## DETERMINAN KEPUTUSAN TRANSFER PRICING (STUDI PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2011 S.D. 2014 )
Ja’far Shodiq; Kesi Widjajanti; Endang Rusdianti jafarsh82@gmail.com
Program Magister Manajemen,Universitas Semarang,Semarang,Indonesia

## Info Artikel
________________ Sejarah Artikel: Diterima
Disetujui Dipublikasikan ________________ Keywords: Terdiri atas 3 sampai 5 kata dan/atau kelompok kata. Ditulis sesuai urutan
abjad
Antara kata kunci dipisahkan oleh titik koma (;). ____________________

## Abstrak
___________________________________________________________________
Fenomena globalisasi telah mendorong banyak perubahan  pada  perusahaan  Perusahaan  tidak  membatasi kegiatan  operasinya  hanya  di  negeri  sendiri  dan  menjadi Perusahaan Multinasional.  Perusahaan multinasional seringkali menjalankan  praktek  transfer  pricing.  Transfer  pricing merupakan  kebijakan  perusahaan  dalam  menentukan  harga transfer  suatu  transaksi  baik  itu  barang,  jasa,  harta  tak berwujud,  atau  pun  transaksi  keuangan  yang  dilakukan  oleh perusahaan.  Transfer  pricing    bisa  dilakukan  antardivisi  dalam satu  perusahaan  bisa  juga  antara  dua  atau  lebih  perusahaan yang  mempunyai  hubungan  istimewa  (berafiliasi).  Praktek transfer  pricing  dulunya  dilakukan  perusahaan  untuk  menilai kinerja  antar  anggota  atau  divisi  perusahaan.  Seiring  dengan perkembangan    zaman  praktek  transfer  pricing  sering  dipakai untuk memaksimalkan laba dan manajemen pajak
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  1)  Pajak berpengaruh  terhadap  keputusan  transfer  pricing    2)  Struktur kepemilikan  berpengaruh    terhadap  keputusan  transfer  pricing 3)  Leverage  berpengaruh  tetapi  tidak  signifikan  terhadap keputusan transfer pricing. Kemudian, Leverage tidak berfungsi sebagai  intervening  bagi    pajak  dan  struktur  kepemilikan. Penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  Pajak  yang  di  proksikan dengan  Corporate  Tax  Rate  (CTR)  terbukti  berkaitan  erat dengan keputusan hutang jangka pendek perusahaan, demikian juga  dengan  struktur  kepemilikan  yang  diproksikan  dengan kepemilikan  institusional  berkaitan  erat  dengan  kebijakan hutang  perusahaan,  dan    keputusan  transfer  pricing  melalui penjualan yang berkaitan erat dengan Debt to Asset Ratio (DAR) yang mencerminkan keberlangsungan usaha perusahaan (going concern).

## DETERMINANTS OF TRANSFER PRICING DECISION
(STUDY IN MANUFACTURING COMPANIES LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE IN 2011 UNTIL 2014)

## Abstract
___________________________________________________________________
Globalization  has  prompted  many  changes  in  the companies. They does not restrict their operations only in their own  country  and  become  a  Multinational  Company. Multinational  companies  often    practice    transfer  pricing. Transfer    pricing  is  the  company's  policy  in  determining  the transfer  price  was  a  good  deal  of  goods,  services,  intangible assets,  or  financial  transactions  conducted  by  the  company. Transfer  pricing  can  be  done  between  divisions  within  a company  can  also  be  between  two  or  more  companies  related (affiliated).  The  practice  of  transfer  pricing  was  formerly  done by  the  company  to  assess  the  performance  of  the  company  or division  among  members.  As  time  goes  by,  transfer  pricing practices used to maximize profits and tax management.
The  results  of  this  study  indicate  that  1)  Tax  affect  the transfer pricing decisions 2) The ownership structure affect the transfer  pricing  decisions  3)  Leverage  affect  but  not  significant to  transfer pricing decision. Then, Leverage has no function as intervening for tax and ownership structure.
This  study  shows  that  the  tax  proxied  by  Corporate  Tax  Rate (CTR) proved to be closely related to the decision short-term debt, as  well  as  the  ownership  structure  proxied  by  institutional ownership  is  closely  related  to  the  policy  of  corporate  debt,  and the decision of transfer pricing through the sale closely related to Debt  to  Asset  Ratio  (DAR),  which  reflects  the  company's business continuity (going concern).
 Alamat korespondensi : Jl.Soekarno-Hatta, Semarang E-mail: jafarsh82@gmail.com
ISSN 1979-4800 (cetak) 2580-8451 (online)

## PENDAHULUAN
Fenomena  globalisasi  secara  tidak  langsung  telah  mendorong  banyak perubahan  pada  perusahaan.  Lahirnya World  Trade  Organization  (WT0 )    menjadikan perusahaan  tidak  membatasi  kegiatan  operasinya  hanya  di  negeri  sendiri,  akan  tetapi merambah ke  mancanegara dan menjadi perusahaan multinasional.
Perusahaan  multinasional  dengan  lingkup  usahanya  yang borderless  country akan mengahadapi  beberapa  permasalahan,  salah  satunya  yaitu  perbedaan  tarif  pajak. Perbedaan tarif pajak ini dapat membuat perusahan multinasional mengambil keputusan untuk melakukan transfer pricing.
Praktek transfer  pricing dulunya  dilakukan  perusahaan  untuk  menilai  kinerja antar  anggota  atau  divisi  perusahaan,  tetapi  seiring  dengan  perkembangan    zaman praktek transfer pricing sering juga dipakai untuk memaksimalkan laba dan manajemen pajak  yaitu  untuk  meminimalkan  jumlah  pajak  yang  harus  di  bayar  oleh  perusahaan (Mangoting, Yenni, 2000).
Penelitian  pengaruh  pajak  terhadap  keputusan transfer  pricing telah  dilakukan oleh  peneliti  di  Indonesia,  diantaranya`penelitian  oleh  Ni  Wayan  Yuniasih,  Ni  Ketut Rasmini,  Made  Gede  Wirakusuma  (2012)  yang  menghasilkan  kesimpulan  pajak berpengaruh  positif  terhadap  keputusan transfer  pricing  yang berarti  bahwa  semakin besar  pajak  yang  dibayar  perusahaan  multinasional,  semakin  besar  kemungkinan melakukan praktik transfer pricing . Hal tersebut sejalan dengan hasil penelitian Nancy Kiswanto  dan  Anna  Purwaningsih  (2014)  akan  tetapi  bertolak  belakang  dengan  hasil penelitian  Marfuah,  Andri  Puren  Noor  Azizah  yang  menyatakan  bahwa  pajak berpengaruh negatif terhadap keputusan transfer pricing . Leverage juga  berpengaruh  terhadap  keputusan transfer  pricing perusahaan. Leverage didefinisikan  sebagai  nilai  buku  total  hutang  jangka  panjang  dibagi  dengan total  aktiva. Leverage dapat  bertindak  sebagai  pengganti  untuk transfer  pricing aggressiveness dalam  mencapai pengurangan kewajiban pajak perusahaan. Penelitian sebelumnya  oleh  Bernard  et  al.  (2006)  menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan leverage yang  tinggi  lebih  agresif  terhadap  pajak  perusahaan  dengan  rasio  utang terhadap  ekuitas  yang  rendah.  Perusahaan  multinasional  biasanya  membiayai  anggota kelompok dengan transfer utang dan / atau modal (Richardson et al., 1998).  Penelitan Richardson,  Grant  (2013)  menyebutkaan  bahwa leverage berpengaruh  positif signifikan terhadap transfer pricing .
Selain  pajak,    keputusan  perusahaan  untuk  melakukan transfer  pricing juga dipengaruhi oleh struktur kepemilikan.  Penelitian yang dilakukan oleh Dynaty, Utama, Rossieta,  dan  Veronica  (2011)  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  hak  kendali  yang dimiliki  pemegang  saham  pengendali,  termasuk  pemegang  saham  pengendali  asing, memungkinkan  pemegang  saham  pengendali  untuk  memerintahkan  manajemen melakukan  transaksi  pihak  berelasi  yang  bersifat  merugikan  pemegang  saham  non pengendali  dan  menguntungkan  pemegang  saham  pengendali.  Salah  satu  transaksi pihak berelasi yang dapat dilakukan adalah transfer pricing.
Tabel 1.1.
Fenomena pada objek penelitian
Tahun  Rata-rata transfer pricing penjualan Rata-rata transfer pricing pembelian 2011 18.31 17.35 2012 19.35 19.53 2013 19.01 19.83 2014 19.62 17.46
Berdasarkan  uraian  diatas,  terdapat  beberapa  variabel  yang  mempengaruhi transfer  pricing seperti  pajak, leverage ,  dan  struktur  kepemilikan . Yang  membedakan dengan  penelitian  sebelumnya  di  Indonesia  adalah  penggunaan leverage sebagai variabel  intervening  dan  penggunaan  SEM  untuk  menganalisis.  Penelitian    ini diharapkan  akan menambah pengetahuan bagi perkembangan ilmu pengetahuan dengan memberikan  gambaran  faktor  yang  mempengaruhi  perusahaan  mengambil  keputusan untuk melakukan transfer pricing.

