The Influence Of Free Cash Flow, Firm Size, And Market Value Added (MVA) On Stock Return
Pengaruh Free  Cash  Flow , Firm  Size, Dan Market  Value  Added (MVA)  Terhadap Return Saham
Lita Mardiana 1 , Preatmi Nurastuti 2 , Adrianna Rakhmat 3 Universitas Pelita Bangsa 1,2,3 lita00@mhs.pelitabangsa.ac.id 1 , preatmi.nurastuti@pelitabangsa.ac.id 2 , adrianna.rakhmat@pelitabangsa.ac.id 3
* Corresponding Author

## ABSTRACT
Investment  as  one  of  the  drivers  of  economic  development  through  the  capital  market  and  its development  has  been  so  rapid  lately,  so  that  it  can  encourage  investors  to  invest  their  capital  in  a number of assets with the hope that the value they are currently investing will increase in value in the future. The research was conducted to determine the significance of the effect of free cash flow, firm size, and market value added (MVA) on stock returns. The population in this study were companies in the food and beverage sector on the IDX for the period 2018 – 2021. The sampling method used a purposive sampling  method  with  predetermined  criteria,  so  that  68  samples  were  obtained  from  17  companies. This  research  is  a  quantitative  study  using  the  Multiple  Linear  Regression  Analysis  method  using  IBM SPSS  version  29.  The  results  show  that:  (1)  Free  Cash  Flow  affects  Stock  Returns  (2)  Firm  Size  has  no effect on Stock Return. (3) Market Value Added (MVA) has no effect on Stock Return.
Keywords : Free Cash Flow, Firm Size, Market Value Added, and Stock Return

## ABSTRAK
Investasi  sebagai  salah  satu  pendorong  perkembangan  ekonomi  melalui  pasar  modal  serta perkembangannya  yang  begitu  pesat  akhir  –  akhir  ini,  sehingga  dapat  mendorong  investor  untuk menanamkan  modalnya  ke  sejumlah  asset  dengan  keinginan  nilai  yang  mereka  tanam  saat  ini  akan bertambah  nilainya  dimasa  yang  akan  datang.  Penelitian  dilakukan  untuk  mengetahui  signifikansi pengaruh free  cash  flow,  firm  size, dan market    value  added (MVA)  terhadap return saham.  Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor makanan dan minuman terdapat di BEI periode 2018 – 2021.  Metode  pengambilan  sampel  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  kriteria  yang telah  ditentukan,  sehingga  diperoleh  68  sampel  dari  17  perusahaan.  Penelitian  ini  adalah  penelitian kuantitatif dengan metode Analisis Regresi Linear Berganda dengan alat bantu IBM SPSS versi 29. Hasil penelitian menunjukan bahwa : (1) Free Cash Flow berpengaruh terhadap Return Saham (2 ) Firm Size tidak berpengaruh terhadap Return Saham (3) Market Value Added (MVA) tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Kata Kunci : Free Cash Flow , Firm Size , Market Value Added , dan Return Saham

## 1. Pendahuluan
Pasar modal sebagai salah satu indikator yang menunjukan bagaimana perkembangan perekonomian    disuatu  negara.  Sehingga  negara  yang  telah  memiliki  pasar  modal  dan mengalami  peningkatan  dipastikan  perekonomian  negaranya  sedang  berkembang,  dan  saat pasar  modal  sedang  menurun  maka  perekonomian  suatu  negara  sedang  mengalami penurunan  atau  inflasi  (Hanifah,  2020).  Bursa  Efek  Indonesia  suatu  lembaga  legal dipemerintahan  dalam  menyelenggarakan  jual  beli  saham  dalam  suatu  perusahaan  atau industri  yang  telah  initial  public  offering  (IPO),  yaitu  suatu  usaha  yang  telah  melaksanakan penawaran saham perdananya secara luas kepada masyarakat sesuai berdasarkan peraturan UU dipasar modal serta peraturan pelaksanaannya dengan tujuan sebagai sumber pendanaan dalam  kurung  waktu  yang  panjang,  memperbaiki  struktur  keuangan  perusahaan,  serta
mendapatkan modal lebih besar dari investor, investor bisa memilih berbagai investasi yang telah disediakan sesuai dengan kebutuhan tiap tiap investor itu sendiri (Amalia, 2022).
