Volume 19, Nomor 2, 2020; pp. 78–90 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 20 September 2020
Pengaruh Pengungkapan Enterprise Risk Management dan Pengungkapan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance Sebagai Moderasi

## Astina Elisabeth S. Emar* dan Sri Ayem
Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta *astinaemar@gmail.com
How to cite (in APA style):
Emar,  S,  E,A.,  Ayem,  S.  (2020).  Pengaruh  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  dan  Pengungkapan  Intellectual Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Moderasi.  19(2),  pp.78-90. https://doi.org/10.22225/we.19.2.1956.79-90

## Abstract
The  purpose  of  this  study  was  to  know  the  impact  of  enterprise  risk  management  (ERM)  disclosure  and intellectual  capital  (IC)  disclosure  to  the  company’s  value  with  good  corporate  governance  (GCG)  as  the moderate  variable.  The  sample  in  this  study  were  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock Exchange (IDX) in 2016-2018 with total of 66 companies based on purposive sampling method. The analysis technique used is linear regression and moderated regression analysis (MRA). The study results indicated that ERM  disclosure  does  not  affect  the  company’s  value  and  IC  disclosure  has  a  significance  positive  effect  on company’s  value,  while  GCG  variables  are  unable  to  moderate  the  effect  of  ERM  disclosure  on  company’s value and GCG can strengthen the effect of IC disclosure to the company’s value.
Keywords: Enterprise  risk  management  disclosure;  intellectual  capital  disclosure;  good  corporate governance; company,s value.

## Abstrak
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh  pengungkapan  enterprise  risk  management (ERM)  dan  pengungkapan  intellectual  capital  (IC)  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  good  corporate governance (GCG) sebagai variabel moderasi. Sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2016-2018  sebanyak  66  perusahaan  yang  diperoleh  dengan metode  purposive  sampling.  Teknik  analisis  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear  dengan  moderasi. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  pengungkapan  ERM  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  dan pengungkapan IC berpengaruh positif pada nilai perusahaan, sedangkan variabel moderasi GCG tidak mampu memoderasi  pengaruh  pengungkapan  ERM  pada  nilai  perusahaan  dan  GCG  dapat  memperkuat  pengaruh pengungkapan IC terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci: Pengungkapan  enter pr ise  r isk  management;  pengungkapan  intellectual  capital;  good cororate governance; nilai perusahaan.

## I.  PENDAHULUAN
Dalam dunia bisnis yang semakin bersaing, sebuah perusahaan semakin dituntut untuk harus mampu meningkatkan kemakmuran pemegang saham dengan cara memaksimalkan nilai perusahaan. Nilai  perusahaan  adalah  nilai  pasar  yang  mampu  memberikan  kemakmuran  bagi  pemegang  saham secara maksimum jika harga saham perusahaan terus  meningkat (Rivandi, 2018) . Nilai perusahaan yang tinggi dapat meningkatkan kemakmuran para pemegang saham (Hapsari, 2018) . Menurut teori sinyal,  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  sangat  penting  dalam  menentukan  keputusan investasi  bagi  pihak  di  luar  perusahaan.  Menurut Rivandi  (2018) ,  teori  sinyal  menekankan  pada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan, karena informasi merupakan unsur penting bagi investor dalam melakukan investasi dan dasar pengambil keputusan.
Beberapa faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan diantaranya adalah pengungkapan enterprise  risk  management,  intellectual  capital  dan  juga  tata  kelola  perusahaan  yang  baik.  Suatu perusahaan  dinilai  lebih  baik  jika  mampu  melakukan  pengungkapan  secara  lebih  luas  karena  akan dinilai  lebih  baik  jika  mampu  menerapkan  prinsip  keterbukaan  informasi  atau  transparansi (Devi, Budiasih,  &  Badera,  2017) .  Dalam  mengelola  risiko  penting  bagi  perusahaan  untuk  menerapkan
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 79
enterprise  risk  management (ERM)  terlebih  dahulu. Aditya  &  Naomi  (2017) menjelaskan  bahwa ERM  dirancang  untuk  mengidentifikasi  kejadian  potensial  yang  dapat  mempengaruhi  perusahaan, dan mengelola risiko agar berada pada tingkat risiko dapat dikontrol oleh perusahaan. Hery (2015 ) menjelaskan bahwa ERM merupakan suatu proses yang sistematis dan berkelanjutan yang dirancang dan  dijalankan  oleh  manajemen  guna  memberikan  keyakinan  yang  memadai  bahwa  semua  risiko yang  berpotensi  memberikan  dampak  negatif  telah  dikelola sedemikian rupa sesuai  dengan  tingkat risiko yang bersedia diambil perusahaan. Salah satu fenomena risiko bisnis yang muncul pada Mei 2015  pada  perusahaan  Toshiba Corporation Jepang  yang  melakukan  suatu  kebohongan  melalui accounting  fraud  senilai  1,2  milyar  dolar  Amerika  dan  akhirnya  harus  menghadapi  tuntutan pembayaran  dari  para  pemegang  sahamnya  sebesar  174  miliar  yen.  Kasus fraud juga  terjadi  pada lembaga  pembiayaan  SNP  Finance  (Liputan6.com)  pada  tahun  2017  yang  diketahui  melakukan rekayasa  laporan  keuangan,  sehingga  merugikan  14  bank  di  Indonesia.  Fenomena fraud tersebut adalah  contoh  risiko  internal  perusahaan  yang  dapat  terjadi  akibat  lemahnya  manajemen  risiko perusahaan  ( enterprise  risk  management ).  Implementasi enterprise  risk  management dalam perusahaan  dapat  membantu  mengontrol  aktivitas  manajemen  sehingga  perusahaan  dapat meminimalisasi terjadinya fraud yangdapat merugikan perusahaan (Devi dkk., 2017).
Pengungkapan ERM merupakan informasi pengelolaan risiko yang dilakukan oleh perusahaan dan mengungkapkan dampaknya terhadap masa depan perusahaan. ERM mulai diperkenalkan oleh Committee  of  Sponsoring  Organizations  (COSO)  sejak  tahun  2004  dalam Devi  dkk.  (2017) yang terdiri  dari  8  dimensi  yaitu  Lingkungan  Internal,  penetapan  tujuan,  identifikasi  kejadian,  penilaian risiko, respon terhadap risiko (risk response), aktivitas pengendalian, informasi dan komunikasi serta monitoring.
Selain  pengungkapan  enterprise  risk  management,  pengungkapan  intellectual  capital  juga penting  dalam  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Intellectual  Capital  mulai  berkembang  di  Indonesia setelah  munculnya  PSAK  19 (Revisi  2009) dalam Suparsa,  dkk.,  (2017) tentang  aktiva  tidak berwujud. Pengungkapan Intellectual Capital (IC) merupakan bagian dari aset tidak berwujud yang terdiri dari tiga komponen utama organisasi, yaitu modal manusia (human capital), modal organisasi (structural capital atau organizational capital), dan modal pelanggan (relational capital atau customer capital) (Mariani & Suryani, 2018). Ketiga komponen tersebut merupakan aspek-aspek penting yang diperlukan  oleh  perusahaan  untuk  memaksimalkan  kinerja  perusahaan.  Kemampuan  bersaing  juga terletak pada pengetahuan sumber daya manusia, inovasi, dan sistem informasi yang dimiliki. Dalam teori Stakeholder para stakeholder dan perusahaan saling mempengaruhi.
Dalam  sebuah  perusahaan  dibutuhkan  juga  suatu  tata  kelola  perusahaan  atau  yang  biasa disebut  Good  Corporate  Governance  (GCG)  untuk  mengendalikan  dan  menjalankan  perusahaan. Menurut Sulistyaningsih  &  Gunawan  (2018), peningkatan  corporate  governance  merupakan  salah satu  cara  yang  dapat  digunakan  untuk  mengurangi  risiko  perusahaan.  Menurut  Puspitasari  & Ermayanti  (2019), GCG  diterapkan  guna  memenuhi  kepercayaan  masyarakat  yang  mana  dijadikan dasar perusahaan untuk berkembang.
Hasil penelitian Devi dkk. (2017) , Handayani (2017) dan Pratiwi (2019) menemukan bahwa pengungkapan  enterprise  risk  management  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Bertentangan dengan hasil penelitian Arianto dan Rivandi (2018) , Putuyana & Budiarto (2018) serta penelitian Aditya & Naomi (2017) , yang menemukan bahwa pengungkapan ERM tidak berpengaruh terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  penelitian  terkait  pengungkapan  intellectual  capital  yang dilakukan oleh Devi dkk. (2017) , Rivandi (2018) menemukan bahwa pengungkapan IC berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, bertentangan dengan hasil penelitian Putuyana & Budiarto (2018), Mariani & Suryani (2018) dan Pratiwi (2019) , yang menemukan pengungkapan IC tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Perbedaaan hasil penelitian tersebut mendorong penelitian ini dilakukan untuk menguji kembali pengaruh pengungkapan ERM pada perusahaan-perusahaan manufaktur yang ada  di  Indonesia.  Pengembangan  konsep  penelitian  yang  membedakan  penelitian  ini  dengan penelitian  sebelumnya  adalah  penelitian  ini  menggabungkan  antara  pengungkapan  ERM  dan pengungkapan IC sebagai variabel independen dan juga good corporate governance yang diproksikan dengan  dewan  komisaris  independen  sebagai  variabel  moderasi.  Pemilihan  dewan  komisaris independen  sebagai  variabel  moderasi  karena  tidak  mempunyai  afiliasi  dengan  perusahaan  dan dengan  keberadaan  dewan  komisaris  independen  diyakini  dapat  mempengaruhi  kualitas  laporan keuangan  dalam  hal  meningkatkan  transparansi  pengungkapan. Farhani  &  Andraeny  (2018), menjelaskan bahwa komisaris independen mempunyai tugas untuk melakukan pengawasan terhadap
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 80
penyajian laporan keuangan perusahaan. Dewan independen tidak memiliki saham di perusahaan, ini berarti mereka dapat mengambil keputusan yang tidak bias dan meluruskan kepentingan agen dengan kepentingan pemegang saham (Khan dkk., 2018).

