Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199

## Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas dan Profitabilitas terhadap Kebijakan Hutang pada Perusahaan Pertambangan
Vitryani Tarigan 1 , Djuli Sjafei Purba 2 , Sri Martina 3*
Universitas Simalungun 123
tariganvitryani@gmail.com , djulipurba484@gmail.com , srimartina999@gmail.com
*Corresponding Author
Diajukan : 22 September 2022 Disetujui : 18 Oktober 2022 Dipublikasi
: 25 Oktober 2022

## ABSTRACT
The  increasingly  competitive  business  world  presents  many  challenges  for  the  business  world, one of which is financing. Most companies choose loans because they use them to get tax savings on  company  profits.  So  far,  mining  companies  in  Indonesia  have  continued  to  experience  a decline in the development phase. Due to the ups and downs of mining, mining companies often carry out debt policies as a way to finance company operations in the hope of increasing profits or  otherwise  providing  risk.  Debt  can  also  increase  the  value  of  the  company  if  used  properly. This study aims to determine the effect of company size, liquidity and profitability on debt policy in  mining  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  in  2018-2020.  Several  previous studies on debt policy have different results. Therefore, other research needs to be done to retest the theory of debt policy. The population of this research is 46 mining companies. The sampling method used was purposive sampling method, so that 18 sample companies were obtained for 3 years  of  observation  (2018-2020)  with  54  observations  (observations).  The  research  data  was obtained  from  a  sample  of  companies  downloaded  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  website. The  data  analysis  technique  used  is  multiple  regression  analysis.  The  process  of  data  analysis that  is  carried  out  first  is  the  classical  assumption  test,  multiple  analysis  and  then  hypothesis testing.  The  results  of  the  study  that  profitability  has  a  negative  and  significant  effect  on  debt policy, liquidity has a negative and significant effect on debt policy and firm size has a negative and insignificant effect on debt policy.
Keywords : Firm Size, Liquidity, Profitability, Debt Policy and Indonesia Stock Exchange

