Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol.15, No.2 Mei 2011, hlm. 168–177 Terakreditasi SK. No. 64a/DIKTI/Kep/2010
Korespondensi dengan Penulis:
Helianti Utami : Telp. +62 341 551312 Fax. +62 341 551 921 E-mail: uami@ymail.com

## GOOD CORPORATE GOVERNANCE TERHADAP PENGUNGKAPAN SOSIAL DAN KINERJA OPERASI PERUSAHAAN DALAM SRI-KEHATI INDEX
Sri Pujiningsih Helianti Utami
Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Malang Jl. Semarang 5 Malang, 65145

## Abstract
There were many controversion arguments about the implementation of corporate social responsibility (CSR) in the company rule no 40, 2007. Moreover, in June 8, 2009, BEI and KEHATI Foundation published Index of SRI-KEHATI. It consisted 25 of the best shares’ companies that had applied CSR. It was one of implemen- tations of GCG. Based on those reasons, there were three aims of this research. First, this research tested the significant influence of GCG to the level of CSR disclosure. Second, this paper examined the significant effect of GCG to the operational performance (ROA). The last aim was that the significant impact of GCG to the operational performance (ROA) by CSR. In this research,the proxy of GCG was the independent board of directors and institutional ownership. Respondents participating in this research were companies in Index of SRI-KEHATI. This research used purposive sampling method with 16 samples. Analysis used path analysis to examine three hypotheses. There were three result of this research. First, GCG did not have significant influence to the level of CSR disclosure. Second, GCG did not have significant influence to the operational performance (ROA). Third, GCG had significant influence to the ROA by CSR.
Key words : corporate social responsibilities disclosure, operational performance, independent boards of direc- tors, institutional ownership
Kontroversi UU Perseroan Terbatas (PT) No 40 tahun 2007 terutama empat ayat pada pasal 74 me- ngenai kewajiban perusahaan untuk melaporkan aktivitas sosial atau corporate social responsibility (CSR), disikapi beragam oleh banyak pihak, se- bagian setuju dengan alasan bahwa perusahaan harus menerapkan konsep corporate citizenship , dan mempertimbangkan manfaat berkelanjutan, yaitu going concern perusahaan. Pihak yang menolak
kewajiban tersebut berpendapat, CSR sebaiknya menjadi voluntary , merupakan pilihan bagi perusahaan dengan segala konsekuensinya.
Perkembangan lain yaitu 8 Juni 2009 Bursa Efek Indonesia (BEI) bekerjasama dengan Yayasan Keanekaragaman Hayati Indonesia (KEHATI), meluncurkan indeks baru yang bernama SRI- KEHATI Index. Indeks tersebut terdiri dari 25 sa- ham terbaik berdasarkan pengungkapan mengenai
Sri Pujiningsih & Helianti Utami
lingkungan, sosial kemasyarakatan, tatakelola per- usahaan, hak asasi manusia, perilaku bisnis, dan ketenagakerjaan, pada perusahaan yang telah me- laksanakan CSR, sebagai bentuk implementasi good corporate governance (GCG).
Di Indonesia riset mengenai akuntansi sosial dan akuntansi dilakukan oleh Suratno et al. (2006) mengenai pengaruh environmental performance terhadap environmental disclosure dan economic per- formance, dengan hasil bahwa environmental perfor- mance berpengaruh positif dan signifikan terhadap environmental disclosure dan economic performance . Berbeda dengan hasil penelitian Susi (2005) masih dengan tema lingkungan yakni tidak terdapat hu- bungan yang signifikan antara kinerja lingkungan dengan kinerja keuangan.
Peraturan BEJ tahun 2001 menyebutkan bah- wa aspek tatakelola yang baik bagi organisasi atau GCG diwajibkan oleh BEI bagi para emiten. Pengertian corporate governance menurut Prowson (1998; dalam Hastuti, 2005) merupakan alat untuk menjamin direksi dan manajer (atau insider ) agar bertindak yang terbaik untuk kepentingan inves- tor luar (kreditur atau shareholder ). GCG meliputi aspek transparansi, akuntabilitas, partisipasi dan kewajaran dalam laporan keuangan.
Dalam berbagai penelitian, mekanisme GCG diproksi dengan komisaris independen, jumlah anggota dewan komisaris, kepemilikan institusi, kepemilikan manajemen, yang juga merupakan karakteristik perusahaan yang melakukan peng- ungkapan sosial. Hal ini ditunjukkan dari hasil pe- nelitian Anggraini (2007) bahwa persentase kepe- milikan manajemen dan tipe industri berpengaruh signifikan terhadap pengungkapan informasi so- sial, sedangkan ukuran perusahaan, leverage dan profitabilitas tidak berpengaruh terhadap kebijak- an pengungkapan informasi sosial. Sembiring (2005) dengan hasil penelitian bahwa ukuran per- usahaan, profil, dan ukuran dewan komisaris ber- pengaruh signifikan terhadap pelaporan pengung- kapan sosial, berbeda dengan profitabilitas yang
