## Equator Journal of Management and Entrepreneurship
Magister Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Tanjungpura, Vol.11, No.03 (Juli 2023): (187-204)

## Pengaruh Biaya Operasional, Modal Dan Pinjaman Beredar Terhadap Kinerja Keuangan Credit Union Dengan Inflasi Sebagai Variabel
Moderator (Studi Empiris Di Kalimantan Barat)
Daniel
adas1a1112 1asd Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Tanjungpura, Jalan Prof. Dr. H. Hadari Nawawi
Pontianak b *Email : B2042211001@student.untan.ac.id (Diterima 13 Februari 2023; Disetujui 24 Juli 2023; Dipublikasikan 28 Juli 2023)

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  Pengaruh  Biaya  Operasional,  Modal  dan Pinjaman  Beredar  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Credit  Union  Dengan  Inflasi  Sebagai Moderator  (Studi  Empiris  Di  Kalimantan  Barat).  Penelitian  ini  berbentuk  eksplanatory research.  Variabel  yang  menjelaskan  (variabel  bebas)  adalah  Biaya  Operasional  (BOPO), Modal,  dan  Pinjaman  Beredar,  variabel  yang  dijelaskan  (variabel  terikat)  adalah  Kinerja Keuangan (ROA) dan Inflasi (INF) sebagai moderator. Anaisis data yang digunakan adalah analisis  regresi  data  panel  dengan  bantuan  aplikasi  statistik  E-Views  10.  Data  yang digunakan  adalah  data  sekunder  yang  dikumpulkan  dari  CU  Sekunder  yang  ada  di Kalimantan Barat dengan jumlah observasi 100 yang terdiri dari 20 credit union dengan 5 tahun pelaporan dari tahun 2017 sampai 2021. Populasi pada penelitian ini adalah seluruh gerakan credit union di Kalimantan Barat. Berdasarkan pengujian statistik, ditemukan hasil bahwa Biaya Operasional  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Kinerja Keuangan, Modal  berpengaruh  positif  namun  tidak  signifikan  terhadap  Kinerja  Keuangan,  Pinjaman Beredar  yang  diproksi  dengan  Loan  to  Deposite  Ratio  (LDR)  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap Kinerja Keuangan.  Inflasi memoderasi (menguatkan) pengaruh antara Biaya  Operasional  dengan  Kinerja  Keuangan.  Inflasi  tidak  memoderasi  hubungan  antara Modal  terhadap Kinerja Keuangan. Inflasi memoderasi (melemahkan) pengaruh Pinjaman beredar terhadap Kinerja Keuangan, artinya Inflasi membuat pengaruh pinjaman beredar terhadap Kinerja Keuangan menjadi negatif. Hal ini sesuai dengan Teori Sinyal bahwa sinyal kinerja keuangan yang baik akan direspon positif oleh investor dalam hal ini anggota. Kata kunci: Biaya Operasional, BOPO, Modal, Pinjaman Beredar, Piutang Beredar, Kinerja Keuangan, ROA, Inflasi .

## PENDAHULUAN
Dalam  UUD  1945  pasal  33  ayat  1  yang  berbunyi  “Perekonomian  disusun  sebagai  usaha bersama  berdasar  atas  asas  kekeluargaan”,  dengan  demikian  bentuk  usaha  yang  paling sesuai di Indonesia adalah koperasi. Berdasarkan definisi koperasi menurut UU No 25 tahun 1992  tentang  Perkoperasian,  koperasi  adalah  badan  usaha  yang  beranggotakan  orang- seorang atau badan hukum koperasi dengan melandaskan kegiatannya berdasarkan prinsip koperasi sekaligus sebagai gerakan ekonomi rakyat yang berdasar atas asas kekeluargaan. Dengan demikian maka tujuan koperasi adalah untuk meningkatkan kesejahteraan anggota dan  masyarakat,  sekaligus  sebagai  bagian  tak  terpisahkan  dari  tatanan  perekonomian nasional.  Oleh  karena  itu  berdasarkan  amanat  UUD  1945,  koperasi  seharusnya  menjadi penopang  perekonomian  Indonesia.  Berdasarkan  data  Badan  Pusat  Statistik  (BPS) pertriwulan IV tahun 2020 seperti yang dikutip dari beritasatu.com pada tanggal 10 juli 2021, koperasi hanya menyumbang 5,1% dari Produk Domestik Bruto Nasional. Tentu hal
ini menggambarkan peran dan kontribusi yang terbilang rendah jika dibandingkan dengan badan usaha lain di Indonesia. Dengan demikian, kondisi perkoperasian masih belum sesuai dengan  nawacita,  yaitu  koperasi  seharusnya  menjadi  badan  usaha  yang  menopang  dan mendorong perekonomian Indonesia.
Abebe  (2014),  menjelaskan  bahwa  dalam  literatur  perbankan,  faktor  penentu  kinerja keuangan dapat dibedakan menjadi dua yaitu faktor internal dan faktor ekternal. Faktor internal  mencerminkan  perbedaan  organisasi  terkait  dengan  kebijakan  dan  keputusan bank  mengenai  sumber  dan  penggunaan  dana,  permodalan,  likuiditas  dan  beban. Sedangkan faktor eksternal seperti inflasi berada di luar kendali manajemen bank dapat mempengaruhi  kinerja  perbankan.  Dengan  demikian,  bagi  sebagian  besar  perusahaan maupun lembaga keuangan, tujuan kedua ini sering dicapai melalui langkah-langkah yang dirancang  khusus  untuk  membuat  kegiatan  operasional  lebih  tahan  terhadap  berbagai kondisi ekonomi makro.
Sebagai  entitas  bisnis,  credit  union  menjalankan  fungsi  intermediasi  yang  memainkan peran  dan  fungsinya  dalam  membangun  dan  mengembangkan  potensi  dan  kemampuan ekonomi anggota untuk meningkatkan kesejahteraan ekonomi dan sosial. Oleh karena itu, mengetahui  faktor-faktor  penentu  kinerja  keuangan  credit  union  dinilai  sangat  penting, karena credit union dinilai telah membantu pemerintah dalam pengembangan usaha dan pemberdayaan  masyarakat,  khususnya  masyarakat  berpenghasilan  menengah  kebawah serta usaha mikro, kecil dan menengah.
Gerakan  Credit  Union  di  Kalimantan  Barat  semakin  menunjukan  perkembangan  positif, selain dinilai dari kuantitasnya, kemajuan juga terjadi pada jumlah anggota maupun jumlah aset.  Salah satu indikator koperasi yang sehat adalah SHU yang terus meningkat. Menurut Herlin  (2017),  anggota  yang  berperan  aktif  dalam  kegiatan  usaha  koperasi  dapat meningkatkan  aset  serta  ikut  berkontribusi  dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan koperasi. Oleh karena itu peran aktif anggota koperasi menjadi kunci dalam mendorong kinerja  keuangan  koperasi,  sesuai  dengan  prinsip  koperasi  yaitu  dari,  oleh  dan  untuk anggota. Selain itu, pelayanan yang baik serta pertumbuhan yang positif pada koperasi akan sangat menentukan tingkat kesejahteraan anggota. Berdasarkan uraian diatas, maka dapat disimpulkan bahwa koperasi yang sehat akan lebih kuat dalam menahan guncangan krisis ekonomi,  karena  penyaluran  pinjaman  produktif  akan  memberikan  kontribusi  pada peningkatan kapasitas perekonomian anggota.
Penelitian Kusumawati, Saefuloh, Sitihanifah, & Wahyuningsih (2018), menyatakan bahwa faktor yang  menentukan  keuntungan  koperasi  adalah  ekuitas,  volume  usaha  dan  jumlah anggota. Sejalan dengan apa dinyatakan oleh Nanga (2005) dan Ningsih & Andiny (2018), bahwa secara umum inflasi ringan yang nilainya dibawah 10% pertahun dan cenderung terkendali, belum mengakibatkan krisis bahkan berdampak positif, artinya meningkatkan pendapatan nasional dan meningkatkan minat masyarakat untuk menabung, berinvestasi dan melakukan produksi. Sebaliknya, pada saat terjadi inflasi berat yaitu berkisar antara 30%-100% per tahun, maka akan mengacaukan perekonomian, dimana pada kondisi ini orang cenderung menyimpan barang, tidak mau menabung karena bunga bank lebih rendah dari  inflasi.  Dari  beberapa  penelitian  diatas,  terdapat  perbedaan  hasil  penelitian  atau interaksi  antara  faktor  inflasi  terhadap  kinerja  keuangan  credit  union  sebagai  objek
penelitian.  Dengan  demikian,  penulis  berpendapat  bahwa  faktor  inflasi  bisa  saja mempengaruhi  (memperkuat  dan  memperlemah)  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan, sehingga hal ini dapat menjadi acuan bahwa inflasi bisa bertindak sebagai variabel kontrol atau  moderator.  Seperti  dikemukakan  oleh  Sugiyono  (2017),  bahwa  variabel  moderator adalah variabel yang mempengaruhi (memperkuat dan memperlemah) hubungan antara variabel bebas terhadap variabel terikat.
Berdasarkan uraian yang telah disampaikan pada latar belakang dan penelitian terdahulu, hasilnya  tidak  mengungkap  secara  inklusif  determinan  kinerja  keuangan  koperasi  serta adanya  ketidak  sesuaian  antara  beberapa  hasil  penelitian  sehingga  memunculkan fenomena baru, untuk itulah penulis tertarik untuk meneliti tentang faktor penentu kinerja keuangan credit union di Kalimantan Barat dengan mengkombinasikan variabel modal dan variabel inflasi sebagai moderator. Mengacu pada latar belakang yang telah diuraikan diatas maka dapat dirumuskan pertanyaan dalam penelitian ini yaitu:
1. Bagaimana pengaruh biaya operasional terhadap kinerja keuangan?
2. Bagaimana pengaruh modal terhadap kinerja keuangan?
3. Bagaimana pengaruh rasio pinjaman beredar terhadap kinerja keuangan?
4. Bagaimana inflasi memoderasi (menguatkan atau melemahkan)  pengaruh antara biaya operasional terhadap kinerja keuangan?
5. Bagaimana  inflasi  memoderasi  (menguatkan  atau  melemahkan)  pengaruh  modal terhadap kinerja keuangan?
6. Bagaimana  inflasi  memoderasi  (menguatkan  atau  melemahkan)  pengaruh  rasio pinjaman beredar terhadap kinerja keuangan?

