## JKMB
Jurnal Kajian Manajemen Bisnis
Jurnal Kajian Manajemen Bisnis, 7 (2) 2018: 57-68

## Jurnal Kajian Manajemen Bisnis
http://ejournal.unp.ac.id/ index.php/jkmb ISSN: 2302-6359; e-ISSN: 2622-0865
Pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap return saham pada perusahaan manufaktur sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Rosyeni Rasyid 1 , Gita Sri Mulyani 1 , Yolandafitri Zulvia 1*
1 Manajemen, Universitas Negeri Padang, Padang, Indonesia
INFO ARTIKEL ABSTRAK Diterima 12 Juli 2018 Disetujui 10 Agustus 2018 Diterbitkan 1 September 2018 Tujuan Penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh profitabilitas yang diukur dengan  ROA  dan  Leverage  yang  diukur  oleh  DER  terhadap  Pengembalian  Saham Perusahaan sektor Manufaktur Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia untuk periode 2012-2016. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2012-2016. Sampel  dalam  penelitian  ini  ditentukan  secara  purposive  sumpling  berdasarkan kriteria sebagai (1) perusahaan manufaktur sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2012 hingga 2016  (2) Perusahaan  yang menerbitkan laporan keuangan lengkap selama periode pengamatan dari tahun 2012 hingga oleh 2016. (3) Perusahaan dengan leverage data (DER), dan rasio profitabilitas (ROA)  lengkap  dan  telah  diproses.  Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  49.  Hasil penelitian ini menunjukkan (1) Return On Asset (ROA) memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. (2) Debt To Equty Ratio (DER) memiliki efek negatif dan  tidak  signifikan  terhadap  pengembalian  saham pada perusahaan makanan  dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 2012-2016
Kata Kunci:
Return on asset; debt to equity ratio; return saham.
DOI:10.2403/jkmb.10882400
ABSTRACT Keywords: Return on  asset; debt  to equity ratio; return saham. This research was conducted in order to analyze the effect of profitability as measured by ROA and  Leverage  as  measured  by  DER  to  Return  of  Stock  Company  of  Food  and  Beverages Manufacturing sector listed in Indonesia Stock Exchange for period 2012-2016. The population in this study are food and beverages companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2012- 2016. The sample in this research is determined by purposive sumpling based on criteria as (1) manufacturing company of food and beverages sub sector listed in Indonesian Stock Exchange from 2012 until 2016 (2) Company that publishes complete financial report during observation period from  2012 until  by 2016.  (3) Companies  with  data  leverage  (DER),  and profitability ratios (ROA) complete and have been processed. The sample in this research is 49. The results of this study show (1) Return On Assets (ROA) have a positive and significant effect on stock returns. (2) Debt To Equty Ratio (DER) has a negative and insignificant effect on stock returns on food and beverages companies listed in Indonesia Stock Exchange 2012-2016
How to cite : Rasyid, R., Mulyani, G.S., & Zulvia, Y. (2018). Pengaruh profitabilitas dan leverage terhadap return saham pada perusahaan manufaktur sektor food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Jurnal Kajian Manajemen Bisnis, 7 (2), 57-68 .
This is an open access article distributed under the Creative Commons 4.0 Attribution License, which permits unrestricted use, distribution, and reproduction in any medium, provided the original work is properly cited. ©2018 by author.
* Corresponding author: yolandafitri86@gmail.com

