AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## ANALISIS RETURN DAN RISK PADA INVESTASI EMAS DAN BITCOIN
SEBELUM DAN SAAT COVID-19
Jennifer , Enny Prayogo jenniferjenni2504@gmail.com , enny.prayogo@eco.maranatha.edu Fakultas Bisnis Universitas Kristen Maranatha

## ABSTRACT
The purpose of this study was to determine the level of return and level of risk from investing in gold and bitcoin before and during the COVID-19 pandemic. The data used in this  study  is  the  price  of  gold  and  bitcoin  in  the  period  July  2018  –  October  2021.  The method used is a descriptive quantitative research method with a secondary data analysis approach. In this study, used SPSS 20 to normality test, paired t-test, and Wilcoxon test.
The  results  of  this  study  are;  there  is  no  differences  in  gold  returns  before  and during COVID-19, there is differences in gold risk before and during COVID-19, there is no  differences  in  bitcoin  returns  before  and  during  COVID-19,  there  is  no  differences  in bitcoin risk before and during COVID-19.
Keywords: return; risk; investment; gold; bitcoin

## ABSTRAK
Tujuan  dilakukannya  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  tingkat return dan tingkat risk yang  ditimbulkan  dari  investasi  emas  dan bitcoin sebelum  dan  saat  adanya pandemi COVID-19. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga dari emas dan bitcoin pada  periode  Juli  2018  –  Oktober  2021.  Metode  yang  digunakan  dalan  penelitian ini  adalah  metode  penelitian  kuantitatif  deskriptif  dengan  pendekatan  analisis  data sekunder.  Dalam  penelitian  ini  mengguanakan  bantuan  SPSS  20  untuk  melakukan  uji normalitas, uji paired t-test, dan uji Wilcoxon.
Hasil dari penelitian ini adalah tidak ditemukannya perbedaan return emas sebelum dan  saat  COVID-19,  adanya  perbedaan risk emas  sebelum  dan  saat  COVID-19,  tidak ditemukannya perbedaan return bitcoin sebelum dan saat COVID-19, tidak ditemukannya perbedaan risk bitcoin sebelum dan saat COVID-19.
Kata kunci: return; risk; investasi; emas; bitcoin
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Saat  ini  dunia  sedang  dilanda  oleh  virus corona (COVID-19).  Corona  Virus  atau SARS-CoV-2 merupakan jenis  virus baru yang pertama kali ditemukan pada tahun 2019, kasus  virus  corona  muncul  dan  menyerang  manusia  pertama  kali  di  provinsi  Wuhan, China.  Kemudian  pada  tanggal  11  Maret  2020,  WHO  ( World  Health  Organization ) mengumumkan bahwa COVID-19 telah menjadi pandemi yang telah menyebar ke seluruh dunia (Mona, 2020). Tidak hanya berdampak pada kesehatan, virus corona juga berdampak pada  perekonomian  dunia,  dampak  dari  virus  ini  bagi  perekonomian  adalah  terjadinya resesi dan depresi ekonomi (Junaedi dan Salistia, 2020).
Di  lain sisi,  saat  pandemi  COVID-19 menyebabkan banyak orang mencoba untuk memulai berinvestasi. Anggota Dewan Komisioner Otoritas Jasa Keuangan (OJK) Bidang Edukasi dan Perlindungan Konsumen, Tirta Segara, mengatakan saat ini jumlah investor di pasar modal berjumlah 6,1 juta investor (Darmawan, 2021). Investasi adalah penangguhan konsumsi  saat  ini  untuk  mengefisiensikan  produksi  dalam  periode  tertentu  (Hartono, 2010). Teori Keynes mengatakan dalam berinvestasi berlaku hukum semakin tinggi tingkat pengembalian yang  akan  diperoleh  maka  semakin  tinggi  juga  risiko (risk) yang  akan diterima oleh investor.
Return merupakan  keuntungan  yang  diperoleh  oleh  investor  dari  suatu  investasi saham  yang  dilakukan.  Terdapat  dua  jenis  return  yaitu return realisasi  dan return ekspektasi. Return realisasi merupakan return yang  terjadi  di  masa  lampau,  data  historis digunakan  sebagai  dasar  untuk  menghitung return realisasi ,  sedangkan return ekspektasi merupakan return yang  diharapkan  akan  diperoleh  investor  atas  investasi  yang dilakukannya (Hartono, 2017).
Sedangkan  menurut  Tandelilin  (2010),  risiko    adalah    kemungkinan  selisih  antara return realisasi    yang    diterima    dengan return ekspektasi.    Semakin    besar  selisihnya maka semakin besar juga risiko investasi  yang diterima.
Terdapat  beberapa  jenis  asset  investasi  diantaranya  adalah real  assets  investment dan financial  assets  investment . Real  assets  investment merupakan  investasi  berupa  asset fisik  seperti  tanah,  mesin-mesin  atau  pabrik,  logam  mulia  (emas),  produk  komoditi, sumber  daya  alam  yang  digunakan  diinvestasikan,  sedangkan financial  asset  investment adalah  investasi  berupa  asset  tak  berwujud  dengan  perjanjian  tertulis,  seperti common stock ,  obligasi, cryptocurrency ,  maupun  reksa  dana. Real  assets  investment dan financial assets  investment memiliki  tingkat  likuiditas  yang  berbeda, real  assets  investment cenderung lebih sulit untuk diuangkan karena bersifat jangka panjang sedangkan financial assets  investment merupakan  jenis  investasi  jangka  pendek  sehingga  lebih  mudah  untuk dijual (Fahmi dan Adi, 2009).