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## Teori Sinyal (Signalling Theory)
Teori sinyal lebih menekankan kepada pentingnya informasi yang dikeluarkan oleh perusahaan terhadap  keputusan  investasi  pihak  di  luar  perusahaan.  Informasi  merupakan  unsur  penting  bagi investor  dan  pelaku  bisnis  karena  informasi  pada  hakekatnya  menyajikan  keterangan,  catatan  atau gambaran  baik  untuk  keadaan  masa  lalu,  saat  ini  maupun  keadaan  masa  yang  akan  datang  bagi kelangsungan  hidup  suatu  perusahaan  dan  bagaimana  pasaran  efeknya.  Pengungkapan  yang  lebih luas memberikan informasi bahwa perusahaan tersebut telah lebih baik dibandingkan perusahaan lain karena telah menerapkan prinsip transparansi (Pratiwi, 2019).

## Teori agensi (Agency Theory)
Teori  keagenan  (Agency  Theory)  mendasarkan  hubungan  kontrak  antara  pemegang  saham atau  pemilik  (principal)  dan  manajemen  atau  manajer  (agent).  Dalam  teori  keagenan,  pemisahan peran  terjadi  antara  agent  dan  principal  yang  berpotensi  menimbulkan  konflik  keagenan.  Konflik tersebut  dapat  mengakibatkan  nilai  perusahaan  rendah  sehingga  tingkat  kepercayaan  principal semakin  menurun  terhadap  manajemen  perusahaan.  Konflik  keagenan  tersebut  dapat  diminimalisir oleh  suatu  mekanisme  pengawasan.  Mekanisme  pengawasan  digunakan  yaitu  mekanisme  struktur pengelolaan.  Mekanisme  struktur  pengelolaan  sebagai  suatu  sistem  yang  mengatur  dan mengendalikan  perusahaan  yang  diharapkan  agar  memberikan  pengawasan  terhadap  agent  dalam mengelola perusahaan sehingga dapat meyakinkan principal bahwa agent bekerja sesuai kepentingan principal.  Prespektif  teori agensi  dapat digunakan  dalam  memahami  prinsip  tata  kelola perusahaan atau corporate governance (Tambunan, Saifi, & Hidayat, 2017).

