## PENGARUH PRODUK DOMESTIK BRUTO (PDB) DAN KINERJA PERUSAHAAN TERHADAP INDEKS HARGA SAHAM DENGAN INFLASI SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Irma Savira 1 , Adrianna Syariefur Rakhmat 2 , Preatmi Nurastuti 3
Fakultas Manajemen dan Bisnis Universitas Pelita Bangsa Email: Irmasavira3@gmail.com , adriannasyariefur@pelitabangsa.ac.id , preatmi.nurastuti@pelitabangsa.ac.id

## Intisari
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  produk  domestik  bruto  dan  kinerja perusahaan  terhadap  indeks  harga  saham  dengan  inflasi  sebagai  variabel  moderasi.  Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan real  estate yang terdaftar di  LQ45 tahun 2018-2022. Jumlah  sampel  penelitian  yang  diperoleh  4  perusahaan  dengan  teknik  pengambilan  sampel purposive sampling dan jumlah observasi data penelitian yang diperoleh sebesar 76. Penelitian ini menggunakan metode regresi data panel dan analisis regresi moderasi dengan pendekatan model  random  effect.  Hasil  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  produk  domestik  bruto berpengaruh  negatif  terhadap  indeks  harga  saham.  Kinerja  perusahaan  (ROA)    berpengaruh negatif  terhadap  indeks  harga  saham.  Inflasi  mampumemoderasi  Produk  domestik  bruto terhadap indeks harga saham, namun tidak mampu memoderasi pengaruh kinerja perusahaan (ROA) terhadap indeks harga saham.
Kata Kunci: Produk Domestik Bruto, Kinerja Perusahaan, Indeks Harga Saham , Inflasi

## Abstract
This study aims to determine the effect of gross domestic product and company performance on the stock price index with inflation as a moderating variable. The population in this study is real  estate  companies  listed  on  LQ45  from  2018  to  2022.  The  number  of  research  samples obtained  by  four  companies  using  the  purposive  sampling  technique,  and  the  number  of observations  of  research  data  obtained  was  76. This  study  used  regression  data  panels  and moderated regression analysis with a random effect model approach. The results of this study indicate that gross domestic product hurts the stock price index. Company performance (ROA) hurts the stock price index. Inflation can moderate the gross domestic product on the stock price index  but  is  unable  to  moderate  the  effect  of  company  performance  (ROA)  on  the stock price index.
Keywords: Gross Domestic Product, Company Performance, Stock Price Index, Inflation

## PENDAHULUAN
Virus corona merupakan  virus  yang  sangat  berbahaya.  Menurut World  Health Organization (WHO) menjelaskan bahwa corona virus (Cov) adalah virus yang menginfeksi sistem pernafasan. Infeksi virus ini disebut COVID-19. Covid-19 merupakan penyakit flu biasa sampai penyakit yang lebih parah seperti Sindrom Pernafasan Timur Tengah (Mers-CoV) dan Sindrom pernafasan sangat parah (SARS-Cov). Virus corona memberikan dampak yang cukup besar bagi suatu negara bahkan semua negara. (Fahrika dan Roy, 2020).
Sejak  Pandemi  Covid-19  terjadi  di  Indonesia.  Sangat  berdampak  pada  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia  yang  mengalami  penurunan  (Ahmad,  2022).  Bahkan  secara  mikro,
pandemi  Covid-19  berdampak  terhadap  penurunan  pendapatan  masyarakat  yang  signifikan (Batubara, Arif, dan Tania, 2022).

