PENINJAUAN TINGKAT KESULITAN KEUANGAN MELALUI UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LEVERAGE
Deden Edwar Yokeu Bernardin 1
Universitas BSI Bandung deden.eyb@gmail.com
Nadya Nurfaiziyah 2

## Universitas BSI Bandung
nurfaiziyahnadya@gmail.com
Abstrak - Kesulitan keuangan menjadi informasi yang sangat penting bagi perusahaan sebagai peringatan  dini  untuk mencegah  terjadinya  kebangkrutan atau  likuidasi,  hal tersebut dilihat dari ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan dan leverage di PT Pupuk Kujang. Penelitian ini bertujuan untuk mengukur dan mengetahui sejauh mana pengaruh  yang  diberikan  oleh  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan  penjualan  dan leverage terhadap  tingkat  kesulitan  keuangan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode deskriptif dan verifikatif dengan pendekatan kuantitatif. Untuk mengkajinya digunakan Laporan Keuangan tahun 2008-2017 studi kasus di PT Pupuk Kujang. Hasil penelitian ini  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  pertumbuhan  penjualan  secara parsial berpengaruh tidak signifikan dengan arah negatif dalam memprediksi kesulitan keuangan  sedangkan leverage secara  parsial  berpengaruh  signifikan  dengan  arah positif  dalam  memprediksi  kesulitan  keuangan.  Pengujian  simultan  dalam memprediksi kesulitan keuangan menunjukkan bahwa pengaruh yang diberikan oleh ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan serta leverage yaitu berpengaruh dengan signifikan.  Dalam  penelitian  ini  ditemukan  hasil  lain  yakni  adanya  pengaruh  yang paling  kuat  dan  berarti  dalam  mempengaruhi  kesulitan  keuangan  perusahaan  oleh variabel  leverage  yang  dilihat  dengan  penilaian debt  to  equity  ratio .  Dengan  hasil penelitian  ini,  maka  perusahaan dapat  memanfaatkannya  sebagai  alat  deteksi  awal untuk mengantisipasi potensi terjadinya kesulitan keuangan.
Kata  Kunci: Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan  Penjualan,  Leverage,  Kesulitan Keuangan
Abstract - Financial distress become very important information for companies as an early  warning  to  prevent  bankruptcy  or  liquidation,  as  seen  from  the  size  of  the company, sales growth and leverage at PT Pupuk Kujang. This study aims to measure and determine the extent of the influence exerted by company size, sales growth and leverage  on  the  level  of  financial  distress.  This  research  uses  descriptive  and verification methods with a quantitative approach. To study this, a 2008-2017 Financial Report was used in a case study at PT Pupuk Kujang. The results of this study indicate that company size and sales growth partially have insignificant effect with a negative direction in predicting financial distress while leverage partially has a significant effect with  a  positive  direction  in  predicting  financial  distress.  Simultaneous  testing  in predicting financial distress shows that the influence exerted by company size, sales
growth and leverage is significantly influential. In this study, another result was found, namely the existence of the strongest and most significant influence in influencing the company's financial distress by the variable leverage seen by the debt to equity ratio assessment. With the results of this study, the company can use it as an early detection tool to anticipate potential financial distress.
. Keywords: Firm size, Sales growth, Leverage, Financial distress

