Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 7 No. 2 September 2020 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal 62 - 70
ANALISIS PERTUMBUHAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN SEKTOR PROPERTI, REAL ESTATE DAN
KONSTRUKSI BANGUNAN
Oleh : Amna Mawardi
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi DR KHEZ Muttaqien – Program Studi Manajemen amnamawardi@gmail.com Article Info Abstract Article History : Received  23 July - 2020 Accepted  20 August - 2020 Available Online 07 Sept - 2020 This  study  aims  to  analyze  the  effect  of  company  growth,  capital structure, and dividend policy on firm value in property, real estate, and building construction companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the period 2013-2017. The data used are secondary data and the method used is panel data regression analysis with the help of the Eviews 9 program to obtain a comprehensive picture of the  relationship  between  one  variable  with  another  variable. The sample  in  this  study  consisted  of  19  companies  that  were consistently listed on the IDX for 5 years in the 2013-2017 period with purposive sampling as a sampling method. The results of this study  are  that  the  variable  capital  structure  and  dividend  policy have a significant influence on the firm's value partially at a level of  significance  of  less  than  5%.  While  the  company's  growth variable does not have a significant effect on the company's value partially. The results of the simultaneous regression analysis found that  company  growth,  capital  structure,  and  dividend  policy together affect the value of the company. The predictive ability of the  three  variables  on  firm  value  is  72.1%  while  the  remaining 27.9% is influenced by other factors.
Keyword : Company  Growth,  Capital Structure,  Dividend  Policy, Firm Value

## 1. PENDAHULUAN
Persaingan  yang  semakin  ketat,  telah membuat  suatu  perusahaan  dituntut  untuk meningkatkan kinerja keuangan perusahaan agar mampu bersaing dengan para kompetitornya guna mencapai tujuan jangka panjang diantaranya memberikan kemakmuran  bagi  pemegang  saham  dan memaksimalkan  nilai  perusahaan.  Sektor Properti,  Real  Estate,  dan  Konstruksi Bangunan  hingga  saat  ini  masih  menjadi salah  satu  sektor  yang  istimewa  selama kurun waktu 5 tahun terakhir, dan diprediksi akan  terus  mengalami  perkembangan  di tahun  kedepannya.  Pada  infrastuktur  dan
perumahan sesuai Program Janggka Menengah  Nasional  2015-2019  akan  dapat menjadikan  indonesia  menjadi  tempat favorit  di  dunia  untuk  investasi  saham properti. (www.presidenri.go.id, 2016). Performa yang baik menunjukan hasil yang dicapai perusahaan baik, pencapaian perusahaan yang baik menimbulkan persepsi pelaku  pasar  baik,  dengan  hal  ini  nilai perusahaan  akan  meningkat.  Namun,  pada kenyataannya  harga  saham  sektor  properti, real  estate  dan  konstruksi  bangunan cenderung fluktuatif.
Dari hasil analisis konsep yang  berdasarkan dari  tabel  menunjukan  bahwa  sektor  yang
memiliki  rata-rata  harga  saham  tertinggi yaitu  sektor  Consumers  Goods,  sedangkan sektor  Property,  Real  estate  &  Buliding Construction merupakan sektor yang memiliki  rata-rata  saham  paling  rendah. Dimana harga saham suatu perusahaan dapat menggambarkan  nilai  suatu  perusahaan, karena  harga  saham  memiliki  hubungan positif  dengan  nilai  perusahaan.  Husnan (2014) mengartikan nilai perusahaan sebagai harga  yang  mampu  dibayarkan  oleh  calon pembeli  ketika  perusahaan  tersebut  dijual. Ketika  suatu  perusahaan  telah  terbuka  atau telah  menawarkan  saham  ke  publik  maka nilai  perusahaan  diartikan  sebagai  persepsi seorang  investor  terhadap  perusahaan  itu sendiri. Investor dapat mempergunakan nilai perusahaan  sebagai  dasar  untuk  melihat kinerja perusahaan pada periode mendatang, dimana  nilai  perusahaan  sering  dikaitkan dengan harga saham. Investor akan memperoleh  keuntungan  apabila  harga saham  perusahaan  tinggi.  Wijaya  dan  Panji (2015)  menyatakan  bahwa  harga  saham yang  tinggi  akan  berbanding  lurus  dengan nilai  perusahaan  yang  tinggi  pula.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat  rasa percaya seorang investor terhadap perusahaan meningkat (dalam I Nyoman dan I Ketut, 2017).
Perusahaan  yang  sudah  go  public  dapat dikategorikan sebagai perusahaan besar atau perusahaan  yang  memiliki  pertumbuhan baik,  sehingga  pertumbuhan  perusahaan dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan. Seorang investor akan lebih tertarik dengan perusahaan  besar  dibandingkan  dengan perusahaan yang berukuran kecil. Pertumbuhan perusahaan dapat
mencerminkan  bahwa  suatu  perusahaan akan berkembang atau tidak. Struktur modal sangat penting bagi perusahaan karena akan berhubungan  dan  berpengaruh  terhadap besarnya  risiko  yang  ditanggung  oleh pemegang  saham  dan  besarnya  tingkat pengembalian atau tingkat keuntungan yang diharapkan.  Dengan  kata  lain,  seandainya perusahaan mengganti modal sendiri dengan hutang, atau sebaliknya apakah harga saham akan  mengalami  perubahan  atau  tidak. Sehingga dengan struktur modal yang tepat, tujuan utama perusahaan untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  dapat tercapai. Dengan demikian, manajer
keuangan harus berhati-hati dalam menentukan  proporsi  pemenuhan  dana tersebut.
Kebijakan  dividen  berpengaruh  terhadap sikap  para  investor.  Para  pemegang  saham akan memandang negatif terhadap perusahaan  yang  mengurangi  dividen, karena  mengurangi  dividen  dapat  mereka kaitkan  dengan  kesulitan  keuangan  pada perusahaan  tersebut.  Selain  itu,  penurunan pembayaran  dividen  akan  dilihat  sebagai prospek  perusahaan  yang  buruk  dan pembayaran dividen yang besar akan dilihat sebagai  prospek  yang  baik.  Semakin  cepat tingkat  pertumbuhan  suatu  perusahaan, semakin  besar  kebutuhan  dana  untuk membiayai pertumbuhan perusahaan tersebut.  Keputusan  mengenai  pemenuhan kebutuhan  sumber  dana  untuk  kegiatan operasional perusahaan merupakan hal yang sangat penting tentu dengan mempertimbangkan  struktur  modal  yang optimum  antara  hutang  dan  modal  sendiri. Dengan  adanya  perbedaan  pendapat  dari para  ahli,  mengenai  bagaimana  struktur modal  atau  penggunaan  hutang  terhadap nilai perusahaan juga dapat di pertimbangkan  melalui  kebijakan  dividen. Di mana kebijakan dividen yang digunakan oleh suatu perusahaan tentu dapat mempengaruhi  kepuasan  dan  kepercayaan investor  dan  tentunya  akan  memengaruhi nilai dari perusahaan tersebut.

