## Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas dan Leverage terhadap Prediksi Financial Distress
1 Rina Erayanti
Universitas Pancasila, Indonesia

## I N F O  A R T I K E L
JEL Classification: M40 G18
Keywords: liquidity, profitability, leverage, financial distress.

## A B S T R A C T
The  importance  of  financial  management  as  a  vital  aspect  of  the company should be considered and managed properly if the company remains to  maintain  the  sustainable  business.  Development  of  an  early  warning system model is needed to anticipate the financial distress, because this model can identify and improve the condition prior to the crisis.This research aims to examine the liquidity (CR, QR), profitability (ROI, ROE), leverage (DER, DAR), the effect of financial distress. The sample used in this research is the company's  transportation,  infrastructure  and  utilities  sector  in  Indonesia Stock  Exchange  (BEI)  for  the  period  year  2012-2016.  This  research  uses purposive  sampling,  which  obtained  171  samples  of  observations  from  39 companies.  The  hypothesis  is  examined  by  using  regression  logistic.  The result shows that the ratio of ROI havesignificant effect on the company’s financial distress. While the CR, QR, ROE DER and DAR have no effect on the company’s financial distress.

## A B S T R A K
Pentingnya  pengelolaan  keuangan  sebagai  aspek  vital perusahaan benar-benar harus diperhatikan dan dikelola dengan baik jika  perusahaan  tetap  untuk  dapat  menjaga  kelangsungan  hidup usahanya.  Diperlukan  pengembangan  model  sistem  peringatan untuk mengantisipasi adanya financial distress, karena model ini dapat digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan untuk memperbaiki kondisi sebelum sampai pada kondisi krisis. Studi ini bertujuan untuk meneliti pengaruh likuiditas (CR, QR), profitabilitas (ROI, ROE), leverage (DER, DAR), terhadap prediksi financial distress pada perusahaan sektor transportasi, infrastruktur dan utilities yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2012-2016. Pengambilan  sampel  dengan  menggunakan  purposive  sampling  dan diperoleh  sebanyak  171  sampel  observasi  dari  39  perusahaan. Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan  menggunakan  regression logistik.  Hasil pengujian hipotesis mununjukkan  bahwa variabel ROI berpengaruh  signifikan    terhadap  financial  distress  perusahaan. Sedangkan  variabel  CR,    QR,    ROE,  DER    dan    DAR    tidak berpengaruh terhadap financial distress perusahaan.

## 1.Pendahuluan
Keuangan  perusahaan  merupakan  pilar yang  sangat  penting  untuk  kemajuan  sebuah perusahaan, sebab kebanyakan kasus kebangkrutan usaha bermula dari adanya financia ldistress  yang  disebabkan  oleh  buruknya pengelolaan  keuangan.  Pentingnya  pengelolaan keuangan  sebagai  aspek  vital  perusahaan  harus benar-benar  diperhatikan  dan  dikelola  dengan baik jika perusahaan  tetap untuk dapat  menjaga kelangsungan  hidup  usahanya.  Model  sistem peringatan untuk mengantisipasi adanya financial distress perlu untuk dikembangkan, karena model ini  dapat  digunakan  sebagai  sarana  untuk mengidentifikasikan bahkan untuk memperbaiki kondisi sebelum sampai pada kondisi krisis. Widarjo
dan
Setiawan (2009)
mendefinisikan  financial  distress  sebagai  tahap penurunan  kondisi  keuangan  yang  terjadi sebelum  terjadinya  kebangkrutan  ataupun likuidasi. Widarjo dan Setiawan (2009) menyatakan kegunaan informasi jika perusahaan mengalami financial distress adalah:
1. Dapat  mempercepat  tindakan  manajemen untuk mencegah masalah sebelum terjadinya kebangkrutan.
2. Pihak  manajemen  dapat  mengambil tindakan  merger  atau  take  over  agar perusahaan lebih mampu untuk membayar hutang dan mengelola perusahaan dengan lebih baik.
3. Memberikan tanda peringatan awal adanya kebangkrutan  pada  masa  yang  akan datang.
Melihat  pentingnya  financial  distress  bagi pihak internal  dan  eksternal perusahaan dengan melakukan  penelitian  terkini  terhadap  financial distress bagi para pihak. Berbagai penelitian telah dikembangkan  untuk  mengetahui  bagaimana cara  memprediksi  financial  distress  atau kebangkrutan  perusahaan.  Penelitian  terdahulu mengemukakan  salah  satu  cara  dengan memanfaatkan  analisis  rasio  keuangan. Menurut Altman  (2010),In  general,  ratios  measuring profitability,  liquidity,  leverage,  and  solvency,  and multi  dimensional  measures,  like  earnings  and  cash flow  coverage,  prevailed  as  the  most  significant indicators.  Nindita  K,  Moeljadi  dan  Indrawati (2014) dalam penelitiannya mengatakan prediksi financial  distress  sebagai  peringatan  awal  sangat penting untuk mengantisipasi financial distress di perusahaan.  Menurut  Ross  (2009),  tekanan keuangan adalah situasi dimana arus kas operasi perusahaan  tidak  cukup  untuk  memenuhi
kewajiban  lancar.  Kesulitan  keuangan  dapat menyebabkan  perusahaan  gagal  bayar  dalam kontrak, dan mungkin melibatkan restrukturisasi keuangan  antara  perusahaan,  krediturnya,  dan investor ekuitasnya. Praktisnya, prediksi financial distress tidak hanya diterapkan pada perusahaan yang  memiliki  kondisi  tertentu,  tapi  juga  semua perusahaan  yang  memiliki  kondisi  baik  atau buruk  karena  tujuan  financial  distress  adalah sebagai  sebuah  sistem  peringatan  awal  sebelum kebangkrutan  terjadi  dan  perusahaan  dapat mengambil  tindakan  dalam  menghindarinyadan perbaiki  keuangannya.  Untuk  mendeteksi financial  distress  suatu  perusahaan  dapat digunakan analisis rasio keuangan. Secara umum rasio-rasio seperti profitabilitas, likuiditas, leverage dan  cakupan  arus  kas  berlaku  sebagai  indikator yang  paling  signifikan  dalam  memprediksi kesulitan keuangan maupun kebangkrutan.
Penelitian  oleh  Nindita  K,  Moeljadi  & Indrawati(2014)  dan  Ayu  (2016)  curren  tratio berpengaruh  signifikan  untuk  memprediksi financial  distress.  Sedangkan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Lakshan  &  Wijekoon  (2017),  Al- khatib  &  Al-Horani  (2012),  current  ratio  tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  untuk memprediksi  financial  distress.  Sama  halnya dengan current ratio menurut Lakshan & Wijekoon (2017),  Al-khatib  &  Al-Horani  (2012),  quick  ratio tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  untuk memprediksi  financial  distress.  Namun  penelitian yang  dilakukan  oleh  Ayu  (2016)  serta  Gilbert  & Edmond  (2009),  quick  ratio  memiliki  pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.
Rasio  profitabilitas  merupakan  rasio  yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam mendapatkan  laba  melalui  semua  kemampuan dan sumber yang ada seperti kegiatan penjualan, kas, modal, jumlah karyawan, jumlah cabang dan sebagainya  Brigham  &  Houston  (2006).  Dengan kata  lain  rasio  profitabilitas  adalah  rasio  yang mengukur atau menilai kemampuan perusahaan dalam memperoleh keuntungan melalui berbagai aktivitas yang dilakukan oleh perusahaan. Dalam penelitian  ini  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur financial distress adalah rasio return on investment (ROI), ROI ini sering disebut return on total  assets  dipergunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  dengan  menggunakan  keseluruhan aktiva yang dimilikinya dan return on equity (ROE) disebut juga dengan laba atas equity. Dibeberapa referensi  disebut  juga  dengan  rasio  total  asset turnover  atau  perputaran  total  aset.  Penelitian
yang dilakukan oleh Al-khatib & Al-Horani (2014) return  on  asset  dan  return  on  equity,memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.  Penelitian  oleh  Lakshan  &  Wijekoon (2017), serta Keener (2013), menyatakan return on asset  memiliki  pengaruh  signifikan  untuk memprediksi financial distress sementara return on equity tidak memiliki pengaruh yang signifikan.
Penelitian  yang  dilakukan  olehLakshan  & Wijekoon  (2017),  Al-khatib  &  Al-Horani  (2014), Gilbert & Edmond (2009), serta Keener (2013), debt to equity ratio memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi  financial  distress.  Adel  et  al  (2016), debt  to  equity  ratio  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  untuk  memprediksi  financial  distress. Sama  halnya  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Nindita  K,  Moeljadi  &  Indrawati  (2014), Lakshan & Wijekoon (2017) dan Al-khatib & Al- Horani (2014) debt to asset ratio memiliki pengaruh signifikan  untuk  memprediksi  financial  distress. Bhunia  &  Sarkar  (2011),  debt  to  asset  ratio  tidak memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.

