## EVALUASI ECONOMIC VALUE ADDED (EVA), FINANCIAL VALUE ADDED (FVA) DAN MARKET VALUE ADDED (MVA) DENGAN TIME SERIES APPROACH SEBAGAI ALAT PENILAIAN KINERJA KEUANGAN
(Studi Pada PT. Garuda Indonesia Tbk Periode 2015-2019)
Diyanti Rifal Agustin
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Jember rifaldiyanti91@gmail.com
Ni Nyoman Putu Martini Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Jember martini_nyoman@yahoo.co.id
Tatit Diansari Riskiputri Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Jember tatit.diansari@unmuhjember.ac.id

## Abstract
Background – Financial performance is a company's work performance that  has  been  achieved  in  a  certain  period  and  can  be  seen  in  the financial  statements  of  the  company  concerned.  Financial  statement analysis  using  conventional  methods  is  often  used  by  companies  to measure their financial performance, namely financial ratio analysis. PT Garuda Indonesia Tbk, must have the option to create value added or large  profits  and  create  or  add  value  to  the  capital  that  has  been  donated  to  meet  the  assumptions  for financial backers (financial backers or investors).
Purpose – Measure  financial  performance  with  Economic  Value  Added  (EVA),  Financial  Value  Added (FVA) and Market Value Added (MVA)
Design/ Methodology/ Approach – This is a descriptive research with a quantitative approach. Sources of  data  in  this  study  using  external  secondary  data  sources  obtained  through  literature  study  which  is arranged in  the form of documents in the form of financial reports. The  analysis  technique in this study uses Time Series Analysis Results and Discussion - EVA measurement  with  a  time series  approach from 2015-2019 the  average EVA  is  -25,291,800.85,  this  indicates  that  the  company  has  not  been  able  to  provide  added  value  to shareholders  because  EVA  is  negative  (EVA<0)  so  it  is  said  to  perform  Not  Good.  Measurement  of  FVA with  a  time  series  approach  from  2015-2019  the  average  FVA  is  21,359,193.35,  this  indicates  that  the company is able to provide added financial value for companies and investors because the FVA value is Positive (FVA> 0) so it is said to be performing well . MVA measurement with a time series approach from 2015-2019  the  average  MVA  is  9,019.927,024,116,  this  indicates  that  the  company  is  able  to  provide added value because the MVA value is Positive (MVA> 0) so it is said to be performing well.
Conclusion – EVA,  FVA,  and  MVA  values  in  2015  were  positive,  in  2016  EVA  and  FVA  were  negative while MVA was positive, in 2017 EVA was negative while FVA and MVA were positive, in 2018 EVA was negative, FVA and MVA were positive, in 2018 2019 EVA, FVA, and MVA are positive.
Research Implications - The research results in this study can be considered by the management of PT Garuda Indonesia in assessing and evaluating the company's financial performance.
Keywords : Financial Performance, Economic Value Added, Market Value Added, Financial Value Added Abstrak Latar Belakang – Kinerja keuangan merupakan prestasi kerja perusahaan yang berhasil dicapai dalam
Diterima : 05 Juni 2021 Direview : 15 Juni 2021 Direvisi : 25 Juli 2021 Disetujui : 30 September 2021
suatu  periode  tertentu  dan  terlihat  pada  laporan  keuangan  perusahaan  yang  bersangkutan.  Analisis laporan  keuangan  dengan  metode  konvensional  yang  sering  dilakukan  perusahaan  untuk  mengukur kinerja keuangannya yaitu analisis rasio keuangan. PT Garuda Indonesia Tbk, harus memiliki pilihan untuk membuat nilai tambah atau keuntungan besar dan membuat atau menambah nilai modal yang telah  disumbangkan  untuk  memenuhi  asumsi  untuk  pendukung  keuangan  (pendukung  keuangan atau investor).
Tujuan – Mengukur  kinerja  keuangan  dengan Economic  Value  Added (EVA), Financial  Value  Added (FVA) dan Market Value Added (MVA) Desain/  Metodologi/  Pendekatan – Merupakan  penelitian  deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif. Sumber  data  penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder  eksternal  diperoleh  malalui  studi kepustakaan  yang  tersusun  dalam  bentuk  dokumen  yaitu  berupa  laporan  keuangan.  Teknik  analisis dalam penelitian ini menggunakan Time Series Analysis Hasil dan Pembahasan – Pengukuran EVA dengan pendekatan time series dari tahun 2015-2019 rata- rata  EVA  adalah  sebesar  -25.291.800,85  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  belum  mampu memberikan  nilai  tambah  bagi  para  pemegang  saham  karena  EVA  bernilai  Negatif  (EVA<0)  sehingga dikatakan  berkinerja  Tidak  Baik.  Pengukuran  FVA  dengan  pendekatan time  series dari  tahun  2015- 2019 rata-rata FVA adalah sebesar 21.359.193,35 hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan mampu memberikan  nilai  tambah  financial  bagi  perusahaan  dan  investor  karena  nilai  FVA  bernilai  Positif (FVA>0)  sehingga  dikatakan  berkinerja  Baik. pengukuran  MVA  dengan  pendekatan time  series dari tahun  2015-2019  rata-rata  MVA  adalah  sebesar  9.019.927.024.116,  hal  ini  mengindikasikan  bahwa perusahaan  mampu  memberikan  nilai  tambah  karena  nilai  MVA  bernilai  Positif  (MVA>0)  sehingga dikatakan berkinerja Baik.
Kesimpulan – Nilai EVA,  FVA,  dan  MVA  ditahun  2015  bernilai  positif,  ditahun  2016  EVA  dan  FVA negatif  sedangkan  MVA  bernilai  positif,  ditahun  2017  EVA  bernilai  negatif  sedangkan  FVA  dan  MVA bernilai  positif,  ditahun  2018  EVA  bernilai  negatif,  FVA  dan  MVA  bernilai  positif,  ditahun  2019  EVA, FVA, dan MVA bernilai positif. Implikasi  Penelitian – Hasil  penelitian  dalam  kajian  ini  dapat  dipertimbangkan  oleh  manajemen  PT Garuda Indonesia dalam menilai dan mengevaluasi kinerja keuangan perusahaannya.
Kata Kunci : Kinerja Keuangan, Economic Value Added, Market Value Added, Financial Value Added

