Al-Mashrafiyah: Jurnal Ekonomi, Keuangan dan Perbankan Syariah ISSN (p): 2597-4904 ISSN (e) : 2620-5661 Volume 6, Nomor 1, April (2022), h.41-52 10.24252/al-mashrafiyah.v6i1.27769

## Faktor-faktor Menentukan Harga Saham Syariah Pada Daftar Saham Terdaftar di Index Saham Syariah Indonesia
Jamaluddin Majid
Universitas Islam Negeri Alauddin Makassar jamal_majid55@yahoo.com
Gagaring Pagalung
Universitas Hasanuddin
Andi Ruslan
Institut Agama Islam Negeri Bone
Robert Jao
Universitas Atmajaya Makassar
Muhriana Muchran
Universitas Muhammadiyah Makassar
Received: 03-03-2022; Revised: 26-04-2022; Accepted: 28-04-2022; Keywords:
Stock Price, Return On Assets, Earning Per Share, Debt to Equity Ratio and Return on Equity.

## Kata Kunci:
Harga Saham, Return On Asset, Earning Per Share, Debt to Equity Ratio dan Return On Equity

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of Return On Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) and Return On Equity (ROE) on stock prices in Islamic trading and investment services companies listed on the Index. Indonesian Sharia Shares. This study uses secondary data with quantitative methods that connect the  dependent  variable  with  the  independent  variable  using  the  SPSS  program.  The population of this study are companies in the Islamic trading and investment services sector listed on the Indonesian Sharia Stock Index (ISSI). The sample used as many as 11 companies with purposive sampling method obtained according to the criteria. The results of the analysis show that Return on Assets (ROA) has a significant and positive effect on stock prices in the company. Meanwhile, the Earning Per Share (EPS) and Debt to Equity Ratio (DER) variables have no significant effect on the company's stock price. While the Return On Equity (ROE) variable has a significant and negative effect on stock prices in sharia trading and investment service sector companies listed on the Indonesian Sharia Stock Index.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  Return  On  Aset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), dan Return On  Equity  (ROE)  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  sektor perdagangan  dan  jasa  investasi  syariah  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham Syariah Indonesia. Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini yaitu kuantitatif. Jenis data yang digunakan data sekunder. Penelitian kuantitatif menghubungkan  antara  variabel  dependen  dengan  variabel  independent
menggunakan  program  SPSS.  Populasi  penelitian  ini  adalah  perusahaan sektor perdagangan dan jasa investasi syariah terdaftar pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI). Sampel yang digunakan sebanyak 11 perusahaan dengan  metode  purposive  sampling  yang  diperoleh  sesuai  kriteria.  Hasil analisis  menunjukkan  bahwa  Return  On  Asset  (ROA)  berpengaruh signifikan dan positif terhadap Harga Saham pada perusahaan. Sementara variabel  Earning  Per  Share  (EPS)  dan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan. Sedangkan variabel Return On Equity (ROE) berpengaruh signifikan dan negatif  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  sektor  perdagangan  dan jasa investasi syariah yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia.

