Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan
p-ISSN 2548 – 298X
Akreditasi No. 32a/E/KPT/2017
e-ISSN 2548 – 5024
DOI: 10.24034/j25485024.y2018.v2.i2.3943

## TATA KELOLA PERUSAHAAN DAN VARIABILITAS LABA
Ikka Tiaraintan Hariyanto Novrys Suhardianto novrys@feb.unair.ac.id
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Airlangga

## ABSTRACT
This  research  aims  to  examine  the  influence  of  firm  size,  leverage,  and  corporate  governance  on  earnings variability. We relate the earnings variability with the hypotheses of positive accounting theory and governance mechanism in Indonesia to identify factors that influence earnings variability. Using purposive sampling, we got 628 observations of Indonesian public firms during 2012 until 2014. This research uses common and fixed effect regression  model  to  analyse  the  data. The  results  of  this  analysis  show  that  the  big  firms  have  higher  profit variability due to higher business and political risks. However, this finding applies only to samples with weak governance. Moreover, the greater the debt the company has, the greater the level of profit variability. This is due to the company's incentives to avoid breaching the debt contract, such as maintaining debt to equity ratio, working capital, or shareholder equity, by adopting aggressive accounting policies. Lastly, the  CG mechanism does not affect  the  variability  in  earnings,  indicating  the  lack  of  effective  corporate  governance  in  Indonesia.  The  CG mechanism in Indonesia has not generally been able to influence financial reporting behavior and capital market regulators need to take action to improve the effectiveness of corporate governance in Indonesia.
Key words: earnings variability; firm size; leverage; corporate governance; earnings smoothing

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  ukuran  perusahaan, leverage ,  dan  tata  kelola perusahaan  terhadap  variabilitas  laba.  Penelitian  ini  menjelaskan  variabilitas  laba  dengan  hipotesis teori  akuntansi  positif  dan  mekanisme  tata  kelola  perusahaan  di  Indonesia  untuk  mengidentifikasi factor-faktor yang akan memengaruhi variabilitas laba. Dengan menggunakan purposive sampling , 628 observasi diperoleh dari bursa efek Indonesia selama 2012 sampai 2014. Hasil analisis ini sesuai dengan hipotesis  teori  akuntansi  positif  bahwa  ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  menghadapi  risiko bisnis  dan  politik  yang  besar  sehingga  variabilitas  laba  meningkat.  Namun  demikian,  hal  ini  hanya berlaku pada sampel dengan tata kelola yang lemah. Lebih jauh, semakin besar kontrak hutang yang dimiliki  perusahaan  maka  semakin  besar  tingkat  variabilitas  laba.  Hal  ini  disebabkan  oleh  adanya insentif perusahaan untuk menghindari pelanggaran kontrak hutang, seperti mempertahankan rasio hutang  atas  modal,  modal  kerja,  ataupun  ekuitas  pemegang  saham,  dengan  mengadopsi  kebijakan akuntansi yang agresif. Terakhir, mekanisme CG tidak mempengaruhi variabilitas laba menandakan belum efektifnya tata kelola perusahaan di Indonesia. Mekanisme CG di Indonesia secara umum belum mampu  mempengaruhi  perilaku  pelaporan  keuangan  dan  regulator  pasar  modal  perlu  mengambil tindakan untuk meningkatkan efektifitas tata kelola perusahaan di Indonesia.
Kata kunci: variabilitas laba, ukuran perusahaan, tingkat hutang, tata kelola perusahaan, perataan laba

## PENDAHULUAN
Menurut Kerangka Konseptual Pelapor- an  Keuangan  (Ikatan  Akuntan  Indonesia, 2016), terdapat empat karakteristik kualitatif laporan  keuangan  yaitu  dapat  dipahami,
relevan,  keandalan,  dan  dapat  dibanding- kan.  Karakteristik  relevan  dan  dapat  di- bandingkan  mengharuskan  pihak  manaje- men  perusahaan  bertanggung  jawab  atas pemberian  informasi  yang  mendukung
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 225
prediksi  posisi  keuangan  masa  depan. Dengan  demikian,  kinerja  keuangan  yang stabil  lebih  disukai  investor  karena  meng- hasilkan prediksi yang lebih tepat. Para pe- megang  saham  dan  kreditur  mengharap- kan  informasi  laba  yang  dapat  digunakan untuk  memperkirakan earnings  power serta memprediksi laba di masa yang akan datang (Siallagan dan Machfoedz, 2006). Pergerakan laba  dapat  menggambarkan  efektifitas  ke- bijakan yang telah diterapkan oleh manajer. Pergerakan  laba  yang  stabil  menandakan semakin baik pengelolaan perusahaan kare- na  dapat  memberikan  jaminan  kepastian aliran  masuk  sumber  daya  kepada  pihak yang  berkepentingan.  Dengan  demikian, laba  yang  stabil  meningkatkan  fitur  pre- diktibilitas laba.
Laba yang merata (s moothness ) merupa- kan salah satu atribut penilaian berdasarkan accounting-based yang berarti laba berkualitas apabila mengandung variabilitas yang kecil atau smooth (Dechow et  al .,  2010).  Perataan laba  bisa  meningkatkan  persistensi  dan keinformatifan  laba.  Kendati  demikian,  pe- rataan laba bisa menjadi obyek pengelolaan oleh  manajemen  alih-alih  mencerminkan stabilitas operasi perusahaan.
Manajer  bisa  menggunakan  metode akuntansi  yang  akan  mendukung  peng- ambilan  keputusan  yang  optimis,  seperti alokasi  biaya, transfer  pricing ,  atau  pe- rencanaan  modal  (Tang  dan  Chang,  2015) dengan  menyetabilkan  laba.  Namun  demi- kian,  Matsuura  (2008)  menyatakan  bahwa selama  manajer  menggunakan  keleluasaan mereka  dalam  batasan-batasan  yang  di berikan  oleh  prinsip  akuntansi  berlaku umum,  manajemen laba  bukanlah hal  yang ilegal.  Oleh  sebab  itu,  penelitian  perlu memprediksi perataan laba yang merupakan hasil diskresi manajerial.
Watts dan Zimmerman (1986) telah me- ngembangkan  tiga  hipotesis  berdasarkan pendekatan  positif  untuk  memprediksi  pe- milihan  metode  akuntansi  dalam  konteks manajemen  laba.  Tiga  hipotesis  teori  akun- tansi  positif  menurut  Watts  dan  Zimmer- man,  diantaranya  adalah Bonus  Plan  Hypo-
thesis (hipotesis  rencana  bonus); Debt-Cove- nant  Hypothesis (hipotesis  kontrak  hutang); dan Political Cost Hypothesis (hipotesis biaya politik).  Sebagai  tambahan, good  corporate governance (GCG)  diharapkan  dapat  me- nekan  perilaku  oportunis  manajemen  per- usahaan yang menjadi asumsi implisit teori akuntansi  positif  (Hopt  dan  Leyens,  2004). Perilaku  oportunis  manajemen  muncul karena  pemegang  saham  selaku principal tidak  mampu  secara  langsung  mengawasi usaha dan kinerja manajemen sebagai agen. Dengan  demikian,  GCG  akan  mengen- dalikan konflik kepentingan antara agen dan prinsipal dalam teori agensi.
Hasil  penelitian  ilmiah  tiga  hipotesis teori  akuntansi  positif  dan  GCG  dalam menjelaskan  manajemen  laba  belum  me- nunjukkan  hasil  yang  konsisten  (Suhardi- anto  dan  Harymawan,  2011;  Suhardianto et al .,  2017).  Sebagai  contoh,  Pagalung  dan Sudibdyo  (2012)  serta  Lassaad  dan  Kha- moussi  (2013)  meneliti  pengaruh  ukuran perusahaan, sebagai proksi biaya politis, dan kontrak  hutang  terhadap  perataan  laba, namun dengan hasil yang berbeda. Peneliti- an  mengenai  pengaruh Good  Corporate Governance terhadap kualitas laba dilakukan oleh  Sivaramakrishnan  dan  Yu  (2008)  serta Yushita  dan  Triatmoko  (2013)  dan  belum menunjukkan hasil yang konsisten.
Penelitian  ini  bertujuan  menguji  kem- bali kemampuan teori akuntansi positif dan mekanisme  GCG  dalam  menjelaskan  varia- bilitas  laba.  Penelitian  ini  berbeda  dengan penelitian  sebelumnya  karena  mengguna- kan  proksi smoothness dalam  mengukur variabilitas  laba  suatu  perusahaan  yang berupa variabel continuous . Pada umumnya, penelitian  perataan  laba  menggunakan variabel dummy dengan  mengelompokkan sampel  menjadi  perata  dan  bukan  perata laba  (Suhardianto  dan  Harymawan,  2011). Secara  khusus,  penelitian  ini  menggunakan proksi  kualitas  audit  yang  dikembangkan oleh  Herusetya  (2012)  sebagai  bagian  dari mekanisme GCG. Pengukuran kualitas audit ini  menangkap  secara  lebih  komprehensif dimensi kualitas audit.
226 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246

## TINJAUAN TEORETIS Teori Akuntansi Positif
Tujuan  teori  akuntansi  positif  adalah menjelaskan dan memprediksi praktik akun- tansi. Teori yang dirumuskan oleh Watts dan Zimmerman (1978) terdiri dari tiga hipotesis yang  bisa  digunakan  menjelaskan  perilaku oportunistik manajemen. Dua hipotesis per- tama kerap dikenal dengan istilah hipotesis kontraktual karena terkait kontrak kompen- sasi  manajerial  maupun  kontrak  utang. Pertama, hipotesis rencana bonus ( bonus plan hypothesis )  memprediksi  bahwa  para  mana- jer  cenderung  akan lebih  memilih  prosedur akuntansi yang akan menggeser pendapatan periode mendatang ke periode yang sedang berlangsung  untuk  memaksimalkan  bonus atau  kompensasi  manajerial  sejenis.  Hol- thausen et  al .  (1995)  telah  membuktikan bahwa  manajemen  cenderung  mengelola praktik akuntansi untuk kepentingan bonus. Namun demikian, riset kontrak kompensasi manajerial di Indonesia belum terdokumen- tasi  dengan  baik.  Suhardianto  dan  Hary- mawan  (2011)  mendokumentasi  bahwa hanya  terdapat  satu  artikel  terpublikasi  di jurnal  terakreditasi  yang  menguji  hipotesis bonus.  Hal  ini  bisa  jadi  disebabkan  ter- batasnya  pengungkapan  dalam  laporan keuangan  yang  berkaitan  dengan  bonus maupun kompensasi manajerial sejenis.
Kedua,  hipotesis  kontrak  hutang  ( debt covenant  hypothesis )  menjelaskan  bahwa perusahaan yang memiliki rasio debt to equity yang  tinggi  cenderung  memilih  prosedur akuntansi yang akan menggeser pendapatan periode mendatang ke periode saat ini untuk mempertahankan  rasio  hutang  atas  modal, modal  kerja,  ekuitas  pemegang  saham,  dan sebagainya.  Lassaad  dan  Khamoussi  (2013) menunjukkan  bahwa financial  leverage tidak berpengaruh terhadap perataan laba. Namun  demikian,  Yusuf  dan  Soraya  (2004) menemukan  bahwa leverage berpengaruh terhadap perataan laba.
Ketiga,  hipotesis  biaya  politik  ( political cost  hypothesis )  menyatakan  bahwa  semakin besar  ukuran  perusahaan  semakin  besar kemungkinan  manajer  perusahaan  untuk
menangguhkan  pendapatan  yang  diterima pada  tahun  ini  ke  pencatatan  periode selanjutnya  untuk  mempertahankan  repu- tasinya  di  depan  publik.  Pembuktian  biaya politik  secara  khusus  lepas  dari  pengaruh ukuran  perusahaan  merupakan  tantangan bagi riset di masa depan. Dengan demikian, bukti  bahwa  ukuran  perusahaan  berpe- ngaruh  terhadap  perataan  laba  cenderung tidak  konsisten.  Sebagai  contoh,  Salno  dan Baridwan (2000) menunjukkan bahwa ukur- an  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap praktik perataan laba.