## PENDAHULUAN
Kegiatan  industri  manufaktur  pada masa  sekarang  ini  persaingan  yang sangat  ketat  didunia usaha  yang  sejenis ataupun  tak  sejenis  (Mulyanti  dan Priastari, 2016). Pertumbuhan dan persaingan  antar  perusahaan  yang kompetitif diharapkan sejak dini mengantisipasi  setiap  perubahan  yang terjadi  dengan  meningkatkan  kinerja manajemen perusahaan yang selalu lebih baik  dari  sebelumnya  (Rupaida  dan Bernardin, 2016).
Meningkatkan  kinerja  perusahaan dapat  dilakukan  dengan  menganalisa setiap laporan yang berhubungan dengan keuangan.  Sumber  informasi  yang  di inginkan  oleh  stake  holder  dan  stock holder semuanya bersumber dari laporan keuangan yang di publish oleh perusahaan,  dengan  landasan  tersebut keakuratan  dalam  keputusan  sangat tinggi  karena  berdasarkan  posisi,  kinerja serta perubahan posisi keuangan perusahaan  (Patunrui  dan  Yati,  2017). Hal ini dimaksudkan, untuk menanggulangi setiap kemungkinan perubahan  kinerja  perusahaan  yang cenderung  menurun  yang  kemudian dimungkinkan  menyebabkan  kepailitan. Peringatan dini sebelum terjadinya kepailitan  biasanya  ditandai  dengan kondisi kesulitan keuangan (Nugraha dan Fajar, 2018).
Kesulitan keuangan adalah terjadinya  penurunan  kondisi  keuangan suatu  perusahaan  yang  terjadi  sebelum perusahaan tersebut mengalami
kebangkrutan atau likuidasi (Novietta dan Minan,  2017).  Persaingan  yang  semakin ketat  dalam  industri  pupuk  nasional mewajibkan perusahaan untuk melakukan pengembangan sebagai antisipasi.
Industri  pupuk  dalam  negeri  mulai mengalami  tekanan,  hal  ini  disebabkan melemahnya  harga  jual  seiring  turunnya harga  urea  internasional  (Sutrisno  dan Zuraya,  2016).  Harga  urea  pada  tahun 2013  masih  sebesar  USD  363  per  ton, namun  di  tahun  2018  melonjak  drastis menjadi  USD  224  per  ton  (IndexMundi, 2018).  Selain  itu,  naiknya  harga  gas sebagai  bahan  baku    utama  pembuatan pupuk  yang  berada  menjadi  tantangan yang cukup berat bagi industri pupuk, tak terkecuali PT. Pupuk Kujang.
Di  tengah  fenomena  yang  terjadi, PT. Pupuk Kujang harus segera melakukan  kajian  ( assesment )  terhadap risiko yang dihadapi, hal ini dimaksudkan agar PT. Pupuk Kujang tidak mengalami penurunan keuntungan dan untuk mengantisipasi terjadinya risiko kepailitan.  Dalam  memprediksi  tingkat kesulitan  keuangan  perusahaan,  dapat digunakan berbagai macam pengukuran. Salah  satunya  dengan  analisis  rasio keuangan  sebagai  dasar  pengukuran. Dalam  penelitian  ini  model  Zmijewski digunakan  sebagai  alat  ukur  tingkat kesulitan keuangan.
Model  Zmijewski  merupakan  salah satu  alat  ukur  dalam  memprediksi  yang ditemukan  oleh  Zmijewski  pada  tahun 1983  sudah  menjadi  hasil  keilmuan selama 20 tahun terakhir yang kemudian

## PENINJAUAN TINGKAT KESULITAN KEUANGAN MELALUI UKURAN PERUSAHAAN, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LEVERAGE
ditelaah dan dikaji ulang (Prihanthini dan Sari,  2013). return  on  assets,  debt  to assets ratio dan current ratio merupakan alat  analisa  mengukur  kinerja  keuangan yang digunakan oleh Zmijewski. Memprediksi  tingkat  kesulitan  keuangan selain menggunakan analisis ROA, DAR dan current  ratio juga  dapat  dipengaruhi oleh  faktor  lainnya,  dalam  penelitian  ini digunakan ukuran perusahaan, pertumbuhan  penjualan  dan leverage sebagai variabel lain yang dapat memprediksi kesulitan keuangan.
Ukuran  perusahaan  atau firm  size dapat  tercermin  pada  seberapa  besar aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan tersebut  (Ananto  et  al.,  2017:96). Besarnya  ukuran  perusahaan,    dapat mempengaruhi  kemampuan  perusahaan dalam  mempertahankan  usahanya,  dan dapat  terhindar  dari  kondisi financial distress (kesulitan  keuangan).  Namun, besarnya  aset    juga  harus  dapat meningkatkan penjualan
bagi
perusahaan.
Salah  satu  sumber  pendapatan perusahaan adalah
penjualan.
Pertumbuhan penjualan merupakan kemampuan perusahaan untuk meningkatkan  penjualan  produk,  baik dalam  segi  peningkatan  kualitas  produk atau  peningkatan  strategi  pemasaran. Perusahaan dengan pertumbuhan penjualan positif dan tinggi akan cenderung dapat mempertahankan kontinuitas  usahanya  serta  menurunkan potensi terjadinya kondisi kesulitan keuangan dibandingkan perusahaan dengan  pertumbuhan  penjualan  yang negatif  dan  rendah  (Rani  et  al.,  2017). Perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan penjualan rendah akan cenderung menggunakan  utang  sebagai  sumber dana eksternal (Atiqoh dan Asyik, 2016).
Menurut Fahmi (2014:72) perusahaan  akan  dikategorikan extreme leverage
(utang ekstrim) apabila penggunaan utang yang terlalu tinggi dan
perusahaan terjebak dalam tingkat utang yang  tinggi  dan  sulit  untuk  melepaskan beban  utang  tersebut.  Maka  diperlukan analisis leverage , untuk mengukur seberapa  besar  modal  yang  dijadikan sebagai jaminan kepada kreditur. Kelebihan nilai utang tanpa diikuti dengan peningkatan modal yang dimiliki dimungkinkan  adanya  risiko  perusahaan dalam kesulitan keuangan (Sari dan Putri, 2016).
Berdasarkan  landasan  fenomena tersebut,  maka  tujuan  penelitian  ini adalah  untuk  menganalisis  besarnya pengaruh ukuran perusahaan, pertumbuhan  penjualan  dan leverage dalam  memprediksi  kesulitan  keuangan baik  secara  parsial  maupun  simultan pada  PT.  Pupuk  Kujang  tahun  2008- 2017.

