## Determinan Struktur Modal Perusahaan Properti Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2020
Fedherick Andhika 1 , Yuniningsih Yuniningsih 2 * Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur, Indonesia Email: fedherick.andhika@gmail.com 1 yuniningsih@upnjatim.ac.id 2 *

## Abstrak
Riset  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  mengetahui,  menganalisis,  serta  melakukan  pengujian pengaruh dari profitabilitas, likuiditas, risiko bisnis, dan ukuran perusahaan terhadap struktur modal perusahaan  properti  dan  real  estate.  Pemilihan  sektor  pada  riset  ini  yaitu  perusahaan  sub-sektor property dan real estate yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016-2020. Terdapat 77 perusahaan sebagai populasi dari riset ini, sebanyak 29 perusahaan tidak tercatat dan 3 perusahaan tidak melaporkan keuangan  di  BEI  selama  periode yang dipilih.  Dengan  demikian,  45  perusahaan dipilih sebagai sampel secara purposive sampling. Model regresi menggunakan Regresi Linier Berganda dengan pengolahan data dibantu melalui aplikasi SPSS versi 25.00. Hasil dari riset ini menunjukkan profitabilitas,  likuiditas,  risiko  bisnis  masing-masing  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur modal, sedangkan ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap struktur modal.
Kata Kunci: Profitabilitas, Likuiditas, Risiko Bisnis, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal

## Abstract
This research was conducted with the aim of knowing, analyzing, and testing the effect of profitability, liquidity, business risk, and company size on the capital structure of property and real estate companies. The sector selection in this research is the property and real estate sub-sector companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2016-2020 period. There were 77 companies as the population of this research, 29 companies were not listed and 3 companies did not report financially on the IDX during the  selected  period.  Thus,  45  companies  were  selected  as  samples  by  purposive  sampling.  The regression  model  uses  Multiple  Linear  Regression  with  data  processing  assisted  through  the  SPSS version 25.00 application. The results of this research show that profitability, liquidity, business risk each has an  negative  and  significant effect  on capital  structure,  while  firm  size  has  a positive  and significant effect on capital structure.
Keywords: Profitability, Liquidity, Business Risk, Firm Size, Capital Structure
PENDAHULUAN (11 PT , BOLD ) Saat menjalankan sebuah bisnis, perusahaan  tidak  pernah  terlepas  dari  modal usaha.  Modal  usaha  disebut  sebagai  struktur modal yang mana mengindikasikan perimbangan antara asal usul pendanaan intern serta asal usul pendanaan  eksternal.  Perusahaan  sehat  adalah
industri  yang  mempunyai  struktur  modal  yang optimal demi keberlangsungan perusahaan. Akan tetapi, dalam sebuah bisnis juga tidak luput dari kompetitor  yang  menjadikan  tanggung  jawab akan  inovasi  untuk  tetap  berkembang.  Pada tahun  2019,  terjadi  penyebaran  virus  yang dinamakan covid-19 dan virus tersebut menyebar di seluruh dunia, termasuk Indonesia. Salah satu
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                     E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                        P-ISSN 1693-6876
dampaknya  adalah  penurunan  kondisi  ekonomi pada  suatu  wilayah  yang  menyebabkan berhentinya kegiatan produksi akibat pembatasan  mobilitas  manusia  atau  disebut supply and demand shock (CNN Indonesia, 2021).
Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  atau  disebut Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  adalah  sebuah pasar  yang  memperjual-belikan  efek  dari perusahaan  go  public.  Penelitian  ini  mengambil subjek riset industri sub-sektor properti serta real estate yang tertera di Bursa Efek Indonesia (BEI) rentang  waktu  2016-2020.  Sepanjang  periode tersebut  telah  diambil  sebanyak  77  populasi. Penarikan  sampel  dengan  teknik  purposive sampling  menggunakan  kriteria  industri  yang
tidak  tertulis  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selama  berturut-turut  periode  2016-2020 ditemukan hasil  sebanyak 29  industri yang tidak tertulis selama periode tersebut dan perusahaan yang  tidak  melakukan  laporan  keuangan sebanyak  3  perusahaan.  Telah  dilakukan pengambilan  sampel  sebanyak  45  sampel sehingga  menghasilkan  data  yang  diteliti  dalam era  tahun  antara  2016-2020  sebanyak  225 observasi.  Berikut  disajikan  data  Debt  to  Equity Ratio  (DER)  pada  industri  sub-  sektor  properti serta  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) selama periode 2016-2020. Tabel 1. Data DER Tahun Rata - Rata (DER) Pertumbuhan 2016 0,666 2017 0,846 26,95% 2018 0,809 -4,34% 2019 0,763 -5,63% 2020 0,623 -18,36% Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan sub-sektor Properti dan Real Estate (BEI), 2022
Data  tersebut menunjukkan  bahwa perusahaan  pada  sub-sektor  properti  dan  real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia( BEI) sepanjang  rentang  waktu  2016-  2020  hadapi instabilitas  dari  tahun  ke  tahun.  Kenaikan  DER hanya 1 kali yaitu pada tahun 2016-2017 sebesar 0,18. Sedangkan penurunan DER berkepanjangan terjadi  pada  tahun  2017-2020  yang  mengalami penurunan  masing-masing  sebesar  {(-0,037),  (- 0,046), dan (-0,14)}. Di sisi lain, pertumbuhan juga mengalami  hasil  yang  cenderung  fluktuatif.  Hal tersebut  terjadi  pada  tahun  2016-2017  yang menunjukkan pertumbuhan mengalami kenaikan sebesar  26,95%.  Sedangkan  pada  tahun  2017- 2020,  nilai  pertumbuhan mengalami  penurunan terus-menerus sebesar {(-4,34%), (-5,63%), dan (- 18,36%)}.  Namun,  terjadi  satu  hal  yang mengejutkan di mana pada tahun 2019-2020 DER dan pertumbuhan mengalami penurunan drastis dari tahun-tahun sebelumnya, yaitu sebesar -0,14 dan  -18,36%.  Perusahaan  Binakarya  Jaya  Abadi Tbk dengan kode BIKA dalam Financial Statement tahun  2020  mengalami  kerugian  yang  melebihi jumlah ekuitasnya, sehingga terdapat penurunan total  ekuitas  sebesar  -Rp.344  milyar  yang menjadikan  DER  memperoleh  -10,26.  Hal tersebut menimbulkan masalah perusahaan yang
dapat  memengaruhi  perekonomian  sebuah negara.
Salah  satu  indikator  utama  kesehatan perusahaan  dapat  dilihat  dari  kinerja  keuangan perusahaan. 1 Setiap perusahaan memiliki struktur  modal  yang  bervariasi  tergantung  dari seberapa  banyak  kegiatan  operasional  yang dijalankan. Sebagian perusahaan  memilih menggunakan sumber pendanaan internal untuk keberlangsungan  hidup  perusahaannya  dan sebagian  memilih  sember  pendanaan  eksternal sebagai alternatif kedua ketika sember pendanaan  internal  tidak  memadai.  Bentuk modal  merupakan  bagian  dari  bentuk  finansial yang  mengarah  kepada  pangkal  dana  jangka panjang dengan rentang waktu lebih dari 1 (satu) tahun,  di  mana  sumber  pendanaan  tersebut dibagi  lagi  menjadi  pendanaan  internal  dan eksternal. Mulyasri et al , (2020) mengindikasikan bahwa struktur modal adalah tindakan pendanaan  yang  dilakukan  oleh  perusahaan dalam menempatkan  hutang  serta  ekuitas  yang bermaksud buat mengoptimalkan angka industri. Bentuk modal merupakan ketetapan pendanaan industri  kepada  bauran  antara  hutang  serta ekuitas  dengan  tujuan  buat  mengoptimalkan
angka  industri. 2 Struktur  modal  yang  sempurna otomatis  akan  meminimalkan  biaya  modal  dan pada  akhirnya  akan  berdampak  pada  kinerja keuangan yang baik. 1
Terdapat  banyak  faktor  yang  mampu memengaruhi struktur modal.  Riset yang dicoba Septiani  et  al,(  2018)  mengatakan  kalau  faktor- faktor  yang  mempengaruhi  bentuk  modal merupakan  bentuk  peninggalan,  likuiditas, dimensi  industri,  resiko  bidang  usaha,  serta profitabilitas. 3 Sedangkan  menurut  riset  yang dilakukan  Adhitya et  al ,  (2020)  disebutkan sebagian  aspek  yang  mempengaruhi  bentuk modal merupakan profitabilitas, dimensi industri, likuiditas,  bentuk  aktiva  serta  volatilitas keuntungan.  Dalam  riset  ini  melaporkan  kalau faktor- faktor yang mempengaruhi bentuk modal merupakan likuiditas, profitabilitas, resiko bidang usaha, serta dimensi industri. 4 Profitabilitas ialah keahlian suatu perusahaan  guna  memperoleh  keuntungan dalam  sesuatu  rentang  waktu. 5 Dengan  laba tersebut, perusahaan akan memperoleh sumber pendanaan  internal  perusahaan  berupa  laba ditahan.  Hal  itu  menjadikan  industri  dengan profitabilitas besar
hendak lebih
memprioritaskan pemakaian pangkal pendanaan dalam daripada eksternal.
Adhitya et  al (2020)  menyatakan  bahwa likuiditas  adalah  kapabilitas  perusahaan  untuk melakukan pembayaran jangka pendek. Likuiditas  hendak  tingkatkan  anggaran  dalam alhasil tingkatan buat melaksanakan hutang terus menjadi sedikit. Hal tersebut menjadikan industri dengan  likuiditas  yang  besar  hendak  lebih memprioritaskan  penggunaan  asal  pendanaan intern daripada sumber pendanaan eksternal. 4 Risiko bisnis merupakan hal-hal yang akan dialami  oleh  suatu  perusahaan  yang  dapat menyebabkan kerugian sehingga akan mengakibatkan  kesulitan  keuangan  sampai dengan  kebangkrutan  ( financial distress ).  Lianto et  al (2020)  melaporkan  kalau  industri  dengan resiko bidang usaha besar hendak kurangi hutang dan  sebaliknya. 6 Dalam  mengaplikasikan  hutang harus  berhati-hati  dikarenakan  hutang  yang tinggi akan mengakibatkan kebangkrutan perusahaan. 7 Investor  akan  lebih  yakin  dalam meminjamkan  modal  pada  industri  yang mempunyai  ancaman  bidang  usaha  kecil  dan sebaliknya. Perihal itu menghasilkan industri yang
mempunyai  resiko  bidang  usaha  besar  hendak lebih  memprioritaskan  pemakaian  pangkal pendanaan internal daripada eksternal.
Dimensi  perusahaan  merupakan  penanda yang  membawa  alamat  besar  ataupun  kecilnya industri menurut aktivitas perusahaan. Dewi dan Sudiartha (2017) melaporkan kalau industri yang mempunyai  dimensi  besar  dikira  lebih  mampu dalam  pengembalian  investasi  sehingga  dapat menambah  minat  atau  daya  tarik  terhadap investor.  Investor  akan  lebih  yakin  dalam meminjamkan  modal  pada  perusahaan  dengan proporsi  besar  dan  sebaliknya.  Hal  tersebut menjadikan  ukuran  industri  yang  besar  hendak lebih banyak memakai hutang serta mempunyai pemakaian  pangkal  pendanaan  eksternal  lebih besar dari pangkal pendanaan dalam. 8
Terkait dengan adanya fenomena tersebut, menjadikan daya tarik peneliti untuk melakukan penelitian lebih dalam terhadap fenomena yang terjadi.  Hasil  penelitian  yang  lengkap  dan menyeluruh,  tentu  adalah  sebuah  harapan penelitian  ini.  Penelitian  ini  mengambil  periode 2016-2020,  karena  data  yang  didapatkan  lebih baru  dan  dapat  mencerminkan  ketidakstabilan kondisi ekonomi yang terpuruk akibat pandemic covid-19.

