## JURKAMI: Jurnal Pendidikan Ekonomi

## PENGARUH PENGUNGKAPAN CORPORATE SOCIAL

## RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Junardi Politeknik Tonggak Equator , Indonesia Email: Jun.thriller7@gmail.com
Abstract : This  study  aims  to  obtain  empirical  evidence  regarding  the  effect  of  Corporate Social Responsibility disclosure toward firm value which is moderated by firm size. The form of  research  using  associative.  The  data  collection  can  be  collected  on  financial  statements, annual  reports  of  manufacturing  companies  which  are  published  by  Indonesia  Stock Exchange,  journal,  and  internet.  Based  on  the  collection  of  samples  using  purposing sampling techniques found the number of samples of this study were 40 of sample company in manufactur  sector  listed  in  Indonesia  Stock  Exchange  in  2015-2017.  Data  analysis techniques using Partial Least Square (PLS) with the SmartPLS 3.0 software. The results of this study conclude that CSR has a positive significant effect on firm value and firm size does not significant effect on firm value. Futhermore, firm size as a moderating variable can not be strenghen the influence of CSR on firm value.

## Keyword: CSR, Firm size, Firm Value
Abstrak :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  mengenai  pengaruh pengungkapan Corporate  Social    Responsibility terhadap  nilai  perusahaan  yang  dimoderasi oleh ukuran perusahaan. Bentuk penelitian menggunakan asosiatif kausal. Pengumpulan data dilakukan  dengan  studi  dokumentasi    dan  studi  pustaka  yang  bersumber  pada  laporan keuangan  dan  laporan  tahunan  perusahan  manufaktur  yang  dipublikasikan  di  Bursa  Efek Indonesia. Pengambilan sampel menggunakan teknik purposive sampling didapatkan jumlah sampel  dipenelitian  ini  sebanyak  40  perusahaan    manufaktur.  Teknik  analisis  data menggunakan Partial  Least  Square (PLS)  dengan  bantuan  software  SmartPLS  3.0.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  CSR  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan,  dan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  tehadap  nilai  perusahaan. Kemudian, ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi tidak mampu memperkuat pengaruh antara CSR terhadap nilai perusahaan
Kata Kunci: CSR, Ukuran perusahaan, Nilai Perusahaan
Diterima: 15 Oktober 2019; Disetujui: 31 Oktober 2019; Diterbitkan: 1 November 2019

## PENDAHULUAN
Selama  beberapa  dekade  terakhir, model  bisnis  di  seluruh  dunia  telah berubah dari pendekatan klasik “mendapatkan  laba  semaksimal  mungkin”
menjadi
“tanggung jawab sosial”.
Gagasan  tanggung  jawab  sosial  yang dikenal sebagai Corporate Social Responsibility (CSR)  merupakan  gagasan yang  membuat  perusahaan  tidak  hanya bertanggungjawab  dalam  hal  keuangan saja,  tetapi  juga  terhadap  masalah  sosial dan  lingkungan  sekitar  perusahaan  agar perusahaan dapat tumbuh secara berkelanjutan  ( going  concern ).  Tanggung jawab  tersebut  meliputi  pencegahan  dari dampak  negatif  yang  ditimbulkan  pihak lain  dan  lingkungan  serta  meningkatkan kualitas  masyarakat  termasuk  karyawan, pemasok, pelanggan, dan lingkungan.
Pelaksanaan program CSR merupakan  investasi  yang  penting  bagi perusahaan  dalam  meningkatkan  nilai perusahaan.
Corporate Social Responsibility (CSR)  sebagai  sebuah gagasan  bahwa  perusahaan  tidak  lagi dihadapkan  pada  tanggung  jawab  yang berpijak  pada single  bottom  line ,  yaitu nilai  perusahaan  ( corporate value )  yang direfleksikan  dalam  kondisi  keuangannya ( financial )  saja.  Tetapi,  tanggung  jawab perusahaan  harus  berpijak  pada triple bottom  lines . Bottom  lines lainnya  selain finansial  adalah  sosial  dan  lingkungan.
