## Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 7 No. 1 Februari 2020
P - ISSN
: 2503-4413
E - ISSN
: 2654-5837, Hal 102 - 110
PENGARUH TOTAL ASSET TURNOVER (TATO) DAN DEBT TO EQUITY RATIO (DER) TERHADAP HARGA SAHAM DENGAN PROFITABILITAS SEBAGAI INTERVENING VARIABLE (SURVEY PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2012-2017)
Oleh : Sarif Hidayat
Program Studi Akuntansi- STIE Dr. Khez Muttaqien Purwakarta
Email: sarifhidayat@gmail.com DOI Artikel : https://doi.org/10.34308/eqien.v7i1.121 Article Info Abstract Article History : Received  10 Feb - 2020 Accepted  20 Feb - 2020 Available Online  28 Feb - 2020 This study aims to determine the  effect of Total Asset
Turnover  (TATO)  and  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  on  Share Prices with Profitability as Intervening Variables in Food and Beverage Sub-Sector Manufacturing Companies Listed on the Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  Where  Profitability  used  in the  study  is  Return  on  Assets  (ROA).  This  study  uses secondary  data,  which  is  in  the  form  of  financial  reports obtained  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  website. The  samples  used  were  6  companies  from  17  populations  in 2012-2017 in the selection of samples conducted by purposive sampling.  The  statistical  method  used  is  panel  data  path analysis.  The  results  showed  that  Total  Asset  Turnover (TATO)  directly  had  a  significant  negative  effect  on  Stock Prices. Likewise, the Debt To Equity Ratio (DER) directly has a  significant  positive  effect  on  stock  prices.  While  indirectly the  Total  Asset  Turnover  (TATO)  mediated  by  Profitability affects  the  Stock  Price.  Meanwhile,  indirectly  the  Debt  To Equity Ratio (DER) mediated by Profitability has no effect on the Share Price . Keyword : Total Asset Turnover (TATO), Debt To Equity Ratio (DER), Share Price and Return on Assets (ROA)

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Salah  satu  indikator  yang  sering  menjadi perhatian  para  investor  saat  akan  berinvestasi adalah  harga  saham.  Dalam  aktivitas  di  pasar modal harga saham merupakan faktor yang sangat penting  dan  harus  diperhatikan  oleh  investor dalam  melakukan  investasi,  karena  harga  saham menunjukkan  nilai  suatu  perusahaan.  Semakin tinggi nilai harga saham semakin tinggi pula nilai perusahaan tersebut dan juga sebaliknya.
Harga  saham  di  bursa  ditentukan  oleh  kekuatan pasar,  yang  berarti  harga  saham  tergantung  dari kekuatan  permintaan  dan  penawaran.  Kondisi permintaan  atau  penawaran  atas  saham  yang fluktuatif  tiap  harinya  akan  membawa  pola  harga saham yang fluktuatif juga. Pada kondisi di mana permintaan saham lebih besar, maka harga saham akan  cenderung  naik,  sedangkan  pada  kondisi  di mana penawaran saham lebih banyak maka harga saham  akan  menurun.  Saat  harga  saham  rendah atau  menurun  hal  itu  menggambarkan  bahwa minat para investor terhadap perusahaan- perusahaan  tersebut  minim  atau  pun  berkurang. Oleh  sebab  itu,  dapat  disimpulkan  bahwa  dengan harga  saham  yang  terus  rendah  atau  terus mengalami  penurunan  ini  menandakan  adanya kesalahan  atau  dengan  kata  lain  ada  sesuatu dalam perusahaan yang mengakibatkan minimnya atau  berkurangnya  minat  para  investor  terhadap perusahaan  tersebut  sehingga  membuat  harga saham rendah.

## Rumusan Masalah
1. Bagaimana        pengaruh Total      Asset Turnover (TATO) terhadap Profitabilitas.
2. Bagaimana pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Profitabilitas.
3. Bagaimana  pengaruh Total  Asset Turnover (TATO) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Profitabilitas.
4. Bagaimana  pengaruh Total  Asset Turnover (TATO) terhadap Harga Saham.
5. Bagaimana pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham.
6. Bagaimana  pengaruh  Profitabilitas  terhadap Harga Saham.
7. Bagaimana  pengaruh Total  Asset Turnover (TATO), Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Profitabilitas terhadap Harga Saham.
