## Jurnal Ilmiah Akuntansi Peradaban
Vol. IX No.1 Januari-juli 2022 Page 25-40 jiap@uin-alauddin.ac.id
POTENSI  EARNINGS  MANAGEMENT  MEMEDIASI  FINANCIAL DISTRESS Hadriana Hanafie 1 , Nur Hikmah 2 , Ahmad Efendi 3 , Muhammad Wahyuddin Abdullah 4 1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Wira Bhakti Makassar, Indonesia 2,3,4 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam Universitas Islam Negeri Alauddin Makassar, Indonesia. hadrianahanafie@gmail.com, nurhikmahmuchtar23@gmail.com, dedimks@gmail.com, wahyuddin.abdullah@uin-alauddin.ac.id

## INFO ARTIKEL      ABSTRAK
JIAP Volume IX
Nomor 1 Halaman  25-40 Samata, Januari-Juni 2023
ISSN 2441-3017 E-ISSN 2697-9116
Tanggal Masuk: 21 Juni 2023 Tanggal Revisi: 30 Juni 2023 Tanggal Diterima: 30 Juni 2023
Penelitian ini bertujuan untuk menguji cash conversion cycle dan intellectual capital  terhadap  financial  distress  melalui  earnings  management.  Populasi penelitian  meliputi  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2014-2018. Penentuan sampel berdasarkan metode purposive sampling dengan jumlah sampel sebanyak 110. Data penelitian merupakan data sekunder  yang  diakses  melalui  www.idx.co.id  dan http://finance.yahoo.com. Teknik analisis  menggunakan  path  analysis  untuk  mengetahui  pengaruh langsung  dan  tidak  langsung  antara  variabel  penelitian.  Hasil  penelitian menunjukkan cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap earnings  management,  intellectual  capital  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap earnings management, dan earnings management berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress. Cash conversion cycle berpengaruh positif signifikan  terhadap financial  distress  melalui  earnings  management  dan intellectual  capital  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap financial  distress melalui earnings management.
Kata Kunci: , Siklus Konversi Kas, Modal intelektual, Manajemen Laba, Financial Distress
This study aims to examine the cash conversion cycle and intellectual capital against  financial  distress  through  earnings  management.  The  research population  includes  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange in 2014-2018. Determination of the sample was based on the purposive sampling method with a total sample of 110. The research data is secondary data accessed  through  www.idx.co.id  and  http://finance.yahoo.com.  The  analysis technique uses path analysis to determine the direct and indirect effects between research  variables.  The  results  showed  that  the  cash  conversion  cycle  has  a significant  positive  effect  on  earnings  management,  intellectual  capital  has  a significant negative effect on earnings management, and earnings management has a significant positive effect on financial distress. Cash conversion cycle has a significant positive effect on financial distress through earnings management and intellectual capital has a significant negative effect on financial distress through earnings management.
Keyword:  Cash  Conversion  Cycle,  Intellectual  Capital.  Earnings  Management,
Financial Distress
Copyright: Hanafie,  Hadriana.,  Nur  Hikmah.,  Ahmad  Efendi.,  Muhammad  Wahyuddin Abdullah  (2023).  Potensi  Earnings  Management  Memediasi  Financial  Distress.  Jurnal Ilmiah Akuntansi Peradaban Vol. 9 No. 1 (25-40). https://doi.org/10.24252/jiap.v9i1.38929

## PENDAHULUAN
Perkembangan  dunia  bisnis  di  era  globalisasi  serta  sengitnya persaingan    mendorong  perusahaan  untuk  memperkuat  fundamental manajemennya  agar  mampu  bertahan  dan  tetap  dalam  persaingan. Ketidakmampuan sebuah  perusahaan dalam bersaing dengan perusahaan lain  tidak  menutup  kemungkinan  perusahaan  tersebut  mengalami penurunan laba dan mungkin saja perusahaan tersebut berada pada kondisi bangkrut  (Audina  dan  Sufyati,  2018;  Venusita  dan  Wijayanti  (2019). Kebangkrutan suatu perusahaan ini sering terjadi di dalam dunia usaha baik dipengaruhi  oleh  pihak  internal  maupun  pihak  eksternal  perusahaan. Kegagalan  bisnis  inilah  menyebabkan  perusahaan  mengalami  kondisi penurunan laba perusahaan menjadi minus (total pendapatan kurang dari total pengeluaran perusahaan) (Muhammad et al.,2018). Ketidakmampuan perusahaan dalam membayar kewajiban keuangannya  menandakan  bahwa  keuangan  perusahaan  tersebut  dalam keadaan tidak sehat atau mengalami kesulitan keuangan (financial distress). Financial  distress  merupakan  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang terjadi sebelum perusahaan tersebut benar-benar mengalami kebangkrutan, perusahaan mengalami tekanan keuangan yang menyebabkan perusahaan tidak  mampu  membayar  kewajibannya  pada  saat  jatuh  tempo  (Putri  dan Djuminah,  2017;  Venusita  dan  Wijayanti,  2019).  Kesulitan  keuangan (financial  distress)  terjadi  karena  tidak  mampunya  perusahaan  mengelola dan  menjaga  kestabilan  kinerja  keuangan  (kerugian  operasional  dan kerugian  bersih).  Kerugian  mengakibatkan  perusahaan  mengalami defisiensi  modal  karena  penurunan  nilai  saldo  laba  yang  terpakai  untuk melakukan pembayaran dividen, sehingga total ekuitas secara keseluruhan mengalami defisiensi (Fitiati et al., 2016).
