## PENGARUH RASIO KEUANGAN TERHADAP RETURN SAHAM DENGAN SUKU BUNGA BANK SEBAGAI VARIABEL MODERATING PADA PERUSAHAAN
PROPERTY DAN REAL ESTATE DI BURSA EFEK INDONESIA (Periode tahun 2017- 2021 )
Kharismiati 1 , Riana Susanti 2
Pascasarjana Magister Manajemen, Universitas IPWI Jakarta Email:  kharis0305@gmailcom, santihoesodo@gmail.com

## ABSTRAK
Kata kunci: Current Ratio, Total  asset  Turnover,
Debt to Equity Ratio, Return of Investment, Suku  Bunga,  dan  Return Saham. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh rasio keuangan terhadap return saham dan untuk mengetahui pengaruh suku bunga dalam memoderasi hubungan variabel rasio keuangan terhadap return saham pada perusahaan property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 20172022. Data yang digunakan  adalah  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  pada  tahun  2017  –  2021. Penelitian  ini  merupakan  penelitian  klausal  komparatif,  yaitu  menganalisis hubungan sebab akibat antara dua variabel  atau lebih. Variabel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah beberapa faktor fundamental dari rasio keuangan yaitu X1  Current  Ratio  (CR),  X2  Total  Aset  Turnover  (TATO),  X3  Debt  of  Equity (DER), dan X4 Return on Investment (ROI) sebagai variabel independen dan Y return  saham  sebagai  variabel  dependen  dengan  Z  suku  bunga  Bank  sebagai variabel moderatingnya. Objek penelitian adalah 30 perusahaan yang bergerak di bidang properti dan real estate yang menerbitkan laporan keuangan di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  pada  tahun  2017  sampai  2021.  Laporan  Keuangan  inilah  yang memberikan informasi  secara lengkap tentang perusahaan, dimana pada laporan keuangan  tersebut  para  pemilik  kepentingan  menjadikan  sebagai  dasar  bahan pertimbangan pembuatan keputusan. Berdasarkan purposive sampling didapat 30 perusahaan  properti  dan  real  estate  selama  5  tahun  periode  dari  2017-2021. Metode pengolahan data yang digunakan dalam penelitian ini penelitian ini adalah uji  kausalitas  dengan  analisis  regresi  dan  analisis  regresi  moderat  dengan menggunakan  SPSS  versi  26.   Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  current ratio  (CR)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham,  total  asset turnover (TATO) berpengaruh negatif signifikan terhadap return saham, debt to equity ratio (DER) berpengaruh positif signifikan terhadap return saham, return of investment (ROI) berpengaruh positif signifikan terhadap return saham dan suku bunga  Bank  tidak  memperkuat  hubungan  antar  current  ratio  (CR),  total  asset turnover (TATO), return on investment (ROI) dan return saham. Suku bunga Bank memperkuat hubungan antara debt to equity ratio (DER) dan return saham.

## ABSTRACT
Keywords : Current Ratio,
Total Asset Turnover,
Debt to Equity Ratio, Return  of  Investment,  BI Rate, and Stock Return This research aims to determine the effect of financial ratios on stock returns and to  determine the effect of interest  rates in  moderating the relationship  between financial ratios and stock returns in property and real estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2017-2022 period. The data used are financial  reports  published  in  2017  –  2021.  This  research  is  a  comparative clausal  research,  which  analyzes  the  causal  relationship  between  two  or  more variables.  The  variables  used  in  this  study  are  several  fundamental  factors  of financial ratios namely X1 Current Ratio (CR), X2 Total Asset Turnover (TATO), X3  Debt  of  Equity  (DER),  and  X4 Return  on Investment  (ROI)  as  independent variables and Y stock returns as the dependent variable with Z Bank interest rates as the moderating variable. The objects of research are 30 companies engaged in  the  property  and  real  estate  sector  that  publish  financial  reports  on  the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  from  2017  to  2021.  These  financial  reports
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
provide  complete  information  about  the  company,  where  in  the  financial statements the stakeholders make as a basis for consideration of decision making. Based  on  purposive  sampling,  30  property  and  real  estate  companies  were obtained for the 5 year period from 2017-2021. The data processing method used in  this  research  is  a  causality  test  with  regression  analysis  and  moderate regression analysis using SPSS version 26. The results of this study indicate that the current ratio (CR) has a significant positive effect on stock returns, total asset turnover  (TATO)  has  a  significant  negative  effect  on  stock  returns,  the  debt  to equity  ratio  (DER)  has  a  significant  positive  effect  on  stock  returns,  return  on investment  (ROI).  has  a  significant  positive  effect  on  stock  returns  and  bank interest rates does not strengthen the relationship between the current ratio (CR), total asset turnover (TATO), return on investment (ROI) and stock returns. Bank interest rates strengthen the relationship between the debt to equity ratio (DER) and stock returns.

