Perspektif Akuntansi
Volume 2 Nomor 3 (Oktober 2019), hal. 269-288 ISSN: 2623-0194 (Print), 2623-0186 (Online)
Copyright© The Authors(s). All Rights Reserved Fakultas Ekonomika dan Bisnis,
Universitas Kristen Satya Wacana DOI: https://doi.org/10.24246/persi.vXiX.p269-288 http://ejournal.uksw.edu/persi

## Pengaruh Pengungkapan Ekonomi, Lingkungan dan
Sosial terhadap Nilai Perusahaan dengan Kinerja

## Keuangan Sebagai Variabel Antara
Rosa Linda Cahya Utami 1
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Malangkuçeçwara Malang Muslichah Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Malangkuçeçwara Malang
Received 10 Juni 2019 Accepted 23 Juli 2019 Abstract. The purpose of this paper is to analyze the mediating effects of economic, environmental, and social disclosures on the relationship between  firm  value  and  corporate  financial  performance.  The population in this study is a banking sector company that is listed on the  Indonesia  stock  exchange  in  the  period  2013-2016,  the  sample was  taken  using  a  purposive  sampling  technique.  The  total  sample used is eight banks. The results of this study prove that (1) economic disclosure does not affect the firm value. (2) environmental disclosure does not affect the  firm value. (3)  social disclosure affects the firm value. (4) economic disclosure influences financial performance. (5) environmental disclosure does not affect financial performance. (6) social  disclosure  influences  financial  performance.  (7)  financial performance affects the firm value. (8) economic disclosure indirectly affects  the  firm  value  through  financial  performance.  (9) environmental  disclosure  does  not  affect  the  firm  value  through financial  performance.  (10)  social  disclosure  indirectly  affects  the firm value through financial performance.
Keywords: Economic  Disclosure,  Environmental  Disclosure,  Social Disclosure, Financial Performance, Firm Value
Abtrak. Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh pemediasi  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  social  pada hubungan antara nilai perusahaan dan kinerja keuangan korporat.
1 rosalindacahyautami97@yahoo.com
Populasi penelitian ini adalah perusahaan di sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2016, dengan sampel yang diperoleh dengan teknik purposive sampling. Sampel total yang digunakan  adalah  delapan  bank.  Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  (1)  pengungkapan  ekonomi  tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan,  (2)  pengungkapan  lingkungan  tidak  mempengaruhi nilai  perusahaan,  (3)  pengungkapan  sosial  mempengaruhi  nilai perusahaan,  (4)  pengungkapan  ekonomi  mempengaruhi  kinerja keuangan,  (5)  pengungpakan  lingkungan  tidak  mempengaruhi kinerja  keuangan,  (6)  pengungkapan  sosial  mempengaruhi  kinerja keuangan, (7) kinerja keuangan mempengarhuhi nilai perusahaan, (8)  pengungkapan  ekonomi  secara  tidak  langsung  mempengaruhi perusahaan  melalui  kinerja  keuangan,  (9)  pengungkapan lingkungan  tidak  mempengarhi  nilai  perusahaan  melalui  kinerja keuangan,  (10)  pengungkapan  sosial  secara  tidak  langsung mempengaruhi nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
Kata  kunci: Pengungkapan  ekonomi,  pengungkapan  lingkungan, pengungkapan social, kinerja keuangan, nilai

