## ANALISIS PERBANDINGAN HEDGING, SWAPS CONTRACT DENGAN FORWARD CONTRACT UNTUK MEMINIMALISASI KERUGIAN SELISIH KURS VALAS ATAS HASIL PENJUALAN EKSPOR
Oleh: Zeinora
Dosen Program Studi Pendidikan Ekonomi Fakultas Ilmu Pendidikan dan Pengetahuan Sosial Universitas Indrprasta PGRI
Email: zee.aurora@gmail.com

## ABSTRAK
Dalam  perusahaan  yang  melakukan  transaksi  lintas  negara  ( cross-border ) terutama  ekspor-impor  pada  umumnya  akan  dihadapkan  pada  risiko  perubahan kurs mata uang asing, atau memiliki eksposur mata uang asing ( foreign exchange exposure ).  Risiko  perubahan  kurs  tersebut  mempunyai  dampak  potensial  pada tingkat profitabilitas, arus kas bersih dan nilai pasar perusahaan. Perusahaan yang melakukan  transaksi  lintas  Negara  ini  dipastikan  menggunakan  mata  uang  asing sebagai  instrumen  derivatif  dalam  pembayaran  maupun  penerimaan.  Transaksi bisnis  baik  penjualan  maupun  pembelian,  umumnya  dilakukan  secara  kredit  dan menggunakan  mata  uang  asing  sebagai  instrumen  derivatif  dalam  pembayaran maupun  penerimaan  artinya  penerimaan  hasil  penjualan  ekspor  maupun pembayaran  atas  impor    akan  terjadi  di  masa  mendatang.  Hal  ini  menyebabkan perusahaan  dihadapkan  pada  masalah  kemungkinan  kerugian  transaksi  karena fluktuasi  nilai  tukar,  maka  diperlukanlah  lindung  nilai.  Lindung  Nilai  (Hedging) adalah  teknik  manajemen  risiko  dengan  menggunakan  derivatif  atau  instrumen hedging  lainnya  untuk  mengkompensasi  (offset)  perubahan  nilai  wajar  atau perubahan  arus  kas  terkait  asset,  kewajiban,  dan  transaksi-transaksi  di  masa depan.  Pengaruh  hedge  accounting  adalah,  keuntungan  atau  kerugian  atas instrumen hedging dan  item-item  yang  dilindunginya  diakui  dalam  periode  yang sama.  Dalam  hal  ini  penulis  memilih instrument  derivative  currency  swap hedging dengan forward  contract  hedging .  Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  metode hedging yang  menghasilkan  nilai  pendapatan  yang  lebih tinggi antara penggunaan swap contract dengan forward contract hedging.
Kajian  ini  dilakukan  melalui  studi  pustaka  dengan  membahas  literature  dan penelitian  yang  relevan  serta  publikasi  yang  terkait  dengan  topic  makalah.  Hasil kajian  diharapkan  dapat  menjadi  referensi  bagi  perkembangan  perdagangan internasional di Indonesia.
Kata Kunci : Hedging, currency swap contarct dan forward contract.

