## PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL DAN MAKRO EKONOMI TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI PROPERTI DI BURSA EFEK INDONESIA

## R. Achmad Jauhari *)

## ABSTRACT
The objective of this research is to empirically prove the influence of return on equity, debt to equity ratio,  net  profit  margin,  inflation,  rate  and  interest  rate  Simultaneously  and  Partially  on  the  stock price.  The  object  of  this  research  are  18  industrial  property  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange of research period of 2009 to 2012. The analytical method used is Multiple Linear Regression.  The  result  of  this  research  simultaneously  indicates  that  return  on  equity,  debt  to equity  ratio,  net  profit  margin,  inflation,  rate,  and  interest  rate  influence  the  stock  price.  The research conducted partially indicates that net profit margin significantly influences the stock price. Return  on  equity,  debt  to  equity  ratio,  inflation,  rate,  and  interest  rate  do  not  influence  the  stock price.
Keywords : Property Companies, Stock Price, Fundamental and Macro Economic Factors.

## 1. PENDAHULUAN
1.1.     Latar Belakang
Petumbuhan  ekonomi  yang diiringi  dengan  meningkatnya  PDB yang merupakan jumlah produk barang dan  jasa  yang  dihasilkan  oleh  unit-unit produksi  di  dalam  batas  wilayah  suatu negara  selama  satu  tahun,  PDB  tahun 2008 menunjukkan pertumbuhan sebesar  6,2%  dibanding  tahun  2007, dilihat berdasarkan harga berlaku PDB tahun  2008  naik  sebesar  Rp  1.004,7 triliun  dari  Rp  3.949,3  triliun  menjadi sebesar  Rp  4.954,0  triliun,  tahun  2009 peningkatan  sebesar  4,5%  dibanding tahun 2008, berdasarkan harga berlaku tahun 2009 naik sebesar Rp 662 triliun dari  Rp  4.951,4  triliun  menjadi  Rp 5.613,4 triliun, tahun 2010
pertumbuhan  sebesar  6,1%  dari  tahun 2009, berdasarkan harga berlaku tahun 2010  naik  sebesar  Rp  819  triliun  dari Rp  5.603,9  triliun  tahun  2009  menjadi Rp  6.422,9  triliun  pada  tahun  2010, PDB  tahun  2011  naik  6,5%  dibanding tahun 2010, berdasarkan harga berlaku, PDB  tahun 2011 naik sebesar Rp  990,8  triliun,  yaitu  dari  Rp  6.436,3 triliun  pada  tahun  2010  menjadi  Rp 7.427,1  triliun  pada  tahun  2011,  nilai
PDB berdasarkan harga berlaku, tahun 2012  naik  sebesar  Rp  819,1  triliun, yaitu dari Rp 7.422,8 triliun pada tahun 2011  menjadi  Rp  8.241,9  triliun  pada tahun  2012.  Perekonomian  Indonesia pada  tahun  2012  tumbuh  sebesar 6,23% dibanding tahun 2011 . Perkembangan inflasi di Indonesia  tahun  2008  sebesar 11,69% lebih  tinggi  dibandingkan  tahun  2007 sebesar 6,59%, karena kenaikan harga komoditas  dunia  terutama  minyak  dan pangan serta seiring kebijakan pemerintah  untuk  menaikkan  harga BBM  bersubsidi,  inflasi  tahun  2009 sebesar  2,78%  dikarenakan  nilai  tukar rupiah  terhadap  dollar  amerika  yang mengalami  penguatan,  inflasi  tahun 2010 meningkat sebesar 6,96% dikarenakan  harga  komoditas  pangan di  pasar  global  melonjak  tajam  dan dalam  waktu  yang  besamaan  harga- harga  komoditas  pangan  di  pasar domestik  juga  meningkat  tinggi,  inflasi tahun  2011  dan  tahun  2012  masing- masing  sebesar  3,79%  dan  4,3%  atau berada  dibawah  target  pemerintah pada  tahun  2011  sebesar  5,65%  dan tahun 2012 sebesar 4,5%
.
*) Dosen Tetap STIE Mulia Darma Pratama

