Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)

## THE INFLUENCE OF INTERNAL AND MACRO-ECONOMIC FACTORS ON THE STOCKS RETURN
WITH STOCK BETA AS THE INTERVENING VARIABLE (CASE STUDY ON PROPERTY, REAL ESTATE, AND BUILDING CONSTRUCTION COMPANIES LISTED ON INDONESIA STOCK EXCHANGE FOR THE PERIOD OF 2012-2016)
Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah Program Studi Magister Manajemen Universitas Riau Kampus Bina Widya, Simpang Baru, Tampan, Kota Pekanbaru, Riau 28293

## ABSTRACT
This study aims to analyze empirically Influence of Internal Factors and External Factors on Stock Return with Beta  Shares  As  Variable  Intervening  in  the  company  Property  Sector,  Real  Estate  and  Building  Construction listing on the Indonesia Stock Exchange in 2012-2016. The population of this research is all property companies (property sector, real estate) listed on Indonesia Stock Exchange 2012 until 2016, which is 49 companies. The sample research is 39 companies. The data type is secondary data. Data analysis and hypothesis testing in this research  using  Structural  Equation  Model  -  Partial  Least  Square  (SEMPLS)  method.  This  research  uses WarpPLS 5.0 and Sobel Analysis software. Based on the results of research, got some conclusions as follows: (1)  Internal  factors  have  a  significant  influence  on  Beta  Share.  (2)  Macroeconomic  factors  have  a  significant influence  on  Beta  Share.  (3)  Internal  factors  have  a  significant  effect  on  Stock  Return.  (4)  Macroeconomic factors have a significant influence on  Stock Return.  (5) Beta shares have a significant effect on Stock Return. (6) Beta stock able to mediate the influence of internal factors on stock returns.  (7) Beta stock able to mediate the influence of macroeconomic factors on stock returns.
Keywords:   Stock  Return,  Fundamental  Ratios,  Macroeconomic,  Beta  Shares  and  Propety-Real  Estate  and

## Building Construction Companies

## PENGARUH FAKTOR INTERNAL DAN FAKTOR MAKRO-EKONOMI TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN BETA SAHAM SEBAGAI VARIABEL INTERVENING (STUDI KASUS PADA PERUSAHAAN PROPERTY DAN REAL ESTATE DAN BUILDING CONSTRUCTION YANG
TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2012-2016)

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisa  secara  empiris  tentang  pengaruh  faktor  internal  dan  eksternal  pada return saham dengan beta saham sebagai variabel intervening pada perusahaan property, real estate, dan building construction yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016. Populasi penelitian ini mencakup semua perusahaan property (sektor property dan real estate )  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia dari 2012 hingga 2016,  yaitu  berjumlah  49  perusahaan.  Sampel  untuk  penelitian  berjumlah  39  perusahaan.  Tipe  data  yang digunakan ada data sekunder. Analisis data dan uji hipotesis dilakukan dengan menggunakan metode Structural Equation  Model  –  Partial  Least  Square  (SEMPLS). Penelitian  ini  menggunakan  WarpPLS  5.0  dan  software Analisa  Sobel.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa:  (1)  Faktor-faktor  internal  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  Beta  Share.  (2)  Faktor-faktor  makroekonomi  memiliki  pengaruh  signifikan terhadap Beta Share. (3) Faktor-faktor internal memiliki pengaruh signifikan terhadap Stock Return . (4) Faktor- faktor  makroekonomi  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap Stock  Return . (5)  Beta  shares  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap Stock  Return. (6)  Beta  stock  bisa  memediasi  pengaruh  dari  faktor  internal  terhadap stock return . (7) Beta stock bisa memediasi pengaruh dari faktor-faktor makroekonomi terhadap stock return .
Kata  Kunci :  Return  Saham,  Rasio  Fundamental,  Makroekonomi,  Beta  Saham,  dan  Perusahaan  Property-Real Estate dan Building Construction

## PENDAHULUAN
Salah  satu  tujuan  dari  perusahaan  mendaftarkan  sahamnya  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  adalah  untuk mendapatkan dana dari masyarakat yang dapat dipergunakan untuk meningkatkan performance perusahaan. Hal ini  menjadikan  pasar  modal  merupakan  tempat  yang  tepat  untuk  menghimpun  dana  jangka  panjang  dari masyarakat dan kemudian dapat disalurkan kedalam Sektor-sektor produktif.
Kegiatan  investasi  merupakan  suatu  kegiatan  menempatkan  dana  pada  satu  atau  lebih  asset  selama periode  tertentu  dengan  harapan  dapat  memperoleh  pendapatan  atau  peningkatan  atas  nilai  investasi  awal (modal)  yang  bertujuan  untuk  memaksimalkan  hasil  ( Return )  yang  diharapkan  dalam  batas  risiko  yang  dapat diterima untuk tiap investor (Jogiyanto, 2000).
Ada  dua  faktor  yang  mempengaruhi Return suatu  investasi  yaitu  pertama,  faktor  internal  perusahaan seperti  kualitas  dan  reputasi  manajemennya,  struktur  permodalannya,  struktur  hutang,  perusahaan,  dan sebagainya,  kedua  adalah  menyangkut  faktor  eksternal,  misalnya  pengaruh  kebijakan  moneter  dan  fiskal, perkembangan  sektor  industrinya, factor ekonomi  misalnya  terjadinya  inflasi,  tingkat  suku  bunga,  net  income dan sebagainya.
Objek yang akan digunakan dalam penelitian ini yaitu perusahaan yang bergerak pada Sektor Property , Real  Estate dan Building  Construction di  Bursa  Efek  Indonesia.  Prospek  dan  Perkembangan Investasi  properti diIndonesia diprediksi  dalam  beberapa  tahun  kedepan  akan  mengalami  peningkatan  yang  sangat  pesat. Asosiasi Real  Estate Indonesia  atau  yang  disingkat  (REI)  mengungkapkan  jika  pertumbuhan  bisnis  properti  di Indonesia masih bisa terus mengalami, bahkan peningkatan ini bisa mencapai 20% - 30%.
Perkembangannya  juga  dapat  dilihat  dari  faktor  lain  yang  juga  ikut  mempengaruhi  maraknya  bisnis properti di Indonesia adalah banyaknya konsumen yang tertarik dengan Down Payment (DP) yang sangat murah. Secara  tidak  langsung  penentuan  DP  ini  juga  mempengaruhi  permintaan  akan  properti.  Maka  tidaklah mengherankan  jika  banyak  sekali  developer  atau  pengembang  yang  menawarkan  DP  sangat  murah  dan  segala kemudahan.
Berdasarkan hasil analisa IKAPRI, pada periode 2011-2014 pasar properti masih tetap didominasi oleh sektor  perumahan,  yang  permintaannya  setiap  tahun  meningkat  signifikan.Berdasarkan  data  Kementerian perumahan  rakyat  (Menenpera), backlog perumahan  nasional  hingga  2010  sudah  mencapai  13,  6  juta. Besarnya backlog membuat  permintaan  rumah  baru  semakin  besar  setiap  tahunnya,  apalagi  didukung  dengan membaiknya tingkat perkonomian Indonesia yang diperkirakan akan tumbuh di atas 6% di 2011- 2013.
Tujuan analisis fundamental adalah menentukan apakah nilai saham berada pada posisi undervalue atau overvalue .    Analisa  Fundamental  yang  sering  digunakan  untuk  memprediksi Return saham  adalah  rasio profitabilitas, rasio solvabilitas dan rasio pasar (Husnan, 2009). Dalam penelitian ini variable fundamental yang digunakan  adalah Earning  per  Share , Price  Earning  Ratio , Debt  Equity  Ratio ,  dan Return  on  Equity .  Selain analisis  fundamental,  lingkungan  makro  ekonomi  juga  membuat  pasar  Sektor  property  menjadi  pasar  yang menarik  sehingga  investor  tertarik  melakukan  investasi  di  Sektor  property.Dalam  penelitian  ini  variable makroekonomi  yang  dikaitkan  dengan  terjadinya  perubahan  harga  saham  ( Return saham)  adalah  tingkat  suku bunga SBI, dan tingkat inflasi, dan nilai tukar.
Hasil penelitian yang dilakukan oleh Prasetio (2009), secara parsial menunjukkan bahwa variabel DER dan CR berpengaruh signifikan terhadap Return saham.Sedangkan variabel inflasi, nilai tukar, suku bunga, dan ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham.Sama  dengan  hasil  penelitian  Palupi  (2014)  dan Tanjung  (2014)  yang  berpengaruh  signifikan  DER,  ROE,  PER  berpengaruh  signifikan  terhadap Return saham. Palupi  (2014),  Sedangkan  penelitian  Suharli  (2005)  DER  dan  beta  saham  tidak  mempengaruhi Return saham secara signifikan, penelitian ini sesuai dengan Supadi dan Amin (2012) EPS, ROE, beta berpengaruh positif dan tidak signifikan, dan DER berpengaruh  negative dan tidak  signifikan terhadap Return saham. Hasil  yang  sama yaitu Yolin dan Nurfauziah (2013) EPS, ROE, ROA, DER. Suku bunga dan inflasi tidak berpengaruh terhadap abnormal Return . Hal ini sama dengan penelitian Riantini dan Tambunan (2013) inflasi tidak memiliki pengaruh yang  signifikan  terhadap Return saham  dan  bertanda  positif  tetapi  dalam  penelitian  ini  tingkat  suku  bunga berpengaruh terhadap Return saham dan hubungannya negatif.
Berdasarkan  latar  belakang  masalah  diatas,  rumusan  masalah  dalam  penelitian  ini  adalah  Bagaimana Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Eksternal  terhadap  Return  Saham  Dengan  Beta  Saham  Sebagai  Variabel Interveningpada perusahaan Sektor Property , Real Estate dan Building Construction yang listing di bursa efek Indonesia  pada  tahun  2012-2016?  Sedangkan  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisa  secara  empiris Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Eksternal  terhadap  Return  Saham  Dengan  Beta  Saham  Sebagai  Variabel Interveningpada perusahaan Sektor Property , Real Estate dan Building Construction yang listing di bursa efek Indonesia pada tahun 2012-2016.

