Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 13 No. 2 Juni 2024 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal  236 - 244
Pengaruh Pertumbuhan Laba, Suku Bunga, Payout Ratio dan Pe T-1 Ratio Terhadap Harga Saham/ Earning
Dede Yusuf Maulana Program Studi Manajemen, Universitas Kartamulia Purwakarta, Indonesia
Iman Sidik Nusannas Program Studi Manajemen, Universitas Islam Muttaqien, Indonesia
Dedeng Abdul Gani Amruloh Program Studi Manajemen, Universitas Islam Muttaqien, Indonesia
Penulis Korespondensi Dede Yusuf Maulana dedeyusuf.dosen99@gmail.com Article Info Abstract Article History : Received 31  May  - 2024 Accepted 06 Jun  - 2024 Available Online 15 Jun  – 2024 Stock are securities that are signs of a person or entity ownership of a company. In certain market conditions the stock price can be undervalued  or  overvalued  in  which  both  can  be  analysed  by using stock valuation models. The purpose of this study is to test some of the stock price valuation models on the shipping company listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange.  The  are  is  PE.  The analysing  conducted  by  multiple  regression  to  the  sample companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  2019-
2023, at shipping company. P/E model variable payout Ratio and
P/Et-1  a positif significant influence on the P/E, while the Growth and  B e t a   have  no  effect  on  the  P/E.  PE  model  have  the  R Squared of 22,22%..
Keyword : : Growth , Beta, Payout Ratio & P/Et-1  and Stock .

