## RASIO KEUANGAN, UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL DAN DAMPAKNYA TERHADAP NILAI PERUSAHAAN NON PERBANKAN KATEGORI LQ-45
Erwin Umaiyah 1 ; M. Noor Salim 2
1 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Indonesia, email : erwin_umaiyah@yahoo.co.id 2 Magister Manajemen, Universitas Mercu Buana, Indonesia, email : m_noorsalim@yahoo.com
Abstract. This  study  aims  to  examine  and  analyze  the  influence  of  fundamental  factors  of  Current Ratio (RO), Return On Assets (ROA), and Company  Size (SIZE) on Capital Structure (DAR) and its impact on Corporate Value (PBV) on non-banking companies LQ 45 category the period 2012-2016. The  data  used  are  secondary  data  in  the  form  of  company's  financial  statements  obtained  from Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  The  sample  of  this  study  using  purposive  sampling  method  and obtained  20  companies  that  meet  the  criteria  set.  The  method  of  data  analysis  using  panel  data regression  analysis,  then  tested  the  best  model  and  classical  assumption  test.  The  result  of  data analysis  show that  partially  Current  Ratio  (CR)  has a  significant  negative effect to capital structure (DAR),  Return  On  Asset  (ROA)  have  significant  positive  effect  to  capital  structure  (DAR),  firm  size (SIZE)  capital  (DAR).  Furthermore,  partially  Current  Ratio  (CR)  has  a  positive  effect  is  not significant to firm value (PBV), Return On Asset (ROA) has no significant negative effect on firm value (PBV), firm size (SIZE) has no significant negative effect on firm value (PBV ) and capital structure (DAR)  have  a  significant  negative  effect  on  firm  value  (PBV).  Simultaneously  Current  Ratio  (CR), Return  On  Asset  (ROA),  Company  Size  (SIZE)  have  significant  positive  effect  to  capital  structure (DAR) and also Current Ratio (CR), Return On Asset (ROA), Company Size (SIZE ) have a significant positive effect on firm value (PBV).
Keywords : Capital (DAR), Company Size (SIZE), Current Ratio (CR), Firm Value (PBV),  Return On Asset (ROA).
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  dan  menganalisa  pengaruh  faktor  fundamental Current  Ratio (CR), Return  On  Assets (ROA),  dan  Ukuran  Perusahaan  ( SIZE )  terhadap  Struktur Modal (DAR) dan dampaknya terhadap Nilai Perusahaan (PBV)  pada perusahaan non perbankan kategori  LQ  45  periode  2012-2016.  Data  yang  digunakan  adalah  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  perusahaan  yang  diperoleh  dari  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Sampel  penelitian  ini menggunakan metode purposive sampling dan didapatkan 20 perusahaan yang memenuhi kriteria yang  ditetapkan.  Metode  analisa  data  menggunakan  analisis  regresi  data  panel,  lalu  dilakukan pengujian model terbaik dan uji asumsi klasik. Hasil dari analisis data menunjukkan bahwa secara parsial Current Ratio (CR)  berpengaruh negatif signifikan terhadap struktur modal (DAR), Return On  Asset (ROA)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DAR),  Ukuran perusahaan  ( SIZE )  berpengaruh  positif  tidak  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DAR). Selanjutnya secara parsial Current Ratio (CR)  berpengaruh positif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  (PBV), Return  On  Asset (ROA)  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai perusahaan (PBV), Ukuran perusahaan ( SIZE ) berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap nilai perusahaan  (PBV)  dan  struktur  modal  (DAR)  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan  (PBV).  Secara  simultan Current  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA),  Ukuran Perusahaan  (SIZE)  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  (DAR)  dan  secara simultan  pula Current  Ratio (CR), Return  On  Asset (ROA),  Ukuran  Perusahaan  (SIZE) berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
Kata  Kunci  : Current  Ratio (CR),  Nilai  Perusahaan  (PBV), Return  On  Asset (ROA),  Struktur Modal (DAR), Ukuran Perusahaan (SIZE).

