PENGARUH PROFITABILITAS, TAX AVOIDANCE , DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP HARGA SAHAM  DENGAN CORPORATE GOVERNANCE PERCEPTION INDEX (CGPI) SEBAGAI VARIABEL INTERVENING.
Agung Diky Triscahyono 1 , Dwi Orbaningsih 2 , Mitha Endah Aprilia 3
123 Jurusan Akuntansi, Universitas Gajayana, Malang, Indonesia
Email: 3 |mitha_endah@unigamalang.ac.id

## Abstrak
Tujuan penelitian ini adalah untuk menguji  Pengaruh Profitabilitas, Tax Avoidance , dan Ukuran Perusahaan terhadap Harga Saham  dengan Corporate Governance Perception Index (CGPI) sebagai variabel Intervening. Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  Perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2018-2019.  Pada  penelitian  ini  pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive sampling untuk menentukan sampel dari 22 perusahaan sebagai populasi. Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis statistik deskriptif dengan program SEM – PLS versi 7.0  untuk Microsoft  Windows. Hasil  Penelitian  Menunjukan  bahwa  Profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap Corporate  Governance  Perception  Index. Sedangkan  Ukuran  perusahaan, Tax avoidance berpengaruh  terhadap Corporate  Governance  Perception  Index. Profitabilitas, Tax avoidance, Corporate  Governance  Perception  Index tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Sedangkan Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Profitabilitas  , Tax avoidance dan Ukuran Perusahaan  secara  bersama  sama  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan Corporate Governance Perception Index sebagai variabel intervening.
Kata Kunci : Profitabilitas, Tax Avoidance , dan Ukuran Perusahaan terhadap Harga Saham  dengan Corporate Governance Perception Index

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  examine  the  effect  of  Profitability,  Tax  Avoidance,  and Company  Size  on  Stock  Prices  with  the  Corporate  Governance  Perception  Index  (CGPI)  as  the Intervening variable. The sample in this study is a state-owned company listed on the Indonesia Stock Exchange  for  the  period  2018-2019.  In  this  study,  the  sample  was  taken  using  purposive  sampling method to determine a sample of 22 companies as the population. The analytical method used in this research is descriptive statistical analysis with SEM – PLS version 7.0 program for Microsoft Windows. The results of the study show that profitability has no effect on the Corporate Governance Perception Index.  While  the  size  of  the  company,  tax  avoidance  has  an  effect  on  the  Corporate  Governance Perception Index. Profitability, Tax avoidance, Corporate Governance Perception Index have no effect on stock prices. While the size of the company affects the stock price. Profitability, tax avoidance and company size together have no effect on stock prices with the Corporate Governance Perception Index as an intervening variable.
Keywords: Profitability,  Tax  Avoidance,  and  Company  Size  on  Stock  Prices  with  Corporate Governance Perception Index

## 1.  Pendahuluan
Kemajuan  ekonomi,  inovasi  teknologi  dan  tingkat  persaingan  yang  semakin  tinggi mendorong perusahaan untuk meningkatkan kinerja baik dibidang keuangan maupun di non keuangan.  Tujuan  dari  suatu  perusahaan  untuk  memperoleh  profit  atau  laba  demi kelangsungan perusahaan. Tujuan tersebut yang membuat adanya persaingan yang semakin kompetitif,  hal  ini  membuat  kinerja  manajemen  sangat  diperlukan  untuk  mempertahankan kelangsungan  perusahaan.  Salah  satu  cara  untuk  mempertahankan  perusahaan  adalah dengan menarik investor untuk berinvestasi diperusahaan, investasi tersebut dapat menjadi tambahan modal atau dana bagi perusahaan.
