Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, dan Keuangan Publik Vol 19 No. 1 Januari 2024 : 145 - 170 ISSN : 2685-6441 (Online) Doi : http://dx.doi.org/10.25105/jipak.v19i1.19191 ISSN : 1907-7769 (Print)

## PROFITABILTAS SEBAGAI MODERATING PENGARUH
KINERJA ESG, GREEN INNOVATION, ECO-EFFICIENCY

## TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
1 Liangchui Rahelliamelinda
2 Jesica Handoko
1,2 Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya
liangchuir@gmail.com

## Abstract
Firm that listed on the Indonesia Stock Exchange need to publishing sustainability reports  at  the  end  of  their  accounting  period  as  a  form  of  corporate  environmental responsibility and concern in meeting the interests of stakeholders. This research aims to  examine  the  effect  of  Environmental,  Social  and  Governance  performance,  green innovation  and  eco-efficiency  on  firm  value  with  profitability  as  the  moderator.  The object of this research is non-financial firm that listed on the Indonesia Stock Exchange and rated by Bloomberg for the 2020-2022 period. This research data was obtained from annual reports and company sustainability reports using purposive sampling techniques, resulting in a sample of 136 companies. Multiple linear regression analysis was used to process the data with the help of Statistical Product and Solutions version 25 software. The  results  of  this  research  show  that  Environmental,  Social  and  Governance performance has a positive effect, green innovation has no effect, while eco-efficiency has a negative effect on firm value. Profitability weakens the effect of Environmental, Social  and  Governance  performance  on  firm  value.  On  the  contrary,  profitability actually strengthens the effect of green innovation and eco-efficiency on firm value.
Keywords  :  Environmental;  Eco-Efficiency;  Firm  Value;  Green  Innovation; Profitability; Social And Governance Performance.

## JEL Classification : L25,G34,F64
Submission date : January 24, 2024
Accepted date : February 3, 2024

## 1. PENDAHULUAN
Industri  dunia  sedang  bersiap  untuk  memasuki  revolusi  industri  5.0  saat  ini  dan akan terus berkembang ke depannya. Akan tetapi, aktivitas industri tidak pernah terlepas dari isu lingkungan yang semakin mengkhawatirkan (Indonesia Environment dan Energy Center ,  2014).  Pada  pertengahan  tahun  2023,  media  Indonesia  tengah  ramai memperbincangkan semakin buruknya kualitas udara di Jakarta yang telah melampaui batas ketetapan World Health Organization (WHO) dan Pemerintah Indonesia (Lestari, 2023; Prima, 2023). Menurut Kementerian Lingkungan Hidup dan Kehutanan (KLHK), kegiatan  industri  menduduki  peringkat  kedua  sebagai  faktor  penyebab  meningkatnya polusi  udara  di  Jakarta  sebesar  41%  setelah  kendaraan  bermotor  sebesar  44% (Hardiantoro  dan  Firdaus,  2023). Center  of  Economic  and  Law  Studies (Celios) mengungkapkan bahwa dampak yang ditimbulkan oleh tingginya tingkat polusi udara di Jakarta  adalah  menurunnya  minat  investasi  (Intan,  2023).  Fenomena  tersebut membuktikan  bahwa  dampak  kegiatan  industri  terhadap  lingkungan  secara  berlebihan dapat  melemahkan  nilai  perusahaan.  Perusahaan  sering  kali  mengabaikan  lingkungan karena terlalu fokus pada profitabilitas saja. Akibatnya, kerusakan lingkungan terjadi dan diduga memiliki efek signifikan bagi eksistensi manusia.
Jumlah perusahaan yang mengungkapkan laporan keberlanjutan dan berperingkat emas  semakin  meningkat  dari  tahun  ke  tahun.  Data  per  akhir  Desember  2021 menunjukkan  bahwa  terdapat  154  perusahaan  yang  telah  menerbitkan  laporan keberlanjutan dibandingkan tahun 2019 yang hanya berjumlah 54 perusahaan (Direktur BEI, 2022). Berdasarkan hasil evaluasi kinerja pengelolaan lingkungan yang dilakukan oleh  perusahaan,  KLHK  menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang  masuk  ke  dalam peringkat  emas  semakin  bertambah  dari  yang  semula  47  perusahaan  di  tahun  2021 menjadi  51  perusahaan  di  tahun  2022  (Proper,  2022).  Peningkatan  angka  kepatuhan pelaporan  keberlanjutan  dan  pengelolaan  lingkungan  tersebut  memperlihatkan  bahwa perusahaan  dituntut  untuk  bertanggung  jawab  serta  berinovasi  dengan  memerhatikan lingkungan.  Tindakan  ini  terbukti  menarik  minat  investor  atas  instrumen  keuangan berbasis  ESG  sebesar  20%  sejak  pandemi  Covid-19  berdasarkan  hasil  survei  BNP Paribas  Global  (Sari,  2021).  Tren  tersebut  menjadi  momentum  bagi  perusahaan  untuk menyadari bahwa keberhasilannya tidak mungkin terlepas dari dukungan stakeholders sehingga  penting  bagi  perusahaan  untuk  memerhatikan  dampak  bisnisnya  terhadap lingkungan sekitar.
Environmental , Social ,  dan Governance (ESG)  merupakan  suatu  standar  yang dirancang untuk mengevaluasi dan mengatur kinerja lingkungan, sosial, dan tata kelola perusahaan (Sadiq et,al., 2023). Nilai perusahaan yang tinggi atas kinerja ESG yang baik diyakini  dapat  mengarah  pada  terciptanya  kepercayaan  masyarakat  terkait  bisnis  dan produk  yang  dihadirkan  oleh  perusahaan.  Teori stakeholders mengatakan  bahwa perusahaan juga perlu memenuhi kepentingan stakeholders di samping memaksimalkan profitabilitas shareholders ,  oleh  karena  itu,  kinerja  ESG  ditujukan  sebagai  salah  satu
upaya  perusahaan  untuk  meningkatkan  nilai stakeholders termasuk  nilai  bagi  para pemegang saham. Selain kinerja ESG, green innovation dan eco-efficiency juga diduga mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Damas et,al., 2021). Green  innovation menciptakan  produk  baru  yang  ramah  lingkungan  sebagai  keunggulan  kompetitif perusahaan (Dai & Xue, 2022) . Green innovation mengusung konsep inovasi yang tidak berbeda  jauh  seperti  pada  umumnya,  hanya  saja  lebih  mengedepankan  pengurangan dampak lingkungan sebagai keunggulan kompetitifnya.
United Nations ESCAP (2009) menyatakan bahwa konsep eco-efficiency berfokus pada pencapaian kemajuan ekonomi dan lingkungan dengan efisiensi sumber daya serta eliminasi polusi. Dalam hal ini, perusahaan yang memiliki sertifikasi ISO 14001 menjadi indikator  atas  penerapan eco-effiency .  ISO  14001  adalah  suatu  sistem  manajemen lingkungan  yang  dirancang  sebagai  pengendali  seluruh  aspek  perusahaan  terhadap dampak  lingkungan  yang  mengacu  pada  standar  baku  mutu  (Badan  Pusat  Statistik, 2019). Perusahaan perlu memperoleh legitimasi dari masyarakat agar dapat bertahan dan berkelanjutan.  Kegiatan  bisnis  yang  selaras  dengan  nilai,  norma,  serta  budaya  yang berlaku di tengah masyarakat akan lebih berpeluang besar untuk mendapatkan dukungan dari  masyarakat,  oleh  karena  itu,  green  innovation  dan eco-efficiency perlu  dilakukan perusahaan  untuk  menjalankan  bisnis  secara  berkelanjutan  sekaligus  mendapatkan pengakuan  dari  masyarakat  atas  upayanya  dalam  mengurangi  dampak  lingkungan. Implementasi green innovation dan eco-efficiency diduga juga akan meningkatkan nilai perusahaan.
Penelitian ini ditujukan untuk menguji apakah kinerja ESG, green innovation , dan eco-efficiency dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  serta  apakah  profitabilitas  dapat memperkuat  pengaruh  ketiga  variabel  tersebut  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan. Penelitian  sebelumnya  tentang  bagaimana  meningkatkan  kinerja  atau  nilai  perusahaan memang telah dilakukan, akan tetapi masih terbatas pada lembaga keuangan bukan bank (asuransi)  seperti  yang  dilakukan  oleh (Ismanto  &  Rosini,  2023) ,  dengan  determinan  di luar aspek lingkungan seperti Enterprise Risk Management dan kepemilikan manajerial ataupun  institusional  (Ismanto  dkk,  2023; Nugrahanto  &  Gramatika,  2022) . Penelitian Limanto  &  Handoko  (2022) telah  memasukkan  unsur  kinerja  lingkungan  tetapi  belum dikaitkan dengan kinerja pasar (nilai perusahaan), sehingga penelitian sekarang menjadi menarik untuk dilakukan dengan pertimbangan inkonsistensi hasil penelitian terdahulu maupun  dengan  tambahan  variabel  pemoderasi  yang  diambil  dari  konsep  3P  ( Profit , People , Planet ). Triple  Bottom  Line tersebut  menjadi  fondasi  bagi  pembangunan berkelanjutan perusahaan di mana konsep tersebut mengupayakan adanya keseimbangan di antara ketiga aspek tersebut guna menghasilkan citra perusahaan yang baik (Latifah, 2020).
Penelitian ini memiliki perbedaan dengan penelitian sebelumnya, yaitu pemilihan populasi  atau  objek  penelitian  yaitu  perusahaan  non-keuangan  karena  aktivitas perusahaan tersebut, seperti manufaktur, pertambangan, dan konstruksi menjadi industri yang paling banyak berdampak bagi lingkungan serta dengan periode pengamatan pada penelitian ini adalah tahun  2020-2022 dipilih karena sebagian besar perusahaan mulai
menerbitkan  laporan  keberlanjutan  secara  berturut-turut  sejak  tahun  2020,  dimana laporan  ini  menjadi  laporan  yang  wajib  disajikan  oleh  perusahaan  yang  penyajiannya dapat  dilakukan  bersama  laporan  tahunan  ataupun  secara  terpisah.  Penelitian  ini  juga memasukkan  variabel  kontrol  berupa  ukuran  perusahaan  karena  perusahaan  besar cenderung memperoleh tuntutan yang lebih tinggi dari shareholders dan stakeholders , menyediakan informasi lebih banyak sebab reputasi perusahaan besar menjadi perhatian utama bagi shareholders dan stakeholders , serta melakukan aktivitas operasional yang lebih banyak sehingga perhatian terhadap isu lingkungan dan sosial akan memberikan pengaruh yang lebih besar bagi masyarakat dan lingkungan (C. W. Sari & Ulupui, 2014) . Penelitian ini menggunakan 8 indikator checklist green innovation sebagai kebaharuan karena masih jarang digunakan oleh penelitian sebelumnya sehingga diharapkan dapat menyempurnakan penelitian ini.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Tinjauan Pustaka Teori Stakeholders
Mahajan et,al., (2023)  menyatakan  bahwa  perusahaan  perlu  menyeimbangkan antara  memaksimalkan  profitabilitas  bagi shareholders dan  memenuhi  kebutuhan stakeholders .  Teori stakeholders dapat  diartikan  sebagai  suatu  teori  yang  mendorong perusahaan untuk mempertimbangkan kepentingan pemangku kepentingan, memahami tuntutan pemangku kepentingan, bertanggung jawab atas proses pengambilan keputusan, serta  menjaga  keberlanjutan  jangka  panjang.  Teori  ini  bukan  sekadar  teori  normatif mengenai tanggung jawab sosial perusahaan atau etika bisnis. Lebih jauh daripada itu, teori stakeholders berusaha untuk memahami dan mengelola kepentingan stakeholders yang implikasinya dapat dikembangkan ke arah keberlanjutan perusahaan.
Kelangsungan  hidup  perusahaan  bergantung  dari  dukungan stakeholders karena stakeholders mempunyai  kapabilitas  untuk  mengendalikan  sumber  daya  yang dibutuhkan  oleh  perusahaan. Safriani  &  Utomo  (2020) mengemukakan  bahwa pengungkapan  informasi  keuangan  dan  non-keuangan  dapat  meningkatkan  dukungan stakeholders .  Pemenuhan  kepentingan stakeholders yang  dilakukan  oleh  perusahaan melalui  peningkatan  kinerja  lingkungan  memang  sejalan  dengan  teori stakeholders . Akan  tetapi,  kontribusi  perusahaan  dalam  mengurangi  dampak  lingkungan  tersebut menimbulkan  pengeluaran  yang  tidak  murah  untuk  memenuhi  standar  penerapannya. Maka  dari  itu,  perusahaan  perlu  meyelaraskan  tujuan  lingkungan  dengan  tujuan ekonominya.