## 1. PENDAHULUAN
Sebuah  perusahaan  yang  didirikan harus memiliki beberapa tujuan yang jelas. Tujuan    perusahaan    yang    pertama
adalah    untuk    mencapai    keuntungan maksimal atau laba yang sebesar-besarnya. Tujuan  perusahaan  yang  kedua  adalah
ingin  memakmurkan  pemilik  perusahaan atau  para  pemilik  saham.  Sedangkan tujuan  perusahaan  yang  ketiga  adalah memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang tercermin pada harga sahamnya (Martono dan  Agus,  2005:3).  Setiap  perusahaan yang  go  public  menginginkan  harga saham yang dijual memiliki potensi harga tinggi      dan      menarik      minat      para investor      untuk      membelinya.  Menurut Hermuningsih  (2009)    bagi    perusahaan terbuka  (go    public)  indikator  nilai perusahaan  tercermin  pada  harga  saham yang  diperdagangkan  di  pasar  modal. Semakin  tinggi  harga  saham  semakin tinggi nilai perusahaan.
Pasar  modal  di  Indonesia  saat  ini menunjukkan perkembangan bagi
perekonomian  Indonesia.  Perkembangan pesat ini terjadi karena semakin meningkatnya  minat  masyarakat  untuk berinvestasi dipasar
modal,
berkembangnya  pengetahuan  masyarakat tentang  pasar  modal,  dan  semakin banyaknya jumlah perusahaan yang terdaftar  di  pasar  modal.  Pasar  modal secara umum adalah suatu sistem keuangan  yang  terorganisasi,  termasuk didalamnya adalah bank – bank komersial dan  semua  lembaga  perantara  dibidang keuangan, serta keseluruhan surat berharga yang beredar (Sunariyah, 2011:4).  Pasar  modal  bertindak  sebagai penghubung  antara  para  investor  dengan perusahaan  ataupun  institusi  pemerintah melalui  perdagangan  instrumen  jangka panjang  seperti  obligasi,  saham,  dan sekuiritas lainnya.
Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) selain  memiliki  Kategori  Harga  Saham Gabungan  (IHSG)  juga  memiliki  kategori yang  bernama  LQ45. Kategori  LQ45 terdiri  dari  45  saham  di  Bursa  Efek Indonesia  dengan  likuiditas  yang  tinggi dan  kapitalisasi  pasar  yang  besar  serta lolos  seleksi  menurut  beberapa  kriteria pemilihan  (Tandelilin,  2010:87).  Adanya Kategori  LQ45  juga  menyediakan  sarana objektif  dan  terpercaya  bagi  para  analisis
keuangan,  manajer  investasi,  investor  dan pemerhati  pasar  modal  lainnya  dalam memonitor saham yang aktif diperdagangkan (Sembiring, 2012). Perusahaan-perusahaan yang
terpilih  masuk  dalam  Kategori  LQ-45 merupakan  perusahaan-perusahaan  yang paling  likuid  dari  berbagai  sektor  saham dan  bisa  menggambarkan  pergerakan Bursa  Efek  Indonesia  karena  berkorelasi 99,99%  terhadap  Kategori  Harga  Saham Gabungan (IHSG). Ketika Kategori LQ-45 naik, maka IHSG menguat dan sebaliknya. Hal  ini  dikarenakan  saham-saham  dalam Kategori LQ-45 rata-rata  merupakan saham  yang  memiliki  nilai  kapitalisasi pasar  yang  besar,  sehingga  berpengaruh langsung terhadap IHSG.
Pengukuran  nilai  perusahaan  salah satunya diukur dengan menggunakan rasio Price  to  Book  Value  (Bringham  dan Houston,  2006:111).  Nilai  perusahaan yang  diindikasikan  dengan  Price  to Book Value (PBV) yang tinggi menjadi keinginan  para  pemilik  perusahaan,  atau menjadi  tujuan  perusahaan  bisnis  pada saat  ini,  sebab  akan  meningkatkan kemakmuran para pemegang atau stockholder  wealth  maximization.    PBV dapat  menunjukkan  seberapa  mahal harga  saham  tersebut    dibandingkan dengan    nilai    bukunya,    makin    tinggi nilainya  maka menunjukkan harga saham semakin  mahal.  Menurut  Wulandari (2009)    Price  to  Book  Value  (PBV) menggambarkan  seberapa  besar  pasar menghargai  nilai  buku  saham  suatu perusahaan.  Makin  tinggi  rasio  ini, berarti  pasar  percaya  akan  prospek perusahaan  tersebut.  Ahmed  dan  Nanda (2004)  juga  menunjukkan  bahwa  hampir semua  keputusan  investasi  di  pasar  modal didasarkan  pada  perkembangan  PBV (Price to Book Value).
Penulis dalam penelitian ini melihat fenomena  berdasarkan  teori  dan  hasil penelitian  terdahulu,  adanya  kemungkinan faktor-faktor  fundamental  perusahaan  dari rasio keuangan yaitu likuiditas,
profitabilitas,  dan  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan dengan  struktur  modal  sebagai  variabel intervening.  Sejumlah  penelitian  telah banyak  dilakukan  untuk  menganalisis pengaruh faktor fundamental terhadap nilai perusahaan  dengan  berbagai  sektor  telah dipilih  untuk  dijadikan  obyek  penelitian. Hasil  penelitian  terdahulu  menunjukkan hasil  yang  berbeda,  Namun  menganalisis faktor  fundamental  dan  pengaruhnya terhadap  perusahaan  kategori  LQ-45  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sepertinya belum pernah dilakukan.
Sebagaimana telah diuraikan di atas, dapat  diidentifikasi  beberapa  masalah sebagai berikut:
1) Nilai  Perusahaan  yang  tergambar
dalam saham-saham non perbankan pada kategori LQ-45 di
Indonesia  berfluktuasi  naik  dan turun  selama  jangka  waktu  lima tahun  terakhir.  Padahal    Nilai Perusahaan    merupakan    salah satu pertimbangan investor dalam    melakukan    investasi. Perusahaan    dengan    Nilai Perusahaan  yang  rendah  akan dinilai  negatif  oleh  investor  dan menyebabkan    investor    tidak mau  melakukan  investasi.  Nilai Perusahaan    yang    tinggi    akan menarik    minat    investor    untuk berinvestasi
karena dimata
investor perusahaan tersebut mampu  mengelolah      sumber daya      dengan      baik     dan     akan mampu  memberikan  keuntungan yang besar bagi investor.
2) Adanya  gap  penelitian  terdahulu atas  faktor  yang  mempengaruh nilai perusahaan dimana likuiditas,
profitabilitas dan ukuran perusahaan berpengaruh langsung    terhadap      nilai perusahaan. Penelitian lain menyatakan    dimana  likuiditas, profitabilitas dan ukuran
perusahaan      memiliki      pengaruh
tidak      langsung  terhadap  nilai perusahaan dengan struktur modal sebagai variabel intervening .
3) Pada  penelitian  sebelumnya,  para peneliti melakukan penelitian dengan sampling data pada sektor- sektor tertentu. Pada penelitian ini, penulis mencoba
meneliti perusahaan-perusahaan non perbankan  yang  selalu  masuk dalam  LQ-45  dimana  didalamnya terdiri  dari  perusahaan-perusahaan dari  semua  sektor  yang  ada  pada Bursa  Efek  Indonesia  dimana perusahaan tersebut dianggap
mewakili sektornya masing- masing  dan  merupakan  gambaran Bursa Efek Indonesia.
Dari latar belakang dan identifikasi masalah,  dapat  dirumuskan  permasalahan yaitu  “Apakah  CR,  ROA,  SIEZE,  DAR berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV”,  dengan  batasan-batasan  dalam penelitian:  1)  Menggunakan  data  20 perusahaan  non  perbankan  yang  secara konsisten  masuk  dalam  LQ-45  yang listing di BEI selama periode tahun 2012 - 2016.  2)  Meneliti  variabel  rasio  keuangan yaitu  likuiditas  dan  profitabilitas,  serta ukuran  perusahaan  sebagai  faktor  yang mempengaruhi  nilai  perusahaan  dengan struktur modal sebagai variabel intervening . Permasalahan  yang  akan  diteliti dapat  difokuskan  dalam  penelitian  ini sebagai berikut:
1) Bagaimana  pengaruh  CR,  ROA, SIZE  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV).
2) Bagaimana  pengaruh  CR,  ROA, SIZE  terhadap  Struktur  Modal (DAR).
3) Bagaimana pengaruh Struktur Modal (DAR) terhadap Nilai Perusahaan.
4) Bagaimana  pengaruh  CR,  ROA, SIZE  terhadap  Nilai  Perusahaan (PBV)  dimediasi  Struktur  Modal (DAR).
Manfaat  yang  bisa  diambil  dari penelitian  ini  secara  praktis  diharapkan dapat  memberikan  masukan  dan  dijadikan sebagai  bahan  dalam  menyusun  strategi dan  keputusan  investasi  saham  di  pasar modal  khususnya  saham  kategori  LQ  45, dan  memberikan  sumbangan  pengetahuan dalam  bidang  Manajemen  Keuangan  dan Investasi,  khususnya  pada  pengembangan Pasar Modal di Indonesia.

