## PENGARUH PROFITABILITAS, LIKUDITAS DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP PERINGKAT OBLIGASI PADA PERUSAHAAN LQ 45
Nadlirotun Ni’mah 1 ,  Agustina Widodo 2
Universitas YPPI Rembang 1 email: nadirotunhikmah@ gmail.com Universitas YPPI Rembang 2 email: agust_indonesia@yahoo.com

## ABSTRACT
One  form of funding that can be done by a company is by issuing bonds. The purpose of this study is to evaluate and clarify the impact on profitability, liquidity and company size on the bond ratings of LQ 45 companies which are rated by PT Pefindo which is listed on the Indonesia Stock Exchange. The type of data used is secondary data from 45 companies that have the best shares and are most popular with investors. This data was collected from the official website of the Indonesian Stock Exchange, www.Idx. Co.id and PT. Pefindo. The sampling method uses purposive sampling. This research uses eleven LQ 45  companies  that  issue  bonds  and  have  been  ranked  by  PT  Pefindo  from  2018  to  2022.  The  data analysis method used is a logistic regression analysis test using the IBM SPSS 25 statistical program. The  results  of  the  research  show  that  profitability  has  a  significant  negative  effect  on  bond  ratings, liquidity has a positive and insignificant effect on bond ratings and company size has a positive and insignificant effect on bond ratings in LQ companies. 45 listed on the Indonesian Stock Exchange.
Keywords: Profitability, Liquidity, Company Size and bond rating.

## I. PENDAHULUAN
Dengan kemajuan  teknologi, investor kini memiliki lebih banyak pilihan dalam berinvestasi. Anda  dapat  mencari  berbagai  jenis  dan  strategi  investasi  secara  online.  Sumber  media  online menawarkan  banyak  pengetahuan  mengenai  berbagai  jenis  dan  pendekatan  investor.  Berinvestasi adalah pengganti untuk menghasilkan pendapatan nyata. Ada banyak cara berinvestasi yang berbeda, ada yang praktis dan tidak rasional (Andriani, 2019).
Menurut (Gursida, 2018) komitmen sejumlah uang atau sumber daya lain yang dibuat sekarang untuk menghasilkan sejumlah keuntungan tertentu di kemudian hari. Jenis investasi yang paling umum saat  ini  adalah  investasi  pasar  saham.  Masyarakat  kini  lebih  mudah  mengakses  investasi  karena terciptanya Bursa Efek Indonesia. sehingga orang dapat dengan mudah memperbaiki situasi keuangan mereka.  Suatu  investasi  dapat  dibagi  menjadi  dua  kategori:  surat  utang  (obligasi)  dan  sertifikat kepemilikan (saham). Obligasi didefinisikan oleh Bursa Efek Indonesia sebagai instrumen utang jangka menengah  dan  panjang  yang  dapat  dialihkan  yang  mencakup  kewajiban  pihak  perusahaan  penerbit untuk  mengganti pembeli  obligasi  dengan  pokok  pada  waktu  yang  telah  ditentukan  sebelumnya dan bunga  dalam  jangka  waktu  tertentu.  