SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 20, No. 3 Juli 2022, Hal 230 - 235 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## PENGARUH SALES GROWTH DAN CAPITAL STRUCTURE TERHADAP FINANCIAL PERFOMANCE
Bonita Prabasari 1) ; Naini Rizka Amalia 2) bonita@usm.ac.id 1) ; naini@usm.ac.id 2)
Fakultas Ekonomi, Universitas Semarang, Indonesia 1)
Fakultas Ekonomi, Universitas Semarang, Indonesia 2)

## INFO ARTIKEL
Dikirim : 28/7/22
Diterima: 11/8/22
Dipublikasikan: 23/8/22

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh sales growth dan capital structure terhadap financial  performance pada  perusahaan  manufaktur sektor customer good yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018- 2020.  Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  consumer  good yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020.  Teknik pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling dengan kriteria.  Teknik  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  regresi  berganda.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa sales growth tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap financial  performance.
Sedangkan capital  structure berpengaruh  negative  signifiakan  terhadap financial performance.
Kata Kunci: Financial Perfomance; Sales Growth; Capital Structure
----------------------------------------------------------------------------------------------------------- ---

## Abstract
This study aims to examine the effect of sales growth and capital structure on  financial  performance  in  manufacturing  companies  in  the  customer good sector that are listed on the Indonesia Stock Exchange in 2018-2020. The sample used in this study is manufacturing companies that consist and profit  in  Indonesia Stock  Exchange  throught 2018-2020.  The  method  of data  collection  used  is  purposive  sampling  with  criteria.  The  analytical technique  used  in  this  study  is  multiple  regression  analysis.  The  results show  that  sales  growth  does  not  significantly  effect  on  financial performance. While capital structure gives a negative effect on financial performance.
Keywords : financial performance, sales growth, capital structure

## PENDAHULUAN
Keberlangsungan  operasional  perusahaan,  investasi,  atau  kebutuhan  lainnya  membuat  perusahaan membutuhkan  dana.  Keputusan  pendanaan  dilakukan  oleh  setiap  manajer  perusahaan  baik  secara langsung  maupun  tidak  langsung.  Pendanaan  dapat  diperoleh  dalam  bentuk  hutang  dan  ekuitas. Penggunaan dana tersebut dapat dilihat dari struktur modal perusahan. Struktur modal dapat menjadi masalah penting bagi sebuah perusahaan apabila digunakan dalam jumlah yang sangat besar sehingga menimbulkan  beban  finansial  bagi  perusahaan  (Novita,  2015).  Struktur  modal  dapat  meningkatkan keuntungan perusahaan dengan mengoptimalkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian, yang pada  akhirnya  juga  dapat  mensejahterakan stakeholder perusahaan  melalui  peningkatan  nilai perusahaan dengan memaksimalkan harga saham (Noviani el al, 2019). Kinerja perusahaan dapat dinilai dari kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Salah satu rasio yang dapat digunakan adalah return  on  assets (ROA),  dengan  membagi  laba  bersih  terhadap  aktiva.  Kemampuan  perusahaan dikatakan menghasilkan laba yang tinggi apabila nilai ROA tinggi. Meningkatnya kinerja perusahaan merupakan  suatu  pencapaian  yang  sudah  sesuai  dengan  tujuan  para stakeholder perusahaan,  yang nantinya akan mempengaruhi kesejahteraan stakeholder perusahaan.
Penggunaan dana yang diperoleh perusahaan dalam bentuk hutang dan ekuitas tentunya memberikan dampak  yang  tinggi  bagi  perusahan  untuk  kelangsungan  operasional  perusahaan,  investasi,  atau kebutuhan  lainnya.  Oleh  karena  itu,  struktur  modal  dapat  menjadi  masalah  penting  bagi  sebuah perusahaan apabila digunakan dalam jumlah yang sangat besar sehingga menimbulkan beban finansial bagi  perusahaan  sendiri  (Novita,  2015).  Hal  tersebut  semakin  menjadi  dilema  ketika  perusahaan mengalami  dampak  adanya  pandemic  covid  19.  Hal  tersebut  dapat  diatasi  ketika  perusahaan  dapat mengomptimalkan keseimbangan antara risiko dan pengembalian yang akan dapat meningkatkan nilai perusahaan dengan memaksimalkan harga  saham. Penelitian tentang struktur modal terhadap kinerja keuangan perusahaan telah dilakukan oleh Fernandes (2013) Dewi et al. (2014), Rumondor et al. (2015), dan Noviani el al, (2019) yang membuktikan bahwa struktur modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Faktor  lain  yang  dapat  mempengaruhi  kinerja  perusahaan  adalah sales  growth.  Sales  growth atau dikenal  dengan  pertumbuhan  penjualan  merupakan  salah  satu  upaya  yang  dapat  dilakukan  untuk mempertahankan  kinerja  perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai  pertumbuhan  penjualan  perusahaan diharapkan  dapat  meningkatkan  laba  perusahaan.  Tingginya  pemahaman  akan  tingkat sales  growth memberikan kemudahaan bagi perusahaan untuk memprediksi jumlah keuntungan yang akan diperoleh dalam  periode  tertentu  (Febriyanti,  2021).  Pokok  permasalahan  yang  diambil  dalam  penelitian  ini adalah (1) Apakah struktur modal berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan perusahaan consumer good yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia;  (2)  Apakah sales  growth berpengaruh  positif  terhadap kinerja keuangan perusahaan consumer good yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Adapun manfaat dari  penelitian  ini  adalah  bagi  calon  investor  diharapkan  agar  dapat  dijadikan  sebagai  bahan pertimbangan sebelum melakukan investasi untuk meminimalkan risiko yang akan terjadi.