## 2. KAJIAN TEORI
Teori  struktur  modal  menjelaskan bahwa  kebijakan  pendanaan  perusahaan dalam menentukan struktur modal (bauran antara  hutang  dan  ekuitas)  bertujuan untuk  mengoptimalkan  nilai  perusahaan. Pendekatan  Tradisional  diwakili  oleh trade-off theory dan pecking  order theory berpendapat  bahwa  dalam  pasar  modal yang  sempurna  dan  tidak  ada  pajak,  nilai perusahaan  atau  biaya  modal  perusahaan dapat    diubah    dengan    cara    mengubah struktur  modal (Husnan, 2005 :294).
Myers  dan  Majluf  dalam Teori Asimetri Informasi  mengemukakan  bahwa ada  asimetri  informasi  antara  manager dengan  pihak  luar.  Manager  mempunyai informasi  yang  lebih  lengkap  mengenai kondisi perusahaan dibandingan pihak luar. Sedangkan dalam Teori Signaling m engembangkan  model  dimana  struktur modal  (penggunan    hutang)  merupakan signal yang  disampaikan oleh manager  ke pasar. Jika manager mempunyai keyakinan  bahwa  prospek  perusahaan baik,  dan  karenanya  ingin  agar  saham tersebut meningkat, ia ingin mengkomunikasikan  hal  tersebut  kepada investor.  Manager  bisa  menggunakan hutang  lebih  banyak  sebagai  signal  yang lebih credible .  Karena  perusahaan  yang meningkatkan  hutang  bisa  dipandang sebagai  perusahaan  yang  yakin  dengan prospek  perusahaan  di  masa  mendatang. Investor  diharapkan  kan  menangkap signal  tersebut,  signal  bahwa  perusahaan mempunyai prospek yang baik.
Menurut  Teori  Keagenan (Agency
Approach) ,  struktur  modal  disusun  untuk mengurangi konflik antar berbagai kelompok  kepentingan.  Konflik  antara pemegang saham dengan manager  adalah konsep free-cash flow . Ada kecenderungan    manager    ingin  menahan sumber daya sehingga mempunyai control atas sumber daya tersebut. Hutang bisa dianggap sebagai cara untuk mengurangi  konflik  keagenan free  cash flow .  Jika  perusahaan  menggunakan hutang, maka manager akan dipaksa untuk mengeluarkan  kas  dari  perusahaan  untuk membayar bunga.
Untuk kebutuhan penelitian, Penulis dalam penelitiannya menggunakan variabel  Rasio  Keuangan  yaitu  Likuiditas (Current  Ratio/CR) ,  Profitabilitas (Return On Asset/ROA), Ukuran Perusahaan (Size), dan  Struktur  Modal (Debt  to  Asset Ratio/DAR) sebagai variabel yang mempengaruhi  Nilai  Perusahaan (Price  to Book Value/PBV) .

## A. Current Ratio (CR)
CR  merupakan  rasio  yang  pada umumnya  digunakan  perusahaan  untuk mengukur  kemampuan  manajemen  dalam membayar segala hutang jangka pendeknya  yang  telah  jatuh  tempo. Semakin  besar  perbandingan  antara  aktiva lancar  dengan  kewajiban  jangka  pendek, maka  akan  menunjukkan  semakin  besar kemampuan  perusahaan  dalam  menutupi atau  membayar  segala  kewajiban  jangka pendeknya. Tingkat CR menunjukkan hasil 200%  atau  2,00  pada  umumnya  sudah memuaskan  bagi  perusahaan  dan  tingkat rasio  ini hanya merupakan kebiasaan (rule of thumb) dan akan digunakan sebagai titik tolak  untuk  mengadakan  penelitian  atau analisa lebih lanjut. (Munawir, 1990:72)
Current Ratio (CR)  =Current assets       (1)
Current liabilities

## B. Return On Asset Ratio (ROA)
Brigham  dan  Daves  (2009:  1008) mengatakan  bahwa  “ ROA  is  the  ratio  of net  income  to  total  assets ”.  ROA  diukur
dengan membandingkan antara laba bersih dengan total aset.
EBIT ROA = ------------------ x 100%       (2)
Total Aset

## C. Ukuran Perusahaan (Size)
Menurut      Dewi      dan      Wirajaya (2013)      ukuran      perusahaan      adalah peningkatan dari kenyataan bahwa perusahaan besar akan memiliki kapitalisasi  pasar  yang  besar,  nilai  buku yang  besar  dan  laba  yang  tinggi. Sedangkan  pada  perusahaan  kecil  akan memiliki  kapitalisasi  pasar  kecil,  nilai buku yang kecil dan laba  yang  rendah. Size =  Logarith  Natural  (Ln)  Total  Aset (3)

## D. Struktur  Modal  (Debt  to  Asset
Ratio/DAR) Menurut Agus Sartono (2008:225) menyatakan, “Struktur
modal  merupakan  perimbangan  jumlah utang  jangka  pendek  yang  bersifat permanen,  utang  jangka  panjang,  saham preferen,  dan  saham  biasa”.  Sedangkan menurut  Besley  &  Brigham (2009:205), “Struktur    modal  diukur      dengan membandingkan   total   hutang  dengan total    asset,    yang  mencerminkan besarnya  pandanaan  melalui  hutang  baik hutang  lancar  maupun  hutang  jangka penjang terhadap asset secara keseluruhan”.
Total Debt DAR =  ------------------- x 100% (4) Total Assets

## E. Nilai  Perusahaan  (Price  to  Book Value/PBV)
Tujuan  utama  suatu  perusahaan menurut theory    of    the    firm adalah untuk  memaksimumkan  kekayaan  atau nilai  perusahaan  (Salvatore,  2005).  Nilai perusahaan  merupakan  persepsi  investor terhadap  keberhasilan  perusahaan,  nilai perusahaan  yang  tinggi  akan  membuat pasar percaya pada kinerja perusahaan dan kinerja    manajemen    dalam    mengelola perusahaan    serta    prospek    perusahaan tersebut di masa yang akan datang. Dalam penelitian  ini,  nilai  perusahaan  diukur dengan Price  to  Book  Value (PBV). PBV menunjukkan tingkat kemampuan perusahaan  menciptakan  nilai relatif terhadap jumlah
modal yang diinvestasikan.  PBV merupakan    rasio antara harga saham terhadap nilai bukunya.
Price per share PBV= -----------------------------    (5)
Book Value

