## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979

## Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility dan Enterprise Risk Managemen terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur tahun 2020)
Monica Shofiani, Sri Wibawani WA, Novitasari Agus Saputri *
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Malang, Malang Jl. Raya Tlogomas No.246, Babatan, Tegalgondo, Kec. Lowokwaru, Kota Malang, Jawa Timur, Indonesia Email: 1 monicashofiani@gmail.com, 2 sriwibawani.umm.ac.id, 3,*, novitasariagus@umm.ac.id Email Penulis Korespondensi: novitasariagus@umm.ac.id Submitted: 26/07/2022 ; Accepted: 10/11/2022 ; Published: 29/11/2022
Abstrak −Banyak perusahaan yang tersandung kasus keuangan yang dampaknya berimbas pada menurunnya tingkat kepercayaan investor  sehingga  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  mencerminkan  aset yang  dimiliki  oleh perusahaan. Pengungkapan CSR yang baik menyebabkan semakin tinggi loyalitas konsumen sehingga berdampak pada peningkatan penjualan. Setiap perusahaan yang sudah diketahui nilai perusahaannya pasti memiliki risiko perusahaan, tujuan dari mencari nilai perusahaan dapat  mengarah  pada  meminimalisirkan  risiko  perusahaan  yang  akan  dihadapi.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk:  1)  menjelaskan pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan, 2) menjelaskan pengaruh pengungkapan ERM terhadap nilai perusahaan. Subjek penelitian berjumlah 32 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020. Pengungkapan CSR menggunakan standar Global Reporting Initiative 4. Pengungkapan ERM menggunakan pedoman COSO 2017. Nilai perusahaan menggunakan Price to Book Value . Analisis data menggunakan regresi berganda dengan program Stata versi 16. Hasil penelitian diperoleh: 1) CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Adanya pengungkapan CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Kenaikan atau penurunan nilai perusahaan dipengaruhi oleh nilai CSR. Investor dapat menggunakan pengungkapan CSR sebagai dasar pengambilan keputusan investasi sehingga CSR dinilai memberikan keuntungan; 2) ERM mempunyai pengaruh terhadap nilai  perusahaan.  Adanya  pengungkapan  ERM  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Investor  menggunakan  informasi manajemen resiko dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi.
Kata Kunci: Corporate Social Responsibility; Enterprise Risk Managemen; Nilai Perusahaan
Abstract −Many companies have stumbled on financial cases, the impact of which has resulted in a decline in the level of investor confidence so that it affects the value of the company. The value of the company reflects the assets owned by the company. Good CSR disclosure leads to higher consumer loyalty so that it has an impact on increasing sales. Every company whose company value is known must have company risk, the purpose of finding company value can lead to minimizing the company's risk that will be faced. This study aims to: 1) explain the effect of CSR disclosure on firm value, 2) explain the effect of ERM disclosure on firm value. The research subjects are 32 manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange 2020. CSR disclosure uses the Global Reporting Initiative 4 standard. ERM disclosure uses COSO 2017 guidelines. Firm value uses Price to Book Value. Data analysis using multiple regression with Stata version 16 program. The results obtained: 1) CSR has an effect on firm value. The  existence  of  CSR  disclosure  affects  the  value  of  the  company.  The  increase  or  decrease  in  the  value  of  the  company  is influenced by the value of CSR. Investors can use CSR disclosure as the basis for making investment decisions so that CSR is considered to be profitable; 2) ERM has an influence on firm value. The existence of ERM disclosure has an effect on firm value. Investors use risk management information in making decisions to invest.
