……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi

## Vol.2 No.4 Januari 2023
…………………………………………………………………………………………………….......................

## KAJIAN EKONOMI MENGGUNAKAN METODE DISCOUNTED CASH FLOW PADA PENAMBANGAN BATUBARA DI PIT A PT XYZ
Oleh
Sri Hartati 1 , Kemas Moh Ade Isnaeni²
1,2 Politeknik Akamigas Palembang Email: 1 sri_hartati@pap.ac.id , 2 ade_presiden@pap.ac.id

## Abstrak
Companies engaged in the coal mining industry are one of the capital-intensive and high-risk industries. Pit A of PT XYZ which is located in the Mekar Jadi Village area, Kec. Sungai Lilin, Kab. Musi Banyuasin, South Sumatra is one of the actors from the coal mining industry that will conduct a feasibility study. The company will reopen mining in Pit A with the current condition of increasing coal prices, because the Pit is still considered economical in accordance with current coal prices. Discounted Cash Flow (DCF) is a cash flow calculation method that takes into account the time value of money where the money invested at this  time  will  be  different  in  value  in  the  future.  With  the  current  selling  price  of  coal,  the  revenue  is 999,847,284 USD/ton with total reserves of 43,436,214 tons. The costs incurred consisted of operating costs  of  974,706,736  USD  and  depreciation  of  1,114,983  USD,  so  the  total  costs  incurred  were 480,081,316 USD. The initial investment cost is 1,114,983 USD which depreciates annually. Depreciation in 2023 worth USD 124,436 per year which is valid for 5 years with a total of USD 627,178 and in 2024 doing jetty construction with a value of USD 97,561 per year which is valid for 5 years with a total of USD 487,805 subject to 25% tax. Based on the calculation of the Discounted Cash Flow (DCF) obtained for 3,933,706 USD with a WACC value of 10% and a Net Present Value (NPV) of 2,818,723 USD. An NPV value greater than 0 means that the project will benefit (profit) if it is executed. Based on the calculations in this study that in Pit A PT located in Mekar Jadi Village, Kec. Sungai Lilin, Kab. Musi Banyuasin, South Sumatra deserves to be re-mined because the NPV obtained is greater than 0 which is 2,818,723 USD Kata Kunci: (DCF), (NPV), and (WACC)

## PENDAHULUAN
Perusahaan  yang  bergerak  di  bidang industri  pertambangan  batubara  merupakan  salah satu  industri  yang  padat  modal  dan  juga  berisiko tinggi, maka sebelum kegiatan penambangan perlu dilakukan  perencanaan  kegiatan  penambangan, sehingga  dapat  ditentukan  kelayakan  tambang berdasarkan  parameter  kelayakan  ekonomis  dan lingkungan. Salah satu permasalahan utama dalam menentukan  kelayakan  tambang  dalam  aspek ekonomis  adalah  penentuan  estimasi  pemasukan dan  pengeluaran  keuangan  perusahaan  tambang selama  umur  tambang.  Selain  itu,  kajian  dalam aspek  ekonomis  harus  mencakup  penilaian berdasarkan kondisi atau situasi pada saat ini dan juga  mempertimbangkan  kondisi  atau  situasi  di masa yang akan datang.
Pit  A  PT  XYZ  yang  berada  di  kawasan Desa  Mekar  Jadi,  Kec.  Sungai  Lilin,  Kab.  Musi
Banyuasin, Sumatera Selatan ini merupakan salah satu  pelaku  dari  industri  pertambangan  batubara yang akan melakukan studi kelayakan. Sebelumnya Pit A pernah melakukan penambangan  batubara  pada  tahun  2016  dan ditutup pada tahun 2018. Hal ini disebabkan nilai kalori  batubara  pada  Pit  A  rendah  sebesar    2800 kkal/kg,  akan  tetapi  memiliki  cadangan  batubara yang tinggi yaitu 43.836.214 ton dan pada saat itu juga  harga  batubara  rendah  oleh  sebab  itu  Pit tersebut  tidak  dilanjutkan  penambangannya. Perusahaan ini akan membuka kembali penambangan  di  Pit  A  dengan  kondisi  harga batubara saat ini yang kian naik karena Pit tersebut dinilai  masih  ekonomis  sesuai  dengan  harga batubara saat ini.
Pada  kegiatan  tugas  akhir  ini  akan dilakukan  kajian  ekonomi  dengan  menggunakan Metode  discounted  cash  flow  pada  Penambangan
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
ISSN 2798-6489 (Cetak) ISSN 2798-6535 (Online)

## 580
………………………………………………………………………………………………………………………
Batubara  di  Pit  A  PT  XYZ.  Penelitian  ini  hanya meneliti  discounted  cash  flow  dan  net  present value. Penelitian ini tidak meneliti IRR, ROR BEP dan  masalah  aspek  lingkungan  dan  aspek keselamatan.
Tujuan dari penelitian ini sebagai berikut: 1. Untuk  mengetahui  nilai  discounted  cash  flow sampai periode 10 tahun.
2. Untuk  mengetahui  nilai  net  present  value sampai periode 10 tahun.
3. Untuk menilai layak atau tidak layak ditambang kembali.
Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini sebagai berikut :
1. Bagi mahasiswa
Untuk memenuhi syarat mendapatkan gelar ahli  madya  dan  memberikan  kontribusi yang positif
2. Bagi Politeknik Akamigas Palembang
Hasil  dari  penelitian  ini  diharapkan  dapat menambah  wawasan  bagi  mahasiswa politeknik akamigas palembang mengenai kajian ekonomi menggunakan discounted cash flow pada penambangan batubara
3. Bagi perusahaan PT XYZ
Hasil  dari  penelitian  ini  diharapkan  dapat mendorong berkembangannya perusahaan terutama pada ekonomi tambangnya

