## DAMPAK EFEKTIVITAS PENGELOLAAN AKTIVA TERHADAP PROFITABILITAS PERUSAHAAN SEKTOR ANEKA INDUSTRI YANG TERDAFTAR DI INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIODE 2018 HINGGA 2020
Cynthia Yulistin
Program Studi Magister Manajemen, Universitas Tarumanagara cyulistin@gmail.com ( corresponding author )

## Indra Widjaja
Program Studi Doktor Ilmu Manajemen, Universitas Tarumanagara
Masuk: 07-10-2022, revisi: 26-12-2022, diterima untuk diterbitkan: 27-12-2022
Abstract: Profit  is  an  important  component  that  ensures  the  survival  of  the  company. Therefore, companies need to ensure that their assets have been used effectively to maximize their  profits.  This  research  itself  aims  to  examine  the  impact  of  the  effectiveness  of  asset management  on  company  profitability  in  various  industrial  sectors  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2018 to 2020. This research was carried out using panel data regression analysis methods, especially the Random Effect Model (REM). The variables measuring  the  effectiveness  of  asset  management:  Cash  Turnover,  Account  Receivable Turnover,  Inventory  Turnover,  and  Total  Asset  Turnover  (TATO)  are  independent  while Return on Assets (ROA) is the dependent variable. As a result, 3 independent variables: Cash Turnover,  Account  Receivable  Turnover,  and  Inventory  Turnover  do  not  have  a  significant impact on ROA but TATO has a significant positive impact on ROA. Simultaneously, the four independent variables have an impact on the dependent variable, namely ROA. The conclusion that can be drawn from this research on IDX's various industrial sector companies for the period 2018 to 2020 is that the effectiveness of asset management has an impact on ROA when viewed from the total assets as a whole.
Keywords: Cash Turnover, Account Receivable Turnover, Inventory Turnover, Total Asset Turnover, Return on Assets
Abstrak: Laba  merupakan  komponen  penting  yang  menjamin  keberlangsungan  hidup perusahaan. Oleh karena itu, penting bagi perusahaan untuk memastikan aset atau aktivanya telah dimanfaatkan secara efektif dalam rangka memaksimalkan labanya. Penelitian ini sendiri bertujuan  untuk  meneliti  dampak  efektivitas  pengelolaan  aktiva  terhadap  profitabilitas perusahaan  di  sektor  aneka  industri  yang  tercantum  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode 2018  hingga  2020.  Penelitian  ini  dijalankan  dengan  metode  analisis  regresi  data  panel, khususnya dengan Random Effect  Model (REM). Variabel  pengukur efektivitas pengelolaan aktiva: Cash Turnover, Account  Receivable Turnover, Inventory Turnover, serta Total Asset Turnover (TATO) menjadi variabel bebas sedangkan Return on Assets (ROA) menjadi variabel terikat.  Hasilnya,  3  variabel  bebas: Cash  Turnover,  Account  Receivable  Turnover, dan Inventory  Turnover tidak  berdampak  signifikan  terhadap  ROA  namun  TATO  berdampak signifikan secara positif pada ROA. Secara simultan, keempat variabel bebas berdampak pada variabel  terikatnya,  yaitu  ROA.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  dari  penelitian  terhadap perusahaan  sektor  aneka  industri  BEI  periode  2018  hingga  2020  ini  adalah  efektivitas pengelolaan aktiva berdampak pada ROA apabila ditinjau dari total aktiva secara keseluruhan. Kata Kunci: Cash Turnover, Account Receivable Turnover, Inventory Turnover, Total Asset Turnover, Return on Assets

