Hal: 113-123
Email: aytharoneilseyri@gmail.com
Volume 4 Nomor 2 2024 ISSN (Online):2774-7212 http://journal.febubhara-sby.org/benchmark
Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada Perusahaan Farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2018-2022
*Firdaus Sururia Ulfah, Nurul Qomari, Enny Istanti Universitas Bhayangkara Surabaya, Indonesia
DOI: 10.46821/benchmark.v4i2.442

## ABSTRAK
Perekonomian Indonesia telah mengalami peningkatan yang signifikan, terlihat dari pertumbuhan perdagangan yang merata di berbagai sektor, yang didorong oleh perkembangan teknologi dan arus informasi yang cepat. Hal ini meningkatkan daya saing ekonomi dan mendorong perusahaan untuk  tetap  kompetitif.  Dalam  persaingan  yang  ketat  ini,  manajer  perusahaan  diharapkan menjalankan  tugasnya  dengan  profesionalisme,  meningkatkan  kinerja  perusahaan,  dan  menarik minat  investor.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  dan  Struktur  Modal  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dengan menggunakan pendekatan kuantitatif  dan  teknik  purposive  sampling,  penelitian  ini  menganalisis  data  dari  9  perusahaan dengan 45 sampel laporan keuangan dari tahun 2018-2022 menggunakan regresi berganda. Hasil penelitian  menunjukkan  bahwa  ketiga  variabel  tersebut  berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan, dengan Ukuran Perusahaan sebagai variabel yang paling dominan.
Kata Kunci: Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
The  Indonesian  economy  has  experienced  significant  improvement,  demonstrated  by  steady growth  in  various  trade  sectors.  This  progress  is  primarily  fueled  by  rapid  technological advancements  and  the  swift  flow  of  information,  greatly  enhancing  the  country's  economic competitiveness.  Consequently,  businesses face  increasing  pressure  to  stay  competitive.  In this highly  competitive  landscape,  company  managers  are  expected  to  exhibit  professionalism, thereby  improving  their  company's  performance  and  attracting  both  current  and  potential investors.  This  study  aims  to  evaluate  the  impact  of  Profitability,  Company  Size,  and  Capital Structure  on  Company  Value,  specifically  focusing  on pharmaceutical  companies  listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange.  Using  a  quantitative  approach,  the  research  employs  purposive sampling to select 9 companies that submitted financial reports from 2018 to 2022, resulting in 45  samples.  The  data  is  analyzed  through  multiple  regression  analysis,  indicating  that Profitability, Company Size, and Capital Structure collectively and individually affect Company Value. Among these variables, Company Size is found to be the most influential in determining the  Company  Value  of  pharmaceutical  firms  during  the  2018-2022  period.  This  highlights  the crucial  role  of  company  size  in  shaping  the  value  of  firms  within  the  pharmaceutical  sector during this time.
Keywords:  Participative, Delegative Leadership, and Job Satisfaction.
This is an open access article under the CC-BY
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Bhencmark Vol. 4 No. 2

