## Jurnal Informatika Ekonomi Bisnis
http :// w w w. inf eb . o rg 2023 Vol. 5 N o.   3 Hal: 791-800 e-ISSN: 2714-8491
Hubungan Antara Praktik Ekonomi, Lingkungan, Sosial, dan Tata Kelola dengan Nilai Perusahaan Efek Mediasi Kinerja Keuangan
Meiliza Nuraini 1  , Mukhlis 2 , Shelly Febriana Kartasari 3
1,2,3 Universitas Sriwijaya
meilizanuraini87@gmail.com

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  examine  the  effect  of  economic,  environmental,  social  and  governance  performance  on companies with financial performance as a mediating variable. This study took a sample of 10 companies on the  Indonesia Stock  Exchange,  which  were  published  in  financial  reports  from  2017-2022.  This  research  analysis  method  using  path analysis.  The  results  of  the  study  show  that  economic  performance,  environmental  performance,  social  performance  and governance  performance  have  no  effect  on  firm  value.  Financial  performance  has  no  effect  on  company  value  both  before Covid-19 and after Covid-19. Before Covid-19 economic performance had an  effect on  company value, but after Covid-19 economic performance had no effect on company value. Before and after Covid-19 environmental performance did not affect company value Before Covid-19 social performance had an effect on company value, but after Covid-19 social performance had  no  effect  on  company  value.  Before  and  after  Covid-19,  governance  performance  did  not  affect  company  value. Economic performance, environmental performance, social performance, and governance performance did not directly affect company value through financial performance, both before Covid-19 and after Covid-19.
Keywords: Economic Performance, Environment, Social, Governance, Corporate Values, Financial Performance.

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  pengaruh  kinerja  ekonomi,  lingkungan,  sosial  dan,  tata  kelola  terhadap perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel mediasi. Penelitian ini mengambil sampel sebanyak 10 perusahaan di Bursa Efek Indonesia, yang diterbitkan dalam laporan keuangan dari 2017-2022. Metode analisis penelitian ini menggunakan analisis  jalur.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kinerja  ekonomi,  kinerja  lingkungan,  kinerja  sosial,  dan  kinerja  tata kelola  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  baik sebelum covid-19 maupun setelah covid-19. Sebelum covid-19 kinerja ekonomi berpengaruh terhadap nilai perusahaan, akan tetapi setelah covid-19 kinerja ekonomi tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sebelum  dan setelah covid-19 kinerja lingkungan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  Sebelum  covid-19  kinerja  sosial  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  akan  tetapi  setelah  covid-19  kinerja  sosial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Sebelum  dan  setelah covid-19 kinerja tata kelola tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, Kinerja ekonomi, kinerja lingkugan, kinerja sosial, dan kinerja tata Kelola tidak berpengaruh langsung terhadap nilai perusahaan melalui kinerja keuangan, baik sebelum covid- 19, maupun setelah covid-19.
Kata kunci: Kinerja Ekonomi, Lingkungan, Sosial, Tata Kelola, Nilai Perusahaan, Kinerja Keuangan.
INFEB is licensed under a Creative Commons 4.0 International License.

## 1. Pendahuluan
Dalam persaingan yang selalu berubah, perkembangan kehidupan  ekonomi  di  era  globalisasi  mendorong perusahaan  untuk  lebih  menonjolkan  diri  di  tingkat nasional  dan  internasional  serta  meningkatkan  daya saing  suatu  perusahaan.  Perubahan  etika  manajemen saat  ini  terjadi  karena  konsep  keberlanjutan  sebagai paradigma  baru  [ 1 ].  Pada  awalnya,  perusahaan  hanya dibangun  dengan  one-P  alias  profit  [ 2 ].  Konsep pembangunan berkelanjutan adalah konsep pembangunan  dimana  pemenuhan  kebutuhan  hidup masyarakat  saat  ini  tidak  boleh  mengorbankan kemampuan  generasi  berikutnya  untuk  memenuhi kebutuhan masa depan mereka [ 3 ].
Tujuan utama perusahaan adalah untuk mencapai laba, yaitu  meningkatkan  keuntungan  untuk  kepuasan
investor  agar  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan secara positif [ 4 ]. Sebagian besar perusahaan Indonesia hanya  fokus  pada  pengungkapan  laporan  keuangan. Bahkan  jika  perusahaan  memberikan  lebih  banyak informasi,  perusahaan  dapat  menawarkan  nilai  lebih dan  menarik  investor  untuk  berinvestasi.  Perusahaan dapat memasukkan informasi tambahan dalam laporan tanggung  jawab  perusahaan  mereka  [ 5 ].  Laporan tanggung jawab perusahaan merupakan kebutuhan bagi perusahaan  untuk  menunjukkan  pencapaian,  proses, penilaian  dan  rencana  tindakan  perusahaan  untuk memaksimalkan dampak positif dari pencapaian tujuan keberlanjutan berdasarkan keseimbangan pilar ekonomi, lingkungan dan social [ 6 ].
Investor  saat  ini  tidak  hanya  tertarik  pada  laporan keuangan  yang  menjelaskan  pendapatan  perusahaan [ 7 ].  Investor  saat  ini  lebih  tertarik  pada  perusahaan
yang  bisnisnya  menganut  prinsip-prinsip  lingkungan, sosial,  dan  tata  kelola  (ESG)  [ 8 ].  Para  Pengawas Yayasan  Standar  Akuntansi  Keuangan  Internasional (IFRS)  menyerahkan  gagasan  standardisasi  kepada Dewan  Standar  Keberlanjutan  Internasional  (ISSB) untuk  membantu  investor  internasional  melaporkan kualitas,  transparansi,  keandalan,  dan  tata  kelola lingkungan, sosial, dan perusahaan untuk diterima [ 9 ]. Tujuannya  adalah  untuk  memberikan  standar  global untuk laporan keberlanjutan komprehensif yang sesuai dengan  standar  yang  diakui  secara  internasional  [ 10 ]. Perusahaan  dengan  pelaporan  keberlanjutan  yang matang  dapat  merespons  perubahan  kebutuhan pembuat keputusan dan pemangku kepentingan dengan lebih baik [ 11 ].
Pembangunan  keberlanjutan  adalah  keseimbangan antara  people-planet-profit  atau  dikenal  juga  dengan Triple Bottom Line (TBL) [ 12 ]. Konsep Triple Bottom Line  yang  berfokus  pada  3  P  yaitu  Profit,  People  dan Planet.  Konsep  ini  menekankan  bahwa  perusahaan tidak  hanya  mementingkan  keuntungan  (profit),  tetapi juga  memperhatikan  kesejahteraan  masyarakat  sekitar (people)  dalam  hal  konservasi  sumber  daya  dan  juga aktif  menjaga  lingkungan  (planet)  [ 13 ].  Konsep  TBT dapat  menjamin  kelangsungan  bisnis  perusahaan  [ 14 ]. Di  dunia  yang  berbeda,  perusahaan  mengenal  konsep ini sebagai keberlanjutan [ 15 ]. Pembangunan berkelanjutan  sendiri  memiliki  arti  yang  berarti perusahaan  dapat  bertahan  selama  mungkin,  atau disebut  perusahaan  berumur  panjang  [ 16 ].  Artinya, perusahaan bertanggung jawab atas dampak positif dan negatif dari aspek ekonomi, sosial dan lingkungan. Hal ini  terjadi  karena  masyarakat  global  menyadari dampak dari operasi perusahaan [ 17 ].
Perusahaan  yang  menerbitkan  laporan  keberlanjutan menunjukkan  komitmen  tulus  perusahaan  terhadap kepedulian  sosial  dan  lingkungan  [ 18 ].  Penerbitan laporan pertanggungjawaban juga meningkatkan kepercayaan  publik  terhadap  nilai  perusahaan  [ 19 ]. Bagi  investor,  pelaporan  keberlanjutan  berfungsi sebagai alat untuk memantau perkembangan pendapatan  perusahaan  dan  sebagai  alat  bagi  investor untuk  merefleksikan  keputusan  investasi  mereka  [ 20 ]. namun  tidak  jarang  bagi  perusahaan  mengabaikan perlindungan  lingkungan  sekitar,  memungkinkan kegiatan  komersial  Ini  menyebabkan  berbagai  bahaya lingkungan seperti polusi udara dari asap pabrik, polusi air  dari  limbah  industri,  pemanasan  global,  bencana peningkatan  ledakan  yang  pada  akhirnya  mengarah pada kualitas [ 21 ].