## 2. Telaah Teori dan Pengembangan Hipotesis Pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Prediksi Financial Distress Perusahaan
Current  ratio  menurut  Shanjaya&  Marlius (2017)  merupakan  perbandingan  antara  aset lancar  dengan  kewajiban  lancar.Rasio  ini menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan menggunakan  aktiva  lancarnya.  Current  ratio merupakan  indikator  likuiditas  yang  dipakai secara luas, dengan alasan selisih lebih aset lancar di  atas  hutang  lancar  merupakan  suatu  jaminan terhadap  kemungkinan  rugi  yang  timbul  dari usaha dengan cara merealisasikan aset lancar non- kas  menjadi  kas.  Semakin  besar  jumlah  jaminan yang tersedia untuk menutup kemungkinan rugi, kesulitan keuangan akan semakin terhindar.
Ijaz  et  al  (2013)  dalam  penelitiannya menemukan bahwa dengan menggunakan current ratio dan Z- Score merupakan prediktor yang baik untuk  menilai  kesehatan  keuangan  perusahaan sektor  gula  yang  terdaftar  di  bursa  efek Karachi.Studi ini memberikan bukti bahwa model ini  dapat  diterima  sebagai  alat  yang  andal. Dengan demikian variabel current ratio mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  prediksi financial distress perusahaan. Dalam penelitian ini penulis  ingin  menguji  kembali  variabel  tersebut apakah  memiliki  hasil  yang  sama  atau  berbeda
dengan  penelitian  terdahulu.  Dari  uraian  diatas dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 1 :  Current  ratio  berpengaruh  terhadap prediksi financial distress
Pengaruh  Quick  Ratio  terhadap  Prediksi