## Gambar 1 pertumbuhan produk domestik bruto (PDB) 2020-2022 (Y-ON-Y)

## Sumber : Badan Pusat Statistik (2020-2022)
Dampak  yang  ditimbulkan  yaitu  mengalami  penurunan  atau  pertumbuhan  ekonomi  negatif dikarenakan masuknya pandemi Covid-19 di Indonesia.
Dalam hal ini, pemerintah telah merencanakan solusi dan berbagai program untuk mengatasi dampak  ekonomi  dari  pandemi  Covid-19,  seperti  pemberian  dana  bantuan  dalam  beberapa  kategori, Peningkatan belanja negara yang ditujukan untuk usaha menengah kebawah (Habir dan Wardana, 2020). Dampak  kebijakan  pemerintah  mengenai  PSBB  terhadap  perekonomian  berpengaruh  signifikan misalkan  terhadap  sektor  properti.  Lesunya  sektor  properti  bisa  dilihat  dari  kurang  stabilnya  harga properti.  Selain  itu,  pembelian  dan  peminat  properti  menjadi  menurun  karena  banyaknya  karyawan mengalami PHK dan banyaknya pedagang yang bangkrut. Sehingga banyak konsumen yang mengalami kredit macet terhadap angsuran KPR. (Meiman Hendra Halawa, 2021).
Indeks harga saham atau yang juga dikenal sebagai Price to Book Value (PBV) atau Market to Book Value dapat dinilai berdasarkan dua aspek utama menurut  (Tandelilin, 2017) yaitu berdasarkan pendekatan  analisis  sekuritas  melalui  secara  fundamental  dan  teknis.  Dalam  analisis  fundamental, investor  dapat  menganalisis  berdasarkan  kinerja  perusahaan.  Kinerja  perusahaan  sendiri  dapat merefleksikan proyeksi return yang diharapkan dari sebuah investasi yang dilakukan, kinerja bahkan menjadi cikal bakal munculnya trust untuk melakukan investasi (Anita A dan Negoro M, 2019).
Pergerakan harga saham dipengaruhi oleh kondisi pasar dan ekonomi makro yang mempengaruhinya pasar.
Dua komponen ekonomi makro yang memiliki pengaruh terhadap harga saham adalah inflasi dan produk domestik bruto (PDB). Inflasi adalah kondisi adanya kenaikan harga barang dan jasa secara umum  dan  terus  menurus  dalam  jangka  waktu  tertentu  (Bank  Indonesia,  2021).  Inflasi  sendiri  dapat memengaruhi  daya  beli  masyarakat,  daya  beli  masyarakat  yang  rendah  menunjukan  kemampuan masyarakat untuk membelanjakan kebutuhan menjadi rendah sehingga aktivitas ekonomi juga menjadi melamban (Kerenth, Sukartaatmadja dan Rini, 2021). Beberapa penelitian membuktikan bahwa inflasi berpengaruh positif terhadap return saham. (Suyati, 2015) & (Sarjono, E., Titisari, K. H., dan Pawenang, 2021)  menunjukkan  inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap return saham.  Sedangkan  penelitian (Wiradharma, M., dan Luh, 2016) dan (Nurmansyah A. dan Thamrin, 2022) menyatakan bahwa tidak terdapat pengaruh Inflasi terhadap stock of return .
Teori  Tobin  menjelaskan  bahwa  jika  harga  saham  tinggi,  maka  nilai  rasionya  antara
harga pasar perusahaan dan biaya penggantian modal tinggi, yang pada akhirnya meningkatkan investasi  dan  hasil  agregat.  Peningkatan  hasil  agregat  dapat  menyebabkan  peningkatan pertumbuhan ekonomi. PDB dihasilkan oleh unit-unit produksi di dalam batas negara berupa barang dan jasa dalam jangka waktu tertentu, yang dianggap sebagai statistik paling ekonomis karena merupakan ukuran terbaik untuk kemakmuran rakyat (Sha, 2017).
PDB yang semakin menguat dapat menjadi sinyal untuk investasi dan sebaliknya jika semakin menurun maka minat berinvestasi akan semakin menurun (Sha, 2017) (Anita A dan Negoro  M,  2019).  Peningkatan  PDB  berpengaruh  positif  terhadap  daya  beli  konsumen, sehingga meningkatkan permintaan produk perusahaan, dan akan meningkatkan harga saham perusahaan. GDP merupakan variabel penting yang mempengaruhi harga saham, hal ini juga didukung  oleh  penelitian  (Sha,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  GDP  berpengaruh  positif terhadap harga saham.
Faktor  lainnya  Kinerja  Keuangan  yaitu  gambaran  keuangan  perusahaan  untuk mengetahui perusahaannya mengalami Laba/rugi. Serta mengetahui tingkat keberhasilan suatu perusahaan. meliputi return on assets (ROA) menjadi informasi untuk memahami sejauh mana sebuah  perusahaan  mampu  mengelola  permodalan  dari  investor  dengan  menghasilkan keuntungan bagi pemilik selama periode tertentu  (Bertuah dan Sakti, 2019). (Bertuah E. dan Sakti I, 2019) & (Fuad dan Yuliadi, 2021) mengatakan bahwa ROA berdampak positif terhadap return saham dari saham perusahaan di industri manufaktur. Berbeda dengan penelitian (Herdt dan Bunasor, 2017) menyatakan bahwa ROA dapat berpengaruh negatif terhadap return saham.
Dari  berbagai  penelitian  menunjukan  adanya  pengaruh  PDB,  kinerja  keuangan,  dan inflasi  terhadap  harga  saham.  Banyak  penelitian  yang  menjadikan  inflasi  sebagai  variabel independen dan masih sedikit yang menjadikan sebagai variabel penghubung. Dalam penelitian ini  akan  dilakukan  pengujian  mengenai  pengaruh  dari  variabel  PDB  dan  kinerja  keuangan dengan variabel penghubung yaitu inflasi terhadap indeks saham. Lebih lanjut indeks saham yang  dimaksud  adalah  berasal  dari  industri  properti.  Sekalipun  dihadapi  adanya  dinamika kebijakan  pembatasan  aktivitas  melalui  PSBB  dan  kondisi  sekarang  yang  jauh  lebih  baik, banyak  inovasi  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  properti  untuk  mempertahankan  bisnis (Meiman Hendra Halawa, 2021).
Berdasarkan  latar  belakang  serta  fenomena  yang  berhubungan  dengan  penelitian  ini, dan juga dari penelitian terdahulu yang cukup beragam terkait variabel yang digunakan, maka peneliti mempunyai ketertarikan untuk menguji suatu penelitian dengan judul pengaruh produk domestik  bruto  (PDB)  dan  kinerja  perusahaan  terhadap  indeks  harga  saham  dengan  inflasi sebagai variabel moderasi.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS Indeks Harga Saham
Indeks harga saham merupakan faktor utama yang menggambarkan pergerakan harga saham (Muhammad  Reza  dan  Dina  Lestari,  2016).  Sedangkan  harga  saham  merupakan  harga  yang terjadi di bursa pada  waktu  tertentu.  Harga  saham  bisa  berubah  naik  atau  turun  dalam hitungan    waktu  yang  begitu  cepat.  Ia  dapat  berubah  dalam  hitungan  menit  bahkan  dalam hitungan detik (Muhlis dan Nugroho, 2022).