## PENDAHULUAN
Para  ahli  dan  berbagai  lembaga  kredibel  tidak  hanya  mengkhawatirkan  krisis  ekonomi biasa,  tetapi  juga  potensi  terjadinya  depresi  ekonomi  yang  bisa  berdampak  lebih  besar dan  lebih  lama  dibandingkan  dengan  krisis  tahun  1997-1998.  Pandemi  ini  telah memberikan dampak luar biasa pada perekonomian dunia, memaksa perusahaan untuk berkompetisi  dengan  lebih  agresif  untuk  memperluas  pangsa  pasar,  mempertahankan kelangsungan  operasional,  serta  beradaptasi  dengan  perubahan  yang  terjadi  dan  yang mungkin  terjadi  di  masa  depan.Menurut  Darmawan  (2022),  manajemen  keuangan internasional adalah pengelolaan keuangan dalam lingkup internasional yang melibatkan kelancaran  transaksi  internasional  seperti  ekspor,  impor,  valuta  asing,  dan  sejenisnya. Prinsip  dasar  manajemen  keuangan  internasional  sebenarnya  mirip  dengan  manajemen keuangan  pada  umumnya.  Ada  tiga  bidang  utama  dalam  manajemen  keuangan internasional  yang  juga  menjadi  fokus  dalam  konteks  ini,  yaitu  keputusan  investasi, keputusan pendanaan, dan kebijakan dividen.
Perekonomian Indonesia saat ini menunjukkan peningkatan yang signifikan, yang tercermin  dari  meningkatnya  volume  perdagangan  di  berbagai  sektor.  Peningkatan  ini didorong oleh pemanfaatan teknologi dan percepatan arus informasi, yang memperkuat daya  saing  ekonomi  Indonesia.Dalam  situasi  persaingan  yang  sengit  antar  perusahaan, manajer  perusahaan  dituntut  untuk  menjalankan  tugas  mereka  dengan  tingkat profesionalisme  yang  lebih  tinggi.  Manajer  perlu  fokus  pada  peningkatan  kinerja perusahaan  agar  dapat  memenuhi  harapan  para  investor  yang  telah  menanamkan modalnya.
Penelitian  ini  berfokus  pada  perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Pertumbuhan  profitabilitas  yang  positif  mencerminkan  prospek  yang  baik untuk perusahaan di masa depan. Kasmir (2019) menyatakan bahwa profitabilitas adalah penilaian  terhadap  kemampuan  perusahaan  untuk  mencapai  laba  dalam  suatu  periode. Menurut  Dewantari  dkk.  (2019),  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  profitabilitas. Hubungan  ini  bersifat  positif,  yang  berarti  bahwa  semakin  tinggi  profitabilitas  suatu perusahaan, semakin tinggi pula nilai perusahaannya, dan sebaliknya. Dengan kata lain, peningkatan profitabilitas tidak hanya menunjukkan kinerja keuangan yang sehat, tetapi juga berperan penting dalam meningkatkan nilai pasar perusahaan.
Putu  Ayu  dan  Gerianta  (2018)  mengemukakan  bahwa  ukuran  perusahaan merupakan  skala  yang  mencerminkan  besar-kecilnya  perusahaan  berdasarkan  total aktiva,  penjualan,  nilai  saham,  dan  faktor  lainnya.  Penelitian  ini  berfokus  pada perusahaan  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Ukuran  perusahaan  yang besar  cenderung  menarik  minat  investor  dan  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Penelitian  lain  oleh  Sandi  Jaya  (2020)  mengindikasikan  bahwa  tingkat  penjualan  yang tinggi mencerminkan besarnya modal dan aset, yang mendukung produksi dalam skala besar dan dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
Sulindawati  dkk.  (2018)  mendefinisikan  struktur  modal  sebagai  keseimbangan antara modal asing dan modal sendiri, yang mencerminkan proporsi penggunaan utang untuk  membiayai  investasi.  Penelitian  tentang  struktur  modal  ini  berfokus  pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tingkat penggunaan utang yang  lebih  tinggi  dianggap  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan,  karena  hal  ini memperlihatkan  prospek  usaha  yang  baik  bagi  para  investor  di  masa  depan.  Secara
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Bhencmark
Vol. 4 No. 2 keseluruhan, struktur modal menggambarkan perbandingan antara utang jangka panjang dan  modal  sendiri  yang  digunakan  oleh  perusahaan.  Mahanani  dan  Kartika  (2022) menekankan bahwa struktur modal sangat krusial dalam meningkatkan nilai perusahaan, karena  melibatkan  pendanaan  melalui  penggunaan  utang  jangka  panjang.  Pemanfaatan utang  ini  dapat  memajukan  dan  memperbaiki  aset  perusahaan,  serta  menarik  minat investor  untuk  berinvestasi  tanpa  keraguan.  Dengan  demikian,  struktur  modal memainkan  peran  penting  dalam  strategi  pendanaan  perusahaan,  yang  pada  akhirnya berdampak pada peningkatan nilai perusahaan di mata investor.
Harmono  (2018)  menyatakan  bahwa  nilai  perusahaan  merupakan  kinerja perusahaan  yang  diukur  melalui  harga  saham  di  pasar,  yang  mencerminkan  penilaian publik terhadap kinerja riil perusahaan melalui mekanisme permintaan dan penawaran di pasar modal. Penelitian yang dilakukan oleh Putra dkk. (2021) menunjukkan bahwa nilai perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan,  yang sering  kali  dihubungkan  dengan  harga  saham.Kesuksesan  suatu  perusahaan  sering terlihat  melalui  nilai  perusahaan  yang  tinggi,  yang  tercermin  dalam  harga  saham  yang tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  keinginan  utama  pemilik  perusahaan, karena  hal  ini  menandakan  tingginya  kemakmuran  para  pemegang  saham.  Secara keseluruhan,  nilai  perusahaan  mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dalam harga  saham,  yang  dipengaruhi  oleh  dinamika  permintaan  dan  penawaran  di  pasar modal.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif,  dengan  tiga  variabel  independen yaitu  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur  modal  yang  diukur  menggunakan skala  rasio,  serta  satu  variabel  dependen  yaitu  nilai  perusahaan.  Teknik  pengambilan sampel yang digunakan adalah purposive sampling, di mana sampel dipilih berdasarkan kriteria  tertentu.  Dalam  hal  ini,  sampel  terdiri  dari  9  perusahaan  yang  laporannya mencakup  periode  2018-2022,  menghasilkan  total  45  sampel.  Teknik  analisis  yang diterapkan  meliputi  statistik  deskriptif  untuk  menggambarkan  data  secara  umum,  uji asumsi klasik untuk memastikan data memenuhi syarat analisis, analisis regresi berganda untuk  menilai  hubungan  antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen,  serta  uji hipotesis  untuk  menentukan  signifikansi  pengaruh  variabel  independen  terhadap  nilai perusahaan.

