## Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah dan Return on Equity
MempengaruhiHarga Saham Di Bursa Efek Indonesia?

## Interest Rates, Rupiah Exchange Rates and Return on Equity Affect Stock Prices on the Indonesia Stock Exchange?
Elon Manurung 1 , Nabil Syah 2
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Y.A.I elonmanurung@yahoo.com
Abstrak  - Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  secara  empiris  pengaruh  suku  bunga,  nilai  tukar  rupiah dan return on equity terhadap harga saham di Bursa Efek Indonesia. Obyek penelitian adalah perusahaan industry  manufaktur  sub  sector  aneka  industri  yang go  public di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016 – 2018.  Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  menggunakan  data  sekunder.  Pemilihan  sampel penelitian dilakukan menggunakan metode purposive sampling. Alat analisisuntuk menjawab permasalah menggunakan analisis regresi data panel dengan diolah menggunakan aplikasi program Eviews 10.0. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  suku  bunga  dan  nilai  tukar  rupiah  tidak  berpengaruh signifikan,  sedangkan  variabel return  on  equity berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Secara bersama-sama, hasil penelitian ini menunjukkan bahwa variabel suku bunga, nilai tukar rupiah dan return on equity berpengaruh terhadap harga saham. Implikasi penelitian adalah investor yang akan bertransaksi saham  sebaiknya  memperhatikan  Return  on  Equity  perusahaan  agar  dapat  memprediksi  pergerakan harga saham.
Kata kunci - Harga Saham, Suku Bunga, Nilai Tukar Rupiah, Return  On Equity
Abstract - This study aims to empirically examine the effect of interest rates, rupiah exchange  rates and return  on  equity  on  stock  prices  on  the  Indonesia  Stock  Exchange.  The  object  of  the  research  is  the manufacturing  industry  various  industrial  sub-sector  companies  that  listing  on  the  Indonesia  Stock Exchange  for  the  2016 –  2018  period.  This  research  is  a  quantitative  study  using  secondary  data.  The research  sample  was  selected  using  purposive  sampling  method.  The  analytical  tool  to  answer  the problem uses panel data regression analysis and is processed using the Eviews 10.0 program application. The results showed that partially the interest rate variable and the rupiah exchange rate had no significant effect, while the return on equity variable had a significant effect on stock prices movement. Simultanuosly, the  results of  this  study indicate  that  the  variables  of  interest  rates,  rupiah  exchange  rates  and  return  on equity  have  an  effect  on  stock  prices.  The  implication  of  the  research  is  that  investors  who  will  transact shares should pay attention to the company's Return on Equity in order to predict stock price movements.
Keywords - Stock Price, Interest Rate, Rupiah Exchange Rate, And Return On Equity

## PENDAHULUAN
Harga  saham  merupakan  salah  satu  indikator  yang  mencerminkan  keberhasilan  sebuah perusahaan. Harga saham bersifat berubah-ubah atau berfluktuasi selalu mengalami naik turun Akhir-akhir  ini  indeks  harga  saham  gabungan  Bursa  Efek  Indonesia  (IHSG  BEI)  mengalami pelemahan.  Diperkirakan  pelemahan  ini  selain  disebabkan  oleh  faktor  domestik  juga  dapat disebabkan  pengaruh  global.  Perang  dagang  global  antara  China  dan  Amerika,  krisis  Turki, Argentina    dan  yang  belum  lama  terjadi  ialah  krisis  ekonomi  di  Venezuela  tampaknya  juga menimbulkan  tekanan  pada  perekonomian  Indonesia. The  fed yang  terus  menaikkan  suku bunga secara berkala sehingga terjadi penerapan tarif produk antar negara ini  mengakibatkan pelemahan  mata  uang.  Tekanan  tersebut  berdampak  kepada  aktivitas  investasi  di  Indonesia dan  pada  akhirnya  menyebabkan  harga  pasar  saham  di  Indonesia  berfluktuasi.  Pada  tahun 2018 tercatat IHSG BEI mengalami penurunan yang cukup dalam sebesar 3,75 %. Hal tersebut dinilai sebagai bentuk kecemasan investor akan perang dagang antara China dan Amerika.
