ISSN 2797-958x, Vol 3, No 2, 2023, 161-176
Pengaruh  Dividen,  Pertumbuhan  Aset,  dan  Volume Perdagangan terhadap Volalitas Harga Saham JII70 (The Influence of Dividends, Asset Growth, and Trading Volume on JII70 Share Price Volatility)
Muhammad Rifqi Harish 1* , Siti Amaroh 2
Institut Agama Islam Negeri Kudus, Jawa Tengah 1,2
Hayyish21@gmail.com 1* , sitiamaroh@iainkudus.ac.id 2

## Riwayat Artikel
Diterima pada 16 Juni 2023 Revisi 1 pada 10 November 2023 Revisi 2 pada 27 Desember 2023 Revisi 3 pada 8 Januari 2024 Disetujui pada 12 Januari 2024

## Abstract
Purpose: The  study  is  intended  to  empirically  examine  the fundamental factors of micro companies in influencing stock price volatility  in  the  Jakarta  Islamic  Index  70  From  the  period  2019- 2023.  The  form  of  Islamic  stock  market  reaction  in  the  Jakarta Islamic Index 70 is shown by fluctuations resulting in stock price volatility events in the 2019-2020 period. Through this research, the fundamental  factors  taken,  namely  the  distribution  of  company dividends, the growth of company assets, and the volume of stock trading in stocks in JII70 for the 2019-2020 period.
Research  Methodology: With  data  from  the  Indonesian  stock exchange from 2019 to 2022, comparative descriptive approaches and  quantitative  methodologies  were  employed  in  this  study. Purposive  sampling  was  used  to  sample,  and  it  revealed  18 businesses that fit the bill.
Results: The findings results of the study, which was conducted on 18 companies listed on the Jakarta Islamic Index 70 during the 2019- 2022  period, showed  that  stock  price  volatility  was influenced  by variable  dividend  payout  ratios  with  a  significant  value  of  0.048, stock trading volume was also influential with a significant value of 0.041, and was not influenced by asset growth variables.
Limitation: Some  scientific  limitations  in  this  study,  that  this analysis  only  includes  3  independent  variables  whose  capacity  to explain  the  dependent  variable  is  still  somewhat  limited.  The companies listed in the Jakarta  Islamic  Index are 70,  producing a small research sample and the research period is still relatively short. Contribution: The  results  of  this  study  will  likely  be  applied  in investment  decision-making.  Businesses  with  concerns  about fluctuations, and stock price volatility can also utilize this research's findings as knowledge.
Keywords: Dividends,  Asset  Growth,  Stock  Trading  Volume, Volatility.
How to cite: Harish, M, R., Amaroh, S. (2023). Pengaruh Dividen, Pertumbuhan  Aset,  Dan  Volume  Perdagangan  Terhadap  Volalitas Harga Saham JII70. Reviu Akuntansi, Manajemen dan Bisnis, 3(2), 161-176.

## 1. Pendahuluan
Perkembangan  perekonomian  Indonesia  dapat  ditandai  dengan  tingginya  minat  masyarakat  untuk berinvestasi.  Sebab  semakin  banyak  kegiatan  investasi  yang  dilakukan,  maka  semakin  tinggi  pula pendapatan yang dihasilkan oleh negara dan dapat memperbesar kapasitas produksi ekonomi dengan meningkatnya stok modal (Ain, 2019). Oleh karena itu, salah satu dari beberapa upaya yang bisa dipakai untuk  menaikkan  kualitas  perekonomian  di  Indonesia,  yaitu  dengan  meningkatkan  sektor  investasi melalui instrumen pasar modal (Yusuf, 2021). Namun dalam pasar modal sering kali mengecoh investor karna  pergerakan  harga  saham  yang  fluktuatif  menjadi  perhatian  utama  para  investor.  Keberhasilan
375 407 435 436 484 542 8,53 6,88 0,23 11,01 11,98 0 2 4 6 8 10 12 14 0 100 200 300 400 500 600 2017 2018 2019 2020 2021 2022

## Perkembangan Daftar Efek Syariah Indonesia Periode 2017-2022
Jumlah Daftar Efek Syariah
Pertumbuhan (%)
dalam  memahami  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham  dapat  membantu  para investor dan pengambil kebijakan dalam mengambil keputusan yang lebih tepat.  Aktivitas pasar modal bisa  dikatakan  seperti  pasar  pada  umumnya,  namun  pasar  modal  memperdagangkan  barang  dalam bentuk  surat-surat  berharga,  baik  yang  bersifat  kepemilikan  maupun  bersifat  utang,  seperti  saham, obligasi, reksa dana, warrant, dan right (Zahroh, 2016). Dalam pasar modal Indonesia terbagi menjadi dua jenis, yakni pasar modal konvensional dan pasar modal syariah. Namun, Penelitian yang dilakukan oleh (Ersyafdi & Nasihah, 2021), mengatakan bahwa beberapa tahun terakhir ini banyak instrumen- instrumen  pasar modal  berbasis  syariah bermunculan seperti  investasi pada  jenis  sektor saham  yang dilakukan  di  pasar  modal  syariah.  Dengan  adanya  fenomena  tersebut  menunjukkan  bahwa  minat berinvestasi  di  pasar modal  syariah  semakin  tinggi  ditandai  bertambahnya  efek  pasar  modal  syariah pada data di OJK.
Pada  dasarnya, konsep pasar modal konvensional dengan pasar modal syariah hampir sama. Bisa dilihat perbedaannya terletak pada produk-produk dan mekanisme jual beli surat berharga yang harus didasari pada prinsip-prinsip syariah. Pasar modal konvensional merupakan pasar memperjualbelikan berbagai instrumen keuangan jangka panjang, baik dalam bentuk kepemilikan (modal) sendiri ataupun utang, sedangkan  pasar  modal  syariah  merupakan  pasar  modal  yang  menggunakan  prinsip  syariah  dalam aktivitas  pasarnya  dan  dibatasi  dalam  suatu  hal  yang  dilarangnya,  yakni  seperti  riba,  spekulasi, perjudian, dan sebagainya (Fadilla, 2018).

## Sumber: Otoritas Jasa Keuangan
Saham syariah dikenal sebagai salah satu dari beberapa instrumen pasar modal syariah yang kinerjanya lebih  baik  dibandingkan  dengan  saham  konvensional  (Toha  et  al.,  2020).  Konsep  halal  dan  berkah terhadap saham syariah yang diperdagangkan di pasar modal syariah menjadikan investor tertarik untuk menginvestasikan hartanya Pada saham syariah  (Bebasari & Ilahi, 2021). Hal ini dibuktikan dengan melihat data statistik Dari Otoritas Jasa Keuangan (OJK), jumlah saham menguat selama enam tahun terakhir.  Sejak tahun 2017  sampai  2023,  total  saham  syariah meningkat  di  angkat  44,53%  Dari  375 menjadi 542 efek syariah. Pertumbuhan saham tertinggi terjadi pada tahun 2021 ke tahun 2023, yakni mencapai angka 11,98% Dari jumlah saham 484 menjadi 542 saham syariah.
Suatu  indikator  yang  menunjukkan  pergerakan  harga  saham  dengan  menggambarkan  kondisi  suatu pasar saham pada beberapa periode disebut dengan indeks saham (Suwandi, 2020). Pada tahun 2018, Bursa Efek Indonesia (BEI) menerbitkan indeks saham syariah terbaru yakni Jakarta Islamic Indeks 70. Sebelum adanya indeks ini, masyarakat lebih mengenal indeks saham syariah yang lebih dahulu terbit  yakni Jakarta  Islamic  Indeks dan  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI).  Dengan  adanya pertambahan  indeks  saham  syariah  ini  serta  nilai  konsep  syariah,  dapat  disimpulkan  bahwa  saham syariah  mulai  diminati  oleh  kalangan  investor  untuk  menginvestasikan  hartanya  (uang)  pada  suatu perusahaan yang sesuai dengan nilai-nilai syariah (Muslimah et al., 2021).
0,00 1.000,00 2.000,00 3.000,00 4.000,00 5.000,00 2019 2020 2021 2022 3.744,82
3.344,93
3.983,65
4.786,02
2.319,00 2.059,00
2.015,00 2.155,00 2.800,00
2.527,42 2.539,12 2.668,04
Kapitalisasi Pasar BEI (Rp Miliar) Indeks Saham Syariah Periode 2019-2022
ISSI JII JII70

