## Volume 8, Nomor 2, Agustus  2020

## FAKTOR-FAKTOR PENENTU VOLATILITAS HARGA SAHAM SEKTOR PERUSAHAAN PROPERTI, REAL ESTATE DAN BUILDING CONSTRUCTION

## Anisa Ferata Ayuning Putri
Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi  Universitas Islam Batik Surakarta
1 Anisaferata12@gmail.com
Abstrack  : The  purpose  of  this  study  is  to  examine  the  effect  of  Dividend  Payment  Ratio,  Dividend  Results, Productive Volatility, Estimated Assets, Leverage, Firm Size and Blockholders on Stock Price Volatility. In this study  will  use  the  report  data  of  Financial  Institution  Companies  from  the  Indonesia  Stock  Exchange  (BEI) during  the  2016-2018  period with  a  population of  201  companies  using  a  purposive  sampling  method  for  a  3- year sample of 36 companies. The data of this study were analyzed using multiple linear regression analysis. The results  of  the  analysis  found  that  Dividend  Payment  Ratios,  Income  Volatility,  Assets,  Company  Size, Blockholdres are not in conflict with Stock Price Volatility While for the Result Dividend variable produced on Stock Price Volatility.
Keywords: Stock  Price  Volatility,  Dividend  Payout  Ratio,  Yield  Dividend,  Income  Volatility,  Asset  Inventory, Firm Size, Blockholding

## PENDAHULUAN
Pada  sepanjang  tahun  2018  Bursa  Efek Indonesia  mencatatkan  saham  yang    masuk  dalam kategori unusual  market  activity (UMA)  dan  tercatat ada  51  saham.   Bahkan  diantaranya  terdapat  3  saham yang  dilabeli  saham  UMA  hingga  lebih  dari  sekali yakni  saham  PT  Arthavest  Tbk  (ARTA),  PCAR  (PT Prima  Cakrawala  Abadi  Tbk)  dan  PT  Transcoal Pacific  Tbk  (TCPI).  Menanggapi  kondisi  ini,  Reza Priyambada    selaku  Analis  Senior  CSA  Research Institute  berpendapat,  sebenarnya  saham  yang  masuk dalam  kategori  UMA  belum  tentu  bermasalah, pergerakan  sahamnya  memang  liar  dengan  volatilitas yang  tinggi.  Artinya  investor  masih  bisa  masuk  dan keluar  memanfaatkan  volatilitas  yang  tinggi  Tapi menurutnya saham  UMA  termasuk  saham  yang berisiko  karena  memang  saham  dengan  volatilitas tinggi memiliki risiko yang tinggi pula. ( https://amp.kontan.co.id )
Asosiasi  Real  Estate  Indonesia  atau  REI merangkum  data  terkait  usaha  prooperti  di  indonesia, dan  berdasarkan  data  tersebut  di  indonesia  usaha properti  mengalami  kenaikan  sebanyak  30  persen. Data  tersebut  memperlihatkan  jika  perputaran    bisnis properti tersebut masih belum maksimal. Asosiasi REI memperhitungkan  jika  bisnis  properti  dapat  terus mengalami  peningkatan  hingga  tahun  2018.  Pebisnis properti dapat memakai peluang ini untuk
meningkatkan  bisnis  propertinya.  Pada  pameran  RE Expo  di  Makasar  tahun  2015,  berpendapat  bahwa perbandingan  pertumbuhan  bisnis  properti  cukup tinggi.  Pameran  tersebut  membandingkan  tingkat pertumbuhan bisnis properti tahun ini dan pada tahun 2014, tercatat untuk tahun 2014 bisnis properti hanya meningkat sekitar 15 hingga 20 persen saja dan untuk tahun  2015    investasi  properti  kembali  dia  angka normal. ( http://direktoritraining.com )

