Jurnal Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi ISSN 2442 - 9708 (Online) Vol. 17 No.1 April  2017 : 53-66
ISSN 1411 - 8831 (Print)
Doi : http://dx.doi.org/10.25105/mraai.v17i1.2038

## RELEVANSI NILAI INFORMASI OTHER COMPREHENSIVE INCOME DAN NET INCOME
Titik Aryati 1*
Natasya Nadia Wibowo 2
1,2 Universitas Trisakti 1 titikar@yahoo.com
2 natasyawibowo@yahoo.co.id

## Abstract
This  research  has  a  purpose  to  analyze  the  influence  value  relevance  of  information Other  Comprehensive  Income  and  Net  Income  in  explaining  Stock  Return  by  using control  variables,  namely  Firm  Size,  Growth,  Debt  to  Total  Assets,  and  Return  on Assets.
The sample used in this research are manufacturing companies which is listed in  Indonesian  Stock  Exchange  from  2011  to  2015.  Obtained  by  53  manufacturing companies  the  research  sample.  Data  used  in  this  research  are  secondary  data obtained  from  the  form  of  the  annual  audited  financial  statements  derived  from  the Indonesia  Stock Exchange (IDX) the period  of  2011-2015 and the Indonesian  Capital Market Directory (ICMD) in the period 2011-2015. The statistic method used to test on the  research  hypothesis  is  panel  data  analysis.  The  research  results  found  that variables of the research model which are Other Comprehensive Income has a negative and  significant  effect  on  stock  return,  whereas  Net  Income  has  a  positive  and significant effect on stock return.
Keywords: Stock Return, Other Comprehensive Income, Net Income, Value Relevance.

## JEL Classification : M41  G34
Submission Date : Februari 2018                                         Accepted Date : Maret 2018
* Corresponding  Author

## PENDAHULUAN
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  1  (IAI,  2015)  Laporan Keuangan  harus  menyajikan  secara  wajar  posisi  kinerja  keuangan,  perubahan  ekuitas, dan  arus  kas  perusahaan  dengan  menerapkan  PSAK  secara  benar  disertai
Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi Vol. 17 No. 1 April 2017
pengungkapan yang diharuskan PSAK dalam catatan atas laporan keuangan. Informasi lain  tetap  diungkapkan  untuk  menghasilkan  penyajian  yang  wajar  walaupun pengungkapan  tersebut  tidak  diharuskan  oleh  PSAK.  Sejalan  dengan  konvergensi International  Financial  Reporting  Standards (IFRS)  pada  tahun  2009,  Indonesia berhasil  mengimplementasikan  PSAK  hasil  konvergensi  dengan  IFRS  tahap  kedua yang  berlaku  efektif  sejak  1  Januari  2015.  Dengan  diterapkannya  PSAK  yang konvergen  dengan  IFRS,  sehingga  laporan  keuangan  mengalami  sedikit  perubahan. Perubahan yang paling mencolok terlihat dalam laporan laba rugi yang menjadi laporan laba rugi komprehensif .
Pendapatan  komprehensif  ini  berisi  perubahan-perubahan  karena  penggunaan model  nilai  wajar,  pos-pos  dalam  pendapatan  komprehensif  lain  yang  mencakup keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi. Laporan laba rugi komprehensif tidak hanya  mencakup  keuntungan  atau  kerugian  yang  belum  direalisasi  tetapi  juga mencakup  keuntungan  atau  kerugian  yang  telah  direalisasi.  Bagian  yang  menyajikan keuntungan atau kerugian yang telah direalisasi disebut sebagai laporan laba rugi.
Berdasarkan  PSAK  1  (IAI,  2015),  komponen  yang  dilaporkan  dalam  laporan laba  rugi  komprehensif  antara  lain  adalah  selisih  revaluasi  aset  tetap  dan  aset  tak berwujud,  keuntungan  dan  kerugian  aktuarial  atas  program  manfaat  pasti  ( defined benefit  plan) ,  perubahan  nilai  investasi available  for  sales ,  bagian  efektif  dari keuntungan dan kerugian lindung nilai dalam rangka lindung nilai arus kas ( cash flow hedge) , dan dampak translasi laporan keuangan ( foreign exchange) .
Perbedaan  penelitian  ini  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  peneliti menambahkan variabel laba bersih ( net income) . Salah satu informasi yang terdapat di dalam  laporan  keuangan  adalah  informasi  mengenai  laba  perusahaan.  Informasi  laba sebagaimana  dinyatakan  dalam Statement  of  Financial  Accounting  Consepts (SFAS) Nomor  2  merupakan  unsur  utama  dalam  laporan  keuangan  dan  sangat  penting  bagi pihak-pihak yang menggunakan karena memiliki nilai prediktif.
Peneliti  juga  menggunakan  variabel  kontrol  yaitu  kinerja  perusahaan.  Suatu perusahaan dapat dikatakan mempunyai nilai yang baik jika kinerja perusahaannya juga baik. Kinerja perusahaan yang peneliti gunakan adalah firm size, growth, leverage, dan profitabilitas.  Perbedaan  lainnya  dengan  penelitian  sebelumnya  adalah  penelitian  ini mengambil  perusahaan  manufaktur  yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011 – 2015 sebagai populasi.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  yang  telah  diuraikan  diatas,  maka permasalahan  yang  akan  dibahas  dalam  penelitian  ini  adalah  apakah other comprehensive  income dan net  income perusahaan  manufaktur  memiliki  pengaruh terhadap return saham?