## KAJIAN LITERATUR Teori sinyal
Teori  sinyal  (signaling theory )  merupakan  salah  satu  teori  dasar  dalam  memahami manajemen keuangan. Secara umum, sinyal dapat diartikan sebagai isyarat yang dilakukan oleh  perusahaan  (manajer)  terhadap  pihak  luar  (investor).  Teori  sinyal  menyatakan pentingnya informasi yang diberikan oleh perusahaan terhadap keputusan investasi oleh pihak di luar perusahaan (Ross, 1977). Biasanya, satu pihak, pengirim, harus memilih dan mengkomunikasikan (atau memberi sinyal) informasi itu, dan pihak lain, sebagai penerima, harus memilih cara menafsirkan sinyal tersebut (Connelly, Certo, Ireland & Reutzel, 2011). Sinyal atau isyarat tersebut bisa dalam berbagai bentuk, seperti sinyal yang langsung dapat diamati atau sinyal yang harus dilakukan penelaahan lebih mendalam agar dapat diketahui maksudnya.  Dengan  demikian,  sinyal  yang  diberikan  dapat  mengandung  kekuatan informasi (information content) untuk dapat merubah penilaian pihak eksternal terhadap perusahaan.    Dengan  adanya  signaling  theory,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa  pihak perusahaan  atau  dalam  penelitian  ini  koperasi  simpan  pinjam  model  credit  union  tentu dapat memberikan informasi yang seimbang kepada para anggota yang merupakan pemilik sekaligus  pengguna  jasa  sehingga  anggota  dapat  mengetahui  keadaaan  organisasi  dan prospeknya di masa depan.

## Kinerja Keuangan
Indikator  kinerja  keuangan  koperasi  menurut  Peraturan  Kementerian  Koperasi  No. 06/2016 Tentang Pedoman Penilaian Kesehatan Koperasi, Bab III Ruang Lingkup Penilaian Kesehatan, Pasal 5: Ruang lingkup Penilaian Kesehatan KSP dan USP Koperasi dilakukan terhadap aspek sebagai berikut: a.permodalan; b.kualitas aktiva produktif; c. manajemen; d.efisiensi;  e.likuiditas;  f.kemandirian  dan  pertumbuhan;  dan  g.jatidiri  koperasi.  Sejalan dengan apa yang dinyatakan oleh Hanafi & Halim (2003 : 83), yang menyatakan bahwa: “Rentabilitas ekonomi atau Return On Asset merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan  pada  tingkat  penjualan,  asset  dan  modal  saham tertentu”.  Penilaian  terhadap  kemandirian  dan  pertumbuhan  perusahaan  dalam  hal  ini koperasi  model  credit  union  didasarkan  pada  3  (tiga)  rasio,  yaitu  rentabilitas  aset, rentabilitas  ekuitas,  dan  kemandirian  operasional.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  akan berfokus pada satu indikator yaitu rentabilitas aset, dimana perhitungan dilakukan dengan menghitung SHU sebelum pajak dibandingkan dengan total aset.

## Biaya Operasional
Rasio Biaya Operasional Pendapatan Operasional dikenal juga dengan rasio efisiensi, yang bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan  pihak  manajemen  dalam  mengendalikan  biaya operasional terhadap pendapatan operasional perusahaan. Semakin kecil rasio BOPO maka semakin efisien biaya operasional yang dikeluarkan oleh perusahaan atau koperasi yang bersangkutan sehingga kemungkinan suatu koperasi dalam kondisi bermasalah semakin kecil,  sebaliknya  semakin  besar  rasio  BOPO  maka  semakin  kecil/menurun  kinerja keuangan, Pidu (2015).

## Modal
Berdasarkan UU No 25/1992 tentang Perkoperasian, dan Peraturan Menteri Koperasi dan UKM  No.  13/2015,  yang  menyatakan  bahwa  sumber  permodalan  koperasi  terdiri  dari simpanan  pokok,  simpanan  wajib,  simpanan  sukarela,  dana  hibah  (sumbangan)  dana cadangan  (SHU).  Berdasarkan  pengamatan  penulis  sebagaimana  termuat  dalam  laporan keuangan, modal koperasi model credit union bersumber dari simpanan pokok, simpanan wajib,  dana  hibah  (sumbangan),  dan  pemupukan  dana  cadangan  yang  berasal  dari SHU. Berdasarkan  pedoman  penilaian  kesehatan  koperasi,  pengukuran  rasio  permodalan dihitung dengan cara membandingkan modal sendiri terhadap total Aset.