## PENDAHULUAN
Pasar modal sebagai sarana memobilitasi dana yang bersumber dari masyarakat ke berbagai sektor yang melaksanakan investasi. Masuk kepasar nodal merupakan idaman oleh banyak perusahaan. Syarat utama yang  diinginkan  oleh  para  investor  untuk  bersedia  menyalurkan  dananya  melalui  pasar  modal  adalah perasaan  aman  akan  investasinya.  Pasar  modal  berfungsi  sebagai  lembaga  perantara.  Fungsi  ini menunjukkan peranan penting pasar modal dalam menunjang perekonomian karena pasar modal dapat menghubungkan pihak yang membutkikan dana dengan pihak yang mempunyai kelebihan dana.
Di  Indonesia  perkembangan  industri  manufaktur  cukup  pesat,  hal  ini  dapat  dilihat  dari perkembangan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI dari tahun ketahunnya semakin bertambah, maka tidak menutup kemungkinan perusahaan ini sangat dibutuhkan oleh masyarakat dan prospeknya akan  menguntungkan  di  masa  kini  maupun  dimasa  yang  akan  datang.  Saat  ini  persaingan  di  industri manufaktur semakin ketat, karena banyaknya produk impor yang sangat mudah masuk kepasar Indonesia serta  semakin  banyaknya  produk-produk  ilegal  yang  menjadi  hambatan  bagi  perusahaan  di  industri manufaktur untuk menguasai pasar.
Perusahaan f ood and beverages dipilih karena memegang peranan penting dalam memenuhi kebutuhan konsumen, kebutuhan masyarakat akan produk food and beverages akan selalu ada karena merupakan salah satu kebutuhan pokok. Didasarkan pada kenyataan tersebut, perusahaan food and beverages dianggap akan terus survive. Industri food and beverages adalah inndustri yang perkembangganya baik, pertumbuhan yang positif,  sangat  cepat  dan  selalu  ada  karena  merupakan  salah  satu  kebutuhan  pokok (www.pipimm.or.id/jakarta,2012).
Turunnya  harga  saham  perusahaan  sektor food  and  beverages secara  otomatis  akan  menyebabkan turunnya return yang akan didapatkan oleh investor yang berinvestasi pada saham perusahaan sektor food and beverages . Hal ini terjadi karena return investasi pada instrument saham secara umum berupa capital gain (loss). Return berupa yield dalam bentuk dividen belum tentu diterima oleh investor karena tidak ada keharusan  oleh  perusahaan  yang  mencatatkan  sahamnya  dibursa  untuk  memberikan  dividen  kepada pemegang sahamnya.
Return saham  merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi  dan  juga merupakan  imbalan  atas  keberanian  investor  menanggung  risiko  atas  investasi  yang  dilakukan (Tandelilin,  2010:102) return saham  yang  akan  diterima  oleh  investor  sangat  dipengaruhi  oleh  jenis investasi yang dipilih. Terdapat dua komponen utama return investasi yaitu yield dan capital gain ( loss ). Faktor  pertama  yang  mempengaruhi return saham  yaitu  Profitabilitas  menunjukkan  kemampuan perusahaan  memperoleh  laba  atau  ukuran  efektivitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan.  Proksi  yang digunakan untuk mengukur profitabilitas perusahaan adalah ROA. Menurut Tandelilin (2001:240), Return On  Asset (ROA)  menggambarkan  sejauh  mana  kemampuan  aset-aset  yang  dimiliki  perusahaan  bisa menghasilkan laba. Semakin tinggi ROA maka akan menunjukkan semakin efisien operasional dari suatu perusahaan,  begitupun  sebaliknya  rendahnya  ROA  dapat  disebabkan  oleh  banyaknya  aset  perusahaan yang  mengganggur,  investasi  dalam  persediaan  terlalu  banyak,  kelebihan  uang  kertas,  aset  tetap beroperasi  dibawah  normal  dan  lain-lain.  Semakin  meningkat  ROA  maka  kinerja  perusahaan  dalam keadaan  bagus  karena  perusahaan  dapat  memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki  dengan  optimal  sehingga para investor tertarik untuk berinfestasi saham pada perusahaan tersebut sehingga return akan mengalami kenaikan.
Faktor selanjutnya yang mempengaruhi return saham adalah leverage yang diukur dengan Debt to Equity  Ratio (DER)  Menurut  Irham  (2012:72), Leverage adalah  mengukur  seberapa  besar  perusahaan dibiayai dengan hutang. Penggunaan hutang yang terlalu tinggi akan membahayakan perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage (hutang ekstrim) yaitu perusahaan terjebak dalam tingkat hutang yang tinggi dan sulit untuk melepaskan beban hutang tersebut. Leverage dapat diukur dari
rasio perbandingan antara total hutang terhadap ekuitas yang biasanya diukur melalui Debt to Equity Ratio (DER). DER dihitung  dengan cara  hutang dibagi dengan modal sendiri, artinya jika  hutang perusahaan lebih tinggi dari pada modal sendiri maka besarnya rasio DER berada di atas satu, sehingga dana yang digunakan  untuk  aktivitas  operasional  perusahaan  lebih  banyak  dari  unsur  hutang  dari  pada  modal sendiri ( equity ).

## KAJIAN LITERATUR
Menurut  Jogiyanto  (2000), Signalling  Theory (Teori  Sinyal)  menyatakan  bahwa  terdapat  kandungan informasi pada pengungkapan suatu informasi yang dapat menjadi sinyal bagi investor dan pihak potensi lainnya dalam mengambil  keputusan ekonomi. Suatu pengungkapan dikatakan mengandung informasi apabila  dapat  memicu  reaksi  pasar,  yaitu  dapat  berupa  kenaikan  harga  saham,  maka  pengungkapan tersebut merupakan sinyal positif. Namun apabila pengungkapan tersebut memberikan dampak negatif, maka pengungkapan tersebut merupakan sinyal negatif. Berdasarkan teori ini maka suatu pengungkapan laporan tahunan perusahaan merupakan informasi yang penting dan dapat mempengaruhi investor dalam proses pengambilan keputusan.

## Packing Order Theory
Packing Order Theory menjelaskan mengapa perusahaan mempunyai hak untuk preferensi dalam memilih sumber  pendanaan.  Perusahaan-perusahaan  yang profitable umumnya  meminjam  dalam  jumlah  yang sedikit. Hal tersebut disebabkan karena mereka memerlukan external financing yang sedikit. Perusahaan- perusahaan  yang  kurang  profitable  cendrung  mempunyai  hutang  yang  lebih  besar  karena  alasan  dana internal yang tidak mencukupi kebutuhan dan karena hutang merupakan sumber eksternal yang disukai. Dana  ekternal  lebih  disukai  dalam  bentuk  hutang  dari  pada  modal  sendiri  karena  pertimbangan  biaya emisi hutang jangka panjang yang lebih murah dibanding biaya emisi saham.