## Teori Keagenan
Teori  keagenan  menyatakan  bahwa hubungan keagenan muncul ketika terdapat kontrak  kerja  antara  pemegang  saham  de- ngan  pihak  manajemen  (Jensen  dan  Mec- kling,  1976).  Para  pemegang  saham  meng- inginkan  manajer  perusahaan  untuk  me- lakukan  pelayanan  atas  kepentingan  pe- megang  saham.  Namun,  pihak  manajemen tidak  selalu  bertindak  sesuai  dengan  ke- inginan  pemegang  saham  apabila  ke- pemilikannya atas perusahaan mengecil.
Menurut  Eisenhardt  (1989),  teori  ke- agenan  dilandasi  oleh  tiga  asumsi  utama. Pertama ,  asumsi  sifat  manusia,  yang  meng- anggap bahwa manusia memiliki sifat yang berfokus  pada  kepentingan  pribadi,  me- miliki  keterbatasan  rasionalitas,  dan  meng- hindari risiko. Kedua , asumsi keorganisasian, yang  menganggap  bahwa  tujuan  dari masing-masing pihak menimbulkan konflik diantara mereka, efisiensi dijadikan sebagai kriteria keefektivitasan kinerja, serta adanya asimetri  informasi  antara  pemegang  saham dan pihak manajemen. Ketiga , asumsi infor- masi  ( information  assumption ),  bahwa  infor- masi  dianggap  sebagai  komoditas  yang dapat diperjualbelikan.
GCG  merupakan  mekanisme  kontrol untuk  menyelaraskan  kepentingan  manaje- men  dengan  pemegang  saham.  Tata  kelola perusahaan atau disebut corporate governance adalah praktik dalam aktivitas bisnis untuk mencapai  keberhasilan  visi  dan  misi  per- usahaan  yang  didasarkan  pada  asas  trans-
paransi,  akuntabilitas,  responsibilitas,  inde- pendensi,  serta  kewajaran  dan  kesetaraan kepada  para  pemegang  saham  beserta pemangku kepentingan lainnya. Tata kelola perusahaan dibagi menjadi dua unsur, yaitu internal  dan  eksternal.  Hopt  dan  Leyens (2004)  menyatakan  bahwa  unsur  internal menyangkut  susunan  dari  dewan  tertinggi perusahaan  dan  kontrol  dari  kepemilikan saham.  Unsur  eksternal  menyangkut  audit dari  pihak  eksternal,  penerapan  regulasi, pengawasan  dari  pasar  modal,  dan  trans- paransi  pengungkapan  peristiwa  perusaha- an. Sejak Dechow et al . (1996) sampai Fang et al . (2015) menunjukkan bahwa pengawasan internal  maupun  eksternal  perusahaan mampu  mengendalikan  manipulasi  laba. Namun demikian, Siregar dan Utama (2008) menunjukkan bukti bahwa mekanisme GCG tidak  mampu  mengendalikan  perilaku manajemen laba di Indonesia.

## Konsep Laba
Definisi  mengenai  laba  sendiri  tidak dapat dijelaskan secara tepat karena adanya perbedaan perspektif dalam melihat konsep laba  (Ghozali  dan  Chariri,  2007).  Namun dalam  hal  ini,  Suwardjono  (2005)  meng- ungkapkan bahwa konsep laba termasuk ke dalam  tataran  semantik  apabila  berkaitan dengan  makna  apa  yang  harus  dilekatkan pada simbol atau elemen laba, sehingga laba bermanfaat ( useful ) dan bermakna ( meaning- ful )  sebagai  informasi.  Representasi  laba sesuai  konsep  ini  merupakan  laba  yang mendekati  atau  sama  dengan  harapan, investor  dan  pengguna  laporan  keuangan lainnya  untuk  meyakinkan  bahwa  kinerja perusahaan memang terealisasi.
Terkait pendefinisian laba, Dechow et al. (2010)  menegaskan  bahwa  definisi  kualitas laba  juga  bergantung  pada  konteks  peng- ambilan  keputusan.  Atribut  kualitas  laba terbagi  menjadi  dua,  yaitu  berdasarkan accounting-based dan  berdasarkan market- based .  Menurut  Francis et  al., (2004),  atribut yang  termasuk accounting-based terdiri  dari kualitas  akrual,  persistensi  laba,  predikta- bilitas  laba,  dan  variabilitas  laba  atau
smoothness . Smoothness adalah  atribut  laba yang  digunakan  untuk  memastikan  se- berapa  besar  variabilitas  laba  pada  laporan keuangan  setiap  tahunnya.  Semakin  kecil variabilitas  laba  (atau  dikatakan smooth ) berarti  semakin  berkualitas  laba  yang  di- laporkan  oleh  perusahaan.  Variabilitas  laba dapat  diukur  dengan  membagi  standar deviasi  laba  bersih  dengan  standar  deviasi arus kas operasi.

## Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap variabilitas laba
Semakin  besar  ukuran  perusahaan  se- makin tinggi visibilitas politisnya di hadap- an publik maupun regulator. Oleh sebab itu, ukuran  perusahaan  digunakan  sebagai proksi  biaya  politik.  Hipotesis  biaya  politik dalam  teori  akuntansi  positif  mendukung kondisi  bahwa  ukuran  perusahaan  akan berpengaruh  terhadap  tingkat  variabilitas laba.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan, semakin besar pula kemungkinan perusaha- an  untuk  memiliki  variabilitas  laba  yang kecil  karena  perusahaan  ingin  memper- tahankan  reputasi  di  mata  publik.  Per- usahaan  besar  cenderung  menghindari  ke- naikan  laba  yang  signifikan  untuk  meng- hindari perhatian otoritas pajak. Perusahaan besar  juga  cenderung  menghindari  pe- nurunan laba signifikan untuk menghindari perhatian  pers  dan  evaluasi  dari  pasar modal.  Lassaad  dan  Khamoussi  (2013)  juga mengkonfirmasi hipotesis biaya politis.
Namun  demikian,  ukuran  perusahaan menghadapi  ketidakpastian  operasional yang  tinggi  dan  cenderung  memiliki  laba yang bervariasi. Lebih jauh, Kuncoro (2006) menunjukkan  bahwa  Indonesia  memiliki ketidakpastian  ekonomi  dan  politik  tinggi. Karakter  ekonomi  yang  sarat  dengan  ke- tidakpastian  hukum  dan  korupsi  akan menyebabkan  perusahaan  besar  cenderung menghasilkan  laba  yang  bervariasi.  Paga- lung  dan  Sudibdyo  (2012)  membuktikan bahwa  perusahaan  besar  cenderung  me- miliki  variabilitas  laba  yang  tinggi.  Dengan demikian,  penelitian  ini  mengajukan  hipo- tesis:
228 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
H :  Ukuran perusahaan berpengaruh posi- tif terhadap variabilitas laba.

## Pengaruh Kontrak Hutang terhadap Varia- bilitas Laba
Hipotesis  kontrak  hutang  dalam  teori akuntansi positif mendukung suatu kondisi bahwa  besarnya  kontrak  hutang  yang  di- miliki  perusahaan  akan  berpengaruh  ter- hadap  tingkat  variabilitas  laba.  Semakin besar  hutang  yang  dimiliki  perusahaan,  se- makin besar pula kemungkinan perusaha an untuk  meningkatkan  kualitas  labanya  de- ngan  menunjukkan  variabilitas  laba  yang kecil.  Hal  ini  terjadi  karena  perusahaan  ha- rus memenuhi syarat-syarat kontrak dengan kreditur  seperti  mempertahankan  rasio  hu- tang  atas  modal,  modal  kerja,  ekuitas  pe- megang  saham,  dan  sebagainya.  Dou et  al . (2013)  menunjukkan  bahwa  perusahaan yang  bergantung  pada  kontrak  pendanaan untuk tujuan investasi cenderung meratakan laba sebagai sinyal yang menandakan bahwa perusahaan berkomitmen terhadap kontrak. Hal  ini  dikonfirmasi  oleh  Roberts  (2015) yang  menunjukkan  bahwa  ketika  debitor mengalami kenaikan leverage, kreditor cen- derung  menegosiasi  ulang  kontrak  hutang dengan  syarat  yang  lebih  ketat.  Dengan demikian,  debitor  memiliki  insentif  untuk mengelola laba sedemikian rupa hingga ter- hindar  dari  sangsi  kreditor  dengan  me- ngurangi variabilitas laba.
Watts  dan  Zimmerman  (1978)  berhipo- tesis  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat hutang  yang  tinggi  memiliki  insentif  untuk mengadopsi  kebijakan  akuntansi income increasing untuk  menghindari  pelanggaran kontrak  hutang.  Dechow et  al. (2010)  juga menunjukkan  bahwa  literatur  akuntansi secara  umum  mendukung  hipotesis income increasing ini.  Dengan  demikian,  hipotesis yang diusulkan adalah:
H :  Kontrak  hutang  berpengaruh  positif terhadap variabilitas laba.
Pengaruh  GCG  perusahaan  terhadap variabilitas laba
Tujuan  dari  tata  kelola  perusahaan adalah  memberikan  informasi  keuangan perusahaan  yang  didasarkan  pada  asas transparansi,  akuntabilitas,  responsibilitas, independensi, serta kewajaran dan kesetara- an  kepada  para  pemegang  saham  beserta pemangku  kepentingan  lainnya.  Berikut merupakan  beberapa  elemen  yang  diguna- kan  dalam  mengukur  keefektivitasan  dari penerapan Corporate  Governance (CG).  Per- tama,  komite  audit  menjalankan  fungsi pengawasan  dengan  melakukan  reviu  atas laporan  keuangan  sebelum  disampaikan kepada  pihak  eksternal  serta  memberikan masukan  atas  rencana  kerja  dan  hasil  kerja dari auditor internal. Keputusan BAPEPAM- LK  Nomor  643/BL/2012  (Republik  Indo- nesia, 2012) menyatakan bahwa komite audit minimal  terdiri  dari  3  (tiga)  orang  anggota yang berasal dari komisaris independen dan pihak  dari  luar  emiten  atau  perusahaan publik  serta  diketuai  oleh  komisaris  inde- penden.  Klein  (2002)  menunjukkan  bahwa komite  audit  mampu  mengendalikan  peri- laku oportunis manajer.
Kedua,  dewan  komisaris  independen melakukan  pengawasan  secara  umum dan/atau  khusus  serta  memberi  masukan kepada  dewan  direksi.  Peraturan  OJK Nomor  33/POJK.04/2014  (Republik  Indo- nesia,  2014)  menyatakan  bahwa  dewan komisaris  perusahaan  sekurang-kurangnya terdiri dari 2 (dua) orang anggota yang salah satu  diantaranya  adalah  komisaris  inde- penden.  Armstrong et  al .  (2014)  menunjuk- kan  bahwa  komisaris  independen  berperan penting  dalam  tata  kelola  perusahaan  me- lalui  peningkatan  transparansi  dan  me- ngurangi manipulasi laba.
Ketiga,  kepemilikan  manajerial  adalah kepemilikan  saham  oleh  pihak  manajemen perusahaan.  Pihak  manajemen  akan  ter- motivasi  untuk  meningkatkan  kinerjanya dan  akan  lebih  berhati-hati  dalam  meng- ambil  keputusan  karena  ada  manfaat  dan kerugian  secara  langsung  yang  akan dirasakan  manajer  atas  kondisi  ekonomi perusahaan.  Dugaan  atas  fungsi  kepemili- kan  manajerial  didukung  oleh  Lafond  dan
Roychowdhury  (2008)  yang  menunjukkan bahwa  kepemilikan  manajerial  meningkat- kan  konservatisme  pelaporan  keuangan dengan demikian laba cenderung stabil.
Keempat, kepemilikan institusional me- rupakan  kepemilikan  saham  oleh  investor institusi.  Kepemilikan  institusional  akan mendorong  peningkatan  pengawasan  agar lebih  optimal  terhadap  kinerja  manajemen. Ramalingegowda  dan  Yu  (2012)  menunjuk- kan  bahwa  pengawasan  dari  pemilik  insti- tusional  menurunkan  laba  karena  tingkat konservatisme yang meningkat.
Kelima,  kualitas  audit  merupakan probabilitas  kemampuan  auditor  eksternal dalam menemukan error ataupun fraud pada laporan  keuangan  dan mengungkapkannya dalam  laporan  audit  (DeFond  dan  Zhang, 2014).  Lin  dan  Hwang  (2010)  melaporkan bahwa  banyak  penelitian  yang  berhasil mengonfirmasi  kemampuan  para  auditor dalam  mengendalikan  perilaku  oportunis manajemen.
Secara  keseluruhan,  literatur  CG  me- nunjukkan  bahwa  kualitas  CG  mampu  me- ngendalikan  perilaku  oportunis  manajerial baik  melalui  mekanisme  internal  seperti kepemilikan manajerial, komite audit, komi- saris  independen,  dan  kepemilikan  insti- tusional  maupun  melalui  mekanisme  eks- ternal  seperti  kualitas  audit.  CG  yang  baik akan  menekan  manajemen  untuk  melapor- kan laba secara konservatif dan melaporkan laba secara lebih jujur dan laba menjadi lebih befluktuasi. Dengan demikian, penelitian ini berhipotesis bahwa:
H : GCG berpengaruh  positif  terhadap variabilitas laba.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  metode kuantitatif yang merupakan penelitian yang terstruktur  dan  mengkuantifikasikan  data untuk dapat digeneralisasikan (Anshori dan Iswati,  2009).  Oleh  sebab  itu,  penelitian  ini menggunakan  ukuran  kuantitatif  terhadap variabel-variabel  yang  diteliti  dan  teknik analisis statistika.