## Financial Distress Perusahaan
Quick ratio merupakan ukuran kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  dengan  tidak  memperhitungkan persediaan, karena persediaan biasanya dianggap merupakan  aset  yang  tidak  likuid.  Hal  ini berkaitan  dengan  panjangnya  waktu  persediaan tersebut  untuk  menjadi  kas.  Persediaan merupakan unsur aktiva lancar yang likuiditasnya  rendah  dan  sering  mengalami fluktuasi harga serta menimbulkan kerugian jika terjadi likuiditas.
Arlyana  et  al  (2015),  evaluasi  statistik terhadap  beberapa  perusahaan  non  keuangan quick ratio merupakan salah satu indikator  yang dapat  memberi  sinyal  awal  pada  tekanan  atau kerentanan pada sektor korporasi non-keuangan. Bahwa  semakin  besar  quick  ratio  maka  semakin baik  kondisi  perusahaan,  karena  rasio  ini merupakan rasio yang menunjukkan kemampuan aktiva  lancar  yang  paling  likuid  mampu menutupi hutang lancar Sawir (2009).
Gilbert dan Edmond (2009), rasio keuangan itu  berguna  dan  akan  memberikan  informasi pengambilan  keputusan  yang  berharga  tentang bisnis  jika  digunakan  secara  cerdas  dan  dengan penilaian  yang  baik.  Menurut  Gilbert  rasio keuangan saling terkait antara satu sama lain dan kombinasi  berbagai  rasio  keuangan  akan  lebih baik  untuk  memprediksi  financial  distress  dan kebangkrutan. Empat indikator rasio yang paling signifikan  untuk  memprediksi  financial  distress dan kebangkrutan; net profit-total assets, operating profit-turnover,  quick  ratio  dan  long  term  debt-total equity.  Dengan  demikian  variabel  quick  ratio mempunyai  pengaruh  terhadap  kondisi  financial distress perusahaan. Dalam penelitian ini penulis ingin  menguji  kembali  variabel  tersebut  apakah memiliki  hasil  yang  samaatau  berbeda  dengan penelitian  terdahulu.  Dari  uraian  diatas  dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 2 : Quick ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress
Pengaruh  Return  on  Investment  terhadap Prediksi Financial Distress Perusahaan Menurut Sutrisno (2009), return
on investment (ROI) adalah
suatu ukuran
kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan
keuntungan  yang  digunakan  untuk  menutup investasi yang telah dikeluarkan. ROI merupakan rasio yang menunjukkan hasil dari jumlah aktiva yang  digunakan  dalam  perusahaan  atau  suatu ukuran  tentang  efisiensi  manajemen.  Rasio  ini menunjukkan  hasil  dari  seluruh  aktiva  yang dikendalikan  dengan  mengabaikan  sumber pendanaan,  rasio  ini  biasanya  diukur  dengan persentase.
Kendala  keuangan  didefinisikan  secara bulat sebagai premi risiko yang harus ditanggung perusahaan untuk meningkatkan dana eksternal, atau  sebagai  akses  terbatas  terhadap  dana pinjaman.  Pembiayaan  eksternal  akan  investasi tersebut  menyebabkan  menaikkan  biaya  dan menurunkan  permintaan  modal  yang  baru.  Hal ini  akan  menurunkan  perkiraan  keuntungan  di masa  depan  probabilitas  dan  dengan  demikian akan mengurangi permintaan investasi perusahaan  juga.  Perusahaan  yang  menghadapi biaya lebih tinggi untuk keuangan eksternal dan terancam risiko kebangkrutan. Dengan demikian variabel  ROI  mempunyai  pengaruh  negatif terhadap kondisi financial distress perusahaan.Dalam  penelitian  ini  penulis  ingin menguji  kembali  variabel  tersebut  apakah memiliki  hasil  yang  sama  atau  berbeda  dengan penelitian  terdahulu.  Dari  uraian  diatas  dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 3 :  Return  on  investment  berpengaruh terhadap prediksi financial distress
Pengaruh  Return  on  Equity  terhadap  Prediksi Financial Distress Perusahaan
Menurut Brigham & Houston (2006) return on equityuntuk mengukur daya perusahaan dalam menghasilkan  laba  pada  investasi  nilai  buku pemegang saham. ROE menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  setelah  pajak  dengan  menggunakan  modal sendiri yang dimiliki perusahaan. Kamaludin dan Pribadi  (2011),  dalam  hasil  penelitiannyaROE dapat  digunakan  untuk  memprediksi  kondisi financial  distress  suatu  perusahaan,  sehingga dengan  hasil  yang  ada  perusahaan  dapat menghindari  gejala-gejala  timbulnya  kepailitan, dan  perusahaan  dapat  mengetahui  dengan  baik bahwa gejala-gejala perusahaan yang akan pailit dapat dideteksi.
Rasio  ini  penting  bagi  pemegang  saham untuk  mengetahui  efektivitas  dan  efisiensi pengelolaan  modal  sendiri  yang  dilakukan  oleh pihak  manajemen  perusahaan.  Semakin  tinggi
rasio  ini  berarti  semakin  efektif  dan  efisien perusahaan  dalam  mengelola  modal  yang dimilikinya  yang  menyebabkan  probabilitas untuk  mengalami  financial  distress  semakin  kecil dan  apabila  nilai  ROE  semakin  kecil  maka semakin tidak efektif dan tidak efisien perusahaan dalammengelola  modalnya  yang  menyebabkan tingkat  probabilitas  untuk  mengalami  financial distress  semakin  tinggi.  Dalam  penelitian  ini penulis  ingin  menguji  kembali  variabel  tersebut apakah  memiliki  hasil  yang  sama  atau  berbeda dengan  penelitian  terdahulu.  Dari  uraian  diatas dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 4 : Return on equity berpengaruh terhadap prediksifinancial distress

