## ANALISIS HARGA SAHAM, VOLUME PERDAGANGAN SAHAM DAN VARIAN RETURN SAHAM TERHADAP BID ASK SPREAD PADA MASA SEBELUM DAN SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI
TAHUN 2011 – 2015
Kevin Immanuel Universitas BundaMulia virecagroup@gmail.com
Oktafalia Marisa Muzamil Universitas Bunda Mulia omuzamil@bundamulia.ac.id

## ABSTRACK
ABSTRACT : The stock split policy is taken by the company to keep stock prices not too high so that its stock can reach many investors and increase stock liquidity. This study also aims to measure whether there is a difference before and after the company does a stock split through bid ask spread. This  research  method  uses  event  study  about  market  reaction  to  information  from  stock  split announcement.This type  of research includes descriptive  research using quantitative  data, while data collection techniques consist of library techniques and documentation techniques.
The results showed that the test for normality only trading volume activity (TVA) that qualify and can do paired samples t-test, while the stock price, the variant return and bid ask spread is done by using Wilcoxon test because it does not pass the test of normality. In the paired sample t-test, the results show that there is significant trading activity volume difference before and after stock split. In the Wilcoxon test, the results show that there is no significant price difference before and after stock split, there is no significant difference of return variance before and after stock split, and there is no significant bid ask spread before And after stock splits.
The conclusions can be drawn based on the results of the study that the market conditions are in the bearish market and investors do not provide a quick feedback to the stock split. However, stock splits have increased liquidity from firms due to stock splits to n per sheets and reduced asymmetry costs to be borne by investors. Suggestions from researchers to investors are investors can take advantage of stock split events and must be observant in seeing the stock of a particular company that has prospects, good performance and good reputation in the community. For the company, the company should be wise in determining the ratio for stock prices to be optimal and consider whether the stock market is bearish / bullish market when doing stock split policy.
Keywords: stock prices, return, trading volume activity, bid ask spread, and stock split
ABSTRAK : Kebijakan stock split dilakukan perusahaan untuk menjaga harga saham agar tidak terlalu tinggi sehingga sahamnya dapat menjangkau banyak investor dan  meningkatkan likuiditas saham. Penelitian ini juga bertujuan untuk mengukur apakah adanya perbedaan sebelum dan sesudah perusahaan melakukan stock split  melalui bid ask spread.
Metode  penelitian  ini  menggunakan  event  study  mengenai  reaksi  pasar  terhadap  informasi  dari pengumuman stock split. Jenis penelitian ini termasuk penelitian deskriptif dengan menggunakan data  kuantitatif,  sedangkan  teknik  pengumpulan  data  terdiri  dari  teknik  pustaka  dan  teknik dokumentasi.
Hasil penelitian  menunjukkan bahwa  dalam  uji normalitas  hanya  trading volume  activity (TVA) yang lolos dan bisa dilakukan uji paired sample t-test, sedangkan harga saham, varian return dan bid ask spread harus melakukan uji wilcoxon karena tidak lolos uji normalitas. Dalam uji paired sample t-test, hasil menunjukkan bahwa terdapat perbedaan trading volume activity yang signifikan sebelum dan  sesudah  pemecahan  saham.  Dalam  uji  wilcoxon,  hasil  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat
perbedaan harga yang signifikan sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split), tidak terdapat perbedaan varian return yang signifikan sebelum dan sesudah pemecahan saham (stock split), dan tidak terdapat perbedaan bid ask spread yang signifikan  sebelum dan sesudah pemecahan saham
Kesimpulan yang dapat ditarik berdasarkan hasil penelitian bahwa kondisi pasar berada pada bearish market dan investor tidak memberikan feedback yang cepat terhadap stock split. Namun stock split berhasil meningkat likuiditas dari perusahaan karena pemecahan saham menjadi n per lembar dan berkurangnya biaya asimetri yang harus ditanggung oleh investor. Saran dari peneliti untuk para investor  adalah  investor  dapat  memanfaatkan  peristiwa  stock  split  dan  harus  jeli  dalam  melihat saham dari perusahaan tertentu yakni yang memiliki prospek, kinerja yang baik dan reputasi yang baik dimata masyarakat. Untuk perusahaan, sebaiknya perusahaan harus bijak dalam menentukan rasio  agar  harga  saham  menjadi  optimal  dan  mempertimbangkan  kondisi  pasar  saham  apakah bearish / bullish market saat melakukan kebijakan stock split.
Kata kunci : harga saham, varian return, trading volume activity, bid ask spread , stock split
I. Pendahuluan
a. Latar belakang Tujuan  dilakukan  pemecahan  saham  ( stock split )  adalah  untuk  menjaga  harga  agar saham  tidak  terlalu  tinggi  sehingga sahamnya  lebih  memasyarakat  dan  lebih banyak diperdagangkan. Hal-hal yang perlu diketahui  oleh  pemegang  saham/investor sehubungan  dengan  pemecahan  saham biasanya dari tanggal pengumuman pemecahan  saham,  dan  rasio  pemecahan sahamnya  sesuai  dengan  faktor  pemecah ( split factor ).
Didalam  pasar  modal,  investor  juga  harus memiliki pengetahuan dan informasi tentang bid  ask  spread untuk  membantu  investor dalam  pengambilan  keputusan. Bid  ask spread adalah perbedaan harga beli dan jual pada suatu waktu tertentu. Jarak/perbedaan harga  beli  dan  jual  itu  sering  dijadikan indikasi  likuiditas  pasar.  Artinya,  jika spread semakin  berkurang,  maka  semakin tinggi likuiditas keadaan pasar saat itu. Salah satu cara juga untuk meningkatkan likuiditas saham  adalah  dengan  melakukan  tindakan pemecahan saham ( stock split ).
Ada  beberapa  faktor  yang  diidentifikasi sebagai  determinan bid  ask  spread ,  yakni harga,  volume  perdagangan,  dan  varian return .  Harga  diidentifikasi  berpengaruh negatif  terhadap bid  ask  spread .  Harga saham  yang  senantiasa  memberikan return yang tinggi mengindikasikan bahwa saham tersebut  disukai  oleh  investor,  sehingga
broker/dealer (perantara  pedagang  efek) tidak perlu memegang saham tersebut terlalu lama sehingga menurunkan biaya pemilikan saham  yang  berarti  mempersempit bid  ask spread saham tersebut.Volume perdagangan diidentifikasi berpengaruh terhadap bid ask spread .  Volume  perdagangan  saham  yang besar  menandakan  bahwa  saham  tersebut aktif ditransaksikan, sehingga broker/dealer tidak  perlu  menyimpan  saham  terlalu  lama sehingga  menurunkan  biaya  pemilikan saham  tersebut  yang  berdampak  pada bid ask spread yang lebih sempit. Varian return dianggap berpengaruh positif terhadap bid ask  spread .  Pada  periode  volatilitas  harga saham  yang  tinggi,  pedagang  berinformasi lebih  memiliki  peluang  untuk  memperoleh keuntungan  ( gain ),    hal  ini  menyebabkan broker/dealer memperbesar  keuntungan sebagai  kompensasi  atas  resiko  kerugian dengan meningkatkan spread nya.
Variabilitas Return saham  mewakili  risiko yang dihadapi broker/dealer karena memegang  suatu  saham,  semakin  besar risiko  suatu  saham,  maka broker/dealer berusaha menutupinya dengan spread yang lebih  besar.  Jadi  terdapat  hubungan  positif antara varian return saham dengan spread .
Berdasarkan hal tersebut, penulis mengambil  keputusan untuk  memilih judul penelitian ini adalah “ ANALISIS HARGA SAHAM,  VOLUME  PERDAGANGAN SAHAM DAN VARIAN RETURNSAHAM TERHADAP BID ASK