## Sumber: dataindonesia.id
Salah  satu  indeks  saham  syariah  yang  ada  di  Indonesia  yang  mempunya market  capitalization (kapitalisasi pasar) yang lumayan besar adalah Jakarta Islamic Indeks 70 . Indeks saham ini mempunyai kemiripan  dengan Jakarta  Islamic  Indeks (JII),  hanya  saja  emitennya  berjumlah  70  terdiri  dari  70 perusahaan dengan likuiditas saham tertinggi di seriap periodenya (Wardani et al., 2019). Pada tanggal 17 Mei 2018 indeks ini diluncurkan di Bursa Efek Indonesia dengan menawarkan variasi emiten lebih banyak Daripada JII. Meskipun baru diluncurkan, nilai kapitalisasi pasar dalam empat tahun terakhir kapitalisasi pasar JII 70 lebih besar dibandingkan dengan JII. Akan tetapi, kapitalisasi pasar pada ISSI masih berada di atas JII70.
Menurut  analisis  Binaartha  Sekuritas,  mengatakan  bahwa  emiten  berkapitalisasi  besar  dari  sejumlah sektor  yang  masuk  dalam  daftar  JII  70  mendapatkan  respon  positif  dari  investor  karena  sejumlah sentimen (Safitri & Hariyanto, 2020). Namun, nilai JII 70 meningkat bukan hanya jumlah emitennya saja, tetapi juga ditentukan oleh setiap harga saham perusahaan-perusahaan yang masuk dalam JII 70. Mencermati  peristiwa  tersebut  terdapat  kondisi  sangat  menarik,  yaitu  faktor-faktor  apa  saja  yang mempengaruhi harga saham-saham syariah yang terdaftar pada JII70 yang membuatnya  menjadi indeks dengan kapitalisasi pasar yang besar secara singkat mengalahkan indeks yang sudah ada sebelumnya.
Volatilitas merupakan indikator yang menunjukkan kenaikan dan penurunan harga dalam waktu singkat sehingga  terjadi  fluktuasi  harga  saham  pada  periode  tertentu  (Safrani  &  Kusumawati,  2023).  Naik turunnya harga saham ini disebut dengan volatilitas harga saham dengan dipengaruhi beberapa faktor (Puji  Estuti  &  Hendrayanti,  2020).  Semakin  tinggi  volatilitas  semakin  besar  tingkat  ketidakpastian untuk mendapatkan retrun (Ardiansyah & Isbanah, 2018). Dampak adanya volatilitas harga saham ini bukan hanya dirasakan oleh perusahaan, para investor juga akan mengalami risiko yang tinggi bila tidak mencermati volatilitas ini. Menurut Rokhaniyah (2020) fenomena volatilitas yang terjadi pada Jakarta Islamic Indeks 70 , disebabkan harga saham  yang setiap waktu pasti akan selalu mengalami fluktuasi.
Dari beberapa faktor yang ada, penelitian menggunakan faktor fundamental mikro dalam menganalisis volatilitas harga saham seperti dividen yang dibagikan, pertumbuhan aset perusahaan, serta saham yang diperdagangkan  di  bursa  saham.  Analisis  fundamental  merupakan  analisis  mengenai  sifat-sifat  dan karakteristik operasional perusahaan sehingga tergambar kinerja suatu perusahaan  (Bebasari & Ilahi, 2021). Dengan kata lain perusahaan juga berperan dalam memengaruhi volatilitas harga saham. Bisa disimpulkan faktor internal perusahaan dapat mengendalikan volatilitas harga saham. Dalam penelitian volatilitas  ini,  faktor  fundamental  yang  diambil  adalah  dividen  perusahaan,  pertumbuhan  aset
perusahaan, dan volume perdagangan saham perusahaan. Penelitian ini dimaksudkan untuk menguji secara empiris faktor-faktor fundamental mikro perusahaan dalam  memengaruhi  volatilitas  harga  saham  di  JII70  Dari  periode  2019-2023.  Bentuk  reaksi  pasar saham syariah di JII70 ditunjukkan dengan adanya fluktuasi sehingga terjadi peristiwa volatilitas harga saham  pada  periode  2019-2020.  Melalui  penelitian  ini,  faktor  fundamental  yang  diambil,  yaitu pembagian dividen perusahaan, pertumbuhan aset perusahaan, dan volume perdagangan saham yang ada  pada  saham-saham  di  JII70  periode  2019-2020  dapat  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham sehingga terbentuk reaksi pasar saham pada JII70 agar hasil penelitian bisa digunakan sebagai acuan investor untuk berinvestasi pada saham syariah.

## 2. Tinjauan pustaka dan pengembangan hipotesis

## 2.1 Tinjauan Pustaka
Penelitian terkait pengaruh dividen dan pertumbuhan aset terhadap volatilitas harga saham dilakukan oleh Jasselyn & Edi (2021) yang menyebutkan bahwa dividen (yield & payout) dan pertumbuhan aset tidak berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham. Hasil penelitian tersebut tidak sejalan dengan penelitian Mulyana et al., (2023) dan Octavia et al., (2023), bahwa dividen payout memberikan pengaruh  secara  signifikan  terhadap  volatilitas  harga  saham  sebesar  1,291  dan  pertumbuhan  aset berpengaruh pada volatilitas harga saham, dimana peningkatan aset yang diikuti dengan peningkatan hasil operasional yang akan menambah kepercayaan investor untuk menginvestasikan hartanya pada saham perusahaan tersebut.
Adapun  penelitian  tentang pengaruh  volume  perdagangan  dilakukan oleh  Puji  Estuti &  Hendrayanti (2020) dan Safrani & Kusumawati (2023), volume perdagangan saham sangat berpengaruh terhadap volatilitas  saham,  karena  semakin  tinggi  volume  perdagangan  saham  menandakan  bahwa  saham perusahaan  aktif  dalam  kegiatan  jual  beli  sehingga  harga  saham  akan  naik  secara  signifikan,  sebab tingkat penawaran lebih tinggi Dari pada tingkat permintaan.
Dari  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  telah  disebutkan  kebanyakan  penelitian  berfokus  kepada saham-saham konvensional, masih ada kesenjangan penelitian dalam meneliti dan memperhatikan pada saham syariah. Bahkan dalam penelitian terdahulu ini, tidak ada penelitian terkait berfokus pada Jakarta Islamic Indeks 70 (JII70), penelitian masih terbatas pada saham-saham yang berstandar konvensional dan mengacu perusahaan-perusahaan besar. Oleh karena itu, penelitian ini berfokus pada semua saham- saham syariah yang terdaftar pada  JII70, variabel pengambilan data saham bisa lebih banyak yakni 70 saham yang terdaftar pada indeks ini dengan rentang waktu periode 2019-2020.

## 2.2 Pengembangan Hipotesis

## 2.2.1 Pengaruh Dividen Payout Ratio terhadap Volatilitas Harga Saham
Penelitian yang dilakukan oleh Ardiansyah & Isbanah (2017) mengatakan dividen payout berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham dengan hasil nilai uji t sebesar 4.076 dengan tingkat signifikan 0.000.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Oleh  Mulyana  et  al.,  (2023)  hasil  analisis  data menunjukkan bahwa dividen payout memberikan pengaruh secara signifikan terhadap volatilitas harga saham  sebesar  1,291.  Dari  beberapa  penelitian  tersebut,  deviden  payout  lebih  mempunyai  pengaruh yang  positif  terhadap  volatilitas  harga  saham.  Menurut  Sartono  (2010)  bila  pembayaran  dividen semakin  besar,  maka  akan  mengurangi  kemampuan  perusahaan  untuk  investasi  yang  menyebabkan menurunnya  tingkat  pertumbuhan  aset  perusahaan  sehingga  membuat  harga  saham  perusahaan menurun. Hal tersebut bisa diartikan pertumbuhan aset memiliki hubungan linier terhadap fenomena volatilitas harga saham.

