Analisis Perbandingan Profitabilitas Sebelum dan Setelah Merger Pada Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Swandani 1 , Wenni Andriani 2 , Julkifli 3
1 Universitas Muslim Maros, Fakultas Ekonomi dan Bisnis; swandani@umma.ac.id
2 Universitas Patompo, Fakultas Ekonomi dan Bisnis; andrianiwenni@gmail.com
3 Politeknik Makassar, Lembaga Pendidikan dan Pengembangan Profesi Indonesia Makassar; kiflyharamain@gmail.com
* Penulis korespondensi : swandani@umma.ac.id

## Abstrak
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan memperoleh bukti empiris profitabilitas perusahaan sebelum dan setelah merger. Variabel dalam penelitian ini yaitu profitabilitas sebelum merger dan profitabilitas setelah merger. Pengukuran profitabilitas yang digunakan dalam penelitian ini adalah rasio Net Profit Margin (NPM) , Return on Assets (ROA) , Return on Equity (ROE) dan Earning Per Share (EPS) . Jenis data yang digunakan adalah data sekunder yang berupa bukti catatan atau laporan yang telah tersusun yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian ini menggunakan sampel perusahaan yang melakukan merger yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan metode purposive sampling dan teknik pengumpulan data yang digunakan adalah dokumentasi. Teknik analisis data dalam penelitian ini adalah menggunakan Paired Sample T-Test. Hasil penelitian menunjukkan bahwa PT Unilever Indonesia, Tbk menunjukkan nilai Asymp. Sig (0.000) < taraf signifikan  (0.05)  yang  berarti  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  profitabilitas  sebelum  dan setelah merger. PT Aneka Tambang, Tbk menunjukkan nilai Asymp. Sig (0.920) < taraf signifikan (0.05) yang berarti bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger. PT Agung Podomoro Land, Tbk menunjukkan nilai Asymp. Sig (0.042) < taraf signifikan (0.05) yang berarti bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger.

## Kata Kunci : Profitabilitas, Merger.

## Abstract
This aims to determine and obtain empirical of evidence the company’s profitability before and after the merger. The variables in this study are profitability before and after the merger. Measurement of profitability to be used is the ratio of Net Profit Margin (NPM), Return on Assets (ROA), Return on Equity (ROE) and Earning Per Share (EPS). The type of data used is secondary data in the form of evidence records of report that have been complied and published by Indonesia Stock Exchange (IDX). This study used a sample of companies that merged listed in the Indonesia Stock Exchange with a purposive sampling method and data collection technique used is documentation. The data analyzing techniques in this study used Paired Sample T-Test. The study result shows PT Unilever Indonesia, Tbk the values of Asymp. Sig (0.000) < significant level (0.05) which indicates that there was significant differences between profitability before and after the merger. PT Aneka Tambang, Tbk the values of Asymp. Sig (0.920) > significant level (0.05) which indicates that there was no significant differences between profitability before and after the merger. PT Agung Podomoro Land, Tbk the values of Asymp. Sig (0.042) < significant level (0.05) which indicates that there was significant differences between profitability before and after the merger of the companies listed on the Indonesian Stock Exchange (IDX).
Keywords : Profitability, Merger.

