steps, where this research utilized 90 samples from a total of 18 companies over a 5-year period, using the Eviews10 statistical application. The results of this research reveal that capital  structure  has  a  negative  relationship  with  company  value  so  that increasing  debt  will  reduce  company  value,  profitability  is  positively correlated with company value so that every increase in profit will increase company  value,  company  size  is  not  correlated  with  company  value  and there is no evidence of company growth. influence on company value.

## ABSTRAK
Perusahaan food and beverage di Negara Indonesia pada era ini memilliki evolusi  yang  pesat,  hal  tersebut  ditandai  dengan  semakin  bertambahnya perusahaan  baru  setiap  tahunnya  dalam  sub-sektor food  and  beverage yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  (BEI).  Riset  ini  memiliki  tujuan untuk  menjelaskan  relasi  antara  struktur  modal,  profitabilitas,  ukuran perusahaan dan pertumbuhan perusahaan dengan nilai perusahaan. Riset ini  memanfaatkan  data  yang  telah  disesuaikan  dengan  kriteria  penelitian yang  bersumber  dari  laporan  keuangan  industry  makanan  dan  minuman periode  tahun  2018-2022.  Pengambilan  data  menggunakan  purposive sampling  method  dengan  langkah-langkah  eksplorasi,  dimana  riset  ini memanfaatkan 90 sampel dari total 18 perusahaan selama periode 5 tahun, menggunakan  aplikasi  statistik  Eviews10.  Hasil  dari  riset  ini mengungkapkan  struktur  modal  memiliki  hubungan  negatif  dengan  nilai perusahaan  sehingga  peningkatan  utang  akan  menurunkan  nilai perusahaan,  profitabilitas  berkorelasi  positif  dengan  nilai  perusahaan sehingga  setiap  pertambahan  laba  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan,
Keywords: Capital Structure, Company Growth, Company Size, Company Value, Profitability

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  405
ukuran  perusahaan  tidak  berkorelasi  dengan  nilai  perusahaan  dan pertumbuhan  perusahaan  tidak  ditemukan  bukti  memiliki  pengaruh dengan nilai perusahaan.
Copyright © 2024, The Author(s). This is an open access article under the CC–BY-SA license How to cite: Rosa, E., & Hermanto, H. (2024). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Global Education , 5(1), 404–415. https://doi.org/10.55681/jige.v5i1.2247