Dalam  hal  penggembalian  pembayaran,  investasi  pada  obligasi memiliki keunggulan dibandingkan saham. Setelah pembayaran kupon obligasi dilakukan, dilakukan pembayaran dividen. Pemegang saham tidak akan memperoleh suatu keuntungan dari investasi saham yang dimilikinya kecuali terdapat suatu pembayaaran dividen lanjutan yang berasal dari kupon obligasi. Fakta bahwa pemegang obligasi mendapat prioritas dibandingkan pemegang saham lainnya atas aset perusahaan jika terjadi likuidasi adalah keuntungan lain dari berinvestasi pada obligasi. Hal ini terjadi sebagai akibat dari kontrak yang dimiliki perusahaan atas obligasi yang telah dibeli investor dan tersedia untuk masyarakat umum. Meskipun  obligasi dianggap aman, tetap ada risiko ketika perusahaan gagal
membayar hutang kepada investor.
Menurut (Rizki K.A, Gama A.W.S, 2018) Obligasi disebut sebagai  surat yang berharga untuk ditawarkan  dan  dijual  kepada  masyarakat  umum  ataupun  di  tawarkan  untuk  publik.  Dimana  dalam obligasi ini sudah dicantumkan berbagai  ketentuan untuk menjelaskan berbagai aspek hukum misalnya disetujui atau tidakanya oleh lembaga terkait, jumlah uang yang dipinjam, suku bunga, periode waktu, identitas dari penerbit serta berbagai pelaturan lain yang sudah diuraikan sesuai dengan regulasi yang sudah di sahkan. Menurut (Jogiyanto Hartono, 2017) Agen pemeringkat menggunakan simbol karakter yang  disebut  peringkat  obligasi  untuk  menunjukkan  tingkat  risiko  obligasi.  Secara  khusus,  risiko obligasi diproksikan dengan peringkat obligasi. Tujuan utama dari proses pemeringkatan adalah untuk memberi pengetahuan  yang mampu diandalkan kepada pihak yang akan melakukan investasi  dalam bentuk  pemeringkatan  terhadap  kondisi  keuangan  dan  operasi  bisnis  perusahaan  yang  menerbitkan instrumen utang (obligasi).
Faktor  pertama  yang  memberi  dampak  pada  peringkat  obligasi  adalah  profitabilitas.  Besarnya keuntungan  yang  didapat  dari  seluruh  transaksi  jual  beli  dan  investasi  inilah  yang  menentukan profitabilitas, profitabilitas juga yang menjadi tolok ukur mengetahui keberhasilan manajemen secara keseluruhan.  Faktor  kedua  adalah  rasio  likuiditas,  yakni  keterampilan  dari  suatu  bisnis  untuk mengakomodasi  kebutuhannya  dalam  jangka  pendek  sesuai  dengan  waktu  yang  ditetapkan.  Faktor ketiga  yaitu  ukuran  perusahaan,  ukuran  perusahaan  dapat  diklasifikasikan  sebagai  sebuah  metode ataupun  cara  yang bisa  menentukan ukuran atau skala perusahaan yang bisa bervariasi berdasarkan beberapa faktor salah satunya adalah melalui total aset (Hery, 2017).