Karena kondisi keuangan saja tidak cukup menjamin nilai  perusahaan tumbuh secara berkelanjutan  ( sustainable ).  Keberlanjutan perusahaan akan terjamin apabila perusahaan  memperhatikan  dimensi  sosial dan lingkungan hidup.
Hukum  Indonesia  telah  mengatur perusahaan  untuk  wajib  melakukan  CSR. Hal ini telah diatur dalam Undang-undang Nomor  40  tahun  2007  tentang  Perseroan Terbatas  (PT)  yang  mengatur  kewajiban perusahaan untuk melakukan CSR. Pelaporan  CSR  juga  telah  terakomodasi dalam  Pernyataan  Standar  Akuntansi Keuangan (PSAK) No.1 yang menyatakan bahwa “Perusahaan dapat pula menyajikan laporan tambahan seperti laporan mengenai  lingkungan  hidup  dan  laporan nilai  tambah (value  added  statement) , khususnya  bagi  industri  dimana  faktor- faktor lingkungan hidup memegang peranan  penting  dan  bagi  industri  yang menganggap  pegawai  sebagai  kelompok pengguna laporan yang memegang peranan penting.” Satu di antara perusahaan  yang  diwajibkan  pemerintah untuk  melakukan  CSR  adalah  perusahaan sektor  manufaktur.  Perusahaan  sektor manufaktur  merupakan  perusahaan  yang memiliki dampak langsung terhadap lingkungan  hidup  dan  masyarakat  sekitar, yaitu  pada  limbah  hasil  pengolahannya yang  dapat  mencemari  udara,  tanah,  dan air sehingga merusak ekosistem
lingkungan. Secara teoritis, semakin banyaknya aktivitas CSR yang diungkapkan  oleh  perusahaan,  maka  nilai perusahaan  akan  semakin  meningkat karena  pasar  akan  memberikan  apresiasi positif kepada perusahaan yang melakukan CSR yang ditunjukkan dengan
peningkatan harga saham perusahaan.
Penelitian-penelitian sebelumnya mengenai corporate  social  responsibility terhadap  nilai  perusahaan  menunjukkan hasil yang berbeda. Penelitian Sabatini dan Sudana  (2019),  Murnita  dan  Putra  (2018), Stiaji,  Diana,  dan  Afifudin  (2017)  ,  Putra, Kristanti,  Yudowati  (2017)  menunjukkan bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  tersebut berbeda dengan penelitian dari Karundeng, Nangoi,  dan  Karamoy  (2017),  Wedayanti dan  Wirajaya  (2018)  yang  menunjukkan bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil inkonsisten dan bervariatif  tersebut  dapat  disebabkan  oleh faktor-faktor lain yang dapat juga berpengaruh  terhadap    nilai  perusahaan. Menurut  Subatini  dan  Sudana  (2019) ukuran perusahaan merupakan faktor yang banyak  digunakan  untuk  menjelaskan pengungkapan  sosial  yang  dilakukan perusahaan  dalam  laporan  tahunan  yang dibuat.  Hasiabuan  (2001)  dalam  Subatini dan  Sudana  (2019)  menyatakan  bahwa
Secara  umum  perusahaan  besar  akan mengungkapkan  informasi  lebih  banyak daripada perusahaan kecil, karena perusahaan  besar  akan  menghadapi  risiko politis yang lebih besar dibanding perusahaan kecil.
Hasil  penelitian  dari  Wedayanti  dan Wirajaya  (2018)  menunjukkan  bahwa ukuran  perusahaan  mampu  memoderasi hubungan CSR pada nilai perusahaan. Hal tersebut  tidak  sejalan  dengan  penelitian dari  Karundeng,  Nangoi,  dan  Karamoy (2017)  yang  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  tidak  memperkuat  hubungan CSR  dan  nilai  perusahaan.  Dari  uraian  di atas  terlihat  inkonsistensi  hasil  dalam penelitian-penelitian  sebelumnya,  maka penelitian  ini  akan  meneliti  kembali pengaruh  CSR  terhadap  nilai  perusahaan dan dimoderasi oleh ukuran perusahaan.

