## Eksis

## Analisis Financial Leverage dan Asset Growth Terhadap Koefisien Respon Laba

## Arna Suryani*
Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Correspondence email: arna_halim@yahoo.co.id
Abstract.  This  purpose  to  analyze  and  find  out  how  the  influence  of  financial  leverage  and  asset  growth  in  earnings  response coefficient. And uses quantitative methods from secondary data  sourced from industrial company  on the cosmetics  & household goods  sector  in  the Indonesian  stock  exchange  period 2018-2020. This  study sampel  is  selected based in on  purposive addition certain criteria. Using multiple linear regression  analysis performed classical assumption test, hypothesis test and coefficient of determination. The results of the study show that financial leverage has a positive and significant effect on the earnings response coefficient,  while  the  asset  growth  variable  has  a  positive  but  not  significant  effect  on  the  earnings  response  coefficient.  The results of  this  study  prove  that  if financial leverage  is  high, then  small  changes  in operating  profit  will  greatly affect  returns  to shareholders.  A  large  company  size  will  find  it  easier  to  innovate  by  using  its  assets  which  will  increase  company  profits. Investors will respond to high corporate profits by increasing the value of the earnings response coefficient.

## Keywords: Financial leverage, asset growth, earnings response coefficient

## PENDAHULUAN
Financial  leverage merupakan  sebagai  besaran kewajiban  tetap  keuangan  yang  digunakan  oleh  suatu manajemen,  yang  berasal  dari  bunga  dibayarkan  untuk utang  yang  digunakan  oleh  manajemen.  Jika  suatu manajemen  meningkatkan  utang  maka  aset  perusahaan akan  meningkat,  maka  diharapkan  laba  perusahaan  juga meningkat. Laba suatu perusahaan dapat dilihat dari laba bersih  pada  laporan  keuangan.  Bagi  investor  kebutuhan yang  mendasar  dalam  pengambilan  keputusan  yaitu mengenai informasi tentang laba dan rata-rata perusahaan  dan  menilai  prestasi  perusahaan  dari financial  leverage ,  dikarenakan financial  leverage menggambarkan  bagaimana  perusahaan  membiayai aktivitasnya.  Keuangan leverage dapat  bermanfat  jika laba lebih tinggi dari pada kewajiban tetap yang muncul karena  penggunaan  utang  dan  dapat  merugikan  apabila laba lebih rendah dari kewajiban tetap.
Manajemen  dengan  utang  yang  tinggi,  maka informasi  labanya  tidak  terlalu  di  respon  oleh  para pemegang  saham  dan  mengakibatkan  koefisien  laba perusahaan  menjadi  rendah.  Jika  perusahaan  besar mempunyai growth asset yang pesat, maka akan dibantu oleh staf keuangan dalam menentukn tingkat pertumbuhan  yang  optimal  dan  memutuskan  secara spesifik  aset  yang  diperoleh. Growth adalah  suatu ukuran kemampuan manajemen dalam mempertahankan keberadaanya  dalam  perkembangan  ekonomi.  Jika manajemen  memiliki  tingkat  pertumbuhan  lebih  cepat maka  lebih  mengandalkan  sumber  dana  dari  eksternal. Kualitas  suatu  laba  yang  baik  dapat  dilihat  dengan koefisien  respon  laba , yaitu  bentuk  ukuran  informasi laba.  Earning  response  coefficient  merupakan  ukuran pengembalian  abnormal share sebagai  respon  terhadap komponen laba abnormal perusahaan yang mengeluarkan  saham  tersebut  (Scott,  2015). Earnings
response coefficient digunakan untuk analisis fundamental, model penilaian dalam melihat reaksi pasar atas informasi laba suatu manajemen.
Koefisien  respon  laba  dihasilkan  dari  regresi proksi price  stock yaitu  pengembalian  kumulatif abnormal  dan  laba  akuntansi  yaitu laba  tidak  terduga. Regresi  ke  dua  model  tersebut  akan  menghasilkan koefisien  respon  laba  untuk  setiap  sampel  yang digunakan  untuk  analisis  berikutnya  (Chaney  dan  Jeter, 2011). Penelitian  (Rahayu,  L.  P.  A.  K.,  &  Suaryana, 2015)  menunjukkan  pertumbuhan  aset  berpengaruh positif pada koefisien respon laba. Dalam meningkatkan laba, maka suatu perusahaan tersebut harus meningkatkan  pertumbuhan  asset  dengan  melakukan inovasi pada aktivanya. Nilai koefisien respon laba yang tinggi  akan  direspon  oleh  para  investor.  Terjadinya kegagalan  pembayaran  sehingga  dapat  meberikan pengaruh negatif terhadap earnings response coefficient . Tingginya  resiko  gagal  bayar  akan  menyebabkan minimnya  keinginan  para  investor  untuk  melakukan penanaman  modal  pada  perusahaan  tersebut,  sehingga dapat  menurunkan  nilai earnings  coefficient .  (Novianti, 2015)  menunjukkan  jika  secara  pertumbuhan  aset  dan capital structure memberikan pengaruh secara signifikan namun  negatif  pada  koefisien  respon  laba.  sedangkan kebijakan  deviden  tidak  ada  berpengaruh  terhadap earning  response  coefficient .  Dengan  menggunakan konservatisme  akuntansi  sebagai  variabel  moderator maka capital  structure tidak  berpengaruh  terhadap koefisien  repon  laba.  Berdasarkan  fenomena  tersebut maka  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  dan mengatahui pengaruh keuangan leverage dan pertumbuan  asset  terhadap  koefisen  respon  laba  pada perusahan  Manufaktur  industry  Kosmetik  dan  Barang Keperluan  Rumah  Tangga  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2018-2020.

