## PENGARUH RASIO PERPUTARAN TOTAL ASSET, RASIO PERPUTARAN MODAL KERJA,  RASIO AKTIVA LANCAR, DAN RASIO PENGEMBALIAN ATAS
INVESTASI TERHADAP RASIO PENGEMBALIAN ATAS HARGA SAHAM (Studi Kasus Pada Saham-saham Perusahaan Perdagangan Eceran Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Selama Periode 2012-2016)

## Asep Saepudin
Dosen Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Langlangbuana asep.saepudin.mail@gmail.com
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  apakah  ada  pengaruh  dari  Rasio Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja,  Rasio  Aktiva  Lancar,  Rasio Pengembalian Atas Investasi terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham pada Sektor Perdagangan Ritel di Bursa Efek Indonesia  selama periode 2012 –2016, baik secara parsial maupun secara simultan. Populasi dalam penelitian ini meliputi seluruh perusahaan  perdagangan  eceran  yang  terdaftar  per  31  Desember  2016  yang berjumlah 45 perusahaan. Dengan menggunakan metoda purposive sampling dipilih 28 perusahaan eceran yang memenuhi syarat untuk diteliti. Dengan periode waktu 5 tahun dan jumlah perusahaan yang diteliti sebanyak 28 perusahaan, maka  diperoleh sampel  dalam  penelitian  ini  sebanyak  140  sampel  penelitian.  Teknik  analisis  data menggunakan metode verifikatif  uji  asumsi  klasik,  dengan  pengujian  hipotesis  Uji  T dan Uji F.
Hasil pengujian secara parsial dengan mengggunakan Uji T dalam penelitian ini, tidak ditemukan pengaruh yang positip antara Rasio Perputaran Total Asset dan Rasio Pengembalian Atas Investasi terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham, sedangkan  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja  dan  Rasio  Aktiva  Lancar  terhadap  Rasio Pengembalian  Atas  Harga  Saham  ditemukan  pergerakan  yang  searah  tetapi  tidak cukup  siginificant  untuk  disebut  Berpengaruh.  Pada  pengujian  secara  simultan, dengan menggunakan Uji F, dalam penelitian ini tidak ditemukan pengaruh yang cukup signifikan antara Rasio Perputaran Total Asset, Rasio Perputaran Modal Kerja, Rasio Aktiva Lancar dan Rasio Pengembalian atas Investasi terhadap Rasio Pengembalian atas  Harga  Saham  pada  saham-saham  Perusahaan  Perdagangan  Eceran  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama Periode 2012-2016.
Kata Kunci : Rasio  Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja,  Rasio
Aktiva Lancar, Rasio Pengembalian Atas Investasi, Rasio Pengembalian Atas Harga Saham .

## PENDAHULUAN
Laju  pertumbuhan  ekonomi  yang  diukur  dari  pertumbuhan Gross  Domestic Product (GDP)  Indonesia  dalam  10  tahun  terakhir  sangat  mengesankan.  Rata-rata GDP Growth Rate tahunan selalu moncer di atas 5,00%, kecuali tahun 2009, ketika terimbas krisis keuangan di AS, -akibat kegagalan kredit perumahan ( mortgage crisis )- , hanya bisa tumbuh 4.58%.
Naiknya harga-harga komoditas tambang di pasar global dan naiknya harga- harga  hasil  perkebunan  terutama Crude  Palm  Oil (CPO),  menjadi  faktor  pendorong yang  kuat  dan  paling  dominan  dalam  kenaikan  GDP  Indonesia.  Kondisi  ini berpengaruh  langsung  terhadap GDP  per  Capita atau  rata-rata  pendapatan  per penduduk, yang naik dari USD 1500 menjadi USD 3500 hanya dalam waktu 5 tahun. Kenaikan  ini  menempatkan  Indonesia  kepada  kelompok  berpendapatan  menengah dunia dengan katagori GDP per Capita di atas USD 3000 sejak 2010.
Memasuki 2014 keadaan mulai berubah. Seiring dengan terjadinya pelambatan ekonomi  di  negara-negara  tujuan  utama  ekspor,  terutama  China  dan  India,  laju pertumbuhan  ekonomi  Indonesia    mulai  melambat  dan  bahkan  masuk  ke  fase konsolidasi meski masih jauh dari kondisi konstraksi.