## KAJIAN TEORI
Teori  signaling  (teori  pemberian isyarat)  didasarkan  pada  ide  bahwa manajer  yang  memiliki  informasi  bagus tentang perusahaan berupaya menyampaikan  informasi  tersebut  kepada investor luar agar harga saham perusahaan meningkat. Namun adanya masalah informasi  asimetri,  menjadikan  manajer tidak  bisa  hanya  sekedar  mengumumkan informasi bagus tersebut, karena dimungkinkan  manajer  perusahaan  lain
juga  akan  mengumumkan  hal  yang  sama sehingga  membuat  investor  luar  menjadi kurang percaya (Sugiarto, 2009).
Legitimasi merupakan keadaan psikologis  keberpihakan  seseorang  dalam kelompok  yang  sangat  peka  terhadap gejala lingkungan sekitar. Menurut Deegan, et al (2002) dalam perspektif teori legitimasi,  suatu  perusahaan  akan  secara sukarela  melaporkan  aktivitasnya  jika pihak manajemen menganggap hal tersebut adalah  yang  diharapkan  oleh  komunitas. Teori legitimasi menegaskan bahwa perusahaan  berupaya  untuk  memastikan bahwa  mereka  beroperasi  dalam  bingkai dan norma yang ada dalam masyarakat dan lingkungan  dimana  perusahaan  berada (Lindawati dan Puspita, 2015).
Corporate social responsibility (CSR)  merupakan  salah  satu  elemen penting dalam proses berkelanjutan perusahaan yang mencakup aspek ekonomi,  lingkungan,  dan  sosial.  Menurut World  Business  Council  for  Sustainable Development (WBSCD),  Corporate  Social Responsibility  adalah  suatu  komitmen berkelanjutan  oleh  dunia  usaha  untuk bertindak  secara  etis  dan  memberikan kontribusi kepada pengembangan ekonomi dari komunitas setempat ataupun masyarakat secara luas, bersamaan dengan peningkatan taraf hidup pekerjanya beserta seluruh  keluarganya.  Menurut  Untung
(2014),  Corporate  social  responsibility merupakan suatu konsep bahwa perusahaan memiliki suatu tanggung jawab terhadap  konsumen,  karyawan,  pemegang saham,  komunitas,  dan  lingkungan  dalam segala aspek operasional perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai yang  mengukur  seberapa  penting  sebuah perusahaan  di  mata  para  pelanggannya. Wahyudi  (2005)  mengatakan  bahwa  nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  andai perusahaan tersebut dijual. Sebuah perusahaan  yang  dinilai  menguntungkan akan lebih banyak mendapat perhatian dari para  investor,  yang  hal  ini  dapat  dilihat dari  jumlah  investor  yang  menanamkan sahamnya  di  perusahaan  tersebut.  Maka tinggi  atau  rendahnya  nilai  perusahaan dapat dilihat melalui nominal harga saham yang diperjualbelikan di pasar saham.
Ukuran perusahaan merupakan cerminan total aset yang dimiliki perusahaan. Semakin besar ukuran perusahaan,  berarti  aset  yang  dimiliki perusahaan  semakin  besar  dan  dana  yang dibutuhkan perusahaan untuk mempertahankan  kegiatan  operasionalnya juga semakin besar. Semakin besar ukuran perusahaan akan mempengaruhi keputusan manajemen dalam memutuskan pendanaan apa  yang  akan  digunakan  oleh  perusahaan agar keputusan pendanaan dapat
mengoptimalkan nilai perusahaan (Pratama dan Wiksuana, 2016).

## METODOLOGI PENELITIAN
Desain  penelitian  yang  digunakan adalah penelitian asosiatif kausal.
Penelitian  jenis  ini  bertujuan  untuk mengetahui pengaruh dan hubungan sebab akibat antara variabel independen (variabel  yang  mempengaruhi  )  dan variabel dependen (variabel yang dipengaruhi).
Penelitian dilakukan dengan mengambil  dan  mempelajari  data  laporan keuangan  dari  perusahaan  manufaktur yang  dapat  diperoleh  dari  Bursa  Efek Indonesia  (BEI)  dan  Indonesia  Capital Directory  Market  (ICMD).  Data  tersebut diakses  melalui  situs  resmi  BEI  di www.idx.co.id maupun website perusahaan.  Penelitian  dilakukan  pada bulan Juli 2019-Oktober 2019.
