JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68

## Pengaruh Kontrak Pemerintah Terhadap Penilaian Perusahaan: Kajian Literature Review
Sri Adina Sitepu1 *
1 Magister Ilmu Manajemen Universitas Sumatera Utara, Indonesia Email: 1 sriadina11@gmail.com (* : coressponding author)

## Abstrak
Setiap perusahaan menginginkan nilai perusahaannya yang tinggi dan dapat menarik perhatian para investor untuk melakukan investasi.  Dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan,  perusahaan  harus  dapat  memelihara  faktor-faktor  pendukung  dari  nilai perusahaan  itu  sendiri.  Faktor yang  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan  salah satunya  adalah  kontrak pemerintah.  Dalam artian jika perusahaan memiliki kerjasama dengan perusahaan dengan baik maka nilai perusahaan  tersebut akan semakin baik dimata  investor.  Tujuan  dari  literature  review  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  kontrak  pemerintah  terhadap  nilai perusahaan. Metode dalam penulisan literature review ini adalah literature review. Pencarian artikel review dilakukan dengan menggunakan database sciences dari google scholar, science direcst dan clinicalkey dengan menggunakan kata kunci yaitu government contracts (kerjasama dengan pemerintah) dan corporate valuation: tobins Q (nilai perusahaan), cost of equity (biaya modal), profitabilitas (kemampulabaan) dan growth sales (pertumbuhan penjualan). Hasil penelitian ini menemukan bahwa kontrak pemerintah memiliki penilaian yang lebih rendah daripada perusahaan tanpa kontrak pemerintah, kontrak pemerintah memiliki pengaruh signifikan secara statistik terhadap biaya ekuitas yang lebih rendah. Perusahaan yang melakukan kontrak dengan  pemerintah  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  pertumbuhan  penjualan,  kontrak  pemerintah  terhadap industri secara strategis penting lebih meningkatkan nilai profitabilitas dibandingkan dengan industri yang secara strategis tidak penting.
Kata Kunci: Kontrak Pemerintah, Penilaian Perusahaan, Tobins Q, Biaya Ekuitas Profitabilitas, Pertumbuhan Penjualan

## Abstract
Every company wants its high company value and can attract the attention of investors to make investments. In increasing  company  value,  the  company  must  be able  to  increase  the  supporting  factors  of  the  company  value itself. One of the factors that can increase company value is government contracts. In the sense that if the company has a good cooperation with the company, the value of the company will be better in the eyes of investors. The purpose of  this literature review is to  see the effect  of  government  contracts on firm value. The method  in  this literature review is a literature review. The search for review articles is carried out using the database of sciences from  google  scholar,  scientific  directory  and  clinical  keys  using  keywords,  namely  government  contracts (cooperation with the government) and company valuation: tobins Q (firm value), cost  of  equity (capital  cost), profitability  (profitability).  )  and  sales  growth  (sales  growth).  The  results  of  the  study  found  that  government contracts have a lower responsibility than companies, government contracts have a statistically significant effect on lower equity. Companies that contract with the government have a significant negative effect on sales growth. Government contracts on industry are strategically more important to increase the value of profitability compared to industries that are not strategically important..
Keywords : Government Contracts, Corporate valuation, Tobins Q, Cost of Equity, Profitabilitas, Growth Sales