## SPREAD PADA MASA SEBELUM DAN
SESUDAH STOCK SPLIT PADA PERUSAHAAN  YANG  TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2011 – 2015 “

## b. Identifikasi Masalah
Berdasarkan latar belakang masalah yang sudah di uraikan sebelumnya, penulis menemukan identifikasi masalah sebagai berikut : 1. Berlangsungnya  fungsi  pasar modal  (Bruce  Lliyd,  1976), adalah meningkatkan dan menghubungkan  aliran  dana jangka panjang dengan "kriteria pasarnya"  secara  efisien  yang akan  menunjang  pertumbuhan riil ekonomi secara keseluruhan Sehingga  pasar  modal  menjadi salah  satu  lembaga  yang menunjang lajunya pertumbuhan dan perkembangan  perekonomian sebuah negara. 2. Informasi  memegang  peranan penting terhadap transaksi perdagangan  di  pasar  modal. Informasi juga menjadi kebutuhan  mendasar  bagi  para investor  dalam  pengambilan keputusan. Pengambilan keputusan ini berkaitan dengan pemilihan investasi yang paling menguntungkan dengan tingkat resiko tertentu.
3. Tindakan  pemecahan  saham telah menimbulkan efek fatamorgana bagi investor, yaitu investor  akan  merasa  seolah- olah  menjadi  lebih  makmur karena  memegang  saham  lebih banyak. Secara teoritis pemecahan  saham  ( stock  split )
hanya  meningkatkan  jumlah saham  beredar,  dan  tidak memberikan  nilai  ekonomis baik  bagi  perusahaan  maupun bagi  investor.  Jadi,  pemecahan saham  merupakan  tindakan yang  tidak  memiliki  nilai ekonomis.
4. Selain  informasi  yang  harus diketahui para investor, pengetahuan  akan bid  ask spread juga membantu investor untuk melihat likuidnya perusahaan yang akan ditanamkan,  khususnya  bagi investor  yang  mengharapkan capital  gain.  Bid  ask  spread adalah perbedaan harga beli dan jual  pada  suatu  waktu  tertentu. Jarak/perbedaan  harga  beli  dan jual itu sering dijadikan indikasi likuiditas  pasar.  Artinya,  jika spread semakin  berkurang, maka  semakin  tinggi  likuiditas keadaan  pasar  saat  itu.  Salah satu cara juga untuk meningkatkan  likuiditas  saham adalah dengan melakukan tindakan  pemecahan  saham ( stock split ).
5. Harga  saham  dan  volume transaksi  berpengaruh  negatif terhadap bid  ask  spread , sedangkan varian return berpengaruh  positif  terhadap bid ask spread.

## c. Tujuan dan Manfaat Penelitian
Sesuai  dengan  rumusan  masalah diatas maka penelitian ini bertujuan antara lain :
1. Untuk mengetahui harga saham berpengaruh signifikan terhadap bid  ask  spread
sebelum  pemecahan  saham ( stock split )
2. Untuk  mengetahui  volume perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap bid  ask  spread
sebelum  pemecahan  saham ( stock split )
3. Untuk mengetahui varian return saham  berpengaruh signikan  terhadap bid  ask spread sebelum  pemecahan saham ( stock split )
4. Untuk mengetahui harga saham berpengaruh signifikan terhadap bid  ask  spread sesudah  pemecahan  saham ( stock split ) 5. Untuk  mengetahui  volume perdagangan saham berpengaruh signifikan terhadap bid  ask  spread sesudah  pemecahan  saham ( stock split ) 6. Untuk mengetahui varian return saham  berpengaruh signifikan  terhadap bid  ask spread sesudah  pemecahan saham ( stock split )
7. Untuk  mengetahui  terdapat perbedaan bid  ask  spread sebelum dan sesudah perusahaan melakukan pemecahan saham ( stock split )
Penelitian  ini  di  harapkan  dapat memberi manfaat sebagai berikut :
a. Bagi Perusahaan :
Hasil  penelitian  yang  dilakukan penulis  diharapkan  dapat  memberi manfaat bagi perusahaan yang ingin melakukan pemecahan saham ( stock split ).  Apakah  kebijakan  dengan melakukan pemecahan saham ( stock split )  adalah solusi yang tepat bagi perusahaan.  Selain  itu,  perusahaan juga  harus  mempertimbangkan faktor  -  faktor  dari  harga  saham, volume  perdagangan  dan  varian return dari  saham.  Dari  faktor  – faktor  tersebut  adakah bid  ask spread nya  yang  dapat  memberikan keuntungan  baik  bagi  perusahaan maupun investor.
b. Bagi Investor :
Seperti yang sudah dibahas sebelumnya, informasi akan menjadi  sangat  penting  khususnya bagi investor, diharapkan penelitian yang  dilakukan  penulis  dapat memberikan referensi dan membantu  para  investor  untuk mengambil keputusan dalam
menanamkan  modalnya  didalam suatu perusahaan.
Apakah perusahaan yang melakukan  pemecahaan  saham ( stock  split )  tersebut  memiliki propek  di  masa  yang  akan  datang, dan nantinya investor dapat mengambil keuntungan dari investasi  yang  akan  dilakukannya tersebut.  Untuk  itu,  investor  dapat melihat bid  ask  spread baik  dari harga  saham,  volume  perdagangan saham,  dan  varian return sebagai acuan dalam mengambil keputusan.
Bagi Penulis : Hasil  penelitian  yang  dilakukan penulis  ini  dapat  memberikan pengetahuan  dan  wawasan  yang lebih  luas  mengenai  pemecahan saham  ( stock  split )  yang  dilakukan oleh  perusahaan.  Disamping  itu, penulis  mengetahui  ada  tidaknya pengaruh dari harga saham, volume perdagangan  dan  varian return saham  dari bid  ask  spread baik sebelum  dan  sesudah  perusahaan melakukan pemecahan saham ( stock split ).
Bagi Akademis :
Hasil  penelitian  yang  dilakukan penulis, diharapkan dapat memberikan pengetahuan dan
wawasan  untuk  para  akademis mengetahui  pemecahan  saham ( stock  split ).  Selain  itu  penulis mengharapkan  penelitian  ini  dapat menjadi referensi bagi para akademis  dan  dapat  meneruskan penelitian yang dilakukan penulis.

