Published every April, August and December

## JURNAL RISET AKUNTANSI & KEUANGAN
ISSN:2541-061X (Online). ISSN:2338-1507(Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK
Deteksi Manajemen Laba Melalui Discretionary Revenue dan Aktifitas Riil: Implikasi Penerapan Good Corporate Governance

## Istianingsih
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Mercu Buana, Jakarta, Indonesia
Abstract. The  application  of  good  corporate  governance  (GCG)  is  expected  to  increase  the  transparency  and accountability of companies that are expected to detect earnings management is happening in the company. This study  aimed  to  analyze  the  effect  of  good  corporate  governance,  to  earnings  management  by  discretionary revenue and real activity estimation models. Samples are 62 companies listed in the Indonesia Stock Exchange (BEI)  during  the  period  2011-2014.  Data  analysis  was  performed  using  linear  regression.  Our  research  found that  good  corporate  governance  positively  affect  earnings  management  through  real  activity  earning management.  However,  the  GCG  index  had  no  effect  on  earnings  management  is  done  through  descretionary revenue models. However, the results of this  study are consistent with the Zang (2011) that the post-SOX, GCG implementation will increase earnings management through real activities Keywords: Good Corporate Governance, Earnings Management, Real activity Management, Discretionary Revenue.
Abstrak. Penerapan  good  corporate  governance  (GCG)  diharapkan  dapat  meningkatkan  transparansi  dan akuntabilitas  perusahaan  yang  diharapkan  dapat  mendeteksi  manajemen  laba  yang  sedang  terjadi  di perusahaan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  pengaruh  good  corporate  governance  terhadap manajemen  laba  berdasarkan  discretionary  revenue  dan  real  activity  estimation  models.  Sampel  sebanyak  62 perusahaan  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode  2011-2014.  Analisis  data  dilakukan dengan  menggunakan  regresi  linier.  Penelitian  kami  menemukan  bahwa  good  corporate  governance  secara positif  mempengaruhi  manajemen  laba  melalui  aktivitas  nyata  manajemen  laba.  Namun,  indeks  GCG  tidak berpengaruh  terhadap  manajemen  laba  dilakukan  melalui  model  pendapatan  descretionary.  Namun,  hasil penelitian ini konsisten dengan Zang (2011) bahwa pasca-SOX, penerapan GCG akan meningkatkan manajemen laba melalui aktivitas nyata.
Kata  Kunci: Good  Corporate  Governance;  Manajemen  Laba;  Real  Activity  Management,  Discretionary Revenue.
Corresponding  author. Email:  istisastro@yahoo.com.  Jalan  Meruya  Selatan  No.1,  RT.5/RW.1,  Joglo, Kembangan, Kota Jakarta Barat, Daerah Khusus Ibukota Jakarta 11650 How  to  cite  this  article. Istianingsih.  (2016).  Deteksi  Manajemen  Laba  Melalui  Discretionary  Revenue  dan Aktifitas Riil: Implikasi Penerapan Good Corporate Governance. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan Program Studi  Akuntansi  Fakultas  Pendidikan  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Pendidikan  Indonesia , 4 (3),  1125–1142. Retrieved from http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK/article/view/4666 History of article. Received: September 2016, Revision: November 2016, Published: December 2016 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v4i3.4666 Copyright©2016. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI
.

## PENDAHULUAN
Manajemen laba masih merupakan topik yang masih diperdebatkan dan menarik untuk diteliti.  Laba  merupakan  salah  satu  informasi akuntansi  yang  digunakan  untuk  memuaskan kebutuhan  publik  terutama  investor  sebagai bahan pertimbangan dalam mengambil keputusan  investasi  seperto  dinyatakan  Scott (2015). Pernyataan Scott (2015) ini mengkonfirmasi  pendapat  Hendriksen  (1991) tentang  pentingnya  laba  sebagai  informasi yang  digunakan  oleh  investor,  kreditor,  dan pihak  lainnya  untuk  membantu  mengevaluasi daya  laba  ( earnings  power ),  meramal  laba  di masa depan, menaksir risiko berinvestasi, dan dalam memberikan pinjaman kepada perusahaan.
Informasi  laba  ini  begitu  penting sehingga  seringkali  dijadikan  sebagai  target rekayasa  oleh  manajemen  melalui  tindakan opportunistic. Tindakan ini dilakukan manajer dalam  rangka  memaksimalkan  kepuasannya. Ada  beberapa  cara  yang  dapat  dilakukan manajer  untuk  memuaskan  kebutuhannya tersebut. Salah satu tindakan tersebut dilakukan  dengan  cara  memilih  kebijakan akuntansi tertentu, sehingga laba dapat diatur, dinaikkan atau diturunkan sesuai keinginannya. Tindakan atau perilaku tersebut dikenal  dengan  istilah  manajemen  laba.  Scott (2015)  kemudian  mendefinisikan  manajemen laba sebagai suatu tindakan manajemen dalam proses penyusunan pelaporan keuangan sehingga  dapat  menaikkan  atau  menurunkan laba akuntansi sesuai dengan kepentingannya.
Investor  dapat  mengamati  kebijakan manajemen  dan  kondisi  internal  perusahaan melalui  informasi  yang  dihasilkan  oleh laporan keuangan.
Scott (2015)
mengkonfirmasi  pernyataan  dari  Watts  dan Zimmerman  (1986)  bahwa  ada  beberapa motivasi earnings  management yaitu bonus plan  hypothesis,  debt  to  equity  hypothesis, dan political cost hypothesis . Hipotesis bonus plan menyatakan  bahwa  manajer  pada perusahaan  dengan bonus  plan cenderung untuk  menggunakan  metode  akuntansi  yang akan meningkatkan income saat  ini. Debt  to equity  hypothesis menyebutkan  bahwa  pada perusahaan  yang  mempunyai  rasio debt  to
equity besar  maka  manajer  perusahaan tersebut  cenderung  menggunakan  metode akuntansi yang akan meningkatkan pendapatan  maupun  laba.  sedangkan political cost  hypothesis menyatakan  bahwa  pada perusahaan  yang  besar,  yang  kegiatan operasinya menyentuh sebagian besar masyarakat akan cenderung untuk mengurangi  laba  yang  dilaporkan  dalam rangak  menghindari  munculnya  biaya  politik yang tidak diharapkan.
Standar keuangan memang telah disusun dengan  baik  akan  tetapi  tetap  saja  terdapat celah yang memungkinkan untuk dilakukannya earnings  management .  Peluang bagi  manajer  untuk  melakukan  manajemen laba  timbul  karena  kelemahan  inheren peraturan  akuntansi  sendiri  (Setiawan  dan Na’im,  2000).  Manajemen  laba  dilakukan oleh  manajer  dengan  menggunakan  variabel artifisial  melalui  pemilihan  metode  akuntansi yang  diizinkan  atau  melalui  aktifitas  nyata. Aktifitas  riil  itu  dilakukan  dengan  mengelola akun  pendapatan  dan  beban  serta  aktivitas perusahaan  yang  tidak  normal  dilakukan (Roychowdury,  2006).  Salah  satu  cara  untuk mengurangi  kemungkinan  adanya  perilaku oportunistik  manajer  yang  diwujudkan  dalam bentuk  manajemen  laba  adalah  dengan melakukan  pengawasan  terhadap  jalannya perusahaan  yang  dikendalikan  oleh  manajer. Bentuk  pengawasan  terbaik  saat  ini  adalah dengan  menerapkan  tata  kelola  perusahaan yang  baik  atau good  corporate  governance (GCG).
GCG merupakan  salah  satu  kunci  yang dapat diterapkan untuk melakukan pengawasan  kinerja  perusahaan  agar  sejalan dengan kepentingan para pemangku kepentingan.  Penerapan  GCG  ini  diharapkan akan meningkatkan transparansi dan akuntabilitas manajer perusahaan.  Perusahaan yang  menerapkan  prinsip  GCG  diharapkan akan  lebih  bernilai  tambah  ( value  added ) dibandingkan perusahaan yang tidak menerapkannya. Corporate governance berkaitan  dengan  proses  dan  struktur  yang digunakan untuk mengarahkan dan mengelola bisnis  serta  urusan-urusan  perusahaan,  dalam rangka meningkatkan kemakmuran bisnis dan
akuntabilitas  perusahaan.  Dalam  jangka pajang,  penerapan  GCG  ini  diharapkan  dapat meningkatkan  nilai  nilai  pemegang  saham dalam jangka panjang dengan tetap memperhatikan kepentingan stakeholders yang lain.