Fenomena  yang  terjadi  pada  perusahaan  menufaktur  sepanjang periode  2014-2018  banyak  yang delisting  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) diantaranya: Sobiri Agro Asia Corporation Tbk, Davomas Abadi Tbk, Fanasia Filamen Tbk, Surabaya Agung Industri Pulp and kertas Tbk, Multibreeder Adirama  Indo  Tbk,  dan  Surya  Intrindo  Makmur  Tbk.  Hal  tersebut  akibat krisis  yang  terjadi  peran  dagang  Amerika-China  yang  menaikkan  suku bunganya yang berdampak sulitnya modal masuk ke Indonesia. Beralih pada kasus di tahun 2018, yang di mana ada 3 anak perusahaan dari PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk yakni di antaranya: PT Jatisari Srirejeki, PT Indoberas Unggul dan PT Sukses Abadi Karya Inti dinyatakan mengalami pailit akibat induk  dari  perusahaannya  gagal  membayar  bunga  dan  sukuk  saat  jatuh tempo kepada pemegang obligasi (Saleh, 2019).
Upaya mengatasi masalah financial distress dan mencegah terjadinya kebangkrutan  diharuskan  agar  perusahaan  tidak  melakukan  praktik earnings management secara terus-menerus. Meskipun sebenarnya earnings management adalah hal yang wajar dilakukan disetiap perusahaan. Namun, praktik earnings management yang tinggi akan mendistorsi suatu hal yang
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
negatif  (Widyawati  dan  Anggraita,  2013).  Hal  tersebut  didukung  oleh penelitian  Abdullah  (2003)  yang  mengatakan  bahwa  manajemen  laba merupakan suatu tindakan yang menyesatkan pemakai laporan keuangan karena  telah  menyajikan  informasi  yang  tidak  akurat  atau  tidak  sesuai dengan  yang  sebenarnya,  sehingga  dapat  menyebabkan  tindakan  yang illegal.
Berdasarkan pada agency theory yang dikemukakan oleh Jensen dan Meckling (1976) bahwa tindakan earnings managemet yang dilakukan oleh manajemen  didasari  oleh  adanya  konflik  kepentingan  antara  pihak stakeholder  dan  manajer  yang  tidak  menemukan  titik  temu  atas  utilitas maksimal diantara mereka (Riadiani dan Wahyudin, 2015). Faktor pemicu perusahaan  melakukan earnings  management  yang  berujung  perusahaan mengalami financial distress adalah cash conversion cycle (siklus koneversi kas) (Yasir et al., 2014; Telly dan Ansori, 2017). Irawan (2019) mengatakan manajemen persediaan adalah bagian utama modal kerja yang merupakan aktiva  yang  selalu  berputar  yang  terus-menerus  mengalami  perubahan. Ketersediaan  modal  kerja  yang  cukup  akan  menghindari  perusahaan  dari risiko-risiko yang akan menyebabkan kesulitan keuangan (Attari dan Raza, 2012).  Analisis  fundamental    tersebut  digunakan  memperkirakan  kondisi perusahaan saat sekarang dan prospeknya di masa yang akan datang, serta memprediksi  kemungkinan  terjadinya  krisis  ekonomi  (Latief,  2019;  Wira, 2018).
Putri  dan  Djuminah  (2017)  mengatakan intellectual  capital  sebagai kemampuan pegawai untuk menciptakan nilai tambah untuk menghasilkan kekayaan perusahaan. Semakin baik pengelolaan intellectual capital maka kinerja suatu perusahaan akan dinilai baik, sebaliknya apabila pengelolaan intellectual  capital  tidak  berjalan  dengan  baik  maka  kinerja  suatu perusahaan dinilai buruk (Mustika et al., 2018). Baiknya pencapaian kinerja suatu  perusahaan  memotivasi  manajer  untuk  tidak  melakukan  tindakan oportunistik atau tindakan memperkaya diri sendiri dengan cara earnings management. Di sisi lain, memberikan keuntungan bagi pemegang saham serta mengurangi kemungkinan terjadinya financial distress atau dalam hal ini  risiko  kebangkrutan  perusahaan  akan  semakin  rendah  (Jannah  dan Khoiruddin, 2017; Muhammad et al. (2018).
Pengelolaan  siklus  modal  kerja  dalam  hal  perputaran  persediaan sangat  menentukan  kelanjutan  aktivitas  perusahaan.  Perputaran persediaan merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur berapa kali dana tertanam dalam persediaan dapat berputar dalam satu periode. Terlalu sedikit  menyimpan  persediaan  akan  menurunkan  penjualan  yang  akan berpengaruh terhadap menurunnya perolehan laba. Sebaliknya, jika terlalu banyak  menyimpan  persediaan  dapat  meningkatkan  risiko  kerugian  yang diakibatkan menurunnya harga, kerusakan atau berubahnya pola pembelian konsumen,  dan  juga  akan  berpengaruh  terhadap  keuntungan  perusahaan (Rachmawati dan Wisayang, 2018).  Irawan (2019) mengatakan manajemen
persediaan merupakan bagian utama modal kerja yang merupakan aset yang selalu berputar yang terus-menerus mengalami perubahan. Perubahan yang terus  terjadi  memicu  manajemen  melakukan  manajemen  laba.  Hipotesis penelitian sebagai berikut:
H 1 : Cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  terhadap  earnings management Pengembangan intellectual capital diharapkan mencapai suatu target keuntungan  yang  ditetapkan.  Namun,  untuk  mencapai  target  tersebut perusahaan melakukan pengelolaan manajemen laba dengan tujuan untuk menjaga  kepercayaan  investor  (Wato,  2016).  Untuk  menghindari  agar perusahaan  tidak  melakukan  manajemen  laba,  maka  manajer  harus mengelola intellectual  capitalnya  dengan  baik.  Tingkat  laba  perusahaan merupakan salah satu indikator keberhasilan manajemen dalam melakukan pengelolaan  perusahaan.  Hal  tersebut  diduga  dapat  meminimalisir keinginan manajemen untuk melakukan earnings management (Pramanda dan Husnah, 2014). Hipotesis penelitian sebagai berikut:
H 2 : Intellectual  capital  berpengaruh  negatif  terhadap  earnings management
Kecurangan  akibat  manipulasi  laba  dengan earnings  management menjadi  penyebab  perusahaan  mengalami financial  distress.  Upaya  untuk mengatasi  masalah financial  distress  dan  mencegah  terjadinya kebangkrutan,  maka  perusahaan  tidak  diharapkan  melakukan  praktik earnings management secara terus-menerus (Kurniawan, 2017). Meskipun sebenarnya manajemen laba (earnings management) adalah hal yang wajar dilakukan di setiap perusahaan. Namun, praktik earnings management yang tinggi akan mendistorsi suatu hal yang negatif (Widyawati dan Anggraita, 2013).    Senada  dengan  peneliti  Widyawati  dan  Anggraita  (2013),  bahwa praktik earnings management yang keseringan dilakukan dapat mengurangi kegunaan  informasi  keuangan  bagi  investor.  Hipotesis  peneltian  sebagai berikut:
H 3 : Earnings management berpengaruh positif terhadap financial distress. Perubahan  yang  sering  terjadi  atas  pengelolaan  perputaran persediaan  memicu  dilakukannya  praktik earnings  management  adalah akibat pengelolaan modal kerja yang buruk. Pengelolaan modal kerja yang buruk  memungkinkan  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan .  Attari dan  Raza  (2012)  mengatakan  ketersediaan  modal  kerja  yang  cukup  akan menghindari  perusahaan  dari  risiko-risiko  yang  akan  menyebabkan kesulitan  keuangan.  Sebaliknya,  manajemen  kas  yang  buruk  membuat perusahaan mengalami kesulitan keuangan karena tidak mampu membayar kewajiban  saat  jatuh  tempo,  dan  pada  akhirnya  perusahaan  harus menghadapi  kebangkrutan.  Pengelolaan  modal  kerja  yang  buruk mengindikasikan  manajer  melakukan earnings  management  dan memungkinan  terjadinya financial  distress.  Hipotesis  peneltian  sebagai berikut:
ISSN: 2442-3017 (PRINT)

## ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
H 4 : Cash conversion cycle berpengaruh positif terhadap financial distress melalui earnings management. Pengelolaan intellectual  capital  yang  semakin  baik,  mengakibatkan pencapaian  kinerja  yang  baik  pula.  Merujuk  pada  penelitian  Jannah  dan Khoiruddin (2017) yang mengemukakan kinerja perusahaan yang baik akan memberikan  keuntungan  bagi  pemegang  saham  serta  mengurangi kemungkinan terjadinya financial distress. Hal ini sejalan dengan penelitian Muhammad et al. (2018) yang mengatakan intellectual capital semakin besar nilainya  maka  risiko  kebangkrutan  semakin  rendah.  Pencapaian  kinerja yang  baik  memotivasi  manajer  untuk  tidak  melakukan  tindakan oportunistik atau tindakan memperkaya diri sendiri dengan cara earnings management secara terus menerus. Hipotesis penelitian sebagai berikut: H 5 : Intellectual  capital  berpengaruh  negatif  terhadap  financial  distress melalui earnings management.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  kuantitatif  ini  menganalisis  data-data  sekunder  yang berbentuk  kausalitas  untuk  mengetahui  hubungan  sebab  akibat  antardua variabel  atau  lebih,  yakni  variabel  yang  memengaruhi  dan  dipengaruhi (Sugiyono, 2018:37). Data kuantitatif diukur dalam skala numeric (angka). Sumber  data  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia,  situs  resmi  BEI: www.idx.co.id dan  diperoleh  dari  kantor  BEI  di  kota  Makassar  dan  juga dapat diperoleh dari link http://finance.yahoo.com . Data sekunder tersebut berupa  laporan  keuangan  yang  mengalami  kondisi financial  distress  dan dipublikasi pada Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam kurung waktu 5 tahun, mulai dari tahun 2014 sampai dengan tahun 2018.
Populasi penelitian meliputi perusahaan manufaktur yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Teknik  pengambilan  sampel  metode purposive sampling,  dengan  kriteria,  yaitu  perusahaan  yang  mengalami  penurunan laba bersih (negatif) selama dua tahun berturut-turut dan perusahaan yang lebih  dari  satu  tahun  tidak  melakukan  pembayaran  dividen.  Populasi penelitian  ini  berjumlah  174  perusahaan  manufaktur.  Perusahaan  yang memenuhi kriteria sampel sebanyak 22 perusahaan dengan tahun penelitian selama 5 tahun (2014-2018) maka jumlah data penelitian sebanyak 110 data.