Pengukuran atas nilai perusahaan sangat diperlukan yang berdampak pada pemegang saham.  Salah  satu  tolak  ukur  kinerja  keuangan  perusahaan  yaitu  harga  saham.  Menurut Rizkiyanto dan Martoatmodjo dalam Yunita dan Dina (2018) menyatakan bahwa harga saham menjadi indikator tolak ukur kinerja manajemen perusahaan. Harga saham adalah harga dari saham yang diperdagangkan di pasar modal dan dipengaruhi oleh penawaran dan permintaan saham, dalam arti lain harga saham akan bergerak searah dengan kinerja perusahaan, jika kinerja perusahaan baik maka harga saham akan naik begitu pula sebaliknya. Harga saham dapat  dipengaruhi  dari  faktor  internal  dan  faktor  eksternal.  Salah  satu  faktor  internal  yaitu profitabilitas, tax avoidance, dan GCG ( Good Corporate Governance). Para  investor  dalam  berinvestasi  mengharapkan  suatu return terhadap  perusahaan. Peran  manajemen  sangat  diperlukan  menghasilkan return, return dapat  dinilai  dari perusahaan dalam memperoleh, mengelola, mempertahankan sumber daya, dan kemampuan menciptakan value added dari sumber daya milik, sumber daya tersebut terdiri dari tangible assets (asset  berwujud) dan  intangible  assets (asset  tidak  berwujud).  Dengan  adanya berbagai  perusahaan  luar  Indonesia  yang  berkiprah  di  bursa  Indonesia  mengharuskan perusahaan dalam negeri untuk semakin meningkatkan nilai ( value ) dan kinerja ( performance ) perusahaannya guna menghadapi persaingan yang semakin ketat. Tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa mendatang.
Menurut Agus (2019) menyatakan bahwa salah satu rasio yang dapat digunakan untuk menganalisi  kinerja  keuangan  untuk  memprediksi  harga  saham  yaitu  profitabilitas.  Rasio profitabilitas merupakan ukuran untuk menilai kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Salah satu ukuran dari rasio profitabilitas yaitu Return On Equity (ROE) dimana rasio ini digunakan unutuk mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dari ekuitas yang dimiliki. Semakin tinggi laba maka semakin tinggi pula return yang akan diterima oleh investor sehingga harga saham akan semakin tinggi.
Harga  saham  dipengaruhi  jika  ada  permintaan  saham  yang  meningkat,  hal  ini  dapat terjadi jika kinerja perusahaan semakin meningkat, salah satunya dengan adanya peningkatan laba.  Salah  satu  cara  yang  dapat  meningkatkan  laba  dengan  mengurangi  biaya  pajak. Alternatif yang dapat dilakukan dengan melakukan tax planning (perencanaan pajak) melalui tindakan  penghindaran  pajak  ( tax  avoidance) atau  dengan  cara  penggelapan  pajak  ( tax evasion ). Menurut  Lim  dalam  Yunita  dan  Dina (2018) tax  avoidance merupakan  salah  satu tindakan  penghematan  pajak  sehingga  menjadikan  kewajiban  pajak  yang  minimal  dengan memanfaatkan ketentuan perpajakan dan dilakukan secara legal tanpa melanggar ketentuan perundang-undangan.  Sedangkan tax  evasion adalah  penggelapan  pajak  yang  melanggar undang-undang. Dengan adanya tax avoidance diaharapkan biaya pajak akan semakin kecil sehingga laba yang dihasilkan akan semakin tinggi.
Pada tahun 2018 harga saham mengalami penurunan, sehingga banyak perusahaan yg secara tidak langsung mengalami penurunan kinerja. Hal ini berlaku pula untuk perusahaan BUMN yg terdampak dengan turunnya harga saham hal ini diungkapkan oleh Analis Phintraco Sekuritas Valdy Kurniawan mengatakan, yang menjadi pemberat IHSG adalah Badan Usaha Milik  Negara  (BUMN)  yang  bergerak  di  sektor  konstruksi  dan  properti  serta  perbankan.  Ia mengatakan, jika dilihat dari penurunan harga saham secara year to date, maka emiten-emiten BUMN  dari  sektor  konstruksi  dan  properti-lah  yang  melemah  paling  signifikan.    BUMN  yg masuk dalam cgpi diharapkan dapat menjaga stabilitas kinerja keuangan sehingga tidak terlalu berdampak pada turunnya harga saham, yg didukung dengan beberapa variabel yg diduga memiliki pengaruh terhadap harga saham.