tidak berpengaruh signifikan terhadap pengung- kapan informasi sosial.
Disimpulkan bahwa jumlah anggota dewan komisaris, jika dikaitkan dengan pengungkapan tanggung jawab sosial, maka dapat mempengaruhi tekanan pada manajemen untuk mengungkapkan- nya. Hasil penelitian Beasley (2001), Ujihyanto & Pramuka (2007), menunjukkan bahwa mekanisme GCG dapat mengurangi konflik keagenan, salah satunya dengan melakukan pengungkapan sosial. Penelitian ini bertujuan menguji secara simultan pengaruh mekanisme GCG yang diproksi dengan komposisi dewan komisaris independen dan kepe- milikan institusional terhadap pengungkapan sosial perusahaan.
Penerapan GCG dapat meningkatkan kinerja perusahaan. Hal ini didukung oleh hasil penelitian Ujihyanto & Pramuka (2007), mengenai GCG, manajemen laba dan kinerja. Proksi GCG dalam penelitian ini adalah ukuran dewan komisaris, kepemilikan manajerial, kepemilikan institusi, dan proporsi dewan komisaris independen. Hasil pene- litian tersebut adalah kepemilikan institusional, ke- pemilikan manajerial, proporsi dewan komisaris independen dan jumlah dewan komisaris secara simultan berpengaruh signifikan terhadap manaje- men laba; dan manajemen laba ( discretionary accru- als ) tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan ( cash flow return on assets ).
Stakeholder theory berpandangan bahwa mun- culnya pengungkapan sosial berdasarkan pada per- timbangan bahwa perusahaan dipengaruhi oleh be- berapa kelompok stakeholder yang berbeda. Peng- ungkapan sosial lebih kepada pemuasan harapan stakeholder tersebut pada perusahaan. Berdasarkan stakeholder theory, pengungkapan sosial merupakan alat manajemen untuk mengelola kebutuhan infor- masi-informasi yang diperlukan oleh stakeholder .
Berlandaskan pada stakeholder theory (Mitchel et al., 1997) menemukan hubungan positif antara corporate social performance (CSP) dan corporate finan- cial performance (CFP). Berdasarkan teori ini, ke-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 168–177
puasan setiap kelompok stakeholder merupakan ins- trumen pendukung bagi kinerja keuangan per- usahaan (Jones,1995). Hubungan timbal balik anta- ra perusahaan dan stakeholder menyediakan meka- nisme pengawasan dan dorongan yang dapat men- cegah manajer mengalihkan perhatian pada kinerja finansial perusahaan (Jones,1995). Dari perspektif teori stakeholder , pengungkapan sosial akan men- dorong atau meningkatkan kinerja keuangan. In- vestor dalam pengambilan keputusannya menda- sarkan pada kinerja perusahaan yang terdiri dari kinerja keuangan dan kinerja operasi (Meriawati & Setyani,2005). Indikator kinerja operasi misalnya return on asset (ROA) (Saiful, 2002). Dengan demi- kian, penelitian ini bermaksud menguji secara si- multan pengaruh mekanisme GCG yang diproksi dengan komposisi dewan komisaris independen dan kepemilikan institusional terhadap kinerja operasi perusahaan, yaitu ROA.
Penelitian Mitchel (1997) membuktikan seca- ra empiris bahwa terdapat hubungan positif antara kinerja keuangan dengan pengungkapan sosial. Pe- nelitian di Indonesia menunjukkan bahwa tingkat profitabilitas tidak berhubungan dengan kinerja keuangan yakni tingkat profitabilitas (Sembi- ring,2005, Anggarini,2006). GCG merupakan deter- minan dari pengungkapan sosial perusahaan, maka penelitian ini menguji secara simultan pengaruh mekanisme GCG yang diproksi dengan komposisi dewan komisaris independen dan kepemilikan institusional terhadap kinerja operasi perusahaan (ROA) melalui pengungkapan sosial perusahaan (CSR).
Perbedaan penelitian ini dengan penelitian sebelumnya adalah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang tercatat dalam SRI-KEHATI Indeks. Berbeda dengan pene- litian Anggarini (2006), dalam penelitian ini GCG menggunakan proksi komposisi dewan komisaris, dan kepemilikan institusional. Selain itu, penggu- naan indeks Sri-Kehati dipertimbangkan sebagai sampel data perusahaan dengan alasan bahwa ada
makna tersendiri bagi perusahaan yang tercantum dalam indeks tersebut. Seperti bukti empiris bebe- rapa penelitian (Hand et al . 1992; Lianto & Matolcsy 1995; Liu, et al ., 1999 dalam Zuhrotun & Baridwan,) memberikan bukti tentang pengaruh perubahan peringkat obligasi terhadap harga sa- ham dan obligasi. Dengan demikian, sesuai dengan teori signaling bahwa pemeringkatan memiliki kan- dungan informasi.