Keywords : Corporate Social Responsibility; Enterprise Risk Managemen; Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Pertumbuhan manufaktur Indonesia kehilangan momentum pada bulan Februari di tengah gangguan akibat pandemi penyakit  Covid-19  yang  mengakibatkan  daya  beli  masyarakat  mengalami  pemenuruan  yang  signifikan  (Kontan, 2021).  Banyak  perusahaan  yang  tersandung  kasus  keuangan  yang  dampaknya  berimbas  pada  menurunnya  tingkat kepercayaan  investor  sehingga  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penyebab  dari  rendahnya  nilai  perusahaan diantaranya karena lemahnya penerapan Good Corporate Governance (GCG), terjadinya penyimpangan oleh direksi dan  terjadinya  eksposur  dan  resiko  lain  (Sari,  Cahyono,  Aspirandi,  &  Entreprises,  2021).  Nilai  perusahaan  dapat dinilai dari harga saham yang stabil dan mengalami kenaikan dalam jangka panjang karena peningkatan harga saham identik  dengan peningkatan kemakmuran para investor dan peningkatan nilai perusahaan. Harga saham  pada pasar mencerminkan hasil dari kebijakan manajemen perusahan, kinerja perusahaan, serta informasi yang telah diungkapkan perusahaan kepada masyarakat (Alfinur, 2016). Nilai perusahaan merupakan aspek utama yang dilihat oleh investor sebelum mereka memutuskan untuk menginvestasikan dana di suatu perusahaan. Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting bagi suatu perusahaan, karena dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan kemakmuran  pemegang  saham  yang  merupakan  tujuan  utama  perusahaan(Arifianto  &  Chabachib,  2016). Pengungkapan  CSR  yang  baik  menyebabkan  semakin  tinggi  loyalitas  konsumen  sehingga  berdampak  pada peningkatan  penjualan.  Pengungkapan  CSR  sebagai  kontribusi  perusahaan  terhadap  pembangunan  masyarakat berpegaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Astayani,  Endiana,  &  Kumalasari,  2021).  Hal  ini  berarti  perusahaan menghindari nilai perusahaan mengalami penurunan yang salah satunya disebabkan karena lemahnya pengungkapan CSR  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.  Pengungkapan  CSR  berguna  sangat  penting  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan. Oleh karena itu dibutuhkan pengungkapan CSR yang baik. Contoh  kasus dugaan penyimpangan CSR

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
Garuda  yaitu  adanya  dugaan  penyalahgunaan  dana  Program  Kemitraan  dan  Bina  Lingkungan  (PKBL)  Garuda Indonesia. Dugaan tersebut didapat dari bukti transfer kegiatan, yang seharusnya CSR untuk kegiatan eksternal tetapi digunakan untuk kegiatan internal (CNN, 2019). Setiap perusahaan yang sudah diketahui nilai perusahaannya pasti memiliki  risiko  perusahaan,  tujuan  dari  mencari  nilai  perusahaan  dapat  mengarah  pada  meminimalisirkan  risiko perusahaan  yang  akan  dihadapi  nantinya  (Syahputra,  2020)  Pengelolaan  risiko  merupakan  salah  satu  upaya memaksimalkan nilai perusahaan. Risiko merupakan kemungkinan timbulnya kerugian kemungkinan itu menunjukan kondisi  yang  tidak  pasti.  Risiko  harus  dikelola  sehingga  perusahaan  dapat  menghindari  kerugian  dari  risiko  yang dihadapi (Sari et al., 2021).
Penelitian  ini  bertujuan  untuk:  1)  Menjelaskan  pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap  nilai  perusahaan,  2) Menjelaskan pengaruh pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM) terhadap nilai perusahaan. Kegunaan penelitian terdiri dari: 1) Kegunaan teoritis sebagai sebagai dasar teori untuk penemuan baru tentang nilai perusahaan pada tahun 2021 dan selanjutnya. Penelitian ini menjadi temuan bahwa 2020 ada pengaruh CSR dan ERM terhadap nilai perusahaan manufaktur, 2) Kegunaan praktis sebagai masukan informasi bahwa pada tahun 2020 nilai perusahaan manufaktur dipengaruhi oleh pengungkapan CSR dan ERM. Hasil penelitian berguna untuk menilai variabel  lain  yang  mempengaruhi  nilai  perusaahan  sehingga  perusahaan  dapat  memaksimalkan  kinerja  untuk memperoleh nilai perusahaan yang tinggi.
Teori stakeholder adalah teori  yang menyatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk  kepentingan sendiri, namun harus dapat  memberikan manfaat kepada seluruh stakeholder. Teori stakeholder menyatakan bahwa kelangsungan hidup perusahaan tergantung pada dukungan stakeholder yang mempengaruhi atau dapat dipengaruhi oleh aktivitas perusahaan. Perusahaan tidak hanya bertanggung jawab terhadap para pemilik tetapi juga memiliki tanggungjawab terhadap kondisi lingkungan dan sosial masyarakat ( social responsibility ). Perusahaan mengungkapkan  secara  sukarela  atas  investasilingkungan  yang  telah  dilakukan  untuk  membuktikan  kepada masyarakat  atas  kepedulian  perusahaan  tersebut  dalam  menjaga  lingkungan  dan  memberikan  nilai  tambah  serta manfaatbagi masyarakat yang merupakan stakeholdernya (Rofiqkoh & Priyadi, 2016).
