## ANALISIS PERAN KEBIJAKAN KENAIKAN BUNGA ACUAN (FED FUND RATE) DAN TAPERING OFF THE FEDERAL RESERVE USA TERHADAP INVESTASI INDONESIA
Oleh:
Fadli Rasam 1
Wahyu Murti 2
Ani Interdiana Candra Sari 3
1,3) Fakultas Ilmu Pendidikan dan Pengetahuan Sosial
Program Studi Pendidikan Ekonomi Universitas Indraprasta PGRI Jakarta
2) Dosen Program Doktor Ekonomi Universitas Borobudur
Email:
fadrasam@gmail.com 1
wahyu_murti@borobudur.ac.id 2 aniinterdianacs@gmail.com 3

## ABSTRACT
The policy of increasing interest  rates and the Tapering  Off  of  the USA  Federal Reserve  causes  investors  to  think  twice  about  investing  their  funds  in  Indonesia, resulting in economic growth in Indonesia fluctuating occasionally. This research uses quantitative methods. The population in this study is Indonesian data for 2017- 2022.  The  sampling  technique  used  is  purposive  sampling.  The  samples  in  this research  were  taken  in  a  time  series  over  the  last  five  years,  2017-2022.  Data collection  techniques  using  documentation.  The  data  analysis  technique  uses multiple  regression,     correlation,  t test ,  and  F tests .  The  research  results  show  an influence  of  the  Fed  Fund  Rate  Increase  Policy  and  the  USA  Federal  Reserve Tapering  Off  on  Indonesian  investment  variables;  the  Fed  Fund  Rate  Increase Policy influences Indonesian investment variables; and the USA Federal Reserve's Tapering Off influences Indonesian investment variables.
Keywords: Fed Fund Rate, Investment, Tapering Off the Federal Reserve USA

## ABSTRAK
Kebijakan kenaikan suku bunga dan Tapering Off the Federal Reserve USA yang mengakibatkan para investor berpikir ulang untuk menginvestasikan dananya ke Indonesia sehingga mengakibatkan peningkatan ekonomi di Indonesia turun naik dari ke waktu ke waktu. Penelitian ini  menggunakan metode  kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini adalah data Indonesia tahun 2017-2022. Teknik sampling yang digunakan adalah teknik purposive sampling . Sampel dalam penelitian ini diambil secara time series selama 5 tahun terakhir 2017-2022 Teknik pengumpulan data dengan dokumentasi. Teknik analisis data menggunakan regresi berganda, korelasi berganda,  Uji  T,  dan  Uji  F.  Hasil  penelitian  yaitu  terdapat  pengaruh  Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan ( Fed Fund Rate) dan Tapering Off  the Federal  Reserve USA terhadap variabel investasi Indonesia; terdapat pengaruh Kebijakan Kenaikan Bunga  Acuan  ( Fed  Fund  Rate )  terhadap  variabel  investasi  Indonesia;  dan  3. Terdapat  pengaruh Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA terhadap  variabel investasi Indonesia.
Kata Kunci: Fed Fund Rate, Investasi, Tapering Off the Federal Reserve USA

