Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi; Vol. 12, No. 2 Januari 2021, pp. 190-204
ISSN: 2301-8879 E-ISSN: 2599-1809 Available Online At: https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/krisna

## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG MEMPENGARUHI PROFITABILITAS DAN IMPLIKASINYA PADA CORPORATE VALUE
Aria Aji Priyanto *
Program Studi Manajemen, Universitas Pamulang
*email : dosen01048@unpam.ac.id Abstract DiPublikasi: 01/01/2020 http://dx.doi.org/10.22225/kr.11.2.1154.190-196
This  research  objective  to  explore  the  factors  that  impact  the  firm's  profitability  viz.  firm  size,  liquidity,  and  leverage  and  so determine  its  implications  for  Corporate  Value.  Corporate  value  is  measured  calculating  with  the  Tobins  Q  Index.  This  type  of research is comparative causal with a quantitative approach. The population of this research is the sub sector of Transportation company  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  2010-2017  with  the  final  sample  determination  of  7  companies.  Data analysis  method  is using path analysis  and the  sobel  test technique.  Factors  that  affect profitability  viz.  firm  size,  liquidity,  and leverage are only evidenced through liquidity which has a negative effect on profitability while profitability has a positive effect on corporate value. Firm size and leverage have no significant effect on profitability. Finally, Firm Size, Liquidity, and Leverage in this research weren't able to evaluate Corporate Value through profitability which functioned as an intervening variable Keywords: Profitability, Liquidity,  Corporate Value

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Profitabilitas  Perusahaan  yang  terdiri  dari  Ukuran Perusahaan,  Likuiditas  dan Leverage untuk  mengetahui  implikasinya  terhadap  Corporate  Value.  Corporate  value  diukur menggunakan  perhitungan  Indeks  Tobins  Q.  Jenis  penelitian  ini menggunakan  kausal  komparatif  dengan  pendekatan  kuantitatif. Populasi penelitian ini adalah perusahaan Sub Sektor Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2010-2017 dengan penetapan sampel akhir 7 perusahaan. Metode analisis data dilakukan dengan analisis jalur dan menggunakan teknik sobel test.    Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Profitabilitas  yang  terdiri  dari  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas  dan Leverage hanya dibuktikan  melalui  likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap  profitabilitas  perusahaan  sedangkan  profitabilitas  berpengaruh  positif terhadap corporave  value .  Ukuran  Perusahaan  dan leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  profitabilitas  perusahaan. Akhirnya,  faktor  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  dan Leverage pada  penelitian  ini  tidak  mampu  mengevaluasi Corporate  Value melalui Profitabilitas yang difungsikan sebagai variabel intervening.
Kata Kunci : Profitabilitas, Likuiditas , Corporate Value

## I. PENDAHULUAN
Pemegang  saham  adalah  pihak  yang memegang  kekuasaan  tertinggi  dalam  Perseroan. Nilai  perusahaan  dapat  diukur  dengan  kehandalan informasi  yang  dimuat  pada  laporan  kinerja perusahaan yang dijadikan dasar dalam pembuatan keputusan  investasi,  manajemen  aset  dan  sumber pendanaan  (Elinda  &  Sukirman,  2015).  Setiap perusahaan  memiliki  berbagai  faktor  dalam menentukan tujuan perusahaan berdasarkan kategori  industri  yang  sama.  Faktor-faktor  ini disebut  dengan  karakteristik  perusahaan  (Restanti & Husain, 2018). Karakteristik perusahaan diklasifikasikan  melalui  3  (tiga)  pendekatan,  yaitu struktur,  kinerja  dan  pangsa  pasar.  Pendekatan
struktur  meliputi  skala  perusahaan  berdasarkan kepemilikan  aset  (ukuran  perusahaan),  kapabilitas dalam  melunasi  kewajiban-kewajiban  perusahaan ( leverage ) dan hubungan antara tingkat pengembalian tahunan atau pendapatan. Pendekatan kinerja ( perfomance ) perusahaan meliputi likuiditas perusahaan dan laba yang terkait dengan  profitabilitas  dan  penjualan.  Pendekatan pangsa  pasar  mencakup  komponen  jenis  industri, status perusahaan dan spesifikasi auditor. Keseluruhan  karakteristik  tersebut  dituangkan dalam  rasio-rasio  keuangan  perusahaan  (Haryanto &  Aprilia,  2008).  Analisis  faktor  rasio-rasio  ini sangat bergantung pada kemampuan analis laporan
keuangan dalam mengaplikasikan dan menginterpretasikannya  karakteristik  informasi- informasi  yang  terdapat  di  dalam  maupun  luar perusahaan.
Faktor-faktor perusahaan yang biasa dilihat awalnya  oleh  investor  yaitu  besar  kecilnya  skala perusahaan atau disebut dengan ukuran perusahaan. Ukuran  perusahaan  adalah  suatu  konstruk  yang sering  dikaji  dalam  studi-studi  bidang  manajemen, akuntansi  dan  perpajakan.  Berdasarkan  Pernyataan Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  Nomor  16, Paragraf  06,  aset  didefinisikan  menjadi  aset berwujud  yang  dimiliki  untuk  digunakan  dalam penyediaan  barang  atau jasa  serta  proses  produksi, atau,  disewakan  kepada  pihak  lainnya,  serta  dalam tujuan  yang  sifatnya  administratif  dengan  harapan dapat digunakan lebih dari satu periode (IAI, 2013). Banyak  penelitian  yang  menggunakan  pengukuran total  aset  untuk  mengukur  besar  kecilnya  suatu perusahaan.
Faktor  penting  lainnya  yaitu  likuiditas, likuiditas memiliki efek terbalik dengan profitabilitas,  dimana  penurunan  profitabilitas terkait  langsung  dengan  peningkatan  likuiditas karena  terdapat  aset  produktif  yang  berlebih  dan tidak  dimanfaatkan  sehingga  diperlukan  adanya optimalisasi kebijakan manajemen modal kerja agar aset  tetap  likuid  dan  tidak  berdampak  ke  dalam laba  bersihnya  (Horne  &  Wachowicz  Jr.,  2012). Faktor  pendanaan  yang  berasal  dari  utang  juga memiliki  efek  terbalik  dengan  profitabilitas, dimana  semakin  meningkatnya  rasio  ini  berarti perusahaan  memiliki  potensi  kinerja  yang  kurang baik.  Semakin  tinggi  utang  yang  dimiliki dibandingkan dengan kepemilikan yang bersumber dari  modal  pemegang  saham  maka  semakin  besar dampak  yang  dihadapi  investor  akan  risiko keuangan  sehingga  investor  cenderung  mengambil keputusan kepada manajemen untuk  meningkatkan profitabilitas  perusahaan  sebesar-besarnya.  Utang yang  tinggi  memiliki  dampak  adanya  beban  rutin ( fixed  expense )  yang  harus  diterima  perusahaan yang  berdampak  dengan  menurunnya  laba  yang diperoleh  dan  nilai  perusahaan  di  mata  investor (Azmy  &  Vitriyani,  2019).  Penentuan  nilai perusahaan  ( corporate  value )  akan selalu  menjadi
domain utama bagi kalangan akademisi dan praktisi yang  menarik  untuk  dianalisis,  dikaji  ulang  dan diteliti  dengan  melibatkan  seperangkat  faktor- faktor tertentu.
Industri sektor transportasi menjadi perhatian  Pemerintah  Indonesia  seiring  dengan percepatan  pembangunan  infrastruktur  dalam negeri  kurun  waktu  10  tahun  terakhir.  Menurut Laporan  Bappenas  (Bab  33),  langkah-langkah kebijakan  dan  hasil  yang  dicapai  berfokus  pada prasarana  jalan,  lalu  lintas  angkutan  jalan, perkeretaapian, angkutan sungai dan penyebrangan, transportasi  laut  dan  udara,  dan  penunjang  sektor transportasi  (Kementerian  PPN/  Bappenas,  hal. 33.18-33).  Menjelang  MEA  2016,  para  operator transportasi agar secara manajerial ikut menyuksesi dalam menyongsong diberlakukannya pasar tunggal ASEAN tahun 2016  akan berdampak pada liberalisasi sektor ini sehingga operator transportasi beroperasi  pada  negara-negara  anggota  ASEAN melalui  asas cabotage moda  transportasi  laut  dan udara  yang  akan  berdampak  ke  perekonomian nasional  khususnya  saham-saham  jasa  transportasi (Kementerian  Perhubungan  Republik  Indonesia, 2015).  Realisasi  atas  bisnis  sektor  ini  sangat membantu  dalam  memberikan  pelayanan  pada keseharian  masyarakat  dengan  produk-produk seperti penjualan tiket kereta api, pemesanan kamar hotel,  penjualan  tiket  penerbangan,  transaksi  jual- beli,  ojek online ,  taksi  dan  moda  transportasi lainnya  yang  menggunakan  basis  teknologi  atau aplikasi,  hal  ini  tentunya  menjadi  solusi  bagi  para pengguna  atas  jasa  yang  disediakan  oleh  pelaku bisnis  untuk  menghadapi  persoalan  masyarakat tersebut (Widhiasthini & Subawa, 2019).
Penelitian ini menggunakan objek penelitian pada perusahaan sub sektor Transportasi yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun 2010-2017.  Perbedaan  penelitian  ini  dengan penelitian  terdahulu  yaitu  hanya  berfokus  faktor karakteristik  perusahaan  yaitu  ukuran  perusahaan, serta  faktor  rasio  keuangan  yaitu  likuiditas  dan leverage untuk  mengevaluasi  tingkat  Profitabilitas dan implikasinya terhadap Corporate Value .

