Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan  yang Terdaftar dalam Indeks LQ 45
Debbi Chyntia Ovami Universitas Muslim Nusantara Al
Washliyah Medan, Indonesia debbichyntiaovami@umnaw.ac.id Ananda Anugrah Nasution Universitas Muslim Nusantara Al Washliyah Medan, Indonesia
anandaanugrah@umnaw.ac.id
Corresponding Author : Debbi Chyntia Ovami Submitted: 11 Juni 2020 Accepted: 23 Juni 2020 Published: 1 Agustus 2020

## ABSTRACT
LQ  45  is  an  index  that  is  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  phenomenon  that occurs in many companies that do not distribute dividends with cash even though this makes the company's profit. Dividend distributed by one of the company's strategies so that stock prices rise. An increase in stock prices  will increase the value of the company. This study considers studying and analyzing dividend distribution policies on the value of companies approved at LQ 45. The number of studies in this study amounted to 45 companies and the sample was 51 companies using purposive sampling techniques. The technique of taking data in this study is documentation by taking data from the Indonesia Stock Exchange. The data analysis technique used is a simple regression analysis. The results showed that the dividend policy owned by the value of the company included in the LQ 45 Index on the Indonesia Stock Exchange

## ABSTRAK
LQ  45  merupakan  indeks  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Fenomena  yang  terjadi banyak perusahaan yang tidak membagikan dividen denga tunai padahal perusahan tersebut mendapatkan laba perusahaan . Dividen yang dibagikan salah satu strategi perusahaan agar harga  saham  mengalami  kenaikan.  Kenaikan  harga  saham  akan  mempengaruhi  nilai perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan yang terdaftar diperusahaan LQ 45. Jumlah populasi dalam penelitian  ini  sebesar  45  perusahaan  dan  sampelnya  sebesar  51  perusahaan  dengan menggunakan  teknik  purposive  sampling.    Teknik  pengumpulan  data  dalam  penelitian  ini adalah dokumentasi dengan mengambil data dari bursa Efek Indonesia. Teknik analisis data yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  sederhana.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwasanya  kebijakan  dividen  mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang terdaftar dalam Indeks LQ 45 di Bursa Efek Indonesia
Keywords : Kebijakan Dividen, Nilai perusahaan, DPR, PBV, LQ 45
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.

## I. PENDAHULUAN
LQ-45  adalah  indeks  saham  Bursa Efek  Indonesia  dimana  terdiri  dari  45 emiten  yang  memiliki  kapitalisasi  pasar terbesar dan nilai transaksi tertinggi dalam setahun  terakhir  ini.  Perusahaan  dapat masuk dalam indeks LQ45 apabila sudah menjadi anggota bursa minimal selama 3 bulan,  kinerja  keuangan  dan  prospek pertumbuhan tinggi.   Banyak perusahaan yang  terdaftar  di  BEI  tidak  membagikan dividen secara tunai, padahal emiten telah memperoleh  laba.  Selain  itu  ada  juga emiten  yang  tidak  membagikan  dividen secara  teratur  kepada  para  pemegang saham.  Melihat  kondisi  seperti  ini, tentunya  tidak  sesuai  dengan  teori  dari Gordon Litner yaitu ”The Bird in the hand theory” yang  menyatakan  bahwasanya satu  burung  ditangan  lebih  berharga dibanding seribu burung diudara.
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan atas laba perusahaan dimana laba tersebut dibagikan  kepada  para  pemegang  saham dalam  bentuk  dividen  atau  menjadi  laba ditahan untuk pembiayaan investasi  pada masa  yang  akan  datang  (Harjito  dan Martono,  2011).  Selain  itu,  dividen menjadi  hal  yang  sangat  penting  bagi perusahaan.  Dividen  dapat  menunjukkan stabilitas perusahaan dan prospek kedepannya  kepada  pihak  luar  terutama investor  yang  akan  melakukan  investasi ke  perusahaan  yang  dituju.  Kemudian dividen juga dapat menunjukkan bagaimana  keadaan  kinerja  keuangan perusahaan tersebut.
Dividen yang dibagikan adalah salah satu  strategi  untuk  menaikkan  harga saham.    Harga  saham  meningkat.  seiring dengan kenaikan dividen Jika perusahaan melakukan  pembayaran  dividen  maka nilai  perusahaan  akan  meningkat  dan harga saham juga meningkat. Begitu juga sebaliknya  jika  perusahaan  mengurangi pembagian dividen,maka
kondisi perusahaan  akan  buruk  dan  menurunkan harga saham.
Nilai perusahaan sangat penting bagi perusahaan  karena  hal  ini  menjadi indikator penilaian perusahaan dan menunjukkan  pertumbuhan  perusahaan dimasa  yang  akan  datang.  Investor  perlu menilai perkembangan perusahaan sebelum  melakukan  investasi  dan  juga manajemen  perusahaan  perlu  melakukan analisis atas laporan keuangan perusahaan dan return yang akan diperoleh nantinya.
Banyak  peneliti  sudah  melakukan penelitian  dengan  judul  ini  antara  lain (Septariani  2017),  (Manihuruk  2017), (Anita  2016)  menyatakan  bahwasanya kebijakan  dividen  berpengaruh  dan  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. (Nelwan  2018)  menyatakan  kebijakan dividen  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Sedangkan  (Ganar  2018),  (Senata  2016) menyatakan  bahwasanya    kebijakan dividen berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan penelitian terdahulu, maka peneliti melakukan  penelitian  kembali  pada indeks  LQ-45  dengan  tahun  penelitian 2015-2017.  Tujuan  penelitian  ini  adalah untuk  mengetahui  dan  menganalisis pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ 45.