## TINJAUAN PUSTAKA Investasi
Pengertian investasi adalah suatu kegiatan penempatan dana pada satu atau lebih dari suatu asset selama periode tertentu  dengan  harapan  memperoleh  penghasilan  dan  atau  peningkatan  nilai  investasi  investasi  dapat
Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)
dikelompokkan  menjadi  dua  yaitu real  asset dan financial  asset.  Real  asset adalah  investasi  yang  secara  fisik dapat dilihat seperti tanah, gedung, real estate dan logam mulia seperti emas, perak dan berlian. Financial asset adalah  klaim  terhadap  pihak  perusahaan  tertentu.  Klaim  tersebut  dinyatakan  dalam  bentuk  sertifikat  atau  surat berharga yang menunjukkan kepemilikan asset keuangan seperti saham atau obligasi (Jones, 2003).

## Return Saham
Menurut Jones (2003) “ Return is yield and capital gain (loss)” (1) yield, yaitu cash flow yang dibayarkan secara periodic kepada pemegang saham (dalam bentuk deviden ), (2) capital gain (loss), yaitu selisih lebih antara harga saham pada saat pembelian dengan harga saham saat penjualan. Berdasarkan pendapat yang telah dikemukakan, dapat diambil kesimpulan Return saham adalah keuntungan yang diperoleh dari kepemilikan saham investor atas investasi yang dilakukannya, yang terdiri dari deviden dan capital gain / loss.

## Beta Saham
Horne  (2005)  mendefinisikan  resiko  sebagai  kemungkinan  penyimpangan  terhadap  keuntungan  yang sesungguhnya (actual Return) dari tingkat keuntungan yang diharapkan (expected Return). Resiko sistematis atau resiko  yang  tidak  dapat  didiversifikasi  (dihindarkan)  disebut  juga  dengan  resiko  pasar  (beta  saham).resiko  ini berkaitan  dengan  kondisi  yang  terjadi  dipasar  secara  umum,  misalnya  perubahan  dalam  perekonomian  secara makro, resiko tingkat bunga, resiko inflasi, resiko nilai tukar dan resiko pasar. Resiko ini mempengaruhi semua perusahaan dan karenanya tidak bisa dihilangkan dengan diversifikasi.

## Analisis Fundamental
Analisis  fundamental  digunakan  untuk  memperkirakan  harga  saham  di  masa  yang  akan  datang.  Analisis  ini dengan  mengestimasi  nilai  faktor  factor  fundamental  yang  memperngaruhi  harga  saham  di  masa  yang  akan datang, menerapkan hubungan variabel variable tersebut sehingga diperoleh taksiran harga harga saham (Husnan, 2009:315).
Adapun  analisis  faktor  faktor  fundamental  menggunakan  rasio-rasio  yang  meliputi:  (1) Return  on Equity (ROE),  ROE  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  profitabilitas  perusahaan  yang dinyatakan  dalam  persentase.  Menurut  Wardjono  (2010),  ROE  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  keuntungan  dengan  modal  sendiri.  Rasio  yang  tinggi  dapat  digunakan  sebagai  dasar  seorang investor atau calon investor untuk menanamkan pada perusahaan. (2) Price Earning ratio (PER) , Price earning ratio  (PER) adalah  rasio  harga  saham  dengan  penghasilan  atau Price  earning  ratio  (PER) sering  digunakan untuk membandingkan peluang investasi (Husnan dan Pudjiastusti, 2006). (3) Earning Per Share (EPS), Earning per  share adalah  salah  satu  rasio  pasar  yang  merupakan  hasil  atau  pendapatan  yang  akan  diterimaoleh  para pemegang  saham  untuk  setiap  lembar  saham  yang  dimilikinya  atas  keikutsertaan  dalam  perusahaan.  Martono (2009) menyebutkan bahwa earning per share (laba per lembar saham) biasanya merupakan indikator laba yang diperhatikan  oleh  para  investor.  (4) Debt  to  Equity  Ratio (DER),  Rasio  ini  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  mengukur  tingkat  penggunaan  hutang  terhadap  total stakeholder yang  dimiliki  perusahaan. Debts  ratio yang  tinggi  mempunyai  dampak  yang  buruk  terhadap  kinerja  perusahaan,  karena  tingkat  hutang  yang  semakin tinggi, yang berarti beban bunga akan semakin besar sehingga dapat mengurangi keuntungan sebaliknya tingkat Debts ratio yang kecil menunjukkan kinerja yang semakin baik karena menyebabkan tingkat pengembalian yang semakin tinggi (Ang, 2007).

## Analisis Kondisi Ekonomi
Analisis  kondisi  ekonomi  merupakan  bagian  dari  analisis  saham  yang  berdasarkan  analisis  teknikal.Analisis teknikal adalah analisis saham berdasarkan pada informasi dari luar perusahaan, umumnyamempertimbang-kan kondisi Negara seperti kondisi ekonomi, politik, dan finansial suatu negara.
Adapun  analisis  faktor  kondisi  ekonomi  meliputi:  (1)  Tingkat  Suku  Bunga,  tingkat  suku  bunga  atau interestrate merupakan rasio pengembalian atas sejumlah investasi sebagai bentuk imbalan yang diberikan pada investor  (Husnan,  2009).Tingkat  suku  bunga  tersebut  dapat  menjadi  salah  satu  pedoman  investor  dalam pengambilan  keputusan  investasi  pada  pasar  modal.Sebagai  wahana  alternatif  investasi,  pasar  modal menawarkan  suatu  tingkat  pengembalian  ( Return )  pada  tingkat  resiko  tertentu.  (2)  Inflasi,  kebijakan pengendalian  nilai  inflasi  selalu  menjadi  sasaran  pemerintah  karena  nilai  inflasi  dapat  mengakibatkan pertumbuhan ekonomi yang lambat, pengangguran serta merosotnya daya beli termasuk dalam pembelian saham dan  produk  property.  Dari  rasio  di  atas  akan  menjadi  alternative  awal  bagi  investor  untuk  menilai  kinerja perusahaan  tersebut.  Dengan  penggunaan  rasio  rasio  tersebut  apakah  akan  mempengaruhi Return saham  yang ada di BEI. (3) Kurs, menurut teori IFE ( International Fisher Parity ), kurs spot mata uang akan berubah sesuai dengan  berbedaan  suku  bunga  antara  2  negara.  Akibatnya,  rata-rata  keuntungan  dari  sekuritas  pasar  uang internasional  yang  tidak  ditutup  akan  tidak  lebih  dari  keuntungan  yang  diperoleh  dari  sekuritas  pasar  uang domestik, terutama dari sudut pandang investor di negera asal (Kuncoro, 2009).

## Model Penelitian
Model penelitian ini digambarkan sebagai berikut:

## Gambar 1. Model Penelitian

## Hipotesis
Hipotesis  yang  diajukan  adalah  sebagai  berikut:  (1)  Terdapat  pengaruh  antara  Faktor  Internal  terhadap  Beta Saham  pada  perusahaan  Sektor Property , Real  Estate dan Building  Construction yang listing di  bursa  efek Indonesia pada tahun 2012-2016. (2) Terdapat pengaruh antara Factor Makroekonomi terhadap Beta Saham pada perusahaan  Sektor Property , Real  Estate dan Building  Construction yang listing di  bursa  efek  Indonesia  pada tahun 2012-2016. (3) Terdapat pengaruh antara Faktor Internal terhadap Return Saham pada perusahaan Sektor Property , Real Estate dan Building Construction yang listing di bursa efek Indonesia pada tahun 2012-2016. (4) Terdapat pengaruh antara Factor Makroekonomi terhadap Return Saham pada perusahaan Sektor Property , Real Estate dan Building  Construction yang listing di  bursa  efek  Indonesia  pada  tahun  2012-2016.  (5)  Terdapat pengaruh antara Beta Saham terhadap Return Saham pada perusahaan Sektor Property , Real Estate dan Building Construction yang listing di  bursa  efek  Indonesia  pada  tahun  2012-2016.  (6)  Beta  saham  mampu  memediasi pengaruh  Faktor  Internal  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  Sektor Property , Real  Estate dan Building Construction yang listing di  bursa  efek  Indonesia  pada  tahun  2012-2016.  (7)  Beta  saham  mampu  memediasi pengaruh  Faktor  Makro  Ekonomi  terhadap Return Saham  pada  perusahaan  Sektor Property , Real  Estate dan Building Construction yang listing di bursa efek Indonesia pada tahun 2012-2016.