## 1. PENDAHULUAN
Para  investor  dalam  melakukan  investasi  saham  menginginkan  keuntungan  yaitu  berupa  dividend  yield maupun capital  gain, akan tetapi  dalam berinvestasi  saham  juga mengandung risiko. Karena itu untuk  menarik minat  investor untuk menanamkan modalnya berupa saham  dengan cara menawarkan tingkat  keuntungan yang lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  tingkat  keuntungan  investasi  lainnya  yang  kurang  berisiko.  Dalam  hal  ini investor membutuhkan berbagai informasi yang dapat dijadikan sebagai sinyal untuk menilai prospek perusahaan yang bersangkutan seperti melihat nilai perusahaan yaitu dengan menganalisis laporan keuangan. Nilai perusahaan merupakan  persepsi  investor  untuk  melihat  sebuah  perusahaan,  yang  sering  dikaitkan  dengan  harga  saham perusahaan tersebut. Harga saham yang tinggi bisa membuat nilai perusahaan juga tinggi. Menurut Brigham dan Houston (2006) nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68
Selain  nilai  perusahaan  yang  baik  dimata  investor  perlu  juga  dilakukan  peningkatan  profitabilitas (kemampulabaan)  perusahaan.  Menurut  silaban  dan  siahaan  (2011)  profitability  merupakan  kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba. Setiap perusahaan yang didirikan, berorientasi kepada profit yang dihasilkan dengan tidak mengorbankan kepentingan pelanggannya, agar mendapatkan kepuasan. Perolehan profit merupakan ukuran keberhasilan kinerja finansial perusahaan. Ukuran kinerja finansial memberikan petunjuk apakah strategi perusahaan,  implementasi  dan  pelaksanaannya  memberikan  kontribusi  atau  tidak  kepada  peningkatan  profit perusahaan.
Pertumbuhan penjualan yang baik juga menjadi indikator investor dalam menilai sebuah perusahaan apakah baik atau tidak. Perumbuhan penjualan adalah pertumbuhan tingkat penjualan barang/jasa setia tahunnya. Semakin besar penjualan perusahaan setiap tahunnya mengindikasikan perusahaan sedang mengalami pertumbuhan dengan baik dimana hal tersebut menunjukkan perusahaan mengalami laba yang meningkat sehingga laba dapat ditahan untuk meningkatkan jumlah produksi perusahaan.
Salah satu cara untuk meningkatkan nilai perusahaan, nilai ekuitas, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan adalah dengan melakukan kerjasama dengan pemerintah ataupun melakukan kotrak dengan pemerintah. Kontrak pemerintah  dapat  mempengaruhi  penilaian  perusahaan  dari  segi  biaya  ekuitas,  profitabilitas,  dan  pertumbuhan penjualan di berbagai lingkungan khusus industri dan ekonomi makro. Kerjasama perusahaan dengan pemerintah yaitu  melakukan  kontrak  melalui  memasok  barang/  jasa  memiliki  dampak  yang  signifikan  pada  sektor  swasta karena  akan  mengurangi  risiko  bagi  perusahaan.  Kerjasama  dengan  pemerintah  dapat  meningkatkan  inovasi, dikarenakan  pemerintah  biasanya  diwujudkan  oleh  dukungan  dan  pembentukan  lembaga-lembaga  publik  atau instansi dengan tujuan untuk meningkatkan pengetahuan dan inovasi (Belderbos 2004).
Perusahaan dengan lembaga pemerintah sebagai pelanggan utama akan cenderung memiliki ketidakpastian arus  kas  yang  lebih  rendah  karena  sifat  piutang  pemerintah  yang  hampir  bebas  risiko.  Huang  dkk.  (2016) menyatakan bahwa menjadikan pemerintah sebagai  pelanggan utama secara substansial mengurangi  risiko arus kas kontraktor, risiko kesulitan keuangan, dan kebutuhan akan kepemilikan kas berlebih. Paglia dan Harjoto (2014) mengemukakan  bahwa  arus  kas  pemerintah  stabil  membantu  perusahaan  dengan  kontrak  pemerintah  untuk mengamankan ekuitas swasta atau pendanaan modal ventura. Demikian pula, Dhaliwal et al. (2016) menyatakan itu perusahaan yang memiliki pelanggan pemerintah akan cenderung tidak gagal dan akan memiliki pemasok tetap. Melakukan  kontrak  dengan  pemerintah  secara  tidak  langsung  sudah  mendapatkan  dana  yang  lebih  tingggi  dan melakukan kontrak dengan pemerintah akan menghasilkan profitabilitas dan kinerja operasi yang lebih baik (Ngo, 2010).  Terlepas  dari  manfaatnya  dalam  bentuk  uang  tunai  yang  stabil  dan/  atau  lebih  tinggi  memiliki  kontrak dengan lembaga pemerintah tidak datang tanpa potensi masalah tata kelola. Melakukan kontrak dengan pemerintah dapat  meningkatkan  biaya  agensi  dengan  meningkatkan  dukungan  manajemen  atau  mendorong  investasi  dolar untuk proyek-proyek itu dan memaksimalkan nilai pemegang saham, yang berakibat pada penurunan masa depan arus kas.
Melakukan  kontrak  dengan  pemerintah  juga  memiliki  kekurangan  yaitu  pemerintah  masih  kalah  jauh daripada  swasta  dalam  hal  mendapatkan  informasi,  pemerintah  cenderung  menggunakan  kontrak  yang  kurang optimal  dan  kurangnya  pengawasan  dan  penegakan  hukum  atas  kontrak.  Maka  untuk  melihat  dampak  dari melakukan kontrak dengan pemerintah terhadap nilai perusahaan, ekuitas modal, profitabilitas dan pertumbuhan penjualan maka dilakukan literature review tentang “pengaruh kontrak pemerintah terhadap penilaian perusahaan”.

