## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe

## Pengaruh Jerat Stagflasi Pada Capaian Laju Investasi di Provinsi Jawa Timur Periode 2019-2022
Anggun Wida Prawira * , Syamsul Arifin
Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Pemuda, Surabaya Jl. Bung Tomo No.8, Ngagel, Kec. Wonokromo, Surabaya, Jawa Timur, Indonesia Email: 1,* awprawira21@gmail.com, 2 syamsularifin.stiepemuda@gmail.com Email Penulis Korespondensi: awprawira21@gmail.com Submitted: 14/06/2023 ; Accepted: 25/06/2023 ; Published: 30/06/2023
Abstrak −Penelitian ini bertujuan mengetahui pengaruh ancaman Stagflasi terhadap Realisasi Investasi di Provinsi Jawa Timur Tahun 2019-2022.  Data  yang  diteliti  adalah  data  sekunder Triwulanan  (time  series)  dari  Triwulan  I  tahun  2019 hingga  Triwulan  IV 2022 dengan total sampel 16 Triwulan (pada setiap variabel), bersumber dari Badan Pusat Statistik (BPS) dan Dinas Penanaman Modal dan Pelayanan Terpadu Satu Pintu (DPMPTSP). Teknik analisis data, menggunakan statistik deskriptif, uji asumsi klasik, uji statistik dan analisis regresi linier berganda yang diolah menggunakan software SPSS versi 25. Hasil penelitian ini didapatkan Ancaman Stagflasi Pertumbuhan  Ekonomi  PDRB  dengan  nilai  Sig.  0,990  >  0,05  sehingga  secara  parsial  berpengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap  Realisasi  Investasi.  Akibat  dari  hambatan  kinerja  perekonomian  seperti  pandemic  Covid-19.  Ancaman  Stagflasi  Inflasi diperoleh  nilai  Sig.  0,013  <  0,05  maka  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Realisasi  Investasi.  Jawa  Timur mampu bangkit di tengah kenaikan inflasi. Ancaman Stagflasi Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) dan Inflasi didapatkan nilai Sig 0,027 < 0,05 sehingga secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap realisasi Investasi.
Kata Kunci: Stagflasi; Produk Domestik Regional Bruto (PDRB); Inflasi; Investasi
Abstract −This study aims to determine the effect of the threat of stagflation on investment realization in East Java Province in 2019- 2022. The data studied is quarterly secondary data (time series) from the first quarter of 2019 to the fourth quarter of 2022 with a total sample of 16 quarters (for each variable), sourced from the Central Statistics Agency (BPS) and the Investment and One-Stop Services Office (DPMPTSP). Data analysis techniques used descriptive statistics, classical assumption tests, statistical tests and multiple linear regression analysis which were processed using SPSS version 25 software. The results of this study obtained the Stagflation Threat of GRDP Economic Growth with a Sig. 0.990 > 0.05 so it partially has a positive but not significant effect on investment realization. As a result of obstacles to economic performance such as the Covid-19 pandemic. The Threat of Stagflation Inflation obtained Sig. 0.013 <0.05, so partially has a positive and significant effect on investment realization. East Java was able to rise amid rising inflation. The Threat of Stagflation of Economic Growth (GRDP) and Inflation obtained a Sig value of 0.027 <0.05 so that they simultaneously have a positive and significant effect on investment realization.
Keywords : Stagflation; Gross Regional Domestic Product (GRDP); Inflation; Investment

## 1. PENDAHULUAN
Pandemi yang mewabah dan terjadi lebih dari dua tahun di belahan dunia berpengaruh signifikan terhadap segala aspek kehidupan, salah satunya perekonomian global. Hingga saat ini perekonomian global masih belum sepenuhnya membaik karena terjadinya konflik antara Rusia dan Ukraina, sejak awal tahun 2022. Invasi menimbulkan krisis kemanusiaan dan perlambatan  ekonomi  di  regional  serta  efek  negatif  global  seperti  permasalahan  rantai  pasokan  dan  kenaikan  harga komoditas (BAPPENAS, 2022). Gangguan rantai pasokan di pasar global berdampak terhadap kenaikan harga energi dan komoditas  pertanian  dunia,  sehingga  terjadi  kekhawatiran  atas  terjadinya  risiko  stagflasi,  perpaduan  antara  stagnasi ekonomi dan kenaikan harga. (Rezki et al., 2022).
Prakiraan inflasi di kawasan Asia Pasifik mencerminkan kenaikan yang substansial sehubungan dengan prakiraan ekonomi  dunia  sebelumnya.  Inflasi  di  Asia  diperkirakan  akan  mencapai  puncaknya  dengan  rata-rata  4,2  persen  pada kuartal ketiga tahun 2022 dan inflasi diperkirakan akan melambat pada tahun 2023. (International Monetary Fund, 2022). Inflasi  global  mengalami  tekanan  oleh  kondisi  peningkatan  permintaan,  gangguan  rantai  pasokan  yang  sedang berlangsung,  persaingan  pekerjaaan  yang  ketat,  dan  kenaikan  harga  komoditas  (BAPPENAS,  2022).  Pertumbuhan ekonomi yang melambat dan meningkatnya tekanan inflasi, menunjukkan bahwa semakin dekatnya dunia dengan risiko stagflasi. (BAPPENAS, 2022).

