## J-MAS

## Analisis Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Nilai Perusahaan Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Abd Halim*, Ermaini, Ari Setiawan
Faculty of Economic and Business Muhammadiyah Jambi University, Indonesia *Correspondence email : abdh0074@gmail.com
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memberikan  bukti  empiris  mengenai  pengaruh debt to  equity  ratio (DER), return  on equity (ROE) dan  Nilai  Perusahaan terhadap return Saham. Populasi dalam  penelitian ini adalah  perusahaan Subsektor Property dan Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Periode 2015-2019. Teknik pengambilan sampel menggunakan purposive  sampling yang  menghasilkan  30  perusahaan  untuk  digunakan  sebagai  sampel.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder yang berupa laporan keuangan tahunan perusahaan yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI). Teknik analisis data yang digunakan adalah statistik deskriptif dan analisis regresi linear berganda. Hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE) dan  nilai perusahaan secara simultan berpengaruh terhadap return saham.  Secara parsial hanya Nilai Perusahaan yang berpengaruh terhadap return saham.
Kata  Kunci : debt  to  equity  ratio,  return  on  equity ,  nilai  perusahaan, return saham
Abstract. This study aims to provide empirical evidence regarding the effect of debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE) and Company Value on Stock returns. The population in this study is a Property and Real Estate Subsector company listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2015-2019. The sampling technique uses purposive sampling which results in 30 companies  to  be  used  as  samples.  The  type  of  data  used  is  secondary  data  in  the  form  of  the  company's  annual  financial statements  obtained  from  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX).  The  data  analysis  techniques  used  are  descriptive  statistics  and multiple linear regression analysis. The results of the hypothesis test showed that the debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE)  and  the  value  of  the  company  simultaneously  affected  the  return  of  the  stock.  Partially  only  the  Value  of  the  Company affects the return of the stock.