Investasi  menjadi  bidang  yang  begitu  pesat  perkembangannya  di  indonesia  akhir  – akhir  ini,  realisasi  investasi  pada  kuartal  ke  III  mencapai  Rp.  216,7  triliun.  Sehingga  dapat mendorong para investor untuk menanamkan modalnya ke sejumlah asset dengan keinginan nilai  yang  mereka  tanam  pada  saat  ini  akan  bertambah  nilainya  dimasa  yang  akan  datang. Bentuk  investasi  yang  paling  populer  di  gunakan  oleh  investor  di  Indonesia  yaitu  Investasi saham,  yang  menjadi  penyebabnya  yaitu  semakin  banyaknya  emiten  atau  perusahaan  yang menerbitkan surat berharga, sehingga mendorong minat para investor untuk memilih saham sebagai alternatif investasi yang sangat menjanjikan (Anggini et al., 2022).
Investasi  yang  menjanjikan  tahun  2018  sampai  2021  pada  beberapa  industri manufaktur  salah  satunya  sektor  makanan  dan  minuman,  menyebabkan  para  investor  ingin menanamkan  uangnya  dipasar  modal.  Namun,  dilihat  dari  fenomena  yang  ada  sektor  ini mengalami  fluktuatif  karena  adanya  pandemi  yang  berkepanjangan,  meskipun  mengalami penurunan  tetapi  sektor  ini  masih  menduduki  posisi  pertama  sebagai  produk  yang  dapat memenuhi  kebutuhan  masyarakat  (Dewanto,  2021).  Berikut  grafik Return saham  pada beberapa sektor pada objek penelitian, sebagai berikut :
Gambar 1. Return Saham Sektor Periode 2018 - 2021 Sumber data : https://www.idx.co.id/id , yang diolah, 2022 Adanya laporan keuangan setiap tahunnya, memudahkan para investor untuk melihat dan  mempredeksi  tentang  ketidakpastian    dan  mampu  menganalisis  perubahan  pada sahamnya yang sewaktu waktu  bisa berubah serta mengetahui keuntungan ( return ) yang akan didapat  atas  investasi  yang  ditanamkan  (Natalia,  2019),  mendapatkan return dalam  sebuah investasi menjadi tujuan utama para investor, tanpa adanya sebuah return atau pengembalian tentunya investor tidak akan mau melakukan investasi.
Investor juga harus memperhatikan beberapa faktor dalam melakukan investasi, salah satunya yaitu free cash flow . Dengan keadaan dari kesiapan free cash flow yang bisa dibilang rendah,  tentu  investor  akan  memiliki  penilaian  jika  perusahaan  telah  mampu  untuk menggunakan dananya secara optimal sehingga bisa mengembangan usahanya yang lebih baik dan  mampu  bersaing.  Seperti  yang  dikatakan  (Hapsari,  2019)  bahwa free  cash  flow yaitu kelebihan yang dibutuhkan dalam pembiayaan seluruh proyek perusahaan dengan total nilai bersih.  Dengan  arus  kas  bebas  yang  meningkat  menandakan  jika  kinerja  suatu  perusahaan baik, ini bisa menunjukan adanya kesiapan dividen untuk disalurkan pada pemegang saham. Dalam hal ini sejalan dengan  penelitian (Tumakaka, 2021) menyatakan akan adanya pengaruh free  cash  flow yang  positif  signifikan  pada return saham.  Kesimpulan  hasil  tersebut  sejalan dengan (Montoliang & Tjun Tjun, 2018) yang mana hasil penelitiannya menyatakan jika arus
ALTO CAM P CEKA DLTA PSDN INDF MLBI MYO R ROTI ULTJ 2018 3% -71% 7% 20% -25% -2% 14% 30% -6% 4% 2019 -1% 8% 21% 24% -18% 6% 1% -22% 8% 24% 2020 -23% -19% 7% -35% -17% -14% -41% 32% 5% -5% 2021 -9% -21% 5% -15% 18% -8% -14% -25% 0% -2%
3% -71% 7% 20% -25% -2% 14% 30% -6% 4% -1% 8% 21% 24% -18% 6% 1% -22% 8% 24% -23% -19% 7% -35% -17% -14% -41% 32% 5% -5% -9% -21% 5% -15% 18% -8% -14% -25% 0% -2% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% Grafik Return saham
kas    bebas  bengaruh  signifikan  dan  postif  terhadap return saham.  Selain  itu,  penelitan (Ratnani,  2021)  menyatakan  tidak  adanya  pengaruh  terhadap return saham,  sebab  jika free cash  flow tinggi,  maka  akan  menyebabkan  terjadinya return saham  yang  rendah,  begitupun sebaliknya.