## F. Kerangka Pemikiran
Pada penelitian ini, peneliti mengajukan kerangka berpikir yang disajikan pada gambar berikut ini.
Berdasarkan kerangka pemikiran di atas, penulis mengajukan hipotesis sebagai berikut:
1) H 1 :  Diduga  terdapat  pengaruh
Likiditas  (CR)  terhadap  Struktur Modal (DAR).
2) H 2 :  Diduga  terdapat  pengaruh
Profitabilitas (ROA) terhadap
Harga Struktur Modal (DAR).
3) H 3 :  Diduga  terdapat  pengaruh Ukuran  Perusahaan  (Size)  terhadap Struktur Modal (DAR).
4) H 4 :  Diduga  terdapat  pengaruh Struktur  Modal  (DAR)  terhadap Nilai Perusahaan (PBV).
5) H 5 :  Diduga  terdapat  pengaruh Likiditas (CR) terhadap Nilai
Perusahaan (PBV).
6) H 6 :  Diduga  terdapat  pengaruh Profitabilitas (ROA) terhadap
Harga Nilai Perusahaan (PBV).
7) H 7 :  Diduga  terdapat  pengaruh Ukuran  Perusahaan  (Size)  terhadap Nilai Perusahaan (PBV).
8) H 8 :  Diduga  terdapat  pengaruh  CR, ROA,  dan  SIZE  secara  simultan terhadap  DAR.H 9 :  Diduga  terdapat pengaruh  CR,  ROA,  dan  SIZE secara simultan terhadap PBV.

## 3. METODE PENELITIAN

## A. Populasi dan Sampel
Populasi  yang  dijadikan  obyek penelitian adalah Perusahaan
Non Perbankan yang terdaftar di BEI dan selalu masuk  dalam  kategori  LQ-45  dari  periode tahun  2012  sampai  dengan  2016,  dimana ada  20  Perusahaan.  Pengambilan  sampel dilakukan menggunakan metode purposive
sampling ,  sesuai  kriteria  yang  ditetapkan, yaitu:
1) Perusahaan-perusahaannon perbankan  yang  konsisten  terdaftar dalam  Kategori  LQ  45  periode 2012-2016.
2) Menerbitkan  laporan  keuangan secara  berturut-turut  dari  tahun 2012-2016.
3) Laporan    keuangan    dinyatakan dalam    Rupiah  dan  memiliki kelengkapan  informasi  laporan keuangan  yang  dibutuhkan  dalam penelitian.
4) Sampel adalah emiten yang memiliki  tahun  buku  per  31
Desember.

## B. Metode Pengumpulan Data
Data yang digunakan dalam penelitianadalah data sekunder, kuantitatif, time  series, dan cross  section atau  secara keseluruhan  disebut  data  panel.  Metode pengumpulan  data  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi, yaitu dengan cara mengumpulkan, mencatat,  dan  mengkaji  data  sekunder yang  berupa  harga  saham  serta  laporan keuangan  tahunan  perusahaan  kategori LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia untuk periode tahun 2012 - 2016 dan dihitung rasio keuangannya.

## C. Variabel dan Pengukuran Variabel
Dalam  penelitian  ini  terdapat  tiga variabel,  yaitu  variabel independen (CR, ROA,  SIZE),  variabel intervening (DAR), dan  variabel dependen (PBV).Definisi variabel  operasional  dan  pengukuran  dari masing-masing  variabel  disajikan  dalam tabel berikut : Tabel 1. Pengukuran Variabel Variabel Indikator Skala Pengukuran Rasio Likuiditas (X1) Current Ratio Rasio CR      = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 Rasio Profitabilitas (X2) Return On Asset Rasio ROA  = 𝐸𝐵𝐼𝑇 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑥 100% Ukuran Perusahaan X3) Size Nilai Size  =  Ln (Total Assets) Struktur Modal (Y) Debt To Assets Ratio Rasio DAR  = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥 100% Nilai Perusahaan (Z) PBV Nilai PBV= 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
D. Metode Analisis Data
Analisis data yang dilakukan berpedoman pada data yang diperoleh dari data  sekunder  berupa  laporan  keuangan (rasio  keuangan) dan  nilai  perusahaan.Uji- uji  penelitian  terdiri  dari:analisis  statistik deskriptif,  uji  model  regresi  data  panel (berupa  uji  chow,  hausman,  dan  lagrange multiplier),  uji  asumsi  klasik  (berupa  uji multikolinearitas  dan  heteroskedastisitas),
analisis regresi berganda serta uji hipotesis (berupa  uji  F,  uji  t,  dan  koefisien determinasi R 2 ).

