## PENGARUH LIKUIDITAS TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
THE EFFECT OF LIQUIDITY ON DIVIDEND POLICY
ANNISA ALBI ATTAHIRIAH 1,2
ACEP SUHERMAN ADE SUDARMA

## UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SUKABUMI

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  liquidity  on  dividend  policy  in industrial  sector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (BEI)  for the 2016-2018  period.  This research  was conducted  using quantitative  methods  using  associative  methods.  The  population  in  this  study consisted of financial statements of industrial companies 2016-2018 as many as 45  companies  and  sampled  as  many  as  11  companies  with  33  financial statements.  Sampling  in  this  study  is  by  purposive  sampling  technique.  Data analysis  techniques  used  are  the  classical  assumption  and  regression  tests. The results in this study indicate: The variable taken is dividend policy while the independent  variable  is  liquidity.  The  results  showed  that  partially  the  liquidity variable had a negative effect on dividend policy with a t value of -4.095 <2.042 with a significant value of 0.000 <0.05, it could be interpreted that liquidity had a negative  effect  on  dividend  policy  on  companies  in  various  industry  sectors listed on the Stock Exchange Indonesia for the period of 2016-2018.
Keywords: Liquidity, Dividend Policy

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  likuiditas  terhadap kebijakan  dividen  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka  industri  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2018.  Penelitian  ini dilakukan  dengan  menggunakan  metode  kuantitatif  dengan  pendekatan asosiatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  berupa  laporan  keuangan  perusahaan sektor aneka industri 2016-2018 sebanyak 45 perusahaan  dan diambil sampel sebanyak  11  perusahaan  dengan  33  laporan  keuangan.  Pengambilan  sampel dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan  teknik purposive  sampling .  Teknik  analisis data yang digunakan yaitu uji asumsi klasik dan regresi. Hasil dalam penelitian ini  menunjukkan:  Variabel  terikat  yaitu  kebijakan  dividen  sedangkan  variabel bebas  yaitu  likuiditas.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial variabel likuiditas berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen dengan nilai t hitung -4,095 < 2,042 dengan nilai signifikan 0,000 < 0,05 maka dapat diartikan bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2016-2018.
Kata-kata Kunci: Likuiditas, Kebijakan Dividen
1 Correspondence Author
2 email: annisaatta27@gmail.com
Article Info: Received 19 July 2020 │ Revised 21 August 2020 │Accepted 31 October 2020

