ISSN 2442 - 9732 (Online)
ISSN 0216 - 3780 (Print)
Jurnal Manajemen dan Pemasaran Jasa Vol. 11 No. 1 Maret  2018 : 81-94 Doi:  http://dx.doi.org/10.25105/jmpj.v10i1.2508

## MASIH TEPATKAH ROA SEBAGAI PENGUKURAN KINERJA KEUANGAN INDUSTRI ASURANSI DI INDONESIA?

## Oyo Sukarya
Farah Margaretha PT BNI Life Insurance FEB Universitas Trisakti oyosukarya@gmail.com farahmargaretha@trisakti.ac.id

## Abstract
The  problem  of  this  research was  the  determinants  of  financial  performance  in  insurance  company  in indonesia, both of internal and external factor. There are some factors that influence positively and the other  side    influences  negatively  on  the  financial  performance.  The  objectives  of  this  research  was  to examine  the factors that  affect  the financial performance of insurance companies in  Indonesia, which was viewed from profitability. The methodology of this research was multiple regression. The object of research  is  64  insurance  companies  listed  in  Otoritas  Jasa  Keuangan  (OJK)  period  2011-2015.  Finding and  contribution  in  this  research showed  that  leverage,  equity,  and  management  competence  index proved  to  have  a  significant  positive  influence,  on  size,  ownership  and  age,  and  they  were  proved  to have  a  significant  negative  effect  on  retention  ratio  had  a  non-significant  positive  effect,  and Underwriting  Risk  negatively  influenced  insignificantly  into  financial  performace  (ROA).  Implication  in this research was that companies need to monitor the fluctuation of leverage and Equity, that positively influence  the  financial  performance,  where  leverage    depends  on  ratio  of  debt  to  equity.  In  addition assets and ownership negatively affect financial performance, in order to monitor  the iincrease in line with the profit increase.
Keyword : leverage; equity; management competence index; size; ownership; age underwriting risk; and financial performance (ROA).

## PENDAHULUAN
Kinerja  keuangan  pada  perusahaan  bisa  ditentukan  dari  pendapatan,  laba,  dan apresiasi  nilai  perusahaan  yang  bisa  mengacu  pada  kenaikan  harga  saham.  Dalam  dunia asuransi,  kinerja  biasanya  dinyatakan  dalam  net  premi,  laba  dari  aktifitas underwriting , pendapatan tahunan, return on investment dan return on equity (M.Mwangi & Murigu, 2015).
Keuntungan pada perusahaan asuransi dipengaruhi oleh faktor internal dan eksternal (M.Mwangi  &  Murigu,  2015).  Faktor  internal  fokus  pada  karakter  spesifik  perusahaan, sedangkan faktor eksternal pada fitur industri dan variable makro ekonomi. Profitabilitas pada perusahaan asuransi bisa dinilai pada tingkat mikro dan makro. Pada tingkat mikro mengacu pada  pada  faktor  spesifik  perusahaan  seperti  ukuran,  modal,  efisiensi,  usia  dan  struktur kepemilikan perusahaan. Tingkat makro mengacu pada pengaruh dukungan institusi/lembaga pemerintah  dan  faktor  makro  ekonomi  itu  sendiri.  Faktor  spesifik  perusahaan  ini  meliputi faktor leverage yang  diukur  dari  rasio  total debt dengan equity ( debt/equity ).  Rasio  ini menunjukan  sejauh  mana  bisa  memanfaatkan  pinjaman  uang.  Hal  ini  mencerminkan kemampuan  perusahaan  asuransi  mengelola  eksposure  ekonomi  terhadap  resiko  yang  tak terduga.
Faktor  lain  yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  adalah  likuiditas,  yang  mengacu pada  rasio  aset  lancar  terhadap  hutang  lancar.  Selain  faktor  yang  disebutkan  diatas,  ada beberapa  faktor  lain  yang  memungkinkan  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan asuransi seperti retention ratio , liquidity , underwriting risk, equity capital, size, management competence, ownership dan age (M.Mwangi & Murigu, 2015) . Hal ini yang perlu diteliti lebih lanjut  untuk  mendapatkan  hubungan  antara  semua  faktor  ini  dengan  kinerja  keuangan perusahaan asuransi.
Sudah  ada  beberapa  penelitian  lain  di  Kenya,  yang  dilakukan  menggunakan profitabilitas  sebagai  indikator  independen  dan  faktor  dependennya  dengan  fluktuasi  suku bunga, likuiditas dan persaingan  yang mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan asuransi (Mwangi,  2013).  Selain  itu  penelitian  serupa  juga  dilakukan  namun  berfokus  pada  struktur modal, inovasi dan struktur kepemilikan saham (Mutugi, 2012).
Selain  di  Kenya,  penelitian  dilakukan  di  Malaysia  pada  perusahan  asuransi  umum takaful,  dengan  melibatkan  faktor profit/interest  rate  level , equity  returns,  company  size, retakaful/reinsurance  dependence,  solvency  margin,  stability  of  underwriting  operation dan liquidity (Ismail,  2013) . Di  India,  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan melibatkan faktor claim ratio, growth premium, leverage, liquidity, capital, size, risk retention ratio,  solvency dan tangibility, telah  dilakukan  oleh  (Suganthi  &  Rajaram,  2016).  Di  Albania, penelitian dilakukan pada perusahaan asuransi dengan melibatkan faktor leverage, tangibility, flexibility,  size dan company  risk, dilakukan  oleh  (Çekrezi,  2015).  Di  Ghana,  penelitian dilakukan pada perusahaan asuransi jiwa dengan melibatkan profitability, investment income, underwriting  profit,  gross  writen  premium,  claims,  expenses  on  management,  reinsurance, leverage, size, interest rate dan gross domestic product , telah dilakukan oleh (Akotey, Sackey, Amoah, & Manso, 2013)
Berdasarkan  data  statistik  Perasuransian  Otoritas  Jasa  keuangan  (OJK)  tahun  2015 PDB  bisa  digunakan  sebagai  indikator  perekonomian,  naik 9,47%  semula  Rp10.542,70  triliun tahun  2014  menjadi  Rp11.540,80  triliun  pada  2015.  Di  interval  waktu  tersebut,  penerimaan premi  bruto  sektor  asuransi  meningkat  sebesar  19,50%  dari  Rp247,29  triliun  tahun  2014 menjadi Rp295,56 triliun pada 2015. Jadi, rasio antara premi bruto terhadap PDB mengalami kenaikan dari 2,35% pada tahun 2014 menjadi 2,56% pada tahun 2015, OJK (2015).
