## PENGARUH KURS DAN SUKU BUNGA SBI SERTA INFLASI MELALUI

## RETURN ON ASSET TERHADAP RETURN SAHAM

## Alfiatul Maulida
Pascasarjana Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jember
alfiatulmaulida@gmail.com

## Elok Sri Utami
Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jember

## Sumani

## Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Jember

## ABSTRACT
This study uses secondary data from the Indonesia Stock Exchange on each of the companies in the Stock Exchange with the period 2010-2014 and the research using quantitative research methods. The location used to do research is to take data directly from the Internet. Sampling using purposive sampling method and gained as much as 9 companies as research samples. The analytical method used is path analysis. The results showed a variable rate significant negative effect on the return on assets. The variable interest rate of SBI and inflation is not significant positive effect on return on assets. Variable rate significant negative effect on stock returns.
Variable interest rates SBI significant positive effect on stock returns. Inflation variable is not significant positive effect on stock returns. While the indirect test states that a variable rate, SBI interest rate and inflation through the return on assets on stock returns no significant effect.
Keywords : Interest rate, Kurs, Inflation, Return on Asset, Stock Return

## 1. PENDAHULUAN
Kegiatan investasi yang semakin meningkat dari tahun ketahun menunjukan bahwa membaiknya tingkat perekonomian di Negara Indonesia. Kegiatan investasi merupakan suatu kegiatan menempatkan  dana  pada  satu  atau lebih  aset  selama  periode  tertantu
dengan  harapan  dapat  memperoleh pendaptan  atau  peningkatan  atas  nilai investasi  awal  (modal),  bertujuan untuk memaksimalkan hasil (return) ,
diharapkan  dalam  batas  risiko  yang dapat  diterima  untuk  setiap  investor (Jogiyanto,  2010).  Investor  membeli saham  dengan  harapan  mereka  ingin mendapatkan keuntungan dari
meningkatnya capital gain dan dividen  dimasa  yang  akan  datang  atas ganti dari waktu  dan  risiko  yang telah mereka  perjuangkan  untuk  investasi yang  telah  dibuatnya.  Keuntungan yang  akan  di  peroleh investor disebut dengan return saham.

