## Gorontalo Accounting Journal
https://jurnal.unigo.ac.id/index.php/gaj Vol. 4, No. 2, October 2021 P-ISSN: 2614-2074, E-ISSN: 2614-2066 Nationally Accredited Journal, Decree No.36/E/KPT/2019 Sinta 4

## Determinan Makro Ekonomi Yang Mempengaruhi Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah
Khoirunnisa Azzahra 1 , Baiq Fitri Arianti 2 1,2 Universitas Pamulang / Jalan Surya Kencana No.1 Pamulang Barat, Tangerang Selatan/Indonesia
Email: dosen00880@unpam.ac.id 1 , dosen00862@unpam.ac.id 2
Citation:  Azzahra,  K.  &  Arianti,  B.  F.  (2021).  Determinan  Makro  Ekonomi  Yang Mempengaruhi Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah. Gorontalo Accounting Journal 4 (2), 146–158. DOI: 10.32662/gaj.v4i2.1681
Artikel info
Artikel history:
Received: 26-07-2021 Revised: 01-10-2021
Accepted: 04-10-2021
Abstract. The  purpose  of  this  study  was  to  determine  and analyze  macroeconomic  factors  such  as  inflation,  exchange rates  and  Indonesian  Sharia  bank  certificates  on  Net  Asset Value. Sources of data obtained from OJK and BI with 5 years of  observation,  The  sampling  technique  used  in  this  study  is non-probability  sampling,  that  is  by  using  saturated  sampling with  a  total  sample  of  60  data.  The  method  used  in  this research is descriptive statistical analysis, classical assumption test, multiple linear regression analysis and hypothesis testing. By  using  the  Statistical  Package  for  the  Social  Science  (SPSS) version  22.0  For  Windows.  The  results  of  this  study  indicate that inflation has no effect on the value of net assets, while the exchange rate and SBIS partially affect the value of net assets. Simultaneously inflation, exchange rate and SBIS affect the net asset value. Net asset value (NAV) is important in mutual funds, because  net  asset  value  is  one  of  the  benchmarks  in  unifying mutual  fund  performance,  the  net  asset  value  of  equity/unit development  mutual  funds  has  increased,  and  vice  versa decreased  the  value  of  initial  mutual  fund  net  assets/unit participation has decreased.
Abstrak . Tujuan penelitian ini adalah untuk mengetahui dan menganalisis faktor makro ekonomi seperti Inflasi, nilai tukar dan  sertifikat  bank  Indonesia  Syariah  terhadap  Nilai  Aktiva Bersih (NAB). Sumber data di peroleh dari OJK dan BI dengan 5  tahun  pengamatan,  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah non  probability sampling , yaitu dengan menggunakan sampling jenuh dengan total  sampel  60  data.  Metode  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  analisis  statistik  deskriptif,  uji  asumsi klasik,  analisis  regresi  linear  berganda  dan  uji  hipotesis. Dengan  menggunakan  program Statistical  Package  for  the Social Science (SPSS) versi 22.0 For Windows. Hasil penelitian menunjukan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai aktiva  bersih,  sedang  nilai  tukar  dan  SBIS  secara  parsial berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva  bersih.  Secara  simultan inflasi, nilai tukar dan SBIS berpengaruh terhadap nilai aktiva
bersih.    Nilai  aktiva  bersih  (NAB)  menjadi  penilalian  penting dalam  reksa  dana,  karena  nilai  aktiva  bersih  merupakan salah  satu  tolak  ukur  dalam  memantau  kinerja  reksa  dana, maka  meningkatnya  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana mengindikasikan saham/unit penyertaan mengalami peningkatan, begitu pula sebaliknya menurunnya nilai aktiva bersih  reksa  dana  mengindikasikan  saham/unit  penyertaan mengalami penurunan. Keywords: Nilai aktiva bersih; inflasi; nilai tukar rupiah Coresponden author: Email: dosen00880@unpam.ac.id

## Pendahuluan
Perkembangan pasar modal syariah di Indonesia semakin meningkat hal ini diikuti dengan minat masyarakat Indonesia untuk menggunakan produk investasi syariah.  Pasar modal berfungsi sebagai wadah investasi untuk masyarakat.  Maka dengan  hal  tersebut,  penerbitan  produk-produk  investasi  di  pasar  modal  menjadi fokus  masyarakat  yang  akan  berinvestasi  dan  sebagai  alternatif  bagi  investor dalam menginvestasikan dananya. Reksa dana merupakan salah satu bentuk dari investasi. Reksa  Dana  merupakan suatu media  investasi yang mempunyai tujuan utama  untuk  membantu  dan  memobilisasi  pemodal  kecil  dan  individual melakukan  investasi  di  pasar  modal.  Menurut  Asri  Sitompul  (dalam  Tania  2016 :15)  menjelaskan  bahwa  reksa  dana  dapat  memberikan  kemungkinan  kepada pemodal  kecil  untuk  memiliki  bagian  dari  surat  berharga  yang  mungkin  tidak dapat  dimilikinya  dengan  instrumen  investasi  langsung  pada  surat  berharga tersebut.  Melalui  Reksa  Dana  pemodal  dibantu  oleh  sebuah  tim  manajemen  atau wakil  manajer  investasi  untuk  mengelola  investasinya.  Manajer  investasi  ini melakukan  tugas  menganalisa  surat-surat  berharga  di  pasar  uang  dan  pasar modal serta memilih surat berharga yang sesuai dengan tujuan yang ingin dicapai oleh pemodal
Reksa  dana  Syariah  merupakan  salah  satu  instrumen  investasi,  yang memiliki  kriteria  yang  berbeda  dengan  reksa  dana  konvensional  pada  umumnya. Reksa  dana  syariah  adalah  investasi  yang  menarik  minat  masyarakat  dalam berinvestasi  sesuai  dengan  prinsip  syariah.  Dalam  Al  Qur’an  surat  al  Imron  ayat 130-131 Allah berfirman, yang artinya: “Hai orang-orang yang beriman, janganlah kamu  memakan  riba  dengan  berlipat  ganda  dan  bertakwalah  kepada  Allah  agar kamu  beruntung.  Dan  peliharalah  dirimu  dari  api  neraka,  yang  disediakan  bagi orang-orang kafir”. Ayat tersebut menerangkan tentang larangan memakan riba.