Logam  mulia  (emas)  merupakan  salah  satu  instrumen  investasi  yang  dianggap aman dan dijadikan pilihan oleh investor. Pergerakan harga dari emas cenderung stabil dan kecil kemungkinan terpengaruh oleh inflasi ( zero inflation ), kelebihan lain dalam investasi pada  emas  adalah  emas  tidak  dipengaruhi  dan  bergantung  pada  situasi  politik  dunia, pemerintahan dan perbankan (Satriawan, 2016). Hal tersebut membuat emas dinilai cukup stabil.  Selain  itu,  saat  ini  b anyak  investor  menjadikan cryptocurrency sebagai  pilihan dalam berinvestasi. Hal ini disebabkan karena harga yang terus melambung tinggi apabila
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
dibandingkan  dengan  harga  awal  kemunculan cryptocurrency.  Cryptocurrency yang beredar dan dikenal investor adalah Bitcoin , Ethereum, Tether, Ethereum Classic, Litecoin, EOS, Tezos, DASH, Stellar, Chainlink, Cardano, dan Tron (Setiawan, 2020). Bitcoin merupakan  salah  satu  uang  kripto  yang  sudah  muncul  sejak  tahun  2009, bitcoin dijadikan pilihan nomor satu bagi investor kripto dan mengambil porsi terbesar dari kapitalisasi  pasar  kripto.  Dari  1.000  aset  kripto,  Bitcoin  bernilai  sekitar  dua  pertiga  dari seluruh pangsa pasar (Sihomning, Nasution dan Sadalia, 2021).
Selama  pandemi corona, harga  dari  logam  mulia  (emas)  pernah  menyentuh  level Rp 1.028.000 per gramnya pada bulan Agustus 2020, tetapi harga emas mulai mengalami penurunan di akhir tahun karena adanya penemuan vaksin (Akbar, 2020). Namun saat ini, pergerakan  harga  logam  mulia  (emas)  telah  kembali  normal  dan  stabil  sedangkan  untuk harga dari bitcoin , selama pandemi corona mengalami kenaikan yang cukup tinggi, bahkan di  akhir  tahun  2020  harga bitcoin menyentuh  angka US$  28,400  atau  Rp  400  juta  dan harga dari bitcoin terus mengalami peningkatan. Dalam satu tahun terakhir, harga bitcoin terus  berfluktuasi,  tetapi  penurunan  harga  dari bitcoin tidak  pernah  menyentuh  angka dibawah  US$  28,400  atau  Rp  400  juta  (Herdaru,  2020).  Karena  itu  harga  dari bitcoin dianggap kurang stabil karena memiliki selisih kenaikan dan penurunan harga yang cukup tinggi.
Berdasarkan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  Meiyura  dan  Azib  (2020) menunjukkan  adanya  perbedaan  yang  cukup  signifikan  antara  tingkat return dan risk dalam  berinvestasi  emas  dan bitcoin .  Rata-rata  tingkat  pengembalian  dari  investasi  emas sebesar  0.025%  dan  rata-rata  risiko  pada  emas  0.05%  sedangkan  untuk bitcoin memiliki rata-rata  tingkat  pengembalian  sebesar  0,4%  dan  rata-rata  risiko  dari  investasi bitcoin adalah 0,4%. Ketidakpastian dan fluktuasi harga Bitcoin memiliki daya tarik tersendiri bagi para investor. Harga dari Bitcoin dapat menurun tajam dan meningkat drastis, namun saat ini tren harga dari Bitcoin menunjukkan angka yang cukup positif, harga bitcoin cenderung mengalami  kenaikan. Bitcoin menganut  hukum  investasi seperti  yang  dikemukakan  oleh Keynes  dalam  teorinya  yaitu semakin  besar  return yang  akan  diperoleh  maka  semakin besar  juga  risiko (risk) yang  akan  diterima  oleh  investor. Perubahan  harga  bitcoin dipengaruhi oleh supply dan demand , harga bitcoin akan naik  ketika jumlah bitcoin  yang beredar  sedikit  dan  jumlah  permintaan  tinggi  (Ausop  dan  Aulia,  2018) ,  sedangkan untuk investasi  pada  emas,  pada  dasarnya  harga  emas  tidak  akan  turun  bahkan  cenderung mengalami  peningkatan  berkala.  Hal  ini  disebabkan  oleh  jumlah  logam  mulia  (emas) memiliki sifat limited atau jumlahnya yang terbatas.
Emas  dapat  dijadikan  pilihan  dalam  berinvestasi,  emas  dapat  digunakan untuk melindungi  asset  saat  keadaan  perekonomian  mengalami  inflasi.  Karena  itu,  emas dipandang  sebagai  investasi  yang  baik  sebagai  pelindung  harta,  tetapi  harga  dari  logam mulia  juga  dipengaruhi  oleh  kurs dollar ,  kurs dollar AS  dan  harga  emas  berpengaruh positif.  Apabila  kurs dollar menguat  maka  harga  emas  pun  mengalami  peningkatan, sebaliknya  jika  kurs dollar melemah  maka  harga  emas  pun  mengalami  penurunan (Nurulhuda  dan  Kosasih,  2019). Maksud  dari dilakukannya  penelitian  ini  adalah  untuk melihat perbedaan dari tingkat return dan risk yang terjadi dalam melakukan investasi pada logam  mulia  (emas)  dan bitcoin sebelum  dan  sesudah  adanya  pandemi  COVID-19. Perbedaan  harga  yang  signifikan  diantara  logam  mulia  (emas)  dan bitcoin menjadi  dasar untuk  menilai  apakah  pandemi  COVID-19  berpengaruh  terhadap  tingkat return dan risk
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
yang  ditimbulkan.  Penelitian  ini  merupakan  kuantitatif  dengan  cara  mengumpulkan  data harga  emas  dan bitcoin sebelum . dan  saat  pandemi  COVID-19  pada  periode  Juli . 2018  - Oktober 2021.