## KAJIAN PUSTAKA

## Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan memperlihatkan kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba dari aset, ekuitas, maupun hutang, dan mencerminkan prestasi kerja yg sudah dicapai oleh suatu perusahaan pada kurun waktu eksklusif untuk tetap bertahan dalam era pasar bebas serta sesuai dengan prinsip going concern. Kinerja perusahaan yang baik memengaruhi kemudahan perusahaan dalam memperoleh pinjaman, serta juga  akan  memengaruhi  keputusan  investor  dalam  menanamkan  modalnya  di  perusahaan.  Kinerja perusahaan  merupakan  hasil  dari  sebuah  perusahaan  yang  telah  dicapai  oleh  individu  ataupun sekelompok individu dalam suatu organisasi terkait dengan kewenangan dan tanggung jawabnya dalam mencapai tujuan secara legal, tidak melawan hukum dan sesuai engan moral dan etika (Majali, Alamro, dan  Al-Soub,  2012).  Kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  analisis  tentang  keberhasilan  perusahaan berupa  hasil  yang  telah  dicapai  dengan  berbagai  aktivitas  yang  telah  dilakukan  dari  sisi  keuangan
(Fahmi, 2012). Kinerja keuangan perusahaan dapat dilihat dengan rasio ROA (Return On Assets) yang digunakan  untuk  melihat  kemampuan  dari  modal  yang  diinvestasikan  dalam  keseluruhan  aset  untuk menghasilkan keuntungan bagi semua investor (Riyanto, 2010).