## KAJIAN LITERATUR

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  atau firm  size mencerminkan seberapa besar aset yang dimiliki  oleh  perusahaan  (Ananto  et  al., 2017).  Menurut  Susilawati  et  al  (2017), jika suatu perusahaan memiliki aset yang semakin besar maka perusahaan tersebut  dapat  berinvestasi  untuk  aset lancar ataupun aset tetap dan juga dapat memenuhi permintaan produk. Selain itu, banyaknya  aset  yang  dimiliki  dan besarnya  ukuran  perusahaan  dapat meyakinkan calon investor dalam menanamkan  modalnya  ke  perusahaan tersebut,  karena  hal  itu  menunjukkan bahwa perusahaan dalam keadaan yang baik dalam jangka pendek maupun dalam jangka panjang (Nugraha, 2017).
Namun,  jika  perusahaan  memiliki aset  yang  tidak  terlalu  besar,  maka perusahaan  tersebut  diprediksi  akan mengalami kesulitan apabila ingin melakukan  pinjaman  melalui  bank  atau lembaga keuangan lainnya (Fidyaningrum  dan  Retnani,  2017:7),
karena  umumnya  bank  atau  lembaga keuangan lainnya menuntut pembayaran utang  yang  terlalu  ketat.  Semakin  besar ukuran suatu perusahaan atau. Logaritma natural (Ln) digunakan sebagai alat untuk menstandarkan  nilai  pada  saat  proses perhitungan mengingat nilai aktiva perusahaan  yang  besar  (Bernardin  dan Pebryyanti,  2016).  Untuk  lebih  detailnya maka    dapat  diformulasikan  sebagai berikut:
Ukuran Perusahaan =Ln (Total Assets)…. (1) Sumber: Susilawati et al (2017) Dimana: Ln = Logaritma natural

## Pertumbuhan Penjualan
Menurut Harahap (2013:309)
growth adalah persentase rasio pertumbuhan  pos-pos  perusahaan  dari tahun  ke  tahun.  Rasio  pertumbuhan  ini salah satunya dapat dilihat dari pertumbuhan penjualan. Carvalho and Costa (2014)
mendefinisikan sales growth: refers to the increased sales and services between the current and previous year in percentage. Sedangkan, menurut Widhiari dan Merkusiwati  (2015)  keberhasilan  dalam operasional perusahaan dapat dicerminkan oleh pertumbuhan penjualan dari setiap waktu dengan membandingkan waktu yang telah berlalu dengan  masa  yang  akan  datang  dalam proses dan pertumbuhan.
Perusahaan  dengan  pertumbuhan penjualan positif dan tinggi akan cenderung dapat
mempertahankan
kontinuitas  usahanya  serta  menurunkan potensi terjadinya kondisi kesulitan keuangan dibandingkan perusahaan dengan  pertumbuhan  penjualan  yang negatif  dan  rendah  (Rani et  al .,  2017). Sedangkan,
Rasio pertumbuhan penjualan yang  rendah  diprediksi  akan mengakibatkan  perusahaan  mengalami kondisi kesulitan keuangan karena penjualan yang turun atau bahkan negatif
akan berpengaruh terhadap aset, pendapatan, dan utang perusahaan. Adapun  rumus  menghitung sales  growth adalah sebagai berikut:

## Sumber: Widhiari dan Merkusiwati (2015)

## Leverage
Menurut  Fahmi  (2014:72)  rasio leverage Menurut  Fahmi  (2014:72)  rasio leverage sebagai  alat  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  proses usahanya  yang  dibiayai  oleh  hutang. Keutamaan  dalam  perhitungan  atau mengukur  dengan  rasio leverage ini sangat  penting  guna  pengukuran  secara langsung  oleh  kreditur  atas  pemberian dana  terhadap  debitur  sehingga  risiko utangnya  dapat  dikaji  terlebih  dahulu (Srikalimah, 2017).
Perusahaan sebaiknya
menyeimbangkan setiap keputusan
utang yang disesuaikan dengan kemampuan perusahaan dalam membayar  utang  yang  diajukan  (Fahmi, 2014:72).  Kelebihan  nilai  utang  tanpa diikuti  dengan  peningkatan  modal  yang dimiliki  dimungkinkan  adanya  risiko perusahaan  dalam  kesulitan  keuangan (Sari dan Putri, 2016).
Dalam  penelitian  ini  DER  ( debt  to equity ratio ) adalah Rasio leverage yang digunakan . Berikut  perhitungan debt  to equity ratio :

