SOLUSI : Jurnal Ilmiah Bidang Ilmu Ekonomi Vol. 22, No. 2 April 2024, Hal 153 - 162 Fakultas Ekonomi Universitas Semarang P-ISSN : 1412-5331, E-ISSN : 2716-2532

## ANALISIS POTENSI FINANCIAL DISTRESS : MODEL FULMER
Rani Kurnia Dewi 1) ; Bonita Prabasari 2) kurniarani39@gmail.com 1) ; bonita@usm.ac.id 2)*
S1 Akuntansi, Universitas Semarang, Semarang, Indonesia 1,2)

## INFO ARTIKEL
Proses Artikel
Dikirim : 31/03/2024 Diterima: 23/04/2024 Dipublikasikan: 30/04/2024 *) Email Korespondensi

## ABSTRAK
Adanya  PSBB  sebagai  bentuk  penanggulangan  penyebaran  pandemi Covid19  berdampak  pada  sektor  transportasi  dan  logistik,  karena berkurangnya pengguna akibat dari pembatasan mobilisasi masyarakat oleh pemerintah.  Penurunan  pengguna  ini  membuat  perusahaan  mengalami penurunan penghasilan. Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh fenomena pandemi Covid-19 terhadap potensi financial distress perusahaan dan untuk mengetahui apakah terdapat perbedaan potensi financial distress yang  signifikan  antara  sebelum  dan  selama  pandemi  Covid-19.  Jenis  data pada  penelitian  ini  adalah  data  kuantitatif  yang  berupa  laporan  keuangan perusahaan sektor transportasi dan logistic. Objek pada penelitian ini yaitu perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2017-2022.  Metode  yang  digunakan  untuk menentukan  sampel  yaitu Purposive  Sampling ,  dengan  data  sampel  yang digunakan  sebanyak  12  perusahaan  pada  sektor  transportasi  dan  logistik yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2017-2022.  Teknik analisis financial distress pada penelitian ini menggunakan model prediksi kebangkrutan  Fulmer.  Kemudian  hasil  analisis  model  Fulmer  tersebut dilakukan  pengujian  normalitas  data  Shapiro-Wilk  dan  dilakukan  uji  beda Wilcoxon Signed Rank Test dengan menggunakan program SPSS Statistics. Hasil  penelitian  ini  menyimpulkan  bahwa  pandemi  Covid-19  berpengaruh terhadap potensi financial distress pada perusahaan transportasi dan logistik. Akan tetapi, pandemi Covid-19 tidak memberikan perbedaan pengaruh yang signifikan terhadap potensi financial distress sebelum dan selama pandemi Covid-19.

## Kata Kunci :
Financial Distress; Model Fulmer; Pandemi Covid-19 --------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ---

## Abstract
The existence of PSBB as a form of overcoming the spread of the Covid19 pandemic has an impact on the transportation and logistics sector, due to reduced users as a result of restrictions on community mobilization by the government.  This  decrease  in  users  caused  the  company  to  experience  a decrease  in  income.  This  research  aims  to  determine  the  influence  of  the Covid-19  pandemic  phenomenon  on  the  company's  potential  financial distress  and  to  find  out  whether  there  is  a  significant  difference  in  the potential  for  financial  distress  between  before  and  during  the  Covid-19
pandemic. The type of data in this research is quantitative data in the form of  financial  reports  of  transportation  and  logistics  sector  companies.  The objects  of  this  research  are  transportation and  logistics  sector  companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2017-2022. The method used to determine the sample was Purposive Sampling, with sample data used from 12  companies  in  the  transportation  and  logistics  sector  listed  on  the Indonesia Stock Exchange from 2017-2022. The financial distress analysis technique  in  this  research  uses  the  Fulmer  bankruptcy  prediction  model. Then the results of the Fulmer model analysis were tested for normality of the  Shapiro-Wilk  data  and  the  Wilcoxon  Signed  Rank  Test  difference  test was  carried  out  using  the  SPSS  Statistics  program.  The  results  of  this research  conclude  that  the  Covid-19  pandemic  has  an  impact  on  the potential  for  financial  distress  in  transportation  and  logistics  companies. However,  the  Covid-19  pandemic  did  not  have  a  significant  difference  in influence on the potential for financial distress before and during the Covid- 19 pandemic.
Keywords: Financial Distress; Fulmer Model; Covid-19 Pandemic