Analisis  jalur (path  analysis)  digunakan  untuk  menganalisis  pola hubungan  antara  variabel  penelitian.  Analisis  ini  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  langsung  maupun  tidak  langsung  seperangkat variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Adapun  persamaan  statistiknya sebagai berikut:
EM = α + β 1CCC + β 2VAIC TM + ε 1 Z-SCORE   = α + β 1CCC + β 2IC  + β 3EM  + ε 2
Keterangan: EM
: Earnings Management
CCC : Cash Conversion Cycle
IC
: Intellectual Capital
Z-SCOREt   : Financial Distress α : Konstanta
β 1…n : Koefisien regresi ε 1 : Residual atas Earnings Management ε 2 : Residual atas Financial Distress
Financial  distress  diukur  menggunakan  model  Altman  dan Zmijewski. Model Altman (Z-Score) ini menjadi model yang paling populer untuk  memprediksi financial  distress  suatu  perusahaan  (Mustika  et  al., 2018).  Z-Score  yang  telah  dimodifikasi,  Altman  mengeliminasi  rasio (sales/total asset) karena rasio ini sangat bervariatif pada industri dengan ukuran  aset  yang  berbeda-beda.  Model  ini  disebut  sebagai  model  Altman modifikasi  atau  Z-Score  yang  di  modifikasi  Altman  dkk  (1995).    Siklus konversi  kas  ( Cash  conversion  cycle)  diukur  dengan  formulasi  Telly  dan Ansori  (2017)  yang  menggunakan  tiga  komponen,  yaitu Average  age  of inventory  (AAI),  Average  collection  period  (ACP),  dan  Average  payment period  (APP).  Intellectual  Capital  diukur  dengan  menggunakan  tiga komponen dalam menilai sumber daya intelektual perusahaan, yaitu: Value Added Capital Employed  (VACA),  Value Added Human Capital (VAHU), dan Structural  Capital  Value  Added  (STVA).  Pengukuran  ini  juga  telah digunakan  dalam  penelitian  Mustika et  al.  (2018).  Earings  management diukur  menggunakan  proksi discretionary  accrual  yang  dihitung  dengan menggunakan  model  Jones  yang  dimodifikasi  Dechow, et  al  (1995),  yaitu formulasi  total accruals (TAC) tahun sekarang dibagi total accruals (TAC) tahun sebelumnya dikurang nondiscretionary accrual (NDAC).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Deskriftif
Tabel 1. Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum  Mean  Std. Deviation Cash Conversion Cycle 110 -39,50 1909,50  181,2906 222,61296 Intellectual Capital 110 -8,24 154,60 26,7561 30,75667 Earning Management 110 -0,82 0,87 0,1709 0,25224 Financiall Distress 110 -4,72 6,54 1,2441 1,84958 Valid N (listwise) 110
Sumber : Data diolah, 2020
Tabel 1 menunjukkan statistik deskriptif variabel penelitian. Variabel cash conversion cycle menunjukkan bahwa nilai minimum cash conversion cycle sebesar        -39,50, nilai maksimumnya sebesar 1909,50, dan nilai rerata hitung  ( mean)  sebesar  181,2906.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  rerata
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
perusahaan  memiliki cash  conversion  cycle  selama  181  hari.  Waktu  yang diperlukan  dalam  proses  pembelian  persediaan  oleh  perusahaan  kepada supplier,  proses  penagihan  piutang  oleh  perusahaan  kepada  pembeli  dan proses  pelunasan  utang  oleh  perusahaan  kepada  supplier  sangat  lama, karena  melebihi  100  hari.  Variable intellectual  capital  memiliki  nilai minimum  sebesar  -8,24,  nilai  maksimumnya  sebesar  154,60,  nilai  rerata hitung ( mean) sebesar 26,7561, dan nilai standar deviasi adalah 30,75667. Hal  ini  menunjukkan  bahwa intellectual  capital  perusahaan  dalam penelitian ini berada pada kategori top performers  sebab skor IC berada di atas 3.
Variabel earnings management memiliki nilai minimum sebesar -0,82 dan nilai maksimumnya sebesar 0,87. Hal ini menunjukkan bahwa perilaku earnings management dari perusahaan sampel relatif rendah. Nilai rerata hitung  ( mean)  sebesar  0,1709  dan  perolehan  nilai  standar  deviasi menunjukkan sebesar 0,25224, ini menunjukkan bahwa kandungan earnings management  dalam  perusahaan  hampir  sama.  Variabel  financial  distress memiliki nilai minimum sebesar -4,72 dan nilai maksimumnya sebesar 6,54, dan  nilai  rerata  hitung  ( mean)  sebesar  1,2441.  Nilai  standar  deviasi menunjukkan  sebesar  1,84958  yang  menunjukkan  lebih  tinggi  dari  nilai rerata tersebut. Hal ini menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan pada sampel penelitian rerata dianggap berada pada daerah abu-abu (grey area), yaitu  tidak  dapat  ditentukan  apakah  perusahaan  sehat  atau  mengalami kebangkrutan,  hal  ini  dikarenakan  karena  nilai financial  distress  berada pada skor 1,1 < Z < 2,6.

## Uji Hipotesis
a. Uji Regresi Linear Berganda Hipotesis Penelitian H 1 dan H 2

## Tabel 2. Hasil Uji Hipotesis 1 dan 2
Model Adj. R 2 F Test t Test F Sig. B Std Eror t Sig. (Constant) 0,1172 ,0343 3,415 0,001 Cash Conversion Cycle (X1) 0, 322 26, 893
0, 000 0,0005 ,0001 5,878 0,000 Intellectual Capital (X2) - 0,0017 ,0007 -2,530 0,013
Dependent Variable: Earning Management Sumber : Data diolah, 2020
Berdasarkan  tabel  2  di  atas,  ditunjukkan  dengan  model  etismasi  sebagai berikut.
Y = 0,1172+ 0,0005X 1 -0,0017X 2 +e 1
Tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  R 2 (Adjusted  R  Square) sebesar 0,322, hal ini berarti bahwa 32,2% variabel earnings management dipengaruhi variabel cash conversion cycle dan intellectual capital, sisanya sebesar 67,8% dipengaruhi variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Nilai F hitung > F tabel atau 26,893 > 3,08 atau signifikan 0,000 < 0,05, menujukkan  variabel  independen  memiliki  pengaruh  signifikan  secara simultan  terhadap  variabel  dependen.  Variabel cash  conversion  cycle  dan intellectual  capital  berpengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel earnings management.