## PENDAHULUAN
Indonesia  memiliki  banyak  sumber  daya  alam  yang  menjadikan  persaingan  yang  semakin tinggi pada perusahaan pertambangan negara dan perusahaan pertambangan swasta di negeri ini. Persaingan ini menjadi alasan bagaimana  perusahaan khususnya pertambangan  mampu bertahan dan  mencapai  tujuan  yang  diinginkan.  Salah  satu  tantangan  perusahaan  adalah  masalah pendanaan.  Perusahaan  pertambangan  sudah  ada  sejak  zaman  VOC  mengambil  alih  wilayah Indonesia.  Selama  ini,  perusahaan  pertambangan  Indonesia  terus  mengalami  penurunan  dalam fase pengembangan. Akibat pasang surut penambangan, di beberapa daerah operasi penambangan masih mengandung mineral  yang layak pakai. Selain itu, kemajuan teknologi pertambangan dan pengolahan, perubahan harga pasar, dan kebutuhan akan beberapa barang yang sebelumnya tidak memiliki  nilai  ekonomis  telah  membuat  areal  pertambangan  yang  sebelumnya  tidak  ekonomis untuk digarap dan memiliki potensi ekonomi dengan tujuan memiliki nilai ekonomis.
Perusahaan  pertambangan  sering  kali  melakukan  kebijakan  hutang  sebagai  cara  dalam membiayai  operasional  perusahaan  dikarenakan  dengan  menggunakan  dana  hutang  perusahaan akan  memperoleh  keuntungan  penghematan  pajak  atas  laba  perusahaan  dengan  harapan meningkatkan laba atau sebaliknya dapat  memberikan resiko.  Hutang  juga dapat meningkatkan nilai  perusahaan  apabila  digunakan  secara  tepat.  Seperti  yang  telah  diungkapkan  sebelumnya,
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
penurunan  laba  dapat  terjadi  akibat  ketergantungan  terhadap  besarnya  jumlah  hutang  jangka pendek  dalam  membiayai  persediaan  maupun  biaya  opersional  perusahaan,  yang  tidak  selaras dengan perolehan laba. Kebijakan hutang merupakan kebijakan perusahaan tentang seberapa jauh sebuah  perusahaan  menggunakan  pendanaan  hutang.  Dengan  adanya  hutang,  semakin  tinggi proporsi  hutang  maka  semakin  tinggi  harga  saham  perusahaan  tersebut.  Namun,  pada  titik tertentu  peningkatan  hutang  akan  menurunkan  nilai  perusahaan  karena  manfaat  yang  diperoleh dari  penggunaan  hutang  lebih  kecil  daripada  biaya  yang  ditimbulkannya  (Mayasari  &  Fadah, 2015).  Adanya  risiko  kebangkrutan  pada  penggunaan  hutang  membuat  manajemen  perusahaan harus  mempertimbangkan  faktor  -  faktor  yang  mempengaruhi  penggunaan  hutang,  diantaranya faktor kepemilikan institusional, faktor struktur aset, faktor profitabilitas, dan faktor pertumbuhan perusahaan (Destriana & Yeniatie, 2010).
Diduga  ada  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  hutang  diantaranya  ukuran perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas.  Perusahaan  yang  memiliki  aktiva  tetap  dalam  jumlah besar  dapat  menggunakan  hutang  dalam  jumlah  besar  karena  aktiva  tersebut  dapat  digunakan sebagai  jaminan  pinjaman  (Hanafi,  2015).  Semakin  besar  total  aset  maka  semakin  besar  pula ukuran  suatu  perusahaan.  Perusahaan  besar  membutuhkan  modal  yang  cukup  besar  untuk mendukung  operasi  mereka,  dan  alternatif  untuk  mencapai  ini  adalah  dengan  menggunakan modal  asing  jika  modal  sendiri  itu  tidak  mencukupi.  Ukuran  perusahaan  adalah  besar  kecilnya suatu perusahaan yang dapat dinyatakan dengan total asset (Andina, 2013). Penelitian ini sejalan dengan  penelitian  (Kristina,  Prihatiningsih,  &  Kusmargiani,  2019)  bahwa  terdapat  beberapa faktor yang mempengaruhi Kebijakan Utang (DER) yaitu Current Ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Utang (DER). Sedangkan Struktur Aktiva berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap kebijakan utang. Sementara itu, Free Cash Flow dan Ukuran Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan namun berbanding terbalik dengan (Suryani, 2020).
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  seluruh  kewajiban  lancar dengan  aset  lancarnya.  Perusahaan  yang  memiliki  current  ratio  tinggi  berarti  memiliki  aktiva lancar yang cukup untuk mengembalikan hutang lancarnya sehingga memberikan peluang untuk mendapatkan  kemudahan  dalam  memperoleh  dana  dari  investor  (Ozkan,  2001).  Bagi  pihak manajer  perusahaan    yang  memiliki    Current  Ratio  yang  tinggi    dianggap    baik,    bahkan    bagi kreditur    dipandang    perusahaan    tersebut    berada    dalam  keadaan  yang  kuat,  yang  berarti perusahaan semakin dapat mengembalikan utang lancarnya dengan aset lancar yang dimilikinya. Hal  ini  sesuai  dengan  pecking  order  theory  yang  menyatakan  bahwa  perusahaan  akan memprioritaskan  pendanaan  internal  dan  mengurangi  hutang.  Penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Nainggolan,  Manalu & Napitupulu, 2021), (Suryani, 2020), (Astuti, 2019) dan (Sari, 2017), namun berbanding terbalik dengan penelitian (Astuti, 2021).
Profitabilitas  yang  diukur  dengan  menggunakan  ROA  (Return  On  Asset)  yaitu  alat  yang digunakan  untuk  mengukur  tingkat  kemampuan  dan  keberhasilan  suatu  perusahaan  dalam memperoleh  laba  melalui  penjualan  dan  investasi  pada  periode  tertentu  dengan  menggunakan sumber-sumber  yang  dimiliki  perusahaan  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan  perusahaan. Profitabilitas  dapat  ikut  mempengaruhi  kebijakan  hutang  karena  saat  kondisi  profitabilitas  yang tinggi  perusahaan  akan  cenderung  mengandalkan  sumber  dana  internal  dan  sebaliknya  apabila kondisi profitabilitas rendah perusahaan akan mengandalkan sumber dana eksternal. Penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  (Susanti  &  Mayangsari,  2014)  dan  (Kristina  et  al.,  2019),  namun berbanding  terbalik  dengan  dengan  penelitian  (Nainggolan,  Manalu  &  Napitupulu,  2021)  dan (Suryani, 2020).
Dari  uraian  permasalahan  sebelumya  dan  inkonsitensi  hasil  penelitian,  peneliti  melakukan penelitian  kembali  untuk  menganalisis  pengaruh  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  profitabilitas terhadap kebijakan hutang pada perusahaan pertambangan.

## STUDI LITERATUR
Teori Sinyal (Signalling Theory) Teori  sinyal (Signalling  Theory) merupakan  teori  yang  menyatakan  bahwa  informasi  yang diterima  oleh  masing-masing  pihak  tidak  sama  antara  investor  dan  manajemen  perusahaan. seiring  dengan  meningkatnya  utang,  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat  karena  peningkatan utang  menjadi  meningkatkan  persepsi  investor  (Ross,  1977).  Perusahaan  yang  memiliki  utang
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
yang besar akan memiliki risiko yang besar pula sehingga hal ini dapat menjadi sinyal tepat yang menunjukkan  kemampuan  mendapatkan  laba  di  masa  depan  dan  keberlangsungan    usaha perusahaan  sehingga  peningkatan  porsi  utang  merupakan  berita  baik  bagi  investor.  Teori  sinyal menjelaskan  penyajian  informasi  untuk  investor  pasar  modal  (Wolk,  Dodd,  &  Rozycki,  2017). Informasi yang disajikan adalah laporan keuangan perusahaan yang menjadi sinyal untuk investor terkait  prospek  keuangan  perusahaan.  Penjelasan  laporan  keuangan  perusahaan  akan menghasilkan kabar baik atau kabar buruk. Jika informasi akan  mengandung nilai positif,  maka harapannya  pasar  akan  mengimbangi  pada  saat  informasi  tersebut  diterima  oleh  pasar (Choriliyah, Sutanto & Hidayat, 2016). Sinyal  yang diberikan terkait dengan kinerja perusahaan baik  dalam  aspek  keuangan  maupun  non  keuangan  merupakan  representasi  tentang  keadaan keuangan  perusahaan  di  masa  lalu,  tahun  berjalan  dan  masa  mendatang.  Perusahaan  dapat menginformasikan sinyal terkait modal dasar dan rasio - rasio keuangan.

