SAR (Soedirman Accounting Review): Journal of Accounting and Business
journal homepage : http://jos.unsoed.ac.id/index.php/sar/

## PENGARUH INFLASI, BI RATE, KURS RUPIAH DAN DJIA TERHADAP IHSG TAHUN 2014-2017
Nugraha Ibnu Prayoga 1 , Khairunnisa S.E., M.M. 2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Unversitas Telkom Email Correspondence : nugrahaibnuprayogaa@gmail.com

## Abstract
This study aims to determine how the influence of Inflation, BI Rate, Rupiah Exchange and Dow Jones Industrial Average on the Composite Stock Price Index listed on the Stock Exchange in 2014-2017. The population in this study is the Inflation, BI Rate, Rupiah and Dow Jones Industrial Average panel data in 2014-2017. The method of data analysis in this study is multiple linear regression using SPSS 25 software. Based on the results of data processing shows that, the Rupiah exchange rate has a positive and significant influence and the Dow Jones Industrial Average has a positive and significant effect. While Inflation and the BI Rate did not affect the ICI.

## Keywords : Inflation, BI Rate, Rupiah Exchange, Dow Jones Industrial Average, ICI

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui bagaimana pengaruh Inflasi, BI Rate, Kurs Rupiah dan Dow Jones Industrial Average terhadap Indeks Harga Saham Gabungan yang terdaftar di BEI pada tahun 2014-2017. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah    data  panel  Inflasi,  BI  Rate,  Kurs  Rupiah  dan  Dow  Jones  Industrial Average pada tahun 2014-2017. Metode analisis data dalam penelitian ini adalah regresi linear berganda dengan menggunakan Software SPSS   25. Berdasarkan hasil pengolahan data menunjukkan bahwa,  Kurs Rupiah memiliki pengaruh yang positif dan signifikan dan Dow Jones Industrial Average memiliki pengaruh yang positif dan signifikan. Sedangkan Inflasi dan BI Rate tidak berpengaruh terhadap IHSG.
Kata Kunci : Inflasi, BI Rate, Kurs Rupiah, Dow Jones Industrial Average, IHSG

