SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 19, No.4, Desember 2021, Hal 327-334 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, DAN KEPEMILIKAN
MANAJERIAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN TUNAI (Pada Perusahaan Properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2015-2019)
Sugeng Rianto 1) , Dwi Trisna Maylika 2) sugengrianto63@gmail.com 1)
Fakultas Ekonomi, Universitas Semarang,Semarang,Indonesia 1)
Fultas Ekonomi, Universitas Semarang,Semarang,Indonesia 2)

## INFO ARTIKEL
Dikirim : 5/12/2021 Diterima: 5/12/2021 Dipublikasikan: 24/12/2021

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  leverage, profitabiltas, dan kepemilikan manajerial terhadap kebijakan dividen tunai pada  perusahaan  sektor  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI) periode 2015-2019.
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  metode  purposive  sampling.  Teknik pengambilan  data  menggunakan  data  sekunder.  Data  diperoleh  dari perusahaan  properti  dari  tahun  2015-2019  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dengan menggunakan metode Regresi Linear Hasil  dari  penelitian  ini  bahwa  leverage  berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan  dividen  tunai,  profitabilitas  berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen tunai, dan kepemilikan manajerial berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen tunai.
Kata  Kunci  :  Leverage;  Profitabiltas;  Kepemilikan  Manajerial;  kebijakan Dividen Tunai.

## ABSTRACT
This study aims to test empirically the effect of leverage, profitability, and managerial  ownership  on  cash  dividend  policies  in  property  sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) for the 2015-2019 period.
This research was conducted by using purposive sampling method. The data collection  technique  uses  secondary  data.  Data  obtained  from  property companies from 2015-2019 listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) using the Multiple Linear Regression.
The  results  of  this  study  indicate  that  leverage  has  a  significant  effect  on cash dividend policy, profitability has a significant effect on dividend policy. cash, and managerial ownership have a significant effect on cash dividend policy.
Keywords: Leverage, Profitability, Managerial Ownership, Cash Dividend Policy.