## PENDAHULUAN
Pandemi  Covid-19  berawal  dari  wabah  pneumonia  yang  terjadi  di  Kota  Wuhan,  China  yang menyebabkan infeksi saluran nafas pada manusia mulai dari batuk pilek hingga yang lebih serius. Penularan virus Covid-19 terjadi melalui kontak langsung dengan droplet dari penderita Covid- 19  atau  dengan  menyentuh  permukaan  yang  telah  terkontaminasi  dengan  virus  (Kementerian Kesehatan  Republik  Indonesia,  2020).  WHO  menyatakan  bahwa  pandemi  Covid-19  sebagai Public Health Emergency of International Concern ( PHEIC) pada tanggal 20 Januari 2020, yang perlu penanganan dengan menerapkan isolasi wilayah dan pelarangan aktivitas yang melibatkan kerumunan  (Aeni,  2021).  Sistem  isolasi  wilayah  ini  juga  diberlakukan  di  beberapa  wilayah  di Indonesia, yang dikenal dengan istilah PSBB (Pembatasan Sosial Berskala Besar). Pemberlakuan PSBB dilakukan sejak diterbitkannya Peraturan. Pemerintah (PP) Nomor 21 Tahun 2020 tentang Pembatasan Sosial Berskala Besar dalam Rangka Percepatan Penanganan Corona Virus Disease 2019 (COVID-19) pada tanggal 31 Maret 2020.
Pemberlakuan PSBB juga mengatur pembatasan kegiatan bagi masyarakat maupun industri yang dilakukan untuk mengatasi percepatan penanganan Covid-19, namun memberikan efek domino cukup kuat dengan penutupan jalur transportasi antar wilayah yang berdampak sangat signifikan terhadap perusahaan (Pan, et.al. 2022). Salah satu sektor terdampak adalah sektor transportasi dan logistic.  Peraturan  baru  itu  membuat  jumlah  penumpang  transportasi  umum  menurun  serta membuat cashflow perusahaan  juga  menurun.  Menurut  data  BPS,  sektor  transportasi  dan pergudangan  pada  triwulan  IV  2020  mengalami  pertumbuhan  ekonomi  yang  negatif  hingga  - 15,04  persen.  Sektor  ini  mengalami  penurunan  yang  jauh  dari  pertumbuhan  pada  kuartal  VI periode  2019  yang  mana  mengalami  kenaikan  sebesar  6,39  persen. Kondisi  seperti  ini  belum pernah  dialami  oleh  sektor  tranportasi  dan  pergudangan  sebelumnya  (Trilaksono  &  Hariadi, 2022).
Tabel 1 Laju Pertumbuhan PDB
No Sub Sektor Laju Pertumbuhan (Tahunan Dalam Persen) Sebelum Covid-19 Selama Covid-19 2017 2018 2019 2020 2021 2022 1 Angkutan Rel 19,00 10,74 4,49 -42,34 -3,37 69,80 2 Angkutan Darat 7,94 7,13 9,96 -5,34 4,55 8,73 3 Angkutan Laut 4,64 7,22 10,47 -4,57 2,89 5,12
No Sub Sektor Laju Pertumbuhan (Tahunan Dalam Persen) Sebelum Covid-19 Selama Covid-19 2017 2018 2019 2020 2021 2022 4 Angkutan Sungai, Danau, dan Penyeberangan 6,01 5,20 5,58 -13,00 -0,42 69,94 5 Angkutan Udara 11,93 6,03 -9,76 -53,06 -8,01 66,90 6 Pergudangan dan Jasa Penunjang Angkutan Pos dan Kurir 8,52 7,93 10,34 -17,61 5,03 40,54

## Sumber : Badan Pusat Statistik, diolah 2023
Data tabel 1 menunjukkan bahwa pada tahun pertama terjadinya pandemi Covid-19 tahun 2020, sektor  transportasi  dan  logistik  baik  darat,  laut,  dan  udara  mengalami  penurunan  pertumbuhan ekonomi. Pada tahun 2020, sub sektor angkutan udara mengalami penurunan yang paling tinggi di antara sub  sektor tranportasi  yang  lain, yaitu sebesar 53,06 persen. Kondisi-kondisi tersebut menjadi gambaran, bahwa pada masa pandemi Covid-19 banyak perusahaan sektor transportasi dan logistik yang mengalami penurunan permintaan. Ini mengakibatkan perusahaan mengalami masalah keuangan dan beresiko mengalami kondisi financial distress. Kondisi financial distress dapat  dikatakan  sebagai  penurunan  kondisi  keuangan  perusahaan  sebelum  terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi (Marselina, et al., 2023).
Berdasarkan fenomena yang ada, sebagian besar perusahaan pada sektor transportasi dan logistik mengalami  penurunan  pendapatan,  walaupun  masih  ada  beberapa  perusahaan  yang  mengalami kenaikan pendapatan pada saat pamdemi Covid-19. Untuk itu. beberapa peniliti telah melakukan penelitian untuk mendapatkan kesimpulan mengenai potensi financial distress pada saat pandemi Covid-19.  Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Pan  et.al  (2022)  dan Agustian  &  Syofyan (2022) ,  dengan  menggunakan  model  prediksi  kebangkrutan  Altman  Z  Score  memberikan kesimpulan  bahwa  Covid-19  memberikan  dampak  terhadap financial  distress pada  perusahaan sektor transportasi dan logistik. Sedangkan pada penelitian yang dilakukan oleh Kumajas (2022), hasil penelitian dengan menggunakan model prediksi kebangkrutan Altman Z Score dan model prediksi  kebangkrutan  Groover  menunjukkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  kondisi  financial distress yang signifikan pada saat sebelum dan setelah pandemi Covid-19.
Dari hasil penelitian terdahulu, terdapat ketidakkonsistenan kesimpulan terkait potensi financial distress selama  Pandemi  Covid-19.  Penelitian  ini  bermaksud  melakukan  pengujian  potensi financial  distress pada  sebelum  dan  selama  Pandemi  Covid-19  dengan  menggunakan  metode prediksi  kebangkrutan  yang  lain,  yaitu  metode  Fulmer.  Pada  penelitian  yang  dilakukan  oleh Manurung  et.al  (2019),  hasil  perhitungan  menggunakan  model  Fulmer  untuk  memprediksi perusahaan-perusahaan  properti  yang  ada  di  Bursa  Efek  Indonesia  sebanyak  27  perusahaan dengan periode tahun 2013- 2017 adalah menghasilkan 134 sampel sehat, dengan rincian  pada tahun  2013-2016  ada  27  perusahaan  (80  persen)  dan  di  tahun  2017  ada  26  perusahaan  (19,3 persen).  Setelah  dilakukan  pengecekkan  dengan  melakukan  perbandingan  kondisi  real  data perusahaan properti yang ada di BEI dengan hasil prediksi model Fulmer, 27 perusahaan tersebut tidak mengalami kebangkrutan pada masa periode 2013-2017. Maka, dalam penelitian tersebut menyimpulkan bahwa model Fulmer memiliki tingkat akurasi sebesar 99,3 persen. Berdasarkan rumusan  masalah  tersebut,  maka  pertanyaan  penelitian  ini  adalah  1)  Apakah  dengan  adanya pandemi Covid-19 perusahaan pada sektor transportasi dan logistik mengalami financial distress diukur menggunakan metode Fulmer? 2) Apakah ada perbedaan potensi financial distress yang signifikan pada perusahaan sektor transportasi dan logistik pada saat sebelum terjadinya pandemi Covid-19 dan saat terjadinya pandemi Covid-19?.