## Saham
Menurut Tandelilin (2001:18), saham merupakan surat bukti kepemilikian atas asset-aset perusahaan yang menerbitkan  saham.  Dengan  memiliki  saham  suatu  perusahaan,  maka  investor  akan  mempunyai  hak terhadap pendapatan dan kekayaan perusahaan, setelah dikurangi dengan pembayaran semua kewajiban perusahaan.  Saham  merupakansalah  satu  jenis  sekuritas  yang  cukup  popular  diperjualbelikan  di  pasar modal.
Jadi dapat disimpulkan bahwa saham merupakan tanda kepemilikan modal atau penyertaan modal pada suatu perusahaan yang memberikan hak kepada pemegang saham atas deviden yang diambil dari laba berjalan perusahaan dan selisih kenaikan harga saham ( capital gain ) dan hak lainnya menurut besar kecilnya modal yang disetor.
Return Saham
Return saham  merupakan  salah  satu  faktor  yang  memotivasi  investor  berinvestasi  dan  juga  merupakan imbalan atas keberanian investor menanggung risiko atas investasi yang dilakukan (Tandelilin) 2010:102 return saham  akan  diterima  oleh  investor  sangat  dipengaruhi  oleh  jenis  investasi  yang  dipilih.  Untuk mengukur besarnya return yang akan diterima investor sehubungan dengan adanya peristiwa stock split diukur  dengan  adanya  abnormal  return  yang  diterima  oleh  investor. Abnormal  return yang  positif menunjukkan bahwa return yang diterima lebih besar dari pada return yang diharapkan, sebaliknya jika return yang diterima lebih kecil dari pada yang diharpakn maka disebut abnormal return negatif.

## Profitabilitas
Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Intinya bahwa penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan. (Kasmir, 2010:115).

## Leverage
Menurut Kasmir (2010:159) leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Artinya,  berapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung  perusahaan dibandingkan dengan aktivanya. Dalam arti luas dikatakan bahwa rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya  baik  jangka  pendek  maupun  jangka panjang apabila perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).
Hubungan Profitabilitas (ROA) dengan Retur n Saham Menurut Tandelilin (2001:240), Return On Assets (ROA) menggambarkan sejauh mana kemampuan aset- aset  yang  dimilki  perusahaan  bisa  menghasilkan  laba.  Semakin  tinggi  ROA  maka  akan  menunjukkan semakin  efisien  operasional  dari  suatu  perusahaan,  begitupun  sebaliknya  rendahnya  ROA  dapat disebabkan oleh banyaknya asset perusahaan yang menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, asset tetap beroperasi dibawah normal dan lain-lain. Semakin meningkat ROA  berarti  kinerja  perusahaan  dalam  keadaan  bagus  karena  perusahaan  dapat  memanfaatkan  aktiva yang  dimilki  dengan  optimal  sehingga  para  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  saham  pada  suatu perusahaan tersebut yang menyebabkan return saham semakin naik.
Hubungan Leverage (DER) terhadap Return Saham Menurut  Kasmir  (2013:  157), debt  to  equity  ratio (DER)  merupakan  rasio  utang  yang  digunakan  untuk menilai  utang  dengan  ekuitas.  Menurut  sartono  (2001),  nilai  perusahaan  akan  mulai  menurun  dengan semakin besarnya proporsi utang dalam struktur modalnya sehingga akan menurunkan harga saham dan return yang diterima investor. Semakin tinggi DER menunjukkan semakin besar total utang terhadap total ekuitas,  hal  ini juga akan menunjukkan semakin besar  ketergantungan perusahaan terhadap pihak  luar (kreditur) sehingga tingkat risiko perusahaan semakin besar. DER perusahaan yang tinggi mengakibatkan harga saham perusahaan akan rendah karena ketika perusahaan memperoleh laba, perusahaan cendrung untuk menggunakan laba tersebut untuk membayar utangnya dibandingkan dengan membagi return.

## Gambar 1. Model Penelitian

## Perumusan Hipotesis
H1:  Profitabilitas  (ROA)  berpengaruh  positif  dan  signifkan  terhadap return saham  pada  perusahaan manufaktur sektor food and beverages yang terdaftar di BEI.
H2: Leverage (DER)  berpengaruh  Negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan
Profitabilitas (ROA) Leverage (DER ) Return Saham
manufaktur sektor food and beverages yang terdaftar di BEI

## METODE

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  tergolong  penelitian  kausatif.  Penelitian  kausatif merupakan tipe penelitian untuk menganalisis pengaruh beberapa variabel terhadap variabel lainnya (Nur dan Bambang, 1999).

## Objek Peneltian
Pada penelitian ini yang menjadi objek penelitian adalah perusahaan Manufaktur sektor food and beverages yang terdaftar di BEI selama tahun pengamatan yaitu dari tahun 2013 sampai 2015.