## PENDAHULUAN
Pertumbuhan  dan  perkembangan  ekonomi  di  indoesia  yang  pesat,  ditandai  dengan  masuknya Indonesia ke dalam 3 besar negara tujuan investasi (UNCTAD,2014). Oleh karena itu, Indonesia menjadi salah satu negara potensial untuk melakukan investasi. Tujuan utama seorang investor dalam  menanamkan  dananya  yaitu  untuk  memperoleh  pendapatan  (return)  yang  dapat  berupa pendapatan dividen (dividend yield) maupun pendapatan dari selisih harga jual saham terhadap harga  belinya  (capital  gain).Mengapa  investor  lebih  memilih  menerima  timbal  hasil  berupa dividen tunai dari pada capital gain, hal ini disebabkan karena dividen tunai dianggap lebih pasti dan  bisa  langsung  dirasakan  hasilnya.  Dividen  tunai  yang  diharapkan  investor  adalah  dividen tunai yang akan mengalami peningkatan atau setidaknya konsisten dari tahun ketahun. dividen merupakan salah satu komponen penting dari hasil investasi untuk semua investor di pasar saham. Kebijakan  dividen  berhubungan  dengan  pembagian  pendapatan  (earning)  antara  penggunaan pendapatan yang dibayarkan sebagai dividen untuk para pemegang saham atau yang digunakan sebagai  laba  ditahan  dalam  perusahaan.  Keputusan  ini  dibuat  sebagai  salah  satu  cara meningkatkan kesejahteraan bagi para pemegang saham. Menurut (Binastuti dan Wibowo, 2012) kebijakan dividen merupakan  kebijakan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  untuk  membagikan  labanya  kepada  para pemegang saham.
Bagi kreditur, dividen kas dapat menjadi sinyal mengenai kecukupan kas perusahaan untuk bunga yang  harus  dibayarkan  atau  untuk  melunasi  pokok  pinjaman.  dividen  yang  dibayarkan mencerminkan  profit  dan  prospek  yang  baik  dimasa  yang  akan  datang.  Menurut  asumsi masyarakat,  perusahaan  yang  mampu  membayarkan  dividen,termasuk  perusahaan  yang menghasilkan  keuntungan.  Sehingga  masyarakat  akan  tertarik  untuk  berinvestasi  kepada perusahaan  yang  mampu  membayarakan  dividen  tersebut.  Kebijakan  dividen  dapat  berupa dividen tunai maupun dividen saham. Perusahaan harus mampu memutuskan apakah membayar dengan dividen tunai atau dengan saham. Dividen tunai umumnya lebih menarik bagi pemegang saham. (Nuning Nur Chayati,2017).
proyek-  Dikutip  dari  (Statistik  Infrastruktur  Indonesia,2019),  di  negara-  negara  maju  dan berkembang,  pembagunan  dan  bisnis  properti  dan  real  estate  sedang  mengalami  pertumbuhan yang pesat. Pertumbuhan ekonomi di Indonesia tahun 2019 sekitar 5 persen ditunjang oleh sektor properti  dan  real  estate.  Salah  satu  alasanya  yaitu  presiden  Joko  Widodo  dalam  upaya meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  dengan  cara  meningkatkan  belanja  infrastruktur  yang kemudian  mendorong  pertumbuhan  proyek  perusahaan  properti  dan  real  estate  sehingga  ikut meningkatkan  harga  sahamnya.  Investor  saham  memasukkan  sektor  infrastruktur  dalam portofolionya  sebagai  salah  satu  pilihan  utama  ditunjukkan  dengan  indeks  SMINFRA18  yang meningkat tajam sejak tahun 2015 dari angka 277 hingga mencapai puncaknya di tahun 2017- 2018 sebesar 397 ( Investing.Com , 2021)
Seperti  sudah  dijelaskan  di  atas  Investor  saham  juga  berharap  mendapatkan  dividen  dalam investasi saham nya. Didalam return Dividen dapat dibagi menjadi dua yaitu berupa uang tunai maupun saham. Dividen dibayarkan dari laba ditahan, bukan dari modal pemegang saham. Hal ini terjadi karena investor lebih menyukai apabila dividen dibagikan, namun disisi lainmanajemen lebih tertarik menggunakan laba tersebut untuk menambah modal guna pembiayaan investasi di masa mendatang. Karena adanya dua tujuan yang bertentangan ini, maka yang harus dicari oleh perusahaan  adalah  suatu  kebijakan  dividen  yang  optimal  yang  bisa  memaksimalkan  nilai perusahaan.
Kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah  laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  dibagikan kepada para pemegang saham sebagai dividen, atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di masa yang akan datang (Agus Sartono, 2008, hal 281). Kebijakan dividen yang optimal adalah kebijakan dividen yang menciptakan keseimbangan antara dividen saat ini dan pertumbuhan di mana yang akan datang sehingga memaksimalkan harga saham perusahaan. Tujuan pembagian dividen adalah untuk memaksimumkan kemakmuran pemegang saham. Selain
itu  juga  untuk  menunjukan  likuiditas  perusahaan,  untuk  memenuhi  kebutuhan  para  pemegang saham akan pendapatan riil, serta sebagai alat komunikasi antara manajer dan pemegang saham. Kebijakan dividen penting karena berapa alasan yaitu, perusahaan dapat menggunakan dividen sebagai  alat  ukur  sinyal  keuangan  orang  luar  tentang  stabilitas  dan  prospek  pertumbuhan perusahaan.  Bagi  para  investor  faktor  stabilitas  dividen  akan  lebih  menarik  dari  pada  dividen payout  yang  tinggi,  stabilitas  disini  dalam  arti  tetap  memperhatikan  tingkat  pertumbuhan perusahaan, yang ditunjukan oleh koefisien arah yang positif.
.

