Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Kebijakan Dividen
Welas * , Sudiyatno Yudi Nugroho Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Budi Luhur

## Abstract
The purpose of this research is to study the influence of cash position, Total Assets  Turnover  (TATO),  Return  On  Assets  (ROA)  and  Debt  to  Total  Assets (DTA) on the Dividend Payout Ratio (DPR). The sample used in this study is the  company  incorporated in  the Business  Index  27  on the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  period  2013-2017.  The  technique  used  in  sampling  is purposive sampling with secondary data in the form of financial statements.
The  data  analysis  tool  in  this  study  uses  multiple  linear  regression.  Data testing  consists  of  classic  assumption  and  hypothesis  testing.  The  results  of this study indicate that the variables TATO and DTA affect the DPR while the variable  cash  position  and  ROA  have  no  effect  on  the  DPR.  Discussion  and implication were suggested in the paper.
Keywords: Cash  Position,  Total Assets  Turnover,  Return  On  Assets,  Debt  to Total Assets, Dividend Payout Ratio

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mempelajari pengaruh posisi kas, Total  Asset  Turnover  (TATO),  Return  On  Asset  (ROA)  dan  Debt  to  Total Asset  (DTA)  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR).  Sampel  yang digunakan dalam  penelitian ini adalah  perusahaan yang  tergabung dalam Indeks  Bisnis  27  di  Bursa  Efek  Indonesia  untuk  periode  2013-2017. Teknik  yang  digunakan  dalam  pengambilan  sampel  adalah  purposive sampling  dengan  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan.  Alat  analisis data dalam penelitian ini menggunakan regresi linier berganda. Pengujian data terdiri dari asumsi klasik dan pengujian hipotesis. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  variabel  TATO  dan  DTA  memengaruhi  DPR sedangkan  variabel posisi kas dan ROA  tidak berpengaruh terhadap DPR. Diskusi dan implikasi disarankan dalam makalah ini.
Kata  kunci:  Posisi  Kas,  Total  Assets  Turnover,  Return  On  Assets  ,  Debt  to Total Assets, Dividend Payout Ratio
Email korespondensi: welas@budiluhur.ac.id
Pedoman    Sitasi:    Welas  &  Sudiyanto  Yudi  Nugroho  (2019).  Analisis Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen. AKURASI, 1(1), 43 - 54

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/AKURASI

## AKURASI

## Paper type
Research paper
Received: 20 Mar 2019 Accepted: 15 Jun 2019 Online: 1 Jul 2019
Akurasi: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan, Vol 1, No.1, Agustus 2019, pp. 43 - 54 eISSN 2685-2888

## PENDAHULUAN
Pasar modal mempunyai peranan yang besar dalam perekonomian suatu negara karena pasar modal menjalankan dua fungsi sekaligus, yaitu fungsi ekonomi dan fungsi keuangan. Pasar modal dikatakan mempunyai  fungsi  ekonomi  karena  pasar  modal  menyediakan  fasilitas  yang  mempertemukan  dua kepentingan,  yaitu  pihak  yang  memiliki  kelebihan  dana  (investor)  dan  pihak  yang  membutuhkan dana (emiten). Pasar modal dikatakan memiliki fungsi keuangan karena memberikan kemungkinan dan  kesempatan  memperoleh  imbal  hasil  bagi  pemilik  dana  sesuai  dengan  karakteristik  investasi yang  dipilih.  Dalam  aktivitas  di  pasar  modal,  para  investor  memiliki  harapan  dari  investasi  yang dilakukannya yang berupa capital gain dan dividen (Khotimah dan Waryati, 2015).
Dividen  merupakan  bagian  keuntungan  yang  dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada  para pemegang saham, oleh karena itu dividen merupakan bagian dari penghasilan yang diharapkan oleh para  pemegang  saham.  Besar  kecilnya  dividen  yang  dibayarkan  akan  mempengaruhi  pencapaian tujuan  maksimalisasi  kesejahteraan  pemegang  saham  (Deitiana,  2013).  Kebijakan  dividen perusahaan  tergambar  pada  Dividend  Payout  Ratio  yaitu  persentase  laba  yang  dibagikan  dalam bentuk  dividen,  artinya  besar  kecilnya  Dividend  Payout  Ratio  akan  mempengaruhi  keputusan investasi para pemegang saham dan berpengaruh pada kondisi keuangan perusahaan. Pertimbangan mengenai Dividend Payout Ratio  sangat berkaitan dengan kinerja keuangan perusahaan. Bila kinerja keuangan perusahaan bagus maka perusahaan tersebut akan mampu menetapkan besarnya Dividend Payout Ratio sesuai dengan harapan pemegang saham (Marlina dan Danica, 2009).
Kebijakan  pembayaran  dividen  sangat  berpengaruh  bagi  pemegang  saham  dan  perusahaan yang  membayar  dividen.  Pada  umumnya para  pemegang saham  mengharapkan  pembagian dividen yang  relatif  stabil  karena  hal  tersebut  akan  mengurangi  ketidakpastian  atas  hasil  yang  diinginkan dari  investasi  yang  sudah  dilakukan  dan  juga  dapat  meningkatkan  kepercayaan  pemegang  saham terhadap  perusahaan  sehingga  nilai  saham  juga  dapat  meningkat.  Bagi  perusahaan  pilihan  untuk membagikan laba dalam bentuk dividen akan mengurangi sumber dana internalnya, sebaliknya jika perusahaan  menahan  labanya  dalam  bentuk  laba  ditahan  maka  kemampuan  dalam  pembentukan dana  internalnya akan semakin besar yang dapat digunakan untuk membiayai aktivitas perusahaan sehingga mengurangi ketergantungan perusahaan terhadap dana eksternal. Menurut Suroto (2015) dan Samrotun (2015) ada beberapa faktor yang mempengaruhi secara signifikan terhadap Dividend Payout Ratio antara lain : Current Ratio, Cash Ratio, Growth, Total Assets Turnover, Return On Assets, Debt to Equity Ratio, Debt to Total Assets, Firm Size dan Cash Position.
Bagi  perusahaan  yang  memiliki  posisi  kas  yang  lebih  kuat  maka  akan  semakin  besar kemampuan  untuk  membayarkan  dividen,  hal  ini  disebabkan  karena  posisi  kas  merupakan  faktor internal  yang  dapat  dikendalikan  oleh  manajemen,  sehingga  pengaruhnya  dapat  dirasakan  secara langsung  bagi  kebijakan  dividen  (Suroyo,  Lestari  dan  Rahman,  2015)  Karena  dividen  merupakan cash  outflow,  maka  semakin  kuatnya  posisi  kas  perusahaan  berarti  makin  besar  kemampuan perusahaan  dalam  membayar  dividen.  Hal  ini  didukung  penelitian  yang  dilakukan  Marlina  dan Danica  2009,  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  Cash  Position  berpengaruh  secara  signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Total Assets Turnover merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur berapa kali dana yang ditanamkan  dalam  aktiva    berputar  dalam  satu  periode.  Untuk  mencari  rasio  ini,  caranya membandingkan  antara  penjualan  bersih  dengan  total  aktiva.    Semakin  cepat  rasio  ini,  maka  laba yang  dihasilkan  oleh  perusahaan  akan  semakin  meningkat,  karena  perusahaan  sudah  dapat memanfaatkan  sumber  daya  tersebut  dengan  baik  untuk  meningkatkan  penjualan.  Peningkatan penjualan  akan  menaikkan  laba  bersih  perusahaan  tentunya  akan  berpengaruh  terhadap  penilaian dividen  (Jeanne dan Esra, 2016).  Semakin tinggi rasio ini  semakin  baik, artinya kemampuan  aktiva dalam menciptakan penjualan tinggi sehingga akan berdampak pada pembagian dividen.