## Keywords: debt to equity ratio, return on equity, company value, stock return

## Pendahuluan
Kegiatan  investasi  adalah  komitmen  atas  sejumlah  dana  atau  sumber  daya  lainnya  yang  dilakukan pada saat  ini, dengan tujuan memperoleh sejumlah keuntungan dimasa datang  (Tandelilin, 2010). Sebelum melakukan  investasi,  investor  akan  menganalisis  kinerja  suatu  perusahaan.  Beberapa  indikator  yang digunakan dalam menganalisis kinerja perusahaan yaitu dengan menggunakan rasio keuangan dalam analisis fundamental  seperti  rasio  profitabilitas, leverage ,  dan  rasio  likuiditas.  Murhadi  (2012)  berpendapat  bahwa analisis  rasio  sering  digunakan  oleh  investor  untuk  menganalisis  saham  yang  selanjutnya  akan  dijadikan untuk  mengambil  keputusan.  Analisis  rasio  bermanfaat  untuk  membandingkan  suatu  angka  secara  relatif, sehingga  bisa  menghindari  kesalahan  penafsiran  pada  angka  mutlak  yang  ada  di  dalam  laporan  keuangan. Tujuan  Investor  menginvestasikan  dananya  adalah  untuk  memperoleh return .  Adanya return yang  tinggi akan  menarik  para  investor  untuk  membeli  saham  tersebut  Subjek  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah subsektor property dan real  estate yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia. Sektor ini dipilih menjadi subjek penelitian karena perkembangan sektor property dan real estate yang semakin pesat.
Dana  dari  sumber  eksternal  dapat  diperoleh  melalui  pasar  modal  (Husnan,  2014).  Perkembangan sektor property dan real estate tentunya akan menarik minat investor dikarenakan harga bangunan dan tanah yang  cenderung  naik, supply tanah  bersifat  tetap  sedangkan demand akan  selalu  bertambah  besar  seiring dengan  pertambahan  jumlah  penduduk  serta  bertambahnya  kebutuhan  manusia  akan  tempat  tinggal,  pusat perbelanjaan,  perkantoran,  rumah  sakit,  dan  lain-lain.  Akan  tetapi  perkembangan  pada  sektor  ini  tidak diikuti  dengan  perkembangan return saham  yang  dihasilkan.  Salah  satu  cara  yang  biasa  digunakan  dalam menilai perusahaan adalah pendekatan fundamental. Pendekatan tersebut terutama ditujukan kepada faktor- faktor  yang  pada  umumnya  berada  di  luar  pasar  modal,  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham  di  masa- masa mendatang. Pendekatan fundamental  merupakan  salah  satu  cara yang dapat digunakan untuk menilai perusahaan yaitu dengan cara menggunakan alat ukur rasio keuangan (Susilawati, 2012).
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Menganalisis  rasio  keuangan  adalah  suatu  cara  yang  dapat  dilakukan  untuk  mengetahui  kondisi keuangan  perusahaan,  dimana  dalam  analisis  rasio  keuangan  harus  memperhatikan  beberapa  aspek  seperti aspek  likuiditas,  solvabilitas,  rentabilitas,  aktivitas  usaha,  dan  aspek  penilaian  (pasar)  (Wiagustini,  2010). Semakin  tinggi  permintaan  ( demand )  maka  perusahaan  akan  semakin  membutuhkan  modal  untuk meningkatkan  kinerja  operasional  perusahaan  untuk  memenuhi  permintaan  tersebut.  Untuk  memperoleh sumber  pendanaan,  perusahaan  dapat  mempercayakan  sumber  pendanaan  yang  berasal  dari  dalam perusahaan  seperti  penyusutan  dan  laba  ditahan,  selain  itu  perusahaan  juga  dapat  memperoleh  sumber pendanaan  dari  luar  perusahaan  misalnya  hutang  dan  penerbitan  saham.  Perusahaan  dapat  menggunakan hutang  ( leverage )  untuk  memperoleh  modal  guna  mendapatkan  keuntungan  yang  lebih  tinggi.  Dalam penelitian ini rasio leverage yang  digunakan  adalah debt to equity ratio (DER), yaitu rasio yang mengukur sebarapa besar kemampuan perusahaan untuk melunasi kewajiban finansial perusahaan baik jangka pendek maupun  panjang  dengan  total  ekuitas  yang  dimiliki.  Dan  rasio  ini  dapat  dikatakan  sebagai  suatu  rasio keuangan  yang mengukur  seberapa  banyak  perusahaan  dibiayai  dengan  menggunakan  hutang  (Wiagustini, 2010).  Penggunaan  hutang  yang  terlalu  banyak  tidak  baik  karena  dikhawatirkan  bahwa  akan  terjadi penurunan laba yang diperoleh perusahaan.
Berdirinya suatu perusahaan harus memiliki tujuan yang jelas. Menurut Martono dan Harjito (2010) terdapat beberapa hal  yang menjadi tujuan perusahaan tersebut didirikan. Tujuan yang pertama yaitu untuk mencapai  keuntungan  yang  maksimal.  Tujuan  yang  kedua  yaitu  memakmurkan  pemilik  perusahaan  atau para pemegang saham. Sedangkan tujuan yang ketiga yaitu memaksimalkan nilai perusahaan yang tercermin pada harga sahamnya. Nilai perusahaan dapat diukur melalui beberapa aspek, salah satu ukuran atau proksi yang digunakan  di dalam penelitian ini yaitu price to book value (PBV) atau membandingkan harga pasar per  lembar  saham  dengan  nilai  buku  per  lembar  saham.  PBV  mencerminkan  penilaian  investor  terhadap setiap  ekuitas  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Semakin  besar  rasio  PBV  maka  semakin  tinggi  perusahaan dinilai  oleh  para  pemodal  relatif  dibanding  dengan  dana  yang  ditanamkan  di  perusahaan.  Penelitian mengenai return saham telah banyak dilakukan. Hasil penelitian Marlina, dkk (2009) menunjukkan bahwa variabel debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh  secara  positif  dan  signifikan  terhadap return saham.  Hal berbeda  dikemukakan  Oktiar  (2014),  menunjukkan  jika  variabel debt  to  equity  ratio (DER)  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Return Saham.
Beberapa penelitian tentang pengaruh atau hubungan return on equity (ROE) terhadap return saham menunjukkan  bahwa return  on  equity (ROE)  mempunyai  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  (Oktiar,  2014).  Sedangkan  penelitian  Handayani  dan  Harris  (2019)  menunjukkan  jika return  on equity (ROE)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Penelitian  mengenai  pengaruh  nilai perusahaan  yang  diukur  dengan price  to  book  value (PBV)  terhadap return saham  adalah  Ryadi,  dkk (2014)  memperlihatkan  bahwa price  to  book  value (PBV)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Sedangkan  penelitian  Najmiyah,  dkk  (2014)  menunjukkan  jika price  to  book  value (PBV) tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap return saham.  Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah menganalisis  pengaruh debt  to  equity  ratio (DER), return  on  equity (ROE)  dan  nilai  perusahaan  terhadap return saham perusahaan subsektor Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## Tinjauan Pustaka Manajemen Keuangan
Menurut  Martono  dan  Harjito  (2010)  Fungsi  manajemen  keuangan  terdiri  dari  tiga  keputusan utama  yang  harus  dilakukan  oleh  suatu  perusahaan  diantaranya:  keputusan  investasi,  keputusan pendanaan, dan keputusan dividen. Masing-masing keputusan harus berorientasi pada pencapaian tujuan perusahaan.  Kombinasi  dari  ketiganya  akan  memaksimumkan  nilai  perusahaan.  Menurut  Wijayanto (2012), tujuan manajemen keuangan adalah memaksimalkan kekayaan dan keuntungan. Memaksimalkan keun- tungan sering disebut sebagai pendekatan tradisional dan sempit dari tujuan manajemen keuangan. Setiap  perusahaan  memiliki  tujuan  utama  untuk  mendapatkan  keuntung-  an.  Keuntungan  merupakan indikasi dari efektivitas dan efisiensi bisnis.