## Pengaruh pengungkapan Enterprise risk management terhadap nilai perusahaan
Teori Sinyal menjelaskan bahwa informasi merupakan unsur penting bagi investor dan pelaku bisnis  karna  menyajikan  keterangan,  gambaran  dan  keadaan  suatu  perusahaan.  Informasi  yang lengkap  dan  relevan  diperlukan  untuk  pengambilan  keputusan.  Salah  satunya  adalah  informasi tentang  profil  risiko  perusahaan  dan  pengelolaan  atas  risiko  tersebut  yang  biasa  disebut pengungkapan Enterprise Risk Management (ERM).
Pengungkapan ERM merupakan pengungkapan atas risiko yang telah dikelola perusahaan atau pengungkapan  atas  upaya  dalam  mengendalikan  risiko (Astuti,  2018). Luas  pengungkapan manajemen  risiko  menunjukkan  kemampuan  sebuah  perusahaan  dalam  mengelola  manajemen risikonya (Cecasmi  &  Samin,  2019). Enterprise  riskmanagement  dalam  suatu  perusahaan  memiliki peran penting untuk menjaga stabilitas perusahaan (Ardianto & Rivandi, 2018) . Hasil penelitian Devi dkk. (2017) dan penelitian Handayani (2017) membuktikan bahwa pengungkapan ERM berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Pengungkapan  ERM  dalam  suatu  perusahaan menggambarkan  adanya  tata  kelola  risiko  perusahaan  yang  baik.  Pengungkapan  ERM  yang berkualitas  tinggi  pada  suatu  perusahaan  memberikan  dampak  positif  pada  presepsi  pelaku  pasar yang dapat berpengaruh pada peningkatan nilai perusahaan tersebut (Devi dkk., 2017) . Berdasarkan uraian  tersebut  maka  disimpulkan  bahwa  semakin  tinggi  atau  luas  pengungkapan  enterprise  risk management yang dilakukan maka semakin tinggi juga nilai perusahaannya, maka hipotesis pertama adalah sebagai berikut:
H1: pengungkapan enterprise risk management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan
Intellectual  capital (modal  intelektual)  adalah  asset  tidak  berwujud  berupa  sumber  daya informasi  serta  pengetahuan  yang  berfungsi  untuk  meningkatkan  kemampuan  bersaing  serta  dapat meningkatkan  kinerja  perusahaan  dan  menciptakan  nilai  perusahaan.  Informasi  tentang intellectual capital memiliki  peran  yang  sangat  penting  karena  menggambarkan  informasi  non  finansial perusahaan (Putuyana & Budiarto, 2018).
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 81
Menurut  teori  sinyal  pentingnya  informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  dapat mempengaruhi  terhadap  keputusan  investasi  pihak  di  luar  perusahaan.  Pengungkapan intellectual capital merupakan  salah  satu  informasi  penting  yang  diperlukan  oleh  investor. Rivandi,  (2018) menemukan hasil pengungkapan intellectual capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Semakin  tinggi  jumlah intellectual  capital  disclosure maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan  karena investor  dapat  menangkap  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan Devi dkk. (2017) juga menemukan bahwa pengungkapan intellectual capital berpengaruh positif terhadap nilai  perusahaan.  Menurut Pamungkas  &  Maryati  (2017) ,  pengungkapan intellectual  capital dibutuhkan  oleh  investor  karena  mencerminkan  kapabilitas  perusahaan  di  masa  mendatang. Berdasarkan uraian tersebut maka diajukan hipotesis kedua sebagai berikut:
H2: pengungkapan intellectual capital berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Good corporate governance dalam memperkuat pengaruh pengungkapan enterprise risk management terhadap nilai perusahaan
Penerapan  pengungkapan  ERM  berkaitan  dengan  penerapan  good  corporate  governance (GCG), khususnya pada salah satu prinsip GCG yaitu transparansi yang mewajibkan adanya aktifitas pemantauan dan manajemen resiko dalam perusahaan yang dilakukan secara menyeluruh (Agista & Mimba, 2017).
Teori agensi menjelaskan bahwa pemisahaan peran terjadi antara agen (manajer) dan principal (pemegang  saham)  sehingga  dapat  menimbulkan  konflik  keagenan.  Dimana  terdapat  perbedaan kepentingan  yang  dapat  mendorong  agen  melakukan  hal-hal  yang  tidak  sesuai  kepentingan pemegang  saham  atau  principal.  Salah  satunya  adalah  terjadinya  asimetri  informasi  atau ketidakseimbangan  informasi  dimana  agen  berada  pada  posisi  yang  memiliki  informasi  yang  lebih banyak  tentang  perusahaan  sehingga  dapat  mendorong  agen  untuk  menyembunyikan  beberapa informasi yang tidak diketahui principal. Muslih & Mulyaningtyas (2019) , menjelaskan bahwa untuk mengurangi  adanya  risiko  maka  diperlukan  suatu  sistem  yang  dapat  mengarahkan  dan mengendalikan  suatu  perusahaan seperti corporate  governance.  Dengan  penerapan  GCG  yang  baik dapat  mengurangi  konflik  keagenan  dan  diharapkan  dapat  menciptakan  nilai  perusahaan  secara berkesinambungan  melalui  pola  pertumbuhan  yang  sehat  dalam  jangka  panjang.  Peningkatan corporate  governance  merupakan  salah  satu  cara  yang  dapat  digunakan  untuk  mengurangi  risiko perusahaan Sulistyaningsih & Gunawan (2018) . Semakin kecil potensi risiko bisnis, maka semakin aman bagi perusahaan dalam  menjalankan usahanya (Suryanata dkk., 2019) . GCG bertujuan untuk menaikkan  nilai  perusahaan  dalam  jangka  panjang  dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan  para pemegang saham. Perusahaan yang melaksanakan GCG dapat menghadapi ancaman dan risiko dari internal  maupun  eksternal perusahaan.  Melalui  pengawasan  dan  pengendalian  yang  dilakukan  oleh GCG  diyakini  dapat  meningkatkan  transparansi  dalam  pengungkapan  manajemen  risiko  yang dilakukan.  Pengungkapan  enterprise  risk  management  menunjukkan  bahwa  good  corporate governance telah diterapkan dengan baik. Berdasarkan uraian tersebut dapat diajukan hipotesis ketiga yaitu:
H3:  good  corporate  governance  memperkuat  pengaruh  pengungkapan  ERM  terhadap  nilai perusahaan.