## PENDAHULUAN
Pada dasarnya perusahaan dibentuk untuk jangka waktu yang tidak terbatas ( going concern ) dan  diharapkan  memperoleh  profit/keuntungan  yang  maksimal.  Untuk  mencapai  hal  tersebut, perusahaan harus memiliki strategi yang tepat. Strategi yang mengembangkan perusahaan sesuai
dengan ukuran besaran yang disepakati untuk mencapai tujuan jangka panjang perusahaan yang disebut  strategi  pertumbuhan.  Strategi  ini  dapat  dilaksanakan  melalui  cara  pertumbuhan  dari dalam  perusahaan  ( internal  growth )  atau  pertumbuhan  dari  luar  perusahaan  ( external  growth ). Strategi  pertumbuhan  internal perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  cara    memperbaiki  strategi pengelolaan,  yaitu  pada market  for  product, pangsa  pasar  dan  laba.  Pertumbuhan  dari  luar perusahaan dengan melakukan ekspansi eksternal yang dapat dilakukan dengan cara bergabung dengan perusahaan lain atau penggabungan badan usaha.
Standar  Akuntansi  Keuangan  Nomor  22  (PSAK  No.  22)  mendefinisikan  penggabungan badan  usaha  sebagai  bentuk  penyatuan  dua  atau  lebih  perusahaan  yang  terpisah  menjadi  satu entitas ekonomi karena satu perusahaan menyatu dengan perusahaan lain ataupun memperoleh kendali ( control ) atas aktiva dan operasi perusahaan lain. Penggabungan  usaha menurut  kejadian hukumnya, merger dapat dijadikan  sebagai  salah satu  strategi  terbaik  untuk  memperkuat  fondasi  perusahaan.  Alasannya  karena  strategi merger merupakan langkah cepat untuk mewujudkan tujuan perusahaan. Dengan merger , perusahaan tidak perlu memulai dari awal suatu bisnis baru dan merger memiliki kelebihan, yaitu lebih sederhana dan lebih murah dibandingkan dengan bentuk penggabungan yang lain. Menurut Pasal 1 angka 9 Undang-Undang No.40 Tahun 2007 tentang Perseroan Terbatas menyatakan bahwa merger adalah perbuatan  hukum  yang  dilakukan  oleh  satu  perseroan  atau  lebih  untuk  menggabungkan  diri dengan perseroan lain yang telah ada yang mengakibatkan aktiva dan pasiva dari perseroan yang menggabungkan diri beralih karena hukum kepada perseroan yang menerima penggabungan dan selanjutnya  status  badan  hukum  kepada  perseroan  yang  menggabungkan  diri  berakhir  karena hukum.
Menurut  Hariyani  (2011:6)  “pelaku  usaha  sebagai  subjek  ekonomi  senantiasa  berupaya memaksimalkan keuntungan dalam menjalankan usahanya yang akan diupayakan pelaku  usaha dengan berbagai cara, salah satu cara yang ditempuh adalah merger .”
Alasan yang mendasari perusahaan ketika memilih untuk mengambil langkah merger pada umumya  terkait  dengan  upaya  untuk  meningkatkan  profitabilitas perusahaan.  Menurut  Beams (2009:2)  “tujuan  utama merger adalah  meningkatkan  profitabilitas.” Merger diharapkan  dapat memperoleh sinergi, yaitu melalui penciptaan sinergi usaha demi peningkatan efisiensi perusahaan karena  akan  memperoleh  kemampuan  atau  kekuatan  lebih,  pertumbuhan,  perluasan  jaringan pemasaran dan nilai perusahaan setelah merger yang lebih besar daripada nilai perusahaan sebelum merger . Menurut Lay (2010:241) “ merger dapat memberikan banyak keuntungan bagi perusahaan antara  lain  peningkatan  kemampuan dalam  pemasaran,  riset, skill manajerial,  transfer  teknologi, dan efisiensi berupa penurunan biaya produksi.”
Sebagai  salah  satu  strategi  yang  menguntungkan, merger juga  mempunyai  dampak  yang dapat  merugikan.  Hal  ini  dapat  dilihat  dari  sisi  karyawan  karena  kebijakan  ini  sering  disertai dengan  pemutusan  hubungan  kerja  (PHK),  berbagai  bentuk  rekayasa  dilakukan  melalui merger , misalnya  digunakan  untuk  menghindari  pajak,  menggelembungkan  nilai  aset  perusahaan, menggusur manajemen perusahaan, atau memperbesar kompensasi para eksekutif sendiri. Selain itu,  keputusan merger dapat  melahirkan  praktek  monopoli  dan  persaingan  tidak  sehat  ketika perubahan-perubahan  yang  mendominasi  pasar  bergabung.  Oleh  karena  itu,  berlaku  Undang- Undang  Nomor  5  Tahun  1999  tentang  persaingan  usaha,  Komisi  Pengawas  Persaingan  Umum (KPPU) mempunyai otoritas untuk menilai aspek persaingan dari suatu transaksi penggabungan badan usaha.
Menurut Anindhito (2015:42) “aktifitas merger seringkali terlihat sebagai keuntungan dan dampaknya  pada  profitabilitas  suatu  perusahaan.”  Tujuan  akhir  yang  ingin  dicapai  setiap perusahaan  adalah  memaksimalkan  profitabilitas.  Dasar  logika  dari  pengukuran  berdasarkan akuntansi  adalah  jika  skala  bertambah  besar  ditambah  dengan  sinergi  yang  dihasilkan  dari
gabungan  aktivitas-aktivitas  yang  simultan,  maka  laba  perusahaan  juga  semakin  meningkat. Sehingga profitabilitas perusahaan setelah merger seharusnya semakin baik dibandingkan dengan sebelum merger . Oleh karena itu, merger adalah sebuah keputusan strategis yang harus dilihat dari berbagai perspektif (hukum, organisasi manajemen, finansial, pemasaran dan produksi) yang dapat dilakukan dengan menganalisis kondisi kesehatan finansial perusahaan.
Alat  analisis  yang  biasa  digunakan  untuk  melihat  kesehatan  finansial  perusahaan  yang melakukan merger adalah dengan menggunakan rasio-rasio finansial, yang memiliki ragam rasio sangat banyak. Perusahaan yang melakukan merger yang berkaitan untuk mengetahui profitabilitas, maka  rasio  finansial merger yang  digunakan  yaitu  rasio  profitabilitas  yang  terdiri  atas Net  Profit Margin , Return On Assets , Return On Equity dan Earning Per Share (Moin, 2004:137). Pengukuran kemampuan perusahaan memperoleh laba setelah merger dapat dilihat dengan membandingkan profitabilitas perusahaan antara sebelum dan setelah merger untuk mengevaluasi keberhasilan suatu perusahaan dalam meningkatkan keuntungan. Adapun data NPM, ROA, ROE, dan EPS dari beberapa perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam Indonesian Capital Market  Directory  (2023)  menunjukkan  hasil  rata-rata  pada  perusahaan  yang  melakukan merger , bahwa beberapa perusahaan mengalami perbedaan rasio profitabilitas yang dilihat dari rasio-rasio keuangannya. Perusahaan yang melakukan aktivitas merger mengalami penurunan pada 1 tahun setelah merger yang ditunjukkan oleh rasio return on equity (ROE) dan kenaikan yang tidak signifikan pada rasio net profit margin (NPM), return on asset (ROA) dan earning per share (EPS). Kenaikan rasio NPM,  ROA,  ROE  dan  EPS  terjadi  pada 2  tahun  setelah  dilakukan merger .  Namun  pada  3  tahun setelah merger , rasio menunjukkan penurunan pada NPM, ROA dan ROE. Tetapi EPS mengalami peningkatan yang signifikan pada 3 tahun setelah merger . Dari beberapa sumber yang telah dikemukakan, merger dapat memperoleh hasil dari segi ekonomis seperti murahnya bahan baku, proses produksi, pendistribusian, dan aktivitas lainnya yang  efisien  menjadi output positif,  maka  tindakan merger diharapkan  akan  meningkatkan keuntungan. Oleh karena itu, profitabilitas setelah merger seharusnya semakin baik dibandingkan sebelum merger .  Namun  hal  ini  berbeda  dengan  data  rasio  profitabilitas  yang  menunjukkan penurunan yang signifikan pada rasio profitabilitas, yaitu Return On Equity (ROE) yang mengalami penurunan pada 1 tahun setelah merger dan 3 tahun setelah merger , Return On Assets (ROA) dan Net Profit  Margin (NPM)  pada  3  tahun  setelah merger .  Hal  inilah  yang  menjadi masalah  di  kalangan perusahaan yang melakukan merger .
Untuk mengetahui lebih lanjut, tentunya menjadi menarik untuk diteliti mengenai fenomena merger pada  perusahaan  dan  membandingkan  bagaimana  profitabilitas  perusahaan  pada  saat sebelum dan setelah merger tersebut terjadi, sehingga penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan judul “ Analisis Perbandingan Profitabilitas Sebelum dan Setelah Merger pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).”

## TINJAUAN LITERATUR Agency Theory
Konsep agency theory dikemukakan oleh Jensen dan Meckling (1976) yang mendefenisikan hubungan keagenan sebagai suatu kontrak dimana satu atau lebih (pirincipal) menyewa orang lain (agent) untuk melakukan beberapa jasa untuk kepentingan principal. Principal mempekerjakan agent untuk  melakukan  tugas  untuk  kepentingan principal, termasuk  pendelegasian  otorisasi pengambilan keputusan dari principal kepada agent. Pada perusahaan yang modalnya terdiri atas saham, pemegang saham bertindak sebagai pricipal dan CEO (Chief Executive Office) sebagai agent mereka.  Pemegang  saham  mempekerjakan  CEO  untuk  bertindak  sesuai  dengan  kepentingan principal.

## Merger
Hal pertama yang diatur dalam suatu regulasi merger adalah definisi dari merger itu sendiri. Merger  adalah  salah  satu  strategi  perusahaan  dalam  mengembangkan  dan  menumbuhkan perusahaan. Merger berasal dari bahasa latin “ mergerer ” yang berarti bergabung, bersama, menyatu, atau  berkombinasi  yang  menyebabkan  hilangnya  identitas  akibat  penggabungan  ini  (Hariyani, 2011:15). Menurut Libby (2008:617) “ merger” terjadi saat perusahaan membeli semua aktiva bersih perusahaan lain dan perusahaan target tidak eksis lagi.”
Menurut  Nugroho  dalam  Lay  (2010:283)  merger  adalah  penggabungan  dua  atau  lebih perusahaan yang tetap ada sebagai badan hukum, perseroan yang menggabungkan diri akan hilang secara hukum dan perseroan yang menerima penggabungan yang tetap ada secara hukum, serta terjadi tanpa dilakukan likuidasi terlebih dahulu.
Menurut  Baker  (2014:6) merger adalah  sebuah  penggabungan  usaha  dimana  aset  dan kewajiban dari perusahaan yang diambil alih digabungkan dengan aset dan kewajiban perusahaan yang  diambil  alih  tanpa  menambah  komponen  organisasi,  sehingga  laporan  keuangan  dibuat berdasarkan struktur organisasi yang lama yaitu perusahaan yang mengambilalih.
Menurut Halim (2015:103) merger adalah jenis penggabungan perusahaan dimana hanya ada satu perusahaan yang bertahan, sedangkan perusahaan lainnya hilang secara hukum, aset dan kewajiban perusahaan yang dilikuidasi dialihkan ke perusahaan yang masih bertahan.
Dari  beberapa  definisi  diatas,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  merger  adalah  perbuatan hukum  dengan  melakukan  penyatuan  usaha  antara  dua  badan  usaha  atau  lebih  untuk menggabungkan  diri  yang  mengakibatkan  aktiva  dan  pasiva  dari  badan  usaha  yang menggabungkan diri beralih karena hukum kepada badan usaha yang menerima penggabungan dan status badan usaha yang menggabungkan diri berakhir karena hukum.

