## JURNAL EKONOMI EFEKTIF
ISSN: 2622 – 8882, E-ISSN: 2622-9935
Jurnal Ekonomi Efektif, Vol. 5, No. 1, Oktober 2022 @Prodi Manajemen Fakultas Ekonomi
Universitas Pamulang

## PENGARUH KINERJA KEUANGAN, UKURAN PERUSAHAAN DAN LEVERAGE TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2019-2021
Moh. Tahang 1* , Novita Ali 2 , Ridwan Fahrozi 3
1 STIE Ganesha, Jakarta, Indonesia
2,3 STIE Hidayatullah Depok, Depok, Jawa Barat, Indonesia aang.ganesha@Gmail.com
Manuskrip: Agustus -2022; Ditinjau: September -2022; Diterima: September -2022; Online: Oktober-2022; Diterbitkan: Oktober-2022

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kinerja  keuangan,  ukuran perusahaan  dan  leverage  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  periode  tahun  2019-2021.  Teknik  pengambilan  sampel adalah purposive sampling dengan sampel terpilih sebanyak 21 perusahaan. Analisis penelitian yakni uji asumsi klasik, regresi linier berganda dan uji hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan kinerja  keuangan  dan  leverage  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Kata Kunci: Kinerja keuangan, Ukuran Perusahaan, Leverage, Harga Saham

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of financial performance, firm size and leverage on  stock  prices.  This  research  was  conducted  on  manufacturing  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period 2019-2021. The sampling technique was purposive sampling  with  a  selected  sample  of  21  companies.  The  research  analysis  is  the  classical assumption  test,  multiple  linear  regression  and  hypothesis  testing.  The  results  showed  that financial performance and leverage had a significant effect on stock prices. Firm size has no significant effect on stock prices.
Keywords: Financial Performance, Company Size, Leverage, Stock Price

## I. PENDAHULUAN
Pada  saat  pandemi  covid-19  mulai  merebak  di  tahun  2019,  mendorong  banyak perusahaan yang memberlakukan karyawannya untuk bekerja dari rumah atau work from home (WFH). Dari berlakunya WFH ini menimbulkan salah satu dampak terhadap jumlah investor  di  Indonesia.  Dimana  jumlah investor  dari tahun  2018  sampai  2020  mengalami peningkatan. Hal ini mungkin dapat terjadi karena efek WFH, dimana karyawan-karyawan tersebut  memiliki  waktu  lebih  untuk  melihat  dan  mempelajari  potensi  dari  keuntungan berinvestasi. Peningkatan jumlah investor tersebut dapat diketahui dari data yang dirilis
Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). Diketahui bahwa tahun 2018, jumlah investor ada sebanyak 1,61juta investor, lalu meningkat di tahun 2019 menjadi sebanyak 2,48juta investor,  yang  kemudian  di  tahun  2020  terjadi  peningkatan  menjadi  sebanyak  3,88juta investor (Tempo, 21 Juni 2021).
Adanya  fenomena  peningkatan  jumlah  investor  ini  menunjukkan  semakin meningkatnya kesadaran bahwa berinvestasi saham adalah menguntungkan. Keuntungan yang diperoleh dari investasi adalah memperoleh capital gain dan dividen yang dibagikan oleh  perusahaan.  Nilai  keuntungan  yang  diperoleh  dari  saham  inilah  yang  mendorong naiknya  jumlah  investor.  Namun  dibalik  keuntungan  yang  diperoleh  dari  berinvestasi saham,  juga  terdapat  risiko  kerugian  yang  mungkin  terjadi.  Kerugian  yang  terjadi  dapat berupa  penurunan  harga  saham,  sehingga  capital  gain  yang  diharapkan  berubah menjadi capital loss. Oleh karena itu, dibutuhkan kehati-hatian dan analisis yang mendalam sebelum investor  melakukan  keputusan  berinvestasi.  Khususnya  investor  pemula  sangat  penting untuk mempelajari apakah harga saham suatu perusahaan sudah mahal atau murah dan juga mempelajari  progress  perusahaan  untuk  jangka  panjangnya.  Analisis  harga  saham  dapat dilakukan dengan menganalisis progress perusahaan. Kinerja keuangan, ukuran perusahaan dan leverage akan mempengaruhi harga saham suatu perusahaan.
Perusahaan  yang  berkinerja  keuangan  baik  adalah  perusahaan  yang  berhasil mencapai  profitabilitas  tinggi.  Dengan  naiknya  laba,  akan  mendorong  naiknya  harga saham.  Nordiana  dan  Budianto  (2017)  menemukan  bahwa  kinerja  keuangan  yang diproksikan  dengan  variabel  profitablitas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga  saham.  Namun,  hasil  penelitian  berbeda  ditemukan  oleh  Adipalguna  &  Suarjaya (2016) dan Pongkorung (2018). Hasil penelitiannya menemukan bahwa kinerja keuangan yang diproksikan dengan profitabilitas tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Perusahaan yang memiliki ukuran besar dinilai akan mampu menghasilkan laba yang tinggi.  Sehingga  investor  sangat  menghargai  saham-saham  perusahaan  yang  berukuran besar. Penelitian Yusna dan Sulistiono (2019) juga menemukan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Akan  tetapi,  hal  tersebut  bertentangan dengan hasil penelitian Purwanti (2020).
Leverage merupakan rasio yang mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai oleh hutang.  Semakin  besar  hutang  perusahaan  maka  semakin  besar  biaya  yang  ditanggung perusahaan. Karena itu akan dapat mempengaruhi kemampuan perusahaan menghasilkan laba.  Sehingga  investor  cenderung  memilih  perusahaan  yang  hutang  perusahaan  kecil. Penelitian  Lukman  &  Solihin  (2018)  juga  menemukan  bahwa  leverage  berpengaruh terhadap harga saham.
Berdasarkan permasalahan di atas, maka peneliti bermaksud melakukan  penelitian yang  berjudul  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan  dan  Leverage  terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2021.