## Good corporate governance dalam memperkuat pengaruh pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan
Menurut teori keagenen konflik keagenan dapat terjadi antara principal dan manajemen yang membuat  kepercayaan  principal  menurun  terhadap  manajemen  sehingga  berdampak  pada  nilai perusahaan. Oleh karena itu dibutuhkan sebuah mekanisme pengawasan yakni struktur pengelolaan atau  good  corporate  governance  yang  mengatur  dan  mengendalikan  perusahaan  agar  dapat meyakinkan principal bahwa agen bekerja sesuai kepentingan principal.
Salah  satu  prinsip  dari  GCG  adalah  transparency  atau  keterbukaan  dalam  pengungkapan informasi materiil dan relevan mengenai suatu perusahaan atau organisasi. Dengan penerapan  GCG diharapkan  dapat  mendorong  perusahaan  melakukan  pengungkapan  informasi  intellectual  capital perusahaan.
Menurut Suparsa  dkk.  (2017), penerapan  tata  kelola  perusahaan  atau  GCG  yang  baik  dapat memberi sinyal positif kepada para investor sehingga meninkatkan nilai perusahaan. Pengungkapan intellectual  capital  dapat  meningkatkan  kinerja  perusahaan  sehingga  nilai  perusahaan  dapat
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 82
ditingkatkan. Semakin luas pengungkapan IC yang dilakukan maka semakin tinggi nilai perusahaan. Verawaty  dkk.  (2017) , meneliti  tentang  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan dengan  GCG  sebagai  variabel  moderasi,  hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  variabel  GCG  dapat memoderasi  pengaruh intelllectual  capital terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa GCG  mampu  menciptakan  nilai  perusahaannya  dengan  cara  pengungkapan intellectual  capital. Berdasarkan uraian tersebut dapat dirumuskan hipotesis keempat yaitu:
H4: good corporate governance dapat memperkuat pengaruh pengungkapan IC terhadap nilai perusahaan.

## III.  METODE
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dari  laporan  keuangan perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2016-2018.  Metode  pemilihan  sampel  pada penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling  dengan  kriteria  sebagai  berikut:  (1) Perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  BEI  2016-2018,  (2)  Perusahaan  yang  mempublikasikan laporan keuangan berturut-turut selama tahun 2016-2018, (3) Menyajikan laporan dalam bentuk mata uang Rupiah, (4) Memiliki data lengkap terkait variabel-variabel yang digunakan dalam penelitian. Berdasarkan kriteria tersebut diperoleh sampel sebanyak 198 sampel dari 66 perusahaan.

## Definisi operasional variabel

## Pengungkapan Enterprise Risk Management
Enterprise  Risk  Management  merupakan  pengungkapan  atas  risiko  yang  telah  dikelola  atau pengungkapan  atas  upaya  perusahaan  dalam  menendalikan  risiko.  Berdasarkan  ERM  Framework yang  dikeluarkan  oleh  COSO,  terdapat  108  item  pengungkapan  ERM  yang  mencakup  delapan dimensi yang digunakan dalam Pratiwi (2019). Skala dikotomi tertimbang (unweughteddichotomousscale)  digunakan  dalam  pemberian  skor  untuk  setiap  item  pengungkapan diberi nilai 1, dan 0 apabila tidak diungkapkan (Devi dkk., 2017).
ERMDI = Keterangan: ERMDI  : ERM Disclosure index
ij D item :
Total skor item ERM yang diungkapkan
ij AD item :

## Total skor item ERM yang seharusnya diungkapkan

## Pengungkapan Intellectual Capital
Intellectual  Capital  merupakan  jumlah  pengungkapan  informasi  tentang  intellectual  Capital yang  disajikan  dalam  laporan  tahunan.  Intellectual  Capital  Disclosure  diproksikan  dengan  dimensi intellectual capital yang digunakan oleh Singh dan Zahn (2007) dalam Putuyana & Budiarto (2018) dalam 6 kategori yang mencakup 81 item. Skala dikotomi tertimbang (unweughteddichotomousscale) digunakan dalam pemberian skor untuk setiap item pengungkapan diberi nilai 1, dan 0 apabila tidak diungkapkan.
ICDI =
Keterangan : ICDI  : IC Disclosure index
ij D item : Total skor item IC yang diungkapkan
ij AD Item
: Total skor item ICyang seharusnya diungkapkan.
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943

## Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 83

## Nilai perusahaan
Nilai  perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan  perusahaan  yang sering dikaitkan dengan harga saham. Rasio keuangan yang dapat digunakan untuk mengukur nilai pasar  perusahaan  adalah  Tobin’s  Q.  Rumus  pengukuran  menggunakan  Tobin’s  Q  yang  digunakan dalam Putuyana & Budiarto (2018) adalah sebagai berikut:
Tobin ’ s Q = Keterangan: Tobin’s Q: Nilai Perusahaan MVS: Nilai pasar saham ( market value of all outstanding shares ) yang diperoleh dari hasil perkalian jumlah saham yang beredar dengan harga saham ( out standing share x stock price)
D: Nilai pasar hutang yang diperoleh dari hasil (kewajiban lancar – asset lancar + kewajiban jangka panjang)
TA: Total aset perusahaan.

## Good corporate governance
Tata  kelola  perusahaan  yang  baik  atau  good  corporate  governance  sangat  penting  untuk meningkatkan  keberhasilan  usaha  dan  akuntabiltas  perusahaan  guna  mewujudkan  nilai  pemilik modal  dalam  jangka  panjang  dengan  tetap  memperhatikan  kepentingan  stakeholders  perusahaan berlandaskan  peraturan  dan  nilai  etika.  Proksi  GCG  dalam  penelitian  ini  menggunakan  salah  satu proksi  GCG  yaitu  dewan  komisaris  independen.  Formula  perhitungan  proporsi  dewan  komisaris independen adalah: Jumlah dewan komisaris independen/jumlah total dewan komisaris) x 100%.

