PENGARUH KOMPONEN INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN  PERBANKAN YANG TERDAFTAR DI  BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2014-2017
Monica Pratiwi Lukas Oktavianus Pasoloran Robert Jao Universitas Atma Jaya, Makassar

## ABSTRACT
This  research  aims  to  examine  the  influence  of  value  added  capital employed, value added human capital, structural capital value added and relation capital  value  added  on  firm  value.  The  population  used  in  this  research  are  all banking  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  with  the  research period  2014-2017.  The  method  of  determining  the  sample  using  purposive sampling  with  certain  criteria  and  using  secondary  data  so  that  only  21 companies  were  selected  to  used  being  sample.  The  method  of  analysis  used double linear regression analysis.
The  result  show  that  value  added  capital  employed  has  positive correlation and significant effect on firm value. The research also found that value added  human  capital,  structural  capital  value  added,  and  value  added  relation capital  has  positive  correlation  but  no  significant  effect  on  firm  value.  First implications  from  this  research  is  the  company  can  survive  from  competitive business competition to sustainability of the company. Second implications from this reseacrh is investors better invest on the company which focus on resources based view.
Keywords : Value Added Capital Employed, Value Added Human Capital, Structural Capital Value Added, Relation Capital Value Added   and Firm Value.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah
Asean  Free  Trade  Area (AFTA)  muncul  dan  berlaku  di  Indonesia  akan memengaruhi banyak hal, misalnya semakin banyaknya bank asing yang masuk ke Indonesia.  Pengaruh era globalisasi  dan  perdagangan  bebas mengharuskan setiap  negara  di  dunia  bersiap  dengan  adanya  perubahan  bahkan  persaingan dunia  bisnis  yang  semakin  meningkat.  Pengaruh  tersebut  akan  mengakibatkan persaingan  dengan  bank  nasional  tidak  dapat  dihindari.  AFTA  ini  diyakini  perlu untuk  meningkatkan  daya  saing  agar  perusahaan  semakin  meningkatkan  nilai perusahaannya.  Perkembangan  era  globalisasi  yang  semakin  luas  akan mengakibatkan  semakin  tingginya  tingkat  persaingan  antar  perusahaan, sehingga  perusahaan  harus  memperhatikan  tidak  hanya  modal  fisik  saja,  tetapi harus  memperhatikan  modal  non-fisik  perusahaan  seperti  kualitas  karyawan yang  dimiliki  perusahaan,  hubungan  harmonis  perusahaan  dengan  berbagai pihak,  serta sumber daya strukturalnya.
Banyaknya  saingan  dan  tingginya  tingkat  kompetisi  yang  datang  dari berbagai  negara  sesama  anggota  ASEAN  dalam  menawarkan  produk  dan  jasa yang  lebih  murah  dan  berkualitas  akan  menjadi  masalah  utama  yang  dihadapi oleh  tiap  negara  dengan  berlakunya  AFTA.  Meskipun  menghadapi  berbagai macam  kesulitan  dan  tantangan  dalam  menghadapi  AFTA,  ada  hal  positif  yang dihasilkan,  yaitu  dapat  menjadi  motivasi  bagi  setiap  negara  agar  lebih  optimal dalam mengolah sumber dayanya, baik sumber daya alam maupun sumber daya manusianya.  Mengantisipasi  arus  masuk  tenaga  kerja  ke  Indonesia  dan  untuk meningkatkan  daya  saing  bagi  tenaga  kerja  Indonesia,  pemerintah  Indonesia telah  memberlakukan  Standar  Kompetensi  Kerja  Nasional  Indonesia  (SKKNI) yang  di  mana  standar  ini  mengatur  kompetensi  kerja  pada  berbagai  profesi (Gunawan, 2014).
Untuk mengatasi pengaruh AFTA, maka sektor perbankan harus memiliki nilai  tambah  ( value  added) yang  tidak  hanya  berfokus  pada  modal  yang berwujud, tetapi juga harus berfokus pada modal yang tidak berwujud atau dalam hal  ini  modal  intelektual  (Putra,  2012).  Modal  merupakan  sesuatu  yang  sangat dibutuhkan dan salah satu hal yang paling utama  agar perusahaan dapat terus berjalan  dalam  jangka  waktu  yang  panjang  dan  tetap  menghasilkan  laba  yang maksimal. Sebagian besar perusahaan hanya mengetahui modal perusahaannya hanya  dari  modal  fisiknya,  seperti:  kas,  perlengkapan,  bangunan,  dan  lain-lain yang fisiknya dapat dilihat dan dirasakan. Sebernarnya ada modal yang fisiknya tidak  dapat  dilihat,  seperti: goodwill,  intellectual  capital, dan  lain-lain.  Walaupun tidak  dapat  dilihat  dan  dirasakan  secara  fisik,  namun  modal  tersebut  sangat menunjang dan memengaruhi operasional suatu perusahaan.
Sudarno  dan  Yulia  (2015)  berpendapat  bahwa intellectual  capital merupakan  salah  satu  aset  yang  tidak  berwujud  berupa  sumber  daya  informasi dan  pengetahuan  yang  memengaruhi  kelangsungan  perbankan  dalam menghadapi perkembangan yang sangat pesat di bidang ilmu pengetahuan dan teknologi.  Juwita  dan  Angela  (2016)  menyatakan  bahwa  perusahaan- perusahaaan  perbankan  yang  ingin  tetap  bertahan  harus  mengubah  dari  bisnis berdasarkan labor  based  business (bisnis  berdasarkan  tenaga  kerja)  ke  arah knowledge  based  business (bisnis  berdasarkan  pengetahuan)  di  mana karakterisitik  utamanya  merupakan  ilmu  pengetahuan. Labor  based  business menjadikan  pekerja  sebagai  faktor  utama  yang  menentukan  hasil  produksi, dalam  artian  banyaknya  pekerja  akan  berbanding  lurus  dengan  hasil produksinya.  Sedangkan, knowledge  based  business akan  menemukan  suatu cara untuk mengolah pengetahuan yang dimiliki oleh karyawan dan perusahaan. Intellectual  capital terus mengalami  perkembangan pesat  di  Indonesia  diiringi dengan  bertambahnya  perusahaan-perusahaan  yang  menggunakan knowledge based business.
Penciptaan nilai yang tidak berwujud harus mendapatkan perhatian yang cukup  karena  hal  ini  memiliki  dampak  yang  tidak  kecil  terhadap  kinerja perusahaan  (Ulum,  2009).  Stewart  (1997)  dan  Tan et  al. (2007)  membagi intellectual capital ke dalam tiga komponen umum, yaitu human capital (sumber
daya  manusia), structural  capital (sumber  daya  struktural),  dan relation  capital (sumber  daya  relasi) . Menurut  Pulic  (1998),  tujuan  utama  dalam  ekonomi berdasarkan pengetahuan adalah untuk menciptakan value added. Value added (VA)  atau intellectual  capital dipengaruhi  oleh human  capital dan structural capital. Pengaruh lain dari VA adalah capital employed ( physical capital ).
Capital employed ( physical capital ) merupakan nilai tambah yang secara tidak  langsung  berhubungan  dengan intellectual  capital. Menurut  Pulic  (1998) pemanfaatan capital  employed yang  baik  merupakan  bagian  dari intellectual capital.  Capital  employed adalah  modal  keuangan  ( financial  capital ),  yaitu seluruh  yang termasuk dalam  modal  berwujud  seperti kas,  piutang,  persediaan, tanah,  bangunan,  perlengkapan,  kendaraan,  dan  lain-lain  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Dengan  pengelolaan capital  employed yang  baik  yang  dilakukan oleh  perusahaan  dapat dipastikan  akan meningkatkan  laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  kesejahteraan  berbagai  pihak  yang terlibat. Kesejahteraan yang diperoleh oleh semua pihak-pihak yang terkait akan memengaruhi  peningkatan  nilai  dari  perusahaan  tersebut,  hal  ini  dikarenakan nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan  meningkatkan  kesejahteraan  semua  pihak yang terlibat, karena para investor akan tertarik berinvestasi di perusahaan yang memiliki nilai perusahaan yang baik (Ng dan Daromes, 2016).