Nilai  perusahaan  adalah  harga  yang  bersedia  dibayar  oleh  para  investor  seandainya  suatu  perusahaan  akan dijual  atau  pandangan  investor  tentang  tingkat  keberhasilan  suatu  perusahaan  yang  selalu  dikaitkan  dengan  harga saham.  Tinggi  rendahnya  nilai  perusahaan  dicerminkan  dari  baik  buruknya  catatan  laporan  keuangan  yang  sudah diterbitkan perusahaan setiap tahunnya, sehingga para investor perlu memperhatikan informasi perusahaan yang ada didalam laporan keuangan tersebut. Sedangkan bagi perusahaan, sesuai dengan FASB No.1 yaitu laporan keuangan harus bermanfaat bagi pihak-pihak yang mempunyai kepentingan langsung dengan perusahan, maka laporan keuangan harus  dapat  membantu  investor  dan  kreditur  untuk  menginterprestasikan  keadaan  perusahaan  (Mindra  &  Erawati, 2014). Selain itu nilai perusahaan juga dapat dilihat dari capital gain , dengan menilai dari seberapa besar capital gain yang dapat dihasilkan oleh perusahaan. Dengan tingkat capital gain yang tinggi maka akan bernilai tinggi pula pada nilai perusahaan (Nuradawiyah & Susilawati, 2020). CSR adalah integrasi kepedulian sosial dalam operasi bisnis dan dalam interaksi dengan para pemangku kepentingan berdasarkan prinsip kesukarelaan dan kemitraan. CSR merupakan salah satu bentuk kegiatan yang menjadikan perusahaan tidak hanya mencari keuntungan terbaik, tetapi juga menyasar kondisi sosial dan lingkungan sekitar perusahaan. Agar CSR memberikan manfaat yang lebih bagi penerimanya, CSR harus dilaksanakan dengan baik. Pelaksanaan CSR perusahaan dilakukan secara berkelanjutan dan akan dilaporkan dalam  bentuk  laporan  keberlanjutan  di  masa  mendatang.  Laporan  keberlanjutan  merupakan  laporan  non  keuangan yang digunakan perusahaan sebagai acuan untuk melihat laporan yang ada dari berbagai dimensi seperti masyarakat, ekonomi dan lingkungan (Tasya & Cheisviyanny, 2019). ERM adalah usaha seseorang atau manajer untuk mengatasi kerugian  secara  rasional  agar  tujuan  (organisasi)  yang  diinginkan  dapat  tercapai  secara  efektif  dan  efisien.  COSO menjelaskan  bahwa  efektivitas  ERM  suatu  organisasi  dinilai  dari  ketercapaian  tujuan  ERM  sebagai  berikut:  1) meningkatkan jangkauan peluang, 2) mengidentifikasi dan mengelola risiko di seluruh entitas, 3) meningkatkan hasil dan  keuntungan  positif  dengan  mengurangi  dampak  negatif,  4)  mengurangi  variabilitas  kinerja,  5)  meningkatkan penyebaran sumber daya, 6) meningkatkan ketahanan perusahaan (COSO, 2017) .

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kerangka Dasar Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  penelitian  kuantitatif  dengan  jenis  penelitian  korelasional.  Penelitian  ini menggunakan  hubungan  antar  variabel  yaitu  nilai  perusahaan  sebagai  variabel  terikat  yang  dipengaruhi  oleh pengungkapan CSR dan manajemen resiko sebagai variabel bebas.
PENGUNGKAPAN CSR PENGUNGKAPAN ERM NILAI PERUSAHAAN

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979

## 2.2 Populasi dan Teknik Penentuan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada  tahun  2020  dengan  jumlah  32.  Sampel  penelitian  dipilih  perusahaan  yang  mempublikasikan  penggungkapan laporan tahunan CSR dan manajemen resiko. Sampel penelitian ditentukan menggunakan metode purposive sampling .

## 2.3 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
Pengungkapan CSR menggunakan standar Global Reporting Initiative 4. Pengungkapan ERM menggunakan pedoman COSO  2017.  Nilai  perusahaan  menggunakan Price  to  Book  Value .  Analisis  data  dalam  penelitian  ini  dilakukan menggunakan regresi ganda melalui Stata versi 16. Analisis regresi ganda merupakan suatu metode yang digunakan untuk  memodelkan pengaruh variabel  prediktor terhadap variabel  respon dalam beberapa sektor yang diamati dari suatu objek penelitian pada waktu tertentu.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada penelitian ini objek yang digunakan adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun  2020.  Perusahaan  Manufaktur  banyak  berpengaruh  terhadap  lingkungan  sekitar  akibat  dari  aktivitas  yang dilakukan perusahaan. Berdasarkan kriteria sampel  menggunakan pursposive sampling yang telah ditentukan, maka diperoleh sampel penelitian ini ditunjukkan pada tabel berikut:
Tabel 1. Distribusi Sampel No Kriteria sampel Jumlah 1 Seluruh Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI 2020 170 2 Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan di BEI 2020 36 3 Data outlier 4 Total Sampel perusahaan 32
Berdasarkan sampel yang terpilih oleh peneliti dengan  menggunakan pursposive sampling maka proses seleksi sampel diperoleh sebanyak 32 perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun  2020, sehingga  didapat  daftar  perusahaan  yang  terpilih  yang  sesuai  dengan  kriteria  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini menjadi sampel yang dapat dilihat pada table 4.2 sebagai berikut:
Tabel 2. Daftar Nama Perusahaan No Nama Perusahaan 1 WIIM 2 SMCB 3 SMGR 4 WTON 5 BRPT 6 IMPC 7 TRST 8 JPFA 9 GMFI 10 ASII 11 AUTO 12 PBRX 13 CEKA 14 ICBP 15 HMSP 16 KLBF 17 PEHA 18 WOOD 19 KAEF 20 BRAM 21 IGAR 22 INTP 23 SMBR 24 GGRP 25 DPNS 26 INDF 27 BELL 28 INRU

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
No Nama Perusahaan 29 MYOR 30 TKIM 31 NIKF 32 SRIL
Uji  statistik  deskriptif  bertujuan  untuk  memberikan  suatu  gambaran maupun  deskripsi  mengenai  suatu  data yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata,  minimum,  maksimum,  dan  standar  deviasi  dari  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian.  Dari  penelitian  ini  variabel  independen  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  CSR  dan  ERM. Sedangkan variabel depen yang digunakan adalah Nilai Perusahaan.
