## FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI STRUKTUR MODAL  LQ45
DI BURSA EFEK INDONESIA

## Rano Asoka 1)

## Dosen Sekolah Tinggi Ilmu Rahmaniyah Sekayu
Abstract
This  study  aims  to  investigate  factors  affecting  firms’  capital  structure  listed  on Indonesian  Stock  Exchange.  According  to  sampling  formula  to  determine  the sample  size,  15  firms  are  chosen  as  sample  on  this  study.  The  data  collection tecnique  used  is  primary  data.  The  results  reveal  that  all  variables  have  a significant  and  positive  impact  on  capital  structure.  Furthermore,  profitability  is the main factor affecting firms’ capital structure. Apparently, capital structure only 34,4% can be explained by all dependent variables.
Keywords : Capital Structure, Profitability, size and liquidity

## PENDAHULUAN
Pada  umumnya  perusahaan  cenderung  untuk  menggunakan  dananya  sendiri untuk  modal  permanen,  sedangkan  modal  asing  berasal  dari  kreditur  yang  merupakan hutang  bagi  perusahaan,  digunakan  sebagai  pelengkap  dan  apabila  dana  sendiri  tidak mencukupi  dana  yang  diperlukan.  Untuk  itu  diperlukan  adanya  kebijaksanaan  apakah kebutuhan dana perusahaan akan dibelanjai oleh modal sendiri atau modal asing. Struktur modal perusahaan merupakan salah satu faktor fundamental dalam operasi perusahaan.
Menurut Sawir (2005), struktur modal adalah pendanaan permanen  yang   terdiri dari utang jangka panjang, saham preferen, dan modal pemegang  saham. Nilai buku dari modal pemegang saham terdiri dari saham biasa,  modal disetor atau surplus, modal dan akumulasi ditahan. Struktur modal merupakan bagian dari struktur keuangan. Sedangkan Menurut  Irawati  (2006),  struktur  modal  yang  optimal  adalah  struktur  modal  yang  dapat meminimalkan biaya penggunaan modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata, sehingga memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Struktur  modal  yang  optimal  terjadi  pada  leverage keuangan, dimana tingkat kapitalisasi perusahaan atau biaya modal keseluruhan minimal yang  akan  memberikan  harga  saham  tertinggi.  Leverage  keuangan  adalah  penggunaan dana  di  mana  dalam  penggunaan  dana  tersebut  perusahaan  harus  menggunakan  beban tetap. Leverage keuangan ini merupakan perimbangan penggunaan hutang dengan modal sendiri dalam perusahaan.
LQ45  adalah  bursa  indeks  saham  yang  termasuk  dalam  Bursa  Efek  Indonesia (IDX  –  Indonesia  Stock  Exchange).  Perusahaan  LQ45  merupakan  perusahaan  yang biasanya  dijadikan benchmark atau  acuan  bagi  para  pemodal  yang  berinvestasi  di instrumen  saham  karena  likuiditasnya  yang  tinggi.  LQ45  sendiri  merupakan  singkatan dari  likuid    45  yang  mana  perusahaan  yang  masuk  dalam  kategori  ini  adalah  45 perusahaan  yang  memiliki  (1)  kapitalisasi  terbesar  dan  (2)  volume  perdagangan  saham yang tertinggi. Dengan kata lain perusahaan yang termasuk LQ45 ini diharapkan menjadi perusahaan yang memiliki kinerja perusahaan yang bagus.
Menurut  Tony  (2011)  risiko  yang  tinggi  cenderung  akan  menurunkan  harga saham,  tetapi  meningkatnya  tingkat  pengembalian  yang  diharapkan  ( expected  rate  of return ) akan menaikkan harga saham tersebut Oleh karena itu, sruktur modal yang opimal harus berada pada keseimbangan antara risiko dan pengembalian yang memaksimumkan harga saham. Empat faktor yang  mempengaruhi  keputusan struktur modal,  yaitu: Risiko bisnis,  posisi  pajak  perusahaan,  fleksibilitas  keuangan,  konservat  isme  atau  agresivitas manajemen (Oka, 2012).
Tabel 1. Struktur modal  perusahaan perbankkan LQ45  pada tahun 2011 - 2013 Di Bursa Efek Indonesia (Jutaan Rupiah) No Perusahaan Struktur Modal 2011 2012 2013 1 Astra Agro Lestari  Tbk 0,50 0,50 0,50 2 Adaro Energy  Tbk 0,56 0,55 0,52 3 Astra Internasional Tbk 0,17 0,24 0,31 4 AKR Corporindo Tbk 0,56 0,64 0,63 5 Charoen Pokphand Indonesia Tbk 0,30 0,33 0,36 6 Gudang Garam Tbk 0,37 0,35 0,42 Rata-rata 0,41 0,33 0,46 Sumber : data diolah
Tabel  1  memperlihatkan  fluktuasi  perkembangan  struktur  modal  perusahaan perbankkan  yang  go  publik  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2011-2013.  Dilihat  dari masing-masing  perusahaan,  ada  beberapa  struktur  modal  perusahaan  yang  mengalami peningkatan, seperti  Astra Internasional Tbk, Charoen Pokphand Indonesia Tbk  dan ada struktur  modal  perusahaan  yang  mengalami  penurunan,  seperti  Adaro  Energy  Tbk. Kemudian      ada  juga  perusahaan  yang  sama  sekali  tidak  mengalami  peningkatan  dan penurunan struktur modal yaitu perusahaan Astra Agro Lestari  Tbk Namun, peningkatan struktur  modal  lebih  besar  dari  pada  struktur  modal  perusahaan  yang  mengalami penurunan,  ini  dibuktikan  dengan  nilai  rata-rata  struktur  modal  perusahaan  dari  tahun 2011-2013,  yang  mengalami  peningkatan.  Ini  ditunjukan  dengan  nilai  rata-rata  struktur modal sebesar 0,0,41 pada tahun 2011,  tahun 2012 menurun sebesar 0,33 dan pada tahun 2013 meningkat kembali menjadi 0,46.
Struktur modal tertinggi, yaitu sebesar 0,63 terdapat pada AKR Corporindo Tbk dan  struktur  modal  yang  terendah  terdapat  pada  Astra  Internasional  Tbk,  yaitu  sebesar 0,31.  Jika  dilihat  dari  struktur  modal  pada  tabel  diatas  maka  dapat  disimpulkan  bahwa struktur modal perusahaan untuk tahun 2011 sudah melebihi rata-rata akan tetapi ada tiga perusahaan  yang  struktur  modalnya  masih  di  bawah  rata-rata  yang  terdapat  pada  Astra Internasional  Tbk  (0,17),  Charoen  Pokphand  Indonesia  Tbk  (0,30),  dan  Gudang  Garam Tbk (0,37), Sedangkan untuk tahun 2012 struktur modal perusahaannya menurun dengan rata-rata 0,33  dan hanya terdapat satu perusahaan saja yang struktur modalnya di bawah rata rata yaitu Astra Internasional Tbk (0,24 ), akan tetapi pada tahun 2013 struktur modal diatas  mengalami  kenaikan  kembali  karena  struktur  modalnya  melebihi  rata-rata  namun ada satu perusahaan yang masih di bawah rata-rata  yaitu Astra Internasional Tbk (0,31), Charoen Pokphand Indonesia Tbk (0,36), dan Gudang Garam Tbk (0,42). tetapi ada juga perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  yang  pesat  yaitu  AKR  Corporindo  Tbk  dengan 0,63.  Sehingga  dari  hasil  observasi  terhadap  struktur  modal  tersebut  sebagian  besar perusahaan memiliki stuktur modal diatas  rata-rata.
Masalah  struktur  modal  merupakan  masalah  penting  bagi  setiap  perusahaan, karena  baik  buruknya  struktur  modal  perusahaan  akan  mempunyai  efek  yang  langsung terhadap  posisi  finansialnya.  Suatu  perusahaan  yang  mempunyai  struktur  modal  yang tidak  baik,  dimana  mempunyai  utang  yang  sangat  besar  akan  memberikan  beban  yang berat kepada perusahaan tersebut.