## TINJAUAN TEORI DAN HIPOTESIS Teori Pecking Order (Pecking Order Theory)
Filosofi pecking instruksi  ialah  filosofi yang  dicetuskan  oleh  Donaldson  pada  tahun 1961, namun penjulukan Pecking Instruksi Theory serta  penyempurnaanya  dicoba  oleh  Stewart  C. Myers  serta  Majluf(  1984)  dalam  Journal  of Finance  daya  muat  39  dengan  kepala  karangan The  Capital  Structure  Puzzle .  Filosofi  ini menarangkan  suatu  kadar  dalam  pencarian anggaran  industri  yang  membuktikan  kalau industri lebih memilah memakai anggaran dalam dalam mendanai pemodalan serta mengimplementasikannya  selaku  kesempatan perkembangan ataupun bisa pula dimaksud kalau industri lebih memilah pangkal pendanaan dalam dari pangkal anggaran eksternal.
Bersumber  pada  filosofi  yang  telah dipaparkan  itu  bisa  disimpulkan  kalau  filosofi pecking instruksi( pecking instruksi theory) ialah filosofi yang penting dalam bentuk modal industri yang  dimana  akan  memengaruhi  pengambilan keputusan  ( decision  making )  pihak  manajemen perusahaan untuk memilih sumber dana internal
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                     E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                        P-ISSN 1693-6876
atau eksternal yang diperuntukkan sebagai modal perusahaan  guna  keberlangsungan  hidup  suatu perusahaan.

## Struktur Modal
Arfamaini (2016) melaporkan kalau bentuk modal( capital structure) ialah bagian dari bentuk finansial  industri  yang  membahas  mengenai metode  industri  membiayai  aktivitasnya,  bisa dibilang terpaut guna memperoleh anggaran dari manajemen finansial. 18
Bersumber pada uraian itu, bentuk modal ialah bagian dari bentuk finansial yang mengarah kepada  pangkal  anggaran  waktu  jauh  dalam kurun durasi lebih dari 1 (satu) tahun. Dalam studi ini,  bentuk  modal  dihitung  memakai  Debt  to Equity Ratio (DER). DER yang tinggi berpengaruh buruk terhadap kinerja perusahaan (Nurmardianti dan Suwaidi, 2021).
Berikut  adalah  alat  ukur  struktur  modal menurut  Yousif  et  al.  (2018)  yang  diwakilkan dengan Debt to Equity Ratio (DER) 20 :
𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 (𝑑𝑒𝑏𝑡) 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 (𝑒𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦) 𝑥100%

## Profitabilitas
Profitabilitas atau profitability bagi Weston &  Copeland  (1994)  merupakan  hasil  akhir  dari ketetapan yang beraneka ragam. Sedangkan itu, bagi Ichwan&amp; Widyawati (2015) diucap pula perbandingan kemampuan pembedahan. Perbandingan profitabilitas ataupun kemampuan pembedahan  bisa  dipakai  dalam  menilai tingkatan keuntungan dari kegiatan pembedahan yang dicoba oleh sesuatu industri. Dahlena (2017) menyatakan bahwa rasio profitabilitas mengindikasikan keahlian industri dalam mendapatkan  keuntungan  sepanjang  rentang waktu khusus. 21
Berlandaskan pemahaman itu bisa disimpulkan jika profitabilitas merupakan sebuah tolak  ukur  dalam  memanifestasikan  laba perusahaan.  Dalam  riset  ini,  profitabilitas dihitung menggunakan Return on Asset (ROA).
Berikut  adalah  alat  ukur  profitabilitas menurut  Gunawan  (2019)  yang  diwakilkan dengan Return on Asset (ROA):
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 (𝑅𝑂𝐴) = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝑠𝑒𝑡𝑒𝑙𝑎ℎ 𝑝𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥100%
H1:  Profitabilitas  (X1)  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal (Y)

## Likuiditas
Dahlena (2017) melaporkan kalau likuiditas ialah keahlian industri untuk memenuhi peranan finansial  waktu  pendek  yang  mesti  dapat dipenuhi, ataupun kemampuan perusahaan guna penuhi kewajiban keuangan. 21
Berdasarkan  penjelasan  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  likuiditas  merefleksikan keahlian  industri  dalam  penuhi  peranan  waktu pendek  yang  wajib  dipadati.  Dalam  studi  ini, likuiditas dihitung memakai Current Ratio (CR). Berikut adalah alat ukur likuiditas menurut Gunawan (2019) yang diwakilkan dengan Current Ratio (CR):
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = Aktiva Lancar Hutang Lancar 𝑥100%
H2:  Likuiditas  (X2)  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal (Y)