## 1.  PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Setiap  perusahaan  bertujuan  untuk  menghasilkan  laba  sebanyak- banyaknya  yang  diartikan  dapat  memaksimalkan  kemakmuran  pemiliknya ( shareholder ).  Dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  perusahaan  akan memerlukan  sumber  dana.  Salah  satu  hal  yang  dapat  membantu  kegiatan pendanaan di suatu perusahaan yaitu investasi. Sumber dana yang didapatkan tidak  hanya  berasal  dari  dana  sendiri,  tetapi  dari  dana  pihak  lain  yang menanamkan  modalnya  pada  perusahaan.  Di  mana  pihak  yang  merasa mempunyai dana lebih akan menginvestasikan dananya, dalam menginvestasikan  dananya  dapat  melalui  investasi real  assets atau  investasi financial  assets .  Di  mana  investasi real  assets dapat  berupa  investasi  pada aset-aset  yang  menguntungkan  seperti  tanah,  gedung,  mesin  (aset  tetap). Sedangkan  investasi financial  assets dapat  berupa  saham  yang  mempunyai pendapatan  berupa  dividen  atau capital  gain atau  selisih  antara  harga  jual saham  dengan  harga  belinya  dan  obligasi.  Perusahaan-perusahaan go  public yang  mengalami  kesulitan  dalam  pendanaan  akan  terbantu  dengan  adanya investor  yang  akan  menanamkan  modalnya  di  pasar  modal.  Para  investor dalam  melakukan  suatu  investasi  saham  akan  menginginkan  pengembalian investasi ( return ) atau keuntungan yang berupa dividen maupun capital gain . Akan  tetapi  perusahaan  tidak  selalu  dapat  membagikan  dividen  kepada pemegang  saham.  Ada  beberapa  alasan  yang  biasanya  dipakai  perusahaan saat memutuskan untuk tidak membagikan dividen. Di antaranya yaitu, di mana saat  kondisi  perusahaan  sedang  mengalami  kesulitan  keuangan  yang  cukup serius  sehingga memungkinan  untuk tidak  membayar  dividen  dan  perusahaan jauh  lebih  mengutamakan  untuk  memenuhi  kewajibannya  (hutang)  daripada membayarkan dividen. Sehingga faktor yang menjadi fokus perhatian peneliti di antara  faktor-faktor  lainnya  yang  bisa  memengaruhi  keputusan  dalam pembagian dividen yaitu likuiditas.
Likuiditas  dapat  memengaruhi  pada  kebijakan  dividen.  Di  mana  likuiditas perusahaan  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  mendanai  operasional perusahaan  dan  melunasi  kewajiban  (hutang)  jangka  pendeknya.  Menurut (Larasati,  2018)  perusahaan  yang  mempunyai  likuiditas  yang  baik  maka berkemungkinan akan lebih baik pula dalam pembayaran dividen.
Likuiditas  perusahaan  diperkirakan  dalam  penelitian  ini  dapat menjadi  alat prediksi tingkat pengembalian investasi berupa dividen bagi investor. Likuiditas yang  diproksikan  dalam  penelitian  ini  yaitu Current  Ratio (CR).  Dalam  segi  ini hanya  perusahaan  yang  mempunyai  likuiditas  baik  yang  dapat  membagikan keuntungannya  kepada  investor  yang  berbentuk  tunai.  Sebaliknya,  pihak manajemen  di  suatu  perusahaan  akan  memakai  potensi  likuiditas  yang  ada untuk  membayarkan  utang  jangka  pendeknya  ataupun  untuk  membiayai operasional di perusahaan.
Kebijakan  dividen merupakan  salah satu  persoalan  yang  diperdebatkan  di keuangan,  di  mana  kebijakan  dividen  mencakup  keputusan  mengenai  apakah laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan  ditahan  sebagai  laba  ditahan  untuk membayar utang atau pengembangan usaha atau akan dibagikan kepada para pemegang  saham.  Para  investor  menggunakan  dividen  sebagai  alat  prediksi untuk  prestasi  perusahaan  di  masa  yang  akan  datang,  terutama  pada perusahaan go  public .  Karena  apabila  perusahaan  membagikan  atau
menambah jumlah dividen, investor akan menilai bahwa perusahaan berkinerja dengan baik dan memiliki prospek yang cerah. Sehingga akan menarik investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan.

## Rumusan Masalah
Bagaimana  dan  seberapa  besar  pengaruh  likuiditas  terhadap  kebijakan dividen?

## 2.  LANDASAN TEORI

## Grand Theory
Grand  theory merupakan  landasan  teoritis  guna  mendukung  penelitian yang  sedang  diteliti.  Berikut  merupakan grand  theory yang  menjadi  landasan dalam penelitian ini yaitu:
a.  Teori Keagenan ( Agency Theory ) Menurut  Jensen  dan  Mecking  (1976)  dalam  (Gumanti,  2013,  p.  8) menyatakan bahwa dividen membantu mengurangi biaya keagenan terkait dengan  pemisahan  kepemilikan  dan  kendali  atas  perusahaan.  Hubungan keagenan  yaitu  sebagai  kontrak  antara  satu  orang  atau  lebih  yang bertindak sebagai prinsipal (yaitu pemegang saham) yang menunjuk orang lain  sebagai  agen  (yaitu  manager)  untuk  melakukan  jasa  untuk kepentingan  prinsipal  termasuk  mendelegasikan  kekuasaan  dalam pembuatan keputusan (Udayani & Sari, 2017). b.  Teori Sinyal ( Signaling Theory )
Menurut  Bhattaracharya  dalam  (Gumanti,  2013,  p.  8)  menyatakan bahwa dividen akan mengurangi ketimpangan informasi antara manajemen dan  pemegang  saham  dengan  menyiratkan  informasi  privat  tentang prospek masa depan perusahaan.
Menurut  Conelly,  Certo,  Ireland,  dan  Reutzel  (2011)  dalam  (Khairudin  & Wandita,  2017)  Teori  sinyal  merupakan  konsep  di  mana  pihak  pemberi informasi  dapat  memilih  apa  dan  bagaimana  informasi  akan  ditampilkan  dan pihak  penerima  informasi  dapat  memilih  bagaimana  menginterpretasikan informasi yang diterima.