## Gambar 1 Commodities Index Price
Pelambatan  ini  terutama  disebabkan  mulai  turunnya  volume  ekspor  andalan terutama dari Crude Palm Oil (CPO) dan batu bara. Kondisi ini diperparah lagi dengan anjloknya harga-harga di pasar komoditi. China sendiri mulai mengerem import kedua produk  tersebut  karena  mengalami  pelambatan  ekonomi  setelah  produk-produknya mulai mengalami hambatan ekspor ke Amerika Serikat dan Eropa.
Menurunnya ekspor kedua produk andalan tersebut, berakibat pada turunnya nilai GDP dan GDP per Capita . Kondisi ini tidak terbendung lagi karena ekspor migas dan  produk  lainnya  tidak  mampu  menutup gap ekspor.  Hasilnya  adalah  GDP  per Capita juga mengalami penurunan dari tertinggi pada level USD 3.701 (2012), turun menjadi  USD  3.624  (2013),  kemudian  USD  3.492  (2014),  USD  3.346  (2015)  dan sedikit membaik menjadi USD 3.362 (2016).
Fenomena  turunnya  GDP  per  Capita  ini  juga  berarti  turunnya  daya  beli masyarakat, turunnya tingkat kesejahteraan masyarakat dan turunnya juga konsumsi masyarakat. Secara teori jika konsumsi masyarakat menurun maka akan terlihat dari turunnya  nilai  perdagangan  barang-barang  yang  langsung  dikonsumsi  masyarakat. Indikator  utamanya  terutama  akan  terlihat  dari  menurunnya  kinerja  perusahaan- perusahaan  di  sektor  perdagangan  ritel,  dan  atau  pedagang  eceran  yang  secara langsung berinteraksi dengan pembeli akhir.
Tabel 1
Gross Domestic Product of Indonesia Periode 2006 – 2016 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 GDP 364.6 432.2 510.2 539.6 755.1 893.0 917.9 910.5 888.5 861.9 932,0 ( in billion USD ) GDP Growth Rate 5.50 6.30 6.00 4.58 6.81 6.11 6.00 5.72 5.01 5.04 4.94 ( annual % change ) GDP per Capita 1,590 1,861 2,168 2,263 3,125 3,648 3,701 3,624 3,492 3.346 3.362
( in USD )
The base year for computing the economic growth rate shifted from 2000 to 2010 in 2014, previous years have been recalculated Sumber : www.worldbank.org.
Berdasarkan  fenomena  tersebut  di  atas,  penulis  tertarik  untuk  melakukan penelitian  d enganan  judul  “PENGARUH  RASIO  PERPUTARAN  TOTAL  ASSET, RASIO  PERPUTARAN  MODAL  KERJA,  RASIO  AKTIVA  LANCAR  DAN  RASIO PENGEMBALIAN  ATAS  INVESTASI  TERHADAP  RASIO  PENGEMBALIAN  ATAS HARGA SAHAM (Studi Kasus pada Saham-saham Perusahaan Perdagangan Eceran yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Selama Periode 2005-2015).
Penulis  menggunakan  4  paramater  analisis  rasio  keuangan  yang  selama  ini dijadikan tolok ukur dan referensi investor di bursa saham. Keempat parameter rasio keuangan  tersebut  meliputi  Rasio  Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal Kerja, Rasio Aktiva Lancar dan Rasio Pengembalian atas Investasi sebagai Variabel Bebas ( Independent Variable ).
Variabel lainnya yang digunakan dalam penyusunan penelitian ini adalah Rasio Pengembalian Atas Harga Saham. Rasio ini selanjutnya akan disebut sebagai Variabel Terikat ( Dependent Variable ). Sampai saat ini rasio pengembalian atas harga saham dianggap sebagai tolok ukur yang paling fair dalam menghitung tingkat pengembalian investasi dari seorang investor.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang di atas maka rumusan masalah dalam penelitian ini meliputi :
1)  Berapa  besar  pengaruh  Rasio  Perputaran  Total  Asset  terhadap  Rasio Pengembalian Atas Harga Saham secara parsial, pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
2)  Berapa  besar  pengaruh  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja  terhadap  Rasio Pengembalian Atas Harga Saham secara parsial, pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
3)  Berapa besar pengaruh Rasio Aktiva Lancar terhadap Rasio Pengembalian  Atas Harga  Saham  secara  parsial,  pada  perusahaan  perdagangan  eceran  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
4)  Berapa  besar  pengaruh  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  terhadap  Rasio Pengembalian Atas Harga Saham secara parsial, pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
5)  Berapa  besar  pengaruh  Rasio  Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal Kerja,  Rasio  Lancar  dan  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  secara  simultan, terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham pada Perusahaan Perdagangan Eceran yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016.

## Tujuan Penelitian
1.  Menganalisis  besarnya  pengaruh  Rasio  Perputaran  Total  Asset  terhadap  Rasio Pengembalian Atas Harga Saham secara parsial pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
2.  Menganalisis besarnya pengaruh Rasio Perputaran Modal Kerja terhadap Rasio Pengembalian  AtasHarga Saham secara parsial pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
3.  Menganalisis  besarnya  pengaruh  Rasio  Aktiva  Lancar  terhadap  Rasio Pengembalian  AtasHarga Saham secara parsial pada perusahaan perdagangan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
4.  Menganalisis  besarnya  pengaruh  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  terhadap Rasio Pengembalian AtasHarga Saham secara parsial pada perusahaan perdaga- ngan eceran yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2016.
5.  Menganalisis besarnya Pengaruh Rasio Perputaran Total Aset, Rasio Perputaran Modal Kerja, Rasio Aktiva Lancar dan Rasio Pengembalian Atas Investasi secara simultan  terhadap  Rasio  Pengembalian  AtasHarga  Saham  pada  Perusahaan Perdaganga

## KAJIAN PUSTAKA

## Rasio Perputaran Total Asset
Rasio  Perputaran  Total  Asset  ( Total  Asset  Turn-Over )  dikelompokan  dan merupakan  salah  satu  dari  rasio  aktivitas  ( activity  ratio ).  Rasio  ini  menggambarkan seberapa besar perolehan penjualan perusahaan dikontribusikan dari total aktiva yang digunakan.
Menurut  Ryanto  (2001:334),  Rasio  Perputaran  Total  Asset  merupakan  rasio yang  mengukur  kemampuan  modal  yang  diinvestasikan  untuk  menghasilkan pendapatan bagi perusahaan.
Syamsyudin (2011:62) menge-mukakan bahwa Rasio Perputaran Total Asset adalah  tingkat  efisiensi  penggunaan  keseluruhan  aktiva    perusahaan    dalam menghasilkan  volume  penjualan  tertentu.  Semakin tinggi  rasio ini artinya  semakin efisien    perusahaan  dalam  menggunakanaktiva-aktivanya  dalam  menghasilkan penjualan.
Dengan demikianrasio ini mengukur seberapa jauh kemampuan semua aktiva yang  dimiliki  perusahaan  dalam  menciptakan  penjualan  itu  sendiri.  Semakin  tinggi hasilnya, berartisemakin tinggi tingkat efisiensi penggunaan modalnya.