## II. Kajian Pustaka

## Pemecahan Saham ( Stock Split )
Dalam  rangka  meningkatkan  likuiditas saham  emiten,  banyak  strategi  yang dapat  dilakukan  perusahaan.  Salah satunya  adalah  melakukan stock
split. Keputusan  perusahaan  melakukan stock  split menggambarkan  kondisi perusahaan  yang  memiliki  kinerja perusahaan yang baik. Para investor dan pengamat  pada  umumnya  memiliki pandangan  yang  positif  pada  setiap perusahaan yang melakukan stock split , khususnya  pandangan  secara  jangka pendek (Irham Fahmi, 2013:88).
Harga  per  lembar  saham  baru  setelah stock split adalah sebesar 1/n dari harga sebelumnya.  Dengan  demikian, stock split tidak  menambah  nilai  dari perusahaan atau dengan kata lain stock split tidak  mempunyai  nilai  ekonomis, pertanyaannya adalah mengapa perusahaan emiten melakukannya. Kemungkinan alasannya adalah berhubungan  dengan  likuiditas  harga sekuritas dan yang berhubungan dengan sinyal  yang  akan  disampaikan  oleh perusahaan  ke  publik  (Jogiyanto, 2013:561-562).
Hal tersebut didukung oleh jurnal “ THE EFFECT  OF  STOCK  SPLIT  ON ISHARE  EXCHANGE  –  TRADED
FUNDS  “    yang  berisi  : Corporations issuing stocks and investment
companies  trading  stocks  face  the challenge  of  providing  securities  that can  be  purchased  by  a  wide  variety  of investors  who  wish  to  diversify  their investment  risk.  Companies  have  used stock  splits  of  shares  whose  price  is increasing to attract a broader base of shareholders.We  study  pre-and  post- split behavior of the measures indicative of  the  motivations  of  the  investors  of these funds and of the brokers selling the funds.  We  investigate  two  hypotheses that  have  been  of  interest  in  split literature;  broker  promotion  and trading inconvenience
Tujuan Stock Split Tujuan  dilakukannya stock  split (Irham Fahmi, 2013:89) adalah :
1. Untuk  menghindari  harga saham  yang  terlalu  tinggi sehingga memberatkan publik untuk membeli/memiliki saham tersebut. 2. Mempertahankan tingkat
likuiditas saham. 3. Menarik  para  investor  yang berpotensi  lebih  banyak  guna memiliki saham tersebut. 4. Menarik  minat  investor  kecil untuk memiliki saham tersebut,  karena  jika  terlalu mahal maka kepemilikan dana dari  investor  kecil  tidak  akan terjangkau.
5. Menambah  jumlah  saham yang beredar.
6. Memperkecil risiko yang akan terjadi, terutama bagi investor yang  ingin  memiliki  saham tersebut dengan kondisi harga saham  yang  rendah,  maka karena sudah dipecah tersebut artinya telah terjadi diversifikasi investasi. 7. Menerapkan diversifikasi investasi.

## Manfaat Stock Split
Beberapa alasan manajer perusahaan melakukan stock  split antara  lain (Keown,  Scott,  Martin,  Petty,1996 dalam Rohana, Jeannet, dan Mukhlasin,2003) : 1)  Supaya  harga  saham  tidak terlalu  mahal  sehingga  dapat meningkatkan jumlah pemegang saham dan meningkatkan likuiditas saham. 2)  Untuk  mengembalikan  harga dan ukuran perdagangan rata-rata saham kepada kisaran yang telah ditargetkan.
3)  Untuk  membawa  informasi mengenai  kesempatan  investasi yang  berupa  peningkatan  laba dan dividen kas.

## Teori Bid Ask Spread
Bid-Ask  spread merupakan  selisih antara bid  price dengan ask  price .
Bid price adalah harga tertinggi yang dibayarkan  oleh  seorang  pembeli sekuritas  tertentu.  Sedangkan ask price adalah  harga  terendah  yang bersedia  ditawarkan  oleh  penjual kepada  pembeli.  Pembeli  dan penjual  dihubungkan  oleh  seorang broker yang  menerima  komisi. Spread adalah  perbedaan  kurs  jual dan  kurs  beli.  Besarnya spread tergantung pada besarnya biaya yang terjadi.  Harga  permintaan  beli  ( bid price ) dan penawaran jual ( ask price ) merupakan  fungsi  dari  kos  dan informasi yang dimiliki dealer .

## Pengaruh  Harga  Saham  terhadap
Bid Ask Spread
Harga  saham. Harga  saham  dapat didefinisikan  sebagai  harga  pasar. Harga  pasar  menjadi  harga  yang paling  mudah  untuk  ditentukan, karena  harga  saham  yang  sedang berlangsung.  Jika  pasar  bursa  sudah tutup, maka harga pasar adalah harga penutupnya  ( closing  price ).  Jadi harga  pasar  inilah  yang  menyatakan naik  turunnya  suatu  saham  (Ang, 1997). Kebanyakan orang menginginkan  untuk  membeli  harga saham  yang  terjangkau,  sehingga harga  saham  yang  cenderung  tinggi kurang dilirik oleh kebanyakan orang.
Pengaruh  Volume  Perdagangan terhadap Bid Ask Spread Volume  perdagangan .  Volume perdagangan  merupakan  jumlah transaksi  yang  diperdagangkan  pada waktu  tertentu.  Volume  diperlukan untuk  menggerakan  harga  saham (Sumiyana, 2007). Volume perdagangan saham merupakan aktivitas transaksi perdagangan suatu saham  atau  volume  saham  yang
diperdagangkan  pada  periode  t (Wibowo, 2005).
Pengaruh  Varian  Return  Saham terhadap Bid Ask Spread Varians  return .  Varian return menunjukkan  variabilitas return di seputar return normal  yang  di akibatkan adanya volatilitas/fluktuasi harga  (Ady  et  al.2010:231).  Varians return dalam hal  ini mewakili  risiko saham  yang  di  sinyalir  dapat mempengaruhi besar kecilnya bid ask spread saham. Varian  return saham mewakili risiko saham yang dihadapi oleh dealer.