## KAJIAN PUSTAKA
Teori Signal ( Signaling Theory)
Signaling theory disebut juga dengan teori sinyal, mendasarkan adanya informasi asimetris antara informasi dari manajemen dan informasi dari pemegang saham (Maharani & Mawardhi, 2022). Teori  sinyal  atau signaling  theory menjadi  tindakan  yang  dapat  dilakukan  oleh  manajemen perusahaan  dalam  merepresentasikan  kondisi  perusahaannya  kepada  pihak  investor  (Handoko, 2021). Manajemen perusahaan mempunyai banyak informasi mengenai operasional perusahaan serta prospek perusahaan di masa depan dibandingkan dengan investor (Bagaskara, et.al., 2021). Maka  dari  itu,  manajemen  perushaaan  memberikan  sinyal  kondisi  perusahaan  melalui  laporan keuangan  perusahaan  yang  kredibel.  Dalam  penelitian  ini,  teori  sinyal  digunakan  untuk menganalisis laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan sektor tranportasi  dan logistik pada saat kondisi pandemi Covid-19, apakah menunjukkan sinyal positif yang artinya perusahaan dalam kondisi sehat atau sinyal negatif yang berarti perusahaan dalam kondisi financial distress.

## Financial Distress
Financial distress merupakan peristiwa penurunan  situasi pendanaan  dengan penurunan  secara terus  menerus  dalam  jangka  waktu  tertentu  yang  terjadi  sebelum  perusahaan  dinyatakan menghadapi kebangkrutan maupun likuidasi (Marselina, et al., 2023). Keadaan financial distress ditandai  dengan  ketidakberdayaan  perusahaan  dalam  mencukupi  kewajiban  jangka  pendek perusahaannya. Terdapat beberapa faktor penyebab kondisi financial distress, faktor tersebut ada yang  berasal  dari  dalam  (internal)  perusahaan  dan  faktor  yang  berasal  dari  luar  (eksternal) perusahaan. Menurut Salsabilla, et. al. (2023) faktor internal penyebab financial distress berupa masalah  arus  kas,  jumlah  utang  yang  besar,  ketidakmampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajibannya, serta kerugian dalam kegiatan operasional perusahaan. Sedangkan faktor eksternal penyebab financial distress adalah meningkatnya tingkat suku bunga, meningkatnya tarif pajak, keadaan kahar yang menyebabkan kelesuan ekonomi, dan lemahnya industry.

## Model Prediksi Kebangkrutan
Model  prediksi  kebangkrutan  adalah  sebuah  sistem  yang  digunakan  untuk  mendeteksi  potensi kebangkrutan sebuah perusahaan. Menurut Vu (2019) “Model prediksi kebangkrutan ini berguna sebagai  sistem  peringatan  dini  yang  mendukung  manajer  perusahaan  untuk  melakukan penyesuaian  yang  diperlukan  dalam  strategi  manajemen  keuangan  mereka  untuk  menghindari terjadinya financial  distress ”.  Selain  berguna  untuk  manajemen  perusahaan,  model  prediksi kebangkrutan juga berguna untuk para investor yang akan melakukan investasi. Terdapat berbagai model  prediksi  kebangkrutan  yang  dapat  digunakan  dalam  menganalisis  kebangkrutan perusahaan. Pada penelitian ini, model prediksi kebangkrutan yang akan digunakan adalah model Fulmer (Masdiantini & Warasniasih, 2020).