## Kajian Pustaka
Definisi  struktur  modal  biasanya  mengacu  pada  bagaimana  sebuah  perusahaan mengelola  pendanaan  untuk  aset–asetnya  melalui  berbagai  kombinasi  dari  dari  modal sendiri ( equity ), utang ( debt ), serta melalui hybrid securities . Struktur modal perusahaan kemudian  adalah  komposisi  atau  struktur  dari  utang–utang  yang  dimilikinya.  Menurut Kamaludin  (2011)  struktur  modal  atau  capital  struktur  adalah  kombinasi  atau  bauran sumber pembiayaan jangka panjang.
Menurut  Bambang  Riyanto  (2008  )  struktur  modal  adalah  perimbangan  atau perbandingan  antara  modal  asing  (jangka  panjang)  dengan  modal  sendiri.  Pada prakteknya, struktur modal dipengaruhi oleh banyak faktor yang kompleks.
a. Profitabilitas  ( profitability ),  yaitu  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh laba.  Profitabilitas  ( profitability )  adalah    kemampuan  perusahaan  memperoleh laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri (Sartono, 2011).
b. Ukuran  Perusahaan  ( Size )  adalah  ukuran  atau  besarnya  asset  yang  dimiliki perusahaan.  Ukuran  untuk  menentukan  ukuran  perusahaan  adalah  dengan  log natural dari total asset. Total asset dijadikan sebagai indikator ukuran perusahaan karena  sifatnya  jangka  panjang  dibandingkan  dengan  penjualan.  Sedangkan logaritma  natural  digunakan  untuk  meminimalkan  varian  dari  model  penelitian. Data.  Ukuran  Perusahaan  diperoleh  dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia.  Ukuran Perusahaan dapat diformulakan log natural Aset (Sartono, 2011)
c. Likuiditas.  Hestuningrum  (2012)  menjelaskan  liquiditas  memiliki  pengaruh negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Pertumbuhan  Penjualan (GOS)  menunjukan  bahwa  perusahaan  dengan  pertumbuhan  tinggi  akan cenderung  menggunakan dana dari dalam atau dana internalnya untuk membayar hutang jangka pendeknya.