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) periode 2015-2017.
Sampel  adalah  bagian  dari  populasi yang  memenuhi  syarat  untuk  dijadikan sebagai obyek penelitian. Teknik pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini menggunakan purposive  sampling ,  yaitu menentukan  target  dari  elemen  populasi yang  diperkirakan  paling  cocok  untuk dikumpulkan  datanya  berdasarkan  kriteria
tertentu.  Adapun  kriteria  yang  digunakan sebagai  sampel  penelitian  adalah  sebagai berikut :
1. Perusahaan  sektor  manufaktur  yang sudah go  public atau  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  selama  periode 2015-2017.
2. Perusahaan  mempublikasikan  laporan keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit dalam website perusahaan  atau website BEI  selama  periode  2015-2017  dan dinyatakan dalam rupiah (Rp)
3. Perusahaan yang termasuk sektor manufaktur  tidak delisting selama periode 2015-2017
4. Perusahaan mengungkap CSR di laporan tahunan dan memiliki kelengkapan  data-data  yang  diperlukan dalam penelitian ini
Setelah dilakukan seleksi data terdapat 40 perusahaan manufaktur yang memenuhi kriteria  pemilihan  sampel  dari  yang ditentukan.
Variabel  dependen  pada  penelitian  ini menggunakan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  diproksikan  dengan  rasio Tobin’s  Q.  Perhitungan  Tobin’s  Q menggunakan rumus:
Dimana  Q  merupakan  nilai  perusahaan, EMV  adalah  nilai  pasar  ekuitas,  D  adalah
Q = EMV + D
EBV  + D
nilai  buku  dari  total  hutang  dan  EBV adalah nilai buku dari total ekuitas.
Penelitian ini menggunakan Corporate  Social  Responsibility (CSR) sebagai  variabel  independen.  CSR  diukur dengan  menggunakan  variabel  dummy yang  diskorkan  skor  0  diberikan  Jika perusahaan  tidak  mengungkapkan  item pada  daftar  pertanyaan  dan  skor  1  :  Jika perusahaan  mengungkapkan  item  pada daftar pertanyaan.
Kemudian  skor  dari  item  yang diungkapkan  dijumlah  dan  dirumuskan dengan:
Dimana CSRDIj merupakan Corporate Social  Responsibility  Disclosure  Index, ∑Xij adalah  jumlah  item  pengungkapan CSR  yang  terpenuhi,  dan n adalah  jumlah semua item pengungkapan CSR.
Sedangkan  untuk  ukuran  perusahaan diukur  dengan  Log  Natural  dari  nilai  aset pada tahun buku.
Penelitian ini menggunakan Structural
Equation Modellin g (SEM) dengan analisis  regresi  parsial  ( Partial  Least Square /PLS) untuk menguji ketiga hipotesis  yang  diajukan  dalam  penelitian
ini.  Untuk  ketiga  hipotesis  tersebut  akan dianalisis  menggunakan  SMART  PLS  3.0 untuk  menguji  hubungan  antar  variabel. PLS  adalah  teknik  statistika  multivariat yang  melakukan  perbandingan  antara variabel  dependen  berganda  dan  variabel independen  berganda.  Menurut  Ghozali (2014) pendekatan PLS adalah distribution free (tidak mengasumsikan data berdistribusi tertentu, dapat berupa nominal,  kategori,  ordinal,  interval,  dan rasio).