## Ha1: Dividen Payout berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham

## 2.2.2 Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Volatilitas Harga Saham
Pertumbuhan aset merupakan persentase peningkatan nilai aset yang dimiliki perusahaan. Pertumbuhan aset perusahaan merupakan salah satu Dari beberapa faktor yang dapat mempengaruhi volatilitas harga saham,  karena  faktor  ini  menghitung  seberapa  besar  perusahaan  memanfaatkan  dananya  untuk perkembangan usahanya. Semakin besar dana yang digunakan untuk perkembangan perusahaan, maka
semakin tinggi pula pertumbuhan aset yang dimiliki perusahaan. Hasil penelitian oleh  Octavia et al., (2023)  pada  perusahaan bluchip (LQ45),  mengungkap  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  pada volatilitas harga  saham,  dimana peningkatan aset  yang  diikuti  dengan  peningkatan  hasil  operasional akan menambah kepercayaan investor. Fakta ini diperkuat pada penelitian internasional Zainudin et al., (2018),  hasil penelitian mengungkapkan antara pertumbuhan aset perusahaan dengan volatilitas harga saham memiliki hubungan yang positif secara signifikan. Apabila tingkat pertumbuhan aset semakin besar dan peluang pertumbuhan tinggi, maka semakin tinggi juga tingkat risiko saham yang akhirnya akan mempengaruhi timbulnya volatilitas harga saham semakin besar. Dari hasil beberapa penelitian diatas, bisa disimpulkan pertumbuhan aset masih bisa mempengaruhi volatilitas harga saham. Selain itu, dengan meningkatnya aset perusahaan sudah pasti saham yang diperdagangkan akan lebih banyak Dari sebelumnya.

## Ha2: Pertumbuhan aset berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham

## 2.2.3 Pengaruh Volume Perdagangan terhadap Volatilitas Harga Saham
Fenomena pengaruh volume perdagangan terhadap volatilitas harga saham diteliti oleh  Puji Estuti & Hendrayanti (2020). Hasil menyebutkan bahwa informasi yang masuk ke bursa saham bisa dijadikan untuk bahan pertimbangan para investor dalam membuat keputusan investasinya. Hal ini sejalan dengan hasil penelitiannya dimana volume perdagangan saham berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham pada saham yang terdaftar di Indeks LQ45. Hasil tersebut sejalan dengan penelitian Safrani & Kusumawati  (2023),  volume  perdagangan  saham  berpengaruh  terhadap  volatilitas  saham,  karena semakin tinggi volume perdagangan saham menandakan bahwa saham perusahaan aktif dalam kegiatan jual beli sehingga aktivitas saham ini akan menyebarkan informasi ke investor. Dengan begitu, volume perdagangan yang tinggi  akan menyebabkan investor mempercayai saham untuk berinvestasi karna sangat diminati sehingga saham yang dijual di pasar saham semakin banyak dan memberi dampak pada meningkatnya harga saham perusahaan. Dengan fenomena tersebut, maka sudah dipastikan peningkatan volume perdagangan saham akan memberikan pengaruh pada volatilitas harga saham secara signifikan.

## H3: Pertumbuhan aset  berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham

## 3. Metode penelitian

## 3.1 Populasi dan Sampel
Penelitian ini menggunakan populasi seluruh emiten yang terdaftar dalam Jakarta Islamic Indeks 70. Sampel  yang  digunakan  ialah  data  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Indeks 70  dengan pertimbangan  metode  puposive  sampling  berdasarkan  syarat  perusahaan-perusahaan  yang  secara konsisten terdaftar berturut-turut di Jakarta Islamic Indeks 70 dengan menyediakan laporan tahunan yang telah tercantum di IDX dan BEI serta Perusahaan yang mempunyai daily closing price dari saham biasa dari periode 2019 sampai 2023.

## 3.2 Jenis, Sumber Data, dan Teknik Pengumpulan Data
Data  Kuantitatif  memerlukan  data  sekunder  berupa  angka-angka  yang  akan  diolah  menggunakan statistik.  Sumber data yang digunakan laporan tahunan selama empat (4) tahun mulai Dari tahun 2019 sampai dengan tahun 2023. Teknik yang dipakai dalam penelitian ini adalah dokumentasi dan studi pustaka  guna  mengumpulkan  data yang melibatkan pengumpulan  serta analisis  informasi sekunder untuk  emiten-emiten  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Indeks 70  melalui  www.idx.co.id, www.finance.yahoo.com , dan www.bi.go.id .

## 3.3 Variabel dan Pengukuran Data
Variabel dependen pada penelitian ini adalah volatilitas harga saham. Sedangkan variabel independen dalam  penelitian  ini  adalah  volume  dividen  payout,  pertumbuhan  aset,  dan  volume  perdagangan saham. Data tiap variabel yang diperoleh akan dihitung dalam rumus sebagai berikut:
a. Volatilitas harga saham
Proksi volatilitas harga saham dalam penelitian ini mengikuti Mulyana et al., (2023), yakni sebagai berikut:
𝑃𝑉 = 𝐴𝑃 (𝐻𝑖𝑔ℎ) − 𝐴𝑃 (𝐿𝑜𝑤) 0,5 [𝐴𝑝 (𝐻𝑖𝑔ℎ) + 𝐴𝑃 (𝐿𝑜𝑤)] Keterangan: PV = Price Volatility AP (High) = Harga saham tertinggi AP (Low) = Harga saham terendah
b. Dividen payout ratio
Dividen  payout  rasio  adalah  ukuran  laba  per  saham.  Dalam  penelitian  ini  pertumbuhan  aset mengikuti proksi yang digunakan oleh (Jasselyn & Edi, 2021), yakni sebagai berikut:

## 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑃𝑆
𝐸𝑃𝑆 Keterangan : DPS = Dividen Per Share EPS
= Earning Per Share
c. Pertumbuhan Aset
Dalam penelitian ini pertumbuhan aset mengikuti proksi yang digunakan oleh Mustika (2018), yakni sebagai berikut:

## GROWTH = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑎𝑘ℎ𝑖𝑟 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 − 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑎𝑤𝑎𝑙 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 − 1
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑒𝑡 𝑎𝑤𝑎𝑙 𝑡𝑎ℎ𝑢𝑛 − 1 𝑋 100%
d. Volume Perdagangan saham Proksi Volume perdagangan saham dalam penelitian ini mengikuti (Safrani & Kusumawati, 2023), yakni sebagai berikut:

## 𝑇𝑉𝐴 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑑𝑖 𝑃𝑒𝑟𝑑𝑎𝑔𝑎𝑛𝑔𝑘𝑎𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## 3.4 Metode Analisis Data

## 3.4.1 Analisis Statistik Deskriptif
Tujuan  Dari  analisis  statistik  deskriptif  adalah  guna  memberikan  keterangan  tentang  data  yang digunakan, bukan untuk menguji hipotesis. Hanya data yang disajikan dan dianalisis bersama dengan perhitungan  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  guna  menjelaskan  kondisi  atau  sifat  data  yang dipermasalahkan (Ghozali, 2016).

## 3.4.2 Uji Asumsi Klasik
Tujuan Dari uji asumsi klasik yakni untuk memastikan bahwa persamaan regresi yang diperoleh akurat pada perkiraan, tidak memihak, serta konsisten dengan komponen uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

## 3.4.3 Analisis Regresi Berganda
Guna  memutuskan  variabel  independen  memiliki  dampak  positif  maupun  negatif  pada  variabel dependen tunggal, diperlukan analisis regresi berganda.