## PENDAHULUAN
Merujuk  Undang  –  Undang  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  Nomor  21  Tahun  2011 mengenai  penawaran  umum  dan  perdagangan  efek  yang  memiliki  keterkaitan  dengan  pasar modal. Pasar modal merupakan tempat bertemunya investor dengan kelebihan dana yang ingin menanamkan modalnya pada perusahaan yang membutuhkan dana dengan cara jual beli surat berharga jangka panjang (Pratama & Idawati, 2019). Tujuan dibentuknya pasar modal adalah untuk  menghimpun  harapan  masyarakat  akan  peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  dan memberikan kesempatan  kepada  masyarakat untuk memiliki  usaha  dan menikmati  hasilnya (laba). Masyarakat Indonesia mengenal Bursa Efek Indonesia (BEI) sebagai pasar modal. BEI ini  bisa  diibaratkan  sebagai  mall  yang  menyediakan  tempat  kepada  berbagai  pihak  untuk bertransaksi (jual beli). Ada beberapa strategi perusahaan maupun institusi  agar memperoleh investasi pada pasar modal. Salah satunya melalui pembagian kemitraan saham, dan strategi yang lain adalah dengan menerbitkan surat utang (obligasi). Secara dasarnya,  ada dua pihak yang saling dipersatukan dalam pasar modal yaitu investor dan emiten yakni badan usaha yang butuh  modal.  Mayoritas  alasan  berbaurnya  perusahaan  ke  pasar  modal  yaitu  untuk memudahkan perusahaan dalam menawarkan saham. Selain itu, perusahaan hendak memikat investor agar berinvestasi untuk memajukan perusahaan (Wulandari et al., 2020). Return yang lebih  besar  dari  dana  investasi  yang  diberikan  merupakan  tujuan  utama  dari  para  investor berinvestasi pada saham (Muhammad Rizky Novalddin et al., 2020). Saham merupakan salah satu instrumen investasi yang paling diminati oleh para investor karena return yang diperoleh dari  pembelian  instrumen  tersebut  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  instrumen  lainnya. Namun, sesuai dengan prinsip investasi, yaitu risiko rendah, maka pengembalian rendah dan risiko tinggi, maka pengembalian tinggi, tidak mudah mendapatkan keuntungan dari investasi saham, karena risikonya sebesar yang bisa didapat investor (Rini Tri Hastuti, 2019).
Karena  secara  umum  maksud  didirikan  perusahaan  adalah  untuk  mendapatkan  laba. Semua perusahaan memiliki target janga pendek serta jangka panjang. Target jangka pendek yaitu memperoleh keuntungan maksimal melalui sumber daya yang tersedia, dan target jangka panjang yaitu memaksimalkan kinerja keuangan (Kusuma & Supeni, 2021). Keyakian calon investor  maupun  investor  bermanfaat  bagi  emiten,  karena  semakin  yakin  investor  terhadap badan usaha akan meningkatkan keinginan dalam menanamkan modal di perusahaan. Dengan meningkatnya  permintaan  saham  menyebabkan  semakin  tinggi  nilai  saham  perusahaan tersebut (Wulandari et al., 2020). Investor dapat mengadakan analisis dan tindakan-tindakan yang berkaitan dengan investasi saham yang memiliki harapan bisa untuk mendapatkan return (Andjani, Sukma Alifa, 2022). Return adalah pengembalian atau keuntungan atas saham yang dibeli  atau  diinvestasikan,  yaitu  return  yang  diterima  oleh  penanam  modal  atau  penanam
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
modal.  Selain  itu,  return  saham  juga  sangat  penting  bagi  perusahaan  dan  investor.  Hal  ini karena return saham merupakan indikator kuat kinerja suatu perusahaan, apakah berinvestasi di pasar saham itu bagus atau tidak.
Kinerja perusahaan dapat dilihat dalam laporan keuangan. Laporan akuntansi perusahaan terutama terdiri dari neraca, yang memberikan informasi tentang posisi keuangan, laporan laba rugi,  yang  memberikan  penilaianperkembangan aktivitas  perusahaan,  dan cash  flow ,  yang memberikan informasi tentang peredaran uang. Laporan keuangan tidak hanya mencerminkan keadaan bisnis di masa lalu, tetapi juga dapa tdigunakan untuk meramalkan atau memprediksi keadaan  keuangan  bisnis  di  masa  depan.  Dengan  meningkatkan  kinerja  ekonomi, dimungkinkan  untuk  mencapai  kepercayaan  investor  dan  keberhasilan  perusahaan  di  masa depan  (Kusuma  &  Supeni,  2021).  Nilai  perusahaan  dapat  dipengaruhi  oleh  sejumlah  faktor, antara  lain  pertumbuhan  perusahaan,  struktur  modal,  dan  profitabilitas.  Perusahaan  dengan profit  tinggi  merupakan  perusahaan  yang  diminati  investor  (Dhani  &  Utama,  2017).  Nilai perusahaan yang tinggi merupakan keinginan para pemilik perusahaan, karena nilai yang tinggi berarti kekayaan dan kesejahteraan pemegang saham juga tinggi. Kekayaan pemegang saham dan  perusahaan  diwakili  oleh  harga  pasar  saham,  yang  mencerminkan  keputusan  investasi, keuangan,  dan  manajemen  aset  (Salvator,  2005).    Profitabilitas  adalah  rasio  efisiensi pengelolaan  perusahaan,  berdasarkan  pengembalian  penjualan  dan  investasi.  Rasio profitabilitas terdiri  dari profit margin, basic earningpower , return on assets dan return on equity (Salvator, 2005).
Untuk melihat kinerja keuangan perusahaan, kita bisa mengecek data finance report yang dipublikasikan di situs resmi Bursa Efek Indonesia (BEI). Menurut situs resminya, terdapat 9 bidang usaha perusahaan di Bursa Efek Indonesia. Ini termasuk sektor properti & real estat, yang  saat  ini  memiliki  81  daftar  perusahaan  per  2  April  2022, terbagi  Papan  Utama,  Papan Pengembangan,  dan  Papan  Akselerasi.  Papan  Utama  diisi  oleh  beberapa  perusahaan  yang berukuran besar dan memiliki track record baik dan sudah merupakan perusahaan besar. Papan Pengembangan  terdiri  dari  sejumlah  perusahaan  yang tidak memenuhi  syarat  Papan  Utama, tetapi  akan  memiliki  prospek  yang  baik  ke  depan.  Sementara  itu,  Papan  Akselerator beranggotakan sejumlah UKM atau startup dengan tujuan mengamankan pendanaan di pasar modal. Industri properti & real estate berkomitmen untuk mengembangkan pelayanan dengan memfasilitasi  pengembangan  kawasan  yang  dinamis  dan  terintegrasi  (Kusuma  &  Supeni, 2021).  Ada  banyak  variasi  produk  yang  ditawarkan  oleh  perusahaan  properti  &  real  estate. Produk  tersebut  adalah  rumah,  apartemen,  gedung  perkantoran  dan  pusat.  Perkembangan ekonomi  yang  terjadi  di  Indonesia  secara  tidak  langsung  memaksa  dunia  usaha  untuk  terus berkembang dan menjaga kelangsungan hidup sektor industrinya. Salah satunya adalah bahwa perusahaan properti & real estate telah melihat perkembangan investasi properti secara umum dalam  jangka  panjang  dan  akan  berkembang  sejalan  dengan  pertumbuhan  ekonomi  dan dianggap sebagai investasi yang memberikan kepastian nilai pengembalian kepada investor. Hal ini terjadi karena fakta harga tanah dan rumah cenderung meningkat, persediaan tanah tetap sedangkan  permintaan  selalu  meningkat  seiring  dengan  pertumbuhan  penduduk  dan meningkatnya permintaan masyarakat akan rumah, taman hiburan dan perkantoran (Adytia & Nursito, 2021).
Bisnis properti adalah suatu kegiatan bisnis yang bergerak di bidang jual beli tanah, dan berbagai  aspek  yang  terkait  ataupun  yang  berhubungan  dengan  tanah  dan  bangunan. Didalamnya  ada  juga  usaha  atau  bisnis  di  bidang  bangunan,  sarana  dan  prasarana  seperti persewaan berbagai macam properti seperti rumah, villa, townhouse , apartemen, ruko dan kios, gudang,  perkantoran,  gedung  dan  properti  lainnya.  Dengan  perkembangan  jaman  terkait dengan peningkatan jumlah penduduk yang pesat maka peluang untuk mengembangkan bisnis
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
properti sangat menjanjikan. Industri properti & real estate adalah jenis bisnis yang berisiko cukup tinggi. Pada masa pertumbuhan ekonomi yang kuat, sektor properti & real estate tumbuh dan berkembang, namun seiring dengan melambatnya pertumbuhan ekonomi, sektor ini juga dengan cepat mengalami penurunan yang cukup tajam. Melihat semakin tingginya risiko yang harus dihadapi oleh perusahaan properti & real estate, manajemen perusahaan harus bertindak lebih  optimal  dalam  menjalankan  operasional  perusahaan.  Dimana  pihak  manajemen  harus bekerja  secara  efektif  semaksimal  mungkin  agar  dapat  mencapai  tujuan  perusahaan (Sihombing, 2018).
Mengingat industri properti & real estate merupakan bisnis yang sangat sensitif terhadap naik turunnya perekonomian, maka industri properti & real estate dianggap sebagai salah satu industri  yang  dapat  menangani  perkembangan  dalam  kondisi  ekonomi  makro  di  Indonesia. Properti  &  real  estate  adalah  jenis  bisnis  yang  melibatkan  banyak  risiko.  Selama  periode pertumbuhan  ekonomi  yang  pesat,  industri  propertydan  real  estate tumbuh  dan  berkembang pesat, tetapi ketika pertumbuhan ekonomi melambat, industri ini juga mengalami penurunan tajam (Sihombing, 2018).  Evolusi rasio profitabilitas di pasar saham beberapa perusahaan real estate seperti: PT. Agung Podomoro Land Tbk (APLN), PT. Alam Sutera Realty Tbk (ASRI), PT. Pemula Bekasi Asri Tbk (BAPA), PT. Bekasi Fajar Industrial Park Tbk (BEST) dan PT. Bhuwanatala Indah Permai Tbk (BIPP) dapat dilihat pada gambar dibawahini:
Gambar 1 Perkembangan Return Saham Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI periode 2017 – 2021
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah Penulis, 2023)
Gambar 1  menunjukkan  bahwa return saham  beberapa  perusahaan  properti dan real estate yang  tercatat di BEI  bervariasi  selama periode 2017  -  2021 yaitu grafik yang menunjukkan  naik  turunnya  return  saham  perusahaan  yang  menggambarkan  hasil  kerja perusahaan tersebut, hasil pada setiap periode dari tahun ke tahun Jika informasi tentang hasil perusahaan meningkat, maka nilai return sahamnya positif, pengaruhnya adalah keuntungan, dan jika hasil perusahaan turun dan return sahamnya negatif, efeknya adalah kerugian.
Gambar 2 Perkembangan Current Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI

## periode 2017 – 2021
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah Penulis, 2023) -1 -0,5 0 0,5 1 2017 2018 2019 2020 2021 RETURN SAHAM BIPP BEST BAPA ASRI -5 5 15 25 2017 2018 2019 2020 2021 CURRENT RATIO APLN ASRI BAPA BEST
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Gambar 3 Perkembangan Total Asset Turnover Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI periode 2017 – 2021
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah Penulis, 2023)
Gambar 4 Perkembangan Debt of Equity Ratio Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI periode 2017 – 2021
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah Penulis, 2023)
Gambar 1 Perkembangan Return of Investment Ratio  Perusahaan Properti dan Real Estate di BEI periode 2017 – 2021
Sumber: www.idx.co.id (Data Diolah Penulis, 2023)
Gambar 1, 2, 3, 4, 5 menunjukkan bahwa terdapat perbedaan pada urrent ratio (CR), total asset  turnover  (TATO), debt  to  equity  ratio  (DER) dan return on investment (ROI) dari beberapa  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  tercatat  di BEI periode 2017-2021  yaitu Current Ratio (CR), Total Asset Ratio (TATO),  Debt to Equity Ratio (DER) dan Return on Investment (ROI) naik turun grafik yang menunjukkan kinerja keuangan  perusahaan selama periode ini.
Penulis memilih subsektor properti & real estate sebagai sasaran penelitian, karena jumlah penduduk yang terus bertambah, peningkatan pembangunan di sektor landed yaitu perumahan
0 0,1 0,2 0,3 2017 2018 2019 2020 2021 TOTAL ASET TURNOVER APLN ASRI BAPA BEST BIPP 0 2 4 6 8 10 2017 2018 2019 2020 2021 DEBT TO EQUITY RATIO APLN ASRI BAPA BEST BIPP -0,1 -0,05 0 0,05 0,1 2017 2018 2019 2020 2021 RETURN OF INVESTMENT RATIO APLN ASRI BAPA BEST BIPP
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
dan high rise yaitu apartemen, pusat perbelanjaan dan gedung perkantoran yang menjadi daya tarik investor untuk menanamkan dananya, sehingga prospek jual beli property dan real estate diperkirakan  akan  terus  meningkat.  Alasan  lain  yaitu  karena  properti  menjadi  aset  yang nilainya akan terus meningkat dari waktu ke waktu, meski sifatnya tidak likuid, namun karena pertumbuhan nilainya di masa depan, kepemilikan aset akan terus menumbuhkan aset bersih. Berdasarkan  fenomena  bisnis  perusahaan  properti  di  atas,  menunjukkan  bahwa  kinerja perusahaan properti di Indonesia dapat dilihat melalui kinerja keuangan pertahun. Penelitian ini ditujukan untuk mengkaji bagaimana pengelolaan kinerja keuangan perusahaan yang baik sehingga kondisi kesehatan keuangan tetap baik dan masuk kategori sehat. Hal ini membuat peneliti menduga bahwa terdapat variabel yang dapat memperlemah atau memperkuat return saham suatu perusahaan. Penelitian (Puspitasari et al., 2022)  menunjukkan bahwa inflasi dan nilai tukar berpengaruh signifikan terhadap  return i saham,  tetapi  jumlah  uang  beredar  tidak mempengaruhi  return  saham, dan  pengaruh  variabel ekonomi makro  terhadap  return  saham tidak  dapat  dikendalikan  oleh  suku  bunga.  Namun  penelitian  (Ika  &  Listorini,  2020) menunjukkan  bahwa  interest  rate  (SBI)  tidak  dapat mengurangi  hubungan antara  total  asset turnover, current ratio, debt  to  equity  ratio  dan  return  on  equity  terhadap  return  saham, sedangkan interest rate (SBI) dapat memoderasi (memperkuat) hal tersebut yaitu return on asset memengaruhi return saham. Berdasarkan research gap tersebut, penulis  memilih suku bunga bank  sebagai variabel moderasi dalam riset ini.  Kebijakan  Bank  Indonesia  dalam  mengatur suku  bunga  acuan  menggerakkan  pasar  saham  dan  mempengaruhi  berbagai  pihak.  Dampak yang ditimbulkan jika tingkat suku bunga acuan dinaikan dari sisi investor akan menarik dan memilih  investasi  yang  lebih  konservatif  jika  dibandingkan  dengan  saham  yang  memiliki pergerakan lebih fluktuatif (J. Kurniawan & Prayogo, 2022). Tingkat suku bunga merupakan daya  tarik  bagi  investor  dalam  menanamkan  investasinya  dalam  bentuk  deposito  atau  SBI sehingga investasi dalam bentuk saham akan tersaingi (Ramli, 2021).