## RUMUSAN MASALAH
Transfer  pricing menjadi  hal  yang  tak  terhindarkan  bagi  perusahaan multinasional  yang  beroperasi secara  borderless  country . Transfer  pricing manipulation merupakan  suatu  kegiatan  untuk  memperbesar  biaya  atau  merendahkan tagihan yang bertujuan untuk memperkecil jumlah pajak yang terutang.  Penelitian  ini akan  mengkaji  mengenai  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  keputusan    perusahaan melakukan transfer  pricing sehingga  masalah  yang  akan  diteliti  dalam  penelitian  ini adalah:
1) Apakah pajak penghasilan mempengaruhi leverage ?
2) Apakah pajak penghasilan mempengaruhi transfer pricing
3)   Apakah struktur kepemilikan mempengaruhi leverage ?
4)   Apakah struktur kepemilikan mempengaruhi transfer pricing ?
5)   Apakah leverage mempengaruhi transfer pricing ?

## TELAAH PUSTAKA

## Teori Agensi
Teori  keagenan  merupakan  basis  teori  yang  mendasari  praktik  bisnis  perusahaan  yang dipakai  selama  ini.    Dalam  teori  keagenan    (agency  theory),  hubungan  agensi  muncul ketika  satu  orang  atau  lebih  (principal)  memperkerjakan  orang  lain  ( agent )  untuk memberikan  suatu  jasa  dan  kemudian  mendelegasikan  wewenang  pengambilan keputusan kepada agent tersebut.  Hubungan antara principal dan agent dapat mengarah
pada  kondisi  ketidakseimbangan    informasi  ( asymmetrical  information) karena  agen berada  pada  posisi  yang  memiliki  informasi  yang  lebih  banyak  tentang  perusahaan. Dengan  asumsi  bahwa  individu-ndividu  bertindak  untuk  memaksimalkan  kepentingan diri  sendiri,  maka  dengan  informasi  asimetri  yang  dimilikinya  akan  mendorong  agen untuk menyembunyikan beberapa informasi yang tidak diketahui principal. Agen  yang diberikan  wewenang  untuk  mengelola  aktiva  perusahaan  mempunyai  insentif  untuk melakukan  transfer  pricing  dengan  tujuan  menurunkan  pajak  yang  harus  dibayar. Transfer  pricing adalah harga  yang terkandung  pada setiap produk atau  jasa dari satu divisi  yang  di  transfer  ke  divisi  yang  lain  dalam  perusahaan  yang  sama  atau  antar perusahaan  yang  mempunyai  hubungan  istimewa.  Transaksi transfer  pricing dapat terjadi pada divisi-divisi dalam satu perusahaan, antar perusahaan lokal, atau perusahaan lokal  dengan  perusahaan  yang  ada  di  luar  negeri.    Menurut  Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.  7  Tahun  2010,  pihak-pihak  yang  mempunyai hubungan  istimewa  adalah  bila  satu  pihak  mempunyai  kemampuan  untuk mengendalikan  pihak  lain,  atau  mempunyai  pengaruh  signifikan  atas  pihak  lain  dalam mengambil  keputusan.  Transaksi  antara  pihak-pihak  yang  mempunyai  hubungan istimewa adalah suatu pengalihan sumber daya, atau kewajiban antara pihak-pihak yang mempunyai  hubungan  istimewa,  tanpa  menghiraukan  apakah  suatu  harga diperhitungkan.  Berdasarkan  pernyataan  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa transfer pricing dapat  terjadi  antar  perusahaan  atau  antar  divisi  yang  memiliki  hubungan istimewa  atau  berelasi.  Dimana  transaksi  pihak  yang  memiliki  hubungan  istimewa sebagai  transaksi  yang  opportunis  atau  transaksi  yang  efisien,  sebagai  transaksi  yang opportunis  dalam    hal  transaksi  dengan  pihak  berelasi  dapat  menyebabkan conflict  of interest yang konsisten  dengan agency theory (Jensen dan Meckling,  1976)

## Transfer Pricing
Transfer  pricing adalah harga  yang terkandung  pada setiap produk atau  jasa dari satu divisi    yang  di    transfer  ke  divisi  yang  lain  dalam  perusahaan  yang  sama  atau  antar perusahaan  yang  mempunyai  hubungan  istimewa.  Transaksi transfer  pricing dapat terjadi pada divisi-divisi dalam satu perusahaan, antar perusahaan lokal, atau perusahaan lokal dengan  perusahaan yang ada di luar negeri (Yuniasih, Rasmini dan Wirakusuma, 2011). Transfer  pricing diartikan sebagai  nilai  yang melekat  pada pengalihan barang dan    jasa  yang  terjadi  pada  suatu  transaksi  antara  pihak  yang  mempunyai  hubungan istimewa.   Gusnardi (2009), menyebutkan bahwa perusahaan multinasional melakukan transfer  pricing    adalah  untuk  meminimalkan  kewajiban  pajak  global  perusahaan mereka.  Kemudian  menurut  (Mangoting,  Yeni,  2000),  motivasi  pajak  dalam    transfer pricing    pada  perusahaan  multinasional  tersebut  dilaksanakan  dengan  cara  sedapat mungkin  memindahkan  penghasilan  ke  negara  dengan  beban    pajak  terendah  atau minimal dimana  negara tersebut memiliki grup perusahaan atau divisi perusahaan yang beroperasi.  Dalam  praktek  bisnis ,    transfer  pricing sering    dilakukan  perusahaan multinasional  yang  berada  satu  grup  dengan  perusahaan  tersebut. Transfer  pricing merupakan  salah  satu  bentuk    penghindaran  pajak  yang  dilakukan  oleh  perusahaan multinasional  karena  perusahaan  multinasional  memiliki  perusahaan  asing  yang memungkinkan  perusahaan  melakukan    transfer  pricing.  Berdasarkan  Pasal  1  ayat  (8) Peraturan Direktur Jenderal Pajak Nomor PER-43/PJ./2010 yang diubah terakhir dengan PER-32/PJ./2011,  mendefinisikan  penentuan  harga  transfer  ( transfer  pricing )  yaitu
“penentuan  harga  dalam  transaksi  antara  pihak-  pihak  yang  mempunyai  hubungan istimewa.