## A. PENDAHULUAN
Menteri  Investasi/Kepala  BKPM  Bahlil  Lahadalia  (PANRB:  Kementerian Pendayagunaan  Aparatur  negara  dan  Reformasi  Birokrasi,  2024)  mengatakan bahwa  Kementerian  Investasi/Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal  (BKPM) mencatat realisasi investasi sepanjang 2023 mencapai Rp 1.418,9 triliun. Capaian tersebut  melampaui  target  (101,3  persen)  yang  sebelumnya  ditetapkan  sebesar Rp1.400 triliun dengan total penyerapan tenaga  kerja sebanyak 1.823.543 orang. Realisasi  investasi  2023  terdiri  dari  realisasi  penanaman  modal  asing  (PMA) sebesar Rp 744,0 triliun  atau setara 52,4 persen dari total  realisasi  investasi,  dan realisasi  penanaman modal  dalam negeri (PMDN) sebesar Rp  674,9 triliun atau mencapai 47,6 persen.
Berdasarkan  data  diatas,  Bahlil  (PANRB:  Kementerian  Pendayagunaan Aparatur  negara  dan  Reformasi  Birokrasi,  2024)  menyatakan  bahwa  investasi  di Indonesia  dipengaruhi  oleh  banyak  faktor  seperti  kebijakan  suku  bunga, infrastruktur, tenaga kerja, Tapering  Off  the Federal  Reserve USA , dan lain-lain.
Meskipun,  investasi  di  Indonesia  mengalami  peningkatan,  tetapi  peningkatan investasi  tersebut  bukan  tanpa  hambatan.    Menurut  (Carlin  &  Soskice,  2014) kebijakan bunga acuan Federal Reserve AS dapat mempengaruhi aliran modal asing ke  Indonesia.  Ketika  Federal  Reserve  AS  menaikkan  suku  bunga  acuan,  hal  ini dapat  menarik  investor  global  untuk  menanamkan  modalnya  di  AS  yang menawarkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi. Akibatnya, aliran modal asing ke  Indonesia  dapat  mengalami  penurunan,  mengurangi  jumlah  investasi  yang masuk ke negara tersebut. Dalam konteks ini, penting untuk memahami bagaimana kebijakan bunga acuan AS berdampak pada investasi langsung maupun portofolio di Indonesia sehingga Pemerintah Indonesia dapat membuat kebijakan yang tepat agar perekonomian di Indonesia terus meningkat dan para investor tidak menarik dana investasinya dari Indonesia.
Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  dampak  variabel Tapering  Off  the  Federal Reserve USA yang dilakukan oleh USA dapat mengakibatkan para investor asing untuk menarik investasinya sehingga akan berdampak terhadap laju perekonomian Indonesia. Berdasarkan hal tersebut, penelitian mengenai pengaruh Tapering Off the Federal  Reserve USA terhadap investasi  di  Indonesia perlu dilakukan karena pemerintah  perlu  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel Tapering  Off  the Federal  Reserve  USA terhadap  investasi  di  Indonesia  sehingga  Pemerintah Indonesia  dapat  menentukan  kebijakan  yang  tepat  bagi  para  calon  investor  yang akan berinvestasi di Indonesia.
Variabel  lainya  yang  dapat  mempengaruhi  investasi  di  Indonesia  adalah variabel  kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) .  Menurut  (Hasan, 2012)  suku  bunga  yang  lebih  rendah  berdampak  positif  dan  signifikan  terhadap investasi di sebagian besar negara. Selanjutnya, (Nguyen, 2018)mengatakan  suku bunga yang lebih rendah dapat mendorong pertumbuhan investasi, terutama dalam sektor-sektor seperti industri pengolahan dan jasa. Oleh karena itu, penelitian yang menguji  pengaruh  kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) terhadap investasi  Indonesia  perlu  dilakukan  lagi  karena  hasil  penelitian  akan  memberi masukan kepada Pemerintah untuk membuat suatu kebijakan di bidang keuangan yang  tepat,  khususnya  kebijakan  dalam  mengatur  Kenaikan  Bunga  Acuan  ( Fed Fund Rate ) agar para investor tetap berminat untuk menginvestasikan dananya di Indonesia.
Berdasarkan  teori-teori  di  atas,  variabel  kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) merupakan  variabel  yang  dapat  menurunkan  dan  menaikkan investasi  di  Indonesia.  Jika  suku  bunga  mengalami  penurunan  maka  tingkat investasi  akan  meningkat  dan  jika  suku  bunga  mengalami  penurunan  maka investasi akan mengalami kenaikan.
Hal ini juga sesuai dengan hasil penelitian dari (Tulong et al., 2015) semakin tinggi  tingkat  suku  bunga,  jumlah  Investasi  Asing  Langsung  yang  masuk  ke Indonesia dapat menurun. Sebaliknya, Jika tingkat suku bunga di Indonesia rendah, maka jumlah Investasi Asing Langsung yang masuk ke Indonesia akan meningkat. Hal  ini  dikarenakan  ketika  suku  bunga  tinggi,  biaya  pembangunan  untuk mengoperasikan atau mendirikan suatu perusahaan akan membutuhkan biaya yang lebih  banyak.  Tingkat  inflasi  yang  tinggi  dapat  menyebabkan  barang  dan  jasa menjadi  kurang  kompetitif  yang  menyebabkan  keuntungan  yang  diperoleh  oleh perusahaan dapat menurun.
Berdasarkan  fenomena  dan  hasil  penelitian  terdahulu,  penelitian  mengenai pengaruh peran  kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap investasi Indonesia perlu dilakukan karena hasil  penelitian  ini  akan  memberikan  masukan  bagi  Pemerintah  untuk  membuat suatu kebijakan yang menyangkut naik dan turunnya investasi di Indonesia. Hasil penelitian ini akan memberikan informasi kepada Pemerintah mengenai cara-cara apa  yang  harus  dilakukan  oleh  Pemerintah  terkait  kebijakan  yang  mengatur Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) dan Tapering  Off  the  Federal  Reserve USA terhadap investasi Indonesia.

## B. KAJIAN PUSTAKA

## Kebijakan Bunga Acuan
Menurut  (Mishkin,  2015)  bunga  acuan  adalah  suku  bunga  yang  ditetapkan oleh bank sentral suatu negara sebagai acuan untuk menentukan suku bunga lainnya di pasar keuangan. Kebijakan bunga acuan merupakan salah satu instrumen yang digunakan oleh bank sentral untuk mengatur likuiditas di pasar dan mengendalikan inflasi.  Bunga  acuan  yang  tinggi  cenderung  menahan  pertumbuhan  ekonomi, sedangkan  bunga  acuan  yang  rendah  dapat  mendorong  pertumbuhan  ekonomi. Kebijakan  bunga  acuan  adalah  kebijakan  yang  diambil  oleh  bank  sentral  suatu negara  untuk  menetapkan  tingkat  suku  bunga  yang  menjadi  acuan  dalam  sistem perbankan. Suku bunga acuan ini digunakan sebagai dasar untuk menentukan suku bunga  pinjaman  dan  suku  bunga  simpanan  di  bank-bank  komersial  (Carlin  & Soskice, 2014).
Berdasarkan  teori-teori  di  atas,  kebijakan  bunga  acuan  merupakan  variabel yang  dapat  mempengaruhi  tingkat  naik  dan  turunnya  investasi  di  Indonesia.  Jika bunga  acuan  terlalu  tinggi  akan  membuat  para  investor  untuk  menarik  dananya sehingga  akan  memberikan  dampak  yang  negatif  bagi  pertumbuhan  ekonomi  di Indonesia. Sedangkan, jika bunga acuan rendah akan cenderung menaikkan jumlah para investor untuk berinvestasi di Indonesia.