## KAJIAN PUSTAKA
Dividen  adalah  jumlah  pendapatan  yang  di  distribusikan  kepada  para  pemegang  saham perusahaan.  Dividen  dapat  berupa  tunai  atau  saham.  Dividen  saham  tidak  terlalu  popular  atau kontroversial dan keputusan dari kebijakan dividen seringkali bermasalah terhadap dividen tunai (khalid dan Rehman, 2015) keputusan dividen sangat penting karena dividen merupakan alokasi dari arus kas yang disisihkan untuk pemegang saham, sedangkan laba ditahan (retained earnings) merupakan  salah  satu  dari  sumber  dana  yang  paling  penting  untuk  membiayai  pertumbuhan perusahaan (Horne dan Wachowicz,2008).
Dividen  sebagai  pembagian  laba  kepada  para  pemegang  saham  perusahaan  sebanding  dengan jumlah saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik (Budi Safatul Anam, M. A. 2016) Hubungan Logis Antar Variabel dan Perumusan Hipotesis Leverage  terhadap  Kebijakn  Dividen  Tunai  Menurut  Harjito  &  Martono  (2011)  dalam  (Fatra Wonggo, S. C. 2016) menyatakan bahwa leveragemerupakan alat ukur untuk mengukur seberapa besar  perusahaan  tergantung  pada  kreditur  dalam  membiayai  aset  perusahaan.  Dalam  sebuah perusahaan, baik itu perusahaan industri, jasa, maupun perusahaan dagang dalam beroprasi selain menggunakan modal kerja, juga menggunakan aktiva tetap. Oleh karena itu leverage dapat dapat diartikan  sebagai  penggunaan  aktiva  atau  penggunaan  dana  yang  berakibat  perusahaan  harus menutup biaya tetap atau membayar beban tetap.
Leverage itu sendiri dapat dihitung menggunakan Debt to Equity Ratio (DER), rasio ini adalah salah satu rasio leverage yang mempunyai tujuan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Karena semakin besarnya rasio leverage maka perusahaan cenderung akan melakukan pembayaran dividen dengan jumlah yang rendah, perusahaan yang memiliki tingkat hutang yang tinggi akan menggunakan laba  yang  didapatkan  sebagai  dana  pembayaran  hutang  dibandingkan  sebagai  pembayaran dividen.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Dewi,  D.  M.  2016),(Chayati,  N.  N.  2017),  dan (Fatra Wonggo, S. C. 2016) yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai.
Berdasarkan rumusan diatas maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut: H1 :Leverage berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen Tunai. Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen Tunai Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  untuk menghasilkan laba dari kegiatan bisnis yang dilakukan.  Rasio  ini  dapat  diartikan  sebagai  cerminan  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  terkait dengan perolehan laba. Return on Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas. Semakin besar keuntungan yang diraih perusahaan akan semakin besar dividen dibagikan. Hal ini didukung  oleh  penelitian  (Budi  Safatul  Anam,  M.  A.  2016)  dan  (Chayati,  N.  N.  2017)  yang menyatakan  bahwa  Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen  tunai. Berdasarkan rumusan diatas, maka hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut H2: Profitabilitas berpengaruh Positif terhadap Kebijakan Dividen Tunai. Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Dividen Tunai Kepemilikan  Manjaerial  adalah  kepemilikan  saham  oleh  manajemen  perusahaan  yang  diukur dengan  presentase  jumlah  yang  dimiliki  oleh  manajemen.  Kebijakan  dividen  pada  perusahaan akan melibatkan pihak-pihak yang berkepentingan dan saling bertentangan, yaitu manajer yang mengharapkan  laba  ditahan  sebagai  dana  internal  perusahaan  dan  pemegang  saham  yang mengharapkan pembagian laba dalam bentuk dividen.
Kepemilikam  manajerial  yang  tinggi mempengaruhi pengalokasian  laba  bersih yang  diperoleh perusahaan,  manajer  akan  melakukan  tindakan  yang  terbaik  bagi  perusahaan  dengan  menahan laba bersih untuk menunjang pertumbuhan perusahaan. Berdasarkan rumusan diatas menyatakan bahwa  kepemilikan  manajerial memiliki  pengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Maka  hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Kerangka Pemikiran