## Kebijakan Hutang
Menurut  teori pecking  order  theory ,  struktur  pendanaan  suatu  perusahaan  mempunyai tingkatan  dimulai  dari  sumber  dana  terendah,  dana  internal  hingga  saham  sebagai  sumber  dana terakhir.  Jika  biaya  modal  dipengaruhi  struktur  modal  perusahaan  maka  manajemen  struktur modal  merupakan  fundamental  dalam  manajemen  keuangan. Pecking  order  theory  menjelaskan bahwa  stuktur  pendanaan  suatu  perusahaan  mengikuti  suatu  hierarki  dimulai  dari  sumber  dana termurah, dana internal hingga saham sebagai sumber terakhir  (Herninta & Ginting, 2020). Jika struktur modal perusahaan dapat mempengaruhi biaya modalnya maka manajemen struktur modal merupakan  hal  penting  dalam  manajemen  keuangan (Halomoan,  Gina  &  Djakman,  2004) . Pecking order theory juga menjelaskan bahwa perusahaan - perusahaan yang profitable umumnya lebih  memilih  untuk  meminjam  dalam  jumlah  sedikit.  Sedangkan  perusahaan  yang  kurang profitable  akan  cenderung  mempunyai  hutang  yang  lebih  besar  karena  dana  internalnya  tidak mencukupi  dalam  membiayai  kebutuhan  operasionalnya . Kebijakan  hutang  perusahaan  adalah tindakan  manajemen  perusahaan  yang  akan  mendanai  operasional  perusahaan  dengan menggunakan modal berasal dari hutang (Karinaputri, 2012). Kebijakan hutang adalah kebijakan yang  diterapkan  oleh  manajemen  perusahaan  untuk  menciptakan  sumber  keuangan  bagi perusahaan  untuk  dapat  membiayai  produksi  dan  kegiatan  usahanya  (Pradhana,  Taufik,  & Anggraini, 2014).
Dalam mengambil keputusan tersebut kedua belah pihak ini mempunyai kepentingan masing- masing  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  ataupun  demi  kepentingan  pribadi  (Sari,  2017). Kebijakan  utang  dipandang  sebagai  mekanisme  pengendalian  internal  yang  dapat  mengurangi konflik  antara  pemegang  saham  dan  manajemen.  Beberapa  penelitian  mengenai  faktor  -  faktor yang  mempengaruhi  kebijakan  hutang  perusahaan  telah  dilakukan  oleh  (Fidyati,  2003), (Wahidahwati,  2002),  (Nasser  &  Firlano,  2006)  serta  (Murni  &  Andriana,  2007).  Dalam penelitian ini, kebijakan hutang dihitung  dengan Debt  to Total  Asset Ratio (DAR)  merupakan rasio utang yang  digunakan untuk  mengukur  perbandingan antara total utang dengan total aset. Rumus Debt to Total Asset Ratio (DAR) yaitu :
Debt  to Total  Asset Ratio (DAR) = Total Hutang / Total Aset
(Kasmir, 2016)

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu  nilai  yang  menunjukkan  besar  kecilnya  suatu perusahaan.  Ukuran  perusahaan  adalah  ukuran  perusahaan  yang  dapat  dinyatakan  sebagai  total aset (Andina, 2013). Semakin besar total aset, semakin besar skala bisnisnya. Semakin besar aset, semakin  besar  modal  investasi.  Jadi,  ukuran  perusahaan  adalah  ukuran  atau  jumlah  aset  yang dimiliki  perusahaan.  Perusahaan-perusahaan  besar  cenderung  lebih  mudah  untuk  memperoleh pinjaman dari pihak ketiga, karena kemampuan mengakses kepada pihak lain atau jaminan yang dimiliki berupa asset yang bernilai besar dibandingkan perusahaan kecil. Perusahaan besar dapat mengakses    pasar    modal    dengan    mudah.  Dengan  kemudahan    tersebut    maka    perusahaan memiliki  fleksibilitas  dan  kemampuan  untuk  mendapatkan  dana  dengan  cepat.  Ukuran perusahaan  menggunakan  ukuran  aset  karena  total  aset  perusahaan  memiliki  nilai  yang  tinggi.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Jadi  ini  disederhanakan  dengan  mengkonversi  ke  logaritma  natural.  Dalam  penelitian  ini ukuran perusahaan   diukur dengan logaritma natural dari total asset .