Model  penelitian  ini  menggunakan Inner  Model (model  struktural).  Uji  pada model  struktural  dilakukan  untuk  menguji hubungan  antara  konstruk  laten.  Beberapa uji untuk model struktural yaitu :
R Square pada  konstruk  endogen.  Nilai  R Square adalah  koefisien  determinasi  pada konstruk endogen. Menurut Ghozali (2011)  nilai  R square sebesar  0.67  (kuat),
0.33 (moderat) dan 0.19 (lemah)
Estimate  for  Path  Coefficients , merupakan  nilai  koefisen  jalur  atau besarnya hubungan atau pengaruh konstruk  laten  yang  dilakukan  dengan prosedur bootstrapping

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut  ini  adalah  hasil  statistik  deskriptif setiap variabel:
CSRDIj = ∑Xij n

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CSR 120 ,19 ,54 ,3647 ,06431 Ukuran Perusahaan 120 19,77 31,83 27,0192 3,27786 Nilai Perusahaan 120 ,25 26,82 2,4751 3,51532 Valid N (listwise) 120
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data pada Tabel 1 terdapat 3 variabel penelitian dengan total sampel keseluruhan sebanyak 120  sampel.  Variabel Corporate  Social Responsibility dan ukuran perusahaan pada statistik  deskriptif  memiliki  nilai  standar deviasi  kurang  dari  nilai  rata-rata,  yang artinya  nilai  rata-rata  pengungkapan  CSR memiliki tingkat penyimpangan yang kecil karena semakin kecil tingkat penyimpangan  maka  semakin  kecil  pula variasi datanya. Variabel Nilai Perusahaan yang  diukur  dengan Tobin’s  Q dalam statistik  deskriptif  memiliki  nilai  standar deviasi    lebih  besar  dari  nilai  rata-rata, yang artinya nilai rata-rata nilai perusahaan  memiliki  fluktuasi  yang  besar dalam sampel tersebut.
Dalam menilai model struktural dengan  PLS,  dimulai  dengan  melihat  nilai R-Square  untuk  setiap  variabel  laten
endogen  sebagai  kekuatan  prediksi  dari model struktural. Menurut Ghozali (2015), Nilai  R-Square  0.75,  0.50,  dan  0.25  dapat disimpulkan bahwa model kuat, moderate, dan lemah.
Tabel 2. R-Square
R Square Nilai Perusahaan 0,064
Dari hasil output pada tabel 2 di atas dapat  dilihat  bahwa  nilai  R  Square  yang dihasilkan untuk variabel Nilai Perusahaan (Y1)  sebesar  0,064  yang  berarti  bahwa pengaruh variabel Corporate Social Responsibility (X1)  adalah  sebesar  6,4% dan  sisanya  93,9%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  di  luar  model  penelitian  ini, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model lemah.
Hasil  untuk  menguji  pengaruh  antar variabel menunjukkan hasil :
Tabel 3. Uji Hipotesis Original Sample (O) T Statistics (|O/STDEV|) P Values CSR -> Nilai Perusahaan 0,237 5,294 0,000 Moderating Effect 1 -> Nilai Perusahaan 0,056 0,610 0,271 Ukuran Perusahaan -> Nilai Perusahaan 0,053 0,551 0,291
Berdasarkan hasil output di atas maka dapat  diketahui  bahwa  uji  hubungan  antar konstruk  menunjukkan  semua  konstruk berhubungan  positif  dan Corporate  Social Responsibility dapat mempengaruhi secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan nilai T statistik >1,96 (5,294>1,96) dan  nilai P-values <0,05  (0,000<0,05),
Sedangkan  ukuran  perusahaan  tidak  dapat mempengaruhi  secara  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dengan  nilai  T  statistik 0,551<1,96 dan nilai P-values >0,05
(0,291>0,05.  Hasil  penelitian  ini  juga menunjukkan  bahwa  Ukuran  perusahaan tidak  dapat  memoderasi Corporate  Social Responsibility dalam mempengaruhi secara signifikan terhadap nilai perusahaan dengan nilai T statistik 0,551<1,96.
Corporate Social Responsibilty berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini pada tabel 3  menunjukkan  bahwa  hubungan  yang dimiliki antara Corporate Social Responsibilty yang diukur dengan
menggunakan Corporate
Social
Responsibilty  Disclosure  Index terhadap nilai perusahaan memiliki pengaruh positif dengan nilai original sample 0,237 , artinya semakin  tinggi  CSR  yang  diungkap  oleh perusahaan, maka akan meningkatkan nilai perusahaan tersebut. Hasil ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  yang mengungkapkan  aktivitas  dan  kegiatan
sosialnya kepada masyarakat secara keseluruhan  akan  memberikan  dampak pada  kenaikan  harga  saham  yang  berarti juga  meningkatkan  nilai  perusahaan  di mata investor.