B ank Indonesia (“BI”) rate diumumkan oleh Dewan Gubernur  BI setiap Rapat Dewan Gubernur bulanan  dan  diimplementasikan  pada  operasi  moneter  yang  dilakukan  BI  melalui  pengelolaan likuiditas ( liquidity management )  di  pasar uang untuk mencapai sasaran  operasional kebijakan moneter  (BI).  Hal  ini  tentu  saja  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Diasumsikan  jika  BI menaikan suku bunga para investor akan beralih menyimpan dana di bank dan mengakibatkan dana investasi saham berkurang. Suku bunga  yang terlalu tinggi akan mengakibatkan investor menarik dananya. Penarikan dana oleh membuat harga saham turun. Saat itu terjadi tentu saja akan  berdampak  pada  IHSG  BEI  mengalami  pelemahan.  Tingkat  suku  bunga  acuan  semakin tinggi,  akan  berdampak  kepada  melemahnya  harga  saham.  Nilai  tukar  rupiah  juga  dapat menyebabkan  perubahan  harga  saham.  Semakin  kuat  nilai  tukar  fluktuasi  harga  saham  akan semakin  tajam.  Demikian  juga  dengan return  on  equity, semakin  tinggi  tingkat  pengembalian yang  merupakan  cerminan  kinerja  perusahaan  tersebut,  semakin  menarik  perusahan  di  mata investor, maka harga saham perusahaan menjadi meningkat Penelitian  ini  menganalisis  penyebab  pergerakan  harga  saham  dengan  mengfokuskan  pada suku  bunga,  Nilai  tukar  rupiah,  dan Return  on  equity. Tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk mengetahui  bagaimana  faktor-faktor  fundamental  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham  di Bursa Efek Indonesia. Obyek penelitian ini adalah  industry manufaktur sub sector perusahaan aneka industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2016 – 2018. Penggunaan sektor  tersebut  adalah  karena  peningkatan  impor  yang  dilakukan  perusahaan  baik  dari pemerintah  maupun  swasta  begitu  tinggi.  Akhir-akhir  ini  kerap  terjadi  gejolak  ekonomi  dimana tingkat  suku  bunga  yang  cukup  tinggi  dan  nilai  tukar  rupiah  yang  kian  mengalami  pelemahan tentunya  berdampak  langsung  terhadap  perusahaan  yang  melakukan  transaksi  utamanya melalui impor barang. Dengan demikian penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi yang nyata untuk membuktikan apakah terjadi penguatan konsistensi terhadap teori yang terjadi selama ini.

## TINJAUAN LITERATUR Pergerakan Harga Saham
Saham  ( stock) merupakan  salah  satu  instrumen  investasi  yang  paling  populer.  Menerbitkan saham  merupakan  salah  satu  pilihan  perusahan  ketika  memutuskan  untuk  pendanaan perusahaan.  Di  sisi  lain  saham  merupakan  instrumen  investasi    yang  banyak  dipilih  investor karena  saham  mampu  memberikan  tingkat  keuntungan  yang  menarik.    Saham  dapat didefenisikan  sebagai  tanda  penyertaan  seseorang  atau  pihak  (badan  usaha)  dalam  suatu perusahaan.  Dengan  menyertakan  modal  tersebut  maka  pihak  tersebut  memiliki  klaim  atas pendapatan perusahaan Zulfikar (Zulfikar, 2016). Sedangkan Rusdin (Rusdin,
2008)menjelaskan  saham  adalah  sertifikat  yang  menunjukkan  bukti  kepemilikan  suatu perusahaan,  dimana  pemegang  saham  memiliki  hak  klaim  atas  penghasilan  dan  aktiva perusahaan serta berhak hadir dalam Rapat Umum Pemegang Saham.
Menurut  Sudirman  (Sudirman,  201)  terdapat  2  (dua)  teori  pergerakan  saham  yaitu  (1)  Teori Random  Walk.  Teori  Random  Walk  menyatakan  bahwa  perubahan  harga  suatu  saham  atau keseluruhan pasar yang telah terjadi tidak dapat digunakan untuk memprediksi gerakan di masa yang  akan  datang.  Perubahan  harga  saham  tidak  tergantung  satu  sama  lain  dan  mempunyai distribusi probabilitas  yang sama  Miller (Miller, 1998). (2 Teori Elliot Wave. The  wave principle merupakan  teori  dari  Elliot,  menemukan  bahwa  perubahan  harga  di  bursa  saham  mempunyai struktur  tertentu. Elliot  mengemukakan  bahwa  pergerakan  harga  saham mempunyai  pola  atau gelombang yang bersifat repetitif.
Faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  fluktuasi  harga  saham  dapat  berasal  dari  internal maupun eksternal. Menurut Alwi  (Alwi, 2008) faktor internal yang mempengaruhi harga saham adalah  pengumuman  tentang  pemasaran,  produksi,  penjualan  seperti  pengiklanan,  rincian kontrak,  perubahan  harga,  penarikan  produk  baru,  laporan  produksi  dan  laporan  penjualan.
Pengumuman pendanaan seperti pengumuman yang berhubungan dengan ekuitas dan hutang. Pengumuman  direksi  manajemen  seperti  perubahan  penggantian  direktur  dan  struktur organisasi,  Pengumuman  pengambilan  diversifikasi  seperti  laporan  merger,  investasi  ekuitas, laporan take over oleh pengakuisisian dan diakuisisi. Pengumuman investasi seperti melakukan investasi,  melakukan  ekspansi  pabrik,  pengembangan  riset  dan  penutupan  usaha  lainnya. Pengumuman  ketenagakerjaan  seperti  negosiasi  baru,  kontrak  baru,  pemogokan  dan sebagainya.  Pengumuman  laporan  keuangan  perusahaan  seperti  peramalan  laba  sebelum akhir tahun fiskal dan awal tahun fiskal.
Faktor  eksternal  yang  mempengaruhi  harga  saham  adalah  pengumuman  dari  pemerintah seperti perubahan suku bunga tabungan dan deposito, kurs valuta asing, inflasi serta berbagai regulasi  dan  deregulasi  yang  dikeluarkan  oleh  pemerintah.  Pengumuman  hukum  seperti tuntutan  karyawan  terhadap  perusahaan  atau  manajernya  dan  tuntutan  perusahaan  terhadap manajernya.  Pengumuman  industri  sekuritas  seperti  laporan  pertama  tahunan, insider  trading , volume atau harga saham perdagangan, pembatasan penundaan trading . Gejolak politik dalam negeri  dan  fluktuasi  nilai  tukar  juga  merupakan  faktor  yang  berpengaruh  signifikan  pada terjadinya pergerakan harga saham di bursa efek. Berbagai isu baik dalam maupun luar negeri. Widiatmodjo  (Widoatmojo,  2015)  menjelaskan  beberapa  analisis  yang  digunakan  untuk menganalisis saham, yaitu (1) Analisis Makro. Analisis ini berkaitan dengan kebijakan ekonomi pemerintah  dari  satu  negaraatau  regional.  Seperti  yang  kita  ketahui  kebijakan  ekonomi pemerintah  dapat  mempengaruhi  kondisi  ekonomi    suatu  negara  bahkan  global.  Efek  ini  bisa secara  langsung  mempengaruhi  bursa  saham.  Analisis  ini  meliputi  stabilitas  ekonomi  negara, pendapatan  perkapita  negara,  pertumbuhan  ekonomi,  tingkat  inflasi,  tingkat  suku  bunga  dan situasi  politik.  (2)  Analisis  Psikologis.  Analisis  ini  disebut  juga market  sentiment  analysis. Analisis  ini  mendasarkan  pada  informasi  terbaru.  Dapat  dikatakan  satu-satunya  data  yang dapat  digunakan  untuk  melakukan  analisis  psikologis  adalah  informasi.  Isu  atau  rumor  dapat dikatakan  sudah  menyatu  dengan  kehidupan  investasi  di  pasar  modal  Indonesia.  (3)  Analisis Fundamental.  Analisis  ini  memperhitungakan  semua  aspek  perusahaan  yang  biasanya diperoleh  dari  laporan  keuangan.  Analisis  ini  meliputi  produk,  market,  manajemen  dan keuangan.  Laporan  Keuangan  digunakan  untuk  memperoleh  informasi  mengenai  kondisi perusahaan  yang  terkandung  didalamnya.  (4)  Analisis  Teknikal.  Analisis  ini  berkaitan  dengan pergerakan  harga  saham  sebuah  perusahaan.  seperti  yang  diketahui  pergerakan  harga ditentukan  oleh  pembelian  dan  penjualan,  hal  ini  yang  coba  dianalisa  kearah  mana  harga saham akan bergerak turun, tetap atau naik.