## PENDAHULUAN
Ikatan  Akuntansi  Indonesia  menyatakan bahwa  Laporan  Keuangan  adalah  struktur yang  menyajikan  posisi  keuangan  dan kinerja  keuangan  adalah  sebuah  entitas. Tujuan  umum  dari  laporan  keuangan  ini untuk kepentingan umum
adalah
penyajian  informasi  mengenai  kinerja keuangan  ( financial  performance ),  posisi keuangan ( financial position ), dan arus kas ( cash flow ) sangat berguna untuk membuat keputusan
ekonomis bagi para penggunanya.  Laporan  Keuangan  juga menggambarkan hasil usaha suatu
perusahaan pada saat tertentu atau jangka waktu tertentu dan menggambarkan kondisi  keuangan  perusahaan.  Adapun jenis laporan keuangan  yang lazim dikenal adalah laporan arus kas, laporan laba rugi, atau hasil usaha, neraca, laporan perubahan  posisi  keuangan.  (Harahap 2013).  Laporan  Keuangan  digunakan untuk melihat kinerja keuangan perusahaan.
Kinerja  keuangan  merupakan  prestasi kerja  perusahaan  yang  berhasil  dicapai dalam  suatu  periode  tertentu  dan  terlihat pada  laporan  keuangan  perusahaan  yang
bersangkutan.  Penilaian  kinerja  dilakukan oleh  pihak  manajemen  yang  merupakan salah  satu  cara  agar  dapat  memenuhi kewajibannya  terhadap  para  penyandang dana  dan  juga  untuk  mencapai  tujuan yang  telah  ditetapkan  oleh  perusahaan (Rahayu 2010).
Kinerja  Keuangan  merupakan  salah satu  bentuk  tanggung  jawab  pihak manajemen  terhadap  pemilik  perusahaan. Manajemen  dapat  berinteraksi  dengan lingkungan dalam maupun luar perusahaan  melalui  informasi.  Informasi tersebut  lebih  lanjut  dirangkum  dalam laporan keuangan perusahaan. Pada umumnya  analisis  laporan  keuangan dengan  metode  konvensional  yang  sering dilakukan  perusahaan  untuk  mengukur kinerja  keuangannya  yaitu  analisis  rasio keuangan.  Praktiknya  walaupun  analisis rasio  keuangan  yang  digunakan  memiliki fungsi  dan  kegunaan  yang  cukup  banyak bagi perusahaan dalam mengambil keputusan,  bukan  berarti  rasio  keuangan yang dibuat sudah menjamin 100% kondisi dan  posisi  keuangan  yang  sesungguhnya (Kasmir, 2010).
Penggunaan  analisis  rasio  keuangan memiliki  kelemahan  utama  yaitu  risiko yang dihadapi perusahaan dengan mengabaikan  adanya  biaya  modal  tidak diperhatikan.  Untuk  mengatasi  kelemahan dari  analisis  rasio  keuangan,  maka dikembangkan  konsep  pengukuran  kinerja
keuangan berdasarkan nilai tambah (Value added) yaitu economicvalue added (EVA), Market  Value  added (MVA),  dan Financial Value Added (FVA) (Sunardi, 2018).
Perusahaan,  untuk  situasi  ini  PT Garuda  Indonesia  Tbk,  harus  memiliki pilihan  untuk  membuat  nilai  tambah  atau keuntungan  besar  dan  membuat  atau menambah nilai modal yang telah disumbangkan  untuk  memenuhi  asumsi untuk  pendukung  keuangan  (pendukung keuangan  atau  investor).  Penting  adanya investigasi pameran di PT Garuda Indonesia  Tbk.  Metodologi  yang  diambil dalam  pengujian ini  menggunakan  strategi yang digunakan oleh eksplorasi komparatif dalam memperkirakan eksekusi menggunakan EVA, FVA dan MVA
(Sunardi,  2020).  Tujuan  dari  penelitian  ini adalah  untuk  mengukur  kinerja  keuangan dengan Economic  Value  Added (EVA), Financial  Value  Added (FVA)  dan Market Value  Added (MVA)  Hasil  dari  analisis  ini pada  akhirnya  akan  digunakan  oleh pemodal  sebagai  bahan  analisis  sebelum membeli  saham  tersebut  dan  digunakan oleh  perusahaan  untuk  mengetahui  atau mengukur kinerja keuangan.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Laporan Keuangan
Pengertian  laporan  keuangan  menurut
Ikatan Akuntansi Indonesia adalah
struktur  yang menyajikan  posisi  keuangan dan  kinerja  keuangan  dalam  sebuah entitas.  Tujuan  umum  dari  laporan keuangan  ini  untuk  kepentingan  umum adalah  penyajian  informasi  mengenai kinerja  keuangan  ( financial  performance ), posisi  keuangan  ( financial  position )  dan arus kas ( cash flow ) dari suatu entitas yang berguna untuk membuat keputusan ekonomis bagi para pengguna (Dewi, 2017).