## 1. PENDAHULUAN
Pasar  Modal  adalah  salah  satu  sarana untuk  untuk  menghimpun  sumber  dana ekonomi  jangka  panjang  yang  tersedia  di perbankan  dan  masyarakat.  Sebagai  bagian dari  sistem  perekonomian  suatu  negara, khususnya  dalam  sektor  keuangan,  pasar modal  menyediakan  dua  fungsi  pokok  bagi masyarakat yang masing – masing memiliki kepentingan  yang  berbeda,  yaitu  sebagai fungsi ekonomi dan keuangan. Harga saham merupakan  daya  tarik  bagi  investor  (calon investor)  maupun  perusahaan.  Faktor  - faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham diantaranya:  faktor  hukum  permintaan  dan penawaran,  faktor  tingkat  suku  bunga      SBI, faktor  valuta  asing,  dana  asing  dibursa, indeks harga saham gabungan (IHSG), news dan  rumor  dan  kebijakan  ekonomi  sektor dari pemerintah (Husnan, Suad: 2015).
Harga  saham  merupakan  salah  satu indikator keberhasilan pengelolaan
perusahaan.  Kekuatan  pasar  ditunjukkan oleh terjadinya transaksi perdagangan saham pasar  modal.  Pada  prinsipnya  semakin  baik prestasi  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan,  maka  akan  meningkatkan permintaan  saham  perusahaan  tersebut, sehingga pada gilirannya akan meningkatkan pula harga saham perusahaan. Dengan  asumsi  para  pemodal  adalah rasional  maka  aspek      fundamental  menjadi dasar penilaian (basic valuation) yang utama bagi seorang Analisa fundamental, dasarnya adalah  bahwa  nilai  saham  mewakili  nilai perusahaan, tidak hanya nilai intrinsik suatu saham,  tapi  juga  dan  bahkan  lebih  penting adalah harapan akan kemampuan
perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai
No
Kode
2014  2015  2016  2017  2018  2019  2020  2021  2022  2023 1 NELY 100 100 100 100 100 100 100  100 100 100
2
BLT 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5 62,5  62,5 62,5 62,5 3
HITS 50 50 50 765 730 725 486  366 366 376
4 SMDR 100 100 100 100 100 100 100  100 100 100
5
TMAS 125 125 125 125 800 16 6  122 239 140
kekayaan (wealth) di  kemudian  hari (Jogiyanto: 2003).
Perusahaan  pelayaran  merupakan industri  yang  beroperasi  dilingkungan global,  khususnya  jauh  sebelum  globalisasi perdagangan  dimulai.  Industri  pelayaran adalah  pasar  yang  sangat  berfluktuasi  dan saling ketergantungan, dikarenakan perusahaan  pelayaran  adalah  perusahaan yang  termasuk  kategori  intensif-modal (padat modal), sehingga karena padat modal itulah menyebabkan pelaku industri pelayaran lebih berhati-hati dalam melaksanakan  roda  bisnis  perusahaannya dan lebih memperhatikan pengelolaan biaya operasional  sehingga  diharapkan  dapat memperoleh  keuantungan  atau  laba  yang diharapkan.
Akibat  dari  munculnya  krisis  financial global  membuat  terjadi  perubahan  model peramalan demand produksi  kapal  baik akibat penurunan fundamental industri secara global  maupun  akibat  adanya  perubahan harga  kapal  bekas  akibat  upaya  efisiensi dalam  industri  pelayaran.  Hal  ini  dapat dilihat dari harga saham tahun 2014 sampai 2023 sebagai berikut:
Tabel 1 Daftar Harga Saham Pelayaran
Sumber: http//idx.com Pertimbangan  harga  saham  menjadi sangat  penting  bagi  pelaku  pasar,  karena harga saham mencerminkan nilai perusahaan. 8 Semakin tinggi harga  saham berarti semakin tinggi  pula  nilai  perusahaan,  sebaliknya  bila harga  saham  semakin  rendah  berarti  nilai perusahan  semakin  rendah  pula.  Dalam membuat  keputusan  jual-beli  saham  maupun dalam menilai kelayakan harga saham seorang investor yang rasional, akan mempertimbangkan  berbagai  aspek  ekonomi suatu perusahaan. Faktor tersebut meliputi (1) kemampuan  perusahan  mendapatkan  laba,
(2) tingkat inflasi, (3) kondisi perekonomian  negara  pada  umumya,  (4) regulasi pemerintah dan (5) kebijakan direksi (Husnan,1998) 9 .  Hasil  analisis  para  investor terhadap  faktor-faktor  tersebut  selanjutnya akan  diwujudkan  dalam  bentuk  kegairahan maupun  kelesuan  perdagangan  suatu  saham
yang dapat dilihat dari fluktuasi harga saham, volume  transaksi,  dan  index  harga  saham.
Model Lizenberger dan Rao (1971) menyatakan  bahwa  harga  saham  ditentukan oleh  laba,  ukuran  perusahaan,  perkiraan pertumbuhan  laba  dan  resiko.  Senada  dengan pendapat  Husnan  diatas  model  Lizenberger dan Rao (LR) menunjukkan adanya hubungan antara  harga  saham  sebagai  respon  pasar dengan  faktor fundamental perusahaan.
Dalam  analisa  fundamental  terdapat  5 model  yang  berkaitan  dengan  harga  saham model  yaitu  EBO,  P/E  dan  P/S,  P/B  dan EVC dimana kelima model  tersebut menekankan  pada  laba  bersih  perusahaan (Sinai Hasanali: 2010) Laba bersih perusahaan  adalah  salah  satu  tolak  ukur kinerja  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersihnya  dari  penjualan  yang  dihasilkan. Dengan meningkatnya laba berarti perusahaan tersebut mengalami pertumbuhan yang positif bagi  usahanya,  serta  dapat  melakukan efisiensi biaya.
Hasanali  Sinae  melakukan  penelitian (2010)  “ The  Role  of  Fundamental  Variables in Stock Price in the Collection of Evaluating Basic  Models ”.  Dimana  penelitian  ini menggunakan  5  model  penilaian  saham  yaitu EBO,  EVC,  P/E,  P/S  dan  P/B.  dalam penelitian ini Variabel terikatnya adalah harga saham  (model  EBO  dan  EVC),  P/E  (model P/E),  P/S  (model  P/S)  dan  P/B  (model  P/B). sedangkan  variabel  terikatnya  yaitu Earning dan Book  Value (model  EBO),  EVC  (model EVC),  Pertumbuhan  Laba, Payout  Ratio dan Beta (model P/E),  Pertumbuhan Laba, Payout Ratio dan  Beta  dan Profit  Margin (model P/S),  dan  Pertumbuhan  Laba, Payout  Ratio dan  Beta  dan  ROE  (model  P/B).  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  seluruh model  secara  simultan  mempunyai  pengaruh terhadap  variabel  terikatnya.  Dimana  R Squared dari penelitian ini adalah : 39% untuk model  EBO,  EVC  42%,  P/E  31%,  P/S  77  % dan P/B adalah 57%.
Dalam  analisis  fundamental  disini  peneliti hanya  akan  meniliti  dari  segi  model  PE  saja yaitu  variabel  pertumbuhan  laba, Payout Ratio ,  Beta  dan  P/Et-1.  untuk  mengetahui pengaruh  dari  variabel  tersebut  teradap  harga saham per Earning nya.
Adapun  rumusan  masalahnya  sebagai berikut:
a. Bagaimana  Pengaruh  Pertumbuhan Laba Terhadap Harga Saham/ Earning ?
b. Bagaimana  Pengaruh  Suku  Bunga Terhadap Harga Saham/ Earning ?
c. Bagaimana  Pengaruh Payout  Ratio Terhadap Harga Saham/ Earning ?
d. Bagaimana  Pengaruh  PE  t-1  Ratio Terhadap Harga Saham/ Earning?
e. Bagaimana  Pengaruh  Pertumbuhan Laba,  Suku  Bunga, Payout  Ratio, dan PE t-1 Ratio Terhadap Harga Saham/ Earning? 2. KAJIAN