## Likuiditas
Menurut  (Sujarweni,  2020)  Rasio  Likuiditas  yaitu  ratio  yang  digunakan untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban keuangan jangka pendek yang berupa hutang-hutang jangka pendek.
Menurut  (Fahmi,  2018)  Rasio  Likuiditas  yaitu  kemampuan  suatu perusahaan memenuhi kewajiban jangka pendeknya secara tepat waktu.
Menurut (Kasmir, 2019) Rasio lancar ( current ratio ) merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara  keseluruhan. Dengan  kata  lain,  seberapa  banyak  aset  lancar  yang  tersedia  untuk  menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh tempo.
Rumus untuk mencari current ratio yaitu sebagai berikut:
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠) 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠)

## Dividen
Menurut  (Gumanti,  2013,  p.  226; T jiang  et  al,  2018),  Dividen  merupakan bagian  dari  keuntungan yang  dibagikan  kepada pemegang  saham  yang dapat berupa dividen tunai atau dividen saham.

## Rasio Pembayaran Dividen (Dividend Payout Ratio)
Menurut  (Sudana,  2019,  p.  26)  Rasio  ini  mengukur  berapa  besar  bagian laba  bersih  setelah  pajak  yang  dibayarkan  sebagai  dividen  kepada  pemegang saham.  Semakin  besar  rasio  ini  berarti  semakin  sedikit  bagian  laba  yang ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan perusahaan. Rumus untuk mencari Dividend Payout Ratio yaitu sebagai berikut:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥𝑒𝑠 Kebijakan Dividen Menurut  (Sudana,  2019,  p.  191)  Kebijakan  dividen  adalah  bagian  dari keputusan pembelanjaan perusahaan, khususnya berkaitan dengan pembelanjaan internal perusahaan. Hal ini karena besar  kecilnya dividen yang dibagikan akan mempengaruhi besar kecilnya laba yang ditahan.
Hipotesis dapat dikatakan sebagai jawaban teoritis atau belum jawaban yang empirik terhadap rumusan masalah penelitian. Dalam penelitian ini jenis hipotesis yang  diambil  adalah  hipotesis  asosiatif.  Menurut  (Sugiyono,  2017,  p.  69) “Hipotesis  assosiatif  adalah  jawaban  sementara  terhadap  rumusan  masalah asosiatif, yaitu menanyakan hubungan antara dua variabel atau lebih”.
Maka hipotesis yang dibuat dalam penelitian ini yaitu sebagai berikut:
𝐻𝑜 1 : Likuiditas tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen
𝐻𝑎 1 : Likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen

## 3.  METODE PENELITIAN

## Objek Penelitian
Objek  penelitian  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  sektor aneka industri yang terdaftar di BEI periode 2016-2018.