## HIPOTESIS
H 1 : mekanisme GCG, yang diproksi dengan komi- saris independen dan kepemilikan institusi- onal, berpengaruh signifikan terhadap tingkat pengungkapan sosial (CSR).
H 2 : GCG, yang diproksi dengan komisaris inde- penden dan kepemilikan institusional, ber- pengaruh signifikan terhadap kinerja operasi (ROA).
H 3 : Diduga GCG, yang diproksi dengan komisaris independen dan kepemilikan institusional, ber- pengaruh signifikan terhadap kinerja operasi perusahaan (ROA) melalui CSR.

## METODE
Jenis penelitian ini adalah penelitian eks- planasi yakni penelitian yang bertujuan untuk menguji hubungan antar berbagai variabel. Popu- lasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. Teknik pengambilan sampel dengan metode purposive sam- plin g yakni pemilihan sampel dengan kriteria ter- tentu, yaitu perusahaan yang termasuk dalam SRI- KEHATI Index, terdiri atas 25 perusahaan. Adapun data perusahaan yang digunakan adalah laporan keuangan periode 2007 dan 2008.
Terdapat dua golongan variabel dalam pene- litian ini yaitu: variabel bebas, terdiri atas: kompo- sisi komisaris independen (X 1 ), kepemilikan insti- tusional (X 2 ). Variabel X 1 diukur dengan menghi- tung jumlah komisaris independen dibagi dengan

## Good Corporate Governance Terhadap Pengungkapan Sosial dan Kinerja Operasi Perusahaan dalam Sri-kehati Index
Sri Pujiningsih & Helianti Utami
jumlah total komisaris dalam susunan dewan ko- misaris.  Sedangkan  variabel  X2  diukur  dengan mencermati prosentase saham yang dimiliki oleh investor institusional.
Variabel terikat dalam penelitian ini adalah tingkat pengungkapan sosial (CSR) (Y) dan kinerja operasi  perusahaan  (ROA)  (Z).  Pengukuran variabel Y menggunakan pendekatan Corporate So- cial Responsibility Index (CSRI) yang dikembangkan Hanifa  et  al.  (2005).  Unsur-unsur  pengungkapan sosial dalam penelitian ini meliputi tanggung jawab sosial  perusahaan  terhadap  lingkungan,  energi, kesehatan, lain-lain tenaga kerja, produk, masyara- kat dan umum. Penghitungan indeks dilakukan de- ngan cara jika item sosial diungkapkan diberi skor 1, sebaliknya  jika  tidak  diungkapkan  diberi  skor  0. Selanjutnya,  skor  dari  setiap  item  dijumlahkan untuk memperoleh keseluruhan skor untuk setiap perusahaan. Variabel Z diukur dengan perubahan return on asset (ROA). Rumus yang lazim digunakan adalah  laba  bersih  sebelum  pajak  dibagi  dengan total aktiva perusahaan.
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini menggunakan analisis path. Analisis path digunakan untuk menganalisis pola hubungan antar variabel dengan tujuan untuk mengetahui pengaruh lang- sung maupun tidak langsung seperangkat variabel bebas terhadap variabel terikat. Sebelum melaku- kan uji hipotesis, dilakukan uji asumsi klasik terle- bih dahulu yang meliputi uji normalitas, uji multiko- linieritas, uji heteroskedastisitas dan uji autokore- lasi.
Uji normalitas dilakukan  menggunakan uji Kolmogorov  Smirnov.  Data  dikatakan  berdistri- busi normal jika probabilitas > 0.05. Uji multikoli- nieritas  dilakukan  dengan  melihat  pada  besaran VIF (variance inflation factor) dan t o l e r a n c e . Model regresi bebas multikolinieritas jika nilai VIF di sekitar angka 1 dan angka tolerance mendekati 1. Uji heteroskedastisitas dilakukan menggunakan scatterplot .  Model  regresi  bebas  dari  heteroske- dastisitas jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-
titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Uji autokorelasi dilakukan menggunakan besaran Durbin-Watson. Jika nilai Durbin Watson pada kisaran 1.65 < DW < 2.35 maka tidak terjadi autokorelasi  (Ghozali,  2002).
Hipotesis  penelitian  diuji  dengan menggunakan  tiga  struktur  persamaan  sebagai berikut:
Struktur Persamaan Model I. Persamaan model I menguji hipotesis 1.
Y (CSR) = ρyx 1 X 1 + ρyx 2 X 2 + ρy ε 1 .
Struktur  Persamaan  Model  II.  Persamaan  model II menguji hipotesis 2.
(Z) ROA = ρzx 1 X 1 + ρzx 2 X 2 + ρz ε 2 .
Struktur Persamaan Model III. Persamaan model III menguji:
(Z) ROA = α + βcsr + βx 1 + β x 2 + Y.