## Risiko Bisnis
Dahlena  (2017) menerangkan  jika  risiko bisnis  atau  business  risk merupakan  risiko  pada perusahaan  yang  tidak  bisa  menutup  anggaran operasionalnya.
Berdasarkan penjelasan itu bisa disimpulkan kalau resiko bidang usaha merupakan hal-hal yang akan dialami oleh suatu perusahaan  yang  dapat  menyebabkan  kerugian sehingga akan mengakibatkan kesulitan keuangan sampai dengan kebangkrutan (financial distress).  Dalam  riset  ini,  resiko  bidang  usaha dihitung menggunakan Degree of Leverage (DOL). Berikut  adalah  alat  ukur  risiko  bisnis menurut Dahlena (2017) yang diwakilkan dengan Degree of Leverage (DOL): 21

## 𝐷𝑒𝑔𝑟𝑒𝑒 𝑜𝑓 𝐿𝑒𝑣𝑒𝑟𝑎𝑔𝑒 (𝐷𝑂𝐿) =
Presentase perubahan laba (profit) Presentase perubahan unit yang terjual 𝑎𝑡𝑎𝑢 𝑝𝑒𝑟𝑢𝑏𝑎ℎ𝑎𝑛 𝑝𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛
H3:  Risiko  bisnis  (X3)  berpengaruh  negatif terhadap struktur modal (Y)

## Ukuran Perusahaan
Fadilah (2020) menerangkan kalau dimensi industri  ataupun  firm  size  ialah  besar  kecilnya industri.  Dimensi  industri  bisa  diamati  dari kegiatan atau banyaknya upaya yang dijalani. 23
Berlandaskan  pemahaman  tersebut  bisa disimpulkan  kalau  dimensi  industri  merupakan penanda  yang  membuktikan  besar  ataupun
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                     E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                        P-ISSN 1693-6876
kecilnya  industri  bagi  kegiatan  industri.  Dalam studi  ini,  dimensi  industri  dihitung  memakai  ln keseluruhan peninggalan (FIRM SIZE).
Berikut adalah alat ukur ukuran perusahaan  menurut  Fadilah  (2020)  yang diwakilkan dengan ln total aset (FIRM SIZE): 23

## 𝐹𝑖𝑟𝑚 𝑆𝑖𝑧𝑒 = ln  Total Aset
H4: Ukuran perusahaan (X4) berpengaruh positif terhadap struktur modal (Y)

## METODE PENELITIAN
Riset  ini  memakai  informasi  inferior ataupun informasi kuantitatif berbentuk informasi  finansial(  financial  statement)  yang diterbitkan  oleh  industri  sub-  sektor  properti serta  real  estate  dalam  rentang  waktu  2016- 2020.  Sumber  data  dalam  studi  ini  didapat  dari web  sah  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Teknik dokumentasi  adalah  metode  yang  pas  dalam pengumpulan  data.  Selama  periode  tersebut telah  diambil  sebanyak  77  populasi.  Penarikan sampel  dengan  teknik  purposive  sampling
menggunakan  kriteria  perusahaan  yang  tidak tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  selama berturut-turut  periode  2016-2020  ditemukan hasil sebanyak 29 perusahaan yang tidak tercatat selama  periode  tersebut  dan  perusahaan  yang tidak  melakukan  laporan  keuangan  sebanyak  3 perusahaan.  Telah  dilakukan  pengambilan sampel sebanyak 45 sampel sehingga menghasilkan  data  yang  diteliti  selama  periode 2016-2020 sebanyak 225 observasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Percobaan anggapan klasik dalam studi ini dipakai untuk  mencoba  kelayakan  bentuk  regresi  yang akan  dipakai  dalam  riset.  Dalam  memeriksa keabsahan  masing-  masing  elastis,  sehingga dicoba  percobaan  anggapan  klasik  yang  terdiri dari: percobaan normalitas, percobaan multikolinieritas,  percobaan  heteroskedastisitas, dan percobaan autokorelasi yang masing- masing menggunakan aplikasi SPSS 25. 00.

## Uji Normalitas
Tabel 2. Hasil Uji Normalitas One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N Normal Parameters a.b Mean Std. Deviation Most Extreme Differences         Absolute Positive Negative Test Statistic Asymp. Sig. (2-tailed) 225 0.0000000 0.96527213 0,242 0,169 -0,242 0,242 0,126 Sumber: Olah Data SPSS 25.00. Berdasarkan hasil uji normalitas didapatkan nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0,126 > 0,05.
Berdasarkan hasil tersebut, maka bisa disimpulkan  jika  informasi  sudah  terdistribusi dengan  cara  wajar  serta  penuhi  ketentuan percobaan normalitas.
Uji Multikolinieritas Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas Model Colliniearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) ROA CR DOL SIZE 0,992 0,969 0,999 0,963 1,008 1,032 1,001 1,038
Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Bersumber pada hasil percobaan multikolinieritas pada    tabel  4  diperoleh  angka  tolerance  setiap
elastis diatas 0, 1 serta angka VIF tiap- tiap elastis dibawah 10 ataupun VIF < 10. Dari hasil itu bisa disimpulkan jika informasi tidak ada permasalahan  multikolinieritas  dan  memenuhi syarat uji multikolinieritas.

