Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan                                                                         p-ISSN 2548 – 298X Akreditasi No. 32a/E/KPT/2017                                                                                          e-ISSN 2548 – 5024 DOI: 10.24034/j25485024.y2019.v3.i2.4109

## PENGARUH MANAJEMEN  LABA DAN KOMPOSISI KOMISARIS INDEPENDEN TERHADAP KUALITAS LABA DAN EFEKNYA TERHADAP
NILAI PERUSAHAAN ( DI - RESTRICTED)
Eman Sulaeman emansulaeman.akun@gmail.com Universitas Lampung

## ABSTRACT
This research aims to empirically test the influence of earnings management and the composition of independent commissioners to the earnings quality and its effect on the firm value. Research conducted on public companies in the Index LQ45 Indonesia Stock Exchange for the period 2012-2016. Earnings management is proscribed with discretionary  accruals,  the  earnings  quality  is  proscribed  with  the  earnings  volatility  and  the  firm  value  is proscribed  with  the  Price  to  Book  Value  (PBV).  The  results  showed  that  directly  the  practice  of  earnings management has a negative influence on the earnings quality and firm value, an indication of income smoothing is  done  in  order  to  maintain  the  perception  of  stakeholders  against  the  company.  While  the  composition  of independent Commissioners has no significant influence on the earnings quality but has a negative influence on the  firm  value,  in  this  case  the  existence  of  independent  Commissioner  is  deemed  not  to  conduct  supervision effectively because the recruitment process is not objective and tends to fulfill the obligation of the company and is political, this is evidenced by the Independent Commissioner from retired and political figures. It also shows that the earnings quality has a intervening role in earnings management relationship and independent Commissioner composition against the firm value.
Key words: earnings management; independent commissioners; earnings quality and firm value.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  manajemen  laba  dan  komposisi komisaris  independen  terhadap  kualitas  laba  dan  efeknya  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian dilakukan terhadap perusahaan publik yang masuk dalam indeks LQ45 Bursa Efek Indonesia untuk periode 2012-2016. Manajemen laba diproksikan dengan discretionary accruals , kualitas laba diproksikan dengan  volatilitas  laba  dan  nilai  perusahaan  diproksikan  dengan Price  to  Book  Value (PBV).  Hasil penelitian menunjukkan bahwa secara langsung praktek manajemen laba memiliki pengaruh negatif terhadap kualitas laba maupun nilai perusahaan, indikasi income smoothing dilakukan dalam rangka menjaga persepsi stakeholders terhadap perusahaan. Sementara komposisi komisaris independen tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap kualitas laba namun memiliki pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan, dalam hal ini keberadaan komisaris independen dianggap tidak melakukan pengawasan secara  efektif  karena  proses  rekrutmen  yang  tidak  objektif  dan  cenderung  pemenuhan  kewajiban perusahaan serta bersifat politis, hal ini dibuktikan dengan adanya komisaris independen yang berasal dari purnawirawan dan tokoh politik. Peneltian ini juga menunjukkan bahwa kualitas laba memiliki peran intervening dalam  hubungan manajemen laba  dan komposisi komisaris independen  terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci: manajemen laba; komisaris independen; kualitas laba dan nilai perusahaan.

## PENDAHULUAN
Kasus overstated  earnings yang  dialami Enron  Corporation  pada  tahun  1997–2000 (Scott,  2006)  tidak  menjadi  bahan  pelajaran
bagi  perusahaan  publik,  hal  serupa  me- nimpa  perusahaan  elektronik  Toshiba  Cor- poration  di  tahun  2008–2015  (kompas,  13 Oktober 2016) dan di Indonesia pada tahun
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 189
2017  Otoritas  Jasa  Keuangan  mengeluarkan surat  keputusan  Nomor  Kep-36/D.04/2017 tentang  Penetapan  Emiten  atau Perusahaan Publik  Yang  Dikecualikan  Dari  Kewajiban Pelaporan  dan  Pengumuman  karena  di- nyatakan  pailit  sebanyak  8  (delapan)  per- usahaan. Agency  theory (Jensen  dan  Meck- ling,  1976)  menyatakan  adanya  konflik  ke- agenan  antara  prinsipal  dengan  agen,  di- mana agen  tidak  selalu bertindak  berdasar- kan  kepenti-  ngan  prinsipal  namun  agen- dapat  bertindak  untuk  memaksimalkan  ke- petingan  dalam  perusahaan  sementara signaling  theory (Ross,  1977)  menyatakan adanya  asimetri  informasi  antara  prinsipal dengan  agen,  dimana  agen  memiliki  infor- masi  yang  lebih  detail  terkait  perusahaan dibandingkan  dengan  prinsipal  sehingga setiap  informasi  perusahaan  akan  direspon oleh  prinsipal  dalam  bentuk  keputusan investasi.
Laba  yang  dikelola  secara  efisien  akan meningkatkan keinformatifan informasi laba sedangkan  laba  yang  dikelola  secara  opor- tunis  akan  menguntungkan  pihak–pihak tertentu  sesuai  dengan  keinginan  yaitu prestasi  perusahaan  dalam  menghasilkan laba  (HM  dan  Sudirman,  2017).  Tindakan moral hazard manajemen dengan menunjuk- kan  laba  yang  memuaskan  meskipun  tidak sesuai  dengan  kondisi  sebenarnya  akan mempengaruhi kualitas laba yang disampai- kan  dalam  laporan  keuangan  perusahaan padahal  investor  maupun  kreditor  meng- gunakan informasi laba untuk mengevaluasi kinerja manajemen, memperkirakan earnings power dan untuk memprediksi laba di masa yang akan datang (Siallagan dan Machfoedz, 2006).  Praktek  manajemen  laba  merupakan konsekuensi  dari  adanya  konflik  keagenan untuk  itu  diperlukan  fungsi  pengawasan yang efektif sehingga menghasilkan kualitas laba yang baik, dimana kualitas laba ini akan direspon  oleh  stakeholders  dalam  bentuk keputusan investasi.
Penelitian  mengenai  manajemen  laba dengan  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan telah  dilakukan  oleh  Kartikasari  dan  Setia- wan (2008) yang menemukan bahwa mana-
jemen  laba  memiliki  pengaruh  negative terhadap  kualitas  laba  namun  Boediono (2005)  menemukan  bahwa  manajemen  laba memiliki pengaruh positif terhadap kualitas laba.  Jonathan  dan  Machdar  (2018),  Lento dan  Yeung  (2017)  dan  Siallagan  (2009)  me- nemukan  bahwa  manajemen  laba  memiliki pengaruh negative terhadap nilai perusaha- an  kemudian  Kamil  dan  Hapsari  (2014), Gamayuni  (2012),  Darwis  (2012),  Herawati (2008)    dan  Assih et  al. (2005)  menemukan bahwa  manajemen  laba  memiliki  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Sementara itu penelitian mengenai komposisi komisaris independen  dengan  kualitas  laba  dan  nilai perusahaan telah dilakuka oleh Abdulmalik (2015)  menemukan  bahwa  komisaris  inde- penden  memiliki  pengaruh  tidak  signifikan terhadap  kualitas  laporan  keuangan  di Malaysia.  Egbunike  dan  Odum  (2018)  me- nemukan  bahwa  pada  perusahaan  manu- faktur  di  Nigeria  komisaris  independen memiliki pengaruh negatif terhadap kualitas laba.  Khafid  (2012)  menemukan  bahwa Komposisi  dewan  komisaris  memiliki  pe- ngaruh  positif  terhadap  kualitas  laba  di Indonesia.  Sedangkan  penelitian  terkait pengaruh  komposisi  komisaris  independen terhadap  nilai  perusahaan  dilakukan  oleh Bath, et al (2018); Putra (2016); Perdana dan Raharja (2014) menemukan bahwa komisaris independen  memiliki  hubungan  positif  ter- hadap  nilai  perusahaan.  Mishra  dan  Kapil (2018)  dan  Wardoyo  dan  Veronica  (2013) menemukan pengaruh komposisi komisaris independen  memilki  pengaruh  tidak  signi- fikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Khosa (2017)  menemukan  komposisi  komisaris independen memiliki pengaruh negatif dan tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Selain  menguji  pengaruh  manajemen  laba dan  komposisi  komisaris  independen  ter- hadap  kualitas  laba  dan  nilai  perusahaan, penelitian  ini  akan  menguji  pengaruh  kua- litas  laba  terhadap  nilai  perusahaan  seperti penelitian  Darwis  (2012),  Gamayuni  (2012) dan Ng dan Daromes (2016) yang menemu- kan  bahwa  kualitas  laba  tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  per-
190 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
usahaan  di  Indonesia.  Sementara  Siallagan dan  Machfoedz  (2006)  menemukan  bahwa pada  perusahaan  manufaktur  kualitas  laba memiliki  pengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil penelitian sebelumnya menunjuk- kan  bahwa  masih  ditemukan  hasil  yang berbeda–beda  antara  pengaruh  manajemen laba  dan  komposisi  komisaris  independen terhadap  kualitas  laba  maupun  nilai  per- usahaan  termasuk  kualitas  laba  terhadap nilai  perusahaan  sehingga  penelitian  ini kembali  dilakukan  untuk  membuktikan apakah penelitian ini mendukung salah satu penelitian  sebelumnya  sehingga  dapat  di- jadikan  sebagai  salah  satu  referensi  bagi penelitian  yang  akan  datang.  Penelitian  ini merupakan  pengembangan  dari  penelitian Siallagan  dan  Machfoedz  (2006)  yang  me- nguji  mekanisme  GCG,  kualitas  laba  dan nilai  perusahaan.  Namun  yang  membeda- kan  penelitian  ini  dari  penelitian  sebelum- nya  adalah  penelitian  ini  menggantikan mekanisme  GCG  dengan  komposisi  komi- saris independen dan menambahkan mana- jemen  laba  sebagai  variabel  independen, kualitas  laba  sebagai  variabel  intervening menggunakan  volatilitas  laba  sedangkan untuk  variabel  dependen  nilai  perusahaan menggunakan Price to Book  Value (PBV) dan metode  penelitian  menggunakan  analisis jalur (path  analysis) yang  digunakan  oleh Boediono (2005), Oktaviani, et al (2015) dan Ng dan Daromes (2016). Dalam analisis jalur model penelitian terdiri dari model struktur pertama  yang  menguji  pengaruh  langsung variabel  independen  dengan  dependen  dan model  struktur  kedua  yang  menguji  pe- ngaruh tidak langsung variabel independen melalui variabel intervening terhadap varia- bel  dependen.  Populasi  dan  dan  sampel penelitian  akan  menggunakan  perusahaan publik  yang  masuk  dalam  Indeks  LQ45  di Bursa Efek Indonesia.