## Hubungan Logis Antar Variabel dan Perumusan Hipotesis
Teori  sinyal  memaparkan  pentingnya  pengukuran  kinerja  perusahaan,  sehingga  seharusnya informasi  tentang  keadaan  sebenarnya  perusahaan  harus  disampaikan  kepada  pemakai  laporan keuangan Putri & Werastuti (2020). Sinyal kegagalan dalam manajemen dapat dilakukan deteksi lebih dini dengan analisis prediksi financial distress . Sejak pandemi Covid-19 menjadi masalah dunia, menyebabkan perusahaan lokal maupun asing mengalami kondisi financial distress yang ditandai  dengan  penurunan  kinerja  keuangan  maupun  kinerja  perusahaannya  (Regita,  2022). Keadaan ini diperburuk dengan diberlakukannya kebijakan lockdown seperti WFH, PSBB, hingga PPKM yang menyebabkan banyak sektor seperti pariwisata, transportasi, dan migas menjadi mati suri.  Beberapa  penelitian  terdahulu  yang  telah  dikaji,  memberikan  kesimpulan  bahwa  pandemi Covid-19 berpengaruh  terhadap  kondisi financial  distress perusahaan  serta  memiliki  pengaruh yang  signifikan  dibandingkan  dengan  kondisi  sebelum Covid-19 .  Untuk  mengetahui  kondisi financial distress , perlu dilakukan analis laporan keuangan dengan menggunakan model-model
prediksi  kebangkrutan  yang  ada.  Dalam  penelitian  ini,  model  prediksi  kebangkrutan  yang digunakan adalah model Fulmer .  Pada model Fulmer , financial distress berlaku sebagai variabel dependen  atau  variabel  terikat  dari  9  variabel  independen  (bebas). Berdasarkan  informasi  dari tinjauan Pustaka dan hasil penelitian terdahulu, maka hipotesis yang diajukan sebagai berikut : H1 : Pandemi Covid-19 berpengaruh terhadap kondisi financial distress perusahaan H2  :  Adanya  perbedaan  potensi financial  distress yang  signifikan  pada  saat  sebelum  pandemi Covid-19 dan selama pandemi Covid-19 .

## METODE PENELITIAN
Jenis data pada penelitian ini adalah data kuantitatif yang berupa laporan keuangan perusahaan sektor  transportasi  dan  logistik  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2017-2022. Metode  yang  digunakan  dalam  menentukan  sampel  pada  penelitian  ini  adalah Purposive Sampling .  Kriteria  pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  terdiri  dari  3  kriteria  yaitu:  1) Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang tercatat di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2017- 2022. 2) Perusahaan sektor transportasi dan logistik yang menyajikan laporan keuangan lengkap selama periode penelitian. 3) Perusahaan yang menyajikan laporan keuangan dengan mata uang rupiah.  Dari  total  32  perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik  yang  tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI), jumlah perusahaan yang masuk dalam kategori di atas sebanyak 12 perusahaan. Analisis  data  penelitian  dilakukan  dengan  analisis  model  Fulmer,  analisis  statistik  deskriptif, analisis uji normalitas Saphiro Wilk , dan analisis uji hipotesis. Uji hipotesis yang akan digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  uji  beda.  Penentuan  uji  beda  dilakukan  berdasarkan  dari  hasil  uji normalitas. Apabila hasil dari uji normalitas menunujukkan pola distribusi yang normal, maka uji beda  yang  dilakukan  menggunakan Paired  Sample  T-Test .  Sebaliknya,  apabila  hasil  dari  uji normalitas menunjukkan pola distribusi yang tidak normal, maka uji beda yang dilakukan adalah Wilcoxon  Signed  Rank  Test .  Pengukuran  variabel  dan  skala  yang  digunakan  dalam  penelitian terdapat 1 variabel dependen yaitu Financial Distress dan 9 variabel independen, yaitu: Retained Earning/Total  Assets;  Sales/Total  Asset;  Earning  Before  Tax  (EBT)/Equity;  Cash  Flow/Total Liabilities;  Total  Liabilities/Total  Assets;  Current  Liabilities/Total  Assets;  Log  Fix  Assets; Working Capital/Total Debt; Log Earning Before Interest Tax (EBIT)/Interest.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil perhitungan model Fulmer digunakan untuk memprediksi  kondisi financial distress pada perusahaan  yang  sedang  diteliti,  baik  sebelum  maupun  selama  masa  pandemi  Covid-19.  Data laporan keuangan yang digunakan untuk perhitungan sebelum pandemi Covid-19 adalah laporan keuangan  tahunan  tahun  2017-2019,  sedangkan  data  laporan  keuangan  yang  digunakan  untuk perhitungan  setelah  pandemi  Covid-19  adalah  laporan  keuangan  tahunan  tahun  2020-2022. Berikut merupakan rincian datanya.
Tabel 2 Hasil Perhitungan (Rata-Rata) Model Fulmer
No Kode Perusahaan Sebelum Covid-19 Selama Covid-19 1 HELI 4,785 2,525 2 AKSI 3,341 4,569 3 ASSA 2,424 3,17 4 BIRD 4,494 5,564 5 LRNA 1,691 -3,235 6 MIRA -19,086 -24,607 7 NELY 6,972 13,649
No Kode Perusahaan Sebelum Covid-19 Selama Covid-19 8 SAFE 1,458 -12,382 9 SDMU 3,532 -0,372 10 TAXI -11,196 -67,313 11 TMAS 1,823 4,68 12 WEHA 1,096 0,421 Rata-Rata 0,764 -5,022