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Berdasarkan  Gambar  1  dalam  laporan    ISEI  (2022)  yang  dikutip  dari  MSCI,  Datastream,  Bloomberg,  UBS dijelaskan bahwa angka nilai stagflation pressure index di negara maju tercatat meningkat lebih tinggi dibanding negara berkembang, salah satunya Indonesia. (Pengurus Pusat Ikatan Sarjana Ekonomi Indonesia (ISEI), 2022).
Pemulihan ekonomi Indonesia diharapkan dapat terus berlanjut di tengah tekanan inflasi global dan risiko stagflasi global  yang  dipicu  oleh  kondisi  perekonomian  yang  melambat  di  beberapa  negara.  Nilai  inflasi  atas  Indeks  Harga Konsumen (IHK) Jawa Timur pada triwulan III 2022 sebesar 6,80% (y-o-y), nilai tersebut naik bila dibandingkan dengan periode sebelumnya 4,92% (y-o-y). (Perwakilan Bank Indonesia Provinsi Jawa Timur, 2022).
Perekonomian  Jawa  Timur  melanjutkan  pertumbuhan  positif  pada  triwulan  III  2022,  meskipun  melambat dibandingkan  triwulan  sebelumnya.  Output  perekonomian  Jawa  Timur  tumbuh  sebesar  5,58%  (y-o-y),  menurun  dari kuartal sebelumnya yaitu di angka 5,76% (y-o-y). Perlambatan pertumbuhan investasi selama periode tersebut disebabkan oleh  meningkatnya  ketidakpastian  global  yang  mempengaruhi  keputusan  investasi  oleh  investor.  (Perwakilan  Bank Indonesia Provinsi Jawa Timur, 2022).
Peringkat investasi di Jawa Timur menempati urutan keempat dibanding dengan provinsi lainnya. Investasi dari PMA dan PMDN mencapai angka Rp. 25,9 Triliun (8,4%). Realisasi investasi PMDN berada di urutan nomor empat (Rp. 14,3 Triliun), dan Penanaman Modal Asing berada di posisi ketujuh dengan nilai 0,8 miliar dollar US.  (Dinas Penanaman Modal dan Pelayanan Terpadu Satu Pintu (Dinas PMPTSP), 2022).
Gambar 2. Realisasi Investasi di Jawa Timur TW III 2022 (y-o-y)
Berdasarkan Gambar 2 diketahui realisasi investasi di Jawa Timur pada TW III 2022 meningkat sebesar 43,9% (y-o-y). Dalam skala nasional tumbuh 42,1% (y-o-y), realisasi PMA di Jawa Timur tercatat meningkat 114,8% pada TW III 2022.
Gambar 3. Realisasi Investasi di Jawa Timur TW III 2022 (q-to-q)
Dalam Gambar 3 dijelaskan bahwa periode TW III tahun 2022 kinerja realisasi investasi di Jawa Timur turun  - 13,4% (q-to-q) dibandingkan periode sebelumnya. Dalam skala nasional perlahan tumbuh 1,9% (q-to-q). Realisasi TW III 2022 atas investasi PMA di Jawa Timur mengalami peningkatan sebesar 2,7% (q-to-q). (Dinas Penanaman Modal dan Pelayanan Terpadu Satu Pintu (Dinas PMPTSP), 2022). Perkembangan pertumbuhan realisasi investasi selama TW III tahun  2022  Jawa  Timur  melambat  dibandingkan  TW  II  2022  karena  meningkatnya  ketidakpastian  global  yang menyebabkan terhentinya investasi oleh para pelaku ekonomi. Demikian juga dengan pertumbuhan investasi PMA dan PMDN  di  Jawa  Timur  pada  Triwulan  III  2022  tercatat  lebih  rendah  dibandingkan  dengan  periode  sebelumnya  turut menjadi  penyebab  melambatnya  perkembangan  investasi  di  Jawa  Timur.  (Perwakilan  Bank  Indonesia  Provinsi  Jawa Timur, 2022).
Studi  yang  sama  dilakukan  Hung,  (2022)  di  Vietnam  selama  terjadinya  kondisi  stagflasi  global,  pertumbuhan ekonomi turun tetapi tingkat inflasi stabil. Trade-off antara pertumbuhan ekonomi dan inflasi yaitu terjadinya peningkatan pasokan kredit tetapi mengurangi peningkatan investasi  publik. (Hung, 2022). Studi sejenis “Hidden Stagflation” yang dilakukan  Takahashi  &  Takayama,  (2022)  di  Jepang  menunjukkan  bahwa  kenaikan  inflasi  di  Jepang  sejak  2014 merupakan konsekuensi tersembunyi dari pengaruh stagflasi: terjadinya kenaikan inflasi indeks harga konsumen (IHK) dan  investasi  mengalami  penurunan.  Kondisi  stagnasi  serta  kenaikan  inflasi  memberikan  tekanan  pada  ekonomi. (Takahashi  &  Takayama,  2022).  Sementara  penelitian  yang  lain  oleh  Khandre,  (2023)  menjelaskan  India  mengalami risiko  stagflasi  dengan  kategori  rendah.  Stagflasi  disebabkan  oleh  tekanan  inflasi,  tingginya  angka  pengangguran  dan

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
kontraksi Produk Domestik Bruto (Gross Domestic Product). Stagflasi  tidak mempengaruhi investasi di India. (Khandre & Mission, 2023). Perbedaan penelitian ini dengan penelitian terdahulu terletak pada objek, variabel, tempat, dan tahun.
Berdasarkan  pada  fenomena  yang  telah  dijelaskan,  dapat  diketahui  bahwa  risiko  stagflasi  mempunyai  andil terhadap  pasang  surutnya  perkembangan  aliran  modal  yang  masuk  ke  suatu  negara,  khususnya  Provinsi  Jawa  Timur. Ketidakpastian global, turunnya pertumbuhan ekonomi serta tingginya laju inflasi dapat berakibat  terjadinya risiko atas jerat ancaman stagflasi terhadap kinerja capaian investasi di suatu wilayah, sehingga kondisi ini menarik untuk dilakukan penelitian lebih mendalam. Rumusan masalah dalam penelitian ini adalah: Apakah jerat stagflasi Pertumbuhan Ekonomi Produk Domestik Bruto (PDRB) berpengaruh terhadap investasi? Apakah jerat stagflasi laju Inflasi berpengaruh terhadap investasi? Apakah jerat stagflasi Pertumbuhan Ekonomi Produk Domestik Bruto (PDRB) dan Laju Inflasi berpengaruh terhadap investasi di Jawa Timur Periode 2019-2022?
Dari uraian rumusan masalah, adapun tujuan penelitian ini yaitu Mengetahui pengaruh jerat stagflasi Pertumbuhan Ekonomi Produk Domestik Bruto (PDRB) terhadap investasi; Mengetahui pengaruh jerat stagflasi laju Inflasi terhadap investasi; Mengetahui pengaruh jerat stagflasi Pertumbuhan Ekonomi Produk Domestik Bruto (PDRB) dan laju Inflasi terhadap investasi di Jawa Timur Periode 2019-2022.
Atas dasar tujuan diatas, penelitian ini diharapkan dapat memberikan informasi, pengetahuan atau pandangan baru untuk  pembaca,  maupun  pihak  lain  yang  mempunyai  kepentingan  dan  minat  terkait  pembahasan  pengaruh  stagflasi terhadap perkembangan investasi secara umum. Kebaruan penelitian ini ada pada objek penelitian yang menitik beratkan pada issue ancaman risiko stagflasi dan periode penelitian 2019-2022.

