## GONCANGAN FAKTOR INTERNAL DAN EKSTERNAL TERHADAP INVESTASI ASING LANGSUNG DI INDONESIA
Yuliarti, Hasdi Aimon, Melti Roza Adry Jurusan Ilmu Ekonomi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang Jl. Prof. DR. Hamka Kampus UNP Air Tawar Barat Padang Telp.445089 Fax.(0751)447366, e-mail info@fe.unp.ac.id
ABSTRACT  :  The  purpose  of  this  research  to  analyze  the  long-term  effects  and  short- term  shocks  of  internal  factors  (inflation,  economic  growth,  Indonesian  interest  rates) and  external  factors  (economic  openness,  foreign  interest  rates,  exchange  rates)  to foreign direct investment in Indonesia. The effects and impacts of these shocks will form the  basis for  decision-making and  policy-setting in  achieving  optimal  economic  growth. This  study  uses  the  Ordinary  Least  Square  (OLS)  and  Error  Correction  Model  (ECM) method  to  see  the  long-term  and  short-term  effects  of  internal  and  external  factors  on foreign direct investment in Indonesia. The data used time series data from fisrt quarterly in  2000  to  fourth  quarterly  in  2016.  In  more  detail,  ECM  used  to  analyze  short-term shocks.  The  results  show  that  in  the  short  term  the  internal  factor  of  inflation  caused shocks  to  foreign  direct  investment  and  in  the  long  run,  the  variable  of  inflation  and economic growth have a significant effect on foreign direct investment. External factors such  as:  economic  openness,  foreign  interest  rate  and  exchange  rate  in  the  short  run cause shocks to foreign direct investment, and in the long term the openness of economy and exchange rate have a significant influence.
Keywords: FDI,  Inflation,  GDP,  Interest  Rate,  Economic  Openness,  Foreign Interest Rate and Exchange Rate.
ABSTRAK  :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  goncangan  jangka  pendek faktor  internal  (inflasi,  pertumbuhan  ekonomi,  suku  bunga  Indonesia)  dan  faktor eksternal (keterbukaan ekonomi, suku bunga luar negeri, nilai tukar) terhadap investasi asing  langsung  di  Indonesia.  Pengaruh  serta  dampak  dari goncangan  ini akan  menjadi landasan  dalam  pengambilan  keputusan  dan  penetapan  kebijakan  dalam  mencapai tingkat  pertumbuhn  ekonomi  yang  optimal.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  Error Correction  Model  (ECM)  untuk  menganalisis  goncangan  jangka  pendek  faktor  internal dan  eksternal  terhadap  investasi  asing  langsung  di  Indonesia.  Data  yang  digunakan adalah  data  time  series  dari  tahun  2000:Q1-2016:Q4.  Lebih  detail,  ECM  digunakan untuk  menganalisis  goncangan  jangka  pendek.  Hasil  penelitian  yang  diperoleh menunjukkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  faktor  internal  yaitu  inflasi  menimbulkan goncangan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan  dalam  jangka  panjang  ,  variabel inflasi dan pertumbuhan ekonomi mempunyai dampak yang signifikan terhadap investasi asing  langsung.  Sedangkan  dari  faktor  eksternal  berupa:  keterbukaan  ekonomi,  suku bunga  luar  negeri  dan  nilai  tukar  dalam  jangka  pendek  menimbulkan  goncangan terhadap investasi asing langsung, dan dalam jangka panjang keterbukaan ekonomi dan nilai tukar mempunyai dampak yang signifikan.
Kata Kunci : FDI,  Inflasi,  PDB,  Suku  Bunga,  Keterbukaan  Ekonomi,  Suku  Bunga Luar Negeri dan Nilai Tukar .