## Tabel 1.1
Perkembangan Beberapa Faktor Makro Ekonomi Indonesia Tahun 2008 – 2012
Sumber : Bank Indonesia Bulan Mei 2013, Badan Pusat Statistik Pada Berita Resmi Statistik No. 11/02/Th.XII, 16 Februari 2009, No.12/02/Th.XIII, 10 Februari 2010, No. 12/02/Th. XIV, 7 Februari 2011, No.13/02/Th. XV, 6 Februari 2012, No.14/02/Th.XVI, 5 Februari 2013.
Kenaikan  PDB  tahunan  yang  terus mengalami peningkatan sampai tahun  2012,  dan  pengendalian  inflasi
sampai tahun 2012, yang disebabkan kenaikan  bahan  bakar  internasional yang  dapat  mempengaruhi  kenaikan BBM  bersubsidi,  kenaikan  harga komoditas,  dan  mekanisme  pasar lainnya, inflasi masih dapat terkendali dan  berada  di  bawah  dua  digit. Pengendalian inflasi mendorong kestabilan  pada  nilai  tukar  rupiah terhadap  dollar  amerika,  serta  posisi BI Rate, yang berada dan bertengger sekitar  6%  -  6,5%  dalam  tiga  tahun terakhir  dari  tahun  2011  dan  BI  Rate tahun 2012 sebesar 5,75%.
Data jumlah penduduk Indonesia  lebih  kurang  214  juta  jiwa dengan angka
pertumbuhan penduduk  1,3%  per  tahun.  Jumlah rata-rata  orang  per  Kepala  Keluarga (KK) lebih kurang 4,3 jiwa. Data BPS juga  menyebutkan  jumlah  rumah  di Indonesia  mencapai  angka  49,3  juta unit.  Dari  jumlah  itu  3%  nya  perlu diperbaiki  karena  rusak  sehingga jumlah rumah yang harus direhabilitasi mencapai 1.479.000 unit yang diperoleh berasal dari perhitungan 49,3 juta dikali 3%, sebut saja sekarang jumlah backlog nasional  hanya  8  juta  unit.  Jika
diasumsikan  angka  itu  bisa  dipenuhi dalam  jangka  waktu  20  tahun, sehingga  total  kebutuhan  rumah  di
Indonesia  per  tahun  adalah  akibat pertumbuhan  penduduk  ditambah rehabilitasi/ upgradation kemudian ditambah backlog dengan  rincian 729.000 unit ditambah 1.479.000 unit dan  ditambah  400.000  unit,  total hasilnya adalah 2.608.000 unit rumah per tahun (Suhendra, 2012:1-2).
Investor  dalam  menanamkan dananya di pasar modal, membutuhkan berbagai informasi untuk  memprediksi  hasil investasinya sehingga  dapat  meminimalisir  tingkat resiko  sebagai  timbal  balik  dari besarnya return yang  diperoleh,  ada dua  teknik  yang  biasa  dipakai investor  untuk  mengetahui  apakah suatu  saham  layak  beli  pada  saat tertentu  atau  tidak,  yaitu  analisis teknikal  dan  analisis  fundamental. Analisisi teknikal biasanya menggunakan    grafik  ( chart) dalam aktivitasnya  untuk  merekam  data pergerakan harga saham dan volume perdagangan,  dari  grafik  tersebut mereka akan mencari pola pergerakan  harga  saham  maupun volume  perdagangan  serta  celah- celah  keuntungan  dari  pola  tersebut dengan berbagai macam varian yang
NO INDIKATOR 2008 2009 2010 2011 2012 1 Pertumbuhan PDB 6.10% 4.50% 6.10% 6.50% 6.23% 2 PDB (Triliun Rp) 4,948.69  5,606.20  6,436.30  7,427.10  8,241.90 3 Inflasi IHK 11.06% 2.78% 6.96% 3.79% 4.30% 4 Nilai Tukar (RP/$) 10,950       9,400       8,991       9,068       9,670 5 BI Rate (Akhir Periode) 9.25% 6.50% 6.50% 6.00% 5.75%
mungkin terjadi dengan membandingkan prilaku harga sebelumnya.
analisis teknikal mempertimbangkan
data-data statistik,  namun  perangkat  utama analisis  ini  adalah  grafik  harga,  yang dianggap  dapat  memenuhi  prediksi harga terkini dan kecenderungannya.
Analisis fundamental merupakan  analisis  data  keuangan, pangsa  pasar,  dan  data  siklus  bisnis yang  berhubungan  dengan  kondisi internal  perusahaan  serta  faktor- faktor  eksternal  yang  berhubungan dengan badan usaha seperti kebijakan  pemerintah,  tingkat  suku bunga, inflasi, dan sejenisnya. Analisis fundamental
dapat
berpengaruh  terhadap  harga  saham karena  semakin  baik  kerja emiten maka  semakin  besar  pengaruhnya terhadap  kenaikan  harga  saham. Begitu  juga  sebaliknya.  Selain  itu keadaan emiten akan  menjadi  tolak ukur  seberapa  besar  resiko  yang akan ditanggung oleh investor. Untuk dapat menilai kinerja keuangan perusahaan dengan baik maka diperlukan analisis laporan keuangan. Alat  yang  dapat  digunakan  untuk menganalisis laporan keuangan adalah dengan rasio keuangan ( financial ratio ). Perkembangan harga saham  tidak  terlepas  dari  kinerja keuangan.
Adapun  beberapa  penelitian tentang faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi perubahan harga  saham  antara lain  : Return On Equity (ROE)  berpengaruh  secara bersama-sama
atau
simultan terhadap  perubahan  harga  saham, tetapi  tidak  secara  individu  atau parsial berpengaruh terhadap perubahan  harga  saham  (Abidin, 2009:90). Variabel rasio ROE, merupakan  salah  satu  acuan  bagi investor  dalam  mengukur  besarnya
laba  dan  untuk  mengetahui  apakah perusahaan
tersebut telah menjalankan usahanya secara efisien atau  tidak  dengan  memanfaatkan modal yang diinvestasikan oleh investor.
Debt  to  Equity  Ratio (DER) merupakan  rasio  antara  total  hutang terhadap ekuitas yang dimiliki perusahaan.  Rasio  ini  menunjukkan struktur modal yang digunakan perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio DER  menunjukkan  komposisi  total hutang  semakin  besar  dibandingkan modal  sendiri  dan  menunjukkan semakin
besar tingkat ketergantungan perusahaan terhadap pihak luar. Variabel DER
berpengaruh signifikan terhadap perubahan  harga  saham  secara bersama-sama  atau  simultan,  tetapi tidak  berpengaruh  secara  individu atau  parsial  terhadap  perubahan harga saham (Faried, 2008:58). DER berpengaruh signifikan secara bersama-sama  atau  simultan  dan individu atau parsial terhadap perubahan  harga  saham  (Defrizal, 2005:66-68).  Dari  hasil  penelitian tersebut  menunjukkan  hasil  yang bertentangan,  maka  variabel  DER layak  diteliti  kembali.  Variabel  DER mewakili  proporsi  hutang  terhadap modal perusahaan.
Variabel Net  Profit  Margin (NPM) berpengaruh signifikan secara bersama-sama atau simultan terhadap  perubahan  harga  saham, tetapi  tidak  berpengaruh  secara individu  atau  parsial  terhadap  harga saham  (Faried,  2008:57-58).  Secara teoritis, rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  pendapatan  bersihnya terhadap total penjualan yang dicapai oleh perusahaan. Meningkatnya NPM maka  akan  meningkatnya  daya  tarik investor untuk menanamkan
modalnya,  adanya  investor  strategis baru  dapat  mendorong  perusahaan untuk  memperbesar  jaringan  usaha sehingga  laba  dapat  meningkat,  dan berpengaruh terhadap laba bersih per saham,  secara  tidak  langsung  akan mempengaruhi harga saham perusahaan di Bursa Efek Indonesia.
1.2.  Perumusan Masalah
Berdasarkan  uraian  pada  latar belakang, maka permasalahan
penelitian ini adalah :
1. Apakah faktor-faktor
fundamental (ROE, DER, NPM), dan  Makro  Ekonomi  (Inflasi, Kurs Mata  Uang,  Suku  Bunga)
berpengaruh  signifikan  secara Simultan (bersama-sama) terhadap  harga  saham  pada perusahaan  industri  properti  di Bursa Efek Indonesia?
2. Apakah faktor-faktor fundamental (ROE, DER, NPM),
dan  Makro  Ekonomi  (Inflasi, Kurs Mata  Uang,  Suku  Bunga) berpengaruh  signifikan  secara Parsial (individu) terhadap harga  saham  pada  perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek
Indonesia?
1.3.   Tujuan Penelitian Berdasarkan uraian pendahuluan dan perumusan
masalah, maka penelitian ini
dilakukan  dengan  tujuan  sebagai berikut:
1. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh signifikan secara bersama-sama dari faktor-faktor  fundamental  yang berasal  dari  kondisi  internal perusahaan  yang  diwakili  faktor ROE,  DER,  NPM,  dan  Makro Ekonomi  yang  berasal  dari kondisi  eksternal  perusahaan yang  diwakili  oleh  faktor-faktor
Inflasi, Kurs Mata  Uang,  Suku Bunga  terhadap  harga  saham pada perusahaan industri properti di Bursa Efek Indonesia. 2. Untuk membuktikan secara empiris pengaruh signifikan secara individu dari faktor-faktor fundamental  yang  berasal  dari kondisi internal perusahaan yang  diwakili  faktor  ROE,  DER, NPM, dan Makro Ekonomi yang berasal  dari  kondisi  eksternal perusahaan  yang  diwakili  oleh faktor-faktor  Inflasi, Kurs Mata Uang,  Suku  Bunga  terhadap harga  saham  pada  perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek Indonesia.