## REVIU LITERATUR DAN HIPOTESIS

## Reviu Literatur
Teori utama yang digunakan dalam penelitian ini adalah signalling theory atau yang  sering  disebut  teori  sinyal.  Teori  sinyal  dikatakan  sebagai  teori  utama  karena menjelaskan  mengapa  perusahaan  terdorong  untuk  memberikan  informasi  laporan keuangan  pada  pihak  eksternal. Signaling  Theory menekankan  kepada  pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi pihak di luar perusahaan.
Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi Other  Comprehensive  Income dan Net  Income Terhadap Return Saham
Teori sinyal mengemukakan tentang bagaimana seharusnya sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan. Sinyal dapat berupa informasi mengenai  kondisi  perusahaan  kepada  pemilik  atau  pun  pihak  yang  berkepentingan lainnya  (investor).  Sinyal  yang  diberikan  dapat  dilakukan  melalui  pengungkapan penggunaan  standar  akuntansi  IFRS  yang  lebih  memertimbangkan  konsekuensi ekonomi  dan  nilai  wajar.  Penerapan  standar  akuntansi  yang  berkualitas  dengan  baik akan  menghasilkan  laporan  keuangan  yang  berkualitas  juga  sehingga  informasi mengenai  perusahaan  akan  menjadi  lebih  baik  yang  selanjutnya  akan  disampaikan kepada  calon  investor  sebagai  bahan  pertimbangan  untuk  mengambil  keputusan investasi.

## Pengembangan Hipotesis
Investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi  akan  mempertimbangkan  kinerja perusahaan.  Kinerja  perusahaan  dapat  dianalisis  melalui  informasi  dari  laporan keuangan  perusahaan.  Agar  bermanfaat,  informasi  harus  relevan  untuk  memenuhi kebutuhan pengguna dalam proses pengambilan keputusan ekonomi dengan membantu mereka  mengevaluasi  peristiwa-peristiwa  masa  lalu,  masa  kini  atau  masa  depan, menegaskan,  atau  mengoreksi  hasil  evaluasi  pengguna  di  masa  lalu.  Informasi  utama yang dibutuhkan adalah informasi akuntansi yang diperlukan untuk menilai risiko yang melekat  dalam  investasi  maupun  untuk  memperkirakan  tingkat  pengembalian  yang akan diperoleh dari investasi tersebut.
Secara khusus PSAK 1 mengatur mengenai penyajian laporan keuangan, namun seiring  berjalannya  waktu,  DSAK-IAI  mengeluarkan  PSAK  1  (IAI,  2015),  sudah dikonvergen  dengan  IFRS  sehingga  menyebabkan  terdapat  sedikit  perubahan  dalam penyajian  laporan  keuangan.  Perubahan  yang  paling  mencolok  dapat  terlihat  dalam laporan laba rugi yang menjadi laba rugi komprehensif.
Penelitian  ini  mengenai Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi  Other Comprehensive  Income  dan  Net  Income  terhadap  Return  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2011  –  2015. Penelitian ini dimaksudkan untuk melihat reaksi dari peristiwa relevansi nilai informasi akuntansi. Dalam  hal  ini  reaksi  pasar  berupa  informasi other  comprehensive  income dan net income yang  terkandung  dalam  laporan  keuangan  perusahaan  yang  dipublikasikan, sebagai cara untuk menilai kondisi perubahan yang sebenarnya. Jika peristiwa tersebut mengandung informasi yang relevan, maka diharapkan kinerja perusahaan tersebut baik sehingga resiko yang didapatkan lebih kecil dan kemungkinan return perusahaan yang didapatkan  semakin  besar,  dengan  demikian  investor  maupun  calon  investor  tertarik untuk  menginvestasikan modalnya dengan membeli saham.  Pembelian saham  tersebut mendorong  adanya  reaksi  mekanisme  pasar  yang  menimbulkan  meningkatnya  harga saham perusahaan yang diikuti oleh meningkatnya return saham perusahaan. Selain  menggunakan  informasi  dari other  comprehensive  income dan net income , penelitian ini juga menggunakan informasi kinerja perusahaan sebagai variabel kontrol  penelitian.  Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  mempunyai  nilai  yang  baik  jika kinerja perusahaannya juga baik. Kinerja perusahaan yang digunakan adalah firm size, growth, leverage, dan profitabilitas.
Pengaruh Other Comprehensive Income terhadap Return Saham Laporan  laba  rugi  komprehensif  menggambarkan  ukuran  profitabilitas  perusahaan dalam  mengelola  sumber  daya  perusahaan  yang  tersedia  dan return kepada  para
Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi Vol. 17 No. 1 April 2017
pemegang  saham  perusahaan  untuk  periode  yang  bersangkutan.  Dengan  adanya tambahan  istilah  “komprehensif”,  laporan  laba  rugi  komprehensif  kini  tidak  hanya menyajikan  dan  mengungkapkan all  owner  changes  in  equity tetapi  juga mengungkapkan all  non-owner  changes  in  equity sehingga  mampu  menangkap  dan akan memberikan sumber serta rincian bagaimana laba atau rugi diperoleh.
Nilai  relevansi  dari  OCI  berdasarkan  penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan oleh  Yurniwati et  al (2016)  yang  menguji  mengenai  komponen other  comprehensive income terhadap return saham  pada  perusahaan  sektor  keuangan,  pertambangan  dan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  membuktikan  bahwa  pada  sektor keuangan,  pertambangan  dan  manufaktur  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap return saham. Hasil yang sama juga di dapatkan dari penelitian yang sudah diungkapkan oleh Noviyanto  (2015),  dan  Harimurti  dan  Hidayat  (2013)  juga  membuktikan  bahwa investor merespon negatif atas relevansi nilai yang dihasilkan dari informasi OCI dalam pelaporan  laporan  keuangan  perusahaan,  dimana  nilai  dari  informasi  OCI  tidak memberikan pengaruh atas pengambilan keputusan investor.
Dengan  adanya  pengaruh  negatif  antara  pengungkapan  OCI  dengan return saham,  hal  tersebut  mengindikasikan  adanya  respon  negatif  yang  diberikan  oleh investor atas pengungkapan OCI yang berarti setiap peningkatan dari OCI memberikan sinyal  negatif  kepada  investor  untuk  mengurangi  pembelian  saham  baru  pada perusahaan  investasi  mereka.  Dimana,  pengurangan  investasi  saham  baru  ini  secara tidak  langsung  membuat  perusahaan  mengurangi  nilai  saham  mereka.  Imbas  dari pengurangan nilai saham tersebut membuat return saham yang diperoleh oleh investor sebelumnya menjadi berkurang. Berdasarkan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis yang diajukan adalah:
H 1 : Other  Comprehensive  Income memiliki  pengaruh  negatif  terhadap Return Saham
Pengaruh Net Income terhadap Return Saham
Laporan laba rugi merupakan laporan yang mengukur keberhasilan operasi perusahaan dalam  suatu  periode  waktu  tertentu.  Laporan  laba  rugi  menyediakan  informasi  bagi investor  dan  kreditor  untuk  membantu  mereka  meramalkan  jumlah,  waktu,  dan ketidakpastian dari arus kas masa depan. Laba tahunan dikatakan memiliki kandungan informasi,  apabila  pengumuman  laba  akan  menyebabkan  perubahan  reaksi  investor terhadap  distribusi  aliran  kas  dimasa  yang  akan  datang,  yang  akan  menyebabkan perubahan harga saham (Almilia dan Sulistyowati, 2007).
Jika laba suatu perusahaan menunjukan peningkatan dari waktu ke waktu, maka investor  akan  tertarik  untuk  menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  tersebut, dengan demikian harga saham yang dimiliki oleh perusahaan akan semakin meningkat. Dengan  adanya  harga  saham  yang  meningkat  maka  perusahaan  akan  mampu mambagikan dividen yang semakin besar dan akan berpengaruh terhadap return saham secara positif.
Informasi  laba  yang  memiliki  relevansi  nilai  tinggi  memberikan  bukti  yang konsisten  bahwa  informasi  akuntansi,  khususnya  laba,  adalah  nilai  relevan  di  pasar modal  (Ebaid,  2012).  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  merespon  positif terhadap  penggunaan  informasi  laba  akuntansi  untuk  menilai  kinerja  perusahaan  pada periode pengamatan.
Ketertarikan  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  akan  dapat meningkatkan harga saham perusahaan dan berujung pada meningkatnya return saham
Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi Other  Comprehensive  Income dan Net  Income Terhadap Return Saham
perusahaan.  Laba  yang  tinggi  akan  mendorong  investor  untuk  membeli  saham perusahaan yang bersangkutan karena tertarik akan laba investasi yang lebih tinggi. Ini secara  langsung  akan  mendorong  pada  peningkatan  harga  saham  dan return saham perusahaan.  Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu,  maka  hipotesis  yang  diajukan adalah:
H 2 : Net Income memiliki pengaruh positif terhadap Return Saham
Agar  lebih  mudah  dipahami  dibawah  ini  peneliti  gambarkan  bagaimana kerangka teoritis dalam penelitian ini:
Variabel Independen:
Variabel Dependen: Variabel Kontrol: Gambar 1