## Populasi dan Sampel
Populasi penelitian adalah keseluruhan objek penelitian yang akan diteliti. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur sub sector food and beverages yang terdaftar dan aktif diperdagangkan di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2012-2016. Dalam kurun waktu tersebut terdapat 12 perusahaan yang menjadi populasi dalam penelitian ini.

## Jenis dan Sumber Data
Ditinjau dari sumbernya, data ini merupakan data sekunder. Data sekunder merupakan data yang telah diolah  terlebih  dahulu  dan  merupakan  data  yang  telah  dipublikasikan  kepada  umum  melalui  lembaga resmi yang telah ditetapkan. Menurut waktu pengumpulannya, data yang digunakan dalam penelitian ini digolongkan ke dalam data panel. Menurut Wing (2009) data panel adalah data yang bersifat time series dan cross section , sehingga terdiri atas beberapa objek dan meliputi beberapa periode. Pada penelitian ini Sumber data yang digunakan adalah data yang berasal dari laporan keuangan dan annual report masing- masing perusahaan sampel setiap akhir tahun selama masa penelitian yaitu dari tahun 2012 sampai 2016. Data  mengenai  laporan  keuangan  tersebut  diperoleh  dari  situs  masing-masing  perusahaan  dan www.idx.co.id.

## Definisi Operasional dan Pengukuran
1. Return Saham
Variabel dependen dalam penelitian ini adalah Return saham. Retur n saham merupakan imbalan yang diterima  oleh  investor  atas  investasi  yang  dilakukannya.  Menurut  Mamduh  dan  Abdul  (2007:86) return saham dapat dirumuskan sebagai berikut:
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 = (P t − P t−1 ) P t−1
2. Profitabilitas (ROA) X1
Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan,  total  aktiva  maupun  modal  sendiri.  Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diukur menggunakan Return On Asset (ROA) yaitu perbandingan antara laba setelah pajak dengan total aset. ROA diukur dengan rumus berikut:
ROA = 𝐿𝑎𝑏𝑎𝑆𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐴𝑠𝑒𝑡

## 3. Leverage (DER) X2
Menurut Kasmir (2010:159) leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Artinya,  berapa  besar  beban  utang  yang  ditanggung perusahaan dibandingkan dengan aktivanya. Leverage dapat diukur dengan:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Metode Analisis Data Uji Asumsi Klasik

## 1. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi,  variabel  pengganggu  atau residual  mempunyai  distribusi  normal  atau  mendekati  normal.  Model  regresi  yang  baik  adalah memiliki  distribusi  data  normal  atau  mendekati  normal.  Uji  normalitas  data  dapat  diukur menggunakan  uji kolmogorov-smirnov untuk  mengetahui  signifikansi  data  yang  terdistribusi  normal. Dengan pedoman pengambilan keputusan:
a. Nilai sig atau signifikansi < 0,05, distribusi adalah tidak normal.
b. Nilai sig atau signifikansi > 0,05, distribusi adalah normal.

## 2. Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi  ditemukan  adanya korelasi  atau  hubungan  yang  signifikan  antar  variable  bebas.  Dalam  model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  diantara  variable  bebas.  Multikolinearitas  akan  menyebabkan koefisien regresi bernilai kecil dan standar error regresi bernilai besar sehingga pengujian variabel bebas secara individu akan menjadi tidak signifikan.
Untuk menguji adanya multikolinaritas dapat dilihat melalui nilai Varians Inflatation Factor (VIF) dengan kriteria sebagai berikut:
a) Jika angka tolerance diatas 0,1 dan VIF < 10 dikatakan tidak ada gejala multikolinearitas.
b) Jika angka tolerance dibawah 0,10 dan VIF > 10 dikatakan terdapat gejala multikolinearitas.
3. Uji Heteroskedastisitas
Uji heteroskedastisitas bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan varians dari  residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain.  Jika  varians  dari  residual  satu  pengamatan  ke pengamatan  lain  tetap,  maka  disebut  homokedastisitas  dan  jika  berbeda  disebut  heteroskedastisitas. Dalam penelitian ini uji heteroskedastisitas menggunakan uji Park. Uji Park dengan cara meregresikan nilai absolute residual  terhadap  variabel  independen,  sehingga  dapat  diketahui  ada  tidaknya  derajat kepercayaan 5%. Kriteria pengujian adalah sebagai berikut:
a) Jika nilai Signifikansi > 0,05 berarti tidak terdapat heteroskedastisitas
b) Jika nilai Signifikansi < 0,05 yang berarti terdapat heteroskedastisitas.