## 3.4.4 Pengujian Hipotesis
Tujuannya  pengujian  hipotesis  adalah  guna  memberikan  tanggapan  terhadap  hipotesis  peneliti, memakai uji f (simultan), uji t (Parsial), dan uji koefesien determinasi (R 2 ) dalam penelitian 4. Hasil dan pembahasan

## 4.1 Deskripsi Objek Penelitian
Tabel 1. Sampel Penelitian
Keterangan Jumlah Perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70 dalam kurun waktu empat tahun dari tahun 2019-2022 37 (-) Perusahaan yang tidak menerbitkan laporan keuangan secara lengkap dari tahun 2019-2022 (6) (-)  Perusahaan yang tidak membagikan dividen (13) Total Perusahaan 18 Total sampel penelitian 2019-2022 72 Outlier 3 Total sampel penelitian 69 Sumber: Data olahan 2023
Perusahaan yang memenuhi persyaratan untuk purposive sampling di Jakarta Islamic Indeks 70 antara tahun 2019 dan 2021 merupakan perusahaan sampel untuk penelitian. Informasi berikut didapatkan Dari situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI) serta perusahaan terafiliasi.   Perusahaan  yang terdaftar atau listing  di Jakarta  Islamic  Indeks 70  dari  tahun  2019  sampai  dengan  2022  sebanyak  37  perusahaan. Sedangkan perusahaan di Jakarta Islamic Indeks 70 yang tidak membagikan dividen dari tahun 2019- 2022  secara  berturut-turut  sebanyak  13  perusahaan,  sedangkan  perusahaan  yang  tidak  memilik kelengkapan  data    yang  digunakan  variabel  penelitian  ada  6  perusahaan.  Sehingga  total  perusahaan yang tersisa ada 18 perusahaan. Jangka waktu penelitian 4 tahun, maka keseluruhan data adalah 72 data. Pada penelitian ini, 18 perusahaan dan 72 data digunakan sebagai sampel penelitian berdasarkan metode purposive  sampling  Dari  total  70  perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Indeks 70  dalam pengamatan selama 4 tahun. Outlier didefinisikan sebagai data yang memiliki karakteristik yang tidak biasa  dengan  nilai  ekstrim atau  menyimpang  secara  signifikan  Dari  variabel  serupa  menggunakan diagnostik casewise. Seterlah dilakukan uji normalitas ada 3 data dari 72 data yang outlier sehingga total sampel akhir yang digunakan dalam penelitian ini adalah 69 data.

## 4.2 Statistik Deskriptif
Nilai maksimum, nilai minimum, nilai rata-rata (mean), serta nilai standar deviasi Dari Dividen Payout Ratio (X1), Pertumbuhan Aset (X2), dan Volume Perdagangan Saham (X3) digunakan dalam analisis statistik deskriptif guna menentukan menjelaskan kumpulan data (Y).
Tabel 2. Statistik Deskriptif
Statistik Deskriptif N Min Max Mean Std. deviasi SPV 69  0.02631 0,30840 0.1436419 0.06016530 DPR 69 0.00218 1.24979 0.4969838 0.28671399 PTA 69 0.00316 1.03343 0.0792611 0.19073573 VPS 69 0.00054 0.21018 0.0130454 0.02997981
Sumber: Data olahan, 2023

## 4.2.1 Volatilitas Harga Saham
Variabel dependen  penelitian  ini  adalah  volatilitas  harga  saham  disebut  dengan SPV,  memiliki  nilai minimum sebesar 0.02631 dimiliki Barito Pacific Tbk tahun 2019, nilai maksimum sebesar 0.30840 dimilik oleh Unilever Indonesia Tbk tahun 2021. Nilai rata-rata sebesar 0.1436419 sedangkan standar deviasi sebesar 0.06016530.

## 4.2.2 Dividen payout rasio
Variabel  independen  penelitian  ini  adalah  dividen  payout  rasio  disebut  dengan  DPR,  memiliki  nilai minimum  sebesar  0.000218  dimiliki  Mitra  Keluarga  Karyasehat  Tbk  tahun  2020,  nilai  maksimum sebesar  1.24979  dimilik  oleh  Unilever  Indonesia  Tbk  tahun  2019.  Nilai  rata-rata  sebesar  0.4969838 sedangkan standar deviasi sebesar 0.28671399.

## 4.2.3 Pertumbuhan Aset
Variabel  independen  penelitian  ini  adalah  pertumbuhan  aset  disebut  dengan  PAT,  memiliki  nilai minimum  sebesar  0.00316 dimiliki  Pakuwon  Jati  Tbk  tahun  2020, nilai  maksimum  sebesar  1.03343 dimiliki  oleh  United  Tractors  Tbk  tahun  2022.  Nilai  rata-rata  sebesar  0.0792611  sedangkan  standar deviasi sebesar 0.19073573.

## 4.2.4 Volume perdagangan saham
Variabel independen penelitian ini adalah volatilitas harga saham disebut dengan VPS , memiliki nilai minimum  sebesar  0.00054  dimiliki  Matahari  Department  Store  Tbk  tahun  2020,  nilai  maksimum sebesar  0.21018  dimilik  oleh  Unilever  Indonesia  Tbk  tahun  2021.  Nilai  rata-rata  sebesar  0.0130454 sedangkan standar deviasi sebesar 0.02997981.

## 4.3 Uji Asumsi Klasik

## 4.3.1 Uji Normalitas
Tabel 3.  Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Simirnov Test
2019-2022 Asymp. Sig. (2-tailed) 0.258c
Sumber: Data olahan (SPSS 25), 2023
Berdasarkan uji Kolmogorov-Smirnov dalam tabel 3, menunjukan nilai Asymp.Sig (2-Tailed) sebesar 0,256. Artinya, nilai Asymp.Sig (2-Tailed) tabel di bawah lebih besar Dari 0,05, hasil menunjukkan data distribusi normal terpenuhi karena nilai Asymp Sig > 0,05 (0258>0,05)

## 4.3.2 Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas Coefficientsa Model Collinearity Statistic Tolerance VIF 1 (Constant) DPR 0.931 1.099 PTA 0.897 1.121 VPS 0.979 1.029
Sumber: Data olahan, 2023
Berdasarkan tabel 4 terlihat bahwa tidak ada korelasi antar satu variabel bebas dengan variabel bebas lainnya  karena  nilai  nilai tolerance DPR  0.931>0.01;  PTA  0.897>0.01;  dan  VPS  0.979>0.1 menunjukkan toleransinya tidak lebih Dari 0,1, artinya variabel independen yang tidak mempunyai nilai tolerance kurang dari 0,01 dikatakan tidak ada korelasi antar variabel independen. Sedangkan hasil  perhitungan  nilai Variance Inflation  Factor (VIF)    DPR  1.099>10;  PTA  1.121>10;  dan  VPS 1.029>10,  yang  artinya  perhitungan  VIF  juga  menunjukkan  hal  yang  sama,  bahwa  dari  3  variabel independen tidak ada satu pun yang mempunya nilai VIF lebih dari 10. Dari perhitungan diatas, dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi.

## 4.3.3 Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients Sig. (Constant) 0.052 DPR 0.076 PTA 0.273 VPS 0.103
Sumber: Data olahan, 2023
Berdasarkan temuan pada tabel 5, jelas tidak terdapat satu pun variabel independen yang mempunyai pengaruh  nyata  pada  variable  dependen.  Probabilitas  signifikansi  diatas tingkat  kepercayaan  0,05. Hasil  uji  heteroskedastisitas  dengan  menggunakan  Uji  Glesjer  dari  ketiga  variabel  independen menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  DPR  0.076>0.05;  PTA  0.273>0.05  dan  VPS  0.103>0.05, hasilnya ketiga variabel tersebut lebih besar dari 0.05, maka dapat disimpulkan bahwa model regresi pada penelitian ini tidak mengandung heteroskedastisitas.