Perkembangan  reksa  dana  syariah  di  Indonesia  dari  tahun  2015  sampai dengan tahun 2019 dapat dilihat pada gambar 1.
Gambar1. Perkembangan Reksa dana Syariah
Dilihat dari gambar grafik bahwa reksa dana syariah di Indonesia mengalami kenaikan  dari  tahun  ke  tahunnya  namun  pada  tahun  2017  sampai  dengan  2018 mengalami  kenaikan  yang  tidak  signifikan  seperti  pada  tahun-tahun  sebelumnya hal  ini  sejalan  dengan  fenonema  yang  terkuak  pada  tahun  2019  sebanyak  37 perusahaan manajer investasi diberhentikan sementara atau suspen oleh Otorisasi Jasa  Keuangan.  Hal  ini  dilakukan  oleh  OJK  dalam  rangka  pengawasan  pasar modal yang dipicu oleh Minna Padi Aset Manajemen (MPAM) yang mengelola salah satu reksa dana syariah yang sampai oktober 2020 kasusnya belum terselesaikan OJK  membubarkan  reksa  dana  Minna  Padi.  berdasarkan  Peraturan  OJK  Nomor 23/POJK.04/2016  salah  satu  penyebab  terjadinya  pembubaran  yaitu  memiliki total nilai aktiva bersih reksa dana kurang dari Rp 10 miliar selama 120 hari bursa berturut-turut, dalam kasus ini tentunya berimbas kepada kerugian yang di alami oleh  para  investor,  kurangnya  pemahaman  para  investor  dan  manajer  investasi terhadap  nilai  aktiva  bersih  mengakibatkan  kerugian.  Nilai  aktiva  bersih  menjadi penilalian penting dalam reksa  dana, karena  nilai aktiva  bersih merupakan salah satu tolak ukur dalam memantau  kinerja  reksa  dana, dengan meningkatnya  nilai aktiva  bersih  reksa  dana  untuk  mengindikasikan  saham/unit  penyertaan mengalami  peningkatan,  begitu  pula  sebaliknya  menurunnya  nilai  aktiva  bersih reksa dana mengindikasikan saham/unit penyertaan mengalami penurunan.
Nilai aktiva bersih menjadi salah satu faktor yang mendasari perkembangan Reksa  dana  Syariah.  Maka,  untuk  mengembalikan  kepercayaan  investor diharapkan manager investasi dapat mengelola dengan sebaik mungkin reksa dana syariah  sehingga  dapat  mencerminkan  nilai  aktiva  bersih  yang  tinggi  dan  para inverstor  dapat  cermat  memperhatikan  perkembangan  NAB  guna  mengontrol investasinya.  Terdapat  factor  makro  ekonomi  yang  diduga  dapat  mempengaruhi NAB reksa dana Syariah diantaranya yaitu inflasi, nilai tukar rupiah, dan sertifikat bank Indonesia syariah (SBIS).