## AKURASI, 1(1), 43 - 54
Welas & Sudiyanto Yudi Nugroho. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi...
Return  on  Assets  (ROA)  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  diperoleh  perusahaan dalam menjalankan operasionalnya. Return on Assets diukur dari laba bersih setelah pajak (Earning After Tax) terhadap total asetnya yang mencerminkan perusahaan dalam penggunaan investasi yang digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan  profitabilitas  perusahaan (Khotimah  dan  Waryati,  2015).  Dengan  demikian  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  laba  maka  semakin  besar  pula  dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  para  pemegang saham.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  Samrotun  (2015),  hasil  penelitiannya menunjukkan bahwa Return On Assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Debt  to  Total  Assets  merupakan  rasio  total  utang  terhadap  total  aset.  Semakin  besar  Debt  to Total  Assets  Ratio  menunjukkan  tingkat  ketergantungan  terhadap  pihak  luar  dan  berdampak  pada profitabilitas yang semakin berkurang (Simanjuntak, 2016). Semakin tinggi rasio ini menggambarkan gejala  yang  kurang  baik  bagi  perusahaan.  Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi  besar  kecilnya laba  bersih  yang  tersedia  bagi  para  pemegang  saham  termasuk  dividen  yang  diterima  karena kewajiban untuk membayar hutang lebih diutamakan dari pada pembagian dividen.
Ukuran  perusahaan  atau  size  merupakan  ukuran  atau  besarnya  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan  (Seftiane  dan  Handayani,  2011).  Ukuran  perusahaan  merupakan    besar  kecilnya  suatu perusahaan  yang  dapat  dinyatakan  dengan  total  aktiva  atau  total  penjualan  bersih.  Semakin  besar aktiva  atau  penjualan  maka  semakin  besar  pula  ukuran  perusahaan.  Dengan  demikian  ukuran perusahaan merupakan  ukuran atau  besarnya aset yang  dimiliki oleh perusahaan. Secara  langsung ukuran  perusahaan  mencerminkan  tinggi  rendahnya  aktivitas  operasi  suatu  perusahaan.  Pada umumnya  semakin  besar  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  besar  pula  aktivitasnya.  Dengan demikian,  ukuran  perusahaan  juga  dapat  dikaitkan  dengan  besarnya  kekayaan  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Sehingga  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  terhadap  pembagian  dividen. Semakin  besar  ukuran  perusahaan  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  membagikan dividen.

