## ANALISIS NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN SUBSEKTOR TELEKOMUNIKASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
SELAMA PANDEMI COVID-19

## Adriana Teu
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Nusa Cendana adrianateu05@gmail.com
Petrus E. De Rozari
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Nusa Cendana
Sarlin P. Nawa Pau
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Nusa Cendana

## ABSTRAK
Perusahaan  memiliki  tujuan  utama  untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik  atau  para pemegang  saham  melalui  peningkatan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  adalah  nilai  wajar perusahaan  yang  menggambarkan  persepsi  investor  terhadap  emiten  tertentu,  sehingga  nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap perusahaan yang selalu dikaitkan dengan harga saham perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh profitabilitas yang diukur menggunakan return on asset , ukuran perusahaan diukur menggunakan size , dan struktur modal diukur  menggunakan debt  to  equity  ratio terhadap  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan menggunakan Tobin’s  Q. Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  subsektor telekomunikasi yang terdaftar di bursa efek Indonesia selama pandemi covid-19. Jumlah sampel yang  digunakan  sebanyak  4  perusahaan  yang  dipilih  menggunakan  metode purposive  sampling dengan  data  sebanyak  40  data  observasi.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  Analisis Regresi  Data  Panel  dengan  menggunakan  program E-Views 10 dan Microsoft  Excel 2010 . Hasil penelitian  menunnjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  dan  struktur  modal  berpengaruh  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  dan  profitabilitas  berpengaruh  tetapi  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Kata kunci :  Profitabilitas; Ukuran Perusahaan; Struktur Modal; Nilai Perusahaan.