Tabel 3. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel N  Minimum  Maximum Mean  Standar Deviasi CSR 32 0,099 0,582 0,29 0,10 ERM 32 0,300 0,900 0,63 0,19 Nilai Perusahaan 32 0,030 8,440 1,77 1,91
Berdasarkan tabel 3 diatas dapat diketahui bahwa jumlah pengamatan yang dilakukan sebanyak (N) 32 data yang diamati. Pada variabel  CSR memiliki nilai maksimum  0,582 dan nilai  minimum  0,099 kemudian didapatkan nilai  mean  sebesar  0,29  yang  artinya  dari  32  sampel  perusahaan  manufaktur  memiliki  kemampuan  untuk pengungkapan CSR sebesar 0,29 atau 29%. Standar deviasi sebesar 0,10.
Variabel ERM memiliki nilai maksimum 0,300 dan nilai minimum 0,900 kemudian nilai mean yang didapat 0.63 yang artinya dari 32 sampel perusahaan manufaktur memilih pengungkapan ERM sebesar 0,63 atau 63%. Standar deviasi sebesar 0.19
Pada  variabel  nilai  perusahaan  memiliki  nilai  maksimum  sebesar  8,440  dan  nilai  minimumnya  yaitu  0,30 kemudian nilai mean yaitu 1,77. Standar deviasi sebesar 1,91.
Pengujian asumsi ini digunakan dengan tujuan untuk mengetahui dan menguji kelayakan atas model regresi yang digunakan dalam penelitian ini, pengujian ini juga digunakan untuk memastikan apakah data yang sudah diolah bebas dari gejala multikolinieritas dan heterokesdasitas. Uji asumsi adalah sebagai berikut :
1) Uji Normalitas
Uji normalitas bertujuan untuk mengetahui sebaran data berdistribusi normal atau tidak. Hasil uji normalitas disajikan dalam tabel sebagai berikut :
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas Uji Skewness/kurtosis Hasil Chi square 0,22 Prob 2,96
Hasil uji menggunakan skewness/kurtosis test  diperoleh hasil probabilitas sebesar 2.96 dan nilai  chi  square sebesar  0,22.  Hasil  ini  berarti  nilai  probabilitas  lebih  besar  dari  chi  square  sehingga  dapat  disimpulkan  data berdistribusi normal.
2) Uji Multikolinieritas
Uji  multikolinieritas  bertujuan  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi  ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel independen. Model regresi yang baik jika hasil yang dihasilkan menunjukan bahwa tidak ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Hasil uji multikoliniearitas disajikan dalam tabel :
Tabel 5. Hasil Uji Multikoliniearitas Uji Multikolinearitas Hasil
VIF 1,01
Hasil  uji  multikoliniearitas  diperoleh  hasil  nilai  VIF  sebesar  1,01.  Hasil  ini  berarti  1,01  kurang  dari  10,00 sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi multikoliniearitas dalam model regresi 3) Uji Heterokesdasitas
Bertujuan untuk mengetahui ada atau tidak adanya kesamaan varian dari nilai residual untuk semua pengamatan model regresi. Hasil uji heterokesdasitas diperoleh hasil seperti yang disajikan dalam tabel sebagai berikut :
Tabel 6. Hasil Uji Heterokesdasitas Uji Breush-Pagan/Cook-Weisberg Hasil Chi square 0,37 Prob 0,80
Hasil uji menunjukan Breush-pagan/Cook-Weisberg diperoleh hasil nilai probabilitas sebesar 0,80 dan milai chi square sebesar 0,37. Hasil ini berarti nilai probailitas lebih besar dari nilai chi square sebesar 0,37. Sehingga dapat disimpulkan tidak terjadi heterokesdasitas dalam model regresi.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
Pengujian hipotesis berfungsi untuk mengukur hubungan antara variabel  independen dan variabel dependen dalam penelitian. Uji hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini yaitu :
1) Uji Parsial (Uji t)
Pengujian ini bertujuan untuk bisa mengetahui pengaruh dari variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial. Uji t menggunakan tingkat signifikan sebesar 0,05, jika variabel dependen memiliki nilai < 0,05 maka variabel independen  tersebut  mempunyai  pengaruh  terhadap  variabel  dependen,  begitu  juga  sebaliknya,  jika  variabel independen memiliki nilai > 0,05 maka variabel dependen tidak mempunyai pengaruh terhadap variabel independen. Berikut hasil pengujian parsial (Uji t) :
Tabel 7. Hasil Uji Heterokesdasitas
Variabel Coefficient Std Error t P CSR 5.74441 2.504291 2.29 0.029 ERM -3.067971 1.34391 -2.28 0.030
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel 7 diatas maka dapat dilihat bahwa variabel CSR menunjukan hasil nilai t  sebesar  2,29  dengan  probabilitas  sebesar  0,029.  Hasil  ini  dapat  diketahui  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  0,05, sehingga  dari  hasil  ini  dapat  diketahui  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  0,05,  sehingga  dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan bahwa variabel CSR berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian H 1 diterima yang menyatakan bahwa CSR berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  diperoleh  bahwa  ada  pengaruh  signifikan  antara  CSR  terhadap  nilai  perusahaan. Pelaksanaan CSR berdampak luas secara positif pada aspek bisnis yang lain seperti  produk dan layanan konsumen berkualitas  tinggi  yang  akan  membantu  untuk  mendapatkan  dukungan  dari  konsumen  dimasa  yang  akan  datang. Investor cenderung memberikan umpan balik yang positif pelaksanaan tanggungjawab social. Sebab CSR memiliki risiko  rendah  untuk  dikenakan  biaya  penalty,  denda,  protes,  maupun  boikot  oleh  masyarakat.  Rendahnya  risiko publisitas yang buruk dan tingginya citra di mata masyarakatmembuat peluang tingginya penjualan semakin besar, semakin tinggi penjualan maka besaran laba juga akan semakin tinggi. Tingginya laba yang dihasilkan perusahaan akan  memakmurkan  stakeholder  yang  pada  akhirnya  meningkatkan  nilai  perusahaan  secara  berkelanjutan  sejalan dengan tercapainya kinerja keuangan maupun kinerja social yang baik secara berkelanjutan (Putri & Suwitho, 2015).
