Analisa  Kebijakan  Pemerintah  Dalam  Bidang  Moneter  Guna  Meningkatkan  Kualitas Indeks Harga Saham Gabungan Di Bursa Efek
Panji Pramuditha 1 , Budi Harto 2 – Politeknik LP3I Bandung

## ABSTRACT
The JCI is considered as a part of economic development tools that have erratic fluctuations, this uncertainty is stabilized by the monetary policy pursued by the government in  which this policy will react to the shift in the JCI towards positive  or  negative.  This  monetary  policy  will  regulate,  among  others,  interest rates, inflation, and the money supply. This study aims to determine whether this monetary policy has an impact on the JCI or does not actually have any effect. The method used is descriptive method which describes the condition of the object to be studied. This study shows that a decrease in interest rates has an impact on the JCI and a different effect from the money supply in Indonesia which is considered not  to  have  a  significant  effect  on  inflation  so  that  it  does  not  make  the  JCI experience a shift or change in investor investment patterns.
Keywords: JCI, Monetary Policy, Interest Rates, Inflation, Money Supply.

## PENDAHULUAN
Saat ini tidak dapat kita pungkiri bahwa perkembangan pesat terjadi pada seluruh aspek yang berjalan dalam tatanan kehidupan dunia. Tidak terkecuali pada sektor ekonomi dan industri. Perkembangan  yang  cukup  pesat  ini  membuat  semua  bagian  dari  pelaku  ekonomi  melakukan berbagai inovasi-inovasi yang pada akhirnya akan bermuara pada kebutuhan modal atau dana yang besar.  Upaya  ini  dilakukan  agar  inovasi  yang  dilakukan  dapat  memaksimalkan  pengembangan usaha  yang  dilakukan.  Selain  dari  pada  itu  upaya  yang  dilakukan  perusahaan-perusahaan  baik milik  negara  maupun  swasta  untuk  mengembangkan  usahanya  adalah  dengan  menerbitkan sahamnya kepada masyarakat yang mana perusahaan itu nantinya akan disebut sebagai perusahaan go public.
Pergerakan IHSG memberikan gambaran mengenai kondisi bursa (Kusuma & Setiyono, 2021),  fluktuasi  Indeks  Harga  Saham  (IHS)  dapat  dikatakan  tidak  memiliki  kepastian  dalam pengembalian  imbal  hasil  dimasa  yang  akan  datang  sehingga  dapat  dikatakan  fluktuasi  IHS  ini terbilang  sulit  di  prediksi.  Kesulitan  dalam  prediksi  inilah  yang  membuat  para  investor  harus mengambil  resiko  dalam  penanaman  modal  yang  akan  dilakukan,  karena  para  investor mengharapkan pengembalian imbal hasil yang maksimal setara dengan resiko yang akan diambil.