## LANDASAN TEORI

## 2.1 Analisis Kelayakan Investasi Tambang
Sebelum  menjalankan  suatu  proyek,  hal yang  wajib  dilakukan  adalah  melakukan  studi kelayakan.  Menurut  Kasmir  dan  Jakfar  (2017:7) menyatakan  bahwa  studi  kelayakan  adalah  suatu kegiatan  yang  mempelajari  secara  mendalam tentang kegiatan atau proyek yang akan dijalankan dalam  rangka  menentukan  layak  atau  tidak  layak suatu  kegiatan  tersebut  dijalankan.  Kasmir  dan Jakfar  (2017:12)  menyatakan  beberapa  tujuan pentingnya dilakukan studi kelayakan diantara lain Menghindari  Resiko  Kerugian,  Memudahkan Perencanaan, Memudahkan
Pelaksanaan
Pekerjaan,
Memudahkan Pengawasan dan Memudahkan Pengendalian.

## 2.2 Discounted Cash Flow (DCF)
Menurut  Fisher dan  William  (dalam Gusman,  2020)  “ Discounted  Cash  Flow (DCF) yaitu  melihat  nilai  suatu  perusahaan  yang  berasal dari jumlah cash flow yang dapat dihasilkan selama hidup  perusahaan  tersebut  dan  didiskontokan kembali ke nilai uang saat ini atau harga saat ini”.
Discounted Cash Flow (aliran kas terdiskon) merupakan  metode  perhitungan  aliran  kas  yang memperhitungkan time  value  of  money dimana uang  yang  diinvestasikan  pada  saat  ini  akan berbeda  nilainya  di  masa  yang  akan  datang. Pendekatan yang dimiliki DCF, yaitu menggunakan discount factor (i), dimana discount factor ini yang akan digunakan untuk menghitung Net  Present  Value (NPV)  dan Internal  Rate  of Return (IRR) dari aliran kas suatu perusahaan. 2.3 Parameter Analisis Kelayakan Investasi Tambang Terdapat beberapa parameter untuk menghitung  analisis  kelayakan  investasi  tambang salah  satunya  metode Discounted  Cash  Flow (DCF)  yaitu  N et  Present  Value (NPV), Internal Rate  of  Return (IRR), Weighted  Average  Cost  of Capital (WACC), Discount Factor (DF), Pay Back Period (PBP)  dan  lainnya.  Akan  tetapi  untuk penelitian  ini  berfokus  pada  dua  parameter  yaitu Weighted  Average  Cost  of  Capital (WACC), Discount  Factor (DF)  dan Net  Present  Value (NPV)
2.3.1 Weighted Average Cost of Capital (WACC) Menurut  Tua  (2020)  Biaya  modal  rata  – rata  tertimbang  adalah  biaya  ril  yang  dikeluarkan perusahaan  untuk  memperoleh  pendanaan  dari berbagai  sumber,  seperti  utang  dan  ekuitas.  Dari berbagai sumber tersebut, kemudian dihitung biaya modal rata – rata yang dikenal dengan biaya modal rata – rata tertimbang (WACC).
Salah  satu  jenis discount  rate dengan mempertimbangkan cost of equity dan cost of debt perusahaan berdasarkan rasio debt-equity . Menurut Tua (2020) cost of equity dapat dihitung dengan menggunakan persamaan sebagai  berikut:
K e = R f + R c + ꞵ x EMRP Dimana:
……………………………………………………………………………………………………... Juremi: Jurnal Riset Ekonomi

## Vol.2 No.4 Januari 2023
…………………………………………………………………………………………………….......................
Ke  = cost of equity Rf = risk free rate (tingkat pengembalian bebas risiko)
Rc  = country risk premium (tingkat yang diharapkan)
Β  = Equity Beta (tingkat resiko) =1 EMRP = equity market risk premium Maka, perhitungan WACC dapat dilakukan dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
WACC = (𝐸 𝑇𝐶
⁄ ) 𝑥 𝐾𝑒 + (𝐷 𝑇𝐶 ⁄ ) 𝑥 𝐾𝑑 x (1-Tax)
Keterangan:
E = Komposisi modal D = Komposisi pinjaman TC = Total modal + pinjaman E/TC  = Biaya Kapital D/TC= Modal Pinjaman Ke = Cost of Equity Kd = Cost of Debt

## 2.3.2 Discount Factor (DF)
Menurut  Pusvitasari  (2010:56) Discount factor adalah  faktor  yang  akan  digunakan  untuk menetukan  nilai  sekarang  dari  nilai  yang  akan datang dari suatu  aliran  kas. Discout  factor dapat ditentukan  dengan  mempertimbangkan  jumlah umur  tambang  dan  laju  pengembalian  minimum yang  ingin  diperoleh  sebelum  proyek  dinyatakan layak atau tidak layak.
Discount dapat ditentukan berdasarkan dari tabel  DF  atau  bisa  juga  dengan  menghitung menggunakan  persamaan berikut
DF= 1 (1+𝑟) 𝑛
Dimana  :  r    =  laju  pengembalian  ( discount  rate ) yang diinginkan dan n = jumlah tahun dari awal investasi

