Pergantian kepemimpinan dari Susilo Bambang Yudhoyono kepada Joko Widodo (Jokowi) sebagai presiden Republik Indonesia  di  tahun  2014  memberikan harapan  besar  pada  masyarakat.  Jokowi dinilai berhasil dalam menjalankan pemerintahan  sebagai  walikota  di  Kota Solo  sehingga  sosok  ini  mendapatkan perhatian dari masyarakat Indonesia. Sosok rendah hati dan merakyat yang ditampilkan oleh  Jokowi-pun  berhasil  merebut  hati berbagai kalangan. Harapan besar masyarakat  Indonesia  terhadap  sosok  ini menyebabkan setiap keputusan yang diambil mendapatkan perhatian oleh masyarakat.
Pemilihan  calon  Kepala  Kepolisian Republik  Indonesia  (Kapolri)  merupakan suatu  peristiwa  yang  cukup  menyita perhatian  masyarakat.  Kontroversi  yang mengikuti  di  sepanjang  peristiwa  ini membuat proses pemilihan tersebut menyita  cukup  banyak  waktu.  Kontroversi dimulai dari masuknya nama Budi Gunawan  (BG)  dalam  bursa  pencalonan Kapolri  seperti  yang  dikeluarkan  oleh Komisi  Kepolisian  Nasional  (Kompolnas) pada tanggal 7 Januari 2015 (Soares, 2015).
Masuknya  nama  BG  ini  kemudian  diikuti oleh  penetapan  BG  sebagai  tersangka kasus  rekening  tidak  wajar  aparatur negara oleh Komisi Pemberantasan Korupsi  (KPK)  pada  tanggal  13  Januari 2015.  Meskipun  BG  ditetapkan  sebagai tersangka,  namun  hal  tersebut  tidak membuat Jokowi mengeluarkan keputusan pembatalan pencalonan BG sebagai Kapolri.  Kontroversi  yang  terjadi  di sepanjang  proses  pemilihan  ini  dipercaya memiliki kandungan informasi bagi pemegang saham.
Pasar  modal  merupakan  instrumen ekonomi  yang  tidak  lepas  dari  berbagai pengaruh  lingkungan.  Pantzalis, et  al (2000)  dan  Kristiana  dan  Suratna  (2005) menyatakan  bahwa  di  seluruh  negara  di dunia  terdapat  hubungan  penting  antara kinerja  pasar  modal  dengan  isu  politik sebagai faktor non-ekonomi. Faktor keamanan  dan  kestabilan  dalam  negeri merupakan beberapa factor yang dijadikan sebagai  acuan  dalam  menilai  keamanan investasi di suatu negara. Adanya kontroversi  yang  mengikuti  di  sepanjang proses  pelantikan  Kapolri  dikhawatirkan memberikan citra negatif bagi di