## II. LANDASAN TEORI
2.1. Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan perusahan  dalam membagikan  laba tersebut  atau  ditahan  untuk  dijadikan investasi  kembali.  Jika  semakin  tinggi dividen  yang  dibayarkan  maka  jumlah laba ditahan akan semakin kecil sehingga pertumbuhan  perusahaan  menjadi  lambat begitujuga  sebaliknya  (Septariani  2017). Dividend payout ratio merupakan Persentase  pendapatan/laba  yang  akan dibayarkan  kepada  pemegang  saham (Warsini,  2003  dalam  Rehulina  dan Handoyo, 2014). Gumanti (2013:63) yaitu bahwasanya  semakin  dividen  meningkat maka keyakinan manajer atas
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
pertumbuhan laba semakin tinggi. Dividen  yang  naik  akan  memberikan sinyal  kepada  para  investor  tentang  laba perusahaan. Investor akan membeli saham perusahaan jika dividen  tinggi. Tentu  hal ini akan meningkatkan harga saham.

## 2.2. Nilai perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  tingkat keberhasilan  perusahaan  yang  dilihat salah  satunya  dari  harga  saham  menurut para investor.
Nilai perusahaan
dipengaruhi  oleh  kinerja  keuangan  ,  jika kinerja  keuangan  semakin  membaik, maka  permintaan  saham  akan  meningkat dan harga saham akan naik dan akhirnya perusahaan  mempunyai  nilai  yang  tinggi (Novari, 2016)
Indikator nilai perusahaan dilihat dari perbandingan  nilai  pasar  dengan  nilai buku.  Nilai  perusahaan  yang  diproksikan dengan Price to book value menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menunjukkan  nilai  perusahaan  terkait dengan  harga  saham  terhadap  modal perusahaan. Jika perusahaan dapat mengembalikan aset dengan tinggi  maka nilai  perusahaan  akan  tinggi  dan  begitu juga sebaliknya.

## 2.3. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap nilai perusahaan Kebijakan  dividen  diproksikan  dari
Dividen payout ratio. Berdasarkan Theory Bird in the hand ), semakin besar dividen maka  akan  menjadi  daya  tarik  bagi pemegang  saham.  Hal  ini  dikarenakan investor lebih menyukai dividen dibandingkan capital  gain .    Semakin meningkatnya  investor  yang  berinvestasi di  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi harga  saham  dan  selanjutnya  akan meningkatkan  nilai  perusahaan  (Gordon Linther dalam Brigham dan Joel ,2006:70)

## III. METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan adalah  metode  kuantitatif  yang  lebih menekankan  pada  analisis  dan  kemudian
dilakukan  pengujian  hipotesis  dan  hasil akhirnya diperoleh adanya hubungan yang signifikan antar variabel. Populasi penelitian  adalah  45  perusahaan  dalam indeks  LQ  45  tahun  2015–2017.  Teknik sampling yang digunakan adalah purposive  sampling. Adapun  kriteria pemilihan  sampel  pada  penelitian  ini adalah sebagai  berikut :
1. Perusahaan  yang  tercatat  dalam indeks  LQ-45  secara kontinue pada periode  tahun 2015-2017.
2. Perusahaan yang membagikan deviden  secara kontinue atau  secara konsisten  pada  periode  tahun  2015- 2017.
Total sampel menjadi 17 x 3 tahun = 51 sampel penelitian Indikator pengukuran kebijakan dividen    menggunakan Dividen  Payout Ratio (DPR)  sedangkan  nilai  perusahan diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV) Teknik analisis data yang digunakan adalah analisis regresi sederhana Dimana : Y = Nilai perusahaan a      = Konstanta Persamaan Regresi
b 1 = Koefisien Regresi X 1 = Kebijakan Dividen e    = Error