## 2. METODE PENELITIAN
Metode penelitian yang digunakan dalam tulisan ini adalah literature review . Kajian literature meninjau literatur ilmiah tentang sebuah topik dan secara kritis menganalisis, mengevaluasi, dan mensintesis temuan penelitian, teori,  dan  praktik.  Pencarian  artikel  penelitian  menggunakan  database  sciences  dari  Google  Scholar,  Science Direcst  dan  ClinicalKey  dengan  menggunakan  kata  kunci  yaitu  government  contracts  (kerjasama  dengan pemerintah)  dan corporate  valuation (nilai  perusahaan), cost  of  equity (biaya  modal), profitability (kemampulabaan)  dan growth  sales (pertumbuhan  penjualan).  Kriteria  inklusi  yaitu  artikel full  text yang berbahasa  Inggris  atau  berbahasa  Indonesia  dipublikasikan  tahun  2010-2020.  Corporate  valuation  dilakukan dengan nilai perusahaan (Tobins Q), Cost of Equity (biaya Modal), Kemampulabaan dan Perumbuhan penjualan. Adapun kriteria kontrak pemerintah dikategorikan atas 2 (dua) kategori  yaitu 1. Kontrak pemerintah terhadap
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68
industry  secara  strategis  penting;  2.  Kontrak  pemerintah  secara  strategis  tidak  penting.  Penelitian  ini  juga menggunakan variabel kontrol yaitu: ukuran perusahaan, turnover , dan rasio hutang.

## 3. ANALISA DAN PEMBAHASAN

## 3.1 Pengaruh Kontrak Pemerintah terhadap Nilai Perusahaan (Tobins Q)
Perusahaan yang melakukan kontrak dengan  pemerintah memiliki Tobin's Q (nilai  perusahaan) yang signifikan lebih rendah jika dibandingkan dengan perusahaan lain. Jika dilihat dari segi penjualan perusahaan maka perusahaan yang melakukan kontrak dengan pemerintah memiliki penjualan yang meningkat secara signifikan jika dibandingkan dengan perusahaan lain dalam industri yang sama. Maka dapat disimpulkan berdasarkan Tobins Q (nilai perusahaan) bahwa peran kontraktor pemerintah dalam memberikan pengaruh negatif dan positif terhadap perusahaan  tidak  sama  penting.  Pengaruh  kontak  pemerintah  menyebabkan  nilai  perusahaan  lebih  kecil dibandingkan  dengan  perusahaan  lain  satu  industri  yang  tidak  melakukan  kontrak  dengan  pemerintah.  Secara khusus  kontrak  pemerintah  secara  strategis  dapat  menyebabkan  perusahaan  menikmati  stabilitas  ataupun peningkatan pendapatan bahkan ketika pengeluaran pemerintah lainnya menghadapi masa depan yang tidak pasti.
Hasil review melihat beberapa penelitian melakukan pengujian terhadap kotrak pemerintah terhadap nilai  perusahaan (Tobins Q) dengan variabel  dummy  industry secara  strategis  penting.  Dimana hasil  penelitian yang direview menunjukkan bahwa pengaruh kontrak pemerintah terhadap nilai perusahan antara industri secara strategis penting seperti keuangan, pertambangan, minyak, baja, telekomunikasi, transportasi dan produk terkait militer dan industri secara startegis tidak penting terhadap nilai perusahaan (Tobins Q) memiliki pengaruh yang positif  dan  signifikan  secara  statistik.  Koefisien  pengaruh  kotrak  pemerintah  terhadap  industry  secara  strategis penting lebih besar dibandingkan dengan industri secara strategis tidak penting. Hasil ini mengindikasikan bahwa peran dari kontak pemerintah bukan sekedar masalah biaya.
Penelitian  yang  direview  untuk  variabel  lainnya  seperti  kepemilikan  perusahaan,  kemampulabaan (ROA), pertumbuhan penjualan dan perputaran asset memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan (Tobins Q) dan sebaliknya ukuran perusahaan, utang berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan (Tobins Q). Untuk  menunjukkan  dengan  tepat  penyebab  pasti  dari  temuan  ini  terkait  penilaian  kontraktor,  dan  khususnya penilaian yang lebih rendah untuk kontraktor pemerintah secara keseluruhan, selanjutnya literature review ini akan menyelidiki  apakah  hal  itu  disebabkan  oleh  biaya  ekuitas  dan/  atau  profitabilitas  yang  lebih  rendah  dan  /  atau pertumbuhan penjualan yang lebih rendah.

