Volume 7 Nomor 3, Tahun 2024 e-ISSN : 2597-5234

## THE INFLUENCE OF DIVIDEND POLICY, LEVERAGE, TRADING VOLUME ON PRICE VOLATILLITY
PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN, LEVERAGE, VOLUME

## PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP VOLATILITAS HARGA SAHAM
Mahmudah Wulan Ferina 1 , Sunarto Sunarto 2 Universitas Stikubank Semarang, Indonesia 1,2 wulanferina30@gmail.com , sunarto@edu.unisbank.ac.id

## ABSTRACT
The difference in a company's share price over a certain period of time is known as volatility of share price. A company's volatility is a mirroring of the opportunities and dangers that investors may face. Investors need to pay attention to indicators such as number of trades, leverage, and dividend policy which can impact share price volatility. This research purposes to look at the variables that effected the level of stock price volatility. Issuers listed on the BEI LQ45 index in 2018-2022 are the research population. Purposive sampling  was  applied  to  select  the  research  sample  with  200  issuers  observed.  Hypothesis  testing  is calculated  through  multiple  regression  analysis.  The  findings  of  the  analysis  model  explain  that  (1) Dividend policy has a important and positive effect on the company's volatility value. (2) Leverage has no influence  on  share  price  volatility.  (3)  Trading  volume  has  no  influence  on  share  price  volatility.  This provides an grasp of the low and high levels of dividend policy variables which can have an influence on understanding the level of share price volatility.
Keywords : price volatility, dividend payout ratio (DPR), debt to equity ratio (DER), and trading volume activity (TVA).

## ABSTRAK
Perbedaan  harga  saham  perusahaan  pada  kurun  waktu  tertentu  dikenal  sebagai  volatilitas  harga  saham. Volatilitas perusahaan adalah cerminan peluang dan bahaya yang mungkin dihadapi investor. Investor perlu memperhatikan  indikator-indikator    seperti  jumlah  perdagangan, leverage ,  dan  kebijakan  dividen  yang memberikan dampak akan volatilitas harga saham. Penelitian ini memiliki tujuan melihat  berbagai variabel yang berpengaruh pada tingkat volatilitas harga saham. Emiten yang tercatat pada indeks LQ45 BEI pada tahun  2018-2022  menjadi  populasi  penelitian. Purposive  sampling diaplikasikan  untuk  memilih  sampel penelitian  dengan  168  emiten  yang  menjadi  sampel  penelitian.  Uji  hipotesis  dihitung  melalui  analisis regresi berganda. Temuan model penelitian menjelaskan bahwasanya (1) Kebijakan dividen memberikan pengaruh secara signifikan dan positif dengan nilai volatilitas perusahaan. (2) Leverage tidak memberikan pengaruh kepada volatilitas harga saham. (3) Volume perdagangan tidak memberikan pengaruh kepada volatilitas  harga  saham.  Hal  ini  memberikan  pemahaman  tinggi  rendahnya  variabel  kebijakan  dividen mampu memberikan pengaruh akan pemahaman tingkat volatilitas harga saham.
Kata kunci : Volatilitas harga saham, Dividend Pay Ratio (DPR) , Debt to Equity Ratio (DER), Trading Volume Activity (TVA)

