## THE EFFECT OF MACROECONOMIC, INSTITUTIONAL AND CORRUPTION VARIABLES ON FDI IN ASEAN COUNTRIES

## PENGARUH VARIABEL MAKROEKONOMI, KELEMBAGAAN, DAN KORUPSI TERHADAP FDI DI NEGARA-NEGARA ASEAN
Nurul Azizah Az Zakiyyah 1 , Firsty Ramadhona Amalia Lubis 2 , Rintan Nuzul Ainy 3 Universitas Ahmad Dahlan 1,2,3 nurul.azzakiyyah@ep.uad.ac.id 1

## ABSTRACT
The majority of ASEAN members are categorized as developing countries. One of the biggest challenges that developing countries face is economic development. To support economic development, substantial funding is required. One source of funding that can be used is investment in the form of Foreign Direct Invest-ment (FDI), which is a solution to overcome the limitations of domestic capital. The purpose of this study is to identify variables that influence foreign investment in the form of FDI in seven ASEAN countries (Singapore, Indonesia, Malaysia, Thailand, Brunei Darussalam, Vietnam, and the Philippines). The factors studied include macro variables consisting of Gross Domestic Product (GDP), Trade Openness and Infla- tion, institutional variables consisting of Political Stability and Absence of Violence / Terrorism, Govern- ment effectiveness, and corruption level variables measured by the Corruption Perceptions Index (CPI). The analysis method used in this research is panel data regression analysis. The results of the analysis with the best model in the form of a fixed effect model show that the variables of GDP, Trade Openness, Gov- ernment Effectiveness, and Corruption Perception Index have a significant positive effect on FDI in ASEAN countries, the Inflation variable has a significant negative effect, while Political Stability and Absence of Violence of Terrorism have no effect on FDI flows in ASEAN countries.
Keywords: Macroeconomic, Institutional, Corruption, FDI, ASEAN

## ABSTRAK
Mayoritas anggota ASEAN dikategorikan sebagai negara berkembang. Salah satu tantangan paling besar yang diwaspadai oleh negara yang sedang berkembang adalah dalam hal pembangunan ekonomi. Untuk mendukung  pembangunan  ekonomi,  diperlukan  pendanaan  yang  substansial.  Salah  satu  sumber  penda- naanyang dapat digunakan adalah investasi dalam bentuk Foreign Direct Investment (FDI), yang merupa- kan solusi untuk mengatasi keterbatasan modal domestik. Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengi- dentifikasi variabel yang memengaruhi investasi asing dalam bentuk FDI di tujuh negara ASEAN (Sin- gapura, Indonesia, Malaysia, Thailand, Brunei Darussalam, Vietnam, dan Filipina). Faktor-faktor yang di- teliti meliputi variable makro yang terdiri dari Produk Domestik Bruto (PDB), Keterbukaan Perdagangan dan Inflasi, variabel kelembagaan yang terdiri dari Political Stability and Absence of Violence/ Terrorism, Government effectiveness, serta variabel tingkat korupsi yang diukur dengan Corruption Perceptions Index (CPI). Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel. Hasil analisis dengan  model  terbaik  berupa  fixed  effect  model  menunjukkan  bahwa  variabel  GDP,Trade  Openness, Goverment Effectiveness, dan Coruption Perception Index berpengaruh positif signifikan terhadap FDI di negara ASEAN, variabel Inflasi memiliki pengaruh negatif signifikan, sementara Political Stability and Absence Of Violence of Terrorism tidak memiliki pengaruh terhadap aliran FDI pada negara ASEAN Kata Kunci : Makroekonomi, Kelembagaan, Korupsi, FDI, ASEAN

## PENDAHULUAN
Pembangunan  suatu  negara  salah satu indikator yang biasa dipakai untuk mengevaluasi  berhasil  tidaknya  suatu negara.  Negara  berkembang  maupun negara  maju  mempunyai  harapan  agar berada  pada  kondisi  pertumbuhan ekonomi yang signifikan dengan melakukan berbagai upaya untuk sampai pada tahap pembangunan ekonomi yang steady state . Dalam konteks perekonomian  global  para  pembuat kebijakan  dan  para  ahli  ekonomi memandang bahwa investasi merupakan prasyarat yang penting untuk memastikan  bahwa  terdapat  dorongan yang  optimal  terhadap  pertumbuhan
ekonomi.  Berbagai  teori  terkait  dengan pembangunan  ekonomi  menyetujui bahwa  investasi  memiliki  peran  yang signifikan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi. Investasi berfungsi  sebagai  sumber  dana  untuk mencapai  tujuan  pembangunan.  Salah satu  sumber  utama  investasi  adalah tabungan  dalam  negeri  atau  simpanan negara.  Namun,  di  negara-negaran berkembang  ketersediaan  tabungan masih terbatas, dengan demikian negara berkembang  sangat  menggantungkan sumber  pendanaan  dan  modal  dari  luar baik  dalam  bentuk  pinjaman  atau investasi  asing  baik  berupa  investasi portfolio  ataupun  investasi  asing langsung ( Foreign Direct Invesment /FDI). ASEAN, yang mencakup populasi sekitar  654  juta  orang  dan  mencapai PDB sebesar 2 miliar USD, menunjukkan  peningkatan  minat  global terhadap  kawasan  Asia  Tenggara sebagaimana  tecermin  dari  lonjakan investasi  yang  mengalir  ke  wilayah tersebut.  Dari  tren  yang  dapat  diamati, terjadi  peningkatan  signifikan  dalam FDI)  yang  mengalir  ke  seluruh  Asia Tenggara. Meskipun demikian, ASEAN dihadapkan pada tantangan serius dalam menjalankan  program  pembangunan ekonomi,  terutama  dalam  mencari sumber  pembiayaan  untuk  proyek- proyek  tersebut.  Pada  umumnya  FDI memiliki  potensi  sebagai  solusi  untuk mengatasi  hambatan  pembangunan karena tidak hanya memberikan kontribusi finansial, tetapi juga
membawa  manfaat  lain  seperti  transfer teknologi,  penciptaan  lapangan  kerja, dan  akses  ke  pembiayaan  internasional yang sering kali dibutuhkan oleh negara- negara yang sedang berkembang.