## Tabel 1: Penelitian
Terdahulu
No  Peneliti Tahu n Hasil 1 M. Taufiq Noor Rokhma n 2009 Hipotesis  1a  terdapat perbedaan yang berarti antara  rata-rata return sebelum  dengan  saat stock  split .  Hipotesis 1b menunjukkan adanya perbedaan yang signifikan  antara  rata-
rata return saham  saat dibandingkan  dengan sesudah stock  split . Hipotesis 1c menunjukkan tidak adanya perbedaan antara  rata-rata return sebelum  dan  sesudah stock split .
Hipotesis  2a  adanya tingkat
ekspektasi pasar  terhadap return saham yang tidak sama antara periode sebelum dengan saat stock split . Hipotesis  2b    saat  dan sesudah stock  split menghasilkan
kesimpulan yang sama. Hipotesis  2c  tidak terdapat berbedaan yang  signifikan  antara rata-rata abnormal return saham  sebelum dibandingkan  dengan sesudah stock split . Hipotesis  3a  tidak adanya perubahan atau peningkatan  terhadap volume  perdagangan saham  antara  periode sebelum dan saat stock split .  Hipotesis  3b tidak terdapat perbedaan  antara  rata- rata  aktivitas  volume perdagangan saat dengan  sesudah stock split .  Hipotesis  3c terdapat perbedaan antara rata-rata aktivitas volume perdagangan saham sebelum dengan sesudah stock split . 2 Febri Nova Indah 2015 Adanya pengaruh signifikan  dari  harga saham, volume perdagangan saham, dan varian return saham terhadap bid ask spread sebelum pemecahaan saham Adanya pengaruh signifikan  dari  harga saham, volume perdagangan saham, dan varian return saham terhadap bid ask spread sebelum pemecahaan saham 3 Iin Indarti 2011 Terdapat perbedaan rata-rata harga saham yang  signifikan  pada periode sebelum dan
sesudah  pengumuman pemecahan saham. Terdapat perbedaan yang signifikan antara volume  perdagangan sebelum dan sesudah peristiwa  pemecahan saham.
4 Michael Hendraw ijaya 2009 Tidak terdapat perbedaan  rata  rata harga  saham  yang signifikan pada periode sebelum  dan  sesudah pengumuman pemecahan saham.
Tidak terdapat perbedaan yang signifikan  antara  TVA sebelum  dan  sesudah pemecahan saham. Tidak adanya perbedaan yang signifikan antara abnormal return sebelum  dan  sesudah peristiwa.
5 Ali Sadikin 2011 Tidak terdapat perbedaan  rata  rata harga  saham  yang signifikan pada periode sebelum  dan  sesudah pengumuman pemecahan saham.
Terdapat perbedaan yang  signifikan  antara TVA  sebelum  dan sesudah pemecahan saham. 6 Noerita Febrianti 2009 Tidak terdapat perbedaan yang signifikan  antara bid ask  spread sebelum dan sesudah pengumuman stock split . Tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara
volatilitas saham sebelum  dan  sesudah pengumuman stock split . Sumber (di susun peneliti, 2017)

## III. METODE PENELITIAN
Gambaran Umum Subyek dan Obyek Penelitian Subyek  Penelitian. Subyek  penelitian menurut Arikunto (2007:152) merupakan sesuatu yang sangat penting kedudukannya didalam penelitian, subyek  penelitian  harus  ditata  sebelum penelitian  siap  untuk  mengumpulkan data.  Subyek  penelitian  dapat  berupa benda, hal atau manusia. Namun dalam subyek  penelitian  yang  dilakukan penulis  terpusat  pada  perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang melakukan pemecahan saham atau stock split.
Obyek  Penelitian. Obyek  penelitian adalah suatu atribut atau sifat atau nilai dari  orang,  obyek  atau  kegiatan  yang mempunyai  variasi  tertentu  yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan  kemudian  ditarik  kesimpulannya (Sugiyono,2012), sehingga obyek dalam penelitian  adalah  reaksi  pasar/investor terhadap  peristiwa  pemecahan  saham ( stock split ). Hal tersebut dilihat dari bid ask  spread baik  sebelum  dan  sesudah perusahaan  melakukan  pemecahan saham  ( stock  split ).  Adapun  variabel–
variabel yang digunakan untuk mengukur bid  ask  spread yakni  harga saham, volume perdagangan saham, dan varian return saham.

## Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  jenis  penelitian deskriptif  dengan  data-data  kuantitatif. Karena  dalam  penelitian  ini  sangat membutuhkan  data  berupa  angka  dan penelitian  ini  diteliti  menggunakan analisis  statistik.  Metode  kuantitatif
dapat diartikan sebagai metode penelitian  yang  berlandaskan  pada filsafat  positivisme,  digunakan  untuk meneliti  pada  populasi  atau  sampel tertentu, pengumpulan data menggunakan  instrumen  penelitian, analisis  data  bersifat  kuantitatis  atau statistik,  dengan  tujuan  untuk  menguji hipotesis yang telah ditetapkan
(Sugiyono, 2012).
Namun  penelitian  ini  juga  tidak  lepas dari  metodologi  studi  peristiwa  ( event study ).  Studi  peristiwa  ( event  study ) merupakan  studi  yang  mempelajari reaksi  pasar  terhadap  suatu  peristiwa ( event ) yang informasinya
dipublikasikan  melalui  pengumuman (Hartono,  2013).  Peristiwa  yang dimaksud  dalam  penelitian  ini  adalah pengumuman  dimana  perusahaan  akan melakukan  pemecahan  saham  ( stock split ) dalam Bursa Efek Indonesia pada periode 2011 – 2015. Jangka waktu yang digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  5 hari  sebelum  dan  sesudah  perusahaan melakukan  pemecahan  saham  ( stock split )

## Jenis dan Sumber Data
Peneliti lebih mengutamakan data time series, karena data time series atau data deret waktu adalah sekumpulan data dari suatu  fenomena  tertentu  yang  didapat dalam beberapa interval waktu tertentu, misalnya  dalam  waktu  mingguan, bulanan,  atau  tahunan.  Berikut  data sekunder dalam penelitian ini  :
1. Perusahaan  yang  terdaftar  di  BEI dan melakukan pemecahaan saham selama periode 2011  - 2015.
2. Selain itu data lain yang dibutuhkan mulai  dari  ;  harga  saham,  volume perdagangan,  varian return saham didalam bid dan ask spread sebelum dan  sesudah  pemecahan  saham ( stock split ).

