Pengaruh Kecukupan Modal, Kebijakan Dividen, Dan Inflasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021)

## Juniandio Putra Widanto*, Dewa Putra Krishna Mahardika
Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Telkom *penulis korespondensi: juniandiopw@gmail.com 1 , dewamahardika@telkomuniversity.ac.id 2

## Kata Kunci:
Kecukupan Modal, Kebijakan Dividen, Inflasi, Nilai Perusahaan

## Keywords:
Capital Adequacy, Dividend Policy, Inflation, Firm Value

## ABSTRAK
Nilai  perusahaan  dapat  mempengaruhi  investor  karena  kinerja  perusahaan dapat  tercermin  dari  tingkat  nilai  perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan yang  didapat  meningkatkan  tingkat  kepercayaan  stakeholder  sehingga sentimen positif terkait prospek kelangsungan usaha yang didapat perusahaan menjadi lebih baik. Tujuan penelitian yaitu menganalisis pengaruh kecukupan modal,  kebijakan  dividen,  dan  inflasi  terhadap  nilai  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2018  hingga  2021. Pemilihan sampel menggunakan purposive sampling dengan 4 tahun penelitian dan  diperoleh  12  perusahaan  sehingga  terkumpul  data  observasi  penelitian sebanyak 48 data. Metode  penelitian yaitu  kuantitatif dengan metode  regresi data  panel.  Hasil  yang  diperoleh  menunjukkan  bahwa  kecukupan  modal, kebijakan  dividen,  inflasi  secara  simultan  berdampak  pada  nilai  perusahaan. Hasil  secara  parsial  menunjukkan  bahwa  kecukupan  modal  berpengaruh positif,  inflasi  berpengaruh  positif,  dan  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh pada  nilai  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018-2021.

## Diterima:
11 Juli 2023 Disetujui: 23 Agustus 2023 Dipublikasikan: 30 November 2023

## ABSTRACT
Firm value can affect investors because company performance can be reflected in the level of firm value. The high value of the firm obtained increases the level of stakeholder trust so that positive sentiment regarding the prospects for business continuity obtained by the company is getting better. The aim of the study was to analyze the effect of capital adequacy, dividend policy, and inflation on the firm value of banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange from 2018 to 2021. The sample selection used purposive sampling with 4 years of research and obtained 12 companies so that 48 research observation data were collected. The research method is quantitative with panel data regression method. The results obtained  show  that  capital  adequacy,  dividend  policy,  inflation  simultaneously have an impact on firm value. The partial results show that capital adequacy has a positive effect, inflation has a positive effect, and dividend policy does not affect the value of banking companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2018 to 2021.
© 2023 The Author(s): This article is distributed under a Creative Commons Attribution ShareAlike (CC BYSA 4.0)

## 1. PENDAHULUAN
Nilai  perusahaan  merupakan  gambaran  bahwa  perusahaan  telah  memperoleh  kepercayaan yang  baik  melalui  serangkaian  proses  yang  telah  berlangsung  sejak  berdirinya  perusahaan (Farida  et  al.,  2019).  Nilai  perusahaan  berpengaruh  pada  investor  karena  kinerja  perusahaan dapat  tercermin  dari  tingkat  nilai  perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan  yang  didapat meningkatkan  tingkat  kepercayaan  stakeholder  sehingga  sentimen  positif  terkait  prospek kelangsungan usaha yang didapat perusahaan menjadi lebih baik. Peningkatan nilai perusahaan harus  terlihat  sebagai  bukti  bahwa  perusahaan  telah  berhasil  dalam  hal  meningkatkan kekayaan  investor,  yang  juga  diinginkan  oleh  investor  (Putri  et  al.,  2018).  Investor  dapat melibatkan  nilai  perusahaan  sebagai  tolak  ukur  dalam  investasi  sehingga  besaran  nilai perusahaan  dapat  mempengaruhi  kepercayaan  investor  (Simamora  &  Mahardika,  2021). Perusahaan  dengan  nilai  yang  tinggi  cenderung  punya  keuntungan  yang  stabil  dengan  begitu citra positif terbentuk sehingga investor lebih tertarik  berinvestasi pada perusahaan (Arum et al.,  2017).  Selain  itu,  perusahaan  yang  baik  dinilai  oleh  investor  berdasarkan  kepemilikan sumber daya yang banyak dan memiliki posisi keuangan yang sehat (Sukmadilaga et al., 2020). Penggunaan indikator Tobin’s Q dapat memberikan gambaran terkait kemampuan perusahaan dalam  memanfaatkan  aktiva  perusahaan  sehingga  dapat  memberikan  potensi market  value perusahaan. Nilai diatas satu pada Tobin’s Q maka harga saham perusahaan dinilai overvalued atau  perusahaan  dinilai  baik  oleh  pasar,  sebaliknya  apabila  Tobin’s  Q  menunjukkan  nilai dibawah  satu  maka  harga  saham  perusahaan  dinilai undervalued atau  perusahaan  dinilai kurang baik oleh pasar (Dwiastuti & Dillak, 2019).
Sumber: idx.co.id (2023)