## Penelitian Sebelumnya
Penelitian sebelumnya pernah dilakukan  oleh Utami (2009) dengan dengan hasil bahwa  ukuran  perusahaan,  risiko  bisnis,  tingkat  pertumbuhan  mempunyai  pengaruh negatif terhadap struktur modal. Berbeda dengan hasil yang diperoleh Srimindarti (2010) bahwa profitabilitas, peluang pertumbuhan, struktur aktiva berpengaruh  negatif terhadap struktur  modal.  Sedangkan  ukuran  perusahaan  mempunyai  pengaruh  positif  terhadap struktur modal. Mardinawati (2011) juga membuktikan bahwa, ROA, ukuran perusahaan, CR,  Instusional  Ownership  mempunyai  pengaruh  negative.  Sedangkan  Growth mempunyai  pengaruh  positif  terhadap  strukturmodal.  Kajian  sejenis  lain  diperoleh Yuniati (2011) yang memberikan perolehan bahwa, profitabilitas, likuiditas, dan struktur aktiva  mempunyai  pengaruh  negatif  terhadap  struktur  modal,  sedangkan  ukuran perusahaan,  pertumbuhan  penjualan,  non  debt  tax  shield,  dan  umur  perusahaan menunjukkan hasil positif terhadap struktur modal.
Kerangka Pemikiran
Gambar 1

## Kerangka Pemikiran
Hipotesis Hipotesis dalam penelitian ini adalah:
a. Adanya  pengaruh  secara  bersam-sama  variabel  profitabilitas  (X1),  Ukuran Perusahaan (X2) dan Likuiditas (X3) terhadap struktur modal (Y).
b. Adanya  pengaruh  secara  parsial  variabel  profitabilitas  (X1),  Ukuran  Perusahaan (X2) dan Likuiditas (X3) terhadap struktur modal (Y).

## METODE PENELITIAN
1. Desain Penelitian
Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode kuantitatif. Menurut  (Sugiyono,  2013),  metode  penelitian  kuantitatif  diartikan  sebagai  penelitian yang  berlandaskan  pada  filsafat  positivism,  yang  digunakan  pada  penelitian  populasi dan  sampel  tertentu,  tehnik  pengambilan  sampel  pada  umumnya  dilakukan  secara random,  pengumpulan  data  melalui  instrument  penelitian,  analisis  data  bersifat statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan.
2. Variabel Penelitian
a. Variabel Dependen,  yaitu struktur modal  (Y)  yang  diperoleh  menggunakan rumus dibawah ini (Sartono, 2011);
Struktur Modal =
b. Variabel  Independen,  yaitu  profitabilitas(X1),  ukuran  perusahaan(X2)  dan Likuiditas(X3).
Profitabilitas  ( profitability ).    adalah  kemampuan  perusahaan  dalam  memperoleh laba. Profitabilitas ( profitability ) adalah  kemampuan perusahaan memperoleh laba dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva,  maupun  modal  sendiri (Sartono, 2011).
Likuiditas (X 3 ) Profitabilitas (X 1 ) Struktur Modal (Y) Ukuran Perusahaan (X 2 )
Total Hutang
Total Aset