## PENDAHULUAN Latar Belakang
Sektor  aneka  industri  memiliki  berbagai  sub  sektor  yang  terdiri  dari,  sub  sektor elektronika, sub sektor mesin dan alat berat, sub sektor tekstil dan garmen, sub sektor otomotif dan komponennya, sub sektor kabel, sub sektor alas kaki, dan sub sektor lainnya (Amalia et al., 2021). Perusahaan yang beroperasi di sektor aneka industri mengalami permintaan produk yang  berfluktuasi  atau  mudah  naik  turun  secara  tajam.  Kenaikan  dan  penurunan  tingkat permintaan produk ini dipengaruhi oleh kondisi ekonomi yang terjadi. Saat ekonomi melemah atau mengalami krisis, permintaan produk dalam sektor ini akan sangat menurun. Sebaliknya, saat  ekonomi  menguat  atau  mengalami  lonjakan,  permintaan  produk  dalam  sektor  ini  akan sangat  meningkat.  Tingkat  permintaan  produk  akan  memengaruhi  potensi  laba  yang  dapat diraih  perusahaan.  Semakin  tinggi  tingkat  permintaan  produk,  tentunya  semakin  besar  pula potensi  perusahaan  dalam  meraih  laba  setinggi  mungkin.  Jika  tingkat  permintaan  produk menurun, hal ini tentunya akan mengecilkan potensi laba yang bisa diraih perusahaan (Tania & Nainggolan, 2021).
Dengan adanya kondisi tersebut, perusahaan yang beroperasi di sektor aneka industri ini perlu mengelola aset atau aktivanya secara efektif. Setiap aktiva yang diperoleh dan dimiliki oleh  perusahaan  tentunya  digunakan  untuk  membantu  kegiatan  operasional  perusahaan sehingga  hal  ini  pada  akhirnya  bisa  memaksimalkan  laba.  Jika  aktiva  tidak  dikelola  secara efektif, maka hal ini bisa berdampak pada potensi laba yang didapatkan oleh perusahaan.
Potensi  laba  yang  bisa  didapat  perusahaan  disebut  profitabilitas.  Gitman  (2009) sebagaimana  dikutip  dari  Widjaja  (2014),  menyatakan  bahwa  profitabilitas  merupakan kemampuan yang dimiliki oleh perusahaan dalam memperoleh laba atau profit dalam periode setahun  melalui  pemanfaatan  aktiva  atau  aset  yang  dimilikinya,  baik  aktiva  lancar  maupun aktiva tetap, dalam menjalankan kegiatan produksi barang atau jasa. Jika tak ada profit, maka tidak  memungkinkan bagi  perusahaan untuk  menarik sumber modal eksternal dalam rangka menginvestasikan dananya pada perusahaan.
Laba tentunya menjadi komponen penting bagi perusahaan. Bagi perusahaan yang telah beroperasi dalam jangka waktu yang lama dan telah menghasilkan laba, maka laba ini dapat menjadi  sumber  pendanaan  untuk  mendukung  operasional  lebih  lanjut  dalam  rangka meningkatkan  laba  melalui  peningkatan  penjualan  (Arifin,  2017).  Jika  suatu  perusahaan mengalami  kerugian secara terus-menerus, maka setidaknya ada dua konsekuensi  yang akan muncul.  Pertama,  perusahaan  tersebut  bisa  terancam  kelangsungan  hidupnya.  Kedua,  para pemangku  kepentingan  atau stakeholder juga  akan  memiliki  keraguan  tentang keberlangsungan  hidup  perusahaan  tersebut  sehingga  hal  ini  juga  bisa  memperburuk  citra perusahaan tersebut di mata publik. Berbagai pihak ingin mengetahui kondisi keuangan suatu perusahaan,  baik  pihak  internal  maupun  pihak  eksternal  (Hendrayanti,  2022).  Ang  (1997) sebagaimana dikutip dari Widjaja (2014), menyatakan bahwa semakin besar nilai aktiva atau aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  maka  ekspektasinya  adalah  semakin  besar  pula  hasil operasional  yang  didapatkan  perusahaan.  Peningkatan  jumlah  aset  yang  berlanjut  ke peningkatan  hasil  operasional  akan  semakin  menambah  keyakinan  pihak  luar  terhadap perusahaan.
Beberapa  studi  telah  dijalankan  untuk  meneliti  dampak  efektivitas  pengelolaan  aktiva terhadap profitabilitas perusahaan. Namun, studi-studi yang ada menyajikan hasil yang saling bertentangan.  Beberapa  studi  menyatakan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  berdampak pada profitabilitas perusahaan,  namun di sisi  lain,  ada juga  beberapa studi yang menyatakan bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  tidak  berdampak  pada  profitabilitas  perusahaan.  Hasil studi  yang  menyatakan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  tidak  berdampak  pada profitabilitas  sebenarnya  tidak  selaras  dengan  teori  tentang  dampak  efektivitas  pengelolaan aktiva  pada  profitabilitas.  Berdasarkan  teori  tentang  dampak  efektivitas  pengelolaan  aktiva terhadap  profitabilitas,  perusahaan  dengan  pengelolaan  aktiva  yang  efektif  akan  bisa memaksimalkan potensi dari aktiva yang dimilikinya untuk menaikkan labanya.

## Tujuan Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  tujuan  untuk  meneliti  dampak  efektivitas  pengelolaan aktiva terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba. Perusahaan yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di BEI periode 2018 hingga  2020.  Jika  dirinci,  maka  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  mencari  jawaban  atas rumusan masalah berikut:
1. Apakah cash turnover memiliki dampak terhadap return on assets ?
2. Apakah account receivable turnover memiliki dampak terhadap return on assets ?
3. Apakah inventory turnover memiliki dampak terhadap return on assets ?
4. Apakah total asset turnover memiliki dampak terhadap return on assets ?