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Prediksi Financial Distress Perusahaan
Debt to equity ratio menurut Darsono (2005), yaitu  merupakan  salah  satu  rasio  leverage  atau solvabilitas. Rasio solvabilitas adalah rasio untuk mengetahui  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jika  perusahaan  tersebut dilikuidasi.  Rasio  ini  juga  disebut  dengan  rasio pengungkit  (Leverage)  yaitu  menilai  batasan perusahaan  dalam  meminjam  uang.  Rasio  ini dicari  dengan  cara  membandingkan  antara keseluruhan utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas (Shanjaya & Marlius, 2017).
Kriscahyadi  (2011),  mengatakan  bahwa dengan semakin meningkatnya debt to equity ratio (dimana  beban  utang  juga  semakin  besar),  hal tersebut  berdampak  terhadap  profitabilitas  yang diperoleh perusahaan, karena sebagian digunakan  untuk  membayar  bunga  pinjaman. Biaya  bunga  yang  semakin  besar,  maka  akan semakin  mengurangi  profitabilitas  (earning  after tax),  maka  hak  para  pemegang  saham  (dividen) juga semakin berkurang. Penggunaan utang yang terlalu  tinggi  akan  menyebabkan  penurunan dividen  yang  mana  sebagian  besar  keuntungan akan  dialokasikan  sebagai  cadangan  pelunasan utang  yang  nantinya  akan  menyebabkan terjadinya  financial  distress.  Dalam  penelitian  ini penulis  ingin  menguji  kembali  variabel  tersebut apakah  memiliki  hasil  yang  sama  atau  berbeda dengan  penelitian  terdahulu.  Dari  uraian  diatas dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 5 : Debt to equity ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress
Pengaruh Debt to Asset Ratio terhadap Prediksi Financial Distress Perusahaan
Menurut Handayani  (2013) menyatakan debt to asset ratio adalah rasio yang menunjukkan sejauh  mana  utang  dapat  ditutupi  oleh  aktiva lebih  besar  rasionya  lebih  aman  (solvable).  Bisa juga  dibaca  beberapa  porsi  utang  dibandingkan aktiva.Sama  dengan  debt  to  equity  ratio,  manfaat dari analisis debt to asset ratio. Karena kedua rasio ini merupakan rasio leverage yang untuk memilih menggunakan  modal  sendiri  atau  modal pinjaman  haruslah  menggunakan  beberapa perhitungan. Seperti diketahui bahwa penggunaan  modal  sendiri  atau  dari  modal pinjaman akan memberikan dampak tertentu bagi perusahaan.  Pihak  manajemen  harus  pandai mengatur  debt  to  equity  ratio.  Pengaturan  rasio yang baik akan memberikan banyak manfaat bagi perusahaan guna menghadapi segala kemungkinan yang akan terjadi termasuk financial distress. Namun semua kebijakan tergantung dari tujuan  perusahaan  secara  keseluruhan.Widarjo dan Doddy Setiawan (2009) dalam penelitiannya menyatakan  debt  to  asset  ratio  berpengaruh terhadap  financial  distress  sama  halnya  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nindita  K, Moeljadi  dan  Indrawati  (2014),  Lakshan  dan Wijekoon  (2017)  dan  Al-khatib  dan  Al-Horani (2014)  debt  to  asset  ratio  memiliki  pengaruh signifikan  untuk  memprediksi  financial  distress. Dalam  penelitian  ini  penulis  ingin  menguji kembali  variabel  tersebut  apakah  memiliki  hasil yang  sama  atau  berbeda  dengan  penelitian terdahulu. Dari uraian diatas dapat disimpulkan hipotesis sebagai berikut:
H 6 : Debt to asset ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress

## 3. Metode Penelitian
Adapun kriteria-kriteria penentuan sampel yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1. Perusahaan sektor transportasi,
infrastruktur dan utilities yang terdaftar  di  BEI  selama  periode pengamatan, yaitu tahun 2012-2016.
2. Perusahaan tidak keluar (delisting) dari BEI selama periode pengamatan tahun 2012-2016.
3. Perusahaan menerbitkan laporan keuangan  secara  rutin  dalam  rentang tahun penelitian yaitu tahun 2012-2016 dan  periode  pelaporan  berakhir  31 Desember.
Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu perusahaan sektor transportasi, infrastruktur dan utilities yang terdaftar di BEI yang berjumlah 60 perusahaan.  Pada  penelitian  ini  menggunakan purposive  sampling  dengan  kriteria  di  atasdan setelah data perusahaan didokumentasikan sesuai dengan  kriteria  yang  telah  ditetapkan,  maka diperoleh  sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu sebanyak  39  perusahaan  dengan  periode penelitian  yaitu  periode  tahun  2012  sampai dengan tahun 2016.
Definisi  operasional  variabel  penelitian merupakan  penjelasan  dari  masing-masing variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian terhadap indikator-indikator
yang
membentuknya.  Definisi  operasional  penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini: No Jenis Variabel Rumus Indikator Skala 1. (X 1 ) Current Ratio 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 Jika hasilnya menunjukkan CR 1:1 atau 100% artinya aktiva lancar dapat menutupi kewajiban jangka pendek dan akan lebih aman jika rasio lancar diatas satu atau diatas 100% maka akan perusahaan akan mampu membayar hutang lancarnya Ratio
tanpa menggangguoper asi perusahaan. 2. (X 2 ) Quick Ratio 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 Jika suatu perusahaan mempunyai nilai QRkurang dari 100% atau 1:1, hal ini dianggap kurang baik tingkat likuiditasnya. Ratio 3. (X 4 ) Return on Investment ( 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑠𝑡𝑎𝑠𝑖 ) × 100 % Jikahasil perhitungan ROI bernilai negatif maka investasi tersebut merupakan kerugian. Sebaliknya, jika ROI bernilai positif maka investasi tersebut menguntungkan. Semakin besar nilaiROI maka akan semakin baik, karena dengan demikian berarti perusahaan dapat menghasilkan laba yang tinggi
dengan menggunakan total aset yang dimilikinya. Ratio 4. (X 4 ) Return on Equity ( 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 ) × 100 % Jika hasil perhitungan ROE mendekati 1, maka menunjukkan efektifitas dan
efisiensi perusahaan dalam menghasilkan pendapatan. Jika nilai ROE mendekati 0, maka perusahaan tidak dapat mengelola modal dengan efisien Ratio
untuk mendapatkan penghasilan. Nilai ROE yang tinggi akan
menyebabkan posisi pemilik modal perusahaan semakin kuat. 5. (X 5 ) Debt to Equity Ratio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝐷𝑒𝑏𝑡)
𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 (𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) Jika hasil penghitungan Debt to Equity
Ratio semakin besar rasio ini bagi bank (kreditor), akan semakin tidak menguntungkan karena akan semakin besar resikoyang ditanggung atas kegagalan yang mungkin terjadi di perusahaan. Sebaliknya dengan rasio yang rendah, semakin tinggi tingkat pendanaan yang disediakan pemilik akan semakin besar batas pengamanan bagi peminjam jika terjadi kerugian atau penyusutan terhadap nilai aktiva. Ratio 6. (X 6 )
Debt to Asset Ratio 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝐷𝑒𝑏𝑡)
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 Jika hasil penghitungan Debt to Asset Ratio semakin tinggi rasio ini berarti semakin besar jumlah modal pinjaman yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan Ratio
keuntungan bagi perusahaan. 7. (Y) Financial Distress Indikator negatif skornya adalah 1(satu) dan jika positif, skornya 0.
Perkalian antara nilaidan skor = jumlah total yang menentukan apakah perusahaan dikategorikan dalam Financial distress atau Non financial distress. Berdasarkan jumlahnya jika:
a. Total angka ≥3: perusahaan dikategorikan dalam kondisi FD b. Jumlah total <3: perusahaan dikategorikan dalam kondisi NFD
Rasio
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan  untuk mengetahui karakteristik sampel yang digunakan dan  menggambarkan  variabel-variabel  dalam penelitian.  Analisis  statistik  deskriptif  meliputi jumlah, sampel, nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean) dan standar deviasi.
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini menggunakan  analisis  multivariate  dengan menggunakan regresi logistik (logistic regretion)yang  variabel  bebasnya  merupakan kombinasi  antara  metrik  dan  non  metrik (nominal).Variabel  ini  menggunakan  variabel dummy  dengan  pengukuran:  1  (satu)=Financial Distressdan 0 (nol) = Non Financial Distress.