## Pajak
Menurut Undang-Undang Nomor 16 Tahun 2009 Pajak adalah kontribusi wajib kepada negara yang bersifat memaksaberdasarkan Undang-Undang, dengan tidak mendapat kan imbalan secara langsung dan digunakan untuk  keperluan negara bagi  sebesar-besarnya kemakmuran  rakyat.  Sedangkan  Menurut  Undang  Undang  Nomor  7  Tahun  1983 sebagaimana  telah  diubah  beberapa  kali  terakhir  dengan  Undang  Undang  Nomor  36 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan, Pajak pengasilan diartikan sebagai Pajak  yang dikenakan  terhadap  Subjek  pajak  atas  penghasilan  yang  diterima  atau  diperoleh  dalam tahun  pajak.  Subjek  Pajak  dalam    hal  ini  adalah  Perusahaan  yang  terdaftar  sebagai Wajib Pajak pada Kantor Pelayanan Pajak.
Direktorat  Jenderal    Pajak  telah  mempunyai  peraturan  berkaitan  dengan    transaksi dengan  pihak  yang  mempunyai  hubungan  istimewa  yaitu  PER-32/PJ./2011  yang mengatur:
a. Transfer pricing yang dilakukan oleh wajib pajak sesuai  dengan prinsip kewajaran ( arm’s length principle )
b. Metodologi transfer pricing yang digunakan oleh wajib pajak sesuai dengan peraturan yang  berlaku  dan  praktik  usaha  yang    lazim  yang  tidak  dipengaruhi  hubungan istimewa;
c.  Wajib  pajak  yang  bersangkutan  dan  perusahaan  afiliasinya    telah  membayar  pajak sesusai dengan proporsi fungsinya dalam transaksi; serta
d.    Mendokumentasikan  penerapan  prinsip  kewajaran  dan  kelaziman  usaha,  dalam penentuan  harga  transaksinya.  Untuk  itu  wajib  pajak  yang  melakukan  transaksi afiliasi  wajib  menyiapkan  dokumentasi  yang  memadai  untuk  membuktikan  bahwa transfer  pricing yang  dilakukan  telah  sesuai  dengan arm’s  length  principle (membuat TP Documentation ).

## Leverage
Leverage didefinisikan sebagai nilai buku total  hutang jangka panjang  dibagi dengan total  aktiva. Leverage diprediksi  memiliki  hubungan  positif  dengan  risiko,  karena semakin  besar    leverage  semakin  besar  kewajiban  membayar  dalam  jangka  panjang. Leverage mengukur seberapa besar perusahaan dibiayai dengan utang. Pada saat tingkat Leverage besar, maka laba yang dihasilkan akan dapat menutup pembayaran bunga dan pokok  pinjaman.  Namun  jika  tingkat leverage yang  dihasilkan  oleh  suatu  perusahaan kecil  maka  kecil  pula  kemampuan  perusahaan  untuk  pembayaran  bunga  dan  pokok pinjamannya.  Maka  dari  itu,  saat  utang  meningkat  manajemen  akan  melakukan penyesuaian angka-angka akuntansi untuk menyepakati pembatasan-pembatasan seperti misalnya  perjanjian  hutang  (Jensen  dan  Meckling  1976).  Semakin  besar  utang  maka akan  berdampak  terhadap  profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan,  karena  sebagian digunakan untuk  membayar bunga pinjaman. Dengan biaya bunga yang semakin besar, maka profitabilitas (earnings after tax )  semakin berkurang (karena sebagian digunakan untuk membayar bunga), maka hak pemegang saham (dividen) juga semakin berkurang. Bahkan pertimbangan pajak muncul untuk membuat utang menjadi pembiayaan dalam pajak tinggi dan ekuitas  dalam pajak rendah (Richardson,Grant et al., 2013).  Menurut
Haron  (2014) Leverage diukur  dengan    proksi Total  Debt  To  Debt  and  Equity, Longterm Debt  To Debt&  Equity,  Shortterm Debt  To Debt& Equity dan Debt  to  Asset Ratio.

## Struktur kepemilikan
Struktur  kepemilikan  akan  memiliki  motivasi  yang  berbeda  dalam  memonitor perusahaan  serta  manajemen  dan  dewan  direksinya.  Struktur  kepemilikan  dipercaya memiliki  kemampuan  untuk  mempengaruhi  jalannya  perusahaan  yang  nantinya  dapat mempengaruhi  kinerja  perusahaan.  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa kepemilikan manajerial dan kepemilikan institusional adalah dua mekanisme corporate governance yang dapat mengendalikan masalah keagenan.
Struktur  kepemilikan saham  pada dasarnya adalah proporsi kepemilikan institusional, kepemilikan manajemen, dan kepemilikan asing  dalam kepemilikan saham  perusahaan Sajid Gul et. al (2012) . Dalam menjalankan kegiatannya, suatu perusahaan diwakili oleh direksi  ( agents )  yang  ditunjuk  oleh  pemegang  saham  ( principals )  Sajid  Gul, et  al (2012).    Penelitian  Dynaty,  et  al  (2011)  menyebutkan  bahwa  kepemilikan  pengendali akhir berpengaruh positif  terhadap transaksi dengan pihak berelasi.
Sementara  menuut  Kiswanto  (2014)  entitas  asing  yang  memiliki  saham  sebesar  20%
atau    lebih    dianggap  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam  mengendalikan perusahaan disebut sebagai pemegang saham pengendali asing. Pemegang saham pengendali  asing  dalam  perusahaan  yang  stuktur  kepemilikannya  terkonsentrasi akan lebih mementingkan kesejahteraannya.
Dalam  Pasal  1  ayat  8  UU  Nomor  25  Tahun  2007  menyebutkan  bahwa  Modal  Asing adalah  modal  yang  dimiliki  oleh  negara  asing,  perseorangan  warga  negara  asing,  dan Badan  Hukum  Indonesia  yang  sebagian  atau  seluruh  modalnya  dimiliki  oleh  pihak asing.  Mengacu  pada  pasal  diatas  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  kepemilikan  saham asing  merupakan  proporsi  saham  biasa  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  perorangan, badan  hukum,  pemerintah  serta  bagian-bagiannya  yang  berstatus  luar  negeri. Penggunaan hak kendali untuk memaksimalkan kesejahteraan pribadi dengan distribusi kekayaan dari pihak lain sering disebut sebagai ekspropriasi. Sebagai contoh, pemegang saham pengendali baik entitas dalam negeri maupun asing dapat mentransfer dana dan aset  perusahaan  lainnya  untuk  kepentingan  dirinya  sendiri.  Caranya  melalui  praktek transfer pricing: pemegang saham pengendali menjual produk dari perusahaan yang ia kendalikan  kepada  perusahaan  yang  masih  berafiliasi  dengan  harga  yang  tidak sewajarnya.

## Kerangka pemikiran teoritis
Gambar 1

## Kerangka Pemikiran Teoritis

## Hipotesis penelitian
H1: Pajak berpengaruh positif terhadap leverage H2:  Pajak berpengaruh negatif  terhadap transfer pricing H3: Sruktur Kepemilikan berpengaruh negatif  terhadap keputusan leverage H4: Sruktur Kepemilikan berpengaruh positif  terhadap keputusan transfer pricing H5 : Leverage berpengaruh positif terhadap Transfer Pricing.

## METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian  kuantitatif,  yaitu    metode penelitian yang berlandaskan pada falsafah positivisme, digunakan untuk meneliti pada populasi  atau  sampel  tertentu.  Teknik  pengambilan  sampel  pada  umumnya  dilakukan
TRANSFER PRICING LEVERAGE RPT sale RPT Royalti
TD To TDTE LTD to TDTE
STD to TDTE PAJA K ETR CTR STRUKTUR KEPEMILIKA N KEPEMILI KAN ASING KEPEMI LIKAN INST (NON
ASING)
RPT buy KEPEMI LIKAN MANAJE RIAL DAR TRANSFER PRICING RPT Royalty RPT buy RPT sales
secara  random,  pengumpulan  data  menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data bersifat kuantitatif/statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan (Sugiyono, 2015). Metode ini disebut juga metode ilmiah ( scientific ) karena metode ini telah memenuhi kaidah-kaidah ilmiah yaitu konkrit, empiris, obyektif, terukur, rasional, dan sistematis.
Proses penelitian kuantitatif diawali dari studi pendahuluan dari obyek yang diteliti untuk menggali permasalahan yang ada. Selanjutnya masalah dirumuskan secara spesifik  kemudian    menjawab  masalah  yang  bersifat  sementara  (hipotesis).  Kemudian untuk  menguji  hipotesis  dapat  memilih  metode/strategi/pendekatan/desain  penelitian yang  sesuai.  Proses  terakhir  adalah  kesimpulan  penelitian  serta  saran/implikasi penelitian.