Perusahaan Manufaktur telah menjalankan Corporate Social
Responsibility sesuai  dengan  teori  yang ada  yaitu Triple  Bottom  Line  (profit, people, dan planet) artinya  perusahaan tetap  mencari  keuntungan  secara  ekonomi agar  dapat  beroperasi  lebih  lanjut  dan berkembang, mensejahterakan stakeholder , dan  peduli  terhadap  lingkungan.  Hasil penelitian ini juga mendukung teori sinyal, yang  menjelaskan  bahwa  pengungkapan informasi  dalam  CSR  yang  semakin  luas akan  memberikan  sinyal  positif  terhadap investor untuk melakukan suatu keputusan investasi  sehingga  dapat  meningkatkan nilai  perusahaan.  Hasil  tersebut  juga mendukung teori legitimasi, yang menjelaskan bahwa dengan mengungkapkan  CSR,  masyarakat  akan memberikan sinyal positif terhadap perusahaan,  karena  beroperasi  dalam bingkai  dan  norma  yang  berlaku  di lingkungan perusahaan itu berada.
CSR  merupakan  satu  diantara  cara perusahaan untuk mempertahankan keberlangsungan perusahaan ( going concern ). Perusahaan akan menarik perhatian masyarakat jika ikut andil dalam
perbaikan  lingkungan,  program  beasiswa, dan  program  pembangunan,  dan  lain-lain sehingga akan mendapatkan respon positif sehingga  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan melalui penjualan. Peningkatan penjualan akan menarik perhatian investor karena  kinerja  keuangan  menjadi  baik sehingga  akan  meningkatkan  harga  saham dan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian  Sabatini  dan  Sudana  (2019), Murnita  dan  Putra  (2018),  Stiaji,  Diana, dan  Afifudin  (2017)  ,  Putra,  Kristanti, Yudowati  (2017)  yang  menunjukkan bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  tidak sejalan  dengan  penelitian  dari  Karundeng, Nangoi,  dan  Karamoy  (2017),  Wedayanti dan  Wirajaya  (2018)  yang  menunjukkan bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Hipotesis  kedua  (H 2 )  menyatakan bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, berdasarkan  hasil  penelitian  ini  pada  tabel 3  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedua ditolak (0,291>0,05) sehingga dapat disimpulkan  bahwa  ukuran  perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Ukuran perusahaan yang tidak berpengaruh  signifikan  memiliki  makna bahwa  keputusan  investasi  dari  investor
bukan dari besar kecilnya perusahaan yang dinilai  dari  total  aset.  Penelitian  ini  tidak sesuai dengan teori signal yang mengatakan bahwa semakin besar perusahaan menunjukkan perusahaan tersebut  berkembang,  ukuran  perusahaan yang besar menunjukkan kondisi stabil dan tingkat  return  yang  tinggi,  hal  ini  dapat direspon  positif  oleh  investor  yang membuat  harga  saham  meningkat  dan berdampak pada nilai perusahaan.
Perusahaan  yang  total  asetnya besar belum memberikan keyakinan kepada  investor  tentang  kemampuan perusahaan  dalam  mengelola  aset  yang ada.  Hal  ini  dikarenakan  semakin  besar perusahaan  maka  akan  berdampak  pada kegiatan  operasionalnya  sehingga  jumlah aset  harus ditambah. Satu diantara sumber dana  untuk  penambahan  aset  tersebut berasal  dari  hutang  kepada  kreditur.  Jadi dapat  disimpulkan  bahwa  semakin  besar perusahaan,  maka  akan  berdampak  pada kenaikan jumlah hutang. Penarikan hutang yang dilakukan perusahaan besar seharusnya  mampu  membuat  perusahaan memperoleh  pengembalian  berupa  aset yang  besar  pula.  Aset  yang  dijadikan jaminan untuk memperoleh hutang tersebut  lebih  besar  nilainya  daripada pengembalian aset yang diterima perusahaan. Sehingga, hal tersebut menunjukkan kurang solvabilitasnya antara  aset  dan  hutang    pada  perusahaan.
