## Ekonomis: Journal of Economics and Business
Vol 8, No 1 (2024): Maret, 919-924
Lembaga Penelitian dan Pengabdian kepada Masyarakat Universitas Batanghari Jambi Address: Jl. Slamet Ryadi, Broni-Jambi Kodepos: 36122 Webite: http://ekonomis.unbari.ac.id, email: ekonomis.unbari@gmail.com ISSN 2597-8829 (Online), DOI: 10.33087/ekonomis.v8i1.1810

## Mediasi Return On Asset Terhadap Harga Saham dengan Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja pada Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

## Ali Akbar
Fakultas Ekonomi, Universitas Batanghari Correspondence: aliakbar060873@gmail.com

## ABSTRACT
The aim of the research is to know and analyze the return on asset as a mediator of the effect of current ratio and working capital on stock price at pharmaceutical sub-sector companies on the Indonesian stock exchange. That research is using secondary data from the annual financial statements. The purposive sampling method was used with six companies that were sampled as pharmaceutical sub-sector companies in the Indonesian stock exchange period of 2018–2022. Data analysis in this research uses path analysis with SPSS software. The resulting research informs : 1) current ratio and working capital positive simultaneously have significant effect on Return On Asset, 2) current ratio has positive and significant effect on Return On Asset, 3) working capital has negative and significant effect on Return On Asset, 4) current ratio and working capital positive simultaneously have significant effect on stocks price, 5) current ratio has positive and significant effect on stocks price, 6) working capital has negative and no significant effect on stocks price, 7) Return On Asset has positive and significant effect on stocks price and 8) indirectly current ratio and working capital through return on asset does not have a significant influence effect on stocks price.

## Keywoord: current ratio, working capital, return on asset, stocks price

## PENDAHULUAN
Pasar  modal  adalah  cara  bagi  perusahaan  untuk  mendapatkan  dana.  Pasar  modal  dapat digunakan untuk meningkatkan pembiayaan jangka panjang dengan menerbitkan obligasi atau menjual saham (Adisetiawan, 2017). Pasar modal menawarkan berbagai jenis aset keuangan yang menawarkan berbagai tingkat keuntungan dan risiko. Menurut Adisetiawan (2018), pasar modal memperdagangkan obligasi, saham, derivatif, opsi, right issue, warrant, dan reksadana. Investor dan pemilik modal yang ingin berinvestasi di pasar modal memiliki kebebasan untuk memilih berbagai jenis aset keuangan yang tersedia. Di pasar modal, harga saham menunjukkan kinerja dan potensi bisnis. Investor percaya bahwa perusahaan memiliki potensi keuntungan besar di masa depan jika harga sahamnya tinggi