## METODE PENELITIAN
Berdasarkan  metode purposive  sampling dengan  kriteria  tertentu,  maka  terdapat  39  perusahaan  yang  menjadi sampel  penelitian.Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Teknik  pengumpulan data  dilakukan  dengan  studi  dokumentasi  yang  dilakukan  dengan  cara  mengakses  situs  resmi  Bursa  Efek indonesia dan Bank Indonesia. Adapun definisi dan cara pengukuran variabel dirangkum ke dalam tabel berikut:
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel Variabel Definisi Rumus Return Saham Return saham adalah keuntungan yang
diperoleh  dari  kepemilikan  saham  investor  atas investasi  yang  dilakukannya,  yang  terdiri  dari
deviden dan capital gain/loss
R t = Pt-P t-1
P t-1
Beta saham Beta  saham  adalah  risiko  yang  tidak  dapat didiversifikasi Rit = ai +βi (Rm. t-C) Tendelilin (2004) Return On equity (ROE) ROE merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan modal sendiri ROE = EAT Total Ekuitas Riyanto, (2005) Price earning ratio (PER) Price earning ratio (PER) menunjukan perbandingan  antara  harga  saham  dipasar  atau harga  perdana  yang  ditawarkan  dibandingkan
PER= Harga saham EPS
BETA SAHAM RETURN SAHAM FAKTOR INTERNAL FAKTOR MAKRO EKONOMI ROE PER EPS DER Suku Bunga Inflasi Nilai Tukar
Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)
Variabel Definisi Rumus dengan pendapatan yang diterima Darmadji, (2005) Earning pershare (EPS) Earning  per  share  adalah  rasio  pasar  pada  yang mengukur kemampuan manajemen dalam menciptakan  nilai  pasar  yang  melampaui pengeluaran investasi EPS =   Net income Jumlah saham yang beredar Debt to equity ratio Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang digunakan untuk mengukur tingkat  penggunaan hutang  terhadap  total stakeholder yang  dimiliki perusahaan DER = Total debt Total Equity Ang, (2007) Suku Bunga Tingkat suku bunga atau interestrate merupakan rasio  pengembalian  atas  sejumlah  investasi sebagai  bentuk  imbalan  yang  diberikan  pada investor Beta sensitifitas dari suku  bunga  BI  terhadap Return saham Inflasi Tingkat inflasi adalah ukuran aktivitas ekonomi yang  sering  digunakan  untuk  menggambarkan kondisi ekonomi nasional. Beta sensitifitas dari inflasi  terhadap Return saham Nilai Tukar Kurs  merupakan  harga  atau  nilai  tukar  mata uang lokal terhadap mata uang asing. Beta sensitifitas dari nilai tukar  tengah  terhadap Return saham
Analisis  data  dan  pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode Structural  Equation Model  –  Partial  Least  Square (SEMPLS).Penelitian  ini  menggunakan software  WarpPLS  5.0. Sebelum melakukan pengujian hipotesis berdasarkan model penelitian seperti pada gambar di atas, menurut Ghozali dan Latan  (2012),  maka  dilakukan  evaluasi  model  dengan measurement  model dan structuralmodel .  Pengujian hipotesis  mediasi  dapat  dilakukan  dengan  prosedur  Uji  Sobel  ( Sobel  Test )  yang  dikembangkan  oleh  Sobel (Andanawari,  2013).  Uji  Sobel  dilakukan  dengan  cara  menguji  kekuatan  pengaruh  tidak  langsung  variabel independen (X) kepada variabel dependen (Y) melalui variabel mediator (M) (Andanawari, 2013). Adapun Tes Sobel dapat dihitung dengan bantuan kalkulator online yang dapat diakses di http://quantpsy.org/sobel/sobel.html dengan memasukkan angka-angka hasil regresi.

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian Analisis Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  ditujukan  untuk  memberikan  gambaran  mengenai  variabel  penelitian . Gambaran tersebut meliputi ukuran tendensi sentral seperti minimum, maximum, rata-rata, median, kisaran standar deviasi diungkapkan untuk memperjelas deskripsi variabel penelitian.
Adapun untuk statistik deskriptif dalam penelitian ini dapat dilihat dalam tabel dibawah ini:
Tabel 2. Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Faktor Internal (X 1 ) Faktor Eksternal (X 2 ) Beta Saham (Y 1 ) Return Saham (Y 2 ) Tahun  ROE  PER  EPS  DER Tingkat Suku Bunga Inflasi Nilai Tukar 2012  0,1127  32,60  89,22  1,0436 0,0577 0,0428 9670 0.833 0.4678 2013  0,1343  8,99  129,12 1,0816 0,0654 0,0697  12189 0.597 0.3293 2014  0,1268  25,40  146,05 1,0433 0,0754 0,0642  12440 0.836 0.4493 2015  0,0991  17,55  154,26 0,9434 0,0752 0,0638  13795 1.023 -0.1231 2016  0,0898  10,27  147,92 0,8929 0,0600 0,0353  13436 0.875 0.0390
Sumber : Hasil Output WarpPLS 5.0 yang telah diolah (2017)
Rendahnya  pertumbuhan  properti  membuat  indeks  harga  saham  sektor  ini  turun.  Awal  tahun  2015 indeks  saham  properti  pada  Bursa  Efek  Indonesia  beada  pada  level  532,96.  Indeks  ini  sempat  naik  hingga menyentuh  level  tertinggi  pada  akhir  Februari  ke  posisi  580,71.  Kinerja  sektor  properti  yang  kurang  baik membuat  indeks  sahamnya  pun  turun.Ketua  Umum  Persatuan  Perusahaan  Real  Estat  Indonesia  (REI)  Eddy Hussy  mengatakan,  perlambatan  di  sektor  properti  terjadi  karena  rendahnya  daya  beli  masyarakat,  imbas  dari kondisi  ekonomi.Selain  itu,  ada  juga  dampak  dari  melemahnya  nilai  tukar  rupiah  terhadap  dolar. Kebijakan pemerintah dan  Bank Indonesia (BI) juga dianggap berdampak pada penundaan rencana  ekspansi pengembang pada  tahun  2015.Salah  satunya  suku  bunga  perbankan  yang  masih  tinggi,  yang  membuat  perusahaan  kesulitan mendapat modal.

## Measurement Model (Outer Model)
Pada  uji  kecocokan  model  ( model  fit )  ini,  terdapat  3  indeks  pengujian,  yaitu average  path  coefficient (APC), average  R – squared (ARS),  dan average  variances  factor (AVIF)  dengan  kriteria  APC  dan  ARS  diterima dengan  syarat p – value <  0.1  dan  AVIF  lebih  kecil  dari  5.  Berikut  adalah  hasil  output model  fit  indices dari program WarpPLS 5.0 :
Tabel 3. Model Fit Indices Indeks p – value APC 0,243 P = 0,001 ARS 0,184 P = 0,001 AVIF 1,034 Acceptable if <= 5
Sumber : Hasil Output WarpPLS 5.0 yang telah diolah (2017)
Hasil  output  diatas,  menjelaskan  bahwa  APC  memiliki  indeks  sebesar  0,243  dengan  nilai p – value = 0.001.  Sedangkan  ARS  memiliki  indeks  sebesar  0,184  dengan p – value =  0,001. P – value kedua  indeks menunjukan hasil dibawah 0,05 yang berarti memenuhi kriteria APC dan ARS. AVIF juga menunjukan indeks dibawah 5 yaitu sebesar 1,034. Kesimpulannya adalah model sudah fit dengan data sehingga dapat melanjutkan pengujian berikutnya.

## Hasil Koefisien Determinasi
Kekuatan pengaruh variabel bebas terhadap variasi variabel terikat dapat diketahui dari besarnya nilai koefisien determinan (R 2 ), yang berbeda antara nol dan satu.
Tabel 4. Hasil Koefisien Determinasi
Model R square Adjusted R square Faktor Internal dan Faktor Makro Ekonomi → Beta Saham 0,160 0,153 Faktor Internal, Faktor Makro Ekonomi dan Beta Saham → Return Saham 0,208 0,197
Sumber : Hasil Output WarpPLS 5.0 yang telah diolah (2017)
Nilai  R  menerangkan  tingkat  hubungan  antar  variabel-variabel  independen  (X)  dengan  variabel dependen  (Y). Adjusted  Rsquare menjelaskan  seberapa  besar  variasi  variabel  dependen  yang  disebabkan  oleh variabel independen. Dari nilai diatas dapat dihitung hasil koefisien determinasi sebagai berikut: R s 2 = (1 - R 1 2 ) (1 - R 2 2 ) R s 2 = (1 - (0,160)) (1 - (0,208)) R s 2
= (0,840) (0,792) R s 2 = 0,665
Pada  pengujian  model  1  dan  2  didapatkan  R 2 koefisien  determinasi  sebesar  0,665  artinya  hubungan antara  variabel  independen  (Faktor  Internal,  Faktor  Makro  Ekonomi  dan  Beta  Saham)  terhadap  variabel dependen ( Return Saham) dalam kategori cukup kuat.