## PUSTAKA DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS

## 2.1. Saham
Saham  adalah  surat  berharga  yang merupakan  tanda  kepemilikan  seseorang atau  badan  terhadap  suatu  Perusahaan  (Hin, L.T: 2004).
Saham terdiri dari:
a. Saham  biasa  ( Common  stock )  adalah surat  berharga  sebagai  bukti  penyertaan atau pemilikan individu ataupun institusi dalam  suatu  perusahaan.  Makna  surat berharga  adalah  suatu  yang  mempunyai nilai dan dapat diperjualbelikan.
b. Saham Preferen ( preference stock ) adalah saham  yang  memberikan  pendapatan tetap  dalam  bentuk  deviden  tetap  yang dibayarkan setiap kuartal dan
dibayarkan dalam bentuk uang
(rupiah)  atau  persentase  terhadap  nilai nominal saham. Saham preferen memiliki  sifat  gabungan  antara  obligasi dan saham  biasa
2.2. Analisis Saham
Analisa saham bertujuan untuk menaksir nilai intrinsik ( intrinsic value ) suatu saham. Nilai intrinsik adalah nilai sesungguhnya.  Nilai  intrinsik  saham  tersebut kemudian  dibandingkan  dengan  harga  pasar saham  yang  bersangkutan  pada  saat  ini ( current  market  price ).  Nilai  intrinsik  itu sendiri  menunjukkan present  value arus  kas yang  diharapkan  dari  suatu  saham  Husnan, Suad:2003).
Dalam  hal  penilaian  harga  saham, terdapat  tiga  pedoman  yang  dipergunakan, Pertama,  bila  harga  saham  melampaui  nilai intrinsik  saham,  maka  saham  tersebut  dinilai
overvalued (harga saham terlalu mahal). Oleh karena itu saham tersebut sebaiknya dihindari atau  dilakukan  penjualan  saham  karena kondisi  seperti  ini  pada  masa  yang  akan datang  kemungkinan  besar  akan  terjadi koreksi pasar. apabila harga saham lebih kecil dari  nilai  intrinsiknya  maka  saham  tersebut dikatakan undervalued (harga terlalu rendah). Bagi  para  pelaku  pasar,  saham  yang undervalued ini  sebaiknya  dipertahankan apabila  saham  tesebut  telah  dimilikinya, karena besar kemungkinan di masa yang akan datang akan terjadi lonjakan harga saham.
2.3. Analisis Model Penilaian Harga Saham
Ang  (1997)  menyatakan  bahwa stock valuation (penilaian  saham)  merupakan suatu  proses  untuk  menentukan  nilai  dasar dari  suatu  saham  berdasarkan  analisis  atas kinerja  resiko  dan return sekuritas  tersebut. Terdapat  berbagai  pendekatan  digunakan untuk menghitung nilai dasar/intrinsik suatu saham,  seperti  yang  diutarakan  Penman (2001)  yaitu Dividend  Discount  Model (DDM),  Discounted  Cash  Flow  Model (DCF), dan Residual Earning Model (REM) .
Nilai intrinsik ini sering disebut harga saham normative. 12 Jika nilai normatif  lebih rendah  dari  harga  saham  di  pasar,  maka dikatakan bahwa saham tersebut mengalami overvalued dan  sebaiknya  dijual  karena harga  saham  dapat  meningkat.  Sebaliknya kalau  harga  mengalami undervalued saham tersebut hendaknya dibeli. Analisis Residual Earning Model (REM) mampu mengestimasi  nilai  suatu  ekuitas  jauh  lebih baik  dibandingkan  dengan  model  yang  lain ( Dividend  Discount  Model dan Discounted Cash  Flow  Model ),  dilihat  dari  tingkat kesalahan (error) yang jauh lebih kecil.
Model P/E adalah model berupa rasio yang  menunjukan  berapa  besar  investor menilai harga dari saham terhadap kelipatan dari earnings . P/E berkaitan dengan proporsi harga  saham  perusahaan  untuk  keuntungan saat  ini  Penman  dan  Sougiannis:1998) Hikman  dan  Picik  (1990),  tentang  asumsi sederhana, menunjukkan bahwa PE koefisien adalah fungsi dari Beta, Pertumbuhan  Laba,  dan payout  ratio . Banyak  penelitian  telah  dilakukan  untuk menentukan  apakah  tinggi  PE  koefisien lebih baik atau  lebih rendah.
Investor dalam melakukan investasi di pasar  modal  biasanya  melakukan  analisa rasio  profitabilitas  dan  analisa  rasio  pasar. Karena  rasio  profitabilitas  belum  cukup memenuhi untuk dijadikan sumber informasi dalam  pengambilan  keputusan  investasi. Votalitas  harga  saham  tidak  hanya dipengaruhi  oleh  keuntungan  perusahaan tetapi  juga  indikator-indikator  lain  yang terrefleksi di pasar modal, meliputi:
1. Laba  per  lembar  saham (earning  per
share) ,  yang  dapat  dihitung  dengan formulasi sebagai berikut :
𝐸𝑃𝑆 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒𝑠 𝑜𝑢𝑡𝑠𝑡𝑎𝑛𝑑𝑖𝑛𝑔 2. Price-Earning  Ratio atau  PE  ratio,  di defenisikan sebagai :

