## UJI KOMPARASI LIKUIDITAS, PROFITABILITAS DAN SOLVABILITAS SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI:
STUDI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2012-2013
Maleakhi Fernandes Universitas Multimedia Nusantara melki.fernandes@gmail.com

## Patricia Diana
Universitas Multimedia Nusantara patricia@umn.ac.id

## Diterima 2 Mei 2019 Disetujui 30 Juni 2019
Abstract-This research aims to examine the difference of liquidity, profitability and solvability of company in Indonesia Stock Exchange at timeline 2012-2013 except financial sector before and  after  acquisition.  Liquidity  is  measured  using  Current  Ratio,  profitability  is  measured using  Return  on  Asset  Ratio,  Return  on  Equity  Ratio  and  Net  Profit  Margin  Ratio,  and solvability is measured using Debt to Total Asset Ratio and Debt to Total Equity Ratio. This research  uses  various  companies’  data  which  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  except financial sector and done acquisition in period 2012-2013. Samples of the research are taken by  purposive  sampling  method.  Samples  that  comply  with  the  research  criteria  are  five companies. Test for normality using Kolmogorov Smirnov method and test for hypothesis use Paired  Sample  t-test  method  if  data  normally  distributed  and  Wilcoxon  Signed  Rank  test  if data not normally distributed. Result from test indicated there’s no significant difference for liquidity  that  measured  by  Current  Ratio,  profitability  that  measured  by  Return  on  Asset Ratio, Return on Equity Ratio and Net Profit Margin Ratio, solvability that measured by Debt to Total Asset Ratio and Debt to Total Equity Ratio.
Keywords:  Acquisition,  current  ratio,  debt  to  total  asset  ratio,  debt  to  total  equity  ratio , liquidity,  net  profit  margin  ratio , profitability,  return  on  asset  ratio,  return  on equity ratio , solvability

## I. Pendahuluan

## 1.1 Latar Belakang
Definisi  perusahaan  menurut  Undang-Undang  Republik  Indonesia  Nomor  3  Tahun  1982 adalah setiap bentuk usaha  yang menjalankan tiap jenis usaha  yang memiliki sifat  tetap dan terus  menerus  serta  berkedudukan,  didirikan  dan  bekerja  dalam  wilayah  Negara  Republik Indonesia  dengan  tujuan  memperoleh  keuntungan.  Jumlah  perusahaan  di  Indonesia mengalami  pertumbuhan.  Berdasarkan  skala  usahanya,  terdapat  26,26  juta  usaha  (98,33%) berskala  Usaha  Mikro  Kecil  (UMK)  dan  450.000  perusahaan  (1,67%)  berskala  Usaha Menengah Besar (UMB) (finance.detik.com).
Meskipun  jumlah  perusahaan  UMB  lebih  sedikit  bila  dibandingkan  dengan  jumlah perusahaan  UMK,  namun  perusahaan  berskala  UMB  berpengaruh  besar  terhadap perekonomian Indonesia. Menurut pengamat pajak yang berasal dari Danny Darussalam Tax Center ,  Darussalam,  menyatakan  bahwa  struktur  penerimaan  pajak  Indonesia  didominasi
penerimaan  pajak  dari  PPh  badan  dan  PPN,  bukan  PPh  pribadi  (beritasatu.com).  Kontribusi wajib  pajak  pribadi  yang  kecil  dapat  terlihat  dari Laporan Kinerja Direktorat  Jenderal Pajak tahun  2016,  yang  mencatat  penerimaan  pajak  PPh  Pasal  25/29  WP  Orang  Pribadi  hanya sebesar  Rp5.275,17  miliar,  namun  penerimaan  pajak  PPh  Pasal  25/29  WP  Badan  mencapai Rp 172.011,62 miliar (pajak.go.id).
Jumlah perusahaan berskala menengah dan besar mengalami peningkatan. Hal ini terlihat dari hasil Sensus Ekonomi 2016. Berikut grafik jumlah perusahaan berskala menengah dan besar pada  Sensus  Ekonomi  2006  dan  Sensus  Ekonomi  2016.  Jumlah  perusahaan  berskala menengah dan besar pada Sensus Ekonomi 2006 adalah 166.400 perusahan dan pada Sensus Ekonomi  2016,  jumlah  ini  mengalami  peningkatan  menjadi  450.000  perusahaan.  Maka, jumlah  perusahaan  berskala  menengah  dan  besar  mengalami  peningkatan  sebesar  170% sepanjang tahun 2006 hingga 2016.
Peningkatan  jumlah  perusahaan  dapat  membuat  persaingan  bisnis  semakin  kompetitif.  Agar dapat  bertahan  dalam  menghadapi  persaingan  yang  kompetitif,  perusahaan  perlu  membuat strategi  bisnis  secara  internal  dan  eksternal.  Strategi  internal  dapat  dilakukan  dengan pengembangan jenis  produk, menambah jumlah produksi, penambahan variasi  produk, iklan dan  promosi  produk  serta  penambahan  bidang  usaha.  Strategi  eksternal  dapat  dilakukan melalui  perjanjian  kerjasama  dengan  pihak  ketiga  atau  penggabungan  usaha  (Lim  dan Wiyoto, 2014).
Kegiatan  penggabungan  usaha  di  Indonesia  semakin  meningkat.  Hal  ini  dapat  terlihat  dari laporan  pemberitahuan  penggabungan  usaha  yang  terdapat  pada  situs  web  resmi  Komisi Pengawas Persaingan Usaha (KPPU) tahun 2010-2017 yang tergambar dari grafik berikut:

## Gambar 1

## Gambar 1. Jumlah Perusahaan yang Melakukan Penggabungan Usaha Periode 2010-2017
Strategi  eksternal  perusahaan  berupa  penggabungan  usaha  dapat  terbagi  menjadi  tiga,  yaitu merger,  konsolidasi  dan  akuisisi.  Jenis  penggabungan  usaha  yang  lebih  banyak  dilakukan perusahaan  di  Indonesia  adalah  akuisisi.  Hal  ini  juga  dapat  terlihat  dari  laporan pemberitahuan  penggabungan  usaha  KPPU.  Selama  2017,  akuisisi  menjadi  mayoritas penggabungan usaha yang dilakukan oleh perusahaan selain merger dan konsolidasi.
Definisi akuisisi menurut Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 40 tahun 2007 tentang Perseroan  Terbatas  Pasal  1  butir  11  adalah  perbuatan  hukum  yang  dilakukan  oleh  orang perseorangan atau badan hukum untuk mengambil alih saham perseroan yang mengakibatkan beralihnya  pengendalian  atas  perseroan  tersebut.  Menurut  Moin  (2010)  dalam  Irawanto  dan Yuniati  (2016),  dalam  riwayat  penggabungan  usaha,  akuisisi  merupakan  jalur  cepat  untuk mengakses pasar baru atau produk baru tanpa harus membangun dari nol.
Menurut  Hariyani et  al .  (2011),  dengan  melakukan  akuisisi,  perusahaan  akan  memperoleh berbagai  keuntungan  antara  lain  memperoleh  sistem  operasional  dan  administratif  yang mapan,  karyawan  dan  infrastruktur  yang  lengkap,  serta  meningkatkan  peluang  terjadinya penambahan  konsumen.  Kegiatan  perusahaan  yang  didukung  oleh  sistem  operasional  yang memadai  serta  memiliki  kecukupan  jumlah  pelanggan  dapat  mendorong  peningkatan  laba. Suatu  perusahaan  yang  mengakuisisi  perusahaan  lain  memiliki  peluang  untuk  mengalami peningkatan laba sebanding dengan persentase kepemilikannya.
Untuk  menilai  dan  mengevaluasi  kinerja  keuangan  perusahaan  sebelum  dan  setelah melakukan  akuisisi  dapat  dilakukan  dengan  membandingkan  laporan  keuangannya.  Rasio keuangan  dapat  membantu  untuk  memprediksi  tren  dalam  industri  yang  mampu  membantu manajemen  dalam  membuat  keputusan  bisnis  yang  tepat,  sehingga  meningkatkan  kegiatan sebuah  bisnis.  Kinerja  keuangan  yang  diukur  menggunakan  rasio  keuangan  dapat mencerminkan penilaian atas keberhasilan akuisisi yang telah dilakukan.
Menurut  Kieso, et  al .  (2015),  rasio  likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  yang  telah  jatuh  tempo.  Rasio likuiditas  yang digunakan adalah Current Ratio . Current Ratio berguna untuk  mengevaluasi kemampuan  aset  lancar  suatu  perusahaan  untuk  memenuhi  liabilitas  lancar.  Semakin  tinggi Current  Ratio ,  mengindikasikan  perusahaan  memiliki  kemampuan  yang  tinggi  untuk memenuhi kewajiban jangka pendek dengan menggunakan aset lancar yang dimiliki perusahaan.
Penelitian Irawanto dan Yuniati (2016) menyatakan bahwa terdapat perbedaan Current Ratio pada  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  aktivitas  akuisisi.  Namun  hasil  yang  bertentangan terdapat dalam penelitian Kurniawati dan Wahyuati (2014), yang menyatakan likuiditas yang diukur  dengan Current  Ratio tidak  mengalami  perbedaan  apabila  dibandingkan  dengan sebelum dilakukannya akuisisi.
Selain  peningkatan  likuiditas,  perusahaan  berharap  agar  profitabilitas  juga  meningkat. Profitabilitas  perusahaan  dapat  diukur  menggunakan  rasio-rasio  profitabilitas  seperti Return on  Asset  Ratio,  Return  on  Equity  Ratio dan Net  Profit  Margin  Ratio .  Menurut  Kieso, et  al. (2015), rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur pendapatan perusahaan selama jangka waktu  yang telah ditentukan. Return on Asset Ratio digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba dari aset yang dimiliki. Semakin tinggi Return on Asset Ratio perusahaan,  maka  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dengan menggunakan aset perusahaan juga semakin tinggi.
Selain Return  on  Asset  Ratio ,  profitabilitas  perusahaan  juga  dapat  diukur  dengan menggunakan Return  on  Equity  Ratio.  Return  on  Equity  Ratio digunakan  untuk  mengukur tingkat pengembalian yang dihasilkan dengan ekuitas yang dimiliki perusahaan (Gitman dan Zutter,  2015).  Semakin  tinggi Return  on  Equity  Ratio ,  maka  semakin  tinggi  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  menggunakan  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan tersebut.
Selain Return on Asset Ratio dan Return on Equity Ratio , profitabilitas perusahaan juga dapat diukur  menggunakan Net  Profit  Margin  Ratio.  Net  Profit  Margin  Ratio digunakan  untuk mengukur  kemampuan  penjualan  dalam  menghasilkan  laba  bersih.  Rasio  ini  mengukur

