## Implementasi Tata Kelola dan Tanggung Jawab Sosial dalam Menunjang Kinerja Keuangan Saham Syariah Indonesia
Tantina Haryati 1 , Acynthia Ayu Wilasittha 2 , Sofie Yunida Putri 3* 1,2,3) Universitas Pembangunan Nasional “Veteran” Jawa Timur, Indonesia
1) tantinah.ak@upnjatim.ac.id , 2) acynthia.ayu.ak@upnjatim.ac.id , 3) sofie.yunida.ak@upnjatim.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 9 Februari 2024 Disetujui : 16 Februari 2024
Dipublikasi : 1 Juli 2024

## ABSTRACT
The objective of this study is to examine the correlation between Islamic Corporate Governance (ICG)  and  Islamic  Corporate  Social  Responsibility  (ICSR)  and  the  financial  performance  of companies  that  are  listed on  the  Indonesian  Sharia Stock Index  (ISSI).  The  research  data  were collected from the annual financial reports of 250 companies that satisfied the requirement of being listed in the ISSI for five consecutive years and filing annual reports during that same period. An assessment was carried out on the financial statements to determine the utilization of eight ICG and six ICSR indicators and to gauge economic performance by calculating Return on Assets (RoA) and  Return  on  Equity  (RoE).  The  results  suggest  that  the  adoption  of  ICG  positively  affects organizations' financial performance, whereas the adoption of ICSR does not substantially impact. These findings indicate that these companies' adoption of ICG and ICSR is limited despite their inclusion in the ISSI. These companies have not utilized many ICG  and ICSR  indicators. This study offers significant insights demonstrating that augmenting the use of ICG can improve firms' financial  performance.  However,  there  is  a  need  to  enhance  awareness  and  implementation  of ICSR.  Furthermore,  it  emphasizes  the  significance  of  corporations  prioritizing  ICG    and  ICSR features  as  integral  components  of  their  comprehensive  approach  to  enhancing  their  financial performance and social responsibility.
Keywords: Financial Performance; ICG; ICSR; RoA; RoE