## METODE PENELITIAN

## Variabel Penelitian
Variabel independen atau disebut dengan variabel bebas merupakan variabel yang mempengarui atau  menjadi  sebab  perubahan  atau  timbulnya  perubahan  variabel  independen.  Variabel independen yang akan diuji dalam penelitian ini adalah leverage, profitabilitas, dan kepemilikan manajerial.
Definisi oprasional variabel dalam penelitian ini sebagai berikut :
a. Kebijakan Dividen Tunai, diukur dengan  dividend payout ratio (DPR) atau rasio pembayaran dividen  sebagai  perbandingan  antara  dividen  yang  dibayarkan  dengan  laba  bersih  yang didapatkan
b. Leverage    diproksikan  dengan  Debt  To  Equity  (DER).  Rasio  ini  menggambarkan perbandingan  kewajiban  dan  equitas  dalam  pendanaan  perusahaan  dan  menunjukan kemampuan modal sendiri perusahaan tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya.
c. c.    Profitabilitas,      adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  diproksikan menggunakan  Return on Asset (ROA) merupakan salah satu rasio profitabilitas.
d. Kepemilikan Manajerial  dalam penelitian ini di ukur dengan presentase saham yang dimiliki manajer,  yaitu  kepemilikan  individu  atau  atas  nama  perorangan  diatas  5%  tidak  termasuk dalam golongan kepemilikan insider.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dari  penelitian  ini  adalah  61  perusahaan  sektor  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  pada  periode  2015-2019  teknik  sampling  yang  digunakan  adalah  secara  non
H 1 H 2 H 3 LEVARAGE PROFITABILITAS KEPEMILIKAN MANAJERIAL KEBIJAKAN DEVIDEN TUNAI
probability sampling yaitu purposive sampling. Sampel perusahaan yng diteliti adalah perusahaan yang selama periode tersebut memenuhi persyaratan sebagai berikut :
1. Perusahaan sektor properti yang terdaftar di BEI tahun 2015-2019.
2. Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan selama lima tahun berturut-turut.
3. Laporan  disajikan  dengan  mata  uang  rupiah.  Memiliki  data  lengkap  berkaitan  variabel- variabel yang digunakan dalam penelitian ini.

## Metode Analisis
Pengujian hipotesis dilakukan dengan menggunakan analisis regresi linier berganda. Persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah : Y = a + b1X1 + b2XX2 + b3X3 + e
Keterangan : Y : Kebijakan Dividen Tunai
a  : Nilai intersep konstanta
b: Koefisisen regresi variabel X1,X2,     dan X3 X1 : Leverage X2 : Profitabiltas X3 : Kepemilikan Manajerial e : Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik Deskriptif
Metode yang digunakan dalam pemilihan sampel adalah metode purposive sampling yaitu suatu metode pengambilan sampel dengan cara menetapkan kriteria –kriteria tertentu. Jumlah sampel dalam penelitian ini adalah sebesar 10 perusahaan
Tabel 1. Descriptive Statistics
Sumber : Data yang diolah dengan SPSS v. 21
Analisis Regresi Linier Berganda
Tabel 2. Coefficients a

## Sumber : Data yang diolah denga SPSS v. 21
Berdasarkan  output  SPSS  pada  tabel  4.9  diatas  maka  persamaan  model  analisis  regresi  linier berganda yang diperoleh adalah sebagai berikut : Y : -1.662 + 0.371 (X 1 ) + 0.065 (X 2 ) – 1.318 (X 3 )
Keterangan : Y   = Kebijakan Dividen Tunai X1 = Leverage X2 = Profitabilitas X3 = Kepemilikan manajerial
Dari model persamaan regresi diatas maka dapat disimpulkan sebagai berikut :
a. Variabel  Leveragemenunjukan  koefisien  regresi  positif  yang  bearti  setiap  perubahan variabel  Dewan  Komisaris  Independenberpotensi  meningkatkan  Kebijakan  Dividen Tunai.
b. Variabel Profitabilitasmenunjukan koefisien regresi positif yang bearti setiap perubahan variabel Profitabilitasberpotensi meningkatkan Kebijakan Dividen Tunai.
c. Variabel Kepemilikan Manajerialmenunjukan koefisien regresi negatif yang bearti setiap perubahan variabel Kepemilikan Manajerialberpotensi menurunkan Kebijakan Dividen Tunai.