Menurut  Agoes  (2011) Good  Corporate  Governance merupakan  suatu  sistem  yang mengatur  hubungan  dewan  komisaris,  peran  direksi,  pemegang  saham,  dan  pemangku kepentingan  lainnya.  GCG  berperan  penting  untuk  menjaga  konsistensi,  eksistensi  dan loyalitas  dari  masyarakat  kepada  perusahaan.  Implementasi  GCG  sendiri  dalam  suatu perusahaan, perlu adanya proses perencanaan yang menerapkan nilai-nilai yang membentuk budaya  baru  dalam  rangka menata  kelola  perusahaan.  Dengan  penerapan GCG  yang  baik dalam  suatu  perusahaan,  maka  akan  berdampak  positif  meningkatkan  laba  perusahaan. Dengan laba yang diperoleh, perusahaan mampu memberi deviden kepada para pemegang saham,  mengembangkan  perusahaan  dan  menjaga  kelangsungan  hidup  perusahaan (Wahyuni et al ., 2015). Dengan pengelolaan yang baik maka kinerja keuangan yang juga akan semakin meningkat hal ini berdampak pada laba yang semakin, akan menarik para investor agar  berinvestasi  dalam  bentuk  saham  atau  instrumen  keuangan  lainnya.  Saham  ini  akan menarik investor, karena investor akan mendapatkan capital gain (Halim, 2016)
Perusahaan yang memiliki potensi menjadi pertimbangan tersendiri bagi investor. Salah satunya dengan program CGPI ( Corporate Governance Perception Index), dimana lembaga ini memberikan apresiasi dan pengakuan kepada perusahaan yang telah menerapkan good corporate  governance dengan  memberikan  sertifikat  CGPI award dan  melabeli  perusahaan sebagai  perusahaan  terpercaya.  Program  CGPI  ini  diselenggarakan  oleh The  Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG) yang bekerjasama dengan majalah SWA sebagai media  publikasi.  Program  ini  dilaksanakan  sejak  tahun  2001  dan  didesain  untuk  memacu perusahaan  dalam  meningkatkan  kualitas  penerapan  good  corporate  governance  melalui perbaikan  yang  berkesinambungan  ( continuous  improvement )  dengan  melaksanakan evaluasi  pada  setiap  prinsip  pelaksanaan good  corporate  governance .  Dengan  adanya program investor akan lebih tertarik pada perusahaan yang masuk dalam program tersebut, hal  ini  dikarenakan  reputasi  dinilai  memiliki  tata  kelola  yang  baik.  Dengan  tata  kelola perusahaan yang baik akan menbantu meningkatkan kinerja keuangan sehingga laba yang diperoleh akan semakin tinggi, dimana berdampak pada return yang tinggi bagi investor. Hal ini dapat mempengaruhi nilai harga saham yang semakin meningkat.
Beberapa  penelitian  terdahulu  tentang  harga  saham  diantaranya  Elina et  all (2020) menyatakan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap penerapan GCG. Tri et al., (2020) menunjukkan bahwa penghindaran pajak dan net profit margin berpengaruh terhadap harga  saham.  Noviananda  dan  Juliarto  (2019)  hasil  penelitian  menyatakan  bahwa Current Ratio dan  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham,  serta  tata  kelola perusahaan  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.  Ade  dan  Ida  (2019)  hasil penelitian  menunjukkan  bahwa Return  On  Equity dan Net  Profit  Margin memiliki  pengaruh positif  signifikan  terhadap  harga  saham.  Suhartono et  al. (2018)  menunjukkan  bahwa pengaruh  ukuran  perusahaan  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham, CGPI berpengaruh signifikan terhadap harga saham,  dan  CGPI  dan  ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Indawati  (2018)  menyimpulkan  bahwa Return  On  Assets (ROA)  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap Good  Corporate  Governance (GCG).  Dinda  dan  Sonja  (2017)  hasil penelitian menunjukkan bahwa ROE secara signifikan berpengaruh terhadap harga saham. Sedangkan Zaki et all., (2017) Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa Return  on Assets (ROA), Debt to Equity Ratio (DER), dan  Ukuran  Perusahaan (UP)  memiliki  pengaruh  yang signifikan  terhadap  harga  saham  secara  simultan.    Kemudian,  berdasarkan  analisis  parsial bahwa ROA dan UP  berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham, sedangkan DER tidak mempunyai pengaruh yang signifikan.
Peningkatan  kinerja  sangat  diperlukan  agar  harga  saham  tetap  stabil,  oleh  karena  itu pendeteksian atas aspek yang mempengaruhi harga saham sangat diperlukan. Penelitian ini merupakan  pengembangan  dari  penelitian  terdahulu  dimana  variabel  GCG  diproksikan dengan indek CGPI ( Corporate Governance Perception Index) . Oleh sebab itu penelitian ini membahas  tentang    Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan Tax  Avoidance Terhadap  Harga  Saham  dengan Corporate Governance  Perception  Index sebagai  Variabel Intervening (pada perusahaan BUMN yang Masuk dalam CGPI tahun 2018-2019).