## Laporan Keuangan
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Menurut Hery (2015) tujuan keseluruhan dari laporan keuangan adalah untuk memberikan informasi yang  berguna  bagi  investor  dan  kreditor  dalam  pengambilan  keputusan  investasi  dan  kredit.  Sedangkan menurut  Kasmir  (2017)  laporan  keuangan  bertujuan  untuk  memberikan  informasi  keuangan  suatu perusahaan baik pada saat tertentu maupun pada periode tertentu. Jenis-jenis rasio keuangan yang digunakan dalam penelitian ini adalah :
1. Debt  to  equity  ratio (DER)  Rasio  ini  merupakan  salah  satu  rasio leverage ,  DER  merupakan perbandingan  antara total utang  yang dimiliki  oleh perusahaan  dengan modal sendiri  (ekuitas). Debt to Equity  Ratio (DER)  mencerminkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang ditunjukkan  oleh  beberapa  bagian  dari  modal  sendiri  atau  ekuitas  yang  digunakan  untuk  membayar hutang. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  yang  dimiliki perusahaan dengan total ekuitasnya (Prihantini, 2009).
2. Return  on  equity (ROE)  adalah  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  berdasar  modal  tertentu.  Besarnya  rasio  ini menunjukkan ukuran profitabilitas dilihat dari sudut pandang pemegang saham. Sedangkan Brigham dan Houston (2010) menyatakan bahwa return on equity merupakan  rasio  yang digunakan  untuk mengukur tingkat pengembalian atas investasi oleh pemegang saham biasa.
3. Nilai  Perusahaan.  Menurut  Husnan  (2014)  mengartikan  nilai  perusahaan  sebagai  harga  yang  mampu dibayarkan  oleh  calon  pembeli  ketika  perusahaan  tersebut  dijual.  Nilai  perusahaan  yang  dicerminkan melalui harga saham tentunya akan dipengaruhi oleh beberapa faktor seperti indeks harga saham, tingkat suku  bunga,  dan  kondisi  fundamental  perusahaan.  Pada  kondisi  fundamental  merupakan  kondisi  yang terkaitan  dengan  kondisi  internal  dari  perusahaan.  Faktor  fundamental  erat  kaitannya  dengan  kondisi perusahaan  seperti  kondisi  keuangan  suatu  perusahaan  yang  dicerminkan  melalui  kinerja  keuangan perusahaan.  Indikator  yang  digunakan  untuk  nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  adalah Price  Book Value (PBV).