## II. TINJAUAN PUSTAKA
Rasio  keuangan  merupakan  faktor  penting dalam mengukur laba bersih dan kinerja perusahaan,  rasio  ini  menjadi tools yang  populer dan  paling  banyak  digunakan  untuk  menganalisis informasi keuangan dan merujuk kepada keterkaitan  antar  entitas  ekonomi  (Subramanyam, 2014,  hal.  33).  Total  aset  merupakan  determinan utama  untuk  menjadi  penyebut  dalam  beberapa rasio  keuangan  yang  digunakan.  Total  aset menggambarkan  ukuran  perusahaan  berdasarkan
keseluruhan  aset  perusahaan  pada  posisi  periode tertentu.  Ukuran  ini  diklasifikasi  menjadi  aset lancar dan  aset  tidak  lancar  ( current dan non- current  assets ). Current  asset terbagi  menjadi  5 (lima)  bagian,  yaitu:  (1)  kas  dan equivalent ;  (2) investasi dalam jangka pendek ( short-term investment ); (3) piutang ( receivable ); (4) persediaan  ( inventory )  dan  beban  dibayar  dimuka ( prepaid  expenses )  sementara non-current  assets terdiri dari: (1) investasi jangka panjang ( long term invesment );  (2)  aset  tetap  ( fixed  assets yaitu property,  plant  and  equipment );  (3)  aset  tidak berwujud  ( intangible  assets )  dan  aset  lain-lain ( other  assets )  (Kieso,  Weygandt,  &  Kimmel, 2013). Pengukuran atas total aset dalam mengidentifikasi  besar  kecilnya  skala  perusahaan dapat  dilakukan  dengan  menjumlahkan aset  lancar dan aset tidak lancar dalam laporan posisi keuangan (neraca) perusahaan.
Likuiditas  adalah  pemenuhan  kewajiban keuangan  perusahaan  yang  segera  harus  dipenuhi, atau  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajiban  keuangan  ketika  suatu  waktu  ditagih (Kasmir,  2016).  Menurut  Keown  (2011),  likuditas dapat diukur dengan beberapa pendekatan: (1) rasio lancar ( current ratio ) yaitu dengan mengkomparasi kas  dan  aset-aset  yang  dapat  dikonversi  ke  dalam kas  perusahaan  pada  tahun  dengan  membayar  atas kewajiban  yang  jatuh  tempo  pada  tahun  berjalan (Subramanyam, 2014, hal. 546); dan (2) rasio cepat ( acid-test  ratio )  yang  menggunakan  aset  lancar dengan  mengeluarkan  unsur  persediaan,  dimana menjadi  bagian  yang  paling  tidak  likuid  dalam numerator (Subramanyam, 2014, hal. 599).
Leverage adalah  pemenuhan  pembiayaan perusahaan  atas  utang,  atau  mengukur  sejauhmana aset  perusahaan  dapat  dibiayai  oleh  keberadaan utang  (Kasmir,  2016).  Rasio    ini  berfungsi  untuk mengidentifikasi  bagian  atas  setiap  kepemilikan ekuitas perusahaan yang dijaminkan atau keseluruhan  utang  perusahaan  untuk  menilai jumlahnya  yang  akan  dieksekusi.  Perusahaan- perusahaan yang profitable cenderung  akan menyimpan laba ( retained earnings ) untuk investasi atau retensi yang berpotensi  akan  memprioritaskan pengembangan equity dibandingkan  dengan debt . Perusahaan  pada  umumnya  menggunakan  baik pendanaan utang maupun melalui ekuitas. Leverage perusahaan  dapat  didefinisikan  sebagai  besarnya pendanaan  utang  dalam  struktur  kepemilikan perusahaan  dalam  bentuk  modal  (Subramanyam, 2014:565).
Berbagai cara untuk mengukur
profitabilitas,  lebih  baik  menggunakan Return  On Assets (selanjutnya  disebut  dengan  ROA).  ROA dapat diartikan dengan perbandingan faktor margin laba  atas    perputaran  kepemilikan  aset,  jika  salah satu faktor  yaitu marjin laba atau kepemilikan aset meningkat,  maka  berdampak  pada  meningkatnya nilai  ROA.  Semakin  tinggi  nilai  ROA  yang menunjukkan  perusahaan  memiliki  kinerja  yang semakin  baik.  Investor  akan  menaruh  kepercayaan kepada pihak  manajemen  bahwa manajemen akan mengelola  aset  secara  efektif  untuk  mencapai  laba yang  optimal  bagi shareholders '  (Rudianto,  2015). ROA adalah pengukuran atas kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan  seluruh  aset  yang  dimilikinya.  Kondisi rentabilitas perusahaan yang baik mendorong setiap investor  untuk  mengeksekusi  portofolio  investasi, investor akan sangat berkepentingan untuk berinvestasi  dalam  jangka  waktu  yang  panjang. Keuntungan  usaha  yang  dihasilkan  oleh  nasabah dengan return kepada investor dengan perhitungan berupa feedback  rate tidak  hanya  berdasarkan pendapatan atau penjualan (Yanti, 2018). Pengukuran tingkat profitabilitas dengan komponen ROA  mencerminkan  efisiensi  aktivitas  operasional perusahaan  dalam  mencapai  target  keuntungannya melalui  laba  bersih  (Titman,  Keown,  &  Martin, 2018, hal. 88).