## A. PENDAHULUAN
Transaksi  penjualan  ekspor  berkaitan  dengan  penerimaan  sejumlah  mata uang asing di masa mendatang yang digunakan untuk bertransaksi, di mana mata uang asing tersebut terus berfluktuasi nilainya. Kejadian tersebut menggambarkan adanya  ancaman  kerugian  bagi  perusahaan  yang  melakukan  transaksi  global, untuk  itu  perusahaan  harus  memperhitungkan  nilai  tukar  di  masa  yang  akan datang  di  mana  nilai  tukar  ditentukan  oleh  inflasi  dan  tingkat  bunga.  Risiko kerugian  yang  ditimbulkan  oleh  fluktuasi  mata  uang  asing  dapat  diminimalisir oleh  perusahaan  dengan  melakukan hedging .  Sistem  devisa  bebas  ( free-floating ) yang diterapkan pemerintah Indonesia saat ini memungkinkan terjadinya fluktuasi kurs  yang sangat  besar.  Fenomena seperti ini perlu  dilakukan langkah antisipatif sehingga  perusahaan  dapat  menghindari  terjadinya  risiko  yang  tidak menguntungkan atau sebaliknya bisa memanfaat kan peluang yang ada. Untuk itu banyak perusahaan yang bergerak pada bidang ekspor impor di suatu negara yang melakukan teknik hedging atau lindung nilai.
Menurut  Levi  (2001)  bahwa  risiko  yang  ditimbulkan  dalam  perdagangan internasional  yaitu  risiko  tambahan  yang  paling  nyata  dari  perdagangan internasional  dibandingkan  dengan  perdagangan  domestik  ditimbulkan  oleh adanya ketidakpastian kurs. Perubahan kurs yang tidak terduga memiliki dampak penting  pada  penjualan,  harga,  dan  laba  eksportir  dan  importir.  Keadaan  ini menyebabkan  ketidakpastian  bagi  perusahaan-perusahaan  yang  terlibat  dalam perdagangan  internasional.  Secara  umum  risiko  nilai  tukar  mata  uang  asing berhubungan  dengan  perubahan.  Menurut  Madura  (2009)  perdagangan internasional  adalah  pendekatan  yang  konservatif  yang  bisa  digunakan  oleh perusahaan  untuk  penetrasi  pasar  luar  negeri  (dengan  mengekspor)  atau mendapatkan bahan baku berharga murah (dengan mengimpor). Adanya transaksi dengan  mata  uang  yang  berbeda  dapat  menimbulkan  risiko  keuangan  bagi perusahaan akibat adanya perubahan nilai tukar mata uang.
Fluktuatifnya  nilai  rupiah  menimbulkan  pertanyaan  tentang  instrumen  apa yang  paling  tepat  digunakan  dunia  usaha  dan  unit  pelaku  ekonomi  lain  sebagai sarana  lindung  nilai  terhadap  fluktuasi.  Ada  banyak  cara  untuk  mengantisipasi naik  turunnya  nilai  tukar  Rupiah  terhadap hard  currencies terutama  US  Dollar. Salah  satunya  dengan  menggunakan  instrumen  keuangan  derivatif.  Instrumen keuangan derivatif dapat mengantisipasi kerugian akibat fluktuasi nilai tukar mata uang  dan  memudahkan  perhitungan  biaya  produksi  serta  membuat  proyeksi  arus kas  secara  akurat.  Geczy et  al .  dalam  penelitiannya  yang  berjudul “Why  Firms Use  Currency  Derivatives” menemukan  bahwa  perusahaan-perusahaan  dengan peluang  pertumbuhan  yang  lebih  besar  dan  batasan  keuangan  yang  lebih  ketat lebih  suka  menggunakan currency  derivatives .  Menurut  Ni  Wayan  Eka  (2013) perusahaan  yang  menghadapi  eksposur  nilai  tukar  yang  besar  dan  menginginkan skala  ekonomis  dalam  kegiatan hedging juga  lebih  suka  menggunakan currency derivatives. Instrumen  keuangan  derivatif  antara  lain forwards  contracts,  futures contracts,  options  contracts, dan swaps  contracts. Disini  penulis  akan menganalisis swap  contract dengan forward  contract untuk  meminimalisasi kerugian  selisih  kurs  valas. Swaps  contract merupakan  kesepakatan  saling mempertukarkan arus kas selama jangka waktu tertentu. Kontrak ini juga tersedia
dalam  jangka  waktu  menengah  dan  jangka  panjang.  Pada swaps  contract mengandung  risiko  kredit  namun  tidak  diperlukan  transfer  uang  tunai  pada  awal perjanjian.  Untuk  kebutuhan  lindung  nilai    juga  tersedia  kontrak-kontrak  yang tailor  made . Forward contract merupakan  salah  satu  alternatif  yang  dapat digunakan  perusahaan  untuk  mengurangi  kerugian  akibat  fluktuasi kurs valas, karena  kontrak  ini  dibuat  berdasarkan  kesepakatan  kedua  belah  pihak  dalam menentukan kurs forward yang  dipakai  pada  saat  pembayaran  berlangsung  di masa mendatang. Melihat  begitu pentingnya transaksi  perlindungan perdagangan internasional dengan hedging (lindung nilai) maka saya sengaja mengangkat tema ini  dalam  kajian  yang  saya  bahas  ini,  sehingga  para  pelaku  usaha  dapat meminimalisir kerugian akibat perbedaan nilai kurs tersebut.
Berdasarkan  karakteristik  perubahan  nilai  instrument  derivatif  yang  antara lain  salah  satunya  adalah  nilai  tukar  mata  uang  asing  maka  tulisan  ini  mencoba mengkaji perbedaan instrument derivative currency swap hedging dengan forward contract  hedging ,  yang  pada  akhirnya  menghasilkan  nilai  pendapatan  yang  lebih tinggi antara penggunaan swap contract dengan forward contract hedging.