## ABSTRACT
Company  has  the  main  goal of  increasing  the  prosperity  of  the  owners  or  shareholders through increasing company value. Firm value is the fair value of the company which describes the investor's perception of a particular issuer, so that the value of the company is the investor's perception of the company which is always associated with the company's stock price. This study aims to determine the effect of profitability which is measured using return on assets, firm size is measured using size, and capital structure is measured using debt to equity ratio on firm value as measured by Tobin's Q. The population in this study are telecommunication sub-sector companies listed in Indonesia's stock market during the covid-19 pandemic. The number of samples used as many as 4 companies selected using the purposive sampling method with a data of 40 observation data. The data analysis technique used is Panel Data Regression Analysis using the  E-Views 10 program  and  Microsoft  Excel  2010.  The  results  show  that  company  size  and  capital  structure have a significant effect on firm value and profitability but not significant effect on firm value.
Keywords : Profitability; Company Size; Capital Structure; The value of the company.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Pandemi  Covid-19  telah  mengubah tatanan  kehidupan  dunia.  Virus  corona  atau biasa disebut dengan Covid-19 telah menyebar hingga  ke  215  negara  di  dunia  dengan Indonesia  berada  pada  posisi  145  negara  di dunia  yang  terdampak  pandemi  Covid-19 dengan  jumlah  infeksi  di  Indonesia  mencapai 1.547.376  juta  kasus  dan  yang  dinyatakan sembuh mencapai 1.391.742 juta orang.
Demi  meminimalisir  bertambahnya jumlah  infeksi,  beberapa  negara  seperti  Italia, Spanyol,  hingga  India  memberikan  kebijakan lockdown , sementara negara lainnya, termasuk Indonesia, lebih memilih kebijakan memberlakukan anjuran social distancing atau PSBB  (Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar) bagi  warganya,  kebijakan  tersebut  tentu berpengaruh  besar  bagi  perekonomian.  Tidak hanya di Indonesai, pelemahan ekonomi akibat dari  pandemi  virus  corona  terjadi  merata hampir di seluruh dunia.
Indonesia mengkonfirmasi kasus pertama  infeksi  virus  corona  penyebab  covid- 19  pada  awal  Maret  2020.  Sejak  itu,  berbagai upaya  penanggulangan  dilakukan  pemerintah untuk  meredam  dampak  dari  pandemi  Covid- 19  diberbagai  sektor.  Hampir  seluruh  sektor terdampak,  tidak  hanya  Kesehatan,  sektor ekonomi  juga  mengalami  dampak  serius akibat  pandemi  virus  corona.  Pembatasan aktivitas masyarakat berpengaruh pada aktivitas  bisnis  yang kemudian  berimbas  pada perekonomian. Sebuah perusahaan selain ingin mendapatkan  laba  yang  tinggi  juga  ingin meningkatkan kesejahteraan pemegang saham. Kesejahteraan  pemegang  saham  bisa  dilihat dari  nilai  perusahaan.  Jika  harga  saham  tinggi akan  terjadi  peningkatan  nilai  perusahaan, maka  investor  akan  semakin  meningkatkan kepercayaan  bahwa  kinerja  yang  dilakukan perushaan  sangat  baik  dan  efisien  bagi  masa depan perusahan.
Perusahaan  memiliki  tujuan  utama untuk  meningkatkan  kemakmuran  pemilik atau para pemegang saham melalui peningkatan nilai perusahaan  (Yanda, 2018) . Nilai perusahaan adalah nilai wajar
perusahaan  yang  menggambarkan  persepsi investor  terhadap  emiten  tertentu,  sehingga nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor terhadap  perusahaan  yang  selalu  dikaitkan dengan harga saham perusahaan (Sondakh, R., & Morasa, 2019). Meningkatnya nilai perusahan  adalah  sebuah  prestasi  yang diinginkan  oleh  para  pemegang  saham perusahaan,  sebab  dengan  meningkatnya  nilai perusahaan,  maka  kesejahteraan  para  pemilik juga  akan  meningkat  (Ade,  2020).  Wahyudi dan  Pawestrijuga  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan  akan  tercermin  dari  harga  pasar sahamnya (Lubis,dkk 2017).
Rasio  profitabilitas  mencerminkan efektifitas  dan  efisien  perusahaan  dalam melaksanakan kegiatan operasionalnya dengan mengunakan seluruh modal yang dimiliki baik aset  maupun  modal  sendiri  dalam  perolehan laba  keberlanjutan  hidup  perusahaan.  Ukuran perusahaan  adalah  skala  besar  kecil  sebuah perusahaan  yang  dapat  dilihat  dari  total penjualan,  kapitalisasi  pasar,  dan  total  aset perusahaan. Ukuran perusahaan dapat mempengaruhi nilai perusahaan karena semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka semakin mudah memperoleh sumber pendanaan. Perusahaan dengan struktur modal yang  tidak baik  dan  hutang yang  sangat  besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan  sehingga  perlu  diusahakan  satu keseimbangan yang optimal dalam menggunakan kedua sumber tersebut sehingga dapat  memaksimalkan  nilai  perusahaan. Debt to  Equity  Ratio (DER)  dapat  memberikan gambaran  mengenai  struktur  modal  yang dimiliki  oleh  perusahaan  sehingga  dapat diketahui  tingkat  rasio  tak  terbayarkan  suatu hutang.
Industri telekomunikasi bisa dikatakan sebagai  industri  yang  sepertinya  tidak  akan pernah  redup.  Bayangkan  jika  semua  koneksi telekomunikasi,  baik  itu  telepon  genggam hingga  layanan  internet  tidak  aktif  selama  24 jam.  Sepertinya  hal  tersebut  hampir  tidak mungkin dibiarkan terjadi, karena pada zaman sekarang  kebutuhan  akan  komunikasi  jarak jauh  seperti  kebutuhan  pokok  saja.  Sehingga membuat  pasar  untuk  layanan  telekomunikasi ini  seperti  sudah  terbentuk dengan  sendirinya. Apalagi ditambah dengan jumlah penduduk di
Indonesia yang terus bertumbuh serta perkembangan  infrastuktur  dikawasan  miskin yang  sedang  diprioritaskan  membuat  potensi pertumbuhan kebutuhan akan layanan telekomunikasi  di  Indonesia  menjadi  semakin prospektif. Pada subsektor
telekomunikasi terdapat  enam  perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia,  tetapi  hanya  ada  empat yang  memenuhi  syarat  penelitian  ini  yaitu Bakrei Telcom Tbk., XL Axiata Tbk., Indosat Tbk., dan Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk., sebagai perusahaan yang telah go public , harga  saham  yang  tercantum  pada  bursa menjadi  sangat  penting  karena  harga  saham mencerminkan nilai perusahan.
PT  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk. (TLKM),  mencatatkan  pendapatan  sebesar 66,9  triliun  pada  semester  I-2020.  Turun  tipis pada  periode  yang  sama  sebelumnya,  TLKM membukukan  pendapatan  Rp  69,34  triliun dengan  laba  bersih  11,07  triliun.  PT  XL Axiata Tbk. (EXCL), memperoleh pendapatan di  kuartal  I-2020  sebesar  Rp  6,5  triliun  atau naik  9%  secara year  on  year .  Disisi  lain, keuntungan  dari  penjualan  dan  sewa  balik menara  sebesar  Rp  1,6  triliun  membawa  laba bersih  EXCL  naik  signifikan  menjadi  Rp  1,5 triliun  dari  periode  yang  sama  tahun sebelumnya  yang  hanya  Rp  57,2  milyar. Sedangkan  PT  Indosat  Tbk,  (ISAT)  mencatat pendapatan  konsolidasi  sebesar  Rp  13,45 triliun atau naik 9,4% secara year on year dari Rp  12,39  triliun  sepanjang  semester  I-2020. Pendapatan  suler  ISAT  meningkat  11,8% dibandingkan  dengan  semester  I-2019.  Pada semester  I-2019  ISAT  mengalami  kerugian sebesar  Rp  321,30  miliar  namun  pada semester I-2020 membaik jadi rugi Rp 317,66 milar.
Berdasarkan  fenomena  diatas,  maka penulis  tertarik untuk  melakukan penelitian yang berjudul  “Analisis  Nilai  Perusahaan  Pada Subsektor  Telekomunikasi  Yang  Terdaftar  Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Selama Covid-19”

## Rumusan Masalah
1. Apakah profitabilitas berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan pada subsektor
telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi covid-19?
2. Apakah ukuran perusahaan berpengaruh  secara  parsial  terhadap nilai perusahaan pada subsektor telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI
selama pandemi covid-19? 3. Apakah  struktur  modal  berpengaruh secara parsial terhadap nilai perusahaan pada subsektor telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi covid-19? 4. Apakah
profitabilitas, ukuran
perusahaan, dan struktur modal berpengaruh  secara  simultan  terhadap nilai perusahaan pada subsektor telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi covid-19?

## TINJAUAN PUSTAKA
Kajian Teoritis
Teori Sinyal (Signalling Theory) Teori  sinyal  atau signalling  theory berawal dari adanya bukti-bukti yang mengatakan  bahwa  pihak  yang  berada  pada lingkungan  internal  perusahaan  memiliki informasi  yang  lebih baik  dibandingkan pihak eksternal mengenai keadaan dan prospek masa mendatang  pada  perusahaan  atau  dengan  kata lain  terdapat assymetric  information yang terjadi antara satu pihak dengan pihak lainnya (Gumanti, 2017).
Hubungan  antara  teori  sinyal  atau signalling  theory dengan  nilai  perusahaan yaitu  jika  sebuah  perusahaan  memiliki  nilai yang  baik  dan  mengalami  peningkatan,  maka dapat  dijadikan  sebuah  sinyal  yang  positif untuk para investor sehingga membuat mereka merasa  yakin  untuk  dapat  berinvestasi  pada perusahaan tersebut (Rajagukguk et al., 2019). Sebaliknya, apabila nilai perushaan buruk dan tampak  mengalami  penurunan  yang  terus menerus  maka  dapat  dijadikan  sinyal  negatif untuk investor.

