## J-MAS (Jurnal Manajemen dan Sains), 4(1), 111-117
ISSN 2541-6243 (Online), ISSN 2541-688X DOI 10.33087/jmas.v4i1.78 Arna Suryani

## Analisis Risiko Investasi dan Return Saham pada Industri Telekomunikasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## Arna Suryani
Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Batanghari Jambi
Abstract.  This  study  aims  to  know  and  analyze  how  the  effect  of  invesment  risk  on  stock  returns  in  the telecommunications industry listed in Indonesia Stock Exchange for the period 2013-2017. Invesment risk is measured by  interest  rate  risk,  market  risk,  inflation  risk,  business  risk,  financial  risk  and  liquidity  risk.  The  research  method was  analyzed  with  descriptive  and  using  a  linear  regression  analysis  with  panel  data.  Statistical  test  by  testing  the hypothesis  F  simultaneosly  and  t  test  partially,  as  well  as  to  determine  how  much  the  coefficient  of  determanation (R 2 ). Besed on the results of the study indicate that simultaneous investment risk has a positive and significant effect on stock returns with a large influence of 72.5%. Partially invesment risk is only market risk and business risk which has asignificant effect on stock prices, while invesment risk represented by interest rates, inflation risk, financial risk and liquidation risk does not have a sisnificant effect on stock pices. This proves that the market responds and is more interested in paying attention to market risk and business risk in valuing companies reflected in stock price Keywords:  Investment  Risk,  interest  risk,  market  risk,  inflation  risk,  bisnis  risk,  financial  risk,    liquidity  risk,  stock return

## PENDAHULUAN
Investasi  merupakan  penempatan  sejumlah  dana  pada  saat  ini  dengan  harapan  untuk  memperoleh keuntungan di masa mendatang.  Investasi berkaitan dengan pengujian bagaimana pasar modal menetapkan harga  sekuritas  dengan  mempelajari  bagaimana  investor  individu  memilih  di  antara  berbagai  macam  aset keuangan berdasarkan tingkat kesukaannya pada risiko dan return . Return merupakan salah satu faktor yang memotivasi investor untuk berani  menanggung resiko. Return dan risiko merupakan dua faktor yang tidak terpisahkan dalam mempertimbangkan  layak atau tidaknya  sebuah investasi.  Investor pada umumnya tidak menyukai  risiko  sehingga  investor  akan  mempertimbangkan  risiko-risiko  yang  akan  dihadapi  sebelum melakukan investasi.  Jadi Salah satu bagian terpenting dalam mempelajari investasi adalah bagaimana kita mengukur  risiko  dan return .  Setiap  investor  yang  melakukan  investasi  saham  memiliki  tujuan  yang  sama, yaitu mendapatkan keuntungan saham yang meliputi capital gain, yaitu selisih positif antara harga jual dan harga  beli  saham  serta  dividen  tunai  yang  diterima  dari  emiten.  Saham    memungkinkan    pemodal mendapatkan return atau  keuntungan  ( capital  gain )  dalam  jumlah  yang  besar  untuk  jangka  waktu  yang cukup singkat. Namun seberapa besar hasil yang akan diperoleh dan seberapa besar penyimpangan dari hasil yang diharapkan tidak dapat diketahui secara pasti oleh investor. (Adisetiawan, 2018)
Pertimbangan  yang  dilakukan  investor  adalah menanggung  risiko  tertentu  guna  memperoleh return tertentu,  atau  semakin  besar  resiko  yang  berani  ditanggung  investor  maka  semakin  besar  pula return yang diharapkan.    Untuk  mengantisipasi  dari  fluktuasi return dan risk yang    ada,  investor  biasanya  melakukan investasi di beberapa saham atau portofolio saham dengan harapan fluktuasi dari return saham-saham yang terbentuk di portofolio tidak terlalu tajam. Terjadinya pergerakan harga saham secara fluktuatif dari masing- masing  perusahaan  menunjukkan  bahwa  harga  saham  yang  terus  bergerak  seiring  dengan  permintaan pembelian  saham  dari  investor.  Tentunya  hal  ini  akan  menyebabkan  risiko  tersendiri.  Para  investor mengambil return (hasil)  yang  maksimal  pada  risiko  tertentu  untuk  memperoleh  hasil  tertentu  pada  risiko yang minimal. Artinya adalah risiko investasi yang timbul merupakan bentuk dari realita yang terjadi yang mana risiko itu selalu saja sulit untuk dihindari namun diusahakan terjadi dalam jumlah yang sangat minim. Perdagangan  sekuritas  pada  sektor  industri  telekomunikasi  saat  ini  menjadi  salah  satu  bisnis  yang menguntungkan, hal ini ditunjukkan dengan Pergerakan harga saham yang tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI)  sehingga  menyebabkan  banyak  investor  yang  tertarik  untuk  terlibat  dalam  bisnis  di  bidang telekomunikasi  hal  ini  menunjukkan  seberapa  besar  minat  investor  untuk  membeli  saham-saham  dari masing-masing perusahaan telekomunikasi di Indonesia. (Adisetiawan dan Yunan, 2016)
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganaisis  pengaruh  risiko  investasi  dengan  indikator risiko suku bunga, risiko pasar, risiko inflasi, risiko bisnis, risiko finansial dan risiko likuiditas secara parsial terhadap return saham pada Industri Telekomunikasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia Periode 2013- 2017.