## Pendahuluan
Sebagian besar perusahaan yang terdapat di Indonesia hanya berfokus untuk mengungkapkan  laporan  keuangan.  Padahal  jika  perusahaan  memberikan informasi tambahan maka perusahaan dapat memberikan nilai lebih dan dapat menarik  minat  para  investor  untuk  berinvestasi.  Informasi  tambahan  dapat dituangkan oleh perusahaan dalam sustainability report. Sustainability report menjadi kebutuhan bagi perusahaan untuk menunjukkan pencapaian, proses, evaluasi dan agenda perusahaan dalam memaksimumkan dampak positif untuk mencapai  tujuan  pembangunan  berkelanjutan  yang  berdasarkan  pada keseimbangan pilar ekonomi, lingkungan dan social (GRI, 2006). Keberlanjutan atau sustainability adalah keseimbangan antara tiga aspek yaitu profit -ekonomi, planet -lingkungan dan people -sosial yang dikenal sebagai konsep triple bottom line  (Gunawan  dan  Mayangsari,  2015).  Kemudian,  Puspitandari  dan  Septiani (2017)  menyatakan  bahwa  selain  mengejar  profit,  perusahaan  harus memperhatikan dan ikut terlibat dalam pemenuhan kesejahteraan masyarakat (people), serta turut berkontribusi aktif dalam menjaga kelestarian lingkungan (planet).
Kegiatan  yang  dilakukan  perusahaan  tidak  hanya  dilaporkan  kepada shareholder tetapi  juga  dilaporkan  kepada stakeholder . Stakeholder adalah orang  atau  kelompok  yang  terpengaruh  oleh  dan  atau  bisa  mempengaruhi operasi perusahaan dalam mencapai tujuannya (Karyawati, Yuniarta, & Sujana, 2017). Stakeholder perusahaan  terdiri  atas  berbagai  pihak  seperti  manajer, pelanggan, pemasok, pesaing, pemerintah, karyawan, dan masyarakat umum. Pemegang saham menginginkan agar investasi yang ditanamkannya
berkembang,  pemerintah  menginginkan  agar  perusahaan  mengikuti  aturan yang berlaku. Selanjutnya, masyarakat menginginkan agar perusahaan peduli terhadap kesejahteraan masyarakat di lingkungan sekitarnya dan perusahaan ingin  berorientasi  untuk  mencari  keuntungan  ekonomi  serta  mampu melakukan proses produksi yang ramah lingkungan.
Perusahaan yang mengungkapkan sustainability report memiliki peluang yang besar untuk mendapatkan reputasi yang baik dikalangan masyarakat sehingga berdampak pada peningkatan kepercayaan masyarakat. Dengan mengungkapkan sustainability  report perusahaan  dapat  terlihat  lebih  peduli terhadap stakeholder perusahaan.  Hal  tersebut  dapat  mempengaruhi pandangan stakeholder terhadap  perusahaan  yang  dapat  berdampak  pada peningkatan  manfaat  ekonomi  perusahaan  serta  meningkatkan  nilai perusahaan.
Penelitian  tentang  hubungan  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial terhadap  kinerja  keuangan  dilakukan  oleh  Tarigan  dan  Semuel  (2014)  yang membuktikan  bahwa  pengungkapan  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan,  namun  pengungkapan  lingkungan  dan  sosial  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Hutagalung  dan  Harahap  (2016)  membuktikan bahwa  pengungkapan  ekonomi  dan  lingkungan  juga  tidak  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan,  namun  pengungkapan  sosial  berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Penelitian mengenai hubungan sustainability report terhadap nilai perusahaan yang  dilakukan  oleh  Gunawan  &  Mayangsari  (2015)  membuktikan  bahwa sustainability report tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Penelitian mengenai sustainability report terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan dilakukan  oleh  Safitri  (2015)  yang  membuktikan  bahwa  pengungkapan sustainability  report berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai perusahaan, Muallifin dan Priyadi (2016) membuktikan bahwa pengungkapan sustainability  report tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai perusahaan.  Penelitian  mengenai  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan,  dan sosial terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan dilakukan oleh Sejati & Prastiwi  (2015)  yang  membuktikan  bahwa  pengungkapan  ekonomi, lingkungan dan sosial tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  terdapat beberapa  argumen  untuk  melakukan  penelitian  ini.  Pertama,  masih  sedikit penelitian  yang  melakukan  penelitian  tentang  pengungkapan  ekonomi, lingkungan dan sosial secara terpisah. Kedua, penelitian mengenai pengaruh pengungkapan ekonomi, lingkungan dan sosial terhadap kinerja keuangan
memberikan  hasil  yang  berbeda.  Karyawati,  dkk  (2017)  menyatakan  bahwa pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan. Sedangkan Tarigan dan Semuel (2014) menyatakan bahwa pengungkapan lingkungan dan sosial berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Hasil tersebut berbeda dengan Hutagalung & Harahap (2016) yang menyatakan hanya  pengungkapan  sosial  yang  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan. Ketiga,  belum  banyak  penelitian  yang  menggabungkan  pengungkapan ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai perusahaan serta beberapa penelitian yang telah dilakukan memberikan hasil yang  tidak  konsisten.  Seperti,  Safitri  (2015)  yang  menyatakan  bahwa sustainability  report berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  dan  nilai perusahaan.  Sedangkan  Sejati  dan  Prastiwi  (2015),  Muallifin  dan  Priyadi (2016)  menyatakan  bahwa sustainability  report tidak  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  dan  nilai  perusahaan.  Dari  ketiga  alasan  tersebut  penulis tertarik  ingin  melakukan  penelitian  tentang  pengungkapan  ekonomi, lingkungan  dan  sosial  secara  terpisah  serta  menggabungkannya  terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan.
Berdasarkan  argumen  di  atas  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  (1) menganalisis  pengaruh  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan,  dan  sosial terhadap  nilai  perusahaan  dan  kinerja  keuangan,  (2)  menganalisi  pengaruh pengungkapan  ekonomi,  lingkungan,  dan  sosial  terhadap  nilai  perusahaan dengan  kinerja  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi.  Penelitian  ini menggunakan kinerja keuangan sebagai variabel mediasi dikarenakan terdapat beberapa  penelitian  terdahulu  yang  menggunakan  kinerja  keuangan  sebagai variabel mediasi. Seperti penelitian yang dilakukan oleh Febri dan Ikbal (2018), Lutfia dan Sugiharti (2017), serta kinerja keuangan yang baik dapat memicu nilai  perusahaan  meningkat  karena  para  investor  cenderung  untuk berinvestasi pada perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik.

## Telaah Pustaka

## Stakeholder Theory
Stakeholder  theory menjelaskan  kepada  siapa  saja  perusahaan  harus bertanggung  jawab.  Perusahaan  tidak  hanya  bertanggung  jawab  kepada shareholder  melainkan  juga  harus  bertanggung  jawab  kepada stakeholder. Stakeholder adalah orang atau kelompok yang terpengaruh oleh dan atau bisa mempengaruhi  operasi  perusahaan  dalam  mencapai  tujuannya  (Karyawati, dkk,  2017).  Perusahaan  harus  menjaga  hubungan  baik  dengan stakeholder , salah  satu  strategi  yang  dilakukan  perusahaan  adalah  dengan  menerbitkan sustainability report yang memberikan informasi seputar ekonomi, lingkungan
dan  sosial  perusahaan.  Muallifin  dan  Priyadi  (2016)  menyatakan  bahwa stakeholder  theory menjelaskan  mengenai  pentingnya  perusahaan  untuk memenuhi  keinginan stakeholder. Pengungkapan sustainability  report dapat memenuhi  keinginan stakeholder yang  dapat  menghasilkan  keadaan  yang harmonis  antara  perusahaan  dengan stakeholder sehingga  dapat  mencapai keberlanjutan dan kelestarian perusahaan.

## Legitimacy Theory
Legitimacy  theory berfokus  pada  interaksi  antara  perusahaan  dengan masyarakat. Legitimacy  theory menjadi  landasan  bagi  perusahaan  untuk memperhatikan  apa  yang  menjadi  harapan  masyarakat  dan  mampu menyelaraskan dengan norma sosial yang berlaku tempat perusahaan tersebut beroperasi  (Muallifin  dan  Priyadi,  2016).  Teori  ini  mendorong  perusahaan untuk  meyakinkan  bahwa  aktivitas  dan  kinerjanya  dapat  diterima  oleh masyarakat. Laporan aktivitas pertanggungjawaban lingkungan dan sosial yang diungkapkan  dalam sustainability  report dapat  digunakan  oleh  perusahaan untuk membuktikan bahwa perusahaan telah melaksanakan tanggungjawabnya.  Hal  tersebut  merupakan  upaya  agar  keberadaan  dan aktivitas  perusahaan  dapat  diterima  atau  dapat  dikatakan  terlegitimasi  oleh masyarakat.

## Signalling Theory
Signaling  theory membahas  mengenai  dorongan  perusahaan  untuk mengungkapkan informasi kepada pihak eksternal. Informasi yang dikeluarkan oleh  perusahaan  merupakan  hal  yang  penting,  karena  dapat  mempengaruhi keputusan investasi pada pihak diluar perusahaan (Connelly, Certo, Ireland, & Reutzel, 2011). Perusahaan yang melaporkan informasi seputar lingkungan dan sosial diharapkan dapat meningkatkan kinerja keuangan dan nilai perusahaan.