## Rerangka Teoritis

## METODE PENELITIAN

## Rancangan Penelitian
Tujuan  studi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  hipotesis. Penelitian dilakukan dengan menganalisis masalah yang telah dirumuskan berdasarkan fakta  saat  ini  dari  suatu  populasi  dan  dibangun  melalui  teori-teori  yang  relevan, bertujuan untuk menguji hipotesis dan subjek yang diteliti. Peneliti menggunakan jenis investigasi  studi  korelasional  dimana  di  dalam  studi  ini  peneliti  ingin  membahas tentang derajat hubungan antara dua variabel atau lebih.
Tingkat  intervensi  peneliti  terhadap  studi  ini  tergolong  dalam  intervensi minimal,  begitupun  situasi  studi  yang  digunakan  merupakan  situasi  tidak  diatur, dimana  penelitian  ini  tidak  mengganggu  kegiatan  normal  perusahaan.  Unit  analisis yang digunakan adalah unit analisis tingkat industri, yaitu penelitian ini memperhatikan masing-masing  industri  yang  bergerak  pada  perusahaan  manufaktur  dengan  meneliti pengaruh  relevansi  nilai  informasi other  comprehensive  income dan net  income terhadap return saham.  Horizon  waktu  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah studi cross  sectional dan time  series, dimana  data  yang  akan  diteliti  berupa  laporan
Other Comprehensive
Income
(X1)
Kinerja Perusahaan:
Firm size, Growth, Leverage, dan Profitabilitas Return Saham (Y) Net Income (X2) H1 H2
Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi Vol. 17 No. 1 April 2017
keuangan  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  setiap tahunnya selama lima tahun terakhir.
Penelitian  ini  menggunakan  satu  variabel  dependen,  dua  variabel  independen dan  empat  variabel  kontrol  untuk  dianalisis,  yaitu return saham, other  comprehensive income, net income, firm size, growth, debt to total assets, dan return on assets.