## 1.4  Manfaat  Penelitian
Penelitian  ini  diharapkan  dapat memberikan manfaat sebagai berikut:
1. Manfaat Teoritis
Memberikan sumbangan pemikiran untuk menambah pengetahuan  dan  pengalaman dalam menganalisis laporan keuangan  khususnya  analisis rasio  keuangan  serta  pengaruh beberapa  faktor  makro  ekonomi terhadap  harga  saham  bagi penelitian  selanjutnya, hasil dari penelitian  ini  diharapkan  dapat dipergunakan  oleh  pihak-pihak lain  yang  berkepentingan  baik digunakan sebagai  referensi maupun  sebagai  bahan  teori bagi penelitian selanjutnya.
2. Manfaat Praktis
a.  Investor, penelitian ini diharapkan dapat menambah pengetahuan bagi  para  investor  atas informasi  keuangan  dalam melakukan pengambilan
keputusan untuk
berinvestasi di pasar modal,
dengan tujuan dapat memperkecil  resiko  investor yang  mungkin  dapat  terjadi sebagai akibat dalam pembelian  saham  di  pasar modal. b.  Bagi perusahaan masuk
bursa ( emiten ) dapat digunakan  sebagai  bahan analisis  strategi  perusahaan dalam rangka meningkatkan kinerja keuangan perusahaan sehingga perusahaan  diminati  oleh calon investor.

## 2.1. Kerangka Konseptual Penelitian
Berdasarkan  uraian  teori  diatas,  maka  dapat  dikembangkan  sebuah kerangka konseptual sebagai berikut:
Gambar 2.1.

## Kerangka Konseptual Penelitian
Berdasarkan Gambar 2.1 tersebut  dapat  dilihat  bahwa  variabel independen adalah ROE, DER, NPM, Inflasi, Kurs , Suku
Bunga.
Sedangkan
variabel dependen adalah Harga saham (Y). Dari skema tersebut  akan  di  uji  atau  dianalisa bagaimana  pengaruh  ROE,  DER, NPM,  Inflasi ,  Kurs ,  Suku  Bunga terhadap harga saham.
2.2. Hipotesis Berdasarkan hubungan antara landasan teori terhadap rumusan  masalah,  maka  hipotesis dari  permasalahan  penelitian  ini adalah sebagai berikut:
H o :  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs , dan Suku Bunga secara simultan  (bersama-sama)  dan parsial (individu) tidak berpengaruh terhadap Perubahan Harga Saham. H a :  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs , dan Suku Bunga secara simultan  (bersama-sama)  dan parsial  (individu)  berpengaruh terhadap Perubahan Harga
Saham.

## 3. METODE PENELITIAN
3.1. Populasi dan Sampel Populasi  dalam  penelitian  ini adalah perusahaan-perusahaan sektor properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2009-2012, tahun 2009 berjumlah 49 perusahaan,  tahun  2010  berjumlah 50 perusahaan, tahun 2011
berjumlah  52  perusahaan,  dan  tahun 2012  berjumlah  51  perusahaan. Daftar  perusahaan  industri  properti yang menjadi sampel penelitian adalah berjumlah 18 perusahaan.
Faktor Fundamental :
- ROE           (X1)
- DER           (X2)
- NPM          (X3)
Faktor Makro Ekonomi :
- Inflasi           (X4)
- Kurs (X5)
- Suku Bunga (X6)
Perubahan
Harga Saham (Y)
3.2. Jenis dan Sumber Data
Data yang dikumpulkan adalah  berupa  data  sekunder,  yaitu jenis data yang diperoleh secara tidak langsung dari sumber pertama (perusahaan).  Data  dalam  penelitian ini  berupa  laporan  keuangan  dan harga saham perusahaan yang terpilih  menjadi  sampel  serta  data lainnya yang berkaitan dengan penelitian ini.
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data  laporan  keuangan  dan  harga penutupan  saham (closing  price) pada  perusahaan  industri  properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2009  sampai dengan  tahun  2012  melalui  situs Bursa  Efek  Indonesia  (BEI),  yaitu website
www.idx.co.id dan https:// finance .yahoo.com.

## 3.3. Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data yang  digunakan  dalam  melakukan penelitian  ini  dengan  memperoleh data  yang  jelas  dan  akurat  adalah dengan dua cara, yaitu:
1.  Penelitian  Kepustakaan  ( Library
Research )
Cara  penelitian  ini  ditempuh untuk menentukan teori-teori
sebagai landasan penelitian yang didapat  dari  buku-buku  bacaan, jurnal-jurnal penelitian, dan literatur-literatur lainnya yang
mendukung penelitian ini.
2.  Penelitian  Via  Internet  ( Internet
Research ) Cara  penelitian  ini  dilakukan untuk  dapat  mengakses  secara cepat berbagai data, hasil penelitian  maupun  jurnal  yang diterbitkan atau dipublikasi
secara online di internet.
3.4. Teknik Analisis Data 3.4.1.  Analisis Regresi Linear Berganda Teknik yang digunakan
dalam penelitian ini adalah persamaan  regresi  linear  berganda dengan menggunakan lebih dari satu variabel independen dan satu variabel dependen. Untuk mengetahui ada atau tidaknya pengaruh  ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs Mata  Uang,  dan  Suku  Bunga terhadap fluktuasi harga saham dengan menggunakan metode regresi linear berganda yang menggunakan alat bantu SPSS ( Statistical Product and Service Solution )  versi  20.  Analisis  regresi linier  berganda  perusahaan  untuk periode  empat  tahun  dan  laporan keuangan  perusahaan  per  kuartal dengan  jumlah  n  sebesar  16,  akan menggunakan  rumus  regresi  linier berganda sebagai berikut :
Y = α + ß 1 X 1(j) + ß 2 X 2(j) + ß 3 X 3(j) + ß 4 X 4(j) + ß 5 X 5(j) + ß 6 X 6 (j)
Keterangan : Y   : Harga saham ( closing price ) α   : Konstanta ß 1 ,ß 2 … ß 4 : Koefisien regresi masing- masing variabel independent X 1 : ROE X 2 : DER
X 3 : NPM X 4 : Inflasi X 5 : Kurs Mata Uang X 6 : Suku Bunga
j : Tahun
ϵ   : Error term (residual)
3.4.2. Uji Normalitas Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah data terdistribusi  dengan  normal  atau tidak.  Analisis  parametrik  seperti regresi  linier  mensyaratkan  bahwa
data harus terdistribusi dengan normal  (Priyatno,  2010:54).    Tujuan Uji Normalitas adalah ingin
mengetahui apakah distribusi sebuah data mengikuti atau mendekati distribusi  normal.  Data  yang  baik adalah  data  yang  mempunyai  pola seperti  distribusi  normal  ,  yakni distribusi data tersebut tidak menceng  ke  kiri  atau  ke  kanan (Santoso, 2010:43). Untuk
membuktikan  apakah  data  yang digunakan dalam penelitian ini terdistribusi  normal  dapat  dilihat  dari titik-titik  pada  grafik  menyebar  di sekitar  garis  diagonal  dan  mengikuti arah  garis  diagonal  pada  grafik normal q-q plot. Apabila titik-titik pada grafik  menyebar  jauh  dari  arah  garis diagonal  pada  grafik  normal  q-q  plot maka, data tersebut tidak terdistribusi dengan baik atau tidak normal.

## 3.4.3. Uji Asumsi Klasik
Pengujian persamaan regresi  berganda  harus  memenuhi persyaratan  uji  asumsi  klasik,  yaitu bahwa pengambilan keputusan melalui uji t dan uji F tidak boleh bias. Asumsi  klasik  ini  bermaksud  untuk memastikan  bahwa  model  yang diperoleh benar-benar memenuhi asumsi  dasar  dalam  analisis  regresi. Pengujian asumsi klasik ini terdiri dari uji multikolinieritas,
uji heteroskedastisitas, dan uji
autokorelasi.