## 4. HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Daftar  Perusahaan  LQ-45  yang diteliti dan Nilai Kapitalisasi Pasar (dalam Milyar) sebagai berikut:
Tabel 2. Daftar Perusahaan LQ-45 yang diteliti dan Nilai Kapitalisasi Pasar (dalam Milyar)
No Kode Emiten Nama Emiten (Perusahaan) Sektor Kap Pasar 1 AALI PT Astra Agro Lestari Tbk AGRI 30,362 2 LSIP PT PP London Sumatra Indonesia Tbk AGRI 10,575 3 INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk BASIC-IND 55,310 4 SMGR PT Semen Indonesia (Persero) Tbk BASIC-IND 53,532 5 UNVR PT Unilever Indonesia Tbk CONSUMER 314,356 6 GGRM PT Gudang Garam Tbk CONSUMER 118,812 7 ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk CONSUMER 97,960 8 INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk CONSUMER 69,585 9 KLBF PT Kalbe Farma Tbk CONSUMER 67,969 10 TLKM PT Telekomunikasi Indonesia  Tbk INFRASTRUC 90,096 11 PGAS PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk INFRASTRUC 69,816 12 JSMR PT Jasa Marga (Persero) Tbk INFRASTRUC 30,628 13 ADRO PT Adaro Energy Tbk MINING 54,216 14 PTBA PT Bukit Asam (Persero) Tbk MINING 26,728 15 ASII PT Astra International Tbk MISC-IND 321,844 16 ASRI PT Alam Sutera Reality Tbk MISC-IND 7,506 17 BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk PROPERTY 35,221 18 LPKR PT Lippo Karawaci Tbk PROPERTY 16,962 19 UNTR PT United Tractors Tbk TRADE 81,503 20 AKRA PT AKR Corporindo Tbk TRADE 26,645 Sumber: www.idx.co.id
Statistik  deskriptif  data  penelitian disajikan pada tabel berikut:
Tabel 3. Statistik deskriptif data penelitian CR ROA SIZE DAR PBV Mean 217.0453 11.79260 17.09850 0.428700 4.996800 Median 177.1150 9.980000 17.10000 0.410000 2.450000 Maximum 691.3300 71.51000 19.38000 1.210000 58.48000 Minimum 45.00000 2.480000 12.90000 0.130000 0.360000 Std. Dev. 140.7764 9.783605 1.207582 0.169209 10.37335 Skewness 1.371396 3.109617 -0.926267 0.826045 4.073712 Kurtosis 4.465539 16.82639 5.201709 6.077182 18.26049 Jarque-Bera 40.29465 975.6995 34.49752 50.82687 1246.930 Probability 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 0.000000 Sum 21704.53 1179.260 1709.850 42.87000 499.6800 Sum Sq. Dev. 1961982 9476.174 144.3671 2.834531 10653.03 Observations 100 100 100 100 100 Cross Sections 20 20 20 20 20 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews Sedangkan  rata-rata  individual  CR, ROA,  SIZE,  DAR  dan  PBV  selama
periode  tahun  2012-2016terdapat  pada table 4.
Tabel 4. Rata-rata individual CR, ROA, SIZE, DAR dan PBV selama periode tahun 2012-2016 NO EMITEN CR (%) ROA (%) SIZE DAR (X) PBV (X) 1  AALI 70.9160 11.820 16.6959 0.330 2.634 2  ADRO 197.216 3.9480 18.1846 0.486 0.884 3  AKRA 129.330 5.6740 16.4811 0.576 3.272 4  ASII 131.648 9.1240 19.2368 0.490 2.418 5  ASRI 94.8386 6.2400 16.5784 0.620 1.274 6  BSDE 264.150 9.1860 17.1100 0.376 1.618 7  GGRM 180.990 9.0360 13.5210 0.402 3.124 8  ICBP 242.114 11.002 16.9690 0.370 5.128 9  INDF 176.900 5.3820 18.2037 0.498 1.422 10  INTP 530.420 17.326 17.1145 0.140 3.000 11  JSMR 69.3020 4.2660 17.3352 0.642 2.898 12  KLBF 341.868 16.034 16.314 0.216 6.722 13  LPKR 563.197 4.7760 17.3815 0.536 1.144 14  LSIP 258.588 9.6620 15.9522 0.174 1.622 15  PGAS 261.994 13.332 18.0227 0.472 2.486 16  PTBA 261.280 15.066 16.5047 0.394 2.710 17  SMGR 173.336 14.856 17.3503 0.294 2.838 18  TLKM 118.766 15.568 18.7788 0.406 3.612 19  UNTR 207.272 8.0680 17.8851 0.358 1.856 20  UNVR 66.7840 45.486 16.3614 0.794 49.274 Sumber: Laporan Keuangan Emiten, yang diolah

## A. Analisis  Model  Estimasi  dan  Uji Model
Analisis  ini  menggunakan  aplikasi EViews (Econometric  Views) merupakan aplikasi  pengolahan  data  statistika  dan ekonometrika  yang  berjalan  di  atas  sistem operasi  windows,  dimana  versi  Eviews
yang  digunakan  adalah  versi  9.  Metode estimasi model regresi dengan menggunakan data panel dilakukan melalui tiga  pendekatan,  yaitu: common  effect model,  fixed  effect  model, dan random effect  model. Hasil  uji  model  sebagai berikut:
Tabel 5. Analisa Model Estimasi dan Uji Model No Persamaan Uji Chow Uji Hausman Kesimpulan Hasil Uji cross section F α cross section R α 1 PBV = a1 + b1 CR + b2 ROA + b3 SIZE  0.0000 0.05 0.0000 0.05 FE 2 DAR = a1 + b1 CR + b2 ROA + b3 SIZE  0.0000 0.05 0.5635 0.05 RE 3 PBV = a1 + b1 DAR 0.0000 0.05 0.0350 0.05 FE Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews

## B. Uji Asumsi Klasik
Tabel 6. Hasil Uji Multikolinearitas CR ROA SIZE CR 1.000000     (0.062877)    (0.033374) ROA (0.062877)      1.000000     (0.178572) SIZE (0.033374)    (0.178572)      1.000000 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews Hasil  pengujian,  koefisien  korelasi antara  variabel  independen  CR,  ROA  dan
SIZE  menghasilkan  nilai  dibawah  0,8
sehingga  dapat  disimpulkan    tidak  terjadi multikolinearitas
Tabel 7. Hasil Uji Heteroskedastisitas
No Persamaan Test Glejser Prob (F Statistik) α 1 PBV = a1 + b1 CR + b2 ROA + b3 SIZE 0.4175 0.05 2 DAR = a1 + b1 CR + b2 ROA + b3 SIZE 0.9257 0.05 3 PBV = a1 + b1 DAR 0.8086 0.05 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews Masing-masing persamaan menghasilkan nilai Probabilitas (F
Statistik) > α. Hasil uji heteroskedastisitas mengindikasikan  bahwa  tidak  terjadi heteroskedastisitas pada data yang digunakan dalam penelitian ini.
Hasil  Uji  Autokorelasi  dilakukan dengan menggunakan
uji Durbin-Watson. Uji
Durbin-Watson
dilakukan  dengan  cara  membagi  area keputusan  untuk  menentukan  sebuah persamaan memiliki korelasi atau tidak.
1) Persamaan  regresi  pertama  dengan model  fixed  effect  menghasilkan nilai  DW-stat  1,969569  berada dalam kisaran dL < d < du (1,496 <
1,969569  <  2,674) sehingga  dapat disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.
2) Persamaan  regresi  kedua  dengan model random  effect  menghasilkan nilai    DW-stat  1,926664  berada dalam  kisaran  du  <  d  <  4  -  du (1,496  <  1,926664  <  2,674) sehingga  dapat  disimpulkan  tidak terjadi autokorelasi.
3) Persamaan  ketiga  dengan  model fixed  effect  menghasilkan  DW-stat 1,946010  berada  dalam  kisaran  dL < d < du (1,496 < 1,946010 < 2,674) sehingga  dapat  disimpulkan tidak terjadi autokorelasi.