Return saham juga bisa dipengaruhi oleh faktor lain dalam menetapkan investasinya pada sebuah perusahaan yakni Firm Size . Ukuran ini mempengaruhi dalam penanaman modal, besar  dan  kecilnya  tingkatan  pada  perusahaan  dilihat  dari  suatu  nilai  jual,  equity,  serta  nilai aktiva. Semakin besarnya size maka menunjukan bahwa perusahaan memiliki kesediaan dalam membiayai kepentingan dananya di masa depan (Maramis et al., 2021). Selanjutnya  Penelitian yang  dilakukan  (Sari  Nurmala,  2021)  jika return saham  dipengaruhi  secara  signifikan  serta positif  oleh  ukuran  perusahaan.  (Setyowati  &  Prasetyo,  2021)  juga  menyatakan  dalam peneliatnnya  akan  terdapat  pengaruh  yang  positif  serta  signifikan  pada firm  size terhadap tingkat pengembalian, perusahaan dengan ukuran lebih besar bisa menambahkan kredibilitas dimata  investor,  tingginya  suatu  kepercayaan  yang  ada  di  investor  mengakibatkan meningkatnya  permintaan  sebuah  saham  dan  harga  saham,  sehingga  pada return saham mengalami peningkatan. Sedangkan hasil penelitian (Fitroh & Fauziah, 2022) menyatakan jika size tidak memiliki akibat terhadap return saham. Faktor lainnya yaitu market value added (MVA). Pengukuran MVA menjadi tingkatan seorang  manajer    dalam  mengukur  kemakmuran  para  pemegang  sahamnya  dari  awal perusahaan berdiri. Sehingga kekayaan menjadi maksimal yang didapat oleh pemangku saham dengan  melihat  perbedaan  dari  nilai  pasar  serta  seluruh  modal  ekuitasnya  yang  sudah diinvestasikan  oleh  para  investor.  Untuk  itu  dengan  tingginya  MVA,  kinerja    pada perusahaannya juga semakin baik  (Silalahi & Manullang, 2021). Penelitian (Saroh et al., 2021) dan  (Raharjo,  2021)  yang  menyatakan  jika  MVA  menghasilkan  akibat  positif  dan  signifikan untuk  tingkat  pengembalian.  Baiknya  kinerja  perusahaan  dapat  dilihat  dari  positifnya  nilai MVA,  sehingga  dengan  meningkatnya  nilai  MVA  tentu  semakin  meningkatnya  harga  saham, dan return pun  akan  semakin  bertambah.  Untuk  itu  dapat  di  simpulkan  jika  kekayaan  para pemegang saham akan meningkat. Sedangkan penelitian (Amin & Hakim, 2022) menyatakan jika return saham  tidak  dipengaruhi  oleh  MVA.  Dari  latar  belakang  yang  dijelaskan,  penulis bertujuan  untuk  menguji  tentang  “Pengaruh Free  Cash  Flow,  Firm  Size, Dan Market  Value Added (MVA)  Terhadap Return Saham  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Sektor  Makanan  Dan Minuman  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018  –  2021)”  ini  memudahkan dalam membantu calon investor yang akan memulai menanamkan modalnya di masa depan.

## 2. Tinjauan Pustaka
Menurut  (Sopanah  et  al.,  2021)  menyatakan  jika Return sebagai  pengembalian  yang diinginkan dari sebuah investasi yang dikerjakan pada saham dan beberapa kelompok saham melalui sebuah portfolio. Return dapat digunakan sebagai metrik aktivitas perdagangaan pasar modal. Sedangkan (Jogiyanto, 2017) menjukan return saham sebagai pertimbangan yang akan didapat oleh investor akan  adanya  proses kegiatan menanamkan modal yang dilakukannya, investasi saham ini  yang bisa berupa return realisasian maupun return ekspetasian yang selalu ditunggu pada masa mendatang.