## Tujuan Penulisan
1. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis
pengaruh Deviden v Payout Ratio (DPR) terhada v Volatilitas v Harga v Saham (VHS) pada v Perusahaan Properti, v Real Estate dan Building Construction Tahun v 2016 – 2018 2. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh Deviden Yield (DY) terhadap Volatilitas v Harga Saham (VHS) pada Perusahaan v Properti,  Real  Estate  dan  Building Construction Tahun 2016 – 2018
3. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh  EV  terhadap v Volatilitas  Harga  Saham (VHS) v pada Perusahaan v Properti, Real Estate v dan  Building v Construction  Tahun  2016  – 2018
JURNAL AKUNTANSI  DAN KEUANGAN                                                                                            E -ISSN  2716-022X Volume 8, Nomor 2, Agustus  2020                                                                                                             P -ISSN   2301-4717 DOI: https://doi.org/10.29103/jak.v8i2.2563 p. 109-118
4. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh Pertumbuhan Asset (PA) terhadap v Volatilitas  Harga v Saham  (VHS)    pada Perusahaan v Properti,  Real v Estate  dan  Building Construction Tahun 2016 – 2018 5. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh Leverage (LEV) terhadap Volatilitas v Harga Saham (VHS)  pada Perusahaan Properti, v Real  Estate  dan  Building  Construction Tahun 2016 – 2018
6. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh Ukura nvP erusahaan (UP)
terhadap v Volatilitas  Harga v Saham  (VHS)    pada Perusahaan  Properti,  Real v Estate  dan  Building Construction Tahun 2016 – 2018
7. Untuk mengidentifikasi dan menganalisis pengaruh Blockholders (BHD) terhadap Volatilitas Harga  Saham  (VHS)    pada  Perusahaan  Properti, Real Estate dan Building Construction Tahun 2016 – 2018

## Kerangka Kerja Teoritis
Penjelasan :
1. Volatilitas Harga Saham (VHS)
Volatilitas merupakan pengukuran dasar terhadap  resiko  yang  berhubungan  dengan instrumen  pasar  keuangan  atau  bisa  juga  di artikan  sebagai  jarak  naik  turunnya  perubahan harga  saham  yang  menujukan  fluktuasi (ketidak  tetapan)  pasar  pasa  saat  periode tertentu.
2. Pengaruh DPR terhadap VHS
DPR  berfungsi  sebagai  pengukur  berapa banyak jumlah yang akan diberikan untuk para shareholder  atas  laba    berupa  deviden. Pemberitahuan pemberian dividen untuk sharehoder  memiliki  informasi  yang  dapat berakibat  pada  reaksi  harga  saham.  Apabila dividend yang  diserahkan  untuk  shareholder semakin  tinggi  maka  investor  akan  menahan saham  yang  dimilikinya  maka  yang  akan terjadi  adalah    terjadi  selisih  penjual  serta pembeli  saham  dapat  menurun  sehingga membuat harga v saham cenderung stabil.
3. Pengaruh DY terhadap VHS
Harga  saham  atas  suatu  perusahaan  beserta dividend  yield tinggi  maka  akan  mendapatkan balasan  yang    lamban  pada  perubahan  tingkat diskon dikarenakan dividend  yield yang meningkat  akan  melibatkan  terjadinya  aliran kas jangka pendek.
4. Pengaruh PA terhadap VHS apabila  pertumbuhan  asset  naik  maka  para investor  akan  lebih  percaya  diri  untuk menginvestasikan  uangnya.  Oleh  karena  itu tingkat volatilitas lebih rendah.
5. Pengaruh EA terhadap VHS
apabila  laba  terjadi  kenaikan  dan  penurunan yang kurang jelas, mengakibatkan harga saham yang kurang kuat. Hal itulah yang menyebabkan  perubahan  atau  volatilitas  harga saham kurang bagus ataupun cenderung tinggi.
6. Pengaruh Leverage (LEV) terhadap VHS
Apabila  perusahaan  memiliki  banyak  liabilitas yang  belum  terbayarkan  maka  akan  membuat para  investor  menarik  sahamnya  dikarenakan perusahaan  belum  bisa  memberikan  jaminan kuat,  sehingga  kepercayaan  para  investor menurun.  Sehingga  berakibat  pada  volatilitas yang meninggi.
7. Pengaruh UK terhadap VHS Ukuran  perusahaan  atau  firm  size  bisa menyampaikan data untuk anggota penyelenggara pasar modal yang bisa membuktikan  jika  perusahaan  bisa  mengelola kegiatan usahanya dengan baik  sehingga dapat berpengaruh  terhadap  keputusan  para  investor yang dapat dilihat dari perubahan harga saham perusahaan.  Sehingga  keadaan  tersebiut  bisa menghasilkan  pengaruh  pada  perubahan  harga
Volume 8, Nomor 2, Agustus  2020
saham di pasar modal. Ukuran perusahaan bisa bertambah saat harga saham meningkat.
8. Pengaruh Blockholders terhadap VHS blockholders memiliki  pengaruh  pada  langkah investor  minoritas  pada  saat  membuat  rencana perdagangan terkait investasinya, yang tercermin  pada volatility atau  fluktuasi  harga saham harian .