## Operasionalisasi Variabel Penelitian
Variabilitas Laba ( smoothness/ Sm ) Penelitian  ini  menggunakan smoothness sebagai  proksi  variabilitas  laba  yang  di- jadikan  sebagai  variabel  dependen.  Proksi ini  dihitung  menggunakan  rasio  atas  vola- tilitas  arus  kas  dibandingkan  dengan volatilitas  laba  bersih.  Rasio  tersebut  men- cerminkan  apakah  pendapatan  yang  di- terima  perusahaan  setiap  tahunnya  me- nunjukkan  angka  yang  fluktuatif  dalam bandingannya  dengan  arus  kas  operasi. Variabel  ini  dihitung  menggunakan  rasio atas  volatilitas  arus  kas  dibandingkan dengan  volatilitas net  income selama  lima tahun  sebelum  periode  penelitian  (Lassaad dan  Khamoussi,  2013;  Pagalung  dan Sudibdyo, 2012).
= ( ) / ( )
= Smoothness perusahaan  i  pada tahun ke t
= net income sebelum pos luar biasa perusahaan i pada tahun ke t = total aset perusahaan i pada tahun ke t =  arus  kas  operasi  perusahaan  i pada tahun ke t
Semakin besar nilai Sm berarti semakin kecil  variabilitas  laba.  Dengan  kata  lain, variabilitas  laba  yang  tinggi  ditunjukkan oleh nilai Sm yang rendah.
Ukuran Perusahaan ( Size )
Ukuran  perusahaan  diukur  dengan logaritma natural (ln) total aset perusahaan. Dalam  penelitian  ini,  ukuran  perusahaan merupakan variabel independen untuk me- wakili  teori  akuntansi  positif  yang  diberi simbol “Size”.
Ukuran Perusahaan it = Ln (Total Aset it )
Kontrak Hutang ( Dcov )
Kontrak  hutang  diukur  menggunakan total  debt  to  equity  ratio .  Rasio  dihitung  dari total  hutang  jangka  pendek  dan  jangka panjang  dibagi  dengan  total  ekuitas.  Rasio tersebut  dihitung  dari  total  hutang  jangka
230 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
pendek  dan  jangka  panjang  dibagi  dengan total  ekuitas  yang  diperoleh  dari  bagian laporan posisi keuangan (neraca) perusaha- an.
Total Debt to Equity it = !"# $%"&%#%!"' !"# (')!

## Good Corporate Governance
Tata  kelola  perusahaan  diukur  dengan beberapa  elemen  yang  terdiri  dari  komite audit,  dewan  komisaris  independen,  ke- pemilikan manajerial, kepemilikan institusi- onal,  dan  kualitas  audit.  Tata  kelola  per- usahaan dibagi  menjadi  dua  unsur,  yaitu internal  dan  eksternal.  Hopt  dan  Leyens (2004)  menyatakan  bahwa  unsur  internal menyangkut  susunan  dari  dewan  tertinggi perusahaan  dan  kontrol  dari  kepemilikan saham.  Unsur  eksternal  menyangkut  audit dari  pihak  eksternal,  penerapan  regulasi, dan  transparansi  pengungkapan  peristiwa perusahaan.  Sehingga  variabel Good  Corpo- rate  Governance dalam  penelitian  ini  me- rupakan  penggabungan  dari  unsur  internal (komite audit, dewan komisaris independen, kepemilikan  manajerial,  kepemilikan  insti- tusional)  dan  unsur  eksternal  (kualitas audit).
Komite Audit ( KA )
Keputusan  Ketua  Bapepam  dan  Lem- baga  Keuangan  Nomor  643/BL/2012  (Re- publik  Indonesia,  2012) menyatakan  bahwa komite  audit  minimal  terdiri  dari  3  (tiga) orang anggota. Variabel komite audit diukur dengan  variabel dummy. Perusahaan  yang memiliki  komite  audit  3  orang  atau  lebih pada tahun t diberi nilai 1 dan selain itu nol.
Dewan Komisaris Independen ( DK )
Dewan  komisaris  independen  diukur menggunakan rasio antara dewan komisaris yang  berasal  dari  luar  perusahaan  dengan seluruh  dewan  komisaris  yang  terdapat  di perusahaan.
DK  = Anggota Dewan Komisaris dari luar perusahaan Seluruh anggota Dewan Komisaris perusahaan

## Kepemilikan Manajerial (KM)
Kepemilikan  manajerial  diukur  meng- gunakan  rasio  antara jumlah lembar  saham yang  dimiliki  pihak  manajemen  dengan jumlah lembar saham yang beredar.
KM = >?@#"A '"A"@ B"CD E%@%#%F% G%A"F @"C"H)@)C !"# @ E"# '"A"@ G)I?'"A""C B"CD &)I)E"I
Kepemilikan Institusional ( KI )
Kepemilikan  institusional  diukur  de- ngan  menggunakan  rasio  antara  jumlah lembar  saham  yang  dimiliki  investor  insti- tusi  dengan  jumlah  lembar  saham  yang beredar.
KI = >?@#"A '"A"@ B"CD E%@%#%F% %CJ)'! I %C'!%!?'% !"# @ E"# '"A"@ G)I?'"A""C B"CD &)I)E"I

## Kualitas Audit
Dalam  penelitian-penelitian  sebelum- nya,  kualitas  audit  hanya  menggunakan pengukuran  tunggal  misalnya  ukuran kantor akuntan publik (KAP) dengan proksi big-4  dan  nonbig-4.  Herusetya  (2012)  me- ngembangkan  pengukuran  kualitas  audit yang  bersifat  multidimensi  dengan  meng- gunakan composite  measure dalam  bentuk skor  dari  beberapa  pengukuran  kualitas audit. Pengukuran ini disebut AQMS ( Audit Quality Metric Score ). Variabel kualitas audit diukur  menggunakan  AQMS  pada  level perusahaan  yang  merupakan  penjumlahan skor  dimensi-dimensi  kualitas  audit  yang dimiliki  perusahaan.  Pengukuran  elemen masing-masing  dimensi  AQMS  dijelaskan pada tabel 1.
Salah satu dimensi kualitas audit adalah spesialisasi auditor. Herusetya (2012) meng- gabungkan  spesialisasi  auditor  dengan  di- mensi  kualitas  audit  yang  lain.  Spesialisasi industri  KAP  adalah  pengukuran  dari kompetensi auditor yang menunjukkan apa- kah  KAP  tersebut  menerima  klien  dari industri tertentu saja.
Suatu  KAP  dinyatakan  memiliki  kua- litas  audit  yang  baik  apabila  terkonsentrasi pada  industri  tertentu  dari  pada  KAP  yang menerima  klien  dari  berbagai  industri. Spesialisasi industri diukur dengan rumus:
SPCL = >?@#"A "')! F#%)C K(L E"#"@ %CE?'!I% !)I!)C!?
>?@#"A "')! F#%)C ?C!?F ')#?I?A K(L E"#"@ '"!? %CE?'!I%
SPCL  bernilai  1  jika  KAP  memiliki industry share terbesar  yang  diukur  dengan  rasio  di atas, dan diberi skor 0 jika lainnya.
Tabel 1

## Pengukuran Elemen AQMS
No Dimensi Deskripsi 1 Ukuran  KAP  ( PAF Size ) KAP yang berafiliasi dengan KAP big 4 ( Pricewaterhouse and Cooper , Ernst  and  Young ,  Deloitte,  dan  KPMG)  mendapat nilai 1 jika auditornya termasuk KAP big 4, lainnya nol. 2 Perikatan Audit ( Tenure ) Peraturan  Menteri  Keuangan  Nomor  17/PMK.01/2008 (Republik Indonesia, 2008) menyatakan bahwa rotasi KAP harus  dilakukan  setelah  3  tahun  masa  penugasan. Perikatan  audit  bernilai  1  jika  masa  perikatan  selama  3-4 tahun dengan KAP yang sama dan nol untuk lainnya.
3 Client Importance (CI) Client  importance mengukur  independensi  auditor  yang tidak  memiliki  kecenderungan  ekonomis  kepada  klien.
Ukuran  perusahaan  klien  ( size it )  menjadi  acuan  dalam pengukuran c lient importance dengan rumus:
MN OP = QORS OP ∑ QORS OP U OVW
Auditor perusahaan mendapat skor 1 jika CI berada dalam interval X − ≤ CI ≤ X + , dan nol untuk lainnya. 4 Keakuratan Opini Going Concern (GCAR) Keakuratan  opini going  concern bernilai  1  jika  (a)  KAP memberikan opini going concern tahun  t-1 dan pada tahun t  klien  mengalami financial  distress atau  (b)  KAP  tidak memberikan  opini going  concern pada  tahun  t-1 dan  pada tahun t tidak mengalami financial distress . Financial distress menurut  Herusetya  (2012)  memenuhi  minimal  salah  satu dari  kondisi  yang  mengalami  arus  kas  operasi  (CFO) negatif atau rugi bersih. AQMS Total skor = 4
Sumber: Herusetya (2012)
Penelitian  ini  berbeda  pandangan dengan  Herusetya  (2012).  DeAngelo  (1981) menyatakan  bahwa  kompetensi  auditor adalah  setara  karena  telah  lulus  ujian kualifikasi  oleh  regulator.  Lebih  lanjut, ex ante , SPCL tidak mengukur secara langsung kompetensi auditor karena proporsi jumlah aset  klien  tidak  mencerminkan  kompetensi khusus  auditor.  Spesialisasi  auditor  akan lebih  baik  jika  diukur  menggunakan proporsi  pendapatan  KAP  yang  diperoleh dari  industri  tertentu  maupun  jumlah  klien KAP  dari  industri  tertentu  namun  tidak terdapat  data  publik  untuk  mengukur
spesialisasi auditor secara ideal. Oleh sebab itu, penelitian ini tidak menggunakan SPCL untuk mengukur kualitas audit.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2012-2014.  Sampel dalam  penelitian  ini  ditentukan  dengan teknik purposive  sampling .  Kriteria  yang digunakan dalam pemilihan sampel tersebut adalah  seluruh  perusahaan  yang  telah menerbitkan  laporan  keuangan  auditan sejak  tahun  2008  sampai  2014.  Data  untuk
232 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
variabel independen diperoleh dari laporan keuangan  tahunan  auditan  perusahaan mulai  periode  2012-2014.  Data  untuk  varia- bel  dependen  membutuhkan  laporan  keua- ngan  tahunan  auditan  perusahaan  mulai periode  2008-2014.  Berdasarkan  kriteria pemilihan  sampel  tersebut,  diperoleh  se-
banyak 628 sampel untuk periode observasi 2012-2014.  Dalam  penelitian  ini  ditemukan data-data outlier yang tidak digunakan oleh peneliti  karena  alasan  tertentu.  Data outlier tersebut  terdiri  dari  74  data  yang  memiliki variabilitas laba jauh diatas rata-rata, dengan rata-rata 0,57078.
Tabel 2 Prosedur Seleksi Sampel No Klasifikasi Perusahaan 1 Firm-year yang terdaftar di BEI periode 2012-2014 1433 2 Firm-year yang mengalami delisting dari BEI selama periode 2012-2014 (17) 3 Firm-year yang laporan keuangan tahunan auditannya selama periode 2012-2014 tidak diperoleh dari berbagai sumber (73) 4 Firm-year yang laporan keuangan tahunan auditannya
selama periode 2008-2011 tidak diperoleh dari berbagai sumber (untuk menghitung standar deviasi smoothness ) (445) 5 Firm-year yang tidak mencantumkan opini auditor pada laporan keuangan tahunan auditannya periode 2011-2014 (196) 6 Firm-year termasuk outlier (74) Jumlah sampel 628 Sumber: data hasil penelitian (diolah)