## Profitabilitas
Untuk mengukur tingkat keuntungan suatu perusahaan, digunakan rasio keuntungan atau rasio  profitabilitas.  Menurut  Kasmir  (2019:196)  “profitabilitas  adalah  suatu  rasio  untuk  menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat efektifitas manajemen suatu perusahaan.” Menurut Harahap (2011:304) “profitabilitas adalah rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui semua kemampuan dan sumber  yang  ada  seperti  kegiatan  penjualan,  kas,  modal,  jumlah  karyawan, jumlah  cabang,  dan sebagainya.”  Menurut  Fahmi  (2011:135)  profitabilitas  adalah  pengukuran  efektivitas  secara keseluruhan yang ditunjukkan oleh besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh.
Dari  beberapa  definisi  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas  adalah  rasio  yang mengukur  kemampuan  perusahaan  dan  menilai  efektivitas  manajemen  perusahaan  dalam memperoleh  keuntungan  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang  dimilki  oleh  perusahaan  itu sendiri.
Menurut Kasmir (2019:197) tujuan pengukuran profitabilitas bagi perusahaan maupun bagi pihak luar perusahaan, yaitu:
1) Untuk mengukur atau menghitung laba yang diperoleh perusahaan.
2) Untuk menilai posisi laba perusahaan tahun sebelumnya dengan tahun sekarang.
3) Untuk menilai perkembangan laba dari waktu ke waktu.
4) Untuk menilai besarnya laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri.
5) Untuk  mengukur  produktivitas  seluruh  dana  perusahaan  yang  digunakan  baik  modal pinjaman maupun modal sendiri.
Menurut  Sundjaja  (2012:182)  jenis-jenis  rasio  dalam  profitabilitas  yang  dapat  digunakan adalah:
1) Net Profit Margin
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
Net profit margin (NPM ) adalah salah satu rasio yang digunakan untuk mengukur margin laba  atas  penjualan  atau  ukuran  keuntungan dengan membandingkan  antara  laba  bersih setelah bunga dan pajak dibandingkan penjualan.
2) Return On Assets (ROA) Return  on  Assets atau  dikenal  dengan  return  on  investment  merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas yang penting digunakan untuk mengetahui sejauhmana kemampuan aktiva yang dimiliki perusahaan dapat menghasilkan laba.
Hasil pengembalian aset menunjukkan produktivitas dari seluruh dana perusahaan, baik modal pinjaman maupun modal sendiri. Semakin kecil (rendah) rasio ini, berarti kurang baik dan demikan sebaliknya jika semakin besar (tinggi) rasio ini berarti menunjukkan efektivitas yang  baik.  Artinya,  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  efektivitas  dari  keseluruhan operasi perusahaan.
3) Return On Equity (ROE) Return on Equity (ROE) merupakan analisis profitabilitas yang memperlihatkan sejauh mana perusahaan mengelola modal sendiri secara efektif. Hasil pengembalian ekuitas atau return on equity merupakan rasio untuk mengukur laba bersih setelah pajak dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini maka semakin baik. Artinya, posisi pemilik perusahaan semakin kuat, demikian pula sebaliknya.
4) Laba Per Lembar Saham
Rasio laba per lembar saham (earning per share of common stock) merupakan rasio untuk mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham. Rasio  yang  rendah  berarti  manajemen  belum  berhasil  untuk  memberikan  kesejahteraan pemegang  saham,  sebaliknya  dengan  rasio  yang  tinggi  maka  kesejahteraan  pemegang saham meningkat atau tingkat pengembalian yang tinggi untuk para pemegang saham.

## METODE PENELITIAN Variabel dan Desain Penelitian
Menurut Usman (2009:7) bahwa “Variabel adalah sebuah konsep yang mempunyai variasi nilai  untuk menggambarkan abstraksi  suatu  gejala  sosial atau gejala  alamiah.” Adapun  variabel dalam penelitian ini adalah :
V_1 = Profitabilitas sebelum merger V_2 = Profitabilitas setelah merger Merger yang dilakukan oleh perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) mendapat banyak perhatian dari publik, karena menyangkut kepentingan yang berbeda dari banyak pihak, diantaranya pemerintah, pemegang saham, calon investor, kreditur dan masyarakat umum. Alasan perusahaan memilih merger sebagai strateginya karena merger merupakan langkah cepat  untuk  mewujudkan  tujuan  perusahaan  karena  perusahaan  tidak  perlu  memulai  dari awal suatu bisnis baru.
Merger diharapkan mendatangkan  perubahan yang  signifikan  terhadap  perusahaan  yang melakukan  strategi  merger  sehingga  dapat  meningkatkan  profitabilitas  yang  merupakan  tujuan akhir  suatu  perusahaan.  Pengukuran  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  setelah  merger dapat dilihat dengan membandingkan profitabilitas perusahaan antara sebelum dan setelah merger. Jenis-jenis pengukuran profitabilitas yaitu NPM (Net Profit Margin), ROA (Return On Assets), ROE (Return On Equity), dan laba per lembar saham (Earning Per Share Of Common Stock).
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder merupakan  data  yang  umumnya  berupa  bukti,  catatan,  atau  laporan  yang  telah  tersusun  (data dokumenter) yang dipublikasikan oleh Bursa Efek Indonesia (BEI). Sumber data berupa laporan
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
keuangan perusahaan yang melakukan merger yang diperoleh melalui Indonesian Capital Market Directory  (ICMD) dan Indonesian  Capital  Market  Electronic  Library  (ICaMEL) .  Adapun  teknik pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  dokumentasi  berupa  laporan  keuangan  yang  telah diaudit. Dengan data tersebut akan dilakukan analisis komparatif yaitu dengan membandingkan profitabilitas  sebelum merger dan  setelah merger untuk  menentukan  adanya  perbedaan  yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## Populasi dan Sampel
Indrawan (2014:96) mengemukakan bahwa “populasi adalah kumpulan dari keseluruhan elemen yang ditetapkan oleh peneliti yang akan ditarik kesimpulannya”. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh data laporan keuangan dan catatan atas laporan keuangan pada perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Sampel  adalah  bagian  dari  elemen  yang  dimiliki  oleh populasi (Indrawan, 2014:96). Teknik pengambilan sampel dengan menggunakan teknik purposive sampling yaitu metode  pemilihan  sampel  dipilih  berdasarkan  pertimbangan  ( judgement  sampling ) yang  berarti  pemilihan  sampel  secara  tidak  acak  yang  informasinya  diperoleh  dengan pertimbangan tertentu atau dengan berdasarkan pada kriteria tertentu. Adapaun kriteria-kriteria yang digunakan dalam penilitian ini adalah :
a. Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dan melakukan merger pada tahun yang sama.
b. Perusahaan yang memperoleh notifikasi oleh Komisi Pengawas Persaingan Usaha (KPPU) dan memiliki tanggal merger yang jelas.
c. Menerbitkan laporan keuangan dan catatan atas laporan keuangan yang telah di audit secara lengkap selama tiga tahun sebelum merger dan tiga tahun setelah merger (7 tahun terakhir). Berdasarkan kriteria sampel di atas, maka perusahaan yang memenuhi segala kriteria yang ditetapkan dapat dilihat pada tabel 1 sebagai berikut :
Tabel 1. Perusahaan yang melakukan merger terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)
Kode Surviving firm Merged Firm ANTM PT Aneka Tambang, Tbk PT Dwimitra Enggang Khatulistiwa UNVR PT Unilever Indonesia, Tbk Sara Lee Body Care, Tbk APLN PT Agung Podomoro Land, Tbk PT Buana Surya Makmur Sumber: Komisi Pengawas Persaingan Usaha (KPPU) Republik Indonesia

## Metode Pengumpulan Data
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  dengan  menggunakan teknik dokumentasi. Menurut Usman (2009:69) mengemukakan bahwa “dokumentasi adalah suatu teknik  pengumpulan  informasi  dan  data  melalui  studi  pustaka,  eksplorasi  literatur-literatur, dokumen,  laporan  keuangan  dan  catatan-catatan  tertulis  yang  berhubungan  dengan  objek  yang diteliti.”