## Metode Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  tipe  penelitian  hipotesis  asosiatif  dengan pendekatan kuantitatif dengan bantuan alat uji IBM SPSS Statistics 26. Di mana menurut  (Sugiyono,  2017) menyatakan  bahwa  “Metode  penelitian  kuantitatif merupakan  metode  penelitian  yang  berdasarkan  pada  filsafat  positivisme, metode  ini  digunakan  untuk meneliti  pada  populasi  atau  sampel tertentu,  dalam pengumpulan datanya menggunakan instrument penelitian, analisis data bersifat statistic,  yang  bertujuan  untuk  menguji  hipotesis  yang  telah  ditentukan”. Penelitian  asosiatif  yaitu  penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2017).

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  pada  perusahaan  manufaktur  Sektor Aneka  Industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2018 yaitu tercatat sebanyak 45 perusahaan.
Teknik  dalam  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini menggunakan  prosedur nonprobability  sampling dengan  teknik purposive sampling. Sehingga terdapat kriteria tertentu dalam pengambilan sampel, yaitu:
1.  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2018.
2.  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  yang  telah  membagikan dividen secara berturut-turut pada periode 2016-2018.
3.  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  yang  memiliki  laporan keuangan yang lengkap dan telah diaudit.
Berdasarkan  kriteria  dalam  pemilihan  sampel  di  atas,  terdapat  11 perusahaan yang telah memenuhi kriteria tersebut.

## Teknik Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  yaitu  dengan mengumpulkan  data  sekunder  dari  dokumen  laporan  keuangan  tahunan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016- 2018.
Teknik Analisis Data 1.  Uji Asumsi Klasik a.  Uji Normalitas
b.  Uji Heteroskedastisitas
c.  Uji Multikolinieritas
2.  Uji Hipotesis
a.  Uji t
3.  Uji Koefisien Determinasi

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Analisis Likuiditas
Likuiditas  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan suatu  perusahaan  dalam  membiayai  dan  memenuhi  hutang  pada  saat  ditagih. Dalam  penelitian  ini  jenis  rasio  likuiditas  yang  digunakan  yaitu Current  Ratio (CR):

## 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 =
Aset Lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠)

## Utang Lancar (𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠)
Berdasarkan rumus di atas dapat diketahui bahwa Current Ratio yang terjadi pada  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode  2016-2018  pada  setiap  perusahaan  di  setiap  tahunnya  memiliki  nilai yang berbeda-beda atau mengalami fluktuasi setiap tahunnya.
Penurunan  tingkat  likuiditas  dapat  disebabkan  karena  perusahaan mempunyai  aset  lancar  yang  lebih  kecil  dibandingkan  utang  lancar,  maka likuiditas  yang  terjadi  akan  cenderung  lebih  kecil.  Sehingga  dapat  dikatakan bahwa  perusahaan tidak  mampu membayarkan utang  (kewajiban)  dengan  baik. Begitupun  sebaliknya  kenaikan  tingkat  likuiditas  dapat  disebabkan  karena perusahaan mempunyai aset lancar yang lebih besar dibandingkan utang lancar, maka  likuiditas  yang  terjadi  akan  cenderung  lebih  besar.  Sehingga  dapat dikatakan  bahwa  perusahaan  mampu  membayarkan  utang  (kewajiban)  jangka pendeknya.
Rata-rata  rasio  likuiditas  pada  sektor  aneka  industri  yang terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2016-2018  dihitung  dengan  cara  mentotalkan  dan membandingkan  dengan  jumlah  data  yang  diteliti.  Maka  nilai  rata-rata  pada penelitian ini yaitu sebesar 236,58% sehingga dapat diartikan bahwa jika di suatu perusahaan  memiliki  tingkat  likuiditas  di  atas  236,58%  maka  dapat  dikatakan perusahaan  tersebut  mampu  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  yang sudah jatuh tempo.