## TINJAUAN TEORETIS

## Agency Theory
Hubungan keagenan sebagai kontrak di mana  satu  atau  lebih  orang  (prinsipal)
melibatkan orang lain (agen) untuk melaku- kan  beberapa  layanan  atas  nama  mereka yang  melibatkan  pendelegasian  beberapa otoritas  pengambilan  keputusan  kepada agen.  Jika  kedua  pihak  dalam  hubungan tersebut adalah memaksimalkan utilitas, ada alasan kuat untuk percaya bahwa agen tidak akan  selalu  bertindak  demi  kepentingan prinsipal (Jensen dan Meckling, 1976). Kon- flik  keagenan  menimbulkan  biaya  agensi, yaitu  pertama  biaya  atas  penurunan  nilai perusahaan  ketika  pemegang  saham  meng- anggap manajer tidak mengejar kepentingan pemegang saham atau bertindak tidak efisi- en.  Kedua  adalah  biaya  pengawasan  dan ikatan  manajer  sehingga  manajer  bertindak sesuai  dengan  kepentingan  pemegang  sa- ham.  Kedua  biaya  agensi  tersebut  mampu mengoptimalkan  pemantauan  dan  ikatan karena pemegang saham membuatnya men- jadi harga saham perusahaan (Morris, 1987).

## Signalling Theory
Signalling theory menyatakan bahwa jika manajer  memiliki  informasi  orang  dalam maka  kebijakan  jadwal  insentif  manajerial dan  struktur  keuangan  perusahaan  akan memberikan sinyal ke pasar yang kemudian akan  divalidasi  dalam  bentuk  nilai  per- usahaan  (Ross,  1977).  Teori  tersebut  dapat diilustrasikan sebagai penjual yang memiliki informasi tentang produk daripada pembeli, pembeli yang tidak memiliki informasi ten- tang  suatu  produk  maka  mereka  memiliki persepsi  umum  dan  menilai  produk  ber- dasarkan  rata-rata  persepsi  umum  tersebut sehingga  produk  yang  memiliki  kualitas  di atas  rata–rata  mengalami  kerugian  karena pembeli  tidak  mengetahui  kualitas  unggul produk  tersebut  untuk  itu  penjual  harus mengkomunikasikan  produk  yang  unggul tersebut  kepada  pembeli  agar  produknya dinilai  dengan  harga  yang  tinggi.  Komuni- kasi    inilah  yang  merupakan  bentuk  sinyal antara penjual dan pembeli (Morris, 1987).

## Manajemen Laba
Scott  (2006)  dalam  bukunya  berjudul Financial  Accounting  Theory halaman  369
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 191
mendefinisikan  bahwa  manajemen  laba merupakan  pilihan  yang  dilakukan  oleh manajer akuntansi untuk mencapai beberapa tujuan  tertentu.  Adapun  dorongan  dari manajemen laba adalah pertama dalam per- spektif  kontrak  antara  agen  dan  prinsipal, dimana  adanya  anggapan  perilaku  oportu- nis  manajemen  untuk  memaksimalkan  uti- litasnya dan efisiensi kontrak dimana mana- jemen  laba  memberikan  fleksibiltas  bagi manajer  dalam  melindungi  dan  menganti- sipasi  permasalahan  yang  tidak  terduga demi keuntungan semua pihak yang terlibat dalam kontrak tersebut. Kedua adalah doro- ngan  politik,  dimana  dalam  teori  akuntansi positif  adanya tekanan publik yang mendo- rong  adanya  regulasi  yang  berpotensi mempengaruhi  profitabilitas.  Ketiga  adalah kebijakan  perpajakan,  adanya  otoritas  per- pajakan yang memaksa untuk meningkatkan penghasilan kena pajak sehingga membatasi ruang  gerak  perusahaan.  Keempat  adanya pergantian  CEO  perusahaan,  dimana  CEO cenderung  melakukan  manajemen  laba untuk  memaksimalkan  utilitasnya  menje- lang  masa  pensiun  atau  diganti.  Kelima Initial  Public  Offerings  (IPO), perusahaan yang  akan  melakukan  IPO  tidak  memiliki harga  pasar  yang  mapan  sehingga  sulit untuk  menilai  harga  sahamnya,  untuk  itu informasi akuntansi keuangan yang merupa- kan  bagian  dari  prospektus  perusahan  se- hingga dapat digunakan untuk menilai per- usahaan.  Keenam  bentuk  komunikasi  ke- pada  investor,  dalam  pasar  efisien  maka investor  akan  menggunakan  informasi  dan membandingkan kinerja perusahaan sehing- ga dapat meningkatkan keinformatifan lapo- ran keuangan perusahaan.

## Dewan Komisaris
Perusahaan di Indonesia menganut two board system , yaitu terdiri dari dewan komi- saris dan direksi perusahaan, dimana kedua- nya mempunyai tanggungjawab untuk men- jaga  dan  memelihara  kesinambungan  per- usahaan  dalam  jangka  panjang.  Pedoman GCG  Indonesia  Tahun  2006  menyatakan bahwa  dewan  direksi  merupakan  organ
perusahaan yang bertugas dan bertanggung jawab  secara  kolektif  untuk  melakukan pengawasan  dan  memberikan  nasehat  ke- pada  direksi  serta  memastikan  bahwa  per- usahaan  menjalankan  GCG.  Komposisi  de- wan komisaris harus memungkinkan peng- ambilan keputusan secara efektif, tepat dan cepat  serta  dapat  bertindak  independen. Dalam  Pedoman  GCG  Indonesia  Tahun 2006,  Mas  Achmad  Daniri,  Ketua  Komite Nasional  Kebijakan  Governance,  menyata- kan  bahwa  dewan  komisaris  merupakan organ  perusahaan  yang  menjadi  garda terdepan  dalam  implementasi Good  Corpo- rate Governance.

## Kualitas Laba
Kualitas laba mencerminkan kinerja saat ini,  menjadi  indikator  kinerja  di  masa  yang akan datang dan dengan akurat menilai nilai intrinsik  perusahaan.  Volatilitas  laba  yang meningkat  dapat  menunjukkan  penurunan kualitas  laba  (Dechow  dan  Schrand,  2004). Kualitas  laba  merupakan  nilai  yang  men- cerminkan  kinerja  perusahaan,  volatilitas laba  yang  tinggi  memiliki  dampak  buruk bagi  perusahaan  karena  adanya  indikasi beban  hutang  yang  tinggi  dan  tekanan keuangan perusahan serta lindung nilai dari resiko atas pertumbuhan perusahaan  (Scott, 2006).  Kualitas  laba  merupakan  indikator dari  kualitas  informasi  keuangan.  Kualitas informasi keuangan yang tinggi berasal dari tingginya  kualitas  pelaporan  keuangan (Surifah, 2010).

## Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  manajemen  keuangan adalah membuat para manajer memaksimal- kan  nilai–nilai  perusahaan  mereka.  Nilai pasar  saham  perusahaan  mencerminkan nilai perusahaan (Scott, 2006).  Secara umum dalam  mengukur  nilai  perusahaan  yang biasa  digunakan  adalah  dengan  Tobin’s  Q dan Price  to  Book  Value serta  P rice  Earnings Ratio .  Tobin’s  Q  merupakan  metode  yang ditemukan  oleh  James  Tobin,  yaitu  dengan menggunakan  rasio  antara  total  nilai  pasar ditambah  total  nilai  hutang  dibagi  dengan
192 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
nilai buku total aset. Sedangkan Price to Book Value dihitung dengan mengukur rasio dari harga pasar perlembar saham dibagi dengan nilai  buku  perlembar  saham. Price  Earnings Ratio adalah  rasio  yang  membandingkan harga  pasar  perlembar  saham  dengan  laba perlembar saham.
Berdasarkan  fenomena  dan  rumusan masalah serta telaah literatur maka hipotesis penelitian ini adalah:
a. Manajemen  laba  memiliki  pengaruh positif terhadap kualitas laba
b. Komposisi  komisaris  independen  memi- liki  pengaruh  negatif  terhadap  kualitas laba
c. Manajemen  laba  memiliki  pengaruh negatif terhadap nilai perusahaan
d. Komposisi komisaris independen memili- ki  pengaruh  positif  terhadap  nilai  per- usahaan
e. Kualitas  laba  memiliki  pengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan
f. Kualitas  laba  memiliki  peran  mediasi dalam  hubungan  pengaruh  manajemen laba  dan  komposisi  komisaris  indepen- den terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  kuantitatif yang  akan  menguji  secara  empiris  apakah manajemen  laba  dan  komposisi  komisaris independen  memiliki  pengaruh  langsung dan tidak langsung terhadap nilai perusaha- an  dengan  kualitas  laba  sebagai  mediasi. Untuk mendukung penelitian ini mengguna- kan data sekunder, yaitu  perusahaan publik yang  terdaftar  di  Indek  LQ45  Bursa  Efek Indonesia  secara  berturut–turut  dari  tahun 2013–2016 dengan asumsi bahwa perusaha- an yang masuk dalam indeks LQ45 memiliki kapitalisasi pasar yang tinggi sebagai bahan rujukan  dalam  pasar  saham.  Sampel  pe- nelitian  menggunakan  metode purposive sampling dan diperoleh sampel sebanyak 15 perusahaan  publik  dengan  data  yang  di- gunakan  dari  tahun  2012–2017.  Model  ana- lisis  yang  digunakan  untuk  menguji  pe- ngaruh  langsung  maupun  tidak  langsung variabel-variabel  penelitian  sehingga  diper- oleh suatu kesimpulan.
Adapun  rerangka  pemikiran  penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Gambar 1 Rerangka Pemikiran
Variabel  dependen  adalah  variabel terikat yang dipengaruhi oleh variabel inde- penden.  Dalam  penelitian  ini  variabel  de-
penden  yang  digunakan  adalah  nilai  per- usahaan  yang  diukur  dengan Price  to  Book Value (PBV) dengan mengacu pada peneliti-
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 193
an Putra (2016), Perdana dan Raharja (2014), Darwis  (2012).  Persamaan  yang  digunakan adalah:
Price to Book Value (PBV) it = Harga Pasar Perlembar Saham it Nilai Buku
Perlembar Saham it
Variabel independen  merupakan  varia- bel tidak terikat yang tidak dipengaruhi oleh variavel  lainnya.  Dalam  penelitian  ini variabel independen terdiri dari manajamen laba  dan  komposisi  komisaris  independent. Manajemen  laba  dalam  penelitian  ini  di- proksikan  dengan discretionary  accrual yang diukur dengan model Jones Modifikasi yang dikembangkan  oleh Dechow (1995) dengan mengacu  pada  penelitian  Jonathan  dan Machdar  (2018),  Farichah  (2017),  Lento  dan Yeung  (2017),  Suyono  (2017),  Kamil  dan Hapsari  (2014),  Gamayuni  (2012). Discretio- nary  accrual merupakan  kebijakan  akrual yang  diperolah  hasil  pengurangan  total akrual  dengan non-discretionary accrual .  Se- makin  tinggi Discretionary  Accrual me- nunjukkan  semakin  tinggi  manajemen  laba dilakukan  manajemen  dan  nilai  nol  atau negatif  menunjukan  tidak  ditemukan  indi- kasi  manajemen  laba.  Perhitungan discretio- nary accrual adalah sebagai berikut: a. Menghitung Total Accrual (TA) TA it =NI it – CFO it b. Meregresikan Total Accrual TA it /A it-1 =  β 0 1/A it-1 +  β 1 ∆REV it /A it-1 + β 2 ∆PPE it /A it-1 + Ԑ it Hasil  regresi  β 0 ,  β 1 dan  β 2 digunakan untuk menghitung Non-Discretionary
Accrual
c. Menghitung Non-Discretionary  Acrual (NDCCA) NDCCA it =  β 0 1/A it-1 +  β 1 (∆REV it - ∆REC it /A it-1 ) + β 2 ∆PPE it /A it-1 + Ԑ it d. Menghitung Discretionary Accrual (DACC) DACC it = TA it /A it-1 - NDCCA it
Keterangan:
TA = Total akrual NI = Laba Bersih
CFO = Arus kas Operasi A = Total Aset ∆REV = Perubahan Pendapatan ∆REC = Perubahan Piutang ∆PPE = Perubahan Aset Tetap β 0 = Intercept (Konstanta) β 1 dan β 2 = Koefisien Regresi
Komposisi  komisaris  independen  yang semakin  tinggi  maka  fungsi  pengawasan akan semakin efektif sehingga mampu mem- berikan  jaminan  informasi  yang  disampai- kan  perusahaan  dan  akan  direspon  positif oleh  investor  sehingga  mampu  meningkat- kan  nilai  perusahaan.  komposisi  komisaris independen  diukur  dengan  menggunakan persamaan berikut:
Komposisi Komisaris Independen = Jumlah Komisaris Independen Jumlah Dewan Komisaris
Variabel  intervening  adalah  variabel yang mempengaruhi hubungan antara vari- abel independen dengan variabel dependen menjadi  hubungan  yang  tidak  langsung (variabel  penyela)  dan  tidak  dapat  diamati dan  diukur.  Variabel  intervening  dalam penelitian  ini  adalah  kualitas  laba  yang diukur dengan volatilitas laba yang dihitung dengan standar deviasi dari Return on Assets (ROA) mengikuti Jannah dan Haridhi (2016) dan  Wijayanti  dan  Diyanti  (2017).  ROA dihitung  selama  3  (tiga)  tahun,  yaitu  tahun sebelumnya  (t-1),  tahun  berjalan  dan  tahun yang  akan  datang  (t+1).  Persamaan  yang digunakan dalam menghitung standar devi- asi adalah sebagai berikut:
= ∑ ( − ) − 1
Keterangan: s
= Standar Deviasi (Volatilitas Laba)
ROA i = Return on Assets periode i ROA   = Rata – Rata Return on Assets
n
= Ukuran Data
194 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
Model  penelitian  ini  menggunakan model Structural  Equation  Modeling  Partial Least  Square  (SEM  PLS) sedangkan  metode penelitian  meliputi  analisis  deskriptif  dan analisis  jalur (path  analysis). Analisis  jalur (path analysis) yang terbagi dalam sub struk- tur 1 yang menunjukkan pengaruh langsung variabel  independen  terhadap  variabel  de- penden dan sub struktur 2 yang menunjuk- kan pengaruh tidak langsung variabel inde- penden  melalui  variabel  intervening  ter- hadap  variabel  dependen.  Adapun  model penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
a. Persamaan Sub Struktur 1
Y it = ρyx1.X1 it + ρyx2.X2 it + ρy Ԑ 1
Dimana: Y it =  Kualitas Laba Perusahaan i
Periode t
X1 it =  Manajemen Laba Perusahaan i
Periode t
X2 it =  Komposisi Komisaris
Independen Perusahaan i
Periode t Ԑ =  Standard Error
b. Persamaan Sub Struktur 2
Z it =  ρzx1.X1 it +  ρzx2.X2 it +  ρzy.Y it + ρz Ԑ 2
Dimana: Z it =  Nilai Perusahaan i Periode t X1 it =  Manajemen Laba Perusahaan i Periode t X2 it =  Komposisi Komisaris Independen Perusahaan i Periode t Y it =  Kualitas Laba Perusahaan i
Periode t
Ԑ =  Standard Error

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  purposive  sampling  maka diperoleh  sampel  perusahaan  publik  yang masuk dalam Indek LQ45 Bursa Efek Indo- nesia  secara  berturut–turut  untuk  periode 2012–2017  sebanyak  15  (lima  belas)  dengan 60 data observasi.