## 2. METODE PENELITIAN

## 2.1 Kajian Pustaka

## 2.1.1 Teori Stagflasi
Kondisi  ekonomi  yang  ditandai  dengan  masalah  hiperinflasi,  yaitu  tingkat  inflasi  naik  mencapai  angka  puluhan  atau ratusan persen berakibat pada kenaikan angka pengangguran. Masalah ini sering terjadi selama perang atau kekacauan politik.  Stagflasi  juga  bisa  terjadi  selain  dalam  periode  peperangan  atau  krisis  politik.  (Muchtolifah,  2018).  Stagflasi adalah  siklus  ekonomi  yang  ditandai  dengan  pertumbuhan  melambat  dan  pengangguran  serta  inflasi  yang  tinggi. (Investopedia, 2022).

## 2.1.2 Teori Pertumbuhan Ekonomi PDRB
Pertumbuhan ekonomi adalah meningkatnya nilai pasar dengan menghitung inflasi atas barang serta jasa yang diproduksi dalam satu periode. Diukur sebagai tingkat pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) riil. (Tenreng & Idrus, 2022). Pertumbuhan  ekonomi  sebagai  sebuah  usaha  untuk  meningkatkan  kapasitas  produksi  dalam  menghasilkan  output tambahan, yang diukur PDB dan PDRB di suatu wilayah. (Adisasmita, 2013).

## 2.1.3 Teori Inflasi
Inflasi merupakan proses naiknya harga produk atau jasa yang berkelanjutan, dipengaruhi oleh meningkatnya pengeluaran masyarakat  dan  likuiditas  pasar  yang  merangsang  konsumsi,  hingga  spekulasi  dan  terjadinya  kendala  pendistribusian barang.  (Tenreng  &  Idrus,  2022).  Inflasi  merupakan  kondisi  peningkatan  harga  atas  barang  dan  jasa  secara berkesinambungan. Kenaikain harga barang jasa ini mengakibatkan penurunan nilai uang. (Badan Pusat Statistik, 2023).

## 2.1.4 Teori Investasi
Berinvestasi  pada  dasarnya  berarti  menanamkan  banyak  dana  yang  dapat  diharapkan  mendapatkan  profit.  (Adnyana, 2020). Menurut Dewi dan Vijaya (2018) untuk mencapai efisiensi dan efektivitas dalam keputusan investasi.  Menurut (Paningrum,  2022)  tujuan  investasi  menciptakan  investasi  berkelanjutan  sehingga  menciptakan  keputusan  investasi jangka  panjang,  mencapai  keuntungan  maksimal,  pemegang  saham  mengalami  kemakmuran,  berkontribusi  dalam pembangunan, mengurangi resiko kenaikan harga dan menawarkan keringanan pajak pada investor untuk pertumbuhan investasi.

## 2.1.5 Kerangka Pemikiran
Kerangka pemikiran dari penelitian ini, dijelaskan dalam Gambar 4, berikut ini :

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Dari uraian kajian pustaka, maka asumsi hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H1: Diduga Pertumbuhan ekonomi produk domestik regional bruto (PDRB) berpengaruh positif dan signifikan terhadap realisasi investasi.
H2: Diduga Inflasi berpengaruh berpengaruh negatif terhadap realisasi investasi. H3: Diduga Pertumbuhan ekonomi produk domestik regional bruto (PDRB) dan inflasi bersama-sama berpengaruh positif dan signifikan terhadap realisasi investasi.

## 2.2 Jenis Penelitian
Berdasarkan jenis data dan teknik analisisnya, jenis penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Pendekatan dalam penelitian kuantitatif ini bersifat objektif dalam proses pengumpulan, analisis hingga dipakai uji statistik. Terdapat dua variabel, diantara nya: Produk Domestik Regional Bruto (X1) dan Inflasi (X2) sebagai variabel bebas (independent), dan Realisasi Investasi (Y) sebagai variabel terikat (dependent).

## 2.3 Populasi dan Sampel
Seluruh data serial urutan waktu dari nilai produk domestik regional bruto (PDRB), inflasi dan realisasi investasi di Jawa Timur menjadi populasi. Kriteria sampel yang dipakai adalah seluruh data time series: Produk Domestik Regional Bruto, Inflasi, Realisasi Investasi (PMA dan PMDN) Jawa Timur (tahun 2019-2022). Digunakan data Triwulan (time series) dari Triwulan I tahun 2019 hingga Triwulan IV 2022, diperolah populasi sejumlah 16 data untuk setiap variabel. Teknik sampling jenuh (Non-random sampling) menjadi teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini karena ukuran populasi relatif kecil, kurang dari angka 30.