## KAJIAN PUSTAKA DAN MODEL PENELITIAN
Kebijakan dividen merupakan keputusan yang diambil perusahaan untuk menentukan berapa besar bagian  dari  laba  bersih  yang  diperoleh  untuk  dibagikan  sebagai  dividen  atau  sebagai  laba  yang ditahan. Kebijakan dividen merupakan  sebagian  dari  keputusan investasi.  Perusahaan dalam hal ini dituntut  untuk  membagikan  dividen  sebagai  realisasi  harapan  hasil  yang  didambakan  seorang investor  dalam  menginvestasikan  dananya  untuk  membeli  saham.  Kebijakan  dividen  berhubungan dengan pembagian pendapatan antara penggunaan pendapatan untuk dibayarkan kepada pemegang saham  sebagai  dividen  atau  digunakan  dalam  perusahaan,  yang  berarti  pendapatan  tersebut  harus ditahan dalam perusahaan. Kebijakan dividen merupakan suatu kebijakan untuk menetapkan berapa bagian  dari  laba  bersih  yang  akan  dibagikan  sebagai  dividen  kepada  para  pemegang  saham  dan berapa  besar  bagian  dari  laba  bersih  itu  akan  ditanamkan  kembali  sebagai  laba  ditahan  oleh perusahaan untuk diinvestasikan kembali atau reinvested (Deitiana, 2011).
Dividen  adalah bagian  keuntungan yang dibayarkan  oleh perusahaan kepada  para  pemegang saham,  oleh  karena  itu  dividen  merupakan  bagian  dari  penghasilan  yang  diharapkan  oleh  para pemegang  saham.  Besar  kecilnya  dividen  yang  dibayarkan  akan  mempengaruhi  pencapaian  tujuan maksimalisasi kesejahteraan pemegang saham (Deitiana, 2013). Menurut Samrotun (2015), Dividend Payout  Ratio  (DPR)  merupakan  perbandingan  dividen  yang  dibayarkan  dengan  laba  bersih  yang didapatkan perusahaan. Dividen dibagikan kepada para pemegang saham sebagai Earning After Tax atau  pendapatan  setelah  pajak  dari  laba  perusahaan.  Besaran  atau  persentase  dari  laba  atau pendapatan  yang  akan  dibayarkan  oleh  perusahaan  kepada  para  pemegang  saham  sebagai  dividen tunai  yang  disebut  dengan  Dividend  Payout  Ratio.  Sehingga  dapat  kita  simpulkan  bahwa  semakin
tinggi  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  suatu  perusahaan,  maka  semakin  tinggi  juga  jumlah  laba  yang dibayarkan sebagai dividen kepada pemegang saham (Suroto, 2015).
Menurut Marlina dan Danica (2009),  kebijakan dividen perusahaan tergambar pada Dividend Payout  Ratio  yaitu  persentase  laba  yang  dibagikan  dalam  bentuk  dividen,  artinya  besar  kecilnya Dividend Payout Ratio akan mempengaruhi keputusan investasi para pemegang saham dan disisi lain berpengaruh  pada  kondisi  keuangan  perusahaan.  Pertimbangan  mengenai  dividend  payout  ratio sangat  berkaitan  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan.  Bila  kinerja  keuangan  perusahaan  bagus maka perusahaan tersebut akan mampu menetapkan besarnya Dividend Payout Ratio sesuai dengan harapan  pemegang  saham.  Divided  Payout  Ratio  diukur  dengan  membandingkan  dividen  kas perlembar saham terhadap laba yang diperoleh per lembar saham.

## Pengaruh Posisi Kas Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Bagi  perusahaan  yang  memiliki  posisi  kas  yang  lebih  kuat  maka  akan  semakin  besar  kemampuan untuk membayarkan dividen,  hal ini  disebabkan karena posisi kas  merupakan faktor  internal yang dapat  dikendalikan  oleh  manajemen,  sehingga  pengaruhnya  dapat  dirasakan  secara  langsung  bagi kebijakan  dividen  (Suroyo,  Lestari  dan  Rahman,  2015)  karena  dividen  merupakan  cash  outflow, maka  semakin  kuatnya  posisi  kas  perusahaan  berarti  makin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  dividen. Sehingga  posisi  kas  (cash  position)  dapat  mempengaruhi  dalam  pembagian Dividend  Payout  Ratio.  Hal ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Marlina  dan  Danica (2009),  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  posisi  kas  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio,  sesuai  juga    dengan  penelitian  Suroyo,  Lestari  dan Rahman  (2015),  bahwa  hasil  penelitiannya  menunjukkan  cash  position  berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio.  Namun  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Khotimah  dan Waryati (2015), dari hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel cash position tidak berperngaruh terhadap Dividend Payout Ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Berdasarkan hal tersebut maka dapat dirumuskan hipotesis pertama sebagai berikut :
H1 = Posisi Kas berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## Pengaruh Total Assets Turnover Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Total  Assets Turnover merupakan rasio  yang digunakan untuk  mengukur seberapa kali  dana yang ditanamkan  dalam  aktiva    berputar  dalam  satu  periode.  Untuk  mencari  rasio  ini,  caranya  adalah membandingkan antara  penjualan  bersih dengan total aktiva dalam  suatu  periode (Kasmir,  2015). Rasio  ini  melihat  sejauh  mana  aktiva    yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  memiliki  tingkat perputarannya secara efektif,  dan  memberikan dampak pada keuangan perusahaan (Fahmi 2014). Semakin  tinggi  rasio  ini  semakin  baik,  artinya  kemampuan  aktiva    menciptakan  penjualan  tinggi sehingga  akan  berdampak  pada  pembagian  dividen.  Sehingga  semakin  besar  Total  Asset  Turnover maka  semakin  besar  pula  kemampua  perusahaan  dalam  membagikan  dividen.  Berdasarkan pernyataan tersebut maka dapat dirumuskan hipotesis yang kedua sebagai berikut :
H2 = Total Assets Turnover berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## Pengaruh Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Return  On  Assets    merupakan  (ROA)  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  yang  diperoleh perusahaan  dalam  menjalankan  operasionalnya.  Return  on  Assets  diukur  dari  laba  bersih  setelah pajak (Earning After Tax) terhadap total asetnya yang mencerminkan perusahaan dalam penggunaan investasi  yang  digunakan  untuk  operasi  perusahaan  dalam  rangka  menghasilkan  profitabilitas perusahaan  (Khotimah  dan  Waryati,  2015).  Dengan  demikian  semakin  besar  kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan kepada para  pemegang  saham.  Sehingga  Return  On  Assets  dapat  berpengaruh  dalam  pembagian  Dividend Payout  Ratio.  Hal  ini  sesuai  dengan  beberapa  penelitian  yang  dilakukan  oleh  antara  lain  :  (1)