## Metode Analisis Data
Untuk  menganalisis  variabel-variabel  dan  menguji  serta  membuktikan  hipotesis  yang diajukan pada penelitian ini, maka digunakan analisis data sebagai berikut :

## 1.  Analisis Komparatif
Sujarweni  (2014:11)  mengemukakan  bahwa  “analisis  komparatif  adalah  suatu  analisis  yang bersifat  membandingkan  variabel  yang  satu  dengan  variabel  yang  lain  atau  variabel  satu dengan standar”. Dalam penelitian ini analisis komparatif adalah menganalisis perbandingan
profitabilitas  sebelum  dan  setelah  merger  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI).

## 2.  Uji Normalitas
Uji normalitas digunakan untuk mengetahui suatu data terdistribusi secara normal atau tidak. Pengujian  normalitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan  uji  statistik  kolmogorav-smirnov-test (Riadi, 2015:315) dengan taraf signifikan 0,05 dimana:
a)  Jika  nilai  asymp- sig  atau  signifikan  (probabilitas)  >  0,05  atau  α  5%, maka data  tergolong terdistribusi normal.
b)  Jika  nilai  asymp-sig  atau  signifikan  (probabilitas) ˂ 0,05  atau α 5%,  maka  data  tidak terdistribusi secara normal.
3.  Uji Hipotesis
Pengujian  hipotesis  digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  perbedaan  profitabilitas sebelum  dan  setelah  merger.  Menurut  Siregar  (2013:188)  mengemukakan  bahwa  “uji  statistik bersifat  komparatif  digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  perbedaan  nilai  dari  data  yang mendapat  perlakuan  berbeda  dari  dimensi  waktu.”  Untuk  menganalisis  perbandingan  sampel dengan jenis data interval/rasio maka pengujian ini menggunakan metode uji t-dua sampel Paired Sample Test jika diketahui data berdistribusi normal, sedangkan jika data tidak berdistribusi normal maka  digunakan  uji  Wilcoxon  Signed  Ranks  Test  dengan  derajat  signifikan  5%  dengan  bantuan komputer melalui program SPSS (Statistic Product and Service Solution) 23 For Windows.

## TEMUAN EMPIRIS
Analisis Komperatif
Tabel 2. Analisis Komperatif Rasio Profitabilitas Perusahaan Tahun NPM (%) ROA (%) ROE (%) EPS (%) Total PT Aneka Tambang, Tbk (t-3) 14.26 13.35 16.97 143.49 188.07 (t-2) 6.94 6.08 7.42 63.46 83.90 (t-1) 19.32 13.67 17.57 177 227.56 Tahun merger 18.63 12.68 17.90 202 251.21 (t+1) 28.64 15.19 23.32 314 381.15 (t+2) 3.69 1.87 3.20 43 51.76 (t+3) -8.23 -3.52 -6.50 -81 -99.25 PT Unilever Indonesia, Tbk (t-3) 15.45 37.01 77.64 315 445.10 (t-2) 16.68 40.67 82.21 399 538.56 (t-1) 17.19 38.90 83.60 444 583.69 Tahun merger 17.74 39.73 113.13 546 716.60 (t+1) 17.72 40.38 121.94 634 814.04
e-ISSN : 2656-775X
(t+2) 17.40 40.10 125.81 701 884.31 (t+3) 16.63 40.18 124.78 752 933.59 PT Agung Podomoro Land, Tbk (t-3) -3.09 -0.92 -3.57 -1 -8.58 (t-2) 3.25 0.63 2 4 9.88 (t-1) 14.54 3.63 6.68 19 43.85 Tahun merger 17.91 6.32 13.61 28 65.84 (t+1) 17.94 5.54 13.25 40 76.73 (t+2) 18.98 4.73 12.90 42 78.61 (t+3) 18.58 4.15 11.63 42 76.36
Sumber: Perusahaan Merger Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI), data diolah 2023.
Dari Tabel di atas, maka dapat diperoleh penjelasan sebagai berikut :

## Net Profit Margin (NPM)
Net Profit Margin (NPM) PT Aneka Tambang, Tbk dari tabel dapat dilihat tahun t-3 sebesar 14,26% dan 6,94% pada tahun t-2. Tahun t-1 Net Profit Margin (NPM) PT Aneka Tambang, Tbk sebesar 19,32%. Hal ini berarti setiap Rp 1,- penjualan bersih menghasilkan laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,19. Tahun merger NPM perusahaan mengalami penurunan sebesar 3,6%. Pada periode 1 tahun setelah merger (t+1) NPM perusahaan sebesar 28,64%. Peningkatan ini disebabkan oleh  adanya  peningkatan  laba  setelah  bunga  dan  pajak  sebesar  55,25%  dan  penjualan  bersih meningkat sebesar 1%. Laba setelah bunga dan pajak meningkat karena adanya keuntungan atas penyesuaian nilai wajar, meningkatnya deviden, laba kurs, penghasilan bunga, bagian laba entitas asosiasi dan pengendalian bersama pada tahun tersebut, yang menunjukkan bahwa penghasilan yang diperoleh dapat membayarkan semua beban usaha perusahaan. Namun pada periode 2 tahun setelah merger NPM mengalami penurunan yang signifikan 87,33% karena beban pokok penjualan meningkat dan beban usaha pada tahun tersebut lebih besar dari penghasilan sehingga laba setelah bunga  dan  pajak.  Penurunan  juga  dialami  3  tahun  setelah merger ,  NPM  menjadi  -8,23%  karena perusahaan mengalami kerugian. Kerugian disebabkan karena penurunan pada penjualan bersih sebesar  16,62%  dan  manfaat  atas  pajak  penghasilan  yang  menurun  secara  signifikan.  Selain  itu beban-beban  juga  meningkat  diantaranya  beban  kerugian  entitas  asosiasi  dan  pengendalian bersama, serta beban keuangan.
Net Profit Margin (NPM) PT Unilever Indonesia, Tbk pada t-3 sebesar 15,45% yang berarti setiap Rp 1,- penjualan bersih menghasilkan laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,15. Tahun t- 2  dan  t-1  meningkat  menjadi  16,68%  dan  17,19%.  Pada  tahun merger NPM  terus  mengalami peningkatan  sebesar  3,2%  karena  meningkatnya  penjualan  bersih  dan  laba/pendapatan komprehensif kepada pemilik entitas induk dan kepentingan non pengendali. Walaupun penjualan bersih  dan  laba  setelah  bunga  dan  pajak  mengalami  peningkatan  setiap  tahun,  namun  NPM menurun dari 1 tahun setelah merger sampai 3 tahun setelah merger . Tahun 1 setelah merger NPM perusahaan mengalami penurunan sebesar 0,1%, tahun 2 setelah merger menurun sebesar 1,81% dan tahun 3 setelah merger juga menurun sebesar 4,43%. Hal ini disebabkan meningkatnya harga pokok penjualan, beban umum dan administrasi, biaya keuangan dan biaya pajak penghasilan.
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
Net Profit Margin (NPM) PT Agung Podomoro Land, Tbk tahun 3 sebelum merger (t-3) Net Profit  Margin  -3,09%  dan  pada  tahun  2  sebelum merger (t-2)  menjadi  3,25%.  Rendahnya  NPM disebabkan penjualan yang rendah dan beban pokok penjualan yang tinggi serta penghasilan bunga yang menurun. Tahun 1 sebelum merger (t-1) NPM PT Agung Podomoro Land, Tbk sebesar 14,54%. Hal ini berarti setiap Rp 1,- penjualan menghasilkan laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,14. Pada tahun merger sampai dengan 3 tahun setelah merger (t+3) menunjukkan peningkatan penjualan dan laba setelah bunga dan pajak, sehingga NPM perusahaan tersebut juga meningkat. Pada tahun merger ,  NPM  mengalami  peningkatan  sebesar  23,17%,  pada  periode  1  tahun  setelah merger (t+1) meningkat  sebesar  0,16%  dan  periode  2  tahun  setelah merger sebesar  5,79%.  Namun  penurunan NPM pada periode 3 tahun setelah merger sebesar 2,1% karena peningkatan penjualan bersih lebih besar  daripada  peningkatan  laba  setelah  bunga  dan  pajak.  Meningkatnya  NPM  pada  periode  2 tahun setelah merger (t+2) disebabkan karena penjualan bersih, laba entitas asosiasi dan keuntungan lainnya meningkat.