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  atau agency  theory adalah  sebuah  konsep  yang  menguraikan
mengenai hubungan pemegang saham ( principal ) dengan manajemen puncak
perusahaan  ( agent ).  Untuk  dapat  mencapai tujuan perusahaan, pemegang saham memberikan  kewenangan  pada  manajemen untuk dapat membuat keputusan yang baik.

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  tingkat keberhasilan perusahaan yang dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat  nilai  perusahaan  tinggi.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  menunjukan  semakin tinggi kemakmuraan kesejahteraan para investor.  Harga  saham  disebut  seoptimal mungkin, tidak boleh terlalu tinggi dan terlalu rendah. Apabila harga saham meningkat maka perusahaan  tidak  menginginkannya,  sehingga membuat  saham  tidak  laku  untuk  dijual, sedangkan  harga  saham  yang  rendah  akan berdampak pada citra perusahaan tersebut.
Nilai  perusahaan  menurut  Harmono (2014)  merupakan  kinerja  perusahaan  yang dicerminkan  oleh  harga  saham  yang  dibentuk oleh  permintaan  dan  penawaran  di  pasar modal yang merefleksikan penilaian masyarakat  terhadap  kinerja  perusahaan. Siswoyo,    (2012)  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan sangat penting karena dengan nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  diikuti  oleh tingginya  kemakmuran  pemegang  saham. Semakin  tinggi  harga  saham  semakin  tinggi pula nilai perusahaan.
Salah  satu  alternatif  yang  digunakan dalam menilai nilai perusahaan adalah dengan menggunakan Tobin’s  Q ini  dikembangkan oleh  professor  James  Tobin.  Rasio  ini merupakan  konsep  yang  sangat  berharga karena  menunjukkan  estimasi  pasar  keuangan saat  ini  tentang  nilai  hasil  pengembalian  dari setiap  dolar  investasi  internal. Tobin’s  Q dihitung  dengan  membandingkan  nilai  buku ekuitas  perusahaan  dengan  menggunakan rumus sebagai berikut:
Q =

## Profitabilitas
Menurut  Sutrisno  (2011:16),  yang dimaksud dengan profitabilitas adalah kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan dengan semua modal yang bekerja didalamnya.  Harahap, (2009:304) mengatakan bahwa  profitabilitas  adalah  menggambarkan kemampuan  perusahaan  mendapatkan  laba melalui  semua  kemampuan  dan  sumberdaya yang  ada  seperti  kegiatan  penjualan,  kas, modal,  jumlah  karyawan,  jumlah  cabang perusahaan, dan lain sebagainya.
Return  On  Assets  (ROA) menurut Kasmir, (2015) adalah “rasio yang menunjukan  hasil  atas  jumlah  aktiva  yang digunakan  dalam  perusahaan”. Return  on assets yaitu  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  tingkat  laba  terhadap  aset  yang digunakan  dalam  menghasilkan  laba  tersebut. Return On Assets ini dapat dihitung menggunakan rumus berikut:

## ROA =

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  pada  dasarnya adalah  pengelompokan  perusahaan  kedalam beberapa  kelompok,  diantaranya  perusahaan besar,  sedang  dan  kecil.Ukuran  perusahaan adalah skala perusahaan yang dilihat dari total aktiva  perusahaan  pada  akhir  tahun.  Total penjualan juga  dapat digunakan  untuk mengukur besarnya perusahaan. Karena biaya- biaya  yang  mengikuti  penjualan  cenderung lebih  besar,  maka  perusahaan  dengan  tingkat penjualan  yang  tinggi  cenderung  memilih kebijakan  akuntansi  yang  mengurangi  laba (Suwito  &  Herawaty,  (2012)  (Suwito  & Herawaty, 2012).
Penelitian  ukuran  perusahaan  dapat menggunakan  tolak  ukur  aset.  Karena  total aset  perusahaan  bernilai  besar  maka  hal  ini dapat disederhanakan dengan mentransformasikan kedalam logaritma natural  (Ghozali,  2013).  Sehingga  ukuran perusahaan juga dapat dihitung dengan:
Size = Ln × Total Assets
Profitabilitas (X 1 )

## Struktur Modal
Struktur modal merupakan pembelanjaan parmanen dimana mencerminkan  perimbangan  antara  hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Warsono  (2003)  mengatakan  bahwa  struktur modal merupakan bauran dari segenap sumber pembelanjaan  jangka  panjang  (utang  jangka panjang,  saham  preferen,  dan  ekuitas  saham biasa)  yang  digunakan  perusahaan.  Menurut Halim,  (2012), yang dimaksud  struktur  modal adalah  perimbangan  jumlah  hutang  jangka
pendek  yang  bersifat  tetap,  hutang  jangka panjang, saham preferen, dan saham biasa.
Struktur  modal  dalam  penelitian  ini diproksikan  dengan  DER  ( debt  tp  equity ratio ). Debt  to  equity  ratio adalah  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  modal  sendiri perusahaan untuk memenuhi seluruh kewajibannya.  Secara  matematis,  DER  dapat dirumuskan sebagai berikut:
DER =

## Gambar. 2.1 Kerangka Berpikir
(H1) (H2) (H3) H4) Sumber: Data diolah (2021) Keterangan: : Secara Parsial : Secara Simultan H1:  Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan
H2:  Ukuran  Perusahaan  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan H3:  Struktur  Modal  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan H4:  Profitabilitas,Ukuran  Perusahaan,  dan Struktur  Modal  memiliki  pengaruhterhadap Nilai Perusahaan secara simultan .