## Populasi dan Sampel
Menurut  Sabar  (2007)  populasi  adalah keseluruhan subyek penelitian. Apabila seseorang ingin meneliti semua elemen yang  ada  dalam  wilayah  penelitian,
maka penelitiannya merupakan penelitian  populasi  atau  studi  populasi atau  studi  sensus.  Sedangkan  menurut Sugiyono (2011:80) pengertian populasi adalah wilayah generalisasi yang terdiri atas:  obyek/subyek  yang  mempunyai kualitas  dan  karakteristik  tertentu  yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya.
Tabel 2: Sampel No Kode Nama Perusahaan Rasio Tanggal Stock Split 1 BBRI Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk.  1 : 2 14-Jan-11 2 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 1 : 5 25-Feb-11 3 BTPN Bank  Tabungan  Pensiunan  Nasional Tbk. 1 : 5 28-Mar-11 4 INTA Intraco Penta Tbk. 1 : 5 6-Jun-11 5 PBRX  Pan Brothers Tbk. 1 : 4 15-Jun-11 6 MAIN  Malindo Feedmill Tbk. 1 : 5 15-Jun-11 7 AUTO  Astra Otoparts Tbk. 1 : 5 24-Jun-11 8 SSIA Surya Semesta Internusa Tbk 1 : 4 7-Jul-11 9 MTFN  Capitalinc Investment Tbk 1 : 5 11-Jul-11 10 JTPE Jasuindo Tiga Perkasa Tbk. 1 : 5 26-Jul-11 11 PTRO  Petrose Tbk. 1 : 10 6-Mar-12 12 PWON  Pakuwon Jati Tbk. 1 : 4 30-Mar-12 13 ASII Astra International Tbk. 1 : 10 5-Jun-12 14 IMAS Indomobil Sukses Internasional Tbk.  1 : 2 7-Jun-12 15 MDRN  Modern Internasional Tbk. 1 : 5 6-Jul-12 16 DKFT  Central Omega Resources Tbk. 1 : 5 3-Aug-12 17 KREN  Kresna Graha Sekurindo Tbk. 1 : 4 7-Aug-12 18 IDKM  Indosiar Karya Media Tbk. 1 : 5 3-Oct-12 19 KLBF  Kalbe Farma Tbk. 1 : 5 8-Oct-12 20 SCMA  Surya Citra Media Tbk. 1 : 5 29-Oct-12 21 ACES  Ace Hardware Tbk. 1 : 10 1-Nov-12 22 BRNA  Berlina Tbk. 1 : 5 6-Nov-12 23 JPFA Japfa Comfeed Indonesia Tbk. 1 : 5 19-Apr-13 24 ARNA  Arwana Citramulia Tbk. 1 : 4 8-Jul-13 25 AMRT  Sumber Alfaria Trijaya Tbk. 1 : 10 29-Jul-13 26 TLKM  Telekomunikasi Indonesia Tbk. 1 : 5 28-Aug-13 27 MDLN  Modernland Realty Tbk. 1 : 2 13-Nov-13 28 ROTI Nippon Indosari Corpindo Tbk. 1 : 5 29-Nov-13 29 CMPP  Centris Multi Persada Pratama Tbk. 1 : 4 3-Sep-14 30 LTLS Lautan Luas Tbk. 1 : 2 9-Jan-15
31 LEAD  Logindo Samudramakmur Tbk. 1 : 4 19-May-15 32 MIKA  Mitra Keluarga Karyasehat Tbk. 1 : 10 16-Oct-15 33 DSNG  Dharma Satya Nusantara Tbk. 1 : 5 19-Oct-15
Sumber (di susun peneliti, 2017)
Uji Paired Sample t-Test Uji paired sample t-test atau uji t sampel berpasangan digunakan untuk menganalisis  dan  menguji  perbedaan rata–rata dari dua kelompok sampel yang berpasangan atau
berhubungan (Priyatno, 2012).
Uji Wilcoxon
Menurut Santoso (2015 : 3) jika jumlah data yang digunakan merupakan sampel kecil atau jumlah data kurang dari 30
dan  tidak  berdistribusi  secara  normal maka metode penelitian yang digunakan adalah  metode  statistik  nonparametrik. Untuk  uji  dua  sampel  berpasangan didalam statistik nonparametrik menggunakan uji wilcoxon .