## PENDAHULUAN
Pasar modal (capital market) merupakan pasar untuk memperjualbelikan instrumen keuangan jangka  panjang.  Seperti  surat  utang  (obligasi),  reksa  dana,  ekuiti  (saham),  warrant,  right, instrumen  derivatif  dan  instrumen  lainya  (ww.idx.co.id).  Menurut  Case  (2007)  pasar  modal adalah  pasar  dimana  rumah  tangga  menawarkan  tabungan  mereka  pada  perusahaan  yang meminta dana untuk membeli barang modal. Pasar modal merupakan salah satu sarana untuk melakukan  investasi  dan  sebagai  sumber  pendanaan  perusahaan  untuk  melakukan  ekspansi, pengembangan usaha, penambahan modal kerja dan lain-lain. Dibandingkan dengan instrumen keuangan yang lain, investasi dalam bidang saham lebih menarik dikarenakan memiliki resiko yang  rendah  dan  return  yang  lebih  tinggi  dibanding  instrumen  keuangan  lainya (www.kontan.co.id)
Salah  satu  indeks  yang  sering  diperhatikan  investor  ketika  berinvestasi  di  pasar  modal (Bursa Efek Indonesia) adalah Indeks Harga Saham Gabungan. Hal ini disebabkan karena IHSG merupakan  composite  index  dari  seluruh  saham  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia,  yang menggambarkan kegiatan perekonomian ndonesia dari berbagai sektor. Sehingga IHSG dijadikan sebagai  acuan  bagi  para  investor  untuk  menentukan  keputusan  investasinya.  Secara  historis, Bursa Efek Indonesia telah ada sejak jaman kolonial Belanda, tepatnya pada tahun 1912 di Batavia yang didirikan oleh pemerintah Hindia Belanda untuk kepentingan pemerintah kolonial. Sebelum berubah  nama  menjadi  Bursa  Efek  Indonesia,  pasar  modal  terbesar  di  Indonesia  tersebut sebelumnya dikenal dengan nama Bursa Efek Jakarta. Meskipun Bursa Efek Indonesia telah ada sejak  tahun  1912,  namun  dalam  perkembanganya,  IHSG  beberapa  kali  periode  mengalami penutupan  sementara  yang  disebabkan  oleh  adanya  perang  Dunia  I  dan  II.  Tetapi  pada  bulan Agustus 1977, Bursa Efek Indonesia  kembali diaktifkan. Sejak diaktifkannya kembali Bursa Efek Indonesia  oleh  pemerintah  Republik  Indonesia,  Bursa  Efek  Indonesia  ditangani  dengan  serius oleh pemerintah Indonesia dengan di dirikanya PT. Bursa Efek Indonesia  pada tahun 2007. Visi dari  Bursa  Efek  Indonesia  adalah  “Menjadi  bursa  yang  kompetitif  dengan  kredibilitas  tingkat dunia”. Sedangkan misi dari Bursa Efek Indonesia, yaitu “Menciptakan daya saing untuk menarik investor  dan  emiten,  melalui  pemberdayaan  Anggota  Bursa  dan  Partisipan,  penciptaan  nilai tambah, efisiensi biaya serta penerapan good governance”. Core Values dari Bursa Efek Indonesia yaitu:  Teamwork,  Integrity,  Professionalism,  Service  Excellence.  Selain  itu,  Bursa  Efek Indonesia juga memiliki Core Competencies yaitu: Building Trust, Integrity, Strive  for Excellence, Customer Focus (www.idx.co.id)
IHSG  pertama  kali  diperkenalkan  pada  1  April  1983,  indeks  ini  mencakup  seluruh  harga saham biasa dan preferen yang tercatat di BEI. Sedangkan untuk tahun perhitungan dasar IHSG dimulai pada 10 Agustus 1982, pada saat itu saham yang tercatat berjumlah 13 saham dengan nilai  dasar  100.  Dasar  perhitungan  IHSG  adalah  pasar  dibagi  dengan  nilai  dasar.  Nilai  dasar kumulatif adalah jumlah saham pada hari dasar dikali dengan harga dasar pada hari dasar. Harga dasar untuk IHSG adalah pada tanggal 10 Agustus 1982 dengan nilai 100. Sedangkan nilai pasar adalah kumulatif jumlah saham hari ini dikali harga pasar hari ini  Pada saat periode penelitian, jumlah  emiten  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  per  tanggal  12  September  2017  adalah sebanyak 555 perusahaan yang terdiri dari berbagai sektor. (www.idx.co.id)
Pasar  Modal  merupakan  pasar  yang  dikelola  secara  terorganisir  dengan  aktivitas perdagangan surat berharga, seperti saham, obligasi, option, warrant, right, dengan menggunakan jasa perantara, komisioner dan underwriter (UU No.8, Tahun 1995 Tentang Pasar Modal). Pada era  globalisasi  sekarang  ini  investasi  merupakan  pilihan  yang  banyak  diminati  oleh  beberapa negara  untuk  mengatur  perekonomian  mereka.  Jika  sebuah  negara  menginginkan  investasi bertahan lama di negerinya, pemerintah harus menjaga kondisi politik yang stabil, nilai mata uang
yang  stabil,  dan  menjaga  pertumbuhan  ekonomi  (Samsul,  2015:  2).    Untuk  melihat perkembangan  pasar  modal  di  Indonesia  salah  satu  indikator  yang  sering  digunakan  adalah Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG),  yang  merupakan  salah  satu  indeks  harga  saham  yang digunakan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI), dimana nilai Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dapat menjadi leading indicator economic pada suatu negara.
Terdapat banyak faktor yang memengaruhi perkembangan suatu pasar modal. Faktor-faktor yang memengaruhi nilai IHSG terbagi menjadi dua, yaitu faktor mikro dan makro, masing masing faktor  tersebut  memiliki  pengaruh  tersendiri  terhadap  IHSG.  Faktor  mikro  ekonomi  adalah faktor-faktor  ekonomi  yang  berkaitan  dengan  kondisi  internal  perusahaan.  Faktor  makro ekonomi adalah faktor-faktor ekonomi yang berada di luar perusahaan dan mempengaruhi naik turunnya  kinerja  perusahaan.  Faktor  makro  merupakan  salah  satu  faktor  penting  yang mempengaruhi  pergerakan  saham  sehari-hari.  Kemampuan  investor  dalam  memahami  dan meramalkan  kondisi  ekonomi  makro  di  masa  datang  akan  sangat  berguna  dalam  pembuatan keputusan investasi yang menguntungkan. Faktor makro yang mempengaruhi diantaranya adalah Inflasi dan harga emas dunia (Rakasetya, 2013).
Inflasi  didefinisikan  sebagai  kenaikan  harga-harga  umum  yang  berlaku  dalam  suatu perekonomian dari satu periode ke periode lainya (Sukirno, 2017:27). Selama tahun 2014-2017, pergerakan inflasi cenderung fluktiatif dan tidak stabil, begitupula dengan pergerakan IHSG yang cenderung mengalami tren yang fluktuatif sepanjang tahun 2014-2017 seperti pada Gambar 1 berikut