## METODE PENELITIAN
Jenis Penelitian
Jenis penelitian yang digunakan adalah  survey,  yang  akan  dilakukan  pada perusahaan subsektor Telekomunikasi yang
terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2019-2021
dengan waktu penelitiannya  mulai  dari  bulan  Agustus  2021 sampai dengan selesai.

## Pendekatan Penelitian
Pendekatan penelitian yang digunakan yaitu  kuantitatif  yang  bersifat  asosiatif. Penelitian  asosiatif  menurut  Sugiyono,  (2013) merupakan  penelitian  yang  bertujuan  untuk mengetahui  pengaruh  ataupun  juga  hubungan antara  dua  variabel  atau  lebih,  yaitu  variabel dependen  /  yang  mempengaruhi  (Y)  dan variabel  independent  /  yang  mempengaruhi (X). Pendekatan kuantitatif adalah pendekatan yang  menggunakan  data  dalam  bentuk  angka pada analisis statistik.

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Tabel 1. Operasional variabel Variabel Proksi Pengukuran Skala Nilai Perusahaan (Y) Tobin’s Q Tobin’s Q = Rasio Profitabilitas (X1) Return on Assets (ROA) ROA = Rasio
Struktur Modal (X 3 ) Ukuran Perusahaan (X 2 )
Nilai Perusahaan (Y)
Sumber: Data diolah (2021)

## Populasi Dan Sampel
Populasi yang dimaksud dalam penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan Subsektor  Telekomunikasi  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2019-2021 sebanyak 6 perusahaan. Metode yang digunakan  untuk  pengambilan  sampel  adalah dengan menggunakan metode purposive sampling . Adapun kriteria-kriteria
yang digunakan sebagai berikut: 1. Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang  masih  aktif  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  yang  diteliti yaitu tahun 2020-2021.
2. Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang  telah  menerbitkan  laporan  keuangan secara  lengkap  selama  periode  yang diteliti yaitu tahun 2020-2021.
3. Perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang memenuhi rasio-rasio keuangan yang digunakan  sebagai  pengukuran  variabel penelitian.
Dari  hasil sampling yang  dilakukan dengan  mempertimbangkan  kriteria  diatas maka  terdapat  4  perusahaan  yang  menjadi sampel  dalam  penelitian  ini  dengan  data sebanyak 40 data observasi.

## Jenis Dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  pada penelitian ini adalah data kuantitatif. Sementara  itu  sumber  data  yang  digunakan peneliti  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder merupakan data primer yang telah diolah lebih lanjut dan disajikan baik oleh pihak pengumpul  data  primer  atau  oleh  pihak  lain yang  digunakan  oleh  peneliti  untuk  diproses lebih  lanjut.    Sumber  datanya  akan  diperoleh dari  data  laporan  keuangan  perusahaan Subsektor Telekomunikasi yang telah
diterbitkan  dan  terdaftar  di  BEI  yang  akan diperoleh  melalui  situs  resmi  Bursa  Efek Indonesia yaitu www.idx.co.id.

## Teknik Analisis Data

## Analisis Statistik Deskriptif
Teknik  analisis  data  yang  digunakan adalah  Teknik  analisis  data  statistik  deskriptif dengan menggunakan data panel yang berfungsi untuk  membandingkan gambaran  atau  deskripsi suatu data yang dilihat dari nilai rata-rata ( mean ), standar devisiasi, maksimum, dan minimum.

## Teknik Anasilis Regresi Data Panel
Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan, dan Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan pada  perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang  terdaftar  di  BEI  selama  periode  2019- 2020.Untuk  itu  digunakan  teknik  analisis regresi  data  panel  dengan  model  sebagai berikut:
α + + + +

## Uji Hausman
Uji hausman digunakan untuk memilih  apakah  model fixed  effect atau random  effect yang  paling  tepat.Statistik  uji hausman ini mengukuti distribusi statistik chi- square dengan derajat  bebas  sebnayak  jumlah peubah  bebas  (p).  Dalam  uji  hausman  dapat dibuat hipotesisnya sebagai berikut: Ho: model mengikuti Random Effect Ha: model mengikuti Fixed Effect Kriteria  penilaiannya  yaitu  apabila  hasil pengujian  menunjukkan  p-value  >  5%  maka Ho ditolak (Rohmana, 2013).
Ukuran Perusahaan (X2) Size Size = Ln (Total Aset) Rasio Struktur Modal (X3) Debt to Equity Ratio (DER) DER = Rasio

## Uji Hipotesis

## Uji Parsial (uji t)
Uji  t  untuk  mengetahui  pengaruh variabel  independen  secara  parsial  terhadap variabel dependen, apakah pengaruhnya signifikan  atau  tidak  (Ghozali,  2013).  Bentuk pengujiannya sebagai berikut:
H0  :  Secara  parsial  profitabilitas,  ukuran perusahaan, dan struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai
perusahaan pada perusahaan Subsektor
Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2019-2020. H1  :  Secara  parsial  profitabilitas,  ukuran perusahaan,  dan  struktur  modal  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada Subsektor  Telekomunikasi  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2020.