## Teori Legitimacy
Olateju et,al., (2021)  mengungkapkan  masyarakat  memiliki  harapan  pada perusahaan berupa nilai yang tertuang dalam aktivitas lingkungan, sosial, dan tata kelola perusahaan. Apabila harapan tersebut tidak dipenuhi oleh perusahaan, masyarakat dapat
kehilangan  kepercayaan  pada  perusahaan  yang  berakibat  pada  eksistensi  dan keberlanjutan perusahaan. Teori legitimacy menempatkan perusahaan untuk melakukan kegiatan  bisnis  yang  mencerminkan  nilai,  norma,  serta  budaya  yang  berlaku  ditengah masyarakat karena hal tersebut akan menciptakan dukungan dari masyarakat.
Teori legitimacy mendorong  perusahaan  dalam  penerapan  dan  pengembangan tanggung jawabnya terhadap lingkungan dan sosial untuk kemudian dikomunikasikan. Perusahaan menawarkan aktivitas terkait Environment , Social , dan Governance (ESG), green  innovation ,  serta eco-efficiency untuk  mematahkan  stigma  negatif  masyarakat mengenai perusahaan karena selama ini industri identik dengan pencemaran lingkungan dalam  pandangan  publik.  Dalam  hal  ini,  masyarakat  berharap  perusahaan  dapat menciptakan iklim bisnis yang tidak mengancam eksistensi lingkungan dan manusia (Dai & Xue, 2022) .

## Nilai Perusahaan
Peneliti  U. Pasaribu et,al., (2019) mengungkapkan bahwa nilai perusahaan ialah persepsi  yang  dimiliki  oleh  investor  terkait  keberhasilan  perusahaan  yang  umumnya berhubungan dengan harga saham. Perusahaan terbuka cenderung akan mempertahankan atau  meningkatkan  nilai  perusahaannya  karena  hal  tersebut  menunjukkan  kinerja perusahaan yang dapat memengaruhi persepsi pemangku kepentingan, terutama investor. Nilai perusahaan ini dapat diproksikan oleh Tobin’s Q ratio yang merupakan nilai pasar aset perusahaan dibagi dengan biaya penggantian aset perusahaan.
Investor  saat  ini  mulai  menambahkan  kinerja  ESG, green  innovation ,  dan eco- efficiency ke dalam pertimbangan investasinya sebagai bahan untuk menilai perusahaan (Adhi  &  Cahyonowati,  2023) .  Meskipun  ukuran  nilai  perusahaan  mengarah  pada kepentingan investor, nilai perusahaan juga dibangun atas persepsi masyarakat. Lonkani (2018)memberikan paradigma baru bahwa nilai perusahaan tidak lagi hanya menyangkut shareholders tetapi juga stakeholders , oleh karena itu, teori stakeholders dan legitimacy dapat  membantu  perusahaan  untuk  menciptakan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  melalui aktivitas ESG, green innovation , serta eco-efficiency yang dilakukan oleh perusahaan.

## Kinerja Environmental, Social, dan Governance (ESG)
Perusahaan  semakin  menyadari  pentingnya  melaporkan  kinerja  ESG  secara terbuka kepada publik. Di Indonesia, laporan keberlanjutan menjadi media komunikasi perusahaan  pada  pemangku  kepentingan  terkait  upayanya  dalam  mengelola  ESG. Environmental , Social , dan Governance (ESG) merupakan suatu standar yang dirancang untuk mengevaluasi dan mengatur kinerja lingkungan, sosial, dan tata kelola perusahaan (Sadiq et,al ., 2023).
Harahap  (2023)  menyatakan  bahwa  kinerja  ESG  pada  perusahaan  telah menjadi pertimbangan dasar bagi investor saat ini. Isu lingkungan dan sosial yang berkembang beberapa  tahun  terakhir  terus  mendesak  perusahaan  untuk  meresponnya.  Untuk meningkatkan  kredibilitas  dan  mempertahankan  eksistensi,  perusahaan  memerlukan verifikasi  eksternal  melalui  laporan  keberlanjutannya.  Perusahaan  yang  berhasil
mengelola ketiga aspek ESG dengan baik kemungkinan besar akan cenderung memiliki kinerja  jangka  panjang  yang  lebih  baik  dan  mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi seluruh  pemangku  kepentingannya,  oleh  karena  itu,  perusahaan  tidak  boleh mengutamakan  profitabilitas  saja  tetapi  juga  perlu  memerhatikan  dampak  lingkungan yang  diakibatkan  oleh  aktivitas  bisnisnya.  Untuk  mengukur  kinerja  perusahaan  dalam mengimplementasikan Environmental , Social ,  dan Governance (ESG),  Bloomberg menawarkan ESG score sebagai indikator atas pengukuran tersebut.

## Green Innovation
Green innovation mengusung konsep inovasi yang tidak berbeda jauh seperti pada umumnya, hanya saja lebih mengedepankan pengurangan dampak lingkungan sebagai keunggulan  kompetitifnya  (Dai  dan  Xue,  2022). Green  innovation muncul  sebagai respon perusahaan terhadap isu lingkungan dan sosial yang berkembang saat ini. Green innovation dapat  dipahami  sebagai  inovasi  yang  berkaitan  dengan  proses  atau  produk ramah  lingkungan  yang  dapat  meningkatkan  kinerja  lingkungan  dan  kinerja  ekonomi perusahaan.  Menurut  Cahyaningtyas et,al., (2022), green  innovation berfokus  untuk mengurangi kerusakan lingkungan yang diakibatkan oleh aktivitas perusahaan.
Green  innovation dapat  dibagi  lagi  menjadi  dua  bagian,  yaitu green  process innovation dan green  product  innovation . Green  process  innovation membantu perusahaan  untuk  mengurangi  masalah  lingkungan  selama  proses  produksi,  berupa peningkatan produktivitas sumber daya, efisiensi pemakaian energi, hingga pengurangan polusi (Ma, Hou, dan Xin, 2017). Di sisi lain, green product  innovation memiliki tiga fokus  utama,  yaitu  material,  energi,  dan  polusi  karena  ketiga  hal  tersebut  memiliki dampak  yang  besar  terhadap  lingkungan  baik  dalam  proses  produksi,  penggunaan, maupun pembuangan produk (Dangelico & Pujari, 2010) .