## B. TINJAUAN PUSTAKA
Lindung  Nilai  ( Hedging )  adalah  teknik  manajemen  risiko  dengan menggunakan  derivatif  atau  instrumen hedging lainnya  untuk  mengkompensasi (offset)  perubahan  nilai  wajar  atau  perubahan  arus  kas  terkait  asset,  kewajiban, dan transaksi-transaksi di masa depan. IAS 39 mencakup prinsip-prinsip akuntansi khusus untuk aktivitas hedging . Apabila kondisi-kondisi tertentu terpenuhi, entitas diperbolehkan untuk menyimpang dari ketentuan-ketentuan akuntansi yang lazim dan menerapkan hedge accounting untuk asset dan kewajiban yang terkait dengan aktivitas  hedging.  Ketentuan  perlakuan  akuntansi  mengenai  hedging  bersifat opsional;  entitas  tidak  diharuskan  untuk  menerapkannya.  Pengaruh hedge accounting adalah,  keuntungan  atau  kerugian  atas  instrumen  hedgingdan  item- item  yang  dilindunginya  diakui  dalam  periode  yang  sama;  keuntungan  dan kerugian ditandingkan dalam periode yang sama.
Berdasarkan sifatnya derivatif dikelompokkan menjadi dua bagian (Madura: 2006) yaitu:
1. Derivatif Komoditas
Merupakan  kontrak  derivatif  yang  terjadi  pada  barang-barang  komoditi, seperti produk hasil pertanian, perkebunan, perikanan ( soft commodities )dan hasil pertambangan, emas dll ( hard commodities )

## 2. Derivatif Keuangan
Merupakan  kontrak  derivatif  yang  terjadi  pada  instumen  keuangan,  seperti mata  uang,  saham,  indeks  gabungan,  tingkat  bunga  jangka  pendek,  surat pembendaharaan negara dan obligasi.
Menurut SK Dir BI No. 28/119/KEP/DIR, 29 Desember 1995 adalah suatu kontrak  atau  perjanjian  pembayaran  yang  nilainya  merupakan  turunan  dari  nilai
dari  instrument  yang  mendasari  seperti  suku  bunga,  nilai  tukar,  komoditi,  equity dan  indeks,  baik  yang  diikuti  dengan  pergerakan  atau  tanpa  pergerakan dana/instrument.
Terdapat dua unsur dalam aktivitas hedging :