## Model Analisis
Model  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linier berganda ( multiple regression analysis ). Hipo- tesis  penelitian  ini  diuji  dengan  model  (1) yaitu:
Sm = β ] + β ^ + β _`ab + β c c + d .................................................................... (1)
Keterangan:
Sm = smoothness perusahaan i pada tahun t
^ = ukuran perusahaan i pada tahun t
_`ab = kontrak hutang perusahaan i pada tahun t c c =  vektor  variabel-variabel  CG  Per- usahaan i pada tahun t β ] = konstanta
β ( , , ) = koefisien regresi d = error Model  (1)  penelitian  ini  diuji  meng- gunakan dua teknik yaitu regresi biasa dan regresi  data  panel.  Regresi  data  panel
mengikutsertakan fixed  effect tahun  dan mengestimasi standard  error dengan  teknik clustering pada level perusahaan. Menyerta- kan fixed  effect tahun  dalam  model  (1)  akan mengendalikan  faktor  yang  tidak  terobser- vasi namun tetap ada sepanjang waktu dan menimbulkan bias pada koefisien estimasian variabel independen. Mengestimasi standard error dengan  teknik clustering pada  level perusahaan  mengendalikan  heteroskedas- tisitas  yaitu  ketidaksamaan  varian ɛ lintas perusahaan.
Uji  hipotesis  dilakukan  dengan  meng- gunakan  model  (1).  Kriteria  pengujian  tiga hipotesis  adalah  (a)  jika  signifikansi β , , dalam  model  (1)  lebih  kecil  atau  sama dengan  5%  dan  (b) β , , bernilai  lebih  kecil dari  nol.  Koefisien  regresi  yang  negatif menunjukkan  pengaruh  negatif  variabel independen  terhadap smoothness atau  ber- pengaruh  positif  terhadap  variabilitas  laba. Vektor variabel CG dalam penelitian ini diuji
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 233
dengan  beberapa  teknik.  Pertama,  vektor variabel  CG  akan  dijadikan  satu  variabel dengan  membentuk  indeks  gabungan  CG melalui  menjumlahkan  skor  variabel  CG, mereratakannya, dan menggunakan principle component  analysis (PCA).  Kedua,  vektor variabel  CG  akan  dianalisis  dalam  bentuk dua  faktor  yaitu  internal  dan  eksternal. Faktor  CG  eksternal  adalah  kualitas  audit AQMS, selain itu dimasukkan dalam faktor internal yaitu komite audit, komisaris inde- penden,  kepemilikan  manajerial,  dan  ke- pemilikan institusional. Ketiga, vektor varia- bel  CG  internal  akan  dianalisis  secara  indi vidual  bersama  dengan  kualitas  audit AQMS.  Keempat,  seluruh  variabel  CG  dan AQMS dianalisis secara individual.

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN Analisis Hasil Penelitian
Tabel 3 bahwa smoothness mencapai nilai minimum sebesar 0,01 dan nilai maksimum sebesar  2,23.  Nilai  minimum  0,01  dicapai oleh Bank Ekonomi Raharja Tbk tahun 2012 dan  nilai  maksimum  2,23  dicapai  oleh  PT Yulie  Sekurindo  Tbk.  Hasil  penelitian  Las- saad  dan  Khamoussi  (2013)  menunjukkan bahwa semakin besar nilai smoothness maka semakin  kecil  tingkat  variabilitas  laba,  be- gitupun sebaliknya. Tingkat kontrak hutang
( Dcov )  yang  diukur  menggunakan debt  to equity  ratio mencapai  nilai  maksimum sebesar 22,461 atau sebesar 224,61%. Debt to equity  ratio menentukan  seberapa  baik kreditur  dilindungi  dari  kebangkrutan  atau ketidakmampuan  melunasi  hutang.  Dalam sampel  penelitian  terdapat  beberapa  per- usahaan  yang  kesuluruhan  ekuitasnya  di- gunakan sebagai jaminan atas hutang karena persentase  rasio  >  100%.  Nilai  minimum tingkat kontrak hutang ( Dcov ) adalah 0,0102, berarti  perusahaan  tersebut  hanya  meng- gunakan  1,02%  bagian  ekuitasnya  untuk dijadikan  jaminan  hutang.  Hal  ini  berarti terdapat  kemungkinan  perusahaan  dengan nilai debt  to  equity  ratio yang  kecil  banyak menggunakan pendanaan yang berasal dari penjualan saham perusahaan.
Dewan  komisaris  independen  (DK), yang  dihitung  menggunakan  rasio  jumlah anggota dewan dari luar perusahaan dibagi dengan jumlah anggota dewan keseluruhan, memiliki  nilai  minimum  0,00  dan  nilai maksimum 1,00. Dari hasil deskripsi statistik tersebut  menunjukkan  bahwa  terdapat  be- berapa  perusahaan  yang  tidak  memiliki dewan  komisaris  independen  (nilai  mini- mum 0,00) dan terdapat pula beberapa per- usahaan  yang  keseluruhan  dewan  komi- sarisnya merupakan dewan komisaris inde- penden (nilai maksimum 1,00).

## Tabel 3 Deskripsi Statistik Variabel
Variabel N Nilai Minimal Nilai Maksimal Rata-Rata Standar Deviasi Sm 628 0,01263 2,22646 0,57078 0,44453 Size 628 23,08250 34,38217 28,66788 1,94930 Dcov 628 0,01024 22,46110 2,29479 3,07805 KA 628 0 1 0.94 0.233 DK 628 0,00000 1,00000 0,42355 0,15440 KM 628 0,00000 0,50307 0,01471 0,05056 KI 628 0,00000 0,99996 0,68846 0,20426 PAF Size 628 0 1 0,40 0,491 Tenure 628 0 1 0,58 0,494 GCAR 628 0 1 0,70 0,460 CLIM 628 0 1 0,65 0,477 Sumber: data hasil penelitian (diolah)
234 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
Kepemilikan manajerial (KM) mencapai nilai  minimum  sebesar  0,00  dan  nilai maksimum sebesar 0,50. Nilai minimum 0,00 menunjukkan bahwa  perusahaan tidak  me- miliki  kepemilikan  manajerial.  Nilai  mak- simum  0,50  menunjukkan  bahwa  terdapat perusahaan  yang  kepemilikan  manajerial- nya  sebanyak  50%,  yaitu  PT  Riskia  Bintang Mahkotasejati  Tbk  tahun  2013  dan  2014. Kepemilikan  institusional  (KI)  mencapai nilai  minimum  sebesar  0,00  dan  nilai maksimum  sebesar  0,99.  Nilai  minimum tersebut  menunjukkan  bahwa  perusahaan tidak  memiliki  kepemilikan  institusional. Nilai  maksimum  0,99  berarti  sebesar  99% kepemilikan perusahaan dimiliki oleh insti- tusi atau badan. Perusahaan tersebut adalah Bank  Mutiara  Tbk,  BPD  Jawa  Barat  dan Banten Tbk, Bank Ekonomi Raharja Tbk, PT Keramika  Indonesia  Asosiasi  Tbk,  dan  PT Tigaraksa Satria Tbk.
Analisis  Indeks  Gabungan Corporate Governance
Mekanisme corporate  governance (CG) merupakan  satu  kesatuan  mekanisme  yang berusaha memitigasi konflik keagenan. Oleh sebab  itu,  mekanisme  CG  dalam  penelitian ini  dijadikan  satu  indeks.  Menggabungkan variabel  CG  dalam  model  regresi  ini  ber- tujuan untuk mengidentifikasi elemen inter- nal  dan  eksternal  yang  dapat  menjelaskan variabel CG secara bersama-sama.
Untuk  membentuk  indeks  gabungan CG,  penelitian  ini  menggunakan  beberapa cara  yaitu  dengan  menjumlah  variabel- variabel  tata  kelola  perusahaan,  merata- ratakannya,  dan  menggabungkannya  ber- dasar  analisis principal  component  analysis (PCA).  Menjumlahkan  nilai  variabel-varia- bel CG menjadi sebuah indeks sudah lazim dilakukan  oleh  peneliti  akuntansi  seperti Gompers et  al .  (2003)  maupun  Jiraporn  dan Gleason (2007). Sebagai contoh, Gompers et al .  (2003)  menyusun governance  index (G- Index)  dengan  menjumlah  skor  22  item provisi  perlindungan  pemegang  saham  di US.  Membentuk  indeks  menggunakan  nilai rerata  beberapa  variabel  juga  telah  men-
dapat  pengakuan  dari  literatur  statistika seperti  Fukuda  dan  Onodera  (2001)  yang menyusun  indikator  ekonomi  dengan  me- rerata 11 ukuran makroekonomi.
Sebagai  tambahan,  PCA  adalah  pro- sedur  statistik  untuk  mengonversi  se- perangkat variabel yang berkorelasi menjadi satu set variabel (Abdi dan Williams, 2010). PCA  bisa  jadi  merupakan  teknik  statistik multivariat  yang  paling  populer  dan  di- gunakan  oleh  hampir  semua  disiplin  ilmu. PCA  juga  kemungkinan  menjadi  teknik multivariat  tertua.  Tujuannya  adalah  untuk mengekstrak  informasi  penting  dari  tabel, untuk  mewakilinya  sebagai  seperangkat variabel  ortogonal  baru  yang  disebut  kom- ponen utama, dan untuk menampilkan pola kemiripan pengamatan dan variabel sebagai titik  dalam  peta.  Penggunaan  PCA  untuk membentuk  indeks  dalam  literatur  akun- tansi telah banyak diaplikasikan seperti Kim et al . (2011) dan Kim dan Zhang (2016).
Tahap pertama analisis adalah menguji pengaruh  indeks  gabungan  CG  terhadap variabilitas  laba.  Indeks  gabungan  CG meliputi SCG, MCG, dan PCG. SCG adalah indeks  gabungan  dengan  menjumlah  nilai variabel-variabel  CG.  MCG  adalah  indeks gabungan  dengan  mererata  nilai  variabel CG. PCG adalah indeks gabungan hasil PCA. Selain itu, ICG adalah indeks gabungan CG internal  hasil  PCA  yang  terdiri  dari  komite audit,  komisaris  independen,  kepemilikan manajerial,  dan  kepemilikan  institusional. SCG,  MCG  dan  PCG  meliputi  CG  internal dan  kualitas  audit  AQMS.  Hasil  uji  regresi model (1) ditampilkan di tabel 4.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif (negatif)  terhadap  variabilitas  laba  ( smooth- ness ).  Dengan  kata  lain,  semakin  besar ukuran perusahaan semakin bervariasi laba yang  dilaporkan.  Hal  ini  sesuai  dengan hipotesis yang diusung penelitian ini.
Dechow et al., (2010) menyatakan bahwa bukti  empiris  mengenai  hubungan  ukuran perusahaan  dan  kualitas  laba  tidak  konsis- ten.  Sebagian  literatur  menyatakan  bahwa perusahaan  besar  memiliki  ketidakpastian
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 235
operasional  yang  tinggi  dan  menyebabkan laba semakin bervariasi. Selain itu, Kuncoro (2006)  menunjukkan  bahwa  lingkungan bisnis  Indonesia  memiliki  ketidakpastian yang  tinggi  baik  secara  politik  maupun ekonomi  dan  perusahaan  akan  cenderung menghasilkan  laba  yang  berfluktuasi.  De- ngan demikian, ketidakpastian biaya politik di  Indonesia  menyebabkan  ketidakpastian laba yang tinggi.
Selain  berhasil  mengkonfirmasi  hipo- tesis,  penelitian  ini  masih  menemukan konsistensi  hipotesis  biaya  politik  (Watts dan  Zimmerman,  1978).  Hasil  analisis  juga
menunjukkan  bahwa  tingkat  hutang  ber- pengaruh  negatif  terhadap smoothness atau berpengaruh  positif  terhadap  variabilitas laba. Dengan kata lain, semakin tinggi ting- kat  hutang  perusahaan,  laba  yang  dilapor- kan semakin bervariasi. Sekali lagi, peneliti- an  ini  berhasil  mengkonfirmasi  hipotesis yang  diusulkan.  Dechow et  al., (2010)  men- jelaskan  bahwa  perusahaan  yang  memiliki tingkat hutang tinggi cenderung menaikkan laba  untuk  menghindari  pelanggaran  kon- trak  hutang.  Dengan  demikian,  tingkat hutang yang tinggi memicu variabilitas laba yang tinggi.
Tabel 4 Analisis Indeks Gabungan (1) (2) (3) (4) Variabel Sm Sm Sm Sm Size -0.021** -0.020** -0.018** -0.024** (0.010) (0.010) (0.009) (0.010) Dcov -0.053*** -0.053*** -0.053*** -0.051*** (0.006) (0.006) (0.006) (0.006) AQMS 0.029* (0.017) SCG 0.019 (0.016) MCG 0.090 (0.078) PCG -0.025 (0.016) ICG -0.027* (0.016) Konstanta 1.204*** 1.201*** 1.206*** 1.321*** (0.253) (0.253) (0.252) (0.260) Observasi 628 628 628 628 R-squared 0.166 0.165 0.168 0.172 Catatan: data hasil penelitian (diolah); Standard  errors di dalam  kurung;  ***  signifikan pada level 1%; ** signifikan pada level 5%; * signifikan pada level 10%.
Bukti  empiris menunjukkan  bahwa  CG tidak  dapat  menjelaskan  variabilitas  laba. Indeks gabungan CG baik SCG, MCG, mau- pun PCG terbukti tidak memiliki kemampu- an  dalam  menjelaskan  variabilitas  laba. Namun  demikian,  mekanisme  internal  CG (ICG)  memiliki  koefisien  negatif  dan  signi- fikan  pada  level  10%.  Hal  ini  berarti  meka- nisme internal CG meningkatkan variabilitas
laba. Hal ini menunjukkan bahwa mekanis- me internal CG menekan manajemen untuk melaporkan laba tanpa manipulasi sehingga variabilitas  laba  mengikuti  ketidakpastian lingkungan bisnis  Indonesia.  Namun  demi- kian,  mekanisme  eksternal  CG,  kualitas audit,  memiliki  pengaruh  yang  berbeda dengan  mekanisme  internal  CG.  Ada  ke- mungkinan hal ini disebabkan oleh masalah
236 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
dalam  model  empiris  penelitian  yang  me- merlukan tindakan koreksi.