## HASIL
Sampel  perusahaan  yang  termasuk  dalam SRI-KEHATI Indeks terdiri atas 25 perusahaan, de- ngan  laporan  keuangan  tahun  2007  dan  2008. Sampel  yang  dapat  dianalisis  berjumlah  16  per- usahaan. Sebelum melakukan uji hipotesis, dilaku- kan uji asumsi klasik untuk memastikan bahwa mo- del regresi berganda yang digunakan dalam anali- sis path layak digunakan dalam penelitian.

## Uji Hipotesis 1
Tabel 1 menunjukkan hasil uji Kolmogorov Smirnov memperoleh nilai signifikansi komisaris independen, kepemilikan institusional dan tingkat pengungkapan sosial (CSR) > probabilitas 0.05, se- hingga disimpulkan data variabel tersebut berdis- tribusi  normal.  Nilai  tolerance  variabel  komisaris independen dan kepemilikan institusional sebesar

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 168–177
0.961, dan nilai VIF untuk keduanya sebesar 1.040. Hasil ini menunjukkan model regresi 1 yang digu- nakan dalam analisis path bebas dari multikolinieri- tas. Grafik scatterplot menunjukkan tidak ada pola yang  jelas,  serta  titik-titik  menyebar  di  atas  dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga disim- pulkan tidak terjadi heteroskedastisitas pada mo- del regresi 1. Angka Durbin-Watson sebesar 2.345 berada  pada  kisaran  1.65<DW<2.35,  yang  berarti tidak  terjadi  autokorelasi  pada  model  regresi  1 yang digunakan dalam analisis path.
R 2 sebesar 0.092 berarti sekitar 9.2% tingkat pengungkapan sosial yang tercermin dalam CSRI dapat  dijelaskan  oleh  variabel  dewan  komisaris independen, dan kepemilikan institusi, sedangkan
sisanya sebesar 90.8% (100% - 9.2%) dijelaskan oleh sebab-sebab  yang  lain.  Nilai  F  sebesar  2.288  dan nilai signifikansi F sebesar 0.113. Nilai signifikansi F  >  probabilitas  0.05,  maka  disimpulkan  bahwa variabel  komisaris  independen  dan  kepemilikan institusional  tidak  berpengaruh  secara  signifikan terhadap variabel CSR.

## Uji Hipotesis 2
Tabel 1 menunjukkan hasil uji Kolmogorov Smirnov  menunjukkan  nilai  signifikansi  variabel komisaris  independen,  kepemilikan  institusional dan ROA > probabilitas 0.05, sehingga disimpulkan bahwa  data  kedua  variabel  berdistribusi  normal. Nilai tolerance variabel komisaris independen dan
Keterangan Persamaan Model I Persamaan Model II Persamaan Model III Hasil uji Kolmogorov Smirnov: Nilai signifikansi komisaris independen Nilai signifikansi kepemilikan intitusional Nilai Signifikansi CSR Nilai signifikansi ROA Nilai Tolerance dan VIF: Komisaris independen Kepemilikan institusional CSR Nilai Signifikansi Variabel: Komisaris independen Kepemilikan institusional CSR Nilai Durbin-Watson 0.272 0.057 0.069 - 0.961 & 1.040 0.961 & 1.040 - 0.246 0.135 - 2.345 0.272 0.057 - 0.173 0.961 & 1.040 0.961 & 1.040 - 0.034 0.536 - 2.071 0.272 0,057 0.069 0.173 0.932 & 1.072 0.914 & 1.094 0.908 & 1.102 0.075 0.189 0.004 1.872 Keterangan Persamaaan Model I Persamaan Model II Persamaan Model III R square Nilai F Nilai signifikansi F Nilai signifikansi komisaris independen Nilai signifikansi kepemilikan institusional Nilai signifikansi CSR 0.092 2.288 0.113 - - - 0.097 2.422 0.100 0.034 0.536 - 0.254 4.986 0.005 0.075 0.189 0.004
Tabel 1. Hasil Uji Asumsi Klasik Struktur Persamaan Model I, Model II dan Model III
Tabel 2. Hasil Statistik Struktur Persamaan Model I, Model II, dan Model III
Sri Pujiningsih & Helianti Utami
kepemilikan institusi sebesar 0.961, dan nilai VIF untuk keduanya sebesar 1.040. Hasil ini menun- jukkan model regresi 2 yang digunakan dalam ana- lisis path bebas dari multikolinieritas. Grafik scatterplot menunjukkan tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, sehingga tidak terjadi he- teroskedastisitas pada model regresi 2. Angka Durbin-Watson sebesar 2.071 terletak di antara 1.65<DW<2.35, artinya tidak terjadi autokorelasi pada model regresi 2.
R 2 sebesar 0.097 berarti sekitar 9.7% kinerja operasi perusahaan (ROA) dapat dijelaskan oleh GCG yang diproksi oleh variabel dewan komisaris independen, dan kepemilikan institusional, se- dangkan sisanya sebesar 90.3% (100%- 9.7%) dije- laskan oleh sebab-sebab yang lain. Nilai F sebesar 2.422 dan nilai signifikansi F sebesar 0.100. Nilai signifikansi F > probabilitas 0,05 menunjukkan bahwa variabel komisaris independen dan kepemi- likan institusional, yang merupakan proksi dari GCG, tidak berpengaruh signifikan terhadap vari- abel kinerja operasi (ROA).