Selanjutnya  penelitian  mengenai  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  Syariah sudah banyak dilakukan namun adanya ketidak konsistenan pada hasil penelitian terdahulu  terkait    faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai  aktiva  bersih  menjadi objek yang menarik  dan penting  untuk diteliti. Seperti pada hasil penelitian yang dilakukan  oleh  Evinovita  (2015)  bahwa  inflasi  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva bersih sedangkan menurut hasil penelitian yang dilakukan oleh Prasetyo D (2019) bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh,  dengan  adanya  ketidak  konsistenan  hasil penelitian  peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian  ulang  dengan  menambah periode  penelitian  dan  variable  sertifikat  bank  Indonesia  syariah.  Dengan  adanya
penelitian ini diharapkan dapat mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi nilai aktiva  bersih  sehingga  dapat  menjadi  tolak  ukur  bagi  para stake  holder dalam mengambil keputusan dalam investasi reksa dana Syariah
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  diuraikan,  maka  rumusan  masalah dalam  penelitian  ini  adalah  1)  apakah  inflasi  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva bersih.  2)  apakah  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva  bersih.  3) apakah sertifikat bank Indonesia Syariah berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih. 4). Apakah inflasi, nilai tukar rupiah, dan sertifikat bank Indonesia syariah secara simultan berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih.

## Reksa Dana Syariah
Reksa  Dana  Syariah  merupakan  salah  satu  investasi  syariah  yang berkembang di Indonesia. Mengacu kepada peraturan perundang - undangan No. 8 Tahun  1995  tentang  pasar  modal,  reksa  dana  adalah  wadah  yang  dipergunakan untuk  menghimpun  dana  dari  masyarakat  pemodal  untuk  selanjutnya diinvestasikan  dalam  portofolio  efek  oleh  manajer  investasi.  Dapat  disimpulkan bahwa  reksa  dana  merupakan  salah  satu  portofolio  aset  keuangan  yang terdiversifikasi,  tercatat  sebagai  perusahaan  investasi  yang  terbuka,  yang sahamnya  dapat  di  perjual  belikan  kepada  masyarakat  dengan  harga  penawaran dan penarikannya pada harga nilai aktiva bersihnya.

## Pengaruh Inflasi Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah
Terjadinya  inflasi  menyebabkan  menurunnya  daya  beli  uang  masyarakat secara  umum,  karena  saat  inflasi  tingkat  pendapatan  riil  masyarakat  akan mengalami  penurunan.  Fluktuasi  laju  inflasi  menunjukkan  ketidakstabilan  pada harga Masyarakat akan lebih senang memegang uang dalam bentuk kas, dari pada diinvestasikan pada kondisi yang tidak pasti akibat fluktuasi laju inflasi. Pendapat ini  didukung  oleh  penelitian  Evinovita  et  al  (2015  :108)  dalam  penelitiannya menyatakan  bahwa  variabel  inflasi  secara  parsial  berpengaruh  negatif  terhadap NAB. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis pertama yaitu:
H 1 : inflasi berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih (NAB).
Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa Dana Syariah Menurut  Sadono  Sukirno  dalam  (Prasetyo  et  al  2019:138)  menyatakan bahwa kurs valuta asing atau kurs mata uang asing menunjukan harga atau nilai mata  uang  suatu  negara  dinyatakan  dalam  nilai  mata  uang  negara  lain.  Kurs valuta  asing  dapat  juga  didefinisikan  sebagai  jumlah  uang  domestik  yang dibutuhkan,  yaitu  banyaknya  rupiah  yang  dibutuhkan,  untuk  memperoleh  satu unit  mata  uang  asing.  Pendapat  tersebut  didukung  oleh  penelitian  Prasetyo  et  al (2019  :149)  dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa  nilai  tukar  rupiah berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis kedua yaitu:
H 2 : nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap nilai aktiva bersih (NAB).
Pengaruh  Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  Terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih (NAB) Reksa Dana Syariah
Menurut  Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor:  10/11/PBI/2008,  Sertifikat Bank  Indonesia  Syariah  yang  selanjutnya  disebut  sebagai  SBIS  adalah  surat berharga  berdasarkan  prinsip  syariah  berjangka  waktu  pendek  dalam  mata  uang Rupiah  yang  diterbitkan  oleh  Bank  Indonesia.  Sertifikat  bank  Indonesia  syariah merupakan  surat  berharga  yang  diterbitkan  oleh  bank  Indonesia  sebagai  salah satu  instrument  operasi  pasar  terbuka  untuk  mengendalikan  moneter  sesuai dengan  prinsip  syariah.  Sertifikat  bank  Indonesia  syariah  layaknya  sinyal  positif bagi  manajer  investasi  dalam  mengelola  dana  investasi  yang  dititipkan  investor dengan  harapan  terjadinya  peningkatan  return  bagi  para  investor,  maka  hal  ini menyebabkan  nilai  aktiva  bersih  meningkat.  Pendapat  tersebut  didukung  oleh
penelitian  Pratiwi  ivana  et  al  (2020:108)  dalam  penelitiannya  menyatakan  bahwa sertifikat bank sertifikat bank indoensia syariah (SBIS) berpengaruh terhadap NAB. Berdasarkan uraian diatas dapat dirumuskan hipotesis keempat yaitu:
H 3 : sertifikat  bank sertifikat  bank  indoensia  syariah  (SBIS)  berpengaruh  terhadap nilai aktiva bersih (NAB) reksa dana syariah.