## Tujuan Penelitian
Peneliti  mempunyai  tujuan  yang  ingin  dicapai  dalam  melakukan  penelitianya,  berdasarkan rumusan masalah dan latar belakangnya. Berikut ini adalah tujuan-tujuan yang perlu dicapai:
1. Untuk membuktikan dan menjelaskan apakah profitabilitas mempengaruhi peringkat obligasi yang masuk dalam daftar LQ 45 ydi Bursa Efek Indonesia.
2. Untuk  membuktikan  dan  menjelaskan  apakah  likuiditas  mempengaruhi  peringkat  obligasi perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
3. Untuk  memberikan  bukti  dan  penjelasan  dan  menjelaskan  apakah  ukuran  perusahaan mempengaruhi peringkat obligasi yang masuk dalam daftar LQ 45 di Bursa Efek Indonesia.

## Rumusan Masalah
Sehubung dengan hal tersebut, berikut ini rumusan masalah pada penelitian yang dilakukan:
1. Apa pengaruh profitabilitas terhadap peringkat obligasi pada korporasi LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
2. Bagaimana  likuiditas mempengaruhi peringkat obligasi pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3. Bagaimana  ukuran  perusahaan  mempengaruhi peringkat obligasi pada perusahaan LQ 45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

## Tinjauan Pustaka
1. Signaling Theory
Teori sinyal ( signaling theory ) Teori sinyal dikenal dalam ekonomi dan keuangan yang menjelaskan bahwa  situasi  dimana  pihak  internal  dalam  perusahaan  memiliki  pengetahuan  lebih  cepat  tentang keadaan saat ini dan prospek perusahaan dibandingkan investor luar yang sudah dijelaskan oleh teori sinyal. Investor menjadi kurang percaya diri terhadap klaim manajemen atas kekuatan dan kelemahan perusahaan  ketika  terdapat  asimetri  informasi  yang  tersedia.  Karena  bisnis  yang  kinerjanya  baik  dan bisnis yang kinerjanya buruk akan menyatakan bahwa prospeknya bagus (Aji et al., 2019).

## 2. Peringkat Obligasi
Peringkat obligasi adalah suatu indikasi mengenai sebuah kondisi dari perusahaan dan langkah- langkah  yang  mungkin  akan  diambil  untuk  mengelola  utangnya.  Biasanya  peringkat  obligasi  juga mencerminkan mengenai risiko pembayaran yang biasanya tertunda atau menilai mengenai kegagalan yang mungkin terjadi (Marwia Darma dan Tina Sulistiyani, 2019).
Peringkat obligasi dapat memberikan sinyal positif ataupun negatif terhadap semua calon-calon investor yang akan membeli peringkat obligasi, bisa dikatakan sinyal positif apabila peringkat obligasinya baik dan  bisa  dikatakan  sinyal  negatif  apabila  peringkat  obligasinya  buruk.  Apabila  peringkat  obligasi semakin  dekat  dengan id AAA  maka  obligasi  tersebut  akan  semakin  bagus  peringkatnya  tetapi  jika obligasi semakin kecil maka potensi dari peringkat obligasi akan gagal dalam memenuhi kewajibannya untuk membayar bunga dan pokok pinjaman. Jadi dapat disimpulkan apabila suatu peringkat obligasi yang memiliki nilai yang semakin tinggi maka para investor akan lebih rendah untuk menghadapi risiko yang akan dihadapinya. Sebaliknya juga apabila suatu peringkat obligasi yang dimilki semakin rendah maka para investor tinngi dalam menghadapi sebuah risiko yang akan dihadapinya.

## 3. Profitabilitas
Menurut  (Kasmir,  2017)  mendefinisikan  profitabilitas  sebagai  perbandingan  yang  menilai kapasitas  suatu  bisnis  dalam  menghasilkan  pendapatan    atau  keuntungan  finansialnya  yang  terbukti dengan pendapatan dari sebuah penjualan yang dilakukan dan juga pendapatan pada investasi. Apabila suatu profitabilitas semakin meningkat maka kualitas tersebut akan semakin meningkat juga digunakan sebagai indikasi kemampuan perusahaan dalam mendapatkan keuntungan yang tinggi, sehingga dapat meggambarkan kesehatan keuangan perusahaan yang lebih baik.

## 4. Likuiditas
Likuiditas (liquidity) merupakan  kemampuan  yang  digunakan  oleh  suatu  perusahaan  dalam memenuhi kewajibannya dalam jangka waktu yang pendek tanpa kesulitan dan tepat waktu. Perusahaan dengan likuiditas tinggi mungkin dapat memberitahu investor bahwa mereka dapat membayar utangnya dalam periode pendek yang relatif singkat.

## 5. Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  mencerminkan  dimensi bisnisnya  yang dapat  diukur  menggunakan  total  aset  atau total laba bersihnya. Apabila total dari aset semakin besar maka akan semakin besar juga ukuran dari sebuah  perusahaan.  Pertumbuhan  pada  aset  akan  menandakan  peningkatan  terhadap  modal  yang diinvestasikan  makin  membesar,  sementara  perputaran  hutang  suatu  perusahaan  meningkat  seiring dengan meningkatnya sebuah aset perusahaan.