## Eco-Efficiency
Eco-efficiency ( ecological  economic  efficiency )  mendorong  perusahaan  untuk menciptakan suatu produk yang memiliki nilai lebih sembari meminimalisasi pengaruh negatif terhadap lingkungan, penggunaan sumber daya, serta biaya secara simultan. Eko- efisiensi  mengimplikasikan  bahwa  efisiensi  akan  meningkat  apabila  perusahaan melakukan perbaikan kinerja lingkungan. Konsep tersebut mengarah pada tiga hal utama. Pertama,  perusahaan  sudah  sewajarnya  saling  melengkapi  perbaikan  kinerja  ekonomi dan lingkungan. Kedua, perusahaan seharusnya tidak lagi mengklaim perbaikan kinerja lingkungan  hanya  sebatas  tanggung  jawab  sosialnya  tetapi  juga  sebagai  keunggulan kompetitif. Ketiga, eco-efficiency mendorong terciptanya pengembangan berkelanjutan, yaitu sustainable  development yang  dapat  didefinisikan  sebagai  suatu  pengembangan yang  dapat  memenuhi  kebutuhan  masa  kini  tanpa  mengurangi  sedikitpun  kemampuan generasi di masa mendatang untuk memenuhi kebutuhannya.
Perusahaan yang bersertifikat ISO 14001 dianggap mempunyai tingkat kepedulian yang tinggi terhadap lingkungan. Tidak bersertifikasi ISO 14001 dapat menjadi kerugian bagi  perusahaan  karena  masyarakat  berharap  perusahaan  dapat  meminimalisasi  atau
bahkan  menghilangkan  pengaruh  negatif  bagi  lingkungan.  Dari  penjelasan  tersebut, perusahaan  yang  memiliki  ISO  14001  menjadi  indikator  atas  penerapan eco-effiency . Ong et,al., (2016)  mengungkapkan  bahwa  penerapan  ISO  14001  menjadi  salah  satu indikasi  dari  perusahaan  ramah  lingkungan.  Implementasi  tersebut  tentunya  akan membawa  keberhasilan  bagi  perusahaan  dalam  membangun  suatu  sistem  yang  ramah lingkungan sekaligus menghemat biaya jangka panjang.

## Profitabilitas
Rasio profitabilitas ialah tingkat keuntungan yang dapat dicapai oleh perusahaan (Fahmi, 2014:81). Menurut Rudianto (2021:129), profit yang terakumulasi setiap tahun akan menambah kekayaan bagi shareholders dan perusahaan. Kekayaan tersebut dapat membuat  perusahaan  semakin  dekat  dengan  pencapaian  tujuannya.  Kemampulabaan perusahaan  dinilai  penting  mengingat  keberlangsungan  perusahaan  dipengaruhi  oleh kapabilitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan secara berkelanjutan.
Tingkat profitabilitas yang dimiliki perusahaan akan menjadi dasar pertimbangan investor dalam berinvestasi. Investor biasanya mengacu pada Return on Assets (ROA) saat menilai profitabilitas karena menggambarkan hubungan antara laba bersih dengan investasi yang dilakukan oleh perusahaan (Fahmi, 2014:83). Dalam hal ini, perusahaan perlu  menghasilkan  keuntungan  secara  maksimal  dengan  mengelola  asetnya  secara optimal untuk menarik minat investor. Tingkat pengembalian aset dapat dihitung dengan membagi  laba  bersih  terhadap  total  aset (Ismanto  &  Rosini,  2023) .  Kemampuan perusahaan  untuk  mencapai  nilai  ROA  yang  tinggi  mengindikasikan  adanya profitabilitas  yang  baik  karena  perusahaan  mampu  mendayagunakan  asetnya  dengan baik untuk meningkatkan laba.

## Kerangka Penelitian
Perusahaan  melakukan  aktivitas Environmental , Social ,  dan Governance (ESG), green  innovation ,  dan eco-efficiency untuk  memenuhi  kepentingan stakeholders .  Hal tersebut seringkali menimbulkan biaya yang besar sehingga perusahaan membutuhkan dana  yang  cukup  dalam  pengimplementasiannya.  Profitabilitas  yang  tinggi  dapat mendorong  perusahaan  untuk  meningkatkan  kinerja  ketiga  aktivitas  tersebut.  Kinerja yang  semakin  baik tersebut  pada  akhirnya  akan  berpengaruh  pada meningkatnya nilai perusahaan.  Berdasarkan  hal  tersebut,  kerangka  penelitian  yang  dikembangkan  dalam penelitian ini, sebagai berikut:

## Gambar 1. Kerangka Penelitian
(Sumber : Diolah Penulis, 2023)
Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh  Kinerja  Environmental,  Social,  dan  Governance  (ESG)  terhadap  Nilai Perusahaan
Peningkatan jumlah pengungkapan laporan keberlanjutan mengindikasikan bahwa perusahaan  mempercayai  kinerja  ESG  dapat  memengaruhi  persepsi  investor  dan masyarakat.  Saat  ini,  kinerja  ESG  menjadi  dasar  pertimbangan  dalam  pengambilan keputusan  investor  yang  terlihat  dari  adanya  peningkatan  minat  investor  terhadap instrumen  keuangan  berbasis  ESG  (I.  N.  Sari,  2021).  Berdasarkan  teori stakeholders , terciptanya  kepercayaan  pemangku  kepentingan  terhadap  perusahaan  karena  adanya kinerja  ESG  yang  baik  mengarah  pada  peningkatan  nilai  perusahaan.  Pemenuhan kepentingan stakeholders akan  mengarah  pada  keberlanjutan  perusahaan  karena stakeholders memegang  kendali  atas  sumber  daya  yang  dibutuhkan  oleh  perusahaan dalam menjalankan bisnisnya. Secara implisit, implementasi ESG ditujukan perusahaan sebagai  upaya  untuk  menjaga  hubungannya  dengan stakeholders sambil  memenuhi kepentingan shareholders . Kinerja ESG yang dilakukan perusahaan secara optimal akan memperkuat  legitimasi  publik  yang  akhirnya  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan. Sadiq et,al., (2020) yang melakukan penelitian di Malaysia menduga dan menemukan bahwa  nilai  perusahaan  meningkat  secara  proporsional  seiring  dengan  peningkatan indeks  ESG  perusahaan.  Penelitian  Adhi  dan  Cahyonowati  (2023)  serta  Adlah  dan Febrianto  (2023)  menemukan  bahwa  kinerja Environmental , Social ,  dan Governance
Kinerja Environmental, Social, Governance (ESG) (X1)
Green Innovation (X2) Eco-Efficiency (X3) H1 Ukuran Perusahaan (M) H2 H3 Profitabilitas (Z) H4 H5 H6 Nilai Perusahaan (Y) (+) (+) (+) (+) (+) (+)
(ESG) memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian, penelitian ini  dilakukan  untuk  membuktikan  pengaruh  kinerja  ESG  terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan penjelasan sebelumnya, hipotesis yang dikembangkan dalam penelitian ini, yaitu:
H1:  Kinerja  Environmental,  Social,  dan  Governance  (ESG)  berpengaruh  positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Isu  terkait  lingkungan  telah  menginisiasi perusahaan  untuk  menciptakan  inovasi ramah lingkungan. Inovasi ini dikenal sebagai green innovation , yaitu suatu inovasi yang mirip dengan konsep inovasi pada umumnya, tetapi lebih mengupayakan pengurangan risiko  atas  kerusakan  lingkungan  sebagai  keunggulan  kompetitifnya  (Dai  dan  Xue, 2022).  Masyarakat  cenderung  lebih  menyukai  dan  memercayai  perusahaan  yang memiliki terhadap lingkungan. Berdasarkan teori legitimacy , inovasi ramah lingkungan ditujukan untuk meminimalisasi terjadinya legitimacy gap . Hal tersebut tentunya akan berhubungan  erat  dengan eksistensi  dan keberlanjutan  perusahaan  di  masa  mendatang karena  perusahaan  diharapkan  dapat  menjalankan  nilai-nilai  yang  ada  ditengah masyarakat. Perusahaan yang selaras dengan harapan masyarakat akan lebih berpeluang besar untuk mendapatkan legitimasi yang berujung pada peningkatan nilai perusahaan. R.  Dewi  &  Rahmianingsih,  (2020) ,  Damas et,al., (2021),  serta Darmajati  Setyawan  & Wijayanti,(2023) mengemukakan bahwa terdapat pengaruh positif dari green innovation terhadap  nilai  perusahaan  berdasarkan  penelitiannya.  Dengan  demikian,  penelitian  ini dilakukan  untuk  menguji  pengaruh green  innovation terhadap  nilai  perusahaan. Berdasarkan  penjelasan sebelumnya, hipotesis yang dikembangkan dalam penelitian ini, yaitu:
H2:  Green innovation berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan
Keberhasilan yang diraih oleh perusahaan dalam menanggapi isu lingkungan dapat menjadi suatu keunggulan kompetitif bagi perusahaan. Namun, kontribusi tersebut dalam mengurangi  dampak  lingkungan  sering  kali  menimbulkan  biaya  yang  besar. Eco- efficiency mendorong perusahaan untuk menciptakan suatu produk yang memiliki nilai lebih sambil meminimalisasi pengaruh negatif terhadap lingkungan, penggunaan sumber daya,  serta  biaya  secara  simultan  (Hansen  dan  Mowen,  2009:410).  Berdasarkan  teori legitimacy , dukungan masyarakat atas implementasi eco-efficiency akan meningkatkan kepercayaan dan persepsi masyarakat terhadap perusahaan. Eco-efficiency menjembatani aktivitas  perusahaan  yang  berorientasi  terhadap  lingkungan  dengan  biaya pengimplementasiannya melalui pemanfaatan sumber daya secara lebih efisien sehingga penerapan eco-efiiciency dapat memenuhi kepentingan stakeholders tanpa mengorbankan  kepentingan shareholders .  Dengan  begitu,  perusahaan  berkesempatan untuk memperoleh nilai perusahaan yang tinggi. Menurut Wusono & Matusin (2019) , Dewi dan Rahmianingsih (2020), serta Fairus & Murwaningsari (2023) , eco-efficiency memiliki
pengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini  menduga  adanya  pengaruh positif eco-efficiency terhadap  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penjelasan  sebelumnya, hipotesis yang dikembangkan dalam penelitian ini, yaitu:
H3:  Eco-efficiency berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Moderasi  Profitabilitas  atas  Pengaruh  Kinerja  Environmental,  Social,  dan Governance (ESG) terhadap Nilai Perusahaan
Investor  mempertimbangkan  kinerja  ESG  dan  profitabilitas  perusahaan  dalam berinvestasi. Perusahaan dengan kinerja ESG yang tinggi dan laba yang besar berpotensi untuk  menghasilkan  tingkat  pertumbuhan  yang  menjanjikan  di  masa  depan.  Hal  ini disebabkan oleh adanya dana cadangan perusahaan yang cukup untuk dialokasikan pada aktivitas  ESG.  Di  samping  itu,  investor  juga  cenderung  menyukai  perusahaan  yang profitable . Tingginya tingkat profitabilitas dapat meningkatkan kinerja ESG sehingga hal tersebut  akan  menciptakan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  pula.  Hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Arofah  (2023)  memperlihatkan  bahwa  kinerja  keuangan  yang diproksikan  melalui  ROA  dapat  memperkuat  kinerja  ESG  dalam  memengaruhi  nilai perusahaan.  Penelitian  ini  juga  menduga  profitabilitas  mampu  memperkuat  pengaruh kinerja  ESG  terhadap  nilai  perusahaan,  maka  hipotesis  yang  dikembangkan  dalam penelitian ini, yaitu:
H4:  Profitabilitas  memperkuat  pengaruh  kinerja  Environmental,  Social,  dan Governance (ESG) terhadap nilai perusahaan.