Nilai konstanta sebesar 0,1172 mengindikasikan bahwa jika variabel independen ( cash conversion cycle dan intellectual capital) adalah nol maka earnings  management  akan  terjadi  sebesar  0,1172.  Koefisien  beta unstandardized variabel innate accrual sebesar 0,0005 (nilai jalur P1 ) dan nilai  t  hitung  lebih  besar  dari  t  tabel  (5,878  >  1,98238)  dengan  tingkat signifikan sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05. Artinya cash conversion cycle berpengaruh  positif  signifikan  terhadap earnings  management (H 1 ) . Koefisien beta unstandardized variabel Intellectual capital sebesar -0,0017 (nilai jalur P2 ) dan nilai t hitung lebih besar dari t tabel (-2,530>1,98238) dengan  tingkat  signifikan  sebesar  0,013  lebih  kecil  dari  0,05.  Artinya intellectual  capital  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  earnings management (H 2 ) . b. Uji Regresi berganda Hipotesis Penelitian H 3

## Tabel 3. Hasil Uji Hipotesis 3, 4, dan 5
Model Adj. R 2 F Test t Test F Sig. B Std Eror t Sig. (Constant) 0,2380 0,2830 0,841  0,402 Cash Conversion Cycle 0, 227 11, 642
0, 000 -0,0001 0,0008 -0,063  0,950 Intellectual Capital 0,0130 0,0054 2,395  0,018 Earning Management 3,9048 0,7572 5,157  0,000
Dependent Variable: Financiall Distress Sumber : Data diolah, 2020
Berdasarkan tabel 3 di atas, ditunjukkan model etismasi sebagai berikut: Y = 0,2380-0,0001X 1 +0,0130X 2 +3,9048X 3 +e 1
Berdasarkan hasil uji koefisien determinasi di atas, nilai R 2 ( Adjusted R Square) dan model regresi digunakan untuk mengetahui seberapa besar kemampuan  variabel  bebas  (independent)  dalam  menerangkan  variabel
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
terikat  (dependent).  Nilai  R 2 (Adjusted  R  Square)  sebesar  0,277 menunjukkan  bahwa  sebesar 27,7% variabel financial distress dipengaruhi oleh variabel earnings management. Sisanya sebesar 72,3% dijelaskan oleh variabel lain yang belum diteliti dalam penelitian ini. Nilai F hitung > F tabel atau  11,642  >  2,69  sehingga  variabel  independen  memiliki  pengaruh signifikan secara simultan terhadap variabel dependen. Tabel di atas juga menunjukkan  pengaruh earnings  management  terhadap  financial  distress dengan signifikan 0,000 < 0,05. Variabel earnings management berpengaruh terhadap variabel Financial distress (H 3 ) . Koefisien regresi variabel earnings management sebesar 3,9048 (nilai jalur P3) mengindikasikan bahwa setiap kenaikan satu satuan variabel earnings management maka menaikkan nilai financial distress sebesar 3,9048.
c. Hasil Uji Hasil Uji Sobel Test terhadap Hipotesis H 4 dan H 5
Pengaruh  mediasi  (melalui  atau  tidak  melalui)  dari  variabel intervening diuji dengan Sobel test sebagai beriku:
1. Cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  terhadap  financial  distress melalui earnings management (H 4 ) :
Pengaruh Tidak Langsung (PTL) PTL= P1 x P3 PTL= 0,0005 x 3,9048 PTL = 0,0019524
Pengaruh mediasi yang ditunjukkan oleh perkalian koefisien (p1 x p3) signifikan atau tidak diuji dengan Sobel test. Standar error dari koefisien indirect effect sebagai berikut:
ST = )(P3) ! (SP1) ! +  (P1) ! (SP3) ! + (SP1) ! (SP3) !
ST = )(3,9048) ! (0,0001) ! + (0,0005) ! (0,7572) ! + (0,0001) ! (0,0005) !
ST = )(0,000000153) + (0,00000014334) + (0,00000000574) ST = )0,00000030155 ST = 0,00054913
Berdasarkan  hasil  perhitungan  sobel  test  ini,  kemudian  menghitung nilai t statistik pengaruh mediasi yang diperoleh dari hasil pembagian pengaruh tidak langsung dan nilai sobel test sebagai berikut:
t hitung = 0,0019524 0,00054913 = 3,55544
t tabel    = 1,9826
Oleh  karena  nilai  t  hitung  = 3,55544 lebih  besar  dari  t  tabel  dengan tingkat signifikansi 0,05 yaitu sebesar 1,9826, maka dapat disimpulkan bahwa koefisien mediasi 0,0019524 signifikan yang berarti ada pengaruh
mediasi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  tidak  langsung cash conversion cycle berpengaruh positif terhadap financial distress melalui earnings management (H 4 ) .
2. Intellectual  capital  berpengaruh  negatif  terhadap  financial  distress melalui earnings management (H 5 ) :
Pengaruh Tidak Langsung (PTL) PTL = P2 x P3 PTL= -0,0017 x 3,9048 PTL= -0,00663816
Pengaruh  mediasi  yang  ditunjukkan  oleh  perkalian  koefisien  (P2xP3) signifikan atau tidak diuji dengan Sobel test. Standar error dari koefisien indirect effect adalah sebagai berikut:
ST = )(P3) ! (SP2) ! +  (P2) ! (SP3) ! + (SP2) ! (SP3) !
ST = )(3.9048) ! (0.0007) ! + (−0.0017) ! (0.7572) ! +  (0.0007) ! (−0.0017) !
ST = )(0.000007471) + (0.00000166) + (0.00000028094) ST = √0.00000030155 ST = 0.00000941
Berdasarkan hasil perhitungan sobel test, kemudian menghitung nilai t statistik  pengaruh  mediasi  yang  diperoleh  dari  hasil  pembagian pengaruh tidak langsung dan nilai sobel test sebagai berikut:
t hitung = −0,00663816 0,00000941 = −2,1640719
t tabel     = 1,9826
Nilai  t  hitung  = −2.1640719 lebih  besar  dari  t  tabel  dengan  tingkat signifikansi  0,05  yaitu  sebesar  1,9826,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa koefisien  mediasi −0,00663816 signifikan  yang  berarti  ada  pengaruh mediasi. Hal ini menunjukkan bahwa secara tidak langsung intellectual capital berpengaruh negatif terhadap financial distress melalui earnings management (H 5 ) .