## ULTIMA Accounting | ISSN 2085-4595
seberapa  besar  laba  setelah  pajak  yang  diperoleh  perusahaan  dari  penjualan.  Semakin  tinggi Net  Profit  Margin  Ratio ,  maka  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  setelah pajak dari penjualan semakin tinggi.
Dengan  adanya  perbedaan Return  on  Asset  ratio,  Return  on  Equity  Ratio dan Net  Profit Margin  Ratio setelah  melakukan  akuisisi,  maka  profitabilitas  perusahaan  sebelum  dan sesudah akuisisi dapat mengalami perbedaan. Hal ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh  Okalesa et  al .  (2014)  yang  menunjukkan  kinerja  profitabilitas  perusahaan  yang  diukur menggunakan Return on Asset Ratio mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi. Namun dalam penelitian Lim dan Wiyoto (2014), terdapat perbedaan pada Return on Equity Ratio pada periode sebelum dan sesudah akuisisi, tetapi tidak terdapat perbedaan pada Return  on  Asset  Ratio .  Penelitian  Novaliza  dan  Djajanti  (2013)  juga  menunjukkan  kinerja profitabilitas yang diukur menggunakan Return on Equity Ratio serta Net Profit Margin Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
Selain penilaian profitabilitas, aspek penting lain yang diperhatikan adalah solvabilitas. Oleh karena itu, rasio-rasio solvabilitas seperti Debt to Total Asset Ratio dan Debt to Total Equity Ratio diperbandingkan  pada  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Menurut  Kieso, et  al . (2015),  rasio  solvabilitas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dapat beroperasi  dalam  jangka  waktu  yang  panjang. Debt  to  Total  Asset  Ratio digunakan  untuk mengukur  persentase  total  aset  perusahaan  yang  diperoleh  dari  pendanaan  berupa  utang. Semakin rendah nilai Debt to Total Asset Ratio , maka semakin kecil proporsi aset perusahaan yang pendanaannya berasal dari utang kreditur.
Selain Debt  to  Total  Asset  Ratio ,  solvabilitas  perusahaan  juga  dapat  diukur  dengan menggunakan Debt  to  Total  Equity  Ratio.  Debt  to  Total  Equity  Ratio digunakan  untuk mengukur proporsi tingkat kewajiban terhadap total ekuitas yang dimiliki perusahaan (Gitman dan  Zutter,  2015).  Semakin  rendah  nilai Debt  to  Total  Equity  Ratio mengartikan  proporsi kewajiban  perusahaan  semakin  kecil  apabila  dibandingkan  dengan  ekuitas  perusahaan tersebut.
Dengan  adanya perbedaan Debt  to  Total Asset Ratio dan Debt  to  Total Equity Ratio setelah melakukan  akuisisi,  maka  solvabilitas  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  dapat mengalami  perbedaan.  Hal  ini  didukung  oleh  penelitian  Naziah et  al .  (2014)  yang menunjukkan  bahwa Debt  to  Total  Asset  Ratio mengalami  perbedaan  setelah  perusahaan melakukan  aktivitas  akuisisi.  Namun  hasil  yang  bertentangan  terdapat  dalam  penelitian Novaliza dan Djajanti (2013) yang menyatakan bahwa Debt to Total Asset Ratio serta Debt to Total Equity Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan setelah akuisisi.

## 1.2 Batasan Masalah
Variabel  pengukuran  dalam  penelitian  menggunakan  rasio  likuiditas  yang  diukur menggunakan Current Ratio , profitabilitas yang diukur dengan Return on Asset Ratio, Return on  Equity  Ratio dan Net  Profit  Margin  Ratio dan  solvabilitas  yang  diukur  dengan Debt  to Total Asset Ratio serta Debt to Total Equity Ratio . Objek penelitian adalah semua perusahaan selain sektor keuangan yang melakukan akuisisi pada periode tahun 2012-2013 dan terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia.  Periode  pengamatan  selama  tiga  tahun  berturut-turut  sebelum  dan sesudah peristiwa akuisisi.

## 1.3 Rumusan Masalah
Berdasarkan latar belakang yang telah dikemukakan, perumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Apakah  terdapat  perbedaan  pada  rasio  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?
2. Apakah  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  on Asset Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?
3. Apakah  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  on Equity Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?
4. Apakah  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Net  Profit Margin Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?
5. Apakah terdapat perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to Total Asset Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?
6. Apakah terdapat perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to Total Equity Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi?

## 1.4 Tujuan Penelitian
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mendapatkan  bukti  empiris  mengenai  perbedaan  pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi:
1. Likuiditas perusahaan yang diproksikan dengan Current Ratio .
2. Profitabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Return on Asset Ratio.
3. Profitabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Return on Equity Ratio.
4. Profitabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Net Profit Margin Ratio.
5. Solvabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Debt to Total Asset Ratio .
6. Solvabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Debt to Total Equity Ratio.

## II. Tinjauan Literatur dan Hipotesis 3.1. Akuisisi
Menurut  Hariyani et  al .  (2011),  akuisisi  dalam  bahasa  Inggris  dikenal  dengan  istilah acquisition atau take  over yang  memaksudkan  sebuah  perusahaan  mengambil  alih  kontrol modal  atas  perusahaan  lain.  Proses  pengambilalihan  kontrol  dilakukan  dengan  membeli mayoritas  saham  perusahaan  sehingga  menjadi  pemegang  saham  pengendali.  Perusahaan yang mengambil alih maupun perusahaan yang diambil alih tetap eksis sebagai badan hukum yang terpisah.
Akuisisi  dapat  dibedakan  dalam  tiga  kelompok  besar  yaitu  akuisisi  horizontal,  akuisisi vertical,  dan  akuisisi  konglomerat.  Sedangkan  berdasarkan  objek  yang  diambil  alih,  akuisisi terbagi  menjadi  menjadi  empat  kelompok  sebagai  berikut  akuisisi  terhadap  saham perusahaan,  akuisisi  aset  perusahaan,  akuisisi  kombinasi  dan  akuisisi  secara  bertahap (Hariyani et al ., 2011).