## IV. HASIL PENELITIAN
4.1. Uji Parsial (t)
Hasil  pengujian  hipotesis  pengaruh (kebijakan dividen) terhadap nilai perusahaan dapat dilihat tabel 1 berikut: Tabel 1.Hasil Uji Parsial Model Unstandardi zd Coefficients Stand ard Coeff icient t Sig B Std. Error Beta 1 (Consta nt) 1.329 .573 2.319  .025 DPR .037 .011 .452  3.280  .002
a. Dependent Variable : PBV
Y = a + b 1 X 1 + e
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Tabel di atas menunjukkan hasil pengujian  statistik  t  sehingga  dapat menjelaskan pengaruh variabel independen secara parsial. Hasil
penelitian  pengaruh  kebijakan  dividen terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebagai berikut:
a. Nilai signifikansi sebesar 0,002 menunjukkan bahwa nilai Sig ≤ 0,05 . Sementara  nilai  koefisien  sebesar 0,037.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan antara t hitung dengan  t  tabel,  bahwa  kebijakan dividen  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.
b. Variabel kebijakan dividen memiliki t hitung (3,280) dengan nilai signifikansi  0,002  ≤  0,05  .Dengan menggunakan tabel t tabel, diperoleh t tabel sebesar (2,131). Hal ini menunjukkan bahwa t  hitung   sebesar
3,280  lebih  besar  dari  t  tabel  sebesar 2,131,  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha diterima  artinya,  kebijakan  dividen berpengaruh  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  yang  terdaftar  dalam indeks LQ 45.
4.2. Koefisien Determinasi
Koefisien determinasi (R 2 )
digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh antar  variabel  yang  diteliti.  Hasil  uji koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada tabel 2
Tabel 2 Hasil Uji Koefesien Determinasi (R 2 ) Model  R R Square  Adjusted  R Square 1 .452 a .204 .185 a. Predictors: (Constant), DPR b. Dependent Variable: PBV Berdasarkan Tabel 2 nilai
Koefisien  (R)  sebesar  0,452  yang menunjukkan  besarnya  hubungan  antara
variabel,  dengan Adjusted  R  square sebesar 0,185 atau 18,5 %. Hal ini berarti variabel kebijakan dividen dapat menjelaskan  variabel  nilai  perusahaan sebesar  18,5  %.  Sedangkan  sisanya  81,5 %  dijelaskan  oleh  variabel  lain  diluar model  estimasi  ini  seperti  profitabilitas, keputusan investasi, leverage dan lainnya.

## 4.3. Analisis Regresi Sederhana
Berdasarkan Tabel 1 maka diperoleh persamaan sebagai berikut: PBV = 1,329 + 0,037 + e Konstanta sebesar 1,329 menunjukkan  besarnya  nilai  perusahaan yang  diproksikan  terhadap  PBV (Price Book  Value). Angka  koefisien  regresi sebesar  0,037  mempunyai  arti  bahwa setiap  kenaikan  1  nilai  DPR (Dividend Payout  Ratio) juga  akan  meningkatkan nilai  PBV  sebanyak  0,037.  Sedangkan  e menunjukkan  besarnya  pengaruh  faktor lain  yang  tidak  dimasukkan  di  dalam model regresi.

## V. PEMBAHASAN
Pengujian  hipotesis  yang  dilakukan diketahui  bahwa  kebijakan  dividen  (X) memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,002 dan  t  hitung  sebesar  3,280  dan  koefisien regresi  sebesar  0,037.  Nilai  signifikansi 0,002  lebih  kecil  dari  0,05  atau  t  hitung lebih  besar  dari  t  tabel  (3,280  >  2,131) sehingga  tidak  dapat  menerima  Ho  yang berarti  variabel  kebijakan  dividen  (X) mempunyai  pengaruh  yang  signifikan terhadap nilai perusahaan (Y).
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  perusahaan  yang  melakukan kebijakan  dividen  akan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan  pada  indeks LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Aksi  kebijakan  dividen  yang dilakukan oleh perusahaan dengan membagikan  dividen  tunai  membuat saham  perusahaan  yang  terdaftar  di  LQ- 45  semakin  likuid.  Karena  sebagian investor  menganggap  aksi  kebijakan
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
dividen adalah sinyal positif dari perusahaan. Penelitian  ini  didukung  oleh  teori signalling yang dikemukakan oleh Miller dalam Gumanti (2013:63) yaitu bahwasanya  semakin  dividen  meningkat maka keyakinan
manajer atas pertumbuhan laba semakin tinggi. Dividen  yang  naik  akan  memberikan sinyal  kepada  para  investor  tentang  laba perusahaan. Investor akan membeli saham perusahaan jika dividen  tinggi. Tentu  hal ini  akan  meningkatkan  harga  saham. Selain  itu  hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Ganar 2018), (Senata 2016) menyatakan kebijakan  divididen  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini bertolakbelakang dengan penelitian yang dilakukan (Septariani 2017), (Manihuruk 2017), dan (Anita  2016)  yang  menyatakan  bahwa kebijakan  dividen  ini  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal ini  sesuai  dengan  teori  Miller  dan Brigham yang menyatakan bahwa kebijakan  dividen  tidak  mempengaruhi nilai  perusahaan. Dividend  Payout  Ratio bukan untuk meningkatkan kesejahteraan para  pemegang  saham.  Selain  itu  nilai perusahaan  hanya  bisa  diukur  melalui bagaimana perusahaan menghasilkan laba dari  aset  perusahaan  atau  kebijakan investasi.