## 4.3.4 Uji Autokorelasi
Tabel 6. Hasil Uji Autokorelasi

## Model Summary
Durbin - Watson 1.1918 Sumber: Data olahan, 2023
Berdasarkan uji autokorelasi. Menurut Sunyoto (2016: 98) dengan model uji Durbin-Watson (Uji DW) sering digunakan dengan ketentuan, jika DW -2 sampai +2, maka tidak terjadi autokorelasi. Hasil uji Dw pada tabel diatas menunjukkan nilai sebesar 1.1918 dengan probabilitas ( asysmp.sig ) 0.069. Hasil tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  tersebut  di  antara  -2  sampai  +2.  Dengan  demikian  bis disimpulkan residual data tidak terjadi autokorelasi

## 4.4 Analisis Regresi
Metode regresi liner berganda (multiple regression) dilakukan terhadap model yang diajukan penelitian ini dengan menggunakan Software SPSS versi 25 untuk memprediksi hubungan antara variabel independen dengan variabel dependen Tabel 7. Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std, Error Beta 1  (Constant) 0.367 0.021 Dividen Payout Rasio (X1) 0.277 0.251 0.154 Pertumbuhan Aset (X2) - 0.115 0.097 -0.149 Volume Perdagangan (X3) 0.775 0.000 -0.151 4.4.1.1 Dependent Variable: VOLATILITAS
Sumber: Data olahan, 2023
Berdasarkan hasil uji regresi linear berganda, ditemukan persamaan regresi penelitian di susun sebagai berikut:
Y = 0.367 + 0.277 X1 - 0.115 X2 + 0.775 X3 + 𝜺
Hasil persamaan tersebut dapat dijabarkan sebagai berikut:
a. α:  konstanta  sebesar  0.367  dengan  nilai  positif,  menunjukkan  apabila  variabel  independen dianggap  konstan  (bernilai  0)  maka  variabel  dependen  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 0.367.
b. Koefisien  regresi dividend  payout  rasio sebesar  0.277  dengan  nilai  positif,  menunjukkan apabila  variabel  DPR  mengalami  kenaikan  sebesar  1%,  maka  variabel  dependen  akan mengalami kenaikan sebesar 0.277. Dengan asumsi variabel bebas lainnya dari model regresi adalah tetap.
c. Koefisien regresi pertumbuhan aset sebesar  -0.115 dengan nilai negatif, menunjukkan apabila variabel  PAT  mengalami  kenaikan  sebesar  1%,  maka  variabel  dependen  akan  mengalami penurunan  sebesar  0.277.  Dengan  asumsi  variabel  bebas  lainnya  dari  model  regresi  adalah tetap.
d. Koefisien regresi volume perdagangan saham sebesar 0.775 dengan nilai positif, menunjukkan apabila  variabel  TVA  mengalami  kenaikan  sebesar  1%,  maka  variabel  dependen  akan mengalami kenaikan sebesar 0.775. Dengan asumsi variabel bebas lainnya dari model regresi adalah tetap.

## 4.5 Uji Hipotesis
4.5.1 Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Tabel 8. Uji Koefisien Determinasi Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.576a 0.356 0.157 0.21304 4.5.1.1 Predictors:  (Constant),  DPR,  PTA,  VPS, DPR
Sumber: Data olahan (SPSS 25), 2023
Berdasarkan hasil tabel 8, hasil uji koefisien determinasi menunjukkan hasil bahwa nilai Adjusted R Square sebesar  0.157  yang  memiliki  arti  bahwa  15,2%.  Artinya,  variasi  variabel  dependen  yakni volatilitas harga saham mampu dijelaskan oleh fluktuasi variabel independent (dividen payout rasio, pertumbuhan aset, dan volume perdagangan saham). Seperti yang terlihat dari tabel 8. Dengan begitu bisa  dikatakan  jika dividend  payout  rasio ,  pertumbuhan  aset,  dan  volume  perdagangan  memiliki pengaruh  sebesar  15,7%  dari  variabel-variabel  yang  mempengaruhi  volatilitas  harga  saham. Sedangkan faktor tambahan di luar yang digunakan dalam model penelitian ini mempengaruhi sisanya sebesar 84.3%.

## 4.5.2 Uji F
Pengujian ini diperuntukkan untuk mengetahui apakah variabel independen secara serentak berpengaruh terhadap variabel dependen. Jika tingkat signifikansinya lebih kecil dari 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa semua variabel independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel terikat.
Tabel 9.  Hasil Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression 1.673 3 0.425 5.071 0.003 b Residual 2.208 31 0.063 Total 3.701 34 4.5.2.1 Dependent Variable: VOLATILITAS HARGA SAHAM (Y) 4.5.2.2 Predictors: (Constant), DPR (X 1 ), PTA (X 2 ), TVA (X 3 ) Sumber: Data olahan (SPSS 25), 2023 Berdasarkan tabel 9, hasil uji ANOVA statistik F dapat diketahui bahwa nilai Fhit sebesar 5.071 dengan
nilai signifikasi 0.003. Nilai signifikasi kurang Dari 0,05 (0.003 < 0.05) maka pada hasil uji ANOVA pada tabel 4.10, maka regresi dapat digunakan untuk menunjukkan dividen payout ratio, pertumbuhan aset, serta volume perdagangan , yang merupakan variabel independent untuk mempengaruhi volatilitas harga saham secara simultan.

## 4.5.3 Uji T
Ghozali  (2016:97)  Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  perngaruh  satu  variabel independen seacara individual menerangkan variasi variabel dependen. Menurut Lupiyoadi dan Ikhsan (2015:168) mengatakan bahwa uji t-parsial adalah uji yang digunakan untuk mengetahui apakah sebauh variabel  bebas  benar  memberikan  pengaruh  terhadap  variabel  terikat.  Dari  kedua  pendapat  tersebut, penelitian ini mengikuti pendapat Ghazali untuk menguji statistik t:
Tabel 10. Hasil Uji T
Sumber: Data olahan (SPSS 25), 2023
Dari tabel di atas dapat disimpulkan: Hasil  Uji  hipotesis  pada  tabel  ,  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikan  sebesar  0,000  dengan  nilai  t  (t hitung) sebesar 7.455. Dalam menentukan nilai t tabel dapat dilihat pada tingkat signifikan  0.05/2 = 0.025, sehingga akan diperoleh nilai t tabel sebesar 2.00361.
Hasil  uji  hipotesis  1  pada  tabel  10,  menunjukkan  variabel dividend  payout  rasio memiliki  nilai signifikan sebesar 0.048. Dimana nilai 0.048 < 0.05 yang berarti berada dibawah taraf signifikan sebesar 0.05  (5%).  Dengan  demikian  hasil  uji  t  dinyatakan  signifikan.  Hal  ini  juga  didukung  dengan  nilai  t hitung yang diperoleh sebesar 2.037, dimana 2.037 > 2.00361. Yang artinya dapat ditarik kesimpulan bahwa dividend payout rasio berpengaruh positif signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Hasil uji hipotesis 2 pada tabel 10, menunjukkan variabel pertumbuhan aset memiliki nilai signifikan sebesar  0,108.  Dimana  0,108  >  0,05  yang  berarti  berada  diatas  taraf  signifikan  sebesar  0,05  (5%). Dengan demikian hasil uji t dinyatakan tidak signifikan. Hal ini juga didukung dengan nilai t hitung yang diperoleh sebesar -1.056,  dimana -1.056< 2.00361. Yang artinya dapat ditarik kesimpulan bahwa pertumbuhan aset berpengaruh negatif signifikan terhadap volatilitas harga saham.
Hasil  uji  hipotesis  3  pada  tabel 10, menunjukan  variabel  volume perdagangan saham  memiliki  nilai signifikan sebesar 0,041. Dimana nilai 0,041 < 0,05 yang berarti berada dibawah taraf signifikan sebesar 0,05  (5%).  Dengan  demikian  hasil  uji  t  dinyatakan  signifikan.  Hal  ini  juga  didukung  dengan  nilai  t hitung yang diperoleh sebesar   3.021, dimana 3.021 < 2.00361. Yang artinya dapat ditarik kesimpulan bahwa volume perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap volatilitas harga saham.