## Return On Assets (ROA)
Return On Assets (ROA) PT Aneka Tambang, Tbk pada t-3 sebesar 13,35%. Pada t-2 menurun sebesar 54,46% menjadi 6,08%. Periode t-1 meningkat menjadi 13,67%. Hal ini berarti setiap Rp 1,- modal yang diinvestasikan dalam aktiva dapat memperoleh laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,15. Pada tahun merger, ROA mengalami penurunan sebesar 7,25% walaupun total aktiva dan laba setelah bunga dan pajak pada tahun tersebut meningkat, karena peningkatan total aktiva lebih besar dari pada peningkatan laba setelah bunga dan pajak. Periode 1 tahun setelah merger , ROA meningkat  sebesar  19,79%  karena  adanya  perubahan  peningkatan  pada  piutang  usaha,  pajak dibayar dimuka, investasi pada entitas asosiasi, aset tetap, properti pertambangan, aset eksplorasi dan evaluasi, aset tidak lancar lainnya sehingga dapat menghasilkan total aktiva yang lebih besar. Tahun  2  setelah merger penurunan  ROA  sebesar  87,63%  karena  penghasilan  keuangan  juga menurun yang mengakibatkan total beban lebih besar daripada total pendapatan. Periode 3 tahun setelah merger ,  ROA  menurun  menjadi  -3,52%.  Kerugian  disebabkan  karena  penurunan  pada manfaat  atas  pajak  penghasilan  yang  signifikan,  kas  dan  setara  kas,  piutang  usaha,  persediaan, investasi,  aset  eksplorasi  pajak  dibayar  dimuka  dan  goodwill.  Selain  itu  beban-beban  juga meningkat  diantaranya  beban  kerugian  entitas  asosiasi  dan  pengendalian  bersama,  serta  beban keuangan. Hal ini menandakan bahwa aktiva yang dimiliki PT Aneka Tambang Tbk pada tahun tersebut tidak mampu menghasilkan laba.
Return  On  Assets  (ROA) PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  pada  t-3  sebesar  37,01%.  Pada  t-2 meningkat  40,67%  dan  t-1  menurun  menjadi  38,90%.  Hal  ini  berarti  setiap  Rp  1,-  modal  yang diinvestasikan dalam aktiva dapat memperoleh laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,38. Tahun merger sampai t+3 terjadi peningkatan aktiva dan laba setelah bunga dan pajak, sehingga ROA juga meningkat.  Tahun  merger,  ROA meningkatan  2,13%,  1  tahun  setelah merger terjadi  peningkatan 1,63%  dan  3  tahun  setelah merger meningkat  sebesar  0,2%.  Perubahan  peningkatan  tersebut disebabkan  meningkatnya  piutang  usaha,  uang  muka  pihak  ketiga,  persediaan  dan  aset  tetap. Namun ROA menurun pada t+2 atau periode 2 tahun setelah merger sebesar 0,7% karena terjadi perubahan  penurunan  pada  uang  muka  pihak  ketiga,  aset  tak  berwujud  dan  aset  tidak  lancar lainnya.
Return On Assets (ROA) PT Agung Podomoro Land, Tbk pada t-3 adalah -0,92%. Rendahnya ROA pada tahun tersebut karena perubahan penurunan pada kas dan setara kas, piutang pihak ketiga, aset real estat dan pajak dibayar dimuka. Tahun 2  sebelum merger atau t-2, ROA menjadi 0,63% dan meningkat pada tahun 1 sebelum merger sebesar 3,63%. Tahun merger sampai tahun 3 setelah merger (t+3) terjadi peningkatan aktiva dan laba setelah bunga dan pajak, sehingga ROA juga meningkat.  Tahun merger ,  ROA  perusahaan  mengalami  peningkatan  74,10%  karena  perubahan
peningkatan pada piutang usaha, persediaan hotel, pajak dibayar dimuka, biaya dibayar dimuka, uang muka, aset real estat, investasi saham pada entitas asosiasi dan aset pajak tangguhan. Namun pada  tahun  t+1  sampai  tahun  t+3  ROA mengalami  penurunan. Dapat diketahui tahun  1  setelah merger menurun 12,35%, tahun 2 setelah merger sebesar 14,63% dan tahun 3 setelah merger sebesar 12,27%.  Penurunan  ROA  disebabkan  karena  peningkatan  total  aktiva  lebih  besar  daripada peningkatan laba setelah bunga dan pajak. Peningkatan total aktiva pada tahun 1 setelah merger sampai dengan 3 tahun setelah merger dipengaruhi oleh meningkatnya kas dan setara kas, piutang usaha, persediaan real estat, persediaan hotel dan bioskop, pajak dibayar dimuka, biaya dibayar dimuka, aset keuangan, uang muka investasi saham, aset keuangan, aset pajak tangguhan, properti investasi, aset tetap lainnya, dan goodwill .