## Gambar 1

## Pergerakan Inflasi dan IHSG Tahun 2014-2017
Berdasarkan Gambar 1 terjadi kenaikan inflasi sebesar 0,0079 pada Januari 2016 dan pada bulan  yang  sama  tidak  diikuti  dengan  penurunan  IHSG.  IHSG  pada  periode  tersebut  ikut melakukan kenaikan sebesar 23 poin. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Nurwani (2016) yang menyatakan bahwa inflasi berpengaruh positif terhadap indeks harga saham, karena inflasi tidak
2 4 6 Ja n -14 Ju n -14 N o v- 14 A p r- 15 Se p -15 Fe b -16 Ju l- 16 D e s- 16 M e i- 17
O kt -17 Pergerakan IHSG Tahun 2014-2017 IHSG 0 0,05 0,1 Ja n -14 Ju n -14 N o v- 14 A p r- 15 Se p -15 Fe b -16 Ju l- 16 D e s- 16 M e i- 17 O kt -17 Pergerakan Inflasi Tahun 2014-2017 Inflasi
memberikan dampak yang buruk terhadap perusahaan sehingga harga saham perusahaan tidak mengalami  penuruan  yang  mengakibatkan  IHSG  pun  tidak  mengalami  penurunan.  Namun berbeda  dengan  yang  diungkapkan  Sunardi&Ula  (2017)  yang  menyatakan  bahwa  Inflasi menciptakan ketidakpastian bagi pelaku ekonomi dalam mengambil keputusan sehingga pasar modal akan ikut terdepresiasi.
Selain  tingkat  inflasi,  faktor  Makro  yang  berpengaruh  terhadap  indeks  harga  saham  dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu BI Rate. Secara teori, apabila BI Rate naik maka akan mendorong investor saham akan menjual seluruh atau sebagian sahamnya untuk dialihkan ke dalam investasi deposito atau lainnya yang lebih menguntungkan dan bebas resiko, akibatnya indeks akan turun. Sebaliknya apabila tingkat bunga turun, maka masyarakat akan mengalihkan investasinya pada saham yang relatif lebih menguntungkan sehingga mengakibatkan indeks akan naik. Dengan demikian, BI Rate akan memberikan pengaruh negatif terhadap indeks harga saham dan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) (Sunardi&Ula 2017)
Pada periode penelitian yaitu tahun 2014-2017, BI Rate terlihat stabil, walaupun pada tahun 2016-2017 cenderung mengalami penurunan.  Perubahan BI Rate dan IHSG dari tahun 2014-2017 dapat dilihat pada gambar 2 dibawah ini
Gambar 2
Pergerakan BI Rate dan IHSG Tahun 2014-2017
Berdasarkan Gambar 2 terjadi kenaikan BI Rate sebesar 25 basis poin pada Januari 2016 dan pada  bulan yang sama tidak diikuti  dengan  penurunan  IHSG.  IHSG  pada  periode tersebut  ikut melakukan  kenaikan  sebesar  23  poin.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Nurwani  (2016)  yang menyatakan    suku  bunga  yang  tinggi  dapat  menyebabkan  investor  memindahkan  dana investasinya ke deposito, dan ketika tingkat suku bunga rendah maka akan berdampak positif terhadap  IHSG.  Tetapi  hal  sebaliknya  disampaikan  oleh  Syarofi  dkk  (2014)  yang  menyatakan bahwa terdapat regresi positif tetapi tidak berpengaruh signifikan antara BI Rate dengan IHSG. Ketika  BI  Rate  mengalami  kenaikan,  hal  tersebut  dapat  menekan  kenaikan  nilai  tukar  rupiah, menurut Syarofi (2014) ketika nilai tukar rupiah menguat, maka hal tersebut akan berdampak terhadap kenaikan IHSG.
0,0001 0,0501 Ja n -14 Ju n -14 N o v- 14 A p r- 15
Se p -15 Fe b -16 Ju l- 16 D e s- 16 M e i- 17 O kt -17 Pergerakan BI Rate Tahun 2014-2017 BI Rate 2 4 6 Ja n -14 M e i- 14
Se p -14 Ja n -15 M e i- 15
Se p -15 Ja n -16 M e i- 16
Se p -16 Ja n -17 M e i- 17 Se p -17 Pergerakan IHSG Tahun 2014-2017 IHSG
Menurut  Ernayani  (2016)  bagi  perusahaan  yang  aktif  melakukan  kegiatan  ekspor  dan impor,  kestabilan  nilai  Nilai  Tukar  Rupiah  mata  uang dolar  terhadap  rupiah  menjadi  hal  yang penting.  Sebab  penurunan  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  memiliki  pengaruh  terhadap kegiatan  ekspor  dan  impor  perusahaan.  Hal  ini  mengakibatkan  naiknya  harga  barang  impor, apabila sebagian besar bahan baku perusahaan menggunakan bahan impor, secara otomatis ini akan mengakibatkan kenaikan biaya produksi. Kenaikan biaya produksi akan mengurangi tingkat keuntungan perusahaan. Turunnya tingkat keuntungan perusahaan tentu akan mempengaruhi minat beli investor terhadap saham perusahaan yang bersangkutan. Secara umum, hal ini akan mendorong pelemahan indeks harga saham di negara tersebut.
Hal yang mendasari penelitian ini menggunakan Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar adalah karena  mata  uang  Dollar  AS  merupakan  mata  uang  internasional  dan  mata  uang  yang  paling sering digunakan untuk melakukan transaksi internasional oleh Indonesia (www.liputan6.com). Untuk melihat bagaimana perkembangan Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar dapat dilihat pada Gambar 3 Dibawah Ini

## Gambar 3
Pergerakan Nilai Tukar Rupiah dan IHSG Tahun 2014-2017
Berdasarkan Gambar 3 terjadi kenaikan Nilai Tukar Rupiah sebesar Rp. 297 pada Januari 2014 dan pada bulan yang sama tidak diikuti dengan penurunan IHSG. IHSG pada periode tersebut ikut  melakukan  kenaikan  sebesar  144  poin.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Nurwani (2016) yang menyatakan hal itu terjadi karena sebagian perusahaan yang dominan berorientasi ekspor  akan  menerima  dampak  positif  apabila  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  Amerika Serikat mengalami kenaikan sehingga harga saham akan meningkat dan pada akhirnya indeks harga  saham  gabungan  juga  meningkat.  Akan  tetapi  hal  ini  bertolak  belakang  dengan  hasil penelitian Syarofi (2014) yang menyatakan bahwa Nilai Tukar Rupiah mempunyai pengaruh yang negatif  terhadap  IHSG,  karena  Nilai  Tukar  Rupiah  merupakan  indikator  perekonomian  suatu negara,  ketika  Nilai  Tukar  Rupiah  mengalami  pelemahan  maka  ekonomi  suatu  negara  sedang
2 4 6 Ja n -14 M e i- 14
Se p -14 Ja n -15 M e i- 15
Se p -15 Ja n -16 M e i- 16
Se p -16 Ja n -17 M e i- 17 Se p -17 Pergerakan IHSG Tahun 2014-2017 IHSG 8000 13000 18000 Ja n -14 Ju n -14 N o v- 14 A p r- 15 Se p -15 Fe b -16 Ju l- 16 D e s- 16 M e i- 17
O kt -17 Pergerakan Nilai Tukar Rupiah Tahun 2014-2017 Kurs
dalam  iklim  yang  tidak  baik  untuk  melakukan  investasi  saham,  sehinga  para  investor  akan menarik dana investasi saham nya di pasar modal  dan akan berdampak terhadap penuruan IHSG
Faktor  luar  negeri  lain  yang  mempengaruhi  IHSG  selain  Nilai  Tukar  Rupiah  adalah pergerakan indeks harga saham negara lain, terutama negara yang menjadi tujuan utama kegiatan ekspor  dan  impor  perusahaan  di  Indonesia.  Salah  satu  indeks  yang  dijadikan  acuan  dalam kegiatan  pasar  modal  di  Indonesia  adalah  Dow  Jones  Industrial  Average  di  Amerika  Serikat. Menurut Ernayani (2016), hal itu tidak terlepas karena DJIA merupakan indeks saham terbsesar di  Amerika  Serikat  bahkan  di  Dunia.  Umumnya,  perusahaan  yang  terdaftar  di  DJIA  adalah perusahaan  multinasional  yang  kegiatan  operasinya  di  berbagai  negara.  Sehingga  ketika  DJIA mengalami  kenaikan,  hal  tersebut  mencerminkan  perekonomian  di  Amerika  sedang  baik  dan akan membuat kegiatan ekspor dan impor akan meningkat sehingga akan berpengaruh terhadap perusahaan di Indonesia yang menjadikan Amerika sebagai negara tujuan kegiatan Ekspor dan Impor  nya.  Ketika  kegiatan  Ekspor  dan  Impor  perusahaan  meningkat,  maka  harga  saham perusahaan akan naik dan akan mempengaruhi pergerakan yang positif terhadap IHSG. Untuk mengetahui bagaimana perkembangan IHSG dan DJIA dapat dilihat pada Gambar 4