## IV. Hasil dan Pembahasan
Uji Paired Sample T Test
TVA (Trading Volume Activity)
Tabel 3: Paired Samples Correlations N Correlation Sig. Pair 1 TVA Sebelum  TVA Sesudah 33 ,913 ,000 Sumber : Hasil Olah Data SPSS 21 Tabel 4: Paired Samples Test Paired Differences T df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviation Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower  Upper Pair 1 TVA Sebelum TVA Sesudah - ,00114 1214 ,001007  ,0001754 - ,0014 985 - ,00078 -6,505 32 ,000 Sumber : Hasil Olah Data SPSS 21 Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai sgnifikansi (2- tailed ) yang dihasilkan pada uji paired samples t test adalah sebesar 0,000, atau α (0,05)  sig (0,000). Berdasarkan hasil tersebut, maka keputusannya  adalah  Ho  ditolak  yang artinya  terdapat  perbedaan Trading Volume  Activity (TVA)  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  pemecahan saham  ( stock  split ).Berdasarkan  sampel yang  telah  didapatkan,  rasio  yang
dilakukan perusahaan berkisar antara 1:2, 1:4, 1:5, dan 1:10.
Selain  itu,  hasil  tersebut  mencerminkan bahwa  kebijakan stock  split yang dilakukan oleh perusahaan telah mendapat reaksi dari pasar yang positif. Kenaikan  yang  terjadi  pada  volume perdagangan  tersebut  adalah  cerminan dari  kenaikan  aktivitas  jual  beli  para investor  dibursa.  Dengan  perdagangan suatu  saham  yang  aktif  dengan  volume
perdagangan yang meningkat menunjukkan  bahwa  saham  dari  emiten yang  melakukan  kebijakan stock  split tersebut  disukai  oleh  para  investor sehingga  saham  tersebut  akan  cepat diperdagangkan  dan  mempengaruhi likuiditas  dari  saham  tersebut.Hasil
tersebut juga mendukung penelitian yang dilakukan  oleh  Iin  Indarti  (2011)  yaitu stock  split yang  dilakukan  perusaahan dapat  memberikan  perbedaan  yang signifikan pada Trading Volume Activity (TVA)  antara  sebelum  dan  sesudah pemecahan saham ( stock split ).
Uji Wilcoxon
Harga Saham
Tabel 5: Ranks N Mean Rank Sum of Ranks Harga Sesudah Harga Sebelum Negative Ranks 16 a 13,88 222,00 Positive Ranks 17 b 19,94 339,00 Ties 0 c Total 33 Test Statistics a Harga Sesudah - Harga Sebelum Z -1,045 b Asymp.  Sig. (2-tailed)
,296
a. Wilcoxon Signed Ranks Test
b. Based on negative ranks. Sumber : Hasil Olah Data SPSS 21
Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai signifikansi (2- tailed ) yang dihasilkan  pada  uji wilcoxon adalah sebesar 0,296, atau α (0,05)  ≤ sig(0,296). Berdasarkan  hasil  tersebut,  maka keputusannya  adalah  Ho  tidak  ditolak. Artinya  tidak  terdapat  perbedaan  harga yang  signifikan  antara  sebelum  dan sesudah  pemecahan  saham  ( stock  split ). Penulis  melihat  dari  sisi  IHSG  (Indeks Harga  Saham  Gabungan)  sesuai  tahun penelitian  yakni  2011-2015.  IHSG merupakan  indeks  dari  seluruh  saham yang  diperdagangkan  dalam  BEI, sehingga  dapat  menjadi  acuan  bagi indikator pergerakan saham yang ada di dalam BEI.
Penulis  melihat  bahwa  rata-rata  IHSG pada  tahun  2014  adalah  yang  tertinggi kemudian  diikuti  tahun  2015,  2013,
2012,  2011.  Sedangkan  apabila  dilihat dari sampel yang ada pada penelitian ini, dimana pada tahun 2011 ada 10 emiten, tahun  2012  ada  12  emiten,  tahun  2013 ada  6  emiten,  tahun  2014  ada  1  emiten dan  2015  ada  4  emiten.  Dari  sampel tersebut  sangat  didominasi  oleh  tahun 2011  dan  2012,  padahal  rata-rata  IHSG saat  tahun  tersebut  cenderung  lebih rendah daripada tahun-tahun berikutnya.
Apabila rata-rata IHSG cenderung turun atau rendah, maka rata-rata harga saham yang  diperdagangkan  oleh  BEI  tersebut juga  mengalami  penurunan.  Sehingga penulis melihat bahwa banyak
perusahaan  yang  melakukan  kebijakan stock  split saat  kondisi  IHSG  sedang rendah  ( bearish )  untuk  memberikan ketertarikan bagi para investor agar bisa
memiliki  saham  dari  perusahaan  yang melakukan kebijakan stock split.
Hasil  penelitian  menunjukkan  tidak terdapat perbedaan harga yang signifikan antara  sebelum  dan  sesudah  pemecahan saham  ( stock  split ).    Secara  statistik, diperoleh  kesimpulan  bahwa  perbedaan antara  rata-rata  harga  saham  sebelum pemecahan  saham  dengan  sesudah pemecahan saham adalah tidak signifikan.  Rata-rata  harga  sebelum pemecahan saham sebesar Rp.
1.611,7470  sedangkan  rata-rata  harga sesudah  pemecahan  saham  sebesar  Rp. 1.641,5515.
Dari  segi  teoritis,  yaitu  ditinjau  dari trading  range  theory ,  yang  menyatakan bahwa  dengan  melakukan  pemecahan saham, harga saham yang  terlalu tinggi, yang  menyebabkan  saham  tersebut menjadi  kurang  aktif  diperdagangkan, akan  menjadi  lebih  likuid  setelah pengumuman pemecahan saham sehingga  akan  semakin  banyak  investor yang  mampu  bertransaksi,  tidak  terjadi
dalam  penelitian  ini.  Hasil  penelitian justru  membuktikan  bahwa  tidak  ada perbedaan  harga  saham  yang  signifkan pada periode 5 hari sebelum pengumuman  pemecahan  saham  dan periode  5  hari  sesudah  pengumuman pemecahan saham.
Perbedaan  harga  saham  yang  tidak signifikan pada periode sebelum sesudah pengumuman pemecahan saham, menunjukkan bahwa investor di
Indonesia  tidak  memberikan feedback yang  cepat  terhadap  informasi  yang diterimanya.  atau  investor  menganggap bahwa  peristiwa  pemecahan  saham bukanlah good  news ,  sehingga  tidak terjadi  perbedaan  harga  saham  yang signifikan  pada  periode  sebelum  dan sesudah pemecahan saham.
Hasil  penelitian  ini  juga  mendukung penelitian  yang  dilakukan  oleh  Michael Hendrawijaya (2009) yang menunjukkan hasil  penelitian  juga  tidak  terdapat perbedaan  yang  signifikan  sebelum  dan sesudah pemecahan saham ( stock split ).
Varian Return
Tabel 6: Ranks Varian Return N Mean Rank Sum of Ranks Varian Return Sesudah Varian Return Sebelum Negative Ranks 12 a 15,00  180,00 Positive Ranks 21 b 18,14  381,00 Ties 0 c Total 33
a. Varian Return Sesudah  Varian Return Sebelum b. Varian Return Sesudah  Varian Return Sebelum
c. Varian Return Sesudah = Varian Return Sebelum
Test Statistics a
Varian Return Sesudah - Varian Return Sebelum Z -1,796 b Asymp. Sig. (2- tailed)
,073
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks. Sumber : Hasil Olah Data SPSS 21
Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai signifikansi (2- tailed ) yang dihasilkan  pada  uji wilcoxon adalah sebesar 0,073, atau α (0,05)  ≤ sig(0,073).
Berdasarkan hasil tersebut, maka keputusannya  adalah  Ho  tidak  ditolak. Artinya  tidak  terdapat  perbedaan  varian return saham  yang  signifikan  antara sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham ( stock split ).
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  terjadi pada  harga,  dimana  tidak  terdapat perbedaan  harga  yang  signifikan  antara sebelum  dan  sesudah  melakukan stock split, Hal  ini  tersebut  diakibatkan  karena investor  tidak  mengantisipasi  adanya informasi  baru  yang  dipublikasikan  ke
pasar,  atau  investor  menganggap  bahwa peristiwa  pemecahan  saham  bukanlah good news , dan bukanlah sinyal yang baik dalam memperoleh keuntungannya sehingga  tidak  mengubah  preferensi investor terhadap keputusan investasinya.
Lalu  peristiwa  pemecahan  saham  ( stock split )  juga  tidak  membawa  kandungan- kandungan informasi / signalling tentang akan  adanya  keuntungan  yang  bisa diperoleh  dimasa  mendatang.  Hasil penelitian  ini  relevan  dengan  penelitian yang  dilakukan  Michael  Hendrawijaya (2009)    menunjukkan  tidak  terdapat perbedaan  harga  yang  signifikan  antara sebelum  dan  sesudah  pemecahan  saham ( stock split ).