## Return Saham
Menurut Brigham dan Houston (2010) menyatakan bahwa return saham adalah selisih antara jumlah yang diterima dengan jumlah yang diinvestasikan dibagi dengan jumlah yang diinvestasikan. Penghitungan return saham  (total return )  terdiri  dari capital  gain ( loss )  dan yield . Capital  gain ( loss )  merupakan  selisih antara  nilai  pembelian  saham  dengan  nilai  penjualan  saham.  Pendapatan  yang  berasal  dari capital  gain disebabkan harga jual saham lebih besar dari harga belinya. Sebaliknya jika harga jual saham lebih kecil dari harga  beli  disebut capital  loss .  Sedangkan yield (dividen)  merupakan  pembagian  laba  bersih  badan  usaha kepada  pemegang  saham  yang  diputuskan  melalui  rapat  umum  pemegang  saham.  Besarnya  dividen  yang dibagikan tergantung dari besar kecilnya laba yang diperoleh badan usaha dan kebijakan pembagian dividen. Dalam  penelitian  ini  konsep return yang digunakan  adalah return yang  terkait  dengan capital  gain  (loss) , yaitu selisih antara harga saham periode saat ini dengan harga saham pada periode sebelumnya.

## Metode
Dalam  penelitian ini  jenis  data  yang  dipergunakan  adalah  data  sekunder.  yaitu  data  yang  diperoleh dalam  bentuk  yang sudah jadi  atau sudah di publikasikan Data sekunder yang digunakan  dalam  penelitian ini yaitu berupa laporan tahunan perusahaan subsektor property dan real estate yang diperoleh dari instansi terkait  yaitu  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  melalui  websitenya  www.idx.co.id  dan  website  perusahaan  yang bersangkutan. Laporan tahunan yang digunakan dalam penelitian ini adalah  laporan tahunan  untuk  periode 2015-2019.  Metode  pengumpulan  data  di  dalam  penelitian  ini  adalah  studi  dokumentasi  yang  dilakukan dengan  mengumpulkan  data-data  yang  berkaitan  dengan  variabel  penelitian,  dalam  hal  ini  yaitu  laporan tahunan emiten atau perusahaan, data jumlah saham beredar, dan data harga saham. Di dalam penelitian ini peneliti  mengumpulkan  data  sekunder  dari  laporan  tahunan  yang  telah  dipublikasikan  oleh  Bursa  Efek Indonesia (BEI) dan website perusahaan yang bersangkutan.
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Tabel 1 Populasi dan Sampel Penelitian No Kriteria Jumlah Perusahaan
1  Jumlah perusahaan subsektor property dan real est ate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia 45 2  Dikurangi: jumlah perusahaan yang tidak mempublikasikan laporan tahunan dan tidak memiliki data yang dibutuhkan selama periode penelitian 15 Jumlah sampel 30 Sumber : data olahan
Alat analisis yang digunakan dalam penelitian ini diantaranya:
1. Uji Normalitas, bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal atau tidak (Ghozali, 2016). Uji normalitas  yang digunakan dalam penelitian ini  adalah  Uji Kolmogorov-Smirnov .  Kriteria  dalam  pengambilan  keputusannya  adalah  apabila  nilai signifikansi  atau probabilitas   0,05,  maka residual memiliki distribusi normal dan  apabila signifikansi atau probabilitas  0,05, maka residual tidak memiliki distribusi normal.
2. Uji  Multikolinearitas,  uji  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  sebuah  model  regresi  ditemukan adanya  korelasi  antar  variabel  independen.  Jika  terjadi  korelasi,  maka  dikatakan  terdapat  masalah multikolinearitas (Ghozali, 2016). Multikoliniearitas dapat dideteksi dengan melihat nilai tolerance atau variance inflation factor (VIF). Sebagai dasar acuannya dapat disimpulkan” a. Jika  nilai tolerance 0,10  dan  nilai  VIF    10,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikolinearitas antar variabel independen dalam model regresi.
b. Jika nilai tolerance 0,10 dan nilai VIF  10, maka dapat disimpulkan bahwa ada multikolinearitas antarvariabel independen dalam model regresi.
3. Uji  Heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  terjadi  ketidaksamaan varians dari residual suatu pengamatan ke pengamatan  yang lain. Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi heteroskedastisitas. Uji heteroskedastisitas dapat dilakukan dengan Uji Glejser, yaitu dengan melihat nilai signifikansi di atas tingkat α=5%, sehingga dapat  disimpulkan bahwa model regresi tidak mengandung adanya Heteroskedastisitas (Ghozali, 2016).
4. Uji  Autokorelasi,  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  linier  terdapat  korelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan  kesalahan  pengganggu  pada  periode  t-1  (sebelumnya)  (Ghozali, 2016).  Jika  terjadi  korelasi,  maka  artinya  terdapat  masalah  autokorelasi.  Autokorelasi  muncul  karena observasi yang berurutan  sepanjang waktu  berkaitan satu  dengan  yang lain.  Masalah  ini timbul  karena residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke observasi lainnya, biasanya dijumpai pada data time series. Untuk mendiagnosis adanya autokorelasi dalam suatu model regresi, maka dapat dilakukan pengujian dengan cara uji Durbin Watson ( Dw test ).
Adapun model yang digunakan dari regresi linier berganda adalah sebagai berikut : Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + e Dimana : Y = Return Saham a = Konstanta; b1,2,3 = Koefisien regresi dari variabel; X1,2,3 = variabel