## Produk Domestik Bruto (PDB)
Produk  Domestik    Bruto    (PDB)  adalah    nilai    pasar    dari  semua    jasa    dan    barang    yang diproduksi    dalam  kurun  waktu  tertentu  (Istinganah  dan  Hartiyah,    2021).  Pertumbuhan
ekonomi suatu negara dapat ditunjukkan dengan kenaikan nilai produk domestik bruto (PDB) negara  tersebut.  Besar  kecilnya  PDB  dipengaruhi  oleh  berbagai  faktor-faktor  produksi  yang berlokasi dalam perekonomian tersebut.

## Kinerja Perusahaan (ROA)
(Kasmir, 2016),“ Return  On  Asset adalah  rasio yang menunjukan hasil ( return ) atas jumlah aktiva  yang  digunakan  dalam  perusahaan”. Return  On  Asset mencerminkan  kemampuan perusahaan dalam memperoleh laba bersih setelah pajak dari total asset yang digunakan untuk operasional perusahaan.

## Inflasi
Inflasi  adalah  suatu  proses  meningkatnya  harga-harga  secara  umum  dan  terus  menerus (kontinu) berkaitan dengan mekanisme pasar yang dapat disebabkan oleh berbagai faktor. Pada beberapa  kasus  perekonomian  di  Indonesia  paling  tidak  terdapat  berbagai  faktor  yang  baik secara  langsung  maupun  secara  psikologis  dapat  mendorong  tren  kenaikan  tingkat  inflasi. Faktor ekonomi dan non-ekonomi yang di perkirakan mempengaruhi tingkat inflasi di negara kita yaitu (Prof. Dr. Muktar, 2016) seperti adanya peningkatan jumlah uang beredar, kenaikan harga BBM, Kebijakan pemerintah dalam mendorong kegiatan ekspor non-migas, Peningkatan pertumbuhan agregat demand yang dipicu oleh perubahan selera masyarakat, suku bunga dan nilai ekspor.
Pengembangan Hipotesis :

## Produk Domestik Bruto Terhadap Indeks Harga Saham
Menurut (Anita dan Negoro, 2019) dalam artikel yang berjudul ‘ ’Influence Analysis of Gross Domestic Product,  Return  On Equity, and Earnings Share in  Stock Price Using Moderating Variables  Inflation  over  consumer  Goods  Companies Indonesia Stock  Exchange’’ terbit  di Journal  of  Multidisciplinary  Academic Vol.  3  No.  01  Tahun  2019  hasil  penelitian  ini menyatakan  bahwa  PDB  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Indeks  Harga Saham.Hasil ini sejala dengan penelitian yang dilakukan oleh (Gunawan dan Firdausy, 2019) dalam penelitian yang berjudul ‘’Pengaruh PDB, Inflasi, Tingkat Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’’ terbit di Jurnal Manajemen Bisnis Dan Kewirausahaan Vol. 1 No. 01 September Tahun 2017 hasil penelitian ini menyatakan bahwa PDB berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks harga saham sektor properti.
H1 :  Terdapat  pengaruh  positif  antara  variabel  produk  domestik  bruto  terhadap indeks harga saham.

## Kinerja Perusahaan (ROA) Terhadap Indeks Harga Saham.
Menurut  (Mashita,  Ayu  Muslikhati,  dan  Muslikhati  Aprilianto,  2019)  Aprilianto  dalam penelitian  yang  berjudul  ‘’  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Harga  Saham  pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di  Jakarta  Islamic  Index  (JII)  Periode  2010-2019’’  terbit  di International Journal of Islamic Economics Development and Innovation (IJIEDI) Vol. 1 (1) September  Tahun  2021hasil  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  Return  On  Assets  (ROA) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap Harga Saham.
Sedangkan  Menurut  (Mustika,  Djatnika,  dan  Setiawan,  2022)  Setiawan  dalam  artikel  yang berjudul ‘’Pengaruh Kinerja Perusahaan dan Variabel Makroekonomi terhadap Harga Saham yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index’’ terbit di Journal of Applied Islamic Economics and Finance Vol.  02  No.  02 February tahun  2022.  Hasil  penelitian  bahwa  Kinerja  keuangan perusahaan  (ROA)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Harga  Saham  yang  terdaftar
diJakarta Islamic Index. Dan menurut  (Diansyah dan Hartanto, 2018) dalam penelitian yang berjudul ‘’Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Bank Umum Swasta Nasional yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia’’terbit di Journal of Business Studies Vol. 03 No.01 Juli Tahun 2018 hasil penelitian ini menyatakan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap harga saham.
H2 : Terdapat pengaruh positif antara variabel ROA terhadap indeks harga saham.