Dunia industri merupakan penyumbang utama kerusakan  lingkungan  yang  terjadi  saat  ini,  banyak contoh  kerusakan  lingkungan  di  dunia  yang  terjadi akibat  aktivitas  industri  suatu  perusahaan  [ 22 ].  Di Indonesia,  masalah  lingkungan  saat  ini  merupakan masalah  yang  paling  banyak  terjadi.  Masalah lingkungan  ini  dapat  disebabkan  oleh  karakteristik manusia  sebagai  makhluk  ekonomi  karena  beberapa hal, mulai dari faktor alam maupun faktor yang berasal dari  manusia  itu  sendiri  [ 23 ].  Sebagian  besar  masalah
tersebut  terkadang  tidak  memiliki  solusi  untuk mengatasinya  [ 24 ].  Akibatnya,  kerusakan  alam  dan lingkungan terus berlanjut [ 25 ].
Sustainability  report  akhir-akhir  ini  menarik  perhatian stakeholders  karena  dapat  mampu  melihat  kinerja perusahaan dari tiga dimensi, yaitu dimensi keuangan, dimensi  lingkungan  dan  dimensi  sosial.  Laporan pembangunan  berkelanjutan  muncul  dari  konsep pembangunan berkelanjutan [ 26 ]. Konsep ini bukanlah hal  baru  dan  telah  berkembang  dari  waktu  ke  waktu dengan  perspektif  yang  berbeda.  Perusahaan  dengan keberlanjutan yang baik adalah perusahaan yang dapat terus  menerus  meningkatkan  penjualannya.  Seiring waktu,  keberlanjutan  telah  didefinisikan  dengan  cara yang lebih luas dan lebih kompleks [ 27 ].
Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  pelaporan keberlanjutan  tidak  berdampak  pada  nilai  perusahaan. Hasil  penelitian  ini  juga  menunjukkan  bahwa  kinerja keuangan sebagai variabel moderasi dapat memperkuat hubungan  antara  pelaporan  keberlanjutan  dengan  nilai perusahaan  [ 28 ].  Kinerja  keuangan  sebagai  variabel mediasi  yang  menjelaskan  relasi  atau  menyediakan hubungan  kausal  antara  variabel  praktik  ekonomi, lingkungan,  sosial,  tata  kelola,  dan  nilai  perusahaan [ 29 ]. Kinerja keuangan yang mempengaruhi hubungan antara  hubungan  praktik  ekonomi,  lingkungan,  sosial, dan  tata  kelola  dengan  nilai  perusahaan  menjadi hubungan  tidak  langsung,  oleh  karena  itu  kinerja keuangan  menjebatani  hubungan  antara  variabel praktik  ekonomi,  lingkungan,  social,  tata  kelola,  dan nilai perusahaan [ 30 ].
Legitimacy  Theory    merupakan  sebagai  suatu  kondisi atau  status  dimana  suatu  entitas  atau  perusahaan  ini memiliki  suatu  sistem  nilai  yang  bersifat  kongruen, dan  mengindikasikan  bahwa  sistem  sosial  ini  menjadi bagian  yang  lebih  besar  didalam  cangkupan  sistem nilai itu sendiri [ 31 ]. Teori Legitimasi merupakan teori yang  lebih  berfokus  pada  interaksi  hubungan  antara organisasi  dan  masyarakat.  Legitimasi  merupakan sistem pengelolaan yang berorientasikan pada keberpihakan perusahaan [ 32 ].
Dalam  teori  legitimasi,  dapat  disimpulkan  bahwa bisnis  memiliki  perjanjian  atau  kewajiban  untuk menyesuaikan diri dengan masyarakat atau lingkungan [ 33 ]. Bentuk adaptasinya  berupa pelaksanaan kegiatan operasional perusahaan sesuai dengan  norma dan  nilai yang  berlaku  di  masyarakat,  serta  upaya  memenuhi kebutuhan masyarakat atau mengembangkan kesejahteraan  dan  kehidupan  lingkungan.  dimana perusahaan beroperasi [ 34 ].
Konsep  teori  pemangku  kepentingan  merupakan kerangka  tanggung  jawab  sosial  perusahaan,  baik untuk  manajemen  maupun  pemangku  kepentingan [ 35 ].  Teori  pemangku  kepentingan  mengacu  pada manajemen  perilaku,  metode  dan  implementasi  yang menciptakan filosofi manajemen pemangku kepentingan  [ 36 ].  Tujuh  teori  ini  menyatakan  bahwa organisasi akan memilih secara sukarela mengungkapkan informasi tentang kinerja lingkungan,
sosial  dan  intelektual  mereka,  melebihi  dan  di  atas permintaan  wajibnya,  untuk  memenuhi  ekspektasi sesungguhnya atau yang diakui oleh stakeholder [ 37 ].
Tanggung  jawab  sosial  dihitung  berdasarkan  jumlah pengungkapan  yang  dilakukan  perusahaan  dibagi dengan  91  indikator  GRI-G4.  GRIG4  menyediakan kerangka  kerja  yang  penting  secara  global  untuk mendukung  pelaporan  dan  mempromosikan  tingkat transparansi  dan  konsistensi  yang  diperlukan  untuk membuat  informasi  yang  disajikan  bermanfaat  dan kredibel  bagi pasar dan  masyarakat  [ 38 ]. Standar GRI dipilih  karena  lebih  menitikberatkan  pada  standar pengungkapan  berbagai  presentasi  keuangan,  sosial dan lingkungan perusahaan, dengan tujuan meningkatkan  kualitas  dan  penggunaan  pelaporan keberlanjutan.  Indikator  standar  GRI  G4  adalah ekonomi  (9  poin),  lingkungan  (34  poin)  dan  masalah sosial  termasuk  praktik  kerja  dan  kondisi  kerja  yang menyenangkan (16 poin), hak asasi manusia (12 poin), masyarakat (11 poin), tanggung jawab produk (9 poin) yang  total  indikator  kinerjanya  adalah  91  indikator. Pengukuran  ini  dilakukan  dengan  mengkombinasikan item-item  pada  checklist  dengan  item-item  yang diumumkan  oleh  perusahaan.  Jika  item  y  dinyatakan, ia  menerima  nilai  1,  jika  item  y  tidak  dinyatakan,  ia menerima nilai 0.
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  kolektif  investor tentang  kinerja  suatu  perusahaan  [ 39 ].  Tujuan keberadaan  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  adalah  harga  yang bersedia dibayar oleh  calon pembeli atau  investor  jika perusahaan  tersebut  dijual.  Semakin  tinggi  nilai perusahaan,  semakin  banyak  kekayaan  yang  diterima pemilik perusahaan. Bagi perusahaan publik, eberhasilan pemegang saham tercermin dalam kenaikan harga saham, yang mencerminkan keputusan investasi,  pembiayaan,  dan  kebijakan  dividen.  Jika perusahaan  berhasil  mencapai  laba  yang  tinggi,  maka mendorong  investor  untuk  menanamkan  modalnya, sehingga  harga  sahamnya  meningkat.  Kenaikan  harga saham  meningkatkan  kepercayaan  investor  terhadap nilai profitabilitas, menginformasikan sedemikian rupa sehingga  permintaan  investasi  terhadap  perusahaan meningkat.  Semakin  besar  akumulasi  keuntungan, semakin besar kemampuan perusahaan untuk membayar dividen [ 40 ].