## Metode Penelitian
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  statistik deskriptif. Jenis data yang digunakan yakni data sekunder berupa lapiran statistik reksa  dana  syariah  yang  telah  dipublikasikan  dan  di  akses  di  ojk.go.id.  Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh Reksa dana Syariah yang terdaftar di OJK  dan aktif  selama  periode  Januari  2015  –  Desember  2019.  Penentuan  jumlah  sampel dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  metode  sampel  jenuh  diperoleh  sebayak  60 data.
Tabel 1. Operasional variable penelitian Variabel Definisi Alat pengukuran Inflasi (X 1 ) Tingkat  inflasi  diukur  dengan tingkat  harga  secara  umum  yaitu Indeks    Indeks  Harga  Produsen, Harga  Konsumen,  implicit  gross domestic  product  deflator  yang mengukur  rata-rata    barang tertimbang  secara  keseluruhan dengan  kuantitas  barang-barang yang betul-betul dibeli. Inflasi =(IHKt–IHKt- 1 ) x 100% IHKt- 1
Nilai tukar rupiah (X 2 ) Kurs  mata  uang  asing  atau  nilai tukar  valuta  asing    yaitu  nilai mata  uang  suatu  negara  atau harga    yang  dinyatakan  dalam mata  uang  negara  lain.  Kurs valuta asing juga dapat didefinisikan  sebagai  total  uang domestik (rupiah) yang dibutuhkan  untuk  memperoleh satu unit mata uang asing Besarnya nilai kurs pada penutupan  perdagangan  mata uang/valuta  tiap  bulan  dalam satuan Rupiah. Sertifikat bank Indonesia syariah (SBSI) (X 3 ) Sertifikat  bank  Indonesia  syariah (SBIS) didefinisikan sebagai  surat berharga yang berlandaskan prinsip  –  prinsip    syariah  yang berjangka  waktu  pendek  dalam bentuk  mata  uang  rupiah  yang diterbitkan oleh  bank Indonesia. SBIS = (nilai nominal investasi x tingkat realisasi imbalan simpanan investasi x jangka waktu investasi x nisbah) : 360
Nilai aktiva bersih (NAB) Net  asset  value  (NAV)  atau  lebih dikenal dengan Nilai Aktiva Bersih (NAB) yaitu alat ukur kinerja pada reksa dana. NAB adalah  nilai dari portofolio suatu reksa dana. Asset atau  total  aktiva    reksa  dana diperoleh  dari  hasil  penambahan kas,  deposito,  SBPU,  SBI,  surat berharga komersial, saham, obligasi,  dan  efek  lainnya.  dan liability  (kewajiban)  reksa  dana dapat berupa fee manajer investasi  yang  belum  dibayar,  fee bank  kustodian  yang  belum dibayar,  pajak-pajak  yang  belum dibayar,  fee  broker  (perantara pedagang efek) yang belum dibayar  serta  utang  efek  yang belum dilunasi Total NAB = Nilai Aktiva – Total Kewajiban

## Hasil Dan Pembahasan
Hasil analisis
Berikut ini merupakan hasil dari pengujian normalitas, uji multikolonieritas, uji heteroskedastisitas serta uji autokorelasi:
Gambar 2. Normal P-P Plot Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Berdasarkan  gambar  2  grafik  P-P  Plot  memperlihatkan  titik-titik  mengikuti garis  diagonal,  maka  data  dalam  penelitian  ini  berdistribusi  normal.  Selanjutnya untuk hasil uji multikolonieritas dijelaskan pada tabel 2 berikut ini:
Tabel 2. Uji Multikolonieritas Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) Log_Inflasi .526 1.900 Log_nilai_tukar .695 1.439 Log_SBIS .650 1.539 a. Dependent Variable: Log_NAB Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Pada  tabel  2  dapat  dijelaskan  bawha  pada  kolom collinearity  statistics nilai inflasi mempunyai tolerance sebesar 0,526 < 10 dan nilai VIF sebesar 1,900 > 0,10. Maka  dari  hasil  tersebut  dapat  diketahui  bahwa  inflasi  tidak  mengalami  gejala multikolonieritas.
Variabel  nilai  tukar  rupiah  dilihat  pada  kolom collinearity  statistics nilai  dari nilai  tukar  rupiah  mempunyai  nilai  tolerance  sebesar  0,695  <  10  dan  nilai  VIF sebesar 1,439 > 0,10. Maka dari hasil tersebut dapat diketahui bahwa nilai tukar rupiah tidak mengalami gejala multikolonieritas.
Variabel  (sertifikat  bank  Indonesia  syariah)  SBIS  dapat  dilihat  pada  kolom collinearity statistics nilai dari SBIS mempunyai nilai tolerance sebesar 0,650 < 10 dan nilai VIF 1,539 > 0,10. Maka dari hasil tersebur dapat diketahui bahwa SBIS tidak mengalami gejala multikolonieritas.