## Piutang Beredar
Kegiatan  usaha  koperasi  lebih  dititikberatkan  pada  memberikan  manfaat  yang  sebesar- besarnya  bagi  anggota  dan  masyarakat  pada  umumnya.  Berdasarkan  Peraturan  Menteri Koperasi  No:  06/2016  Tentang  Pedoman  Penilaian  Kesehatan  Koperasi,  rasio  pinjaman yang diberikan diproksikan dengan dana yang diterima. Dalam hal ini dana yang diterima adalah  total  pasiva  selain  hutang  biaya  dan  SHU  belum  dibagi,  dengan  demikian  rasio pinjaman  yang  diberikan  terhadap  dana  yang  diterima  dihitung  dengan  cara  membagi pinjaman yang diberikan dengan dana yang diterima dikali 100%.

## Inflasi
Inflasi  terjadi  karena  adanya  ketidakseimbangan  dalam  perekonomian  di  suatu  negara. Seperti dikutip dalam Sari (2021) yang menyatakan bahwa inflasi adalah fenomena naiknya harga barang serta jasa akibat terjadinya pelemahan nilai tukar mata uang untuk periode yang  lama  akibat  ketidakseimbangan  arus  uang  dan  barang.  Sejalan  dengan  apa  yang dikemukakan  oleh  Putong  (2010:  256),  “inflasi  adalah  kenaikan  harga -harga  komoditi secara umum yang dipengaruhi oleh tidak seimbangnya antara program sistem pengadaan komoditi  (produksi,  penentuan  harga,  pencetakan  uang  dan  lain  sebagainya)  dengan tingkat  pendapatan  yang  dimiliki  oleh  masyarakat”.  Apabila  inflasi  terjadi  secara  terus menerus,  maka  besar  kemungkinan  akan  berdampak  pada  memburuknya  kondisi perekonomian  bahkan  meluas  hingga  mempengaruhi  situasi  perbankan,  Rachmawati (2017).

## Kajian Empiris
Dari beberapa penelitian terdahulu terdapat kesenjangan dan hasil yang berbeda antara penelitian peneliti yang satu dengan yang lainnya, yakni variabel modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan, Sasmita, (2016), Kusumawati, dkk (2018),  dan Nurani & Mukhibad (2018). Kemudian penelitian Supardi, dkk (2016), menyatakan bahwa secara parsial Variabel Debt to Asset Ratio dan Total Asset Turnover berpengaruh terhadap Return On Asset, secara simultan Current Ratio, Debt to Asset Ratio, Total Asset Turnover dan Inflasi efek pada Return On Asset. Berbeda dengan penelitian Jufriadi, dkk (2022), yang menyatakan bahwa secara parsial variabel tingkat suku bunga, pemberian kredit dan inflasi berpengaruh positif dan sifnifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan yang diprosikan dengan  ROA.  Sementara  penelitian Kusumawati,  dkk  (2018),  menyatakan  bahwa  faktor- faktor  yang  menentukan  keuntungan  usaha  koperasi  adalah  ekuitas,  volume  usaha  dan jumlah  Anggota.  Tidak  sejalan dengan  penelitian  Supardi,  dkk  (2016),  yang  menyatakan bahwa  variabel  Debt  to  Asset  Ratio  dan  Variabel  Total  Asset  Turnover  berpengaruh terhadap Return On Asset.
Penelitian Wahyuni & Lukiastuti (2019), menyatakan bahwa secara simultan current ratio, debt  to  equity  ratio,  total  asset  turnover  ratio  dan  return  on  asset  ratio  berpengaruh signifikan  terhadap  return  saham.  Sedangkan  secara  parsial,  current  ratio,  total  asset turnover  ratio  dan  return  on  asset  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan dan hanya debt to equity ratio perusahaan yang tidak berpengaruh signifikan. Variabel  inflasi  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  dalam  memoderasi  hubungan kinerja  keuangan  perusahaan  dengan  nilai  perusahaan  manufaktur,  dengan  demikian inflasi dapat dianggap sebagai variabel bebas karena memiliki pengaruh langsung, sejalan dengan  hasil  penelitian  Jufriadi,  dkk  (2022),  yang  menyatakan  tingkat  suku  bunga, pemberian kredit dan inflasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA. Sementara penelitian  Kobar;  Pinem;  &  Kusmana,  (2020),  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  berhasil memoderasi pengaruh profitabilitas, solvabilitas, dan earnings per share. Sejalan dengan penelitian  Wahyuni  &  Lukiastuti  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak  memiliki pengaruh  yang  signifikan  dalam  memoderasi  hubungan  kinerja  keuangan.  Dengan demikian, antara penelitian satu dengan yang lain memiliki perbedaan hasil, oleh karena itu
terdapat  perbedaan  interaksi  diantara  masing-masing  variabel  yang  diteliti,  hal  ini kemudian memunculkan fenomena yang menarik untuk dilakukan penelitian lebih lanjut pada objek berbeda yaitu pada credit union di Kalbar.
Kerangka konseptual menjelaskan hubungan antar variabel yang akan diteliti dan dianalisis pada  sebuah  penelitian.  Adapun  jenis  variabel  yang  akan  dianalisis  pada  penelitian  ini terdiri dari tiga kategori diantaranya variabel bebas (dependent variable), variabel terikat (independent  variable) dan  variabel  moderasi  (moderation  variable).  Adapun  hubungan antar variabel dalam penelitian ini digambarkan dalam gambar 2.2 dibawah ini.

## Gambar 2.2 : Kerangka Konseptual
Dalam melakukan analisis data statistik, diawali dengan menentukan hipotesis penelitain. Hipotesis  merupakan suatu  rumusan  yang  menyatakan  adanya  hubungan  tertentu  antar dua  variabel  atau  lebih.  Berdasarkan  teori  dan  literatur  review  terhadap  permasalahan yang  dibahas  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  untuk  menguji  indikator  biaya operasional, modal dan pinjaman beredar serta pengaruhnya terhadap kinerja keuangan credit  union  periode  2017-2021  dengan  menambahkan  inflasi  sebagai  moderator. Hipotesis  dalam  penelitian  dirumuskan  sebagai  jawaban  sementara  yang  kebenarannya perlu  dilakukan  pengujian.  Berdasarkan  uraian  diatas  maka  dapat  dinyatakan  hipotesis dalam penelitian ini sebagai berikut :
H 1 : Biaya operasional diduga berpengaruh negatif terhadap kinerja keuangan. H 2 : Modal diduga berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. H 3 : Pinjaman beredar diduga berpengaruh positif terhadap kinerja keuangan. H 4 :  Inflasi  diduga  dapat  memoderasi  (menguatkan  atau  melemahkan)  pengaruh  antara biaya operasional terhadap kinerja keuangan.
H 5 :  Inflasi  diduga  dapat  memoderasi  (menguatkan  atau  melemahkan)  pengaruh  antara modal terhadap kinerja keuangan.
H 6 :  Inflasi  diduga  dapat  memoderasi  (menguatkan  atau  melemahkan)  pengaruh  antara pinjaman beredar terhadap kinerja keuangan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  deskriptif  kausalitas  dengan  metode explanatory research , yang menjelaskan kedudukan dari variabel-variabel yang di teliti serta hubungan antara satu  variabel    dengan    variabel    lainnya  (Sugiyono,  2017).  Pendekatan  penelitian adalah  model  kuantitatif  untuk  mengkaji  suatu  tujuan  yang  telah  ditetapkan.  Karena
penelitian  kuantitatif  bersifat  penyelidikan  sistematis  dan  ilmiah  tentang  sifat-sifat kuantitatif, fenomena dan hubungannya (Sugiyono, 2017).
Penelitian  dilakukan  pada  Koperasi  model  Credit  Union  yang  ada  di  Kalimantan  Barat, waktu penelitian dilakukan pada bulan Juli sampai dengan Desember 2022. Sumber data dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  yang  berasal  dari  laporan  keuangan  yang diperoleh  dari  CU  Sekunder  yang  ada  di  Kalimantan  Barat  dan  website  bank  indonesia (https://bi.go.id ). Jenis data dalam penelitian ini berupa data kuantitatif yang terdiri dari data silang ( cross section ) dan data deret waktu ( time series ), diolah dari laporan keuangan dan data inflasi yang dinyatakan dalam bahasa numerik.
Populasi adalah seluruh credit union yang ada di Kalimantan Barat yang berjumlah 29 CU. Pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dimana sampel yang di temukan sebanyak 20 credit union pada tahun 2017 sampai 2021. Adapun kriteria yang ditetapkan dalam pengambilan sampel penelitian ini adalah: Koperasi ; Jenis usaha  simpan  pinjam  (credit  union);  Memiliki  modal  sendiri;  Rutin  melakukan  RAT; Anggota minimal 2.000 orang; Memiliki laporan keuangan periode 2017 sampai 2021. Definisi  operasional  merupakan  penentuan  konstruk  atau  sifat  yang  akan  dipelajari sehingga menjadi variabel yang dapat diukur. Dengan demikian maka definisi operasional akan  menjelaskan  cara  tertentu  yang  digunakan  untuk  meneliti  dan  mengoperasikan konstruk,  sehingga  memungkinkan  bagi  peneliti  yang  lain  untuk  melakukan  replikasi pengukuran dengan cara yang sama atau mengembangkan cara pengukuran konstruk yang lebih baik, Sugiyono (2018). Operasional variabel dan indikator pengukuran variabel akan dijelaskan dan dirangkum dalam tabel 3.1 berikut:

## Tabel 3.1 : Operasional dan Pengukuran Variabel
Variabel Penelitian Definisi Variabel Rumus Perhitungan Skala Biaya Operasional Pendapatan Operasional BOPO merupakan rasio efisiensi untuk mengukur kemampuan bank dalam mengendalikan biaya operasional, Usman (2016) 𝐵𝑂𝑃𝑂 = 𝐵𝑖𝑎𝑦𝑎 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝑃𝑒𝑛𝑑𝑎𝑝𝑎𝑡𝑎𝑛 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑠𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙 𝑥 100% Rasio Modal Modal merupakan ekuitas koperasi yang berasal dari simpanan pokok, simpanan wajib, simpanan sukarela,
hibah, dan dana cadangan yang berasal dari SHU, (UU No.25 tahun 1992 tentang Koperasi). 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 = 𝑀𝑜𝑑𝑎𝑙 𝑆𝑒𝑛𝑑𝑖𝑟𝑖 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% Rasio Pinjaman Beredar (LDR) LDR ( Loan To Deposit Ratio ) adalah rasio yang digunakan untuk mengukur komposisi jumlah kredit yang diberikan dibandingkan 𝐿𝐷𝑅 = 𝐾𝑟𝑒𝑑𝑖𝑡 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟 𝐷𝑎𝑛𝑎 𝑝𝑖ℎ𝑎𝑘 𝐾𝑒𝑡𝑖𝑔𝑎 𝑥 100% Rasio
dengan jumlah dana masyarakat dan modal sendiri yang digunakan, Kasmir (2014:225). Inflasi Inflasi merupakan kenaikan harga secara umum yang terjadi terus menerus selama peride tertentu, disebabkan oleh tidak sinkronnya program sistem pengadaan komoditas (produksi,
penentuan harga, pencetakan uang dan lain sebagainya) dengan tingkat pendapatan masyarakat, Putong (2010). Inflasi merupakan data sekunder yang diperoleh dari hasil elaborasi website bank indonesia dan website BPS, yang kemudian di interaksikan dengan margin bunga bersih sehingga rumusnya menjadi:
Inflasi = Inflasi x Margin Bunga Bersih
*) Margin bunga bersih adalah selisih antara bunga pinjaman dengan bunga simpanan pada credit union. Rasio Kinerja Keuangan Kinerja keuangan merupakan rasio rentabilitas aset proksinya ROA, bertujuan untuk mengukur kemampuan koperasi dalam menghasilkan hasil usaha bersih pada tingkat penjualan, aset dan modal sendiri. (Permenkop No. 6 tahun 2016, tentang Penkes Koperasi) 𝑅𝑂𝐴 = 𝑆𝐻𝑈 𝑠𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% Rasio
Analisis data pada penelitain ini menggunakan pendekatan regresi data panel secara umum digunakan  pada  data  panel  yang  tujuannya  untuk  mengamati  hubungan  antara  satu variabel dependen dengan satu atau lebih variabel independen, Pangestika (2015). Adapun alternatif model yang dapat diselesaikan dengan data panel terdiri dari:
Model 1: model dengan data Cross Section Yi = α + β Xi + εi ; i = 1,2,....,N N: banyaknya data cross section Model 2: Model dengan data time series Yt = α + β Xt + εt ; t = 1,2,....,T T: banyaknya data time series Karena data panel  merupakan  gabungan  antara data  cross  section  dan  data  time  series, maka modelnya dapat dituliskan dengan persamaan berikut:
Yit = α + β Xit + εit ; i = 1,2,3,....,N; t = 1,2,3,….., T Dimana: Yit = variabel dependen (terikat) α  = Konstanda β  = Koefisien regresi dari variabel X
X = Variabel independen i = data cross section t = data time series N merupakan jumlah observasi T merupakan banyaknya waktu N x T merupakan banyaknya data panel Berdasarkan uraian diatas maka persamaan regresi data panel dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Yit = α + β1X1it + β2X2it + β3 X3it + εit Dimana: Yit = Variabel Kinerja Keuangan α = Konstanta (intercept). β1, β2, β3 = Koefisien regresi masing -masing variabel independen. X1 = Variabel Biaya Operasional X2 = Variabel Modal X3 = Variabel Pinjaman Beredar ε = Error term. i = Data perusahaan. t = Data periode waktu.

## Uji Hipotesis
Pengujian hipotesis dilakukan dengan beberapa cara diantaranya : (1) uji f statistik untuk menguji hipotesis koefisien (slope) regresi secara bersamaan untuk semua variabel. Uji F juga bertujuan untuk menentukan apakah model yang dipilih layak untuk digunakan atau tidak. (2) Uji t statistik digunakan untuk menguji hipotesis koefisien (slope) regresi secara individu.  (3)  Uji  koefisien determinasi  (R2)  untuk  mengukur  seberapa  baik  kemampuan model penelitian dalam menjelaskan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi berada diantara 0 dan 1. Nilai R2 yang kecil memiliki makna bahwa kemampuan variabel- variabel  dependen  sangat  terbatas.  Nilai  R2  yang  mendekati  1  memiliki  makna  bahwa variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan untuk  memprediksi variasi  variabel  dependen  (Ghozali,  2018).  (4) Moderated  regression analysis merupakan regresi linier berganda dengan aplikasi khusus, sehingga persamaan regresinya  mengandung  unsur  interaksi,  yaitu  perkalian  antara  dua  atau  lebih  variabel independen, Ghozali (2017). Dalam penelitian ini, yang menjadi variabel moderasi adalah inflasi.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Pemilihan model estimasi regresi data panel secara umum digunakan tiga pendekatan yaitu Common Effect Model, Fixed Effect Model, dan Random Effect Model. Untuk memilih model terbaik yang akan digunakan dalam analisis regresi data panel maka akan dilakukan dua pengujian yaitu uji chow, uji hausman dan Uji Lagrange Multiplier (LM). Berdasarkan hasil pengujian berpasangan terhadap ketiga model regresi data panel,dapat disimpulkan bahwa Random Effect Model dalam regresi data panel digunakan lebih lanjut dalam penelitian ini.