## TINJAUAN PUSTAKA
Konsep manajemen aset tidak hanya mencakup aset berwujud fisik saja, namun juga aset berwujud  non  fisik.  Woodhouse  (2003)  menyatakan  bahwa  apabila  cakupan  aset  diperluas menjadi tidak hanya sekadar aset fisik saja, melainkan juga aset lainnya yang memiliki peran penting bagi perusahaan, seperti reputasi baik, lisensi, kemampuan tenaga kerja, pengalaman dan  pengetahuan,  data,  kekayaan  intelektual,  dan  sebagainya,  maka  Manajemen  Aset  yang terintegrasi dan dioptimalkan merupakan perpaduan terbaik dari: pembuatan ataupun akuisisi aset,  eksploitasi  aset  (pemanfaatan  aset  untuk  memenuhi  berbagai  tujuan  perusahaan), perawatan aset (pemeliharaan, manajemen risiko, dan keberlanjutan), serta pembaruan ataupun pelepasan  aset  (termasuk  kewajiban  residual).  Kata  ‘perpaduan  terbaik’  di  sini menggambarkan  kombinasi  apa  pun  yang  menghasilkan  nilai  total  tertinggi  (sebagaimana didefinisikan oleh seberapa dalam berbagai tujuan bersaing organisasi bisa terpenuhi).
Manajemen  kas  yang  baik  sangat  dibutuhkan  oleh  sebuah  perusahaan  supaya  bisa mempertahankan  likuiditas  perusahaan,  bisa  lebih  jauh  memanfaatkan idle  cash ,  dan  bisa memaksimalkan  perencanaan  kas  dengan  baik  (Gunawan  et  al.,  2021).  Manajemen  piutang merupakan suatu proses perencanaan, pengorganisasian, dan pengendalian melalui klaim yang diharapkan akan diselesaikan melalui penerimaan kas dalam upaya anggota organisasi dengan menggunakan  semua  sumber  daya  organisasi  untuk  mencapai  tujuan  yang  ditetapkan (Musdalifah & Purnamawati, 2021). Manajemen persediaan merupakan kegiatan menentukan tingkat  dan  komposisi  persediaan.  Kegiatan  tersebut  akan  membantu  perusahaan  dalam melindungi  kelancaran  produksi  dan  penjualan  serta  kebutuhan-kebutuhan  pembelajaran perusahaan dengan efektif dan efisien (Anugrah et al., 2021).
Manajemen  aset  yang  baik  menunjukkan  bahwa perusahaan  mampu  mengelola  aktiva atau  asetnya  dengan  baik  dalam  rangka  memenuhi  tujuan  perusahaan  berupa  maksimalisasi laba.  Manajemen  aset  dapat  diukur  dengan  menggunakan  rasio  manajemen  aset.  Pada dasarnya,  rasio  ini  dihitung  dengan  cara  membagi  penjualan  bersih  dengan  aktiva  atau  aset tertentu, baik per komponen aktiva maupun keseluruhan aktiva. Tujuan dari rasio manajemen aset adalah untuk menggali tentang seberapa mampu perusahaan memaksimalkan pemanfaatan aktivanya  untuk  menghasilkan  penjualan  dimana  penjualan  ini  akan  membawa  kepada perolehan laba.
Perusahaan yang mampu memaksimalkan labanya dapat dikatakan sebagai perusahaan yang memiliki profitabilitas tinggi. Sebaliknya, perusahaan yang memiliki tingkat laba yang rendah dapat dikatakan sebagai perusahaan yang memiliki profitabilitas rendah. Profitabilitas menggambarkan  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba. Profitabilitas  ini  dapat  diukur  dengan  menggunakan  rasio  profitabilitas.  Salah  satu  rasio profitabilitas  adalah return  on  assets atau  ROA. ROA  dapat  dihitung  dengan  membagi  laba bersih setelah pajak dengan total aktiva perusahaan. Tujuan dari ROA adalah untuk menggali tentang  seberapa  mampu  perusahaan  memaksimalkan  labanya  melalui  optimalisasi pemanfaatan aktiva yang dimilikinya.
Indriyani  dan  Mudjijah  (2022)  menyatakan  bahwa  perkembangan  perekonomian  yang semakin  pesat  menuntut  perusahaan  untuk  lebih  memperhatikan  kinerjanya  agar  dapat
mempertahankan  kelangsungan  hidup  perusahaannya.  Laba  yang  dihasilkan  perusahaan menjadi inti utama untuk menilai kinerja perusahaan. Apabila perusahaan mampu mengelola kinerja  dan  sumber  daya  perusahaan  dengan  sebaik  mungkin  maka  tujuan  tersebut  akan tercapai.
Beberapa  studi  telah  dijalankan  untuk  meneliti  dampak  efektivitas  pengelolaan  aktiva terhadap profitabilitas perusahaan. Namun, studi-studi yang ada menyajikan hasil yang saling bertentangan.  Beberapa  studi  menyatakan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  berdampak pada profitabilitas perusahaan,  namun di sisi  lain,  ada juga  beberapa studi yang menyatakan bahwa efektivitas pengelolaan aktiva tidak berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Berikut ini adalah beberapa studi yang menyatakan bahwa efektivitas pengelolaan aktiva berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Tania dan Nainggolan (2021) melalui studinya yang berjudul  “Analisis Current  Ratio , Debt to Equity Ratio , Total Assets Turn Over, dan Net Profit Margin dalam Menilai Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sektor  Aneka  Industri  pada  Bursa  Efek  Indonesia  2016-2019” mengungkapkan  bahwa Total  Asset  Turnover berdampak  positif  pada Return  on  Assets . Dengan  kata  lain,  hasil  studi  ini  mengungkapkan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Rambe  et  al.  (2021)  melalui  studinya  yang  berjudul  “Pengaruh Current  Ratio,  Debt Equity Ratio , dan Total Asset Turnover terhadap Return on Asset yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” mengungkapkan bahwa Total  Asset  Turnover berdampak  positif  pada Return  on Assets . Dengan kata lain, hasil studi ini mengungkapkan bahwa efektivitas pengelolaan aktiva berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Diana  dan  Osesoga  (2020)  melalui  studinya  yang  berjudul  “Pengaruh  Likuiditas, Solvabilitas,  Manajemen  Aset,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Kinerja  Keuangan” mengungkapkan bahwa Total Asset Turnover berdampak pada Return on Assets . Dengan kata lain,  hasil  studi  ini  mengungkapkan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  berdampak  pada profitabilitas perusahaan.
Di  samping  itu,  berikut  ini  adalah  beberapa  studi  yang  menyatakan  bahwa  efektivitas pengelolaan  aktiva  tidak  berdampak  pada  profitabilitas  perusahaan.  Setiady  (2020)  melalui studinya yang berjudul “Pengaruh Struktur Modal, Rasio Aktivitas, dan Rasio Hutang terhadap Profitabilitas pada Sektor Aneka Industri yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015- 2018” mengungkapkan bahwa Total Asset  Turnover tidak berdampak pada Return on Asset . Dengan kata lain, hasil studi ini mengungkapkan bahwa efektivitas pengelolaan aktiva tidak berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Heliani  et  al.  (2021)  melalui  studinya  yang  berjudul  “ The  Effect  of  Cash  Turnover, Account  Receivable  Turnover,  and  Inventory  Turnover  on  ROA  in  Mining  and  Quarrying Sector  Companies  Listed  in  IDX From  2017-2019 ” mengungkapkan bahwa Cash  Turnover, Account Receivable Turnover, dan Inventory Turnover tidak berdampak pada Return on Assets . Dengan kata lain, hasil studi ini mengungkapkan bahwa efektivitas pengelolaan aktiva tidak berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Siregar dan Mardiana (2022) melalui studinya yang berjudul “ Effect of Quick Ratio, Total Asset  Turnover,  and  Receivable  Turnover  on  Return  on  Assets  in  Food  and  Beverages Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) ” mengungkapkan bahwa Total Asset Turnover dan Receivable Turnover tidak berdampak pada Return on Assets . Dengan kata lain, hasil  studi  ini  mengungkapkan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  tidak  berdampak  pada profitabilitas perusahaan.
Widati  dan  Hartini  (2021)  melalui  studinya  yang  berjudul  “Pengaruh Current  Ratio, Inventory  Turnover dan Debt  to  Equity terhadap Return  on  Asset ”  mengungkapkan  bahwa Inventory Turnover tidak berdampak pada Return on Assets . Dengan kata lain, hasil studi ini mengungkapkan  bahwa  efektivitas  pengelolaan  aktiva  tidak  berdampak  pada  profitabilitas perusahaan.
Gea  et  al.  (2021)  melalui  studinya  yang  berjudul “Pengaruh  Manajemen  Modal  Kerja terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Sektor Transportasi yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” mengungkapkan bahwa Cash Turnover dan Inventory Turnover tidak berdampak pada Return  on  Assets .  Dengan  kata  lain,  hasil  studi  ini  mengungkapkan  bahwa  efektivitas pengelolaan aktiva tidak berdampak pada profitabilitas perusahaan.
Berdasarkan  teori  dan  hasil  penelitian  sebelumnya  tentang  dampak  efektivitas pengelolaan aset  pada profitabilitas perusahaan tersebut, maka berikut ini adalah perumusan hipotesis untuk penelitian ini.
H 1 : Cash turnover berdampak signifikan pada profitabilitas perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga 2020.
H 2 : Account  receivable berdampak  signifikan  pada  profitabilitas  perusahaan  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga 2020.
H 3 : Inventory  turnover berdampak  signifikan  pada  profitabilitas  perusahaan  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga 2020.
H 4 : Total asset  turnover berdampak signifikan  pada profitabilitas perusahaan sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga 2020.
H 5 : Cash turnover , account receivable turnover , inventory turnover , dan total asset turnover secara  simultan berdampak  signifikan  pada  profitabilitas  perusahaan  sektor  aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2018 hingga 2020.