Komponen intellectual  capital yang  berupa  pengetahuan,  keterampilan, kemampuan, kreativitas, kepemimpinan, dan lain-lain yang berhubungan dengan manusia yang dapat digunakan untuk menghasilkan sesuatu yang lebih baik bagi perusahaan  dikenal  dengan  sebutan human  capital .  Menurut  Bontis  (2004), human capital adalah kombinasi dari pengetahuan, skill, kemampuan melakukan inovasi  dan  kemampuan  menyelesaikan  tugas,  meliputi  nilai  perusahaan,  kultur dan  filsafatnya. Human  capital akan  meningkat  jika  perusahaan  mampu  untuk mengembangkan dan memanfaatkan kompetensi yang dimiliki oleh karyawannya secara  efisien  (Prasetyanto,  2003).  Perusahaan  yang  berhasil  memberdayakan potensi  yang  dimiliki  oleh  karyawannya,  misalnya  dengan  terus  mengadakan pelatihan-pelatihan  yang  akan  menunjang  kemampuan  karyawan.  Kemampuan terus  mengalami  peningkatan  akan  berbanding  lurus  dengan  pelayanan  yang diberkan  kepada  konsumen.  Konsumen  yang  merasa  puas  dengan  pelayanan yang  diberikan  oleh  perusahaan  akan  loyal  dengan  perusahaan  yang  akan berujung  pada  laba  yang  diperoleh  perusahaan  tersebut.  Laba  yang  terus mengalami  peningkatan  akan  berbanding  lurus  dengan  peningkatan  nilai perusahaan  secara  optimal.  Pulic  (1998)  memperlakukan  tenaga  kerja  sebagai entitas penciptaan nilai.
Infrastruktur  pendukung  dari human  capital sebagai  sarana  dan prasarana  pendukung  kinerja  karyawan  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan dalam  memenuhi  kebutuhan  pasar,  yaitu  system  teknologi,  system  operasional perusahaan,  paten,  merk  dagang,  dan  kursus  pelatihan,  agar  kemampuan karyawan dapat meningkatkan intellectual capital dikenal dengan istilah structural capital (Saryanti,  2011) . Jadi,  walaupun  ada  seorang  karyawan  memiliki pengetahuan  yang  tinggi  namum  tidak  diiringi  dengan  sarana  dan  prasarana
yang  tinggi  pula,  maka  pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  karyawan  tersebut  tidak akan  menghasilkan intellectual  capital.  Intellectual  capital yang  tidak  dihasilkan oleh  karyawan  tentu  tidak  akan  memiliki  pengaruh  bagi  peningkatan  nilai  bagi perusahaan. Pemberdayaan structural capital yang baik, seperti memiliki sistem operasional  yang  baik  tentu  saja  akan  menunjang  keinginan  perusahaan  untuk meningkatkan nilai perusahaan mereka.
Komponen intellectual  capital selanjutnya  selain human  capital dan structural  capital adalah relation  capital. Komponen  ini  merupakan  komponen intellectual capital yang memberikan nilai secara nyata. Menurut Divianto (2010), relation  capital atau customer  capital merupakan  hubungan  harmonis  yang dibangun  oleh  perusahaan  dengan  para  mitranya,  baik  yang  berasal  dari pemasok  yang  ada  dan  berkualitas,yang  berasal  dari  pemerintah,  yang  berasal dari  masyarakat  sekitar,  maupun  yang  berasal  dari  pelanggan  yang  loyal  dan merasa  puas  terhadap  pelayanan  maupun  produk  yang  diberikan  oleh perusahaan. Customer  capital dapat  muncul  dari  berbagai  hal  yang  berada  di luar  lingkungan  perusahaan  yang  dapat  meningkatkan  nilai  bagi  perusahaan tersebut. Seiring dengan persaingan perusahaan yang semakin kompetitif secara tidak  langsung  akan  mendorong  perusahaan  untuk  fokus  untuk  meningkatkan sumber  daya  manusianya  dalam  hal  ini  karyawan  perusahaannya  dan  lebih meningkatkan  hubungan  yang  harmonis  dengan  pelanggan  bahkan  pemasok. Dengan  perusahaan  berfokus  pada  peningkatan intellectual  capital diharapakan dapat meningkatkan nilai perusahaan tersebut.
Penelitian  ini  merujuk  pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ulum  dkk (2014)  yang  membagi  komponen intellectual  capital menjadi  4  (empat)  yaitu human  capital,  structure  capital, relational  capital, dan capital  employed.. Berdasarkan latar belakang masalah yang sudah diuraikan di atas, maka peneliti tertarik  untuk  melakukan  penelitian  terkait  dengan  pengaruh  komponen intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan  pada  laporan  keuangan perusahaan perbankan yang listing di Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN LITERATUR
Teori Resources Based View (RBV)
Resources  based  theory dipelopori oleh  Penrose (1959)  yang mengemukakan  bahwa sumber  daya  perusahaan  adalah  heterogen,  tidak homogen,  jasa  produktif  yang  tersedia  berasal  dari  sumber  daya  perusahaan yang  memberikan  karakter  unik  bagi  tiap-tiap  perusahaan  .Teori  RBV memandang  perusahaan  sebagai  kumpulan  sumber  daya  dan  kemampuan (Penrose 1959; Wernefelt 1984). Perbedaan sumber daya dan kemampuan yang dimiliki  perusahaan  dengan  perusahaan  competitor  akan  memberikan keuntungan  kompetitif  bagi  perusahaan  (Peteraf  1993).  Asumsi  RBV  yaitu bagaimana  perusahaan  dapat  bersaing  dengan  perusahaan  lain  untuk mendapatkan  keunggulan  kompetitif  dengan  mengelola  sumber  daya  yang dimilikinya  sesuai  dengan  kemampuan  perusahaan  tersebut.  Susanto  (2007) menyatakan  bahwa,  berdasarkan resources  based  theory agar  perusahaan
dapat  bersaing  perusahaan  membutuhkan  dua  hal  utama,  yaitu  memiliki keunggulan  dalam  sumber  daya  yang  dimilikinya  baik  berupa  asset  yang berwujud  maupun  yang  tidak  berwujud  dan  memiliki  kemampuan  dalam mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan  secara  optimal. Intellectual capital merupakan  sumber  daya    yang  tidak  berwujud  yang  merupakan  salah satu faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Teori Stakeholder
Setiap kelompok atau individu yang dapat memengaruhi atau dipengaruhi oleh pencapaian tujuan organisasi disebut stakeholder (Freeman 1984). Teori ini mengharapkan  bahwa  manajemen  perusahaan  melaporkan  aktivitas-aktivitas perusahaan  yang  dianggap  penting  kepada  para stakeholder, yang  berisi dampak  dari  aktivitas-aktivitas  tersebut  pada  perusahaan  mereka,  meskipun nantinya  para stakeholder memilih  untuk  tidak  menggunakan  informasi  tersebut (Guthrie,  2006).  Hal  yang  ingin  dicapai  oleh  teori  ini  adalah  membantu manajer korporasi  dalam  meningkatkan  nilai  melalui  aktivitas-aktivitas  mereka  dan meminimalkan  kerugian  bagi stakeholder. Menurut  Friedman  (2006)  ada beberapa  golongan  yang  dapat  dikategorikan  sebagai  stakeholders,  yaitu pelanggan,  karyawan,  masyarakat  sekitar,  supplier  dan  distributor,  serta  para pemegang  saham.  Inti  keseluruhan  dari  teori  ini  terletak  pada  apa  yang  akan terjadi  ketika  korporasi  dan stakeholder menjalankan  hubungan  mereka (Hamidah,  2014).  Teori stakeholder menjelaskan  bahwa  seluruh  aktivitas manajemen  perusahaan  bertujuan  pada  penciptaan  nilai,  kepemilikan  serta pemanfaatan  sumber  daya intellectual  capital memungkinkan  perusahaan mencapai  keunggulan  bersaing  dan  meningkatkan  nilai  tambah  (Juwita  dan Angela, 2016).