## 𝑃𝐸 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
3. Rasio  nilai  pasar  terhadap  nilai  buku saham  ( market-to-book  ratio) ,  nilai  buku per  lembar  saham  merupakan accounting number yang mereflesikan harga
perolehan (historical cost) , diformulasikan dengan :
𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 − 𝑡𝑜 − 𝑏𝑜𝑜𝑘 − 𝑟𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑡𝑜 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒
Dalam  hal  ini,  nilai  buku  per  lembar saham  adalah  total  ekuitas  (tidak  hanya saham  biasa)  dibagi  dengan  jumlah  saham yang beredar.
Menurut  Jogiyanto  Beta  adalah  suatu pengukur  resiko  sistematis  ( systematic  risk ) untuk  mengukur  volatilitas  return  suatu sekuritas  atau  return  pasar.  Dimana  Beta yang  normal  adalah  1,  semakin  tinggi  Beta semakin tinggi return saham.
Untuk menghitung Beta disini memakai rumus CAPM, yaitu:
Dimana:
RF   = adalah tingkat pengembalian bebas
risiko Rm
= adalah  tingkat pengembalian pasar Ri  = adalah tingkat pengembalian saham Bi  = adalah risiko sistematis
Dividend  Payout  Ratio merupakan indikasi  atas  persentase  jumlah  pendapatan yang  diperoleh  didistribusikan  kepada pemilik atau pemegang saham dalam bentuk kas  (Gitman,  2003). Dividend  Payout  Ratio (DPR)  ini  ditentukan  perusahaan  untuk membayar  dividen  kepada  para  pemegang saham  setiap  tahun,  penentuan  DPR berdasarkan  besar  kecilnya  laba  setelah pajak.  Dimana  Deviden  payout  ratio  ini dapat  dihitung  dengan  rumus  sebagai berikut:
Payout Ratio = Devidend pershare Earnings per share
Laba adalah salah satu tujuan pemilik perusahaan  dalam  melakukan  kegiatan usahanya.  Pertumbuhan  Laba  disini  adalah
Tingkat pertumbuhan Laba bersih
perusahaan yang diperoleh dengan menbandingkan  laba  sekarang  dengan  laba sebelumnya, yaitu:
Pert. laba = Laba bersih sekarang – Laba bersih sebelumnya Laba bersih sebelumnya
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H1. Hipotesis  1.  Terdapat  Pengaruh Pertumbuhan Laba Terhadap Harga Saham/Earning 2.4.  Pengaruh  Pertumbuhan  Laba  Terhadap Harga Saham/Earning
Penelitian yang dilakukan oleh David Evan Subagio (2021) yang menyatakan
Pertumbuhan  laba  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H2. Hipotesis  2.  Terdapat  Pengaruh  Payout Ratio Terhadap Harga Saham/Earning
2.5.  Pengaruh  Payout  Ratio  terhadap  Harga Saham/Earning
Dalam penelitian yang dilakukan oleh Agus hermanto 2020 yang menyatakan bahwa Payout
Ratio  berpengaruh  positif  terhadap  harga saham.
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H3. Hipotesis  3.  Terdapat  Pengaruh  Suku Bunga Terhadap Harga Saham/Earning 2.6.  Pengaruh  Suku  Bunga  Terhadap  Harga Saham/Earning
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Serena  Sila  Sibo  (2020)  yang  menyatakan bahwa  suku  bunga  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H4. Terdapat  Pengaruh  PE  t-1  Terhadap Harga Saham/Earning 2.7.  Pengaruh  PE  t-1  Terhadap  Harga Saham/Earning
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh Sugeng  Abidin  (2016)  yang  menyatakan bahwa  harga  saham  tahun  lalu  berpengaruh positif terhadap harga saham sekarang
Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  ditarik hipotesis sebagai berikut :
H5. Terdapat  Pengaruh  Pertumbuhan  Laba, Suku  Bunga  dan  PE  t-1  Terhadap  Harga Saham/Earning