## Analisis Kebijakan Dividen
Kebijakan dividen merupakan keputusan yang dibuat oleh manajemen untuk menentukan  berapa  besarnya  laba  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang saham  apabila  dibagikan  atau  perusahaan  memilih  untuk  tidak  membagikan dividen  karena  akan  diinvestasikan  kembali  dalam  perusahaan  sebagai  laba ditahan. Dalam penelitian ini ukuran dividen yang digunakan yaitu Dividen Payout Ratio (DPR):
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑

## 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑡𝑎𝑥𝑒𝑠
Berdasarkan  rumus  di  atas  dapat  diketahui  bahwa Dividen  Payout  Ratio yang terjadi pada perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  2016-2018  pada  setiap  perusahaan  di  setiap  tahunnya memiliki nilai yang berbeda-beda atau mengalami fluktuasi setiap tahunnya.
Rata-rata  DPR  pada  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2016-2018  dihitung  dengan  cara  mentotalkan  dan membandingkan  dengan  jumlah  data  yang  diteliti.  Maka  nilai  rata-rata  pada penelitian ini yaitu sebesar 29,26% sehingga dapat diartikan bahwa jika di suatu perusahaan  memiliki  tingkat dividen  payout  ratio di  atas  29,26%  maka  dapat dikatakan perusahaan tersebut mampu membayar dividen.

## Pengujian Asumsi Klasik
Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 1 Statistik Deskriptif N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation LnLikuiditas 33 4.66 6.47  5.3500 0.48167 LnKebijakanDividen  33 1.75 4.69  3.0928 0.76446 Valid N (listwise) 33 Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Berdasarkan  tabel  1  hasil  statistik  deskriptif  dapat  diketahui  informasi  di setiap variabel, yaitu sebagai berikut:
1.  Pada  variabel  likuiditas di  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2018  terdapat  nilai  N  yaitu  jumlah  data yang  diteliti  sebanyak  33  sampel.  Di  mana  nilai  minimumnya  sebesar  4,66, nilai maximumnya sebesar 6,47, nilai rata-ratanya sebesar 5,3500 dan standar deviasinya sebesar 0,48167.
2.  Pada  variabel  kebijakan  dividen  di  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016-2018  terdapat  nilai  N  yaitu jumlah  data  yang  diteliti  sebanyak  33  sampel.  Di  mana  nilai  minimumnya sebesar  1,75,  nilai  maximumnya  sebesar  4,69,  nilai  rata-ratanya  sebesar 3,0928 dan standar deviasinya sebesar 0,76446.
Uji Normalitas
Tabel 2 One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 33 Normal Parameters a,b Mean 0.0000000 Std. Deviation 0.61581554 Most Extreme Differences  Absolute 0.106 Positive 0.106 Negative -0.06 Test Statistic 0.106 Asymp. Sig (2-tailed) 0.200 c,d a. Test distribution is Normal. b. Calculated from Data.
c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance
Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  tabel One-Sample  Kolmogorov- Smirnov  Test di  atas  yang  menggunakan  software  SPSS  26  dapat  diketahui  uji normalitas  Asymp.  Sig  atas  variabel  yang  diteliti  yaitu  Likuiditas  dan  Kebijakan Dividen terdistribusi normal karena memiliki tingkat signifikan 0,200 > 0,05.
Uji Heteroskedastisitas
Gambar 1