## JRAK JURNAL RISET AKUNTANSI DAN BISNIS

## VOLUME 8 NO 1
JANUARI 2022
jrak@plb.ac.id
| 75
Tentunya  dengan  keadaan  seperti  ini  para  investor  pun  harus  dapat  selalu  memantau perkembangan pasar saham. Untuk memantau kondisi yang terjadi pada pasar saham bisa melalui besarnya volume transaksi dan perkembangan  Indeks  Harga Saham  Gabungan (IHSG) di bursa saham.
Dari  beberapa  penelitian  terdahulu  telah  dipaparkan  bahwa  pergeseran  atau  pergerakan Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) dipengaruhi oleh faktor internal (dalam negeri/lokal) dan faktor eksternal (luar negeri). Faktor internal bisa datang dari nilai tukar mata uang Negara tersebut terhadap  Negara  lain,  tingkat  suku  bunga,  dan  jumlah  uang  beredar.  Tingginya  jumlah  uang beredar  di  masyarakat  akan  berpengaruh  pada  tingkat  suku  bunga  deposito  yang  ditawarkan, sehingga  hal  ini  secara  gamblang  akan  mempengaruhi  investasi  para  investor  untuk mendepositokan  modalnya  dibandingan  dengan  berinvestasi  dalam  bentuk  saham.  Sedangkan faktor eksternal pergerakan IHSG salah satunya adalah trend harga emas dunia. Emas adalah jenis komoditas  yang  memiliki  resiko  yang  relative  rendah  dengan  nilai  keuntungan  yang  tinggi, sehingga ketika ketertarikan terhadap saham menurun dengan anggapan bahwa imbal balik yang dihasilkan tidak sebanding dengan resiko yang akan dihasilkan maka para investor akan beralih pada  asset  riil  yang  dianggap  jauh  lebih  aman.  Emas  memiliki  porsi  yang  sangat  minim dibandingkan dengan investasi lain yang ada di pasar uang.
Dari  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  IHSG  diantaranya  kondisi  keuangan  perusahaan yang dapat diperoleh dari  laporan  keuangan  perusahaan,  tingkat  suku  bunga  deposito,  laju inflasi,    jumlah    laba    yang  diperoleh  perusahaan,  strategi  pemasaran,  tingkat  risiko  dan pengembalian (Andriana & Mutoharoh, 2019), yang tentunya tidak akan terlepas dari kebijakan- kebijakan yang dilakukan pemerintah sebagai suatu upaya menstabilkan perekonomian. Salah satu kebijakan yang sangat berbengaruh terhadap IHSG adalah kebijakan moneter yang mana didalam nya  mengkontrol  aspek-aspek  dalam  makro  ekonomi.  Penelitian  sebelumnya  hanya  membahas mengenai faktor-faktor yang berpengaruh terhadap IHSG. Maka dari itu penulis akan membahas mengenai pengaruh kebijakan moneter yang melibakan beberapa aspek makroekonomi terhadap kualitas indeks harga saham gabungan di bursa efek Indonesia.