## 1. Instrumen Hedging
Mencakup derivatif, asset keuangan non-derivatif, atau kewajiban keuangan non-derivatif.  Semua  kontrak  derivatif  dengan  pihak  eksternal  bisa digunakan  sebagai  instrumen  hedging,  kecuali  untuk  sebagian  written options.  Asset  dan  kewajiban  non-derivatif  hanya  bisa  digunakan  sebagai instrumen  hedging  atas  risiko  mata  uang  asing.  Untuk  menjadi  instrumen hedging,  nilai  wajar  instrumen  hedging  atau  arus  kas  yang  diakibatkannya harus  mengkompensasi  perubahan  nilai  wajar  atau  arus  kas  asset, kewajiban, atau transaksi yang dilindunginya. Untuk tujuan hedging, hanya instrumen  yang  terkait  dengan  pihak  eksternal  saja  yang  boleh  digunakan sebagai instrumen hedging.
2. Item yang dilindungi
Hedged  item mencakup  asset,  kewajiban,  komitmen  perusahaan,  transaksi yang  akan  terjadi  di  masa  depan,  atau  investasi  netto  dalam  operasi  luar negeri. Untuk menjadi item yang dilindungi, suatu item harus berisiko bagi perusahaan,  nilai  wajar  atau  arus  kas  yang  diakibatkannya  di  masa  depan mungkin berubah dan mempengaruhi laba perusahaan.
Lindung nilai dianggap sangat efektif jika kedua kondisi di bawah ini terpenuhi:
1. Pada saat dimulainya lindung nilai dan periode-periode sesudahnya, lindung nilai  tersebut  diharapkan  akan  sangat  efektif  untuk  saling  hapus  terhadap perubahan  nilai  wajar  atau  arus  kas  yang  diatribusikan  pada  risiko  yang dilindung nilai selama periode lindung nilai tersebut. Harapan tersebut dapat ditunjukkan melalui beberapa cara, termasuk dengan:
a. Membandingkan perubahan nilai wajar atau arus kas di masa lalu dari item  yang  dilindung  nilai  yang  diatribusikan  pada  risiko  yang dilindung  nilai  dengan  perubahan  nilai  wajar  atau  arus  kas  di  masa lalu dari instrumen lindung nilai; atau
b. Menunjukkan korelasi statistik yang tinggi antara nilai wajar atau arus kas dari item yang dilindung nilai dengan nilai wajar atau arus kas dari instrument  lindung  nilai.  Entitas  dapat  memilih  rasio  lindung  nilai selain  satu  banding  satu  dalam  rangka  meningkatkan  efektivitas lindung nilai.
2. Hasil aktual dari lindung nilai berada dalam kisaran 80 – 125%

## Gambar 1 Pengakuan dan Pengukuran
Sumber  : PSAK 55 Instrumen Keuangan.
Dalam  pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  50  mengenai Instrumen  Keuangan:  Penyajian  dan  Pengungkapan  (revisi  2006),  yang mengadopsi International Accounting Standards (IAS) 32, Financial Instruments: Presentation (Revised 2005):

## Gambar 2 Prosedur Jual Beli Hedging
(Eksposur Transaksi Terkait dengan Perubahan Kurs Mata Uang Asing)
Sumber  : PSAK 50 dan 55 Overview
Instrumen  derivatif  adalah  suatu  instrumen  keuangan  atau  kontrak  lain dengan tiga karakteristik berikut ini:
1. Nilainya  berubah  sebagai  akibat  dari  perubahan  variabel  yang  telah ditentukan  (sering    disebut  dengan  variabel  yang  mendasari/ underlying) ,
antara  lain  suku  bunga,  harga  instrumen  keuangan,  harga  komoditas,  nilai tukar  mata  uang  asing,  indeks  harga  atau  indeks  suku  bunga,  peringkat kredit  atau  indeks  kredit,  atau  variabel  lainnya.  Untuk  variabel  non- keuangan,  variabel  tersebut  tidak  berkaitan  dengan  pihak-pihak  dalam kontrak
2. Tidak memerlukan investasi awal neto atau memerlukan investasi awal neto dalam jumlah yang lebih kecil dibandingkan dengan jumlah yang diperlukan untuk  kontrak  serupa  lainnya  yang  diharapkan  akan  menghasilkan  dampak yang serupa sebagai akibat perubahan faktor pasar; dan
3. Diselesaikan pada tanggal tertentu di masa mendatang.
Ketiga  karakteristik  tersebut  bersifat  kumulatif.  Dengan  kata  lain,  kalau ketiga karakteristik tersebut tidak terpenuhi, maka suatu instrumen keuangan tidak dapat dikatakan sebagai suatu produk atau instrumen derivatif.