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## Statistik deskriptif
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ERMD 198 .31 .77 .5434 .08259 ICD 198 .20 .68 .4259 .09605 GCG(DKI) 198 .25 .80 .4153 .10907 NP 198 -.27 483.05 12.4648 55.18494
Valid N (listwise)
198

## Tabel 1

## Descriptive Statistics
Berdasarkan Tabel 1 dapat dilihat bahwa terdapat 198 sampel yang digunakan dalam penelitian ini.  Pada  pengungkapan  Enterprise  risk  management  (ERM)  dari  tabel  tersebut  dapat  diketahui bahwa nilai minimalnya adalah sebesar 0,31 dan nilai maksimumnya adalah sebesar 0,77. Rata-rata pengungkapan yang dilakukan adalah sebesar 0,5434 yang artinya tingkat kepatuhan pengungkapan pada  perusahaan  manufaktur  sudah  tergolong  sedang.  Nilai  standar  deviasi  untuk  ERM  adalah sebesar 0,082.
Pada pengungkapan Intellectual capital (IC) yang berdasarkan indikator pengungkapan dalam Pratiwi  (2019)  yang  terdiri  dari  81  item,  nilai  minimum  yang  didapatkan  adalah  sebesar  0,20  dan nilai  maksimumnya  adalah  sebesar  0,68.  Rata-rata  pengungkapan  yang  dilakukan  adalah  sebesar
Sumber: data diolah
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 84
0,4259 yang artinya tingkat kepatuhan terhadap pengungkapan IC pada perusahaan manufaktur juga sudah tergolong sedang. Nilai standar deviasi pengungkapan IC sebesar 0,096.
Nilai  perusahaan  yang  diproksikan  dengan  menggunakan  Tobin’s  Q  pada  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  nilai  minimum  adalah  sebesar  -0,27  dan  untuk  nilai  maksimum  sebesar 483,054. Rata-rata nilai perusahaan untuk perusahaan manufaktur sebesar 12,464 yang artinya sudah cukup baik karena memiliki nilai rata-rata lebih besar dari 1 dengan standar deviasi sebesar 55,1849.
Good  Corporate  Governance  (GCG)  yang  pada  penelitian  ini  diproksikan  dengan  dewan komisaris independen menunjukkan nilai minimum sebesar 0,25 dan nilai maksimum sebesar 0,80. Nilai  minimum  tersebut  menunjukkan  jumlah  presentasepaling  kecil  dari  perbandingan  jumlah dewan  komisaris  independen  dengan  total  jumlah  dewan  komisaris  yang  ada  di  perusahaan  yang menjadi  sampel  dalam  penelitian  ini.  Nilai  rata-rata  yang  ditunjukkan  adalah  sebesar  0,41  dengan standar deviasi sebesar 0,1097.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas dilakukan dengan menggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov dilihat dari nilai 2- tailed significant dengan pengukuran tingkat sig sebesar 0,05. Hasil pengujian diketahui bahwa nilai signifikansi  sebesar  0,582  yang  lebih  besar  dari  0,05,  sehingga  dapat  dikatakan  data  telah berdistribusi  normal.  Uji  Multikolinearitas  dilakukan  untuk  menguji  ada  tidaknya  korelasi  antar variabel  bebas  pada  model  regresi.  Dari  hasil  pengujian  diketahui  semua  variabel  memiliki  nilai tolerance value> 0,10 atau VIF < 10 yang artinya model regresi tidak terjadi multikolinearitas. Uji Heteroskedasitas  dilakukan  menggunakan  Uji  Glejser  untuk  mengetahui  apakah  model  regresi memiliki  gejala  heteroskedasitas.  Jika  nilai  sig>alpha  0,05,  maka  regresi  tidak  mengalami heteroskedastisitas. Dari hasil uji diketahui nilai signifikansi untuk semua variabel adalah sig > 0,05 sehingga dapat dikatakan tidak ada gejala heteroskeasitas pada variabel penelitian. Uji Autokorelasi menggunakan  pendekatan  Durbin  Watson  (DW)  untuk  melihat  data  yang  diuji  menggandung autokorelasi  atau  tidak.  Hasil  uji  diketahui  nilai  Durbin  Watson  (DW)  adalah  1,971.  Rumus  uji autokorelasi Du < Dw < (4-Du). Du = 1,8193 dan 4-DU = 2,1807. Maka 1,8193 < 1,971 < 2,1807 yang artinya model regresi ini tidak terdapat autokorelasi.

## Analisis Regresi Berganda Persamaan 1
Uji Koefisien Determinasi (R2) dilakukan untuk mengukur sejauh mana variabel independen dapat menjelaskan variasi variabel dependen. Dapat dilihat pada Tabel 2
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943

## Tabel 2
Hasil uji determinasi (R2)

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .321 a .103 .089 .57913
Predictors: (Constant), Good Corporate Governance, Intellectual Capital Disclosure,
Enterprise Risk Management Disclosure
Sumber: data diolah
Berdasarkan  Tabel  2  tersebut  terlihat  bahwa  nilai Adjusted  R  Square sebesar  0,089.  Hal  ini mengidentifikasikan  bahwa  variabel  independen  pengungkapan  ERM,  pengungkapan  IC,  dan variabel  moderasi  GCG  mampu  menjelaskan  sebanyak  8,9%  nilai  perusahaan  dipengaruhioleh variabel tersebut sedangkan sisanya dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian.
Uji  F dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen  ber pengar uh  secar a simultan terhadap variabel dependen. Dari hasil uji yang disajikan pada Tabel 3 menunjukkan bahwa uji F adalah sebesar 7,436 dan nilai signifikansi F yakni 0,000 < nilai alpha = 0,05, sehingga terdapat pengaruh  secara  simultan  variabel  pengungkapan  ERM,  pengungkapan  IC  dan  variabel  moderasi GCGterhadap variabel nilai perusahan.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 85
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig 1          Regression 7.482 3 2.494 7.436 .000 b Residual 65.067 194 .335 Total 72.549 197 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Predictors: (Constant), ERMD,ICD,GCG Sumber: data diolah

## Tabel 3
Hasil Uji F
Uji  t mer upakan  uji  untuk  mengetahui  pengar uh  secar a  par sial  pada  variabel independen terhadap variabel dependen. Jika nilai signifikan dibawah 0,05 maka menunjukkan ada pengaruh antara variabel independen terhadap dependen.