## Gambar 2 Perkembangan  Suku Bunga Bank periode 2017 – 2021
Sumber: www.bps.go.id (DataDiolah Penulis, 2023)
Berdasarkan  Gambar  6  terlihat  bahwa  terjadi  fluktuasi  suku  bunga  bank  pada  periode 2017 – 2021 yaitu grafik naik turunnyasukubunga bank yang ditetapkan oleh Bank Indonesia pada  periode  tertentu.  Risetini  dilakukan  berdasarkan  riset  sebelumnya  mengenai  pengaruh kinerja  keuangan  terhadap  return  saham  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  hasil  penelitian (Rona  Tumiur  Mauli,  2019)  yang  menunjukkan  bahwa  return on equity  (ROA), return on equity  (ROE) dan net  profit margin (NPM) berpengaruh  signifikan terhadap return saham. Return on assets (ROA) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham. Return on Equity (ROE) dan Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada sektor pertambangan. Dalam riset (Sepri Yanti et al., 2020), return on equity (ROE)
4,56 5,10 5,63 4,25 3,52 0,00 2,00 4,00 6,00 BI Rate 2017 2018 2019 2020 2021
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
berpengaruh  positif dan signifikan terhadap  return  saham, net  profit margin (NPM) tidak berpengaruh terhadap  return  saham, debt to equity ratio (DER) dan  bunga  BI  berpengaruh dampak negatif pada  return saham di industri otomotif. Dan hasil riset (Tarau et al., 2020) menunjukkan bahwa return on asset (ROA), return on equity (ROE), quick ratio (QR), total asset  turnover  (TATO) dan  price  book  value  (PBV) berpengaruh  positif  atas  return  saham, sementara  current  ratio  (CR),  debt  to  equity  ratio  (DER),  debt  to  asset  ratio  (DAR),  rasio inventory turnover ratio (ITO) dan price earning ratio (PER) dipengaruhi  secara negatif atas return saham, tetapi return on asset (ROA) return on equity (ROE), current ratio (CR), quick ratio (QR), debt to equity ratio (DER), debt to asset ratio (DAR), inventory turnover (ITO) dan price earning ratio (PER), price book value (PBV) secara simultan berpengaruh terhadap return saham perusahaan di industri makanan & minuman. Berdasarkan research gap ini, tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh hubungan antara kinerja perusahaan properti &  real  estate  terhadap  return  saham.  Selain  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis pengaruh beberapa indikator keuangan terhadap nilai return saham perusahaan, dan suku bunga bank digunakan sebagai moderator antara indikator keuangan dengan return saham perusahaan.
Berdasarkan fenomena pengetahuan empiris yang diuraikan oleh penulis dan gambaran research gap di atas, maka penulis tertarik untuk meneliti “ Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham  Dengan  Suku  Bunga  Bank  Sebagai  Variabel  Moderating  Pada  Perusahaan Properti Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode tahun 2017-2021)”.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  atas  rasio  kinerja  keuangan  perusahaan  terhadap return saham  pada perusahaan industri bidang Properti dan Real Estate yang termasuk dalam daftar BEI dilakukan mulai  bulan  november  2022  dengan  melakukan  pengambilan  data  di  BEI  melalui  laporan keuangan  yang  diterbitkan.  Periode  pengambilan  data  selama  5  tahun,  yaitu  2017  –  2021. Waktu yang dibutuhkan peneliti dalam menyelesaikan penelitian ini adalah 6 (enam) bulan.
Penelitian ini adalah penelitian kausal komparatif, yaitu untuk menganalisis hubungan sebab  akibat  dari  2  variabel  atau  lebih.  Variabel  yang  dipilih  pada  penelitian  ini  termasuk dalam  faktor-faktor  fundamental,  yaitu  CR,  TATO,  DER,  dan  ROI  sebagai  variabel  bebas (independent variable),  dan return saham  sebagai  variabel  terikat  (dependent variable). Variabel  independent  diduga  mempengaruhi  variabel  dependen  yaitu return saham,  dengan suku bunga bank sebagai variabel moderatingnya.

## Operasionalisasi Variabel
Variabel yang digunakan dalam riset ini yaitu 4 variabel bebas ( independent variable ), 1 variabel  terikat  ( dependent  variable )  serta  1  variabel  moderating  ( moderating  variable ). Variabel bebas ( independen variable ) yaitu Current Ratio (CR), Total Asset Turnover (TATO), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Investment (ROI). Variabel terikat ( dependen variable ) yaitu return saham  (Y),  serta  variabel  moderating  ( moderating  variable )  yaitu  suku  bunga bank. Rincian dari variabel dapat terlihat pada tabel berikut:

## Populasi, Sampel dan Metode Sampling
Populasi di penelitian ini merupakan perusahaan sektor industri properti dan real estate yang termasuk dalam daftar BEI pada jangka waktu dari tahun 2017 – 2021 dengan total 30 perusahaan.  Penelitian  ini  menggunakan  metode  pengambilan  sampel  dengan  jenis  non- probability sampling.
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Setelah  dilakukan  analisis,  dipilih  30  perusahaan  yang  tentunya  memiliki  laporan keuangan lengkap mulai tahun 2017  – 2021 yang lengkap, sehingga 30 perusahaan properti dan real estate tersebut digunakan sebagai sampel. beberapa perusahaan tersebut yaitu :
Tabel 1 Kriteria Purposive Sampling Penelitian No Kriteria Purposive Sampling Jumlah 1 Perusahaan yang termasuk dalam Perusahaan Properti dan Real Estate (2022) 81 2 Perusahaan yang termasuk dalam Perusahaan Properti dan Real Estate yang tercatat setelah 2017 (29) 3 Perusahaan yang termasuk dalam Perusahaan Properti dan Real Estate tidak mempublikasikan laporan keuangan periode 2017-2021 (12) 4 Perusahaan yang termasuk dalam Perusahaan Sektor Industri Properti dan Real Estate belum memiliki nilai harga saham di tahun 2016 (10) Jumlah Sampel Perusahaan 30 Tahun Observasi 5 Jumlah Sampel Perusahaan 150
Sumber: Data diolah penulis, 2023

## Metode Pengumpulan Data
Berdasarkan sumber data yang digunakan berupa data kuantitatif, metode pengumpulan data  dalam  karya  ini  adalah  penelitian  kepustakaan  dan  penelitian  observasional.  Metode penelitian kepustakaan adalah cara memperoleh informasi dengan membaca atau mempelajari buku-buku yang berkaitan dengan masalah yang dibahas dalam karya tulis riset ini. Sedangkan metode penelitian observasional adalah metode untuk memperoleh data dengan menggunakan dokumen berdasarkan artikel, jurnal dan laporan keuangan yang diterbitkan  oleh Bursa Efek Indonesia  (BEI)  atau  melalui  website  www.idx.co.id.  Laporan  tahunan  (annual  report) perusahaan  industri  bidang  properti  dan  real  estate  yang  masuk  dalam  daftar  BEI  (30 perusahaan) digunakan sebagai data sekunder yaitu. neraca, laporan laba rugi periode 2017- 2021.

## Instrumentasi Variabel Penelitian
Variabel  yang  digunakan  dalam  penelitian  dipilih  3  variabel  yaitu  variabel  bebas ( independent variable )  dan  satu  variabel  terikat  ( dependent variable )  serta  satu  variabel moderating ( moderating variable ). Variabel bebas terdiri atas Current Ratio (CR), Total Asset Turnover (TATO), Debt to Equity Ratio (DER), dan Return On Investment (ROI). Variabel terikat yaitu return saham (Y), serta variabel moderating adalah suku bunga bank (Z). Metode Analisis & Pengujian
Metode analisis  yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis  deskriptif, analisis regresi linier berganda dan uji moderating regression analysis (MRA).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil Uji Moderated Regresion Analysis i
1. Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Current Ratio (CR) Atas Return Saham.
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Tabel 2 Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Current Ratio (CR) Terhadap Return Saham
Sumber : SPSS 26 (Data diolah peneliti,2023)
Sesuai tabel 2 didapatkan persamaan regresi yang dinyatakan berikut:
Y = 0,409 – 0,002 X 1 + 0,025 Z + 0,160 X 1 Z Nilai konstanta sebesar 0,409 menyatakan bahwa variabel dependen yaitu return saham memiliki  nilai  sebesar  0,409  jika  variabel  independen, current  ratio (CR),  suku  bunga,  dan interaksi antara current ratio (CR) dengan suku bunga, dianggap konstan (nilai 0). Koefisien regresi  (b 1 ) current  ratio (X 1 )  mempunyai  nilai  negatif  sebesar 0,002.  Hal ini  menunjukkan bahwa untuk setiap kenaikan 1 poin current ratio (CR), maka nilai return saham turun sebesar 0,002.  Nilai  koefisien  regresi  (b 2 )  suku  bunga  (Z)  mempunyai  nilai  positif  sebesar  0,025. Return saham  naik  sebesar  0,025  untuk  setiap  poin  dimana  suku  bunga  dinaikkan,  menurut interpretasi  ini.  Koefisien  regresi  (b 3 )  interaksi current  ratio (CR)  dan  suku  bunga  (X 1 *Z) mempunyai nilai positif sebesar 0,160. Hal ini berimplikasi bahwa return saham naik sebesar 0,160 untuk setiap kenaikan 1 poin dalam interaksi antara current ratio (CR) dan suku bunga. Nilai t hitung interaksi (X 1 *Z) sebesar -0,075 lebih kecil dari daftar nilai t tabel 1,976, dengan nilai sig sebesar i 0,940 > 0,05. Maka ditarik kesimpulan bahwa interaksi variabel current ratio (CR) dan suku bunga (X1*Z) tidak memiliki pengaruh atas return saham (Y). Angka  sig  β 2 (0,963)  >  0,05  dan  angka  sig  β 3 (0,259)  >  0,05  hal  ini  memperlihatkan bahwa  ada  variabel  Homologizer  Moderasi  yang  disebut  suku  bunga.  Ketika  variabel  yang dievaluasi sebagai moderator potensial tidak memiliki hubungan substansial dengan variabel dependen, independen terhadap variabel prediktor, dan tidak berinteraksi dengan salah satu. Dari sini dapat disimpulkan bahwa suku bunga tidak memiliki kemampuan untuk memoderasi hubungan antara current ratio (CR) atas return saham.
2. Uji  Moderated  Regresion  Analysis  Suku  Bunga  Memoderasi  Hubungan  Total  Asset Turnover (TATO) Atas Return Saham