## Pola Scatterplot
Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Dari gambar 1 dapat dilihat bahwa titik-titik menyebar secara acak yang tidak membentuk  sebuah  pola  tertentu  yang  jelas,  baik  di  atas  ataupun  di  bawah angka  0  pada  sumbu  Y.  Maka  dapat  diartikan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 3 Hasil Uji Multikolinearitas Model Unstan dardize d B Coeffici ents Std. Error Standardized Coefficients Beta t Sig. Collinearity Tollerance Statistics VIF 1 (Constant) 8.124 1.233 6.587 0.000 LnLikuiditas -0.940 0.230 -0.593 -4.095 0.000 1.000 1.000 a. Dependent Variabel: LnKebijakanDividen
Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Dari  tabel  2  dapat  diartikan  bahwa  hasil  perhitungan  nilai tolerance yaitu sebesar  1,000  >  0,10  yang  berarti  tidak  terdapat  kolerasi  antar  variabel independen.  Dan  adapun  hasil  dari  perhitungan Variance  Inflation  Factor (VIF) yaitu sebesar 1,025 < 10 yang berarti tidak terdapat gejala multikolinieritas antar variabel independen dalam model regresi pada penelitian ini.
Uji Hipotesis
Pengujian Hipotesis Parsial (Uji t)
Tabel 4 Hasil Uji t Model Unstandardized B Coefficients Std. Error Standardized Coefficients Beta t Sig. 1  (Constant) 8.124 1.233 6.587  0.000 LnLikuiditas  -0.940 0.230 -0.593  -4.095  0.000 a. Dependent Variabel: LnKebijakanDividen
Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Berdasarkan tabel  4 uji t pada variabel likuiditas yang dicari dengan kriteria signifikan α = 0,05 sehingga dapat diketahui t tabel t(α/2 ; n-k-1) maka t(0,025 ; 30) maka diperoleh t tabel sebesar 2,042.
Berdasarkan  tabel  di  atas  bahwa  t hitung dari  variabel  likuiditas  menunjukkan nilai  t hitung -4,095  <  2,042  dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05  maka  dapat diartikan bahwa likuiditas memiliki pengaruh negative terhadap kebijakan dividen pada  perusahaan  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2016-2018
Uji Koefisien Determinasi
Tabel 5 Hasil Uji Koefisien Determinasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 0.593 a 0.351 0.330 0.62567 a. Predictors: (Constant), LnLikuiditas b. Dependent Variable: LnKebijakanDividen
Sumber: (IBM SPSS Statistic 26)
Berdasarkan tabel  5, dapat diketahui bahwa nilai koefisien determinasi (Kd) yaitu  sebesar  0,593  atau  0,351  yaitu  sama  dengan  hasil  dari  menggunakan rumus Kd = R 2 x 100% (0,593 2 x 100%) = 35% maka dapat disimpulkan bahwa likuiditas  berpengaruh  sebesar  35%  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018, dan sisanya 65% dapat dipengaruhi oleh faktor-faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.

## Pembahasan
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  yang  dilakukan  untuk  mengetahui pengaruh  likuiditas  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018.
Pengaruh Likuiditas terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan hasil uji t bahwa t hitung dari variabel likuiditas menunjukkan nilai t hitung -4,095  <  2,042  dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05  maka  dapat  diartikan bahwa  likuiditas  memiliki  pengaruh  negative  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018.
Penelitian  ini  menemukan  bahwa  variabel  likuiditas  atau current  ratio mempunyai  koefisien  negative,  di  mana  apabila  likuiditas  meningkat  maka kebijakan dividen atau dividen payout ratio yang dibagikan akan menurun. Hasil dari penelitian ini menunjukkan likuiditas berpengaruh terhadap kebijakan dividen namun  pengaruhnya  negative.  Mungkin  pengaruh  negative  di  sini  disebabkan karena perusahaan ingin berfokus terhadap pengembangan aset perusahaannya,  maka  dana  yang  dimiliki  perusahaan  digunakan  untuk pengembangan  aset  perusahaan  atau  mungkin  dapat  terjadi  dalam  pembagian dividen tidak memperhatikan perusahaan dalam kondisi likuid atau tidak.
Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Darmawan  et  al., 2019)  dan  (Astiti  et  al.,  2017)  dengan  hasil  likuiditas  berpengaruh  negative terhadap kebijakan dividen.

## 5.  KESIMPULAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan likuiditas terhadap kebijakan dividen  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka  industri  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2016-2018  maka  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
Likuiditas ( Current Ratio ) berpengaruh negatif secara parsial terhadap kebijakan dividen  ( Dividen  Payout  Ratio )  pada  perusahaan  manufaktur  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2016-2018 dengan hasil uji t sebesar -4,095 dengan nilai signifikansi 0,000.

## Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini  dengan  melihat  hasil  dan  keterbatasan penelitian, maka dapat diambil beberapa saran yang dapat penulis berikan agar dapat  memberikan  penelitian  yang  lebih  baik  untuk  selanjutnya,  saran  yang diberikan yaitu sebagai berikut:
1.  Bagi Investor
Pada  umumnya  hampir  segala  investasi  memiliki  unsur  ketidakpastian.
Pilihan investasi tidak hanya melihat pada keuntungan yang diperoleh saja tetapi seorang  investor  harus  siap  menanggung  risiko  atas  investasinya.  Dan  para investor  sebaikanya  lebih melihat  prosfek  perusahaan  dalam  saldo  laba  ditahan atau dalam kenaikan aset dalam suatu perusahaan.
2.  Bagi Peneliti Selanjutnya
Bagi  peneliti  selanjutnya  sebaiknya  lebih  mengembangkan  penelitian mengenai  kebijakan  dividen  memperluas  dan  menambah  jumlah  sampel  dan tahun  yang  diteliti  atau  memperluas  populasi  dan  sampel  yang  berbeda  selain perusahaan manufaktur. Selain itu peneliti selanjutnya dapat mengganti variabel lain selain variabel yang diteliti dalam penelitian ini.

## DAFTAR PUSTAKA
Astiti,  N.  K.  A.,  Yuniarta,  G.  A.,  &  Sujana,  E.  (2017).  Pengaruh  Debt  To  Equity Ratio  (DER),  Current  Ratio  (CR),  Net  Present  Margin  (NPM),  Return  On Asset  (ROA),  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  Studi  Pada Perusahaan Basic Industry dan Property, Real Estate & Building Contruction yang  Terdaftar  di  Bursa  Ef. E-Journal  S1  Ak  Universitas  Pendidikan Ganesha , Volume: 7, .
Darmawan,  A.,  Widyasmara,  M.  Y.,  Rejeki,  S.,  Aris,  M.  R.,  &  Yasin,  R.  (2019). Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Kebijakan  Dividen  dan  Harga  Saham  (Studi  kasus  pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2013-2017). Jurnal Ilmiah FE-UMM , Vol. 13 No .
Fahmi, I. (2018). Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal Jawab (M. A. Djalil (ed.)). Alfabeta.
Gumanti,  T.  A.  (2013). Kebijakan  Dividen  Teori,  Empiris,  dan  Implikasi .  UPP STIM YKPN.
Kasmir.  (2019). Analisis  Laporan  Keuangan  Edisi  Revisi .  PT  RajaGrafindo Persada.
Sudana,  I.  M.  (2019). Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Praktik .  Airlangga University Press.
Sugiyono.  (2017). Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D (26th  ed.). Alfabeta.
T jiang, M. C., Randa, F., & Asri, M. (2018). PENGARUH MANAJEMEN LABA, PROFITABILITAS, DAN LIKUIDITAS TERHADAP KEBIJAKAN
DIVIDEN. SIMAK , 16 (01), 79-100.