Pengungkapan  CSR  memiliki  dampak  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Ketika  entitas  tidak  mampu memperbaiki  citra  buruk  yang  melabelinya,  tingkat  kepercayaan  public  akan  semakin  menurun  sehingga  mampu menurunkan profitabilitas entitas (Chung, Jung, & Young, 2018).
Menurut  teori  stakeholder  penurunan  kepercayaan  stakeholder  dan  profitabilitas  pada  akhirnya  akan berdampak  pada  nilai  perusahaan  karena  nilai  perusahaan  akan  tumbuh  berkelanjutan  jika  keseimbangan  diantara keseimbangan ekonomi, lingkungan hidup dan social tercapai (Yulandani, Hartanti, & Dwimulyani, 2018).
CSR  untuk  mensejahterakan  stakeholder  khususnya  karyawan  mampu  menciptakan  keunggulan  kompetitif bagi entitas (Ahyani & Puspitasari, 2019). Sebab dengan mempeerhatikan kesejahteraan karyawan dan mendukung peningkatan  kompetensi  karyawan  akan  menghasilkan  sumber  daya  manusia  yang  terampil,  kompeten,  serta  loyal terhadap  perushaan.  Kekayaan  intelektual  tersebut  menjadi  keunggulan  kompetitif  yang  pada  akhirnya  akan meningkatkan nilai perusahaan (Hu, Chen, Shao, & Gao, 2018).
Perluasan  kegiatan  CSR  hingga  pihak  eksternal  seperti  pemasok  akan  bermanfaat  pada  minimalisir  risiko pasokan berhenti karena boikot dari pemasok sebagai reaksi reputasi buruk yang dapat berdampak pada image brand pemasok.  Citra  baik  yang  didapat  sebagai  komitmennya  dalam  memenuhi  tanggungjawab  social  stakeholder  akan mendorong  konsumen  untuk  mengapresiasi  tinggi  produk  yang  dipasarkannya.  Semakin  banyak  peminat  terhadap suatu  produk,  semakin  tinggi  pula  penjualan  yang  mampu  dicapai.  Penjualan  yang tinggi  akan menghasilkan  laba yang  tinggi  pula.  Entitas  yang  memiliki  profitabilitas  tinggi,  resiko  social  yang  rendah,  dan  kepercayaan  dari stakeholder akan mendapat apresiasi positif dari investor (Endiana, 2019). Hal inilah yang mendorong peningkatan nilai perusahaan karena pengungkapan CSR.
Pada teori stakeholder terdapat pandangan bahwa semakin banyak pengungkapan tanggungjawab social entitas maka  loyalitas  konsumen  akan  semakain  meningkat  sehingga  produktivitas  entitas  dalam  menghasilkan  laba  akan semakin baik (fajar Pamungkas & Winarsih, 2020).
Perusahaan  telah  melakukan  pengungkapan  tanggungjawab  social  yang  lebih  banyak  agar  mempunyai pengaruh  pada  pihak-pihak  internal  maupun  eksternal  yang  mempunyai  kepentingan  terhadap  perusahaan.  Hal  ini dikarenakan  tanggungjawab  social  perusahaan  bukan  lagi  menjadi  sekedar  kegiatan,  tetapi  merupakan  sebuah kewajiban  bagi  perusahaan  yang  berguna  untuk  menjaga  kelangsungan  hidup  perusahaan,  dengan  pengungkapan sustainbilitty report yang dilakukan perusahaan sudah merupakan bukti nyata bahwa proses produksi yang dilakukan perusahaan  tidak  hanya  berorientasi  keuntungan,  tetapi  perusahaan  memperhatikan  isu  social  dan  lingkungan, sehingga perusahaan tersebut dapat dipercaya oleh stakeholder, yang berdampak pada peningkatan nilai perusahaan. melalui peningkatan investasi yang berdampak pada peningkatan laba perusahaan. pengungkapan CSR berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan yang diproksi oleh Price Book Value. Hal ini dapat mengindikasikan bahwa semakin tinggi pengungkapan CSR oleh perusahaan maka nilai peeusahaan juga semakin tinggi (Siregar & Safitri, 2019).