## Uji Hipotesis 3
Nilai signifikansi Kolmogorov-Smirnov vari- abel komisaris independen, kepemilikan institusi- onal, CSR dan ROA > probabilitas 0.05, maka disim- pulkan data berdistribusi normal. Nilai tolerance variabel komisaris independen, kepemilikan institusional, dan CSR mendekati 1 (satu), dan nilai VIF untuk ketiganya di sekitar angka 1. Hasil ini menunjukkan model regresi 3 yang digunakan da- lam analisis path bebas dari multikolinieritas. Grafik scatterplot menunjukkan tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi heteros- kedastisitas pada model regresi 3. Angka Durbin- Watson sebesar 1.872 terletak pada kisaran 1.65<DW<2.35, artinya tidak terjadi autokorelasi pada model regresi 3.
Hasil pemrosesan statistik menunjukkan: R 2 sebesar 0.254 berarti sekitar 25.4% kinerja operasi perusahaan (ROA) dapat dijelaskan oleh komisaris independen dan kepemilikan institusional melalui variabel CSR, sedangkan sisanya sebesar 74.6% (100% - 25.4%) dijelaskan oleh sebab-sebab yang lain. Nilai F sebesar 4.986 dan nilai signifikansi F sebesar 0.005. Nilai signifikansi < probabilitas 0.05 menunjukkan bahwa GCG yang diproksi dengan komisaris independen dan kepemilikan insti- tusional berpengaruh signifikan terhadap kinerja operasi perusahaan (ROA) melalui CSR.

## PEMBAHASAN
Hasil uji statistik atas hipotesis pertama me- nunjukkan bahwa GCG yang diproksi oleh ko- misaris independen, dan kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap CSR. CSR merupakan respon perusahaan terhadap tuntutan dari stakeholder terkait (tenaga kerja, kon- sumen, lingkungan dan masyarakat sekitar), untuk bertanggung jawab terhadap dampak yang ditimbulkan dari aktivitas perusahaan terhadap lingkungan sosialnya. Tuntutan tersebut disampai- kan karena stakeholder tidak ingin dirugikan, se- hingga mereka akan merasakan aman dan nyaman, pada saat mengadakan hubungan dengan perusa- haan.
CSR yang diteliti dalam penelitian ini terdiri atas tujuh (7) item yang meliputi lingkungan, ener- gi, kesehatan, lain-lain tenaga kerja, produk, masyarakat, dan umum. Data penelitian menun- jukkan bahwa hampir seluruh responden pene- litian memberikan perhatian CSR-nya hanya pada item lain-lain tenaga kerja, namun sebaliknya untuk item-item yang lain.
Ironisnya ini terjadi pada perusahaan-per- usahaan yang masuk dalam SRI-KEHATI Indeks, yaitu indeks yang berisi 25 saham yang menun- jukkan kinerja di bidang lingkungan dan pertang- gungjawaban sosial, dimana hal itu merupakan