## Landasan Teori Risiko Investasi
Investor  dalam  mengambil  setiap  keputusan  investasi  adalah  selalu  berusaha  untuk  meminimalisir berbagai  risiko  yang  timbul,  baik  risiko  yang  bersifat    jangka  pendek  maupun  risiko  yang  bersifat  jangka panjang. Setiap perubahan berbagai kondisi mikro dan makro ekonomi akan turut mendorong terbentuknya berbagai  kondisi  yang  mengharuskan  seorang  investor  memutuskan  apa  yang  harus  dilakukan  dan  strategi apa  yang  diterapkan  agar  ia  tetap  memperoleh return yang  diharapkan.  Menurut  Fahmi  (2012),  Dengan begitu risiko investasi dapat kita artikan sebagai kemungkinan terjadinya perbedaan antara actual return and expected return . Setiap keputusan investasi memiliki keterkaitan  yang kuat dengan risiko, sehingga risiko selalu dijadikan barometer utama untuk dianalisis jika investasi dilakukan. Analis risiko adalah proses pengukuran  dan  penganalisaan  risiko  disatukan  dengan  keputusan  keuangan  dan  investasi.  (Adisetiawan, 2017)

## Risiko Suku Bunga
BI  rate  merupakan  suku  bunga  acuan  yang  menurut  Tandelilin  (2007)  perubahan  suku  bunga  bisa mempengaruhi variabilitas return suatu investasi. Perubahan suku bunga akan mempengaruhi harga saham secara terbalik, cateris paribus. Artinya jika suku bunga meningkat maka harga saham akan turun demikian pula sebaliknya. Untuk dapat mengukur tingkat suku bunga dapat diambil data dari BI Rate.

## Risiko Pasar
Halim  (2005)  Risiko  Pasar  adalah  risiko  yang  timbul  akibat  kondisi  perekonomian  negara  yang berubah-ubah dipengaruhi oleh resesi dan kondisi perekonomian lain. Risiko pasar merupakan risiko  yang tidak  dapat  dihilangkan  dengan  melakukan  diversifikasi,  karena  fluktuasi  risiko  ini  di  pengaruhi  faktor- faktor  makro  yang  dapat  mempengaruhi  pasar  secara  keseluruhan.  Risiko  pasar  dapat  dihitung  dengan melihat Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) tahunan.

## Risiko Inflasi
Menurut  Tandelilin  (2007)  Risiko  Investasi,  bahwa  Inflasi  yang  meningkat  akan  mengurangi kekuatan daya beli rupiah yang telah diinvestasikan. Oleh karenanya, risiko inflasi juga bisa disebut sebagai risiko daya beli. Jika inflasi mengalami peningkatan, investor biasanya menuntut tambahan premium inflasi untuk  mengkompensasi  penurunan  daya  beli  yang  dialaminya.  Untuk  dapat  mengukur  risiko  inflasi  dapat dilihat  dari  tingkat  inflasi  yang  ada  pada  Data  Bank  Indonesia  yang  berisi  laporan  Inflasi  (Indeks  Harga Konsumen) berdasarkan perhitungan inflasi tahunan.