Hasil  penelitain  ini  menunjukan  pentingnya  pengungkapan  CSR  untuk  meningktkan  nilai  perusahaan. pengungkapan  CSR  dilakukan  melalui  standar  GRI  sebagaimana  dijelaskan  dalam  (GRI,  2018)  bahwa  indicator-

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
indikator dalam GRI dapat dijadikan sebagai pedoman perusahaan dalam mengungkapkan CSR di laporan tahunan perusahaan  karena  CSR  dapat  dilihat  dari  bentuk  kepedulian  perusahaan  terhadap  lingkungan  dan  social.  Menurut (NOVIB,  2015).  Standar  GRI  adalah  sebuah  framework  sebagai  dasar  penyusunan  laporan  keberlanjutan  yang dirancang agar tercipta pemahaman yang sama bagi organisasi dan pemangku kepentingan, sehingga informasi atas dampak ekonomi, lingkungan, dan social dari berbagai organisasi dan pemangku kepentingan sehingga informasi atas dampak ekonomi, lingkungan, dan social dari berbagai organisasi dapat dikomunikasikan, dipahami dan perbandingan secara global.
Pada  pengujian  variabel  ERM  dapat  dilihat  hasil  yang  menunjukan  bahwa  nilai  t  sebesar  -2,28  dengan probabilitas  sebesar  0,030.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  variabel  ERM  lebih  kecil  dari  0,05, sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel ERM berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. dengan demikian berarti H 2 diterima yang menyatakan bahwa ERM berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Hail penelitian ini diperoleh bahwa adanya pengaruh signifikan antara ERM terhadap nilai perusahaan. investor memiliki reaksi  positif kepada perusahaan-perusahaan yang bersedia mengungkapkan Enterprise Risk Managemen secara lebih luas karena semakin banyak item pengungkapan yang diberikan, maka hal tersebut  dapat  menunjukan bahwa  perusahaan  memiliki  komitmen  yang  lebih  baik  tentang  pengelolaan  suatu  resiko  (Hoyt,  Liebenberg,  & insurance, 2011).
Tingkat pengungkapan risiko tersebut dapat mendukung upaya yang dilakukan perusahaan dalam meresmikan dan mendorong system pengendalian internal  perusahaan dalam meresmikan dan mendorong system  pengendalian internal perusahaan menjadi lebih baik lagi. Adapun dengan adanya pengungkapan managemen resiko maka hal ini dapat  membantu  investor  mengetahui  secara  lebih  jelas  terkait  potensi  resiko  serta  prospek  yang  akan  dihadapi perusahaan di masa mendatang disaat investor ingin melakukan keputusan investasi, penelitian tersebut sejalan dengan teori  stakeholder  yang  menyatakan  bahwa  Ketika  kepentingan  stakeholder  dalam  mendapatkan  informasi  yang dibutuhkan dapat dikelola dengan baik oleh perusahaan, maka perusahaan tersebut akan memperoleh presepsi positif dari pelaku pasar berupa kenaikan nilai perusahaan.
Teori stakeholder memiliki tujuan utama yaitu membantu pihak managemen dalam meningkatkan penciptaan nilai perusahaan (Deegan dalam (Ulum, 2017). Nilai perusahaan akan maksimal apabila managemen dapat mengatur strategi  dan  tujuan  perusahaan  untuk  mengoptimalkan  keseimbangan  antara  kegiatan  operasional  dan  risiko  yang saling berkaitan secara efektif dan efisien dalam penggunaan sumber daya untuk mencapai tujuan dari entitas tersebut.
Hasil  ini  menunjukan  bahwa  pengungkapan  ERM  berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan  yang  berarti semakin  banyak  item  pengungkapan  ERM  yang  dipublikasikan  oleh  perusahaan,  maka  dapat  berdampak  semakin rendahnya  nilai  perusahaan.  hasil  tersebut  menunjukan  bahwa  luasnya  informasi  ERM  secara  sukarela  yang dipublikasikan  oleh  perusahaan  direspon  positif  oleh  pasar  karena  percaya  bahwa  pengungkapan  ERM  dapat digunakan sebagai  salah satu  informasi  yang relevan dalam memprediksi  masa depan dan keberlangsungan (going concern) suatu perusahaan. Hasil penelitian ini selaras dengan stakeholder theory .
Stakeholder  theory  menekankan  bahwa  stakeholder  memiliki  hak  untuk  memperoleh  informasi  mengenai aktivitas-aktivitas  perusahaan  yang  juga  dapat  berpengaruh  pada  stakeholder.  Tujuan  utama  dari  teori  stakeholder adalah untuk membantu managemen perusahaan dalam meningkatkan penciptaan nilai sebagai dampak aktivitas yang dilakukan dan meminimalisir kerugian yang mungkin muncul bagi stakeholder. Informasi ERM yang ditunjukan pada stakeholder adalah wujud komitmen yang baik dari managemen tentang pengelolaan resiko perusahaan, maka dari itu pengungkapan Erm merupakan good news yang dapat dijadikan sebagai sinyal positif, karena melalui informasi ERM investor juga akan menilai prospek perusahaan (Devi, Budiasih, & Badera, 2017)
Adanya pengelolaan risiko  yang lebih baik  dengan ditetapkannya Enterprise Risk Managemen (ERM) pada suatu perusahaan turut menentukan tingkat kepercayaan investor (Iswajuni, Soetedjo, & Manasikana, 2018).