## HASIL ANALISIS DANPEMBAHASAN Uji Normalitas
Hasil  uji  normalitas  Kolmogorov-Smirnov  menunjukkan  signifikansi  sebesar  0.000, kurang  dari  0.05,  sehingga  H 0 ditolak,  menandakan  bahwa  data  residual  tidak  memiliki distribusi  normal.  Untuk  mengatasi  ketidaknormalan  data,  dilakukan  transformasi  data dengan  logaritma  natural pada  variabel  nilai  perusahaan  (Y).  Setelah  transformasi  data, dilakukan uji normalitas ulang.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Bhencmark Vol. 4 No. 2

## Tabel 1. Uji Normalitas (Sebelum Transformasi dan Outlier)
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 45 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 693.82900965 Most Extreme Differences Absolute .246 Positive .246 Negative -.148 Test Statistic .246 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
Sumber: Data Diolah, 2024
Tabel 2. Uji Normalitas (Setelah Transformasi dan Outlier) One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 45 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 1.74627270 Most Extreme Differences Absolute .130 Positive .130 Negative -.113 Test Statistic .130 Asymp. Sig. (2-tailed) .056 c Sumber: Data Diolah, 2024 Tabel 3.Uji Multikolineartias Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance  VIF 1  (Constant) 19.828 1.438 13.790 .000 Profitabilitas (X1)  -2.101 .760 -.450 -2.763 .009  .218 4.588 Ukuran Perusahaan (X2) -.602 .058 -.817 -10.303 .000  .920 1.087 Struktur Modal (X3) -.546 .222 -.408 -2.459 .018  .210 4.772
Sumber: Data Diolah, 2024
Hasil  perhitungan  menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  sebesar  0,056,  melebihi batas 0.05, yang berarti H0 diterima. Ini mengindikasikan bahwa data residual memiliki distribusi normal setelah dilakukan transformasi, sehingga data tersebut dapat digunakan secara memadai.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Bhencmark Vol. 4 No. 2
Tabel 4.Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 1198.245 437.172 2.741  .009 Profitabilitas -62.894 231.201 -.087 -.272  .787 Ukuran Perusahaan -29.930 17.756 -.263 -1.686  .099 Struktur Modal -24.340 67.515 -.118 -.361  .720 a. Dependent Variable: Abs_res Sumber: Data Diolah, 2024 Tabel 5. Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .871 a .758 .741 718.76491 1.903 Sumber: Data Diolah, 2024 Tabel 6. Analisis Regresi Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t  Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 19.828 1.438 13.790 .000 Profitabilitas (X1) 2.101 .760 .450 2.763 .009 Ukuran Perusahaan (X2) .602 .058 .817 10.303 .000 Struktur Modal (X3) .546 .222 .408 2.459 .018