## PENDAHULUAN
Salah satu ukuran kinerja ekonomi suatu  negara  adalah  pasar  modalnya. Kondisi  tersebut  memicu  negara berkembang  agar  lebih  meningkatkan pasar modal negara dengan mengharapkan  adanya  investasi  dari banyak investor. Investor perlu mempertimbangkan  berbagai  elemen yang  mempengaruhi  fluktuasi  harga saham  perusahaan  guna  menghindari kerugian dalam berinvestasi yaitu
dengan  memperhatikan    kemampuan perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasonal  seperti  kebijakan  deviden yang  digunakan,  leverage,  volume perdagangan  saham  yang  dilakukan perusahaan.  Kebijakan  deviden  adalah faktor  yang  dapat  mempengaruhi perubahan  harga  saham,  yang  mana sebelum dilakukannya investasi pemiliki modal  menganalisis  terkait  presentase dividen,  risiko,  kebijakan  perusahaan pada pembagian dividen dan melakukan
analisis fundamental (Utami & Purwohandoko, 2021). Menurut pernyataan  tersebut  maka  kebijakan dividen  yang  baik  akan  membawa pengaruh  baik  dan  menguntungkan perusahaan, yang mana perusahaan akan memperoleh  modal  pada    sektor  baik berupa  kas  atau  aset  lainnya  guna membantu perusahaan dalam menjalankan kegiatan operasional. Leverage adalah  sumber  pendanaan perusahaan  dari  pemberi  modal  yang bertujuan untuk melakukan keberlangsungan  kegiatan  operasional perusahaan.  Modal  tersebut  dapat memunculkan  beban  keuangan  baru yang berupa bunga. Perusahaan dengan hutang  yang  besar  akan  memunculkan risiko  bagi  perusahaan  yang  mana Investor akan ragu untuk menaruh uang mereka  di  perusahaan  tersebut.  Dengan kata  lain leverage merupakan  bahan pertimbangan  para  investor  guna memutuskan  perlu  atau  tidaknya penanaman  modal  di  suatu  perusahaan (Nita  &  Nazmel,  2022).  Maka  dapat disimpulkan bahwa leverage perusahaan akan memperngaruhi pengambilan keputusan para investor untuk melakukan investasi. Menurut (Rohmawati, 2017), volume perdagangan  adalah  faktor  pendukung pertumbuhan harga saham pada perusahaan,  dikarenakan  output  dari volume perdagangan dapat reinterpretasi harga saham melalui jumlah saham yang telah  diperjual-belikan.  Nilai  harga saham  yang  ditawarkan  perusahaan kepada  investor  dapat  berubah  secara proporsional  dengan  adanya  volume perdagangan.

## TINJAUAN PUSTAKA
Teori Sinyal (Signaling Theory) Secara  umum,  sinyal  berarti pesan  yang  dikirim  oleh  perusahaan kepada pihak luar baik itu investor atau bahkan  pesaing.  Pesan  yang  dimaksut
yaitu berupa sinyal yang dapat berbentuk secara  langsung  atau  perlu  diadakan penelitian  secara  mendalam  guna mengetahui dan mempelajarinya. Investor sulit untuk membedakan antara emiten yang berkualitas dan yang tidak dalam  situasi  ini.  Jika  investor  percaya pada pengakuan palsu yang dibuat oleh perusahaan berkualitas rendah, perusahaan-perusahaan berkualitas rendah  pada  akhirnya  akan  meraup keuntungan.  Model  teori  sinyal  terus ditingkatkan  guna  menjawab  beragam pertanyaan  pokok  mengenai  kebijakan peusahaan,  contohnya  seperti  kebijakan dividen  (Spence,1973),  informasi  yang diberikan  atau  diungkapkan  secara sukarela (voluntary disclosures)(Ross,1979),  akuntansi  nilai sekarang ( current valueaccounting )(Forker,1984). Akibat dari ketidakpastian tentang  kualitas  perusahaan  yang sebenarnya menyebabkan investor menilai  rendah  semua  perusahaan.  Hal ini  dikenal  sebagai pooling  equilibrium dalam  jargon  teori  sinyal.  Baik  bisnis berkualitas  tinggi  maupun  rendah  akan dinilai  sama  dalam  skenario  ini.
Bagaimana manajer bisnis yang kompeten dapat secara efektif
menunjukkan  kepada  investor  bahwa perusahaan mereka layak mendapat nilai tinggi  dan  sulit  bagi  manajer  bisnis  di bawah standar untuk meniru mereka.