## Hasil Analisis Jalur SEM
Persamaan  regresi  dapat  dilihat  dari  tabel  hasil  uji coefficients berdasarkan output WarpPLS5  terhadap  ketiga variabel  independen  yaitu  Faktor  Internal , Faktor  Makro  EkonomidanBeta  Saham  terhadap Return Saham ditunjukkan pada tabel sebagai berikut:
Tabel 5. Hasil Analisis Jalur Pengaruh Langsung Hipo -tesis Jalur Koefisien Jalur Sig. Keterangan Keputusan H 1 Faktor Internal → Beta Saham 0,320 <0.001 Berpengaruh positif signifikan H 1 diterima
H 2 Faktor Makro Ekonomi → Beta Saham -0,216 <0.001 Berpengaruh negatif signifikan H 2 diterima
H 3 Faktor Internal → Return Saham 0,235 <0.001 Berpengaruh positif signifikan H 3 diterima
H 4 Faktor Makro Ekonomi → Return Saham -0,163 0.006 Berpengaruh negatif signifikan H 4 diterima
H 5 Beta Saham → Return Saham -0,280 <0.001 Berpengaruh negatif Signifikan H 5 diterima
Sumber: Hasil Output WarpPLS 5.0 yang telah diolah (2017)

## Pengujian Variabel Mediasi dengan Uji Sobel
Suatu  variabel  dapat  disebut  sebagai  variabel  mediator  apabila  variabel  tersebut  ikut  mempengaruhi  hubungan antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen.Untuk  memudahkan  penghitu-ngan  digunakan  Sobel  Test Calculator  yang  disediakan  oleh  Daniel  Soper  (http://www.danielsoper.com/statcalc/calculator.aspx?id=31). Adapun hasil perhitungan uji sobel adalah sebagai berikut:
Tabel  6. Hasil Uji Sobel
Variabel A SE A B SE B Test Statistic Two-tailed probability Keterangan Keputusan Faktor Internal 0.235  0.064 2.831 0.005 Beta Saham memediasi H 6 diterima Faktor Makro Ekonomi - 0.163 0.065 -2.184 0.029 Beta Saham memediasi H 7 diterima Beta Saham
0.280  0.063
Sumber : Olahan Data, 2017
Dari  hasil  analisis  jalur  substruktur  1  dan  2  sebelumnya,  dapat  dibuat  sebuah  diagram  Jalur  untuk penelitian ini seperti gambar berikut:
Sumber : Olahan Data, 2017 Gambar 2. Hasil Path Analysis

## Pembahasan

## Pengaruh Faktor Internal terhadap Beta Saham
Hasil  uji  analisis  jalur  menunjukkan  bahwa  koefisien  pengaruh  Faktor  Internal  terhadap  Beta  Saham  bernilai positif.  Artinya  Faktor  Internal  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  Beta  Saham.Hasil  pengujian  hipotesis menunjukkan  bahwa  Faktor  Internal  berpengaruh  signifikan  terhadap  Beta  Saham.  Dari  hasil  pengujian, didapatkan  bahwa  Faktor  Internal  yang  memiliki  pengaruh  yang  paling  besar.  Diterimanya  hipotesis  pertama menunjukkan  faktor  internal  berpengaruh  terhadap  beta  saham.Dari  hasil  uji  cross-loading,  diketahui  bahwa Indikator Debt to Equity Ratio memiliki pengaruh paling besar terhadap Beta Saham. Hal  ini  sesuai  dengan  teori Signalling dimana  ROA,  DER,  EPS  dan  PER  berpengaruh  terhadap  beta saham.  Menurut  Jama’an  (2008:04), signaling  theory mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan  keuangan.  Teori  Sinyal  adalah  tindakan  perusahaan dalam memberi sinyal kepada investor tentang bagaimana manajemen memandang perusahaan.
ROE sangat penting diperhatikan untuk mengetahui sejauh mana investasi yang akan dilakukan investor di suatu perusahaan mampu memberikan Return yang sesuai dengan tingkat yang diharapkan investor. Menurut Lukman  (2007:64)  semakin  tinggi Return atau  penghasilan  yang  diperoleh  semain  baik  kedudukan  pemilik perusahaan (pemegang saham biasa maupun pemegang saham preferen). Dalam menentukan pilihannya, investor biasanya  akan  mempertim-bangkan  perusahaan  yang  mampu  mem-berikan  kontribusi  ROE  yang  lebih  tinggi. Bagi  investor  semakin  tinggi  ROE  menunjukkan  risiko  investasi  kecil,  atau  dengan  kata  lain  dikatakan  bahwa semakin tinggi ROE akan mengakibatkan beta saham tersebut semakin rendah sebaliknya bila ROE rendah akan mengakibatkan beta sahamnya semakin tinggi (Zubaidi, 2006:247).
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh  perusahaan  dibiayai  oleh utang. DER menggambarkan tingkat sumber dana utang dalam struktur modal perusahaan. Semakin tinggi DER, berarti total utang perusahaan semakin besar dibandingkan dengan total modal sendiri, sehingga berakibat pada beban perusahaan yang semakin besar terhadap pihak kreditur.
Earning per share suatu perusahaan menunjukkan besarnya laba bersih perusahaan yang siap dibagikan bagi  semua  pemegang  saham  perusahaan.  Semakin  besar  nilai  EPS  me-nunjukkan  perusahaan  mampu memberikan  laba  yang  lebih  tinggi  bagi  investor.  Hipotesis  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Mediati  (2008) yaitu  semakin  tinggi  tingkat  pengembalian  saham  maka  akan  semakin  rendah  risiko  yang  melekat  pada  saham tersebut, sehingga risiko yang akan diterima oleh investor semakin rendah.
Rasio PER  menunjukkan berapa besar investor  menilai harga saham terhadap kelipatan  dari earnings . PER  diperoleh  dengan  membagi  harga  saham  dengan earnings per  lembar  saham.Setiap  kenaikan  PER mengindikasi terjadinya penurunan Return saham dan sebaliknya.Dari sudut pandang investor, PER yang terlalu tinggi  dianggap  tidak  menarik,  sehingga  dapat  dikatakan  PER  berhubungan  negatif  dengan Return sekaligus risiko. Beaver et al. (1970) menyatakan semakin tinggi PER suatu perusahaan maka semakin kecil earnings per lembar sahamnya bila harga sahamnya tetap.

## Pengaruh Faktor Makro Ekonomi terhadap Beta Saham
Hasil  uji  analisis  jalur  menunjukkan  bahwa  koefisien  pengaruh  Faktor  Makroekonomi  terhadap  Beta  Saham bernilai negatif.Artinya Faktor Makroekonomi memiliki pengaruh negatif terhadap Beta Saham.Hasil pengujian hipotesis  menunjukkan  Faktor  Makroekonomi  (X 2 )  berpengaruh  signifikan  terhadap  Beta  Saham.Diterimanya hipotesis  kedua  menunjukkan  faktor  ekonomi  berpengaruh  terhadap  beta  saham.Dari  hasil  uji  cross-loading, diketahui bahwa Indikator Tingkat suku Bunga memiliki pengaruh paling besar terhadap Beta Saham.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  Purchasing  Power  Parity  dimana  suku  bunga  dan  inflasi  berpengaruh terhadap  beta  saham.Teori  PPP  ( Purchasing  PowerParity )  menjelaskan  bahwa  kurs spot suatu  valas  akan berubah  sebagai  reaksi  terhadap  perbedaan  inflasi  antara  2  negara.  Akibatnya,  daya  beli  seorang  konsumen ketika membeli barang di negaranya sendiri akan sama dengan  daya beli ketika mengimpor barang dari negara lain (Kuncoro, 2009).
Teori  PPP  ( Purchasing  PowerParity ),  juga  menjelaskan  bahwa  kurs spot suatu  valas  akan  berubah sebagai  reaksi  terhadap  perbedaan  inflasi  antara  2  negara.  Akibatnya,  daya  beli  seorang  konsumen  ketika membeli  barang  di  negaranya  sendiri  akan  sama  dengan  daya  beli  ketika  mengimpor  barang  dari  negara  lain (Kuncoro, 2009). Teori IRP ( Interest Rate Parity ), kurs forward suatu mata uang yang mengandung premi (atau diskon) ditentukan oleh perbedaan suku bunga antara dua negara. Akibatnya, arbitrase suku bunga yang ditutup ( covered interest arbitrage ) akan jauh lebih menguntungkan dibanding suku bunga domestik (Kuncoro, 2009). Demikian  juga  menurut  teori  IFE  ( International  Fisher  Parity ),  kurs  spot  mata  uang  akan  berubah sesuai dengan berbedaan suku bunga antara 2 negara. Akibatnya, rata-rata keuntungan dari sekuritas pasar uang internasional  yang  tidak  ditutup  akan  tidak  lebih  dari  keuntungan  yang  diperoleh  dari  sekuritas  pasar  uang domestik, terutama dari sudut pandang investor di negera asal (Kuncoro, 2009).
Tingkat  suku  bunga  mempengaruhi  risiko  (beta)  saham,  hal  ini  disebabkan  karena  seorang  investor dalam  memilih  alternatif  investasi  akan  cenderung  memilih  investasi  yang  menguntungkan,  jika  tingkat  suku bunga lebih tinggi daripada Return saham maka akan lebih menguntungkan memilih investasi yang bebas risiko seperti deposito, obligasi daripada investasi yang penuh risiko seperti saham dan sebaliknya. Ketika tingkat suku bunga tinggi maka Return saham akan cenderung terjadi perubahan atau rendah. Return saham naik turun sesuai dengan  permintaan  investor.  Semakin  tinggi  permintaan  terhadap  saham  semakin  tinggi  pula Return saham. Perubahan Return saham terhadap Return saham pasar ini disebut beta saham (Halim, 2003).
Perubahan  nilai  kurs  timbul  apabila  terdapat  perubahan  kurs  antara  tanggal  transaksi  dan  tanggal penyelesaian  pos  moneter  yang  timbul  dari  transaksi  dalam  mata  uang  asing.  Tingkat  keuntungan  yang diharapkan dari adanya investasi akan menurun dengan cepat jika nilai kurs berubah tajam, sehingga bagi para pelaku ekonomi semakin rendah tingkat perubahan nilai kurs adalah semakin baik. Hal ini akan mempengaruhi keputusan  seorang  investor  dalam  berinvestasi.  Permintaan  terhadap  saham  menjadi  turun  dan  risiko  saham meningkat.
Tingkat inflasi adalah ukuran aktivitas ekonomi yang sering digunakan untuk menggambarkan kondisi ekonomi  nasional.  Inflasi  yang  tinggi  akan  mengakibatkan  daya  beli  masyarakat  menurun.  Sebagian  besar perusahaan akan  mengalami  penurunan  harga  saham bila tingkat  inflasi  naik lebih besar dari  yang diharapkan. Sehingga dapat dikatakan inflasi berkorelasi negatif dengan harga saham.