## 4. Hasil dan Pembahasan Analisis Deskriptif
Hipotesis dalam penelitian ini diuji dengan menggunakan  model  regresi  logistik  (logistic regression).  Analisa  deskriptif  dilakukan  agar
dapat  memberikan  gambaran  terhadap  variabel- variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian.Di dalam  penelitian  ini  yang  merupakan  variabel independen  adalah  faktor-faktor  yang  dapat berperan  dalamcurrent  ratio  (CR),quick  ratio (QR),return  on  investment  (ROI),  return  on  equity (ROE), debt to equity ratio (DER), debt to asset ratio (DAR).  Sedangkan  variabel  dependen  penelitian ini adalah financial distress dengan menggunakan tiga  indikator  yaitu,cash  flow  (CF),  net  operating income (NOI), earning per share (EPS).
Perhitungan  statistik  deskriptif  digunakan untuk  mengetahui  karakteristik  dari  sampel penelitian  yang  digunakan  atau  dianalisis  lebih lanjut.  Perhitungan  yang  dilakukan  meliputi jumlah  sampel,  standar  deviasi,  nilai  minimum dan  nilai  maximum.  Pengolahan  data  dengan bantuan Statistical Product and Service Solutions for Windows Version 24 and Microsoft Excel 2013.
Tabel 4.1 Hasil Uji Koefisien Regresi (Parsial) Variables in the Equation B S.E. Wald df Sig. Exp(B) Step 1 a CR - 21.299 16.899 1.588 1 .208 .000 QR 20.163 16.869 1.429 1 .232 571130493.300 ROI - 105.83 3 32.824 10.396 1 .001 .000 ROE - 13.266 12.014 1.219 1 .270 .000 DER -.012 .308 .001 1 .969 .988 DAR -.999 1.263 .625 1 .429 .368 Constant 1.806 1.683 1.152 1 .283 6.089
a. Variable(s) entered on step 1: CR, QR, ROI, ROE, DER, DAR.
Sumber: data olahan SPSS
Hasil pengujian hipotesis secara keseluruhan disajikan pada Tabel 4.2 sebagai berikut:
Gambar 4.2: Ringkasan Hasil Pengujian Hipotesis Hipote sis Hasil H 1 Current ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress Not Sign H 2 Quick  ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress Not Sign
H 3 Return on investment berpengaruh terhadap pediksi financial distress Sign
H 4 Return on equity berpengaruh terhadap prediksi financial distress
Not Sign
H 5 Debt to equity ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress Not Sign H 6 Debt to asset ratio berpengaruh terhadap prediksi financial distress Not Sign

## Hasil Uji Hipotesis
Penelitian  ini  merupakan  studi  mengenai prediksi  financial  distress  yaitu  asumsi  yang menyatakan  bahwa  suatu  entitas  dapat  terus beroperasi mempertahankan kelangsungan hidupnya dalam jangka waktu lama. Penelitian ini mengamati 6 variabel yaitu current ratio (CR), quick ratio  (QR),  return  on  investment  (ROI),  return  on equity (ROE), debt to equity ratio (DER), debt to asset ratio (DAR).
Penelitian  terhadap  39  perusahaan  yang terdapat di Bursa Efek Indonesia yang diprediksi mengalami  financial  distress  yang  dipilih  dengan metode  purposive  sampling  selama  tahun  2012 sampai  tahun  2016  dengan  tahun  pengamatan  5 tahun.  Total pengamatan yang dijadikan  sampel penelitian adalah 39 perusahaan dikalikan 5 tahun penelitian  berjumlah  195  sampel.  Setelah
dilakukan casewise diagnostics testhasil uji tersebut diketahui  sebanyak  24  sampel  merupakan  data outlier  sehingga  harus  dikeluarkan  dari  model penelitian  sehingga  sampel  penelitian  berjumlah 171  data  perusahaan.Pengaruh  masing-masing variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat  tersebut dijelaskan sebagai berikut:
Pengaruh  Current  Ratio  terhadap  Prediksi