## PENDAHULUAN
Tata kelola perusahaan sangat penting untuk memastikan keberlanjutan perusahaan, mengelola risiko, dan meningkatkan transparansi di era globalisasi dan kompleksitas bisnis (Wu & Jin, 2022). Beberapa tahun terakhir, integrasi prinsip-prinsip Islam ke dalam tata kelola perusahaan telah mulai dilakukan  dan  dikenal  dengan  istilah Islamic  Corporate  Governance (ICG).  Sebelum  adanya konsep ICG, Abdullah & Tursoy, (2023) dalam penelitiannya mengungkapkan bahwa tata kelola perusahaan berfokus pada prinsip sekuler yang dipengaruhi oleh paradigma kapitalis, sedangkan dalam kerangka ekonomi Islam, tata kelola perusahaan Islam menekankan penerapan prinsip etika Islam pada setiap keputusan perusahaan. Transparansi, akuntabilitas, dan keadilan adalah prinsip dasar  tata  kelola  perusahaan  Islam.  Memperoleh  wawasan  tentang  dampak  potensial  tata  kelola perusahaan Islam terhadap kinerja keuangan dan nilai perusahaan akan meningkatkan pemahaman tentang kontribusi etis yang dapat diberikan Islam terhadap operasi perusahaan yang efisien (Wu & Jin, 2022).
ICG mempertahankan pembagian yang jelas antara pemegang saham, pemilik perusahaan, dan manajemen eksekutif, yang bertanggung jawab atas operasional sehari-hari (Rashid dkk., 2023). Tata kelola perusahaan dicirikan oleh aspek-aspek penting seperti transparansi keuangan, dewan direksi, fokus pada nilai pemegang saham, dan manajemen risiko. Hal ini terutama ditujukan untuk
mengoptimalkan keuntungan pemegang saham. Pendekatan ini mewujudkan prinsip-prinsip sistem ekonomi  non-religius  dan  ekonomi  pasar  yang  tidak  terbatas.  Namun  demikian,  dalam penelitiannya,  Rizvi  dkk.,  (2019)  mengungkapkan  bahwa  perubahan  pemikiran  yang  signifikan terjadi ketika masyarakat menjadi lebih sadar akan tanggung jawab sosial dan pertimbangan etika di dunia usaha, khususnya dalam kerangka ekonomi Islam. Perubahan ini mendorong perusahaan untuk  mengadopsi  pendekatan  komprehensif  terhadap  tata  kelola  dengan  memasukkan  cita-cita etika dan prinsip-prinsip ICG.
Barauskaite & Streimikiene (2021) dalam penelitiannya menyatakan bahwa tanggung jawab sosial perusahaan atau Corporate Social Responsibility (CSR) telah menjadi elemen penting dalam dunia bisnis, karena dilakukan untuk memenuhi kewajiban sosial dan lingkungan perusahaan serta mencapai tujuan keuntungan finansial. Praktik CSR telah terbukti berdampak signifikan terhadap citra perusahaan, kepercayaan pelanggan, dan hubungan pemangku kepentingan. Praktiknya dalam konteks  bisnis  Islam,  terdapat  perspektif  yang  disebut  dengan Islamic  Corporate  Social Responsibility (ICSR),  yang  mencakup  prinsip-prinsip  seperti  keadilan,  kepercayaan,  dan  nilai- nilai Islam dalam praktik bisnis (Bukhari dkk., 2020). Hal ini mengharuskan perusahaan berbasis syariah untuk berpegang pada prinsip-prinsip Islam dalam tindakan bisnisnya, termasuk distribusi kekayaan yang adil dan etika bisnis yang sesuai dengan prinsip-prinsip Islam.
Adu-Gyamfi  dkk.  (2021)  yang  meneliti  pentingnya  ICSR  dalam  meningkatkan  kinerja keuangan  perusahaan memberikan pemahaman  yang lebih  dalam  tentang konteks  penelitian  ini. Memasukkan nilai-nilai dan etika Islam ke dalam pengambilan keputusan perusahaan melalui ICG dapat  menumbuhkan lingkungan  yang  kondusif  bagi pertumbuhan  ekonomi  yang  berkelanjutan. ICG  didasarkan  pada  prinsip-prinsip  ketidakberpihakan,  transparansi,  dan  akuntabilitas,  yang diharapkan  dapat  mendorong  keberlanjutan  operasional  dan  berdampak  positif  pada  kinerja keuangan  (Jan,  dkk.,  2021).  Demikian  pula,  dalam  kerangka  tanggung  jawab  sosial  perusahaan yang  dipengaruhi  oleh  prinsip-prinsip  Islam,  upaya  CSR  yang  bertujuan  untuk  merangsang pemberdayaan ekonomi, mendorong pengembangan masyarakat, dan meningkatkan kesejahteraan umum dapat menghasilkan dampak positif yang terukur terhadap kinerja keuangan (Wirba, 2023). Misalnya,  membangun  proyek  infrastruktur,  mendukung  pendidikan,  dan  mendukung pemberdayaan  ekonomi  masyarakat—yang  semuanya  sejalan  dengan  nilai-nilai  Islam—dapat menumbuhkan  lingkungan  bisnis  yang  kondusif  yang  secara  langsung  meningkatkan  ekspansi keuangan organisasi (Kwilinski, dkk., 2023).
Beberapa tahun terakhir, integrasi prinsip-prinsip Islam ke dalam tata kelola perusahaan ICG dan  praktik  tanggung  jawab  sosial  ICSR  telah  mendapat  perhatian  yang  semakin  besar  dalam lanskap  bisnis  global  (Miftachurohmah,  dkk.,  2023).  Adanya  pertumbuhan  keuangan  Islam  dan munculnya pasar yang sesuai dengan syariah, mengakibatkan adanya tuntutan yang semakin besar untuk  memastikan  bahwa  perusahaan  mematuhi  nilai-nilai  Islam  dalam  operasi  mereka.  Tren tersebut  di  Indonesia  tercermin  dari  berdirinya  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  yang menjadi tolak ukur bagi perusahaan-perusahaan yang menaati prinsip-prinsip Islam dalam kegiatan usahanya (Muchtar & SE, 2021).
Penting untuk mengetahui hubungan ICG dan ICSR dengan kinerja keuangan perusahaan yang terdaftar  di  ISSI.  Apabila hubungan ini  telah  diketahui,  maka  kita  dapat mengetahui  bagaimana penerapan  dari  ICG  dan  ICSR  dapat  memberikan  pengaruh  bagi  kinerja  keuangan  Perusahaan syariah  yang  ada  di  Indonesia.  Zahrowati  &  Saputra,  (2020)  menyatakan  bahwa  tata  kelola perusahaan,  yang  mencakup  struktur  dan  proses  yang  mengarahkan  dan  mengendalikan perusahaan, memainkan peran penting dalam memastikan transparansi, akuntabilitas, dan keadilan dalam  pengambilan  keputusan perusahaan.  Sementara  itu,  Shakila,  dkk, (2024) mengungkapkan tanggung jawab sosial perusahaan mencakup komitmen perusahaan untuk beroperasi secara etis dan  berkontribusi  terhadap  pembangunan  berkelanjutan  dengan  tetap  mempertimbangkan kepentingan  berbagai  pemangku  kepentingan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengeksplorasi bagaimana penerapan praktik ICG dan ICSR mempengaruhi kinerja keuangan perusahaan dalam pasar syariah Indonesia, dengan menganalisis laporan keuangan tahunan dan mengevaluasi sejauh mana  perusahaan  mematuhi  prinsip-prinsip  ICG  dan  ICSR,  penelitian  ini  bertujuan  untuk memberikan  wawasan  berharga  mengenai  dampak  tata  kelola  Islam  dan  tanggung  jawab  sosial
terhadap hasil keuangan.
Selain itu, penelitian ini akan menyoroti kondisi penerapan ICG dan ICSR saat ini di antara perusahaan-perusahaan yang terdaftar di ISSI, mengidentifikasi area yang perlu ditingkatkan dan menekankan  pentingnya  mengintegrasikan  prinsip-prinsip  Islam  ke  dalam  praktik  perusahaan. Pada  akhirnya,  temuan  penelitian  ini  dapat  memberikan  informasi  kepada  para  pemangku kepentingan, termasuk pembuat kebijakan, investor, dan pemimpin perusahaan, tentang pentingnya menyelaraskan  perilaku  perusahaan  dengan  nilai-nilai  Islam  untuk  pertumbuhan  bisnis berkelanjutan dan kesejahteraan masyarakat.