## Return On Equity (ROE)
Return On Equity (ROE) PT Aneka Tambang, Tbk pada t-3 sebesar 16,97%. Hal ini berarti perusahaan mampu memperoleh laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,16 bagi setiap sebesar Rp 1,- ekuitas pemegang saham. Pada t-2 menurun menjadi 7,42% karena penurunan selisih kurs dan saldo laba. Pada t-1 meningkat menjadi 17,57%. Tahun merger , ROE meningkat sebesar 1,87% dan  1  tahun  setelah merger meningkat  sebesar  30,28%  karena  ekuitas  berupa  tambahan  modal disetor dan saldo laba meningkat serta laba setelah bunga dan pajak juga meningkat. Pada 2 tahun setelah merger penurunan ROE sebesar 86,28% karena ekuitas menurun dan penghasilan menurun, sehingga laba setelah bunga dan pajak menurun. Ekuitas menurun karena dipengaruhi oleh selisih kurs  penjabaran  laporan  keuangan  dan  saldo  laba  yang  belum  ditentukan  penggunaannya menurun. ROE pada periode 3 tahun setelah merger , juga mengalami penurunan yang signifikan karena jumlah penghasilan perusahaan tidak dapat membayarkan semua beban usaha perusahaan sehingga  terjadi  kerugian  pada  periode  tersebut  dan  ekuitas  menurun  sebesar  6,76%.  Kerugian disebabkan  karena  penurunan  pada  manfaat  atas  pajak  penghasilan  yang  signifikan.  Selain  itu beban-beban juga meningkat diantarnya beban kerugian entitas asosiasi dan pengendalian bersama, serta beban keuangan. Hal ini menandakan bahwa ekuitas yang dimiliki PT Aneka Tambang, Tbk pada tahun tersebut tidak mampu menghasilkan laba.
Return  On  Equity  (ROE) PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  pada  t-3  sebesar  77,64%.  Pada  t-2 meningkat  sebesar  5,89%  menjadi  82,21%  dan  pada  t-1  meningkat  83,60%.  Tahun merger sampai dengan 3 tahun setelah merger menunjukkan peningkatan pada laba setelah bunga dan pajak dan ekuitas,  sehingga  ROE  juga  meningkat.  Dapat  dilihat  pada  tahun merger ,  ROE  perusahaan mengalami  peningkatan  sebesar  35,32%,  1  tahun  setelah  merger meningkat  sebesar  7,78%  dan  2 tahun  setelah merger meningkat  sebesar  3,17%  karena  pada  3  tahun  tersebut  penghasilan perusahaan  setiap  tahun  meningkat  dan  perubahan  peningkatan  pada  saldo  laba  yang  belum dicadangkan.  Namun,  periode  3  tahun  setelah  merger,  ROE  perusahaan  mengalami  penurunan sebesar 0,82% karena peningkatan ekuitas lebih besar dari pada peningkatan laba setelah bunga dan pajak. Peningkatan ekuitas pada tahun tersebut dipengaruhi oleh meningkatnya saldo laba yang belum dicadangkan . Return On Equity (ROE) PT Agung Podomoro Land, Tbk pada t-3 sebesar -3,57%. Rendahnya ROE  tersebut  disebabkan  karena  tidak  adanya  tambahan  modal  disetor  dan  menurunnya  uang muka setoran awal dan saldo laba. Pada t-2 ROE sebesar 2% dan meningkat pada t-1 menjadi 6,68%. Hal ini berarti perusahaan mampu memperoleh laba setelah bunga dan pajak sebesar Rp 0,06 bagi setiap sebesar Rp 1,- ekuitas pemegang saham. Pada tahun merger sampai dengan 3 tahun setelah merger mengalami peningkatan pada ekuitas dan laba setelah bunga dan pajak, sehingga ROE juga meningkat.  Tahun  dilakukannya merger ,  ROE  mengalami  peningkatan  sebesar  103,74%  karena penghasilan  dan  ekuitas  seperti  saldo  laba  yang  belum  ditentukan  penggunaannya  dan kepentingan non pengendali yang meningkat. Namun tahun 1 sampai 3 setelah merger mengalami
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
penurunan  pada  ROE.  Pada  1  tahun  setelah merger ROE  perusahaan  menurun  sebesar  2,65%,  2 tahun  setelah merger menurun  sebesar  2,65%  menunjukkan  persamaan  dengan  periode  3  tahun setelah merger ROE perusahaan juga mengalami penurunan sebesar 9,85%. Penurunan ROE dari tahun 1 sampai 3 setelah merger karena peningkatan ekuitas lebih besar dari pada peningkatan laba setelah bunga dan pajak. Penyebab hal tersebut terjadi karena dipengaruhi oleh meningkatnya opsi saham, selisih transaksi ekuitas, saldo laba, dan kepentingan non pengendali. Oleh karena itu, dapat diketahui  kurangnya  fungsi  pengendalian  atas  ekuitas  yang  dimiliki  perusahaan  untuk memperoleh laba yang maksimal.

## Earning Per Share (EPS)
Earning Per Share (EPS) PT Aneka Tambang, Tbk pada t-3 sebesar Rp 143,49/lembar saham. Pada t-2 menurun sebesar 56%. Pada t-1, tahun merger dilakukan dan t+1 mengalami peningkatan pada EPS. Tahun merger , EPS mengalami peningkatan sebesar 14,12% dan periode 1 tahun setelah merger meningkat sebesar 55,44% karena laba saham biasa pada tahun tahun tersebut meningkat. Peningkatan ini karena adanya keuntungan atas penyesuaian nilai wajar yang signifikan sehingga penghasilan  pada  perusahaan  lebih  besar  dari  beban  usaha.  Periode  2  tahun  setelah merger ) menurun sebesar 86,31% karena tidak memperoleh penghasilan yang besar sehingga laba saham biasa menurun. Laba saham biasa menurun karena adanya imbalan kontinjensi dari investasi dan beban pokok penjualan yang meningkat. Pada 3 tahun setelah merger , EPS juga menurun karena perusahaan mengalami kerugian yang disebabkan terjadinya penurunan pada manfaat atas pajak penghasilan  yang  signifikan.  Selain  itu  beban-beban  juga  meningkat  diantarnya  beban  kerugian entitas asosiasi dan pengendalian bersama, serta beban keuangan.
Earning Per Share (EPS) PT Unilever Indonesia, Tbk pada t-3 sebesar Rp 315,-/lembar saham. Hal ini berarti perusahaan mampu menghasilkan laba saham biasa sebesar Rp 444,- setiap 1 lembar saham bagi pemegang saham. Pada t-2 sampai t-1 EPS perusahaan meningkat walaupun jumlah saham  biasa  yang  beredar  tetap  (konstan)  setiap  tahun.  Pada  tahun  dilakukannya merger ,  EPS mengalami peningkatan sebesar 22,97%, periode 1 tahun setelah merger EPS perusahaan meningkat sebesar 16,11%, periode 2 tahun setelah merger EPS meningkat 10,56% dan periode 3 tahun setelah merger EPS  juga  mengalami  peningkatan  sebesar  7,27%.  Hal  ini  disebabkan  penghasilan  dan penjualan  perusahaan  cukup  baik  setiap  tahunnya  yang  dapat  menutupi  semua  beban  usaha perusahaan sehingga menghasilkan laba saham biasa yang meningkat setiap tahun.
Earning Per  Share  (EPS) PT  Agung  Podomoro Land, Tbk  pada  t-3  sebesar  -Rp 1,-/lembar saham.  Hal  ini  disebabkan  karena  rendahnya  penjualan  dan  penghasilan  bunga  serta  besarnya beban  pokok  penjualan  yang  ditanggung  oleh  perusahaan.  Pada  t-2  EPS  sebesar  Rp  4,-.  Hal  ini berarti perusahaan mampu menghasilkan laba saham biasa sebesar Rp 4,- setiap 1 lembar saham bagi pemegang saham. Pada t-1, tahun merger , t+1, t+2, dan t+3 EPS perusahaan meningkat. Pada tahun dilakukannya merger , EPS mengalami peningkatan sebesar 47,36%, periode 1 tahun setelah merger meningkat  sebesar  42,85% dan  periode  2  tahun  setelah merger meningkat 5%  karena  laba saham biasa meningkat walaupun jumlah saham biasa yang beredar tetap (konstan). Namun pada t+3 atau periode 3 tahun setelah merger , EPS tidak mengalami peningkatan dan penurunan yang berarti konstan karena jumlah saham biasa yang beredar menurun. Untuk itu jika jumlah saham yang beredar juga meningkat maka EPS juga akan meningkat pada 3 tahun setelah merger .