## 2.  Metode
Pada  penelitian  ini  populasi  yang  digunakan  adalah  perusahan  BUMN  periode  2018- 2019  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Jumlah  populasi  pada  penelitian  ini sebanyak  22  perusahaan.  Sumber  data  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  data sekunder,  berupa  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  tahun  2018-2019,  yang  dapat  diperoleh dengan  mengakses  www.idx.co.id.  Data  yang  digunakan  berupa Earning  After  Tax (EAT), aset, pembayaran pajak, dan index CGPI.
Teknik pengumpulan data pada penelitian saat ini dilakukan dengan teknik pengumpulan data  dokumentasi  dan  studi  pustaka.  Dokumentasi  dilakukan  dengan  mengumpulkan  data yang berhubungan dengan variabel penelitian, dimana data diperoleh dari website Bursa Efek Indonesia  yaitu  www.idx.co.id  dan  melalui website resmi  IICD Corporate  Governace  and Award yaitu www.iicd.or.id .
 Menurut  Susanti  dan  Saputra  (2015)  menyebutkan  jika  rumus  untuk menghitung return on assets (ROA) adalah sebagai berikut:
= ℎ −
 Menurut  Yudea  (2018)  menyebutkan  jika  rumus  untuk  menghitung cash effective tax rate (CETR) adalah sebagai berikut:
=
 Menurut  Yudea  (2018) menyebutkan jika rumus  untuk  menghitung  ukuran perusahaan ( firm size ) adalah sebagai berikut:
= ( )
Pengujian penelitian yang dilakukan saat ini dilakukan dengan cara analisis jalur ( path analysis ). Teknik structural equation modeling (SEM) dapat melakukan pemodelan statistika yang melibatkan hubungan antar variabel dan juga model indikator secara simultan (Solimun, 2017: 95). Pemodelan persamaan struktural pada penelitian ini adalah sebagai berikut:
Persamaan pertama η2 = β1η1+ γ3ξ1 + γ4ξ2 + ζ2 Persamaan kedua η1 = γ1ξ1 + γ2ξ2 + ζ1

## 3.  Hasil Dan Pembahasan
Berdasarkan  pemilihan  sampel  dengan  menggunakan  metode purposive  sampling ditetapkan  ada  16 sampel  perusahaan  dari  22  perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI.  Sehingga didapatkan  sebanyak  32  sampel  data  dari  16  perusahaan  dengan  pengamatan  selama  2 periode Deskripsi data pada penelitian ini dilihat dari nilai rata-rata, maksimum dan minimum dari variabel profitabilitas, ukuran perusahaan, tax avoidance, GCG dan harga saham.
Hasil Uji Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation PROFITABILITAS 32 ,00087 ,21185 ,0427689 ,04773663 TAX AVOIDANCE 32 ,02540 ,71784 ,2922489 ,15725133 UKURAN PERUSAHAAN 32  22,72119  34,88715  31,3617478 2,77804805 CGPI 32 1 4 2,50 1,459 HARGA SAHAM 32 198 12000 3464,50 3201,879 Valid N (listwise) 32
Hasil analisis deskriptif tersebut memberikan informasi bahwa profitabilitas yang diukur dengan menggunakan return on asset perusahaan yang listing dalam corporate governance perception index tahun 2018-2019 memiliki nilai minimum sebesar 0,0008 yang dimiliki oleh PT Kimia Farma (Persero) Tbk, selanjutnya profitabilitas yang diukur dengan menggunakan return on asset memiliki nilai maksimum sebesar 0,211 yang dimiliki oleh PT Bukit Asam Tbk. Rata-rata nilai profitabilitas yang diukur dengan menggunakan return on assets perusahaan yang listing dalam corporate governance perception index tahun 2018-2019 sebesar 0,042. Nilai profitabilitas yang diukur dengan menggunakan return on assets sebesar 0,042 artinya setiap Rp. 1,00 aset untuk kegiatan bisnis, perusahaan mampu menghasilkan laba sebesar Rp. 0,042.
Variabel tax  avoidance yang  diukur  dengan  menggunakan effective  tax  rate (ETR) perusahaan  yang  listing  dalam corporate  governance  perception  index tahun  2018-2019 memiliki nilai minimum sebesar 0,025 yang dilakukan oleh PT Pembagunan Perumahan Tbk, sedangkan nilai maksimum sebesar 0,717 yang dilakukan oleh PT Aneka Tambang Tbk. Rata- rata  Variabel tax  avoidance yang  diukur  dengan  menggunakan effective  tax  rate (ETR) memiliki  nilai  sebesar  0,292.  Semakin  besar  nilai tax  avoidance (CETR)  maka  indikasi penghindaran pajak akan semakin rendah.