(Brigham  dan  Houston,  2020) free  cash  flow menjadi  arus  kas  yang  sudah  jelas tersedia  dalam  mendistribusikan  kasnya  pada  semua  investor  yang  didalamnya  terdapat pemegang  sebuah  saham  dan  pemilik  utang,  tetapi  itu  terjadi  sesudah  perusahaan memposisikan semua sahamnya pada aktiva lancar,  pada produk yang baru, serta modal yang diperlukan  dalam  menyeimbangkan  operasi  yang  sedang  dijalankan.  Sedangkan  (K.  R. Subramanyam,  2019)  menyatakan free  cash  flow yang  positif  mencerminkan  sejumlah  uang yang tersedia untuk  sebuah kegiatan bisnis  setelah menyisihkan untuk keperluan pendanaan atau penambahan modal serta investasi agar bisa mempertahankan kapasitas produktif pada
tingkat  saat  ini.  Untuk  itu  perkembangan  dan  fleksibilitas  pada  keuangan  tentu  tergantung pada ketersediaannya arus kas bebas.
Menurut (Jaya, 2020), ukuran perusahaan sebagai skala yang dapat digunakan untuk mengkategorikan usaha tergantung pada faktor yang ada, seperti jumlah aset, fog size , sebuah nilai pasar saham, dan lainnya.  Ukuran ini dibagi dalam beberapa kategori, yakni perusahaan besar, menengah, serta perusahaan kecil. Firm size baik besar maupun kecil dapat ditentukan dengan  meninjau  total  aset,  total  penjualan,  kapitalisasi  pasar,  dan  banyaknya  karyawan. Sumber  daya  manusia  yang  lebih  besar  dan  lebih  berpengalaman  memungkinkan pengembangan  sistem  pengendalian  internal  yang  lebih  unggul  dari  bisnis  kecil  di  semua kegiatan operasional (Effendi & Ulhaq, 2021).
(Brigham dan Houston, 2020 ) menyatakan MVA menjadi pembeda dari nilai sebuah pasar  ekuitas  dan  nilai  sebuah  buku  yang  bisa  dilihat  dari  laporan  neraca.  Sehingga perhitungan nilai pasar didapat dari mengalikan dengan sejumlah saham yang sudah beredar. Menurut (Irfani,  2020) MVA yaitu  jumlah selisih antar nilai pasar dengan nilai buku ekonomis pada  modal  perusahaannya.  MVA  yang  menghasilkan  nilai  positif  mengrefleksikan keberhasilan sebuah perusahaan dalam menaikan kemakmuran pemegang saham perusahaan.
Kerangka Konseptual

## Gambar 2. Kerangka konseptual
Hipotesis Penelitian H1 : Free Cash Flow berpengaruh terhadap Return Saham H2 : Firm Size berpengaruh terhadap Return Saham H3 : Market Value Added (MVA) berpengaruh terhadap Return Saham

## 3. Metode Penelitian Jenis Penelitian
Metode  kuantitatif  digunakan  Penulis  untuk  melakukan  penelitian,  untuk  meneliti tentang populasi dan sampel dengan kriteria yang sudah ditetapkan.

## Populasi dan Sampel
Populasi berjumlah 30 perusahaan. Dalam pengambilan sampel, digunakan Purposive Sampling yang mana pengambilannya disengaja dan disertai dengan kriteria perusahaan yang memenuhi syarat tertentu. Adapun pemilihan kriteria tertentu, yakni :
Tabel 1. Pemilihan Sampel No Keterangan Pengambilan Sampel Jumlah 1 Perusahaan sektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 30 2 Perusahaan sektor makanan dan minuman yang memiliki laporan  keuangan  yang  lengkap  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2018 – 2021. 17
Jumlah Sampel yang terpilih 17 Jumlah perusahaan yang menjadi data observasi (17 X 4) 68

## Definisi Operasional Variabel
Return saham  (Y)  sebagai  pertimbangan    untuk  mengetahui  seberapa  tinggi pengembalian atau pendapatan yang didapat investor dari investasi yang mereka lakukan.