Ketidaksolvabilitasan  pada  perusahaan menimbulkan  kekhawatiran  bagi  para investor.  Hal  tersebut  disebabkan  oleh tingginya risiko dalam perusahaan tersebut sehingga  memperbesar  potensi  terjadinya kebangkrutan (Rahmawati et al, 2015). Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian  dari  Rahmawati  et  al  (2015), Karundeng  et  al  (2017),  dan  Astuti  et  al (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap nilai perusahaan, tetapi penelitian ini  tidak  sejalan  dengan  Pratama  dan Wiksuana (2016) dan Siahaan (2013) yang mengatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  mampu memoderasi  pengaruh Corporate  Social
Responsibility terhadap  nilai  perusahaan.
Uji hipotesis menunjukkan angka signifikansi  (0,271>0,05),  sehingga  secara statistik  tidak  mendukung  hipotesis  ketiga (H 3 ). Hasil ini menjelaskan bahwa semakin besar  perusahaan  belum  tentu  mampu mengungkapkan kegiatan CSR secara luas.
Adanya  UU  No.40  tahun  2007 mewajibkan  semua perusahaan yang memanfaatkan SDA wajib untuk melaksanakan  kegiatan  tanggung  jawab sosial dan lingkungan, sehingga besar atau kecilnya  ukuran  perusahaan  yang  diukur dengan total aset harus tetap
mengungkapkan  kegiatan  CSR  yang  telah dilakukan dalam annual report perusahaan.  Pengungkapan CSR bukan lagi  hanya  menjadi  sebuah  kegiatan sukarela,  akan  tetapi  merupakan  sebuah kewajiban  untuk  menjaga  kelangsungan hidup  perusahaan, sehingga besar kecilnya suatu  perusahaan  tidak  memengaruhi besarnya  tingkat  pengungkapan CSR perusahaan (Karundeng et al , 2017).
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  Karundeng et  al (2017)  serta Nikmah  (2019)  yang  menyatakan  bahwa ukuran perusahaan tidak mampu memoderasi  pengaruh  CSR  terhadap  nilai perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  bertolak belakang dengan penelitian dari Wedayanti dan  Wirajaya  (2018)  serta  Putri et  al (2015).

## PENUTUP
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan pembahasan,  maka  kesimpulan  dalam penelitian  ini  adalah  sebagai  berikut: Corporate  Social  Responsibility (CSR) berpengaruh  positif  signifikan  terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.Ukuran perusahaan tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sedangkan ukuran perusahaan tidak mampu  memoderasi  pengaruh  antara  CSR
terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Penulis  menyarankan  bahwa Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di BEI  disarankan  agar  lebih  meningkatkan pengungkapan  CSR  lebih  luas  lagi  agar dapat  menarik  perhatian  investor.  Bagi peneliti  selanjutnya,  penelitian  ini  hanya sebatas meneliti mengenai variabel ukuran perusahaan  sebagai  variabel  moderasi, disarankan  kepada  peneliti  selanjutnya untuk  menambah  variabel  lain  yang memungkinkan dapat memoderasi pengaruh  pengungkapan  CSR  terhadap nilai  perusahaan,  misalnya  profitabilitas, leverage, pertumbuhan laba, dan sebagainya.  Agar  dapat  membandingkan hasil,  peneliti  selanjutnya  diharapkan menambahkan  tahun  pengamatan  dalam penelitiannya.  Investor  disarankan  untuk mempertimbangkan  CSR  yang  diungkap oleh perusahaan sebagai suatu pertimbangan untuk melakukan  keputusan investasi,  karena  secara  tidak  langsung investor  ikut  membantu  perusahaan  untuk menyejahterakan  orang  dan  memelihara lingkungan  hidup  selain  mendapatkan profit .

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti, F. Y., Wahyudi, S., & Mawardi, W.
Analysis  Of  Effect  Of  Firm  Size,
Institutional Ownership, Profitability,  And  Leverage  On Firm  Value  With  Corporate  Social Responsibility  (Csr)  Disclosure  As
Intervening  Variables  (Study  On
Banking Companies Listed On BEI
Period
2012-2016). JURNAL
BISNIS STRATEGI , 27 (2), 95-109.