## Rasio Perputaran Modal Kerja
Bambang  Ryanto  (1995:57),  menyatakan  bahwa “modal  kerja  adalah  modal yang  seharusnya  tetap  ada  dalam  perusahaan  sehingga  operasional  perusahaan menjadi  lebih  lancar  serta  tujuan  akhir  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  akan tercapai”.
Kasmir  (2011:250),  menyatakan  bahwa “modal  kerja  sebagai  investasi  yang ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek, seperti kas, bank, surat- surat berharga, piutang, persediaan, dan aktiva lancar lainnya.”
Susan  Irawati  (2006:89),  menyatakan  bahwa, “modal  kerja  merupakan investasi perusahaan dalam bentuk aktiva lancar atau current assets.”
Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  modal  kerja  adalah  modal  yang  digunakan untuk  melakukan  kegiatan  operasi  perusahaan  sebagai  investasi  yang  ditanamkan dalam aktiva lancar atau aktiva jangka pendek.

## Rasio Aktiva Lancar
Menurut  Riyanto  (1995:26),  Rasio  Aktiva  Lancar( Current  Asset  Ratio )  dapat dipergunakan  untuk  mengukur  kesanggupan  bagaimana  perusahaan  dalam memenuhi “ current obligation ” -nya. Menurut Sawir (2003:8) menerangkan bahwa “ Current ratio merupakan ukuran yang paling umum digunakan untuk mengetahui kesanggupan perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendek ”
Jumingan  (2006:124)  berpenda- pat  bahwa  “rasio  aktiva  lancar  adalah  rasio yang  diperoleh  dengan  membagi  aktiva  lancar  ( current  liabilities )  dengan  hutang lancarnya. ”
Jadi  rasio  aktiva  lancar  ini  adalah  rasio  yang  menggambarkan  bagaimana perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya.  Cara mengujinya  adalah  dengan  cara  membagi  aktiva  lancar  yang  dimiliki  perusahaan dengan kewajiban lancarnya.
Bambang  Riyanto  (2001:26),  berpendapat  bahwa  untuk  perusahaan- perusahaan yang bukan perusahaan kredit, current ratio (rasio lancar) kurang dari 2:1 dianggap kurang baik, karena apabila aktiva lancar turun misalnya sampai lebih dari 50%,  maka  jumlah  aktiva  lancarnya  tidak  akan  cukup  lagi  utuk  menutup  hutang lancarnya.  Pedoman current  ratio 2:1,  sebenarnya  hanya  didasarkan  pada  prinsip kehati-hatian.  Dengan demikian current  ratio 200%  bukanlah  pedoman  yang mutlak bagi semua perusahaan.

## Rasio Pengembalian Atas Investasi
MenurutAbdullah  (2002:49)  rasio  Pengembalian  atas  Investasi  ( Return  on Investment, ROI),  yang  sering  juga  disebut  dengan rate  of  return  on  total asset, umumnya  dipergunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan dengan menggunakan keseluruhan aktiva yang dimilikinya.
Harahap (2010:305) berpendapat bahwa rasio Pengembalian Atas Investasi ini merupakan rasio yang menunjukan berapa persen laba bersih yang diperoleh apabila diukur dari modal pemilik.  Artinya semakin besar hasil dari  rasio  ini semakin bagus kinerja perusahaan tersebut. Sebaliknya hasil ROI yang kecil menunjukan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang kecil.
Riyanto  (2001:336) Rate  of  Return  On  Investment adalah  kemampuan  dari modal  yang  diinvestasikan  pada  seluruh  aktiva  dengan  tujuan  untuk  menghasilkan keuntungan netto .
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa rasio Pengembalian Atas Investasi adalah rasio profitabilitas yang dipakai untuk mengukur berapa besar laba bersih yang dihasilkan oleh perusahaan atas modal yang diinvestasikan pada seluruh aktiva yang dipergunakan perusahaan.

## Rasio Pengembalian Atas Harga Saham
Salah  satu  tujuan  utama  seorang  pemodal  untuk  berinvestasi  adalah  untuk memperoleh keuntungan ( return) . Tanpa adanya tingkat keuntungan yang diperoleh, seorang  investor  tentunya  tidak  akan  ada  yang  mau  melakukan  investasinya.Jadi semua  investasi  pada  dasarnya  mempunyai  tujuan  yang  sama,  yaitu  mendapatkan keuntungan ( return ) (Robert Ang, 1997: 202).
Jogiyanto  (2009:199),  berpendapat  bahwa  keuntungan  ( return) merupakan hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Samsul  (2006:  291)  berpendapat  bahwa return adalah pendapatan yang dinyatakan dalam persentase dari modal awal investasi.
Menurut Brigham dan Houston (2006: 215), return atau tingkat pengembalian adalah  selisih  antara  jumlah  yang  diterima  dan  jumlah  yang  diinvestasikan,  dibagi dengan jumlah yang diinvestasikan.
Pendapatan investasi dalam saham ini merupakan keuntungan yang diperoleh dari saat investor menjual dibandingkan dengan saat melakukan pembelian awalnya, dimana jika  selisihnya positip, maka investor mendapat keuntungan. Keuntungan ini disebut capital gain dan jika selisihnya negatip, disebut sebagai kerugian. Kerugian ini disebut sebagai capital loss .
Dari  beberapa  definisi  di  atas  dapat  disimpulkan  bahwa return saham merupakan tingkat pengembalian berupa imbalan yang diperoleh dari hasil penjualan dibandingkan dengan harga saat pembelianawal sahamnya.

