Sinyal Kinerja Profitabiltas, Solvabilitas dan Rasio Pasar yang Mempengaruhi Harga Saham Syariah di Jakarta Islamic Index (JII)
Purboyo Fakultas Ekonomi Uniska Banjarmasin Banjarmasin, Indonesia mail.purboyo@gmail.com Rizka Zulfikar Fakultas Ekonomi Uniska Banjarmasin Banjarmasin, Indonesia rizkazulfikar@gmail.com

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  kinerja  profitabilitas, solvabilitas,  dan  rasio  pasar  terhadap  harga  saham  syariah  di  bursa  efek  Indonesia  yang tergabung  dalam  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  selama  periode  tahun  2013  –  2016. Pengambilan    sampel  dengan  teknik purposive  sampling dan  didapat  15  perusahaan bersaham syariah yang selama periode pengamatan atau selama empat tahun berturut-turut masuk  ke  dalam  indeks  JII.  Metode  pengujian  menggunakan  analisis  regresi  berganda dengan  alat  uji  SPSS  dengan  variabel  yang  diteliti  adalah  ROA,  NPM,  DAR,  EPS,  PER, dan  harga  saham  syariah.  Hasil  uji  statistik  dengan  uji  F  ( F-test )  didapatkan  hasil  bahwa semua  variabel  independen  ROA,  NPM,  DAR,  EPS,  PER  secara  simultan  atau  bersama- sama  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah  dengan  tingkat  signifikansi 0,00. Kemudian hasil uji statistik dengan uji t ( t-test ) bahwa secara parsial variabel ROA, DAR,  EPS,  PER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah  dan variabel  NPM  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  syariah, selanjutnya  nilai R square didapat hasil  0,905  yang  berarti  pengaruh  variabel  ROA,  EPS, NPM,  DAR,  PER  terhadap  Harga  Saham  Syariah  cukup  tinggi  sebesar  90%  dan  sisanya 10% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
Keywords : profitabilitas, solvabilitas, rasio pasar, harga saham syariah.

## I. PENDAHULUAN
Saham  merupakan  salah  satu instrumen  dipasar  modal  yang  saat  ini sangat  diminati,  hal  ini  terlihat  dari  nilai kapitalisasi pasar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  yang  sangat  besar,  seperti  yang disampaikan  direktur  utama  BEI  bapak Tito  sulistio  yang  dikutip  dalam  laman berita  liputan6.com    pada  tanggal  31
Oktober 2017 bahwa kapitalisasi pasar di BEI  mencapai  lebih  dari  Rp.6.600 trilliun,  dengan  jumlah  emiten  sebanyak 559  perusahaan.  Bahkan  diperkirakan sekitar  3  atau  4  bulan  kedepan  market kapitalisasi bisa mencapai diatas Rp.7.000 trilliun. Saham yang di perdagangkan  di  BEI  selain  saham konvensional juga terdapat Saham syariah,  saham  syariah  adalah  saham
dipasar modal yang sesuai dengan prinsip syariah,  prinsip  syariah  dipasar  modal adalah  prinsip  hukum  Islam    dimana dalam kegiatan di pasar modal berlandaskan  fatwa  Dewan  Syariah Nasional  (DSN)  -  Majelis  Ulama Indonesia (MUI), sepanjang fatwa tersebut tidak bertentangan dengan peraturan Otoritas Jasa Keuangan  (POJK No.15 tahun 2015).  Per September 2017 saham  berbasis  syariah  saat  ini  di  BEI tercatat  sebanyak  335  saham  dengan jumlah  investor  saham  syariah  sebanyak 19.265  orang  atau  naik  sekitar  57% dibanding  tahun  2016  yang  berjumlah 12.283 orang.
Saat berinvestasi di pasar modal, salah  satu  yang  menjadi  fokus  perhatian investor  adalah  harga  saham,  harga saham  diharapkan  stabil  dan  mempunyai pola pergerakan yang cenderung bergerak  naik  dari  waktu  ke  waktu, namun  seringkali  harga  saham  bisa berfluktuasi  naik  dan  turun,  fluktuasi harga  saham  ini  menjadikan  resiko  bagi investor  (Setiyawan  &  Pardiman,  2014). Untuk  meminimalisasi  resiko  maka investor sebelum memutuskan berinvestasi  atau  membeli  saham  perlu menganalisa laporan
keuangan perusahaan tersebut,  beberapa instrumen analisa  yang  sering  dicermati  adalah analisa  kinerja  profitabilitas,  solvabilitas dan  rasio  pasar  (Arifin  &  Agustami, 2016)    hal  ini  agar  potensi  resiko  dapat dimitigasi atau diminimalisasi. Penelitian mengenai saham selalu menarik dan terus dilakukan  oleh  para  peneliti  hal  ini karena  saham    menjadi  alternatif  pilihan untuk  berinvestasi  dengan  tujuan  untuk memperoleh  keuntungan  dari capital gain dan deviden ,  walaupun  saham  juga
mempunyai  resiko  yang  tinggi  berupa capital loss, delisting dan likuidasi.