## PENDAHULUAN
Perkembangan perdagangan saham syariah mengalami peningkatan secara global dipasar modal indeks saham syariah dibeberapa negara. Meningkatnya investasi saham syariah merupakan bukti nyata kemajuan instrumen  keuangan  syariah  yang  berkembang  dengan  pesat  seiring  dengan  kemajuan  teknologi  dan informasi sector keuangan. Di Indonesia, perkembangan pasar modal syariah dimulai pada tahun 2000 dan mengalami perkembangan pasar modal setelah peluncuran Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada 12 Mei 2011 (Harahap, 2017). Direktur Utama PT Bursa Efek Indonesia Inarno Djajadi dalam artikel market bisnis.com (Oktober 2021) menyatakan bahwa  masyarakat kini memandang Investasi pada saham syariah sebagai salah satu pilihan tepat saat ini, hal ini dilihat dari peningkatan jumlah investor syariah yang berada di angka lebih dari 16.789% yang hanya berawal dari 531 investor di tahun 2011 sekarang telah berada di angkat 89.678 investor per januari 2021. Beliau juga menyampaikan bahwa peningkatan jumlah pasar saham syariah sejak tahun 2011 hingga 2021 mengalami peningkatan yang pesat dari angka 237 Saham sampai 432 Saham. Peningkatan ini setara dengan 59% dari total saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI). Di saat yang bersamaan pasar saham syariah telah mengkapitalisasi pasar saham yang tercatat di BEI sebesar 47%. Artikel ini juga menunjukkan bahwa angka persetanse total dari transaksi saham syariah menggapai 60.4%, volume transaksi di angka 48.1% dan frekuensi transaksi di angka 62.2%. Hal ini berdasarkan data yang ditunjukkan dari peningkatan transaksi saham syariah yang meningkat.
Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI) merupakan  indeks  saham  yang  menghimpun  seluruh  saham syariah  yang  terdaftar  di  BEI.  Dikutip  dari  laman  BEI,  keseluruhan  saham  dari  ISSI  juga  saham  yang terdaftar dakan Daftar Efek Syariah (DES). Penelahaan dari DES bersumber dari laporan keuangan yang telah diterima oleh Otoritas Jasa Keuangan (OJK) (Siregar, 2019). ISSI mencerminkan pergerakan saham yang masuk dalam Daftar Efek Syariah. Yang berarti, Bursa Efek Syariah tidak melakukan seleksi saham syariah yang masuk ke dalam indeks ini. Metode perthitungan indeks mengikuti perhitungan indeks Bursa Efek Indonesia lainnya yaitu rata-rata tertimbang dari kapitalisasi pasar dengan menggunakan akhir bulan tahun sebagai tahun dasar perhitungan ISSI.
Terdapat 9 sektor perusahaan yang masuk dalam kategori Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) diantaranya yaitu sektor perdagangan dan jasa investasi, sektor keuangan, sektor pertanian, sektor industri dasar dan kimia, sektor aneka industri, sektor barang konsumsi dan sektor properti dan real estate (IDX, 2021).  Pada  penelitian  ini  sektor  yang  dipilih  yakni  sektor  perdagangan  dan  jasa  investasi.  Sektor  yang bergerak di bidang Perdagangan, Jasa dan Investasi, meliputi retail hingga Wholesaler, Wisata, Restoran, Hotel,  Periklanan,  Pencetakan,  Perawatan  Kesehatan,  Komputer,  Perusahaan  Investasi  dan  lainnya (Sucofindo, 2021). Sektor ini merupakan sektor yang kuat karena merupakan kebutuhan umum masyarakat sehari-hari.
Namun, akibat pandemi covid-19 sektor perdagangan dan jasa investasi mengalami perlambatan. Efek terparah dari pandemi covid-19 berdampak besar pada mayoritas perusahaan dalam negeri, perkiraan Earning Per Share (EPS) atau rasio laba per saham untuk perusahaan yang sahamnya tercatat di bursa efek pada  tahun  2020  bergerak negatif.  Mengacu  data BEI,  dari  9  indeks  sektoral  di  BEI  tercatat  penguatan terbesar yakni industri dasar dan kimia yakni sebesar 4,8%, sektor infrastruktur, utilitas dan transportasi 2,34% dan manufaktur naik 2,29%. Sementara semua sektor menurun tajam, namun yang paling rendah penurunannya  yakni  dicatatkan  sektor  konsumen  minus  14,92%  dan  pertambangan  turun  18,42%  dan perdangangan, jasa investasi minus 20,88%. Dapat dilihat sektor perdagangan yang mengalami kemorosotan yang signifikan (Wareza, 2020).
Penurunan minat daya beli masyarakat sebagai investor berdampak pada harga saham yang menguat maupun yang menurun. Harga saham merupakan harga yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang di tentukan oleh pelaku pasar (Muksal, 2013). Harga saham menjadi sangat penting bagi investor karena
mempunyai konsekuensi ekonomi. Perubahan harga saham akan mengubah nilai pasar sehingga kesempatan yang akan diperoleh investor di masa depanpun akan ikut berubah. Harga saham mencerminkan berbagai informasi yang terjadi di pasar modal dengan asumsi pasar modal efisen (Mu’arifah & Sam’ani, 2019). Berikut perbandingan perkembangan saham sektor perdagangan dan jasa investasi tahun 2017-2020.
Tabel 1. Perkembangan Perdagangan Saham Sektor Perdagangan Dan Jasa Investasi Keterangan 2017 2018 2019 2020 Volume (Juta) 2,020.97 2,449.78 5,383.20 1,579.26 Nilai (Rp Juta) 985.12 1,243.90 1,540.29 855,59 Freq (Kali) 54.16 65.56 117.83 89.34 % 10.58 9.69 9.41 9.25