## Sumber: Data Diolah, 2024

## Uji Multikolinieritas
Dari  tabel  3,  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  toleransi  untuk  profitabilitas  (X1),  ukuran perusahaan  (X2)  dan  struktur  modal  (X3)  lebih  dari  0.10.  Selain  itu,  nilai  VIF  untuk profitabilitas (X1), ukuran perusahaan (X2) dan struktur modal (X3) semua nilai VIF < 10, menandakan ketiadaan gejala multikolinieritas dalam model regresi ini.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  dengan  metode  Glejser  menunjukkan  nilai  signifikansi  untuk variabel profitabilitas (X1), ukuran perusahaan (X2) dan struktur modal (X3) lebih besar dari 0.05, sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak ada indikasi heteroskedastisitas dalam model regresi (Tabel 4).
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Bhencmark Vol. 4 No. 2 Tabel 7. Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .874 a .763 .746 1.80903 Sumber: Data Diolah, 2024 Tabel 8. Uji F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 432.198 3 144.066 44.022 .000 b Residual 134.177 41 3.273 Total 566.375 44

## Sumber: Data Diolah, 2024

## Uji Autokorelasi
Hasil perhitungan pada penelitian menunjukkan model regresi tidak mengalami masalah autokorelasi. Angka DW berada di antara rentang du tabel dan 4-du, menandakan bahwa model regresi ini dapat dianggap layak untuk digunakan (Tabel 5).

## Hasil Analisis Regresi Berganda
Dari tabel 6 diatas maka persamaan model regresi yang digunakan adalah:
Y = 19.828 + 2.101 X1+ 0.602 X2 + 0.546 X3+ e
Model persamaan regresi linear berganda tersebut dapat dijelaskan bahwa :
a. Konstanta (α) memiliki nilai 19.828, yang berarti jika nilai variabel profitabilitas (X1), ukuran perusahaan (X2), dan struktur modal (X3) tetap, maka nilai perusahaan akan konstan pada 19.828 satuan.
b. Koefisien regresi (β1) sebesar 2.101, menandakan bahwa variabel profitabilitas (X1) memiliki pengaruh positif. Artinya, jika nilai profitabilitas perusahaan meningkat satu satuan dengan tetap mempertimbangkan nilai variabel independen lainnya, maka nilai perusahaan akan meningkat sebesar 2.101 satuan.
c. Koefisien regresi (β2) sebesar 0.602, menandakan bahwa variabel ukuran perusahaan (X2) memiliki dampak positif. Jika ukuran perusahaan meningkat satu satuan dengan mempertimbangkan  nilai  variabel  independen  lainnya  tetap,  maka  nilai  perusahaan akan meningkat sebesar 0.602 satuan.
d. Koefisien  regresi  (β3)  sebesar  0.546,  menunjukkan  bahwa  variabel  struktur  modal (X3)  memiliki  dampak  positif.  Jika  struktur  modal  meningkat  satu  satuan  dengan mempertimbangkan  nilai  variabel  independen  lainnya  tetap,  maka  nilai  perusahaan akan meningkat sebesar 0.546 satuan.

## Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  hasil  perhitungan,  diperoleh  nilai  R  Square  sebesar  0,763.  Ini mengindikasikan  bahwa  kemampuan  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur modal  dalam  menjelaskan  nilai  perusahaan  mencapai  76,3%,  sedangkan  23,7%  sisanya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak termasuk dalam penelitian ini.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Vol. 4 No. 2 Tabel 9. Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t  Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 19.828 1.438 13.790 .000 Profitabilitas (X1) 2.101 .760 .450 2.763 .009 Ukuran Perusahaan (X2) .602 .058 .817 10.303 .000 Struktur Modal (X3) .546 .222 .408 2.459 .018 Sumber: Data Diolah, 2024 Tabel 10. Uji Dominan Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t  Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 19.828 1.438 13.790 .000 Profitabilitas (X1) 2.101 .760 .450 2.763 .009 Ukuran Perusahaan (X2) .602 .058 .817 10.303 .000 Struktur Modal (X3) .546 .222 .408 2.459 .018

## Sumber: Data Diolah, 2024

## Uji F
Berdasarkan perhitungan, diperoleh hasil F hitung sebesar 44,022, melebihi nilai F tabel 2.83,  dengan  signifikansi  0,000  (<  0,05).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  secara  bersama- sama  variabel  profitabilitas  (X1),  ukuran  perusahaan  (X2),  dan  struktur  modal  (X3) berpengaruh terhadap variabel Nilai Perusahaan (Y), sehingga hipotesis diterima (Tabel 8).