## 2. KAJIAN
PUSTAKA

## DAN PEGEMBANGAN HIPOTESIS Nilai Perusahaan
Brigham  dan  Houston  (2006)  dalam Syarinah  (2017)  menyatakan  bahwa,  nilai perusahaan  merupakan  nilai  yang  dapat ditentukan  oleh  pembagian  hasil  sebagai kinerja  perusahaan,  nilai  perusahaan  dilihat dari  maksimalisasi  kekayaan  pemegang saham  yang  dimaksudkan  ke  dalam memaksimumkan  harga  saham  perusahaan. Seperti  yang  dikemukakan  oleh  Brigham dan  Houston  (2006)  di  atas,  dalam meningkatkan  nilai  perusahaan  hal  yang dapat  dilakukan  oleh  manajemen  yaitu dengan  memakmurkan  para  pemilik  dan pemegang  saham.  Nilai  perusahaan  dapat tercermin  melalui  harga  saham,  bagi perusahaan  yang  menerbitkan  sahamnya  di pasar  modal.  Semakin  tinggi  harga  saham
berarti semakin tinggi pula tingkat pengembalian  kepada  para  investor  serta nilai  perusahaan  pun  akan  meningkat. Dalam perusahaan yang menerbitkan saham, umumnya  nilai  perusahaan  diproksi  oleh Price  to  Book  Value  (PBV).  Rumus  untuk menghitung PBV adalah :
PBV = harga per lembar saham nilai buku per lembar saham