## Tabel 3 Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Total
Asset Turnover (TATO) Terhadap Return Saham
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .409 .120 3.399 .001 CR -.002 .032 -.009 -.075 .940 Suku_Bung a .025 .532 .004 .046 .963 X1_MO .160 .142 .135 1.332 .259
a. Dependent Variable: Return_Saham
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .424 .123 3.444 .001 TATO -.037 .141 -.023 -.266 .791
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Sumber: SPSS 26 (Data diolah peneliti,2023)
Berdasarkan tabel 3 didapatkan persamaan regresi yang dinyatakan sebagai berikut: Y = 0,424 – 0,037 X 2 – 0,095 Z + 0,051 X 2 Z
Nilai konstanta sebesar 0.424 menunjukkan bahwa variabel dependen yaitu. return saham memiliki nilai 0,424 ketika variabel independen yaitu total asset turnover (TATO), suku bunga dan interaksi antara tingkat suku bunga dan total asset turnover (TATO) tetap konstan (nilai 0). Koefisien regresi (b1) terhadap total asset turnover (X2) memiliki nilai negatif sebesar 0,037. Hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  untuk  setiap  kenaikan  1  poin total  asset  turnover (TATO) nilainya turun sebesar 0,037. Nilai koefisien regresi (b2) suku bunga (Z) adalah negatif 0,095. Hal ini dapat diartikan bahwa setiap kenaikan 1 poin suku bunga menyebabkan penurunan nilai return saham sebesar 0,095. Koefisien regresi (b3) interaksi antara total asset turnover (TATO) dan  suku  bunga  (X2*Z)  memiliki  nilai  positif  sebesar  0,051.  Hal  tersebut  dapat  dipahami bahwa return saham  meningkat  sebesar  0,051  untuk  setiap  kenaikan  1  poin  dalam  interaksi antara total assets Turnover (TATO) dan suku bunga. Nilai t hitung interaksi (X 2 *Z) sebesar (-0,266) lebih kecil dari daftar nilai t tabel 1,976, dengan nilai sig sebesar 0,791 > 0,05. Maka disimpulkan interaksi variabel total assets turnover (TATO) dan suku bunga (X 2 *Z) tidak memiliki pengaruh secara signifikan atas return saham (Y). Nilai sig β 2 (0,857) > 0,05 dan nilai sig β 3 (0,040) < 0,05 hal ini mengindikasikan bahwa suku  bunga  merupakan  suatu  variabel  Predictor  Moderasi.  Dimana  pada  suatu  variabel moderasi  hanya  memiliki  peranan  menjadi  variabel  predictor  (independen)  pada  model hubungan yang dibuat. Dapat disimpulkan bahwa suku bunga mampu memoderasi hubungan total assets turnover (TATO) terhadap return saham.
3. Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Debt to Equity Ratio (DER) Atas Return Saham
Tabel 4 Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Sumber: SPSS 26 (Data diolah peneliti,2023)
Sesuai tabel 4 didapatkan hasil persamaan regresi seperti berikut:
i Y = 0,361 + 0,043 X 3 + i 0,065 Z + 0,038 X 3 Z Angka konstanta sebesar 0,361 menyatakan bahwa variabel dependen yaitu return saham memiliki angka senilai 0,361 jika variabel independen, debt to equity Ratio (DER), suku bunga, dan’ interaksi antara debt to equity ratio (DER) i dengan suku bunga, dianggap konstan (nilai
Suku_Bung a -.095 .530 -.015 -.180 .857 X1_MO .051 .025 .185 2.071 .040 a. Dependent Variable: Return_Saham
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .361 .118 3.054 .003 DER .043 .041 -.140 1.070 .286 Suku_Bung a .065 .514 -.010 .126 .900 X1_MO .038 .036 .140 1.060 .291 a. Dependent Variable: Return_Saham
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
0). Koefisien regresi (b 1 ) debt to equity ratio (X 3 ) mempunyai angka positif senilai 0,043. Hal ini  memperlihatkan  bahwa  untuk  setiap kenaikan 1  poin debt  to  equity  Ratio (DER), return saham i tersebut  meningkat  senilai  0,043.  Angka  koefisien  regresi  (b 2 )  suku  bunga  (Z) mempunyai  angka  positif  senilai  0,065. Return saham  naik  sebesar  0,065  untuk  setiap  poin dimana suku bunga dinaikkan, menurut interpretasi ini. Koefisien regresi (b 3 ) interekasi debt to  equity Ratio (DER)  dan  suku  bunga  (X 3 *Z)  mempunyai  nilai  positif  sebesar  0,038.  Hal tersebut berimplikasi bahwa nilai return saham naik sebesar 0,038 untuk setiap kenaikan 1 poin dalam interaksi antara debt to equity Ratio (DER) dan suku bunga. Angka t hitung interaksi (X 3 *Z) senilai 1,070 lebih kecil dari angka t tabel 1,976, dengan nilai sig di angka 0,286 > 0,05. Maka dari itu dapat ditarik kesimpulan interaksi variabel debt to equity ratio (DER) dan suku bunga (X 3 *Z) tidak memiliki pengaruh positif signifikan i atas return saham (Y).
Nilai sig β 2 (0,900)  > 0,05  dan nilai sig β 3 (0,291)  >  0,05  hal ini memperlihatkan  ada variabel  Homologizer  Moderasi  yang  disebut  suku  bunga.  Ketika  variabel  yang  dievaluasi sebagai moderator potensial tidak memiliki hubungan substansial dengan variabel dependen, independen  terhadap  variabel  prediktor,  dan  tidak  berinteraksi  dengan  salah  satu.  Hal  ini menunjukkan bahwa suku bunga tidak memiliki kemampuan memoderasi return on investment (ROI) terhadap return saham.
4. Uji  Moderated  Regresion  Analysis  Suku  Bunga  Memoderasi  Hubungan  Return  of Investment (ROI) Atas Return Saham
Tabel 5 Uji Moderated Regresion Analysis Suku Bunga Memoderasi Hubungan Debt to
Equity Ratio (DER) Terhadap Return Saham
Sumber: SPSS 26 (Data diolah peneliti,2023)
Berdasarkan tabel 5 didapatkan persamaan regresi yang dinyatakan berikut: Y = 0,488 – 0,515 X 4 + 0,134 Z – 0,081 X 4 Z Nilai  konstanta  sebesar  0,488  mengandung  arti  bahwa  variabel  dependen  yaitu return saham memiliki nilai sebesar 0,488 jika variabel independen, return on investment (ROI), suku bunga, serta interaksi antara return on investment (ROI) dan suku bunga, diambil konstanta (nilai 0). Koefisien regresi (b1) return on investment (X3) memiliki angka negatif senilai 0,515. Dengan demikian, return saham menurun sebesar 0,515 untuk setiap titik peningkatan return on investment (ROI). Nilai koefisien regresi (b 2 ) suku bunga (Z) mempunyai nilai positif  di angka  0,134.  Hal  tersebut  dapat  diartikan  bahwa  setiap  kenaikan  1  poin  suku  bunga menghasilkan kenaikan return saham senilai 0,134. Koefisien regresi (b3) interekasi return on investment (ROI) dan suku bunga (X 4 *Z) mempunyai nilai negatif di angka 0,081. Hal tersebut dapat dipahami bahwa return saham turun sebesar 0,081 untuk setiap kenaikan 1 poin dalam interaksi antara return on investment (ROI) dan suku bunga. Angka  t  hitung  interaksi  (X 4 *Z)  senilai  (-1,051) lebih  kecil  dari  daftar  angka  t  tabel senilai  -1,976,  dengan  angka  sig  senilai 0,295  >  0,05.  Maka  dapat  dikatakan  interaksi  suku
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .361 .118 3.054 .003 DER .043 .041 -.140 1.070 .286 Suku_Bung a .065 .514 -.010 .126 .900 X1_MO .038 .036 .140 1.060 .291 a. Dependent Variable: Return_Saham
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
bunga dengan variabel pilihan investasi tidak berpengaruh negatif sginifikan atas return saham (Y). Nilai sig β 2 (0,804) > 0,05 dan nilai sig β 3 (0,660) > 0,05. Hal ini memperlihatkan bahwa ada variabel Homologizer Moderasi yang disebut suku bunga. Ketika variabel yang dievaluasi sebagai moderator potensial tidak memiliki hubungan substansial dengan variabel dependen, independen terhadap variabel prediktor, dan tidak berinteraksi dengan salah satu. Oleh karena itu  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  suku  bunga  tidak  memiliki  kemampuan  memoderasi hubungan return on investment (ROI) atas nilai return saham.

## Pembahasan
Berdasarkan hasil uji data keuangan yang telah valid dan reliabel maka data keuangan merupakan alat yang handal untuk mengukur masing-masing variabel riset.