## METODOLOGI PENELITIAN
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  yang  diambil  dari  laporan keuangan perusahaan-perusahaan yang beroperasi di sektor aneka industri periode 2018 hingga 2020.  Laporan  keuangan  tahun  2019  dan  2020  diperoleh  dari  situs web resmi  BEI  yang beralamatkan di www.idx.co.id. Laporan keuangan tahun 2018 ada yang diperoleh dari situs web perusahaan  bersangkutan  dan  ada  juga  yang  diperoleh  dari  prospektus.  Laporan keuangannya sendiri  ada yang disajikan dalam satuan Rupiah dan ada yang disajikan dalam mata uang USD (namun untuk keperluan penelitian ini, nilai dalam USD ini sudah dikonversi dalam Rupiah).
Metode  pemilihan  sampel  yang  diterapkan  yaitu purposive  sampling. Lenaini  (2021) menyatakan bahwa purposive sampling merupakan sebuah metode sampling yang merupakan non  random  sampling dimana  periset  memastikan  pengutipan  ilustrasi  melalui  metode menentukan  identitas  spesial  yang  cocok  dengan  tujuan  riset  sehingga  diharapkan  bisa menanggapi  kasus  riset . Kriteria  pemilihan  sampel  untuk  penelitian  ini  adalah  perusahaan sektor aneka industri yang ada di BEI periode 2018 hingga 2020, telah menerbitkan laporan keuangan  secara  lengkap,  serta  memiliki  saldo  laba  positif.  Berdasarkan  kriteria  ini,  ada  17 perusahaan yang terpilih sebagai sampel. Periode yang digunakan adalah 3 tahun, oleh karena itu, total observasi yang digunakan penelitian ini adalah sebanyak 51 observasi.
Variabel bebas dalam penelitian ini adalah cash turnover, account receivable turnover, inventory turnover, dan total asset turnover. Semua ini merupakan rasio manajemen aset. Cara menghitung tiap variabel bebas ini adalah sebagai berikut.

## 𝐶𝑎𝑠ℎ 𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = Penjualan bersih
Rata − rata kas 𝐴𝑐𝑐𝑜𝑢𝑛𝑡 𝑟𝑒𝑐𝑒𝑖𝑣𝑎𝑏𝑙𝑒 𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = Penjualan bersih
Rata − rata piutang usaha 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑜𝑟𝑦 𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = Penjualan bersih
Rata − rata persediaan

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑡𝑢𝑟𝑛𝑜𝑣𝑒𝑟 = Penjualan bersih Rata − rata total aktiva
Variabel  terikat  dalam  penelitian  ini  adalah return  on  assets yang  merupakan  rasio profitabilitas. Cara menghitungnya adalah sebagai berikut.

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑜𝑛 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 = Laba bersih setelah pajak Rata − rata total aktiva
Metode analisis yang diterapkan dalam penelitian ini adalah analisis regresi data panel. Penelitian  ini  dimulai  dari  Uji  Statistik  Deskriptif  untuk  menggambarkan  profil  variabel- variabel penelitian. Kemudian, dilanjutkan dengan pemilihan model regresi data panel terbaik antara Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM) melalui Uji Chow, Uji Hausman, dan Uji Lagrange Multiplier. Selanjutnya, Uji Asumsi Klasik dilakukan. Data pada penelitian ini merupakan data panel sehingga tidak memerlukan Uji  Autokorelasi.  Uji  Asumsi  Klasik  untuk  penelitian  ini  terdiri  dari  Uji  Normalitas,  Uji Multikoloniearitas, dan Uji Heteroskedastisitas. Berikutnya adalah Uji Koefisien Determinasi, lalu  uji  hipotesis  menggunakan  Uji  t  dan  Uji  F.  Terakhir,  dilakukanlah  Analisis  Persamaan Regresi Data Panel.

## HASIL DAN KESIMPULAN Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif dijalankan dengan menggunakan software EViews versi 12. Potongan hasil analisis statistik deskriptif untuk empat variabel bebas dan satu variabel terikat dengan jumlah observasi sebanyak 51 adalah sebagai berikut.