## VI. KESIMPULAN DAN SARAN
6.1. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan diatas, maka dapat
disimpulkan bahwasanya kebijakan
dividen yang diproksikan dengan Dividen payout  Ratio  (DPR) berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahan yang  diproksikan  dengan Price  Book
Value  (PBV) pada  perusahaan  yang terdaftar dalam Indeks LQ 45 tahun 2015- 2017.

## 6.2. Saran
1. Bagi Perusahaan Sebaiknya perusahaan terus meningkatkan rasio pembayaran dividen  agar  para  investor  tertarik untuk membeli saham pada perusahaan tersebut, hal tersebut pasti akan  berdampak  pada  kenaikan  nilai perusahaan.
2. Bagi Investor
Ketika  ingin  membeli  saham  atau melakukan  transaksi  pada  Bursa  Efek sebaiknya  perhatikan  terlebih  dahulu kebijakan dividennya. Jika perusahaan tersebut  memiliki  tingkat  pembayaran dividen  yang  tinggi  maka  semakin tinggi nilai perusahaan.
3. Bagi Peneliti Selanjutnya Untuk penelitian selanjutnya disarankan pengukuran nilai perusahaan menggunakan pengukuran lain  seperti price  earning  ratio dan Tobins’Q dan  menggunakan  sampel lain  yang  lebih  banyak  dan  periode penelitian yang lebih terbaru. Penelitian  yang  selanjutnya  juga menambah variabel independen lainnya  seperti  kebijakan  investasi, profitabilitas dan leverage.

## DAFTAR PUSTAKA
Anita,  a.  A.  Y.  (2016).  Pengaruh
Kepemilikan Manajerial Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai  Perusahaan. Management Analysis Journal, 5 (1).
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2006.  Manajemen  Keuangan. Buku  1.  Edisi  X.  Jakarta  :
Salemba Empat Ganar, Y B. (2018). Pengaruh Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Yang    Terdaftar    Di Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2013- 2017 SEKURITAS, 2 (1).
Volume 4 Nomor 2, Agustus 2020 https://doi.org/10.33395/owner.v4n2. 239
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
This is an Creative Commons License This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License.
Gumanti,  Tatang  Ary.  2013. Kebijakan Dividen  Teori,  Empiris  dan Implikasi. Edisi Pertama Yogyakarta:UPP STIM YKPN
Harjito,  Agus  dan  Martono.  (2011).
Manajemen  Keuangan.  Ekonisia. Fakultas  Ekonomi,  Universitas Islam Indonesia Yogyakarta Manihuruk, d. (2017). Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Pt  Unilever Indonesia, Tbk Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. FINANCIAL, 3 (1). Nelwan,  J.  E.  T.  (2018).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Keputusan Pendanaan    Dan  Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Saham Bluechip Yang    Terdaftar  Di  BEI. EMBA, 6 (4), 2878-2887
Novari,  Putu  Mikhy,  Pupu  Vivi  Lestari. 2016. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverage, dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  Pada  Sektor  Properti Dan  Real  Estate. E-JURNAL MANAJEMEN UNUD 5(9),5671-
5694. Rehulina,  Novi  Sitepu  dan  Handoyo  C Wibisono. (2014). Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Kebijakan Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di BEI  Pada  Tahun  2009-2013. Program Studi Manajemen, Fakultas  Ekonomi,  Universitas Atma Jaya Yogyakarta. Senata,  M.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan  Yang  Tercatat  Pada Indeks  LQ-45    Bursa  Efek
Indonesia. Jurnal  Wira  Ekonomi Mikroskil 6 (1).
Septariani, d. (2017). Pengaruh Kebijakan Dividen  Dan  Kebijakan  Hutang Terhadap Nilai Perusahaan (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan LQ  45  di  BEI  periode  2012- 2015). Journal Of Applied Business  And  Economics,  3 (3), 183-195.