## Ukuran Perusahaan – Logaritma Natural dari Total Asset
(Sugiarto & Budhijono, 2007)

## Likuiditas
Likuiditas merupakan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya (Andina, 2013). Rasio likuiditas adalah rasio yang mengukur kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban atau melunasi hutang jangka pendek yang jatuh tempo tepat pada waktunya atau  pada  saat  ditagih  (Purwanti,  2017).  Likuiditas  merupakan  suatu  rasio  yang  menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  segala  kewajibannya  dalam  jangka  pendek.  Sebuah perusahaan  yang  berkeinginan sustainable dalam  menjalankan  kegiatan  operasionalnya  harus mempunyai  kemampuan  dalam  melunasi  kewajiban  -  kewajiban  keuangannya  pada  saat  jatuh tempo  dengan  menggunakan  asset  -  asset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan  (Astuti,  2019). Menurut  pecking  order  theory  urutan  keputusan  pendanaan  perusahaan  yang  pertama  kali digunakan  adalah  laba  ditahan,  selanjutnya  kedua  adalah  hutang  dan  terakhir  adalah  penerbitan saham.
Pengaruh likuiditas terhadap kebijakan hutang telah dibuktikan oleh (Nainggolan, Manalu, & Napitupulu,  2021),  (Astuti,  2019)  &  (Novitasari  &  Viriany,  2019) bahwa  terdapat  pengaruh negatif  signifikan  likuiditas  yang  diukur  dengan  current  ratio  terhadap  kebijakan  hutang  (DER) dimana perusahaan dengan tingkat likuiditas yang tinggi cenderung memiliki tingkat hutang yang rendah.  Melalui  kemampuan  likuiditasnya,  perusahaan  dapat  meminimalisir  tingkat  risiko perusahaan  oleh  utang,  dengan  mengurangi  tingkat  utang  atas  kemampuannya  membayar kewajiban jangka pendeknya. Dalam penelitian ini, likuiditas dihitung dengan current ratio (CR). CR  menunjukkan  sampai  sejauh  mana  tagihan  -  tagihan  jangka  pendek  dari  para  kreditor  dapat dipenuhi dengan aktiva yang diharapkan akan dikonversi menjadi uang tunai dalam waktu dekat. CR dapat dirumuskan sebagai berikut :

## Current Ratio (CR) = Aset Lancar / Hutang Lancar
(Kasmir, 2016)

## Profitabilitas
Profitabilitas  merupakan  suatu  indikator  kinerja  perusahaan,  apakah  perusahaan  telah menjalankan kegiatan operasional dengan efisien (Astuti, 2019). Profitabilitas merupakan tingkat keuntungan  bersih  yang  mampu  diraih  oleh  perusahaan  pada  saat  menjalankan  operasionalnya (Karinaputri,  2012).  Profitabilitas  yang  diukur  dengan  menggunakan Return  On  Asset (ROA) yaitu  alat  yang  digunakan  untuk  mengukur  tingkat  kemampuan  dan  keberhasilan  suatu perusahaan dalam memperoleh laba melalui penjualan dan investasi pada periode tertentu dengan menggunakan  sumber-sumber  yang  dimiliki  perusahaan  seperti  aktiva,  modal,  atau  penjualan perusahaan  (Novitasari  &  Viriany,  2019).  Semakin  tinggi laba  yang  diperoleh  perusahaan  maka akan  semakin  kecil  penggunaan  hutang  dalam  pendanaan  perusahaan  karena  perusahaan  dapat menggunakan internal equity yang diperoleh dari laba ditahan terlebih dahulu. Dalam penelitian ini profitabilitas diukur dengan rumus sebagai berikut :
Return On Asset (ROA) = Laba Bersih Setelah Pajak / Total Asset
(Kasmir, 2016)

## METODE
Jenis penelitian yang dilakukan adalah penelitian jenis kausatif yang berguna untuk menjelaskan hubungan sebab akibat dengan dua variabel atau lebih (Sugiyono, 2018). Sehingga penelitian ini bertujuan  untuk  melihat  pengaruh  suatu  variabel  terhadap  variabel  lainnya.  Jumlah  populasi dalam  penelitian  ini  sebanyak  46  perusahaan  pertambangan.  Teknik  pengambilan  sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah purposive sampling , yaitu teknik mengidentifikasi sampel menurut  kriteria  sebagai  berikut  (1)  Perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Indonesia  sesuai  dengan  tahun  pengamatan  2018-2020,  (2)  Perusahaan  menerbitkan  laporan tahunan  yang  telah  diaudit  sesuai  periode  tahun  pengamatan  2018-2020,  (3)  Perusahaan pertambangan  yang  memliki  laba  selama  periode  tahun  pengamatan  2018-2020,  (4)  Memiliki data  yang  lengkap  mengenai  kebijakan  hutang,  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas sesuai variabel yang digunakan dalam penelitian. Periode penelitian sebanyak 3 tahun dari tahun 2018 - 2020 sehingga total pengamatan yang dijadikan sampel penelitian ini adalah sebanyak 54 data pengamatan.
Instrumen  pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  observasi  non partisipatif  yakni  membaca,  mengumpulkan,  dan  menulis  data,  informasi,  dan  informasi  yang peneliti tidak berpartisipasi secara langsung, dan hanya sebagai pengamat independen (Sugiyono, 2015) . Data adalah data laporan keuangan tahunan perusahaan property dan real estate yang telah terdaftar pada Bursa Efek Indonesia dan sesuai dengan kriteria pemilihan sampel. Pengumpulan data dalam penelitian ini memakai data sekunder yang berasal dari BEI  Teknik analisis data yang digunakan adalah Analisis Regresi Linier Berganda, Uji Hipotesis dengan Uji t (Uji Parsial) dan Uji F (Uji Simultan), dan Koefisien Determinasi.