## Profitabilitas =
Ukuran  Perusahaan  ( Size ),  yaitu  besarnya  asset  yang  dimiliki  perusahaan.  Ukuran untuk  menentukan  ukuran  perusahaan  adalah  dengan  log  natural  dari  total  asset. Total  asset  dijadikan  sebagai  indikator  ukuran  perusahaan  karena  sifatnya  jangka panjang  dibandingkan  dengan  penjualan.  Sedangkan  logaritma  natural  digunakan untuk meminimalkan varian dari model penelitian.
Size = Ln Total Aset
Likuiditas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban- kewajibannya  yang  harus  di  penuhi.  Likuiditas  berhubungan  dengan  masalah kepercayaan  kreditor  jangka  pendek  kepada  perusahaan,  artinya  semakin  tinggi likuiditas  semakin  percaya  para  kreditor  jangka  pendek.  Likuiditas  perusahaan ditunjukan  oleh  besar  kecilnya  aktiva  lancar  atau  aktiva  yang  mudah  dijadikan uang tunai. Dengan demikian untuk menghitung besarnya likuiditas bisa digunakan rumus sebagai berikut : (Bringham & Houston, 2010)
Current Ratio =

## 3. Populasi dan Sampel
Populasi dari penelitian ini (Sugiyono, 2013) adalah perusahaan-perusahaan  LQ45 yang  tercatat  dalam  perhitungan  indeks  periode  tahun  2011-2013  sejumlah  45 perusahaan.  Kelompok  perusahaan  ini  mempunyai  saham  yang  paling  likuid  dengan kapitalitas  yang  tinggi.  Semua  perusahaan  LQ45  yang  masuk  dalam  perhitungan indeks  LQ  45  dianggap  mempunyai  struktur  modal  yang  optimal  dan  juga mempengaruhi keadaan pasar, memiliki prospek pertumbuhan serta kondisi keuangan yang  cukup  baik.  Sementara  penelitian  terdahulu  biasanya  meneliti  pada  beberapa sektor  bahkan  satu  sektor  saja,  sehingga  memberikan  manfaat  pada  sektor  tertentu Pemilihan  sampel  dilakukan  berdasarkan Multishapes sampling  secara purposive , dengan    kriteria :
a. Terdapat kesediaan dan kelengkapan data selama periode 2011-2013.
b. Perusahaan tidak pernah diberhentikan perdagangannya oleh BEI. Tabel 2. Kriteria Pengambilan  Populasi dan Sampel
No Kriteria Populasi Jumlah Perusahaan 1 Populasi 45 perusahaan 2 Masuk ke dalam daftar perusahaan LQ-45 minimal enam kali (tidak secara berurutan) dengan periode pengamatan dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2013. 36 perusahaan 3 Tidak termasuk sebagai financial firms. 29 perusahaan 4 Perusahaan memiliki kelengkapan data laporan keuangan dari tahun 2011- 2013. 21 perusahaan 5 Perusahaan sampel bukan termasuk dalam perusahaan perbankan dari tahun 2011 – 2013 15  Perusahaan Jumlah populasi akhir 15  Perusahaan Sumber : Data Diolah, 2015 Laba Setelah Pajak Total Aset
Aktiva Lancar Hutang Lancar
Adapun ke 15 perusahaan sampel tersbut adalah:

## Tabel 3. Perusahaan Sampel
No Kode Saham Nama Perusahaan 1 ASII Astra Internasional Tbk. 2 PGAS Perusahaan Gas Negara Tbk. 3 TLKM Telkomunikasi indonesia Tbk. 4 UNTR United Tractors Tbk. 5 LSIP PP London Sumatra Indonesia Tbk. 6 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk. 7 PTBA Tambang Batubara Bukit Asam ( Persero )Tbk. 8 LPPF Mataharai Departement Store Tbk. 9 UNVR Unilever Indonesia Tbk. 10 ADRO Adaroo Energy Tbk. 11 GGRM Gurang Garam Tbk. 12 ITMG Indo Tambangraya Megah Tbk. 13 AKRA AKR Corporindo Tbk. 14 AALI Astra Agro Lestari Tbk. 15 CPIN Charoan pokphand Indonesia Tbk.
Sumber: Hasil Penentuan Sampel, 2015
Berdasarkan  kerangka  sampel  terpilih  15  sampel  dengan  teknik  pengambilan sample random  sampling (Sugiyono,  2013).  Pengambilan  sampel  menggunakan metode  ini  dimaksudkan  untuk  memperbanyak  sampel  perusahaan  yang  akan digunakan.