Free  Cash  Flow (X1)  meningkatnya  jumlah  fcf  tersaji,  semakin  sehat  pula  kondisi perusahaan, sebab memiliki cadangan dana untuk membiayai pertumbuhan, melunasi hutang, dan membayar dividen.
Firm  Size (X2)  yang  memiliki  ukuran  lebih  besar  akan  meningkatakan  kepercayaan investor terhadap perusahaan, yang menghasilkan peningkatan return saham
Market Value Added (X3) yakni sejumlah total nilai perusahaan yang dinilai lebih tinggi dari  jumlah  uang  yang  telah  disuntikkan  oleh  para  pemegang  saham  ke  dalam  perusahaan. Nilai positif MVA menunjukkan kinerja perusahaan yang baik.

## Teknik Pengumpulan Data
Data sekunder dipakai  pada penelitian yang mana bersumber dari laporan keuangan pada objek  yang menjadi tempat penelitian dengan tahun penelitian yang sudah ditetapkan. Serta data diperoleh dari studi keputakaan dengan cara dokumntasi, serta data didapat dari mengunjungi website resmi BEI dan website perusahaan terkait.

## Teknik Analisis Data
Metode  analisis  data  yang  dipakai  yakni  analisis  regresi  linear  berganda  dengan memakai  alat  bantu  IBM  SPSS  Versi  29.  pengujian  lebih  baik  dilakukan  terlebih  dahulu  uji asumsi klasik didalamnya meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji multikolinearitas, uji  autokorelasi.  Proses  pengujian  selanjutnya  dengan  uji  hipotesis  didalamnya  terdapat  uji parsial (uji t), dan uji koefisien determinasi (R 2 ).

## 4. Hasil dan Pemabahasan
Hasil Uji Asumsi Klasik
Tabel 2 . Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 68 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .31782166 Most Extreme Differences Absolute .101 Positive .101 Negative -.091 Test Statistic .101
Asymp. Sig. (2-tailed) c .084 Monte Carlo Sig. (2- tailed) d Sig. .083 99% Confidence Interval Lower Bound .076 Upper Bound .090 Sumber : Output SPSS, 2023
Pengujian normalitas yang dilakukan apabila Asymp sig. 2-tailed > a+0,05, dari uji ini menghasilkan nilai sig 0.084  > 0.05. Artinya residual bersistribusi normal.
Tabel 3. Uji Heteroskedastisitas Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .868 .474 1.830 .072 X1 -9.777E-5 .000 -.147 -1.227 .224 X2 -.026 .016 -.194 -1.612 .112 X3 7.755E-5 .000 .148 1.230 .223 a. Dependent Variable: RES2
Sumber : Output SPSS, 2023
Hasil Uji Heteroskedastisitas melalui uji park memberi hasil pada variable independent yang  memiliki  nilai  signifikansi  >  0.05,  dari  hasil  berkesimpulan  tidak  terjadinya  gelaja heteroskedastisitas ataupun asumsi uji heteroskedastisitas sudah dinyatakan terpenuhi.
Tabel 4. Uji Multikolinearitas Coefficients a
Sumber : Output SPSS, 2023
Dari  pengujian  diatas,  variabel  bebas  mempunyai  nilai  tolerance  (>0.10)  dan  VIF (<10.0) maka berkesimpulan asumsi klasik multiolinearitas sudah terpenuhi atau tidak terjadi gejala multikolinearitas.