## Pengaruh Faktor Internal terhadap Return Saham
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Faktor  Internal  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.Dari  hasil  uji  cross-loading,  diketahui  bahwa  Indikator Price  Earning  Ratio memiliki  pengaruh  paling besar terhadap Return Saham.
Hal ini sesuai dengan teori Signalling dimana ROA, DER, EPS dan PER berpengaruh terhadap return saham.  Menurut  Jama’an  (2008:04), signaling  theory mengemukakan  tentang  bagaimana  seharusnya  sebuah perusahaan memberikan sinyal kepada pengguna laporan keuangan.
DER  juga  memberikan  jaminan  tentang  seberapa  besar  hutang-hutang  perusahaan  dijamin  modal sendiri.  Semakin  tinggi ratio menunjukkan  bahwa  hutang  semakin  tinggi  tetapi  tingkat  pengembalian  yang
diharapkan  juga  lebih  tinggi  pada  saat  perusahaan  mendapatkan  keuntungan  yang  besar  sehingga  biaya  bunga akan  meningkat  yang  akan  mengurangi  laba  perusahaan.  Wiksuana  (2008)  membuktikan  bahwa  DER mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap terhadap Return saham.
Dalam  menentukan  pilihannya,  investor  biasanya  akan  mempertimbangkan  perusahaan  yang  mampu memberikan  kontribusi  ROE  yang  lebih  besar.  Semakin  tinggi  ROE  menunjukkan  kinerja  perusahaan  semakin baik  dan  berdampak  pada  meningkatnya  harga  saham  perusahaan.  Jika  harga  saham  semakin  meningkat  maka Return saham  juga  akanmeningkat,  maka  secara  teoritis,  sangat  dimungkinkan  ROE  berpengaruh  positif terhadap Return saham.  Anastasia et  al. (2003)  dan  Wiksuana  (2008)  membuktikan  bahwa  ROE  mempunyai pengaruh terhadap harga saham perusahaan properti.
EPS menggambarkan prospek earning perusahaan di masa mendatang, maka semakin besar EPS akan menarik  investor  untuk  melakukan  investasi  diperusahaan  tersebut.  Oleh  karena  itu,  hal  tersebut  akan mengakibatkan  permintaan  akan  saham  meningkat  dan  harga  saham  akan  meningkat,  dengan  demikian  EPS berpengaruh positif terhadap Return saham. Sparta (2011) membuktikan bahwa EPS mempengaruhi harga saham perusahaan industri manufaktur.
PER  menunjukkan  seberapa  besar  investor  berminat  untuk  membayar  tiap  satuan  moneter  untuk pendapatan  yang  di  terimanya  (Tandelilin,  2010:  375).Perusahaan  yang  diharapkan  tumbuh  dengan  tingkat pertumbuhan  yang  tinggi  (berarti  mempunyai  prospek  yang  lebih  baik),  mempunyai  PER  yang  tinggi  juga. Sebaliknya,  perusahaan  yang  di  harapkan  mempunyai  pertumbuhan  yang  rendah  akan  mempunyai  PER  yang rendah juga (Hanafi, 2005: 43).

## Pengaruh Faktor Makro Ekonomi terhadap Return Saham
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Faktor  Makroekonomi  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.Dari  hasil  uji  cross-loading,  diketahui  bahwa  Indikator  Tingkat  suku  Bunga  memiliki  pengaruh  paling besar terhadap Return Saham.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  Purchasing  Power  Parity  dimana  suku  bunga  dan  inflasi  berpengaruh terhadap return saham.  Teori  PPP  ( Purchasing  Power  Parity )  menjelaskan  bahwa  kurs spot suatu  valas  akan berubah  sebagai  reaksi  terhadap  perbedaan  inflasi  antara  2  negara.  Akibatnya,  daya  beli  seorang  konsumen ketika membeli barang di negaranya sendiri akan sama dengan  daya beli ketika mengimpor barang dari negara lain (Kuncoro, 2009).
Teori IRP ( Interest Rate Parity ), kurs forward suatu mata uang yang mengandung premi (atau diskon) ditentukan oleh perbedaan suku bunga antara dua negara. Akibatnya, arbitrase suku bunga yang ditutup ( covered interest arbitrage ) akan jauh lebih menguntungkan dibanding suku bunga domestik (Kuncoro, 2009). Demikian  juga  menurut  teori  IFE  ( International  Fisher  Parity ),  kurs  spot  mata  uang  akan  berubah sesuai dengan berbedaan suku bunga antara 2 negara. Akibatnya, rata-rata keuntungan dari sekuritas pasar uang internasional  yang  tidak  ditutup  akan  tidak  lebih  dari  keuntungan  yang  diperoleh  dari  sekuritas  pasar  uang domestik, terutama dari sudut pandang investor di negera asal (Kuncoro, 2009).
Menurunnya nilai tukar juga mendorong  meningkatnya suku bunga agar dapat  mendorong lingkungan investasi yang menarik di dalam negeri. Jika perusahaan tidak memiliki pendapatan dari penjualan ekspor maka profitabilitas perusahaan akan menurun (Puspita, 2005).
Dengan demikian secara teori, nilai tukar mata uang memiliki hubungan negatif dengan Return saham. Penelitian  Hardiningsih  et  al.  (2001)  menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  rupiah  mempunyai  pengaruh  negatif terhadap Return saham.
Inflasi  yang tinggi akan  mengakibatkan penurunan harga saham,  karena  menyebabkan kenaikan harga barang  secara  umum.  Harga  jual  yang  tinggi  akan  menyebabkan  menurunnya  daya  beli,  hal  ini  akan mempengaruhi  keuntungan  perusahaan  dan  akhirnya  berpengaruh  terhadap  harga  saham  yang  mengalami penurunan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Adams  et  al.  (2004)  dan  Nurdin  (1999)  yang  menemukan  secara signifikan inflasi berpengaruh negatif terhadap Return saham.
Tingkat suku bunga yang meningkat bisa menyebabkan investor menarik investasinya pada saham dan memindahkannya  pada  investasi  berupa  tabungan  ataupun  deposito  (Tandelilin,  2010).  Kenaikan  tingkat  suku bunga sektor keuangan diprediksikan akan memberikan pengaruh negatif terhadap harga saham (Ang, 1997).

## Pengaruh Beta Saham terhadap Return Saham
Hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  Faktor  Beta  Saham  berpengaruh  signifikan  terhadap Return Saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori risk and return menurut  Markowitz  dimana  semakin  besar  hasil pengembalian  yang  diharapkan  maka  risiko  yang  dihadapi  oleh  investor  juga  semakin  besar.  Kesimpulan  dari pola hubungan antara risiko dan Return adalah, bahwa risiko dan Return mempunyai hubungan yang searah dan linier.  Artinya  semakin  tinggi  risiko  suatu  aset  semakin  tinggi  pula Return dari  aset  tersebut,  demikian  juga sebaliknya.

## Kemampuan Beta Saham memediasi Pengaruh Faktor Internal terhadap Return Saham
Dari hasil perhitungan sobel test menunjukkan bahwa Beta Saham mampu memediasi Pengaruh Faktor Internal terhadap Return Saham.  Hasil  uji  hipotesis  keenam  diterima.Hasil  ini  sesuai  dengan  teori  dimana  beta  saham mampu meningkatkan pengaruh faktor internal terhadap Return saham.Beta Saham mampu memediasi pengaruh ROE, DER dan PER terhadap Return saham.
Bagi investor semakin tinggi ROE menunjukkan risiko investasi kecil, atau dengan kata lain dikatakan bahwa  semakin  tinggi  ROE  akan  mengakibatkan  beta  saham  tersebut  semakin  rendah  sebaliknya  bila  ROE rendah  akan  mengakibatkan  beta  sahamnya  semakin  tinggi  (Zubaidi,  2006:247).  Semakin  tinggi  beta  akan menurunkan Return saham perusahaan.
Houston  dan  Brigham  (2009)  menyatakan  bahwa  pada  Nilai beta yang  tinggi  menunjukkan  bahwa perusahaan  memiliki  risiko  sistematis  yang  tinggi.  Semakin  tinggi  beta  akan  menurunkan Return saham perusahaan. Berdasarkan penjelasan tersebut dapat disimpulkan bahwa Debt to Equity memiliki pengaruh positif terhadap risiko sistematis dan berpengaruh negative terhadap retur saham.
Bagi para investor, informasi earning per share merupakan informasi yang di-anggap paling mendasar dan berguna, karena dapat menggambarkan prospek earning perusahaan di masa depan (Tendelilin, 2010:233). Semakin  besar  nilai  EPS  menunjukkan  perusahaan  mampu  mem-berikan  laba  yang  lebih  tinggi  bagi  investor. Hipotesis  ini  didukung  oleh  hasil  penelitian  Mediati  (2008)  yaitu  semakin  tinggi  tingkat  pengembalian  saham maka  akan  semakin  rendah  risiko  yang  melekat  pada  saham  tersebut,  sehingga  risiko  yang  akan  diterima  oleh investor semakin rendah.