## Tabel 1 Analisis Statistik Deskriptif
Return on Assets Cash Turnover Account Receivable Turnover Inventory Turnover Total Asset Turnover Rata-rata 0.057936 21.29702 5.518185 5.159949 0.935206 Median 0.050030 9.578010 5.123550 4.568120 0.976240 Nilai Maksimum 0.241600 105.6302 16.17622 13.70360 2.167960 Nilai Minimum 0.000280 0.319010 1.398480 0.000000 0.005460 Standar Deviasi 0.050085 24.30298 2.436456 2.794686 0.418269
Sumber: Peneliti (2022)
Nilai  rata-rata,  median,  nilai  maksimum,  nilai  minimum  untuk  setiap  variabel  dapat dilihat pada tabel 1 di atas. Nilai rata-rata dan standar deviasi dapat dibandingkan untuk melihat seberapa  besar  tingkat  variasi  setiap  variabel.  Untuk return  on  assets,  account  receivable turnover, inventory turnover, dan total asset turnover, nilai standar deviasinya di bawah nilai rata-ratanya, ini menunjukkan bahwa variabel-variabel ini memiliki variasi yang rendah. Untuk cash  turnover, nilai  standar  deviasinya  di  atas  nilai  rata-ratanya,  ini  menunjukkan  bahwa variabel ini memiliki variasi yang tinggi.

## Pemilihan Model Regresi Data Panel yang Paling Sesuai
Selanjutnya, pemilihan model regresi data panel dilakukan di software EViews versi 12. Regresi  data  panel  sendiri  memiliki  tiga  jenis  model,  yaitu Common  Effect  Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM). Untuk itu, dilakukan 3 jenis uji dimana uji-uji ini dilakukan secara bertahap. Uji pertama adalah Uji Chow, ini digunakan untuk memilih model mana yang paling sesuai antara CEM dan FEM. Hasil uji Chow menunjukkan bahwa nilai probability cross-section F adalah sebesar 0.0000. Nilai ini berada di bawah level signifikansi  (α)  5%.  Berdasarkan  hasil  ini,  maka  model  yang  lebih  sesuai  adalah  FEM.
Kemudian,  FEM  di  komparasi  dengan  REM  melalui  uji  Hausman.  Hasil  uji  Hausman menunjukkan bahwa nilai probability cross-section random adalah sebesar 0.8227. Nilai ini berada di atas level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hasil ini, maka model yang lebih sesuai adalah REM. Terakhir, REM di komparasi dengan CEM melalui uji Lagrange Multiplier. Hasil uji Lagrange Multiplier menunjukkan bahwa nilai cross-section Breusch-Pagan adalah sebesar 0.0000. Nilai ini berada di bawah level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hasil ini, maka model yang lebih sesuai adalah REM. Karena itu, REM akan digunakan di sepanjang penelitian ini. Hasil REM tersaji dalam Gambar 1 berikut ini.

## Gambar 1 Hasil REM
Sumber: Peneliti (2022)

## Uji Asumsi Klasik
Data  pada  penelitian  ini  merupakan  data  panel  sehingga  tidak  memerlukan  uji autokorelasi.  Pada  penelitian  ini,  ada  tiga  uji  asumsi  klasik  yang  harus  terpenuhi,  yaitu  uji normalitas, uji multikolonieritas, dan uji heteroskedastisitas.
Uji  normalitas  dilakukan  dengan  metode  One-Sample  Kolmogorov-Smirnov  Test melalui software SPSS versi 16. Untuk uji normalitas, hasilnya adalah sebagai berikut.
Gambar 2 Uji Normalitas
Dari hasil di Gambar 2 tersebut, terlihat bahwa nilai Asymp. Sig. (2-tailed) sebesar 0.068. Nilai ini berada di atas level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hasil ini, maka dapat dikatakan bahwa data terdistribusi normal dan lulus uji normalitas.
Uji multikolonieritas dilakukan dengan metode pengecekan nilai korelasi antar variabel bebas melalui software EViews versi 12. Untuk uji multikolonieritas, hasilnya adalah sebagai berikut.

## Gambar 3
Uji Multikolonieritas
Sumber: Peneliti (2022)
Dari hasil di Gambar 3 tersebut, terlihat bahwa nilai korelasi antar variabel bebas yang berbeda tidak ada yang melebihi 0.8. Berdasarkan hasil ini, maka dapat dikatakan bahwa data terbebas dari gejala multikolonieritas dan lulus uji multikolonieritas.
Uji  heteroskedastisitas  dilakukan  melalui software EViews  versi  12.  Untuk  uji heteroskedastisitas, hasilnya adalah sebagai berikut.

## Gambar 4
Uji Heteroskedastisitas

## Sumber: Peneliti (2022)
Dari  hasil  di  Gambar  4  tersebut,  terlihat  bahwa cash  turnover,  account  receivable turnover,  inventory  turnover memiliki  nilai  Prob.  di  atas  level  signifikansi  (α)  5%.  Namun, total asset turnover masih memiliki nilai Prob. di bawah level signifikansi (α) 5%. Karena di sini masih ada variabel bebas yang nilai Prob. belum melebihi level signifikansi (α) 5%, maka ini  memperlihatkan  bahwa  data  masih  mengandung  gejala  heteroskedastisitas.  Berdasarkan hasil ini, maka dapat belum lulus uji heteroskedastisitas.
Jannah  et  al.  (2021)  menyatakan  bahwa  apabila  model  regresi  data  panel  memiliki korelasi dengan kesalahan individunya atau yang dikenal sebagai korelasi kontemporer, maka metode Seemingly Unrelated Regression (SUR) bisa diutilisasi. Metode SUR dikembangkan oleh  Arnold  Zellner.  Metode  SUR  mengestimasi  parameter  semua  persamaan  secara bersamaan.
Oleh  karena  itu,  sebagai  solusi  untuk  mengeliminasi  gejala  heteroskedastisitas,  maka transformasi  model  dijalankan  dengan  metode cross-section SUR.  Setelah  transformasi  ini, maka hasil uji heteroskedastisitas ini menjadi sebagai berikut.