## Uji Normalitas
Selanjutnya terlebih dahulu dilakukan uji normalitas data terhadap profitabilitas sebelum dan setelah merger . Uji ini bertujuan untuk mengetahui apakah data berdistribusi normal atau tidak. Jika data berdistribusi normal maka digunakan uji paired sample t-test . Sedangkan jika data tidak berdistribusi normal maka digunakan uji wilcoxon signed ranks test .
Tabel 3. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test PT Aneka Tambang, Tbk
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
Profitabilitas Sebelum Merger Profitabilitas Setelah Merger N 3 3 Normal Parameters a,b Mean 166.5100 177.3867 Std. Deviation 74.21707 178.05462 Most Extreme Differences Absolute .281 .336 Positive .205 .336 Negative -.281 -.240 Kolmogorov-Smirnov Test .281 .336
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel di atas diperoleh nilai asymptotic significance pada profitabilitas sebelum merger sebesar 0,281 ˃ 0,05 dan profitabilitas setelah merger sebesar 0,336 ˃ 0,05 yang berarti bahwa nilai residual telah terdistribusi secara normal, maka pengujian hipotesis menggunakan metode uji t-dua sampel (t-test : Paired Sample Test ).
Tabel 4. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test PT Unilever Indonesia, Tbk
Profitabilitas Sebelum Merger Profitabilitas Setelah Merger N 3 3 Normal Parameters a,b Mean 522.4500 877.3033 Std. Deviation 70.68554 60.06728 Most Extreme Differences Absolute .257 .213 Positive .196 .187 Negative -.257 -.213 Kolmogorov-Smirnov Test .257 .213
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel di atas diperoleh nilai asymptotic significance pada profitabilitas sebelum merger sebesar 0,257 ˃ 0,05 dan profitabilitas setelah merger sebesar 0,213 ˃ 0,05 yang berarti bahwa nilai residual telah terdistribusi secara normal, maka pengujian hipotesis menggunakan metode uji t-dua sampel (t-test : Paired Sample Test ).
Tabel 5. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov Test PT Agung Podomoro Land, Tb k
Profitabilitas Sebelum Merger Profitabilitas Setelah Merger N 3 3 Normal Parameters a,b Mean 20.7700 77.2333 Std. Deviation 19.99843 1.20650 Most Extreme Differences Absolute .374 .328 Positive .374 .328 Negative -.271 -.235 Kolmogorov-Smirnov Test .374 .328
Berdasarkan hasil uji normalitas pada tabel di atas diperoleh nilai asymptotic significance pada profitabilitas sebelum merger sebesar 0,374 ˃ 0,05 dan profitabilitas setelah merger sebesar 0,328 ˃ 0,05 yang berarti bahwa nilai residual telah terdistribusi secara normal, maka pengujian hipotesis menggunakan metode uji t-dua sampel (t-test : Paired Sample Test ).
1. Uji Hipotesis
Pengujian statistik akan dilakukan dengan menggunakan statistik Paired Sample T-Test atau uji  beda  dua  rata-rata  dari  dua  kelompok  observasi  berpasangan yang  berfungsi  untuk
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
membuktikan apakah terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger dan hasilnya dapat dilihat pada tabel sebagai berikut.
Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis PT Aneka Tambang, Tbk
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed)
Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Profitabilit as Sebelum Merger - Profitabilit as Setelah Merger -10.87667  164.95669  95.23779  -420.65179  398.89846  -.114 2 .920
Berdasarkan tabel di atas hasil Paired Sample T-Test PT Aneka Tambang, Tbk nilai signifikan yang diperoleh sebesar 0,920 Asymp. Sig . Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig (0,920) ˃ dari taraf signifikan (0,05) yang berarti bahwa tidak terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger pada PT Aneka Tambang, Tbk.
Tabel 7. Hasil Uji Hipotesis PT Unilever Indonesia, Tbk
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Profitabilit as Sebelum Merger - Profitabilit as Setelah Merger -354.85333  12.37212 7.14304  -385.58737  -324.11930  -49.67 2 .000
Berdasarkan  tabel  di  atas  hasil  Paired  Sample  T-Test  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  nilai signifikan yang diperoleh sebesar 0,000 Asymp. Sig . Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig (0,000) ˂ dari  taraf  signifikan  (0,05)  yang  berarti  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger pada PT Unilever Indonesia, Tbk.
Tabel 8. Hasil Uji Hipotesis PT Agung Podomoro Land, Tbk
Paired Differences
t df Sig. (2- tailed) Mean Std. Deviatio n Std. Error Mean 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Pair 1 Profitabilit as Sebelum Merger - Profitabilit as Setelah Merger -56.46333  20.74622 11.97784  -107.99981 -4.92686  -4.714 2 .042
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
Berdasarkan tabel di atas hasil Paired Sample T-Test PT Agung Podomoro Land, Tbk nilai signifikan yang diperoleh sebesar 0,042 Asymp. Sig . Hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai Asymp. Sig (0,042) ˂ dari  taraf  signifikan  (0,05)  yang  berarti  bahwa  terdapat  perbedaan  yang  signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger pada PT Agung Podomoro Land, Tbk.

