e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507

## Pengaruh Price Cash Flow Ratio (PCFR) dan
Price Sales Ratio (PSR) pada Return Saham (STUDI PADA PERUSAHAAN RITEL TAHUN 2015-2016)
Atik Tri Andari 1 Politeknik Negeri Malang PSDKU Kediri Kediri triatik1213@gmail.com Yohan Bakhtiar 2 Politeknik Negeri Malang PSDKU Kediri Kediri
yohan_bakhtiar@yahoo.co.id

## ABSTRAK
Penelitian bertujuan untuk  mengetahui apakah rasio pasar atau  valuation ratio berpengaruh pada return saham. Emiten yang dipilih adalah emiten dari perusahaan ritel pada tahun 2015 sampai  2016.  Penentuan  sampel  menggunakan  metode  purposive  sampling.  Analisis  yang digunakan untuk melihat besarnya pengaruh rasio pasar dengan dimensi Price Cash Flow Ratio (PCFR)  dan  Price  Sales  Ratio  (PSR)  sebagai  variabel  independen  terhadap  return    saham sebagai    variabel    dependen  adalah  analisis  regresi  linear  berganda.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  Price  Cash  Flow  Ratio  (PCFR)  berpengaruh  terhadap  return  saham ditolak  dan  Price  Sales  Ratio  (PSR)  berpengaruh  terhadap  return  saham  diterima.  Hasil penelitian dapat dikatakan bahwa  investor tidak  memandang  Price Cash Flow  Ratio (PCFR) dalam menilai return saham, akan tetapi melihat Price Sales Ratio (PSR) dalam menilai return saham.
Keywords : Rasio Pasar, Return Saham, Perusahaan Ritel

## I. Pendahuluan
Perusahaan  merupakan  salah satu  badan  usaha  yang  melakukan kegiatan  ekonomi,  dimana  usaha pendirian usaha adalah untuk menghasilkan  barang  atau  jasa.  Salah satu  bentuk  perusahaan  di  Indonesia adalah  perusahaan  ritel.  Menurut Soliha  (2008),  industri  ritel  adalah industri yang menjual produk dan jasa pelayanan  yang  telah  diberi  nilai tambah  untuk  memenuhi  kebutuhan pribadi,  keluarga,  kelompok,  atau pemakai akhir. Perusahaan ritel memberikan  kontribusi  yang  besar terhadap  Produk  Domestik  Bruto
(PDB)  Indonesia, sehingga kontribusi ini meningkatkan kesejahteraan masyarakat.  Hal  ini  didukung  dengan adanya peningkatan perusahaan ritel di
Indonesia sebesar 9,5% di tahun 2016.
Berdasarkan data peningkatan perusahaan ritel ini diharapkan menambah  daya  tarik  investor  untuk menanam saham di perusahaan ini.
Daya  tarik  investor  dalam menanam  saham  pada  perusahaan  ini dapat  dilihat  dari  return  saham  yang akan  diterima.  Menurut  Arista  dan Astohar (2012), return saham merupakan kelebihan harga jual saham di atas harga belinya, dimana semakin tinggi  harga  jual  saham  di  atas  harga belinya,  maka  semakin  tinggi  pula return yang diperoleh investor. Apabila seorang investor menginginkan  return  yang  tinggi maka,  ia  harus  bersedia  menanggung risiko  lebih  tinggi,  demikian  pula sebaliknya  bila  menginginkan return rendah,  maka  risiko  yang  akan
ditanggung juga rendah. Hal ini berarti dalam memperjualbelikan saham investor menganalisis sahamnya,
sehingga return yang diperoleh sesuai dengan harapannya.
Investor  dapat  melihat  laporan keuangan perusahaan-perusahaan tersebut  dalam  melakukan  penilaian dan  analisa.  Berdasarkan  laporan keuangan  tersebut  dapat  diketahui kinerja perusahaan dalam menjalankan  kegiatan  usaha  dan kemampuan perusahaan dalam
mendayagunakan  aktivitas  usahanya secara  efisien  dan  efektif  serta  faktor di  luar  perusahaan  ekonomi,  politik, finansial  dan  lain-lain.  Investor  yang tidak
berspekulasi
tentu memperhitungkan dan menilai kinerja keuangan  yang terdiri  dari rasio-rasio keuangan  dalam  memilih  saham.
Analisis rasio keuangan dapat membantu  para  pelaku  bisnis  dan pihak pemerintah dalam mengevaluasi keadaan  keuangan  perusahaan  masa lalu,  sekarang  dan  memproyeksikan hasil  atau  laba  yang  akan  datang (Juliana  dan  Sulardi,  2003).  Jadi,
rasio-rasio
keuangan dapat dimanfaatkan untuk mengukur kinerja ( performance )  perusahaan,  termasuk mengukur  maupun  memprediksi  laba dan perkiraan laba di masa yang akan datang.  Hal  ini  yang  dapat  menarik minat  investor  atau  calon  investor untuk menanamkan kelebihan
uangnya di perusahaan tersebut melalui pasar modal, terutama dengan pembelian  sekuritas  seperti  saham. Berdasarkan hal tersebut, maka dari itu penelitian ini bertujuan untuk mengetahui  apakah  rasio  nilai  pasar atau valuation ratio berpengaruh pada return saham.
Salah  satu  rasio  keuangan  yang dapat  digunakan  untuk  menganalisa return  saham  adalah  rasio  nilai  pasar. Menurut  Widodo  (2007)  rasio  pasar adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  nilai  saham.  Penelitian Meythi  dan  Mathilda  (2012)  menguji pengaruh  rasio  pasar,  yaitu Price Earning  Ratio (PER)  dan Price  to Book  Value (PBV)  terhadap return saham Indeks LQ45 pada tahun 2007- 2009. Hasil penelitian adalah (1) Price Earnings  Ratio (PER)  berpengaruh negatif  terhadap return saham,  (2) Price  to  Book  Value (PBV)  tidak berpengaruh  terhadap return saham, dan  (3) Price  Earnings  Ratio (PER) dan Price  to Book value (PBV) secara simultan    tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Penelitian Purba, Sinaga, dan Situmorang (2015)
melakukan  pengujian  rasio  pasar dengan variabel Price  Earning  Ratio (PER)  terhadap return saham  pada perusahaan food dan beverage yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa adanya    pengaruh    positif    antara return dan PER, menunjukkan  bahwa investor  menggunakan    data  PER yang    terdapat    dalam    laporan keuangan    emiten    sebagai    alat analisis  kesehatan  suatu  saham untuk memperoleh hasil ( return ) yang layak dari suatu investasi saham.
Beberapa  rasio  pasar  yang berkaitan  dengan return adalah Price Cash  Flow  Ratio (PCFR)  dan Price Sales  Ratio (PSR). Price  cash  flow ratio adalah  rasio  yang  digunakan untuk menentukan harga saham suatu perusahaan yang dapat dicapai melalui aliran kas (Bragg, 2010). Berdasarkan rasio  ini  diharapkan  investor  dapat
melihat  return  saham  dari  perspektif laporan  arus  kas.  Hal  ini  dikarenakan investor  lebih  banyak  menganalisis return saham berdasarkan laba perusahaan,  sedangkan  pada  laba perusahaan mengandung transaksi non tunai  dan  depresiasi  yang  dapat dimanipulasi. Berdasarkan
hal tersebut dapat dikatakan bahwa dengan adanya aliran kas, maka dapat memperlihatkan  dasar  proyeksi  arus kas  di  masa  yang  akan  datang  yang dapat  diukur  menggunakan  return saham  (Alexander  dan  Detriana, 2013). Penelitian yang dilakukan oleh Penelitian  Tumbel,  Tinangon,  dan Walandouw (2017) menunjukkan bahwa  arus  kas  operasi  berpengaruh positif, tetapi tidak signifikan terhadap return  saham.  Sedangkan,  menurut penelitian  Alexander  dan  Detriana (2013),  aliran  kas  operasi,  laba  sisa, laba,  dan market value  added mempunyai  pengaruh  terhadap  return saham.  Penelitian  Winarno  (2013)
menunjukkan  bahwa  operating  cash flow (OCF) tidak berpengaruh signifikan  positif  terhadap  return saham.  Berdasarkan  hal  tersebut memperlihatkan  bahwa  hasil Price Cash  Flow  Ratio (PCFR)  bagian  dari rasio pasar tidak konsisten.
Price  Sales  Ratio (PSR)  adalah rasio  yang mengindikasikan pendapat investor
perusahaan terhadap
penjualan untuk menilai saham (Bragg,  2010). Price  sales  ratio mencerminkan kapitalisasi pasar dengan  penjualan  perusahaan  dalam setahun.  Rasio  ini  membandingkan antara  harga  saham  dengan  hasil penjualan  bersih  per  saham.  Hasil penjualan  merupakan  informasi  yang lebih  relevan  dalam  menilai  keadaan
perusahaan dibandingkan dengan pendapatan, karena pendapatan mengandung transaksi non tunai yang lebih  mudah  dimanipulasi.  Investor menggunakan    data Price  Earning Ratio yang  terdapat  dalam  laporan keuangan    emiten    sebagai    alat analisis  kesehatan  suatu  saham untuk memperoleh hasil (return) yang layak dari  suatu  investasi  saham.  Investor menganggap  bahwa  semakin    besar Price  Earning  Ratio memungkinkan harga    pasar    dari    setiap    lembar saham    akan    semakin    baik,  dengan begitu  investor  akan  memperoleh return  dari  perubahan  harga  saham (Purba,  Sinaga,  dan  Situmorang, 2017).  Berdasarkan  hal  tersebut memperlihatkan  bahwa  hasil Price Sales  Ratio (PSR)  bagian  dari  rasio pasar tidak konsisten.
Laporan  keuangan  yang  baik yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan dapat dijadikan tanda bahwa perusahaan  telah  beroperasi  secara baik  (Sunardi,  2010).  Kemudian, investor  akan  melihat  sinyal  untuk pengambilan  keputusan    itu  dapat melalui laporan keuangan. Sinyal bagi investor ini dapat memberikan reaksi, sehingga reaksi pasar ini dapat dilihat melalui  return  saham.  Return  saham yang  semakin  besar  dapat  dianalisis melalui  laporan  keuangan  yang  baik. Hal  ini  sesuai  dengan  Teori  Signal bahwa  laporan  keuangan  yang  baik adalah  yang  terlihat  bahwa  operasi weusahaan  berjalan  dengan  baik. Laporan  ini  dapat  dilihat  berdasarkan rasio-rasio keuangan perusahaan. Salah satu rasio keuangan yang dapat digunakan  untuk  menganalisa  return saham  adalah  rasio  pasar  atau valuation  ratio .  Hal  ini  dikarenakan
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
rasio  nilai  pasar  ( valuation  ratio ) mencerminkan  arus  kas  perusahaan, sehingga  dapat  dijadikan  informasi alternatif  dalam  menilai  kinerja  dan prospek  perusahaan,  pada  saat  laba mempunyai peluang yang besar untuk tersentuh praktek manipulasi.
Penjelasan pada paragraf- paragraf  sebelumnya  menunjukkan bahwa  penelitian  terkait  rasio  pasar ( valuation  ratio )  terhadap  return saham  perlu  dilakukan  dikarenakan beberapa  alasan.  Pertama,  adanya fenomena  bahwa  perusahaan  ritel  di Indonesia  mengalami  peningkatan hingga  9,5%  di  tahun  2016.  Kedua, penelitian  sebelumnya  mengalami ketidakkonsistenan  hasil  terkait  rasio pasar  khususnya Price  Cash  Flow Ratio (PCFR)  dan Price  Cash  Ratio (PSR)  terhadap  return  saham.  oleh karena  itu,  penelitian  ini  menguji ulang  mengenai  rasio  pasar  terhadap return  saham,  sehingga  hasil  dari penelitian ini diharapkan dapat memberikan  referensi  baru  bagi akademisi dan investor terkait analisis rasio pasar terhadap return saham.

## II. Metode Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kuantitatif. Menurut Arikunto (2006), penelitian kuantitatif dituntut  menggunakan  angka  dari mengumpulkan data, penafsiran
terhadap data tersebut, serta penampilan  hasilnya.  Penelitian  ini ditujukan untuk meneliti rasio penilaian  ( valuation  ratio )  dengan dimensi Price  Cash  Flow  Ratio (PCFR) dan Price Sales Ratio (PSR).
Jenis  data  yang  digunakan  yaitu  data sekunder. Data sekunder penelitian ini
adalah  data  keuangan  yang  diambil dari  laporan  keuangan  perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia.
Populasi  pada  penelitian  ini adalah  laporan  keuangan  perusahaan ritel  yang  listing  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode  2015 sampai 2016. Penentuan sampel menggunakan metode purposive sampling , yaitu penentuan sampel dari populasi yang ada berdasarkan kriteria.  Kriteria  yang  dipakai  dalam penentuan  sampel  adalah  sebagai berikut :
1. Perusahaan ritel telah terdaftar di BEI  di  tahun  2014  sampai  2017, sehingga  data  tersedia  untuk menghitung variabel-variabel
penelitian.
2. Perusahaan ritel yang tidak keluar dari  BEI  periode  tahun  2014 sampai 2017.
3. Perusahaan  ritel  menyajikan  data laporan  keuangan  secara  lengkap mulai tahun 2014 sampai 2017.
Teknik  analisis  untuk  melihat besarnya pengaruh rasio pasar dengan dimensi Price  Cash  Flow  Ratio
(PCFR)  dan Price  Sales  Ratio (PSR) sebagai  variabel  independen  terhadap return saham    sebagai    variabel dependen,  maka  digunakan  analisis regresi linier berganda.

## III.  Hasil Penelitian Deskripsi Sampel Penelitian
Populasi  yang  dipilih  dalam penelitian  ini  adalah  perusahaan  ritel yang konsisten terdaftar di Bursa Efek Indonesia  (BEI)  tahun  2014  sampai 2017.  Berikut  adalah  rincian  jumlah sampel  akhir  berdasarkan  kriteria pengambilan sampel.
Tabel 1. Kriteria Pengambilan Sampel Kriteria Jumlah Perusahaan Perusahaan ritel yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2014- 2017 23 Perusahaan tersebut tidak keluar secara terus-menerus pada tahun 2014-2017 (1) Perusahaan yang tidak menyajikan data laporan keuangan keuangan secara lengkap pada tahun 2014-2017 (5) Sampel Akhir Penelitian 17 Analisis Data Hasil statistik deskriptif memberikan  suatu  gambaran  suatu data.  Data  yang  digunakan  untuk menguji  hipotesis,  yaitu Price  Cash Flow Ratio (PCFR), Price Sales Ratio (PSR),  dan  return  saham.  Hasil analisis  deskriptif  data  perusahaan adalah sebagai berikut:
Tabel 2. Hasil Statistik Deskriptif Variabel Penelitian Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviati on PCFR 34 - 12824. 91 7297 .36 - 144.6 687 2565.4 0971 PSR 34 0.07 28.6 6 2.632 2 6.3850 3 Retur n Saha m 34 -1280  3473 2219 0 77741 923 114749 266 Valid N (listw ise) 34 Tabel 2 menunjukkan deskriptif  statistik  masing-masing variabel  penelitian.  Nilai  minimum
Price Cash Flow Ratio (PCFR) adalah sebesar  -12824.91.  Nilai  maksimum Price Cash Flow Ratio (PCFR) adalah sebesar  7297,36.  Nilai  rata-rata Price Cash  Flow  Ratio (PCFR)  adalah sebesar  -144,6687.  Nilai  deviasi standar Price  Cash  Flow  Ratio (PCFR) adalah 3293,57. Nilai minimium Price  Sales  Ratio (PSR) adalah sebesar 0,07.  Nilai maksimum Price  Sales  Ratio (PSR)  adalah sebesar  28,66.  Nilai  rata-rata Price Sales Ratio (PSR) adalah 2,6322. Nilai deviasi  standar Price  Sales  Ratio (PSR)  adalah  sebesar  6.38503.  Nilai minimum return saham adalah sebesar Rp  -1280,-.  Nilai  maksimum  return saham adalah sebesar Rp 347322190,-
.  Nilai  rata-rata  return  saham  adalah sebesar  Rp  77741923,-.  Nilai  deviasi standar  return  saham  adalah  sebesar Rp 114749266,-.
Pengujian  terhadap  asumsi klasik  bertujuan  untuk  mengetahui
apakah  suatu  model  regresi  tersebut baik  atau  tidak  jika  digunakan  untuk melakukan  penaksiran.  Suatu  model dikatakan baik apabila bersifat BLUE ( Best  Linear  Unbiased  Estimator ), yaitu  memenuhi  asumsi  klasik  atau terhindar  dari  masalah-masalah  uji normalitas,
multikoliniearitas, autokorelasi, heteroskedastisitas.
a. Uji Normalitas
Pada umumnya hasil uji normalitas dapat berupa analisis grafik yaitu  dengan  menggunakan  grafik normal  plot.  Berikur  adalah  hasil  uji normalitas.  Gambar  1    berikut menunjukkan bahwa grafik
memberikan  pola  distribusi  yang mendekati normal, pada grafik terlihat titik-titik  menyebar  di  sekitar  garis diagonal  serta  penyebarannya  ada  di sekitar garis diagonal.
Gambar 1. Hasil Uji Normalitas
b. Uji multikolinieritas regresi yang baik seharusnya tidak terjadi  korelasi  di  antara  variabel independen. Tabel 3 berikut menjelaskan  hasil  multikolinieritas dari model regresi:
Tabel 3. Hasil Uji Multikolinieritas Coefficients a
Model Unstandardiz ed Coefficients
Collinearity Statistics B Std. Error Toleranc e VIF 1  (Cons tant) 5.37 0E7 1.896 E7 PCFR 692. 788 6910. 374 .998  1.002 PSR 917 077 6 27764 85 .998  1.002 a. Dependent Variable: Return Saham Berdasarkan  Tabel  3,  maka  hasil perhitungan
nilai tolerance menunjukkan  tidak  ada  variabel independen yang  memiliki  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF) menunjukkan  hal  yang  sama  dimana tidak  ada  satu  variabel  independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Jadi  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak ada  multikolinieritas  antar  variabel independen dalam model regresi. c. Uji Autokorelasi Pengujian autokorelasi dapat dilakukan dengan melihat nilai output SPSS  untuk  Durbin-Watson  (DW). Tabel  4  berikut  merupakan  nilai Durbin-Watson untuk uji autokorelasi. Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Durbin- Watson 1 .511 a .261 1.259 a. Predictors: (Constant), PSR, PCFR Berdasarkan Tabel 4 diperoleh nilai  Durbin-Watson  (DW)  sebesar 1,259.  Dilihat  pada  tabel  Durbin Watson  dengan  tingkat  signifikansi 5%,  untuk  n  yang  berjumlah  34
perusahaan  sampel  dengan  2  variabel bebas  (k’  =  2)  diperoleh  nilai  dl  =
1,333  dan  dU  =  1,580.  Rentang Durbin-Watson untuk tingkat
signifikansi  5%  yaitu  0  <  1,259  < 1,333,  maka  nilai  Durbin-Watson  (d) sebesar  1,259  berada  diantara  nilai  0 dan  1,333.  Hal  ini  dapat  diperoleh kesimpulan  bahwa  model  regresi tersebut  sudah  bebas  dari  masalah autokorelasi.
d. Uji Heteroskedastisitas
Model  regresi  yang  baik  adalah homoskedastisitas  atau  tidak  terjadi heterokedastisitas. Pendeteksiaan terhadap ada tidaknya heterokedastisitas dapat dilihat melalui  gambar  grafik scatterplot . Grafik scatterplot untuk uji heterokedastisitas adalah pada Gambar 2 berikut.
Gambar 2. Grafik Scatterplot
Hasil Uji Hipotesis a. Uji Koefisien Determinan
Koefisien  determinasi  berguna untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel independen. Penjelasan hasil koefisien determinasi  dari  model  regresi  sesuai dengan Tabel 5 berikut.
Tabel 5. Koefisien Determinasi Model Summary Model R Adjusted R Square 1 .511 a .214 a. Predictors: (Constant), PSR, PCFR
Berdasarkan  tabel  di  atas besarnya adjusted  R2 adalah  0,214. Hal  ini  berarti  21,4%  variasi  return saham  dapat  dijelaskan  oleh  variasi variabel Price  Cash  Flow  Ratio dan Price Sales Ratio .
b. Uji Statistik t Uji  statistik  t  dilakukan  untuk menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu  variabel  independen  secara individual dalam menerangkan variasi variabel dependen. Hasil uji statistik t dijelaskan dalam Tabel 6 berikut
Tabel 6. Uji Statistik t
Coefficients a Model t Sig. 1 (Constant ) 2.832 .008 PCFR .100 .921 PSR 3.303 .002 a. Dependent Variable: Return Saham Berdasarkan tabel di atas, dapat diketahui pengaruh secara parsial dari variabel Price  Cash  Flow  Ratio (PCFR)  dan Price  Sales  Ratio (PSR) terhadap  return  saham.  Berdasarkan hasil  uji  statistik  t  di  atas,  variabel independen untuk PCFR yang dimasukkan  ke  dalam  model  regresi dengan tingkat signifikansi sebesar 5% adalah  tidak  signifikan.  Hal  ini dikarenakan  nilai  signifikansi  0,921 lebih besar dari 0,05. Kemudian untuk variabel  independen  PSR  signifikan pada tingkat signifikansi 5%, dikarenakan nilai signifikansinya sebesar 0,002 lebih kecil dari 0,05. Hal ini  dapat  disimpulkan  bahwa  secara parsial  variabel  return  saham  tidak dapat  dipengaruhi  oleh Price  Cash
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
Flow  Ratio (PCFR),  akan  tetapi dipengaruhi Price Sales Ratio (PSR).
c. Uji Statistik F Uji  statistik  F  bertujuan  untuk menunjukkan  apakah  semua  variabel independen  yang  dimasukkan  dalam model  mempunyai  pengaruh  secara bersama-sama terhadap variabel dependen.  Pada  tabel  7  berikut dipaparkan  hasil  uji  signifikansi simultan (uji statistik F).
Tabel 7. Uji Statistik F ANOVA b Model Sig. 1 Regression .009 a Residual Total
a. Predictors: (Constant), PSR, PCFR b. Dependent Variable: Return Saham
Berdasarkan uji ANOVA atau F  test  didapat  nilai  F  hitung  sebesar 5,482 dengan probabilitas 0,009. Hasil probabilitas  lebih  besar  dari  0,05, maka  dari  itu Price  Cash  Flow  Ratio (PCFR)  dan Price  Sales  Ratio (PSR) terhadap return saham secara bersama- sama  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Berikut adalah rangkuman  hasil  pengujian  hipotesis penelitian ini.
Berdasarkan hasil regresi diketahui  bahwa  hipotesis  pertama yang  menyatakan  bahwa price  cash flow ratio berpengaruh terhadap return saham  ditolak.  Hal  ini  terlihat  bahwa nilai  t-hitung  pada price  cash  flow ratio sebesar  0,100  lebih  kecil dibandingkan  dengan  nilai  t-tabel yaitu  1,691  (df  =  34),  serta  nilai signifikansi  sebesar  0,921  lebih  besar dari  tingkat  signifikansi  5%. Price cash  flow  ratio adalah  rasio  yang
digunakan  untuk  menentukan  harga saham  suatu  perusahaan  yang  dapat dicapai  melalui  aliran  kas  (Bragg, 2010). Price cash flow ratio digunakan investor  untuk  mengevaluasi  daya tarik  investasi  dari  sudut  pandang sebuah saham perusahaan.  Arus  kas operasi  merupakan    salah  satu  faktor fundamental  perusahaan  yang  dapat dilihat    investor    sebagai    salah    satu cara    untuk    menenentukan  investasi. Hal ini dikarenakan perusahaan harus mengeluarkan  dividen  yang  dibayar secara  tunai  dan  untuk  membeli  aset untuk  melakukan  operasi  perusahaan membutuhkan uang tunai (kas). Price cash  flow  ratio tidak  berpengaruh secara signifikan dikarenakan informasi  arus  kas  operasi  tidak digunakan investor sebagai
pengambilan keputusan investasi. Hal ini selain arus kas operasi juga terdapat faktor lain seperti faktor  teknikal dan faktor-faktor    lain    seperti  kondisi ekonomi  dan  politik  yang  dapat mempengaruhi    return  saham  namun tidak  diteliti.  Hasil  penelitian  ini konsisten  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh Wibowo (2009) bahwa informasi arus kas tidak
mempengaruhi return saham perusahaan. Akan tetapi hasil ini tidak sesuai  dengan  penelitian  penelitian Alexander dan Detriana (2013) Soesetio  dan  Anam  (2011),  dimana arus kas operasi mempengaruhi return saham. Hal ini berarti perusahaan yang telah  dipandang  investor  memiliki price  cash  flow  ratio tinggi  memiliki return  sahamnya  lebih  rendah  dan perusahaan  yang  memiliki price  cash flow ratio yang rendah memiliki return saham yang tinggi. Dapat disimpulkan bahwa  investor  tidak  memandang
e –ISSN  : 2548-9224 p–ISSN  : 2548-7507
informasi  mengenai price  cash  flow ratio sebagai tolak ukur dalam menilai return  saham  untuk  kepentingan investasi mereka.
Berdasarkan hasil regresi dapat diketahui bahwa hipotesis kedua yang menyatakan  bahwa price  sales  ratio berpengaruh  terhadap  return  saham diterima.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari price sales ratio nilai t-hitung sebesar 3,303 lebih besar dibandingkan
dengan  nilai  t-tabel  yaitu  1,691  (df  =
34),  serta  nilai  signifikansi  sebesar 0,002 lebih kecil dari tingkat signifikansi  5%. Price  Sales  Ratio (PSR) adalah rasio yang mengindikasikan  pendapat  investor perusahaan  terhadap  penjualan  untuk menilai  saham  (Bragg,  2010).  Sama seperti price earning ratio , price sales ratio merefleksikan  berapa  banyak yang harus dibayarkan investor untuk setiap  penjualan  perusahaan.  Price sales  ratio  merupakan  salah  satu indikator  yang  digunakan  investor dalam pengambilan keputusan
investasi  dikarenakan  pada  rasio  ini terlihat  seberapa  banyak  penjualan yang  dihasilkan  dari  modal  yang mereka  investasikan.  Selain  itu  pada rasio ini terlihat pwnjualan perusahaan sebenarnya  tanpa  berdampak  pada penyesuaian.
Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  Purba,  Sinaga,  dan Situmorang (2017) yang menunjukkan bahwa pengaruh Price Earning Ratio cukup    signifikan    dan    positif terhadap  return  saham. Hal ini berarti perusahaan  yang  telah  dipandang investor  memiliki price  sales  ratio tinggi  memiliki  return  saham  lebih tinggi  dan  perusahaan  yang  memiliki price sales ratio yang rendah memiliki
return  saham  yang  rendah.  Dapat disimpulkan bahwa investor
memandang informasi mengenai price sales  ratio sebagai  tolak  ukur  dalam menilai return saham untuk kepentingan investasi mereka.

## SIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  rasio  nilai  pasar atau valuation ratio berpengaruh pada return saham. Rasio nilai pasar di ukur dengan price cash flow ratio dan price sales ratio . Sampel yang digunakan di dalam  penelitian  ini  sebanyak  17 perusahaan  ritel  dari  tahun  2014  – 2017. Hipotesis pertama yang menyatakan  bahwa price  cash  flow ratio berpengaruh  terhadap  return saham ditolak. Hal ini berarti perusahaan  yang  dipandang  investor memiliki price  cash  flow  ratio tinggi justru  return  sahamnya  lebih  rendah dan  perusahaan  yang  memiliki price cash flow ratio yang rendah memiliki return  saham  yang  tinggi.  Hipotesis kedua yang menyatakan bahwa adanya price sales ratio berpengaruh terhadap return  saham diterima.  Perusahaan yang  dipandang  investor  memiliki price sales ratio tinggi memiliki return sahamnya lebih tinggi dan perusahaan yang  memiliki price  sales  ratio yang rendah  memiliki  return  saham  yang rendah. Hasil penelitian ini menunjukkan  bahwa  investor  tidak memandang price  cash  flow  ratio dalam  menilai  return  saham,  akan tetapi investor memandang price sales ratio dalam menilai return saham.
Penelitian ini diharapkan mampu memberikan tambahan mengenai  teori  di  bidang  akuntansi, khususnya di bidang akuntansi
keuangan dan pasar modal. Selain itu, penelitian  ini  diharapkan  mampu dijadikan perbandingan dan tambahan referensi  bagi  peneliti  selanjutnya mengenai  obyek  yang  sejenis  dan sebagai  acuan  untuk  mendalami mengenai  rasio  nilai  pasar  ( valuation ratio) dan  return  saham.  Terakhir, hasil  penelitian  ini  diharapkan  akan memberi  masukan  bagi  perusahaan, baik  yang  terdaftar  di  bursa  maupun yang  tidak,  terkait  rasio  nilai  pasar ( valuation  ratio) dan  return  saham. Hasil penelitian diharapkan juga dapat memberikan  informasi  yang  berguna bagi  investor,  kreditur  dan  lainnya dalam memahami kandungan informasi akuntansi sebagai pertimbangan pengambilan keputusan. Penelitian  ini  memiliki  beberapa keterbatasan. Keterbatasan- keterbatasan tersebut antara lain: 1. Penelitian ini hanya menggunakan  perusahaan  ritel saja,  sehingga  hasil  penelitian ini  tidak  bisa  digeneralisasi untuk industri keuangan.
2. Penelitian ini tidak memasukkan atribut  rasio  pasar  yang  lain, seperti price earnings ratio, dan price  to  book  value  ratio

## DAFTAR PUSTAKA
Alexander, Nico dan Destriana, Nicken.  2013.  Pengaruh Kiinerja Keuangan Terhadap  Return  Saham. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol  15,  No.  2,  Desember,
Hlm. 123-132
Arikunto, S. 2006. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan Praktik . Rineka Cipta: Jakarta Arista,  Desy  dan  Astohar.  2012. Analisis Faktor-faktor  yang Mempengaruhi Return Saham (Kasus pada Perusahaan Manufaktur yang  Go  Public  di  BEI Periode  Tahun  2003-2009). Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi  Terapan  Vol.  3
No.1
Bragg,  Steven  M.  2010.  Business
Ratios  and  Formulas  a Comprehensive Guide. John  Wiley  &  Sons  Inc: United States of America
Ghozali,  I.  2012.  Aplikasi  Analisis
Multivariate dengan Program    SPSS.    Edisi    3. Cetakan  5.  Badan  Penerbit Universitas Diponegoro. Semarang. Juliana, Roma Uly dan Sulardi. 2003. Manfaat  Rasio  Keuangan Dalam Memprediksi Perubahan Laba Perusahaan Manufaktur.  Jurnal  Bisnis & Manajemen, Vol. , No. 2 Meythi, dan Mathilda, Mariana. 2012. Pengaruh  Price  Earnings Ratio  dan  Price  to  Book Value terhadap Return Saham Indeks LQ 45 (Perioda 2007-2009). Jurnal Akuntansi Vol. 4 No. 1 Mei,
Hal 1-21.
Muizudin.  2015.  Analisis  Rasio Keuangan  Sebagai  Alat Untuk Menilai Kinerja Keuangan.  Jurnal  Ilmu  dan Riset  Manajemen  Volume 4, No. 5, Mei, hlm.1-18. Purba, Imelda R., Sinaga, Ria V., dan Situmorang, Zakarias. 2015. Analisis Price Earning Ratio (PER) Terhadap  Return  Saham Pada  Perusahaan Food dan Beverage. Conference Paper September  2015. https://www.researchgate.n et/publication/318796318 diakses pada tanggal 20 Mei 2018 pukul 12.15. Soliha,  Euis.  2008.  Analisis  Industri Ritel  di  Indonesia.  Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol.15,  No.  2,  Hlm:  128- 142 Soesetio,  Yuli  dan  Anam,  Anam,  M. Khoirul.  Pengaruh  Rasio Arus  Kas  Terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur Kelompok Basic Industry and Chemicals (Tahun  2008- 2009).  Modernisasi,  Vol.  7
No. 1 Februari, Hal. 24-39
Sunardi,  Harjono.  2010.  Pengaruh
Penilaian  Kinerja  dengan ROI  dan  EVA  terhadap Return Saham pada Perusahaan  yang  tergabung dalam  Indeks  LQ45  di Bursa Efek Indonesia.
Jurnal  Akuntansi,  Vol.  2,
No. 1, Hal. 70-92 Tumbel, Gilbert A., Tinangon, Jantje, dan Walandouw, Stanley K. 2017. Pengaruh Laba
Akuntansi  dan  Arus  Kas Operasi  Terhadap Return Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur  Sektor  Industri Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jurnal  EMBA Vol  5  No.  1  Maret  2017, Hal. 173-183.
Widodo,  Saniman.  2007.  Analisis
Pengaruh  Rasio  Aktivitas, Rasio Profatibilitas dan Rasio Pasar terhadap Return Saham Syariah dalam Kelompok  Jakarta  Islamic Index  (JII)  Tahun  2003-
2005.  Tesis.  Universitas Diponegoro