## Suku Bunga
BI rate adalah  tingkat  bunga  kebijakan  yang  mencerminkan  sikap  atau stance kebijakan moneter  yang  ditetapkan  oleh  BI  dan  diumumkan  kepada  publik  (Ambarini,  2017).  Di  dalam Munib (Munib, 2016), BI rate adalah suku bunga dengan tenor satu bulan yang diumumkan oleh BI secara periodik untuk jangka waktu tertentu yang berfungsi sebagai sinyal (stance ) kebijakan moneter.  Di  dalam  Luthfiana  (Luthfiana,  2018)  terdapat  2  (dua)  penjelasan  kenaikan  suku bunga  dapat  mendorong  harga  saham  ke  bawah.  Pertama,  kenaikan  suku  bunga  mengubah peta hasil investasi. Kedua, kenaikan suku bunga akan memotong laba perusahaan. Indonesia  sendiri  menggunakan  suku  bunga  acuan  yakni    BI rate .  BI rate adalah  suku  bunga yang  mencerminkan  sikap  atau stance kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  oleh  BI  dan diumumkan kepada publik. Akan tetapi pada pertengahan tahun 2016 BI melakukan penguatan kerangka  operasi  moneter  dengan  memperkenalkan  suku  bunga  acuan  atau  suku  bunga kebijakan baru yakni BI 7- day Repo Rate (BI 7DRR). Pada masa transisi ini BI rate akan tetap digunakan  sebagai  acuan  bersama  dengan  BI  7-  day Repo  Rate (BI  7DRR).  Adapun  dampak peguatan  suku  bunga  terhadap  kegiatan  ekonomi  juga  mempengaruhi  ekspektasi  publik  akan inflasi.  Mekanisme  transmisi  kebijakan  moneter  ini  bekerja  memerlukan  waktu  atau  dikenal dengan time  lag .  Dengan  adanya  perubahan  BI  7-  day Repo  Rate (BI  7DRR)    diharapkan
apabila  kondisi  ekonomi  sedang  mengalami  kelesuan  BI  dapat  menggunakan  kebijakan moneter  yang  ekspansif  melalui  penurunan  suku  bunga  untuk  mendorong  aktifitas  ekonomi. Ambarini (Ambarini, 2017) menyatakan ada beberapa teori yang menejelaskan mengenai suku bunga  diantaranya  1)  Menurut  teori  klasik,  bunga  adalah  “harga”  yang  terjadi  di  pasar  dana investasi  dalam  suatu  periode.  2)  Teori  Keynes  menjelaskan  tingkat  bunga  merupakan  suatu fenomena  moneter.  Artinya  tingkat  bunga  ditentukan  oleh  penawaran  dan  permintaan  uang (ditentukan  di  pasar  uang)  .  3)  Teori  Paritas  tingkat  bunga  menyatakan  bahwa  dalam  sistem devisa  bebas  tingkat  sistem  di  negara  satu  akan  cendrung  sama  dengan  tingkat  bunga  di negara  lain,  setelah  diperhitungkan  perkiraan  laju  depresiasi  mata  uang  negara  yang  satu terhadap negara lain.
Terdapat  beberapa  manfaat  dari  tingkat  bunga  didalam  suatu  perekonomian  yaitu  membantu mengalirnya  tabungan  berjalan  kearah  investasi  guna  mendukung  pertumbuhan  ekonomi, mendistribusikan  jumlah  kredit  yang  tersedia  umumnya  memberikan  dana  kredit  pada  proyek investasi  yang  menjanjikan  hasil  tertinggi,  menyeimbangkan  jumlah  uang  beredar  dengan permintaan  uang  dari  suatu  negara,  juga  sebagai  alat  yang  penting  menyangkut  kebijakan pemerintah melalui pengaruhnya terhadap jumlah tabungan dan investasi.

## Nilai Tukar Rupiah
Menurut Hendriyanto (Hendriyanto, 2008) exchange rate (nilai tukar) adalah perbandingan nilai antara  mata  uang  suatu  negara  dengan  mata  uang  negara  lain.  Nilai  tukar  adalah  nilai  uang dalam  negeri  yang  harus  dibayarkan  untuk  memperoleh  satu-satuan  mata  uang  asing  Yanuar (Yanuar, 2015). Jadi nilai tukar adalah harga yang harus dibayar oleh mata uang suatu negara untuk  memperoleh  mata  uang  negara  lain.  Nilai  tukar  terdiri  dari  nilai  tukar  nominal  dan  nilai tukar rill. Nilai tukar nominal ( nominal exchange rate ) adalah harga satu unit uang asing dalam nilai  mata  uang  domestik.  Sedangkan  nilai  tukar  rill  ( real  exchange  rate )    adalah  nilai  yang digunakan  untuk  membandingkan  harga  relatif  barang  dan  jasa  dalam  negeri  dengan  harga barang dan jasa luar negeri.