## Gambar 1: Penentuan Model Regresi Data Panel
Berdasarkan hasil pada uji chow diperoleh nilai Signifikansi dari Cross-section Chi-square dan Cross-section F sebesar 0.0090 (kurang dari 5%), sehingga secara statistik Ho ditolak dan  menerima  Ha,  maka  model  estimasi  yang  tepat  digunakan  pada  regresi  data  panel adalah Fixed Effext Model .
Karena dalam hasil uji chow menunjukkan bahwa model terbaik yang digunakan adalah Fixed  Effect  Model ,  maka  dalam  hal  ini  diperlukan  uji  hausman  yang  bertujuan  untuk menguji model yang lebih tepat yang akan digunakan yaitu antara Fixed Effect Model atau Random  Effect  Model .  Sebelum  melakukan  uji  hausman,  akan  dilakukan  perhitungan terhadap regresi dengan metode Random Effect Model .
Berdasarkan  hasil  uji  hausman,  diperoleh  nilai  Signifikansi  dari  Cross-section  random sebesar  0.0832    atau  lebih  besar  dari  0,05    sehingga  berdasarkan  uji  hausman,  secara statistik Ho diterima dan Ha ditolak, maka model estimasi yang akan dipilih adalah Random Effext Model .
Berdasarkan hasil uji chow yang bertujuan untuk membandingkan antara Common Effect Model dengan Fixed  Effect  Model ,  diperoleh  hasil  signifikan  0,009  <  0,05  sehingga  yang model dipilih adalah Fixed Effect Model , hal ini berarti bahwa Common Effect Models telah gugur  pada  pengujian  pertama,  sehingga  pengujian  Lagrange  Multiplier  yang membandingkan  antara Common  Effect  Model dengan Random  Effect  Model tidak  perlu dilakukan,  Gujarati  (2017),  sehingga  model  regresi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah Random Effect Model yang ditampilkan pada tabel berikut:

## Tabel 4.1 : Hasil Statistik Random Effect Model
Variabel Prediksi Koefisien t-statistik Sig./Prob. Keterangan C 0.035851 3.846224 0.0002** BOPO Negatif -0.049521 -5.681773 0.0000*** Diterima SM Positif 0.008045 0.767444 0.4448 Ditolak PINJAMAN Positif 0.012875 2.469258 0.0154** Diterima INF Positif 1.869614 5.045820 0.0000*** Diterima BO_INF Negatif -1.814448 -4.720816 0.0000*** Diterima SM_INF Positif -0.213626 -0.618777 0.5376 Ditolak PINJ_INF Positif -0.369012 -2.338030 0.0216** Diterima Adj. R Square 0.938187 F-Statistik 215.6566 Signifikansi F-Stat 0.000000
Uji Chow Test
Uji hausman Test Common Effect Model Fixed Effect Model RanddomEffect Model Lagrange Multiplier

## Source: Hasil Olahan Output E-Views 10
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  dengan  metode Random  Effect  Model yang,  maka diperoleh hasil yang kemudian dimasukan dalam persamaan model regresi antara variabel dependen  yaitu  kinerja  keuangan  dengan  proksi  ROA  (Return  On  Assets)  dan  variabel independen yaitu Biaya Operasional dengan proksi BOPO, Struktur Modal, dan Pinjaman Beredar  dengan  poksi  Loan to  Deposit  Ratio  (LDR)  dan  variabel moderator  yaitu  Inflasi yang  telah  berinteraksi  dengan  selisih  antara  balas  jasa  pinjaman  dengan  balas  jasa simpanan adalah sebagai berikut:
ROAit = 0,035851 + (-0,049521) BOPOit + 0,08045 Mdlit + 0,012875 LDRit + eit ROAit = 0,035851 + 1,869614 INFit + eit ROAit  =  0,0358851  +  (-1,814448)  BOPO*INFit  +  (-0,213626)  Modal*INFit  +  (-0,369012) LDR*INFit + eit Keterangan: BOPO   = Biaya Operasionel Pendapatan Operasional
Mdl = Modal
LDR   = Loan to Deposite Ratio / Pinjaman Beredar
INF = Inflasi i = Jumlah Credit Union yaitu 20 Credit Union di Kalimantan Barat t = periode waktu pengamatan yaitu tahun 2017 sampai tahun 2021.
Berdasarkan persamaan regresi diatas maka dapat dijelaskan bahwa:
1. Berdasarkan  persamaan  diatas  nilai  konstanta  sebesar  0,035851  hal  ini  menunjukan bahwa jika variabel independen (BOPO, Struktur modal, Pinjaman beredar) bernilai 0 maka SHU dengan proksi ROA credit union adalah sebesar 0,035851 atau 3,58%.
2. Nilai  koefisien  BOPO  sebesar  -0,049521  dan  bertanda  negatif.  Hal  ini  berarti  bahwa setiap  kenaikan  BOPO  sebesar  1%  maka  SHU  dengan  proksi  ROA  akan  mengalami penurunan sebesar -0,049521 atau 4,95%.
3. Nilai koefisien Modal sebesar 0,08045 dan bertanda positif. Hal ini berarti bahwa setiap kenaikan  Modal  sebesar  1%  maka  SHU  dengan  proksi  ROA  akan  mengalami kenaikan/penurunan sebesar 0,08045 atau 8,04%.
4. Nilai  koefisien  Pinjaman  beredar  dengan proksi  LDR  sebesar  0,012875  dan  bertanda positif. Hal ini berarti bahwa setiap kenaikan LDR sebesar 1% maka SHU dengan proksi ROA akan mengalami peningkatan sebesar 0,08045 atau 8,04%.
5. Nilai koefisien Inflasi sebesar 1,869614 dan bertanda positif. Hal ini berarti bahwa setiap kenaikan Inflasi sebesar 1% maka SHU dengan proksi ROA akan mengalami SHU dengan proksi ROA sebesar 1,869614 atau 186,96%
6. Nilai  koefisien  BOPO*Inflasi  sebesar  -1,814448  dan  bertanda  negatif.  Hal  ini  berarti bahwa setiap kenaikan BOPO dan Inflasi sebesar 1% maka SHU dengan proksi ROA akan mengalami penurunan sebesar -1,814448 atau 181,44%
7. Nilai  koefisien  Modal*Inflasi  sebesar  -0,213626  dan  bertanda  negatif.  Hal  ini  berarti bahwa  setiap  kenaikan  Modal*Inflasi  sebesar  1%  maka  kinerja  keuangan  akan mengalami penurunan sebesar 0,213626 atau 21,36%
8. Nilai koefisien LDR*Inflasi sebesar -0,369012 dan bertanda negatif. Hal ini berarti bahwa setiap kenaikan LDR*Inflasi sebesar 1% maka SHU dengan proksi ROA akan mengalami penurunan sebesar 0,369012 atau sebesar 36,90%.

## Uji F Statistik
Uji  F  atau  uji  simultan  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  semua  variabel  independen dalam penelitian ini berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen. Hipotesis uji F pada penelitian adalah sebagai berikut:
Ho  :  BOPO,  Struktur  Modal,  Pinjaman  beredar  dan  Inflasi  sebagai  moderator  tidak berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Ha : BOPO, Struktur Modal, Pinjaman beredar dan Inflasi sebagai moderator berpengaruh terhadap kinerja keuangan.
Adapun kriteria pengujuan hipotesis adalah sebagai berikut: Jika nilai signifikansi > 0,05 maka Ha ditolak Jika nilai signifikansi < 0,05 maka Ha diterima.
Berdasarkan tabel 4.1 t hitung atau t-statistik sebesar 215,6566 dengan nilai signifikansi sebesar 0,0000 yang artinya <  0,05 sehingga Ha diterima dan dapat disimpulkan bahwa variabel  BOPO,  Struktur  modal,  Pinjaman  beredar  dan  Inflasi  sebagai  Moderator berpengaruh terhadap kinerja keuangan dengan proksi ROA.