## Bid Ask Spread
Tabel 7: Ranks Bid Ask Spread N Mean Rank Sum of Ranks Bid Ask Spread Sesudah Bid Ask Spread Sebelum Negative Ranks 15 a 17,27  259,00 Positive Ranks 18 b 16,78  302,00 Ties 0 c Total 33
a. Bid Ask Spread Sesudah  Bid Ask Spread Sebelum b. Bid Ask Spread Sesudah  Bid Ask Spread Sebelum c. Bid Ask Spread Sesudah = Bid Ask Spread Sebelum
Test Statistics a
Bid Ask Spread Sesudah - Bid Ask Spread Sebelum Z -,384 b Asymp. Sig. (2- tailed) ,701
a. Wilcoxon Signed Ranks Test b. Based on negative ranks. Sumber : Hasil Olah Data SPSS 21
Berdasarkan tabel diatas diketahui bahwa nilai signifikansi (2- tailed ) yang dihasilkan pada uji wilcoxon adalah  sebesar  0,701,  atau  α (0,05)    ≤  sig(0,701).  Berdasarkan  hasil tersebut,  maka  keputusannya  adalah  Ho
tidak  ditolak.  Artinya  tidak  terdapat perbedaan bid ask spread yang signifikan
antara  sebelum  dan  sesudah  pemecahan saham ( stock split ).
Berdasarkan hasil penelitian tentang harga saham, dan trading volume activity (TVA) berkaitan  dengan  hasil bid  ask  spread yang  diteliti  tersebut.  Dimana  hasil sebelumnya  mengatakan  tidak  adanya perbedaan  yang  signifikan  tentang  harga sebelum  dan  sesudah  melakukan stock split, namun terdapat perbedaan signifikan pada  TVA  sebelum  dan  sesudah melakukan stock  split. Hal  tersebut mengakibatkan penurunan biaya kepemilikan  saham  yang  ditanggung trader  sehingga  dapat  mempersempit spread dari saham tersebut dan membuat saham menjadi likuid.
Hasil penelitian ini mendukung penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Noerita Febrianti (2014) yang menyatakan bahwa tidak  terdapat  perbedaan bid  ask spread yang signifikan antara sebelum dan sesudah  pemecahan  saham  ( stock  split ) dimana  rata-rata bid  ask  spread yang terjadi  sesudah  pengumuman stock  split lebih  rendah  jika  dibandingkan  dengan sebelum adanya pengumuman stock split . Hal ini terjadi karena adverse information cost (biaya  asimetri  informasi)  dan inventory holding cost (biaya kepemilikan saham)  sebagai  komponen  dari bid  ask spread semakin  kecil  akibat  adanya peristiwa stock split.
Informasi stock  split yang  diumumkan oleh  emiten  akan  cepat  diketahui  oleh pelaku  pasar  termasuk  para  investor sehingga  mengurangi  biaya  asimetri informasi  yang  harus  ditanggung  oleh investor.  Peristiwa stock  split yang mengandung  sinyal  tentang  peningkatan return yang  akan  diperoleh  investor mengakibatkan perdagangan saham semakin aktif.
Mengetahui  hal  tersebut  para  pemegang saham tidak akan menyimpan saham yang dimilikinya  dalam  jangka  waktu  yang lama  dengan  tujuan  untuk  mendapatkan capital  gain sehingga  biaya  kepemilikan saham juga akan berkurang. Rata-rata bid ask  spread yang  lebih  rendah  sesudah
stock split mengindikasikan bahwa tujuan perusahaan  dalam  melakukan stock  split untuk meningkatkan likuiditasnya
tercapai.
Hasil  tersebut  mengindikasikan  bahwa pada  hari  kelima  sebelum  pengumuman stock  split investor  belum  mendengar informasi  bahwa  akan  terjadi  peristiwa stock split  sehingga  tidak  terdapat  reaksi pasar yang ditunjukkan oleh tidak adanya perbedaan  pada  pasangan  hari  kelima sebelum  dan  sesudah stock  split atau investor yang sudah mengetahui informasi tentang stock  split tidak  memberikan reaksi  yang  positif  sehingga  tidak  terjadi perbedaan pada bid ask spread tersebut

## V. Simpulan dan Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh penulis terkait perbedaan harga  saham,  varian return , trading volume  activity (TVA)  dan bid  ask spread pada masa sebelum dan sesudah kebijakan stock  split yang  dilakukan oleh perusahaan, maka penulis menarik beberapa kesimpulan. Adapun kesimpulan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. Tidak terdapat perbedaan harga yang signifikan antara sebelum dan  sesudah  pemecahan  saham ( stock  split ).  Penulis  melihat dari  sisi  IHSG  (Indeks  Harga Saham  Gabungan)  dimana  saat periode  2011-2015  saat  itu kondisi pasar tidak begitu bagus ( bearish ),  dan  investor  di
Indonesia juga tidak memberikan feedback yang cepat  terhadap  informasi  yang diterimanya. atau investor menganggap  bahwa  peristiwa pemecahan  saham  bukanlah good news ,
2. Tidak terdapat perbedaan varian return saham  yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah pemecahan saham ( stock split ). Hal ini tersebut diakibatkan dari hasil  penelitian  tidak  terdapat perbedaan harga yang signifikan  antara  sebelum  dan
sesudah  pemecahan  saham ( stock split ) yang membuat para investor  tidak  mengantisipasi adanya  informasi  baru  yang dipublikasikan ke pasar. Selain  itu,  investor  juga menganggap  bahwa  peristiwa pemecahan  saham  bukanlah good news , dan bukanlah sinyal yang  baik  dalam  memperoleh keuntungannya  sehingga  tidak mengubah  preferensi  investor terhadap keputusan investasinya. 3. Terdapat  perbedaan Trading Volume  Activity (TVA)  yang signifikan  antara  sebelum  dan sesudah  pemecahan  saham ( stock split ). Perusahaan menginginkan  agar  masyarakat umum  terutama  investor  agar dapat  memiliki  saham  dari perusahaan  tersebut  sehingga harga saham dipecah menjadi n per lembar. Dengan  perdagangan  suatu saham  yang  aktif  dengan volume perdagangan yang meningkat menunjukkan bahwa saham  dari  emiten  yang melakukan kebijakan stock split tersebut  disukai  oleh  para investor sehingga saham tersebut akan cepat diperdagangkan dan mempengaruhi  likuiditas  dari saham tersebut. 4. Tidak  terdapat  perbedaan bid ask  spread yang  signifikan antara  sebelum  dan  sesudah pemecahan saham ( stock split ).
Hal  ini  terjadi  karena adverse information cost (biaya asimetri informasi) dan inventory holding cost (biaya kepemilikan saham)  sebagai  komponen  dari bid  ask  spread semakin  kecil akibat  adanya  peristiwa stock split. Informasi stock split akan mendapat  reaksi  dari  para investor  sehingga  mengurangi biaya  asimetri  informasi  yang harus ditanggung oleh investor.
Peristiwa stock  split yang mengandung  sinyal  tentang peningkatan return yang  akan diperoleh investor mengakibatkan perdagangan saham  semakin  aktif  dan mengindikasikan  bahwa  tujuan perusahaan  dalam  melakukan stock split untuk meningkatkan likuiditasnya tercapai.