## 4. Autokorelasi
Uji ini dilakukan apabila autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan sepanjang waktu yang berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena adanya korelasi antara residual tidak bebas dari satu observasi lainnya. Autokorelasi sering muncul pada penggunaan data time series . Hal ini karena gangguan dari satu observasi mempengaruhi observasi pada periode berikutnya. Salah satu cara untuk mendeteksi  autokorelasi  adalah  dengan  menggunakan durbin-watson atau  nilai  dw.  Nilai  dw  yang menunjukkan ada tidaknya autokorelasi disajikan pada tabel untuk mendapatkan angka dl (lower bond) dan  du (upper  bond) yang  dapat  dilihat  pada  tabel Durbin-Watson (D-W)  pada  buku  statistik  yang relevan. Dari tabel tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak ada autokorelasi apabila nilai dw adalah du < dw< 4-du.

## Uji Kelayakan Model
1. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji  ini  bertujuan  untuk  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam  menerangkan  variasi variabel  terikat.  Koefisien  determinasi (R²) menunjukkan  proporsi  yang  diterangkan  oleh  variabel bebas  dalam  model  terhadap  variabel  terikatnya,  sisanya  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak dimasukkan dalam model, formulasi model yang keliru dan kesalahan eksperimen.
2. Uji F Statistik
Uji F statistik pada dasarnya menunjukan apakah semua variabel bebas yang dimasukan dalam model regresi mempunyai pengaruh secara bersama-sama tehadap variabel terikat. Setelah F hitung regresi ditemukan hasilnya kemudian dibandingkan dengan F tabel. Untuk menentukan nilai F tabel, tingkat signifikansi  yang  digunakan  adalah  sebesar 𝛼 =  5%  dengan  derajat  kebebasan  df  =  (n-k)  dimana  n adalah jumlah observasi dan k adalah jumlah variabel termasuk intersep.
a) Jika F hitung ≥ F tabel atau sig < 𝛼 . Ini berarti bahwa seluruh variabel bebas mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat.
b) Jika  F hitung <  F tabel atau  sig ≥ 𝛼 .  Ini  berarti  seluruh  variabel  bebas  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap variabel terikat.
3. Uji Hipotesis (Uji t )
Uji ini bertujuan untuk menguji pengaruh secara parsial antara variabel bebas terhadap variabel terikat dengan  mengasumsikan  variabel  lain  adalah  konstan.  Hasil  pengujian  terhadap  t-statistik  dengan signifikansi 𝛼 = 5% adalah:
1. Jika sig < 𝛼 , maka hipotesa diterima. Ini berarti bahwa ada pengaruh secara parsial antara variabel bebas terhadap variabel terikat.
2. Jika  sig  > 𝛼 ,  maka  hipotesis  ditolak.  Ini  berarti  tidak  ada  pengaruh  parsial  antara  variabel  bebas terhadap variabel terikat.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskripsi Variabel Penelitian
1. Return Saham
Dalam  penelitian  ini, return saham  diukur  dengan  menggunakan  harga  saham  tahun  sekarang dikurang harga saham tahun sebelumnya dibagi harga saham tahun sebelumnya dengan mengabaikan pembagian deviden. Mean dari return saham untuk 49 perusahaan sampel selama lima tahun berurut- turut adalah sebesar 0,17084. Hal ini mengindikasikan bahwa rata-rata sampel perusahaan mengalami perubahan Return. Return tertinggi atau Maksimum adalah sebesar 0,697 pada perusahaan PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk pada tahun 2012 sebesar 2,054 yang artinya investor memperoleh keuntungan dari harga saham. Sedangkan return adalah minimum sebesar -0,497 pada perusahaan Delta Djkarta sebesar -0,015. Kemudian  nilai standar  deviasi (Simpanagn baku) return saham perusahaan food and beverages periode 2012-2016 sebesar 0,288610 artinya varian sebaran Return saham atau penyimpnagan titik-ttik dta dari data dari nilai rata-ratanya adalah 0,288610.
2. Profitabilitas (ROA)
Retrun  on  Asset merupakan  indikator  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  atas  segala keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aset yang digunakan dalam operasional perusahaan untuk menghasilkanm laba. Tabel 4.2 menjelaskan nilai rata-rata dari Return On Asset perusahaan food and beverages dari  tahun  2012-2016  adalah  sebesar  0,14014.  Nilai  tertinggi  0,669  pada  perusahaan  Delta Djakrta  pada  tahun  2015  sebesr  0,1850.  Selanjutnya  nilai  ROA  minimum  adalah  sebesar  0,003  pada perusahaan  Tiga  Pilar  Sejahtera  Food  Tbk  pada  tahun  2015  adalah  sebesar  0,-0412.  Artinya penggunaaan modal yang digunakan sedikit atas laba bersih yang dimiliki perusahaan. Perusahaan
memiliki standar deviasi sebesar 0,125718 artinya variasi sebaran data ROA atau penyimpangan titik- titik data dari nilai-nilai rata-ratanya adalah sebesar 0,125718

## 3. Leverage (DER)
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total  ekuitas. Berdasarkan tabel 4.2 diatas perusahaan food and beverages dari tahun 2012-2016 dengan rata-rata DER sebesar 1.02147 artinya secara  rata-rata perusahaan sekotr food and beverages dari tahun  2012-2016 memiliki utang sebesar 1,02147 kali dari modal sendiri.
DER maksimum sebesar 1,28 pada PT Nippon Indosari Corporindo pada tahun 2015, artinya utang perusahaan tersebut 1,28 kali dari modal sendiri. Sedangkan DER minimum sebesar 0,22 pada perusahaan  PT.  Delta  Djakrta  pada  tahun  2015,  artinya  perusahaan  tersebut  tidak  memiliki  hutang karena perusahaan tersebut lebih cendrung menggunkan modal sendiri daripada hutang. Kemudian nilai standar deviasi DER perusahaan food and beverages dari tahun 2012-2016 adalah sebesar 0,565372 artinya  variasi  sebaran  data  DER  atau  pentimpanga  titik-titik  data  dari  nilai  rata-ratanya  sebesar 0,565372.