## 2.3.3 Net Present Value (NPV)
Net  Present  Value (NPV)  merupakan  salah satu  metode  analisis  investasi      pada  metode  ini nilai  uang  masuk  maupun  uang  keluar  di  masa datang akan dihitung berdasarkan waktu sekarang ( present ), waktu present adalah periode ke-nol (0) dalam cash flow (Ibrahim dan Rinienta, 2020:101).
Pendapat  lain  menurut  Rewu  (2015:94) Net Present Value (NPV) merupakan nilai dari proyek yang  bersangkutan  yang  diperoleh  berdasarkan selisih  antara cash  flow yang  dihasilkan  terhadap investasi yang akan dikeluarkan. Keuntungan yang telah  di  diskon  dengan  menggunakan discount factor.
Pada aliran kas proyek investasi penambangan bahan galian untuk memperhitungkan  NPV  yang  akan  dikaji  yaitu meliputi seluruh aspek penerimaan kas dan seluruh aspek pengeluaran kas, dirumuskan  sebagai berikut:
NPV = 𝐶𝑜 + ∑ 𝐶𝑖 (1+𝑟) 𝑖 𝑛 𝑖=1
NPV = Persent Value dari arus kas Operasi pengeluaran kas awal i        = jumlah tahun r        = Interest rate/rate of return Co = jumlah uang yang akan diinvestasikan Ci   = jumlah uang yang akan diterima pada tahun ke-n
Jika nilai NPV mempunyai nilai positif atau (NPV>0), maka invesatsi layak ( feasible ) dilaksanakan dan jika sebaliknya NPV mempunyai nilai  negatif  atau  (NPV<0),  investasi  tidak  layak ( non feasible ) dilaksanakan dan jika NPV = 0 maka investasi dalam keadaan Break Event Point (BEP) (Rewu, 2015:94)
2.4 Perhitungan NPV Untuk menghitung Net Present Value (NPV) terdapat beberapa faktor yang harus diperhitungkan  antara  lain  pendapatan,  biaya operasional, biaya investasi, depresiasi, pajak dan lain sebagainya.
2.4.1 Pendapatan
Dalam  ilmu  ekonomi  dan  akuntansi,  istilah pendapatan  dan  biaya  menurut  Ibrahim  dan Rinienta (2020:8) Pendapatan merupakan arus kas yang masuk yang diterima perusahaan atau pribadi bersumber  dari  penjualan  yang  dihasilkan  oleh aktivitas  perusahaan  sehari-hari  (operasional secara normal) selama periode tertentu. Pendapatan  adalah  penghasilan  yang  timbul  dari pelaksanaan  aktivitas  entitas  yang  normal  dan
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
ISSN 2798-6489 (Cetak) ISSN 2798-6535 (Online)

## 582
……………………………………………………………………………………………………………………… dikenal  dengan  sebutan  yang  berbeda,  seperti penjualan,  penghasilan  jasa,  bunga,  royalti,  harga dan sewa. Dalam penelitian ini pendapatan berasal dari  harga  dan  produksi,  harga  yang  dimaksud berupa harga batubara acuan (HBA).
HPB Marker (i) = (HBA * K (i) * A (i) ) – (B (i) + U (i
Di mana : HPB Marker (i) = harga patokan batubara HBA = harga batubara acuan K (i) =  nilai  kalori  batubara (i) / 6322
A (i)
=  (  100  –  kandngan  air batubara (i) ) / (100 – 8) B (i)
= (kandungan belerang batubara (i) – 0,8) x 4
U (i) = (kandungan abu batubara (i) –15) x 0,4

## 2.4.2 Biaya Penambangan
Menurut Ibrahim (2020:15) Biaya dalam ilmu ekonomi  adalah  semua  beban  atau  pengorbanan yang dilakukan untuk  mendapat  keluaran tertentu ( output ).  Ada  beberapa  jenis  biaya  yang  harus diketahui sebagai berikut:
a. Biaya  Operasional  atau  biaya  usaha ( operating  expenses )  adalah  biaya- biaya  yang  dikeluarkan  selama kegiatan proses penambangan sampai batubara siap dijual.
b. Biaya  Investasi  ( invesment  cost ) umumnya dilakukan pada tahap awal sebelum  pekerjaan  dimulai,  karena biaya  ini  mengelompokan  biaya dengan mengidentifikasi kapan biaya tersebut  diperlukan  contoh  biaya pembelian  mesin,  biaya  pendirian gedung, biaya pembelian lahan, biaya desain  dan  lain  sebagainya.  Dari beberapa contoh diatas dapat disimpulkan  bahwa  biaya  investasi juga ditunjukan untuk jangka panjang ( long-term )  (Ibrahim  dan  Rinienta, 2020:19)
c. “Biaya modal kerja adalah biaya yang harus  disediakan  oleh  perusahaan,
untuk  memenuhi  biaya  produksi penambangan, sampai dengan masaa dimana perusahaan dapat memperoleh  pendapatan  sendiri  dari hasil  penjualan  batubara”  (Giatman dalam Samosir at al, 2019)