## Landasan Teori
Financial leverage
Dalam buku (Arna Suryani, 2016): Keuangan leverage ialah pengunaan dana pada kewajiban tetap harapannya bisa memperbesar laba per lembar saham atau EPS. Menurut Bringham dan Huston dalam (Eliu, 2014): Keuangan leverage merupakan tingkat hutang yang dipergunakan untuk struktur modal suatu perusahaan. Kegunaan leverage keuangan yaitu untuk mengetahui hubungan laba dengan beban bunga tetap. Apabila keuangan leverage besar, maka akan terjadi adanya perubahan kecil terhadap operating profit sehingga berpengaruh terhadap return para investor. Jika suatu perusahaan memiliki keuangan leverage.
Semakin besar keuangan leverage akan menyebabkan risiko yang besar pula terhadap suatu perusahaan. Suatu perusahaan dengan leverage tinggi merupakan perusahaan yang mempunyai utang dalam jumlah yang semakin besar. Resiko dapat meningkat jika diiringi dengan kenaikan keuangan leverage, apalagi pada saat krisis maka hutang dan beban bunga akan lebih besar sebagai akibat kenaikan kurs. Inilah yang dapat mengakibatkan terjadinya resiko yang sistematik pada masa krisis akan menjadi lebih besar jika dibandingkan pada masa normal (Kartikasari, 2007).
Asset Growth Menurut Menurut (Jogiyanto., 2008):
Pertumbuhan aset merupakan suatu perubahan atau tingkat pertumbuhan pada akhir periode dari total asset. Jika asset growth suatu manajemen tinggi pada jangka pendek ini menunjukkan bahwa perusahaan sedang mengandakan pengembangan dan perluasan usahanya. Perusahaan memerlukan pendanaan yang optimum dalam ekspandi yaitu dengan cara mendorong perusahaan untuk dapat
mempertahankan pendapatannya. (Setyawan, 2006): suatu manajemen dengan growth yang tinggi akan lebih memanfaatkan pendanaan eksternal karena pendanaan internal tidak cukup untuk mendukung tingkat pertumbuhannya. Perusahaan yang memiliki pertumbuhan tinggi akan lebih sering menggunakan utang sebagai sumber
pendanaannya dibandingkan perusahaan yang memiliki pertumbuhan yang kecil.

## Koefisien Respon Laba
(Scott, 2015) menyatakan bahwa earnings response coefficient merupakan besaran ukuran return share abnormal sebagai respon terhadap komponen laba abnormal yang dilaporkan perusahaan yang mengeluarkan saham tersebut. Penelitian (Ball, R., 1968) memperlihatkan bahwa rata-rata perusahaan yang mempunyai berita baik menikmati abnormal return positif sedangkan perusahaan yang mempunyai berita buruk menikmati abnormal return negatif. Karena abnormal return yang diidentifikasi merupakan abnormal return rata-rata, maka hal ini dapat menyembunyikan variasi yang tajam sehingga pertanyaan yang dapat muncul adalah mengapa pasar merespon berita baik dan buruk dalam laba, secara lebih kuat untuk perusahaan yang berbeda. Dalam mengukur besarnya hubungan profit dengan share price dapat menggunakan Koefisien respon laba. Volatility koefisien respon laba merupakan koefisien untuk mengukur laba tidak terduga dalam regresi abnormal returns share dan variabel-variabel lain Mayangsari, dalam (Arna Suryani, 2016)