Penelitian  terdahulu  mengenai saham  dilakukan  oleh  (Hendri,  2015) yang  meneliti  pengaruh Debt  to  Asset Ratio (DAR), Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER)  dan Net  Profit  Margin (NPM)  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  dan  menemukan bahwa variabel DAR dan NPM berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham, sedangkan variabel LTDER tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.  Penelitian  tentang  harga  saham juga  dilakukan  oleh  (Tyas  &  Saputra, 2016)  yang  menemukan  variabel Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham,  namun variabel Earning  Per  Share (EPS)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham,  hasil  berbeda  didapatkan  dalam penelitian (Husaini, 2012) yang menemukan  variabel Net  Profit  Margin (NPM)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham.  Penelitian  oleh (Reni  &  Anindhyta,  2015)  menemukan variabel  Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  dan Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham,    penelitian  oleh  (Kusumadewi, 2013)  juga menemukan  Earning  Per Share (EPS)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham, penelitian  (Aditya,  2014)  menemukan variabel Earning Per Share (EPS ), Price Earning Ratio (PER) berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga  saham, namun  variabel Return  On  Asset  (ROA) tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham,  penelitian  (Dewi  & Suaryana,  2013)  menemukan variabel Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
signifikan terhadap harga saham. Penelitian  (Arifin  &  Agustami,  2016) menemukan variabel  Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  harga  saham.  Penelitian  (Rusli &  Dasar,  2014)  menemukan  variabel Return  On  Asset  (ROA) berpengaruh positif  signifikan  terhadap  harga  saham, penelitian  (Paramita  &  Sayudi,  2017) menemukan variabel Price Earning Ratio (PER)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham, penelitian (Darminto  &  Saifi,  2014)  menemukan variabel Return On Asset (ROA) berpengaruh  positif    signifikan  terhadap harga  saham.  Berdasarkan  telaah  dari penelitian  terdahulu  ditemukan  hasil yang  berbeda-beda,  sehingga  hal  ini menarik perhatian peneliti untuk dijadikan  tema  peneiltian  agar  dapat memberikan  gambaran  hasil    terkini  dan dapat  menambah  khasanah  di  bidang ilmu  pengetahuan  khususnya  di  bidang pasar modal

## II. Landasan teori
Teori  Sinyal  ( Signalling  Theory ) mengemukakan bagaimana sebuah perusahaan  memberikan  sinyal  kepada investor  dan  calon  investor  melalui pengungkapan informasi
akuntansi
seperti laporan keuangan untuk menggambarkan capaian dari hasil kegiatan perusahaan (Susilowati & Turyanto,  2011).  Teori  sinyal  penting karena manajer dianggap selalu mempunyai informasi yang lebih banyak mengenai perusahaan dan prospek perusahaan  yang  akan  datang    dibanding investor  luar  atau  pemegang  saham dimana  hal  ini  disebut  dengan  informasi asimetris  (M.Hanafi,  2012:314).  Dengan sinyal  berupa  pengungkapan  laporan
keuangan maka investor akan memperoleh  informasi  yang  sama  atau simetris  dan  dapat  memprediksi  kinerja perusahaan  kedepannya  dengan  harapan investor  dapat  memperoleh  keuntungan berupa  kenaikan  harga  saham  dan pembagian deviden. Dengan keterbukaan dan  pengungkapan  laporan  keuangan akan  memberikan  tingkat  kepercayaan yang  tinggi  bagi  investor  untuk  terus menanamkan investasinya. Kinerja
keuangan  yang  sering  dianalisa  oleh investor diantaranya profitabilitas, solvabilitas dan rasio pasar.
Profitabilitas adalah tingkat margin  laba  pada  suatu  perusahaan berhubungan  dengan  penjualan,  modal rata-rata  yang  dimiliki,  serta  ekuitas saham  biasa  yang  dimiliki  perusahaan tersebut (Greuning,
2005:29). Profitabilitas juga dapat diartikan sebagai kemampuan  perusahaan  untuk  dapat menghasilkan  laba  dalam  satu  periode tertentu  baik  melalui  aktiva  maupun modal yang dimiliki (Arifin & Agustami, 2017). Semakin meningkat kinerja profitabilitas setiap tahunnya akan semakin  menarik  minat  investor  untuk menanamkan  modalnya  dengan  membeli saham perusahaan tersebut. Untuk menilai  kinerja  profitabilitas    dapat dilihat rasio profitabiltasnya, karena rasio profitabilitas  merupakan  alat  ukur  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  pada  kegiatan operasionalnya  (Susilowati  &  Turyanto, 2011), terdapat beberapa rasio profitabilitas  yang  lazim  dipergunakan yaitu Net  Profit  Margin (NPM),  dan Return On Asset (ROA).
Solvabilitas merupakan rasio yang  menunjukkan  kemampuan  suatu
perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban keuangannya,  baik  kewajiban  jangka pendek  maupun  jangka  panjang    apabila perusahaan
tersebut dilikuidasi (Syarifudin  &  Fitria,  2015).  Pada pendekatan  teori  struktur  modal  yang mempertimbangkan posisi leverage adalah  teori  Modligiani  dan  Miller  yang dikenal  dengan  proporsi  II,  yaitu  bahwa laba  yang  diharapkan  oleh  pemegang saham  akan  dapat  meningkat  dengan adanya penggunaan hutang dalam struktur modal perusahaan (Susilowati &
Turyanto,  2011).  Salah  satu  rasio  yang sering digunakan untuk mengukur solvabilitas  adalah Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  rasio  ini  mengukur  perbandingan total  hutang  perusahaan  terhadap  total aktiva perusahaan.
Rasio pasar adalah suatu
indikator  untuk  menilai  murah  atau mahalnya suatu saham sehingga membantu investor dalam mencari saham yang  baik  yang  mempunyai  potensi tingkat  keuntungan  yang  tinggi  sebelum investor  memutuskan  membeli  saham perusahaan tersebut  (Syarifudin & Fitria, 2015).  Indikator  untuk  mengukur  rasio pasar adalah dengan menggunakan Earning  Per  Share (EPS)  dan price earning ratio (PER).