Ada  beberapa  cara  atau  metode  perhitungan  untuk mengukur  nilai  suatu  perusahaan  dalam  hubungannya dengan penilaian kinerja perusahaan secara keseluruhan. Namun, penelitian ini menggunakan Price to  Book  Value  (PBV)  =  Harga  Saham  /  Nilai  Buku. Kinerja  keuangan  merupakan  alat  yang  digunakan untuk mengukur kinerja keuangan perusahaan berdasarkan  struktur  modalnya.  Tolok  ukur  yang digunakan  dalam  hasil  keuangan  tergantung  pada posisi  perusahaan.  Rasio  lancar  adalah  rasio  yang mengukur  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  yang jatuh  tempo  lunas  pada  saat  penagihan,  dan  dihitung dengan  membandingkan  jumlah  aset  lancar  dan
kewajiban  lancer  [ 41 ].  Jika  rasio  lancar  rendah,  dapat diasumsikan  bahwa  perusahaan  tidak  memiliki  modal untuk  membayar  hutangnya,  namun  jika  hasil pengukuran  metrik  tinggi,  belum  tentu  perusahaan baik, karena dana tidak dikeluarkan. digunakan dengan tepat.  Rasio  ini  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  keuntungan  dari  setiap  aset  yang digunakan (CR) = Aset Lancar / Utang Lancar.
Saat  berinvestasi,  investor  selalu  mengacu  pada  dua hal  yang  pertama  adalah  mengharapkan  kemenangan dan  yang  kedua  adalah  bersiap  menghadapi  semua risiko  yang  terlibat.  Oleh  karena  itu  investor mensyaratkan  transparansi  informasi  tentang  hasil keuangan  perusahaan.  Perekonomian  yang  membaik meningkatkan  harga  saham  di  pasar  saham.  Itu  pasti akan  terjadi  ketika  harga  saham  naik  meningkatkan nilai perusahaan. Investor memilih untuk menanamkan sahamnya  pada  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan yang baik.
Teori  legitimasi  merupakan  teori  yang  mendasari  dan berkaitan  erat  dengan  CSR  dengan  teori  yang bersangkutan.  berdasarkan  teori  legitimasi  kontrak sosial yang terbentuk antara perusahaan dan masyarakat.  Dimensi  sosial  dari  laporan  tanggung jawab  menyangkut  dampak  organisasi  berkomunikasi dengan  komunitas  tempat  mereka  beroperasi  dan menjelaskan risikonya interaksi dengan lembaga sosial lain  yang  membimbing  mereka.  Pengungkapan Prestasi  Sosial  dalam  perusahaan  dapat  meningkatkan citra  perusahaan  dan  terakhir  membantu  perusahaan mencapai  tujuan  utama,  yaitu  penciptaan  nilai perusahaan.  Dewan  dan  Komite  Audit  kelembagaan perusahaan  yang  wajib  dimiliki  dan  sesuai  dengan prinsip-prinsip  tata  kelola  meliputi  transparansi, akuntabilitas, akuntabilitas,  independensi dan keadilan dan  kesetaraan.  Jika  mekanisme  tersebut  memenuhi prinsip  keterbukaan,  Tanggung  jawab,  akuntabilitas, kemandirian,  serta  keadilan  dan  kesetaraan  Risiko dapat diminimalkan dan harga saham dapat meningkat berdampak pada peningkatan nilai perusahaan.
Semakin tinggi pengembalian investasi, semakin tinggi kinerja  perusahaan.  Hal  ini  dapat  menyebabkan peningkatan  nilai  perusahaan,  karena  pengembalian investasi  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan menggunakan  asetnya  dengan  lebih  efisien  dan  dapat memprediksi  bahwa  perusahaan  akan  menghasilkan keuntungan bagi investor. Kinerja keuangan memediasi hubungan antara GCG dan nilai perusahaan yang  terbukti  berpengaruh  signifikan,  menemukan dukungan  arah  pengaruh  positif  dalam  penelitian  ini. Oleh karena itu, dapat diartikan terjadi benturan dalam penjajaran  keduanya.  Hal  ini  dikarenakan  penerapan GCG  yang  baik  sebagai  variabel  mediasi  dapat meningkatkan efisiensi pengelolaan kekayaan perusahaan untuk menghasilkan laba yang lebih tinggi, sehingga  menghasilkan  kinerja  keuangan  yang  lebih baik.  Kinerja  keuangan  merupakan  bagian  penting dalam  menimbang  keputusan  investasi  oleh  investor dan calon investor.

## 2. Metode Penelitian
Objek  dalan  penelitian  ini  adalah  perusahaan  sektor infrastruktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dan melaporkan Sustainability Reporting periode 2017 sampai dengan 2022.  Penelitian  ini dilaksanakan  pada bulan Maret 2023 sampai dengan April 2023 Penelitian ini  dilakukan  peneliti  di  10  perusahaan  sector infrastruktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2017-2022.
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder. Data ini diperoleh dari laporan keuangan dan laporan keberlanjutan. Data sekunder dalam penelitian ini  adalah  ukuran  perusahaan,  nilai  perusahaan  dan kinerja  keuangan  perusahaan  yang  mana  data  tersebut diperoleh  dari  laporan  keuangan  tahunan,  dan  laporan keberlanjutan setiap perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini.
Adapun  cara  untuk  memperoleh  data  dan  informasi dalam  penelitian  ini  yaitu  Penelitian  Perpusatakaan (Library  Research),  Laporan  keuangan,  dan  Laporan Keberlanjutan. Pengujian model dan hipotesis dilakukan  dengan  metode  Partial  Least  Square  (PLS) menggunakan  software  SmartPLS  versi  3.0.  Berikut tahapan tahapan pengolahan data dalam penelitian ini : Inner  model  ;  R-Squeare,  Path  Coefficient  dan Spesifict Indirect Effect.

## 3. Hasil dan Pembahasan
Selanjutnya  hasil  statistic  deskriptif  disajikan  pada Tabel 1.
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Rata- Rata Median Min Maks Standar Deviasi Ekonomi 0.5 0.571 0.143 1 0.237 Lingkungan 0.331 0.321 0.036 0.714 0.198 Sosial 0.347 0.256 0.077 0.615 0.159 Tata Kelola 0.313 0.294 0.059 1 0.179 Nilai Perusahaan 0.762 1.069 -22.4 6.072 3.294 Kinerja Keuangan 1.204 1.234 0.279 3.868 0.548
Dari  hasil  Tabel  1  statistik  yang  merupakan  data  10 perusahaan  yang  menerbitkan  Sustainability  Report dari  tahun  2017  sampai  dengan  2022,  diperoleh informasi bahwa rata-rata skor pengungkapan indikator ekonomi  adalah  sebesar  0.5.  Tingkat  pengungkapan indikator  ekonomi  tertinggi  adalah  sebesar  1  yang dicatat oleh PT. Waskita Karya (Persero) Tbk (WSKT) pada  tahun  2021  dan  2022.  Tingkat  pengungkapan indikator ekonomi yang terendah adalah sebesar 0.143 yang  dicatat  oleh  PT.  XL  Axiata  Tbk  (EXCL)  pada tahun  2017  -  2022.  PT.  Jasa  Marga  (Persero)  Tbk (JSMR)  pada  tahun  2017.  PT.  PP  Presisi  Tbk  (PPRE) pada  tahun  2017  -  2019  serta  PT.  Wija  Karya Bangunan Gedung Tbk (WEGE) pada tahun 2017 dan 2018.
Statistik kinerja lingkungan atau tingkat pengungkapan indikator  lingkungan  pada  Sustainability  Report,
menunjukkan  bahwa  rata-rata  selama  periode  2017  - 2022  adalah  sebesar  0.331.  Tingkat  pengungkapan lingkungan  terbesar  adalah  PT.  Waskita  Karya (Persero) Tbk (WSKT) pada tahun 2022  yaitu sebesar 0.714.  Sedangkan  tingkat  pengungkapan  kinerja lingkungan  terendah  sebesar  0.036  adalah  PT.  Adhi Karya (Persero) Tbk (ADHI) pada tahun 2018  –  2021 dan PT. XL Axiata Tbk (EXCL) pada tahun 2017.
Statistik  kinerja  sosial  atau  tingkat  pengungkapan indikator sosial pada Sustainability Report, menunjukkan  bahwa  rata-rata  selama  periode  2017  - 2022  adalah  sebesar  0.347.  Tingkat  pengungkapan sosial  terbesar  adalah  PT.  Waskita  Karya  (persero) (WSKT)  sebesar  0.615  pada  tahun  2022.  Sedangkan tingkat  pengungkapan  kinerja  sosial  terendah  sebesar 0.077  adalah  PT.  Jasa  Marga  (Persero)  Tbk  (JSMR) pada tahun 2017).
