## PENGARUH LIKUIDITAS, KEBIJAKAN HUTANG, DAN AKTIVITAS TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)

## Ramel Yanuarta dan Shinta Permata Sari Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Padang
Abstract: This study to examine the effect of liquidity (current ratio/CR), debt policy (debt  ratio/DR),  and  activity  (total  asset  turnover/TATO)  on  profitability  (return  on equity/ROE) at the manufacturing companies listed in the Indonesia Stock Exchange (IDX).  This  study  considered  causal  comparative  study,  the  study  population  is  a manufacturing company listed on the Stock Exchange from 2007 until 2010. Based on purposive  sampling  method  obtained  224  samples.  The  type  of  data  used  are secondary  data.  Data  obtained  from  www.idx.co.id.  The  method  of  analysis  used  is multiple regression analysis. The research proves that (1) current ratio has positive and unsignificant effect on ROE, (2) debt ratio has negative and unsignificant effect on ROE, (3) total asset turnover has positive and significant effect on ROE. Thus, the major  determinant  of  the  profitability  of  a  company  is  the  total  asset  turnover,  for which  the  company  manufactures  and  investors  should  pay  attention  to  these variables.
Kata  Kunci  :  R eturn  On  Equity,  Current  Ratio,  Debt  Ratio,  and  Total  Asset Turnover

## PENDAHULUAN
Dalam kondisi ekonomi seperti sekarang ini persaingan usaha semakin ketat, tidak  hanya  bersaing  pada  tingkat  lokal  saja,  tetapi  telah  melibatkan  persaingan perusahaan  multinasional.  Persaingan  ini  juga  dipicu  oleh  penghapusan  hambatan- hambatan  dalam  perdagangan  internasional  dan  kemajuan  teknologi  yang mengakibatkan batas negara dalam dunia bisnis tidak ada lagi. Perubahan lingkungan ini  memberikan  tekanan  bagi  perusahaan  untuk  melakukan  perubahan-perubahan. Perusahaan  dituntut  untuk  merespon  perubahan  tersebut  agar  dapat  sukses  pada persaingan  saat  ini  maupun  pada  masa  yang  akan  datang  serta  dituntut  juga  untuk bekerja  secara  efektif  dan  efisien  sehingga  perusahaan  tersebut  mampu  mencapai tujuannya.
Tujuan  akhir  yang  ingin  dicapai  suatu  perusahaan  adalah  memperoleh  laba atau keuntungan yang maksimal (Kasmir, 2011:196). Dengan memperoleh laba yang maksimal  seperti  yang  telah  ditargetkan,  perusahaan  dapat  berbuat  banyak  bagi kesejahteraan  pemilik,  karyawan,  serta  meningkatkan  mutu  produk  dan  melakukan investasi  baru.  Oleh  karena  itu  manajemen  perusahaan  dituntut  untuk  memenuhi target yang telah ditetapkan, artinya keuntungan haruslah dicapai sesuai dengan yang diharapkan dan bukan berarti asal untung. Untuk mengukur tingkat keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio profitabilitas.
Profitabilitas  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor.  Menurut  Abdul (2007:77)  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas  adalah  likuiditas. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang jangka pendek. Likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio.  Current  ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang lancar , yang mana rasio lancar yang tinggi, menunjukkan adanya kelebihan aktiva lancar yang akan mempunyai pengaruh yang tidak baik terhadap profotabilitas perusahaan.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  profitabilitas  adalah  kebijakan  hutang. Kebijakan  hutang  merupakan  tindakan  manajemen  perusahaan  yang  akan  mendanai operasional  perusahaan  dengan  menggunakan  modal  yang  berasal  dari  hutang. Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  dengan  hutang  maka perusahaan  akan  melakukan  pembayaran  periodik  atas  bunga  dan  pokok  pinjaman. Pemilik  perusahaan  lebih  menyukai  perusahaan  menggunakan  hutang  pada  tingkat tertentu  agar  harapan  pemilik  perusahaan  dapat  tercapai.  Disamping  itu  perilaku manajer dan komisaris perusahaan juga dapat dikendalikan.