FDI    yang  masuk  ke  ASEAN mencapai  level  tertinggi  sepanjang sejarah pada tahun 2019 dengan jumlah sebesar  US$182  miliar,  menjadikan
ASEAN sebagai penerima FDI terbesar di dunia. Akibat dampak yang luar biasa dari pandemi COVID-19, FDI mengalami penurunan menjadi US$137 miliar pada tahun 2020 di mana nilai ini cukup signifikan. Namun, dibandingkan dengan  penurunan  tingkat  FDI  global, ASEAN  masih  menunjukkan  performa yang  sedikit  lebih  baik  karena  pangsa FDI  globalnya  justru  meningkat  dari 11,9  persen  pada  tahun  2019  menjadi 13,7  persen  pada  tahun  2020.  FDI  di sektor  ekonomi  digital  dan  industri terkait infrastruktur membantu meredam penurunan  FDI  di  sektor  lain  sebagai dampak  pandemi.  Investasi  di  dalam wilayah  ASEAN  tetap  kuat,  meningkat sebesar 5 persen menjadi $23 miliar pada tahun  2020,  sehingga  meningkatkan pangsa  intraASEAN  dalam  FDI  di wilayah  tersebut  dari  12  menjadi  17 persen (Asean Invesment Report, 2020- 2021).
Grafik 1. Arus Masuk Foreign Direct Invesment di Emerging Market 2014- 2021 (BoP, US$) Sumber : World Bank (2023) Ketika FDI masuk ke suatu negara, hal  ini  mencerminkan  kepercayaan inves-tor  asing  dalam  melakukan kegiatan  ekonomi  di  negara  tersebut, kepercayaan ini pada akhirnya mendorong  masuknya  modal  dan sumber  pendanaan  lain.  Kondisi  ini secara  simultan  akan  meningkatkann aliran  modal  internasional  yang  masuk ke negara tersebut.
Perusahaan multinasional yang be- rasal dari negara asalnya tentunya akan
mempertimbangkan berbagai determinan yang terkait dengan kondisi negara  tujuan  investasi  ketika  mereka akan  menanamkan  modalnya  dalam bentuk  FDI.  Beberapa  faktor  telah diidentifikasi  sebagai  faktor  yang  dapat memengaruhi investasi perusahaan multinasional.  Selain  faktor  utama berupa  kondisi  makroekonomi  suatu negara beberapa penelitian menunjukkan terdapat variable non ekonomi yang juga menjadi  determinan  investasi  masuk  ke negara  berkembang.  Jun  dan  Singh (1996)  menjelaskan  bahwa  indikator risiko politik dan beberapa variabel lain memiliki  pengaruh  terhadap  tingkat penerimaan FDI. Penelitian oleh Peres et al.  (2018)  mengkaji  pengaruh  kualitas institusi terhadap FDI di negara maju dan berkembang, dan hasilnya menunjukkan bahwa  relevansi  tata  kelola  pemerintah menjadi  faktor  kunci  dalam  menarik investasi  FDI.  Karim  et  al.  (2012) menyoroti  peran  birokrasi  dalam  aliran masuk FDI di negara Malaysia. Variabel institusi, stabilitas pemerintah, birokrasi, dan korupsi memiliki peran utama dalam memengaruhi arus masuk FDI. Survei Global Investment Competitiveness  yang  diselenggarakan oleh  World  Bank    menunjukkan mengenai  pertimbangan    dan  perilaku investor  global  terhadap  negara-negara sedang  berkembang  di  mana  hasilnya menunjukkan  bahwa  para  investor mempertimbangkan    stabilitas  politik, keamanan,  dan  lingkungan  birokrasi yang baik dalam pengambilan keputusan investasi. Di sisi lain Terciptanya iklim investasi yang kondusif dapat dil-akukan dengan  menerapan  good  govern-ance. Good  governance  dapat  diukur  dari tingkat  korupsi  yang  rendah.  Tindakan korupsi  dalam  suatu  negara  dianggap dapat  mengurangi  minat  investor  asing untuk menanamkan modalnya di negara tersebut  karena  akan  meningkatkan biaya transaksi dan biaya proyek. Untuk
menilai  tingkat  korupsi  suatu  negara, dapat digunakan Corruption Perceptions Index (CPI) atau indeks persepsi korupsi. Jika angka CPI suatu negara tinggi, hal ini menunjukkan bahwa negara tersebut memiliki pemerintahan yang lebih bersih dari korupsi.
Hasil  survei  mampu  menjadi panduan  bagi  negara-negara  anggota ASEAN  dalam  menarik  Investasi Langsung  Asing  (FDI).  Kestabilan politik,  keamanan,  dan  peraturan memiliki dampak yang signifikan dalam upaya menarik FDI, terutama di negara- negara anggota ASEAN yang mayoritas merupakan negara berkembang. Pengaruh  dari  kualitas  institusi,  risiko politik,  dan  tingkat  demokrasi  dapat meningkatkan  prospek  ekonomi  secara keseluruhan, mendorong minat perusahaan  untuk  menginvestasikan modalnya.  Dengan  biaya  sunk  yang tinggi,  perusahaan  akan  cenderung enggan  mengambil  keputusan  untuk menanamkan  modalnya,  kecuali  jika negara  tersebut  menunjukkan  tingkat ketidakpastian  dan  risiko  yang  rendah. Dengan  masih  banyaknya  perdebatan mengani dampak variabel-variabel tersebut  terhadap  masuknya  FDI,  maka urgensi  dari  penelitian  ini  ditujukan untuk  melakukan  analisis  terhadap faktor-faktor yang memengaruhi masuknya FDI di tujuh negara ASEAN dengan  menganalisis  variabel  makro, kelembagaan,  dan  juga  indeks  korupsi. Kebaruan  dari  penelitian  ini  adalah menggabungkan  variabel  kelembagaan dan  indeks  persepsi  korupsi  serta dianalisis  di  tujuh  negara  anggota ASEAN  yang  belum  pernah  dilakukan sebelumnya.