## 1. Return Saham
Return saham adalah keuntungan yang diperoleh dari kepemilikan saham investor atas investasi yang dilakukannya, yang terdiri dari dividen dan capital gain/loss (Jogiyanto, 2009).
(P t – P (t-1) ) + D t R t = P (t-1 ) ........................................................(1)

## 2. Other Comprehensive Income
Other  comprehensive  income adalah  total  penghasilan  dikurangi  beban  (termasuk penyesuaian  reklasifikasi)  yang  tidak  diakui  dalam  laba  rugi  sebagaimana  yang disyaratkan dalam SAK  lainnya. Menurut PSAK 1 (IAI, 2015) komponen pendapatan komprehensif lain mencakup: (1) perubahan dalam surplus revaluasi aset tetap dan aset tidak  berwujud,  (2)  pengukuran  kembali  atas  program  manfaat  pasti,  (3)  keuntungan dan  kerugian  dari  pengukuran  kembali  aset  keuangan  sebagai available  for  sales ,  (4) bagian  efektif  dari  keuntungan  dan  kerugian  instrument  lindung  nilai  dalam  rangka lindung  nilai  arus  kas,  dan  (5)  keuntungan  dan  kerugian  yang  timbul  dari  penjabaran laporan keuangan dari kegiatan usaha luar negeri ( foreign currency ):
OCI = OCI Revaluasi Aset Tetap dan Aset Tidak Berwujud + OCI Employee Benefit + OCI Pengukuran Aset Keuangan Sebagai Available for Sales + OCI Cash Flow Hedge + OCI Forex Nilai Buku Ekuitas .....(2)
Laba  bersih menurut  PSAK  1  (IAI,  2015)  adalah  total  pendapatan  dikurangi beban,  tidak  termasuk  komponen-komponen other  comprehensive  income atau non- owner changes. Laba yang digunakan dalam penelitian ini adalah laba akuntansi  yang menandingkan  pendapatan  dengan  biaya.  Laba  akuntansi  merupakan  hasil  bersih operasi  perusahaan  setelah  dikurangi  pajak  ( earning  after  tax )  yang  dirumuskan sebagai berikut:
NI = EBT – Tax .........................................                  (3)

## Firm Size
Ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang  dimiliki perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dalam  penelitian  ini  merupakan  cerminan  besar kecilnya  perusahaan  yang  nampak  dalam  nilai  total  aktiva  perusahaan  pada  neraca akhir tahun, yang diukur dari total aktiva (Sujoko dan Soebintoro, 2007).
Firm Size = Ln Total Asset ..........................             (4)

## 5. Growth
Merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  mempertahankan  posisi  usahanya  dalam perkembangan  ekonomi  dan  industri  di  dalam  perekonomian  dimana  perusahaan tersebut  beroperasi  (Pakpahan,  2010).  Semakin  besar  pertumbuhan  perusahaan  maka nilai perusahaan juga akan meningkat.
Total Asset t – Total Asset (t-1) ..(5) Growth = Total Asset (t-1)

## 6. Debt to Total Asset
Leverage mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban finansialnya  yang  terdiri  dari  hutang  jangka  pendek  dan  hutang  jangka  panjangnya. Leverage dalam penelitian ini diwakili oleh debt to asset ratio (DAR). DAR merupakan rasio hutang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total hutang dengan total  aset.  Dengan  kata  lain,  seberapa  aset  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang  atau seberapa  besar  hutang  perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  aset  (Harahap, 2010).
Total Hutang ..........      (6) Debt to Total Assets Ratio =
Total Asset

## 7. Return on Assets
Rasio  profitabilitas  adalah  rasio  untuk  mengukur  tingkat  efektifitas  pengelolaan (manajemen)  perusahaan  yang  ditunjukkan  oleh  jumlah  keuntungan  yang  dihasilkan dari penjualan dan investasi. Profitabilitas dalam penelitian ini diwakili oleh return on assets (ROA). ROA juga sering disebut rentabilitas ekonomis yaitu ukuran kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dengan  semua  aset  yang  dimiliki  perusahaan (Kasmir, 2012).

## Net Profit After Tax
Return on Assets = x 100% ............(7) Total Asset

## Populasi dan Sampel Penelitian
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di BEI  dalam  kurun  waktu  2011  –  2015.  Sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini dipilih  dengan  teknik purposive  sampling dengan  kriteria:  1)  Perusahaan  yang menyampaikan  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  per  31  Desember  secara  lengkap sesuai  dengan  informasi  yang  dibutuhkan  dan  rutin  selama  lima  tahun.  2)  Perusahaan yang  sahamnya  terdaftar,  aktif  diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan mempublikasikan  harga  saham  bulanannya  baik  melalui  media  elektronik  ataupun
cetak. 3) perusahaan  yang sudah menyusun dan menyajikan laporan keuangan dengan keseluruhan, patuh pada SAK berbasis IFRS. 4) perusahaan yang memiliki laba positif.
Berdasarkan  pengambilan  sampel  secara purposive  sampling maka  dapat diperoleh  sampel  sebagai  berikut:  kriteria  yang  telah  ditetapkan,  terdapat  146 perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sampai  dengan  tahun 2015, yang akan menjadi sampel akhir dari penelitian ini sebanyak 53 perusahaan yang memenuhi  kriteria,  sedangkan  93  perusahaan  dikeluarkan  dari  sampel  karena  tidak memenuhi kriteria yang telah ditentukan.