## HASIL

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif digunakan untuk mengetahui deskripsi suatu data yang dilihat dari  nilai  maksimum,  nilai  minimum,  nilai  rata-rata  (mean),  dan  nilai  standar  deviasi,  dari variabel Ukuran Perusahaan(X 1 ), Likuiditas(X 2 ), Profitabilitas(X 3 ) dan Kebijakan Hutang(Y).
Tabel 1 Statistik Deskriptif dari Ukuran Perusahaan(X 1 ), Likuiditas (X 2 ), Profitabilitas(X 3 ) dan
Kebijakan Hutang(Y). Descriptive Statistics N Min Max Mean Std. Deviation Kebijakan Hutang 54 ,088 ,713        0,436 0,168 Ukuran perusahaan  54  27,621  32,258      29,814 1,056 Likuiditas 54 ,380  10,343        1,985 1,856 Profitabilitas 54 ,002 ,456        0,100 0,090 Valid N (listwise) 54 Sumber : Data diolah SPSS, 2022
Berdasarkan Tabel 1 diketahui :
1. Nilai minimum kebijakan hutang  adalah 0,088 dan nilai maksimum kebijakan hutang adalah 0,713.  Sementara  rata-rata-rata  dan  standar  deviasi  dari  kebijakan  hutang  adalah  0,436  dan 0,168.
2. Nilai  minimum  ukuran  perusahaan  adalah  27,621  dan  nilai  maksimum  ukuran  perusahaan adalah  32,258. Sementara rata- rata dan standar deviasi dari kebijakan hutang adalah 29,814 dan 1,056.
3. Nilai  minimum  likuiditas  adalah  0,380  dan  nilai  maksimum  likuiditas  adalah  10,343. Sementara rata- rata dan standar deviasi dari kebijakan hutang adalah 1,985 dan 1,856
4. Nilai minimum profitabilitas  adalah 0,002 dan nilai maksimum profitabilitas  adalah  0,456. Sementara rata- rata dan standar deviasi dari profitabilitas  adalah 0,100 dan 0,090.

## Analisis Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  linier berganda  digunakan  untuk  mengetahui  besarnya  pengaruh  variabel  – variabel  bebas  (independen)  yaitu  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas  dalam memprediksi  variabel  terikat  (dependen)  yaitu  kebijakan  hutang.  Apabila  variabel  independen mengalami  kenaikan  dan  penurunan,  juga  untuk  mengetahui  arah  hubungan  antara  variabel independen dengan variabel dependen apakah masing – masing variabel independen berhubungan positif atau negatif.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error 1  (Constant) ,877 ,444 Ukuran perusahaan -,009 ,015 Likuiditas -,061 ,008 Profitabilitas -,557 ,172
Sumber : Data Diolah SPSS, 2022
Hasil  analisis  regresi  linear  berganda  yang  didapatkan  setelah  melakukan  uji  spss  adalah sebagai berikut :
1. Kostanta sebesar 0,877 menunjukkan bahwa apabila variabel independen bernilai 0 maka nilai kebijakan hutang sebesar 0,877.
2. X 1 (ukuran  perusahaan)  yang  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,009.  Hal  ini mempunyai arti bahwa kenaikan 1% variabel ukuran perusahaan maka kebijakan hutang akan mengalami penurunan sebesar 0,009 dengan asumsi variabel lain tetap.
3. X 2 (variable  likuiditas)  yang  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,061.  Hal  ini mempunyai  arti  bahwa  kenaikan  1%  variabel  likuiditas  maka  kebijakan  hutang  akan mengalami penurunan sebesar 0,061 dengan asumsi variabel lain tetap.
4. X 3 (variabel  profitabilitas)  yang  memiliki  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0,557.  Hal  ini mempunyai  arti  bahwa  kenaikan  1%  variable  profitabilitas  maka  kebijakan  hutang  akan mengalami penurunan sebesar 0,557 dengan asumsi variabel lain tetap.

## Uji t (Uji Parsial)
Uji t dilakukan untuk menguji koefisien regresi secara parsial dari variabel independennya. Tingkat signifikansi yang digunakan sebesar 5%.
Tabel 3. Hasil Uji Parsial
Coefficients a Model t Sig. ,054 Ukuran perusahaan -,602  ,550 Likuiditas -7,246  ,000 Profitabilitas -3,231  ,002 Sumber : Data Diolah SPSS, 2022
Berdasarkan hasil pengujian parsial (uji t) tabel 2. dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. X 1 (ukuran  perusahaan)  menghasilkan  nilai  signifikansi  0,550  >  0,05  sehingga  dapat dinyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif    dan  tidak  signifikan  terhadap kebijakan hutang.
2. X 2 (variable  likuiditas)  menghasilkan  nilai  signifikansi  0,000  <  0,05  sehingga  dapat dinyatakan bahwa likuiditas berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kebijakan hutang.
3. X 3 (variabel  profitabilitas)  menghasilkan  nilai  signifikansi  0,002  <  0,05  sehingga  dapat dinyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan hutang.

## Uji Simultan (Uji F)
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui  adanya  pengaruh  secara  bersama-sama  variabel independen terhadap variabel dependen. Tingkat signifikansi yang digunakan adalah sebesar 5%.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Tabel 4. Hasil Uji Simultan
ANOVA a Model df F Sig. 1  Regression 3 24,218 ,000 b Residual 50 Total 53
Sumber : Data Diolah SPSS, 2022
Berdasarkan  tabel  3.  nilai  F  hitung  >  F  tabel  (24,218  >  2,79)  dengan  tingkat  signifikansi sebesar  0,000  <  0,05 maka  artinya  ukuran  perusahaan,  likuiditas, dan  profitabilitas  berpengaruh secara signifikan terhadap  kebijakan hutang.