## 3.4.3.1. Uji Multikolinearitas
Multikolinearitas adalah
keadaan  dimana  antara  dua  variabel independen  atau  lebih  pada  model regresi  terjadi  hubungan  linier  yang sempurna atau mendekati sempurna.
Model regresi yang baik mensyaratkan  tidak  adanya  masalah multikolinearitas.  Untuk  mendeteksi ada  tidaknya  multikolinearitas, antara
lain  dengan  cara  membandingkan nilai  r 2 dengan  R 2 hasil  regresi  atau dengan  melihat  nilai Tolerance dan
Variance  Inflation  Faktor atau  VIF
(Priyatno, 2010:62). Metode pengambilan keputusan dengan melihat  nilai Tolerance dan Variance Inflation  Factor (VIF)  adalah  jika semakin  kecil  nilai Tolerance dan semakin  besar  nilai  VIF  maka semakin mendekati terjadinya masalah multikolinearitas. Dalam kebanyakan  penelitian  menyebutkan bahwa  jika  Tolerance  lebih  dari  0,1 dan  VIF  kurang  dari  10  maka  tidak terjadi multikolinearitas (Priyatno,
2010:67).  Model  regresi  yang  baik adalah  model  yang  tidak  terjadi multikolinearitas.  Dasar  pengambilan keputusan :
VIF > 10 : Antar variabel independen terjadi multikolinieritas.
VIF < 10 : Antar variabel independen tidak terjadi multikolinieritas.

## 3.4.3.2.  Uji Heteroskedastisitas
Heteroskedastisistas  adalah keadaan dimana terjadinya ketidaksamaan  varian  dari  residual pada  model  regresi.  Model  regresi yang baik mensyaratkan tidak adanya masalah heteroskedastisitas (Priyatno, 2010:67). Untuk
mengetahui ada atau tidaknya heteroskedastisitas dalam model regresi  dapat  dilihat  pada  Grafik Scatterplot. Jika titik-titik dalam grafik menyebar  tidak  membentuk  pola tertentu, maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
3.4.3.3. Uji Autokolerasi
Autokorelasi  adalah  keadaan dimana terjadinya korelasi dari residual  untuk  pengamatan  satu dengan  pengamatan  yang  lain  yang disusun menurut runtun waktu. Model regresi yang baik mensyaratkan tidak
adanya  masalah  autokorelasi.  Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dengan  menggunakan  uji  Durbin- Watson  atau  DW  test  (Priyatno, 2010:75).

## 3.4.4.  Uji Hipotesis
Untuk  menjawab  hipotesis yang  telah  dibuat  dapat  digunakan metode analisis sebagai berikut:
3.4.4.1  Uji F (Bersama-sama)
Pengujian  hipotesis  secara
simultan (menyeluruh) dengan menggunakan  “uji  F”  yaitu  dengan mencari “F hitung” dan membandingkan dengan “F tabel”. Uji F digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen secara bersama- sama  terhadap  variabel  dependen (Priyatno,
2010:84). Dengan
merumuskan hipotesis sebagai berikut :
H O :  Tidak  terdapat  pengaruh  ROE, DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan Suku  Bunga  secara  bersama- sama terhadap
perubahan harga saham. H a :  Terdapat  pengaruh  ROE,  DER, NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan  Suku
Bunga  secara  bersama-sama terhadap perubahan harga saham.
Nilai  F  hitung  dapat  dicari  dengan menggunakan  program  SPSS  20 dengan kriteria pengambilan
keputusan,  tingkat  keyakinan  95% (α=0,05) sebagai berikut : Jika  probabilitas  >  0,05  maka  H O diterima Jika  probabilitas  <  0,05  maka  H O ditolak dan menerima H a.

## 3.4.4.2  Uji t (Individu)
Pengujian  hipotesis  secara parsial (individu) dengan menggunakan  “uji  t”  yaitu  dengan mencari “t hitung” dan membandingkan dengan “t tabel”. Uji t  digunakan  untuk  menguji  pengaruh variabel  independen  secara  parsial terhadap variabel dependen (Prayitno, 2010:86). Dengan merumuskan hipotesis sebagai
berikut:
H O :  Tidak  terdapat  pengaruh  ROE,
DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan Suku  Bunga  secara  individu terhadap perubahan harga saham.
H a :  Terdapat  pengaruh  ROE,  DER, NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan  Suku Bunga  secara  individu  terhadap harga saham.
Nilai  t  hitung  dapat  dicari  dengan menggunakan  program  SPSS  20 dengan kriteria pengambilan keputusan,  tingkat  keyakinan  95% (α=0,05) sebagai berikut :
Jika  probabilitas  >  0,05  maka  H O diterima
Jika  probabilitas  <  0,05  maka  H O ditolak dan menerima H a
4

## HASIL PENELITIAN DAN
PEMBAHASAN 4.1. Hasil Penelitian
4.1.1.  Hasil Uji Normalitas Uji  Normalitas  dilakukan  ingin mengetahui  apakah  distribusi  data mengikuti  atau  mendekati  distribusi normal dengan analisis grafik.
Gambar 4.1 Grafik Histogram
Pada Gambar 4.1 grafik histogram  memberikan pola distribusi yang normal karena menyebar cukup merata baik ke kiri maupun ke kanan.
Gambar 4.2 Grafik Normal Plot Pada Gambar 4.2 grafik normal terlihat bahwa data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti  arah  garis  diagonal,  maka data  terdistribusi  dengan  normal  dan
model regresi telah memenuhi asumsi normalitas.

## 4.1.2. Hasil Uji Asumsi Klasik
Sebelum  melakukan  analisis regresi  berganda,  terlebih  dahulu harus  dilakukan  uji  penyimpangan asumsi klasik  terhadap sampel- sampel  dalam  penelitan  ini,  adapun uji penyimpangan tersebut antara lain multikolinearitas,  heteroskedastisitas, dan autokorelasi.
4.1.2.1  Hasil Uji Multikolonieritas
Pengujian  pada  penelitian  ini dilakukan dengan melihat nilai collinearity statistics dan nilai koefisien  korelasi  diantara  variabel bebas.  Hasil  pengujian  Tabel  4.1,
sebagai berikut :
Tabel 4.1