## Kerangka Teoritis dan Pengembangan Hipotesis Investasi
Investasi adalah upaya menanamkan modal atau dana yang nantinya diharapkan mendapatkan keuntungan atau return di masa depan. Saat berinvestasi, investor akan menerima return dan risk dari investasi yang dilakukannya. Menurut Hartono (2010) Investasi adalah penangguhan konsumsi saat ini untuk mengefisiensikan produksi dalam periode tertentu.

## Bentuk Investasi
Menurut Gumanti (2011) dalam berinvestasi, terdapat 2 bentuk aset dalam investasi yaitu:
1. Real assets
Nilainya real  asset dilihat  berdasarkan  kualitas  fisik  dan  manfaatnya, real  asset tidak bisa  diperjual-belikan  di  pasar  saham.  Contoh  dari real  asset ini  diantaranya  adalah logam mulia, tanah, bangunan, kendaraan, dan peralatan.
2. Financial assets Financial  assets dikenal  memiliki  likuiditas  yang  tinggi  sehingga  mudah  untuk diuangkan,  nilai  dari  financial  assets  berupa  hak  kontrak  dan  klaim  kepemilikan. Contoh  dari financial  asset diantaranya  adalah  deposito  bank,  obligasi,  reksadana, sertifikat deposito, saham, dan cryptocurrency .

## Cryptocurrency
Cryptocurrency ditemukan  pada  tahun  1998  oleh  Wei  Dan. Cryptocurrency merupakan teknologi berbasis blockchain yang digunakan sebagai mata uang digital. Uang digital memiliki fungsi yang sama dengan mata uang pada umumnya, perbedaan mata uang digital  dengan  mata  uang  pada  umumnya  adalah  bentuk  fisiknya,  uang  digital  hanya sebuah  block  data  yang  diikat  oleh  hash  sebagai  validasinya  (Bhiantara,2018). Terdapat beberapa  mata  uang  kripto  diantaranya  adalah Bitcoin , Ethereum,  Dogecoin,  Tron, Litecoin, Stellar, Cardano, dll .

## Bitcoin
Bitcoin merupakan  jenis cryptocurrency yang  menggunakan  sistem  jaringan pembayaran open  source P2P  ( peer-to-peer ).  Bitcoin  ditemukan  oleh  Satoshi  Nakamoto pada tahun 2009 (Yohandi, Trihastuti dan Hartono, 2017). Jumlah bitcoin yang terbatas ini membuat bitcoin disebut sebagai barang yang langka dan hal ini dapat membuat harga dari bitcoin terus mengalami kenaikan.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## Logam mulia (Emas)
Logam mulia merupakan logam yang terbentuk dengan sendirinya dan merupakan tingkatan logam yang paling tinggi dan berharga. Logam mulia seringkali memiliki istilah “Barometer of  fear” karena  saat  perekonomian  sedang  tidak  stabil,  membeli  emas  dapat dijadikan  pilihan  untuk  melindungi  kekayaan  (Hasanuddin,  2016). Logam  mulia  dapat dikatakan sebagai barang yang langka karena jumlahnya yang terbatas, sedangkan demand terhadap emas terus bertambah hal inilah yang membuat harga dari emas terus mengalami kenaikan secara berkala.