## STUDI LITERATUR

## Islamic Corporate Governance
ICG adalah kerangka kerja yang memastikan bahwa operasi perusahaan sesuai dengan prinsip- prinsip  syariah  (Helmi  &  Mulyany,  2020).  Romadhonia  &  Kurniawati,  (2022)  mengungkapkan bahwa  penerapan  ICG  melibatkan  penunjukan  dewan  pengawas  syariah  dan  implementasi  unit kepatuhan dan audit internal. ICG meningkatkan transparansi, akuntabilitas, dan kesesuaian dengan nilai-nilai  Islam,  yang  pada  gilirannya  dapat meningkatkan  kepercayaan  pemangku  kepentingan dan  kinerja  keuangan  perusahaan  (Wahyuni,  dkk.,  2019).  ICG  bertujuan  untuk  memahami  dan menganalisis  praktik  tata  kelola  perusahaan  dalam  konteks  kepatuhan  terhadap  prinsip-prinsip syariah  dalam  bisnis  Islam  (Indriastuti  &  Najihah,  2020).  Indikator  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah beberapa unsur kunci yang membentuk struktur ICG. ICG sendiri terdiri dari tata  kelola  syariah  ( shariah  governance) dan  tata  kelola  yang  mengandung  aspek-aspek  umum (general  governance), yang  mana  elemen-elemen  inti  dari  Shariah  Governance,  meliputi pengawasan  dari Shariah  Supervisory  Board,  Internal  Shariah  Compliance  Unit, dan Internal Shariah  Review .  Selanjutnya,  aspek-aspek  umum  dari  tata  kelola  perusahaan  juga  menjadi perhatian  utama,  termasuk  peran  Dewan  Direksi,  Komite-komite  dewan,  sistem  pengendalian internal,  audit  eksternal,  manajemen  risiko,  dan  perlindungan  serta  keterlibatan  pemegang  akun investasi (Yadiat dkk., 2017, Jan dkk., 2021, Rashid dkk., 2023).

## Islamic Corporate Social Responsibility
Implementasi  ICSR  merupakan  aspek  kunci  dalam  upaya  perusahaan  untuk  menjalankan tanggung jawab sosialnya sesuai dengan prinsip-prinsip Islam (Mardini, 2020). Menurut Syariati, (2022)  ICSR tidak hanya mencakup kewajiban perusahaan terhadap pemegang saham, tetapi juga terhadap masyarakat, lingkungan, dan ekosistem bisnis secara keseluruhan. Melalui praktik ICSR yang  efektif,  perusahaan  dapat  membangun  reputasi  yang  kuat,  meningkatkan  kepercayaan konsumen, dan memperluas basis pelanggan. Studi-studi menunjukkan bahwa praktik ICSR yang berkelanjutan  dapat  memberikan  manfaat  jangka  panjang  bagi  perusahaan,  seperti  peningkatan produktivitas,  pengurangan  risiko  reputasi,  dan  keberlanjutan  operasional  (Muhammad,  2020). Namun, tantangan dalam implementasi ICSR tidak bisa diabaikan. Salah satunya adalah kebutuhan untuk  mengintegrasikan  nilai-nilai  Islam  ke  dalam  strategi  bisnis  dan  praktik  operasional perusahaan secara menyeluruh. Selain itu, kesadaran dan komitmen yang kuat dari manajemen dan pemangku  kepentingan  lainnya  juga  diperlukan  untuk  mencapai  tujuan  ICSR  dengan  efektif (Indriastuti & Najihah, 2020). Oleh karena itu, Windari & Hasibuan, (2022) menjelaskan bahwa pentingnya  dilakukan  penekanan  pada  pendidikan,  kesadaran,  dan  pembangunan  kapasitas  di bidang  ICSR  menjadi  penting  dalam  konteks  bisnis  Islam  di  Indonesia  dan  dapat  membantu perusahaan mengambil langkah-langkah yang lebih berkelanjutan menuju tanggung jawab sosial yang lebih besar.

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  indikator  krusial  dalam  mengevaluasi  efisiensi  dan produktivitas operasionalnya (Miftachurohmah dkk., 2023). Kinerja keuangan pada penelitian ini diukur menggunakan Return on Assets (ROA) dan Return on Equity (ROE). RoA digunakan untuk menilai  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  dari  aset  yang  dimilikinya,  yang mencerminkan efisiensi penggunaan aset untuk menghasilkan pendapatan (Budi, 2021). Sementara itu, Utami & Yusniar, (2020) mendefinisikan RoE sebagai rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa  baik  sebuah  perusahaan  dapat  menghasilkan  keuntungan  bagi  pemegang  saham.  Ini
dihitung dengan membandingkan laba bersih perusahaan dengan ekuitas pemegang saham. Kedua rasio ini memungkinkan untuk mengidentifikasi efisiensi operasional dan penggunaan modal serta mengukur tingkat keuntungan yang diperoleh dari investasi, memberikan gambaran yang lengkap tentang kinerja keuangan suatu perusahaan. Oleh karena itu, RoA dan RoE memberikan gambaran tentang  kinerja  finansial  suatu  perusahaan  secara  keseluruhan  dan  juga  dapat  digunakan  untuk mengevaluasi bagaimana penerapan ICG dan ICSR berdampak pada hasil keuangan perusahaan di Indonesia.