## Tapering of the Federal Reserve AS
Tapering  off  the  Federal  Reserve  AS merujuk  pada  proses  pengurangan bertahap  atau  penurunan  pembelian  aset  oleh Federal  Reserve (Bank  sentral Amerika  Serikat).  Biasanya, Federal  Reserve melakukan  pembelian  aset  dalam skala  besar  untuk  memacu  pertumbuhan  ekonomi  dan  memberikan  stimulus moneter. Namun, ketika perekonomian pulih dan tumbuh stabil, Federal Reserve dapat  mengurangi  laju  pembelian  aset  ini  sebagai  langkah  menuju  normalisasi kebijakan  moneter  (Hilscher  et  al.,  2022). Tapering  off  the  Federal  Reserve  AS memiliki  dampak  yang  signifikan  pada  pasar  keuangan  global,  termasuk  pasar saham, obligasi, dan mata uang. Pemberitahuan atau tindakan tapering oleh Federal Reserve  dapat  menyebabkan  volatilitas  pasar  dan  perubahan  dalam  sentimen investor.  Hal  ini  karena  kebijakan  pengurangan  pembelian  aset  oleh  Federal Reserve dapat mempengaruhi ketersediaan likuiditas di pasar dan berdampak pada suku bunga serta arus modal global (Krishnamurthy & Jorgensen, 2012). Berdasarkan teori-teori di atas, Tapering off the Federal Reserve AS sangat berpengaruh terhadap kondisi investasi di Indonesia karena The Fed sebagai bank sentral Amerika Serikat yang bertugas menjaga momentum pertumbuhan ekonomi, akan  mengambil  setiap  langkah  moneter  yang  dapat  mempengaruhi  perilaku investor  maupun Trader di  pasar  modalnya  dan  bahkan  di  pasar  modal  berbagai negara di dunia, khususnya Indonesia.

## Investasi
Investasi  dalam  konteks  ekonomi  merujuk  pada  penggunaan  dana  atau sumber  daya  untuk  memperoleh  aset  atau  proyek  yang  diharapkan  akan memberikan  pengembalian  di  masa  depan.  Investasi  memainkan  peran  penting
dalam pertumbuhan ekonomi karena dapat mendorong peningkatan produktivitas, peningkatan  pendapatan,  dan  penciptaan  lapangan  kerja  (Blanchards  &  Sheen, 2013).

## C. METODE PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Dalam penelitian kuantitatif menggunakan  istilah  situasi  sosial  yang  terdiri  atas  tiga  elemen  yaitu:  tempat, pelaku, dan aktivitas yang berinteraksi secara sinergis. Populasi dalam penelitian ini adalah data tentang kebijakan bunga acuan dengan indikator tingkat suku bunga. Berikutnya, tapering  off  the  federal  reserve  AS dengan  indikator tingkat  inflasi. Selanjutnya,  investasi  di  Indonesia  dengan  indikator  saham,  obligasi/  sukuk,  dan reksa dana tahun 2017-2022 yang diperoleh National Single Window for Investment (NSWI).  Teknik sampling yang  digunakan  adalah  teknik purposive  sampling . Sedangkan sampel yang digunakan dalam penelitian adalah data runtun waktu ( time series )  selama  5  tahun  (2017-2022).  Sampel  dalam  penelitian  ini  diambil  secara time  series selama  5  tahun  terakhir  2017-2022.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah data sekunder. Teknik pengumpulan data dengan dokumentasi. Teknik analisis data menggunakan uji regresi berganda, korelasi berganda, Uji T, dan Uji F.
Model  pengaruh  kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap investasi Indonesia sebagaimana disajikan pada Gambar 1 berikut:
Sumber: Data diolah peneliti
Gambar 1.
Pengaruh Fed Fund Rate dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap Investasi Indonesia

## D. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil
Hasil  perhitungan  analisis  deskriptif  ketiga  variabel  yaitu  X 1 =  Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) , X 2 = Tapering Off the Federal Reserve USA , dan Y= Investasi Indonesia dapat dilihat pada Tabel 1.
Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan ( Fed Fund Rate )
Tapering Off the Federal Reserve USA
Investasi Indonesia
Tabel 1.

## Deskripsi Data
N X 1 X 2 Y 5 5 5 Mean 4,5500 1,1500 179,9360 Median 4,5000 1,0000 205,6300 Mode 3,50 a 0,25 49,63 a Std. Deviation 0,75829  0,97788  75,37177 Variance 0,575 0,956 5680,903 Range 2,00 2,25 189,20 Minimum 3,50 0,25 49,63 Maximum 5,50 2,50 238,83 Sumber: data diolah peneliti, 2024
Variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) memiliki rata- rata sebesar 4,5500, median 4,5000, modus 3,50, standar deviasi 0,75829, varians 0,575, rentang 2,00, nilai terkecil 3,50, dan nilai terbesar 5,50. Selanjutnya, variabel Tapering Off the Federal Reserve USA memiliki rata-rata sebesar 1,1500, median 1,0000,  modus  25,  standar  deviasi  0,97788,  varians  0,956,  rentang  2,25,  nilai terkecil  0,25,  dan  nilai  terbesar  2,50.  Berikutnya,  variabel  Investasi  Indonesia memiliki  rata-rata  sebesar  179,9360,  median  205,6300,  modus  49,63,  standar deviasi 75,37177, varians 5680,903, rentang 189,20, nilai terkecil 49,63, dan nilai terbesar 238,83
Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel 2. diperoleh bahwa semua data memiliki distribusi yang normal karena memiliki  nilai Signifikansi (Sig.) > 0,05, yaitu  variabel  X 1 dan  X 2 memiliki  nilai  Signifikansi  (Sig.)  sebesar  0,200,  dan variabel Y sebesar 0,076.