## 4. Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder yaitu  data  penelitian  yang  diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung  melalui  media perantara  diperoleh  dan  dicatat  pihak  lain  berupa  bukti,  catatan  atas  laporan  historis yang  telah  tersusun  dalam  arsip  (  data  dokumenter  ).  Data  ini  diperoleh  dari  laporan keuangan  tertulis  suatu  perusahaan    (Noor  Ssalim,  2012).  Data-data  yang  diperlukan dalam  peneltian  ini  adalah  item-item  yang  menjadi  indikator  untuk  mengetahui  nilai dari variabel yang akan diteliti. Adapun data-data yang digunakan dalam penelitian ini meliputi:
a. Daftar nama-nama perusahaan yang termasuk dalam perusahaan manufakturyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dari tahun 2011 sampai dengan tahun 2013.
b. Laporan  tahunan  ke  15  perusahaan  untuk  mengetahui  data  keuangan  yang dibutuhkan  dalam penelitian ini  meliputi: Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas serta Struktur Modal perusahaan yang tergabung dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia..
5. Teknik Pengumpulan Data
Menurut (Sugiyono, 2013) pengumpulan data dapat menggunakan sumber primer dan sumber sekunder. Dalam penelitian ini data  sekunder  merupakan   sumber   data penelitian    yang    diperoleh  peneliti  secara  tidak  langsung  melalui  media  perantara (diperoleh dan dicatat oleh pihak lain).
6. Metode Analisis
a. Uji data
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui apakah populasi data berdistribusi normal atau tidak dan merupakan persyaratan yang harus dipenuhi jika digunakan uji parametrik.  .  Uji  ini  digunakan  jika  data  berskala  ordinal,  interval,  atau  rasio.  Untuk melakukan  uji  normalitas  digunakan  uji one  sample  Kolmogorov-Smirnov (Priyanto, 2009)  dimana  data  dikatakan  berdistribusi  normal  jika  memiliki  nilai  signifikansi  > 0,05.

## b. Model Analisis
Adapun  model  persamaan  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah regresi linier berganda dengan persamaan : Yit = ai + b 1 X 1 it + b 2 X 2 it + b 3 X 3 it +eit Keterangan : Y      : Struktur Modal a       : Konstanta b 1 : Koefisien Profitabilitas X 1 it   : Profitabilitas  i pada tahun t b 2 : Koefisien  Ukuran  Perusahaan X 2 it   : Ukuran  Perusahaan  i pada tahun t b 3 : Koefisien  Likuiditas X 3 it   : Likuiditas i pada tahun t eit      : Error (Kesalahan Penganggu)
c. Uji  Model
Uji  model  yang  digunakan  adalah  uji  multikolinieritas  dan  uji heteroskedastisitas.  Uji  Multikolonieritas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  model regresi    ditemukan  adanya  korelasi  antar  variabel  bebas.  Cara  untuk  mengetahui apakah terjadi multikolonieritas atau tidak yaitu dengan melihat nilai Tolerance dan Variance  Inflation  Factor  (VIF).  Nilai  cutoff  yang  umum  dipakai  untuk menunjukkan  adanya  multikolinearitas  adalah  nilai    Tolerance  <  0,10  atau  sama dengan  nilai  VIF  >10  (Ghozali,  2006).  Adapun  uji  heteroskedastisitas  bertujuan untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan  varians  dari residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain    (Nawawi,  2002).  Salah  satu cara yang digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas adalah metode  Spearman’s  rho,  dengan  membandingkan  nilai  residual  dengan =  0,05. Bila  nilai  residual  variabel  bebas  >  0,05  dapat  dikatakan  bahwa  antar  variabel bebas tidak terjadi masalah heteroskedastisitas (Priyatno, 2009).

## d. Uji Koefisien
Uji  koefisien  yang  digunakan  adalah  uji  F  dan  uji  T.    Uji  F  digunakan untuk  mengetahui  pengaruh profitabilitas, ukuran  perusahaan  ,  dan    likuiditas secara            serentak  terhadap  Struktur  Modal  LQ45  dan  di  Bursa  Efek  Indonesia. Sedangkan  uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  yang  signifikan profitabilitas, ukuran  perusahaan , dan likuiditas parsial serentak terhadap Struktur Modal LQ45 dan di Bursa Efek Indonesia.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Hasil Penelitian
a. Deskripsi Statistik Data
Tabel 4. Deskripsi Statistik Data
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation X1 44 ,04 1,37 ,2186 ,21521 X2 30 14,70 19,02 16,8550 1,08871 X3 45 45,00 37923,00 1040,1064 5624,43853 Y 45 ,14 2,11 ,4902 ,37682 Valid N (listwise) 30
Sumber: Data Diolah, 2015
Dari  tabel  di  atas  nilai  mean  dari  variable  X 1 relatif  kecil  yaitu sebesar 2.168 . Hal ini dapat terlihat dari nilai X 1 dengan nilai maksimum dari X 1 sebesar  1,37  dan  lebih  cenderung  ke  nilai  minimumnya  yaitu  sebesar  0,04. Sedangkan  nilai  mean  dari  variabel  X 2 sebesar  16,855,5  cenderung  ke  nilai maksimum  yaitu  sebesar  19,02.  kemudian  nilai  mean  dari  variable  X3  sebesar 1.040.106    dengan  nilai  maksimun  37.923.  Bila  dilihat  dari  hasil descriptive statistic untuk  variabel  Struktur  Modal    nilai  mean  sebesar  0.490  cenderung kenilai minimumnya yaitu sebesar 0,14.
b. Hasil Uji Data
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas
Kolmogorov-Smirnov(a) Statistic Df Sig. X1 ,295 30 ,000 X2 ,168 30 ,030 X3 ,176 30 ,018 Y ,269 30 ,000 Sumber: Data Diolah, 2015
Dari  hasil  pengujian  tampak  pada  kolom  Kolmogorov-Smirnov  nilai signifikansii untuk X 1 sebesar  0,29, untuk X 2 sebesar 0,168 dan untuk X 3 sebesar 0,176.  Nilai-nilai  tersebut  memiliki  signifikansi  lebih  besar  dar  0.05  maka  dapat disimpulkan  bahwa  data  pada  variabel  X 1 ,X 2 .X 3 berdistribusi  normal.  Angka statistik  menunjukan  semakin  kecil  nilainya  maka  maka  distribusi  data  semakin normal.