## Variabel Penelitian
Menurut  Hatch  dan  Farhady  dalam  Sugiyono  (2015)    variabel  adalah  segala  sesuatu yang  berbentuk  apasaja  yang  ditetapkan  oleh  peneliti  untuk  dipelajari  sehingga diperoleh informasi tentang hal tersebut, kemudian ditarik kesimpulannya.

## Variabel Dependen
Variabel dependen adalah atau dalam bahasa Indonesia sering disebut sebagai variabel terikat  merupakan  variabel  yang  dipengaruhi  atau  menjadi  akibat,  karena  adanya variabel bebas. Dalam SEM ( Structural Equation Modelling ) variabel dependen disebut juga variabel endogen (Sugiyono, 2105). Dalam penelitian ini, variabel dependen yang digunakan  adalah    transfer  pricing. Transfer  pricing diukur  menggunakan  proksi  rasio nilai  transaksi pihak berelasi (related party transaction /RPT), yang menurut PSAK no. 7  merupakan  pengalihan  sumber  daya  atau  kewajiban  antara  pihak-pihak  yang mempunyai  hubungan  istimewa,  tanpa  menghiraukan  apakah  suatu  harga diperhitungkan.  Pengukuran  transfer  pricing  dalam  penelitian  ini  adalah    transaksi pembelian  penjualan  serta royalty ,  komisi,  lisensi ,  franchise ,  sewa,  imbalan  atas  jasa teknik dan imbalan atas jasa lainnya dengan pihak berelasi (Gusnardi, 2009)

## Variabel Independen
Variabel  independen  dalam  bahasa  Indonesia  sering  disebut  sebagai  variabel    bebas, merupakan  variabel  yang  mempengaruhi  atau  menjadi  sebab  perubahannya  atau timbulnya  variabel  dependen  Dalam  SEM  ( Structural  Equation  Modelling )  variabel dependen disebut juga variabel  eksogen (Sugiyono, 2105). Variabel independen dalam penelitian ini  pajak, leverage dan  struktur kepemilikan.

## Operasionalisasi Variabel
Variabel akan diukur berdasarkan :
1. Pajak
Pajak  merupakan  Kontribusi  wajib  kepada  negara  yang  terutang  oleh  orang pribadi  atau  badan  yang  bersifat  memaksa  berdasarkan  undang–undang,  dengan  tidak mendapatkan  imbalan  secara  langsung  dan  digunakan  untuk  keperluan  negara  bagi sebesar  –  besarnya  kemakmuran  rakyat.  Pajak  Penghasilan  dalam  penelitian  ini diproksikan dengan Effective Tax Rate Yuniasih et al., ( 2012)  dan Corporate Tax Rate sesuai dengan penelitian Maftukhah (2013)

## 2. Leverage
Leverage merupakan sumber pendanaan perusahaan eksternal dari hutang, hutang yang dimaksud  di  sini  adalah  hutang  jangka  panjang.  Dalam  penelitian  sebelumnya menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  tinggi  rasio  utang  terhadap  ekuitas  akan meminimalkan  pajak  perusahaan  (Richardson,  2013).  Salah  satu  variabel  independen dalam  penelitian  ini  adalah leverage .  Banyak  definisi  mengenai leverage .  Mengacu pada  studi  sebelumnya,  definisi leverage yang  berbeda  akan  menghasilkan  suatu  hasil yang  berbeda.  Menurut  Haron  (2014) leverage diukur  dengan    proksi Total  Debt  To Debt  and  Equity,  Longterm  Debt  To  Debt&  Equity,  Shortterm  Debt  To  Debt&  Equity dan Debt to Asset Ratio (DAR).
3. Struktur Kepemilikan
Struktur  kepemilikan  dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan  kepemilikan    asing menurut  Kiswanto (2014), kepemilikan institusional dan kepemilikan manajerial (Sajid, 2012) a. Kepemilikan asing Kepemilikan  asing diproksikan  dengan  persentase  kepemilikan  saham  di  atas  20% sebagai  pemegang  saham  pengendali.  Kriteria  struktur  kepemilikan  terkonsentrasi didasarkan  pada  UU  Pasar  Modal  No.  IX.H.1,  yang  menjelaskan  pemegang  saham pengendali  adalah  pihak  yang  memiliki  saham  atau  efek  yang  bersifat  ekuitas  sebesar 20%  atau  lebih.  PSAK  No.  15  juga  menyatakan  tentang  pengaruh  signifikan  yang dimiliki oleh pemegang saham dengan persentase 20% atau lebih (Yuniasih, 2012).
b. Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional menurut Darren  Harry  dalam    Sajid (2012) diproksikan dengan  persentase  kepemilikan  saham  institusi  terhadap  jumlah  seluruh  saham.  PSAK No.  15  juga  menyatakan  tentang  pengaruh  signifikan  yang  dimiliki  oleh  pemegang saham dengan persentase 20% atau lebih (Yuniasih, 2012)
c. Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  Manajerial menurut Darren  Harry  dalam    Sajid  Gul, et  al (2012) diproksikan dengan persentase kepemilikan saham yang dimiliki dewan direksi terhadap jumlah seluruh saham

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil Penelitian
1. Hasil Pengujian Kelayakan SEM
Kriteria Cut off Value Hasil Analisis Evaluasi Model Chi- Square Mende kati nol 28.979  Baik
Probabi lity level ≥ 0,05 .066 Baik CMIN/ DF < 2,000 1.525 Baik GFI ≥ 0,900 0.961 Baik AGFI ≥ 0,900
0.907 Baik CFI ≥ 0,950 0.986 Baik TLI ≥ 0,900 0.973 Baik RMSE A ≤ 08 0.060  Baik

## Evaluasi atas sampel
Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagian  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di BEI anara tahun 2011 sampai dengan 2014 sebanyak 44 perusahaan selama 4  tahun,  sehingga  terdapat  176  data  perusahaan.  Ukurans  ampel  yang  harus  dipenuhi dalam pemodelan SEM minimum berjumlah 100 sampel dan selanjutnya menggunakan perbandingan  5  observasi  untuk  setiap  parameter  yang  di  estimasikan.  Setelah  melalui pengujian outlier jumlah  sampel  yang  digunakan  berjumlah  146.  Pada  penelitian  ini jumlah parameter yang diestimasi sebanyak  parameter, sehingga ampel minimum yang harus  dipenuhi  adalah  29  x  5  atau    145  sampel.  Dengan  jumlah  sampel  sebanyak  146 sudah mencukupi kriteria pemodelan SEM.

## Uji Normalitas Data
Normalitas data juga perlu dilakukan pengujian. Pengujian ini dilakukan dengan mengamati  nilai  skewness  data  yangdigunakan,  apabila  nilai  CR  pada skewness data berada  pada  rentang  antara  +/-  2.58  atau  berada  pada  tingkat  signifikansi  0.01,  Jika dihitung secara multivariate (berdasarkan data gabungan) tabel assessment of normality menunjukkan  data  1.87  atau  masih  berada  pada  rentang  yang  diperkenankan.  Dengan demikian, data penelitian yang digunakan telah memenuhi syarat normalitas data secara multivariate , atau dapat dikatakan bahwa data telah terdistribusi normal

## Uji Multivariate outlier
Evaluasi  terhadap mutivariate  outlier dilakukan  dengan  memperhatikan  nilai mahalonobis  distance.  Kriteria  yang  digunakan  adalah  berdasarkan  chi  square  derajat kebebasan  ( degree  of  freedom )  19  yaitu  jumlah  variabel  indikator  pada  tingkat signifikansi p < 0.001. Nilai mahalonobis distance X 2 (19,001) = 36.191. Nilai  jarak mahalonobis terbesar  (d-squared  terbesar)  yang  dapat  dilihat  pada lampiran diketahui bahwa jarak mahalonobis maksimal adalah 25.905 (lebih kecil dari 36,191)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat outlier  multivariate .  Hasil
pengujian menunjukkan tidak adanya outlier . Dengan demikian dapat disimpulkan tidak terdapat data yang ekstrim.