## Uji t
Dari  tabel  9  maka  dapat  disimpulkan  nilai  t  hitung  dari  masing-masing  variabel profitabilitas (X1), ukuran perusahaan (X2), dan struktur modal (X3)memiliki nilai lebih dari t tabel (2,019) dan nilai signifikansi < 0,05 sehingga hipotesis diterima. Hal ini berarti bahwa  secara  parsial  masing-masing  variabel  bebas  mempunyai  pengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan (Y).

## Uji Dominan
Dari perhitungan diperoleh nilai Standardized Coefficients Beta untuk profitabilitas (X1) sebesar 0,450, ukuran perusahaan (X2) sebesar 0,817, dan struktur modal (X3) sebesar 0,408.  Dengan  demikian,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  yang  dominan  mem- pengaruhi nilai perusahaan adalah ukuran perusahaan, sehingga hipotesis penelitian tidak terbukti (Tabel 10).
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Bhencmark
Vol. 4 No. 2

## Pembahasan
Variabel  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur  modal  secara  bersama-sama memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  adanya  keterkaitan antara ketiga variabel tersebut, membentuk kombinasi faktor-faktor yang memengaruhi kesehatan finansial dan nilai keseluruhan suatu perusahaan. Profitabilitas mencerminkan efisiensi  dalam  menghasilkan  keuntungan,  sementara  ukuran  perusahaan  dan  struktur modal  dapat  memainkan  peran  penting  dalam  mengoptimalkan  kinerja  keuangan. Dengan  mengelola  keuntungan,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur  modal  secara  efisien, perusahaan dapat mencapai tingkat kinerja keuangan yang optimal, yang pada gilirannya meningkatkan  nilai  perusahaan.  Keberhasilan  dalam  mengelola  ketiga  aspek  ini  dapat berkontribusi pada keberlanjutan perusahaan dan menciptakan nilai jangka panjang. Oleh karena  itu,  profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan  struktur  modal  saling  mendukung untuk  menciptakan  efisiensi  dalam  penggunaan  sumber  daya,  menjaga  keseimbangan antara  pertumbuhan  dan  risiko,  serta  memastikan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan diiringi oleh keuntungan yang sehat dan pengelolaan risiko yang efektif.
Profitabilitas  memiliki  pengaruh  parsial  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, sehingga  hipotesis  dapat  diterima.  Profitabilitas  menjadi  faktor  penting  karena  tingkat keuntungan langsung memengaruhi penilaian pasar terhadap nilai perusahaan. Indikator kinerja  keuangan  ini  mencerminkan  efisiensi  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari operasinya. Keuntungan yang tinggi menunjukkan manajemen yang efisien, membangun kepercayaan investor, dan meningkatkan persepsi pasar terhadap keuangan perusahaan. Investor lebih tertarik pada perusahaan dengan tingkat keuntungan yang baik, potensial dividen, dan pertumbuhan nilai investasi. Oleh karena itu, kenaikan profitabilitas dapat meningkatkan  nilai  perusahaan,  memberikan  sinyal  positif  tentang  kinerja  dan  prospek jangka  panjang.  Temuan  ini  sejalan  dengan  penelitian  Sintyana  dan  Artini  (2019)  yang menegaskan pengaruh signifikan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Sesuai dengan pandangan  Kasmir  (2019),  rasio  profitabilitas  tidak  hanya  mengukur  kemampuan perusahaan  mencari  laba,  tetapi  juga  efektivitas  manajemen  perusahaan  secara keseluruhan.
Ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  parsial  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  sehingga  hipotesis  diterima.  Ukuran  perusahaan  dapat  memengaruhi  nilai perusahaan  karena  berbagai  faktor  yang  memengaruhi  persepsi  pasar  dan  investor. Perusahaan  besar  cenderung  memiliki  diversifikasi  operasional  yang  luas,  memberikan stabilitas  dan  ketahanan  terhadap  risiko,  meningkatkan  keyakinan  investor  terhadap kinerja  jangka  panjang.  Keterkaitan  dengan  sumber  daya  finansial  lebih  besar,  baik melalui  pinjaman  atau  pembiayaan  saham,  mendukung  investasi  dan  ekspansi  bisnis, berpotensi  memengaruhi  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  juga  dikaitkan  dengan stabilitas dan keberlanjutan, memberikan persepsi positif di kalangan investor terhadap prospek jangka panjang. Hasil ini sejalan dengan penelitian Wardhani dkk. (2021) yang menunjukkan  adanya  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan.  Definisi Tony dan Anggara (2021) mengenai Ukuran Perusahaan sebagai skala untuk mengukur besar atau kecilnya suatu perusahaan, dilihat dari total aktiva, penjualan, dan kapitalisasi pasar.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Bhencmark Vol. 4 No. 2
Struktur  modal  berpengaruh  secara  parsial  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan, sehingga hipotesis diterima. Struktur  modal memengaruhi nilai perusahaan melalui  pengaruhnya  terhadap  risiko,  biaya  modal,  dan  cara  perusahaan  mendanai operasinya.  Struktur  modal  yang  optimal  dapat  mengurangi  biaya  modal,  mengelola risiko,  dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Penggunaan  hutang  dalam  struktur  modal dapat  memberikan  keuntungan  pajak,  meningkatkan  keuntungan  bersih,  dan  pada gilirannya,  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Namun,  perlu  berhati-hati  dalam  memilih struktur  modal  untuk  mencapai  keseimbangan  antara  biaya  modal  yang  rendah  dan manajemen  risiko  yang  baik.  Penelitian  ini  memberikan  perspektif  yang  berbeda  dari penelitian  sebelumnya,  seperti  Sintyana  dan  Artini  (2019)  serta  Wardhani  dkk.  (2021) yang menyimpulkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Definisi  Sudana  (2019)  mengenai  Struktur  Modal  sebagai  perbandingan  antara  hutang dan modal sendiri dalam pembiayaan jangka panjang suatu perusahaan.
Variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  dominan  terhadap  nilai perusahaan, sehingga hipotesis ketiga ditolak. Hal ini disebabkan oleh keuntungan skala ekonomi yang dimiliki oleh perusahaan farmasi dengan ukuran besar, khususnya dalam kegiatan  riset  dan  pengembangan  (R&D).  Perusahaan  farmasi  yang  besar  mampu menanggung biaya R&D yang tinggi dan melakukan penelitian intensif dengan kapasitas yang lebih besar. Ukuran perusahaan yang besar memberikan akses lebih mudah ke pasar keuangan  dan  sumber  daya  finansial  yang  diperlukan.  Manajemen  keuangan  melihat ukuran  perusahaan  sebagai  faktor  yang  memungkinkan  fleksibilitas  dalam  menanggapi perubahan  pasar  dan  peraturan.  Selain  itu,  ukuran  perusahaan  dapat  memengaruhi efisiensi operasional, memungkinkan fokus pada efisiensi dalam rantai pasok, distribusi, dan produksi untuk meningkatkan profitabilitas. Walaupun ukuran perusahaan dianggap dominan,  perusahaan  juga  mempertimbangkan  faktor  lain  seperti  keuntungan  dan struktur  modal  untuk  mencapai  keseimbangan  optimal  dalam  menciptakan nilai  jangka panjang.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  di  atas,  dapat  diambil  kesimpulan  sebagai  berikut  variabel Profitabilitas  (X1),  Ukuran  Perusahaan  (X2),  dan  Struktur  Modal  (X3)  secara  simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  farmasi  pada  periode  2018-2022. Profitabilitas (X1) secara parsial memiliki pengaruh yang positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan farmasi pada periode 2018-2022. Ukuran perusahaan (X2) secara parsial memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  farmasi  pada periode  2018-2022.  Struktur  modal  (X3)  secara  parsial  memiliki  pengaruh  yang  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  farmasi  pada  periode  2018-2022.  Variabel Ukuran Perusahaan (X2) memiliki pengaruh dominan terhadap nilai perusahaan farmasi pada periode 2018-2022.