## AKURASI, 1(1), 43 - 54
Welas & Sudiyanto Yudi Nugroho. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi...
Setyanusa  (2009),  dari  hasil  penelitiannya  mengatakan  bahwa    variabel  Return  On  Assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio,  (2) Marlina  dan  Danica  (2009),  dari hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel Return On Assets mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap Dividend Payout  Ratio, (3) Khotimah dan Waryati (2015), mengatakan hasil penelitiannya menunjukkan  bahwa  variabel  Return  On  Assets  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividend  Payout Ratio  pada  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  (4)  Samrotun  (2015), mengatakan  hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  variabel  Return  On  Assets  berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis yang ketiga sebagai berikut :
H3 = Return On Assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.
Pengaruh Debt to Total Assets Terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)
Debt  to  Total  Assets  atau  Debt  Ratio  merupakan  rasio  total  utang  terhadap  total  aset,    mengukur persentase dana yang diberikan oleh kreditor (Brigham dan Houston, 2010). Semakin tinggi rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para pemegang saham termasuk dividen yang diterima karena kewajiban untuk membayar hutang lebih diutamakan dari pada pembagian dividen. Sehingga Debt  to  Total  Assets  berpengaruh  juga  dalam  pembagian  Dividend  Payout  Ratio.  Berdasarkan pernyataan tersebut sehingga dapat dirumuskan hipotesis yang keempat sebagai berikut :
H4 = Debt toTotal Assets berpengaruh signifikan terhadap Dividend Payout Ratio.

## METODE PENELITIAN

## Metode Penelitian
Metode yang digunakan dalam penelitian ini metode pengujian hipotesis (hypotesis testing) dimana pengujian  hipotesis  menjelaskan  sifat  hubungan    dan  pengaruh  tertentu,  atau  menentukan perbedaan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat  (Sekaran,  2015).  Melalui  pengujian hipotesis maka dapat diketahui dari empat variabel bebas (posisi kas, total assets turnover, return on  assets  dan  debt  to  total  assets)  yang  secara  signifikan  akan  memperngaruhi  variabel  terikat (dividend  payout  ratio).  Sehingga  dapat  diketahui  besarnya  pengaruh  antara  bebas  terhadap variabel terikat.

## Populasi dan Sampel Penelitian
Dalam  penelitian  ini  teknik  yang  digunakan  dalam  penarikan  sampel  non  probabilitas  (non probability  sampling)  yaitu  dengan  purposive  sampling  atau  penarikan  sampel  berdasarkan pertimbangan atau kriteria tertentu (Hermawan,  2006). Populasi yang digunakan dalam  penelitian ini perusahaan yang tergabung dalam indeks bisnis 27 di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2013- 2017.  Kriteria  penarikan  sampel  dalam  penelitian  ini  sebagai  berikut  :  (1)  Perusahaan    yang tergabung  dalam  indeks  bisnis  27  di  Bursa  Efek  Indonesia;  (2)  Perusahaan    yang  tergabung  dalam indeks bisnis 27 di Bursa Efek Indonesia dan masih bertahan  selama periode penelitian tahun 2013- 2017;  (3)  Perusahaan    yang  tergabung  dalam  indeks  bisnis  27  di  Bursa  Efek  Indonesia  yang konsisten  membagikan dividen secara berturut-turut selama periode penelitian tahun 2013-2017.