Intellectual Capital
Intellectual  capital dapat  diartikan  sebagai  sumber  daya  pengetahuan dalam  bentuk  karyawan,  pelanggan,  proses  atau  teknologi  yang  mana  dapat digunakan  oleh  perusahaan  dalam  proses  penciptaan  nilai  bagi  perusahaan (Bukh et  al., 2005).  Pulic  (2000)  dalam  Ulum  (2013:192) memperkenalkan  cara pengukuran intellectual  capital ,  yaitu  dengan  metode value  added  intellectual coefficient (VAIC)  yang  disesain  untuk  menyajikan  informasi value  creation afficiency dari asset berwujud dan asset tidak berwujud yang dimiliki perusahaan. Metode  ini  dimulai  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk  menciptakan value added (VA), yaitu indikator paling objektif untuk menilai  keberhasilan bisnis dan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menciptakan nilai ( value creation ). Dalam penelitian Pulic (1998), ukuran penilaian efisiensi nilai tambah intellectual capital meliputi sumber daya fisik (VACA- value added capital employed), sumber daya manusia (VAHU- value added human capital ), dan sumber daya structural ( STVA – structural capital value added ).
a.  Capital Employed
Capital  employed merupakan  sumber  daya  fisik  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dan  digunakan  untuk menjalankan proses  operasional  perusahaan. Capital  employed mencakup  modal  keuangan  ( financial  capital ),  yaitu  seluruh
yang  termasuk  dalam  modal  berwujud  seperti  kas,  piutang,  persediaan,  tanah, bangunan, perlengkapan, kendaraan, dan lain-lain yang dimiliki oleh perusahaan. Capital  employed atau  modal  fisik  digunakan  oleh  perusahaan  untuk menghasilkan  laba  bagi  perusahaan  tersebut.  Laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan  kemudian  diharapkan  dapat  membuat  kinerja  perusahaan  berjalan baik sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan.
b.  Human Capital
Menurut  Bontis  (2004), human  capital adalah  kombinasi  dari  pengetahuan, skill, kemampuan  melakukan  inovasi  dan  kemampuan  menyelesaikan  tugas, meliputi  nilai  perusahaan,  kultur  dan  filsafatnya. Human  capital akan  meningkat jika perusahaan mampu untuk mengembangkan dan memanfaatkan kompetensi yang  dimiliki  oleh  karyawannya  secara  efisien  (Prasetyanto,  2003).  Perusahaan yang  berhasil  memberdayakan  potensi  yang  dimiliki  oleh  karyawannya  akan meningkatkan nilai perusahaan secara optimal. Sehingga dapat dikatakan bahwa human  capital merupakan  kekayaan  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  yang terdapat  dalam  tiap  individu  yang  ada  didalam  perusahaan  tersbut. Human capital ini yang nantinya akan mendukung structural capital dan customer capital. c.  Structural Capital
Bontis  (2000)  menyatakan  bahwa structural  capital terdiri  dari  struktur organisasi,  paten,  merek  dagang,  serta  seluruh  kemampuan  perusahaan  yang dapat  mendukung  para  karyawannya  agar  memiliki  produktivitas  yang  tinggi. Lebih  lanjut  Muhammad  (2009)  menyatakan  bahwa structural  capital berhubungan  dengan  sistem  dan  struktur  perusahaan  yang  dapat  membantu para karyawan untuk dapat mencapai kinerja intelektual mereka secara optimal, sehingga mereka mampu meningkatkan kinerja perusahaan secara keseluruhan. Jika  ada  seorang  karyawan  memiliki  pengetahuan  yang  tinggi  namum  tidak  di iringi  dengan  sarana  dan  prasarana  yang  tinggi  pula,  maka intellectual  capital tidak dapat mencapai kinerja secara optimal dan potensi yang dimiliki karyawan tidak  dapat  dimanfaatkan  secara  maksimal.  Pemberdayaan structural  capital yang  baik,  seperti  memilki  system  operasional  yang  baik  tentu  saja  akan menunjang  keinginan  perusahaan  untuk  mendapatkan  laba  yang  lebih  banyak sehingga akan menunjang kesejahteraan semua pihak yang terkait.
d. Relation Capital
Komponen  ini  merupakan  komponen intellectual  capital yang  memberikan nilai  secara  nyata.  Bontis et  al. (2000)  berpendapat  bahwa  dasar    utama  dari relational  capital adalah  pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk membuat  akses  pemasaran  dan  menjalin  hubungan  yang  menguntungkan dengan  pelanggan.  Menurut  Divianto  (2010), relation  capital atau customer capital merupakan hubungan harmonis yang dibangun oleh perusahaan dengan para mitranya, baik yang berasal dari pemasok pemerintah, masyarakat sekitar, maupun  yang  berasal  dari  pelanggan. Customer  capital juga  dapat  diartikan sebagai kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan yang dapat digunakan untuk mengidentifikasi  kebutuhan  dan  keinginan  pasar  sehingga  dapat  menghasilkan hubungan  yang  baik  atau  harmonis  antara  perusahaan  dengan  pihak  luar.
Semakin  baik  atau  harmonis  hubungan  yang  dibangun  perusahaan  dengan semua mitranya, maka semakin tinggi peluang perusahaann untuk meningkatkan laba yang diterima oleh perusahaan.

## Nilai Perusahaan
Harmono  (2009)  berpendapat  bahwa,  nilai  perusahaan  adalah  kinerja perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham  yang  dibentuk  oleh  permintaan dan penawaran pasar modal  yang merefleksikan peniaian masyarakat  terhadap kinera  perusahaan.  Nilai  suatu  perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  pasar sahamnya (Fama, 1978). Maka dapat dikatakan bahwa harga saham merupakan cerminan  dari  suatu  perusahaan.  Semakin  tinggi  harga  saham  maka  akan semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan,  sebaliknya  ketika  harga  saham  suatu perusahaan rendah maka nilai perusahaan juga akan rendah.
Nilai  perusahaan  biasanya  diukur  menggunakan  rasio  yang  berbeda- beda.  Namun  dalam  penelitian  ini,  pengukuran  nilai  perusahaan  akan menggunakan  Tobin ’ s  q.  Rasio  ini  dikembangkan  oleh  Professor  James  Tobin (1967)  yang  merupakan  konsep  yang  berharga  karena  menunjukkan  estimasi pasar  keuangan  saat  ini  tentang  nilai  hasil  pengembalian  dari  setiap  rupiah investasi  incremental.  Jika  rasio-q  diatas  satu,  hal  ini  menunjukkan  bahwa investasi  dalam  aktiva  menghasilkan  laba  yang  memberikan  nilai  yang  lebih daripada  pengeluaran  investasi.  Sebaliknya,  jika  rasio-q  dibawah  satu,  maka dapat dikatakan bahwa aktibat tidak menarik.

## KERANGKA PEMIKIRAN TEORETIS
Penelitian  ini  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan.  Teori  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah teori RBV dan teori stakeholder. Sumber daya merupakan suatu hal yang sangat penting yang harus ada di dalam setiap perusahaan. Sumber daya yang dimiliki oleh    perusahaan  tidak  hanya  sumber  daya  yang  berwujud,  tetapi  juga  sumber daya yang tidak berwujud dalam hal ini adalah sumber daya intelektual. Sumber daya intelektual atau modal intelektual harus dimiliki oleh setiap perusahaan agar perusahaan  memiliki  nilai  lebih  dibandingkan  dengan  para  pesaing  untuk menciptakan nilai bagi perusahaan.
Teori Resources  Based  view (RBV)  menyatakan  bahwa  bagaimana perusahaan  dapat  bersaing  dengan  para  pesaingnya  untuk  memperoleh keunggulan  kompetitif  dalam  rangka  mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki perusahaan tersebut yang berada di sektor yang sama. Teori RBV memandang perusahaan  sebagai  kumpulan  sumber  daya  dan  kemampuan  (Penrose  1959; Wernefelt  1984).  Teori stakeholder mengharapkan  bahwa  manajemen perusahaan  melaporkan  aktivitas-aktivitas  perusahaan  yang  dianggap  penting kepada  para stakeholder, yang  berisi  dampak  dari  aktivitas-aktivitas  tersebut pada  perusahaan  mereka,  meskipun  nantinya  para stakeholder memilih  untuk tidak menggunakan informasi tersebut (Guthrie, 2006).
Menurut  Bontis et  al. (2000)  dalam  Ulum  (2008)  menyatakan  bahwa secara  umum,  para  peneliti  mengidentifikasi  tiga  komponen  utama intellectual
capital, yaitu human  capital,  structural  capital, dan customer  capital  (relation capital). Komponen-komponen intellectual  capital inilah  yang  dipercaya  mampu mempengaruhi,  bahkan  meningkatkan  nilai  suatu  perusahaan. Human  capital yang  dikelola  oleh  perusahaan  dengan  efisien  dengan  cara  memberdayakan potensi  yang  dimiliki  oleh  karyawannya  dapat  meningkatkan  pelayanan  kepada pelanggan,  sehingga  pelanggan  akan  merasa  puas  dan  loyal  terhadap perusahaan.  Perusahaan  yang  berhasil  memberdayakan  potensi  yang  dimiliki oleh  karyawannya  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan  secara  optimal. Structural capital merupakan sarana dan prasarana pendukung kinerja karyawan, sehingga  penggunnaan structural  capital dengan  efisien  akan  menunjang peningkatan pengetahuan karyawan yang akan mendorong penciptaan nilai bagi perusahaan. Relation  capital merupakan  hubungan  baik  yang  dibangun  oleh perusahaan  kepada  para  mitranya.  Hubungan  baik  yang  dibangun  oleh perusahaan  akan  menguntungkan  bagi  perusahaan,  misalnya  dengan  menjalin hubungan baik dengan para pelanggan perusahaan berharap bahwa pelanggan akan  tetap  setia  dengan  produk  atau  jasa  yang  disediakan  oleh  perusahaan. Pelanggan  yang  setia  akan  membantu  perusahaan  mengumpulkan  laba  yang akan  dirasakan  oleh  para stakeholder .  Laba  yang  diperoleh  oleh  perusahaan akan  meningkatkan  kesejahteraan  para stakeholder yang  akan  mendorong penciptaan nilai bagi perusahaan tersebut. Dalam penelitian Pulic (1998), ukuran penilaian  efisiensi  nilai  tambah intellectual  capital meliputi  sumber  daya  fisik (VACA- value  added  capital  employed  ), sumber  daya  manusia  (VAHU- value added  human  capital ),  dan  sumber  daya  structural  (  STVA – structural  capital value added ). Pada penelitian ini VAIC terdiri dari value added capital employed (VACA), value  added  human  capital (VAHU), structural  capital  value  added (STVA), dan value added relation capital (VARE).