## 3. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif. Alat yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi berganda  dimana  terdapat  hubungan  antara variabel  independent  dengan  variabel dependent.  Data  yang  dikumpulkan  adalah secondary data berbentuk cross-section dan time  series dari  perusahaan  -  perusahaan manufaktur  yang  ter  list  dalam  Bursa  Efek Indonesia (BEI).
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  pelayaran  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  dan  menerbitkan laporan  keuangan  pada  periode  2014-2023. Metode pengambilan sampel adalah purposive  sampling,  yaitu  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  harus memenuhi  kriteria  sampel.  Teknik  analisis dalam  penelitian  ini  menggunakan  regresi linear berganda yang sebelumnya dilakukan
uji  asumsi  klasik  mencakup  normalitas, multikolinieritas,
autokorelasi, dan heteroskedastisitas. Pengujian hipotesis menggunakan Uji t (uji parsial).
Model penelitian dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Model  P/E
Gambar 3.1  Skema Model Penelitian P/E Y= β 0 +β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + ε Dimana :
Y : Harga Saham/ Earning β 1-4
: Koefisien regresi X 1
: Pertumbuhan laba X 2
: Payout Ratio
X 3
: Suku Bunga
X 4 : P/E t ‐1 ε : error
4. HASIL DAN PEMBAHASAN
4.1. Uji Normalitas
Metode uji normalitas yang digunakan  adalah  Kolmogorov  Smimov.  Uji normalitas dapat dilihat pada lampiran 2 yang menunjukkan  bahwa  data  tersebut  normal karena  asymp  sig  (2  tailed)  sebesar  0,107 melebuhi level 0f signifikansinya yaitu 5 %.
Tabel 4.1
Uji Normalitas
Sumber: diolah
4.2. Uji Multikolinieritas Tabel 4.2 0 2 4 6 8 10 12 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 Series: Residuals Sample 1 50 Observations 50 Mean -1.30e-15 Median -0.379320 Maximum 8.642768 Minimum -5.480057 Std. Dev. 3.003558 Skewness 0.695162
Kurtosis 3.452234 Jarque-Bera 4.453161
Probability 0.107897

## Payout Ratio

## Uji Multikolinieritas
Variance Inflation Factors Sample: 1 50
Included observations: 50 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF PERTUMBUHAN_LA BA 1.78E+09 1.444695 1.438838 PAYOUT_RATIO 8.43E+10 2.320170 1.114232 SUKU BUNGA 1.08E+10 59.31471 1.199744 PET_1 0.024286 1.409572 1.402709 C 2.55E+11 57.57879 NA Sumber: diolah Berdasarkan  tabel  3  dapat  dilihat Variance Inflasion Factor (VIF)
pertumbuhan  laba  adalah  1.4388  payout ratio  sebesar  1.114,  suku  bunga  1,199  dan PE  t-1  adalah  1.402  memiliki  nilai  kurang dari  10.  maka  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variable (Hasna et al., 2023).

## 4.3. Uji Autokorelasi

## Tabel 4.3

## Uji Autokorelasi
Breusch-Godfrey Serial Correlation LM Test: F-statistic 0.103938     Prob. F(2,43) 0.9015 Obs*R-squared 0.240554     Prob. Chi-Square(2) 0.8867

## Sumber: diolah
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi setelah
ditransform menggunakan Chochrane¬¬  Orcut  pada  tabel  4.4  dapat dilihat  nilai  Durbin-Watson  (DW)  sebesar 1.934  oleh  karena  itu  nilai  Durbin-Watson (DW) lebih besar dari batas atas (dU) 1.6875 dan  kurang  dari  4  –  dU  (4  -  1.6875),  maka nilai Durbin-Watson terletak pada dU<DW<1.934.

## 4.4. Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4.4

## Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedasticity Test: Glejser F-statistic 0.869443     Prob. F(4,45) 0.4897
Obs*R-squared 3.586977     Prob. Chi-Square(4)  0.4648 Scaled explained SS 5.775705     Prob. Chi-Square(4)  0.2165

## Sumber: diolah
Berdasarkan  tabel  4.5  menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen yang signifikan secara statistik mempengaruhi variabel  dependen  nilai  absolute  residual (abs_res)  (Sari  &  Priantinah,  2018).  Hal  ini terlihat dari probability signifikansinya di atas tingkat kepercayaan 5%. Jadi dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas.