## Evaluasi atas multicollinearity atau singularity
Multikolinearitas  dapat  dilihat  melalui  determinan  matrik  kovarian.  Nilai determinan  yang  sangat  kecil  menunjukkan  adanya  indikasi multicollinearity atau singularity , sehingga data tidak dapat digunakan untuk penelitian. Dari hasil pengolahan data melalui AMOS 22 dapat diketahui determinan of sample covariance matrik sebesar 136552251165.333.  Nilai  tersebut  sangat  jauh  dari  nol,  dengan  demikian  dapat dikatakan  bahwa  data  penelitian  yang  digunakan  tidak  terdapat  multikolinearitas  dan singularitas.

## Interpretasi dan Modifikasi Model
Evaluasi  atas  kesesuaian  model  yang  diajukan  dalam  penelitian  ini  dengan beberapa  kriteria goodness  of  fit yang  telah  diuraikan  pada  bab  sebelumnya.  Untuk mendapatkan  tingkat  kesesuaian  yang  memadai,  model  persamaan  struktural  pada penelitian ini telah di revisi dan di modifikasi. Revisi dan modifikasi dilakukan  karena pada  kesesuaian  model  pertama  kriteria goodnes  fit- nya  belum  mencukupi,  revisi dilakukan  setelah  dianalisis  pada text  output pada  item  estimasi  indikator  ( loading factor )  menunjukkan  nilai  sangat  rendah  yaitu  indikator  untuk  Struktur  kepemilikan (KM) indikator untuk Struktur kepemilikan (LTD), dan indikator untuk transfer pricing (RPT buy )  peneliti  merivisi  model  dengan  memangkas  3  indikator  tersebut.  Untuk memperoleh model dengan kriteria goodness of fit sesuai kriteria diperlukan modifikasi. Pada  sebuah  model  SEM  yang  telah  dibuat  dan  diuji  dapat  dilakukan  berbagai modifikasi.  Tujuan  modifikasi  yang  dilakukan  dapat  menurunkan chi  square ,  seperti diketahui semakin kecilnya angka chi square menunjukkan semakin fit model tersebut dengan data  yang  ada  (Singgih  Santoso, 2015).  Proses modifikasi  sebuah model pada dasarnya  sama  dengan  mengulang  proses  pengujian  dan  estimasi  model.  Pada  AMOS 22 untuk modifikasi dapat dilakukan dengan mengaktifkan pilihan Modification Indices . Proses Modifikasi dilakukan dengan tahapan sebagai berikut:
1. Menghubungkan Indikator KA dengan Indikator ETR hal ini dimungkin kan karena adanya  kepemilikan  saham  ssing  pada  sebuah  entitas  bisa  mempengaruhi  transaksi related  party terutama  penjualan  untuk  kepentingan  perusahaan  termasuk manajemen  laba  sehingga  mempengaruhi  rasio  tarif  pajak  efektif  (ETR)  sesuai dengan  penelitian  Kiswanto  (2014)  menjelaskan  bahwa  Kepemilikan  Asing berpengaruh  terhadap  transaksi  penjualan  piha  berelasi  yang  pada  akhirnya  akan mempengaruhi pembayaran pajak ( Effective Tax Rate ).
2. Menghubungkan  variabel  struktur  kepemilikan  ke  indikator  SDtoTE,  hal  ini dimungkinkan  karena  Kepemilikan  Perusahaan  erat  kaitannya  dengan  kebijakan hutang termasuk  hutang jangka pendek, hal ini sesuai dengan penelitian Maftukhah (2013) yang menyatakan bahwa kepemilikan institusional baik asing maupun dalam negeri  akan  membuat  pengawasan  lebih  optimal  terhadap  kebijakan  hutang perusahaan.
3. Menghubungkan  indikator  CTR  terhadap  SDtoTE,  hal  ini  dimungkinkan  karena salah  satu  pengukuran  pajak  yaitu  CTR  berkaitan  erat  dengan  kebijakan  hutang perusahaan  termasuk  hutang  jangka  pendek,  hal  ini  sejalan    dengan  penilitian Maftukhah  (2013)  juga  sejalan  dengan  teori  Miller  Modigliani  yang  menyatakan bahwa  pada  tingkat  pajak  yag  tinggi,  perusahaan  cenderung  menambah  hutang (termasuk hutang jangka pendek) untuk mengurangi pajak (tax shield).
4. Menghubungkan indikator RPT sales ke indikator DAR, hal ini dimungkinkan karena berdasarkan  penelitian  Maftukhah  (2013)  menjelaskan  bahwa  tingginya  penjualan (termasuk  didalamnya  penjualan  dengan  pihak  berelasi)  akan  meningkatkan  hutang perusahaan.

## Hubungan Kausalitas antar Variabel
Uji  statistik  hubungan  antar  variabel  yang  menjadi  dasar  dalam  hipotesisi  penelitian telah  dilakukan.  Uji  Statistik  hasil  pengoahan  dengan  SEM  dilakukan  dengan  melihat tingkat  signifikansi  hubungan  anatar  variabel  yang  dapat  dilihat  melalui  nilai significance  probability masing-masing  hubungan  antar  variabel.  Proses  pengujian statistik ini dapat dilihat pada tabel dibawah ini
Regression Weight Structrural Equation Model Esti mat e S.E. C.R . P Leverage <- Pajak 16.4 7.79 2.11 .035 Leverage < <- Struktur Kepemi likan - .964 .39 - 2.43 .015 Transfe Pricing < <- Pajak - 1.73 .561 - 3.09 .002 Transfer Pricing < <- Struktur Kepemi likan .066 .028 2.39 .017 Transfer _Pricing < <- Lever age .017 .013 1.29 .194
Tabel  tersebut  menunjukkan  bahwa  hasil  pengujian  menunjukkan  hampir  semua variabel independen mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel dependennya.

## Pajak berpengaruh positif terhadap leverage
Paramater  estimasi  untuk  pengujian  pengaruh  pajak  terhadap leverage menunjukkan  nilai  estimasi  sebesar    16.439,  dengan  probabilitas  0.035.  Nilai
probabilitas  memenuhi  syarat  penerimaan H1 karena lebih kecil dari 0.05  yang berarti signifikan.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  pajak  berpengaruh    positif signifikan terhadap leverage . Maka hipotesis ini diterima.

## Pajak berpengaruh negatif terhadap transfer pricing
Paramater estimasi  untuk pengujian pengaruh pajak terhadap transfer pricing menunjukkan nilai estimasi sebesar  -1.739, dengan probabilitas 0.002 Nilai probabilitas telah  memenuhi  syarat  penerimaan  H1  karena  lebih  kecil  dari  0.05  yang  berarti signifikan.  Dengan  demikian  dapat  dismpulkan  bahwa  pajak  berpengaruh  negatif signifikan terhadap transfer pricing . Maka hipotesis ini diterima.

## Struktur kepemilikan berpengaruh negatif terhadap leverage
Paramater estimasi untuk pengujian struktur kepemilikan berpengaruh terhadap leverage menunjukkan  nilai  estimasi  sebesar    -0.964,  dengan  probabilitas  0.015.  Nilai probabilitas  telah  memenuhi  syarat  penerimaan  H1  karena  lebih  kecil  dari  0.05  yang berarti  signifikan.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  kepemilikan berpengaruh negatif signifikan terhadap leverage. Maka hipotesis ini diterima

## Struktur kepemilikan berpengaruh positif  terhadap transfer pricing
Paramater  estimasi  untuk  pengujian  Struktur  kepemilikan berpengaruh  terhadap transfer  pricing menunjukkan  nilai  estimasi  sebesar    0.066  dengan  probabilitas  0.17 Nilai  probabilitas  memenuhi  syarat  penerimaan  H1  karena  lebih  besar  dari  0.05  yang berarti  signifikan.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  kepemilikan berpengaruh positif signifikan terhadap transfer pricing. Maka hipotesis ini diterima.