## 4.6 Pembahasan Hasil Penelitian
4.6.1 Pengaruh Dividend payout ratio terhadap Volatilitas harga saham Dividen payout ratio (DPR) merupakan persentase perolehan laba bersih perusahaan yang digunakan untuk membayar dividen kepada investor yang membeli sahamnya. DPR juga salah satu alat ukur atau proksi utama kebijakan dividen guna menjelaskan rasio dividen per lembar saham terhadap laba bersih per  lembar  saham  perusahaan.  Salah  satu  pertimbangan  investor  sebelum  tersebit  adalah  dengan memantau besarnya dividen yang dibagikan. Dividen akan terjadi jika laba bersih yang didapatkan oleh
Coefficients a
Model T Sig. 1  (Constant) 7.466  0.000 Dividen Payout Rasio (X1) 2.037  0.048 Pertumbuhan Aset (X2) -1.056  0.108 Volume Perdagangan (X3)    3.021  0.041 a. Dependent Variable: VOLATILITAS
perusahaan  tinggi,  sebab  ada  dana  banyak  untuk  membayarkan  dividen  tersebut.  Oleh  sebab  itu, perusahaan yang menghasilkan laba tinggi akan sangat diincar oleh investor dalam berinvestasi karena ada kemungkinan dividen yang dibagikan kepada investor akan tinggi. Dividen tinggi juga dianggap sebagai  sinyal  positif  bagi  pemegang  saham.  Saat  pengumuman  dividenlah  yang  membuat  investor bergerak  dalam  membeli  atau menjual  sahamnya.  Sikap  investor ini  membuat  harga saham di  pasar modal mengalami perubahan yang tidak menentu pula atau lebih dikenal sebagai volatilitas harga saham karena harga saham terjadi karena pemintaan dan penawaran dari investor.
Hasil  uji  menjelaskan  dividen  payout  ratio  mempunyai  nilai  koefisien  regresi  negatif  0,277,  nilai signifikansi 0,584 > 0,05, serta nilai t hitung 0,553 t tabel 1,98667, menjelaskan jika dividen payout ratio  memiliki  pengaruh  pada  volatilitas  harga  saham.  Artinya,  perubahan  dividen  payout  ratio perusahaan tidak dapat mempengaruhi perubahan nilai usaha, sehingga Dividen payout ratio memiliki pengaruh terhadap  volatilitas  harga  saham, Terdukung. Artinya,  penelitian  ini menunjukkan  bahwa dividend  payout  ratio  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  volatilitas  harga  saham. Pengujian  hipotesis  kedua  memberikan  hasil  bahwa dividen  payout  rasio berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham. Hal ini terjadi karena seiring laba yang dihasilkan oleh perusahaan tinggi maka semakin  besar  pembayaran  dividennya,  sehingga  menyebabkan  semakin  kuat  sinyal  profitabilitas perusahaan.  Banyak investor  yang  akan  tertarik  untuk  membeli  saham  perusahaan  yang mempunyai kemampuan  yang  tinggi  dalam  menghasilkan  laba  sehingga  membuat  reaksi  investor  terhadap permintaan saham perusahaan ini akan mempengaruhi harga saham secara fluktuatif. Dengan demikian, disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  (Ha 1 )  menyatakan dividen  payout  rasio berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham dapat diterima
Berdasarkan hasil penelitian ini, dividend payout ratio secara signifikan memberikan muatan informasi kepada investor yang kemudian akan direspons oleh investor dalam bentuk keputusan penjualan atau pembelian saham sehingga mampu mempengaruhi volatilitas harga saham. Perusahaan yang memiliki dividend payout ratio yang tinggi dianggap perusahaan yang memiliki cukup dana untuk membiayai investasi  dan  ekspansi  perusahaan  (laba  ditahan)  sehingga  memiliki  dana  yang  cukup  pula  untuk membayarkan dividennya kepada investor.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ardiansyah  &  Isbanah,  (2017), mengatakan dividen payout berpengaruh positif terhadap volatilitas harga saham dengan hasil nilai uji t sebesar 4.076 dengan tingkat signifikan 0.000. Penelitian ini sejalan dengan penelitian (Mulyana et al.,  2023),  hasil  analisis  data  menunjukkan  bahwa  dividen  payout  memberikan  pengaruh  secara signifikan terhadap volatilitas harga saham sebesar 1,291. Penyebab hal tersebut didasari dividen yang dibayarkan besar, sebab sinyal profitabilitas akan semakin kuat dan akan berdampak kepada keputusan investor  dalam  jual beli  saham  di  bursa  pasar  saham,  sehingga  pada akhirnya  akan  mempengaruhi perubahan  naik  turunnya  harga  saham  atau  disebut  dengan  volatilitas  harga  saham.  Sebaliknya, penelitian ini tidak konsisten dengan hasil penelitian Neelanjana & Hassan, (2019) dan Jasselyn & Edi, (2021) yang menjelaskan hasil jika dividen payout ratio tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga  saham  yang  memiliki  arti  perubahan  pada  nilai  dividen  payout  ratio  tidak  mempengaruhi perubahan pada volatilitas harga saham.

## 4.6.2 Pengaruh Pertumbuhan Aset terhadap Volatilitas harga saham
Hasil  pengujian menjelaskan  bahwa  variabel  pertumbuhan aset mempunyai  koefisien regresi negatif sebesar 0,115 dengan nilai signifikansi sebesar 0,896 > 0,05 dan nilai t hitung 0,131 t tabel 1,98667 yang berarti pertumbuhan aset tidak memiliki pengaruh terhadap volatilitas harga saham. Sebaliknya perusahaan lebih menggunakan pembiayaan internal. Hasil uji hipotesis dengan menggunakan uji t pada regresi linier berganda menunjukkan bahwa pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Dengan begitu, indikator pertumbuhan aset tidak dapat menaikkan volatilitas harga saham seperti  yang   ditunjukkan  oleh  harga  saham.  Sehingga  pertumbuhan  aset  tidak  memiliki  pengaruh terhadap volatilitas harga saham, Tidak terdukung.
Tidak  adanya  pengaruh  pertumbuhan  aset  terhadap  volatilitas  harga  saham  dapat  terjadi  karena
pertumbuhan aset bukan merupakan pertimbangan investor dalam memutuskan untuk berinvestasi. Hal ini mungkin  terjadi karena  investor  tidak  melihat  bahwa  perusahaan  secara  operasional berkembang dengan  adanya  pertumbuhan  aset  yang  dimiliki.  Para  investor mungkin  lebih melihat  seberapa  aktif saham perusahaan tersebut diperjual belikan di pasar modal, bukan seberapa tinggi pertumbuhan aset yang dimiliki perusahaan. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tinggi atau rendahnya pertumbuhan aset suatu  perusahaan  tidak  mampu  memberikan  sinyal  pada  pasar  sehingga  tidak  dapat  mempengaruhi volatilitas  harga  saham.  Dengan  demikian,  disimpulkan  bahwa  hipotesis  kedua  (Ha 2 )  menyatakan pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham dapat diterima
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  teori  sinyal  yang  menjelaskan  bahwa  perusahaan  yang mengalami pertumbuhan aset yang pesat maka perusahaan memberikan sinyal positif di pasar.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Aditya dan Mahdy (2015), Jasselyn & Edi, (2021) dan Ovami et al., (2022) yang menyatakan bahwa pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham, tetapi tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh  Zainudin et al., (2018)  dan  Octavia  et  al.,  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  aset  berpengaruh  terhadap volatilitas harga saham.