## Tabel 2.
Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test X 1 X 2 Y N 5 5 5 Normal Parameters a,b Mean 4,5500 1,1500 179,9360 Std. Deviation 0,75829 0,97788 75,37177 Most Extreme Differences Absolute 0,146 0,221 0,332 Positive 0,126 0,221 0,217 Negative -0,146 -0,179 -0,332 Test Statistic 0,146 0,221 0,332 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,200 c,d 0,200 c,d 0,076 c Sumber: data diolah, 2024
Dari hasil analisis yang ditunjukkan Tabel 3 diperoleh persamaan regresi Y = 260,575 + 102,758X 1 + 23,510 X 2 maka jika variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) naik satu unit maka variabel  investasi akan naik  sebesar 102,758  dan  jika  variabel Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA naik  satu  unit maka  variabel  investasi  akan  naik  sebesar  23,510,  dan  jika  tidak  ada  variabel variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA maka variabel investasi akan tetap sebesar 260,575.
Tabel 3.
Regresi Linier Berganda Hasil Regresi Berganda t Sig. (Constant) 260,575 0,763  0,525 X 1 102,758 4,147  0,025 X 2 23,510 3,386  0,030 Sumber: data diolah, 2024
Berdasarkan Tabel 4 dapat diketahui bahwa nilai korelasi variabel Kebijakan Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) dan Tapering  Off  the  Federal  Reserve USA dengan  variabel  investasi  adalah  0,782.  Berdasarkan  korelasi  sederhana Pearson  derajat  hubungannya  korelasi  kuat  dan  positif . Artinya  jika  variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA naik maka variabel investasi akan naik dan jika variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan ( Fed Fund Rate ) dan Tapering Off  the Federal  Reserve USA turun maka variabel investasi akan turun.
Tabel 4.

## Hasil Uji Korelasi Berganda
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0,782 a 0,612 0,223 66,42782 a. Predictors: (Constant), X 2 , X 1 Sumber: data diolah, 2024
Tabel 4 menjelaskan besarnya pengaruh variabel Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap variabel Investasi yaitu 22,3%  dan  sebesar  77,7%  berasal  dari  variabel  yang  tidak  diteliti  dan  berpotensi  dapat mempengaruhi Investasi.
Tabel 5. Uji F Model Sum of Squares  Df  Mean Square F Sig. 1 Regression 1.3898,301 2 6.949,151 7,575  0,0388 Residual 8.825,311 2 4.412,656 Total 22.723,613 4 Sumber: data diolah, 2024
Dalam penelitian ini penulis memunculkan beberapa dugaan yang dibuktikan dari hasil hitung  dan  nilai  Signifikansi  (Sig.)  sebagai  berikut.  Dugaan  pertama,  menyatakan  bahwa adanya pengaruh secara simultan antara Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan ( Fed Fund Rate )  dan Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA terhadap  variabel  investasi Indonesia. Sehingga berdasarkan hasil hitung yang disajikan pada Tabel 5 terbukti bahwa nilai Signifikansi (Sig.) sebesar 0,0388 < 0,05 dan F hitung sebesar 7,575. Yang artinya  kedua  variabel  tersebut  dapat  mempengaruhi  secara  simultan  terhadap Investasi Indonesia.
Dugaan kedua, dinyatakan bahwa Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan ( Fed Fund Rate ) dapat mempengaruhi Investasi Indonesia. Dan berdasarkan hasil hitung yang disajikan pada
Tabel 3, nilai Signifikansi (Sig.) variabel X 1 sebesar 0,025 < 0,05 dan t hitung sebesar 4,147. Artinya Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) terbukti dapat mempengaruhi Investasi Indonesia.
Dugaan  ketiga  dinyatakan  bahwa Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA dapat  mempengaruhi  Investasi  Indonesia.  Dan  berdasarkan  hasil  hitung  yang disajikan pada Tabel 3, nilai Signifikansi (Sig.) variabel X 2 sebesar 0,030 < 0,05 dan t hitung sebesar 3,386. Artinya Tapering  Off  the Federal  Reserve USA terbukti dapat mempengaruhi Investasi Indonesia.