## 2.4 Teknik Pengumpulan Data
Metode studi dokumentasi digunakan sebagai teknik dalam proses pengumpulan data yang didasarkan pada historis serial waktu atas nilai PDRB, tingkat inflasi dan realisasi investasi Provinsi Jawa Timur dalam empat tahun terakhir (2019- 2022). Data bersumber dari Instansi resmi pemerintah seperti Lembaga/Badan/Institusi yaitu : Badan Pusat Statistik (BPS) atau  situs  resmi  https://jatim.bps.go.id/  untuk  variabel  pertumbuhan  ekonomi  Produk  Domestik  Regional  Bruto,  dan variabel  Inflasi.  Dinas  Penanaman  Modal  dan  Pelayanan  Terpadu  Satu  Pintu  (DPMPTSP)  atau  situs  resmi https://dpmptsp.jatimprov.go.id untuk variabel Realisasi Investasi.

## 2.5 Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan di penelitian ini antara lain: Statistik Deskriptif bertujuan mendapatkan gambaran umum dari data yang diamati, selanjutnya diinterpretasikan dalam tabel, grafik atau diagram. Uji Asumsi Klasik seperti Uji Normalitas, Uji Multikolinieritas, Uji Heteroskedastisitas, Uji Autokorelasi, digunakan sebagai persyaratan statistik yang harus dipenuhi pada analisis regresi linier berganda, agar persamaan regresi yang dihasilkan mempunyai ketepatan dalam estimasi, konsisten dan tidak ada bias.  Uji Hipotesis dengan Uji t (parsial), Uji F (Simultan) dan Uji Koefisien Determinasi, keseluruhan diolah dengan aplikasi software SPSS versi 25.  Model regresi linier berganda menggunakan formula berikut :
Y = ɑ + (β1X1) + (β2X2) + e. (1) Keterangan :
Y
= Realisasi Investasi
ɑ = Konstanta β1X1   = Tingkat Nilai Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) β2X2 = Tingkat Inflasi e
= Error Term (residual)

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
3.1 Hasil
3.1.1 Hasil Statistik Deskriptif
Hasil dari statistik deskriptif dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 1, berikut :
Tabel 1. Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N  Minimum  Maximum  Mean  Std. Deviation Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019-2022  16 -5.97 7.05  3.0438 3.94339 Tingkat Inflasi Triwulanan 2019-2022 16 1.19 6.80  2.7813 1.75270 Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022 16 11.66 31.40  20.4200 6.80143 Valid N (listwise) 16

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Dapat terlihat dari tabel 1 yaitu nilai minimum, maxsimum dan mean atau rata-rata dari 3 variabel yang diteliti, pertama  Pertumbuhan  Ekonomi  PDRB.  PDRB  Triwulanan  Tahun  2019-2022,  tercatat  -5,87%  nilai  minimum, 7,05%, nilai maximum dan mean 3,04%. Kedua, Tingkat Inflasi. Pada Triwulanan Tahun 2019-2022, mencatatkan 1,19% nilai minimum, 6,80% nilai maximum dan mean 2,78%. Ketiga,  Realisasi Investasi. Pada tahun  2019-2022, memiliki nilai minimum 11,6 Triliun Rupiah, nilai maksimum 31,4 Triliun Rupiah dan mean 20.42 Triliun Rupiah.

## 3.1.2 Hasil Uji Asumsi Klasik

## 3.1.2.1 Hasil Uji Normalitas
Menilai  terdistribusi  normalnya  data  setiap  variabel  digunakan  Uji  Normalitas.  Diaplikasikan  software  SPSS  25, Kolmogrov Smirnov Test dengan nilai signifikansi α = 0,05. Distribusi data normal bila signifikansi (Sig) lebih besar (> 0,05).   Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel 2, berikut:
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 16 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 514.696.338 Most Extreme Differences Absolute .151 Positive .151 Negative -.109 Test Statistic .151 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
Berdasarkan tabel 2 menunjukkan nilai signifikansi 0,200 > 0,05, sehingga kesimpulan yang didapat, data penelitian dalam distribusi normal.

## 3.1.2.2 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Pengujian Glejser bertujuan menilai model dalam regresi terbebas dari gejala heteroskedastisitas. Penentuan keputusan didasari  oleh  terbebas  dari  heteroskedastisitas,  bila  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05.  Serta,  terjadi heteroskedastisitas, bila nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05.
Tabel 3. Hasil Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 3.480 1.726 2.017  .065 Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019-2022 .203 .255 .234  .796  .440 Tingkat Inflasi Triwulanan 2019-2022 -.133 .574 -.068  -.232  .820
a. Dependent Variable: Abs_RES
Dari tabel 3, diketahui variabel Pertumbuhan PDRB nilai Sig. 0,440 serta variabel Inflasi nilai Sig. 0,820. Tercapainya nilai signifikansi dari kedua variabel yang lebih besar dari 0,05 disimpulkan terbebas dari heteroskedastisitas.

## 3.1.2.3 Hasil Uji Multikolinearitas
Bertujuan menentukan ada tidaknya korelasi kuat diantara variabel independen. Kriteria nilai Variance Inflation Factor kurang dari (<10,00) tidak menyebabkan multikoliniearitas atau melihat nilai pada Tolerance atau TOL lebih besar (>0,1).
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 13.362 2.664 5.017  .000 Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019-2022 .005 .394 .003  .013  .990 .845  1.183

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF Tingkat Inflasi Triwulanan 2019- 2022 2.532 .886 .653  2.858  .013 .845  1.183
a. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022
Berdasarkan tabel 4, diperoleh nilai Tolerance variabel Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) 0,845>0,1 dan nilai VIF dari Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) 1,183<10,00. Selanjutnya, nilai Tolerance pada variabel Tingkat Inflasi 0,845 > 0,1 serta nilai VIF Tingkat Inflasi 1,183 < 10,00 maka disimpulkan bebas gejala multikolinearitas.