## Kemampuan Beta Saham Memediasi Pengaruh Faktor Makro Ekonomi terhadap Return Saham
Dari  hasil  perhitungan  sobel  test  menunjukkan  bahwa  Beta  Saham  mampu  memediasi  Pengaruh  Faktor Makroekonomi terhadap Return Saham. Hasil uji hipotesis ketujuh diterima.Hasil ini sesuai dengan teori dimana beta saham mampu meningkatkan pengaruh faktor makro ekonomi terhadap Return saham.Beta Saham mampu memediasi pengaruh Tingkat Suku Bunga, Inflasi dan Nilai Tukar terhadap Return saham. Tingkat suku bunga  mempengaruhi beta saham. Ketika tingkat suku bunga tinggi  maka Return saham akan  cenderung  terjadi  perubahan  atau  rendah. Return saham  naik  /  turun  sesuai  dengan  permintaan  investor (Zubaidah, 2013). Semakin tinggi permintaan terhadap saham semakin tinggi pula Return saham.
Inflasi  yang  semakin  meningkat  menjadi  sinyal  negatif  bagi  para  investor.  Investor  akan  cenderung melepas sahamnya jika terjadi peningkatan inflasi dikarenakan Return (imbal hasil) yang diterima investor akan turun nilainya, terlebih pada saat terjadi inflasi yang tidak terkendali ( hyper inflation ). Kecenderungan investor untuk  melepas  sahamnya  akan  menyebabkan  harga  saham  menjadi  turun.  Hal  ini  dikarenakan  peningkatan inflasi menyebabkan kenaikan risiko investasi pada saham.
Ketika  suatu  barang  ditukar  dengan  barang  lain,  tentu  di  dalamnya  terdapat  perbandingan  nilai  tukar antara keduanya. Apabila kurs bergerak tajam, artinya kurs sering berubah-ubah dengan tingkat perubahan yang tidak  stabil.  Hal  ini  berdampak  pada  kondisi  perkonomian  yang  menjadi  sulit  untuk  diprediksi  dikarenakan harga-harga  sulit  ditentukan  dan Return dari  investasi  cenderung  turun.  Bagi  para  pelaku  ekonomi  perubahan pada nilai kurs yang semakin rendah berindikasi baik.

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian,  didapatkan  beberapa  kesimpulan  sebagai  berikut:  (1)  Faktor  Internal  memiliki pengaruh yang positif terhadap Beta Saham ini menunjukkan semakin baik kinerja perusahaan maka beta saham semakin  besar.  Indikator  menunjukkan  bahwa  ROE  berpengaruh  negatif  terhadap  beta  saham  hal  ini menunjukkan bahwa kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba meningkat maka risiko saham akan semakin kecil. DER  merupakan indikator yang paling dominan berpengaruh terhadap beta saham. Hal ini  menunjukkan bahwa  semakin  besar  tingkat  penggunaan  hutang  terhadap  total  ekuaitas  akan  meningkatkan  risiko  saham. Indikator EPS bernilai positif tehadap beta saham hal ini menunjukkan pertumbuhan earning yang tinggi hanya akan dapat dicapai oleh perusahaan yang berani menanggung risiko sehingga dapat dinyatakan adanya hubungan yang positif antara risiko dan EPS. PER berpengaruh positif terhadap beta saham,  hal  ini  menunjukkan bahwa PER  yang  terlalu  tinggi  tidak  menarik  bagi  investor  karena  investor  merasa  saham  tersebut  terlalu  mahal  jadi biasanya investor lebih memilih saham yang memiliki Price to Book value yang lebih tinggi dari PER nya.  (2) Faktor  Makroekonomi  memiliki  pengaruh  yang  negatif  terhadap  Beta  Saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa indikator Suku bunga berpengaruh positif dan paling dominan terhadap beta saham hal ini menunjukkan bahwa kenaikan suku bunga akan meningkatkan risiko (beta saham) hal ini terjadi karena dengan naiknya tingkat suku bunga  akan  mengakibatkan  naiknya  beban  bunga  perusahaan  dan  juga  akan  menaikkan  suku  bungan  kredit perumahan  dan  apartemen  karena  banyak  masyarakat  yang  membeli  produk  popety  secara  kredit.  Inflasi berpengaruh positif terhadap beta saham hal ini menunjukkan bahwa kenaikan inflasi akan meningkatkan risiko (beta  saham)  hal  ini  terjadi  karena  dengan  inflasi  akan  membuat  daya  beli  masyarakat  rendah,  sehingga penjualan property real estate berkurang hal ini akan meningkatkan beta saham. Nilai Tukar berpengaruh negatif terhadap beta saham. Hal ini menunjukkan bahwa nilai tukar yang menguat akan membuat beta saham menjadi
Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)
kecil.  Hal  ini  menunjukkan  dengan  menguatnya  nilai  tukar  akan  menunjukkan  perekonomian  dalam  keadaan baik  sehingga  investor  tertarik  untuk  berinvestasi.  (3)  Faktor  Internal  memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap Return Saham. ini menunjukkan semakin baik kinerja perusahaan maka return saham semakin besar . Indikator menunjukkan  bahwa  ROE  berpengaruh  negatif  terhadap  return  saham  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  meningkat  tidak  direspon  positif  oleh  para  pelaku  bursa  tetapi  malah sebaliknya  cenderung  direspon  negatif  kondisi  ini  disebabkan  karena  pola  distribusi  data  return  saham  turun ketika  ROE  meningkat.  DER  merupakan  indikator  berpengaruh  positif  terhadap  returrn  saham.  Hal  ini menunjukkan bahwa ada pandangan yang berbeda pendapat bahwa hutang sangat dibutuhkan untuk menambah modal  operasional  dan  jika  penggunaannya  dioptimalkan  untuk  meningkatkan  penjualan  dan  tentu  saja  akan meningkatkan kinerja sehingga informasi ini mendapat respon positif dari investor. Indikator EPS bernilai positif tehadap return saham hal ini menunjukkan bahwa EPS yang tinggi akan menghasilkan return saham yang tinggi pula. PER berpengaruh positif dan paling dominan terhadap return saham, hal ini menunjukkan bahwa PER yang tinggi  akan  menghasilkan  return  yang  tinggi  pula.  (4)  Faktor  Makroekonomi  memiliki  pengaruh  yang  negatif terhadap Return Saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  indikator  Suku  bunga  berpengaruh  negatif  dan  paling dominan  terhadap  return  saham  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan  suku  bunga  akan  menurunkan  return saham  hal  ini  terjadi  karena  dengan  naiknya  tingkat  suku  bunga  akan  mengakibatkan  menaikkan  suku  bunga kredit perumahan dan apartemen karena banyak  masyarakat  yang  membeli produk popety  secara  kredit  hal  ini akan  mengurangi  penjualan,  dengan  turunnya  penjualan  maka  kinerja  perusahaan  akan  menurun  hal  ini  akan mempengaruhi return saham. Selain itu dengan suku bunga tinggi maka investor lebih tertarik untuk menabung, mendepositokan uangnya serta membeli obligasi dari pada berinvestasi di sektor riil . Inflasi berpengaruh negatif terhadap return saham hal ini menunjukkan bahwa kenaikan inflasi akan menuunkan return saham hal ini terjadi karena  dengan  inflasi  akan  membuat  daya  beli  masyarakat  rendah,  sehingga  penjualan  property  real  estate berkurang hal ini akan menurunkan return saham. Nilai Tukar berpengaruh positif terhadap return saham. Hal ini menunjukkan  bahwa  nilai  tukar  yang  menguat  akan  membuat  naiknya  return  saham.  Hal  ini  menunjukkan dengan menguatnya nilai tukar akan menunjukkan perekonomian dalam keadaan baik sehingga investor tertarik untuk berinvestasi. (5) Beta saham memiliki pengaruh yang positif terhadap Return Saham. Hal ini menunjukkan bahwa  kenaikan  variabel  Beta  saham  akan  meningkatkan return saham.  Hal  ini  sesuai  dengan  teori risk and return menurut  Markowitz  dimana  semakin  besar  hasil  pengembalian  yang  diharapkan  maka  risiko  yang dihadapi oleh investor juga semakin besar. (6) Beta saham mampu memediasi pengaruh faktor internal terhadap Return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tinggi  rendahnya  beta  saham  dan  faktor  internal  akan  berdampak signifikan terhadap besarnya Return saham. (7) Beta saham mampu memediasi pengaruh faktor makro ekonomi terhadap Return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tinggi  rendahnya  beta  saham  dan  faktor  makro  ekonomi memiliki dampak signifikan terhadap besarnya Return saham.
Berdasarkan  hasil  penelitian  serta  hal-hal  yang  terkait  dengan  keterbatasan  penelitian  ini,  maka  dapat diberikan saran-saran sebagai berikut: (1)  Bagi peneliti selanjutnya, diharapkan untuk  meneliti  kembali kenapa DER berpengaruh positif terhadap retun saham dan kenapa EPS berpengaruh positif terhadap beta saham. Hal ini tidak  sesuai  dengan  teori  signaling.  Selain    itu,  peneliti  selanjutnya  hendaknya  menambahkan  variabel  yang kiranya  memiliki  pengaruh  terhadap Return saham  seperti  nilai  perusahaan.  (2)  Bagi  praktisi,  sebaiknya perusahaan  juga  memperhatikan  faktor-faktor  yang  mampu  mempengaruhi Return saham  secara  signifikan seperti nilai perusahaan.