## Uji Multikolonieritas
No Y X Tolerance VIF Keputusan 1 Return Saham  ROE 0,632  1,581  Tidak ada multikolinieritas 2 Return Saham  DER 0,268  3,726  Tidak ada multikolinieritas 3 Return Saham  NPM 0,308  3,250  Tidak ada multikolinieritas 4 Return Saham  Inflasi 0,346  2,891  Tidak ada multikolinieritas 5 Return Saham Kurs 0,355  2,820  Tidak ada multikolinieritas 6 Return Saham  SBI 0,198  5,041  Tidak ada multikolinieritas
Sumber : data yang telah diolah
Uji  multikolonieritas  bertujuan untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  antar variabel  bebas.  Model  regresi  yang baik  seharusnya  tidak  terjadi  korelasi diantara  variabel  bebas.  Dari  table  di atas  terlihat  bahwa  nilai Tolerance masing-masing perusahaan dari enam  variabel independen lebih  dari
0,1 dan VIF masing-masing perusahaan  kurang  dari  10,  jadi dapat  disimpulkan  bahwa  dalam model  regresi  tidak  terjadi  masalah multikolinearitas.
4.1.2.2 Hasil Uji  Heteroskedastisitas Metode pengambilan keputusan pada uji Heteroskedastisitas  dengan  melihat scatterplot yaitu jika titik-titik menyebar  dengan  pola  yang  tidak jelas  diatas  dan  di  bawah  angka  0 pada sumbu Y maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah  heteroskedastisitas  pada model regresi (Priyatono, 2010:74).
Gambar 4.3 Scatterplot Heteroskedastisitas
Dari  Gambar  4.3  diatas,  dapat dilihat  bahwa  titik-titik  menyebar dengan  pola  yang  tidak  jelas  diatas dan  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y maka dapat disimpulkan bahwa pada model  regresi  tidak  terjadi  masalah heteroskedastisistas.
4.1.2.3 Hasil Uji  Autokorelasi Model regresi yang baik mensyaratkan  tidak  adanya  masalah autokorelasi.  Untuk  mendeteksi  ada tidaknya autokorelasi dengan menggunakan uji Durbin-Watson (DW test). Tabel 4.2 Uji Autokorelasi dL dU DW hitung Hasil Keputusan 0,502  2,388 2,005 dL< DW hitung < dU TIdak  ada  keputusan yang pasti untuk autokorelasi Sumber : data yang telah diolah Dari  Tabel  4.2,  pendeteksian masalah autokorelasi
dilakukan dengan  pengujian  Durbin-Watson. Nilai  DW  memiliki  batas  0  sampai dengan  5  dan  memiliki  batas  bawah dL dan juga batas atas dU. Dari table statistik Durbin-Watson dengan alpha 5%  dengan  n=16  dan  k=6,  diperoleh dL  =  0,502,  dU  =  2,388,  dan  5-dU, jadi  diperoleh  4-dU  =  2,612  dan  4-dL =  4,498,  terletak  pada  daerah  dL  < DW  <  dU  sedangkan,  maka  dapat disimpulkan bahwa tidak ada
keputusan yang pasti untuk autokorelasi pada model regresi.

## 4.1.3. Hasil Uji Hipotesis
Sebelum melakukan uji hipotesis, pertama sekali dilakukan uji determinasi untuk mengukur
seberapa  jauh  kemampuan  model, yaitu variasi variabel bebas (in dependen )  dalam  menerangkan variabel  terikatnya  ( dependen )  Nilai R 2 (R Square) atau koefisien determinasi dapat dilihat dalam Tabel sebagai berikut : Tabel 4.3

## Uji Hipotesis
R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate ,963 a ,928 ,880 162,56631 Sumber : data yang telah diolah
Dari  Tabel  4.3  diatas  variabel ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan
Suku  Bunga  memberikan  pengaruh 92,8%  terhadap  harga  saham  dapat
dilihat  dari  nilai  R 2 sebesar  0,928, sedangkan  untuk    sisanya  sebesar 7,2%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang  tidak  diteliti,  seperti  nama  baik perusahaan  di  mata  investor,  dan variabel lainnya.
4.1.3.1. Uji F (Simultan) Pengambilan keputusan dilakukan  dengan  uji  F  dimana  jika signifikansi  lebih  kecil  dari  alpha  5%, maka keputusan yang diambil adalah
Ho ditolak dan Ha diterima.
Tabel 4.4 Uji Simultan Nilai F hitung Signifikansi Keterangan 19,373 0,000 Signifikan Sumber : data yang telah diolah Berdasarkan output SPSS
yang  dirangkum  pada  tabel  4.4 diperoleh  nilai  signifikansi  0,000 maka dapat disimpulkan bahwa ROE, DER,  NPM,  Inflasi, Kurs ,  dan  Suku Bunga secara bersama-sama berpengaruh  terhadap  harga  saham perusahaan  karena  nilai  signifikansi 0,000  dengan  alpha  5%  dimana
0,000 < 0,05.