Yuliadi  (Yuliadi,  2008)  menjelaskan  teori-teori  kurs  yang  membaginya  menjadi  dua  macam pendekatan. (1) Pendekatan teori kurs tradisional, teori ini didasarkan pada arus perdagangan dan  paritas  daya  beli  untuk  mengetahui  pergerakan  nilai  tukar  dalam  jangka  panjang, pendekatan ini juga dapat disebut elastisitas terhadap pembentukan kurs. (2) Pendekatan teori kurs  modern.  Dengan  menjelaskan  perubahan  nilai  kurs  pada  pasar  modal  dan  arus  modal internasional serta menganalisis perubahan nilai kurs dalam jangka pendek yang sifatnya tidak terduga untuk mencapai keseimbangan jangka panjang
Terdapat  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  menguatnya  kurs  valuta  asing  suatu  negara, menurut  Fahmi  (Fahmi,  2014)yaitu  Ekspor  lebih  besar  daripada  impor,  neraca  pembayaran surplus,  neraca  pertumbuhan  surplus,  pertumbuhan  ekonomi  meningkat,  dan  tingkat  inflasi yang  rendah. MEngetahui  peramalan  pergerakan  nilai  nilai  tukar  valuta  asing  adalah  hal  yang penting. Peramalan tersebut dapat dengan mengetahui apakah fluktuasi nilai tukar valas dapat di  prediksi,  mengetahui  apakah  analisis  fundamental  dan  teknikal  dapat    digunakan  untuk memprediksi  pergerakan  nilai  tukar.  Selain  itu  juga  dengan  mengetahui  faktor-faktor  yang mempengaruhi fluktuasi nilai tukar baik yang bersifat teknikal maupun fundamental.
Return on Equity (ROE) Return on equity menurut Brigham dan Houston  (Brigham & Houston, 2010)  yaitu rasio bersih terhadap ekuitas biasa mengukur tingkat pengembalian atas investasi pemegang saham biasa. Sedangkan  menurut  Agus  Sartono  (Sartono,  2010)  yaitu  mengukur  kemampuan  perusahaan dalam  memperoleh  laba  yang  tersedia  bagi  pemegang  saham  perusahaan.  Rasio  ini dipengaruhi  oleh  besar  dan  kecilnya  utang  perusahaan,  jika  proporsi  utang  semakin  besar maka rasio ini akan semakin besar pula. Hasil pengembalian ekuitas atau return on equity atau rentabilitas modal sendiri merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi  penggunaan modal sendiri,makin tinggi rasio, ini
makin baik, artinya posisi pemilik perusahaan makin kuat demikian sebaliknya Kasmir (Kasmir, 2009). Menurut Husnan & Pudjiastuti (Husnan & Pudjiastuti, 2015) rasio ini mengukur seberapa banyak laba yang menjadi hak pemilik ekuitas, karena itu digunakan laba setelah pajak (EAT). Darminto  dan  Sudjana  (Darminto,  Perdana,  &  Sudjana,  2013)  Teori Signal menyebutkan bahwatingkat  ROE  yang  tinggi  akan  mendorong  para  manajer  untuk  memberikan  informasi lebih terperinci, sebab para manajer ingin meyakinkan para investor bahwa perusahaan mampu menghasilkan profitabilitas yang baik. Investor akan sangat terbantu dengan melakukan analisis rasio  ROE  dalam  mengambil  keputusan.  Semakin  tinggi  nilai  ROE  maka  semakin  tinggi  pula harga saham, karena return atau penghasilan yang diperoleh pemilik perusahaan akan semakin tinggi sehingga harga saham perusahaan akan meningkat. Menurut  Irawati  (Irawati,  2006)menjelaskan return  on  equity yang  tinggi,  maka  perusahaan tersebut  memiliki  peluang  untuk  memberikan  pendapatan  yang  besar  bagi  pemegang  saham dan  hal  ini  akan  berdampak  pada  peningkatan  harga  saham.Laba  yang  digunakan  dalam menganalisis kinerja tersebut adalah laba bersih dipotong pajak dan bunga atau disebut earning after tax (EAT)  yaitu laba bersih. Rasio ini sangat umum digunakan oleh investor karena rasio ini  mencerminkan  kemungkinan  tingkat  laba  yang  bisa  diperoleh  pemegang  saham  karena pemegang  saham  berarti  pemilik  perusahaan.  Modal  yang  digunakan  dalam  menganalisis adalah modal sendiri atau modal yang di investasikan oleh pemegang saham.