## 4.5. Uji Chow
Chow  test  yakni  pengujian  untuk menentukan model Common Effect (OLS) atau Fixed  Effect yang  paling  tepat  digunakan dalam  mengestimasi  data  panel.  Kriteria pengambilan keputusan sebagai berikut:
H0 : Jika Prob. > 0,05, maka model CEM yang dipilih
H1 : Jika Prob. < 0,05, maka model FEM yang dipilih Hasil uji Chow adalah sebagai berikut:
Effects Test Statistic d.f.   Prob. Cross-section F 1.583742 (4,41)  0.1968 Cross-section Chi-square 7.183864 4  0.1265

## Sumber: diolah

## 4.6. Uji Hausman
Hausman  test  adalah  pengujian  statistik untuk memilih apakah model Fixed Effect atau Random  Effect yang  paling  tepat  digunakan. Kriteria pengambilan keputusan:
H0 : Jika Prob. > 0,05, maka model REM yang dipilih
H1 : Jika Prob. < 0,05, maka model FEM yang dipilih.
Hasil uji Hausman adalah sebagai berikut:
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 6.334968 4 0.1755
Sumber: diolah
4.7. Uji LM
LM  test  adalah  pengujian  statistik  untuk memilih  apakah  model Fixed  Effect atau Common  Effect (OLS) t yang  paling  tepat digunakan.
Kriteria pengambilan keputusan: H0 : Jika Prob. > 0,05, maka model CEM yang dipilih H1 : Jika Prob. < 0,05, maka model FEM yang dipilih Hasil Uji LM adalah sebagai berikut:
Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch- Pagan 0.164769 0.379327   0.544096 (0.6848) (0.5380) (0.4607)

## Sumber: diolah
Dari pengujian 3 Uji tersebut maka dipihlah model CEM untuk persamaan model ini. Hasil  Persamaan  model  menggunakan CEM adalah sebagai berikut:
Tabel 4.5

## Analisis Regresi Linear Berganda
Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. X1_PERTUMBUHA N_LABA 6752.829  42162.03 0.160164 0.8735 X2_PAYOUT_RATI O 808827.8  290338.9 2.785806 0.0078 X3_Suku Bunga  -21824.02  104064.0 -0.209717 0.8348 X4_PET_1 0.316839  0.155838 2.033130 0.0480 C -119805.4  504966.1 -0.237254 0.8135 R-squared 0.222206     Mean dependent var  -34636.97 Adjusted R-squared  0.153069     S.D. dependent var 511319.0 S.E. of regression 470561.0     Akaike info criterion 29.05588 Sum squared resid  9.96E+12     Schwarz criterion 29.24708 Log likelihood -721.3970     Hannan-Quinn criter.  29.12869 F-statistic 3.213986     Durbin-Watson stat 1.562923 Prob(F-statistic) 0.021017

## Sumber: diolah
Berdasarkan  tabel  6  maka  persamaan analisis  regresi  linear  berganda  adalah sebagai berikut:
Berdasarkan  tabel  di  atas,  diperoleh  model Regresi sebagai berikut:
Y  =  6752.83  X1  +  808837.8  X2  –  21824.02 X3 + 0.317 X4 – 119806.4 + ei
4.8. Uji Hipotesis
Uji  t  (Uji  Parsial  /  pengaruh masing- masing).  Berdasarkan  tabel  4.6  didapatkan hasil sebagai berikut:
• Konstanta  yang  didapatkan  sebesar  - 119806.4 menunjukkan  bahwa  sebelum adanya  pengaruh  dari  variabel  bebas, terdapat penurunan awal harga saham/ earnings sebesar 119806.4 angka.
• Pertumbuhan laba berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  variabel  harga saham.  Terlihat  dari  statisitik  uji  t  dengan nilai |t hitung| lebih kecil dari t tabel (0.160 < 2.014), dan nilai prob. t yang lebih besar dari α (0.874 > 0.050).
• Payout  Ratio berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  variabel  harga  saham. Terlihat  dari  statisitik  uji  t  dengan  nilai  |t hitung|  lebih  besar  dari  t  tabel  (2.786  > 2.014),  dan  nilai  prob.  t  yang  lebih  kecil dari α (0.008 < 0.050).
• Suku Bunga berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap  variabel  harga  saham. Terlihat  dari  statisitik  uji  t  dengan  nilai  |t hitung|  lebih  kecil  dari  t  tabel  (0.210  < 2.014),  dan  nilai  prob.  t  yang  lebih  besar dari α (0.835 > 0.050).
• PE t-1 berpengaruh positif dan = signifikan terhadap  variabel  harga  saham.  Terlihat dari  statisitik  uji  t  dengan  nilai  |t  hitung| lebih besar dari t tabel (2.033 > 2.014), dan nilai prob. t yang lebih kecil dari α (0.048 < 0.050).