## Tabel 1 Kriteria Pemilihan Sampel
No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan    yang  tergabung  dalam  indeks  bisnis  27  di  Bursa  Efek Indonesia 27 2 Perusahaan    yang  tergabung  dalam  indeks  bisnis  27  di  Bursa  Efek Indonesia dan masih bertahan  selama periode penelitian tahun 2013- 2017. 14 3 Perusahaan    yang  tergabung  dalam  indeks  bisnis  27  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  konsisten    membagikan  dividen  secara  berturut-turut selama periode penelitian tahun 2013-2017. 11 Sampel Penelitian 11

## Pengukuran Variabel
Pengukuran variabel di uraikan pada tabel berikut ini:
Tabel 2 Variabel dan Pengukuran Sumber : Diolah
Sumber: diolah
No Variabel Pengukuran Skala Sumber Data 1 Posisi Kas (Suroyo,  Lestari  dan Rahman , 2015) Posisi Kas = ℎ Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). 2 Total Assets Turnover (Gitman dan Zutter, 2015 = Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). 3 Return On Assets (Hermanto dan Agung, 2015) = Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). 4 Debt to Total Assets (Brigham dan Houston , 2010) = Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). 5 Dividend Payout Ratio (Dwi Prastowo, 2014) = ℎ ℎ Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id). 6 Ukuran Perusahaan (Suroto, 2015) / Variabel Kontrol Ukuran Perusahan = ln ( ) Rasio Laporan Keuangan yang  di  dapat  dari Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id).
Welas & Sudiyanto Yudi Nugroho. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi...

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis deskriptif
Berdasarkan tabel 3 dapat dijelaskan bahwa jumlah data sebanyak  48 data. Variabel posisi kas pada periode 2013 sampai dengan 2017  memiliki nilai rata-rata  0,3902 dengan standar deviasi sebesar 0,61650.  Variabel  Total  Asset  Turnover  (TATO)  pada  periode  2013  sampai  dengan  2017  memiliki nilai  rata-rata    -1,1414  dengan  standar  deviasi  sebesar  1,10042.  Variabel  Return  On  Assets  (ROA) pada  periode  2013  sampai  dengan  2017  memiliki  nilai  rata-rata  -2,9084  dengan  standar  deviasi sebesar  0,81770.  Variabel  Debt  To  Total  Assets  (DTA)  pada  periode  2013  sampai  dengan  2017 memiliki nilai rata-rata -0,6905 dengan standar deviasi sebesar 0,50601.

## Tabel 3. Analisis Deskriptif

## Sumber: diolah
Deteksi  normalitas  dilakukan  dengan  melihat  penyebaran  data  (titik)  pada  sumbu  diagonal  grafik persamaan  regresi. Jika data  menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah  garis  diagonal, maka  model  regresi  memenuhi  asumsi  normalitas,  sebaliknya  jika  data  menyebar  jauh  dari  garis diagonal  atau  tidak  mengikuti  arah  garis  diagonal,  maka  model  regresi  tidak  memenuhi  asumsi normalitas.  Dari  grafik  di  atas,  terlihat  titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis  diagonal,  serta penyebarannya  mengikuti  arah  garis  diagonal.  Model  regresi  berganda  layak  dipakai  untuk memprediksi pengaruh dari  variabel independen (Posisi Kas, Total Assets Turnover, Return On Assets dan  Debt  ToTotal  Assets)  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  dengan  menggunakan  variabel  kontrol Ukuran  Perusahaan.  Hal  ini  juga  didukung  oleh  gambar  diagram  histogram,  dimana  pada  grafik histogram  dan  poligon  frekuensi  tersebut  membentuk  suatu  gambar  yang  mengkerucut  dan membentuk  suatu  lonceng.  Sejalan  dengan  itu,  berdasarkan  hasil  analisis,  Kolmogorov-Smirnov menunjukkan nilai Asymp. Sig (2-tailed) 0,766 > 0,05 (level of significant). Jadi hipotesis Ho diterima dan  hipotesis  alternatif  Ha  ditolak.  Sehingga  hasil  analisis  dinyatakan  data  residual  berdistribusi normal.
Dari hasil scatterplots, terlihat bahwa titik-titik menyebar secara acak, tidak membentuk pola tertentu yang  jelas, serta tersebar baik di atas maupun dibawah angka 0 dan diantara 2 dan -2. Hal ini  menunjukkan  bahwa  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  berganda.  Nilai Tolerance masing-masing variabel lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF setiap variabel lebih kecil dari 10. Maka antar variabel independen tidak mempunyai hubungan atau tidak saling berhubungan satu sama lain, ini baik dalam penelitian. Karena penelitian yang baik itu adalah masing - masing variabel bebas tidak  mempunyai  hubungan  dengan variabel  bebas lainnya  atau tidak  saling mempengaruhi. Sehingga bisa dinyatakan model regresi tidak terjadi multikolinieritas.
Mean Std. Deviation N LN_DPRY -,9157 ,40523 48 LN_PKX1 ,3902 ,61650 48 LN_TATOX2 -1,1414 1,10042 48 LN_ROAX3 -2,9084 ,81770 48 LN_DTAX4 -,6905 ,50601 48 UKURAN PERUSAHAAN 25,8210 1,29364 48

## Regresi dan Pengujian Hipotesis
Setelah dilakukan uji asumsi klasik, maka diperoleh hasil analisis regresi sebagai berikut:

## Tabel 8.  Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Koefisien t hitung Sign Hasil (Constant) -10,665 -4,409 ,000 LN_PKX1 ,166 1,628 ,111 Ho diterima LN_TATOX2 ,262 2,521 ,016 Ho ditolak LN_ROAX3 ,155 1,100 ,277 Ho diterima LN_DTAX4 -,474 -2,081 ,044 Ho diterima UKURAN PERUSAHAAN ,391 4,421 ,000 Ho ditolak F-Statistics 8,128 Sig. F statistics ,000 b R ,701 a Adj. R Square ,431