## Gambar 1. Rata-Rata Tobin’s Q Perusahaan Perbankan Tahun 2018-2021
Gambar 1. menunjukkan rata-rata yang menggambarkan nilai perusahaan perbankan memiliki kecenderungan  meningkat  pada  tahun  2018  hingga  2020.  Tahun  2018  rata-rata  nilai perusahaan sebesar 1,05 dan turun menjadi 1,02 pada tahun 2019. Selanjutnya, di tahun 2020 nilai  perusahaan  yang  diperoleh  meningkat  menjadi  1,6  kemudian  tren  peningkatan  tersebut berlanjut  hingga  tahun  2021  dimana  nilai  perusahaan  perbankan  mengalami  peningkatan sebesar 25% dari tahun sebelumnya atau sebesar 2,12. Penurunan nilai perusahaan yang terjadi pada  perbankan  tahun  2019  disebabkan  oleh  rendahnya  harga  saham  akibat  dari  penurunan kinerja  keuangan  yang  dialami  oleh  beberapa  perusahaan  perbankan.  Berdasarkan  nilai perusahaan  perbankan  yang  diperoleh  selama  tahun  2018-2021  menunjukkan  bahwa perusahaan perbankan cukup mendapatkan sentimen positif oleh pasar karena perolehan rata- rata nilai Tobin’s Q konsisten berada diatas satu.
Fenomena nilai perusahaan perbankan yang terjadi berkaitan dengan penurunan harga saham bank  BUMN  yang  disebabkan  turunnya  kinerja  perusahaan  berdasarkan  laporan  keuangan tahun  2020  yang  dirilis.  PT  Bank  Negara  Indonesia  Tbk  mendapat  laba  bersih  yaitu  Rp3,28 triliun, turun 78,7% dari Rp15,38 triliun di tahun 2019. Penurunan laba bersih mencapai 45,8% atau  sebesar  Rp  18,66  triliun  juga  dialami  PT  Bank  Rakyat  Indonesia  Tbk  (BBRI),  sedangkan
1,05 1,02 1,6 2,12 0 0,5 1 1,5 2 2,5 2018 2019 2020 2021
pada  periode  sebelumnya  mencatat  laba  bersih  sebesar  Rp  34,41  triliun.  Apalagi  dengan  PT Bank Mandiri Tbk (BMRI) yang membukukan keuntungan bersih Rp17,64 triliun, turun 61,2% dibandingkan  tahun  2019  sebesar  Rp28,45  triliun.  Pengurangan  laba  bersih  tiga  bank  milik negara  tersebut  karena  adanya  penambahan  beban  CKPN  yang  berfungsi  mengatasi  kredit macet  akibat  pandemi.  Restrukturisasi  kredit  yang  dilakukan  bank  sepanjang  tahun  2020 membantu  mengatasi  total  kredit  sebanyak  18%.  Dengan  adanya  restrukturisasi  nilai  kredit yang  cukup  besar,  berpengaruh  langsung  terhadap  keuntungan  yang  diperoleh  ketiga  bank BUMN  yang  berakibat  pada  penurunan  kinerja  keuangan  dan  harga  saham  perusahaan (Setiawan, 2021).
Kecukupan  modal  menggambarkan  sejauh  mana  kemampuan  bank  untuk  memberikan  modal dalam  menanggung  risiko  kerugian  yang  ditimbulkan  oleh  kegiatan  usaha  yang  dijalankan (Ristiani  &  Santoso,  2018).  Pendanaan  yang  berasal  dari  internal  maupun  eskternal  dapat dijadikan  sumber  modal  yang  dimiliki  perusahaan  bank.  Aspek  kecukupan  modal  dapat digunakan  sebagai  kontrol  dan  antisipasi  risiko  yang  baik  sekarang  maupun  masa  depan (Murwani  &  Taufiq,  2022).  Perolehan  tingkat capital  adequacy  ratio (CAR)  yang  tinggi  dapat menggambarkan bahwa bank mampu mengantisipasi kerugian sehingga mendorong perolehan laba  perusahaan.  