## 4.9. Pembahasan
Berdasarkan tabel 4.6 diatas koefisien yang didapatkan  sebesar  6752.829 menunjukkan bahwa peningkatan 1 angka pertumbuhan laba dapat  meningkatkan  harga  saham/ earnings sebesar 6752.829 angka tetapi tidak signifikan. Ini  dikarenakan  pada  Perusahaan  pelayaran terjadi  penuruna  laba  secara  drastis  di  tahun 2020  dan  2021.  Hasil  reiset  ini  memiliki persamaan  dengan  penelitian  yang  dilakukan David Evan Subagio (2021) yang menyatakan Pertumbuhan  laba  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
Berdasarkan tabel 4.6 diatas koefisien yang didapatkan  sebesar  808827.8  menunjukkan bahwa peningkatan 1 angka payout ratio dapat meningkatkan  harga  saham/ earnings sebesar 808827.8  angka  tetapi  secara  signifikan.  Jadi disini  Perusahaan  pelayaran  membagikan  dan terlihat  perusahaan  membagikan  sama  sekali
deviden,  dengan  kata  lain  kecil  sekali kemungkinan payout  ratio mempengaruhi harga  saham/ earning .  Hal  ini  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Agus  hermanto 2020  yang  menyatakan  bahwa Payout  Ratio berpengaruh positif terhadap harga saham.
Berdasarkan  tabel  4.6  koefisien  yang didapatkan  sebesar  -21824.02  menunjukkan bahwa  peningkatan  1  angka beta dapat menurunkan  harga  saham/ earnings sebesar 21824.02  angka  tetapi  tidak  signifikan.  Pada Perusahaan  pelayaran  suku  bunga  pada perusahaan pelayaran tidak berpengaruh secara signifikan  terhadap  harga  saham/ earning ini dikarenakan  harga  saham  sempat  turun  pada bulan  desember  2019  sampai  tahun  2021.  Hal ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Serena  Sila  Sibo  2020  yang  menyatakan bahwa  suku  bunga  tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham.
Berdasarkan  tabel  4.6  Koefisien  yang didapatkan sebesar 0.317 menunjukkan bahwa peningkatan  1  angka  PE  t-1  dapat meningkatkan  harga  saham/ earnings sebesar 0.317  angka  secara  signifikan.  jadi  dengan kata  lain  data  P/E  yang  lampau  ini  dapat dipakai  sebagai  acuan  atau  pembanding  P/E sekarang  atau  selanjutnya.  Hal  ini  sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Sugeng Abidin  2016  yang  menyatakan  bahwa  harga saham tahun lalu berpengaruh positif terhadap harga saham sekarang.
Berdasarkan  hail  uji  regresi  pada  tabel  4.6 di  atas,  untuk  model  yang  sudah  dimodifikasi diperoleh nilai koefisien determinasi R Square untuk  model  P/E  sebesar  0,222.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  independen Model  P/E  mampu  menjelaskan  variasi perubahan  dependen  (P/E)  sebesar  22,2% sedangkan  sisanya  sebesar  77,8%  dijelaskan oleh  variabel  lain  di  luar  variabel  yang digunakan  dalam penelitian ini.

## 5. KESIMPULAN
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  pada Harga
Saham menunjukkan bahwa Pertumbuhan Laba secara parsial menunjukkan bahwa koefisien yang didapatkan  sebesar  6752.829 menunjukkan bahwa peningkatan 1 angka pertumbuhan laba dapat  meningkatkan  harga  saham/ earnings sebesar 6752.829 angka tetapi tidak signifikan. Ini  dikarenakan  pada  Perusahaan  pelayaran terjadi  penuruna  laba  secara  drastis  di  tahun 2020 dan 2021.
Payout Ratio secara parsial koefisien yang didapatkan  sebesar  808827.8  menunjukkan bahwa peningkatan 1 angka payout ratio dapat meningkatkan  harga  saham/ earnings sebesar 808827.8  angka  tetapi  secara  signifikan.  Jadi disini  Perusahaan  pelayaran  membagikan  dan terlihat  perusahaan  membagikan  sama  sekali deviden,  dengan  kata  lain  kecil  sekali kemungkinan payout  ratio mempengaruhi harga saham/ earning .
Suku  Bunga  secara  parsial  menunjukkan bahwa  koefisien  yang  didapatkan  sebesar  - 21824.02  menunjukkan  bahwa  peningkatan  1 angka beta dapat  menurunkan  harga saham/ earnings sebesar 21824.02 angka tetapi tidak  signifikan.  Pada  Perusahaan  pelayaran suku  bunga  pada  perusahaan  pelayaran  tidak berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga saham/earning  ini  dikarenakan  harga  saham sempat  turun  pada  bulan  desember  2019 sampai tahun 2021.
Secara parsial PE t-1 menunjukkan bahwa Koefisien  yang  didapatkan  sebesar  0.317 menunjukkan  bahwa  peningkatan  1  angka  PE t-1 dapat meningkatkan harga saham/ earnings sebesar  0.317  angka  secara  signifikan.  jadi dengan  kata  lain  data  P/E  yang  lampau  ini dapat  dipakai  sebagai  acuan  atau  pembanding P/E sekarang atau selanjutnya.