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 168–177
bentuk implementasi GCG. Saham perusahaan yang masuk dalam indeks tersebut adalah 25 sa- ham terbaik berdasarkan pengungkapan mengenai lingkungan, sosial kemasyarakatan, tatakelola per- usahaan, hak asasi manusia, perilaku bisnis, dan ketenagakerjaan.
Data penelitian tersebut menimbulkan per- tanyaan, mengapa perusahaan-perusahaan dalam SRI-KEHATI Indeks tidak melakukan CSR pada semua aspek yang ada dalam indeks tersebut, seba- liknya hanya pada aspek tertentu saja? Hal ini me- narik untuk ditelaah, mengingat perusahaan-per- usahaan yang dijadikan responden dalam peneliti- an ini memiliki komposisi komisaris independen dan kepemilikan institusional yang cukup besar, dimana kedua hal tersebut merupakan proksi dari GCG, yang merupakan pendorong dalam pene- rapan GCG, diantaranya melakukan CSR.
Terdapat beberapa kemungkinan atas kondi- si tersebut. Kemungkinan pertama adalah adanya ketidakjelasan pada UU PT pasal 74 mengenai ling- kup pelaksanaan CSR meliputi aspek apa saja. Hal ini berdampak pada beragamnya lingkup pelak- sanaan CSR pada setiap perusahaan, sehingga akan menimbulkan perbedaan pada CSR-nya. Ketiadaan guideliness yang jelas bagi perusahaan menimbulkan interpretasi yang berbeda bagi para komisaris independen dan kepemilikan institusional pada se- tiap perusahaan, sehingga berdampak pula pada tekanan yang mereka berikan pada perusahaan dalam melakukan CSR-nya.
Kemungkinan kedua adalah perusahaan akan melakukan CSR-nya, jika manfaat yang akan diperoleh dari CSR tersebut melebihi biaya yang dikeluarkan untuk melakukannya. Hal ini menun- jukkan masih diterapkannya pengelolaan perusa- haan berdasarkan agency theory, yaitu bagi kepen- tingan para shareholder . Perusahaan belum sepenuh- nya menerapkan manajemen modern yang dida- sarkan pada teori stakeholder. Singkatnya, perusa- haan belum sepenuhnya memahami pentingnya memTabel 2. Hasil Statistik Struktur Persamaan
Model I, Model II, dan Model IIIperhatikan kepen- tingan stakeholder , dengan melakukan CSR untuk menjaga kelangsungan hidup perusahaan. Demiki- an juga dengan komisaris independen dan pemilik institusional. Jika mereka belum memahami bahwa perusahaan perlu memperhatikan kepentingan stakholder melalui CSR, maka mereka tidak akan menekan pihak manajemen perusahaan untuk melakukan CSR sejumlah tujuh item yang tercakup dalam indeks SRI-KEHATI. Selain itu, perusahaan belum mengacu pada ISO 26000: Guidance Standard on Social Responsibility dalam melakukan CSR-nya. Hal ini berdampak pada pemahaman dan penerap- an pengungkapan sosial yang berbeda-beda pada setiap perusahaan.
Hasil penelitian ini bertentangan dengan ha- sil penelitian terdahulu. Penelitian Anggraini (2006) menunjukkan bahwa persentase kepemilikan ma- najemen berpengaruh signifikan terhadap peng- ungkapan informasi sosial, sedangkan penelitian Sembiring (2005) menghasilkan ukuran dewan komisaris berpengaruh signifikan terhadap pela- poran pengungkapan sosial. Hasil penelitian ini tidak berhasil membuktikan secara empiris mendu- kung teori keagenan bahwa kontrol dalam bentuk GCG tidak dapat mengurangi asimetris informasi dalam bentuk pengungkapan sosial.
Hasil uji statistik atas hipotesis kedua me- nunjukkan bahwa GCG yang diproksi oleh komi- saris independen, dan kepemilikan institusional ti- dak berpengaruh signifikan terhadap variabel ki- nerja operasi perusahaan (ROA). Kinerja operasi perusahaan (ROA) adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dengan aktiva atau modal yang dimiliki. ROA merupakan ukuran efi- siensi operasi yang relevan. Data penelitian menun- jukkan ROA perusahaan secara umum selama tiga tahun berturut-turut mengalami penurunan. Hal ini menunjukkan bahwa manajemen perusahaan ti- dak efektif. Penyebab tren ROA yang menurun ti- dak bisa dijelaskan, karena tidak diteliti dalam penelitian ini.
Good Corporate Governance Terhadap Pengungkapan Sosial dan Kinerja Operasi Perusahaan dalam Sri-kehati Index
Sri Pujiningsih & Helianti Utami