Variabel ukuran perusahaan yang diukur dengan menggunakan log natural dari total aset perusahaan  yang  listing  dalam corporate  governance  perception  index tahun  2018-2019 memiliki  nilai  minimum  sebesar  22,72  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  PT  Perusahaan  Gas Negara (Persero) Tbk, selanjutnya nilai maksimum sebesar 34,88 yang dimiliki oleh PT Bank Rakyat Indonesia Tbk. Rata-rata nilai ukuran perusahaan yang diukur dengan menggunakan log  natural  dari  total  aset  perusahaan  yang  listing  dalam corporate  governance  perception index tahun 2018-2019 sebesar 31,36. Menurut Setiawan dan Mahardika (2019) menyebutkan jika  logaritma  natural  digunakan  bertujuan  untuk  menyederhanakan  jumlah  aset  yang kemungkinan mencapai nominal triliun rupiah tanpa merubah proporsi sebenarnya. Terdapat tiga  kriteria  untuk  menilai  ukuran  perusahaan  yaitu  perusahaan  berskala  besar  adalah perusahaan  yang  memiliki  total  aset  lebih  besar  dari  Rp.  10.000.000.000.  Perusahaan berskala  menengah  adalah  perusahaan  yang  memiliki  total  aset  lebih  besar  dari  Rp. 1.000.000.000  dan  kurang  dari  Rp.  10.000.000.000.  Perusahaan  kecil  adalah  perusahaan yang memiliki total aset paling banyak Rp 1.000.000.000 (Saemargani, 2015).
Variabel harga saham perusahaan yang listing dalam corporate governance perception index tahun 2018-2019 memiliki nilai minimum sebesar 198 yang dilakukan oleh PT Bank BRI Agro  TBK,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  12.000  yang  dilakukan  oleh  PT  Semen Indonesia Tbk. Rata-rata harga saham perusahaan yang listing dalam corporate governance perception index tahun 2018-2019 sebesar 3464,50.
Output path coefficients and p-value
Gambar 2. Hasil uji hipotesis direct
Model empirik variabel corporate governance perception index adalah sebagai berikut: η1 = γ1ξ1 + γ2ξ2 + γ3ξ3 + ζ1  0,243 ξ1 +0,305 ξ2 - 0,452 ξ3
Pengaruh profitabilitas terhadap CGPI menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar 0,243 dengan nilai p-value 0,066. Nilai p-value 0,066 > 0,05 maka dapat disimpulkan jika profitabilitas tidak berpengaruh terhadap CGPI . Sehingga hipotesis pertama (H-1) yang menyatakan jika profitabilitas  berpengaruh  CGPI, ditolak.  Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  CGPI menghasilkan nilai  koefisien  jalur  sebesar  0,305  dengan  nilai p-value 0,027.  Nilai p-value 0,027 < 0,05 maka dapat disimpulkan jika ukuran perusahaan berpengaruh terhadap CGPI . Sehingga  hipotesis  kedua  (H-2)  yang  menyatakan  jika  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  CGPI diterima.    Pengaruh tax  avoidance terhadap  CGPI  menghasilkan nilai koefisien  jalur  sebesar  -0,452  dengan  nilai p-value 0,002.  Nilai p-value 0,002  <  0,05  maka dapat disimpulkan jika tax avoidance berpengaruh terhadap CGPI . Sehingga hipotesis ketiga (H-3) yang menyatakan jika tax avoidance berpengaruh terhadap CGPI , diterima.
Model empirik variabel harga saham adalah sebagai berikut: η2 = β1η1+ γ3ξ1 + γ4ξ2 + γ5ξ3 + ζ2  0,073η1+ 0,167ξ1 + 0,558ξ2 -0,105ξ3
Pengaruh profitabilitas terhadap harga saham menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar 0,167 dengan nilai p-value 0,157. Nilai p-value 0,157 > 0,05, maka dapat ditarik kesimpulan jika profitabilitas tidak berpengaruh terhadap harga saham . Sehingga hipotesis keempat (H-4) yang  menyatakan  jika  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  harga  saham , ditolak.  Pengaruh ukuran perusahaan terhadap harga saham menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar 0,558 dengan  nilai p-value 0,001.  Nilai p-value 0,001  <  0,05  maka  dapat  disimpulkan  jika  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  harga  saham . Sehingga  hipotesis  kelima  (H-5)  yang menyatakan jika ukuran perusahaan berpengaruh terhadap harga saham , diterima. Pengaruh tax  avoidance terhadap  harga  saham  menghasilkan nilai  koefisien  jalur sebesar -0,105 dengan nilai p-value 0,269. Nilai p-value 0,269 > 0,05 maka dapat disimpulkan jika tax avoidance tidak berpengaruh terhadap harga saham . Sehingga hipotesis keenam (H- 6) yang menyatakan jika tax avoidance berpengaruh terhadap harga saham , ditolak.