## METODE
Pada  penelitian  ini  berumber  dari  data  sekunder pada  laporan  keuangan  tahunan  pada  Perusahaan Manufaktur  Bidang  Kosmetik  dan  Barang  Keperluan Rumah  Tangga  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2018-2020.  Sedangkan  sampel  pada  penelitian ini  adalah  perusahaan:  PT.Mustika  Ratu  Tbk,  PT. Martina  Berto  Tbk,  PT.  Unilever  Indonesia  Tbk, Mandom Indonesia Tbk, PT. Kedawung Setia  Industrial Tbk,  PT.  Langgeng  Makmur  Industry  Tbk  dan  PT. Kedaung  Indah  Can  Tbk  Metode  analisis  menggunakan deskriptif  kualitatif  dan  dalam  mengetahui  pengaruh financial  laverage  dan pertumbuhan  aktiva,  terhadap koefisien respon laba maka digunakan Analisis Regresi Berganda.  dan  dilakukan  Uji  Asumsi  Klasik,  Uji Koefesien determinasi dan Uji Hipotesis. Berikut adalah Operasional Variabel Penelitian:
Tabel 1 . Operasional Variabel Variabel Deskripsi Formula Skala Y Earnings response coefficient Bsesaran  ukuran return  share abnormal sebagai  respon  terhadap  komponen  laba pada  perusahaan  yang  mengeluarkan saham tersebut (Scott, 2015) CAR it =α o + α i UE it +α 2 RT it +£ it Rasio a. CAR Jumlah  dari  semua  pengembalian  yang abnormal CAR i(-5,+5) = t=-5 ∑ +5 AR it
Rasio b. Unexpected Earnings (UE) Selisih  laba  akuntansi  yang  direalisasikan dengan  laba  akuntansi  yang  diharapkan (Arna Suryani, 2016) UEit = Eit – (Eit-1) (Eit-1) Rasio c. Return tahunan (RT) Pengembalian  saham  beserta  hasilnya dalanm aperiode tahunan (Scott, 2015) P it – (P it-1 ) = P it-1 Rasio
RT it
X 1 Financial Leverage
Penggunaan  dana  dengan  beban  tetap dengan  harapan  untuk  memperbesar pendapatan perlembar saham (Arna Suryani, 2016) Financial Leverage = 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑘𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 Rasio X 2 Pertumbuhan Aktiva Rasio untuk mengukur efektivitas perusahaan (Novianti, 2015) Total aktiva t − Total aktiva t−1 Total aktiva t−1 x 100% Rasio

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  Uji  Asumsi  Klasik  dapat  dilihat bahwa data berdistribusi normal tidak adanya autokorelasi,  heteroskedastisitas  dan  multikolinearitas. Sedangkan  hasil  regresi  linier  berganda  diperoleh  nilai konstanta 0,571 menunjukkan bahwa Financial
Leverage (X 1 ) , pertumbuhan  aktiva  (X 2 ) jika  sama dengan  nol,  maka earnings  response  coefficient (Y) secara  konstanta  bernilai  0,571.  Untuk  nilai financial leverage (X 1 )  sebesar  negative  0,730  ini  berarti  bahwa Financial  Leverage (X 1 )  berpengaruh  secara  negatif terhadap  koefisien  respon  laba,  ini  menunjukkan  bahwa dengan  adanya  penambahan  keuangan  leverage dengan nilai  1%,  maka Earnings  response  coefficient dapat diturunkan  sebesar  0.730%.  sedangkan  nilai  variabel Pertumbuhan  Aktiva  (X 2 )  sebesar  0,135  ini  berarti bahwa  pertumbuhan  aktiva  (X 2 )  berpengaruh  secara positif  terhadap Earnings  response  coefficient .  Ini menunjukkan  bahwa  penambahan  pertumbuhan  aktiva dengan  nilai  1%  maka  dapat  menaikkan Earnings response coefficient sebesar 0.135.
Secara  bersama-sama  variabel  keuangan leverage dan growth  asset memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  koefisien  respon  laba,  dilihat  dari  nilai signifikansi (sig) sebesar 0,04 lebih kecil dari 0,05.
Secara  parsial Financial  Leverage terhadap koefisien respon laba menunjukkan nilai t hitung sebesar -1,978,  koefisien  regresi  sebesar  negative  0,730,  dan nilai probability sebesar  0,05.  Hasil  ini  menunjukkan bahwa financial  leverage memiliki  pengaruh  negative terhadap Earnings  response  coefficient dan  signifikan yang  dibuktikan  dari  tingkat  signifikansi  0,05  sama dengan  alpa  0,05.  Sejalan  dengan  penelitian  (Setiati, 2004) bahwa
faktor leverage berpengaruh  secara  negatif terhadap  koefisien  respon  laba . Penelitian  (Novianti, 2015)  juga  membuktikan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  koefisien respon laba . Hasil penelitian ini juga mengkonfirmasikan jika keuangan  leverage perusahaan  tinggi,  maka  akan terjadi  perubahan  kecil  dalam  laba  operasi  yang  dapat berpengaruh  pengembalian  kepada  investor.  Sedangkan variabel pertumbuhan aktiva menunjukkan nilai t hitung sebesar 1,465, dan koefisien regresi sebesar  0,135, serta nilai  probabilitas  sebesar  0,15  lebih  besar  dari  0,05. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  Pertumbuhan  Aktiva memiliki  pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan terhadap Earnings  response  coefficient .  Sejalan  dengan penelitian  (Novianti,  2015)  yang  menyatakan  bahwa pertumbuhan asset tidak berpengaruh signifikan terhadap Earnings  response  coefficient ,  akan  tetapi  pertumbuhan
aset  dan  kebijakan  dividen  memiliki earnings  response coefficient ketika menggunakan konservatisme akuntansi sebagai variabel moderator. Dapa dilihat hasil uji t pada tabel 2 berikut.