## PENDAHULUAN
Perusahaan food  and  beverage di  Negara  Indonesia  pada  era  ini  memilliki  evolusi  yang pesat,  hal  tersebut  ditandai  dengan  semakin  bertambahnya  perusahaan  baru  setiap  tahunnya dalam  sub-sektor food and beverage yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  (BEI)  (Nainggolan  & Parinduri,  2022).  Perusahaan  sub-sektor food  and beverage mempunyai  peningkatan  yang  cepat dan  memainkan  peranan  penting  dalam  memenuhi  peningkatan  permintaan  konsumen  dan ekspor (Nguyen et al ., 2020). Percepatan kemajuan ini dilihat dari pertumbuhan yang terjadi di triwulan  III  periode  2022  yang  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  Produk  Domestik  Bruto (PDB)  pada  sektor food  and  beverage mencapai  3,57%,  nilai  tersebut  lebih  tinggi  dari  periode tahun sebelumnya (Kemenperin, 2022). Subsektor food and beverage dinilai sebagai salah satu dari banyaknya persaingan di pasar modal yang menunjang pertumbuhan ekonomi di Indonesia dalam  menyediakan  lapangan  kerja  serta  lapangan  usaha  dengan  melimpahnya  sumber  daya alam sehingga permintaan terus bertambah dan penawaran akan meningkat (Santosa, 2020).
Nilai perusahaan mencerminkan kinerja suatu perusahaan dan menjadi nilai jual suatu entitas  yang  dapat  berdampak  terhadap  respon  investor  terhadap  suatu  perusahaan  (Salim  & Susilowati, 2019). Price to book value (PBV) menjadi rasio yang dipakai untuk mengukur firm value oleh  investor  untuk  menilai  kemampuan  suatu  entitas  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan (Husna & Satria, 2019). Apabila suatu entitas mempunyai firm value yang tinggi maka dianggap dapat  mengelola  bisnisnya  dengan  baik  sehingga  menarik  perhatian  dan  kepercayaan  investor dalam berinvestasi (Dang et al ., 2019).
Struktur modal mencerminkan perpaduan antara pendanaan internal berupa modal dan pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari  sumber  eksternal  berupa  hutang  (Dang et al .,  2019). Struktur  modal  memungkinkan  perusahaan  menggunakan  dana  tersebut  untuk  menjual  lebih banyak  produk  dan  meningkatkan  kegiatan  operasionalnya  sehingga  meningkatkan  kinerja perusahaan  (Mubeen et al. ,  2022).  Keputusan  struktur  modal  yang  seimbang  dapat  mengukur kondisi  suatu  perusahaan  dan  kondisi financial perusahaan  yang  berkualitas,  sebab  struktur modal  dianggap  memiliki  peran  penting  dalam  perkembangan  suatu  perusahaan  sehingga berpengaruh terhadap firm value (Fabio et al ., 2023).
Berdasarkan  hasil  penelitiam  oleh  Husna  &  Satria,  (2019)  untuk  mengetahui size suatu entitas, mampu diukur oleh total aset, hasil penjualan atau modal suatu entitas karena apabila perusahaan  mempunyai  total  aset  dalam  jumlah  besar  dapat  menunjukan  perusahaan  tersebut berada  dalam  kondisi  stabil  dan  memiliki  peluang  usaha  yang  baik  untuk  menghasilkan  laba yang besar. Ukuran perusahaan memiliki peranan penting dalam persepsi investor, perusahaan yang  besar  diyakini  memiliki  reputasi  pasar  yang  kuat  dan  memiliki  aset  yang  besar  untuk
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  406
mendanai  kegiatan  operasionalnya  serta  ukuran  perusahaan  menjadi  variabel  penting  untuk memahami bagaimana persaingan pasar dapat menaikkan reputasi perusahaan  sehingga dapat meningkatkan firm value (Mubeen et al ., 2022).
Pertumbuhan  perusahaan  mencerminkan  suatu  perusahaan  memiliki  pertumbuhan penjualan  yang  terus  meningkat  yang  artinya  perusahaan  mempunyai  peluang  untuk mengembangkan  usahanya  dan  menambah  pendapatan  sehingga  perusahaan  mampu memberikan  harapan  untuk  investor  mengenai return saham  yang  tinggi  di  masa  mendatang (Johanda  Putri et al .,  2023).  Semakin  besar  aset  yang  dimiliki  dan  diikuti  dengan  peningkatan operasional  diharapkan  mampu  meningkatkan  kepercayaan  eksternal  terhadap  perusahaan (Antoro et al ., 2020).
Profitability mencerminkan  keunggulan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang sehubungan  dengan  total asset ,  penjualan,  dan  ekuitas  sendiri  dalam  periode  tertentu  (Amin, 2021). Perusahaan dengan kondisi financial stabil dapat menentukan besaran harga saham yang ditawarkan (Antoro et al ., 2020). Laba menjadi salah satu fokus yang menarik perhatian pemilik perusahaan, karena laba menunjukkan dana yang ditanamkan oleh pemegang saham dan hasil yang  dicapai  melalui  usaha  manajemen  atas  keuntungan  yang  layak  diterimanya,  besarnya pendapatan  yang  dihasilkan  entitas  mampu  mempengaruhi  dalam  hal  peningakatan  nilai perusahaan dan kesejahteraan pemegang saham, karena dengan bertumbuhnya nilai perusahaan dapat menarik perhatian investor untuk mengkapitalisasi modalnya (Liong et al ., 2023).
Perbedaan antara riset ini dengan research sebelumnya yaitu terdapat diferensiasi dalam waktu  dan  sektor  industri  yaitu  penelitian  ini  memanfaatkan  annual  report  dari  perusahaan manufaktur  subsektor  food  and  beverage  tahun  2018-2022  sedangkan  peneliti  terdahulu memanfaatkan  laporan  keuangan  dari  Perusahaan  infrastruktur  tahun  2015-2019.  Tujuan  dari kajian  ini  dilaksanakan  untuk  menunjukkan  kondisi  suatu  perusahaan  yang  digambarkan melalui  pengaruh  dari  variabel  yang  diuji  seperti  capital  structure,  ROE,  total  assets  dan  firm growth  terhadap  firm  value.  Hasil  kajian  diharapkan  dapat  berguna  untuk  pihak  yang berkepentingan  terutama  investor  sebagai  bahan  dasar  terkait  kondisi  keuangan  suatu perusahaan  sebelum  melakukan  investasi  serta  dapat  berguna  untuk  pihak  manajemen perusahaan untuk senantiasa mengevaluasi kondisi perusahaan agar menjadi lebih baik.

## METODE
Dasar dari kajian ini memilih variabel terikat yaitu nilai firm value dan variabel bebasnya yaitu capital  structure,  firm  size,  profitability dan firm  growth .  Pendekatan  rasio  untuk  mengukur suatu firm value dalam kajian ini menggunakan Price Book Value (PBV) (Markonah et al. , 2020). Untuk dapat mengetahui tingkat hutang yang dimiliki suatu entitas dapat melihat dari rasio Debt to Equity Ratio (DER) (Irawan et al ., 2022). Pendekatan pengukuran profitabilitas memakai rasio Return  on  Equity (ROE)  untuk  mengetahui  bagaimana  suatu  perusahaan  memperoleh  labanya (Nurhandari et al ., 2023). Standar ukuran perusahaan dapat diketahui dengan total assets (Bon & Hartoko, 2022). Untuk pertumbuhan perusahaan digunakan proksi sales growth untuk mengetahui perkembangan perusahaan tersebut (Irawan et al. , 2022).