## c. Hasil Model Persamaan
Tabel 6. Hasil Model Persamaan
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients B Std. Error Beta 1 (Constant) 3,553 1,028 X1 ,075 ,283 ,043 X2 -,166 ,060 -,443 X3 -,001 ,000 -,433 Sumber: Data Diolah, 2015
Model Persamaan : Yit =  ai + b 1 x 1 it + b 2 x 2 it + b 3 x 3 it +eit Y   =  3,553 +0,075X 1 +(-0,166)X 2 +(-0,001)X 3
d. Hasil Uji Model
Berikut hasil ujimultikolinieritas:
Tabel 7. Uji Multikolinearitas
Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) X1 ,977 1,024 X2 ,975 1,026 X3 ,982 1,018 Sumber: Data Diolah, 2015
Dari  hasil  perhitungan  di  atas,  tampak  bahwa  semua  nilai  VIF variabell bebas  dalam  penelitian  ini,  masih  berada  di  bawah  angka  10,  maka  dapat disimpulkan  bahwa  data-data  dalam  penelitian  ini  tidak  mengandung multikolinieritas,  sehingga  data-data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dapat dilanjutkan dengan uji-uji selanjutnya.

## e. Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  output  hasil  uji  heteroskedastisitas  diketahui  bahwa  titik-titik tidak  membentuk  pola  yang  jelas,  dan  titil-titik  menyebar  di  atas  dan  di  bawah angka  0  pada  sumbu  Y.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heterosedastisitas dalam model regresi (Priyatno, 2009: 148)
f. Hasil Uji Koefisien
Tabel  9. Hasil Uji F Hipotesis Pernyataan Hipotesis Nilai Hasil Keterangan I Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas berpengaruh signifikan secara bersama-sama terhadap Struktur Modal 0,011  < 0.05 Ho ditolak Ada  Pengaruh yang signifikan Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas terhadap Struktur Modal
Sumber: Data Diolah, 2015
Tabel  10. Hasil Uji t Hipotesis Pernyataan Hipotesis Nilai Hasil Keterangan II Profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal 0, 792  ≥ 0.05 Ho  diterima Tidak ada pengaruh yang signifikan Profitabilitas terhadap Struktur Modal Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal 0,011 < 0.05 Ho ditolak Ada  pengaruh yang signifikan Ukuran Perusahaan terhadap Struktur Modal Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Struktur Modal 0,012 < 0.05 Ho ditolak Ada  pengaruh yang signifikan Likuiditas terhadap Struktur Modal
Sumber: Data Diolah, 2015
2. Pembahasan
a. Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Likuiditas  secara  simultan terhadap Struktur Modal.
Berdasarkan  pada  uji  hipotesis  diperoleh  F hitung (4,544)  >  F tabel (3,59) diperkuat dengan nilai Sig (0,11) < α (0,05) yang berarti Ho ditolak. Hal ini berarti terdapat  pengaruh  signifikan  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  dan  Likuiditas terhadap Struktur Modal.
Hasil  diatas  sesuai  dengan  pendapat  Houston  dan  Bringham  (2010)    bahwa diantara faktor yang mempengaruhi penentuan struktur modal yang optimal adalah profitabilitas,  ukuran  perusahaan,  dan  likuiditas.  Struktur  modal  menggambarkan perimbangan  dan  perbandingan    antara  modal  asing  dengan  modal  sendiri  yang digunakan  perusahaan  untuk  membiayai  aktivanya.  Dalam  hubungannya  dengan profitabilitas,  makin  tinggi  tingkat  pengembalian  atas  investasi  maka  hutangnya relatif  sedikit.  Ukuran  perusahaan  juga  berpengaruh  tehadap  struktur  modal perusahaan,  karena  semakin  besar  sebuah  perusahaan  maka  kecenderungannya untuk  menggunakan  dana  eksternal  juga  akan  semakin  besar.  Faktor  lain  yang mempengaruhi  struktur  modal  adalah  likuiditas.  Likuiditas  dan  struktur  modal mempunyai pengaruh terhadap jenis  modal apa yang akan  ditarik. Apabila jumlah modal  yang  diperlukan  sangat  besar  maka,  perlu  mengeluarkan  sekuritas  secara bersam-sama. Perusahaan yang memiliki likuiditas sangat tinggi memiliki internal financing yang akan cukup untuk membayar kewajibannya.
Dari  hasil  pembuktian  tersebut  di  atas,  menggambarkan  bahwa  pada dasarnya  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Likuiditas  memberikan  dampak yang  signifikan  terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia.  Perusahaan  LQ45  hendaknya  memperhatikan  variabel  bebas  penelitian ini dalam rangka meningkatkan struktur modal perusahaan pada umumnya.
b. Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, dan Likuiditas, secara parsial terhadap Struktur Modal.