## Pengembangan Hipotesis
Berikut  dugaan  sementara  berdasarkan penelitian  sebelumnya  yang  akan  diuji  kembali, maka Hipoteris dari penelitian ini adalah :
1. DPR Menurut  penelitian  Novius  (2017)  Uji Hipotesis  secara  simultan  berpendapat  bahwa bahwa DPR memiliki  pengaruh  pada  VHS. Memiliki  kesamaan  dengan  riset  Priyana  &  RM (2017)  kesanggupan  perusahaan  menaikkan keuntungan  disertai  dengan  besarnya  dividen yang  akan  dibagikan  dapat  membawa  dampak kenaikan  harga  saham  diakibatkan  dikarenakan para  investor    terbujuk  untuk  menyuntikkan modal  pada  perusahaan  yang  mempunyai kesanggupan dalam mendatangkan keuntungan. H1 : DPR berpengaruh terhadap VHS
2. DY Berdasarkan  penelitian  oleh  Selpiana  & Badjra  (2018)  menyatakan    kebijakan  dividen yang  diproksikan  dengan  DY berpengaruh  pada VHS.  Sesuai  dengan  penelitian  oleh  Andiani  & Gayatri (2018) peningkatan DY bisa memberikan pengaruh  terhadap  tinggi  rendahnya  keinginan investor  dalama  berinvestasi  di  pasar  modal sehingga berdampak bagi pemegang saham.
H2 : DY berpengaruh terhadap VHS
3. EA Menurut  penelitian  Zainudin,  Mahdaz,
& Yet (2017) Hasil penelitian mereka menyatakan  jika  ada  EV  berpengaruh  terhadap VHS.  Memiliki  kesamaan  dengan  riset  yang dilalukan  Ahmad  ,  Alrjoub,  &  Alrabba  (2018) bependapat  jika  Earning  Volatility  memiliki pengaruh yang terhadap VHS. Investor berfungsi sebagai pengukur tingkat earning volatility untuk memperkirakan harga v saham di pasar v modal. H3 : Earning Volatility Berpengaruh terhadap Volatilitas Harga Saham
4. PA Chaudry,  Iqbal,  &  Butt  (  2015  ) berpendapat  PA  berpengaruh v terhadap  VHS.
apabila  perrtumbuan v asset  naik  maka  para investor akan lebih percaya diri untuk menginvestasikan uangnya H4 : PA berpengaruh terhadap VHS
5. Leverage (LEV)
Menurut penelitian Ahmad , Alrjoub, & Alrabba (2018) Leverage memiliki pengaruh v positif  dengan  VHS.  Temuan  ini menyiratkan  jika  leverage  meninggi,  maka semakin tinggi juga VHS
H5 : Lev berpengaruh terhadap VHS

## 6. UP
Menurut penelitian Anastassia &
Firnanti,  (2014)  UP  berpengaruh  terhadap  VHS. Sesuai  dengan  penelitian v oleh  Hashemijoo,
Ardekani,  &  Younesi  (2012)  peningkatan  UP maka  diversifikasi  aktivitasnya  juga  semakin tinggi  sehingga  perusahaan  dengan  peningkatan yang tinggi memiliki informasi v publik lebih v banyak  sehingga  bisa  menekan  volatilitas harga saham.

## H6 : UP berpengaruh terhadap VHS
7. Blockholders Menurut penelitian Anom &
Safii,(2017)  bahwa  terdapat  pengaruh  dari kepemilikan blockholders terhadap  VHS.  Hasil tersebut  menyampaikan  rekaan  jika  selisih banyaknya kepemilikan saham antara Blockholders dan  investor  minoritas  memicu perbedaan  strategi  perdagangan  diantara  kedua tipe  investor  tersebut,  Sehingga  keberadaan blockholders dapat berpengaruh terhadap keputusan  investor  minoritas  dalam  menyusun strategi  perdagangan  terkait  investasinya,  yang tercermin  pada volatility atau  fluktuasi  harga saham.
H7  : Blockholders berpengaruh  terhadap VHS.

## TINJAUAN LITERATUR
1. Penelitian Sebelumnya
Penelitian oleh Nasir, Diana, & Mawardi (2018) dengan judul Analisis  Faktor- Faktor  Yang  Mempengaruhi  Volatilitas  Harga Saham. Dengan hasil UP memiliki berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  VHS,
DPR  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap
VHS
Penelitian  Oleh  Azura,  Sofia,  &
Nurhasanah (2018) berjudul Pengaruh
Kebijakan  Deviden,  ,  EV,  Leverage,  dan  UP terhadap  VHS  Perusahaan  LQ45.  Hasil penelitian  ini  menunjukan  DPR  berpengaruh terhadap VHS, DY berpengaruh terhadap VHS, volume perdagangan tidak berpengaruh terhadap, Leverage tidak berpengaruh terhadap VHS,  EV  tidak  berpengaruh  terhadap  VHS, firm sizeberpengaruh terhadap volatilitas harga saham.
Penelitian  Oleh  Neelanjana  &  Hassan (2019)  berjudul  Dampak  Kebijakan  Dividen pada  Volatilitas  Saham  Harga  perusahaan Manufaktur  di  Malaysia.  Hasil  penelitian  ini menunjukan  Dividen  Payout  tidak  berdampak terhadap VHS, Dividen Yield tidak berdampak terhadap  VHS,  Earning  Volatility  tidak berdampak  terhadap  VHS,    ukuran  perusahaan berdampak terhadap  VHS.