## Sumber : Data diolah, 2023
Hasil  perhitungan  menggunakan  model  Fulmer  pada  tabel  1,  menunjukkan  dari  12  perusahaan sektor transportasi dan logistik yang diteliti, perusahaan yang tergolong dalam kondisi sehat pada saat sebelum terjadinya pandemi Covid-19 adalah sebanyak 10 perusahaan dengan nilai rata-rata H-Score  sebesar 0,764. Sedangkan pada saat  terjadinya pandemi Covid-19, jumlah perusahaan sektor transportasi yang tergolong dalam kondisi sehat berkurang menjadi 8 perusahaan dengan nilai rata-rata H-Score sebesar -5,022. Data tersebut menunjukkan bahwa terdapat penurunan nilai H-Score pada saat pandemi Covid-19 dibandingkan dengan sebelum terjadinya pandemi Covid- 19.
Tabel 3 Statistik Deskriptif Financial Distress

## Sumber : Data diolah dengan SPSS, 2023
Jumlah sampel untuk financial distress H-Score sebelum pandemi Covid-19 dan financial distress H-Score selama Covid-19 sebanyak 36 sampel. Nilai H-Score financial distress sebelum pandemi Covid-19  memiliki  nilai  minimum  sebesar  -19,29200  yaitu  oleh  Mitra  International  Resource (MIRA) dan nilai maksimum sebesar 8,50200 yang dipegang oleh Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk (NELY). Untuk nilai rata-rata (mean) yang didapat sebesar 0,7643889 dan standar deviasi sebesar 6,71884494. Data ini menunjukkan bahwa secara rata-rata (mean) HScore perusahaan sebelum Covid-19  sedang  berada  pada  kondisi  tidak  sehat.  Sedangkan  nilai  maksimum  yang  diperoleh selama pandemi Covid-19 adalah sebesar 22,88100 oleh Pelayaran Nelly Dwi Putri Tbk (NELY) dan nilai minimum yang didapat adalah sebesar -88,01400 oleh Express Trasindo Utama (TAXI). Nilai  rata-rata  (mean)  H-Score  pada  saat  pandemi  Covid-19  adalah  sebesar  -5,0218056  dan standar deviasi sebesar 20,968088733. Artinya, selama pandemi Covid-19 nilai rata-rata (mean) H-Score  perusahaan  menunjukkan  sedang  berada  pada  kondisi  tidak  sehat.  Dari  nilai  ini  juga menunjukkan bahwa pada saat pandemi Covid-19 terdapat potensi financial distress lebih tinggi dibandingkan sebelum Covid-19.
Pengaruh Pandemi Covid-19 Terhadap Financial Distress Perusahaan Menurut hasil perhitungan model Fulmer pada tabel 1, rata-rata nilai H-Score financial distress sebelum  pandemi  Covid-19  menunjukkan  10  perusahaan  berada  dalam  kondisi  sehat  dan  2 perusahaan dalam kondisi tidak sehat. Perusahaan dengan potensi kondisi tidak sehat pada saat sebelum pandemi Covid-19 adalah MIRA dan TAXI. Kemudian, berdasarkan rata-rata nilai H- Score financial  distress pada  saat  pandemi  Covid-19,  menunjukkan  adanya  penurunan  jumlah perusahaan  yang  berada  dalam  kondisi  sehat,  yaitu  menjadi  8  perusahaan,  dan  tersisa  4 perusahaan yang berada pada kondisi tidak sehat. Empat perusahaan yang berada kondisi tidak
Keterangan N Minimum Maximum Mean Std Deviation Financial Distress Sebelum Covid-19 36 -19,29200 8,50200 0,7643889 6,71884494 Financial Distress Selama Covid-19 36 -88,01400 22,88100 -5,0218056 20,9680887 3
sehat pada saat pandemi Covid-19 adalah LRNA, MIRA, SAFE, dan TAXI. Perusahaan MIRA dan TAXI pada saat sebelum pandemi Covid-19 sudah berada dalam potensi kondisi tidak sehat, kemudian  kondisi  tersebut  diperparah  dengan  adanya  pandemi  Covid-19  ditunjukkan  dengan penurunan nilai H-Score yang cukup tajam. Pada saat sebelum pandemi Covid19, nilai H-Score MIRA sebesar -18,643, kemudian pada saat pandemi Covid-19 mengalami penurunan menjadi - 25,241. Begitu juga dengan TAXI, pada saat sebelum pandemi Covid-19 memiliki nilai H-Score sebesar -3,498 dan pada saat pandemi Covid-19 mengalami penurunan menjadi -60,262. Data ini menjawab  hipotesis  yang  menyatakan  bahwa  pandemi  Covid-19  berpengaruh  memperparah kondisi financial  distress perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Kumajas (2022), Pan et.al (2022), dan Salsabilla et.al. (2023) yang menemukan bahwa pandemi Covid-19 memberikan  pengaruh  terhadap  kondisi financial  distress perusahaan.  Akan  tetapi,  beberapa perusahaan menunjukkan adanya peningkatan nilai H-Score financial distress pada saat pandemi Covid-19. Perusahaan tersebut adalah AKSI, ASSA, BIRD, NELY, dan TMAS. Pada beberapa penelitian yang pernah dilakukan, kemampuan perusahaan dalam mencegah financial distress di masa krisis dilakukan dengan menerapkan good governance (Kumajas, 2022). Good governance adalah tata kelola yang dilakukan perusahaan dalam rangka memaksimalkan nilai perusahaan dan menjaga keberlangsungan perusahaan secara jangka panjang, Keberhasilan meningkatkan kondisi keuangan  dapat  terjadi  karena  adanya  upaya  perbaikan  pada  pengelolaan  keuangan,  salah  satu caranya dengan mengurangi beban-beban perusahaan (Kumajas, 2022).