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  407
Keterangan: α = Konstanta PBV = Price Book Value DER = Debt to Equity Ratio ROE = Return on Equity SIZE = Ukuran Perusahaan GRH = Pertumbuhan Penjualan β = Koefisien regresi e = Error
Kajian  ini  termasuk  penelitian  deskriptif-kuantitatif  yang  berfokus  untuk  menjelaskan bagaimana  hubungan  kausalitas  yang  tercipta  antara  suatu  variabel  terikat  dengan  variabel bebasnya. Populasi yang dipilih dalam kajian ini yaitu perusahaan manufaktur dalam subsektor food and beverage yang termasuk dalam list di Bursa Efek Indonesia (BEI) sebanyak 40 perusahaan selama periode tahun 2018-2022  (5 tahun). Dalam kajian ini, purposive sampling method menjadi teknik dalam pengambilan sampel untuk selanjutnya dapat diolah. (Averio, 2020). Kriteria dalam pengumpulan  data  sampel  untuk  memenuhi  syarat  pengolahan  yaitu:  perusahaan  yang  resmi terdaftar secara konsisten di BEI sampai tahun 2022 dalam subsektor food and beverage . Kemudian perusahaan  yang  sudah  Initial  Public  Offering  (IPO)  selama  periode  riset  2018-2022  dan perusahaan subsektor food and beverage yang dalam masa penelitian 2018-2022 tidak mengalami masa rugi. Proses pengujian data menggunakan alat statistic EViews10 yang akan dimulai dengan uji  asumsi  klasik  yaitu:  uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  multikolinearitas,  uji heteroskedastisitas  dan  uji  adjusted  R2,  serta  uji  hipotesisnya  yakni  uji  serentak  (uji  f)  dan  uji parsial (uji t). Dengan total sampel sebanyak 90 (18 perusahaan selama 5 tahun penelitian) dan waktu pada penelitian yang dimulai dari bulan 18 September 2023 sampai dengan Januari 2024.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian
Uji Deskriptif
Uji Statistik Deskriptif
PBV = 𝜶 + β1(DER) + β2(ROE) + β3 ( SIZE ) + β4(GRH) + 𝒆

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Uji  deskriptif  menyajikan  total  data  (n)  sebanyak  90  data.  Pada  hasil  riset  ini,  variable dependen  yaitu Price  to  Book  Value (PBV)  atau  nilai  perusahaan  mendapatkan  nilai  minimum sebesar  0.337  terdapat  pada  Budi  Starch  &  Sweetener  Tbk  tahun  2020  hal  ini  menunjukan potensi saham undervalued sehingga banyak dicari untuk di beli investor akan tetapi tidak selalu menjadi  sinyal  positif.  Lalu  PBV  mendapatkan  nilai  maksimum  sebesar  29.661  terdapat  pada Multi Bintang  Indonesia  Tbk tahun 2019 menjadi pertanda kepercayaan pasar meningkat akan peluang perusahaan tersebut menjadikan harga saham meningkat, sehingga dapat menjadi sinyal positif untuk investor. Standar deviasi sebesar 4.830 dan mean sebesar 3.766 yang artinya hasil dari  alat  statistik  memperlihatkan  hasil  yang  cukup  baik  nilainya.  Variabel Debt  to Equity  Ratio (DER)  atau  struktur  modal  mendapatkan  nilai  minimum  sebesar  0.109  terdapat  pada  Wilmar Cahaya Indonesia Tbk tahun 2022 menunjukan nilai DER <1 mencerminkan perusahaan dapat mengelola  modalnya  dengan  baik  dan  memiliki  jumlah  utang  yang  rendah.  Lalu  DER mendapatkan nilai maksimum sebesar 2.144 terdapat pada Multi Bintang Indonesia Tbk tahun 2022  menunjukan  nilai  DER  >1  maka  perusahaan  tersebut  masih  dalam  batas  wajar  namun perlu  diperhatikan  karena  semakin  tinggi  nilai  DER  dapat  menunjukan  kondisi  finansial perusahaan  perlu  diwaspadai,  standar  deviasi  sebesar  0.449  dan  mean  sebesar  0.658. Profitabilitas  atau Return  on  Equity (ROE)  mendapatkan  nilai  min  sebesar  0.004  terdapat  pada Sekar  Bumi  Tbk  periode  2019  dan  nilai  maksimum  sebesar  1.052  yang  terdapat  pada  Multi Bintang  Indonesia  Tbk  tahun  2019,  standar  deviasi  0.175  dan  nilai  mean  sebesar  0.174  yang artinya  setiap  Rp  1  aset  perusahaan  dapat  menghasilkan  0.17  laba  dan  menjadi  sinyal  positif untuk  investor.  Variabel Firm  Size menyajikan  hasil  yaitu  nilai  terendah  sebesar  13.524  yang terdapat pada Sekar Laut Tbk tahun 2018 dan nilai tertinggi sebesar 19.011 yang terdapat pada Indofood Sukses Makmur Tbk periode 2022, standar deviasi sebesar 1.517 dan nilai mean sebesar 15.242 menandakan sektor tersebut berada pada batas wajar. Variabel Sales Growth mendapatkan nilai minimum sebesar -0.465 yang terdapat pada Multi Bintang Indonesia Tbk tahun 2020 dan nilai  maksimum  sebesar  0.504  ditemukan  pada  Sekar  Bumi  Tbk  tahun  2020,  standar  deviasi sebesar 0.161 dan nilai mean sebesar 0.085 yang artinya secara rata-rata pertumbuhan penjualan seluruh perusahaan adalah tumbuh sekitar 8%.
Gambar 1. Uji Normalitas