## 2.4.3 Depresiasi
Menurut  Ibrahim  dan  Rinienta  (2020:  153) Depresiasi  merupakan  biaya  pada  bisnis  atau proyek yang tidak berbentuk tunai. Depresiasi juga dapat  diartikan  sebagai  “pengurangan  nilai terhadap sesuatu”. Depresiasi sangat berhubungan dengan  aset  perusahaan,  tetapi  tidak  semua  aset dapat  didepresiasikan.  Jika  pada  awalnya  aset dibagi menjadi 2 (dua) kelompok, yaitu aset lancar ( current  asset )  dan  aset  tidak  lanacar  ( long-  trem asset ),  hanya  aset  tidak  lancar  yang  digunakan untuk  didepresiasikan.  Aset  tidak  lancar  pada umumnya  memiliki  bentuk  fisik  contohnya gedung,  mesin,  kendaraan,  peralatan  dan  lain sebagainya.
2.4.4 Pajak dan Royalty
a. Pajak
Menurut  Ibrahim  dan  Rinienta  (2020:173) pajak  merupakan  setoran  wajib  kepada  negara yang  terutang  oleh  pribadi  maupun  badan,  yang imbalannya  tidak  dapat  secara  langsung  dan proporsional guna pemerintah dapat menjalankan keperluan  negara.  Pajak  Penghasilan  (PPh)  diatur dalam undang – undang no 36 tahun 2008 tentang Pajak Penghasilan.
Menurut  Samosir  et  al  (2019)  Pajak dikenakan  terhadap  penghasilan  kotor  yaitu penghasilan  yang  didapat  dari income yang dikurangi dengan biaya – biaya operasional setelah didapat gross  profit ,  kemudian  dikurangi  dengan pajak yang dikenakan
b. Royalty Menurut Rewu (2015:191)
Royalty merupakan istilah untuk iuran produksi atas bahan galian  yang  dihasilkan  oleh  kegiatan/perusahaan pertambanagan.  Istilah  ini  juga  berarti  bagian produksi yang harus diserahkam kepada pemerintahan  oleh  perusahaan  penambangan batubara yang beroperasi dalam bentuk PKP2B. Untuk royalty diatur dalam PP No. 9 Tahun
……………………………………………………………………………………………………...
Juremi: Jurnal Riset Ekonomi

## Vol.2 No.4 Januari 2023
…………………………………………………………………………………………………….......................
2012 tentang jenis dan tarif atas jenis penerimaan negara bukan pajak yang berlaku pada Kementrian Energi dan Sumber Daya Mineral.
Royalty dapat dihitung dengan persamaan sebagai berikut:
Royalty = (Produksi OB + Produksi BB) x 3% 2.5 Aliran Kas (Cash Flow)
Cash  Flow  ( aliran  kas)  adalah  aliran pemasukan  (cash  in)  dan  pengeluaran  (cash  out) uang yang terjadi selama periode operasi (Kasmir dan  Jakfar  2017:95).  Dalam  menetukan  penilaian kelayakan  investasi  penambangan  batubara  yang dilakukan olah perusahaan tambang,
Jenis  –  jenis  laba  dalam  aliran  kas  ada  dua yaitu Earning  Before  Tax (EBT)  atau  Laba Sebelum Pajak dan Earning After Tax (EAT) atau Laba  Setelah  Pajak.  Menurut  Stice  (dalam  Zahra 2017)  “ Earning  Before  Tax (EBT)  atau  Laba Sebelum  Pajak  adalah  laba  operasi    selisi  antara laba  kotor  (pendapatan)  dengan  beban  operasi (biaya)”.  Secara  umum  beban  operasi  adalah seluruh  beban  operasi  kecuali  beban  bunga  dan pajak. “ Earning after tax (EAT) atau laba setelah pajak  disebut  sebagai  faktor  pajak  karena  sudah mencakup  manfaat  hutang  sebagai  pengurangan beban  pajak”  (Caroline  dalam  Zahra,  2017). Berdasarkan  penjelasan  EAT  dapat  disimpulkan bahwa  EAT  adalah  selisih  antara  laba  sebelum pajak dengan pajak penghasilan.
Maka,  akhir  dari  arus  kas  adalah Net  Cash Flow .  Menurut  Arifin  dan  Fauzi  (dalam  Utama, 2003)    menyatakan  bahwa  “ Net  Cash  Flow yang diperoleh  dari  pendapatan  setelah  pajak  atau earning  after  tax (EAT)  ditambahkan  dengan penyusutan atau depresiasi”.
2.6 Analisis Sensitivitas Menurut Pujawan (2019:149) Untuk mengetahui  seberapa  sensitif  suatu  keputusan terhadap perubahan faktor–faktor atau parameter– parameter  yangmemepengaruhinya,  maka  setiap pengambilan  keputusan  pada  ekonomi  teknik hendaknya  disertai  dengan  analisis  sensitivitas. Analisi  ini  akan  memberikan  gambaran  sejauh mana  suatu  keputusan  akan  cukup  kuat  terhadap dengan  perubahan  faktor  dan  parameter  yang mempengaruhi.
Analisis sensitivitas dilakukan dengan mengubah  nilai  dari  suatu  parameter  – parameter pada suatu waktu untuk selanjutnya dilihat bagaimana perubahannya  terhadap  ketercapaian  suatu alternatif investasi. Parameter yang biasanya  berubah  dan  perubahannya  bisa mempengaruhi  keputusan  dalam  studi kelayakan  adalah  biaya  penambangan, biaya kapital, pendapatan, discound rate, dan  lain-lain  dengan  besaran  tertentu misalnya  sebesar  ±5%,  ±10%,  ±15%  dan ±20%  dan  seterusnya.  Berikut  contoh gambar diagram metode deterministi

## METODE PENELITIAN 3.1 Jenis Penelitian
Jenis  penelitian  tugas  akhir  ini  adalah  jenis penelitian yang tergolong kedalam jenis penelitian kuantitatif adalah upaya seorang peneliti menemukan  pengetahuan  menyuguhkan  data dalam bentuk angka. Angka-angka yang diperoleh inilah  yang  digunakan  untuk  melakukan  analisa keterangan.