Terdapat  empat  unsur  penting  dalam corporate governance yaitu fairness, transparency, accountability
dan responsibility (OECD, 2004). Fairness
(keadilan)  yaitu  menjamin  perlindungan  hak- hak  pemegang  saham,  termasuk  hak-hak pemegang saham minoritas dan para pemegang  saham  asing,  serta  menjamin terlaksananya komitmen dengan para investor. Menjamin  adanya  suatu  informasi  yang terbuka,  tepat  waktu,  serta  jelas  dan  dapat diperbandingkan  yang  menyangkut  keadaan keuangan, pengelolaan perusahaan, dan kepemilikan perusahaan merupakan pengertian dari unsur transparency (transparansi).
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji dampak penerapan good coroprate governance  terhadap  manajemen  laba  yang diamati selama empat tahun yaitu tahun 2011 sampai  dengan  2014  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Penelitian  ini  mengembangkan penelitian yang telah dilakukan oleh Visvanathan  (2008)  dengan  menginvestigasi ulang mengenai pengaruh corporate governance dan struktur kepemilikan terhadap real earnings management . Perbedaan penelitian  ini  dengan  Visvanathan  (2008) adalah  pada  penelitian  ini  deteksi earnings management tidak  hanya  menggunakan real activity tapi  juga  melalui discretionary revenue yang  menggunakan  model  estimasi manajemen laba dari Stuben (2010) . Penelitian  ini  juga  bertujuan  mengacu  pada Zang  (2011)  yang  menyatakan  bahwa  ada trade  off antara  manakemen  laba  yang dilakukan melalui akrual dan melalui aktifitas riil  pasca sarbanex  oaxley  act tahun  2002. Oleh  Karena  itu  penelitian  ini  menggunakan dua model estimasi untuk mengukur manajemen laba yaitu real activity management dan discretionary revenue model. Perusahaan  manufaktur  dipilih  untuk
mencegah  terjadinya  bias  dalam  perhitungan real  activity dalam  mendeteksi  manajemen laba.  Periode  tahun  penelitian,  yaitu  tahun 2011  sampai  dengan  tahun  2014.  Periode penelitian  ini  dipilih  untuk  mendapatkan analisis  dengan  data  terbaru  dan  dengan alasan  bahwa  kondisi  perekonomian  secara keseluruhan relatif stabil sehingga diharapkan hasil penelitian menjadi lebih baik.

## KAJIAN LITERATUR

## Agency Theory
Teori  ini membahas mengenai  konflik kepentingan antara agent dan principal . Agent merupakan  pihak  internal  perusahaan  yang menjalankan  kegiatan  operasional  bisnis perusahaan. Agent dapat  diartikan  sebagai manajemen perusahaan atau manajer. Sedangkan principal adalah  pihak  yang mempunyai  modal  atau  pemegang  saham dalam perusahaan. Masing-masing pihak yaitu agent dan principal mempunyai  kepentingan yang  berbeda  terhadap  perusahaan.  Sebagai agent ,  manajer  secara  moral  bertanggung jawab untuk mengoptimalkan  keuntungan  para  pemilik ( principal ),  namun  di  sisi  lain  manajer mempunyai  kepentingan  memaksimumkan kesejateraan  mereka  (Jensen  dan  Meckling, 1976).
Agency  problem timbul  karena  adanya information  asymmetry antara agent dan principal . Information  asymmetry muncul ketika  tidak  adanya  keseimbangan  informasi antara agent dan principal . Agent sebagai pihak  internal  perusahaan  mengetahui  lebih banyak informasi mengenai keadaan perusahaan dibandingkan principal . Ketimpangan  informasi  dapat  menyebabkan moral  hazard dan adverse  selection (Scott, 2015). Moral  hazard terjadi  karena principal tidak  dapat  secara  langsung  mengamati aktivitas agent dalam  mengelola  perusahaan dan  mengelolah  informasi,  sehingga  ukuran output  atas  aktivitas-aktivitas  yang  telah ditetapkan  dalam  kontrak  menjadi  kurang akurat.  Sedangkan adverse  selection timbul akibat adanya ketidakpastian apakah informasi yang disajikan oleh agent , digunakan  oleh principal dalam  mengambil
suatu  keputusan,  merupakan  informasi  yang mencerminkan  kinerja agent sebenarnya (Jensen dan Meckling, 1976).
Masalah  keagenan  ini  sulit  sekali dihilangkan karena berkaitan dengan perilaku manusia  terutama  pemilik  dan  pengelola. Maslaah  ini  hanya  bias  diminimalisir  tapi tidak bisa dihilangkan samasekali. Alasan lain yang  menyebabkan  munculnya  masalah keagenan  adalah  kesulitan  untuk  memonitor tindakan  yang  dilakukan  oleh agent dan adanya  ketidakseimbangan  informasi  antara agent dan principal mengenai  informasi kegiatan  perusahaan.  Teori  keagenan  ini digunakan untuk menjelaskan pengaruh penerapan  GCG  dalam  mengawasi  jalannya perusahaan  segingga  dapat  menurunkan peuang  dilakukannya  manajemen  laba  di Perusahaan publik.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Good  Corporate  Governance (GCG) terhadap Manajemen Laba
Telah  banyak  penelitian  yang  dilakukan utnuk  menguji  dampak  penerapan  dan mekanisme GCG terhadap perilaku manajemen  laba.  Ujiyanto  dan  Pramuka (2007) menyatakan bahwa terdapat  hubungan yang  positif  antara  proporsi  dewan  komisaris independen  dengan earnings  management . Sejalan  dengan  itu  Setiawan  dan  Nasution (2007)  yang  meneliti  pengaruh corporate governance terhadap  manajemen  laba  di industri  perbankan  Indonesia  menemukan adanya hubungan yang positif antara komisaris independen dengan earnings management .
Selain  mereka  juga  tercatat  nama (Beasley,  1996)  dan  Dechow,  Sloan  dan Sweeney  (1996)  yang  menemukan  hubungan yang  negatif  antara board  independence dengan  kecurangan  laporan  keuangan.  Klein (2000)  menemukan  hubungan  yang  negatif antara board  independence dengan abnormal accruals .  Veronica  dan  Utama  (2005)  dan Boediono  (2005)  yang  menyatakan  bahwa proporsi  dewan  komisaris  independen  tidak terbukti berpengaruh terhadap tindak manajemen laba yang dilakukan di perusahaan  di  Indonesia.  Penelitian  Veronica
dan  Bachtiar  (2004)  juga  menyatakan  hal yang  sama,  yaitu  persentase  dewan  komisaris independen tidak berkorelasi signifikan terhadap akrual kelolaan.
Penerapan corporate governance diharapkan  dapat  memberikan  kontribusi kepada  keseluruhan  proses  penciptaan  nilai perusahaan  (Shleifer  dan  Vishny  (1997). Penerapan good  corporate  governance yang baik dapat mengurangi risiko perusahaan dari keputusan-keputusan  pihak  manajemen  yang cenderung mengutamakan kepentingan pribadi. Selain itu, penerapan good corporate governance juga dapat meningkatkan kepercayaan  para  investor  (Newell  dan Wlison,  2002).  Meningkatnya  kepercayaan investor tersebut disebabkan karena penerapan  GCG  yang  baik  dianggap  mampu memberikan perlindungan yang efektif terhadap investor dalam memperoleh kembali investasinya  dengan  wajar  (Tjager et  al. , 2003).
Yermarck  (1996)  serta  Lorder  dan Preyer  (2002)  menyatakan  bahwa board  size berhubungan  negatif  dengan  kinerja  dan  nilai perusahaan.  Mereka  berpendapat  bahwa semakin  besar board  size maka  efektifitas perusahaan semakin menurun jika dibandingkan  dengan  perusahaan  lain.  Beiner et  al. (2003)  mengungkapkan  bahwa  jika board size terlalu besar, maka agency problem akan cenderung meningkat yang menyebabkan dewan perusahaan hanya menjadi simbol yang tidak dapat menjalankan fungsi  kontrol  dan monitoring dengan  baik. Senada  dengan  itu  Ujiyanto  dan  Pramuka (2007)  menemukan  jumlah  dewan  komisaris tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap manajemen  laba.  Midiastuty  dan  Machfoedz (2003)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran dewan komisaris berpengaruh positif terhadap manajemen laba perusahaan secara signifikan.