## Metode Analisis Data
Metode  analisis  data  penelitian  ini  menggunakan  analisis  data  panel  sebagai  alat pengolahan data . Analisis dengan menggunakan data panel adalah kombinasi dari data time series dan cross section. Mengingat data panel merupakan gabung dari time series dan cross section, maka model dapat ditulis dengan:
RET = β 0 + β 1 OCI + β 2 NI + β 3 FSIZE + β 4 GROWTH + β 5 DAR + β 6 ROA + ε ...(8)
Dalam  Rohmana  (2010),  bahwa  dalam  pembahasan  teknik  estimasi  model regresi data panel ada 3 teknik yang dapat digunakan yaitu: (1) Common Effect Model,
(2) Fixed Effect Model, dan (3) Random Effect Model.
Untuk  mengetahui  model  mana  yang  terbaik  diantara  ketiga  model  tersebut dilakukan  uji Chow dan  uji Hausman. Uji Chow dilakukan  untuk  menguji  antara common  effect dan fixed  effect  Model .  Sedangkan  uji Hausman dilakukan  untuk menguji  apakah  data  dianalisis  dengan  menggunakan fixed  effect atau random effect , pengujian  tersebut  dilakukan  dengan Eviews  8. Dalam  melakukan  uji Chow, data diregresikan  dengan  menggunakan  model common  effect dan fixed  effect terlebih dahulu.  Pedoman  yang  akan  digunakan  dalam  pengambilan  kesimpulan  uji Chow adalah sebagai berikut: (1) Jika nilai probabilitas F ≥ 0,05 artinya Ho diterima, maka model common  effect, (2)  Jika  nilai  profitabilitas  F  <  0,05  artinya  Ho  ditolak,  maka model fixed effect .
Selanjutnya  dilakukan  pengujian Hausman  Test untuk  memilih  apakah menggunakan  model fixed  effect atau  model random  effect. Untuk  menguji Hausman Test data  juga  di  regresikan  dengan  model random  effect ,  kemudian  dibandingkan antara fixed  effect dan random  effect. Pedoman  yang  akan  digunakan  dalam pengambilan  kesimpulan  uji Hausman adalah  sebagai  berikut:  (1)  Jika  nilai profitabilitas Chi-Square ≥ 0,05, maka Ho diterima, yang artinya model random effect, (2)  Jika  nilai  profitabilitas  Chi-Square  <  0,05,  maka  Ho  diterima,  yang  artinya  model fixed effect.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil
Untuk  mengetahui  model Common  Effect dan Fixed  Effect  Model  (FEM) (dengan prosedur no  weighting) yang  akan  dipilih  untuk  estimasi  data  maka  akan  dilakukan dengan  Chow Test. Berikut  adalah  hasil  olahan  dengan  bantuan Eviews  8 dari Chow Test:
Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi Other  Comprehensive  Income dan Net  Income Terhadap Return Saham
Tabel 1
Hasil Pengujian Chow Test
Redundant Fixed Effects Tests Pool: PANEL Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.623926 (52,206) 0.9772 Cross-section Chi-square 38.758617 52 0.9133 Sumber: Hasil Pengolahan Data
Dari  hasil  perhitungan Chow  Test maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak,  hal  ini dikarenakan  nilai  Probabilitas  dari  F-hitung  sebesar  0,9772  lebih  besar  dari  0,05 sehingga membuktikan Common Effect Model lebih tepat digunakan dikarenakan pada model  tidak  terdapat  efek  individu,  artinya  masing-masing  individu  (perusahaan  yang diteliti)  tidak  mempunyai  intersep  sendiri-sendiri,  berarti  estimasi  model  yang  paling tepat digunakan estimasi dengan Common Effect Model.

## Hausman Test
Tahapan  selanjutnya  adalah  melakukan  uji  spesifikasi  dengan  menggunakan  uji Hausman.  Pengujian  ini  bertujuan  mencari  model  yang  tepat  dan  lebih  efisien  antara Fixed Effect Model (FEM) atau dengan Random Effect Model (REM) (Tabel 3).
Tabel 2 Hasil Pengujian Hausman Test
Correlated Random Effects - Hausman Test
Pool: PANEL Test cross-section random effects
Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 13.792459 6 0.0320
Sumber: Hasil Pengolahan Data
Berdasarkan  tabel  3  hasil  uji  Hausman  maka  H 0 ditolak , hal  ini  dikarenakan nilai Probabilitas dari Chi-Square Statistik sebesar 0,0320 < 0,05 membuktikan bahwa Random  Effect  Model  (REM) tidak  tepat  digunakan  dan Fixed  Effect  Model  (FEM) adalah model yang tepat dan lebih efisien.
Tabel 3 menunjukkan hasil Uji Hipotesis.