## Kinerja Keuangan
Kinerja adalah suatu proses dari hasil yang mengacu dan diukur selama periode waktu tertentu  berdasarkan  kesepakatan  atau ketentuan yang telah ditetapkan sebelumnya (Edison 2016). Kinerja
keuangan  merupakan  suatu  kinerja  yang harus  diukur  untuk  mengetahui  keadaan keuangan suatu perusahaan yang digunakan  sebagai  dasar  pengambilan keputusan  bagi  investor  maupun  pihak manajemen.

## Economic Value Added (EVA)
Economic  Value  Added (EVA)  merupakan estimasi  laba ekonomi usaha yang sebenarnya  untuk  tahun  tertentu  dan sangat  jauh  berbeda  dari  laba  bersih akuntansi  dimana  laba  akuntansi  tidak dikurangi  dengan  biaya  ekuitas  sementara dalam  perhitungan  metode Economic  Value Added (EVA)  biaya  ini  akan  dikeluarkan (Brigham dan houston 2013).

## Financial Value Added (FVA)
Financial  Value  Added (FVA)  Merupakan Pengukuran  Kinerja  perusahaan  yang mengukur  nilai  tambah  financial  suatu perusahaan yang mempertimbangkan konstribusi fixed assets dalam menghasilkan keuntungan bersih
perusahaan  (Butar  2017). Financial  Value Added (FVA)  merupakan  suatu  metode baru  yang  saat  ini  mulai  menggeser  posisi EVA  dalam  mengukur  kinerja  dan  nilai tambah perusahaan.