## Uji Heteroskedastisitas
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas Correlations Unstandardized Residual Spearman’s rho ROA CR
DOL
SIZE Unstandardized Residual Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N Correlation Coefficient Sig. (2-tailed) N -0,485 0,215 225 -0,230 0,139 225 -0,041 0,538 225 -0.003 0,967 225 1,000 - 225 Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas  pada tabel  5,  didapatkan  nilai  Sig.  (2-tailed)  tiap-tiap
variabel  berada  diatas  0,05.  Dari  hasil  itu  bisa disimpulkan kalau informasi tidak ada fenomena heteroskedastisitas  atau  bebas  dari  masalah heteroskedastisitas  dan  memenuhi  syarat  uji heteroskedastisitas. Uji Autokorelasi Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the estimate Durbin-Watson 1 0,604 0,542 0,224 0,97401 2,012 Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  pada  tabel  6 didapatkann nilai Durbin-Watson sebesar 2,012.
Nilai Durbin-Watson tersebut akan dibandingkan
dengan dL dan dU dengan kriteria variabel bebas atau  K=  4,  jumlah  data  atau  N=  225,  dan probabilitas  atau  α=  0,05.  Berikut  adalah  nilai Durbin-Watson yang diperoleh: Tabel 6. Nilai Tabel Durbin-Watson DW 4-d dL dU 2,012 1,998 1,744 1,817 Sumber: Nilai Tabel Durbin-Watson
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  7,  nilai  Durbin- Watson  atau  DW  >  dU  (2,012  >  1,817)  yang menunjukkan bahwa tidak terdapat autokorelasi
positif, sementara nilai (4-d) > dU (1,998 > 1,817) yang  menunjukkan  bahwa  tidak  terdapat autokorelasi  negatif.  Dari  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  data  tidak  terdapat fenomena autokorelasi.
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                     E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                        P-ISSN 1693-6876

## Analisis Model Regresi Linier Berganda
Tabel 7. Hasil Analisis Regresi Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficient B Std. Error Beta (Constant) ROA CR DOL SIZE -2,272 -1,068 -0,1117 -8,410 2,133 1,288 0,250 0,011 0,020 0,044 -0,018 -0,101 -0,024 0,158
Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  8,  maka  analisis regresi  linier  berganda  dihasilkan  formulasi sebagai berikut:
DER = −2,272 − 1,068 𝑅𝑂𝐴 −  0,1117 𝐶𝑅 − 8,410 𝐷𝑂𝐿 +  2,133 𝑆𝐼𝑍𝐸 + 𝑒
Dari  persamaan  tersebut,  diketahui  seberapa besar akibat setiap elastis leluasa kepada bentuk modal:(  a)  Angka  konstanta  sebesar-  2,  272, alhasil  membuktikan  bila  angka  dari  elastis profitabilitas (ROA), likuiditas (CR), resiko bidang usaha(  Blong),  serta  dimensi  industri(  SIZE) berharga  konsisten,  sehingga  angka  bentuk modal hendak menyusut sebesar 2, 272 kali;( b) Angka koefisien regresi elastis profitabilitas( ROA) sebesar- 1, 068, alhasil membuktikan bila angka profitabilitas  (ROA)  natural  kenaikan  satu  kali, sehingga bentuk modal akan menyusut sebesar 1,
068 kali dengan anggapan elastis leluasa yang lain dikira konsisten;( c) Angka koefisien regresi elastis likuiditas(  CR)  sebesar-  0,  1117,  alhasil membuktikan  bila  angka  likuiditas(  CR)  natural kenaikan satu kali, sehingga bentuk modal akan menyusut sebesar 0, 1117 kali dengan anggapan elastis  leluasa  yang  lain  dikira  konsisten;(  d) Angka  koefisien  regresi  elastis  resiko  bidang usaha( DOL) sebesar- 8, 410, alhasil membuktikan bila  angka  resiko  bidang  usaha(  DOL)  natural kenaikan satu kali, sehingga bentuk modal akan menyusut  sebesar  8,  410  kali  dengan  anggapan elastis  leluasa  yang  lain  dikira  konsisten;(  e) Angka  koefisien  regresi  elastis  dimensi  industri( SIZE)  sebesar  2,  133,  alhasil  membuktikan  bila angka  dimensi  industri  (SIZE)  natural  kenaikan satu kali, sehingga bentuk modal akan bertambah sebesar  2,  133  kali  dengan  anggapan  elastis leluasa yang lain dikira konsisten.

## Uji T
Tabel 8. Hasil Uji T Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1. (Constant) ROA CR DOL SIZE -2,272 -1,068 -0,1117 -8,410 2,133 1,288 0,250 0,011 0,020 0,044 - -0,018 -0,101 -0,024 0,158 -1,764 -2,472 -2,501 -3,064 2,353 0,079 0,016 0,035 0,009 0,019
Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Uji F
Tabel 9. Hasil Uji F ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1. Regression Residual 9,044 208,712 4 220 2,261 0,949 12,383 0,002 b
Total 217,756 224
Sumber: Olah Data SPSS 25.00 Berlandaskan hasil uji simultan diperoleh hasil F hitung  sebesar  12,383  dengan  nilai  signifikansi sebesar 0,002 < 0,05. Sehingga dapat disimpulkan bahwa secara bersama- sama variabel profitabilitas, likuiditas, risiko bisnis, dan  ukuran perusahaan dapat memengaruhi variabel struktur modal.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square 1 0,604 0,542 0,224 Sumber: Olah Data SPSS 25.00
Berlandaskan  hasil  koefisien  determinasi  R2 diperoleh nilai Adjusted R Square sebesar 0,224 hal  ini  dapat  diartikan  bahwa  variabel independen  (X),  yakni  profitabilitas,  likuiditas, risiko  bisnis,  dan  ukuran  perusahaan  sebesar 22,4% memengaruhi struktur modal. Sedangkan sebesar  77,6%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain  di luar riset. Didapatkan pula nilai R Square sebesar 0,542  semakin  mendekati  1  yang  artinya  jika variabel  bebas  mempunyai  dampak  yang  kuat kepada variabel terikat.