## Leverage berpengaruh positif terhadap transfer pricing.
Paramater  estimasi  untuk  pengujian  pengaruh leverage terhadap  tranfer  pricing menunjukkan nilai estimasi sebesar  0.017, dengan probabilitas 0.194. Nilai probabilitas tidak  memenuhi  syarat  penerimaan  H1  karena  lebih  besar  dari  0.05  yang  berarti  tidak signifikan. Dengan demikian dapat dismpulkan bahwa leverage berpengaruh tapi tidak signifikan terhadap transfer pricing . Maka hipotesis ini ditolak.

## PEMBAHASAN
Transfer  pricing merupakan  transaksi  antara  pihak-pihak  yang  mempunyai hubungan  istimewa  atau  pihak  terkait  (berafiliasi).  Pada  prinsipnya transfer  pricing adalah  suatu  pengalihan  sumber  daya,  atau  kewajiban  antara  pihak-pihak  yang mempunyai  hubungan  istimewa,  tanpa  menghiraukan  apakah  suatu  harga diperhitungkan. Transfer  pricing dapat  terjadi  antar perusahaan atau  antar divisi  yang memiliki hubungan istimewa atau berelasi. Transfer pricing bisa menjadi transaksi yang oportunis  atau  transaksi  yang  efisien.    Sebagai  transaksi  yang  oportunis,  transaksi dengan pihak berelasi  dapat  menyebabkan conflict of  interest yang konsisten  dengan agency theory (Jensen dan Meckling,  1976).
Pengaruh pajak terhadap leverage
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  diperoleh  bahwa  pajak    berpengaruh  positif signifikan  terhadap leverage .  Pada  perusahaan  manufaktur  multinasional  membiayai kegiatan perusahaan melalui hutang. Pembahasan tentang hutang tidak bisa lepas dari teori  Modigliani  dan  Miller  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  yang  menggunakan hutang  ( leverage )  dapat  menaikkan  nilai  perusahaan.  Peningkatan  nilai  perusahaan dikarenakan  adanya  perlindungan  pajak  yang  berasal  dari  yang  berasal  dari pengurangan pajak atas bunga hutang.
Tarif  pajak  penghasilan  di  Indonesia  yang  diatur  dengan  Undang-undang  nomor  18 Tahun 2008 . Undang-undang tersebut mengatur bahwa bunga utang adalah beban yang dapat dikurangkan untuk tujuan perpajakan (tax deductible) Penerapan tarif pajak yang tinggi akan mendorong perusahaan untuk melakukan penghematan pembayaran pajak, yaitu  salah  satunya  dengan  jalan  menambah  utang.  Hal  tersebut  menyebabkan  pajak berpengaruh  terhadap leverage (kebijakan  hutang)  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini menyatakan  hubungan  yang  signifikan  antara  pajak  dengan leverage .  Penelitian  ini memperkuat penelitian Maftukhah (2013).

## Pengaruh pajak terhadap transfer pricing
Hasil  pengujian  hipotesis  kedua  diperoleh  bahwa  pajak  berpengaruh signifikan negatif terhadap transfer pricing . Pada perusahaan manufaktur multinasional pajak  menjadi  alasan  yang  kuat  untuk  melakukan transfer  pricing .  Pajak  menjadi alasan perusahaan untuk melakukan transfer pricing . Hasil ini mengindikasikan bahwa semakin  meningkatnya  pajak  yang  dikenakan  maka  perusahaan  dalam  melakukan transfer  pricing dengan  pihak  yang  mempunyai    hubungan  istimewa  akan  menurun. Hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Yuniasih (2012) yang menemukan adanya pengaruh positif pajak terhadap keputusan transfer pricing . Hasil penelitian ini memperkuat penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh  Marfuah (2014)  yang  menyatakan  bahwa  otoritas  fiskal  (aparat  perpajakan)  secara    subyektif memandang  tujuan  dilakukannya transfer  pricing adalah  untuk  menghindari  pajak. Dengan  diadakannya  kesepakatan  pengaturan transfer  pricing melalui  regulasi  antara wajib  pajak  dengan  Direktorat  Jenderal  Pajak  kepada  pihak-pihak    yang  mempunyai hubungan  istimewa  maka  dapat  mengurangi  terjadinya  praktik  penyalahgunaan transfer pricing oleh perusahaan multinasional.
Regulasi transfer  pricing mengatur  kedudukan  Direktorat  Jendral  Pajak dengan  pihak-pihak    yang  mempunyai  hubungan  istimewa  (pihak  yang  melakukan transfer  pricing ).  Peraturan  Dirjen  Pajak  No.PER-  42/PJ/2011.  Aturan  ini  membahas tentang    penerapan  prinsip  kewajaran  dan  kelaziman    usaha  ( arm’s  length  principal ) terkait  transaksi  antara  wajib  pajak  dengan  pihak  yang  memiliki  hubungan  istimewa. Aturan  ini  mengharuskan  wajib  pajak  untuk  menggunakan  nilai  pasar  wajar  dalam bertransaksi  dengan  pihak  istimewa (related  parties). Apabila  ada  transaksi  antar perusahaan  yang  memiliki  hubungan  istimewa    maka  kondisi  transaksi  tersebut  harus sama dengan transaksi antar perusahaan  yang tidak memiliki hubungan istimewa. Hal tersebut mengakibatkan pengaruh negatif pajak terhadap transfer pricing , penelitian ini mendukung penelitian Marfuah (2013).

## Pengaruh struktur kepemilikan terhadap leverage
Hasil  pengujian  hipotesis  ketiga  diperoleh  bahwa  struktur  kepemilikan berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap leverage .  Pada  perusahaan  manufaktur struktur  kepemilikan  yang  dimiliki  oleh  institusi  baik  dalam  dan  luar  negeri  sangat berpengaruh terhadap kebijakan hutang perusahaan. Kebijakan hutang yang ditetapkan oleh  manajemen  perusahaan  sangat  tergantung  pada  bidang  usaha  dan  karakter manajemen.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitan  Maftukhah  (2013)  yang  telah dilakukan  sebelumnya.  Struktur  kepemilikan  dalam  hal  ini  kepemilikan  institusional berpengaruh signifikan terhadap leverage. Struktur kepemilikan merupakan presentase saham  perusahaan  yang  dimiliki  oleh  investor  institusional  misalnya  swasta, pemerintah  (BUMN),  maupun  perusahaan  asing.  Kepemilikan  oleh  institusi  maupun pihak  asing  akan  mendorong  peningkatan  pengawasan  yang  lebih  optimal  terhadap kinerja manajemen terutama dalam pengambilan keputusan mengenai utang.
Dynaty  (2011)  menyatakan  bahwa  pemegang  saham    pengendali  (asing  dan institusional)  menunjukkan  pengaruh  positif  yang  signifikan  pada  besaran  transaksi pihak  berelasi  terkait  aset  dan    transaksi  pihak  berelasi  terkait  utang.  Hasil  penelitian ini  menunjukkan  bahwa  kehadiran  investor  institusional  baik  dalam  negeri  maupun asing  memberi  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kebijakan  utang  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini  berarti  bahwa  investor  institutional  sebagai pihak  yang memonitor agen hanya sebatas mengawasi  tindakan manajemen dan tidak berperan  secara  aktif  dalam  pengambilan  keputusan  mengenai  utang.  Pengaruh  yang positif  berarti  semakin  tinggi  kepemilikan  institusional  maupun  kepemilikan  asing maka utang juga meningkat, kemungkinan disebabkan adanya alasan tertentu sehingga harus  tetap  meningkatkan  utang,  misalnya  perusahaan  hendak  melakukan  ekspansi usaha.