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial,  untuk  variabel  profitabilitas diperoleh t hitung (0,266) < t tabel (2,201) yang diperkuat dengan nilai Sig (0,792) > α (0,05)  yang  berarti  Ho  diterima.  Hal  ini  berarti  tidak  ada  pengaruh  signifikan profitabilitas terhadap struktur modal.
Perusahaan  dengan  tingkat  pengemblian  yang  tinggi  atas  investasi menggunakan  hutang  yang  relatif  kecil.  Tingkat  pengembalian  yang  tinggi memunginkan untuk membiayai sebagian besar kebutuhan pendanaan dengan dana yang dihasilkan secara internal. Semakin tinggi laba yang diperoleh maka semakin besar  kemungkinan  perusahaan  memiliki  dana  sehingga  memperkecil  hutangnya. Selain  itu  apabila  laba  ditahan  ditambah  maka  rasio  hutang  akan  turun  asalkan perusahaan  tidak  lagi  menambah  hutang.  Dengan  demikian  profitabilitas berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Dalam  penelitian  ini  ternyata  pembuktian tersebut tidak dapat diperoleh. Hal ini kemungkinan karena perusahaan mengalami penurunan  laba  sehingga  penurunan  tersebut  menyebabkan  perubahan  struktur modal sangat kecil.
Apabila  dibandingkan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya,  hasil  ini  tidak mendukung  temuan  Srimindarti  (2010)  yang  memberikan  bukti  bahwa profitabilitas  memberikan  pengaruh  negatif.    Argumen  yang  diajukan  adalah bahwa,  jangka waktu penelitian yang berbeda Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial,  untuk  variabel  ukuran perusahaan    diperoleh  t hitung (2,755)  >t tabel (2,201)  yang  diperkuat  dengan  nilai  Sig
(0,11)  <  α  (0,05)  yang  berarti  Ho  ditolak.  Hal  ini  berarti  ada  pengaruh  negatif  (- 1,66) yang signifikan ukuran perusahaan terhadap struktur modal. Besar  kecilnya  perusahaan  akan  menetukan  struktur  modalnya,  semakin besar  ukuran  perusahaan  akan  semakin  besar  memerlukan  dana  investasi, kecenderungan  untuk  menggunakan  modal  asing  juga  semakin  besar  guna menunjang  aktfitas  operasionalnya.  Perusahaan  juga  akan  semakin  fleksibel mengakses berbagai sumber dana sehingga leluasa meningkatkan hutangnya untuk memaksimalkan  struktur  modal.  Dalam  penelitian  ini  ternyata  terbukti  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Hasil  ini mendukung  temuan  Utami  (2009)  dan  Mardinawati  (2011).  Argumen  yang diajukan  adalah, pertama ,  perusahaan  masih  dalam  masa  pengembangan  yang lebih  menyukai  pemanfaatan  dana  internal  dibandingkan  hutang  sehingga  ukuran perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  struktur  modal.  Semakin  besar  ukuran perusahaan,  keuntungan  akan  semakin  besar  dan  perusahaan  cenderung memanfaatkan  dana  interbalnya. Kedua ,  kemungkinan  perusahaan  lebih  mudah memiliki  akses  ke  pasar  modal  dibandingkan  perusahaan  kecil  yang  belum  tentu dapat mengakses dana dari pasar modal. Hal ini disebabkan investor yang membeli saham tidak hanya mempertimbangkan besar atau kecilnya perusahaan akan tetapi juga mempertimbangkan prospek, sifat manajemen, dan lain-lain.
Berdasarkan  hasil  pengujian  secara  parsial,  untuk  variabel  likuiditas diperoleh t hitung (2,701) > t tabel (2,201) yang  diperkuat  dengan  nilai Sig (0,012) < α (0,05)  yang  berarti  Ho  ditolak.  Hal  ini  berarti  ada  pengaruh  negatif    (-0,01)  yang signifikan likuiditas terhadap struktur modal.
Perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi  dapat  cenderung  tidak menggunakan  hutang  karena  pendanaan  internal  cukup  besar.  Alternatif penggunaan  dana  dimulai  dari  sekuritas  yang  paling  tidak  beresiko;  laba  ditahan, hutang,  baru  kemudian  saham.  Laba  ditahan  mungin  diinvestasikan  kembali dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  lebih  besar  di  masa  yang  akan  datang. Resiko likuiditas yang tinggi dapat dipertimbangkan oleh investor sebagai indikasi kemampuan  membayar  hutangnya  dengan  resiko  kebangkrutan  yang  rendah. Dengan laba ditahan perusahaan akan lebih senang menggunakan dana internalnya dibandingkan dengan saham.
Dalam  penelitian  ini  terbukti  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap struktur  modal.  Hasil  ini  sejalan  dengan  yang  diperoleh  Yuniati  (2011)  bahwa likuiditas berpengaruh negative terhadap struktur modal.  Semakin tinggi likuiditas maka  penggunaan  hutangnya  semakin  berkurang  karena  dengan  total  aktiva  yang besar  perusahaan  memilih  untuk  mendanai  kegiatan  usahanya  dengan  modal sendiri, maka likuiditas berpengaruh negatif terhadap stuktur modal.