## DAFTAR RUJUKAN
Absari, Dyatri  Utami  Arian, Made  Sudarma dan Grahita  Chandrarin. 2012.  Analisis  Pengaruh  Faktor Fundamental  Perusahaan  Dan  Risiko  Sistematis  Terhadap  Return. Saham.  Universitas  Brawijaya Malang.
Adams, Greg, Grant McQueen dan Robert Wood. 2004. The Effects of Inflation News on High Frequency Stocks Returns. The Journal of Business . July 2004. Hal. 547-574
Almilia,  Luciana  Spica  dan  Emanuel  Kristajadi.  2003.  Analisis  Rasio.  Keuangan  untuk  Memprediksi  Kondisi Financial Distress Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta, Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia , Volume 7, Nomor 2, Yogyakarta: UII.
Anastasia, et.al. 2003.  Analisis  Faktor  Fundamental  dan  Risiko  Sitematik  terhadap.  Harga Saham Perusahaan Properti di BEJ. Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol. 5, No. 2. Ang, Robert, 2007, Buku Pintar: Pasar Modal Indonesia , Edisi Kedua Mediasoft Indonesia, Jakarta.
Auliyah,  Robiatul  dan  Ardi  Hamzah,  2006.  Analisa  Karakteristik  Perusahaan,  Industry  Dan  Ekonomi  Makro Terhadap Return Dan  Beta  Saham  Syariah  DiBursa  Efek  Jakarta. Symposium  Nasional  Akuntansi  9 Padang
Asma,  Rusdayanti.  2006. Cross  Section  Return  Saham  Dan  Kebijakan  Moneter .  Jurnal  Ekonomi  dan Kewirausahaan, Vol. 6 (1), pp. 22-35
Asri,  I Gusti  Ayu  Amanda  Yulita,  dan  I Ketut  Suwarta.  (2014).  Pengaruh  Faktor.  Fundamental  dan  Ekonomi Makro  Pada  Return  Saham  Perusahaan Consumer  Good .  E -jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana Volume 8 Nomor 3.
Beaver, Kettler, Scholes. 1970. The Association Between Market Determined and Accounting Determined Risk Measures. The Accounting Review, hal 654-682. Benakovic,  Dubravka.  Petra  Posedel.  2010.  Do  Macroeconomic  Factors  Matter  For  Stock  Returns?  Evidence From Estimating A Multifactor Model On The Croatian Market. Journal of Business Systems Research , 2010, Vol.01, No.1-2, 1-50.
Bodie, Zvi, Alex Kane, Alan J. Marcus, 2006. Investments , Edisi 6 Buku 2. Jakarta: Salemba Empat. Boediono, 1999. Teori Pertumbuhan Ekonomi . Yogyakarta: BPFE. Brealey, Richard A. Steward C, Mayers. Alan J. Marcus. 2006. Fundamental of Corporate Finance. Singapore: Mc-Graw Hill.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F. Houston, 2009.  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan,  Buku  Satu,.  Edisi Kesepuluh, Alih Bahasa Ali Akbar Yulianto. Jakarta: Salemba Empat.
Dermawan, Sjahrial. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan . Jakarta: Mitra Wacana Media. Desy  Arista  Dan  Astohar,  2012.  Analisis  Faktor-FaktorYang  Mempengaruhi Return Saham.  Jurnal  Ilmu Manajemen Dan Akuntansi Terapan, Vol. 3 Nomor 1, Mei 2012.
Dwi Budi Prasetyo Supadi Dan M. Nuryatno Amin, 2012, Pengaruh Faktor Fundamental Dan Risiko Sistematis
Terhadap Return Saham  Syariah, Media  Riset  Akuntansi,  Auditing  &  Informasi .  Vol.  12  No.  1,  April 2012.
Fidiana. 2010.  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,  Tingkat  Inflasi  Dan  Rasio  Keuangan.  Terhadap  Beta Saham. Jurnal Investasi . No. 1. Vol. 6. Hal 31-46.
Gefen,  David,  Detmar  W.  Straub,  dan  Marie-Claude  Boudreau.  2000.  Structural  Equation  Modeling  and Regression: Guidelines For Research Practice. Communications of Association for Information System Volume 4, Article 7 August 2000,
Ghozali, Imam dan Hengky Latan. 2012. Partial Least Square: Konsep, Teknik dan Aplikasi. SmartPLS 2.0 M3. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gusti  Ayu  Amanda  Yulita  Asri  Dan  I  Ketut  Suwartana,  2014,  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Dan  Ekonomi Makro  Pada  Return  Saham  Perusahaan  Consumer  Good.  ISSN:2302-8556 E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana 8. 3(2014):353-370. Halim, Abdul. 2003. Analisis Investasi. Edisi Pertama. Penerbit Salemba Empat: Jakarta. Hamidah, Hartini, dan Umi Mardiyati. 2015. Pengaruh inflasi, Suku Bunga, BI, proitailitas dan Resiko Finansial terhadap Nilai perusahaan Sektor Properti Tahun 2011-2013. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI) Vol. 6 No. 1 Universitas Negeri Jakarta. Hanafi,  Mamduh  M  dan  Abdul  Halim.  2005. Analisis  Laporan  Keuangan ,  Edisi.  Kedua.  Yogyakarta:  STIE YKPN. Hanafi, Mamduh M. 2012. Manajemen Keuangan, Edisi Pertama Cetakan Kelima. Yogyakarta: BPFE UGM. Hardiningsih  et  al.  2001.  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Resiko  Ekonomi  Terhadap  Retrun Saham Pada Perusahaan  Di  BEJ,  Studi  Kasus  Basic  Industry  and  Chemical. Jurnal  Strategi  Bisnis ,  Universitas Diponegoro.
Harjito, Agus dan Martono. 2011. Manajemen Keuangan , Edisi Kedua Cetakan Pertama. Yogyakarta: Penerbit EKONISIA.
Haruman,  Tendi  dkk.  2005.  Pengaruh  Faktor  Fundamental,  Ekonomi.  Makro  dan  Risiko  Sistematis  terhadap Tingkat Pengembalian Saham. Individu, Universitas Widyatama. Bandung.
Henseler,  J.,  Ringle,  C.  M.,  and  Sinkovics,  R.  R.  (2009). The  Use  of  Partial  Least  Square  Path  Modelling  In International  Marketing.  Advances  in  International  Marketing,  Volume 20,  pages  277-320,  Bingley, London.
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M  Wachowicz,  Jr.  2012. Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan (Edisi  13). Jakarta: Salemba Empat.
Husnan, Suad. 2009. Manajemen Keuangan Teori Dan Penerapan (Keputusan. Jangka Panjang). Edisi Keempat.
BPFE: Yogyakarta.
Husnan,  Suad  dan  Enny Pudjiastuti. 2006. Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan .  Edisi  Kelima.  UPP  STIM YKPN: Yogyakarta.
Jama'an. 2008.  Pengaruh  Mekanisme Corporate  Governance dan  Kualitas  Kantor.  Akuntan  Publik  Terhadap Integritas Informasi Laporan Keuangan (Studi Pada Perusahaan Publik di BEJ). Tesis Strata 2, Program Studi Magister Sains Akuntansi Universitas Diponegoro, Semarang.
Jogiyanto. 2008. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Edisi Tiga, Yogyakarta Johannes & Meri  Arisandi. 2013.  Pengaruh  ROA,  DER,  CR,  Inflasi  dan  Kurs  terhadap  Return Saham. Jurnal Dinamika Manajemen Vol. 1 No. 4. ISSN. 2338-123X. Jones, C.P. 2003. Investments: Analysis and Management . New York: John Wiley & Sons, Inc.
Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)
Kumar, NaikPramod dan Puja, Padhi (2012). The  Impact  of  Macroeconomic.  Fundamentals  on  Stock  Prices Revisited: An Evidence from Indian Data . MPRA Paper No. 38980. Kuncoro, Mudrajad. 2009. Metode Riset untuk Bisnis & Ekonomi , Edisi Ketiga. Jakarta: Erlangga. Madura, Jeff. 2006. International Corporate Finance. Terjemahan. Buku 1 . Jakarta: Salemba Empat. Mc. Daniel, Etc. 2000 The Enviromental EVA: A Financial Indicator For EH &S Strategists Corporate Environmental Strategy.
Mediati, Sa’adah. 2008. Analisis Pengaruh Rasio Keuangan dan Total Aset terhadap Beta Saham Perbankan di Bursa Efek Indonesia. Tesis Universitas Sumatera Utara. Tidak Dipublikasikan Mukherdji, Dhatt dan  Kim.  1997. Fundamental  Analysis  of  Korean  Stock  Market . Financial  Analysis  Journal, p.75-85. Munawir. 2001. Analisa Laporan Keuangan . Yogyakarta: Liberty. Nopirin. 2000. Pengantar Ilmu Ekonomi Makro dan Mikro Edisi Pertama . Yogyakarta: BPFE. Nurdin,  Djayani.  1999.  Resiko  Investasi  Pada Saham Properti  di  Bursa  Efek. Usahawan ,  No.  3,  Th.  XXVIII, Maret, Jakarta.
Overbeck, Ludger and Tobias Ryden. 1997. Estimation in the Cox-Ingersoll-Ross Model. Econometric Theory , 13, 430-461.
Ozlen, Serife and Ugur  Ergun.  (2012). Internal  Determinants  of  The  Stock  Price  Movements.  On  Sector  Basis. International Research Journal of Finance And Economics , ISSN:1450-2887.
Palupi, Agustin. 2014. Hubungan Antara Variabel Akuntansi Dan Return Saham Dengan Beta Sebagai Variabel Intervening . Jurnal Akuntansi Vol. 16 No. 2 Desember 2014, Hlm 166-180 ISSN: 1410-9875. Prakoso, Agung  Budi dan Haryanto,  A. Mulyo.  2011.  Analisis  Faktor-faktor  yang  Berpengaruh  Terhadap  Beta Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  yang  Tercatat  dalam  Indeks  Kompas100  di  Bursa  Efek Indonesia  2007-2010). Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis .  Retrivied  from  Dipenogoro  University  Journals database.