## 6. REFERENSI
Achmadi 2020, Pengaruh faktor Fundamental dan  volume  perdagangan  terhadap Harga Saham syariah , penerbit center for UMM. Makasar .
Agus  Hermanto  2020, Analisis  Pengaruh Return  on  Equity  (ROE),  Earning  per Share  (EPS),  Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan  Dividend  Payout  Ratio (DPR)  terhadap  Harga  Saham  pada
Perusahaan Manufaktur yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2018. Jurnal  Manajemen Bisnis. E ISSN: 2715-9361. Ang,  Robbert  (1997), Buku  Pintar  Pasar
Modal
Indonesia , Mediasoft
Indonesia.
Bodie, Kane, Marcus, 2013. Investment ,
Collins,  D.W.,  Maydew,  E.L.  &  Weiss,  LS.
(1997).  “ Changes  in  the  Value- Relevance  of  Earnings  and  Book Value  over  the  Past  Forty  Years ”
Journal of Accounting and Economics, pp. 39-67. Damodar N Gujarati, 2013. Basic econometrics Fourth Edition . McGraw Hill, New York Danny  Ivan  Rantung  2023, Analysis  Of Fundamental  Factors  That  Affect  The Stock Price Of Manufacturing Companies .  Volume  6  Issue  2  (2023)
Page 147 – 152.
David Evan Subagio 2021, Pengaruh Eps dan Pertumbuhan  Laba  terhadap  Harga Saham pada sektor Infrastruktur yang tercatat di Bursa Efek Indonesia Petra Christian Univercity. Surabaya.
Eva  Dwi  Astutik1  2014. The  effect  of fundamental  and  technical  variables on stock price (Study on
manufacturing  companies  listed  in Indonesia Stock Exchange), University of Brawijaya, . Journal of Economics, Business, and Accountancy pages 345 – 352. Fadhillah  Syahba  Adrisa  2021. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental terhadap Harga Saham pada Perusahaan  yang  Konsisten  Terdaftar di  Jakarta  Islamic  Index .  Journal  of applied  islamic  and  economics  and finance.
Frankel,  Richard,  and  Charles  M.C.  Lee.
(1997), Accounting  Diversity  and International  Valuation ,  Working
Paper  University  of  Michigan  and Cornell University.
Husnan,  Suad  (2015), Dasar-Dasar  Teori Portofolio  dan  Analisis  Sekuritas , edisi ke-3, UPP YKPN, Yogyakarta. Jogiyanto  2017, Pasar  Efisien  Secara Keputusan , Yogyakarta, BPFE-
Yogyakarta.
Kasmir  2014 ,  Analisis  Laporan  keuangan Edisi  satu ,  cetakan  ke  tujuh.  Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Purnomo,  1998, Manajemen  Keuangan Internasional ,  Yogyakarta,  UPP  AM YKPN. Sinaei,  Hasanali,  2010, The  Role  of Fundamental  Variables  in  stock  Price in  the  Collection  of  Evaluating  Basic Models . International Research Journal of Finance and
Economics, Eurojournal.com.
Sugeng Abidin, 2016 Pengaruh Faktor Faktor Teknikal  Terhadap  harga  Saham (Studi  Pada  Harga  Saham  IDX30  Di BEI Tahun 2012-2015. Jurnal Administrasi  Bisnis  (JAB)|  Vol.  37 No. 1Agustus 2016 Ross,.  Westerfield,.  Jaffe,.  And  Jordan. 2008. Modern Financial Management. Eight Edition, Mc Graw Hill, New York Ronald  E.  Copley,  1996, The  similarities  of Vauluing  Real  Estate  and  Bonds,  and Diversifivation Benefits of Investing in Real  Estate ,  The  Apprasial  journal, July. Pp. 304-309.
Serena  Sila  Sibo, Pengaruh  Inflasi,  Nilai Tukar,  Suku  Bunga,  Dan  Volume Transaksi  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan  Pada  Kondisi  Pandemi Covid-19 Jurnal  Akuntansi  dan Perpajakan, 6(2): 113-126, 2020. Tsolakis  A,  Megaritis  A,  Golunski  2005.
Reaction  profiles  during  exhaust- assisted  reforming  of  diesel  engine fuel Energy & Fuels , European. Uma  Sekaran,  2016. Research  Methods  For Business .  John  Wiley  & Sons,  New York.