## Inflasi Terhadap Indeks Harga Saham
Menurut  (Nabila,  Simon,  dan  Marhamah  n.d,  2020)  dalam  artikel  yang  berjudul  ‘’Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, Suku Bunga Dan Produk Domestik Bruto (PDB) terhadap Indeks LQ45 pada  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2010-2019  serta  ditinjaunya  dari  sudut  pandang  islam’’ terbit di Jurnal Orientasi Bisnis Dan Entrepreneurship Vol. 1 No. 2 Tahun 2020 hasil penelitian ini menyatakan bahwa Inflasi dalam jangka pendek dan jangka Panjang berpengaruh positif dan signifikan terhadap Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia.
H3: Terdapat pengaruh positif antara variabel Inflasi terhadap indeks harga saham.

## Inflasi Memoderasi Produk Domestik Bruto (PDB)
Menurut  (Siswanto,  2019)  Inflasi  memoderasi  pengaruh  PDB  terhadap  pertumbuhan  sukuk korporasi  di  Indonesia.  Hal  ini  disebabkan  karena  inflasi  merupakan  salah  satu  indikator penting  dalam  menganalisis  perekonomian  negara  terutama  terhadap  pertumbuhan  ekonomi atau PDB dimana jika kondisi perekonomian sedang baik maka akan berdampak baik terhadap iklim investasi.
H4: Inflasi mampu memoderasi PDB dalam mempengaruhi Indeks Harga Saham.

## Inflasi Memoderasi Kinerja Perusahann (ROA)
Menurut (Yuliana dan Artati, 2022) dalam artikel yang berjudul ‘’Pengaruh kinerja keuangan terhadap return saham dengan inflasi sebagai variabel moderasi. Inflasi tidak dapat memoderasi Return On Assets , sama seperti (Purnamasari dan Japlani, 2018) inflasi yang besarnya kurang dari  10%  masih  bisa  diterima  oleh  pasar  karena  tingkat  inflasi  masih  dalam  tahap  ringan, berdasarkan koefisien regresi. Variabel inflasi tidak mampu memoderasi variabel ROA hal ini dikarenakan  pendapatan  jika  inflasi  tinggi  maka  kurs  akan  meningkat  dan  berdampak  pada saham Real estate.
H5: Inflasi tidak mampu memoderasi ROA dalam mempengaruhi Indeks Harga Saham.

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian ini berdasarkan pendekatannya merupakan penelitian kuantitatif dengan menggunakan  desain  korelasional  dimana  dalam  penelitian  ini  menjelaskan  hubungan  sebab akibat antara dua variabel atau lebih. Populasi dan sampel dalam penelitian adalah perusahaan real  estate yang  terdaftar  di  LQ45.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah teknik Purposive Sampling. Kriteria yang digunakan dalam penelitian ini adalah  perusahaan Real  Estate yang  terdaftar  di  LQ45  yang  menyajikan  laporan  keuangan secara lengkap dari tahun 2018 – 2022, dan laporan keuangan disajikan dalam mata uang rupiah (Rp)  selama  periode  pengamatan  yaitu  tahun  2018  –  2022.  Data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yang  diambil  dari  literature  dan  media  online. Pengumpulan  data  sekunder  dalam  penelitian  ini  diperoleh  dari www.eminten.kontan.co.id . Data untuk menghitung rasio keuangan diperoleh dari laporan keuangan triwulan 1,2,3 dan 4 perusahaan dari website www.finance.yahoo.com , Kemudia data akan dianalisis menggunakan uji  normalitas,multikolineritas,  serta  heteroskedastitas  dan  analisis  regresi  linear  berganda
dengan menggunakan program EViews 12.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Uji Chow Tabel 4 Hasil Uji Chow
Sumber : Data diolah peneliti, 2023
Pada tabel diatas, dapat dilihat bahwa nilai probabilitas Cross-section Chi- square < 0,05 yakni 0,000 < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model yang tepat untuk regresi data panel adalah fixed effect .
Uji Hausman Tabel 5 Hasil Uji Hausman

## Sumber : Data diolah peneliti, 2023
Pada Tabel diatas, dapat dilihat bahwa nilai probabilitas Cross-section random > 0,05 yakni 0,2207 > 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa model yang tepat untuk regresi data panel adalah random effect .
Uji Lagrange Multiplier Tabel 6 Hasil Uji Lagrange Multiplier
Sumber : Data diolah peneliti, 2023
Pada tabel diatas, dapat dilihat bahwa nilai probabilitas Cross-section Breusch-Pagan < 0,05 yakni 0,0000 < 0,005 sehingga dapat disimpulkan bahwa model yang tepat untuk regresi data
panel adalah random effect.