## Sumber data: Bursa Efek Indonesia (BEI) data diolah
Ada banyak faktor yang menyebabkan penurunan minat beli masyarakat terhadap saham khususnya saham syariah. Selain dari harga saham bentuk respon masyarkat dan kontroversi di kalangan umat ulama dan cendikiawan muslim terkait halal haramnya saham masih belum menuai suatu kesepakatan yang mutlak. Return saham syariah yang cenderung kecil dengan resiko yang relatif kecil juga menjadi salah satu faktor. Para invenstor yang menginginkan return yang relatif besar tetap berpegang teguh pada saham konvesional (Harahap,  2017). Jika  diklasifikasikan  lebih rinci  faktor utama  yang  menyebabkan  fluktuasi  harga saham yakni  berasal  dari  faktor  internal  dan  eksternal.  Faktor  eksternal  biasanya  berasal  dari  kondisi  makro ekonomi suatu negara sedangkan faktor internal berasal dari kinerja perusahaan itu sendiri.
Beberapa penelitian yang serupa, namun novelty penelitian ini yaitu pada instrumen penelitian yakni pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) pada sektor perdagangan dan jasa investasi syariah yang masih kurang dilakukan penelitian. Penelitian terdahulu yang serupa membuktikan bahwa Return On Aset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap harga  saham  diantaranya  penelitian  (Djaja,  2020)  yang  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  secara simultan ROA, DPR, CS, dan EV berpengaruh signifikan terhadap beta saham perusahaan sektor properti dan real estate yang terdaftar dalam ISSI periode 2015-2017. Selain itu penelitian (Mu’arifah & Sam’ani, 2019)  juga  menunjukkan  bahwa  ROA,  Nilai  Tukar,  EPS,  DER  dan  ROA  berpengaruh  secara  simultan terhadap harga saham pada perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Indeks (JII).
Perkembangan  produk  saham  syariah  yang  terus  berkembang  dan  transaksi  saham  syariah  yang  terus berkembang menjadikan sektor ini dapat memberikan kontribusi. Namun, kegiatan pada sektor pasar modal juga  membutuhkan  analisis  yang  lebih  mendalam  untuk  dapat  menentukan  saham-saham  syariah  yang potensial  yang  dimiliki  para  emiten  (perusahaan  yang  terdaptar).  Flutuasi  harga-harga  saham  syariah membutuhkan analisis yang tepat termasuk mengenal dan mengetahui kinerja perusahaan tersebut.
Berdasarkan uraian latar belakang, maka permasalahan dalam penelitian ini adalah apakah variabel Return On Aset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER) dan Return On Equity (ROE) berpengaruh  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia (ISSI) dan sektor perdagangan dan investasi jasa. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis dan mengetahui pengaruh variabel Return On Aset, Earning Per Share, Debt to Equity Ratio dan Return On Equity terhadap harga saham pada perusahaan sektor perdagangan dan investasi jasa yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia periode 2017-2020.

## LANDASAN TEORI

## Teori Agensi
Teori agensi menurut Jansen and Meckling (1976) adalah konsep yang mendeskripsikan hubungan antara prinsipal (pemberi kontrak) dan agen (penerima kontrak) prinsipal mengontrak agen untuk bekerja demi kepentingan atau tujuan prinsipal sehingga prinsipal memberikan wewenang pembuatan keputusan kepada agen untuk mencapai tujuan tersebut.
Prinsipal yang bertindak sebagai pemegang saham, kemudian agen bertindak sebagai manajemen atau manajer perusahaan. Pemegang saham memberi tugas dan wewenang yang ditujukan kepada maajemen perusahaan. Dimana manajemen perusahaan bertanggung jawab untuk mengelola perusahaan terkait dengan kinerja perusahaan sehingga kepentingan pemegang saham dapat terlaksana dengan baik. Dalam hal ini,
meskipun pemegang saham yang memberi tugas dan wewenang kepada manajemen perusahaan, pemegang saham tidak bisa mencampuri urusan teknis ataupun operasi perusahaan.
Jenis-jenis profitabilias
Return on Asset (ROA) Return  on  asset dalam  bahasa  Indonesia  biasa  disebut  sebagai  rentabilitas  ekonomi  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan total aset yang dipunyai perusahaan setelah disesuaikan dengan biaya-biaya untuk mendanai asset tersebut. Return on asset merupakan rasio yang digunakan untuk menunjukkan hasil atas jumlah aktiva yang digunakan dalan suatu perusahaan. ROA juga merupakan suatu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya.
Return  on  assets  (ROA)  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  pengukuran  kekuatan  perusahaan  dalam menghasilkan laba yang didapat dari investasi. Menurut Dendawijaya, Return, on assets (ROA) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur kekuatan manajemen dalam mengukur (laba) secara keseluruhan, semakin besar Return  on  assets  (ROA)  maka  akan semakin  besar  tingkat  keuntungan  yang akan  diperoleh  maka semakin baik pula posisi perusahaan di sisi pemakaian asset. Semakin tinggi nilai ROA maka, semakin tinggi jumlah laba bersih yang dihasilkan (Muksal, 2013). Dan sebaliknya jika nilai ROA rendah maka semakin rendah pula jumlah laba bersih yang dihasilkan. Return on asset dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
Return on Asset (ROA) = Laba Bersih
Total Aset
Earning Per Share (EPS)
Menurut Hidayat dalam jurnal (Mu’arifah & Sam’ani, 2019) EPS merupakan tingkat keuntungan bersih untuk tiap lembar saham  yang mampu diraih perusahaan pada saat menjalankan operasinya yang dihitung  dengan  melakukan  perbandingan  antara  pendapatan  bersih setelah  pajak  dengan  jumlah saham yang diterbitkan. Rasio EPS didapat dari jumlah keuntungan dibagi jumlah saham yang beredar. Namun EPS  tidak  mengikutsertakan  dividen  yang  dibagikan.  Rasio  EPS  digunakan  untuk  mengukur  tingkat profitabilitas suatu perusahaan.  Semakin besar rasio EPS maka nilai perusahaan akan semakin baik. Adapun rumus untuk menghitung rasio EPS adalah sebagai berikut:

## Earning Per Share(EPS) = Laba setelah pajak (EAT) − Deviden Jumlah Saham Biasa yang Beredar
Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio (DER) adalah rasio yang dihitung dengan membagi total hutang dengan total ekuitas. Rasio ini mengindikasikan kemampuan perusahaan untuk membayar hutang jangka panjang.  Rasio DER yang paling bagus adalah di bawah 1, dan untuk DER dengan nilai 11,5 masih terbilang wajar dan dapat ditolerir, namun jika nilai DER sudah mencapai 2 atau lebih maka terbilang berbahaya karena hutang telah  mencapai 2 x (dua kali lipat) nilai ekuitas (Desmond, 2015). Untuk menghitung besarnya rasio DER dapat dihitung dengan rumus sebagai berikut:

## Debt to Equity Ratio  (DER) = Total Hutang Total Ekuitas
Return On Equity (ROE)
Menurut  (Kasmir, 2017), hasil pengembalian ekuitas atau Return On Equity (ROE) atau rentabilitas modal sendiri merupakan  rasio untuk  mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal sendiri.  Semakin  tinggi rasio  ini, maka  semakin  baik.  Artinya, posisi pemilik perusahaan semakin kuat demikian pula sebaliknya.
Umumnya, suatu perusahaan yang mempunyai ROE 12 % dinilai sebagai suatu investasi yang wajar. Perusahaan-perusahaan yang bisa menghasilkan ROE lebih dari 15 % secara konsisten adalah sangat luar biasa dan dinilai sebagai investasi yang wajar (Fahmi, 2012). Adapun rumus untuk menghitung ROE adalah sebagai berikut:
Return On Equity (ROE) = Laba Bersih Standar Pajak (EAT) Total Modal Pemegang Saham

## Hipotesis dan Kerangka Pikir
Peneliti menyusun beberapa hipotesis yang menjadi acuan untuk capaian hasil nantinya. Adapun hipotesis tersebut adalah:
H 1 : Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap harga saham H 2 : Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap harga saham H 3 : Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham H 4 : Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap harga saham

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif  yang  hasilnya  berupa  deskripsi  hubungan  antara variabel  dependen  dengan  variabel  independen.  Penelitian  ini  termasuk  penelitian  kuantitatif  dengan beberapa informasi research lainnya dari berbagai sumber yang tertulis dan menggunakan data sekunder dari hasil  penelitian  lainnya  yang  sesuai.  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa  angka-angka  atau besaran tertentu yang sifatnya dapat dianalisis menggunakan pendekatan statistic dengan aplikasi SPSS.
Sumber dari ata laporan keuangan perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI),  website www.idx.co.id ,  laporan annual  report perusahaan  dalam  sampel  dan  media  cetak  dan elektronik, data dalam penelitian ini bersifat runtun waktu. Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan yang masuk dalam Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sektor perdagangan dan jasa investasi syariah tahun  2017-2020.  Kriteria  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling diambil  berdasarkan  tujuan penelitian. sebanyak 11 perusahaan yang menjadi sample dalam penelitian ini. Perusahaan-perusahaan yang dipilih dalam penelitian ini adalah memenuhi kriteria berikut ini:
1. Perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) sektor perdagangan dan jasa investasi syariah periode 2017-2020
2. Perusahaan Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang memiliki laporan keuangan lengkap dan telah memberikannya ke bursa setiap tahun (dari tahun 2017 sampai dengan 2021).
3. Perusahaan sektor Perdagangan dan Jasa Investasi syariah di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) yang sahamnya aktif diperdagangkan di lantai bursa dari tahun 2017 sampai 2021. Adapun yang  maksud  dengan  aktif  diperdagangkan  adalah  jika  terjadi  volume  transaksi  mencapai minimal 1% dari jumlah lembar saham yang terdaftar di bursa ( listed shares ).

## Teknik Analisis Data
Analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah Analisis Regresi Linier Berganda. Menurut Basuki dan Prawoto (2017), Model regresi yang digunakan dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut. Y= α + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + e D. Teknik Analisis Data
Secara statistik, hal ini dapat diukur dari uji koefisien determinasi (R2), dan uji statistik t (Ghozali, 2011). Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Menurut  Ghozali  (2011),  koefisien  determinasi  (R2)  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara 0 (nol) dan 1 (satu). Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen sangat terbatas. Nilai yang mendekati 1 (satu) berarti variabelvariabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel dependen. Uji Statistik t
Menurut Ghozali (2011), uji signifikansi parameter individu (uji statistik t) digunakan untuk menguji secara statistik apakah koefisien regresi dari variabel-variabel independen secara parsial berpengaruh nyata atau  tidak  terhadap  variabel  dependen.  Pada  tingkat  signifikansi  5  %  dengan  pengujian  yang  digunakan adalah sebagai berikut:
1) Jika  t hitung >  t tabel maka  H 0 ditolak  H a diterima,  yang  artinya  salah  satu  variabel  bebas (independen) mempengaruhi variabel terikat (dependen) secara signifikan.
2) Jika  t hitung <  t tabel maka  H 0 diterima  H a ditolak,  yang  artinya  salah  satu  variabel  bebas (independen) tidak mempengaruhi variabel terikat (dependen) secara signifikan.