## Pertumbuhan Perusahaan
Kusumajaya  (2011)  berpendapat  bahwa pertumbuhan  (growth)  adalah  peningkatan ataupun  penurunan  dari  total  aset  yang dimiliki  perusahaan.  Aset  suatu  perusahaan merupakan  aktiva  yang  digunakan  untuk kegiatan operasoinal perusahaan, hal tersebut  diharapkan  dapat  meningkatkan hasil  operasional  perusahaan  sehingga semakin menambah kepercayaan pihak luar. Selain  itu,  pertumbuhan  perusahaan  dapat memberikan  sinyal  positif  yang  diharapkan oleh  pihak  dalam  maupun  luar  perusahaan (dalam I Nyoman dan I Ketut, 2017). Growth (pertumbuhan
perusahaan) dihitung
menggunakan perubahan total aset perusahaan  sebagai  berikut  (Kusumajaya,
2011): 𝐺𝑟𝑜𝑤𝑡ℎ   = Total Aktivat  −  Total Aktivat − 1 Total Aktivat − 1 𝑥 100 %

## Struktur Modal
Bambang  Riyanto  (2010)  mengemukakan bahwa, struktur modal merupakan perbandingan antara hutang jangka panjang dengan modal sendiri. Pendanaan perusahaan  berasal  dari  dua  sumber  yaitu sumber  intern  dan  sumber  ekstern.  Baik buruknya  struktur  modal  akan  mempunyai efek yang langsung terhadap posisi keuangan  perusahaan.  Suatu  perusahaan yang  memiliki  struktur  modal  yang  tidak baik, di mana mempunyai utang yang begitu besar akan memberikan beban berat kepada perusahaan  yang  bersangkutan  (Riyanto, 2010). Pengukuran  struktur  modal  dalam penelitian  ini  menggunakan  Long  Term Debt  to  Equity  Ratio  (LTDER).  LTDER merupakan  perbandingan  antara  hutang jangka  panjang  dengan  modal  sendiri (Sudana,  2011).  Dengan  rumus  sebagai berikut:
LTDER = Long Term Debt Total Equity

## Kebijakan Dividen
Menurut  Sartono  (2010)  dalam  Rara  dan Susanto (2018), menyatakan bahwa, kebijakan  dividen  adalah  keputusan  apakah laba  yang  diperoleh  perusahaan  akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan ditahan guna pembiayaan investasi  di  masa  yang  akan  datang. Kebijakan dividen diukur dengan menggunakan Dividen Payout Ratio (DPR). Dimana  Dividen  Payout  Ratio  (DPR) membandingkan  antara  dividen  per  lembar saham dengan laba per saham. Satuan dalam DPR adalah persentase. DPR dapat dirumuskan  sebagai  berikut:  (Wiagustini, 2010  dalam  Ni  Kadek  dan  I  Gede,  2016).
𝐷𝑃𝑅   = dividend per share earning per share 𝑥 100 %

## 3. METODE PENELITIAN
Metode  penelitian  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  pendekatan kuantitatif. Jenis data yang digunakan adalah data  sekunder  dan  merupakan  data  cross section dan time series. Data yang digunakan berupa laporan keuangan perusahaan properti, real estate dan konstruksi bangunan yang  terdaftar  di  BEI  periode  2013-2017. Metode  penarikan  sampel  menggunakan metode purposive sampling. Teknis analisis data yang digunakan adalah  analisis regresi data  panel  yang  diolah  melalui  aplikasi Eviews 9.

## 4. HASIL DAN PEMBAHASAN
Pada  penelitian  ini,  analisis  pertama  yang dilakukan adalah analisis deskriptif. Berikut ini merupakan tabel mengenai deskripsi data dari  tiap  variabel  yang  digunakan  dalam penelitian ini.
Tabel 1 Statistik Deskriptif
Analisis  selanjutnya  yaitu  menentukan estimasi  model  regresi  data  panel  terbaik untuk  dilakukan  pengujian  pada  hipotesis. Sebelumnya penulis telah melakukan pengujian  tiga  model  estimasi  data  panel yaitu  common  effect  model,  fixed  effect model,  dan  random  effect  model.  Untuk melakukan perbandingan model mana yang paling cocok digunakan pada penelitian ini, maka  penulis  juga  telah  melakukan  uji pemilihan model, yaitu uji F test (Chow test) untuk memilih antara model common effect dan fixed effect model. jika hasilnya adalah terima  hipotesis  nol  yaitu  model  terbaik adalah  common  effect,  maka  tidak  perlu dilakukan  uji  lanjutan  yaitu  Uji  Hausman test.  Ttapi  apabila  hasilnya  menolak hipotesis  nol,  maka  model  terbaik  yang terpilih adalah fixed effect model maka perlu dilakukana  uji  lanjutan  yaitu  uji  hausman test.  Hasil  dari  Uji  Chow  test  dapat  dilihat pada tabel di bawah ini:

## Tabel 2 Hasil Uji Chow
Dari  hasil  tersebut  menunjukkan  nilai  F statistik  sebesar  7.750844  dengan  nilai  p- value 0.0000 < α 0,05, sedangkan nilai chi- square  sebesar  101.512631  dengan  nilai  p- value 0.0000 < α 0,05. Maka nilai signifikan tersebut  menunjukkan  bahwa  model  yang dipilih  adalah  fixed  effect  model  dengan catatan  lebih  signifikan  dibandingkan dengan common effect model. Hasil dari Uji Hausman  test  dapat  dilihat  pada  tabel  di bawah:

## Tabel 3 Hasil Uji Hausman
Dari hasil tersebut menunjukkan bahwa nilai prob.  value  0,0000  <  α  0,0500  (5  persen). Maka dapat disimpulkan bahwa model fixed effect  lebih  baik  dibandingkan  dengan model  random  effect.  Pada  penelitian  ini tidak  semua  uji  asumsi  klasik  dilakukan karena menggunakan data panel. Uji asumsi klasik yang dilakukuan adalah uji normalitas,  uji  multikolinearitas  dan  uji heteroskedastisitas.  Di  bawah  ini  adalah tabel hasil pengujian uji asumsi klasik yang telah dilakukan:
Gambar 1 Hasil Uji Normalitas
Interpretasi hasil dari gambar 1 dapat dilihat bahwa hasil Probabilitas Jarque-Bera sebesar  0.960  >  0.05,  maka  data  tersebut terdistribusi  normal  yang  berarti  pengujian asumsi  klasik  dalam  model  regresi  data panel telah memenuhi asumsi normalitas.
Tabel 4 Hasil Uji Multiklolinearitas
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  dilihat bahwa  masing-masing  variabel  mempunyai nilai  koefisien  <  0,85  maka  dapat disimpulkan  bahwa  model  regresi  tidak mengalami masalah multikolinearitas.

## Tabel 5 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  tabel  5  diperoleh  hasil  berupa nilai probabilitas Chi-Square sebesar 0,3907. Nilai probabilitas Chi- Square lebih besar dari taraf signifikansi (0,3907 > 0,05) sehingga  dapat  disimpulkan  model  regresi tidak  ada  heteroskedastisitas  atau  sudah bersifat homogen. Pengujian  hipotesis pada penelitian ini diuji dengan fixed effect model pada  aplikasi  Eviews  9.  Berikut  ini  hasil adalah dari pengujian hipotesis
menggunakan fixed effect model.

## Tabel 6 Hasil Estimasi Model Regresi
Berdasarkan Tabel 6  maka dapat dibuat model persamaan analisis regresi sebagai berikut : Yit = 1,891804 + 0,174052(X1)it + 1,093205(X2)it + 1,665571(X3)it + eit
Koefisien regresi variabel Pertumbuhan Perusahaan  adalah  sebesar  0,174052.  Artinya jika variabel independen lain nilainya tetap dan nilai  dari  pertumbuhan  perusahaan  mengalami
kenaikan  1  poin,  maka  nilai  dari  Nilai Perusahaan  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 0,174052  poin.  Begitupula  sebaliknya,  jika variabel independen lain nilainya tetap dan nilai dari  Pertumbuhan  Perusahaan  mengalami penurunan  sebesar  0,174052  poin.  Dalam  hal ini pengaruh dari variabel independen Pertumbuhan  Perusahaan  adalah  berbanding lurus dengan Nilai Perusahaan, artinya semakin meningkat Pertumbuhan Perusahaan maka nilai dari  Nilai  Perusahaan  juga  akan  semakin meningkat, begitu pula sebaliknya.
Koefisien  regresi  variabel  Struktur  Modal adalah  sebesar  1,093205.  Artinya  jika  variabel independen  lain  nilainya  tetap  dan  nilai  dari struktur  modal  mengalami  kenaikan  1  poin, maka  nilai  dari  Nilai  Perusahaan  akan mengalami  kenaikan  sebesar  1,093205  poin. Begitupula sebaliknya, jika variabel independen lain nilainya tetap dan nilai dari struktur modal mengalami  penurunan  sebesar  1,093205  poin. Dalam  hal  ini  pengaruh  dari  variabel independen  Struktur  Modal  adalah  berbanding lurus dengan Nilai Perusahaan, artinya semakin meningkat Struktur Modal maka nilai dari Nilai Perusahaan  juga  akan  semakin  meningkat, begitu  pula  sebaliknya.  Koefisien  regresi variabel  Kebijakan  Dividen  adalah  sebesar 1,665571. Artinya jika variabel independen lain nilainya tetap dan nilai dari Kebijakan Dividen mengalami  kenaikan  1  poin,  maka  nilai  dari Nilai  Perusahaan  akan  mengalami  kenaikan sebesar  1,665571 poin.  Begitupula  sebaliknya, jika variabel independen lain nilaniya tetap dan nilai  dari  kebijakan  dividen  mengalami penurunan  sebesar  1,665571  poin.  Dalam  hal ini pengaruh dari variabel independen
Kebijakan  Dividen  adalah  berbanding  lurus dengan  Nilai  Perusahaan,  artinya  semakin meningkat  Kebijakan  Dividen  maka  nilai  dari Nilai Perusahaan juga akan semakin meningkat, begitu pula sebaliknya.