## Uji t Statistik
Berdasarkan data pada tabel 4.1 hasil pengujian statistik dapat di interpretasikan sebagai berikut:
1. Koefisien  regresi  Biaya  Operasional  Pendapatan  Operasional  (X1)  terhadap Profitabilitas/Kinerja  Keuangan  (Y)  adalah  negatif    (-0,049521)  dengan  nilai probabilitas  sebesar  0,0000  yang  artinya  Biaya  Operasional  Pendapatan  Operasional berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  Profitabilitas/Kinerja  Keuangan  karena probabilitas  <  0,05,  sehingga  hipotesis  1  yang  menyatakan  bahwa  Biaya  operasional berpengaruh negatif terhadap profitabilitas diterima.
2. Koefisien  regresi  Struktur  Modal  (X2)  terhadap  Profitabilitas/Kinerja  Keuangan  (Y) adalah  positif    (0,008045)  dengan  nilai  probabilitas  sebesar  0,4448  yang  artinya Struktur Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Profitabilitas/Kinerja Keuangan karena probabilitas > 0,05, sehingga hipotesis 2 yang menyatakan bahwa Struktur modal berpengaruh positif terhadap profitabilitas ditolak.
3. Koefisien regresi Pinjaman Beredar (X3) terhadap Profitabilitas/Kinerja Keuangan (Y) adalah negatif  (0,012875) dengan nilai probabilitas sebesar 0,0154 yang artinya bahwa Pinjaman  beredar  berpengaruh  signifikan  terhadap  Profitabilitas/Kinerja  Keuangan karena  probabilias  >  0,05,  sehingga  hipotesis  H3  yang  menyatakan  bahwa  Pinjaman Beredar berpengaruh positif terhadap profitabilitas diterima.

## Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan hasil analisis regresi dengan metode Random Effect Model , diketahui bahwa nilai  adjusted  R-square  adalah  sebesar  0,938187.  Dengan  demikain  hasil  analisis menunjukkan bahwa variabel dependen yaitu kinerja keuangan dengan proksi ROA secara simultan atau bersama-sama dapat dijelaskan oleh variabel independen yaitu BOPO, Modal, Pinjaman dan Inflasi sebesar 93,81% sedangkan sisanya 6,19% dijelaskan oleh variabel lain diluar model penelitian ini.

## Uji Moderasi
Berdasarkan data pada tabel 4.1 dapat diinterpretasikan dan menjawab hipotesis 4 sampai dengan hipotesis 6 adalah sebagai berikut:
1. Koefisein  regresi  interaksi  variabel  Biaya  Operasional  dengan  Inflasi  (BOPO*INF) terhadap  Profitabilitas/kinerja  keuangan  adalah  negatif  (-1,814448)    dengan probabilitas  0,0000  yang  berarti  bahwa  Inflasi  memoderasi  (menguatkan)  pengaruh Biaya  Operasional  terhadap  profitabilitas/kinerja  credit  union  karena  probabilitas  < 0,05,  sehingga Hipotesis 4 yang menyatakan bahwa  Biaya Operasional Berpengaruh Negatif terhadap Profitabilitas/kinerja keuangan saat Dimoderasi oleh Inflasi Diterima.
2. Koefisein  regresi  interaksi  variabel  Struktur  Modal  dengan  Inflasi  (SM*INF)  terhadap Profitabilitas/Kinerja Keuangan adalah negatif (-0,213626)  dengan probabilitas 0,5376 yang  berarti  bahwa  Inflasi  tidak  memoderasi  (menguatkan/melemahkan)  pengaruh Struktur  Modal  terhadap  Profitabilitas/kinerja  keuangan  karena  probabilitas  >  0,05, sehingga  Hipotesis  5  yang  menyatakan  bahwa    Struktur  Kepemilikan  Modal Berpengaruh Negatif terhadap Profitabilitas saat Dimoderasi oleh Inflasi Ditolak.
3. Koefisein regresi interaksi variabel Pinjaman Beredar dengan Inflasi (SM*INF) terhadap Profitabilitas/Kinerja Keuangan adalah positif (-0,369012)  dengan probabilitas 0,0216 yang  berarti  bahwa  Inflasi  memoderasi  (melemahkan)  pengaruh  Pinjaman  Berdar terhadap  Profitabilitas  karena  probabilitas  >  0,05,    sehingga  Hipotesis  6  yang menyatakan bahwa  Pinjaman beredar Berpengaruh Negatif terhadap Profitabilitas Saat Dimoderasi oleh Inflasi Diterima.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan sebagai berikut:
1. Biaya Operasional berpengaruh negatif dan signifikan terhadap kinerja keuangan, nilai koefisien  regresi  -0,049521  dan  prob.  0,0000.  Hal  ini  berarti  bahwa  semakin tinggi Biaya Operasional maka Kinerja Keuangan akan semakin rendah. Hasil penelitian ini sejalan  dengan  penelitian  Ubaidillah  (2016)  yaitu  BOPO  berpengaruh  negatif signifikan terhadap profitabilitas.
2. Modal tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan, nilai koefisien regresi 0,008045  dan  prob.  0,4448.  Hal  ini  berarti  bahwa  variabel  Modal  sendiri  tidak berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan karena nilai signifikan atau prob. lebih  besar  dari  (<)  0,05.  Penelitian ini  sejalan  dengan  penelitian  Aziz,  dkk  (2016), yang menyatakan bahwa modal tidak mempengaruhi ROA.
3. Pinjaman Beredar berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan, nilai koefisien regresi 0,012875 dan prob. 0,0154. Hal ini berarti bahwa semakin besar rasio pinjaman beredar  maka  Kinerja  Keuangan  akan  semakin  tinggi.  Sejalan  dengan  penelitian Sasmita (2016) dan Kusumawati, dkk (2018) yang menyatakan Piutang berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja keuangan.
4. Koefisien  regresi  interaksi antara  biaya  operasional  dengan  inflasi  adalah  negatif  (- 1,8144)  dan  nilai  prob.  0,000  (<0,05).  Hasil  ini  dapat  dijelaskan  bahwa  Inflasi memoderasi  hubungan  antara  biaya  operasioanl  terhadap  kinerja  keuangan  dengan pengaruh negatif. Penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian terdahulu yakni Djazuli & Candera (2020) yang menyatakan bahwa Inflasi tidak dapat memoderasi hubungan antara BOPO terhadap Pertumbuhan Bank Syariah di Indonesia.
5. Koefisien regresi interaksi antara modal dengan inflasi adalah positif 0,213626 dengan nilai  prob.  0,5376  (<0,05).  Hasil  ini  kemudian  dapat  dijelaskan  bahwa  Inflasi  tidak memoderasi  hubungan  antara  modal  terhadap  kinerja  keuangan,  hasil  penelitian sejalan  dengan  penelitian  Yuttama  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  inflasi  tidak memoderasi pengaruh hubungan antara modal terhadap prifitabilitas.
6. Koefisien  regresi  interaksi  antara  pinjaman  beredar  dengan  inflasi  adalah  negatif  (- 0,3690) dengan nilai prob. 0,0216 (<0,05). Dapat dijelaskan bahwa awalnya pengaruh pinjaman  beredar  terhadap  kinerja  keuangan  adalah  positif  sebesar  0,01287  dengan prob. 0,000 atau signifikan karena (<0,05). Hasil ini mengindikasikan bahwa Inflasi memoderasi  hubungan  antara  pinjaman  beredar  terhadap  kinerja  keuangan  dengan pengaruh  negatif  yang  sebelum  berinteraksi  dengan  inflasi  pengaruhnya  positif. Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Djazuli  &  Candera  (2020)  yang menyatakan  Inflasi  tidak  dapat  memoderasi  pengaruh  financing  to  deposit  ratio terhadap pertumbuhan perbankan syariah di Indonesia.
Saran yang  dapat  berikan  bagi  peneliti  dimasa  mendatang  dan  gerakan  credit  union adalah sebagai berikut:
1. Variabel  inflasi  dalam  penelitian  ini  diambil  dari  tingkat  inflasi  tahunan  Indonesia, sangat  dimungkinkan  nilainya  tidak  terlalu  bervariasi  oleh  karena  itu  pada  saat perhitungan  statistik  telah  dilakukan  interaksi  dengan  selisih  antara  balas  jasa pinjaman dengan balas jasa pinjaman.
2. Bagi  peneliti  dimasa  mendatang,  diharapkan  dapat  menambah  variabel  lain  dalam penelitiannya  misalnya  memasukan  variabel  rasio  Non  Performing  Loan  (NPL), likuiditas,  rasio  kecukupan  modal,  serta  variabel  lain  untuk  diuji  dan  mengetahui variabel apa saja yang dapat mempengaruhi kinerja keuangan atau profitabilitas credit union di Kalbar.
Implikasi Praktis , credit union yang menjadi sampel dalam penelitian telah melakukan praktek  tata  kelola  koperasi  yang  baik  berdasarkan  pedoman  UU  No  25  tahun  1994 tentang  Perkoperasian,  Pedoman  Penilaian  Kesehatan  Koperasi,  Peraturan  Bank Indonesia dan Monitoring Sistem pada Credit Union, sejalan dengan teori sinyal dalam penelitian ini dimana isyarat laporan tahunan yang baik mencerminkan kondisi kesehatan credit  union  sehingga  dapat  meyakinkan  anggota  sebagai  pemegang  saham  sekaligus pengguna jasa.
Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa  tingkat  efisiensi  yang  optimal  akan  membantu credit  union  dalam  mempertahankan  kinerja  keuangan.  Rasio  piutang  beredar  tidak melebihi  ketentuan,  secara  rata-rata  tergolong  rendah,  terbukti  rasio  piutang  sebesar 65,54%  atau  dibawah  yang  disyaratkan  oleh  monitoring  sistem  PEARLS  yaitu  antara 70%  -  80%,  sehingga  untuk  meningkatkan  kinerja  keuangan  yang  agresif  penyaluran pinjaman produktif dapat lebih diprioritaskan.