## Volatilitas Harga Saham
Ukuran  statistik  yang  disebut volatilitas  dapat  digunakan  untuk menganalisis  perubahan  harga  saham selama periode waktu tertentu (Firmansyah, 2006). Tingkat risiko yang akan  dijumpai  investor  terlihat  dalam volatilitas pasar keuangan, yang merupakan cerminan dari ketidakpastian investor  dan  perubahan  pergerakan saham. Perekonomian dapat terpengaruh secara  signifikan  oleh  hal  tersebut.
Volatilitas  harga  saham  dapat  diukur dengan  rumus  menurut  Haque  dkk (2018) :
Kebijakan Dividen Kebijakan  dividen  perusahaan berhak menentukan mengenai pembayaran  uang  tunai  dalam  bentuk dividen  diakhir  tahun  pada  para pemegang  saham  atau  menyimpannya guna menggalang dana bagi pembiayaan investasi  pada  periode  berikutnya (Asvidan, 2018). Menurut Hadi (2013:76), presntase hasil perbandingan yang  didapat  dengan  menunjukan  hasil dari  nilai Dividen  Payout  Ratio  (DPR)
dari  dividen  per  lembar  saham  dengan earning per share . Hal tersebut menunjukan keberhasilan perusahaan ditandai dengan pembayaran  dividen  yang  lebih  besar, dengan  menurunkan  volatilitas  harga saham  dan  menurunkan  risiko  investor. Penelitian  mengenai  pengaruh  tentang dampak  rasio  pembayaran  dividen terhadap  volatilitas  harga  saham  yang diteliti  (S.Dewi  dan  Paramita,  2019) menunjukkan  rasio  tersebut  secara signifikan  dan  positif  mempengaruhi volatilitas  harga  saham.  Berikut  rumus yang digunakan untuk menghitung DPR Subramanyam  &  Wild  (2010)  dalam Herawati (2013)
Leverage
Leverage merupakan  perbandingan yang  menampilkan  banyaknya  utang perusahaan yang dipakai guna menopang  pengeluaran  (Sudana,  2011) dalam  (Simanjuntak,  2019) . Debt  to Equity  Ratio  (DER) merupakan  rasio utang pada DER atau ekuitas, rasio antar jumlah utang dengan jumlah total ekuitas pemegang  saham  milik  emiten.  Emiten
yang  bergantung  pada  pinjaman  dari sumber luar untuk mendanai operasinya diindikasikan  dengan  nilai  DER  yang tinggi.  Nilai  DER  tinggi  pada  suatu perusahaan mengindikasikan perusahaan tersebut memiliki risiko tinggi terhadap likuiditasnya,  yang  berdampak  akan meningkatnya saham (Jannah & Haridhi, 2016). Menurut Sartono (2001) Debt to Equity Ratio dirumuskan dengan :
Volume Perdagangan Saham Jumlah saham yang diperjualbelikan  berhubungan  dengan informasi  terbaru  merupakan  indikator aktivitas investor dalam jumlah perdagangan  saham. Trading  Volume Activity adalah  saham  dengan  jumlah terntentu  yang  diperjual-belikan  pada bursa  saham  selama  jangka  waktu tertentu dan rasio saham yang diperjual- belikan  akan  saham  yang  beredar. Menurut  Brailsford  (2006)  dalam Sunarto  (2008) trading  volume  activity dirumuskan dengan :

## Kerangka Pemikiran

## Gambar 1. Kerangka Pemikiran
H1  :  Kebijakan  Dividen  memberikan pengaruh  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham H2  :  Leverage  memberikan  pengaruh
Terhadap Volatilitas Harga Saham H3  :  Jumlah  Perdagangan  Saham memberikan pengaruh Terhadap Volatilitas Harga Saham

## METODE PENELITIAN
Data  sekunder  kuantitatif  dipakai pada penelitian ini. Sumber data seperti BEI  atau  website  terkait  yang menyajikan  laporan  keuangan  publik, contohnya  www.idx.co.id  dan  website perusahaan terkait dipakai pada
penelitian ini . Laporan-laporan tersebut yakni  laporan  keuangan  emiten  yang tercantum  dalam  indeks  LQ45  di  BEI dengan  rentang  2018-2022. Purpsive sampling strategi  sampel  berdasarkan kualifikasi yang telah ditentukan, adalah metode  yang  dipakai  untuk  penelitian ini. kualifikasi sampel penelitian yakni:
1. Perusahaan  LQ45  yang  sahamnya tercatat  pada  tahun  2018  sampai dengan 2022 di Bursa Efek Indonesia.
2. Perusahaan LQ45 yang akan memberikan dividen terhadap pemegang  saham  antara  tahun  2018 sampai dengan 2022. HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Penelitian yang dilakukan memiliki  200  sampel  perusahaan  yang mulanya berjumlah 225 perusahaan yang terindeks  LQ  45  pada  periode  2018 sampai  2022.  200  perusahaan  dipilih sebagai  sampel  berdasarkan  kriteria sampel  yang  telah  ditetapkan.  Namun setelah dilakukan uji normalitas residual dari jumlah observasi 200 menjadi  168 dengan  deskripsi  seperti  ditunjukkan pada Tabel 1 sebagai berikut
Uji Statistik Deskriptif Tabel 1. Uji Statistik Deskriptif Temuan-temuan dari analisis statistik  deskriptif  yang  berkaitan dengan  kebijakan  dividen, leverage, volume perdagangan saham dan volatilitas harga saham ditampilkan pada Tabel  1  yang  interpretasikan  sebagai berikut :
1. Hasil  uji  statistik  pada  tabel  1 menunjukan  volatilitas  harga  saham mempunyai  nilai  rata-rata  35,92500. Tingkat  paling  rendah  volatilitas harga saham sebesar 6,630 dan paling tinggi sebesar 160,930 dengan standar deviasi 22,915540.
2. Hasil  uji  statistik  pada  tabel  1 menunjukan  bahwa  DPR  memiliki rata-rata 0,58195. Nilai paling rendah yaknki -2,650 dan paling tinggi yakni 15,390 dan standar deviasi 1,296030.
3. Hasil  uji  statistik  pada  tabel  1 menunjukan  bahwa  DER  memiliki nilai  rata-rata  2,03313.  Nilai  paling rendah  yakni  0,110.  dan  nilai  paling tinggi  yakni  23,960  dan  standar deviasi 2,845937
4. Hasil  uji  statistik  pada  tabel  1 menunjukan  bahwa  TVA  memiliki rata-rata 0,00404. Nilai paling rendah yakni  0,00.  dan  nilai  paling  tinggi yakni  0,032  dan  standar  deviasi 0,006000.