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
0,815 0,867179 -0,0001 P1=0,0005 P3=3,9048 P3=3,9048 P2=-0,0017 0,0130
Sumber: Data diolah, 2019
Gambar 1. Analisis Jalur
Hipotesis  1: Cash  conversion  cycle berpengaruh  positif  terhadap earnings management
Cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap earnings management. Hal ini berarti kandungan cash conversion cycle yang dimiliki  oleh  perusahaan  akan  berdampak  pada earnings  management. Semakin  tinggi  tingkat cash  conversion  cycle  dalam  artian  waktu  siklus perputaran  kasnya  lama,  maka  memicu  perusahaan  untuk  melakukan praktik earnings  management.  Hasil  penelitian  ini  mendukung  positive accounting  theory  yang  mengemukakan  bahwa  manajer  yang  mempunyai kuasa  untuk  memilih  alternatif  yang  dipilihnya  untuk  mencapai  suatu tujuan  tertentu  (Ramadhan,  2017).  Hal  ini  yang  menjadikan  manajer mempunyai  kecenderungan  menaikkan  laba  untuk  menyembunyikan kinerja buruk.
Dalam  hal  ini  ketika  pengelolaan  modal  kerja  sebuah  perusahaan buruk atau siklus perputaran kas suatu perusahaan buruk, maka di saat itu pula ada celah atau peluang bagi manajer untuk melakukan praktik earnings management  dengan  memilih  salah  satu  alternatif,  apakah  dengan mempercepat  atau  memperlambat  siklus  perputaran  persediaan, pengumpulan piutang atau penangguhan utangnya. Hal ini sejalan dengan hasil  penelitian  Irawan  (2019)  yang  mengatakan  bahwa  semakin  sering terjadi perubahan dalam pengelolaan modal kerja suatu perusahaan maka akan memicu perusahaan untuk melakukan praktik earning management. Sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Telly dan Ansori (2017)

## Cash Conversion Cycle
(X1)

## Intellectual Capital
(X2) Earnings Management
(Z) Financial Distress (Y)
e1
e2
bahwa  ada  pengaruh  antara cash  conversion  cycle  dan  profitabilitas perusahaan,  semakin  panjang  siklus  kas  maka  akan  merugikan profitabilitas perusahaan.
Hipotesis  2: Intellectual  capital berpengaruh  negatif  terhadap earnings management Intellectual capital pengaruh negatif terhadap earnings management. Semakin  baik  pengelolaan intellectual  capital  suatu  perusahaan  maka praktik earnings  management  semakin  rendah,  begitu  pula  sebaliknya semakin  buruk  pengelolaan intellectual  capital  suatu  perusahaan  maka praktik earnings  management  semakin  besar.  Sebagaimana  pendapat Pramanda dan Husnah (2014) bahwa semakin baik perusahaan mengelola intellectual capital menunjukkan semakin baik perusahaan dalam mengelola aset.  Pengelolaan  aset  yang  baik  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan yang  tercermin  dalam  laba  perusahaan  yang  terdapat  dalam  laporan keuangan. Baiknya tingkat laba perusahaan merupakan salah satu indikator keberhasilan  manajemen  dalam  melakukan  pengelolaan  perusahaan.  Hal tersebut  diduga  dapat  meminimalisir  keinginan  manajemen  untuk melakukan earnings management. Hasil penelitian ini sejalan dengan positive accounting theory bahwa manajer  memiliki  insentif  atau  dorongan  untuk  dapat  memaksimalkan kesejahteraannya (Setyaningsih, 2008). Dalam hal ini manajer termotivasi untuk  memilih  meningkatkan  kinerja  dengan  melakukan  pengembangan pengelolaan  intellectual  capital  agar  suatu  tujuan  perusahaan  mencapai keberhasilan. Sehingga dengan pengembangan tersebut dapat meminimalisir  keinginan  manajemen  dalam  melakukan  tindakan manajemen  laba.  Sebagaimana  hasil  penelitian  yang  dikemukakan  oleh Tendy Wato (2016) bahwa bahwa Intellectual capital memiliki korelasi positif yang  signifikan  dengan  manajemen  laba  dan  modal intellectual  capital berpengaruh terhadap future stock returns.
Hipotesis  3: Earnings  management berpengaruh  positif  terhadap financial distress Earnings  management  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap financial distress. Semakin sering perusahaan melakukan praktik earnings management maka financial distress suatu perusahaan semakin meningkat. Penelitian ini sesuai dengan teori agen (agency theory) bahwa adanya konflik kepentingan yang terjadi antara agen dan principal seringkali memotivasi agen untuk tidak memberikan informasi sepenuhnya kepada pihak principal apalagi informasi yang berkaitan dengan kinerja agen yang tercermin dalam laba  perusahaan.  Agen  seringkali  melakukan  tindakan  yang  opurtunisik sehingga akan terjadi asimetri informasi.
Asimetri  informasi  itu  sendiri  merupakan  informasi  yang  tidak terdistribusi  dengan  merata  antara  agen  dan  prinsipal.  Oleh  karena  itu sebagai  pengelola,  manajer  berkewajiban  untuk  selalu  transparan  dalam melaksanakan  kendali  perusahaan  di  bawah  principal.  Agar  tidak
ISSN: 2442-3017 (PRINT) ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
menyesatkan pihak pengguna, terutama kepada investor. Sebab hilangnya kepercayaan investor dalam menginvestasikan modal maka tidak menutup kemungkinan manajemen perusahaan akan mengalami tekanan keuangan. Hal ini didukung oleh hasil penelitian yang Arief Kurniawan (2017) bahwa Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  manajemen  laba  meningkatkan kemungkinan  perusahaan  melakukan  fraud.  Selain  itu,  penelitian membuktikan bahwa fraud tidak berpengaruh terhadap terjadinya financial distress.
Hipotesis  4: Cash  conversion  cycle berpengaruh  positif  terhadap financial distress melalui earnings management C ash  conversion  cycle  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  financial distress  dengan  earnings  management  sebagai  variabel  intervening. Earnings  management  merupakan  variabel  pemediasi  pengaruh  tidak langsung cash conversion cycle terhadap financial distress.   Hal ini didukung oleh  teori  fundamental  bahwa  informasi  fundamental  adalah  fakta-fakta yang memengaruhi nilai dasar suatu perusahaan. Dalam hal ini informasi fundamental  dianggap  penting  untuk  keberhasilan  dan  statbilitas  jangka panjang perusahaan. Seperti pada 3 komponen pengukuran cash conversion cycle  yang  mencakup  perputaran  persediaan,  penangguhan  utang,  dan perputaran piutang.