## Market Value Added (MVA)
Selain  konsep  EVA,  penilaian  kinerja perusahaan  juga  dapat  dilakukan  dengan menggunakan  konsep  MVA.  Menurut Brigham  dan  Houston  (2010) Market  Value Added adalah perbedaan antara nilai pasar ekuitas  suatu  perusahaan  dengan  nilai buku  seperti  yang  disajikan  dalam neraca, nilai  pasar  dihitung  dengan  mengalikan harga  saham  dengan  jumlah  saham  yang berada. Model MVA tersebut untuk pengukur  kinerja  yang  sifatnya  eksternal, dan hanya dapat diukur ketika perusahaan telah go public . Hal tersebut yang menyebabkan nilai MVA cenderung memberikan  penilaian  yang  lebih  besar dari  tambahan  kekayaan  investasi  yang sesungguhnya terjadi (Felisia, 2011).

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian
deskriptif  dengan  pendekatan  kuantitatif (Sugiyono,  2011).  Sumber  data  penelitian ini  menggunakan  sumber  data  sekunder eksternal diperoleh malalui studi kepustakaan  yang  tersusun  dalam  bentuk dokumen  yaitu  berupa  laporan  keuangan. Teknik  analisis  dalam  penelitian  ini menggunakan Time Series Analysis.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil pengukuran EVA PT Garuda
Indonesia  di  tahun  2015  adalah  sebesar 8.648.619,39  yang artinya karena EVA > 0 maka  menunjukkan  bahwa  ditahun  2015 telah  terjadi  proses  nilai  tambah  pada perusahaan dan berhasil menciptakan nilai bagi  penyedia  dana.  ditahun  2016  hasil pengukuran  EVA  sebesar  -21.805.114,3 yang  artinya  karena  EVA  <  0  maka
menunjukkan  tidak  terjadinya  proses  nilai tambah  karena  laba  yang  tersedia  tidak dapat  memenuhi  harapan  para  investor. Ditahun  2017  hasil  pengukuran  EVA sebesar-116.213.094,7 yang artinya EVA<0 maka menunjukkan tidak terjadinya proses nilai  tambah  karena  laba  yang  tersedia tidak  dapat  memenuhi  harapan  para investor.  Ditahun  2018  hasil  pengukuran EVA  sebesar  -9.637.990,73  yang  artinya EVA<0 maka menunjukkan tidak terjadinya proses nilai tambah karena  laba yang  tersedia  tidak  dapat  memenuhi harapan para  investor. Ditahun 2019 hasil pengukuran  EVA  sebesar  12.548.576,1 yang artinya karena EVA>0 maka menunjukkan  bahwa  ditahun  2019  telah terjadi proses nilai tambah pada perusahaan dan berhasil menciptakan nilai bagi penyedia dana.

## Tabel 1
Menghitung Komponen EVA ( Economic Value Added )
EVA = NOPAT – (WACC x IC) Komponen Eva Rumus NOPAT Pendapatan Usaha Bersih (1-Tarif Pajak) WACC [(D x rd) (1-tax) + (E x re)] IC (Total Hutang + Ekuitas) – Hutang Jangka Pendek EVA NOPAT – WACC x IC
Tabel 2 Perhitungan EVA ( Economic Value Added ) PT. Garuda Indonesia Tbk 2015-2019 (USD)
Keterangan Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 NOPAT 123.363.042,09 46.936.552,8 76.181.177,3 26.610.338,3  18.166.443,3 Capital Charges 114.714.422,7 68.741.667,1 192.394.272,4 36.248.329,03 5.617.867,2 EVA 8.648.619,39  - 21.805.114,3 - 116. 213.094,7   - 9. 637. 990, 73  12.548.576,1 Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021
Program Studi Manajemen Universitas Muhammadiyah Gresik Jawa Timur Indonesia
Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021

## Gambar 1 Diagram EVA PT. Garuda Indonesia Tbk 2015-2019
Hasil pengukuran FVA PT Garuda
Indonesia  Tbk  di  tahun  2015  sebesar 9.466.269,39 yang artinya  karena  FVA > 0 maka  menunjukkan  bahwa  terjadi  nilai tambah  financial  bagi  perusahaan.  Di tahun 2016 hasil pengukuran FVA sebesar -21.303.444,5  yang  artinya  karena  FVA  <0 maka  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi nilai tambah financial bagi perusahaan. Di tahun 2017 hasil pengukuran FVA sebesar 74.271.681,28 yang artinya karena FVA > 0
maka  menunjukkan  bahwa  terjadi  nilai tambah  financial  bagi  perusahaan.  Di tahun 2018 hasil pengukuran FVA sebesar 26.250.725  yang  artinya  karena  FVA  >  0 maka  menunjukkan  bahwa  terjadi  nilai tambah  financial  bagi  perusahaan.  Di tahun 2019 hasil pengukuran FVA sebesar 18.110.735,6  yang  artinya  karena  FVA>0 maka  menunjukkan  bahwa  terjadi  nilai tambah financial bagi perusahaan.