## Tabel 3 Hasil Uji Hipotesis
Variabel Prediksi Arah Koefisien Sig. (2-Tailed) Sig. (1-Tailed) Keputusan Variabel Independen OCI Negatif -6,61E-08 0,0001 0,0000 *** H 1 diterima LOG(NI) Positif 0,069253 0,0246 0,0123 *** H 2 diterima
Variabel Prediksi Arah Koefisien Sig. (2-Tailed) Sig. (1-Tailed) Keputusan Variabel Kontrol FSIZE Signifikan -0,094100 0,0208 0,0104 GROWTH Signifikan 0,421363 0,0349 0,0174 DAR Tidak Signifikan 0,152151 0,4437 0,2218 ROA Signifikan 0,202745 0,0808 0,0404 F-hitung = 0,009 A djusted R 2 = 0,041510 *** Sig = 5%
Sumber: Hasil Pengolahan Data
Dari uji pemilihan metode data panel yang dilakukan, dapat diambil kesimpulan bahwa Common Effect Model adalah metode yang terbaik. Hal ini dapat dilihat dari uji Chow Test yang menghasilkan Common Effect Model sebagai metode terbaik.
Berdasarkan  hasil  uji  t  (pengujian  hipotesis)  diketahui  bahwa  variabel Other Comprehensive  Income untuk  seluruh  perusahaan  sampel  penelitian  mempunyai koefisien beta yang negatif sebesar -6,61E-08 terhadap Return Saham dan nilai ρ-value (sig.) sebesar  0,0000  <  0,05.  Koefisien  variabel  OCI  yang  negatif  sejalan  dengan hipotesis  penelitian  yang  memiliki  pengaruh  negatif  maka  H 1 diterima  sehingga  uji hipotesis  1  dapat  didukung,  maka  OCI memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap Return Saham.
Variabel Net  Income untuk  seluruh  perusahaan  sampel  penelitian  mempunyai koefisien beta  yang positif sebesar 0,069253 terhadap Return Saham dan nilai ρ-value (sig.) sebesar  0,0123  <  0,05.  Maka  H 2 diterima  yang  berarti  NI  memiliki  pengaruh positif terhadap Return Saham.

## Pembahasan
Pengaruh Other Comprehensive Income terhadap Return Saham
Dilihat  dari  hasil  pengujian  yang  telah  dilakukan,  diketahui  bahwa  investor  merespon negatif  terhadap  informasi  dari  OCI.  Respon  negatif  tersebut  dikarenakan  terdapatnya peningkatan  nilai  OCI  dimana  dari  peningkatan  nilai  OCI  tersebut  dapat  membuat investor  melakukan  pengurangan  investasi  saham  baru  pada  perusahaan.  Secara  tidak langsung  pengurangan  investasi  saham  baru  oleh  investor  dapat  mengurangi  nilai saham  perusahaan.  Pengurangan  nilai  saham  ini  membuat return saham  suatu perusahaan  yang  diperoleh  oleh  investor  sebelumnya  menurun.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh Dhaliwal et al (1998) menemukan fakta bahwa OCI memiliki hubungan yang negatif dengan return saham.
Selain investor merespon sinyal  yang negatif terhadap publikasi informasi dari OCI,  pengungkapan  komponen  OCI  juga  telah  menimbulkan  kontroversi.  Dengan diimplementasikannya  PSAK  1  Revisi  2009,  ukuran  utama  dari  kinerja  keseluruhan perusahaan  menjadi  dua,  yaitu  dapat  dilihat  dari  laba  bersih  dan  total  laba komprehensif. Menurut Wolk et al (2013), pendukung current operating income yang menyatakan  bahwa  laba  diukur  berdasarkan  aktivitas  bisnis  utama  perusahaan  dengan adanya  komponen  yang  jarang  muncul  dan  tidak  berulang  dapat  menyesatkan pengguna laporan keuangan sehingga keputusan yang diambil tidak tepat.
Terdapatnya  pengaruh  negatif  antara  OCI  dengan return saham  diakibatkan oleh  reaksi  pasar  atas  relevansi  OCI  ditanggapi  berbeda  antara  satu  investor  dengan investor  lainnya.  Perbedaan  reaksi  pasar  tersebut  dapat  disebabkan  oleh  kualitas informasi  yang  terkadung  dalam  laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  oleh  Kantor Akuntan Publik  (KAP) karena komponen nilai OCI memiliki unsur subyektifitas yang tinggi disebabkan estimasi, asumsi, dan judgement dalam penyusunannya.
Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi Other  Comprehensive  Income dan Net  Income Terhadap Return Saham
Goncharov  dan  Hodgson  (2011)  juga  menambahkan  bahwa  pengungkapan other  comprehensive  income yang  material  hanya  menambah noise bagi  laporan  laba rugi.  Hal  ini  disebabkan  karena  komponen  tersebut  bersifat transitory .  Ohlson  (1999) menyebutkan  beberapa  atribut  spesifik  laba transitory ,  diantaranya  adalah  tidak  dapat diprediksi  sehingga  laba transitory saat  ini  tidak  mempengaruhi  laba transitory pada periode  selanjutnya.  Selain  itu,  laba transitory saat  ini  tidak  relevan  untuk  meramal laba  untuk  periode  selanjutnya.  Memperbolehkan  komponen other  comprehensive income masuk ke dalam laporan laba rugi akan mengurangi reliabilitas laba.
Pengaruh Net Income terhadap Return Saham
Laba  bersih  yang  terkandung  dalam  laporan  laba  rugi  merupakan  komponen  yang sangat  berpengaruh  terhadap  saham.  Hal  ini  dikarenakan  saham  dipengaruhi  oleh kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.  Jika  laba  perusahaan  meningkat,  maka  saham perusahaan  tersebut  pun  akan  mengalami  peningkatan,  begitu  juga  sebaliknya.  Laba bersih  mempengaruhi  minat  para  investor  dalam  menanamkan  investasi  dalam  suatu perusahaan,  hal  ini  dikarenakan  jika  laba  suatu  perusahan  tinggi,  maka  pembagian dividen perusahaan juga cenderung meningkat maka investor pun akan lebih berminat dalam  menanamkan  investasinya,  seperti  dalam  bentuk  saham.  Laba  yang  meningkat dapat  menginformasikan  bahwa  perusahaan  berhasil  meningkatkan  kinerja manajemennya dimana hal tersebut  akan memberikan informasi juga sinyal  yang baik kepada  pelaku  pasar.  Dengan  demikian  dapat  dinyatakan  bahwa  semakin  tinggi  laba bersih  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  pula  harga  saham  perusahaan  tersebut yang juga akan menyebabkan semakin tinggi return saham yang diterima investor. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan Ebaid (2012) dimana  informasi  laba  yang  memiliki  relevansi  nilai  tinggi  memberikan  bukti  yang konsisten  bahwa  informasi  akuntansi  (khususnya  laba)  adalah  nilai  relevan  di  pasar modal, hal ini mengindikasikan bahwa investor merespon positif terhadap penggunaan informasi laba akuntansi untuk menilai kinerja perusahaan pada periode pengamatan.