## C. Analisis Regresi Linear Berganda
Persamaan Nilai Perusahaan = a 1 + b 1 CR + b 2 ROA + b 3 SIZE
Tabel 8. Hasil Regresi Pengaruh Likuiditas (CR), Profitabilitas (ROA), Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap
Nilai Perusahaan (PBV) Variabel Common Effect Fixed Effect Random Effect β sig. β sig. β sig. CR -0.01378 0.00140 0.00187 0.56550 -0.00323 0.27900 ROA 0.83994 0.00000 -0.05159 0.23250 0.06499 0.08270 SIZE -0.28367 0.56860 -0.91088 0.27190 -0.33022 0.57650 C 2.93350 0.73820 20.77361 0.15360 10.57674 0.31060 Chow 0.0000 Hausman 0.0000 R-squared 0.69119 0.9859 0.0323 F-statistic 71.62348 0.0000 244.0654 0.0000 1.0692 0.0000 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews
Dari  model Fixed  Effect maka persamaan menjadi :
PBV = 20,77361 + 0,00187 CR – 0,05159

## ROA – 0,91088 SIZE
1) Hasil pengujian menghasilkan nilai F 244,0654 dengan tingkat signifikan 0,0000 < 0,05 menunjukan    bahwa    variabel likuiditas (CR), profitabilitas
(ROA),    dan  ukuran  perusahaan (SIZE)  secara    bersama-sama berpengaruh    secara  signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV).
2) Hasil  uji  t  menghasilkan  tingkat signifikan  pengaruh  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  secara individual. Nilai signifikan likuiditas terhadap nilai perusahaan
adalah  0.5655  >  0,05    sehingga menunjukkan    adanya pengaruh tidak  signifikan  likuiditas  terhadap nilai perusahaan.
3) Nilai signifikan profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan  adalah 0,2325 > 0,05 sehingga menunjukkan  adanya pengaruh tidak signifikan profitabilitas
terhadap nilai perusahaan.
4) Nilai  signifikan  ukuran  perusahaan terhadap  nilai  perusahaan  adalah 0,2719 > 0,05 sehingga menunjukkan  adanya pengaruh tidak signifikan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
5) Adanya      kenaikan    likuiditas sebesar  1      kali      akan menaikkan nilai  perusahaan      sebesar  0,00187
kali.
6) Adanya kenaikan profitabilitas sebesar  1  kali  akan menurunkan nilai  perusahaan  sebesar  0,05159 kali. 7) Adanya kenaikan ukuran perusahaan  sebesar  1  kali  akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,91088 kali.
Persamaan : Struktur Modal = a1 +
b1  CR  +  b2  ROA  +  b3  SIZE Tabel 9. Hasil Regresi Pengaruh Likuiditas (CR), Profitabilitas (ROA), Ukuran Perusahaan (SIZE) terhadap Struktur Modal (DAR) Variabel Common Effect Fixed Effect Random Effect Β sig. β sig. β sig. CR -0.00041 0.0041 -0.000407 0.0041 -0.00043 0.0006 ROA 0.00741 0.0001 0.007409 0.0001 0.00612 0.0001 SIZE 0.06547 0.0644 0.065467 0.0644 0.03552 0.1139 C -0.68967 0.2625 -0.68967 0.2625 -0.1583 0.6872 Chow 0.0000 Hausman 0.5635 R-squared 0.90453 0.904528 0.21102 F-statistic 33.1598 0.0000 33.1598 0.0000 8.55886 0.0000 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews
Dari  model Random  Effect maka persamaan menjadi :
DAR = -0,15830 - 0,00043 CR + 0,00612

## ROA + 0,03552 SIZE
1) Hasil pengujian menghasilkan nilai F 8,5589 dengan tingkat signifikan 0,0000 < 0,05 menunjukan    bahwa    variabel likuiditas (CR), profitabilitas  (ROA),    dan  ukuran perusahaan (SIZE) secara
bersama-sama  berpengaruh  secara signifikan  terhadap  struktur  modal (DAR).
2) Hasil  uji  t  menghasilkan  tingkat signifikan  pengaruh  variabel  bebas terhadap  variabel  terikat  secara individual.
Nilai signifikan
likuiditas  terhadap  struktur  modal
adalah  0.0006  <  0,05    sehingga menunjukkan    adanya pengaruh signifikan likuiditas terhadap struktur modal.
3) Nilai signifikan profitabilitas terhadap  struktur  modal  adalah 0,0001 < 0,05
sehingga menunjukkan  adanya pengaruh signifikan  profitabilitas  terhadap struktur modal.
4) Nilai  signifikan  ukuran  perusahaan terhadap  struktur  modal  adalah 0,1139 > 0,05 sehingga menunjukkan  adanya pengaruh tidak signifikan ukuran perusahaan terhadap struktur modal .
5) Adanya kenaikan likuiditas  sebesar 1      kali      akan menurunkan
struktur  modal      sebesar  0,00043 kali.
6) Adanya kenaikan profitabilitas
sebesar  1  kali  akan menaikkan struktur  modal  sebesar  0,006123 kali. 7) Adanya kenaikan ukuran
perusahaan  sebesar  1  kali  akan menaikkan struktur  modal  sebesar 0,035521 kali.
Persamaan : Nilai Perusahaan =
a1 + b1 DAR Tabel 10. Hasil Regresi Pengaruh Struktur Modal (DAR) terhadap Nilai Perusahaan (PBV) Variabel Common Effect Fixed Effect Random Effect β sig. β sig. Β sig. DAR 26.7947 0.0000 -7.9664 0.0005 -6.9266 0.0019 C -6.4901 0.0130 8.4120 0.0000 7.9662 0.0008 Chow 0.0000 Hausman 0.0350 R-squared 0.1910 0.9876 0.0883 F-statistic 23.1419 0.0000 314.2464 0.0000 9.4890 0.0027 Sumber: Hasil Pengolahan Data Panel dengan EViews
Dari  model Fixed  Effect maka persamaan menjadi :
PBV = 8,4120 - 7,9664 DAR
Hasil  uji  F  dan  uji  t  menghasilkan nilai  314,2464  dengan  tingkat  signifikan 0,0000  <  0,05  yang  menunjukkan  bahwa terdapat pengaruh signifikan DAR terhadap nilai perusahaan.
D. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung
Gambar 2. Pengaruh Langsung dan Tidak
Langsung
Dari  gambar  di  atas(R Z 2 +R 2 ZY )> R y 2 ,  yang  berarti  pengaruh  Variabel Independen CR (X 1 ), ROA (X 2 ), dan SIZE (X 3 )  terhadap  Variabel  Dependen  Nilai
Perusahaan (Y) melalui
Variabel
Intervening  Struktur  Modal  (DAR)  (Z), sehingga dapat disimpulkan bahwa pengaruh  Variabel  CR,  ROA,  dan  SIZE
terhadap Variabel  Nilai Perusahaan (PBV) dimediasi  oleh  Variabel  Struktur  Modal (DAR).