## Uji Normalitas
Tabel 2. Uji Normalitas
Hasil  uji  normaitas  diatas  telah melalui  3  proses  normalisasi  data  yang akhirnya pada uji normalitas  ke 4 data berdistribusi  normal  yang  bisa  terlihat dari  nilai  skewness  dan  kurtosis  tidak melebihi 2. Hal tersebut menjadikan total sampel  berkurang  yaitu  yang  mulanya 200 menjadi hanya 168 observasi.
Pengujian Asumsi Klasik Uji Multikolonieritas Tabel 3. Uji Multikolonieritas
Tabel  3  menunjukan  nalai  VIF kurang  dari  10  dengan  semua  variabel mempunyai  nilai  toleransi  lebih  tinggi dari  0,10.  Hal  ini  dapat  diartikan  tidak ada masalah korelasi atau multikolonieritas antar variabel independen. Uji Autokorelasi Tabel 4. Uji Autokorelasi Berdasarkan uji statistik
diperoleh  nilai  Durbin-Watson  sekiktar 2,147  Nilai  DW  nantinya  di  kompre dengan  nilai  tabel  melalui  derajat kepercayaan sebesar 5% dengan sampel sebanyak 168 dan 3 variabel independen. Maka dari tabel DW dihasilkan nilai dl 1,602  dan  nilai  du  1,679.  Sedangkan nilai (4-du)  yaitu 4 - 1,679 = 2,321 dan nilai  (4-dl)  yaitu  4  –  1,602  =  2,398. Posisi angka DW  digambarkan sebagai berikut :

## DW

## 2,147
Karena DW letaknya ada ditengah- tengah  du  dan  4-du  dapatt  diartikan bahwa tidak terjadi autokorelasi di antara variabel-variabel independen.
Uji Heteroskedastisitas Tabel 5. Uji Heteroskedastisitas Berdasarkan tabel 5, nilai probabilitas  lebih  dari  0,05  (5%).  Pada tabel  5  menunjukan  yakni  nilai signifikansi  pada  variabel  volatilitas harga  saham  sekitar  0,183,  variabel kebijakan  dividen  (DPR)  sekitar  0,183, variabel leverage (DER)  sekitar  0,351, dan variabel volume perdagangan saham (TVA)  sekitar  0,097  dan  nilai  level signifikansi sebesar 5%, dengan demikian dapat dikatakan heteroskedastisitas tidak terjadi.
Uji Kelayakan Model Uji Statistik F Tabel 6.
Hasil  perhitungan  dari  F-hitung pada  tabel  6  sebesar  3,433  dan  nilai probabilitas  sekitar 0,018 angka tersebut lebih  rendah  dari  0,05.  Kesimpulannya Model  yang  dipakai  dalam  menguji dampak  dari  variabel  independen dianggap sebagai model yang layak atau
fit .
Uji Koefisien Determinasi Tabel 7. Uji Koefisien Determinasi
Nilai adjusted  R 2 yang  dihasilkan yakni  0,042  yang  artinya  variabilitas variabel  dependen  Volatilitas  harga saham dapat dijabarkan oleh variabilitas independen sebanyak 4,2% dan sisanya sebanyak 95,8%. Dijabarkan oleh faktor lain.