## Uji Simultan (F)
Uji  F  atau  koefisien  regresi  secara serentak  yaitu  untuk  mengetahui  variabel independen  secara  serentak  terhadap  variabel dependen (Ghozali, 2013). Bentuk pengujiannya adalah: H0  :  Secara  simultan  profitabilitas,  ukuran perusahaan, dan struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Subsektor
Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia tahun 2019-2020.
H1  :  Secara  simultan  profitabilitas,  ukuran perusahaan,  dan  struktur  modal  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun 2019- 2020.
Uji Determinasi ( )
Menurut Ghozali (2013), koefisien determinasi  ( )  mengukur  seberapa  jauh
kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen. Nilai
koefisien  determinasi  adalah  antara  nol  dan satu.  Nilai  R  yang  kecil  berarti  kemampuan variabel-variabel independen
dalam menjelaskan  variasi  variabel  dependen  amat terbatas.
HASIL DAN PEMBAHASAN

## HASIL PENELITIAN
Tabel 2. Hasil uji statistik deskriptif Tobin’s Q (Y) ROA X1 SIZE X2 DER X3 Minimum 77796.79 -33.10992 8.091321 0.740109 Maximum 1.993479 10.65776 26.29913 3.928456 Mean 2.809008 -1.690431 18.10195 1.992275 Std. Dev. 5.256608 6.567003 5.790968 1.114746 Observations 40 40 40 40 Sumber: data diolah 2021 (Eviews-10) Berdasarkan  tabel  2  diatas  diketahui bahwa  variabel Tobin’s  Q memiliki  nilai minimum
77796.79 nilai maximum 1.9934799,  nilai  rata-rata  2.809008  dan  nilai standar devisiasi adalah 5.256608. Variabel profitabilitas
(ROA) memiliki  nilai  minimum  -33.10992  nilai maximum  10.65776,  nilai  rata-rata  -1.690431 dan nilai standar devisiasi adalah 6.567003.
Variabel  ukuran  perusahaan  ( size ) dapat  dilihat  bahwa  nilai  minimum  sebesar
8.091321 nilai maximum 26.29913, nilai rata- rata  18.10195  dan  nilai  standar  devisiasi adalah 1.114746.
Variabel struktur modal (DER)
memiliki  nilai  minimum  0.740109  dengan nilai  maximum  sebesar  3.928456,  nilai  rata- ratanya sebesar 1.992275 dan standar devisiasinya sebesar 1.114746.

## Hasil Analisis Regresi Data Panel
1. Hasil Uji Chow
Tabel 3. Hasil uji chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled Test cross-section fix'ed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 6.179104 (3,33) 0.0019 Cross-section Chi- square 17.831940 3 0.0005

## Sumber: data diolah 2021 (Eviews 10)
Hasil  uji  chow  yang  dilihat  pada  tabel  3 menyatakan  bahwa  probabilitas cross-section F bernilai 0,0019 dan cross-section chi-square bernilai  0,0005  atau  lebih  kecil  dari  nilai  α 0,05,  maka  H0  di  tolak  dan  H1  diterima. Artinya teknik
regresi data panel
menggunakan fixed  effect  model lebih  baik ketimbang  teknik  regresi  data  panel  dengan random effect model.

## 2. Hasil Uji Hausman
Tabel 4. Hasil uji hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: Untitled Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 18.537313 3 0.0003 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. ROA 987857.641269 -7204033.347671 6062329214380.6136 0.0009 SIZE -4244718.434707 71760248.223050 1062692996150157.2 0.0197 DER -8169537.788685 -208947173.701451 28041788598068196 0.2305
Sumber: data diolah2021 (Eviews 10)
Hasil  dari  uji  hausman  pada  tabel  4 menyatakan  bahwa  nilai  probabilitas cross- section  random bernilai  0,0003  atau  lebih kecil dari α (0,05), sehingga kesimpulan yang diperoleh adalah teknik regresi data panel
menggunakan fixed  effect  model lebih  baik ketimbang  teknik  regresi  data  panel  dengan menggunakan random effect model .
3. Model  Regresi  Data  Panel  ( Fixed  Effect
Model)
Tabel 5. Hasil uji regresi data panel fixed effect model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.151608 1.743508 -3.528902 0.0012 ROA -7204033. 6851765. -1.051413 0.3001 SIZE 71760248 7552088. 9.502041 0.0000 DER -2.094708 36066556 -5.793377 0.0000 R-squared 0.805003 Mean dependent var 2.80E+08
Adjusted R-squared 0.788753 S.D. dependent var 5.25E+08 S.E. of regression 2.41E+08 Akaike info criterion 41.53434 Sum squared resid 2.09E+18 Schwarz criterion 41.70323 Log likelihood -826.6869 Hannan-Quinn criter. 41.59541 F-statistic 49.53930 Durbin-Watson stat 1.828756 Prob(F-statistic) 0.000000