## Moderasi Profitabilitas atas Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Perusahaan yang menawarkan produk ramah lingkungan cenderung memperoleh respon  penjualan  yang  positif  dari  masyarakat  dan  bertahan  di  pasar  karena  memiliki keunggulan kompetitif yang kuat. Melalui profitabilitas yang optimal, perusahaan dapat lebih mudah dalam mengalokasikan sumber dayanya untuk menerapkan inovasi ramah lingkungan. Green  innovation yang  membutuhkan  biaya  lebih  besar  hanya  dapat dijalankan  jika  perusahaan  memiliki  profitabilitas  yang  cukup  tinggi.  Dengan  begitu, profitabilitas dapat mendorong green innovation dalam meningkatkan nilai perusahaan. Setyawan dan Wijayanti (2023) menyatakan bahwa kinerja keuangan yang diproksikan melalui ROA mampu memoderasi pengaruh green innovation terhadap nilai perusahaan. Oleh  sebab  itu,  penelitian  ini  dilakukan  untuk  menguji  bahwa  profitabilitas  dapat memperkuat  pengaruh green  innovation terhadap  nilai  perusahaan,  oleh  karena  itu hipotesis yang dikembangkan dalam penelitian ini, yaitu:
H5:  Profitabilitas  memperkuat  pengaruh  green  innovation  terhadap  nilai perusahaan.
Moderasi Profitabilitas atas Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan Eco-efficiency berupaya  mendorong  suatu  perusahaan  untuk  menciptakan  suatu produk yang memiliki nilai lebih seraya meminimalisasi efek negatif bagi lingkungan, penggunaan sumber daya, serta pengeluaran secara simultan. Kemampulabaan yang kuat
dapat  membantu  perusahaan  untuk  mengelola  risiko  terkait  isu  lingkungan  karena perusahaan  memiliki  finansial  yang  cukup  untuk  diinvestasikan  dalam  praktik eco- efficiency .  Dengan  memiliki  sumber  daya  yang  cukup,  perusahaan  dapat  lebih  mudah menerapkan eco-efficiency yang pada akhirnya dapat meningkatkan persepsi positif dari shareholders dan stakeholders . Dengan begitu, perusahaan dapat mempertahankan dan meningkatkan nilai perusahaan dalam jangka panjang. Amalia et,al ., (2017) menemukan bahwa  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan  ROA  dapat  memoderasi  pengaruh eco- efficiency terhadap nilai perusahaan, maka penelitian ini dilakukan untuk menguji bahwa profitabilitas dapat memperkuat pengaruh eco-efficiency terhadap nilai perusahaan. Dari penjelasan sebelumnya, hipotesis yang dikembangkan dalam penelitian ini, yaitu:
H6:  Profitabilitas memperkuat pengaruh eco-efficiency terhadap nilai perusahaan.

## 3. METODOLOGI

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  ialah  penelitian  kuantitatif  yang  dilakukan  melalui  pengujian hipotesis  untuk  membuktikan  bahwa  kinerja Environmental , Social ,  dan Governance (ESG), green  innovation ,  dan eco-efficiency berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan dengan pemoderasi profitabilitas. Populasi penelitian adalah perusahaan non- keuangan  yang terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  penelitian  diperoleh dari populasi  menggunakan  teknik  penyampelan purposive  sampling dengan  kriteria  yang ditetapkan, yaitu:
1. Perusahaan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020-2022,
2. Perusahaan non-keuangan yang ESG score -nya di- rating oleh Bloomberg pada 2020-2022, dan
3. Perusahaan  non-keuangan  yang  menerbitkan  laporan  keuangan  dan  laporan keberlanjutan secara berturut-turut pada 2020-2022.
Penelitian  ini  menggunakan  ESG score yang  diterbitkan  oleh  Bloomberg  sehingga sampel  penelitian  yang  akan  diolah mengacu  pada  daftar  perusahaan  yang  melakukan ESG dan kinerjanya di- rating oleh Bloomberg.  Keterbatasan data pada Bloomberg ini terjadi  karena  baru  sebagian  perusahaan  saja  yang  mau  melakukan  aktivitas  ESG. Penelitian ini memakai metode dokumentasi untuk mengumpulkan data. Pengumpulan data  tersebut  dilakukan  dengan  mengunduh  laporan  keuangan  serta  laporan keberlanjutan  perusahaan  non-keuangan  pada  situs  resmi  masing-masing  perusahaan serta ESG score pada Bloomberg.

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel Kinerja Environmental, Social, dan Governance (ESG)
Kinerja  ESG  adalah  suatu  standar  yang  dirancang  untuk  mengevaluasi  dan mengatur  kinerja  lingkungan,  sosial,  dan  tata  kelola  perusahaan  (Sadiq et,al .,  2023).
Pengukuran  kinerja  ESG  diproksikan  menggunakan  ESG score yang  diterbitkan  oleh Bloomberg.

## Green Innovation
Green innovation adalah inovasi yang berkaitan dengan proses atau produk ramah lingkungan  yang  dapat  meningkatkan  kinerja  lingkungan  dan  kinerja  ekonomi perusahaan  (Oduro et,al., 2022).  Pengukuran green  innovation menggunakan  delapan item checklist green  innovation yang  dikembangkan  oleh  Setyawan  dan  Wijayanti (2023), antara lain: (1) meminimalisasikan pemakaian sumber daya alam, air, dan energi serta meningkatkan efisiensi sumber daya tersebut, (2) memanfaatkan bahan daur ulang, teknik  daur  ulang,  dan  teknologi  ramah  lingkungan,  (3)  melakukan  kampanye  terkait lingkungan hidup, (4) memakai/menyesuaikan peralatan/teknologi untuk meminimalisasi energi, air, dan limbah, (5) memodifikasi desain produk atau produksi guna mencegah kontaminasi zat berbahaya selama proses produksi, (6) mengembangkan dan meningkatkan kemasan ramah lingkungan untuk produk teknologi lama dan baru, (7) membuat/memodifikasi desain produk atau produksi guna mengoptimalkan efisiensi penggunaan energi, serta (8) menggunakan lebih sedikit bahan yang menimbulkan polusi atau  berbahaya.  Berdasarkan  delapan item checklist tersebut,  Setyawan  dan  Wijayanti (2023) merumuskan pengukuran green innovation sebagai berikut:

## GI = Total Item yang Diungkapkan Perusahaan Total Item yang Dapat Diungkapkan

## Eco-Efficiency
Eco-Efficiency adalah  konsep  yang  mendorong  perusahaan  untuk  menciptakan produk  yang  memiliki  nilai  lebih  sambil  meminimalisasi  pengaruh  negatif  terhadap lingkungan, penggunaan sumber daya, serta  pengeluaran secara simultan  (Hansen dan Mowen, 2009:410). Pengukuran variabel ini didasarkan pada kepemilikan sertifikat ISO 14001 yang diterapkan dalam penelitian Damas et,al., (2021). Untuk mengkuantitatifkan variabel  kualitatif,  variabel dummy dibentuk  dengan  nilai  “1”  bagi  perusahaan bersertifikat ISO 14001 dan nilai “0” bagi perusahaan yang tidak bersertifikat ISO 14001.