## Firm Size
Adanya firm  size yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham  dapat dikarenakan  perusahaan  dengan  ukuran  yang  lebih  besar  memiliki  akses  yang  lebih besar  untuk  mendapatkan  sumber  pendanaan  dari  berbagai  sumber,  sehingga  untuk memperoleh  pinjaman  dari  kreditpun  akan  lebih  mudah  karena  perusahaan  dengan ukuran  besar  memiliki  probabilitas  lebih  besar  untuk  memenangkan  persaingan  atau bertahan  dalam  industri.  Dengan  demikian  semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka akan semakin besar pula return yang diterima pemegang saham.
Hal  ini  disebabkan  karena  ukuran  perusahaan  yang  besar  berdasarkan  saham yang  dimilikinya,  dapat  memberikan  prospek  yang  baik  bagi  investor  serta  mampu memberikan laba yang lebih besar sehingga menghasilkan return yang lebih besar bagi pemegang saham. Hasil penelitian ini konsistem dengan penelitian yang dilakukan oleh Daniati dan Suhairi  (2006) yang menyatakan bahwa firm size memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham, semakin besar perusahaan maka akan semakin besar return perusahaan tersebut.

## Growth
Growth yang  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham  dapat  dikarenakan semakin  meningkatnya  angka  pertumbuhan  perusahaan  maka  semakin  meratanya
Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi Vol. 17 No. 1 April 2017
pertumbuhan  di  setiap  sektor  dalam  perusahaan  yang  akan  mempengaruhi  tingkat operasional dalam mempercepat dan mengendalikan penjualan dan tingkat biaya  yang dapat meningkatkan laba sehingga akan berdampak pada kenaikan return saham suatu perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Laksana (2010) yang menghasilkan bahwa growth memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return saham.

## Debt to Total Asset
DAR  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham  dapat  dikarenakan terdapatnya  peningkatan  hutang  yang  semakin  tinggi  yang  mana  menunjukan peningkatan dari resiko kreditor berupa ketidakmampuan perusahaan dalam membayar kewajibannya, sehingga  investor tidak melihat hal  tersebut  sebagai  peluang  yang baik untuk mendapatkan keuntungan berupa return atas investasi saham yang telah investor lakukan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Hayat  (2014) yang  menyatakan  bahwa debt  to  total  asset tidak  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap return saham.

## Return on Assets
ROA  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap return saham  dapat  dikarenakan  ROA yang  tinggi  mengindikasikan  perusahaan  memperoleh profit yang  tinggi  pula  yang berdampak  pada  harga  saham  perusahaan  tersebut  dan  berpengaruh  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putri (2012)  yang  menyatakan  bahwa  ROA memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham. Hal ini menunjukan bahwa kinerja keuangan perusahaan yang baik dapat memanfaatkan asset yang digunakan.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pengujian  hipotesis  yang  telah  dilakukan,  maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. Other  comprehensive  income memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Dhaliwal et  al (1998).  Investor  merespon  negatif  terhadap  informasi  dari  OCI, dimana  respon  negatif  tersebut  dikarenakan  terdapatnya  peningkatan  nilai  OCI. Peningkatan  nilai  OCI  tersebut  dapat  membuat  investor  melakukan  pengurangan investasi  saham  baru  pada  suatu  perusahaan.  Secara  tidak  langsung  pengurangan investasi  saham  baru  oleh  investor  dapat  mengurangi  nilai  saham  perusahaan. Pengurangan nilai saham tersebut yang nantinya akan membuat return saham suatu perusahaan yang diperoleh oleh investor pada sebelumnya menjadi menurun.
2. Net income memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ebaid  (2012). Informasi  laba  yang  memiliki  relevansi  nilai  tinggi  memberikan  bukti  yang konsisten bahwa informasi akuntansi (khususnya laba) adalah nilai relevan di pasar modal,  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  merespon  positif  terhadap penggunaan  informasi  laba  akuntansi  untuk  menilai  kinerja  perusahaan  pada periode  pengamatan.  Laba  bersih  yang  terkandung  dalam  laporan  laba  rugi merupakan  komponen  yang  sangat  berpengaruh  terhadap  saham,  dikarenakan
Pengaruh  Relevansi  Nilai  Informasi Other  Comprehensive  Income dan Net  Income Terhadap Return Saham
saham  dipengaruhi  oleh  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan.  Jika  laba  suatu perusahaan  meningkat,  maka  saham  perusahaan  tersebut  pun  akan  mengalami peningkatan diikuti dengan return yang juga meningkat.