## II. METODE PENELITIAN
Pendekatan  yang  di  pakai  untuk  melihat  dampak  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas  dan  ukuran perusahaan  terhadap  peringkat  obligasi  perusahaan  LQ  45  di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  dengan menggunakan metode kualitatif. Dalam melakukan penelitian ini pengumpulan data di ambil dari Bursa Efek Indonesia memakai sebuah metodologi dokumentasi. Pada penelitian yang dilakukan ini memakai kategori data yang berbentuk dokumenter. Penelitian ini menggunakan jenis sumber data yang disebut dengan data sekunder. Data sekunder merupakan sebuah data yang digunakan untuk mengumpulkan informasi  yang  dilakukan  secara  tidak  langsung  tetapi  memberikan  sebuah  informasi  kepada  para pengumpul data yang datanya sudah mengalami proses pengolahan.
Penelitian  yang  dilakukan  ini  lebih  memfokuskan  terhadap  perusahaan-perusahaan  LQ  45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang dijadikan populasi pertama pada penelitian yang dilakukan. Pada
penelitian  ini  menggunakan  sebuah  metode  yaitu  dengan menggunakan purposive  sampling, dimana pada purposive sampling ini dipilih berdasarkan kriteria yang hanya tertentu saja. Dalam penelitian ini menggunakan  dua  variabel  yaitu  variabel  dependen  yang  disebut  dengan  variabel  (Y)  dan  variabel independen yang  disebut  dengan variabel  (X).  Variabel  (Y)  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  variabel Peringkat Obligasi sedangakan variabel (X) dalam melakukan studi ini terdapat variabel Profitabilitas, Likuiditas dan ukuran perusahaan.
Penelitian  yang  dilakukan  ini  mengunakan  analisis  regresi  logistik  yang  dipakai  sebagai  metode analisis data. Kemampuan faktor profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan dalam memprediksi peringkat  obligasi  pada  perusahaan  LQ  45  dilakukan  dengan  mengunakan  uji  regresi  logistik.  Pada penelitian yang dilakukan ini memakai sebuah model regresi sebagai berikut:
𝐿𝑛 = 𝑝 1 − 𝑝 =  𝛼 +  𝛽₁𝑋₁ + 𝛽₂𝑋₂ + 𝛽₃𝑋₃ + 𝛽₄𝑋₄ + 𝑒
Keterangan:

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Deskriptif Statistik
Deskriptif statistik dipakai untuk mendekripsikan atau mengilustrasikan data yang telah dikumpulkan.

## Tabel 1 Proses Penentuan Sampel
Sumber: Data diolah tahun 2023.
Berdasarkan tabel 1 dapat dijelaskan bahwa Data yang dikumpulkan PT Pefindo menunjukkan bahwa selama periode 2018–2022, ada 45 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan 34 perusahaan yang obligasinya tidak konsisten diperingkat oleh PT Pefindo. Terdapat 11 perusahaan yang konsisten dalam menampilkan peringkat obligasi. Setelah mengalami proses seleksi berdasarkan
𝐿𝑛 = 𝑝 1 − 𝑝
= Peringkat obligasi Α = Konstanta β1, β2, β3, β4 = Koefisien Regresi     Logistik X1 = Profitabilitas X2 = Likuiditas X3 = Ukuran perusahaan
ketentuan  yang  sudah  ditetapkan  terdapat  11  perusahaan  sampel  dari  perusahaan  LQ  45  yang obligasinya diperingkat oleh PT. Pefindo.