Misalnya,  jika  sebuah  perusahaan  tidak  memiliki  kecukupan  dan ketersediaan  pengelolaan  modal  kerja  baik  maka  dapat  dipastikan  bahwa perusahaan tersebut berisiko akan gagal/bangkrut. Sebagaimana pendapat Attari dan Raza (2012) mengatakan bahwa ketersediaan modal kerja yang cukup  akan  menghindari  perusahaan  dari  risiko-risko  yang  akan menyebabkan kesulitan keuangan. Sebaliknya manajemen kas yang buruk mungkin  mendarat  perusahaan  dalam  kesulitan  keuangan  karena  tidak mampu  membayar  kewajiban  saat  jatuh  tempo  dan  pada  akhirnya perusahaan mungkin harus menghadapi kebangkrutan teknis dalam jangka pendek  ketika  keadaan  manajemen  kas  yang  buruk  terus  berlanjut  dan belum terselesaikan untuk periode terlalu lama.
Hipotesis  5: Intellectual  capital berpengaruh  negatif  terhadap financial distress melalui earnings management
Intellectual  capital memiliki  pengaruh  negatif  terhadap financial distress melalui earnings  management  sebagai  variabel  intervening. Earnings  management  merupakan  variabel  pemediasi  pengaruh  tidak langsung Intellectual capital terhadap financial distress. Hasil penelitian ini sejalan dengan teori fundamental yang merupakan faktor yang mendorong perusahaan  agar  memperkuat  fundamental  manajemen  agar  mampu bertahan  serta  terhindar  dari  kesulitan  keuangan  yang  mengarah  pada kebangkrutan.  Sebagaimana  dalam  analisis  fundamental  merupakan analisis  keuangan  yang  digunakan  untuk  memperkirakan  kondisi perusahaan  pada  saat  sekarang  dan  prospeknya  pada  masa  yang  akan datang (Latief, 2019). Sejalan dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh
Mustika et  al.  (2018)  bahwa  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  modal intelektual mempengaruhi financial distress.

## KESIMPULAN
Cash  conversion  cycle  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap earnings management. Semakin lama waktu siklus perputaran kasnya maka semakin  memicu  tingginya  praktik earnings  management.  Intellectual capital  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  earnings  management. Pengelolaan intellectual capital yang semakin baik maka praktik earnings management semakin rendah.  Earnings management berpengaruh positif signifikan terhadap financial distress. Praktik earnings management yang sering ( kontinyu) lakukan maka berpotensi menimbulkan financial distress. Earnings  management  memediasi  pengaruh  positif cash  conversion cycle  terhadap  financial  distress.  Potensi  ernings  management  dipicu  oleh siklus  konversi  kas,  yang  meliputi  perputaran  persediaan,  penangguhan utang,  dan  perputaran  piutang  yang  semakin  meningkatkan  financial distress.    Selain  itu,  earnings  management  memediasi  pengaruh  negatif intellectual  capital  terhadap  financial  distress.  Praktik  earnings management  berpotensi  menurunkan financial  distress,  saat  entitas melakukan pengelolaan intelektual capital secara efektif.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  M.  W.  2003.  Persepsi  Akuntan  Publik  dan  Mahasiswa  tentang Penerimaan Etika terhadap Praktik Manajemen Laba. Tesis: 1-92.
Abdullah,  M.  W.  dan  N.  Ainun.  2017.  Implementasi  Nilai-nilai  Islam  dalam Manajemen Laba Efisien Perbankan Syariah di Indonesia. Al-Ulum, 17(1): 65-85.
Anggraini, N., N. Sebrina, dan M. Afriyenti. 2019. Pengaruh Intellectual Capital Terhadap  Kualitas Laba. Jurnal Eksplorasi Akuntansi, 1(1): 369-387. Arsianto,  M.  R.  dan  S.  N.  Rahardjo.  2013.  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Penerimaan Opini Audit Going Concern. Diponegoro Journal of Accounting , 2(3): 1-8.
Attari, M. A., dan K. Raza. 2012. The Optimal Relationship of Cash Conversion Cycle  with  Firm  Size  and  Profitability. International  Journal  of  Academic Research in Business and Social Sciences, 2(4): 189-203.
Audina, B. P. dan Sufyati. 2018. Pengaruh Financial Leverage, Struktur Modal dan  Total  Asset  Growth  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan Subsektor Pulp dan Kertas yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Manajemen, 14(1): 76-90.
Darmansyah.  2016.  Pengaruh  Financial  Distress  Terhadap  Kualitas  Laporan Keuangan dengan Pemediasi Prudence. Jurnal Ekonomi, 7(2): 135-148.
ISSN: 2442-3017 (PRINT)

## ISSN: 2597-9116 (ONLINE)
Dechow, P. M., R. G. Sloan, and A. P. Sweeney. 1996. Causes and Consequences of Earnings Manipulation:  Analysis of Firm Subject to Enforcement Actions by The SEC. Contemporary Accounting Research : 1-36.
Fitiati, A. A., S. Murdiati, dan R. Singgih. 2016. Pengaruh Rasio Lancar, Rasio Hutang, Rasio Perputaran Asset Tetap, dan Rasio Pengembalian Atas Total Asset  terhadap  Probabilitas  Kebangkrutan  pada  Perusahaan  Manufaktur Sub  Sector  Textile  dan  Garment  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2011-2015. PERMANA, 7(2): 24-35.
Irawan.  2019.  Analisis  Manajemen  Persediaan,  Ukuran  Perusahaan,  dan Leverage terhadap Manajemen Laba pada Perusahaan Manufaktur di BEI. Jurnal Manajemen Tools, 11(1): 99-115. Jannah,  I.  R.  dan  M.  Khoiruddin.  2017.  Peran  Financial  distress  memediasi kepemilikan institusional, kepemilikan manajerial terhadap return saham. Management analysis journal, 6(3): 262-273.