## Struktur Modal ( Capital Structure)
Keputusan  struktur  modal  suatu  perusahaan  memiliki  peran  yang  penting  dalam  memaksimalkan kinerja perusahaan (Nuswandari, 2013). Oleh sebab itu, struktur modal yang ditetapkan oleh perusahaan menjadi bagian yang penting untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Hutang menjadi salah satu  sumber  alternatif  yang  digunakan  perusahaan  sebagai  sumber  dana  ketika  modal  internal perusahaan  tidak  dapat  mencukupi  untuk  kegiatan  operasionalnya.  Ketika  hutang  menjadi  pilihan sebagai  sumber  pendanaan,  maka  penggunaan  hutang  akan  mempengaruhi  struktur  modal  di perusahaan.  Struktur  modal  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan  menggunakan debt  to  equity  ratio (DER)  yang  merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  ekuitas  perusahaan.  Tingkat hutang  yang  dimiliki  perusahaan  sebaiknya  tidak  lebih  dari  total  ekuitasnya.  DER  yang  tinggi  dapat mengindikasikan  bahwa  jumlah  hutang  perusahaan  lebih  besar  dari  ekuitas  perusahaan,  sebaliknya apabila DER rendah menunjukkan bahwa hutang perusahaan lebih kecil dari ekuitas.

## Pertumbuhan Penjualan ( Sales Growth)
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan mempertahankan  posisi  ekonominya  ditengah  pertumbuhan  perekonomian  dan  sektor  usahanya (Kasmir,  2012:107).  Pertumbuhan  penjualan  menggambarkan  suatu  keberhasilan  investasi  periode masa lalu yang dapat dijadikan sebagai prediksi pertumbuhan dimasa yang akan datang. Maurien dan Ardana  (2019)  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  penjualan  merupakan  perhitungan  yang  digunakan untuk  melihat  keberhasilan  perusahaan  di  masa  yang  lalu  secara  operasional  yang  digunakan  untuk memprediksi pertumbuhan dan pencapaian perusahaan di masa yang akan datang. Emanuel dan Rasyid (2019) mengatakan bahwa pertumbuhan penjualan merupakan tingkat analisis dalam segmen penjualan yang berguna dalam menilai profitabilitas. Perhitungan tingkat pertumbuhan penjualan adalah dengan membandingkan  antara  penjualan  akhir  periode  dengan  penjualan  yang  dijadikan  tahun  sebelumnya (Kennedy, et. al.  2013).

## Gambar 1. Kerangka Penelitian

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif,  yaitu  penelitian  yang  menggunakan  pola  piker positivism dalam menganalisa populasi tertentu, pengambilan sampel secara acak dan pengolahan data kuantitatif/statistic  dijalankan  dengan  maksud  untuk  melakukan  pengujian  terhadap  hipotesa  yang sudah disusun (Sugiyono, 2017). Objek dari penelitian ini dilakukan pada perusahaan manufaktur sub sector customer good yang  terdaftar di BEI 2018-2020. Metode yang digunakan dalam pengambilan sampel  ini  adalah purposive  sampling .  Menurut  Sugiyono  (2010) purposive  sampling adalah  teknik penentuan  sampel  dengan  pertimbangan  tertentu  yaitu  1)  perusahaan  yang  konsisten  tercatat  di  BEI pada  tahun  2018-2020,  dan  2)  Perusahaan  yang  mengalami  keuntungan/profit  selama  periode  tahun
Pertumbuhan Penjualan ( Sales Growth)

## Struktur Modal
( Capital Structure) Financial Performance H 1 H 2
2018-2020  .  Teknik  analisis  data  menggunakan  analisis  regresi  linear  berganda  dengan  alat  analisis SPSS 2.5.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Data  hasil  penelitian  menggunakan  statistik  deskriptif  untuk  menganalisis  pertumbuhan  penjualan, struktur modal, dan kinerja keuangan dari 38 data penelitian yang dapat dilihat pada tabel 1. Tabel 1 Descriptive Statistic
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Capital Structure 114 .00 4.23 .7372 .87603 Sales Growth 114 -.93 10.43 .4059 1.85458 Financial Perfomance 114 -0.830% 46.520% 8.6189% 8.5864% Valid N (listwise) 114
Sumber: Data diolah, 2022
Berdasarkan tabel 1 dapat dilihat dari jumlah observasi (N) sebesar 114, yang diperoleh nilai rata-rata (mean)  struktur  modal  sebesar  0,7372.  artinya  perbandingan  penggunaan  hutang  dan  ekuitas  dalam struktur perusahaan sebesar 0,7372: 1 atau penggunaan hutang dalam struktur modal lebih besar dari ekuitas.  Sedangkan  nilai  rata-rata  pertumbuhan  penjualan  sebesar  0,4059  yang  berarti  perusahaan manufaktur  memiliki  rata-rata  pertumbuhan  penjualan  sebesar  40,6%.  Berdasarkan  hasil  uji  statistik pada tabel 1, nilai rata-rata kinerja keuangan adalah 8,618% dari total aset yang dimiliki perusahaan.