## 150 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017, Hal 149-160
Investasi  Asing  Langsung  (FDI)  memainkan  peran  penting  dalam  proses internasionalisasi bisnis. Perubahan yang sangat besar telah terjadi baik dari segi ukuran,  cakupan,  dan  metode  FDI  dalam  dekade  terakhir.  Perubahan-perubahan ini  terjadi  karena  perkembangan  teknologi,  pengurangan  pembatasan  bagi investasi  asing  dan  akuisisi  di  banyak  negara,  serta  deregulasi  dan  privatisasi  di berbagai  industri.  Berkembangnya  sistem  teknologi  informasi  serta  komunikasi global  yang  makin  murah  memungkinkan  manajemen  investasi  asing  dilakukan dengan jauh lebih mudah.
Pemerintah  sangat  memberi  perhatian  pada  FDI  karena  aliran  investasi masuk  dan  keluar  bisa  mempunyai  dampak  yang  signifikan.  Para  ekonom menganggap  FDI  sebagai  salah  satu  pendorong  pertumbuhan  ekonomi  karena memberi  kontribusi  pada  ukuran-ukuran  ekonomi  nasional  seperti  Produk Domestik  Bruto  (PDB/GDP), Gross  Fixed  Capital  Formation (GFCF,  total investasi  dalam  ekonomi  negara  tuan  rumah)  dan  saldo  pembayaran.  FDI menjadi  sumber  tumbuhnya  teknologi,  proses,  produk,  sistem  organisasi,  dan keterampilan  manajemen  yang baru. Lebih lanjut, FDI juga  membuka pasar dan jalur  pemasaran  yang  baru  bagi  perusahaan,  fasilitas  produksi  yang  lebih  murah dan akses pada teknologi, produk, keterampilan, dan pendanaan yang baru.
Investasi  asing  yang  masuk  ke  Indonesia  harus  diprioritaskan  pada  sektor yang  produktif  atau  dalam  arti  memiliki multiplier  effect yang  luas  bagi perekonomian  nasional.  Oleh  sebab  itu,  Indonesia  membutuhkan  lebih  banyak investasi asing yang masuk dan harus mampu menarik para investor asing untuk dapat berinvestasi di Indonesia.
Tahun  2006  -  2008 arus  investasi  asing  langsung  di  Indonesia  mengalami peningkatan.  Namun  pada  tahun  2009  terjadi  hal  yang  sebaliknya  dimana  arus investasi asing langsung ke Indonesia mengalami penurunan. Hal ini disebabkan karena  adanya  krisis  ekonomi  global  Amerika  Serikat  tahun  2008  yang menyebabkan  perekonomian  lesu  sehingga  mengakibatkan  larinya  modal  keluar negeri (capital  outflow) akibat  adanya  kepanikan  beberapa  investor  dan kemudian menarik modalnya.
Arus investasi asing langsung di Indonesia menunjukkan tren yang positif, dimana peningkatan terjadi pada arus FDI di Indonesia tahun 2010-2012. Namun, pada  tahun  2013  dan  tahun  2015  arus  investasi  asing  langsung  ke  Indonesia mengalami  penurunan  yang  disebabkan  oleh  pelemahan  dan  ketidakstabilan perekonomian.  Pada  tahun  2015  kondisi  pertumbuhan  produk  domestik  bruto (PDB)  mengalami  penurunan  yang  menimbulkan  kekhawatiran  para  investor terhadap  pertumbuhan  perekonomian  Indonesia.  Pertumbuhan  PDB  yang  lemah disebabkan  oleh  lemahnya  performa  ekspor  (akibat  lambatnya  perekonomian global dan rendahnya harga-harga komoditi), tingkat suku bunga Indonesia yang tinggi  (mengurangi  daya  beli  masyarakat  dan  expansi  bisnis  oleh  perusahaan lokal), dan lambatnya belanja pemerintah.
Tabel 1: Perkembangan Investasi Asing Langsung dan Investai Portofolio di Indonesia

## Sumber : SEKI
Dalam hal ini, investasi asing dalam bentuk investasi asing langsung akan berpengaruh secara tidak langsung terhadap pertumbuhan ekonomi. Jika investasi asing  langsung  meningkat,  tentu  saja  kebutuhan  faktor  produksi  lain  seperti tenaga  kerja  akan  meningkat.  Tenaga  kerja  yang  terserap  akan  mengurangi pengangguran  dan  berdampak  positif  terhadap  peningkatan  pendapatan  nasional di  Indonesia.  Hal  ini  juga  akan  meningkatkan  kesejahteraan  masyarakat  karena akan mengurangi angka ketergantungan dan jumlah kemiskinan di Indonesia. Ini berarti bahwa investasi asing langsung lebih memiliki multiplier effect yang luas bagi  perekonomian  nasional.  Oleh  sebab  itu,  perlu  diketahui  variabel makroekonomi  yang  dapat  menimbulkan  goncangan  atau  fluktuasi  dalam  arus investasi asing langsung
Beberapa  studi  empiris  mengenai  faktor  penentu  investasi  asing  langsung disuatu negara memperlihatkan variabel-variabel yang dapat mempengaruhi atau mendorong  investor  untuk  berinvestasi  dan  juga  variabel  yang  dapat menghambat arus investasi disuatu negara.
Menurut Ebiringa, dkk (2013) tingkat inflasi berpengaruh negatif signifikan terhadap FDI, Boateng (2015) menyatakan bahwa goncangan yang terjadi dalam jangka pendek pada tingkat inflasi mengakibatkan peningkatan terhadap arus FDI hal  ini  juga  dinyatakan  oleh  Leitao  dan  Faustino  (2008)  yang  menemukan  hasil yang bertentangan bahwa inflasi menunjukkan koefisien yang positif signifikan.
Jonathan,  dkk  (2015)  menyatakan  bahwa  dalam  jangka  pendek  koefisien dari  suku  bunga  menunjukkan  hubungan  positif  dengan  FDI.  Besaran  dari koefisien  menunjukkan  bahwa  setiap  unit  peningkatan  suku  bunga  maka  FDI akan  meningkat.  Boateng  (2015)  menyatakan  bahwa  dalam  jangka  panjang  dan goncangan  yang  terjadi  pada  jangka  pendek,  suku  bunga  mempunyai  pengaruh negatif terhadap FDI hal yang sama juga dinyatakan Dewi, dkk (2015)
Jonathan, dkk 2015 dalam penelitiannya menyatakan bahwa dalam jangka pendek terdapat hubungan negatif antara FDI dan pertumbuhan ekonomi, hal ini
tidak sesuai dengan teori karena jika pertumbuhan ekonomi meningkat maka FDI akan meningkat. Balooch, dkk (2015), menyatakan bahwa pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang mempunyai hubungan dan dampak yang positif signifikan terhadap  investasi  asing  langsung  di  China.  Hal  yang  sama  juga  dinyatakan Bashir, dkk (2015) dan Ebiringa, dkk (2013). Namun dalam penelitian terdahulu yang  dilakukan  oleh  Sarwedi  (2002)  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka panjang, Pertumbuhan ekonomi menunjukkan hubungan yang negatif.
Dalam  penelitian  ini,  variabel  goncangan  internal  akan  direpresentasikan oleh  variabel  makroekonomi  Indonesia.  Dari  sisi  internal  variabel  yang  dapat menimbulkan  goncangan  pada  investasi  asing  langsung  di  Indonesia  yaitu: inflasi, suku bunga Indonesia dan pertumbuhan ekonomi (PDB).
Goncangan  eksternal  dalam  penelitian  ini  akan  direpresentasikan  oleh variabel   perekonomian  Amerika  Serikat.  Beberapa  hal  yang  mendasari pemilihan  variabel  Amerika  sebagai  representasi  dunia  adalah  karena:  (1) Penggunaan Dollar Amerika Serikat yang dominan dalam transaksi internasional, nilai  US dollar yang relatif stabil serta diterimanya sebagai alat tukar diberbagai negara  di  dunia.  (2).  Tingkat  suku  bunga fed cukup  berpengaruh  terhadap penetapan  suku  bunga  di  Indonesia,  selain  itu  fluktuasinya  relatif  stabil.  (3). Amerika Serikat adalah salah satu negara mitra dagang  dengan volume eksport- import  yang  tinggi  dengan  Indonesia.  Variabel  eksternal  yang  digunakan  dalam penelitian ini yaitu: keterbukaan ekonomi, suku bunga luar negeri dan nilai tukar. Adapun tujuan dari penelitian ini adalah untuk  mengetahui dan  menganalisis (1) Goncangan  jangka  pendek  faktor  internal  (inflasi,  pertumbuhan  ekonomi,  dan suku  bunga  dalam  negeri)  terhadap  investasi  asing  langsung  di  Indonesia.  (2) Goncangan  jangka  pendek  faktor  eksternal  (keterbukaan  ekonomi,  suku  bunga luar negeri dan nilai tukar) terhadap investasi asing langsung di Indonesia.