## 3.1.2.4 Hasil Uji Autokorelasi
Pengujian dengan Durbin-Watson (DW) bertujuan mengetahui pengaruh nilai observasi oleh periode sebelumnya, sebagai syarat karena data sampel yang dipakai berjenis time series (runtun waktu). Kriteria pengambilan keputusan : Terjadi autokorelasi, bila nilai DW kurang dari dL atau DW lebih besar (4 – dL), Tidak terjadi autokorelasi, bila nilai DW lebih besar dari dU dan lebih kecil dari (4 – dU), Tidak bisa disimpulkan, jika dL < d < dU atau 4-dU < d < 4-dL.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .654 a .427 .339 5.52873 2.050
a. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi Triwulanan 2019-2022, Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019- 2022 b. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022
Dari  tabel  5  diperoleh  hasil  uji  autokorelasi  nilai  Durbin-Watson  (DW)  adalah  2,050,  memakai  2  variabel independen (K=2),  N = 16, maka didapatkan nilai tabel DW yaitu dL = 0,982, dU = 1,5386. Persamaan  dU < d < (4 – dU) = 1,5386 < 2,050 < 2,4614, sehingga disimpulkan terlepas dari gejala autokorelasi, tahapan analisis regresi bivariat dapat dilanjutkan untuk pengujian hipotesis,

## 3.1.3 Hasil Perhitungan Model Regresi Linier Berganda
Pengujian dengan software SPSS 25 ini, agar mendapatkan hasil hipotesis, dengan telah terpenuhinya hasil pengujian asumsi klasik. Hasil regresi linier berganda dapat dilihat pada tabel 6, berikut :
Tabel 6. Hasil Regresi Linier Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 13.362 2.664 5.017  .000 Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019-2022 .005 .394 .003  .013  .990 .845  1.183 Tingkat Inflasi Triwulanan 2019- 2022 2.532 .886 .653  2.858  .013 .845  1.183
a. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022
Diperoleh rumus perhitungan model regresi bivariat:
Y = ɑ + (β1X1) + (β2X2) + e → Y = 13,362 + (0,005X1) + (2,232X2) + e (1) Keterangan : Y = Realisasi Investasi ɑ
= Konstanta β1X1   = Tingkat Nilai Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) β2X2 = Tingkat Inflasi e = Error Term (residual)
Berdasarkan tabel 6, diinterpretasikan, menjadi: Konstansta (ɑ), ɑ = 13,362 diartikan sebagai nilai konstanta yang positif pada Realisasi Investasi (Y). Apabila Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) (X1), Tingkat Inflasi (X2) konstan maka didapatkan Realisasi Investasi sebesar 13,362%. Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) (β1X1), β1X1 = 0,005 diartikan bahwa ada  hubungan  positif  antara  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  dengan  Realisasi  Investasi.  Jika  Pertumbuhan  Ekonomi (PDRB)  naik  1%  berarti  Realisasi  Investasi  meningkat  0,005%,  variabel  lain  diasumsikan  konstan.    Tingkat  Inflasi

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
(β2X2), β2X2 = 2,532 dijelaskan bahwa arah hubungan positif antara Tingkat Inflasi dengan Realisasi Investasi. Jika Tingkat Inflasi naik 1% maka Realisasi Investasi meningkat 2,532% variabel lain diasumsikan konstan.

## 3.1.4 Hasil Uji Hipotesis

## 3.1.4.1 Hasil Uji Parsial (t-Test)
Pengujian hipotesis t-Test, dapat dilihat pada tabel 7, berikut :
Tabel 7. Hasil Uji Parsial (t-test) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 13.362 2.664 5.017  .000 Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019-2022 .005 .394 .003  .013  .990 .845  1.183 Tingkat Inflasi Triwulanan 2019- 2022 2.532 .886 .653  2.858  .013 .845  1.183
a. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022
Dari  hasil  pengujian  t-test  pada  tabel  7  diperoleh nilai  Ancaman  Stagflasi  Pertumbuhan  Ekonomi  PDRB.  Uji  t Pertama diperoleh nilai Sig. variabel Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) 0,990. Nilai Sig. 0,990 > 0,05, disimpulkan bahwa Ha ditolak, dengan berarti secara parsial Ancaman Stagflasi Pertumbuhan Ekonomi PDRB (X1) berpengaruh positif tetapi tidak  signifikan  terhadap  Realisasi  Investasi  (Y).  Pengujian  Nilai  Ancaman  Stagflasi  Tingkat  Inflasi.  Uji  t  Kedua diperoleh nilai Sig. variabel Tingkat Inflasi adalah 0,013. Nilai Sig. 0,013 < 0,05, disimpulkan Ha diterima, maka secara sebagian berpengaruh positif dan signifikan atas Ancaman Stagflasi Tingkat Inflasi (X2) terhadap Realisasi Investasi (Y).

## 3.1.4.2 Hasil Uji Simultan (F test)
Untuk mengetahui arah dan kuatnya hubungan antara variabel prediktor secara serentak, atas variabel response. Dasar keputusan diambil dengan melihat nilai signifikansi, (Ha) diterima jika P < 0,05 dan (Ha) ditolak jika P > 0,05.
Tabel 8. Hasil Uji Simultan (F-test)
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 296.524 2 148.262 4.850 .027 b Residual 397.368 13 30.567 Total 693.893 15
a. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022 b. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi Triwulanan 2019-2022, Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019- 2022
Berdasarkan tabel 8, hasil uji F test, diketahui nilai Sig 0,027 < 0,05, disimpulkan bahwa Ha diterima, dengan demikian  Ancaman  Stagflasi  dari  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  (X1)  dan  Tingkat  Inflasi  (X2)  secara  serempak berpengaruh positif dan signifikan atas realisasi Investasi di Provinsi Jawa Timur (Y).