## Return
Menurut Jogiyanto  (2014), return merupakan tingkat  pengembalian yang diterima investor dalam berinvestasi. Sedangkan menurut Brigham dan Houston (2006), return atau tingkat  pengembalian  merupakan  perbedaan  dari  jumlah  uang  yang  diterima  investor dengan  jumlah  uang  yang  awal  yang  diinvestasikan,  dibagi  dengan  jumlah  yang diinvestasikan. Secara matematis, cara untuk menghitung return saham adalah (Jogiyanto, 2007):

## Risk
Menurut T. Sunaryo (2007), risiko adalah sesuatu yang terjadi akibat dari kejadian yang tidak diinginkan, biasanya merupakan risiko berkaitan dengan kerugian. Risk adalah peluang  selisih  dari return yang  didapatkan  dengan return ekspektasi.  Semakin  tinggi selisihnya,  maka  semakin  tinggi  juga risk investasi  yang  diterimanya  (Eduardus,  2010). Secara matematis, cara untuk menghitung risiko adalah (Jogiyanto, 2007):
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## Pengembangan Hipotesis

## Terdapat perbedaan return emas sebelum dan saat pandemi COVID-19
Menurut  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Lumbantobing  dan  Sadalia  (2021) yang  menggunakan  data  periode  Agustus  2014  sampai  dengan  Desember  2019 menunjukkan  rata-rata return emas  sebesar  0.18%.  Menurut  data  yang  dilansir  dari https://www.logammulia.com/ menunjukkan harga sebelum dan saat pandemi COVID-19, sebelum  adanya  pandemi  COVID-19  kisaran  harga  dari  emas  Rp660.000,00  sampai dengan  Rp851.000,00  dan  saat  pandemi  COVID-19  harga  emas  berada  di  kisaran  harga Rp860.000,00 sampai dengan Rp929.000,00 dan harga emas pun sempat berada di  angka Rp1.054.000,00  yang  menjadi  harga  tertingginya.  Peningkatan  harga  emas  saat  pandemi COVID-19  diakibatkan  karena  meningkatnya  permintaan  dari  emas,  namun  kemudian harga  emas  mengalami  penurunan  secara  berkala,  peningkatan  dan  penurunan  harga  dari emas ini juga dapat berpengaruh terhadap return dari emas. Dari fenomena yang ada, maka hipotesis nya adalah: H A1 : Terdapat perbedaan return emas sebelum dan saat pandemi COVID-19.

## Terdapat perbedaan risk emas sebelum dan saat pandemi COVID-19
Menurut  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Lumbantobing  dan  Sadalia  (2021) yang  menggunakan  data  periode  Agustus  2014  sampai  dengan  Desember  2019 menunjukkan  rata-rata risk emas  sebesar  1,180%.  Menurut  data  yang  dilansir  dari https://www.logammulia.com/ menunjukkan  bahwa  saat  pandemi  COVID-19  harga  emas berada di  kisaran harga  Rp860.000,00 sampai dengan Rp929.000,00 dan  harga emas pun sempat  berada  di  angka  Rp1.054.000,00  yang  menjadi  harga  tertingginya.  Melihat fenomena dari harga emas  yang sempat mengalami kenaikan harga sampai  dengan diatas Rp1.000.000,00  membuat  para  investor  tergiur  untuk  melakukan  investasi  emas  besar- besaran,  karena  emas  pun  dianggap  sebagai  investasi  yang  aman.  Akan  tetapi,  ternyata harga  emas  pun  mengalami  penurunan  harga  secara  berkala  yang  dapat  menyebabkan peningkatan dari risk investasi emas.
Dari fenomena yang ada, maka hipotesis nya adalah: H A2 : Terdapat perbedaan risk emas sebelum dan saat pandemi COVID-19.

## Terdapat perbedaan return bitcoin sebelum dan saat pandemi COVID-19
Menurut  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Meiyura  dan  Azib  (2020)  yang menggunakan  data  periode  2014  sampai  dengan  Juni  2017  menunjukkan  bahwa  rata-rata return dari investasi bitcoin adalah sebesar 0,4%. Pada periode pengamatan mengalami di awal bulan Juli 2016 harga bitcoin Rp7.358.000,00 sedangkan di akhir periode pengamatan akhir bulan Juni 2019 yaitu harga bitcoin Rp168.736.000,00 bitcoin mengalami  kenaikan harga  yang  cukup  pesat.  Menurut  data  yang  dilansir  di https://id.investing.com saat pandemi COVID-19 harga dari bitcoin terus mengalami kenaikan, harga bitcoin berada di
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
kisaran  harga  Rp115.974.000,00  sampai  dengan  Rp886.545.024,00.  Kenaikan  harga  dari bitcoin  ini  dikarenakan supply dan demand dari bitcoin sendiri.  Kuantitas bitcoin yang terbatas membuat nilai bitcoin terus mengalami kenaikan. Faktor lain yang meningkatkan kenaikan  harga  bitcoin  adalah  peningkatan  dari  jumlah  investor  bitcoin, jumlah  investor aset  kripto  per  Juni  2021  diperkirakan  telah  mencapai  6.5  juta  investor  (Elena,  2021). Kenaikan harga dari bitcoin ini menyebabkan peningkatan return dari investasi bitcoin.
Dari fenomena yang ada, maka hipotesis nya adalah:
H A3 : Terdapat perbedaan return bitcoin sebelum dan saat pandemi COVID-19.