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan adalah persepsi yang dimiliki oleh investor terkait keberhasilan perusahaan  yang  umumnya  berhubungan  dengan  harga  saham  (Pasaribu et,al., 2019). Nilai  perusahaan  diukur  melalui Tobin’s  Q  ratio dengan  rumus  perhitungan  sebagai berikut:
Tobin’s Q = Nilai Pasar Aset Perusahaan Biaya Penggantian Aset Perusahaan

## Profitabilitas
Profitabilitas  menggambarkan  bagaimana  perusahaan  memanfaatkan  sumber dayanya  dalam  rangka  menghasilkan  keuntungan  (Santoso  dan  Handoko,  2023). Profitabilitas  diukur  melalui Return  on  Asset (ROA).  Rasio  ini  menyatakan  ukuran produktivitas  aktiva  dalam  memberikan  pengembalian  kepada shareholders (Ismanto et,al ., 2023) dengan rumus perhitungan, yaitu:

## ROA = Laba Bersih setelah Bunga dan Pajak Total Aset

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  adalah  besar  kecilnya  suatu  perusahaan  yang  dinilai berdasarkan beberapa pengukuran, seperti total aset, total penjualan, total laba, beban pajak, dan lain sebagainya (Weston dan Brigham, 1998). Logaritma natural atas total aset perusahaan menjadi proksi variabel ini melalui rumus perhitungan sebagai berikut:

## Size = Ln (Total Aset)

## Metode Analisis
Penelitian ini menggunakan teknik analisis regresi linier berganda untuk mengolah data.  Alat  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  adalah software SPSS  ( Statistical Product and Solutions ) versi 25. Model persamaan regresi linier berganda penelitian ini sebagai berikut:
Tobin’s Q it = α + β 1 ESG it + β 2 GI it + β 3 EE it + β 4 ROA.ESG it + β 5 ROA.GI it + β 6 ROA.EE it + β 7 SIZE it + ε it
Keterangan: Tobin’s Q  = Nilai Perusahaan
α = Konstanta β 1-7 = Koefisien Regresi ESG = Kinerja Environmental , Social , dan Governance
GI = Green Innovation EE = Eco-Efficiency ROA = Profitabilitas SIZE = Ukuran Perusahaan ε = Error i = Perusahaan t = Tahun

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Sampel Penelitian
Total  sampel  perusahaan  pada  penelitian  ini  adalah  sebanyak  136  perusahaan. Sampel tersebut diperoleh berdasarkan kriteria, sebagai berikut:
Tabel 1 Kriteria Pemilihan Sampel Keterangan Jumlah % Perusahaan  yang  terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2020-2022. 2.703 100 Perusahaan  non-keuangan  yang  ESG score -nya  di- rating oleh Bloomberg  serta  menerbitkan  laporan  keuangan  dan  laporan keberlanjutan secara berturut-turut pada 2020-2022. (2.550) (94,34) Perusahaan non-keuangan yang data laporan tahunan dan laporan keberlanjutannya tidak lengkap berkaitan dengan variabel-variabel penelitian. (17) (0,63) Jumlah sampel yang memenuhi kriteria 136 51
Sumber: Bursa Efek Indonesia dan Bloomberg (2023)
Analisis Statistik Deskriptif Tabel 2 Statistik Deskriptif Variabel N Minimum Maksimum Rata-Rata Standar Deviasi ESG 136 22,11045265 73,86580658 46,10362883 10,59706140 GI 136 0,250 0,875 0,47426 0,133609 TOBIN’S Q 136 0,5791466417 14,41466124 1,575674876 1,656482663 ROA 136 -0,2510 0,4500 0,054895 0,0835570 SIZE 136 28,91586973 33,65518758 31,24476006 0,9466125275
Sumber: Data diolah SPSS, 2023
Kinerja ESG PT Media Nusantara Citra Tbk (MNCN) pada tahun 2020 sebesar 22,11045265  menduduki  posisi  nilai  minimum,  sedangkan  kinerja  ESG  PT  Indo Tambangraya Megah Tbk (ITMG) pada tahun 2022 sebesar 73,86580658 menjadi nilai maksimum variabel ini. Nilai maksimum tersebut menginterpretasikan bahwa PT Indo Tambangraya Megah Tbk memiliki kinerja ESG yang baik pada tahun 2022. Variabel ini mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  46,10362883  yang  menunjukkan  bahwa pengungkapan  indikator  ESG  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  dapat  dikatakan masih cukup rendah. Standar deviasi sebesar 10,59706140 mengindikasikan adanya variabilitas data yang tinggi atau persebaran data yang tidak rata.
Nilai  minimum  variabel green  innovation sebesar  0,250  dimiliki  oleh  PT  Bumi Resources  Tbk  (BUMI),  PT  Hexindo Adiperkasa Tbk  (HEXA),  PT  Media  Nusantara Citra Tbk (MNCN), serta PT Surya Citra Media Tbk (SCMA). Nilai minimum tersebut
menginterpretasikan  bahwa  keempat  perusahaan  tersebut  hanya  melakukan pengungkapan sebanyak 2 dari 8 item yang terdapat dalam green innovation checklist disclosure . PT Unilever Indonesia Tbk (UNVR) yang memiliki nilai green innovation sebesar 0,875 menempati posisi nilai maksimum. Hal tersebut memperlihatkan bahwa PT  Unilever  Indonesia  Tbk  (UNVR)  hampir  mengungkapkan  seluruh  item  yang  ada dalam green innovation checklist disclosure , yaitu sebanyak 7 dari 8 item. Variabel ini mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  0,47426  yang  berarti  bahwa  rata-rata  perusahaan mengungkapkan sebanyak 3 hingga 4 item dari 8 item. Deviasi standar variabel ini adalah sebesar 0,133609.
Nilai perusahaan PT Media Nusantara Citra Tbk (MNCN) pada tahun 2020 sebesar 0,5791466417  menjadi  nilai minimum  variabel  ini,  sedangkan  PT  Unilever Indonesia Tbk (UNVR) pada tahun 2020 sebesar 14,41466124 menempati nilai maksimum variabel ini.  Nilai  maksimum  tersebut  menginterpretasikan  bahwa  PT  Unilever  Indonesia Tbk memiliki  nilai  pasar  aset  yang  tinggi  pada  tahun  2020. Mean dari  variabel  ini  adalah sebesar 1,575674876 yang berarti bahwa rata-rata perusahaan memiliki nilai perusahaan yang  masih  tergolong  cukup  rendah.  Deviasi  standar  variabel  ini  adalah  sebesar 1,656482663.
Nilai minimum variabel profitabilitas adalah sebesar -0,2510 yang dimiliki oleh PT Hero Supermarket Tbk. (HERO) pada tahun 2020. Hal tersebut memperlihatkan bahwa PT  Hero  Supermarket  Tbk.  (HERO)  sempat  mengalami  kerugian  pada  tahun  2020 sehingga  tingkat  pengembalian  asetnya  bernilai  negatif.  Nilai  maksimum  variabel  ini adalah  sebesar  0,4500  yang  dimiliki  oleh  PT  Indo Tambangraya  Megah Tbk  (ITMG) pada tahun 2022. Nilai maksimum tersebut mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut memiliki  tingkat  profitabilitas  yang  baik  pada  tahun  2022  karena  perusahaan  mampu mendayagunakan asetnya dengan baik untuk meningkatkan laba. Mean dari variabel ini adalah  sebesar  0,054895  yang  berarti  bahwa  rata-rata  perusahaan  hanya  mampu memperoleh  profitabilitas  sebesar  5,4895%  dari  jumlah  aset  yang  dipunyai.  Standar deviasi pada variabel ini adalah sebesar 0,0835570. Rendahnya nilai rata-rata variabel profitabilitas  merupakan  salah  satu  dampak  yang  ditimbulkan  oleh  adanya  pandemi Covid-19.  Periode  penelitian  sbertepatan  dengan  terjadinya  pandemi  Covid-19,  yaitu 2020-2022, sehingga menyebabkan profitabilitas beberapa perusahaan bernilai negatif sehingga nilai minimum variabel ini menjadi negatif.
PT Hexindo Adiperkasa Tbk (HEXA) pada tahun 2020 menempati nilai minimum dari  variabel  ukuran  perusahaan  yaitu  sebesar  28,91586973,  sedangkan  PT  Astra International Tbk (ASII) pada tahun 2022 menduduki nilai maksimum variabel ini yaitu sebesar  33,65518758.  Variabel  ini  memiliki mean sebesar  31,24476006  serta  standar deviasi sebesar 0,9466125275.
Tabel 3 Frekuensi Variabel Eco-Efficiency Keterangan Frekuensi Persentase Tidak memiliki sertifikat ISO 14001 38 28% Memiliki sertifikat ISO 14001 98 72% Total 136 100% Sumber: Data diolah SPSS, 2023
Uji  frekuensi  dilakukan  pada  variabel eco-efficiency karena  menggunakan pengukuran dummy .  Untuk  mengkuantitatifkan  variabel  kualitatif,  variabel dummy dibentuk dengan memberikan nilai 1 bagi perusahaan bersertifikat ISO 14001, sedangkan nilai 0 bagi perusahaan yang tidak. Hasil pengujian memperlihatkan bahwa terdapat 38 sampel  dengan  persentase  sebesar  28%  yang  tidak  mempunyai  sertifikat  ISO  14001, sedangkan  98  sampel  sisanya  dengan  persentase  sebesar  72%  memiliki  sertifikat  ISO 14001.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Hasil uji normalitas memperlihatkan bahwa nilai jika nilai signifikansi yang tertera dalam  tabel One-Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test ialah  sebesar  0,647.  Data  pada penelitian ini telah terdistribusi normal sebab memiliki nilai signifikansi >0,05.

## Uji Heterokedastisitas
Hasil uji heteroskedastisitas menyatakan bahwa nilai signifikansi pada tabel Anova sebesar 0,053 di mana >0,05. Hal tersebut mengindikasikan bahwa model regresi linier berganda penelitian ini tidak mengalami heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Hasil  uji  multikolinearitas  mengungkapkan  bahwa  nilai tolerance dan  VIF  dari masing-masing variabel pada tabel coefficients adalah ≥0,10 dan ≤10. Oleh karena itu, model regresi linier berganda penelitian ini terbebas dari multikolinearitas.