FDI merupakan bagian dari aliran modal  internasional.  Dalam  konteksnya FDI mensyaratkan perusahaan dari satu negara  memperluas  kegiatan  usahanya melalui  pendirian  perusahaan  baru  atau anak  perusahaan  di  negara  lain  yang
menjadi  tujuan  investasi.  Dengan masuknya  penanaman  modal  langsung ini,  terjadi  transfer  sumber  daya  dan teknologi baru dari negara asal investasi yang memberikan manfaat bagi pembangunan ekonomi negara penerima investasi. Selain itu, FDI juga berfungsi sebagai  promosi  di  pasar  domestik. Dibandingkan  dengan  pinjaman  luar negeri  atau  modal  portofolio,  FDI memiliki  dampak  yang  lebih  signifikan dalam menjaga kelangsungan pembangunan. Beberapa riset sebelumnya  telah  dilakukan  untuk mengkaji faktor-faktor yang memengaruhi FDI, baik di negara maju maupun di negara berkembang. Penelitian sebelumnya mengenai determinan  FDI  di  negara  berkembang menegaskan  bahwa  kualitas  institusi menjadi  faktor  yang  sangat  signifikan dalam mendorong pertumbuhan ekonomi.  Pemahaman  bahwa  masalah ekonomi  di  negara  berkembang  sering kali  muncul  akibat  lemahnya  kualitas lembaga umumnya diterima di kalangan peneliti dan pembuat kebijakan. Adanya lembaga dengan kualitas rendah dikaitkan dengan tingkat investasi yang rendah, pertumbuhan produktivitas yang minim,  pendapatan  per  kapita  yang terbatas, serta pertumbuhan output yang lebih  lambat  secara  keseluruhan  (Jude dan  Levieuge,  2014).  Padahal,  FDI  di negara  berkembang  memiliki  peran penting  sebagai  alat  untuk  menggali potensi yang ada dalam negara tersebut. Masuknya  investasi  asing  langsung membawa  manfaat  seperti  pengisian kesenjangan teknologi, penyediaan tenaga kerja berketerampilan tinggi, dan manajemen berkualitas. Dengan demikian,  dapat  disimpulkan  FDI membuka  terciptanya  lapangan  kerja,
meningkatkan  Produk  Domestik  Bruto (PDB), memperbaiki sarana dan prasarana, meningkatkan daya saing, dan mendorong produktivitas negara
penerima  investasi  (Hill  &  McKaig, 2015).
Berdasarkan  beberapa  penelitian, terdapat  korelasi  yang  signifikan  antara variabel ekonomi makro dengan keputusan  investasi  investor.  Variabel makroekonomi  yang  relevan  meliputi produk  domestik  bruto  (PDB),  inflasi dan  keterbukaan  perdagangan.  Menurut Sadono Sukirno (2003), produk nasional bruto adalah jumlah nilai barang dan jasa yang  dihasilkan  oleh  faktor  produksi dalam negeri dan luar negeri dalam suatu periode tertentu. PDB digunakan sebagai indikator  untuk  menilai  stabilitas perekonomian  berdasarkan  pendapatan nasional negara tersebut. Ketika pendapatan  nasional  suatu  negara meningkat,  permintaan  barang  dan  jasa juga  meningkat  karena  daya  beli masyarakat meningkat. Hal ini meningkatkan  kebutuhan  akan  modal dan investasi di dalam Inflasi menunjukkan  seberapa  jauh  lebih mahalnya  barang  atau  jasa  selama periode  tertentu  (Oner,  2012).    Inflasi yang terlalu tinggi akan berdampak pada melemahnya perekonomian
padannegara  tersebut.  Pada  situasi  ini, investornasing  akan  memilih  menarik minatnya untuk menanamkan modal dan melakukan  kegiatan  perekonomian  di negara tersebut.
Keterbukaan  perdagangan  adalah derajat  keterbukaan  dalam  hubungan internasional  antarnegara.  Keterbukaan ini  memiliki  efek  positif  seperti perluasan  pasar,  transfer  teknologi  dan pengetahuan  baru,  dan  promosi  arus modal  internasional  (Purwanto,  2011). Makin  tinggi  keterbukaan  perdagangan di  dalam  negeri,  maka  makin  sedikit hambatan  perdagangan  internasional, seperti  kuota,  tarif,  subsidi  dan sejenisnya  (Septiantoro  et  al.,  2020). Situasi  ini  menawarkan  peluang  bagi investor  atau  perusahaan  asing  untuk berinvestasi atau mendirikan perusahaan
di  negara  target  dengan  keunggulan komparatif. Menurut  Daniele  dan  Marani (2006),  terdapat  tiga  saluran  potensial melalui mana institusi dapat memengaruhi  aliran  FDI,  Pertama, keberadaan institusi yang baik cenderung meningkatkan faktor produksi  dan  secara  positif  mendorong investasi,  baik  dari  investasi  asing maupun domestik. Kedua, institusi yang baik  akan  mengurangi  biaya  transaksi yang terkait dengan investasi, termasuk biaya yang berkaitan dengan korupsi.
Masih  terdapat  ketergantungan pada  faktor-faktor  tradisional  dalam menentukan  aliran  FDI  dari  negara berkembang  yang  signifikan.  Faktor- faktor tersebut mencakup ukuran pasar, tingkat pendapatan, keterampilan tenaga kerja, infrastruktur, dan sumber daya lain yang memungkinkan spesialisasi produksi  yang  efisien.  Selain  itu, stabilitas  politik  dan  ekonomi  yang terjaga  juga  merupakan  faktor  penting dalam menarik investasi asing tersebut.FDI umumnya melibatkan biaya sunk cost yang tinggi. Oleh karena itu,, dengan  adanya  institusi  dan  kestabilan politik yang baik perusahaan multinasional  akan  merasa  lebih  aman dalam melakukan investasi.
Beberapa penelitian menunjukkan hasil  yang  berbeda  dalam  menganalisis variabel  makro,  kelembagaan  dan tingkat korupsi terhadap masuknya FDI ke  suatu  negara.  Hasil  penelitian Abdella;  Benjamin    dan  Chan  Yin  Fah (2018) serta Chamisa (2020) menunjukkan  bahwa  variabel  trade openness berpengaruh terhadap
masuknya  FDI  di  suatu  negara. Penelitian  Permana  dan  Rivani  (2013) menunjukkan  Inflasi  dan  risiko  politik memiliki pengaruh ter-hadap FDI. Hasil penelitian  tersebut  sejalan  dengan penelitian  Aziz  (2017).  Sementara penelitian  Agustin,  Muljaningsih  dan
Asmara  (2021)  menunjukkan  bahwa variabel PDB dan suku bunga memiliki pengaruh  terhadap  masuknya  FDI.  Di sisi  lain  Menurut  temuan  Patel  et  al. (2023),  konsekuensi  korupsi  terhadap FDI  bervariasi  berdasar-kan  tingkat kemajuan  ekonomi  suatu  negara. Sementara  itu,  Hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Lestari et al. (2022) me- nunjukkan  bahwa  korupsi  sendiri  tidak memberikan pengaruh langsung dan sig- nifikan  terhadap  Foreign  Direct  Invest- ment (FDI). Meskipun demikian, adanya interaksi antara tingkat korupsi dan per- tumbuhan di sektor keuangan
menghasilkan  dampak  negatif  terhadap FDI. Temuan dari studi lain juga menyo- roti bahwa penurunan tingkat korupsi da- lam jangka panjang berkontribusi positif terhadap  arus  FDI  di  negara-negara ASEAN+3  (Shaari  et  al.,  2022).  Selain itu, penelitian yang dilakukan oleh Zakh- arov  (2019)  menunjukkan  adanya  ko- relasi  invers  antara  tingkat  korupsi  dan tingkat investasi. Lebih lanjut, penelitian ini mengungkap bahwa dampak korupsi hanya mempengaruhi investasi di sektor swasta,  sementara  investasi  yang  dil- akukan  oleh  perusahaan  yang  dimiliki oleh  negara  tidak  terpengaruh  secara negatif  oleh  tingkat  korupsi.  Dampak negatif yang lebih signif-ikan dirasakan oleh perusahaan asing, baik yang dimil- iki sepenuhnya maupun sebagian.