## Hasil Pengujian Hipotesis Pertama
Berdasarkan  Uji  t  yang  telah  dilakukan diketahui  nilai  t  hitung  untuk  variabel
Pertumbuhan Perusahaan adalah sebesar 0,218772  <  t  tabel  1,986  dengan  nilai  prob- value  (sig)  0,8274  >  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa H0 diterima dan H1 ditolak, artinya tidak ada pengaruh antara Pertumbuhan Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan properti, real esatate dan konstruksi bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  periode  2013-2017.  Sejalan
dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  I Nyoman dan I Ketut (2017) bahwa pertumbuhan  perusahaan  memilki  hubungan negatif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Properti di BEI tahun 2013-2015. Berdasarkan  hasil  penelitian  memiliki  arti bahwa pertumbuhan perusahaan tidak mendorong perubahan tingkat nilai perusahaan pada perusahaan sektor properti, real estate, dan konstruksi  bangunan  periode  2013-2017.  Jika dilihat dari hasil perhitungan rasio Growth, rata- rata  Growth  perusahaan  properti,  real  estate, dan  konstruksi  bangunan  selama  5  tahun  tidak mengalami  pertumbuhan  yang  baik.  Hal  ini disebabakan  oleh  beberapa  faktor,  yaitu  faktor internal, eksternal, dan pengaruh iklim industri lokal. Faktor esksternal meliputi, pertumbuhan ekonomi  yang  tidak  stabil,  pendapatan perkapita  yang  stagnan,  sehingga  Indeks Keyakinan Konsumen (IKK) mengalami penurunan  yang  pada  akhirnya  harga  saham perusahaan menurun serta tidak dapat meningkatkan nilai perusahaan.

## Hasil Pengujian Hipotesis Kedua
Berdasarkan  Uji  t  yang  telah  dilakukan diketahui nilai t hitung untuk variabel Struktur Modal adalah sebesar 7,133290 > t tabel 1,986 dengan  nilai  prob-value  (sig)  0,0003  <  0,05, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H0  ditolak H2  diterima,  artinya  Struktur  Modal  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Nilai Perusahaan  pada  perusahaan  sektor  properti, real  esatate  dan  konstruksi  bangunan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  2013-2017.  Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diana dan  Devi  (2018)  bahwa  struktur  modal  yang diukur  oleh  Long  Term  Debt  to  Equity  Ratio (LTDER)  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2016. Berdasarkan hasil penelitian tersebut menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  nilai struktur modal maka nilai perusahaan juga akan semakin  meningkat.  Hasil  ini  sejalan  dengan teori  yang  dikemukakan  oleh  Modigliani  dan Miller  (1963)  dalam  Husnan  (2006)  yang mengungkapkan  bahwa  apabila  persusahaan dikenakan pajak penghasilan maka penggunaan hutang  merupakan  keputusan  yang  tepat diambil  oleh  perusahaan  untuk  meningkatkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  diketahui bahwa sturktur modal berpengaruh secara nyata terhadap  nilai  perusahaan,  artinya  tingginya rasio  utang  jangka  panjang  terhadap  ekuitas berimplikasi pada meningkatnya nilai perusahaan.  Jika  dilihat  dari  hasil  perhitungan Long Term Debt to Equity Ratio (LTDER) pada perusahaan  sektor  properti,  real  esatate  dan konstruksi  bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia,  perusahaan  lebih  banyak mengunakan  struktur  modal  dari  sisi  utang jangka panjang.