## Analisis Deskriptif
Hasil  analisis  deskriptif  digambarkan dalam Tabel 1.
Tabel 1

## Hasil Analisis Deskriptif
No Variabel Min Maks Rata-Rata Standar Deviasi 1 2 3 4 5 6 1 X 1 0,000 1,007 0,109 0,262 2 X 2 0,300 0,800 0,415 0,113 3 Y 0,003 0,067 0,019 0,015 4 Z 0,047 14,321 3,304 2,571 Sumber : Diolah (SmartPLS, 2019)
Keterangan: X 1 = Manajemen Laba X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y = Kualitas Laba Z = Nilai Perusahaan
Tabel 1 menunjukkan hasil dari analisis yang  dilakukan  terhadap  60  data  sampel penelitian dengan hasil sebagai berikut: a. Manajemen    laba  (X 1 )  menunjukan  nilai discretionary  accrual terendah  (minimum)
sebesar  0,000  dan nilai tertinggi (maksi- mum)    sebesar  1,007  dengan  nilai  rata– rata (mean) 0,109 dan standar deviasi atau sebaran  nilai  data  atau  perbedaan  nilai
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 195
sampel  dengan  nilai  rata-rata  sebesar 0,262.
b. Komposisi  komisaris  independen  (X 2 ) menunjukkan  nilai  rasio  komisaris  inde- penden terhadap dewan komisaris mini- mum  30%  dan  maksimum  80%  dengan nilai  rata–rata (mean) 41,5%  dan  standar deviasi  atau  sebaran  nilai  data  atau  per- bedaan  nilai  sampel  dengan  nilai  rata– rata sebesar 11,3
c. Kualitas  laba  (Y)  menunjukkan  nilai volatilitas  laba  minimum  0,003  dan  nilai maksimum  0,067  dengan  nilai  rata–rata (mean) 0,019 dan standar deviasi 0,015
d. Nilai Perusahaan (Z) yang menunjukkan nilai price  to  book  value minimum  0,047 dan maksimum 14,32 dengan nilai rata – rata (mean) 3,304  dan  standar  deviasi 2,571.

## Analisis Outer Model
Analisis outer  model dilakukan  untuk memastikan  bahwa  model  yang  digunakan layak  untuk  dijadikan  model  (valid  dan reliabel).  Pada  penelitian  ini  analisis outer model dilakukan  dengan  indikator  sebagai berikut:
a. Convergent Validity Convergent validity dapat dilihat pada nilai Average  Variance  Extrated  (AVE) dengan nilai yang diharapkan lebih besar dari 0,5. Berdasarkan  hasil PLS  Algorithm diper- oleh nilai AVE sebagai berikut:
Tabel 2

## Hasil PLS Algorithm Untuk Nilai AVE
No Konstruk AVE Keterangan 1 2 3 4 1 X 1 1,000 > 0,5 2 X 2 1,000 > 0,5 3 Y 1,000 > 0,5 4 Z 1,000 > 0,5 Keterangan:
X 1 = Manajemen Laba X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y = Kualitas Laba Z = Nilai Perusahaan
Tabel 2 menunjukkan bahwa nilai AVE setiap variabel menunjukkan nilai di atas 0,5 (>0,5)  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa tidak  ditemukan  adanya  permasalahan convergent  validity pada  model  yang  di- gunakan.
b. Descriminant Validity Descriminant  validity dapat  dilihat  dari perbandingan nilai korelasi akar kuadrat AVE dengan nilai korelasi antar konstruk (variabel). Berdasarkan hasil perhitungan PLS Algorithm diperoleh sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil PLS Algorithm Untuk Descriminant
Validity Konstruk X 1 X 2 Y Z 1 2 3 4 5 X 1 1,000 X 2 0,046 1,000 Y -0,270 -0,055 1,000 Z -0,160 -0,318 0,029 1,000
Keterangan:
X 1 = Manajemen Laba X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y  = Kualitas Laba Z = Nilai Perusahaan
Tabel  3  menunjukkan  bahwa  nilai  akar kuadrat  AVE  lebih  besar  dari  nilai  kore- lasi  antar  konstruk  dan  menunjukkan nilai lebih besar dari 0,7 (> 0,7) sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  model  tidak temukan  permasalahan descriminant  vali- dity.
c. Unidimensionality Pengujian Unindimensionality dilakukan dengan  melihat  nilai Cronbach  alpha ,  de- ngan  nilai  yang  diharapkan  lebih  besar dari  0,7.  Berdasarkan  hasil  perhitungan PLS  Algorithm diperoleh  pada  Tabel  4. Tabel  4  menunjukkan  bahwa  semua variabel  memiliki  nilai Cron  bach’s  Alpha sebesar  1,000  atau  lebih  besar  dari  0,70 sehingga dapat disimpulkan bahwa pada model  tidak  ditemukan  permasalahan reliabilitas atau undimensinality .
196 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
Tabel 4
Hasil PLS Algorithm Untuk Nilai

## Cronbach Alpha
No Konstruk Cronbach’s Alpha Keterangan 1 2 3 4 1 X 1 1,000 > 0,7 2 X 2 1,000 > 0,7 3 Y 1,000 > 0,7 4 Z 1,000 > 0,7 Keterangan: X 1 = Manajemen Laba X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y   = Kualitas Laba Z   = Nilai Perusahaan

## d. Multicollinearity
Uji  multikolinearitas ini bertujuan  untuk menentukan  ada  atau  tidaknya  korelasi yang  sempurna  atau  mendekati  sem- purna  antar  variabel  independen  dalam model  regresi.  Model  regresi  yang  baik adalah  model  regresi  yang  tidak  terjadi korelasi  diantara  variabel independen. Uji  ini  dapat  dilakukan  dengan  melihat nilai  Inner  Variance  Inflator  Factor  (VIF) dengan  ketentuan  bahwa  nilai  VIF  lebih kecil  dari  5  maka  terbebas  dari  multi kolinearitas  (Hussein,  2015).  Hasil  uji- multikolinearitas  pada  model  ini  diper- oleh sebagai berikut:
Tabel 5

## Hasil Uji Multikolinearitas
No Variabel Inner Variance Inflator Factor (VIF) Y Z 1 2 3 4 1 Manajemen Laba (X 1 ) 1,002 1,079 2 Komposisi Komisaris Independen (X 2 ) 1,002 1,004 3 Kualitas Laba (Y) 1,080
Tabel  5  menunjukkan  bahwa  nilai Inner VIF semua  variabel  independen  lebih kecil  dari  5  sehingga  tidak  ditemukan adanya korelasi sempurna antara variabel
independen  dan  memenuhi  syarat  uji multikolinearitas.

## Analisis Inner Model
Analisis  ini  dilakukan  untuk  memasti- kan bahwa model struktural yang dibangun robust dan  akurat. Inner  model dalam  pe- nelitian  ini  diukur  dengan R-Square,  Q- Square dan Goodness  of  Fit  (GoF). Hasil  ana- lisis Inner model sebagai berikut:
a. R-Square (R 2 )
Berdasarkan  hasil  PLS  Algorithm  diper- oleh nilai R 2 sebagai berikut:

## Tabel 6
Hasil PLS Algorithm Untuk Nilai R- Square No Uraian R-Square Y Z 1 2 3 4 1 X 1 , X 2 0,074 2 X 1 , X 2 dan Y 0,123 Keterangan: X 1 . Manajemen Laba X 2 . Komposisi Komisaris Independen Y. Kualitas Laba
Z. Nilai Perusahaan
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  pada  sub struktur  1  diperoleh  bahwa  pengaruh manajemen  laba  dan  komposisi  komi- saris  independen  secara  simultan  me- miliki  pengaruh  sebesar  7,4%  terhadap kualitas  laba  sedangkan  92,6%  dipe- ngaruhi oleh faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Untuk sub struktur 2 diperoleh  bahwa  manajemen  laba,  kom- posisi komisaris independen dan kualitas laba  secara  simultan  memiliki  pengaruh sebesar  12,3%  terhadap  nilai  perusahaan sedangkan 87,7% dipengaruhi faktor lain yang tidak diteliti dalam penelitian ini.
b. Q-Square (Q 2 )
Hasil  dari  Nilai  Q-Square  dihitung  se- bagai berikut:
Q 2 = 1 – (1-R 2 )(1-R 2 ) ...(1-Rp 2 ) ... Q 2 = 1 – (1-0,074)(1-0,123)
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 197
Q2 = 1 – (0,926)(0,877) Q2 = 1 – 0,812 Q2 = 0,188

## c. Goodness of Fit (GoF)
Hasil  nilai  dari  GoF  dihitung  sebagai berikut:
= √ 2
GoF = √1.000 x 0.0985
GoF = √ 0.0985 GoF = 0,3138 Nilai GoF sebesar 0,3138 atau lebih besar 0,25  dan  lebih  kecl  dari  0,38  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  model  me- miliki nilai GoF medium.
Analisis Jalur ( Path Analysis ) Path analysis adalah model dekomposisi yang  membagi  hubungan  antara  variabel dalam 2 sub struktur. Analisis jalur pertama dilakukan  pada  sub  struktur  1  dengan  me- nguji  pengaruh  variabel  independen  ter- hadap variabel dependen sedangkan analisis jalur  kedua  dilakukan  pada  sub  struktur  2 dengan  menguji  pengaruh  variabel  inde- penden  melalui  variabel  intervening  ter- hadap variabel dependen.