Perolehan  laba  yang  stabil  dan  cenderung  meningkat  merupakan good news bagi  investor  yang  kemudian  mengakibatkan  harga  saham  naik  sehingga  berpengaruh  pada nilai perusahaan (Mahendra & Wijayanti, 2021). Dalam hasil penelitian (Apriyanti et al., 2023), (Murwani  &  Taufiq,  2022)  serta  (Pitasari  &  Baehaki,  2020)  menyatakan  bahwa  kecukupan modal mempengaruhi secara positif terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian lain oleh (Haq et  al.,  2022)  mengungkapkan  bahwa  kecukupan  modal  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan dengan arah negatif, serta penelitian lain oleh (Asari et al., 2021) menyatakan bahwa kecukupan modal tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.
Kebijakan dividen berhubungan langsung dengan seberapa besar keuntungan perusahaan yang dapat diberikan kepada investor (Saputro & Andayani, 2021). Perusahaan melakukan kebijakan dividen  dapat  memberikan  peluang  investasi  sehingga  berdampak  pada  nilai  perusahaan karena  pemegang  saham  bersedia  membayar  tinggi  pada  saham  perusahaan  yang  dijual (Kodriyah et al., 2021). Keputusan terkait pembayaran dividen diisyaratkan sebagai sinyal atau pertanda  baik  oleh  pihak  eksternal.  Hal  tersebut  bertujuan  untuk  memaksimalkan  nilai pemegang  saham  yang  kemudian  berdampak  pada  kenaikan  nilai  perusahaan  yang  diperoleh (Irawati & Komariyah, 2019). Hasil penelitian oleh (Saputro & Andayani, 2021) serta (Pujiati & Hadiani,  2020)  menemukan  kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan. Sementara,  dalam  temuan  oleh  (Bahrun  et  al.,  2020)  menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen berpengaruh  negatif  pada  nilai  perusahaan,  serta  hasil  studi  lain  oleh  (Kodriyah  et  al.,  2021) menunjukkan bahwa kebijakan dividen tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
Inflasi  memberikan  dampak  pada  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  keseluruhan  serta berlangsung selama jangka waktu tertentu (Pasaribu et al., 2019). Tingkat inflasi sering menjadi suatu masalah karena dengan meningkatnya inflasi dapat menurunkan pertumbuhan ekonomi akibat  rendahnya  daya  beli  masyarakat  secara  umum.  Inflasi  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan  karena  dampak  tingginya  tingkat  inflasi  menyebabkan  peningkatan  beban operasional  perusahaan,  sehingga  menurunkan  keuntungan  yang  didapat  perusahaan. Penurunan  keuntungan  perusahaan  dapat  memberikan  sentimen  negatif  kepada  investor karena menganggap perusahaan memiliki risiko masa depan yang kurang menguntungkan dan berdampak pada penurunan minat investasi serta nilai perusahaan tersebut (Natasiya & Idayati, 2020).  Penelitian  oleh  (Pasaribu  et  al.,  2019)  serta  (Natasiya  &  Idayati,  2020)  menemukan inflasi mempengaruhi nilai perusahaan dengan arah positif. Penelitian lain oleh (Dewi Sartika et al.,  2019)  menemukan  bahwa  inflasi  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  negatif,  serta temuan penelitian oleh (Pujiati & Hadiani, 2020) berkesimpulan inflasi tidak berpengaruh pada nilai perusahaan.
Berdasarkan faktor-faktor dan fenomena yang berkaitan dengan nilai perusahaan, maka tujuan penelitian  ini  yaitu  ingin  menganalisis  terkait  dengan “Pengaruh  Kecukupan  Modal, Kebijakan  Dividen,  dan  Inflasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021)”