## Sumber: data diolah2021 (Eviews 10)
Berdasarkan tabel 4 hasil uji fixed effect model diketahui bahwa nilai probability ROA 0,3001 > 0,05, yang berarti profitabilitas (ROA) tidak memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  ( Tobin’s Q ).  Sedangkan  nilai probability dari Size dan DER adalah 0,0000 < 0,05,  yang  artinya  ukuran  perusahaan  ( Size ) dan  struktur  modal  (DER)  memiliki  pengaruh terhadap nilai perusahaan ( Tobins Q ).
Berdasarkan  tabel  5  persamaan  regresi data panel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
α + + + + Tobin’s  Q =  -6.151608 -  7204033 + 71760248 - 2.094708 +
Pada persamaan tersebut dapat dijelaskan  bahwa,  koefisien  konstanta  yang berarti  jika  nilai  dari  variabel  independen profitabilitas  (ROA),  ukuran  perusahaan ( Size ),  dan  struktur  modal  (DER)sebesar  nol maka  akan  terjadi  peningkatan  pada  nilai variabel  dependen  nilai  perusahaan  ( Tobin’s Q ) sebesar 0,000000615.
Koefisien variabel profitabilitas (ROA)sebesar-7204033  yang  berarti  jika terjadi  peningkatan  variabel  profitabilitas sebesar  satu  satuan  maka  akan  menurunkan nilai  variabel  dependen  nilai  perusahaan perusahaan  ( Tobin’s  Q )sebesar  -7204033  dan beranggapan  variabel  lain  dalam  bentuk konstan.
Koefisien  variabel  ukuran  perusahaan ( Size )  sebesar  71760248  yang  berarti  jika terjadi  peningkatan  ukuran  perusahaan  ( Size ) sebesar  satu  satuan,  maka  nilai  variabel dependen  nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q )akan mengalami peningkatan sebesar 71760248 dan variabel lain dalam bentuk konsatan.
Koefisien  variabel  struktur  modal (DER)  sebesar  -2.094708yang  berarti  jika peningkatan  struktur  modal  (DER)  sebesar satu satuan, maka nilai variabel dependen nilai perusahaan  ( Tobin’s  Q )  akan  mengalami penurunan sebesar -2,094708 dan variabel lain dalam bentuk konstan.

## Hasil Uji Hipotesis
Hasil Uji Parsial (Uji t)
Tabel 6. Hasil parsial (uji t) Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -6.15E+08 1.74E+08  -3.528902 0.0012 ROA -7204033. 6851765.  -1.051413 0.3001 SIZE 71760248 7552088. 9.502041 0.0000 DER -2.09E+08 36066556  -5.793377 0.0000 R-squared 0.805003 Mean dependent var 2.80E+08 Adjusted R-squared 0.788753 S.D. dependent var 5.25E+08 S.E. of regression 2.41E+08 Akaike info criterion 41.53434 Sum squared resid 2.09E+18 Schwarz criterion 41.70323 Log likelihood -826.6869 Hannan-Quinn criter. 41.59541
F-statistic 49.53930 Durbin-Watson stat 1.828756 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber: data diolah 2021 (Eviews 10)
Berdasarkan  hasil  uji  t  pada  tabel  6  di  atas dapat diketahui adanya pengaruh dan tidaknya antara  variabel  independen  (X)  terhadap variabel dependen (Y) sebagai berikut:
Variabel  profitabilitas  memiliki  nilai  t hitung sebesar -1,051 dengan nilai signifikansi sebesar  0,3001  >  0,05. Berdasarkan  ketentuan pengambilan  keputusan  maka  hipotesis  H0 diterima  dan  H1  ditolak,  yang  berarti profitabilitasberpengaruh tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Variabel  ukuran  perusahaan  memiliki nilai  t  hitung  sebesar  9,502  dengan  nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05. Berdasarkan ketentuan pengambilan keputusan maka hipotesis  H0  ditolak  dan  H1  diterima,  yang berarti  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Variabel struktur modal memiliki nilai t hitung sebesar -5,793 dengan nilai signifikansi sebesar  0,000  <  0,05.  Berdasarkan  ketentuan pengambilan  keputusan  maka  hipotesis  H0 ditolak  dan  H1  diterima,  yang  berarti  struktur modal  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Hasi Uji Simultan (Uji F)
Tabel 7. Hasil uji simultan (uji f) F-statistic 49.53930 Prob(F- statistic ) 0.000000

## Sumber: data diolah 2021 (Eviews 10)
Berdasarkan  hasil  uji  F  pada  tabel  6 di atas  dapat  dilihat  bahwa  nilai  F  hitung  = 49,53930  dengan  tingkat  signifikansi  / probabilitas  sebesar  0,000  <  0,05.  Hasil  ini menyimpulkan  bahwa  model  regresi  tersebut secara simultan variabel independen (profitabilitas, ukuran perusahaan, dan struktur modal)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap variabel dependen (nilai perusahaan).
Hasil Uji Determinasi ( ) Tabel 8. Hasil uji koefisien determinasi R-squared 0.805003 Adjusted R- 0.788753
squared sumber: data diolah 2021 (Eviews 10)
Hasil  koefisien  determinasi  pada  tabel 8  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai  korelasi  / hubungan  (R)  adalah  sebesar  0,805.  Nilai  ini menunjukkan  bahwa  besaran  presentase  dari pengaruh variabel independen terhadap variabel  dependen  sangat  besar.  Diperoleh pula  nilai  koefisien  determinasi  ( )  sebesar 0,788.  Nilai  ini  berarti  bahwa  pengaruh  dari variabel  independen  (profitabilitas,  ukuran perusahaan,  dan  struktur  modal)  terhadap variabel  dependen  (nilai  perusahaan)  adalah sebesar 78,8%.