## Pengaruh  Profitabilitas  Terhadap  Struktur Modal
Dihasilkannya t hitung sejumlah 2,472 dan tingkat Sig. sebesar 0,016 kurang dari α = 0,05 sehingga dapat  dikatakan  profitabilitas  memiliki  dampak yang signifikan terhadap struktur modal. Nilai dari koefisiensi  regresi  yang  dimiliki  variabel profitabilitas  bertanda  negatif  yang  dapat diartikan bahwa terdapat perubahan berlawanan antara profitabilitas (X1) dengan struktur modal (Y).  Berlandaskan  hasil  tersebut  menerangkan bahwa  hipotesis  pertama  diterima.  Sejalan dengan riset Safitri & Akhmadi (2017) dan Adhitya &  Santioso  (2020)  yang  menguraikan  jika profitabilitas  mempengaruhi  negatif  serta penting  kepada  bentuk  modal. 5,4 Hasil  berbeda ditemukan  melalui  riset  oleh  Dewi  &  Sudiartha (2017)  dan  Mulyasri  &  Subowo  (2020)  yang memaparkan  jika  profitabilitas  mempengaruhi
positif  serta  penting  kepada  bentuk  modal. 8,9 Bertentangan  dengan  hasil  riset  Septiani  & Suaryana  (2018) yang  menguraikan  kalau profitabilitas tidak mempengaruhi kepada bentuk modal. 3 Peningkatan  profitabilitas  hendak meningkatkan  laba  ditahan  dan  laba  ditahan merupakan  sumber  pendanaan  internal  yang akan  menjadi  referensi  awal  dalam  mengambil keputusan  struktur  modal.  Profitabilitas  yang tinggi akan berpengaruh terhadap tingginya laba ditahan sehingga penggunaan sumber pendanaan internal lebih diutamakan dan hutang akan  menurun.  Industri  dengan  profitabilitas yang  besar  mengarah  tingkatkan  kemampuan untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek  dan meningkatkan laba ditahan yang berperan untuk sumber  pendanaan  internal.  Industri  dengan profitabilitas  yang  besar  mengarah  mempunyai resiko  bidang  usaha  yang  kecil  serta  akan mempengaruhi  agama  penanam  modal  buat menancapkan  modal  pada  industri.  Semakin profit sebuah perusahaan maka akan menentukan  proporsi  atau  ukuran  perusahaan yang  digunakan  guna  keberlangsungan  suatu perusahaan.

## Pengaruh Likuiditas Terhadap Struktur Modal
Dihasilkannya t hitung sejumlah 2,501 dan tingkat Sig. sebesar 0,035 kurang dari α = 0,05 sehingga dapat dikatakan likuiditas memiliki dampak yang signifikan  terhadap  struktur  modal.  Nilai  dari koefisiensi regresi yang dimiliki variabel likuiditas bertanda  negatif  yang  dapat  diartikan  bahwa terdapat perubahan berlawanan antara likuiditas (X2) dengan struktur modal (Y). Berdasarkan hasil tersebut  menyatakan  bahwa  hipotesis  kedua diterima. Sejalan dengan penelitian Dewiningrat &  Mustanda  (2018)  dan  Septiani  &  Suaryana (2018)  yang  menjelaskan  bahwa  likuiditas mempengaruhi  negatif  serta  relevan  kepada bentuk  modal. 10,3 Hasil  berbeda  ditemukan melalui penelitian oleh Dea (2020) dan Ramadhan et  al.  (2021)  yang menjelaskan  bahwa  likuiditas berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal. 11,12 Bertentangan  dengan  hasil penelitian Adhitya & Santioso (2020) yang bahwa likuiditas  mempengaruhi  negatif  serta  relevan kepada  bentuk  modal. 4 Peningkatan  likuiditas
Jurnal Administrasi Dan Manajemen                                                                                     E-ISSN 2623-1719 http://ejournal.urindo.ac.id/index.php/administrasimanajemen/index                        P-ISSN 1693-6876
hendak  meningkatkan  dana  internal  sehingga tingkat  pemakaian  hutang  semakin  rendah sehingga perusahaan lebih memprioritaskan asal usul pendanaan dalam dari asal usul pendanaan eksternal.  Perusahaan  dengan  likuiditas  yang besar mengarah mendapatkan keuntungan yang besar  yang  hendak  dipakai  buat  melunaskan peranan  waktu  pendek.  Perusahaan  dengan likuiditas  yang  besar  mengarah  mempunyai resiko  bidang  usaha  yang  rendah  disebabkan perusahaan sanggup melunasi kewajiban jangka pendek dan akan menambah keyakinan investor untuk  menanamkan  modal  pada  perusahaan. Semakin likuid perusahaan maka akan memutuskan ukuran perusahaan guna menentukan keberlangsungan hidup perusahaan.