ROA dapat dipisahkan  menjadi komponen yang memiliki makna  relatif terhadap penjualan. Hal  ini  dilakukan  karena  rasio  komponen  ini berguna bagi analisis kinerja perusahaan. Penjualan merupakan kriteria penting untuk menilai profita- bilitas perusahaan dan merupakan indikator utama atas  aktivitas  perusahaan.  ROA  terdiri  atas  mar- gin laba  x perputaran  aktiva. Margin  laba meng- ukur profitabilitas perusahaan relatif terhadap pen- jualan. Perputaran aktiva mengukur efektivitas per- usahaan  untuk  menghasilkan  penjualan  dengan menggunakan aktivanya.  Margin laba  terkait de- ngan penjualan dan biaya-biaya. Peningkatan pen- jualan dan penurunan biaya berhubungan dengan faktor  internal  dan  ekternal  perusahaan.  Faktor internal merupakan faktor-faktor yang cenderung dapat dikendalikan oleh manajemen perusahaan, seperti  kualitas  produk,  mesin  yang  digunakan, dan sebagainya. Sebaliknya, faktor eksternal meru- pakan  faktor-faktor  di  luar  kendali  manajemen perusahaan, seperti selera konsumen, tingkat keje- nuhan  masyarakat  terhadap  produk  yang  diha- silkan perusahaan, daya beli masyarakat, dan lain- lain. Sama halnya, perputaran aktiva terkait dengan penjualan dan aktiva yang mencakup aktiva lancar dan  aktiva  tetap.  Rendahnya  tingkat  perputaran aktiva  dipengaruhi  faktor  internal  dan  eksternal. Faktor eksternal cenderung di luar kendali manaje- men perusahaan. Sementara hubungan penjualan dengan aktiva tetap dipengaruhi oleh beberapa fak- tor, seperti kelebihan kapasitas, pabrik yang tidak efisien,  peralatan  yang  usang  dan  sebagainya. Peningkatan dalam aktiva tetap umumnya terjadi dalam jumlah besar, sehingga dapat berpengaruh pada perputaran aktiva dan ROA. Dengan demi- kian,  dewan  komisaris  dan  kepemilikan  institu- sional meskipun mereka memiliki power untuk me- nekan manajemen perusahaan agar meningkatkan ROA, namun hal tersebut tidak mudah dilakukan. Hal ini karena ROA dipengaruhi antara lain oleh faktor  eksternal,  dimana  manajemen  perusahaan tidak memiliki kendali atas faktor tersebut. Selain itu,  audit  internal  dan  audit  eksternal  dari  KAP
dan BEI merupakan bentuk lain pengawasan bagi manajer,  sehingga  meminimalisir  kemungkinan manajer melakukan manipulasi laba. Hal ini dapat menjadi  sebab  mengapa  pengawasan  komisaris independen  dan  investor  institusional  tidak  ber- pengaruh terhadap ROA. Dengan demikian, hasil ini  tidak  dapat  membuktikan  teori  keagenan mengenai mekanisme GCG sebagai kontrol pada manajemen untuk lebih fokus pada kinerja perusa- haan.
Hasil  uji  statistik  atas  hipotesis  ketiga  me- nunjukkan bahwa jalur CSR berpengaruh signifikan terhadap  ROA,  sedangkan  jalur  komisaris  inde- penden, dan jalur kepemilikan institusional, yang merupakan  proksi  dari  GCG,  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  kinerja  operasi  perusahaan (ROA). CSR yang diteliti dalam penelitian ini meli- puti tujuh item. Hampir semua responden peneli- tian hanya melakukan CSR-nya pada satu item saja, yaitu lain-lain tenaga kerja, sementara item lainnya yang  terdapat  dalam  SRI-KEHATI  Indeks  di- abaikan.  Ironisnya  perusahaan-perusahaan  yang termasuk dalam SRI-KEHATI Indeks merupakan perusahaan pilihan yang dianggap telah melaksa- nakan  CSR.  Hal  ini  terjadi  kemungkinan  karena manajemen perusahaan masih menggunakan para- digma manajemen lama dalam mengelola perusa- haan, yaitu fokus pada shareholder dan cenderung mengabaikan stakeholder. Manajemen perusahaan belum memahami bahwa mengabaikan stakeholder dapat mengganggu kelangsungan hidup perusaha- an.
Di samping itu, perusahaan masih menim- bang-nimbang manfaat yang diperoleh dan biaya yang  harus  dikeluarkan  untuk  melakukan  peng- ungkapan sosial. Tidak mengherankan jika dari tu- juh item pengungkapan sosial yang ada, perusahaan hanya  melakukan  satu  pengungkapan  sosial.  Se- makin banyak pengungkapan sosial yang dilaku- kan oleh perusahaan, akan berakibat semakin besar biaya yang dikeluarkan. Hal itu akan berdampak pada laba, dimana selanjutnya akan mengakibat- kan semakin kecilnya ROA perusahaan. Kemung-