## Terdapat perbedaan risk bitcoin sebelum dan saat pandemi COVID-19
Menurut  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  Meiyura  dan  Azib  (2020)  yang menggunakan data periode Juli 2016 sampai dengan Juni 2019 menunjukkan bahwa rata- rata return dari  investasi bitcoin adalah  sebesar  0,4%.  Pada  periode  pengamatan mengalami  di  awal  bulan  Juli  2016  harga bitcoin Rp7.358.000,00  sedangkan  pada  akhir periode pengamatan yaitu di bulan Juni 2019 yaitu harga bitcoin Rp168.736.000,00 bitcoin mengalami  kenaikan  harga  yang  cukup  pesat.  Menurut  data  yang  dilansir  di https://id.investing.com saat  pandemi  COVID-19  harga  dari bitcoin terus  mengalami kenaikan,  harga bitcoin berada  di  kisaran  harga  Rp115.974.000,00  sampai  dengan Rp886.545.024,00. Walaupun harga dari bitcoin mengalami kenaikan yang signifikan, ada kalanya  harga  dari bitcoin ini  mengalami  penurunan.  Penurunan  harga  dari bitcoin yang cukup  signifikan  dan  peningkatan  investor  bitcoin  juga  dapat  menjadi  faktor  yang meningkatkan risk karena  banyaknya  investor  yang  kurang  memahami  dalam  melakukan investasi bitcoin . ini juga dapat mengakibatkan kenaikan dari risk investasi bitcoin .
Dari fenomena yang ada, maka hipotesis nya adalah:
H A4 : Terdapat perbedaan risk bitcoin sebelum dan saat pandemi COVID-19.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## Metode Penelitian
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah harga beli emas pada PT. Antam, Tbk dan nilai bitcoin terhadap rupiah Indonesia periode Juli 2018 – Oktober 2021. Metode yang digunakan adalah metode penelitian kuantitatif deskriptif dengan pendekatan analisis data  sekunder.  Analisis  data  sekunder  merupakan  suatu  metode  yang  memanfaatkan  data sekunder sebagai data utamanya.

## Teknik Pengujian Data
Untuk  menguji  data  dalam  penelitian  ini  digunakan  SPSS  20.  SPSS  ( Statistical Package  for  the  Social  Sciences )  merupakan  program  komputer  untuk  menganalisis  data statistika.

## Uji Normalitas
Uji  normalitas  merupakan  pengujian  yang  digunakan  untuk  mengetahui  apakah data  yang  ada  berdistribusi  normal  atau  tidak.  Dalam  uji  normalitas  data  di  uji  dengan menggunakan  uji  Kolmogorov-Smirnov,  dengan  kriteria  pengujian  yaitu:  Signifikansi  >
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
0,05  maka  data  berdistribusi  normal,  dan  jika  Signifikansi  <  0,05  maka  data  tidak terdistribusi  secara  normal.  Jika  data  yang  telah  diuji  berdistribusi  normal  maka  langkah selanjutnya  adalah  dilakukan  uji  paired  t-test,  dan  apabila  data  berdistribusi  tidak  normal maka uji yang dilakukan adalah uji Wilcoxon.

## Uji Paired T-Test
Uji paired t-test adalah metode pengujian hipotesis menggunakan data yang harus berpasangan.  Uji paired  t-test dilakukan  pada  data  yang  berdistribusi  normal.  Syarat  dari uji paired t-test adalah nilai signifikansi dibawah 5% atau 0,05 maka H a diterima.

## Uji Wilcoxon
Sign-Wilcoxon  test  merupakan  uji  non-parametrik  untuk  mengetahui  perbedaan antara  dua  sampel  dependen  yang  berpasangan  tetapi  data  berdistribusi  tidak  normal. Ketentuan dari uji Wilcoxon adalah apabila nilai signifikansi dibawah 5% atau 0,05 maka H a diterima.