Untuk pengujian heteroskedastisitas dalam penelitian ini dilakukan dengan grafik scatterplot. Hasil pengujian yang diperoleh sebagai berikut:

## Gambar 3. Scatterplot
Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Berdasarkan gambar 3 menunjukan bahwa titik-titik data menyebar secara tidak  beraturan  diatas  maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu regression studentized  residual dan  penyebaran  titik  tidak  membentuk  pola.  Maka berdasarkan  uji  heteroskedastisitas  menggunakan  grafik  dinyatakan  tidak
mengalami  gejala  heteroskedastisitas.  Selanjutnya  untuk  uji  autokorelasi  dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 3.Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .834 a .696 .679 .11325 1.673 a. Predictors: (Constant), Log_SBIS, Log_nilai_tukar, Log_Inflasi b. Dependent Variable: Log_NAB
Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Tabel  3  memberikan  hasil  bahwa  nilai  Durbin  Watson  yang  diperoleh  dari hasil  regresi  sebesar  1,673.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  angka  DW  terdapat diantara -2 < 1,673 < +2 yang artinya tidak ada autokorelasi dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Untuk mengetahui bentuk umum persamaan regresi linear berganda sebagai berikut:
Tabel 4. Uji Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -6.392 2.702 -2.365 .022 Log_Inflasi -.052 .142 -.036 -.364 .719 Log_nilai_t ukar 3.042 .636 .435 4.781 .000 Log_SBIS -2.419 .421 -.539  -5.726 .000 a. Dependent Variable: Log_NAB
Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Persamaan regresi dalam penelitian ini adalah: Y = a+B 1 X 1 +B 2 X 2 +B 3 X 3 +e Sehingga hasil analisis regresi yang diperoleh yaitu:
Nilai  aktiva  bersih  =  -6,392  +  -0,052  (inflasi)  +  3,042  (nilai  tukar  rupiah)  +  - 2,419 (SBIS) + e Berdasarkan  hasil  perhitungan,  maka  hasil  koefisien  regresinya  dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Nilai konstanta sebesar -6,392 dapat diartikan apabila semua variabel bebas (inflasi,  nilai  tukar  rupiah,  dan  SBIS)  di  anggap  konstan  atau  tidak mengalami  perubahan,  maka  jumlah  nilai  aktiva  bersih  sebesar  -6,392. Disini  konstanta  -6,392  berarti  mempunyai  nilai  negatif.  Konstanta  negatif artinya terjadi penurunan pada jumlah nilai aktiva bersih sebesar -6,392.
2. Nilai koefisien inflasi (X 1 ) sebesar -0,052 menyatakan bahwa setiap kenaikan 1% nilai pada variabel inflasi, maka  nilai aktiva  bersih (Y) akan mengalami penurunan  sebesar  -0,052.  Nilai  koefesien  negatif,  yang  artinya  terjado hubungan negarif antara inflasi dengan nilai aktiva bersih.
3. Nilai  koefisien  nilai  tukar  rupiah  (X 2 )  sebesar  3,042  menunjukan  bahwa setiap  kenaikan  1%  nilai  pada  variabele  nilai  tukar  rupiah,  maka  akan mengalami peningkatan sebesar 3,042 pada nilai aktiva bersih (Y).
4. Nilai  koefisien  sertifikat  bank  Indonesia  syariah  (SBIS)  (X 3 )  sebesar  -2,419 menunjukan  bahwa  setiap  kenaikan  1%  nilai  pada  variabel  SBIS,  maka akan mengalami penurunan sebesar -2,419 pada nilai tukar rupiah (Y).
Koefisien Determinasi (R 2 ) Berikut adalah hasil dari uji koefisien determinasi (Uji R 2 ).
Tabel 5. Uji Koefisien Determinasi (Uji R 2
) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 .834 a .696 .679 .11325 1.673 a. Predictors: (Constant), Log_SBIS, Log_nilai_tukar, Log_Inflasi b. Dependent Variable: Log_NAB
Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Berdasarkan pada tabel 5 menunjukan bahwa pengaruh dari variabel bebas (inflasi, nilai tukar rupiah, dan SBIS) terhadap variabel terikat (nilai aktiva bersih) memperoleh  hasil  koefisien  determinasi  ( Adjuster  R  Square )  sebesar  0,679  atau 67,9% yang berarti bahwa variabel terikat yaitu nilai aktiva bersih dapat dijelaskan sebesar 67,9% oleh variabel bebas inflasi, nilai tukar rupiah dan SBIS. Sedangkan sisanya  32,1%  dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  ada  atau  diluar  penelitian ini.