## Sustainability Report
Sustainability  report merupakan  laporan  yang  memuat  tidak  saja  informasi kinerja  keuangan,  tetapi  juga  informasi  non-keuangan  yang  terdiri  dari informasi aktivitas lingkungan dan sosial yang memungkinkan perusahaan bisa tumbuh  secara  berkesinambungan. Sustainability  report menjadi  kebutuhan bagi perusahaan untuk menunjukkan pencapaian, proses, evaluasi dan agenda perusahaan  dalam  memaksimumkan  dampak  positif  untuk  mencapai  tujuan pembangunan  berkelanjutan  yang  berdasarkan  pada  keseimbangan  pilar ekonomi, lingkungan dan social (GRI, 2006).
Keberlanjutan atau sustainability adalah keseimbangan antara tiga aspek yaitu profit- ekonomi, planet- lingkungan  dan people- sosial  yang  dikenal  sebagai
konsep triple bottom line (Gunawan & Mayangsari, 2015). Pedoman yang dapat digunakan  dalam  pelaporan sustainability  report adalah Global  Reporting Initiative (GRI) . Dalam GRI G-4 dijelaskan dua jenis pengungkapan standar yaitu standar  umum  dan  khusus.  Standar  khusus  dibagi  menjadi  tiga  aspek  yaitu aspek ekonomi, lingkungan dan sosial.

## Kinerja Keuangan
Sulastri  (2018)  menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  prestasi  yang dicapai oleh perusahaan pada saat tertentu dengan menggunakan perhitungan berdasarkan tolak ukur analisis rasio yang didasarkan pada laporan keuangan. Laporan  keuangan  merupakan  data  yang  dibutuhkan  untuk  menilai  kinerja keuangan perusahaan dan umumnya penilaian kinerja keuangan perusahaan yang digunakan adalah analisis rasio keuangan. Berdasarkan laporan keuangan perusahaan  yang  telah  diterbitkan  tersebut  dapat  dihitung  sejumlah  rasio keuangan  yang  mencerminkan  dari  kinerja  keuangan  perusahaan.  Salah satunya adalah rasio Return on Assets (ROA). ROA adalah rasio yang mengukur kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba  dengan  menggunakan  total  aset (kekayaan) yang dimiliki bank setelah di sesuaikan dengan biaya-biaya yang digunakan untuk mendanai aset tersebut (Subandi & Ghozali, 2013).

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah suatu kondisi tertentu yang telah dicapai oleh suatu perusahaan yang tercermin dalam harga pasar saham perusahaan (Rahayu & Sari, 2018). Nilai perusahaan dapat diukur dengan menggunakan rasio harga saham  yang  disebut  dengan  rasio  penilaian.  Salah  satunya  adalah  rasio Tobins’Q.  Tobins’Q adalah  nilai  pasar  dari  suatu  perusahaan  dengan membandingkan  nilai  pasar  perusahaan  yang  terdaftar  di  pasar  keuangan dengan nilai buku total aset perusahaan (Muallifin & Priyadi, 2016). Rasio ini lebih unggul daripada rasio yang lain, karena rasio ini berfokus pada berapa nilai perusahaan saat ini secara relatif terhadap berapa biaya yang dibutuhkan untuk  menggantinya  saat  ini. Tobins’Q merupakan  ukuran  yang  lebih  teliti mengenai  keefektifan  manajemen  memanfaatkan  sumber-sumber  daya ekonomis dalam kekuasaannya.

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Pengungkapan Ekonomi, Lingkungan, dan Sosial Terhadap Nilai Perusahaan
Semakin terpenuhinya indeks dalam pengungkapan ekonomi, lingkungan dan sosial maka perusahaan dianggap telah melaksanakan dan bertanggung jawab atas kegiatan yang telah dilaksanakan perusahaan. Kondisi tersebut menjadi
perhatian bagi stakeholder karena perusahaan dianggap peduli serta memenuhi tuntutan  pertanggungjawaban  bagi stakeholder .  Apabila  kepercayaan stakeholder terhadap  perusahaan  sudah  terbangun,  maka  perusahaan  akan mendapatkan legitimasi.
Perusahaan  dianggap  mampu  untuk  memenuhi  harapan  serta  mampu menyelaraskan dengan norma sosial di tempat perusahaan beroperasi. Untuk mendapatkan  legitimasi  dari  masyarakat  perusahaan  perlu  untuk mengungkapkan informasi terkait ekonomi, lingkungan dan sosial. Informasi yang  diungkapkan  oleh  perusahaan  merupakan  sinyal  kepada stakeholder untuk  memperoleh  dukungan  agar  membantu  keberlanjutan  perusahaan. Informasi yang diterima dapat mempengaruhi pengambilan keputusan untuk berinvestasi.  Keputusan  investasi  dapat  berupa  permintaan  terhadap pembelian  saham  perusahaan  yang  diharapkan  dapat  meningkatkan  harga saham sekaligus meningkatkan nilai perusahaan.
Hal  tersebut  telah  dibuktikan  dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Safitri (2015), Kusuma dan Priantinah (2018) yang membuktikan bahwa sustainability report berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1a : Pengungkapan ekonomi berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 1b : Pengungkapan lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H 1c : Pengungkapan sosial berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Pengungkapan  Ekonomi,  Lingkungan,  dan  Sosial  Terhadap Kinerja Keuangan
Perusahaan  harus  menjaga  hubungan  baik  dengan stakeholder .  Salah  satu strategi yang dapat digunakan adalah dengan menerbitkan sustainability report yang  memberikan  informasi  seputar  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial.
Sustainability  report dapat  digunakan  untuk  menjawab  tuntutan  dari  para stakeholder . Stakeholder dapat mengetahui kinerja perusahaan yang peduli akan lingkungan  dan  sosial  dan  dapat  memberikan  respon  positif  dengan memberikan pendanaan bagi perusahaan.
Pendanaan  dapat  berupa  investasi  dengan  membeli  saham  dari  perusahaan. Hasil  dari  pendanaan  tersebut  yang  nantinya  akan  digunakan  untuk meningkatkan operasional perusahaan yang dapat meningkatkan profitabilitas perusahaan.  Profitabilitas  yang  semakin  meningkat  dapat  meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
Hal tersebut telah dibuktikan dalam penelitian yang dilakukan oleh Hutagalung dan  Harahap  (2016)  yang membuktikan  bahwa  pengungkapan  sosial
berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan,  Tarigan  &  Semuel  (2014) membuktikan  bahwa  pengungkapan  lingkungan  dan  sosial  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan,  Safitri,  (2015),  Muallifin  dan  Priyadi  (2016)  dan Puspitandari  dan  Septiani  (2017)  membuktikan  bahwa sustainability  report berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 2a : Pengungkapan ekonomi berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
H 2b : Pengungkapan lingkungan berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
H 2c : Pengungkapan sosial berpengaruh terhadap kinerja keuangan.

## Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan
Kinerja keuangan perusahaan tercermin dalam laporan keuangan perusahaan. Laporan  keuangan  merupakan  sumber  dari  berbagai  macam  informasi  bagi investor dan sebagai salah satu pertimbangan dalam pengambilan keputusan untuk investasi. Untuk menjaga kelangsungan perusahaan, perusahaan harus dalam kondisi yang menguntungkan. Kondisi tanpa keuntungan akan sulit bagi perusahaan untuk dapat menarik modal dari luar. Dalam rangka menarik minat investor,  perusahaan  harus  mampu  lebih  efisien  dan  menguntungkan  serta memiliki  prospek  pertumbuhan  yang  baik.  ROA  menggambarkan  kinerja keuangan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dan  aktiva  yang digunakan  untuk  operasional  perusahaan.  ROA  yang  semakin  tinggi menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  semakin  baik,  sehingga akan meningkatkan image perusahaan yang pada akhirnya akan meningkatkan pula nilai perusahaan .
Jika laba yang diperoleh perusahaan terus meningkat, maka dapat memberikan gambaran  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  yang  baik  dan  mampu memberikan  pengembalian  atas  investasi  yang  dilakukan  investor.  Investor tidak  akan  ragu  untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki  kinerja yang  baik,  karena  investor  percaya  jika  perusahaan  akan  mampu  untuk mengembalikan investasi yang telah ditanamkannya. Semakin banyak investor yang  membeli  saham  perusahaan  maka  harga  saham  akan  meningkat  yang kemudian dapat meningkatkan nilai perusahaan. Hal tersebut dapat diperkuat dengan  adanya  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gultom,  dkk  (2013),  Ulum (2015),  Sabrin,  dkk  (2016),  Cheryta,  dkk  (2017)  yang  membuktikan  bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : Kinerja keuangan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Pengungkapan Ekonomi, Lingkungan, dan Sosial Terhadap Nilai Perusahaan Melalui Kinerja Keuangan
Pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial  yang  diterbitkan  perusahaan digunakan  untuk  menginformasikan  kegiatan-kegiatan  yang  dilakukan perusahaan  baik  mengenai  kinerja  keuangan  maupun  kinerja  non-keuangan. Informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan merupakan hal yang penting guna mempengaruhi  keputusan  investasi  pada  pihak  diluar  perusahaan.  Semakin terpenuhinya  indeks  dalam  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial, maka perusahaan dianggap telah melaksanakan dan bertanggung jawab atas kegiatan  yang  telah  dilaksanakan  perusahaan.  Kondisi  tersebut  merupakan pembuktian  perusahaan  kepada stakeholder bahwa  perusahaan  telah memperhatikan  dan  memenuhi  apa  yang  menjadi  harapan stakeholder dan mampu menyelaraskan dengan norma sosial ketika perusahaan beroperasi.
Dari  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial,  perusahaan mengharapkan  adanya  respon  positif  dengan  memberikan  pendanaan  bagi perusahaan.  Pendanaan  dapat  berupa  investasi  dengan  membeli  saham  dari perusahaan.  Hasil  dari  pendanaan  tersebut  yang  nantinya  akan  digunakan untuk  meningkatkan  operasional  perusahaan  yang  dapat  meningkatkan profitabilitas  perusahaan.  Profitabilitas  yang  semakin  meningkat  dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Investor tidak akan ragu  untuk berinvestasi  pada  perusahaan  yang  memiliki  kinerja  keuangan  yang  baik, karena investor percaya jika perusahaan akan mampu untuk mengembalikan investasi yang telah ditanamkannya. Semakin banyak investor yang membeli saham perusahaan maka harga saham akan meningkat yang kemudian dapat meningkatkan  nilai  perusahaan  Dari  penjelasan  tersebut  dapat  disimpulkan bahwa kinerja keuangan dapat memediasi pengungkapan ekonomi, lingkungan, dan sosial terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 4a : Pengungkapan ekonomi berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
H 4b : Pengungkapan lingkungan berpengaruh terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
H 4c :  Pengungkapan  sosial  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  melalui kinerja keuangan.

## Model Penelitian
Berdasarkan argumen pengembangan hipotesis di atas, maka model penelitian ini dapat digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 1. Model Penelitian

## Metoda

## Jenis Penelitian
Jenis penelitian ini adalah penelitian kausalitas dengan pendekatan kuantitatif.

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian yang digunakan adalah perusahaan sektor perbankan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Alasan  menggunakan  perusahaan  sektor perbankan  didasarkan  pada  argumen  bahwa  perusahaan  sektor  perbankan sebagai entitas bisnis yang menyediakan berbagai kebutuhan keuangan dalam bentuk jasa perbankan, juga memiliki dampak ekonomi dan sosial yang sangat erat. Walaupun dampak terhadap lingkungan bukan menjadi perhatian utama, namun  jika  melihat  operasionalnya  secara  tidak  langsung  perusahaan  juga berhubungan  dengan  lingkungan  sekitarnya,  karena  perusahaan  beroperasi ditengah  lingkungan  serta  berkaitan  dengan  masyarakat.  Pemilihan  sampel menggunakan  teknik purposive  sampling .  Berikut adalah  proses  pengambilan sampel dengan menggunakan teknik purposive sampling .
Tabel 1. Kriteria Sampel Keterangan Jumlah Perusahaan sektor perbankan yang terdaftar di BEI 42 Perusahaan sektor perbankan yang menerbitkan laporan tahunan tahun 2013-2016 42 Perusahaan sektor perbankan yang menerbitkan sustainability report tahun 2013-2016 8 Tahun pengamatan 4 Jumlah 32