## Definisi Operasional Variabel
Variabel  kinerja  keuangan,  ICG,  dan  ICSR  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  mencakup pengukuran  kinerja  finansial  serta  aspek  keberlanjutan  sosial  dan  lingkungan  dengan  prinsip- prinsip syariah yang lebih lanjut disajikan sebagai berikut:
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel Variabel Definisi Alat Pengukuran Indikator X1: ICG Tata kelola perusahaan yang mengutamakan prinsip syariah Menurut Yadiat, dkk., (2017) suatu perusahaan dapat dikatakan telah menerapkan ICG apabila pada pelaporan keuangannya memuat informasi tentang: X1.1 Dewan pengawas syariah, X1.2 Unit kepatuhan syariah internal, X1.3 Unit audit internal syariah, X1.4 Dewan direksi, X1.5 Dewan komite, X1.6 Pengendalian internal dan audit eksternal, X1.7 Manajemen risiko, X1.8 Pemilik rekening dana investasi. Indikator yang digunakan untuk pengukurannya adalah variabel dummy. Kode satu (1) untuk apabila laporan keuangan tahunan perusahaan memuat informasi-informasi tersebut, sedangkan kode nol (0) jika laporan keuangan tahunan perusahaan tidak memuatnya. X2: ICSR Tanggung jawab sosial perusahaan yang diterapkan melalui penerapan prinsip syariah dasar Menurut Budi, (2021) suatu perusahaan dapat dikatakan telah menerapkan ICSR apabila pada pelaporan keuangannya memuat informasi tentang:
X2.1 Keuangan dan investasi
X2.2 Informasi tentang produk dan jasa X2.3 Informasi tentang karyawa X2.4 Informasi tentang kegiatan sosial X2.5 Informasi tentang lingkungan X2.6 Informasi tentang tata kelola perusahaan Indikator yang digunakan untuk pengukurannya adalah variabel dummy.
Kode satu (1) untuk apabila laporan keuangan tahunan perusahaan memuat informasi-informasi tersebut, sedangkan
Variabel Definisi Alat Pengukuran Indikator kode nol (0) jika laporan keuangan tahunan perusahaan tidak memuatnya. Y: Kinerja keuangan Evaluasi atas performa keuangan suatu entitas atau perusahaan dalam mengelola aset, kewajiban, dan ekuitasnya. Y1 Return on Assets 𝑅𝑜𝐴 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘
𝑅𝑎𝑡𝑎 − 𝑟𝑎𝑡𝑎 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑒𝑡 𝑥 100%

## Y2 Return on Equity
𝑅𝑜𝐸 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝑆𝑒𝑏𝑒𝑙𝑢𝑚 𝑃𝑎𝑗𝑎𝑘 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥 100%

## Sumber: Peneliti, data diolah, 2023

## METODE
Penelitian  ini  berfokus pada  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia dan terindeks pada Indeks Saham Syariah Indonesia (ISSI) selama lima tahun, dari 2018 hingga 2022. Metode sampling  purposive digunakan  untuk  mengumpulkan  sampel  dari  populasi  tersebut.  Metode pengambilan sampel purposive didasarkan pada standar tertentu yang telah ditetapkan sebelumnya, sehingga  sampel  yang  dipilih  diharapkan  dapat  secara  representatif  mewakili  populasi  secara keseluruhan. (Sugiyono, 2013). Penerapan purposive sampling pada penelitian ini untuk memilih sampel, kriteria yang digunakan adalah terdaftar di ISSI selama lima tahun terakhir dan melaporkan laporan  tahunan  selama  lima  tahun  berturut-turut.  Hasilnya  dari purposive  sampling yang  telah dilakukan  hanya  250  perusahaan  dari  463  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  dari  populasi penelitian.  Penelitian  ini  diolah  menggunakan  metode  Smart  Partial  Least  Squares  (SmartPLS) untuk menganalisis hubungan antara variabel-variabel terkait kinerja perusahaan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  dan  terindeks  pada  Indeks  Saham  Syariah  Indonesia  (ISSI)  selama  lima tahun.  Analisis  data  dilakukan  untuk  memahami  faktor-faktor  yang  memengaruhi  kinerja perusahaan dan implikasinya.