## 4.1.3.2. Uji t (Parsial)
Uji  t  digunakan  untuk  menguji pengaruh variabel independen secara individu  terdapat  variabel  dependen. Keputusan dilakukan dimana signifikansi kecil dari alpha 5%, maka keputusan  yang  diambil  adalah  Ho ditolak dan Ha diterima. Tabel 4.5 Uji Parsial Koefisien Regresi (B) Beta (ß) t Sig. Konstanta 287,685 0,223 0,829 ROE 2570,152 0,189 1,684 0,126 DER -531,219 -0,106 -0,613 0,555 NPM 7763,210 0,659 4,091 0,003 Inflasi -4820,251 -0,152 -1,003 0,342 Kurs 0,099 0,152 1,015 0,337 SBI -23617,746 -0,272 -1,357 0,208 Sumber : data yang telah diolah
Berdasarkan  Tabel  4.5  diatas  dapat dilihat nilai konstanta sebesar 287,685  dan  nilai  koefisien  masing- masing variabel adalah variabel ROE sebesar  2570,152,  DER  sebesar  - 531,219,  NPM  sebesar  7763,210, Inflasi -4820,251, Kurs sebesar 0,099,  dan  SBI  -23617,746.  Maka model  regresi  untuk  penelitian  ini adalah sebagai berikut :
Y = 287,685 + 2570,152X 1 – 531,219 X 2 + 7763,210 X 3 – 4820,251  X 4 +  0,099  X 5 –
23617,746 X 6 + e Std Er   (1290,909) (1526,181) (866,626) (1897,784) (4807,666) (0,098) (17405,355) Pengambilan keputusan:
signifikansi  >  0,05  jadi  Ho  diterima,
apabila  signifikansi  ≤  0,05  jadi  Ho ditolak (Priyatno,  2010:87).  Dari output SPSS  dari  Tabel  4.5  maka dapat  disimpulkan  hasil  pengujian pengaruh  secara individu  yang  terdiri dari  : Return  On  Equity (ROE), Debt to  Equity  Ratio (DER), Net  Profit Margin (NPM), Inflasi, Kurs , dan Suku Bunga  terhadap  Harga  Saham  pada perusahaan  Industri  Properti  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2009-2012 adalah:
a.  Pengaruh Return On Equity (X) terhadap Harga Saham (Y) Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi ROE adalah 0,126  dengan alpha 0,05.  Maka signifikansi  0,126  > alpha 0,05,
jadi  ROE  tidak  berpengaruh terhadap perubahan harga
saham.
b.  Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (X) terhadap Harga Saham (Y) Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi  DER  adalah 0,555  dengan alpha 0,05.  Maka signifikansi  0,555  > alpha 0,05, jadi  DER  tidak  berpengaruh terhadap perubahan harga
saham.
c.  Pengaruh Net  Profit  Margin  (X) terhadap Harga Saham (Y) Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi  NPM  adalah 0,003  dengan  alpha  0,05.  Maka signifikansi  0,003  < alpha 0,05, jadi  NPM  berpengaruh  terhadap perubahan harga saham.
d.  Pengaruh  Inflasi  (X)  terhadap Harga Saham (Y)
Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi  Inflasi  adalah
0,342  dengan alpha 0,05.  Maka signifikansi  0,342  >  0,05,  jadi
Inflasi tidak berpengaruh terhadap
perubahan harga
saham
e.  Pengaruh Kurs (X)  terhadap Harga Saham (Y) Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi Kurs adalah 0,337  dengan  alpha  0,05.  Maka signifikansi  0,337  >  0,05,  jadi Kurs tidak  berpengaruh  terhadap perubahan harga saham.
f.  Pengaruh  Suku  Bunga  (X) terhadap Harga Saham (Y) Dari  hasil Output SPSS  dilihat bahwa  signifikansi  Suku  Bunga adalah  0,208  dengan alpha 0,05. Maka  signifikansi  0,208  >  0,05, jadi Suku Bunga tidak berpengaruh terhadap perubahan harga saham. 4.2    Pembahasan 4.2.1.  Pengaruh Menyeluruh Variabel Independen Terhadap Variabel Dependen Dalam penelitian variabel ROE,  DER,  NPM,  Inflasi, Kurs dan Suku  Bunga  memberikan  pengaruh sebesar  92,8%  terhadap  perubahan harga  saham,  yang  ditujukan  nilai koefisien determinasi (R 2 )  sebesar 0,928.  Variabel  ROE,  DER,  NPM, Inflasi, Kurs ,  dan Suku bunga menunjukkan  pengaruh  yang  kuat terhadap Harga Saham pada perusahaan Industri Properti di Bursa Efek  Indonesia.  Untuk  7,2%  nya dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain yang  tidak  diteliti  seperti  nama  baik perusahaan di mata investor dan lain sebagainya.
4.2.2.  Pembahasan
Pengaruh Return  On  Equity Terhadap Harga Saham.
Hasil Penelitian rasio ini menunjukkan  inefisiensi  perusahaan dalam  menggunakan  modal  sendiri untuk menghasilkan keuntungan, sehingga  untuk  meningkatkan  laba perusahaan  dan  efisiensi  dalam
penggunaaan
modal sangat dibutuhkan  peran  manajemen  dalam perencanaan  investasi,  pengendalian biaya,  serta  pengendalian  modal dalam operasional perusahaan.
Dengan  nilai  signifikasi  t  sebesar 0,126,  dari  hasil  analisis  tersebut yang dilakukan secara individu,
Return  On  Equity tidak  berpengaruh terhadap  perubahan  harga  saham perusahaan industri  properti  di  Bursa Efek  Indonesia.  Dari  hasil  penelitian ROE  menunjukkan  pola  musiman, yang  mana  terjadi  penurunan  cukup signifikan  pada    kuartal  pertama  dan kenaikan yang signifikan pada kuartal ke empat hal ini dikarenakan dipengaruhi data per kuartal perusahaan  industri  sektor  properti tahun 2009-2012, hal ini menunjukkan  komponen  kesalahan tidak  dapat  diprediksi  karena  tidak memiliki  pola  yang  sistematis  dan gerakan yang tidak beraturan.
4.2.3.  Pembahasan  Pengaruh Debt to  Equity  Ratio Terhadap Harga Saham. Dari analisis diatas menunjukkan Debt  to  Equity  Ratio tidak
berpengaruh terhadap perubahan  harga  saham  perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2009-2012  dengan nilai  signifikansi  t  sebesar  0,555. Sebagian besar Investor memandang besarnya  nilai  DER  akan  menjadi beban perusahaan, dan dapat berdampak  buruk  terhadap  kinerja perusahaan. sehingga dapat menimbulkan  resiko  investasi  bagi investor, mengurangi tingkat
keuntungan,  dan  mengurangi  minat investor  untuk  berinvestasi  pada perusahaan tersebut. Tingginya pemanfaatan hutang oleh perusahaan  industri  properti  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia
periode 2009-2012 dapat mengakibatkan buruknya kinerja perusahaan, walaupun dalam penerapannya  bagi  investor  dengan tingkat  hutang  yang  tinggi  belum tentu menimbulkan rendahnya tingkat pengembalian. Selain keputusan perusahaan  melakukan  go  publik dengan melakukan penjualan saham, obligasi dan efek lainnya, hutang juga merupakan sumber modal bagi perusahaan Industri Properti seperti : 1.  Kredit Bank Menggunakan modal yang bersumber  dari  Bank,  sumber modal dengan memanfaatkan fasilitas  KPR  Inden  (atas  dasar pesanan). KPR Inden adalah KPR disaat  rumah  masih  inden  atau belum selesai dibangun.

## 2.  Kontraktor
Dengan  menggunakan  strategi
Turn  Key  Project .  Strategi  ini adalah dengan mengadakan perjanjian dengan pihak kontraktor yang akan mengerjakan pengembangan proyek,  pembayaran  dilakukan setelah kontraktor selesai
mengerjakan proyek dan menyerahterimakan hasil kerjanya kepada  developer  yang  ditindak lanjuti  dengan  terjadinya  akad kredit. Dengan strategi ini developer mendapatkan pencairan  KPR  dari  pihak  Bank, baru  pembayaran  kepada  pihak kontraktor dilakukan.
3.  Supplier Penyerahan  pengerjaan  proyek kepada kontraktor, dengan menyerahkan  kepada  kontraktor untuk pengerjaan konstruksi dengan  janji  bayar  setelah  akad kredit,  artinya  untuk  upah/biaya pengerjaan  developer  tidak  perlu keluar  modal,  untuk  pengadaan
material developer
meminta jangka waktu kepada pihak pemasok. Perjanjian kepada
kontraktor agar pembayaran dilakukan  setelah  pencairan  KPR oleh pihak Bank. 4.2.4.  Pembahasan  Pengaruh Net Profit Margin
Terhadap Harga Saham.
Dari  analisis  yang  dilakukan menunjukkan  bahwa  variabel  NPM berpengaruh  terhadap  perubahan harga saham pada perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2009-2012  dengan nilai signifikansi t sebesar 0,003, hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  NPM berpengaruh signifikan terhadap harga  saham,  kemampuan emiten dalam menghasilkan peningkatan laba  dapat  mempengaruhi  harga saham  di  pasar  modal  yang  juga akan mengalami peningkatan, semakin tinggi rasio Net Profit Margin berarti  laba  yang  dihasilkan  oleh perusahaan  juga  semakin  besar maka  akan  menarik  minat  investor untuk  melakukan  transaksi  dengan perusahaan yang bersangkutan karena  investor  akan  memperoleh capital gain yang lebih tinggi.
4.2.5.  Pembahasan
Pengaruh Makro  Ekonomi  Terhadap Harga Saham Dari  pergerakan  inflasi  tahun 2009-2012 menunjukkan bahwa inflasi di Indonesia mengalami penurunan  pada  setiap  tahunnya. Kondisi  ini menunjukkan bahwa perekonomian Indonesia sedang berada  pada  kondisi  terbaiknya  dan berpengaruh terhadap espektasi investor terhadap kinerja pasar modal.  Inflasi  di  Indonesia  tahun 2009-2012  tergolong  ringan  atau kurang  dari  10%,  dalam  kondisi  ini
masyarakat  akan  cenderung  terus bekerja dan menabung serta berinvestasi.  Kondisi  BI  Rate  tahun 2008-2012  juga  menunjukkan  bahwa penurunan  setiap  tahunnya,  hal  ini tentu tidak terlepas dari kondisi inflasi yang  relatif  ringan.  BI  Rate  rendah berarti  peluang  untuk  berivestasi pada tempat lain seperti pasar modal memberikan  penawaran  keuntungan yang lebih tinggi dibandingkan investasi pada  Bank.  SBI  merupakan salah satu mekanisme yang digunakan  Bank  Indonesia  untuk mengontrol  kestabilan  nilai  Rupiah. Inflasi  dengan  nilai  signifikansi  t sebesar  0,342, Kurs dengan  nilai signifikansi  t  sebesar  0,337,  dan Suku  Bunga  dengan  nilai  signifikansi t  sebesar  0,208,  ini  menunjukkan bahwa  fakro  makro  dalam  penelitan ini tidak berpengaruh terhadap perubahan  harga  saham  perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2009-2012,  hal  ini disebabkan kondisi ekonomi cenderung stabil dan baik pada tahun peneliti yaitu periode 2009-2012.