Statistik kinerja tata kelola atau tingkat pengungkapan indikator  tata  kelola  pada  Sustainability  Report, menunjukkan  bahwa  rata-rata  selama  periode  2017  - 2022 adalah sebesar 0.313. Tingkat pengungkapan tata kelola  terbesar  adalah  PT.  Terregra  Asia  Energy  Tbk (TGRA) sebesar 1 pada tahun 2021 - 2022. Sedangkan tingkat  pengungkapan  kinerja  tata  kelola  terendah sebesar 0.059 adalah PT. XL Axiata Tbk (EXCL) pada tahun 2018 dan PT. Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) pada tahun 2017.
Statistik  variabel  nilai  perusahaan,  menunjukkan bahwa  rata-rata  nilai  perusahaan  untuk  10  perusahaan sampel  penelitian  adalah  0.762.  Perusahaan  dengan nilai  terbesar  adalah  PT.  Terregra  Asia  Energy  Tbk (TGRA)  dimana  pada  tahun  2018  tercatat  memiliki nilai sebesar 6.072. Sedangkan nilai perusahaan paling kecil  adalah  PT.  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk (WSKT)  dimana  pada  tahun  2020  tercatat  memiliki nilai  sebesar  -22.36.  Statistik  variabel  kinerja keuangan, menunjukkan bahwa rata-rata nilai perusahaan  untuk  10  perusahaan  sampel  penelitian adalah 1.204. Perusahaan dengan  nilai terbesar adalah PT.  Terregra  Asia  Energy  Tbk  (TGRA)  dimana  pada tahun  2017  tercatat  memiliki  nilai  sebesar  3.868 Sedangkan  nilai  perusahaan  paling  kecil  adalah  PT. Jasa Marga (Persero) Tbk (JSMR) dimana pada tahun 2019 tercatat memiliki nilai sebesar 0.279. selanjutnya model nilai R2 ditampilkan pada Gambar 1.
Berdasarkan  gambar  di  atas  inner  model  yang  telah ditampilkan  dapat  dijelaskan  bahwa  variabel  ekspor memberikan  nilai  R2  sebesar  0.154.  Hal  ini menjelaskan bahwa konstruk variabel kinerja keuangan sebagai  variabel  intervening  masuk  dalam  kategori lemah. Hasil dari R2 yang diperoleh oleh variabel nilai perusahaan  sebesar  0.132.  Hal  ini  menjelaskan  bahwa konstruk  variabel  nilai  perusahaan  variabel  dependen masuk  dalam  kategori  lemah.  Selanjutnya  Nilai  Path Coefficients, sebelum dan  sesudah Covid-19 disajikan pada Tabel 2. 3. 4.
Tabel 2. Nilai Path Coefficients Origin al Sampl e (O) Sampl e Mean (M) Standar d Deviatio n (STDE V) t Statistics (|O/STD EV|) P Valu es Ekonomi -> Kinerja Keuangan 0.048 0.010 0.185 0.259 0.79 6 Ekonomi -> Nilai Perusahaa n -0.122 -0.085 0.173 0.702 0.48 3 Kinerja Keuangan -> Nilai Perusahaa n 0.170 0.162 0.117 1.459 0.14 5 Lingkung an -> Kinerja Keuangan 0.671 0.696 0.185 3.631 0.00 0 Lingkung an -> Nilai Perusahaa n 0.057 0.016 0.176 0.325 0.74 5 Sosial  -> Kinerja Keuangan -0.419 -0.417 0.294 1.425 0.15 5 Sosial  -> Nilai Perusahaa n -0.286 -0.275 0.186 1.539 0.12 4 Tata Kelola  -> Kinerja Keuangan -0.038 0.006 0.173 0.219 0.82 7 Tata Kelola  -> Nilai Perusahaa n -0.019 -0.049 0.089 0.211 0.83 3 Tabel 3. Sebelum Covid-19 Keterangan T Statistics (|O/STDEV|) P Values Ket Ekonomi  ->  Kinerja Keuangan 0.620 0.536 Tidak Signifikan Ekonomi  ->  Nilai Perusahaan 2.053 0.041 Signifikan Kinerja  Keuangan  - > Nilai Perusahaan 0.192 0.848 Tidak Signifikan Lingkungan -> Kinerja Keuangan 2.383 0.018 Signifikan Lingkungan -> Nilai Perusahaan 1.519 0.129 Tidak Signifikan Sosial  ->  Kinerja Keuangan 1.718 0.086 Tidak Signifikan
Sosial -> Nilai Perusahaan 2.055 0.040 Signifikan Tata Kelola -> Kinerja Keuangan 1.691 0.091 Tidak Signifikan Tata  Kelola  ->  Nilai Perusahaan 0.317 0.751 Tidak Signifikan Tabel 4. Sesudah Covid-19 T Statistics (|O/STDEV|) P Values Ket Ekonomi -> Kinerja Keuangan 1.220 0.223 Tidak Signifikan Ekonomi  ->  Nilai Perusahaan 1.811 0.071 Tidak Signifikan Kinerja Keuangan - > Nilai Perusahaan 1.319 0.188 Tidak Signifikan Lingkungan -> Kinerja Keuangan 2.122 0.034 Signifikan Lingkungan -> Nilai Perusahaan 0.489 0.625 Tidak Signifikan Sosial  ->  Kinerja Keuangan 0.585 0.559 Tidak Signifikan Sosial -> Nilai Perusahaan 0.572 0.567 Tidak Signifikan Tata Kelola -> Kinerja Keuangan 0.049 0.961 Tidak Signifikan Tata Kelola -> Nilai Perusahaan 0.176 0.860 Tidak Signifikan
Hasil  pengujian  hipotesis  pertama  (H1)  menunjukkan bahwa  kinerja  ekonomi  tidak  berpengaruh  terhadap nilai perusahaan. Hipotesis ini dibuktikan dengan hasil nilai  path  coefficients  dan  nilai  uji  group  analysis (PLS-MGA) kinerja ekonomi terhadap nilai perusahaan.  Pengaruh  langsung  kinerja  ekonomi terhadap  nilai  perusahaan  tidak  signifikan  sebesar 0.702  dari  T-tabel  dengan  P  Values  sebesar  0.483  > 0.05.  Nilai  path  coefficient  sesudah  covid-19  sebesar 1.811  dari  T-tabel  dengan  P  Values  sebesar  0.071  > 0.05  yang  artinya  ditolak,  namun  pengaruh  kinerja ekonomi  terhadap  nilai  perusahaan  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan hal ini di buktikan dari  nilai  path  coefficient  sebelum  covid-19  sebesar 2.053  dari  T-tabel  dengan  P  Values  sebesar  0.041  < 0.05 yang artiya diterima.
Buruknya  nilai  perusahaan  dapat  dijelaskan  secara langsung  pada  tingkat  kinerja  ekonominya.  Dengan kata  lain,  nilai  perusahaan  yang  buruk  terjadi  pada perusahaan dengan kinerja ekonomi  yang  buruk. Nilai path  coefficient  sebelum  covid-19  yang  diuji  dalam analisis ini tidak signifikan, sehingga H2 ditolak. Nilai path  coefficient  sebelum  covid-19  yang  diuji  dalam analisis  ini pengaruh  signifikan, sehingga H2  sebelum terjadi  nya  covid19  diterima.  Hal  ini  karena  nilai ekonomi  yang  dihasilkan  dan  diatribusikan  ke masyarakat  sebelum  terjadinya  covid-19  dianggap menarik  bagi  investor.  Setelah  terjadinya  covid-19 maka  semua  keadaan  dan  kondisi  di  Indonesia  baik kehidupan  perusahaan  maupun  masyrakat  bahakan hampir  seluruh  dunia  sangat  turun  drastis.  Hal  ini mengindikasi  bahwa  harga  dari  jumlah  saham  yang beredar  di  bursa  maupun  akun  lainnya  yang bersangkutan  tidak  terpengaruh  oleh  pengungkapan ekonomi  perusahaan  setelah  adanya  wabah  penyakit covid-19.