## KERANGKA PEMIKIRAN & HIPOTESIS

## Kerangka Pemikiran
Suatu  perusahaan  dapat  dikatakan  mempunyai  nilai  yang  baik  jika  memiliki kinerja  yang  sangat  memadai  dari  sisi  kinerja  keuangan.  Tidak  terkecuali    dengan perusahaan perdagangan eceran  yang listing di Bursa Efek Indonesia (BEI)  selama periode 2012-2016.
Laporan  keuangan  merupakan  referensi  utama  bagi  seorang  investor  dalam membuat  keputusannya  investasinya.  Kinerja  keuangan  ini  secara  periodik  wajib diumumkan dan akan menjadi bahan utama dalam membuat keputusan investasi.
Dengan  melihat,  membaca  dan  menelaah  sebuah  laporan  keuangan  yang disampaikan,  yang  meliputi  neraca  ( balance  sheet ),  ikhtisar  laba  rugi,  laporan perubahan modal serta laporan arus kas, dan dengan menggunakan alat analisis rasio keuangan, akan didapatkan sebuah penilaian atas kinerja perusahaan.
Penilaian  kinerja  ini  akan  menjadi  tolok  ukur,  referensi  dan  dijadikan  bahan utama oleh seorang investor. Semakin baik kinerja suatu perusahaan, semakin tinggi apresiasinya dan akan semakin tinggi nilai perusahaan tersebut.
Hasil  dari  semakin  tinggi  apresiasi  investor,  akan menjadikan  semakin  tinggi nilai perusahaan tersebut, maka akan semakin tinggi pula harga saham perusahaan tersebut yang berarti pula semakin tinggi tingkat pengembalian atas harga saham dari perusahaan tersebut.

## Hipotesis
Berdasarkan rumusan masalah, tujuan penelitian dan kerangka pemikiran yang telah diuraikan sebelumnya, maka penulis mengajukan hipotesis penelitian ini sebagai berikut :
1.  Rasio  Perputaran  Total  Asset  berpengaruh  terhadap  Rasio  Pengembalian  Atas Harga  Saham,  karena  perputaran  asset  akan  menunjukan  dan  dapat mempengaruhi tingkat efisiensi penggunaan modal yang diinvestasikan.
2.  Rasio Perputaran Modal Kerja berpengaruh terhadap Rasio Pengembalian  Atas Harga  Saham,  karena  perputaran  modal  kerja  suatu  perusahaan  akan berpengaruh  langsung  terhadap  laba  perusahaan  melalui  volume  dan  luas penjualan yang diciptakan dari perputaran modal kerja.
3.  Rasio  Aktiva  Lancar  berpengaruh  terhadap  Rasio  Pengembalian  Atas  Harga Saham  karena  seorang  investor  atau  pemegang  saham  akan  lebih  menyukai investasi pada perusahaan yang memiliki risiko rendah.
4.  Rasio Pengembalian Atas Investasi berpengaruh terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham karena investor lebih menyukai perusahaan yang efisien dan profitable dalam mengelola investasi asset-assetnya.
5.  Rasio Perputaran Total Aset, Rasio Perputaran Modal Kerja,Rasio Aktiva Lancar dan  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  akan  berpengaruh  secara  simultan terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham pada perusahaan perdagangan eceran yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2012-2016.

## METODE PENELITIAN
Adapun  metode  penelitian  yang  dilakukan  dalam  penelitian  tesis  ini  akan meliputi hal-hal sebagai berikut :

## a.  Studi Kepustakaan.
Dalam penelitian ini penyusun menggunakan berbagai referensi yang relevan dengan permasalahan yang dikaji, baik referensi dari buku-buku textbook, buku-buku dari penerbit lokal, laporan tahunan perusahaan yang telah dipublikasikan maupun dari situs-situs internet yang dianggap kredible dan bisa dipertanggungjawabkan sebagai sumber data.

## b.  Pengumpulan Data.
Dalam pengumpulan data penyusun menggunakan  data  yang dipublikasikan secara sah dan terverifikasi dari sumber-sumber yang dianggap kredible yakni laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia dan atau dari perusahaan itu sendiri.

## c.  Pengolahan Data.
Analisis  data  ini  dilakukan  untuk  menjawab  rumusan  masalah  dan  hipotesis yang  sudah  dibuat  sebelumnya.  Analisis  data  dalam  penelitian  kuantitatif menggunakan  analisis  statistik.  Metode  penelitian  yang  digunakan  dengan melakukan uji asumsi klasik dan uji hipotesis menggunakan Uji T dan Uji F.
Penyusun  membatasi  variabel  bebas  (X)  dan  variabel  terikat  (Y)  dalam penelitian ini meliputi :
1.  Rasio Perputaran Total Asset sebagai Variabel Bebas (X 1 ).
2.  Rasio Perputaran Modal Kerja sebagai Variabel Bebas (X 2 ) . 3.  Rasio Aktiva Lancarsebagai Variabel Bebas (X 3 ) .
4.  Rasio Pengembalian Atas Investasi sebagai Variabel Bebas (X 4 ) . 5.  Rasio Pengembalian atas Harga Saham sebagai Variabel Terikat (Y).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Dengan  menggunakan  Aplikasi  SPSS  Versi  21,  diperoleh  hasil  pengujian sebagaimana dalam uraian di bawah ini.

## Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  pada  dasarnya  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  suatu  variabel penjelas dalam hal ini disebut sebagai Independent Variabel secara individual,mempengaruhi variasi variabel dependent (Imam Ghozali, 2016:97).
Rumus mencari t hitung yaitu df = n-k sehingga diperoleh df (69-5=64) dengan tingkat signifikasi (α) = 5%, sehingga t tabel-nya adalah 1,99773.  Hasil uji t dengan menggunakan software SPSS versi 21 sebagai berikut:
Dari  hasil  perhitungan  uji  t  hitung  tersebut  di  atas  dapat,  dijelaskan  dalam uraian di bawah ini.
Pengaruh Rasio Perputaran Total Asset (X 1 ) terhadap Rasio Pengembalian Atas
Harga Saham  (Y) Terlihat pada kolom Coefficients model 1 terdapat nilai Sig 0,967. Nilai Sig ini jauh  lebih  besar  dari  nilai  probabilitas  0,05.  Dengan  demikian  ketika  nilai  Sig  yang diperoleh lebih besar angka signifikansi (0,967 > 0,05), maka dapat diartikan bahwa H 1 ditolak dan H o yang diterima.
Variabel X 1 mempunyai t- hitung yakni 0,042 dengan t- Tabel = 1,99773. Jadi t hitung < t tabel dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  Rasio  Perputaran  Total  Asset  (X 1 ),  tidak memiliki  kontribusi  terhadap  perubahan  variabel  Rasio  Pengembalian  Harga Saham(Y).
Tabel 2 Hasil Pengujian T Test Coefficients Model Unstandardize d Coefficients Standardiz ed Coefficient s t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Toleranc e VIF 1 (Constan t) - ,860 ,374 -2,300  ,025 LOG_X1 - ,008 ,192 -,012 -,042 ,967 ,191 5,222 LOG_X2  ,136 ,262 ,176 ,520 ,605 ,133 7,515 LOG_X3  ,259 ,317 ,220 ,816 ,417 ,209 4,779 LOG_X4 - ,220 ,219 -,136 -1,002  ,320 ,824 1,213
a. Dependent Variable: LOG_Y
Selain  itu  diperoleh  informasi  juga  bahwa  nilai  t  yang  negatif  (-0,042), menunjukkan Variabel X 1 mempunyai hubungan yang tidak searah dengan Y.
Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  Rasio  Perputaran  Total  Asset dalam  penelitian  ini  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  Rasio  Pengembalian  Harga Saham ( Return ).
Atas  hasil  pengujian  ini,  hipotesis  pertama  sudah  memiliki  jawaban  secara statistik dan asumsi dalam hipotesis sudah terjawab.
Pengaruh Rasio Perputaran Modal Kerja (X 2 ) terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham  (Y)
Terlihat pada kolom Coefficients model 1 terdapat nilai Sig 0,605. Nilai sig ini lebih besar dari nilai probabilitas 0,05(0,605 > 0,05). Hasil uji partial  ini menunjukan bahwa H 1 ditolak dan Ho diterima. Variabel X 2 mempunyai t- hitung yakni 0,520 dengan t- tabel = 1,99773. Jadi dengan t- hitung < t tabel , dapat disebutkan bahwa Variabel Rasio Perputaran Modal Kerja (X 2 ) tidak memiliki kontribusi terhadap perubahan Rasio Pengembalian Harga Saham (Y). Nilai t positif menunjukan bahwa variabel X 2 mempunyai pergerakan yang searah dengan Y. Jadi dapat disimpulkan bahwa Rasio Perputaran Modal Kerja sebagai variable bebas,  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  perubahan  Rasio  Pengembalian  Harga Saham ( Return ) sebagai variabel terikat.
Atas  hasil  pengujian  parsial  ini,  asumsi  kedua  hipotesis  penelitian  sudah memperoleh jawabannya.
Pengaruh  Rasio  Aktiva  Lancar  (X 3 )  terhadap  Rasio  Pengembalian  Atas  Harga Saham  (Y)
Terlihat  nilai  Sig  untuk  Rasio  Aktiva  Lancar    adalah  0,417.  Nilai  sig  ini  lebih besar dari nilai probabilitas 0,05, (0,417 > 0,05), maka H 1 ditolak dan Ho diterima. Variabel  X 3 mempunyai  t hitung yakni  sebesar  0,816  dengan  t tabel =  1,99773. Dengan  keadaan  t hitung (0,816)  <  t tabel (1,99773)  dapat  dikatakan  bahwa  Variabel  X 3 tidak memiliki kontribusi terhadap Y.
Nilai t yang bernilai positif, hanya menunjukkan bahwa Variabel X 3 mempunyai pergerakan angka yang searah dengan pergerakan pada Variabel Y.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa walaupun pergerakan Rasio Aktiva Lancar (X) searah dengan pergerakan variabel Rasio Pengembalian Harga Saham (Y) tetapi tidak memiliki pengaruh yang cukup significant .
Atas  hasil  pengujian  parsial  ini,  asumsi  ketiga  hipotesis  penelitian  sudah memperoleh jawabannya.
Pengaruh Rasio Pengembalian Atas Investasi (X 4 ) terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham (Y)
Pada  tabel  hasil  pengujian  parsial,  diperoleh  nilai  Sig  pada  Rasio Pengembalian  Atas  Investasi  (ROI)  adalah  0,320.  Nilai  sig  ini  lebih  besar  dari  nilai probabilitas 0,05, (0,320 > 0,05). Dalam keadaan seperti ini, maka H 1 ditolak dan H 0 diterima.