## INSTRUMENT DERIVATIF

## 1. Forward Contract
Menurut  Siahaan (2008) definisi  dari  forward  contract  atau  kontrak penyerahan kemudian adalah perjanjian antara dua pihak, dimana satu pihak diwajibkan menyerahkan sejumlah asset tertentu pada tanggal tertentu yang akan  datang  dan  pihak  lainnya  wajib  membayar  sesuai  dengan  jumlah tertentu  yang  dikenakan  atas  asset  pada  tanggal  penyerahan.  Sebagai kesepakatan pribadi antara dua pihak,forward contract diatur secara khusus untuk  memenuhi  kebutuhan  masing-masing  pihak,  oleh  karena  itu  sifatnya disebut  private  (bergantung  pada  pribadi  kedua  belah  pihak).  Tujuan  dari kontrak  ini  adalah  untuk  melindungi  kedua  belah  pihak  dari  fluktuasi  nilai asset yang mungkin terjadi selama kurun waktu tertentu, yaitu sejak kontrak ditandatangani hingga penyerahan atau pembayaran yang dilakukan.

## 2. Future Contract
Menurut  Hull  (2006)  kontrak  berjangka  merupakan  perjanjian  atau kesepakatan  untuk  membeli  atau  menjual  asset  tertentu  pada  saat  tententu dengan  atau  pada  harga  tertentu  dalam  kurun  waktu  tertentu  di  masa  yang akan  datang.  Hal  ini  senada  dengan  definisi  menurut  Eiteman,  dkk  (2010) Kontrak future adalah sebuah alternatif dari kontrak forward yang menuntut penyerahan suatu jumlah faluta asing standar di masa depan dengan waktu, tempat,  dan  harga  yang  sudah  ditentukan.  Future  contract  berbeda  dengan forward  contract  dimana  future  contractbentuknya  sudah  standard  (sudah dibuat  baku),  telah  disekuritisasi  dan  diperdagangkan  di  pasar  tententu,  di tengah-tengah masyarakat. Kontrak tidak dilakukan secara pribadi oleh dua pihak, tetapi dilakukan melalui bursa yang terorganisir.

## 3. Option Contract
Dasarnya  dibedakan  menjadi  dua  macam,  yaitu  calls  sebagai  hak  beli  dan puts  sebagai  hak  jual.  Pembeli  calls  atau  pemilik  calls  memiliki  hak membeli asset tertentu pada harga tertentu dan tanggal tertentu di masa yang akan datang. Sebaiknya pembeli put atau pemilik put memiliki hak menjual asset  tertentu  pada  harga  tertentu  dan  pada  tanggal  tertentu  di  masa  yang akan  datang.  Harga  dalam  kontrak  disebut  strike  price  atau  exercise  price, dan tanggal pada kontrak disebut maturity date. Gaya opsi ini ada dua, gaya Eropa  dan  gaya  Amerika.  Opsi  eropa  dapat  diexercise  hanya  persis  pada tanggal  jatuh  tempo  saja,  sedangkan  opsi  Amerika  dapat  diexercise  kapan saja  sepanjang  hidup  opsi  atau  selama  opsi  belum  jatuh  tempo  maupun persis pada tanggal jatuh tempo.