Berdasarkan  hasil perhitungan  hipotesis parsial (uji-t), diketahui  nilai  original  sample  variabel  kinerja lingkungan  sebesar  0,057  yang  bernilai  positif,  dan nilai t-tabel sebesar 0.325 yang berarti bahwa variabel efisiensi  lingkungan  tidak  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  Sebelum  covid- 19 dan setelah covid-19 kinerja  lingkungan  juga  tidak bepengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini dibuktikan  pada  tabel  4.14  dan  4.15,  nilai  pvalues sebesar  0.129  dan  0.625  >  0.05,  sehingga  hipotesis penelitian  ini  ditolak.  Penelitian  ini  bertentangan dengan  teori  legitimasi  yang  mana  Dalam  teori legitimasi menunjukkan bahwa perusahaan berorientasi  kinerja  lingkungan  mengikuti  program PROPER  mampu  memberikan  perhatian  yang  cukup terhadap pengelolaan lingkungan sehingga berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Kinerja  lingkungan  yang  dilaporkan  oleh  perusahaan belum  mendapatkan  banyak  daya  tarik  dalam pengambilan  keputusan  investasi.  Investor  umumnya kurang mendapat informasi tentang lingkungan. Selain itu,  karena  pendapatannya  yang  rendah,  masyarakat lebih  membutuhkan  bantuan  sosial  dari  perusahaan. Tanggung  jawab  sosial  lebih  penting  bagi  warga negara dari pada tanggung jawab lingkungan.
Path coefficient  menunjukkan  bahwa  hubungan antara aktivitas  sosial dan  nilai perusahaan tidak dipengaruhi oleh T-Statistic 1,539 < T> 0,05 (α=5%). Nilai original sample  adalah  -0,286.  Nilai  path  coefficient  sesudah covid-19  sebesar  0.572  dari  T-tabel  dengan  P  Values sebesar  0.567  >  0.05  yang  artinya  ditolak.  Hipotesis H3  penelitian  ini  ditolak.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  Amalia  (2021)  yang  menyatakan  bahwa pelaporan keberlanjutan kinerja sosial tidak berdampak pada  nilai  perusahaan. Namun pengaruh kinerja sosial terhadap nilai perusahaan sebelum covid-19 berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  hal ini  di  buktikan  dari  nilai  path  coefficient  sebelum covid-19  sebesar  2.0rr  dari  T-tabel  dengan  P  Values sebesar  0.040  <  0.05  yang  artiya  diterima.  Hipotesis H3  penelitian  ini  diterima.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  Muslichah  &  Utami  (2019)  bahwa pengungkapan  kinerja  social  berpengaruh  terhadap niali perusahaan.
Oleh karena itu sebelum terjadi nya covid-19 kajian ini sesuai  dengan  teori  legitimasi  yang  menitikberatkan pada  interaksi  antara  perusahaan  dengan  masyarakat, karena  perusahaan  beroperasi  di  tengah-tengah lingkungan  masyarakat  dan  berusaha  memastikan bahwa  perilakunya  sesuai  dengan  batasan  dan  norma masyarakat.  Hasil  path  coefficient  hipotesis  keempat (H4)  menunjukkan  bahwa  kinerja  tata  kelola  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diukur dengan  PBV.  Hipotesis  ini  dibuktikan  dengan  hasil nilai path coefficients kinerja tata kelola terhadap nilai perusahaan.  Pengaruh  langsung  kinerja  tata  kelola terhadap  nilai  perusahaan  tidak  signifikan  sebesar 0.211  dari  T-tabel  dengan  P  Values  sebesar  0.833  > 0.05.  Sebelum  covid-19  dan  setelah  covid-19  kinerja tata  kelola  juga  tidak  bepengaruh  terhadap  nilai
perusahaan,  hal  ini  dibuktikan  pada  tabel  4.14  dan 4.15,  nilai  pvalues  sebesar  0.751  dan  0.860  >  0.05, sehingga hipotesis penelitian ini ditolak.
Penelitian  Ini  juga  bertentangan  dengan  teori pemangku  kepentingan,  yang  mengatakan  bahwa manajemen  bertanggung  jawab  kepada  pemangku kepentingan  ketika  mereka  membuat  keputusan  yang menjadi  kepentingan  terbaik  perusahaan.  Ketika pemimpin  mengetahui  bagaimana  menerapkan  tata kelola  dengan  baik,  maka  risiko  yang  merugikan organisasi dapat diminimalkan. Ketika risiko diminimalkan, maka meningkatkan efisiensi perusahaan dengan meningkatkan keunggulan kompetitif perusahaan, yang pada akhirnya menghasilkan  nilai  tambah  bagi  perusahaan.  Teori  ini menjelaskan  bahwa  manajer  harus  mampu  mengelola perusahaan  secara  optimal  agar  memperoleh  apresiasi investor  atas  kenaikan  harga  saham.  Oleh  karena  itu, penerapan  manajemen  yang  lebih  baik  membangun kepercayaan investor untuk mengapresiasi.
Path coefficient menunjukkan bahwa hubungan kinerja keuangan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, dengan  nilai  t-statistik  1.459  <  t-tabel  1.672  dan  nilai P-value 0.145 > 0,05 (α=5%). Nilai sampel asli adalah 0.170. Sebelum  covid-19 dan setelah covid-19 kinerja keuangan  juga  tidak  bepengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  hal  ini  dibuktikan  pada  tabel  4.14  dan 4.15,  nilai  pvalues  sebesar  0.848  dan  0.188  >  0.05, sehingga  hipotesis  penelitian  ini  ditolak.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  perusahaan  dengan  laba  yang rendah  tentu  saja  akan  memengaruhi  nilai  perusahaan (harga  saham).  Kenaikan  harga  saham  ini  dipicu  oleh para  investor  yang  melihat  kenaikan  laba  ini  sebagai sinyal  positif  dari  perusahaan  dan  langsung  membeli saham  perusahaan  tersebut.  Artinya  pemegang  saham tidak  melihat  suatu  perusahaan  ketika  mereka  menilai perusahaan dengan cash ratio yang tinggi atau rendah, yang  menunjukkan  kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek,  karena  investor lebih  terfokus  pada  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan  pendapatan,  dan  investor  menilai. pembuatan  infrastruktur.  Perusahaan  di  era  4.0 memiliki  peluang  yang  baik  dan  pemanfaatan infrastruktur  yang  baik  meningkat  pesat.  Hal  ini dikarenakan  perusahaan  manufaktur  infrastruktur merupakan perusahaan yang dapat memenuhi berbagai kebutuhan dan permasalahan masyarakat yang menarik investor.  Dari  sini  dapat  disimpulkan  bahwa  rasio likuiditas  H5  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan, tidak didukung.
Dari  tabel  path  coefficient,  tabel  2,  3,  4  diketahui bahwa  dua  jalur  signifikan  (jalur  pengungkapan ekonomi → kinerja keuangan, dan kinerja keuangan → nilai  perusahaan)  sebelum  dan  sesudah  covid-19. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada pengaruh tidak langsung pada pengungkapan ekonomi terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan sebagai  variabel  mediasi.  Hasil  tersebut  diperkuat dengan  nilai  original  sample  sebesar  0.008,  nilai  t- statistik 0.221 < T-Table sebesar 1.672. Nilai t-statistik
sebelum dan sesudah covid-19 sebesar 0.081 dan 0.868 <1.672.  Dengan  demikian  Hipotesis  H6a  dalam penelitian ini ditolak.
Kinerja  ekonomi  perusahaan  tidak  dapat  meyakinkan pemangku  kepentingan  dan  pihak  lain  karena perusahaan  cenderung  tidak  dapat  menjelaskan  dan bertanggung jawab atas tuntutan pemangku kepentingan atas kinerja ekonomi perusahaan. Investor biasanya berinvestasi pada perusahaan yang transparan tentang  informasi  yang  dipublikasikan  perusahaan. Semakin  banyak  investor  berinvestasi,  semakin  tinggi pendanaan  perusahaan.  Kinerja  keuangan  dapat digunakan  untuk  mengoperasikan  bisnis  dan  dapat digunakan untuk meningkatkan hasil kinerjaa keuangan.  Hasil  keuangan  yang  lebih  baik  juga  dapat menambah  nilai  bagi  perusahaan,  dan  hasil  keuangan yang  baik  dapat  meyakinkan  investor  bahwa perusahaan  mampu  menghasilkan  pengembalian  atas investasi  yang  dilakukan  investor.  Semakin  banyak investor  membeli  saham,  harga  saham  perusahaan terus  meningkat.  Kenaikan  harga  saham  berdampak pada kenaikan nilai perusahaan.