## Gambar 4

## Pergerakan DJIA  dan IHSG Tahun2014-2017
Berdasarkan Gambar 4 terjadi kenaikan DJIA sebesar 102 poin pada Januari 2017 dan pada bulan  yang  sama  tidak  diikuti  dengan  kenaikan  IHSG.  IHSG  pada  periode  tersebut  mengalami penuruan  sebesar  2  poin.  Hal  ini  seperti  yang  disampaikan  Marini  (2017)  yang  menyatakan bahwa DJIA berdampak Negatif terhadap IHSG. Namun hal sebaliknya diungkapkan oleh Marjohan (2015)  yang  meyatakan  bahwa  DJIA  berdampak  positif  terhadap  IHSG  dikarenakan  Amerika merupakan negara tujuan Ekspor Indonesia, sehingga saat DJIA mengalami peningkatan hal itu
2 3 4 5 6 7 Ja n -14 M e i- 14
Se p -14 Ja n -15 M e i- 15
Se p -15 Ja n -16 M e i- 16
Se p -16 Ja n -17 M e i- 17 Se p -17 Pergerakan IHSG Tahun 2014-2017 10 15 20 25 30 Ja n -14 M e i- 14
Se p -14 Ja n -15 M e i- 15 Se p -15 Ja n -16 M e i- 16
Se p -16 Ja n -17 M e i- 17
Se p -17 Pergerakan DJIA Tahun 2014-2017
menunjukan  kondisi  perekonomian  di  Amerika  sedang  membaik,  sehingga  menyebabkan perekonomian di Indonesia pun akan meningkat yang dapat dilihat melalui pergerakan IHSG.
Berdasarkan  latar  belakang  yang  dipaparkan,  fenomena  yang  terjadi,  dan  adanya perbedaan  hasil  dalam  penelitian,  maka  penulis  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  tentang Indeks Harga Saham Gabungan dalam judul “Pengaruh Inflasi,  BI Rate, Nilai Tukar Rupiah, dan Dow Jones Indusrial Average terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Periode 2014-2017”.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Indeks Harga Saham
Menurut Samsul (2015:179) “Harga saham yang dinyatakan dalam angka indeks, indeks saham digunakan untuk tujuan analisis dan menghindari dampak negatif dari penggunaan harga saham dalam rupiah.” sedangkan menurut  Sunariyah (2011:183) harga saham adalah “Bentuk informasi historis yang dipandang sangat tepat untuk menggambarkan pergerakan harga saham dimasa lalu adalah suatu indeks harga saham yang memberikan deskripsi harga-harga saham pada suatu saat tertentu maupun dalam periodesasi tertentu pula.”

## Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG)
Mengutip pendapat Anoraga (2006: 101) yang dimuat dalam penelitian Nurwani (2016), Indeks harga  saham  gabungan  merupakan  nilai  gabungan  saham-saham  perusahaan  yang  tercatat  di Bursa Efek Indonesia yang pergerakannya mengindikasikan kondisi yang terjadi di pasar modal. Indeks harga saham gabungan akan menunjukkan pergerakan harga saham secara umum yang tercatat di Bursa Efek

## Inflasi
Menurut Sukirno (2017:14), inflasi didefinisikan sebagai suatu proses kenaikan harga-harga yang berlaku dalam sesuatu perekonomian.Tingkat inflasi (persentasi pertambahan kenaikan harga) berbeda dari satu periode ke periode lainnya, dan berbeda pula dari satu negara ke negara lain.

## BI Rate
Menurut Bank Indonesia (2006) mendefinisikan Suku Bunga sebagai suku bunga dengan tenor 1 bulan  yang  diumumkan  oleh  Bank  Indonesia  secara  periodik  yang  berfungsi  sebagai  sinyal kebijakan  moneter.  Secara  sederhana,  BI  Rate  merupakan  indikasi  suku  bunga  jangka  pendek yang di inginkan oleh Bank Indonesia salam upaya mencapai target inflasi.

## Nilai Tukar Rupiah
Menurut  Hasibuan  (2005:309)  yang  dimuat  pada  penelitian  Sunardi&Ula  (2017)  menyatakan bahwa Kurs  adalah  alat  perbandingan  nilai  tukar  mata  uang  suatu  negara dengan mata uang

## negara asing atau perbandingan nilai tukar valuta antar negara
Perumusan Hipotesis
Kerangka Pemikiran
(-) (+) (-) (+) (-) Gambar 5 Kerangka Pemikiran
Keterangan :
: Pengaruh Parsial

## : Pengaruh Simultan

## Pengaruh Inflasi terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Inflasi yang tinggi akan dibarengi dengan turun nya harga saham perusahaan (Desfiandi, 2017). Sebagai  contoh  nya  perusahaan  manufakur,  ketika  harga  bahan  baku  produksi  mengalami kenaikan, maka Harga Pokok Produksi akan ikut mengalami kenaikan yang berakibat harga jual produk menjadi mahal. Sehingga dapat menurunkan laba perusahaan ketika kualitas barang sama tetapi  harga  produk  lebih  mahal.  Ketika  laba  perusahaan  mengalami  penurunan,  maka kecenderungan investor adalah menarik saham nya di perushaan tersebut, dan apabila hal ini juga terjadi di perusahaan lain maka Indeks Harga Saham Gabungan juga akan mengalami penurunan karena  inflasi.  Berdasarkan  kerangka  pemikiran  yang  dibangun  oleh  penulis,  penulis menyimpulkan bahwa inflasi memiliki pengaruh yang negatif terhadap IHSG.
Inflasi (X1)
BI Rate (X2) Nilai Tukar Rupiah
(X3 )
Indeks Harga Saham Gabungan
(Y) Dow Jone Industrial
Average (X4 )
H 1 : Inflasi berpengaruh negatif terhadap indeks harga saham gabungan

## Pengaruh BI Rate terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut  Laporan  Perekonomian  Indonesia  Tahun  2009,  BI  rate  merupakan  suku  bunga  yang mencerminkan kebijakan moneter dalam merespon prospek pencapaian sasaran inflasi ke depan, melalui  pengelolaan  likuiditas  di  pasar  uang  (SBI  dan  PUAB).  Sasaran  operasional  kebijakan moneter dicerminkan pada perkembangan suku bunga Pasar Uang Antar Bank Overnight (PUAB O/N). Pergerakan di suku bunga PUAB ini diharapkan akan diikuti oleh perkembangan di suku bunga deposito, dan pada gilirannya suku bunga kredit perbankan. Tingkat bunga mempunyai pengaruh  yang  besar  terhadap  harga saham. Ketika  BI  Rate  mengalami  kenaikan,  hal  tersebut dapat  menekan  kenaikan  nilai  tukar  rupiah,  menurut  Syarofi  (2014)  ketika  nilai  tukar  rupiah menguat, maka hal tersebut akan berdampak terhadap kenaikan IHSG.
H 2 : BI Rate berpengaruh positif terhadap indeks harga saham gabungan

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Menurut Sukirno (2017:412) Nilai Tukar Rupiah adalah nilai mata uang negara lain dinyatakan dalam unit mata uang domestik. Bagi investor, meningkatnya Nilai Tukar Rupiah terhadap Dollar Amerika  (Rupiah  melemah  atau  terdepresiasi)  menandakan  bahwa  prospek  perekonomian Indonesia  mengalami  penurunan.  Hal  tersebut  dikarenakan  depresiasi  Rupiah  terjadi  apabila faktor fundamental perekonomian Indonesia tidaklah kuat (Sunariyah, 2011).Hal ini juga sejalan dengan  yang  disampaikan  Syarofi  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  Nilai  Tukar  Rupiah mempunyai  pengaruh  yang  negatif  terhadap  IHSG,  karena  Nilai  Tukar  Rupiah  merupakan indikator  perekonomian suatu  negara,  ketika  Nilai  Tukar  Rupiah  mengalami  pelemahan  maka ekonomi  suatu  negara  sedang  dalam  iklim  yang  tidak  baik  untuk  melakukan  investasi  saham, sehinga  para  investor  akan  menarik  dana  investasi  saham  nya  di  pasar  modal    dan  akan berdampak terhadap penuruan IHSG
H 3 : Nilai tukar rupiah berpengaruh negatif terhadap indeks harga saham gabungan

## Pengaruh Dow Jones Industrial Average Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan
Integrasi  pasar  modal  Indonesia  dengan  pasar  modal  luar  negeri  dimulai  setelah diperbolehkannya  para  investor  asing  untuk  ikut  serta  membeli  saham  yang  tercatat  di  BEI. Dampak  buruk  yang  terjadi  dari  adanya  integrasi  pasar  modal  antar  negara  adalah  adanya contagion effect atau efek domino. Efek domino (atau disebut Teori Domino) adalah fenomena perubahan berantai berdasarkan prinsip geo politik dan geo strategis. Objek dari teori domino ini adalah negara-negara yang secara geografis berdekatan misalnya terletak dalam satu kawasan. Menurut Desfiandi (2017), Dow Jones Industrial Average merupakan salah satu rata-rata indeks saham  terbesar  di  dunia  oleh  karena  itu  pergerakan  Dow  Jones  Industrial  Average  dapat
memengaruhi hampir seluruh indeks saham di dunia termasuk Indeks Harga Saham Gabungan. Pengaruh  Dow  Jones  Industrial  Average  terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan diperkirakan positif dalam artian kenaikan Dow Jones Industrial Average mengakibatkan kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Hal ini disebabkan oleh adanya sentimen positif dari para investor terhadap kondisi ekonomi dunia. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa Dow Jones Industrial Average berpengaruh positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.
H 4 :  Dow  jones  industrial  average  berpengaruh  positif  terhadap  indeks  harga  saham gabungan

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Berdasarkan  metode  penelitianya,  penelitian  ini  termasuk  kedalam  kategori  penelitian kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  data  panel  dari  variabel  dependen  dan independen penelitian yaitu Inflasi, BI Rate, Nilai Tukar Rupiah , Dow Jones Industrial Average dan Indeks Harga Saham Gabungan. Dalam penelitian ini teknik sampling yang digunakan adalah non probability  sampling.  Jenis  non  probability  sampling  yang  digunakan  adalah  sampling  jenuh. Sampling jenuh adalah teknik penentuan sampel bila anggota populasi digunakan sebagai sampel. Adapun sampel yang diambil oleh peneliti adalah data Inflasi, BI Rate, Nilai Tukar Rupiah  dan Indkes Dow Jones pada tahun 2014-2017

## Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Data sekunder adalah data yang telah ada dan tidak perlu dikumpulkan sendiri oleh peneliti. Data sekunder yang digunakan dalam penelitian ini adalah Data Inflasi, BI Rate, Nilai Tukar Rupiah dan Dow Jones Industrial Average yang di publikasikan di website Bank Indonesia, Yahoo! Finance dan Bursa Efek Indonesia yang didukung dengan data penelitian sebelumnya yang mendukung penelitian ini, dapat berbentuk jurnal, skripsi, maupun artikel dan juga buku yang menunjang penelitian

## Teknis Analisis Data
Teknik analisis data dalam penelitian ini dilakukan dengan statistik deskriptif, uji asumsi klasik (uji  normalitas,  uji  autokorelasi,  uji  multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas),  analisis  linear berganda  dan  uji  hipotesis.  Teknik  pengolahan  data  dilakukan  dengan  menggunakan  bantuan software SPSS 25.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Pada variabel Inflasi memiliki nilai mean .0503 dan standar deviasi sebesar . 0170. Nilai minimum bernilai 0,0279 dan nilai maksimum 0,0836 . Pada variabel BI Rate memiliki nilai mean . 0640 dan standar deviasi sebesar . 0124 .  Nilai minimum bernilai . 04250 dan nilai maksimum . 07750 .  Pada  variabel  Nilai  Tukar  Rupiah  memiliki  nilai  mean 13059,40 dan  standar  deviasi sebesar 763,275 . Nilai minimum bernilai 11.327 dan nilai maksimum 14.727 Pada variabel Dow Jones Industrial Average memiliki nilai mean 18578,85 dan standar deviasi sebesar 2216,23 . Nilai minimum bernilai 15698,85 dan nilai maksimum 24719,22

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Berdasarkan hasil pengujian data, dapat disimpulkan bahwa nilai signifikansi dari fungsi regresi  variabel  adalah  sebesar  0,200.  Nilai  tersebut  lebih  besar  dari  0,05.  Hal  ini  dapat disimpulkan  bahwa  fungsi  regresi  dari  keempat  variabel  yang  digunakan  telah  berdistribusi normal.

## Uji Autokorelasi
Berdasarkan hasil pengujian data, hasil pengujian diperoleh nilai DW sebesar 1,860. Nilai Durbin-Watson tersebut kemudian dibandingkan dengan nilai dL dan dU. Nilai dU dan dL diambil dari tabel Durbin-Watson dengan n = 60 dan k = 4, sehingga diperoleh dU sebesar 1,7274 dan dL sebesar  1.4443.  Nilai  DW  sebesar  1,910  berada  diantara  nilai  dU  1,7274  dan  (4-dU)  2.2726 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi.

## Uji Multikolinearitas
Berdasarkan hasil pengujian data, hasil perhitungan nilai tolerance menunjukkan bahwa tidak ada variabel independen yang mempunyai nilai toleransi ≤ 0,10 dan tidak ada nilai VIF ≥ 10, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  pada  penelitian  ini  tidak  terjadi multikolinearitas dan model regresi layak digunakan.

## Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  data,  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat heteroskedastisitas karena nilai signifikansi semua variabel lebih besar dari 0,05.

## Analisis Regresi Berganda
Berdasarkan hasil pengujian data yang telah dilakukan, didapat hasil persamaan sebagai berikut
Y’ = 2,067 - 402x 1 - 10,891x 2 + 0x 3 + 0x 4 + e
Berdasarkan persamaan regresi tersebut dapat dijelaskan bahwa  Nilai konstanta sebesar 2,067 menjelaskan  apabila  variabel  independen  dianggap  nol,  maka  indeks  harga  saham  gabungan adalah sebesar 2,067 satuan.  Koefisien regresi inflasi sebesar – 402 menyatakan bahwa setiap kenaikan inflasi sebesar 1 satuan akan menurunkan nilai indeks harga saham gabungan   - 402 satuan jika BI rate, nilai tukar rupiah dan DJIA dianggap nol. Koefisien regresi BI rate sebesar - 10,891  menyatakan  bahwa  setiap  kenaikan  BI  rate    sebesar  1  satuan  akan  menurunkan  nilai indeks harga saham gabungan - 10,891 satuan jika inflasi, nilai tukar rupiah dan DJIA dianggap nol. Koefisien regresi nilai tukar rupiah sebesar 0 menyatakan bahwa setiap kenaikan nilai tukar rupiah  sebesar 1 satuan akan menurunkan nilai indeks harga saham gabungan   0 satuan jika inflasi,  BI rate dan DJIA dianggap nol. Koefisien regresi DJIA sebesar 0 menyatakan bahwa setiap kenaikan  DJIA  sebesar  1  satuan  akan  menaikan  nilai  indeks  harga  saham  gabungan    0  satuan inflasi, BI rate, dan nilai tukar rupiah dianggap nol.

## Pengujian Hipotesis

## Koefisien Determinasi
Berdasarkan hasil pengujian dapat diketahui bahwa nilai Adjusted R-squared pada penelitian ini adalah sebesar 0,603 atau 60,30% dengan demikian, maka variabel independen yang terdiri dari inflasi, BI rate, nilai tukar rupiah dan dow jones industrial average  dapat menjelaskan variabel dependen yaitu indeks harga saham gabungan sebesar 60,03%, sedangkan sisanya yaitu 39.70 % dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.

## Pengujian Hipotesis

## Pengaruh Inflasi terhadap IHSG
Variabel Inflasi (X1) memiliki statistik t dengan nilai  nilai koefisien regresi sebesar -402 dan t hitung sebesar -131 dengan tingkat signifikansi lebih besar dibandingkan taraf signifikansi yang  telah  ditetapkan  (0,896  >  0,05).  Berdasarkan  analisis  ini  maka  hipotesis  pertama  yang menyatakan  bahwa  ada  pengaruh  negatif  dan  signifikan  antara  Inflasi  terhadap  Indeks  Harga Saham Gabungan ditolak.  Hal ini sejalan dengan penelitian (Desfiandi, 2017) yang menyatakan Inflasi yang tinggi akan dibarengi dengan turun nya harga saham perusahaan. Sebagai contoh nya perusahaan  manufakur,  ketika  harga  bahan  baku  produksi  mengalami  kenaikan,  maka  Harga Pokok Produksi akan ikut mengalami kenaikan yang berakibat harga jual produk menjadi mahal. Sehingga dapat menurunkan laba perusahaan ketika kualitas barang yang dijual sama tetapi harga produk  lebih  mahal.  Ketika  laba  perusahaan  mengalami  penurunan,  maka  kecenderungan investor adalah akan menarik saham nya di perusahaan tersebut, dan apabila hal ini juga terjadi di beberapa perusahaan, maka Indeks Harga Saham Gabungan juga akan mengalami penurunan karena inflasi.

## Pengaruh BI Rate terhadap IHSG
Variabel BI Rate  (X2) memiliki statistik t dengan nilai  nilai koefisien regresi sebesar  - 10,891 dan t hitung sebesar  -1,687 dengan tingkat signifikansi lebih besar dibandingkan taraf signifikansi yang telah ditetapkan (0,099 > 0,05). Berdasarkan analisis ini maka hipotesis pertama yang menyatakan bahwa ada pengaruh positif dan signifikan antara Suku Bunga Bank Indonesia terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  ditolak.  Dari  hasil  pengujian  tersebut  menunjukan bahwa BI Rate memiliki pengaruh yang negatif terhadap IHSG, hal ini sejalan  penelitian Nurwani (2016) yang menyatakan  suku bunga yang tinggi dapat menyebabkan investor memindahkan dana investasinya ke deposito atau instrumen investasi lainya.

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah terhadap IHSG
Variabel Nilai Tukar Rupiah (X3) memiliki statistik t dengan nilai nilai koefisien regresi sebesar 0 dan t hitung sebesar -2,533 dengan tingkat signifikansi lebih kecil dibandingkan taraf signifikansi yang telah ditetapkan (0,015 < 0,05). Berdasarkan analisis ini maka hipotesis pertama yang menyatakan bahwa ada pengaruh negatif dan signifikan antara Nilai Tukar Rupiah terhadap Indeks Harga Saham Gabungan diterima. Hal ini sejalan dengan hasil penelitian Nurwani (2016) yang menyatakan hal itu terjadi karena sebagian perusahaan yang dominan berorientasi ekspor akan  menerima  dampak  positif  apabila  Nilai  Tukar  Rupiah  terhadap  Dollar  Amerika  Serikat mengalami  kenaikan  sehingga  harga  saham  akan  meningkat  dan  pada  akhirnya  indeks  harga saham gabungan juga meningkat.

## Pengaruh Dow Jones Industrial Average terhadap IHSG
Variabel Dow Jones Industrial Average (X4) memiliki statistik t dengan nilai nilai koefisien regresi sebesar 0 dan t hitung sebesar  0,608 dengan tingkat signifikansi lebih kecil dibandingkan taraf signifikansi yang telah ditetapkan (0,000 < 0,05). Berdasarkan analisis ini maka hipotesis pertama yang menyatakan bahwa ada pengaruh positif dan signifikan antara Harga Emas Dunia terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  diterima.  Menurut  Desfiandi  (2017),  Dow  Jones Industrial Average merupakan salah satu rata-rata indeks saham terbesar di dunia oleh karena itu pergerakan Dow Jones Industrial Average dapat memengaruhi hampir seluruh indeks saham di dunia termasuk Indeks Harga Saham Gabungan. Pengaruh Dow Jones Industrial Average terhadap Indeks Harga Saham Gabungan diperkirakan positif dalam artian kenaikan Dow Jones Industrial Average mengakibatkan kenaikan Indeks Harga Saham Gabungan di Bursa Efek Indonesia. Hal ini disebabkan  oleh  adanya  sentimen  positif  dari  para  investor  terhadap  kondisi  ekonomi  dunia. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  Dow  Jones  Industrial  Average  berpengaruh  positif terhadap Indeks Harga Saham Gabungan.

## KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian yang telah dilakukan dapat disimpulkan bahwa inflasi tidak berpengaruh  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  periode  2014-2017.  Penelitian  ini  juga menunjuukan bahwa BI Rate tidak berpengaruh terhadap indeks harga saham gabungan periode 2014-2017  dan  kurs  rupiah  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham gabungan  periode  2014-2017.  Penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa    Dow  Jones  Industrial Average  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham  gabungan  periode 2014-2017.

## Implikasi
Bagi investor, dalam penelitian ini inflasi, BI rate, nilai tukar rupiah, harga emas dunia dan dow jones industrial average memiliki R Square sebesar 60,03% yang berarti variabel ini memiliki pengaruh  yang  menentukan  pergerakan  IHSG  dan  bisa  digunakan  menjadi  pertimbangan  bagi para dalam kegiatan investasinya berjalan sesuai dengan rencana. Selain itu, variabel kurs rupiah dan    dow  jones  industrial  average    memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  IHSG,  sehingga disarankan untuk membeli saham pada saat kedua variabel tersebut mengalami kenaikan. Bagi Pelaku  Ekonomi,  penelitian  ini  diharapkan  dapat  memberikan  masukan  dalam  pengambilan keputusan yang berkaitan dengan variabel yang diteliti bagi para pelaku ekonomi khususnya bagi regulator.

## Saran
Penelitian  ini  sekiranya  dapat  digunakan  untuk  bahan  pertimbangan  sebagai  referensi tambahan pemikiran dalam pengembangan ilmu pengetahuan akutansi khususnya dalam Makro Ekonomi. Penelitian selanjutnya diharapkan mampu menambah variabel – variabel independen lain yang masih berkaitan dan diduga memiliki pengaruh terhadap IHSG seperti harga minyak dunia,  harga  emas  dunia,  kebijakan  pemerintah,  sistem  perpajakan  dll.  Penelitian  selanjutnya diharapkan untuk memperpanjang periode penelitian atau mengganti objek penelitian sehingga dapat memperkuat hasil dari variabel dependen pada penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Andi, D., & Dzikri, S. (2018, Mei 25). Potensi laba saham masih nomor satu. Dipetik September 17, 2018,  dari  Kontan:  https://investasi.kontan.co.id/news/potensi-laba-saham-masih- nomor-satu
Armansyah, R. F. (2016). Faktor Makro Ekonomi dan Indeks Harga Saham Gabungan. Journal of Research in Economic and Management Volume 16, No.1, Januari-Juni 2016.
Bursa Efek Indonesia. (2018). Perusahaan Tercatat. Dipetik September 20, 2018, dari Indonesia Stock Exchange: http://www.idx.co.id/perusahaan-tercatat/profil-perusahaan-tercatat/
Bursa  Efek  Indonesia.  (2018).  Sejarah  BEI.  Dipetik  September  20,  2018,  dari  Indonesia  Stock Exchange: http://www.idx.co.id/tentang-bei/sejarah-dan-milestone/
Case, K. E., & Fair, R. C. (2007). Prinsip Prinsip Ekonomi. Jakarta: Erlangga.
Desfiandi, A., Desfiandi, A., & Ali, H. (2017). Composite Stock Price Index (IHSG) Macro Factor in Investment  in  Stock  (Equity  Funds).  International  Journal  of  Economics  and  Financial Issues ISSN: 2146-4138.
Ernayani,  R.  (2016).  Pengaruh  Kurs  Dolar,  Indeks  Dow  Jones  Dan  Tingkat  Suku  Bunga  SBI Terhadap IHSG (Periode Januari 2005 – Januari 2015). JURNAL SAINS TERAPAN NO. 2 VOL. 1 OKTOBER ISSN 2406 - 8810 .
Kusumawati,  D.  A.,  &  Asandimitra,  N.  (2017).  Impact  of  Global  Index,  Gold  Price  and  Macro Economic  Variabel  for  Indonesia  Composite  Index.  Research  Journal  of  Finance  and Accounting ISSN 2222-1697 (Paper) ISSN 2222-2847 (Online) Vol.8, No.2, 2017.
Marini, V. E. (2017). Pengaruh Dow Jones Industrial Average Index, Harga Minyak Mentah Dunia, Dan Nilai Tukar Usd Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek Indonesia . Penulisan Ilmiah Universitas Gunadarma.
Marjohan, M. (2015). Effect of Stock Price Index in Global Stock Against Composite Stock Price Index  (CSPI)Study  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  .  IOSR  Journal  of  Economics  and Finance (IOSR-JEF) e-ISSN: 2321-5933, p-ISSN: 23215925.
Nurwani. (2016). Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar Rupiah, Dan Suku Bunga Sbi  Terhadap Pergerakan Indeks Harga. E-Jurnal Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara.
Oktaria,  S.  (2011).  Pengaruh  Inflasi,  Harga  Minyak  Dunia  Dan  Dow  Jones  Industrial  Average Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2007-2010. Jurnal Manajemen Indonesia.
Rakasetya, G. G., Darminto, & Dzulkirom, M. (2013). Pengaruh Faktor Mikro Dan Faktor Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham Perusahaan Mining And Mining Services Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2008-2011 .
Samsul, M. (2015). Pasar Modal & Manajemen Portofolio. Jakarta: Erlangga.
Sunardi, N., & Ula R, N. L. (2017). Pengaruh BI Rate, Inflasi dan Kurs Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan. Jurnal Sekuritas Vol.1 No.2, 27-41.
Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi ke empat. Yogyakarta: Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Syarofi, F. H., & Muharam, H. (2014). The Impact of the Domestic Interest Rates, Exchage Rate, World  Oil  Prices,  World  Gold  Prices,  DJIA,  ikkei  225  and  HSI  on  the  JCI.  The  Second International Conference on Finance.
Tjandrasa, B. B. (2016). Effect of World Gold Price, Crude Oil Price and Interest Rate to Jakarta Composite Index. International Journal of Education and Research.