## Pengaruh Risiko Bisnis Terhadap Struktur Modal
Dihasilkannya t hitung sejumlah 3,064 dan tingkat Sig. sebesar 0,009  kurang dari α = 0,05 sehingga dapat  dikatakan  risiko  bisnis  memiliki  dampak yang signifikan terhadap struktur modal. Nilai dari koefisiensi  regresi  yang  dimiliki  variabel  risiko bisnis  bertanda  negatif  yang  dapat  diartikan bahwa  terdapat  perubahan  berlawanan  antara risiko  bisnis  (X3)  dengan  struktur  modal  (Y). Berdasarkan  hasil  tersebut  menyatakan  bahwa hipotesis  ketiga  diterima.  Sejalan  dengan penelitian Ratri & Christianti (2017) dan Lianto et al.  (2020)  yang  menjelaskan  jika  akibat  bidang usaha  mempengaruhi  minus  serta  penting kepada  bentuk  modal. 13,6 Hasil  berbeda ditemukan melalui penelitian oleh Meilyani et al. (2019)  dan  Wairooy  (2019)  yang  menjelaskan bahwa  risiko  bisnis  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal. 14,15 Bertentangan dengan hasil penelitian Septiani & Suaryana (2018) yang menjelaskan bahwa risiko bisnis  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur modal. 3 Perusahaan dengan resiko bidang usaha yang besar akan memajukan asal usul pendanaan dalam  dari  asal  usul  pendanaan  eksternal.  Pada saat  resiko  bidang  usaha  natural  kenaikan sehingga  bentuk  modal  akan  alami  penurunan serta pula sebaliknya. Perusahaan dengan resiko bidang  usaha  yang  besar  mengarah  berpusat pada  kenaikan  pemasukan  keuntungan  dalam perusahaan  dibandingkan  hutang.  Industri dengan resiko bidang usaha yang besar mengarah akan  melunaskan  peranan  waktu  pendek  cakap dengan asal usul pendanaan dalam perusahaan.
Terus  menjadi  besar  efek  industri  sehingga industri akan menentukan proporsi atau ukuran perusahaan  untuk  menghindari  terjadinya kesulitan keuangan( financial distress).
Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Struktur Modal
T hitung yang didapat sejumlah 2,353 dan tingkat Sig. sebesar 0,019 kurang dari α = 0,05 sehingga dapat  dikatakan  ukuran  perusahaan  memiliki dampak yang signifikan terhadap struktur modal. Nilai  dari  koefisiensi  regresi  variabel  ukuran perusahaan bertanda positif yang dapat diartikan bahwa terdapat perubahan searah antara ukuran perusahaan  (X4)  terhadap  struktur  modal  (Y). Berdasarkan  hasil  tersebut  menyatakan  bahwa hipotesis  keempat  diterima.  Sejalan  dengan penelitian  Adhitya  &  Santioso  (2020)  dan Pramana & Darmayanti (2020) yang menarangkan kalau dimensi perusahaan mempengaruhi  positif  serta  penting  kepada bentuk  modal. 4,16 Hasil  berbeda  ditemukan melalui penelitian oleh Meilyani et al. (2019) dan Wairooy  (2019)  yang  menjelaskan  jika  resiko bidang usaha mempengaruhi positif serta penting kepada  bentuk  modal. 14,15 Bertentangan  dengan hasil penelitian Meilyani et al. (2019) dan Dewi & Sudiartha  (2017)  yang  memaparkan  kalau dimensi  perusahaan  berpengaruh  negatif  serta penting kepada bentuk  modal, 14,8 serta bertentangan dengan hasil  penelitian Nelyumna (2018) yang menarangkan kalau dimensi industri tidak mempengaruhi kepada bentuk modal. 17 Bila dimensi  perusahaan  natural  kenaikan,  sehingga bentuk  modal  pula  natural  kenaikan.  Terus menjadi  besar  dimensi  industri,  sehingga penggunaan dana eksternal yang diperlukan akan lebih  besar.  Dimensi  perusahaan  yang  besar sehingga  hendak  tingkatkan  profitabilitas  dalam perusahaan yang dimana akan digunakan sebagai sumber pendanaan internal. Ukuran perusahaan yang  besar  cenderung  sanggup  melunasi kewajiban jangka pendek. Dimensi industri yang besar  mengarah  memiliki  resiko  bidang  usaha yang  kecil  dikarenakan  banyaknya  aset  yang dimiliki perusahaan.

## KESIMPULAN DAN SARAN
Kesimpulan Setelah dilakukannya berbagai tahapan pengujian  dalam  proses  penelitian,  dibuktikan bahwa  bedasarkan  dari  hipotesis  dapat
disimpulkan bahwa: (1) Profitabilitas berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap struktur  modal;  (2)  Likuiditas  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  struktur  modal; (3)  Risiko  bisnis  berpengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  struktur  modal;  dan  (4) Ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal.