## HASIL
Penelitian telah dilakukan dengan menguji penerapan dari ICG, ICSR terhadap kinerja keuangan pada 250 perusahaan yang telah memenuhi kriteria dari penelitian ini. ICG diuji dengan mencari tau  pada  pelaporan  keuangan  tahunannya  apakah  perusahaan  telah  memuat  informasi  tentang delapan  indikator  yang  berhubungan  dengan  ICG,  ICSR  diuji  melalui  adanya  informasi  yang dimuat  dalam  laporan  keuangan  yang  berkaitan  dengan  enam  indikator  ICSR  dari  perusahaan. Sedangkan, untuk indikator kinerja keuangan diuji melalui hasil perhitungan RoA dan RoE dari perusahaan. Tahun amatan atas data tersebut adalah lima tahun yang mana tabulasi data disajikan pada tabel 2 berikut ini:
Tabel 2. Tabulasi Indikator Data Penelitian
No. Missing Mean Median Min Max Standard Deviation Excess Kurtosis Skewness X1.1 1 0 0.074 0 0 1 0.261 8.688 3.267 X1.2 2 0 0.019 0 0 1 0.138 46.908 6.987 X1.3 3 0 0.018 0 0 1 0.135 49.502 7.17 X1.4 4 0 0.997 1 0 1 0.053 358.324 -18.965 X1.5 5 0 0.993 1 0 1 0.086 131.242 -11.533 X1.6 6 0 0.979 1 0 1 0.144 42.396 -6.657 X1.7 7 0 0.987 1 0 1 0.113 72.854 -8.644 X1.8 8 0 0.018 0 0 1 0.131 52.37 7.367 X2.1 9 0 0.037 0 0 1 0.188 22.271 4.922
No. Missing Mean Median Min Max Standard Deviation Excess Kurtosis Skewness X2.2 10 0 0.738 1 0 1 0.44 -0.823 -1.085 X2.3 11 0 0.508 1 0 1 0.5 -2.003 -0.031 X2.4 12 0 0.534 1 0 1 0.499 -1.985 -0.135 X2.5 13 0 0.287 0 0 1 0.452 -1.109 0.945 X2.6 14 0 0.08 0 0 1 0.272 7.599 3.096 Y1.1 15 0 48.277 5 -496 45109 1368.9 1084.117 32.919 Y1.2 16 0 4.702 4 -756 238 28.011 509.84 -17.568
Sumber: Peneliti, data diolah, 2023
Analisis data yang dilakukan menggunakan SmartPLS, memiliki tiga aspek penting yang dinilai, yaitu  validitas  konvergen,  validitas  diskriminan,  dan  reliabilitas  komposit.  Berdasarkan  hasil analisis SmartPLS, hubungan dari perusahaan yang telah menerapkan ICG, ICSR terhadap kinerja keuangan  dari  suatu  perusahaan  dapat  dilihat  pada  gambar  1.  Gambar  1  menunjukkan  bahwa beberapa indikator tidak dapat merefleksi konstruk laten masing-masing, karena tidak semua nilai loading pada indikator untuk semua konstruk menunjukkan nilai di atas 0,7.
Gambar 1. Loading Factor
Sumber: Peneliti, data diolah, 2023

## Convergent Validity
Ukuran reflektif individual dianggap signifikan jika korelasinya melebihi 0,70 dengan konstruk yang  sedang  diukur  (Carter  &  Washispack,  2018).  Hasil  dari  pengolahan  data  menggunakan SmartPLS, menunjukkan bahwa tidak semua indikator yang digunakan dalam peneitian ini telah memenuhi convergent  validity .  Gambar  1  menunjukkan  bahwa  hanya  pada  variabel  ICG  hanya indikator  X1.6  yang  memenhi,  pada  variabel  ICSR  hanya  indikator  X2.2  dan  X2.5  yang
memenuhim dan pada variabel kinerja keuangan Y1.2 saja yang memenuhi. Tidak semua variabel ICG dan ICSR memenuhi uji convergent validity dikarenakan penilaian dilakukan menggunakan variabel dummy 1  jika  menerapkan  dan  0  jika  tidak  menerapkan,  sedangkan  sebagian  besar perusahaan yang terdaftar pada indeks ISSI tidak melakukan penerapannya. Pengujian lebih lanjut hanya dilakukan pada indikator yang memenuhi kriteria pengujian saja.
Discriminant Validity
Langkah ini bertujuan untuk memastikan bahwa setiap ide tentang variabel berbeda dengan variabel lainnya. Nilai beban  ( loading factor) sebuah variabel laten lebih besar daripada nilai beban variabel lain terhadap variabel laten lainnya, mak a model dianggap baik. Ini menunjukkan bahwa validitas diskriminan  setiap  variabel  laten  sangat  tinggi,  dan  tingkat  korelasi  antara  pengukuran  variabel laten dengan konstruk lainnya sangat rendah. Untuk variabel dengan nilai korelasi lebih dari 0,70, hasil rata-rata, STDEV, nilai T, dan nilai P akan ditampilkan dalam Tabel 3.
Tabel 3. Mean, STDEV, T-Values, P-Values Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values X1.6 <- ICG 1.000 1.000 .000 X2.2 <- ICSR .823 .697 .345 2.390 .017 X2.5 <- ICSR .805 .740 .245 3.286 .001 Y1.2 <- Financial Performance 1.000 1.000 .000 Sumber: Peneliti, data diolah, 2023

## Composite Reliability dan Average Variance Extracted (AVE)
Suatu  struktur  dianggap  memiliki  reliabilitas  yang  baik  jika  reliabilitasnya  mencapai  0,70  dan AVE-nya melebihi 0,50.
Tabel 4. Composite Realibility dan Average Variance Extracted Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Values ICG -> Financial Performance .195 .172 .099 1.970 .049 ICSR -> Financial Performance .029 .036 .031 .914 .361

## Sumber: Peneliti, data diolah, 2023

## Path Coefficients
Setelah semua tes dilakukan untuk memastikan bahwa data yang digunakan adalah normal dan siap  untuk  diuji,  pengujian  terakhir  adalah  menguji  hipotesis  melalui  path  coefficients  untuk mengetahui pengaruh penerapan ICG terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terindeks ISSI dan pengaruh penerapan ICSR terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terindeks ISSI. Nilai P- Value menentukan hipotesis.
Tabel 5. Path Coefficients Original Sample (O) Sample Mean (M) Standard Deviation (STDEV) T Statistics (|O/STDEV|) P Value s ICG -> Financial Performance .195 .172 .099 1.970 .049 ICSR -> Financial Performance .029 .036 .031 .914 .361 Sumber: Peneliti, data diolah, 2023

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Penerapan ICG terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan yang Terindeks ISSI
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan  pengaruh  positif  penerapan ICG terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terindeks dalam ISSI diterima. Analisis data yang dilakukan  terhadap  laporan  keuangan  tahunan  250  perusahaan  selama  lima  tahun  berturut-turut menegaskan  bahwa  implementasi  praktik  ICG  memiliki  dampak  yang  signifikan  dalam meningkatkan  kinerja  finansial  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  yang memprioritaskan  kepatuhan  terhadap  prinsip-prinsip  syariah  dalam  praktik  tata  kelola  mereka cenderung mencapai tingkat kinerja keuangan yang lebih baik. Dengan fokus pada transparansi, akuntabilitas,  dan  manajemen  risiko  yang  lebih  baik,  perusahaan  yang  menerapkan  ICG  secara efektif memiliki kesempatan yang lebih besar untuk mencapai tujuan keuangan mereka. Temuan ini memberikan bukti kuat tentang pentingnya implementasi ICG dalam menciptakan nilai tambah bagi perusahaan, serta menegaskan relevansi dan efektivitas prinsip-prinsip syariah dalam konteks bisnis modern.
Temuan ini mendukung temuan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Laili, dkk., (2019), Romadhonia & Kurniawati, (2022), Indriastuti & Najihah, (2020), Helmi & Mulyany, (2020) dan Zara Ananda & NR, (2020) yang dalam penelitiannya juga mengungkapkan hasil bahwa penerapan ICG  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  kinerja  keuangan  dari  suatu  perusahaan.  Namun,  yang membedakan penelitian ini dengan penelitian terdahulu adalah tahun amatan, sektor yang diamati yang  mana  sebagian  penelitian  hanya  berfokus  pada  satu  sektor  saja  tidak  menguji  seluruh perusahaan yang terindeks ISSI. Adanya pengaruh ini menegaskan betapa pentingnya hubungan antara  praktik  tata  kelola  perusahaan  yang  berlandaskan  prinsip-prinsip  syariah  dengan  kinerja keuangan  perusahaan,  sehingga  melalui  praktik-praktik  yang  menjunjung  tinggi  nilai-nilai  etika Islam  dalam  pengambilan  keputusan  dan  operasional  perusahaan  dapat  memicu  peningkatan kinerja keuangan dari suatu perusahaan.

## Pengaruh Penerapan ICSR terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan yang Terindeks ISSI
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  hipotesis  yang  menyatakan  pengaruh  penerapan  ICSR terhadap kinerja keuangan perusahaan yang terindeks dalam ISSI ditolak. Analisis data terhadap laporan keuangan tahunan 250 perusahaan selama lima tahun berturut-turut menunjukkan bahwa tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara praktik ICSR dengan kinerja finansial perusahaan. Meskipun  demikian,  penting  untuk  dicatat  bahwa  meskipun  perusahaan  terdaftar  dalam  ISSI, kesadaran dan implementasi praktik ICSR masih tergolong rendah. Temuan ini menyoroti perlunya peningkatan kesadaran dan tindakan lebih lanjut terhadap aspek-aspek tanggung jawab sosial dalam konteks  bisnis  Islam  di  Indonesia.  Meskipun  hipotesis  ini  ditolak,  penelitian  ini  memberikan wawasan  yang  berharga  tentang  keterkaitan  antara  penerapan  ICSR  dan  kinerja  keuangan perusahaan dalam konteks spesifik perusahaan yang terindeks ISSI.
Penelitian  sejenis  sebelumnya  telah  dilakukan  oleh,  Romadhonia  &  Kurniawati,  (2022), Indriastuti  &  Najihah,  (2020),  Zara  Ananda  &  NR,  (2020),  dan  Laili  dkk.,  (2019)  yang  dalam penelitiannya juga mengungkapkan hasil bahwa penerapan ICSR tidak memiliki pengaruh terhadap kinerja  keuangan  dari  suatu  perusahaan.  Namun,  yang  membedakan  penelitian  ini  dengan penelitian  terdahulu  adalah  tahun  amatan,  sektor  yang  diamati,  yang  mana  sebagian  penelitian hanya berfokus pada satu sektor saja tidak menguji seluruh perusahaan yang terindeks ISSI. Tidak adanya pengaruh ini menegaskan bahwa penerapan tanggung jawab sosial dengan prinsip-prinsip syariah  oleh  suatu  perusahaan  tidak  akan  memberikan  dampak  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan.  Selain  itu,  pada  praktiknya  kebanyakan  perusahaan  menerapkan  tanggung  jawab sosaial,  tetapi  meskipun  terdaftar  pada  indeks  ISSI  penerapannya  tidak  menggunakan  prinsip- prinsip dasar syariah.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  merupakan  upaya  sistematis  untuk  menginvestigasi  hubungan  antara  ICG  dan ICSR  dengan  kinerja  keuangan  pada  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  Indeks  Saham  Syariah Indonesia (ISSI). Data yang dikumpulkan dari laporan keuangan tahunan 250 perusahaan selama lima  tahun  berturut-turut  menunjukkan  bahwa  penerapan  ICG  memiliki  dampak  positif  yang signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan, sementara penerapan ICSR tidak menghasilkan pengaruh  yang  signifikan.  Hasil  ini  memberikan  pemahaman  yang  penting  tentang  praktik perusahaan dalam mengimplementasikan prinsip-prinsip ICG dan ICSR dalam konteks bisnis Islam di  Indonesia.  Meskipun  terdaftar  dalam  ISSI,  praktik-praktik  tersebut  masih  tergolong  rendah, dengan  banyak  indikator  ICG  dan  ICSR  yang  belum  diadopsi.  Namun  demikian,  penelitian  ini menyoroti  potensi  signifikan  dari  penerapan  ICG  dalam  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan, sementara menekankan perlunya peningkatan kesadaran dan implementasi lebih lanjut terhadap  ICSR.Secara  keseluruhan,  penelitian  ini  menyoroti  pentingnya  kesadaran  dan implementasi yang lebih baik terhadap prinsip-prinsip ICG dan ICSR dalam meningkatkan kinerja finansial  dan  tanggung  jawab  sosial  perusahaan.  Temuan  ini  memberikan  dasar  yang  kuat  bagi perusahaan untuk mengevaluasi dan meningkatkan praktik-praktik mereka dalam mengelola tata kelola  perusahaan  dan  tanggung  jawab  sosial,  serta  memperkuat  posisi  mereka  di  pasar  yang semakin terhubung secara global. Dengan demikian, studi ini memberikan kontribusi yang berharga dalam  memperkaya  pemahaman  kita  tentang  pentingnya  prinsip-prinsip  Islam  dalam  mengelola perusahaan secara efisien dan bertanggung jawab.

## REFERENSI
Abdullah, H., & Tursoy, T. (2023). The Effect of Corporate Governance on Financial Performance: Evidence  From  a  Shareholder-Oriented  System. Iranian  Journal  of  Management  Studies , 16 (1), 79–95. https://doi.org/10.22059/IJMS.2022.321510.674798
Adu-Gyamfi, M., He, Z., Nyame, G., Boahen, S., & Frempong, M. F. (2021). Effects of internal csr activities on social performance: the employee perspective. Sustainability (Switzerland) , 13 (11), 1–28. https://doi.org/10.3390/su13116235
Barauskaite,  G.,  &  Streimikiene,  D.  (2021).  Corporate  social  responsibility  and  financial performance  of  companies:  The  puzzle  of  concepts,  definitions  and  assessment  methods. Corporate  Social  Responsibility  and  Environmental  Management , 28 (1),  278–287. https://doi.org/10.1002/csr.2048
Budi, I. S. (2021). Islamic Corporate Social Responsibility (ICSR) disclosure and Islamic Banks (IBs)  performance:  The  application  of  stakeholder  theory  from  Islamic  perspective. Jurnal Akuntansi & Auditing Indonesia , 25 (1), 76–86. https://doi.org/10.20885/jaai.vol25.iss1.art8
Bukhari, S. A. A., Hashim, F., & Amran, A. Bin. (2020). Determinants and outcome of Islamic corporate  social  responsibility  (ICSR)  adoption  in  Islamic  banking  industry  of  Pakistan. Journal of Islamic Marketing , 12 (4), 730–762. https://doi.org/10.1108/JIMA-11-2019-0226
Carter, C. R., & Washispack, S. (2018). Mapping the Path Forward for Sustainable Supply Chain Management:  A  Review  of  Reviews. Journal  of  Business  Logistics , 39 (4),  242–247. https://doi.org/10.1111/jbl.12196
Helmi,  I.  D.,  &  Mulyany,  R.  (2020).  Does  Islamic  Corporate  Governance  Contribute  to  the Performance of Islamic Banks? Evidence from Indonesia and Malaysia. Proceedings Aceh Global Conference - Business, Economics, and Sustainable Development Trends , 2018 , 129– 143. http://www.jurnal.unsyiah.ac.id/AGC-BEST/article/view/16874
Indriastuti,  M.,  &  Najihah,  N.  (2020).  Improving  Financial  Performance  Through  Islamic Corporate Social Responsibility and Islamic Corporate Governance. Jurnal Riset Akuntansi
Dan Bisnis Airlangga , 5 (1), 818. https://doi.org/10.31093/jraba.v5i1.206
Jan,  A.  A.,  Lai,  F.  W.,  &  Tahir,  M.  (2021).  Developing  an  Islamic  Corporate  Governance framework to examine sustainability performance in Islamic Banks and Financial Institutions.
Journal of Cleaner Production , 315 (March 2020), 128099.
https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2021.128099
Kwilinski,  A.,  Lyulyov,  O.,  &  Pimonenko,  T.  (2023).  Spillover  Effects  of  Green  Finance  on Attaining  Sustainable  Development:  Spatial  Durbin  Model. Computation , 11 (10). https://doi.org/10.3390/computation11100199
Laili,  C.  N.,  Djazuli,  A.,  &  Indrawati,  N.  K.  (2019).  The  Influence  of  Corporate  Governance, Corporate  Social  Responsibility,  Firm  Size  on  Firm  Value:  Financial  Performance  As Mediation Variable. Jurnal Aplikasi Manajemen , 17 (1), 179–186.
https://doi.org/10.21776/ub.jam.2019.017.01.20
Mardini, R. (2020). Pengaruh Kinerja ICSR Terhadap Readability ICSR Menggunakan Gunning Fog  Dan  Flesch-Kincaid  Indeks  Dengan  Size,  Kinerja  Keuangan,  Leverage  Dan  Growth Sebagai Variabel Kontrol. Kajian Akuntansi , 21 (2), 235–251.
https://doi.org/10.29313/ka.v21i2.6500
Miftachurohmah,  N.,  Judijanto,  L.,  Rizani,  A.,  Destiana,  R.,  November,  U.  S.,  Jakarta,  K.  I., Palangkaraya, U., & Negeri, U. (2023). Integrasi Faktor ESG dalam Indeks Saham Syariah. Journal Of International Multidisciplinary Research Integrasi , 1 (2), 251–264.
Muchtar, E. H., & SE, M. E. (2021). Corporate Governance: Konsep dan Implementasinya Pada Emiten Saham Syariah . Penerbit Adab.
Muhammad, H. (2020). Islamic Corporate Social Responsibility: An Exploratory Study in Islamic Microfinance Institutions. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 7 (12), 773– 782. https://doi.org/10.13106/JAFEB.2020.VOL7.NO12.773