## 3.2 Waktu dan Tempat Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  pada  tanggal  10 Maret sampai dengan tanggal  10 Mei 2022 di PT XYZ.

## 3.3 Metode Pengambilan Data
Teknik  pengambilan  data  yang  dilakukan saat  penelitian,  yaitu  melalui  beberapa  metode antara lain.
1. Studi literatur Studi  literatur  adalah  mengumpulkan  dan mempelajari data–data yang didapat dari beberapa literatur seperti buku–buku, berkas–berkas, literatur dari internet, jurnal atau pun tulisan yang berkaitan dengan masalah.
2. Pengambilan data Jenis data yang diambil pada penelitian Tugas Akhir ini adalah :
a. Data sekunder
Data  yang  diperoleh  dari  data-data  yang menunjang dalam penelitian seperti.
Production, biaya investasi, coal price forecast, pajak  atau  bunga  pinjaman  dan  data  ekonomi
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
ISSN 2798-6489 (Cetak) ISSN 2798-6535 (Online)
………………………………………………………………………………………………………………………
dunia
b. Data primer
Data  yang  diolah  untuk  menunjang  dalam penelitian ini seperti harga batubara acuan dan biaya operasional.
3. Pengolahan data
Pengolahan  data  dilakukan  dengan  beberapa  cara perhitungan  manual    dengan  menggunakan metode discounted cash flow. Dengan menggunakan data sekunder dan data primer. 4. Kesimpulan Kesimpulan yang didapat dari penelitian ini digunakan  untuk  menjawab  pertanyaan  dari masalah yang dihadapi sehingga dapat memberikan saran bagi perusahaan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1 Hasil Pengamatan
Penentuan ekonomi pada tambang batubara terbuka dengan menggunakan metode Discounted Cash Flow . Penelitian ini mengestimasi Cash Flow selama 10 tahun dimulai 2022 sampai dengan 2031 yang  membutuhkan  data  awal  berupa  target produksi,  asumsi  biaya  baik  berupa  biaya operasional  maupun  biaya  investasi,  harga batubara dan asumsi asumsi data lainnya.
4.1.1 Harga Jual Batubara
Standar Harga Batubara Acuan (HBA) yang digunakan  pada  penentuan  harga  jual  dalam  riset merupakan coal price forecast yang berbeda- beda tiap tahunnya. Batubara dengan kalori 6.322 kkal/ kg, total moisture (TM) 8%, total sulfur (TS) 0,8%, dan  Ash  15%.  Mutu  batubara  pada  riset  ini merupakan calories  value (CV) 2.800  kkal/  kg, total moisture (TM)  58,98%,  total  sulfur  (TS) 0,0%, dan Ash 0,42,%.
Berdasarkan pada data tersebut dan kualitas batubara pada penelitian ini harga batubara acuan  (Tabel  4.2)  untuk  melihat  perubahan  HPB dan  juga  harga  jual  batubara  sejak  tahun  2022 sampai dengan 2031.
4.1.2 Produksi
Produksi  adalah  segala  kegiatan yang  bertujuan  untuk  meningkatkan  atau menambah  guna  untuk  suatu  benda  yang menghasilkan  suatu  produk  yang  bisa  di
olah  dan  dipasarkan.  Pit  A  PT  XYZ mempunyai
rencana
produksi penambangan  batubara  dengan  total 43.836.214  ton,  dan  untuk  produksi overburden dengan total 91.468.686 BCM selama 10 tahun (Tabel 4.2)

## 4.1.3 Pendapatan (Revenue)
Pendapatan  yang  diperoleh  perusahaan berasal  dari  harga  dan  produksi  batubara.  Harga batubara  yang  digunakan  merupakan  Harga Batubara  Patokan  (HPB)  yang  berbeda  setiap tahun.  Untuk  mendapatkan  harga  batubara  bisa dihitung  dengan  menggunakan  rumus  Dirjen Minerba dalam Prerdirjen Minerba No. 515 tahun 2018, coal price forecast sebagai HBA (Tabel 4.1). Untuk mendapatkan pendapatan ( revenue ) dengan mengalikan  harga  patokan  batubara  (  Tabel  4.2) dan  produksi  (tabel  4.3).  Maka  didapatkan  total revenue senilai 999.847.284 USD/ton Tabel  4.2 Produksi dan  Pendapatan
(Revenue) Tahun Produksi HPB Revenue OB (BCM) Coal (Ton) 2022 14.437.373 4.581.687 20,51 93.970.400 2023 8.402.401 5.000.000 20,57 102.850.000 2024 8.467.610 5.000.000 20,61 103.050.000 2025 8.890.076 5.000.000 20,67 103.350.000 2026 8.890.076 5.000.000 20,61 103.050.000 2027 8.890.076 5.000.000 20,67 103.350.000 2028 8.890.076 5.000.000 20,67 103.350.000 2029 8.890.076 5.000.000 20,67 103.350.000 2030 8.890.076 5.000.000 20,67 103.350.000 2031 6.820.847 3.836.214 20,90 80.176.874 Total 91.468.686 43.836.214 999.847.284

## 4.1.4 Biaya
Terdapat 2 (dua) klasifikasi biaya yang harus  diperhatikan  dalam  melakukan  analisis ekonomi  yaitu  biaya  operasional  dan  biaya investasi.

## 4.1.4.1 Biaya Operasional (Operating Cost)
Biaya  operasional  adalah  segala  biaya yang dikeluarkan selama kegiatan proses penambangan  sampai  batubara  siap  untuk  dijual. Berdasarkan  teori  biaya  operasional  dibagi menjadi tiga yaitu biaya variabel,  biaya tetap dan biaya  lain-lain,  akan  tetapi  PT  XYZ  telah
……………………………………………………………………………………………………...
Juremi: Jurnal Riset Ekonomi

## Vol.2 No.4 Januari 2023
……………………………………………………………………………………………………....................... menetapkan  beberapa  bagian  biaya  operasional antara lain biaya penambangan, biaya pengapalan, biaya General Affair (GA), biaya HSE serta biaya Government Fee .
Asumsi  biaya  untuk  Pit  A  PT  XYZ  terdiri dari  proses  penambangan  antara  lain  pengupasan overburden , pengupasan dan pengangkutan batubara, serta road maintanance . Biaya pengapalan  meliputi sizing  coal ,  perawatan fasilitas  pelabuhan ,  pot  loading dan stockpile management .  Biaya General  Affair (GA)  yang meliputi  biaya  karyawan, corporate  social responsibility (CSR) dan overhead dan biaya HSE yang  meliputi eviromental  cost serta  biaya Government  Free meliputi landrent dan royalti (Tabel 4.3) Tabel  4.3 Data Rate  Asumumsition Biaya Tambang Item Unit Value Biaya Penambangan Biaya Pengupasan Overburden USD/BCM 2,30 Biaya Pemuatan Batubara USD/ton 1,25 Biaya Pengangkutan Batubara USD/ton 1,25 Biaya Road Maintanance USD/ton 0,50 Biaya Pengapalan Pot Loading dan Stockpile Management USD/ton 2,00 Sizing Coal USD/ton 1,30 Perawatan Fasilitas Pelabuhan USD/ton 1,50 Biaya GA Biaya Karyawan USD/ton 3,00 CSR USD/ton 0,09 Overhead USD/ton 2,00 Biaya HSE Environment Cost USD/ton 1,00 Government Free Landrent Rp/Hektar 60.000 Royalti % 3% Tax % 25% Konversi USD ke RP Rp 14.350
Sumber : PT XYZ, 2022
Data  asumsi  ini  merupakan  biaya  yang  akan ditetapkan  oleh  owner  pertambangan  yang digunakan  PT  XYZ.  Untuk  mendapatkan  biaya operasional dengan mengalikan nilai rate asumption dengan  produksi  batubara  pertahun. Total  biaya  operasional  yang  didapatkan  pada penelitian  ini  sebesar  978.903.333  USD  belum termasuk  depresiasi.  Total  keseluruhan  biaya sebesar  980.018.316  USD  Untuk  perhitungan
biaya operasional pertahun (tabel 4.4). Tabel 4.4 Biaya / tahun Tahun Biaya Operasional (USD) 2022 106.046.187 2023 98.621.417 2024 98.791.353 2025 99.802.699 2026 99.775.699 2027 99.802.699 2028 99.802.699 2029 99.802.699 2030 99.802.699 2031 76.655.181 Total 978.903.333 Sumber : Data dioleh penulis

## 4.1.4.2 Biaya Investasi
Biaya  investasi  umumnya  dilakukan  pada tahap  awal  sebelum  pekerjaan  dimulai,  karena biaya ini mengelompokan biaya dengan mengidentifikasi kapan biaya tersebut diperlukan. Biaya  investasi  juga  ditunjukan  untuk  jangka panjang  (Tabel  4.5).  biaya  investasi  pada penambangan  terdiri  dari  timbangan,  sarana prasarana, alat survey dan jetty.
Tabel 4.5 Biaya Investasi
Sumber: PT XYZ, 2022

## 4.1.5 Depresiasi
Depresiasi  adalah  pengurangan  nilai  aset  fisik ( tangible )  berdasarkan  masa  guna  aset  tersebut. Dalam  aliran  kas,  depresiasi  dikenakan  pada penerimaan  sebelum  pajak  ( Profit  Before  Tax ), sehingga  depresiasi  dapat  mengurangi  besarnya nilai  pajak  yang  harus  dibayarkan  kepada pemerintah.  Untuk  mendapatkan  depresiasi  dapat melihat biaya kapital depresiasi.
Untuk  depresiasi  pada  penelitian  ini  dapat  di ambil dari Capital Equipment dimulai pada tahun 2023  dan  2024.  Pada  tahun  2023  depresiasinya berupa  timbangan,  sarana  prasarana,  alat survey dan  pembuatan jetty dengan  totol  keseluruhan 627.178  USD,  yang  setiap  tahunya  memiliki
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
ISSN 2798-6489 (Cetak) ISSN 2798-6535 (Online)

## 586
……………………………………………………………………………………………………………………… depresiasi  senilai  124.436  USD/tahun.  Untuk tahun  2024  berupa  pembuatan  jetty  dengan  total depresiasinya  487.805  USD  yang  setiap  tahunya memiliki  depresiasi  senilai  97.561  USD/tahun, masa dari aset tersebut berjumlah 5 tahun. 4.1.6 Pajak dan Royalti Pajak  dan royalty adalah  bentuk  kontribusi suatu perusahaan kepada pemerintah. Berdasarkan PP  No.  9  tahun  2012  besar royalty atau  iuran produksi  untuk  batubara  dengan  tingkat  kalori  ≤ 5.100 adalah 3%. Berdasarkan Undang  – Undang Pajak Pengahasilan, UU No 36 tahun 2008 tentang Pajak  Penghasilan  perusahaan  tiap  tahun  sebesar 25%.
Royalty didapatkan  dari  hasil  perhitungan dengan  cara  menjumlahkan  produksi  batubara (BB)  dan  produksi overburden (OB)  mengalikan rate asumsi. Dengan rate asumsi 3% (Tabel 4.6) Tabel 4.6  Royalti
Tahun Produksi OB (BCM) Coal (Ton) Royalty 3% 2022 14.437.373 4.581.687 570.572 2023 8.402.401 5.000.000 402.072 2024 8.467.610 5.000.000 404.028 2025 8.890.076 5.000.000 416.702 2026 8.890.076 5.000.000 416.702 2027 8.890.076 5.000.000 416.702 2028 8.890.076 5.000.000 416.702 2029 8.890.076 5.000.000 416.702 2030 8.890.076 5.000.000 416.702 2031 6.820.847 3.836.214 319.712 Total 91.468.686 43.836.214 4.196.598
Sumber : Data diolah Penulis 4.1.7 Weighted Average Cost Of Capital (WACC) Berdasarkan  besar discount  rate yang digunakan  dalam  perhitungan  aliran  kas  adalah 10%. Nilai ini ditentukan berdasarkan asumsi yang didapat dari PT XYZ dengan perhitungan WACC. Sesuai  dengan  asumsi  yang  digunakan,  proporsi modal  sendiri  yang  digunakan  sebagai  biaya kapital  adalah  70%  dan  modal  pinjaman  sebesar 30%.  Bunga  pinjaman  (Kd)  adalah  9,95% pertahun. Pajak sebesar 25% dan beban penggunaan sumber dana sendiri (Ke) dapat dihitung menggunakan rumus:
Nilai  laju  pengembalian  Rf  yaitu  sebesar 0,38%  yang  merupakan  nilai  rata-rata  selama  10 tahun sesuai dengan jumlah data historis penjualan batubara.  Nilai  Rc  dan  EMRP  untuk  Indonesia
adalah  2,69%  dan  8,06  %.  Untuk  nilai  ꞵ diasumsikan bernilai 1. Sehingga nilai Ke sebagai berikut :
K e = R f + R c + β × EMRP
K e = 0,38% +2,69% + 1 x 8,06% = 11,13%
Dari hasil diatas maka dapat dihitung nilai WACC adalah
WACC = (E⁄TC) x Ke +( D⁄ TC) x Kd x (1- Tax)
WACC
= 70% x 11,13% + 30% x 9,95% x (1-25%) = 10,03% atau 10%

## 4.1.8 Aliran Kas (Cash Flow)
Aliran  kas  terdiri  dari  pemasukan  dan pengeluaran.  pemasukan  berupa  pendapatan  dan pengeluaran berupa biaya – biaya yang dikeluarkan dari  perusahaan.  Untuk  pendapatan  memiliki parameter  yaitu  harga  dan  produksi  batubara  dan overburden, yang  memiliki  total    sebesar 999.847.274  USD  selama  10  tahun  sedangkan pengeluaran yang didapatkan dari  biaya investasi, biaya  operasional, royalti ,  dan  depresiasi.  Dari parameter  tersebut  pengeluaran  yang  didapatkan dengan total 980.018.316

## 4.1.9 Net Present Value (NPV)
Net  Present  Value (NPV) adalah parameter yang  digunakan  untuk  menetukan  keuntungan suatu  proyek  selama  umur  tambang  tersebut. Untuk  mendapatkan  NPV  dengan  menjumlahkan setiap  parameter  dalam  aliran  kas  yang  didiskon dengan nilai 10%. Net Cash flow (Tabel 4.11) akan didiskon dengan nilai sebesar 10% sehingga dapat nilai DCF yang didapatkan sebesar 3.933.706 USD dan  di  kurangkan  dengan  biaya  investasi  maka NPV  sebesar  2.818.723  USD  dengan  umur tambang selama 10 tahun dan dengan discount rate sebesar 10%.
Tabel 4.8 Perhitungan Net Present Value
Tahun Net Cash Flow (USD) Discount Factor (10%) Discounted Cash Flow (DCF) (USD) 2022 - 11.955.029 0,91 -10.868.208 2023 3.202.796 0,83 2.646.939
……………………………………………………………………………………………………...
Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
……………………………………………………………………………………………………....................... 2024 3.249.734 0,75 2.441.573 2025 2.716.225 0,68 1.855.218 2026 2.511.475 0,62 1.559.428 2027 2.716.225 0,56 1.533.238 2028 2.684.866 0,51 1.377.761 2029 2.660.476 0,47 1.241.132 2030 2.660.476 0,42 1.128.301 2031 2.641.270 0,39 1.018.324 Total 13.088.512 3.933.706 NPV        = DCF – Biaya Investasi awal NPV = 3.933.706 USD - 1.114.983 USD

## NPV
= 2.818.723 USD
Dari perhitungan  NPV yang diperoleh dapat dilihat bahwa nilai Net Present Value (NPV) dalam penelitian ini lebih besar dari 0, maka dapat disimpullkan bahwa proyek ini ekonomis dan layak untuk di tambang kembali 4.1.10 Analisis Sensitivitas Dari perhitungan aliran kas dengan menggunakan Discounted  Cash  Flow kemudian dilakukan analisis sensitivitas yang mempengaruhi harga  jual  batubara  (HBA)  dan  harga  patokan batubara  (HPB)  yang  pastinya  akan  mengalami fluktasi.
Berdasarkan analisis sensitivitas (Tabel 4.8) untuk price  coal , operating  expendeture dan capital  expendeture .  Apabila  harga  jual  batubara menurun hingga 5% dari harga awal, maka proyek tidak mendapatkan keuntungan dan jika harga naik hingga 20% maka proyek mendaptkan keuntungan. Sebaliknya untuk operating expendeture mendapatkan keuntungan jika harga turun hingga mencapai  20%. Capital  expendeture tidak  terlalu banyak  mengalami  perubahan  karena  perusahaan ini memakai kontraktor sebagai pengoperasiannya. Tabel 4.9 Analisis Sensitivitas Price Coal Operating Expendeture Capital Expendeture Perubaha n NPV Peru baha n
NPV Perubah an
NPV 20% 99.432.494 20% -92.624.106 20% 2.595.727 15% 75.279.052 15% -68.763.398 15% 2.651.476 10% 51.125.609 10% -44.902.691 10% 2.707.255 5% 26.972.166 5% -21.041.983 5% 2.762.974 0% 2.818.723 0% 2.818.723 0% 2.818.723
-5% - 21.334.719 -5% 26.697.431 -5% 2.874.472
-10% - 45.488.162 - 10% 50.548.138 -10% 2.930.222 -15% - 69.641.605 - 15% 74.400.845 -15% 2.986.971 -20% - 93.795.084 - 20% 98.261.552 -20% 3.041.720

## KESIMPULAN
Berdasarkan pembahasan yang sudah  dilakukan,  maka  dapat  disimpulkan sebagai berikut:
1. Berdasarkan  perhitungan Discounted  Cash Flow (DCF) yang didapatkan sebesar 3.933.706
USD dengan WACC  sebesar 10%.
2. Berdasarkan perhitungan ekonomi yang didapatkan  menggunakan  metode Net  Present Value yang  diperoleh  sebesar  2.818.723  USD. Nilai  NPV    lebih  besar  dari  0  artinya  proyek akan  mendapatkan  keuntungan  ( profit )  jika dijalankan.
3. Berdasarkan  perhitungan  pada  penelitian  ini bahwa pada Pit A PT yang berada di  kawasan Desa Mekar Jadi, Kec. Sungai Lilin, Kab. Musi Banyuasin,  Sumatera  Selatan  layak  untuk dilakukan  penambangan  kembali  karena  NPV yang didapatkan lebih besar dari 0 yaitu sebesar 2.818.723 USD.

## DAFTAR PUSTAKA
[1] Afaz,  T  and  Gusman  M.  2020 Analisis Kelayakan  Investasi  Menggunakan  Metode Discaounted  Cash  Flow  Pada  Tambang Aspal . Jurnal Bina Tambang . 6 (6).
[2] Duwila,  Ummi.  2015 Pengaruh  Produksi Terhadap Tingkat Kesejahteraan Masyarakat  Kecamatan  Weapok  Kabupaten Baru . Fakultas Ekonomi Universitas Patimura . 9 (2).
[3] Fizarro. A et al. 2021. Tingkat  Keekonomian Kegiatan  Penambangan  Batubara  PT  Citra Tobindo Sukses Perkasa Berdasarkan
Metode  Discounted  Cash  Flow.  Jurnal Pertambangan . (5) 1.
[4] Gunardi, et al. 2020 . Kajian Ekonomi Teknik Striping Ratio Dan Net Present Value (NPV) . Indramayu : adab.
[5] Ibrahim,  M.  F  and  Rinienta  M.  2020. Ekonomi Teknik Yogyakarta : Andi.
……………………………………………………………………………………………………… Juremi: Jurnal Riset Ekonomi
ISSN 2798-6489 (Cetak) ISSN 2798-6535 (Online)
………………………………………………………………………………………………………………………
[6] Kasmir  and  Jakfar.  2017. Studi  Kelayakan Bisnis . Depok : Kencana.
[7] Kementrian  Energi  dan  Sumber  Daya Mineral  Republik  Indonesia  Tentang  Harga Jual Batubara Untuk Pemenuhan Kebutuhan
Bahan  Baku  /  Bahan  Bakar  Inustri  Semen
Dan Pupuk Dalam Negeri.
[8] Peraturan  Pemerintah  Republik  Indonesia Nomor  9  Tahun  2012  Tentang  Jenis  Dan Tarif  Atas  Jenis  Penerimaan  Negara  Bukan Pajak Yang Berlaku Pada Kementrian Energi
Dan Sumber Daya Mineral.