## 2. Tinjauan Teori
a) Signaling Theory
Brigham  &  Houston  (2014)  Teori Sinyal  atau  Signalling  Theory  merupakan penjelasan  terkait  hal  hal  yang  akurat  yang dibutuhkan    shareholder  sebagai  dasar untuk  mengamati  dan  kaji  pasar  dan  harga saham  yang  di  anggap  sebagai  “sinyal” yang  memutuskan  dalam  investasi.  Saat harga  sama  terus  menerus  turun  akan berakibat  pada  yang  minat  investor  untuk membeli saham di Index Indonesia menurun.
b) Volatilitas Harga Saham (VHS)
VHS merupaka sebagian dari tolak ukur  untuk  melakukan  sebuah  inveatasi, ukuran tersebut menjelaskan resiko
pergerakan
harga
dari sekuritas. Pengukuran
dari
VHS menurut
Hashemijoo,  Ardekani,  &  Younesi  (2012) yaitu  menggunakan  Jarak  tahunan  dari harga v saham  paling  tinggi  dengan  peling renddah  per  bulan    kemusian  dibagi  rata rata  harga  saham  perusahaan  tertinggi  dan terendah. Berikut rumusnya :
c) Deviden Payout Ratio
Sartono (2008) mengatakan bahwa Dividend  Payout  Ratio  dapat  diartikan dengan  presentase  laba  yang  dibayar berbentuk deviden untuk pemegang  saham. DPR  merupakan  tingkat  pembagian  lana perusahaan  terhadap  pemegang  saham  atau seorang  investor.  Berikut  perhitungannya Menurut Hashemijoo, Ardekani, & Younesi (2012).
d) Deviden Yield
Menurut  Khurniaji  &  Raharja,
(2013) Dividend yield menjelaskan mengenai  berapa  besar  laba  yang  akan didapatkan  oleh  investor  dari  investasi mereka  terhadap  perusahaan,  ditandai dengan  Yield  yang  diukur  menggunakan cara  membagi  antar  dividend  per  share (DPS) dan harga saham per lembar.
e)  Earning Volatility (EV) Theresia dan Arilyn (2015)
berpendapat bahwa earning volatility merupakan  definisi  keuntungan  fluktuatif atas  perusahaan  yang  menjelaskan  akibat dari  aktivitas  perusahaan.  Hal  ini  dapat berpengaruh  terhadap  ketentuan  investor terkait akibat yang terjadi pada perusahaan. Ardekani,  &  Younesi,  (2012)  menyatakan jika  resiko  pasar  yang  akan  dihadapi  oleh perusahaa  bisa  berpengaruh  baik  terhadap VHS  ataupun  dividen  policy.  Berikut perhitunganya
f)  Pertumbuhan Aset (PA)
Tambunan  (2007)  Berpendapat bahwa Pertumbuhan Aset merupakan kenaikan  penghasilan  dan  keuntungan  di atas  rata-rata  perusahaan  untuk  melakukan kegiatan perusahaan. Perusahaan saat mengalami  masa  pertumbuhan  cenderung menahan laba perusahaan v untuk melakukan investasi v di waktu yang v akan datang sehingga meningkatkan resiko. Perhitungan menurut  Ardiyansyah  &  Isbanah,(2017) yaitu  menggunakan  jumlah  aset  tahun tersebut di kurang dengan tahun
sebelumnya  lalu  di  bagi  dengan  total  aset tahun lalu
g)  Leverage (LEV)
Menurut  Priyana  &  RM  (2017) Leverage  merupakan  pemakaian  aset  dan sumber  dana  biaya  tetap  perusahaan ydengan  tujuan  menaikan  keuntungan pemegang  saham.  Hashemijoo,  Ardekani, &  Younesi,(2012)  berpendapat  bahwa risiko  operasi,  tingkat  liabilitas  perusahaan bisa  memiliki  pengaruh  yang  negatif terhadap volatilitas harga saham
h)  Ukuran Perusahaan (UP) Tambunan (2007) berpendapat bahwa Ukuran Perusahaan dapat didefinisikan  sebagai  pengukuran  kinerja operasional dari perusahaan dengan menunjukan bagaimana manajemen perusahaan menjalan kan perusahaan dengan  baik.  Berikut  rumus  Ukuran Perusahaan menurut Ardiyansyah &
Isbanah, (2017) i)  Blockholders Shleifer & Vinshny (1997) menyatakan  Blockholders  atau  bisa  disebut juga  Kepemilikan  Besar  merupaksan  suatu entitas  yang  memiliki  lebih  dari  5%  dari jumlah  saham  suatu  perusahaan.  Entitas tersebut  dapat  terdiri  dari  karyawan, direktur,  keluarga  orang  yang  bekerja  di perusahaan,  institusi,  individu  atau  orang yang  tidak  berkaitan  dengan  perusahaan. Perhitungan Blockholders menurut Wiliandri, (2011) sebagai berikut :