## Financial Distress Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dapat disimpulkan  bahwa  ternyata  ada  beberapa perusahaan  yang  memiliki  CR  yang  tinggi  akan tetapi  perusahaan  tersebut  tidak  mengalami kondisi financial distress.Hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian dari Lakshan & Wijekoon (2017),  dan  Al-khatib  &  Al-Horani  (2014), Yudiawati  &  Indriani  (2016) yang  menyatakan
bahwa  CR  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan untuk memprediksi financial distress.
CR yang tinggi belum tentu menjamin akan dapat dibayarnya hutang perusahaan yang sudah jatuh  tempo.  Financial  distress  yang  terjadi  pada perusahaan  tidak  hanya  ditentukan  oleh  tinggi atau  rendahnya  nilai  CR  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Perusahaan  dengan  nilai  CR  yang tinggi  belum  tentu  akan  terhindar  dari  financial distress  dan  perusahaan  yang  memiliki  CR  yang rendah  juga  tidak  selalu  mengalami  financial distress.  Ini  disebabkan  banyak  perusahaan  yang mengandalkan  pendanaan  perusahaan  untuk membayarkan kewajiban-kewajiban jangka pendeknya dikarenakan perusahaan mempunyai pendanaan  perusahaan  yang  baik,  perusahaan tidak  akan  gegabah  untuk  menjual  atau mencairkan aktiva lancarnya untuk membayarkan kewajiban perusahaan.
Bagi  kreditor  semakin  tinggi  rasio  lancar berarti semakin aman untuk dirinya. Akan tetapi untuk  perusahaan  tertentu  dapat  berarti  lain terdapat banyak aspek yang patut untuk menjadi acuan dalam berinvestasi tidak terpaku pada CR semata.  Perusahaan  yang  mengalami  financial distress  tidak  hanya  harus  memenuhi  kewajiban jangka  pendeknya  tetapi  juga  harus  memenuhi kewajiban  jangka  panjangnya,  CR  hanya menghitung  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  saja. Namun  ada  juga  hasil  penelitian  yang bertentangan  dengan  hasil  penelitian  ini  yaitu penelitian dari Nindita K, Moeljadi &  Indrawati (2014), dan Ayu (2016) CR berpengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.

## Pengaruh  Quick  Ratio  terhadap  Prediksi Financial Distress Perusahaan
Hasil analisis dalam penelitian ini QR tidak berpengaruh  atau  tidak  mampu  memprediksi financial  distress.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan hasil penelitian dari Lakshan & Wijekoon (2017),  Al-khatib  &  Al-Horani  (2014),  Kariman (2016)menyatakan  QR  tidak  memiliki  pengaruh yang  signifikan  untuk  memprediksi  financial distress.  Berdasarkan  data  penelitian  dapat disimpulkan  bahwa  ternyata  ada  beberapa perusahaan  yang  memiliki  QR  yang  tinggi  akan tetapi  perusahaan  tersebut  tidak  mengalami kondisi    financial  distress,  sedangkan  perusahaan yang  dianggap  memiliki  QR  kecil  pada  periode berikutnya  ternyata  tidak  mengalami  tidak mengalami kondisi financial distress.
Sama  halnya  dengan  penjelasan  di  atas tentang  CR,  financial  distress  yang  terjadi  pada perusahaan  tidak  hanya  ditentukan  oleh  tinggi atau  rendahnya  nilai  QR  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Perusahaan  dengan  nilai  QR  yang tinggi  belum  tentu  akan  terhindar  dari  financial distress  dan  perusahaan  yang  memiliki  QR  yang rendah juga juga tidak selalu mengalami financial distress.  Ini  disebabkan  banyak  perusahaan  yang mengandalkan  pendanaan  perusahaan  untuk membayarkan kewajiban-kewajiban jangka pendeknya dikarenakan perusahaan mempunyai pendanaan  perusahaan  yang  baik,  perusahaan tidak  akan  gegabah  untuk  menjual  atau mencairkan aktiva lancarnya untuk membayarkan  kewajiban  perusahaan.  Bagi kreditor  semakin  tinggi  rasio  lancar  berarti semakin aman untuk dirinya. Akan tetapi untuk perusahaan  tertentu  dapat  berarti  lain  terdapat banyak  aspek  yang  patut  untuk  menjadi  acuan dalam berinvestasi tidak terpaku pada QR semata. Perusahaan  yang  mengalami  financial  distress tidak  hanya  harus  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  tetapi  juga  harus  memenuhi kewajiban  jangka  panjangnya,  QR  hanya menghitung  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  saja. Namun  ada  juga  hasil  penelitian  yang bertentangan  dengan  hasil  penelitian  ini  yaitu penelitian  dari  Ayu  (2016)  serta  Gilbert  dan Edmond (2009) QR memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.

## Pengaruh  Return  on  Investment  terhadap Prediksi Financial Distress Perusahaan
Hasil  analisis  dalam  penelitian  ini  ROI berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kondisi financial  distress.  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan  hasil  penelitian  dariLakshan&  Wijekoon (2017),  Al-khatib  &Al-Horani  (2014),  Kariman (2016),dan  Simanjuntak  C,  Titik  F,  Aminah  W (2017)  ROI  memiliki  pengaruh  signifikan  untuk memprediksi financial distress.
Berdasarkan  data  penelitian  ini  berarti bahwa  semakin  merugi  perusahaan  maka semakin  tinggi  potensi  perusahaan  mengalami financial  distress.  Artinya  semakin  rendah kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh keuntungan maka potensi perusahaan mengalami financial  distress  semakin besar.  Namun  ada  juga hasil  penelitian  yang  bertentangan  dengan  hasil penelitian  ini  yaitu  penelitian  dariKeener  (2013) menyatakan  ROI  tidak  memiliki  pengaruh signifikan untuk memprediksi financial
distress.Pengaruh  Return  on  Equity  terhadap

## Prediksi Financial Distress Perusahaan
Hasil  analisis  dalam  penelitian  ini  ROE tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap prediksi  financial  distress.  Hasil  ini  tidak  sesuai dengan  teori  signalling  yang  mengindikasikan dengan  adanya  ROE,  menunjukkan  kesuksesan manajemen  dalam  memaksimalkan  tingkat pengembalian  investasi.  Investor  tidak  begitu memperhatikan  informasi  peningkatan  ROE dalam pengambilan keputusan untuk melakukan investasi  diperusahaan.  Sehingga  ROE  tidak banyak mempengaruhi keputusan investor dalam berinvestasi.  Selain  itu  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba,  dan  kemampuan  untuk mengendalikan  seluruh  biaya-biaya  operasional dan non-operasional merupakan faktor lain yang bisa  jadi  pertimbangan.  Hasil  penelitian  ini didukung oleh Lakshan & Wijekoon (2017) serta Keener  (2013)  menyatakan  ROE  tidak  memiliki pengaruh yang signifikan.

## Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap Prediksi Financial Distress Perusahaan
Hasil  analisis  dalam  penelitian  ini  DER tidak  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap kondisi  financial  distress.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  informasi  perubahan  DER sebagaimana  bisa  diperoleh  dari  laporan keuangan tidak berpengaruh terhadap keputusan investor  dalam  berinvestasi.  Investor  tidak memandang  penting  penggunaan  hutang maupun pengembalian bunga dan pokok hutang yang  pada  akhirnya  tidak  mempengaruhi persepsi  investor  terhadap  keuntungan  dimasa mendatang.
DER bukan berarti merupakan pertimbangan utama
investor dalam memutuskan  untuk  berinvestasi  terdapat  faktor eksternal seperti pertumbuhan ekonomi, prediksi pertumbuhan bisnis yang baik, trend yang terjadi dipasar  dan  lain  sebagainya  akan  membuat investor  lebih  mengkesampingkan  resiko  yang akan dihadapi dan lebih fokus pada profitabilitas perusahaan  dalam  mendapatkan  keuntungan. Tidak  berpengaruhnya  DER  terhadap  financial distress  hal  ini  mengindikasikan  bahwa  sebagian besar investor menginginkan laba jangka pendek berupa  capital  gain  dalam  mempertimbangkan DER  perusahaan  ini  dikarenakan  kebanyakan orientasi investor adalah capital gainoriented bukan dividend  oriented.  Hal  ini  sejalan  dengan  hasil penelitian dari Adel et al (2016),dan Ruslinawati (2017) Debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh
yang  signifikan  untuk  memprediksi  financial distress.  Namun  ada  juga  hasil  penelitian  yang bertentangan  dengan  hasil  penelitian  ini  yaitu penelitian  dari  Lakshan  &  Wijekoon  (2017),  Al- khatib  &  Al-Horani  (2014),  Gilbert  &  Edmond (2009), dan Keener (2013) debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.

## Pengaruh Debt to Asset Ratio terhadap Prediksi

## Financial Distress Perusahaan
Hasil  penelitian  ini  menyatakan  tidak  ada hubungan  atau  tidak  ada  pengaruh  signifikan DAR  terhadap  financial  distress.  Hasil  penelitian ini  tidak  sesuai  dengan  logika  teori  yang  telah dipaparkan sebelumnya yang mengatakan bahwa semakin besar jumlah hutang maka semakin besar pula  potensi  perusahaan  akan  mengalami kesulitan  keuangan  dan  kebangrutan.  Namun hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan belumnya oleh Bhunia & Sarkar (2011) dan  Widhiari  &  Merkusiwati  (2015)  DAR  tidak memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.
Terdapat  banyaknya  faktor  fundamental lain  seperti  struktur  modal  suatu  perusahaan, kinerja  keuangan  perusahaan  dan  lainnya  juga dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Oleh karena  itu,  pihak  manajemen  perusahaan  juga harus  mengelola  perusahaan  dengan  baik  agar dapat  mengendalikan  kondisi  perusahaan  serta dapat  mempertahankan  kelangsungan  hidup perusahaan.Namun ada juga hasil penelitian yang bertentangan  dengan  hasil  penelitian  ini  yaitu penelitian  dariArdian,  Andini  &  Kharis  (2017), Utami (2015) memiliki pengaruh signifikan untuk memprediksi financial distress.

## 5. Kesimpulan, Keterbatasan, dan Saran
Prediksi financial distress sebagai peringatan awal  sangat  penting  untuk  mengantisipasi financial  distress  di  perusahaan.  Untuk  itu diperlukannya  model  sistem  peringatan  untuk mengantisipasi  adanya  financial  distress,  karena model ini dapat digunakan sebagai sarana untuk mengidentifikasikan bahkan untuk memperbaiki kondisi  sebelum  sampai  pada  kondisi  krisis. Penelitian ini dilakukan bertujuan untuk menguji kondisi  likuiditas  (current  ratio,  quick  ratio), profitabilitas (return on investment, return on equity) dan leverage perusahaan (debt to equity ratio, debt to asset  ratio)dan  pengaruhnya  terhadap  prediksi financial distress pada perusahaan. Hasil pengujian hipotesis mununjukkan bahwa variabel return on
investment (ROI) berpengaruh signifikan terhadap financial  distress  perusahaan.  Sedangkan  variabel current ratio (CR), quick ratio (QR), return on equity (ROE),  debt  to  equity  ratio  (DER)  dan  debt  to  asset ratio(DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap  financial distress perusahaan.
Penelitian ini memiliki beberapa keterbatasan  yang  dapat  memengaruhi  hasil penelitian.  Keterbatasan  dalam  penelitian  ini antara lain dalam memproksikan financial distress hanya berdasarkan cashflow, net operatif income dan earning  per  share  saja,  sehingga  masih  terbuka kemungkinan adanya alat ukur lain yang mampu memproksikan  kondisi  financial  distress.Untuk penelitian selanjutnya juga diharapkan menggunakan rasio keuangan lain yang mampu memprediksi  financial  distress  seperti  rasio  arus kas, rasio aktivitas, dan rasio-rasio keuangan yang lain, sehingga tidak terbatas rasio likuiditas, rasio profitabilitas dan rasio leverage perusahaan.