## Tabel 2 Hasil Uji Deskripsi Statistik
Sumber: Data diolah tahun 2023
Dalam Tabel 2 menjelaskan bahwa ada 11 korporasi dengan 50 penelitian. Selama periode penelitian, nilai profitabilitas atau ROA berkisar antara terendah 0,001 hingga maksimum 0,277, dengan rata-rata (mean) sebesar 0,005806% dan tingkat standar deviasi sebesar 0,058611%.
Sepanjang periode penelitian, nilai likuiditas (CR) minimum dan tertinggi masing-masing sebesar 0,175 dan 59,205. Nilai rata-rata (mean) sebesar 4,72566%, dan standar deviasi (atau tingkat deviasi sebaran datanya) sebesar 11,629202%.
Selama periode penelitian, nilai ukuran perusahaan (SIZE) selama periode penelitian minimum sebesar 30,529, maksimum sebesar 35,228, dan rata-rata (mean) sebesar 33,13910%.. Ada juga tingkat deviasi atau penyimpangan penyebaran data sebesar 1,538923%.
Tabel 3 Hasil Uji Statistik Deskrptif Variabel Peringkat Obligasi (Y)

## Sumber: Data diolah tahun 2023
Berdasarkan Tabel 3 dijelaskan mengenai korporasi yang diberi nilai obligasi yang tergolong sebagai non  investment  grade  ( BB,  B,  CCC,  D)  dan  mendapat  tanda  0  dan  korporasi  akan  mendapat  nilai obligasi yang tergolong sebagai investment grade (AAA, AA, A, dan BBB) mendapat tanda 1. Tabel frequency menunjukkan bahwa 51 observasi (92,7%) perusahaan memperoleh nilai dari obligasi yang berjenis yang layak ( investment grade) sedangkan 4 observasi (7,3%) mendapatkan nilai dari obligasi dalam kategori yang tidak layak ( non investment grade).

## Uji Regresi Logistik
Penilitian  ini  menggunakan  uji  regresi  logistik  untuk  memproyeksikan  bagaimana  profitabilitas, likuiditas, dan ukuran perusahaan mempengaruhi peringkat obligasi perusahaan LQ 45.

## 1. Uji Keseluruhan Model (Overall Model Fit)
Penerapan  model  secara  umum  atau  keefektifannya  secara  keseluruhan,  diuji  dengan  melalui analisis Log Likelihood dengan melakukan perbandingan atas nilai-nilai -2Log Likelihood di awal (blok nomor = 0) dan segmen nomor = 1. Jika nilai -2Log Likelihood di dalam segmen = 0 lebih tinggi daripada di dalam segmen nomor= 1, itu mengindikasikan sebuah regresi yang berkualitas baik.  Dengan  demikian,  penurunan Log  Likelihood menandakan  peningkatan  kualitas  model regresi.

## Tabel 4 Hasil Uji Analisis Keseluruhan Model (Overall Model Fit)

## Sumber: Data diolah tahun 2023
Dalam Tabel 4 menunjukkan evaluasi keseluruhan dari model ( Overall Model Fit) merupakan model analisis yang lebih baik. Terlihat bahwa terjadi penurunan dari nilai -2Log Likelihood pada blok 0, yakni dari 31.975 menjadi 26.019 pada blok 1, menandakan pengurangan chi square sebesar 5.956. Nilai awal -2Log  Likelihood sebesar  31.975  hanya  melibatkan  konstanta  tanpa  variabel  bebas,  sementara  saat variabel  profitabilitas,  likuiditas,  dan  ukuran  perusahaan  dimasukkan, -2Log  Likelihood menjadi 26.019, menunjukkan peningkatan dalam kualitas model dengan variabel tersebut.

## 2. Uji Hosmer and Lemeshow
Uji Hosmer and Lemeshow diterapkan untuk mengetahui hipotesis nol yang menunjukkan dengan pengamatan  yang  praktis  ataupun  konsisten  dengan  metode  yang  sudah  diterapkan.  Dari pengamatan  yang  dilakukan  diuji  dengan  menggunakan  uji Hosmer  dan  Lemeshow untuk menentukan apakah model tersebut dianggap cocok atau .fit .