Berdasarkan  uraian  di  atas,  maka  hubungan  antar  variabel  dapat digambarkan melalui kerangka konseptual sebagai berikut:
Gambar 1. Kerangka Pemikiran Teoretis Capital Employed Human Capital Relation Capital Structural Capital Nilai Perusahaan
Berdasarkan  pemikiran  teoritis  di  atas,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini adalah:
H1  : Capital Employed berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H2   : Human capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H3  : structural capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan H4  : Relation capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## 1.  METODE PENELITIAN Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi adalah jumlah keseluruhan dari kelompok individu atau keseluruhan objek  penelitian.  Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  adalah bagian  dari  populasi  yang  akan  diteliti  dan  dipandang  mampu  untuk  mewakili populasi.  Teknik  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  teknik purposive  sampling, yaitu  pengambilan  sampel  secara  sengaja  dengan pertimbangan dan kriteria tertentu sesuai dengan tujuan penelitian. Perusahaan yang akan dijadikan sebagai sampel penelitian adalah perusahaan yang memiliki kriteria sebagai berikut:
1. Terdaftar sebagai perusahaan perbankan yang tercatat di BEI pada tahun 2014-2017.
2. Perusahaan  mempublikasikan  laporan  keuangan  secara  konsisten  dan lengkap  selama  tahun  2014-2017  dengan  menggunakan  mata  uang rupiah.
3. Memiliki data yang lengkap terkait dengan variabel yang akan digunakan dalam penelitian ini.

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  dokumenter  yaitu seluruh perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI dan konsisten menerbitkan laporan keuangan dalam periode 2014-2017. Data dokumenter dalam penelitian ini bersifat kuantitatif, yaitu data yang disajikan dalam bentuk angka.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data  sekunder  adalah  sumber  data  penelitian  yang  diperoleh  melalui  media perantara yang dimiliki pihak lain atau sumber data yang diperoleh secara tidak langsung.  Sumber  data  dari  penelitian  ini  berasal  dari  laporan  tahunan perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI periode 2014-2017 yang diperoleh dari www.idx.co.id .
Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Intellectual Capital
Dalam  penelitian  ini  variabel  independen  yang  digunakan  adalah capital employed, human capital, structural capital, dan relational capital. Formulasi dan tahapan  dalam  menghitung  variabel  independen  tersebut  yang  telah  digunakan oleh  Putra  (2012),  Sudibya  dan  Restuti  (2014),  Ulum  dkk.  (2014),  Juwita  dan Angela  (2016),    Sayyidah  dan  Saifi  (2017)  serta  digunakan  olehWahyunni  dkk. (2017) adalah sebagai berikut :
1. Menghitung Value Added (VA) VA = OUT – IN Keterangan: OUT = Output (total penjualan dan pendapatan lain) IN = Input (beban selain beban karyawan) 2. Menghitung Value Added Capital Employed (VACA)

## VACA = VA / CE
Keterangan:
VACA  = Value Added Capital Employed (rasio VA terhadap CE) VA = Value Added CE = Capital Employed (asset bersih) 3. Menghitung Value Added Human Capital (VAHU) VAHU = VA / HC Keterangan: VAHU = Value Added Human Capital (rasio VA terhadap HC) VA = Value Added HC = Human Capital (beban karyawan) 4. Menghitung Structural Capital Value Added (STVA)

## STVA = SC / VA
Keterangan:
STVA  = Structural Capital Value Added (rasio SC terhadap VA) SC = Structural capital (VA-HC) VA = Value Added
5. Menghitung Value Added Relational Capital (VARE)

## VARE = VA/RC
Keterangan:
VARE  = Value Added Relational Capital (rasio VA terhadap RC)
VA = Value Added RC = Relational Capital (biaya pemasaran)

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  yang  tinggi  dapat  menambah  kepercayaan  para pemegang saham akan terjaminnnya masa depan perusahaan tersebut (Ng dan Daromes,  2016).  Oleh  karena  itu,  pemegang  saham  akan  tertarik  untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan yang memiliki nilai perusahaan  yang tinggi. Pengukuran kinerja keuangan dalam penelitian ini adalah Tobin ’ s q. Nilai Tobin ’ s  q  didapat  dari  hasil  penjumlahan  nilai  pasar  saham  dengan  nilai  pasar utang  dibandingkan  dengan  nilai  seluruh  modal  yang  ditempatkan  dalam  aktiva produksi.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  Tobin ’ s  q  dapat  digunakan  untuk mengukur  kinerja  perusahaan,  yaitu  dari  sisi  potensi  nilai  pasar  suatu perusahaan.  Rumus  Tobin ’ s  q  dikembangkan  oleh  Professor  James  Tobin (1967),  serta  telah  digunakan  oleh  banyak  penelitian  yaitu  Faza  dan  Hidayah (2014),    Santoso  (2017),  Wijaya  dan  Sumiati  (2017),  dan  Hermuningsih  (2018) adalah sebagai berikut :
Keterangan:
Tobin ’ s q = nilai perusahaan EMV =  nilai  ekuitas  pasar  ( Equity  market  value  price x  jumlah  saham yang beredar) D = nilai buku dari total utang EBV = nilai buku dari ekuitas ( equity book value)

## Metode Analisis Data

## Uji Normalitas Data
Uji  normalitas  data  bertujuan  untuk  menilai  dan  menguji  sebaran  data  pada sebuah kelompok data, apakah sebaran data tersebut terdistribusi secara normal atau  tidak.  Normalitas  pada  data  dapat  dilihat  dengan  melakukan  uji  normal Kolmogorov-Smirnov dengan tingkat probabilitas signifikansi sebesar 0,05  atau 5%.  Data  dikatakan  normal  apabila  hasil  dari  uji Kolmogorov-Smirnov menghasilkan  tingkat  probabilitas  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05  atau  5% (Ghozali, 2012:160).
Tabel 1 Hasil Uji Normalitas Data
Sumber : Output Data SPSS diolah kembali (2018) Hasil pengujian menunjukkan nilai Kolmogorov-Smirnov Z sebesar 1.269 dan tingkat signifikansi sebesar 0.080. Tingkat signifikansi yang diperoleh > 0.05, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data  terdistribusi  dengan  normal  dengan menggunakan metode logaritma natural (LN). Logaritma natural digunakan pada penelitian  ini  dikarenakan  pada  saat  menggunakan  data  awal,  peneliti memperoleh  data  yang  tidak  terditrisbusi  dengan  normal,  sehingga  dilakukan upaya  untuk  menorrmalkan  data.  Upaya  yang  dilakukan  peneliti  adalah  dengan melakukan transform untuk  variabel  nilai  perusahaan  menggunakan  logaritma natural.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolonieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  yang  kuat  antar  variabel  independen.  Suatu  model penelitian  dikatakan  baik  apabila  memiliki  multikolinearitas  yang  rendah. Multikolinearitas yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  model  tersebut  memiliki  efek parsial  dari  satu  variabel  independen  terhadap  variabel  independen  lainnya. Pengujian  multikolinearitas  dapat  didasarkan  pada  besarnya  nilai tolerance dan Variance  inflation  factor (VIF).  Jika  nilai tolerance >  0.10  dan  VIF  <  10,  maka dapat  diartikan  bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas.  Dan  sebaliknya  jika tolerance < 0.10 dan VIF > 10, maka terjadi gangguan multikolinearitas (Ghozali, 2012:106).