## 3.2. Kinerja Keuangan
Kinerja keuangan suatu perusahaan dapat terlihat dari perbandingan berbagai rasio keuangan dengan menggunakan data akuntansi (Gunawan dan Sukartha, 2013). Menurut Subramanyam (2014),  analisis  rasio  mampu  mengungkapkan  hubungan  penting  serta  menjadi  dasar perbandingan  dalam  menemukan  tren  dan  kondisi  keuangan  perusahaan.  Terdapat  beberapa rasio  yang digunakan untuk  menilai laporan keuangan. Dalam penelitian ini, rasio  keuangan yang digunakan yaitu:
1. Rasio likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  menyediakan  dana  yang  mudah  untuk  dicairkan  ( liquid )  dalam  waktu  yang singkat serta dapat memenuhi kewajiban jangka pendek (Heykal dan Wijayanti, 2015). Semakin  tinggi Current  Ratio ,  mengindikasikan  perusahaan  memiliki  kemampuan yang  tinggi  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  dengan  menggunakan  aset lancar yang dimiliki perusahaan. Pada penelitian Irawanto dan Yuniati (2016), terdapat perbedaan Current  Ratio pada  perusahaan  sebelum  dan  sesudah  aktivitas  akuisisi.
Berdasarkan  penjelasan  tentang  likuiditas  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi,  maka  dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 1 :  Terdapat  perbedaan  pada  rasio  likuiditas  yang    diproksikan  dengan Current Ratio
pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi .
2. Rasio profitabilitas
Rasio  profitabilitas  bertujuan  untuk  mengukur  tingkat  kesuksesan  perusahaan  dalam menjalankan  operasional  bisnisnya  dalam  suatu  periode  (Kieso et  al .,  2014). Kemampuan  tersebut  diukur  melalui  beberapa  perhitungan,  beberapa  diantaranya adalah sebagai berikut:
a. Return on Asset Ratio (ROA) Return  on  Asset  Ratio adalah  rasio  yang  mengukur  efektifitas    manajemen perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan seluruh aset  yang dimiliki  (Gitman  dan  Zutter,  2015).  Semakin  tinggi Return  on  Asset  Ratio perusahaan,  maka  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih dengan  menggunakan  aset  perusahaan  juga  semakin  tinggi. Penelitian  yang dilakukan  oleh  Okalesa et  al .  (2014)  menunjukkan  kinerja  profitabilitas perusahaan  yang  diukur  menggunakan Return  on  Asset  Ratio mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi. Berdasarkan penjelasan tentang  profitabilitas  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on  Asset Ratio pada periode sebelum dan sesudah akuisisi,  maka dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 2 :  Terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  on  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan akuisisi .
b. Return on Equity Ratio (ROE)
Return  on  Equity  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat pengembalian  yang  dihasilkan  dengan  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan (Gitman  dan  Zutter,  2015).  Semakin  tinggi Return  on  Equity  Ratio ,  maka semakin tinggi kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba menggunakan ekuitas yang dimiliki perusahaan tersebut. Dalam penelitian Lim dan  Wiyoto  (2014),  terdapat  perbedaan  pada Return  on  Equity  Ratio pada periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Berdasarkan  penjelasan  tentang profitabilitas  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Return  on  Equity  Ratio
pada periode sebelum dan sesudah akuisisi, maka dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 3 :  Terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  on  Equity  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan akuisisi .
c. Net Profit Margin Ratio (NPM)
Net  Profit  Margin  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan laba bersih yang berasal dari penjualan (Kieso et  al .,  2015).  Menurut  Berk et  al .  (2012), Net  Profit  Margin  Ratio mengukur hubungan laba bersih dengan penjualan perusahaan. Semakin tinggi Net  Profit  Margin  Ratio ,  maka  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  setelah  pajak  dari  penjualan  semakin  tinggi.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  Kurniawati  dan  Wahyuati  (2014)  menunjukkan  kinerja  profitabilitas perusahaan  yang  diukur  menggunakan Net  Profit  Margin  Ratio mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi. Berdasarkan penjelasan tentang  profitabilitas  perusahaan  yang  diproksikan  dengan Net  Profit  Margin Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi,  maka  dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 4 :  Terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Net  Profit  Margin  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan akuisisi .

## 3. Rasio solvabilitas
Rasio  solvabilitas  adalah  rasio  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajibannya  sehingga  perusahaan  dapat  beroperasional  untuk  periode yang  lama  (Kieso et  al .,  2015).  Kemampuan  tersebut  diukur  melalui  beberapa perhitungan, beberapa diantaranya adalah sebagai berikut:
a. Debt to Total Asset Ratio (DTA )
Debt  to  Total  Asset  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur proporsi total aktiva perusahaan yang dibiayai oleh utang dari kreditur (Gitman dan  Zutter,  2015).  Menurut  Kieso et  al .  (2015), Debt  to  Total  Asset  Ratio bertujuan untuk mengukur persentase aset perusahaan yang didanai dari utang yang diberikan kreditur. Semakin rendah nilai Debt to Total Asset Ratio, maka semakin kecil proporsi aset perusahaan yang pendanaannya berasal dari utang kreditur.  Penelitian  Naziah et  al .  (2014)  menunjukkan  bahwa Debt  to  Total Asset  Ratio mengalami  perubahan  setelah  perusahaan  melakukan  aktivitas akuisisi.  Berdasarkan  penjelasan  tentang  solvabilitas  perusahaan  yang diproksikan  dengan Debt  to  Total  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan sesudah akuisisi, maka dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 5 :  Terdapat  perbedaan  pada  rasio  solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt  to  Total  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan akuisisi .
b. Debt to Total Equity Ratio ( DTE )
Debt to Total Equity Ratio adalah rasio yang digunakan untuk menilai proporsi utang  dengan  ekuitas  yang  digunakan  untuk  mendanai  aset  perusahaan (Gitman  dan  Zutter,  2015).  Semakin  rendah  nilai Debt  to  Total  Equity  Ratio mengartikan  proporsi  kewajiban  perusahaan  semakin  kecil  apabila dibandingkan  dengan  ekuitas  perusahaan  tersebut.  Penelitian  yang  dilakukan oleh  Kurniawati  dan  Wahyuati  (2014)  menunjukkan  kinerja  solvabilitas perbankan  yang  diukur  menggunakan Debt  to  Total  Equity  Ratio mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi. Berdasarkan penjelasan tentang solvabilitas perusahaan yang diproksikan dengan Debt to Total Equity Ratio pada periode sebelum dan sesudah akuisisi,  maka dirumuskan hipotesis berikut:
Ha 6 :    Terdapat  perbedaan  pada  rasio  solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt  to  Total  Equity  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah perusahaan melakukan akuisisi .

## 3.3. Model Penelitian
III. Metode Penelitian III. Metode Penelitian

## 3.1 Gambaran Umum Objek Penelitian
Penelitian  ini  akan  meneliti  tentang  perbedaan  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current Ratio  (CR ),  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  on  Asset  Ratio  (ROA ), Return  on Equity  Ratio  (ROE )  dan Net  Profit  Margin  Ratio  (NPM )  serta  solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt to Total Asset Ratio (DTA ) dan Debt to Total Equity Ratio (DTE ) sebelum dan sesudah  peristiwa  akuisisi  saham  yang  merubah  kepemilikan  sebuah  perusahaan.  Objek penelitian  yang  digunakan  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selain sektor keuangan serta melakukan akuisisi pada periode 2012-2013.

## 3.2 Metode Penelitian
Metode  penelitian  yang  digunakan  adalah comparative  study ,  yaitu  suatu  penelitian  yang bersifat membandingkan suatu variabel dalam dua kondisi yang berbeda dari sebuah peristiwa (Sekaran dan Bougie, 2013).
Sesudah Akuisisi Solvabilitas: Debt to Total Assets (DTA) Debt to Total Equity (DTE) Likuiditas: Current Ratio (CR) Profitabilitas: Return on Assets
(ROA)
Return on Equity (ROE) Net Profit Margin (NPM) Sebelum Akuisisi

## 3.3 Variabel Penelitian

## 3.3.1 Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam menyediakan dana  yang liquid sehingga dapat memenuhi kewajiban jangka pendeknya  yang akan  jatuh  tempo ( Hery,  2016).  Rasio  likuiditas  yang  digunakan  dalam  penelitian  yakni Current  Ratio  (CR).  Current  Ratio adalah  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  dengan  aset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan (Kieso et  al .,  2015).  Kieso et  al .  (2015)  menyatakan  bahwa Current  Ratio dihitung dengan rumus:

## 3.3.2 Profitabilitas
Rasio profitabilitas mengukur tingkat kesuksesan atau kegagalan dari sebuah perusahaan atau divisi selama periode waktu tertentu (Kieso et al ., 2014). Rasio profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini yakni:
3.3.2.1. Return on Asset Ratio (ROA ) Return  on  Asset  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar kontribusi  aset  dalam  menghasilkan  laba  bagi  perusahaan  (Hery,  2016).  Kieso et  al. (2015) menyatakan bahwa Return on Asset Ratio dihitung dengan rumus:

## 3.3.2.2. Return on Equity Ratio (ROE
Menurut Hery (2016), Return on Equity Ratio merupakan rasio  yang menunjukkan seberapa besar jumlah laba yang dihasilkan dari ekuitas perusahaan. Subramanyam (2014) menyatakan bahwa Return on Equity Ratio dapat dihitung dengan menggunakan rumus:
3.3.2.3 . Net Profit Margin Ratio (NPM)
Net  Profit  Margin  Ratio adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih  yang  berasal  dari  penjualan  (Kieso et  al .,  2015). Subramanyam (2014) menyatakan bahwa Net Profit Margin Ratio dihitung dengan rumus:

## 3.3.3. Solvabilitas
Rasio solvabilitas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan beroperasi dalam jangka waktu yang lama (Kieso et al., 2015). Rasio solvabilitas yang digunakan dalam penelitian ini yaitu:
3.3.3.1. Debt to Total Assets Ratio (DTA) Debt to Total Asset Ratio adalah rasio  yang digunakan untuk mengukur proporsi total aktiva perusahaan  yang  dibiayai  oleh  utang  dari  kreditur  (Gitman  dan  Zutter,  2015).  Kieso et  al. (2015) menyatakan bahwa Debt to Total Asset Ratio dihitung dengan rumus:

## 3.3.3.2. Debt to Total Equity Ratio (DTE)
Menurut  Hery  (2016), Debt  to  Total  Equity  Ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  perbandingan  antara  total  utang  dengan  total  ekuitas.  Subramanyam  (2014) menyatakan bahwa Debt to Total Equity Ratio dapat dihitung dengan rumus:

## 3.4 Teknik Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  data  sekunder.  Data  sekunder  berupa data perusahaan yang melakukan akuisisi dapat diperoleh dari www.kppu.go.id serta laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selain sektor keuangan yang melakukan akuisisi pada periode 2012-2013 dapat diperoleh dari www.idx.co.id .