Uji F (Simultan) Berikut ini merupakan hasil uji F :
Tabel 6 Hasil Uji F (Uji Simultan) ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regressio n 1.555 3 .518  40.413 .000 b Residual .680 53 .013 Total 2.235 56 a. Dependent Variable: Log_NAB b. Predictors: (Constant), Log_SBIS, Log_nilai_tukar, Log_Inflasi Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Data uji F, menunjukan bahwa F hitung sebesar 40,413 dengan nilai signifikan 0,000 b .  sedangkan  untuk  mencari  F tabel dengan  jumlah  sampel  (n)  =  60,  jumlah variabel (k) = 4, taraf signifkan a = 0,05; df1 = k-1 (4-1 = 3) dan df2 = n-k (60-4 = 56) diperoleh nilai F tabel sebesar 2,77 sehingga F hitung 40,413 > F tabel 2,77 dan secara sistematik  diperoleh  nilai  signifikan  0,000 b .  karena  nilai  signifikan  0,000  <  taraf signifikan  0,05  maka  dapat  disimpukan  H 1 diterima.  Hal  ini  menunjukan  bahwa Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  dan  SBIS  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa dana Syariah.

## Uji t (Parsial)
Berikut ini merupakan hasil uji t :
Tabel 7. Hasil Uji t (Uji Parsial) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -6.392 2.702 -2.365 .022 Log_Inflasi -.052 .142 -.036 -.366 .719 Log_nilai_t ukar 3.042 .636 .435 4.781 .000 Log_SBIS -2.419 .421 -.539  -5.726 .000 a. Dependent Variable: Log_NAB Sumber: data diolah program SPSS 22.0 (2021)
Untuk  mencari  t tabel yaitu  df  =  n-k-1  (60-3-1  =  56)  dan  Pr  =  0,050  yaitu 1,67252.  Sehingga  dari  hasil  uji  t  (parsial)  pada  tabel  4.    Diatas  dapat  dijelaskan sebagai berikut:
Inflasi memiliki nilai t hitung sebesar  -0,366 dimana  nilai  -0,366 < 1,67252 dan nilai  signifikan  sebesar  0,719  dimana  0,719  >  0,05  maka  dapat  disimpulkan  H 2 ditolak  yang  artinya  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa dana syariah.
Nilai tukar rupiah memiliki nilai t hitung sebesar 4,781 dimana 4,781 > 1,67525 dan nilai signifikan sebesar 0,000 dimana  0,000 < 0,05. Maka  dapat disimpulkan H 3 diterima  yang artinya  nilai tukar  rupiah berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Sertifikat bank Indonesia syariah (SBIS) memiliki t hitung sebesar -5,726 dimana -5,726  >  1,67525  dan  nilai  signifikan  sebesar  0,000  dimana  0,000  <  0,05.  Maka dapat  disimpulkan  H 4 diterima  yang  artinya  sertifikat  bank  Indonesia  syariah (SBIS) berpengaruh signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa dana Syariah Pembahasan

## Pengaruh Inflasi terhadap Nilai Aktiva Bersih
Berdasarkan hasil uji t, variabel inflasi memiliki nilai t hitung < t tabel (-0,366 < 1,67252),  nilai  signifikan p-value > a (0,719  >  0,05).  Dapat  disimpulkan  bahwa inflasi  secara  parsial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana syariah.
Secara  umum  inflasi  merupakan  kenaikan  harga  yang  terjadi  secara  terus menerus.  Perubahan  inflasi  dalam  kurun  waktu  yang  singkat  tidak  langsung mendapat  respon  dari  pasar,  dengan  lambatnya  respon  pasar  maka  tidak mengalami  perubahan  terhadap  nilai  aktiva  bersih  tidak  langsung  terjadi, dikarenakan dibutuhkan jangka waktu antara perubahan inflasi dan respon pasar. Karena tingkat  inflasi selama periode penelitian masih dibawah 10%  maka harga barang-barang  tidak  bergerak  signifikan  dan  meningkat  secara  derastis  hal  ini tidak dapat mempengaruhi terhadap nilai aktiva bersih.
Penelitian  ini  memberikan  hasil  yang  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh  Prasetyo et al (2019) dalam penelitian menyatakan bahwa variabel inflasi tidak berpengaruh secara signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah.

## Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Nilai Aktiva Bersih
Berdasarkan  uji  t,  variabel  nilai  tukar  rupiah  memiliki  nilai  t hitung >  t tabel (4,781  >  1,67525)  dengan  nilai  signifikan p-value <  0,05  (0,000  <  0,05)  dapat
disimpulkan  bahwa  secara  parsial  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  signifikan terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Penelitian  ini  menunjukan  hasil  nilai  tukar  rupiah  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah.  Hal  ini  dikarenakan Setiap  penguatan  kurs  rupiah  yang  ditandai  dengan  menurunnya  nilai  tukar rupiah terhadap USD pada tahun 2019  hal ini tentunya dapat meningkatkan nilai aktiva  bersih  reksa  dana  syariah  yang  ada  di  Indonesia.  Selain  itu  para  investor menilai  kondisi  makroekonomi  sedang  dalam  kondisi  baik  sehingga  membuat kepercayaan para investor meningkat, dengan meningkatnya kepercayaan investor maka  investor  tertarik  berinvestasi  dalam  pasar  modal  dengan  harapan mendapatkan  return  yang  tinggi,  karena  reksa  dana  merupakan  salah  satu instrumemn dalam pasar modal yang berbasis syariah, tentu kondisi tersebut akan berdampak baik terhadap reksa dana.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan  Prasetyo  et al (2019) yang menyatakan bahwa variabel nilai tukar rupiah berpengaruh signifkan terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah.