## Sumber: Kasmir (2017:158)
DER yang tinggi memungkinkan risiko dalam kesulitan keuangan bagi perusahaan,  sehingga  kecenderungan

## PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LEVERAGE
kerugian atas risiko keuangan perusahaan semakin tinggi.

## Kesulitan Keuangan
Memasuki  fase  kesulitan  keuangan dimungkinkan  karena  terjadi  karena masalah keuangan yang di miliki perusahaan.  Novietta  dan  Minan  (2017) mengemukakan bahwa kesulitan keuangan yang dialami oleh perusahaan merupakan  awal  dari  hilangnya  suatu perusahaan  dengan  kata  lain  terjadinya bangkrut serta dilikuidasi.
Menurut Fahmi (2014:169)
ketidakmampuan perusahaan dalam
membayarkan  semua  kewajiban  yang harus dibayar baik dalam jangka pendek ataupun jangka panjang adalah awal dari kesulitan keuangan.
Model Zmijewski merupakan  salah satu  alat  ukur  dalam  memprediksi  yang ditemukan  oleh  Zmijewski  pada  tahun 1983  sudah  menjadi  hasil  keilmuan selama 20 tahun terakhir yang kemudian ditelaah dan dikaji ulang (Prihanthini dan Sari, 2013).
X = -4,3 – 4,5X 1 + 5.7X 2 – 0,004X 3
Sumber: Novietta dan Minan (2017)
Dimana: X 1 = Return On Assets X 2 = Debt to Total Assets Ratio X 3 = Current Rasio
Kualifikasi :
X = - (negatif) : tidak berpotensi X = + (positif) : berpotensi Sumber: Sayari dan Mugan (2013)
It  should  be  noticed  that  negative financial  distress  score  indicates  a relatively stronger financial health, whereas  positive  financial  distress  score refers  to  a  relatively  weaker  financial health (Sayari  and  Mugan,  2013:98) . Dengan  kata  lain,  ketika  skor  kesulitan keuangan  menunjukkan  nilai  negatif
maka menunjukkan kesehatan perusahaan  relatif  kuat  (tidak  berpotensi mengalami  kesulitan  keuangan),  ketika skor  kesulitan  keuangan  menunjukkan nilai  positif  maka  kesehatan  keuangan perusahaan relatif lebih lemah
(berpotensi
mengalami kesulitan keuangan).
Berdasarkan  uraian  teori  maka dapat disusun suatu paradigma penelitian berupa  kerangka  pemikiran  sebagai berikut pada gambar 1

## Gambar 1 Kerangka Pemikiran

## Hipotesis
Hipotesis yang diajukan pada penelitian ini adalah sebagai berikut: 1. Ukuran perusahaan berpengaruh yang signifikan terhadap kesulitan
keuangan.
2. Pertumbuhan  penjualan  berpengaruh yang  signifikan  terhadap  kesulitan keuangan.
3. Leverage berpengaruh yang signifikan terhadap kesulitan keuangan.
4. Ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan  dan leverage berpengaruh yang  signifikan  terhadap  kesulitan keuangan.

## METODE PENELITIAN
Dalam  penelitian  ini  menggunakan tipe  deskriptif  dan  verifikatif  dengan pendekatan  kuantitatif,  dalam  penelitian ini  digunakan  data  sekunder  berupa
Laporan  Keuangan  PT.  Pupuk  Kujang tahun 2008-2017. Adapun teknik penelitian yang digunakan dalam penelitian  ini  adalah Analisis  Regresi Berganda untuk  mengukurnya  harus dilakukan Uji Asumsi
Klasik (Uji Normalitas Data, Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi dan Uji Multikolinearitas). Serta  diukur  dan  dihitung  Koefisien Korelasi  Koefisien  Determinasi,  sebagai landasan  untuk  pengujian    hipotesis,
Sugiyono (2013:159) Sugiyono (2014:277).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Deskriptif Data Hasil Variabel Penelitian
Tabel  1.  Ukuran  Perusahaan,  Pertumbuhan Penjualan, Leverage dan Kesulitan Keuangan PT. Pupuk Kujang Tahun 2008-2017
Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel 1, terlihat bahwa ukuran perusahaan berada dalam
keadaan  yang  cukup  stabil.  Disamping itu, pertumbuhan penjualan berada dalam kondisi yang fluktuatif. Leverage kondisinya  cukup  baik  karena  setiap tahunnya secara angka relative menurun akan  tetapi leverage berada  diatas standar rasio. Kondisi kesulitan keuangan dalam  table  1  terlihat  bahwa  nilai kesulitan keuangan PT. Pupuk Kujang di
dibawah cut-off, dimana  nilai  X  yang dimiliki oleh perusahaan lebih kecil dari 0, kecuali kondisi pada tahun 2008.