Keuangan adalah aspek paling berisiko dalam menjalankan perusahaan atau organisasi. Karena berdampak  pada  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  bertahan  dalam  industri  keuangan,  harus dilindungi dan dikendalikan dengan baik oleh seorang manajer keuangan. Rasio keuangan adalah jenis analisis  keuangan  yang  mengukur  kinerja  keuangan  dengan  membandingkan  data  dari  laporan keuangan  seperti  neraca,  laporan  laba  rugi,  dan  laporan  aliran  kas.  Rasio  keuangan  melihat  berapa sejumlah uang tertentu yang berhubungan dengan kinerja perusahaan. Current ratio atau rasio lancar adalah mengukur kemampuan perusahaan untuk membayar utang jangka pendek atau utang yang segera jatuh tempo ketika penagihan selesai (Kasmir, 2016). Minimal standar industri biasanya 200% atau 2 kali, yang berarti bahwa dalam jangka pendek perusahaan akan merasa aman dengan rasio ini.
Dengan kata lain, rasio lancar menunjukkan seberapa besar suatu aset dapat digunakan untuk menutupi liabilitas jangka pendek. Rasio lancar juga dikenal sebagai margin of safety atau metode untuk mengukur  tingkat  keamanan  suatu  perusahaan.  Menghitungnya  dengan  total  lancar  dan  kewajiban lancar. Ketika rasio lancar perusahaan rendah, hal itu dianggap sebagai kurang modal dalam melunasi kewajiban. Rasio tinggi tidak secara otomatis menunjukkan bahwa perusahaan sedang berjalan dengan baik. Nilai tinggi ini mampu berasal dari kas yang gagal dipergunakan semaksimal mungkin. Modal kerja  adalah  jenis  sumber  daya  terbatas  yang  diperlukan  perusahaan  untuk  mendanai  operasi perusahaan. Aset lancar seperti kas, surat berharga, piutang, dan persediaan termasuk dalam kategori komponen yang dapat digunakan untuk menghitung efektivitas modal kerja. Modal kerja juga dikenal
Ali Akbar, Mediasi Return On Asset Terhadap Harga Saham dengan Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja pada Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
sebagai working capital adalah aset jangka pendek digunakan untuk mendanai operasi rutin perusahaan. Dana yang dikeluarkan sudah diprediksi akan kembali ke dalam perusahaan dalam jangka waktu singkat melalui  produk  yang  dijual  atau  pendapatan.  Uang  ini  akan  terus  beredar  selama  bisnis  berjalan. Menurut  Masnun  dkk  (2023)  modal  Kerja  adalah  investasi  perusahaan  dalam  bentuk  tunai,  surat berharga, piutang dan persediaan dikurangi kewajiban lancar digunakan untuk mendanai aset lancar. Return  on  asset merupakan  untuk  menampilkan  hasil  total  aset  perusahaan,  yang  diperoleh  dengan membandingkan  laba  bersih  terhadap  total  aset.  ROA  ditetapkan  sebesar  30%  per  standar  industri. Kinerja  keuangan  dikatakan  baik  jika  ROA  semakin  tinggi  karena  retum  atau  tingkat  pengembalian yang  lebih  tinggi.  Peningkatan  ROA  akan  menyebabkan  peningkatan  profitabilitas  perusahaan. Sebaliknya laba bersih yang tertanam akan semakin kecil (Kasmir, 2016).