## Keterbatasan
Penelitian  memiliki  keterbatasan  dalam  pemilihan  sampel  yang  hanya  menggunakan perusahaan manufaktur. Hal ini menyebabkan tingkat generalisasi terbatas hanya pada perusahaan manufaktur.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pengolahan  data,  penulis  memiliki  beberapa  saran yang dapat digunakan untuk mendukung penelitian mendatang, yaitu :
1. Bagi  penelitian  selanjutnya  dapat  menambahkan  sampel  penelitian  pada perusahaan  yang  ada  di  negara  lain  selain  perusahaan  yang  ada  di  Indonesia nonmanufaktur  karena keterbatasannya jumlah data  yang ada mengenai  nilai  OCI pada  pasar  modal  di  Indonesia  menyebabkan  penelitian  ini  tidak  dapat  mengkaji secara menyeluruh mengenai relevansi nilai OCI.
2. Bagi penelitian selanjutnya dapat menguji adanya hubungan antara masing-masing komponen  pendapatan  komprehensif  dan  tidak  hanya  menggunakan  variabel return saham  saja,  namun  dengan  menambahkan  variabel  harga  saham  sebagai variabel dependen.

## DAFTAR PUSTAKA
Almilia,  L.S.  dan  Dwi  Sulistyowati.  (2007),  Analisa  Terhadap  Relevansi  Nilai  Laba, Arus  Kas  Operasi  dan  Nilai  Buku  Ekuitas  Pada  Periode  Di  Sekitar  Krisis Keuangan  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  BEJ. Proceeding  Seminar  Nasional, (Juni 2007): 1-17.
Dhaliwal,  D.,  Subramanyam,  K.,  Trezevant,  R.  (1999),  Is  Comprehensive  Income Superior  to  Net  Income  as  A  Measure  of  Firm  Performance?. Journal  of Accounting and Economics. (26): 43-67.
Ebaid, I. (2012), The Value Relevance of Accounting-Based Performance Measures in Emerging  Economies:  The  Case  of  Egypt. Journal  of  Accounting  Research ,  35 (1): 69-88.
Goncharov,  dan  Hodgson.  (2011),  Do  Accounting  Standard  Influence  the  Level  of Earning  Management?  Evidence  from  Germany.  http://www.ssrn.com.  (Diakses 1 Agustus 2016).
Harahap,  Sofyan  Safri.  (2010), Analisis  Kritis  atas  Laporan  Keuangan .  PT.  Raja Grafindo Persada. Jakarta.
Harimurti, Ambya. A, dan Hidayat. (2013), Value Relevance atas Pelaporan Laba Rugi Komprehensif. Depok: Universitas Indonesia.
Hayat,  Wahid  Al.  (2014),  Analisis  Pengaruh  Rasio  Keuangan  terhadap Return Saham Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2008-2013. Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta. http://eprints.ums.ac.id/. (Diakses 31 Agustus 2016).
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  (2015), Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta:  Salemba Empat.
Media Riset Akuntansi, Auditing & Informasi Vol. 17 No. 1 April 2017
Jogiyanto. (2009), Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi Ketiga) . BPFE-UGM. Yogyakarta. Kasmir. (2012), Analisis Laporan Keuangan , PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta. Laksana, Rio Dhani. (2010), Pengaruh Pertumbuhan Aset Terhadap Return Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Journal Faculty of Economics . Universitas  Gajah  Mada.  http://etd.repository.ugm.ac.id/.  (Diakses  31  Agustus 2016).
Noviyanto.  (2015),  Relevansi  Nilai  dan  Subjektifitas Other  Comprehensive  Income. Simposium  Nasional  Akuntansi  18: 16-19  September.  Medan:  Universitas Sumatra Utara.
Pakpahan,  Rosma.  (2010),  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Perusahaan  Dan Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur  Periode  2003  –  2007). Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  Perbankan  dan Akuntansi, 2 (2): 211 – 277.
Putri,  Bahar.  (2012),  Analisis  Pengaruh  ROA,  EPS,  NPM,  DER,  dan  PBV  terhadap Return Saham  (Studi  Industri Real  Estate dan Property di Bursa Efek  Indonesia 2007-2009).  Universitas  Diponegoro. http://ejournal.undiksha.ac.id/. (Diakses  1 September 2016).
Rohmana, Yana. (2010), Ekonometrika: Teori  dan Aplikasi  dengan Eviews. Bandung: Laboratorium Pendidikan Ekonomi dan Koprasi UPI.
Sujoko,  dan  Soebiantoro.  (2007),  Pengaruh  Kepemilikan  Saham,  Leverage,  Faktor Intern  dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ekonomi Manajemen dan Kewirausahaan Petra , 9 (1): 41-48. Wolk, et al . (2013), Signaling, Agency Theory, Accounting Policy Choice. Accounting and Business Research . 18 (69): 47-56.
Yurniwati et al. (2016), Analisis Komponen Other Comprehensive Income (Studi pada Perusahaan  Perbankan,  Pertambangan,  dan  Manufakur). Belum  dipublikasikan. Padang: Universitas Andalas.
Ohlson (1999).  On Transitory Earnings. Review of  Accounting  Studies , 4(3–4):  145– 162
Daniati  dan  Suhairi    (2006).  Pengaruh  Komponen  Informasi  Laporan  Arus  Kas, Laporan  Keuangan  dan  Size  Perusahaan  Terhadap Expected  Return Saham. Simposium Nasional Akuntansi 9, Padang