## II. TINJAUAN PUSTAKA

## 1. Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  pencapaian  perusahaan  dalam  bidang  keuangan dalam  kurun  waktu  satu  periode.  Penelitian  ini  akan  menggunakan  ROA  (Return  on Asset)  untuk  mengukur  kinerja  keuangan.  Semakin  tinggi  laba  perusahaan  semakin bagus kinerja keuangan.
Ukuran  Perusahaan.  Ukuran  perusahaan  merupakan  skala  besarnya  perusahaan yang ditentukan oleh bebarapa hal antara lain total penjualan dan total asset (Jogiyanto, 2013). Penelitian ini akan menggunakan total aset sebagai dasar pengukuran perusahaan.
Leverage Harga Saham Ukuran Perusahaan Kinerja Keuangan
Leverage.  Leverage  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang  (Kasmir,  2014).  Penelitian  ini  akan menggunakan DER (Debt to Equity Ratio) untuk mengukur leverage perusahaan.
Harga Saham. Harga saham merupakan harga yang terbentuk di bursa efek yang ditentukan atas dasar permintaan dan penawaran saham oleh para investor. Penelitian ini akan menggunakan harga saham penutupan akhir periode sebagai dasar pengukuran harga saham.
Gambar 1. Kerangka Berpikir Hipotesis :
H a1 : Kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap harga saham H a2
: Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham H a3 : Leverage berpengaruh signifikan terhadap harga saham

## III. METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif dengan pendekatan deskriptif. Data yang digunakan pada penelitian ini yaitu jenis data sekunder. Data sekunder ini berupa laporan keuangan dan laporan tahunan yang diperoleh dari website resmi perusahaan dan www.idx.co.id. Populasi penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI periode  2019-2021.  Teknik  pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive sampling sehingga diperoleh 21 perusahaan.
Variabel  kinerja  keuangan  diukur  dengan  proksi  return  on  asset  (ROA),  ukuran perusahaan diukur dengan LN total aset, leverage diukur dengan proksi debt to equity ratio (DER)  dan  harga  saham  diukur  dengan  harga  saham  penutupan.  Analisis  data  yang digunakan adalah uji asumsi klasik yang terdiri atas uji normalitas, uji multikolinieritas, uji  autokorelasi  dan  uji  heterokedastisitas,  analisis  regresi  berganda,  dan  uji  hipotesis yakni uji parsial dan uji koefisien determinasi (Ghozali, 2018).