## Analisis Regresi Data Panel
Tabel 4 Analisis Regresi Data Panel
Sumber : Data diolah peneliti, 2023
𝐘 = 𝐚 + 𝐛𝐗 𝟏 + 𝐜𝐗 𝟐 + 𝐝𝐗 𝟑 + 𝐞𝐗 𝟐 𝐗 𝟏 + 𝐟𝐗 𝟑 𝐗 𝟏 Berdasarkan Tabel diatas, maka diperoleh hasil persamaan regresi sebagai
Berikut :

## Y = 1035.31071612 - 0.0315993747196*X1 - 0.30795808885*X2 - 0.0369812408142*X3
Dari persamaan di atas makan dapat diperoleh beberapa kesimpulan seperti, Nilai konstanta (  ) sebesar 1035.31071612. Hal  ini  menunjukkan jika seluruh variabel  independent  dianggap konstanta, maka nilai perusahaan yang didapat sebesar 1035.31071612. Nilai koefisien beta variabel PDB (X1) sebesar -0.0315993747196, jika nilai variabel lain konstan dan variabel X1 mengalami 1 satuan,  maka  Variabel  Indeks  Harga  Saham  (Y)  akan  mengalami  penurunan  sebesar 0.0315993747196. Nilai koefisien beta variabel ROA (X2) sebesar -0.30795808885, jika nilai variabel lain konstan dan variabel X2 mengalami 1 satuan, maka Variabel Indeks Harga Saham (Y) akan mengalami penurunan sebesar -0.30795808885. Nilai koefisien beta variabel Inflasi (X3) sebesar -0,0369812408142 jika nilai variabel lain konstan dan variabel X2 mengalami 1 satuan,  maka  Variabel  Indeks  Harga  Saham  (Y)  akan  mengalami  penurunan  sebesar  - 0,0369812408142.

## Moderated Regression Analysis (MRA)
Tabel 4 Moderated Regression Analysis (MRA)

## Sumber : Data diolah peneliti, 2023
Berdasarkan  Tabel  diatas  ,  maka  diperoleh  hasil  persamaan  moderated  regression  analysis  sebagai berikut :
Y = 1001.66911433 - 0.0118761728889*X1 - 0.599710931602*X2 - 0.0124726447013*X3 - 0.12728815358*X1X3 + 1.98928572161*X2X3
Dari persamaan diatas maka dapat diperoleh beberapa kesimpulan seperti, Nilai konstanta (  ) sebesar  1001,66911433.  Hal  ini  menunjukkan  jika  seluruh  variabel  independent  dianggap konstan,  maka  nilai  perusahaan  yang  didapat  sebesar  1001,66911433.  Koefisien  regresi variabel  Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  sebesar  –  0,0118761728889.  Hal  ini  menunjukkan bahwa apabila terjadi peningkatan sebesar 1 satuan pada PDB dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,0118761728889 satuan. Koefisien regresi variabel  Kinerja  Keuangan  (ROA)  sebesar  -0,599710931602.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa apabila terjadi peningkatan sebesar 1 satuan pada ROA dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,599710931602 satuan. Koefisien regresi variabel
Inflasi  sebesar  -0,0124726447013.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  terjadi  peningkatan sebesar 1 satuan pada Inflasi dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan menurunkan nilai perusahaan  sebesar  0,0124726447013  satuan.  Koefisien  regresi  variabel  PDB_Inflasi (X1X3)sebesar  -0,12728815358.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  terjadi  peningkatan sebesar 1 satuan pada PDB_Inflasi dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan menurunkan nilai  perusahaan  sebesar  0,0124726447013  satuan.  Koefisien  regresi  variabel  ROA_Inflasi (X2X3)sebesar  1,98928572161.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  apabila  terjadi  peningkatan sebesar 1 satuan pada PDB_Inflasi dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan menaikkan nilai perusahaan sebesar 0,0124726447013 satuan.
Berdasarkan Tabel diatas, dapat dilihat bahwa nilai probalitas antara Inflasi sebagai variabel moderator terhadap PDB terhadap Indeks Harga Saham kurang dari nilai signifikansi 0,05 yakni 0,0172  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Inflasi  sebagai  variabel  moderator mempengaruhi hubungan antara PDB terhadap Indeks Harga Saham.
Tabel  diatas  memperlihatkan  bahwa  nilai  probabilitas  antara  Inflasi  sebagai  variabel moderator terhadap ROA terhadap Indeks Harga Saham lebih dari nilai signifikansi 0,05 yakni 0,2370  >  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Inflasi  sebagai  variabel  moderator  tidak mempengaruhi hubungan antara ROA terhadap Indeks Harga Saham.

## Uji t

## Tabel 5 Hasil Uji t

## Sumber : Data diolah peneliti, 2023
Pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara parsial adalah sebagai berikut seperti, Hasil Uji t pada variabel PDB (X1) diperoleh nilai t hitung sebesar 0,373640 < t tabel yaitu 1,992543 dan nilai sig. 0,7098 > 0,05 , maka Ha ditolak dan H0 diterima, artinya variabel PDB  tidak  berpengaruh  terhadap  Indeks  Harga  Saham.  Hasil  Uji  t  pada  variabel  ROA  (X2) diperoleh nilai t hitung sebesar 2,938671 > t tabel yaitu 1,992543 dan nilai sig. 0,0044 < 0,05 , maka Ha diterima dan H0 ditolak , artinya variabel ROA berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham. Hasil uji t pada variabel Inflasi (X3) diperoleh nilai t hitung sebesar 1,308520 < t tabel yaitu 1,992543 dan nilai sig. 0,1949 > 0,05 , maka Ha ditolak dan H0 diterima, artinya variabel Inflasi tidak berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham.