## Gambar 2 Hasil Bootstrapping dengan SmartPLS
a. Analisis Jalur Sub Struktur 1
Analisis  jalur  pertama  dilakukan  pada sub  struktur  1  untuk  melihat  hubungan langsung  antara  variabel  independen,
yaitu  manajemen  laba  (X 1 )  dan  kompo- sisi  komisaris  independen  (X 2 )  terhadap variabel dependen, yaitu kualitas laba (Y) dan  nilai  perusahaan  (Z).  Hasil  analisis jalur sub struktur 1 disajikan pada Tabel di bawah ini:

## Tabel  7 Hasil Analisis Jalur Sub Struktur 1
No Uraian Orginal Sample T- Statistics P- Value 1 2 3 4 5 1 X 1  Y -0,268 4,815 0,000* 2 X 1  Z -0,154 2,617 0,009* 3 X 2  Y -0,042 0,410 0,682 4 X 2  Z -0,313 2,693 0,007* 5 Y  Z -0,030 0,297 0,767 Keterangan:
* Pengaruh Signifikan pada tingkat alpha 5% X 1 = Manajemen Laba ( Discretionary Accrual ) X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y   = Kualitas Laba (Volatilitas Laba) Z   = Nilai Perusahaan ( Price to Book Value )
Tabel 7 menunjukkan bahwa:
1. Manajemen  laba  memiliki  nilai P-Value sebesar  0,000  atau  lebih  kecil  dari  0,05 sehingga  ditemukan  adanya  pengaruh signifikan  terhadap  kualitas  laba,  nilai original sample -0,268 atau pola pengaruh- nya  negatif  dengan  demikian  dapat  di- simpulkan  bahwa  manajemen  laba  me- miliki pengaruh negatif terhadap kualitas laba.
2. Manajemen  laba  memiliki  nilai P-Value sebesar  0,009  atau  lebih  kecil  dari  0,05 sehingga  ditemukan  adanya  pengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, nilai original  sample sebesar  -0,154  atau pola  pengaruhnya  negatif  dengan  demi- kian  dapat  disimpulkan  bahwa  mana- jemen  laba  memiliki  pengaruh  negatif terhadap nilai perusahaan
3. Komposisi  komisaris  independen  me- miliki  nilai P-Value sebesar  0,682  atau lebih  besar  dari  0,05  sehingga  tidak ditemukan  adanya  pengaruh  signifikan terhadap  kualitas  laba  dengan  demikian
198 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
dapat  disimpulkan  bahwa  komposisi komisaris  independen  tidak  memiliki pengaruh terhadap kualitas laba.
4. Komposisi  komisaris  independen  me- miliki  nilai P-Value sebesar  0,007  atau lebih  kecil  dari  0,05  sehingga  ditemukan adanya  pengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dan  memiliki  nilai original  sample sebesar  -0,313  atau  pola pengaruhnya  negatif  dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa  komposisi komisaris  independen  memiliki  penga- ruh negatif terhadap nilai perusahaan.
5. Kualitas  laba  memiliki  nilai P-Value sebesar  0,767  atau  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  tidak  ditemukan  adanya  pe- ngaruh  signifikan  terhadap  nilai  per- usahaan  dengan  demikian  dapat  di- simpulkan  bahwa  manajemen  laba  me- miliki  pengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan.
b. Analisis Jalur Sub Struktur 2 Analisis jalur  kedua  dilakukan  pada  sub struktur 2 untuk melihat hubungan tidak langsung  antara  variabel  independen, yaitu manajemen laba (X 1 ) dan komposisi komisaris independen (X 2 ) melalui varia- bel intervening, kualitas laba (Y) terhadap variabel dependen, yaitu nilai perusahaan (Z).  Hasil  analisis  jalur  sub  struktur  2 disajikan pada Tabel di bawah ini:

## Tabel 8 Hasil Analisis Jalur Sub Struktur 2
No Uraian Original Sampel T- Statistics P- Value 1 2 3 4 5 1 X 1  Y  Z 0,008 0,288 0,773 2 X 2  Y  Z 0,001 0,105 0,916
Keterangan:
X 1 = Manajemen Laba (DACC) X 2 = Komposisi Komisaris Independen (%) Y   = Kualitas Laba (Volatilitas Laba) Z   = Nilai Perusahaan (PBV) Tabel 8 menunjukan bahwa:
1. Pengaruh  Manajemen  laba  (X 1 )  melalui kualitas  laba  (Y)  terhadap  nilai  per- usahaan  (Z)  memilik  nilai P-Value sebesar  0,773  atau  lebih  besar  dari  0,05 sehingga  tidak  ditemukan  adanya  pe- ngaruh signifikan, namun memiliki nilai original sample sebesar 0,008 atau positif dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa  pengaruh  manajemen  laba  me- lalui  kualitas  laba  terhadap  nilai  per- usahaan tidak signifikan.
2. Pengaruh  komposisi  komisaris  inde- penden  (X 2 )  melalui  kualitas  laba  (Y) terhadap nilai perusahaan (Z) memiliki nilai P-Value sebesar  0,916  atau  lebih besar  dari  0,05  sehingga  tidak  ditemu- kan adanya pengaruh signifikan, namun memiliki  nilai original  sample sebesar 0,001  atau  positif  dengan  demikian dapat  disimpulkan  bahwa  pengaruh komposisi  komsisaris  independen  me- lalui  kualitas  laba  terhadap  nilai  per- usahaan tidak signifikan.

## Pembahasan Pengaruh  Manajemen  Laba  Terhadap Kualitas Laba
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  mana- jemen  laba  memiliki  nilai P-Value sebesar 0,000 terhadap kualitas laba atau lebih kecil dari  0,05  sehingga  ditemukan  adanya  pe- ngaruh signifikan manajemen laba terhadap kualitas  laba,  namun  nilai original  sample sebesar -0,268 atau pola pengaruhnya nega- tif, artinya setiap kenaikan nilai discretionary accrual sebesar  1  poin  akan  menurunkan volatilitas  laba  sebesar  0,268  dengan  demi- kian  dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen laba  memiliki  pengaruh  negatif  terhadap kualitas laba dan hipotesis 1 tidak didukung.
Dalam penelitian ini ditemukan adanya indikasi yang tidak mendukung teori agensi yang  menyatakan  bahwa  manajemen  laba oportunis  merupakan  dampak  dari  konflik keagenan  dimana  agen  memaksimalkan kepentingannya.  Penelitian  ini  mendukung penelitian Farichah (2017), Ahmadpour dan Shahsavari  (2016)  dan  Syanthi  (2013)  yang
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 199
menyatakan adanya pengaruh negatif mena- jemen laba terhadap kualitas laba perusaha- an.  Perusahaan  yang  masuk  dalam  Indeks LQ45  cenderung  melakukan  praktek  mana- jemen  laba  yang  efisien (income  smoothing) untuk  menjaga  volatilitas  laba  yang  rendah sehingga  kualitas  laba  tetap  terjaga,  hal  ini dibuktikan pada tabel 4.10 yang menunjuk- kan bahwa volatiltas laba yang tinggi terjadi ketika  tidak  ditemukannya  praktek  mana- jemen laba dan volatilitas terendah ditemu- kan ketika adanya praktek manajemen laba.