## 4. Swaps Contract
Merupakan  kesepakatan  antara  dua  pihak  atau  perusahaan  untuk  saling mempertahankan  arus  kas  di  masa  tertentu  (selama  kurun  waktu  tertentu) yang  akan  datang.  Kesepakatan  ini  ditentukan  secara  spesifik  tanggal pembayaran  tunai  dan  cara  menghitung  jumlah  tunai  yang  akan  saling dipertukarkan  (dibayarkan  masing-masing  pihak).  Biasanya  di  dalam perhitungan  telah  dipertimbangkan  nilai  yang  akan  datang,  tingkat  bunga, kurs mata uang, dan variabel-variabel lainnya yang relevan.
Menurut  Widiastuti  (2012)  Swap  adalah  transaksi  pertukaran  dua  valas melalui  pembelian  atau  penjualan  tunai  (spot)  dengan  pembelian  atau  penjualan berjangka  yang  dilakukakan  secara  berkelanjutan  dengan  Bank  yang  sama  pada tingkat  premi  atau  diskon  serta  kurs  yang  dibuat  dan  disepakati  pada  tanggal transaksi  yang  dilakukan.  Tujuannya  adalah  untuk  mendapatkan  kepastian  kurs (kurs  bersifat  tetap  selama  kontrak),  sehingga  dapat  menghindari  kerugian  dari selisih  kurs  mata  uang  asing.  Dalam  mekanisme  swap,terjadi  dua  transaksi sekaligus dalam waktu  yang bersamaan yaitu menjual dan membeli. Penggunaan transaksi  SWAP  sebenarnya  dimaksudkan  untuk  menjaga  kemungkinan timbulnya kerugian yang disebabkan oleh perubahan kurs suatu mata uang.
Transaksi forward adalah  suatu  transaksi  pembelian  dan  penjualan  mata uang  atau  valuta   asing  dengan  kurs forward yang  ditetapkan  saat  transaksi dilakukan.  Kurs forward berlaku   untuk  waktu  yang  akan  datang  ( future period) antara  2  ×  24  jam  sampai  dengan  satu  tahun.  Artinya  penyerahan  dana atau  mata  uang  dilakukan  di  masa  yang  akan  datang.  Kurs forward ditentukan atau dihitung berdasarkan kurs spot yang berlaku satu tahun. Menurut  Eiteman  (2003)  “ hedge  is  the  purchase  of  contract  (including forward  foreign  exchange)  or  tangible  good  that  will  rise  in  value  and  offset  a drop  in  value  of  another  contract  or  tabgible  good.  Hedgers  are  undertaken  to reduce risk by protecting an owner from loss ”. Hedge merupakan pembelian suatu kontrak  (termasuk  forward  exchange)  atau  barang  nyata  yang  nilainya  akan
meningkat dan kerugian dari jatuhnya nilai tersebut dari kontrak lain atau barang nyata. Pelaku Hedging berusaha melindungi pemilik dari kerugian.

## C. METODE PENELITIAN
Kajian  ini  merupakan  sebuah conceptual  paper terkait    pelaksanaan kegiatan  instrument  derivatif  dalam  perdagangan  internasional    melalui  temuan data dan informasi yang berasal dari data sekunder, baik yang berasal dari instansi tekait serta textbook dan publikasi  ilmiah. Tulisan ini diharapkan dapat  menjadi sebuah referensi bagi pelaku dalam kegiatan perdagangan internasional .