Kolmogorov-Smirnov Z Sig. Keterangan 1.269 0.080 Terdistribusi Normal
Tabel 2 Hasil Uji Multikolinearitas dengan Tolerance dan VIF Model Collinearity Statistics Keterangan Tolerance VIF VACA 0.810 1.234 Tidak terjadi Multikolinearitas VAHU 0.518 1.929 Tidak terjadi Multikolinearitas STVA 0.591 1.692 Tidak terjadi Multikolinearitas VARE 0.670 1.492 Tidak terjadi Multikolinearitas Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Hasil  pengujian  multikolinearitas  menunjukkan  pengaruh  variabel value added  capital  employed (VACA)  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  nilai tolerance 0.810 (> 0.10) dan VIF sebesar 1.234 (<10), yang menunjukkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas. Selanjutnya, pengujian multikolinearitas menunjukkan  pengaruh  variabel value  added  human  capital (VAHU)  terhadap nilai  perusahaan  dengan  nilai tolerance 0.518  (>0.10)  dan  VIF  sebesar  1.929 (<10),  yang  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas.  Hasil  pengujian multikolinearitas  menunjukkan  pengaruh  variabel structural  capital  value  added (STVA) terhadap nilai perusahaan dengan nilai tolerance 0.591 (>0.10) dan nilai VIF sebesar 1.692 (<10), yang menunjukkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas,  sedangkan  pengujian  multikolinearitas  menunjukkan  pengaruh variabel value added relational capital (VARE) terhadap nilai perusahaan dengan nilai tolerance 0.670  (>0.10)  dan  nilai  VIF  sebesar  1.492  (<10),  yang menunjukkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Menurut  Ghozali  (2012:110),  uji  utokorelasi  bertujuan  untuk menguji  apakah dalam  suatu  model  regresi  linier  ada  korelasi  antara  kesalahan  pengganggu pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (periode sebelumnya).  Masalah  autokorelasi  disebabkan  oleh  residual  (kesalahan pengganggu)  tidak  bebas  dari  observasi  ke  observasi  lainnya.  Model  regresi yang  baik  adalah  regresi  yang  bebas  dari  autokorelasi.  Pengujian  autokorelasi dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji Durbin  Watson (DW-test).  Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi adalah sebagai berikut:
1. Angka D-W di bawah -2, berarti ada autokorelasi positif.
2. Angka D-W di antara -2 sampai +2, berarti tidak ada autokorelasi.
3. Angka D-W di atas +2, berarti ada autokorelasi negatif. Tabel 3Hasil Uji Autokorelasi Durbin Watson Keterangan 1.379 Tidak ada autokorelasi Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Hasil  pengujian  autokorelasi  menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin  Watson adalah sebesar 1.379, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi pada  persamaan  ini  dikarenakan  angka  D-W  yang  diperoleh  berada  ada  di antara -2 sampai +2.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi varians yang berbeda dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Jika varians dari satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas,  tetapi  jika  berbeda  disebut  heteroskedastisitas  (Ghozali, 2012:139).  Untuk  mendeteksi  ada  tidaknya  heteroskedastisitas  dapat  dilakukan uji Glejser. Uji Glejser ini  dilakukan  dengan  mergresi  nilai  absolute  residual sebagai  variabel  dependen  dengan  semua  variabel  independen  dalam  model.
Jika  hasil  signifikansi  <  0.05  ,  maka  dapat  diartikan  bahwa  adanya  gejala heteroskedastisitas.
Tabel 4 Hasil Uji Heteroskedastisitas Variabel T Sig. Keterangan Value added capital employed (VACA) 0.895 0.374 Tidak terjadi heteroskedastisitas Value added human capital (VAHU) -0.849 0.399 Tidak terjadi heteroskedastisitas Stuctural  capital  value added (STVA) 1.429 0.157 Tidak terjadi heteroskedastisitas Value  added  relational capital (VARE) 0.651 0.517 Tidak terjadi heteroskedastisitas Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Hasil  pengujian  heteroskedasititas  menunjukkan  bahwa  variabel value added  capital  employed (VACA)  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.374 (>0.05), variabel value added human capital (VAHU) dengan tingkat signifikansi sebesar  0.399  (>0.05),  variabel structural  capital  value  added (STVA)  dengan tingkat  signifikansi  sebesar  0.157  (>0.05),  dan  variabel value  added  relational capital (VARE)  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.517  (>0.05),  menunjukkan bahwa  pada  penelitian  ini  tidak  terjadi  heteroskedastisitas.  Hal  ini  menandakan bahwa data yang dikumpulkan oleh peneliti tidak varians yang sama.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Gambaran Umum Obyek Penelitian
Penelitian ini menggunakan perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  pada  tahun  2014-2017  sebagai  populasi  untuk  dijadikan  objek penelitian yang dituangkan dalam bentuk laporan tahunan dan laporan keuangan perusahaan.  Pemilihan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling . Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel untuk masing-masing tahun adalah  21  perusahaan  dari  43  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Periode  dalam  penelitian  ini  adalah  4  tahun,  yaitu  dari  tahun  2014
sampai  2017,  maka  jumlah  data  secara  keseluruhan  adalah  sebanyak  84  data perusahaan.
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji  koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  dilakukan  untuk  mengukur seberapa  besar  kontribusi  variabel  independen    terhadap  variabel  dependen, dengan  kata  lain  untuk  melihat  seberapa  baik  hasil  dari  model  penelitian  yang dilakukan.  Koefisien  determinasi  yang  akan  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah adjusted R square yang dapat dilihat pada tabel 4.4 berikut ini:
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi R 2 R R Square Adjusted R Square 0.566 0.320 0.286 Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Hasil  uji  diatas  menunjukan  nilai adjusted R 2 adalah  sebesar  0.286  atau 28.6%.  Hal  ini  menandakan  bahwa  variabel value  added  capital  employed (VACA), value  added  human  capital (VAHU) ,  structural  capital  value  added (STVA),  dan value  added  relation  capital (VARE)  mampu  menjelaskan perubahan  variabel  nilai  perusahaan  sebesar  28.6%  dan  sisanya  71.4% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Hasil Uji Statistik F (Uji F)
Menurut  Ghozali  (2012:98)  uji  F  ini  digunakan  untuk  mengetahui  ada tidaknya pengaruh secara bersama-sama (simultan) variabel-variabel independen  terhadap  variabel  dependen.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel- variabel  yang  digunakan  untuk  membangun  model  dalam  penelitian  ini  adalah layak untuk diteliti. Jika tingkat signifikansi  <0,05, maka secara simultan variabel independen  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  dependen  dan  jika  tingkat signifikansi  >0,05,  maka  secara  simultan  variabel  independen  tidak  memiliki pengaruh terhadap variabel dependen.
Tabel 6 Hasil Uji Simultan (Uji F) F Sig Keterangan 9.301 0.000 Signifikan Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Tabel  4.3  menunjukkan  hasil  dari  pengujian  F  atau  uji  simultan  yang menunjukkan tingkat signifikansi sebesar 0.000 (<0,05). Hal ini mengindikasikan bahwa secara simultan atau secara bersama-sama, variabel value added capital employed (VACA), value  added  human  capital (VAHU) ,  structural  capital  value added (STVA),  dan value  added  relation  capital (VARE)  memengaruhi  nilai perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel-variabel  yang  digunakan  oleh peneliti untuk membangun model dalam penelitian ini layak untuk diteliti.

## Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  dilakukan  dengan  tujuan  untuk mengetahui  hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen.
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.  Variabel indpenden dalam penelitian ini adalah value added of capital employee (VACA) , value  added  of  human capital (VAHU), structural  capital  value  added (STVA), dan value added of relation capital (VARE) .
Tabel 7 Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Variabel B T Sig Keterangan Constant -0.79 -1.177 0.243 VACA 2.901 3.101 0.003 Signifikan VAHU 0.013 1.648 0.103 Tidak Signifikan STVA 0.173 1.264 0.210 Tidak Signifikan VARE 0.000022 0.891 0.376 Tidak Signifikan Sumber: Output Data SPSS diolah kembali (2018)
Berdasarkan  tabel  4.5,  maka  dapat  disusun  persamaan  regresi  sebagai berikut:
LN_Tobin ’ s  Q  =  -0.79  +  2.901 VACA  +  0.013  VAHU  +  0.173 STVA  +  0.000022 VARE + e
Persamaan  regresi  linear  berganda  di  atas  menunjukkan  arah  dari  dari masing-masing  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikatnya.  Nilai  koefisien regresi  2.901  menunjukkan  bahwa  variabel  VACA  memiliki  pengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Pengaruh  positif  berarti  bahwa  semakin  tinggi  nilai dari  VACA,  maka  akan  semakin  tinggi  pula  nilai  dari  perusahaan.  Nilai signifikansi  dari  VACA  0.003  <  0.05  yang  berarti  bahwa  VACA  berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan. VAHU memiliki nilai koefisien regresi sebesar  0.013  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  VAHU  memiliki  pengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan,  namun  nilai  sig  0.103  >  0.05  yang menunjukkan bahwa pengaruh positif yang diperoleh tidak signifikan.