## 2. METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  penelitian  yaitu  perusahaan  subsektor  perbankan  yang  konsisten  tercatat  di  Bursa Efek Indonesia (BEI) dalam periode penelitian 2018-2021 dan diperoleh 48 data observasi yang berisi 12 perusahaan dalam periode penelitian 4 tahun. Data sekunder yang digunakan berasal dari laporan keuangan dan laporan tahunan perusahaan perbankan di BEI dalam waktu 2018- 2021  serta  data  tingkat  inflasi  pada  Badan  Pusat  Statistik.  Penggunaan purposive  sampling berdasarkan kriteria berikut:

## Tabel 1. Kriteria Penentuan Sampel
No Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021 47 2 Perusahaan perbankan yang tidak konsisten mempublikasikan laporan keuangan dan laporan tahunan yang telah diaudit di Bursa Efek Indonesia tahun 2018-2021 (7) 3 Perusahaan perbankan yang tidak konsisten memberikan dividen selama periode penelitian 2018-2021 (28) Total perusahaan 12 Total sampel penelitian (12x4 tahun) 48 Sumber: Data diolah penulis (2023)

## Definisi dan Pengukuran Variabel
Tabel 2. Operasional Variabel Variabel Definisi Variabel Indikator Skala Kecukupan Modal (X1) Aspek yang menggambarkan sejauh mana  kemampuan  bank  dalam menyiapkan dana guna mengurangi risiko  kerugian  yang  disebabkan oleh  aktivitas  operasional  (Ristiani & Santoso, 2018) CAR = x 100% Rasio Kebijakan Dividen (X2) Kebijakan terkait alokasi penggunaan  laba  yang  didapat perusahaan  untuk  diberikan  pada pemegang  saham  dalam  bentuk dividen  (Amaliyah  &  Herwiyanti, 2020) DPR = x 100% Rasio Inflasi (X3) Kecenderungan tingkat harga barang  atau  jasa  yang  meningkat secara  umum  dan  terjadi  dalam periode  waktu  tertentu  (Pasaribu et al., 2019) Inflasi = x 100% Rasio
Nilai Perusahaan (Y) Hasil keputusan investor berdasarkan penilaian kinerja masa lalu  dan  harapan  kelangsungan usaha perusahaan tahun selanjutnya  (Natasiya  &  Idayati, 2020) Q = Rasio
Sumber: Data diolah penulis (2023)

## Metode Analisis Data
Tujuan penelitian yang dilakukan menganalisis pengaruh variabel kecukupan modal, kebijakan dividen,  dan  inflasi  terhadap  variabel  nilai  perusahaan.  Data  yang  didapat  diuji  menggunakan statistik deskriptif dan analisis regresi data panel.
Berikut persamaan model regresi data panel pada penelitian ini:
Y = 𝑎 + 𝛽 1 X 1 it + 𝛽 2 X 2 it + 𝛽 3 X 3 it + 𝑒
Berdasarkan persamaan regresi di atas, Y mewakili variabel nilai perusahaan. Α mewakili nilai konstan. βn mewakili koefisien regresi mewakili masing-masing variabel independen penelitian ini berupa kecukupan modal (X1), kebijakan dividen (X2), dan inflasi (X3). Selain itu, i mewakili perusahaan, t mewakili waktu dan 𝑒 mewakili nilai kesalahan

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Statistik Deskriptif
Tabel 3.  Statistik Deskriptif Minimum Maksimum Mean Std. Dev Observasi Nilai Perusahaan 0,8832 1,7786 1,0862 0,2248 48 Kecukupan Modal 0,1678 0,4173 0,2283 0,0413 48 Kebijakan Dividen 0,1228 0,7321 0,4150 0,1657 48 Inflasi 0,0168 0,0313 0,0235 0,0069 48
Sumber: Data diolah penulis (2023)
Tabel 3 merupakan hasil statistik deskriptif penelitian. Nilai perusahaan memperoleh nilai mean 1,0862  dan  standar  deviasi  lebih  rendah  yakni  0,2248,  sementara  perolehan  nilai maksimum  1,7786  serta  nilai  minimum  0,8832.  Nilai mean kecukupan  modal  sebesar  0,2283 dan  standar  deviasi  lebih  rendah  yaitu  0,0413,  sementara  perolehan  nilai  maksimum  0,4173 dan  nilai  minimum  0,1678.  Nilai mean kebijakan  dividen  yaitu  0,4150  dengan  standar  deviasi lebih  rendah  yaitu  0,1657,  sementara  nilai  maksimum  0,7321  dan  nilai  minimum  0,1228. Sementara nilai mean inflasi yaitu 0,0235 dengan standar deviasi lebih rendah 0,0069 serta nilai maksimum pada variabel inflasi sebesar 0,0313 dan nilai minimum inflasi 0,0168.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Multikolinearitas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas CAR DPR INF CAR 1.000000 0.017065 -0.230441 DPR 0.017065 1.000000 -0184699
INF -0.230441 -0.184699 1.000000

## Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Tabel  4.  hasil  uji  multikolinearitas  menunjukkan  antar  variabel  kecukupan  modal  (CAR), kebijakan dividen (DPR), dan inflasi (INF) pada penelitian ini diperoleh nilai < 0,90, hal tersebut artinya bahwa tidak adanya gejala multikoliniearitas.

## Uji Heteroskedastisitas

## Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Berdasarkan  hasil  pengujian  heteroskedastisitas  metode  glejser  berdasarkan  tabel  5 menunjukkan nilai probabilitas 0,0861 > 0,05, sehingga tidak adanya gejala heteroskedastisitas pada sebaran data.