## Koefisien Determinasi
Uji  ini  dilakukan  untuk  mengukur  kemampuan  variabel-variabel  independen  yaitu  ukuran perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas  dalam  menjelaskan  variabe  dependen  yaitu  kebijakan hutang.
Tabel 5. Hasil  Koefisien Determinasi Model Summary b Model R R Square  Adjusted R Square 1 ,770 a ,592 ,568
Sumber : Data Diolah SPSS, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.  nilai  koefisien  determinasi  terletak  pada  kolom Adjusted  R-Square . Diketahui nilai koefisien determinasi sebesar  0,568. Nilai tersebut berarti seluruh variabel bebas, yakni  ukuran  perusahaan,  likuiditas  dan  profitabilitas  mempengaruhi  variabel  kinerja  keuangan sebesar 56,8%, dan sisanya sebesar 43,2% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan hutang
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial,  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak signifikan  terhadap  kebijakan  hutang.  Hal  itu  disebabkan  karena  masih  banyak  pihak  kreditur yang tidak hanya melihat total aset suatu perusahaan untuk memberikan dana pinjamannya tetapi masih  banyak  faktor  lain  yang  perlu  dipertimbangkan  seperti  siklus  penjualan,  prospek perusahaan  dimasa  depan.  Ukuran    perusahaan    bukanlah    penentu    sumber    pendanaan  yang dipilih  oleh  perusahaan,  sebab   yang   dipikirkan  perusahaan adalah bagaimana   memperoleh dana  atau  modal   yang   mempunyai borrowing cost sekecil   mungkin. Baik perusahaan   besar maupun    kecil    pasti    mempunyai  hutang  dan  jumlahnya  tidak  selalu  diperngaruhi  oleh  ukuran perusahaan  tersebut.  Sehingga    ukuran    perusahaan    dapat  mempengaruhi  baik  positif  maupun negatif terhadap kebijakan hutang perusahaan secara langsung.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  yang  telah  dilakukan  oleh  (Steven  &  Lina, 2011)  yang  menunjukkan  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang. Namun  berbanding  terbalik  dengan  penelitian  ini  berbanding  terbalik  dengan  penelitian  yang dilakukan oleh  (Kristina et al, 2019) yang menunjukkan ukuran perusahaan berpengaruh secara signifikan  terhadap  kebijakan  hutang.  Hasil  penelitian  bahwa  ukuran  perusahaan  akan mempengaruhi besar kecilnya kebijakan uang (DER). Hal ini sesuai dengan teori yang dibangun, bahwa  besar  kecilnya  ukuran  suatu  perusahaan  akan  berpengaruh  terhadap  utang  perusahaan, yang  didasarkan  pada  kenyataan  bahwa  semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan,  maka kecenderungan menggunakan modal juga semakin besar.

## Pengaruh likuiditas terhadap kebijakan hutang
Dari hasil pengujian secara parsial, variabel likuiditas berpengaruh negatif secara signifikan terhadap  kebijakan  hutang.  Artinya  Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan  sektor pertambangan  maka  semakin  rendah  kebijakan  hutang. Menurut pecking  order  theory urutan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
keputusan  pendanaan  perusahaan  yang  pertama  kali  digunakan  adalah  laba  ditahan,  selanjutnya kedua  adalah  hutang  dan  terakhir  adalah  penerbitan  saham.  Hal  ini  dapat  terjadi  karena perusahaan  dapat  menggunakan  aset  likuid  untuk  sumber  pendanaaannya  sehingga  hutang  akan menjadi pilihan terakhir bagi manajemen untuk sumber pendanaan.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan  oleh  (Nainggolan,  Manalu  & Napitupulu,  2021),  (Suryani,  2020),  (Astuti,  2019)  dan  (Novitasari  &  Viriany,  2019)  yang menunjukkan  likuiditas  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kebijakan  hutang.  Hal  ini terjadi  karena  semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  perusahaan  berarti  perusahaan  dapat  melunasi hutang  jangka  pendeknya.  Namun  berbanding  terbalik  dengan  penelitian  yang  telah  dilakukan oleh  (Astuti,  2021)  yang  menunjukkan  likuiditas tidak berpengaruh  terhadap  kebijakan  hutang. Hal ini terjadi karena perusahaan lebih mengutamakan penggunaan dana internal ketimbang dana hutang.

## Pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan hutang
Dari  hasil  pengujian  secara  parsial,  variabel  profitabilitas  berpengaruh  negative  secara signifikan  terhadap  kebijakan  hutang.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan  ingin  mengembangkan perusahaannya  dengan  potensi  profitabilitas  tinggi  tapi  menghindari  atau  menurunkan  resiko hutang dengan  menurunkan pendanaan dari hutang dan  meningkatkan sumber pendanaan sesuai pecking order theory dari laba ditahan dulu yaitu dari akumulasi profit tahun sebelumnya. Akan tetapi  sebaliknya,  perusahaan  yang  mempunyai  profitabilitas  rendah,  akan  mengalami  kesulitan dan  membutuhkan  dana  eksternal  seperti  hutang,  sebab  biaya  -  biaya  tetap  yang  terjadi  dalam perusahaan  akan  terus  berjalan,  sehingga  perusahaan  akan  membutuhkan  tambahan  dana eksternal untuk membiayai biaya-biaya tersebut.
Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian  (Steven  &  Lina,  2011)  yang  menunjukkan profitabilitas  memiliki  pengaruh  terhadap  kebijakan  hutang  dengan  arah  negatif.  Namun berbanding  terbalik  dengan  dengan    penelitian  yang  telah  dilakukan  (Nainggolan,  Manalu  & Napitupulu,  2021)  dan  (Suryani,  2020)  yang  menunjukkan  profitabilitas  tidak  berpengaruh terhadap kebijakan hutang disebabkan karena perusahaan lebih memilih menggunakan dana laba internal  untuk  membiayai  operasional  perusahaan,  daripada  menggunakan  dana  eksternal  untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan.