Saham merupakan surat berharga
yang bersifat kepemilikan dimana pemilik  saham  berarti  juga  merupakan
pemilik perusahaan dan berhak memperoleh  deviden,  besarnya  saham yang dimiliki akan mempengaruhi
besarnya  porsi  kepemilikan  perusahaan tersebut  (Kasmir,  2014:183).  Harga saham  menurut    (Jogiyanto  ,  2010) adalah  harga  yang  terbentuk  di    bursa saham  pada  saat  tertentu  berdasarkan
penawaran  dan  permintaan  saham  oleh pelaku pasar di pasar modal, harga saham biasanya ditunjukkan pada harga penutupan  bursa  ( closing  price ).  Harga saham  selalu  berfluktuasi  bisa  naik  atau turun  karena  dipengaruhi  oleh  adanya interaksi antara permintaan dan penawaran  oleh  investor  di  pasar  saham, pergerakan harga saham ini menjadi daya tarik bagi investor karena dapat memberikan  kesempatan  investor  untuk memperoleh  keuntungan  berupa capital gain jika  harga  naik,  sebaliknya  investor juga  harus  waspada  karena  jika  harga bergerak  turun  maka  potensi  kerugian berupa capital loss akan terjadi (Arifin & Agustami, 2017).

## Perumusan Hipotesis
Return On Asset (ROA)
merupakan  salah  satu  indikator  dalam menilai  kinerja  profitabilitas  perusahaan, ROA  adalah  rasio  yang  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan/laba dari modal yang diinvestasikan dalam keseluruhan  aktiva  guna  menghasilkan keuntungan  bersih  (Aditya,  2014).  ROA dapat dihitung dengan cara membandingkan pendapatan bersih setelah  pajak  dengan  total  aktiva.  ROA dapat  dihitung  dengan  rumus  sebagai berikut:
Semakin  tinggi  ROA  menunjukkan kinerja  perusahaan  semakin  baik  karena tingkat  kembalian  saham  semakin  besar (Ang,  1997:33),  tentunya  hal  ini  akan
ROA = Laba bersih setelah pajak Total Aktiva
menarik  minat  investor  untuk  membeli saham  perusahaan  yang  mempunyai ROA  yang  tinggi.  Dengan  demikian dapat di ajukan hipotesis sebagai berikut:
H1 : Profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  On  Asset (ROA) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah. Net Profit Margin (NPM) merupakan  salah  satu  indikator  dalam menilai kinerja profitabilitas perusahaan , NPM menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih dalam kegiatan operasional pokoknya  (Putri  &  Sampurno,  2012). NPM  dapat  dihitung  dengan  cara membandingkan antara laba bersih setelah  pajak    dengan    penjualan  bersih perusahaan,  rumus  menghitung  NPM sebagai berikut:
Semakin tinggi rasio NPM akan semakin menarik  minat  investor,  karena  jika kemampuan  emiten  dalam  menghasilkan laba semakin besar maka harga sahamnya cenderung  akan  naik  dipasar  modal (Susilowati & Turyanto, 2011), sehingga secara  teoritis    NPM  berpengaruh  positif terhadap  harga  saham,  dengan  demikian dapat  diajukan  hipotesis  kedua  sebagai berikut:
H2 : Profitabilitas  yang  diproksikan dengan Net Profit Margin (NPM) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah.
Debt  to  Asset  Ratio (DAR) merupakan  salah  satu  rasio  yang  sering digunakan  untuk  mengukur  solvabilitas, DAR  adalah  perbandingan  antara  total hutang  dengan  total  aktiva,  dengan  kata lain  DAR  mencerminkan  seberapa  besar hutang  perusahaan  berpengaruh  terhadap pengelolaan  aktiva  (Kasmir,  2014:156). DAR dapat dihitung dengan rumusan:
Ross (1997) dalam (M.Hanafi, 2012:316) mengembangkan model dimana penggunaan  hutang  merupakan  sinyal yang disampaikan oleh manajer ke pasar, penggunaan  hutang  memberikan  sinyal bahwa perusahaan bisa dipercaya ( credible ), perusahaan yang
meningkatkan  hutang  bisa  dipandang sebagai  perusahaan  yang  optimis  dengan prospek  perusahaan  dimasa  mendatang, dengan  pengelolaan  hutang  yang  baik dan  rasio  hutang  yang  wajar    maka hutang  merupakan  tanda  atau  sinyal positif.  Berdasar  pada  teori  diatas  maka dikembangkan  hipotesis  ketiga  sebagai berikut:
H3 : Solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt  to  Asset  Ratio (DAR)    berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah.