8. Bagaimana  pengaruh  secara  tidak langsung Total Asset Turnover
(TATO)  dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  melalui  Profitabilitas  terhadap Harga Saham.

## KERANGKA PEMIKIRAN DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Total Asset Turnover (TATO) Total  Asset  Turnover (TATO) merupakan rasio  yang  masuk  ke  dalam  salah  satu Rasio  Aktivitas.  Rasio  aktivitas  adalah rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur sampai seberapa besar efektivitas perusahaan  dalam  mengerjakan  sumber- sumber dananya. (Riyanto, 2012)
Debt to Equity Ratio (DER) Debt to Equity Ratio (Rasio hutang dengan modal sendiri) merupakan imbangan antara hutang  yang  dimiliki  perusahaan  dengan modal  sendiri.  Semakin  tinggi  rasio  ini berarti  modal  sendiri  semakin  sedikit dibanding dengan hutangnya. Bagi perusahaan,  sebaiknya  besarnya  hutang tidak  boleh  melebihi  modal  sendiri  agar beban  tetapnya  tidak  terlalu  tinggi. (Sutrisno, 2012)

## Profitabilitas
Profitabilitas  adalah  sebuah  ukuran  yang digunakan  untuk  menilai  sejauh  mana perusahaan  mampu  menghasilkan  laba pada tingkat yang diterima.
Dalam penelitian ini yang akan diteliti oleh penulis  adalah Return  On  Asset (ROA). Return  On  Asset (ROA)  yaitu  ukuran kemampuan
perusahaan dalam
menghasilkan  laba  dengan  semua  aktiva yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  (Kasmir, 2014)

## Harga Saham
Harga  saham  adalah  harga  yang  terjadi  di pasar  bursa  pada  saat  tertentu  yang ditentukan oleh pelaku pasar dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham  yang  bersangkutan  di  pasar  modal. (Jogiyanto, 2013)

## Hipotesis
H 1 :  Diduga Total  Asset  Turnover (TATO) berpengaruh terhadap Profitabilitas. H 2 : Diduga Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Profitabilitas. H 3 :  Diduga Total  Asset  Turnover (TATO)  dan Debt to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  terhadap Profitabilitas. H 4 :  Diduga Total  Asset  Turnover (TATO) berpengaruhterhadap Harga Saham. H 5 : Diduga Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap Harga Saham.
H 6 : Diduga Profitabilitas berpengaruh terhadap Harga Saham.
H 7 :  Diduga Total  Asset  Turnover (TATO), Debt  to Equity  Ratio (DER)  dan Profitabilitas  berpengaruh terhadap Harga Saham.
H 8 : Diduga Total Asset Turnover (TATO) dan Debt to
Equity Ratio (DER) melalui Profitabilitas berpengaruh terhadap Harga Saham.

## METODE PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  metode  deskriptif.  Metode  analisis  deskriptif merupakan statistik yang digunakan untuk menganalisis  data  dengan  cara  mendeskripsikan  atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana  adanya  tanpa  bermaksud  membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi.(Sugiyono, 2012)
Analisis Jalur ( Path Analysis ) Path  Analysis adalah  teknik  analisis  yang digunakan untuk menganalisis hubungan sebab akibat yang inheren antar variabel yang disusun berdasarkan urutan temporer dengan menggunakan  koefisien  jalur sebagai  besaran  nilai  dalam  menentukan  besarnya pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel dependen. (Sarwono, 2012)
Analisis  jalur  akan  membantu  dalam  melihat besarnya  koefisien  secara  langsung  maupun  tidak langsung  dari  variabel  bebas  dengan  memperhatikan besarnya koefisien, maka bisa dibandingkan  besarnya pengaruh  secara  langsung  dan  tidak  langsung.  Model
analisis  jalur  dalam  penelitian  ini  dapat digambarkan sebagai berikut:

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian
Data  yang  digunakan  merupakan data  sekunder,  yaitu  36  laporan  keuangan dari  72  laporan  keuangan  perusahaan  sub sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  BEI  tahun  2012-2017  sebagai populasi.  Data  tersebut  dibutuhkan  untuk meneliti  “Pengaruh Total  Assets  Turnover
(TATO)  dan Debt  To  Equity  Ratio (DER) terhadap Harga Saham dengan Profitabilitas sebagai Intervening Variable ”.