## Pembahasan
Pengaruh Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap Variabel Investasi Indonesia
Karena  nilai  Signifikansi  (Sig.)  sebesar  0,0388  <  0,05  dan  F hitung sebesar 7,575. Artinya terdapat pengaruh yang signifikan dari Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan  ( Fed  Fund  Rate )  dan Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA terhadap variabel  investasi  Indonesia.  Dalam  hal  ini  (Oktovina,  2022)  mengatakan  bahwa terdapat  pengaruh  kebijakan Fed  Fund  Rate dan Tapering  Off  The  Fed Amerika Serikat  terhadap  kondisi  cadangan  devisa  negara  Indonesia  di  era  pandemi  virus corona (COVID-19) termasuk tingkat suku bunga yang menurut  (Boediono, 2014) adalah harga dari penggunaan dana investasi (loanable funds) dimana tingkat suku bunga merupakan salah satu indikator dalam menentukan apakah seseorang akan melakukan investasi atau menabung.
Hasil penelitian terdahulu (Hasan, 2012) menemukan suku bunga yang lebih rendah  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di  sebagian besar negara. Kaitan antara penelitian terdahulu dan teori dengan hasil penelitian ini adalah Investasi di Indonesia dapat meningkat jika Pemerintah Indonesia dapat menurunkan bunga acuan, tetapi jika Pemerintah meningkatkan bunga acuan maka akan berdampak negatif bagi investasi di Indonesia.
The Fed mempunyai kendali utama dalam kebijakan jumlah uang beredar di Amerika  Serikat  terutama  dengan  cara  mengubah  jumlah  cadangan  pada  sistem perbankan melalui pembelian dan penjualan surat obligasi pemerintah pada operasi pasar terbuka. Menurut (Mankiw, 2016) berdasarkan teori preferensi likuiditas yang dikemukakan oleh Keynes, teori tersebut mengemukakan peristiwa-peristiwa lain yang memengaruhi perubahan jumlah permintaan barang dan jasa. Ketika jumlah permintaan barang dan jasa berubah pada tingkat harga tertentu, kurva permintaan agregat  bergeser.  Seperti  yang  telah  dijelaskan  diatas  bahwa The  Fed memperbanyak  jumlah  uang  beredar  melalui  kebijakan quantitative  easing .
Kebijakan  moneter  yang  dilakukan  The  Fed  akan  memengaruhi  suku  bunga  di Amerika  Serikat. The  Fed lebih  memilih  untuk  memberlakukan  suku  bunga, dibandingkan jumlah uang yang beredar sebagai perangkat kebijakan. The Fed telah memberlakukan  kebijakan  dengan  menetapkan  target  untuk federal fund  rate . FOMC  telah  memutuskan  untuk  menetapkan  suatu  target  bagi federal  fund  rate , karena  jumlah  uang  beredar  sulit  untuk  diukur  dengan  akurasi  yang  cukup. The Federal  Reserve menggunakan  suku  bunga  sebagai  senjata  dalam  mengatur kebijakan  moneternya.  Kenaikan  suku  bunga The  Fed sangat  menjadi  perhatian
bagi  para  investor  ketika The  Fed meningkatkan  suku  bunga  maka  banyak  uang yang terserap sehingga jumlah uang beredar berkurang.
Berdasarkan  kajian  penelitian  terdahulu  dan  teori  dengan  hasil  penelitian adalah Tapering Off the Federal Reserve USA merujuk pada kebijakan bank sentral dalam perubahan kebijakan moneter, seperti perubahan tingkat suku bunga acuan maupun  perubahan  giro  wajib  minimum  bank,  atau  dapat  berbentuk  perubahan anggaran  pembelian  aset  surat  utang  negara  oleh  bank  sentral.  Maka  itu,  dapat dikatakan Tapering  “Off ”  merupakan  kebalikan  dari  kebijakan  bank  sentral sebelumnya,  dari  pelonggaran  kebijakan  moneter,  menjadi  pengetatan  kebijakan moneter.  Dengan  adanya Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA maka  akan meningkatkan  investasi  saham  sehingga  para  investor  akan  bergairah  untuk menanamkan sahamnya di Indonesia.
Pengaruh  Kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan  (Fed  Fund  Rate)  terhadap Investasi Indonesia
Karena nilai Signifikansi (Sig.) sebesar 0,025 < 0,05 dan t hitung sebesar 4,147. Artinya terdapat pengaruh yang signifikan Kebijakan Kenaikan Bunga Acuan (Fed Fund Rate) terhadap variabel investasi Indonesia.
Investasi  memiliki  peran  krusial  dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi suatu negara. Melalui investasi, perusahaan dapat memperluas kapasitas produksi, meningkatkan  efisiensi  operasional,  dan  menciptakan  lapangan  kerja  baru. Pertumbuhan investasi yang kuat kebijakan suku bunga yang ditetapkan oleh bank sentral mempengaruhi tingkat suku bunga yang berlaku di pasar keuangan. Tingkat suku bunga yang rendah cenderung mendorong pinjaman dan investasi, sedangkan tingkat  suku  bunga  yang  tinggi  dapat  menghambatnya.  Keputusan  investasi  oleh perusahaan dipengaruhi oleh biaya pinjaman dan ekspektasi imbal hasil investasi. kontribusi  pada  peningkatan  produktivitas  dan  pendapatan  nasional.  Perubahan suku bunga acuan yang tidak terduga dapat menciptakan ketidakpastian di pasar. Investor cenderung berhati-hati dalam mengambil keputusan investasi karena tidak dapat memprediksi perubahan suku bunga. Hal ini dapat menghambat aliran modal dan  menyebabkan  volatilitas  pasar.  Dalam  hal  ini  studi  yang  dilakukan  (Hasan, 2012) menguji pengaruh kebijakan suku bunga acuan terhadap investasi di negara- negara  Asia.  Hasil  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  suku  bunga  yang  lebih rendah  berdampak  positif  dan  signifikan  terhadap  investasi  di  sebagian  besar negara. Senada dengan itu, (Nguyen, 2018) dalam penelitiannya telah membuktikan bahwa suku bunga yang lebih rendah mendorong pertumbuhan investasi, terutama dalam  sektor-sektor  seperti  industri  pengolahan  dan  jasa.  Hal  ini  diperkuat  oleh penelitian  (Mukhlis  et  al.,  2020)  yang  mengatakan  bahwa  kenaikan  suku  bunga dapat menurunkan jumlah tingkat investasi di Indonesia.
Berdasarkan  kajian  penelitian  terdahulu  dan  teori  dengan  hasil  penelitian adalah  kebijakan  suku  bunga  acuan  yang  berpihak  kepada  para  investor  akan memberikan  dampak  terhadap  peningkatan  investasi  di  Indonesia,  seperti peningkatan  investasi  pada  saham,  obligasi/  sukuk,  dan    reksa  dana.  Adanya penurunan suku bunga acuan akan membuat para investor berlomba-lomba untuk menginvestasikan  dananya  pada  berbagai  macam  sektor.  Pemerintah  juga  dapat menunjukkan  keberpihakannya  kepada  para  pelaku  investor  untuk  dapat
mengembangkan  bisnisnya  di  Indonesia  sehingga  peningkatan  ekonomi  pada berbagai sektor dapat dikembangkan oleh Pemerintah Indonesia.