Darmawati (2003) juga meneliti mengenai corporate governance dan manajemen  laba.  Hasilnya  menunjukkan bahwa komposisi dewan direksi  berhubungan negatif  dengan  manajemen  laba.  Beasley (2006)    meneliti  mengenai  kecurangan laporan  keuangan,  hasilnya  menyatakan bahwa perusahaan yang tidak curang memiliki
dewan  direksi  yang  persentase  anggota luarnya  lebih  besar  dibandingkan  dengan perusahaan  yang  curang.  Sementara  itu Visvanathan  (2008)  menemukan  hubungan yang  positif  antara  proporsi  komite  audit dengan earnings management , karena proporsi  komite  audit  dapat  mengurangi terjadinya earnings  management .  Setiawan dan  Nasution  (2007)  bahwa  keberadaan komite audit berpengaruh terhadap manajemen  laba.  Hal  ini  berarti  komite  audit yang  ada  di  perusahaan  sebagai  salah  satu mekanisme corporate  governance mampu mengurangi  tindak  manipulasi  laba  oleh manajemen.  Namun  hasil  ini  berlawanan dengan penelitian Veronica dan Utama (2005) yang  melaporkan  bahwa  keberadaan  komite audit  tidak  berpengaruh  terhadap  manajemen laba  perusahaan.  Rahman  dan  Ali  (2006) meneliti  mengenai board,  audit  committee, culture dan earnings  management pada perusahaan  malaysia.  Hasilnya  menemukan bahwa komite audit sebagai salah satu bentuk penerapan  GCG  berhubungan  negatif  dengan earnings  management .  Visvanathan  (2008) meneliti mengenai pengaruh variabel corporate  governance terhadap earnings management.
Teori  keagenan  menyatakan  bahwa pemisahan fungsi kepemilikan
dan pengelolaan menimbulkan
konflik kepentingan akibat adanya asimetri informasi. Kondisi  ini  seharusnya  dapat  diminimalisir dengan  pola  monitoring  melalui  penerapan GCG.  Hal  ini  juga  sejalan  dengan  tujuan
dikeluarkannya  sarbanex  oxley  act  yang bertujuan  melindungi  kepentingan  pemagang saham. Inti dari penerapan GCG adalah untuk memperoleh keselarasan tujuan antar stakeholders. Keselarasan  ini  akan  terlihat dari  penerapan  prinsip-prinsip  GCG  yang akan mendorong transparansi dan responsibilitas  dari  manajer  perusahaan.  Jika kualitas  penerapan  GCG  semakin  baik,  maka diharapkan  akan  semakin  memberikan  efek pengawasan yang baik atas jalannya perusahaan.  Apabila  pengawasan  berjalan dengan  baik  maka  insentif  manajer  untuk mengelola  laba  demi  tujuan  oportunistiknya akan  melemah.  Dengan  semakin  baik  GCG maka  manajemen  laba  melalui  diskresi pendapatan akan menurun. Akan tetapi seiring dengan  keluarnya  SOX  menurut  Zang  (2011) penerapan  GCG  justru  menjadikan  manajer lebih  memilih  trading  off  antara  manajemen laba melalui akrual dengan aktifitas riil. Oleh Karena  itu,  maka  studi  ini  juga  akan membuktikan  peran  GCG  yang  diharapkan menurunkan manajemen melalui akrual (diskresi pendapatan) dan menaikan manajemen laba melalui aktifitas riil. Dengan demikian hipotesis penelitian ini adalah:
H 1a : Corporate
governance berpengaruh
negatif terhadap
manajemen  laba  melalui discretionary revenue
H 1b : Corporate governance
berpengaruh
positif terhadap manajemen  laba  melalui real  activity

## METODOLOGI PENELITIAN
Definisi Operasional Variabel Manajemen  Laba  Melalui Discretionary Revenue
Manajemen laba melalui discretionary revenue diukur  dengan  menggunakan  rumus estimasi  dari  Stubben  (2010:2)  menyatakan bahwa discretionary revenue adalah perbedaan  antara  perubahan  yang  sebenarnya dalam  piutang  dan  perubahan  diprediksi dalam  piutang  berdasarkan  model.  Abnormal piutang yang tinggi atau rendah
mengindikasikan adanya pengelolaan pendapatan.  Untuk  melakukan  benchmark terhadap  model  yang  ada,  Stubben  (2010) membandingkan  kemampuan  dari  model pendapatan  dan  model  akrual  yang  umum digunakan  (Jones  1991;  Dechow  et  al  1995; Dechow dan Dichev 2002; Kothari et al 2005) untuk  mendeteksi  kombinasi  pendapatan  dan manajemen biaya.
Formulasi discretionary  revenue yang digunakan dalam penelitian sebagai berikut:
ΔAR it = α + β 1 ΔR it + β 2 ΔR it × SIZE it + β 3 ΔR it × AGE it + β 4 ΔR it × AGE_SQ it + β 5 ΔR it × GRR_P it + β 6 ΔR it × GRR_N it + β 7 ΔR it × GRM it + β 8 ΔR it × GRM_SQ it + ε
Keterangan :
AR =  end of fiscal year accounts receivable; R = annual revenues;
SIZE =  natural log of total assets at end of fiscal year;
AGE =  natural log of age of firm (years);
GRR_P =  industry-median-adjusted revenue growth (_ 0 if negative);
GRR_N =  industry-median-adjusted revenue growth (_ 0 if positive);
GRM =  industry-median-adjusted gross margin at end of fiscal year;
_SQ =  square of variable; and  =  error.
=  annual change;
Stuben  (2010:3)  menyebutkan  bahwa penggunaan discretionary  revenue sebagai proksi manajemen laba  yang dihitung dengan pendekatan  penerimaan  dapat  mengukur manajemen  laba  lebih  baik  dibandingkan menggunakan pendekatan akrual. Hasil temuan menunjukkan bahwa ukuran discretionary  revenue menghasilkan bias dan kesalahan  yang  lebih  kecil  dibandingkan model  akrual,  dimana discretionary  revenue dapat  mendeteksi  tidak  hanya  pendapatan manajemen,  tetapi  juga  manajemen  laba (melalui pendapatan).
Manajemen Laba Riil Selain manajemen laba dengan menggunakan kebijakan penerimaan, penelitian  ini  juga  menguji  manajemen  laba yang  diukur  dengan  aktifitas  riil.  Manajemen laba  riil  ( Real  activity ) adalah  perbedaan praktik  operasi  yang  dilakukan  dengan praktik-praktik  operasi  normal,  dimotivasi oleh keinginan manajemen untuk memberikan pemahaman  yang  salah  kepada stakeholders agar stakeholders percaya  bahwa  tujuan
pelaporan  keuangan  tertentu  telah  dicapai sesuai praktik operasi normal
(Roychowdhury, 2006).
Penelitian  ini  menggunakan  model estimasi manajemen laba riil dari Roychowdhury  (2006).  Model  indidasarkan pada  model  estimasi  dari  Dechow et  al . (1998) dan fokus pada tiga metode manipulasi yang  diproksi  ke  dalam abnormal  cash  flow operation (abnCFO) ,  abnormal  discretionary expense (abnDISEXP) dan abnormal production costs (abnPROD).

## Abnormal Cash Flow Operation
Berdasarkan  model  Dechow et  al.
(1998),
Roychowdhury
(2006)
menggambarkan  arus  kas  kegiatan  operasi normal  sebagai  fungsi  linear  dari  penjualan dan perubahan penjualan dalam suatu periode. Sebelum  masuk  dalam  pengujian  hipotesis maka  akan  dilakukan  regresi  untuk  mencari arus  kas  kegiatan  operasi  normal.  Model regresi untuk arus kas kegiatan operasi normal mereplikasi  dari  penelitian  Roychowdhury (2006) sebagai berikut:
Keterangan: CFO t :  Arus kas kegiatan operasi pada tahun t A t-1 :  Total aktiva ( assets total ) pada tahun t-1 S t :  Penjualan ( sales ) pada tahun t  S t
:  Penjualan pada tahun t dikurangi penjualan pada tahun t-1 α 0 :  Konstanta  t : error term pada tahun t.
Dalam penelitian ini yang akan digunakan  adalah  arus  kas  kegiatan  operasi abnormal  (AbnCFO),  maka  untuk  setiap observasi  tahun  arus  kas  kegiatan  operasi abnormal  adalah  selisih  dari  nilai  arus  kas kegiatan  operasi  aktual  yang  diskalakan dengan  total  aktiva  satu  tahun  sebelum pengujian dikurangi dengan arus kas kegiaran operasi normal yang dihitung dengan menggunakan koefisien estimasi yang
diperoleh dari model persamaan di atas.
b. Abnormal Discretionary Expenses Biaya diskresioner didefinisikan sebagai  jumlah  dari  biaya  iklan,  biaya  riset dan pengembangan, dan biaya penjualan, serta biaya administrasi dan umum. Untuk menghitung tingkat normal biaya diskresioner peneliti  menggunakan  model  regresi  berikut yang mereplikasi dari penelitian Roychowdhury (2006), dengan formula sebagai berikut: Keterangan: DISEXP t :  Biaya diskresioner pada tahun t A t-1 :  Total aktiva pada tahun t-1 S t
:  Penjualan pada tahun t α 0 :  Konstanta
 t : error term pada tahun t.
Dalam penelitian ini yang akan digunakan adalah biaya diskresioner abnormal (AbnCFO), maka untuk setiap observasi tahun biaya  diskresioner  abnormal  adalah  selisih dari biaya diskresioner aktual yang diskalakan dengan  total  aktiva  satu  tahun  sebelum pengujian dikurangi dengan biaya diskresioner  normal  yang  dihitung  dengan menggunakan koefisien estimasi yang diperoleh dari model persamaan di atas.