## Koreksi Heteroskedastisitas
Penggunaan  data cross-sectional dan time-series dalam  regresi  cenderung  meng- hasilkan error yang  berkorelasi  dengan variabel independen sehingga menimbulkan bias  dan  ketidakkonsistenan  koefisien  re- gresi yang dihasilkan (Petersen, 2009). Sesuai dengan  rekomendasi  Gow et  al .  (2010), penelitian  ini  mengoreksi standard  error regresi  melalui  analisis  data  panel.  Untuk
itu,  penelitian  ini  memanfaatkan  analisis data  panel  untuk  mengontrol  endogenitas dalam  regresi  seperti  rekomendasi  Roberts dan  Whited  (2012).  Analisis  lebih  lanjut, penelitian ini menyertakan fixed effect tahun dan  meng- cluster standard  error pada  level perusahaan. Fixed  effect tahun  disertakan dalam  model  regresi  untuk  mengontrol unobserved-invariant confounding effect . Meng- cluster  standard  error pada  level  perusahaan penting untuk mengendalikan heteroskedas- tisitas  data  panel.  Hasil  analisis  data  panel ditampilkan di tabel 5.

## Tabel 5
Analisis Data Panel Indeks Gabungan (1) (2) (3) (4) Variabel Sm Sm Sm Sm Size -0.021* -0.020* -0.018 -0.024* (0.012) (0.012) (0.012) (0.012) Dcov -0.053*** -0.053*** -0.053*** -0.051*** (0.008) (0.008) (0.008) (0.008) AQMS 0.029 (0.019) SCG 0.019 (0.018) MCG 0.088 (0.089) CG -0.025 (0.022) ICG -0.028 (0.023) Konstanta 1.199*** 1.195*** 1.201*** 1.316*** (0.327) (0.328) (0.337) (0.337) Observasi 628 628 628 628 R-squared 0.166 0.166 0.168 0.172
Catatan: data hasil penelitian (diolah); Robust standard errors di dalam kurung; *** signifikan pada  level  1%;  **  signifikan  pada  level  5%;  *  signifikan  pada  level  10%. Fixed  effect tahun disertakan dalam model regresi. Standard error dikluster pada level perusahaan.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa ukuran  dan  tingkat  hutang  perusahaan masih  konsisten  berpengaruh  positif  (ne- gatif) terhadap variabilitas laba ( smoothness ). Hal  ini  mendukung  konsistensi  teori  akun- tansi  positif  bahwa  semakin  besar  ukuran perusahaan  semakin  bervariasi  laba  per- usahaan  karena  ketidakpastian  bisnis  yang semakin tinggi. Tingkat hutang perusahaan
yang  semakin  tinggi  juga  meningkatkan variabilitas laba karena perusahaan memiliki insentif  yang  tinggi  untuk  menaikkan  laba agar  terhindar  dari  pelanggaran  kontrak hutang.  Indeks  gabungan  CG  kehilangan signifikansinya. Hal ini sesuai dengan temu- an Siregar dan Utama (2008) yang menduga bahwa  CG  di  Indonesia  masih  sebatas formalitas  dan  belum  menjadi  bagian  dari
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 237
sistem  pelaporan  keuangan.  Namun  demi- kian, dugaan ini perlu dikonfirmasi dengan data  empiris.  Lebih  lanjut,  koefisien  AQMS kehilangan  tanda  signifikansinya  ketika masalah heterokedastisitas dikoreksi. Hal ini membuktikan  bahwa  masalah  heteros- kedastisitas  menimbulkan  bias  dan  ketidak konsistenan koefisien regresi AQMS. Untuk menganalisis  variabel  CG,  penelitian  ini akan  menguji  variabel  CG  internal  secara individual.
Analisis Individual Corporate Governance Untuk mengelaborasi lebih lanjut varia- bel-variabel  CG,  penelitian  ini  menguji  pe- ngaruh  variabel-variabel  CG  internal  dan kualitas  audit  AQMS  secara  individual terhadap  variabilitas  laba.  Tabel  6  menyaji- kan  hasil  analisis  individual  variabel  CG internal. Tabel 6 kolom (1) menyajikan hasil
analisis  pengaruh  variabel-variabel  CG  ter- hadap  variabilitas  laba  tanpa  kontrol  atas pengaruh faktor pengganggu yang tidak bisa diobservasi.  Koefisien  ukuran  dan  tingkat perusahaan  konsisten  bernilai  negatif  dan signifikan  sesuai  dengan  hasil  uji  sebelum- nya.  Kepemilikan  institusional  (KI)  juga menunjukkan  koefisien  negatif  dan  signi- fikan. Hal ini membuktikan bahwa investor institusional  memiliki  kemampuan  untuk mengendalikan  perilaku  manajer  sehingga manajer  melaporkan  laba  yang  bervariasi sesuai dengan fluktuasi operasi bisnis. Bukti ini  konsisten  dengan  Ajinkya et  al .  (2005) yang  menunjukkan  bahwa  investor  insti- tusional  meningkatkan  transparansi  dan akurasi pengungkapan. Lebih lanjut, Rama- lingegowda  dan  Yu  (2012)  juga  menunjuk- kan bahwa investor institusional meningkat- kan konservatisme pelaporan keuangan.

## Tabel 6
Analisis Individual Corporate Governance Internal (1) (2) Variabel Sm Sm Size -0.026** -0.026** (0.010) (0.013) Dcov -0.050*** -0.050*** (0.006) (0.009) KA 0.037 0.037 (0.072) (0.095) DK -0.079 -0.077 (0.111) (0.159) KM -0.343 -0.343 (0.347) (0.478) KI -0.159* -0.159 (0.085) (0.118) AQMS 0.029* 0.029 (0.017) (0.019) Konstanta 1.467*** 1.463*** (0.286) (0.389) Observasi 628 628 R-squared 0.175 0.175 Fixed effect - Tahun Clustered standard error - Level perusahaan Catatan: data  hasil  penelitian  (diolah); Robust  standard  errors di  dalam kurung; *** signifikan pada level 1%; ** signifikan pada level 5%; * signifikan pada level 10%. Fixed effect tahun disertakan dan Standard error dikluster pada level perusahaan dalam model regresi kolom 2.
238 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
Lebih  lanjut,  AQMS  memiliki  koefisien yang  positif  dan  signifikan  pada  level  10%. Hal ini menunjukkan bahwa semakin tinggi kualitas  audit  semakin  merata  laba  yang dilaporkan. Bisa jadi, audit yang berkualitas mengoreksi  alokasi  akrual  maupun  asumsi pelaporan  keuangan  sehingga  laba  menjadi lebih merata. Hal ini konsisten dengan bukti yang  ditunjukkan  oleh  Chen et  al .  (2005) bahwa audit yang berkualitas mampu meng- atisipasi unexpected  accrual sehingga  laba  di laporan keuangan menjadi lebih merata.
Namun  demikian,  tanda  signifikan  ke- pemilikan  institusional  maupun  AQMS  hi- lang saat fixed effect tahun dimasukkan dalam model dan standard error di- cluster pada level perusahaan.  Hal  ini  membuktikan  bahwa signifikansi  koefisien  KI  maupun  AQMS terpengaruh  heteroskedastisitas  sehingga menjadi  tidak  signifikan  ketika  masalah heteroskedastisitas  dikoreksi.  Konsisten  de- ngan  bukti  sebelumnya,  bukti  empiris
menunjukkan  bahwa  mekanisme  CG  tidak memiliki  kemampuan  dalam  menjelaskan variabilitas  laba.  Bagian  akhir  uji  hipotesis penelitian  ini  menguji  semua  variabel independen  secara  individual  baik  variabel CG  maupun  kualitas  audit.  Hasil  analisis statistika ditampilkan dalam tabel 7.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  dan  tingkat  hutang perusahaan  secara  konsisten  berpengaruh positif  (negatif)  terhadap  variabilitas  laba ( smoothness ).  Hal  ini  konsisten  dengan  teori akuntansi  positif.  Selain  itu,  sebagian  besar variabel  CG  tidak  mampu  menjelaskan variabilitas laba.
Hanya akurasi opini yang menunjukkan koefisien  positif  dan  signifikan.  Secara konseptual, hal ini bisa diinterpretasi sebagai kemampuan  auditor  dalam  mengoreksi asumsi  penyusunan  laporan  keuangan  dan alokasi  akrual  sehingga  laba  yang  dilapor- kan lebih merata.