## 5.  KESIMPULAN DAN IMPLIKASI 5.1.   Kesimpulan
Berdasarkan analisis pada penelitian, maka dapat diambil kesimpulan sebagai berikut :
1.  Variabel  faktor  fundamental return on equity , debt to equity ratio , net  profit  margin ,  dan makro  ekonomi  inflasi, kurs , dan suku bunga secara simultan (bersama-sama) berpengaruh  terhadap  harga saham pada perusahaan industri  properti  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2009-2012.
2.  Penelitian yang dilakukan secara  parsial  (individu)  faktor fundamental net  profit  margin berpengaruh  terhadap  harga
saham  sedangkan  r eturn  on equity , dan d ebt to equity ratio tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
3.  Penelitian yang dilakukan
secara  parsial  (individu)  faktor makro  ekonomi  inflasi, kurs dan suku bunga tidak
berpengaruh  terhadap  harga saham.  Hal  ini  disebabkan kondisi  ekonomi  cenderung stabil pada tahun peneliti.

## 5.2.   Implikasi Hasil Penelitian
5.2.1.  Imlikasi Penelitian Implikasi penelitian yang
diperoleh  dari  penelitian  ini  adalah sebagai berikut :
1.  Nilai  ROE  berpengaruh  positif, hasil  penelitian  menunjukkan nilai koefisien beta ROE sebesar 0,189 terbukti berpengaruh  positif  terhadap harga  saham.  Hasil  pengujian secara statistik signifikan pada level  5%  dengan  nilai  0,126 yang menunjukkan hasil bahwa tidak signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini bertentangan dengan penelitian Munte
(2009)  yang  menggunakan data tahunan, dan sama dengan penelitian Abidin
(2009) yang berhubungan dengan  normalitas  data  serta penelitian  Purnamasari  (2010) yang  menggunakan  data  per kuartal sama dengan peneliti. 2.  Nilai DER berpengaruh
negatif, hasil penelitian menunjukkan  nilai  koefisien beta DER  sebesar  -0,106 terbukti  berpengaruh  negatif terhadap  harga  saham.  Hasil pengujian secara statistik
signifikan  dengan  nilai  0,555 yang menunjukkan hasil
bahwa tidak signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini bertentangan dengan penelitian Defrizal (2005), dan memiliki persamaan  dengan  penelitian Astuti  (2006),  Faried  (2008), dan  Subalno  (2009).  Hal  ini dikarenakan adanya perbedaan  objek  perusahaan yang diteliti yang mengindikasikan bahwa peningkatan DER dapat menyebabkan resiko
perusahaan  yang  tinggi,  tetapi pada  sektor  properti  dengan tingginya  DER  belum  tentu menimbulkan rendahnya tingkat pengembalian. 3.  Nilai NPM berpengaruh positif, hasil  penelitian  menunjukkan nilai koefisien beta NPM sebesar 0,659 terbukti berpengaruh  positif  terhadap harga saham.  Hasil  pengujian secara statistik signifikan dengan nilai 0,003 menunjukkan hasil yang cukup signifikan terhadap harga saham. Penelitian ini bertentangan dengan penelitian  Defrizal  (2005)  dan penelitian Faried (2008). Semakin  tinggi  nilai  NPM menunjukkan  semakin  besar laba yang dihasilkan perusahaan .
4.  Inflasi berpengaruh negatif terhadap  harga  saham,  hasil penelitian  menunjukkan  nilai koefisien beta Inflasi sebesar - 0,152  terbukti  berpengaruh negatif terhadap harga saham. Hasil pengujian secara statistik signifikan  dengan  nilai  0,342 yang menunjukkan hasil bahwa tidak signifikan.
Penelitian  ini  sama  dengan
penelitian Purnamasari (2010). Tingginya inflasi dapat menyebabkan  turunnya  harga saham  karena  berpengaruh terhadap daya beli masyarakat dan mahal bahan baku yang di peroleh bagi perusahaan,
tetapi tidak berpengaruh
terhadap  harga  saham  pada sektor  properti,  karena  sudah menjadi kebutuhan, mengingat jumlah  perumahan  yang  tidak sebanding dengan jumlah pertumbuhan  penduduk  per tahun  dan  merupakan backlog bagi pemerintah.
5.  Kurs berpengaruh positif terhadap  harga  saham,  hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai koefisien beta kurs sebesar 0,152 terbukti berpengaruh  positif  terhadap harga  saham.  Hasil  pengujian secara statistik signifikan dengan nilai 0,337 menunjukkan  hasil  yang  tidak signifikan. Penelitian ini
berbeda dengan penelitian Subalno  (2009)  dan  penelitian ini  sama  dengan  Purnamasari
(2010).  Hal  ini  menunjukkan semakin  kuat  nilai  kurs  akan mengakibatkan tingginya harga saham karena penggunaan  mata  uang  asing baik  dalam  pembelian  bahan baku  sebagainya,  tetapi  tidak pada  industri  properti  karena penggunaan  bahan  baku  dan penjualan  langsung  di  dalam negeri  sehingga kurs tidak berpengaruh  terhadap  harga saham.
6.  SBI berpengaruh negatif terhadap  harga  saham,  hasil penelitian menunjukkan bahwa nilai koefisien beta SBI
sebesar
-0,272 terbukti
berpengaruh  negatif  terhadap harga  saham.  Hasil  pengujian secara statistik signifikan dengan nilai 0,208 menunjukkan  hasil  yang  tidak signifikan. Penelitian ini berbeda dengan penelitian Subalno  (2009)  dan  sama dengan penelitian Purnamasari (2010). Menunjukkan  semakin  tinggi suku  bunga  mengakibatkan turunnya harga saham, dengan  tingginya  suku  bunga investor lebih senang mendepositokan  uang  mereka di Bank karena lebih menguntungkan, hal ini menunjukkan tingkat kepercayaan investor terhadap sektor properti sangat tinggi.