## Sumber: data diolah
Berdasarkan tabel  8 dapat diketahui  nilai  R 2 (Adjusted R Square) adalah  0,431  atau  43,1%. Artinya total  asset  turnover  dan  debt  to  total  asset  mampu  mempengaruhi  dividend  payout  ratio  sebesar 43,1%. Sisanya sebesar 56,9% (100%-43,1%) dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian ini. Persamaan  regresi  linier  berganda  di  atas  dapat  diinterpretasikan  sebagai  berikut:  Konstanta:  - 10,665,  artinya  apabila  Posisi  Kas,  Total  Asset  Turnover,  Return  On  Assets  dan  Debt  to  Total  Assets bernilai  0  (nol)  maka  Dividend  Payout  Ratio  sebesar  -10,665.  Koefisien  regresi  variabel  posisi  kas sebesar  0,166  artinya  jika  posisi  kas  mengalami  kenaikan  satu  satuan  dan  variable  Total  Asset Turnover,  Return On  Assets  dan  Debt  to Total  Asset  bernilai  tetap  maka  Dividend  Payout  Ratio  akan mengalami  penurunan  sebesar  0,166  begitu  pula  sebaliknya  jika  posisi  kas  mengalami  penurunan satu satuan dan variabel Total Asset Turnover, Return On Assets dan Debt to Total Asset bernilai tetap maka Dividend Payout Ratio akan mengalami kenaikan sebesar 0,166.
Koefisien regresi variabel Total Asset Turnover sebesar 0,262 artinya jika variabel Total Asset Turnover  mengalami  kenaikkan  satu  satuan  dan  variabel  posisi  kas,  Return  On  Assets  dan  Debt  to Total  Asset  bernilai  tetap  maka  Dividend  Payout  Ratio  akan  mengalami  penurunan  sebesar  0,262. Demikian sebaliknya jika ukuran perusahaan mengalami penurunan satu satuan dan variabel posisi kas,  Return  On  Assets  dan  Debt  To  Total  Asset  bernilai  tetap  maka  Dividend  Payout  Ratio  akan mengalami kenaikan sebesar 0,262.
Koefisien  regresi  variabel  Return  On  Assets  sebesar  0,155  artinya  jika  Return  On  Assets mengalami kenaikan satu satuan dan varibel posisi kas, ukuran perusahaan dan Debt to Total Assets bernilai tetap  maka Dividend Payout  Ratio akan  mengalami kenaikan sebesar  0,155. Demikian juga sebaliknya  jika  Return  On  Assets  mengalami  penurunan  satu  satuan  dan  varibel  posisi  kas,  ukuran perusahaan  dan  Debt  to  Total  Assets  bernilai  tetap  maka  Dividend  Payout  Ratio  akan  mengalami penurunan sebesar 0,155.
Koefisien  regresi variabel Debt to Total Assets  sebesar  -0,474  artinya jika Debt to Total Assets mengalami  kenaikan  satu  satuan  dan  variabel  posisi  kas,  ukuran  perusahaan  dan  Return  On  Assets bernilai tetap maka Dividend Payout Ratio akan mengalami penurunan sebesar 0,474. Demikian pula sebaliknya  jika  Debt  to  Total  Assets  mengalami  penurunan  satu  satuan  dan  variable  posisi  kas, ukuran perusahaan dan Return On Assets bernilai tetap maka Dividend Payout Ratio akan mengalami kenaikan sebesar 0,474.

## AKURASI, 1(1), 43 - 54
Welas & Sudiyanto Yudi Nugroho. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi...

## Pengujian Hipotesis
Hipotesis  Posisi  Kas  (PK)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR).  Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa posisi  kas tidak  bepengaruh  terhadap dividend payout ratio,  dapat ditunjukkan  dengan  melihat  nilai  signifikan  sebesar  0,111  lebih  besar  dari  tingkat  signifikan  yang digunakan  yaitu  0,05  (0,111  >  0,05). Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan oleh  Khotimah  dan  Waryati  (2016),  bahwa  variabel  posisi  kas  (cash  position)  tidak  berperngaruh terhadap dividend payout ratio pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hipotesis  Total  Asset  Turnover  (TATO)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividend  Payout Ratio  (DPR).  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Total  Assets  Turnover    bepengaruh    terhadap Dividend Payout Ratio , hal ini dapat ditunjukkan dengan melihat niali signifikan sebesar 0,016 lebih kecil dari tingkat  signifikan yang digunakan yaitu  0,05 (0,016<0,05). Rasio ini akan  melihat sejauh mana  aktiva    yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan  memiliki  tingkat  perputaran  secara  efektif,  dan memberikan  dampak  pada  keuangan  perusahaan  (Fahmi  2014).  Semakin  tinggi  rasio  ini  semakin baik,  artinya  kemampuan  aktiva    menciptakan  penjualan  tinggi  sehingga  akan  berdampak  pada pembagian  dividen.  Sehingga  semakin  besar  Total  Asset  Turnover  maka  semakin  besar  pula kemampua perusahaan dalam membagikan dividen.
Hipotesis  Return  On  Assets  (ROA)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio (DPR). Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa return on assets tidak berpengaruh terhadap dividend payout ratio, hal ini dapat dilihat dari nilai signifikan sebesar 0,277 lebih besar dari tingkat signifikan yang  digunakan  yaitu  0,05  (0,277  >  0,05). Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Swastyastu,  Yuniarta  dan  Atmadja  (2014),  hasil  penelitian  beliau  menunjukkan bahwa  variabel  return  on  assets  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  dividend  payoutratio  pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Hipotesis  Debt  to  Total  Assets  (DTA)  berpengaruh  signifikan  terhadap  Dividend  Payout  Ratio (DPR). Hasil penelitian menunjukkan bahwa Total Assets Turnover  bepengaruh negatif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio , hal ini dapat ditunjukkan  dengan melihat nilai signifikansi sebesar 0,044 lebih kecil dari tingkat signifikan yang digunakan yaitu 0,05 (0,44 > 0,05). Hasil penelitian ini sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Brigham  dan  Houston,  (2010).  Bahwa  Debt  to  Total Assets atau Debt Ratio merupakan rasio total utang terhadap total aset,  mengukur persentase dana yang diberikan oleh kreditor. Semakin tinggi rasio ini menggambarkan gejala yang kurang baik bagi perusahaan. Peningkatan hutang akan mempengaruhi besar kecilnya laba bersih yang tersedia bagi para  pemegang saham termasuk dividen yang  diterima karena kewajiban untuk membayar hutang lebih diutamakan dari pada  pembagian  dividen.  Sehingga semakin tinggi Debt to Total Assets  maka Dividend  Payout  Ratio  akan  mengalami  penurunan  dan  akan  berdampak  kurang  baik  bagi  para pemegang saham.

## KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  pembahasan  pada  bab  IV  dapat  disimpulkan  bahwa  :  (1)  posisi  Kas  (PK)  tidak berpengruh  terhadap Dividend Payout Ratio (DPR)  pada perusahaan yang tergabung dalam Indeks Bisnis 27 di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017; (2) Total Assets Turnover berpengaruh positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan yang tergabung dalam Indeks Bisnis 27 di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017; (3) Return On Assets (ROA) tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio (DPR) pada  perusahaan yang  tergabung dalam Indeks Bisnis  27  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017;  dan  (4)  Debt  To Total Assets  (DTA)  berpengaruh  negatif dan signifikan terhadap  Dividend Payout Ratio (DPR) pada perusahaan yang tergabung dalam Indeks Bisnis 27 di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017.

## AKURASI: Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan

## Implikasi
Sebaiknya  perusahaan  lebih  berhati-hati  lagi  dalam  pengelolaan  kas  karena  posisi  kas  merupakan faktor  internal  yang  bisa  dikendalikan  oleh  manajemen  sehingga  pengaruhnya  dapat  dirasakan secara  langsung  dalam  pembagian  dividen.  Jika  investor  ingin  mengambil  keputusan  dalam berinvestasi  pada perusahaan yang tergabung dalam  Indeks Bisnis  27, maka  perlu  memperhatikan posisi kas dari tahun ke tahun sehingga bisa memprediksi profit dan dividen yang akan dibayarkan kepada para pemegang saham.
Jika  perusahaan  ingin  meningkatkan  pembayaran  dividen,    maka  perusahaan  harus meningkatkan  penjualan.  Karena  dengan  meningkatnya  penjualan  maka  perusahaan  akan mengalami peningkatan laba sehingga dividen yang dibayarkan kepada pemegang saham juga akan mengalami  peningkatan.  Jika  investor  ingin  mengambil  keputusan  dalam  berinvestasi  pada perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks  Bisnis  27,    maka  perlu  memperhatikan  pertumbuhan penjualan  dari  tahun  ke  tahun  sehingga  bisa  memprediksi  profit  dan  dividen  yang  akan  diterima dimasa yang akan datang.
Perusahaan  yang  ingin  meningkatkan  pembayaran  dividen  kepada  pemegang  saham,  maka perusahaan harus dapat menghasilkan keuntungan bersih yang didapat dari operasional perusahaan dari  tahun  ke  tahun,  sehingga  semakin  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba maka semakin besar pula dividen yang akan dibagikan kepada para pemegang saham. Jika investor ingin  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks  Bisnis  27,  maka  perlu memperhatikan profit dari  tahun ke tahun sehingga  bisa  memprediksi dividen yang  akan  diterima. Sebaiknya perusahaan lebih memperhatikan rasio debt to total asset karena semakin tinggi rasio ini menggambarkan  gejala  yang  kurang  bagi  perusahaan.  Peningkatan  hutang  akan  mempengaruhi besar  kecilnya  laba  bersih  yang  akan  dibagika  kepada  para  pemegang  saham.  Jika  investor  ingin berinvestasi  pada perusahaan yang tergabung dalam  Indeks Bisnis  27, maka  perlu  memperhatikan rasio debt to total asset dari tahun ke tahun sehingga bisa memprediksi dividen yang akan diterima.