Kebijakan hutang di ukur dengan debt ratio. Debt ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Dengan kata lain seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar  utang  perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  aktiva.  Dari  hasil pengukuran,  apabila  rasionya  tinggi,  artinya  pendanaan  dengan  utang  semakin banyak, maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh tambahan pinjaman
karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  utang-utangnya  dengan aktiva yang dimilikinya.
Menurut Lukman (2009:65) faktor lain  yang paling dominan mempengaruhi profitabilitas  adalah  aktivitas.  Aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  yang  dimilikinya,  atau dapat  pula  dikatakan  rasio  ini  digunakan  untuk    mengukur  tingkat  efisiensi pemanfaatan  sumber  daya  perusahaan.  Apabila  perusahaan  tidak  menghasilkan volume  usaha  yang  cukup  untuk  ukuran  investasi  sebesar  total  aktivanya,  penjualan harus ditingkatkan. Beberapa aktiva harus dijual, atau gabungan dari langkah-langkah tersebut harus dilakukan. Jadi, apabila semakin tinggi tingkat perputaran aktiva maka semakin  cepat  pengembalian  dana  dalam  bentuk  kas  dan  berdampak  pada profitabilitas yang dihasilkan akan mengalami peningkatan (Lukman, 2009).
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas,  kebijakan hutang,  dan  aktivitas  terhadap  profitabilitas.  Penelitian  ini  menggunakan return  on equity (ROE) sebagai variabel dependen, sedangkan yang dijadikan sebagai variabel independen adalah likuiditas, kebijakan hutang, dan aktivitas.

## TINJAUAN PUSTAKA

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal    sendiri  (Agus,  2001). Profitabilitas  yang  juga  dikenal  dengan  rentabilitas  menggambarkan  kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  keuntungan  dari  operasinya.  Kemampuan  ini ditunjukkan  oleh  aktivitas  perusahaan,  baik  hubungannya  dengan  penjualan,  total aktiva  yang  tersedia  di  perusahaan  maupun  dari  struktur  modal  yang  dimiliki. Semakin  besar  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  menunjukkan  semakin  baik manajemen menjalankan operasi perusahaan (Sofyan, 2004:304).
Profitabilitas  atau  kemampuan  memperoleh  laba  adalah  suatu  ukuran  dalam persentase  yang  digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana  perusahaan  mampu
menghasilkan laba pada tingkat yang dapat diterima. Angka profitabilitas dinyatakan antara  lain  angka  laba  sebelum  atau  setelah  pajak,  laba  investasi,  pendapatan  per saham, dan laba penjualan (Kasmir, 2005:304).

## Faktor-faktor yang Mempengaruhi Profitabilitas
Dalam  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan  ada  beberapa  faktor  yang mempengaruhi  yaitu  sebagai  berikut.  Pertama,  likuiditas  merupakan  kemampuan perusahaan  dalam  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  yang  diukur  dengan current ratio.  Current  ratio merupakan  angka  rasio  atau  “nisbah”  yang  diperoleh  dengan jalan membagi aktiva lancar dengan kewajiban lancar. Rasio ini menunjukkan sampai sejauh mana tagihan-tagihan jangka pendek dari para kreditur dapat dipenuhi dengan aktiva yang diharapkan akan dikonversi menjadi uang tunai dalam waktu dekat. Rasio lancar  yang  tinggi,  menunjukkan  adanya  kelebihan  aktiva  lancar  yang  akan mempunyai pengaruh yang tidak baik terhadap profitabilitas perusahaan.
Kedua,  Kebijakan  hutang  merupakan  tindakan  manajemen  perusahaan  yang akan mendanai operasional perusahaan dengan menggunakan modal yang berasal dari hutang  yang  diukur  dengan debt  ratio . Debt  ratio merupakan  rasio  utang  yang digunakan  untuk  mengukur  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total  aktiva. Dengan kata lain seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar  utang  perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  aktiva.  Menggunakan lebih  banyak  hutang  akan  meningkatkan  perkiraan  pengembalian  atas  ekuitas,  dan menggunakan  hutang  yang  lebih  besar  akan  meningkatkan  resiko  yang  ditanggung oleh pemegang saham.