## 3.5 Teknik Pengambilan Sampel
Pemilihan  sampel  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode purposive  sampling .  Kriteria yang digunakan dalam pengambilan sampel adalah sebagai berikut:
1. Perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia secara berturut-turut selama periode 2012-2013 selain sektor keuangan.
2. Perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  selain  sektor  keuangan  yang melakukan  akuisisi  sebanyak  satu  kali  pada  periode  2012-2013,  serta  tidak  melakukan akuisisi pada tiga tahun sebelum dan tiga tahun sesudahnya.
3. Perusahaan yang menggunakan mata uang Rupiah dalam pelaporan keuangannya.
4. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan dengan periode 1 Januari-31 Desember.
5. Perusahaan  yang  memiliki  laporan  keuangan  lengkap  selama  tiga  tahun  berturut-turut sebelum dan tiga tahun berturut-turut sesudah melakukan akuisisi.

## 3.6 Teknik Analisis Data
Teknik  analisis  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  statistik  dengan program SPSS 23.

## 3.6.1 Uji Statistik Deskriptif
Uji  statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan  gambaran  atau  deskripsi  variabel  yang dilihat  dari  nilai  rata-rata  ( mean ),  standar  deviasi,  varian,  maksimum,  minimum, sum ,  dan range (Ghozali, 2016).

## 3.6.2 Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  variabel  pengganggu  atau  residual  dalam model  penelitian  memiliki  distribusi  normal  (Ghozali,  2016).  Salah  satu  cara  untuk mendeteksi normalitas data yaitu dengan uji stastistik non parametrik Kolmogorov-Smirnov. Dengan  menggunakan  uji  stastistik  Kolmogorov-Smirnov,  normalitas  data  dapat  dideteksi berdasarkan  besarnya  probabilitas  signifikansi.  Apabila  nilai  probabilitas signifikansi  berada di  atas  α  =  0,05,  hal  ini  mengartikan  model  penelitian  terdistribusi  normal.  Apabila  nilai probabilitas signifikansi berada di bawah α = 0,05, hal ini mengartikan model penelitian tidak terdistribusi normal.

## 3.6.3 Uji Hipotesis
1. Paired Samples T-Test
Pengujian hipotesis dengan menggunakan paired  samples t-test bertujuan  untuk  menguji apakah  terdapat  perbedaan  dalam  suatu  kelompok  yang  sama  pada  periode  sebelum  dan sesudah  sebuah  perlakuan  ( treatment )  tertentu  (Sekaran  dan  Bougie,  2013).  Dalam penelitian  ini, paired  samples  t-test digunakan  untuk  menganalisa  kinerja  keuangan perusahaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi. Pengambilan keputusan dalam uji hipotesis yaitu apabila probabilitas < 0,05, maka Ha diterima, namun apabila probabilitas > 0,05, maka Ha ditolak.

## 2. Wilcoxon Signed Rank Test
Apabila  data  tidak  terdistribusi  dengan  normal,  pengujian  hipotesis  dapat  dilakukan dengan menggunakan uji non parametrik wilcoxon signed rank, yang merupakan alternatif pengganti  untuk  uji  t  data  berpasangan  ( paired  samples  t-test )  (Santoso,  2014).  Dalam penelitian  ini, wilcoxon  signed  rank  test digunakan  untuk  menganalisa  kinerja  keuangan perusahaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi pada data  yang tidak terdistribusi secara  normal.  Pengambilan  keputusan  dalam  wilcoxon  signed  rank  test  yaitu  apabila probabilitas  <  0,05,  maka  Ha  diterima,  namun  apabila  probabilitas  >  0,05,  maka Ha ditolak.

## IV. Hasil dan Pembahasan

## 4.1 Objek Penelitian
Berikut  merupakan  tabel  rincian  proses  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian:
Tabel 1. Rincian Pengambilan Sampel Penelitian Keterangan Jumlah Perusahaan Perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indonesia secara berturut- turut selama periode 2012-2013 selain sektor keuangan 380 Perusahaan yang terdaftar dalam Bursa Efek Indoensia selain sektor keuangan yang melakukan akuisisi sebanyak satu kali pada periode 2012-2013, serta tidak melakukan akuisisi pada 3 tahun sebelum  dan sesudahnya 9 Perusahaan yang menggunakan mata uang Rupiah dalam pelaporan keuangannya 6 Perusahaan menerbitkan laporan keuangan dengan periode 1 Januari – 31 Desember 6 Perusahaan yang memiliki laporan keuangan lengkap selama tiga tahun berturut-turut sebelum dan sesudah melakukan akuisisi 5 Perusahaan yang dapat digunakan sebagai sample 5
4.2 Analisis Data 4.2.1 Statistik Deskriptif

## Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Nilai  rata-rata  dari CR sebelum  melakukan  akuisisi  sebesar  1,373758  atau  137,38%  dan sesudah  melakukan  akuisisi  sebesar  1,524008  atau  152,40%.  Nilai  rata-rata  ROA  sebelum akuisisi sebesar 0,131475 atau 13,15% dan sesudah melakukan akuisisi sebesar 0,072990 atau 7,30%  dengan  standar  deviasi  sebesar  0,0518209  atau  5,18%.  Nilai  rata-rata  ROE  sebelum akuisisi sebesar 0,244190 atau 24,42% dan sesudah melakukan akuisisi sebesar 0,132468 atau 13,25%.  Nilai  rata-rata NPM sebelum  akuisisi  sebesar  0,173343  atau  17,33%  dan  sesudah melakukan akuisisi, sebesar 0,123312 atau 12,33% dengan standar deviasi sebesar 0,1205195 atau 12,05%.
Nilai rata-rata DTA sebelum melakukan akuisisi  sebesar 0,431805  atau 43,18% dan sesudah melakukan  akuisisi  0,397655  atau  39,77%.  Nilai  rata-rata DTE sebelum  akuisisi  memiliki nilai  rata-rata  sebesar  0,837778  atau  83,78%  dan  sesudah  melakukan  akuisisi  sebesar 0,782967 atau 78,30%.