## Tabel 5

## Hasil Uji Statistik Hosmer and Lemeshow Test

## Sumber: Data diolah tahun 2023
Dalam  Tabel  5  menunjukkan nilai chi-squared adalah  4,994 dengan  signifikansi  sebesar 0,661. Model prediksi regresi logistik dan data aktual tidak berbeda nyata apabila angka signifikansi yang  lebih  tinggi  dari  0,05  (>0,05).  Model  itu  sesuai  untuk  situasi  ini  karena  sesuai  dengan  temuan observasi saat ini.

## 3. Hasil Koefisien Regresi
Tabel  5  menampilkan  output  regresi  logistik  yang  menampilkan  hasil  uji  hipotesis.  Model  regresi logistik dapat kita identifikasi sebagai berikut dengan menganalisis persamaan regresi logistik:

## Tabel 6
Hasil Uji Regresi Logistik
Sumber: Data diolah tahun 2023
Berikut ini adalah hasil penjelasan yang dapat diperoleh dari persamaan regresi:
a. Nilai  konstanta  yang  di  dapat  adalah    -24,284  menunjukkan  bahwa  kemungkinan  peringkat obligasi akan turun sebesar 24,284 jika variabel independen seperti ROA, CR, dan SIZE tetap.
b. Nilai  koefisien  regresi  variabel  profitabilitas  (ROA)  sebesar  -27,689  menandakan  bahwa penurunan peringkat  obligasi  sebesar  -27.689  akan  terjadi  untuk  setiap  kenaikan  satu  satuan ROA.
c. Koefisien  regresi  untuk  variabel  likuiditas  (CR)  sebesar  1,597,  yang  menunjukkan  bahwa peringkat obligasi akan meningkat sebesar 1,597 setiap satuan CR.
d. Tingkat  regresi  untuk  variabel  ukuran  perusahaan (SIZE) yaitu  1,062,  yang  menunjukkan bahwa peringkat obligasi akan meningkat sebesar 1,062 setiap kenaikan satu satuan SIZE.
4. Uji Determinasi
Salah satu tujuan dari pengujian ini dipakai sebagai salah satu uji untuk mengukur seberapa jauh faktor-faktor  independen  dapat  menjelaskan  pengaruh  variabel  dependen.  Nilai Nagelkerke  R Square mencerminkan seberapa besar faktor independen yang diteliti dapat menjelaskan fluktuasi variabel  dependen,  sementara  bagian  yang  tidak  dijelaskan  oleh Nagelkerke  R  Square adalah varian  variabel  dependen  yang  tidak  tercakup  variabel  yang  diteliti  dalam  penelitian  tersebut (Kustiyaningrum et al., 2017).

## Tabel 7 Koefesien Determinasi

## Sumber: Data diolah tahun 2023
Nilai Nagelkerke R Square dengan jumlah 0,499 yang terlihat pada tabel 7 di atas. Ini mengindikasikan bahwa sekitar 49,9% variasi dalam variabel  yang mempengaruhi terdiri dari (peringkat obligasi) dan dapat di ungkapkan dari faktor-faktor variabel yang dipengaruhi terdiri dari (profitabilitas, likuiditas, dan  ukuran  perusahaan),  sekitar  0,501% variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan dalam  penelitian  yang dilakukan ini juga berperan di dalam kerangka model persamaan regresi.