## Definisi Operasional dan Pengukuran

## Variabel Independen
Variabel  independen  yang  digunakan  adalah  pengungkapan  ekonomi, lingkungan dan sosial.
1. Pengungkapan Ekonomi
Menurut GRI G-4 dimensi keberlanjutan ekonomi adalah pengungkapan yang berkaitan  dengan  dampak  perusahaan  terhadap  keadaan  ekonomi  bagi stakeholder perusahaan dan terhadap sistem ekonomi di tingkat lokal, nasional, dan global. Pengungkapan ekonomi diukur melalui Economic Disclosure Index (EcDI).  Aspek  ekonomi  dalam  pedoman  GRI  G-4  terdapat  9  pokok.  Rumus perhitungan EcDI adalah:
EcDI =
2. Pengungkapan Lingkungan
Menurut GRI G-4 dimensi keberlanjutan lingkungan adalah pengungkapan yang berkaitan dengan dampak perusahaan pada sistem alam yang hidup dan tidak hidup,  termasuk  tanah, udara,  air,  dan  ekosistem. Pengungkapan  lingkungan diukur melalui Environmental Disclosure Index (EnDI).
Aspek  lingkungan  dalam  pedoman  GRIG-4  terdapat  34  pokok.  Rumus perhitungan EnDI adalah:
EnDI =
3. Pengungkapan Sosial
Menurut  GRI  G-4  dimensi  keberlanjutan  sosial  adalah  pengungkapan  yang membahas  dampak  yang  dimiliki  perusahaan  terhadap  sistem  sosial  ketika perusahaan  beroperasi.  Pengungkapan sosial  diukur  melalui Social  Dislosure Index (SoDI). Aspek sosial dalam pedoman GRIG-4 terdapat 48 pokok.
Rumus perhitungan SoDI adalah:
SoDI =

## Variabel Dependen
Variabel dependen yang digunakan adalah nilai perusahaan. Nilai perusahaan adalah  suatu  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  perusahaan  yang tercermin dalam harga pasar saham perusahaan (Rahayu dan Sari, 2018). Nilai perusahaan diukur menggunakan skala pengukuran rasio Tobin’s Q. Tobin’s Q merupakan rasio  yang digunakan untuk mengetahui  besaran nilai  pasar
perusahaan  terhadap  nilai  buku  total  asset  (Muallifin  dan  Priyadi,  2016). Tobin’s Q tidak hanya memberikan gambaran pada aspek fundamental tetapi sejauh mana pasar menilai perusahaan dari berbagai aspek yang dilihat oleh pihak luar termasuk investor (Safitri, 2015). Tobin’s Q dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
Q =

## Variabel Antara
Variabel  antara  yang  digunakan  adalah  kinerja  keuangan.  Sulastri  (2018) menyatakan  bahwa  kinerja  keuangan  adalah  prestasi  yang  dicapai  oleh perusahaan pada saat tertentu dengan menggunakan perhitungan berdasarkan tolak  ukur  analisis  rasio  yang  didasarkan  pada  laporan  keungan.Kinerja keuangan  yang  digunakan  adalah  rasio  profitabilitas.  Rasio  profitabilitas bertujuan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba, baik  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  aset,  maupun  terhadap  modal sendiri (Muallifin dan Priyadi, 2016). Salah  satu  rasio  yang dapat digunakan adalah ROA. ROA merupakan rasio terpenting diantara rasio profitabilitas, dan merupakan  teknik  analisis  yang  lazim  digunakan  untuk  mengukur  tingkat efektivitas dari keseluruhan operasi perusahaan (Safitri, 2015). ROA dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
Return on Asset (ROA)= 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡

## Metode Analisis
Metode analisis data yang digunakan adalah Partial Least Square (PLS) yang menggunakan software SmartPLS  3.0.  Menurut  Wold  (1985)  dalam  Ghozali (2008)  PLS  merupakan  metode  analisis  yang  kuat  karena  tidak  didasarkan dengan  banyak  asumsi.  Pendekatan  PLS  adalah distribution  free yaitu  tidak mengasumsikan  data  berdistribusi  tertentu,  dapat  berupa  nominal,  kategori, ordinal, interval dan rasio (Ghozali, 2008).
Bagian  ini  menjelaskan  secara  eksplisit  bagaimana  penelitian  dilakukan. Metode penelitian merupakan prosedur dan teknik penelitian. Bagian ini harus diatur secara efektif agar pembaca dapat memperoleh gambaran yang lengkap mengenai materi, alat analisis, dan tahapan yang diterapkan untuk menjawab pertanyaan penelitian. Berikut ini contoh sub-bagian atau sub-heading dalam bagian Metoda.

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil
Gambar 2 menyajikan hasil penelitian. Hasil penelitian ini dilanjutkan dengan pembahasan untuk masing-masing hipotesis.
H 1a : Pengungkapan Ekonomi Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Path coefficient menunjukkan bahwa hubungan antara pengungkapan ekonomi dengan  nilai  perusahaan  tidak  berpengaruh  dengan  nilai T-Statistic sebesar 1.891< T-Table sebesar 2.056 dan P-Value sebesar 0.059 > 0,05 (α = 5%). Nilai dari original sampel -0,276. Hipotesis H1a dalam penelitian ini ditolak. Hal ini mengindikasi bahwa harga dari jumlah saham yang beredar di bursa maupun akun  lainnya  yang  bersangkutan  tidak  terpengaruh  oleh  pengungkapan ekonomi  perusahaan  (Sejati  dan  Prastiwi,  2015).  Dalam  pengambilan keputusan  untuk  berinvestasi,  seorang  investor  cukup  dengan  melihat informasi dalam laporan keuangan. Laporan keuangan dianggap cukup untuk mewakili informasi yang dibutuhkan investor. Hasil ini mendukung penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Sejati dan Prastiwi (2015).