## TINJAUAN PUSTAKA
Indeks harga saham merupakan indikator utama yang menggambarkan pergerakan harga saham  (Heru  Prayitno  dalam  Sjahrir  2012).    Indeks  Harga  Saham  (HIS)  dijadikan  tolok  ukur kesehatan ekonomi pada suatu negara dan sebagai landasan analisis statistic atasa pasar terakhir. Indeks  Harga  Saham  (IHS)  dijadikan  barometer  kesehatan  ekonomi  di  suatu  negara  dan  juga sebagai  landasan  analisis  statistik  atas  pasar  terakhir.  Perubahan  harga  saham  setiap  hari perdagangan akan membentuk IHS. Angka indeks dibuat sedemikian rupa hingga dapat digunakan untuk  mengukur  kinerja  saham  yang  dicatat  di  bursa  efek.  IHS  digunakan  oleh  investor  dalam melihat  kondisi  bursa  yang  akan  digunakan  untuk  mengambil  suatu  keputusan  saat  melakukan transaksi  saham.  IHS  berlaku  untuk  saham  individu/kelompok  sedangkan  indeks  harga  saham gabungan (IHSG) menggunakan data semua saham yang tercatat di suatu bursa efek.
IHSG  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  makroekonomi  yang  mana  diantaranya adalah Suku Bunga SBI, nilai kurs, inflasi, jumlah uang beredar, dan lain-lain. Salah satu indikator investor  akan  melakukan  pengalihan  investasinya  ke  pasar  uang  adalah  tingkat  pengembalian modal  kepada  investor  lebih  rendah  daripada  tingkat  suku  bunga.    Pengalihan  dana  investor tersebut akan menurunkan tingkat IHSG, begitupun sebaliknya apabila tingkat suku buang lebih
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8 N o . 1   2 0 2 2 | 76 kecil daripada pengembalian kepada investor maka disinilah kecenderungan investor akan lebih memilih untuk berinvestasi pada saham (Dainanira Abie Mahasasi dalam Utama 2016).
Disisi lain keterkaitan antara suku bunga dengan nilai perusahaan yang berdampak pada IHSG  adalah  suku  bunga  positif  dan  signifikan  memengaruhi  nilai  perusahaan  yang  nantinya digunakan sebagai ukuran biaya modal yang harus dikeluarkan perusahaan untuk menggunakan dana  dari  para  pemilik  modal.  Meningkatnya  suku  bunga  tersebut  akan  dibebankan  kedapa investor sebagai biaya bunga bagi perusahaan sehingga dengan begitu investor akan mengambil langkah  untuk  tidak  berinvestasi  dengan  angka  tinggi  yang  membuat  perusahaan  mengalami kesulitan untuk bertahan, ini akan menyebabkan kinerja pada perusahaan akan menurun sehingga berdampak pada penurunan harga saham (Dewi Sartika 2019).
Selain  dari  suku  bunga,  faktor  yang  menjadi  aspek  makroekonomi  yang  berpengaruh terhadap IHSG adalah inflasi. Inflasi sebagai suatu kejadian yang menunjukan kenaikan tingkat harga  secara  umum  dan  berlangsung  secara  terus  menerus  (Murni  2013).  Inflasi  negatif memengaruhi  harga  saham  karena  inflasi  meningkatkan  biaya  suatu  perusahaan.  Apabila peningkatan  biaya  lebih  tinggi  daripada  pendapatan  perusahaan,  maka  profitabilitas  dari perusahaan  tersebut  mengalami  penurunan.  Penurunan  laba  perusahaan  akan  menyebabkan investor tidak tertarik untuk berinvestasi pada perusahaan. Hal ini akan mengakibatkan penurunan harga saham” (Dewi Sartika 2019). Penurunan harga saham ini membuat para investor kekurangan minat untuk berinvestasi di saham. Inflasi dapat dikatakan juga sebagaimana banyaknya jumlah uang beredar dimasyarakat yang menyebabkan tingkat harga secara umum meningkat.
Jumlah  uang  beredar adalah  nilai  keseluruhan  uang  yang  beredar  di  tangan  masyarakat. Jumlah uang beredar dalam arti sempit adalah jumlah uang beredar yang terdiri atas uang kartal dan uang giral. Di dalam kehidupan masyarakat jumlah uang beredar ditentukan oleh kebijakan moneter  (Hasoloan  2014).  Nilai  korelasi  antara  jumlah  uang  beredar  dengan  IHSG  bertanda positif, yang menunjukan bahwa jika jumlah uang beredar meningkat maka Indeks Harga Saham Gabungan  (IHSG)  juga  akan  meningkat  (Pindy  Oktavia  Sumarwan  2020).  Menunjukan  bahwa jumlah  uang  beredar  berbanding  lurus  dengan  IHSG.  Perubahan  nilai  IHSG  sepenuhnya dipengaruhi oleh jumlah uang beredar dan tidak dipengaruhi secara langsung oleh tingkat suku bunga (Tri Irawati 2008).
Kebijakan  moneter  adalah  upaya  pemerintah  untuk  dapat  mengendalikan  perekonomian makro agar dalam kondisi yang diinginkan (lebih baik dan stabil) dengan pengaturan pada jumlah uang  beredar.  Yang  dimaksud  dengan  kondisi  yang  lebih  baik  dan  stabil  adalah  terkontrolnya inflasi  melalui  peningkatan  output  keseimbangan  harga.  Melalui  kebijakan  moneter  pemerintah dapat  mempertahankan,  menambah,  atau  mengurangi  jumlah  uang  beredar  dalam  upaya mempertahankan kemampuan ekonomi untuk tumbuh, sekaligus mengendalikan inflasi. Jika yang dilakukan adalah menambah jumlah uang beredar, maka kebijakan yang diambil adalah kebijakan ekspansif,  sedangkan  kebijakan  moneter  kontraktif  dilakukan  dengan  mengurangi  jumlah  uang beredar atau yang dikenal dengan kebijakan uang ketat (tight money policy) (Sri Muwarni dalam Rahardja dan Manurung 2007).