Ketiga, aktivitas merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur efektivitas perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  yang  dimilikinya.  Aktivitas  diukur  dengan total asset turnover. Total asset turnover merupakan aktivitas yang digunakan untuk mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan dalam menggunakan sumber dayanya  yang  berupa  asset.  Semakin  tinggi  rasio  ini  semakin  efisien  penggunaan asset  dan  semakin  cepat  pengembalian  dana  dalam  bentuk  kas.  Rasio  yang  tinggi
biasanya  menunjukkan  manajemen  yang  baik,  sebaliknya  rasio  yang  rendah  harus membuat  manajemen  mengevaluasi  strategi,  pemasarannya,  dan  pengeluaran modalnya (Abdul, 2007:81).

## Perumusan Hipotesis
Profitabilitas  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor.  Menurut  Abdul (2007:77)  salah  satu  faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas  adalah  likuiditas. Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam melunasi hutang jangka pendek. Likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio.  Current  ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang lancar , yang mana rasio lancar yang tinggi, menunjukkan adanya kelebihan aktiva lancar yang akan mempunyai pengaruh yang tidak baik terhadap profotabilitas perusahaan. Dengan memperhatikan uraian di atas maka dapat dirumuskan hipotesis pertama.
H ₁ : likuiditas berpengaruh negatif terhadap profitabilitas.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  profitabilitas  adalah  kebijakan  hutang. Kebijakan  hutang  merupakan  tindakan  manajemen  perusahaan  yang  akan  mendanai operasional  perusahaan  dengan  menggunakan  modal  yang  berasal  dari  hutang. Menurut  Jensen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan  bahwa  dengan  hutang  maka perusahaan  akan  melakukan  pembayaran  periodik  atas  bunga  dan  pokok  pinjaman. Pemilik  perusahaan  lebih  menyukai  perusahaan  menggunakan  hutang  pada  tingkat tertentu  agar  harapan  pemilik  perusahaan  dapat  tercapai.  Disamping  itu  perilaku manajer dan komisaris perusahaan juga dapat dikendalikan.
Kebijakan hutang di ukur dengan debt ratio. Debt ratio merupakan rasio utang yang digunakan untuk mengukur perbandingan antara total utang dengan total aktiva. Dengan kata lain seberapa besar aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa besar  utang  perusahaan  berpengaruh  terhadap  pengelolaan  aktiva.  Dari  hasil pengukuran,  apabila  rasionya  tinggi,  artinya  pendanaan  dengan  utang  semakin banyak, maka semakin sulit bagi perusahaan untuk memperoleh tambahan pinjaman
karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  utang-utangnya  dengan aktiva  yang  dimilikinya.  Dengan  memperhatikan  uraian  di  atas  maka  dapat dirumuskan hipotesis kedua.
H ₂ : kebijakan hutang berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.
Menurut Lukman (2009:65) faktor lain  yang paling dominan mempengaruhi profitabilitas  adalah  aktivitas.  Aktivitas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan  aktiva  yang  dimilikinya,  atau dapat  pula  dikatakan  rasio  ini  digunakan  untuk    mengukur  tingkat  efisiensi pemanfaatan  sumber  daya  perusahaan.  Apabila  perusahaan  tidak  menghasilkan volume  usaha  yang  cukup  untuk  ukuran  investasi  sebesar  total  aktivanya,  penjualan harus ditingkatkan. Beberapa aktiva harus dijual, atau gabungan dari langkah-langkah tersebut harus dilakukan. Jadi, apabila semakin tinggi tingkat perputaran aktiva maka semakin  cepat  pengembalian  dana  dalam  bentuk  kas  dan  berdampak  pada profitabilitas yang dihasilkan akan mengalami peningkatan (Lukman, 2009). Dengan memperhatikan uraian di atas maka dapat dirumuskan hipotesis ketiga:
H ₃ : Aktivitas berpengaruh positif terhadap profitabilitas

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kausal  komparatif.  Data  yang  dipakai dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  yang  dipergunakan  dalam penelitian ini adalah data likuiditas, kebijakan hutang, aktivitas dan profitabilitas pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Data  tersebut merupakan  data time  series  cross  section tahunan  dari  tahun  2007-2010.  Data diperoleh melalui melalui pojok  BEI FE UNP dan situs resmi Bursa Efek  Indonesia ( www.idx.co.id ).