## Uji Normalitas
Uji  ini  dilakukan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  dependen  dan  variabel independen keduanya mempunyai distribusi yang normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah model yang memiliki distribusi data normal. Dalam penelitian ini untuk mendeteksi data agar terdistribusi secara normal atau tidak dengan menggunakan uji Shapiro-Wilk, uji Shapiro-Wilk digunkan peniliti karena jumlah
sampel  dalam  penelitian  (<100).  Jika  nilai  signifikansi  (p-value)  >  0,05  maka  dapat  dikatakan  tidak  ada perbedaan antara distribusi teoritik dan distribusi empiris, artinya data tersebut terdistribusi normal (Ghozali, 2011).

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolonieritas
Uji multikolonieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi atau sempurna antar variabel independen. Multikolonieritas dapat dilihat dari nilai tolerance dan lawannya  variance  inflation factor.  Kedua ukuran  ini  menunjukkan  setiap  variabel  independen  manakah yang dijelaskan oleh  variabel  independen  lainnya.  Jika  nilai  tolerance  >  0,10  atau  sama  dengan  VIF  <  10  maka  dapat disimpulkan data terbebas dari gejala multikolonieritas (Ghozali, 2014).
Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Uji heteroskedastisitas yang dapat digunakan yaitu uji  Glejser.  Uji  Glejser  dilakukan  dengan  cara  membandingkan  nilai  absolut  residual  (Resabs)  dengan variabel  independen  lainnya.  Data  terbebas  dari  masalah  heteroskedastisitas  jika  nilai  signifikansi  antara variabel independen dengan nilai absolut residualnya lebih dari 0,05, maka dapat disimpulkan data terbebas dari masalah heteroskedastisitas (Ghozali, 2014).
Uji Autokorelasi
Menurut Ghozali (2011), uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Uji autokorelasi dapat dilakukan melalui uji Run Test. Pengambilan keputusan dilakukan dengan melihat nilai Asymp. Sig (2-tailed) uji Run Test. Apabila nilai Asymp. Sig (2-tailed) lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Daftar Perusahaan
Setelah melakukan penentuan kriteria pada data perusahaan sektor Perdagangan dan Jasa Investasi syariah  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  periode  2017-2020,  maka  diperoleh sebanyak 11 perusahaan yang menjadi sample dalam penelitian ini sebagai berikut:
Tabel.2 Daftar Perusahaan No Kode Nama Perusahaan 1 ACES Ace Hardware Indonesia Tbk 2 CSAP Catur Sentosa Adiprana Tbk 3 ECIL Electronic City Indonesia Tbk 4 ERAA Erajaya Swasembada Tbk 5 HERO Hero Supermarket Tbk 6 KOIN Kokoh Inti Arebama Tbk 7 LPPF Matahari Department Store Tbk 8 MAPI Mitra Adiperkasa Tbk 9 MPPA Matahari Putra Prima Tbk 10 RANC Supra Boga Lestari Tbk 11 SONA Sona Topas Tourism Industry Tbk Sumber: www.idx.co.id

## Uji Normalitas
Pengujian normalitas dalam penelitian ini dengan menggunakan uji Shapiro Wilk. Dengan hasil analisis uji Shapiro Wilk dapat dilihat pada Tabel berikut:
Tabel 3. Hasil Uji Shapiro Wilk Tests of Normality
Kolmogorov-Smirnov a Shapiro-Wilk Statistic  df Sig. Statistic  df Sig. Unstandardized Residual .143 25 .197 .957 25 .355 a. Lilliefors Significance Correction
Sumber: Data Sekunder diolah SPSS 24.00
Berdasarkan hasil uji Shapiro Wilk menunjukkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,355 > 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa data terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolonieritas
Hasil Uji Multikolonieritas dapat dilihat pada Tabel 3.
Tabel 4.
Hasil Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA .794 1.260 EPS .812 1.231 DER .785 1.274 ROE .741 1.350 a. Dependent Variable: Harga Saham
Berdasarkan  Tabel  4.  Menunjukkan  bahwa  seluruh  variabel  independen  terbebas  dari  gangguan multikolonieritas. Hal ini dapat kita lihat dari seluruh variabel memiliki nilai tolerance > 0,1 dan nilai VIF < 10.

## Uji Heteroskedastisitas
Hasil  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  uji  Glejser.  Hasil  dari  pengujian  heteroskedastisitas dengan menggunakan uji Glejser dapat dilihat pada Tabel 4.

## Tabel 5.
Hasil Uji Glejser
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1140.265 365.194 3.122 .003 ROA 15.541 7.975 .312 1.949 .059 EPS -17.520 6.550 -.423 -2.675 .011 DER -2.818 6.606 -.069 -.427 .672 ROE .473 7.469 .010 .063 .950 a. Dependent Variable: RES2
Berdasarkan  hasil  Tabel  5.  dapat  dilihat  bahwa  tidak  semua  nilai  signfikansi  (Sig.)  variabel independen  adalah  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  dalam  penelitian  ini  terjadi  gejala heterokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Hasil Uji Autokorelasi menggunakan uji Runs Test dapat dilihat pada Tabel berikut:
Tabel 6.
Hasil Uji Runs Test Runs Test Unstandardized Residual Test Value a -662.16721 Cases < Test Value 22 Cases >= Test Value  22 Total Cases 44 Number of Runs 13 Z -2.898 Asymp. Sig. (2-tailed)  .060 a. Median
Berdasarkan Tabel 6.  menunjukkan nilai Asymp. Sig (2-tailed) sebesar 0,060 lebih besar dari tingkat signifikansi 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa pada penelitian ini tidak terdapat masalah autokorelasi.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Berdasarkan pengujian melalui SPSS, diperoleh hasil perhitungan regresi pada Tabel berikut: Tabel 7 .
Hasil Analisis Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant)  7.937 18.991 .418 .680 ROA_X1 5.258 2.170 .638 2.423 .025 EPS_X2 4.478 2.655 .380 1.687 .107 DER_X3 -1.631 2.117 -.177 -.770 .450 ROE_X4 -3.921 1.949 -.648 2.212 .048
a. Dependent Variable: HRSHM_Y
Dari  hasil  analisis  regresi  linier  berganda  pada  Tabel  7.  dapat  persamaan  regresi  linier  berganda sebagai berikut:

## Y = 7,937 + 5,258 ROA + 4,478 EPS – 1,631 DER -3,921 ROE
Dari hasil persamaan tersebut nampak bahwa koefisein regresi untuk ROA dan EPS mempunyai arah pengaruh positif sedangkan koefisen regresi DER dan ROE mempunyai arah negatif.
Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Untuk mengetahui seberapa besar kontribusi variable X terhadap variable Y maka diperoleh hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) dapat dilihat pada Tabel berikut: Tabel 8 .
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .567 a .321 .217 360.053 a. Predictors: (Constant), ROE, DER, ROA, EPS b. Dependent Variable: HRGSHM
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) pada Tabel 8, diperoleh hasil nilai Adjusted R Square sebesar 0,217 atau 21,7 %. Artinya variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), dan Return On Equity (ROE) mempunyai kontribusi terhadap Harga Saham hanya sebesar 21,7 %, sedangkan sisanya sebesar 78,3 % dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Uji Signifikasi Parameter Individual (Uji Statistik t)
Hasil analisis Statistik Uji t dapat dilihat pada table 6 dapat diketahui bahwa:
1. Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui  t hitung untuk  variabel  ROA  =  2,423  >  t tabel =  2,0153  atau signifikasi 0,025 < 0,05 yang berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel Return On Asset  (ROA)  secara  parsial  terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian  hipotesis  pertama menyatakan bahwa variabel ROA berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia, dinyatakan diterima.
2. Berdasarkan hasil analisis diketahui t hitung untuk variabel EPS = 1,678 < t tabel = 2,015 atau signifikasi 0,107 > 0,05 yang berarti tidak berpengaruh signifikan antara variabel Earning Per Share (EPS), secara  parsial  terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian  hipotesis  kedua  menyatakan  bahwa variabel EPS berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia, dinyatakan ditolak.
3. Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui  t hitung untuk  variabel  DER  =  -0,770  <  t tabel =  2,0153  atau signifikasi 0,450 > 0,05 yang berarti berpengaruh tidak signifikan antara variabel Debt to Equity Ratio  (DER)  terhadap  Harga  Saham.  Dengan  demikian  hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa variabel DER berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia, dinyatakan ditolak.
4. Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui  t hitung untuk  variabel  ROE  =  2,212  >  t tabel =  2,0153  atau signifikasi 0,048 < 0,05 yang berarti terdapat pengaruh signifikan antara variabel Return On Equity (ROE) secara parsial terhadap Harga Saham. Dengan demikian hipotesis keempat menyatakan bahwa  variabel  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan  yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia, dinyatakan diterima.

## Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil analisis, pengaruh variabel ROA terhadap harga saham mempunyai hubungan signifikan dan arah postif. Hal ini menunjukkan bahwa ROA memiliki korelasi positif terhadap harga saham. Dimana jika ROA mengalami kenaikan maka harga saham akan mengalami kenaikan, begitupun sebaliknya apabila  ROA  mengalami  penurunan  maka  harga  saham  akan  mengalami  penurunan.  Artinya  jika  asset dikelola dengan baik oleh  manajemen perusahaan dan menghasilkan keuntungan yang meningkat dalam setiap periode maka dapat meningkatkan harga saham perusahaan tersebut.
Hal  ini  sesuai teori  agency menunjukan  bahwa  ROA  yang  baik  mencerminkan  penggunaan  dan pengelolaan aset perusahaan yang optimal oleh agent sehingga akan menaikkan profitabilitas harga saham perusahaan  untuk  kepentingan  principal.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  Sumaryanti  (2016), Egam (2017), Manoppo dkk (2017), Hanum (2013), Watung dan Ilat (2016), Sularto (2013), dan Hawa (2017) yang  mengatakan  Return  On  Asset  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil penelitian Jamaluddin Majid (2019) menunjukkan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap remunerasi direksi. Hasil penelitian ini tidak selaras dengan pendapat Gumanti (2013) yang menyebutkan, semakin tinggi Return On Asset semakin tinggi pula kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan, semakin tinggi keuntungan yang dihasilkan maka investor tertarik dengan nilai saham perusahaan tersebut, sehingga harga saham akan mengalami kenaikan.
Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Harga Saham .
Berdasarkan  hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  Earning  Per  Share  (EPS)  berpengaruh  tidak signifikan  terhadap  Harga  Saham,  artinya  semakin  tinggi  rasio  Earning  Per  Share  (EPS)  maka  akan cenderung  harga  saham  meningkat.  Hal  ini  menunjukan  jika  Earning  Per  Share  merupakan  rasio  yang mengukur seberapa besar dividen per lembar saham yang akan dibagikan kepada investor setelah dikurangi dengan dividen. Jika nilai Earning Per Share sesuai dengan harapan investor (principal) maka perubahan harga saham akan mengalami peningkatan seiring dengan minat investor untuk membeli saham.
Berdasarkan hasil penelitian ini menunjukkan bahwa investor tidak melihat besarnya EPS sebagai keputusan  untuk  membeli  saham,  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Cholidia  (2017)  bahwa investor  cenderung  tidak  menggunakan  analisis  fundamental  dalam  pengambilan  keputusan  melainkan investor menggunakan kelompok referensi, pengalaman dan mengikuti pergerakan spekulan (agent) dalam berinvestasi  menunjukkan bahwa  faktor psikologi  dari  investor  mengambil  peranan  yang  cukup  penting dalam pengambilan keputusan investasi, hal ini sesuai teori Agency. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Novasari (2013), Anita dan Pavitra (2014) menegaskan bahwa EPS tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  Iin  Nopianti,  et  al.  (2018) diperoleh bahwa siklus operasi dan volatilitas berpegaruh secara signifikan terhadap tindakan manajemen laba.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham
Berdasarkan  hasil  analisis  menunjukkan  bahwa Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  tidak signifikan  dan  negatif  terhadap  Harga  Saham,  artinya  tingginya  nilai  Debt  to  Equity  Ratio  tidak  akan mempengaruhi harga saham, sebaliknya. Rasio ini menunjukkan komposisi atau struktur modal dari total pinjaman (hutang) terhadap total modal yang dimiliki perusahaan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka panjangnya. Debt to Equity Ratio (DER) adalah perbandingan antara total utang dengan total modal. Debt to Equity Ratio (DER) digunakan untuk mengukur tingkat penggunaan hutang terhadap total shareholder’s equity yang dimiliki perusahaan (Chatelia, 2016). Secara teoritis variabel Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif terhadap Harga Saham, hal tersebut  didasarkan  pada  pandangan  yang  dikemukakan  oleh  Kasmir  (2017)  yang  menyatakan  bahwa, semakin  rendah  rasio  DER  artinya  semakin  sedikit  pendanaan  melalui  hutang  yang  digunakan  oleh perusahaan dan semakin tinggi peluang perusahaan untuk melunasi seluruh kewajibannya. Dengan demikian, apabila  DER  rendah  maka  harga  saham  akan  meningkat  karena  banyak  diminati  oleh  investor.  Hasil penelitian Suharno, (2016), Budi Gautama, (2020) ditemukan bahwa terdapat pengaruh yang negative dan signifikan Debt to Equity Rasio (DER) terhadap harga saham. Namun lain juga penelitian Andi Nining (2021) Berdasarkan hasil penelitian diketahui bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh Return On Equity (ROE) terhadap Harga Saham
Berdasarkan hasil analisis variabel ROE terhadap harga saham berpengaruh signifikan dan negative terhadap harga saham. Sehingga jika ROE mengalami kenaikan maka harga saham akan turun, begitupun sebaliknya  apabila  ROE  mengalami  penurunan  maka  harga  saham  juga  akan  meningkat.  Hasil  ini memberikan  indikasi  bahwa  jika  tingkat  pengembalian  investasi  yang  diterima  investor  rendah,  maka investor tidak tertarik untuk membeli saham tersebut dan menyebabkan harga saham cenderung turun.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian Hanum (2019) Return On Equity berpengaruh signifikan dan  negative  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  pendapat  Gumanti  (2013)  yang menyebutkan,  semakin  tinggi  tingkat  pengembalian  atas  modal  maka  semakin  baik  kedudukan  pemilik perusahaan dan semakin tinggi pula kemampuan modal sendiri untuk menghasilkan keuntungan atau laba bagi pemegang saham sehingga akan meningkatkan harga saham.
Keterkaitan  teori  agensi  dengan  penelitian  ini  yakni,  prinsipal  atau  pemegang  saham  dapat menjadikan variabel Return On Asset (ROA), Earning Per Share (EPS), Debt to Equity Ratio (DER), dan Return On Equity (ROE) menjadi acuan principal dalam pengambilan keputusan untuk menanamkan saham kepada perusahaan atau agen, artinya semakin tinggi tingkat profitabilitasnya suatu perusahaan tentu manjadi faktor penentu  prinsipal  untuk  menanamkan  saham  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Indeks  Saham  Syariah Indonesia.