Abnormal Production Cost
Produksi  di  atas  level  normal  operasi perusahaan  (overproduction)  dengan  tujuan untuk  melaporkan  harga  pokok  penjualan (COGS)  yang  lebih  rendah  merupakan  salah satu  cara  yang  dilakukan  manajemen  untuk memanipulasi laba melalui manipulasi aktivitas nyata. Biaya produksi adalah jumlah dari  harga  pokok  penjualan  (COGS)  dan perubahan dalam persediaan (ΔINV) sepanjang tahun. Peneliti sebagaimana Roychowdhury  (2006)  menggunakan  model estimasi untuk  biaya produksi normal  dengan rumus regresi sebagai berikut:
Keterangan: PROD t :  Biaya produksi pada tahun t (PROD t = COGS t + ΔINV t ) A t-1 :  Total aktiva pada tahun t-1
S t :  Penjualan pada tahun t  S t :  Penjualan pada tahun t dikurangi penjualan pada tahun t-1
 S t-1 :  Perubahan penjualan pada tahun t-1 α 0 :  Konstanta  t : error term pada tahun t.
  β    β β  β  
Oleh  karena  dalam  penelitian  ini  yang akan  digunakan  adalah  biaya  produksi abnormal  (AbnPROD),  maka  untuk  setiap observasi  tahun  biaya  produksi  abnormal adalah selisih dari biaya produksi aktual yang diskalakan  dengan  total  aktiva  satu  tahun sebelum  pengujian  dikurangi  dengan  biaya produksi  normal  yang  dihitung  dengan menggunakan koefisien estimasi yang diperoleh dari model persamaan di atas.
Sebagai proksi keseluruhan dari
manajemen  laba  melalui  aktivitas  riil  maka
aliran kas operasi abnormal (AbnCFO), biaya diskresioner  abnormal  (AbnDISEXP).  dan biaya produksi abnormal (AbnPROD) dijumlahkan  untuk  dapat  menangkap  efek keseluruhan  dari  manajemen  laba  melalui aktivitas  riil.  Untuk  menyamakan  arahnya maka  biaya  arus  kas  abnormal  dikali  dengan minus  satu  (-1)  dan  biaya  diskresioner abnormal  dikalikan  dengan  minus  satu  (-1) sebelum dijumlahkan, dengan formula sebagai berikut:

## Corporate Governance
Penerapan  GCG  dalam  penelitian  ini diartikan  sebagai  tata  kelola  yang  baik  sesuai definisi  dari  OECD  dan  diukur  dengan  skor Good  Corporate  Governance (GCG)  atau Corporate  Governance  Index yang  diperoleh dari IICD ( Indonesian Institute for Corporate Directorship ), yaitu sebuah lembaga independen di Indonesia yang berperan dalam internalisasi  praktek corporate  governance yang  baik.  Hasil  penilaian  terakhir  IICD dikenal dengan istilah Corporate Governance Scorecard. Skor  tersebut  berdasarkan  hasil penilaian Indonesian  Institute  for  Corporate Directorship (IICD)  yang  menggunakan acuan ASEAN Corporate Governance Scorecard dalam  menilai  praktek Corporate Governance perusahaan  terbuka di  Indonesia. Instrumen  penilaian  mengacu  pada  prinsip- prinsip Corporate Governance yang dikembangkan oleh Organization for Economic  Cooperation  and  Development (OECD),  meliputi:  (1)  Perlindungan  terhadap hak-hak pemegang saham; (2) Perlakuan yang setara  terhadap  pemegang  saham;  (3)  Peran pemangku  kepentingan;  (4)  Pengungkapan dan  transparansi;  dan  (5)  Tanggungjawab dewan komisaris dan direksi. Kelima prinsip- prinsip tersebut dijabarkan secara komprehensif kedalam 219 pertanyaan. Karena keterbatasan data skor GCG dari IICD maka  dalam  penelitian  ini,  skor  GCG  yang digunakan adalah skor pada tahun 2010, 2012
dan  2013  dengan  mengasumsikan  skor  yang diperoleh  untuk  tahun  2011  adalah  sama dengan  skor  pada  tahun  2010  dan  skor  tahun 2014 adalah sama dengan skor tahun 2013.

## Variabel Kontrol

## Leverage
Leverage didefinisikan  sebagai  tingkat  utang yang  dimiliki  oleh  perusahaan  baik  utang jangka  panjang  maupun  jangka  pendek. Leverage merupakan  perbandingan  antara utang dan aktiva yang menunjukkan beberapa bagian aktiva yang digunakan untuk menjamin  utang.  Ukuran  ini  berhubungan dengan  keberadaan  dan  ketat  tidaknya  suatu persetujuan  utang.  Perusahaan  yang  memiliki kemungkinan  lebih  tinggi  dalam  melanggar perjanjian  utang  cenderung  terlibat  dalam praktik  manajemen  laba  untuk  meningkatkan laba  perusahaan  (Healy  dan  Palepu;  DeFond dan Jiambalvo; dalam Rusmin, 2010).
LEV =
Ukuran Perusahaan ( Size )
Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan besar kecilnya perusahaan. Pada dasarnya ukuran perusahaan hanya  terbagi  dalam  tiga  kategori,  yaitu perusahaan  besar,  perusahaan  menengah  dan perusahaan kecil. Dalam penelitian ini, ukuran perusahaan  diukur  dengan  logaritma  natural dari besarnya total aset perusahaan
karena  nilai  aset  relatif  lebih  stabil  daripada nilai pasar dan penjualan. Logaritma total aset perusahaan dapat menunjukkan bahwa semakin  besar  ukuran  atau  aset  perusahaan
berarti semakin besar juga angka logaritmanya (Cornett et al ., 2008).
Kesempatan Bertumbuh ( Growth ) Semakin  besar  kesempatan  bertumbuh perusahaan  maka  semakin  tinggi  kesempatan perusahaan untuk mendapatkan atau menambah laba yang akan diperoleh perusahaan  di  masa  mendatang.  Hal  ini didukung  oleh  penelitian  Shroff  (1995)  yang mengatakan  bahwa  kesempatan  bertumbuh memengaruhi kegigihan dan kredibilitas laba. Variabel ini dihitung dari tingkat pertumbuhan  penjualan  ( sales ) sepanjang tahun dengan rumus (Matsura, 2008,)
Dimana:
SALESGRW it :  kesempatan  bertumbuh perusahaan i pada tahun t Penjualan t : penjualan pada hari ke t Penjualan t-1
: penjualan pada hari ke t-1

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan go publik  yang  terdaftar  pada Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  khususnya perusahaan  manufaktur.  Cara  pengambilan sampel  dilakukan  dengan  non  random,  yaitu suatu  cara  untuk  pemilihan  elemen-elemen dari  populasi  untuk  menjadi  anggota  sampel dimana  setiap  elemen  tidak  mendapat kesempatan yang sama untuk dipilih. Pemilihan  sampel  dilakukan  berdasarkan metode purposive  sampling sesuai  dengan kriteria yang telah ditentukan, yaitu:
Sampel  telah  terdaftar  pada  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  untuk  periode  laporan keuangan    tahun  2011  sampai  dengan  2014 dan  masuk  dalam  pemeringkatan  penerapan corporate  governance yang  dilakukan  oleh IICD  ( Indonesia  Institute  of  Corporate Directorship ).
Sampel perusahaan tidak meliputi perusahaan perbankan, kredit agensi, sekuritas,  asuransi,  konstruksi,  real  eastate dan  property,  investasi  dan  perusahaan telekomunikasi,  karena  penyajian  laporan keuangannya berbeda dengan laporan keuangan pada umumnya. Perusahaan- perusahaan  ini  memiliki  laporan  keuangan yang sangat terpengaruh oleh faktor regulasi. Perusahaan  yang  dijadikan  sampel  harus mempunyai ekuitas positif, karena perusahaan dengan  nilai  buku  ekuitas  negatif  berarti insolvent ,  yang  menyebabkan  kondisi  sampel tidak menjadi homogen.
Perusahaan yang dijadikan sampel menyatakan  laporan  keuangannya  dalam bentuk  rupiah.  Sampel  penelitian  adalah perusahaan yang mengeluarkan laporan keuangan  secara  konsisten  dan  lengkap  serta telah diaudit selama periode pengamatan.