Earning Per Share (EPS)
merupakan  rasio  pasar  yang  sering menjadi  perhatian  bagi  investor,  EPS merupakan  perbandingan  antara  laba bersih  setelah  pajak    dengan  jumlah lembar  saham  perusahaan  yang  beredar
NPM = Laba  bersih  setelah pajak Penjualan bersih DAR = Total Hutang
Total Aktiva
(Tandelilin,  2010).  Rumus  EPS  dapat dihitung sebagai berikut :
EPS  menunjukkan  tingkat  kemampuan perusahaan
dalam menghasilkan keuntungan perlembar saham bagi pemiliknya,  EPS  memiliki  hubungan yang  positif  dengan  harga  saham, semakin  besar  nilai  EPS  akan  semakin besar keuntungan yang diperoleh pemegang  saham,  sehingga  jika  tingkat EPS  meningkat  maka  harga  saham  akan naik  (Susilowati  &  Turyanto,  2011). Dengan  demikian  dapat  di  ajukan hipotesis ke empat sebagai berikut:
H4 : Rasio  pasar  yang  diproksikan dengan Earning Per Share (EPS) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah. Price  Earning  Ratio (PER)  juga merupakan  rasio  pasar  yang  sering diperhatikan oleh investor, PER menggambarkan  bagaimana  keuntungan perusahaan  terhadap  harga  sahamnya, PER dapat dihitung dengan
membandingkan  antara  harga  pasar saham  perlembar  dengan  laba  perlembar saham    (M.Hanafi,  2012:131),  sehingga PER  dapat  dihitung  dengan  rumusan sebagai berikut:
Perusahaan  dengan  tingkat  peluang pertumbuhan  tinggi  mempunyai  nilai
PER yang cenderung meningkat
(Prastowo,2005:96).    PER  yang  terus tumbuh  akan  menarik  minat  investor karena  perusahaan  dianggap  memiliki prospek  yang  baik,  namun  PER  yang terlalu  tinggi  juga  tidak  baik  karena menandakan  harga  saham  perusahaan tersebut sudah terlampau mahal sehingga peluang  memperoleh  capital  gain  akan lebih  sedikit.  PER  yang  wajar  dan selalu mengalami  peningkatan  seiring  dengan peningkatan  laba  perusahaan  akan  dapat meningkatkan harga saham secara konsisten  dari  periode  sebelumnya, kenaikan harga saham ini akan memberikan  sinyal  yang  positif  bagi pasar,  hal  ini  karena  investor  akan memperoleh keuntungan dari capital gain (Syarifudin  &  Fitria,  2015).  Dari  uraian tersebut  maka  hipotesis  kelima  yang diajukan dan akan di uji dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H5 : Rasio  pasar  yang  diproksikan dengan Price  Earning  Ratio
(PER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah.

## Kerangka pikir
Kerangka  pikir  yang  dibuat  pada penelitian  ini  berdasarkan  perumusan hipotesis adalah sebagai berikut:
EPS = Laba  bersih  setelah pajak Jumlah saham beredar PER = Harga pasar saham
perlembar Laba per lembar saham
Gambar 1. Kerangka pikir penelitian III. METODOLOGI PENELITIAN
Jenis penelitian ini adalah
penelitian kausalitas  yaitu  ingin mencari penjelasan  dalam  bentuk  pengaruh  atau hubungan  sebab  akibat  antara  variabel independen  terhadap  variabel  dependen. Penelitian  kausalitas  diarahkan  untuk menggambarkan  terjadinya  hubungan sebab akibat antara beberapa situasi yang digambarkan dalam variabel-variabel dan atas dasar itu ditariklah suatu kesimpulan (Ferdinand, 2006:5).
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh  saham  syariah  yang  terdaftar dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dan yang  tergabung  dalam  kelompok  saham Jakarta  Islamic  Index  (JII),  dengan periode  pengamatan  yaitu  tahun  2013 sampai tahun 2016. Kelompok saham JII terdiri  dari  30  saham  yang  merupakan saham  syariah  yang  paling  likuid  dan memiliki  kapitalisasi  pasar  yang  besar, pemilihan  saham  JII  dilakukan  secara berkala  yakni  setiap  enam  bulan  sekali dan disesuaikan dengan periode
penerbitan  Daftar  Efek  Syariah  (DES) oleh  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK),
Setelah  dilakukan  penyeleksian  saham syariah  oleh  OJK  yang  dituangkan  ke
dalam  DES,  selanjutnya  Bursa  Efek
Indonesia (BEI) melakukan proses seleksi  lanjutan  yang  didasarkan  kepada kinerja perdagangan saham-saham syariah  tersebut,  kemudian  daftar  saham JII  akan  diumumkan  atau  dipublikasikan melalui situs yang dapat diakses di laman resmi BEI yaitu http://www.idx.co.id. Pemilihan  sampel  dengan  metode purposive sampling yaitu metode pengambilan  sampel  dengan  kriteria tertentu  (Ferdinand,  2006:231).  Kriteria pemilihan sampel  sebagai berikut:
1. Saham  syariah  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama  tahun  2013  sampai  tahun 2016 dan merupakan saham yang masuk  kedalam  Jakarta  Islamic Index (JII).
2. Saham syariah tersebut konsisten masuk  dalam  daftar  saham  di
Jakarta Islamic Index (JII) selama  delapan  kali  berturut- turut yakni selama periode pengamatan  dari  tahun  2013 sampai tahun 2016 dan mempunyai  kelengkapan  data selama periode pengamatan.