## E. Pembahasan
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang telah  dilakukan  pada  perusahaan  non perbankan  kategori  LQ  45  di  BEI  periode tahun 2012-2016 diperoleh hasil bahwa:
1) Likuiditas  perusahaan  yang  diukur dengan  CR  berpengaruh  positif tetapi  tidak  signifikan  terhadap nilai perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki tingkat likuiditas yang baik berarti  memiliki  tingkat  risiko yang  kecil  karena  perusahaan tersebut mampu memenuhi kewajibannya dengan baik, banyak  dana tersedia bagi perusahaan    untuk    membayar dividen,    membiayai    operasi    dan investasinya. Jadi, ketika investor melihat tingkat likuiditas yang  baik  akan  memberikan sinyal  positif  kepada  perusahaan. Dengan  demikian,  likuiditas  yang tinggi    berarti    saham    banyak diminati    investor    dan    itu    akan menimbulkan meningkatkanya nilai perusahaan.
2) Profitabilitas perusahaan yang diukur  dengan  ROA  berpengaruh negatif  tetapi  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  teori  dimana  investor dalam melakukan pemilihan perusahaan untuk berinvestasi melihat pada tingkat profitabilitas    perusahaan    salah satunya  memperhitungkan  tingkat return  on  equity.  Investor  melihat bahwa  profitabilitas  perusahaan yang tinggi mengindikasikan
perusahaan  memiliki  kemampuan yang  baik  dalam  memberikan tingkat  pengembalian  modal  yang ditanamkan investor.
3) Ukuran  perusahaan    berpengaruh negatif  tetapi  tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penelitian ini sesuai  dengan yang diungkapkan Hermuningsih(2012) ukuran perusahaan  dianggap      mampu mempengaruhi  nilai  Perusahaan.
Total  aset  yang  tidak  terlalu  besar meningkatkan  nilai  perusahaan. Perusahaan dengan total aset yang lebih    kecil    masih    memiliki kesempatan    yang    lebih    baik dalam meningkatkan asetnya sehingga  perusahaan  dengan  aset yang  lebih  kecil  dinilai  dapat memberikan keuntungan yang lebih baik dimasa depan.
4) Likuiditas   yang   diukur   dengan CR menunjukkan
bahwa berpengaruh negatif dan signifikan terhadap struktur modal.
Sesuai  dengan  pecking  order theory  bahwa  perusahaan   yang likuiditasnya    tinggi    lebih memilih  pendanaan      dengan dana      internal,      sehingga lunasnya utang lancar akan
menurunkan tingkat utang perusahaan.
5) Profitabilitas yang   diukur dengan ROA  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap struktur modal.
Hal  ini  sesuai  dengan  teori pecking  order  dimana  perusahaan dengan  keuntungan  yang  lebih tinggi  mempunyai  jumlah  hutang yang lebih kecil.
6) Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap struktur modal.
Hasil  Penelitian  ini  sesuai dengan  teori  yang  diungkapkan Sartono  (2009)  perusahaan  besar yang  sudah  well-established  akan lebih  mudah  memperoleh  modal di  pasar  modal  dibanding  dengan perusahaan  kecil.      Karena kemudahan  akses  tersebut  berarti perusahaan besar memiliki fleksibilitas    yang    lebih    besar pula.
7) Struktur modal yang diukur dengan DAR berpengaruh negatif dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  toeri  yang  diungkapkan oleh Sartono (2009) nilai
perusahaan  atau  harga  saham dipengaruhi  oleh  struktur  modal. Keputusan pendanaan mempengaruhi  nilai  perusahaan. Peningkatan ekuitas dan mengurangi      hutang      pada Perusahaan      dapat  meningkatkan nilai perusahaan.
8) Likuiditas, profitabilitas dan
ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh signifikan positif terhadap Nilai  Perusahaan. Hasil  Penelitian  ini  sesuai dengan hasil penelitian
Lutwihajib,  dkk  (2016)  bahwa terdapat  pengaruh  simultan  antara variabel profitabilitas, ukuran perusahaan, dan growth opportunity terhadap nilai perusahaan.  Total  aset  perusahaan
yang rendah disertai peningkatan      pertumbuhan      dan profitabilitas perusahaan dapat semakin meningkatkan Nilai Perusahaan. 9) Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan secara simultan  berpengaruh  signifikan positif terhadap Struktur Modal. Perusahaan  dengan skala besar namun mengalami penurunan pertumbuhan dan menurunnya profitabilitas perusahaan  dapat    meningkatkan jumlah    hutang.  Perusahaan    besar yang mengalami pengurangan jumlah aset dan mengalami penurunan  profitabilitas  cenderung melakukan pinjaman/hutang sebagai alternatif pembiayaan karena   profit   yang   didapatkan cenderung   tidak mencukupi untuk pembiayaan operasional perusahaan. Profitabilitas yang tinggi dengan pertumbuhan positif walaupun perusahaan masih berskala      menengah      lebih mengandalkan      laba      ditahan dalam  melakukan      pembiayaan sehingga      penggunaan      hutang akan diminimumkan. Hasil penelitian  ini  sesuai  teori  pecking order  serta  hasil  penelitian  Frank dan Goyal (2009) bahwa
perusahaan  kecil  akan  lebih  aktif menggunakan dana internal.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN
Dari  uraian  pada  bab  sebelumnya dan  pengujian  data  yang  dilakukan  pada penelitian ini dapat disimpulkan bahwa:
1) Likuiditas  perusahaan  berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
2) Profitabilitias  berpengaruh  negatif tetapi tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
3) Ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif  tetapi tidak  signifikan terhadap nilai perusahaan.
4) Likuiditas  perusahaan  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap struktur modal.
5) Profitabilitas  berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  struktur modal.
6) Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif tetapi tidak signifikan terhadap struktur modal.
7) Struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
8) Likuiditas, profitabilitas dan ukuran perusahaan secara simultan
berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap struktur modal.
9) Likuiditas, profitabilitas dan ukuran perusahaan secara simultan berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. 10) Pengaruh  tidak  langsung  likuiditas, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan dengan melalui struktur modal lebih besar.
Hal ini menunjukkan dengan adanya  struktur  modal  sebagai  variabel intervening dapat menjelaskan secara lebih baik  pengaruh  likuiditas,  profitabilitas  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
Beberapa  saran  yang  diharapkan bermanfaat sebagai berikut:
1) Bagi  perusahaan-perusahaan  yang selalu  masuk  dalam  kategori  LQ- 45  selama  periode  tahun  2012- 2016 terlebih dahulu memperhatikan  variable-variabel yang dianggap mampu
memberikan pengaruh dalam meningkatkan  nilai  perusahaan.
Dari  hasil  penelitian  yang  ada hendaknya manajemen memperhatikan  variabel-variabel seperti likuiditas (CR),
profitabilitas (ROA), ukuran perusahaan  (SIZE)  dan  struktur modal  yang  akan  berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  karena nilai  perusahaan  merupakan  salah satu  pertimbangan  investor  dalam mengambil keputusan
untuk melakukan  investasi.  Perusahaan dengan    Nilai  Perusahaan  yang rendah  akan  dinilai  negatif  oleh investor dan menyebabkan investor    tidak    mau    melakukan investasi.    Nilai  Perusahaan    yang tinggi    akan    menarik    minat investor untuk berinvestasi karena dimata investor perusahaan tersebut mampu mengelolah sumber   daya   dengan   baik   dan akan      mampu  memberikan keuntungan yang besar bagi investor.
2) Bagi  kreditur  dan  investor  dalam memilih  perusahaan  yang  masuk dalam  indek  LQ-45  dan  akan dijadikan    obyek    investasi,
sebaiknya    melihat    faktor-faktor yang mempengaruhi dan hubungannya terhadap nilai
perusahaan.  Dari  hasil  penelitian faktor-faktor yang harus
diperhatikan  adalah    likuiditas, profitabilitas,  ukuran  perusahaan serta  struktur  modal  perusahaan. Dengan  menganalisa  faktor-faktor tersebut  investor  akan  lebih  mudah melihat prospek perusahaan tersebut,  sehingga  tidak  melakukan kesalahan dalam investasi.
3) Penelitian  selanjutnya  sebaiknya dikembangkan dengan
menggunakan  sampel  perusahaan kategori  LQ-45  dengan  periode waktu  yang  lebih  panjang  yaitu diatas 5 tahun.
4) Penelitian lanjutan dapat menambahkan  variabel  lain  seperti pertumbuhan perusahaan,
kepemilikan  manajerial,  pajak,  dan variabel  makro  ekonomi  seperti inflasi,  kurs,  suku  bunga  SBI  dan lain-lain  yang  diprediksi  dapat mempengaruhi  struktur  modal  dan nilai perusahaan. Dengan demikian, diharapkan hasil penelitian berikutnya  dapat  melengkapi  hasil penelitian ini.