## Risiko Bisnis
Risiko  bisnis  adalah  ketidak  pastian  yang  melekat  dalam  proyeksi  pengembalian  atas  modal  yang diinvestasikan, ketidak pastian pada perkiraan pendapatan operasi perusahaan di masa mendatang. Menurut Gitman dan Jiehnk (2008) business risk  adalah  suatu risiko  yang merupakan tingkat ketidak pastian yang berhubungan dengan pendapatan dari suatu investasi dan kemamouan dari suatu investasi dalam membayar sejumlah  return  kepada  investor.  Menurut  Brigham  dan  Houston  (2006)  Risiko  didefinisikan  sebagai peluang  atau  kemungkinan  terjadinya  beberapa  peristiwa  yang  tidak  menguntungkan.  Risiko  bisnis  adalah ketidakpastian  yang  dihadapi  perusahaan  dalam  menjalankan  kegiatan  bisnisnya.  Risiko  bisnis  tersebut merupakan  risiko  yang  mencakup intrinsic  business  risk,  financial  leverage  risk,  dan  operating  leverage risk.  Earning  Volatility atau  biasa  disebut Business  Risk adalah  variabel  indikator  yang  menggambarkan risiko  yang  diciptakan  akibat  tidak  efisiennya  operasional  perusahaan,  dimana  terdapat  kegagalan  internal kontrol  yang  mengakibatkan  kerugian  yang  tidak  diperkirakan  sebelumnya  diukur  dengan  standar  deviasi dari EBIT dibagi dengan total aktiva, dengan rumus sebagai berikut:

## Earning Volatility =

## Risiko Finansial
Risiko  finansial  merupakan  contoh  dari  risiko  sistematis  yang  ditimbul  oleh  perusahaan.  Menurut  Fahmi (2012) Risiko  Finansial adalah  memakai  utang  dalam  membiayai  perusahaan,  maka  akan  menyebabkan utang  terjadi  peningkatan  hingga  berefek  pada  risiko  yang  ikut  meningkat  juga  sehingga  otomatis  risiko finansial  akan  ikut  meningkat.  Di  mana  risiko  keuangan  diukur  dengan  rasio  variabilitas  laba  pemegang saham yaitu rasio laba sebelum bunga dan pajak dengan laba bersih sebelum pajak, dengan rumus sebagai berikut:
Risiko Financial =

## Risiko Likuiditas
Menurut  Tandelilin  (2007),  Risiko  Likuiditas  ini  adalah  risiko  yang  berkaitan  dengan  kecepatan  suatu sekuritas yang diterbitkan perusahaan bisa diperdagangkan di pasar sekunder. Semakin cepat suatu sekuritas diperdagangkan,  semakin  likuid  sekuritas  tersebut,  demikian  sebaliknya.  Semakin  tidak  likuid  suatu sekuritas  semakin  besar  pula  risiko  likuiditas  yang  dihadapi  perusahaan. Current  ratio yang  tinggi  maka semakin  baiklah  posisi  para  kreditor,  oleh  karena  terdapat  kemungkinan  yang  lebih  besar  bahwa  utang perusahaan itu akan dapat dibayar pada waktunya. Adapun formulasi dari Current Ratio (CR) adalah sebagai berikut :
Current ratio = X 100%

## Return Saham
Return merupakan selisih antara harga jual dengan harga beli ditambah kas lain (dividen).  Menurut Husnan (2005). Return adalah ukuran yang mengukur besarnya perubahan kekayaan investor baik kenaikan maupun  penurunan  serta  menjadi  bahan  pertimbangan  untuk  membeli  atau  mempertahankan  sekuritas. Ekspresi untuk menghitung return saham yang diterima selama periode tertentu t atas aset i berdasarkan data historis (persentase harga saham), sebagai berikut:
R t =
dimana: Rt = Return saham pada periode t; P it = Harga atau nilai pada akhir periode t; P it  -1 = Harga atau nilai pada periode sebelumnya (t-1)