## Tabel 4
Hasil uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coeffi- cients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 1.669 .228 7.317 .000 ERMD .443 .404 .114 1.096 .274 ICD .553 .278 .206 1.990 .048 GCG .224 .173 .088 1.295 .197
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: data diolah
Berdasarkan  Tabel  4  pengujian  regresi  linear,  maka  dapat  diperoleh  model persamaan regresi sebagai berikut:
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig 1 Regression 7.482 3 2.494 7.436 .000 b Residual 65.067 194 .335 Total 72.549 197 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Predictors: (Constant), ERMD,ICD,GCG
Sumber: data diolah
Y= 1,669 + 0,443ERMD + 0,553ICD + 0,224GCG + e

## Moderated Regression Analysis (MRA)
Untuk  mengetahui  pengaruh  secara  parsial  pada  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  setelah  adanya  interaksi  dengan  variabel  moderasi  GCG  dilakukan  uji  regresi  moderasi. Berdasarkan  pada  tabel  pengujian moderated  regression  analysis (MRA)  pada  Tabel  5  maka diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:
Y= 2,751+ 0,966ERMD + 1,505ICD + 1,450GCG + 0,509ERMD*GCG +
Tabel 5
Hasil uji Moderated Regression Analysis (MRA)
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standard- ized Coeffi- cients T Sig. B Std. Er- ror Beta 1 (Constant) 2.751 .426 6.451 .000 ERMD .966 .620 .248 1.559 .121 ICD 1.505 .438 .561 3.437 .001 GCG 1.450 .447 .572 3.242 .001 ERMD*GCG .509 .563 .177 .904 .367 ICD*GCG 1.132 .413 .575 2.739 .007 Dependent Variable: Nilai Perusahaan
Sumber: data diolah
1,132ICD*GCG+e

## Tabel 6
Hasil Uji F

## ANOVAa
Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 10.639 5 2.128 6.599 .000b Residual 61.910 192 .322 Total 72.549 197 a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Predictors: (Constant), ERMD,ICD,GCG,ERM*GCG,ICD*GCG

## Sumber: data diolah
Berdasarkan Tabel 6 dapat dilihat bahwa output hasil pengujian uji F setelah adanya interaksi adalah sebesar 6,599 dan nilai signifikansi F yakni 0,000 < nilai alpha = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa  model  persamaan  regresi  setelah  adanya  interaksi  variabel  independen  dengan  variabel moderasi sama-sama berpengaruh secara simultan terhadap variabel dependen.
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 87

## Tabel 7
Hasil uji Koefisien determinasi (R2) Model Summary Mode R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Es- timate 1 .383 a .147 .124 .56784 a. Predictors: (Constant), ERMD,ICD,GCG,ERMD*GCG,ICD*GCG Sumber: data diolah
Berdasarkan Tabel 7 terlihat bahwa nilai Adjsted R Square sebesar 0,124. Hal ini menjelaskan bahwa  variabel  independen  ERM disclosure ,  IC disclosure ,  variabel  moderasi  GCG  dan  hasil interaksi  variabel  independen  ERM disclosur e  dan  IC disclosure dengan  variabel  moderasi  GCG yang  diproksikan  dengan  DKI,  mampu  menjelaskan  bahwa  sebanyak  12,4%  nilai  perusahaan dipengaruhi oleh variabel-variabel tersebut sisanya dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.

## Pembahasan Pengujian Hipotesis
H1: Pengungkapan enterprise risk management berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  pada  Tabel  4  variabel  pengungkapan  enterprise  risk management (ERMD) dapat dilihat bahwa nilai signifikansi sebesar 0,274> alpha = 0,05 dengan arah koefisien regresi sebesar 0,443. Nilai t hitung sebesar 1,096 dan t tabel sebesar 1,97227 yang artinya t hitung  <  t  tabel.  Hal  ini  berarti  variabel  pengungkapan  ERM  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  pertama  (H1)  yang mengatakan  bahwa  pengungkapan  ERM  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada penelitian ini tidak didukung. Hasil ini menunjukkan bahwa pengungkapan ERM bukanlah variabel yang  mempengaruhi  nilai perusahaan.  Dalam  teori  signal  menyatakan  bahwa  informasi  merupakan unsur penting bagi investor dalam pengambilan keputusan. ERM merupakan suatu pendekatan yang sangat penting untuk mengidentifikasi, menganalisa, dan memonitor risiko ataupun peluang di dalam maupun  di  luar  lingkungan  yang  dihadapi  perusahaan.  Namun  itu  tidak  cukup  bagiinvestor  untuk menggunakan  informasi  ERM  sebagai  pertimbangan  dalam  berinvestasi.  Investor  cenderung menggunakan faktor lain sebagai pertimbangan. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh Rivandi  (2018), Naomi  (2017) dan Siregar  (2019) yang  menemukan  bahwa pengungkapan  ERM  tidak berpengaruh  terhadap nilai  perusahaan.  Investor  tidak  melihat informasi tentang manajemen resiko dalam mengambil keputusan untuk melakukan investasi. Hasil penelitian ini tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Devi  dkk.  (2017) dan Pratiwi (2019) yang mengatakan bahwa pengungkapan ERM berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
H2: Pengungkapan Intellectual Capital (IC) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  pada  Tabel  4  variabel  pengungkapan  intellectual  capital menunjukkan nilai signifikansi sebesar sebesar 0,048 < alpha = 0.05 dengan arah koefisien regresi sebesar 0,553. Nilai t hitung sebesar 1,990 dan t tabel sebesar 1,97227 yang artinya t hitung > t tabel bahwa variabel pengungkapan IC berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian, maka  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis  kedua  (H2)  yang  menjelaskan  bahwa  pengungkapan  IC berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan  diukung.  Hasil  ini  sejalan  dengan  Teori  Sinyal  yang menunjukkan  bahwa  pengungkapm  informasi  terkait  aset  tak  berwujud  yang  dimiliki  perusahaan akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  stakeholder  terhadap  perusahaan.  Informasi  yang didapat  investor  melalui  intellectual  capital  disclosure  memberikan  gambaran  kondisi  perusahaan sehingga  investor  tertarik  untuk  melakukan  investasi  terhadap  perusahaan  tersebut.  Investor  yakin bahwa  informasi  terkait  unsur-unsur  intellectual  capital  seperti  sumber  daya  manusia,  struktur organisasi, dan hubungan dengan pelanggan merupakan aspek-aspek penting untuk memaksimalkan kinerja  perusahaan.  Sehingga  investor  mempertimbangkan  untuk  melakukan  investasi  yang  pada akhirnya  akan  menaikkan  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh Devi  dkk.  (2017) , Rivandi  (2018) dan Siregar  (2019) yang  menemukan  bahwa
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 88
pengungkapan IC berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Hasil penelitian tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pratiwi (2019) dan Putuyana & Budiarto (2018) yang mengatakan bahwa pengungkapan IC tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
H3: Good corporate governance (GCG) memperkuat pengaruh pengungkapan enterprise risk management terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  moderated  regression  analysis  pada  Tabel  5  dapat  diketahui bahwa  nilai  uji  t  interaksi  variabel  ERMD*GCG  sebesar  0,367  > α  =  0,05 disertai  dengan  nilai koefisien  sebesar  0,509.  Nilai  t-hitung  sebesar  0,904  <  dari  t-tabel  1,97240.  Hal  ini  menunjukkan bahwa variabel good corporate governance tidak mampu memoderasi pengungkapan enterprise risk management terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian hipotesis ketiga (H3) dalam penelitian ini tidak  didukung.  Pengungkapan  ERM  dalam  suatu  perusahaan  menggambarkan  adanya  tata  kelola risiko  perusahaan  yang  baik.  Teori  agensi  menjelaskan  bahwa  keberadaan  komisaris  independen sebagai bagian dari tata kelola perusahaan yang baik penting agar tidak terjadi benturan kepentingan antara  perusahaan  dengan  pemegang  saham.  Namun  berdasarkan  hasil  analisis  regresi  pada  uji interaksi antara ERM dan GCG yang diproksikan dengan dewan komisaris independen membuktikan bahwa  GCG  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  pengungkapan  ERM  terhadap  nilai  perusahaan. Pengawasan yang dilakukan oleh dewan komisaris independen terhadap tata kelola perusahaan yang baik dalam hal melakukan pengungkapan manajemen risiko belum mampu untuk membuat investor tertarik  untuk  menilai  kinerja  suatu  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  investor  tidak mempertimbangkan informasi tersebut dalam pengambilan keputusan.