## METODE PENELITIAN
Analisis  ini  menggunakan  jenis data  sekunder  ASEAN  7,  yang mencakup  Indonesia,  Malaysia,  Brunei
Darussalam, Singapura, Thailand, Filipina,  dan  Vietnam,  selama  periode 2015-2021. Pemilihan negara didasarkan pada  ketersediaan  data  yang  diperoleh dari  World  Development  Index  (WDI) dan United Nations Conference on Trade and  Development  (UNCATD).  Data yang  berhasil  dikumpulkan  kemudian diubah  menjadi  format  data  panel.
Rinciannya  mengenai  data  sekunder dalam  penelitian  dapat  ditemukan  pada
Tabel 2 : Tabel 2. Data Penelitian Data Kode Vari- abel Sumber Foreign  Direct  In- vesment FDIit UNCTAD
Gross Domestic Product GDPit WDI Inflasi INFit WDI Trade Openness TOit WDI Political Stability and Absence Of Vio- lence of Terrorism POVit WDI
Government  Effec- tiveness GOVTit WDI Corruption  Percep- tion Index CPIit Transpar- ency  Inter- national Penelitian ini menerapkan analisis data panel sebagai sarana untuk menguji hipotesis-hipotesisnya. Pemilihan analisis  data  panel  dilakukan  karena memiliki beberapa keunggulan, termasuk kemampuannya untuk menggabungkan  data  time  series  dan cross section, yang dapat meningkatkan derajat  kebebasan.  Dalam  melakukan analisis  data  panel,  digunakan  tiga metode estimasi, yakni Common Effect Model  (CEM),  Fixed  Effect  Model (FEM),  dan  Random  Effect  Model (REM).
Untuk menganalisis dampak variabel  ekonomi  makro,  kelembagaan dan  korupsi  terhadap  investasi  asing langsung (FDI) di tujuh negara ASEAN, langkah pertama yang dilakukan adalah mengestimasi regresi data panel. Model regresi data panel untuk variabel tersebut dapat ditulis sebagai berikut : FDI it = β 0 + β 1 GDP it + β 2 INF it + β 3 TO it + β 4 POV it + β 3 GOVT it + β 4 CPI it + ε it
Dimana : FDI : Foreign Direct Inves- ment GDP : Gross Domestic Prod- uct INF : Inflasi TO : Trade Openness
POV : Political Stability and Absence Of Violence of Terrorism GOVT : Government Effectiveness CPI : Corruption Perception β : Nilai Koefisien i : Cross-section t : Time Series

## Uji Model Terbaik
Dalam menentukan model terbaik pada  regresi  data  panel,  dilakukan  uji Chow,  uji  Hausman,  dan  uji  Lagrange Multiplier. Ketiga uji tersebut bertujuan untuk  menentukan  model  yang  paling sesuai  di  antara  tiga  model  yang  ada, yaitu Common Effect, Fixed Effect, atau Random Effect . 1. Uji Chow (Chow Test) Berdasarkan persamaan uji F- statistik tersebut, terdapat 2 hipotesis. Hipotesis untuk uji chow adalah: H0 : Common Effect Model. H1 : Fixed Effect Model.
Apabila  nilai  Chow  (F-stat)  lebih besar dari F-tabel, atau dapat juga dilihat dari  nilai  probabilitas  nilai  F,  jika  pro- babilitas nilai F < dari  (0,05), H0 dito- lak. Hal ini berarti asumsi koefisien in- tersep dan slope adalah sama menjadi ti- dak berlaku, sehingga model yang lebih baik  digunakan  adalah  fixed  effect (Widarjono, 2013).
2. Uji Hausman (Hausman Test) Apabila dari hasil pengujian chow dipilih model fixed effect maka perlu dil- akukan  uji  Hausman.  Uji  Hausman  dil- akukan  untuk  menentukan  model  fixed effect  atau  random  effect  yang  akan digunakan. Hipotesis untuk uji Hausman adalah: H0 : Random Effect Model. H1 : Fixed Effect Model.
Apabila  nilai  Hausman  (F-stat) lebih  besar  dari  nilai  kritis  chi-squares, atau  dapat  juga  dilihat  dari  nilai  Prob- Chi2,  jika  Prob-Chi2<  dari  (0,05),
H0ditolak.Hal  ini  berarti  model  yang digunakan  adalah  fixed  effect  dan  se- baliknya (Widarjono, 2013).
3. Uji Lagrange Multiplier (Lagrange Multiplier/LM Test)
Uji  LM  ini  dilakukan  untuk menentukan  model  yang  terbaik  antara common  effect  atau  random  ef- fect.Hipotesis uji LM adalah:
H0 : Common Effect Model. H1 : Random Effect Model. Apabila nilai LM lebih besar dari nilai  kritis  chi-squares,  atau  dapat  juga dilihat  dari  nilai  Prob-Chi2,  jika  Prob- Chi2< dari  (0,05), H0 ditolak.Hal ini be- rarti model yang digunakan adalah ran- dom effect, dan sebaliknya (Widarjono, 2013).