## Pengembangan Hipotesis
Harga  sebuah  saham  dipengaruhi  oleh  tingkat  suku  bunga.  Pengaruh  tersebut  bersifat  negatif,  jika tingkat  suku  bunga  naik  maka  harga  saham  akan  mengalami  penurunan.  Apabila  suku  bunga  mengalami penurunan, maka investasi di bursa saham menjadi lebih menarik karena investor cenderung untuk mencari tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Semakin tinggi risiko pasar akan semakin tinggi tingkat return yang disyaratkan.  Tingginya  risiko  mempunyai  hubungan  positif  terhadap return saham.  Peningkatan  IHSG menunjukkan  kondisi  pasar  modal  sedang  meningkat  ( bullish) ,  sebaliknya  jika  menurun  menunjukkan kondisi pasar modal sedang menurun ( bearish) . Untuk itu, seorang investor harus memahami pola perilaku harga saham di pasar modal. Meningkatnya inflasi secara relatif adalah signal negatif bagi investor. Inflasi yang  tinggi  akan  menyebabkan  daya  beli  masyarakat  menurun.  Semakin  tinggi  inflasi  akan  semakin menurunkan  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  Dan  sebaliknya  jika  semakin  rendah  inflasi  maka  akan semakin  meningkatkan  tingkat  profitabilitas  perusahaan.  Risiko  bisnis  merupakan  ketidakpastian  yang melekat  dalam  proyeksi  pengembalian  atas  modal  yang  diinvestasikan,  ketidakpastian  pada  perkiraan pendaapatan  operasi  perusaahaan  dimasa  mendatang.  Risiko  bisnis  ini  berhubungan  dengan  kemampuan perusahaan  menjalankan  modal  akan  berpengaruh  positif  terhadap  peningkatan return saham.  Semakin tinggi financial  risk/ risiko  keuangan,  maka  semakin  besar  risiko  tambahan  pada  perusahaan  akibat keputusan  penggunaan  hutang  dalam  struktur  modal  perusahaan  dan  begitu  pula  sebaliknya.  dari  sisi likuiditas, apabila saham mempunyai tingkat  yang likuiditas nya rendah ( illiquid) maka biaya likuidasinya akan besar.  Dengan kenyataan tersebut, para investor pasti mengharapakan pengembalian yang lebih tinggi
supaya  biaya  likuidasi  tersebut  dapat  terkompensasi.  Jika current  ratio semakin  menurun  berarti menunjukkan suatu likuiditas perusahaan menurun yang akan berpengaruh terhadap return saham yang akan diperoleh oleh investasi.

## Hipotesis
Hipotesis penelitian dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1:  risiko  suku  bunga,  risiko  pasar,  risiko  inflasi,  risiko  bisnis,  risiko  finansial,  dan  risiko  likuiditas berpengaruh secara simultan dan signifikan terhadap return saham H2: risiko suku bunga berpengaruh secara parsial dan signifikanterharap return saham. H3: risiko pasar berpengaruh secara parsial dan signifikan  terharap return saham.
H4: risiko inflasi berpengaruh secara parsial dan signifikan terharap return saham.
H5: risiko bisnis berpengaruh secara parsial dan signifikan terharap return saham.
H6: risiko finansial berpengaruh secara parsial dan signifikan terharap return saham.
H7: risiko likuiditas berpengaruh secara parsial dan signifikan terharap return saham.