## Teknik Analisis Data
Untuk  menganalisis  data  penelitian  ini digunakan  metode  regresi  linier  berganda. Pendekatan menggunakan pendekatan kuantitatif.  Model  penelitian  untuk  menguji hipotesis adalah sebagai berikut:
Keterangan : DR =  Manajemen Laba melalui Discretionary Revenue
DR = α  + β 1 CG + + β 2 LEV + β 3 SIZE + β 4 GROWTH +  (model 1)
RA = α  + β 1 CG + β 2 LEV + β 3 SIZE + β 4 GROWTH +  (model 2)
RA =  Manajemen Laba Riil CG = Corporate Governance Index LEV = Leverage ( Debt to Asset Ratio )
SIZE =  Ukuran Perusahaan (Log Natural Total Asset) GROWTH = Kesempatan Bertumbuh ( Sales Growth )
Untuk membuktikan hipotesis maka koefisien hasil regresi β 1 dari model 1
dan  model  2  harus  lebih  kecil  dari  nol  dan signifikan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel 1.  Penentuan Jumlah Sampel Berdasarkan Kriteria No. Kriteria Jumlah 1. Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  dan  tidak delisting Tahun 2011 – 2014 137 2. Perusahaan  yang  laporan  keuangan  lengkapnya  tidak  dapat diakses peneliti (8) 3. Perusahaan  memiliki Corporate  Governance  Index dari  IICD selama tahun 2011 – 2014 (32) 4. Laporan keuangan perusahaan yang tidak disajikan dalam mata uang Rupiah (12) 5. Perusahaan memiliki ekuitas negative (23) Jumlah Sampel 62 Jumlah data observasi (4 tahun) 248
Sumber : Website BEI, ICMD, dan IICD, 2016 (diolah).
Jumlah  total  sampel  yang  didapatkan adalah 248 amatan atas 62 perusahaan selama 4  tahun  dari  2011  sampai  2014.  Sampel penelitian  yang  dipilih  berasal  dari  satu industri  yaitu  mnufaktur  dengan  maksud untuk  menghindari  perbedaan  karakteristik perusahaan yang bergerak di industri manufaktur dengan perusahaan yang bergerak di  industri  non-manufaktur  sehingga  terjadi keseragaman data. Selain itu, industri manufaktur  dipilih  karena  jumlah  perusahaan dalam industri ini paling banyak dibandingkan dengan  industri  lainnya  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan  juga  untuk keperluan menghitung manajemen laba dengan  aktifitas  riil  yang  memerlukan  data persediaan  perusahaan  dan  data  biaya produksi.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Hasil pengujian model 1
Analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan  regresi  linier  berganda . Hasil pengujian  model  1  atau  model  DR  disajikan dalam table 4.2. Hasil pengujian menunjukkan bahwa  model  regresi  terbebas  dari  masalah asumsi klasik. Heterokedastisitas yang semula muncul  sudah  di  treatment  dengan  white hetero  sehingga  hasil  regresi  akhir  sudah terbebas  dari  maslaah  heterokedastisitas. Model  juga  bebas  dari  Autokorelasi  dengan durin watson yang dapat dilihat dari nilai DW. Nilai  korelasi  juga  menunjukkan  bahwa model  aman  dari  masalah  Multikolinieritas Karena angka korelasi antar variabel bebas di bawah 0.8.
Tabel 2.  Hasil Regresi Model 1 Dependent Variable: DR Method: Least Squares Date: 12/03/16   Time: 12:38 Sample: 1 248 Included observations: 248 White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C -0.257064 0.194668  -1.320521 0.1879 CG -0.001588 0.003941  -0.402847 0.6874 SIZE 0.224143 0.099095 2.261890 0.0246 LEV 0.019624 0.013996 1.402156 0.1621 GROWTH -0.004770 0.002670  -1.786106 0.0753 R-squared 0.041552      Mean dependent var 0.009946 Adjusted R-squared 0.025775      S.D. dependent var 0.272485 S.E. of regression 0.268951      Akaike info criterion 0.231379 Sum squared resid 17.57729      Schwarz criterion 0.302214 Log likelihood -23.69096     Hannan-Quinn criter. 0.259894 F-statistic 2.633707      Durbin-Watson stat 1.912668 Prob(F-statistic) 0.034853
Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa nilai  F  stat  memiliki  angka  prob  yang signifikan  (0,038)  yang  artinya  model  regresi layak  digunakan  untuk  memprediksi.  Nilai adjusted R dari model 1 adalah sebesar 0,025 atau  2,5%.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa 2,5%  variasi  yang  terjadi  pada  manajemen laba  melalui discretionary  revenue dijelaskan oleh coporate  governance dan  variable- variabel control dalam penelitian ini, sedangkan  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel lain  yang  tidak  diidentifikasi  dalam  model penelitian ini.
Tabel  4.2  menunjukkan  bahwa  nilai t hitung variabel corporate  governance  indeks (CG) sebesar  -0,40,  dengan  nilai  signifikansi (α)  sebesar  0,687.  Hal  ini  berarti corporate governance index tidak  berpengaruh terhadap manajemen laba melalui discretionary revenue . Dengan demikian, hipotesis penelitian  yang  diajukan  yaitu corporate governance berpengaruh  negatif  terhadap manajemen laba ( discretionary revenue ) tidak terbukti  didukung  oleh  data.  Variabel  kontrol ukuran  perusahaan  ( size ) memiliki  nilai  t
sebesar  2,26  dan  signifikan  dengan  alfa 0,0246. Hasil ini menyatakan bahwa semakin besar  ukuran  perusahaan,  maka  manajemen laba  yang  didteksi  dengan  model  diksresi pendapatan  terbukti  didukung  oleh  data. Sementara itu variable leverage tidak terbukti berdampak  terhadap  manajemen  laba  yang didteksi  melalui  model discretionary  model Karena  nilai  t  nya  (1,41)  tidak  signifikan (nilai  alfa  0,162).  Variable  pertumbuhan penjualan  perusahaan  memiliki  nilai  t  -1,786 dengan nilai signifikansi (α) sebesar 0,07 atau marginally significant. Hal ini berarti pertumbuhan berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  manajemen  laba  melalui discretionary revenue .

## Hasil Pengujian model 2
Hasil pengujian model 2 atau model RA disajikan  dalam  table  4.3.  Hasil  pengujian menunjukkan  bahwa  model  regresi  terbebas dari masalah asumsi klasik. Heterokedastisitas yang  semula  muncul  sudah  di  treatment dengan  white  hetero  sehingga  hasil  regresi akhir sudah terbebas dari maslaah
heterokedastisitas. Model 2 ini juga bebas dari Autokorelasi dengan durin watson yang dapat dilihat  dari  nilai  DW.  Nilai  korelasi  juga menunjukkan  bahwa  model  aman  dari masalah  Multikolinieritas  Karena  angka korelasi antar variabel bebas di bawah 0.8.
Hasil pengujian model
2
menunjukkan  bahwa  nilai  F  stat  memiliki angka  prob  yang  signifikan  (0,000)  yang artinya  model  regresi  layak  digunakan  untuk
memprediksi.  Nilai  adjusted  R-squared  dari model  2  adalah  sebesar  0,238  atau  23,8%. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  23,8%  variasi yang  terjadi  pada  manajemen  laba  melalui discretionary revenue dijelaskan oleh coporate  governance dan  variable-variabel control  dalam  penelitian  ini,  sedangkan sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang tidak  diidentifikasi  dalam  model  penelitian ini.
Tabel 3.  Hasil Regresi Model 2 Dependent Variable: RA Method: Least Squares Date: 12/03/16   Time: 12:42 Sample: 1 248 Included observations: 248
White heteroskedasticity-consistent standard errors & covariance Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -0.901277 0.371748 -2.424427 0.0161 CG 0.022175 0.006244 3.551595 0.0005 GROWTH -0.002738 0.006723 -0.407229 0.6842 LEV -0.037621 0.019907 -1.889872 0.0600 SIZE -0.926675 0.172918 -5.359060 0.0000 R-squared 0.251146 Mean dependent var -0.297383 Adjusted R-squared 0.238819 S.D. dependent var 0.487556 S.E. of regression 0.425372 Akaike info criterion 1.148249 Sum squared resid 43.96869 Schwarz criterion 1.219084 Log likelihood -137.3828 Hannan-Quinn criter. 1.176764 F-statistic 20.37398 Durbin-Watson stat 1.893607 Prob(F-statistic) 0.000000
Tabel  4.3  menunjukkan  bahwa  nilai  t hitung variabel corporate  governance  indeks (CG) sebesar  3,55  dengan  nilai  signifikansi  (α) sebesar  0,00.  Hal  ini  berarti corporate governance  index berpengaruh  signifikan positif  terhadap  manajemen  laba  yang dideteksi  melalui  aktifitas  riil.  Dengan demikian,  hipotesis  penelitian  yang  diajukan yaitu corporate  governance berpengaruh positif terhadap manajemen laba yang dilakukan  melalui  aktifitas  riil  terbukti didukung  oleh  data.  Variabel  kontrol  ukuran perusahaan  ( size ) memiliki  nilai  t  sebesar  - 5,359  dan  signifikan  dengan  alfa  0,00.  Hasil ini  menyatakan  bahwa  semakin  besar  ukuran
perusahaan,  maka  manajemen  laba  yang dideteksi  dengan  model  aktifitas  riil  justru menurun  terbukti  didukung  oleh  data. Sementara  itu  variable  leverage  terbukti berdampak  terhadap  manajemen  laba  yang dideteksi  melalui  model  aktifitas  riil,  karena nilai  t  nya  (-1,88)  signifikan  marginal  (nilai alfa 0,0600). Variable pertumbuhan penjualan perusahaan  memiliki  nilai  t  –0,0407  dengan nilai  signifikansi  (α)  sebesar  0,4802. Hal  ini berarti pertumbuhan tidak berpengaruh terhadap manajemen laba melalui aktifitas riil. Secara  teoritis,  pertumbuhan  penjualan  yang dimiliki perusahaan dapat memotivasi manajer  dalam  memperoleh  laba.  Hasil
penelitian  ini  sejalan  dengan  pendapat  yang dikemukakan Kim et.al. (2003) yang menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki pertumbuhan penjualan yang tinggi, kemungkinan tidak termotivasi dalam melakukan  tindakan  manipulasi  laba  untuk melaporkan  laba.  Sebaliknya  jika  perusahaan memiliki  pertumbuhan  penjualan  rendah, maka  akan  memiliki  kecenderungan  untuk menyesatkan laporan laba atau perubahan laba melalui tindakan manipulasi laba.