## Pengaruh struktur kepemilikan terhadap transfer pricing
Hasil  pengujian  hipotesis  keempat  diperoleh  bahwa  struktur  kepemilikan berpengaruh  positif  signifikan terhadap  transfer  pricing. Struktur  kepemilikan perusahaan manufaktur yang dimiliki oleh institusi baik dalam negeri maupun institusi asing  cenderung  melakukan  transaksi  dengan  pihak  yang  berelasi  melalui transfer pricing untuk  kepentingan  pemegang  saham  baik  termasuk  untuk  perencanaan  pajak dan  manajemen  laba.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  penelitian  penelitian    Kiswanto (2014) serta  Dynaty, et al  (2011).
Dynanty (2011) menyatakan bahwa pemegang saham pengendali (institusional maupun  asing)  menunjukkan  pengaruh  positif  yang  signifikan  terhadap transfer pricing .    Dalam  struktur  kepemilikan  yang  terkonsentrasi  pada  institusi  baik  swasta, pemerintah,  maupun  pihak  asing,    saat  kepemilikan  saham  yang  dimiliki  pemegang saham  pengendali  asing  semakin  besar,  pemegang  saham  pengendali  asing  memiliki kendali  yang  semakin  besar  dalam  menentukan  keputusan  dalam  perusahaan  yang menguntungkan dirinya termasuk kebijakan penentuan harga maupun jumlah transaksi transfer pricing . Hal ini dimungkinkan bahwa kepemilikan saham yang terkonsentrasi pada  institusi  baik  swasta,  peerintah  maupun  asing  dapat  mempengaruhi  banyak sedikitnya transfer pricing yang terjadi.
Ketika pihak institusi telah menanamkan modalnya pada perusahaan publik di Indonesia  dengan  persentase  lebih  dari  20%  maka  institusi  tersebut  bisa  memberikan pengaruh  signifikan  terhadap  keputusan  yang  dibuat  perusahaan  termasuk  keputusan transfer  pricing .  Dengan  demikian  semakin  besar  kepemilikan  oleh  institusi  baik swasta  pemerintah  maupun  asing  dalam  suatu  perusahaan  maka  semakin  tinggi pengaruh  pihak  asing  dalam  menentukan  banyak  sedikitnya transfer  pricing yang dilakukan.  Adanya  peraturan  tentang transfer  pricing di  DJP  menyebabkan  Wajib Pajak (termasuk perusahaan yang melakukan transfer pricing ) yang sahamnya dikuasai oleh  institusi  baik  asing  maupun  dalam  negeri  harus  menerapkan  prinsip  kewajaran usaha.

## Pengaruh leverage terhadap transfer pricing
Hasil  pengujian  hipotesis  kelima  diperoleh  bahwa leverage berpengaruh positif  tidak  signifikan  terhadap transfer  pricing. Terdapat  indikasi  pada  perusahaan manufaktur  multinasional  menggunakan leverage yang  erat  kaitannya  dengan kebijakan  hutang  perusahaan  dengan  mengadakan  hutang  antar  pihak  berelasi  untuk menggantikan transfer  pricing untuk  kepentingan  perusahaan  seperti  perencanaan pajak  maupun  manajemen  laba.  Hasil  penelitian  ini  tidak  mendukung  penelitian Richardson ( 2013).
Leverage berpengaruh  tetapi  tidak  signifikan  terhadap transfer  pricing disebabkan  adanya  Undang-undang  Pajak  Penghasilan  RI  mengatur  besarnya  rasio antara  utang  dan  modal  Wajib  Pajak.  Apabila  rasio  tersebut  melebihi  besarnya perbandingan  yang  ditetapkan  dalam  peraturan  tersebut,  maka  biaya  pinjaman  yang dapat  diperhitungkan dalam  menghitung penghasilan kena pajak adalah sebesar biaya pinjaman  sesuai  dengan  besarnya  perbandingan  yang  telah  ditetapkan  antara  biaya pinjaman dan hutang. Besarnya biaya pinjaman sesuai dengan perbandingan utang dan modal juga wajib memperhatikan ketentuan Pasal 6 dan Pasal 9 UU PPh.
Pasal  18  ayat  1  Undang-undang  PPh  menyebutkan  bahwa  Menteri  Keuangan  berwenang mengeluarkan  keputusan  mengenai  besarnya  perbandingan  hutang  dan  modal perusahaan  untuk  kepentingan  pajak,  dalam  penjelasan  pasal  tersebut  mengatur semua  pinjaman  termasuk  pinjaman  terkait  pihak  yang  mempunyai  hubungan istimewa  (berelasi).  Hal  tersebut  menjadikan  Hasil  Penelitian  ini  tidak  mendukung penelitian Richardson (2013)

## KESIMPULAN dan  IMPLIKASI

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  data  dan  pembahasan  yang  telah  dilakukan,  maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Berdasarkan  hasil  pengujian  pertama,  bahwa  pengujian  tersebut  menunjukkan pengaruh negatif  antara pajak dan leverage .
2. Berdasarkan  hasil  pengujian  kedua,  bahwa  pengujian  tersebut  menunjukkan pengaruh positif antara pajak dan transfer pricing .
3. Berdasarkan  hasil  pengujian  ketiga,  bahwa  pengujian  tersebut  menunjukkan pengaruh negatif antara struktur kepemilikan dan leverage.
4. Berdasarkan  hasil  pengujian  keempat,  bahwa  pengujian  tersebut  menunjukkan pengaruh positif antara struktur kepemilikan dan transfer pricing .
5. Berdasarkan  hasil  pengujian  kelima,  bahwa  pengujian  tersebut  menunjukkan pengaruh tidak signifikan antara leverage dan transfer pricing .

## Implikasi

## Implikasi teoritis
1.  Pajak  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  keputusan transfer  pricing pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 s.d. 2014. Hal ini sesuai dengan  penelitian  Marfuah  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  Pajak  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap  keputusan transfer  pricing dan  bertentangan  dengan penelitian    Kiswanto  (2014)  yang  menyatakan  Pajak  dan  kepemilikan  asing berpengaruh  positif  terhadap transfer  pricing serta    Yuniasih  (2012)  yang menyatakan pajak, dan tunneling berpengaruh positif terhadap keputusan transfer pricing yang dilakukan oleh perusahaan.
2. Leverage berpengaruh positif tidak signifikan terhadap keputusan transfer pricing pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 s.d. 2014. Hal ini tidak  sesuai  dengan  penelitian  Richardson  (2013)  yang  menyatakan    bahwa leverage dapat  bertindak  sebagai  pengganti  untuk transfer  pricing dalam mencapai pengurangan kewajiban pajak perusahaan grup.
3.  Struktur  kepemilikan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  keputusan transfer pricing pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2011 s.d. 2014. Hal ini sesuai dengan penelitian Dynaty (2011) yang menyatakan bahwa semakin tinggi hak kendali yang dimiliki pemegang saham pengendali, termasuk pemegang saham pengendali asing, memungkinkan pemegang saham pengendali untuk memerintahkan  manajemen  melakukan  transaksi  pihak  berelasi,  serta  penelitian Kiswanto  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  entitas  asing  yang  memiliki  saham sebesar  20%  atau  lebih  dianggap  memiliki  pengaruh  signifikan  dalam mengendalikan perusahaan dalam melakukan transfer pricing.

## Implikasi Manajemen
Berdasarkan  uraian  yang  telah  dijabarkan  pada  bab  sebelumnya,  implikasi manajerial yang dapat diambil adalah:
1. Pemerintah dalam hal ini Direktorat Jenderal Pajak lebih mengetatkan pelaksanaan dari  peraturan  tentang transfer  pricing yaitu  peraturan  PER-32/PJ/2011  tentang Penerapan Prinsip Kewajaran dalam Transaksi Hubungan Istimewa  agar perusahan yang melakukan praktek transfer pricing benar-benar menerapkan kegiatan transfer
pricing berdasarkan harga wajar. Hal ini dimaksudkan agar perusahaan mengurangi penyalahgunaan  transaksi transfer  pricing ,  sehingga  pendapatan  negara  dari  sektor perpajakan tidak berkurang.
2. Analis laporan keuangan menyadari bahwa pajak, leverage dan struktur kepemilikan mempengaruhi  keputusan transfer  pricing sehingga  mampu  menghasilkan  analisa yang handal  dan bisa dipertanggungjawabkan.
3. Manajemen  perusahaan  hendaknya  menerapkan  prinsip  kewajaran  transaksi  atas keputusan transfer  pricing yang  di  lakukan  agar  laporan  keuangan  mencerminkan kondisi yang sebenarnya.
4. Investor  atau  kreditor  sebagai  salah  satu  pihak  yang  memanfaatkan  laporan keuangan  perusahaan  memahami  bahwa transfer  pricing dipengaruhi  oleh  pajak, leverage dan  struktur  kepemilikan.  Dengan  pengetahuan  tersebut,  investor  atau kreditor tidak salah dalam mengambil keputusan.