## Jurnal Keuangan dan Perbankan | KEUANGAN
Vol.15, No.2, Mei 2011: 168–177
kinan yang disebutkan di atas dapat menjadi sebab mengapa jalur CSR berpengaruh signifikan terha- dap  ROA.  Hasil  ini  membuktikan  bahwa  dalam perspektif  teori  stakeholder  manajemen  akan berusaha  mengelola  berbagai  kepentingan  stake- holder dalam hal ini adalah investor dan masyarakat secara luas.
Sebaliknya, komisaris independen dan kepe- milikan institusional tidak berpengaruh terhadap ROA melalui CSR. Hal ini kemungkinan disebab- kan  adanya  fungsi  pengawasan  yang  dilakukan oleh auditor eksternal, yang menyebabkan manaje- men perusahaan tidak melakukan manipulasi laba, atau  adanya  tekanan  dari  investor  institusional agar manajemen meningkatkan ROA tidak dapat dengan  mudah  dilakukan,  mengingat  ROA  di- pengaruhi  oleh  banyak  faktor,  yang  sebagiannya diluar kendali manajemen.

## KESIMPULAN DAN  SARAN

## Kesimpulan
GCG yang diproksi oleh komisaris indepen- den, dan kepemilikan institusional tidak berpenga- ruh signifikan terhadap pengungkapan sosial, se- hingga hasil ini tidak dapat membuktikan teori ke- agenan sebagai dasar pengungkapan sosial, bahwa pengungkapan sosial akan dapat mengurangi asi- metris  informasi.
GCG yang diproksi oleh komisaris indepen- den, dan kepemilikan institusional tidak berpenga- ruh signifikan terhadap kinerja operasi perusahaan (ROA),  sehingga  hasil  penelitian  ini  tidak  dapat membuktikan  teori  keagenan  mengenai  kontrol perusahaan melalui mekanisme GCG tidak mampu mempengaruhi kinerja manajemen.
Jalur CSR berpengaruh signifikan terhadap ROA, sedangkan jalur komisaris independen, dan jalur  kepemilikan  institusional,  yang  merupakan proksi  dari  GCG,  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap ROA, sehingga dapat disimpulkan bahwa pengungkapan  sosial  (CSR)  bukan  dipengaruhi
oleh komisaris independen dan kepemilikan instu- sional,  tetapi  dipengaruhi  faktor  lain  yang  tidak tercakup dalam penelitian ini. Namun demikian, CSR berpengaruh terhadap ROA. Hasil ini dapat membuktikan teori stakeholder bahwa manajemen perusahaan  akan  berusaha  memuaskan  masing- masing  pihak  yang  tercakup  dalam  stakeholder. Dalam hal ini adalah kepentingan investor dan so- sial  masyarakat.

## Saran
Penelitian selanjutnya hendaknya mengguna- kan  lebih  banyak  sampel  penelitian,  menambah variabel penelitian yang digunakan sebagai proksi GCG,  mengacu  pada  ISO  26000  dalam  menilai pengungkapan sosialnya. ISO ini kemungkinan di masa  mendatang  tidak  bersifat  sukarela  untuk diterapkan, namun dapat berubah menjadi wajib. Penerapan ISO 26000 secara global akan membuat perusahaan-perusahaan  di  Indonesia  menjadi sorotan dunia terkait dengan pelaksanaan CSR.

## DAFTAR  PUSTAKA
Anggraini, R. 2007. Pengungkapan Informasi Sosial dan Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Pengungkap- an  Informasi  Sosial  dalam  Laporan  Keuangan Tahunan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang Terdaftar di BEJ). Prosiding, Simposium Nasional Akuntansi IX.
Beasley, M. S. 2001. Relationships Between Board Char- acteristics  and  Voluntary  Improvement  in Audit Committee Composition and Experience, Contem- porary Accounting  Research , 18(4):  545-570.
Ghozali, I. 2002. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Pro- gram SPSS . Edisi Kedua. Badan Penerbit Universi- tas Diponegoro: Semarang.
Hastuti, T. 2005. Hubungan antara Good Corporate Gov- ernance dan Struktur Kepemilikan dengan Kinerja Keuangan  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  yang Listing  di  Bursa  Efek  Jakarta).  Prosiding, Simposium Nasional  Akuntansi  VIII.
Good Corporate Governance Terhadap Pengungkapan Sosial dan Kinerja Operasi Perusahaan dalam Sri-kehati Index
Sri Pujiningsih & Helianti Utami
Hanifa, R.M. & Cooke, T.E. 2005. The Impact of Culture and Governance  on  Corporate  Social  Reporting. Journal of Accounting and Public Policy, 24: 391-430.
Jones,  T.M.  1995.  Instrumental  Stakeholder  Theory:  A Sythesis of Ethics and Economics. Academy of Man- agement Review ,  20:  404-437.
Mitchel, R.K., Bradley, R.A., & Donna, J.W. 1997. Toward of Theory Stakeholder Identification and Salience: Defining  the  Principle  of  Who and  What  Really Counts.  Academy  of  Management  Review,  22:  835- 886.
Meriawaty, D. & Setyani. 2005. Analisis Rasio Keuangan terhadap  Perubahan Kinerja  pada Perusahaan  di Industri Food  And  Beverages  yang  Terdaftar  di BEJ.  Prosiding,  Simposium  Nasional  Akuntansi VIII.
Susi.  2005.  The  Relationship  between  Environmental Performance and Financial Performance amongst Indonesians  Companies.  Prosiding,  Simposium Nasional  Akuntansi VIII.
Saiful. 2002. Hubungan Manajemen Laba dengan Kinerja Operasi dan Retur Saham disekitar IPO. Prosiding, Simposium  Nasional  Akuntansi  XI.
Sembiring,  E.R.  2005.  Karakteristik  Perusahaan  dan Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial Perusahaan (Studi Empiris di Bursa Efek Jakarta). Prosiding, Simposium Nasional Akuntansi  VIII.
Suratno, I.B., Darsono, & Mutmainah, S. 2006. Pengaruh Environmental  Performance  terhadap  Environ- mental  Disclosure  dan  Economic  Performance (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta Periode 2001-2004).
Prosiding, Simposium  Nasional  Akuntansi  IX.
Ujiyantho, M.A. & Pramuka, B.A. 2007. Corporate Gover- nance  terhadap  Manajemen  Laba  di  Industri Perbankan  Indonesia.  Prosiding,  Simposium Nasional  Akuntansi  X.
Zuhrohtun  &  Baridwan.  2005. Pengaruh  Pengumuman Peringkat  terhadap  Kinerja  Obligasi.  Prosiding, Simposium Nasional  Akuntansi  VIII.