Penelitian  ini  mengajukan  hipotesis bahwa  bahwa  penerapan    GCG  yang  diukur dengan corporate governance index berpengaruh negatif terhadap manajamen laba melalui  akrual  (discretionary  revenue)  dan berpengaruh  positif  terhadap  manajemen  laba melalui  aktifitas  riil.  Hasil  pengujian  pada pengujian  Model  Pertama,  variabel corporate governance memiliki  pengaruh  negatif  akan tetapi  tidak  signifikan  terhadap  manajemen laba  melalui discretionary  revenue .  Pada pengujian  Model  Kedua,  variabel corporate governance terbukti berpengaruh  signifikan positif  terhadap  manajemen  laba  riil  ( real activity ). Dari sisi koefisien determinasi kedua model menunjukkan bahwa model kedua yang memiliki  andjusted  R  squared  23,88  terbukti lebih  baik  dalam  mengukur  manjemen  laba dibandingkan  model  DR  yang  memiliki  nilai Adj. R square hanya 2,5%. Dengan demikian, dapat  dikatakan  bahwa  model  aktifitas  riil lebih  mampu  mendeteksi  manajemen  laba. Selain  itu,  terbukti  dari  angka  konstanta  di model 1 yang tidak signifikan sedangkan pada model aktifitas riil angka konstanta signifikan. Bukti  ini  menunjukkan  bahwa  jika  variable lain dianggap tidak ada maka manajemen laba melalui aktifitas riil terbukti signifikan terjadi sebesar-0,9012.  Tanda  negatif  menunjukkan bahwa  sampel  penelitian  ini  melakukan manajemen  laba  dengan  menurunkan  labanya pada  periode  penelitian  yaitu  2011  sampai 2014. Hasil pengujian hipotesis pertama yang diuji  dengan  model  AR  tidak  terbukti. Penerapan  CG  yang  diukur  dengan  indeks GCG yang diajukan dalam penelitian ini tidak signifikan  berpengaruh  terhadap  manajemen laba meskipun arahnya sesuai yang diprediksi.
Sedangakan  dengan  model  aktiftas  riil penelitian ini memberikan hasil yang berbeda.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  teori keagenan yang menyatakan bahwa manajemen  laba  merupakan  salah  satu  faktor yang  dapat  mengurangi  kredibilitas  laporan keuangan.  Schiper  (1989).  Manajemen  laba sebagai suatu intervensi yang sengaja dilakukan untuk memperoleh beberapa keuntungan  pribadi  pihak  tertentu.  Ada beberapa cara yang dilakukan oleh manajemen  dalam  melakukan  manajemen laba,  antara  lain  melalui  manajemen  laba akrual  (diskresi  pendapatan)  dan  manajemen laba riil. Seperti dikemukakan oleh Roychowdhury  (2006),  teknik  manajemen laba  riil  dapat  dilakukan  dengan  cara memanipulasi  penjualan,  produksi  secara berlebihan,  dan  mengurangi  pengeluaran diskresioner.  Manajemen  laba  riil  yang dilakukan  oleh  manajemen  memperlihatkan kinerja  jangka  pendek  perusahaan  yang  baik namun  secara  potensial  akan  menurunkan nilai perusahaan. Mekanisme c orporate governance merupakan sistem yang mengatur dan  mengendalikan  perusahaan  yang  mampu menciptakan nilai tambah ( value added ) untuk semua stakeholder (Monks,  2003).  GCG terkait dengan masalah pengendalian perilaku para  eksekutif  puncak  perusahaan  untuk melindungi  kepentingan  pemilik  perusahaan (pemegang  saham).  Tjager et  al .,  (2003) mendefinisikan mekanisme corporate governance sebagai  suatu  sistem,  proses  dan seperangkat peraturan yang mengatur hubungan antara berbagai pihak yang berkepentingan  ( stakeholders ),  dalam  arti sempit  hubungan  antara  pemegang  saham, dewan  komisaris  dan  dewan  direksi  demi tercapainya  tujuan  organisasi.  Mekanisme c orporate  governance dimaksudkan  untuk mengatur hubungan-hubungan ini dan mencegah terjadinya kesalahan-kesalahan signifikan  dalam  strategi  korporasi  dan  untuk memastikan  bahwa  kesalahan-kesalahan  yang terjadi  dapat  diperbaiki  dengan  segera. Penerapan good  corporate  governance yang baik  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan karena  mengurangi  risiko  perusahaan  dari keputusan-keputusan  pihak  manajemen  yang
cenderung
mengutamakan kepentingan pribadi. Penerapan
good corporate governance juga dapat meningkatkan kepercayaan  para  investor  (Newell  dan Wlison,  2002).  Meningkatnya  kepercayaan investor tersebut disebabkan karena penerapan GCG dianggap mampu memberikan perlindungan  yang  efektif  terhadap  investor dalam  memperoleh  kembali  investasinya dengan wajar (Tjager et al. , 2003).
Penelitian  ini  juga  tidak  konsisten dengan  penelitian  Cornett  et  al.  (2006),  yang menyatakan  bahwa  mekanisme corporate governance berpengaruh  negatif  terhadap manajemen laba yang diukur dengan diskresioner  akrual.  Pelaksanaan  tata  kelola perusahaan  membuktikan  dalam  membatasi kecenderungan  manajemen  untuk  melakukan manajemen laba dan benar-benar mengarahkan  penyajian  laporan  keuangan dengan  kredibilitas  tinggi  (Bekiris  dan Doukakis  2011).  Dengan  demikian,  dapat disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  indeks corporate  governance maka  seharusnya  akan mengakibatkan penurunan praktik manajemen laba  menggunakan  diskresi  pendapatan.  Hal ini  tidak  didukung  data  dalam  penelitian  ini yang kemungkinan disebabkan Karena perbedaan pengukuran manajemen laba melalui discretionary  revenue  model dan model akrual lain. Kemungkinan lain bisa jadi disebabkan  karena  praktik  manajemen  laba melalui akrual lebih sulit dideteksi dibandingkan dengan manajemen laba melalui aktifitas  riil.  Dengan  data  yang  sama penelitian  ini  membuktikan  adanya  pengaruh positif dari penerapan GCG terhadap manajemen laba melalui aktifitas riil. Semakin baik  penerapan  GCG  pada  perusahaan  yang menjadi  sampel  penelitian  ini  jsutru  makin memotivasi  mereka  untuk  mengelola  labanya dengan  menurunkan  laba  Terbukti  adanya trade  off  yang  dilakukan  manajer  seprti temuan  Zang  (2011)  bahwa  penerapan  GCG pasca  SOX  akan  meningkatkan  manajemen laba melalui aktifitas riil.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan yang telah dikemukakan, simpulan yang dapat diambil dalam penelitian ini adalah Corporate governance yang diukur menggunakan corporate  governance  index tidak terbukti berpengaruh terhadap manajemen laba melalui descretionary revenue. Akan tetapi penelitian ini membuktikan bahwa penerapan GCG terbukti berpengaruh  positif  terhadap  manajemen  laba yang  diukur  dengan  aktivitas  riil  ( real activity ). Temuan penelitian ini membuktikan kedua  hipotesis  yang  diajukan.  Hal  ini mengindiksikan  bahwa corporate  governance index yang  dikeluarkan  oleh  IICD  yang  tidak terbukti mampu meredam manajemen perusahaan-perusahaan manufaktur di Indonesia melakukan praktik manajemen laba melalui diskresi pendapatan akan tetapi justru meningkatkan manajemen laba melalui aktifitas  riil.  Implikasi  hasil  riset  ini menunjukkan bahwa masih terdapat celah dan peluang dilakukannya manajemen laba melalui  aktifitas  riil  sebagai  trading  off  atas manajemen  laba  melalui  akrual  seperti  yang dinyatakan Zang (2011). Oleh karena itu perlu dilakukan kaji ulang atas penerapan mekanisme  GCG  yang  mungkin  perlu diperbaiki  dari  segala  sisi  demi  menekan tindakan  manipulasi  laba  yang  bersifat oportunistik.