## H4: Good Corporate governance (GCG) memperkuat pengaruh pengungkapan intellectual capital (IC) terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan uji statistik moderated regression analysis pada tabel 5 menunjukkan bahwa nilai uji t interaksi antara variabel ICD*GCG diperoleh nilai signifikansi sebesar 0,007 > α = 0,05 disertai nilai koefisien sebesar 1.132. Nilai t hitung sebesar 2,739 > dari t tabel 1,97240. Hal ini menunjukkan bahwa good corporate governance corporate yang diproksikan dengan dewan komisaris independen mampu memoderasi pengaruh pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan sehingga hipotesis  keempat  (H4)  dalam  penelitian  ini  didukung . Pengungkapan  modal  intelektual menunjukkan  informasi  perusahaan  jangka  panjang,  sehingga  investor  bisa  mempertimbangkan pengungkapan  modal  intelektual  sebagai  informasi  yang  penting.  Suatu  tata  kelola  yang  baik ditunjukkan  dengan  transparansi  informasi  yang  diungkapkan.  Teori  Agensi  menyatakan  bahwa dengan adanya struktur tata kelola perusahaan yang baik dapat mencegah terjadinya konflik keagenan dengan  pengendalian  dan  pengawasan  yang  dilakukan.  Penerapan  GCG  dapat  ditunjukkan  dengan peran  komisaris  independen  dalam  melakukan  pengungkapan  dan  transparansi  perusahaan  tersebut sehingga memberikan dampak positif terhadap nilai perusahaan. Dengan demikian GCG merupakan variabel  yang  mampu  memoderasi  pengaruh intellectual  capital terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini bisa  dibuktikandengan  hasil  penelitian  yang  menunjukkan  nilai  positif.  Semakin  baik  pengawasan yang dilakukan oleh dewan komisaris independen dalam hal pengungkapan intellectual capital , maka nilai perusahaan juga semakin meningkat. Hasil penelitian sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Verawaty dkk. (2017) yang  menemukan bahwa GCG dapat memoderasi pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan. Namun hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Suparsa  dkk.  (2017)  yang  membuktikan  bahwa Good  Corporate  Governance tidak mampu memoderasi pengaruh intellectual capital disclosure pada nilai perusahaan .