## METODE
Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif untuk menguji hubungan sebab akibat antara variabel dan item yang diteliti, dengan tujuan untuk mengkarakterisasi dan mengevaluasi hipotesis yang telah dikemukakan sebelumnya, sehingga menghasilkan variabel dependen dan independen (Ghozali, 2013).  Perusahaan  subsektor  farmasi  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018  2022 merupakan populasi dalam penelitian ini. Data penelitian dikumpulkan langsung dari laporan tahunan perusahaan melalui situs resmi perusahaan dan BEI sehingga menjadikannya sebagai data sekunder. Selama masa studi 5 tahun, strategi purposive sampling digunakan untuk mengumpulkan 10 observasi dari  6  perusahaan.  Adapun  Data  dalam  penelitian  ini  dianalisis  menggunakan  analisis  jalur  dengan program SPSS, dengan tujuan untuk menjelaskan pengaruh langsung maupun tidak langsung variabel eksogen dengan variabel endogen. Menurut Ghozali (2013), Path analysis merupakan perluasan dari analisis regresi linear berganda yang menggunakan regresi untuk menyimpulkan hubungan sebab akibat antar variabel yang telah diidentifikasi.

## HASIL
Tabel 1 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 30 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .26800193 Most Extreme Differences Absolute .104 Positive .104 Negative -.096 Test Statistic .104 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d
Sumber: data olahan
Tabel 1 hasil one-sample kolmogorov-smirnov test diketahui bahwa nilai signifikansi 0,200 > 0,05 yang berarti data berdistribusi normal. Gambar 1 menjelaskan persamaan struktural.
Sumber: data olahan
Ali Akbar, Mediasi Return On Asset Terhadap Harga Saham dengan Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja pada Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Persamaan Struktur Jalur Y = pyx 1 + pyx 2 + e 1 = 0,642 + (0,115) + 0,837 = 1,364 Z = pzx 1 + pzx 2 + e 2 = 0,879 + (0,462) + 0,843 = 1,260 Z = pzy . e 3 = 0,390 x 0,921 = 1,311
Pengaruh current ratio (X1) melalui return on asset (Y) terhadap harga saham (Z)
1. Pengaruh langsung X1 terhadap z pzx1 . pzx1 = 0,879 x 0,879 = 0,772641 = 77,26%
2. Pengaruh tidak langsung X1 terhadap z melalui y pzx1 . pyx1 . pzy = 0,879 x 0,642 x 0,390 = 0,22008402 = 22,01%
3. Pengaruh total
pzx1 . pzx1 + pzx1 . pyx1 . pzy = 77,26% + 22,01% = 99,27% Perhitungan ini dapat dinyatakan bahwa pengaruh langsung current ratio terhadap harga saham sebesar 77,26% dan pengaruh tidak langsung current ratio melalui return on asset terhadap harga saham sebesar 22,01%. Angka tersebut menjelaskan bahwa pengaruh langsung current ratio terhadap harga saham lebih besar daripada pengaruh secara tidak langsung current ratio terhadap harga saham melalui return  on  asset .  Yang  artinya  secara  langsung current  ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham. Serta total dari pengaruh langsung dan tidak langsung sebesar 99,27%.
Pengaruh modal kerja (X2) melalui return on asset (Y) terhadap harga saham (Z) 1. Pengaruh langsung x2 terhadap z pzx2 . pzx2 = (0,462) x (0,462) = 0,213444 = 21,34%
2. Pengaruh tidak langsung x2 terhadap z melalui y pzx2 . pyx2 . pzy = (0,462) x (0,115) x 0,390 = 0,0207207 = 2,07% 3. Pengaruh total pzx2 . pzx2 + pzx2 . pyx2 . pzy = 21,34% + 2,07% = 23,41%
Perhitungan  ini  dapat  dinyatakan  bahwa  pengaruh  langsung  Modal  Kerja  terhadap  Harga Saham sebesar 21,34% dan pengaruh tidak langsung Modal Kerja melalui Return On Asset terhadap Harga  Saham  sebesar  2,07%.  Angka  tersebut  menjelaskan  bahwa  pengaruh  langsung  Modal  Kerja terhadap  Harga  Saham  lebih  besar  daripada  pengaruh  secara  tidak  langsung  Modal  Kerja  terhadap Harga  Saham  melalui Return  On  Asset .  Yang  artinya  secara  langsung  Modal  Kerja  berpengaruh signifikan  terhadap  Harga  Saham.  Serta  total  dari  pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung  sebesar 23,41%.
Tabel 2

## Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja Secara Simultan Terhadap Return on Asset
Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 1.838 2 .919 5.769 .008 b Residual 4.302 27 .159 Total 6.140 29 Sumber: data olahan
Tabel 2 diketahui bahwa 𝐹 -ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 - 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (5,769 > 3,35) dan sig.α = 0,008 > 0,05, yang berarti current ratio dan modal kerja secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return on asset . Hal ini sejalan dengan penelitian Ardhefani et al (2021) dan Harjayanti & Pujiati (2020) secara simultan current ratio menunjukkan adanya pengaruh positif dan signifikan terhadap return on assets (Haryanto, 2019) current ratio dan modal kerja secara simultan berpengaruh berpengaruh positif dan signifikan terhadap return on assets.
Tabel 3 ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression .875 2 .437 5.524 .010 b Residual 2.138 27 .079 Total 3.013 29
Ali Akbar, Mediasi Return On Asset Terhadap Harga Saham dengan Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja pada Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Tabel 3 diketahui bahwa 𝐹 -ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 > 𝐹 - 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 (5,524 > 3,35) dan sig.α = 0,010 < 0,05, yang berarti current ratio dan modal kerja secara simultan berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini sejalan dengan penelitian Mujiono & Prijati (2017) terdapat pengaruh yang signifikan current ratio secara bersama-sama terhadap harga saham (Simbolon, 2013) secara simultan current ratio dan modal kerja berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Tabel 4

## Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja Secara Parsial Terhadap Return On Asset
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) -1.407 1.435 -.981 .335 Current Ratio 1.370 .665 .642 2.059 .049 Modal Kerja -.078 .211 -.115 -.369 .715
Sumber: data olahan
Tabel 4 diketahui nilai t-ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 current ratio = 2,059 sedangkan nilai t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 1,70329 (t- ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,059  >  t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,70329)  dan  sig.α  =  0,049  <  0,05,  berarti current  ratio secara  parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap return on asset . Sedangkan modal kerja diketahui nilai t- ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 = (0,369) sedangkan nilai t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 1,70329 (t-ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 -0,369 < t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,70329) dan sig.α = 0,715  >  0,05,  yang  artinya  modal kerja  berpengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return  on asset . Hal ini sejalan dengan penelitian Haryanto (2019) yang menyatakan current ratio secara parsial berpengaruh  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return  on  assets. Namun  tidak  didukung dengan penelitian Putri & Kusumawati (2020) yang menyatakan tidak terdapat pengaruh modal kerja terhadap return on asset.

## Tabel 5

## Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja Secara Parsial Terhadap Harga Saham
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) 2.631 1.012 2.601 .015 Current Ratio 1.313 .469 .879 2.798 .009 Modal Kerja -.219 .149 -.462 -1.471 .153
Sumber: data olahan
Tabel 5 diketahui nilai t-ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 current ratio = 2,798 sedangkan nilai t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 1,70329 (t- ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,798  >  t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,70329)  dan  sig.  α  =  0,009  <  0,05,  berarti current  ratio secara  parsial berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  modal  kerja  diketahui  nilai  t- ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 = -1,471 sedangkan nilai t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 1,70329 (t-ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 -1,471 < t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,70329) dan sig. α = 0,153 > 0,05, yang artinya modal kerja berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham. Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mujiono  &  Prijati  (2017)  secara  parsial  variabel current  ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham, (Simbolon, 2013) dan Sudjana & Lestari (2020) secara parsial modal kerja tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Tabel 6

## Pengaruh Return On Asset Terhadap Harga Saham
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2.898 .129 22.425 .000 Return on asset .273 .122 .390 2.241 .033
Sumber: data olahan
Tabel 6 diketahui nilai t-ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 return on asset = 2,241 sedangkan nilai t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 = 1,70329 (t- ℎ 𝑖𝑡𝑢𝑛𝑔 2,241 > t- 𝑡𝑎𝑏𝑒𝑙 1,70329) dan sig. α = 0,033 < 0,05, berarti secara parsial berpengaruh positif dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  Mujiono  &  Prijati  (2017),
Ali Akbar, Mediasi Return On Asset Terhadap Harga Saham dengan Pengaruh Current Ratio dan Modal Kerja pada Sub Sektor Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Watung & Ilat (2016), (Husaini, 2012) secara parsial return on assets berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Pengaruh current ratio terhadap harga saham
1. Pengaruh langsung current ratio terhadap harga saham = Pzx1 x Pzx1 = 0,879 x 0,879 = 0,772641 = 77,26%
2. Pengaruh tidak langsung current ratio terhadap harga saham melalui return on asset = Pyx1 x Pzy = 0,642 x 0,390 = 0,25038 = 25,04%
Pengaruh modal kerja terhadap harga saham
1. Pengaruh langsung modal kerja terhadap harga saham = Pzx2 x Pzx2 = (0,462) x (0,462) = 0,213444 = 21,34%
2. Pengaruh tidak langsung modal kerja terhadap harga saham melalui return on asset = Pyx2 x Pzy = (0,115) x 0,390 = (0,04485) = (4,49%)
Pengaruh langsung current ratio terhadap harga saham = 0,772641 atau 77,26% dan pengaruh tidak  langsung current  ratio terhadap  harga  saham  melalui return  on  asset =  0,25038  atau  25,04%, sedangkan pengaruh langsung modal kerja terhadap harga saham = 0,213444 atau 21,34% dan pengaruh tidak langsung  modal  kerja  terhadap harga saham  melalui return  on  asset = (0,04485)  atau (4,49%) yang menunjukkan bahwa nilai pengaruh tidak langsung lebih kecil dibandingan dengan nilai pengaruh langsung,  maka  secara  tidak  langsung current  ratio dan  modal  kerja  melalui return  on  asset tidak memilik pengaruh signifikan terhadap harga saham.