## Uji Normalitas
Dengan  menggunakan  Uji Skewness and Kurtosis yang  ditunjukan  pada  Tabel  5.1 menggambarkan nilai Prob>Chi2 lebih dari 0,05 yaitu sebesar 0,269528 memiliki arti data telah berdistribusi normal.
Tabel 1. Uji Autokorelasi

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  409
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM test F- Statistic 1.922121 Obs*R-Squared 3.985561 Prob. F (2,82) 0.1528 Prob. Chi-Square(2) 0.1363

## Uji Autokorelasi
Dalam  kajian  ini  menggunakan  LM  Test  dengan  ketentuan  apabila  suatu  nilai Probabilitas Chi square > 0,05 maka disimpulkan tidak terjadi gejala autokorelasi, pada tabel 5.2 nilai  Prob.  Chi  square  menunjukkan  angka  0.1363  yang  dimana  nilai  tersebut  >  0.05.  Maka disimpulkan bahwa tidak adanya gejala autokorelasi.
Tabel 2. Uji Multikolinearitas
Variance Inflation Factors Variabel Coefficient Variance Centered VIF DER 0.088360 1.243631 ROE 0.197283 1.145221 FIRM SIZE 2.580000 1.117679 SG 0.206409 1.008056

## Uji Multikolinearitas
Hasil  pengujian  pada  tabel  5.3  menunjukan  VIF  berada  dibawah  angka  10  yang menandakan pengolahan data terbebas dari adanya gejala multikolinearitas.

## Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-Statistic 0.764932 Obs*R-Squared 3.127145 Scaled Explained SS 2.933995 Prob. F (4.85) 0.5510 Prob. Chi-Square (4) 0.5368

## Uji Heteroskedastisitas
Hasil menggunakan uji Bruesch-Pagan-Godfrey dengan syarat Prob>Chi2 diatas atau lebih besar dari 0,05. Hasil pengujian data terlihat di tabel 5.4 adalah 0,5368 > 0,05 sehingga tidak ada gejala heteroskedastisitas.
Tabel 4. Uji Parsial (uji t)
Hipotesis Pernyataan coefficient Prob. Hasil H 1 Capital  structure berpengaruh positif terhadap firm value -0.67 0.0264 Diterima H 2 Profitability berpengaruh positive terhadap firm value 3.79 0.0000 Diterima H 3 Firm  size berpengaruh positive 1.72 0.7363 Ditolak

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  410
terhadap firm value
H 4 Sales growth berpengaruh positive terhadap firm value -0.68 0.1350 Ditolak

## Uji t
Memiliki  syarat  setiap  hubungan  dapat  diterima  apabila  memiliki  probabilitas  dibawah 0.05. Pada tabel diatas dan tabel 5.6 menjelaskan bahwa terdapat 2 hubungan yang diterima dan 2  hubungan  yang  ditolak  dengan  penjelasan  sebagai  berikut:  terdapat  variabel capital  structure dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0.0264  <  0.05  yang  memiliki  arti capital structure mempunyai pengaruh negative terhadap firm value .  Tidak  hanya  itu,  pada  variabel profitability memiliki  nilai prob.  sebesar  0.0000  <  0.05  yang  artinya profitability mempunyai  peranan positive sigifikan terhadap firm value. Kemudian terdapat variabel firm size dengan nilai probabilitas sebesar 0.7363 > 0.05 yang memiliki arti firm size tidak berkorelasi dengan firm value. Begitu juga dengan variabel sales growth dengan nilai probabilitas sebesar 0.1350 > 0.05 yang berarti sales growth tidak memiliki pengaruh terhadap firm value.
Tabel 5. Uji Simultan (uji f) F-Statistic 18.77402 Prob (F-statistic) 0.000000

## Uji Simultan (Uji f)
Pada  tabel  5.5,  hasil  dari  pengujian  ini  memiliki  nilai  signifikansi  0.0000  <  0.05  yang menjadi syarat bahwa uji simultan telah terpenuhi, yang artinya variabel yang diuji seperti Debt to Equity Ratio (DER), profitability, firm size , dan sales growth berpengaruh serempak terhadap Price to Book Value (PBV)

## Uji Adjusted R 2
Uji untuk menunjukan seberapa besar variabel bebas mempengaruhi variabel terikatnya. Hasil  pengujian  ini  mendapatkan  angka  sebesar  0.444084  memperlihatkan  bahwa  variabel independen capital  structure,  profitability,  firm  size dan sales  growth mampu  menjelaskan  variabel dependen firm value sebesar 44,40%.

## Pembahasan
Pengaruh Capital Structure Terhadap Firm Value Berdasarkan riset yang telah dilakukan pada uji t, capital structure berpengaruh akan tetapi memiliki  hubungan  yang  negatif  terhadap firm value sektor food and beverage yang  masuk  dalam daftar  di  BEI  tahun  2018  hingga  2022.  Hasil  pengujian  sejalan  dengan  hipotesis  awal  peneliti bahwa capltal  structure memiliki  hubungan negative terhadap  nilai  perusahaan,  sehingga  H 1 diterima. Capital  structure memuat  komponen  keputusan  pendanaan  suatu  perusahaan  yang dimana berasal dari  utang maupun ekuitas pribadi. Suatu perusahaan yang  memutuskan untuk memprioritaskan  penggunaan  hutang  yang  tinggi  dan  perusahaan  tersebut  menghasilkan  laba, maka  perputaran  uangnya  hanya  sebatas  untuk  pembayaran  hutang  dan  kondisi  keuangan perusahaan menjadi tidak stabil, dengan demikian akan penilaian investor mengenai perusahaan tersebut dapat memberikan return yang baik atau tidak. Struktur modal yang berdampak negatif dapat  terjadi  apabila  hutang  perusahaan  tinggi  dan  berakibat  terjadinya  penurunan  nilai perusahaan, sebuah perusahaan yang menggunakan hutang secara berlebihan dan tidak optimal memberikan dampak perusahaan tidak mampu membayar hutangnya serta bunganya yang terus

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  411
meningkat dan berakibat meningkatkan risiko kebangkrutan, hal ini akan menjadi sinyal negatif untuk  investor  karena  risiko  bisnisnya  yang  tinggi  dapat  menurunkan  permintaan  pasar  dan menurunkan nilai perusahaan.
Dengan  demikian adanya  kesamaan research Hirdinis,  (2019)  dan  Nguyen  et  al.,  (2020) yang  mengungkapkan  bahwa capital structure memberikan  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, akan tetapi dapat berdampak negatif apabila tidak dikelola dengan baik.
Pengaruh Profitability Terhadap Firm Value
Berdasarkan uji yang telah dilakukan pada uji t, profitabilitas memberikan dampak positif untuk  nilai perusahaan yang dimiliki sektor food and beverage yang terdaftar resmi di  BEI tahun 2018 hingga 2022. Maka, hasil riset sejalan dengan hipotesis awal peneliti yang mengungkapkan profitability mempunyai pengaruh positif terhadap firm value , maka H 2 diterima . Aktivitas didalam lingkup  perusahaan  yang  berhubungan  dengan  perolehan  laba  dari  aktivitas  penjualan,  total aktiva  ataupun  ekuitas  pribadi  menjadi  hal  yang  menarik  untuk  diamati  investor  karena perusahaan yang dapat mengelola kondisi finansialnya maka akan mengalami peningkatan laba, hal  tersebut  memberikan  pengaruh  untuk  nilai  perusahaan  mencapai  peningkatan.  Sejalan dengan signaling theory , peningkatan laba dan nilai perusahaan menjadi sinyal penting dan positif terhadap  investor  untuk  membeli  saham  tersebut.  Peningkatan  laba  dan  nilai  perusahaan  akan mendapatkan reaksi yang positif dari investor sehingga harga lembar saham di pasar modal akan meningkat. Hal tersebut diharapkan prospek perusahaan akan terus membaik di masa mendatang sehingga dapat memberikan return yang baik di masa depan.
Hasil  riset  ini  sejalan dengan riset  yang  telah  dilakukan  oleh  Nguyen  et  al.,  (2020)  dan Antoro et al., (2020) yang menyatakan profitabilitas mempengaruhi secara positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Firm Size Terhadap Firm Value
Hasil uji yang telah dilakukan pada uji t, ukuran suatu perusahaan tidak memiliki bukti firm size berkorelasi dengan firm value dalam sektor food and beverage yang terlisting di BEI selama periode penelitian. Hal ini berlawanan dengan hipotesis awal peneliti bahwa firm size mempunyai pengaruh  terhadap firm  value ,  maka  H 3 ditolak .  Riset  ini  membuktikan  nilai  perusahaan  tidak dipengaruhi  dengan  skala  ukuran  suatu  perusahaan,  besar  maupun  kecilnya  perusahaan  tidak mempengaruhi  besaran  kas  cadangan  yang  di  miliki  suatu  perusahaan,  sebab  perusahaan berskala besar belum tentu efisien dalam mengelola kas yang dimiliki. Dengan demikian, investor lebih  tertarik  untuk  melihat  dari  faktor  lain,  salah  satunya capital  structure yang  mencerminkan cara perusahaan dalam mendanai kegiatan operasionalnya karena capital structure yang seimbang mampu  mengindikasikan  sinyal  untuk  investor  bahwa  perusahaan  dapat  mengelola  utang  dan ekuitasnya.
Hasil  riset  ini  membuktikan  kesamaan  dengan research sebelumnya  yang  dilaksanakan oleh Wijaya et al., (2021) dan Thu & Khuong, (2018) bahwa firm size tidak berelasi dengancoba firm value .
Pengaruh Sales Growth Terhadap Firm Value
Berdasarkan  riset  yang  telah  dilakukan  pada  uji  t,  pertumbuhan  perusahaan  tidak berhubungan  terhadap  nilai  perusahaan  sektor food  and  beverage yang  menjadi  bagian  dari  BEI tahun  2018  hingga  2022.  Hasil  ini  bersinggungan  dengan  hipotesis  awal  peneliti  bahwa sales
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  412
growth memiliki  hubungan  terhadap firm  value ,  maka  H4 ditolak. Sales  growth tidak  memiliki relasi dengan nilai perusahaan secara parsial, hal ini dapat disebabkan penjualan yang meningkat dalam  suatu  perusahaan  tidak  selalu  menghasilkan  laba  yang  besar,  hal  ini  dikarenakan  oleh biaya  produksi  atau  operasional  juga  meningkat  secara  proporsional,  sehingga  laba  per  unit penjualan tetap sama atau menurun. Dalam upaya untuk meningkatkan penjualan, perusahaan mungkin  terpaksa  menurunkan  harga  produk  atau  layanan  mereka.  Dengan  demikian, menunjukkan  bahwa  investor  tidak  tertarik  dengan  pertumbuhan  penjualan  suatu  perusahaan karena ada faktor lain lebih signifikan.
Hasil  riset  ini  membuktikan  kesamaan  dengan  penelitian sebelumnya  oleh  Dang  et  al., (2019) dan Thu & Khuong, (2018) bahwa nilai pertumbuhan penjualan suatu perusahaan tidak mempengaruhi nilai suatu perusahaan.
Hubungan Capital Structure, Profitability, Firm Size dan Sales Growth Terhadap Firm Value
Berdasarkan hasil pengujian yang telah dilakukan, menunjukan hasil uji simultan (Uji f) sebesar 0.0000 < 0.05 atau 5%, yang berarti variabel independen capital structure, profitability, firm size dan sales  growth secara  serempak  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  yaitu firm  value. Perusahaan yang memiliki skala besar maupun kecil, yang mengalami pertumbuhan penjualan, akan  meningkatkan  modal  dan  laba,  hal  tersebut  menunjukan  apabila  suatu  perusahaan  dapat mengelola kinerja perusahaannya dengan baik, maka tanpa sengaja akan berpengaruh terhadap nilai  perusahaannya.  Tentunya  hal  tersebut  dapat  memancing  respon  investor  untuk  menilai kondisi perusahaan tersebut apakah perusahaannya dapat memberikan return atau tidak.

## KESIMPULAN
Perusahaan  makanan  dan  minuman  saat  ini  memilliki  evolusi  yang  pesat,  hal  tersebut ditandai dengan semakin bertambahnya perusahaan baru setiap tahunnya dalam sub-sektor food and beverage yang terdaftar di bursa efek Indonesia (BEI), berdasarkan riset yang ditemukan pada sektor food and beverage yang termasuk dalam list BEI tahun 2018 hingga 2022 dapat disimpulkan secara  garis  besar  bahwa  seluruh  data  dapat  berdistribusi  normal  dan  ditemukan  bukti  variabel independen capital  structure berpengaruh  secara  negatif  terhadap firm  value sesuai  dengan  teori pecking order yang menyatakan penggunaan hutang secara berebihan mampu menurunkan nilai perusahaan  secara  signifikan  dan  profitability  memiliki  hubungan  yang positive dengan  nilai perusahaan  karena  diyakini  sejalan  dengan  teori  sinyal  yaitu  dapat  menjadi  sinyal  positif  bagi investor.  Sedangkan  untuk variabel  ukuran perusahaan berhubungan terhadap nilai perusahaan dan pertumbuhan penjualan tidak ditemukan bukti hubungan dengan coba nilai perusahaan.
Implikasi bagi pihak manajemen untuk menjaga kestabilan dan meningkatkan performa perusahaan dengan cara meningkatkan keuntungan atau laba yang pada akhirnya kelangsungan usaha  dapat  terjaga  dan  nilai  perusahaan  dapat  ikut  meningkat  serta  memperbaiki  pengelolaan struktur  modal  agar  mencapai  titik  optimal sehingga penggunaan  hutang  untuk  kegiatan  bisnis dapat diminimalisir dan perputaran kasnya pun terjaga. Hasil kajian diharapkan dapat berguna untuk pihak yang berkepentingan terutama investor sebagai bahan dasar terkait kondisi keuangan suatu  perusahaan  sebelum  melakukan  investasi  serta  dapat  berguna  untuk  pihak  manajemen perusahaan untuk senantiasa mengevaluasi kondisi perusahaan agar menjadi lebih baik.
Penelitian  ini  memiliki  beberapa  keterbatasan,  seperti  variabel  independen,  tahun penelitian  dan  sektor  industri  yang  diteliti.  Diharapkan  bahwa  penelitian  selanjutnya  dapat menambahkan  variabel  independen  yang  mempengaruhi  secara  erat  terhadap  variabel

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  413
dependennya dan menggunakan rasio keuangan lainnya seperti tobin’s Q, PER dan sebagainya yang dapat menjadi variabel dependen. Serta disarankan dapat memperluas sektor penelitian dan memperpanjang periode penelitian untuk memperoleh hasil kaji yang lebih representatif.

## REFERENCES
Adrie, & Shafira. (2022). Pengaruh Leverage, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  Periode  2016-2020). JACFA  Journal  Advancement  Center  for  Finance  and Accounting , 02 (03), 1–34. http://journal.jacfa.id/index.php/publish/article/view/24 Afinindy, I., Salim, U., & Ratnawati, K. (2021). The Effect of Profitability, Firm Size, Liquidity, Sales Growth on Firm Value Mediated Capital Structure . International Journal of Business, Economics and Law , 24 (4), 15–22. Al-Nsour, O. J., & Al-Muhtadi, A. (2019). Capital Structure, Profitability and Firm’s Value: Evidence from Jordan. Research Journal of Finance and Accounting . Al-Slehat,  Z.  A.  F.  (2019). Impact  of  Financial  Leverage,  Size  and  Assets  Structure  on  Firm  Value: Evidence  from  Industrial  Sector,  Jordan . International  Business  Research , 13 (1),  109. https://doi.org/10.5539/ibr.v13n1p109
Amin, M. (2021). The Regression Effect of Capital Structure and Firm Growth on the Firm value . Golden Ratio of Finance Management , 1 (1), 33–50. https://doi.org/10.52970/grfm.v1i1.202
Anggraeni,  I.  G.  A.  M.  O.,  &  Rahyuda,  H.  (2020). The  Influence  Of  Company  Size  And  Capital Structure  On  Company  Profitability  And  Value  In  Food  And  Beverage  Companies  In  Indonesia Stock Exchange . American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR) , 4 (9), 236–243.
Antoro,  W.,  Sanusi,  A.,  &  Asih,  P.  (2020). The  Effect  of  Profitability,  Company  Size,  Company Growth  on  Firm  Value  Through  Capital  Structure  in  Food  and  Beverage  Companies  on  the Indonesia  Stock  Exchange  2014-2018  Period . International  Journal  of  Advances  in  Scientific Research and Engineering , 06 (09), 36–43. https://doi.org/10.31695/ijasre.2020.33876 Averio,  T.  (2020). The  analysis  of  influencing  factors  on  the  going  concern  audit  opinion  –  a  study  in manufacturing  firms  in  Indonesia.  Asian  Journal  of  Accounting  Research , 6 (2),  152–164. https://doi.org/10.1108/AJAR-09-2020-0078
Ayuba,  H.,  Bambale,  A.  J.,  Ibrahim,  M.  A.,  &  Sulaiman,  A.  (2019). Effects  of  Financial Performance, Capital Structure and Firm Size on Firms’ Value of Insurance Companies in Nigeria.
Journal of Finance, Accounting and Management . Bon,  S.  F.,  &  Hartoko,  S.  (2022). The  Effect  of  Dividend  Policy,  Investment  Decision,  Leverage, Profitability,  and  Firm  Size  on  Firm  Value. European  Journal  of  Business  and  Management Research , 7 (3), 7–13. https://doi.org/10.24018/ejbmr.2022.7.3.1405 Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Study the Impact of Growth, Firm Size, Capital Structure, and Profitability on Enterprise Value: Evidence of Enterprises in Vietnam.
Journal of Corporate Accounting and Finance , 30 (1), 144–160.
https://doi.org/10.1002/jcaf.22371
Defi,  I.  K.,  &  Wahyudi,  I.  (2022).  Pengaruh  Pertumbuhan  Perusahaan,  Struktur  Modal  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham. JUMBIWIRA :  Jurnal  Manajemen  Bisnis Kewirausahaan , 1 (2), 01–13. https://doi.org/10.56910/jumbiwira.v1i2.35
Dewayani,  P.,  &  Febyansyah,  A.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Journal  Advancement  Center  for

## Rosa & Hermanto. / Jurnal Ilmiah Global Education 5 (1) (2024)
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan … -  414

## Finance and Accounting .
Fabio,  B.,  Carrizosa,  R.  D.,  &  Lynch,  D.  P.  (2023). Debt and Taxes ? The Effect of TCJA Interest Limitations  on  Capital  Structure.  Journal  of  the  American  Taxation  Association . https://doi.org/10.2139/ssrn.3397285.This
Hapsoro, D., & Falih, Z. N. (2020). The Effect of Firm Size, Profitability, and Liquidity on The Firm Value  Moderated  by  Carbon  Emission  Disclosure.  Journal  of  Accounting  and  Investment , 21 (2). https://doi.org/10.18196/jai.2102147
Hermanto, & Tjahjadi, E. (2021). Analisis Rasio Profitabilitas, Solvabilitas Terhadap Stockprice Perusahaan  Perbankan. Jurnal  Ilmiah  MEA  (Manajemen,  Ekonomi,  Dan  Akuntansi) , 5 (1),
1124–1135.
Hirdinis, M. (2019). Capital structure and firm size on firm value moderated by profitability . International Journal of Economics and Business Administration , 7 (1), 174–191.
https://doi.org/10.35808/ijeba/204
Husna, A., & Satria, I. (2019). Effects of Return on Asset, Debt To Asset Ratio, Current Ratio, Firm Size, and  Dividend  Payout  Ratio  on  Firm  Value . International  Journal  of  Economics  and  Financial Issues , 9 (5), 50–54. https://doi.org/10.32479/ijefi.8595
Irawan, D. C., Pulungan, N. A., Subiyanto, B., & Awaludin, D. T. (2022). The Effect Of Capital Structure,  Firm  Size,  And  Firm  Growth  On  Profitability  And  Firm  Value. Quality  -  Access  to Success , 23 (187), 52–57. https://doi.org/10.47750/QAS/23.187.06
Janah,  N.,  &  Munandar,  A.  (2022).  Pengaruh  Perencanaan  Pajak  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variable Moderasi. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 6 (2), 494–512. Johanda  Putri,  I.  A.,  Budiyanto,  B.,  Triyonowati,  T.,  &  Ilham,  I.  (2023). Growth,  Intellectual Capital,  Financial  Performance  And  Firm  Value :  Evidence  From  Indonesia  Automotive  Firms. International  Journal  of  Science,  Technology  &  Management , 4 (1),  139–146. https://doi.org/10.46729/ijstm.v4i1.723
Kemenperin.  (2022).  Industri  Makanan  dan  Minuman  Tumbuh  3,57%  di  Kuartal  III-2022. https://kemenperin.go.id/artikel/23696/Kemenperin:-Industri-Makanan-dan-Minuman- Tumbuh-3,57-di-Kuartal-III-2022
Liong,  H.,  Mahfudnurnajamuddin,  Su’un,  M.,  &  Mapparenta.  (2023). the  Influence  of  Growth Potential, Capital Structure and Profitability on Dividend Policy and Firm Value in Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. Revista de Gestao Social e Ambiental , 17 (8), 180–195. https://doi.org/10.24857/rgsa.v17n8-011
Markonah,  Salim,  A.,  &  Franciska,  J.  (2020). the  Effect  of  Liquidity  and  Working  Capital  on Corporate. Dinasti International Journal of Economics,  Finance & AccountingBrigham, E.  F., & Ehrhardt, M. C. (2014). Financial Management Theory and Practice. 13th Edition. South Western International Student Edition: Ohio. Fahmi, (13th Ed.). , 1 (1), 1–7.
https://doi.org/10.31933/DIJEFA
Mubeen,  R.,  Han,  D.,  Abbas,  J.,  Raza,  S.,  &  Bodian,  W.  (2022). Examining  the  Relationship Between  Product  Market  Competition  and  Chinese  Firms  Performance: The Mediating  Impact  of Capital Structure and Moderating Influence of Firm Size . Frontiers in Psychology , 12 (May), 1–13. https://doi.org/10.3389/fpsyg.2021.709678
Myers,  S.  C.  (1984). The  Capital  Structure  Puzzle.  The  Journal  of  Finance,  39(3),  574–592. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03646.x
Nainggolan,  P.  E.,  & Parinduri,  F.  N.  (2022). Determinants of Stock Returns in Food and Beverage SubSector Manufacturing Companies. International Journal of Economics Social and Technology (IJEST) , 1 (1), 1–6. www.IDX.co.id.
Nguyen,  T.  T.,  Nguyen,  H.  P.,  Linh,  N.  K.,  Vu,  N.  T.,  &  Le,  T.  U.  (2020). The  relationship between  capital  structure  and  firm  value:  Cases  of  listed  companies  in  the  food  and  beverages industry in Vietnam. Academy of Accounting and Financial Studies Journal, 24(1).
Nurhandari, R. A.  L., Fatimah, & Choiriyah. (2023). The Influence of Firm Size, Capital Structure and Profitability on Firm Value in Food and Beverage Sub-Sector Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange. International Journal of Finance Research, 4.
Salim, M. N., & Susilowati, R. (2019). on Indonesian Stock Exchange 2013-2017. International Journal
of Engineering Technologies and Management Research, 6(7), 173–191.
https://doi.org/10.5281/zenodo.3359550
Santosa, P. W. (2020). The Effect of Financial Performance and Innovation on Leverage : Evidence from Indonesian Food and Beverage Sector . 11 (2), 367–388.
Spence  Michael.  (1973).  Spence1973. The  Quarterly  Journal  of  Economics , 87 (3),  355–374. http://www.jstor.org/stable/1882010
Thu, P. A., & Khuong, N. V. (2018). Factors effect on corporate cash holdings of the energy enterprises listed on vietnam’s stock market. International Journal of Energy Economics and Policy, 8(5), 29– 34.
Wijaya,  A.,  Juliana,  J.,  &  Avelina,  V.  (2021). Influence  Capital  Structure,  Liquidity,  Size  the Company,  Debt  Policy  and  Profitability  towards  Corporate  Value  on  Property  Company,  Real Estate  and  Building  Construction  Listed  on  the  Stock  Exchange  Indonesia  Period  2016-2019. Budapest  International  Research  and  Critics  Institute  (BIRCI-Journal):  Humanities  and  Social Sciences, 4(2), 2241–2256. https://doi.org/10.33258/birci.v4i2.1919