Rashid, A., Akmal, M., & Shah, S. M. A. R. (2023). Corporate governance and risk management in Islamic and convectional financial institutions: explaining the role of institutional quality. Journal  of  Islamic  Accounting  and  Business  Research , ahead - of - p (ahead-of-print). https://doi.org/10.1108/JIABR-12-2021-0317
Rizvi, L. J., Ayupp, K., & Jaafar, N. (2019). Corporate Governance Overview-The Saudi Arabian Context.
TEST (Engineering & Managament) , 81 (July), 1921–1929.
https://www.researchgate.net/profile/Kartinah- Ayupp/publication/353380730_Corporate_Governance_Overview- The_Saudi_Arabian_Context/links/60f958902bf3553b290300c1/Corporate-Governance- Overview-The-Saudi-Arabian-Context.pdf
Romadhonia, S., & Kurniawati, S. L. (2022). The Effect of Islamic Corporate Governance, Sharia Compliance,  Islamic  Social  Responsibility  on  the  Profitability  of  Sharia  Banks. EKONOMIKA
SYARIAH : Journal
of Economic Studies , 6 (1),
90.
https://doi.org/10.30983/es.v6i1.5566
Shakila,  Aisyah;  Aulia,  Arini;  Stiawan,  Dhea  Amalia;  Karmila,  Fatika;  Gibran,  Geryl  Ahmad; Sinaga,  Mangatur  Untung;  Siswajanthy,  F.  (2024).  Corporate  Social  Responsibility  – Tanggung Jawab Sosial Perusahaan. Jurnal Pendidikan Tambusai , 8 (1), 219–242.
Sugiyono, D. (2013). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan Tindakan .
Syariati, A. (2022). Islamic Corporate Social Responsibility (ICSR) di Jakarta Islamic Index (JII): Analisis Mediasi dan
Moderasi.
Jurnal Iqtisaduna , 8 (2), 166–180. https://doi.org/10.24252/iqtisaduna.v8i2.33218
Utami, R., & Yusniar, M. W. (2020). Pengungkapan Islamic Corporate Social Responsibility (Icsr) Dan  Good  Corporate  Governance  (Gcg)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja Keuangan Sebagai Variabel Intervening). EL Muhasaba Jurnal Akuntansi , 11 (2), 162–176. https://doi.org/10.18860/em.v11i2.8922
Wahyuni, S., Pujiharto, & Rahayu, D. R. (2019). Islamic corporate governance index and Islamic social  reporting  disclosure  index  for  enhancing  firm  value:  An  empirical  study  of  Islamic banking  in  Indonesia. International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change , 12 (1), 511–520.
Windari,  W.,  &  Hasibuan,  A.  N.  (2022).  the  Effect  of  Banking  Zakat  and  Corporate  Social Responsibility on the Profitability Ratio of Sharia Commercial Banks in Indonesia. Imara: JURNAL RISET EKONOMI ISLAM , 5 (1). https://doi.org/10.31958/imara.v5i1.2789
Wirba,  A.  V.  (2023).  Corporate  Social  Responsibility  (CSR):  The  Role  of  Government  in promoting CSR. Journal of the Knowledge Economy , 0123456789 .
https://doi.org/10.1007/s13132-023-01185-0
Wu,  L., &  Jin,  S. (2022). Corporate  Social  Responsibility  and  Sustainability:  From  a  Corporate Governance Perspective. Sustainability (Switzerland) , 14 (22), 1–15.
https://doi.org/10.3390/su142215457
Yadiat, W., Gustani, & Amrania, G. (2017). The effect of Islamic Corporate Governance (ICG) and  Islamic  Corporate  Social  Responsibility  (ICSR)  disclosures  on  market  discipline  with financial performance used as intervening variables (Empirical Study on Shariah based Banks Operating  in  QISMUT  Count. International  Journal  of  Applied  Business  and  Economic Research , 15 (24), 119–141.
Zahrowati, Z., & Saputra, I. (2020). Strategi Penerapan Prinsip Good Corporate Governance dalam Pengelolaan  Perusahaan  Daerah  Di  Kota  Kendari. Halu  Oleo  Law  Review , 4 (1),  125. https://doi.org/10.33561/holrev.v4i1.11639
Zara Ananda, C., & NR, E. (2020). Pengaruh Islamic Corporate Governance Dan Islamic Corporate Social Responsibility Terhadap Kinerja Perbankan Syariah (Studi Empiris pada Bank Umum Syariah  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahu  2012-2018). Jurnal  Eksplorasi Akuntansi , 2 (1), 2065–2082.