3. Perusahaan  menerbitkan  laporan keuangan audited selama periode pengamatan  dari  tahun  2013 sampai tahun 2016.
Daftar saham syariah dan perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini:

## Tabel 1. Sampel penelitian saham syariah
No Nama Perusahaan Kode Saham 1 Astra Agro Lestari Tbk AALI 2 Adaro Energy Tbk ADRO 3 AKR Corporindo Tbk AKRA 4 Astra International Tbk ASII 5 Bumi  Serpong  Damai Tbk BSDE 6 Indofood  CBP  Sukses Makmur Tbk ICBP 7 Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 8 Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP 9 Kalbe Farma Tbk KLBF 10 Lippo Karawaci Tbk LPKR 11 PP London Sumatra Indonesia Tbk LSIP 12 Semen Indonesia Tbk SMGαR 13 Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk TLKM 14 United Tractors  Tbk UNTR 15 Unilever IndonesiaTbk UNVR
Sumber: data sekunder yang diolah
Jenis  data  dalam  penelitian  ini merupakan data sekunder berupa laporan keuangan  perusahaan,  data  transaksi saham syariah dari Bursa Efek Indonesia (BEI), kemudian data diolah untuk tujuan penelitian  ini. Sumber-sumber data penelitian  ini  diperoleh  dari  berbagai sumber diantaranya Bursa Efek Indonesia (BEI), Yahoo Finance, Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
Variabel-variabel yang diteliti adalah variabel  independen  yang  terdiri  dari Return  On  Asset (ROA), Net  Profit Margin (NPM), Debt Asset Ratio (DAR), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER)  dan  Variabel  dependen yakni  Harga  saham  syariah.  Adapun
penjelasan dari variabel yang diteliti telah diuraikan  pada  bab  landasan  teori  dan perumusan masalah dari penelitian  ini.
Metode Analisis menggunakan regresi dengan bantuan software program SPSS  for  Windows  versi  18.0.  Analisa regresi berganda dinyatakan dalam persamaan berikut:
𝑌 = α+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+b5X 5+e
Dimana: 𝑌 =  Variabel  dependen  harga saham syariah α = Nilai Konstanta b1,b2,b3,b4,b5 =Koefisien korelasi X1,X2,X3,X4,X5
X1 = Variabel independen ROA X2 = Variabel independen NPM X3 = Variabel independen  DAR X4 = Variabel independen  EPS X5 = Variabel independen  PER e =  Besaran  nilai  residu  (standar error)
Kemudian  dilakukan  uji  asumsi klasik yang terdiri dari uji normalitas , uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas , dan  uji autokorelasi (Santoso  Singgih, 2012).  Kemudian  dilakukan  uji  hipotesis dengan  uji  F  ( F-test )  untuk  mengetahui kelayakan  model  regresi  dan  pengaruh secara  simultan  variabel  independen terhadap variabel dependen, kemudian uji t  ( t-test )  untuk  mengetahui  pengaruh secara  parsial    variabel  independen terhadap variabel dependen.

## IV. HASIL & PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  data dalam  bentuk pooled  cross  sectional ,
dimana periode data penelitian dilakukan pada  tahun  2013  -  2016,  dengan  sampel sebanyak  15  perusahaan,  maka pooled cross sectional diperoleh sejumlah 15 x 4 = 60 data observasi.

## Analisis Deskriptif  Data
Analisis  deskriptif  data  dapat dilihat pada tabel 2 berikut ini:
Tabel 2. Deskriptif data
N Min Max Mean Std. Deviati on ROA 60 2.48  71.51 11.9890 11.096 77 NPM 60 2.76  71.73 16.1180 11.505 21 DAR 60 .13 1.21 .4052 .18119 EPS 60 36.3 2 1590.40 480.5057 448.45 609 PER 60 7.76  48.24 21.5272 10.020 98 HARGA 60 515. 00 38800.0 0 9405.916 7 9667.8 731 Valid  N (listwise) 60

## Sumber: data sekunder yang diolah
Kinerja profitabilitas dari Return On Asset (ROA)    untuk  perusahaan  yang tergabung  dalam  indeks  saham  JII  rata- rata sebesar 11.99%  hal ini menunjukkan perusahaan yang tergabung dalam saham JII  memiliki  kemampuan  menghasilkan laba dari total aktiva  cukup baik selama periode  tahun  2013-2016,  begitu  pula dengan Net  Profit  Margin (NPM)  rata- rata sebesar 16.12% juga menggambarkan  kemampuan  perusahaan dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari kegiatan opersionalnya cukup baik.
Kinerja  Solvabilitas  saham  JII  dari Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  rata-rata sebesar  0.40%  hal  ini  menunjukkan saham-saham  yang  tergabung  dalam  JII memiliki  rasio  hutang  terhadap  asset
yang  dimiliki  berada  dalam  ratio  yang baik dimana tidak ada perusahaan  dalam saham JII memiliki DAR diatas 2.0% hal ini  dapat  memberikan  gambaran  bahwa perusahaan  memiliki  resiko  yang  rendah dari  potensi  kegagalan  dalam  membayar hutang,  dan  perusahaan  cukup  mampu dalam menjaga rasio hutang.
Kinerja  rasio  pasar  saham  JII  dari Earning  Per  Share (EPS)  rata-rata sebesar  480.50  dengan  EPS  minimum sebesar  36.32  dan  maksimum  1,590.40 dengan  standar  deviasi  yang  tinggi sebesar  448.46  hal  ini  menunjukkan bahwa  laba  perlembar  saham  dari kelompok  saham  JII  sangat  variatif dengan rentang yang lebar, hal ini karena saham  yang  tergabung  dalam  saham  JII tidak membedakan kelompok industrinya. Untuk kinerja Price Earning Ratio (PER)  rata-rata  sebesar  21.52 menujukkan  bahwa  saham-saham  dalam JII  memiliki  peluang  untuk  meningkat masih cukup tinggi .