## 3.2 Pengaruh Kotrak Pemerintah terhadap Biaya Modal (Cost Of Equity)
Kontraktor pemerintah memiliki pengaruh signifikan secara statistik terhadap biaya ekuitas yang lebih rendah.  Koefisien  dummy  kontrak  pemerintah,  pada  variabel  pertumbuhan  penjualan  dan  profitabilitas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  secara  statistik.  Ini  tidak  sepenuhnya  mengejutkan,  mengingat  penelitian sebelumnya tentang pengaruh pemerintah dan biaya ekuitas menyiratkan bahwa kontrak pemerintah memberikan sejumlah stabilitas bagi perusahaan dan investor mereka.
Selain  itu,  hasil  review  menemukan  bahwa  perusahaan  dengan  jumlah  total  asset  yang  lebih  tinggi, likuiditas  yang  baik,  kepemilikan  institusional  yang  besar,  rasio  pasar  yang  lebih  tinggi,  dan  pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi  memiliki biaya ekuitas yang lebih rendah. Sebaliknya, leverage perusahaan yang lebih tinggi, modal kerja bersih, volatilitas pengembalian saham, dan prakiraan kesalahan dikaitkan dengan biaya ekuitas yang  lebih  tinggi  secara  statistik  signifikan.  Perusahaan  yang  tidak  melakukan  kontrak  dengan  pemerintah memiliki perputaran yang berpengaruh tidak signifikan terhadap biaya modal.
Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  secara  strategis  kontraktor  pemerintah  penting  memiliki  biaya ekuitas  yang  jauh  lebih  tinggi.  Dalam  istilah  ekonomi,  kontraktor  pemerintah  terhadap  industri  secara  strategis penting  memiliki  biaya  ekuitas  lebih  tinggi  daripada  industri  yang  secara  strategis  tidak  penting.  Untuk
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68
memperjelas hasil review maka dilanjutkan untuk memeriksa profitabilitas dan pertumbuhan penjualan sebagai penjelasan potensial untuk efek penilaian diferensial di antaranya kelompok perusahaan.