## PEMBAHASAN
Dalam kebijakan moneter seperti yang diketahui memiliki dua langkah pasti yang menjadi opsi  pemerintah,  dimana  diantaranya  adalah  kebijakan  ekspansif  dan  kebijakan  kontraktif.
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8 N o . 1   2 0 2 2
| 77
Kebijakan ekspansif adalah kebijakan dimana pemerintah menambah jumlah uang beredar. Seperti yang  dilakukan  pemerintah  Indonesia  pada  14  Juli  2020,  bank  Indonesia  menambah  likuiditas diperbankan  sekitar  Rp  633,24  triliun,  termasuk  Giro  Wajib  Minimum  (GWM)  sekitar  Rp  155 triliun  dan  ekspansi  moneter  sekitar  Rp  462,4  triliun.  Dimana  hal  tersebut  dilakukan  karena dianggap longgarnya kondisi likuditas yang di ukur dari rendahnya suku bunga Pasar Uang Antar Bank (PUAB), yaitu di sekitar 4% pada Juni 2020, serta rasio Alat Likuid terhadap Dana Pihak Ketiga  (AL/DPK)  tetap  besar  yakni  24,33%  pada  Mei  2020.  Likuiditas  yang  memadai  serta penurunan  suku  bunga  kebijakan  (BI7DRR)  berkontribusi  menurunkan  suku  bunga  perbankan. (Bank Indonesia 2020)
Pada  kondisi  ini  terlihat  bahwa  tingkat  suku  bunga  menurun  yang  berdampak  pada peningktan jumlah investor saham. Jumlah rerata harian investor saham yang melakukan transaksi sejak  Maret  sampai  dengan  Juli  2020,  atau  meningkat  82,4%  dari  bulan  Maret  2020  sebanyak 51.000 investor menjadi 93.000 investor pada Juli 2020. (Khoirul Hidayat 2020) Penurunan suku bunga acuan BI akan berpengaruh positif terhadap IHSG (Wahyu T Rahmawati 2020).
Kebijakan moneter kontraktif adalah kebijakan dimana pemerintah menarik jumlah uang yang beredar dimasyarakat. Kebijakan ini dilakukan apabila terjadi nya inflasi pada suatu negara.
Gambar 1. Laporan Inflasi
Sumber: https://www.bi.go.id/id/Default.aspx
Gambar 2. Grafik Laporan Inflasi Januari-Agustus 2020
Sumber: https://www.bi.go.id/id/Default.aspx
Dari data gambar dan grafik diatas mengambarkan bahwa tingkat inflasi di Indonesia tidak begitu signifikan kearah inflasi yang serius, sehingga pemerintah pun tidak melakukan kebijakan moneter kontarktif karena dianggap tidak terlalu berpengaruh inflasi di Indonesia terhadap IHSG pada BEI. Hal ini tidak sejalan dengan beberapa peneliti yang menganggap bahwa inflasi dapat berpengaruh pada IHSG, namun sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (I Putu Marta EK dan  Ida  Bagus  B  dalam  Kewal,  2016)  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap IHSG disebabkan inflasi yang terjadi di Indonesia bukan termasuk tingkat inflasi yang terlalu tinggi sehingga tidak terlalu berpengaruh terhadap harga saham.

## KESIMPULAN

## Kesimpulan
Kebijakan moneter diindonesia cukup berperan pada IHSG di BEI. Kebijakan yang dapat dan  sudah  berhasil  diterapkan  adalah  kebijakan  moneter  ekspansif.  Pada  penerpan  kebijakan ekspansif ini pemerintah Indonesia berhasil menurunkan  tingkat suku bunga  yang  memicu para investor untuk berinvestasi sehingga angka IHSG meningkat kearah positif. Jika dibandingakan dengan  kebijakan  kontraktif,  di  Indonesia  dalam  jangka  waktu  10  tahun  terakhir  tidak menggunakan kebijakan tersebut, dikerenakan jumlah uang beredar di Indonesia yang berdampak pada inflasi tidak cukup menonjol hingga berpengaruh terhadap IHSG.