## Hasil dan Pembahasan
Return Emas Sebelum dan Saat COVID-19
Berdasarkan . data dari Tabel . 1 menunjukkan hasil uji Return Emas Sebelum dan Saat COVID-19  berdistribusi  normal  karena  memiliki  signifikansi  0,56  yang  lebih  tinggi  dari Sig > . 0,05. Karena data pada return emas berdistribusi normal, maka dilakukan uji paired t-test untuk melihat apakah terdapat perbedaan dari return emas sebelum dan saat COVID- 19.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Berdasarkan . Tabel  2  yang  merupakan  perhitungan  output  SPSS  20  menunjukkan signifikansi 0,534 yang lebih tinggi dari sig > . 0.05 menunjukkan bahwa H A1 ditolak. Dari tabel  2  ini  disimpulkan  bahwa  tidak . terdapat  perbedaan return emas  sebelum . dan  saat pandemi COVID-19. Tidak adanya perbedaan ini disebabkan karena emas dinilai sebagai sarana  penyimpanan  asset  yang  cukup  bertahan  dalam  kondisi  inflasi  maupun  deflasi. Berinvestasi pada logam mulia juga terbilang cukup aman, emas seringkali disebut sebagai “ Barometer of fear ”, karena saat situasi perekonomian yang sedang tidak menentu, orang- orang  cenderung  untuk  berinvestasi  pada  emas  untuk  melindungi  aset  yang  dimiliki (Widuhung, 2014).
Risk . Emas . Sebelum . dan Saat . COVID-19
Berdasarkan  data . dari . Tabel  3  menunjukkan  hasil  uji Risk Emas  Sebelum  dan  Saat COVID-19 berdistribusi tidak normal karena  signifikansi 0.00 yang lebih rendah dari Sig < . 0,05.  Karena  data  pada risk emas  berdistribusi  tidak  normal,  maka  dilakukan  uji wilcoxon  untuk  melihat  apakah  terdapat  perbedaan  dari risk emas  sebelum . dan  saat COVID-19.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Berdasarkan . Tabel . 4  yang  merupakan  perhitungan  output  SPSS  20  menunjukkan signifikansi  0,006  yang  lebih  rendah  dari  sig  < . 0.05  yang  menunjukkan  bahwa  H A2 diterima.  Dari  tabel  4  ini  disimpulkan  bahwa  terdapat  perbedaan risk emas  sebelum  dan saat  pandemi  COVID-19.  Perbedaan risk investasi  emas . sebelum . dan  saat  pandemi COVID-19  ini  dikarenakan  faktor supply dan demand ,  faktor  lain  yang  mempengaruhi adalah  kondisi  perekonomian,  inflasi,  deflasi,  dan  keadaan  politik  (Lumbantobing  dan Sadalia,  2021).  Risiko  lain  yang  mungkin  ditimbulkan  dari  investasi  emas  diantaranya adalah emas yang palsu yang kadar emas nya tidak valid, investasi bodong, dan kehilangan emas.

## Return Bitcoin Sebelum dan Saat COVID-19
Berdasarkan . data . dari  Tabel  5  menunjukkan  hasil  uji Return  Bitcoin Sebelum  dan Saat  COVID-19  berdistribusi  normal  karena  signifikansi  0,20  yang  lebih  tinggi  dari  Sig > . 0,05. Karena data pada return bitcoin berdistribusi normal, maka dilakukan uji paired t- test untuk apakah terdapat perbedaan dari return bitcoin sebelum . dan saat COVID-19.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Berdasarkan . Tabel  6  yang  merupakan  perhitungan  output  SPSS  20  menunjukkan signifikansi 0,058 yang lebih tinggi dari sig > . 0.05 menunjukkan bahwa H A3 ditolak. Dari tabel  6  ini  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan return bitcoin sebelum . dan _ saat pandemi  COVID-19.  Tidak  adanya  perbedaan  ini  disebabkan  karena  harga  dari  bitcoin yang  cenderung  terus  berfluktuasi,  baik  sebelum . dan  saat  pandemi  COVID-19.  Hal  lain yang menyebabkan harga dari bitcoin terus bergerak fluktuatif dan memiliki tingkat return yang cukup  tinggi  adalah volume bitcoin yang terbatas, anti inflasi,  dan  aman (Huda dan Hambali, 2020).

## Risk Bitcoin Sebelum dan Saat COVID-19
Berdasarkan data . dari . Tabel 7 menunjukkan hasil uji Risk Bitcoin Sebelum dan Saat COVID-19 berdistribusi tidak normal karena signifikansi 0,00 yang lebih rendah dari Sig < . 0,05.  Karena  data  pada risk bitcoin berdistribusi  tidak  normal,  maka  dilakukan  uji wilcoxon  untuk  melihat  apakah  terdapat  perbedaan  dari risk bitcoin sebelum . dan  saat COVID-19.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Berdasarkan . Tabel  8  yang  merupakan  hasil  perhitungan  SPSS  20  menunjukkan signifikansi 0,181 yang lebih tinggi dari sig > . 0.05 menunjukkan bahwa H A4 ditolak. Dari tabel  6  ini  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan risk  bitcoin sebelum . dan saat _ pandemi  COVID-19.  Tidak  adanya perbedaan  dari risk  bitcoin sebelum  dan  saat pandemi  COVID-19  ini  disebabkan  karena  harga  dari bitcoin selalu  bergerak  secara fluktuatif sebelum . dan saat adanya pandemi COVID-19, risiko lain pada investasi bitcoin diantaranya adalah kenaikan dan penurunan harganya hanya dipengaruhi oleh harga masa lalu sehingga sulit untuk diprediksi, bubble enthusiasm sesaat dimana pergerakan nilainya hanya  sesaat  dan  dalam  momen  tertentu  saja  (Huda  dan  Hambali,  2020).  Risiko  yang ditimbulkan  dari  investasi cryptocurrency bitcoin adalah  karena  media  pertukaran cryptocurrency hanya  menggunakan  kriptografi  yang  berarti  tidak  ada  jaminan  aset  dari investasi  yang  ditanamkan,  nilai  dari  bitcoin  yang  terbilang  sangat  fluktuatif  sehingga tergolong sangat spekulatif dan posisi perdagangan cryptocurrency yang tidak menjadi aset tetapi  diperdagangkan  secara  derivatif  sehingga  berpotensi  memunculkan  peluang penipuan dan transaksi bodong.