## Hasil Pengujian Hipotesis Ketiga
Berdasarkan  Uji  t  yang  telah  dilakukan diketahui  nilai  t  hitung  untuk  variabel Kebijakan Dividen adalah sebesar 9,006075 > t tabel  1,986  dengan  nilai  signifikansi  0,0000  < 0,05,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  H0 ditolak  dan  H3  diterima,  artinya  Kebijakan Dividen  memiliki  pengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan properti, real esatate dan konstruksi bangunan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia selama periode 2013-2017.
Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ni  Kadek  (2017)  bahwa kebijakan  dividen  memiliki  pengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  Manufaktur  di  BEI  periode  2011- 2013.  Hasil  pengolahan  data  juga  sejalan dengan teori “Bird in The Hand Theory” yang menyatakan  bahwa  pemegang  saham  lebih menyukai dividen yang tinggi karena memiliki kepastian  yang  tinggi  dibandingkan  dengan capital  gain  dan  investor  memandang  bahwa dividen  adalah  yang  terbaik.  Karena  investor lebih suka kepastian tentang return investasinya serta  mengantisipasi  risiko  ketidakpastian tentang kebangkrutan perusahaan.
Tabel 7 Hasil Perhitungan Koefisien
Determinasi
Dari  tabel  di  atas  diperoleh  koefisien determinasi  atau  R  Square  adalah  0.721487. Hasil  perhitungan  tersebut  menunjukan  bahwa pengaruh  variabel  pertumbuhan  perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai  perusahaan  secara  simultan  adalah  0,721
atau  72,1  %  dan  sisanya  sebesar  27,9% dipengaruhi variabel lain.

## 5. KESIMPULAN
Berdasarkan analisis data, pengujian hipotesis  dan  pembahasan  penelitian  yang dilakukan  pada  perusahaan  sektor  Properti,
Real  Estate  dan  Konstruksi  Bangunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  - 2017, maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
a. Pertumbuhan  perusahaan  yang  diukur menggunakan  rasio  Growth  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  Properti,  Real Estate,  dan  Konstruksi  Bangunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  -
2017. Artinya, pertumbuhan perusahaan tidak mendorong perubahan  tingkat  nilai  perusahaan pada  perusahaan  sektor  Properti,  Real
Estate  dan  Konstruksi  Bangunan  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013  - 2017.
b. Struktur Modal yang diukur menggunakan  Long  Term  Debt  To
Equity  Ratio  (LTDER)  memiliki pengaruh  secara  nyata  terhadap  nilai perusahaaan  pada  perusahaan  sektor Properti,  Real  Estate  dan  Konstruksi Bangunan  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013 - 2017. Artinya, semakin tinggi  nilai  struktur  modal  maka  nilai perusahaan juga akan semakin meningkat.  Penggunaan  hutang  dapat meningkatkan  penilaian  pasar  yang berdampak  pada  penawaran  harga saham  di  pasar  modal  semakin meningkat,  dan  sebagai  sinyal  yang diberikan  perusahaan  kepada  investor sehingga  nilai  perusahaan  mengalami peningkatan.
c. Kebijakan Dividen yang diukur menggunakan  Dividend  Payout  Ratio (DPR) memiliki pengaruh secara nyata terhadap nilai perusahaan pada perusahaan sektor Properti, Real Estate dan  Konstruksi  Bangunan  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2013  -  2017. Artinya, semakin tinggi nilai kebijakan dividen  maka  nilai  perusahaan  juga akan  semakin  meningkat.  Tingginya rasio  dividen  per  lembar  saham terhadap  laba  per  saham  berimplikasi pada tingkat perubahan nilai
perusahaan. Karena pembayaran dividen  yang  tinggi  merupakan  signal positif  yang  menyatakan  prospek perusahaan  semakin  baik  sehingga investor semakin tertarik untuk membeli  saham  dan  nilai  perusahaan akan meningkat.
d. Secara bersama-sama (simultan), ketiga variabel Pertumbuhan
Perusahaan,  Struktur  Modal,  dan Kebijakan Dividen berpengaruh secara nyata  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada perusahaan sektor Properti, Real Estate dan  Konstruksi  Bangunan  di  Bursa Efek Indonesia periode 2013 - 2017.