Sebanyak 377 perusahaan memiliki izin usaha asuransi untuk beroperasi di Indonesia per  31  Desember  2015,  yaitu  146  asuransi  dan  reasuransi;  231  perusahaan  penunjang
organisasi  asuransi  (tidak  termasuk  Konsultan  Aktuaria  dan  Agen  Asuransi).  Perusahaan asuransi dan reasuransi terdiri dari 55 asuransi jiwa, 80 asuransi umum, 6 reasuransi, 2 badan penyelenggara program jaminan sosial, dan 3 penyelenggara asuransi wajib, OJK (2015).
Diperkirakan pada tahun 2015 kurang lebih Rp295,56 triliun merupakan premi bruto sektor insurance ,  atau ada kenaikan 19,50%  dari  periode  lalu yaitu Rp247,29 triliun.  Dengan rata-rata growth premi bruto 18,60% selama setengah dekade. Dibandingkan dengan jumlah penduduk Indonesia 255 juta jiwa (2015), didapat densitas asuransi sebesar Rp1.159.070,28. Hal  ini  memiliki  pengertian  bahwa  danayang  dikeluarkan  sebesar  Rp1.159.070,28  per  orang setiap  tahunnya  untuk  membayar  premi  asuransi.  Sedangkan  asuransi  turut  andil  terhadap PDB sebesar 0,21% dari 2,35% (2014) menjadi 2,56% (2015), OJK (2015).
Tahun  2015  jumlah  klaim  bruto  naik  senilai  21%  dari  periode  lalu,  yaitu  Rp163,42 triliun (2014) menjadi Rp197,75 triliun (2015). Klaim asuransi dan reasuransi juga meningkat sebesar 19% dari waktu sebelumnya, dari Rp27,93 menjadi Rp33,22 triliun. Sebesar Rp71,82 triliun  menjadi  Rp82,83  triliun  adalah  klaim  asuransi  jiwa  yang  dibayar  atau  naik  15,30%. Badan penyelenggara jaminan sosial membayar Rp75,00 triliun atau naik 32,40%, dari periode sebelumnya yaitu Rp56,66 triliun. Sebaliknya, klaim perusahaan penyelenggara asuransi wajib mengalami  penurunan  sebesar  4,50%,  dari  Rp7,01  triliun  menjadi  Rp6,70  triliun  pada  tahun 2015, OJK (2015).
Dapat  disimpulkan,  sebesar  66,90%  rasio  klaim  bruto  terhadap  premi  bruto  pada tahun  2015  atau  naik  dari  periode  sebelumnya  dari  66,10%  yang  disebabkan  oleh pertumbuhan  premi  bruto  lebih  kecil  dibandingkan  klaim  yang  dibayar,  OJK  (2015).  Kurang lebih Rp853,42 triliun sejumlah aset sektor asuransi di NKRI, diketahui bahwa naik 5,66% dari waktu  sebelumnya  dan  sejak  2011  sampai  dengan  tahun  2015,  aset  mengalami  kenaikan 16,23% per tahun, OJK (2015).
Sebesar  2,71%,  dari  Rp368,06  triliun  (2014)  berubah  ke  Rp378,03  triliun  (2015). Sedangkan senilai 6,49% total aset general insurance dari Rp116,46 triliun (2014) ke Rp124,01 triliun  (2015).  Reasuransi  juga  tidak  kalah  hebatnya  dalam  menaikkan  43,90%,  dari  Rp10,29 triliun  (2014)  menjadi  Rp14,81  triliun  (2015).  Jumlah  ini  aset  badan  penyelenggara  jaminan sosial  naik  8,36%,  dari  Rp209,41  triliun  (2014)  menjadi  Rp226,92  (2015). Total  asset perusahaan  penyelenggara  asuransi  wajib  meningkat  5,98%  dari  Rp103,46  triliun  (2014) menjadi  Rp109,65  triliun  (2015).  Periode  2015,  industri  asuransi  jiwa  dengan  aset  44,30%; badan penyelenggara jaminan sosial 26,60%; dilanjutkan oleh asuransi umum sebesar 14,50%; perusahaan penyelenggara asuransi wajib 12,80%; dan perusahaan reasuransi 1,70% dari total aset industri asuransi, OJK (2015).
Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji  dan  mendapatkan  bukti  secara  empiris atas  beberapa  hal  berikut  untuk  mengetahui  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kinerja perusahaan  yang  di  tinjau  dari  profitabilitas,  dan  untuk  memengetahui  pengaruh  variabel independen Leverage (LEV) , Retention Ratio (RR), Equity (EQT), Underwriting Risk (UWR), Size (A),  Ownership  (F),  Management  Competence  Index  (MCI), dan Age  (AG) terhadap  variabel independen Return on Asset (ROA).
Penelitian  ini  memberikan  kontribusi  dalam  dua  hal,  yaitu  kepada  manajemen  dan investor.  Manajemen  perusahaan  dapat  menggunakan  hasil  temuan  penelitian  ini  bahwa leverage, equity, dan management competence index merupakan anteseden dari ROA dengan
hubungan positif, selain itu ROA juga sangat ditentukan oleh size, ownership dan age dengan korelasi  inferse.  Sedangkan  investor  harus  mempertimbangkan management  competence index dan equity sebagai  faktor  terpenting  untuk  memperhatikan  perkembangan  laba sebelum berinvestasi.

## TINJAUAN PUSTAKA
Beberapa  studi  telah  dilakukan  pada  industri  asuransi  seperti  di  Kenya,  untuk menentukan  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  yang  bisa  ditentukan  dari  profitabilitas. Penelitian  ini  menyatakan  bahwa leverage,  equity  capital, dan management  competentce index berpengaruh  positif  secara  signifikan,  sedangkan size dan ownership berpengaruh negatif secara signifikan. Berikutnya untuk retention ratio, liquidity, underwriting risk dan age tidak berpengaruh secara signifikan (M.Mwangi & Murigu, 2015).