## 4.2.2 Uji Normalitas dan Uji Hipotesis Masing-Masing Variabel Penelitian
4.2.2.1 Uji Normalitas dan Uji Hipotesis Current Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Current Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
CR_SBLM CR_SSDH N 5 5 Normal Parameters a,b Mean 1,373758 1,524008 Std. Deviation ,4478184 ,7071705 Most Extreme Differences Absolute ,207 ,351 Positive ,207 ,351 Negative -,160 -,177 Test Statistic ,207 ,351 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d ,043 c
Tabel  3  menunjukkan  nilai  probabilitas  signifikansi  untuk Current  Ratio sesudah  akuisisi (CR_SSDH)  tidak  terdistribusi  normal.  Nilai  probabilitas  signifikansi  untuk  Current  Ratio sesudah akuisisi adalah sebesar 0,043. Kelompok data penelitian ini tidak terdistribusi dengan normal  yang  ditandai  dengan  nilai  probabilitas  siginifikansi  yang  lebih  rendah  dari  0,05.
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR_SBLM 5 ,9288 2,0527 1,373758 ,4478184 CR_SSDH 5 ,8699 2,7254 1,524008 ,7071705 ROA_SBLM 5 ,0712 ,1864 ,131475 ,0449932 ROA_SSDH 5 ,0259 ,1592 ,072990 ,0518209 ROE_SBLM 5 ,1440 ,2834 ,244190 ,0566217 ROE_SSDH 5 ,0325 ,2715 ,132468 ,0943929 NPM_SBLM 5 ,0486 ,3429 ,173343 ,1175376 NPM_SSDH 5 ,0266 ,2705 ,123312 ,1205195 DTA_SBLM 5 ,3243 ,5031 ,431805 ,0711929 DTA_SSDH 5 ,2051 ,6337 ,397655 ,1637542 DTE_SBLM 5 ,4879 1,2228 ,837778 ,2868230 DTE_SSDH 5 ,2604 1,7321 ,782967 ,5748198 Valid N (listwise) 5
Variabel Current  Ratio sesudah  akuisisi  tidak  terdistribusi  secara  normal  dengan  histogram mendekati  bentuk moderate  positive  skewness. Oleh  karena  itu,  bentuk  transformasi  yang dilakukan  untuk  kelompok  data Current  Ratio sesudah  akuisisi  adalah  SQRT(x).  Setelah melakukan transformasi data, maka dilakukan kembali pengujian normalitas. Berikut hasil uji normalitas atas kelompok data Current Ratio sesudah akuisisi yang telah ditransformasi yang telah terdistribusi normal (SQRTCR_SSDH):
Tabel 4.  Hasil Uji Normalitas Current Ratio Setelah Transformasi Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
SQRTCR_SSDH N 5 Normal Parameters a,b Mean 1,211189 Std. Deviation ,2669961 Most Extreme Differences Absolute ,321 Positive ,321 Negative -,150 Test Statistic ,321 Asymp. Sig. (2-tailed) ,102 c Tabel 5. Hasil Uji Statistik Current Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 CR_SBLM & SQRTCR_SSDH 5 ,965 ,008
Tabel  5  menunjukkan  nilai  korelasi  dari Current  Ratio sebelum  dan  sesudah  perusahaan melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  0,965  dengan  tingkat  signifikansi  0,008  atau  berada  di bawah  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  hubungan  korelasi  antara Current Ratio sebelum  dan  sesudah  akuisisi  adalah  kuat.  Sedangkan  hasil  dari paired  sample  t-test adalah sebagai berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Paired Sample Current Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  CR_SBLM - SQRTCR_SSDH ,1625696 ,2027611 ,0906775  -,0891915 ,4143308 1,793 4 ,147
Pada Tabel 6 ditunjukkan bahwa nilai t sebesar 1,793 dengan tingkat signifikansi 0,147 atau lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 1 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  pada  rasio  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi.  Hasil penelitian  selaras  dengan  penelitian  Kurniawati  dan  Wahyuati  (2014),  yang  menyatakan likuiditas  perusahaan  yang diukur dengan Current  Ratio tidak mengalami  perbedaan apabila dibandingkan dengan sebelum dilakukannya akuisisi.
Perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada  rasio  likuiditas  yang  diproksikan  dengan Current Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi dikarenakan setelah perusahaan melakukan akuisisi,  aset  lancar perusahaan mengalami  peningkatan  yang
didominasi  oleh  peningkatan  jumlah  piutang  usaha  serta  persediaan.  Hal  ini  dibuktikan dengan proporsi peningkatan piutang usaha dan persediaan terhadap selisih peningkatan rata- rata aset lancar dari keseluruhan sampel adalah sebesar 52%.
Aset  lancar  berupa  piutang  usaha  dan  persediaan  membutuhkan  waktu  agar  dapat  diubah menjadi  kas  sehingga  tidak  secara  langsung  dapat  digunakan  untuk  pelunasan  kewajiban jangka  pendek.  Sebagai  contoh,  setelah  melakukan  akuisisi,  peningkatan  piutang  usaha  dan persediaan  PT  Astra  Otoparts  Tbk  merupakan  74%  dari  total  keseluruhan  peningkatan  aset lancar  perusahaan  pasca  akuisisi.  Hal  yang  sama  juga  dialami  PT  Indosprings  Tbk.  Setelah perusahaan melakukan akuisisi, peningkatan piutang usaha dan persediaan PT Indospring Tbk merupakan 53% dari total keseluruhan peningkatan aset lancar perusahaan pasca akuisisi.
Selain itu, hanya 40% perusahaan yang digunakan sebagai sampel penelitian yang melakukan akuisisi  vertikal  dengan  tujuan  efisiensi.  Hal  ini  menyebabkan  hasil  penelitian  belum  dapat mencerminkan  efek  dari  efisiensi  terhadap  peningkatan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  lancarnya.  Oleh  karena  itu, Current  Ratio tidak  mengalami  perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
4.2.2.2  Uji  Normalitas  dan  Uji  Hipotesis Return  on  Asset  Ratio Sebelum  dan Sesudah Akuisisi
Tabel 7. Hasil Uji Normalitas Return on Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Tabel  7  menunjukkan  nilai  probabilitas  signifikansi  untuk Return  on  Asset  Ratio sebelum (ROA_SBLM) dan sesudah akuisisi (ROA_SSDH) telah terdistribusi normal karena memiliki nilai probabilitas signifikansi yang lebih tinggi dari 0,05. Nilai probabilitas signifikansi untuk Return  on  Asset  Ratio sebelum  dan  sesudah  akuisisi  masing-masing  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,200.  Berikut  hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan paired sample t-test :
Tabel 8. Hasil Uji Statistik Return on Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Tabel  8  menunjukkan  nilai  korelasi  dari Return  on  Asset  Ratio sebelum  dan  sesudah perusahaan  melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  0,290  dengan  tingkat  signifikansi  0,636  atau berada  di  atas  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  hubungan  korelasi  antara Return on Asset Ratio sebelum dan sesudah akuisisi adalah tidak kuat.
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 ROA_SBLM & ROA_SSDH 5 ,290 ,636
Tabel 9. Hasil Uji Paired Sample Return on Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Pada Tabel 9 ditunjukkan bahwa nilai t sebesar 2,257 dengan tingkat signifikansi 0,087 atau lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 2 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  on  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan akuisisi. Hasil penelitian selaras dengan penelitian Lim dan Wiyoto (2014), yang menyatakan bahwa  tidak  terdapat  perubahan  pada Return  on  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi.
Perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  on  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi dikarenakan  60%  perusahaan  dalam  sampel  penelitian  mengalami  penurunan  laba  pasca akuisisi.  Setelah  perusahaan  melakukan  akuisisi,  aset  perusahaan  dapat  mengalami peningkatan.  Peningkatan  aset  mampu  mendorong  peningkatan  penjualan  perusahaan  yang dapat  menghasilkan  laba.  Namun  dalam  sampel  penelitian,  laba  perusahaan  mengalami penurunan yang disebabkan beberapa faktor, seperti kenaikan beban usaha pasca akuisisi.
Oleh karena itu, meskipun akuisisi mampu menambah aset dan penjualan perusahaan, namun peningkatan  beban  usaha  atau  beban  keuangan  pada  semua  sampel  perusahaan  dapat membuat  laba  yang  dihasilkan  setelah  akuisisi  mengalami  penurunan.  Peningkatan  beban umum  pasca  akuisisi  sebagian  besar  berasal  dari  peningkatan  beban  gaji  staf  penjualan  dan administrasi  yaitu  sebesar  13%  dari  total  peningkatan  rata-rata  beban  umum  dan  penjualan seluruh sampel yang digunakan dalam penelitian.
Sebagai contoh, rata-rata selisih laba bruto PT Astra Otoparts Tbk setelah melakukan akuisisi adalah sebesar Rp 66.215.000.000. Namun, rata-rata peningkatan beban umum dan penjualan perusahaan  pasca  akuisisi  adalah  sebesar  Rp  122.046.000.000.  Rata-rata  peningkatan  beban umum ini berasal dari peningkatan jumlah beban gaji karyawan penjualan PT Astra Otoparts Tbk  merupakan  43%  dari  rata-rata  selisih  laba  bruto.  Hal  yang  sama  juga  terjadi  pada  PT Indospring  Tbk.  Rata-rata  selisih  laba  bruto  PT  Indospring  Tbk  setelah  melakukan  akuisisi mengalami  kerugian  sebesar  Rp  23.810.693.167.  Kerugian  rata-rata  selisih  laba  bruto  PT Indospring  Tbk  juga  diikuti  dengan  rata-rata  peningkatan  beban  gaji  direksi  dan  staf perusahaan pasca akuisisi sebesar Rp 6.832.307.457. Oleh karena itu, Return on Asset Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 ROA_SBLM - ROA_SSDH ,0584845 ,0579382 ,0259108  -,0134553 ,1304243  2,257 4 ,087

## ULTIMA Accounting | ISSN 2085-4595
4.2.2.3  Uji  Normalitas  dan  Uji  Hipotesis Return  on  Equity  Ratio Sebelum  dan Sesudah Akuisisi
Tabel 10.  Hasil Uji Normalitas Return on Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
ROE_SBLM ROE_SSDH N 5 5 Normal Parameters a,b Mean ,244190 ,132468 Std. Deviation ,0566217 ,0943929 Most Extreme Differences Absolute ,431 ,183 Positive ,244 ,183 Negative -,431 -,145 Test Statistic ,431 ,183 Asymp. Sig. (2-tailed) ,003 c ,200 c,d
Tabel  10  menunjukkan  nilai  probabilitas  signifikansi  untuk Return  on  Equity  Ratio sebelum akuisisi (ROE_SBLM) tidak terdistribusi normal. Nilai probabilitas signifikansi untuk Return on  Equity  Ratio sebelum  akuisisi  adalah  sebesar  0,003.  Kelompok  data  penelitian  ini  tidak terdistribusi dengan normal dikarenakan nilai probabilitas siginifikansi yang lebih rendah dari 0,05. Return  on  Equity  Ratio sebelum  akuisisi  tidak  berdistribusi  normal  dengan  grafik histogram  mendekati  bentuk moderate  negative  skewness. Sehingga  dilakukan  transformasi data menggunakan SQRT. Berikut hasil uji normalitas sesudah transformasi data:
Tabel 11. Hasil Uji Normalitas Return on Equity Ratio Setelah Transformasi Data One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
SQRTROE_SBLM N 5 Normal Parameters a,b Mean ,329512 Std. Deviation ,0753738 Most Extreme Differences Absolute ,418 Positive ,418 Negative -,222 Test Statistic ,418 Asymp. Sig. (2-tailed) ,005 c
Tabel  11  menunjukkan  nilai  probabilitas  signifikansi  dari Return  on  Equity  Ratio sebelum akuisisi  yang  telah  dilakukan  transformasi  belum  mempunyai  distribusi  normal  karena memiliki  nilai  probabilitas  signifikansi  yang  lebih  rendah  dari  0,05.  Nilai  probabilitas signifikansi  untuk Return  on Equity Ratio sebelum  akuisisi  yang telah ditransformasi adalah sebesar  0,005.  Oleh  karena  itu,  dilakukan  pengujian  hipotesis Return  on  Equity  Ratio menggunakan wilcoxon signed rank test . Berikut hasil uji peringkat wilcoxon:
Tabel 12. Hasil Uji Peringkat Wilcoxon Signed Rank Return on Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Ranks
N Mean Rank Sum of Ranks ROE_SSDH - ROE_SBLM Negative Ranks 4 a 3,25 13,00 Positive Ranks 1 b 2,00 2,00 Ties 0 c Total 5 a. ROE_SSDH < ROE_SBLM b. ROE_SSDH > ROE_SBLM
c. ROE_SSDH = ROE_SBLM