## METODE PENELITIAN
Penelitain  ini  masuk  dalam  jenis penelitian Kuantitatif menggunakan data v sekunder. karena
mengacu pada perhitungan  dan v analisis  data v berupa  angka.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui v pengaruh hubungan v antara dua variable atau v lebih.
Perusahaan  Properti,  Real  Estate v dan Building v Construction
yang
terdaftar v di Bursa v Efek  Indonesia(BEI)  merupakan  populasi pada  riset  ini.  Pengambilan  sampel  akan dilalukan menggunakan metode purposive sampling ,  sampel  harus  memenuhi  kriteria tertentu  sesuai  dengan  apa  yang  di  kehendaki atau  yang ditetapkan oleh peneliti  sesuai dengan pertimbangan  kriteria  yang  akan  digunakan.  Uji Asumsi v Klasik  dan v Analisis  Regresi  Linier Berganda digunakan sebagai model analisis v data pada penelitian ini

## A. HASIL PENELITIAN
Tabel 1. Kriteria v Sampel NO Penentuan Sampel Total 1 Perusahaan v Properti,  Real v Estate  dan  Building v Construction  periode  tahun 2016-2018 201 2 Perusahaan terdaftar v berturut turut v di BEI selama v periode tahun v 2016-2018 (66)
3 Mempublikasikan Annual Report di BEI selama v periode tahun v 2016-2018 (18) 4 Mengirimkan  datanya  lengkap  sesuai  dengan  keterangan  yang  diperlukan  oleh variabel (15)
5 Perusahaan  yang  memnyerahkan  dividen  pada  shareholders  secara  berturut turut periode tahun v 2016-2018 (60) 6 Perusahaan v yang tidak v mengalami kerugian selama periode tahun v 2016-2018 (6) Jumlah sampel periode tahun 2016-2018 36
Sumber Data : Data Sekunder diolah (2019)

## Tabel 2.1 Hasil Uji Normalitas
Tabel  2.1  nilai v Sig  terhitung  0,200.  Syarat nilai v Sig >0,05 maka dinyatakan bahwa nilai residual terdistribusi dengan normal.
Pada  Tabel  2.2  terhitung  bahwa v nilai Tolerance  ketujuh v variabel  lebih v dari  0,10  dan v VIF kurang v dari 10, maka v dapat disimpulkan v tidak terjadi v multikolinieritas antar v variabel.

## Tabel 2.3 Hasil Uji Autokorelasi
Dari output diatas DW terhitung  2.149. Nilai tersebut terletak antara dU dan 4- dU (  2,0215 <
2.149 <  2,9854) kesimpulannya tidak ada kepastian.
Dari  output  diatas  dapat  diketahui  nilai  sig ke  7  variabel  lebih  dari  0,05.  Kesimpulannya tidak v terjadi masalah heteroskedastisitas.
Tabel 3.1 Model Regresi Model B (Constant) -42303,722 DPR 3,867 DY -2,512 EV 3,866 PA 2,249 LEV -7,321 UP 0,114 BHD 1,276 Sumber : Data diolah Model regresi dari tabel di atas diperoleh sebagai berikut :
SPV = -42303,722+3,867-2,512+3,866+2,249- 7,321+0,114+1,276
Tabel 3.2 Hasil Uji F F hitung F tabel Sig. Kriteria Pengujian Keterangan 2.399 2,388 0.049 F hitung > F tabel Ho Ditolak
Sumber : Data diolah F tabel terhitung sebesar  2,388. F hitung > F tabel  dan  signifikansi  0.049  <  0.05  maka  Ho  ditolak. Kesimpulannya  Devidend  Payout  Ratio,  Devidend Yield,  Earning  Volatility,    Pertumbuhan  Aset, Leverage,  Ukuran v Perusahaan  dan Blockholders berpengaruh terhadap v Volatilitas Harga Saham.
Tabel 3.3  hasil  Uji  Hipotesis  yang  pertama H 2 (Dividend  Yield) memiliki  T v hitung  >T v tabel dan v sig  0,018  <  0,05  maka v hipotesis  nya  diterima. Uji  Hipotesis  kedua  yaitu  H 1 H 3 H 4 H 5 H 6 H 7 ( Dividen Payout Ratio,Earning Volatility,
Pertumbuhan  Aset,  Leverage,  Ukuran  Perusahaan, Blockholders )  dengan  T v hitung<T v tabel    dan  sig >0,05 maka hipotesis nya ditolak.