## 4. PENGUJIAN
Dalam dunia bisnis resiko merupakan hal yang selalu dihindari setiap beroperasi tetapi ada juga yang berani mengambil  resiko.  Untuk  menghindari  resiko  maka  perusahaan  melakukan  berbagai  strategi,  salah  satunya melakukan kerjasama dengan pemerintah atau melakukan kontrak dengan pemerintah  karena memiliki kontrak dengan  pemerintah  tampaknya  kurang  berisiko  dibandingkan  mereka  yang  tidak  melakukan  kontra  dengan pemerintah.
Untuk melihat pengaruh kontrak pemerintah terhadap profitabilitas (ROA) dan pertumbuhan penjualan maka perlu dilakukan review terhadap penelitian yang melakukan analisis terhadap hal tersebut. Berdasarkan hasil review yang dilakukan terhadap sebuah jurnal menemukan bahwa profitabilitas dan pertumbuhan penjualan lebih berhubungan dengan perusahaan dengan kontrak pemerintah dibandingkan dengan nilai perusahaan.
Jika dibandingkan hasil dari dampak kontrak pemerintah antara industri yang secara strategis penting dengan yang secara strategis tidak penting menunjukkan profitabilitas (ROA) industri yang secara strategis tidak penting  secara  signifikan  jauh  lebih  rendah  daripada  industri  yang  secara  strategis  penting.  Temuan  ini mengindikasikan  bahwa  nilai  kontrak  pemerintah  dengan  industri  yang  secara  strategis  penting  lebih  tinggi, dibandingkan  dengan  yang  tidak  memiliki  kontrak  pemerintah  dan  kontrak  pemerintah  terhadap  industri  yang secara strategis tidak penting.
Ketika  menggunakan  kontraktor  pemerintah  dan  persentase  penjualan  pemerintah  sebagai  variabel dummy  tanpa membedakan antara industri  yang secara  strategis penting dan tidak penting. Hasil menunjukkan bahwa  koefisien  untuk  variabel  kepentingan  tidak  signifikan  secara  statistik  terhadap  profitabilitas  dan pertumbuhan penjualan. Dengan memasukkan profitabilitas dan pertumbuhan penjualan sebagai variabel dummy menemukan hasil  bahwa  perusahaan dengan  kontrak pemerintah memiliki  pertumbuhan penjualan  lebih  rendah dibandingkan perusahaan tanpa kontrak pemerintah
Ketika membedakan pengaruh antara perusahaan yang melakukan kontrak pemerintah di industri secara strategis  penting  dengan  industry  secara  strategis  tidak  penting  menunjukkan  hasil  bahwa  kontrak  pemerintah berdampak  negatif  terhadap  pertumbuhan  penjualan  untuk  kontraktor  pemerintah  yang  tidak  penting  secara strategis. Berbeda dengan kontrak pemerintah terhadap industri secara strategis penting yang berdampak terhadap penjualan yang bertumbuh lebih cepat.
Pertumbuhan penjualan yang lebih cepat dan profitabilitas yang lebih tinggi membayangi biaya ekuitas yang lebih tinggi. Seharusnya kinerja operasi yang jauh lebih baik, baik dari segi tingkat arus dan tren, terwujud dalam  arus  kas  masa  depan,  ekuitas  investor  akan  baik  dalam  memberikan  terhadap  kontrak  pemerintah  yang penting secara strategis akan memberikan penilaian pasar yang lebih tinggi secara signifikan.
Secara  keseluruhan,  koefisien  variabel  terhadap  profitabilitas  dan  pertumbuhan  penjualan  sebagai berikut:
a. Perusahaan dengan lebih banyak total aset, lebih banyak kepemilikan institusional, dan perputaran aset yang lebih tinggi dikaitkan dengan profitabilitas yang lebih tinggi.
b. Pada variabel pertumbuhan penjualan menemukan bahwa perusahaan dengan jumlah total aset yang lebih tinggi, pengoperasian yang lebih tinggi, pengeluaran relatif terhadap total penjualan, dan perputaran aset yang lebih tinggi memiliki pertumbuhan penjualan yang lebih rendah.
Modal kerja bersih yang lebih tinggi dibandingkan pendapatan total mendorong pertumbuhan penjualan. Khususnya,  tingkat  konsentrasi  industri  penjualan  tidak  berpengaruh  signifikanterhadap  pertumbuhan penjualan
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68

## 5. KESIMPULAN
Setelah  dilakukan  review  terhadap  beberapa  jurnal,  artikel  dan  sebagainya  maka  literature  review  ini menyimpulkan bahwa:
a. Kontrak pemerintah memiliki penilaian yang lebih rendah daripada perusahaan tanpa kontrak pemerintah. Dengan melakukan kontrak dengan pemerintah yang memiliki tingkat resiko rendah sehingga pengawasan atas  kotrak  tersebut  akan  berkurang  sehingga  harga  pasar  perusahaan  tersebut  akan  rendah.  Temuan  ini mendukung  pandangan  bahwa  ada  pengurangan  risiko  ketika  perusahaan  memiliki  pemerintah  sebagai pelanggan utama, karena arus kas yang lebih stabil memiliki efek yang lebih kuat daripada apa pun karena asimetri informasi dan agensi akan mengeluarkan biaya yang besar.
b. Kontraktor  pemerintah  memiliki  pengaruh  signifikan  secara  statistik  terhadap  biaya  ekuitas  yang  lebih rendah.  Perusahaan  dengan  jumlah  total  asset  yang  lebih  tinggi,  likuiditas  yang  baik,  kepemilikan institusional yang besar, rasio pasar yang lebih tinggi, dan pertumbuhan penjualan yang lebih tinggi  memiliki biaya  ekuitas  yang  lebih  rendah.  Sebaliknya,  leverage  perusahaan  yang  lebih  tinggi,  modal  kerja  bersih, volatilitas pengembalian saham, dan prakiraan kesalahan dikaitkan dengan biaya ekuitas yang lebih tinggi secara statistik signifikan.
c. Perusahaan  yang  melakukan  kontrak  dengan  pemerintah  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap pertumbuhan penjualan. Pengaruh kontrak pemerintah berbeda antara industri secara strategis penting dengan industri secara strategis tidak penting. Nilai kontrak pemerintah dengan industri yang secara strategis penting lebih tinggi, dibandingkan dengan yang tidak memiliki kontrak pemerintah dan kontrak pemerintah terhadap industri yang secara strategis tidak penting.
d. Kontrak  pemerintah  terhadap  industri  secara  strategis  penting  lebih  meningkatkan  nilai  profitabilitas dibandingkan dengan industri yang secara strategis tidak penting.
e. Secara  khusus,  kontraktor  pemerintah  dapat  berfungsi  sebagai  mekanisme  investasi  defensif  yang mengurangi kerugian ekuitas selama masa ekonomi. Kontrak pemerintah mengurangi ketidakpastian arus kas namun bergantung pada relevansi strategis industri kontraktor pemerintah.
.