## Kesimpulan
Kesimpulan dari penelitian . ini adalah:
1. Tidak  adanya  perbedaan return pada  investasi  emas  sebelum  dan  saat  pandemi COVID-19
2. Adanya risk pada investasi emas sebelum dan saat pandemi COVID-19
3. Tidak  adanya  perbedaan return pada  investasi bitcoin sebelum  dan  saat  pandemi COVID-19
4. Tidak adanya perbedaan risk pada investasi bitcoin sebelum dan saat pandemi COVID- 19

## Saran
Untuk  investor  dan  calon  investor  sebaiknya  mencari  tahu  informasi  mengenai instrumen  investasi  yang  akan  dituju  mengenai  kekurangan  dan  kelebihan  dari  investasi
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
yang  akan  dituju,  hal  ini  berguna  untuk  mengurangi  tingkat  risiko  dalam  melakukan investasi.

## Implikasi Penelitian
Hasil . dari . penelitian . ini . diharapkan  bisa  dijadikan  acuan  untuk  investor  dan  calon investor dalam mencari informasi mengenai instrumen investasi yang akan dituju sebelum memulai untuk melakukan investasi. Sangat . penting bagi . investor . dan . calon . investor untuk mengetahui  instrumen . investasi . yang  akan  dituju  untuk  mengurangi  tingkat  risiko  yang akan  dihadapi.  Selain  itu  data  historis  instrumen  investasi  dapat  dijadikan  acuan  untuk melihat tingkat return dan risk dari investasi yang akan dituju.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023