## 5.2.2.  Implikasi Teoritis
1. Return  On  Equity (ROE)  tidak berpengaruh  terhadap  harga saham. Dalam hal ini membuktikan bahwa nilai perusahaan  ditentukan  oleh earning power dari aset perusahaan yang artinya dapat juga dilihat dari laba per tahun perusahaan  dan  dapat  dilihat dari  kemampuan  perusahaan untuk memperoleh keuntungan pada operasinya, tidak dengan satu cara untuk memperkirakan kekuatan
pendapatan  perusahaan  tetapi bervariasi  dari  masing-masing perusahaan.
2. Debt  to  Equity  Ratio (DER) tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham, namun bukan  berarti  secara  teoritis menyimpang. Variabel
tersebut
masih dapat
digunakan untuk penelitian lebih  lanjut,  karena  masih
berpengaruh  negatif  terhadap harga  saham  dilihat  dari  nilai koefisien beta DER  sebesar  - 0,106  terbukti  berpengaruh negatif terhadap harga saham.
Sampel perusahaan yang digunakan  dalam  penelitian hanya  perusahaan  di  sektor industri  properti,  maka  masih dimungkinkan
untuk penambahan  sektor  lainnya yang  diteliti  seperti  sektor keuangan,  sektor  transportasi dan  sektor  lainnya  sehingga dapat  memberikan  hasil  yang lebih baik.
3. Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan terhadap  harga  saham  karena rasio ini mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan pendapatan bersih terhadap total penjualan yang dicapai oleh perusahaan.
NPM  yang  semakin  tinggi menunjukkan  bahwa  semakin meningkat  keuntungan  bersih yang dicapai perusahaan. 4.  Keadaan makro ekonomi
seperti inflasi yang terus mengalami  penurunan,  kurs yang  mengalami  penguatan, suku  bunga  yang  cenderung stabil  menunjukkan  bahwa  di negara tersebut iklim investasinya kondusif, sehingga investasi dipasar modal  memberikan  daya  tarik bagi investor untuk memperoleh  keuntungan  yang lebih  baik  bukan  hanya  sektor properti  saja  tetapi  sektor lainnya jugo dapat
memberikan keuntungan.
5.2.3.  Implikasi

## Kebijakan Manajemen
Setelah  mengetahui  hasil-hasil penelitian,  maka  langkah  selanjutnya adalah  mengusulkan  implikasi  yang dapat  memberikan  sumbangan  bagi investor dalam menanamkan investasinya di pasar modal. Beberapa  implikasi  kebijakan  dalam penelitian ini adalah : 1.  Investor sebaiknya memperhatikan faktor fundamental  keuangan  yang mencerminkan kinerja keuangan  perusahaan  selain harga saham itu sendiri sebelum  memutuskan  untuk berinvestasi seperti : Net Profit Margin (NPM) karena berpengaruh  terhadap  harga saham. 2.  Sebelum melakukan pembelian  saham,  sebaiknya investor  mengenal  karakter perusahaan,  dan  mengetahui kondisi fundamental perusahaan untuk meminimalisir tingkat resiko.

## DAFTAR PUSTAKA
Abidin, Jamalul, 2009, Analisis Faktor Fundamental  Keuangan  dan Resiko  Sistematik  Terhadap
Harga Saham Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di BEI, Tesis , Program Pasca Sarjana Universitas  Sumatera  Utara, Medan. Astuti,  Subekti  Puji,  2006,  Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental,  EVA,  dan  MVA Terhadap Return Saham , Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang.
Chairil, dkk, 2013, Prospek Perekonomian Indonesia Tahun 2013 , (Online), (http://www.setneg.go.id/index. php?option=com_content& task=view&id=6765&Itemid=29 ), diakses 30 May 2013). Defrizal, Herry, 2005, Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental  Terhadap  Harga Saham Dan Perbandingan Harga  Saham  Dengan  Nilai Normatif, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. Fahmi,  Irham,  2012, Pengantar Pasar Modal, Bandung : Penerbit Alfabeta. Faried, Asbi Rachman, 2008, Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental dan Nilai Kapitalisasi  Pasar  Terhadap Return  Saham  Perusahaan Manufaktur  di  BEI  Periode 2002 s.d 2006, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. Halim, Abdul, 2005, Analisis
Investasi ,  Jakarta:  Salemba Empat.
Harjito,  D,  Agus,  2009, Keuangan Perilaku Menganalisis Keputusan Investor , Yogyakarta: Ekonisia. Kasmir,  Dr,  2008, Analisis  Laporan Keuangan ,  Jakarta:  Penerbit PT. RajaGrafindo Persada.
Kewal, Suramaya Suci, 2012, Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Kurs, dan Pertumbuhan  PDB  Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan ,  Jurnal  Economia Volume 8, Nomor 1 April 2012. Malitan, Rio, 2012, Pengaruh Current Ratio , Debt To
Equity  Ratio , Price  Earning Ratio ,  Dan Return  On  Asset Terhadap Return Saham
Perusahaan Pertambangan
Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2005-2010 , Jurnal Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Brawijaya.
Muhardi,  Werner  R,  2013, Analisis Laporan Keuangan, Proyeksi dan Valuasi Saham , Jakarta : Salemba Empat.
Munte,  Mei  Hotma  Mariati,  2009, Pengaruh  Faktor  Fundamental Terhadap Return Saham Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia, Tesis , Progarm Pasca Sarjana Universitas Sumatera Utara, Medan. Priyatno, Duwi, 2010, Teknik Mudah dan Cepat Melakukan Analisis Data Penelitian Dengan  SPSS ,  Yogyakarta:
Penerbit Gava Media.
Purnamasari,  Endah  Dewi,  2010,
Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Faktor Ekonomi Makro Terhadap Perubahan Harga Saham Perusahaan  di  Bursa  Efek Indonesia, Tesis , Program Magister Manajemen Universitas Sriwijaya, Palembang. Puspowarsito,  H.A.H,  MBA,  PhD, 2009, Buku Pedoman Penulisan  Tesis ,  Palembang: Program Studi Magister Manajemen Universitas Sriwijaya. Rusdin, 2005, Pasar Modal , Bandung : ALFABETA
Santoso,  Singgih,  2010, Statistik Multivariat ,  Jakarta:  PT  Elex Media Komputindo.
Subalno,  2009,  Analisis  Pengaruh
Faktor Fundamental dan Kondisi  Ekonomi  Terhadap Return Saham, Tesis , Program  Magister  Manajemen Universitas Diponegoro, Semarang. Suhendra,  2012,  Wuih!  Kebutuhan Rumah Capai 2,6 Juta Unit per
Tahun, (Online), (http://finance.detik.com/read/2 012/02/16/065221/ 1843675/1016/wuih- kebutuhan-rumah-capai-26- juta-unit-per-tahun), diakses 10 Juli 2013). Undang-undang  Republik  Indonesia Nomor 8 tentang Pasar Modal.
1995. Jakarta.
Wira,  Desmond,  2011, Analisis Fundamental Saham,
Jakarta: Penerbit Exceed.
Website: www.idx.co.id, diakses 20 April 2013 www.bps.go.id, diakses 09 Mei 2013 www.bi.co.id, diakses 10 Mei 2013 http://finance.yahoo.com  diakses  28  Juli 2013