## Menguji Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam Negeri

## TENGKU ARIEF PAHLEVI PASHA
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi (STIE) Persada Bunda Pekanbaru Jl. Diponegoro Nomor 42 Email: tengkuarifpahlevi30@gmail.com
Abstract : The purposes of this study was to test for the presence of abnormal returns  before and after the events that occurred in the processes of selecting candidates for Police Chief of Indonesia.  This research  uses  event study  method.  In this  method, we observe the  abnormal return, average abnormal return and average trading volume activity within 7 days before and 7 days after the event date. This research uses secondary data. The data used in this study was obtained  from the Indonesia Stock Exchange (BEI). The data used  were consisted of closing prices and volume of stock transactions that cover 240 days before and 15 days in the period window.  Single  index  model was used to determine the expected return.  The Sample of this research  consist  of  Kompas  100  stocks  that  were  listed  in  the  Indonesian  Stock  Exchange. There  is  a  significant  abnormal  return  value  to  each  events  that  were  tested.  The  study concluded that the Indonesian capital market did not react to the events related to politics
Keywords: abnormal return, event study, Kapolri election
Indonesia  di  mata  investor.  Respon  public dinilai  cukup  besar  mengenai  peristiwa yang  berkaitan  dengan  proses  pemilihan kapolri  ini,  sehingga  dipercaya  bahwa peristiwa-peristiwa tersebut memiliki kandungan  informasi  tertentu  khususnya terhadap pergerakan harga saham.
Kandungan  informasi  dari  suatu peristiwa  dapat  diuji  dengan  menggunakan metode event  study.  Event  study telah menjadi  alat  standar  bagi  para  ekonom yang  mencoba  mengukur  dampak  dari pengumuman ataupun kategori dari pengumuman  tertentu. Event  study dalam analisis  ekonomi  modern  digunakan  untuk mengukur  beberapa  variabel  (terutama respon dari harga saham terhadap beberapa kejadian)  secara  objektif  yang  baku  dan bisa ditiru (Krivin, et al 2003).
Zaqi  (2006)  menyatakan  bahwa keputusan dan peristiwa politik
memberikan dampak yang signifikan terhadap pergerkan harga saham. Penelitian tersebut  didukung  oleh  Opare  (2012)  dan Gunaasih (2014). Namun hal tersebut tidak sejalan  dengan  Setyawan  (2006)  yang menyatakan  bahwa  keputusan  pemerintah tidak  memberikan  dampak  yang  signifikan terhadap pergerakan harga saham. Pendapat Setyawan  tersebut  sejalan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Chen  (2005),  Chandra (2013, 2015) dan Imelda (2015).
Dasar pemikiran yang diajukan oleh Fama  (1970)  yaitu  pasar  yang  ideal  adalah dimana harga-harga di dalamnya menyediakan  pertanda  yang  akurat  untuk alokasi  sumberdaya  dan  harga  sekuritas tiap  waktu  mencerminkan  secara  penuh dari  semua  informasi  yang  tersedia.  Reily dan  Brown  (2011)  menambahkan  bahwa pasar  dapat  dikatakan  efisien  jika  harga sekuritas  mampu  berubah  dengan  cepat sebagai  respon  terhadap  adanya  informasi- informasi  baru  atau  dapat  disebut  dengan istilah informationally efficient market.
Terdapat  tiga  bentuk  efisiensi  pasar menurut  teori Efficient  Market  Hypothesis (EMH), yaitu (Riley dan Brown 2011):
a. Pasar Efisien Bentuk Lemah (Weak- Form EMH)
Pasar  dikatakan  efisien  bentuk lemah jika harga saham sekarang mencerminkan penuh informasi historis.
b. Efisiensi  bentuk  setengah  kuat
(The Semistrong-form EMH) Hipotesis  ini  menyatakan  bahwa harga-harga sekuritas menyesuaikan secara  cepat  terhadap  semua  informasi publik.  Berbeda  dengan  bentuk  lemah, pasar bentuk setengah kuat juga memasukkan factor informasi non-pasar
c. Pasar  bentuk  kuat (Strong-form EMH)
Hipotesis  ini  menyatakan  bahwa harga  saham  telah  mencerminkan  segala informasi  publik  dan  privat.  Maksud  dari pertanyaan  tersebut  ialah  tidak  terdapat kelompok investor yang memiliki monopoli  akses  informasi  yang  relevan mengenai harga saham.
Informasi asimetri merupakan kondisi  dimana  suatu  pihak  memiliki informasi  yang  lebih  banyak  daripada pihak lainnya (Auronen, 2003).
Menurut  Jogiyanto  (2010:  392), informasi  yang  dipublikasikan  sebagai suatu  pengumuman  akan  memberikan sinyal  bagi  investor  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Jika  pengumuman tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan  pasar  akan  bereaksi  pada waktu  pengumuman  tersebut  diterima oleh pasar setelah terlebih dahulu informasi tersebut dianalisis dan diinterpretasikan  sebagai  sinyal  baik ( good news ) atau sinyal buruk ( bad news ). Abnormal  return merupakan  salah satu  bukti  yang  menjelaskan  adanya interaksi  pasar  dengan  informasi.  Namun, masih  terdapatnya  kesenjangan  penelitian menyebabkan banyak peneliti yang tertarik  untuk  melakukan  studi  semacam ini.  Meskipun  instrument  perekonomian, pasar  saham  memiliki  keterkaitan  dengan informasi politik. Zaqi (2006) membandingkan reaksi pasar saham terhadap  peristiwa  ekonomi  dan  peristiwa politik.  Menggunakan  indeks  LQ-45, penelitian ini  menyimpulkan  bahwa  pasar
Menguji Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam Negeri (Tengku Arief Pahlevi Pasha)

## 136
saham  cenderung  memberikan  respon  yang lebih besar terhadap peristiwa politik relatif dibandingkan  perisitwa  ekonomi.  Pendapat ini  didukung  oleh  Opare  (2012),  Gunaasih (2014) dan Setyawan (2015).
Temuan  berbeda  didapatkan  oleh Chen (2005) yang meneliti tentang dampak dari  peristiwa  politik  terhadap  pasar  saham Taiwan.  Dengan  membandingkan  indeks saham  berkinerja  baik  dengan  indeks saham  dengan  return  yang  rendah,  Chen menyatakan tidak terdapat adanya perbedaan  yang  berarti  antara  periode sebelum  dan  sesudah  peristiwa.  Hal tersebut kemudian didukung oleh penelitian Chandra (2013, 2015) dan Imelda (2014).
Berdasarkan  kesenjangan  penelitian tersebut,  maka  perlu  dilakukan  studi mengenai dampak dari kontroversi pemilihan  Kapolri  terhadap  kondisi  pasar modal  Indonesia.  Kerangka  pemikiran penelitian ini dapat dilihat pada lampiran 1. Hipotesis
Berdasarkan uraian-uraian di bagian sebelumnya, maka beberapa hipotesis dapat dirumuskan untuk penelitian ini yaitu:
H1:  Terdapat  Average  Abnormal Return  (AAR)  yang  signifikan  di  sebelum dan sesudah masing-masing peristiwa A, B, C dan D

## METODE
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah semua  perusahaan  yang  tercatat  telah go public dan sahamnya telah diperdagangkan di BEI  sedangkan  sample  yang  digunakan adalah  perusahaan  yang  tergabung  dalam indeks  Kompas  100  periode  Februari  – Agustus 2015. Periode tersebut dipilih karena sebagian  besar  peristiwa  terjadi  pada  kurun waktu  tersebut.  Kompas  100  merupakan kumpulan  100  perusahaan  yang  berkinerja baik, liquid dan  mewakili  70-80%  total kapitalisasi keseluruhan pasar.
Data yg digunakan pada penelitian ini merupakan  data  sekunder  antara  lain:  daftar anggota indeks Kompas 100 yang didapatkan dari BEI, data perdagangan saham perusahaan  yang  mencakup  harga  penutupan
dan  volume  transaksi  yang  didapat  dari finances.yahoo.com.
Pada event study , periode penelitian terbagi  menjadi  dua,  yaitu  periode  estimasi dan  periode  peristiwa.  Berikut  adalah ilustrasi dari periode pada penelitian ini:
Gambar 1. Periode Penelitian Periode  estimasi  masi  dilakukan  h -247 hingga  h -7 . Event day penelitian  ini  terdiri dari peristiwa penundaan pelantikan BG (16 Januari  2015),  pengkabulan  gugatan  BG oleh PN Jakarta Selatan (16 Februari 2015), pelantikan  Badrodin  Haiti  sebagai  Kapolri (17 April 2015) dan pelantikan BG sebagai Wakapolri  (22  April  2015).  Periode peristiwa  adalah  7  hari  sebelum  dan sesudah event  day .  Penggunaan  periode yang  panjang  diharapkan  dapat  mampu menyerap  seluruh  reaksi  pasar  terhadap masing-masing peristiwa.
Pengujian  hipotesis  ini  dilakukan dengan  langkah-langkah  berikut  (Chandra, 2015):

## Actual Return
dimana : R i,t = Return saham i pada hari t P i,t = Harga saham i pada hari t
P i,t-1 = Harga saham i pada hari t-1
Market Return
dimana : IHSG t = IHSG pada hari t IHSG t-1 = IHSG pada hari t-1
Expected Return
( )
dimana:
Rm t = return pasar pada hari t = kesalahan residu
Koefisien  α  dan  β  diperoleh  dari perhitungan  persamaan  regresi  runut  waktu antara return saham  (R i,t )  dengan return
-
247 -7 0 +7
Periode
Estimasi
Periode Peristiwa
137
pasar  (Rm t )  selama estimation  period .  Dari koefisien  α  dan  β  tersebut  dapat  dihitung expected  return tiap-tiap  saham  atau  E(R i ) selama event period .
Abnormal Return AR i,t = R i,t – E(R i,t ) dimana: AR i,t = abnormal return saham i pada hari t R i,t = actual return saham i pada hari t E(R i,t ) = expected return saham i pada hari t

## Average Abnormal Return
̅̅̅̅ ∑
Dimana: ̅̅̅̅ =  rata-rata abnormal  return saham  i periode t = abnormal return saham i periode t n      = jumlah sample

## Cumulative Average Abnormal Return
∑ ̅̅̅̅̅̅

## Standar Deviasi
√ ∑ ̅̅̅̅
dimana:
= standar deviasi sekuritas i = abnormal return saham i periode t ̅̅̅̅ =  rata-rata abnormal  return saham  i periode t n      = jumlah sample
Standardized Abnormal Return
Dimana:
= Abnormal  return terstandarisasi periode t
= abnormal return saham i periode t = standar deviasi sekuritas i
Uji t Satu Arah ( One Sample t-test ) ∑ √ Dimana:
∑ = Total
Abnormal return
terstandarisasi pada periode t n
= jumlah sample

## HASIL
Berdasarkan hasil uji statistik (lampiran  2), abnormal  return ditemukan pada  peristiwa  A. Abnormal  return terjadi pada  h-2,  h+4  dan  h+5.  Pada  h-2  dan  h+5 ditemukan abnormal  return yang  bernilai negatif. Kondisi tersebut disebabkan pelolosan uji kepatutan dan kelayakan calon Kapolri  yang  dilakukan  oleh  DPR-RI terhadap  BG  tanpa  mempertimbangkan status  hukum  BG  (h-2)  dan  adanya  aksi penangkapan  Wakil  Ketua  KPK  Bambang Widjojanto. Abnormal return positif ditemukan  pada  h+4  yang  bertepatan dengan  peristiwa  pendaftaran  gugatan  oleh BG  terhadap  sejumlah  pimpinan  KPK. Hasil  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Zaqi (2006) yang menyatakan terdapat pengaruh dari peristiwa politik terhadap pasar modal.
Pada peristiwa B, terdapat abnormal return pada  h-3,  h-2,  h-1  dan  h+4  dengan nilai  negatif  untuk  keseluruhan  hari. Adanya  proses  hukum  yang  terkesan dipaksakan  menyebabkan  publik  telah memberikan  sentiment  negatif  terhadap peristiwa  ini.  Indikasi  kemenangan  BG terlihat  sejak  h-3  keluarnya  putusan  sidang (Maulidar  2015).  Selain  itu,  beberapa fungsionaris  KPK  melaporkan  adanya ancaman  dari  pihak  tidak  dikenal  pada  h-2 putusan  (Movanita,  2015).  Pada  h-1,  DPR RI menyatakan penolakan terhadap pembatalan  pencalonan  BG  dan  mendesak presiden untuk segera melakukan pelantikan  Kapolri  baru  (Movanita  2015). H+4  peristiwa,  kasasi  yang  diajukan  oleh KPK  mengenai  pemenangan  gugatan  BG tersebut  resmi  ditolak  (Solopos,  2015). Kondisi-kondisi  tersebut  ditanggapi  negatif oleh  investor.  Investor  khawatir  terhadap kondisi  kepastian  hukum  serta  politik  yang ada  di  Indonesia.  Adanya  kecenderungan pemenangan BG yang pada saat bersamaan telah ditetapkan sebagai tersangka tindakan korupsi  memberikan  kesan  tidak  adanya
Menguji Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam Negeri (Tengku Arief Pahlevi Pasha)

## 138
ketegasan hukum di Indonesia.
Setelah  melewati  proses  yang  cukup panjang,  akhirnya  Badrodin  Haiti  dilantik menjadi  Kapolri.  Terdapat abnormal  return yang  signifikan  pada  h-4  dan  h-3.  Pada  h-4, DPR  memastikan  Polri  akan  memiliki pimpinan  definitif  sebelum  20  April  2015 namun  untuk  posisi  Wakapolri  sepenuhnya diserahkan pada Polri ( detiknews 2015). Pada h-3,  Mabes  Polri  melakukan  pembatalan gelar  perkara  kasus  BG  ( sindonews ,  2015). Reaksi  negatif  investor  terjadi  pada  h-3  dan h-4.  Investor  masih  belum  sepenuhnya percaya bahwa pelantikan ini akan memberikan  dampak  positif  terhadap  citra hukum  Indonesia.  Belum  adanya  ketegasan didalam  penanganan  kasus  BG  diduga menjadi salah satu faktor penyebab.
Pada peristiwa pelantikan BG sebagai Wakapolri, terdapat abnormal return pada h- 6, h-7, h+5 dan h+7. Reaksi negatif pada h-6 dan  h-7  diberikan  oleh  pasar  karena  tidak terdapat  kesan  tegas  dari  Polri  di  dalam menangani  kasus  BG  ini.  Pada  h+5, pelepasan  Abraham  Samad  dari  tahanan ditanggapi positif oleh pasar (Tempo, 2015). Namun  pada  h+7,  adanya  pembentukan satuan  khusus  yang  terdiri  dari  KPK,  Polri dan  Kejaksaan  kembali  ditanggapi  negatif oleh pasar (Solopos, 2015).
Secara  umum,  keseluruhan  peristiwa mampu  menghasilkan abnormal  return . Frekuensi  terbanyak abnormal  return terjadi pada  peristiwa  B  dan  D,  masing-masing  4 hari.  Peristiwa  C  merupakan  peristiwa dengan  frekuensi abnormal  return paling sedikit,  yaitu  2  hari.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  Chen  (2005)  dan Chandra  (2015).  Peristiwa  politik  dapat memunculkan abnormal  return pada  pasar modal Indonesia.

## PEMBAHASAN
Hasil  penelitian  menujukkan  selama proses  pemilihan  Kapolri, terdapat bad  news di beberapa hari yang menyebabkan terjadinya abnormal  return yang  negatif. Namun,  beberapa  peristiwa  juga  mampu memberikan sentiment positif terhadap pasar. Pasar  cenderung  lebih  memberikan  respon
pada  periode  sebelum  peristiwa,  hal tersebut  terlihat  dari  frekuensi  terjadinya abnormal  return yang  lebih  banyak  pada periode tersebut.
Periode peristiwa yang terlalu panjang  sehingga  memungkinkan  adanya pengaruh dari peristiwa-peristiwa pengganggu  menjadi  keterbatasan  dari penelitian  ini.  Disarankan  pada  penelitian berikutnya  untuk  menggunakan  periode peristiwa yang lebih pendek.
Penelitian ini hanya meneliti dampak  dari  proses  pemilihan  Kapolri terhadap  pasar  modal  Indonesia  tanpa memperhatikan  pengaruh  dari  sentiment perekonomian global serta peristiwa- peristiwa  dalam  negeri  lainnya.  Perlu dilakukan  penelitian  lebih  lanjut  dengan memperhatikan  pengaruh  dari  peristiwa- peristiwa lain yang terjadi secara bersamaan dengan proses pemilihan ini.

## SIMPULAN
Kesimpulan  yang  diambil  adalah ada  nilai  abnormal  return  signifikan  untuk setiap  peristiwa  yang  diuji.  Studi  ini menyimpulkan bahwa pasar modal Indonesia  tidak  bereaksi terhadap  peristiwa yang berkaitan dengan politik.

## DAFTAR RUJUKAN
Auronen, L. 2003. Asymmetric Information: Theory  and  Applications . Seminar in  Strategy  and  International Business Tu-91.167. p1-35
Chandra,  Teddy. The  impact  of  Fuel  Price Increase  on  Stock  Price  in Indonesia Stock Exchange . Journal of Economics, Business and
Accountancy  Ventura  vol.  16,  no. 3. December 2013. p. 385 – 398.
Chandra,  Teddy. Impacts  of  Indonesia’s 2014 Presidential Election towards  Stock  Price  on  Indonesia Stock Exchange . International Journal of Business and
Management,  vol.  10,  no  7;2015.  p. 172-183
Chen, D., H., Bin F., S., dan Chen, C., D. The Impact  of  Political  Events  on Foreign  Institutional  Investors  and Stock  Returns:  Emerging  Market Evidence from Taiwan . International  Journal  of  Business ,
10(2), 2005.
Detiknews.  13  April  2015. Pimpinan  DPR Pastikan  Kapolri  Baru  Sebelum  20 April,  Wakapolri  Urusan  Polri < http://news.detik.com/berita/288536 2/pimpinan-dpr-pastikan-kapolri- baru-sebelum-20-april-wakapolri- urusan-polri>,  diakses  23  Desember 2018.
Imelda,  I.,  Siregar,  H.,  &  Anggraeni,  L.
(2014). Abnormal  Returns  and
Trading  Volume  in  the  Indonesian Stock  Market  in  Relation  to  the Presidential  Elections  in  2004, 2009,  and  2014 . Bisnis  &  Birokrasi Journal, 21 (2), 65-76.
Jogiyanto.  2010.  “ Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi:  Edisi  7”. BPFE: Yogyakarta.
Kristiana,  I.  Dan  Suratna,  S.  2005. “Reaksi Pasar  Modal  Terhadap  Pemilu Legislatif  dan  Peristiwa  Pemilu Presiden dan Wakil Presiden Tahun 2004  (Event  Study  peristiwa Pemilu 5  April  2004  dan  Pemilu  20 September  2004)” .  Jurnal  Akutansi dan Bisnis, Vol. 5, No. 2.
Krivin,  D.,  Patton,  R.,  Rose,  E.,  Tabak,  D., 2003, 'Determination of the Appropriate  Event  Window  Length in  Individual  Stock  Event  Studies' , Working Paper Series, http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cf m?abstract_ id =466161
Maulidar.  11  Februari  2015.  “ Ini  Indikasi Hakim  Terima  Gugatan  Budi Gunawan” <http://nasional.tempo.co/read/ne ws/2015/02/11/063641612/ini- indikasi-hakim-terima-gugatan- budi-gunawan >, diakses 16 Desember 2018.
Movanita.  11  Februari  2015. “Terus Mendapat  Ancaman,  KPK  Minta
Perlindungan ke Lembaga Terkait” . < http://nasional.kompas.com/read/2 015/02/11/20021691/Terus.Menda pat.Ancaman.KPK.Minta.Perlindu ngan.ke.Lembaga.Terkait > , diakses 16 Desember 2018. ---------------.  11  Februari  2015. “KPK Ungkap Ketidaksesuaian Wakapolri  dan  Bareskrim  Terkait Kasus Pimpinan KPK”.
< http://nasional.kompas.com/read/2 015/02/11/2230465/KPK.Ungkap. Ketidaksesuaian.Wakapolri.dan.Ba reskrim.Terkait.Kasus.Pimpinan.K PK>, diakses 16 Desember 2015
Opare,  Angela. “Effects  of  General Elections  on  the  Return  and Volatility  of  Stocks:  The  Evidence from Europe” . Catholic University of  Milan,  Italy.  (September  15,
2012). Available at SSRN: http://ssrn.com/abstract=
2224033
Pantzalis,  C.,  Stangeland,  D.  A.,  &  Turtle, H.J. 2000. “Political Elevtions and The  Resolutions  of  Uncertainty: The International Evidence” . Journal  of  Banking  and  Finance , 24.
Reily,  F.,  K.,  Brown,  K.,  C.  2011.
“Investment Analysis and
Portofolio Management: tenth Edition”. Dryden Press: Florida
Menguji Reaksi Pasar Modal Indonesia Terhadap Peristiwa Politik Dalam Negeri (Tengku Arief Pahlevi Pasha)

## 140
Setyawan,  T.,  A.  2006. “Analisis  Reaksi Pasar  Modal  Terhadap  Kenaikan
Harga  BBM” [Tesis].  Magister
Manajemen Universitas Diponegoro: Semarang Sindonews.  14  April  2015. “Alasan  Mabes Polri  batal  Gelar  Perkara  Budi Gunawan Hari Ini”. <
http://nasional.sindonews.com/read/ 989139/13/alasan-mabes-polri- batal-gelar-perkara-budi-gunawan- hari-ini-1428987229  >  ,  diakses  23 Desember 2015
.----------.  4  Mei  2015. “Kapolri,  Jaksa Agung,  Pemimpin  KPK  Kumpul http://nasional.sindonews.com/read/ 997022/13/kapolri-jaksa-di- kejagung-1430721977 >, diakses 23 Desember 2015.
Soares,  S.  7  Januari  2015. “Cari  Calon Kapolri,  Kompolnas  Pelajari  5 Jenderal”.
<http://www.tempo.co/read/news/20 15/01/07/078633254/Cari-Calon- Kapolri-Kompolnas-Pelajari-5- Jenderal> , diakses 26 Maret 2015
Solopos. 22 Februari 2015. Kasasi Praperadilan  BG  Kandas,  KPK Mungkin Ajukan PK . <
http://www.solopos.com/2015/02/23 /kpk-vs-polri-kasasi-praperadilan- bg-kandas-kpk-mungkin-ajukan-pk- 579260  >,  diakses  23  Desember 2018.
Tempo.  29  April  2015. “Abraham  Samad Batal  Dibui,  Polisi:  Biar  Tak Gaduh”
<
http://nasional.tempo.co/read/news/ 2015/04/29/078662011/abraham- samad-batal-dibui-polisi-biar-tak- gaduh>, diakses 23 Desember 2015.
Zaqi,  M.  2006.  “ Reaksi  Pasar  Modal
Indonesia
Terhadap Peristiwa- Peristiwa  Ekonomi  dan  Peristiwa-
Peristiwa  Sosial-Politik  Dalam Negeri  (Studi  Pada  Saham  LQ45 di  BEJ  Periode  1999-2003)” [Tesis].  Program  Studi  Magister Manajemen  Program  Pascasarjana Universitas Diponegoro Semarang.