## Pengaruh Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap Investasi Indonesia
Karena nilai Signifikansi (Sig.) sebesar 0,030 < 0,05 dan t hitung sebesar 3,386. Artinya terdapat pengaruh yang signifikan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap variabel investasi Indonesia.
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Tapering Off the Federal Reserve USA memiliki  pengaruh  terhadap  investasi.  Ketika The Federal  Reserve mengurangi atau  menghentikan  pembelian  aset  atau  program  stimulus  moneter,  hal  ini  dapat menyebabkan  beberapa  dampak  terhadap  investasi. Tapering  Federal  Reserve sering  dikaitkan  dengan  kenaikan  suku  bunga.  Kenaikan  suku  bunga  dapat meningkatkan biaya pinjaman bagi perusahaan dan individu, yang pada gilirannya dapat  mengurangi  minat  untuk  berinvestasi.  Hal  ini  dapat  berdampak  negatif terhadap sektor-sektor yang bergantung pada pinjaman, seperti sektor properti atau konsumsi. Tapering  Federal  Reserve dapat  menyebabkan  ketidakpastian  dan volatilitas di pasar keuangan. Perubahan kebijakan moneter yang lebih ketat dapat memicu  reaksi  pasar  yang  tidak  stabil,  termasuk  penurunan  nilai  saham  dan volatilitas  mata  uang.  Ketidakpastian  ini  dapat  mengurangi  kepercayaan  investor dan menghambat keputusan investasi (Caballero, 2016).
Terkait  dengan  pengaruh Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA terhadap variabel investasi, maka hasil penelitian yang dilakukan oleh (Dinata & Oktora, 2020) menemukan  bahwa  Kebijakan Quantitative  Easing dan Tapering  Off (TO)  yang dikeluarkan oleh The Fed , hanya kebijakan QE yang terbukti memiliki hubungan negatif dan signifikan terhadap pergerakan nilai tukar rupiah. Di sisi lain kebijakan Tapering Off (TO) yang diharapkan memiliki hubungan positif dalam penelitian ini justru  tidak  signifikan. (Indrajati  &  Hakim,  2016) mengatakan  bahwa  pengaruh kebijakan Quantitative  Easing Amerika  Serikat  terhadap  indikator  ekonomi Indonesia yaitu investasi. (Rai & Suchanek, 2014) mengatakan bahwa Tapering Off the  Federal  Reserve telah  mempengaruhi  perkembangan  investasi  pasar. Selanjutnya,  (Basu  et  al.,  2014)    menyatakan  bahwa Tapering  Off  the  Federal Reserve USA mempengaruhi investasi di Negara India. Ahli lainnya, (C. Arteta et al., 2016) Click or tap here to enter text. mengemukakan melalui hasil penelitiannya yaitu Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA telah  memberikan  dampak  yang  negatif terhadap  peningkatan  investasi.  Hasil  penelitian  dari (Karolyi  &  McLaren,  2017) mengatakan  bahwa Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA memberikan  dampak bagi penuruanan investasi. (Lim et al., 2014) menyatakan Tapering Off the Federal Reserve memberikan pengaruh terhadap penuruan jumlah inventasi.
Berdasarkan  kajian  penelitian  terdahulu  dan  teori  dengan  hasil  penelitian adalah Tapering Off the Federal Reserve USA dapat memberikan pengaruh yang negatif  maupun  positif  tergantung  bagaimana  para  investor  dan  pemerintah Indonesia merespon kebijakan Tapering Off the Federal Reserve USA . Ada yang mengatakan  kebijakan Tapering  Off  the  Federal  Reserve  USA pada  aspek Quantitative  Easing (QE)  dinilai  berhasil  dalam  meningkatkan  pertumbuhan ekonomi. Quantitative  Easing adalah  salah  satu  kebijakan  moneter  yang  diambil bank  sentral  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  ekonomi  suatu  negara.  Beberapa
caranya  adalah  dengan  membeli Asset  Backed  Securities /Efek  Beragun  Aset (sekuritas yang dijamin aset, seperti piutang kartu kredit, pinjaman ekuitas rumah, hingga pinjaman mahasiswa). Oleh karena itu, variabel Tapering Off the Federal Reserve  USA tidak  hanya  memberikan  pengaruh  yang  positif,  tetapi  juga  dapat memberikan pengaruh yang negatif terhadap investasi di Indonesia.