Tabel 5. Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .383 a .147 .107 .3251853 2.155 a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1 b. Dependent Variable: Y Sumber : Output SPSS, 2023
Nilai Durbin-Waston yang di hasilkan sebsesar 2.155, tabel Durbin-Waston menggunakan spesifikasi  5%  atau  (0.05),    jumlah  (N)  yaitu  68  dan  jumlah  (K)  atau  variabel  yaitu  3,  sehingga
Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Consta nt) .877 .785 1.118 .268 X1 .000 .000 -.332  -2.858 .006 .988  1.013 X2 -.028 .027 -.122  -1.048 .299 .989  1.011 X3 .000 .000 .126 1.083 .283 .983  1.017
a. Dependent Variable: Y
didapatkan Durbin Upper (DU) sebanyak 1.696 dan Durbin-Lowes (DL) sebanyak 1.503, sehingga nilai 4-dU = 2.304, 4-dl= 2.497. dapat dilihat dari persamaan dL < dU < DW < 4-dU < 4-dL = 1.503 < 1.696 <2.155 < 2.304 < 3.497, artinya nilai DW ada diantara nilai dU dan 4-Du. Hasil penelitian tidak terjadi autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 6. Uji Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .877 .785 1.118 .268 X1 .000 .000 -.332 -2.858 .006 X2 -.028 .027 -.122 -1.048 .299 X3 .000 .000 .126 1.083 .283 a. Dependent Variable: Y
Sumber : Output SPSS, 2023 Linear berganda yang dihasilkan memiliki persamaan : Y = 0,877 + 0,000 X1 – 0,028 X2 + 0,000 X3
Persamaan dijelaskan :
1. Konstanta dari persamaan regresi linear berganda sebesar 0,877 dan memiliki tanda positif. Maka  jika  diasumsikan  X1,  X2  dan  X3  memiliki  nnilai  konstan,  serta  akan  meningkatkan return saham sebesar 0,877.
2. Nilai koefisien regresi untuk variabel arus kas bebas (X1) adalah 0,000 dengan tanda positif. Ini  menunjukkan  bahwa  ketika  arus  kas  bebas  meningkat  satu  unit,  return  saham  akan meningkat  sebesar  0,000.  Sebaliknya,  ketika  arus  kas  bebas  menurun  satu  unit, return saham akan turun pula.
3. Keofisien  regresi  variabel  (X2)  adalah  sebesar  -0,028  dan  bertanda  negatif.  Jika size meningkat satu satuan, maka Return Saham akan menurun sebesar -0,028. Sebaliknya, jika Ukuran  Perusahaan  mengalami  penurunan  satu  satuan, return Saham  akan  mengalami kenaikan.
4. Nilai  korelasi  untuk  variabel  nilai  pasar  tambah  (X1)  adalah  0,000  dan  memiliki  polaritas positif. Artinya, jika nilai MVA meningkat satu unit, return saham akan meningkat sebesar 0,000. Sebaliknya, jika nilai MVA menurun satu unit, maka return saham akan turun.
Uji Hipotesis
Tabel 7. Uji Parsial (Uji T) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .877 .785 1.118 .268 X1 .000 .000 -.332 -2.858 .006 X2 -.028 .027 -.122 -1.048 .299 X3 .000 .000 .126 1.083 .283
a. Dependent Variable: Y Sumber : Output SPSS, 2023
Tabel  diatas  menjelaskan  yang  mempunya  nilai  signifikansi  <  0,05  hanya variabel  free cash  flow ,  maka  H 1 diterima,  sedangkan  untuk  variabel firm  size dan  MVA  nilai  signifikansinya >0,05, sehingga H 2 dan H 3 ditolak.
Tabel 8. Uji Koefisien Determinasi (R 2 ) Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .383 a .147 .107 .3251853 a. Predictors: (Constant), X3, X2, X1
Sumber : Output SPSS, 2023
Nilai  adjusted  R-square  yakni  0,107  atau  sebesar  10,7%  variasi  variabel  terikat dijelaskan oleh variabel bebas, sisanya 89,3% lainnya diuraikan dengan faktor-faktor lain dari variabel diluar penelitian.
Pengaruh Free Cash Flow Terhadap Return saham Hipotesis  pertama  diterima,  artinya free  cash  flow memberikan  pengaruh  signifikan terhadap return saham. Sejalan dengan penelitian (tumakaka, 2021) yang menjelaskan jika free cash  flow berpengaruh  terhadap return saham.  Tingginya  fcf  yang  tersaji,  maka  akan  amat sehat  juga  perusahaan  tersebut  sebab  mempunyai  kas  yang  siap  diberikan  untuk pertumbuhan, serta dividen. Adanya arus kas bebas yang meningkat investor akan menilai jika adanya kesiapan dividen untuk disalurkan pada pemegang saham.
Pengaruh Firm Size Terhadap Return Saham Hipotesis  kedua  tidak  diterima,  yakni firm  size tidak  memiliki  pengaruh  terhadap return  saham.  Sejalan  dengan  penelitian  (Fitroh  &  Fauziah,  2022)  menyatakan  jika  ukuran perusahaan tidak memiliki akibat terhadap return saham. Ukuran perusahaan yang mana besar kecilnya  tidak  menjamin  para  investor  akan  melakukan  investasi  dan  dengan  ukuran perusahaan besar belum pasti akan memberikan pengembalian yang baik terus – menerus.