## Gambar 1 Hasil Analisis Keseluruhan Model
Sumber: Data diolah penulis, 2023

## 1. Pengaruh Current Ratio (CR) Atas Retur Saham
Hipotesis pertama dalam penelitian ini terdapat pengaruh antara current ratio (CR) atas return saham di beberapa perusahaanproperti & real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia  (BEI).  Pengaruh  ditunjukan  oleh  angka  koefisien  regresi current  ratio (X1) senilai -0,068 pada model persamaan regresi linier berganda Y = 0,467 – 0,068X 1 + 0,117X 2 + 0.108X 3 – 0,427X 4 . Hasil analisis statistik untuk variabel current ratio (CR) menunjukan angka signifikasi 0,004 dimana angka tersebut lebih kecil dari 0,05. Maka H 1 diterima yang berarti ada pengaruh kearah positif dan signifikan antara current ratio (X 1 ) terhadap return saham (Y). Berdasarkan hasil dari penelitian yang telah di uji didapatkan bahwa H 1 diterima, yang dapat berarti bahwa current ratio (CR) meningkat maka return saham akan meningkat pula. Kondisi keuangan yang kuat dan rendah risiko kebangkrutan biasanya menghasilkan keyakinan investor  dalam  perusahaan  tersebut,  yang  mendorong  permintaan  saham  dan  dapat menyebabkan  kenaikan  harga  saham  dan  return  saham  yang  lebih  tinggi.  Namun,  harus diperhatikan  juga  bahwa  terlalu  tingginya  rasio  likuiditas  dapat  menunjukkan  bahwa
b4 = -0,427 (sig.t 0,031) Current Ratio (X 1 )

## Total Assets Turnover
(X 2 )
Debt to Equity (X 3 ) Return Saham (Y) b1= -0,068 (sig.t 0,004) b2 = 0,117 (Sig.t 0,419) b3 = 0,108 (Sig.t 0,000) Suku Bunga (Z) b6= 0,051 (Sig.t 0,040) b5 = 0,160 (sig.t 0,259) Return On Investment (X 4 ) b7= 0,038 (Sig.t 0,291)  b8= -0,081 (Sig.t 0,660)
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
perusahaan  mungkin  tidak  menggunakan  asetnya  secara  efektif  untuk  menghasilkan pendapatan, dan ini dapat menurunkan tingkat return saham.  Oleh karena itu, penting untuk mempertimbangkan rasio likuiditas bersama dengan metrik keuangan lainnya saat melakukan analisis investasi saham.
Hasil riset ini sejalan dengan riset yang terdahulu dilaksanakan (Widiana & Yustrianthe, 2020), (Fitrianingsih dwi , abdurrohman, , anis fuad salam, 2021), dan (Ery Yanto et al., 2021) yang memperlihatkan bahwa hubungan antara current ratio (CR) dan return saham memiliki pengaruh kearah positif dan signifikan. Hal ini pun tidak sejalan dengan penelitian (Salsabilah &  Amanah,  2021),  (Nugraheni  &  Paramita,  2020),  dan  (Andjani,  Sukma  Alifa,  2022)  yang memperlihatkan bahwa variabel current ratio (CR) tidak memiliki pengaruh secara signifikan atas variabel return i saham.
2. Pengaruh Total Assets Turnover (TATO) Atas Return Saham
Hipotesis  kedua  dalam  riset  ini  terdapat  pengaruh total  assets  turnover (TATO) terhadap return saham pada beberapa perusahaan property dan real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Pengaruh tersebut ditunjukan oleh angka koefisien regresi total  assets  Turnover (X 2 )  senilai  0,117  pada  model persamaan regresi linier berganda Y  = 0,467 – 0,068X 1 + 0,117X 2 +0.108X 3 – 0,427 X 4 . Hasil dari analisis statistik untuk variabel total assets turnover (TATO) menunjukan bahwa angka signifikasi senilai 0,419 dimana angka tersebut lebih kecil dari angka 0,05. Maka H 2 ditolak yang berarti tidak ada pengaruh positif dan signifikan total assets Turnover (X 2 ) atas return saham (Y).
Sesuai dengan hasil penelitian yang telah di uji didapatkan bahwa H 1 ditolak, yang dapat diartikan bahwa jika total assets turnover (TATO) mengalami kenaikan maka return saham akan  sebaliknya  yaitu  mengalami  penurunan.  Perusahaan  yang  memiliki  jumlah  aset  yang besar tidak mampu memanfaatkan asetnya dengan secara efektif sehingga dapat menimbulkan penimbunan  aset  dikarenakan  perputaran  aset  akan  semakin  lama.  Maka  hal  ini  akan  dapat dianggap menurunkan minat investor untuk menanamkan modalnya, dikarenakan perusahaan dianggap  tidak  memiliki  kemampuan  untuk  memanfaatkan  aset  yang  dimiliki  untuk mendapatkan keuntungan dan kinerja perusahaan pun dinilai kurang efektif.
Hal ini sesuai dengan riset yang pernah dilakukan (Nugraheni & Paramita, 2020) yang memperlihatkan bahwa total assets turnover (TATO) tidak memiliki pengaruh yang besar atau signifikan  atas return saham.  Hal  ini  pun  tidak  sejalan  dengan  riset  yang  pernah  dilakukan (Pratama & Idawati, 2019) yang menyatakan bahwa total assets turnover (TATO) memiliki pengaruh secara signifikan atas return saham.