## 4.6.3 Pengaruh Volume perdagangan terhadap Volatilitas harga saham
Hasil  pengujian  menunjukan  variabel  volume  perdagangan  memilik  pengaruh  terhadap  volatilitas harga saham dengan nilai koefisien regresi sebesar 2.095, nilai signifikansi sebesar 0,025 < 0,05 dan nilai  t  hitung  2.361  >  t  tabel  1.  98667  yang  memiliki  arti  volume  perdagangan  dapat  berpengaruh volatilitas harga saham perusahaan dengan positif signifikan. Hasil uji hipotesis dengan menggunakan uji  t  pada  regresi  linier  berganda  menunjukkan  bahwa  volume  perdagangan  saham  berpengaruh terhadap volatilitas harga saham. Volume perdagangan saham mempengaruhi volatilitas harga saham dikarenakan    setiap  aktivitas  volume  perdagangan  saham  memberikan  gerak  yang  searah  pada volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  investor  sangat  menyukai  perusahaan- perusahaan yang aktif melakukan perdagangan pada pasar modal.  Sehingga hipotesis ketiga (Ha3) Volume perdagangan berpengaruh terhadap volatilitas harga saham, Terdukung.
Adanya pengaruh volume perdagangan terhadap volatilitas harga saham memberikan manfaat kepada perusahaan contohnya antara lain perusahaan dinilai memiliki track record baik karena sangat aktif memperjualbelikan  sahamnya  di  pasar  modal,  perusahaan  tersebut  lebih  dipercaya  karena  mampu memegang  konsep going  concern .  Sudut  pandang  investor  melihat  adanya  pengaruh  volume perdagangan  terhadap  volatilitas  harga  saham  memberikan  manfaat  yaitu  sebagai  pertimbangan sebelum investor tersebut memutuskan untuk membeli saham perusahaan tersebut.
Hasil penelitian ini sejalan dengan teori trading volume activity yang dikemukakan oleh Pamungkas, Suhadak, dan Endang, (2015) bahwa Semakin besar volume perdagangan suatu saham, makan akan menunjukkan bahwa saham perusahaan tersebut memberikan sinyal positif bagi investor karna aktif dan sering ditransaksikan di pasar modal. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Puji Estuti & Hendrayanti, (2020) dan Safrani & Kusumawati, (2022) yang menjelaskan hasil jika volume perdagangan   berpengaruh terhadap volatilitas harga saham yang memiliki arti perubahan pada volume perdagangan  mempengaruhi perubahan pada volatilitas harga saham.

## 5. Kesimpulan

## 5.1 Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis data pada penelitian ini, maka kesimpulan hasil penelitian adalah sebagai berikut:
Penelitian yang dilakukan pada 18 perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70 selama periode 2019-2022 membahas tentang pengaruh dividend payout rasio, pertumbuhan aset, dan volume perdagangan saham terhadap volatilitas harga saham. Melihat hasil pembahasan pada bab sebelumnya, penelitian ini menghasilkan beberapa kesimpulan, diantara lain:
1. Dividend payout rasio berpengaruh signifikan pada volatilitas harga saham terhadap perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70 selama periode 2019-2022. Hal ini dapat dibuktikan
Dari hasil uji t dimana  nilai  signifikansi  sebesar  0.048  <  0,05  dan  nilai   t hitung 2.037 > t tabel 2.00361  sehingga  menjelaskan  bahwa  hipotesis  penelitian  ini  terdukung  serta  dapat  dikatakan variabel dividen payout rasio berpengaruh terhadap volatilitas harga saham di JII 70. 2. Pertumbuhan aset tidak berpengaruh signifikan pada volatilitas harga saham terhadap perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70 selama periode 2019-2022. Hal ini dapat dibuktikan Dari hasil  uji t dimana nilai signifikansi sebesar 0.108 > 0,05 dan nilai t hitung -1.056 < t tabel 2.00361 sehingga menjelaskan bahwa hipotesis penelitian ini tidak terdukung dan bisa dikatakan variabel pertumbuhan aset tidak berpengaruh terhadap volatilitas harga saham di JII 70. 3. Volume  perdagangan  berpengaruh  signifikan  pada  volatilitas  harga  saham  terhadap  perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70 selama periode 2019-2022. Hal ini bisa dilihat pada hasil uji t dimana nilai signifikansi sebesar 0,041 < 0,05 dan nilai t hitung 3.021 > t tabel 2.00361 sehingga  menjelaskan  jika  hipotesis  penelitian,  terdukung  dan  bisa  dikatakan  bahwa  variabel volume perdagangan berpengaruh terhadap volatilitas harga saham di JII 70.

## 5.2 Saran
Penulis  dapat  memberikan  rekomendasi  sebagai  berikut  berdasarkan  temuan  penelitian  yang  telah dilakukan:
1. Investor  disarankan  agar  lebih  berhati-hati  jika  memilih  investasi  dengan  menentukan  terlebih dahulu apakah  perusahaan  memperhatikan  variabel  potensial  yang  dapat  menurunkan  volatilitas harga saham.
2. Studi tambahan harus dapat memasukkan lebih banyak faktor independen.
3. Agar hasil penelitian dapat digeneralisasikan, diharapkan sampel dalam penelitian ini tidak hanya tiga variabel pada perusahaan terdaftar di Jakarta Islamic Indeks 70.
4. Peneliti  selanjutnya  diharapkan  dapat  memperpanjang  masa  penelitiannya  agar  dapat menghasilkan temuan penelitian yang lebih relevan dan menyeluruh.

## Limitasi dan Studi Lanjutan
Terdapat beberapa keterbatasan ilmiah pada penelitian ini, antara lain sebagai berikut: 1. Analisis  ini  hanya  mencakup  3  variabel independent yakni  dividend  payout  rasio,  pertumbuhan aset,  volume  perdagangan  yang  kapasitasnya  untuk  menjelaskan  variabel  dependen  masih  agak terbatas.
2. Hanya  terdapat  perusahaan-perusahaan  yang  terdaftar  di Jakarta  Islamic  Indeks 70,  sehingga menghasilkan sampel penelitian yang kecil.
3. Jangka waktu penelitian yang mencakup tahun 2019 hingga 2022 masih terbilang singkat