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa untuk meminimalisir resiko yang akan terjadi pada perusahaan, maka diperlukan kemampuan organisasi untuk memahami dan mengendalikan resiko. Salah satu cara untuk mengendalikan risiko. Salah satu cara untuk mengendalikan resiko dengan menggunakan COSO Enterprise Risk Framework (ERM). COSO  ERM  adalah  salah  satu  kerangka  kerja  untuk  membantu  perusahaan  dalam  memperhitungkan  resiko  yang dihadapi. dengan menggunakan COSO ERM perusahaan akan menilai resiko, memprediksi ambang batas risiko dan secara aktif memantau dan mengelola pengendalian risiko perusahaan dalam batas yang lebih mampu memprediksi kinerja masa depan dengan lebih akurat.
Melalui penerapan ERM ini organisasi dapat mengetahui bagaimana caara untuk menindaklanjuti suatu resiko yang  telah  teridentifikasi  agar  dapat  diminimalisir  dampaknya  terhadap  strategi  dan  tujuan  organisasi.  Seperti organisasi nirlaba yaitu perguruan tinggi yang harus bisa mengelola resikonya dengan efektif agar kegiatan pelayanan dapat terlaksana dengan baik dan maksima. Hal ini dikarenakan banyak risiko yang sering terjadi dalam pelayanan administrasi  akademik  di  perguruan  tinggi  sehingga  penting  agar  dapat  mengelola  risikonya  secara  efektif. Perancangan dan penerapan COSO ERM yang baik akan membantu layanan perusahaan mencapai tujuan organisasi (Rikaz, Ulhaq, Mulyono, & Cahyaningtyas, 2022)
2) Uji F
Pengujian ini bertujuan untuk bisa mengetahui pengaruh dari variabel independent terhadap variabel dependen secara simultan. Hasil uji F diperoleh sebagai berikut :

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
Tabel 8. Hasil Uji Heterokesdasitas
Uji F Hasil F-statistic 5,74 Prob 0,0080
Hasil uji secara simultan diperoleh hasil nilai F hitung sebesar 5,74 dengan nilai probabilitas sebesar 0,008. Nilai probabilitas 0,008 < 0,05. Hasil ini berarti secara simultan pengungkapan CSR dan ERM berpengaruh signifikan terhadap nilai perushaaan.
3) Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Pengujian ini bertujuan untuk bisa mengetahui seberapa besar kemampuan variabel independen menjelaskan variabel dependen.  Semakin  besar  nilai  determinasi  maka  semakin  kuat  kemampuan  model  regresi  yang  dihasilkan  untuk mampu menerangkan kondisi yang sesungguhnya. Berikut hasil pengujian koefisien determinasi (R 2 ) :
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Uji Hasil R-squared 0,2835 Adj R-squared 0,2341
Berdasarkan hasil pengujian pada tabel diatas dapat dilihat hasil R square adalah 0,2835 yang artinya variabel independent  yaitu  CSR  dan  ERM  sebesar  28,35  %  sedangkan  71,65%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  yang  diluar variabel yang digunakandan diteliti dalam penelitian ini.

## 4. KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  maka  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  1)  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  adanya  pengungkapan  CSR  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  kenaikan  atau  penurunan  nilai perusahaan dipengaruhi oleh nilai CSR. Investor dapat menggunakan pengungkapan CSR sebagai dasar pengambilan keputusan  investasi  sehingga  CSR  dinilai  memberikan  keuntungan,  2)  ERM  mempunyai  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  adanya  pengungkapan  ERM  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  adanya  pengungkapan  ERM berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  investor  menggunakan  informasi  managemen  resiko  dalam  mengambil keputusan  untuk  melakukan  investasi.  Dalam  melakukan  penelitian  ini  masih  terdapat  keterbatasan  yaitu  terdapat beberapa annual report dan sustainability report yang  tidak dipublikasikan, serta sampel penelitian hanya mewakili Sebagian kecil sampel yang dapat diambil dari penelitian sejenis. Adapun beberapa saran untuk penelitian selanjutnya yaitu disarankan untuk menambah variabel lain selain CSR dan ERM yang berkaitan dengan nilai perusahaan. adapula untuk  memperhatikan  sampel  dan  objek  yang  berbeda  sehingga  diperoleh  lebih  banyak  dan  beragamatau memperpanjang sampel.

## REFERENCES
Ahyani,  R.,  &  Puspitasari,  W.  J.  J.  A.  T.  (2019).  Pengaruh  Corporate  Social  Responsibility  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan Properti Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017. 6 (2), 245-262. Alfinur,  A.  J.  J.  E.  M.  (2016).  Pengaruh  Mekanisme  Good  Corporate  Governance  (Gcg)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan Yang Listing Di Bei. 12 (1), 44-50.