## SIMPULAN DAN SARAN

## 1. Simpulan
Pprofitabulitas,  ukuran  perusahaan,  dan  likuiditas  secara  bersama-sama memberikan  pengaruh  signifikan  terhadap  struktur  modal.  Secara  parsial  pengaruh profitabiltas tidak signifikan.

## 2. Saran
Berdasarkan  simpulan  di  atas,  penulis  memberikan  rekomendasi  kepada perusahaan yang termasuk dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia bahwa setiap perusahaan harus  lebih  meningkatkan  lagi  profitabilitasnya  dikarena  hal  tersebut  salah  satu  faktor
yang  mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  terutama  pada  setiap  perusahaan  yang tergabung pada LQ45 di Bursa Efek Indonesia.

## DAFTAR PUSTAKA
Bambang, Riyanto. 2008. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Yogyakarta : BP-FE.
Bringham  &  Houston.  2010.  Alih  Bahasa  :  Ali  Akbar  Yulianto.  2010.  Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Ghozali,2006. Metodologi Penelitian. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Hestuningrum. 2012. Manajemen Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
Irawati,  2006.  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan  Perusahaan. Indonesia: Gramedia  Pustaka Utama.
Kamaluddin. 2011. Struktur Modal dan Struktur Capital. Yogyakarta: Ekonisia.
Mardinawati, 2011. Faktor-faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal Perusahaan tahun
2006 -2008 pada Bursa Efek Indoesia.
Nawawi,  Hadari.  2002.  Metode  Penelitian  Bidang  Sosial.  Yogyakarta:  Gadjah  Mada University Press.
Noor  Salim.  2012.  Metode  Penelitian  untuk  Ekonomi  dan  Bisnis.  Jakarta:  Trianandra University Press.
Oka 2012 Penganggaran Perusahaan edisi Kedua Jakarta: Salemba Empat.
Priyatno, Dwi. 2009.   Statistik Parametrik untuk Penelitian kuantitatif. Jakarta: Penerbit Bumi Aksara.
Sartono, 2011. Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Sawir, Agnes. 2005. Analisa Kinerja Keuangan  dan Perencanaan  Keuangan Perusahaan.
Jakarta : Gramedia Pustaka Utama.
Srimindarti,  2010.  Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Perusahaan  – perusahaan LQ45 di BEI  2006 -2008.
Sugiyono, 2013. Metode Penelitian Manajemen. Bandung: Penerbit Alfabeta.
Tony,  2011.  Manajemen  Keuangan  dan  Strategik  Bisnis.  Jakarta:  Penerbit  Salemba Empat.
Utami,  Endang  Sri.  2009  Faktor  yang  Mempengaruhi  Strktur  Modal  Perusahaan Manufaktur  Pada Bursa Efek Indonesia.
Yuniati.  2011.  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal  Pada Perusahaan Manufajktur di BEI.