## Uji  Kelayakan model
Tabel 3. Koefisien determinasi

## Sumber : Data yang diolah dengan SPSS v. 21
Dari tabel 4.10 didapatkan nilai Adjusted R square sebesar 0.112, hal ini berarti bahwa 11,2% variasi  Kebijakan  Dividen  Tunai  dapat  dijelaskan  oleh  3  variabel  bebas  yaitu  Leverage, Profitabilitas,  dan  Kepemilikan  Manajerial.    Sedangkan  sisanya  88,8%  dijelaskan  oleh  faktor- faktor lain selain variabel Leverage, Profitabilitas, dan Kepemilikan Manajerial.

## Uji F
Tabel 4. Anova a
Sumber : Data yang diolah dengan SPSS v. 2.
Berdasakan  tabel  diatas  menunjukan  nilai  F  hitung  sebesar  3.053  dan  nilai  signifikan  sebesar 0,038 lebih kecil dari 0.05 maka dapat dikatakan bahwa model yang digunakan adalah layak, Dari uji t maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut :
a. Variabel Leverage menunjukan t hitung 1.566 dan t tabel 130023 dengan nilai signifikan 0,124 yang lebih besar dari 0,05 atau 5%. Hal ini menunjukan bahwa Leverage tidak berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen Tunai.
b. Variabel Profitabilitas menunjukan t hitung 2.705 dan t tabel 2.68701 dengan nilai signifikan 0,010 yang lebih kecil dari 0,05 atau 5%. Hal ini menunjukan bahwa Profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen Tunai.
c. Variabel Kepemilikan Manajerial menunjukan t hitung -.0734 dan t tabel 0.67986 dengan  nilai signifikan 0,467 yang lebih besar dari 0,05 atau 5%. Hal ini menunjukan bahwa Kepemilikan Manajerial tidak berpengaruh  terhadap Kebijakan Dividen Tunai.

## Pembahasan

## Pengaruh Leverage terhadap Kebijakan Dividen Tunai
Disimpulkan  bahwa  Leverage  tidak  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  Tunai.  Karena bahwa  peningkatan  total  liabilitas  yang  tinggi  akan  mempengaruhi  tingkat  pendapatan  bersih, yang tersedia bagi para pemegang saham, artinya semakin tinggi total liabilitas perusahaan maka perusahaan tersebut akan lebih mengutamakan pembayaran hutang karena liabilitas merupakan prioritas utama yang harus dilunasi.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen Tunai
Disimpulkan bahwa Profitabilitas berpengaruh terhadap Kebijakan Dividen Tunai. bahwa dividen merupakan  sebagiandari  keuntungan  bersih  yang  diperoleh  perusahaan,  artinya  dividen  akan dibagikankepada  investor  apabila  perusahaan  dapat  memperoleh  laba.  Hal  ini  dapatdikatakan bahwa  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan  akan  sangatmempengaruhi  besarnya  tingkat pembayaran dividen.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Kebijakan Dividen Tunai
Kepemilikan  Manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  Tunai.  Karena kepemilikan  manajerial  dalam  perusahaan  dapat  dikatakan  sangat  kecil,  hal  ini  dapat  dilihat statistik  deskriptif  yang  ada.  Kepemilikan  manajerial  yang  kecil  ini  yang  menyebabkan  tidak signifikan  karena  mereka  tidak  mempunyai  power  atau  kekutan  untuk  menentukan  arah penggunaan  laba,  untuk  laba  ditahan  ataupun  membagikan  sebagai  dividen.  Manajer  dalam perusahaan  biasanya  juga  memilih  menahan  laba  perusahaan  dan  menjadikanya  laba  ditahan sebagai  modal  operasi  perusahaan  daripada  membagikannya  sebagai  dividen.  Manajer  sendiri menggunakan cara itu untuk menghindari adanya hutang, karena hutang berisiko bagi perusahaan.