## Uji Asumsi Klasik
Untuk  mengkaji  dan  mengukur pengujian hipotesis terlebih dahulu dilakukan  uji  asumsi  klasik  yaitu:  uji normalitas,  uji  heteroskedastisitas,  uji autokorelasi dan uji multikolinearitas.

## Uji Normalitas Data
Tabel 2. Hasil Uji Asumsi Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Sumber: Hasil olah SPSS 20
Berdasarkan  tabel  2,  nilai Asymp Sig ( 2-tailed )  menunjukkan  nilai  lebih besar  dari  batas  yakni  lebih  besar  dari 0,05,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa data  yang  dimiliki  dalam  penelitian  ini terdistribusi normal sehingga layak untuk dilanjutkan kajiannya atau penelitiannya.

## Uji Heteroskedastisitas
Gambar 2. Hasil Pengujian Heteroskedastisitas
Sumber: Hasil olah SPSS 20

## PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LEVERAGE
Berdasarkan  hasil  pada  gambar  2, menunjukkan  hasil  bahwa  titik-titik  yang terdapat pada uji ini terlihat menyebar dan tidak  membentuk  suatu  pola  apapun, maka  dengan  demikian  data  pada penelitian ini tidak terjadi kondisi heteroskedastisitas sehingga layak diteruskan penelitiannya.

## Uji Autokorelasi

## Tabel 3 Hasil Uji Asumsi Autokorelasi

## Run Test
Unstandardized Residual Test Value a -,03082 Cases < Test Value 5 Cases >= Test Value 5 Total Cases 10 Number of Runs 5 Z -,335 Asymp. Sig. (2-tailed) ,737 Sumber: Hasil olah SPSS 20
Berdasarkan  tabel  3,  hasil  uji autokorelasi  terlihat  bahwa  nilai Asymp Sig.  (2- Tailed )  menunjukkan  nilai  lebih besar dari batas yang diukur yakni sig 5% atau  0,05,  maka  dengan  hasil  tersebut dapat  dikatakan  bahwa  data  penelitian tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 4 Hasil Pengujian Asumsi Multikolinearitas
Berdasarkan tabel 4, nilai tolerance ukuran  perusahaan  0,603,  pertumbuhan penjualan  0,766  dan leverage 0,489. Dengan  hasil  tersebut  menunjukkan bahwa  masing-masing  nilai tolerance tidak  lebih  dari  0,1  dan  nilai Variance Inflation  Factor (VIF)  juga  menunjukkan lebih  kecil  dari  10,  maka  dapat  diartikan bahwa data tidak terjadi multikolinieritas.

## Koefisien Determinasi
Tabel 6 Hasil Pengujian Koefisien Determinasi
Sumber: Hasil olah SPSS 20
Berdasarkan  hasil  yang  disajikan pada  tabel  6,  maka  diperoleh  nilai pengaruh senilai  0,954,  ini  mengartikan bahwa ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan  dan leverage bersama-sama mempengaruhi kesulitan keuangan sebesar 95,4% serta nilai pengaruh yang tak diperhitungkan adalah sebesar 4,6%.

## Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 7 Analisis Regresi Linier Berganda
a. Dependent Variabel : Kesulitan keuangan
Coefficients Model Collinearity Statistics
Tolerance VIF (Constant) Ukuran Perusahaan ,603 1,657 Pertumbuhan Penjualan ,766 1,306 Leverage ,489 2,045
Dependent Variable : Kesulitan.Keuangan
Sumber: Hasil olah SPSS 20
Persamaan  regresi  linier  bergandanya adalah sebagai berikut:
Y = 12,083 + (-0,496 X 1 ) + (-
0,667 X 2 ) + 0,751 X 3 + ℮