Kondisi perekonomian yang relatif stabil dalam  periode  penelitian  ini  terbukti  memicu manajemen melakukan penurunan laba melalui  aktifitas  riil.  Penelitian  ini  tidak memasukkan variabel pajak yang kemungkinan dapat menjelaskan kondisi ini.
Oleh  karena  itu  riset  selanjutnya  dapat memasukkan variabel pajak untuk mendeteksi motivasi  penurunan  laba  pada  periode  ini. Selain  itu,  peneliti  selanjutnya  diharapkan dapat  memasukkan  variable  lain  untuk mendeteksi earning  management seperti kondisi  perekonomian  makro,  pengungkapan CSR  dan  kualitas  audit  sehingga  didapatkan analisis yang lebih komprehensif.
Selain  itu,  penelitian  ini  hanya  menguji dampak  GCG  terhadap  manajemen  laba melalui aktifitas riil dan discretionary revenue
dengan data 4 tahun tapi tidak menguji adanya perbedaan antar tahun. Terdapat kemungkinan bahwa  aka  nada  beda  efek  antar  tahun  yang berlainan.  Penelitian  selanjutnya  diharapkan menguji  perbedaan  pengaruh  GCG  terhadap kedua  metode  estimasi  manajemen  laba  antar tahun sehingga didapatkan  hasil analisis yang lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Ariani,  Dian.  (2010).  Analisis  Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Manajemen Laba Pada Perusahaan yang Bergerak di  Sektor  Keuangan  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jakarta:  Universitas  Bina
Nusantara.
Bayu,  Bimo.    (2012).  Pengaruh Corporate Governance terhadap  Manajemen Laba pada Perusahaan Manufaktur di Bursa  Efek  Indonesia.  Semarang: Universitas Diponegoro.
Beasley,  Mark  S.  (1996). An  Empirical Analysis  of  the  Relation Between  the Board  of  Director  Composition  and Financial  Statement  Fraud.  The Accounting  Review ,  Vol.17.  No.4, Oktober, hal.443-465 Beiner, S., Drobetz, W., et al, 2003, Is Board Size  an  Independent  Corporate Governance Mechanism , www.ssrn.com Cadbury,  Sir  A.  (1992). Report  of  The Commitee  on  The  Financial  Aspect of Corporate Governance, The Comitte and Gee, London . Christie, A., Zimmerman, J., (1994). Efficient and opportunistic choices of accounting procedures. The Accounting Review 69, 539–567.
Carina.  (2010).  Analisis  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Manajemen  Laba,
Studi Empiris Pada Berbagai Industri Perusahaan-Perusahaan
Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jakarta: Universitas Bina Nusantara,. Daniri,  Mas.  (2005). Good  Corporate Governance Konsep dan Penerapannya Dalam Konsep Indonesia. Ray Indonesia, Jakarta
Darmawati, D. (2003), Corporate Governance dan  Manajemen  Laba:  Suatu  Studi Empiris,
Jurnal Bisnis dan
Akuntansi, Vol. 5, No. 1, April, Hal.
47-68.
Davis, J. H., Schoorman, F. D. & Donaldson, L.  (1997). Towards  A  Stewardship Theory  of  Management , Academy  of
Management Review , 22(1), 20-47 Dechow,  P.M.,  Sloan,  R.G.,  Sweeney,  A.P. (1995). “Detecting Earnings Management”.  Accounting  Review ,
Vol 70, No. 2, 193-225.
Dechow,  P.,  Hutton,  A.,  Sloan,  R.,  (1996).
Causes and Consequences of Earnings  Manipulation:  An  Analysis of  Firms  Subject  to  Enforcement Actions  by  The  SEC.  Contemporary Accounting  Research 13,  1–36. Dechow,  P.,  Sloan,  R.,  (1991).
Executive Incentives and The Horizon Problem. Journal of Accounting and Economics 14, 51-89 Deni  Darmawati,  Khomsiyah  dan  Rika  Gelar
Rahayu.
(2004). Hubungan
Corporate  Governance dan  Kinerja
Perusahaan.  Simposium  Nasional
Akuntansi VII , IAI.
Denis,  D.  and  J.  McConnel.  (2003).
International Corporate Governance.” Working Paper ,
Purdue University.
Eisenhardt,  Kathleen.  M.  (1989). Agency Theory:  An  Assesment  and  Review. Academy of Management Review, 14,
57-74,
Fatma,  Bayu.  (2010).  Pengaruh  Mekanisme
Corporate Governance terhadap Manajemen  Laba  dan  Konsekuensi Manajemen  Laba  terhadap  Kinerja Keuangan.  Semarang:  Universitas Diponegoro,
Fields,  T.,  Lys,  T.,  Vincent,  L.,  (2001).
Empirical  research  on  accounting choice.  Journal  of  Accounting  and Economics 31, 255–307.
Gideon SB Boediono, (2005). “Kualitas Laba: Studi Pengaruh Mekanisme Corporate  Governance dan  Dampak Manajemen Laba dengan
Menggunakan Analisis Jalur”,
Simposium  Nasional  Akuntansi  VIII , IAI. FCGI.  (2001). Corporate  Governance: Tata Kelola  Perusahaan . Edisi  Ketiga, Jakarta.
_____.  (2004). Corporate  Governance Suatu
Pengantar : Peranan Dewan
Komisaris  dan  Komite  Audit  Dalam Pelaksanaan Corporate  Governance. Jakarta.
Ghozali,  Imam.  (2009).  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan  Program  IBM SPSS  19.  Semarang:  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro
Gunarsih,  Tri.  (2003).  “Struktur  Kepemilikan Sebagai  Salah  Satu  Mekasnisme Corporate  Governance”,  Kompak

## Nnomor 8
Healy,  Paul  M.  and  J.M.  Wahlen.  (1999). A Review Of The Earnings Management  Literature  And  Its
Implications  For  Standard  Setting.
Accounting Horizons 13, 365-383.
Indra,  Surya,  dan  Ivan  Yutivandana.  (2006).
Penerapan Good Corporate Governance:  mengesampingkan Hak istimewa  demi  kelangsungan  Usaha .
Jakarta: Kencana.
IICG. (2007). Menyempurnakan GCG Sebagai Sebuah Sistem. Jakarta, _____.  (2002). Good  Corporate  Governance Dalam Perspektif Risiko. Jakarta.
Jensen, Michael C., and Meckling, William H.
(1976)  “Theory  of  the  Firm: Managerial  Behavior,  Agency  Costs and Ownership Structure” . Journal of Financial  Economics, Vol.  3,  No.  4, October. 305-360.
Kaihatu, Thomas S. (2006). “ Good Corporate Governance dan Penerapannya  di Indonesia” . Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan . Vol ume 8 Nomor 1, 2006.
Klein,  April.  (2002). “ Audit  Committee, Board  Of  Director  Characteristics and Earnings Management” .  Journal of Accounting and Economics,
Vol.33. No.3. August, hal.375-400.
Komite  Nasional  Kebijakan Governance
(2006), Pedoman Umun Good Corporate Governance Komite  Nasional  Kebijakan Governance . (2006). Pedoman Umum Governance Indonesia. Kurniasih,  Lulus  dan  Nuralifmida  Ayu Annisa. (2012) “Pengaruh Corporate Governance Terhadap Tax Avoidance” .  Surakarta:  Universitas
Sebelas Maret, 2012. Lukviarman, Niki. (2004).  “ Ownership Structure and Firm Performance: the case  of  Indonesia” ,  DBA Thesis. Curtin University of Technology.
Luhgiatno.  (2010).  “Analisis  Pengaruh Kualitas  Audit  terhadap  Manajemen Laba  Studi  pada  Perusahaan  yang Melakukan IPO di Indonesia”. Fokus Ekonomi. Vol 5 No 2. Semarang. McVay. (2006). “Earning Management Using
Classification
Shifting:
An
Examination  of  Core  Earnings  and Special  Items ” .  The  Accounting Review . Vol. 81 No. 3. pp. 501–531. Midiastuty,  Pratana  dan  Mas’ud,  Mahfoedz.