## Uji Analisis Statistik
Uji  analisis  5679 engajian  dil- akukan  untuk  mengetahui  secara 5679engajian seberapa besar signifikansi pengaruh antara variabel bebas terhadap variabel terikat baik secara parsial mau- pun  simultan.  Jenis 5679engajian  yang digunakan adalah uji t dan uji F. Selain itu, perlu dihitung nilai koefisien deter- minasi  (R2)  untuk  mengetahui  variasi goodness of fit. (Widarjono, 2013) 1. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statis- tik F)
2. Uji Parsial (T-test)
3. Uji Determinasi (R2) HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITIAN Hasil Estimasi Dalam analisis kuantitatif menggunakan metode analisis panel data,
terdapat  tiga  model  yang  dapat digunakan,  yaitu  Pooled  Least  Square (PLS),  Fixed  Effect  Model  (FEM),  dan Random  Effect  (RE).  Penentuan  model terbaik  dalam  analisis  data  panel dilakukan  melalui  pengujian  statistik
menggunakan  Chow  test  dan  Hausman test.
Tabel 3. Hasil Uji Chow Effect Test  Statistic d.f. Prob. Cross- Section F 87.249266  (8.29) 0.0000 Hasil Chow test menunjukkan nilai probabilitas sebesar 0.0000, lebih rendah dari  tingkat  signifikansi  5  persen, menunjukkan  bahwa  model  terbaik untuk  Chow  test  adalah  Fixed  Effect Model (FEM). Selanjutnya uji hausman dilakukan  untuk  menentukan  model terbaik  dari  hasil  uji  chow  yang dilakukan.
Tabel 4. Hasil Uji Hausman Effect Test Chi- sq.Statistic Chi- Sq. D.f Prob. Cross- Section F 18.0023 (8) 0.0072
Demikian  pula,  Hausman  test menghasilkan  nilai  probabilitas  sebesar 0.0072,  juga  kurang  dari  tingkat signifikansi  5  persen,  menegaskan bahwa  model  terbaik  untuk  Hausman test adalah Fixed Effect Model (FEM).
Setelah menentukan model terbaik, langkah  berikutnya  adalah  melakukan uji  asumsi  klasik  untuk  memastikan bahwa  model  regresi  yang  dihasilkan dapat  menghasilkan  estimator  linier terbaik ( Best Linear Unbiased Estimator /BLUE).  Uji  asumsi  meliputi uji normalitas, uji heteroskedastisitas, uji autokorelasi,    dan  uji  multikolinieritas. Hasil uji normalitas menunjukkan bahwa model  FDI  di  ASEAN    memiliki error terms yang terdistribusi normal, sedangkan uji multikolinieritas menunjukkan bahwa tidak ada multikolinieritas dalam penelitian ini. Tabel 6. Hasil Estimasi Fixed Effect Model Variabel Coeff Prob Constanta 15.087 0.0000 GDP 1.0087 0.0000 Inflasi -0.0113 0.0388 Trade Openness 0.2943 0.0000 POV -0.8499 0.4777
Govt 0.1156 0.0324 CPI 0.0936 0.0265 R-Squared 0. 0.999413 Adjusted  R- Squared 0.9511287 Hasil tabel 6 menunjukkan bahwa variabel  GDP,  Inflasi,  Trade  Openness, Goverment Effectiveness dan Corruption  Perception  Index    (CPI) memiliki  nilai  probabilitas  dibawah alpha  0.05  sehingga  semua  variabel tersebut  berpengaruh  signifikan  dalam memengaruhi  FDI  di  negara  ASEAN. Sementara variabel political stability and absence  of  violence/  terrorism  (PoV) memiliki  nilai  probabilitas  sebesar 0.4777  yang  artinya  di  atas  0.05  yang berarti  tidak  memiliki  pengaruh  yang signifikan.
Selanjutnya  hasil  analisis  secara bersama-sama  untuk  semua  variabel akan  ditunjukkan  dengan  tabel  uji  F berikut :
Tabel 7. Hasil Analisis Uji F (Simultan) F-Statistic Prob (F-Statistic) 19.334211 0.000000 Hasil uji simultan dengan menggunakan pendekatan nilai probabilitas  f-statistic  menunjukkan bahwa nilai probabilitas sebesar 0.000000  lebih  kecil  0.05.  hasil  ini menyimpulkan  bahwa  secara  bersama- sama variabel makro, kelembagaan dan indeks  korupsi  berpengaruh  terhadap FDI.

## Pembahasan Pengaruh GDP Terhadap FDI
Hasil  estimasi  menunjukkan bahwa  variabel  GDP  memiliki  nilai koefisien sebesar 1.008714 dengan nilai probabilitas  sebesar  0.0000.  Hasil  ini mengimplikasikan bahwa variabel GDP memiliki  pengaruh  positif  signifikan terhadap FDI. Kenaikkan GDP sebesar 1 satuan  akan  menyebabkan  kenaikkan FDI sebesar 1.008 persen. Hasil analisis
ini  sejalan  dengan  hipotesis  yang diajukan.
Pertumbuhan  ekonomi  tahunan suatu  negara  merupakan  indikator penting  dalam  mengukur  ukuran ekonomi,  mencerminkan  potensi  pasar yang  dapat  tumbuh  lebih  besar  dan menarik investasi asing langsung dalam jangka  panjang.  Pertumbuhan  GDP menjadi  dasar  penilaian  pertumbuhan ekonomi; ketika GDP meningkat, market size  dan  daya  beli  masyarakat  juga cenderung meningkat. Hal ini dianggap menguntungkan  oleh  investor,  yang kemungkinan besar akan mengalokasikan  modal  mereka  di wilayah  tersebut.  Kenaikan  Produk Domestik Bruto (PDB) juga mencerminkan perbaikan dalam perekonomian  negara-negara  anggota
ASEAN,  yang  dapat  meningkatkan ketertarikan  investor  untuk  melakukan investasi.  Menurut  Teori  Hipotesis Output  dan  Ukuran  Pasar,  jumlah investasi asing langsung yang masuk ke suatu  negara  bergantung  pada  hasil produksi  perusahaan  asing  di  negara tersebut,  diukur  berdasarkan  ukuran pasar  yang  ditentukan  oleh  Produk Domestik  Bruto  (PDB).  Kesimpulan yang  dapat  diambil  adalah  bahwa peningkatan  pertumbuhan  ekonomi  di suatu  negara,  yang  tecermin  dari peningkatan  PDB,  akan  menyebabkan peningkatan FDI di Indonesia. Pertumbuhan ekonomi yang meningkat, terlihat  dari  PDB  yang  meningkat, mengindikasikan bahwa Indonesia dianggap  mampu  bersaing  secara ekonomi  dan  dipercayai  oleh  investor sebagai  tempat  yang  baik  untuk mengalokasikan investasi mereka. Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Sundari (2017) dan Aisyah, Juliprijanto dan Prasetyanto (2018).