## IV. HASIL PENELITIAN

## 1. Hasil Uji Normalitas
Pengujian  normalitas  ini  menggunakan  Kolmogorov-smirnov.  Hasil  uji normalitas pada penelitian ini menunjukkan memiliki nilai signifikansi lebih besar dari 0,05 yakni 0,200 > 0,05, sehingga terbukti bahwa data berdistribusi secara normal.
Tabel 1. Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 63 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .61096839 Most Extreme Differences Absolute .082 Positive .082 Negative -.068 Test Statistic .082 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d

## 2. Uji Multikolinieritas
Pengujian  multikolinearitas  dinilai  melalui  VIF  dan  nilai  Tolerance.  Hasil  uji multikolinearitas pada penelitian ini menunjukkan memiliki nilai VIF antara 1-10 dan nilai Tolerance lebih dari 0,10 sehingga terbukti bahwa data tidak ditemukan masalah multikolinearitas.
Tabel 2. Uji Multikolinieritas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1 (Constant) 5.420  1.481 3.660 .001 ROA 11.864 2.113 .728 5.614 .000 .655 1.527 LN_ASET .012  .052 .024 .225  .823 .945 1.058 DER .427  .149 .380 2.872 .006 .627 1.594
a. Dependent Variable: Harga_Saham
3. Uji Heterokedastisitas
Pengujian heterokedastisitas menggunakan Uji Glejser. Hasil uji heterokedastisitas pada penelitian ini menunjukkan memiliki nilai signifikansi setiap variabel lebih besar dari 0,05 sehingga terbukti bahwa data tidak ditemukan masalah heterokedastisitas
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1(Constant) -.309 .799 -.387 .700 ROA -.339 1.140 -.047 -.297 .767 LN_ASET .031 .028 .144 1.088 .281 DER -.048 .080 -.097 -.595 .554
a. Dependent Variable: absres
4. Uji Autokorelasi
Pengujian autokorelasi menggunakan uji run test. Hasil pengujian menunjukkan nilai signifikansi di atas 0,05, yakni sebesar 0.132 > 0,05 , sehingga tidak ditemukan masalah autokorelasi.
Tabel 4. Uji Autokorelasi
Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -.09242 Cases < Test Value 31 Cases >= Test Value  32 Total Cases 63 Number of Runs 20 Z -3.174 Asymp. Sig. (2-tailed) .132 a. Median
5. Regresi Linier Berganda
Hasil regresi linier berganda pada penelitian ini menunjukkan nilai persamaan sebagai berikut:
Y = 5,42 + 11,86X1 + 0,01X2 + 0,43X3
1. Konstanta sebesar 5,42 yang berarti jika kinerja keuangan, ukuran perusahaan dan leverage dianggap konstan, maka harga saham adalah 5,42
2. Koefisien regresi 11,86, menunjukkan setiap kenaikan profitabilitas akan menaikkan harga saham sebesar 11,86 apabila variabel lain konstan
3. Koefisien regresi 0,01 menunjukkan setiap kenaikan ukuran perusahaan akan menaikkan harga saham sebesar 0,01 apabila variabel lain konstan
4. Koefisien regresi 0,43 menunjukkan setiap kenaikan leverage akan menaikkan harga saham sebesar 0,43 apabila variabel lain konstan,
6. Pengujian Hipotesis
Uji Parsial
Tabel 5. Uji Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1(Constant) 5.420 1.481 3.660 .001 ROA 11.864 2.113 .728 5.614 .000 LN_ASET .012 .052 .024 .225  .823 DER .427 .149 .380 2.872 .006
a. Dependent Variable: Harga_Saham
Pengaruh  dari  variabel  dependen  terhadap  variabel  independen,  yakni  Harga Saham, dapat dijelaskan sebagai berikut:
1. Nilai  t  hitung  untuk  variabel  kinerja  keuangan  adalah  5,614  dan  nilai  sig  sebesar 0,000  (0,000  <  0,05),  sehingga  hipotesis  yang  menyatakan  kinerja  keuangan berpengaruh signifikan terhadap harga saham adalah diterima.
2. Nilai  t  hitung  untuk  variabel  ukuran  perusahaan  adalah  0,225  dan  nilai  sig  0,823 (0,823 > 0,05), sehingga hipotesis yang menyatakan ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap harga saham adalah ditolak
3. Nilai t hitung untuk variabel leverage adalah 2,872 dan nilai sig 0,006 (0,006 < 0,05), sehingga hipotesis yang menyatakan leverage berpengaruh signifikan terhadap harga saham adalah diterima
Koefisien Determinasi
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi Model Summary
Model  R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .592 a .350 .317 .62631
a. Predictors: (Constant), DER, LN_ASET, ROA
Berdasarkan  tabel  di  atas,  nilai  Adjusted  R  Square  sebesar  0,317  atau  sebesar 31,7%. Hal ini berarti kinerja keuangan, ukuran perusahaan dan leverage berpengaruh terhadap  harga  saham  sebesar  31,7%  dan  sisanya  68,3%  dipengaruhi  oleh  factor lainnya.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan dan leverage berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Karena  itu,  bagi  para  calon  investor  dan  investor hendaknya  ketika  menilai  suatu  perusahaan  haruslah  mempertimbangkan  kinerja keuangan dan leverage perusahaan. Perusahaan yang berkinerja keuangan baik adalah perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  keuntungan  secara  konsisten  dan berkesinambungan. Perusahaan yang konsisten mendapat laba akan meningkatkan nilai aset perusahaan tersebut dan juga mampu untuk membagikan dividen kepada pemegang saham. Selain itu, tingkat leverage atau hutang perusahaan juga mempengaruhi harga
saham perusahaan. Perusahaan yang memiliki hutang besar cenderung akan membayar biaya bunga pinjaman yang besar. Sehingga akan mengurangi potensi laba perusahaan. Karena  itu,  investor  akan  cenderung  menghindari  perusahaan  yang  memiliki  hutang yang besar. Terakhir, ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hal ini dapat terjadi karena investor sudah semakin jeli menilai perusahaan tidak hanya dari nilai asetnya. Karena perusahaan yang beraset besar belum tentu mampu menghasilkan persentase laba yang besar daripada perusahaan yang beraset lebih kecil.