## Tabel 9 Perbandingan Tingkat Volatilitas Laba Tertinggi dan Terendah pada Tingkat Manajemen Laba
Tertinggi Terendah Volatilitas Laba Manajemen Laba Volatilitas Laba Manajemen Laba 0,05926 0,00009 0,00525 0,01022 0,05367 0,00011 0,00386 0,00000 0,06696 0,00000 0,00384 0,00000 0,04725 0,00000 0,00336 0,00057 0,04903 0,00000 0,00414 0,00000
Pengaruh  Komposisi  Komisaris  Inde- penden Terhadap Kualitas Laba
Berdasarkan hasi uji statistik komposisi komisaris independen memiliki nilai P-Value sebesar  0,682  terhadap  kualitas  atau  lebih besar  dari  0,05  sehingga  tidak  ditemukan adanya  pengaruh  signifikan  komposisi komisaris independen terhadap kualitas laba dengan demikian dapat disimpulkan bahwa komposisi  komisaris  independen  tidak  me- miliki pengaruh signifikan terhadap kualitas laba dan hipotesis 2 tidak didukung.
Penelitian  ini  menunjukkan  indikasi bahwa teori agensi yang menyatakan bahwa komposisi  komisaris  independen  mampu meningkatkan fungsi pengawasan terhadap tata  kelola  perusahaan  sehingga  mampu meningkatkan keinformatifan informasi laba dengan menghasilkan laba yang berkualitas tidak  terbukti.  Penelitian  ini  mendukung Abdulmalik (2015), Kartikasari dan Setiawan (2008) serta Boediono (2005) yang menyata- kan bahwa komposisi komisaris independen
memiliki pengaruh tidak signifikan terhadap kualitas laba. Perusahaan yang masuk dalam Indeks  LQ45  memiliki  fungsi  pengawasan yang  dilakukan  oleh  komisaris  independen yang  tidak  efektif  karena  tidak  memiliki kapabilitas  dan  kompetensi  dalam  bidang akuntansi  atau  keuangan.  Terdapat  8  (de- lapan)  purnawirawan  TNI  dan  Kepolisian, dan  6  (enam)  orang  birokrat  serta  2  (dua) orang yang terlibat langsung dengan politik praktis.  Penelitian  ini  tidak  mendukung Oktaviani et  al. (2015),  Yushita  dan  Triat- moko  (2013)  dan  Siallagan  dan  Machfoedz (2006)  yang  menyatakan  bahwa  komisaris independen  memiliki  pengaruh  negatif  ter- hadap  kualitas  laba  pada  perusahaan  di Indonesia.

## Pengaruh Manajemen Laba Terhadap Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  mana- jemen  laba  memiliki  nilai P-Value sebesar 0,009  terhadap  nilai  perusahaan  atau  lebih kecil  dari  0,05  sehingga  ditemukan  adanya pengaruh  signifikan  manajemen  laba  ter- hadap nilai perusahaan dengan nilai original sample sebesar -0,154 menunjukkan pola pe- ngaruhnya  negatif,  artinya  setiap  kenaikan nilai discretionary accrual sebesar 1 poin akan menurunkan Price  to  Book  Value  (PBV) se- besar  0,154  dengan  demikian  dapat  di- simpulkan  bahwa  manajemen  laba  me- miliki  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  per- usahaan dan hipotesis 3 didukung.
Penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa teori  sinyaling  yang  menyatakan  bahwa manajemen  laba  oportunis  yang  dilakukan oleh manajemen akan direspon negatif oleh stakeholders sehingga  dapat  menurunkan nilai  perusahaan  terbukti.  Penelitian  ini mendukung  Jonathan  dan  Machdar  (2018) yang  menyatakan  bahwa  manajemen  laba memberikan  dampak  negatif  terhadap  nilai perusahaan. Stakeholders pada  perusahaan yang  masuk  dalan  Indeks  LQ45  cenderung memiliki  pemahaman  yang  baik  terhadap pasar  modal  sehingga  ketika  ditemukan adanya  praktek  manajemen  laba  akan  di- respon secara negatif khususnya manajemen
200 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
laba oportunis.  Penelitian ini  tidak mendu- kung  penelitian  Kamil  dan  Hapsari  (2014) dan Darwis (2012) yang menyatakan bahwa discretionary accrual tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh  Komposisi  Komisaris  Inde- penden Terhadap Nilai Perusahaa
Berdasarkan hasil uji statistik komposisi komisaris independen memiliki nilai P-Value sebesar 0,007  terhadap nilai perusahaan atau lebih  kecil    dari  0,05  sehingga  ditemukan adanya pengaruh signifikan komposisi komi saris independen terhadap nilai perusahaan, dengan  nilai original  sample sebesar  -0,313 atau  pola  pengaruhnya  negatif,  artinya setiap  kenaikan  nilai  persentase  komposisi komisaris independen 1% akan menurunkan nilai Price to Book Value (PBV) 0,313 dengan demikian dapat disimpulkan bahwa kompo- sisi  komisaris  independen  memiliki  pe- ngaruh  negatif    terhadap  nilai  peusahaan dan hipotesis 4 tidak didukung.
Penelitian ini menunjukkan bahwa teori sinyaling yang menyatakan komposisi komi- saris  independen  yang  tinggi  mampu  me- ningkatkan  fungsi  pengawasan  terhadap tata  kelola  perusahaan  sehingga  memberi- kan keyakinan stakeholders untuk meningkat- kan  investasinya  dan  nilai  perusahaan  me- ningkat  tidak  terbukti  kebenarannnya.  Pe- nelitian  ini  mendukung  penelitian  Perdana dan  Raharja  (2014)  yang  menemukan  pe- ngaruh  negatif  komposisi  komisaris  inde- penden  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa stakeholders pada  per- usahaan  yang  masuk  dalam  Indeks  LQ45 akan  memberikan  respon  negatif  terhadap peningkatan  persentase  komisaris  indepen- den  karena  posisi  komisaris  independen tidak  diisi  oleh  orang  yang  memiliki  kapa- bilitas  dan  kompetensi  seperti  keberadaan purnawirawan  yang  mengisi  jabatan  ter- sebut dan peran dominan pemegang saham yang terlibat dalam politik praktis. Peneliti- an  ini  tidak  mendukung  penelitian  Putra (2016)  yang  menemukan  bahwa  komposisi komisaris  independen  memiliki  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh  Kualitas  Laba  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  kualitas laba dengan proksi volatilitas laba memiliki nilai P-Value sebesar  0,767  terhadap  nilai perusahan  atau  lebih  besar  dari  0,05  se- hingga  tidak  ditemukan  adanya  pengaruh signifikan  kualitas  laba  terhadap  nilai  per- usahaan, dengan demikian dapat disimpul- kan  bahwa  kualitas  laba    tidak  memiliki pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan hipotesis 5 tidak didukung.
Penelitian  ini  mengindikasikan  bahwa teori  sinyaling  yang  menyatakan  indikator dari  kualitas  informasi  dan  akan  direspon baik  oleh stakeholders sehingga  mampu  me- ningkatkan  nilai  perusahaan  tidak  terbukti. Penelitian ini mendukung penelitian Gamayuni  (2012)  yang  menyatakan  bahwa kualitas laba tidak memiliki pengaruh yang signifikan  terhadap  nilai  perusahaa.  Volati- litas  laba  sebagai  proksi  kualitas  laba  tidak akan  direspon  oleh stakeholders selama  me- nunjukan  keadaan  yang  sebenarnya  bukan dari  praktek  manajemen  laba  yang  opor- tunis.  Penelitian  ini  tidak  mendukung  pe- nelitian Saiallagan dan Machfodz (2006) dan Jonathan  dan  Machdar  (2018)  yang  me- nyatakan  bahwa  kualitas  memiliki  pe- ngaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Peran  Mediasi  Kualitas  Laba  Dalam Hubungan Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi  Komisaris  Independen  Ter- hadap Nilai Perusahaan
Hasil  uji  hipotesis  digambarkan  dalam Tabel 10. Tabel 10 menunjukkan bahwa: a. Peran  mediasi  Kualitas  Laba  Dalam Hubungan  Pengaruh  Manajemen  Laba terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  uji  statistik  menunjukkan  bahwa manajemen laba (X 1 ) memiliki nilai origin- al sample (koefisien path) secara langsung terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  -0,154 sedangkan  pengaruh  tidak  langsung manajemen laba (X 1 ) melalui kualitas laba (Y) terhadap nilai perusahaan (Z) sebesar- 0,154  x  -0,030  =  0,005  maka  pengaruh totalnya  yang  diberikan manajemen laba
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 201
Tabel 10
Gambaran Pengaruh Langsung dan Pengaruh Tidak Langusng Serta Pengaruh Total Variabel Independen Melalui Variabel Intervening terhadap Variabel Dependen
No Uraian Peng. Langsung Peng. Tidak Langsung Peng.  Total X  Z (X  Z) x (Y  Z) 3 + 4 1 2 3 4 5 1 X1  Y  Z -0,154 0,005 -0,149 2 X2  Y  Z -0,313 0,009 -0,304 Sumber : SmartPLS, 2019 (diolah) Keterangan:
X 1 = Manajemen Laba ( Discretionary Accrual ) X 2 = Komposisi Komisaris Independen Y   = Kualitas Laba (Volatilitas Laba) Z   = Nilai Perusahaan ( Price to Book Value )
(X 1 )  terhadap  nilai  perusahaan  (Z)  se- besar -0,154 + 0,005 = -0,149. Berdasarkan perhitungan  Tabel  10  maka  pengaruh  ti- dak  langsung  lebih  besar  dari  pengaruh langsung  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  kualitas  laba  memiliki  pengaruh signifikan  dalam  mediasi  hubungan  pe- ngaruh  manajemen  laba  terhadap  nilai perusahan  (Z)  sehingga  hipotesis  6a  di- dukung.  Penelitian  ini  menunjukan  bah- wa manajemen laba opotunis yang meng- akibatkan  volatilitas  laba  yang  tinggi akan  direspon  negatif  oleh stakeholders karena  tidak  mencerminkan  laba  yang sebenarnya atau laba yang tidak persisten (tdak  berkelanjutan).  Penelitian  ini  me- miliki  referensi  yang  terbatas  sehingga tidak  ditemukan  adanya  penelitian  ter- dahulu yang mendekati penelitian ini.
b. Peran  Mediasi  Kualitas  Laba  Dalam Hubungan  Pengaruh  Manajemen  Laba terhadap Nilai Perusahaan.
Hasil  uji  statistik  menunjukan  bahwa komposisi  komisaris  independen  (X 2 ) memiliki  nilai original  sample (koefisien path) secara langsung terhadap nilai per- usahaan sebesar -0,313 sedangkan penga- ruh  tidak  langsung  komposisi  komisaris independen (X 2 ) melalui kualitas laba (Y) terhadap  nilai  perusahaan  (Z)  sebesar -0,313  x  -0,030  =  0,009  maka  pengaruh totalnya yang diberikan komposisi komi-
saris  independen  (X 2 )  terhadap  nilai perusahaan (Z) sebesar -0,313 + 0,030 = - 0,304.  Berdasarkan  perhitungan  di  atas maka  pengaruh  tidak  langsung  lebih besar  dari  pengaruh  langsung  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa  kualitas  laba memiliki  peran  mediasi  yang  signifikan dalam  hubungan  pengaruh  komposisi komisaris independen (X 2 ) terhadap nilai perusahaan  (Z)  sehingga  hipotesis  6b didukung.  Penelitian  ini  menunjukan bahwa  fungsi  pengawasan  yang  efektif komisaris  independen  tidak  mampu mencegah volatilitas laba yang tinggi se- hingga  direspon  negatif  oleh stakeholders karena  tidak  mencerminkan  tata  kelola yang tidak baik. Penelitian ini tidak men- dukung  penelitian  Siallagan  dan  Mach- foedz  (2006)  yang  menyatakan  bahwa kualitas laba tidak memiliki peran medi- asi  dalam  hubungan  pengaruh  dewan komisaris terhadap nilai perusahaan.

## SIMPULAN, DAN SARAN Simpulan
Penelitian  ini  dilakukan  terhadap  per- usahaan  yang  masuk  dalam  indek  LQ45 Bursa Efek Indonesia dengan menggunakan analisis jalur ditemukan bahwa:
1. Manajemen  laba  memiliki  pengaruh  ne- gatif terhadap kualitas laba dan hipotesis tidak didukung. Perusahaan yang masuk
202 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
dalam  Indeks  LQ45  cenderung  melaku- kan praktek manajemen laba yang efisien (income smoothing) untuk  menjaga volati- litas  laba  yang  rendah  sehingga  kualitas laba tetap terjaga.
2. Komposisi  komisaris  independen  me- miliki pengaruh tidak signifikan terhadap kualitas  laba  dan  hipotesis  tidak  di- dukung.  Perusahaan  yang  masuk  dalam Indeks  LQ45  memiliki  fungsi  pengawa- san  yang  tidak  efektif  karena  komisaris independen  tidak  memiliki  kapabilitas dan kompetensi dalam bidang akuntansi atau keuangan.
3. Manajemen  laba  memiliki  pengaruh negatif  terhadap  nilai  dan  hipotesis  di- dukung. Stakeholders pada  perusahaan yang  masuk  dalan  Indeks  LQ45  cen- derung  memiliki  pemahaman  yang  baik terhadap  pasar  modal  sehingga  ketika ditemukan  adanya  praktek  manajemen laba akan direspon secara negatif khusus- nya manajemen laba oportunis.
4. Komposisi komisaris independen memili- ki  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  per- usahaan  dan  hipotesis  tidak  didukung. stakeholders pada perusahaan yang masuk dalam  Indeks  LQ45  akan  memberikan respon  negatif  terhadap  peningkatan persentase  komisaris  independen  karena posisi  komisaris  independen  tidak  diisi oleh orang yang memiliki kapabilitas dan kompetensi  seperti  keberadaan  purna- wirawan  yang  mengisi  jabatan  tersebut dan  peran  dominan  pemegang  saham yang terlibat dalam politik praktis.
5. Kualitas  laba    memiliki  pengaruh  yang tidak signifikan terhadap nilai perusaha- an dan hipotesis tidak didukung. Volati- litas  laba  sebagai  proksi  kualitas  laba tidak  akan  direspon  oleh stakeholders selama  menunjukan  keadaan  yang  se- benarnya bukan dari praktek manajemen laba yang oportunis.
6. Kualitas  laba  memiliki  peran  mediasi dalam  hubungan  pengaruh  manajemen laba  dan  komposisi  komisaris  indepen- den  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga hipotesis didukung.

## Keterbatasan
1. Penelitian  ini  dilakukan  terhadap  per- usahaan yang masuk dalam Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia sehingga hasilnya tidak mampu mengeneralisir semua per- usahaan  publik  yang  ada  di  Indonesia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia;
2. Komposisi  komisaris  independen  dalam penelitian  ini  hanya  diukur  berdasarkan rasio  komisaris  independen  terhadap dewan  komisaris  sehingga  peran  pe- ngawasan  komisaris  independen  tidak mempertimbangkan kapabilitas dan karakteristik dari komisaris independen.
3. Kualitas  laba  hanya  diproksikan  dengan volatilitas  laba  padahal  terdapat  proksi lain  yang  dapat  dijadikan  sebagai  indi- kator kualitas laba.

## Saran
Penelitian selanjutnya diharapkan dapat mengembangkan  penelitian  ini  dengan mempertimbangkan:
1. Menggunakan  sampel  dari  seluruh  per- usahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  sehingga  hasilnya  bisa  men- generalisasi  perusahaan  publik  di  Indo- nesia  atau  dapat  dikelompokkan  ber- dasarkan  jenis  usaha  perusahaan  untuk mendeteksinya  adanya  hasil  yang  ber- variasi pada jenis usaha tertentu;
2. Menggunakan  pengalaman  komisaris independen,  gender  dan  latar  belakang pendidikan  selain  persentase  komposisi komisaris  independen  sehingga  kompo- sisi  komisaris  independen  yang  diguna- kan  dalam  penelitian  ini  menjadi  lebih mendalam dan hasilnya dapat lebih baik atau data juga menggunakan mekanisme GCG.
3. Menggunakan  atau  Menambahkan  indi- kator Earnings  Response  Coefficient  (ERC) , Earnings  Persintence untuk  mengukur kualitas laba selain volatilitas laba.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdulmalik,  S.  2015.  Financial  Reporting Quality:  The  Role  of  Independent  And Grey  Dorectors,  Board  Continous
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 203
Training  And  Internal  Audit  Function. IPBJ 7(2): 40-57.
Ahmad, A. dan Shahsavari, M. 2016. Earning Management  And  The  Effect  of  Ear- nings Quality In Relation To Bankruptcy Level (Firm Listed At The Tehran Stack Ezcgange). Iranian  Journal  of  Mana- gement Studies (IJMS) 9(1): 77-99. Assih,  P.,  Hastuti,  A.  W.  dan  Parawiyati. 2005.  Pengaruh  Manajemen  Laba  Pada Nilai  Dan  Kinerja  Perusahaan. Jurnal Akuntansi  Dan  Keuangan  Indonesia 2(2): 125-144.
Bhat, K. U., Chen, Y., Jebran, K. dan Bhutto A.  2018.  Corporate  Governance  And Firm Value: A Comparative Analysis of
State And Non-State Owned Companies In  The  Context  of  Pakistan.  Corporate Governance: The  International  Journal  of Business In Society 18(6): 1196-1206. Boediono,  Gideon  Sb.  2005.  Kualitas  Laba: Studi  Pengaruh  Mekanisme  Corporate Governance  Dan  Dampak  Manajemen Laba  Dengan  Menggunakan  Analisis Jalur. Seminar Nasional Akuntansi VIII . Choi,  H.  M.,  Sul,  W.  dan  Sang,  K.  M.  2012. Foreign  Board  Membership  And  Firm Value  In  Korea. Management  Dicision 50(2): 207-233.
Darwis, H. 2012. Manajemen Laba Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Corporate Governnce  Sebagai  Pemoderasi. Jurnal Keuangan Dan Perbankan 16(1): 45-55. Dechow,  P.  M.  dan  Schrand,  C.  M.  2004. Earning Quality . Research Foundation Of CFA Institute. Amerika Serikat.
Dechow, P. M., Sloan, R. G. dan  Amy P. S. 1995.  Detecting  Earnings  Management. The Accounting Review 70(2): 193-225.
Egbunike, C. F. dan Odum, A. N. 2018. Board Leadership  Structure  And  Earnings Quality:  Evidence  From Qouted  Manu- facturing Firms In Nigeria. Asian Journal of Accounting Research .
Farichah.  2017.  Relationship  of  Earnings Management  And  Earnings  Quality Before And After Ifrs Implementation In Indonesia. European  Research  Studies Journal 20(4b): 70-81.
Gamayuni,  R.  R.  2012.  Relevansi  Kinerja Keuangan,  Kualitas  Laba,  Intangible Asset Dengan Nilai Perusahaan. Trikono- mika 11(2): 119-136.
Herawaty, V. 2008. Peran Praktek Corporate Governance  Sebagai  Moderating  Varia- bel  Dari  Pengaruh  Earnings  Manage- ment Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan 10(2): 97-108. Hm,  I.  dan  Sudirman,  P.  2017.  Pengaruh Good  Corporate  Governance  Terhadap Kualitas  Laba  Pada  Perusahaan  Food And  Beverages  Yang  Lisiting  Di  Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2015. Jurnal Ilmiah  Bisnis  Dan  Kewirausahaan  (IBK) 6 (4): 422-438.
Hussein,  A.  S.  2015. Penelitian  Bisnis  Dan Manajemen  Menggunakan  Partial  Least Square (PLS) Dengan Smartpls.3.0 . Modul Ajar Universitas Brawijaya. Malang.
Jannah,  R.  dan  Haridhi,  M.  2016.  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Earning  Volatility Dan  Leverage  Terhadap  Volatilitas Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Non- Financing Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2014. Jurnal Ilmiah Mahasiswa  Ekonomi  Akuntansi  (JIMEKA) 1(1): 133-148.
Jensen,  M.  C.  dan  Meckling,  W.  H.  1976. Theory  of  The  Firm:  Managerial  Beha- vior,  Agency  Costs  And  Ownership Structure. Journal  of  Financial  Economics 3: 305-360.
Jonathan  dan  Machdar,  N.  M.  2018.  Pe- ngaruh  Kualitas  Laba  Terhadap  Nilai Perusahaan  Dengan  Reaksi  Pasar  Se- bagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Riset Manajemen  dan  Bisnis  (JRMB)  Fakultas Ekonomi UNIAT 3(1): 67-76.
Kamil, F. dan Hapsari, D. W. 2014. Pengaruh Manajemen  Laba  Terhadap  Nilai  Per- usahaan Dengan Mekanisme Corporate Governance  Sebagai  Variabel  Pemode- rasi.
Kartikasari,  A.  D.  dan  Setiawan,  D.  2008.
Pengaruh Mekanisme Corporate Gover- nance  Terhadap  Kualitas  Laba  Dengan Manajemen Laba Sebagai Variabel Inter-
204 Ekuitas: Jurnal Ekonomi dan Keuangan – Volume 3, Nomor 2, Juni 2019: 188 – 205
vening. The  Second  Accounting  Confe- rence .
Khafid,  M.  2012.  Pengaruh  Tata  Kelola Perusahaan  (Corporate  Governance) Dan  Struktur  Kepemilikan  Terhadap
Persistensi  Laba. Jurnal  Dinamika  Akun- tansi 4(2): 139-148.
Khosa,  A.  2017.  Independen  Directors  And Firm  Value  Of  Group-Affiliated  Firms.
International  Journal  of  Accounting  & Information Management 25(2).
Komite  Nasional  Kebijakan  Governance.
2006. Pedoman  Umum  Good  Corporate Governance  Indonesia .  Komite  Nasional Kebijakan Governance. Jakarta.
Lento,  C.  dan  Yeung,  W.  H.  2017.  Earnings Benchmarks, Earning Management And Future  Stack  Perfomance  of  Chinese Listed  Companies  Reporting  Under Asbe-Ifrs. Asian  Review  of  Accounting 25(4): 502-525.
Mishra,  R.  K.  dan  Kapil,  S.  2018.  Board
Characteristics  And  Firm  Value  For Indian  Companies. Journal  of  Indian Business Research 10 (1): 2-32.
Morris,  R.  D.  1987.  Signalling,  Agency Theory  And Accounting  Policy  Choice. Accounting And Business Research 18(69): 47-56.
Mostafa,  W.  2017.  The  Impact  of  Earnings Management On The Value Relevance of Earnings:  Empirical  Evidence  From Egypt. Managerial Auditing Juornal 32(1): 50-74.
Ng,  S.  dan  Fransiskus  E.  Daromes.  2016. Peran  Kemampuan  Manajerial  Sebagai Mekanisme  Peningkatan  Kualitas  Laba Dan  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi Dan Keuangan Indonesia 13(2): 174-193. Oktaviani, R. N., Nur, E. dan Vince, R. 2015. Pengaruh  Good  Corporate  Governance Terhadap Kualitas Laba Dengan Mana- jemen  Laba  Sebagai  Variabel  Inter- vening. Jurnal Soros 10(1): 1-142.
____________.  Peraturan  Otoritas  Jasa Keuangan  Nomor  29/POJK.04/2015 Tentang  Emiten  Atau  Perusahaan  Pu- blik Yang Dikecualikan Dari Kewajiban Pelaporan Dan Pengumuman.
____________.  Peraturan  Otoritas  Jasa Keuangan  Nomor  21/POJK.04/2015 Tentang  Penerapan  Pedoman  Tata Kelola Perusahaan Terbuka.
____________.    Surat  Edaran  Otoritas  Jasa Keuangan  Nomor  32/  SEOJK.04/2015 Tentang  Pedoman  Tata  Kelola  Per- usahaan Terbuka.
____________.  Peraturan  Otoritas  Jasa Keuangan  Nomor  33/POJK.04/2014 Tentang  Direksi  Dan  Dewan  Komisaris Emiten Atau Perusahaan Publik.
Perdana,  R.  S.  dan  Raharja.  2014.  Analisis Pengaruh  Corporate  Governance  Ter- hadap  Nilai  Perusahaan. Diponegoro Journal of Accounting 3(3): 1-13.
Putra, A. A. 2016. Pengaruh Good Corporate Governance  Terhadap  Nilai  Perusaha- an. Jurnal Ekonomi Kiat 27(2).
Ross, S. A. 1977. The Determination of Finan- cial  Structure:  The  Incentive-Signalling Approach. The  Bell  Journal  of  Economics 8(1): 23-40.
Scott, W. R. 2006. Financial Accounting Theory Third Edition . Prentice-Hall, New Jersey.
Siallagan,  H.  2009.  Pengaruh  Kualitas  Laba Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi Kontemporer 1(1): 21-32. Siallagan,  H.,  dan  Mahfoedz,  M.  2016.
Mekanisme Corporate Governance,
Kualitas  Laba  Dan  Nilai  Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi 9 .
Suhartati, T., Warsini, S. dan Nedsal, S. 2011. Pengaruh  Pengungkapan  Tanggung Jawab  Sosial  Dan  Praktik  Tata  Kelola Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.
Jurnal Ekonomi Dan Bisnis 10(2): 95-105. Surifah.  2010.  Kualitas  Laba  Dan  Peng- ukurannya. Jurnal  Ekonomi,  Manajemen Dan Akuntansi 8(2): 31-47.
Suyono,  E.  2017.  Berbagai  Pengukuran  Ear- nings  Management:  Mana  Yang  Paling Akurat. Sustainable  Competitive  Advan- tage-7 .
Syanthi,  N.  T.,  Sudarma,  M.  dan  Erwin  S. 2012.  Dampak  Manajemen  Laba  Ter- hadap  Perencanaan  Pajak  Dan  Persis- tensi Laba . Jurnal Ekonomi Dan Keuangan 17(2): 192-210.
Pengaruh Manajemen Laba Dan Komposisi Komisaris Independen ....- Sulaeman 205
Wahyudi, U. dan Pawestri, H. P. 2006. Impli- kasi  Struktur  Kepemilikan  Terhadap Nilai  Perusahaan:  Dengan  Keputusan Keuangan Sebagai Variabel Intervening.
Simposium Nasional Akuntansi 9 . Wardoyo  dan  Veronica,  T.  M.  2013.  Pe- ngaruh  Good  Corporate  Governance, Corporate  Social  Responsibility  dan Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Per- usahaan. Jurnal  Dinamika  Manajemen 4(2): 131-149.
Wijayanti, R. dan Diyanti, V. 2017. Pengaruh Volatilitas  Laba,  Perataan  Laba  Dan Corporate Governance Terhadap Kuali- tas  Laba  Bank  Syariah  Dan  Konvensi- onal. Jurnal Akuntansi Dan Investasi 18(1):
66-79.
Yushita,  A.  N.,  Triatmoko,  H.  dan  Rahma- wati. 2013. Pengaruh Mekanisme Corpo- rate Governance, Kualitas Auditor Eks- ternal,  Dan  Likuiditas  Terhadap  Kuali- tas Laba. Jurnal Economia 9(2): 141-155.