## Uji Autokorelasi
Hasil uji autokorelasi memperlihatkan bahwa nilai DW sebesar 2,094 yang berada di antara DU sebesar 1,7652 dan 4–DU sebesar 2,2348. Hal tersebut berarti bahwa nilai DW lebih besar dibandingkan DU dan lebih kecil dibandingkan dengan 4–DU yang mana telah  memenuhi  syarat  lolos  uji  autokorelasi,  oleh  karena  itu,  model  regresi  linier berganda penelitian ini tidak mengalami autokorelasi.

## Uji Kelayakan Model
Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Hasil uji koefisien determinasi (R 2 ) memperlihatkan bahwa nilai Adjusted R Square yang  terdapat  dalam Model  Summary sebesar  0,477.  Hal  tersebut  mengindikasikan
bahwa variabel independen (ESG, GI, dan EE), variabel moderasi (ROA), dan variabel kontrol (SIZE) mampu menjelaskan pengaruhnya terhadap variabel dependen (TOBIN’S Q) sebesar 47,7% sedangkan 52,3% sisanya dipengaruhi oleh variabel-variabel lain yang tidak tercantum dalam model regresi penelitian ini.

## Uji Pengaruh (Uji F)
Hasil uji pengaruh (uji F) menyatakan bahwa nilai signifikansi yang tertera dalam tabel Anova ialah sebesar 0,000 di mana <0,05. Berdasarkan hasil tersebut, model regresi pada penelitian ini dapat dikatakan layak atau lolos uji pengaruh (uji F).
Uji Hipotesis (Uji  Statistik t)
Tabel 4 Uji Hipotesis (Uji  Statistik t) Variabel β Sig. Keterangan Konstanta 0,287 0,568 ESG 0,003 0,087 **) Signifikan, positif ( H1 diterima) GI 0,151 0,250 Tidak signifikan (H2 ditolak) EE -0,157 0,000 *) Signifikan, negatif (H3 ditolak) SIZE -0,010 0,512 - ROA_ESG -0,059 0,000 *) Signifikan, negatif (H4 ditolak) ROA_GI 5,181 0,000 *) Signifikan, positif (H5 diterima) ROA_EE 1,794 0,001 *) Signifikan, positif (H6 diterima)
*) signifikansi di tingkat signifikansi 5% **) signifikansi di tingkat signifikansi 10%
Sumber: Data diolah SPSS, 2023
Pengujian hipotesis yang dilakukan pada penelitian ini menghasilkan persamaan regresi sebagai berikut:
Tobin’s Q = 0,287 + 0,003ESG + 0,151GI – 0,157EE – 0,059ESG.ROA + 5,181GI.ROA + 1,794EE.ROA – 0,010SIZE

## Pengaruh  Kinerja  Environmental,  Social,  dan  Governance  (ESG)  terhadap  Nilai Perusahaan
Penelitian ini menemukan bahwa kinerja ESG berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.  Dalam  hal  ini,  kinerja  ESG  yang  baik  ataupun  buruk  akan  memberikan pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  tingkat  signifikansi  10%.  Hasil  pengujian tersebut  searah  dengan  hipotesis  yang  diajukan  sebelumnya,  yaitu  kinerja  ESG berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan sehingga H1 diterima. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  Adhi  dan  Cahyonowati  (2023)  serta  Adlah  dan  Febrianto (2023)  yang  menemukan  bahwa  kinerja  ESG  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  pengujian  yang  didapatkan  mampu  membuktikan  teori stakeholders . Meskipun  mengutamakan  saham  yang  memberikan  keuntungan,  investor  tetap memasukkan  kinerja  ESG  sebagai  salah  satu  pertimbangan  dasar  dalam  mengambil keputusan investasi (Harahap, 2023). Hal tersebut terbukti dari tingginya harga saham yang dimiliki oleh perusahaan dengan kinerja ESG yang tinggi. Walaupun perusahaan yang listing di BEI masih belum menerbitkan laporan keberlanjutan sepenuhnya, tidak dapat dipungkiri bahwa penerapan ESG terbukti mampu memberikan pengaruh terhadap nilai  perusahaan  dengan  adanya  peningkatan  kinerja  perusahaan  meski  tidak  secara drastis.  Di  samping  itu,  hasil  pengujian  yang  dilakukan  juga  sejalan  dengan  teori legitimacy .  Selain  menjaga  hubungannya  dengan stakeholders sambil  memenuhi kepentingan shareholders ,  perusahaan  juga  melakukan  kegiatan  berbasis  ESG  untuk meningkatkan kepercayaan publik serta menciptakan citra yang baik. Rendah tingginya nilai perusahaan mengikuti kinerja ESG yang ditunjukkan melalui ESG score . Dengan demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  kinerja  ESG  menjadi  salah  satu  faktor  yang menentukan rendah tingginya nilai perusahaan.

## Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menemukan  bahwa green  innovation tidak  memiliki  pengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Ada atau tidaknya inovasi hijau tidak memengaruhi nilai perusahaan. Hasil pengujian tersebut berlawanan dengan hipotesis yang diajukan sebelumnya,  yaitu green  innovation berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan sehingga  H2  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  berlawanan  dengan  penelitian  Dewi  dan Rahmianingsih (2020), Damas, dkk. (2021), serta Setyawan dan Wijayanti (2023) yang mengungkapkan  bahwa green  innovation memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan. Meskipun demikian, hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Apriandi dan Lastanti (2023) serta Maulana dan Mulyadi (2022) yang menyatakan bahwa green innovation tidak memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.
Rendahnya nilai rata-rata green innovation diperoleh karena hanya terdapat sedikit indikator yang memiliki persentase pengungkapan di atas 50%, yaitu 3 dari 8 indikator. Hasil  penelitian  yang  diperoleh  tidak  menunjukkan  adanya  relevansi  antara green innovation dengan  nilai  perusahaan.  Inovasi  ramah  lingkungan  yang  dilakukan  oleh perusahaan hanya menjadi sebagian kecil pertimbangan yang  memengaruhi keputusan investasi  dan  pembelian  produk.  Pada  dasarnya,  perusahaan  tidak  dapat  mengurangi penggunaan energi dan bahan tak terbaharukan secara signifikan karena industri memang berkaitan  erat  dengan  isu  lingkungan.  Ditambah  lagi,  masyarakat  tidak  terlalu mempedulikan  produk  ramah  lingkungan  karena  fokusnya  hanya  sebatas  pemenuhan kebutuhan saat memilih produk. Hasil pengujian yang diperoleh masih belum mampu membuktikan  teori legitimacy .  Hal  tersebut  terjadi  karena  masih  terdapat  banyak perusahaan  yang  menganggap  bahwa  inovasi  ramah  lingkungan  merupakan  sebuah bentuk kepatuhan saja.

## Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan
Penelitian  ini  menemukan  bahwa eco-efficiency memiliki  pengaruh  negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian tersebut berbeda dengan hipotesis yang  diajukan  sebelumnya,  yaitu eco-efficiency berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  sehingga  H3  ditolak.  Hasil  penelitian  ini  berlawanan  dengan  penelitian Wusono  dan  Matusin  (2019),  Dewi  dan  Rahmianingsih  (2020),  serta  Fairus  dan Murwaningsari (2023) yang menemukan bahwa terdapat pengaruh positif eco-efficiency terhadap nilai perusahaan, namun hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Damas, dkk.  (2021)  serta  Apriandi  dan  Lastanti  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  terdapat pengaruh negatif eco-efficiency terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  dibuktikan  melalui  perhitungan  rata-rata  nilai  perusahaan berdasarkan dummy eco-efficiency . Perhitungan tersebut memperkuat hasil penelitian ini karena menunjukkan bahwa perusahaan yang  mempunyai sertifikasi ISO 14001 justru memperoleh  nilai  perusahaan  yang  rendah  meskipun  jumlah  sampel  yang  tersertifikat ISO  14001  jauh  lebih  banyak.  Penjelasan  tersebut  menunjukkan  bahwa eco-efficiency justru akan menurunkan nilai perusahaan. Hal tersebut tentunya berlawanan dengan teori legitimacy sebab eco-efficiency membutuhkan  biaya  yang  cukup  besar  dalam penerapannya.  Biaya  tersebut  akan  mengurangi  tingkat  profitabilitas  perusahaan  serta return investasi yang akan dibagikan kepada investor sehingga shareholders cenderung kurang menyukai keputusan tersebut. Meskipun ISO 14001 memberikan banyak manfaat bagi  perusahaan,  tidak  dapat  dipungkiri  bahwa  manfaat  tersebut  masih  sulit  untuk dikonversi  menjadi  keuntungan  finansial.  Dalam  hal  ini, eco-efficiency tidak menunjukkan adanya kesesuaian dengan bisnis yang berorientasi pada profit walaupun hasil kinerja eco-efficiency akan dirasakan dalam jangka waktu yang lama serta mampu memenuhi  harapan  masyarakat.  Berdasarkan  hal  tersebut, eco-efficiency berpengaruh negatif yang signifikan terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh  Kinerja  Environmental,  Social,  dan  Governance  (ESG)  terhadap  Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Pemoderasi
Penelitian  ini  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memperlemah  pengaruh  kinerja ESG terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian tersebut bertentangan dengan hipotesis yang  diajukan  sebelumnya,  yaitu  profitabilitas  memperkuat  pengaruh  kinerja  ESG terhadap nilai perusahaan sehingga H4 ditolak. Hasil penelitian ini  berlawanan dengan penelitian Arofah dan Khomsiyah (2023) yang mengungkapkan bahwa kinerja keuangan yang  diproksikan  melalui  ROA  mampu  memperkuat  pengaruh  kinerja  ESG  terhadap nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  akan  menurun  ketika  kinerja  ESG  yang  dimoderasi  oleh  ROA mengalami peningkatan. Meskipun kinerja ESG memberikan pengaruh positif pada nilai perusahaan,  hal  ini  tidak  mengubah  fakta  bahwa  nilai  rata-rata  ROA  yang  dimiliki perusahaan hanya mencapai 0,055. Temuan tersebut menunjukkan bahwa profitabilitas justru  memperlemah  pengaruh  kinerja  ESG  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor  dan pemangku  kepentingan  lainnya  memiliki  pandangan  yang  berbeda  dalam  menilai
perusahaan.  Perbedaan  orientasi  ini  seringkali  menyangkut  keberlanjutan  dan profitabilitas.  Investor  berharap  bahwa  tingkat  keuntungan  yang  tinggi  dapat didistribusikan  sebagai return investasi  dibandingkan  pengimplementasian  ESG  yang memerlukan  biaya  yang  besar.  Selain  itu,  perusahaan  lebih  memprioritaskan profitabilitas  dibandingkan  kinerja  ESG  karena  hal  tersebut  memang  menjadi  tujuan utama  perusahaan.  Perbedaan  persepsi  penilaian  jangka  panjang  kinerja  ESG  juga menjadi  salah  satu  faktor  profitabilitas  memperlemah  pengaruh  kinerja  ESG  dalam meningkatkan nilai perusahaan
Pengaruh  Green  Innovation  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai Pemoderasi
Penelitian  ini  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memperkuat  pengaruh green innovation terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian tersebut sesuai dengan hipotesis yang diajukan sebelumnya, yaitu profitabilitas memperkuat pengaruh green innovation terhadap nilai perusahaan sehingga H5 diterima. Hasil  tersebut sama seperti penelitian Setyawan  dan  Wijayanti  (2023)  yang  mengemukakan  bahwa  kinerja  keuangan  yang diproksikan dengan ROA  dapat memoderasi pengaruh green innovation terhadap nilai perusahaan.
ROA mampu memoderasi dengan memperkuat pengaruh GI terhadap Tobin’s Q. Hal tersebut mengarah pada peningkatan nilai perusahaan ketika green innovation yang dimoderasi dengan ROA juga mengalami peningkatan. Temuan tersebut menunjukkan bahwa green  innovation mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  setelah  dimoderasi dengan  profitabilitas  yang  diwakilkan  oleh  ROA.  Seringkali  perusahaan  mengalami kendala dalam menciptakan inovasi ramah lingkungan karena bertolak belakang dengan orientasi  bisnis  yang  mengedepankan  profitabilitas,  namun  perusahaan  dapat mengalokasikan sumber dayanya dengan lebih mudah untuk menerapkan inovasi ramah lingkungan  ketika  perusahaan  memiliki  profitabilitas  yang  optimal. Green  innovation yang membutuhkan biaya lebih besar hanya dapat dijalankan jika perusahaan memiliki profitabilitas  yang  cukup  tinggi.  Perusahaan  yang  terus  melakukan  inovasi  hijau diimbangi dengan tingkat keuntungan yang tinggi kemungkinan besar akan memperoleh legitimacy yang jauh lebih banyak dari shareholders dan stakeholders . Oleh karena itu, profitabilitas dapat mendorong green innovation dalam meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai
Pemoderasi
Penelitian  ini  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memperkuat  pengaruh eco- efficiency terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  tersebut  sesuai  dengan  hipotesis yang  diajukan  sebelumnya,  yaitu  profitabilitas  memperkuat  pengaruh eco-efficiency terhadap nilai perusahaan sehingga H6 diterima. Hasil penelitian ini juga  sama seperti penelitian Amalia, Rosdiana, dan Nurleli (2017) yang menemukan bahwa profitabilitas yang diproksikan dengan ROA dapat memoderasi pengaruh eco-efficiency terhadap nilai perusahaan.
ROA mampu memoderasi dengan memperkuat pengaruh eco-efficiency terhadap Tobin’s Q. Tercapainya nilai ROA yang tinggi mampu meminimalisasikan kekhawatiran stakeholders dan shareholders karena  perusahaan  memiliki  laba  yang  cukup  untuk dialokasikan dalam pembuatan sertifikat ISO 14001 tanpa mengurangi jumlah dividen yang akan dibagikan pada pemegang saham. Temuan tersebut menunjukkan bahwa eco- efficiency mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan  setelah  dimoderasi  dengan profitabilitas yang diwakilkan oleh ROA. Laba yang tinggi dapat membantu perusahaan untuk mengelola risiko terkait isu lingkungan karena perusahaan memiliki finansial yang cukup untuk diinvestasikan dalam praktik eco-efficiency . Biaya yang dikeluarkan untuk implementasi eco-efficiency tidak akan mengurangi profitabilitas perusahaan serta return investasi  yang  akan  dibagikan  kepada  investor  secara  signifikan  ketika  profitabilitas suatu perusahaan berada pada tingkat yang sangat baik. Dengan begitu, perusahaan dapat lebih mudah menerapkan eco-efficiency yang pada akhirnya akan meningkatkan persepsi positif  dari shareholders dan stakeholders terhadap  perusahaan,  oleh  karena  itu, perusahaan yang mampu mengelola risiko lingkungan lebih dapat mempertahankan dan meningkatkan nilai perusahaan dalam jangka panjang.

## 5. SIMPULAN, IMPLIKASI, DAN SARAN

## Simpulan
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  kinerja  ESG  berpengaruh  positif, green innovation tidak  berpengaruh,  dan eco-efficiency berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan  non-keuangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2020-2022.  Profitabilitas memperlemah  pengaruh  kinerja  ESG  terhadap  nilai  perusahaan.  Akan  tetapi, profitabilitas justru memperkuat pengaruh green innovation dan eco-efficiency terhadap nilai perusahaan. Meskipun memenuhi kepentingan stakeholders , penerapan ketiganya seringkali  bertentangan  dengan  orientasi  profit.  Dengan  adanya  tingkat  profitabilitas yang  tinggi,  perusahaan  dapat  meningkatkan  kinerja  ketiga  aktivitas  tersebut  dalam upaya memperoleh nilai perusahaan yang tinggi.

## Implikasi
Hasil  penelitian  ini  memiliki  implikasi  terhadap  teori stakeholders karena peningkatan nilai perusahaan sejalan dengan peningkatan kinerja ESG yang dilakukan oleh Perusahaan, tetapi hasil penelitian ini tidak menunjukkan adanya implikasi terhadap teori legitimacy tanpa diimbangi dengan tingkat profitabilitas yang tinggi.
Implikasi  manajerial  yang  dapat  disampaikan  berdasarkan  penelitian  ini,  adalah bagi perusahaan sebagai masukin bahwa meskipun investor lebih mengutamakan saham- saham  yang  memberikan  keuntungan,  namun  penerapan  kebijakan  lingkungan  hidup tetap menjadi salah satu pertimbangan dalam pengambilan keputusan investasi. Selain itu, perusahaan yang terus melakukan inovasi ramah lingkungan dan menerapkan eko- efisiensi  yang  diimbangi  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  kemungkinan  besar
akan  mendapatkan  lebih  banyak  legitimasi  dari  pemegang  saham  dan  pemangku kepentingan.  Hal ini dinilai penting guna mencapai keberlanjutan di masa mendatang serta memperoleh manfaat jangka panjang.
Implikasi bagi investor, penelitian ini memberikan informasi bahwa investor dapat memasukkan  aspek  kinerja  ESG, green  innovation ,  dan eco-efficiency ke  dalam pertimbangan investasinya karena investor menjadi salah satu pihak yang berpengaruh kuat  terhadap  penerapan  kebijakan  lingkungan  perusahaan.  Hal  ini  ditujukan  agar semakin  banyak  perusahaan  yang  terdorong  untuk  menerbitkan  laporan  keberlanjutan serta menerapkan konsep 3P ( Profit, People, Planet ) ke dalam kegiatan bisnisnya.

## Saran
Penelitian  ini  hanya  terbatas  pada  perusahaan  non-keuangan  yang listing pada Bursa Efek Indonesia periode 2020-2022. Di samping itu, pengukuran green innovation hanya  menggunakan  8  (delapan)  indikator  sebagai  kriteria checklist  disclosure , pengukuran eco-efficiency hanya  didasarkan  pada  kepemilikan  sertifikat  ISO  14001 menggunakan dummy ,  serta  pengukuran  profitabilitas  sebagai  pemoderasi  hanya menggunakan Return on Assets (ROA) pada penelitian ini.
Berdasarkan  keterbatasan  tersebut,  maka  saran  yang  diharapkan  dapat  dijadikan sebagai pertimbangan oleh penelitian berikutnya adalah memakai perusahaan lain yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  sebagai  sampel  penelitian  serta  memperluas  periode penelitian, agar penelitian dapat lebih menghasilkan kajian yang dapat digeneralisirkan. Selain itu, penelitian selanjutnya  menggunakan indicator lain sebagai pengukuran dari disclosure green innovation serta mengambil pengukuran variabel yang berbeda dengan penelitian  sebelumnya,  seperti eco-efficiency  ratio dengan  membagi environmental performance dengan financial performance untuk mengukur eco-efficiency (Windrianto dan Berlianty, 2016), serta untuk ukuran profitabilitas dapat menggunakan ukuran lain net profit margin atau return on equity sebagai proksi profitabilitas.