## Tabel 3.4 Hasil Uji Koefisien Determinasi
Adjusted R Square Kesimpulan 0,329 Berpengaruh Sebesar 32,9% Sumber : Data diolah tabel 3.4 nilai  Adjusted R Square sebesar
0,329 yang berarti berpengaruh 32,9%.

## Pembahasan
1. Pengaruh DPR Terhadap VHS. Hasil  dari  riset  ini  adalah Dividen Payout Ratio tidak berpengaruh terhadap VHS. Karen  total  besaran  dividend yang  diterima shareholders  tinggi  maka  investor  akan menahan  saham  yang  dimilikinya  maka  yang akan  terjadi  adalah  harga  saham  cenderung kuat sehingga tidak terjadi volatilitas dikarenakan  selisih  atau  volatilitas  antara  jual dan beli saham akan berkurang sehingga.
2. Pengaruh Dividend Yield Terhadap VHS Hasil  riset  ini  adalah Dividen  Yield berpengaruh v terhadap  VHS.  Hal  tersebut dikarenakan  perkiraan  keuntungan  di  waktu kedeapan meleset terlalu tinggi  sehingga harga saham  perusahaan  bisa  saja  berubah  ubah
disebabkan  oleh  volatility  stock  price  yang lebih tinggi.
3. Pengaruh Earning Volatility Terhadap v VHS Hasil dari  penelitian  menunjukan Earning v Volatility tidak  berpengaruh v terhadap VHS.  Karena  kenaikan  dan  penurunan  laba yang  pasti  maka  harga  saham  stabil,  sehingga tingkat VHS cenderung rendah.

## 4. Pengaruh PA Terhadap VHS
Hasil v dari penelitian ini menunjukan
Pertumbuhan v Aset tidak berpengaruh v terhadap VHS.  Karena  pertumbuhan  asset  naik  maka para  investor  akan  merasa  memiliki  jaminan untuk  menginvestasikan  uangnya.  Oleh  karena itu tingkat volatilitas lebih rendah.
5. Pengaruh v Leverage Terhadap VHS
Hasil v dari penelitian ini menunjukan Leverage tidak berpengaruh v terhadap
VHS. Hal ini dikarenakan  utang  perusahaan  yang  sedikit tidak  mempengaruhi  para  investor  sehingga para invester menahan sahamnya dan membuat volatilitas rendah.

## 6. Pengaruh UP Terhadap VHS
Hasil v dari
penelitian ini menunjukan  UP v tidak  berpengaruh  terhadap VHS.  Karena  perusahaan  bisa  mengelola kegiatan bisnisnya dengan baik sehingga dapat berpengaruh  keputusan  para  investor  untuk menahan  sahamnya  sehingga  volatilitas  harga saham rendah
7. Pengaruh Blockholders Terhadap VHS Hasil dari penelitian v ini menunjukan Blockholders tidak berpengaruh v terhadap VHS. Kaerena
Blockholders pada  saat  membuat  rencana perdagangan terkait investasinya tidak memepengaruhi  investor  minoritas  sehingga tidak berpengaruh juga terhadap VHS.

## KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Tujuan  dari  penelitian v ini  adalah  untuk melihat v Pengaruh Devidend Payout Ratio, Devidend Yield,  Earning  Volatility  (EV),    Pertumbuhan  Aset (PA),  Leverage  (LEV),  Ukuran  Perusahhan  (UP) dan
Blockholders terhadap VHS pada
Perusahaan v Properti, Real v Estate dan
Building v Construction Tahun v 2016 – 2018. Populasi  penelitian v ini  terdiri  dari  201 v perusahaan
selama  3  tahun,  metode  Purposive  Sampling digunakan  untuk  menyeseleksi  populasi  hingga diperolehlah total sampel 36 Perusahaan. Uji v Regresi  Linier v Berganda    digunakan  pada Penelitian v ini. Hasil v keseluruhan penelitian v
yang v telah
dilakuka dapat disimpulkan v bahwa  hipotesis  yang  pertama  yaitu DPR  tidak  berpengaruh  terhadap  VHS  hal v ini sejalan  dengan v penelitian  oleh  Rowena  &  Hendra (2017). Hipotesis yang kedua yaitu DY berpengaruh v terhadap  VHS  hal  ini  sejalan v dengan penelitian v oleh  Novius  (2017).  Hipotesis  yang ketiga  yaitu  Earning  Volatility  tidak v berpengaruh terhadap VHS hal ini tida sejalan v dengan penelitian v oleh  Rowena  &  Hendra  (2017)  . Hipotesis v yang keempat yaitu Pertumbuhan Aset v tidak berpengaruh v terhadap VHS hal ini v sejalan  dengan v penelitian  oleh  Rowena  & Hendra  (2017).  Hipotesis  yang  kelima  Leverage tidak v berpengaruh  terhadap  VHS  hal  ini v tidak sejalan v dengan  penelitian  oleh  Sutandijo  (2019). Hipotesis  yang  keenam  yaitu  Ukuran  Perusahaan tidak  berpengaruh  terhadap  VHS  hal  ini v sejalan dengan  penelitian v oleh  Sutandijo  (2019)  dan Hipotesis yang terakhir yaitu Blockholders tidak v berpengaruh terhadap VHS hal ini tidak v sejalan  dengan v penelitian  oleh  Anom  &  Safii (2017) v yang menyatakan v bahwa Blockholders berpengaruh v terhadap VHS.
1. Keterbatasan
a) Variable independen yang digunakan hanya 7 variabel.
b) Periode  penelitian  terlalu  singkat  hanya dalam  tiga  tahun    saja  sehingga  belum  bisa melihat  secara  jelas  Pengaruh  Devidend Payout  Ratio,  Devidend  Yield,  Earning Volatility  (EV),    Pertumbuhan  Aset  (PA), Leverage (LEV),  Ukuran Perusahaan   (UK) dan Blockholders terhadap  Volatilitas Harga Saham
c) Nilai  adjusted  R  square  hanya  sebesar
32,9%.  yang  artinya  ada    factor  selain variabel dalam penelitian ini v yang mempengaruhi  volatilitas  harga  saham namun  masih  belum  di  uji  dalam  penelitian ini
2. Saran
a) Untuk peneliti  selanjutnya dapat  menambah periode penelitian sehingga data lebih jelas
b) Pada  riset  selanjutnya  bisa  memasukan variabel lainnya
Daftar Pustaka
Ahmad  ,  M.  A.,  Alrjoub,  A.  M.,  &  Alrabba,  H.  M.
(2018).  The  Effect  Of  Diviidend  Policy On Stock  Price  Volatiliity:  Empiricall  Evidence From  Amman  StockExchange. Academy  Of Accountiing  And  Financial  Studies  Journal Volume 22, Number 2 .
Anastassia, & Firnanti, F. (2014). Faktor Faktor Yang Mempengaruhi  Volatilitas  Harga  Saham Pada  Perusahaan  Publik  Non  Keuangan. Jurnal  Bisnis  Dan  Akuntansi  Vol  16  No  2 , 95-102.
Andiani,  N.  S.,  &  Gayatri.  (2018).  Pengaruh  Volume
Perdagangan Saham, Volatilitas Laba, Dividend Yield,Dan Ukuran Perusahaan Pada Volatilitas Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Vol.24.3 , 2148-2175.
Anom,  L.,  &  Safii,  A.  A.  (2017).  Pengaruh Keberadaan Blockholdersterhadap Volatilitas Harga  Saham. Jurnal  Eksekutif  Volume  14 , 320 - 331.
Ardiyansyah,  I.,  &  Isbanah,  Y.  (2017).  Analisis Pengaruh Deviden, Pertumbuhan Aset, Ukuran  Perusahaan,  Dan  Leverage  Terhadap Volatilitas  Harga  Saham  . Jurnal  Riset Akuntansi Dan Keuangan, 5 (3) , 1565-1574.