Perbedaan  Potensi Financial  Distress Pada  Saat  Sebelum  dan  Selama  Pandemi Covid-19
Menurut hasil uji statistik deskriptif perhitungan model Fulmer, terdapat penurunan nilai rata-rata (mean) dari H-Score financial distress selama pandemi Covid-19 dibandingkan pada saat sebelum pandemi Covid-19, yaitu dari 0,7643889 menjadi -5,0218056. Penurunan nilai rata-rata ( mean ) mengindikasikan  adanya  pengaruh  pandemi  Covid-19  terhadap financial  distress perusahaan. Namun,  nilai  maksimum  H-Score  menunjukkan  sebaliknya,  yaitu  adanya  peningkatan  nilai maksimum  H-Score  pada  saat  pandemi  Covid-19  dari  8,50200  menjadi  22,88100.  Untuk mengukur perbedaan data tersebut, maka dilakukan  uji Wilcoxon Signed Rank Test . Pada tabel 4.5 dapat dilihat hasil uji Wilcoxon Signed Rank Test yang memperoleh nilai signifikasi sebesar 0,051.  Hal  ini  menyimpulkan  bahwa  tidak  ada  perbedaan  potensi financial  distress yang signifikan pada perusahaan sektor  transportasi dan logistik  yang diukur dengan model  Fulmer. Kesimpulan ini didukung dengan Output Rank Uji Wilcoxon Signed Rank Test yang menunjukkan nilai negative  ranks sebesar  22  dan  positif  ranks  sebesar  14.  Hasil  tersebut  hampir  seimbang, sehingga hipotesis adanya perbedaan potensi financial distress yang signifikan pada saat sebelum pandemi Covid-19 dan selama pandemi Covid-19 ditolak. Meskipun nampaknya pandemi Covid- 19 berpengaruh terhadap potensi financial distress dibuktikan dengan menurunnya nilai H-Score pada  tahun  pengamatan  masa  Covid-19,  akan  tetapi  secara  fakta  pandemi  Covid-19  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap potensi financial distress . Kondisi tersebut ditunjukkan dengan adanya 5 perusahaan yang mengalami peningkatan H-Score selama masa pandemi Covid- 19.  Hal  ini  dapat  menjadi  pertanda  yang  baik  bahwa  perusahaan  tersebut  dapat  bertahan  dan beradaptasi  dengan  kondisi  ekonomi  yang  sedang  menurun  akibat  adanya  pandemi  Covid-19 (Destiani,  Kesuma,  &  Sari,  2023).  Hasil  penelitian  ini  diperkuat  dengan  penelitian  Kumajas (2022) yang melakukan penelitian dengan model Groover, menyimpulkan  tidak  ada perbedaan yang signifikan potensi financial distress pada saat sebelum dan selama masa pandemi Covid-19, dimana  bila  dibandingkan  dengan  penelitian  yang  pernah  dilakukan  sebelumnya,  terdapat peningkatan financial  distress di  masa  krisis,  sehingga  berdasarkan Trade-Off  Theory mengindikasikan adanya penggunaan hutang yang telah sesuai dengan resiko bisnis perusahaan. Yang  mana  teori  tersebut  juga  mengemukakan  bahwa  struktur  modal  yang  optimal  dapat diciptakan  dengan  keseimbangan  antara  pengaruh  biaya  kebangkrutan,  biaya  agensi  dan  lain sebagainya.

## PENUTUP
Penelitian yang dilakukan ini bertujuan untuk mengetahui dampak pandemi Covid-19 terhadap financial distress perusahaan pada sektor transportasi yang diukur menggunakan model Fulmer dan untuk mengetahui perbedaan potensi financial distress pada perusahaan sektor transportasi dan  logistik  pada  saat  sebelum  dan  selama  pandemi  Covid-19.  Data  sampel  yang  digunakan adalah sebanyak 12 perusahaan dengan masing-masing tahun pengamatan selama 3 tahun. Dari hasil uji dan pembahasan, dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut : 1) Adanya pandemi Covid- 19  berpengaruh  terhadap  kondisi financial  distress perusahaan  sektor  transportasi  dan  logistik yang  diukur  dengan  model  Fulmer.  2)  Tidak  ada  perbedaan  potensi financial  distress yang signifikan pada perusahaan sektor transportasi dan logistik sebelum dan selama pandemi Covid- 19.