## Saran
Setelah  memberikan  kesimpulan  dari hasil  penelitian  yang  telah  diperoleh oleh  penulis.  Penulis  juga  akan memberikan beberapa saran terkait oleh penelitian  yang  dilakukan  penulis sebagai berikut :
Bagi investor :
1. Investor  dapat  memanfaatkan peristiwa stock  split yang dilakukan  perusahaan.  Jika harga  saham  dari  suatu  emiten sudah  terlalu  tinggi,  maka investor  tidak  bisa  memiliki saham tersebut. Namun dengan kebijakan stock split , memungkinkan  investor  dapat memiliki  saham  dari  emiten tersebut. 2. Walaupun investor dapat memanfaatkan  peristiwa stock split ,  investor  juga  harus  jeli dalam  menilai  dan  mengambil keputusan untuk memiliki saham dari perusahaan tertentu, apakah  perusahaan  tersebut memiliki  prospek  dan  kinerja yang  baik,  apakah  perusahaan memiliki nilai perusahaan yang baik dan memiliki reputasi yang baik  dimata  masyarakat  umum khususnya para investor.
3. Investor juga harus mempertimbangkan kondisi pasar saham saat ingin
melakukan trading, apakah pasar  saham  berada  pada bearish  market atau bullish market. Jika bearish  market, maka  memungkinkan  kondisi
tersebut tidak jauh berbeda dari penelitian yang dilakukan penulis. Dimana bearish market adalah  kondisi  dimana  pasar saham mengalami tren penurunan,  sedangkan bullish market adalah  kondisi  pasar saham mengalamin tren kenaikan. Bagi perusahaan : 1. Perusahaan  yang  ingin  melakukan kebijakan  s tock  split harus  lebih memperhatikan  harga  sahamnya terlebih  dahulu,  karena  penentuan rasio  yang  tepat  akan  membuat harga  saham  berada  pada  rentang yang  optimal  yang  membuat  para investor  tertarik  untuk  memiliki saham dari perusahaan tersebut.
2. Melihat  kondisi  pasar,  perusahaan harus  mempertimbangkan  dengan matang apakah kebijakan stock split yang  dilakukan  saat  kondisi  pasar bullish  market ataupun bearish market apakah tepat.

## DAFTAR PUSTAKA
Ambarwati,  S.  D.  A.  (2008). Pengaruh Return Saham, Volume Perdagangan Saham  Dan  Varian  Return  Saham Terhadap  Bid  -  Ask  Spread  Saham Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Tergabung  Dalam  Indeks  LQ  45 Periode  Tahun  2003  -  2005. Jurnal Siasat  Bisnis.  Vol  12,  No.  1.  April.
Hal  27-38
Febrianti, Noerita (2014), Analisis Perbedaan  Bid  Ask  Spread  dan Volatilitas  Saham  Sebelum  dan Sesudah  Pengumuman  Stock  Split . Jurnal Ilmu Manajemen Vol. 2 No. 3. Fakultas Ekonomi, Universitas Negeri Surabaya.
Hendrawijaya Dj, Michael (2009), Analisis
Perbandingan Harga Saham, Volume Perdagangan  Saham,  dan  Abnormal Return Saham Sebelum dan Sesudah
Pemecahan  Saham  (Studi  pada
perusahaan go public yang melakukan pemecahan saham antara tahun  2005  –  2008  di  BEI  ) .  Tesis. Semarang:  Fakultas  Manajemen, Universitas Diponegoro.
Istanti, Lulu Nurul (2009), Pengaruh Harga Saham, Trading Volume Activity, dan Risiko  Saham  Terhadap  Bid  Ask Spread  (Studi  Pada  Perusahaan  LQ 45  Di  Bursa  Efek  Jakarta) , Modernisasi, Vol 5, No.3, pp199-210.
Lestari, Slamet dan Eko Sudaryono (2008),
Pengaruh  Stock  Split  :  Analisis Likuiditas  Saham  Pada  Perusahaan
Go  Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia Dengan Memperhatikan Pertumbuhan Dan Ukuran Perusahaan ,  Jurnal  Bisnis  Dan
Akuntansi, Vol 10, No. 3, pp139-148.
Noor  Rokhman,  M.Taufiq  (2009), Analisis Return,  Abnormal  Return,  Aktivitas Volume  Perdagangan  dan  Bid  Ask Spread Saham Di Seputar Pengumuman Stock Split, Jurnal ISSN 1411-0199662 Vol. 12 No. 4 Sadikin,  Ali  (2011), Analisis  Abnormal Return Saham dan Volume Perdagangan  Saham  Sebelum  dan
Sesudah  Pemecahan  Saham  (Studi Pada  Perusahaan  Go  Publik  Di
Bursa  Efek  Indonesia ,  Jurnal Manajemen  dan  Akuntansi,  Vol.  12 No. 1, pp 1-10.
Setyawan, Ignatius Roni (2010), Stock Split Dan  Likuiditas  Saham  Di  BEI  : Pengujian  Menggunakan  Hipotesis Likuiditas ,  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan  Indonesia,  Vol.  7,  No.  2, pp124-138.
Sumiyana,  2007, “Noise  atau  Kedatangan Informasi: Sebuah Fenomena Spesifik Perilaku  Harga  Saham  Dipasar Modal  Indonesia” ,  Jurnal  Ekonomi dan  Bisnis  Indonesia,  Vol.22, No.3,Hal 292-318, Universitas Gajah Mada,Yogyakarta.
Harsono,  Budi.  (2013). Efektif  Bermain Saham .  Jakarta:  PT.  Elex  Media Komputindo Kompas Gramedia.
Suryabrata,  Sumadi  (2010), Metodologi Penelitian , Rajawali Pers, Jakarta.
Tandelilin, Eduardus (2010), Portofolio dan Investasi  Teori  dan  Aplikasi ,  Edisi Pertama, Kanisius,Yogyakarta. https://id.wikipedia.org/wiki/Pasar_modal
(diakses pada tanggal 19 April 2016)
http://www.idx.co.id/ (diakses pada tanggal 20 April 2016)
http://www.idx.co.id/id- id/beranda/perusahaantercatat/aktivitaspenc atatan.aspx (Diakses pada tanggal 20 April 2016)
Indonesian  Capital  Market  Electronic
Library  (Pengambilan  data  pada tanggal 31 Oktober 2016)