## REFERENSI
Abebe, T. (2014). Determinants of Financial Performance: An Empirical Study on Ethiopian Commercial Banks. A Research thesis Submitted to The Department of Accounting and Finance in Partial fulfillment of the Requirements for the Degree of Master of Science in (Accounting and Finance). Jimma University.
Aziz, Habibul dan , Irawati, Z. (2016) Analisis Pengaruh Capital Adequacy Ratio (Car), Non Performing Financing (Npf), Net Interest Margin (Nim), Financing To Deposit Ratio (Fdr),  Biaya  Operasional  Terhadap  Pendapatan  Operasional  (Bopo)  Terhadap Profitabilitas  Pada  Bank  Syariah  Di  Indonesia.  Skripsi  thesis,  Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling Theory: A review and assessment . Journal of Management , 37(1), 39 – 67. https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Dendawijaya, Lukman, 2009, Manajemen Perbankan, Jakarta: Ghalia Indonesia. Djazuli, A. , Candera, M. (2020). Moderating Effect of Inflation on the Influence of Financial Performance on the Growth of Islamic Banking in Indonesia. International Journal of Finance Research, Vol. I No. 02, December 2020, e-ISSN: 2746-136X. Gujarati, D. 2006. Essentials of Econometrics ( 3 rd ed ). Translated by Mulyadi, J. A., dkk. 2007. Jakarta: Erlangga. Hanafi, Mamduh & Abdul Halim, 2003. Analisa Laporan Keuangan , Yogyakarta :UPP AMP YKPN.
Herlin, D., Amries, R. T., &amp: Savitri, E. 2017. Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kinerja  Keuangan  Usaha  Koperasi  Di  Kabupaten  Rokan  Hilir,  Jurnal  Tepak Manajemen Bisnis, Vol. IX. No. 2 Mei 2017.
Iskandar Putong, Economics: Pengantar Mikro dan Makro, (Jakarta: Mitra Wacana Media, 2010), 404
Jensen, M., dan Meckling, W., 1976, Theory of The Firm : Manajerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure , Journal of Financial Economics, 3. Jensen, Michael C. dan Meckling. William H., 1976, “ Thery of The Firm: Managerial Behavior, Agency Cost, and Ownership Structure ”, Jurnal of Financial Economics, Vol. 3, No. 4,
October pp. 305-360.
Jufriadi,  Imaduddin,  Megawati,  L.,  Pramukti,  A.  (2022).  Pengaruh  Tingkat  Suku  Bunga,
Inflasi,  Dan  Non  Performing  Loan  Terhadap  Pemberian  Kredit  Dan  Dampaknya Terhadap  Kinerja  Keuangan.  Fair  Value:Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  dan  Keuangan, Volume  4,  Number  9,  2022.  P-ISSN:  2622-2191  E-ISSN  :  2622-2205.  Open  Access: https://journal.ikopin.ac.id/index.php/fairvalue
Kasmir, 2012, Analisis Laporan Keuangan, PT.Raja Grafindo Persada, Jakarta. Kasmir, 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta: Penerbit Kencana. Kobar, A. F., Pinem, D., & Kusmana, A. (2020). Determinan Kinerja Keuangan Dengan Inflasi Sebagai  Variabel  Moderasi  Terhadap  Return  Saham.  Prosiding  BIEMA,  Business Management, Economic, and Accounting National Seminar, Volume 1, 2020 | Hal. 30 - 45
Kusumawati E. , Saefuloh A. , Sitihanifah H, dan Wahyuningsih (2018). Indonesia Cooperative Member Welfare: Determinant Analysis Of Business Profit On Indonesian Cooperation . International Seminar & Conference on Learning Organization ISCLO 6th, 2018 (ISSN: 2354-6611)
Latan H dan Ghozali (2017), Partial Least Square Konsep Metode dan Aplikasi Menggunakan Program  Warp-PLS  5.0,  Third  Edition.,  Badan  Penerbit  Universitas  Diponegoro, Semarang.
Mahardian. Pandu. (2008). Analisis Pengaruh Rasio Car, Bopo, Npl, Nim Dan Ldr Terhadap Kinerja Keuangan Perbankan (Studi Kasus Perusahaan Perbankan Yang Tercatat Di Bej  Periode  Juni  2002 – Juni  2007).  Tesis  ;Program  Studi  Magister  Manajemen Program Pascasarjana Universitas Diponegoro. Semarang.
Majid, M.S.A., Azhari, A., Faisal. F., & Fahlevi, H. (2022). What determines the co- operatives‘ productivity in Indonesia? A-two stage analysis. Economics and Sociology , 15(1), 56-77. doi:10.14254/2071-789X.2022/15-1/4
Moguillansky,  G.  (2002),  “ Investment  and  financial  volatility  in  Latin  America ”,  CEPAL Review, Vol. 77, pp. 45-63. Myers, S.C. (1984), The capital structure puzzle . Journal of Finance, 34, 575-592
Nachrowi, D. N. & H. Usman. 2006. Pendekatan Populer dan Praktis Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit FE UI.
Nanga,  Muana.  (2005).  Makro  Ekonomi  Teori  Masalah  dan  Kebijakan.  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada.
Ningsih & Andini. (2018) Analisis Pengaruh Inflasi dan Pertumbuhan Ekonomi Terhadap Kemiskinan di Indonesia. Jurnal Samudra Ekonomika, Vol. 2, No. 1, April 2018.
Noor Asyiah (2018) Analisis Regresi Data Panel Dengan Pendekatan Common Effect Model (Cem), Fixed Effect Model (Fem) Dan Random Effect Model (Rem) (Studi Kasus: IPM Kalimantan  Selatan  Periode  2010-2016).  Tugas  Akhir,  Universitas  Islam  Indonesia Yogyakarta.
Nurani B.K. & Mukhibad H (2018) Determinan Analysis of Residual Net Income in the Sharia Cooperative, Company size as Mediator . Journal of Accounting and Strategic Finance, 1 (01) 13-22.