Dalam  penelitian  ini,  teknik  yang  digunakan  adalah  teknik  analisis  regresi linear berganda. Analisis regresi linear berganda dilakukan untuk mengetahui adanya
hubungan  antara  variabel  terikat  dengan  variabel-variabel  bebasnya.  Persamaan regresi yang dikembangkan dalam penelitian ini sebagai berikut:
ROE i,t = a + b 1 CR i,t + b 2 DR i,t + b 3 TATO i,t + e
Keterangan:
ROE  = Return On Equity a  =  Konstanta b 1,2,3,4 = Koefisien regresi dari setiap  variabel bebas e  = Standard Error
i  =  Saham perusahaan i
t  =  Periode waktu (tahunan)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga  variabel  bebas  yang  merupakan  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  profitabilitas  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (BEI). Variabel tersebut yaitu likuiditas, kebijakan hutang, dan aktivitas. Dan yang menjadi variabel terikatnya adalah profitabilitas (ROE).
Return  on  equity merupakan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba berdasarkan  modal  tertentu  dan  juga  merupakan  bentuk  rasio  profitabilitas  yang menunjukkan  efisiensi  dan  efektivitas  penggunaan  modal  sendiri  yang  dimiliki  oleh perusahaan.  Berdasarkan hasil penelitian dilihat bahwa jumlah data yang memenuhi kriteria penelitian adalah 224 perusahaan selama periode 2007–2010. Nilai minimum return  on  equity (ROE)  adalah  0,51%,  nilai  maksimum  85,65%,  nilai  rata-rata 22,1730, dan standar deviasi sebesar 15,64575.
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutang  jangka pendeknya.  Likuiditas  diukur  dengan current  ratio ,  merupakan  perbandingan  antara aktiva lancar dengan hutang lancar. Berdasarkan hasil penelitian bahwa current ratio mempunyai  nilai  rata-rata  sebesar  2,1951  kali.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa  setiap Rp.1  hutang  lancar  dijamin  oleh  2,1951  kali  aktiva  lancar.  Nilai  maksimum  adalah 7,7 kali dan nilai minimum 0,21 kali.
Kebijakan  hutang  merupakan  tindakan  manajemen  perusahaan  yang  akan mendanai  operasional  perusahaan  dengan  menggunakan  modal  yang  berasal  dari hutang. Kebijakan hutang dalam penelitian ini di ukur dengan Debt Ratio (DR). Debt Ratio merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  aktiva.  Berdasarkan hasil  penelitian  pada  Tabel  1  (lampiran)  terlihat  bahwa  rata-rata debt  ratio adalah 0,4655  kali  artinya  bahwa  46,55%  pendanaan  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang,  dan sisanya 53,45% disediakan oleh pemegang  saham. Nilai maksimum deb ratio adalah 0,92 kali dan nilai minimum adalah 0,07 kali.
Aktivitas  di  ukur  dengan total  asset  turnover (TATO),  merupakan perbandingan antara penjualan dengan total aktiva. Dilihat dari hasil penelitian pada Tabel  1  (lampiran)  nilai  rata-rata total  asset  turnover adalah  sebesar  1,3018  kali artinya  secara  rata-rata  perusahaan  manufaktur  mampu  menigkatkan  penjualan sebesar  1,3018  kali  dari  total  aktiva.  Nilai  maksimum  sebesar  3,77  kali  dan  nilai minimum 0,10 kali.
Model  regresi  berganda  dalam  penelitian  ini  digunakan  untuk  menyatakan hubungan  fungsional  antara  variabel  bebas  dan  variabel  terikat.  Analisis  regresi berganda  dilakukan  dengan  menggunakan  program  SPSS.  Berdasarkan  hasil pengolahan data, maka dapat dirumuskan persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
ROE i,t = 15,774 + 0,325 CR i,t – 7,904 DR i,t + 7,194 TATO i,t
Nilai Adjusted R² yang diperoleh sebesar 0,066. Ini berarti bahwa profitabilitas perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  penelitian  dapat dijelaskan  oleh  variabel  bebasnya  yaitu  nilai  CR,  DR,  dan  TATO  sebesar  6,6%. Sisanya 93,4% ditentukan oleh variabel lain.
Dari  hasil  pengolahan  data,  didapatkan  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar  6,293 pada  tingkat  signifikansinya  0,000<  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  terdapat  pengaruh yang signifikan secara bersama-sama antara variabel bebas terhadap variabel terikat. Selain itu, dapat disimpulkan bahwa model layak untuk diuji.