Variabel  STVA  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0.173  yang menunjukkan  bahwa  variabel  ini  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  nilai perusahaan,  namun  STVA  memiliki  nilai  sig  0.210  >  0.05  yang  menandakan bahwa  pengaruh  positif  yang  diperoleh  tidak  signifikan.  Sedangkan,  nilai koefisien  regresi  sebesar  0.000022  dan  nilai  sig  0.376  dimiliki  oleh  variabel VARE.  Nilai  koefisien  regresi  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa  variabel  ini memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  namun  nilai  sig menandakan bahwa pengaruh positif yang diperoleh tidak signifikan.

## Hasil Uji Parsial (Uji t)
Uji  parsial  (uji  t)  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel-variabel independen  (bebas)  secara  parsial  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen (terikat)  dalam  regresi.  Jika  tingkat  signifikansi  yang  diperoleh  <0.05,  hal  ini berarti  bahwa  terdapat  pengaruh  secara  parsial  yang  signifikan  antara  variabel independen  dengan  variabel  dependen.  Sebaliknya,  jika  tingkat  signifikansi >0.05,  maka  hal  ini  menandakan  bahwa  variabel  independen  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap variabel dependen. Hasil uji t dalam panelitian
ini  dapat  dilihat  pada  tabel  4.5  yang  telah  disajikan  sebelumnya.  Pembahasan hasil uji t adalah sebagai berikut:
1. Value added capital employed (VACA) memiliki nilai koefisien sebesar 2.901 dan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.003  (<0.05),  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa value  added  capital  employed memiliki  pengaruh  yang  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Value  added  human  capital (VAHU)  memiliki  nilai  koefisien  sebesar  0.013 dan  tingkat  signfikansi  sebesar  0.103  (>0.05),  sehingga  dapat  disimpulkan dari  hasil  yang  diperoleh  bahwa value  added  human  capital memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
3. Structural  capital  value added (STVA)  memiliki nilai  koefisien  sebesar  0.173 dan  nilai  tingkat  signifikansi  sebesar  0.210  (>005),  yang  berarti  bahwa variabel structural  capital  value  added memiliki  pengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
4. Value  added  relational  capital (VARE)  memiliki  nilai  koefisien  sebesar 0.000022 dan tingkat signifikansi sebesar 0.376, sehingga dapat disimpulkan bahwa  variabel value  added  relational  capital memiliki  pengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pembahasan
Pengaruh Value Added Capital Employed terhadap Nilai Perusahaan Hasil  pengujian  pada  tabel  4.5  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi value  added  capital  employed (VACA)  yakni  sebesar  0.003  (<  0.05).  Nilai  yang diperoleh  menandakan  bahwa  VACA  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan yang  diproksikan  dengan  Tobin ’ s  Q,  sehingga  hipotesis  1  diterima.  Hal  ini mengindikasikan bahwa perusahaan yang memanfaatkan capital employed atau modal  fisik  yang  dimilikinya  dengan  baik,  dapat  dipastikan  akan  meningkatkan nilai dari perusahaan. Walaupun capital employed tidak secara langsung menjadi fakor  dari intellectual  capital, tetapi  pemanfaatan capital  employed yang  baik merupakan bagian dari intellectual capital (Pulic, 1998) .
Sumber daya merupakan suatu hal yang sangat penting yang harus ada di  dalam  setiap  perusahaan.  Sumber  daya  yang  dimiliki  setiap  perusahaan  ada yang  berwujud  dan  ada  yang  tidak  berwujud.  Teori  RBV  menjelaskan  bahwa perusahaan  harus  memiliki  keunggulan  kompetitif  untuk  menciptakan  nilai  bagi perusahaan,  sedangkan  teori stakeholder beranggapan  bahwa  manajer  harus melaksanakan  aktivitas  yang  dianggap  penting  oleh stakeholder mereka.  Hasil penelitian  mendapatkan  bahwa capital  employed memiliki  pengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan    bahwa  perusahaan perbankan  di  Indonesia  telah  mampu  mengelola  modal  fisik  yang  dimilikinya secara  maksimal,  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Dana nasabah  yang  terkumpul  di  bank,  dikelola  dengan  baik  oleh  bank  dengan  cara menyalurkan  dana  kembali  kepada  masyarakat.  Bank  akan  mendapatkan keuntungan  dari  dana  yang  disalurkan  kepada  masyarakat  berupa  bunga. Keuntungan yang banyak akan menjadikan bank tersebut memiliki nilai lebih.
Hasil  dari  penelitian  ini  menunjukkan  pengaruh  yang  signifikan  karena modal  fisik  merupakan  suatu  komponen  terbesar  dalam  suatu  perusahaan sehingga akan memiliki pengaruh yang paling besar jika terjadi perubahan pada physical capital . Modal fisik ini merupakan sumber daya utama yang dimiliki oleh perusahaan  untuk  proses  operasionalnya,  yang  akan  membantu  bank  untuk menyediakan  produk  dan  jasa  bagi  nasabahnya.  Nasabah  yang  merasa  puas akan loyal terhadap bank yang akan berujung pada peningkatan laba yang akan diperoleh  oleh  bank.  Laba  yang  terus  meningkat  akan  menjadi  nilai  lebih  bagi bank tersebut di mata masyarakat dan investor.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diwaf dkk.  (2012)  dan  Juwita  dan  Angela  (2016)  yang  melakukan  penelitian  dan menemukan bahwa capital employed berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti bahwa pengelolaan capital employed atau modal fisik  secara  baik,  efisien  dan  efektif  akan  mengakibatkan  peningkatan  nilai perusahaan    karena  modal  fisik  merupakan  sumber  daya  utama  perusahaan yang  menunjang  proses  operasional  perusahaan.  Berbeda  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Simarmata  dan  Subowo  (2016)  yang  menemukan  bahwa capital employed tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Value Added Human Capital terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  pada  tabel  4.5  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi value added human capital (VAHU) adalah sebesar 0.103 (> 0.05). Hal ini  berarti bahwa human  capital memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  nilai  perusahaan namun  tidak  signifikan  sehingga  hipotesis  2  ditolak.  Hal  ini  mengindikasikan bahwa human capital belum memberikan nilai tambah bagi nilai perusahaan.
Human  capital akan  meningkat  jika  perusahaan  mampu  untuk mengembangkan dan memanfaatkan kompetensi yang dimiliki oleh karyawannya secara  efisien  (Prasetyanto,  2003).  Jika  perusahaan  tidak  mampu  untuk memanfaatkan pengetahuan dan kemampuan yang dimiliki oleh karyawan, maka pengetahuan  dan  kemampuan  yang  karyawan  miliki  akan  sia-sia  karena  tidak dapat menciptakan nilai bagi perusahaan. Ide-ide dan kreatifitas karyawan dalam mengembangkan  sistem  pemasaran  produk  yang  dikeluarkan  oleh  bank  agar diketahui oleh  masyarakat,  akan menjadi  sia-sia  jika manajemen  hanya  terpaku pada  sistem  pemasaran  yang  lama.  Pulic  (1998)  memperlakukan  tenaga  kerja sebagai  entitas  penciptaan  nilai,  sehingga  dapat  dikatakan  bahwa  dengan pengelolaan human  capital yang  baik,  efektif,  dan  efisien  dapat  menghasilkan nilai  lebih  bagi  perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki  pengelolaan  yang maksimal  terhadap human  capital yang  dimilikinya  akan  menjadi  nilai  tambah tersendiri  bagi  perusahaan  tersebut,  yang  ditunjukkan  oleh  pengaruh  positif terhadap nilai perusahaan yang diperoleh dari  hasil penelitian.
Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa human capital memiliki pengaruh yang  tidak  kuat  atau  tidak  signifikann  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  pengelolaan  modal  manusia  belum  dilakukan  secara maksimal. Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Dewi dkk. (2017) yang menyatakan  bahwa  mahalnya  investasi human  capital dan  kurangnya
pemahaman  akan  peran  dan  kontribusinya  terhadap  peningkatan  produktivitas perusahaan  menyebabkan  inefisiensi  dalam  perusahaan.  Hal  ini  terjadi  karena kurangnya  pemanfaatan  dan  penerapan  hasil  pendidikan  dan  pelatihan karyawan  bank  pada  proses  operasional  perushaan,  yang  mengakibatkan  tidak terciptanya nilai yang lebih bagi bank tersebut.