Pengaruh CGPI terhadap harga saham menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar 0,073 dengan nilai p-value 0,337. Nilai p-value 0,337 > 0,05 maka dapat disimpulkan jika CGPI tidak berpengaruh terhadap harga saham . Sehingga hipotesis ketujuh (H-7) yang menyatakan jika CGPI berpengaruh terhadap harga saham , ditolak
Gambar 3. Hasil uji indirect
Berdasarkan tabel diatas dapat ditarik kesimpulan jika pengaruh profitabilitas terhadap harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening menghasilkan nilai  koefisien  jalur sebesar 0,018 dengan nilai p-value 0,444. Nilai p-value 0,444 > 0,05 maka dapat disimpulkan jika  profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening. Sehingga corporate  governance  perception  index bukan  variabel intervening. Dapat disimpulkan jika penyebab CGPI bukan variabel intervening antara profitabilitas dengan harga saham , karena profitabilitas tidak berpengaruh terhadap CGPI (jalur 1), CGPI juga tidak berpengaruh terhadap harga saham. Sehingga dapat disimpulkan jika hipotesis kedelapan (H- 8)  yang  menyatakan  jika  variabel  profitabilitas  berpengaruh  terhadap  harga  saham  melalui CGPI , ditolak.
Pengaruh  ukuran  perusahaan terhadap  harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar 0,022 dengan nilai p-value 0,429. Nilai p-value 0,429  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  jika  ukuran  perusahaa  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening. Sehingga  CGPI  bukan variabel  mediasi/ intervening. Dapat  disimpulkan  jika  penyebab  CGPI  bukan  variabel intervening antara  ukuran  perusahaan  dengan  harga  saham , karena  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  CGPI  (jalur  1),  selanjutnya  CGPI  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham . Sehingga  dapat  disimpulkan  jika  hipotesis  kesembilan  (H-9)  yang  menyatakan  jika variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap harga saham melalui CGPI , ditolak. Pengaruh tax  avoidance terhadap  harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening menghasilkan nilai koefisien jalur sebesar -0,033 dengan nilai p-value 0,396. Nilai p-value -0,033 > 0,396 maka dapat disimpulkan jika tax avoidance tidak berpengaruh terhadap harga  saham dengan  CGPI  sebagai  variabel intervening. Sehingga  CGPI  bukan  variabel mediasi/ intervening. Dapat disimpulkan jika penyebab corporate governance perception index bukan variabel intervening antara tax avoidance dengan harga saham , karena tax avoidance berpengaruh  terhadap  CGPI  (jalur  1),  akan  tetapi  CGPI  tidak  berpengaruh  terhadap  harga saham . Sehingga  dapat  disimpulkan  jika  hipotesis  kesepuluh  (H-10)  yang  menyatakan  jika variabel tax avoidance berpengaruh terhadap harga saham melalui CGPI , ditolak

## 4.  Kesimpulan Dan Saran
a.  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  CGPI  disebabkan  karena  tingkat kesadaran emiten yang berbeda dalam menerapkan Good Corporate Governace,
Manajemen perusahaan belum tertarik manfaat jangka panjang penerapan GCG karena merasa dapat berjalan tanpa GCG.
b.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap Corporate  Governance  Perception Index hal  ini  dikarenakan  perusahaan  besar  cenderung  menarik  perhatian  dan sorotan publik, sehingga akan mendorong perusahaan tersebut untuk menerapkan struktur good corporate governance yang lebih baik, sehingga semakin besar suatu perusahaan maka semakin baik pula penerapan GCG dalam perusahaan tersebut.
c. Tax avoidance berpengaruh  terhadap Corporate  Governance  Perception  Index , jika tax avoidance dilakukan sebaik mungkin dan melibatkan komponen GCG yaitu dewan komisaris, dewan direksi dan komite audit semakin baik tax avoidance yang dilakukan maka penerapan GCG juga akan semakin baik pula.