## Pengaruh Inflasi Terhadap FDI
Hasil estimasi menunjukkan bahwa  variabel  Inflasi  memiliki  nilai koefisien sebesar -0.011338 dengan nilai probabilitas  sebesar  0.0388.  Hasil  ini mengimplikasikan bahwa variabel Inflasi  memiliki  pengaruh  negatif signifikan  terhadap  FDI.  Kenaikkan inflasi sebesar 1 persen akan menyebabkan  kenaikkan  FDI  sebesar 0.038  persen.  Hasil  analisis  ini  sejalan dengan hipotesis yang diajukan.
Inflasi  merupakan  peningkatan harga barang dan jasa yang terjadi secara signifikan dan berlangsung secara terus- menerus  dalam  suatu  periode  waktu tertentu.  Fenomena  ini  menarik  karena kondisi  ketidakstabilan  suatu  negara umumnya berkaitan erat dengan tingkat inflasi.  Ketika  tingkat  inflasi  tinggi, harga  barang  dan  jasa  cenderung  naik, menyebabkan  kenaikan  biaya  faktor produksi.  Dampaknya  adalah  produsen harus  menaikkan  output,  namun  hal  ini dapat  merendahkan  daya  saing  produk dan  akhirnya  mengurangi  permintaan terhadap  barang  dan  jasa.    Kondisi  ini dalam jangka panjang dapat menyebabkan perdagangan dan investasi menjadi  lesu  karena  investor  sulit mendapatkan keuntungan. Hasil
penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian Permana  dan  Rivani  (2013),  Lembong dan  Nugroho  (2013)  dan  Septifany (2015).
Pengaruh  Trade  Openness  Terhadap FDI Hasil estimasi menunjukkan bahwa variabel Trade Openness memiliki nilai koefisien sebesar 0.294322  dengan  nilai  probabilitas sebesar 0.0000. Hasil ini mengimplikasikan bahwa variabel Trade Openness memiliki  pengaruh  positif signifikan  terhadap  FDI.  Kenaikkan Trade  Openness sebesar  1  persen  akan menyebabkan  kenaikkan  FDI  sebesar
0.29  persen.  Hasil  analisis  ini  sejalan dengan hipotesis yang diajukan. Keterbukaan perdagangan menunjukkan  semakin  berkurangnya hambatan  dalam  melakukan  aktivitas internasional baik perdagangan maupun, lalu  lintas  finansial  antara  negara. Berkurangnya  hambatan  ini  dapat berupa  hilang  atau  berkurangnya  tarif, penurunan  pajak  ekspor  impor  ataupun kebijakan  kebijakan  kerja  sama  yang mempermudah mobilitas barang jasa dan modal  antarnegara.  Penurunan trade barrier akan  mendorong  investor  asing untuk menanamkan modalnya di negara domestik  karena  imbal  hasil  yang didapatkan cenderung akan lebih besar. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian Masron dan Abdullah (2010) serta Saepudin dan Marcelina (2022).
Pengaruh Political  Stability  and  Ab- sence  Of  Violence  of  Terrorism ter- hadap FDI Hasil estimasi menunjukkan bahwa  variabel Political  Stability  and Absence  Of  Violence  of  Terrorism memiliki  nilai  koefisien  sebesar  - 0.849987  dengan  nilai  probabilitas sebesar 0.4777. Hasil ini mengimplikasikan bahwa variabel Political  Stability  and  Absence  Of Violence  of  Terrorism tidak  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap FDI.
Hasil ini tidak sesuai dengan hipotesis di mana  pada  hipotesis  diduga  bahwa variabel Political Stability and Absence Of  Violence  of  Terrorism memiliki pengaruh  negatif  signifikan  terhadap FDI. Dalam melakukan berbagai aktivitas  investasi  terdapat  beberapak faktor  yang  memengaruhi  keputusan investor  baik  dari  sisi  internal  maupun sisi  eksternal.  Pada  umumnya  investor akan  memilik  untuk  berinvestasi  pada negara  yang  kondisi  perekonomiannya stabil serta memiliki risiko politik yang
kecil.  Namun,  pada  beberapa  kasus terutama di beberapa negara berkembang  investor  biasanya  sudah mempertimbangkan  konsekuensi  risiko ekonomi  dan  politik  atas  pilihan investasi  yang  dilakukannya.  Hal  ini terutama  disebabkan  adanya  asuransi risiko  politikdan  biaya  investasi  yang rendah  di  negara  berkembang  yang menyebabkan investor mengambil risiko untuk  tetap  menanamkan  modalnya  di negara  tersebut.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan teori yang dikemukakan Shapiro, 1992 dalam Kuncoro 1996 dan hasil  penelitian  Drajat  dan  Manzilati (2015).

## Pengaruh  Goverment  Effectiveness Terhadap FDI
Hasil estimasi menunjukkan bahwa variabel Goverment Effectiveness memiliki nilai koefisien sebesar 0.115672  dengan  nilai  probabilitas sebesar 0.0324. hasil ini mengimplikasikan bahwa variabel Goverment Effectiveness memiliki pengaruh positif signifikan terhadap FDI. Kenaikkan Goverment  Effectiveness sebesar  1  persen  akan  menyebabkan kenaikkan  FDI  sebesar  0.11  persen. Hasil  analisis  ini  sejalan  dengan hipotesis yang diajukan.
Efektivitas pemerintah memainkan peran  krusial  dalam  meningkatkan penyerapan  FDI  karena  menciptakan lingkungan  bisnis  yang  stabil,  dapat diprediksi, dan ramah investor. Pemerintahan  yang  efektif  mampu menjamin kepastian regulasi, menyederhanakan proses perizinan, dan merancang  kebijakan  pembangunan ekonomi yang mendukung pertumbuhan sektor  bisnis.  Stabilitas  politik  yang dihasilkan  oleh  pemerintahan  yang efektif  juga  memberikan  keyakinan kepada investor bahwa investasi mereka akan  aman  dari  risiko  perubahan kebijakan  yang  mendadak.  Hasil
penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Bechtini  dan  Younsi  (2019)  serta Hossain dan Rahman (2017).

## Pengaruh Coruption Perception Index Terhadap FDI
Hasil estimasi menunjukkan bahwa  variabel Corruption  Perception Index memiliki  nilai  koefisien  sebesar 0.093601  dengan  nilai  probabilitas sebesar 0.0265. hasil ini mengimplikasikan bahwa variabel Corruption  Perception  Index memiliki pengaruh positif signifikan terhadap FDI.