Pernyataan  ini  dikuatkan  oleh  dua  penelitian  sebelumnya  di  negara  yang  sama. Pertama,  menemukan  faktor  dan  sejauh  mana  mempengaruhi  profitabilitas  asuransi  umum, dan mencatat bahwa fluktuasi suku bunga, likuiditas, dan persaingan merupakan faktor utama yang  mempengaruhi  kinerja  keuangan  perusahaan  asuransi  Kenya  (Mwangi,  2013).  Kedua, untuk  menetapkan  anteseden  kinerja  keuangan  asuransi  jiwa  di  Kenya.  Temuannya  adalah bahwa  struktur  modal,  inovasi  dan  struktur  kepemilikan  perusahaan  merupakan  penentu kinerja keuangan (Mutugi, 2012).
Selain  di  Kenya,  penelitian  dilakukan  di  Malaysia  pada  perusahan  asuransi  umum takaful,  dengan  melibatkan  faktor profit/interest  rate  level , equity  returns,  company  size, retakaful/reinsurance  dependence,  solvency  margin,  stability  of  underwriting  operation dan liquidity. Dimana  hasilnya  semua  faktor  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  kecuali profit/interest  rate  level dan liquidity, dan  beberapa  faktor  berpengaruh  secara  signifikan seperti company size, retakaful dependence, dan solvency (Ismail, 2013). Di Albania, penelitian dilakukan pada perusahaan asuransi dengan melibatkan faktor leverage, tangibility, flexibility, size dan company  risk .  Dimana  hasilnya  semua  berpengaruh  kecuali leverage dan company risk yang  tidak  berpengaruh,  dan  faktor tangibility berpengaruh  secara  signifikan,  dilakukan oleh (Çekrezi, 2015).
Di  India,  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan  melibatkan faktor claim  ratio,  growth  premium,  leverage,  liquidity,  capital,  size,  risk  retention  ratio, solvency dan tangibility .  Dimana  hasilnya  semua  faktor  berpengaruh  kecuali leverage dan beberapa faktor berpengaruh secara signifikan seperti claim ratio, growth in premium, capital dan tangibility, dilakukan oleh (Suganthi & Rajaram, 2016). Selain itu di india juga, penelitian pada  asuransi  jiwa  dilakukan  dengan  melibatkan  faktor size  ( berdasarkan net  premium), liquidity,  leverage,  premium  growth,  equity  capital, dan underwriting  risk terhadap  kinerja keuangan. Hasilnya semua faktor berpengaruh negatif secara signifikan kecuali underwriting risk yang tidak mempengaruhi, dilakukan oleh (Charumathi, 2012).
Di  Ghana,  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  asuransi  jiwa  dengan  melibatkan profitability, investment income, underwriting profit, gross writen premium, claims, expenses on management, reinsurance, leverage, size, interest rate dan gross domestic product. Dimana hasilnya  semua  faktor  bepengaruh  baik  yang  secara  positif  maupun  negatif,  dilakukan  oleh
(Akotey et  al., 2013).  Di  Jordania,  penelitian  dilakukan  pada  perusahaan  asuransi  dengan melibatkan  faktor leverage,  liquidity,  size, dan management  competence  index dimana hasilnya  secara  positif  berpengaruh  terhadap  kinerja  keuangan,  dilakukan  oleh  (Almajali, Alamro, & Al-Soub, 2012). Di Kroasia, penelitian dilakukan pada perusahaan asuransi dengan menggunakan  faktor ownership,  expense  ratio, dan  inflasi  dimana  hasilnya  berpengaruh negatif  secara  signifikan.  Sedangkan  faktor  profitabilitas  sebelumnya  berpengaruh  secara positif dan signifikan (Pervan & Pavić Kramarić, 2010).
Di Tunisia, penelitian dilakukan pada delapan perusahaan asuransi dengan melibatkan faktor size,  leverage,  tangibility,  risk,  growth,  liquidity dan age .  Dimana  hasilnya growth premium dan age berpengaruh secara signifikan. Sedangkan leverage, tangibility, liquidity dan risk berpengaruh  secara  tidak  signifikan,  dilakukan  oleh  (Derbali,  2014).  Penelitian  lain  di Pakistan,  dilakukan  pada  31  asuransi  dengan  melibatkan  faktor leverage,  size,  earnings volatility, age , liquidity dan growth . Dimana hasilnya leverage, size, earnings volatility, dan age berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan growth dan liquidity berpengaruh  secara  tidak  signifikan,  dilakukan  oleh  (Bilal,  Khan,  Tufail,  &  Ul-Sehar,  2013). Berikutnya,  penelitian  dilakukan  pada  pada  perusahaan  asuransi  jiwa  di  Pakistan  dengan menggunakan  faktor Liquidity,  Profitability,  Size,  Risk  (loss  ratio),  Growth,  Age,  Tangibility asset , terhadap Leverage. Dimana hasilnya growth dan tangibility berpengaruh tidak signifikan terhadap leverage .  Sedangkan size dan risk (loss ratio) berpengaruh positif secara signifikan, sementara profitability,  liquidity  dan  age  berpengaruh negatif  secara  signifikan  terhadap leverage perusahaan asuransi jiwa , , dilakukan oleh (Ahmed, Ahmed, & Ahmed, 2010). Masih di  Pakistan,  penelitian  dilakukan  terhadap  perusahaan  asuransi  dengan  melibatkan  faktor usia, size , volume capital , leverage, dan loss ratio terhadap retunr on asset . Hasil penelitian ini menyatakan  bahwa size , volume  capital , leverage, dan loss  ratio berpengaruh  secara signifikan. Sedangkan usia tidak  berpengaruh secara signifikan, penelitian ini telah dilakukan oleh (Bilal et al., 2013).
Di  Eithiopia,  penelitian  dilakukan  pada  9  perusahaan  asuransi  untuk  periode  2005 sampai 2010, dengan melibatkan faktor age, size, growth premium, liquidity, leverage dan loss ratio .  Dimana  hasilnya  semua  berpengaruh  signifikan  kecuali growth  premium,  age dan liquidity berpengaruh tidak  signifikan dengan kinerja keuangan. Untuk faktor size, tangibility dan leverage berpengaruh positif secara signifikan terhadap kinerja keuangan, dilakukan oleh (Mehari & Aemiro, 2013)
Penelitian  terhadap  perusahaan  asuransi  di  Romania  dilakukan  dengan  melibatkan faktor leverage,  company  size,  age,  growth  of  gross  premiums,  equity,  total  market  share, diversification,  underwriting  risk,  investment  ratio,  reinsurance  dependence,  risk  retention, solvency margin, dan growth of real GDP/capital terhadap return on assets. Dimana hasilnya hanya growth  of  gross  premiums,  age,  diversification,  investment  ratio  dan  growth  of  real GDP/Capital tidak  signifikan,  sementara  yang  lainnya  signifikan  terhadap return  on  assets , penelitian ini telah dilakukan oleh (Burca & Batrinca, 2014).
Kajian ini mengukur kinerja keuangan dengan menggunakan Return on Asset sebagai variabel dependen dengan faktor yang mempengarhuhinya menggunakan 8 (delapan) variabel independen yaitu Leverage (LEV), Retention Ratio (RR), Equity Capital (EQT), Underwriting Risk (UWR), Size (A), Ownership (F), Management Competence Index (MCI), dan Age (AG) . Variabel-
86   Jurnal Manajemen dan Pemasaran Jasa                                              Vol. 11 No. 1 Maret 2018
variabel  independen  ini  diduga  memiliki  pengaruh  terhadap  variabel  dependen,  seperti penelitian-penelitian sebelumnya yang menjelaskan pengaruh terhadap variabel dependen.
Berdasarkan  penelitian  M.Mwangi  &  Murigu  (2015)  di  Kenya,  yang  meneliti  tentang anteseden  dari  keuntungan  perusahaan  asuransi  umum  di  Kenya  dinyatakan  bahwa  kinerja keuangan  ini  dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor  yang  ada  seperti  l everage , retention  ratio, liquidity,  underwriting  risk,  equity  capital,  size,  management  competence  index,  ownership, dan  a ge. Penelitian  ini  menyatakan  bahwa leverage,  equity  capital, dan management competentce  index berpengaruh  positif  secara  signifikan,  sedangkan size dan ownership berpengaruh negatif secara signifikan. Berikutnya untuk retention ratio, liquidity, underwriting risk dan age tidak berpengaruh secara signifikan.

## Pengembangan Hipotesis
Leverage yang  diukur  dengan  rasio total  debt terhadap equity memiliki  pengaruh positif  terhadap  kinerja  keuangan  secara  signifikan  (M.Mwangi  &  Murigu,  2015).  Selain  itu leverage berpengaruh positif secara signifikan terhadap kinerja keuangan (Mehari & Aemiro, 2013).  Hal  yang  berbeda  dinyatakan  oleh  penelitian  Malik  (2011),  dimana leverage berpengaruh negatif secara signifikan, sementara bebrapa literatur lain menyatakan leverage berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (Almajali  et  al.,  2012;  Bilal  et  al., 2013; Charumathi, 2012).
H1: Leverage berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Pada penelitian M.Mwangi & Murigu (2015) retention ratio berpengaruh positif secara tidak  signifikan  terjadap  kinerja  keuangan.  Sementara  Suganthi  &  Rajaram  (2016) retention ratio berpengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan  asuransi  jiwa.  Sedangkan  Burca  &  Batrinca (2014)  menyatakan berpengaruh secara signifikan terhadap return on  aset .
H2: Retention Ratio berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Equity yang  dikalkulasi  menggunakan  logaritma equity secara  signifikan  memengaruhi keuntungan (M.Mwangi & Murigu, 2015). Sedangkan Charumathi (2012) menyatakan bahwa equity capital berpengaruh negatif secara signifikan, dan dua hasil berikutnya mengungkapkan bahwa equity  capital bepengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  (Ismail,  2013;  Suganthi  & Rajaram, 2016).
H3: Equity berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Underwriting  risk dihitung  memakai  rasio  benefit  dibayar  terhadap net  premium memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  tidak  secara  signifikan  pada  penelitian (M.Mwangi & Murigu, 2015). Sedangkan Charumathi (2012) menyatakan berpengaruh negatif secara  signifikan,  dan  berikutnya  Akotey et  al., (2013)  mengemukakan  bahwa underwriting risk bepengaruh terhadap kinerja keuangan. Selain itu, Ismail (2013) menyatakan stability of underwriting operation berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan asuransi.
H4: Underwriting risk berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Size menggunakan  logaritma total  asset memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan  secara  signifikan  pada  penelitian  (M.Mwangi  &  Murigu,  2015).  Ismail  (2013) mengemukakan  bahwa size bepengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan. Penelitian  Derbali  (2014)  dan  Bilal et  al., (2013)  menyatakan  hal  yang  sama  bahwa size berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Berikutnya  beberapa  penemuan mengemukakan  bahwa size bepengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  (Akotey et  al., 2013; Çekrezi, 2015; Suganthi & Rajaram, 2016). H5: Size berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.
Ownership yang  diukur  dengan  jumlah  kepemilikan  asing  memiliki  pengaruh  negatif terhadap  kinerja  keuangan  secara  signifikan  pada  penelitian  (M.Mwangi  &  Murigu,  2015). Pervan  &  Pavić Kramarić  (2010)  menyatakan  hal yang  sama  dimana ownership berpengaruh negatif  secara  signifikan.  Mutugi  (2012)  mengemukakan  bahwa  struktur  kepemilikan perusahaan bepengaruh terhadap kinerja keuangan.
H6: Ownership berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan.
Management  Competence  index yang  diukur  dengan  rasio  laba  terhadap jumlah profesional  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  secara  signifikan  pada penelitian (M.Mwangi & Murigu, 2015). Management comptetence index berpengaruh positif secara signifikan terhadap kinerja keuangan (Almajali et al., 2012). Lalu berikutnya Akotey et al., (2013)  mengemukakan  bahwa expenses  on  management bepengaruh  terhadap  kinerja keuangan.
H7: Management Competence index berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.
Age mencerminkan tahun usia sejak berdiri memiliki pengaruh positif terhadap kinerja keuangan  secara  tidak  signifikan  pada  penelitian  (M.Mwangi  &  Murigu,  2015;  Malik,  2011). Sedangkan  hasil  beberapa  penelitian  sepakat  bahwa age berpengaruh  secara  signifikan terhadap kinerja keuangan (Ahmed et al., 2010; Bilal et al., 2013; Derbali, 2014)
H8: Age berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan.

## METODE PENELITIAN
Populasi  pada penelitian ini  adalah perusahaan asuransi yang teregistrasi  di Otoritas Jasa Keuangan (OJK), yang memiliki aset diatas Rp500 milyar sesuai laporan keuangan 2015, dengan menggunakan metode purposive sampling maka sampel ini dipilih berdasarkan pada kriteria sebagai berikut:
Tabel 1 Pengambilan Sampel Perusahaan No Keterangan Jumlah 1 Perusahaan  asuransi  jiwa  dan  umum  yang  terdaftar  di  Otoritas Jasa Keuangan (OJK). 138 2 Perusahaan asuransi jiwa dan umum yang berdiri lebih dari 2011 (16)
No Keterangan Jumlah 3 Perusahaan  asuransi  yang  memiliki  aset  dibawah  Rp500  Milyar sesuai laporan keuangan 2015. (47) 4 Perusahaan  yang  tidak    memiliki  data  laporan  keuangan  lengkap untuk periode 2011 sampai 2015. (10) 5 Perusahaan dengan data ekuitas minus (1) Jumlah sampel perusahaan 64 Sumber: www.idx.co.id
Data  sekunder  yang  dugunakan  bersumber  dari  OJK,  khususnya  dari  Direktorat Statistik  dan  Informasi  IKNB  (Industri  Keuangan  Non  Bank)  dengan  persetujuan  Direktorat Learning Center sebagaimana data laporan Statistik Perasuransian (data statistik yang berasal dari  laporan  keuangan)  dan  Direktori  Perasuransian  (data  detail  informasi  identitas perusahaan)  periode  2011-2015.  Beberapa  data  ini  dipublish  di  website  OJK  sehingga  bisa diunduh. Berikut ini adalah deskripsi dari kesembilan variabel:
Tabel 2 Deskripsi Variabel Variabel dan Deskripsi Indikator Referensi Variabel terikat Return on Asset (ROA) Kemampuan aset perusahaan untuk menghasilkan laba bersih Profit ÷ Total Assets Mwangi (2013) Variabel bebas Leverage (LEV) Perbandingan  antara  kewajiban  perusahaan dengan modal yang dimiliki perusahaan. Total Debt ÷ Equity Margaretha (2014) Retention Ratio (RR) Total Premi Neto per Total Premi Bruto Net premium ÷ gross premium Suganthi & Rajaram (2016) Equity Capital (EQT) Equity Capital Log Equity Capital M.Mwangi & Murigu (2015) Underwriting Risk (UWR) Klaim yang terjadi per premium neto Net Claim ÷ Net Premium Akotey et  al., (2013) Size (A) Total aset Log total Assets Ismail (2013) Ownership (F) Prosentase Jumlah kepemilikan asing Prosentase kepemilikan asing M.Mwangi & Murigu (2015) Management Competence Index (MCI) Profit per jumlah profesional Profit ÷ Jumlah profesional M.Mwangi & Murigu (2015) Age (AG) Tahun usia sejak berdiri Tahun  usia  sejak berdiri M.Mwangi & Murigu (2015)
Analisis  regresi  berganda  digunakan  untuk  menyelesaikan  penelitian  ini  dengan menggunakan  persamaan  matematis  sebagai  pengganti  rerangka  konseptual  maka  didapat persamaan sebagai berikut:
ROA = β 0 + β 1 LEV + β 2 RR + β 3 EQT + β 4 UWR + β 5 SZ + β 6 OWN + β 7 MCI + β 8 AG + ε Keterangan:
ROA : Return On Assets LEV : Leverage RR : Retention Ratio EQ : Equity UWR  : Underwriting Risk
SZ : Size OWN  : Ownership MCI : Management Competence Index AG : Age
β 0
: Konstanta
β 1 : Koefisien Regresi Leverage
β 2 : Koefisien Regresi Retention Ratio β 3 : Koefisien Regresi Equity β 4 : Koefisien Regresi Underwriting Risk β 5 : Koefisien Regresi Size β 6 : Koefisien Regresi Ownership β 7 : Koefisien Regresi Management Competence Index β 8
: Koefisien Regresi Age
ε : Error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  penelitian pada nilai R 2 didapat sebesar 0,419, yang artinya variasi atau  perilaku  dari  variabel  dependen (Return  on  aset) dapat  dijelaskan  oleh  variasi dari 8 variabel terikat tersebut 41,9%  selebihnya 58,1% adalah variasi dari variabel bebas lain yang tidak digunakan dalam model penelitian.
Tabel 3 Hasil Pengujian Hipotesis Hipotesis Koefisien (β) P-value Kesimpulan H1: Leverage berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. 0,01 0,04 Didukung H2: Retention Ratio berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. 6,457E-5 0,21 Tidak didukung H3: Equity berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. 0,058 0,00 Didukung H4: Underwriting risk berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. -5,122E- 5 0,57 Tidak didukung H5: Size berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan. -0,068 0,00 Didukung H6: Ownership berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan. -0,041 0,00 Didukung
Hipotesis Koefisien (β) P-value Kesimpulan H7: Management Competence index berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. 4,719E-7 0,00 Didukung H8: Age berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. -0,001 0,05 Didukung Sumber: Hasil olah data (SPSS)
Hipotesis  pertama memperlihatkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  terhadap ROA  seperti  yang  ditunjukkan  pada  tabel  3,  dengan  nilai  koefisien  estimasi  bertanda  positif yang artinya bahwa meningkatnya leverage akan menaikan ROA dan sebaliknya menurunnya leverage akan menurunkan ROA. Hasil pengujian statistik pada tabel 9, menghasilkan hipotesis pertama didukung sehingga dapat disimpulkan bahwa pengaruh positif dari leverage terhadap ROA  terbukti  signifikan  dimana leverage ini  merupakan  rasio  utang  terhadap  ekuitas  yang merefleksikan kemampuan perusahaan asuransi untuk memgelola resiko yang berupa premi yang diterima dari nasabah terhadap kerugian yang tidak terduga, sehingga naiknya leverage akan  meningkatkan  ROA,  begitupun  sebaliknya.  Temuan  ini  mendukung  penelitian sebelumnya  yang  menyatakan leverage berpengaruh  positif  secara  signifikan  (M.Mwangi  & Murigu, 2015; Mehari & Aemiro, 2013).
Hipotesis  kedua  digunakan  untuk  menguji  adanya  pengaruh  positif  dari retention ratio terhadap ROA. Retention ratio (RR) merupakan ukuran kasar dari seberapa besar risiko diterima  oleh  perusahaan  asuransi  dari  pada  diteruskan  ke  pihak  reasuransi,  dimana pembatasannya  tergantung  pada  profil  perusahaan  asuransi  atau risk  apetite .  Hasil pengolahan  ditunjukkan  pada  tabel  3,  dan  ini    menunjukkan  bahwa  dengan  nilai  koefisien estimasi bertanda posistif artinya meningkatnya retention ratio akan meningkatkan ROA dan sebaliknya  menurunnya retention  ratio akan  menurunkan  ROA.  Hasilnya  adalah  hipotesis kedua  tidak  didukung.  Bertolak  belakang  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  menyatakan bahwa retention  ratio berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  ROA  (Suganthi  &  Rajaram, 2016),  namun  hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  lainnya  yang  menyatakan  bahwa  hasil  tidak berpengaruh secara signifikan terhadap return on assets (M.Mwangi & Murigu, 2015) .
Hipotesis  ketiga  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menguji  pengaruh  positif  dari equity terhadap  ROA.  Dari  hasil  pengolahan  pada  tabel  3,  diperoleh  koefisien  estimasi bertanda  positif  yang  artinya  meningkatnya equity akan  meningkatkan  ROA  dan  sebaliknya menurunkan ROA. Hipotesis ini didukung sehingga terbukti bahwa pengaruh positif dari equity terhadap  ROA  signifikan.  Asumsinya  dengan  semakin  besarnya  ekuitas  maka  akan  semakin besar  kesempatan  untuk  memiliki  kecukupan  modal  untuk  membiayai  bisnis  sehingga  akan meningkatkan  laba  terhadap  aset.  Biaya  bisnis  ini  bisa  dilakukan  terhadap  peningkatan layanan,  pembukaan  layanan  baru,  penyampaian  produk  (promosi)  dan  perluasan  area pemasaran. Hasil  temuan  ini  mendukung  beberapa  literatur  yang  menyatakan  berpengaruh secara signifikan terhadap ROA (Charumathi, 2012; Ismail, 2013; M.Mwangi & Murigu, 2015; Suganthi & Rajaram, 2016).
Hipotesis  keempat  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh undewriting  risk yang  berupa risk loss ratio (klaim dibayar per premi neto) terhadap ROA. Hasil dari pengolahan pada tabel 3  menunjukkan  bahwa  dengan  koefisien  estimasi  bertanda  negatif  artinya  meningkatnya
underwriting risk akan menurunkan ROA.  Dapat  disimpulkan bahwa hipotesis keempat tidak didukung  sehingga  terdapat  pengaruh  positif  dari undewriting risk terhadap  ROA  yang  tidak signifikan.  Hasil  tersebut  berlawanan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  menyatakan  adanya pengaruh  yang  signifikan  (Akotey et  al., 2013;  Charumathi,  2012).  Sebaliknya,  hal  ini  searah dengan temuan yang menyatakan berpengaruh secara tidak signifikan, underwriting risk pada penelitian  ini  menggunakan risk  lossr  ratio yang  didapat  dari  jumlah  klaim  yang  dibayar dibandingkan dengan premi neto (M.Mwangi & Murigu, 2015).
Hipotesis  kelima  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  menguji  pengaruh  negatif  dari size terhadap  ROA.  Hasil  pengolahan  pada  tabel  3  menunjukkan  bahwa    koefisien  estimasi bertanda  negative  yang  artinya  meningkatnya size akan  menurunkan  ROA  dan  sebaliknya menurunkan size akan  menaikkan  ROA.  Hasil  temuan  ini  menunjukkan  bahwa  teori  yang dikemukakan  pada  literatur  pustaka  diatas  terbukti.  Hipotesis  kelima  didukung  sehingga terbukti bahwa pengaruh positif dari size terhadap ROA adalah signifikan. Size menggunakan ukuran variabel aset perusahaan dimana pada variabel ROA, aset dijadikan sebagai pembagi, maka dengan semakin tinggi nya Size (aset) maka akan menurunkan ROA  bila kenaikan laba tidak  sebanding  dengan  kenaikan  aset,  dan  memperkuat  pendapat  bahwa  ROA  memang dipengaruhi  oleh size (Bilal  et  al.,  2013;  Derbali,  2014;  Ismail,  2013;  M.Mwangi  &  Murigu, 2015).
Hipotesis keenam bertujuan untuk menguji pengaruh negatif dari ownership terhadap ROA. Hasil pengolahan pada tabel 9, menunjukkan bahwa dengan koefisien estimasi bertanda negatif  yang  artinya  meningkatnya ownership akan  menurunkan  ROA  dan  menurunnya ownership akan  meningkatkan  ROA.  Hasil  temuan  ini  secara  teori  membuktikan  adanya korelasi inferse ownership terhadap ROA terbukti. Pengujian hipotesis ini didukung hasil yang menunjukkan  bahwa  pengaruh  negatif  dari ownership terhadap  ROA  terbukti  signifikan. Pengukuran ownership menggunakan prosentase kepemilikan saham asing pada perusahaan, dimana banyak perusahaan asuransi diindonesia berupa perusahaan lokal. Untuk perusahaan dengan kepemilikan asing rata-rata berupa perusahaan yang sudah mature  (mapan) dengan aset  yang  besar,  bukan  perusahaan  yang  dalam  phase  pertumbuhan  ( growth )  sehingga perbandingan  laba  dengan  aset  pada  perusahaan  asing  nilai  arahnya  berbanding  terbalik. Disisi  lain,  semakin  tinggi  kepemilikan  asing  akan  berpengaruh  juga  terhadap  pembagian dividen, apakah akan dibagikan lebih banyak atau justru lebih banyak laba di tahan. Pendapat lainnya yang terbukti sama telah diuji sebelumnya (M.Mwangi & Murigu, 2015; Mutugi, 2012; Pervan & Pavić Kramarić, 2010).