d.  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  jika  semakin  tinggi  ROA perusahaan  maka  semakin  baik  pula  pengelolaan  aset  perusahaan  untuk menghasilkan laba, sehingga laba perusahaan akan semakin meningkat dan dapat mempengaruhi harga saham, dimana investor akan tertarik untuk berinvestasi
e.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  perusahaan  yang berukuran besar memiliki basis pemegang kepentingan yang lebih luas, sehingga berbagai  kebijakan  perusahaan  besar  akan  berdampak  lebih  besar  terhadap kepentingan publik dibandingkan dengan perusahaan kecil, kebijakan tersebu akan berimplikasi terhadap prospek cash flow di masa yang akan datang.
f. Tax  avoidance tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham,  pada  dasarnya tax avoidance dilakukan  atas  persetujuan  pemegang  saham,  hal  ini  menjadi pertimbangan  untuk  pemegang  saham  dalam  melakukan tax  avoidance dapat menaikan atau dapat menurunkan harga saham perusahaan.
g. Corporate governance perception index tidak berpengaruh terhadap harga saham, karena  program  riset  dan  pemeringkatan  terhadap  penerapan Corporate Governance yang  dilakukan  oleh The  IndonesianInstitute  for  Corporate Governance (IICG)  bekerjasama  dengan  majalah  SWA  sebagai  mitra  media publikasi belum diketahui oleh investor secara luas, sehingga hasil pemeringkatan berupa Corporate  Governance  Perception  Index (CGPI)  belum  menjadi  acuan dalam mengambil keputusan investasi.
h.  Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan corporate governance  perception  index sebagai  variabel intervening, karena corporate governance perception index tidak bisa memediasi atau bukan variabel intervening antara profitabilitas dengan harga saham , karena profitabilitas tidak berpengaruh terhadap corporate  governance  perception  index (jalur  1),  selanjutnya corporate governance perception index tidak berpengaruh terhadap harga saham i.  Ukuran  perusahaa  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan corporate governance  perception  index sebagai  variabel intervening. Sehingga corporate governance  perception  index bukan  variabel  mediasi/ intervening, karena corporate governance perception index tidak bisa memediasi atau bukan variabel intervening antara  ukuran  perusahaan  dengan  harga  saham , karena  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap corporate  governance  perception  index (jalur 1), akan tetapi corporate governance perception index tidak berpengaruh terhadap harga saham .
j. Tax  avoidance tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham dengan corporate governance  perception  index sebagai  variabel intervening. Sehingga corporate governance  perception  index bukan  variabel  mediasi/ intervening, karena corporate governance perception index tidak bisa memediasi atau bukan variabel intervening antara tax  avoidance dengan  harga  saham , karena tax  avoidance berpengaruh terhadap corporate governance perception index (jalur 1), akan tetapi corporate governance perception index tidak berpengaruh terhadap harga saham
Hasil  penelitian  saat  ini  diharapkan  dapat  memberikan  informasi  penelitian  tentang pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, dan tax avoidance terhadap harga saham dengan CGPI  sebagai  variabel intervening. Meskipun  demikian,  penelitian  saat  ini  memiliki keterbatasan. Keterbatasan tersebut diharapkan dapat memberikan informasi untuk penelitian selanjunya. Berikut ini keterbatasan dan saran yang dapat dipertimbangkan bagi peneliti yang akan datang.
1.  Peneliti  saat  ini  menggunakan  perusahaan  BUMN  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan  masuk  dalan  IICG.  Peneliti  yang  akan  datang  diharapkan  untuk menggunakan  perusahaan  disektor  lain.  Penggunaan  sampel  perusahaan disektor lain, diharapkan dapat menunjukkan hasil yang berbeda .
2.  Peneliti  yang  akan  datang  disarankan  untuk  menambah  pengukuran  variabel tambahan  yang  diduga  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham,  seperti  EPS, ROE, dan lain sebagainya.
3.  Penelitian ini menggunakan variabel intervening berupa CGPI, diharapkan pada penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan  variabel  lain  yang  diduga  memiliki pengaruh terhadap harga saham

## Daftar Pustaka
Al  Qaisi,  dkk.  2016  . Factors  Affecting the  Market  Stock  Price -  The  Case  of the Insurance Companies Listed in Amman Stock Exchange . International Journal of Business and Social Science Vol. 7, No. 10
Alfianti dan Andarini. 2017. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Makanan  Dan  Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal    Bisnis Indonesia Vol. 8 No. 1 April 2017.