## Pengujian Hipotesis
Tabel 3. Hasil analisis Koefisien Regresi
Model Unstandardized
Coefficients
Standardi zed Coefficie nts t Sig. ROA 149.302 58.684 .171 2.544  .014 NPM 30.648 43.550 .036 .704 .485 DAR 8541.62 2872.642 .160 2.973  .004 EPS 17.490 1.075 .811 16.26  .000 PER 299.199 53.831 .310 5.558  .000 R               = 0.951 R square     = 0.905 Adj. R square  = 0.896 Hasil perhitungan analisis
koefisien  regresi  diperoleh  persamaan regresi  linear  berganda  dengan  tingkat signifikansi sebesar 5% dengan persamaan sebagai berikut:
Y    =  -11184,012  +  149,302ROA  + 30,648NPM + 8541,62DAR + 17,490EPS + 299,199PER
Berdasarkan  tabel  3  dan  persamaan regresi  linear  diatas  terdapat  beberapa variabel yang signifikan dengan nilai Sig <  0.05  yaitu  variabel  ROA,  DAR,  EPS, PER,  sedangkan  variabel  NPM  tidak signifikan karena nilai Sig > 0.05.  Hasil R  Square    bernilai  0.905  artinya  sebesar 90%  variasi  pada  variabel  dependen (harga  saham),  dipengaruhi  variabel independen  sebesar  90  persen.  Sisanya dijelaskan hal lain di luar model.
Uji F (F-test )
Tabel 4. Hasil Uji F ( F-test )
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. Regr essio n 4.990E9 5 9.980E8 102.76 3 .000 a Resid ual 5.244E8 54 9711934. 083 Total 5.515E9 59
a. Predictors:  (Constant),  PER,  EPS,  NPM,
DAR, ROA
Uji  F  ( F-test )  guna  mengetahui kelayakan  model  regresi  dan  pengaruh simultan  variabel-variabel  independen terhadap  variabel  dependen,  jika  nilai  F hitung  >  nilai  F  tabel  dan  nilai  Sig.  F hitung  <  0.05,  maka    variabel-variabel independen  secara  simultan  mempunyai pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham  syariah  dan  kelayakan  model terpenuhi.  Dari  hasil  output  regresi  spss Uji  F (F-test )  didapatkan  nilai  F  hitung sebesar  102.763  lebih  besar  dari  pada  F tabel sebesar 2.38, dan nilai Sig. F hitung sebesar  0.000  dimana  kurang  dari  0.05 sehingga  model  regresi  dalam  penelitian
ini  memenuhi  kelayakan  model  dan secara  simultan  variabel  independen
(ROA, NPM, DAR, EPS, PER) berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen (Harga saham syariah).
Uji t ( t-test )
Tabel 5. Hasil Uji t ( t-test )
Model Unstandardized Coefficients t Sig. Keterangan B Std. Error Hasil Const - 11184.01 2 2035.214 -5.495 .000 ROA 149.302 58.684 2.544 .014 Signifikan NPM 30.648 43.550 .704 .485 Tidak Signifikan DAR 8541.624 2872.642 2.973 .004 Signifikan EPS 17.490 1.075 16.264 .000 Signifikan PER 299.199 53.831 5.558 .000 Signifikan a. Dependent Variable: HARGASAHAM SYARIAH Uji  t (t-test )  digunakan  untuk menguji secara parsial variabel independen  yang  terdiri  dari Return  On Asset (ROA), Net  Profit  Margin (NPM), Debt to Asset Ratio (DAR), Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER) terhadap variabel dependen  yaitu saham syariah, uji t ( t-test ) juga dilakukan untuk menjawab atau menguji hipotesis penelitian  apakah  hipotesis  diterima  atau ditolak  .  Jika  nilai  Sig. t-test lebih  kecil dari  0.05  maka  dikatakan  secara  parsial variabel independen berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen sehingga  kesimpulan  hipotesis  diterima, jika  nilai  Sig. t-test lebih  besar  dari  0.05 maka  dikatakan  secara  parsial  variabel independen tidak berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  dependen sehingga  kesimpulan  hipotesis  ditolak (tidak  diterima).  Dari  output  regresi SPSS (tabel 5.) didapatkan hasil berikut:
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
1) Profitabilitas  yang  diproksikan dengan Return  On  Asset (ROA)
dengan  nilai  sig.  0.014  lebih kecil  dari  0.05  dengan  demikian dinyatakan  bahwa  variabel  ROA berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah.  Sehingga  Hipotesis  1 yang menduga Profitabilitas yang diproksikan  dengan Return  On Asset (ROA)  berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  harga saham  syariah  dapat  diterima. Hasil  hipotesis  1  ini  mendukung penelitian  (Rusli  &  Dasar, 2014) dan penelitian (Darminto & Saifi,
2014)  yang  menemukan  bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah.  Namun  hasil  ini  tidak mendukung  penelitian  (Aditya, 2014),  (Syarifudin  &  Fitria, 2015)  yang  menemukan  variabel
Return  On  Asset (ROA)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.
2) Profitabilitas  yang  diproksikan dengan Net Profit Margin (NPM) dengan nilai sig.0.485 lebih besar dari  0.05  dengan  demikian  dapat dinyatakan  bahwa  variabel Net Profit Margin (NPM) berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan  terhadap  harga  saham syariah.  Sehingga  Hipotesis  2 yang menduga profitabilitas yang diproksikan  dengan Net  Profit Margin (NPM) berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap harga  saham  syariah  tidak  dapat diterima  (ditolak).  Hasil  ini mendukung hasil penelitian
(Husaini, 2012) yang menemukan  hasil  bahwa Net Profit Margin (NPM) berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan terhadap harga saham. Namun  penelitian  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  (Hendri, 2015)  dan  (Tyas  &  Saputra, 2016)  yang  menemukan  hasil
Net Profit Margin (NPM) berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.
3) Solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt  to  Asset  Ratio
(DAR)  dengan  nilai  sig.0.004 lebih  kecil  dari  0.05  dengan demikian dinyatakan bahwa variabel DAR berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap harga  saham  syariah.  Sehingga Hipotesis 3 yang menduga Solvabilitas  yang  diproksikan dengan Debt  to  Asset  Ratio (DAR)    berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah  dapat  diterima.  Hasil hipotesis 3 ini mendukung penelitian  (Reni  &  Anindhyta, 2015)  yang  menyatakan  variabel DAR  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham, namun  tidak  mendukung  hasil penelitian  (Hendri,  2015)  yang menyatakan Debt  to  Asset  Ratio
(DAR) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
4) Rasio  pasar  yang  diproksikan dengan Earning Per Share (EPS)
dengan nilai sig.0.000 lebih kecil dari 0.05 dengan demikian dinyatakan  bahwa  variabel  EPS berpengaruh
positif dan signifikan  terhadap  harga  saham
syariah.  Sehingga  Hipotesis  4
yang  menduga  Rasio  pasar  yang diproksikan  dengan Earning  Per Share (EPS)  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga saham  syariah  dapat  diterima.
Hasil  hipotesis  4  ini  mendukung penelitian  (Reni  &  Anindhyta,
2015), (Kusumadewi, 2013), (Aditya,  2014)  yang  menyatakan variabel Earning  Per  Share (EPS)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap harga saham.
Tetapi penelitian ini tidak mendukung hasil penelitian (Tyas  &  Saputra,  2016)  yang menemukan bahwa variabel Earning  Per  Share (EPS)  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap harga saham.
5) Rasio  pasar  yang  diproksikan dengan Price  Earning  Ratio (PER)  dengan  nilai  sig.0.000
lebih  kecil  dari  0.05  dengan demikian dinyatakan bahwa variabel PER berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  harga saham syariah. Sehingga Hipotesis 5 yang menduga Rasio pasar  yang  diproksikan  dengan Price  Earning  Ratio (PER) berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah  dapat  diterima.  Hasil hipotesis 5 ini mendukung penelitian  (Aditya,  2014)  yang menyatakan variabel PER berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham. Namun tidak mendukung penelitian  (Syarifudin  &  Fitria, 2015)  yang  menyatakan Price Earning Ratio (PER) tidak
berpengaruh    signifikan  terhadap harga saham.

## V. KESIMPULAN & SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan analisis hasil penelitian yang  telah  diuraikan  diatas  dapat disimpulkan bahwa:
1. Secara
umum kinerja profitabilitas,  solvabilitas  dan rasio  pasar  saham  syariah  yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII)  pada  periode  tahun  2013  – 2016  mempunyai  kinerja  yang baik.
2. Secara simultan kinerja profitabilitas,  solvabilitas  dan rasio  pasar  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  harga saham  syariah  yang    terdaftar Jakarta Islamic Index (JII).
3. Secara  parsial  variabel Return On  Asset (ROA), Debt  to  Asset Ratio (DAR), Earning Per Share (EPS), Price  Earning  Ratio (PER)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham syariah  yang  terdaftar  di  Jakarta Islamic Index (JII).
4. Secara parsial variabel Net Profit
Margin (NPM) berpengaruh positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap  harga  saham  syariah yang  terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII).
5. Hasil  regresi  linier  berganda dengan  melihat  nilai R  square menunjukkan  bahwa  pengaruh profitabilitas,  solvabilitas,  dan rasio pasar terhadap harga saham syariah sebesar 90%  dan sisanya sebesar  10%  dipengaruhi  oleh
variabel  lain  yang  tidak  diteliti dalam penelitian ini.

## Saran
Berikut  beberapa  saran  yang  dapat dijadikan  pertimbangan  bagi  investor saham syariah dan bagi peneliti selanjutnya:
1. Saham-saham  yang  terdaftar  di Jakarta Islamic Index (JII) secara umum  dapat  dijadikan  pilihan dalam  berinvestasi  di  pasar modal  karena  rata-rata  saham- saham  JII  mempunyai  kinerja keuangan yang baik.
2. Investor  sebelum  memutuskan untuk  berinvestasi  di  saham syariah  perlu  melakukan  analisa
terhadap  laporan  keuangan  yaitu profitabilitas,  solvabilitas  dan rasio pasar karena hasil penelitian ini menunjukkan secara simultan faktor-faktor tersebut  berpengaruh  signifikan terhadap harga saham syariah.
3. Berinvestasi  di  saham  syariah juga  memiliki  resiko,  sebaiknya sebelum  memutuskan  membeli saham syariah sepatutnya investor  juga  melihat  faktor- faktor lain yang dapat mempengaruhi  pergerakan  harga saham  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian  ini  yaitu  inflasi,  kurs,
bunga  bank,    faktor  politik,    dan faktor psikologis pasar.
4. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat meneliti variabel  lain  yang  diduga  dapat mempengaruhi harga saham
syariah  yang  tidak  diteliti  dalam penelitian  ini  seperti  variabel inflasi,  kurs  (nilai  tukar),  bunga bank,  faktor  politik,  psikologis
pasar dan harga komoditas seperti  minyak  dunia  yang  dapat mempengaruhi harga saham.