Pengaruh Sertifikat Bank Indonesia Syariah terhadap Nilai Aktiva Bersih Berdasarkan uji t variabel sertifikat bank Indonesia syariah (SBIS) memiliki nilai t hitung > t tabel (-5,726 > 1,67525) dengan nilai signifikan p-value < 0,05 (0,000 < 0,05)  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial  sertifikat  bank  Indonesia  syariah (SBIS) berpengaruh negatif terhadap nilai aktiva bersih reksa dana syariah. Sertifikat  Bank  Indonesia  Syariah  (SBIS)  menunjukan  hubungan  negatif dengan  nilai  aktiva  bersih  (NAB),  jika  sertifikat  bank  Indonesia  syariah  (SBIS) menurun  maka  Nilai  aktiva  bersih  (NAB)  akan  meningkat.  Dengan  turunnya tingkat sertifikat bank Indonesia syariah (SBIS) akan mempengaruhi iklim investasi di  pasar  modal  dan  pasar  uang  syariah,  dan  juga  dapat  menurunkan  tingkat nisbah  simpanan  dan  deposito  mudharabah,  maka  para  investor  akan  berpindah ke instrument yang memberikan tingkat bagi hasil yang lebih tinggi di pasar modal yaitu  reksa  dana  syariah,  dan  hal  tersebut  akan  meingkatkan  nilai  aktiva  bersih dari reksa dana syariah.
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Pratiwi ivana et al (2020)  yang mengatakan bahwa sertifikat  bank Indonesia  syariah (SBIS) berpengaruh negative terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah.  Hal  tersebut  dikarenakan kenaikan  sertifikat  bank  Indonesia  syariah  (SBIS)  membuat  para  investor  beralih ke  investasi  yang  memiliki  risiko  rendah  namun  tetap  memberikan  keuntungan yang menjanjikan, sehingga indeks pasar modal akan mengalami penurunan yang mengakibatkan nilai aktiva bersih reksa dana juga akan mengalami penurunan.

## Kesimpulan Dan Saran

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis dan pembahasan mengenai variabel inflasi, nilai tukar  rupiah,  dan  sertifikat  bank  indonesia  syariah  (SBIS)  terhadap  nilai  aktiva bersih reksa dana syariah, dapat diambil kesimpulan bahwa inflasi secara parsial tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah  hal  ini disebabkan  karena  tingkat  inflasi  kurang  dari  10%  pertahunnya  sehingga  tidak menarik  respon  investor  karena  inflasi  ini  masih  dalam  kategori  inflasi  ringan, Nilai tukar rupiah secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai aktiva  bersih  reksa  dana  syariah  hal  ini  disebabkan  oleh  adanya  penguatan  kurs rupiah  yang  ditandai  dengan  menurunnya  nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD  pada tahun 2019, maka hal tersebut akan meningkatkan nilai aktiva bersih reksa dana syariah  yang  ada  di  Indonesia.  Sertifikat  bank  Indonesia  syariah  (SBIS)  secara parsial  berpengaruh  negative    dan  signifikan  terhadap  nilai  aktiva  bersih  reksa
dana  syariah  hal  ini  disebabkan  oleh  turunnya  tingkat  sertifikat  bank  Indonesia syariah (SBIS) sehingga   mempengaruhi iklim  investasi di pasar modal dan pasar uang syariah.
Saran Adapun saran yang dapat diajukan penulis setelah melakukan penelitian ini di  harapkan  manager  investasi  reksa  dana  syariah  dapat  memperhatikan  faktor faktor  yang  mempengaruhi  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  syariah  seperti  makro ekonomi sehingga dapat meningkatkan total nilai aktiva bersih yang tinggi, dengan nilai  aktiva  bersih  yang    tinggi  diharapkan  dapat  mengembalikan  kepercayaan investor
Para investor diharapkan dapat dengan cermat memperhatikan nilai aktiva bersih supaya tidak terjadi kerugian investasi dikemudian hari, karena nilai aktiva bersih  menjadi  penilalian  penting  dalam  reksa  dana,  karena  nilai  aktiva  bersih merupakan  salah  satu  tolak  ukur  dalam  memantau  kinerja  reksa  dana,  maka meningkatnya  nilai  aktiva  bersih  reksa  dana  mengindikasikan  saham/unit penyertaan  mengalami  peningkatan,  begitu  pula  sebaliknya  menurunnya  nilai aktiva  bersih  reksa  dana  mengindikasikan  saham/unit  penyertaan  mengalami penurunan.