## Tabel 3
Perhitungan FVA (Financial Value Added) PT. Garuda Indonesia Tbk2015-2019 (USD)
Keterangan Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 NOPAT 123.363.042 46.936.552,8 76.181.177,3 26.610.338  18.166.443,3 ED 114.714.422,79  68.741.667,16   1.923.942,72 362.483,29 56.178,67 D 0,71277 0,72979 0,75089 0,79179 0,83828 FVA 9.466.269,39  -21.303.444,5  74.271.681,28 26.250.725  18.110.735,6 Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021
-140,000,000.00 -120,000,000.00 -100,000,000.00 -80,000,000.00 -60,000,000.00 -40,000,000.00 -20,000,000.00 0.00 20,000,000.00 1 2 3 4
5
A xi s Ti tl e
Program Studi Manajemen Universitas Muhammadiyah Gresik Jawa Timur Indonesia
Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021

## Gambar 2 Diagram FVA PT. Garuda Indonesia Tbk 2015-2019
Hasil  pengukuran  MVA  PT  Garuda Indonesia Tbk 2015 yaitu 7.991.384.167.423  yang  artinya  karena MVA>0 maka menunjukkan bahwa ditahun
2015  pihak  manajemen  perusahaan  telah mampu
meningkatkan kekayaan perusahaan  dan  para  pemegang  saham atau  bias  dikatakan  kinerja  perusahaan tersebut baik. Ditahun 2016 hasil pengukuran  MVA  yaitu  8.741.523.208.347 yang artinya karena MVA>0 maka menunjukkan  bahwa  pihak  manajemen perusahaan  telah  mampu  meningkatkan kekayaan  perusahaan  dan  para  pemegang saham  atau  bias  dikatakan  kinerja perusahaan  tersebut  baik.  Ditahun  2017
hasil
pengukuran
MVA yaitu
7.764.131.429.954  yang  artinya  MVA>0. menunjukkan  bahwa  pihak  manajemen
perusahaan  telah  mampu  meningkatkan kekayaan  perusahaan  dan  para  pemegang saham  atau  bias  dikatakan  kinerja perusahaan  tersebut  baik.  Ditahun  2018 hasil pengukuran MVA yaitu 7.712.279.180.370  yang  artinya  karena MVA>0  maka  menunjukkan  bahwa  pihak manajemen  perusahaan  telah  mampu meningkatkan  kekayaan  perusahaan  dan para pemegang saham atau bias dikatakan kinerja  perusahaan  tersebut  baik.  Ditahun 2019 hasil pengukuran MVA yaitu 12.890.317.134.487  yang  artinya  MVA>0 maka
menunjukkan bahwa pihak manajemen  perusahaan  telah  mampu meningkatkan  kekayaan  perusahaan  dan para pemegang saham atau bias dikatakan kinerja perusahaan tersebut baik.
-40,000,000.00 -20,000,000.00 0.00 20,000,000.00 40,000,000.00 60,000,000.00 80,000,000.00 1 2 3 4 5 A xi s Ti tl e
Tabel 4
Menghitung komponen MVA MVA = Nilai perusahaan – Modal yang diinvestasikan Komoponen MVA Rumus Nilai Perusahaan Jumlah saham yang beredar x Harga saham IC (Total Hutang + Ekuitas) – Hutang Jangka Pendek MVA Nilai Perusahaan – IC (Modal yang diinvestasikan Tabel 5 Perhitungan MVA ( Market Value Added ) PT Garuda Indonesia Tbk 2015-2019 (USD) Keterangan Tahun 2015 2016 2017 2018 2019 Nilai Perusahaan 7.993.498.329 .288 8.743.697.201. 616 7.765.972.87 5.900 7.714.199.72 3.394 12.891.514.973. 994 Modal yang diinvestasikan 2.114.161.865 3.173.993.269  1.841.445.946  1.920.543.024 1.197.839.507 MVA 7.991.384.167. 423 8.741.523.208.3 47 7.764.131.429 .954 7.712.279.180 .370 12.890.317.134.4 87 Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021
Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021
Gambar 3