## 3. Pengaruh Debt To Equity Ratio (DER) Atas Return Saham
Hipotesis ketiga dari riset ini adalah terdapat pengaruh debt to equity ratio (DER) atas return saham pada beberapa perusahaan properti  & real estate yang  termasuk  dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Pengaruh  tersebut  ditunjukan  oleh  angka  dari  koefisien  regresi debt to equity (X 3 ) senilai b 3 = 0,108 pada model persamaan regresi linier berganda Y = 0,467 – 0,068X 1 + 0,117X 2 + 0.108X 3 – 0,427X 4 . Hasil dari analisis statistik untuk variabel debt to equity ratio (DER) menunjukan angka signifikan senilai 0,000 dimana angka ini lebih kecil dari 0,05. Berdasarkan hasil tersebut maka H 3 diterima yang berarti pengaruh debt to equity (X 3 ) atas return saham (Y) adalah signifikan. Signifikasi hasil pengujian menunjukan bahwa hipotesis ketiga dari penelitianini diterima yang diartikan terdapat pengaruh secara parsial debt to equity ratio (DER) atas return saham dengan arah positif.
Berdasarkan hasil pengujian didapatkan bahwa H 3 diterima yang artinya bahwa debt to equity ratio (DER) berpengaruh atas return saham kearah positif. Hasil tersebut menjelaskan
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
bahwa  ketika debt  to  equity  ratio (DER)  perusahaan  meningkat,  begitu  pula  dengan  return saham  akan  meningkat  pula. Adanya  pengaruh  positif  yang  diberikan debt to  equity  ratio (DER)  menunjukan  nilai debt  to equity  ratio (DER) yang  dihasilkan  dari  upaya  perusahaan dengan  memanfaatkan  pendanaan  melalui  ekuitas  yang  lebih  besar  daripada  memanfaatkan pendanaan  dengan  hutang,  sehingga  laba  yang  diperoleh  akan  semakin  besar.  Studi  ini mendukung signaling  theory ,  yang  mengklaim  bahwa  penggunaan  hutang  yang  tinggi  oleh perusahaan  dapat  mengirimkan  sinyal  positif  dan  negatif.  Perusahaan  yang  menggunakan hutang dianggap sebagai perusahaan yang optimis dengan prospek masa depannya, yang akan meningkatkan return saham.  Namun,  bisnis  yang  mengandalkan  utang  dapat  dianggap memiliki risiko kebangkrutan yang tinggi, yang akan menurunkan nilai pasarnya.
Hal ini sesuai dengan riset yang pernah dilakukan (Pratama & Idawati, 2019), (Hertina &  Saudi,  2019),  (Fitrianingsih  dwi  ,  abdurrohman,  ,  anis  fuad  salam,  2021)  yang memperlihatkan bahwa debt to equity ratio (DER) memiliki pengaruh atas return saham secara positif. Hal ini pun tidak sejalan dengan riset yang dilakukan (Hartanti et al., 2019), (Widiana & Yustrianthe, 2020), (Nugraheni & Paramita, 2020), (A. Kurniawan, 2021) dan (Pandaya et al.,  2020) yang menyatakan  bahwa debt to equity ratio (DER) tidak mempengaruhi return saham.
4. Pengaruh Return on Investment (ROI) Atas Return Saham
Hipotesis keempat dari riset ini adalah terdapat pengaruh return on investment (ROI) atas return saham pada beberapa perusahaan properti & real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Pengaruh ditunjukan oleh nilai dari koefisien regresi return on investment (X 4 ) sebesar b3 = 0,187 pada model persamaan regresi linier berganda Y =0,467 – 0,068X1 + 0,117X2 + 0.108X3 – 0,427X 4 . Hasil dari analisis statistik untuk variabel return on investment (ROI)  menunjukan  bahwa  angka  signifikan  senilai 0,031  dimana  angka  ini  lebih kecil dari angka 0,05. Sesuai dari hasil diatas maka H 4 diterima yang artinya pengaruh return on  investment (X 4 )  atas return saham  (Y) adalah signifikan. Signifikasi hasil  pengujian menunjukan  bahwa hipotesis keempat dari  penelitian ini diterima yang  artinya  terdapat pengaruh secara parsial return on investment (ROI) atas return saham kearah positif. Sesuai dengan hasil pengujian diketahui bahwa H 4 diterima yang dapat diartikan bahwa return on investment (ROI) memiliki pengaruh kearah positif atas return saham. Seperti yang ditunjukkan dari hasil riset ini, ketika return on investment (ROI) perusahaan meningkat, maka kinerja  sahamnya  juga  meningkat. Adanya  pengaruh  positif  terhadap return  on  investment (ROI)  memperlihatkan  bahwa  perusahaan  dapat  memaksimalkan  investasi  dalam  upaya produksi  keuntungannya  sebanding  dengan  tingkat  komitmen  dana. Return  on  investment (ROI) yang tepat mampu memberikan kinerja yang optimal dan memberikan sinyal positif bagi investor  yang  mendongkrak return saham. Riset ini  dilakukan  sesuai  teori yang mendasari return  on  investment (ROI)  adalah signalling  theory . Menurut  teori,  upaya  investasi memberikan  sinyal  positif  bagi  pertumbuhan  masa  depan  perusahaan,  yang  mengarah  pada kenaikan harga saham sebagai indikator return saham.
Hal  ini  sesuai  dengan  riset  yang  pernah  dilakukan  (Riani  et  al.,  2023)  yang menyimpulkan bahwa return on investment (ROI) mempengaruhi return saham kearah positif. Hal  ini  pun  tidak  sejalan  seperti  riset  yang  pernah  dilakukan  (Winedar,  2020)  yang memperlihatkan  bahwa return  on  investment (ROI)  tidak  memiliki  pengaruh  pada return saham.
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
5. Suku bunga Memoderasi Hubungan Diantara Current ratio (CR) Dan i Return Saham Hipotesis kelima pada riset ini adalah suku bunga memoderasi hubungan antara urrent ratio (CR) dan return saham pada beberapa perusahaan industri bidang properti & real estate yang  termasuk  dalam  daftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Berdasarkan  hasil  analisis menunjukan  bahwa  koefisien  regresi  variabel  CR*suku  bunga  bernilai  0,160 serta  nilai signifikansi diangka 0,259 > 0,05. Variabel suku bunga ini adalah Predictor Moderasi. Dimana model hubungan  yang  terbentuk  hanya  menggunakan  variabel  moderating  sebagai  variabel prediktor (independen). Maka dari itu suku bunga tidak mengurangi dampak current ratio (CR) pada return saham. Temuan dari riset ini menunjukkan bahwa current ratio (CR) tidak akan berdampak pada return saham.
Semakin  besar current  ratio (CR),  semakin  besar  jumlah  kecukupan  dana  yang dibutuhkan  untuk  menunjang  kebutuhan  jangka  pendek.  Hal  ini  akan  berdampak  pada bagaimana  perusahaan  menggunakan  modal  luar,  seperti  utang.  Karena  keuntungan  dari penggunaan hutang dibayarkan di muka kepada kreditur bersama dengan biaya bunga, semakin besar perusahaan menggunakan hutang, semakin sedikit dividen yang dibayarkan. Hal ini tentu saja  akan  mempengaruhi  bagaimana  investor  mempersepsikan return saham  dan  membuat kemampuan  suku  bunga  untuk  memoderasi  hubungan  antara current  ratio (CR)  dan return saham  menjadi  kurang  efektif.  Hal  ini  sejalan  seperti  riset  yang  pernah  dilakukan  (Ika  & Listorini,  2020)  yang  memperlihatkan  bahwa  nilai  suku  bunga  tidak  memiliki  kemampuan untuk memoderasi hubungan antara current ratio (CR) dan return saham.
6. Suku bunga Memoderasi Hubungan Diantara Total Assets Turnover i i (TATO) Dan Return Saham Hipotesis keenam pada penelitian ini yaitu suku bunga memoderasi hubungan antara total assets Turnover (TATO) atas return saham di beberapa perusahaan industri bidang properti & real estate yang termasuk dalam daftar daftar Bursa Efek i Indonesia (BEI). Berdasarkan hasil analisis menunjukan bahwa koefisien regresi variabel TATO*suku bunga bernilai 0,051 serta nilai dari signifikansi sebesar 0,040 > i 0,05. Variabel suku bunga ini adalah Predictor Moderasi. Dimana  model hubungan  yang  terbentuk  hanya  menggunakan  variabel  moderating  sebagai variabel prediktor (independen). Suku bunga karena itu tidak mengurangi dampak total assets turnover (TATO) pada return saham, dapat dikatakan. Temuan ini memperlihatkan bahwa total assets turnover (TATO) tidak akan memiliki dampak pada return saham. Semakin besar total assets turnover (TATO), itu menunjukkan bahwa perusahaan dapat menghasilkan  pendapatan  yang  lebih  besar  dari  aset  yang  dimilikinya,  yang dapat menghasilkan laba yang lebih tinggi dan membuat perusahaan i lebih stabil secara finansial. Hal ini  dapat  membuat  para  investor  tertarik  untuk  menanamkan  modal  di  perusahaan  tersebut, yang  akhirnya  dapat  menurunkan  suku  bunga  yang  diberikan  pada  perusahaan  tersebut. Sebaliknya,  jika total  assets  turnover (TATO)  rendah,  hal  ini  dapat  menunjukkan  bahwa perusahaan tidak efisien dalam menggunakan asetnya untuk menghasilkan pendapatan, dan hal ini  dapat  menimbulkan  kekhawatiran  pada  investor.  Hal  ini  dapat  menyebabkan  sulitnya perusahaan  dalam  memperoleh  pinjaman  atau  modal  baru,  yang  dapat  meningkatkan  suku bunga  yang  dibayarkan  pada  pinjaman  tersebut.  Namun,  pengaruh total  assets  turnover (TATO)  terhadap  suku  bunga  sangat  tergantung  pada  kondisi  pasar  dan  industri  saat  itu. Misalnya, jika suku bunga secara keseluruhan sedang turun, total assets turnover (TATO) yang tinggi mungkin tidak berdampak signifikan pada suku bunga yang dibayarkan pada perusahaan tersebut. Sebaliknya, jika suku bunga sedang meningkat, total assets turnover (TATO) yang rendah dapat membuat perusahaan terlihat lebih risiko, yang dapat menyebabkan suku bunga yang  lebih  tinggi  pada  pinjaman  atau  obligasi  perusahaan.  Hal  ini  sesuai  dengan  riset  yang
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
pernah  dilakukan  (Ika  &  Listorini,  2020)  yang  memperlihatkan  bahwa  suku  bunga  tidak mampu memoderasi hubungan diantara total assets turnover (TATO) dan return saham.
7. Suku bunga Memoderasi Hubungan Diantara Debt to Equity Ratio (DER) Dan Return Saham
Hipotesis ketujuh pada riset ini yaitu suku bunga memoderasi hubungan antara debt to equity ratio (DER) dan return saham pada beberapa perusahaan industri bidang properti & real estate  yang  termasuk  dalam  daftar  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Berdasarkan  uji  residual pengaruh suku bunga terhadap hubungan antara debt to equity ratio (DER) dan return saham, diperoleh  angka  koefisien  regresi  variabel  DER*suku  bunga  senilai  0,038 dan angka signifikansi  senilai  0,291  <  0,05.  Sesuai  hasil  tersebut,  didapat  bahwa  variabel  suku  bunga mampu memoderasi hubungan antara debt to equity ratio (DER) dan return saham. Menurut temuan riset ini, hubungan antara variabel debt to equity ratio (DER) dan variabel return saham dapat  diperkuat  dengan  suku  bunga  perusahaan.  Keputusan  perusahaan  untuk  menerapkan suku bunga akan berpengaruh terhadap debt to equity ratio (DER) yang diambil perusahaan. Jika perusahaan menerapkan suku bunga yang dianggap tepat dan menguntungkan, maka dapat berdampak terhadap peningkatan pendanaan ekuitas, yang akan membuat nilai return saham perusahaan semakin tinggi. Hal ini sejalan dengan riset sebelumnya yang dilakukan oleh (Laura Millenia,  2022)  yang  hasilnya  menyimpulkan  bahwa  suku  bunga mampu  memoderasi hubungan antara debt to equity ratio (DER) dan return saham. Hal ini pun tidak sejalan seperti riset yang pernah dilakukan (Ika & Listorini, 2020) yang menunjukkan bahwa suku bunga tidak mampu memoderasi hubungan diantara debt to equity ratio (DER) dan return saham.
8. Suku bunga Memoderasi Hubungan Diantara Return on investment (ROI) Dan Return Saham
Hipotesis kedelapan dari riset ini yaitu suku bunga memoderasi hubungan antara return on investment (ROI) dan return saham pada beberapa sektor industri  perusahaan properti & real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI). Berdasarkan uji residual pengaruh suku bunga terhadap hubungan antara return on investment (ROI) dan return saham, diperoleh nilai koefisien regresi variabel ROI*suku bunga bernilai -0,081 dan nilai signifikansi 0,660  >  0,05.  Sesuai  dari  hasil  tersebut  maka  variabel  suku  bunga  tidak dapat memoderasi hubungan diantara return on investment (ROI) dan return saham. Hal ini menunjukkan bahwa suku  bunga  tidak  mampu  menimbulkan  respon  publik,  menunjukkan  ketidakmampuannya untuk memperkuat atau memperlemah dampak pilihan investasi perusahaan terhadap return saham. Pilihan perusahaan untuk membagikan laba ditahan atau membayar dividen tunai akan menentukan  suku  bunga.  Di sisi  lain  justru  perusahaan  lebih  menyukai  menahan  laba perusahaan dibandingkan membagikan dalam bentuk dividen kepada pemegang saham. Hal ini sesuai seperti riset terdahulu yang pernah dilakukan oleh (Chikmah & Yuliana, 2020) dengan hasil  penelitiannya  memperlihatkan  bahwa  suku  bunga  tidak  memiliki  kemampuan memoderasi hubungan diantara rasio profitabilitas dan return i saham.