## Gambar 5 Uji Heteroskedastisitas Setelah Penggunaan SUR

## Sumber: Peneliti (2022)
Dari  hasil  di  Gambar  5  tersebut,  terlihat  bahwa  kini  seluruh  variabel  bebas  sudah memiliki  nilai  Prob.  di  atas  level  signifikansi  (α)  5%.  Berdasarkan  hasil  ini,  maka  dapat dikatakan  bahwa  data  kini  sudah  terbebas  dari  gejala  heteroskedastisitas  dan  lulus  uji heteroskedastisitas.

## Analisis Koefisien Determinasi
Analisis  koefisien  determinasi  dilakukan  melalui software EViews  versi  12.  Analisis koefisien  determinasi  dilakukan  dengan  melihat  nilai R -squared  pada  hasil  REM  (lihat  di Gambar  1).  Besarnya R -squared  adalah  30,6242%.  Ini  berarti  besarnya  kemampuan  semua variabel  bebas dalam menjelaskan variabel terikatnya adalah sebesar 30.6242%. Sedangkan, sisanya  yaitu  sebesar  69.3758%  merupakan  kemampuan  variabel-variabel  lain  di  luar penelitian dalam menjelaskan variabel terikat di penelitian ini.

## Dampak Cash Turnover pada Return on Assets (Uji t)
Berdasarkan  hasil  uji  t  melalui software EViews  versi  12  (lihat  di  Gambar  1),  terlihat bahwa cash  turnover memiliki  nilai  Prob.  sebesar  0.8206  dan  nilai  ini  berada  di  atas  level signifikansi  (α)  5%.  Berdasarkan  hal  ini, maka  dapat  dikatakan  bahwa cash  turnover tidak memiliki dampak signifikan terhadap return on assets. Hal ini juga memberi kesimpulan bahwa H 1 ditolak. Hasil penelitian ini selaras dengan studi sebelumnya oleh Heliani et al. (2021) dan Gea et al. (2021) namun tidak selaras dengan teori mengenai dampak efektivitas pengelolaan aktiva pada profitabilitas.
Ketiadaan  dampak cash  turnover pada return  on  assets ini  bisa  disebabkan  oleh banyaknya  pengeluaran  kas  yang  dilakukan  perusahaan  untuk  membayar  biaya  piutang  tak tertagih serta biaya terkait penyimpanan dan pemeliharaan persediaan di gudang. Oleh sebab itu,  tingginya cash  turnover justru  malah  menyebabkan  penurunan  laba.  Penurunan  laba  ini kemudian mengarah ke penurunan return on assets.

## Dampak Account Receivable Turnover pada Return on Assets (Uji t)
Berdasarkan  hasil  uji  t  melalui software EViews  versi  12  (lihat  di  Gambar  1),  terlihat bahwa account receivable turnover memiliki nilai Prob. sebesar 0.4694 dan nilai ini berada di atas  level  signifikansi  (α)  5%.  Berdasarkan  hal  ini,  maka  dapat  dikatakan  bahwa account receivable turnover tidak memiliki dampak signifikan terhadap return on assets. Hal ini juga memberi kesimpulan bahwa H 2 ditolak. Hasil penelitian ini selaras dengan studi sebelumnya oleh Heliani et al. (2021) serta Siregar dan Mardiana (2022) namun tidak selaras dengan teori mengenai dampak efektivitas pengelolaan aktiva pada profitabilitas.
Ketiadaan dampak account receivable turnover pada return on assets ini bisa disebabkan oleh  proses  penagihan  piutang  yang  memakan  banyak  waktu  dan  hal  ini  berpotensi menurunkan  laba  yang  diperoleh  perusahaan.  Di  tahun  2019  dan  2020,  pandemi  Covid-19
terjadi dan hal ini sangat berdampak pada perekonomian Indonesia dan dunia. Dalam situasi pandemi  Covid-19,  banyak  perusahaan  dilanda  kendala  keuangan  sehingga  hal  ini  juga memengaruhi kemampuan perusahaan dalam melunasi utangnya. Oleh sebab itu, perusahaan yang  berposisi  sebagai  pemilik  piutang  pun  mempunyai  banyak  piutang  tak  tertagih.  Biaya piutang  tak  tertagih  bertambah  sehingga  perusahaan  perlu  mengeluarkan  kas  untuk  biaya piutang  tak  tertagih  tersebut.  Hal  ini  sesuai  dengan  apa  yang  dinyatakan  oleh  Selviani  dan Octarena (2020) dalam studinya. Selviani dan Octarena (2020) menyatakan bahwa penurunan account  receivable  turnover disebabkan  oleh  lamanya  proses  penagihan  piutang  sehingga semakin lama pula waktu yang diperlukan untuk mengonversi  piutang tersebut  menjadi kas, akibatnya perusahaan berpotensi mengalami penurunan laba.