## Pembahasan Hasil Penelitian
1. Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan
Hasil  uji  statistik  (uji  t)  dalam penelitian ini menunjukkan bahwa profitabilitasberpengaruh tetapi tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang  terdaftar  di  BEI  selama  pandemi covid-19. Dimana dengan adanya kebijakan dari pemerintah selama pandeni covid-19 dengan pembatasan sosial berskala besar (PSBB) dapat mempengaruhi perekonomian dunia. Pelemahan  ekonomi  akibat  pandemi  ini juga  menjadi  salah  satu  faktor  penyebab tidak adanya pengaruh profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan,  karena  akibat pelemahan  ekonomi  dapat  menurunkan harga  saham  pada  beberapa  perusahaan yang  ada  di  subsektor  telekomunikasi, sehingga  dapat  mempengaruhi  minat investor  untuk  menanam  modal  pada perusahaan  tersebut.  ROA  yang  dihitung dengan perbandingan laba bersih dan total aset tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan memiliki arti bahwa besar kecilnya  ROA,  tidak  terlalu  berpengaruh terhadap  tinggi  rendahnya  nilai  sebuah
perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa setiap investor tidak memandang peningkatan  atau  penurunan  harga  saham yang  berasal  dari  kemampuan  perusahaan dalam menghasilkan laba dengan menggunakan  aset.  Implikasi  mengenai hal  ini  biasa  disebabkan  oleh  faktor  lain seperti  kemampuan  perusahaan  dalam membayar hutang dan kebijakan deviden.
Maka  dilihat  dari  hasil  penelitian  yang menunjukkan bahwa ROA tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, yang  berarti  bahwa  perusahaan  belum mampu mengoptimalkan aset yang dimilikinya  untuk  menghasilkan  laba perusahaan, hal ini juga akan mempengaruhi  minat  investor  untuk menanamkan  modal  pada  perusahaan. Sesuai  dengan  teori  sinyal  ( Signaling Theory )  apabila  nilai  perusahaan  buruk dan  tampak  mengalami  penurunan  yang terus menerus maka dapat dijadikan sinyal negatif untuk investor. Hasil penelitian ini didukung  dengan  hasil  penelitian  dari Arafah  (2020),  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas    berpengaruh  tetapi  tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. penelitian  ini  juga  tidak  sejalan  dengan Harahap,  (2009)  dan  Yanda,  (2018), Lubis,  (2017)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Pengaruh  Ukuran  Perusahaan  Terhadap
Nilai Perusahaan Hasil uji statistik (uji t)
menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh signifikan dengan arah positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Subsektor  Telekomunikasi  yang  terdaftar di BEI periode selama pandemi Covid-19. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  mampu  mempengaruhi  nilai perusahaan  selama  pandemi  Covid-19, karena  semakin  besar  ukuran  perusahaan maka semakin mudah perusahaaan memperoleh sumber pendanaan. Perusahaan  dengan  pertumbuhan  yang besar  akan memperoleh kemudahan untuk memasuki  pasar  modal  karena  investor menangkap  sinyal  yang  positif  yang mencerminkan nilai perusahaan.
Hasil penelitian ini sekaligus didukung  oleh  peneliti  Arafah  (2020) yang menyatakan bahwa hal tersebut dapat terjadi  karena  perusahaan  dengan  ukuran yang besar belum tentu mampu memberikan jaminan bahwa nilai perusahaan  yang  akan  diperoleh  ikut menjadi tinggi.
Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan dengan  hasil  penelitian  Lubis    (2017), Octavia  (2016)  dan  Gultom,  dkk  (2013) yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Pada dasarnya ukuran perusahaan menunjukkan total  aset  perusahaan,  yang  dimana  jika nilai  ukuran  perusahaan  semakin  tinggi maka akan semakin besar pula aktiva yang dijadikan jaminan perusahaan untuk memperoleh hutang maka akan ada modal perusahaan  untuk  menambah  kinerja  dan laba  perusahaan  yang  akan  meningkatkan nilai perusahaan.
3. Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan Hasil uji statistik (uji t)
menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh  secara  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan selama pandemi Covid-19.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel struktur modal memiliki pengaruh terhadap  nilai  perusahaan  namun  tidak signifikan  ditahun  berikutnya.  Struktur modal  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan harus menentukan  dengan  baik  penggunaan utang  yang  akan  digunakan  karena  dapat berpengaruh  terhadap  perusahaan  dan dapat  berdampak  pada  menurunnya  nilai perusahaan. Sesuai dengan Agency Theory yang  menyatakan  bahwa  jika  keputusan pendanaan  dilakukan  dengan  baik,  maka struktur  modal  perusahaan  akan  semakin optimal  sehingga  hal  tersebut  dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan Gultom,  dkk  (2013)  dan  Yanda  (2018) yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  secara  negatif  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  uga  tidak sejalan  dengan  penelitian  Octavia,  dkk
Languju  dkk,  (2016), Octavia,  2016)    dan Lubis,  dkk  (2017)  yang  menyatakan bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.  Pada dasarnya  sturktur  modal  yang  meningkat cenderung akan meningkatkan nilai
perusahaan  kerena  menunjukkan  tingkat modal perusahaan  yang tinggi. 4. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  (uji  F) menunjukkan bahwa profitabilitas,  ukuran perusahaan,  dan  struktur  modal  secara simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q ).  Hasil  ini ditunjukkan  pada  tabel  4.7  pada  kolom probabilitas  (F- statistic )  sebesar  0,000 dengan nilai standar signifikansinya
sebesar 0,05. Artinya pada hasil penelitian ini  nilai  probabilitas  0,000  <  0,05  maka secara  parsial  atau  bersamaan  terdapat pengaruh dari profitabilitas, ukuran perusahaan,  dan  struktur  modal  secara signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  Subsektor  Telekomunikasi yang  terdaftar  di  BEI  selama  pandemi Covid-19.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Yanda (2018)  ,  Octavia,  2016)  dan  Gultom,  dkk (2013)  yang  menunjukkan  bahwa  secara simultan  profitabilitas,  ukuran  perusahaan dan struktur modal berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah dilakukan, diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Profitabilitas yang diproksi dengan
menggunakan return  on  asset (ROA) secara  parsialberpengaruh  tetapi  tidak signifikan terhadap nilai perusahaan ( Tobin’s  Q )  pada  perusahaan  Subsektor Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi Covid-19.
2. Ukuran perusahaan yang diproksi menggunakan Size secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap  nilai  perusahaan  ( Tobin’s  Q ) pada perusahaan Subsektor Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi Covid-19. 3. Struktur modal yang diproksi menggunakan debt  to  equity  ratio (DER)
secara  parsial  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan ( Tobin’s  Q )  pada  perusahaan  Subsektor Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi Covid-19.
4. Profitabilitas,  ukuran  perusahaan  dan struktur modalsecara
simultan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  Subsektor Telekomunikasi  yang  terdaftar  di  BEI selama pandemi Covid-19.