## DAFTAR PUSTAKA
Akbar, C. 2020. Perjalanan Harga Emas Sepanjang 2020 hingga Tembus Rp 1 Juta per Gram . https://bisnis.tempo.co/read/1372232/perjalanan-harga-emas-sepanjang- 2020-hingga-tembus-rp-1-juta-per-gram . Diakses tanggal 11 Oktober 2021.
Ausop  dan  Aulia.  2018.  “Teknologi  Cryptocurrency  Bitcoin  Untuk  Imvestasi  Dan Transaksi  Bisnis  Menurut  Syariat  Islam. Jurnal  Sosioteknologi |  Vol.  17,  No  1, April 2018.
Bhiantara, I. B. P. 2018. “Teknologi Blockchain Cryptocurrency Di Era Revolusi Digital”. In Seminar Nasional Pendidikan Teknik Informatika (SENAPATI) Vol. 9, pp. 173- 177 .
Brigham ,  Eugene  F.  &  Joel  F. Houston . 2006 . Dasar-  Dasar  Manajemen  Keuangan . ( Yulianto. Ali Akbar, Terjemahan ). Jakarta: Salemba Empat.
Darmawan, H. 2021. OJK Mencatat Selama Pandemi Ada 2,3 Juta Investor Baru di Pasar Modal. https://www.tribunnews.com/bisnis/2021/09/27/ojk-mencatat-selama- pandemi-ada-23-juta-investor-baru-di-pasar-modal .  Diakses  tanggal  8  Oktober 2021.
Data  Historis  BTC/IDR  BTC  Indonesia. https://id.investing.com/crypto/bitcoin/btc-idr- historical-
data?__cf_chl_jschl_tk__=pmd_rxdse2hi79Ezl.j2EGS03NC.sENgBPnZ1J.0LxLJ
Lxo-1631859648-0-gqNtZGzNAjujcnBszRE9. Diakses tanggal 27 Oktober 2021.
Elena,  M.  2021.  BI  Ungkap  Investor  Aset  Kripto  di  Indonesia  Capai  6,5  Juta  pada  Juni
2021 . https://finansial.bisnis.com/read/20211005/11/1450703/bi-ungkap-investor- aset-kripto-di-indonesia-capai-65-juta-pada-juni-2021 . Diakses tanggal 9 November 2021.
Fahmi dan Hadi. 2009. Teori Portofolio dan Analisis. Investasi . Bandung: Alfabeta
Grafik Harga Emas . https://www.logammulia.com/id/harga-emas-hari-ini . Diakses tanggal 25 Oktober 2021.
Gumanti,  Tatang  Ary.  2011. Manajemen  Investasi:  Konsep  Teori  dan  Aplikasi. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Hartono, Jogiyanto. 2007. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi 2007. Yogyakarta: BPFE UGM.
Hartono,  Jogiyanto.  2010. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi. Edisi  7.  Yogyakarta: BPFE UGM.
Hartono,  Jogiyanto.  2017. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi. Edisi  11.  Yogyakarta: BPFE UGM.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Hasanuddin,  2016.  “Analisis  Pengaruh  Kualitas  Pelayanan,  Lokasi  Dan  Harga  Terhadap Kepuasan  Nasabah  Melalui  Keputusan  Pembelian  Sebagai  Variabel  Intervening Pada  Penjualan  Logam  Mulia  Emas”. Jurnal  Riset  Bisnis  dan  Manajemen Vol 4,No.1, 2016: 49-66.
Herdaru.  2020.  Pandemi  Covid-19  &  Meroketnya  Bitcoin  ke  Rp  400  Juta. https://www.cnbcindonesia.com/tech/20201228170505-37-212021/pandemi- covid-19-meroketnya-bitcoin-ke-rp-400-juta . Diakses pada 11 Oktober 2021.
Huda  dan  Hambali,  2020.  “Risiko  dan  Tingkat  Keuntungan  Investasi Cryptocurrency”. Jurnal Manajemen dan Bisnis: Performa Vol. 17, No. 1 Maret 2020.
Junaedi  dan  Salistia.  (2020).  “Dampak  Pandemi  COVID-19  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi  Negara-Negara  Terdampak”. Simposium  Nasional  Keuangan  Negara 2020 | Halaman 995 dari 1115 .
Lumbantobing dan Sadalia, 2021. “Analisis Perbandingan Kinerja Cryptocurrency Bitcoin, Saham,  dan  Emas  sebagai  Alternatif  Investasi  (Comparative  Analysis  of  the Performance  of  Cryptocurrency  Bitcoin,  Stock,  and  Gold  as  an  Investment Alternative)”. Studi Ilmu Manajemen dan Organisasi (SIMO) Vol 2 No 1, 33-45.
Meiyura, A. P., dan Azib. (2020). “Analisis Perbandingan Return dan Risk Investasi antara Emas dan Bitcoin Periode Juli 2016 – Juni 2019”. Prosiding Manajemen .
Mona.  (2020).  “Konsep  Isolasi  Dalam  Jaringan  Sosial  Untuk  Meminimalisasi  Efek Contagious  (Kasus  Penyebaran  Virus  Corona  Di  Indonesia). Jurnal  Sosial Humaniora Terapan Volume 2 No.2, Januari-Juni 2020.
Nurulhuda dan Kosasih. 2019. “Pengaruh  Inflasi, Kurs Dolar  AS,  dan Suku Bunga (BI), Terhadap Penentuan Harga Emas (Studi Empiris: PT. ANTAM Tbk Tahun 2014- 2018). Kinerja Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol.2 No. 1 – Desember 2019.
Nuryadi, Astuti.T.D, Utami.S.E dan Budiantara.M. 2017. Dasar-Dasar Statistik Penelitian . Edisi 1. Sibuku Media. Bantul, Yogyakarta.
Purnomo,  R.A.  2016. Analisis  Statistik  Ekonomi  dan  Bisnis  Dengan  SPSS .  Edisi  1. UNMUH Ponorogo Press. Ponorogo, Indonesia.
Satriawan.  (2016)  “Sikap  Ibu  Rumah  Tangga  Terhadap  Emas  Di  Kecamatan  Kutoarjo”. EKSIS Volume XI No 1, April 2016.
Setiawan.  (2020).  “Analisis  Potensi  dan  Risiko  Investasi  Cryptocurrency  di  Indonesia”. Jurnal Manajemen Teknologi, 19(2), 2020,130-144.
Sihomning, Nasution dan Sadalia. 2021. “Analisis Fundamental Cryptocurrency terhadap Fluktuasi  Harga:  Studi  Kasus  Tahun  2019-2020  (Cryptocurrency  Fundamental Analysis  of Price  Fluctuations: A Case Study  of 2019-2020)”. Jurnal Akuntansi, Keuangan, dan Manajemen (Jakman) ISSN 2716-0807, Vol 2, No 3, 2021, 213- 224.
Sunaryo, T. 2007. Manajemen Risiko Finansial . Jakarta: Salemba Empat.
AKTIVA Jurnal Akuntansi dan Investasi, Vol 8, No.1, Mei 2023
Tandelilin,  Eduardus.  2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  1. Yogyakarta: Kanisius.
Triwiyanti, Ardina, Maghfira. 2019. Modul Statistika Induktif – Uji Wilcoxon, Dependen T Tes dan Independen T Tes . Yogyakarta: Universitas Gadjah Mada.
Widuhung, Sisca Debyola. 2014. “Perbandingan Return dan Risiko Investasi pada Saham Syariah  dan  Emas”. Jurnal  AL-AZHAR  INDONESIA  SERI  PRANATA  SOSIAL , Vol. 2, No. 3, Maret 2014.
Yohandi, Trihastuti dan Hartono. 2017. “Implikasi Yuridis Penggunaan Mata Uang Virtual Bitcoin  Sebagai  Alat  Pembayaran Dalam Transaksi  Komersial  (Studi  Komparasi Antara  Indonesia-Singapura)”. Diponegoro  Law  Journal  Volume  6,  Nomor  2, Tahun 2017.