Nilai  koefisien  CR  bernilai  positif  0,325  dan  nilai  t  hitung  adalah  sebesar 0,339  dengan  signifikansi  0,735  >  0,05.  Hal  ini  berarti  CR  berpengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI, sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis ditolak.
Nilai  koefisien  DR  bernilai  negatif  7,904  dan  nilai  t  hitung  sebesar  -1,047 dengan  signifikansi  0,296  >  0,05.  Hal  ini  berarti  DR  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur  yang terdaftar di  BEI, sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis ditolak.
Nilai  koefisien  TATO  bernilai  positif  7,194  dan  nilai  t  hitung  sebesar  3,971 dengan  signifikansi  0,000  <  0,05.  Hal  ini  berarti  PER  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas pada perusahaan manufaktur  yang terdaftar di  BEI, sehingga dapat dikatakan bahwa hipotesis diterima.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diperoleh  hasil  bahwa  likuiditas  berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas yang berarti dalam penelitian ini H ₁ di  tolak.  Hasil  penelitian  ini  berbeda  dengan  teori  yang  ada  bahwa  semakin  tinggi likuiditas,  maka  profitabilitas  yang  dihasilkan  rendah.  Implikasi  pengaruh  positif dalam penelitian ini artinya tinggi rendahnya likuiditas perusahaan tidak berpengaruh terhadap  peningkatan  kinerja  perusahaan  tersebut  atau  perubahan  yang  terjadi  baik pada  jumlah  aktiva  lancar  maupun  hutang  lancar  tidak  berpengaruh  dalam meningkatnya keuntungan.
Tidak signifikan hasil penelitian ini juga disebabkan karena sebagian nilai rasio kurang baik, dan sebagian lagi bernilai baik, hal ini membuat sulit untuk menyatakan perusahaan dalam keadaan baik atau buruk dan juga menyebabkan perusahaan tidak mempertimbangkan  likuiditas  untuk  melihat  kinerja  perusahaan  dalam  memperoleh laba.
Pada variabel kebijakan hutang hasil penelitian menunjukkan kebijakan hutang berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas,  yang  berarti  hasil penelitian  ini  H ₂ di  tolak.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  hutang,
kemampuan  untuk  memperoleh  laba  berkurang,  ini  disebakan  karena  pendanaan dengan  hutang  semakin  banyak,  maka  semakin  sulit  bagi  perusahaan  untuk memperoleh  tambahan  pinjaman  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu menutupi utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya.
Tidak  signifikannya  hasil  penelitian  ini  karena  pendanaan  hutang  yang digunakan perusahaan terlalu tinggi dan menyebabkan kemampuan memperoleh laba merosot,  karena  sebagian  dana  yang  dihasilkan  digunakan  untuk  membayar  hutang. Pada  variabel  aktivitas  menunjukkan  hasil  bahwa  aktivitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas, yang berarti hasil penelitian H ₃ di terima. Hasil ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  aktivitas  yang  di  indikasikan  dengan  TATO, semakin tinggi profitabilitas (ROE) yang dihasilkan. Hal ini mengindikasikan bahwa semakin  efektif  perputaran  asset  perusahaan  akan  meningkatkan  laba  perusahaan, meningkatya laba akan meningkatkan perubahan ROE.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Aminatuzzahra  (2010)  dan  Kwandinata  (2005),  yang  menemukan  bahwa  TATO berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  ROE,  dimana  perusahaan  dalam pengelolaan  asset  perusahaan  mampu  menghasilkan  kinerja  perusahaan  yang  tinggi yang  tercermin  dalam  perubahan  ROE  melalui  perputarannya  sehingga  berdampak pada peningkatan tingkat kembalian ( return ) yang didapat investor.

## SIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian menyatakan bahwa. Pertama, likuiditas berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Implikasi  pengaruh  positif  dalam  penelitian ini  artinya  semakin  tinggi  likuiditas  perusahaan  maka  semakin  tinggi  profitabilitas yang  dihasilkan  perusahaan  tersebut.  Tidak  signifikan  hasil  penelitian  ini  juga disebabkan  karena  sebagian  nilai  rasio  kurang  baik,  dan  sebagian  lagi  bernilai  baik, hal  ini membuat  sulit  untuk  menyatakan perusahaan dalam keadaan baik  atau buruk
dan juga menyebabkan perusahaan tidak mempertimbangkan likuiditas untuk melihat kinerja perusahaan dalam memperoleh laba.