## DAFTAR PUSTAKA
Aeni, N. (2021). Pandemi COVID-19: Dampak Kesehatan, Ekonomi, dan Sosial. Jurnal Litbang: Media Informasi Penelitian, Pengembangan dan IPTEK, 17-33. Agustian,  V.,  &  Syofyan,  R.  (2022).  Analisis  Potensi  Kebangkrutan  Perusahaan  Sub  Sektor Transportasi  yang.  Jurnal  Ecogen  Universitas  Padang  ISSN  2654-8429  (Online) https://ejournal.unp.ac.id/students/index.php/pek/index, 496.
Alamsyah, I. E. (2020). Transportasi Laut Terkontraksi 17,48 Persen Akibat Covid-19. Indonesia: Republika.
Ascarya  Solution.  (2023,  October  11).  Ascarya  Solution.  Dikutip  dari  Macam-Macam  Metode Analisis Data Kuantitatif: https://ascarya.or.id/metode-analisis-data-kuantitatif/
Badan  Pusat  Statistik  .  (2020).  Tinjauan  Big  Data  Terhadap  Dampak  Covid-19.  Badan  Pusat Statistik (BPS).
Bagaskara, R. S., Titisari, K. H., & Dewi, R. R. (2021). Pengaruh profitabilitas, leverage, ukuran perusahaan dan kepemilikan manajerial terhadap nilai perusahaan. FORUM EKONOMI, 23 (1) 2021, 29-38, 39.
Bambang  Leo  Handoko,  S.  M.  (2021,  July  13).  Teori  Sinyal  dan  Hubungannya  dengan Pengambilan Keputusan Investor. Dikutip dari Binus University School of Accounting: https://accounting.binus.ac.id/2021/07/13/teori-sinyal-dan-hubungannya-dengan- pengambilan-keputusan-investor/
Coibion,  O.,  Gorodnichenko,  Y.,  &  Weber,  M.  (2020).  Labor  Markets  During  the  COVID-19 Crisis: A Preliminary View. NBER .
Dr. Karimuddin Abdullah, S. M., Misbahul Jannah, M. P., Ummul Aiman, S., Suryadin Hasda, M., Fadilla, Z., Ns. Taqwin, S. M., . . . Meilida Eka Sari, M. (2022). Metodologi Penelitian Kuantitatif. Pidie: Yayasan Penerbit Muhammad Zaini.
Fadjarajani,  S. (2020).  Peranan Geografi dalam Analisis  Sebaran Covid-19. Prosiding Seminar Nasional Hardiknas, (p. 71).
Indra,  I.  M.,  Cahyaningrum,  &  P,  I.  (2019).  Cara  Mudah  Memahami  Metodologi  Penelitian.
Yogyakarta: CV Budi Utama.
Infeksi  Imerging.  (2020).  Situasi  Terkini  Perkembangan  Novel  Coronavirus  (2019-nCov)  .
Jakarta.
Jaya, I. (2021). Penguatan Sistem Kesehatan dalam Pengendalian COVID-19. Direktorat Jenderal Pencegahan Dan Pengendalian Penyakit.
Kaloh, T., Ilat, V., & Pangerapan, S. (2018). Analisis Laporan Arus Kas Untuk Menilai Kinerja Keuangan Perusahaan Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Going Concern 13(4), 2018, 741-751, 746.
Kementerian Kesehatan Republik Indonesia. (2020). Covid-19. Jakarta: Kementerian Kesehatan Republik Indonesia.
Kementerian  Keuangan  Republik  Indonesia.  (2020).  Pengaruh  Covid-19  Atas  Kondisi  Sosial Ekonomi di Indonesia. Jakarta.
Kumajas,  L.  I.  (2022).  Financial  Distress  Perusahaan  Transportasi  Di  Indonesia  Sebelum  Dan Saat Pandemi Covid-19. Jurnal Informasi, Perpajakan, Akuntansi, dan Keuangan Publik Vol  17  No.  1  Januari  2022  :  19  -  38  ISSN  :  2685-6441  (Online)  Doi  : http://dx.doi.org/10.25105/jipak.v17i1.8698 ISSN : 1907-7769 (Print) .
Lukman,  M.,  &  Ahmar,  N.  (2015).  Model  Prediksi  Kebangkrutan  Fullmer  H-Score  Dan Springate: Mana Yang Lebih Kuat? Seminar Nasional Cendekiawan 2015, 13. Maharani,  Y.  A.,  &  Mawardhi,  W.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Firm  Size,  Dan  Growth Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening (Studi Kasus Pada Perusahaan Food And Beverage Yang Terdaftar Pada Bursa Efek Indonesia Tahun 2015-2020). Diponegoro Journal Of Management , 2.
Manurung,  F.,  Tiara,  S.,  &  Ovami,  D.  C.  (2019).  Model  Springate,  Model  Fulmer  dan Kebangkrutan Perusahaan. Seminar Nasional Sains & Teknologi Informasi (SENSASI) , 67.