## REFERENCES
Berrios, R., 2006. Government contracts and contractor behavior. J. Bus. Ethics 63 (2), 119–130.
Baran, L., King, T., 2012. Cost Of Equity And S&P 500 Index Revisions. Financ. Manage. 41 (2), 457–481.
Boubakri, N., Ghoul, El, S, Saffar, 2013. Cash holdings of politically connected firms. J. Multinatl. Financ. Manage. 23 (4), 338–355.
Brigham, Eugene F. and L.C. Gapenski. 2006. Intermediate Financial Management. 7th edition. SeaHarbor Drive: The Dryden Press
Chen, Z., Lu, A.Y., Yang, Z., 2017. Growing Pains: International Instability And Equity Market Returns. Financ. Manage. 46 (1), 59–87
Dewi, Sisca Christianty. 2008. Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi. Vol.10 No. 1: 47- 58.
Dhaliwal, D., Judd, J.S., Serfling, M., Shaikh, S., 2016. Customer concentration risk and the cost of equity capital. J. Account. Econ. 61 (1), 23–48.
Esqueda, Omar A., Ngo, Thanh., Susnjara, Jurica. 2019. The effect of government contracts on corporate valuation. Journal of Banking and Finance. Vol. 106: 305-322.
Gultom, Robinhot., Agustina., Wijaya, Sri Widia. 2013. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Farmasi Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Wira Ekonomi Mikroskil. Vol. 3 No.1: 51-60.
Huang, HH., Logo, GJ., Wang, C., Xie, H. 2016. Customer Concentration and Corporate Tax Avoidance. J. Bank. Finance. 72. 184-200
JAMEK (JURNAL AKUTANSI MANAJEMEN EKONOMI DAN KEUANGN) Vol 01, No 02, Mei 2021 ISSN 2774-809X (media online) Hal 63-68
[1] Johnson, S., Mitton, T., 2003. Cronyism And Capital Controls: Evidence From Malaysia. J. Financ. Econ. 67 (2), 351–382.
[2] Larson, S.J., Picou, A., 2002. The market’s response to contract award announcements: government versus corporate contracts. J. Pub. Procur. 2 (2), 237–251
[3] Lichtenberg, F.R., 1992. A Perspective On Accounting For Defense Contracts. Account. Rev. 67 (4), 741–752.
[4] Mardiyati, Umi., Ahmad, Gatot Nazir dan Putri, Ria. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005- 2010. Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI). Vol. 3 No. 1: 1-17
[5] McGowan, A.S., Vendrzyk, V.P., 2002. The Relation Between Cost Shifting And Segment Profitability In The Defense-Contracting Industry. Account. Rev. 77 (4), 949–969.
[6] Ngo, T., 2010. Operating performance and corporate governance of contractor companies to governmental agencies. J. Pub. Procur. 10 (4), 599.
[7] Paglia, J.K., Harjoto, M.A., 2014. The effects of private equity and venture capital on sales and employment growth in small and medium-sized businesses. J. Bank. Financ. 47, 177–197.
[8] Palkar, D.D., Larson, S.J., Larson, R.B., 2012. The Valuation Effects Of Military Contract Awards Surrounding 11th September. Appl. Financ. Econ. 22 (2), 147–164.
[9] Silaban, Pasaman dan Siahaan, Rusliaman. 2011. Manajemen Keuangan: Teori dan Aplikasi. Edisi 2 Medan: Unibersitas HKBP Nommensen.
[10] Tahoun, A., 2014. The Role Of Stock Ownership By US Members Of Congress On The Market For Political Favors. J. Financ. Econ. 111 (1), 86–110.
[11] Wang, C., Miguel, J.S., 2012. The Excessive Profits Of Defense Contractors: Evidence And Determinants. J. Pub. Procur. 12 (3), 386– 406.
[12] Li, L., 2013. TARP Funds Distribution And Bank Loan Supply. J. Bank. Financ. 37 (12), 4777–4792.