## Saran
Bagi  peneliti  berikutnya,  dianjurkan  untuk melaksanakan  riset  pada  sektor  industri  yang berbeda  sehingga  hasil  penelitian  ini  dapat menjadi perbadingan penentuan struktur modal pada  sektor  yang  berbeda.  Perlu  menggunakan variabel  tambahan  lain  guna  melihat  pengaruh yang  disebabkan  selain  variabel  profitabilitas, likuiditas, risiko bisnis, dan ukuran perusahaan.
DAFTAR PUSTAKA (11 PT , BOLD )
1.   Yuniningsih  Y,  Hasna  NA,  Nizarudin  Wajdi MB. Financial Performance Measurement Of
With Signaling Theory Review On
Automotive  Companies  Listed  In  Indonesia Stock Exchange. IJEBD Int J Entrep Bus Dev. 2018;1(2):167–77.
2.   Mulyasri AN, Subowo. Gorontalo Structure , And  Asset  Growth  ’  S  Effect  On  Capital Structure  That  Moderated  By  Liquidity. 2020;3(1):16–29.
3.   Nita Septiani NP, Suaryana IGNA. Pengaruh Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Struktur Aset,  Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  pada Struktur Modal. E-J Akunt. 2018;22:1682.
4.   Adhitya E, Santioso L. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Size, Struktur Aktiva dan  Volatilitas  Laba  Terhadap  Struktur Modal. J Multiparadigma Akunt
Tarumanagara. 2020;2(1):348–57.
5.   Safitri S, Akhmadi A. Pengaruh Profitabilitas Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Struktur Modal Dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderating. Sains J Manaj Dan Bisnis. 2017;9(2):327–33.
6.   Lianto; Siaga NA et al. Analisis Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Aset, Likuiditas,  Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap
Struktur  Modal  Perusahaan  Manufaktur  Di Indonesia. 2020;3:282–91.
7.   Yuniningsih  Y,  Pertiwi  TK,  Purwanto  E.
Fundamental factor of financial
management  in  determining  company values. Manag Sci Lett. 2019;9(2):205–16.
8.   Dewi D, Sudiartha G. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Dan Pertumbuhan Aset Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai Perusahaan.  E-J  Manaj  Univ  Udayana.
2017;6(4):242635. 9.   Mulyasari AN, Subowo S. Analisis Profitabilitas, Struktur Aset, Dan
Pertumbuhan Aset Terhadap Struktur Modal
Yang  Dimoderasi  Likuiditas.  Gorontalo Account J. 2020;3(1):16.
10.   Mustanda IK. Penjualan , Dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal. Fakultas Ekonomi dan  Bisnis  ,  Universitas  Udayana  ,  Bali  , Indonesia. 2018;7(7):3471–501.
11.   Dea FMA. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Struktur Modal. 2020;51–3.
12.   Sayyid RZ. FINANCIAL AND TAX Vol. 1 No. 1 Edisi Maret 2021. 2021;1(1):33–46.
13.   Ratri  AM,  Christianti  A.  Pengaruh  size, likuiditas,  profitabilitas,  risiko  bisnis,  dan pertumbuhan  penjualan  terhadap  struktur modal pada sektor industri properti. JRMB. 2017;12.
14.   Agung  IG,  Meilyani  A,  Suci  NM,  Cipta  W. Perusahaan  Properti  Dan  Real  Estate  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.
2019;1(2):15–24. 15.   Wairooy MA. Terhadap Struktur Modal Pada Perusahaan Industri Otomotif Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. 2019;15(2):165–87. 16.   Pramana IWS, Darmayanti NPA.
Profitabilitas,  Struktur  Aktiva,  Dan  Ukuran Perusahaan Berpengaruh Terhadap Struktur
Modal Perusahaan Otomotif. E-J Manaj Univ Udayana. 2020;9(6):2127.
17.   Nelyumna N. Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Struktur  Modal Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Go  Public. Liquidity. 2018;5(1):19–26.
18.   Arfamaini  R.  Determinan  Struktur  Modal Dan  Nilai  Perusahaan.  Appl  Microbiol Biotechnol. 2016;85(1):2071–9.
19.   Arifin A. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Zahir Publishing; 2018. 69–70 p.
20.   Yousif N, Cole J, Rothwell JC, Diedrichsen J, Zelik KE, Winstein CJ, et al. Analisis Struktur Modal  Dalam  Meningkatkan  Profitabilitas Pada  Pt.  Tigaraksa  Satria.  J  Phys  Ther  Sci. 2018;9(1):1–11.
21.   Dahlena M. Pengaruh Likuiditas, Risiko Bisnis Dan  Profitabilitas  Terhadap  Struktur Modal Pada Perusahaan Textile Dan Garment Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. 2017;17(2).
22.   Agus  Gunawan.  Bab  Ii  Landasan  Teori.  J Chem Inf Model. 2019;53(9):8–24.
23.   Fadilah  RD.  Pengaruh  Struktur  Aktiva,  Size Dan Sales Growth Terhadap Struktur Modal.
J Ilmu Dan Ris Akunt. 2020;9(5).
24.   Umiyati  H.  Populasi  Dan  Teknik  Sampel  ( Fenomena  Pernikahan  dibawah  Umur Masyarakat  5  .  0  di  Kota  /  Kabupaten  X  ) MAKALAH Disusun  Untuk  Memenuhi  Tugas Mata Kuliah : Metodologi Penelitian Hukum Dosen Pengampu : Dr . Marilang , SH ., M . Hum  Dr  .  Achmad  Musyahid  ,  M  . 2021;(June):0–25.
25.   Perdana EK. Olah Data Skripsi Dengan SPSS 22. Lab Kom Manajemen Fe Ubb. 2016. 1–72 p.
26.   Purnomo RA. Analisis Statistik Ekonomi dan Bisnis Dengan SPSS. 2016. 1–177 p.
27.  Nurmardianti,  S.  and  Suwaidi,  R.  A.  (2021) ‘Profitability  Analysis  of  Property  and  Real Estate Companies’, Jurnal Ekonomi Balance,
17(1), pp. 68–77. doi: 10.26618/jeb.v17i2.6106.