## Uji Simultan
Tabel 8. Hasil Uji Simultan (Uji F)
Sumber: Hasil olah SPSS 20 Pengaruh
Ukuran
Perusahaan

## terhadap Kesulitan Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan data  yang  diperoleh  dalam  mengukur pengaruh  ukuran  perusahaan  dalam memprediksi  kondisi  kesulitan  keuangan adalah t hitung lebih kecil dari t tabel (-1,826 < 2,446)  dengan  tingkat  signifikan  0,118  > 0,05  dan  nilai standardized  coefficients beta  diperoleh  dengan  nilai  -0,205  atau sama dengan -20,5% besarnya pengaruh yang diberikan ukuran perusahaan terhadap
kesulitan
keuangan.
Berdasarkan perhitungan dan pengkajian hasil  tersebut  maka  H 0 diterima  dan  Ha ditolak. Ini menunjukkan terdapat pengaruh  yang  tidak  signifikan  dengan arah  negatif  antara  ukuran  perusahaan dalam memprediksi kesulitan keuangan.
Pengaruh Pertumbuhan Penjualan terhadap Kesulitan Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan data  yang  diperoleh  dalam  mengukur pengaruh  pertumbuhan  penjualan  dalam memprediksi  kondisi  kesulitan  keuangan
adalah t hitung lebih kecil dari t tabel (-0,644 < 2,446)  dengan  tingkat  signifikan  0,543 dan  nilai standardized  coefficients beta diperoleh nilai sebesar -0,640 atau sama dengan -64% adalah besarnya pengaruh diberikan  oleh  pertumbuhan  penjualan terhadap kesulitan keuangan
perusahaan.  Berdasarkan  perhitungan dan pengkajian tersebut maka H 0 diterima dan  Ha  ditolak.  Ini  menunjukkan  bahwa terdapat  berpengaruh  yang  signifikan dengan arah negatif antara pertumbuhan penjualan  dalam  memprediksi  kesulitan keuangan.
Pengaruh Leverage terhadap Kesulitan Keuangan
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan data  yang  diperoleh  dalam  mengukur pengaruh leverage yang  diproksikan dengan (DER) debt to equity ratio dalam memprediksi  kesulitan  keuangan  adalah t hitung lebih kecil dari t tabel (6,922 > 2,446) dengan tingkat  signifikan  0,000  dan  nilai standardized  coefficients beta  diperoleh nilai  sebesar  0,864  atau  sama  dengan 86,4%  adalah  besarnya  pengaruh  yang diberikan leverage terhadap  kesulitan keuangan pada perusahaan. Berdasarkan  hasil  tersebut  maka  H 0 ditolak dan Ha diterima. Ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh signifikan yang diberikan dengan berbanding lurus antara leverage dalam  memprediksi  kondisi kesulitan keuangan dari perusahaan.
Pengaruh
Ukuran Perusahaan,
Pertumbuhan Penjualan dan Leverage terhadap Kesulitan Keuangan
Gambar  2  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Penjualan  dan  Leverage  dalam Memprediksi Kesulitan Keuangan
Berdasarkan tabel 6, diperoleh nilai R Square senilai 0,954 atau sama dengan 95,4%.  Serta  nilai  pengaruh  dari  faktor lainnya yang tidak diteliti adalah sebesar 4,6%. Sedangkan pada tabel 8, menunjukkan  F hitung sebesar  41,803 dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,000. Diperoleh F tabel sebesar 4,76, maka F hitung lebih besar dari F tabel (41,803 > 4,76) dan nilai  signifikan  sebesar  0,000  <  0,05. Berdasarkan  hasil  tersebut,  maka  H 0 ditolak dan Ha diterima. Ini menunjukkan bahwa secara simultan terdapat pengaruh  yang  signifikan  antara  ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan dan leverage dalam  memprediksi  kesulitan keuangan.
Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa untuk  memprediksi  kesulitan  keuangan, maka  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan  dan leverage harus  berjalan bersama.  Karena  dengan  besarnya ukuran perusahaan, meningkatnya pertumbuhan penjualan dan menurunnya leverage akan menunjang kinerja keuangan yang nantinya akan didistribusikan ke aset
untuk meningkatkan penjualan, dengan harapan  laba  yang  dihasilkan  semakin besar, sehingga perusahaan dapat memenuhi kewajibannya. Dengan demikian,  akan  memperkecil  potensi kesulitan keuangan.
Temuan  penelitian  ini  adalah  dari ketiga  variabel  independen  yang  diteliti
yaitu  ukuran  perusahaan,  pertumbuhan penjualan  dan leverage ,  variabel  yang memiliki pengaruh paling kuat dan positif terhadap  kesulitan  keuangan  adalah variabel leverage . Variabel leverage yang diwakilkan dengan menggunakan debt to equity  ratio memiliki  pengaruh  sebesar 86,4%.  Hal  ini  mengartikan,  ketika leverage mengalami  peningkatan  maka potensi terjadinya tingkat kesulitan keuangan  pun    akan  semakin  besar, begitu pula sebaliknya.