## DAFTAR PUSTAKA
Adhi, R. E., & Cahyonowati, N. (2023). Pengaruh environmental, social, and governance disclosure  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  ukuran  perusahaan  sebagai  variabel moderasi. Diponegoro Journal of Accounting , 12 (3).
Adlah,  A.,  &  Febrianto,  R.  (2023).  The  Impact  of  Environmental,  Social,  and Governance  on  Corporate  Value:  The  Role  of  Real  Earning  Management  as Moderating Variable. Journal of Accounting and Business , 08 (01), 76–90.
Amalia,  G.,  Rosdiana,  Y.,  &  Nurleli.  (2017).  Pengaruh  Eko-Efisiensi  terhadap  Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Moderating  pada  Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Prosiding Akuntansi , 3 (2), 251–258. Apriandi,  D.,  &  Lastanti,  H.  S.  (2023).  Apakah  Kinerja  Lingkungan  dan  Kinerja Keuangan  dapat  Memengaruhi  Nilai  Perusahaan? Jurnal  Ekonomi  Trisakti , 3 (1),
1219–1228. https://doi.org/10.25105/jet.v3i1.16058
Arofah, S. N. (2023). Pengaruh Good Corporate Governance dan Environmental Social Governance  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai Moderasi. Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis , 125–133.
Arofah,  S.  N.,  &  Khomsiyah.  (2023).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  dan Environmental  Social  Governance  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja Keuangan Sebagai Moderasi. Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis5 , 5 (1), 125–133. Cahyaningtyas, S. R., Isnaini, Z., & Ramadhani, R. S. (2022). Green Corporate Social Responsibility: Green Innovation Dan Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Akuntansi , 6 (2), 87–108.
Dai, D., & Xue, Y. (2022). The Impact Of Green Innovation On A Firm’s Value From The Perspective Of Enterprise Life Cycles. Sustainability , 14 (3), 1226. Damas, D., El Maghviroh, R., & Indreswari, M. (2021). Pengaruh Eco-Efficiency, Green Innovation  Dan  Carbon  Emission  Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Kinerja  Lingkungan  Sebagai  Moderasi. Jurnal  Magister  Akuntansi  Trisakti  Vol , 8 (2).
Damas, D., Maghviroh, R. El, & Meidiyah, M. (2021). Pengaruh Eco-Efficiency, Green Innovation,  dan  Carbon  Emission  Disclosure  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Lingkungan  sebagai  Moderasi. Jurnal  Magister  Akuntansi  Trisakti , 8 (2), 85–108.
Dangelico, R. M., & Pujari, D. (2010). Mainstreaming Green Product Innovation: Why And How Companies Integrate Environmental Sustainability. Journal of Business Ethics , 95 , 471–486.
Darmajati  Setyawan,  G.,  &  Wijayanti,  R.  (2023). The  Moderation  Role  of  Financial Performance  in  the  Relationship  Between  Green  Innovation  and  Firm  value (Empirical Study of Manufacturing Companies in 2020-2021) . Dewi,  R.  R.,  &  Rahmianingsih,  A.  (2020).  Meningkatkan  Nilai  Perusahaan  Melalui Green  Innovation  Dan  Eco-Efficiency. Ekspansi:  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan, Perbankan Dan Akuntansi , 12 (2), 225–243. ESCAP, U. N. (2009). Eco-efficiency indicators: Measuring resource-use efficiency and the impact of economic activities on the environment . Fahmi, I. (2014). Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal (1st ed.). Mitra Wacana Media.
Fairus, J., & Murwaningsari, E. (2023). Pengaruh Kinerja Keberlanjutan Perusahaan dan Ekoefisiensi terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi Trisakti , 3 (2), 3059–3072. https://e-journal.trisakti.ac.id/index.php/jet/article/view/17911
Hansen,  D.  R.,  &  Mowen,  M.  M.  (2009). Akuntansi  Manajerial (8th  ed.).  Salemba Empat.
Harahap, I. (2023). Perkembangan ESG di Indonesia . Https://Www.Dqsglobal.Com/Id- Id/Informasi/Blog/Perkembangan-Esg-Di-Indonesia.
Ismanto, J., & Rosini, I. (2023). Pengaruh Enterprise Risk Management, Profitabilitas Dan Kepemilikan Managerial Terhadap Nilai Perusahaan Asuransi Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, Dan Keuangan Publik , 18 (2), 201–220.
Latifah,  S.  W.  (2020).  Triple  Bottom  Line  Terhadap  Nilai  Perusahaan,  Gross  Profit Margin Sebagai Indikator Ekonomi. EKUITAS (Jurnal Ekonomi Dan Keuangan) , 4 (4), 544–563.
Limanto, C., & Handoko, J. (2022). Kepemilikan Manajerial & Komisaris Independen Sebagai  Pemoderasi  Kinerja  Lingkungan  Dan  CSR  Terhadap  Kinerja  Keuangan. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, Dan Keuangan Publik , 17 (1), 1–18. Lonkani, R. (2018). Firm value. Firm Value: Theory and Empirical Evidence , 1 .
Ma, Y., Hou, G., & Xin, B. (2017). Green Process Innovation And Innovation Benefit: The Mediating Effect Of Firm Image. Sustainability , 9 (10), 1778–1793.
Mahajan,  R.,  Lim,  W.  M.,  Sareen,  M.,  Kumar,  S.,  &  Panwar,  R.  (2023).  Stakeholder Theory. Journal of Business Research , 166 , 114104.
Maulana, R., & Mulyadi, R. (2022). Pengaruh Green Innovation terhadap Firm Value dengan  Environmental  Management  Accounting  sebagai  Variabel  Intervening. Accounting and Management Journal , 6 (2), 1–12.
Nugrahanto,  A.,  &  Gramatika,  E.  (2022).  Kepemilikan  Manajerial  Dan  Kepemilikan Asing  Dalam  Memoderasi  Pengaruh  Penghindaran  Pajak  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Informasi,  Perpajakan,  Akuntansi,  Dan  Keuangan  Publik , 17 (2), 173–194.
Oduro,  S.,  Maccario,  G.,  &  De  Nisco,  A.  (2022).  Green  Innovation:  A  Multidomain Systematic Review. European Journal of Innovation Management , 25 (2), 567–591. Olateju, D. J., Olateju, O. A., Adeoye, S. V., & Ilyas, I. S. (2021). A Critical Review Of The  Application  Of  The  Legitimacy  Theory  To  Corporate  Social  Responsibility. International Journal of Managerial Studies and Research , 9 (3), 1–6.
Ong, T. S., Teh, B. H., Ng,  S. H., & Soh, W. N. (2016). Environmental  Management System And Financial Performance. Institutions and Economies , 8 (2), 26–52. Pasaribu, U., Nuryartono, N., & Andati, T. (2019). Pengaruh faktor internal dan eksternal perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan. Jurnal  Aplikasi  Bisnis  Dan  Manajemen (JABM) , 5 (3), 441.
Pasaribu,  U.  R.,  Nuryartono,  N.,  &  Andati,  T.  (2019).  Pengaruh  Faktor  Internal  Dan Eksternal  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Aplikasi  Bisnis  Dan Manajemen , 5 (3), 441–454. Rudianto. (2021). Analisis Laporan Keuangan . Erlangga.
Sadiq, M., Ngo, T. Q., Pantamee, A. A., Khudoykulov, K., Ngan, T. T., & Tan, L. P. (2023).  The  Role  Of  Environmental  Social  And  Governance  In  Achieving Sustainable  Development  Goals:  Evidence  From  ASEAN  Countries. Economic Research-Ekonomska Istraživanja , 36 (1), 170–190.
Sadiq, M., Ngo, T. Q., Pantamee, A. A., Khudoykulov, K., Thi Ngan, T., & Tan, L. P. (2023).  The  Role  of  Environmental  Social  and  Governance  in  Achieving Sustainable  Development  Goals:  Evidence  from  ASEAN  Countries. Economic Research Ekonomska Istrazivanja , 36 (1), 170–190.
Safriani, M. N., & Utomo, D. C. (2020). Pengaruh Environmental, Social, Governance (ESG)  Disclosure  Terhadap  Kinerja  Perusahaan. Diponegoro  Journal  of Accounting , 9 (3).
Sari, C. W., & Ulupui, I. G. K. A. (2014). Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Kinerja Lingkungan Berbasis Proper Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Bisnis , 9 (1), 28–41. Sari,  I.  N.  (2021,  July  21). Minat  Investasi  Berkelanjutan  (ESG)  Naik,  OJK  Siapkan Roadmap . Https://Katadata.Co.Id/Intannirmala/Finansial/60ffceab9cf14/Minat- Investasi-Berkelanjutan-Esg-Naik-Ojk-Siapkan-Roadmap.
Sawir, A. (2001). Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan . Gramedia Pustaka Utama.
Setyawan, G. D., & Wijayanti, R. (2023). The Moderation Role of Financial Performance in the Relationship Between Green Innovation and Firm Value. Proceeding Medan International Conference Economics and Business , 1 , 1231–1241. Weston, J. F., & Brigham, E. F. (1998). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (9th ed.).
Erlangga.
Wusono,  S.  T.,  &  Matusin,  A.  R.  (2019a).  Pengaruh  Eko-Efisiensi  Terhadap  Nilai Perusahaan Yang Dimoderasi Dengan Profitabilitas Dan Leverage Pada Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Media  Riset  Bisnis  & Manajemen , 19 (2), 74–81.
Wusono,  S.  T.,  &  Matusin,  A.  R.  (2019b).  Pengaruh  Eko-Efisiensi  Terhadap  Nilai Perusahaan yang Dimoderasi Dengan Profitabilitas dan Leverage Pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Media  Riset  Bisnis  & Manajemen , 19 (2), 74–81. https://doi.org/10.25105/mrbm.v19i2.5367