Nilai  perusahaan  didefinisikan  dengan istilah: “ corporate value which is the present value of  expected  free  cash  flow,  discounted  at  a weighted  average  cost  of  capital” (Brigham  & Houston,  2014,  hal.  58).  Nilai  sekarang  dapat diuraikan sebagai nilai sekarang atas arus kas bebas pada  masa  mendatang  dengan  tingkat  diskonto dengan rata-rata tertimbang atas biaya modal. Rasio Tobin’s Q menjadi alternatif yang digunakan dalam mengukur  nilai  perusahaan  (Heder  &  Priyadi, 2017).  Rasio  ini  oleh  James  Tobin  dikembangkan dan dapat memberikan informasi yang bernilai atas fenomena  dalam  aktivitas  perusahaan,  misalnya pada keterkaitan kepemilikan saham pihak manajemen dengan kinerja perusahaan dalam suatu nilai  tertentu.  Nilai  perusahaan  dapat  diukur menggunakan pendekatan analisis rasio berdasarkan  nilai  pasar  ( market  value )  yang mencakup price earnings ratio (PER), market book ratio (MBR), price  book  value  ratio (PBVR), dan dividend  payout  ratio (DPR) . Pengukuran  rasio Tobins'Q dihitung  atas  kondisi  perusahaan  untuk jangka waktu yang lama sebagai bentuk kepercayaan  publik  atas  perusahaan (Elim,  2019). Penentuan  nilai  perusahaan  selalu  menjadi  domain
utama  bagi  kalangan  akademisi  dan  praktisi  yang menarik  untuk  dianalisis  dengan  melibatkan beberapa  faktor  seperti  skala  perusahaan  dalam ukuran tertentu, likuiditas dan leverage perusahaan serta  faktor  profitabilitas  yang  menjadi  anteseden untuk melihat kinerja keuangan perusahaan.
Penelitian ini dilatarbelakangi oleh beberapa hasil penelitian antara lain: (1) Penelitian tahun 2015 yang  menggunakan sampel perusahaan Farmasi periode 2009-2012 sebanyak 9 perusahaan, dengan  temuan  riset  yang  menguji  struktur  modal menghasilkan  pengaruh  yang  tidak  signifikan  dari faktor  ukuran  perusahaan  dan  risiko  bisnis sementara  pengaruh  yang  signifikan  atas  faktor likuiditas  dengan  arah  positif  dan  pengaruh  yang signifikan  atas  faktor  profitabilitas  dengan  arah yang  positif  (Dwija  Bhawa  &  Dewi  S.,  2015).  (2) Pada  tahun  2017  menggunakan  37  data  observasi non-partisipan yaitu publikasi Bursa Efek Indonesia melalui ICMD atas perusahaan manufaktur  tahun  2011-2015,  dengan  temuan  riset bahwa ukuran perusahaan dan leverage berpengaruh signifikan dengan arah positif sementara profitabilitas berpengaruh tidak signifikan  dengan  arah  negatif  masing-masing terhadap  nilai  perusahaan. Corporate  Social Responsibility (CSR)  yang  difungsikan  sebagai pemoderasi  mampu  membuktikan  pengaruh  atas profitabilitas, leverage tetapi  tidak  berfungsi sebagai pemoderasi pengaruh atas ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan (Wulandari & Wiksuana,  2017).  (3)  Pada  tahun  2017  dengan  13 sampel  pada  sektor  industri  konsumsi  yang terdaftar  di  BEI  periode  2012-2015,  temuan  riset hasil  kinerja  keuangan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  dengan  arah  positif  dan  kepemilikan manajerial  berfungsi  sebagai  pemoderasi  antara kinerja  keuangan  dengan  nilai  perusahaan  (Heder & Priyadi, 2017). (4) Penelitian tahun 2017 dengan melibatkan 30 perusahaan Sub Sektor Telekomunikasi  sampel  selama  2011-2016  atas pengaruh  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan,  dan
Risiko  Bisnis  terhadap  Nilai  Perusahaan,  dimana likuiditas  dan  pertumbuhan  penjualan  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  arah positif  serta  risiko  bisnis  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dengan  arah  negatif (Trisna  Dewi  &  Sujana,  2019).  (5)  Faktor-faktor yang  mempengaruhi Return  On  Assets yang melibatkan  subjek  penelitian PT.  Indocement Tunggal  Prakarsa  Tbk. selama  tahun  2007-2017 dengan  hasil  yang  membuktikan  atas  pengaruh perputaran  tunai  dan  perputaran  piutang  secara parsial  memiliki  signifikansi  terhadap  nilai  ROA (Priyanto,  2019).  (6)  Pengaruh  Rasio  Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan BUMN Non- Keuangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  periode Januari  2012  hingga  Desember  2016  dengan temuan  hasil  bahwa  ROA  dan  EPS  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sementara DER dan PER tidak berpengaruh signifikan (Azmy &  Vitriyani,  2019).  (7)  Prediksi firm's  value berdasarkan  Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen pada  11  perusahaan  sub-sektor  Otomotif  dan Komponen yang listing di BEI selama tahun 2014- 2018  dengan  pengukuran price-to  book  value (PBV).  Temuan  penelitian  ini  gagal  memprediksi dampak firm's  value atas  profitabilitas  melalui kebijakan  dividen  (Husain,  Sarwani,  Sunardi,  & Lisdawati, 2020).
Rumusan  masalah  dapat  dijawab  melalui suatu  kerangka  berpikir  yang  membentuk  sintesa yang  mencerminkan  keterkaitan  antara  variabel yang  diteliti  dan  merupakan  tuntunan  untuk memecahkan  masalah penelitian serta  merumuskan hipotesis penelitian yang dilengkapi penjelasan kualitatif (Sugiyono,  2018).  Kerangka  berpikir tersebut  diturunkan  ke  dalam  suatu  model penelitian untuk membatasi ruang lingkup penelitian. Model penelitian adalah  konstruk dalam turunan  bentuk,  struktur,  isi  serta  jumlah  dan makna  yang  dipisahkan  oleh  suatu boundary dengan parameter yang spesifik (Husain T. , 2019).
Profitabilitas Likuiditas H2 Corporate Value H4 H1 Leverage Ukuran Perusahaan H3