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  uji  dan  analisis  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini,  dapat  diambil kesimpulan sebagai berikut:
Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Investor  dalam  mengambil  keputusan  tidak  menggunakan  informasi  ERM  sebagai  pertimbangan dalam  pengambilan  keputusan  untuk  berinvestasi.  Investor  cenderung  menggunakan  faktor  lain sebagai pertimbangan.
Pengungkapan  Intellectual  Capital  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Hasil  ini  menunjukkan  informasi  terkait  asset  tak  berwujud  yang  dimiliki  perusahaan  akan
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 89
meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  stakeholder  terhadap  perusahaan.  Informasi  yang  didapat investor  melalui  pengungkapan  intellectual  capital  memberikan  gambaran  kondisi  perusahaan sehingga investor tertarik untuk melakukan investasi terhadap perusahaan tersebut (Rivandi, 2018).
Good  Corporate  Governance  yang  diproksikan  dengan  dewan  komisaris  independen  tidak mampu memoderasi pengaruh pengungkapan ERM terhadap nilai perusahaan. Pengawasan terhadap pengungkapaninformasi  risiko  dalam  tata  kelola  perusahaan  yang  baik  yang  dilakukan  oleh dewankomisaris  independen  belum  mampu  untuk  membuat  investor  tertarik  untuk  menilai  kinerja suatu perusahaan.
Good  Corporate  Governance  yang  diproksikan  dengan  dewan  komisaris  independen  dapat memperkuat pengaruh pengungkapan intellectual capital terhadap nilai perusahaan. Peran komisaris independen  dalam  melakukan  pengungkapan  sukarela  seperti  pengungkapan  modal  intelektual perusahaan  mampu  mempengaruhi investor  untuk  berinvestasi.  Dengan  demikian  GCG  merupakan variabel yang mampu memoderasi pengaruh intellectual capital terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR REFERENSI
Aditya,  O.,  &  Naomi,  P.  (2017).  Penerapan  Manajemen  Risiko  Perusahaan  dan  Nilai  Perusahaan  di  Sektor Konstruksi  dan  Properti. Esensi:  Jurnal  Bisnis  Dan  Manajemen , 7 (2).  https://doi.org/10.15408/ ess.v7i2.4981
Agista,  G.  G.,  &  Mimba,  N.  P.  S.  H.  (2017).  Pengaruh  Corporate  Governance  Structure  Dan  Konsentrasi Kepemilikan  Pada  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management. E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana , 20 (1),  438–466.  Retrieved  from  https://ojs.unud.ac.id/index.php/Akuntansi/article/ view/28368
Ardianto,  D.,  &  Rivandi,  M.  (2018).  Pengaruh  Enterprise  Risk  Management  Disclosure,  Intellectual  Capital Disclosure  dan  Struktur  Pengelolaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Profita , 11 (2),  284.  https:// doi.org/10.22441/profita.2018.v11.02.009
Cecasmi,  J.  A.,  &  Samin,  S.  (2019).  Pengaruh  Dewan  Komisaris,  Leverage,  dan  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  (ERM). Equity , 20 (2),  5.  https:// doi.org/10.34209/equ.v20i2.627
Devi, S., Budiasih, I. G. N., & Badera, I. D. N. (2017). Pengaruh Pengungkapan Enterprise Risk Management dan Pengungkapan Intellectual Capital Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal A kuntansi Dan Keuangan Indonesia , 14 (1), 20–45. https://doi.org/10.21002/jaki.2017.02
Farhani,  A.,  &  Andraeny,  D.  (2018). Pengaruh  Karakteristik  Dewan  Komisaris  Terhadap  Tingkat Pengungkapan Wajib Setelah Konvergensi IFRS (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2016) (IAIN SURAKARTA). Retrieved from http://eprints.iain- surakarta.ac.id/2923/
Handayani,  B.  D.  (2017).  Mekanisme  Corporate  Governance,  Enterprise  Risk  Management,  dan  Nilai Perusahaan  Perbankan. Jurnal  Keuangan  Dan  Perbankan , 21 (1),  70–81.  Retrieved  from  http:// jurnal.unmer.ac.id/index.php/jkdp/article/view/1228
Hapsari,  A.  A.  (2018).  Pengaruh  Good  Corporate  Governance  (GCG)  dan  Corporate  Social  Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Bakti  Masyarakat  Indonesia , 1 (1).  https://doi.org/http:// dx.doi.org/10.24912/jbmi.v1i1.1900
Hery.  (2015). Manajemen  Resiko  Bisnis  (Enterprise  Risk  Management)  “Every  Employee  Is  Risk  Owner" . Jakarta: PT Grasindo.
Khan, S. N., Ismail, E., & Ali, E. (2018). The Moderating Effect Of Intellectual Capital On The Relationship Between Corporate Governance And Companies. Journal of Governance and Integrity (JGI) , 2 (1), 29 –55.  Retrieved  from  https://jgi.ump.edu.my/index.php/en/volume-2-issue-1-december-2018/92-the- moderating-effect-of-intellectual-capital-on-the-relationship-between-corporate-governance-and- companies-performance-in-pakistan/file
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 19 (2) 2020, 90
Mariani,  D.,  &  Suryani,  S.  (2018).  Pengaruh  Enterprise  Risk  Management  Disclosure,  Intellectual  Capital Disclosure  dan  Corporate  Social  Responsibility  Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan Profitabilitas  sebagai  Variabel  Pemoderasi  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sektor  Industri  Baran. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 2 (7),  119–138.  Retrieved  from  https://journal.budiluhur.ac.id/ index.php/akeu/article/view/766
Muslih,  M.,  &  Mulyaningtyas,  C.  T.  (2019).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Kompetisi  dan  Karakteristik Perusahaan Terhadap Pengungkapan Risiko Perusahaan. Jurnal A SET (Akuntansi Riset) , 11 (1), 179– 188. https://doi.org/https://doi.org/10.17509/jaset.v11i1.17303
Pamungkas,  A.  S.,  &  Maryati,  S.  (2017).  Pengaruh  Enterprise  Risk  Management  Disclosure,  Intellectual Capital Disclosure dan Debt To Aset Ratio Terhadap Nilai Perusahaan. Prosiding Seminar Nasional Darmajaya , 1 (1),  412–428.  Retrieved  from  https://jurnal.darmajaya.ac.id/index.php/PSND/article/ view/869
Puspitasari, E., & Ermayanti, D. (2019). Pengaruh Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan Dengan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel  Moderasi  (Studi  Empiris  Perusahaan Perbankan  BUMN  Go  Public  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode  Tahun  2011-2018). SEMINAR NASIONAL EKONOMI DAN BISNIS , (1), 29–40. Retrieved from https:// ejournal.stiedewantara.ac.id/index.php/SNEB/article/view/409
Putuyana,  A.  A.,  &  Budiarto,  D.  S.  (2018).  Pengungkapan  Enterprise  Risk  Management  dan  Intellectual Capital: Apakah Bermanfaat bagi Perusahaan Real Estate? Jurnal Akuntansi Dewantara , 2 (2), 183– 193. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.26460/ad.v2i2.3076
Rivandi,  M. (2018). Pengaruh Enterprise  Risk Management Disclosure  Dan Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Benefita , 3 (2), 137. https://doi.org/10.22216/jbe.v3i2.3113
Sulistyaningsih,  S.,  &  Gunawan,  B.  (2018).  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Memengaruhi  Risk  Management Disclosure  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2014). Riset A kuntansi Dan Keuangan Indonesia , 1 (1), 1–11. https://doi.org/10.23917/ reaksi.v1i1.1973
Suparsa, I. M. J., Ramantha, I. W., & Badera, I. D. N. (2017). Kemampuan Good Corporate Governance Dalam Memoderasi Pengaruh Intellectual Capital Disclosure dan Reputasi Auditor Pada Nilai Perusahaan. E-Jurnal  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas  Udayana , 6 (2),  505–532.  Retrieved  from  https:// ojs.unud.ac.id/index.php/EEB/article/view/24175
Suryanata,  K.  B.,  Hermanto,  H.,  &  Pituringsih,  E.  (2019).  Ukuran  Perusahaan,  Nilai  Perusahaan,  dan Pengungkapan  CSR  terhadap  Manajemen  Risiko  dengan  Good  Corporate  Governance  sebagai Pemoderasi. E-Jurnal Akuntansi , 28 (3), 2076. https://doi.org/10.24843/EJA.2019.v28.i03.p28
Tambunan, M. C. S., Saifi, M., & Hidayat, R. R. (2017). Pengaruh Good Corporate Governance Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada  Perusahaan Sub Sektor Food and  Beverages  yang Terdaftar di BEI Tahun 2012-2015). Jurnal Administrasi Bisnis , 53 (1), 49–57. Retrieved from http:// administrasibisnis.studentjournal.ub.ac.id/index.php/jab/article/view/2181
Verawaty, V., Merina, C. I., & Lastari, S. A. (2017). Pengaruh Intellectual Capital, Earnings Management, Tax Avoidance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  GCG  sebagai  Pemoderasi. Journal  Management, Business, and Accounting , 16 (2), 79–94. https://doi.org/https://doi.org/10.33557/mbia.v16i2.66