## Implikasi Manajerial
Sesuai dari hasil riset ini, didapati bahwa nilai rasio keuangan seperti current ratio (CR) total asset turnover (TATO) debt to equity ratio (DER) dan return on investment (ROI) secara simultan atau secara bersama-sama memiliki pengaruh atas return saham, namun suku bunga Bank  hanya  mampu memoderasi  hubungan  diantara variabel debt to equity ratio (DER) dan variabel return saham.
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Hal ini  harus  menjadi  catatan  penting  bagi  perusahaan    dalam  pengelolaan  keuangan, dimana  perlu  memperhatikan  beberapa  faktor  internal  maupun  eksternal  yang  dapat berpengaruh atas return saham,  sehingga  perusahaan  dapat mengetahui  faktor internal  yang harus  ditingkatkan  agar  dapat  meningkatkan  minat  investor  dalam  menanamkan  saham  ke perusahaan dan memperhatikan faktor eksternal secara up to date untuk melakukan beberapa pencegahan dari beberapa faktor eksternal tersebut yang mungkin dapat berpengaruh terhadap kinerja perusahaan. Perusahaan juga perlu memperhatikan juga faktor yang dapat membangun image/nilai perusahaan yang dapat meningkatkan nilai return saham . Meningkatnya nilai suatu perusahaan  dapat  memberikan  sinyal  khususnya  kepada  investor  maupun  debitur  bahwa perusahaan  akan  tumbuh  di  masa  mendatang.  Oleh  karena  itu  indikator  pembangun  minat investor  dalam  berinvestasi  harus  segera  diperhatikan  dan  diterapkan  di  manajemen perusahaan.  Perusahaan  harus  tetap  memperhatikan  faktor total  aset  turnover (TATO) walaupun pada penelitian ini  variabel bebas tersebut tidak memiliki pengaruh kearah i positif dan signifikan atas variabel terikat return saham. Total asset turnover (TATO) adalah cerminan kemampuan  perusahaan  yang  memanfaatkan  sumber  dana  yang  ada  diolah  untuk meningkatkan penjualan atau pendapatan perusahaan.
Namun  Perusahaan  juga  harus  memperhatikan  faktor  suku  bunga,  walaupun  dalam penelitian  ini  suku  bunga  hanya  dapat  memoderasi debt to equity ratio (DER).  Apabila perubahan  nilai suku bunga Bank yang  dianggap  berpengaruh  negatif,  maka  dapat  berimbas pada  turunnya  minat  investasi  pada  saham,  yang  akhirnya  mempengaruhi return saham . Perusahaan harus memperhatikan perubahan nilai dari current ratio (CR), total assets turnover (TATO), return on investment (ROI), debt of equity ratio (DER) serta suku bunga di perusahaan yang  termasuk  dalam  daftar  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Disaat  pandemi  covid-19  banyak kinerja keuangan perusahaan mengalami penurunan serta kondisi makroekonomi yang kurang stabil, sehingga sangat berpengaruh pada minat investor dalam berinvestasi.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan uraian di atas, dapat disimpulkan bahwa, pertama Variabel independen c urrent ratio (CR) berpengaruh besar atau signifikan atas variabel dependen return saham dengan arah positif. Dengan  meningkatnya current  ratio (CR),  dapat  diartikan  bahwa  nilai return saham  beberapa perusahaan  yang  bergerak  di  bidang  properti  dan  real  estate  yang terdapat  dalam  daftar  dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam jangka waktu tahun 2017 – 2022 akan mengalami peningkatan pula.  Kedua,  Variabel  independen Total  aset  turnover (TATO)  tidak  berpengaruh  besar  atau signifikan  atas  variabel  dependen return saham  yang  mengarah  negatif.  Dapat  diartikan  bahwa hubungan kedua variabel tersebut berbanding terbalik yaitu jika nilai total aset turnover (TATO) mengalami kenaikan maka return saham perusahaan-perusahaan yang bergerak di bidang properti dan real estate yang terdapat dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) selama jangka waktu tahun 2017 – 2022 akan mengalami penurunan nilai. Ketiga, Variabel independen Debt to equity ratio (DER) berpengaruh besar atau signifikan atas variabel dependen return saham dengan arah positif. Dapat diartikan bahwa dengan meningkatnya debt to equity ratio (DER) maka nilai return saham perusahaan yang bergerak di bidang properti dan real estate yang terdapat dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2017 – 2022 akan mengalami peningkatan pula. Keempat, Variabel independen Return on investment (ROI) berpengaruh besar atau signifikan atas variabel dependen return saham  kearah  positif.  Dengan  meningkatnya  nilai return  on  investment (ROI),  dapat diartikan bahwa nilai dari return saham perusahaan yang termasuk industri bidang property dan real estate yang terdapat dalam daftar dalam Bursa Efek Indonesia (BEI) kurun waktu tahun 2017 –  2022  akan  mengalami  peningkatan.    Kelima,  Suku  bunga  Bank  tidak  mampu  memoderasi
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
pengaruh current  ratio (CR)  atas return saham.  Dapat  ditarik  sebuah  kesimpulan  bahwa  suku bunga  Bank  yang  berlaku  tidak mampu memperkuat ataupun  memperlemah  hubungan  diantara current ratio (CR) dan return saham perusahaan yang termasuk dalam industri properti dan real estate yang termasuk daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2017 - 2022. Keenam, Suku bunga Bank tidak dapat memoderasi pengaruh  variabel independen total aset turnover (TATO) atas variabel dependen return saham. Dapat disimpulkan bahwa suku bunga Bank yang berlaku tidak  mampu  memperkuat  ataupun  memperlemah  hubungan  antara total  aset turnover (TATO) atas return saham perusahaan yang terdapat dalam industri bidang properti dan real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) kurun waktu tahun 2017 – 2022. Ketujuh, Suku bunga  Bank  dapat  memoderasi  pengaruh  variabel  independen debt to  equity  ratio (DER)  atas variabel dependen return saham. Dapat ditarik sebuah kesimpulan bahwa untuk suku bunga Bank yang berlaku dapat membantu debt to equity ratio (DER) yang akan memperkuat return saham perusahaan  yang  termasuk  dalam industri  bidang  properti  dan real estate  yang termasuk  dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam kurun waktu tahun 2017 – 2022. Delapan, Suku bunga Bank tidak dapat memoderasi hubungan antara variabel independen return on investment (ROI) dan  variabel  dependen return saham.  Dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  suku  bunga  Bank  yang berlaku tidak mampu memperkuat ataupun memperlemah hubungan diantara return on investment (ROI) dan return saham perusahaan yang termasuk dalam industri bidang properti dan real estate yang termasuk dalam daftar Bursa Efek Indonesia (BEI) selama jangka waktu tahun 2017 – 2022. Sembilan, Berdasarkan hasil dalam uji F didapat kesimpulan bahwa variabel-variabel independen seperti c urrent ratio (CR), total assets turnover (TATO), debt to equity ratio (DER) dan return on investment (ROI) secara simultan memiliki pengaruh atas variabel dependen yaitu return saham.