## Uji f
Tabel 6 Hasil Uji f

## Sumber : diolah peneliti, 2023
Nilai f hitung sebesar 4,493596 > dari F tabel 2,72828011 dan nilai sig. 0,029736 < 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima, artinya variabel PDB, ROA dan Inflasi berpengaruh terhadap Indeks Harga Saham.

## Produk Domestik Bruto terhadap Indeks Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  di  atas,  diketahui  bahwa  PDB berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham.  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai t-statistic sebesar  -2,471127  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0158  yang  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  0,05. Artinya, saham  properti mengalami  penurunan harga saham  sehingga para investor mengalami kerugian. Namun, di sisi lain masyarakat mengalami keuntungan dengan nilai properti turun sehingga meningkat pembeli real estate .
Hasil  ini  sejalan  dengan  (Anita  dan  Negoro,  2019),  (Gunawan  dan  Firdausy,  2019), (Istinganah dan Hartiyah, 2021) yang menyatakan bahwa PDB berpengaruh terhadap Indeks Harga  Saham  karena  sektor  properti  merupakan  sektor  yang  rentan  terhadap  perubahan perekonomian  dari  berbagai  prospek  sehingga  memerlukan  berbagai  asumsi  –  asumsi  yang harus dipenuhi.

## Kinerja Keuangan (ROA) terhadap Indeks Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  diatas,  diketahui  bahwa  ROA berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham.  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai t-statistic sebesar  -2,833849  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0060  yang  lebih  kecil  dari  nilai signifikansi  0,05.  Artinya,  tindakan  kinerja  perusahaan  (ROA)  yang  dilakukan  perusahaan dapat mempengaruhi Indeks Harga Saham. Hal ini disebabkan karena turunnya peminat beli real estate sehingga para investor mengalami kerugian.
Hasil ini sejalan dengan (Putri dan Christiana, 2017), (Laurensia, 2015), (Mongi, Rate, dan Tulung, 2019) yang menyatakan bahwa ROA berpengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham. Hal ini berarti kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba dengan memanfaatkan aktiva berpengaruh dengan naik turunnya harga saham perusahaan. Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Rusdiyanto et al, 2020), (Mashita, Ayu Muslikhati, dan Muslikhati Aprilianto, 2019).

## Inflasi terhadap Indeks Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  diatas,  diketahui  bahwa  Inflasi berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham.  Hal  ini  dibuktikan  dari  nilai  t-statistic sebesar  -1.846423  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,0689  yang  lebih  besar  dari  nilai signifikansi  0,05.  Artinya,  tindakan  Inflasi  yang  dilakukan  perusahaan  dapat  mempengaruhi Indeks Harga Saham. Hal ini disebabkan apabila tingkat inflasi meningkat, maka Indeks Harga Saham menurun. Dikarenakan dengan tingginya tingkat Inflasi. Maka keuntungan perusahaan
akan berkurang. Sehingga para investor tidak mau berinvestasi karena harga saham menurun dan Indeks harga Saham pun menurun.
Hasil ini sejalan dengan (Alvian, Azari, dan Herman, 2019). Yang menyatakan bahwa Inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga  Saham  karena  dengan  tingginya  tingkat inflasi  maka  keuntungan  perusahaan  akan  berkurang.  Namun  hasil  ini  tidak  sejalan  dengan (Nabila, Simon, dan Marhamah n.d, 2020).F

## Inflasi Memoderasi Produk Domestik Bruto terhadap Indeks Harga Saham
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  diuraikan  diatas,  diketahui  bahwa  Inflasi mampu memoderasi pengaruh PDB terhadap Indeks Harga Saham. Hal ini dibuktikan dari nilai t-statistic -2,440060 dan nilai probabilitas 0,0172 yang lebih kecil dari nilai signifikansi 0,05. Artinya, Inflasi mampu memoderasi pengaruh antara PDB terhadap Indeks Harga Saham. Naik turunnya tingkat inflasi berpengaruh pada nilai pasar sektor Real Estate .

## Inflasi Memoderasi Kinerja Perusahaan (ROA) terhadap Indeks Harga Saham
Berdasarkan hasil penelitian yang telah diuraikan diatas, diketahui bahwa Inflasi tidak mampu memoderasi pengaruh antara ROA terhadap Indeks Harga Saham. Hal ini dibuktikan dari nilai t-statistic 1,192699 dan nilai probabilitas 0,2370 yang lebih besar dari nilai signifikansi 0,05. Artinya, Inflasi tidak mampu memoderasi pengaruh antara ROA terhadap Indeks Harga Saham.

## PENUTUP
Penelitian ini bertujuan untuk  mengetahui pengaruh Produk Domestik Bruto (PDB) , Kinerja Keuangan (ROA) dan Inflasi dengan Inflasi sebagai variabel moderasi. Analisa dalam penelitian ini menggunakan EViews 12. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan properti yang terdaftar di LQ45 tahun 2018-2022. Berdasarkan hasil pengujian dan pembahasan analisis pada bab sebelumnya dapat diperoleh simpulan sebagai berikut :
1. Produk  Domestik  Bruto  (PDB)  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  Indeks  Harga Saham.
2. Kinerja Perusahaan (ROA) memiliki pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham.
3. Inflasi memiliki pengaruh negatif terhadap Indeks Harga Saham.
4. Inflasi mampu memoderasi pengaruh PDB terhadap Indeks Harga Saham.
5. Inflasi tidak mampu memoderasi pengaruh ROA terhadap Indeks Harga Saham.
Saran penelitian selanjutnya diharapkan dapat mengganti sektor real estate menjadi sektor lain, dimana masih banyak sektor perusahaan lain yang terdaftar di LQ45 seperti sektor kontruksi bangunan ( Building Construction ) , sektor pertambangan ( mining ), sektor logam ( metal ), sektor otomotif ( Automotive ) dan sektor perbankan ( bank ). Hal ini diharapkan agar penelitian tidak hanya terpaku pada perusahaan Real Estate saja.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad,  Taufik.  2022.  “Pertumbuhan  Ekonomi  Indonesia  Di  Masa  Pandemi  Cenderung Negatif.” Muttaqien 3(1): 67–77.
https://money.kompas.com/read/2020/11/05/063013226/pertumbuhan-ekonomi-kuartal- iii-diramalkan-kembali-negatif-indonesia-resesi?page=all.
Alhazami,  Lutfi.  2019.  “Determinasi  Ratio  Profitabiltas  Pada  Return  Saham  Studi  Kasus Perusahaan Pertambangan Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Tahun 2013-2017.” Jurnal Mitra Manajemen 3(10): 946–59.
Alvian, Linda Amalia, Chasan Azari, and Herman Herman. 2019. “PENGARUH INFLASI, NILAI  TUKAR  DAN  TINGKAT  SUKU  BUNGA  TERHADAP  INDEKS  HARGA SAHAM GABUNGAN (Studi Pada Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2017).” Aplikasi Administrasi: Media Analisa Masalah Administrasi 22(2): 18.
Anita A & Negoro M. 2019. “Influence Analysis of Gross Domestic Product , Return on Equity, and Earning Share in Stock Price Using Moderating Variables Inflation over Consumer Goods  Companies  Indonesia  Stock  Exchange.” Journal  of  Multidisciplinary  Academic 3(4): 114–22.
Anita, Eki, and Dimas Angga Negoro. 2019. “Influence Analysis of Gross Domestic Product , Return on Equity , and Earning Share in Stock Price Using Moderating Variables Inflation over  Consumer  Goods  Companies  Indonesia  Stock  Exchange.” Journal  of Multidisciplinary Academic 3(4): 114–22.
Batubara, Maryam, Muhammad Arif, and Myrna Dwi Tania. 2022. “Dampak Pandemi Covid- 19  Terhadap  Penurunan  Pendapatan  Masyarakat  Di  Bukit  Lawang  Menurut  Ekonomi Islam.” Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam 8(02): 2043–48.
Bertuah  E.  &  Sakti  I.  2019.  “The  Financial  Performance  and  Macroeconomic  Factors  in Forming Stock Return.” Jurnal Riset Manajemen dan Bisnis (JRMB) Fakultas Ekonomi UNIAT 4(S1): 511–22.
Diansyah,  and  Hartanto.  2018.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Bank Umum Swasta Nasional Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Journal Of Business Studies 3(1): 45–57.
Fahrika,  A  Ika,  and  Juliansyah  Roy.  2020.  “Dampak  Pandemi  Covid  19  Terhadap Perkembangan Makro Ekonomi Di Indonesia Dan Respon Kebijakan Yang Ditempuh.” Inovasi 16(2): 206–13.
Fuad F. & Yuliadi I. 2021. “Determinants of the Composite Stock Price Index (IHSG) on the Indonesia Stock Exchange.” Journal  of  Economics  Research  and  Social  Sciences 5(1): 27–41.
Gunawan, Chendra, and Carunia Mulya Firdausy. 2019. “Pengaruh PDB, Inflasi, Tingkat Suku Bunga Dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Indeks Harga Saham JAKPROP Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Manajemen Bisnis dan Kewirausahaan 1(1): 100.
Habir,  Manggi  Taruna,  and  Wisnu  Wardana.  2020.  “COVID-19’s  Impact  on  Indonesia’s Economy and Financial Markets.” ISEAS-Yusof Ishak Institute (142): 1–13.
Herdt R. & Bunasor L. 2017. “Analysis the Effect of Internal and External Factors the Return of Infrastructure Stock and Supporting.” International Journal of Science and Research 6(5): 721–25.
Istinganah, Aulia, and Sri Hartiyah. 2021. “Pengaruh Inflasi, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Produk  Domestik  Bruto  Dan  Jumlah  Uang  Beredar  Terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan (Ihsg) Di Bursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010 Sampai 2019.” Journal of Economic, Business and Engineering (JEBE) 2(2): 245–52.