## Uji Regresi Data Panel

## Tabel 6. Random Effect Model
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.198541 0.170825 1.162248 0.2514 CAR 3.422067 0.498377 6.866423 0.0000 DPR -0.034584 0.186705 -0.185232 0.8539 INF 5.143379 2.496091 2.060574 0.0453 Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Tabel  6  hasil  pengujian random  effect  model dalam  penelitian  sehingga  dirumuskan  sebagai berikut:
TobinQ = 0,198541 + 3,422067 (CAR) – 0,034584 (DPR) + 5,143379 (INF) + 𝑒
Keterangan: TobinQ = nilai perusahaan CAR = kecukupan modal
DPR = kebijakan dividen
INF = inflasi

## Uji Koefisien Determinasi (R
2 )
Koefisien  determinasi  menjadikan  acuan Adjusted  R-squared karena  terdiri  penelitian  ini terdapat  regresi  yang  lebih  dari  dua  variabel  bebas  dan  nilai adjusted  R-squared dapat meningkat atau menurun jika pada model ditambahkan variabel bebas (Ghozali, 2018).
Tabel 7. Koefisien Determinasi (R 2 )
Heteroskedasticity Test: Glejser Null hypothesis: Homoskedasticity F-statistic 2.335137 Prob. F (3,44) 0.0868 Obs*R-squared 6.592630 Prob. Chi-Square (3) 0.0861 Scaled explained SS 7.382676 Prob. Chi-Square (3) 0.0607
Weighted Statistics R-squared 0.511561 Mean dependent var 0.292731 Adjusted R-squared 0.478258 S.D. dependent var 0.128876

## Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Pada  tabel  7  nilai Adjusted  R-squared yakni  0,478258.  Hal  tersebut  berarti  bahwa  kecukupan modal,  kebijakan  dividen,  dan  inflasi mampu  menjelaskan  47,8%  nilai  perusahaan,  sedangkan sisanya (100% - 47,8% = 52,2%) disebabkan oleh faktor lain di luar penelitian.

## Uji Hipotesis Simultan (F)

## Tabel 8. Pengujian Simultan
Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Pada tabel 8 nilai Prob (F-statistik) 0,000001. Hasil tersebut menunjukkan Prob (F-statistik) < 0,05,  mengartikan  bahwa  variabel  kecukupan  modal,  kebijakan  dividen,  dan  inflasi  memiliki pengaruh simultan pada nilai perusahaan.

## Uji Hipotesis Parsial (t)

## Tabel 9. Pengujian Parsial
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 0.198541 0.170825 1.162248 0.2514 CAR 3.422067 0.498377 6.866423 0.0000 DPR -0.034584 0.186705 -0.185232 0.8539 INF 5.143379 2.496091 2.060574 0.0453
Sumber: Output Eviews 12 (2023)
Berdasarkan tabel 9 dapat ditarik kesimpulan bahwa:
a. Kecukupan  modal  (CAR)  memperoleh  nilai  probabilitas  0,0000  dan  koefisien  regresi 3,422067,  dimana  nilai  prob.  (<0,05).  Hasil  ini  mengartikan  bahwa  kecukupan  modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan dengan arah positif.
b. Kebijakan dividen (DPR) memperoleh probabilitas 0,8539 dan koefisien regresi -0,034584, dimana  nilai  prob.  (>0,05).  Hasil  ini  mengartikan  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
c. Inflasi (INF) memperoleh nilai probabilitas 0,0453 dan koefisien regresi 5,143379, dimana nilai  prob.  (<0,05).  Hasil  ini  mengartikan  inflasi  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan secara positif.

## Pembahasan

## Pengaruh Kecukupan Modal, Kebijakan Dividen, dan Inflasi terhadap Nilai Perusahaan
Pada  tabel  8  terlihat  nilai  probabilitas  ( F-statistic )  yaitu  0,000001,  artinya  bahwa variabel kecukupan modal, kebijakan dividen, dan inflasi memiliki pengaruh simultan pada nilai perusahaan.  Selain  itu,  nilai adjusted  R-squared 0,478258  memiliki  arti  bahwa  variabel
S.E. of regression 0.093090 Sum squared resid 0.381290 F-statistic 15.36095 Durbin-Watson stat 1.542339 Prob(F-statistic) 0.000001 Weighted Statistics R-squared 0.511561 Mean dependent var 0.292731 Adjusted R-squared 0.478258 S.D. dependent var 0.128876 S.E. of regression 0.093090 Sum squared resid 0.381290 F-statistic 15.36095 Durbin-Watson stat 1.542339 Prob(F-statistic) 0.000001
kecukupan  modal,  kebijakan  dividen,  dan  inflasi  pada  penelitian  ini  dapat  menjelaskan  atau mempengaruhi  47,8%  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  faktor  lain  di  luar  variabel penelitian dapat mempengaruhi sebesar 52,2%.