## METODE PENELITIAN
Objek penelitian ini adalah perusahaan telekonumikasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode tahun 2013 sampai 2017. Teknik penarikan sampel menggunakan sampel jenuh yaitu populasi sama dengan jumlah  sampel.  Sumber  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dilakukan  dengan metode  kepustakaan  ( Library  Research ).  Data  penelitian  ini  bersumber  dari:  (1)  direktori  pasar  modal Indonesia  ( Indonesia  Capital  Market  Directory )  berupa  data  tentang  iktisar  laporan  keuangan  dan  pasar modal,  (2). website bursa  efek  Indonesia ( www.idx.co.id )  berupa data  laporan  keuangan  tahunan  serta catatan  atas  laporan  keuangan,  (3). website www.yahoofinance.com .  berupa  data  harga  saham  emiten  dan indeks  harga  saham  gabungan  diambil  dari  Harga  saham  harian  (P it )  adalah  harga  saham  i  pada  tanggal  t setelah  penutupan  ( closing  price ).  Indek  harga  saham  gabungan  (IHSG)  selama  periode  estimasi  dan pengamatan, digunakan untuk menghitung return pasar (Rm t ).
Metode analisis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis kuantitatif. Menurut Sunyoto  (2013)  analisis  kuantitatif  adalah  analisis  yang  menggunakan  rumus-rumus  statistik  yang disesuaikan  dengan  judul  penelitian  dan  rumusan  masalah,  untuk  perhitungan  angka-angka  dalam  rangka menganalisis  data  yang  diperoleh.  Dalam  penelitian  ini  data  yang  diperoleh  akan  di  analisis  dengan menggunakan alat analisis regresi linear berganda dengan data panel dengan rumus persamaan regresi yaitu: Y it = a0 + b1X 1it + b2X 2it + b3X 3it + b4X 4it + b5X 5it + b6X 6it + µ it
Keterangan : i = Unit Cross Section, t= Periode Waktu, b = koefisien slope dengan dimensi K x 1, dimana K adalah  banyaknya    peubah  bebas,  µ=  Error,  Y it =  Peubah  tak  bebas  unit  individu  ke-i  dan  unit  waktu  ke-t, X it = Peubah bebas untuk unit individu ke-i dan unit waktu ke-t, X 1 = Risiko Suku Bunga, X 2 = Risiko  pasar, X 3 = Risiko Inflasi, X 4 = Risiko Bisnis, X 5 = Risiko finansial X 6 = Risiko Likuiditas. Uji statistik dilakukan dengan  uji  asumsi  klasik  yang  digunakan  adalah  Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinearitas,  Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi kemudian dilakukan uji hiposesis uji F dan uji t.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji  asumsi  klasik uji  normalitas  diperoleh  data  berdistribusi  normal,  tidak  terjadi  gejala multikolinearitas  antara  variabel  bebas  ,  tidak  terjadi  gejala  heteroskedastisitas  pada  model  regresi  data panel, sehingga model regresi layak dipakai untuk variabel Risiko Suku Bunga, Risiko Pasar, Risiko Inflasi, Risiko  Bisnis,  Risiko  Finansial,  Risiko  Likuiditas  dan Return saham,  model  regresi  terbebas  dari  masalah autokorelasi  atau  tidak  ada  autokorelasi  positif  atau  negatif. Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  berganda diperoleh koefisien untuk variabel bebas dapat dilihat pada tabel berikut.

## Tabel 2
Regresi Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) -,028 ,104 Risiko Suku Bunga_X1 -,044 ,106 -,044 Risiko Pasar_X2 ,604 ,120 ,601 Risiko Inflasi_X3 -,159 ,113 -,159 Risiko Bisnis_X4 -,376 ,118 -,384 Risiko Finansial_X5 -,043 ,182 -,043 Risiko Likuiditas_X6 ,063 ,265 ,042 Sumber: data olahan
Persamaan regresi data panel diatas maka dapat dianalisa sebagai berikut :
- Konstanta (a) sebesar -0,028.
- Koefisien  Regresi  variabel,  Risiko  suku  bunga  (X 1 )  sebesar  -0,044.  Nilai  koefisien  yang  negatif menunjukkan  bahwa  Risiko  suku  bunga  (X 1 )  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  dengan  penambahan  risiko  bunga  1%  maka  akan  menurunkan return saham sebesar 0,044%.
- Koefisien  regresi  Variabel  risiko  pasar  (X 2 )  sebesar  0,604.  Nilai  koefisien  yang  positif  menunjukkan bahwa risiko pasar (X 2 ) berpengaruh positif terhadap return saham Hal ini menunjukkan bahwa dengan penambahan risiko pasar 1% maka akan meningkatkan return saham sebesar 0,604%.
- Koefisien regresi variabel risiko inflasi (X 3 ) sebesar -0,159. Nilai koefisien yang negatif menunjukkan bahwa  risiko  inflasi  (X 3 )  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa dengan  penambahan  1%  risiko  inflasi  maka  sebesar  1%  akan  menurunkan return saham  sebesar 0,159%.
- Koefisien  regresi  variabel  risiko  Bisnis  (X 4 )  sebesar  -0,376.  Nilai  koefisien  yang  negatif  menujukkan bahwa  risiko  bisnis  (X 4 )  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa dengan penambahan 1% risiko bisnis maka sebesar 1% akan menurunkan return saham sebesar 0,376%. - Koefisien  regresi    variabel  risiko  finansial  (X 5 )  sebesar  -0,043.  Nilai  koefisien  yang  negatif menunjukkan  bahwa  risiko  finansial    (X 5 )  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  dengan  penambahan  1%  risiko  finansial  maka  sebesar  1%  akan  menurunkan return saham sebesar 0,043%.
- Koefisien regresi variabel risiko likuiditas (X 6 ) sebesar 0,063. Nilai koefisien yang positif menunjukkan bahwa  risiko  likuiditas  (X 6 )    berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa dengan penambahan risiko likuiditas sebesar 1% maka akan meningkatkan return saham sebesar 0,063. Tabel  3  dibawah  ini    dapat  dilihat  bahwa  nilai  F  hitung  sebesar  13,720  sedangkan  nilai  F  tabel sebesar 2,53 dengan α = 0,05. Oleh karena itu nilai F hitung lebih besar dari F tabel ( 13,720 ˃ 2,53 ) maka H o ditolak  dan  menerima  H a ,  dan  nilai  sig  lebih  kecil  dari  0,05  (  0,000  <  0,05  )  maka  H o diterima  dan menolak H a , maka dapat disimpulkan bahwa ada pengaruh signifikan antara risiko suku bunga, risiko pasar, risiko inflasi, risiko bisnis, risiko finansial, dan risiko likuiditas secara simultan terhadap return saham pada Industri Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017 pada tingkat kepercayaan 95%.
Tabel 3 Uji F (Simultan) Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 22,667 6 3,778 13,720 ,000 b Residual 6,333 23 ,275 Total 29,000 29 Sumber: data olahan
Uji secara parsial dengan menggunakan uji t untuk menjawab  hipotesis 2 sampai 7 yang ditunjukkan pada tabel 4 berikut.
Tabel 4