## Uji Koefisien Determinasi
Analisis  regresi  linier  berganda dipakai guna melihat tingkat signifikansi pengaruh  variabel  independent  dengan variabel terikat. Analisis regresi berganda  termasuk  sebagai  bagian  dari prosedur analisis statistik untuk menguji hipotesis. Program aplikasi spss digunakan untuk membantu pelaksanaan pengujian.  Hasil  dari  regresi  linier berganda yakni sebagai berikut :
Tabel 8. Uji Regresi Linier Berganda
Uji Hipotesis (t) Pengujian ini bertujuan menentukan  apakah  setiap  variabel bebas  memiliki  dampak  pada  variabel terikat secara individu.
1. Penguji  hipotesis  Kebijakan  Dividen terhadap Volatilitas Harga Saham Hasil  Tabel  8  menjelaskan  nilai signifikan yang didapatkan 0,002 dan
lebih  kecil  dari  kriteria  signifikansi 0,05 sehingga volatilitas harga saham secara signifikan berpengaruh terhadap kebijakan dividen. 2. Penguji  hipotesis Leverage terhadap Volatilitas Harga Saham. Hasil  dari  Tabel  8  menjelaskan  nilai signifikan  yang  didapatkan  adalah 0,772  dan  lebih  tinggi  dari  kriteria signifikansi  0,05  sehingga  leverage tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap volatilitas harga saham. 3. Penguji hipotesis Volume perdagangan saham terhadap Volatilitas Harga Saham. Hasil  dari  Tabel  8  menjelaskan  nilai signifikan yang didapatkan 0,705 dan lebih  tinggi  dari  kriteria  signifikansi 0,05  sehingga  volume  perdagangan dengan  volatilitas  harga  saham  tidak memiliki hubungan.

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Volatilitas Harga Saham. Koefisien  regresi  pada dividend payout  ratio memiliki  nilai  3,162  dan signifikasi  0,0002  temuan  uji  t  pada penelitian  ini  menunjukkan  kebijakan dividen terhadap volatilitas harga saham memiliki  pengaruh  yang  besar.  Artinya perubahan naik atau turunnya nilai DPR memiliki  arah  berlawanan  dengan volatilitas harga saham. Besarnya tingkat DPR mengindikasikan rendahnya risiko yang  akan  dijumpai,  maka  sebagaian besar investor memilih untuk melindungi  sahamnya,  agar  volatilitas harga  saham  mengalami  penurunan.
Hasil temuan ini selaras akan penelitian Ayuda  &  Purwohandoko  (2021)  dan Silviana  &  Paramita,  (2019)  yang memaparkan  bahwa  tingginya  akan mempengaruhi    penurunan  tingkat volatilitas harga saham suatu perusahaan. 2. Pengaruh Leverage terhadap Volatilitas Harga Saham.
Temuan uji t peneliti menyatakan yakni debt to equity rati o menjadi proksi dari leverage tidak memberikan pengaruh  akan  volatilitas  harga  saham perusahaan  LQ45  yang  tercantum  pada pada  tahun  2018  sampai  tahun  2022. Artinya, rendah tingginya nilai leverage tidak selalu memberikan pengaruh pada volatilitas  harga  saham.  Temuan  dari penelitian  ini  kontra  akan  teori  sinyal yang  menjabarkan  informasi  tentang rendah tingginya DER berpengaruh pada volatilitas  harga  saham.  Dependensi perusahaan  pada  utang  guna  mendanai aktivitas  bisnisnya  ditunjukkan  oleh tingginya DER. Oleh karena itu, investor akan  menjauhi  saham  perusahaan  yang mempunyai  nilai  DER  tinggi  karena memberikan  risiko  yang  cukup  riskan. Temuan ini selaras akan hasil penelitian Ayuda & Purohandoko, (2021), Silviana
&  Paramita,  (2019)  dan  Ivana,  Yanti,
(2019).
3. Pengaruh Volume Perdagangan Saham  terhadap  Volatilitas  Harga Saham. Temuan  uji  t  penelitian  ini menjelaskan  tidak  terdapat  hubungan antara volatilitas harga saham kelompok usaha  LQ45  yang  tercantum  di  BEI antara  tahun  2018  hingga  2022  dengan pengukuran Trading  Volume  Activity (TVA)  terhadap  jumlah  perdagangan saham.  Artinya  tiap  perubahan  nilai volume  perdagangan  yang  terjadi  pada suatu    perusahaan  tidak  mempengaruhi tingkat  volatilitas  harga  saham.  Saham akan  dianggap  aktif  dan  memiliki likuiditas  tinggi,  apabila  nilai  jumlah perdagangan  saham  perusahaan  besar sehingga mampu mengurangi volatilitas harga  saham.  Temuan  ini  selaras  akan hasil penelitian Ayuda & Purwohandoko (2021) dan Silviana & Paramita (2019)