## TINJAUAN LITERATUR

## Teori Investasi Asing Langsung
Keinginan  pengusaha  untuk  menanamkan  modal  dipengaruhi  oleh besarnya  tingkat  pengembalian  modal  dari  investasi  yang  dilakukan  berupa persentase  keuntungan  yang  diperoleh  sebelum  dikurangi  bunga  uang  yang dibayar lebih besar dari bunga tersebut.
Oleh  sebab  itu  dalam  analisis  makroekonomi,  analisis  investasi  lebih ditekankan  kepada  menunjuk  peranan  suku  bunga  dalam  menentukan  tingkat investasi  dan  akibat  perubahan  suku  bunga  terhadap  investasi.  Penentu-penentu investasi  yang  dijadikan  bahan  pertimbangan  investor  dalam  menanamkan modalnya  antara  lain:  revenue,  biaya,  ekspektasi  laba  dan  kepercayaan  bisnis. Dimana  investasi  merupakan  spekulasi  atas  masa  depan  bahwa  revenue  akan melebihi biayanya. (Samuelson, 2001: 138).
Menurur  (Mankiw,  2007:  480)  mengenai  determinan  investasi  menyatakan bahwa  perubahan  dalam  persediaan  modal  (investasi  neto)  bergantung  pada perbedaan antara produk marginal modal dan biaya modal. Jika produk marginal modal melebihi biaya modal, perusahaan akan untung bila menambah persediaan
yuliarti, hasdi aimon, melti roza adry, goncangan faktor internal dan eksternal .... 153
modal.  Jika  produk  marginal  modal  kurang  dari  biaya  modal,  perusahaan  akan membiarkan persediaan modal mengecil.
Kemungkinan  keuntungan  yang  diharapkan  dari  sejumlah  investasi  yang menurut  Keynes  disebut  sebagai marginal  efficiency  of  capital (MEC).  Yang dimaksudharapak  keuntungan  adalh  berapa  besarnya  persentase  kemungkinan untung  yang akan  diperoleh  dibandingkan dengan suku bunga yang berlaku saat itu.  Maka  secara  rasional  keputusan  pengusaha  untuk  melakukan  investasi kemungkinan  terjadi  antara  lain  jika  keuntungan  yang  diharapkan  (MEC)  lebih besar  daripada  tingkat  bunga,  maka  investasi  dilaksanakan.  Dengan  demikian investasi  investasi  akan  naik  atau  menjadi  besar.  jika  keuntungan  yang diharapkan  (MEC)  lebih  kecil  daripada  tingkat  bunga,  maka  investasi  tidak dilaksanakan.  Ini  menyebabkan  investasi  akan  turun  atau  semakin  rendah.  Jika keuntungan  yang  diharapkan  (MEC)  sama  dengan  tingkat  bunga  maka  investasi bisa  dilaksanakan  bisa  juga  tidak.  Bila  perusahaan  berorientasi  sosial  maka investasi  layak  dilakukan,  sedangkan  bila  perusahaan  berorientasi  profit,  maka investasi tidak akan dilakukan.