## Kesimpulan dan Keterbatasan Penelitian
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan pada penelitian ini, maka penulis dapat simpulkan sebagai berikut :
1. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  Leverage  berpengaruh  signifikan  terhadap kebijakan dividen tunai.
2. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen tunai.
3. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  kepemilikan  manajerial    tidak  berpengaruh terhadap kebijakan dividen tunai.

## Keterbatasan Penelitian
Hasil penelitian ini menemukan beberapa keterbatasan yaitu :
1. Data penelitian hanya dari 10 perusahaan, sehingga tidak mencerminkan kondisi perusahaan secara keseluruhan.
2. Pada penelitian ini hanya menggunakan tiga variabel independen Leverage, Profitabilitas, dan Kepemilikan  Manajerial,  adjusted  R  square  yang  masih  rendah  menunjukan  perluanya variable lain untuk dimasukan dlm penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Dewi,  D.  M.  (2016).  Pengaruh  Likuiditas, Leverage ,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kebijakan Dividen  Tunai  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi (JBE), Maret 2016, 23 , 12-19.
Budi  Safatul  Anam,  M.  A.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Set  Kesempatan  Investasi Terhadap    Kebijakan  Dividen  Tunai  Pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia. Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala, 5 , 20-29. Indahman, L. S. (2018). Prngaruh Kepemilikan Manajerial, Profitabilitasdan Leverage Terhadap Kebijakan Perusahaan Membagikan Dividen Tunai  Pada Perusahaan LQ 45 di  Bursa Efek Indonesia. Ekonomi dan Bisnis , 1-2.
Mahmudah,  H.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Kebijakan  Dividen  Tunai  dengan Likuiditas  sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  terhadap  Perusahaan  manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015 - 2018). DIE Jurnal Ekonomi & Manajemen, 11 , 9-16.
Doni Kasmon, H. B. (2016). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Institusional, Arus Kas  Bebas,  dan Leverage Keuangan  Terhadap  Pembayaran  Dividen  Tunai  Pada  Saham- Saham Blue Chip (LQ 45) pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2013. Jurnal Magister Akuntansi Pascasarjana Universitas Syiah Kuala, 5 , 68-78.
Chayati,  N.  N.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Kesempatan  Investasi,dan Leverage terhadap Kebijakan  Dividen Tunai. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 6 , 2-16. Fatra  Wonggo,  S.  C.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Leverage dan  Harga  Saham Terhadap Kebijakan Dividen  Tunai (Studi Pada Perusahaan LQ-45 dI Bursa Efek Indonesia Periode 2009 – 2013). Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi, 16 , 40-52.
Bella Novianti Rais, H. F. (2017). Pengaruh Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan  Institusional,
Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Dividen. JURNAL  ILMIAH MANAJEMEN BISNIS, 17 , 111-124.
Anak  Agung  Mas  Ratih  Astari,  I.  K.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Manajemen Laba. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 20 , 290-319.
Mahadwartha,  Putu  Anom  dan  Jogiyanto  H.  2002.  Uji  Teori  Keagenan  Dalam  Hubungan Interdependensi  Antara  Kebijakan  Hutang  dan  Kebijakan  Dividen.  Makalah  Seminar, Simposium Nasional Akuntansi V.
Santoso  Prabayu  Budi.  2007.  Statistika  Deskriptif dalam  Bidang  Ekonomi dan Niaga. Jakarta: Erlangga.
Sartono Agus. 2001. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE. Mahadwartha P.A. dan Hartono. 2002. Uji Teori Keagenan dalam Hubungan Independensi antara Kebijakan  Hutang  dan  Kebijakan  Dividen.  Simposium  Nasional  Akuntansi  V  Semarang: 635-647.
Mahadwartha P.A. dan Hartono. 2002. Uji Teori Keagenan dalam Hubungan Independensi antara Kebijakan  Hutang  dan  Kebijakan  Dividen.  Simposium  Nasional  Akuntansi  V  Semarang: 635-647.
Investing.com . (2021). https://www.investing.com/indices/sminfra18