Azura, S. N., Sofia, M., & Nurhasanah. (2018). Faktor -Faktor  Yang  Mempengaruhi  Volatilitas Harga  Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2012-2016. 1 - 20.
Brigham, F. E., & Houston, J. (2014). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan : Assetials Of Financial. Jakarta: Salemba Empat.
Chaudry,  S.  N.,  Iqbal,  S.,  &  Butt,  M.  (2015  ). Dividend  Policy,  Stock  Price  Volatility  & Firm Size  Moderation: Investigation Of Bird In  Hand  Theory  In  Pakistan. Research Journal  Of  Finance  And  Accountingvol.6, No.23, , 16 -19.
Ema,  N.  (2013).  Pengaruh  Per,  Eps,  Roa,  Dan  Der Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Sub- Sektor  Industri  Textile  Yang  Go  Public  Di Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Tahun  2009- 2011.
Hashemijoo,  M.,  Ardekani,  A.  M.,  &  Younesi,  N. (2012).  The  Impact  Of  Dividend  Policy  On Share  Price  Volatility  In  The  Malaysian Stock  Market. Journal  Of  Business  Studies
Quarterly, Vol. 4, No. 1 , 111-129. Khurniaji,  A.  W.,  &  Raharja,  S.  (2013).  Hubungan Kebijakan Dividen (Dividend Payout
Volume 8, Nomor 2, Agustus  2020
Ratiodan Dividend Yield) Terhadap Volatilitas  Harga  Saham  Di  Perusahaan- Perusahaan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia. Diponegoro Journal Of Accounting Volume 2, Nomor 3 , 1-10.
Nasir,  J.  L.,  Diana,  N.,  &  Mawardi  ,  C.  M.  (  2018). Analisis  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi Volatilitas  Harga  Saham. E-Jra  Vol.  07  No.
09 , 24 - 38.
Neelanjana,  B.  H.,  &  Hassan,  H.  H.  (2019).  The Impact Of Dividend Policy On The Volatility Of Share Price Of Manufacturing Companies
In Malaysia Volume-7 Issue-5s. International Journal Of Recent Technology And
Engineering (Ijrte) , 2012 - 224.
Novius,  A.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Kebijakan Dividen  (Dividend  Payout  Ratio  Dan Dividend  Yield)  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham. Jurnal Al-Iqtishad, Edisi 13 Volume I , 67-77.
Priyana  ,  I.  W.,  &  Rm  ,  K.  M.  (2017).  Pengaruh Volume  Perdagangan  Saham,  Leverage,  Dan
Dividend  Payout  Ratio  Pada  Volatilitas Harga Saham.
E-Jurnal Akuntansi
Universitas Udayana Vol.20.1 , 1-29.
Rowena,  J.,  &  Hendra.  (2017).  Earning  Volatility, Kebijakan  Dividen,  Dan  Pertumbuhan  Asset Berpengaruh  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bei Periode  2013  -  2015. Jurnal  Administrasi Kantor, Vol.5, No.2, , 231 - 242.
Sartono , A. (2008). Manajemen Keuangan Teori Dan Aplikasi, Edisi Empat. Yogyakarta : Bpfe.
Selpiana,  K.  R.,  &  Badjra,  I.  B.  (2018).  Pengaruh Kebijakan  Dividen,  Nilai  Tukar,  Leverage, Dan  Firm  Size  Terhadap  Volatilitas  Harga Saham. E-Jurnal  Manajemen  Unud,  Vol.  7, No. 3, , 1682-1712.
Shleifer,  A.,  &  Vinshny,  R.  (1997).  A  Survey  Of Corporate  Governance. Journal  Of  Finance 52(2) , 737-83. .
Stice,  E.,  Stice  ,  J.,  &  Skousen,  K.  (2005). "Intermediate  Accounting",  15th  Edition. Cincinati  Ohio:  South-Western  Publishing Co.
Sutandijo.  (2019).  Kebijakan  Dividen  Dan  Volatilitas Harga  Saham. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi Universitas Pamulang Vol. 7, No. 1, , 1-14.
Tambunan,  A.  P.  (2007). Menilai  Harga  Wajar Saham. Jakarta: Pt. Elex Media Komputindo.
Warsono.  (2002). Manajemen  Keuangan  Perusahaan Jilid I. Jakarta: Bayu Media.
Wiliandri, R. (2011). Pengaruhblockholder Ownership Danfirm  Sizeterhadap  Kebijakan  Hutang Perusahaan. Jurnal  Ekonomi  Bisnis,  Th.  16, No. 2 , 95-102.
Zainudin,  R.,  Mahdaz,  N.  S.,  &  Yet,  C.  H.  (2017).
Dividend Policy And Stock Pricevolatility Of
Industrial Productsfirms In Malaysia. International  Journal  Of  Emerging  Markets Vol. 13 No. 1 , 203-217.
Https://Amp.Kontan.Co.Id
Http://Direktoritraining.Com