## Hipotesis Penelitian
H1: Terdapat pengaruh negatif Suku bunga terhadap perubahan harga saham. H2: Terdapat pengaruh positif Nilai tukar rupiah terhadap perubahan harga saham. H3: Terdapat pengaruh positif ROE terhadap perubahan harga saham.
H4:  Tingkat  suku  bunga,  nilai  tukar  dan ROE secara  bersama-sama  berpengaruh  terhadap perubahan harga saham.
H1 H2 H3 H4 Gambar 1. Kerangka Pemikiran Sumber: Data Penulis yang diolah Suku Bunga(X1) Nilai Tukar Rupiah (X2) Return on Equity (X3)
Harga Saham
(Y)

## METODE PENELITIAN Identifikasi Variable
Variabel  dependen(Y)  dalam  penelitian  ini  adalah  harga  saham.  Sementara  Variabel independen  (X)  terdiri  dari  Tingat  Suku  Bunga  (X1),  Nilai  Tukar  Rupiah  (X2),  dan Return  on Equity (X3) Operasional Variable :
Tingkat  Suku  bunga  (X1).  Suku  bunga  adalah  tingkat  bunga  yang  ditentukan  oleh  BI  untuk menyesuaikan  dengan  kondisi  perekonomian  Indonesia.  Perubahan  suku  bunga  akan mempengaruhi  investor  untuk  berinvestasi  pada  saham  atau  deposito.  Tingkat  suku  bunga yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  tingakat suku  bunga  7 day  reverse  repo  rate . Pengukuran  yang  digunakan  adalah  satuan  persentase  dan  data  yang  diambil  adalah  tingkat suku bunga 7 day reverse repo rate per tahun yang diterbitkan oleh BI mulai 2016 - Desember 2018.
Nilai Tukar Rupiah (X2). Nilai tukar rupiah merupakan harga mata uang suatu negara terhadap mata uang negara lain. Dalam penelitian ini digunakan kurs rupiah terhadap USD dan indikator nilai  tukar  rupiah  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  kurs  tengah  yang  dipublikasikan BI, kurs tengah yaitu penjumlahan antara kurs jual dan kurs beli dibagi dua.
Return on Equity (X3). Return on equity atau bisa disebut dengan pengembalian ekuitas biasa adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengembalian  atas  ekuitas biasa. Rumus yang digunakan untuk mengetahui rasio ini yaitu sebai berikut :
ROE  = EAT Modal Sendiri

## TEMUAN DAN PEMBAHASAN
Analisis Regresi Data Panel
Tabel 1. Common Effect Model Dependent Variable:  HARGA SAHAM Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SUKUBUNGA -2.592430 5.415093 -0.478741 0.6361 NILAITUKAR 1.792615 8.536529 0.209993 0.8353 ROE 0.497916 0.205210 2.426368 0.0225 C -1.944258 13.76977 -0.141198 0.8888 R-squared 0.191709     Mean dependent var 2.884954 Adjusted R-squared 0.098444     S.D. dependent var 0.640321 S.E. of regression 0.607987 F-statistic 2.055538     Durbin-Watson stat 0.071531 Prob(F-statistic) 0.130698 Sumber : hasil olah data Eviews 10 2019 Tabel 2. Fixed Effect Model Dependent Variable:  HARGA SAHAM Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SUKUBUNGA -0.730648 0.483352 -1.511629 0.1501 NILAITUKAR 1.028522 0.786368 1.307939 0.2094 ROE 0.427746 0.099260 4.309350 0.0005 C 2.581617 1.230075 2.098747 0.0521 R-squared 0.996185     Mean dependent var 2.884954 Adjusted R-squared 0.993085     S.D. dependent var 0.640321 S.E. of regression 0.053246     Akaike info criterion -2.723075 F-statistic 321.3821     Durbin-Watson stat 2.278841 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : Hasil olah data Eviews 10 2019
Tabel 3. Random Effect Model Dependent Variable:  HARGA_SAHAM
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. SUKUBUNGA -0.769864 0.483139 -1.593461 0.1231 NILAITUKAR -0.895512 0.784705 -1.141209 0.2642 ROE -0.355314 0.095085 -3.736806 0.0009 C 2.414466 1.243167 1.942190 0.0630 R-squared 0.371968     Mean dependent var 0.147513 Adjusted R-squared 0.299502     S.D. dependent var 0.070529 S.E. of regression 0.058283     Sum squared resid 0.088320 F-statistic 5.133044     Durbin-Watson stat 1.160582 Prob(F-statistic) 0.006381 Sumber : hasil olah data Eviews 10 2019