Pangestika,  S.  2015.  Analisis  Estimasi  Model  Regresi  Data  Panel  dengan  Pendekatan Common Effect Model (CEM), Fixed Effect Model (FEM), dan Random Effect Model (REM).  Skripsi.  Jurusan  Matematika  Fakultas  Matematika  dan  Ilmu  Pengetahuan Alam Universitas Negeri Semarang.
Pangestika,  M.  2017.  Analisis  Regresi  Data  Panel  Terhadap  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Indeks  Pembangunan  Manusia  di  D.I.  Yogyakarta.  Skripsi.  Jurusan Statistika  Fakultas  Matematika  dan  Ilmu  Pengetahuan  Alam  Universitas  Islam Indonesia.
Peraturan  Bank  Indonesia  Nomor  3/22/PBI/2001  tanggal  13  Desember  2001  tentang Transparansi Kondisi Keuangan Bank.
Peraturan Bank Indonesia Nomor: 13/ 1 /Pbi/2011 Tentang Penilaian Tingkat Kesehatan Bank Umum.
Peraturan Menteri Koperasi dan Usaha Kecil dan Menengah  Republik Indonesia, Nomor 13 Tahun 2015 tentang Pedoman Akuntansi Usaha Simpan Pinjam oleh Koperasi.
Peraturan  Deputi  Bidang  Pengawasan  Kementerian  Koperasi  Dan  Usaha  Kecil  Dan Menengah Republik Indonesia Nomor: 06  tahun 2016 Tentang Pedoman Penilaian Kesehatan Koperasi Simpan Pinjam Dan Unit Simpan Pinjam Koperasi.
Rachmawati,  W.,  Karim,  A.,  &  Manan,  A.  (2017).  Optimalisasi  Pembiayaan  Murabahah Berprinsip Bagi Hasil Pada Bank Syariah Di Indonesia 2010 - 2015. Jurnal Dinamika Sosial Budaya, 20(2), 158. https://doi.org/10.26623/jdsb.v20i2.1246 .
Ross,  S.  A.  (1977). The  determination  of  financial  structure:  The  incentive-signalling approach . The Bell Journal of Economics , 8(1), 23 – 40. https://doi.org/10.2307/3003485.
Rosadi, D. 2011. Ekonometrika & Analisis Runtun Waktu Terapan dengan R. Yogyakarta: C.V. Andi Offset.
Ruslim, H. & Michael (2019) The Effect Of Financial Ratio On Company Value With Inflation As A Moderation Variable . Jurnal Akuntansi/Volume XXIII, No. 01 January 2019: 34- 46 DOI: http://dx.doi.org/10.24912/ja.v23i1.458
Safiyuddin, F.S., Wahab N. A., Maamor S. (2021). An Analysis of the Financial Performance of Credit  Cooperatives  in  Malaysia. Journal  of  Accounting  Research,  Organization  and Economics Vol. 4 (2), 2021: 199-215
Saputra, R. M, I & Triyono, A. (2020) Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kinerja Keuangan Usaha Koperasi (SHU) di Koperasi Unit Desa (KUD) Harapan Maju Desa Petaling Jaya Kecamatan Batang Cenaku Kabupaten Indragiri Hulu. Jurnal Manajemen dan Sains, 5(1), April 2020, 64-68
Sari,  K.,  Novitasari,  M.,  &  Ubaidilah,  M.,  (2021),  Pengaruh  Pembiayaan  terhadap Profitabilitas dengan Inflasi Sebagai Moderasi pada Bank Umum Syariah di Indonesia. Seminar Inovasi Manajemen Bisnis dan Akuntansi (SIMBA), 3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Madiun, Oktober 2021. E-ISSN: 2686-1771.
Sasmita,  E.A.  (2016) Financial  Performance  Analysis  Of  Financial  Service  Cooperative . International  Journal  Of  Scientific  &    Technology  Research  Volume  5,  Issue  02, February 2016 Issn 2277-8616.
Spence, M. (1973). Job Market Signaling . The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355. https://doi.org/10.2307/1882010 .
Sugiyanto,  (2017) Determinant  of  Capital  Structure:  New  Evidence  Panel  Data  From  100 Largest Cooperatives In West Java . International Journal of Scientific & Engineering Research Volume 8, Issue 8, August-2017 ISSN 2229-5518.
Sugiyono.  2017.  Metode  Penelitian:  Kuantitatif,  Kualitatif,  dan  R&D.  Alfabeta.  ISBN: 979- 8433-64-0.
Sukirno, Sadono. 2000. Makro Ekonomi Modern . Penerbit PT. Raja Grafindo  Perkasa, Jakarta Supardi, H.,  Suratno, H., & Suyanto (2016) Pengaruh Current Ratio, Debt To  Asset Ratio, Total  Asset  Turnover  Dan  Inflasi  Terhadap  Return  On  Asset.  JIAFE  (Jurnal  Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi) Volume 2 No. 2 Tahun 2016, Hal. 16-27
Undang Undang Dasar Negara Republik Indonesia Tahun 1945. Undang-Undang No 25 tahun 1992 tentang Perkoperasioan
Wahyuni, A. N. & Lukiastuti, F., (2019). Penilaian Kinerja Keuangan Perusahaan Manufaktur Dengan  Inflasi  Sebagai  Variabel  Moderasi.  ECONBANK:  Journal  of  Economics  and Banking, Volume 1 No. 1, April 2019. ISSN 2685-3698.
Yasir,  M.  Pidu,  (2015)  Pengaruh  Cr,  Der,  Dan  Bopo  Terhadap  Roa  Pada  Koperasi  Di Kabupaten Bone Bolango. Jurnal Equilibrium Vol. 5 No. 1, ISSN 2089-2152, Halaman 59-65.
Yudiatmaja, F. 2013. Analisis Regresi dengan Menggunakan Aplikasi Komputer Statistika SPSS. Jakarta: Gramedia Pustaka Utama.
Yusran, M. G. 2017. Faktor-faktor yang Mempengaruhi IPM dengan Menggunakan Analisis Regresi  Data  Panel.  Skripsi.  Jurusan  Statistika  Fakultas  Matematika  dan  Ilmu Pengetahuan Alam Universitas Islam Indonesia.
Yuttama, F. R., 2019. Influence Of Capital, Liquidity, Operating Efficiency, And Lock Credit On Profitability  With  Inflation  As  Moderation. International  Conference  on  Rural Development  and  Entrepreneurship  2019:  Enhancing  Small  Business  and  Rural Development Toward Industrial Revolution 4.0 Vol. 5 No.1 ISBN: 978-623-7144-28- 1