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) dan Nilai Perusahaan Terhadap Return Saham pada perusahaan Subsektor Property dan Real Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2015-2019  secara  simultan.  Dasar  pengambilan keputusan : 1) diterima  dan ditolak  jika  F hitung  F tabel untuk α = 0,05; dan 2) ditolak  dan diterima  jika F hitung  F tabel untuk α = 0,05.

## Uji Parsial (Uji t)
Uji t digunakan untuk menguji signifikansi pengaruh Debt to Equity Ratio (DER), Return on Equity (ROE) Nilai Perusahaan terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) tahun 2015-2019 secara parsial. Dasar pengambilan keputusan Uji ini dilakukan
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
dengan membandingkan t hitung dengan t tabel dengan ketentuan sebagai berikut : 1) diterima  dan ditolak jika  t hitung  t tabel untuk α = 0,05; dan 2) ditolak  dan diterima  jika  t hitung  t tabel untuk α = 0,05

## Koefisien Determinasi (R square)
Koefisien determinasi pada intinya mengukur seberapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variabel  dependen.  Nilai  R square yang kecil  berarti  kecil  pula  kemampuan  variabel-variabel  independen dalam  menjelaskan  variabel  dependen.  Sebaliknya  nilai  R square yang  mendekati  satu  menandakan variabel-variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan oleh variabel dependen (Ghozali,  2016).  Nilai  yang  digunakan  adalah adjusted R square karena  variabel  independen  yang digunakan dalam penelitian ini lebih dari dua buah.

## Hasil
Tabel  2  menunjukkan  bahwa  data  belum  terdistribusi  normal.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai kolmogorov- smirnov adalah 0,161 dan signifikansi pada  0,001  yang lebih  kecil dari  0,05. Hal ini berarti data  residual  terdistribusi  secara  tidak  normal,  karena  nilai  signifikansi-nya  kurang  dari  0,05.  Untuk memperoleh  hasil  terbaik  maka  data  outlier  yang  ada  dihilangkan.  Outlier  adalah  data  yang  memiliki karakteristik  unik  yang  terlihat  sangat  berbeda  jauh  dari  observasi-observasi  lainnya  dan  muncul  dalam bentuk  nilai  ekstrim  baik  untuk  sebuah  variabel  tunggal  atau  variabel  kombinasi  (Ghozali,  2016).  Setelah data outlier dihilangkan maka data yang semula 150 data menjadi 128 data. Hasil pengujian normalitas yang kedua diperoleh tampak dalam Tabel 3.