## Gambar 1. Model Penelitian
Model penelitian ini dinyatakan ke dalam hipotesis alternatif (Ha) sebagai berikut:
Pengaruh Ukuran
Perusahaan
Terhadap

## Profitabilitas
Ukuran  perusahaan  merupakan  teknik  dalam mengidentifikasi  besar  kecilnya  skala  perusahaan yang umumnya menggunakan total aset (kepemilikan  aset  perusahaan).  Kepemilikan  ini tertuang  dalam  laporan  posisi  keuangan  yaitu penjumlahan  antara  aset  lancar  dengan  aset  tidak lancar.  Penelitian  Dwija  Bhawa  dan  Dewi  S.  di tahun  2015  tidak  membuktikan  adanya  pengaruh ukuran  perusahaan  terhadap  struktur  modal perusahaan  sementara  penelitian  Wulandari  dan Wiksuana  di  tahun  2016  membuktikan  pengaruh positif  atas  ukuran  perusahaan  dalam  memprediksi nilai perusahaan. Gap penelitian di atas melatarbelakangi  untuk  menguji  kembali  hipotesis alternatif pertama yang dinyatakan:
H 1 : Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif terhadap Profitabilitas
Pengaruh Likuiditas Terhadap Profitabilitas Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan dalam  melunasi  kewajiban  keuangan  ketika  suatu waktu  ditagih  yang  berasal  dari  aset  lancarnya. Penelitian Dwija Bhawa dan Dewi S. di tahun 2015 membuktikan  adanya  pengaruh  positif  likuiditas terhadap  struktur  modal  perusahaan  sementara penelitian  Trisna  Dewi  dan  Sujana  di  tahun  2019 membuktikan  pengaruh  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan dengan arah yang positif dan penelitian Priyanto  yang  juga  di  tahun  2019  membuktikan pengaruh negatif atas perputaran kas dan pengaruh positif atas perputaran piutang dalam mengidentifikasi  likuiditas  terhadap  profitabilitas. Gap penelitian  di  atas  melatarbelakangi  untuk menguji  kembali  hipotesis  alternatif  kedua  yang dinyatakan:
H 2 : Likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap Profitabilitas
Pengaruh Leverage Terhadap Profitabilitas Leverage merupakan  pemenuhan  pembiayaan perusahaan  yang  bersumber  dari  utang,  atau mengukur  sejauhmana  aset  perusahaan  dapat dibiayai oleh keberadaan utang. Penelitian Wulandari dan Wiksuana di tahun 2017 membuktikan  adanya  pengaruh  positif leverage terhadap  nilai  perusahaan  sementara  penelitian Azmy  dan  Vitriyani  di  tahun  2019  tidak membuktikan  pengaruh leverage terhadap  nilai perusahaan. Gap penelitian di atas melatarbelakangi  untuk  menguji  kembali  hipotesis alternatif ketiga yang dinyatakan:
H 3 : Leverage berpengaruh negatif terhadap Profitabilitas
Pengaruh  Profitabilitas Terhadap Corporate Value
Profitabilitas  merupakan  pengukuran  atas kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  seluruh  aset  yang  dimilikinya. Penelitian Dwija Bhawa dan Dewi S. di tahun 2015 membuktikan adanya pengaruh positif profitabilitas dalam  mengukur  struktur  modal  perusahaan sementara  penelitian  Heder  dan  Priyadi  di  tahun 2017  dan  Azmy  dan  Vitriyani  di  tahun  2019 membuktikan  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap nilai  perusahaan.  Penelitian  Husain, et al. di  tahun 2020  gagal  membuktikan  profitabilitas  terhadap firm's value . Gap penelitian di atas melatarbelakangi  untuk  menguji  kembali  hipotesis alternatif keempat yang dinyatakan:
H 4 :Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap

## Corporate Value
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas  dan Leverage Terhadap Corporate  Value melalui Profitabilitas
Hasil Penelitian Wulandari dan Wiksuana di tahun 2017  hanya  membuktikan  pengaruh  profitabilitas dan leverage yang dimediasi oleh Corporate Social Responsibility (CSR)  terhadap  nilai  perusahaan dengan  proksi  Rasio  Tobin's  Q  sementara  pada penelitian  Husain, et  al. di  tahun  2020  faktor profitabilitas  gagal  dimediasi  oleh dividend  policy dalam memprediksi nilai perusahaan dengan proksi PBV. Gap penelitian  di  atas  melatarbelakangi
untuk  merumuskan  hipotesis  alternatif  kelima hingga  ketujuh  yang  memfungsikan  Profitabilitas sebagai variabel intervening yang dinyatakan: H 1→ H 4 : Profitabilitas memediasi Ukuran
Perusahaan terhadap Corporate Value (H 5 ) H 2→ H 4 : Profitabilitas memediasi Likuiditas terhadap Corporate Value (H 6 ) H 3→ H 4 : Profitabilitas memediasi Leverage terhadap Corporate Value (H 7 )

## III. METODE PENELITIAN
Tempat, Obyek Penelitian, Populasi dan Metode Penentuan Sampel
Penelitian ini dilaksanakan di Bursa Efek Indonesia (BEI).  Objek  Penelitian  adalah  Laporan  Keuangan Tahunan,  perusahaan  sub  sektor  Transportasi  yang terdaftar  di  BEI.  Metode  pengumpulan  data menggunakan dokumentasi, dengan men- download daftar perusahaan serta laporan keuangan perusahaan di portal BEI ( www.idx.co.id ).
Metode  penentuan  sampel  menggunakan non- probability  sampling dengan  teknik purposive sampling dimana  sampel  dipilih  atas  kriteria- kriteria tertentu. Adapun kriteria-kriteria pengambilan sampel dalam penelitian ini:
1 Perusahaan  sub  sektor  Transportasi  yang terdaftar di BEI  dan mempublikasikan laporan keuangan  auditan  per  31  Desember  secara konsisten  dan  lengkap  sejak  2010-2017  dan tidak  mengalami delisting dari  BEI  selama periode pengamatan.
2 Laporan  keuangan  yang  menggunakan  mata uang  pelaporan  dalam  satuan  mata  uang  asing dikonversikan ke Kurs Tengah BI (IDR)

## Data dan Sumber Data
Penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder,  yaitu data  yang  dinyatakan  dalam  bentuk  angka-angka atau data yang berbentuk kualitatif yang diangkakan  (Sugiyono,  2018,  hal.  12).  Data tersebut  adalah  laporan  keuangan  tahunan  yang diterbitkan oleh perusahaan sub sektor Transportasi yang terdaftar di BEI periode 2010-2017 yang juga berasal dari website resmi masing-masing perusahaan yang dijadikan sampel. Definisi Operasional Variabel dan Pengukurannya Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah
Rasio  Tobin's  Q (Z).  Rasio  ini  menunjukkan
gambaran bentuk kepercayaan publik atas perusahaan  dengan  suatu  nilai  tertentu.  Variabel Independen  dalam  penelitian  ini  adalah  Ukuran Perusahaan  (X1)  dengan  proksi log_total  assets , Likuiditas  (X2)  dengan  proksi Current  Ratio (CR) dan Leverage (X3)  dengan  proksi Debt-to  Equity Ratio (DER). Variabel intervening dalam penelitian ini  adalah  Profitabilitas  (Y)  dengan  proksi Return On Assets (ROA).

## Metode Analisis Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis data  yaitu  Analisis  Jalur  ( path  analysis )  dengan bantuan  aplikasi  stastistik SPSS  for  Windows Ver23.00 dan Sobel  test. Tahapan  analisis  data yaitu: (1) analisis statistik deskriptif; (2) uji asumsi klasik meliputi uji normalitas data, uji multikolinearitas,  uji  heteroskedastisitas  dan  uji autokorelasi;  (3)  uji  linieritas  menggunakan pendekatan curve-fit ; (4) uji hipotesis dengan direct effect melalui  persamaan  regresi  berganda;  dan  (5) uji  hipotesis indirect  effect dengan Sobel  test . Persamaan regresi dirumuskan sebagai berikut: Y = a + b 1X1 + b 2X2 + b 3X3 + e1 ...
(1)
Z = a + b 4X1 + b 5X2 + b 6X3 + b 7Y + e2
... (2) Keterangan: X1-X3 :  Variabel Independen Y :  Variabel Intervening Z :  Variabel Dependen  :  Konstansa ß1 ... ß7 :  Koefisien Regresi ɛ : Error