## Saran
Sesuai dengan hasil kesimpulan penelitian dan adanya beberapa keterbatasan penelitian tersebut maka disarankan pada penelitian selanjutnya adalah:
1. Bagi investor yang akan melakukan investasi, diharapkan terlebih dahulu mencari informasi yang telah dipublikasi oleh perusahaan terkait. Dalam hal ini yang harus di perhatikan yaitu kinerja  keuangan  perusahaan  dan  kebijakan-kebijakan  keuangan  perusahan  dari tahun  ke tahun sehingga dapat diperoleh keyakinan bahwa perusahaan tersebut layak sebagai tempat untuk  berinvestasi.  Hal  yang  juga  harus  diperhatikan  adalah  faktor  makroekonomi  atau faktor eksternal perusahaan yang berlaku di lokasi perusahaan tersebut berdiri.
2. Bagi  manajemen  perusahaan  agar  dapat  lebih  berhati-hati  dalam  pembuatan  keputusan- keputusan  penting  dalam  perusahaan  yang  sesuai  dengan  situasi  dan  kondisi  perusahaan agar  dapat  menghasilkan  kinerja  dan image perusahaan  yang  baik  serta  meningkatkan kesejahteraan  investor,  sehingga  para  investor  dapat  menjaga  kepercayaan  terhadap perusahaan  sehingga  dapat  juga  membuat  para  calon  investor  untuk  tertarik menginvestasikan dananya di perusahaan yang dimaksud.
3. Bagi  peneliti  berikutnya  diharapkan  agar  dapat  melakukan  penelitian lebih  lanjut  yang berkaitan  dengan  kinerja  keuangan  perusahaan  serta  kebijakan-kebijakan  penting  atau dengan variabel-variabel yang lain diluar variabel yang digunakan pada penelitian ini yang mempengaruhi return saham  perusahaan.  Dengan  menambah  jumlah  perusahaan, mengganti objek penelitian pada sektor atau indeks tertentu dan menambahkan variabel lain dalam penelitian serta menggunakan alat alpikasi data stasistik selain SPSS.
4. Bagi  peneliti  berikutnya  dianjurkan  agar  dapat  melakukan  penelitian  lebih  lanjut  yang terkait  variabel  moderating lain  selain  suku  bunga  Bank  seperti  Inflasi,  Corporate  Social Responsibility, Corporate Governance atau lainnya. Karena pada dasarnya suku bunga Bank dan return saham berpengaruh negatif, karena apabila suku bungan Bank meningkat, maka
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
minat investor pada pembelian saham menurun karena para investor lebih berminat untuk berinvestasi aman di Bank dengan resiko yang lebih rendah.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahyar, H., Maret, U. S., Andriani, H., Sukmana, D. J., Mada, U. G., Hardani, S.Pd., M. S., Nur Hikmatul Auliya, G. C. B., Helmina Andriani, M. S., Fardani, R. A., Ustiawaty, J., Utami, E. F., Sukmana, D. J., & Istiqomah, R. R. (2020). Buku Metode Penelitian Kualitatif & Kuantitatif (Issue March). Andjani,  Sukma  Alifa,  H.  (2022). Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Return  Saham Perusahaan Subsektor Automotive and Components . 2 (1), 99–106.
Chikmah, A. L., & Yuliana, I. (2020). Pengaruh Profitabilitas terhadap Return Saham dengan Suku Bunga sebagai Variabel Moderating (Saham Sektor Aneka Industri Periode 2016- 2018). Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi , 22 (1), 11–17.
Ery  Yanto,  Irene  Christy,  &  Pandu  Adi  Cakranegara.  (2021).  The  Influences  of  Return  on Asset, Return on Equity, Net Profit Margin, Debt Equity Ratio and Current Ratio Toward Stock Price. International Journal of Science, Technology & Management , 2 (1), 300–312. https://doi.org/10.46729/ijstm.v2i1.155
Fitrianingsih dwi , abdurrohman, , anis fuad salam,  hurul aeni. (2021). Current ratio , debt to equity ratio. Journal of Economic, Business and Accounting , 4 (2), 1–10.
Ghozali, Imam. 2016. Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS23 (Edisi 8). Cetakan ke VIII. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hartanti, W., Hermuningsih, S., & Mumpuni, D. L. (2019). Pengaruh Earning Per Share Dan Debt  To  Equity  Ratio  Terhadap  Return  Saham  Dengan  Kebijakan  Deviden  Sebagai Intervening  Pada  Perusahaan  Property  &  Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode Earning Per Share ( EPS ) perusahaan untuk menghasilkan keuntungan. JSMBI ( Jurnal Sains Manajemen Dan Bisnis Indonesia ) , 9 (1), 34–44.
Hayat, A., Hamdani, Azhar, I., Nur Yahya, M., Delsie Hasrina, C., Ardiany, Y., Rinanda, Y., Nurlaila, Ikhsan, A., & Yamin Noch, M. (2021). Manajemen Keuangan . Hertina, D., & Saudi, M. H. M. (2019). Stock return: Impact of return on asset, return on equity, debt to equity ratio and earning per share. International Journal of Innovation, Creativity and Change , 6 (12), 93–104.
Hidayat, W. W. (2019). Konsep Dasar Investasi dan Pasar Modal .
Ika,  D.,  &  Listorini.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Return  Saham  Syariah dengan Tingkat Suku Bunga sebagai Pemoderasi. Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 6 (2), 134– 146. https://doi.org/10.31289/jab.v6i2.3254
Kurniawan, A. (2021). Analysis of the Effect of Return on Asset, Debt To Equity Ratio, and Total Asset Turnover on Share Return. Journal of Industrial Engineering & Management Research , 2 (1), 2722–8878. http://www.jiemar.org Kurniawan,  J.,  &  Prayogo,  E.  (2022).  Analisis  Fundamental  Dan  Birate  Terhadap  Return Saham Pada Idxlq45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2020. Jurnal Akuntansi STIE Muhammadiyah Palopo , 8 (2), 79. https://doi.org/10.35906/jurakun.v8i2.1074
Kusuma, P. F., & Supeni, E. (2021). Analisa Profitabilitas, Likuiditas, Dan Solvabilitas Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Pada Masa Sebelum  Dan  Saat  Pandemi  Covid-19. Masharif  Al-Syariah:  Jurnal  Ekonomi  Dan Perbankan Syariah , 6 , No. 2, (2), 556–571.
Laura  Millenia.  (2022).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Return  Saham  Dengan Dimoderasi  Inflasi  Dan  Suku  Bunga. Jurnal  Paradigma  Akuntansi , 4 (3),  1055–1064. https://doi.org/10.24912/jpa.v4i3.19730
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Lowardi, R. dan M. A. (2021). Pengaruh Pandemi Covid-19 Terhadap Kinerja dan Kondisi Keuangan Perusahaan Publik Sektor Property . III (2), 463–470.
Nugraheni, R., & Paramita, R. . S. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Makroekonomi terhadap Return Saham Perusahaan Property dan Real Estate di BEI Periode 2014-2017. Jurnal Ilmu Manajemen , 8 (4), 1429. https://doi.org/10.26740/jim.v8n4.p1429-1444 Noor, Z. Z. (2015). Metodologi Penelitian Kualitatif dan Kuantitatif2015.pdf (p. 113). Pandaya,  P.,  Julianti,  P.  D.,  &  Suprapta, I.  (2020).  Pengaruh  Faktor  Fundamental Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi , 9 (2), 233–243. https://doi.org/10.37932/ja.v9i2.156 Pongrangga, R. A., & Saifi, M. (2015). Pengaruh Current Ratio , Total Asset Turnover dan Debt  to  Equity  Ratio  Terhadap  Return  on  Equity  (  Studi  pada  Perusahaan  Sub  Sektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di BEI periode 2011-2014 ) . 25 (2), 1–8. Prasetia, A., Ahmar, N., Mulyadi, J., & Suyanto, S. (2020). Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham Perusahaan Properti Dalam Indeks Saham Syariah Indonesia. Jurnal Manajemen Kewirausahaan , 17 (2), 161. https://doi.org/10.33370/jmk.v17i2.464
Pratama,  I.  G.  S.,  &  Idawati,  I.  A.  A.  (2019).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Return Saham pada Perusahaan Pertanian di Bursa Efek Indonesia. Lingkungan & Pembangunan , 3 (1), 38–44.
Puspitaningrum, G., & Septina, F. (2022). Analisis Kinerja Keuangan dan Harga Saham LQ45 pada Periode Sebelum dan Selama Pandemi COVID-19. Jurnal Perspektif , 20 (2), 115– 124. https://doi.org/10.31294/jp.v20i2.12937
Puspitasari, I., Hermuningsih, S., & Wiyono, G. (2022). Analisis dampak fundamental makro ekonomi terhadap return saham dengan suku bunga sebagai variabel moderating. Kinerja , 19 (2), 295–308. https://doi.org/10.30872/jkin.v19i2.11179
Ramli, C. A. (2021). Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Makro Ekonomi Terhadap Return  Saham  (Studi  Kasus  Pada  Indsutri  Makanan  Dan  Minuman  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015). JISIP (Jurnal Ilmu Sosial Dan Pendidikan) , 5 (2), 517–528. https://doi.org/10.36312/jisip.v5i2.1973
Riani, D., Hasnin, H. R., & Ridwan, M. (2023). Pengaruh Return on Investment (ROI), Earning Per Share (EPS), Net Profit Margin (NPM), dan Market Value Added (MVA) Terhadap Return Saham. Journal on Education , 5 (2), 3290–3301. https://doi.org/10.31004/joe.v5i2.1001
Riwayati,  H.  E.,  &  Jayantara,  I.  P.  (2020).  Analisis  FAKTOR-FAKTOR  YANG MEMENGARUHI INDEKS HARGA SAHAM SEKTOR PROPERTI (Studi Pada Sektor Properti di Bursa Efek Indonesia). Jwm (Jurnal Wawasan Manajemen) , 8 (2), 114–122. https://doi.org/10.20527/jwm.v8i2.42
Rofiqoh, Z. I. (2014.). Dasar-dasar Manajemen Keuangan .
Rona  Tumiur  Mauli,  C.  S.  (2019).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return  Saham Perusahaan  Pertambangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi , 21 (2),  155–164. https://doi.org/10.34208/jba.v21i2.616
Salsabilah, D. A. N., & Amanah, L. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan, Struktur Modal Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  yang  Melakukan  Akuisisi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (9), 1–17.
Sari, M. I., Jember, U. M., Hafidzi, A. H., & Jember, U. M. (2021). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan (Issue November 2021).
Sepri Yanti, E., Wahyu Santosa, P., & Hidayati, R. (2020). Pengaruh Kinerja Keuangan dan BI Rate terhadap Return Saham Sektor Otomotif Indonesia. JEBA (Journal of Economics and Business Aseanomics) , 5 (1), 1–13. https://doi.org/10.33476/j.e.b.a.v5i1.1401
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Dengan Suku Bunga Bank Sebagai Variabel Moderating Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Di Bursa Efek Indonesia (Periode Tahun 2017-2021)
Sihombing,  H.  (2018). Media  Studi Ekonomi  Volume  21  No  .  1 Januari  -  Juni  2018  Media Studi Ekonomi Volume 21 No . 1 Januari - Juni 2018 . 21 (1), 1–20.
Siswanto, Dr. Ely, S.Sos, M. M. (2021). Manajemen Keuangan Dasar .
Sitohang, T. P. L., Butarbutar, H., & Gultom, R. (2021). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2016-2019. Jurnal Ilmiah Methonomi , 13–18.
Sugiono, Arief & Edi Untung.(2016). Analisis Laporan Keuangan.Jakarta:PT Grasindo Sumardi, R., & Suharyono. (2020). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan : Dilengkapi dengan Contoh soal dan Jawaban .
Susanti,  R.,  &  Adji,  A.  R.  (2022).  Vaksinasi  Covid-19  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan Properti  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan Keuangan , 5 (2), 920–931.
Suyanto,  S.,  Safitri,  J.,  &  Adji,  A.  P.  (2021).  Fundamental  and  Technical  Factors  on  Stock Prices  in  Pharmaceutical  and  Cosmetic  Companies. Finance, Accounting  and  Business Analysis (FABA) , 3 (1), 67–73.
Tarau,  M.  F.,  Rasjid,  H.,  &  Dungga,  M.  F.  (2020).  Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Makanan  Dan  Minuman  di Bursa Efek Indonesia Periode 2014-2018. Jurnal Ilmiah Manajemen Dan Bisnis , 110 (9), 2620–9551.
Usman, Mustafa, Fajri, A. S. (2019). Pengaruh Variabel Rasio Keuangan dan Makro Ekonomi Terhadap Harga Saham pada Emiten Subsektor Perkebunan di Bursa Efek Indonesia . 8– 10.
Widhiastuti, S., Eftianto, E., & Ahmadi, S. (2019). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan  Yang  Dimediasi  Oleh  Pengungkapan  Sustainability  Report. Jurnal  Ilmiah Akuntansi Dan Keuangan , 8 (2), 24–43. https://doi.org/10.32639/jiak.v8i2.314
Widiana,  A.,  &  Yustrianthe,  R.  H.  (2020).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Return Saham Perusahaan Badan Usaha Milik Negara. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 8 (3), 425–434. https://doi.org/10.37641/jiakes.v8i3.382
Wigati,  T.  P.  (2020).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Terhadap  Perubahan  Laba  dengan  Ukuran Perusahaan  sebagai  Variabel  Moderating  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor Pertambangan  Batu  Bara  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018). Jurnal Neraca , 16 (01), 27–39.
Winedar, M. (2020). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Idx 30 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2018. Jurnal Analisa Akuntansi Dan Perpajakan , 4 (1), 11–20. https://doi.org/10.25139/jaap.v4i1.2532