## Tabel 2
Hasil Uji Normalitas (Sebelum Outlier Dihilangkan) N 150 Normal Parameters Mean .0000000 Std. Deviation 39.60160406 Most Extreme Absolute .161 Differences  Positive .161 Negative -.093 Test Statistic .161 Asymp. Sig. (2-tailed) .001 Monte Carlo Sig. (2- Sig. tailed) .000 Sumber : olahan data Tabel 3 Hasil Uji Normalitas (Setelah Outlier Dihilangkan) N 128 Normal Parameters Mean .0000000 Std. Deviation 20.74785796 Most Extreme Absolute .035 Differences  Positive .032 Negative -.035 Test Statistic .035 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 Monte Carlo Sig. (2- Sig. tailed) .970
Sumber : olahan data
Hasil  pengujian  kedua  tersebut  menunjukkan  bahwa  data  telah  terdistribusi  secara  normal.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  uji Kolmogorov-  Smirnov yang  menunjukkan  hasil  yang  memiliki  tingkat  signifikansi sebesar 0,200 yang berada di atas 0,05.
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
Tabel 4 Hasil Uji Multikolinearitas Model Tolerance VIF 1 DER .979 1.021 ROE .862 1.160 Nilai Perusahaan .853 1.172

## Sumber : olahan data
Tabel  4  menunjukkan  jika  semua  variabel  bebas  memiliki  nilai  tolerance  lebih  dari  0,10  dan  nilai Variance  Inflation  Factor (VIF)  kurang  dari  10.  Sesuai  dasar  acuan  apabila  nilai  tolerance  lebih  besar daripada  0,10  dan  nilai  VIF  lebih  kecil  dari  10  maka  tidak  terdapat  multikolinearitas  antar  variabel  bebas dalam model regresi.

## Tabel 5
Hasil Uji Heteroskedastisitas Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig, B Std. Error Beta (Constant) 19.059 2.542 7.498  .001 DER -.037 .025 -.131  -1.454 .148 ROE -.023 .180 -.012 -.130 .897 Nilai Perusahaan .000 .018 .001 .012 .991
Sumber : olahan data
Tabel 5 menunjukkan bahwa nilai signifikansi dari ketiga variabel bebas memiliki nilai yang lebih besar dari 0,05 atau 5% sehingga tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
Tabel 6 Hasil Uji Autokorelasi Model Durbin-Watson 1 2.030
Sumber : olahan data
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  nilai  Durbin  Watson  yang  diperoleh  adalah  sebesar  2,030.  Besarnya DW-tabel: dL (batas luar) = 1,6338; dU (batas dalam)  =  1,7596;  4  –  dU  =  2,2404; dan 4 – dL = 2,3662. Sehingga tidak terdapat gejala autokorelasi jika nilai dL  d  (4 – dU), sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi dalam model regresi dengan hasil akhir yaitu 1,6338  2,030  2,2404.