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN
Populasi  penelitian  adalah  38  (tiga  puluh delapan)  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  yang
terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dengan  periode pengamatan selama 2010-2017. Setelah
Jurnal KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi Volume 12, Nomor 2 2021 CC-BY-SA 4.0 License
mempertimbangkan  kriteria  penilaian  sampel, penelitian  ini  hanya  menggunakan  7  (tujuh)
perusahaan  dengan  hasil  pertimbangan  seleksi sampel berikut ini:
Tabel 1. Hasil Seleksi Sampel Kriteria Sampel Pelanggaran Kriteria Jumlah Perusahaan Perusahaan Sub Sektor Transportasi - 37 Perusahaan yang delisting atau relisiting pada tahun penelitian yaitu 2010-2017 (22) 15 Perusahaan yang menggunakan pelaporan tanggal tutup buku perusahaan selain 31 Desember (RIGS) (1) 14 Data Ekstrim (7) 7 (Sumber: Data diolah, 2020) Data  observasi  yang  dilakukan  selama tahun  2010-2017  yaitu  56  (lima  puluh  enam) pengamatan.  Adapun  kode  emiten,  nama  dan tanggal initial  public  offerings (IPO)  perusahaan pada Sub Sektor Transportasi yaitu: Tabel 2. Daftar Nama Perusahaan Sampel No. Kode Emiten Nama Perusahaan Tanggal IPO 1 BLTA PT Berlian Laju Tanker, Tbk. 26-Mar-1990 2 CMPP PT Air Asia Indonesia, Tbk. 08-Des-1994 3 IATA PT Indonesia Air Transport & Infrastruktur, Tbk. 13-Sept-2006 4 INDX PT Tanah Laut, Tbk. 17-Mei-2001 5 SAFE PT Steady Save, Tbk. 15-Agust- 1994 6 SMDR PT Samudera Indonesia, Tbk. 05-Des-1999 7 WEHA PT Weha Transportasi Indonesia, Tbk. 03-Mei-2007 (Sumber: Data diolah, 2020)

## Hasil Statistik Deskriptif
Hasil  statistik  deskriptif  pada  variabel penelitian  ini  dipetakan  berdasarkan  sebaran  nilai
sampel,  nilai  minimum  dan  maksimum  serta  nilai rata-rata dengan simpangan bakunya. Tabel 3. Hasil Analisis Statistik Deskriptif

## Descriptive Statistics
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation Ukuran Perusahaan 56 9,958600  13,409000  11,64778214 ,917182841 Likuiditas 56 ,0164 6,0000 ,972798 1,0635112 Leverage 56 -2,4400 5,0900 ,963541 1,4948079 Profitabilitas 56 -,1679 2,1921 ,082636 ,3376628 Corporate Value 56 ,2457 13,6937 2,557679 3,0316161 Valid N (listwise) 56 (Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020)
1. Ukuran  Perusahaan  (X1)  menghasilkan sebaran  data  yang  berkisar  antara  skor minimum hingga maksimum dengan logaritma  9,958600  dan  13,409000.  Nilai rata-rata diperoleh sebesar logaritma 11,64778214  dengan  standar  deviasi  sebesar
0,917182841.  Artinya,  56  data  observasi pada perusahaan sub sektor transportasi yang terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2010-2017 menghasilkan  variasi  data  sampel  yang sangat  kecil  (perbandingan  nilai  rata-rata dengan standar deviasi kurang dari 30%).
2. Likuiditas  (X2)  menghasilkan  sebaran  data yang  berkisar  antara  skor  minimum  hingga maksimum  dengan current  ratio 0,0164  kali dan  6  kali.  Nilai  rata-rata  diperoleh  sebesar 0,972798 kali dengan standar deviasi sebesar 1,0635112.  Artinya,  56  data  observasi  pada perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2010-2017 menghasilkan  variasi  data  sampel  yang relatif  besar  (perbandingan  nilai  rata-rata dengan standar deviasi mendekati skor 1).
3. Leverage (X2)  menghasilkan  sebaran  data yang  berkisar  antara  skor  minimum  hingga maksimum dengan nilai minus -2,44 kali dan 5,09  kali.  Nilai  rata-rata  diperoleh  sebesar 0,963541 kali dengan standar deviasi sebesar 1,14948079. Artinya, 56 data observasi pada perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2010-2017 menghasilkan variasi data sampel yang yang relatif  besar  (perbandingan  nilai  rata-rata dengan standar deviasi mendekati skor 1).
4. Profitabilitas  (X4)  menghasilkan  sebaran data  yang  berkisar  antara  skor  minimum hingga  maksimum  dengan return-on  assets minus  -0,1679  dan  2,1921.  Nilai  rata-rata diperoleh  sebesar  0,082636  dengan  standar deviasi sebesar 0,33376628. Artinya, 56 data observasi  pada  perusahaan  sub  sektor transportasi  yang  terdaftar  di  BEI  selama tahun  2010-2017  menghasilkan  variasi  data sampel yang sangat kecil (perbandingan nilai rata-rata  dengan  standar  deviasi  kurang  dari 30%).
5. Corporate  Value (Z)  menghasilkan  sebaran data  yang  berkisar  antara  skor  minimum hingga maksimum dengan indeks 0,2457 dan 13,6937.  Nilai  rata-rata  diperoleh  sebesar 2,557679  dengan  standar  deviasi  sebesar 3,0316161.  Artinya,  56  data  observasi  pada perusahaan  sub  sektor  transportasi  yang terdaftar  di  BEI  selama  tahun  2010-2017 menghasilkan  variasi  data  sampel  yang cukup  besar  (perbandingan  nilai  rata-rata dengan standar deviasi lebih dari 30%).

## Uji Asumsi Klasik
Hasil  uji  normalitas  dilakukan  dengan melihat  sebaran unstandardized  residual melalui  2 (dua) persamaan regresi yaitu:
(Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020) Gambar 2. Grafik P-Plot Hasil Uji Normalitas
Grafik  P-Plot  yang  menunjukkan  bahwa  sebaran unstandardized  residual berada  di  sekitar  garis diagonal  dan  mengikuti  arah  garis  diagonal sehingga nilai residu dari model persamaan regresi
1  dan  2  terdistribusi  secara  normal  atau  telah memenuhi  normalitas  data.  Uji  Heteroskedastisitas dilakukan dengan melihat grafik scatterplot melalui 2 (dua) persamaan regresi yaitu:

## (Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020)
Gambar 3. Scatter Diagram Hasil Uji Heteroskedastisitas
Grafik scatterplot masing-masing variabel Profitabilitas  (Y)  dan Corporate  Value (Z) menghasilkan  titik-titik  menyebar  di  atas  dan  di bawah  angka  0  dan  sumbu  Y,  yang  berarti  bahwa model  regresi  ini  telah  terbebas  dari  masalah
heteroskedastisitas. Uji Multikolinearitas dilakukan dengan  melihat  skor tolerance dan  VIF  ( varian inflated factors ) melalui 2 (dua) persamaan regresi yaitu:
Tabel 4. Rangkuman Hasil Uji Multikolinearitas Variabel Penelitian Model Regresi 1 Model Regresi 2 Skor Tolerance Skor VIF Skor Tolerance Skor VIF Ukuran Perusahaan 0,869 1,151 0,860 1,162 Likuiditas 0,881 1,135 0,760 1,281 Leverage 0,776 1,289 0,734 1,362 Profitabilitas - - 0,854 1,171 (Sumber: Data diolah, 2020)
Hasil  uji  multikolinearitas  pada  masing-masing model  regresi  menghasilkan  skor tolerance lebih dari  0,1  dan  VIF  kurang  dari  10,  yang  berarti bahwa  kedua  model  regresi  ini  terbebas  dari permasalahan  multikolinearitas  antar  variabel
independen.  Uji  autokorelasi  dilakukan  dengan melihat skor durbin watson (dw) yang dibandingkan  dengan  nilai  dU  dan  dL  pada  k  =  3 (model regresi 1) dan k = 4 (model regresi 2) pada n = 56.
Tabel 5. Rangkuman Hasil Uji Autokorelasi Variabel Penelitian Regresi 1 Regresi 2 Skor dL Skor dU Skor dL Skor dU Model 1,4581 1,6830 1,402 1,7246 Durbin Watson (dw) 2,072 2,880 (Sumber: Data diolah, 2020)
Hasil  uji  autokorelasi  pada  model  regresi  1  dan  2 menghasilkan skor dw sebesar lebih besar dari skor dU  yaitu  2,072  dan  2,880  (berada  di  antara  du
dengan  4-dU)  yang  berarti  tidak  ada  autokorelasi baik positif maupun negatif.