5. Objek penelitian ini hanya terbatas pada saham-saham syariah  yang  tergabung  dalam kelompok  saham  di  Jakarta Islamic Index (JII) dengan periode  tahun  2013  –  2016. Penelitian  kedepan,  selanjutnya diharapkan dapat meneliti seluruh  saham  syariah  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) atau memperpanjang periode penelitian.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Aditya, R. Y. (2014). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Rokok di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 3 (5), 1–21.
Arifin, N. F., & Agustami, S. (2017). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Profitabilitas, Rasio Pasar, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Subsektor Perkebunan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 4 (3), 1189–1210.
Darminto, A. P., & Saifi, M. (2014). Faktor Internal dan Eksternal yang Mempengaruhi Pergerakan Harga Saham (Studi Pada Saham-Saham Indeks LQ45 Periode 2009 – 2013). Jurnal Administrasi Bisnis , 11 (1),
1–9.
Dewi, P. D. A., & Suaryana, I. G. N. A.
(2013). Pengaruh EPS, DER, dan PBV Terhadap Harga Saham. E- Jurnal Akuntansi , 4 (1), 215–229.
Ferdinand Augusty. (2006). Metode Penelitian Manajemen: Pedoman
Penelitian untuk Penulisan Skripsi, Tesis dan Disertasi Ilmu Manajemen (2nd ed.). Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro, CV.Indoprint Semarang.
Greuning, H. (2005). Standar Pelaporan Keuangan Internasional Pedoman Praktis. Terjemahan Edward Tanujaya . Jakarta: Salemba Empat.
Hendri, E. (2015). Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR), Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER) dan Net Profit Margin (NPM) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Media Wahana Ekonomika , 12 (2), 1–19.
Husaini, A. (2012). Pengaruh Variabel Return on Assets , Return on Equity , Net Profit Margin Dan Earning Per Share Terhadap Harga Saham.
Jurnal Profit , 6 (1), 45–47.
Jogiyanto Hartono. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (7th ed.). Yogyakarya: BPFE Fakultas Ekonomi Universitas Gadjah Mada.
Kasmir. (2014a). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT. Rajagrafindo Perkasa.
Kasmir. (2014b). Bank Dan Lembaga Keuangan Lainnya (Ed. Revisi). Jakarta: PT.Raja Grafindo Persada.
Kusumadewi, A. (2013). Pengaruh Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Harga Saham Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2013. Jurnal Akuntansi, Udinus ,
1 (1), 1–18.
M.Hanafi, M. (2012). Manajemen
Keuangan (Edisi 1). Yogyakarta: BPFE Fakultas Ekonomi
Universitas Gadjah Mada. Otoritas Jasa Keuangan. Penerapan
Prinsip Syariah di Pasar Modal,
Pub. L. No. 15/POJK.04/2015, OJK 1 (2015). Indonesia. Paramita, M. T., & Sayudi, A. (2017). Analisis Fundamental Yang Mempengaruhi Harga Saham Perusahaan Pertambangan dan
Industri Dasar Yang Terdaftar di BEI Periode 2009-2011. Jurnal Wawasan Manajemen , 5 (1), 35–50.
Prastowo, D., & Julianti, R. (2005).
Analisis Laporan Keuangan.
Konsep dan Aplikasi (Ed. Kedua).
Yogyakarta: UPP AMP YKPN.
Putri, A. A. B., & Sampurno, R. D. (2012). Analisis Pengaruh ROA, EPS, NPM, DER dan PBV Terhadap Return Saham.
Diponegoro Business Review , 1 (1),
1–11.
Reni, W., & Anindhyta, B. (2015).
Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Farmasi di BEI. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen , 4 (11), 1–18.
Robert Ang. (1997). Buku Pintar Pasar
Modal Indonesia . Jakarta: Media Soft Indonesia.
Rusli, A., & Dasar, T. (2014). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Harga Saham pada Perusahaan BUMN Perbankan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi ,
1 (2), 10–17.
Santoso Singgih. (2012). Aplikasi SPSS pada Statistik Parametrik . Jakarta: PT. Elex Media Komputindo.
Setiyawan, I., & Pardiman. (2014).
Pengaruh Current Ratio, Inventory Turnover, Time Interest Earned dan Return On Equity Terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur Sektor Barang Konsumsi yang Terdaftar di BEI periode 2009-2012. 2014 , 3 (1), 1– 17.
Susilowati, Y., & Turyanto, T. (2011). Reaksi Signal Rasio Profitabilitas dan Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham Perusahaan. Dinamika Keuangan Dan Perbankan , 3 (1), 17–37.
Syarifudin, N., & Fitria, A. (2015). Pengaruh Profitabilitas, Solvabilitas, dan Rasio Pasar Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi , 4 (4), 1–17.
Tandelilin Eduardus. (2010). Portofolio dan Investasi: Teori dan Aplikasi (1st ed.). Yogyakarta: Karnisius.
Tyas, R. A., & Saputra, R. S. (2016). Analisis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham ( Studi Kasus Perusahaan Telekomunikasi Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia ( BEI ) Periode 2012 – 2014 ). Jurnal Online Insan Akuntan , 1 (1), 77–91.
Website:
https://finance.yahoo.com diakses tanggal 3 Oktober 2017
http://www.idx.co.id/ diakses  tanggal  4 Oktober 2017
http://www.liputan6.com diakses tanggal 31 Oktober 2017
http://news.metrotvnews.com diakses tanggal 31 Oktober  2017
http://www.syariahsaham.com diakses tanggal 2 Nopember 2017