## SARAN
Berdasarkan  kesimpulan  diatas,  maka  peneliti dapat  memberikan  saran  yang  baik  untuk pengembangan penelitian  selanjutnya,  sebagai berikut:
1. Bagi  peneliti  selanjutnya,  diharapkan menggunakan  atau  menambah  variabel lain  seperti  likuiditas  dan price  earning ratio (PER) yang mungkin lebih mempengaruhi  nilai  perusahaan  serta menggunakan obyek yang lebih luas yang tidak hanya pada Subsektor Telekomunikasi  tetapi  pada  perusahaan lainnya.
2. Bagi  pihak  manajemen  perusahaan, diharapkan  untuk  lebih  memperhatikan faktor-faktor  yang  mempengaruhi  nilai perusahaan  yaitu  ukuran  perusahaan  dan struktur  modal.  Ukuran  perusahaan  dan struktur modal terbukti berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ade, E. Y. (2020). Pengaruh Corporate Social Responbility  (CSR),  Profitabilitas  Dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai
Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Subsektor
Industri  Makanan  Dan  Minuman  Yang Terdaftar  Di  BEI). Jurnal  Akuntansi Universitas Wahid Hasyim .
Arafah,  N.  Y.  &.  N.  (2020).  Analisis  Nilai Perusahaan Pada Subsektor Property Dan Real  Estate  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Prosiding  Konferensi  Riset  Nasional Ekonomi,  Manajemen,  Dan  Akuntansi Volume 2 .
Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program SPSS (7th ed.). Semarang. Gultom,  R.  Agustina  ,  Wijaya,  S.  W.  (2013). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan Farmasi Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Wira
Ekonomi Mikroskil Volume 3 . Gumanti,  T.  A.  (2017). Laporan  Keuangan Korporat:  Tinjauan  Teori  Dan  Bukti Empiris Mitra Wacana . Halim,  A.  (2012). Manajemen  Keuangan Bisnis . Ghalia Indonesia.
Harahap,  S.  S.  (2009). Analisis  Kritis  Atas Laporan  Keuangan .  PT.Raja  Garuda
Persada. Harmono.  (2014). Manajemen  Keuangan Berbasis Balenced Scorecard (Pendekatan  Teori,  Kasus,  dan  Riset
Bisnis) . Bumi Aksara. Kasmir.  (2015). Analisis  Laporan  Keuangan, Edisi  kesatu,  cetakan  kedelapan .  PT. Raja Grafindo Persada.
Languju, O., Mangantar, M., & H.D.Tasik, H. (2016).  Pengaruh  Return  on  Equity,
Ukuran  Perusahaan,  Price  Earning  Ratio Dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan  Property  and  Real  Estate Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (2).
Lubis,  I.  L.,  Sinaga,  B.  M.,  &  Sasongko,  H.
(2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Sruktur Modal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Aplikasi  Bisnis  Dan Manajemen (JABM) , 3 (3), 458–458.
Octavia,  L.  (2016).  Pengaruh  Return  On
Equity, Ukuran Perusahaan, Price Earning  Ratio  Dan  Struktur  Modal Terhadap Nilai Perusahaan Property And Real  Estate  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (2).
Rajagukguk,  L.,  Ariesta,  V.,  &  Pakpahan,  Y.
(2019).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Keputusan Investasi, dan  Kebijakan  Utang  Terhadap  Nilai Perusahaan. Jurnal  Inspirasi  Bisnis  Dan
Manajemen , 3 (1).
https://doi.org/10.33603/jibm.v3i1.2079 Rohmana, Y. (2013). Ekonometrika Teori dan Aplikasi  Dengan  Eviews (Laboratorium Pendidikan  Ekonomi  dan  Koperasi Universitas Pendidikan Indonesia (ed.)).
Siswoyo,  E.,  &  Oetomo,  H.  W.  (2012).
Analisis  Rasio  Aktivitas  Terhadap  Nilai Perusahaan Yang Diukur Dengan Metode  Tobin’s  Q  Pada  Perusahaan Kertas  Yang  Go  Public  Di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ilmu & Riset Manajemen , 1 (9), 1–15.
Sondakh,  R.,  &  Morasa,  J.  (2019).  Ipteks Mengukur  Nilai  Perusahaan  Di  Pasar Modal  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ipteks Akuntansi Bagi Masyarakat , 3 (1). Sugiyono.  (2013). Metode  Penelitian  Bisnis . Erlangga.
Sutrisno. (2011). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi . Erlangga.
Suwito,  E.,  &  Herawaty,  A.  (2012). Analisis Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Tindakan Perataan Laba Yang Dilakukan Oleh Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta . Suwito,  E.,  &  Herawaty,  A.  (2012). Analisis pengaruh karakteristik perusahaan terhadap  tindakan  perataan  laba  yang dilakukan oleh perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta . Warsono. (2003). Keputusan Keuangan Jangka Panjang. UMM Press. Yanda,  A.  C.  (2018).  Pengaruh  Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan, Ukuran  Perusahaan  Dan  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Akuntansi.