Arifianto, M., & Chabachib, M. J. D. J. o. M. (2016). Analisis  faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan (Studi kasus pada perusahaan yang terdaftar pada indeks LQ-45 periode 2011-2014). 415-426.
Astayani, N. K. D., Endiana, I. D. M., & Kumalasari, P. D. J. K. (2021). Peran Good Corporate Governance, Corporate Social Responsibility, dan Kinerja Lingkungan Terhadap Nilai Perusahaan. 1 (3), 828-836.
Chung, C. Y., Jung, S., & Young, J. J. S. (2018). Do CSR activities increase firm value? Evidence from the Korean market. 10 (9), 3164.
CNN, I. (2019). Kementerian BUMN Temukan Dugaan Penyimpangan CSR Garuda.
COSO.  (2017).  Enterprise  Risk  Management:  Integrating  with  Strategy  and  Performance.  USA:  Committee  of  Sponsoring Organizations of the Treadway Commission.
Devi, S., Budiasih, I., & Badera, I. J. J. a. d. k. I. (2017). Pengaruh pengungkapan enterprise risk management dan pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan. 14 (1), 2.
Endiana, I. D. M. J. J. R. A. (2019). Implementasi Corporate Governance Pada Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan. 9 (1). fajar Pamungkas, G., & Winarsih, W. J. P. K. I. M. U. K. E. (2020). PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR)  TERHADAP  KINERJA  KEUANGAN  PERUSAHAAN  PADA  PERUSAHAAN  SEKTOR  INDUSTRI  BARANG KONSUMSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA.
GRI. (2018). About GRI.
Hoyt, R. E., Liebenberg, A. P. J. J. o. r., & insurance. (2011). The value of enterprise risk management. 78 (4), 795-822.
Hu, Y., Chen, S., Shao, Y., & Gao, S. J. S. (2018). CSR and firm value: Evidence from China. 10 (12), 4597. Iswajuni, I., Soetedjo, S., & Manasikana, A. J. J. O. A. M. A. (2018). Pengaruh enterprise risk management (erm) terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek. 2 (2), 275-281. Kontan. (2021). Sektor manufaktur diramal membaik, saham-saham ini bisa dicermati.

## Ekonomi, Keuangan, Investasi dan Syariah (EKUITAS)
Vol 4, No 2, November 2022, Hal 412 − 419 ISSN 2685-869X (media online) DOI 10.47065/ekuitas.v4i2.1979
Mindra, S., & Erawati, T. J. J. A. (2014). Pengaruh earning per share (eps), ukuran perusahaan, profitabilitas, dan leverage terhadap nilai perusahaan (studi kasus pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia pada tahun 2009-2011). 2 (2), 10-22.
NOVIB, G. A. O. (2015). Menginformasikan Keputusan, Mendorong Perubahan: Peran Data dalam Masa Depan Berkelanjutan. . Nuradawiyah, A., & Susilawati, S. J. J. A. (2020). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. 9 (2), 218-232. Putri, A. O., & Suwitho, S. J. J. I. d. R. M. (2015). Pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan dengan pengungkapan csr sebagai variabel pemoderasi. 4 (4).
Rikaz, S., Ulhaq, A. D., Mulyono, R. H., & Cahyaningtyas, R. J. E.-P. A. (2022). PERANCANGAN COSO ENTERPRISE RISK MANAGEMENT PADA PERUSAHAAN PENERBIT DAN PERCETAKAN (Studi Kasus Pada CV. Gema  Insani Press). 3 (1).
Rofiqkoh,  E.,  &  Priyadi,  M.  P.  J.  J.  I.  d.  R.  A.  (2016).  Pengaruh  profitabilitas,  leverage  dan  ukuran  perusahaan  terhadap pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan. 5 (10).
Sari, E. P., Cahyono, D., Aspirandi, R. M. J. J. O. M. S., & Entreprises, M. (2021). Nilai Perusahaan pada Perusahaan Badan Usaha Milik Negara (BUMN): Kajian Sistematis. 14 (2), 133-151.
Siregar, N. Y., & Safitri, T. A. J. J. B. D. (2019). Pengaruh pengungkapan enterprise risk management, intellectual capital, corporate social responsibility, dan sustainability report terhadap nilai perusahaan. 5 (2), 53-79. Syahputra, D. J. J. M., Ekonomi, Keuangan dan Akuntansi. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Leverage Resiko Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. 1 (2), 99-102.
Tasya, N. D., & Cheisviyanny, C. J. J. E. A. (2019). Pengaruh slack resources dan gender dewan terhadap kualitas pengungkap an tanggung jawab sosial perusahaan. 1 (3), 1033-1050. Ulum, I. (2017). INTELLECTUAL CAPITAL: Model Pengukuran, Framework Pengungkapan& Kinerja Organisasi : UMMPress. Yulandani, F., Hartanti, R., & Dwimulyani, S. (2018). Pengaruh profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan CSR sebagai pemoderasi. Paper presented at the Proseding Seminar Nasional Akuntansi.