## DAFTAR PUSTAKA
Andriana, V., & Mutoharoh, R. (2019). Debt To Equity Ratio (Der) Terhadap Harga Saham Pada Pt Tiga Pilar Sejahtera Food  Tbk Periode 2010-2017. JRAK Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , Vol 5 No 2, 118-127.
Bank Indonesia. (2020, Juli 7). Bank Indonesia (Bank Sentral Republik Indonesia). Retrieved from
Tinjauan Kebijakan Moneter: Https://Www.Bi.Go.Id/Id/Publikasi/Kebijakan-
J R A K   J u r n a l   R i s e t   A k u n t a n s i   d a n   B i s n i s ,   V o l . 8 N o . 1   2 0 2 2
| 79
Moneter/Tinjauan/Pages/Tinjauan-Kebijakan-Moneter-Juli-2020.Aspx Dainanira,  M.  A.  (2020).  Analisis  Faktor  Makroekonomi  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2000-2018. Surakarta: Universitas Muhammadiyah.
Dewi,  S.  (2019).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar,  Dan  Produk  Domestik  Bruto Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen .
Dewi,  S.  (2019).  Pengaruh  Inflasi,  Suku  Bunga,  Nilai  Tukar,  Dan  Produk  Domestik  Bruto Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen . Hasoloan, J. (2014). Ekonomi Moneter. Yogyakarta: Deepublish. I,  K.  E.,  &  Ida,  B.  B.  (2016).  Pengaruh  Inflasi,  Jub,  Nilai  Kurs  Dollar  Dan  Pertumbuhan Gdpterhadap Ihsg Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Unud . Ima,  A.,  &  Crystha,  A.  (2016).  Pengaruh  Dan  Tingkat  Bunga  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Ihsg) Pada Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Bisnis Sriwijaya . Karmana,  D.,  &  Sofia,  R.  N.  (2019).  Analisis  Earning  Per  Share  (Eps)  Dan  Net Propit  Margin (Npm) Terhadap Harga Saham (Studi Kasus Pada Pt Unilever Indonesia Tbk Periode 2012- 2018. JRAK Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , Vol 5 No 2, 97-108.
Khomarul, H. (2020, Agustus 10). Kontan.Co.Id. Retrieved from Jumlah Investor Di Pasar Modal Sudah Capai 3,02 Juta Investor Per Juli 2020:
Https://Investasi.Kontan.Co.Id/News/Jumlah-Investor-Di-Pasar-Modal-Sudah-Capai-302- Juta-Investor-Per-Juli-2020
Kusuma, A. H., & Setiyono, T. A. (2021). Pengaruh Covid-19 Terhadap Ihsgdengan Nilai Tukar Rupiah Sebagai Variabel Mediasi. JRAK Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , Vol 7 No 2, 85-95.
Murni, A. (2013). Ekonomika Makro. Edisi Revisi. Bandung: PT. Refika.
Muwarni,  S.  (2007).  Analisis  Kebijakan Moneter  Kaitannya  Dengan  Penanaman Modal  Asing:
Pendekatan Taylor Rules. Semarang: Universitas Diponegoro.
Prayitno,  H.  (2012).  Analisis  Hubungan  Antara  Harga  Emas  Dunia,  Kurs  Rupiah,  Dan  Harga Crude Oil Terhadap Indeks Harga Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2009-2011. Jurnal Akuntansi, Manajemen Bisnis Dan Sektor Publik (Jambsp) , 422-423. Tri, I. (2008). Analisis Pengaruh Tingkat Suku Bunga Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Indeks Harga  Saham  Gabungan  (Ihsg)  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (Tahun  2003  -  2008). Jurnal Ilmiah Sinus .
Wahyu, R. T. (2020, Juli 16). Kontan.Co.Id. Retrieved from Bi Pangkas Suku Bunga Acuan, Ini Efeknya Bagi  Ihsg: Https://Investasi.Kontan.Co.Id/News/Bi-Pangkas-Suku-Bunga- Acuan-Ini-Efeknya-Bagi-Ihsg