## Tabel 2 Hasil Analisis Regresi Berganda
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 11.002 1.031 10.676 .000 Capital Structure -3.173 .884 -.324 -3.591 .000 Sales Growth -.108 .417 -.023 -.259 .796
Sumber: Data diolah, 2022
Tabel 2 menunjukkan bahwa  variabel  pertumbuhan penjualan memiliki koefisien sebesar  -0,108 dan signifikan pada 0,796 atau lebih besar dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa terdapat pengaruh yang negatif  tetapi  tidak  signifikan  antara  variabel  pertumbuhan  penjualan  terhadap  kinerja  keuangan, sehingga H1 ditolak.
Berdasarkan  Tabel  2  terlihat  bahwa  variabel  struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan  dengan  koefisien  sebesar  -3.173  dan  signifikan  pada  0,000.  Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  H2 diterima.  Artinya  struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja  keuangan.  Apabila struktur modal mengalami peningkatan sebesar 1 (satu) unit, maka akan menurunkan kinerja keuangan sebesar 3,173 unit.
Pengaruh Sales Growth Terhadap Financial Performance
Pertumbuhan  penjualan  merupakan  perhitungan  yang  digunakan  untuk  melihat  keberhasilan operasional perusahaan di masa lalu yang digunakan untuk memprediksi pertumbuhan dan pencapaian perusahaan di masa yang akan datang (Febriyanti & Sulistyowati, 2021). Hasil statistik menunjukkan bahwa sales growth berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap financial performance. Tanda negatif berarti bahwa peningkatan penjualan cenderung menurunkan kinerja keuangan dan sebaliknya, tetapi  pengaruhnya  tidak  signifikan.  Hal  ini  terjadi  karena  faktor  penjualan  merupakan  faktor  yang sangat  dipengaruhi  oleh  minat  konsumen.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan penjualan  bukanlah  alasan  utama  bagi  perusahaan  konsumen  non  siklis  untuk  menggunakan  dana swasta  dalam  kinerja  keuangannya.  Pengaruh  yang  tidak  signifikan  mungkin  karena  pertumbuhan penjualan bukan merupakan faktor utama yang mempengaruhi  kinerja keuangan. Hasil penelitian ini
mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Suryani, 2020) dan (Febriyanti & Sulistyowati, 2021) yang menyatakan bahwa sales growth tidak berpengaruh terhadap financial performance.
Pengaruh Capital Structure Terhadap Financial Performance
Struktur modal memperlihatkan seberapa besar hutang dan modal yang dimiliki oleh suatu perusahaan. Hasil  pengujian  regresi  berganda  menunjukkan  bahwa capital  structure berpengaruh  negative signifikan terhadap financial performance pada perusahaan consumer good periode tahun 2018-2020. Hasil ini dapat dilihat dari perolehan nilai t hitung sebesar -3,591 dengan signifikansi 0,000 yang jauh dibawah 0,05, maka hipotesis kedua (H 2 ) diterima. Penelitian ini menunjukkan bahwa capital structure memberikan pengaruh terhadap financial performance pada perusahaan consumer good. Struktur modal perusahaan yang cenderung didominasi oleh hutang akan meningkatkan beban bunga yang ditanggung oleh perusahan, sehingga profit yang diperoleh akan kecil namun pajak yang harus dibayar perusahaan tentu kecil. Sebaliknya struktur modal perusahan yang didominasi oleh modal sendiri akan memperkecil beban  bunga  yang  ditanggung  perusahaan,  sehingga  profit  yang  diperoleh  akan  besar,  namun  tentu pajak yang harus dibayar besar. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh (Missy et al., 2016) dan (Dovita et al., 2019) yang menyatakan bahwa capital structure berpengaruh terhadap financial performance.