## Diagram MVA PT. Garuda Indonesia Tbk 2015-2019
Evaluasi Kinerja Keuangan dengan menggunakan Economic  Value  Added
(EVA),  Financial  Value  Added  (FVA), Market  Value  Added  (MVA) dengan Pendekatan Time Series
Berdasarkan  hasil  perhitungan  EVA  pada tabel  2,  nilai  rata-rata  EVA  pada  PT.
Garuda  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2015- 2019 adalah negatif ini berarti perusahaan tidak  mampu  memberikan  nilai  tambah bagi  para  pemegang  sahamnya,  karena nilai  EVA  bernilai  negative  (EVA<0) sehingga  dikatakan  berkinerja  tidak  baik.
Economic Value Added
PT Garuda
0 2,000,000,000,000 4,000,000,000,000 6,000,000,000,000 8,000,000,000,000 10,000,000,000,000 12,000,000,000,000 14,000,000,000,000 1 2 3 4 5 A xi s Ti tl e
Indonesia  Tbk  periode  tahun  2015-2019 mengalami  penurunan  dari  tahun  2015- 2018  mengalami  penurunan.  Hal  ini disebabkan  adanya  peningkatan  biaya modal dan menunjukkan bahwa perusahaan dapat memberikan
pengembalian  investasi  sesuai  dengan harapan  investornya.  Dari  tabel  diatas terlihat  rata-rata Economic  Value  Added (EVA)  yaitu  -25.291.800,85,  hal  ini mengindikasikan bahwa perusahaan belum mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi para pemegang saham karena EVA bernilai
Negatif (EVA<0) sehingga dikatakan berkinerja Tidak Baik
Berdasarkan  hasil  perhitungan  FVA pada  tabel  3,  nilai  rata-rata  FVA  pada  PT. Garuda  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2015- 2019  adalah  Positif  ini  berarti  perusahaan mampu memberikan nilai tambah financial bagi  perusahaan  dan  bagi  para  pemegang sahamnya  karena  nilai  FVA  bernilai positif (FVA>0)  sehingga  dikatakan  berkinerja dengan  Baik . Financial  Value  Added (FVA) PT  Garuda  Indonesia  Tbk  periode  tahun 2015-2019  mengalami  penurunan  pada tahun  2015-2016  namun  ditahun  2017- 2019  mengalami  peningkatan  ini  berarti secara  trend  terjadi  kenaikan.  Sehingga menunjukkan  bahwa  perusahaan  dapat memberikan  keuntungan  bagi  investasi
sehingga sesuai dengan harapan investornya. Dari tabel diatas terlihat rata- rata Financial  Value  Added (FVA)  yaitu 21.359.193,35,  hal  ini  mengindikasikan bahwa  perusahaan  mampu  memberikan nilai tambah financial bagi perusahaan dan investor  karena  nilai  FVA  bernilai  Positif (FVA>0)  sehingga  dikatakan  berkinerja dengan Baik.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  MVA pada  tabel  5,  nilai  rata-rata  MVA  pada  PT. Garuda  Indonesia  Tbk  pada  tahun  2015- 2019  adalah  positif  ini  berarti  perusahaan mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi perusahaan  dan  bagi  para  pemegang sahamnya karena nilai MVA bernilai positif (MVA>0)  sehingga  dikatakan  berkinerja dengan Baik. Market Value Added (MVA) PT Garuda Indonesia Tbk periode tahun 2015- 2019 mengalami kenaikan sehingga menunjukkan  bahwa  perusahaan  dalam hal  ini  mampu  memberikan  keuntungan bagi para pemegang saham sehingga sesuai dengan  yang  diharapkan  oleh  para investor. Dari tabel diatas terlihat rata-rata
Market Value Added (MVA) yaitu 9.019.927.024.116, hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan
mampu  memberikan  nilai  tambah  karena nilai MVA bernilai Positif (MVA>0) sehingga dikatakan berkinerja dengan Baik.
Tabel 6 Perhitungan rata-rata EVA, FVA, MVA Tahun PT. Garuda Indonesia Tbk EVA FVA MVA 2015 8.648.619,39 9.466.269,39 7.991.384.167.423 2016 -21.805.114,3 -21303.444,5 8.741.523.208.347 2017 -116.213.094,7 74.271.681,28 7.764.131.429.954 2018 -9.637.990,73 26.250.725 7.712.279.180.370 2019 12.548.576,1 18.110.735,6 12.890.317.134.487 Rata-rata -25.291.800,85 21.359.193,35 9.019.927.024.116 Kinerja Tidak Baik Baik Baik
Sumber : Hasil Olah Penelitian, 2021