## 3.1.4.3 Hasil Koefisien Determinasi
Mengukur besaran kemampuan model pada variasi variabel outcome. Rentang nilai di antara 0 dan 1. Jika nilai dari R 2 memiliki  kemampuan  yang  rendah,  bisa  diartikan  variabel  amat  terbatas.  Pengujian  koefisiensi  determinasi  R  Square dapat dilihat dalam tabel 9 :
Tabel 9. Hasil Uji Koefisiensi Determinasi R Square Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .654 a .427 .339 5.52873 2.050
a. Predictors: (Constant), Tingkat Inflasi Triwulanan 2019-2022, Pertumbuhan Ekonomi PDRB Triwulanan 2019- 2022 b. Dependent Variable: Realisasi Investasi Triwulanan 2019-2022
Berdasarkan tabel 9, diketahui nilai R Square adalah 0,427 atau 42,7% mempunyai arti Ancaman Stagflasi dari Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  (X1)  dan  Tingkat  Inflasi  (X2)  secara  serempak  mempengaruhi  variabel  Realisasi Investasi (Y) dengan nilai 42,7%. Residu (100% - 42,7% = 57,3%) disebabkan pengaruh variabel yang berbeda di luar perhitungan model regresi bivariat atau variabel luar yang tidak menjadi objek.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
3.2 Pembahasan
3.2.1 Pengaruh  Ancaman  Stagflasi  Pertumbuhan  Ekonomi  Produk  Domestik  Regional  Bruto  (PDRB)  terhadap Realisasi Investasi
Terdapat hubungan positif hasil regresi bivariat, antara Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) dengan Realisasi Investasi. Dari uji  hipotesis  parsial  (t-Test) menunjukkan  hasil  interpretasi  tidak  sesuai  dengan  hipotesis  penelitian  yang  menyatakan secara  parsial  Ancaman  Stagflasi  Pertumbuhan  Ekonomi  PDRB  pengaruhnya  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap Realisasi Investasi. Sependapat dengan Oktariza, (2021), PDRB berpengaruh secara parsial dan tidak signifikan terhadap investasi. Kenaikan nilai PDRB dapat berdampak terhadap peningkatan sisi permintaan atas barang dan jasa,  sehingga menjadi penggerak bagi terciptanya investasi di Sumatera Selatan. (Oktariza, 2021). Penelitian ini berseberangan dengan Wulandari, (2016) yang menjelaskan Pengaruh positif PDRB juga signifikan atas Penanaman Modal Asing di Kabupaten Purwakarta Tahun 2003-2013. Perbedaan signifikansinya terletak pada runtun waktu, variabel independent nilai investasi yang diteliti hanya PMA, tidak ada kombinasi dari PMA dan PMDN. (Wulandari, 2016). Ancaman stagflasi dari faktor Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  pengaruhnya  positif  tetapi  tidak  signifikan  pada  Realisasi  Investasi  di  Jawa  Timur. Ketidaksiginifikan-nya terjadi akibat adanya berbagai hambatan pada kinerja perekonomian seperti pandemic Covid-19, menyebabkan  kontraksi  PDRB  selama  4  Triwulan  berturut-turut  sepanjang  TW  II  2020-TW  I  2021.  Didukung  dari laporan  Fiskal  Regional  Dirjen  Perbendaharaan  Jawa  Timur,  menjelaskan  belum  optimalnya  investasi  disebabkan permasalahan logistik (gangguan rantai pasok) dan infrastruktur transportasi. (Dirjen Perbendaharaan, 2023). Hasil dalam penelitian  ini  sependapat  dengan  Tenreng  &  Idrus,  (2022) bahwa  pertumbuhan  ekonomi  menciptakan  putaran  umpan balik positif. Pengaruh positif atas pertumbuhan ekonomi yang meningkat mendorong investasi. (Tenreng & Idrus, 2022). Secara keseluruhan kinerja ekonomi PDRB Jawa Timur tahun 2022 terakselerasi. Percepatan ini terlihat dari penanganan Covid-19  yang  terkendali,  program  economic  recovery  yang  memperluas  produktivitas  eksternalisasi  dan  upaya penyelesaian proyek strategis nasional (PSN). Hal tersebut mampu meningkatkan konsumsi RT dan investasi di  Jawa Timur. (Bank Indonesia, 2023).

## 3.2.2 Pengaruh Ancaman Stagflasi Inflasi Terhadap Realisasi Investasi
Hasil pengujian regresi terdapat arah korelasi positif antara Inflasi dengan Realisasi Investasi. Hasil pengujian hipotesis individual (t-Test) secara sebagian terdapat pengaruh positif dan signifikan dari Ancaman Stagflasi. Tenreng, Idrus (2022) menjelaskan  Investor  menanamkan  modalnya  bila  inflasi  terkendali  (stabil).  Didukung  oleh  Mulyani,  (2017),  bahwa tingginya  inflasi  berakibat  terjadinya  kekacauan  struktur  harga  serta  upah,  investasi  bisa  berhenti  digantikan  aksi spekulasi.  (Mulyani,  2017).  Tingginya  Inflasi,  menyebabkan  ketidakpastian  bagi  masyarakat.  Masyarakat  enggan menabung di Bank, atas pertimbangan aset fisik yang likuid. Inflasi mengurangi insentif menabung. Bagi dunia usaha, tingginya inflasi ini mengurangi insentif investasi. (Utari, Cristina, & Pambudi, 2015). Sejalan dengan Oktariza, (2021), Inflasi berpengaruh positif dan signifikan pada investasi di Sumatera Selatan. Inflasi mencerminkan sebuah siklus bisnis, dengan  pengaruh  positif  terlihat  apabila  bisnis  meningkat,  maka  harga-harga  akan  naik.  Di  saat  adanya  peningkatan perekonomian, maka menjadi faktor pendorong kenaikan investasi. Sebaliknya dari sisi pengaruh negatif inflasi terhadap dunia usaha, terlihat dari disinsentifnya investasi.(Oktariza, 2021). Ancaman stagflasi dari tingkat inflasi yang terjadi di Jawa Timur selama 4 tahun, berdampak positif dan signifikan terhadap kinerja realisasi investasi. Di tengah kenaikan inflasi,  akibat  krisis  bahan  baku  produksi,  gangguan  rantai  pasok  global  (imbas  invasi  Rusia-Ukraina)  dan  kondisi Lockdown di negara pemasok serta penyesuaian kebijakan moneter negara maju, pada penelitian ini tidak memberikan pengaruh negatif yang signifikan, investasi tetap berjalan. Didukung Laporan Perwakilan Bank Indonesia Jawa Timur, bahwa tercapainya Herd Community lebih dari 70% turut menaikkan kegiatan usaha sektor produktif dengan implikasi pada naiknya tingkat permintaan masyarakat serta investasi. (Perwakilan Bank Indonesia Provinsi Jawa Timur, 2022).