## PENUTUP
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengkaji  pengaruh  yang  diberikan  antar variabel yaitu variabel ukuran perusahaan,  pertumbuhan  penjualan, leverage dan  kesulitan  keuangan  di  PT Pupuk Kujang. Hasil penelitian ini didapat pengaruh  yang  tidak  signifikan  dengan arah  pengaruh  negatif  antara  ukuran perusahaan  dalam  memprediksi  kondisi kesulitan keuangan perusahaan, terdapat pengaruh  yang  diberikan  tidak  signifikan dengan  arah  negatif  oleh  pertumbuhan penjualan  terhadap  prediksi  kesulitan keuangan  dari  perusahaan  dan  terdapat kondisi  pengaruh  yang  diberikan  oleh leverage secara  signifikan  dengan  arah positif  dalam  memprediksi  kesulitan keuangan. Serta secara simultan, terdapat pengaruh yang signifikan antara ukuran perusahaan, pertumbuhan penjualan dan leverage dalam memprediksi kesulitan keuangan.
Hasil  lain  yang  ditemukan  pada penelitian  ini  adalah  terdapat  pengaruh yang  paling  kuat  dalam  memprediksi kesulitan  keuangan  perusahaan  yaitu variabel leverage ,  yang  dilihat  dengan menggunakan  penilaian debt  to  equity ratio di  PT  Pupuk  Kujang.  Dengan  hasil tersebut, maka perusahaan dapat memanfaatkannya  sebagai  sinyal  untuk mengantisipasi potensi terjadinya kesulitan keuangan.
Saran  yang  peneliti  coba  berikan bagi  PT  Pupuk  Kujang  yaitu  diharapkan dapat menjalankan manajemen perusahaan  ke  arah  yang  lebih  baik, salah  satunya  dengan  cara  mengelola aset secara lebih efisien dan efektif untuk meningkatkan penjualan dan menghasilkan laba yang lebih besar agar dapat  memenuhi  kewajibannya  dan menjaga profitabilitas perusahaan.
Sehingga  dapat  menarik  minat  para investor dan kreditor.

## DAFTAR PUSTAKA
Ananto,  R.  P.,  Mustika,  R.,  dan
Handayani,  D.  (2017).  Pengaruh Good Corporate Governance (GCG), Leverage ,  Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress Pada Perusahaan  Barang  Konsumsi Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal  Ekonomi  &
Bisnis Dharma Andalas , 19 (1), 19– 39. ISSN 2527 - 3469
Atiqoh,  Z.,  &  Asyik,  N.  F.  (2016).
Pengaruh Kinerja Keuangan, Size , Pertumbuhan Penjualan, Dan Kepemilikan Saham Terhadap Struktur  Modal. Jurnal  Ilmu  Dan
Riset Akuntansi , 5 (5), 1–18. ISSN : 2460-0585
Bernardin, D. E. Y., dan Pebryyanti, D. I. (2016).  Nilai  Harga  Saham  yang Dipengaruhi oleh Laba Bersih dan Ukuran  Perusahaan. Ecodemica ,
IV (1), 74–85. ISSN: 2355-0295
Carvalho, L., dan Costa, T. (2014). Small and  Medium  Enterprises  (SMEs) and Competitiveness: An Empirical Study , 2 (2),  88–95.  ISSN  2328- 2185
Fahmi,  I.  (2014). Pengantar  Manajemen
Keuangan . Bandung: Penerbit
Alfabeta.
Fidyaningrum,  A.,  &  Retnani,  E.  D.
(2017).  Pengaruh  GCG  dan Firm Size Terhadap  Perusahaan  yang Mengalami Financial Distress . Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 6 . ISSN : 2460-0585 Vol.6 No.6
Harahap, S. S. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta:
Penerbit Rajawali Pers.
IndexMundi. (2018). Urea Monthly Price - US  Dollars  per  Metric  Ton . Retrieved from https://www.indexmundi.com/com modities/?commodity=urea&mont hs=60 Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT.
RajaGrafindo Persada.
Mulyanti,  D.,  &  Priastari,  R.  (2016). Pengaruh  Struktur  Aktiva  dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Penentuan Struktur Modal, 35–40. Mulyanti, D., dan Supriyani, R. L. (2018).
Pengaruh  Perputaran  Kas  dan Perputaran  Persediaan  Terhadap Likuiditas  pada  PT  Ultra  Jaya,
Tbk., 18 (1),  34–42.  ISSN:  2597- 792X
Novietta,  L.,  dan  Minan,  K.  (2017). Komparasi  Model  Kebangkrutan Pada  Perusahaan  Tekstil  dan Garmen  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi dan  Bisnis , 3 (1),  118–143.  ISSN: 2503-0337
Nugraha,  A.,  &  Fajar,  C.  M.  (2018).
Financial Distress pada PT Panasia  Indo  Resources  Tbk. Jurnal Inspirasi Bisnis Dan
Manajemen , 2 (1), 29–42.
Nugraha, M. K. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan,  Ukuran  Perusahaan dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan

## PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN LEVERAGE
Riset  Akuntansi , 6 (1),  312–328. ISSN : 2460-0585
Patunrui,  K.  I.  A.,  &  Yati,  S.  (2017).
Analisis Penilaian Financial Distress Menggunakan Model Altman  (  Z-  Score  )  Pada Perusahaan Farmasi Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2013-2015, 5 (1), 55–71.
Prihanthini,  N.  M. E. D.,  dan  Sari,  M.  M. R. (2013). Analisis Prediksi Kebangkrutan Dengan Model Grover, Altman Z-Score, Springate Dan  Zmijewski  Pada  Perusahaan
Food And Beverage di BEI, 3 , 544– 560. ISSN: 2302-8556
Rani, D. R., Hardi, dan Azhar, A. (2017).
Pengaruh  Likuiditas, Leverage , Profitabilitas, Agency  Cost Dan Sales Growth Terhadap Kemungkinan Terjadinya Financial Distress (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  BEI. JOM  FEKON ,
4 (1), 3661–3675.
Rismawanti,  R.,  Sukarmanto,  E.,  dan Nurhayati. (2017). Pengaruh
Likuiditas, Sales  Growth dan Leverage dalam Memprediksi
Kondisi Financial Distress , 3 (1), 1– 7. ISSN: 2302-8556
Rupaida,  S.  A.,  dan  Bernardin,  D.  E.  Y. (2016).  Pengaruh  Biaya  Produksi Dan  Biaya  Promosi  Terhadap Penjualan  PT.  Ultrajaya  Milk Industry Tbk. Ekspansi , 8 (2), 261– 275.
Sari, N. L. K. M., dan Putri, I. G. A. M. A. D. (2016). Kemampuan Profitabilitas Memoderasi Pengaruh Likuiditas dan Leverage Terhadap Financial  Distress . E-
Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Universitas Udayana , 10 (5), ISSN: 3419–3448.
Sayari, N., dan Mugan, F. N. C. S. (2013). Cash  Flow  Statement  as  an Evidence  for  Financial  Distress , 1 (3), 95–103. DOI: 10.13189/ujaf.2013.010302
Simanjuntak, C., Titik, F., dan Aminah, W.
(2017). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Financial Distress (Studi Pada  Perusahaan  Transportasi yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2011-  2015),
4 (2),  1580–1587.  ISSN  :  2355-
9357
Srikalimah. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Dalam Memprediksi Financial  Distress (Studi  Empiris Pada Perusahaan Manufaktur yang  Terdaftar  di  BEI  Periode 2009-2013), 2 (1),  43–66.  ISSN:
2541-0180
Susilawati, D., Sofianty, D., &
Sukarmanto,  E.  (2017).  Pengaruh Profitabilitas , Ukuran Perusahaan dan  Leverage  Terhadap  Financial Distress  Pada  Perusahaan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( BEI  )  (  Studi  Empiris  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Minyak dan  Gas  Bumi  Periode  Tahun 2010-2015 ). Prosiding Akuntansi , (2460-6561), 208–214. ISSN: 2541-0180
Sutrisno,  D.,  dan  Zuraya,  N.  (2016). Industri Pupuk Nasional Terancam. Jakarta: Republika.co.id. Retrieved  from https://www.republika.co.id/berita/ ekonomi/makro/16/09/13/odfj9438 3-industri-pupuk-nasional- terancam
Widhiari, N. L. M. A., dan Merkusiwati, N.
K.  L.  A.  (2015).  Pengaruh  Rasio Likuiditas, Leverage , Operating Capacity , dan Sales Growth
Terhadap Financial  Distress , 2 ,
456–469. ISSN: 2302-8556
Wulandari, F., Burhanudin, dan Widayanti,  R.  (2017).  Analisis Prediksi Kebangkrutan Menggunakan  Metode  Altman  (Z- Score) Pada Perusahaan Farmasi
(Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2011-2015), 2 , 15–27. ISSN: 1410-4571