Berdasarkan data Laporan Posisi  Keuangan  Komprehensif Konsolidasian  (Neraca)  dan  Laporan  Laba Rugi  Komprehensif  Konsolidasian  yang telah diaudit (terlampir). Sebelum diregresikan,  data  hasil  perhitungan  rasio TATO,  DER,  ROA  dan  Harga  Saham dilakukan terlebih dahulu Logaritma
Natural (LN). karena rasio TATO dinyatakan  dalam  bentuk  kali  (X),  DER dan  ROA  dalam  bentuk  persen  (%) sedangkan  Harga  Saham  dalam  bentuk rupiah (Rp). Sehingga data perlu disamakan  terlebih  dahulu  dengan  cara Logaritma  Natural  (LN).  Setelah  itu kemudian melakukan uji asumsi klasik dan uji  regresi  dengan  menggunakan  IBM SPSS Statistics Versi 21.
Analisis Jalur ( Path Analysis) Berdasarkan perhitungan regresi berganda Total  Asset  Turnover (X 1 )  dan
Debt  to  Equity  Ratio (X 2 )  terhadap Return  On  Asset (Z)  dengan menggunakan  SPSS  versi  21  diperoleh hasil sebagai berikut:
a. Pengaruh  Langsung  ( Direct  Effect atau  DE) Untuk  menghitung  pengaruh  langsung  ( Direct Effect atau  DE)  dapat  dilihat  pada  kolom Standardized  Coefficients Beta  hasilnya  adalah sebagai berikut:
1. Pengaruh Total Asset Turnover (TATO) terhadap Return On Asset (ROA) X 1 ke Z = 0,227 2. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Return On Asset (ROA)
X 2 ke Z = -0,875
3. Pengaruh Total Asset Turnover (TATO)
terhadap Harga Saham
X 1 ke Y = -0,235 4. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER)
terhadap Harga Saham
X 2 ke Y = 0,263
5. Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Harga Saham Z ke Y  = 0,929
b. Pengaruh Tidak Langsung ( Indirect Effect atau IE)
Untuk menghitung pengaruh tidak langsung atau IE caranya sebagai berikut:
1. Pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO) terhadap  Harga  Saham  melalui Return On Asset (ROA) PZX 1 × PYZ = 0,227 × 0,929 = 0,211 2. Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap  Harga  Saham  melalui Return On Asset (ROA) PZX 2 × PYZ = -0,875 × 0,929 = -0,813
3. Pengaruh  Total  ( Total  Effect atau  TE)  Untuk menghitung  pengaruh  total  atau  TE  caranya sebagai berikut:
a) Pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO) terhadap  Harga  Saham  melalui Return On  Asset (ROA)  PYX 1 +  IE  =  -0,235  +
0,211 = -0,24
b) Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap  Harga  Saham  melalui Return On  Asset (ROA)  PYX 2 +  IE  =  0,263  - 0,813 = 0,55
Pembahasan Penelitian Pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO) terhadap Return On Asset (ROA)
Hipotesis yang menyatakan adanya pengaruh  TATO  terhadap  ROA  (H 1 ) diterima . Hasil persamaan model
struktural 1  yang  diperoleh  yaitu  nilai koefisien  regresi  berganda  yang  dihasilkan bertanda  positif,  dengan  nilai  Sig.  0,028  < 0,05.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  TATO berpengaruh  positif  terhadap  ROA  pada perusahaan manufaktur Sub Sektor
Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di
Bursa Efek Indonesia.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori  pada  dasarnya. Sebab,  ketika  nilai  rasio  TATO  naik menggambarkan bahwa
adanya peningkatan  dari  penggunaan  aset  yang digunakan  dalam  proses  produksi  yang mana  akan  meningkatkan  jumlah  produksi sehingga  tingkat  penjualan  akan  naik dengan  begitu  dapat  meningkatkan  laba yang  berdampak  pada  meningkatnya  nilai ROA.