## Referensi
Ain, N. N. (2019). Pengaruh Investasi Terhadap Pertumbuhan dan Pembangunan Ekonomi. Jurnal Al- Tsaman , 5–24.
Ardiansyah,  I.  &,  &  Isbanah,  Y.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Deviden,  Pertumbuhan  Aset,  Ukuran Perusahaan, dan Pertumbuhan aset Terhadapa Volatilitas Harga Saham. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 5 (3), 1565–1574. http://jkm.stiewidyagamalumajang.ac.id/index.php/jra Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2019). Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1 (14th  ed.). Salemba Empat.
Bebasari,  N.,  &  Ilahi,  R.  R.  K.  (2021).  Pengaruh  Analisis  Fundamental  Keuangan  Terhadap  Harga Saham  Pada  Pasar  Modal  Syariah. Ekonomi  Bisnis,  Manajemen  Dan  Akuntansi , 1 (2),  66–76. https://doi.org/10.47709 /jebma.v1n1.971 Pengaruh
Ersyafdi, I. R., & Nasihah, D. (2021). Pengaruh rasio finansial, dividen dan arus kas terhadap harga saham jakarta
islamic index
70. Inovasi , 17 (4), 748–760. https://doi.org/10.30872/jinv.v17i4.10100
Fadilla. (2018). Pasar Modal Syariah Dan Konvensional. Islamic Banking , 3 (2), 47–48.
Fajrida,  S.,  &  Purba,  N.  M.  B.  (2020).  Pengaruh  Dividen  payout  ratio,  Ukuran  Perusahaan  Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Volume perdagangan  Pada Perusahaan Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 8 (1),  627–636.
https://ejournal.unsrat.ac.id/index.php/emba/article/view/28019/27481 Hadjar,  I.  (2018).  Regresi  Logistik:  Menaksir  Probabilitas  Peristiwa  Variabel  Binari. Phenomenon : Jurnal Pendidikan MIPA , 7 (2), 137–163. https://doi.org/10.21580/phen.2017.7.2.1385 Haryanto, R. (2018). Manajemen Keuangan. Angewandte Chemie International Edition, 6(11), 951– 952.
Hashemijoo,  M.,  Mahdavi  Ardekani,  A.,  &  Younesi,  N.  (2012).  The  Impact  of  Dividend  Policy  on Share  Price  Volatility  in  the  Malaysian  Stock  Market. Journal  of  Business  Studies  Quarterly , 4 (38),
111–129.
http://ezproxy.lib.monash.edu.au/login?url=http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true &db=bth&AN=91711854&site=ehost-live&scope=site
Jasselyn, & Edi. (2021). Analisis Pengaruh Dividend Yield , Dividend Payout , Ukuran Perusahaan , Pertumbuhan  Perusahaan  ,  Volatilitas  Laba  dan  Pertumbuhan  aset  terhadap  Volatilitas  Harga Saham. Conference on Management, Business, Innovation, Education and Social Science , 1 (1), 1220–1233.
Jogiyanto, H. (2017). Teori portofolio dan analisis investasi (edisi Kesebelas). In Yogyakarta: BPFE (8th
Kusumawati,  S.  (2021).  Dampak  Diumumkannya  Kasus  Covid-19  Serta  Kebijakan  New  Normal Terhadap  Perubahan  Harga  Dan  Volume  Perdagangan  Saham. JIRA  (Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi) , 10 (2), 1–19.
Malkan,  Indra  Kurniawan,  Nurdin,  &  Noval.  (2021).  Pengaruh  Pengetahuan  Tentang  Pasar  Modal Syariah Terhadap Minat Investasi Saham Di Pasar Modal Syariah. Jurnal Ilmu Perbankan Dan Keuangan Syariah , 3 (1), 57–73. https://doi.org/10.24239/jipsya.v3i1.39.57-78
Maulida, D., Samudra Mahardika, A., & Putra Bangsa, S. (2021). Analisis Perbedaan Harga Saham, Volume  Perdagangan  Saham,  dan  Return  Saham  Sebelum  dan  Sesudah  Stock  Split. Jurnal Akuntansi , 1 (1), 1–7.
Mulyana, E., Aminda, S. A., & Suparmono. (2023). Pengaruh Volume Perdagangan, Dividend Payout Ratio Dan Inflasi Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal Ilmu Manajemen , 5 (2), 194–202. Muslimah,  K.  H.,  Ulfah,  F.,  &  Ersyafdi,  I.  R. (2021).  Pengaruh  Faktor  Finansial  dan  Non  Finansial terhadap  Pengungkapan  Islamic  Social  Reporting. Jurnal  Akuntansi  Indonesia , 10 (1),  21. https://doi.org/10.30659/jai.10.1.21-40
Nanda Perwira, A., & Bagus Wiksuana, I. G. (2018). Pengaruh Dividen payout ratio Dan Pertumbuhan Aset Terhadap Volume perdagangan Dan Volatilitas harga saham. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 .
Neelanjana, B. H., & Hassan, H. H. (2019). The impact of dividend policy on the volatility of share price of manufacturing companies in Malaysia. International Journal of Recent Technology and Engineering , 7 (5), 212–224.
Octavia, I., Alfretdo Sinaga, E., Simangunsong, M. U., Tinggi, S., & Jayakarta, I. E. (2023). Analisis Pengaruh Deviden Policy, Kebijakan Hutang, Growth Asset, Dan Earning Volatility Terhadap Volatilitas Harga Saham Perusahaan Yang Terdaftar Di Lq45. Jurnal Akuntansi & Perpajakan , 4 (1). https://market.bisnis.com
Ovami, D. C., Supraja, G., Irawan, A., & Efendi, R. (2022). Net Profit Margin, Pertumbuhan Perusahaan dan Volatilitas Harga Saham Pada Perusahaan di Indonesia. Ekonomi, Keuangan, Investasi Dan Syariah (EKUITAS) , 4 (2), 742–748. https://doi.org/10.47065/ekuitas.v4i2.2508
Patriadjati, R. M. M. S. (2017). Analisis Dampak Penentuan Dividend Yield, Firm Size, Growth In Asset dan Earnings Volatility pada Stock Price Volatility : Perusahaan-perusahaan yang Menerbitkan Sekuritas dalam Bursa Efek Indonesia . http://repository.umy.ac.id/handle/123456789/16373 Pelcher, L. (2019). The Role Of Dividen Policy In Share Price Volatility. Journal of Economic and Financial Studies (JEFS) , 12 (1), 1–14. https://econpapers.repec.org/article/lrclareco/default.htm Puji Estuti, E., & Hendrayanti, S. (2020). Dampak Volume Perdagangan Saham, Dividen payout ratio Dan  Dividen  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham. Proceeding  Seminar  Nasional  &  Call  For Papers , November 2020 , 128–136.
Rokhaniyah, S. (2020). Pengaruh Indikator Fundamental Dan Makroekonomi Terhadap Harga Saham Yang Tergabung
Dalam Issi. Akuntansi Dewantara , 4 (1), 70–80.
https://doi.org/10.26460/ad.v4i1.5840
Romli, H., WulanDari, M. F., & Pratiwi, T. S. (2017). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Volatilitas
Harga Saham Pada PT Waskita Karya Tbk. Ilmiah Ekonomi Global Masa Kini , 8 (01), 1–5.
Safitri, H., & Hariyanto, D. (2020). Analisis Intellectual Captal (VAIC) TM, Firm Value dan Firm Size Terhadap Return Saham Dengan Harga Saham Sebagai Variabel MoVPSasi Dalam Menentukan …. Jurnal Produktivitas: Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Muhammadiyah Pontianak , 7 , 82–88. http://openjurnal.unmuhpnk.ac.id/index.php/jp/article/view/1916%0Ahttp://openjurnal.unmuhp nk.ac.id/index.php/jp/article/viewFile/1916/1279 Safrani,  D.  R.,  &  Kusumawati,  E.  (2023).  Pengaruh  Volume  Perdagangan  Saham,  Dividend  Yield, Earning  Volatility,  Firm  Size,  Dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Volatilitas  Harga  Saham. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 9 (2), 123–134.
Sitorus,  Y.  M.,  &  Yuliana,  L.  (2018).  Penerapan  Regresi  Data  Panel  Pada  Analisis  Pengaruh Infrastruktur  Terhadap  Produktifitas  Ekonomi  Provinsi-Provinsi  Di  Luar  Pulau  Jawa  Tahun 2010-2014. Media Statistika , 11 (1), 1–15. https://doi.org/10.14710/medstat.11.1.1-15 Sukmawati, D. (2018). Aplikasi statistika deskriptif. Al-Karimah , 05 .
Suwandi, E. D. (2020). Analisis Perkembangan Bursa Efek Indonesia dan Saham Syariah di Indonesia Periode 2013-2018. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 9 (2), 160–169. https://doi.org/10.32639/jiak.v9i2.626
Theresia, P., & Arilyn, E. J. (2015). Pengaruh Dividen, Ukuran Perusahaan, Hutang Jangka Panjang, Earning Volatility, Pertumbuhan Aset, Trading Volume, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 17 (2), 197–204.
http://www.tsm.ac.id/JBA
Toha, M., Manaku, A. C., & Zamroni, M. A. (2020). Perkembangan Dan Problematika Pasar Modal
Syariah Di Indonesia. Jurnal Al-Tsaman , 2 (1), 135–144.
https://ejournal.inaifas.ac.id/index.php/Al-tsaman/article/view/312
Utami, M.  R., &  PTAmawan,  A.  (2018).  Pengaruh  VPS,  DPR,  Roe,  Eps  Dan Mva  Terhadap  Harga Saham Pada Indeks Saham Syariah Indonesia. Journal of Applied Managerial Accounting , 2 (2), 206–218. https://doi.org/10.30871/jama.v2i2.910
Wardani, P. K., Sholikhah, H., & Sari, S. P. (2019). Tinjauan Tentang Good Corporate Governance Terhadap Volatilitas harga saham Pada Jakarta Islamic Index 70. Seminar Nasional Dan The 6th Call for Syariah Paper , 615–623.
https://publikasiilmiah.ums.ac.id/handle/11617/11412?show=full
Yusuf, M. I. R. N. S. (2021). Determinasi Investasi Dan Pasar Modal Syariah Terhadap Pertumbuhan Ekonomi Di Indonesia. Jurnal Kajian Ekonomi Dan Kebijakan Publik , 6 (1). www.bi.go.id Zahroh, A. (2016). Instrumen Pasar Modal. Iqtishoduna Jurnal Ekonomi Islam , 5 (1), 51–65.
Zainudin,  R.,  Mahdzan,  N.  S.,  &  Yet,  C.  H.  (2018).  Dividend  policy  and  stock  price  volatility  of industrial products firms in Malaysia. International Journal of Emerging Markets , 13 (1), 203– 217. https://doi.org/10.1108/IJoEM-09-2016-0250