Prasetio,  Wahyu  Agung.  2012.  Analisis  Pengaruh  Variabel  Makro  Ekonomi  Dan  Rasio  Keuangan  Perusahaan Terhadap Return Saham.
Prihantini,  Ratna.  2009.  Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER  dan  CR  Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham Industri Real Estate And Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003-2006)”. Tesis Program Pasca Sarjana Magister Manajemen Universitas Diponegoro Putri  Renalita  Sutra  Tanjung,  2014.  Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Added  Dan  Faktor  Fundamental Perusahaan Lainya Terhadap Return Saham Dengan Corporate Social Responsibility Sebagai Variabel Permoderasi. Jurnal MIX, Volume IV, No. 2 Juni 2014, 227-248.
Quadir, Monjur Muhammed. 2012. The Effect of Macro Economic Variabels On Stock Return On Daka Stock Exchange. International Journal Of Economic And Financial Issues, Vol. 2 No. 4, 2012, Pp. 480-487 ISSN: 2146-4138.
Rachmatika,  Dian.  2006.  Analisis  Pengaruh  Beta  Saham,  Growth  Opportunities,  Return  On  Asset  dan  Debt  to Equity Ratio Terhadap Return Saham (Studi Komparatif Pada Perusahaan di BEJ yang Masuk LQ- 45 Tahun  2001-2004  Periode  Bullish  Dan  Bearish).  Tesis  Magister  Manajemen  Universitas  Diponegoro. Semarang. Tidak Dipublikasikan
Rahardjo, Budi. 2007. Keuangan Dan Akuntansi . Yogyakarta: Graha Ilmu. Raharja, Manurung. 2004. Makro Ekonomi . Edisi Revisi. LPFE UI. Jakarta. Rasmin.  2007.  Analisis  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Harga  Saham. Skripsi ,  Program  Strata  I  STIE Totalwin, Semarang.
Riantani,Suskim.&Maria Tambunan. 2013.  Analisis  Pengaruh  Variabel  Makro.  Ekonomi  dan  Indeks  Global terhadap Return Saham. Semantik 2013: Universitas Widyatama, November 2013. Ross,  S.  A.,  R.  W.  Westerfield  and  B.D.  Jordan. 2006. Corporate  Finance  Fundamentals .  Boston:  McGraw Hill.
Riduwan,  Engkos  dan  Achmad  Kuncoro,  2012. Cara  Menggunakan  Dan  Memakai  Path  Analysis  (Analisis Jalur). Bandung: Alfabeta.
Saputra,  Angga  dan  Euphrasia  Susy  Suhendra.  2012.  Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  (Size),  Return  On Equity  (ROE),  Debt  Equity  Ratio  (DER)  Dan  Earning  per  share  (EPS)  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Yang Tergabung Dalam Indeks Big
Capitalization  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Tesis Program  Studi  Akuntansi Universitas Gunadarma
Sasongko,  Noer  dan Nila  Wulandari. 2006.  Pengaruh  Eva  Dan  Rasio-Rasio.  Profitabilitas  Terhadap  Harga Saham. Empirika , Vol. 19 No. 1, Juni 2006. Scott, William R. 2000. Financial Accounting Theory . USA: Prentice-Hall.
Sisca Rachmawati, 2009. Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Risiko Sistematis (Beta) Pada Saham LQ 45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Priode 2006-2008.
ISSN 2549-5704
Situngkir  H,  Hariadi  Y,  dan  Surya  Y.  2011.  Membandingkan  Sistem  Perdagangan  Saham  dalam  Aspek Likuiditas. Working Paper WPB .
Sparta dan Februwati. 2005. Pengaruh ROE, EPS, dan OCF terhadap Harga Saham Industri Manufaktur di BEI. Jurnal Ilmiah Akuntansi .
Subalno,  2009.  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi  Terhadap Return Saham  (Studi Kasus Pada Perusahaan Otomotif Dan Komponen Yang Listed Di Bursa Efek Indonesia Periode 2003- 2007) Tesis Program Pascasarjana Univeristas Diponegoro Sudiyatno,  Bambang  dan  Cahyani  Nuswandhari,  2009.  Peran  Beberapa  Indikator  Ekonomi  Dalam Mempengaruhi  Risiko  Sistematis  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Jakarta. Jurnal Dinamika Keuangan Dan Perbankan, Agustus 2009 Hal 66-81 Vol. 1 No. 2 ISSN: 1979-4878 Suharli, Michael. 2005. Studi Empiris Terhadap Dua Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Pada Industry Food  &  Beverages  Di  Bursa  Efek  Jakarta, Jurnal  Akuntansi  &  Keuangan,  Vol.  7,  No.  2,  Nopember 2005 : 99- 116
Sukirno, Sadono. 2000. Pengantar Teori Mikro Ekonomi . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Sunariyah. 2010. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal . Edisi Ke Enam. Yogyakarta: UPP-AMP YKPN.
Supadi, Dwi Budi Prasetyo., dan M. Nuryatno Amin. 2012. Pengaruh Faktor. Fundamental dan Risiko Sistematis terhadap Return Saham Syariah. Media Riset Akuntansi , Auditing & Informasi. Vol. 12, No.1, 23-44. Survei Ekonomi OECD INDONESIA MARET 2015 Susilowati,  Yeye  dan  Turyanto,  Tri.  2011.  Reaksi  Signal  Rasio  Profitabilitas  dan  Rasio  Solvabilitas  terhadap Return Perusahaan. Jurnal Dinamika Keuangan dan Perbankan , 3(1): h: 17-37. Syamsudin, Lukman. 2009. Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Tandelilin, Eduardus. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Tanjung, Putri  Renalita  Sutra.  2014.  Analisis  Pengaruh  Economic  Value  Added  dan  Faktor  Fundamental Perusahaan  Lainnya  Terhadap  Return Saham Dengan  Corporate  Social  Resposibility  Sebagai Variabel Pemoderasi. Jurnal MIX , Volume IV, No. 2, Juni 2014
Utami,  Muji dan  Mudjilah Rahayu.  2003.  Peranan  Profitabilitas,  Suku  Bunga,  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  dalam Mempengaruhi  Pasar  Modal  Indonesia  Selama  Krisis.  Ekonomi. Jurnal  Manajemen  dan Kewirausahaan Vol 5 No. 2 Yogyakarta: UMM.
Utomo,  Welly.  2007.  Analisis  Pengaruh  Beta  dan  Varian  Return  Saham  Terhadap  Return  Saham  Studi  Pada Perusahaan  LQ  45  Di  Bursa  Efek  Jakarta  Periode  Bulan  Januari  Tahun  2005  Sampai  Dengan  Bulan Desember  Tahun  2005. Tesis Magister  Manajemen  Universitas  Diponegoro.  Semarang.  Tidak Dipublikasikan
Wahyudi, Sugeng. 2003. Pengaruh Rasio Harga Nilai Buku dan Rasio Hutang Modal Sendiri terhadap Return.
Media Ekonomi dan Bisnis , Vol. XV. No.2.
Wardjono. 2010. Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Price to Book Value dan Implikasinya pada Return Saham. Jurnal Dinamika Keuangan dan. Perbankan. Vol. 2 No. 1
Wiksuana,  Bagus,  G.I.,  dan  Ni  Ketut  Purwanti.  2008.  Konsistensi  Risk-Adjusted.  Performance  Sebagai Pengukur  Kinerja  Portofolio  Saham  di  Pasar  Modal  Indonesia. Buletin  Studi  Ekonomi ,  Volume  13, Nomor 2, hal. 172-183.
Widiastuty,  Yanny  gunawan  dan  Imelda  wijayanti.  2003.  Analisis  Faktor  Fundamental  Dan  risiko  sistematik terhadap  harga  saham  Property  Di  Bursa  Efek  Jakarat. Jurnal Akuntansi  &  Keuangan  Vol.  5,  No.  2, Nopember 2003, 123- 132
Yolin,  Sherly  dan  Nurfauziah.  2013.  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  Dan  Makro  Ekonomi  Terhadap Abnormal Return Perusahaan Property & Real Estate Di Bursa Efek Indonesia. EFEKTIF Jurnal Bisnis dan Ekonomi Vol. 4, No. 1, Juni 2013, 76- 87
Yunanto,  Muhammad  & Henny  Medyawati. 2009.  Studi  terhadap  Faktor  Fundamental  dan  Teknikal  yang Mempengaruhi  Return  Saham  pada  Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal  Ekonomi  Bisnis No.  1  Vol.  14,  April 2009.
Zhu,  Bing. 2012.  The  Effect  of  Macroeconomic  Factors  on  Stock  Return  of  Energy.  Sector  in  Shanghai  Stock Market. International Journal of Scientific and Research Publications Vol 2. Zubaidi,  Indra. 2006. Faktor-faktor  Fundamental  Keuangan  yang  Mempengaruhi.  Risiko  Saham . Jurnal  Bisnis dan Manajemen.
https://finance.detik.com/berita-ekonomi-bisnis/1365933/james-riady-bicara-soal-tantangan-properti-pasca- krisis-global http://www. indonesia-investments. com/id http://goldenemperium. blogspot. co. id http://www. paramount-land. com http://seputar-properti-menarik. blogspot. co. id http://www. paramount-land. com/investasi-properti-di-indonesia KOMPAS.com
Pengaruh  Faktor  Internal  dan  Faktor  Makro-Ekonomi  terhadap  Return  Saham  dengan  Beta  Saham  Sebagai Variabel  Intervening  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate  dan  Building  Construction  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016) (Rika Yunita, Yulia Efni, dan Kamaliah)
https://economy.okezone.com/read/2016/08/14/470/1463268/pengembang-tangkap-peluang-program-sejuta- rumah