## Uji Hipotesis
Proses  penelitian  dari  hipotesis  melibatkan  perbandingan  tingkat  signifikansi  (Sig) dengan  α  sebesar 5%. Dari hasil penelitian yang dilakukan ini uji hipotesis dapat dijelaskan:
1. Koefisien  regresi  variabel  profitabilitas  sebesar  -27,689  mempunyai  angka  signifikan  yang mencapai 0,036 artinya lebih  tinggi dari 0,05. Hal ini bisa menandakan dalam  menunjukkan penolakan terhadap H 1 karena profitabilitas mempunyai pengaruh negatif signifikan terhadap peringkat  obligasi.  Ditunjukkan  dengan  angka  koefisien  yang  mencapai  -27,689  dan signifikansi mencapai 0,036 yang keduanya lebih dari 0,05.
2. Koefisien regresi variabel likuiditas dengan tingkat signifikansi 0,348 lebih besar dari 0,05 dan koefisien  regresi  variabel  likuiditas  sebesar  1,597,  yang  menunjukkan  adanya  penolakan terhadap H 2 karena nilai β 1,597 dan signifikansi 0,348. Sehingga menunjukkan bahwa adanya pengaruh positif tidak signifikan dari likuiditas terhadap peringkat obligasi.
3. Koefisien regresi variabel ukuran perusahaan menghasilkan nilai sebesar 1,062 dengan tingkat signifikansi  0,434  >  0,05.  Berdasarkan  angka  koefisien  regresi  yang  mencapai  1,062  serta signifikansi  yang  mencapai  0,4340  melebihi  0,05,  nilai  tersebut  menunjukkan  adanya
penolakanan  terhadap  H 3 .  Sehingga  menunjukkan  adanya  hubungan  positif  tetapi  tidak signifikan antara peringkat obligasi dengan ukuran perusahaan.

## Pembahasan
a. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Peringkat Obligasi
Variabel  profitabilitas  yang  dinilai  dengan  menggunakan return  on  assets (ROA)  ternyata memiliki dampak negatif signifikan terhadap peringkat obligasi perusahaan LQ 45 yang dinilai oleh PT Pefindo  melalui  penelitian  regresi  logistik.  Ini  menandakan  bahwa  penurunan  peringkat  obligasi perusahaan tersebut akan disebabkan oleh peningkatan laba atas asetnya. Dengan kata lain, semakin rendah  tingkat  profitabilitas  (ROA),  semakin  mungkin  perusahaan  tersebut  mendapatkan  peringkat obligasi yang lebih rendah menurut penilaian PT Pefindo. Pada penilitian ini mengindikasikan kalau profitabilitas dari perusahaan dapat menjadi faktor kunci dalam menilai kreditabilitasnya. Variabel lain yang tidak di masukkan dalam penelitian ini mungkin juga memainkan peran penting dalam penentuan peringkat obligasi.

## b. Dampak Likuiditas Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan  temuan  analisis  regresi  logistik  terliha  kalau  variabel  likuiditas  (CR)  memberikan pengaruh yang positif namun tidak signifikan kepada nilai obligasi korporasi LQ 45 yang di nilai PT Pefindo. Ini berarti, kenaikan tingkat likuiditas (CR) perusahaan akan memiliki dampak yang kurang signifikan terhadap peningkatan peringkat obligasi. Kondisi keuangan yang kuat, tercermin dari tingkat likuiditas  yang  tinggi,  akan  memengaruhi  prediksi  peringkat  obligasi  karena  kondisi  finansial  yang lebih stabil.
Meskipun pengaruh tersebut positif, namun hasil statistik menunjukkan bahwa pengaruh tersebut tidak signifikan secara statistik. Artinya, perubahan dalam likuiditas perusahaan, seperti yang tercermin dalam Current  Ratio, tidak  dapat  dianggap  sebagai  faktor  penentu  yang  signifikan  dalam  menilai peringkat obligasinya.

## c. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Peringkat Obligasi
Berdasarkan  temuan  yang  menggunakan  regresi  logistik  menandakan  bahwa  faktor  ukuran perusahaan  memiliki  pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi  pada perusahaan  LQ  45  yang  di  beri  nilai  oleh  PT  Pefindo.  Dengan  kata  lain,  apabila  suatu  perusahaan mempunyai  ukuran  yang  besar  maka  menunjukkan  kinerja  korporasi  yang  baik  sehingga  korporasi tersebut  bisa  membeli  aset  dan  menjadikan  ukuran  perusahaan  itu  besar,  namun  sebaliknya  apabila perusahaan  mempunyai  ukuran  yang  kecil  maka  dapat  Ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  perusahaan buruk, jadi investor tidak suka investasi dalam obligasi perusahaan kecil (Darmawan et al., 2020).
Meskipun pengaruh tersebut positif, namun hasil statistik menunjukkan bahwa pengaruh tersebut tidak signifikan secara statistik. Artinya, secara keseluruhan, ukuran perusahaan tidak dapat dianggap sebagai  faktor  penentu  yang  signifikan  dalam  menilai  peringkat  obligasinya.  Hasil  ini  dapat mengindikasikan  bahwa  dalam  konteks  penelitian  ini,  faktor-faktor  lain  mungkin  memiliki  dampak yang lebih besar dalam menentukan peringkat obligasi perusahaan LQ 45.