## Keterbasan dan Saran
Dalam penelitian ini data yang digunakan data sekunder berupa laporan keuangan perusahaan  yang tergabung  dalam  Indeks  Bisnis  27  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017.    Dari  27  populasi hanya 11 perusahaan yang memenuihi kriteria untuk dijadikan sampel dalam penelitian ini, periode waktu yang digunakan hanya lima tahun. Variabel independen yang digunakan hanya empat variabel antara lain : posisi kas, total assets turnover, return on assets dan debt to total assets dengan variabel kontrol ukuran perusahaan.
Berdasarkan keterbatasan penelitian  di atas, maka dapat disarankan bagi peneliti selanjutnya sebagai  berikut:  (1)  penelitian  ini  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  referensi  tambahan  bagi peneliti selanjutnya yang meneliti topik yang sejenis;  (2) peneliti selanjutnya sebaiknya menambah variabel-variabel  independent  lain  seperti  current  ratio  dan  return  on  equity  oleh  Deitiana  (2013) yang  dapat  mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  agar  hasilnya  lebih  bagus.  (3)  Populasi  yang digunakan  sebaiknya  jangan  hanya  perusahaan  yang  tergabung  dalam  Indeks  Bisnis  27,  misalnya bisa menggunakan seluruh perusahaan manufaktur yang terdapat di Bursa Efek Indonesia, sehingga sampel yang digunakan bisa lebih banyak dan hasilnya akan lebih bagus.

## REFERENSI
Atmadja,  Swastyastu  Yuniarta.  (2014).  Analisis  Fakktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan Dividend Payout Ratio yang Terdaftar di BEI.  e-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesha.
Vol. 2.  No. 1.
Brigham, Eugene F. Dan Houston.  Joel F. (2010).  Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Edisi 11 Buku
1.Salemba Empat.
Welas & Sudiyanto Yudi Nugroho. Analisis Faktor-faktor yang mempengaruhi...
Deitiana,  Tita.  (2011).  Pengaruh  Rasio  Keuangan,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Dividend  Terhadap Harga Saham.  Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13, No. 1.
Deitiana,  Tita.  (2013).  Pengaruh  Current  Ratio,  Return  On  Equity  Dan  Total  Asset  Turn  Over Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Dan  Implikasi  Pada  Harga  Saham  Perusahaan  LQ  45.  Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol. 15. No. 1
Fahmi, Irham. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Cetakan ke-4. Bandung: Alfabeta.
Gitman,  Lawrence J dan Zutter Chad J. (2015). Principles of Managerial Finance. Pearson Education Limited. England
Hermawan,  Asep.  (2006).  Penelitian  Bisnis  Paradigma  Kuantitatif.  PT  Gramedia  Widiasarana Indonesia Jakarta
Hermanto,  Bambang  dan  Agung  Mulyo.  (2015).  Analisa  Laporan  Keuangan.  Lentera  Ilmu  Cendekia Jakarta
Jeanne,  Reinitha  dan  Esra,  Martha  Ayerza.  (2016).  Pengaruh  Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio, Return  On  Equity  dan  Total  Assets  Turnover  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Perusahaan pada  Industri  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  BEI  Untuk  Periode  2012-2013.  Jurnal Manajemen Keuangan. Vol. 23. No. 1
Kasmir. (2015). Analisis Laporan Keuangan. Cetakan ke-8. Jakarta: Rajawali Pers.
Keown, Arthur J. Martin, John D. Petty, William dan Scott, David F.JR. (2010). Manajemen Keuangan. Edisi Kesepuluh Jilid 1 & 2.Indeks.
Khotimah,  Chusnul  dan  Waryati,  Sri  Yuli.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Cash  Position,  Debt  To  Equity Ratio  dan  Return  On  Assets  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  PT.  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2013.  Efektif  Jurnal  Bisnis  dan Ekonomi. Vol. 6. No. 1.
Marlina,  Lisa  dan Danica, Clara. (2009). Analisis  Pengaruh  Cash  Position, Debt To  Equity Ratio  dan Return On Assets Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Manajemen dan Bisnis. Vol. 2. No. 1.
Prastowo,  Dwi.  (2014).  Analisis  Laporan  Keuangan  Konsep  dan  Aplikasi.  Edisi  3.  Cetakan  kedua. Yogyakarta. Sekolah Tinggi Ilmu Manajemen YKPN.
Samrotun .(2015). Kebijakan Dividen dan Faktor-faktor yang  Mempengaruhi. Jurnal  Paradigma Vol.
13. No. 01.
Sekaran , Uma. (2015). Metodologi Penelitian Untuk Bisnis. Edisi 4 Buku 1. Salemba Empat
Setyanusa, Inta Budi  dan Rosmawati. (2009). Pengaruh Return on Asset dan Current Ratio terhadap (Studi  kasus  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2008-2012). Jurnal Manajemen dan Bisnis, Vo. 2. No. 1.
Seftianne  dan  Handayani.  (2011).  Faktor-faktor  yang  mempengaruhi  struktur  modal  pada perusahaan publik sektor manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi. Vol. 13. No. 1.
Silalahi,  Ulber.  (2012).  Metode  Penelitian  Sosial.  PT  Refika  Aditama.  Cetakan  Ketiga.  Jl.  Mengger Girang No. 98, Bandung 40254
Suroyo,  Lestari  dan  Rahman.  (2015).  Analisis  pengaruh  cash  position,  debt  to  equity  ratio,  dan pertumbuhan laba relatif terhadap dividend payout ratio pada perusahaan food and baverage yang go publik di BEI tahun 2011-2013. Jurnal Akuntansi Ubhara.
Suroto.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Dividend  Payout  Ratio  Pada  Perusahaan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2012. Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang.