## Kebijakan Dividen Ditinjau Dari Kinerja Total Asset
Turn Over, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Dan

## Return On Assets
Riza Vebriyanti 1* , Elen Puspitasari 2 1,2 Fakultas Ekonomika dan Bisnis, Universitas Stikubank rizavebriyanti@mhs.unisbank.ac.id 1 , elenpuspita@edu.unisbank.ac.id 2
*Corresponding Author
Diajukan : 20 Juni 2023 Disetujui
: 21 Juni 2023
Dipublikasi : 1 Oktober 2023

## ABSTRACT
Indonesian companies carry out a dividend policy with investors by dividing dividends annually, but the company retains it in the form of profit to be used as investment financing in the future. This study aims to test and analyze by finding empirical evidence about the effect of total asset turnover, current ratio, debt to equity ratio, and return on assets  on dividend policy in companies listed on the Indonesian Stock Exchange in 2018-2021. Dividend policy is a decision to share profits earned by the company to shareholders as dividends, or to retain them in the form of retained earnings to be used as investment financing in the future. This type of research is classified as a quantitative type and uses secondary data from www.idx.co.id. The number of samples produced by purposive sampling were 76 companies according to the criteria multiplied by 4 years of the manufacturing company period. Multiple linear regression is the hypothesis test used in this study. The results of this study were that the total asset turnover and return on assets had a positive effect on dividend policy, but the current ratio and debt-to-equity ratio variables had no effect on dividend policy.
Keywords: Current  Ratio,  Debt  To  Equity  Ratio,  Dividen  Policy,  Return  On  Asset,  Total Asset Turn over

## PENDAHULUAN
Dividen  merupakan  bagian  keuntungan  yang  diterima  oleh  pemegang  saham  dari  suatu perusahaan.  Apabila  keuntungan  perusahaan  tidak  dibagikan  kepada  pemegang  saham,  dan diinvestasikan kembali dalam perusahaan, maka disebut laba (Imelda Carolina, 2022). Kebijakan dividen dihitung dengan rasio dividen payout ratio, yaitu perhitungan persentase laba yang akan dibagikan dalam bentuk tunai. Besar kecilnya dividen payout ratio akan mempengaruhi keputusan investasi para pemegang saham yang akan berpengaruh terhadap kondisi perusahaan (Tjhoa, 2020).
Dividend payout ratio adalah presentase laba bersih setelah pajak yang dibagikan perusahaan sebagai dividen  kepada  pemegang  saham (Triono  & Artati,  2019).  Pembagian  dividen  dari laba bersih dengan memperhitungkan kinerja keuangan yang ditinjau dari total asset turn over, current ratio, debt to equity ratio, dan return on asset menjadi fokus dalam penelitian ini. Dividend payout ratio yang tinggi, maka akan menguntungkan para investor. Namun, akan memperlemah internal financial  perusahaan,  karena  memperkecil  laba  ditahan.  Sebaliknya,  jika  dividend  payout  ratio semakin rendah, maka akan merugikan para investor, namun akan memperkuat internal financial perusahaan (Pattiruhu & Paais, 2020).
Tabel 1

## Dividen Payout Ratio pada
Perusahaan Makanan dan Minuman No. Kode Emiten Dividen Payout Ratio 2019 2020 2021 1. AISA 80.82 63.80 86.21 2. CEKA 27.62 32.73 31.81 3. DLTA 58.02 44.56 52.03 4. GOOD 166.86 117.30 87.13 5. HOKI 25.31 76.49 55.10 6. ICBP 109.31 45.00 48.09 7. INDF 79.64 50.05 55.41 8. KEJU 146.91 133.51 135.81 9. MYOR 131.41 123.80 140.09 10. ROTI 71.23 72.19 78.39 11. ULTJ 94.40 68.17 89.33 12. ALTO 31.64 29.05 33.74 13. CAMP 32.58 36.23 41.17 14. CLEO 87.43 74.21 31.81 15. COCO 86.41 65.00 60.53 16. DMND 95.11 169.72 99.28 17. FOOD 106.21 83.53 87.13 18. IKAN 63.91 275.96 187.54 19. MLBI 128.09 68.24 84.66 20. PANI 190.74 191.67 172.88 21. PCAR 50.24 45.09 148.10 22. PSDN 160.48 116.95 122.46 23. PSGO 22.35 27.37 47.32 24. SKBM 100.00 182.35 196.10 25. SKLT 161.82 161.95 152.65 26. STTP 121.91 111.57 108.24
Sumber: Data diolah (2023)
Rata-rata Dividen payout ratio (DPR) pada Tabel 1.1 pada perusahaan Industri Makanan Dan Minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2019-2021  nampak  berfluktuasi.  Tahun  2019  mengalami penurunan sebesar 26,91. Tahun 2020 mengalami penurunan sebesar 32,06. Sedangkan pada tahun 2021 mengalami peningkatan sebesar 57,77. Fluktuasi nilai dividen yang diberikan kepada para investor dapat menyebabkan keraguan para investor dalam menanamkan saham mereka. Karena para investor akan lebih merasa tenang apabila dividen meningkat setiap tahunnya walapun tidak terlalu signifikan kenaikan yang mereka peroleh. Fenomena tersebut pada umunya terkait dengan kebijakan dividen suatu perusahaan.
Kebijakan  dividen  yang  diukur  dengan  dividend  payout  ratio  terhadap  banyak  pihak, sehingga  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen  berdasarkan  informasi  keuangan yang dipublikasikan oleh perusahaan perlu untuk diidentifikasi. Hal tersebut menjadi alasan penulis tertarik untuk meneliti tentang kebijakan dividen yang diproksikan dengan dividend payout ratio. Alasan pemilihan sektor indusrti makanan dan minuman sebagai fenomena adalah karena saham tersebut  saham-saham  yang  paling  tahan  dengan  krisis  moneter  atau  ekonomi,  dibandingkan dengan sektor lain karena dalam kondisi apapun krisis maupun tidak krisis sebagai produk makanan
dan  minuman  tetap  dibutuhkan.  Sebab  produk  ini  menjadi  kebutuhan  pokok  bagi  masyarakat seluruh indonesia.
Berdasarkan  hasil  penelitian-penelitian  tersebut  menunjukkan  hasil  yang  tidak  konsisten sehingga penting untuk direplikasi dan diteliti kembali mengenai pengaruh rasio-rasio keuangan terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  mengenai  kebijakan  dividen  di  Indonesia  sendiri  sudah banyak  dilakukan,  tetapi  didalam  penelitian  ini  penulis  menggabungkan  beberapa  variabel  dari peneliti-peneliti sebelumnya sehingga akan menemukan hasil analisis yang berbeda. Dalam hal ini penulis berniat untuk melakukan penelitian dengan menggunakan Total Asset Turn over (TATO), Current  Ratio  (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER) dan Return  On  Asset  (ROA) sebagai  variabel independen dan Dividend Payout Ratio (DPR) sebagai variabel dependen.
Total asset turn over ratio adalah rasio yang menilai aktivitas dan kemampuan perusahaan dalam mengelola asetnya untuk menghasilkan pendapatan (Triono & Artati, 2019). Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Triono & Artati, 2019) menyatakan bahwa total asset turn over berpengaruh signifikan  terhadap  kebijakan  dividen.  Namun,  berbeda  dengan  penelitian(Purnasari  Nina  et  al., 2020) yang menyatakan bahwa total asset turn  over tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Current ratio merupakan perbandingan antara aktiva lancar dengan hutang lancar. Current Ratio adalah rasio  yang  paling  umum  digunakan  untuk  menaksir  risiko  hutang  yang  disajikan  dalam neraca.  Hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Purnasari  Nina  et  al.,  2020)  menyatakan  bahwa current ratio berpengaruh negatif terhadap kebijakan dividen. Tetapi, berbeda dengan penelitian (Aulia et al., 2022) dan penelitian dari (Heliani et al., 2022) menyatakan bahwa current on asset berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat leverage  (penggunaan  utang)  perusahaan.  Hasil  dari  penelitian  (Aulia  et  al.,  2022)  menyatakan bahwa debt  to  equity  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen,  berbeda  dengan penelitian yang dilakukan oleh (Lady Claudyna Rahelita Sinaga et al., 2020) dan ( jackson et al., 2021)  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  dividen. Pendapatan  yang  besar  dari  aset  yang  dipunyai,  yang  tergambar  dalam Return  on  asset membuktikan  pengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen yang terlihat  dalam Dividend  Payout Ratio Hasil penelitian yang dilakukan oleh (Deswanto Prabowo & Alverina, 2020) dan penelitian dari (Dhova et al., 2022) menyatakan bahwa return on asset berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Namun, berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh (Tjhoa, 2020) menyatakan bahwa return on asset tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

## STUDI LITERATUR

## Teory Agensi
Hubungan agensi muncul ketika satu orang atau lebih (principal ) memperkerjakan orang lain (agent) untuk memberikan jasa dan mendelegasi wewenang pengambilan keputusan kepada agent tersebut  (Nurmalasari  &  Maradesa,  2021).  Praktek  manajer  dalam  pengelolaan  perusahaan, berkonsekuensi akan mengetahui banyak informasi internal dan prospek perusahaan pada waktu mendatang,  jika  dibandingkan  dengan  pemilik  modal  atau  pemegang  saham.  Maka  sebagai pengelola,  manajer  mempunyai  kewajiban  untuk  memberikan  informasi  mengenai  kondisi perusahaan kepada pemilik.

## Kebijakan Dividen
Kebijakan  dividen  merupakan  suatu  keputusan  untuk  membagi  laba  yang  diperoleh  oleh perusahaan yang akan menahan dalam bentuk laba ditahan untuk digunakan sebagai pembiayaan investasi  dimasa  mendatang  menurut  (Triono  &  Artati,  2019).  Kebijakan  dividen  menjadi pertimbangan  yang  dilematis  karna  terdapat  adanya  konflik  kepentingan.  Pihak  manajemen menahan  kas  untuk  berinvestasi  untuk  meningkatkan  pertumbuhan  perusahaan.  Sedangkan, pemegang  saham  mengharapkan  dividen  yang  besar  atas  kepemilikan  sahamnya  (Aulia  et  al., 2022). Kebijakan Dividen Payout Ratio merupakan perbandingan antara dividen yang dibayarkan oleh laba bersih yang didapat dari perusahaan (Jackson & Laksmiwati, 2021). Semakin tinggi rasio dividen  payout  ratio,  maka  akan  menguntungkan  pihak  investor.  Namun,  tidak  berlaku  untuk
perusahaan,  hal ini  dikarenakan  akan  memperlemah  keuangan  perusahaan.  Sebaliknya,  semakin rendah dividen  payout  ratio ,  maka  akan  memperkuat  keuangan  perusahaan.  Hal  tersebut  akan merugikan para investor, karena dividen yang diharapkan tidak sesuai dengan apa yang diharapkan oleh investor (Muis Fauzi Rambe & Mailani, 2019).

## Total Asset Turn Over
Perputaran Asset merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur perputaran semua aktiva yang dimiliki perusahaan dan mengukur beberapa jumlah penjualan yang diperoleh dari setiap rupiah aktiva (Triono & Artati, 2019). Total asset turn over menunjukkan tingkat efisiensi penggunaan keseluruhan  aktiva  didalam  menghasilkan  penjualan  dan  untuk  mengukur  beberapa  jumlah penjualan yang akan dihasilkan dari dana yang tertanam dalam total asset (Prastya & Jalil, 2020).

## Current Ratio
Rasio  lancar  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam membayar  kewajiban  jangka  pendek  atau  utang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara keseluruhan (Fadillah & Eforis, 2020). Pengukuran rasio ini dihitung dengan  aktiva lancar yang dibandingkan dengan utang atau kewajiban lancar. Semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek, maka semakin besar current ratio (Nugraha et al., 2021).

## Debt To Equity Ratio
Rasio  pengungkit  ( leverage )  merupakan  perbandingan  antara  total  utang  dengan  ekuitas  (Lady Claudyna Rahelita Sinaga et al., 2020). Rasio ini digunakan untuk membiayai sebagian dari aktiva perusahaan  dengan  penggunaan  utang  yang  merupakan  penggunaan  biaya  rendah  untuk memaksimalkan  laba.  Rasio  ini  berfungsi  untuk  mengetahui  besaran  dari  modal  sendiri  yang dijadikan sebagai jaminan hutang (Triono & Artati, 2019).

## Return On Asset
Return  On  Asset adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba bersih berdasarkan tingkat asset tertentu. Semakin besar ROA, semakin besar tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan  (Triono & Artati, 2019). Rasio return on asset yang  tinggi  menggambarkan  produktivitas  perusahaan  semakin  baik.  Pengembalian  aktiva memberikan ukuran efisiensi perusahaan menyeluruh.  Rasio ini menunjukkan hasil (return) atas penggunaan  aset  perusahaan  dalam  menciptakan  laba  bersih  (Nehe  et  al.,  2021).  Rasio  ini digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  jumlah  laba  bersih  yang  akan  dihasilkan  dari  setiap rupiah dana yang tertanam dalam modal aset (Nehe et al., 2021).

## Penelitian Terdahulu
Penelitian terdahulu dapat digunakan oleh peneliti untuk membandingkan, melengkapi, dan mendukung  sebuah  teori  yang  sudah  ada  dan  sebagai  pandangan  peneliti  dalam  melakukan penelitian selanjutnya. Hasil dari beberapa peneliti yang dikumpulkan masih belum konsisten, hal ini dikarenakan terdapat perbedaan antara penelitian yang satu dengan yang lainnya. Berikut ini adalah  hasil  perbandingan  beberapa  penelitian  terdahulu  yang  dapat  menjadikan  acuan  peneliti dalam pemilihan variabel independen yang mempengaruhi kebijakan dividen.
Penelitian yang dilakukan oleh (PATTIRUHU & PAAIS, 2020) dengan populasi penelitian sekitar 250 juta dengan kelahiran tingkat 1,2 persen per tahun dan sampel terpilih adalah sembilan perusahaan. Hasil penelitian menunjukan bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Sedangkan current ratio, return on asset, dan firm size tidak berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.Penelitian ini menggunakan pengujian yang dilakukan dengan regresi linear.
Penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Triono  &  Artati,  2019)  dengan  populasi  penelitian  33 perusahaan dan sampel sebanyak 19 perusahaan. Hasil penelitian menunjukan bahwa total asset turn over dan return on asset berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Sedangkan current ratio  dan  debt  to  equity  ratio  berpengaruh  negatif  terhadap  kebijakan  dividen.  Penelitian  ini menggunakan pengujian yang dilakukan dengan regresi berganda.

## Perumusan Hipotesis
Hipotesis  didefinisikan  sebagai  hubungan  yang  memperkirakan  diantara  beberapa  variabel yang  diungkapkan  dalam  bentuk  pernyataan  yang  dapat  diuji  (Los,  n.d.).  Hubungan  tersebut diperkirakan  didasarkan  pada  jaringan  asosiasi  yang  diterapkan  pada  kerangka  teoritis  yang dirumuskan untuk studi penelitian. Hipotesis dalam penelitian ini dapat diketahui berdasarkan pada teori dan model penelitian sebagai berikut:
Pengaruh Total Asset Turn Over Terhadap Kebijakan Dividen
Total  Asset  Turn  over (TATO)  merupakan  rasio  yang  mengukur  tingkat  keefisiensian penggunaan aktiva perusahaan dalam menunjang kegiatan penjualan. Hal ini diperkuat oleh hasil penelitian  (Triono  &  Artati,  2019),  semakin  meningkatnya  total  asset  turn  over  maka  akan meningkat  juga  kebijakan  dividen  hal  itu  menjadikan total  asset  turn  over berpengaruh  positif terhadap  dividen.  Pendapat  diatas  didukung  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  penelitian yang dilakukan oleh (Triono & Artati, 2019), (laras sujatmi, 2018) dan (Rohmah & Rizkiyah, 2022) dimana penelitian tersebut menunjukan bahwa total asset turnover berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Yang artinya semakin meningkatnya total asset turn over maka akan terjadi peningkatan kebijakan dividen. Berdasarkan penjelasan teori dan penelitian terdahulu maka hipotesis penelitian dalam penelitian ini adalah:
H1 : Total Asset Turn over berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan    Dividen

## Pengaruh Current Ratio terhadap kebijakan dividen
Current Ratio adalah pengukuran seberapa jauh dipakainya aktiva lancar perusahaan untuk mengukur  kewajiban  lancar.  Penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Aulia et al., 2022), (Muis Fauzi Rambe & Mailani, 2019), dan (Effendi & Junaidi, 2022) yang menyatakan  bahwa current  ratio berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Current ratio yang baik adalah yang mengalami peningkatan setiap tahunnya, karena current ratio digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  aktiva  lancar  dapat  menjamin  hutang  lancar. Berdasarkan penjelasan teori dan penelitian terdahulu maka hipotesis penelitian ini adalah:

## H2: Current Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen

## Pengaruh Debt To Equity Ratio terhadap kebijakan dividen
DER  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  yang  ditujukan beberapa  bagian  modal  sendiri  yang  digunakan  untuk  membayar  hutang.  Hal  ini  diperkuat penelitian  (Karjono,  2019)  yang  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh  positif terhadap kebijakan dividen. Debt To Equity Ratio ini menggambarkan sampai sejauh mana modal pemilik dapat menutupi hutang-hutang kepada pihak luar.  Hal ini sejalan  dengan penelitian dari (Nehe et al., 2021) yang menyatakan bahwa debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan penjelasan teori dan penelitian terdahulu maka hipotesis penelitian yang dapat diambil adalah:
H3: Debt To Equity Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen

## Pengaruh Return On Asset terhadap Kebijakan Dividen
Return  On  Asset digunakan  sebagai  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba bersih untuk menggunakan aktiva yang dimiliki perusahaan. Return on Asset (ROA)  yang  positif  menunjukkan  bahwa  dari  total  aset  yang  dipergunakan  untuk  operasi perusahaan mampu memberikan laba bagi perusahaan. Sebaliknya ROA yang negatif menunjukkan total aset yang dipergunakan tidak memberikan keuntungan. Hal ini diperkuat penelitian (Triono & Artati, 2019) berpendapat bahwa return on asset berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Hal ini sejalan dengan penelitian (Deswanto Prabowo & Alverina, 2020), (Dhova et al., 2022) dan penelitian  (Purnasari  Nina  et  al.,  2020)  menyatakan  bahwa  return  on  asset  berpengaruh  positif
terhadap kebijakan dividen. Berdasarkan penjelasan teori dan penelitian terdahulu maka hipotesis penelitian yang dapat diambil adalah:

## H4: Return On Asset berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen

## Model Penelitian
Berdasarkan penjelasan dari penelitian terdahulu dan landasan teori, penelitian ini bertujuan untuk  menguji  faktor-faktor  apa  saja  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen.  Model  penelitian digunakan sebagai  penghubung  antar  variabel  dependen  dengan independen.  Variabel  dependen dalam  penelitian  ini  adalah  kebijakan  dividen.,  sedangkan  variabel  independen  yang  digunakan adalah total asset turn over, current ratio, debt to equity ratio, dan return on asset. Hipotesis  pertama  menyatakan  bahwa total  asset  turn  over berpengaruh  positif  terhadap kebijakan dividen. Hipotesis kedua menyatakan bahwa current ratio berpengaruh positif terhadap kebijakan  dividen.  Hipotesis  ketiga  menyatakan  bahwa debt  to  equity  ratio berpengaruh berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.  Hipotesis  keempat  menyatakan return  on  asset berpengaruh  positif  terhadap  kebijakan  dividen.  Model  penelitian  memudahkan  pembaca  dalam memahami  bagaimana  pengaruh  variabel  dependen  terhadap  variabel  independen  baik  secara parsial  maupun  secara  simultan.  Keterkaitan  variabel  dapat  dinyatakan  dalam  model  penelitian sebagai berikut:
H1 (+) H2 (+) H3 (+)
H4 (+) H4(+)
Gambar 1
Model Penelitian Pengaruh Total Asset Turn over, Current Ratio, Debt To Equity Ratio Dan Return On Assets Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur

## METODE

## Populasi dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah Seluruh perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama tahun 2018-2021. Metode pengumpulan data yang dilakukan pada penelitian ini menggunakan metode purposive sampling, sehingga diperoleh sampel penelitian sebanyak 19 perusahaan dengan jumlah data pengamatan (n) 76 (Tabel 2).
Tabel 2. Hasil Pemilihan Sampel
No Kriteria Jumlah 1. Perusahaan yang tidak menggunakan mata uang rupiah dalam laporan keuangan. (11) 2. Perusahaan yang membagi Dividen. (49) 3. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan secara berturut-turut selama tahun 2018-2021 (19) Jumlah Sampel Akhir (n) 19 Tahun Pengamatan (t) 4 Jumlah Pengamatan (n x t) 76
Sumber: Data diolah, 2023
Totak Asset Turn over (X1)
Current Ratio (X2)
Debt To Equity
Ratio (X3)
Return On Asset
(X4)
Dividen Payout Ratio
(Y)

## Jenis dan Sumber Data
Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder. Sumber data diperoleh dari laporan keuangan tahunan (annual report) perusahaan manufaktur (sub. Sektor bubur kertas, sub. sektor tekstil dan garmen, sub sektor peralatan rumah tangga, sub sektor makanan dan minuman, sub sektor kimia, sub sektor pabrik tembakau, sub sektor pakan ternak, sub sektor kosmetik dan barang keperluan, sub sektor kramik, dan sub sektor farmasi) yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2021 yang berkaitan pada variabel penelitian yang bersumber pada Indonesia Stock Exchange (IDX) website www.idx.co.id .

## Metode Pengumpulan Data
Metode pengumpulan data penelitian ini yaitu studi dokumenter yang dihasilkan oleh pihak- pihak  lain  berupa  bukti,  catatan,  ataupun  laporan  yang  dipublikasikan  secara  umum  untuk menghasilkan informasi bagi penelitian.

## Definisi Konsep, Operasional, dan Pengukuran Variabel
Definisi operasional adalah suatu definisi yang dirumuskan oleh peneliti tentang istilah-istilah yang ada pada masalah peneliti dengan maksud untuk menyamakan persepsi antara peneliti dengan orang-orang yang terkait dengan penelitian. Variabel dependen pada penelitian ini adalah kebijakan dividen. Sedangkan variabel independen yang diuji adalah total asset turn over, current ratio, debt to equity ratio, dan return on asset.
Tabel 3

## Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel
No. Variabel Definisi Operasional Pengukuran 1. Dividen Payout Ratio Untuk  mengukur  perolehan keuntungan perusahan untuk dibagi kepada investor sebagai  dividen  atau  akan menahan dalam  bentuk  laba ditahan  untuk  digunakan sebagai pembiayaan investasi dimasa mendatang. 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 (Prastowo, 2011) 2. Total  Asset  Turn over Untuk mengukur perputaran semua  aktiva  yang  dimiliki perusahaan  dan  mengukur berapa  jumlah  penjualan yang  diperoleh  dari  tiap rupiah aktiva yang dihasilkan. 𝑇𝑂𝑇𝐴 = Penjualan Total Aktiva
(Kasmir, 2012)
3. Current Ratio Untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  membayar  kewajiban jangka  pendek  atau  utang yang  segera  jatuh  tempo pada  saat  ditagih  secara keseluruhan. 𝐶𝑅 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑦 (Kasmir, 2012) 4. Debt  To  Equity Ratio Untuk  mengetahui  jumlah dana yang disediakan peminjam atau kreditur dengan pemilik perusahaan. 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑎𝑡𝑎𝑙 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (Kasmir, 2012)

## Teknik Analisis
Teknik Analisis ini Didasarkan pada Hipotesis Direct Effect yang Telah Digambarkan, dan dinyatakan Dalam Bentuk Persamaan Matematis.
DPR = α + β1 TOTA + β2 CR – β3 DER + β4 ROA + е Keterangannya: DPR    = Dividen Payout Ratio a         = constant TOTA = Total Asset Turn over CR      = Current Ratio DER   = Debt To Equity Ratio ROA   = Return On Asset ß1, ß2, ß3, ß4 = Koefisien regresi dari masing-masing variabel independen ɛ          = error

## HASIL

## Statistik Deskriptif
Sebelum dilakukan uji hipotesis, terlebih dahulu dilakukan analisis statistik deskriptif untuk memperoleh gambaran atau deskripsi variabel-variabel dalam penelitian. Berdasarkan data yang telah  dikumpulkan  dari  laporan  keuangan  seluruh  perusahaan  periode  2018-2021,  diperoleh  79 perusahaan yang memenuhi kriteria untuk sampel penelitian. Kemudian dari 79 sampel tersebut, sebanyak  29  sampel  dibuang  atau  dikeluarkan  untuk  memenuhi  asumsi  klasik  yang  mendasari regresi linear berganda, sehingga sampel yang tersisa untuk menguji hipotesis berjumlah 50 sampel. Berikut  merupakan  hasil  statistik  deskriptif  yang  berisi  karakteristik  sampel  penelitian  berrupa jumlah sampel, nilai minimum, nilai maksimum, dan standar deviasi:

## Tabel 4. Statistik Deskriptif
N Minimum  Maximum Mean Std. Deviation DIVIDEN PAYOUT RATIO 50 0 117 34,28 32,001 TOTAL ASSET TURN OVER 50  50,10005  199,75614  115,4712888 43,13428178 CURRENT RATIO 50  45,73683  426,25021  159,6095904 74,55776874 DEBT TO EQUITY 50  13,61008  158,59981 72,5066102 35,90899997 RETURN ON ASSET 50 ,05001 20,03464 7,5033426 4,67288581 Valid N (listwise) 50
5. Return On Asset Untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam  menghasilkan  laba bersih  setelah  pajak  dengan keseluruhan  aktiva  yang dimiliki. 𝑅𝑂𝐴 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑇𝑎𝑥𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
(Hanafi,  M.,  &  Halim,
2014)
Berdasarkan tabel diatas, dari hasil analisis deskriptif tersebut diketahui bahwa jumlah observasi dalam  penelitian  (N)  adalah  50  pengamatan.  Analisa  statistik  deskriptif  menunjukkan  nilai minimum Dividen Payout Ratio sebesar 0 (sebanyak 1 data pengamatan yg dpr-nya 0 melalui fungsi statistik frequency), sedangkan nilai maksimum Dividen Payout Ratio sebesar 117 yang dimiliki oleh PT. Nippon Indosari Corpindo Tbk (ROTI) pada tahun 2021, nilai mean sebesar 34,28 dan untuk standar deviasi yaitu 32,001.
a) Hasil analisis dengan menggunakan statistik deskriptif menunjukkan nilai minimum Total Aset Turn over sebesar 50,10005 yang dimiliki oleh PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP) pada tahun 2020, sedangkan nilai maksimum sebesar 199,75614 yang dimiliki oleh PT. Trisula Textile  Industries  Tbk  (BELL)  pada  tahun  2019,  nilai  mean  sebesar  115,47128  dan  untuk standar  deviasi  yaitu  43,13428. Total  Asset  Turn  Over berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap kebijakan dividen.
b) Hasil  analisis  dengan  menggunakan  statistik  deskriptif  menunjukkan  nilai minimum Current Ratio sebesar 45,73683 yang dimiliki oleh PT. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk (HMSP) pada tahun  2020,  sedangkan  nilai  maksimum  sebesar  426,25021  yang  dimiliki  oleh  PT.  Delta Djakarta Tbk (DLTA) pada tahun 2020, nilai mean sebesar 159,6095 dan untuk standar deviasi yaitu 74,5577. Current Ratio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
c) Hasil  analisis  dengan  menggunakan  statistik  deskriptif  menunjukkan  nilai  minimum Debt  to Equity Ratio sebesar 13,61008 yang dimiliki oleh PT. Delt Djakarta Tbk (DLTA) pada tahun 2020, sedangkan nilai maksimum sebesar 158,59981 yang dimiliki oleh PT. Panca Budi Idaman Tbk  (PBID)  pada  tahun  2020,  nilai  mean  sebesar  72,50661  dan  untuk  standar  deviasi  yaitu 35,9089. Debt To Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
d) Hasil analisis dengan menggunakan statistik deskriptif menunjukkan nilai minimum Return on Asset sebesar  ,05001  yang dimiliki  oleh  PT.  Charoen Pokphand  Indonesia  Tbk  (CPIN)  pada tahun 2020, sedangkan nilai maksimum sebesar 20,03464 yang dimiliki oleh PT. Kino Indonesia Tbk (KINO), nilai mean sebesar 7,5033426 dan untuk standar deviasi yaitu 4,67288. Return On Asset berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen.

## Uji Normalitas Residual
Tabel 5. Uji Normalitas Residual Setelah Outlier
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 50 Normal Parameters a,b Mean ,0000000 Std. Deviation 31,24384352 Most Extreme Differences Absolute ,118 Positive ,118 Negative -,086 Test Statistic ,118 Asymp. Sig. (2-tailed) ,078 c a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Berdasarkan tabel uji normalitas dengan menggunakan One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test yang  ditampilkan  pada  Tabel  tersebut  menunjukkan  bahwa  nilai Kolmogorov-Smirnov diperoleh  nilai  sig  =  0.078  >  0.05.  Sehingga  nilai Kolmogorov-Smirnov tersebut  lebih  besar dibandingkan  dengan  nilai Kolmogorov-Smirnov tabel  sebesar  0.05.  Berarti  dapat  disimpulkan bahwa model regresi berdistribusi normal.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Asumsi Klasik yang digunakan pada penelitian ini menggunakan 3 uji, diantaranya uji multikolinearitas, uji autokorelasi menggunakan durbin-watson, dan uji heterokedastisitas.

## Uji Multikolinearitas
Tabel 6. Uji Multikolinieritas (Tolerance dan Variance Inflation Factor)
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 TOTAL ASSET TURN OVER ,639 1,564 CURRENT RATIO ,392 2,553 DEBT TO EQUITY ,394 2,538 RETURN ON ASSET ,627 1,594

## a. Dependent Variable: DIVIDEN PAYOUT RATIO
Berdasarkan  tabel  tersebut  ditunjukkan  bahwa  tidak  terdapat  variabel  yang  memiliki  nilai tolerance kurang dari 0,10 dan juga tidak ada variabel bebas yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  gejala  Multikolinieritas  antar  variabel bebas dalam model regresi.

## Uji Heterokedastisitas
Tabel 7. Uji Heterokedastisitas
Berdasarkan  hasil  uji  heterokedastisitas  diatas tersebut  terlihat titik-titik  menyebar  secara acak dan tidak membentuk pola tertentu serta tersebar baik di atas maupun di bawah angka 0 pada sumbu Y. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi. Akan tetapi, analisis dengan grafik scatterplots memiliki kelemahan yang signifikan oleh karena jumlah pengamatan mempengaruhi hasil ploting (Ghozali, 2016).

## Uji Autokorelasi

## Tabel 8. Uji Durbin-Watson
Hasil uji autokorelasi diatas diketahui persamaan yang diteliti mempunyai jumlah observasi
sebesar 50, dengan jumlah variabel sejumlah 5 variabel. Oleh karena itu, dapat diperoleh nilai batas bawah dL sebesar 1,3346 dengan batas atas du sebesar 1,7708, nilai 4-dl sebesar 2,6654 dan 4-du sebesar  2,2292.  Hasil  uji  Durbin  Watson  didapat  sebesar  1,873  berada  pada  area  terdapat autokorelasi (du < DW < 4-du) atau 1,7708 < 1,873 < 2,2292. Maka dapat disimpulkan tidak terjadi auto korelasi.

## Uji Hipotesis
Uji Koefisien Determinasi (R2)

## Tabel 9. Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  menunjukkan  bahwa  nilai  adj R² sebesar  0.227  yang  berarti  bahwa variabilitas variabel Dividen Payout Ratio yang dapat dijelaskan oleh variabel Total Aset Turn over, Current  Ratio,  Debt  to  Equity,  Return  on  Asset dalam  penelitian  ini  adalah  sebesar  22.7% sedangkan sisanya sebesar 77.3% dijelaskan oleh variabel-variabel di luar model penelitian.

## Model Summary b
Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 ,216 a ,284 ,227 ,0291750 1,873
a. Predictors: (Constant), Total Aset Turn over, Current Ratio, Debt to Equity, Return on Asset
b. Dependent Variable: DIVIDEN PAYOUT RATIO
Model Summary b
Model R R Square  Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate  Durbin-Watson 1 ,216 a ,284 ,227 ,0291750 1,873
a. Predictors: (Constant), Total Aset Turn over, Current Ratio, Debt to Equity, Return on Asset
b.  Dependent Variable: DIVIDEN PAYOUT RATIO

## Uji Signifikansi Parameter Simultan (Uji F)
Tabel 10. Uji F Simultan
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2345,370 4 586,342 2,552 ,009 b Residual 47832,710 45 1062,949 Total 50178,080 49
a. Dependent Variable: DIVIDEN PAYOUT RATIO
b . Predictors: (Constant), RETURN ON ASSET, DEBT TO EQUITY , TOTAL ASSET

## TURN OVER, CURRENT RATIO
Berdasarkan tabel diatas dapat dijelaskan bahwa terdapat pengaruh secara simultan . Hal ini dapat di tunjukkan dengan nilai (Sig.) 0.009 < 0.05 dan nilai F-hitung sebesar 2.552 > 2.40, maka dapat  disimpulkan  bahwa  pada  persamaan  tersebut  secara  simultan  atau  bersama-sama  variabel Total Aset Turn over, Current Ratio, Debt to Equity ratio, Return on Asset berpengaruh signifikan terhadap variabel Dividen Payout Ratio.
Uji Signifikansi Parameter Individual (Uji t)
Tabel 11. Uji t Parsial
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) ,083 32,580 ,753 ,998 TOTAL ASSET TURNOVER ,182 ,135 ,245 1,845 ,042 CURRENT RATIO ,059 ,100 ,137 ,591 ,557 DEBT TO EQUITY RATIO ,164 ,207 ,185 ,796 ,430 RETURN ON ASSET 1,059 1,258 ,155 1,842 ,004
a. Dependent Variable: DIVIDEN PAYOUT RATIO
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  pada  tabel,  maka  dapat  diperoleh  persamaan  regresi    sebagai berikut:
DPR = 0,083 + 0,182TAT +  0,059CR + 0,164DTE + 1,059ROA
Hasil pengujian secara parsial adalah sebagai berikut:
1. Berdasarkan hasil uji t (parsial) pada model regresi, diperoleh nilai signifikansi variabel Total Aset  Turnover sebesar  0.042  <  0.05  (taraf  signifikansi  5%),  maka  dapat  disimpulkan  bahwa secara parsial variabel Total Aset Turn over berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
2. Berdasarkan hasil uji t (parsial) pada model regresi, diperoleh nilai signifikansi variabel Carrent Ratio sebesar 0.557 > 0.05 (taraf signifikansi 5%), maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel Current Ratio tidak berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
3. Berdasarkan hasil uji t (parsial) pada model regresi, diperoleh nilai signifikansi variabel Debt to Equity Ratio sebesar 0.430 > 0.05 (taraf signifikansi 5%), maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel Debt to Equity Ratio tidak berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
4. Berdasarkan hasil uji t (parsial) pada model regresi, diperoleh nilai signifikansi variabel Return on Asset sebesar 0.004 < 0.05 (taraf signifikansi 5%), maka dapat disimpulkan bahwa secara parsial variabel Return on Assset berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Total Asset Turn Over Terhadap Kebijakan Dividen
Hasil  penelitian  ini  menunjukan  bahwa Total  Asset  Turn  Over (TOTA)  berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen.  Dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  0.042  <  0.05.  Maka  hipotesis pertama  dinyatakan  diterima.  Hal  tersebut  karena  adanya  efisiensi  dalam  mengelola  aset  milik perusahaan yang lebih banyak ddigunakan untuk mendukung penjualan, sehingga perputaran aset memberikan pengaruh pada kebijakan dividen. Maka, semakin efektif perputaran aset perusahaan menghasilkan kinerja perusahaan yang tinggi sehingga dapat meningkatkan laba perusahaan dan berdampak pada peningkatan tingkat pengembalian yang didapat investor.
Penjelasan teori keagenan terhadap total asset turn over adalah kinerja suatu perusahaan diukur dari seberapa besar perputaran aset yang dihasilkan perusahaan dalam menghasilkan laba, sehingga perusahaan mampu menghasilkan laba yang tinggi.

## Pengaruh Current Ratio Terhadap Kebijakan Dividen
Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Current Ratio (CR) tidak berpengaruh terhadap kebijakan  dividen.  Dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  0.557  >  0.05.  Maka  hipotesis  kedua dinyatakan  tidak  diterima.  Semakin  tinggi Current  Ratio menjadikan  besarnya  kemampuan perusahaan untuk melunasi utang jangka pendeknya. Tetapi, Current Ratio yang terlalu tinggi akan memberi  dampak  buruk  bagi  perusahaan.  Jumlah  aktiva  lancar  yang  terlalu  banyak  menjadikan sebagian modal kerja perusahaan tidak berputar atau mengalami pengganguran. Setiap current ratio perusahaan  mengalami  kenaikan  maka  menyusutkan  kapasitas  perusahaan  dalam  membayar dividen kepada para investor.
Penjelasan  teori  keagenan  terhadap  likuiditas  atau current  ratio adalah  jika  likuiditas tinggi  bagi  manajemen  menunjukan  adanya  kemampuan  untuk  melunasi  utang  tetapi, mengakibatkan profitabilitasnya rendah dan labanya rendah. Sehingga investor tidak tertarik untuk menanamkan modalnya yang membuat harga saham rendah dan return menurun.
Pengaruh Debt To Equity Ratio Terhadap Kebijakan Dividen Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Debt To Equity Ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Dibuktikan dengan nilai signifikansi 0.430 > 0.05 maka hipotesis yang ketiga dinyatakan tidak diterima. Hal tersebut terjadi karena perusahaan menggunakan laba untuk membayar utang terlebih dahulu sehingga, tinggi hutang berdampak pada rendahnya pembagian dividen kepada investor. Maka semakin tinggi debt to equity ratio pada perusahaan akan semakin kecil  kesanggupan  perusahaan  dalam  membayar  kewajibanya.  Sebaliknya,  jika  semakin  rendah debt to equity ratio pada perusahaan akan semakin besar kesanggupan perusahaan dalam membayar kewajibannya.
Penjelasan teori keagenan terhadap debt to equity ratio adalah investor atau pemilik atau principal  cenderung melakukan  utang  untuk menambah  modal,  agar modal  perusahaan  semakin bertambah karena tidak ada kewajiban untuk melunasi utang yang merupakan beban baginya dan dia akan bertanggungjawab dengan utang tersebut.
Pengaruh Return On Asset Terhadap Kebijakan Dividen Hasil penelitian ini menunjukan bahwa Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Dibuktikan dengan nilai signifikansi 0.004 < 0.05 maka hipotesis yang keempat dinyatakan  diterima.  Hal  tersebut  karena  perusahaan  mampu  mengoptimalkan  aset  guna meningkatkan laba, cenderung laba yang meningkat dapat memberi pengaruh peningkatan terhadap dividen bagi para investor.
Penjelasan  teori  keagenan  terhadap  profitabilitas  adalah  kinerja  suatuperusahaan  dalam memanfaatkan sumber daya yang dimiliki dikatakan baik jika laba yang dihasilkan oleh perusahaan bernilai  tinggi,  hal  ini  mempengaruhi  pemilik  modal  untuk  mempercayai  modalnya diberikankepada perusahaan karena menguntungkan bagi dirinya.

## KESIMPULAN
Pembahasan tersebut menjelaskan tentang hipotesis dari perumusan permasalahan pada penelitian ini, yaitu mengenai pengaruh total asset turn over, current ratio, debt to equity ratio, dan return on asset terhadap kebijakan dividen. Penelitian ini menguji sebanyak 19 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2018-2021. Berikut ini adalah kesimpulan yang dapat ditetapkan berdasarkan hasil pengujian dan pembahasan:
1. Total Asset Turn over secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil  uji  t  diperoleh  nilai  total  asset  turnover  sebesar  0.042  atau  kurang  dari  0.05  sehingga dinyatakan  bahwa total  asset  turnover berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan dividen.
2. Current Ratio secara parsial tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hasil uji t diperoleh nilai current ratio sebesar 0.557 atau lebih besar dari 0.05 sehingga dinyatakan bahwa current ratio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
3. Debt To Equity Ratio secara parsial tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Hasil uji t diperoleh nilai debt to equity sebesar 0.430 atau lebih besar dari 0.05 sehingga dinyatakan bahwa debt to equityRatio tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.
4. Return On Asset secara parsial berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil uji t  diperoleh  nilai return on  asset  sebesar  0.004  atau  kurang  dari  0.05  sehingga  dinyatakan bahwa return on asset berpengaruh positif signifikan terhadap kebijakan dividen.

## REFERENSI
Aulia, D. F., Harahap, Z., Ilmiha, J., Andri, S., & Rasyid, A. (2022). JRAM ( Jurnal Riset Akuntansi Multiparadigma ) Pengaruh Current Ratio , Debt to Equity Ratio , Return on Asset Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia . 9 (1), 11–22.
Deswanto Prabowo, M. A., & Alverina, C. (2020). Pengaruh Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return on Assets, Growth dan Firm Size terhadap Kebijakan Dividen: Studi pada Perusahaan yang Tercatat Aktif di BEI yang Membagikan Dividen Periode 2012-2015. Jurnal Akuntansi Maranatha , 12 (1), 84–98. https://doi.org/10.28932/jam.v12i1.2290
Dhova, E. P., Setyadi, M. G., & Suprihati. (2022). Pengaruh Solvabilitas, Pertumbuhan Aset, Firm Size, Dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Perusahaan Manufaktur Di Bei Tahun 2018- 2020. Jurnal Akuntansi Dan Pajak , 22 (22), 1–13.
Effendi, R., & Junaidi, H. (2022). Pengaruh Current Ratio Dan Return on Equity Rasio Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Yang Terdaftar Di Bei). Jurnal Kompetitif , 11 (1), 46–56. https://doi.org/10.52333/kompetitif.v11i1.902
Fadillah, N., & Eforis, C. (2020). Pengaruh return on asset, debt to equity ratio, earning per share, dan  current  ratio  terhadap  dividend  payout  ratio  (studi  pada  perusahaan  manufaktur  yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2015-2017). Jurnal British , 1 (1), 32–49.
Ghozali. (2016). Aplikasi analisis multivariete dengan program IBM SPSS 23 . Deepublish. Hanafi, M., & Halim, A. (2014). Analisis laporan keuangan . Deepublish.
Heliani, H., Yulianti, R., & Hermawan, I. (2022). Pengaruh Net Profit Margin, Current Ratio, Debt To  Equity  Ratio,  Free  Cash  Flow  dan  Firm  Size  Terhadap  Kebijakan  Dividen. Moneter  - Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 9 (2), 162–170.
https://doi.org/10.31294/moneter.v9i2.13415 Imelda Carolina, T. S. (2022). Pengaruh Return On Asset, Current Ratio, DAN Debt To Equity Ratio Terhadap Kebijakan Dividen (Studi Empiris Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2017-2019). JIMA Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi , 2 (1), 57–66.
Jackson,  W.,  &  Laksmiwati,  M.  (2021).  Pengaruh  Total  Asset  Turnover,  Debt  to  Equity  Ratio, Return on Asset, Firm Size dan Cash Ratio terhadap Dividend Payout Ratio pada Perusahaan yang  Tergabung  dalam  Indeks  Kompas-100  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2013-2018.
Studi Akuntansi, Keuangan, Dan Manajemen , 1 (1), 25–32.
https://doi.org/10.35912/sakman.v1i1.398
Karjono, A. (2019). Albertus Karjono : “ Pengaruh Cash Ratio , Net Profit Margin , Debt To Equity Ratio ...” 271. Jurnal Manajemen Bisnis , 22 (3), 270–288. Kasmir. (2012). Analisis laporan keuangan . Deepublish.
Lady Claudyna Rahelita Sinaga, Putri Seroja, & Annisa Nauli Sinaga. (2020). Pengaruh Return On Asset,  Earning  Per  Share,  Debt  To  Equity  Ratio,  Dan  Current  Ratio  Terhadap  Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2018. Jurnal  Akuntansi  Bisnis  Eka  Prasetya :  Penelitian  Ilmu  Akuntansi , 6 (2),  111–124. https://doi.org/10.47663/abep.v6i2.76 laras  sujatmi.  (2018). Pengaruh  cash  ratio,  return  on  equity,  total  assets  turnover,  dan  ukuran perusahaan  terhadap  kebijakan  dividen  pada  perusahaan  manufaktur  di  bei  tahun  2014- 2018 .
Los, U. M. D. E. C. D. E. (n.d.). No 主観的健康感を中心とした在宅高齢者における 健康関 連指標に関する共分散構造分析 Title . Muis  Fauzi  Rambe,  &  Mailani.  (2019). Pengaruh  Current  Ratio  Dan  Total  Assets  Turnover Terhadap  Return  On  Assets  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Makanan  Dan  Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2013-2017 . 148–158. Nehe,  I.  Y.  G.,  Danisworo,  D.  S.,  &  Widayanti,  R.  (2021).  Pengaruh  Current  Ratio,  Return  on Assets  dan  Debt to  Equity  Ratio  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Perusahaan  Manufaktur. Indonesian Journal
of Economics and Management , 2 (1), 16–26. https://doi.org/10.35313/ijem.v2i1.3236 Nugraha, R., Kusno, H. S., & Finanto, H. (2021). P-11 PENGARUH DEBT TO EQUITY RATIO ( DER ) , RETURN ON EQUITY ( ROE ) , DAN NET PROFIT MARGIN ( NPM ) TERHADAP KEBIJAKAN  DIVIDEN  (  STUDI  KASUS  PADA  BANK  KONVENSIONAL  YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  PERIODE  2015-2020  )  THE  EFFECT  OF DEBT TO EQUITY R .
Nurmalasari, P., & Maradesa, D. (2021). Pengaruh Agency Cost Terhadap Nilai Perusahaan Pada Subsektor Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2016- 2020. Going Concern : Jurnal Riset Akuntansi , 16 (4), 355–365. www.cnnindonesia.com,
PATTIRUHU, J. R., & PAAIS, M. (2020). Effect of Liquidity, Profitability, Leverage, and Firm Size on Dividend Policy. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (10), 35–42. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no10.035
Prastowo, D. (2011). Analisis laporan keuangan, teknik dan aplikasi . Deepublish. Prastya, A. H. &, & Jalil, F. Y. (2020). 28-Article Text-787-1-10-20201202 (3) . 1 , 131–148.
Purnasari Nina, U. P. B. S., Dearni, W. L. R. P., & Juliarta, V. (2020). Pengaruh Currentratio, Debt To  Equity  Ratio,  Return  On  Asset,  Total  Assetturnover  Dan  Asset  Growth  Terhadap Kebiajakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017. Jurnal Ilmiah MEA (Manajemen, Ekonomi, Dan Akuntansi) , 4 (3), 1–8. Rohmah,  A.,  &  Rizkiyah,  T.  F.  (2022).  PENGARUH  TOTAL  ASSET  TURNOVER  DAN RETURN  ON  EQUITY  TERHADAP  DIVIDEND  PAYOUT  RATIO  (  Study  Kasus
Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  )  Asiyatur Rohmah , Tiara Fitri Rizkiyah Program Studi Manajemen , Fakultas Ekonomi , Uni. Jurnal Investasi , 8 (1), 10–16.
Tjhoa,  E.  (2020).  PENGARUH  FREE  CASH  FLOW,  PERTUMBUHAN  PERUSAHAAN, RETURN  ON  ASSETS,  CASH  RATIO,  DEBT  TO  EQUITY  RATIO  DAN  FIRM  SIZE TERHADAP  KEBIJAKAN  DIVIDEN  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Sektor  Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015. Ultimaccounting : Jurnal Ilmu Akuntansi , 12 (1), 44–67. https://doi.org/10.31937/akuntansi.v12i1.1570 Triono, B., & Artati, D. (2019). Pengaruh Total Asset Turn Over, Current Ratio, Debt To Equity Ratio  Dan  Return  on  Assets  Terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi  Pada  Perusahaan  Yang Termasuk  Dalam  Indeks  Investor33  Periode  Tahun  2015-2017). Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa
Manajemen,
Bisnis Dan Akuntansi (JIMMBA) , 1 (1), 65–75. https://doi.org/10.32639/jimmba.v1i1.391