## Pengaruh Kecukupan Modal terhadap Nilai Perusahaan
Koefisien kecukupan modal (CAR) sebesar 3,422067, hal ini menunjukkan bahwa kenaikan CAR sebanyak  1  satuan  (asumsi  variabel  lain  0),  mengakibatkan  peningkatan  nilai  perusahaan sebesar  3,422067.  Selain  itu,  variabel  CAR  memiliki  probabilitas  ( t-statistic )  sebesar  0,0000 yaitu  >  0,05.  Diketahui  bahwa  H1  diterima,  karena  kecukupan  modal  berpengaruh.  Hasil tersebut mengartikan bahwa kecukupan modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021.  Hasil  tersebut menandakan  jika  bank  memperoleh  rasio  kecukupan  modal  yang  tergolong  sehat,  maka  hal tersebut  dapat  menggambarkan  kondisi  permodalan  bank  yang  baik  untuk  menangani  risiko kerugian operasional sehingga dapat mempengaruhi perolehan laba.  Peningkatan kemampuan bank  dalam  memperoleh  laba  dapat  menjadi  pertimbangan  utama  bagi  investor  dalam berinvestasi  yang  kemudian  mempengaruhi  harga  saham  sehingga  nilai  perusahaan  dapat meningkat  (Mahendra  &  Wijayanti,  2021).  Pengaruh  positif  kecukupan  modal  dengan  proksi capital  adequacy  ratio terhadap  nilai  perusahaan  menjelaskan  bahwa  saat  tingkat  CAR perusahaan  bank  meningkat  dapat  dijadikan good  signal oleh  investor  dalam  mengambil tindakan  investasi  dan  berdampak  meningkatkan  harga  saham  serta  nilai  perusahan.  Hasil penelitian  sejalan  temuan  penelitian  (Apriyanti  et  al.,  2023)  serta  (Murwani  &  Taufiq,  2022) yang berkesimpulan bahwa kecukupan modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan
Koefisien  kebijakan  dividen  (DPR)  sebesar  -0,034584,  hal  ini  menunjukkan  bahwa  kenaikan DPR  sebanyak  1  satuan  (asumsi  variabel  lain  0),  mengakibatkan  penurunan  nilai  perusahaan sebesar  0,034584.  Selain  itu,  variabel  DPR  memiliki  probabilitas  ( t-statistic )  sebesar  0,8539. Diketahui  bahwa  H2  ditolak,  karena  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh.  Hasil  tersebut mengartikan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021.  Temuan  tesebut  menjelaskan keputusan  terkait  dividen  tidak  menjadi  pengaruh  signifikan  secara  langsung  pada  saham perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan  tersebut  tidak  berdampak.  Keputusan  terkait pembayaran dividen juga cenderung mengacu pada besar atau kecilnya  penghasilan laba yang didapatkan perusahaan. Hal tersebut menyebabkan pengumuman terkait  pembayaran dividen tidak  dapat  menjadikan good  news untuk  pemegang  saham  sehingga  nilai  perusahaan  tidak terpengaruh naik (Kodriyah et al., 2021). Hasil penelitian sejalan dengan studi yang diperoleh (Luthfi et al., 2018) menyimpulkan bahwa kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Inflasi terhadap Nilai Perusahaan
Koefisien inflasi (INF) sebesar 5,143379, hal ini menunjukkan bahwa kenaikan INF sebanyak 1 satuan (asumsi variabel lain 0), mengakibatkan peningkatan nilai perusahaan 5,143379. Selain itu, variabel INF memiliki probabilitas ( t-statistic ) sebesar 0,0453. Diketahui bahwa H3 ditolak, karena  inflasi  berpengaruh  tetapi  berlawanan  arah.  Hasil  tersebut  mengartikan  bahwa  inflasi berpengaruh  positif  pada  nilai  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 2018-2021. Hasil ini menunjukkan tingkat inflasi yang terjadi sepanjang tahun penelitian 2018 hingga 2021 masih dapat diterima dan tergolong rendah (2-3%) dengan tingkat inflasi tertinggi pada  tahun  2018  sebesar  3,13%.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  tingkat  inflasi  masih terkendali dengan begitu daya beli masyarakat terkait investasi pada kegiatan perdagangan di pasar  modal masih  berjalan  baik  sehingga  dapat  meningkatkan  pula  harga  saham  perusahaan (Sumani  &  Suryaningsih,  2022).  Dengan  meningkatnya  minat  kegiatan  investasi  pada  pasar
saham  dapat  mempengaruhi  harga  saham  serta  nilai  perusahaan  sehingga  perolehan keuntungan para pemegang saham lebih baik. Hal tersebut tergambar dari nilai Tobin’s Q pada populasi penelitian ini  yang memiliki kecenderungan meningkat sejalan dengan terkendalinya tingkat  inflasi  di  Indonesia.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  (Pasaribu  et  al.,  2019) menyimpulkan bahwa inflasi berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Tujuan penelitian yaitu menganalisis pengaruh kecukupan modal, kebijakan dividen, dan inflasi terhadap  nilai  perusahaan  perbankan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  tahun 2018  sampai  2021.  Data  observasi  yaitu  4  tahun  penelitian  dan  diperoleh  12  perusahaan sehingga  terkumpul  data  observasi  penelitian  sebanyak  48  data.  Hasil  yang  diperoleh  melalui statistik deskriptif dan pengujian data panel menunjukkan bahwa kecukupan modal, kebijakan dividen,  inflasi  secara  simultan  berdampak  pada  nilai  perusahaan.  Hasil  pengujian  parsial menyatakan  kecukupan  modal  dan  inflasi  berpengaruh  positif,  serta  kebijakan  dividen  tidak mempengaruhi nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2018 sampai dengan tahun 2021.
Keterbatasan  penelitian  yang  mungkin  dapat  mempengaruhi  hasil  yaitu  hanya  menggunakan tiga  variabel  bebas  yaitu  dari  kecukupan  modal,  kebijakan  dividen,  dan  inflasi.  Penelitian  ini terbatas  pada  objek  perusahaan  subsektor  perbankan  dan  periode  penelitian  yang  terbatas hanya dari tahun 2018 hingga 2021.
Untuk  studi  berikutnya,  disarankan  menambah  variabel  dan  proksi  lain  agar  hasil  penelitian dapat mencakup secara luas terkait faktor yang berpengaruh pada nilai perusahaan.  Selain itu, populasi serta sampel yang digunakan bisa lebih luas yang dapat mewakili hasil secara umum dalam jangka waktu penelitian yang lebih panjang.