## PENUTUP
Berdasarkan pembahasan yang sudah dilakukan, dapat diambil kesimpulan bahwa sales growth tidak memberikan pengaruh terhadap financial performance . Lain halnya dengan variabel capital structure yang  memberikan  pengaruh  negative  terhadap financial  performance .  Adapun  keterbatasan  dari penelitian ini adalah penelitian ini hanya menggunakan dua variabel independen yaitu sales growth dan capital structure dalam lingkup perusahaan consumer good yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun  2018-2020.  Maka  beberapa  saran  bagi  penelitian  selanjutnya  adalah  menambahkan  variabel mediasi  untuk  melihat  faktor  lain  yang  dapat  meningkatkan  pengaruh financial  performance dan menambah rentang periode yang digunakan dalam penelitian.

## DAFTAR PUSTAKA
Almajali, A. Y., Alamro, S. A., & Al-Soub, Y. Z. (2012). Factors Affecting the Financial Performance of Jordanian Insurance Companies Listed at Amman Stock Exchange. Journal of Management Research , 4(2), 266–289. https://doi.org/10.5296/jmr.v4i2.1482.
Dovita,  Y.  G.,  Rokhmawati,  A.,  &  Fathoni,  A.  F.  (2019).  The  Effect  of  Sales  Growth,  Capital Expenditure,  and  Working  Capital  Efficiency  on  Indonesian-Listed-Consumer-Goods  Firms’ Financial Performance with Capital Structure as Moderating Variable. Indonesian Journal of Economics, Social, and Humanities , 1 (1), 1–15. https://doi.org/10.31258/ijesh.1.1.1 Emanuel,  R.,  &  Rasyid,  R.  (2019).  Pengaruh  Firm  Size,  Profitability,  Sales  Growth,  dan  Leverage Terhadap Firm Value Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei Pada Tahun 2015- 2017. Jurnal Multiparadigma Akuntansi, 1(2), 468–476. https://doi.org/10.24912/jpa.v1i2.5016 Fahmi, I. (2012). Pengantar Manajemen Keuangan. 1 ed. Bandung:
Febriyanti, A., & Sulistyowati, E. (2021). Pengaruh Firm Size, Sales  Growth, Dan Return On Equity Terhadap Firm Value Pada Perusahaan Manufaktur. Jurnal Maneski , 10 (1), 76–84. Kasmir. (2012). Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Press.
Missy,  Y.,  Budiyanto,  &  Riyadi,  S.  (2016).  Influence  of  capital  structure,  size  and  growth  on profitability and corporate value. Ijbfmr, 4, 80–101. www.idx.co.id
Noviani, A. V., Dorkas, A., Atahau, R., & Robiyanto, R. (2019). Struktur modal, profitabilitas , dan nilai perusahaan : Efek moderasi Good Corporate Governance. 22(2), 391–415.
Novita, B. A., & Sofie, N. (2015). Pengaruh Struktur Modal Dan Likuiditas Terhadap Profitabilitas. E- Journal Akuntansi Trisakti, 2(1), 13–28. www.bps.go.id
Nuswandari,  C.  (2013).  Determinasi  Struktur  Modal  Dalam  Perspektif  Pecking  Order  Theory  dan Agency  Theory.  Dinamika  Akuntansi,  Keuangan  Dan  Perbankan,  2(1),  92–102. https://doi.org/10.24034/j25485024.y2013.v17.i1.2227 Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif Kualitatif dan R&D . Suryani. (2020). Pengaruh Profitabilitas , Leverage , Sales Growth dan Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress . 5 (2), 229–244.