## 6. DAFTAR PUSTAKA
Antwi, Samuel., Mills, Ebenezer FEA dan Zhao, Xicang. 2012. "Capital Structure and Firm Value: Empirical Evidence from Ghana". International Journal of Business and Social Science . Vol. 3, No 22, hal 103 - 111. Bayu Sulistyono. 2016. “Pengaruh
Profitabilitas, Growth, Struktur Kepemilikan, dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Struktur Modal sebagai Intervening Variable . Tesis.
Magister Manajemen Universitas Mercu Buana. Jakarta
Brigham, Houston. 2007. " Fundamentals of Financial Management . Eleventh Edition. Penerbit Thomson South
Western. USA”. Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Wirajaya, Ary. 2013. “Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan”. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . Vol 4(2), hal 358 - 372. Ferdiansya,  Muhammad  Syahril  dan Isnurhadi. 2013. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Struktur Modal  Pada  Perusahaan Pertambangan  yangTerdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal Manajemen  &  Bisnis Sriwijaya . Vol. 11, No 2.
Firnanti,  Friska. 2011. “Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Struktur Modal Perusahaan Manufaktur di
Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi . Vol. 13, No 2, hal 119 - 128.
Gujarati, Damodar N dan Porter, Dawn
C. 2012. Dasar-dasar Ekonometrika. Salemba Empat.
Jakarta.
Halim, Abdul. 2015. Analisis Investasi di Aset Keuangan . Mitra Wacana Media. Jakarta.
Hanafi, Mahmud M. 2013. Manajemen Keuangan . BPFE. Yogyakarta.
Harjito, Agus. (2011).   “Teori Pecking
Order dan Trade off dalam
AnalisisStruktur Modal di Bursa Efek Indonesia”. Siasat Bisnis.
Vol.15, No 2. Hal 187 - 196. Hermuningsih,   Sri. 2012. “Pengaruh Profitabilitas,   Size   Terhadap NilaiPerusahaan dengan Struktur Modal sebagai Variabel Intervening ”. Siasat Bisnis . Vol. 16,
No 2, hal 232 - 242.
Lutwihajib,  Choirul.,  Arifati,  Rina  dan Raharjo,  Kharis. 2016. “Pengaruh Profitability,  Ukuran  Perusahaan, Hutang,  dan  Growth  Opportunity Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2009 - 2014”. Journal Of Accounting. Vol. 2, No 2. Marchyta, Nony Kezia dan Astuti, Dewi.
2015. “Pengaruh Struktur Modal dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan”. FINESTA . Vol. 3, No
1, hal 13 - 18.
Margaretha dan Ramadhan. (2010). “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Struktur Modal pada Industri Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Bisnis dan Akutansi. Vol. 12, No. 2, Hlm. 119 - 130. Monica Hermawati. (2016). “Pengaruh Ukuran, Pertumbuhan, dan Profitabilitas terhadap Struktur Modal dan Dampaknya terhadap Nilai Perusahaan pada sub sektor
telekomunikasi di BEI”. Tesis. Program  Magister Managemen Universitas Mercu Buana. Jakarta. Nugroho.  (2012).  ”Pengaruh Profitabilitas,
Likuiditas,  dan  Leverage terhadap
Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Sektor Manufaktur di Bursa Efek Indonesia  Periode 2008 - 2011)”.  Tesis.  Program Magister Managemen. Universitas Muhammadiyah Surakarta. Surakarta.
Saidi. 2006. “Faktor-faktor yang mempengaruhi struktur modal pada perusahaan manufaktur  go  public di  BEJ  tahun 1997-2002”. Jurnal Bisnis  dan Ekonomi, Vol. 11, No 1, hal 44 - 58.
Sari. (2014). ” Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Struktur  Modal pada Perusahaan Non Keuangan yang Terdaftar di   Bursa Efek Indonesia Tahun 2008-2012”. E- Jurnal Akutansi Universitas Udayana 7.1. ISSN 2302-8556. Vol. 02, No. 2, Hlm. 33 - 47. Sutrisno. 2013. Manajemen  Keuangan Teori  Konsep  &  Aplikasi . Ekonisia. Yogyakarta. Widarjono, Agus. 2013. Ekonometrika Pengantar dan Aplikasinya. UPP STIMYKPN. Yogyakarta. Wijaya Sunarta Putra. 2017. “Pengaruh Profitabilitas (Profitability), Tingkat Pertumbuhan (Growth), dan Likuiditas (Likuidity) terhadap Struktur Modal dan dampaknya terhadap Nilai Perusahaan sektor Perkebunan yang terdaftar di BEI”.
Tesis. Magister Manajemen Universitas Mercu Buana. Jakarta. Wulandari. (2013). ”Pengaruh Profitabilitas,  Operating  Laverage, Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan dengan Strukrur Modal sebagai Intervening ”. Accounting Analysis Journal. ISSN 2252 - 6765, Vol. 01, No. 1, Hlm.455-463.