## 5. DAFTAR PUSTAKA
Amaliyah,  F.,  &  Herwiyanti,  E.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Ukuran  Perusahaan, Keputusan  Pendanaan  dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Sektor Pertambangan.
Jurnal Penelitan Ekonomi Dan Bisnis , 5 (1), 39–51.
https://doi.org/10.33633/jpeb.v5i1.2783
Apriyanti,  A.,  Hariyani,  D.  S.,  Azizah,  M.,  &  Wahyuandari,  W.  (2023).  Pengaruh  Tingkat Kesehatan Bank Terhadap Nilai Perusahaan Perbankan Negara Asean. Widya Cipta: Jurnal Sekretari Dan Manajemen , 7 (1), 1–7. https://doi.org/10.31294/widyacipta.v7i1.14781 Arum, H. N., Nazar, M. R., & Aminah, W. (2017). Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Dan Nilai Perusahaan Terhadap Praktik Perataan Laba. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer (JRAK) , 9 (2), 71–78. https://doi.org/DOI: https://doi.org/10.23969/jrak.v9i2.581
Asari,  L.  D.,  Setiyowati,  S.  W.,  &  Yogivaria,  D.  W.  (2021).  Moderasi  Islamic  Social  Reporting pada Ukuran Perusahaan, Kecukupan Modal, dan Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan. Iqtishoduna , 17 (2), 97–113. https://doi.org/10.18860/iq.v17i2.11615
Bahrun,  M.  F.,  Firmansyah,  A.,  &  Tifah.  (2020).  Pengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Keputusan Investasi, Kebijakan Dividen, Dan Arus Kas Bebas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmiah Akuntansi Kesatuan , 8 (3), 263–276. Dewi Sartika, U., Siddik, S., & Choiriyah, C. (2019). Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar, Dan  Produk  Domestik  Bruto  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Manajemen , 8 (2),  75. https://doi.org/10.32502/jimn.v8i2.1821 Dwiastuti, D. S., & Dillak, V. J. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan , Kebijakan Hutang , dan Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan. JURNAL  ASET  (AKUNTANSI  RISET , 11 (1), 137–145. https://doi.org/DOI: https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.16841
Farida,  A.  L.,  Roziq,  A.,  &  Wardayati,  S.  M.  (2019).  Determinant  variables  of  enterprise  risk management  (ERM),  audit  opinions  and  company  value  on  insurance  emitents  listed  in Indonesia  stock  exchange. International  Journal  of  Scientific  and  Technology  Research , 8 (7),  288– 293.
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  25 .  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Haq,  N.  A.,  Murni,  S.,  &  Loindong,  S.  S.  R.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Tingkat  Kesehatan Perbankan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Bank  Umum  Kegiatan  Usaha  (Buku)  IV  Di Masa  Pandemi  Covid-19  Periode  2020. Jurnal  EMBA , 10 (1),  1376–1387. https://doi.org/DOI: https://doi.org/10.35794/emba.v10i1.39452 Irawati,  A.  E.,  &  Komariyah,  E.  F.  (2019).  The  Role  of  Capital  Structure  on  The  Effect  of Dividend  Policy  and  Business  Risk  on  Firm  Value  (Evidence  from  Indonesian Manufacturing  Company). The  Indonesian  Journal  of  Accounting  Research , 22 (02),  207–228. https://doi.org/10.33312/ijar.463
Kodriyah,  Kurnia,  D.,  &  Octaviani,  S.  (2021).  Nilai  Perusahaan:  Dapatkah  Dipengaruhi  Oleh Kebijakan  Deviden,  Csr,  Struktur  Modal  Dan  Profitabilitas? ACCOUNTHINK:  Journal  of Accounting and Finance , 6 (2).