Kurniawan,  A.  2017.  Pengaruh  Manajemen  Laba  terhadap  Financial  Distress Melalui Terjadinya Fraud. Jurnal Akuntansi, 6(2): 152- 166. Latief, Z. Arti Analisis Fundamental dalam Bisnis. From https://analis.co.id/arti-fundamental.html.
Lo,  E.  W.  2012.  Pengaruh  Tingkat  Kesulitan  Keuangan  terhadap  Manajemen Laba: Teori Keagenan Versus Teori Signaling. JRAK, 8(1): 1-18.
Lubis, N. H. dan D. Patrisia. 2019 Pengaruh Activity Ratio, Leverage dan Firm Growth  Terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Kajian  Manajemen  dan Wirausaha, 1(1): 173-182.
Martha,  I.  I.  C.  dan  I.  Januarti.  2013.  Pengaruh  Siklus  Konversi  Kas  Terhadap Profitabilitas Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2008- 2011. Diponegoro Journal Of Accounting, 2(2): 1-11.
Muhammad,  S.,  I.  Sadalia,  dan  K.  A.  Fachrudin.  2018.  An  Analysis  on  the Influence  of  Fundamental  Factors,  Intellectual  Capital  and  Corporate Governance  on  Bankruptcy  Prediction  Using  Springate  (SScore). International Journal of Research dan  Review, 5(11): 85-97. Mustika, R., R. P. Ananto, F. Surya, F. Y. Febri, dan T. I. Sari. 2018. Pengaruh Modal  Intelektual  Terhadap  Financial  Distress. Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Dharma Andalas, 20(1): 120-130.
Nurdiniah, D. dan L. Herlina. 2015. Analysis of Factors Affecting the Motivation of  Earnings  Management  in  Manufacturing  Listed  in  Indonesia  Stock Exchange. Research Journal of Finance and Accounting, 6(3): 100-108. Pramanda,  A.  dan  N.  Husnah.  2014.  Pengaruh  Intellectual  Capital  terhadap Kualitas  Laba  dengan  Corporate  Governance  sebagai  Variabel  Moderasi. Hal: 1-22.
Putri, R. N. dan Djuminah. 2017. Analisis Financial Distress dengan Accounting Ratio  dan  Forecasting  Bankrupcy  terhadap  Perusahaan  Perbankan  go Public Indonesia. Jurnal Bisnis dan Manajemen, 17(1): 25-40.
Rachmawati,  W.  dan  V.  R.  W.  Wisayang.  2018.  Analisis  Pengaruh  Assets  dan Manajemen  Inventory  terhadap  Manajemen  Laba  pada  Perusahaan
Makanan dan Minuman yang Listing di Bursa Efek Indonesia 2010-2012. EKOBIS, 19(1): 99 – 110.
Ramadhan, R. 2017. Analisis Faktor yang Mempengaruhi Manajemen Laba Pada Perusahaan  Manufaktur  yang  Tercatat  di  BEI. Prosiding  Seminar  Nasional dan Call For Paper Ekonomi dan Bisnis : 464-476.
Riadiani, A. R. dan A. Wahyudin. 2015. Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Manajemen Laba dengan Financial Distress Sebagai Intervening. Accounting Analysis Journal, 4(3): 1-9.
Saleh,  T.  2019.  Tak  Cuma  Jababeka  Tiga  Emitan  Tak  Bisa  Bayar  Utang.  From http://www.cnbcindonesia.com/market/20190709142105-17-836691-tak  - cuma-jababeka-3-emiten-juga-tak-bisa-bayar-utang.
Setiawati,  L.  W.  dan  L.  Lieany.  2015.  Analisis  Pengaruh  Perjanjian  Utang,
Kepemilikan Institusional, dan Ukuran Perusahaan terhadap Manajemen Laba  Riil  pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi, 2: 172- 197. Setyaningsih,  H.  2008.  Pengaruh  Tingkat  Kesulitan  Keuangan  Perusahaan terhadap Konservatisme Akuntansi. Jurnal Akuntansi dan Investasi, 9(1): 91- 107.
Sugiyono.  2018.  Metode  Penelitian  Kuanitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.  Bandung: Alfabeta.
Telly, B. R. dan M. Ansori. 2017. Pengaruh Ukuran dan Cash Conversion Cycle terhadap Profitabilitas Perusahaan . Journal of Applied Managerial Accounting, 1(2):179-189.
Venusita,  L.  dan  M.  N.  Wijayanti.  2019.  Turnaround  Strategy  of  Financially Distressed Company: Empirical Study of Manufacturing Company Listed on  Indonesia  Stock  Exchange. International  Conference  on  Economics, Education, Business and Accounting: 21–39.
Wato, T. 2016. Pengaruh Modal Intelektual terhadap Manajemen Laba Riil dan Future Stock Returns. Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, 16(2): 107-124.
Widyawati, A. A. dan V. Anggraita. 2013. Pengaruh Konvergensi, Kompleksitas Akuntansi,  dan  Probabilitas  Kebangkrutan  Terhadap  Timeliness  dan Manajemen Laba. JAAI, 17(2): 135-155.
Wira,  D.  2018.  Analisis  Fundamental  dalam  Investasi  Saham.  From https://www.juruscuan.com/investasi/444-analisis-fundamental.
Yasir, M., A. Majid, dan Z. Yousaf. 2014. Cash Conversion Cycle and its Impact upon Firm Performance: an Evidence from Cement Industry of Pakistan. Global Business and Management Research: An International Journal, 6(2):  139 - 150.
Zulaecha, H. E. 2017. Pengaruh Manajemen Persediaan, Kompensasi Eksekutif, Intellectual  Capital  dan  Leverage  terhadap  Kinerja  Perusahaan. Fundamental Management Journal. 2(1): 1-15.