## IV. KESIMPULAN
Dari penelitian yang dilakukan ini dapat diambil kesimpulan yang dapat diambil dari hasil penelitian dan pembahasan ini adalah sebagai berikut:
a. Variabel  profitabilitas  menunjukkan  pengaruh  negatif  signifikan  terhadap  peringkat  obligasi dari perusahaan-perusahaan LQ 45 yang di beri nilai oleh PT Pefindo.
b. Variabel  likuiditas  menunjukkan  dampak  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  peringkat
obligasi dari perusahaan-perusahaan  LQ 45 yang di beri nilai oleh PT Pefindo.
c. Variabel  ukuran  perusahaan  juga  menunjukkan  pengaruh  positif  namun  tidak  signifikan terhadap  peringkat  obligasi  dari  perusahaan-perusahaan  LQ  45  yang  di  beri  nilai  oleh  PT Pefindo.

## V. REFERENSI
Aji,  P.  L.,  Tohir,  T.,  &  Suwaryo,  S.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas  Leverage  Aktivitas Jaminan  Dan  Umur  Obligasi  Terhadap  Peringkat  Obligasi  Perusahaan  Keuangan  Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2017. Jurnal  Ekonomi,  Bisnis,  Dan Akuntansi , 21 (2). https://doi.org/10.32424/jeba.v21i2.1327
Andriani, S. (2019). Minat Investasi Saham Pada Mahasiswa. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia , 4 (1), 37–44. https://doi.org/10.37673/jebi.v4i1.285
Darmawan,  A.,  Al  Fayed,  Y.  F.,  Bagis,  F.,  &  Pratama,  B.  C.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas, Leverage, Umur Obligasi Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Peringkat Obligasi Pada  Sektor  Keuangan  Yang  Terdapat  Di  Bei  Tahun  2015-2018. DERIVATIF:  Jurnal Manajemen , 14 (1). https://doi.org/10.24127/jm.v14i1.443
Gursida, H. (2018). Teori portofolio dan analisis investasi .
Hery. (2017). Akuntansi (Mengulas Berbagai HasilPenelitian Terkini dalam Bidang Akuntansi dan Keuangan .
Jogiyanto Hartono. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi Edisi kelima .
Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan (PT Raja Grafindo Persada (ed.); 1st ed.).
Kustiyaningrum,  D.,  Nuraina,  E.,  &  Wijaya,  A.  L.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas, Profitabilitas,  Dan  Umur  Obligasi  Terhadap  Peringkat  Obligasi  (Studi  Pada  Perusahaan Terbuka Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia). Assets: Jurnal Akuntansi Dan Pendidikan , 5 (1), 25. https://doi.org/10.25273/jap.v5i1.1184
Marwia  Darma  dan  Tina  Sulistiyani.  (2019). Penharuh  Profitabilitas,  Likuiditas  Ukuran Perusahaan Dan Leverage Terhadap Peringkat Obligasi . 9 , 92–105.
Rizki  K.A,  Gama  A.W.S,  A.  N.  P.  .  (2018).  Pengaruh  Manajemen  Laba,  Rasio  Keuangan  dan Mekanisme Corporate Governance Terhadap Peringkat Obligasi. Forum Manajemen , 16 (2).