## 6. REFERENSI
Arikunto, S. 2010. Prosedur Penelitian Suatu Pendekatan  Praktik.  Jakarta:  PT  Rineka
Cipta.
Anggriawan,  Ferry,  dkk.  2017.  Pengaruh
Struktur Modal Terhadap Nilai Perushaaan pada Perusahaan Sub Sektor Makanan  dan  Minuman  yan  Listing  di
Bursa  Efek  Indonesian  Tahun  2011- 2015. Jurnal Administrasi Bisnis Vol. 50 No  4  September  2017.  Universitas Brawijaya.
Apsari, Idha Ayu. 2015. Pengaruh Return On Equity,  Net  Profit  Margin,  Debt  To Equity Ratio Dan Longterm Debt Equity Ratio Terhadap Price Book Value. Jurnal Administrasi  Bisnis.  Volume.  27  No.  2. Oktober 2015. Universitas Brawijaya, 1- 8.
Basuki, A. T., & Purwanto, N. 2016. Analisis Rgersi  Dalam  Penelitian  Ekonomi  & Bisnis. Jakarta: Rajawali Pers.
Diana  Permatasari  dan  Devi  Farah  Azizah.
2018. Pengaruh Struktur Modal
Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Pada Perusahaan  Sub  Sektor  Makanan  Dan
Minuman Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2013-2016).  Jurnal
Administrasi Bisnis (JAB). Vol. 61 No. 4 Agustus 2018
Dewi, Amalia. et. al. 2015. Pengaruh Ukuran
Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan  Sektor Properti, Real Estate, dan Buliding Construction Yang
Terdaftar  di  Bursa  Efek  Inodenia  (BEI)
Periode  2010-2013.  Jurnal  Administrasi Bisnis (JAB) Vol. 23 No. 2 Juni 2015. Eugene  F.  Brigham  and  Joel  F.  Houston, 2011.  Dasar  -  Dasar  Manajemen Keuangan Buku 2. Edisi sebelas. Jakarta:
Salemba Empat.
Ghozali,  Imam.  2011.  Aplikasi  Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS
19. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro. Ghozali,  Imam.  2014.  Ekonometrika  Teori, Konsep dan Aplikasi dengan IBM SPSS
22. Semarang : Badan Penerbit
Universitas Diponegoro. Isabella  Permata  Dhani  dan  A.A  Gde  Satia Utama.  2017.  Pengaruh  Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, dan Profitabilitas Terhadao Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor Industri Barang Konsumsi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015.  Jurnal  Riset  Akuntansi  dan
Bisnis FEB Universitas Airlangga Vol. 2,
No.1, (2017) 135-148 ISSN: 2548-1410. I  Nyoman  Agus  Suwardika  dan  I  Ketut Mustanda.  2017.  Pengaruh  Leverage, Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Perusahaan  dan  Profitabilitas  Terhadap Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan Properti  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2013-2015.E-Jurnal Manajemen  Unud,  Vol.  6,  No.  3,  2017:
1248-  122  ISSN:  2302-8912.  Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas
Udayana Bali.
Lisma,  Juliani.  2019.  Analisa  Kredit  Modal
Kerja  Dan  Kredit  Investasi  Sektor Industri  Kecil  Dan  Menengah  (Studi Kasus  Pada  PT.  IKS  Sebagai  Debitur Bank  BRI).  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis, Vol. 6 No. 1 Februari 2019. ISSN: 2503- 4413.  Prodi  Akuntansi  STIE  DR.  Khez Muttaqien Purwakarta.
Munawar,  Nandang.  2013.  Pengaruh  Posisi Kas, Current Ratio. Debt To Equity Atio dan  Gross  Profit  Ratio  Terhadap  Return Saham  Pada  Perusahaan  Yang  Terdaftar Dalam Jakarta Islamic Index Bursa Efek Indonesia  2004-2007.  Jurnal  Ekonomi dan Bisnis, Edisi 1 No. 1 Juli 2012. ISSN: 2252-4495.  Prodi  Akuntansi  STIE  DR. Khez Muttaqien Purwakarta.
Nanang  Ari  Utomo  dan  Nisa  Novia  Avien Chirsty. 2017. Pengaruh Struktur Modal,
Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan
Terhadap Nilai Perusahaan pada
Perusahaan LQ45  di  Bursa  Efek
Indonesia  Periode  2012-2015.  Jurnal Bingkai  Manajemen  (BiMA)  Fakultas Ekonomi Universitas Semarang.