## Gambar 2. Hasil Penelitian
H 1b : Pengungkapan Lingkungan Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Path  coefficient menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  pengungkapan lingkungan dengan nilai perusahaan tidak berpengaruh dengan nilai T-Statistic sebesar  0.594< T-Table sebesar  2.056  dan P-Value sebesar  0.553  >  0,05  (α = 5%).  Nilai  dari  original  sampel  0,059.  Hipotesis  H1b  dalam  penelitian  ini ditolak. Pengungkapan lingkungan yang dilaporkan perusahaan belum menjadi daya  tarik  yang  kuat  oleh  investor  dalam  pengambilan  keputusan.  Investor cenderung  memiliki  kesadaran  yang  rendah  terhadap  lingkungan.  Selain  itu masyarakat lebih membutuhkan bantuan sosial dari perusahaan terkait dengan pendapatan mereka yang masih rendah. Tanggung jawab sosial lebih menjadi perhatian di kalangan masyarakat daripada tanggung jawab akan lingkungan.
Hasil ini mendukung penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh  Sejati dan Prastiwi (2015). Hasil ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Plumlee, dkk (2015)
H 1c : Pengungkapan Sosial Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Path  coefficient menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  pengungkapan  sosial dengan nilai perusahaan berpengaruh dengan nilai T-Statistic sebesar 4.374> T- Table sebesar 2.056 dan P-Value sebesar 0.00 < 0,05 (α = 5%). Nilai dari original sampel  0,775.  Hipotesis  H1c  dalam  penelitian  ini  diterima.  Sesuai  dengan legitimacy theory yang memfokuskan pada interaksi antara perusahaan dengan masyarakat,  ketika  perusahaan  beroperasi  ditengah  lingkungan  masyarakat dan  berusaha  meyakinkan  bahwa  perilaku  mereka  sesuai  dengan  batas  dan norma  masyarakat.  Pengungkapan  sosial  yang  dilakukan  oleh  perusahaan dapat  meningkatkan  image  perusahaan,  meningkatkan  akuntabilitas perusahaan, serta memberikan informasi kepada investor yang berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  tidak  konsisten  dengan  penelitian  yang telah dilakukan sebelumnya oleh Sejati dan Prastiwi (2015).
H 2a : Pengungkapan Ekonomi Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan
Path coefficient menunjukkan bahwa hubungan antara pengungkapan ekonomi dengan  kinerja  keuangan  berpengaruh  dengan  nilai T-Statistic sebesar 3.743> T-Table sebesar 2.056 dan P-Value sebesar 0.000 < 0,05 (α = 5%). Nilai dari  original  sampel  0,561.  Hipotesis  H2a  dalam  penelitian  ini  diterima. Pengungkapan  ekonomi  dapat  meningkatkan  transparansi  perusahaan  yang berdampak  pada  peningkatan  kepercayaan  investor  serta  meningkatkan kinerja  keuangan.  Dengan  adanya  kepercayaan  dari  investor,  maka  investor tidak akan ragu untuk melakukan penginvestasian pada perusahaan tersebut. Penginvestian menyebabkan jumlah pendanaan pada perusahaan meningkat. Pendanaan tersebut digunakan perusahaan untuk meningkatkan operasional perusahaan yang dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Hasil ini mendukung penelitian yang telah dilakukan sebelumnya oleh Puspitandari dan Septiani (2017). Hasil ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Tarigan dan Semuel (2014), Hutagalung dan Harahap (2016), Karyawati, dkk (2017).
H 2b :  Pengungkapan  Lingkungan  Berpengaruh  Terhadap  Kinerja Keuangan
Path  coefficient menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  pengungkapan lingkungan dengan kinerja keuangan tidak berpengaruh dengan nilai T-Statistic sebesar 0.437< T-Table sebesar 2.056  dan P-Value sebesar 0.662 > 0,05 (α =
5%).  Nilai  dari  original  sampel  0,038.  Hipotesis  H2b  dalam  penelitian  ini ditolak.  Hal  tersebut  dapat  dikarenakan  pengungkapan  lingkungan  yang dilakukan oleh perusahaan menjadi biaya tambahan untuk perusahaan. Biaya tersebut  dapat  berdampak  pada  pengurangan  aset  perusahaan.  Selain  itu investor  cenderung  memiliki  kesadaran  yang  rendah  terhadap  lingkungan, serta kondisi lingkungan di Indonesia kurang menjadi perhatian dimata publik. Hasil  ini  mendukung  penelitian  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  oleh Hutagalung dan Harahap (2016). Hasil ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nurleli dan Faisal (2013).
H 2c : Pengungkapan Sosial Berpengaruh Terhadap Kinerja Keuangan
Path  coefficient menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  pengungkapan  sosial dengan  kinerja  keuangan  berpengaruh  dengan  nilai T-Statistic sebesar 2.389> T-Table sebesar 2.056 dan P- Value sebesar 0.017 < 0,05 (α = 5%). Nilai dari  original  sampel  0,352.  Hipotesis  H2c  dalam  penelitian  ini  diterima. Pengungkapan sosial perusahaan mampu untuk meyakinkan para stakeholder . Pengungkapan sosial yang dilakukan perusahaan seperti pemberian beasiswa terhadap pelajar yang berprestasi dan kurang mampu, perbaikan sarana dan prasarana umum, bantuan pembuatan sumur, merekrut masyarakat disekitar perusahaan  beroperasi,  dan  lain  sebagainya  dapat  mengakibatkan  citra perusahaan meningkat dari pandangan stakeholder . Stakeholder beranggapan bahwa perusahaan memiliki perhatian dan kepedulian terhadap sosial tempat perusahaan  beroperasi.  Hal  tersebut  berdampak  pada  meningkatnya penginvestasian yang dilakukan oleh investor pada perusahaan. Investasi yang meningkat  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Hasil  ini mendukung  penelitian  yang  telah  dilakukan  sebelumnya  oleh  Tarigan  dan Semuel  (2014),  Hutagalung  dan  Harahap  (2016),  Puspitandari  dan  Septiani (2017).