## LAMPIRAN
Current Ratio Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2016-2018 No Kode Perusahaan Tahun Aset Lancar Utang Lancar Current Ratio 1 KBLI 2016 1.223.453.184.817 358.715.994.083 341.06 2017 1.843.100.256.808 933.490.170.009 197.44 2018 2.173.538.859.435 882.122.694.126 246.40 2 KBLM 2016 394.738.153.988 303.264.273.023 130.16 2017 548.840.102.130 434.423.462.965 126.34 2018 604.353.216.583 463.589.374.916 130.36 3 JECC 2016 1.131.735.197.000 1.288.252.935.000 114.02 2017 1.294.457.697.000 1.220.226.620.000 106.08 2018 1.415.578.044.000 992.544.784.000 109.88 4 ASII 2016 110.403.000.000.000   89.079.000.000.000 123.94 2017 121.528.000.000.000  98.722.000.000.000 123.10 2018 133.609.000.000.000  116.467.000.000.000 114.72 5 AUTO 2016 4.903.902.000.000 3.258.146.000.000 150.51 2017 5.228.541.000.000 3.041.502.000.000 171.91 2018 6.013.683.000.000 4.066.699.000.000 147.88 6 BRAM 2016 1.608.833.014.286 850.854.400.000 189.08 2017 1.664.894.271.429 696.940.142.857 238.89 2018 1.548.786.085.714 720.776.357.143 214.88 7 SMSM 2016 1.454.387.000.000 508.482.000.000 286.03 2017 1.570.110.000.000 419.913.000.000 373.91 2018 1.853.782.000.000 470.116.000.000 394.32 8 PBRX 2016 5.223.932.743.243 1.388.819.081.081 376.14 2017 5.932.504.310.811 1.295.074.067.568 458.08 2018 6.536.101.231.884 1.012.265.449.275 645.69 9 SRIL 2016 5.108.448.621.622 1.669.295.945.946 306.02 2017 8.716.901.891.892 2.367.404.864.865 368.20 2018 10.235.544.130.435 3.318.193.072.464 308.47 10  TRIS 2016 462.578.104.758 281.765.921.952 164.17 2017 356.846.493.425 185.606.885.071 192.26 2018 439.825.803.141 273.186.011.900 161.00 11  BATA 2016 533.900.133.000 207.734.690.000 257.01 2017 567.954.415.000 230.497.528.000 246.40 2018 569.545.551.000 194.538.478.000 292.77
Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indondesia periode 2016-2018 (data diolah oleh penulis).

## Dividen Payout Ratio
Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016-2018 No Kode Perusahaan Tahun Dividen Laba Bersih Dividen Payout Ratio 1 KBLI 2016 28.050.645.749 334.338.838.592 8.39 2017 40.072.351.070 358.974.051.474 11.16 2018 32.057.880.856 235.651.063.203 13.60 2 KBLM 2016 3.360.000.000 21.245.022.916 15.82 2017 5.600.000.000 43.994.949.645 12.73 2018 11.200.000.000 40.675.096.628 27.54 3 JECC 2016 30.240.000.000 132.423.161.000 22.84 2017 90.720.000.000 83.355.370.000 108.84 2018 30.240.000.000 88.428.879.000 34.20 4 ASII 2016 8.144.000.000.000 18.302.000.000.000 44.50 2017 8.589.000.000.000 23.121.000.000.000 37.15 2018 10.202.000.000.000   27.372.000.000.000 37.27 5 AUTO 2016 167.704.000.000 483.421.000.000 34.69 2017 193.669.000.000 547.781.000.000 35.36 2018 208.529.000.000 680.801.000.000 30.63 6 BRAM 2016 60.688.114.286 318.565.457.143 19.05 2017 72.584.542.857 350.970.385.714 20.68 2018 270.536.900.000 276.815.000.000 97.73 7 SMSM 2016 57.587.000.000 502.192.000.000 11.47 2017 69.104.000.000 555.388.000.000 12.44 2018 103.656.000.000 633.550.000.000 16.36 8 PBRX 2016 12.899.810.811 179.543.486.486 7.18 2017 19.444.351.351 105.628.594.595 18.41 2018 13.507.173.913 235.654.826.087 5.73 9 SRIL 2016 54.271.135.135 802.239.054.054 6.76 2017 55.778.662.162 919.396.216.216 6.07 2018 175.027.086.957 1.225.449.753.623 14.28 10 TRIS 2016 8.363.570.600 22.978.697.468 36.40 2017 5.237.063.126 14.198.889.550 36.88 2018 5.234.640.010 19.665.074.694 26.62 11 BATA 2016 32.071.000.000 42.231.663.000 75.94 2017 27.612.000.000 53.654.376.000 51.46 2018 18.538.000.000 67.944.867.000 27.28 Sumber: Laporan Keuangan Perusahaan Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indondesia periode 2016-2018 (data diolah oleh penulis)