Hasil  dari  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Diwaf  dkk  (2012)  yang  menemukan  bahwa human  capital tidak  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  walaupun human  capital yang dimiliki  karyawan  baik  ataupun  berintelektual,  namun  tidak  didukung  oleh pelatihan dan pendidikan yang dilakukan oleh perusahaan maka tidak ada hasil yang akan diperoleh oleh perusahaan. Dengan kata lain perusahaan yang tidak mampu memanfaatkan kemampuan yang dimiliki oleh karyawannya akan sia-sia, karena  tidak  akan  menghasilkan  nilai  bagi  perusahaan.  Bertolak  belakang dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Simanungkalit  dan  Prasetiono  (2015) serta  Juwita  dan  Angela  (2016)  yang  menemukan  bahwa  adanya  pengaruh positif human capital terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Structural Capital Value Added terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  pada  tabel  4.5  menunjukkan  bahwa  tingkat  signifikansi yang dimiliki oleh structural capital value added (STVA) adalah sebesar 0.210 (> 0.05).  Hasil  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa structural  capital memiliki pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  tobin ’ s  q, namun  pengaruh  yang  dihasilkan  tidak  signifikan  sehingga  hipotesis  3  ditolak. Hal  ini  mengindikasikan  bahwa structural  capital belum  memiliki  dampak  yang kuat bagi peningkatan nilai perusahaan.
Muhammad  (2009)  menyatakan  bahwa structural  capital berhubungan dengan  sistem  dan  struktur  perusahaan  yang  dapat  membantu  para  karyawan untuk  dapat  mencapai  kinerja  intelektual  mereka  secara  optimal,  sehingga mereka  mampu meningkatkan nilai perusahaan secara  keseluruhan. Pengetahuan  yang  dimiliki  oleh  karyawan  tersebut  tidak  akan  menghasilkan intellectual capital jika seorang karyawan yang memiliki pengetahuan tinggi tetapi tidak  diiringi  dengan  sarana  dan  prasarana  yang  tinggi  pula . Perusahaan  yang ingin  memiliki  sistem  manajemen  yang  baik,  namun  perusahaan  tersebut  tidak menyediakan sistem teknologi yang memadai tidak akan memberikan nilai yang lebih  bagi  perusahaan.  Hasil  pengujian  penelitian  ini  menemukan  bahwa structural  capital memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini menjelaskan  bahwa structural  capital seperti  sistem  teknologi,  struktur perusahaan yang memadai akan membantu perusahaan untuk menciptakan nilai lebih bagi perusahaan.
Hasil  pengujian  penelitian  ini  menemukan  bahwa structural  capital berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menjelaskan bahwa structural  capital belum  mampu  meningkatkan kemampuan menciptakan nilai  tambah  bagi  perusahaan.  Pengelolaan structural  capital seperti  sistem
teknologi  pada  perusahaan  perbankan  belum  dimaksimalkan  sebaik  mungkin untuk  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan.  Perusahaan  perbankan  memang memberikan  layanan-layanan  yang  mempermudah  nasabah  dalam  melakukan transaksinya  untuk  menciptakan  nilai  lebih  bagi  bank  tersebut,  namun  masih banyak  pula  nasabah  yang  belum  merasakan  layanan  seperti  internet banking yang memang memudahkan nasabah. Hal ini dikarenakan penggunaan internet banking yang  mengaharuskan  nasabah  untuk  menggunakan  laptop,  komputer, dan  koneksi  internet  yang  bagus,  sedangkan  dibeberapa  daerah  tidak  semua orang  memiliki  hal  tersebut  (cermati.com).  Chen et  al. (2005)  juga  menyatakan bahwa  STVA  tidak  mencerminkan  nilai  sesungguhnya  karena  tidak memperhitungkan  secara  spesifik  komponen structural  capital yang  dimiliki perusahaan. STVA mengabaikan 2 hal lain, yaitu innovatife capital dan relational capital.
Hasil  dari  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Simarmata dan Subowo (2016) yang menemukan bahwa structural capital tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  meski  karyawan memiliki  kemampuan  intelek  yang  tinggi,  sedangkan  perusahaan  tidak  memiliki sistem  dan  prosedur  yang  baik,  maka  modal  intelektual  tidak  dapat  mencapai kinerja  secara  optimal  dan  potensi  yang  ada  tidak  dapat  dimanfaatkan  secara maksimal  untuk  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan.  Bertolak  belakang  dengan penelitian yang dilakukan oleh Pramelasari (2010) dan Juwita dan Angela (2016) yang  menemukan  bahwa structural  capital berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Pengaruh Value Added Relational Capital terhadap Nilai Perusahaan Konfirmasi  hasil  pengujian  pada  tabel  4.5  menunjukkan  bahwa  tingkat signifikansi yang dimiliki oleh value added relational capital adalah sebesar 0.376 (>  0.05). Hasil ini menandakan bahwa relational capital memiliki pengaruh yang positif  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  tobin ’ s  q,  namun pengaruh  yang  dihasilkan  tidak  signifikan  sehingga  hipotesis  4  ditolak.  Hal  ini mengindikasikan bahwa relational capital tidak dapat memberikan dampak yang signifikan terhadap penciptaan nila bagi perusahaan.
Perusahaan yang menjaga dan membangun hubungan yang baik dengan para  mitranya  seperti  baik  yang  berasal  dari  pemasok,  yang  berasal  dari pemerintah,  yang  berasal  dari  masyarakat  sekitar,  maupun  yang  berasal  dari pelanggan  yang  loyal  dan  merasa  puas  terhadap  pelayanan  maupun  produk yang diberikan oleh perusahaan akan menjadikan hubungan baik ini sebagai nilai tambah  yang  dapat  menciptakan  nilai  bagi  perusahaan. Relational  capital ini dapat  menjadi  sebuah  sumber  daya  yang  berperan  penting  bagi  peningkatan nilai  perusahaan  perbankan  jika  dikelola  dengan  maksimal,  sebab  akan  sulit untuk  ditiru  oleh  kompetitor  dikarenakan  dalam  membangun  hubungan  dengan nasabah  dipengaruhi  oleh  masing-masing  sumber  daya  manusianya. Value added  relation  capital (VARE)  berhubungan  positif  terhadap  nilai  perusahaan
karena dengan adanya biaya marketing akan mengakibatkan bank menjadi lebih dikenal  oleh  nasabah.  Biaya  marketing  yang  dikeluarkan  oleh  bank  bertujuan agar  perusahaan  lebih  dikenal  dan  produk  atau  jasa  yang  dikeluarkan  oleh perusahaan diketahui oleh masyarakat.
Hasil pengujian menunjukkan bahwa VARE memiliki pengaruh yang tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  ini  menjelaskan  bahwa  biaya marketing yang dikeluarkan oleh bank belum bisa secara langsung memberikan nilai  lebih  bagi  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  memerlukan  waktu  yang  tidak sebentar  untuk  mengenalkan  produk  yang  dikeluarkan  oleh  bank  kepada nasabah,  sehingga  tujuan  perusahaan  belum  berbanding  lurus  dengan  biaya yang dikeluarkan. Selain itu, image yang dibangun oleh bank juga akan membuat memengaruhi  minat  nasabah.  Nasabah  tidak  akan  tertarik  dengan  produk  dan jasa yang dikeluarkan oleh bank walaupun telah dipromosikan dengan cara yang menarik, jika image bank di dalam pemikiran orang tersebut kurang baik.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Bontis  (1998)  menemukan  bahwa  hubungan customer  capital dengan business performance bersifat  negatif . Bertolak  belakang  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Astuti  dan  Sabeni  (2005)  dalam  Ulum  (2009)  yang  menemukan bahwa customer  capital berhubungan  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap business performance.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  analisis  data  dan  pengujian  data  serta  pembahasan  hasil penelitian  yang  telah  dibahas  sebelumnya  maka  dapat  diambil  kesimpulan sebagai berikut.
1. Value  added  capital  employed (VACA)  memiliki  hubungan  positif  dan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Modal  fisik  ini  merupakan sumber  daya  utama  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  proses operasionalnya,  yang  akan  membantu  bank  untuk  menyediakan  produk  dan jasa bagi nasabahnya. Nasabah yang merasa puas akan loyal terhadap bank yang  akan  berujung  pada  peningkatan  laba  yang  akan  diperoleh  oleh  bank. Laba yang terus meningkat akan menjadi nilai lebih bagi bank tersebut dimata masyarakat dan investor.
2. Value  added  human  capital (VAHU)  memiliki  hubungan  positif  dan berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  pengelolaan  modal  manusia  belum  dilakukan  secara  maksimal,  yang diakibatkan  karena  kurangnya  pemanfaatan  dan  penerapan  hasil  pendidikan dan  pelatihan  karyawan  bank  pada  proses  operasional  perushaan,  yang mengakibatkan tidak terciptanya nilai yang lebih bagi bank tersebut.