## Pengaruh ukuran perusahaan, likuiditas dan profitabilitas terhadap kebijakan hutang
Dari  hasil  pengujian  secara  simultan,  variabel  ukuran  perusahaan,  likuiditas,  dan profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang.

## KESIMPULAN
Berdasarkan    hasil    pengujian    hipotesis,  maka  kesimpulan  dari  penelitian  adalah  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kebijakan  hutang,  likuiditas berpengaruh negatif secara signifikan terhadap kebijakan hutang, serta profitabilitas berpengaruh negatif  secara  signifikan  terhadap  kebijakan  hutang.  Secara  simultan,  ukuran  perusahaan, likuiditas, dan profitabilitas berpengaruh secara signifikan terhadap kebijakan hutang. Penelitian ini  masih  banyak  keterbatasan  yang  masih  perlu  diperbaiki  oleh  peneliti  selanjutnya  seperti sampel penelitian diperbanyak tidak hanya perusahaan sektor pertambangan, menambah variabel lain yang mempengaruhi kebijakan hutang, dan lain - lain.

## REFERENSI
Andina,  Z.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan, Pertumbuhan  Perusahaan,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Hutang  (Studi Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bei  Periode  2008-2010). Fakultas Ekonomika Dan Bisnis Universitas Diponegoro Disusun , 1–68.
Anggi Septia Mayasari, Isti Fadah, T. E. (2015). Analisis Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Sektor Pertambangan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2013. Artikel Ilmiah Mahasiswa .
Astuti,  E.  P.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010- 2014). Posiding Seminar Nasional Unimus , 2 , 530–542.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Bartholomeus  Nainggolan,  Resi  Agustina  Manalu,  F.  N.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Free Cash  Flow,  Likuiditas  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Kebijakan  Hutang  Pada Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2016-2019. COSTING : Journal of Economic, Business and Accounting , 5 (1). Choriliyah, S., Sutanto, H. A., & Hidayat, D. S. (2016). Reaksi Pasar Modal terhadap Penurunan Harga Bahan Bakar Minyak (BBM) atas Saham Sektor Industri Transportasi di Bursa Efek Indonesia. Journal of Economic Education , 5 (1), 1–10.
Damanik,  E.,  Simanjuntak,  W.  T.,  Martina,  S.,  &  Sriwiyanti,  E.  (2021).  Pengaruh  Earning  Per Share  (EPS),  Return  On  Equity  (ROE),  Debt  To  Equity  (DER)  Terhadap  Harga  Saham (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Sektor  Pakan  Ternak  Yang  Terdaftar  Di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2015  -  2018).  Jurnal  Ilmiah  AccUsi,  3(1). https://doi.org/10.36985/accusi.v3i1.485
Destriana,  N., &  Yeniatie.  (2010).  Faktor  - Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Hutang  pada Perusahaan  Non-Keuangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi , 12 (1), 1–16. Retrieved from http://jurnaltsm.id/index.php/JBA/article/view/115 Fidyati,  N.  (2003).  Faktor  -  Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Hutang  Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Manajemen Dan Akuntansi , 1 (1).
Halomoan,  Gina,    dan  C.  D.  D.  (2004). Pengujian  Pecking  Order  Hypothesis  pada  Emiten  di Bursa Efek Jakarta Tahun 1994 dan 1995 .
Hanafi, M. M. (2015). Manajemen Keuangan (Buku 1, Ed). Yogyakarta: BPFE UGM. Herninta,  T.,  &  Ginting,  R.  S.  B.  (2020).  Tiwi  Herninta  dan  Reka  Sintya  BR  Ginting :  Faktor- Faktor  yang  Mempengaruhi  Kualitas  Laba. Jurnal  Manajemen  Bisnis , 23 (2),  155–167. Retrieved from https://ojs.stiesa.ac.id/index.php/prisma
Karinaputri,  N.  (2012). Analisis  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan  Dividen, Profitabilitas,  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Hutang .  Universitas Diponegoro.
Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan. In Analisis laporan Keuangan . Kristina,  A.,  Prihatiningsih,  P.,  &  Kusmargiani,  I.  S.  (2019).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,
Struktur  Aktiva,  Free  Cash  Flow,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kebijakan  Utang (DER)  Pada  PT  Jasa  Marga  Tbk  Periode  2009  -  2018. KEUNIS , 7 (2),  92. https://doi.org/10.32497/keunis.v7i2.1588
Lisa  Andriani,  Djuli  Sjafei  Purba,  &  Damanik,  E.  O.  P.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal  Dan Manajemen Laba Terhadap Pajak Penghasilan Badan Terhutang (Studi Empiris Perusahaan Sub Sektor Plastik Dan Kemasan Yang Terdaftar Di BEI Priode 2018 - 2020). Jurnal Ilmiah Accusi, 3(2), 124–131. https://doi.org/10.36985/jia.v3i2.131