## Tabel 7
Analisis Individual Seluruh Variabel (1) (2) Variabel Sm Sm Size -0.025** -0.024* (0.011) (0.014) Dcov -0.048*** -0.048*** (0.006) (0.008) KA 0.042 0.040 (0.072) (0.096) DK -0.091 -0.085 (0.110) (0.156) KM -0.250 -0.236 (0.346) (0.474) KI -0.129 -0.127 (0.085) (0.118) PAF Size 0.036 0.035 (0.039) (0.055) Tenure -0.033 -0.044 (0.033) (0.037) GCAR 0.142*** 0.145*** (0.036) (0.040) CLIM -0.016 -0.015 (0.034) (0.042) Konstanta 1.408*** 1.384***
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 239 (0.308) (0.431) Observasi 628 628 R-squared 0.194 0.195 Fixed effect - Tahun Clustered standard error - Level perusahaan Catatan: data hasil penelitian (diolah); Robust standard errors di dalam kurung;  ***  signifikan  pada  level  1%;  **  signifikan  pada  level  5%;  * signifikan pada level 10%. Fixed effect tahun disertakan dan Standard error dikluster pada level perusahaan dalam model regresi kolom 2.
Namun  demikian,  teknik  pengukuran akurasi  opini  bisa  jadi  tidak  akurat  karena mengandalkan  opini going  concern yang relatif  jarang  terjadi.  Jika  auditor  memberi opini going concern pada tahun t dan terjadi financial  distress pada  tahun  t+1  atau  jika auditor  tidak  memberi  opini going  concern pada  tahun  t  dan  tidak  terjadi financial distress pada  tahun  t+1  maka  akurasi  opini mendapat  nilai  1.  Pengukuran  ini  sangat umum  dan  mengikuti common  sense dalam profesi audit. Patut diduga jika nilai akurasi opini  audit  berkorelasi  positif  dengan  laba perusahaan  yang  dijadikan  dasar  perhitu- ngan variabilitas laba.
Analisis Median Corporate Governance
Tidak  adanya  pengaruh  CG  terhadap variabilitas  laba  bisa  jadi  disebabkan  pe-
ngaruh dari sampel dengan CG yang tinggi dikoreksi  oleh  sampel  dengan  CG  yang rendah.  Oleh  sebab  itu,  penelitian  ini  akan menganalisis secara terpisah sampel dengan skor  CG  tinggi  dan  rendah.  Untuk  itu, penelitian  ini  mengelompokkan  sampel menjadi dua yaitu sampel dengan CG tinggi dan  rendah  dan  meregresi  setiap  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Untuk membentuk kelompok analisis, sam- pel  yang  memiliki  CG  di  atas  median digolongkan  sebagai  sampel  dengan  CG tinggi dan yang di bawah median memiliki CG  rendah.  Median  ditentukan  dari  nilai indeks gabungan CG yaitu SCG, MCG, dan PCG.  Regresi  diestimasi  dengan  analisis panel data dan menyertakan fixed effect tahun serta standard  error di- cluster pada  level perusahaan.  Hasil  analisis  ditampilkan  di tabel 8.
Tabel 8 Analisis Median Corporate Governance (1) (2) (3) (4) (5) (6) SCG rendah SCG tinggi  MCG rendah  MCG tinggi  PCG rendah PCG tinggi Variabel Sm Sm Sm Sm Sm Sm Size -0.042** 0.003 -0.042** 0.003 -0.021 -0.024 (0.018) (0.024) (0.018) (0.024) (0.019) (0.020) Dcov -0.033*** -0.069*** -0.033*** -0.069*** -0.056*** -0.049*** (0.010) (0.013) (0.010) (0.013) (0.010) (0.011) KA -0.020 0.223 -0.020 0.223 0.038 0.053 (0.100) (0.217) (0.100) (0.217) (0.138) (0.118) DK -0.107 -0.036 -0.107 -0.036 -0.473* 0.206 (0.215) (0.197) (0.215) (0.197) (0.242) (0.190) KM 0.140 -0.308 0.140 -0.308 0.101 -2.288* (0.486) (0.657) (0.486) (0.657) (0.428) (1.163) KI -0.308* 0.027 -0.308* 0.027 -0.284 0.429 (0.172) (0.152) (0.172) (0.152) (0.209) (0.400) PAF Size 0.074 -0.047 0.074 -0.047 0.096 -0.017 (0.095) (0.075) (0.095) (0.075) (0.066) (0.083)
240 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
Tenure -0.069 -0.052 -0.069 -0.052 -0.059 -0.023 (0.057) (0.065) (0.057) (0.065) (0.050) (0.053) GCAR 0.092* 0.180*** 0.092* 0.180*** 0.092 0.152*** (0.054) (0.065) (0.054) (0.065) (0.059) (0.057) CLIM -0.011 -0.088 -0.011 -0.088 -0.004 -0.048 (0.058) (0.079) (0.058) (0.079) (0.054) (0.060) Konstanta 2.047*** 0.439 2.047*** 0.439 1.580*** 0.798 (0.559) (0.803) (0.559) (0.803) (0.574) (0.622) Observasi 313 315 313 315 313 315 R-squared 0.168 0.274 0.168 0.274 0.242 0.205 Fixed effect Tahun Tahun Tahun Tahun Tahun Tahun Clustered standard error Level perusahaan Level perusahaan Level perusahaan Level perusahaan Level perusahaan Level perusahaan
Catatan: data hasil penelitian (diolah); Robust standard errors di dalam kurung; *** signifikan pada level 1%; ** signifikan pada level 5%; * signifikan pada level 10%. Fixed effect tahun disertakan dan Standard error dikluster pada level perusahaan dalam model regresi kolom 2.
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  konsisten  berpengaruh positif  (negatif)  terhadap  variabilitas  laba ( smoothness ). Namun demikian, ukuran per- usahaan  kehilangan  signifikansinya  untuk sampel  perusahaan  yang  memiliki  CG tinggi.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  per- usahaan  dengan  tata  kelola  yang  baik mampu  memitigasi  tekanan  politik  yang diterima  oleh  perusahaan  besar  sampai ukuran  perusahaan  sebagai  proksi  biaya politik  kehilangan  pengaruhnya  terhadap perilaku pelaporan keuangan.
Di  sisi  lain,  tingkat  hutang  perusahaan konsisten  berpengaruh  positif  (negatif) terhadap  variabilitas  laba  ( smoothness ).  Hal ini menandakan bahwa tekanan kontraktual dengan  kreditor  secara  signifikan  mempe- ngaruhi  perilaku  manajemen  dalam  me- laporkan laba. Semakin tinggi tingkat hutang sebuah  perusahaan  semakin  tinggi  varia- bilitas  laba  perusahaan  sebagai  upaya menghindari pelanggaran kontrak hutang.
Satu-satunya variabel CG yang mempe- ngaruhi  variabilitas  laba  adalah  akurasi opini  audit.  Secara  konseptual,  hal  ini  bisa diinterpretasi  sebagai  kemampuan  auditor dalam  mengantisipasi unexpected  accrual yang  akhirnya  meminimkan  variabilitas laba.  Kendati  demikian,  keterbatasan  peng- ukuran akurasi opini audit bisa jadi memicu hasil yang ditampilkan dalam tabel 8.

## Pembahasan Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  terhadap Variabilitas Laba
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap variabilitas laba adalah positif. Dengan kata lain,  semakin  besar  ukuran  perusahaan maka  semakin  tinggi  variabilitas  labanya. Hasil  penelitian  ini  mendukung  hipotesis penelitian  ini  dan  sesuai  dengan  teori akuntansi  positif  yang  diungkapkan  oleh (Watts dan Zimmerman, 1978).
Perusahaan yang berukuran lebih besar akan  berusaha  untuk  mempertahankan reputasinya di depan publik. Pihak manaje- men  akan  membuat  kebijakan-kebijakan bagi  proses  kinerja  operasional  perusahaan dan juga pada metode pencatatan yang akan digunakan agar peningkatan laba perusaha- an  terlihat  atraktif.  Hasil  analisis  konsisten dengan  penelitian  Pagalung  dan  Sudibyo (2012) bahwa ukuran perusahaan yang lebih besar  akan  memiliki  variabilitas  laba  yang lebih  tinggi  karena  kualitas  laba  yang rendah.    Hal  ini  bisa  jadi  disebabkan  oleh lingkungan  bisnis  di  Indonesia  yang  ber- karakter  ketidakpastian  baik  secara  ekono- mi,  politik,  dan  hukum  (Kuncoro,  2006; Slater  dan  Simmons,  2013)  menyebabkan tingginya  risiko  yang  dihadapi  perusahaan besar.  Selain  itu,  perusahaan  besar  cen- derung  menjadi  bagian  dari  proses  politik Indonesia  yang  sarat  tindakan  kolusi  dan
suap  (Slater  dan  Simmons,  2013).  Hal  ini akan tercermin sebagai volatilitas laba yang tinggi dalam bandingannya dengan arus kas.
Pengaruh Kontrak Hutang terhadap