Marselina,  Sintia,  Kusumastuti,  Ratih,  Tiswiyanti,  &  Wiwik.  (2023).  Analisis  Perbandingan Potensi  Financial  Distress  Sebelum  dan  Selama  Pandemi  COVID-19  Menggunakan Metode Grover, Springate dan Zmijewski. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 1061. Masdiantini, P. R., & Warasniasih, N. M. (2020). Laporan Keuangan dan Prediksi Kebangkrutan Perusahaan. JIA (Jurnal Ilmiah Akuntansi) • Vol. 5, No. 1, Hal: 196-220 • Juni 2020, 200. Munawarah, Wijaya, A., Fransisca, C., & Felicia. (2019). Ketepatan Altman, Zmijewski, Grover, dan Fulmer menentukan Financial Distress pada Perusahaan Trade and Service. RISET & JURNAL AKUNTANSI, 280.
Nafi,  A.  U.,  Sari,  Y.  N.,  &  Lestari,  Y.  J.  (2022).  Analisis  Rasio  Keuangan  Untuk  Mengukur Kinerja  Keuangan  Perusahaan.  E-Jurnal  Akuntansi  Tsm  E-ISSN:  2775  –  8907E- JURNAL AKUNTANSI TSM E-ISSN: 2775 – 8907, 91. Pan,  A.  A.,  S.  N.,  &  Dalimunthe,  H.  (2022).  Prediksi  Financial  Distress  pada  Perusahaan Transportasi Sebelum dan Selama Masa Pandemi Covid-19 di Indonesia. Owner: Riset & Jurnal Akuntans e –ISSN : 2548-9224 | p–ISSN : 2548-7507 Volume 6 Nomor 3, Juli 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i3.1021.
Peter,  P.,  Herlina,  H.,  &  Wiraatmaja,  J.  (2021).  Analisis  Kebangkrutan  Perusahaan  Melalui Perbandingan  Model  Altman  Z-Score,  Model  Springate’s,  Dan  Model  Fulmer  Pada Industri Semen Di Indonesia. ULTIMA Management | ISSN 2085-4587, 371.
Purba, D. S., Tarigan, W. J., Sinaga, M., & Tarigan, V. (2021). Pelatihan Penggunaan Software SPSS Dalam Pengolahan Regressi Linear Berganda Untuk Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Simalungun Di Masa Pandemi Covid 19. Jurnal Karya Abdi, 205.
Putri, N. K., & Werastuti, D. N. (2020). Analisis Model Fulmer Dan Grover Dalam Memprediksi Financial  Distress  Pada  Industri  Barang  Konsumsi.  JIMAT  (Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa Akuntansi) Universitas Pendidikan Ganesha, 735.
Regita,  A.  P.  (2022).  Studi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Transportasi  Dan  Logistik  Di Indonesia:  Pandemi  Covid-19  Tidak  Berdampak.  Jurnal  Ilmu  Manajemen  Volume  10 Nomor  4  Jurusan  Manajemen  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis  Universitas  Negeri Surabaya .
Salsabilla,  S.,  Hamidah,  K.,  Nabila,  Z.  P.,  &  Fadlan,  R.  (2023).  Analisis  Financial  Distress Perusahaan  Transportasi  Pada  Masa  Pandemi  Covid-19  Menggunakan  Analisis  Model Altman Z Score dan Zmijewski. JURA : Jurnal Riset Akuntansi Vol.1, No.2 Mei 2023 e- ISSN: 2985-7651; p-ISSN: 2985-6264, Hal 188-198 DOI: https://doi.org/10.54066/jura- itb.v1i2.466.
Stevani,  I.,  &  Meirini,  D.  (2023).  Analisis  Kualitas  Laporan  Keuangan  Perusahaan  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Sebelum Dan Selama Pandemi Covid-19. Jurnal Akuntansi dan Pajak.
Trilaksono, A., & Hariadi, S. (2022). Perbandingan Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Financial Distress  Pada  Sektor  Transportasi  Sebelum  Dan  Selama  Pandemi  Covid-19.  JIMEA  | Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, dan Akuntan, 351-370. Ulfa,  R.  (2021).  Variabel  Penelitian  Dalam  Penelitian  Pendidikan.  Al-Fathonah  :  Jurnal Pendidikan dan Keislaman, 350.
Vu,  L.  T.  (2019).  Feature  Selection  Methods  and  Sampling  Techniques  to  Financial  Distress Prediction  for  Vietnamese  Listed  Companies.  Investment  Management  and  Financial Innovations, 276-290.
Wandra,  Cikusin,  Y.,  &  Hayat.  (2021).  Wabah  Corona  Virus  (Covid-19)  (Studi  Pada  Desa Pandansari Lor Kecamatan Poncokusumo Kabupaten Malang). Jurnal Inovasi Penelitian, 1628.