## Hasil t
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -,028 ,104 -,266 ,793 Risiko Suku Bunga_X1 -,044 ,106 -,044 -,414 ,683 Risiko Pasar_X2 ,604 ,120 ,601 5,049 ,000 Risiko Inflasi_X3 -,159 ,113 -,159 -1,404 ,174 Risiko Bisnis_X4 -,376 ,118 -,384 -3,181 ,004 Risiko Finansial_X5 -,043 ,182 -,043 -,235 ,816 Risiko Likuiditas_X6 ,063 ,265 ,042 ,239 ,813
Sumber: data olahan
Tabel 4 di atas dapat dilihat  Variabel risiko suku bunga (X1) mempunyai t hitung -0,414 < t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,683. maka H a ditolak H o diterima yang menunjukkan bahwa variabel risiko suku  bunga tidak  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.  Variabel  risiko  pasar  (X2) mempunyai  t hitung 5,049 > t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,000  maka H o ditolak H a diterima yang menunjukkan bahwa variabel risiko pasar berpengaruh signifikan terhadap return saham. Variabel risiko suku inflasi (X3) mempunyai t hitung -1,404 < t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,174. Nilai signifikan lebih besar dari tingkat sig yang diharapkan (0,174 > 0,05) H a ditolak H o diterima yang menunjukkan bahwa variabel risiko suku  bunga tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return sahama.  Variabel  risiko  suku  bisnis  (X4) mempunyai t hitung -3,181 < t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,004 maka H o ditolak H a diterima yang menunjukkan  bahwa  variabel  risiko  bisnis berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Variabel  risiko finansial (X5) mempunyai t hitung -0,235 < t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,816 maka H a ditolak H o diterima  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  risiko  finansial tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham. Variabel risiko likuiditas  (X6) mempunyai t hitung 0,239 < t tabel 2,0686 dengan nilai sig sebesar 0,813  maka ditolak  H o diterima  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  risiko  likuiditas tidak  berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan hasil output  SPSS besarnya nilai adjusted R 2 dapat dilihat pada tabel 5 berikut.
Tabel 5
Hasil Koefiisien Determinasi (R 2 ) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate DW 1 ,884 a ,782 ,725 .52473327215 1,330
Sumber : Data diolah SPSS 22 output 2015
Nilai Adjusted  R  Square (R 2 )  adalah  sebesar  0,725  atau  72,50%.  Nilai  ini  menunjukkan  bahwa variabel  risiko  suku  bunga,  risiko  pasar,  risiko  inflasi,  risiko  bisnis,  risiko  finansial  dan  risiko  likuiditas hanya mampu menjelaskan 72,50% terhadap variabel return saham sedangkan sisanya 27,5% dipengaruhi oleh  faktor  lain  yang  tidak  diteliti.  Dengan  demikian  secara  umum  model  yang  digunakan  (risiko  suku bunga, risiko pasar, risiko inflasi, risiko bisnis, risiko financial dan risiko likuiditas) tidak memiliki cukup pengaruh terhadap variabel dependennya return saham.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1. Berdasarkan  hasil  uji  secara  simultan  (Uji-F),  dapat  diketahui  bahwa  dari  variabel  risiko  suku  bunga, risiko pasar, risiko inflasi, risiko bisnis, risiko finansial dan risiko likuiditas terhadap return saham ada pengaruh  signifikan  risiko  suku  bunga,  risiko  pasar,  risiko  inflasi,  risiko  bisnis,  risiko  finansial  dan
risiko  likuiditas  secara  simultan  terhadap return saham  pada  Industri  telekomunikasi  di  Bursa  Efek Indonesia periode 2013-2017.
2. Pengaruh  Risiko  suku  Bunga,  Risiko  Pasar,  Risiko  inflasi,  Risiko  Bisnis,  risiko  Finansial,  dan  Risiko Likuiditas  secara  parsial  terhadap retrun saham  pada  Industri  Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  Periode  2013-2017  :  Dari  hasil  perolehan  diketahui  bahwa  variabel  yang  berpengaruh secara parsial terhadap return saham yaitu risiko pasar dan risiko bisnis pada Industri Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017
3. Dari hasil uji Koefisien Determinasi (R²) adjusted R Square (R 2 ) diketahui bahwa variabel Risiko Suku bunga,  risiko  pasar,  risiko  inflasi,  risiko  bisnis,  risiko  finansial  dan  risiko  likuiditas  memberikan pengaruh  sebesar  72,50% terhadap  variabel return saham  sedangkan  sisanya  27,5%  dipengaruhi  oleh faktor lain yang tidak diteliti pada Industri Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017. 4. Dari hasil analisis regresi linear berganda diketahui bahwa variabel yang  paling dominan berpengaruh terhadap return saham pada Industri Telekomunikasi di Bursa Efek Indonesia periode 2013-2017 adalah risiko  pasar  yaitu  sebesar  0,604.  Risiko  pasar  merupakan  risiko  yang  tidak  dapat  dihilangkan  melalui diversifikasi.  Dengan  diversifikasi  yang  berlebihan  maka  akan  memilki  dampak  yang  negatif  yaitu kesulitan untuk mengontrol.