## Dampak Inventory Turnover pada Return on Assets (Uji t)
Berdasarkan  hasil  uji  t  melalui software EViews  versi  12  (lihat  di  Gambar  1),  terlihat bahwa inventory turnover memiliki nilai Prob. sebesar 0.9632 dan nilai ini berada di atas level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hal ini, maka dapat dikatakan bahwa inventory turnover tidak memiliki dampak signifikan terhadap return on assets. Hal ini juga memberi kesimpulan bahwa H 3 ditolak.  Hasil  penelitian  ini  selaras  dengan  studi  sebelumnya  oleh  Heliani  et  al.  (2021), Widati dan Hartini (2021), serta Gea et al. (2021) namun tidak selaras dengan teori mengenai dampak efektivitas pengelolaan aktiva pada profitabilitas.
Ketiadaan  dampak inventory  turnover pada return  on  assets ini  bisa  disebabkan  oleh penurunan tingkat permintaan produk dan hal ini berpotensi menurunkan laba yang diperoleh perusahaan. Di tahun 2019 dan 2020, pandemi Covid-19 terjadi dan hal ini sangat berdampak pada  perekonomian  Indonesia  dan  dunia.  Perusahaan  sektor  aneka  industri  merupakan perusahaan yang tingkat permintaan produknya sangat dipengaruhi oleh situasi perekonomian. Pandemi Covid-19 membuat situasi perekonomian menjadi kurang baik dan hal ini membuat tingkat  permintaan  produk  pada  perusahaan  di  sektor  aneka  industri  mengalami  penurunan. Penurunan tingkat permintaan produk membuat persediaan yang tersimpan di gudang menjadi terlalu  banyak  sehingga  terjadi  peningkatan  pada  biaya-biaya  sehubungan  dengan penyimpanan  dan  pemeliharaan  persediaan  di  gudang.  Biaya-biaya  sehubungan  dengan penyimpanan  dan  pemeliharaan  persediaan  di  gudang  bertambah  sehingga  perusahaan  perlu mengeluarkan kas untuk biaya-biaya tersebut. Hal ini sesuai dengan apa yang dinyatakan oleh Gea et al. (2021) dalam studinya. Gea et al. (2021) menyatakan bahwa peningkatan persediaan yang tidak sejalan dengan kebutuhan akan menaikkan beban bunga, biaya penyimpanan dan perawatan sehingga ini dapat menyebabkan penurunan pada laba yang diperoleh perusahaan.

## Dampak Total Asset Turnover pada Return on Assets (Uji t)
Berdasarkan  hasil  uji  t  melalui software EViews  versi  12  (lihat  di  Gambar  1),  terlihat bahwa total asset turnover memiliki nilai Prob. sebesar 0.0203 dan nilai ini berada di bawah level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hal ini, maka dapat dikatakan bahwa total asset turnover memiliki dampak signifikan terhadap return on assets. Hal ini juga memberi kesimpulan bahwa H 4 diterima. Hasil penelitian ini selaras dengan studi sebelumnya oleh Tania dan Nainggolan (2021), Rambe et al. (2021), serta Diana dan Osesoga (2020) namun tidak selaras dengan studi sebelumnya oleh Setiady (2020) serta Siregar dan Mardiana (2022). Hasil penelitian ini selaras dengan teori mengenai dampak efektivitas pengelolaan aktiva pada profitabilitas.
Dampak  Cash  Turnover,  Account  Receivable  Turnover,  Inventory  Turnover,  dan  Total Asset Turnover Secara Simultan pada Return on Assets (Uji F)
Berdasarkan hasil uji F melalui software EViews versi  12 (lihat di Gambar 1),  terlihat bahwa nilai Prob.( F -statistic) adalah 0.001792 dan nilai ini berada di bawah level signifikansi (α) 5%. Berdasarkan hal ini, maka dapat dikatakan bahwa cash turnover, account receivable turnover,  inventory  turnover, dan total  asset  turnover secara  simultan  atau  bersama-sama
memiliki dampak signifikan terhadap return on assets. Hal ini juga memberi kesimpulan bahwa H 5 diterima.

## Analisis Persamaan Regresi Data Panel
Analisis  persamaan  regresi  data  panel  dilakukan  melalui software EViews  versi  12. Analisis  persamaan  regresi  data  panel  dilakukan  dengan  melihat  nilai  Coefficient  dari konstanta dan masing-masing variabel pada hasil model REM (lihat di Gambar 1). Persamaan regresi data panelnya adalah sebagai berikut.
ROA = -0.0068 – 0.0001 CTO + 0.0015 ARTO + 0.0002 ITO + 0.0617 TATO ROA: Return  on  Assets ;  CTO : Cash  Turnover ;  ARTO: Account  Receivable  Turnover ;  ITO: Inventory Turnover ; TATO: Total Asset Turnover Konstanta  sebesar  -0.0068  memiliki  arti  bahwa  apabila cash  turnover,  account receivable turnover, inventory turnover, dan total asset turnover berada dalam situasi konstan, maka rata-rata return on assets adalah sebesar -0.0068. Koefisien regresi cash turnover sebesar -0.0001 memiliki arti bahwa setiap kali cash turnover meningkat sebesar satu konstanta maka return  on  assets menurun  sebesar  0.0001.  Koefisien  regresi account  receivable  turnover sebesar 0.0015 memiliki arti bahwa setiap kali account receivable turnover meningkat sebesar satu  konstanta maka return on assets meningkat  sebesar 0.0015. Koefisien regresi inventory turnover sebesar 0.0002 memiliki arti bahwa setiap kali inventory turnover meningkat sebesar satu konstanta maka return on assets meningkat sebesar 0.0002. Koefisien regresi total asset turnover sebesar 0.0617 memiliki arti bahwa setiap kali total asset turnover meningkat sebesar satu konstanta maka return on assets meningkat sebesar 0.0617.

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  tersebut,  3  dari  4  variabel  bebas  ( cash  turnover,  account receivable  turnover, dan inventory turnover)  tidak  memiliki  dampak  pada return  on  assets , sedangkan  1  dari  4  variabel  bebas  ( total  asset  turnover )  memiliki  dampak  pada return  on assets. Adapun  jika  dilihat  dari  pengaruh  keseluruhan  variabel  bebas  secara  simultan  atau bersama-sama  terhadap  variabel  terikatnya,  maka  terlihat  bahwa cash  turnover,  account receivable turnover, inventory turnover, dan total asset turnover secara simultan berdampak terhadap return on assets.