## KESIMPULAN
Faktor-faktor  yang  menentukan  Harga  Saham  pada  perusahaan  sektor  Perdagangan  dan  Jasa Investasi syariah yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) periode 2017-2020 maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut: Variabel Return On Asset berpengaruh signifikan dan positif terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia. Variabel Earning Per Share berpengaruh tidak signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia. Variabel Debt to Equity Ratio berpengaruh tidak signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia. Variabel Return On Equity berpengaruh signifikan dan negatif terhadap Harga Saham Saham pada perusahaan yang terdaftar di Indeks Saham Syariah Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
AF,  Andi  Nining  (2021). Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap Harga  Saham  Pada Perusahaan  Farmasi  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Pinisi  journal  of  art  Humanity  and  social studies. Universitas Negeri Makassar-Indonesia . Budi  Gautama  Siregar,  (2020).  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  Terhadap  Harga  Saham dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderating. Jurnal Penelitian Ekonomi Akuntansi Published by Fakultas Ekonomi Universitas Samudra, Langsa-Aceh.
Brigham, Eugene F. dan Houston, J. F. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10. Salemba Empat.
Cathelia,  Nadia  (2016).  Analisis  Pengaruh  ROE,  DER,  TATO,  CAPEX  dan  NCCR  Terhadap Harga  Saham  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014). Diponegoro journal of Management vol. 5 (3).
Desmond, W. (2015). Analisis Fundamental Saham. Edisi kedua. Exceed. Djaja, M. (2020). Pengaruh Return on Asset, Divident Payout Ratio, Capital Stucture dan Earning Variability Terhadap Beta Saham Syariah Pada Perusahaan Sektor Property dan Real Estate Yang Terdaftar di ISSI periode 2015-2017. Paper Knowledge. Toward a Media History of Documents, 12–26.
Fahmi, I. (2012). Analisis Kinerja Keuangan. Alfabeta.
Gumanti,  Tatang  Ary.  (2013).  Kebijakan  Dividen  Teori,  Empiris,  dan  Implikasi.    Jakarta:  UPP STIM YKPN.
Ghozali,  Imam.  (2011).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  IBM  SPSS.  Edisi  5. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali, Imam. (2014). Ekonometrika Teori, Konsep, dan Aplikasi dengan IBM SPSS. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hanum, Zulia. (2009). Pengaruh Return on asset (ROE), Return on equity (ROE), dan Eaning per share (EPS) terhadap Harga saham pada perusahaan otomotif yang terdaftar di BEI Periode 2008-2011. Jurnal Manajemen dan Bisnis.Vol.8 No. 02.
Harahap,  D.  (2017).  Analisis  Faktor-faktor  Yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  Jakarta  Islamic Indeks (JII). Jurnal Analytica Islamica, 5(2), 342–367.
Hartono,  J.  (2017).  Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Badan  Penerbit  Fakultas  Ekonomi Universitas Gadjah Mada.
IDX. (2021). Daftar Saham-saham Syariah yang Terdaftar dalam Indeks Saham Syariah Indonesia. IDX.Com. https://www.idx.co.id/idx-syariah/indeks-saham-syariah/
Kasmir. (2017). Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi 2. Jakarta: Kencana Prenada Media Group. Majid,  Jamaluddin,  Mediaty,  Hamid  Habbe,  Herryanto,  Bayu  Taufiq  Possumah  (2019)  Factors Affecting Director Remuneration: A Study of Manufacturing Companies Listed on ASEAN State  Stock  Exchanges.  International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change. www.ijicc.net Volume 7, Issue 9, 2019.
Mu’arifah, K., dan Sam’ani. (2019). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Harga Saham Pada Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Jakarta  Islamic  Indeks  (Jii)  Periode  2014-2018.  Jurnal  Sains Ekonomi Dan Perbankan Syariah, 9(1).
Muksal.  (2013).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Harga  Saham  Syariah  (Studi  Pada Pasar Sekunder. E-Jurnal Ekonomi, 1(2), 66–86.
Musdalifah,  et  al.  (2015).  Manajemen  Investasi  Fundamental,  Teknikal,  Perilaku  Investor  dan Return Saham. Deepublish.
Nopianti,  Iin,  Jamaluddin  Majid,  dan  Muh.  Sapril  Sardi,  (2018)  Pengaruh  Siklus  Operasi  dan Volatilitas  Penjualan  terhadap  Tindakan  Manajemen  Laba  dengan  Corporate  Governance Sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  BEI). Konferensi Regional Akuntansi V, di Malang, 2018.
Sartono, A. (2011). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. BPFE Yogyakarta. Siregar,  I.  S.  F.  (2019).  Pengaruh  Laba  Bersih  dan  Arus  Kas  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan Sub Sektor Dagang, Jasa, dan Investasi Yang Terdaftar diindeks Saham Syariah Indonesia Periode 2011-2017. Institute Agama Islam Negeri (IAIN) Padang sidimpuan.
Sucofindo. (2021). Perdagangan, Jasa dan Investasi. www.sucofindo.co.id/id/perdagangan jasa dan investasi.
Suharno, (2016). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga saham Perusahaan Farmasi terdaftar DI BEI tahun 2010-2014. lumbung pustaka FE UNY.
Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal Edisi ke enam. UPP STIM YKPN. Wareza,  M.  (2020).  Efek  Covid-19,  Saham  Sektor  Apa  yang  Kebal  Dampak  Corona?  CNBC Indonesia.