## 3.2.3 Pengaruh Ancaman Stagflasi Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) dan Inflasi Terhadap Realisasi Investasi
Hasil pengujian hipotesis (F-test) diketahui Ancaman Stagflasi dari Pertumbuhan Ekonomi (PDRB) dan Tingkat Inflasi yang secara bersamaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap realisasi Investasi. Searah dengan Wulandari (2016), bahwa PDRB menunjukkan tren positif dan inflasi yang terkendali menumbuhkan kepastian pada pelaku bisnis untuk berinvestasi di Purwakarta. Pertumbuhan Ekonomi PDRB dan Inflasi yang stabil secara serempak memberikan pengaruh positif dan signifikan terhadap Penanaman Modal Asing Langsung.(Wulandari, 2016). Sependapat dengan penelitian Ly Dai  Hung,  (2022)  bahwa  dalam  kondisi  stagflasi  global,  pertumbuhan  ekonomi  Vietnam  berkurang  tetapi  tingkat inflasinya stabil. Penerapan Kebijakan yang tepat berdampak pada pertumbuhan pasokan kredit dan realisasi investasi pada sektor publik. (Hung, 2022). Penelitian ini didukung oleh Khandre, (2023) yang menjelaskan India mengalami risiko stagflasi dengan kategori rendah dengan menggunakan metode peramalan ARIMA forecast. Stagflasi disebabkan oleh tekanan inflasi, tingginya angka pengangguran dan kontraksi Produk Domestik Bruto (Gross Domestic Product). Stagflasi tidak  mempengaruhi  investasi  di  India.  (Khandre  &  Mission,  2023).  Teori  Schumpeter  dalam  Adisasmita,  (2013), disebutkan dalam kondisi atau keadaan ekonomi yang tidak berkembang (stationary/stagnant/stagflation) sehingga perlu kehadiran Pengusaha/Investor untuk akselerasi pembaharuan yang berorientasi profit dengan penanaman modal otonom dan  terpengaruh.  (Adisasmita,  2013).  Dalam  perkembangannya  di  empat  tahun  terakhir masih  terdapat  indikasi  risiko ancaman  stagflasi  global  (kombinasi  atas  melemahnya  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  dan  meningkatnya  tekanan Inflasi), serta tren positif dari pencapaian realisasi investasi (baik PMA dan PMDN) yang memperlihatkan kepercayaan

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
investor masih tinggi di tengah kondisi krisis global. Strategi kebijakan penguatan terhadap segala ancaman (stagflasi, resesi) harus disusun secara komprehensif dan dilakukan dari dua arah secara simultan baik dari tingkat Provinsi maupun Pusat.  Peningkatan  investasi/penanaman  modal  dan  teknologi  didukung  oleh  tersedianya  kapasitas  sumber  daya, infrastruktur dan output regional bruto (PDRB). Adisasmita, Raharjo (2018), menjelaskan peningkatan PDRB tercapai jika terdapat proyek atas pelaksanaan investasi di sektor industri pada suatu wilayah, karena mendorong strategi investasi besar  ke  arah  eksternalisasi  ekonomi  sebagai  indikator  keberhasilan  pembangunan.  (Adisasmita,  2018).  Perbaikan investasi dapat dilihat dari naiknya investasi dunia usaha. Pembangunan proyek pemerintah dan swasta menopang kinerja investasi di Jawa Timur. Percepatan pekerjaan di bidang infrastruktur  (Proyek Strategis Nasional), seperti pembangunan jalan, jembatan, bandaran dan bendungan termasuk pembangunan smelter tembaga menjadi penopang realisasi investasi. (Bank Indonesia, 2023).

## 4. KESIMPULAN
Simpulan  dari  lingkup  hasil  hingga  pembahasan  dalam  penelitian  ini,  bahwa  sepanjang  tahun  2019-2022  pada perekonomian di Jawa Timur adalah : 1). Ancaman Stagflasi Pertumbuhan Ekonomi PDRB secara parsial berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap Realisasi Investasi. Ketidaksignifikannya terjadi akibat dari hambatan pada kinerja perekonomian seperti pandemic Covid-19, menyebabkan kontraksi PDRB selama 4 Triwulan berturut-turut sepanjang TW  II  2020-TW  I  2021,  serta  belum  optimalnya  investasi  karena  permasalahan  logistik  (gangguan  rantai  pasok)  dan infrastruktur transportasi. 2). Ancaman Stagflasi Tingkat Inflasi secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Realisasi  Investasi.  Jawa  Timur  mampu  bangkit  di  tengah  kenaikan  inflasi,  yang  diakibatkan  oleh  krisis  bahan  baku produksi,  Lockdown  Covid-19  di  negara  pemasok,  penyesuaian  kebijakan  moneter  negara  maju,  dan  tercapainya kekebalan  komunitas  membawa  implikasi  atas  naiknya  tingkat  permintaan  masyarakat  serta  investasi.  3).  Ancaman Stagflasi  dari  Pertumbuhan  Ekonomi  (PDRB)  dan  Inflasi  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap realisasi Investasi. Adanya strategi kebijakan penguatan pembangunan yang tepat, mampu mendorong tren positif dari pencapaian  realisasi  investasi,  optimisme  kepercayaan  investor  masih  kuat.  Kekurangan  dalam  penelitian  ini  adalah populasi yang masih sedikit, sehingga membuat hasil penelitian menjadi bias dan kurang objektif. Penelitian selanjutnya diharapkan  dapat  mengembangkan  desain  penelitian,  teknik  analisa  data,  periode  waktu  dan  menambahkan  variasi variabel  penelitian  lainnya,  seperti  variabel  Tingkat  Pengangguran  Terbuka  (sebagai variabel  berikutnya penyumbang kondisi  Stagflasi).  Pemerintah  harus  terus  mendorong  iklim  investasi  yang  kondusif,  akselerasi  perluasan  pembukaan sektor  ekonomi  produktif,  melakukan  perencanaan  dan  implementasi  kebijakan  pengendalian  inflasi,  serta  bersinergi dengan masyarakat serta pelaku usaha/investor dalam menghadapi jerat stagflasi.