## Uji Asumsi Klasik
1. Uji Normalitas
Berdasarkan hasil penelitian bahwa nilai kolmogrov-smirnov sebesar 0,809 dengan signifikannya 0,529. Dengan  hasil  tersebut  maka  dapat  dinyatakan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  telah terdistrbusi  normal,  karena  nilai  signifikasi  dari  uji  normalitas  untuk  masing-masing  variabel  lebih besar dari 0,05 (0,529>0,05).

## 2. Uji Multikolinearitas
Berdasarkan  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  semua  variabel  memiliki  nilai  tolerance  lebih  dari 0,10  dan  variance  inflantion  (VIF)  kurang  dari  10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada Multikolinearitas antar semua variabel bebas terdapat pada penelitian.

## 3. Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan hasil penelitian bahwa nilai signifikan dari semua variabel berada > 0,05 ini berarti bahwa tidak terjadi gejala heterokdastisitas.

## 4. Uji Autokorelasi
Berdasarkan  hasil  penelitian  bahwa  nilai Durbin-Watson sebesar  2,192.  Dimana  nilai  tersebut  berada pada rentang 1,6091< 2,192 < 2,3909. Hasil tersebut menunjukkan bahwa model regresi tidak terdapat adanya korelasi.

## Teknik Analisis Berganda
Analisis  regresi  berganda  adalah  analisis  hubungan  antara  satu  variabel  terikat  dengan  dua  atau  lebih variabel  bebas.  Analisis  regresi  berganda  dilakukan  dengan  menggunakan  program  SPSS.  Hasil  olahan regresi dapat dilihat pada Tabel berikut ini.