## SIMPULAN
Hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa (1) current ratio dan modal kerja secara simultan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap return  on  asset ;  (2) current  ratio berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap return on asset ; (3) modal kerja berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return  on  asset ;  (4) current  ratio dan  modal  kerja  secara  simultan  berpengaruh  positif  signifikan terhadap harga saham; (5) current ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham; (6) modal  kerja  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham;  (7) return  on  asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham; dan (8) secara tidak langsung current ratio dan modal kerja melalui return on asset tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham

## DAFTAR PUSTAKA
Adisetiawan,  R.,  2017,  Globalisasi  Pasar  Modal  Dunia  dan  Pengaruhnya  Terhadap  Pasar  Modal
Indonesia, Ekonomis: Journal of Economics and Business , 1(1), 10-17 Adisetiawan,  R.,  2018,  Kausalitas  Ekonomi  Makro  dan  Global  Terhadap  Pasar  Modal  Indonesia,
Ekonomis: Journal of Economics and Business , 2(1), 66-80
Ardhefani,  H.,  Pakpahan,  R.,  &  Djuwarsa,  T.  (2021).  Pengaruh  CR  dan  DER  terhadap  ROA  pada Perusahaan Kosmetik dan Barang Keperluan Rumah Tangga. Indonesian Journal of Economics and Management , 1 (2), 341-351. Ghozali,  Imam.  2013. Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  21,  Update  PLS Regresi . Universitas Diponegoro. Semarang.
Harjayanti, D. R., & Pujiati, P. 2020. Current Ratio (CR) Dan Debt to Asset Ratio (DAR) Terhadap Return On Asset (ROA) pada PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk Periode 2009-2018. Jurnal Madani: Ilmu Pengetahuan, Teknologi, Dan Humaniora , 3 (1), 56–65.
Haryanto, T. 2019. Pengaruh Likuiditas dan Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas pada PT.
Intan Komunikasi Indonesia di Tangerang. Jurnal Sekuritas , 2 (2), 113–130.
Husaini, A. 2012. The Influence of Variables Return On Assets, Return On Equity, Net Profit Margin and Earning Per Share on Company Stock Prices. Jurnal Profit , 6 (1), 45–49. Kasmir. 2016. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada.
Mujiono, H. P., & Prijati. 2017. Pengaruh CR, DER, ROA, dan EPS Terhadap Harga Saham Food and Beverages. Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen , 6 (3), 1–17.
Masnun, Putri, RA., Adisetiawan, R., 2023, Effect of Leverage Ratio, Sales Growth, Company Size, Profitability  Ratio,  on  Stock  Returns  in  the  Telecommunication  Sub-Sector  Listed  on  the Indonesia  Stock  Exchange  in  the  2016-2020  Period, Jurnal  Ilmiah  Universitas  Batanghari Jambi , 23(2), 2428-2438
Putri, A. D., & Yulia Tri Kusumawati. 2020. Pengaruh Perputaran Modal Kerja terhadap Profitabilitas Perusahaan Food and Beverages di BEI Tahun 2013-2017. 1 (2), 666–672.
Simbolon,  M.  T.  2013.  Pengaruh  Modal  Kerja  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan Makanan & Minuman di Bursa Efek Indonesia.
Sudjana, K., & Aristia Dwi Lestari. 2020. Analisis Pengaruh Laba Bersih, Modal Kerja Dan Arus Kas Terhadap Harga Saham PT. Indosat Tbk. Jurnal gici , 12 (2), 1–145.
Watung, R. W., & Ilat, V. (2016). Pengaruh Return On Asset (Roa), Net Profit Margin (Npm), Dan Earning Per Share (Eps) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Perbankan Di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2015. Jurnal Emba , 4 (2), 518–529.