Namun, hasil dalam penelitian  ini bertolak belakang  dengan  hasil  penelitian  yang dilakukan  oleh  Elyas  (2015),  Sari  (2014) dan  Ega  (2017)  yang  menyatakan  bahwa TATO  tidak  berpengaruh  terhadap  ROA. Namun,  hasil  penelitian  ini  sama  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  A. Barus dan D. Ratio (2013) yang menyatakan  bahwa  TATO  berpengaruh terhadap ROA.
Hasil  pengolahan  data  menunjukan  bahwa TATO  pada  perusahaan  manufaktur  Sub Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mampu memberikan  kontribusi  terhadap  ROA sebesar  22%.  Berarti  bahwa  saat  ROA mengalami  kenaikan  TATO  memberikan kontribusi  sebesar  22%  dalam  kenaikan tersebut.
Pengaruh Debt  to  Equity  Ratio (DER) terhadap Return On Asset (ROA) Hipotesis yang menyatakan adanya pengaruh  DER  terhadap  ROA  (H 2 ) diterima . Hasil persamaan model struktural 1  yang  diperoleh  nilai  koefisien
regresi  berganda  bertanda  negatif  dengan  nilai  Sig. 0,000  <  0,05.  Hal  ini  membuktikan  bahwa  DER berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  ROA  pada perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil  dalam  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  dan penelitian  yang  menjelaskan  bahwa  ketika  nilai  DER naik  akan  mengakibatkan  nilai  ROA  turun.  Hal  ini dikarenakan  ketika  nilai  DER  tinggi  berarti  bahwa perusahaan  memiliki  utang  yang  besar  yang  artinya perusahaan  memiliki  beban  bunga  yang  besar  juga sehingga  akan  mengurangi  terhadap  profit  yang dihasilkan.
Hasil  pengolahan  data  menunjukan  bahwa  DER pada perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mampu memberikan kontribusi terhadap ROA sebesar 87%.  Berarti  saat  ROA  mengalami  penurunan  yang sangat besar DER memiliki  kontribusi sebanyak 87% dalam penurunan tersebut.
Pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO)  dan Debt to  Equity  Ratio (DER)  terhadap Return  On  Asset (ROA)
Hipotesis  yang  menyatakan  adanya  pengaruh  TATO dan  DER  terhadap  ROA  (H 3 ) diterima .  Hasil persamaan  model  struktural  1  yang  diperoleh  nilai F hitung > F tabel dengan nilai Sig. 0,000 < 0,05.
Hasil pengolahan data menunjukan bahwa TATO dan DER  pada  perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  mampu  memberikan  kontribusi  terhadap ROA  dengan  nilai  pengaruh  keseluruhan  sebesar 70%.  Kontribusi  TATO  adalah  ketika  TATO mengalami  kenaikan  hal  ini  menggambarkan  bahwa perusahaan  dapat  mengoptimalkan  keseluruhan  aset yang dimilikinya dalam penjualan sehingga penghasilan perusahaan akan meningkat. Hal ini akan berdampak  pada  profit  perusahaan  yang  meningkat pula  sehingga  rasio  ROA  pun  akan  meningkat. Sedangkan  kontribusi  yang  diberikan  DER  adalah ketika  DER  mengalami  penurunan  hal  ini  berarti bahwa  hutang  yang  dimiliki  perusahaan  berkurang, yang  artinya  beban  bunga  yang  harus  dibayarkan perusahaan  juga  berkurang.  Sehingga  profit  yang dihasilkan  tidak  akan  berkurang  begitu  banyak  yang artinya  nilai  ROA  juga  akan  meningkat.  Hal  ini menandakan  TATO dan DER berpengaruh signifikan secara  simultan  terhadap  ROA  pada  perusahaan
manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Pengaruh Total Asset Turnover (TATO) terhadap Harga Saham Hipotesis yang menyatakan adanya pengaruh TATO terhadap Harga Saham (H 4 ) diterima.