## D. PEMBAHASAN

## Transaksi Swap Contract
Menurut  Sembel  dan  Fardiansyah  (2002)  dengan  sedikit  kreativitas  dan modifikasi  kita  bisa  menemukan  banyak  situasi  untuk  menerapkan swap dengan pola win-win dalam mengendalikan risiko finansial. Selain itu di dunia perbankan currency  swap merupakan  produk  yang  banyak  ditawarkan  kepada  nasabahnya, jadi tidak sulit untuk melakukan kontrak currency swap .
Siahaan  (2008)  juga  menyebutkan  karena  ciri  khusus  jatuh  temponya panjang,  fleksibel  dan  likuiditasnya  tinggi  membuat swap menjadi  pilihan  yang menarik dibandingkan dengan teknik hedging lainnya.
Transaksi  derivatif merupakan  pengembangan  instrument  keuangan  baru dimana  investor  memiliki  alternative  yang  lebih  luas  untuk  berinvestasi  baik  di asset  riil,  asset  keuangan,  maupun  di  instrument  derivative.  Transaksi  SWAP merupakan  salam  satu  dari  transaksi  derivative  yang  digunakan  untuk meminimumkan  resiko  terhadap  depresiasi  mata  uang,  apakah  didalam pengembalian  pinjaman  tersebut  lebih  menguntungkan  dengan  SWAP  atau  tidak menggunakan SWAP.
Dalam  menghitung  nilai  pendapatan  berdasarkan  teknik currency  swap terdapat beberapa indikator yang mempengaruhi yaitu jangka waktu kontrak, kurs spot ( spot  exchange  rate ),  tingkat  bunga  dalam  negeri  ( home  interest  rate ),dan tingkat  bunga  luar  negeri  ( foreign  interest  rate ).  Untuk currency  swap terjadi pertukaran dua arus kas yang berbeda menggunakan dua mata uang yang berbeda atau  terjadi  dua  pokok  pinjaman  secara  konkret.  Selain  itu  pihak-pihak  yang terlibat juga harus membayar bunga berdasarkan bunga pada masingmasing mata uang  selama  swap  berlangsung.  Jadi  dalam currency  swap terdapat  tiga  tahapan yaitu  pertukaran  awal  dari  jumlah  pokok,  pembayaran  bunga,  dan  pembayaran kembali jumlah pokoknya. Fungsinya adalah :
a. Sebagai model investasi umumnya adalah investasi jangka pendek
b. Sebagai cara lindung nilai dalam menghilangkan resiko
c. Informasi  harga  yaitu  mencari  atau  memberikan  informasi  tentang harga barang     komoditi tertentu dikemudian hari.
d. Fungsi spekulatif
e. Membuat  fungsi  manajemen  produksi  berjalan  dengan  baik  dan efisien.
f. Untuk mencegah gejolak harga pasar yang ekstrim
terhadap underlying assets.
Langkah-langkah perhitungan Swap Contract :
1). Penentuan Spot Rate
a. Kurs
b. Depresiasi
c. Tenor atau jangka waktu
2). Penentuan beban premi
a. Besar premi (%)
b. Tenor
c. Jumlah kewajiban pinjaman (pokok dan bunga)
3). Penentuan pengembalian pinjaman dengan premi
4). Menentukan pokok pinjaman  yaitu bunga pinjaman + premi SWAP
5). Penentuan  pengembalian  pinjaman  seandainya  tidak  menggunakan SWAP
6). Analisis selisih dengan SWAP dan tanpa SWAP.

## Transaksi Forward Contract
Transaksi untuk kontrak forward yang memakai kesepakatan kurs forward lebih tinggi daripada kurs spot disebut dengan forward premium sedangkan  kontrak  yang  memakai  kesepakatan  kurs forward lebih rendah  daripada  kurs spot disebut  dengan forward  discount. Transaksi  Forward Kontrak adalah  aktivitas  lindung  nilai  yang  dilakukan  pada  transaksi  jual  beli dengan harga yang disetujui bersama pada saat transaksi. Sistem kontrak forward memungkinkan  dilakukannya  pembelian  atau  penjualan  valuta  di  masa  depan. Secara 304efinitive, kontrak forward adalah persetujuan antara sebuah perusahaan dengan  bank  untuk  saling  menukarkan  valuta  pada  kurs  tertentu  (yaitu  kurs forward ) pada suatu waktu tertentu di masa depan.
Periode forward yang  paling  umum  adalah  30,  60,  90,  180,  dan  360  hari, walaupun periode-periode yang lain juga tersedia. Kurs forward dari suatu valuta biasanya  akan  bervariasi  menurut  panjangnya  periode forward. Teknik hedging dengan  menggunakan  kontrak forward ini  banyak  digunakan  oleh  perusahaan besar atau perusahaan multinasional (MNC) untuk melindungi hutang dan piutang yang relatif besar dari kemungkinan terjadinya risiko sebagai akibat adanya selisih kurs yang terjadi.
Transaksi forward dapat  diartikan  sebagai  transaksi  valuta  asing  dimana value date (tanggal penyerahan valuta) berjarak lebih dari dua hari kerja dari deal date –nya (tanggal kesepakatan transaksi) dengan kurs yng telah ditetapkan pada saat tanggal transaksi ( deal date ).
Transaksi forward merupakan  transaksi  yang  dilakukan  di  luar  bursa  atau lebih  dikenal  dengan  istilah over  the  counter (OTC) market ,  karena  dilakukan  di luar  bursa  maka futures dari  transaksi  yang  berlangsung  adalah  sepenuhnya kesepakatan  pihak–pihak  yang  melakukan  transaksi.  Berbeda  dengan  transaksi
yang dilakukan di  bursa  dimana produk  yang diperdagangkan diatur sepenuhnya oleh  bursa.  Transaksi over  the  counter mempunyai    sifat  yang  sangat  fleksibel, sehingga futures dari transaksi ini bisa diubah sesuai dengan kesepakatan pihak– pihak yang melakukan transaksi.