Hipotesis ketujuh bertujuan untuk menguji pengaruh dari management compentence index terhadap  ROA.  Dari  hasil  pengolahan  pada  tabel  3,  diperoleh  koefisien  estimasi bertanda  positif  yang  artinya  meningkatnya  MCI  akan  meningkatkan  ROA  dan  sebaliknya menurunnya  MCI  akan  menurunkan  ROA.  Hasil  pengujian  hipotesis  ini  didukung  sehingga terbukti  pengaruh  positif  dari  MCI  terhadap  ROA  signifikan.  Diketahui  juga  bahwa management  competence index berpengaruh secara signifikan  (M.Mwangi & Murigu, 2015). Manajemen  berperan  sangat  penting  dalam  penentuan  arah  atau  kebijakan  investasi  dan bisnis perusahaan sehingga semakin efektif dan efisien management tentunya akan semakin meningkatkan kinerja keuangan perusahaan (Almajali et al., 2012).
Hipotesis kedelapan dilakukan dengan tujuan untuk menguji pengaruh positif dari usia perusahaan  terhadap  ROA.  Dari  hasil  hasil  pengolahan  pada  tabel  6,  diperoleh  koefisien estimasi  koefisien  estimasi  bertanda  negatif  yang  berarti    jika  usia  meningkat  akan menurunkan  ROA  dan  sebaliknya  usia  yang  semakin  rendah  akan  meningkatkan  ROA. Pengujian  ini  menunjukkan  bahwa  hipotesis  kedelapan  didukung  yang  artinya  pengaruh negatif  dari  Size  terhadap  ROA  terbukti  signifikan.  Peneliti  lain  juga  sependepat  bahwa age berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (Ahmed et  al., 2010;  Bilal et  al., 2013; Derbali, 2014). Berdasarkan data perusahaan asuransi banyak perusahaan yang sudah berusia  lama  dengan  beberapa  kriteria  seperti  perusahaan  yang  sudah  mapan  atau  tingkat pertumbuhannya  tidak  signifikan,  atau  perusahaan  yang  sudah  lama  dan  nyaman  dengan kondisi  rutinitas  dan  birokrasi  yang  kaku.  Perusahaan  yang  sudah  lama  ini  rentan  terhadap inersia,  dan  birokrasi  yang  kaku  yang  sejalan  dengan  usia,  karena  kebiasaan  rutinitas  yang sudah  berjalan  dan  tidak  banyak  berhubungan  dengan  pasar.  Hal  ini  akan  menjadikan berbanding  terbalik  antara  usia  dan  pertumbuhan  atau  profitabilitas  (M.Mwangi  &  Murigu, 2015).

## SIMPULAN
Terdapat  tiga  hal  penting  yang  dapat  disampaikan,  yaitu:  1) leverage,  equity, dan management  competence  index sebagai  anteseden Return  on  Asset memiliki  hubungan positif,  linier  dengan  hipotesis  awal  yang  diterapkan  pada  data  asuransi  di  Indonesia.  Bila terjadi kenaikan dari variabel ini maka akan diikuti oleh kenaikan kinerja keuangan, begitupun sebaliknya  jika  ada  penurunan  dari  variabel  ini  maka  akan  ada  penurunan  kinerja  keuangan perusahaan  asuransi.  Nilai  koefisien  beta equity memiliki  angka  positif  paling  tinggi,  hal  ini menunjukan  betapa  pentingnya  pengaruh equity terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan, karena  ekuitas  ini  akan  memberikan  akses  kepada  perusahaan  peningkatan  layanan, pembukaan layanan baru, penyampaian produk (promosi) dan memperluas area pemasaran, 2) size, ownership dan age terbukti berpengaruh negatif secara signifikan terhadap Return on Asset ,  hal ini sesuai dengan hipotesis awal yang diterapkan  pada  data asuransi di  Indonesia, dimana  bila  ada  kenaikan  pada  variabel  ini  maka  akan  terjadi  penurunan  kinerja  keuangan, begitupun  sebaliknya  jika  ada  penurunan  dari  variabel  ini  maka  akan  ada  kenaikan  kinerja keuangan perusahaan asuransi. Nilai koefisien beta size (asset) angka negatifnya paling tinggi, hal ini menunjukan betapa pentingnya  pengaruh aset terhadap kinerja keuangan perusahaan karena  peningkatan  aset  tanpa  diimbangi  dengan  kenaikan  laba  akan  menurunkan  kinerja keuangan, dan 3) retention ratio dan underwriting risk tidak terbukti berpengaruh pada data asuransi di Indonesia.

## IMPLIKASI
Implikasi  dalam  penelitian  ini  ada  dua  hal.  Pertama,  bagi  manajemen  perusahaan kaitannya  dengan  variabel leverage agar  diperhatikan  besarannya  supaya  jangan  sampai turun,  karena  akan  langsung  menurunkan  kinerja  keuangan  perusahaan;  untuk equity agar lebih  ditingkatkan  akses  terhadap  pendanaan  penyampaian  produk,  penyampaian  dan
peningkatan  layanan  untuk  mendapatkan  kepercayaan  yang  lebih  tinggi  dari  pelanggan, sehubungan  dengan  masih  banyaknya  potensi  pasar  yang  belum  tersentuh  asuransi; size harus  diperhatikan  adanya  peningkatan  aset  harus  diimbangi  dengan  pemilihan  portofolio investasi  agar  menghasilkan return yang  baik  tetapi  sesuai  dengan  regulasi; age menjadi keunggulan dari sisi pengalaman, strategi, reputasi dan sudah mendapatkan tempat tersendiri di  hati  pelanggan.  Kedua,  bagi  investor,  variabel management  competence  index dan equity penting untuk memperhatikan perkembangan laba dibandingkan dengan jumlah manajemen dan  nilai  ekuitas  yang  ada  pada  laporan  keuangan  pada  saat  akan  melakukan  investasi, dimana nilai koefisien beta management competence index angkanya adalah paling tinggi. Hal ini  menunjukan  betapa  pentingnya  pengaruh  manajemen  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan. Selain itu diketahui semakin besar kepemilikan asing ( ownership), aset ( size ) dan usia ( age), maka semakin  turun kinerja keuangannya.