Kenaikkan Corruption Perception Index sebesar  1  persen  akan  menyebabkan kenaikkan  FDI  sebesar  0.93  persen. Hasil  analisis  ini  sejalan  dengan hipotesis yang diajukan.
Penelitian  ini  mencatat  bahwa tingkat  persepsi  korupsi,  sebagaimana tercermin  dalam  indeks,  memiliki dampak  yang  signifikan  terhadap Foreign  Direct  Investment  (FDI). Temuan  ini  mendukung  teori  yang menyatakan bahwa semakin tinggi nilai indeks  persepsi  korupsi  suatu  negara, semakin  besar  kemungkinan  aliran  FDI yang masuk ke negara tersebut. Contoh yang  mencolok  adalah  Singapura,  yang memiliki  nilai  indeks  persepsi  korupsi tinggi bersamaan dengan tingginya arus FDI.  Selain  itu,  investor  asing  lebih cenderung  untuk  berinvestasi  di  negara dengan  tingkat  korupsi  yang  rendah, karena  hal  ini  dapat  membuka  peluang keuntungan yang besar. Hasil penelitian ini  sejalan  dengan  temuan  sebelumnya oleh Wilantari et al. (2020), Abdul et al. (2019),  dan  Afni  (2016),  yang menyatakan  bahwa  indeks  persepsi korupsi  atau  CPI  memiliki  pengaruh positif dan signifikan terhadap FDI.

## PENUTUP
Kesimpulan Penelitian ini menganalisis hubungan variabel makro, kelembagaan
dan  indeks  persepsi  korupsi  terhadap FDI  di  negara  ASEAN.  Hasil  analisis dengan menggunakan analisis data panel melalui model terbaik yaitu Fixed Effect Model  secara  parsial  menunjukkan bahwa  variabel  GDP, Trade  Openness, Goverment Effectiveness , dan Coruption Perception  Index berpengaruh  positif signifikan  terhadap  FDI  di  negara ASEAN,  variabel  inflasi  memiliki pengaruh  negatif  signifikan,  sementara Political  Stability  and  Absence  Of Violence  of  Terrorism tidak  memiliki pengaruh  terhadap  aliran  FDI  pada negara  ASEAN.  Sementara  secara  si- multan seluruh variabel secara bersama- sama  berpengaruh  terhadap  aliran  FDI pada negara ASEAN.

## Saran
Implikasi  dari  hasil  analisis  ini pentingnya peningkatan kestabilan makro  dalam  rangka  memastikan kestabilan  aliran  dana  FDI  ke  negara- negara  ASEAN.  Selain  itu Setiap pemerintah  di  negara-negara  ASEAN harus meningkatkan keterlibatan pemerintah  dalam  menyusun  kerangka kerja  perencanaan  program  kebijakan ekonomi  dan  sosial.  Tujuan  dari  upaya ini adalah untuk meningkatkan
keamanan  negara  melalui  kerjasama dalam  Komunitas  ASEAN.  Selain  itu Keamanan  suatu  negara  memiliki dampak positif, terutama dalam konteks perkembangan  kegiatan  ekonomi  di masa  depan.  Oleh  karena  itu,  penting bagi  regulator  dan  pihak  terkait  untuk mempertahankan  pandangan  positif investor, yang dapat mencegah munculnya  sentimen  negatif  terhadap kondisi investasi di negara tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul  Karim,  Bakri  Mr  and  Karim, Zulkefly Abdul (2019) "Corruption  and  Foreign  Direct Investment (FDI) in ASEAN-5: A
Panel  Evidence,"  Economics  and Finance in Indonesia: Vol. 64: No. 2, Article 4. DOI: 10.47291/efi.v64i2.594  Available at: https://scholarhub.ui.ac.id/efi/vol6 4/iss2/4 Afni,  R.  N.  (2016).  Pengaruh  Inflasi, Produk Domestik Bruto, Corruption Perception Index, Dan Indeks  Harga  Saham  Terhadap Foreign  Direct  Investment  Di
Indonesia  Periode  (2005-2014). Jurnal  Ilmu  Manajemen  (JIM),
4(2), 42–54. Aisyah,  S.N.,  Juliprijanto,  W.,  &
Prasetyanto,  P.K.,  (2020).  Faktor internal  yang  mempengaruhi  for- eign direct investment di Indonesia tahun  2000  –  2018.  Dinamic:  Di- rectory Journal of Economic, 2(4), 950–970. doi.org:10.31002/dinamic.v2i4.14 38 Abdella, A. B., Naghavi, N., & Fah, B. C.  Y.  (2018).  The  Effect  Of  Cor- ruption, Trade Openness And Po- litical Stability On Foreign Direct Investment:  Empirical  Evidence From  BRIC  Countries.  5(3),  32– 38.
Agustin,  E.  B.,  Muljaningsih,  S.,  As- mara, K., Studi, P., Pembangunan,
E.,  Ekonomi,  F.,  Pembangunan, U.,  &  Nasional,  V.  (2021).  Ana- lisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Foreign Direct In- vestment ( Fdi ) Di Singapura Ta- hun  2004-2019.  Equilibrium, 10(2), 105–112 Agus,  Widarjono.  2013.  Ekonometrika Pengantar  Dan  Aplikasinya.  Eko- nosia. Jakarta Aziz  O.  2017.  Institutional  Quality  and FDI  Infows  in  Arab  Economies.
Finance  Research  Letters.School of  Business  and  Law.  Australia 2750
Bechtini, M., & Younsi, M. (2019). Does good  governance  matter  for  FDI?