Dari  tabel  path  coefficient,  Tabel  2,  3,  4  diketahui bahwa  dua  jalur  signifikan  (jalur  pengungkapan lingkungan → kinerja keuangan, dan kinerja keuangan →  nilai  perusahaan)  sebelum  dan  sesudah  covid-19. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada pengaruh tidak langsung pada pengungkapan lingkungan  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja keuangan  sebagai  variabel  mediasi.  Hasil  tersebut diperkuat  dengan  nilai  original  sample  sebesar  0.114, nilai t-statistik 1.366 < t-Table sebesar 1.672.  Nilai t- statistik  sebelum  dan  sesudah  covid-19  sebesar  0.174 dan  0.977  <  1.672.  Dengan  demikian  Hipotesis  H6b dalam penelitian ini ditolak.
Tumbuhnya  kesadaran  perusahaan  akan  dampak  yang dapat  ditimbulkan  dari  operasi  perusahaan  yang  tidak efisien  kini  menjadi  sebuah  komitmen.  Dengan meningkatnya  kinerja  lingkungan,  perusahaan  dapat mengembangkan  strategi  untuk  mempertahankan  citra yang baik di mata investor dan publik. Citra yang baik ini  nantinya  akan  menjadi  sinyal  positif  bagi  calon investor,  sehingga  membangkitkan  minat  untuk berinvestasi di perusahaan tersebut. Hal ini merupakan upaya  perusahaan  untuk  merespon  kepentingan stakeholders.  Namun  jika  perusahaan  mengabaikan lingkungan  dan  melalaikan  tanggung  jawab  terhadap lingkungan  maka  akan  melemahkan  citra  perusahaan di  mata  stakeholders.  Citra  sebagai  perusahaan  yang peduli  terhadap  lingkungan  ini  akan  menjadi  semakin penting  bagi  perusahaan  karena  masyarakat  sangat peduli  terhadap  lingkungan.  Hal  ini  tercermin  dari fakta  bahwa  konsumen  lebih  tertarik  pada  perusahaan yang  melakukan  perlindungan  lingkungan  dengan baik.  Hal  ini  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan pendapatan  dan  pendapatan  perusahaan  dan  dengan demikian mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan. Kemudian  perusahaan  memiliki  efek  yang  baik,  yaitu perusahaan  dapat  meningkatkan  kinerja  keuangannya melalui  peningkatan  profitabilitas,  sedangkan  dalam
penelitian  ini  telah  menunjukkan  bahwa  kinerja keuangan  tidak  mampu  memdiasi  kinerja  lingkungan terhadap nilai perusahaan.
Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  kesadaran  lingkungan investor  masih  rendah  dan  kondisi  lingkungan  di Indonesia  kurang  memprihatinkan.  Oleh  karena  itu, kondisi  tersebut  dapat  berdampak  pada  mengapa kinerja  keuangan  tidak  memediasi  hubungan  antara informasi lingkungan dan nilai perusahaan. Perusahaan juga  memandang  pengungkapan  informasi  lingkungan sebagai biaya tambahan yang dapat menggerogoti aset dan  keuntungan  perusahaan.  Hal  ini  menjelaskan bahwa  pengungkapan  informasi  lingkungan  tidak berdampak pada hasil keuangan perusahaan.
Dari  tabel  path  coefficient,  Tabel  2,  3,  4  diketahui bahwa dua  jalur signifikan (jalur pengungkapan sosial →  kinerja  keuangan,  dan  kinerja  keuangan  →  nilai perusahaan)  sebelum  dan  sesudah  covid-19.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa tidak ada pengaruh tidak  langsung  pada  pengungkapan  sosial  terhadap nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  sebagai variabel mediasi. Hasil tersebut diperkuat dengan nilai original  sample  sebesar  -0.071,  nilai  t-statistik  1.039 << t-Table sebesar 1.672.  Nilai t-statistik sebelum dan sesudah  covid-19  sebesar  0.184  dan  0.352  <  1.672. Dengan  demikian  Hipotesis  H6c  dalam  penelitian  ini ditolak.
Pengungkapan  sosial  perusahaan  tidak  meyakinkan pemangku kepentingan dan pihak lain. Informasi sosial dari  perusahaan,  seperti  memberikan  beasiswa  kepada siswa  berprestasi  dan  kurang  mampu,  memperbaiki sarana dan prasarana umum,  membantu pembangunan sumur,  merekrut  tenaga  kerja  dari  masyarakat  tempat perusahaan  beroperasi,  tidak  dapat  memberikan kontribusi  terhadap  pertumbuhan  dalam  ekonomi melakukan kegiatan bisnis perusahaan. Gambaran dari perspektif para pemangku kepentingan. Para pemangku kepentingan beranggapan bahwa perusahaan  peduli  terhadap  lingkungan  sosial  dimana perusahaan  beroperasi.  Hal  ini  berdampak  pada peningkatan  investasi  investor  pada  perusahaan. Meningkatkan investasi juga dapat meningkatkan hasil keuangan  perusahaan.  Hasil  keuangan  juga  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan yang  baik  dapat  meyakinkan  investor  bahwa perusahaan  memiliki kemampuan untuk  menghasilkan return atas investasi investor. Semakin banyak investor membeli  saham,  harga  saham  perusahaan  terus meningkat.  Kenaikan  harga  saham  berdampak  pada kenaikan nilai perusahaan.
Dari  tabel  path  coefficient,  tabel  4.13,  4.16,  4.17 diketahui bahwa dua jalur signifikan (jalur pengungkapan  tata  kelola  →  kinerja  keuangan,  dan kinerja  keuangan  →  nilai  perusahaan)  sebelum  dan sesudah covid-19. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa  tidak  ada  pengaruh  tidak  langsung  pada pengungkapan  tata  kelola  terhadap  nilai  perusahaan dengan  kinerja  keuangan  sebagai  variabel  mediasi. Hasil  tersebut  diperkuat  dengan  nilai  original  sample sebesar -0.006, nilai t-statistik 0.166 < T-Table sebesar
1.672.   Nilai  t-statistik  sebelum  dan  sesudah  covid-19 sebesar  0.142  dan  0.030  <  1.672.  Dengan  demikian Hipotesis H6d dalam penelitian ini ditolak.
kinerja keuangan dalam penelitian ini merupakan salah satu  informasi  terpenting  untuk  menilai  kesehatan jangka  pendek  dan  jangka  panjang  perusahaan. Informasi ini berkaitan erat dengan potensi pertumbuhan perusahaan dan pada akhirnya mempengaruhi kepercayaan investor terhadap permintaan  saham.  Hasil  manajemen  dan  keuangan bertindak  sebagai  sinyal  yang  menentukan  bagi investor.  Manajemen  yang  baik  dalam  mengelola  dan mengendalikan  sumber  daya  organisasi  yang  baik dapat  meningkatkan  keuntungan  jangka  pendek perusahaan  sekaligus  menghasilkan  keuntungan  bagi perusahaan.  Sehingga  hasil  keuangan  perusahaan membaik dengan meningkatnya tata kelola perusahaan yang  baik.  Semakin  baik  posisi  keuangan  perusahaan maka  semakin  tinggi  pula  nilai  perusahaan  di  mata investor.  Oleh  karena  itu,  karena  hasil  keuangan perusahaan  dalam  peneltiian  ini  tidak  mampu menyampaikan  hubungan  antara  tata  kelola  dan  nilai perusahaan maka H6d di tolak.