## Tabel 7
Hasil Regresi Linear Berganda Model Unstandardized Coefficients  Standardized Coefficients t Sig, B Std. Error Beta (Constant) -15.821 4.211 -3.757 .001 DER -.015 .042 -.032 -.370 .712 ROE -.047 .298 -.015 -.158 .874 Nilai Perusahaan .084 .030 .266 2.828 .005
Sumber : olahan data
Tabel 7 dapat diketahui bahwa persamaan regresi linier berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :Y = -15,821 – 0,015 - 0,047 + 0,084 + e Persamaan regresi linear berganda di atas dapat di artikan sebagai berikut:
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019
a. Konstanta sebesar -15,821 menyatakan bahwa jika seluruh variabel bebas (X) yaitu debt to equity ratio (DER), return  on  equity (ROE)  dan  nilai  perusahaan  bernilai  0  maka  return  saham  sebagai  variabel terikat (Y) nilainya adalah sebesar -15,821 satuan.
b. Koefisien  regresi  variabel debt  to  equity  ratio (DER)  sebesar  -0,015  menyatakan  bahwa  setiap  DER mengalami  peningkatan  sebesar  1  satuan  dengan  syarat  nilai  koefisien  variabel  lain  tetap  dan  tidak berubah, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0,015 satuan.
c. Koefisien  regresi  variabel return  on  equity (ROE)  sebesar  -0,047  menyatakan  bahwa  setiap  ROE mengalami  peningkatan  sebesar  1  satuan  dengan  syarat  nilai  koefisien  variabel  lain  tetap  dan  tidak berubah, maka return saham akan mengalami penurunan sebesar 0,047 satuan.
d. Koefisien  regresi  variabel  nilai  perusahaan  sebesar  0,084  menyatakan  bahwa  setiap  ROE  mengalami peningkatan sebesar 1 satuan dengan syarat nilai koefisien variabel lain tetap dan tidak berubah, maka Return Saham akan mengalami kenaikan sebesar 0,084 satuan.

## Tabel 8
Hasil Uji Simultan (Uji F) Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression 3905.087 3 1301.696  2.952  .035b Residual 54670.148 124 440.888 Total 58575.236 127 Sumber : olahan data
Tabel 8 menunjukkan hasil uji F yang mana nilai F hitung  F tabel yaitu 2,952  2,68 (df = 128 – 4 = 124; k = 4 – 1 = 3) dan nilai signifikansi yaitu sebesar 0,035  0,05 (α = 5%). Hal ini membuktikan jika variabel debt to equity ratio (DER), return on equity (ROE) dan nilai perusahaan secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham. Berdasarkan Tabel 7 hasil uji t pada penelitian ini adalah sebagai berikut :
1. debt  to  equity  ratio (DER)  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,712  dan  t-hitung  sebesar  -0,370.  Hal tersebut menunjukkan  jika debt to  equity  ratio (DER)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05 (0,712    0,05)  dan t-hitung yang lebih kecil dari t- tabel (df = 128 – 4 = 124; α = 5%) yaitu 1,97928 (- 0,370  1,97928). Hasil ini menjelaskan bahwa debt to equity ratio (DER) tidak berpengaruh terhadap Return Saham
2. Return  on  equity (ROE)  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,874  dan  t-hitung  sebesar  -0,158.  Hal tersebut  menunjukkan  jika return  on  equity (ROE)  memiliki  nilai  signifikansi  lebih  besar  dari  0,05 (0,874  0,05) dan t-hitung yang lebih kecil dari t-tabel (df = 128  – 4 = 124;  α = 5%)  yaitu  1,97928 (- 0,158    1,97928).  Hasil  ini  menjelaskan  bahwa return  on  equity (ROE)  tidak  berpengaruh  terhadap return saham
3.  Nilai  Perusahaan  memiliki  nilai  signifikansi  sebesar  0,005  dan  t-  hitung  sebesar  2,828.  Hal  tersebut menunjukkan jika Nilai Perusahaan memiliki nilai signifikansi lebih kecil dari 0,05 (0,005  0,05) dan t- hitung yang lebih besar dari t-tabel (df = 128 – 4 = 124; α = 5%) yaitu 1,97928 (2,828  1,97928). Hasil ini menjelaskan bahwa Nilai Perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.