Hasil  pengolahan  data  menunjukan  bahwa TATO  pada  perusahaan  manufaktur  Sub Sektor  Makanan  dan  Minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  mampu memberikan  kontribusi  terhadap  Harga Saham. Hasil persamaan model struktural 2 yang  diperoleh  nilai  koefisien  regresi berganda bertanda negatif dengan nilai Sig. 0,031  < 0,05. Hal  ini  membuktikan  bahwa TATO  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  Harga  Saham  pada  perusahaan manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.
Hasil  bahwa  TATO  yang  berpengaruh negatif  terhadap  Harga  Saham  sama dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Tan,  Syarif  dan  Ariza  (2014).  Perputaran total  aset  diukur  dari  volume  penjualan, artinya  kemampuan  semua  aset  dalam menciptakan  penjualan  belum  tentu  dapat meningkatkan  laba  karena  sebagian  dari penjualan tersebut digunakan untuk membayar hutang dan beban-beban.
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham
Hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  adanya pengaruh DER terhadap Harga Saham (H 5 ) diterima . Hasil persamaan model struktural  2  yang  diperoleh  nilai  koefisien regresi  berganda  bertanda  positif  dengan nilai  Sig.  0,047  <  0,05.  Hal  ini membuktikan  bahwa  DER  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  Harga  Saham pada  perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
Hasil  ini  sama  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Jelie  (2017)  yakni  DER berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Harga  Saham.  Sebenarnya  hasil  yang
didapat  bertolak  belakang  dengan  teori  yang menyatakan  bahwa  DER  seharusnya  berpengaruh negatif  terhadap  Harga  Saham karena  setiap  investor tentu  saja  menghindari  berinvestasi  pada  perusahaan yang memiliki angka DER tinggi karena mencerminkan tingkat resiko yang tinggi pula. Hal ini akan mempengaruhi penilaian investor sehingga harga saham mengalami penurunan.
Hasil  pengolahan  data  menunjukan  bahwa  DER pada perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mampu  memberikan  kontribusi  terhadap  Harga Saham  sebesar  23%.  Seperti  yang  terjadi  dalam perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia saat nilai  rasio  DER  naik  berdampak  pada  Harga  Saham yang ikut naik dengan kontribusi sebesar 23%.
Pengaruh Return On Asset (ROA) terhadap Harga saham
Hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  adanya  pengaruh ROA  terhadap  Harga  Saham  (H 6 ) diterima .  Hasil persamaan  model  struktural  2  yang  diperoleh  nilai koefisien  regresi  berganda  bertanda  positif  dengan nilai  Sig.  0,000  <  0,05.  Hal  ini  membuktikan  bahwa ROA  berpengaruh    positif  signifikan  terhadap  Harga Saham  pada  perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa ROA  layak  untuk  dijadikan  sebagai  variabel intervening /  variabel  yang  memediasi variabel independen  terhadap  Harga  Saham.  Hal  ini  karena disaat  nilai  rasio  ROA  naik  dapat  membuat  nilai positif  bagi  perusahaan  yang  dapat  membuat  kinerja keuangannya  semakin  baik,  sehingga  akan  menaikan Harga Saham. Sebab, dengan semakin baiknya kinerja keuangan  perusahaan  membuat  para  pelaku  pasar modal atau calon investor percaya untuk menanamkan modalnya diperusahaan tersebut.
Hasil pengolahan data menunjukan bahwa ROA pada perusahaan  manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mampu  memberikan  kontribusi  terhadap  Harga Saham  sebesar  92%.  Berarti  besar  kecilnya  Harga Saham  hampir  seluruhnya  dipengaruhi  oleh  nilai ROA.