## Keterbatasan Penelitian
Keterbatasan  pada  penelitian  ini  adalah  distribusi  data  pada  sampel  penelitian tidak  semuanya  normal  untuk  masing-masing  variabel,  walaupun  secara  keseluruhan ( multivariate ) sudah normal dan sudah pada kisaran cut off value yang ditentukan.

## Agenda Penelitian Yang Akan Datang
Mengingat  kelemahan  dan  keterbatasan  penelitian  ini  agenda  penelitian  yang akan datang yang disarankan penulis adalah sebagai berikut:
1. Menambah  variabel  penelitian  yaitu  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  keputusan transfer pricing, mengingat adjusted R 2 (koefisien  determinasi)  hanya  sebesar 40.1%.  Terdapat  faktor  lain  yang  belum  diteliti  seperti  efek  perjanjian  pajak berganda, jumlah anak perusahaan di luar negeri.
2. Menambah  jumlah  sampel  perusahaan  yang  melakukan transfer  pricing pada sektor  lainnya,  tidak  terbatas  pada  sektor  manufaktur  seperti  properti  dan real estate , pertanian, pertambangan, keuangan, perdagangan dan sektor lainnya.
3. Estimasi  pada  penelitian  ini  menggunakan  SEM  yang  relatif  masih  baru  dan membutuhkan  data  yang  terdistribusi  normal  dan  bebas  dari outlier .  Penelitian  di masa  yang  akan  datang  bisa  dipertimbangkan  untuk  menggunakan  teknik  analisis yang tidak mensyaratkan data terdistribusi normal dan bebas dari outlier . 4.

## DAFTAR PUSTAKA
Bernard,  Andrew  B,  2006, Transfer  Pricing  By  US  Based  Multinational  Firm, JEL Classification.
Dynaty,  Vera,  Sidharta  Utama,  Hilda  Rossieta  dan  Sylvia  Veronica,  2011,  Pengaruh Kepemilikan Pengendali Akhir Terhadap Transaksi Pihak Berelasi, diakses dari asp.trunojoyo.ac.id pada tanggal 5 April 2016
Gul, Sajid. Agency Cost, Corporate Governance and Ownership Structure  (The Case of Pakistan) , 2012, International Journal of Business and Social Science, Vol.3 No. 09.
Gusnardi . Penetapan  Harga  Transfer  Dalam  Kajian    Perpajakan, 2009 , Pekbis  Jurnal, Vol.1, No.1.
Ghozali,  Imam,  2011,  Model  Persamaan  Struktural  Konsep  dan  Aplikasi  dengan Program AMOS 22. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghozali,  Imam,  2011,  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan  Progam  IBM  SPSS19. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Haron, Razali. Capital Structure Inconclusiveness: Evidence Fom Malaysia, Thailand and Singapore . 2014 . International Jounal Of Managerial Finance. Vol.10 No.1 http://www.jonathansarwono.info/amos/amos.html http://www.idx.co.id Jensen,  Michael  C.,  William  H.  Meckling,  1976, Theory  of  The  Firm:  Managerial Behavior,  Agency  Costs  and  Ownership  Structure ,  Journal  of  Financial Economics, No.4 pp. 305-360
Kiswanto, Nancy. 2014. Pengaruh Pajak, Kepemilikan Asing, dan Ukuran Perusahaan terhadap Transfer  Pricing pada  perusahaan  Manufaktur  di  BEI  Tahun  2010- 2013. Diakses dari google.co.id pada tanggal 20 Juni 2016.
Klassen, Kenneth,  Mark Lang, and Mark Wolfson , 1993, Geographic Income Shifting by  Multinational  Corporation  in  Response  to  Tax  Rate  Change.  Journal  of Accounting Research , Vol 31, pp 141-173. Marfuah,  Andri  Puren  Noor  Azizah,  2014,  Pengaruh  Pajak, Tunneling  Incentive dan Exchange Rate, JAAI Volume 18 No.2, Desember 2014: 156:165
Maftukhah,  Ida,  2013,  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Dan Kinerja Keuangan Sebagai  Penentu  Struktur Modal  Perusahaan,  JDM Vol. 4, No. 1, 2013, pp: 69-81
Mangoting,  Yenni,  2000,  Aspek  Perpajakan  Dalam  Praktik Transfer  Pricing ,  Jurnal Akuntansi dan Keuangan, Vol. 2, No. 1, Mei, hal. 69-82
Noviastika,    F,  Yuniadi  Mayowan,    Suhartini  Karjo,  2016, Tunneling  Incentive dan Good  Corporate  Governanc e  (GCG)    Terhadap  Indikasi  Melakukan  Transfer Pricing Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Yang Berkaitan Dengan Perusahaan Asing), Jurnal Perpajakan (JEJAK) Vol. 8  No. 1
Peraturan  Direktur  Jenderal  Pajak  Nomor  PER-32/PJ/2011  tentang  Penerapan  Prinsip Kewajaran dan Kelaziman Usaha dalam Transaksi Antara Wajib Pajak dengan Pihak yang Mempunyai Hubungan Istimewa
Pernyataan  Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  Nomor  7  tentang  Pengungkapan Pihak-Pihak yang Mempunyai Hubungan Istimewa
Rego,  Sonja  Olhoft ,  2003,  Tax  Avoidance  Activities  of  U.S,  Multinational Corporations ,  University  of  Iowa.  Diakses  dari  http:www.google.com  pada tanggal 16 Mei 2016
Richardson,  Grant  and  Taylor,  Grantley  and  Lanis,  Roman,  2013, Determinants  of Transfer  Pricing  Agressiveness:  Empirical  Evidence  From  Australian  Firms . Journal of Contemporary Accounting and Economics. 9 (2): pp. 136-150.
Santoso,  Singgih.  AMOS  22  untuk Structural  Equation  Modelling .  2015.  PT  Elex Media Komputindo, Jakarta.
Setiawan, Hadi, Transfer Pricing dan Risikonya Terhadap Penerimaan Negara,   2013. diakses dari www.perpustakaan.kemenkeu.go.id pada tanggal 25 April 2016 Siregar,  Sylvia  Veronica  N.  P.  dan  Siddharta  Utama,  2005,  Pengaruh  Struktur Kepemilikan,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Praktik Corporate  Governance Terhadap  Pengelolaan  Laba  ( Earnings  Management) ,  Simposium  Nasional Akuntansi VIII .
Sugiyono, 2015, Metode Penelitian Pendidikan , Bandung: Alfabeta. Undang-Undang Nomor 25 Tahun 2007 tentang Penanaman Modal.
Undang-Undang  Nomor  16  Tahun  2009  tentang  Ketentuan  Umum  dan  Tata  Cara Perpajakan.
Undang-Undang Nomor 36 Tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan Waluyo,  Minto,  2007,  Teknik  Analisis  Data  Multivariat  dengan Structural  Equation Modelling (SEM),  diakses  dari  situs  http://www. ejournal.upnjatim.ac.id  pada tanggal 24 Mei 2016.
Yuniasih, Ni Wayan, Ni Ketut Rasmini dan Made Gede Wirakusuma, 2011, Pengaruh Pajak  dan Tunneling  Incentive Pada  Keputusan Transfer  Pricing Perusahaan Manufaktur  Yang  Listing  Di  Bursa  Efek  Indonesia,  Simposium  Akutansi Nasional 2013.