## Tabel 2. Uji t
Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa keuangan  leverage  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap koefisien  respon  laba,  ini  mengindikasikan  bahwa penggunaan financial  leverage yang  tinggi  dapat menyebabkan  utang  yang  ditanggung  perusahaan semakin besar pula,  yaitu beban tetap dan beban bunga. Jika perusahaan tidak memenuhi kewajibannya, perusahan akan sulit menjalankan usahanya. Penggunaan utang  yang  meningkat  dapat  mengakibatkan  aset perusahaan  meningkat  dan  diharapkan  laba  yang dihasilkan perusahaan juga akan meningkat.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  secara bersama-sama  keuangan  leverage  dan growth  asset berpengaruh secara signifikan terhadap koefisien respon laba.  Secara  parsial  menunjukkan  bahwa  variabel keuangan leverage berpengaruh negatif namun signifikan terhadap koefisien respon laba. Hasil ini dapat disimpulkan  bahwa  keuangan  leverage  yang  besar, makan  hutang  yang  ditanggung  perusahaan  juga  akan semakin  besar.  Jika  keuangan  leverage  tinggi,  maka perubahan kecil dalam laba operasi dapat mempengaruhi return  kepada  pemegang  saham.  Sedangkan  variabel pertumbuhan  asset  berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap koefisien respon laba.
Ini  menunjukkan  bahwa  pertumbuan  aktiva memberikan  tanda  pengaruh  positif,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan yang  besar  akan mudah  melakukan  ekspansi  dengan  menggunakan aktivanya sehingga laba perusahaan meningkat. Perusahaan  dengan  laba  yang  besar  sehingga  koefisien respon laba juga meningkat maka perusahaan akan lebih di respon oleh para pemegang saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Arna  Suryani  :(2016),  " Koefisien  Respon  Laba  dan Manajemen Laba . Tangga Ilmu". Ball,  et  al,  :(1968), An  empirical  evaluation  on accounting  income,  journal  of  accountig, 159– 178.
Chaney  dan  Jeter  :(2011),  "Magnitude  to  long  earnings response  coefficients".  contemporary  accounting research, 8 (2), 540–560.
Eliu,  V  :(2014),  "Effect  of  financial  leverage  and company  growth  on  financial  distress".  finesta, 2 (2), 6–11. Jogiyanto.  :(2008),  " Portfolio  Theory  and  Investment Analysis" (1st ed.). BPFE.
Kartikasari,  L.  :(2007),  "Effect  of  Fundamental Variables  on  Systematic  Risk  in  Manufact Companies  Listed  on  the  BEJ". Journal  of Accounting And Volume Management XVIII, 1 (1). Novianti,  N  :(2015),  "  Capital  Structure,  Effect  Firm Size,  and  Dividend  Policy  on  Profit  Response Coefficient ". Etikonomi , 13 (2), 118–147. Rahayu,  L.  P.  A.  K.  dan  Suaryana,  I.  G.  A  (2015),
" Effect of Firm Size and Risk of Default on Profit
Response Coefficient" . 2 (13), 665–684 Scott.  :(2015),  "Financial  Accounting  Theory  ".  In Financial Accounting Theory .
Setiati, F. dan I. W. K. :(2004), "Factors Affecting Profit Response  Coefficients  in  Growing  and  Non- Growing Companies". Simposium Nasional
Akuntansi VII Denpasar.
Setyawan, H. dan S. :(2006), "Analysis of Determinants of  Capital  Structure  of  Islamic  Issuers  on  the BEJ". Jurnal akuntanasi dan keuanga, 5 (2)