## Pembahasan
Dari  hasil  pemilihan  model  terpilih  Fix  Effect  Model  (FEM)  dengan  demikian  diperoleh persamaan regresi:
Y =  2.581617 + -0.730648 Suku Bunga + 1.028522 Nilai Tukar Rupiah + 0.427746 ROE Suku  bunga  (X1)  berhubungan  negatif  dengan  nilai  -0,730648  yang  artinya  setiap  terjadi kenaikan  suku  bunga  1%  akan  menyebabkan  penurunan  harga  saham  sebesar  0,730648. Pengaruh suku bunga tersebut tidak signifikan terhadap harga saham pada perusahaan aneka industri periode 2016 – 2018. Hal ini dibuktikan dengan nilai signifikansi t test > 0,05. Dengan demikian  hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  hipotesis  1  ditolak.  Hal  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nainggolan,  Khairunnisa  &Dillak  (Nainggolan,  Khairunnisa,  & Dilak, 2017)suku bunga (SB) tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Nilai  tukar  rupiah  (X1)  berhubungan  positif  dengan  nilai  1.028522,    yang  artinya  setiap  terjadi kenaikan  nilai  tukar  rupiah  1  satuan  akan  menyebabkan  kenaikan  harga  saham  sebesar 1.028522.    Pengaruh  nilai  tukar  rupiah  tersebut  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  aneka  industri  periode  2016 –  2018.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  t test  >  0,05.Dengan  demikian  hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  hipotesis  2  ditolak.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Kurniawati  (Kurniawati,  2015)  yang menyatakan variabel kurs tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Nilai  Return  on  Equity  (X3)  berhubungan  positif  dengan  nilai  0.427746,    yang  artinya  setiap terjadi  kenaikan  Return  on  Equity  1%  akan  menyebabkan  kenaikan  harga  saham  sebesar 0.427746%.    Pengaruh  Return  on  Equity  tersebut  signifikan  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  aneka  industri  periode  2016 –  2018.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  t test  <  0,05.Dengan  demikian  hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  hipotesis  3  tidak  ditolak. Penelitian ini sejalan dengan Artha, Achsani dan Sasongko (Artha, Achsani, & Sasongko, 2014) menyatakan return on equity memberikan pengaruh terhadap harga saham sektor pertanian.
Suku bunga, nilai tukar rupiah dan ROE secara bersama-sama berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan aneka industri yang terdaftar di BEI periode 2016 – 2018, atau hipotesis  4  diterima.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  F  test  yang  <  0,05.  Variabel Suku  Bunga,  Nilai  Tukar  Rupiah  dan ROE dapat  menjelaskan  variabel  harga  saham  sebesar 99,31%,  sedangkan  sisanya  sebesar  1,69%  dipengaruhi  oleh  variabel  atau  faktor  lain  diluar penelitian.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Berdasarkan hasil penelitian dapat diambil kesimpulan bahwa secara parsial Suku Bunga, Nilai Tukar  Rupiah  dan ROE tidak  berpengaruh  signifikanterhadap  Harga  Saham,  sedangan  return on  equity  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham  pada  perusahaan  Manufaktur  Sektor Aneka Industri tahun 2016 – 2018. Secara simultan suku bunga, nilai tukar rupiah dan Return on Equity berpengaruh signifikan terhadap Harga Saham pada perusahaan aneka industri yang terdaftar  di  BEI  periode  2016 –  2018.  Peranan  variabel  penelitian  dalam  menjelaskan
perubahan  harga  saham  adalah  sebesar  99,31%,  sedangkan  sisanya  sebesar  1,69% dipengaruhi oleh variabel atau faktor lain di luar penelitian.