## DAFTAR PUSTAKA
Amro, P. Z. N., & Asyik, N. F. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi (JIRA),
10 (7), 1-20.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Bhencmark Vol. 4 No. 2
Aru,  Y.  A.  P.,  &  Widati, L.  (2022).  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, dan  Kebijakan  Dividen  terhadap  Nilai  Perusahaan  di  BEI. Kompak: Jurnal Ilmiah Komputerisasi Akuntansi, 15 (1), 110-121.
Astawinetu, S. H. (2020). Manajemen Keuangan : Teori dan Praktek . Sopindo Media Pustaka.
Bagaskara, R. S., Titisari, K. H., & Dewi, R. R. (2021, January). Pengaruh Profitabilitas, Leverage,  Ukuran  Perusahaan  dan  Kepemilikan  Manajerial  Terhadap  Nilai Perusahaan. Forum Ekonomi, 23 (1), 29-38.
Brigham  ,  E.,  &  Joel  F,  H.  (2019). Dasar-Dasar Manajemen  Keuangan.  Buku  1 .  Salemba Empat.
BEI. (2024). Bursa Efek Indonesia 2018-2022 Laporan Keuangan ( www.idx.co.id ) . Bursa Efek Indonesia.
Jayanti,  F.  D.  (2018).  Pengaruh  profitabilitas,  struktur  modal,  Likuiditas,  dan  Ukuran Perusahaan terhadap nilai perusahaan. Jurnal Bingkai Ekonomi (JBE), 3 (2), 34-44.
Kasmir. (2018). Analisis Laporan Keuangan . Rajawali Pers.
Kasmir. (2019). Pengantar Manajemen Keuangan . Prenadamedia Group.
Oktiwiati,  M.  N.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  dan  Keputusan Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Pada  Sektor  Farmasi  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017). Jurnal Ilmiah Manajemen, 10 (2), 196-209.
Ompusunggu, H., dan Wage, S. (2021). Manajemen Keuangan . Batam Publisher.
Partomuan,  F.  T.  (2021).  Pengaruh  CR,  DER  dan  ROE  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Konstruksi  Yang  Terdaftar  di  Indeks  IDX  Value  30 Periode 2015-2019. Jurnal Inovatif Mahasiswa Manajemen, 1 (3), 242-255.
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada Perusahaan Sektor Pertambangan yang Terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011-2017). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan, 7 (1), 67-82.
Sudana, I. (2019). Manajemen Keuangan Teori dan Praktik . Airlangga University Press.
Sugiyono. (2019). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta, CV.
F. S. Ulfah dkk., Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal
Bhencmark Vol. 4 No. 2
Suryanto, W., Dewi, M. S., Nainggolan, C. D., Kelen, L. H. S., Mardiana, S., Bertuah, E., Inraw, A. (2021). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Media Sains Indonesia.
Syamsudin,  L.  (2021). Manajemen  Keuangan  Perusahaan  (Baru  ed.). PT.  Raja  Grafindoo Persada.
Toni, N., & Anggara, L. (2021). Analisis Partial Least Square Studi pada Perusahaan Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Merdeka Kreasi Group.
Toni, N. T., dan Silvia. (2019). Determinan Nilai Perusahaan . CV. Jakad Media Publishing.
Priyatama, T., Pratini, E. (2021) Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, Likuiditas, dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan Infrastruktur,  Utilitas,  dan  Transportasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2015-2018). Eksis: Jurnal Ilmiah Ekonomi dan Bisnis, 12 (1), 100-106.
Wardhani,  W.  K.,  Titisari,  K.  H.,  Suhendro.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur Modal,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Good  Corporate  Governance  terhadap  Nilai Perusahaan. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 5(1), 37-45.
Widiastari,  P.  A.,  &  Yasa,  G.  W.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Free  Cash  Flow,  dan Ukuran Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 23 (2), 957-981.
Wijandari,  A.,  Suratminingsih.,  &  Arifin,  S.  (2022). Manajemen  Keuangan .  Cipta  Media Nusantara.
Indasari,  A.,  &  Yadnyana,  I.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas,  Growth  Opportunity, Likuiditas,  dan  Struktur  Modal  Pada  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal Akuntansi, 22 (1), 714-746.
Yanti, I. G. A. D. N., & Darmayanti, N. P. A. (2019). Pengaruh  Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal,  dan Likuiditas Terhadap Nilai Perusahaan Makanan Dan Minuman. Doctoral Dissertation . Udayana University.
Yohana., Intan, A., Kalbuana, N., Cahyadi, C. I. (2021). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Kebijakan  Hutang,  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus Perusahaan  Properti    Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016  – 2020 ). JRA Jurnal Riset Akuntasi Politela, 4 (2), 58-66.