Pengaruh Market Value Added Terhadap Return Saham Hipotesis ke tiga tidak diterima, yaitu MVA tidak memiliki pengaruh terhadap return saham. Sejalan dengan penelitian (Amin & Hakim, 2022) menyatakan jika return saham tidak dipengaruhi  oleh  MVA.  Ketika  nilai  pasar  sebuah  perusahaan  lebih  rendah  dari  modal  yang diinvestasikan,  maka  terjadi  MVA  negatif  yang  dapat  mengurangi  keinginan  investor  untuk berinvestasi dalam perusahaan tersebut. Turunnya nilai modal pemegang saham menandakan nilai  MVA  yang  negatif,  MVA  yang  rendah  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  tidak  dapat menyertakan  keuntungan  yang  memadai  atau  dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen perusahaan tidak mampu untuk  meningkatkan kesejahteraan para pemegang sahamnya.

## 5. Penutup Kesimpulan
Pengujian memiliki kesimpulan dalam beberapa hal, secara parsial return saham tidak dipengaruhi  oleh  ukuran  perusahaan  dan market  value  added ,  sedangkan free  cash  flow memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap return saham,  Ketika  tingkat  free  cash  flow  tinggi investor tentunya akan menilai jika perusahaan siap membayarkan dividen kepada pemegang saham.  Bagi  peneliti  mendatang,  penelitian  dilakukan  hanya  sebatas  meneliti  mengenai free cash flow, firm size, market value added (MVA) dan return saham. Disarankan kepada peneliti selanjutnya untuk menggunakan variabel dependent lainnya agar bisa memperluas penelitian ini, diharapkan untuk penelitian selanjutnya memperpanjang masa penelitian atau mengubah objek  yang  digunakan  untuk  menghasilkan  perbandingan  pada  hasil  tidak  hanya  sebatas
perusahaan makanan dan minuman saja tetapi bisa menggunakan sektor lainnya yang ada di BEI.

## Daftar Pustaka
A.  Raharjo,  H.  R.  (2021).  Pengaruh  Eva  Dan  Mva  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan
Idx30 Di Bei. Jurnal Ilmiah Manajemen Ubhara , 3 (1), 169. Https://Doi.Org/10.31599/Jmu.V3i1.860 Ahsanul  Hadi  Amin,  &  Hakim,  L.  (2022).  Pengaruh  Economic  Value  Added,  Market  Value Added, Dan Price Earning Ratio Terhadap Return Saham Pada Pt. Telkom Indonesia Tbk. Shafin: Sharia Finance And Accounting Journal , 2 (1), 01–20. Https://Doi.Org/10.19105/Sfj.V2i1.5287 Amalia, K. (2022). Bursa Efek: Pengertian Dan Perannya . Idn Times. Https://Www.Idntimes.Com/Business/Economy/Kiki-Amalia-6/Bursa-Efek Anggini, E. T., Febri, F., Lukitaputri, A., & Widyanto, A. (2022). Prospek Investasi Indonesia Di
Tahun  2022 .  Amartha.  Https://Blog.Amartha.Com/Prospek-Investasi-Indonesia-Di- Tahun-2022/
Ari Dewanto, F. (2021). Tahun 2022 Industri Makanan Dan Minuman Diperkirakan Bertumbuh Hingga  10  Persen .  Vibizmedia.Com.  Https://Www.Vibizmedia.Com/2021/11/02/Tahun- 2022-Industri-Makanan-Dan-Minuman-Diperkirakan-Bertumbuh-Hingga-10-Persen/ Brigham, F. E., & Houston, J. F. (2020). Dasar - Dasar Manajemen Keuangan (M. Masykur (Ed.); 14th Ed.). Salemba Empat.
Brigham, & Huston. (2020). Dasar - Dasar Manajemen Keuangan (M. Masykur (Ed.); 14th Ed.). Salemba Empat.