## Tabel 1. Uji Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .072 .092 .783 .438 ROA .834 .315 .363 2.645 .011 DER -.018 .070 -.035 -.252 .802
Berdasarkan hasil yang terdapat pada Tabel 1, maka dapat dirumuskan persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Return Saham= 0,072 + 0,834 ROA – 0,018 DER Uji Kelayakan Model
1. Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Dari tabel 4.7 diketahui bahwa nilai Adjusted R 2 yang diperoleh sebesar 0,095. Ini berarti bahwa Return Saham perusahaan makanan dan minuman yang terdfatar di Bursa Efek Indonesia dapat dijelaskan oleh variabel bebas yaitu ROA, DER sebesar 13,3% dan sisanya 86,7% ditentukan oleh  variabel lain yang tidak dianalisis dalam penelitian ini.
2. Uji F Statistik
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  menggunakan  uji  F  pada  tabel  4.9  di  atas,  diperoleh  nilai signifikansi lebih kecil dari alpha 0,05 yaitu 0,038 untuk kedua variabel. Berdasarkan analisis di atas disimpulkan bahwa ketiga variabel tersebut secara bersama-sama berpengaruh  signifikan terhadap Return Saham  perusahaan  manufaktur  sub sektor  food  and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
3. Uji Hipotesis (T)
Hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah Profitabilitas yang diukur dengan ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016. Berdasarkan Tabel 4.10 diketahui bahwa nilai koefision ROA bernilai positif 0,834 t hitung sebesar 2,645 dengan nilai signifikansi 0,011 < 0,05. Hal ini berarti ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI tahun 2012- 2016. Hal ini berarti ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI tahun 2012-2016 sehingga dapat dikatakan bahwa  hipotesis pertama diterima.
Hipotesis  kedua  dalam  penelitian  ini  yaitu  l everage yang  diukur  dengan  DER  berpengaruh negatif dan tidak signifikan terrhadap Return Saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di  BEI  pada  tahun  2012-2016.  Berdasarkan  Tabel  4.10  diketahui  bahwa  nilai  koefision  DER berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan food and beverages yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2016.  Berdasarkan  tabel  4.9  diketahui  bahwa  nilai  koefision  DER bernilai negatif -0,018 dan nilai t hitung sebesar negatif -0,025 dengan signifikansi 0,802>0,05. Hal ini berarti DER berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap return saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun 2012-2016. Sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis kedua ditolak.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan hasil pengolahan data pada penelitian ini dapat disimpulkan bahwa ROA memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return Saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun 2012-2016. Hal ini dibuktikan dengan hasil pengujian ROA bernilai positif 0,834 dan nilai t hitung adalah  2,645  dengan  signifikansi  0,011<0,05.  Nilai  signifikansi  ini  menunjukkan  perubahan  ROA  akan mempengaruhi Retur n Saham. Dan hasil penelitian ini sesuai dengan hipotesis yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham. Menurut  Tandelilin  (2001:240), Return  On  Assets (ROA)  menggambarkan  sejauh  mana  kemampuan aset-aset yang dimilki perusahaan bisa menghasilkan laba. Semakin tinggi ROA maka akan menunjukkan semakin  efisien  operasional  dari  suatu  perusahaan,  begitupun  sebaliknya  rendahnya  ROA  dapat disebabkan oleh banyaknya asset perusahaan yang menganggur, investasi dalam persediaan yang terlalu banyak, kelebihan uang kertas, asset tetap beroperasi dibawah normal dan lain-lain. Semakin meningkat ROA  berarti  kinerja  perusahaan  dalam  keadaan  bagus  karena  perusahaan  dapat  memanfaatkan  aktiva
yang  dimilki  dengan  optimal  sehingga  para  investor  tertarik  untuk  berinvestasi  saham  pada  suatu perusahaan tersebut yang menyebabkan return s aham semakin naik.
Return On Asset (ROA) merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan atas keseluruhan dana yang ditanamkan dalam aset yang digunakan dalam operasional perusahaan untuk menghasilkan  laba. Dalam teori signalling menurut Jogiyanto (2000) dalam mengambil suatu  keputusan investasi,  investor  akan  memperhatikan  informasi  dari  perusahaan,  yaitu  dapat  berupa  kenaikan  harga saham, dengan naiknya harga saham maka retur n yang diterima investor akan meningkat karena tujuan investor  melakukan  investasi  adalah  untuk  memperoleh  keuntungan  yang  tinggi  dengan  tingkat  resiko tertentu.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Fachreza dan Victoria (2015) yang menyatakan bahwa profitibilitas yang diukur dengan ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham.  Selain  itu  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Dewi  dan  Eka  (2009)  yang menyatakan bahwa profitabilitas yang diukur dengan ROA adanya pengaruh signifikan terhadap Return Saham.
Berdasarkan  hasil penelitian  juga  didapatkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) memiliki  pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di BEI pada tahun 2012-2016. Hal ini dibuktikan dengan  hasil pengujian regresi bernilai  negatif  -0,018 dan nilai t hitung sebesar negatif -0,025 dengan signifikansi 0,802>0,05.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Brigham  dan  Houstoun  (2006:17), semakin  tinggi  resiko  dari  penggunaan  lebih  banyak  utang  akan  cendrung  menurunkan  harga  saham. Untuk  itu  investor  perlu  memperhatikan  kesehatan  perusahaan  melalui  perbandingan  antara  modal sendiri dan modal pinjaman.
Hasil penelitian ini juga mendukung penelitian Sartono (2001), nilai perusahaan akan mulai menurun dengan  semakin  besarnya  proporsi  utang  dalam  struktur  modalnya  sehingga  akan  menurunkan  harga saham  dan return yang  diterima  investor.  Semakin  tinggi  DER  menunjukkan  semakin  besar  total  utang terhadap total ekuitas, hal ini juga akan menunjukkan semakin besar ketergantungan perusahaan terhadap pihak  luar  (kreditur)  sehingga  tingkat  risiko  perusahaan  semakin  besar.  DER  perusahaan  yang  tinggi mengakibatkan  harga  saham  perusahaan  akan  rendah  karena  ketika  perusahaan  memperoleh  laba, perusahaan  cendrung  untuk  menggunakan  laba  tersebut  untuk  membayar  utangnya  dibandingkan dengan membagi return.
Hasil  ini  mendukung  penelitian  Gilang  (2015)  dengan  variabel  independen  DER,  ROA,  EPS  dan variabel dependen Return saham menghasilkan kesimpulan bahwa DER memiliki pengaruh negatif tidak signifikan  terhadap return saham. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  menunjukkan  hubungan  antara  jumlah pinjaman jangka panjang yang diberikan oleh kreditur dengan jumlah modal sendiri yang diberikan oleh pemilik perusahaan. Dengan rasio ini menunjukkan seberapa besar penggunaan hutang, semakin tinggi hutang akan meningkatkan resiko yang ditanggung investor, sehingga dapat menurunkan harga saham, yang berdampak kepada return yang diterima investor.
Pada penelitian terlihat bahwa ditemukan hubungan yang  negatif dan tidak signifikan antara DER terhadap return saham  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2016. Berdasarkan hal ini maka menurut analisa peneliti terhadap penelitian ini adalah ditemukan bahwa DER tidak memberikan pengaruh signifikan terhadap Return Saham perusahaa food and beverages yang terdaftar DI BEI pada tahun 2012-2016. Kondisi ini menunjukkan adanya keyakinan yang tinggi bagi pemilik saham untuk  menanamkan  modal  mereka  pada  perusahaan food  and  beverages di  Indonesia  tanpa  mereka mengakhawatirkan Debt to Equity Ratio (DER).