## 4. Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  dari  analisis  data  yang  telah dilakukan  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan mengenai  hubungan  antara  kinerja  ekonomi,  kinerja lingkungan,  kinerja  sosial  dan  kinerja  tata  kelola terhadap  nilai  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan sebagai  variabel  mediasi  dengan  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017-2022. Kinerja ekonomi, kinerja lingkugan, kinerja sosial, dan kinerja  tata  Kelola  tidak  berpengaruh  langsung terhadap  nilai  perusahaan  melalui  kinerja  keuangan, baik  sebelum  covid-19,  maupun  setelah  covid-19. Kinerja  ekonomi  tidak  berdampak  terhadap  nilai perusahaan. Buruknya nilai perusahaan dapat dijelaskan  secara  langsung  pada  tingkat  kinerja ekonominya.  Dengan  kata  lain,  nilai  perusahaan  yang buruk terjadi pada perusahaan dengan kinerja ekonomi yang  buruk,  maka  dari  itu  perusahaan  harus memikirkan bagimanna nilai kinerja ekonomi meningkat, agar jika kinerja ekonomi meningkat maka nilai  perushaan  baik.  Kinerja  lingkungan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Kinerja lingkungan  yang  dilaporkan  oleh  perusahaan  belum mendapatkan  banyak  daya  tarik  dalam  pengambilan keputusan  investasi.  Perkembangan  zaman  banyak menimbulkan kerusakan ekologi yang disebabkan oleh aktivitas  bisnis,  terutama  bisnis  yang  berhubungan langsung  dengan  sumber  daya  alam.  Kerusakan  yang ditimbulkan  tentunya  akan  berdampak  besar  pada lingkungan  bisnis.  Oleh  karena  itu,  perusahaan  harus menjaga  keseimbangan  alam  dengan  bertanggung jawab  atas  dampak  yang  ditimbulkannya.  Kinerja sosial  tidak  berdampak  kepada  nilai  perusahaan. Kinerja sosial perusahaan tidak meyakinkan pemangku kepentingan  dan  pihak  lain.  Hal  ini  berdampak  pada peningkatan  investasi  investor  pada  perusahaan. Meningkatkan investasi juga dapat meningkatkan hasil
keuangan  perusahaan.  Hasil  keuangan  juga  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Kinerja  keuangan yang  baik  dapat  meyakinkan  investor  bahwa perusahaan  memiliki kemampuan untuk  menghasilkan return atas investasi investor. Semakin banyak investor membeli  saham,  harga  saham  perusahaan  terus meningkat.  Kenaikan  harga  saham  berdampak  pada kenaikan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  survei, disimpulkan bahwa praktik manajemen tidak berdampak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk memperhatikan  keberadaan  dan  kualitas  praktik manajemen  yang  baik  untuk  memaksimalkan  efisiensi manajemen yang tumbuh. Meningkatkan nilai perusahaan  dan  menawarkan  nilai  tambah  kepada pemangku kepentingan. Hanya perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  yang digunakan  dalam  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian  ini.  Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat diambil  sampel dari seluruh perusahaan  yang terdaftar di BEI sehingga hasil penelitian lebih representatif.

## Daftar Rujukan
[1] Abbas, D. S., Dillah, U., & Sutardji, S. (2021). Faktor  -  Faktor yang  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  dan Manajemen, 17 (01), 42–49. DOI: https://doi.org/10.36406/jam.v17i01.274 .
[2] Amacha, E. B., & Dastane, O. (2017). Sustainability Practices as Determinants  of  Financial  Performance:  A  Case  of  Malaysian Corporations. The  Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and
Business, 4 (2), 55–68. DOI: https://doi.org/10.13106/jafeb.2017.vol4.no2.55 .
[3] Anna,  Y.  D.,  &  Dwi  R.T,  D.  R.  (2019).  Sustainability Reporting :  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  ASET  (Akuntansi  Riset),  11 (2),  238–255.  DOI: https://doi.org/10.17509/jaset.v11i2.18804 .
[4] Anabella,  A.,  &  Siregar,  A.  (2022).  Pengaruh  Pengungkapan Sustainability  Report,  Leverage  dan  Activity  terhadap  Kinerja Perusahaan. BALANCE:  Jurnal  Akuntansi,  Auditing  Dan
Keuangan, 19 (1), 65–98. DOI: https://doi.org/10.25170/balance.v19i1.3327 .
[5] Adiatma,  K.  B.,  &  Suryanawa,  I.  K.  (2018).  Pengaruh  Tipe Industri, Kepemilikan Saham Pemerintah, Profitabilitas Terhadap  Sustainability  Report. E-Jurnal  Akuntansi ,  934.  DOI: https://doi.org/10.24843/eja.2018.v25.i02.p05 .
[6] Marpaung,  E.  I.  (2019).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas  dan Ukuran  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderasi  Terhadap Kualitas  Laba. Journal  of  Accounting,  Finance,  Taxation,  and
Auditing (JAFTA), 1 (1), 1–14. DOI: https://doi.org/10.28932/jafta.v1i1.1524 .
[7] Suparjan,  A.,  &  Mulya,  A.  S.  (2012).  Pengaruh  Kinerja  Sosial dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social  Responsibility  (Csr)  Sebagai  Variabel Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan. Media  Riset  Akuntansi, Auditing
& Informasi, 12 (3), 27–58. DOI:
https://doi.org/10.25105/mraai.v12i3.600 .
[8] Kusuma,  Rr.  A.  W.,  &  Priantinah,  D.  (2018).  Pengaruh Pengungkapan  Sustainability  Report  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Pemoderasi  Pada  Perusahaan  yang  Bergabung  di  Issi dan  Konvensional  Periode  2014-2016. Nominal,  Barometer Riset Akuntansi dan Manajemen, 7 (2). DOI: https://doi.org/10.21831/nominal.v7i2.21352 .
[9] Aurelya, R.  T., &  Syofyan,  E. (2023). Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report dan Intensitas Modal terhadap Profitabilitas:  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2016-2020. JURNAL EKSPLORASI AKUNTANSI, 5 (1), 56–70.
DOI: https://doi.org/10.24036/jea.v5i1.602 .
[10] Alamsyah,  S.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan,  Relevansi  Nilai  Informasi  Akuntansi,  Keputusan Investasi,  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Indeks  Kompas  100  Periode 2010-2013). COMPETITIVE  Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan, 1 (1), 136. DOI: https://doi.org/10.31000/competitive.v1i1.112 .
[11] Mulpiani,  W.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan  Sustainability Report  Terhadap  Kinerja  Perusahaan  Publik  di  Indonesia. Akurasi :  Jurnal  Studi  Akuntansi  dan  Keuangan,  2 (2),  77–90. DOI: https://doi.org/10.29303/akurasi.v2i2.16 .
[12] Cahya  Utami,  R.  L.  (2019).  Pengaruh  Pengungkapan  Ekonomi, Lingkungan  dan  Sosial  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel  Antara. Perspektif Akuntansi, 2 (3), 269–288. DOI:
https://doi.org/10.24246/persi.v2i3.p269-288 .
[13] Conway,  G.  R.,  &  Barbier,  E.  B.  (2013).  After  the  green revolution: Sustainable agriculture  for development. Taylor and Francis  Ltd  5 (Vol.  9781315066820,  pp.  1–205).  Taylor  and Francis Ltd. DOI: https://doi.org/10.4324/9781315066820 .
[14] Wardhani,  D.  T.,  &  Payamta,  P.  (2020).  Menguji  Faktor Determinan  Financial  Sustainability  pada  Sektor  Pemerintah.
Jurnal Kajian Akuntansi, 4 (1), 13.
DOI:
https://doi.org/10.33603/jka.v4i1.3305 .
[15] Wicaksono,  R.  M.  T.  A.  D.  (2021).  Perbandingan  Hukum Pengambilalihan  Perusahaan  Menurut  Hukum  Pasar  Modal Indonesia  dan  Amerika  Serikat. Litigasi,  22 (1),  1–38.  DOI: https://doi.org/10.23969/litigasi.v22i1.2878 .
[16] Donaldson, T., & Preston, L. E. (1995). The Stakeholder Theory of  the  Corporation:  Concepts,  Evidence,  and  Implications. Academy  of  Management  Review,  20 (1),  65–91.  DOI: https://doi.org/10.5465/amr.1995.9503271992 .
[17] Elkington, J. (1998, March 1). Accounting for the Triple Bottom Line.
Measuring Business Excellence . DOI:
https://doi.org/10.1108/eb025539 .
[18] Christine,  Y.,  &  Meiden,  C.  (2021).  Analisis  Pengungkapan Sustainability  Report  Pt.  Waskita  Karya  (Persero)  Tbk  dan  Ytl Corporation  Berhad  Tahun  2018  Berdasarkan  Gri  Standards.