Kedua,  kebijakan  hutang  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap profitabilitas.  Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  hutang,  kemampuan untuk  memperoleh  laba  berkurang,  ini  disebakan  karena  pendanaan  dengan  hutang semakin  banyak,  maka  semakin  sulit  bagi  perusahaan  untuk  memperoleh  tambahan pinjaman  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  utang-utangnya dengan aktiva yang dimilikinya.
Ketiga,  aktivitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  aktivitas  yang  di  indikasikan  dengan TATO, semakin tinggi profitabilitas (ROE) yang dihasilkan. Hal ini mengindikasikan bahwa  semakin  efektif  perputaran  asset  perusahaan  akan  meningkatkan  laba perusahaan, meningkatya laba akan meningkatkan perubahan ROE.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Halim. (2007). Manajemen Keuangan . Bogor: Ghalia Indonesia.
Agus  Sartono.  (2001). Manajemen  Keuangan  (Teori  dan  Aplikasi) .  Edisi  Empat. Yogyakarta: BPFE
. (2010). Manajemen Keuangan (Teori dan Aplikasi). Edisi Keempat . Yogyakarta: BPFE
Aminatuzzahra. (2010). “Analisis Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Net  Profit  Margin ,  Terhadap Return  On  Equity“.  Skripsi Universitas Diponegoro Semarang.
Ang,  Robert.  (1997). Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia .  Jakarta  :  Mediasoft Indonesia.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  (2001). Manajemen  Keuangan,  Edisi  ke Delapan,  Buku  1. (Dodo  Suharto,  S.E,  MBA,  Akt.  Terjemahan).  Jakarta: Salemba Empat.
(2010). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  Kesebelas, Buku 1 . (Ali Akbar Yulianto. Terjemahan). Jakarta: Salemba Empat
Brigham, Eugene F. dan J. fred Weston. (2001). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . (Alfonsus  Sirait,  S.E,  M.Bus.  Terjemahan).  Edisi  Kesembilan.  Jakarta: Erlangga.
Gujarati, Damodar N. (2007). Dasar-dasar Ekonometrika . (Julius A. Mulyadi.Terjemahan). Edisi 3. Jakarta: Erlangga.
Http: // www.idx.co.id
Idris.  (2006). Aplikasi  Model  Analisis  Data  Kuantitatif  Dengan  Program  SPSS . Padang: FE-UNP.
Imam  Ghozali.  (2005). Aplikasi  Analisis  Multivariat  dengan  Program  SPSS . Semarang: Universitas Diponegoro.
Kasmir. (2011). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Rajawali Pers.
Keown, Arthur J. et al . (2008). Manajemen Keuangan: Prinsip dan Penerapan . Edisi Kesepuluh .  (Marcus  Prihminto  Widodo.  Terjemahan).  Jakarta:  Salemba Empat.
Lukas Atmaja Setia. (2003). Manajemen Keuangan (Edisi Revisi) . Yogyakarta: Andi.
Lukman  Syamsuddin.  (2009). Manajemen  Keuangan  Perusahaan .  Jakarta:  PT  Raja Grafindo Persada.
Nur Indriantoro dan Bambang Supomo. (1999). Metodologi Penelitian Bisnis : untuk Akuntansi dan Manajemen . Yogyakarta : BPFE UGM.
Ross,  Stephen  A.,  Randolph  W.  Westerfield,  &  Bradford  D.  Jordan.  (2009). Pengantar Keuangan Perusahaan. Jakarta: Salemba Empat.
Sofyan  Syafri  Harahap.  (2010). Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan .  Jakarta: Rajawali Pers.
Subramanyam,  K.R.  dan  John  J.Wild.  (2010). Analisis  Laporan  Keuangan .  (Dewi Yanti. Terjemahan). Jakarta: Salemba Empat.
Surat Edaran dari Badan Pengawas Pasar Modal, Nomor SE- 02/PM/2002.