## Pengaruh Inflasi Terhadap Investasi
Tingkat  inflasi  berpengaruh  negatif  pada  tingkat  investasi  hal  ini disebabkan  karena tingkat inflasi yang tinggi akan  meningkatkan resiko proyek- proyek investasi dan dalam jangka panjang inflasi yang tinggi dapat mengurangi rata-rata  masa  jatuh  pinjam  modal  serta  menimbulkan  distrosi  informasi  tentang harga-harga relatif.
Pada  masa  inflasi  terdapat  kecendrungan  diantara  pemilik  modal  untuk menggunakan  uangnya  dalam  investasi  yang  bersifat  spekulatif  seperti menyimpan  barang  yang  berharga  akan  lebih  menguntungkan  daripada melakukan investasi yang produktif (Sukirno, 2002:307)
Menurut Dornbush dan Reynoso (1989) dalam Jenkins dan Thomas (2002) menyatakan  bahwa  inflasi  akan  mengurangi  investasi  swasta  dengan meningkatkan  resiko  yang  mengindikasikan  ketidakstabilan  makroekonomi.  Hal yang sama juga diungkapkan oleh Serven dan Solimano yang menyatakan bahwa variabel inflasi mempunyai pengaruh negatif yang sangat kuat terhadap investasi swasta.

## Pengaruh Suku Sunga Terhadap Investasi
Apabila terjadi kenaikan suku bunga maka biaya untuk menamakan modal akan  semakin  meningkat  dan  keuntungan  yang  akan  diperoleh  dari  modal  yang ditanamkan pun akan semakin kecil. Hal ini lah yang akan menjadi pertimbangan bagi para investor untuk menanamkan modalnya di suatu negara.
Menurut  Mankiw  (2007:60)  Tingkat  bunga  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  pada  dorongan  untuk  berinvestasi.  Jumlah  barang  –  barang  modal yang  diminta  bergantung  pada  tingkat  bunga  yang  mengukur  biaya  dari  dana yang  digunakan  untuk  membiayai  investasi.  Jika  suku  bunga  meningkat,  lebih sedikit  proyek  investasi  yang  menguntungkan  dan  jumlah  barang-barang investasi yang diminta akan turun.
154 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017, Hal 149-160

## Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Investasi
Adanya  kenaikan  dalam  pendapatan  nasional  yang  dapat  diwakilkan dengan  produk  domestik  bruto  riil  akan  menaikan  jumlah  investasi  baik  asing maupun  dalam  negeri  langsung  kedalam  perekonomian.  Besarnya  produk domestik  bruto  suatu  negara  tiap  tahun  merupakan  salah  satu  indikator pengukuran ekonomi  mengenai besarnya pasar yang dalam jangka panjang akan lebih besar menarik investasi asing langsung.
Dan menurut Menurut (Mankiw, 2007:476) ketika pengeluaran atas barang dan  jasa  (PDB)  turun  selama  resesi,  maka  hal  itu  berkaitan  dengan  turunnya investasi. Kemerosotan perekonomian akan berdampak pada penurunan investasi asing langsung yang masuk ke Indonesia.

## Pengaruh Keterbukaan Ekonomi Terhadap Investasi
Tingkat keterbukaan suatu negara terhadap perdagangan internasional akan menjadi  faktor  relevan  dalam  menarik  investasi  asing  langsung.  Dengan keterbukaan  ekonomi,  jika  suatu  negara  semakin  terbuka  terhadap  aktivitas ekonomi  dari  negara  lain  artinya  semakin  relatif  terbuka/tinggi  pula kemungkinan  negara  lain  untuk  menginvestasikan  modalnya  di  Indonesia  dan sebaliknya.  Sehingga  keterkaitan  keterbukaan  ekonomi  dengan  investasi  asing langsung  adalah  semakin  tinggi    tingkat  keterbukaan  ekonomi  (rasio  ekspor  dan impor  terhadap  PDB)  suatu  negara  semakin  tinggi  pula  tingkat  investasi  asing langsung (Adi et al. 2015).
(Samuelson,  2001:300)  Derajat  tingkat  keterbukaan  adalah  suatu  rasio yang digunakan untuk mengukur keterbukaan ekonomi suatu negara dengan cara sebagai berikut:

## Pengaruh Suku Bunga Luar Negeri Terhadap Investasi
Indonesia  dengan  mobilitas  modal  yang  relatif  sempurna,  maka  tingkat bunga  dalam  perekonomiannya  ( r) akan  ditentukan  oleh  tingkat  bunga  dunia ( world  interest  rate ( r*) .  Suku  bunga  luar  negeri  berpengaruh  negatif  terhadap investasi,  Meningkatnya    suku  bunga  luar  negeri,  menyebabkan  aliran  modal dapat  berpindah dari dalam negeri  ke luar negeri. Bila terus berlanjut, tentu akan memperburuk perekonomian dalam negeri karena aliran dana tersebut tidak dapat digunakan  untuk  menambah  investasi  jangka  panjang  yang  dapat  memacu pertumbuhan ekonomi Indonesia (Mankiw, 2007:119).

## Pengaruh Nilai Tukar Terhadap Investasi Asing
Apabila dalam jangka panjang diasumsikan bahwa suku bunga luar negeri sama  dengan  suku  bunga  dalam  negeri,  maka  selisih  balas  jasa  investasi  hanya akan dipengaruhi oleh perubahan kurs devisa pada saat ini dan di masa yang akan datang.  Sedangakan  jika  kurs  rupiah  terapresiasi  akan  membuat  disparitas  balas jasa membuat investor asing lebih suka menanamkan investasinya di  negaranya, sebaliknya  jika  kurs  terdepresiasi  sehingga  disparitas  balas  jasa  akan  membesar
yuliarti, hasdi aimon, melti roza adry, goncangan faktor internal dan eksternal .... 155
maka  investor  akan  menanamkan  uangnya  di  luar  negeri.  Dengan  demikian terdapat  hubungan  yang  negatif  antara  perubahan  nilai  tukar  dollar  dengan investasi  asing  langsung.  Danladi  (2015)  Nilai  tukar  dalam  jangka  pendek memiliki  hubungan  positif  tetapi  dalam  jangaka  panjang  akan  berhubungan negatif yang disebabkan oleh tingginya volatilitas nilai tukar dan variabel inflasi berpengaruh negatif  terhadap FDI.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini termasuk penelitian deskriptif yang berusaha menggambarkan  dan  menerangkan  tentang  keadaan  yang  diteliti  apa  adanya. Data penelitian ini adalah data time series karena data yang dikumpulkan adalah dari 2000:Q1 sampai 2016:Q4.
Dalam  penelitian  ini  untuk  menganalisis  pengaruh  jangka  panjang digunakan  analisis  regresi  dengan  metode  OLS dan  untuk  melihat  goncangan jangka pendek menggunakan analisis regersi ECM.

## Faktor Internal
Model regresi berganda Ordinary Least Square (OLS) : ΔFDI t = β 0 + β 1 ΔINF t + β 2 ΔSB t + β 3 LPDBt + u t (2) Persamaan ECM untuk Faktor Internal:
Δ FDI t = β 0 + β 1 Δ INF t + β 2 ΔSBt + β 3 ΔPDBt + β 4 ECT t-1 +u t (3)

## Faktor Eksternal
Model regresi berganda Ordinary Least Square (OLS): ΔFDI t = α 0 + α 1 ΔKE t + α 2 ΔSBLN t + α 3 ΔLNT t + u t (3) Persamaan ECM Faktor Eksternal: Δ FDI t = α 0 + α 1 Δ KE t + α 2 ΔSBLNt + α 3 ΔNTt +α 4 ECT t-1 + u t (4)
Dimana :
FDI t adalah  investasi  asing  langsung  di  Indonesia  pada  periode  t,  INF t adalah    inflasi  Indonesia  pada  periode  t , SB t adalah  suku  bunga  Indonesia  pada periode  t , PDB t adalah  Pendapatan  Nasional  pada  periode  t,  KE t adalah  rasio keterbukaan ekonomi (ekspor+impor)/PDB , SBLN t adalah suku bunga luar negeri pada periode t, NT t adalah nilai tukar pada periode t, u t adalah error term, β 1 …β 4 dan α 1... α 4 adalah koefisien regresi dan ECT t-1 adalah Error Correction Term

## HASIL DAN PEMBAHASAN Inflasi terhadap Investasi Asing Langsung
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan inflasi  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing  langsung  hal  ini  dapat dilihat dari probabilitas yang tidak signifikan terhadap perubahan investasi asing langsung.  Dalam  jangka  panjang  inflasi  terhadap  investasi  asing  langsung berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap investasi asing langsung.
Variabel  tingkat  inflasi  tidak  signifikan  mempengaruhi  investasi  asing langsung  baik  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  namun  memiliki nilai  koefisien  yang  negatif.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa,  meskipun  inflasi
merupakan sinyal negatif bagi investor asing yang menanamkan modalnya secara langsung  di  Indonesia,  namun  investor  tidak  banyak  terpengaruh  karena  dalam hal ini, peningkatan harga yang dapat dinikmati oleh investor masih lebih tinggi dibandingkan  dengan peningkatan biaya-biaya produksi yang  harus dikeluarkan, sehingga  investor  masih  memperoleh  keuntungan.  Ini  memperlihatkan  bahwa kondisi  inflasi  di  Indonesia  bukanlah  merupakan  hal  yang  menjadi  penghalang investor asing dalam melakukan investasi.
Hasil  temuan  ini  sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa  tingkat inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap  investasi.  Koefisien  regresi  yang  bernilai negatif  dari  inflasi  terhadap  investasi  asing  langsung  berarti  kenaikan  inflasi menyebabkan  daya  beli  masyarakat  menurun  dan  selanjutnya  akan  menurunkan konsumsi  masyarakat.  Jika  peningkatan  harga  umum  terus  menerus  naik  maka produksi  juga  akan  berkurang  seiring  dengan  penurunan  daya  beli  masyarakat. Dan selanjutnya akan  menurunkan  minat investor untuk  menanamkan  modalnya didalam  negeri.  Disamping  daya  beli  masyarakat  terhadap  barang  makin menurun,  inflasi  juga  dapat  menyebabkan  tingkat  resiko  kegagalan  usaha semakin  besar,  yang  pada  akhirnya  investasi  didalam  negri  menjadi  kurang menarik.
Hasil  penemuan  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Ebiringa  (2013)  menyatakan  bahwa  baik  dalam  jangka  pendek  maupun jangka  panjang  inflasi  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  investasi  asing langsung.  Hal  yang  sama  juga  dinyatakan  oleh  Danladi  (2015)  yang menunjukkan  adanya  hubungan  negatif  antara  inflasi  dan  investasi  asing langsung.

## Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Investasi Asing Langsung
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan pertumbuhan  ekonomi  tidak  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing langsung  hal  ini  dapat  dilihat  dari  probabilitas  yang  signifikan.  Pada  jangka panjang  pengaruh  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  investasi  asing  langsung adalah positif signifikan.
Pengaruh  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  investasi  asing  langsung  baik dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  menunjukkan  koefisien  yang positif,  hasil  ini  sesuai  dengan  teori  bahwa  pertumbuhan  ekonomi  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung.  Hal  ini  disebabkan  oleh semakin  tingginya  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara  merupakan  salah satu indikator pengukuran ekonomi mengenai besarnya pasar, yang dalam jangka panjang akan menarik lebih besar investasi asing langsung.
Hasil  temuan  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh Bashir  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh  positif  antara pertumbuhan  ekonomi  dan  investasi  asing  langsung,  dimana  setiap  peningkatan yang terjadi pada pertumbuhan ekonomi maka investasi asing langsung juga akan meningkat.
Suku Bunga Indonesia terhadap Investasi Asing Langsung
yuliarti, hasdi aimon, melti roza adry, goncangan faktor internal dan eksternal .... 157
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan suku  bunga  Indonesia  tidak  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing langsung,  hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  yang  signifikan  terhadap perubahan  investasi  asing  langsung.    Pada  jangka  panjang  pengaruh  perubahan suku bunga Indonesia terhadap investasi asing  langsung adalah positif tapi tidak signifikan.
Temuan ini tidak sesuai dengan teori yang menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh  negatif  terhadap  investasi  asing  langsung.  Pengaruh  positif  suku bunga  Indonesia  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  ini  disebabkan oleh tingkat pengembalian modal yang dapat dinikmati oleh investor asing masih lebih besar dibandingkan dengan tingkat suku bunga yang harus dibayarkan oleh investor kepada bank.
Hasil temuan ini juga sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Lubis, dkk  (2015)  yang  memperlihatkan  hasil  analisis  jangka  pendek  menunjukkan bahwa  suku  bunga  dalam  negeri  tidak  berpengaruh  secara  parsial  terhadap investasi  asing  langsung.  Namun  suku  bunga  dalam  negeri  pada  analisis  jangka panjang  berpengaruh  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dimana kenaikan  suku  bunga  dalam  negeri  diikuti  oleh  peningkatan  investasi  asing langsung. Hal yang sama juga dinyatakan oleh Danladi (2015) yang memperoleh hasil  bahwa  nilai  koefisien  dari  suku  bunga  mengindikasikan  hubungan  positif antara suku bunga dan investasi asing langsung, besaran koefisien  menunjukkan bahwa ketika terjadi peningkatan pada suku bunga maka investasi asing langsung juga akan meningkat.

## Keterbukaan Ekonomi Terhadap Investasi Asing Langsung
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan tingkat  keterbukaan  ekonomi  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing langsung,  hal  ini  dapat  dilihat  dari  probabilitas  yang  tidak  signifikan  terhadap perubahan  investasi  asing  langsung.  Pada  jangka  panjang  pengaruh  tingkat keterbukaan  ekonomi  Indonesia  terhadap  investasi  asing  langsung  adalah  positif signifikan.
Temuan  ini  sesuai  dengan  teori  yang  menyatakan  bahwa  keterbukaan ekonomi  berpengaruh  positif  terhadap  investasi  asing  langsung.  Hal  ini menunjukan  bahwa  dalam  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  keterbukaan ekonomi  mempunyai  pengaruh  yang  cukup  besar  terhadap  investasi  asing langsung.  Jika  suatu  negara  semakin  terbuka  terhadap  aktivitas  ekonomi  dari negara  lain  artinya  semakin  relatif  terbuka/  tinggi  juga  negara  lain  untuk menginvestasikan  modalnya. Sehingga keterkaitan  keterbukaan  ekonomi  dengan investasi  asing  langsung  adalah  semakin  tinggi  tingkat  keterbukaan  ekonomi suatu  negara,  semakin  tinggi  pula  tingkat  penanaman  investasi  asing  langsung. Rasio  ekspor  dan  impor  terhadap  PDB  mengindikasikan  tingkat  keterbukaan ekonomi suatu negara, oleh karena itu, perlu ditingkatkan nilai  ekspor Indonesia ke  pasar  internasional,  karena  dengan  begitu  nilai  tambah  dari  produk-produk nasional  semakin  meningkat.  Dan  sektor  impor  pun  masih  diperlukankan  bagi Indoneia  selain  untuk  memenuhi  kebutuhan  bahan  dasar  produksi  dalam  negeri juga transfer tekonlogi dan manajemen yang efektif.

## 158 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017, Hal 149-160
Pengaruh positif keterbukan ekonomi terhadap investasi asing langsung ini juga  sesuai  dengan  temuan  dari  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  Mehwish zafar  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  keterbukaan  perdagangan  (rasio  ekspor  + impor/PDB)  adalah variabel yang berpengaruh positif signifikan terhadap aliran FDI di Pakistan dan Bangladesh.

## Suku Bunga Luar Negeri terhadap Investasi Asing Langsung
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan suku  bunga  luar  negeri  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing langsung  hal  ini  dapat  dilihat  dari  nilai  probabilitas  yang  tidak  signifikan.  Pada jangka  panjang  pengaruh  suku  bunga  luar  negeri  terhadap  investasi  asing langsung adalah positif tapi tidak signifikan.
Suku bunga luar negeri pada jangka panjang  mempunyai pengaruh positif terhadap  investasi  asing  langsung.  Hal  ini  terjadi  karena  kecendrungan  suku bunga  luar  negeri  dari  tahun  ke  tahun  terus  menurun.  Kondisi  ini  tentu  menjadi sebuah  keuntungan  bagi  Indonesia.  Suku  bunga  luar  negeri  yang  rendah  akan membuat  Indonesia  akan  melakukan  peminjaman  terhadap  bank  pada  suatu negara. Tingkat suku bunga yang rendah secara Internasional juga akan membuat investor  lebih  cendrung  menanamkan  modalnya  di  Indonesia.  Investasi  yang diperoleh  dapat  digunakan  sebagai  modal  untuk  memproduksi  barang  dan  jasa, serta  dapat  digunakan  sebagai  alat  penunjang  perkembangan  ekonomi  dalam negeri.
Hasil  penemuan  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Lubis  (2015),  memperlihatkan  hasil  estimasi  dalam  jangka  pendek menunjukkan  bahwa  apabila  suku  bunga  AS  mengalami  peningkatan  akan meningkatkan investasi asing langsung sektor perkebunan dan sebaliknya

## Nilai Tukar terhadap Investasi Asing langsung
Hasil  estimasi  memperlihatkan  bahwa  dalam  jangka  pendek  perubahan nilai  tukar  menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing  langsung,  hal  ini dapat dilihat dari nilai probabilitas yang tidak signifikan. Nilai tukar pada jangka pendek  berhubunga  positif  karena  mata  uang  domestik  mengalami  depresiasi atau  mata  uang  asing  mengalami  apresiasi,  dengan  demikian  investor  akan memperoleh  kuntungan  dari  depresiasi  yang  terjadi  di  Indonesia  yang  akan berdampak  pada  samakin  besarnya  tingkat  pengembalian  yang  akan  diperoleh investor  terhadap  modal  yang  ditananamkan.  Pada  jangka  panjang  pengaruh perubahan nilai tukar terhadap investasi asing langsung adalah positif signifikan.
Hasil  penemuan  ini  juga  sesuai  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  Bashir  (2015)  yang  menyatakan  bahwa  nilai  tukar  bepengaruh  positif terhadap investasi asing langsung.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  diketahui  bahwa  variabel-variabel  yang menimbulkan  goncangan  terhadap  investasi  asing  langsung  di  Indonesia  yang bersumber  dari  faktor  internal  yaitu  variabel  inflasi  dan  dari  faktor  eksternal semua variabel yang termasuk didalamnya (keterbukan ekonomi, suku bunga luar negeri  dan  nilai  tukar)  menimbulkan  goncangan  terrhadap  investasi  asing
yuliarti, hasdi aimon, melti roza adry, goncangan faktor internal dan eksternal .... 159
langsung  di  Indonesia.  Apabila  dilihat  dari  nilai  R-squared  pada  hasil  estimasi jangka  pendek  faktor  internal  dan  eksternal,  diperoleh  hasil  R-squared  untuk faktor internal sebesar 0.553785 yang berarti bahwa faktor internal menimbulkan goncangan  sebesar  55,38  %  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan  sekitar  45% dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  penelitian.  Nilai  R- squared  untuk  faktor  eksternal  sebesar  0.355388  yang  berarti  bahwa  faktor eksternal  menimbulkan  goncangan  jangka  pendek  sebesar  35,54  %  dan  sekitar 64% dipengaruhi oleh  variabel  lain  yang tidak termasuk didalam penelitian. Hal ini menunjukkan bahwa diantara faktor internal dan eksternal yang menimbulkan goncangan  yang  lebih  besar  dalah  faktor  internal    yaitu  inflasi  mempengaruhi investasi asing langsung di Indonesia.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  analisis  pada  perhitungan Ordinary  Least  Square (OLS)  dan Error  Correction  Model (ECM)  yang  telah  dijelaskan  sebelumnya,  maka pembuktian hipotesis dapat disimpulkan sebagai berikut (1) Inflasi dalam jangka panjang  berpengaruh  negatif  tapi  tidak  signifikan  terhadap  investasi  asing langsung,  dan  dalam  jangka  pendek  inflasi  menimbulkan  goncangan  terhadap investasi  asing  langsung.  (2)  Pertumbuhan  Ekonomi  dalam  jangka  panjang berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan  dalam jangka  pendek  pertumbuhan  ekonomi  tidak  menimbulkan  goncangan  terhadap investasi  asing  langsung.  (3)  Suku  Bunga  Indonesia  dalam  jangka  panjang berpengaruh  positif  tapi  tidak  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan dalam  jangka  pendek  suku  bunga  Indonesia  tidak  menimbulkan  goncangan terhadap  investasi  asing  langsung.  (4)  Keterbukaan  ekonomi  dalam  jangka panjang  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan dalam  jangka  pendek  keterbukaan  ekonomi  dapat  menimbulkan  goncangan terhadap  investasi  asing  langsung.  (5)  Suku  bunga  luar  negeri  dalam  jangka panjang  berpengaruh  positif  tapi  tidak  signifikan  terhadap  investasi  asing langsung,  dan  dalam  jangka  pendek  suku  bunga  luar negeri  dapat  menimbulkan goncangan  terhadap  investasi  asing  langsung.  (6)  Nilai  tukar  dalam  jangka panjang  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  investasi  asing  langsung,  dan dalam  jangka  pendek  nilai  tukar  dapat  menimbulkan  goncangan  terhadap investasi asing langsung.

## DAFTAR PUSTAKA
Aziz,  Md.  Shawkatul  Islam,  dkk.  2014. Determinants  of  Foreign  Direct Investment  in  Bangladesh  and  Empirical  Analysis .  European  Journal  of Business  and  Management  Vol.6,  No.27,  2014.  Diakses  pada (www.iiste.org) tanggal 18 Januari 2017. Balooch,  Muhammad  Waqas.  2015. Factors  Determining  Foreign  Direct Investment  in  China .  Research  Journal  of  Finance  and  Accounting  Vol.6,
No.11, 2015. Diakses pada (www.iiste.org) tanggal 18 Januari 2017. Boateng,  dkk.  2015.  Examing  the  Determinants  of  Inward  FDI  :  Evidence  from Norway.  Economic  Modelling  47(2015)  118-127.  Diakses  pada ( www.elsevier.com/locate/ecmod )
160 Jurnal Ecosains, Volume 6, Nomor 2, November 2017, Hal 149-160
Dornbush,  Rudiger,  dkk.  2008. Makroekonomi .  Jakarta:  PT.  Media  Global Edukasi. Ebiringa, dkk. 2013. Determinants of Foreign Direct Investment Inflow: A Focus on Nigeria. European Journal of Business and Management . Vol.5, No.24. 2013. Diakses pada ( www.iiste.org )  tanggal 18 Januari 2017. Enu,  Patrick,  MA,  dkk.  2013. Impact  Of  Macroeconomic  Factors  On  Foreign Direct  Investment  In  Ghana:  A  Cointegration  Analysis. European Scientific    Journal  Volume  9,  No.28,  Oktober  2013,  Hal  1857-  7431. Diakses pada (e-journal.org) tanggal 01 Juni 2016 Eun,  Cheul  S,  dkk.  2014. Keuangan  Internasional  edisi  6 .  Jakarta:  Salemba Empat.
Febriana,  Asri  dan  Masyhudi  Muqorobbin.  2014. Investasi  Asing  Langsung  di Indonesia dan Faktor-faktor yang Mempengaruhinya . Jurnal Ekonomi dan Studi  Pembangunan  Volume  15,  Nomor  2,  Oktober  2014,  hlm.109-117. Diakses pada ( journal.umy.ac.id) tanggal 29 Agustus 2016. Gujarati,  N  Damodar  dan  Dawn  C.  Poter.  2004. Dasar-dasar  Ekonometrika. Jakarta: Salemba Empat. IMF,  1998. World  Ekonomi  Outbook .  May.  Washington  Dc:  Internasional Monetary Fund.
Jhingan, M.L. 2003. Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan . Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.
Krugman, Paul. R dan Maurice Obstfeld. 2005. Ekonomi Internasional Teori dan
Kebijakan. Jakarta: Indeks
Mankiw,  N.Gregory.  2006. Pengantar  Ekonomi  Makro  Edisi  ketiga .Jakarta: Salemba Empat. Mankiw, N.Gregory. 2007. Makroekonomi Edisi keenam .Jakarta:Erlangga. Mankiw,  N.  Gregory,  dkk.  2012. Pengantar  Ekonomi Makro. Jakarta  :  Salemba Empat Mishkin,  Frederic  S.  2008. Ekonomi  Uang,  Perbankan,  dan  Pasar  Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Salvatore, Dominick. 1997. Ekonomi Internasional . Jakarta: Erlangga. Salvatore, Dominick. 2007. Ekonomi Iternasional . Jakarta: Salemba Empat. Samuelson,  Paul.  A  dan  William  D.  Nurdhaus.  2001. Ilmu  Makroekonomi . Jakarta: PT Media Global Edukasi.
Sarwedi.  2002. Investasi  Asing  Langsung  di  Indonesia  dan  Faktor  yang Mempengaruhinya. Jurnal  Akuntansi  &  Keuangan  Vol.  4,  No.  1,  Mei 2002:  17  –  35.  Diakses  pada  ( jurnal  akuntansi.petra.ac.id)  tanggal  13
November 2016.