## E. PENUTUP
Berdasarkan  penjelasan  dan  pembahasan,  maka  dapat  diambil  kesimpulan sebagai berikut :
1. Dengan menggunakan Swap Contract lebih menguntungkan krn tidak memakai uang tunai dimuka.
2. Dalam  hal  penggunaan  Forward  Contract  berapapun  kurs  spot  untuk USD/IDR pada saat kontrak forward jatuh tempo, nasabah hanya akan membeli Dollar Amerika dengan kurs yang sudah ditentukan.
3. Kebijakan hedging akan  berdampak  pada  keuntungan  dan  kerugian, tergantung  dari  kebenaran  estimasi  yang  dilakukan  eksportir  dalam penetapan kurs saat jatuh tempo.
4. Sebelum  memutuskan  untuk  menggunakan hedging ,  perusahaan sebaiknya  mempertimbangkan  faktor-faktor  yang  terlibat  dalam penggunaan teknik hedging seperti nilai tukar antara mata uang asing terkait,  suku  bunga  deposito  negara-negara  terkait,  suku  bunga pinjaman mata uang asing terkait, dan waktu jatuh tempo.

## DAFTAR PUSTAKA
Eiteman,  Stonehill,  Moffett,  2010, Manajemen  Keuangan  Multinasional  Edisi kesebelas Jilid 2 , Erlangga, Jakarta.
Hull,  John  C,  2013, Fendamentalsof  futures  and  options  market ,  8 th Ed,  Ch  3, Pearson, Prentice Hall.
Levi, Maurice D. 2001. Keuangan Internasional. Yogyakarta, Andi Offset.
Madura,  Jeff,  2009,  Manajemen  Keuangan  Internasional,  Ed  Kedelapan (Diterjemahkan oleh Emil Salim), Erlangga, Jakarta.
Martani, Dwi . Implementasi IFRS, PSAK 50 dan 55 Overview.
Ni  Wayan  Eka  Mitariani,  Analisis  Perbandingan  Penggunaan Hedging Antara Forward  Contract Dengan Currency  Swap Untuk  Meminimasi  Risiko
Foreign Exchange, jurnal managemen strategi bisnis dan kewirausahaan vol
7, 2013
PSAK  55 ,  Instrumen  Keuangan:  Pengakuan  dan  Pengukuran ,  Slide  presentasi BDO
Siahaan,  Hinsa,  2008,  Seluk-Beluk  Perdagangan  Instrumen  Derivatif,  Cetakan Pertama, Jakarta : PT. Elex Media Komputindo.
Widiastuti,  2012, Hedging  Dalam  Perdagangan  Berjangka  Komoditi ,  Jurnal Bapepti.