## Uji Linieritas
Hasil  uji  linieritas  dilakukan  dengan melakukan  pemenuhan  asumsi  dalam  model path analysis agar menghasilkan spesifikasi model yang
tepat.  Pengujian  ini  mgnggunakan  pendekatan curve  fit - parsimony  of  concepts yaitu  bilamana seluruh  model  yang  diuji  apakah  signifikan  atau tidak  signifikan,  berfungsi  linier  signifikan  artinya
model  dapat  dikatakan  linier.  Spesifikasi  model yang digunakan sebagai dasar pengujian menggunakan  satuan  linier,  kuadratik,  kubik,
inverse, logarithmic , power ,  S, compound , growth dan eksponensial.
Tabel 6. Rangkuman Hasil Uji Linieritas ( Curve Fit ) Model Regresi Spesifikasi Model Nilai R 2 Nilai F df1 df2 Sig. Hasil Pengujian X1  Y X2  Y X3  Y X1  Z X2  Z X3  Z Y  Z Quadratic Logaritmic s Quadratic Linear Logaritmic s Linear Linear 0,315 0,208 0,030 0,192 0,100 0,163 0,172 12,188 14,172 0,824 12,835 5,970 10,517 11,213 2 1 2 1 1 1 1 53 54 53 54 54 54 54 0,00 0 0,00 0 0,44 4 0,00 1 0,01 8 0,00 2 0,00 1 Signifikan Signifikan Tidak Signifikan Signifikan Signifikan Signifikan Signifikan
(Sumber: Data diolah, 2020)
Hasil uji linieritas pada masing-masing jalur ( path ) menghasilkan  keputusan  untuk  menggunakan satuan linier.

## U ji Hipotesis
Uji hipotesis ditujukan untuk membuktikan secara  ilmiah  faktor-faktor  yang  mempengaruhi Profitabilitas  dan  implikasinya  pada Corporate Value yang  dilakukan  dengan  analisis  jalur  ( path analysis ) melalui pengaruh langsung ( direct effect ) dan  pengaruh  tidak  langsung  ( indirect  effect ). Adapun hasil persamaan regresi linier pada masing- masing model 1 dan 2 adalah:
Y = 6,71 - 0,037X1 - 0,112X2 - 0,056X3 + e1 ... (1) Z = 15,344 - 1,011X1 - 0,589X2 - 0,561X3 + 2,364Y + e2 ... (2)
Tabel 7. Rangkuman Hasil Uji Koefisien Determinasi Total (Rm 2 )
Nilai R Nilai Adjusted R- Square Std. Error of the Estimate Model Regresi 1 0,382 0,097 0,3208649 Model Regresi 2 0,632 0,353 2,4394325 (Sumber: Data diolah, 2020)
Hasil Perhitungan Standar error of estimate dari Model Regresi I:
Pe1 = √ 1 - R²
= √ 1 - (0,097) = √ 0,903
= 0,9503
Hasil Perhitungan Standar error of estimate dari Model Regresi II:
Pe1 = √ 1 - R²
= √ 1 - (0,353) = √ 0,647 = 0,8044
Berdasarkan total keragaman data pada model regresi di atas, dapat dihitung dengan rumus:
Rm 2 =  1 - p² e1 p² e2
=  1 – (0,9503) 2 x (0,8044) 2 =  1 – (0,9031 x 0,6471) =  1 – 0,5844 =  0,4156 Nilai  koefisien  determinasi  total  (Rm 2 ) menghasilkan  skor  0,4156,  artinya  41,56  persen peubah  atas  variabel corporate  value dapat diidentifikasi  oleh  variabel  ukuran  perusahaan, likuiditas, dan leverage dengan variabel
Profitabilitas sebagai fungsi intervening sedangkan sisanya  58,44  persen  diidentifikasi  oleh faktor lain yang  tidak  diikutsertakan  dalam  model  penelitian ini.
Tabel 8. Rangkuman Hasil Uji Analisis Jalur ( Direct Effect )
Jalur ( Path ) Hubungan antar Variabel Nilai Standardized Beta (β) Probabilitas Signifikansi Hasil Pengujian p1 H 1 : X1  Y -0,037 0,474 Tidak signifikan p2 H 2 : X2  Y -0,112 0,012 Signifikan p3 H 3 : X3  Y -0,056 0,092 Tidak signifikan p4 H 4 : Y  Z 2,364 0,029 Signifikan (Sumber: Data diolah, 2020)
Uji hipotesis indirect effect dilakukan dengan teknik sobel  test dengan  Profitabilitas  (Y)  sebagai variabel  intervening.  Hasil  uji direct  effect p1  atas variabel
Ukuran Perusahaan diketahui
menghasilkan  probabilitas  signifikansi  lebih  besar
dari  (>)  0,05  (Tabel  8)  sehingga menolak  H 1 . Selanjutnya,  output  dari  SPSS  23.00  hasil  dari pengujian  p 1 →  p 4 melalui  analisis  jalur  ( path analysis ) indirect effect yaitu:
p1 = -0,0551 p4 = 3,2061 sa = 0,0495 sb = 1,0310
z, sig. = 0,3164 (Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020) Gambar 4. Pengaruh indirect antar Variabel X1 dan Z
Hasil sobel  test menghasilkan  skor  koefisien mediasi  -0,1765  berada  dengan  probabilitas signifikansi  sebesar  0,3164  (lebih  besar  dari  0,05).
Nilai standard error adalah 0,1762 sehingga nilai t hitung menjadi:
t = -0,1765 0,1762
t = -1,002
Nilai  t  hitung  sebesar  -1,002  menghasilkan  skor yang  lebih  kecil  (<)  dari  t  tabel  (1,96)  sehingga menolak H 5 . Variabel Profitabilitas tidak memediasi  pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Corporate Value .
Uji  hipotesis indirect  effect dilakukan  dengan teknik sobel  test dengan  dengan  Profitabilitas  (Y)
sebagai  variabel  intervening.  Hasil  uji direct  effect p2 atas variabel Likuiditas diketahui menghasilkan probabilitas  signifikansi  lebih  kecil  dari  (<)  0,05 (Tabel  8)  sehingga menerima  H 2 .  Selanjutnya, output  dari  SPSS  23.00  hasil  dari  pengujian  p 2 → p 4 melalui  analisis  jalur  ( path  analysis ) indirect effect yaitu: p2 = -0,813 p4 = 3,6670 sa = 0,0418 sb = 3,1596
z, sig. = 0,1095 (Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020) Gambar 5. Pengaruh indirect antar Variabel X2 dan Z
Ukuran Perusahaan (X1) Profitabilitas
Corporate Value
Likuiditas (X2) Profitabilitas Corporate Value e e
Hasil sobel  test menghasilkan  skor  koefisien mediasi  -0,2982  berada  dengan  probabilitas signifikansi  sebesar  0,1095  (lebih  besar  dari  0,05).
Nilai standard error adalah 0,1863 sehingga nilai t hitung menjadi:
t = -0,2982
0,1863
t = -1,6006
Nilai  t  hitung  sebesar  -1,6006  menghasilkan  skor yang  lebih  kecil  (<)  dari  t  tabel  (1,96)  sehingga menolak H 6 . Variabel Profitabilitas tidak memediasi pengaruh Likuiditas terhadap Corporate Value .
Uji  hipotesis indirect  effect dilakukan  dengan teknik sobel  test dengan  Profitabilitas  (Y)  sebagai
variabel  intervening.  Hasil  uji direct  effect p3  atas variabel Leverage diketahui menghasilkan probabilitas  signifikansi  lebih  besar  dari  (>)  0,812 (Tabel  8)  sehingga menolak  H 3 .  Selanjutnya, output  dari  SPSS  23.00  hasil  dari  pengujian  p 3 → p 5 melalui  analisis  jalur  ( path  analysis ) indirect effect yaitu:
p3 = -0,0370 p5 = 3,2154 sa = 0,0303 sb = 1,0550
z, sig. = 0,2785
(Sumber: Output SPSS Ver23.00 , 2020) Gambar 6. Pengaruh indirect antar Variabel X3 dan Z
Hasil sobel  test menghasilkan  skor  koefisien mediasi  -0,1190  berada  dengan  probabilitas signifikansi  sebesar  0,2785  (lebih  besar  dari  0,05).
Nilai standard error adalah 0,1098 sehingga nilai t hitung menjadi:
t = -0,119 0,1098
t = -1,0838
Nilai  t  hitung  sebesar  -1,0838  menghasilkan  skor yang  lebih  kecil  (<)  dari  t  tabel  (1,96)  sehingga menolak H 7 . Variabel Profitabilitas tidak memediasi  pengaruh Leverage terhadap Corporate Value .
Hasil uji direct effect p4 atas variabel Profitabilitas terhadap Corporate  Value diketahui  menghasilkan probabilitas  signifikansi  lebih  kecil  dari  (<)  0,05 (Tabel 8) sehingga
menerima H 4 .