Deegan,  C,  M    Rankin,  dan  J    Tobin.
2002. “An Examination of Corporate Social and Environmental Disclosures of BHP from  1983-1997:  A  Test  of Legitimacy  Theory” Accounting, Auditing & Accountability Journal, Vol 15, No 3, hlm 312 343.
Ghozali,  I.  2014. Structural  Equation Modelling Metode Alternatif dengan Partial Least Square (PLS) . Penerbit:UNDIP. Semarang.
Karundeng,  F.,  Nangoi,  G.  B.,  & Karamoy,  H.  (2017).  Analisis
Pengaruh
Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas, Kepemilikan Manajemen dan Ukuran Perusahaan sebagai
Variabel  Moderasi  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Pertambangan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta tahun 2012- 2016). JURNAL RISET AKUNTANSI  DAN  AUDITING"
GOODWILL" , 8 (2).
Lindawati,  A.S.L.,  dan  Marsella,  E.P.
2015. “Corporate Social Responsibility: Implikasi Stakeholder  dan  Legitimacy  Gap dalam Peningkatan Kinerja Perusahaan”. Jurnal Akuntansi Multiparadigma , Vol 6, No 1.
Murnita,  P.E.M.,  dan  Putra,  I.M.P.D.
2018.  Pengaruh Corporate  Social
Responsibility terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas dan Leverage sebagai  Variabel Moderasi. E-Jurnal Akuntansi , Vol.23, No.2. Universitas Udayana.
Nikmah,  J.  (2019).  Pengaruh  Corporate Social Responsibility Terhadap
Nilai  Perusahaan  Dengan  Ukuran
Perusahaan Sebagai Moderasi. Jurnal  Akuntansi  Pajak
Dewantara , 1 (2), 138-149.
Pratama,  I.G.B.A.,  dan  Wiksauana,  I.G.B. 2016. Pengaruh Ukuran Perusaahaan dan Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas Sebagai Variabel
Mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.5, No.2.
Putra, A.A., Kristanti. F.T., dan Yudowati,
S.P.  2017.  Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai
Perusahaan  dengan  Profitabilitas sebagai  Variabel Moderating . E- Proceeding Of Management , Vol.4.
No.3, pages 2804.
Sabatini,  K.,  &  Sudana,  I.  P.  (2019).
Pengaruh Pengungkapan Corporate Social  Responsibility  Pada  Nilai Perusahaan  Dengan  Manajemen Laba Sebagai Variabel
Moderasi. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi
dan Bisnis , 56-69.
Siahaan,  F.  O.  (2014).  The  effect  of  good corporate  governance  mechanism,
leverage,  and  firm  size  on  firm value. GSTF  Journal  on  Business Review (GBR) , 2 (4)
Stiaji, J.R., Diana, N., dan Afifudin. 2017.
Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Profitabilitas
sebagai  Variabel  Moderating.  E- Jurnal  Ilmiah  Riset  Akuntansi, Vol.6, No.6.
Sugiarto.  2009. Struktur  Modal,  Struktur Kepemilikan Perusahaan., Permasalahan Keagenan & Informasi  Asimetri . Penerbit  Graha Ilmu:Yogyakarta.
Untung,  B.  2014. CSR  dalam  Dunia
Bisnis . Penerbit Andi:Yogyakarta.
Wahyudi,  Untung  dan  Hartini,  Pawestri Prasetyaning.
2005. Implikasi Struktur  Kepemilikan  Terhadap Nilai Perusahaan : Dengan Keputusan Keuangan Sebagai
Variabel  Intervening .  Simposium Nasional Akuntansi IX.
Wedayanti,  L.  P.,  &  Wirajaya,  I.  G.  A.
(2018).  Pengaruh  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility Pada  Nilai  Perusahaan  dengan
Ukuran Perusahaan sebagai Variabel Moderasi. E-Jurnal Akuntansi , 2304-2332. Undang-Undang Republik Indonesia No.40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas
www.globalreportinginitiative.org (diakses pada tanggal 15 Mei 2019)