## ULTIMA Accounting | ISSN 2085-4595
Berdasarkan  Tabel  12,  terdapat  4  pasang  data  yang  memiliki  peringkat  negatif,  dikarenakan data Return  on  Equity  Ratio sesudah  akuisisi  lebih  kecil  apabila  dibandingkan  dengan  data Return  on  Equity  Ratio sebelum  akuisisi,  dengan  nilai  rata-rata  peringkat  sebesar  3,25  dan nilai total peringkat sebesar 13,00. Selain itu, terdapat sepasang data yang memiliki peringkat positif,  dikarenakan  data Return  on  Equity  Ratio sesudah  akuisisi  lebih  besar  apabila dibandingkan  dengan  data Return  on  Equity  Ratio sebelum  akuisisi,  dengan  nilai  rata-rata peringkat  sebesar  2,00  dan  nilai  total  peringkat  sebesar  2,00.  Tidak  terdapat  data Return  on Equity  Ratio sesudah  akuisisi  yang  memiliki  nilai  yang  sama  apabila  dibandingkan  dengan data Return  on  Equity  Ratio sebelum  akuisisi.  Sedangkan  hasil  dari Wilcoxon  Signed  Rank Test adalah sebagai berikut:
Tabel 13.  Hasil Uji Wilcoxon Signed Rank Return on Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Test Statistics a ROE_SSDH - ROE_SBLM Z -1,483 b Asymp. Sig. (2-tailed) ,138
Pada  Tabel  13  ditunjukkan  bahwa  nilai  z  sebesar  -1,483  dengan  tingkat  signifikansi  0,138 atau  lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 3 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  on  Equity  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan akuisisi.  Hasil  penelitian  selaras  dengan  penelitian  Kurniawati  dan  Wahyuati  (2014)  yang menunjukkan  kinerja  profitabilitas  yang  diukur  menggunakan Return  on  Equity  Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi.
Perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  on  Equity  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  dikarenakan  60% perusahaan  dalam  sampel  penelitian  mengalami  penurunan  laba  setelah  melakukan  akuisisi sehingga jumlah laba  yang dapat  menambah saldo laba sebagai  modal perusahaan menurun. Setelah perusahaan melakukan akuisisi, aset perusahaan mengalami peningkatan. Peningkatan aset  mampu  mendorong  peningkatan  penjualan  perusahaan  yang  dapat  menghasilkan  laba. Namun  dalam  sampel  penelitian,  laba  perusahaan  mengalami  penurunan  yang  disebabkan beberapa faktor, seperti kenaikan beban usaha pasca akuisisi.
Oleh  karena  itu,  meskipun  akuisisi  mampu  menambah  ekuitas  dan  penjualan  perusahaan, namun  peningkatan  beban  usaha  pada  semua  sampel  perusahaan  dapat  membuat  laba  yang dihasilkan  setelah  akuisisi  mengalami  penurunan.  Peningkatan  beban  umum  pasca  akuisisi sebagian  besar  berasal  dari  peningkatan  beban  gaji  staf  penjualan  dan  administrasi  yaitu sebesar 13% dari total peningkatan rata-rata beban umum dan penjualan seluruh sampel yang digunakan dalam penelitian.
Sebagai contoh, rata-rata selisih laba bruto PT Tunas Ridean Tbk setelah akuisisi mengalami kerugian  sebesar  Rp  31.473.666.667.  Namun,  rata-rata  peningkatan  beban  umum  dan penjualan  pasca  akuisisi  sebesar  Rp  44.133.500.000.  Selain  itu,  rata-rata  peningkatan  beban gaji  perusahaan  adalah  sebesar  Rp  39.642.500.000.  Hal  yang  sama  juga  terjadi  pada  PT Indospring  Tbk.  Rata-rata  selisih  laba  bruto  PT  Indospring  Tbk  setelah  melakukan  akuisisi mengalami  kerugian  sebesar  Rp  23.810.693.167.  Kerugian  rata-rata  selisih  laba  bruto  PT Indospring  Tbk  juga  diikuti  dengan  rata-rata  peningkatan  beban  gaji  direksi  dan  staf
perusahaan pasca akuisisi sebesar Rp 6.832.307.457. Oleh karena itu, Return on Equity Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
4.2.2.4  Uji  Normalitas  dan  Uji  Hipotesis Net  Profit  Margin  Ratio Sebelum  dan Sesudah Akuisisi
Tabel 14.  Hasil Uji Normalitas Net Profit Margin Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
NPM_SBLM NPM_SSDH N 5 5 Normal Parameters a,b Mean ,173343 ,123312 Std. Deviation ,1175376 ,1205195 Most Extreme Differences Absolute ,173 ,335 Positive ,173 ,335 Negative -,144 -,230 Test Statistic ,173 ,335 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d ,069 c
Tabel 14 menunjukkan nilai probabilitas signifikansi untuk Net Profit Margin Ratio sebelum (NPM_SBLM) dan sesudah akuisisi (NPM_SSDH) telah terdistribusi normal karena memiliki nilai probabilitas signifikansi yang lebih tinggi dari 0,05. Nilai probabilitas signifikansi untuk Net  Profit  Margin  Ratio sebelum  akuisisi  memiliki  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar 0,200  dan  untuk Net  Profit  Margin  Ratio sesudah  akuisisi  memiliki  nilai  probabilitas signifikansi sebesar 0,069. Berikut hasil pengujian hipotesis dengan paired sample t-test : Tabel 15. Hasil Uji Statistik Net Profit Margin Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 NPM_SBLM & NPM_SSDH 5 ,922 ,026
Tabel  15  menunjukkan  nilai  korelasi  dari Net  Profit  Margin  Ratio sebelum  dan  sesudah perusahaan  melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  0,922  dengan  tingkat  signifikansi  0,026  atau berada  di  bawah  0,05.  Oleh  karena  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  hubungan  korelasi  antara Net Profit Margin Ratio sebelum dan sesudah akuisisi adalah kuat.
Tabel 16.   Hasil Uji Paired Sample Net Profit Margin Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 NPM_SBLM - NPM_SSDH ,0500311 ,0470343 ,0210344  -,0083697 ,1084319 2,379 4 ,076
Pada Tabel 16 ditunjukkan bahwa nilai t sebesar 2,379 dengan tingkat signifikansi 0,076 atau lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 4 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  pada  rasio  profitabilitas  yang  diproksikan dengan Net  Profit  Margin  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan akuisisi.  Hasil  penelitian  selaras  dengan  penelitian  Novaliza  dan  Djajanti  (2013)  yang
menunjukkan kinerja profitabilitas  yang diukur  menggunakan Net  Profit  Margin Ratio tidak mengalami perubahan pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi. Perusahaan tidak mengalami perbedaan pada rasio profitabilitas yang diproksikan dengan Net Profit  Margin  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi dikarenakan  60%  perusahaan  dalam  sampel  penelitian  mengalami  penurunan  laba  sesudah periode  akuisisi.  Setelah  perusahaan  melakukan  akuisisi,  aset  perusahaan  dapat  mengalami peningkatan.  Peningkatan  aset  mampu  mendorong  peningkatan  penjualan  perusahaan  yang dapat  menghasilkan  laba.  Namun  dalam  sampel  penelitian,  laba  perusahaan  mengalami penurunan  yang  disebabkan  beberapa  faktor,  seperti  kenaikan  beban  usaha  pasca  akuisisi yang didominasi oleh peningkatan beban gaji. Peningkatan beban gaji sebesar 13% dari total peningkatan rata-rata beban usaha seluruh sampel dalam penelitian.
Oleh karena itu, meskipun akuisisi mampu meningkatkan penjualan perusahaan, namun laba yang dihasilkan setelah akuisisi mengalami penurunan. Sebagai contoh, rata-rata selisih laba bruto PT Tunas Ridean Tbk setelah akuisisi mengalami kerugian sebesar Rp 31.473.666.667. Namun,  rata-rata  peningkatan  beban  umum  dan  penjualan  pasca  akuisisi  sebesar  Rp 44.133.500.000.  Selain  itu,  rata-rata  peningkatan  beban  gaji  perusahaan  adalah  sebesar  Rp 39.642.500.000.  Hal  yang  sama  juga  terjadi  pada  PT  Astra  Otoparts  Tbk.  Rata-rata  selisih laba  bruto  PT  Astra  Otoparts  Tbk  setelah  melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  Rp 66.215.000.000. Namun, rata-rata peningkatan beban umum dan penjualan perusahaan pasca akuisisi  adalah  sebesar  Rp  122.046.000.000.  Rata-rata  peningkatan  beban  gaji  karyawan penjualan  PT  Astra  Otoparts  Tbk  merupakan  43%  dari  rata-rata  selisih  laba  bruto.  Oleh karena  itu, Net  Profit  Margin  Ratio tidak  mengalami  perbedaan  setelah  perusahaan melakukan akuisisi.
4.2.2.5  Uji  Normalitas  dan  Uji  Hipotesis Debt  to  Total  Asset  Ratio Sebelum  dan Sesudah Akuisisi
Tabel 17. Hasil Uji Normalitas Debt to Total Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Tabel 17 menunjukkan nilai probabilitas signifikansi untuk Debt to Total Asset Ratio sebelum (DTA_SBLM) dan sesudah akuisisi (DTA_SSDH) telah terdistribusi normal karena memiliki nilai probabilitas signifikansi yang lebih tinggi dari 0,05. Nilai probabilitas signifikansi untuk Debt  to  Total  Asset  Ratio sebelum  dan  sesudah  akuisisi  masing-masing  memiliki  nilai probabilitas  signifikansi  sebesar  0,200.  Berikut  hasil  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan paired sample t-test :
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
DTA_SBLM DTA_SSDH N 5 5 Normal Parameters a,b Mean ,431805 ,397655 Std. Deviation ,0711929 ,1637542 Most Extreme Differences Absolute ,208 ,184 Positive ,158 ,184 Negative -,208 -,141 Test Statistic ,208 ,184 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d ,200 c,d
Tabel 18.  Hasil Uji Statistik Debt to Total Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 DTA_SBLM & DTA_SSDH 5 ,363 ,549
Tabel  18  menunjukkan  nilai  korelasi  dari Debt  to  Total  Asset  Ratio sebelum  dan  sesudah perusahaan  melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  0,363  dengan  tingkat  signifikansi  0,549  atau berada di atas 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hubungan korelasi antara Debt to Total Asset Ratio sebelum dan sesudah akuisisi adalah tidak kuat.
Tabel 19.   Hasil Uji Paired Sample Debt to Total Asset Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi

## Paired Samples Test
Paired Differences t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1  DTA_SBLM - DTA_SSDH ,0341496 ,1530721 ,0684559  -,1559146 ,2242137  ,499 4 ,644
Pada Tabel 19 ditunjukkan bahwa nilai t sebesar 0,499 dengan tingkat signifikansi 0,644 atau lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 5 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to Total Asset Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi. Hasil  penelitian  selaras  dengan  penelitian  Novaliza  dan  Djajanti  (2013)  yang  menunjukkan bahwa Debt  to  Total  Asset  Ratio tidak mengalami  perubahan  setelah  perusahaan  melakukan aktivitas akuisisi.
Perusahaan tidak mengalami perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to  Total  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi dikarenakan 60% perusahaan dalam sampel penelitian melakukan pelunasan liabilitas jangka pendek  dengan  menggunakan  dana  yang  diperoleh  dari  liabilitas  jangka  panjang,  sehingga terjadi  restrukturisasi  utang.  Dari  60%  perusahaan  yang  menjadi  sampel  penelitian,  rata-rata pinjaman bank jangka pendek dan utang usaha mengalami penurunan sebesar 6%, sedangkan rata-rata pinjaman bank jangka panjang mengalami peningkatan sebesar 1.093%.
Oleh karena itu, meskipun aset perusahaan bertambah setelah akuisisi, namun dalam sampel yang digunakan, peningkatan aset juga diikuti oleh peningkatan liabilitas perusahaan. Sebagai contoh,  pada  liabilitas  PT  Astra  Otoparts  Tbk  tahun  2015,  pinjaman  jangka  pendek mengalami  penurunan  sebesar  Rp  123.351.000.000  dari  tahun  2014.  Namun  penurunan pinjaman  jangka  pendek  diikuti  dengan  peningkatan  pinjaman  jangka  panjang  sebesar  Rp 60.553.000.000  dan  peningkatan  uang  muka  pelanggan  dari  pihak  ketiga  sebesar  Rp 91.370.000.000 jika dibandingkan dengan satu tahun sebelumnya. Hal yang sama juga terjadi pada  PT  Alam  Sutera  Realty  Tbk.  Pada  tahun  2015,  utang  usaha  dari  pihak  berelasi mengalami  penurunan sebesar Rp 14.945.866.000 apabila dibandingkan dengan tahun 2014. Namun  penurunan  utang  obligasi  diikuti  dengan  peningkatan  utang  bank  jangka  panjang sebesar Rp 842.259.758.000 dari satu tahun sebelumnya.
Sebagai  hasilnya, Debt  to  Total  Asset  Ratio perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.    Perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada  rasio solvabilitas  yang  diproksikan  dengan Debt  to  Total  Asset  Ratio pada  periode  sebelum  dan sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi  dikarenakan  perusahaan  melakukan  pelunasan liabilitas menggunakan dana yang diperoleh dari liabilitas lainnya sehingga jumlah penurunan liabilitas diikuti oleh peningkatan jumlah liabilitas lainnya.
Sebagai  contoh,  pada  liabilitas  PT  Astra  Otoparts  Tbk  tahun  2015,  pinjaman  jangka  pendek mengalami  penurunan  sebesar Rp 123.351.000.000.  Namun  penurunan  pinjaman  jangka pendek  diikuti  dengan  peningkatan  pinjaman  jangka  panjang  sebesar  Rp  60.553.000.000. Sebagai  hasilnya, Debt  to  Total  Asset  Ratio perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
4.2.2.5  Uji  Normalitas  dan  Uji  Hipotesis Debt  to  Total  Asset  Ratio Sebelum  dan Sesudah Akuisisi
Tabel 20. Hasil Uji Normalitas Debt to Total Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
DTE_SBLM DTE_SSDH N 5 5 Normal Parameters a,b Mean ,837778 ,782967 Std. Deviation ,2868230 ,5748198 Most Extreme Differences Absolute ,227 ,284 Positive ,227 ,284 Negative -,139 -,182 Test Statistic ,227 ,284 Asymp. Sig. (2-tailed) ,200 c,d ,200 c,d
Tabel  20  menunjukkan  nilai  probabilitas  signifikansi  untuk Debt  to  Total  Equity  Ratio sebelum (DTE_SBLM)  dan sesudah  akuisisi  (DTE_SSDH) telah terdistribusi normal  karena memiliki  nilai  probabilitas  signifikansi  yang  lebih  tinggi  dari  0,05.  Nilai  probabilitas signifikansi  untuk Debt  to  Total  Equity  Ratio sebelum  dan  sesudah  akuisisi  masing-masing memiliki  nilai  probabilitas  signifikansi  sebesar  0,200.  Berikut  hasil  pengujian  hipotesis dengan menggunakan paired sample t-test :
Tabel 21. Hasil Uji Statistik Debt to Total Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Paired Samples Correlations
N Correlation Sig. Pair 1 DTE_SBLM & DTE_SSDH 5 ,170 ,784
Tabel  21  menunjukkan  nilai  korelasi  dari Debt  to  Total  Equity  Ratio sebelum  dan  sesudah perusahaan  melakukan  akuisisi  adalah  sebesar  0,170  dengan  tingkat  signifikansi  0,784  atau berada di atas 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa hubungan korelasi antara Debt to Total Equity Ratio sebelum dan sesudah akuisisi adalah tidak kuat.
Tabel 22.  Hasil Uji Paired Sample Debt to Total Equity Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Pada Tabel 22 ditunjukkan bahwa nilai t sebesar 0,205 dengan tingkat signifikansi 0,847 atau lebih  besar  dari  0,05.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  Ha 6 ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to Total Equity Ratio pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi. Hasil  penelitian  selaras  dengan  penelitian  Novaliza  dan  Djajanti  (2013)  yang  menunjukkan kinerja  solvabilitas  perusahaan  yang  diukur  menggunakan Debt  to  Total  Equity  Ratio tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah perusahaan melakukan akuisisi.
Perusahaan tidak mengalami perbedaan pada rasio solvabilitas yang diproksikan dengan Debt to  Total  Equity  Ratio pada  periode  sebelum  dan  sesudah  perusahaan  melakukan  akuisisi dikarenakan 60% perusahaan dalam sampel penelitian melakukan pelunasan liabilitas jangka pendek  dengan  menggunakan  dana  yang  diperoleh  dari  liabilitas  jangka  panjang,  sehingga terjadi  restrukturisasi  utang.  Dari  60%  perusahaan  yang  menjadi  sampel  penelitian,  rata-rata pinjaman bank jangka pendek dan utang usaha mengalami penurunan sebesar 6%, sedangkan rata-rata pinjaman bank jangka panjang mengalami peningkatan sebesar 1.093%.
Setelah  perusahaan  melakukan  akuisisi,  aset  perusahaan  dapat  mengalami  peningkatan. Peningkatan  aset  mampu  mendorong  peningkatan  penjualan  perusahaan  yang  dapat menghasilkan laba. Laba yang dihasilkan perusahaan ditambahkan pada saldo laba ( retained earnings )  yang merupakan bagian dari ekuitas perusahaan. Namun  dalam  sampel penelitian, peningkatan ekuitas juga diikuti oleh peningkatan liabilitas perusahaan. Sebagai contoh, utang bank  jangka  pendek  PT  Telekomunikasi  Indonesia  (Persero)  Tbk  tahun  2015  mengalami penurunan  sebesar  Rp  1.208.000.000.000  dari  tahun  2014.  Namun  penurunan  liabilitas  ini diikuti peningkatan utang obligasi sebesar Rp 7.260.000.000.000 dari satu tahun sebelumnya. Utang obligasi juga dapat digunakan untuk membiayai belanja modal perusahaan.
Hal  yang  sama  juga  terjadi  pada  PT  Tunas  Ridean  Tbk.  Pada  tahun  2015,  uang  muka konsumen  perusahaan  mengalami  penurunan  sebesar  Rp  22.169.000.000  dari  tahun  2014. Namun  penurunan  uang  muka  konsumen  diikuti  dengan  peningkatan  pinjaman  jangka panjang  perusahaan  yang  telah  dikurangi  bagian  jangka  pendek  sebesar  Rp  48.466.000.000 dari  satu  tahun  sebelumnya.  Sebagai  hasilnya, Debt  to  Total  Equity  Ratio tidak  mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.