## Pembahasan
Hasil  penelitian  atas  7  (tujuh)  hipotesis alternatif  yang  diusulkan,  hanya  2  (dua)  hipotesis terbukti  berpengaruh  secara  signifikan  yaitu H 2 , dan H 4 .  Dengan  kata  lain,  penelitian  ini  bertujuan untuk  menganalisis  dan  membuktikan  secara empiris faktor-faktor yang mempengaruhi Profitabilitas  yang  terdiri  dari  ukuran  perusahaan, likuiditas,  dan leverage serta  melihat  implikasinya pada Corporate  Value ( indirect  effect )  melalui Profitabilitas sebagai variabel intervening diuraikan sebagai berikut:
Hipotesis ke-1:  nilai  koefisien  regresi  untuk variabel  ukuran  perusahaan  sebesar  -0,037  dengan probabilitas  signifikansi  sebesar  0,747  sehingga menolak  H 1 .  Hipotesis  ini  secara  statistik  tidak membuktikan  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki
pengaruh signifikan terhadap Profitabilitas. Temuan  penelitian  ini  tidak  mengkonfirmasi temuan ukuran perusahaan yang signifikan berpengaruh  atas  faktor  profitabilitas  (Dwija Bhawa  &  Dewi  S.,  2015).  Besar  kecilnya  ukuran perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Transportasi yang menjadi sampel dalam penelitian ini tidak menjadi faktor penentu dalam mengevaluasi profitabilitas perusahaan.
Hipotesis ke-2:  nilai  koefisien  regresi  untuk variabel likuiditas sebesar -0,112 dengan probabilitas  signifikansi  sebesar  0,012  sehingga menerima  H 2 .  Hipotesis  ini  secara  statistik membuktikan  bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  Profitabilitas.  Temuan  penelitian ini  mengkonfirmasi  temuan  perputaran  kas  yang diproksikan  sebagai  likuiditas  perusahaan  yang
Leverage (X3)
Profitabilitas Corporate Value e
signifikan  berpengaruh  atas  faktor  profitabilitas (Dwija  Bhawa  &  Dewi  S.,  2015;  Priyanto,  2019). Semakin  cepat  likuiditas  perusahaan  melalui perputaran kas untuk menghasilkan laba ditunjukan dalam peningkatan profitabilitas perusahaan.
Hipotesis ke-3:  nilai  koefisien  regresi  untuk variabel leverage sebesar -0,056 dengan probabilitas  signifikansi  sebesar  0,092  sehingga menolak  H 3 .  Hipotesis  ini  secara  statistik  tidak membuktikan  bahwa leverage memiliki  pengaruh signifikan terhadap Profitabilitas. Temuan penelitian  ini  tidak  mengkonfirmasi  temuan leverage yang  signifikan  berpengaruh  atas  faktor profitabilitas (Wulandari & Wiksuana, 2017). Besar kecilnya leverage pada  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi yang menjadi sampel dalam penelitian ini tidak menjadi faktor penentu dalam mengevaluasi profitabilitas perusahaan.
Hipotesis ke-4:  nilai  koefisien  regresi  untuk variabel  profitabilitas  sebesar  2,364  dengan probabilitas  signifikansi  sebesar  0,029  sehingga menerima  H 4 .  Hipotesis  ini  secara  statistik membuktikan bahwa profitabilitas memiliki pengaruh  signifikan  terhadap Corporate  Value . Temuan  penelitian  ini  tidak  mengkonfirmasi temuan  profitabilitas  yang  berpengaruh  tidak signifikan  atas  nilai  perusahaan  (Wulandari  & Wiksuana,  2017;  Azmy  &  Vitriyani,  2019).  Besar kecilnya leverage pada  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi yang menjadi sampel dalam penelitian ini tidak menjadi faktor penentu dalam mengevaluasi  profitabilitas  perusahaan.  Semakin tinggi profitabilitas yang dihasilkan pada penelitian ini  mencerminkan  sebagai  bentuk  evaluasi  kinerja yang  diukur  berdasarkan  imbas  hasil  aset  artinya perusahaan  mampu  menutup  investasi  yang digunakan untuk membiayai investasinya dari dana yang  berasal  dari  sumber  internal  yang  tersedia dalam bentuk laba ditahan.
Hipotesis ke-5:  nilai koefisien mediasi untuk variabel  profitabilitas  atas  ukuran  perusahaan
sebesar  -0,1765  dengan  probabilitas  signifikansi-z sebesar 0,3164 sehingga menolak H 5 . Hipotesis ini secara statistik tidak membuktikan ukuran perusahaan  mampu  memediasi  terhadap corporate value melalui peranan corporate social responsibility (Wulandari  &  Wiksuana,  2017),  hal ini  dapat  dipahami  bahwa  perusahaan  Sub  Sektor Transportasi yang menjadi sampel dalam penelitian ini berarti  tidak  menjadikan  faktor  ukuran perusahaan untuk mengevaluasi tingkat pengembalian  aset  perusahaan  dalam  rangka meningkatkan corporate value .
Hipotesis ke-6:  nilai koefisien mediasi untuk variabel  profitabilitas  atas  likuiditas  sebesar  - 0,2982  dengan  probabilitas  signifikansi-z  sebesar 0,1095  sehingga menolak  H 6 .  Hipotesis  ini  secara statistik  tidak  membuktikan  likuiditas  mampu memediasi  terhadap corporate  value melalui profitabilitas  perusahaan,  hal  ini  dapat  dipahami bahwa  perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  yang menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini berarti  tidak menjadikan  faktor  likuiditas  untuk  mengevaluasi tingkat  pengembalian  aset  perusahaan  dalam rangka meningkatkan corporate value .
Hipotesis ke-7:  nilai koefisien mediasi untuk variabel  profitabilitas  atas  likuiditas  sebesar  - 1,0838  dengan  probabilitas  signifikansi-z  sebesar 0,2795  sehingga menolak  H 7 .  Hipotesis  ini  secara statistik  tidak  membuktikan leverage mampu memediasi  terhadap corporate  value melalui peranan corporate social responsibility (Wulandari &  Wiksuana,  2017),  sementara leverage yang diproksikan  dengan  DER  secara  langsung  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan (Azmy  &  Vitriyani,  2019)  hal  ini  dapat  dipahami bahwa  perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  yang menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini berarti  tidak menjadikan  faktor leverage untuk  mengevaluasi tingkat  pengembalian  aset  perusahaan  dalam rangka meningkatkan corporate value