Variabel X 4 mempunyai t hitung yakni 1,002 dengan t tabel = 1,99773. Jadi dengan t hitung (1,002)  <  t tabel (1,997)  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  X 4 tidak  memiliki kontribusi  terhadap  Y.  Selain  itu  nilai  t  yang  bersifat  negatif  menunjukkan  bahwa Variabel  X 4 pada  kasus  ini  mempunyai  pergerakan  yang  berlawanan  arah  dengan pergerakan pada Variable Y.
Dapat  disimpulkan  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  (X 4 )  tidak  memiliki pengaruh significant terhadap  Rasio  Tingkat  Pengembalian  Saham  (Y),  bahkan perubahan pada Rasio Pengembalian atas Investasi dalam penelitian ini berlawanan arah pergerakannya dengan pergerakan Rasio Pengembalian Harga Saham.
Uji  Simultan  (Uji  F):  Pengaruh    Rasio  Perputaran  Total  Asset  ( 𝐗 𝟏 ) ,  Rasio Perputaran Modal Kerja (𝐗 𝟐 ), Rasio Aktiva Lancar (𝐗 𝟑 ) dan Rasio Pengembalian Atas Investasi (𝐗 𝟒 ) terhadap Rasio Pengembalian Atas Harga Saham (Y)
Uji hipotesis ini dinamakan Uji Signifikansi secara keseluruhan terhadap garis regresi  yang  diobservasi,  apakah  variabel dependent berhubungan  linear  dengan variabel independen. Untuk dapat mengetahui nilai F tersebut signifikan ataukah tidak, maka perlu dibandingkan dengan F tabel.
Rumus mencari F tabel sebagai berikut : df1 = k-1 df2 = n- k Keterangan : k : Jumlah variabel ( dependent dan Independen ). n : Jumlah observasi/sampel pembentuk regresi.
Kriteria  untuk  pengambilan  keputusandalam  statistik  Uji  F,  dengan  derajat kepercayaan (α) pada 5% :
▪ Jika nilai F hitung > nilai F tabel, maka H 0 ditolak dan H A diterima. ▪ Jika nilai F hitung < nilai F tabel, maka H A ditolak dan H 0 diterima.
Dalam penelitian ini yang dimaksudkan dengan H 0 adalah asumsi bahwa tidak terdapat    hubungan  yang significant ,  baik  secara  individu  ( partial )  maupun  secara bersama-sama ( simultant ) antara keempat independent variables , yang meliputi Rasio Perputaran Total Asset ( X 1 ) , Rasio Perputaran Modal Kerja (X 2 ), Rasio Aktiva Lancar (X 3 ) dan  Rasio  Tingkat  Pengembalian  Atas  Investasi (X 4 ) terhadap  Rasio Pengembalian Atas Harga Saham (Y) sebagai dependent variable. . Sedangkan  yang  dimaksudkan  dengan H A adalah  asumsi  bahwa  terdapat hubungan yang significant baik secara individu ( partial ) maupun secara bersama-sama ( simultant )  antara  keempat independent  variables ,  yang  meliputi  Rasio  Perputaran Total Asset ( X 1 ) , Rasio Perputaran Modal Kerja (X 2 ), Rasio Aktiva Lancar (X 3 ), dan Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi (X 4 ) terhadap  Rasio  Pengembalian  Atas  Harga Saham (Y) sebagai dependent variable.
Hasil  uji  statistik  menggunakan software SPSS  versi  21,  menunjukan  hasil sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression ,420 4 ,105 ,430 ,786 b Residual 15,642 64 ,244 Total 16,063 68 a. Dependent Variable: LOG_Y b. Predictors: (Constant), LOG_X4, LOG_X2, LOG_X3, LOG_X1
Pada df1 (5-1=4), df2 (68-4=64) dengan tingkat signifikansi (α) = 5% diperoleh F tabel -nya  adalah  2,52.  Dari  daftar  tabel  diperoleh  nilai  F hitung sebesar  0,430  pada probabilitas (Sig) = 0,786.
Nilai F hitung < F tabel dimana 0,430 < 2,52 dan nilai sig ternyata lebih besar dari nilai probabilitas 0,05 atau nilai 0,430 > 0,05; maka diperoleh kesimpulan bahwa H A diterima dan H 0 ditolak.
Kondisi  ini  berarti  bahwa  secara bersama-sama  ( simultan )  keempat  Variabel Bebas,  yaitu  Rasio  Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja,  Rasio Aktiva  Lancar    dan  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi)  tidak  memiliki  pengaruh terhadap Rasio Pengembalian Harga Saham ( return ) pada perusahaan perdagangan eceran di BEI selama periode 2012 – 2016.
Atas hasil uji statistik dengan Uji F  ini, maka hipotesis kelima pada hipotesis penelitian sudah terjawab, bahwa tidak ada hubungan yang significant antara Rasio Perputaran Total Asset, Rasio Perputaran Modal Kerja, Rasio Aktiva Lancar dan Rasio Pengembalian  Atas  Investasi  terhadap  Rasio  Pengembalian  Harga  Saham  pada saham-saham perusahaan perdagangan eceran di BEI selama periode 2012 – 2016. Keadaan  ini  berarti  bahwa  pergerakan  harga  saham-saham  perusahaan perdagangan  eceran  selama  5  tahun  pengamatan,  dari  2012  sampai  2016 kenaikannya bukan karena dipengaruhi oleh kinerja keuangan, tetapi pergerakannya disebabkan oleh faktor lain yang akan di uraikan pada kesimpulan di bawah ini.