Pengaruh Total Asset Turnover (TATO), Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Return On Asset (ROA) terhadap Harga Saham Hipotesis yang menyatakan adanya pengaruh  TATO,  DER  dan  ROA  terhadap Harga Saham  (H 7 ) diterima .  Hasil persamaan  model  struktural  2  yang diperoleh  nilai  F hitung >  F tabel dengan  nilai Sig.  0,000  <  0,05.  Hal  ini  membuktikan bahwa TATO, DER dan ROA berpengaruh signifikan  secara  simultan  terhadap  Harga Saham.
Hasil  pengolahan  data  menunjukan  bahwa TATO,  DER  dan  ROA  pada  perusahaan manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  mampu  memberikan  kontribusi terhadap  Harga  Saham  dengan  nilai pengaruh  keseluruhan  sebesar  65,9%  pada perusahaan manufaktur Sub Sektor Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia.
Pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO) dan Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga  Saham  melalui Return  On  Asset (ROA)
Berdasarkan  hasil  perhitungan  secara keseluruhan,  maka  dapat  dimaknai  dan dibahas  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan variabel Total Asset Turnover (TATO) dan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh signifikan  terhadap  Harga  Saham  melalui Profitabilitas (ROA) (H 8 ) ditolak .
Berdasarkan  pengujian  koefisien  jalur  X 1 dan  X 2 terhadap  Y  melalui  Z  yang  secara statistik  yang  berpengaruh  terhadap  Harga Saham  melalui  Profitabilitas  (ROA)  hanya variabel Total  Asset  Turnover (TATO) karena  nilai  DE  ( Direct  Effect )  <  IE ( Indirect  Effect )  yaitu  -0,235  <  0,211 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  TATO berpengaruh terhadap Harga Saham melalui  ROA.  Sedangkan,  untuk  variabel Debt  to Equity  Ratio (DER)  hasil  yang didapat  DE ( Direct  Effect )  >  IE  ( Indirect Effect )  yaitu  0,263  >  -0,813  maka kesimpulannya  DER  tidak  berpengaruh terhadap  Harga  Saham  melalui  ROA melainkan  berpengaruh  langsung  terhadap Harga Saham.
Hasil yang didapat ini disebabkan karena para pelaku pasar  modal  tidak  terlalu  memperhatikan  hasil  rasio TATO  disaat  melakukan  analisis  investasi,  sehingga untuk dapat berpengaruh terhadap Harga Saham harus melalui  ROA  terlebih  dahulu  karena  ROA  ini merupakan  rasio  yang  menjadi  salah  satu  indikator untuk pengambilan keputusan investasi.
Sedangkan,  berbeda  halnya  dengan  DER.  DER  tidak memerlukan  variabel  mediasi  seperti  ROA.  Sebab, rasio  DER  ini  merupakan  salah  satu signal bagi  para pelaku  pasar  modal  sama  halnya  dengan  peranan ROA  yang  dijadikan  sebagai  salah  satu  indikator dalam  pengambilan  keputusan  investasi.  DER  itu sendiri  juga  merupakan  cerminan  dari  struktur  modal dan  tingkat  risiko  sebuah  perusahaan  yang  memiliki hutang.  Selain  itu,  DER  juga  merupakan  gambaran dari  sumber  pendanaan  bagi  perusahaan  dari pinjaman,  yang  akan  dialokasikan  ke  dalam  aset perusahaan  yang    nantinya  digunakan  untuk menghasilkan  laba  sehingga  berdampak  pada  nilai ROA.

## SIMPULAN DAN SARAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh Total  Asset  Turnover (TATO)  dan Debt  to Equity  Ratio (DER)  terhadap  Harga Saham  dengan Profitabilitas  sebagai Intervening Variable pada perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor  Makanan  dan Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2012-2017.  Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan, maka dapat ditarik kesimpulan berdasarkan rumusan masalah adalah sebagai berikut: 1. Secara  parsial Total  Asset  Turnover (TATO)
berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Return On  Asset (ROA).  Sebab,  ketika  nilai TATO  naik menggambarkan bahwa perusahaan telah mengoptimalkan  seluruh  aset  yang  dimiliki  oleh perusahaan  dalam  kegiatan  produksi  untuk menghasilkan laba.
2. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh negatif signifikan  terhadap Return  On  Asset (ROA).
Sebab,  ketika  nilai  DER  tinggi  berarti  bahwa perusahaan  memiliki  utang  yang  besar  yang artinya  perusahaan  memiliki  beban  bunga  yang besar  juga  sehingga  akan  mengurangi  terhadap profit yang dihasilkan.
3. Total Asset Turnover (TATO) dan Debt to Equity Ratio (DER)  berpengaruh  signifikan secara simultan terhadap Return On Asset (ROA). Sebab, TATO  dan  DER  merupakan  indikator  yang  akan
memperngaruhi  besaran  nilai  rasio ROA yang dihasilkan perusahaan.
4. Total Asset Turnover (TATO) berpengaruh negatif signifikan terhadap Harga Saham. Sebab, kemampuan semua aset dalam menciptakan  penjualan  belum  tentu dapat meningkatkan laba karena sebagian dari penjualan tersebut digunakan  untuk  membayar  hutang dan beban-beban.
5. Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif signifikan terhadap Harga  Saham.  Hal  ini  bisa  terjadi karena  para  pelaku  pasar  modal melihat meskipun perusahaan memiliki komposisi utang yang besar, perusahaan dapat memaksimalkan penggunaan  dana  pinjaman  tersebut sehingga akhirnya menjadi nilai positif bagi perusahaan.
6. Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh
positif signifikan  terhadap  Harga Saham. Sebab, dengan semakin baiknya  kinerja  keuangan  perusahaan membuat para pelaku pasar modal atau calon investor percaya untuk menanamkan  modalnya  diperusahaan tersebut.
7. Total Asset Turnover (TATO), Debt to Equity  Ratio (DER)  dan  Profitabilitas
(ROA)  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham.
8. Total  Asset  Turnover (TATO)  dan
Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh  secara simultan  dan signifikan  terhadap  Harga  Saham melalui Profitabilitas (ROA).

## Saran
1.  Bagi manajemen perusahaan
Manajemen perusahaan diusahakan untuk mengoptimalkan profitabilitas dengan lebih memperhatikan pemaksimalan
penggunaan  aset  dan  struktur  modal sehingga  rasio  TATO  dan  DER  akan semakin membaik, yang pada akhirnya akan  berdampak  pada  meningkatnya
Harga Saham. Dengan demikian minat para calon maupu investor akan meningkat dan tujuan utama perusahaan  untuk  mensejahterakan  pemegang saham tercapai.
2.  Bagi Investor
Bagi investor atau calon investor disarankan  untuk  menggunakan  Harga  Saham sebagai  salah  satu  indikator  untuk  melengkapi analisis fundamental sebelum melakukan investasi di Bursa Efek Indonesia.

## REFERENSI
Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2014). Analisis Laporan  Keuangan. Yogyakarta:  UPP STIM YKPN.
Harahap,  S.  S.  (2013). Analisis  Kritis  Atas Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Islahuzzaman.  (2012). Istilah-istilah  Akuntansi dan Auditing. Jakarta: Bumi Aksara. Jogiyanto.  (2013). Teori  Portofolio  dan  Analisa Investasi. Yogyakarta: BPFE Yogyakarta.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan
Keuangan.
Jakarta: Rajawali Pers.
Munawir.  (2010). Analisa  Laporan  Keuangan. Yogyakarta: Liberty Yogyakarta.
Prastowo, D. (2011). Analisis Laporan Keuangan. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Riduwan. (2013). Cara Menggunakan dan Memaknai Path Analysis. Bandung: Alfabeta. Riyanto,  B.  (2012). Dasar  Dasar  Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Sarwono,  J.  (2012). Path  Analysis. Jakarta:  PT  Elex Media Komputindo.