## E. SIMPULAN
Kesimpulan  dalam  penelitian  ini  adalah  kebijakan  bunga  acuan  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap  investasi di Indonesia. Suku bunga yang rendah cenderung  mendorong  investasi,  sementara  suku  bunga  yang  tinggi  dapat menghambatnya. Tapering  Federal  Reserve  USA dapat  berdampak  terhadap investasi secara signifikan. Pengurangan stimulus atau kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve dapat mengurangi minat investasi dan menyebabkan aliran modal keluar  dari  negara  berkembang.  Selain  itu,  perubahan  dalam  kebijakan moneter Federal Reserve juga dapat mempengaruhi harga komoditas global dan suku bunga global, yang dapat berdampak pada neraca pembayaran Indonesia.
Implikasi dari hasil penelitian ini yaitu  Pemerintah Indonesia perlu menjaga kebijakan  suku  bunga  acuan  agar    tetap  stabil  dan  dapat  mendorong  investasi. Menjaga suku bunga rendah  dapat menjadi stimulus bagi investasi, sedangkan suku bunga  yang  terlalu    tinggi  perlu  dihindari  agar  tidak  menghambat  investasi  di Indonesia.  Penting  bagi  pemerintah  Indonesia  untuk  memantau  kebijakan  suku bunga  acuan  di  negara-negara  lain  dan  memperhatikan  perbedaan  suku  bunga antara negara. Perbedaan suku bunga dapat  mempengaruhi nilai  tukar mata uang dan neraca pembayaran. Upaya dalam menjaga suku bunga rendah  dapat menarik investasi asing langsung dan mendukung aliran modal  positif.
Keterbatasan penelitian ini adalah data yang digunakan tidak menyasar pada data  tahun  2023  dan  2024  sehingga  hasil  penelitian  ini  belum  dapat menggambarkan  kondisi  data  mengenai  kebijakan  Kenaikan  Bunga  Acuan  ( Fed Fund Rate ) dan Tapering Off the Federal Reserve USA terhadap investasi Indonesia pada tahun 2023 dan 2024. Data yang digunakan hanya 5 tahun. Hanya 2 variabel yang  digunakan  untuk  mengukur  Investasi  Indonesia,  yaitu  variabel  Kebijakan Kenaikan  Bunga  Acuan (Fed  Fund  Rate) dan  variabel Tapering  Off  the  Federal Reserve USA .
Saran  yang  diajukan  yaitu  Pemerintah  Indonesia  harus  memperhatikan kebijakan  moneter  yang  diterapkan  oleh Federal  Reserve USA. Tapering atau pengurangan  stimulus dan kenaikan suku bunga Federal Reserve dapat berdampak terhadap  investasi  di  Indonesia.  Perubahan  dalam  kebijakan  moneter  juga    dapat mempengaruhi  harga  komoditas  global  dan  suku  bunga  global,  yang    dapat berdampak  pada  neraca  pembayaran  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  perlu  adanya strategi  dan  kebijakan  yang  adaptif  dalam  menghadapi  dampak  dari  kebijakan moneter Federal Reserve . Bagi peneliti selanjutnya sang at disarankan melakukan studi lebih mendalam tentang  pengaruh kebijakan bunga acuan terhadap investasi di  Indonesia,  termasuk  analisis  faktor-faktor  lain  yang  mempengaruhi  keputusan investasi,  seperti    stabilitas  politik,  regulasi  investasi,  dan  faktor-faktor  ekonomi lainnya.