Nelly  Agustina  Musabbihan  dan  Ni  Ketut Purnawati. 2018. Pengaruh Profitabilitas dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal Sebagai Pemediasi. E-Jurnal Manajemen Unud,  Vol.  7,  No.  4  2018:  1979-2009. Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana.
Ni  Kadek  Rai  Prastuti  dan  I  Gede  Merta Sudhiarta.  2016.  Pengaruh  Sturktur Modal,  Kebijakan  Dividen  dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur.  E-Jurnal Manajemen  Unud,  Vol.5,  No.3,  2016: 1572-1598. ISSN : 2302-8912.
Nachrowi,  N.  Djalal  dan  Hardius  Usman. 2006.  Pendekatan  Populer  dan  Praktis Ekonometrika  untuk  Analisis  Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: LPFE Universitas Indonesia. Riyanto, Bambang. 2010. Dasar-Dasar Pembelanjaan Perusahaan. Edisi Keempat. BPFE-Yogyakarta.
Saleh,  D.  S.  (2018).  Pengaruh  Operating Capacity,  Arus  Kas  Operasi  dan  Biaya Variabel  terhadap  Financial  Distress pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor Textil  dan  Garment  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (Bei) Tahun 2009- 2016. Eqien:  Jurnal Ekonomi  dan Bisnis , 5 (1), 34-49.
Shochrul R, A., Sari, D. W., Setianto, R.H., & Primanti, M. 2011. Cara Cerdas Menguasi  Eviews.  Jakarta:  Salemba
Empat.
Sjahrial,  D.,  dan  Purba,  D.  2013.  Analisis
Laporan Keuangan. Jakarta: Mitra Wacana Medi.
Sudana,  I.M.  2011.  Manajemen  Keuangan Perusahaan  Teori  &  Praktik.  Jakarta  : Erlangga.
Surtikanti,  S.,  &  Saleh,  D.  S.  (2018, November).  Economic  Value  Added.  In International  Conference  on  Business, Economic, Social Science and
Humanities  (ICOBEST  2018) .  Atlantis Press.
Sugiyono. 2009. Metode Penelitian Pendidikan,  Pendekatan  Kuantitatiff, Pendekatan Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Sugiyono. 2017. Metode Penelitian
Kuantitatiff, Kualitatif, dan R&D. Bandung: Alfabeta. Sujarweni, V. W. 2014. Metodologi
Penelitian.  Yogyakarta:  Pustaka  Baru Press. Surtikanti,  S.,  &  Saleh,  D.  S.  (2018, November).  Economic  Value  Added.  In International  Conference  on  Business, Economic, Social Science and Humanities  (ICOBEST  2018).  Atlantis Press. Saleh,  D.  S.  (2018).  Pengaruh  Operating
Capacity,  Arus  Kas  Operasi  dan  Biaya Variabel  terhadap  Financial  Distress pada  Perusahaan  Manufaktur  Subsektor Textil  dan  Garment  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia (Bei) Tahun 2009- 2016. Eqien: Jurnal Ekonomi dan Bisnis, 5(1), 34-49. Syarinah  Sianipar.  2017.  Pengaruh  Struktur Modal  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai Perusahaan  pada  Sektor  Makanan  dan Minuman. Jurnal FISIP Volume 4 No 1. Jurusan Ilmu Administrasi Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik Universitas Riau. Tiewy  Agistine  Hidayat.  2017.  Pengaruh Struktur  Modal,  Kebijakan  Deviden, Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2015.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen  Volume  6.  Nomor  5,  Mei 2017  ISSN:  2461-0593.Sekolah  Tinggi Ilmu  Ekonomi  Indonesia  (STIESIA) Surabaya. Umar, Husein. 2008. Metode Penelitian Untuk Skripsi  Dan  Tesis  Bisnis.  Edisi  Kedua. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Widarjono, Agus. 2007. Ekonometrika: Teori dan Aplikasi untuk Ekonomi dan Bisnis, Edisi  Kedua.  Yogyakarta:  Ekonisia  FE Universitas Islam Indonesia.
Zainal Abidin, Mein W. S & M. Ziyad. 2014. Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan Dividen,  dan  Size  Terhadap  Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Properti Di Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Wawasan Manajemen, Vol. 2, Nomor 3.