## KETERBATASAN DAN SARAN
Faktor lain yang bisa diteliti lebih lanjut adalah Risk Base Capital (RBC), interest rate, growth premium, solvency, claim ratio dan liquidity , seperti pada penelitian sebelumnya yang telah  dilakukan  oleh  (Almajali et  al., 2012;  Charumathi,  2012;  M.Mwangi  &  Murigu,  2015; Suganthi & Rajaram, 2016).

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmed, N., Ahmed, Z., & Ahmed, I. (2010). Determinants of Capital Structure: A Case of Life Insurance Sector of Pakistan. European Journal of Economics, Finance and Administrative
Sciences , 24 (24), 7–12. Retrieved from http://joc.hcc.edu.pk/faculty_publications/ejefas_24_01.pdf
Akotey, J. O., Sackey, F. G., Amoah, L., & Manso, R. F. (2013). The financial performance of life insurance  companies  in  Ghana. The  Journal  of  Risk  Finance , 14 (3),  286–302. https://doi.org/10.1108/JRF-11-2012-0081
Almajali,  A.  Y.,  Alamro,  S.  A.,  &  Al-Soub,  Y.  Z.  (2012).  Factors  Affecting  the  Financial Performance  of  Jordanian  Insurance  Companies  Listed  at  Amman  Stock  Exchange. Journal of Management Research , 4 (2), 266–289. https://doi.org/10.5296/jmr.v4i2.1482 Bilal,  S.,  Khan,  J.,  Tufail,  S.,  &  Ul-Sehar,  N.  (2013).  Determinants  of  Profitability  Panel  Data: Evidence  from  Insurance  Sector  of  Pakistan. Management  and  Administrative  Sciences Review , 2 (1), 10–22.
Burca,  A.-M.,  &  Batrinca,  G.  (2014).  The  Determinants  of  Financial  Performance  in  the Romanian Insurance Market. International Journal of Academic Research in Accounting,
Finance and Management Sciences , 4 (1), 299–308.
https://doi.org/10.6007/IJARAFMS/v4-i1/637
Çekrezi,  A.  (2015).  Determinants  of  Financial  Performance  of  the  Insurance  Companies :  a Case of Albania. International Journal of Economics, Commerce and Management , III (4), 1–10.
Charumathi,  B.  (2012).  On  the  Determinants  of  Profitability  of  Indian  Life  Insurers  –  An Empirical Study. Proceedings of the World Congress on Engineering , 1 (2012), 4–9.
Derbali, A. (2014). Determinants of performance of insurance companies in Tunisia: the case of  life  insurance. International  Journal  of  Innovation  and  Applied  Studies , 6 (1),  90–96.
Retrieved from http://citeseerx.ist.psu.edu/viewdoc/download?doi=10.1.1.681.6571&rep=rep1&type=p df
Ismail,  M.  (2013).  Determinants  of  Financial  Performance:  The  Case  of  General  Takaful  and Insurance  Companies  in  Malaysia. International  Review  of  Business  Research  Papers Issue. Pp , 9 (6), 111–130.
M.Mwangi,  &  Murigu,  J.  W.  (2015).  The  Determinants  of  Financial  Performance  in  General Insurance  Companies  in  Kenya. European  Scientific  Journal , 11 (1),  288–297. https://doi.org/10.19044/esj.2016.v12n31p59
Malik, H. (2011). Determinants of Insurance Companies Profitability : an Analysis of Insurance Sector of Pakistan. Academic Research International , 1 (3), 315–321.
Margaretha, F. (2014). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Jakarta: Dian Rakyat Mehari,  D.,  &  Aemiro,  T.  (2013).  Firm  Specific  Factors  That  Determine  Insurance Companies’Performance  in  Ethiopia. European  Scientific  Journal , 9 (10),  245–255. Retrieved from http://eujournal.org/index.php/esj/article/view/961
Mutugi, P. M. (2012). The Determinants of Financial performance of Life Assurance Companies in Kenya . University of Nairobi. Retrieved from http://erepository.uonbi.ac.ke/bitstream/handle/11295/15145/Mutugi_ Financial performance of life assurance companies.pdf?sequence=3 Mwangi, C. M. (2013). An Investigation into Factors That Determine Financial Performance of Insurance Companies in Kenya. University of Nairobi. Retrieved from http://erepository.uonbi.ac.ke:8080/xmlui/bitstream/handle/11295/59503/Mwangi_An Investigation  Into  Factors  That  Determine  Financial  Performance  Of  Insurance Companies In Kenya.pdf?sequence=3
Pervan, M. & Pavić Kramarić, T. (2010). Determinants of insurance companies’ profitability in Croatia. The Business Review Cambridge (1553-5827), 16(1), 209-216
Suganthi,  P.,  &  Rajaram,  S.  (2016).  Determinants  of  Financial  Performance  of  Indian  Life Insurance  Sector:  Panel  Evidence. The  IUP  Journal  of  Applied  Finance , 22 (4),  76–90. Retrieved from http://web.b.ebscohost.com.ezaccess.library.uitm.edu.my/ehost/pdfviewer/pdfviewer?s id=c5e803c6-2f96-4dc1-a62f 1556c9e54f0c@sessionmgr101&vid=1&hid=115%5Cnhttp://web.a.ebscohost.com/ehost /pdfviewer/pdfviewer?sid=001199ae-0a97-4cc0-a6bf-2ece2943efa8@sessio