## PEMBAHASAN
Profitabilitas antara sebelum merger dan setelah merger berdasarkan hasil penelitian secara signifikan  tidak  terdapat  perbedaan  pada  PT  Aneka  Tambang,  Tbk,  tetapi  pada  PT  Unilever Indonesia,  Tbk  dan  PT  Agung  Podomoro  Land,  Tbk  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara profitabilitas sebelum dan setelah merger .
Signifikannya perbedaan profitabilitas antara sebelum dan setelah merger yang terjadi pada PT Unilever Indonesia, Tbk dan PT Agung Podomoro Land, Tbk sesuai dengan beberapa pendapat ahli  yaitu  Beams  (2009:2)  dan  Lay  (2010:241)  bahwa  tujuan  utama merger adalah  meningkatkan profitabilitas  dan merger dapat  memberikan  banyak  keuntungan  bagi  perusahaan. Merger memperoleh sinergi yaitu melalui penciptaan sinergi usaha demi peningkatan efisiensi perusahaan karena  akan  memperoleh  kemampuan  atau  kekuatan  lebih,  pertumbuhan,  perluasan  jaringan pemasaran dan nilai perusahaan setelah merger yang lebih besar dari pada nilai perusahaan sebelum merger. Hal ini dimungkinkan terjadi disebabkan oleh: 1) Adanya perbedaan tingkat efisiensi operasi perusahaan  antara  sebelum  dan  setelah merger .  Hal  ini  dikarenakan  terjadinya  penggabungan kekuatan  antar  perusahaan  yang  bergabung.  Penggabungan  kekuatan  tersebut  dapat  dilakukan dengan penggabungan fungsi-fungsi penting perusahaan atau dapat menyisihkan fasilitas-fasilitas perusahaan  yang  sama  atau  berlebih;  2)  Adanya  pemusatan  pengendalian,  sehingga  dapat mengurangi pesaing yang berpengaruh pada tingkat penjualan dan laba perusahaan; 3) Adanya pemanfaatan fasilitas penghematan pajak.
Signifikannya perbedaan rasio-rasio tersebut antara sebelum dan setelah merger konsisten dengan teori dan pendapat Anindhito (2015:42) yang menyatakan bahwa aktivitas merger seringkali terlihat  sebagai  keuntungan  dan  dampaknya  pada  profitabilitas  suatu  perusahaan.  Profitabilitas merupakan suatu alat pengendalian bagi perusahaan, profitabilitas dapat dimanfaatkan oleh pihak intern untuk menyusun target, budget, koordinasi, evaluasi hasil pelaksanaan operasi perusahaan dan dasar pengambilan keputusan. Hasil penelitian ini mengindikasikan bahwa Net Profit Margin (NPM), Return On Assets (ROA), Retunr Of Equity (ROE), dan Earning Per Share (EPS) sebagai ukuran profitabilitas untuk memprediksi perbedaan antara sebelum dan setelah merger serta mengetahui peningkatan  atau  penurunan  setelah merger. NMP,  ROA,  ROE,  EPS  yang  semakin  besar menunjukkan  profitabilitas  perusahaan  meningkat,  sebaliknya  jika  NMP,  ROA,  ROE,  EPS  yang semakin kecil menunjukkan profitabilitas perusahaan menurun.
Berbeda  dengan  hasil  penelitian  pada  PT  Aneka  Tambang,  Tbk  yang  tidak  terdapat perbedaan profitabilitas sebelum dan setelah merger . Tidak adanya perbedaan profitabilitas pada periode setelah merger disebabkan karena pada periode 2 tahun setelah merger tercatat laba yang dihasilkan  menurun  secara  signifikan,  dan  periode  3  tahun  setelah merger PT  Aneka  Tambang mengalami kerugian yang mencapai Rp775.286.289.000,- atau sekitar Rp775,2 miliar. Berdasarkan hasil penelitian yang diperoleh penyebab kerugian tersebut disebabkan: 1) menurunnya penjualan yang mengakibatkan berkurangnya penghasilan; 2) berkurangnya aset eksplorasi, karena dampak dari  kebijakan  pemerintah  mengenai  larangan  ekspor  mineral  mentah  yang  mulai  diberlakukan pada awal tahun 2014; 3) adanya fluktuasi harga komoditas, akibat dari terbatasnya persediaan.
Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian Kampono Imam Yulianto (2023) bahwa ukuran perusahaan  dan  pertumbuhan  penjualan  secara  simultan  berpengaruh  positif  terhadap profitabilitas. Sejalan dengan pendapat Kamaludin (2015:146) bahwa banyak dampak yang akan
Volume 6 Nomor 1, Juni 2024 e-ISSN : 2656-775X
terjadi  setelah merger ,  seperti  budaya  kerja,  gaya  manajemen,  iklim  organisasi  dan  dampak ekonomis dalam jangka pendek. Pada saat manajer mempertimbangkan budaya dari perusahaan dengan cara mengalokasikan sejumlah sumber daya, waktu, dan proses asimilasi yang baik, hal tersebut  berimplikasi  pada  peningkatan  pola  komunikasi  sehingga  berdampak  positif  terhadap pencapaian  tujuan  organisasi  secara  jelas,  yaitu  menciptakan  nilai  dan  meningkatkan  kinerja dengan terus memperbaiki proses integrasi dan proses implementasinya. Namun sebaliknya, jika perusahaan tidak mengalokasikan sejumlah sumber daya, waktu dan proses asimilasi dengan baik, hal  tersebut  akan  berdampak  negatif  terhadap  pencapaian  tujuan  organisasi  secara  jelas,  yaitu menciptakan  nilai  dan  meningkatkan  profitabilitas.  Sejalan  dengan  penelitian  Kampono  Imam Yulianto  (2023)  bahwa  ukuran  perusahahaan  dan  pertumbuhan  penjualan  secara  simultan berpengaruh positif terhadap profitabilitas.
Ada  beberapa  hal  yang  perlu  untuk  diketahui  dari  hasil  penelitian  ini,  meskipun  dalam banyak hal merger merupakan kegiatan yang positif akan tetapi merger harus dikendalikan karena tidak  ada  kepastian  bahwa  semua  perusahaan  yang  melakukan merger dapat  memperoleh profitabilitas karena adanya resiko yang dapat terjadi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  di  atas,  maka  dapat disimpulkan:
PT Aneka Tambang, Tbk menunjukkan nilai Asymp. Sig 0,920 ˃ dari taraf signifikan 0,05 yang  berarti  bahwa  tidak  terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  profitabilitas  sebelum  dan setelah  merger.  PT  Unilever  Indonesia,  Tbk  menunjukkan  nilai  Asymp.  Sig  0,000 ˂ dari  taraf signifikan 0,05 yang berarti bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum dan setelah merger. PT Agung Podomoro Land, Tbk menunjukkan nilai Asymp. Sig 0,042 ˂ dari taraf signifikan 0,05 yang berarti bahwa terdapat perbedaan yang signifikan antara profitabilitas sebelum  dan  setelah  merger.  Merger  merupakan  salah  satu  strategi  untuk  meningkatkan profitabilitas  perusahaan,  namun  merger  juga  memiliki  risiko  apabila  tidak  dapat  dikendalikan dengan baik karena tidak ada kepastian bahwa semua perusahaan yang melalukan merger dapat memperoleh profitabilitas.

## REFERENSI
Anindhito, Rezki. 2015. Merger, Akuisisi dan Inovasi. Jakarta : Jala Permata Aksara.
Baker,  Richard,  dkk.  2014.  Akuntansi  Keuangan  Lanjutan  (Perspektif  Indonesia)  Advanced Financial Accounting. Jakarta : Salemba Empat.
Beams, Floyd, dkk. 2009. Akuntansi Lanjutan Jilid 1 Edisi ke Sembilan. Jakarta : PT Gelora Aksara Pratama.
Fahmi, Irham. 2011. Analisis Laporan Keuangan. Bandung : ALFABETA.
Halim, Abdul. 2015. Akuntansi Keuangan Lanjutan. Jakarta : Mitra Wacana Media.
Harahap, Sofyan Syafri. 2011. Analisis Kritis Laporan Keuangan. Jakarta : Rajawali Pers.
Hariyani,  Iswi.  2011.  Merger,  Konsolidasi,  Akuisisi,  &  Pemisahan  Perusahaan-  Cara  Cerdas Mengembangkan dan Memajukan Perusahaan. Jakarta : Visimedia.
Indrawan,  Rully,  dkk.  2014.  Metodologi  Penelitian  (Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  Campuran). Bandung : PT Refika Aditama.
Kamaludin, dkk. 2015. Restrukturisasi, Merger & Akuisisi. Bandung : CV. Mandar Maju.
Kampono  Imam  Yulianto,  dkk.  2023.  Peran  Struktur  Modal  Dalam  Meningkatkan  Profitabilitas.
POINT : Jurnal Ekonomi & Manajemen Volume 5 No 1 Juni 2023 Universitas Muslim Maros.
Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keuangan. Jakarta : PT Raja Grafindo Persada.
Lay,  Alexander,  dkk.  2010.  Efektifitas  Regulasi  Merger  dan  Akuisisi  Dalam  Kerangka  Hukum Persaingan Usaha. Jakarta : PT Pustaka Sinar Harapan.
Libby, Robert, dkk. 2008. Akuntansi Keuangan. Yogyakarta : ANDI.
Raharjaputra, Hendra S. 2009. Manajemen Keuangan dan Akuntansi. Jakarta : Salemba Empat.
Riadi, Edi. 2015. Statistika Penelitian (Analisis Manual dan IBM SPSS). Yogyakarta: ANDI.
Siregar,  Syofian.  2013.  Metode  Penelitian  Kuantitatif  (Dilengkapi  dengan  Perbandingan Perhitungan Manual & SPSS). Jakarta : Kencana.
Sujarweni, V. Wiratna. 2014. Metodologi Penelitian. Yogyakarta : PT Pustaka Baru.
Sundjaja, Ridwan S, dkk. 2012. Manajemen Keuangan. Jakarta : Literata Lintas Media.
Usman, Husaini. 2009. Metodologi Penelitian. Jakarta : Bumi Aksara.