Jurnal Akuntansi, 10 (1), 1–7. DOI:
https://doi.org/10.46806/ja.v10i1.794 .
[19] Freeman,  R.  E.  (2015).  Strategic  management:  A  stakeholder approach. Strategic Management: A Stakeholder Approach (pp.
1–276). Cambridge University Press. DOI: https://doi.org/10.1017/CBO9781139192675 .
[20] Muqodim, M., & Susilo, J. (2013). Triple bottom line reporting dalam  pelaporan  tahunan  perusahaan  go  public  di  indonesia. Jurnal  Akuntansi  &  Auditing  Indonesia,  17 (1),  31–42.  DOI: https://doi.org/10.20885/jaai.vol17.iss1.art3 .
[21] Zarviana, R., Nur, E., & Indrawati, N. (2017). Pengaruh IFR dan Mekanisme  CG  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kualitas Laba  sebagai  Variabel  Intervening. SOROT,  12 (1),  25.  DOI: https://doi.org/10.31258/sorot.12.1.4079 .
[22] Sari, R., & Sayadi, M. H. (2020). Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Moderasi  Komite  Audit.
Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Global  Masa  Kini,  11 (2),  115.  DOI: https://doi.org/10.36982/jiegmk.v11i2.1193 .
[23] Wati,  S.  (2018).  Problematika  Lingkungan  Hidup  dalam  Syair Lagu  Populer  Indonesia  (Studi  Ekologi  Sastra). Jurnal  Ilmiah FONEMA : Jurnal Edukasi Bahasa  dan Sastra Indonesia, 1 (1), 45. DOI: https://doi.org/10.25139/fn.v1i1.1022 .
[24] Khairiyani,  K.,  Mubyarto,  N.,  Mutia,  A.,  Zahara,  A.  E.,  & Habibah,  G.  W.  I.  A.  (2019).  Kinerja  Lingkungan  Terhadap Kinerja Keuangan Serta Implikasinya terhadap Nilai Perusahaan. ILTIZAM  Journal  of  Shariah  Economic  Research, 3 (1), 41. DOI: https://doi.org/10.30631/iltizam.v3i1.248 .
[25] Bangun,  N.  B.  (2021).  Pengaruh  Diversitas  Dewan  Direksi terhadap  Pengungkapan  Sustainability  Report  dan  Nilai Perusahaan (Studi  Empiris Pada Perusahaan Industri Perbankan yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016-2018). FIRM  Journal  of  Management  Studies,  6 (1),  62.  DOI: https://doi.org/10.33021/firm.v6i1.1281 .
[26] Lestari,  N.,  &  Irma,  S.  (2021).  Pengaruh  Sustainability  Report terhadap  Kinerja  Keuangan  Perusahaan. Journal  Of  Applied Managerial Accounting, 5 (2), 34–44. DOI:
https://doi.org/10.30871/jama.v5i2.3510 .
[27] Dayanty,  A.,  &  Setyowati,  W.  (2020).  Pengaruh  Kinerja Keuangan  dan  Struktur  Modal  terhadap  Nilai  Perusahaan  yang Dimoderasi  Variabel  Ukuran  Perusahaan  (Studi  Empiris Perusahaan  Sektor  Perdagangan,  Jasa  dan  Investasi  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2018). Magisma: Jurnal  Ilmiah  Ekonomi  Dan  Bisnis,  8 (2),  77–87.  DOI: https://doi.org/10.35829/magisma.v8i2.88 .
[28] Nadeem,  M.,  Zaman,  R.,  &  Saleem,  I.  (2017).  Boardroom gender diversity and corporate sustainability practices: Evidence from  Australian  Securities  Exchange  listed  firms. Journal  of Cleaner Production, 149 , 874–885. DOI:
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2017.02.141 .
[29] Needles, B. E., Frigo, M. L., Powers, M., & Shigaev, A. (2016). Integrated reporting and sustainability reporting: An exploratory study of high performance companies. In Studies in Managerial and Financial Accounting (Vol. 31, pp. 41–81). Emerald Group Publishing Ltd.
DOI: https://doi.org/10.1108/S1479-
351220160000031019 .
[30] Neliana,  T.,  &  Destiana,  R.  (2021).  Determinan  Nilai Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan  Sebagai  Variabel Intervening. JAS  (Jurnal  Akuntansi  Syariah),  5 (2),  173–190. DOI: https://doi.org/10.46367/jas.v5i2.430 .
[31] Oncioiu,  I.,  Petrescu,  A.  G.,  Bîlcan,  F.  R.,  Petrescu,  M., Popescu,  D.  M.,  &  Anghel,  E.  (2020).  Corporate  sustainability reporting and financial performance. Sustainability (Switzerland),  12 (10).  DOI: https://doi.org/10.3390/su12104297
.
[32] Permata  Sari,  I.  A.,  &  Andreas,  H.  H.  (2019).  Pengaruh Pengungkapan  Sustainability  Reporting  terhadap  Keuangan Perusahaan di Indonesia. International Journal of Social Science and Business, 3 (3), 206. DOI:
https://doi.org/10.23887/ijssb.v3i3.20998 .
[33] Pratama,  M.  F.  G.  P.,  Purnamawati,  I.,  &  Sayekti,  Y.  (2020). Analisis  Pengaruh  Kinerja  Lingkungan  dan  Pengungkapan Sustainability  Reporting  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal
Akuntansi Universitas Jember, 17 (2), 110. DOI: https://doi.org/10.19184/jauj.v17i2.12517 .
[34] Fearn,  T.,  Retherford,  R.  D.,  &  Choe,  M.  K.  (1995).  Statistical Models  for  Causal  Analysis.  Journal  of  the  Royal  Statistical Society. Series  A  (Statistics  in  Society),  158 (1),  200.  DOI: https://doi.org/10.2307/2983432 .
[35] Spearman,  C.  (1904).  “General  Intelligence,”  Objectively Determined  and  Measured. The  American  Journal  of Psychology, 15 (2), 201. DOI: https://doi.org/10.2307/1412107 .
[36] Kholis,  N.  K.,  Sumarmawati,  E.  D.,  &  Mutmainah,  H.  M. (2018).  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Analisis  Bisnis  Ekonomi,  16 (1),  19–25.  DOI: https://doi.org/10.31603/bisnisekonomi.v16i1.2127 .
[37] Sawitri,  A.  P.,  &  Setiawan,  N.  (2019).  Analisis  Pengaruh Pengungkapan Sustainability Report, Kinerja Keuangan, Kinerja Lingkungan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Journal  of  Business  & Banking, 7 (2). DOI: https://doi.org/10.14414/jbb.v7i2.1397 .
[38] Wahyuandari,  W.,  Salatnaya,  L.  H.  A.,  &  Hariyani,  D.  S. (2022). Sustainability Reporting and Company s Value. Journal of Accounting Finance and Auditing Studies (JAFAS), 8 (1), 60– 74. DOI: https://doi.org/10.32602/jafas.2022.003 .
[39] Wardani, A., & Ayriza, Y. (2020). Analisis Kendala Orang Tua dalam  Mendampingi  Anak  Belajar  di  Rumah  Pada  Masa
Pandemi  Covid-19. Jurnal  Obsesi :  Jurnal  Pendidikan  Anak
Usia Dini, 5 (1), 772. DOI:
https://doi.org/10.31004/obsesi.v5i1.705 .
[40] Yulianty,  R.,  &  Nugrahanti,  T.  P.  (2020).  Pengaruh sustainability reporting terhadap nilai perusahaan dengan kinerja keuangan sebagai variabel intervening. Jurnal Riset Perbankan,
Manajemen,
dan Akuntansi, 4 (1), 12. DOI: https://doi.org/10.56174/jrpma.v4i1.56 .
[41] Yunita, P. A., Siregar, L., Jubi, J., & Astuti, A. (2018). Pengaruh Tata  Kelola  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada Perusahaan  Sub  Sektor  Farmasi  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. SULTANIST:  Jurnal  Manajemen  Dan  Keuangan, 5 (2), 83–92. DOI: https://doi.org/10.37403/sultanist.v5i2.98 .