## V. KESIMPULAN DAN SARAN
Kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Semakin tinggi laba perusahaan  maka  semakin  naik  harga  saham.  Ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham.  Besar  total  aset  perusahaan  tidak  menjamin  peluang  besarnya persentase  laba  perusahaan.  Karena  laba  perusahaan  dapat  lebih  tinggi,  tetapi  ketika dibandingkan dengan persentase aset perusahaan, maka laba yang diperoleh itu bisa terasa lebih kecil. Sedangkan leverage berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Perusahaan perlu mengelola hutang dengan baik, sehingga akan menarik apresiasi positif dari investor. Sehingga  perusahaan  yang  berhutang  yang  dikelola  dengan  baik,  akan  tetap  menaikkan harga saham suatu perusahaan.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Adipalguna, IGN Sudangga dan Anak Agung Gede Suarjaya. 2016. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas,  Aktivitas,  Profitabilitas,  dan  Penilaian  Pasar    terhadap    Harga Saham Perusahaan LQ45 Di BEI . E-Jurnal Manajemen Unud, Vol. 5, No. 12. Hal: 7638-7668
Kusmawati,  Y.,  Sunarsi,  D.,  Sudiarto,  S.,  &  Dumilah,  R.  (2021). Pengaruh  Net  Profit Margin  dan  Debt  to  Equity  Ratio  terhadap  Harga  Saham  pada  PT.  Arwana Citramulia , Tbk. Jurnal Neraca Peradaban, 1(2), 100-108. Lukman, Luckz., Solihin, Mohammad. 2018. Pengaruh Economic Value Added, Financial Leverage dan Profitabilitas terhadap Harga Saham PT. Summarecon Agung Tbk . Jurnal Ekonomi, 20(2), 147-159
Nordiana, Ariskha dan Budiyanto. 2018. Pengaruh DER, ROA dan ROE terhadap Harga Saham  pada  Perusahaan  Food  and  Beverage .  Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Manajemen. Vol 6. No 2.
Padmanegara, O. H., Sunarsi, D., & Effendy, A. A. (2020). Pengaruh Net Profit Margin Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Harga Saham Pada PT. Suryo Toto Indonesia, TBK. Jurnal Proaksi, 7(2), 228-233.
Pongkorung,  Anamaria,  Parengkuan  Tomy,  dan  Joy.  E.  Tulung.2018. Pengaruh Profitabilitas dan Struktur Kepemilikan terhadap Harga Saham Industri Keuangan NonBank yang Terdaftar Di Bei Tahun 2012-2016 . Jurnal EMBA. Vol.6
No.4. Hal. 3048 – 3057
Purwanti,  Titik.  2020. The  Effect  of  Prifitability,  Capital  Structure,  Company  Size  and Dividend Policy on Company Value on the Indonesia Stock Exchange . International Journal of Secology, 1(2), 60-66.
Sunarsi,  D.,  Suratminingsih,  S.,  &  Teriyan,  A.  (2021). Pengaruh  Current  Rasio  (CR), Return On Equity (ROE), Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham PT. Astra Agro Lestari Tbk Periode 2011-2020 . Average: Jurnal Ekonomi, 1(1), 1- 12.
Yusna., Sulistiono, Sugeng. 2019. The Effect of FCF and Firm Size to Firm Value and
IOS as Mediation Variable . Business and Management Research,
136(1), 178-183.