3. Structural  capital  value  added (STVA)  memiliki  hubungan  positif  dan berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Perusahaan perbankan  memang  memberikan  layanan-layanan  yang  mempermudah nasabah dalam melakukan transaksinya, namun masih banyak pula nasabah
yang  belum  merasakan  layanan  seperti  internet banking yang  memang memudahkan  nasabah.  Hal  ini  dikarenakan  penggunaan  internet banking yang  mengaharuskan  nasabah  untuk  menggunakan  laptop,  komputer,  dan koneksi  internet  yang  bagus,  sedangkan  dibeberapa  daerah  tidak  semua orang memiliki hal tersebut (cermati.com).
4. Value  added  relation  capital (VARE)  memiliki  hubungan  positif  dan berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil ini menjelaskan bahwa  biaya marketing yang  dikeluarkan  oleh  bank  belum  bisa  secara langsung memberikan nilai lebih bagi perusahaan.
Secara  teoretis,  penelitian  ini  mengkonfirmasi  teori  RBV.  Teori  yang dikembangkan  oleh  Penrose  (1959)  mengemukakan  bahwa sumber  daya perusahaan  adalah  heterogen,  tidak  homogen,  jasa  produktif  yang  tersedia berasal dari sumber daya perusahaan yang memberikan karakter unik bagi tiap- tiap  perusahaan  .  Kemudian  teori  RBV  di  kembangkan  lagi  oleh  Barney  (1991) membagi teori RBV menjadi VRIN yaitu valuable, rare, imperfectly imitable, dan non-Substitution. Teori  RBV  menegaskan  bahwa  untuk menghadapi  persaingan yang kompetitif dan untuk tetap menjamin keberlanjutan dari perusahaan, maka perusahaan perlu mengelola sumber daya yang dimiliki dengan sebaik mungkin dalam  hal  ini  sumber  daya  yang  berupa modal  intelektual.  Dengan  pengelolaan sumber daya secara maksimal, maka diharapkan perusahaan dapat menciptakan nilai lebih dibanding para pesaingnya.
Penelitian  ini  juga  mengkonfirmasi  teori stakeholder yang  dikemukakan oleh  Freeman  (1984).  Hal  yang  ingin  dicapai  oleh  teori  ini  adalah  membantu manajer  korporasi  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  aktivitas- aktivitas  mereka  dan  meminimalkan  kerugian  bagi stakeholder .  Teori  ini menjelaskan  bahwa  seluruh  aktivitas  manajemen  perusahaan  bertujuan  pada penciptaan nilai, kepemilikan serta pemanfaatan sumber daya intellectual capital memungkinkan  perusahaan  mencapai  keunggulan  bersaing  dan  meningkatkan nilai tambah (Juwita dan Angela, 2016).
Bagi  perusahaan,  hasil  penelitian  ini  diharapkan  dapat  menjadi pertimbangan  bagi  perusahaan  untuk  menghadapi  persaingan  yang  kompetitif dan  untuk  tetap  menjamin  keberlanjutan  dari  perusahaan.  Perusahaan diharapkan  agar  memaksimalkan intellectual  capital yaitu, value  added  human capital,  structural  capital  value  added,  relation  capital  value  added yang dimilikinya agar memiliki nilai tambah bagi perusahaan yang dalam penelitian ini memliki  pengaruh  yang  positif,  serta value  added  capital  employed yang  dalam penelitian ini memiliki pengaruh positif dan signifikan.
Bagi investor, hasil dari penelitian ini diharapkan dapat menjadi masukan ataupun  pertimbangan  untuk  lebih  memperhatikan intellectual  capital yang dimiliki oleh perusahaan dalam rangka pertimbangan pengambilan keputusan.
Keterbatasan  dalam  penelitian  ini  adalah  bahwa  Penelitian  ini  terbatas hanya  pada  sektor  perbankan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2014-2017  dan  variabel structural  capital  value  added yang  memiliki  pengaruh positif  tidak  signifikan  diindikasi  tidak  mencerminkan  nilai  yang  sesungguhnya
karena tidak memperhitungkan secara spesifik komponen structural capital yang dimiliki perusahaan (Chen et al., (2005). Berdasarkan pada temuan-temuan dan keterbatasan-keterbatasan  dalam  melakukan  penelitian  ini,  maka  berikut  ini merupakan  saran-saran  bagi  penelitian  yang  akan  datang,  yaitu menambah tahun  pengamatan  yang  lebih  panjang,  sehingga  diharapkan  hasil  penelitian dapat  mewakili  kondisi  perusahaan  secara  keseluruhan  dan  menambahkan variabel penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Bontis,  N.,  Keow,  W.,  dan  Richardson,  S.  (2000).  Intellectual  Capital  and Business  Performance  in  Malaysian  Industries. Journal  of  Intellectual Capital, 1(1), 85-100.
Chen,  M.,  Cheng,  S.,  dan  Hwang,  Y.  (2005).  An  Empirical  Investigation  of  The Relationship  Between  Intellectual  Capital  and  Firm ’ s  Market  Value  and Financial Performance. Journal of Intellectual Capital, 6(2), 159-176.
Detik.com.  (2010).  Peta  Persaingan  Perbankan  Indonesia.  Retrivied  from https:/m.detik.com/news/opini-anda/1323859/peta-persaingan-perbankan- indonesia/1.
Dewi, K., Negoro, N., dan Rahmawati, Y. (2017). Peran Human Capital Terhadap Efisiensi  Perusahaan  Perbankan  di  Indonesia. Jurnal  Sains  dan  Seni  ITS , 6(1),2337-3520.
Edvinsson,  L.  dan  Malone.  (1997).  Intellectual  Capital  :  Realizing  Your Company ’ s True Value by Finding Its Hidden Brainpower.
Fauzia,  N.  (2016).  Pengaruh Intellectual  Capital, Karakteristik  Perusahaan,  dan Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu dan Riset Akuntansi, 5(4).
Ghozali,  I. (2012).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  program IMB  SPSS  19. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Guthrie et al. (2006). The Voluntary Reporting of Intellectual Capital : Comparing Evidence  From  Hongkong  and  Australia. Journal  of  Intellectual  Capital, 7(2), 254-271.
Hadiwijaya,  R.,  C.,  dan  Rohman,  A.  (2013).  Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening. Diponegoro Jounal of Accounting, 2(3), 1-7.
Juwita,  R.,  dan  Angela,  A.  (2016).  Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap  Nilai Perusahaan  Indeks  Kompas  100  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Akuntansi , 8(1), 1-15.
Lestari,  N.,  dan  Sapitri,  R.,  C.  (2016).  Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, Ekonomi, dan Manajemen Bisnis, 4(1), 28-33.
Muhammad. (2009). Intellectual Capital Efficiency and Fim ’ s Performance : Study on  Malaysian  Financial  Sectors. International  Journal  of  Economics  and Finance, 1(2).
Mumpuni,  K.,  H  dan  Raharja  (2013).  Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap Business Performance . Diponegoro Journal of Accounting, 2(2), 1-14. Ng, Suwandi  dan Daromes, F.E. (2016). Peran Kemampuan Manajerial sebagai Mekanisme  Peningkatan  Kualitas  Laba  dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan Indonesia, Vol. 13, No. 2, 174 – 193 .
Penrose,  E.  (1959).  Contributions  to  the  resource-based  view  of  strategic management. Journal of Management Studies, 41(1).
Sunarsih,  N.,  M.,  dan  Mendra,  N.,  P.,  Y.  (2015).  Pengaruh  Modal  Intelektual Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Inonesia.
Tan  et  al.  (2007).  Intellectual  Capital  and  Financial  Returns  of  Companies.
Journal of Intellectual Capital, 8(1), 79-95. Ulum, I. (2008). Intellectual Capital Performance Sektor Perbankan di Indonesia.
Jurnal Akuntansi dan Keuangan, 10(2), 77-84.
Ulum, I., Ghozali, I., dan Purwanto, A. (2014). Intellectual Capital Performance of Indonesian  Banking  Sector:  a  modified  VAIC  (M-VAIC)  perspective. Asian Journal of Finance & Accounting , 6 (2), 103-123. Ulum,  I.  (2009). Intellectual  Capital  Konsep  dan  Kajian  Empiris .  Yogyakarta: Graha Ilmu.
Wahyuni,  W.,  Suratno.,  dan  Anwar,  C.  (2017).  Pengaruh Intellectual  Capital Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Free  Cash  Flow Sebagai  Variabel Moderating. Jurnal Ilmiah dan Ekonomi, 6 (11)