## Saran
Berdasarkan  kesimpulan  di  atas  maka  kepada  investor  yang  akan  menanamkan  di  saham sebaiknya memperhatikan tingkat return on equity perusahaan, agar tidak mengalami kerugian yang  besar  bila  terjadi  pergerakan  harga.  Untuk  peneliti  selanjutnya  diharapkan  untuk memasukkan  pengaruh  lain  yang  dapat  mempengaruhi  pergerakan  harga  saham  perusahaan terutama faktor teknikal seperti harga dan volume historis perdagangan.

## REFERENSI
Alwi, I. (2008). Pasar Modal Teori dan Aplikasi. Jakarta: Yayasan Pancur Siwah.
Ambarini, L. (2017). Ekonomi Moneter. Jakarta: In Media.
Artha, D. R., Achsani, N. A., & Sasongko, H. (2014). Analisis Fundamental, Teknikal Dan Makro ekonomi  Harga  Saham  Sektor  Pertanian. Jurnal  Manajemen  dan  Kewirausahaan, 16 (2), 175-184.
Brigham,  &  Houston.  (2010). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan  Buku  1  Edisi  ke  2. Jakarta: Salemba Empat.
Darminto, Perdana, R. A., & Sudjana, N. (2013). Pengaruh Return on equity, Earning Per Share dan Debt Equity Ratio Terhadap Harga Saham ( Studi Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman  Yang  Go  Public  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2008-2011). Jurnal Administrasi Bisnis, 2 (1).
Fahmi, I. (2014). Manajemen Keuangan dan Pasar Modal. Jakarta: Mitra Wacana Media.
Hendriyanto.  (2008).  Pengaruh  IHSG,  Suku  Bunga,  Kurs  Dan  Resiko  Terhadap  Imbal  Hasil Reksadana Syariah Dan Konvensional. Thesis . Universitas Indonesia.
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2015). Dasar-dasar Manajemen Keuangan. Yogyakarta: Uup Stim YKPN.
Irawati, S. (2006). Manajemen Keuangan. Pustaka: Bandung.
Kasmir. (2009). Pengantar Manajemen Keuangan Edisi 1. Jakarrta: Prenada Media Group.
Kurniawati,  E.  (2015).  Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar  (Kurs)  Dolar  Amerika/  Rupiah  (Us$/Rp), Inflasi, BI Rate, Dan Jumlah Uang Beredar Terhadap Harga Saham” Pada Perusahaan Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia BEI Periode 2013.
Luthfiana,  H.  (2018).  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Tingkat  Suku  Bunga  Dan  Inflasi  Terhadap  Indeks Harga  Saham  Sektor  Properti  Yang  Terdaftar  Di  BEI. Thesis .  Uniiversitas  Islam Indonesia.
Miller,  M.  H.  (1998).  inancial  Markets  and  Economic  Growth. journal  of  applied  corporate finance, 11 (3), 8-15.
Munib,  M.  F.  (2016).  Pengaruh  Kurs  Rupiah,  Inflasi  Dan  BI  Rate  Terhadap  Harga  Saham Perusahaan Sektor Perbankan Di BEI. E-Journal Administrasi Bisnis, 4 (4), 947-959.
Nainggolan, G. F., Khairunnisa, & Dilak, V. J. (2017, Desember). Pengaruh Tingkat Inflasi, Suku Bunga,  Dan  Nilai  Tukar  Terhadap  Harga  (Studi  Kasus  Pada  Perusahaan  Sektor Manufaktur yang Terdaftar di BEI Periode 2005 – 2014). 4 (3).
Rusdin. (2008). Pasar Modal (1 ed.). Bandung: Alfabeta.
Sartono, A. (2010). Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi Edisi ke 4. Yogyakarta: BPFE.
Sudirman. (201). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Gorontalo: Sultan Amai Press.
Widoatmojo,  S.  (2015). Pengetahuan  Pasar  Modal  Untuk  Konteks  Indonesia. Elex  Media Komputindo Jakarta.
Yanuar. (2015). Ekonomi Makro: Suatu Analisis Konteks Indonesia. Jakarta: Pustaka Mandiri.
Yuliadi, I. (2008). Ekonomi Moneter. Jakarta: PT INDEKS.
Zulfikar.  (2016). Pengantar  Pasar  Modal  Dengan  Pendekatan  Statistika  Edisi  1  Cetakan  1. Yogyakarta: Deepublish.