Anonim  Komite  Nasional  Kebijakan  Governance.  2016. Pedoman  Tata  Kelola  Perusahaan yang  Baik  Good  Corporate  Governance  (GCG)  Code. E-Book . PT  Electronic  Data Interchange Indonesia.
Apriliana,  Reni.  2019.  Pengaruh  Penerapan Good  Corporate  Governance dan  Ukuran
Perusahaan  Terhadap  Kinerja  Keuangan  dan  Dampaknya  Terhadap  Harga  Saham (Studi  Pada  Perusahaan  Bumn Go  Public Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2014-2018). Universitas Pasundan Bandung. Skripsi.
Asnaini, Elvira dan Yuningsih. 2016. Pengaruh Profitabilitas Dan Nilai Pasar Terhadap Harga
Saham Syariah Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index (Jii) Tahun 2011-2013 .Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam IAIN Bengkulu. Baabu Al-Ilmi Vol.
1 No.2
Budiharjo. 2016. Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap  Return Saham Dengan Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Intervening  Dan  Moderating  (Studi  Empiris  Pada Perusahaan Peraih CGPI Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2012).
Universitas Mercu Buana. Jurnal TEKUN. Vol. 7 No.1
Durnev, A. dan E. H. Kim, To Steal or Not to Steal: Firm Attributes, Legal Environment, and Valuation, Working Paper , 2003
Elina,  dkk.  2020.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan, Leverage Dan  Profitabilitas  Terhadap Penerapan Good  Corporate  Governance Bisnis  Syariah  Bus  Di  Indonesia.  Sekolah
Tinggi Ilmu Ekonomi Sabang Banda Aceh. Jurnal Akuntasi Berkelanjuatan Indonesia.
Volume 3, No 2.
Fauziah  dan  Rahman.  2012. Pengaruh  Good  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja Perusahaan. Fakultas Ekonomi UII. Aplikasi Bisnis. Vol. 12 No. 9
Fetri  Setyo.  Analisis  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  dan  profitabilitas terhadap TimesLiness dengan Good Corporate Governance (GCG) sebagai Variabel Intervening. Universitas Jember. Tesis. 2018.
Ghozali,  Imam.  2006. Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS. Cetakan Keempat . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunarso. 2014. Laba Akuntansi, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Harga Saham
Di  Bursa  Efek  Indonesia. Univesitas  Merdeka  Malang.  Jurnal  Keuangan  dan Perbankan. Vol. 18 No.2
Halim, dkk. 2016. Perpajakan. Edisi 2. Jakarta Selatan: Salemba Empat
Isditanadevi  dan  Puspaningsih.  2014. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal,
Profitabilitas  Dan  Umur  Listing  Terhadap  Kualitas  Implementasi  Good  Corporate Governance. Universitas Islam Indonesia. Jurnal Bisnis dan Ekonomi. Vol.5 No.2
Jestry J,dkk. 2017. Analisis Pengaruh Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan
Yang Terdaftar Di LQ45 Periode 2012-2016. Jurnal EMBA Vol.5 No.2 Hal. 753 - 761
Muammar,  dkk.  2019.  Determinan  Nilai  Perusahaan  dengan  Ukuran  Perusahaan  dan
Leverage  sebagai  Pemoderasi  pada  Perusahaan  Kontruksi.  Universitas  Gajayana Malang. JRKA Volum 5 Isue Hal 11-30.
Mulatsari, dkk. 2020. Pengaruh Tax Avoidance, Kepemilikan Institusi dan Kinerja Keuangan
terhadap Harga Saham. Ekonomis: Journal of Economics and Business, 4
Noviananda  dan  Juliarto.  2019.  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  dan Corporate  Governance
Terhadap Harga Pasar Saham. Diponegoro Journal Of Accounting Volume 8, Nomor
4, Tahun 2019, Halaman 1-12
Saemargani.  2015.  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Umur  Perusahaan,  Profitabilitas Perusahaan, Solvabilitas Perusahaan, Ukuran KAP, dan Opini Auditor terhadap Audit Delay. Skripsi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Setiawan dan Mahardika. 2019. Market to Book Value, Firm Size dan Profitabilitas Terhadap Pengambilan  Keputusan  Lindung  Nilai. Universitas  Telkom.  Jurnal  Ilmiah  Akuntansi. Vol. 4 No. 1
Solimun.  2017. Metode  Statistika  Multivariat  Pemodelan  Persamaan  Struktural  (SEM)
Pendekatan WarpPLS. Malang: UB Press
Sugiyono. 2019. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif R & D . Bandung: Alfabeta