## REFERENCES
Adisasmita, R. (2013). Teori-Teori Pembangunan Ekonomi, Pertumbuhan Ekonomi Dan Pertumbuhan Wilayah. Cetakan Pertama, 4. Adisasmita, R. (2018). Dasar-dasar Ekonomi Wilayah. In Expert (Edisi 2). Yogyakarta: Expert.
Adnyana,  I.  M.  (2020).  Manajemen  Investasi  dan  Protofolio.  In  Lembaga  Penerbitan  Universitas  Nasional  (LPU-UNAS).  Jakarta Selatan: Lembaga Penerbitan Universitas Nasional (LPU-UNAS).
Bank Indonesia. (2023). Laporan Perekonomian Jawa Timur Februari 2023. BAPPENAS. (2022). Perkembangan Ekonomi Indonesia dan Dunia Triwulan II Tahun 2022. In BAPPENAS (Vol. 6). Deputi Bidang Ekonomi Kementerian PPN BAPPENAS.
Badan Pusat Statistik. (2023). Inflasi. https://www.bps.go.id/subject/3/inflasi.html. Diakses tanggal 18 Februari 2023.
Dinas Penanaman Modal dan Pelayanan Terpadu Satu Pintu (Dinas PMPTSP). (2022). Laporan Kinerja Penanaman Modal Jawa Timur Oktober 2022. Jawa Timur.
Hung, L. D. (2022). Economic Growth and Inflation Trade Offs within Global Stagflation: Evidence in Vietnam Economy. HAL Open Science, (september), 25.
International Monetary Fund. (2022). Regional Economic Outlook: Asia and the Pacific, October 2022. In Regional Economic Outlook: Asia and the Pacific, October 2022. https://doi.org/10.5089/9798400220517.086
Investopedia. (2022). What Is Stagflation, What Causes It, and Why Is It Bad? Retrieved February 18, 2023, from Investopedia website: https://www.investopedia.com/terms/s/stagflation.asp
Khandre, S., & Mission, M. G. (2023). Is India a Low Risk of Stagflation ? Sheetal Khandre. (April). Muchtolifah. (2018). Ekonomi Makro. In Unesa University Press. Surabaya: Penerbit Unesa Press. Mulyani, E. (2017). Ekonomi Pembangunan. In UNY Press (Vol. 6). UNY Press.
Oktariza, C. (2021). Pengaruh Tingkat Suku Bunga, PDRB, Nilai Tukar dan Tingkat Inflasi Terhadap Investasi di Sumatera Selatan, Periode 2000 – 2019. 15(1), 43–54.
Paningrum,  S.  E.  D.  (2022).  Buku  Referensi  Investasi  Pasar  Modal.  In  Penerbit  Lembaga  Chakra  Brahmanda  Lentera.  Kabupaten Kediri: Penerbit Lembaga Chakra Brahmanda Lentera.
Pengurus  Pusat  Ikatan  Sarjana  Ekonomi  Indonesia  (ISEI).  (2022).  Memperkuat  Sinergi  Untuk  Menjaga  Stabilitas  dan  Mendorong Momentum Pemulihan Ekonomi Yang Inklusif di Era Digital. 1–23.
Perbendaharaan, D. (2023). Ekonomi dan Meningkatkan Kesejahteraan Masyarakat Jawa Timur. Surabaya.
Perwakilan  Bank  Indonesia  Provinsi  Jawa  Timur.  (2022).  Laporan  Perekonomian  Provinsi  Jawa  Timur  November  2022.  In  Bank
Indonesia Provinsi Jawa Timur. https://doi.org/10.46883/onc.2022.3611
Rezki, J. F., Sabrina, S., Desdiani, N. A., Riefky, T., Cesarina, A., Husna, M., & Maizar, F. A. (2022). Episode Selanjutnya : Stagflasi.
Indonesia Economic Outlook, LPEM FEB UI, 1–24.
Takahashi, Y., & Takayama, N. (2022). Hidden Stagflation. Institute of Economic Research, Hitotsubashi University, 1–50.

## Journal of Business and Economics Research (JBE)
Vol 4, No 2, Juni 2023, pp. 164 − 173 ISSN 2716-4128 (media online) DOI 10.47065/jbe.v4i2.3636 https://ejurnal.seminar-id.com/index.php/jbe
Tenreng,  M.,  &  Idrus,  A.  (2022).  Ekonomi  Makro.  In  Fahmi  Jalaluddin  (Ed.),  Syakir  Media  Press  (Vol.  21).  Syakir  Media  Press. Retrieved from http://journal.um-surabaya.ac.id/index.php/JKM/article/view/2203
Utari, G. A. D., Cristina, R., & Pambudi, S. (2015). Inflasi di Indonesia: Karakteristik dan Pengendaliannya. Bank Indonesia Institute, 23(23), 1–64.
Wulandari,  N.  S.  (2016).  Pengaruh  PDRB  dan  Inflasi  Terhadap  Penanaman  Modal  Asing  Langsung  (foreign  direct  investment)  di Kabupaten Purwakarta. E-Qien Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, Edisi 4 Nomor 1 Januari 2014, 4, 1–23.