Kerenth Sukartaatmadja & Rini. 2021. “Analysis of the Effect of Inflation, PER and PBV on Stock Prices Listed on the Indonesia Stock Exchange Period 2011-2020.” In International Conference on Global Optimization and Its Applications : 227.
Laurensia,  Stefanny.  2015.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  Melalui Pengungkapan CSR Pada Perusahaan Konstituen Indeks Sri Kehati.” Agora 3(2): 491–97.
Mashita, Ayu Muslikhati, Muslikhati Aprilianto, Fitrian. 2019. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Sektor Jakarta Islamic Index Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” AkMen JURNAL ILMIAH 16(4): 516–28.
Meiman Hendra Halawa, Lenci K. Nifanngelyau Syahrina N. Dewi. 2021. “Dampak Covid-19 Terhadap  Bisnis  Property.” Jurnal  Pendidikan  Ekonomi  (JPE) 1(1):  20–25. https://ojs3.unpatti.ac.id/index.php/jpe/article/view/3522.
Mongi, Sunotowira R., Paulina Van Rate, and Joy E. Tulung. 2019. “Analisis Kinerja Keuangan Terhadap  Harga  Saham  Pada  Indeks  Kompas  100  Periode  2015-2017.” Jurnal  Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis dan Akuntasi 7(4): 5436–45.
Muhlis,  Muhammad,  and  Hendrato  Setiabudi  Nugroho.  2022.  “Pengaruh  Inflasi  Dan  Nilai Tukar Terhadap Indeks Harga Saham.” Journal Competency of Business 6(01): 66–76.
Mustika,  Dinar  Intan,  Djoni  Djatnika,  and  Setiawan  Setiawan.  2022.  “Pengaruh  Kinerja Keuangan  Perusahaan  Dan  Variabel  Makroekonomi  Terhadap  Harga  Saham  Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index.” Journal of Applied Islamic Economics and Finance 2(2): 351–62.
Nabila, Mahdiyyah, Zainal zawir Simon, and siti Marhamah. “Mahdiyyah Nabila.Pdf.”
Nurmansyah A. & Thamrin. 2022. “Analysis of The Influence of Exchange, Inflation, Gross Domestic Product,  Interest Rate, and The Amount of Money Circulation  On The LQ45 Index In The Indonesia Stock Exchange Between 2016-2020.” Jurnal Syntax Admiration 3(1): 1–27.
Prof. Dr. Muktar, Bustari. 2016. Bank Dan Lembaga Keuangan Lain . Prenada Media.
Purnamasari, Eva, and Ardiansyah Japlani. 2018. “Jurnal Ilmiah Keuangan Dan Perbankan.” 3: 111–27.
Putri,  Linzzy  Pratami,  and  Irma  Christiana.  2017.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap Kinerja Saham  Pada Perusahaan Property  Dan Real  Estate Di  Indonesia.” Jurnal  Riset Akuntansi dan Bisnis 17(2): 1–12. http://jurnal.umsu.ac.id/index.php/.
Reza, Muhammad, and Dina Lestari. 2016. “Pengaruh Return On Assets (ROA), Return On Equity (ROE), Net Profit Margin (NPM) Dan Earning Per Share (EPS) Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan Yang ….” Jurnal Ilmu Administrasi … .
Rusdiyanto et al. 2020. “The Effect of Earning per Share, Debt to Equity Ratio and Return on Assets on Stock Prices: Case Study Indonesian.” Academy of Entrepreneurship Journal 26(2): 1–10.
Sarjono, E., Titisari, K. H., & & Pawenang, S. 2021. “Effects of Infrastructure Development, Inflation and Economic Growth to Performance Company (ROA, Tobin’s Q, PBV): Study on  Registered  Infrastructure  Support  Companies  in  IDX  Period  2014-2019.” Economic
Business Quarterly Reviews 4(3): 7–20.
Sha. 2017. “Effects of Price Earnings Ratio, Earnings Per Share, Book to Market Ratio and Gross  Domestic  Products  on  Stock  Prices  of  Property  and  Real  Estate  Companies  in Indonesia  Stock  Exchange  Thio  Lie  SHA.” International  Journal  of  Economic Perspectives 11(1): 1743–54.
Siswanto,  Muhammad  irfan  hari.  2019.  “Pengaruh  Produk  Domestik  Bruto  Terhadap Pertumbuhan Sukuk Koporasi Di Indonesia Dengan Inflasi Sebagai Variabel Moderasi.” 3: 102.
Suyati.  2015.  “Pengaruh  Inflasi,  Tingkat  Suku  Bunga  Dan  NilaiTukar  Rupiah/US  Dollar Terhadap Return Saham Properti Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia.” Jurnal Ilmiah UNTAG Semarang 4(3): 70–86.
Tandelilin. 2017. Pasar Modal Manajemen Portofolio & Investasi . Yogyakarta: PT Kanisius.
Wiradharma, M., & Luh, K. 2016. “Pengaruh Tingkat Suku Bunga, Tingkat Inflasi, Nilai Kurs Rupiah Dan Produk Domestik BrutoTerhadap Return Saham.” Jurnal Manajemen Unud 5(6): 3392–3420.
Yuliana, Adinda Putri, and Dwi Artati. 2022. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Return Saham  Dengan  Inflasi  Sebagai  Variabel  Moderasi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub Sektor Logam Dan Sejenisnya Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia ( BEI ).” 4(5): 628–45.