New  evidence  from  emerging countries  using  a  static  and  dy- namic  panel  gravity  model  ap- proach.  Wiley.  https://onlineli- brary.wiley.com/doi/abs/10.1111/ ecot.12224 Chamisa,  M.  (2020).  Does  Corruption Affect  Foreign  Direct  Investment (FDI)  Inflows  in  SADC  Coun- tries?.  Journal  of  Applied  Ac- counting and Taxation, 5(2), 166- 174. https://doi.org/10.30871/jaat.v5i2. 1873
Drajat,  E.U.,  &  Manzilati,  A.  (2015). Pengaruh  Kualitas  Pemerintahan Terhadap Penanaman Modal Asing (Studi Empiris Pada Negara ASEAN Tahun 2009-2013). Jurnal Ilmiah Mahasiswa
Daniele V dan Marani U. 2006. Do Insti- tutions Matter for FDI? A Compar- ative  Analysis  for  the  MENA Countries.  Bridging  the  Gap:  the Role of Trade and FDI in the Med- iterranean.MPRA Paper No. 2426
Germany Hill,  C.,  &  McKaig,  T.  (2015).  Global Business Today (4th ed.). McGraw-  Hill  RyersonDaniele  V dan  Marani  U.  2006.  Do  Institu- tions Matter for FDI? A Compara- tive Analysis for the MENA Coun- tries. Bridging the Gap: the Role of Trade  and  FDI  in  the  Mediterra- nean.MPRA Paper No. 2426 Ger- many Hossain,  M.  S.,  &  Rahman,  M.  Z. (2017).  Does  Governance  Facili- tate  Foreign  Direct  Investment  in Developing  Countries?.  Interna- tional  Journal  of  Economics  and Financial  Issues,  7(1),  164–177. Retrieved from https://www.econ- journals.com/index.php/ijefi/arti- cle/view/3370
Investment  Competitivness  Report. 2020-2021.  [Internet]  [diuduh 2023 Juni 2] Tersedia pada:http://docu- ments.worldbank.org/cu- rated/en/169531510741671962/Gl o bal-investment-competitiveness- report-2017-2018-foreign in- vestorperspectives-and-policy-im- plications Jude, C., & Levieuge, G. (2014). Growth
Effect of FDI in Developing Econ- omies :  the  Role  of  Institutional Quality.  The  W7orld  Economy, 40(4), 763-.
Jun KW dan Singh H.1996. The determi- nants of foreign direct investment in  developing  countries.  Policy Research  Working  Paper  Series. WPSNo 1531 Karim ZA, Zaidi MAS, Ismail MA dan Karim BA.2012.The Quality of In- stitutions  and  Foreign  Direct  In- vestment (FDI) in Malaysia. Asian Journal  of  Accounting  and  Gov- ernance. 3: 61–69 Krugman, P. R. (1994). Ekonomi inter- nasional : teori dan kebijakan (2nd ed.). Raja Grafindo Persada. Lestari,  D.,  Lesmana,  D.,  Yudaruddin, Y.  A.,  &  Yudaruddin,  R.  (2022). The  impact  of  financial  develop- ment and corruption on foreign di- rect  investment  in  developing countries.  Investment  Manage- ment  and  Financial  Innovations, 19(2), 211–220.
Lembong,  J.  D.,  &  Nugroho,  S.  B.  M. (2013).  Analisis  pengaruh  PDB, inflasi,  suku  bunga,  dan  krisis moneter terhadap FDI di Indonesia tahun 1981-2012 (Doctoral disser- tation,  Fakultas  Ekonomika  dan Bisnis) Masron AT dan Abdullah H. 2010. Insti- tutional  Quality  as  a  Determinant for  FDI  Inflows:  Evidence  from
ASEAN.  World  Journal  of  Man- agement.Vol:2. Number 3
Patel, R., Mohapatra, D. R., & Yadav, S.
K. (2023). A Bibliometric Analy- sis on the Impact of Corruption on Foreign Direct Investment Attrac- tiveness. Vision, 09722629231172053 Peres M, Waqar A dan Xu H. 2018. The impact  of  institutional  quality  on foreign  directinvestment  inflows: evidence for developed and devel- oping  countries.  Economic  Re- search-Ekonomska  Istraživanja. 31:1, 626-644 Permana  SH  dan  Rivani  E.  2013. Pengaruh Produk Domestik Bruto, Inflasi,  Infrastruktur,  dan  Risiko Politik  terhadap  Investasi  Lang- sung  Asing  di  Indonesia.  Jurnal
Ekonomi  &  Kebijakan  Publik,
Vol. 4 No. 1 Purwanto, T. (2011). Dampak Keterbukaan  Perdagangan  Ter- hadap  Pertumbuhan  Ekonomi  di Negara-Negara  ASEAN+3.  MT  -
Economic and Management Oner, C. (2012). Inflation: Prices on the rise. Finance & Development, 10– 13. https://www.imf.org/exter-
nal/pubs/ft/fandd/basics/in- flat.htm%0Ahttp://www. imf.org/external/pubs/ft/fandd/ba- sics/inflat.htm Saepudin.  (2022).  Pengaruh  Kerapuhan Negara, Keterbukaan Perdagangan dan Angkatan Kerja terhadap Ma- suknya  Investasi  Asing  Langsung di 9 Negara ASEAN Periode 2016- 2020. 2(2), 141–156 Shaari, M. S., Esquivias, M. A., Ridzuan, A. R., Fadzilah Zainal, N., & Su- giharti, L. (2022). The impacts of corruption and environmental deg- radation  on  foreign  direct  invest- ment:  New  evidence  from  the ASEAN+ 3 countries. Cogent Eco- nomics & Finance, 10(1), 2124734
Sukirno, S. (2010). Makroekonomi : Te- ori  Pengantar  (Edisi  Keti).  Ra- jawali Press Sundari, U. S., Isharyanto, I., & Abidin, Z. (2017). Pengaruh Keputusan In- vestasi , Keputusan Pendanaan Pe- rusahaan Food and Beverage Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ( Bei ). Aktiva - Jurnal Penelitian Ekonomi Dan Bisnis, I(1), 1–10 Septiantoro,  A.  A.,  Hasanah,  H.,  Ale- xandi,  M.  F.,  &  Nugraheni,  S.  R. W. (2020). Apakah Kualitas Insti- tusi  Berpengaruh  pada  Arus Masuk  FDI  di  ASEAN?  Jurnal Ekonomi Dan Pembangunan Indo- nesia, 20(2), 146–159.
Septifany, Amida T. "Analisis Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah Dan Cadangan De- visa  Terhadap  Penanaman  Modal Asing  Di  Indonesia  (Studi  Pada Bank  Indonesia  Periode  Tahun 2006-2014)."  Jurnal  Administrasi Bisnis  S1  Universitas  Brawijaya, vol. 25, no. 2, 28 Aug. 2015 Wilantari, R. N., Saragih, G. S., & Pri- anto,  F.  W.  (2020).  Persepsi Korupsi  Dan  Kondisi  Makroeko- nomi Terhadap Investasi Asing Di Indonesia,  Filipina  Dan  Thailand. Media Trend. Https://Doi.Org/10.21107/Media- trend.V15i1.6745
Zakharov,  N.  (2019).  Does  corruption hinder investment? Evidence from Russian regions. European Journal of Political Economy, 56, 39–61