## DAFTAR PUSTAKA
Arteta, C., Kose, M. A., Ohnsorge, F. L., & Stocker, M. (2016). The Coming U.S. Interest  Rate  Tightening  Cycle:  Smooth  Sailing  or  Stormy  Waters? https://documents.worldbank.org/en/publication/documents- reports/documentdetail/317051468188368385/the-coming-u-s-interest-rate- tightening-cycle-smooth-sailing-or-stormy-waters
Basu, K., Eichengreen, B., & Gupta, P. (2014). From Tapering to Tightening: The Impact of The FED’s Exit on India . https://documents.worldbank.org/pt/publication/documents- reports/documentdetail/872041468044088310/from-tapering-to-tightening-
the-impact-of-the-feds-exit-on-india
Blanchards, O., & Sheen, J. (2013). Macroeconomics: Australasian Edition (4th ed.). Pearson Higher Education AU. https://books.google.co.id/books?hl=id&lr=&id=HS_iBAAAQBAJ&oi=fnd& pg=PP1&dq=Blanchard,+O.+(2008).+Macroeconomics.+Pearson+Education &ots=1N61NtNt9V&sig=c2CE3ySOZHu-uBCn- koUx4uKmF4&redir_esc=y#v=onepage&q=Blanchard%2C O. (2008). Macroeconomics. Pearson Educ Boediono. (2014). Ekonomi Moneter (Seri Sinopsis Pengantar Ilmu Ekonomi No. 5) .
BPFE-Yogyakarta. https://www.perpustakaanunbara.web.id/index.php?p=show_detail&id=1210
Caballero,  R.  J.  ,  F.  E.  ,  and  G.  P.  O.  (2016).  Safe  assets,  exchange  rates,  and macroeconomic policies. Journal of Political Economy , 579–644.
Carlin, W., & Soskice, D. (2014). Macroeconomics: Institutions, Instability, and the Financial System . Oxford University Press (OUP). https://global.oup.com/ukhe/product/macroeconomics-institutions-instability- and-the-financial-system-9780199655793?cc=id&lang=en& Dinata, A. V., & Oktora, S. I. (2020). Pengaruh Quantitative Easing dan Tapering Off serta  Indikator  Makroekonomi  terhadap  Nilai  Tukar  Rupiah. KEK:  Kajian Ekonomi Dan Keuangan , 4 (1), 64–85. https://doi.org/https://doi.org/10.31685/kek.v4i1.52
Hasan, M. , H. M. S. , and B. A. Z. (2012). Dynamic Impact of Monetary Policy on the  stock  market  in  a  small  developing  economy:  Evidence  from  Malaysia.
International Journal of Economics and Management , 6 (1), 7594.
Hilscher,  J.,  Raviv,  A.,  &  Reis,  R.  (2022).  Inflating  Away  the  Public  Debt?  An Empirical  Assessment. The  Review  of  Financial  Studies , 35 (3),  1553–1595. https://doi.org/10.1093/RFS/HHAB018
Indrajati, D. S., & Hakim, L. (2016). Pengaruh Kebijakan Quantitave Easing Amerika Serikat Terhadap Indikator Ekonomi Indonesia. DINAMIKA: Jurnal Ekonomi Pembangunan , 8 (1), 35–43. https://jurnal.uns.ac.id/dinamika/article/view/36197 Karolyi,  G.  A.,  &  McLaren,  K.  J.  (2017).  Racing  to  the  exits:  International transmissions of funding shocks during the Federal Reserve’s taper experiment. Emerging Markets Review , 32 , 96–115. https://doi.org/10.1016/J.EMEMAR.2017.05.009
Krishnamurthy, A., & Jorgensen, A. V. (2012). The Aggregate Demand for Treasury Debt. Https://Doi.Org/10.1086/666526 , 120 (2), 233–267. https://doi.org/10.1086/666526 Lim, J. J., Mohapatra, S., & Stocker, M. (2014). Tinker, Taper, QE, Bye? The Effect of Quantitative Easing on Financial Flows to Developing Countries. In World Bank  Policy  Research  Working  Paper  No.  6820 (Vol.  31,  Issue  5).  SSRN. https://doi.org/10.1016/J.JIMONFIN.2011.12.015
Mankiw, N. G. (2016). Principles of macroeconomics . Cengage Learning.
Mishkin,  F.  S.  (2015). The  Economics  of  Money,  Banking  and  Financial  Markets Student Value Edition. (11th ed.). Pearson Education Limited. https://www.pearson.com/en-us/subject-catalog/p/the-economics-of-money- banking-and-financial-markets/P200000007697/9780133859829
Mukhlis,  I.,  Hidayah,  I.,  &  Retnasih,  N.  R.  (2020).  Interest  Rate  Volatility  of  the Federal  Funds  Rate:  Response  of  the  Bank  Indonesia  and  its  Impact  on  the Indonesian  Economic  Stability. Journal  of  Central  Banking  Theory  and Practice , 9 (1), 111–133. https://doi.org/10.2478/jcbtp-2020-0007
Nguyen,  C.  ,  and  G.  C.  (n.d.).  The  impact  of  monetary  policy  on  investment  in Vietnam. Economic Modelling , 73 , 409–419.
Oktovina,  R.  (2022). Pengaruh  Kebijakan  Tapering  Off  The  Fed  Amerika  Serikat Terhadap Kondisi Cadangan Devisa Negara Indonesia Di Era Pandemi Virus Corona (Covid-19) . Universitas Islam Negeri Sultan Syarif Kasim Riau.
PANRB:  Kementerian  Pendayagunaan  Aparatur  negara  dan  Reformasi  Birokrasi. (2024). Kementerian  Pendayagunaan  Aparatur  Negara  dan  Reformasi Birokrasi  -  Realisasi  Investasi  2023  Capai  Rp1.418,9  Triliun .  Info  Publik. https://www.menpan.go.id/site/berita-terkini/berita-daerah/realisasi-investasi- 2023-capai-rp1-418-9-triliun
Rai,  V.,  &  Suchanek,  L.  (2014). The  Effect  of  the  Federal  Reserve’s  Tapering Announcements  on  Emerging  Markets (2014–50).  Bank  of  Canada. https://doi.org/10.34989/SWP-2014-50
Tulong, G. A., Suhadak, & Topowijono. (2015). Analisis Pengaruh Makro Ekonomi Terhadap Keputusan Investasi Asing Di Indonesia (Studi Pada Bank Indonesia Periode 2005-2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 22 (2), 1–8. https://administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/8 89