## KESIMPULAN
1.  Hasil pengujian secara partial menunjukan bahwa variabel Rasio Perputaran Total Asset  pada  penelitian  ini,  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  Rasio  Pengembalian Harga  Saham.  Hasil  pengujian  justru  memperlihatkan  hal  yang  sebaliknya,  yaitu berkorelasi yang negatip yang berarti Rasio Perputaran Total Asset secara rata-rata perubahannya  berlawanan  arah  dengan  perubahanRasio  Pengembalian  atas Harga Saham.
2.  Hasil  pengujian  secara partial menunjukan  bahwa  variabel  Rasio  Aktiva Lancardalam  penelitian  ini,tidak  memiliki  bukti  yang  kuat  mempengaruh  Rasio Pengembalian  Harga  Saham.    Namun  demikian,  hasil  pengujian  yang memunculkan  angka  korelasi  yang  positip,  mengindikasikan  perubahan  variabel Rasio Perputaran Modal Kerja sebagai Varibale Bebas, memiliki pergerakan yang searah  dengan  Rasio  Pengembalian  atas  Harga  Saham  sebagai  Variable Dependent. Tetapi  untuk  disebutkan  sebagai  cukup  mempengaruhi,  dari  hasil perhitungan bisa disebutkan angka pengaruhnya tidak cukup significant .
3.  Hasil  mengujian  secara partial menunjukan  bahwa  variabel  Rasio  Aktiva  Lancar dalam  penelitian  ini,  tidak  memiliki    bukti  yang  kuat  mempengaruhiRasio Pengembalian  atas  Harga  Saham.  Namun  demikian,  hasil  pengujian  yang
memunculkan  angka  korelasi  yang  positip,  mengindikasikan  perubahan  variabel Rasio  Aktiva  Lancar  sebagai  Varibale  Bebas,  memiliki  pergerakan  yang  searah dengan Rasio Pengembalian atas Harga Saham sebagai Variable
Dependent. Tetapi  untuk  disebutkan  sebagai  cukup  mempengaruhi,  dari  hasil perhitungan bisa disebutkan angka pengaruhnya tidak cukup significant .
4.  Hasil pengujian antara variable Rasio Pengembalian Atas Investasi  dengan Rasio Pengembalian  Harga  saham,  dalam  penelitian  ini  tidak  terdapat  pengaruh  yang positip diantara kedua variabel tersebut. Hasil yang negatip justru mengindikasikan adanya  pergerakan  yang  berlawanan  arah  antara  pergerakan  Variabel  Rasio Pengembalian Atas Investasi dengan Rasio Pengembalian Harga saham.
5.  Hasil uji simultant menunjukan bahwa, dalam penelitian ini tidak ada hubungan yang significant antara  Rasio  Perputaran  Total  Asset,  Rasio  Perputaran  Modal  Kerja,
Rasio  Aktiva  Lancar,  dan  Rasio  Pengembalian  Atas  Investasi  terhadap  Rasio Pengembalian Harga Saham ( return ) pada perusahaan perdagangan eceran di BEI selama periode 2012 – 2016.
Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa pergerakan harga saham-saham perusahaan  perdagangan  eceran  selama  kurun  waktu  2012-2016,  yang  mengalami kenaikan sangat besar, kenaikannya bukan disebabkan oleh kinerja keuangan yang membaik,  yang  tercermin  dari  tolok  ukur  4  variabel  dependen,  tetapi  kenaikannya disebabkan oleh faktor lain.
Beberapa  factor  penyebab  yang  diduga  menjadi  pendorong  kenaikan  harga saham-saham  perusahaan  perdagangan  ritel  dalam  periode  2012-2016,  meliputi faktor-faktor yang bersifat non-fundamental perusahaan, meliputi : a.  Nilai  pasar  ( market  capitalization )  dari  perusahaan-perusahaan  ritel  yang  relatip kecil.  Melihat sizing nilai  pasarnya  yang  tidak  terlalu  besar,  keadaan  ini  mudah dipermainkan harganya oleh pihak-pihak tertentu sehingga terkesan memberikan return yang  tinggi.  Di  sisi  lain  karena  harga  sahamnya  tidak  mencerminakan instrinsic value dari perusahaan, sewaktu-waktu bisa turun tanpa penyebab yang jelas ( crash ) karena harga sahamnya bersifat bubble market dan bukan cerminan kinerja yang sebenarnya dari perusahaan.
b.  Kenaikan  harga  saham-saham  perusahaan  perdagangan  sektor  ritel  sebagai bentuk cerminan dari bentuk pasar yang kurang efisien, seperti dalam The Efficient Market Hypothesis,dimana harga saham-saham sektor ritel hanya mencermiankan informasi masa lalu saja, tetapi tidak mampu untuk memprediksikan harga di masa yang  akan  datang  hanya  karena  berdasarkan  laporan  kinerja  perusahaan. Sebagian  investor  di  Bursa  Efek  Indonesia  kemungkinan  terpengaruh  dengan membaiknya  perusahaan-perusahaan  di  sektor  perbankan,  konsumsi  dan pertambangan  yang  mengalami  lonjakan  kinerja,  dan  berharap  saham-saham perusahaan sektor ritel juga mampu mencetak kinerja yang baik.
c.  Kenaikan  harga  saham-saham  sektor  ritel  patut  diduga  hanya  merupakan  imbas dari euforia membaiknya data makro ekonomi Indonesia dan mendapat limpahan dari  membanjirnya  dana  asing  yang  masuk  ke  Indonesia  sebagai  hasil  dari membaiknya rating investasi  dari  beberapa  lembaga rating asing.  Dana  asing  ini bersifat sementara dan sewaktu-waktu bisa kembali ke negaranya, atau berpindah ke negara lain yang bisa memberikan return yang lebih tinggi dari yang diperoleh di pasar  modal  di  Indonesia.  Dana-dana  panas  seperti  ini  tetap  memberikan  nilai tambah bagi pasar modal dan bagi masyarakat Indonesia secara umum, walapun bersifat  sementara  tetapi  jika  mampu  dikelola  dengan  baik  akan  memberikan manfaat yang baik bagi kesejahteraan masyarakat Indonesia.

## SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian,  analisis,  pembahasan  dan  interpretasi  yang dilakukan, maka penulis memberikan saran kepada investor, peneliti maupun kepada perusahaan sebagai berikut :
1.  Penelitian ini terbatas hanya pada perusahaan-perusahaan sektor perdagangan eceran selama 5 tahun dengan masa periode 2012-2016. Penyusun tidak meneliti sektor  maupun  sub-sektor  lainnya  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Atas  hal tersebut, hasil penelitian ini belum bisa dikatakan mewakili dan menjadi prototype atas  kondisi  yang real dalam  aktivitas  perdagangan  sehari-hari  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jika  ada  pihak-pihak  lain  yang  akan  membuat protype atau  model penelitian ini, disarankan mengambil sampel dalam jumlah yang lebih besar serta rentang waktu penelitian yang lebih lama.
Butuh waktu di atas 10 tahun untuk membuat sebuah model yang ideal bagaimana mencari  korelasi  yang  menggambarkan  kondisi  yang  sebenarnya  antara  rasio- rasio  keuangan  perusahaan  dan  pengaruhnya  terhadap  pengembalian  harga saham.
Selain  itu  itu  objek  penelitian  pun  disarankan  mengambil  sampel-sampel  dari populasi  yang  lebih  besar,  bahkan  idealnya  mengambil  sampel  secara  lintas sektoral, sehingga ukuran sampel benar-benar mewakili kinerja yang sebenarnya dari emiten-emiten yang tercatat di Bursa Efek Indonesia.
2.  Nilai kapitalisasi pasar perusahaan sektor eceran hanya sebesar 6,947%  dengan nilai  kapitalisasi  sekitar  Rp  400  triliun.  Atas  hal  tersebut  jika  investor,  peneliti ataupun masyarakat yang berkeinginan menggunakan model penelitian ini untuk membuat  keputusan  investasinya,  disarankan  untuk  melakukan  penelitian lanjutan  terlebih  dahulu  pada  perusahaan-perusahan  atau  sektor-sektor  yang memiliki  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  lebih  besar  dan  kinerja  yang  lebih  stabil, seperti  sektor  perbankan,  konsumsi  ataupun  pertambangan,  dan  atau  bahkan mencari sampel dengan sektor yang lebih tersebar.
3.  Dengan  kondisi  perputaran  total  asset  yang  berada  di  bawah  rata-rata  standar industri,  sebaiknya  perusahaan  melakukan  efisiensi  dan  mulai  melakukan efektivitas dalam menggunakan semua aktiva yang dimiliki, agar mencapai hasil optimal.  Persaingan  di  industri  ritel  sangat  ketat,  kabar  terakhir  menyebutkan jaringan  gerai  waralaba Seven  Eleven di  bawah  bendera  PT.  Modern Internasional,  Tbk.  terpaksa  harus  menutup  seluruh  jaringan  toko  di  seluruh Indonesia.  Demikian  pula  dengan  peritel  Ramayana  Lestari  bahkan  menutup  6 gerai  supermarket  dan  mengalihkannya  ke  departemen  store.  Tindakan  PT. Modern  Internasional  yang  menutup  seluruh  gerai Seven  Eleven ini  dilakukan karena  adanya  kesalahan  strategi  bisnis  dengan  melakukan  ekspansi  secara berlebihan diawal operasionalnya.
Kegagalan Seven Eleven di Indonesia diyakini bukan yang akan terakhir kalinya, jika  peritel-peritel  yang  ada  tidak  membuat  strategi  yang  tepat  sasaran  untuk menghadapi  gelombang  serbuan  dari  peritel-perital  raksasa  sekelas  IKEA  atau WallMart yang akan segera bahkan sudah mulai masuk ke Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Halim  dan  Mahmud  M.  Hanafi.  2009. Analisi  Laporan  Keuangan .  Edisi  4.
Yogyakarta : UPP STIM YKPN.
Agnes  Sawir.  2003. Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan Perusahaan . Jakarta : Gramedia Pustaka Umum. Bambang  Riyanto.  2001. Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan .  Edisi  Keempat Cetakan Ketujuh. Yogyakarta : BPFE.
Brigham, Eugene F. dan Joel F. Houston. 2011 . Dasar-dasar Manajemen. Keuangan .
Edisi 11, Penerjemah Ali Akbar Yulianto. Jakarta : Salemba Empat.
Harahap, S.S. 2010. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta :  Rajagrafindo Persada. Imam  Ghozali.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariete  dengan  Program  IBM  SPSS  23 . Semarang:BP. Universitas Diponegoro.
Jogiyanto  Hartono.  2010. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi .  Edisi  Ketujuh. Jogyakarta. Penerbit BPFE.
Jumingan.  2006. Analisis  Laporan  Keuangan .  Cetakan  Pertama.  Jakarta:  Penerbit Bumi Aksara.
Kasmir.  2013. Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  1.  Cetakan ke-6. Jakarta,  Penerbit Rajawali Pers.
Munawir. 2012. Analisi Laporan Keuangan . Edisi Lima. Yogyakarta : Penerbit Liberty. Sartono. 2010. Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi . Yogyakarta : Penerbit BPFE Susan  Irawati.  2006. Manajemen  Keuangan. Cetakan  Kesatu.  Bandung.  Penerbit Pustaka.
Sutrisno.  2009. Manajemen  Keuangan,  Teori  Konsep  dan  Aplikasi ,  Edisi  Pertama Cetakan Ketujuh Yogyakarta : Penerbit Ekonisia.
Uma Sekaran & Roger Bougie. 2010. Research Methods for Business, A Skill Building Approach . Fifth Edition. West Susex United Kingdom, Willey Publication. Warsono.  2003. Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Cetakan  I.  Edisi  III.  Malang  : Penerbit Bayumedia Publishing.