## Daftar Pustaka
Asriwahyuni,  I.  G.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  dan  Umur  Pada  Kinerja  Reksa  Dana
Saham di Indonesia. E-Jurnal Akuntansi , 21 (2), 1460–1487. https://doi.org/10.24843/EJA.2017.v21.i02.p22 Chairani,  S.  (2020).  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  (Kurs),  Jakarta  Islamic  Index (JII),  Usia  Reksa  dana,  Dan  Volume  Perdagangan  Reksa  dana  Syariah. Tirtayasa Ekonomika , 15 (1), 31–43. Evinovita, Rahim, A., & Ishardyatmo, H. (2015). Pengaruh Tingkat Suku Bunga dan Inflasi  Terhadap  Peningkatan  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksa  Dana  Saham. Jurnal Manajemen , 6 (2), 101–108.
Gumilang,  Y.  N.  L.,  &  Herlambang,  L.  (2017).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Nilai  Aktiva  Bersih  Reksa  dana  Manulife  Syariah  Sektor  Amanah. Jurnal Ekonomi Syariah Teori Dan Terapan , 4 (2), 117. https://doi.org/10.20473/vol4iss20172pp117-127
Ilyas,  M.,  &  Shofawati,  A.  (2020).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Bi  Rate Terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksa  Dana  Terproteksi  Syariah  Periode  2014- 2018  Di  Indonesia. Jurnal  Ekonomi  Syariah  Teori  Dan  Terapan , 6 (9),  1830. https://doi.org/10.20473/vol6iss20199pp1830-1839
Lestari,  H.,  &  Hendrawati.  (2020).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  dan Jakarta Islamic Index ( JII ) Terhadap Nilai Aktiva Bersih Reksa dana Syariah di Indonesia ( Studi Kasus Pada Otoritas Jasa Keuangan Periode Tahun 2016- 2019). Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia , 1–16. Nandari, H. U. D. R. A. (2017). Pengaruh Inflasi, Kurs Dan Bi Rate Terhadap Nilai Aktiva Bersih (Nab) Reksa dana Syariah Di Indonesia (Periode 2010-2016). An- Nisbah: Jurnal Ekonomi Syariah , 4 (1), 30–34. https://doi.org/10.21274/an.2017.4.1.51-74 Ojk.  (2020).  Statistik  Reksa  Dana  Syariah  -  Desember  2019. Otoritas  Jasa Keuangan , 1. https://www.ojk.go.id/id/kanal/syariah/data-dan- statistik/reksa-dana-syariah/Documents/Pages/-Statistik-Reksa-Dana- Syariah---Desember-2019/Statistik Reksa Dana Syariah 2019 Desember.pdf Pariela,  M.  V.  G.  (2018).  Wanprestasi  Manajer  Investasi  Terhadap  Investor  Reksa dana. Sasi , 23 (2), 129. https://doi.org/10.47268/sasi.v23i2.100 Prasetyo,  D.,  &  Widiyanto.  (2019).  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar  Rupiah,  Suku
Bunga  Bank  Indonesia,  dan  Harga  Emas  Terhadap  Nilai  Aktiva  Bersih  Reksa dana Syariah. Konferensi Ilmiah Mahasiswa Unissula (Kimu) 2 , 133–153.
Septiana, F., & Al Arif, M. N. R. (2020). Determinants of Net Asset Value of Islamic Mutual  Funds  in  Indonesia. Al-Amwal :  Jurnal  Ekonomi  Dan  Perbankan Syari’ah , 12 (1), 1. https://doi.org/10.24235/amwal.v1i1.5443 Tania, A. L. (2016). Analisis reksa dana Syariah dalam konsep Nilai Aktiva Bersih (NAB). Jurnal Al-Ilmi , 1 (1), 15–31.
Waridah, W., & Mediawati, E. (2016). Analisis Kinerja Reksa dana  Syariah. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 4 (2), 1077–1086.
https://doi.org/10.17509/jrak.v4i2.4043
Wicaksono, M. P., & Sampurno, R. D. (2017). Analisis Pengaruh Fund Age, Market Timing  Ability,  Stock  Selection  Skill,  Portfolio  Turnover  dan  Fund  Size Terhadap  Kinerja  Reksa  dana  Sayariah  Periode  2013  -  2015. Diponegoro Journal of Management , 6 (3), 1–11. Yeny Fitriyani, M. R. R. dan N. A. A. (2020).  (2020). Faktor-Faktor Makroekonomi Yang  Mempengaruhi. Jurnal  Bisnis  Dan  Ekonomi , 16 (1),  610–621. https://www.neliti.com/publications/14817/analisis-dampak-pembayaran- non-tunai-terhadap-jumlah-uang-beredar-di-indonesia