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R.,  2018,  Does  Stock  Split Influence  to  Liquidity  and  Stock  Return?  (Empirical Evidence  in the Indonesian Capital), Asian Economic and Financial Review , 8(5), 682-690 Adisetiawan,  R.,  and  Yunan  Surono,  2016,  Indonesia  Capital  Market  Efficiency, British  Journal  of Economics, Finance and Management Sciences , 11(1), 108-121 Adisetiawan,  R.,  2017,  Does  Stock  Option  Force  Bid-Ask  Spread  and  Abnormal  Return?, International Research Journal of Finance and Economics , (161), 96-104 Brigham,  Eugene F and Joel F. Houston, 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan , alih bahasa Ali Akbar Yulianto, Buku satu,Edisi sepuluh, PT. Salemba Empat, Jakarta. Fahmi, Irham. 2012. Manajemen Risiko: Teori, Kasus, dan Solusi. Bandung: Penerbit Alfabeta Bandung. Gitman, Lawrence J. 2008. Fundamental of Investing International . 10 th ed., International Editions Financial Series. Boston: Addison-Wesley.
Halim, Abdul. 2005. Analisis Investasi . Jakarta: Penerbit Salemba Empat. Husnan, Suad. 2005. Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas . Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Sunyoto, Danang. 2013. Metodologi Penelitian Akuntansi . Bandung : Refika Aditama Bandung Tandelilin, Eduardus., 2007. Analisis Investasi dan Manajemen . Portofolio (Edisi  Pertama, Cetakan Kedua). Yogyakarta: BPFE