## V.  SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Profitabilitas  yang terdiri dari Ukuran Perusahaan, Likuiditas dan Leverage , hanya  dibuktikan  melalui  likuiditas  berpengaruh  negatif terhadap profitabilitas perusahaan sedangkan profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap corporave value . Ukuran Perusahaan dan leverage tidak berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas perusahaan.  Keseluruhan  faktor  Ukuran  Perusahaan, Likuiditas,  dan Leverage pada  penelitian  ini  tidak mampu mengevaluasi Corporate Value melalui
Profitabilitas yang difungsikan sebagai variabel intervening.
Saran
Hasil  penelitian  ini  dapat  memberikan  kontribusi  dalam mengkaji  kembali  faktor-faktor  lain yang  belum sepenuhnya dapat membuktikan secara empiris terhadap Profitabilitas  yang  bertujuan  mengevaluasi  dampaknya pada Corporate  Value .  Penambahan  faktor  rasio keuangan  lainnya  sepertinya  rasio  aktivitas  dan  pangsa pasar dengan proksi inventory turnover , dividend payout ratio , inventory  receivables,  earnings  per  share serta
pengukuran  nilai  perusahaan  pendekatan price  earnings ratio (PER), price  book  value  ratio (PBVR), market book  ratio (MBR)  dapat  dievaluasi  kembali  pada penelitian  mendatang.  Perluasan  jumlah  sampel  juga
perlu  dilakukan  mengingat  pada  penelitian  ini  hanya melibatkan  perusahaan  pada  Sub  Sektor  Transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## DAFTAR PUSTAKA
Azmy,  A.,  &  Vitriyani.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  BUMN Non-Keuangan  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Fokus  Bisnis:  Media  Pengkajian  Manajemen dan Akuntansi, 18 (2), 1-10.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2014). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba
Empat.
Dwija  Bhawa,  I.  B.,  &  Dewi  S.,  M.  R.  (2015).  Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas,  Profitabilitas, Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Farmasi. E-Jurnal  Manajemen Unud, 4 (7), 1949-1966.
Elim,  J.  (2019).  Model  of  Firm  Value  –  Indonesian  Stock Exchange  Case. International  Journal  of Economics  and  Financial  Issues,  9 (3),  154- 162.
Elinda,  F.,  &  Sukirman.  (2015).  Determinan  Rasio  Keuangan Terhadap  Kebijakan  Dividen. Accounting Analysis Journal, 4 (4), 1-8.
Haryanto,  &  Aprilia,  L.  (2008). Asosiasi  antara  Karakteristik Perusahaan  dan  Kualitas  Pengungkapan Sukarela  dalam  Laporan  Tahunan. Retrieved Desember 2018, from eprints UNDIP:
https://core.ac.uk/download/pdf/11737417.pdf
Heder,  &  Priyadi,  M.  P.  (2017).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Good Corporate Governance sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal  Ilmu  dan  Riset  Akuntansi,
6 (7), 1-17.
Horne,  J.  C.,  &  Wachowicz  Jr.,  J.  M.  (2012). Prinsip-prinsip Manajemen  Keuangan  (Buku  1) (13  ed.).  (Q. Mubarakah, Trans.) Jakarta: Salemba Empat.
Husain,  T.  (2019).  An  Analysis  of  Modeling  Audit  Quality Measurement  Based  on  Decision  Support Systems (DSS). European Journal of Scientific Exploration, 2 (6), 1-9.
Husain, T., Sarwani, Sunardi, N., &  Lisdawati. (2020). Firm's Value  Prediction  Based  on  Profitability  Ratios and  Dividend  Policy. Finance  &  Economics Review, 2 (2), 13-26.
IAI. (2013). Pernyataan Standar Akuntansi Keuangan. Jakarta: Dewan  Standar  Akuntansi  Keuangan  -  Ikatan Akuntan Indonesia.
Kasmir,  D.  (2016). Analisis  Laporan  Keuangan. Jakarta:  PT. Rajagrafindo Persada.
Kementerian Perhubungan Republik Indonesia. (2015, Agustus 28). Jelang  MEA  2016,  Kemenhub  Minta Operator Transportasi Tingkatkan Profesionalitas Manajerial . Retrieved Desember 2018, from dephub.go.id:
http://www.dephub.go.id/berita/baca/jelang- mea-2016,-kemenhub-minta-operator- transportasi-tingkatkan-profesionalitas- manajerial/?cat=QmVyaXRhfHNlY3Rpb24tNj U=
Kementerian  PPN/  Bappenas.  (n.d.). Bab  33:  Percepatan Pembangunan Infrastruktur. Retrieved Desember 2018, from Bappenas: https://www.bappenas.go.id/files/7013/5027/45 14/bab-33__20091007094529__2158__34.pdf
Kieso,  D.  E.,  Weygandt,  J.  J.,  &  Kimmel,  P.  D.  (2013).
Accounting  Principle (11  ed.).  London  :  John Wiley & Sons Inc.
Priyanto,  A.  A.  (2019).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Return  On  Assets  (ROA). Jurnal  Ilmu Manajemen, 9 (1), 64-75.
Restanti,  R.  W.,  &  Husain,  T.  (2018).  Pengaruh  Karakteristik
Perusahaan Terhadap Corporate Social Responsibility  Disclosure. MABISKA  Journal,
3 (1), 48-62.
Rudianto,  D.  (2015).  Comparison  of  Financial  Performance and Stock Price Before and After Ex- Dividend Listed Companies in Indoensia Stock Exchange. The  International  Journal  of Economic  and  Social  Research,  11 (11),  185- 195.
Subramanyam,  K.  R.  (2014). Financial  Statement  Analysis (11th / International ed.). New York: McGraw- Hill.
Sugiyono.  (2018). Metode  Penelitian  Evaluasi:  Pendekatan Kuantitatif, Kualitatif, dan Kombinasi. Bandung: CV. Alfabeta.
Titman,  S.,  Keown,  A.  J.,  &  Martin,  J.  D.  (2018). Financial Management:  Principles  and  Applications. Boston: Prentice Hall.
Trisna  Dewi,  I.  A.,  &  Sujana,  I.  K.  (2019).  Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, dan Risiko Bisnis  terhadap  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 26 (1), 85-110.
Widhiasthini,  N.  W.,  &  Subawa,  N.  S.  (2019).  Sisi  Lain Praktek Transportasi Online Sebagai Transformasi Ekonomi Politik Di Era Revolusi Industri  4.0. Public  Administration  Journal,
1 (4), 202-215.
Wulandari,  N.  M.,  &  Wiksuana,  I.  G.  (2017).  Peranan
Corporate Social Responsibility dalam Memoderasi  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen  Unud,  6 (3), 1278-1311.
Yanti. (2018). Analisa Pengaruh Faktor-Faktor Pembentuk Fee Ijarah  (PSAK  107)  Terhadap  Portofolio  Rahn Emas  Di  Bank  Syariah. Jurnal  Buana Akuntansi, 3 (1), 24-55.