## Tabel 9
Hasil Koefisiensi Determinasi ( Model Summary) Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .258 .067 .044 20.99734 Sumber : olahan data
Tabel  9  menunjukkan  bahwa  nilai R  Square adalah  sebesar  0,067  yang  berarti  bahwa  variabel independen  yaitu debt  to  equity  ratio (DER), return  on  equity (ROE)  dan  nilai  perusahaan  dapat menjelaskan  variabel  dependen  yaitu Return Saham  sebesar  6,7%  sedangkan  sisanya  sebesar  93,3% dijelaskan oleh variabel lain di luar regresi penelitian ini.
Abd  Halim  et  al.,  Analisis  Pengaruh  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Equity  (ROE)  dan  Nilai  Perusahaan  Terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019

## Simpulan
1. Berdasarkan pengujian secara simultan Debt to Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE) dan Nilai Perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Return Saham  pada  Subsektor Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019. Hal ini ditunjukkan dengan hasil pengujian model nilai F hitung 2,952  F tabel  2,68 dan tingkat signifikansi  sebesar 0,035 (lebih kecil dari 0,05).
2. Berdasarkan  pengujian  secara  parsial Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Return  On  Equity (ROE)  tidak berpengaruh  terhadap Return Saham.  Sedangkan  Nilai  Perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Return Saham pada Subsektor Property dan Real Estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode  2015-2019.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan  hasil  pengujian  model  nilai  t-hitung  2,828    t-tabel 1,97928 dan tingkat signifikansi sebesar 0,005 (lebih kecil dari 0,05).

## Daftar Pustaka
Brigham, E.F., dan Houston, J.F. 2010. Dasar-dasar Manajemen Keuangan . Jakarta: Salemba Ghozali,  Imam.  2016. Aplikasi  Analisis  Multivariete  Dengan  Program  IBM  SPSS  23) .  Cetakan  ke  8. Semarang. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Handayani,  Melisa.  Ibnu  Harris.  2019.  Analisis  Pengaruh  DER,  ROA,  ROE,  dan  NPM  Terhadap Return Saham  (Studi  Kasus  Pada  Sektor  Costumer  Goods  Pertanian  di  Bursa  Efek  Indonesia .  Procuratio: Jurnal Ilmiah  Manajemen . 7(3), 263-275. Harjito,  D.  Agus  dan  Martono.  2012. Manajemen Keuangan . Edisi Kedua. Yogyakarta. Ekonisia Hery. 2015. Analisis Laporan Keuangan . Edisi 1. Yogyakarta: Center For Academic Publishing Services. Husnan,  Suad.  2014. Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Penerapan  (Keputusan  Jangka  Panjang) .  Edisi Keempat. Yogyakarta: BPFE. Kasmir. 2017. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta. PT Rajagrafindo Persada. Martono. Harjito D. Agus. 2010. Manajemen Keuangan . Yogyakarta, Ekonisia.
Marlina,  Dewi.  Eka  Nurmala  Sari.  2009.  Pengaruh  Rasio  Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap  Return Saham (Studi Empiris Perusahaan Manufaktur Di BEI). Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis . 9(1), 80- 105.
Murhadi,  Werner  R.  2012. Analisis  Laporan  Keuangan:  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham .  Jakarta.  Salemba Empat.
Oktiar, Tri. 2014. Pengaruh debt to equity ratio, return on equity, tingkat suku bunga, dan inflasi terhadap return saham subsektor property dan real estate yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2007- 2012. Jurnal Akuntansi . 2(2), 80-93.
Prihantini, Ratna. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER dan CR Terhadap Return Saham (Studi  Kasus  Saham  Industri  Real  Estate  dan  Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2003-2006). Jurnal Bisnis Strategi . 18(2), 99-117. Ryadi, Putu Rendi Surya Agung. I Ketut Sujana. 2014. Pengaruh price earnings ratio , profitabilitas dan nilai perusahaan  pada return saham  Indeks  LQ45 .  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana .  8(2).  202- 206.
Sugiyono. 2018. Metode Penelitian Kuantitatiif. Cetakan Kesatu. Bandung: Penerbit Alfabeta. Susilawati,  C.D.K.  2012. Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Solvabilitas,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Harga Saham pada Perusahaan LQ 45 . Jurnal Akuntansi , 4(2), 165-174. Tandelilin,  Eduardus,  2010. Portofolio  dan  Investasi  Teori  dan  Aplikasi ,  Edisi  Pertama,  Kanisius, Yogyakarta
Wiagustini,  Ni  luh  Putu.  2010. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Denpasar: Udayana University Press.