Mahaitin  H  Sinaga.  (2020).  Pengaruh  Financial  Leverage  Terhadap  Initial  Return  Pada Perusahaan Yang Melakukan Initial Public Offering Di Bursa Efek. Jurnal Ilmiah AccUsi, 2(2), 96 – 113. https://doi.org/10.36985/accusi.v2i2.352
Murni, S. dan A. (2007). Pengaruh Insider Ownership, Institusional Investor, Dividend Payment dan  Firm  Growth  Terhadap  Kebijakan  Hutang  Perusahaan  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Jakarta). Jurnal Akuntansi Dan Bisnis , 7 (1). Nasser,  Etty  M,  F.  F.  (2006).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Perusahaan, Profitabilitas  dan  Hutang  sebagai  Variabel  Intervening  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ekonomi, STEI .
Nababan, S. S., Girsang, R. M., & Tarigan, W. J. (2022). Prediksi Pertumbuhan Laba Perusahaan Sub  Sektor  Food  And  Beverage  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2018  - 2020. Jurnal Ekonomi Integra, 12(2), 182-192
Novitasari,  D.  P.,  &  Viriany,  V.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan  Dan Likuiditas  Terhadap  Kebijakan  Hutang  Perusahaan  Manufaktur. Jurnal  Multiparagdigma
Akuntansi , 1 (2), 153 – 162. Retrieved from
https://journal.untar.ac.id/index.php/jpa/article/view/4676/2691
Ozkan, A. (2001). Determinants of capital structure and adjustment to long run target: Evidence from UK company panel data. Journal of Business Finance and Accounting , 28 (1–2), 175– 198. https://doi.org/10.1111/1468-5957.00370
Pradhana,  A.,  Taufik,  T.,  &  Anggraini,  L.  (2014).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 4, Oktober 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i4.1199
Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap  Kebijakan  Hutang  Pada  Perusahaan  Food  and Beverages  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Online  Mahasiswa  Fakultas Ekonomi Universitas Riau , 1 (2).
Purwanti,  M.  (2017).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Pertumbuhan  Penjualan  Terhadap Kebijakan Hutang (Studi Empiris Perusahaan Food and Beverage yang Terdaftar di BEI). E - Journal Administrasi Bisnis , 5 (2), 255 – 268.
Ross, S. . (1977). The determination of financial structure : the incentivesignalling approach. The Bell Journal Of Economics , 8 (1), 23 – 40.
Sari, N. (2017). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas Dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Perusahaan  Manufuaktur  Sub  Sektor  Pertambangan  Batubara  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Journal  of  Chemical  Information  and  Modeling , 21 (2),  1689–1699.  Retrieved  from https://www.oecd.org/dac/accountable-effective-institutions/Governance Notebook 2.6 Smoke.pdf Steven,  L.  (2011).  Faktor  -  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kebijakan  Hutang  Perusahaan Manufakur. Jurnal Bisnis Dan Akuntansi , 13 (3), 163–181.
https://doi.org/https://doi.org/10.34208/jba.v13i3.232 Sugiarto  dan  F.  Budhijono.  (2007).  Telaah  Indikasi  Keagenan  pada  Kebijakan  Leverage Perusahaan Keluarga di BEJ. Akuntabilitas , 6 (2), 165–178.
Sugiyono. (2015). Metode Penelitian dan Pengembangan Pendekatan Kualitatif, Kuantitatif, dan R&D.  In Metode  Penelitian  dan  Pengembangan  Pendekatan  Kualitatif,  Kuantitatif,  dan R&D .
Sugiyono,  D.  (2018).  Metode  penelitian  kuatintatif  ,  kualitatif  dan  R  &  D  /  Sugiyono.  In Bandung: Alfabeta . Suryani,  D.  (2020). Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  struktur  asset  dan  ukuran  perusahaan terhadap  kebijakan  hutang  pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  yang terdaftar di BEI Tahun 2018 . Universitas Widya.
Susanti, A., & Mayangsari, S. (2014). Faktor – Faktor  Yang Mempengaruhi Kebijakan Hutang Pada Perusahaan Non Keuangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Magister Akuntansi Trisakti , 1 (1), 29–50. https://doi.org/10.25105/jmat.v1i1.4904 Tarigan, W. J., & Purba, D. S. (2020). Pengaruh Likuiditas Terhadap Perubahan Struktur Modal Pada  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal Ilmiah AccUsi, 2(2), 81-95
Wahidahwati.  (2002).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusional  pada Kebijakan  Hutang  Perusahaan:  sebuah  Perspektif  Agency  Theory. Simposium  Nasional
Akuntansi , 4 , 1084 – 1107. Retrieved from
http://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jdm%0ADIVIDEN,
Wolk,  H.  I.,  Dodd,  J.  L.,  &  Rozycki,  J.  J.  (2017).  Accounting  Theory:  Conceptual  Issues  in  a Political  and  Economic  Environment.  In Accounting  Theory:  Conceptual  Issues  in  a Political and Economic Environment . https://doi.org/10.4135/9781506300108