## KESIMPULAN DAN SARAN
Penelitian ini dilakukan untuk melihat apakah Profitabilitas yang diukur dengan Return On Asset (ROA) dan Leverage yang diukur dengan D ebt to Equity Ratio (DER) dapat mempengaruhi R eturn pada perusahaan food  and  beverages yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2012-2016.  Berdasarkan pendahuluan, kajian teori dan pengolahan data serta pembahasan terkait hasil pengolahan data yang telah dikaji pada bab terdahulu, maka dapat ditarik kesimpulan:
1. Profitabilitas  berpengaruh  Positif  dan  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan  sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) 2. Leverage berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap Return Saham pada perusahaan manufaktur sektor food and beverages yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).
Dari  hasil  penelitian  ini  dapat  disarankan  bagi  peneliti  selanjutnya,  dengan  penelitian  ini  diharapkan peneliti  selanjutnya  dapat  melakukan  penelitian  yang  lebih  lanjut  berkaitan  dengan  faktor-faktor  yang mempengaruhi return s aham yang lain seperti rasio keuangan lainnya. Dapat juga menggunakan proksi serta metode pengolahan data yang berbeda agar menghasilkan pengolahan data yang lebih akurat. Bagi investor,  sebaiknya  mencari  informasi  yang  lebih  detail  tentang  perusahaan  yang  akan  diinvestasikan dengan melihat komposisi antara laba dan hutang jangka panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Agnes, Sawir, (2009). Analisis Kinerja Keuangan dan Perencanaan Keuangan Perusahaan . Jakarta: PT Gramedia Utama.
Brealey.,  Richard  A  Myers.,  Stewart  C.,  &  Marcus.  (2008). Dasar-dasar  manajemen  keuangan  perusahaan . Jakarta: Erlangga
Brigham Houston. (2011). Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Edisi kesebelas. Jakarta: Salemba Empat. Bursa Efek Indonesia (BEI) (2012). Indonesian Capital Market Directory (ICMD ) terdapat di www.idx.co.id Dewi, Marlina., & Eka, Nurmala. (2009). Pengaruh Rasio Profitabiltas dan Leverage terhadap return saham (studi empiris perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI). Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , 9(1). Desy, Aristha., & Astohar. (2012). Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi Return Saham (Kasus pada perusahaan  manufaktur  go  publik  di  BEI  periode  tahun  2005-2009). Jurnal  Ilmu  Manajemen  dan Akuntansi Terapan, 3(1).
Fachreza, Muhammad Legiman. (2015). Faktor-faktor yang mepengaruhi Return Saham pada perusahaan Agroindustry yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2012. Jurnal EMBA , 3(3), 382-392. Fahmi, Irham. (2012). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawaban . Bandung: Alfabeta.
Gd Gilang, Gunadi., & I Ketut, Wijaya Kesuma. (2015). Pengaruh ROA, DER, EPS terhadap Return Saham Perusahaan Food and Beverages di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud , 4(6).
Ghozali,  Imam.  (2006). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  program  SPSS. Semarang:  Universitas Diponegoro.
Jogiyanto. (2000). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi Kedua. Yogyakarta: BPFE. Jogiyanto. (2003). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Irham,  Fahmi.,  &  Yofi,  Lavianti  Hadi.  (2009). Pengantar  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Soal  Jawaban . Bandung: Alfabeta.
Kasmir. (2013). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Kencana. Kasmir. (2010). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Kencana.
Lukman,  Syamsuddin.  (2009). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  (konsep  aplikasi  dalam:  perencanaan, pengawasan dan pengambilan keputusan . Jakarta: Rajawali Pers. Hanafi, Mamduh M., & Halim, Abdul. (2007). Analisis Laporan Keuangan . Yogyakarta: UPP STIM YKPN
Mariani,  Ni  Luh  Lina.  (2016). Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap  Return  Saham. E-Jurnal  Bisma Universitas Pendidikan Ganesha, 4. Nur  Indriantoro  &  Bambang  Supomo.2002. Metodologi  Penelitian  Bisnis  untuk  Akuntansi  dan  Manajemen . Yogyakarta: BPFE.
Nidianti, Putu Imba. (2013). Pengaruh Faktor Internal dan  Eksternal Perusahaan terhadap Return Saham Food and Beverages di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 5(1), 130-146. Syamsul, Mohammad. (2006). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio . Jakarta: Erlangga. Sartono, Agus. (2001). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi . Yogyakarta: BPFE: YOGYAKARTA. Tandelilin, Eduardus. (2001). Analisis Investasi dan Manajemen Portofolio . Yogyakarta: BPFE. Tandelilin, Eduardus. (2010) . Analisis Invesatasi dan Manajemen Portofolio Yogyakarta: BPFE. Sekaran, Uma. (2006). Metodologi Penelitian untuk Bisnis , Edisi Keempat.
Susilowati, Yeye., & Turyanto, Tri. 2011. Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham. Dinamika Keuangan dan Perbankan , 3(1), 17-37.