## PENUTUP
Penelitian  ini  menguji  pengaruh kebijakan dividen, leverage dan volume
perdagangan  saham  terhadap  volatilitas harga  saham  yang  difokuskan  pada perusahaan  terindeks  LQ45  yang tercantum pada BEI tahun 2018 hingga 2022.  Peneliti  memperoleh  beberapa temuan yakni:
1. Kebijakan Dividen yang diproporsikan dengan Dividend Payout  Ratio  ( DPR)  mempunyai pengaruh  terhadap  volatilitas  harga saham.
2. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  yang menentukan Leverage tidak mempunyai pengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham. 3. Tidak  ada  korelasi  anntara  Volume Perdagangan Saham dengan volatilitas harga saham Saran Bersadarkan kesimpulan penelitian ini, saran yang dapat diberikan oleh peneliti yakni: 1. Karena  perusahaan-perusahaan  yang terindeks  dalam  LQ45  merupakan fokus  dari  penelitian  ini,  maka diharapkan  penelitian  selanjutnya dapat  meneliti  objek  perusahaan lainnya,  termasuk  manufaktur, real estate , keuangan, dan lain-lain.
2. Diharapkan peneliti berikutnya dapat memasukkan  faktor  makro  seperti inflasi dan nilai tukar sebagai variabel dalam  menilai  dampak  volatilitas harga saham.
3. Karena  penelitian  ini  mengamati perusahaan  LQ45  dari  tahun  2018 hingga  2022,  maka  diharapkan penelitian selanjutnya dapat memanfaatkan periode sampel terbaru. DAFTAR PUSTAKA Dewi,S.,& Paramita,R.S.(2017). Pengaruh kebijakan dividen, volume perdagangan earning volatility,  leverage,  dan  firm  size
terhadap  volatilitas  harga  saham perusahaan LQ45. Sumber , 1 , 385. Gujarati,  D.  N.  (2021). Essentials  of econometrics . Sage Publications. Haque,  R.,  Jahiruddin,  A.T.M.,  & Mishu,  F.(2018).  Dividend  policy and share price volatility: A study on  Dhaka  Stock  Exchange. Australian Academy of Accounting and Finance Review , 4 (3), 89-99. Herawati, T. (2013). Pengaruh kebijakan dividen,  kebijakan  hutang  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal  manajemen ,
2 (2), 1-18.
Ivana  Dominika,  Y.  (2019).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Leverage, Firm Size, Earning Volatility, Dan Growth Terhadap Volatilitas Harga Saham. Jurnal Paradigma  Akuntansi , 1 (3),  589-
598.
Jannah,  R.,  &  Haridhi,  M.  (2016).
Pengaruh kebijakan dividen, earning  volatility,  dan  leverage terhadap  volatilitas  harga  saham pada  perusahaan  non-financing yang terdaftar  di  bursa  efek Indonesia tahun 2010-2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi , 1 (1), 133-148. Rohmawati, I. (2017). Pengaruh Volume
Perdagangan,  Dividend  Payout Ratio Dan Inflasi Terhadap Volatilitas  Harga  Saham  Pada Perusahaan Yang Terdaftar Dalam
Indeks    LQ45  Tahun  2011-2015. Jurnal  Pendidikan  dan  Ekonomi , 6 (1), 38-45.
Simanjuntak,  T.  F.,  Siahaan,  Y., Inrawan,  A.,  &  Supitriyani,  S.
(2019).  Pengaruh  Leverage  dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Kebijakan Dividen Sebagai Variabel Moderating  pada  Perusahaan  Sub Sektor  Property  dan  Real  Estate yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Financial: Jurnal Akuntansi , 5 (1), 49-57. Sunarto,  S.  (2008). peran  persistensi laba  memperlemah  hubungan antara  earnings  opacity  dengan cost of equity dan trading volume activity  Studi  Empiris  pada Perusahaan Go Public di Indonesia selain Sektor Keuangan dan Properti (Doctoral dissertation, Program Pasca Sarjana Universitas Diponegoro). Utami,  A.  R.,  &  Purwohandoko,  P. (2021). Pengaruh Kebijakan Dividen, Leverage, Earning Volatility, dan Volume Perdagangan  terhadap  Volatilitas Harga Saham pada Perusahaan Sektor Finance yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2014-
2018. Jurnal  Ilmu  Manajemen ,
9 (1), 68-81.