## Daftar Referensi
Arlyana, A., Astuti, R. I., & Oktapiani, R. (2015). Pemilihan  Early  Warning  Indicator Untuk  Mengidentifikasi  Distress  Sektor Korporasi:  Upaya  Penguatan  Crisis Prevention.
Al-Khatib,  H.  B.,  &  Al-Horani,  A.  (2012).
Predicting  financial  distress  of  public companies  listed  in  Amman  Stock Exchange. European  Scientific  Journal,
ESJ, 8(15).
Altman,  E. I.,  & Hotchkiss,  E. (2010). Corporate financial distress and bankruptcy: Predict and avoid  bankruptcy,  analyze  and  invest  in distressed  debt (Vol.  289).  John  Wiley  & Sons.
Ardian, A. V., Andini, R., & Raharjo, K. (2017). Pengaruh Rasio Likuiditas, Rasio Leverage,  Rasio  Aktifitas  Dan  Rasio Profitabilitas Terhadap Financial Distress (pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2013-2015). Journal Of Accounting, 3(3). Ayu, A. S., & Handayani, S. R. (2017). Pengaruh Likuditas,  Leverage,  Profitabilitas,  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Financial Distress Studi pada Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri  Dasar  dan Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2012-2015. Jurnal
Administrasi Bisnis, 43(1), 138-147.
Bhunia,  A.,  &  Sarkar,  R.  (2011).  A  study  of financial distress based on MDA. Journal of Management Research, 3(2), 1.
Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar- dasar  Manajemen  Keuangan,  edisi kesepuluh. Jakarta: Salemba Empat.
Darsono,  A.  (2005).  Pedoman  Praktis
Memahami Laporan Keuangan. Yogyakarta: Andi. Handayani,  S.  R.  (2013).  Pengaruh  Beberapa Rasio  Keuangan  terhadap  Prediksi Kondisi Financial Distress. Jurnal administrasi bisnis, 1(2), 10-20.
Ijaz,  M.  S.,  Hunjra,  A.  I.,  Hameed,  Z.,  & Maqbool,  A.  (2013).  Assessing  the financial  failure  using  Z-Score  and current ratio: A case of sugar sector listed companies of Karachi Stock Exchange.
Kamaludin, K., & Pribadi, K. A. (2011). Prediksi
financial distress kasus industri manufaktur  pendekatan  model  regresi logistik. In Forum Bisnis Dan Kewirausahaan Jurnal Ilmiah STIE MDP (Vol. 1, No. 1, pp. 11-23). STIE MDP. Kariman,  R.  (2016). Prediksi  Kondisi  Financial Distress dengan Mengguanakan Multiple Discriminant  Analysis  pada  Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Keener,  M.  H.  (2013).  Predicting  The  financial failure  of  retail  companies  in  the  united states. Journal  of  Business  &  Economics Research (Online), 11(8), 373.
Kriscahyadi,  Herdy  Tedjo.  (2011).  Analisis Pengaruh Free Cash Flow, Cash Position, Debt to Equity Ratio dan Company Size terhadap  Devidend  Payout  Ratio  pada Perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Tahun 2008-2010. Jurnal Akuntansi. Vol. 4 No. 5: 81-96.
Lakshan, A. I., & Wijekoon, W. M. H. N. (2017). The  use  of  financial  ratios  in  predicting corporate  failure  in  Sri  Lanka. GSTF Journal on Business Review (GBR), 2(4).
Mbanwie,  G.,  &  Edmond,  N.  (2009).  Financial Rations  as  Bankruptcy  Indicators:  The case  of  Financially  Distressed  Firms  in Sweden. rapport nr.: Master Degree Project 2009: 34.
Nindita,  K.,  &  Indrawati,  M.  N.  K.  (2014). Prediction on Financial distress of Mining
Companies Listed in BEI using Financial Variables and Non-Financial Variables. European Journal of Business and Management, 6(34).
Ruslinawati,  Hilda  Ayu  Devi (2017). Pengaruh Rasio  Keuangan  Terhadap  Financial
Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang Listing di BEI 2011- 2015Undergraduate  thesis,  Universitas Islam Negeri Maulana Malik Ibrahim. Sawir, A. (2009). Analisa Kinerja Keuangan dan Perencanaan keauangan Perusahaan, PT. Gramedia Pustaka Utama, Jakarta. Simposium Nasional Akuntansi VI.
Shanjaya, A. R., & Marlius, D. (2017). Peranan Laporan Keuangan Dalam Kebijaksanaan Pemberian Kredit Kepada Calon Nasabah Pada PT. BPR Batang Kapas.
Simanjuntak  C,  Titik  F,  Aminah  W  (2017).
Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap Financial Distress (Studi Pada Perusahaan Transportasi Yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  2011-2015..  e- Proceeding of Management : Vol.4, No.2 Agustus 2017.
Sutrisno, H. (2009). Manajemen keuangan teori, konsep dan aplikasi. Yogyakarta: Ekonosia. Utami,  M.  (2015).  Pengaruh  Aktivitas,
Leverage, Dan Pertumbuhan Perusahaan Dalam Memprediksi Financial Distress. Jurnal  Akuntansi  Universitas Negeri Padang, 3(1).
Widarjo,  W.,  &  Setiawan,  D.  (2009).  Pengaruh rasio keuangan terhadap kondisi financial distress perusahaan
otomotif. Jurnal bisnis dan akuntansi, 11(2), 107-119. Widhiari, N. L. M. A., & Merkusiwati, N. K. L. A.  (2015).  Pengaruh  rasio  likuiditas, leverage,  operating  capacity,  dan  sales growth  terhadap  financial  distress. E- Jurnal Akuntansi, 456-469.
Yudiawati,  R.,  &  Indriani,  A.  (2016).  Analisis Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Total Asset  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  Dan Sales  Growth  Ratio  Terhadap  Kondisi Financial  Distress  (Studi  Kasus  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  terdaftar Di  BEI  Tahun  2012-2014). Diponegoro Journal of Management, 5(2), 379-391.
http://www.idx.co.id/