Luthfi,  A.  M.,  Dr.  Farida  Titik  Kristanti,  S.E.,  M.  S.,  &  Annisa  Nurbaiti,  S.E.,  M.  S.  (2018). Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,  Kebijakan  Utang,  Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Sub  Sektor  Industri  Kimia  dan  Farmasi  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia Tahun 2012-2016). E-Proceeding of Management , 5 (1), 654–661.
Mahendra,  L.,  &  Wijayanti,  R.  (2021).  Pengaruh  Tanggung  Jawab  Sosial  Perusahaan  dan Kesehatan  Bank  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Perbankan  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal  Illmiah  Mahasiswa  FEB  UB , 10 (1). https://jimfeb.ub.ac.id/index.php/jimfeb/article/view/8002 Murwani,  J.,  &  Taufiq,  A.  R.  (2022).  Tingkat  Kesehatan  Bank :  Pendekatan  Risk  Based  Bank Rating  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Riset  Dan  Akuntansi , 6 (4),  4272–4283. https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1215
Natasiya, A. Y., & Idayati, F. (2020). Pengaruh Struktur Modal dan Faktor Eksternal Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Llmu Dan Riset Akuntansi , 9 (4), 1–18. Pasaribu, U. R., Nuryartono, N., & Andati, T. (2019). Pengaruh Faktor Internal Dan Eksternal Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Aplikasi Bisnis Dan Manajemen , 5 (3), 441–454. https://doi.org/10.17358/jabm.5.3.441
Pitasari,  D.  N.,  &  Baehaki,  I.  (2020).  Kesehatan  Keuangan  Bank  Terhadap  Profitabilitas  Dan Nilai Perusahaan Bank Bumn Di Bei 2015-2019. Journal of Chemical Information and Modeling , 53 (9), 1689–1699. Pujiati, A., & Hadiani, F. (2020). Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Inflasi dan Nilai Tukar terhadap Nilai Perusahaan. Journal of Applied Islamic Economics and Finance , 1 (1), 160–170. https://doi.org/10.35313/jaief.v1i1.2400 Putri,  F.  K.,  Rikumahu,  B.,  &  Aminah,  W.  (2018).  Kebijakan  Hutang,  Profitablitas,  Dan Manajemen Aset Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 10 (2), 80– 89. https://doi.org/DOI: https://doi.org/10.23969/jrak.v10i2.1371
Ristiani,  R.,  &  Santoso,  B.  H.  (2018).  Pengaruh  Tingkat  Kesehatan  Bank  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Bank-Bank Umum Yang Terdaftar Di Bei. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen ,
7 (5), 1–20. https://doi.org/DOI: 10.33395/owner.v6i4.1215 Saputro, P. T. A., & Andayani. (2021). Pengaruh Keputusan Investasi, Kebijakan Hutang, Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (2), 1–19. https://jurnalmahasiswa.stesia.ac.id/index.php/jira/article/view/3817 Setiawan,  D.  (2021). Kinerja  di  2020  jeblok,  ini  kata  analis  soal  prospek  saham  bank  BUMN . Keuangan.Kontan.Co.Id.  https://keuangan.kontan.co.id/news/kinerja-di-2020-jeblok-ini-
kata-analis-soal-prospek-saham-bank-bumn Simamora, D. B., & Mahardika, D. P. K. (2021). Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  LQ  45  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-  2019). E-Proceeding  of  Management , 8 (5),
5383–5392.
Sukmadilaga,  C.,  Abubakar,  L.,  Handayani,  T.,  Ghani,  E.  K.,  &  Lestari,  T.  U.  (2020).  The influence  of  internet  on  financial  reporting  practices,  financial  secrecy  and  firm  value  of ASEAN companies. International Journal of Innovation, Creativity and Change , 13 (3), 371–381. Sumani, & Suryaningsih, I. B. (2022). The Moderating Role of Good Corporate Governance: The Influence of Capital Structure, Profitability, Dividend Payment and Inflation on The Value of Mining Companies in Indonesia [Universitas Jember]. http://repository.unej.ac.id/xmlui/handle/123456789/107042