## Variabilitas Laba
Hasil  analisis  menunjukkan  bahwa  pe- ngaruh kontrak hutang terhadap variabilitas laba  adalah  positif.  Semakin  besar  hutang perusahaan  maka  variabilitas  laba  akan kecil.  Hasil  penelitian  ini  mendukung hipotesis yang diusulkan.
Hasil  penelitian  ini sesuai  dengan  teori akuntansi  positif  yang  diungkapkan  oleh Watts  dan  Zimmerman  (1978)  yang  me- nyatakan  bahwa  adanya  kontrak  hutang mendorong  pihak  manajemen  untuk  me- menuhi kontrak dengan para pemberi dana. Perjanjian  hutang  mengharuskan  perusaha- an  untuk  mematuhi  perjanjian-perjanjian tertentu  seperti  mempertahankan  rasio hutang  atas  modal,  modal  kerja,  ekuitas pemegang  saham,  dan  sebagainya.  Per- usahaan  dengan  tingkat  hutang  tinggi memiliki insentif untuk mengatur pelaporan laba  agar  lebih  tinggi  demi  terhindar  dari pelanggaran kontrak hutang (Dechow et al. , 1996).  Reviu  terhadap  sejumlah  literatur yang  dilakukan  oleh  Dechow et  al., (2010) menunjukkan  bahwa  tingkat  hutang  yang tinggi  secara  empiris  menginsentif  mana- jemen  untuk  mengadopsi  kebijakan  akun- tansi yang menaikkan laba.
Leverage merupakan  faktor  penting pemicu renegosiasi kontrak hutang (Roberts dan  Sufi,  2009).  Hal  ini  dikonfirmasi  oleh Roberts  (2015)  yang  menunjukkan  bahwa kreditor  cenderung  merenegosiasi  kontrak hutang  dan  meningkatkan  keketatan  kon- trak  ketika  debitor  mengalami  kenaikan leverage yang signifikan.
Pengaruh Corporate  Governance terhadap Variabilitas Laba
Variabel  CG  tidak  berpengaruh  signi- fikan  terhadap  variabilitas  laba.  Dengan demikian,  hipotesis  penelitian  ini  tidak terbukti.  CG  yang  baik  diharapkan  dapat mendukung  pelaporan  keuangan  yang  ber-
kualitas dengan memberikan informasi laba yang  berkualitas.  Namun  demikian,  CG  di Indonesia  belum  berperan  sesuai  dengan yang diharapkan.
Hasil  dari  semua  model  analisis  me- nunjukkan  bahwa  CG  tidak  berpengaruh terhadap  variabilitas  laba.  Kendati  demi- kian,  penelitian  ini  berhasil  membuktikan bahwa  akurasi  opini  audit  berpengaruh negatif  terhadap  variabilitas  laba.  Ketidak konsistenan  hasil  penelitian  ini  sesuai  de- ngan  bukti  empiris  yang  telah  didokumen- tasikan  oleh  Suhardianto  dan  Harymawan (2011).  Riset-riset  tentang  kemampuan variabel  CG  dalam  menjelaskan  perilaku pelaporan keuangan manajemen.
Komite  audit  dan  dewan  komisaris independen yang secara konseptual diharap- kan  mampu  mempengaruhi  perilaku  pe- laporan manajemen ternyata tidak memiliki kekuatan  penjelasan.  Siregar  dan  Utama (2008)  menjelaskan  bahwa  dua  faktor  ter- sebut tidak mampu mempengaruhi perilaku pelaporan  karena  komite  audit  dan  komi- saris  independen  diangkat  perusahaan  se- cara  rata-rata  hanya  untuk  memenuhi formalitas  aturan  otoritas  pasar  modal. Dengan  demikian,  komite  audit  dan  komi- saris independen tidak menjadi bagian dari sistem  pengendalian  internal  dalam  me- nyajikan  laporan  keuangan.  Riset  di  Indo- nesia,  seperti  Sanjaya  (2008)  atau  Pamudji dan  Trihartati  (2010)  kerap  tidak  mampu mengonfirmasi  kemampuan  komite  audit maupun  dewan  komisaris  independen dalam  mempengaruhi  perilaku  pelaporan manajemen.
Kepemilikan  manajerial  dalam  peneliti- an ini tidak mampu mempengaruhi perilaku pelaporan  keuangan  manajemen.  Kepemili- kan  manajerial  sampel  penelitian  ini  me- miliki  nilai  rata-rata  yang  relatif  kecil  yaitu 1,5%.  Dengan  kepemilikan  yang  sangat minim,  manajemen  tidak  memiliki  cukup insentif  untuk  berperilaku  sesuai  dengan kepentingan pemegang saham. Christiawan dan  Tarigan  (2007)  menunjukkan  bahwa kepemilikan  manajerial  di  Indonesia  tidak cukup memberikan insentif bagi manajemen
242 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
untuk  memaksimalkan  kinerja  perusahaan. Hadiprajitno  dan  Anggraeni  (2013)  juga tidak  berhasil  menemukan  kemampuan kepemilikan  manajerial  dalam  mempe- ngaruhi perilaku pelaporan keuangan.
Kepemilikan  institusional  sampel  pe- nelitian  memiliki  rata-rata  69%  yang  cukup signifikan mempengaruhi perilaku pelapor- an  manajemen.  Namun  demikian,  investor institusional  di  Indonesia  rata-rata  bagian dari  kelompok  bisnis  dan  terkonsentrasi sehingga  kepentingan  investor  mayoritas mendominasi  perilaku  manajemen.  Butar- Butar  dan  Sudarsi  (2012)  mengonfirmasi ketidakmampuan  kepemilikan  institusional dalam  mempengaruhi  perilaku  pelaporan keuangan.
Dari  empat  variabel  kualitas  audit hanya  akurasi  opini  audit  yang  terbukti secara  positif  (negatif)  mempengaruhi smoothness (variabilitas)  laba.  Bukti  empiris ini sejalan dengan temuan Chen et al. (2005) yang  menunjukkan  bahwa  audit  yang berkualitas  mampu  mengantisipasi  akrual yang  tidak  biasa  dan  menimbulkan  varia- bilitas laba. Namun demikian, hasil ini masih dibatasi  oleh  kelemahan  pengukuran  aku- rasi  opini  audit  yang  terlalu  umum  dan mengandalkan  keberadaan financial  distress yang jarang terjadi.

## Implikasi Penelitian Konsistensi Teori Akuntansi Positif
Fakta  penelitian  ini  menunjukkan  bah- wa  teori  akuntansi  positif  masih  relevan digunakan  dalam  menjelaskan  perilaku pelaporan keuangan di Indonesia. Hipotesis biaya politis didukung oleh hasil penelitian ini.  Ukuran  perusahaan  dapat  digunakan investor dan kreditur sebagai dasar menilai kualitas  pelaporan  keuangan  yang  diterbit- kan.  Laporan  keuangan  yang  berkualitas akan  menghasilkan  laba  yang  juga  ber- kualitas.  Informasi  laba  yang  diharapkan adalah  apabila  dapat  digunakan  untuk memperkirakan earnings  power serta  mem- prediksi  laba  dimasa  yang  akan  datang (Siallagan  dan  Machfoedz,  2006).  Jika  se- makin  besar  ukuran  perusahaan  men-
dukung  variabilitas  laba  yang  besar,  maka pihak  pemberi  dana  dapat  menjadikan ukuran  perusahaan  sebagai  salah  satu pertimbangan pengambilan keputusan.
Selain itu, hipotesis kontrak hutang juga didukung oleh penelitian ini. Semakin besar hutang  yang  dimiliki  perusahaan  men- dukung  semakin  besarnya  variabilitas  laba. Hal ini menunjukkan bahwa kontrak hutang dapat  dijadikan  sebagai  pertimbangan  bagi para  penyedia  modal  sebelum  memberikan tambahan  modal.  Semakin  besar  kontrak hutang  memicu  perusahaan  untuk  me- naikkan  laba  dalam  bandingannya  dengan kas  yang  diterima  agar  terhindar  dari pelanggaran kontrak hutang.

## Retorika Mekanisme CG
Keberadaan  CG  tidak  mendukung pelaporan  informasi  laba  dengan  kualitas yang  baik.  Sisi  internal  CG  menunjukkan bahwa semakin banyak jumlah komite audit, dewan  komisaris  independen,  kepemilikan manajerial,  dan  kepemilikan  institusional dalam  suatu  perusahaan  tidak  dapat  mem- pengaruhi  perilaku  pelaporan  laba  akun- tansi.  Mekanisme  CG  cenderung  hanya mematuhi aturan otoritas pasar modal tanpa disertai usaha maksimal untuk menegakkan prinsip-prinsip  CG  dalam  sistem  pengen- dalian  internal.  Penelitian  ini  berhasil  me- nemukan  bahwa  jumlah  komite  audit  dan komisaris  independen  mayoritas  sampel telah sesuai dengan Keputusan Ketua Bape- pam  LK  Nomor  643/BL/2012  (Republik Indonesia, 2012) dan Peraturan OJK Nomor 33/POJK.04/2014 (Republik Indonesia, 2014).  Namun  demikian,  para  pengguna laporan  keuangan  tidak  bisa  menjadikan penerapan  CG  sebagai  tolok  ukur  adanya informasi  laba  yang  berkualitas.  Kendati mekanisme  CG  internal  terkesan  hanya retorika,  mekanisme  CG  eksternal  memberi sedikit  harapan.  Sisi  eksternal  CG  me- nunjukkan  bahwa  akurasi  opini  audit  bisa digunakan  untuk  memprediksi  perataan laba.  Dalam  batasaan  pengukuran  akurasi opini, audit yang berkualitas mampu meng- antisipasi unexpected  acrual sehingga  laba
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 243
menjadi  lebih  merata.  Dengan  demikian, mekanisme  CG  di  Indonesia  secara  umum belum  mampu  mempengaruhi  perilaku pelaporan  keuangan  dan  regulator  pasar modal  perlu  mengambil  tindakan  untuk meningkatkan  efektifitas  tata  kelola  per- usahaan di Indonesia.

## SIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  analisis  data  yang telah  diperoleh,  kesimpulan  yang  dapat diambil untuk menjawab rumusan masalah adalah  sebagai  berikut.  Pertama,  semakin besar  ukuran  suatu  perusahaan  maka  se- makin  besar  tingkat  variabilitas  laba.  Hasil analisis  ini  sesuai  dengan  hipotesis  teori akuntansi  positif  yang  diungkapkan  oleh Watts dan Zimmerman (1978) bahwa ukuran perusahaan  yang  semakin  besar  meng- hadapi  risiko  bisnis  dan  politik  yang  besar sehingga  variabilitas  laba  meningkat.  Na- mun  demikian,  hal  ini  hanya  berlaku  pada sampel  dengan  tingkat  CG  yang  rendah. Kedua, semakin besar kontrak hutang yang dimiliki  perusahaan  maka  semakin  besar tingkat variabilitas laba. Hal ini disebabkan oleh  adanya  insentif  perusahaan  untuk menghindari  pelanggaran  kontrak  hutang, seperti  mempertahankan  rasio  hutang  atas modal,  modal  kerja,  ataupun  ekuitas  pe- megang saham, dengan mengadopsi kebija- kan  akuntansi  yang  agresif.  Ketiga,  meka- nisme  CG tidak  mempengaruhi  variabilitas laba  menandakan  belum  efektifnya  tata kelola perusahaan di Indonesia.
Penelitian  ini  sebatas  mengelaborasi hubungan  antara  ukuran  perusahaan,  ting- kat  hutang,  dan  mekanisme  tata  kelola perusahaan  dengan  variabilitas  laba.  Hasil yang  ditampilkan  penelitian  ini  sebaiknya tidak diinterpretasi sebagai kausalitas.
Endogenitas  antara  pilihan  metode akuntansi yang berdampak pada variabilitas laba,  ukuran  perusahaan,  pilihan  kebijakan hutang,  maupun  pilihan  mekanisme  tata kelola  perusahaan  masih  belum  dimitigasi secara maksimal. Namun demikian, peneliti- an  ini  telah  menggunakan  teknik  analisis yang  cukup  layak  untuk  memitigasi un-
observed  invariant  confounding  effect maupun heteroskedastisitas dengan fixed effect model maupun  meng- cluster  standard  error .  Untuk membangun  kesimpulan  kausalitas  antara karakteristik  perusahaan  dan  variabilitas laba, peneliti di masa mendatang memerlu- kan  disain  khusus  untuk  memitigasi  endo- genitas  model  misalnya  menggunakan natural  experiment dengan  memanfaatkan inisiasi  regulasi  yang  berlaku  untuk  semua perusahaan.  Kendati  demikian,  sampai  pe- nelitian  ini  selesai,  belum  ada  regulasi signifikan  yang  mempengaruhi  tata  kelola perusahaan secara eksogen dan pada akhir- nya  mempengaruhi  perilaku  pelaporan  di Indonesia.
Penelitian  ini  maupun  penelitian  se- belumnya yang tidak mampu membuktikan efektifitas  tata  kelola  perusahaan  kerap terbatas dalam memperoleh bukti tambahan. Pengukuran efektifitas tata kelola perusaha- an  membutuhkan  disain  khusus  misalnya riset  kualitatif  yang  mengevaluasi  secara mendetil  efektifitas  tata  kelola  suatu  per- usahaan.  Tanpa  terobosan  dalam  metode, penelitian  efektifitas  tata  kelola  perusahaan hanya akan mengulang temuan yang sudah ada.
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  ba- nyak laporan keuangan perusahaan periode 2008-2014 yang tidak dapat ditemukan dari sumber  manapun.  Dari  laporan  keuangan yang  telah  diperoleh,  tidak  semuanya  di- sertai  opini  dari  auditor  eksternal.  Hal  ini menyebabkan  penelitian  yang  memerlukan opini  audit  tidak  dapat  dilakukan  dengan maksimal.
Hal  ini  perlu  mendapat  perhatian  oleh otoritas  pasar  modal  karena  ketersediaan data  akan  mendorong  riset  di  masa  men- datang.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdi, H.  dan  L.  J.  Williams.  2010.  Principal Component Analysis. Wiley Interdiscipli- nary  Reviews:  Computational  Statistics 2(4): 433-459.
Ajinkya, B., S. Bhojraj, dan P. Sengupta. 2005.
The  Association  between  Outside
244 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
Directors, Institutional Investors and the Properties  of  Management  Earnings Forecasts. Journal of Accounting Research 43(3): 343-376.
Anshori,  M.  dan  S.  Iswati.  2009. Metodologi Penelitian  Kuantitatif .  Pusat  Penerbitan dan Percetakan UNAIR. Surabaya.
Armstrong, C. S., J. E. Core, dan W. R. Guay. 2014.  Do  Independent  Directors  Cause Improvements  in  Firm  Transparency? Journal of Financial Economics 113(3): 383- 403.
Butar-Butar,  L.  K.  dan  S.  Sudarsi.  2012.
Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profita- bilitas,  Leverage,  Dan  Kepemilikan Institusional  Terhadap  Perataan  Laba: Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Food and  Beverages  Yang  Terdaftar  Di  BEI.
Dinamika Akuntansi Keuangan dan
Perbankan 1(2): 143-158.
Chen, K. Y., L. Kuen-Lin, dan J. Zhou. 2005.
Audit  Quality  and  Earnings  Mana- gement  for  Taiwan  Ipo  Firms. Mana- gerial Auditing Journal 20(1): 86-104. Christiawan,  Y.  J.  dan  J.  Tarigan.  2007. Kepemilikan Manajerial: Kebijakan Hutang, Kinerja  Dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi dan Keuangan 9(1): 1-8. DeAngelo, L. E. 1981. Auditor Size and Audit Quality. Journal  of  Accounting  and Economics 3(3): 183-199.
Dechow, P. M., W. Ge, dan C. Schrand. 2010. Understanding  Earnings  Quality:  A Review  of  the  Proxies,  Their  Deter- minants  and  Their  Consequences. Jour- nal  of  Accounting  and  Economics 50(2–3): 344-401.
Dechow,  P.  M.,  R.  G.  Sloan,  dan  A.  P. Sweeney.  1996.  Causes  and  Conse- quences  of  Earnings  Manipulation:  An Analysis  of  Firms  Subject  to  Enfor- cement  Actions  by  the  SEC*. Contem- porary Accounting Research 13(1): 1-36. DeFond, M. dan J. Zhang. 2014. A Review of Archival  Auditing  Research. Journal  of Accounting  and  Economics 58(2–3):  275- 326.
Dou,  Y.,  O.-K.  Hope,  dan  W.  B.  Thomas. 2013.  Relationship-Specificity,  Contract
Enforceability,  and  Income  Smoothing. Accounting Review 88(5): 1629-1656. Eisenhardt, K. M. 1989. Agency Theory: An Assessment  and  Review. Academy  of Management Review 14(1): 57-74.
Fang, V. W., A. H. Huang, dan J. M. Karpoff. 2015. Short Selling and Earnings Mana- gement:  A  Controlled  Experiment. The Journal of Finance 81(3): 1251-1293.
Francis,  J.,  R.  LaFond, P.  M.  Olsson,  dan K.
Schipper.  2004.  Costs  of  Equity  and Earnings  Attributes. The  Accounting Review 79(4): 967-1010.
Fukuda, S.-I. dan T. Onodera. 2001. A New Composite  Index  of  Coincident  Eco- nomic Indicators in Japan: How Can We Improve  Forecast  Performances? Inter- national  Journal  of  Forecasting 17(3):  483- 498.
Ghozali,  I.,  dan  A.  Chariri.  2007. Teori Akuntansi .  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro. Semarang.
Gompers,  P.,  J.  Ishii,  dan  A.  Metrick.  2003.
Corporate  Governance  and  Equity Prices. The Quarterly Journal of Economics 118(1): 107-156.
Gow,  I.  D., G.  Ormazabal,  dan  D.  J.  Taylor.
2010. Correcting for Cross ‐ Sectional and Time ‐ Series Dependence in Accounting Research. The  Accounting  Review 85(2):
483-512.
Hadiprajitno, B. dan R. M. Anggraeni. 2013.
Pengaruh  Struktur  Kepemilikan  Mana- jerial,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Praktik Corporate  Governance  terhadap  Mana- jemen  Laba. Diponegoro  Journal  of Accounting 2(3): 754-766.
Herusetya, A. 2012. Analisis Kualitas Audit terhadap  Manajemen  Laba  Akuntansi: Studi  Pendekatan  Composite  Measure Versus  Conventional  Measure. Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan  Indonesia 9(2): 117-135.
Holthausen, R. W., D. F. Larcker, dan R. G. Sloan. 1995. Annual Bonus Schemes and the Manipulation of Earnings. Journal of Accounting and Economics 19(1): 29-74. Hopt,  K.  J.  dan  P.  C.  Leyens.  2004.  Board Models  in  Europe–Recent  Develop-
Tata Kelola Perusahaan Dan Variabilitas Laba ... – Hariyanto, Suhardianto 245
ments of Internal Corporate Governance Structures  in  Germany,  the  United Kingdom,  France,  and  Italy. European Company  and  Financial  Law  Review 1(2): 135-168.
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2016. Standar Akuntansi  Keuangan  Per  Efektif  1  Januari 2017 . Ikatan Akuntan Indonesia. Jakarta.
Jensen,  M.  C.  dan  W.  H.  Meckling.  1976.
Theory  of  the  Firm:  Managerial  Beha- vior,  Agency  Costs  and  Ownership Structure. Journal  of  financial  economics 3(4): 305-360.
Jiraporn, P. dan K. C. Gleason. 2007. Capital Structure,  Shareholder  Rights,  and Corporate Governance. Journal of Finan- cial Research 30(1): 21-33.
Kim,  C.  dan  L.  Zhang.  2016.  Corporate Political  Connections  and  Tax  Aggres- siveness. Contemporary Accounting Research 33(1): 78-114.
Kim,  J.-B.,  B.  Y.  Song,  dan  L.  Zhang.  2011. Internal  Control  Weakness  and  Bank Loan  Contracting:  Evidence  from  SOX Section  404  Disclosures. Accounting Review 86(4): 1157-1188.
Klein,  A.  2002.  Audit  Committee,  Board  of Director  Characteristics,  and  Earnings Management. Journal  of  Accounting  and Economics 33(3): 375-400.
Kuncoro,  A.  2006.  Corruption  and  Business Uncertainty  in  Indonesia. ASEAN Economic Bulletin 23(1): 11-30.
Lafond,  R.  dan  S.  Roychowdhury.  2008.
Managerial Ownership and Accounting Conservatism. Journal  of  Accounting Research 46(1): 101-135.
Lassaad,  B.  M.  dan  H.  Khamoussi.  2013. Communication  About  Environmental Information:  What  Drives  the  Effect  on Income Smoothing as Proxy of Earnings Quality? Journal of Behavioral and Applied Management 14(3): 173-184.
Lin,  J.  W.  dan  M.  I.  Hwang.  2010.  Audit Quality,  Corporate  Governance,  and Earnings  Management:  A  Meta-Ana- lysis. International  Journal  of  Auditing
14(1): 57-77.
Matsuura, S. 2008. On the Relation between
Real Earnings Management and Accounting Earnings Management:
Income  Smoothing  Perspective. Journal of International Business Research 7(3): 63- 77.
Pagalung,  G.  dan  B.  Sudibdyo.  2012.  The Determinant Factors of Earnings Quality and Economic Consequences. EKUITAS (Jurnal Ekonomi dan Keuangan) 16(1): 105- 122.
Pamudji, S. dan A. Trihartati. 2010. Pengaruh Independensi  dan  Efektivitas  Komite Audit terhadap Manajemen Laba. Jurnal Dinamika Akuntansi 2(1): 21-29.
Petersen,  M.  A.  2009.  Estimating  Standard Errors  in  Finance  Panel  Data  Sets: Comparing  Approaches. Review  of Financial Studies 22(1): 435-480.
Ramalingegowda,  S.  dan  Y.  Yu.  2012. Institutional  Ownership  and  Conser- vatism. Journal  of  Accounting  and  Eco- nomics 53(1–2): 98-114.
Republik Indonesia. Keputusan Ketua Bapepam  dan  Lembaga  Keuangan  Nomor KEP-643/BL/2012  tentang  Pembentukan dan  Pedoman  Pelaksanaan  Kerja  Komite Audit. 2012.  Kementerian  Keuangan. Jakarta.
________________. Peraturan  Menteri  Keua- ngan Nomor 17/PMK.01/2008 tentang Jasa Akuntan  Publik .  2008.  Kementerian Keuangan. Jakarta.
________________. POJK Nomor 33/POJK.04/ 2014 tentang Direksi dan Dewan Komisaris Emiten  Atau  Perusahaan  Publik. 2014. Otoritas Jasa Keuangan. Jakarta.
Roberts,  M.  R.  2015.  The  Role  of  Dynamic Renegotiation  and  Asymmetric  Infor- mation in Financial Contracting. Journal of Financial Economics 116(1): 61-81.
Roberts,  M.  R.  dan  A.  Sufi.  2009.  Rene- gotiation  of  Financial  Contracts:  Evi- dence  from Private  Credit  Agreements. Journal of Financial Economics 93(2 ): 159- 184.
Roberts,  M.  R.,  dan  T.  M.  Whited.  2012.
Endogeneity  in  Empirical  Corporate
246 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 2, Nomor 2, Juni 2018 : 224 – 246
Finance University  of  Rochester  Simon School Working Paper.
Salno, H. M. dan Z. Baridwan. 2000. Analisis
Perataan  Penghasilan  (Income  Smoo- thing):  Faktor-Faktor  yang  Mempe- ngaruhi  dan  Kaitannya  dengan  Kinerja Saham Perusahaan Publik di Indonesia. The  Indonesian  Journal  of  Accounting Research 3(1 ): 17-34.
Sanjaya,  I.  P.  S.  2008.  Auditor  Eksternal,
Komite  Audit,  dan  Manajemen  Laba. The  Indonesian  Journal  of  Accounting Research 11(1 ): 97-116.
Siallagan, H. dan M. Machfoedz. 2006. Meka- nisme  Corporate  Governance,  Kualitas Laba  dan  Nilai  Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi 9 Padang : 23-26.
Siregar,  S.  V.  dan  S.  Utama.  2008.  Type  of Earnings Management and the Effect of Ownership  Structure,  Firm  Size,  and Corporate-Governance  Practices:  Evi- dence  from  Indonesia. The  International Journal of Accounting 43(1 ): 1-27.
Sivaramakrishnan, S. dan S. C. Yu. 2008. On the  Association  between  Corporate Governance  and  Earnings  Quality. https://ssrn.com/abstract=1014243 . Diakses 12 Desember 2016.
Slater, D. dan E. Simmons. 2013. Coping by
Colluding:  Political  Uncertainty  and Promiscuous Powersharing in Indonesia and Bolivia. Comparative Political Studies 46(11 ): 1366-1393.
Suhardianto, N. dan I. Harymawan. 2011. A
Decade of Earnings Management Researches  in  Indonesia. Asia  Pacific
Journal of Accounting and Finance 2(1 ) : 90- 119.
Suhardianto,  N.,  B.  Subroto,  dan  G. Chandrarin.  2017.  Mapping  Market- Based  Accounting  Research  in  Indo- nesia:  Graphics  and  Guidelines  for Future  Research. Asian  Journal  of Accounting Research 2 (1). Suwardjono.  2005. Teori  Akuntansi:  Pereka- yasaan Pelaporan Keuangan . BPFE. Yogya- karta.
Tang,  H.  W.  dan  C.  C.  Chang.  2015.  Does Corporate Governance Affect the
Relationship  between  Earnings  Mana- gement  and  Firm  Performance?  An Endogenous Switching Regression Model. Review of Quantitative Finance and Accounting 45(1 ): 33-58.
Watts,  R.  L.  dan  J.  L.  Zimmerman.  1978. Towards  a  Positive  Theory  of  the Determination of Accounting Standards. The Accounting Review 53(1): 112-134.
Watts,  R.  L.  dan  J.  L.  Zimmerman.  1986. Positive Accounting Theory . Prentice-Hall, Inc. New Jersey.
Yushita,  A.  N.  dan  H.  Triatmoko.  2013. Pengaruh Mekanisme Corporate Gover- nance,  Kualitas  Auditor  Eksternal,  dan Likuiditas  terhadap  Kualitas  Laba. Jurnal Economia 9(2 ): 141-155.
Yusuf, M. dan S. Soraya. 2004. Faktor-Faktor yang  Mempengaruhi  Praktik  Perataan Laba  pada  Perusahaan  Asing  dan  Non Asing di Indonesia. Jurnal Akuntansi dan Auditing Indonesia 8(1 ): 99-125.