## DAFTAR PUSTAKA
Amalia, F., Permadhy, Y. T., & Kusmana, A. (2021). Analisis nilai perusahaan pada perusahaan aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. KORELASI: Konferensi Riset Nasional Ekonomi, Manajemen, dan Akuntansi , 2 (1), 377–393. https://conference.upnvj.ac.id/index.php/korelasi/article/view/1172
Ang, R. (1997). Buku pintar pasar modal Indonesia (The intelligent guide to Indonesia capital market) . Mediasoft Indonesia.
Anugrah, Y. D. Y., Rosyida, Z., & Fadilah, R. (2021). Penerapan manajemen kas, manajemen piutang  dan  manajemen  persediaan  dalam  laporan  keuangan. Muhasabatuna :  Jurnal Akuntansi Syariah , 3 (2), 27–32. https://doi.org/10.54471/muhasabatuna.v3i2.1260 Arifin, A. Z. (2017). Interactions between capital structure and profitability: Evidence from Indonesia stock exchange. International Journal of Economic Perspectives , 11 (3), 117– 121.
Diana, L., & Osesoga, M. S. (2020). Pengaruh likuiditas, solvabilitas, manajemen aset, dan ukuran perusahaan terhadap kinerja keuangan. Jurnal Akuntansi Kontemporer , 12 (1), 20–34. https://doi.org/10.33508/jako.v12i1.2282
Gea, N., Effendi, I., & Prayudi, A. (2021). Pengaruh manajemen modal kerja terhadap kinerja keuangan pada perusahaan sektor transportasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis (JIMBI) , 2 (2), 146–152.
https://doi.org/10.31289/jimbi.v2i1.456
Gitman, L. J. (2009). Principles of managerial finance (12th ed.). Pearson.
Gunawan, A., Oktaviani, T., & Sunayah. (2021). Pengaruh IOS, capital expenditure dan cash conversion cycle terhadap cash holding pada sektor industri dasar & kimia di BEI 2015- 2019. Jurnal Indonesia Sosial Sains , 2 (5), 681–694. https://doi.org/10.59141/jiss.v2i05.292
Heliani, Yulianti, R., Herdina, V., Mareta, F., & Purnamasari, I. (2021). The effect of cash turnover, account receivable turnover and inventory turn-over on ROA in mining and quarrying sector companies listed in IDX from 2017-2019. 1st ICEMAC 2020: International Conference on Economics, Management, and Accounting , 90–97. https://doi.org/10.11594/nstp.2021.1010 Hendrayanti, S. (2022). Laboratorium manajemen keuangan . NEM.
Indriyani, W. W., & Mudjijah, S. (2022). Pengaruh debt to equity ratio, total asset turnover dan intellectual capital terhadap profitabilitas. AKUNTABEL: Jurnal Akuntasi dan Keuangan , 19 (2), 317–324. https://doi.org/10.30872/jakt.v19i2.11084
Jannah, W., Sulvianti, I. D., Indahwati, Silvianti, P., & Kurnia, A. (2021). Analysis of credit bank distribution with seemingly unrelated regression method on panel data. Journal of Physics: Conference Series , 1863 (1), 012057. https://doi.org/10.1088/1742-
6596/1863/1/012057
Lenaini, I. (2021). Teknik pengambilan sampel purposive dan snowball sampling. Jurnal Kajian, Penelitian & Pengembangan Pendidikan Sejarah , 6 (1), 33–39. p-ISSN 2549- 7332 %7C e-ISSN 2614-1167%0D
Musdalifah, & Purnamawati. (2021). Manajemen modal kerja, piutang, dan profitabilitas dalam masa pandemi Covid-19 (Studi pada PT. Benny Surabaya Trans). Jurnal Kajian Ilmu Manajemen (JKIM) , 1 (1), 75–85. https://doi.org/10.21107/jkim.v1i1.10602 Rambe, I., Arif, M., & Tupti, Z. (2021). Pengaruh current ratio debt equity ratio dan total asset turnover terhadap return on asset yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis , 21 (2), 147–161. https://doi.org/10.30596/jrab.v21i2.7898 Selviani, D., & Octarena, R. (2020). Pengaruh cash turnover dan receivable turnover terhadap return on asset pada PT Perkebunan Nusantara VIII. Land Journal , 1 (1), 54–64. https://doi.org/10.47491/landjournal.v1i1.594
Setiady, W. I. (2020). Pengaruh struktur modal, rasio aktivitas, dan rasio hutang terhadap profitabilitas pada sektor aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2014 –2018. Jurnal Ekonomi Mahasiswa (JEKMa) , 1 (4), 1–3. https://www.jurnalekonomi.unisla.ac.id/index.php/JEKMA/article/view/562
Siregar, M. Y., & Mardiana. (2022). Effect of quick ratio, total asset turnover, and receivable turnover on return on assets in food and beverages companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX). Budapest International Research and Critics Institude-Journal (BIRCI-Journal) , 5 (1), 5347–5359. https://doi.org/10.33258/birci.v5i1.4241
Tania, R., & Nainggolan, B. R. M. (2021). Analisis current ratio, debt to equity ratio, total assets turn over dan net profit margin dalam menilai kinerja keuangan perusahaan sektor aneka industri pada Bursa Efek Indonesia 2016-2019. Owner , 5 (2), 536–544. https://doi.org/10.33395/owner.v5i2.430
Widati, S., & Hartini, T. D. (2021). Pengaruh current ratio, inventory turnover dan debt to equity terhadap return on asset. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah) , 4 (2), 974– 984. https://doi.org/10.36778/jesya.v4i2.457
Widjaja, I. (2014). Dampak peningkatan asset, profitabilitas dan likuiditas terhadap leverage perusahaan. Jurnal Akuntansi , 18 (3), 459–474. https://doi.org/10.24912/ja.v18i3.276 Woodhouse, J. (2003). Asset management: Concepts and practices . The Woodhouse Partnership.