(2003). Analisis Hubungan Mekanisme Corporate  governance dan Indikasi Manajemen Laba.
Simposium  Nasional  Akuntansi  VI,
Surabaya
Moh.  Wahyudin  Zarkasyi.  (2008). Good Corporate  Governance. Alfabeta: Bandung Monks,  Robert  A.G  dan  Minow,  N.
Corporate  Governance 3 rd edition . (2003). Blackwell Publishing.
Mulford,  C.W.  dan  Eugene  E.  Comiskey.
(2002). The  Financial  Numbers Game. Canada : John Willey & Sons, Inc.
Nasution  dan  Setiawan,  (2007).  Pengaruh
Corporate  Governance Terhadap
Manajemen Laba Di Industri Perbankan Indonesia . Jurnal Simposium Nasional Akuntansi X. Nasution,  Marihot  dan  Doddy  Setiawan. (2007) Pengaruh Corporate Governance Terhadap  Manajemen Laba Di Industri Perbankan
Indonesia. Simposium
Nasional Akuntansi X , Unhas Makassar. Ningsaptiti, Restie. (2010). “Analisis Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan
Mekanisme Corporate  Governance Terhadap  Manajemen  Laba  (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  2006-2008)”.  Semarang: Universitas Diponegoro Nur’aini, Mufida.(2012). “Studi Perbandingan Model Revenue dan  Model Accrual Dalam  Mendeteksi  Manajemen  Laba (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia Tahun 2006-2010)”. Semarang:  Universitas  Diponegoro, 2012. Nurgiyantoro, Burhan. (2004). Statistik Terapan  untuk  Penelitian  Ilmu-ilmu Sosial. Edisi 3. Yogyakarta: Universitas Gadjah Mada. Prasetyo, Arief. (2009). Corporate Governance , Kebijakan Dividen, dan
Nilai Perusahaan: Studi Empiris Pada Perusahaan  Non  Keuangan  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2006-2007. Jakarta: Universitas Indonesia. Priyatno,  Duwi.  (2013).  Mandiri  Belajar Analisis Data Dengan SPSS. Yogyakarta: Mediakom. Ristifani. (2009). Analisis  Implementasi Prinsip-Prinsip Good Corporate Governance (GCG) dan Hubungannya  Terhadap  Kinerja  PT. Bank  Rakyat  Indonesia  (Persero) Tbk. Jawa Barat: Universitas Gunadarma.
Said,  Sudirman.  Enron  dan  Akuntan  Publik, Majalah Tempo, No. 49/XXX,
Februari, 2002. Salno,  H.M.,  dan  Z.  Baridwan.  (2000). Analisis Perataan Penghasilan
( Income  Smoothing ):  Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  dan  Kaitannya dengan  Kinerja  Saham  Perusahaan Publik  Di  Indonesia,  Jurnal  Riset Akuntansi  Indonesia , Vol.3,  No.1, Januari: 17-34.
Santoso, Singgih. (2013). Menguasai SPSS 21 di  Era  Informasi .  Jakarta:  Penerbit Elex Media Komputindo. Schipper,  K.  (1989). Earnings  Management . Accounting Horizons 3, 91-106 . Schmidt,  Reinhard  H.,  dan  Tyrell,  Marcel. (2004). Information  Theory    and  the role  of  intermediaries  in  corporate Governance,
Johann Wolfgang Goethe-Universitat Frankfut Am main  warking  Paper  series ,  No.  142 Oktober.  Subramanyam,  K.,  (1996). “The  Pricing  of  Discretionary Accruals” , Journal  of  Accounting and  Economics 22,  Augustus- December, pp. 249-281 Syakhroza,  akhmad.  (2005).  “ Corporate Governance , Sejarah dan
Perkembangan,  Teori,  Model  dan
Sistem Governance serta Aplikasinya pada  Perusahaan  BUMN”.  Fakultas
Ekonomi Universitas Indonesia,
Depok.
Sekaran,  Uma  dan  Roger  Bougie.  (2011).
Research  Methods  for  Business  a Skill  Building  Approach .  5 th edition. UK: John Wiley & Sons Ltd.
Siregar,  Sylvia  Veronica  dan  Siddharta Utama.  (2005).  Pengaruh  Struktur Kepemilikan,  Ukuran  Perusahaan, dan  Praktik  Corporate  Governance terhadap Pengelolaan Laba (Earnings Management). Simposium  Nasional Akuntansi VIII , Solo. Stubben,  Stephen  R.  (2010). Discretionary Revenues  as  a  Measure  of  Earnings Management , American  Accounting Association: The University of North
Carolina at Chapel Hill . Sukartha, Made. (2007). “Pengaruh Manajemen Laba, Kepemilikan Manajerial,  dan  Ukuran  Perusahaan pada Kesejahteraan Pemegang
Saham  Perusahaan  Target  Akuisisi”, Jurnal  Riset  Akuntansi  Indonesia, Vol.10, No.3, September: 243-267. Sulistyanto,  Sri.  (2008).  Manajemen  Laba:
Teori  dan  Model  Empiris.  Jakarta: Penerbit Grasindo.
Organization for Economic Coperation and Development (OECD). 2004. The OECD
Principles of Corporate Governance . (http://www.oecd.org),
Pasoloran,  Oktavianus  dan  Firdaus  Abdul Rahman, (2001). “Teori Stewardship:
Tujuan  konsep  dan  Implikasinya pada Akuntabilitas Organisasi Sektor Publik”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol.3,No.2, Agustus, Jakarta. PricewaterhouseCoopers.  (2000).  Strategic Alliances  Give  Big  Revenue  Boost
To   America’s      Fastest  -Growing Companies, Pricewaterhouse Coopers  Finds.  “Trendsetter  Barome ter.” November 30, dari www.barometersurveys.com Rahmawati,  Yackob  Suparno,  dan  Nurul Komariah. (2007). “Pengaruh Asimetri Informasi terhadap Praktik Manajemen Laba pada Perusahaan   Perbankan
yang
terdaftar  di  BEJ”. Jurnal  Riset Akuntansi Indonesia . Vol 10 No 1 Januari. Roychowdhury, S. (2006). “Earnings Management through Struktur kepemilikan  Manipulation.” Journal of  Accounting  and  Economics .  42: 335-370.
Tatang  Ari  Gumanti.  (2001). Earnings
Management dalam penawaran perdana  dari  BEJ.  Jurnal  Riset Akuntansi Indonesia. 4(2), 165-183. Teoh,  S.H.,  Welch,  I.,  Wong,  T.J.,  (1998).
Earnings  management  and  the  long- run  market  performance  of  initial public  offerings.  Journal  of  Finance 53, 1935-1974.
Teoh,  S.H.,  Welch,  I.,  Wong,  T.J.,  (1998). Earnings management and the
underperformance of seasoned equity offerings. Journal of Financial
Economics 50, 63-99. Ujiyantho, Arif dan Bambang Agus Pramuka. (2007). “Mekanisme Corporate
Governance ,  Manajemen  Laba  dan
Kinerja Keuangan (Studi Pada Perusahaan Go Publik Sektor
Manufaktur)”.  Simposium  Nasional Akuntansi X.
Veronica,  Sylvia  dan  Yanivi  S  Bachtiar. (2004). Good Corporate Governance
Information  Asymetry  and  Earnings Management . Artikel yang Dipresentasikan pada SimposiumNasional Akuntansi 7
Denpasar tanggal 2 -3 Desember. Warsono Sony, Amalia dan Rahajeng, (2009).
Corporate  Governance  Concept  and Model.  Center  for  Good  Corporate Governance,  Fakultas    Ekonomi  dan Bisnis UGM, Yogyakarta.
Watts,  R,  L.,  and  Zimmerman,  J,  L.  (1986).
Positive  Accounting  Theory. New York, Prentice Hall.
Wirakusuma,  Made  Gede.  (2004).  “Pengaruh Ketepatan  Waktu  Publikasi  Laporan Keuangan Terhadap Kandungan
Kualitas Informasi Laba Akuntansi di Pasar Modal Indonesia” . Jurnal Riset Akuntansi  Indonesia.  Vol.11,  No.3,
2008 ; 286-311.
Yermack, D ., (1996) . Higher Market
Valuation  of  Companies  With  A Small Board of Directors. Journal of Financial Economics 40, 185-211. Zang,  Amy,  2011. Evidence  on  the  trade-off between  real  activities  manipulation and  accrual-based  earnings.  The Accounting Review
Zarkasyi,  Moh.  Wahyudin.  (2008). Good Corporate  Governance: pada  Badan Usaha  Manufaktur,  Perbankan,  dan Jasa  Keuangan  Lainnya.  Bandung: Alfabeta.
Zmijewsky,  M.  and  Hagerman  R.  1981. “An Income  Strategy  Approach  to  The Positive Theory of Accounting
Standard Setting/Choice ”. Journal of Accounting.