## KESIMPULAN
Hasil pengukuran EVA dengan pendekatan time series dari tahun 2015-2019 rata-rata EVA adalah sebesar -25.291.800,85 hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan belum mampu  memberikan  nilai  tambah  bagi para pemegang saham karena EVA bernilai Negatif  (EVA  <  0)  sehingga  dikatakan berkinerja  Tidak  Baik.  Hasil  Pengukuran FVA  dengan  pendekatan time  series dari tahun  2015-2019  rata-rata  FVA  adalah sebesar 21.359.193,35 hal
ini
mengindikasikan bahwa perusahaan mampu memberikan nilai tambah financial bagi  perusahaan  dan  investor  karena  nilai FVA  bernilai  Positif  (FVA  >  0)  sehingga dikatakan berkinerja Baik Hasil
pengukuran  MVA  dengan  pendekatan time series dari tahun 2015-2019 rata-rata MVA adalah  sebesar  9.019.927.024.116,  hal  ini mengindikasikan bahwa perusahaan mampu  memberikan  nilai  tambah  karena nilai  MVA  bernilai  Positif  (MVA  >  0) sehingga dikatakan berkinerja Baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Brigham,Houston.  2010. Dasar-dasar  Manajemen Keuangan  Buku  1  (Edisi  II).  Jakarta  : Salemba Empat.
Brigham,  Eugene  dan  Houston.  2013 .  Fundamentals  Of  Management,  Dasar-  Dasar Manajemen Keuangan , Edisi 10, buku pertama. Jakarta: Salemba Empat
Butar,  Lasti.  2017. Analisis  Kinerja  Keuangan  Menggunakan  Pendekatan  Economic  Value Added (EVA) dan Market Value Added (MVA) Pada Perusahaan BUMN Sektor Pertambangan yang Terdaftar Di BEI Periode 2011-2015 .
Dewi, Meutia. 2017. Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan dengan  Menggunakan  Metode EVA  (Economic Value Added) Studi Kasus Pada PT. Krakatau Steel Tbk Periode 2012-2016 . Vol. 6 No 1 (2017) : Jurnal Manajemen dan Keuangan. Universitas Samudra.
Edison, Anwar, Komariyah. 2016 . Manajemen Sumber Daya Manusia . Edisi Pertama. Alfabeta.
Bandung.
Felisia.    2011.  Pengukuran  Kinerja  Keuangan  dengan  Pendekatan  EVA  (Economic  Value Added)  dan  FVA  (Financial  Value  Added).  Vol.  15  No.2  (2011).  Universitas  Katolik Parahyangan Indonesia.
Harahap, Sofyan Stafri. 2013. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Rajawali Pers, Jakarta.
Kasmir.  2010. Pengantar  Manajemen  Keuangan .  Eedisi  pertama.  Jakarta:  Kencana  Prenada Media Group.
Rahayu,  Sri.  2010. Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Pengungkapan  Corporate  Social  Respocibility  dan  Good  Corporate  Govermance  sebagai Variabel Pemoderesi Universitas Diponegoro, Semarang.
Sugiyono. 2011. Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Bandung: Alfabeta
Sunardi, Nardi. 2020. Penilaian Kinerja Keuangan menggunakan Economic Value Added (EVA) dan  Market  Value  Added  (MVA)  dengan  Time  Series  Approach  pada  Industri  Semen  di Indonesia. Vol 3, No 2, Januari 2020. Hal 187-196.
Sunardi, Nardi. 2018. Analisis Economic Value Added (EVA), Financial Value Added (FVA) dan Market  Value  Added  (MVA)  dengan  Time  Series  Approach  Sebagai  Alat  Penilaian  Kinerja Keuangan (Studi Pada Industri Konstruksi (BUMN) di Indonesia Yang Listing di BEI Tahun 2013-2017 ) Jurnal Sekuritas, Vol 2, No 1, September 2018.