## V. Simpulan, Keterbatasan, dan Saran 5.1 Simpulan
Simpulan yang diperoleh dari hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Ha 1 ditolak,  yang  berarti Current  Ratio perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan  pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.

## Paired Samples Test
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 DTE_SBLM - DTE_SSDH ,0548115 ,5971106 ,2670360  -,6865992 ,7962222  ,205 4 ,847
2. Ha 2 ditolak,  yang  berarti Return  on  Asset  Ratio perusahaan  tidak  mengalami  perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
3. Ha 3 ditolak, yang berarti Return on Equity Ratio perusahaan tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
4. Ha 4 ditolak, yang berarti Net Profit Margin Ratio perusahaan tidak mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
5. Ha 5 ditolak,  yang  berarti Debt  to  Total  Asset  Ratio perusahaan  tidak  mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.
6. Ha 6 ditolak,  yang  berarti Debt  to  Total  Equity  Ratio perusahaan  tidak  mengalami perbedaan pada periode sebelum dan sesudah akuisisi.

## 5.2 Keterbatasan
Keterbatasan dalam penelitian ini yaitu minimnya jumlah sampel perusahaan yang digunakan dalam periode penelitian, sehingga kurang mampu menggeneralisasi dampak dari keseluruhan aktivitas akuisisi yang telah dilakukan.

## 5.3 Saran
Berdasarkan simpulan  yang telah diperoleh dan  berbagai  keterbatasan  yang ada, maka saran yang  ditujukan  untuk  peneliti  selanjutnya  terkait  dengan  penelitian  perbedaan  likuiditas, profitabilitas  dan  solvabilitas  pada  periode  sebelum  dan  sesudah  akuisisi  yaitu memperpanjang periode penelitian.

## VI. Referensi
Aprilia,  Nur  Syilvia  dan  Hening  Widi  Oetomo.  2015.  Perbandingan  Kinerja  Keuangan Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  pada  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen , Vol. 4 No. 12.
Aprilita,  Ira  dkk.  2013.  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan Sesudah Akuisisi (Studi pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di BEI Periode 2000- 2011). Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya , Vol. 11 No. 2.
Berk,  Jonathan,  Peter  Demarzo  dan  Jarrad  Harford.  2012. Fundamental  of  Corporate Finance . United Kingdom: Pearson Prentice Hall.
Fatima, Tajalli dan Amir Shehzad. 2014. An Analysis of Impact of Merger and Acquisition of Financial Performance of Banks : A Case of Pakistan. Journal of Poverty, Investment and Development , Vol.5.
Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  23 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman,  Lawrence  J.  dan  Chad  J.  Zutter.  2015. Principles  of  Managerial  Finance .  United Kingdom : Pearson Prentice Hall.
Gunawan,  K.H.  dan  I  M.  Sukartha.  2013.  Kinerja  Pasar  dan  Kinerja  Keuangan  Sesudah Merger dan Akuisisi di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , Vol. 5 No 2.
Hariyani,Iswi, R.Serfianto, Cita Yustisia. 2011. Merger, Konsolidasi, Akuisisi dan Pemisahan Perusahaan . Jakarta : Visimedia
Hery. 2016. Financial Ratio for Business . Jakarta : Grasindo.
Heykal, M., Wijayanti,M.H. 2015. Analisis Hubungan antara Merger dan Akuisisi Terhadap Kinerja Keuangan dan Return Saham pada Perbankan yang Terdaftar Di BEI. Account Jurnal Akuntansi, Keuangan dan Perbankan , Vol. 1 No. 3.
http://id.beritasatu.com/home/penerimaan-  pajak-  wp-  pribadi-  seharusnya-  di-atas-pph- badan-dan-ppn/140854, diakses pada 20 Februari 2018.
http://www.idx.co.id/ id-id/ beranda/ perusahaantercatat/ laporankeuangan dan tahunan. aspx, diakses pada 13 Maret 2018.
http://www.kppu.go.id/id/merger-dan-akuisisi/, diakses pada 28 April 2018.
http://www.kppu.go.id/  id/  merger-  dan-  akuisisi/  publikasi-  pemberitahuan/  pemberitahuan- merger- 2012/, diakses pada 13 Maret 2018.
http://www.kppu.go.id/  id/  merger-  dan-  akuisisi/  publikasi-  pemberitahuan/  pemberitahuan- merger-2013/, diakses pada 13 Maret 2018.
http://www.kppu.go.id/  id/  merger-  dan-  akuisisi/  publikasi  pemberitahuan/  pemberitahuan  - merger-2017/, diakses pada 1 Mei 2018.
http://www.pajak.go.id/sites/default/files/LAKIN%20DJP%202016.pdf,  diakses  pada  20 Februari 2018.
http://www.republika.co.id/berita/koran/ekonomi- koran/16/01/12/o0txxd1- wajib-pajak- orang- pribadi- disasar- revaluasi- aset- turut- menyumbang-penerimaan-pajak, diakses pada 20 Februari 2018.
https://bisnis.tempo.co/read/491821/indofood-caplok-perusahaan-minuman-pepsi-cola, diakses pada 20 Februari 2018.
https://finance.detik.com/berita-  ekonomi-  bisnis/  3485474  /ada-  398-  juta-perusahaan-baru- di-ri-dalam-10-tahun-terakhir, diakses pada 17 Februari 2018.
Ikatan  Akuntan  Indonesia.  2016. Standar  Akuntansi  Keuangan .  Jakarta:  Dewan  Standar Akuntansi Keuangan.
Irawanto,  Danang  Bayu  dan  Tri  Yuniati.  2016.  Analisis  Kinerja  Keuangan  Sebelum  dan Sesudah Akuisisi PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , Vol. 5, No. 1.
Juan,  Ng  Eng  dan  Ersa  Tri  Wahyuni.  2012. Panduan  Praktis  Standar  Akuntansi  Keuangan (Berbasis IFRS) . Jakarta: Salemba Empat.
Kartikahadi,  Hans,  dkk..  2012. Akuntansi  Keuangan  Berdasarkan  SAK  berbasis  IFRS . Jakarta: Dewan Standar Akuntansi Keuangan.
Kieso,  Donald  E.,  dkk.  2014. Intermediate  Accounting  IFRS  Edition .  United  States:  John Wiley & Sons Ltd.
Kieso, Donald E., dkk. 2015. Financial Accounting IFRS Edition . United States: John Wiley & Sons Ltd.
Kurniawati,  Novani  dan  Aniek  Wahyuati.  2014.  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan Sebelum  dan  Sesudah  Akuisisi  Bank  Agroniaga  oleh  BRI. Jurnal  Ilmu  &  Riset Manajemen , Vol. 3, No 5.
Lim,  S.A.N.,  dan  Suhajar  Wiyoto.  2014.  Analisis  Perbedaan  Abnormal  Return  dan  Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Merger  atau  Akuisisi  (Studi  pada perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2010-2011). Jurnal  Ultima Accounting, Vol. 6, No.2.
Mukromin, Muhammad dan Ronny M. Mardani. 2015. Analisis Manajemen Laba dan Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah  Merger  dan  Akuisisi  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2011-2013. Jurnal Warta Ekonomi , Vol. 4, No. 2.
Naziah, U., Yusralaini, Al Azhar . 2014. Analisis perbandingan kinerja keuangan perusahaan sebelum dan sesudah merger dan akuisisi pada perusahaan manufaktur yang listing di BEI 2009-2012. Jurnal Jom Fekon , Vol. 1, No. 2.
Novaliza,P.,  Djajanti,A.  2013.  Analisis  Pengaruh  Merger  dan  Akuisisi  terhadap  Kinerja Perusahaan Publik di Indonesia: Periode 2004-2011. Jurnal Akuntansi dan Bisnis , Vol. 1, No. 1.
Nuswandari,  Cahyani.  2013.  Determinan  Struktur  Modal  dalam  Perspektif  Pecking  Order Theory dan Agency Theory. Dinamika Akuntansi, Keuangan dan Perbankan , Vol. 2, No. 1.
Okalesa,  Efni,Y.,  Zulbahridar.  2014.  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Perbankan yang Go Public di Bursa Efek Indonesia Sebelum dan Setelah Merger dan Akuisisi Periode Tahun 2000-2012. Jurnal Tepak Manajemen Bisnis , Vol. 6, No.3.
Rani, Neelam, Surendra S. Yadav, P.K. Jain. 2015. Financial performance analysis of mergers and  acquisitions:  evidence  from  India. Emerald  International  Journal  of  Commerce and Management , Vol. 25 No. 4.
Santoso,  Singgih.  2014. SPSS  22  From  Essential  to  Expert  Skills .  Jakarta:  Elex  Media Komputindo.
Sekaran,  Uma    dan  Roger  Bougie.  2013. Research  Methods  fo  Business:  A  Skill  Building Approach. United Kingdom: John Wiley & Sons Ltd.
Subramanyam, K. R. 2014. Financial Statement Analysis . New York: McGraw-Hill.
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 3 Tahun 1982
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 36 Tahun 2008
Undang-Undang Republik Indonesia Nomor 40 Tahun 2007