## H 3 : Kinerja Keuangan Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan
Path  coefficient menunjukkan  bahwa  hubungan  antara  kinerja  keuangan berpengaruh dengan nilai perusahaan dengan nilai T-Statistic sebesar 2.056 = T-Table sebesar 2.056 dan P- Value sebesar 0.040 < 0,05 (α = 5%). Nilai dari original  sampel  0,380.  Hipotesis  H3  dalam  penelitian  ini  diterima.  Kinerja keuangan yang diukur menggunakan profitabilitas menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dari kekayaan yang dimilikinya. ROA menggambarkan kinerja keuangan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih  dan  aktiva  yang  digunakan  untuk  operasional  perusahaan.  ROA  yang semakin  tinggi  menunjukkan  bahwa  kinerja  keuangan  perusahaan  semakin baik,  sehingga  meningkatkan image perusahaan  yang  pada  akhirnya meningkatkan nilai perusahaan dalam pandangan stakeholder. Laba yang terus
meningkat  memberikan  gambaran  bahwa  perusahaan  memiliki  kinerja  yang baik  dan  mampu  memberikan  pengembalian  atas  investasi  yang  dilakukan investor.  Semakin  banyak  investor  yang  membeli  saham  perusahaan,  maka harga  saham  akan  meningkat  yang  kemudian  nilai  perusahaan  akan  ikut meningkat. Hasil ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Ulum (2015), Sabrin, dkk (2016), Cheryta, dkk (2017), Tauke, dkk (2017). Hasil penelitian ini tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan Tjandrakirana dan Monika (2014).
H 4a :  Pengungkapan  Ekonomi  Berpengaruh  Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui Kinerja Keuangan
Dari tabel path coefficient, Gambar 2, diketahui bahwa dua jalur signifikan (jalur pengungkapan  ekonomi → kinerja  keuangan,  dan  kinerja  keuangan → nilai perusahaan). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh tidak langsung  pada  pengungkapan  ekonomi  terhadap  nilai  perusahaan  dengan kinerja keuangan sebagai variabel antara. Hasil tersebut diperkuat dengan nilai sobel  test  sebesar  10.49> T-Table sebesar  2.056.  Dengan  demikian  Hipotesis H4a dalam penelitian ini diterima.
Pengungkapan  ekonomi  yang  dilakukan  perusahaan  dapat  meyakinkan stakeholder dan  pihak-pihak  lainnya,  karena  perusahaan  dianggap  mampu untuk  menjelaskan  dan  mempertanggungjawabkan  tuntutan  stakeholder terkait  kinerja  ekonomi  perusahan.  Investor  cenderung  untuk  melakukan penginvestasian  pada  perusahaan  yang  transparan  terhadap  informasi  yang dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Semakin  banyak  investor  yang  melakukan penginvestasian,  maka  dapat  menyebabkan  meningkatnya  pendanaan perusahaan.  Pendanaan  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  operasional perusahaan serta dapat meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan  yang  meningkat  dapat  meningkatkan  pula  nilai  suatu  perusahaan. Kinerja  keuangan  yang  baik  dapat  meyakinkan  investor  bahwa  perusahaan mampu memberikan pengembalian atas investasi yang ditanamkan investor. Semakin banyak investor yang membeli saham, maka harga saham perusahaan juga  terus  meningkat.  Harga  saham  yang  terus  meningkat  berdampak  pada meningkatnya nilai perusahaan.
H 4b : Pengungkapan Lingkungan Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan

## Melalui Kinerja Keuangan
Dari  tabel path  coefficient ,  Gambar  2,  diketahui  bahwa  terdapat  jalur  tidak signifikan (jalur pengungkapan lingkungan → kinerja keuangan), serta terdapat jalur  yang  signifikan  (jalur  kinerja  keuangan → nilai  perusahaan).  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak ada pengaruh tidak langsung pada
pengungkapan lingkungan terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel antara. Hasil tersebut diperkuat dengan nilai dari sobel test sebesar  1.88< T-Table sebesar  2.056.  Dengan  demikian  hipotesis  H4b  dalam penelitian  ini  ditolak.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  ditinjau  dari kesadaran  investor  terhadap  lingkungan  yang  masih  rendah  serta  kondisi lingkungan  di  Indonesia  kurang  menjadi  perhatian.  Oleh  karenanya  kondisi tersebut  dapat  mempengaruhi  mengapa  kinerja  keuangan  gagal  memediasi hubungan  antara  pengungkapan  lingkungan  dengan  nilai  perusahaan. Pengungkapan lingkungan juga dianggap perusahaan sebagai biaya tambahan yang dapat mengurangi aset dan laba perusahaan. Hal tersebut memberikan penjelasan  bahwa  pengungkapan  lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap kinerja keuangan perusahaan.
H 4c :  Pengungkapan  Sosial  Berpengaruh  Terhadap  Nilai  Perusahaan Melalui Kinerja Keuangan
Dari tabel path coefficient , Gambar 2, diketahui bahwa dua jalur signifikan (jalur pengungkapan  sosial → kinerja  keuangan,  dan  kinerja  keuangan → nilai perusahaan). Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh tidak langsung pada pengungkapan sosial terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel  antara. Hasil tersebut diperkuat dengan nilai dari sobel test sebesar 8.60 > T-Table sebesar 2.056. Dengan demikian  Hipotesis H4c dalam penelitian ini diterima. Pengungkapan sosial yang dilakukan perusahaan mampu untuk meyakinkan para stakeholder dan pihak-pihak lainnya.
Pengungkapan sosial yang dilakukan perusahaan seperti pemberian beasiswa terhadap pelajar yang berprestasi dan kurang mampu, perbaikan sarana dan prasarana  umum,  bantuan  pembuatan  sumur,  perekrutan  karyawan  dari masyarakat  disekitar  perusahaan  beroperasi,  dan  lain  sebagainya  dapat mengakibatkan  citra  perusahaan  meningkat  dari  pandangan stakeholder. Stakeholder beranggapan  bahwa  perusahaan  memiliki  perhatian  dan kepedulian  terhadap  sosial  tempat  perusahaan  beroperasi.  Hal  tersebut berdampak pada meningkatnya penginvestasian yang dilakukan oleh investor pada perusahaan. Investasi yang meningkat dapat meningkatkan pula kinerja keuangan perusahaan. Kinerja keuangan yang meningkat dapat meningkatkan pula  nilai  suatu  perusahaan.  Kinerja  keuangan  yang  baik  dapat  meyakinkan investor bahwa perusahaan mampu memberikan pengembalian atas investasi yang  ditanamkan  investor.  Semakin  banyak  investor  yang  membeli  saham, maka harga saham perusahaan juga terus meningkat. Harga saham yang terus meningkat berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan.

## Simpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengkaji pengaruh langsung dan tidak langsung pengungkapan  ekononi,  sosial  dan  lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan. Penelitian ini menghasilkan sepuluh temuan penting yaitu: (1) Pengungkapan ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  (2)  Pengungkapan lingkungan tidak berpengaruh  terhadap nilai perusahaan, (3) Pengungkapan sosial  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  (4)  Pengungkapan  ekonomi berpengaruh terhadap kinerja keuangan, (5) Pengungkapan lingkungan tidak berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan,  (6)  Pengungkapan  sosial berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan,  (7)  Kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  (8)  Pengungkapan  ekonomi  berpengaruh  tidak langsung  terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan,  (9) Pengungkapan  lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan melalui  kinerja  keuangan,  (10)  Pengungkapan  sosial  berpengaruh  tidak langsung terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan.
Penelitian  memiliki  beberapa  keterbatasan.  Pertama,  penelitian  ini  berfokus pada  satu  industri  yaitu  sektor  perbankan,  sehingga  cakupan  analisis  telah terbatas.  Oleh  karenanya,  penelitian  selanjutnya  dapat  mengembangkan sampel  pada  perusahaan  sektor  yang  lain,  sehingga  hasilnya  dapat  lebih  di generalisasi.  Kedua,  periode  pengamatan  penelitian  ini  selama  empat  tahun. Penelitian  selanjutnya  dapat  menambah  periode  pengamatan,  sehingga penelitian  tentang  pengaruh  pengungkapan  ekonomi,  lingkungan  dan  sosial dapat  lebih  akurat.  Ketiga,  penelitian  ini  menggunakan  ROA  sebagai  ukuran kinerja  keuangan.  Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  ukuran  yang berbeda seperti Return On Equity (ROE), Basic Earning Power . Demikian juga untuk pengukuran nilai perusahaan, penelitian ini menggunakan rasio Tobin’s Q. Selain itu penelitian di masa mendatang dapat menggunakan Price to Earning Ratio atau Price to Book Value sebagai ukuran nilai perusahaan.

## Daftar Pustaka
Cheryta, A. M., Moeljadi, & Indrawati, N. K. (2017). The Effect of Leverage , Profitability ,  Information  Asymmetry  ,  Firm  Size  on  Cash  Holding  and  Firm  Value  of Manufacturing  Firms  Listed  at  Indonesian  Stock  Exchange.  International Journal  of  Research  in  Business  Studies  and  Management,  4(4),  21 – 31. https://doi.org/10.22259/ijrbsm.0404004
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A review  and  assessment.  Journal  of  Management,  37(1),  39 – 67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Ghozali, I. (2008). Model Persamaan Struktural. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
GRI. (2006). G4 Pedoman Pelaporan Keberlanjutan.
Gultom, R., Agustina, & Wijaya, S. W. (2013). Analisis Faktor Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Farmasi di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil, 3(1), 51 – 60.
Gunawan, Y., & Mayangsari, S. (2015). Pengaruh Sustainability Reporting terhadap Nilai Perusahaan dengan Investment Opportunity Set sebagai Variabel Moderating. E-Journal Akuntansi Trisakti, 2(1 February), 1 – 12. Hutagalung, A., & Harahap, K. (2016). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Periode  2009-2012.  Jurnal  Akuntansi,  Keuangan  &  Perpajakan Indonesia, 03(1), 1 – 14.
Karyawati, N. A. N., Yuniarta, G. A., & Sujana, E. (2017). Pengaruh Tingkat Pengungkapan Laporan  Keberlanjutan  terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan.  E-Journal Akuntansi Universitas Pendidikan Ganesha, 7(1).
Kusuma, A. W., & Priantinah, D. (2018). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report Dan Ukuran Sebagai Variabel Pemoderasi Pada Perusahaan Yang Bergabung Di Issi  Dan  Konvensional  Periode  2014-2016  the  Influence  of  Sustainability Report Disclosure and Company ’ S Size on Company ’ S Value With P. Jurnal
Nominal, VII(2), 91 – 105.
Muallifin, O. R., & Priyadi, M. P. (2016). Dampak Pengungkapan Sustainability Report Terhadap  Kinerja  Keuangan  Dan  Kinerja  Pasar.  Jurnal  Ilmu  Dan  Riset
Akuntansi, 5(5). Plumlee, M., Brown, D., Hayes, R. M., & Marshall, R. S. (2015). Voluntary environmental disclosure quality and firm value: Further evidence. Journal of Accounting and Public Policy, 34(4), 336 – 361. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2015.04.004
Puspitandari,  J.,  &  Septiani,  A.  (2017).  Pengaruh  Sustainability  Report  Disclosure Terhadap  Kinerja  Perbankan.  Diponegoro  Journal  of  Accounting,  6(3),  159 – 170. Rahayu,  M.,  &  Sari,  B.  (2018).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. IKRAITH-HUMANIORA, 12(2), 69 – 76. https://doi.org/10.31603/bisnisekonomi.v16i1.2127
Sabrin, Sarita, B., Takdir, D., & Sujono. (2016). Actomyosin relationships with surface features  in  fibroblast  adhesion.  Experimental  Cell  Research,  5(10),  2319 –
1805. https://doi.org/10.1016/0014-4827(80)90264-5
Safitri, D. A. (2015). Sustainability Report Terhadap Kinerja Keuangan Dan Pasar. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi, 4(4), 1 – 15.
Sejati,  B.  P.,  &  Prastiwi,  A.  (2015).  Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability  Report Terhadap  Kinerja  Dan  Nilai  Perusahaan.  Diponegoro  Journalof  Accounting, 4(1), 195 – 206.
Subandi, & Ghozali, I. (2013). Determinan Efisiensi Dan Dampaknya Terhadap Kinerja Profitabilitas  Industri  Perbankan  Di  Indonesia.  Jurnal  Keuangan  Dan Perbankan, 17(1), 123 – 135.
Sulastri, H. (2018). Analisis Kinerja Keuangan Perusahaan Dengan Menggunakan Rasio Likuiditas, Aktivitas, Solvabilitas Dan Profitabilitas (Studi Kasus Pada PT.
Smart Tbk). EJournal Administrasi Bisnis, 6(1), 257 – 267. https://doi.org/10.1111/j.1464-410X.2012.10971.x Tarigan,  J.,  &  Semuel,  H.  (2014).  Pengungkapan  Sustainability  Report  dan  Kinerja Keuangan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 16(2), 88 – 101. https://doi.org/10.9744/jak.16.2.88-101
Tauke, Y. P., Murni, S., & Tulung, J. E. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Real Estate and Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Tahun  the  Effect  of  Financial  Performance  on  the  Value  of  Real  Estate  and Propertycompanies Listed on the Indonesian Stock Exchange in 2012. Jurnal EMBA, 5(2), 919 – 927.
Ulum, A. . (2015). The Influence Of Profitability And Capital Structure On Firm Value.
Media Mahardhika, 14(1), 79 – 97.