Sugiyono.    (2012). Statistika    untuk    Penelitian. Bandung: Alfabeta.
Suliyanto.  (2011). Ekonometrika  Terapan-Teori dan Aplikasi dengan SPSS. Yogyakarta: ANDI. Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Yogyakarta: UPP STIM
YKPN.
Sutrisno.    (2012). Manajemen    Keuangan    Teori Konsep & Aplikasi. Yogyakarta: Ekonisia. Barus,  A.  C.,  &  Ratio,  D.  (2013).  ANALISIS
FAKTOR-FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI, 3 , 111–121.
Bursa, D. I., & Indonesia, E. (2014). Jurnal Dinamika Manajemen  Vol.  2  No.2  April  –  Juni  2014, 2 (2), 116–129.
Modal, P. S., Perusahaan, U., Profitabilitas, D.  A.  N.,  Tommy,  P.,  Sam,  U.,  &
Manado,  R.  (2017).  TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN INDUSTRI SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN  YANG  TERDAFTAR DI  BURSA  EFEK  INDONESIA PERIODE 2012-2015 THE INFLUENCE OF CAPITAL STRUCTURE  ,  FIRM  SIZE  ,  AND PROFITABILITY TO SHARE PRICE IN FOOD INDUSTRY AND BEVERAGE INDUSTRY COMPANIES LISTED IN INDONESIA  STOCK EXCHANGE PERIOD  2012-2015  Oleh  Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis  ,  Jurusan Manajemen E-mail :
Wehantouw.jelie@yahoo.com, 5 (3),
3385–3394. Profitabilitas, P., Modal, S.,  Keputusan,  D.  A.  N.,  & Terhadap,  I.  (2016).  (  Studi  Kasus Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go Publik  di  Bursa  Efek  Indonesia  ),
4 (1), 31–39.
Ratio,  C.,  Turnover,  T.  A.,  To,  D.,  Ratio, E.,  Asset,  R.  O.,  Ratio,  C.,  … Turnover,  I.  (2017).  PENGARUH CURRENT RATIO , TOTAL ASSET TURNOVER , INVENTORY TURNOVER , DEBT  TO  EQUITY  RATIO  DAN UMUR PERUSAHAAN TERHADAP  RETURN  ON  ASSET PADA PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE YANG TERDAFTAR  DI  BEI  TAHUN 2011-2015 Dosen  Pembimbing : Inge Lengga Sari Munthe SE ., Ak , M . Si , CA Hj . Asmaul Husna , SE ,  Ak  .,  MM  .,  CA  Jurusan  Ekonomi
Fakultas Akuntansi Unuversitas
Maritim Raja Ali Haji.
Sari,  Vironika,  2014.  “Pengaruh  Debt  to
Equity  Ratio,  Firm  Size,  Inventory
Turnover  dan  Assets  Turnover terhadap Profitabilitas pada
Perusahaan  Wholesale  and  Retail Trade  yang  Terdaftar  di  BEI  Tahun
2009-2012”.E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana Bali.
Sekuritas,  J.  (2018).  PENGARUH  CURRENT RATIO ( CR ), TOTAL ASSET TURNOVER ( TATO ), DEBT TO EQUITY RATIO ( DER )
DAN  RETURN  ON  ASSET  (  ROA  ) TERHADAP HARGA SAHAM DAN DAMPAKNYA PADA, 1 (1), 70–83.
Setiawan,  Elyas,  2015.  “pengaruh  Current  Ratio,
Inventory
Turnover, Debt to Equity Ratio,Ttotal  Asset  Turnover,  Sales,  dan  Firm
Size terhadap ROA Pada Perusahaan Food and Beverage  yang  Terdapat  di  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  Periode  2010-2013”.  Jurnal. Fakultas  Akuntansi.  Universitas  Maritim  Raja Ali  Haji  Tanjungpinang.  Terdaftar,  Y.,  Bursa, D.  I.,  Indonesia,  E.,  &  Halim,  A.  (2016).  No Title, 23 (2), 124– 141.