Hapsari,  R.  K.  (2019).  Pengaruh  Likuditas  Saham,  Arus  Kas  Bebas,  Laba  Bersih,  Dan  Risiko Sistematis  Terhadap  Return  Saham  (  Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Lq-45  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2014-2017 ). Universitas Muhammadiyah . Irfani,  A.  S.  (2020). Manajemen  Keuangan  Dan  Bisnis  Teori  Dan  Aplikasi (Bernadine  (Ed.)). Gramedia Pustaka Utama.
Khoirul  Fitroh,  A.,  &  Ella  Fauziah,  F.  (2022).  Pengaruh  Return  On  Asset,  Firm  Sizedan  Price Earning  Ratioterhadap  Return  Saham. Jurnal  Rekognisi  Ekonomi  Islam , 1 (1),  135–146. Https://Doi.Org/10.34001/Jrei.V1i1.157
Maramis,  A.,  Norisanti,  N.,  &  Komariah,  K.  (2021).  Analisis  Pengaruh  Firm  Size  Dan  Sales Growth Terhadap Return Saham. Journal Of Economic, Business And Accounting , 5 No 1 , 8.
Montoliang,  F.  C.,  &  Tjun  Tjun,  L.-.  (2018).  Pengaruh  Free  Cash  Flow  Dan  Economic  Value Added Terhadap Return Saham(Studi Pada Saham Perusahaan Yang Tercatat Aktif Dalam Lq  45di  Bei  Periode  2015-2017). Jurnal  Akuntansi  Maranatha , 10 (2),  231–240. Https://Doi.Org/10.28932/Jam.V10i2.1088
Natalia,  A.  (2019). Cara  Mudah  Mencari  Data  Di  Idx  Laporan  Keuangan .  Ajaib. Https://Ajaib.Co.Id/Cara-Mudah-Mencari-Data-Di-Idx-Laporan-Keuangan/ Nurul  Hanifah.  (2020). Peranan  Pasar  Modal  Dan  Fungsinya  Bagi  Perekonomian  Negara . Lifepal. Https://Lifepal.Co.Id/Media/Peranan-Pasar-Modal/
Ratnani, F. D. (2021). Pengaruh Risiko Sistematis, Earning Per Share, Price Earning Ratio, Price Book Value, Net Profit Margin, Dan Free Cash Flow Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018) . 1–10.
Sari  Nurmala,  W.  (2021). Pengaruh  Beta  ,  Market  To  Book  Value  Dan  Size  Perusahaan Terhadap  Return  Raden  Intan  Lampung  1442  H  /  2021  M  Pengaruh  Beta  ,  Market  To Book Value Dan Size Perusahaan Terhadap Return 1442 H / 2021 M .
Saroh,  J.  N.,  Hariyanti,  D.  S.,  &  Dessyarti,  R.  S.  (2021).  Pengaruh  Economic  Value  Added  , Market Value Added Dan Cash Value Added Terhadap Return Saham Terhadap Return
Saham Pada Bumn Yang Terdaftar Di Lq45 Tahun 2016-2019. Bulletin Of Management And Business , 2 (2), 170–184. Http://V3.Publishing- Widyagama.Ac.Id/Index.Php/Bmb/Index
Setyowati,  N.,  &  Prasetyo,  T.  U.  (2021).  Pengaruh  Debt  To  Equity  Ratio,  Earning  Per  Share,
Current Ratio, Dan Firm Size Terhadap Return Saham Perusahaan Farmasi Di Bei Periode 2017-2019. Cakrawangsa Bisnis , 2 (1), 101–112.
Silalahi, E., & Manullang, M. (2021). Pengaruh Economic Value Added Dan Market Value Added Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek. Jrak , 7 (1), 30–41.
Sopanah,  A.,  Zulkifli,  Bahri,  S.,  Hermawati,  A.,  Candra,  D.,  &  Wiwin.  (2021). Isu  Konteporer Ekonomi & Bisnis (A. Sopanah (Ed.)). Scopindo Media Pustaka. Subramanyam.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan  Financial  Statement  Analysis (B.  Hernalyk (Ed.); 11th Ed.). Salemba Empat.
Tumakaka, G. A. P. (2021). Pengaruh Arus Kas Bebas , Profitabilitas , Dan Solvabilitas Terhadap Return Saham ( Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bei) 1021 Jurnal Emba. 9(2) : 1021-1029 . 9 (2), 1021–1029.