## 2. TINJAUAN PUSTAKA
Return saham  adalah  nilai  yang diperoleh  sebagai  hasil  dan  aktivitas investasi. Return yang  diharapkan berupa  dividen  untuk  investasi  saham dan  pendapatan  bunga  untuk  investasi surat hutang. Return merupakan tujuan utama  investor  untuk  mendapatkan hasil  dari  investasi  yang  dilakukan oleh  investor  (Jogiyanto,  2010:205). Pendapatan  hasil  dari  investasi  yang ditanamkan  oleh  investor  bisa  dilihat dari  dua  aspek  yaitu return espektasi dan return realisasi.  Dua  cara  ini  bisa digunakan investor untuk memprediksi return yang akan di dapat oleh mereka dimasa  yang  akan  datang. Return realisasi  merupakan return yang  telah terjadi,  dihitung  berdasarkan  data historis. Return realisasi penting karena  digunakan  sebagai  salah  satu pengukur  kinerja  dari  perusahaan. Return historis  ini  berguna  sebagai dasar penentuan return ekspektasi dan risiko dimasa mendatang (Ang, 2010).
Terdapat  dua  macam  analisis untuk menentukan return saham, yaitu informasi  fundamental  dan  informasi teknikal. Informasi fundamental diperoleh dari intern perusahaan meliputi dividen dan tingkat
pertumbuhan  penjualan,  sedangkan
informasi  teknikal  diperoleh  dari  luar perusahaan  seperti  ekonomi,  politik,
dan finansial. Informasi yang diperoleh  dari  kondisi  intern  yang digunakan  adalah  informasi  keuangan berupa  informasi  akuntansi  yang terangkum  dalam  laporan  keuangan dan  informasi  non  keuangan  berupa informasi  non  akuntansi  yang  tidak terangkum  dalam  laporan  keuangan (Bramantyo,
2006:2). Informasi
internal  dapat  dianalis  menggunakan analisis rasio yang dapat diwakili oleh analisis rasio profitabilitas .
Return  on  Asset adalah  salah satu rasio profitabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  di  dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan  aktiva  yang  dimiliki (Ang, 2010). Return on Asset mengukur efektivitas perusahaan dalam  memanfaatkan  seluruh  sumber dana  yang  sering  juga  disebut  hasil pengembalian  atas  investasi  (Ghozali dan Irwansyah, 2002).
Return saham  juga  dipengaruhi oleh  informasi  eksternal  seperti  salah satunya  kondisi  ekonomi.  Tandelilin (2001)  menyatakan  bahwa  prospek keuntungan (Return) yang  dihasilkan perusahaan  dipengaruhi  juga  oleh keadaan  ekonomi.  Maka  dari  itu seorang investor juga harus memperhitungkan  variabel  kondisi ekonomi yang mempengaruhi kemampuan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan.
Faktor  makro  ekonomi  menjadi salah  satu  faktor  yang  krusial  dalam mempengaruhi return saham  secara langsung  maupun  tidak  langsung.
Faktor makro ekonomi yang
digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah kurs,  tingkat  suku  bunga  SBI,  dan inflasi.  Kurs  dolar  yang  meningkat mengakibatkan  suku  bunga  akan meningkat  karena  Bank  Indonesia akan menahan rupiah sehingga berakibat  inflasi  meningkat  (Purnomo dan  Widyawati,  2013).  Gabungan antara  pengaruh  kurs  dolar  tinggi  dan suku bunga yang tinggi akan berpengaruh terhadap investasi. Melemahnya rupiah sangat berpengaruh  terhadap  sektor  bisnis yang menggunakan dolar amerika dan harga  rupiah.  Pendapatan  rupiah  dan beberapa  hutang  pada  dolar  amerika ialah  sangat  determinan  (Harahap 2008).  Melemahnya  nilai  tukar  rupiah juga  menyebabkan  biaya  produksi semakin tinggi, hal ini dapat
disebabkan kebutuhan perusahaan untuk membayar hutang (jika
hutangnya  dalam  bentuk  dolar)  atau perusahaan  yang  mengimpor  bahan baku (Prasetiantono, 2000).
Return saham juga dipengaruhi oleh  tingkat  suku  bunga  SBI  dimana kenaikan  suku  bunga  domestik  akan lebih menarik investor untuk menanamkan  modalnya  di  dalam negeri  baik  investor  dalam  negeri maupun investor luar negeri. Purnomo dan  Widyawati  (2013)  berpendapat bahwa  pengaruh  suku  bunga  terhadap
return saham  ini  lebih  disebabkan karena  jika  suku  bunga  tinggi  maka masyarakat cenderung untuk menabung, sedangkan jika suku bunga rendah maka masyarakat lebih tertarik menginvestasikan dananya.
Suku bunga  yang terlalu tinggi akan  mempengaruhi  nilai  sekarang aliran kas perusahaan, sehingga kesempatan-kesempatan
investasi yang  ada  tidak  akan  menarik  lagi. Suku  bunga  yang  tinggi  juga  akan meningkatkan  biaya  modal  yang  akan ditanggung  perusahaan.  Di  samping itu,  suku  bunga  yang  tinggi  juga  akan menyebabkan return yang di isyaratkan dari suatu investasi meningkat (Tandelilin, 2010:213).
Penelitian  ini  dilakukan  pada sektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia tahun 2010-2014. Sektor makanan dan minuman di BEI merupakan salah satu sektor  yang  diminati  oleh  investor domestik  maupun  global.  Indonesia, negara  dengan  penduduk  lebih  dari 250  juta  orang  merupakan  pasar  yang menarik untuk  produsen makanan dan minuman,  terutama  karena  negara  ini mengalami pertumbuhan ekonomi yang  berkelanjutan  dan  menyebabkan jumlah  penduduk  kelas  menengah meningkat  cepat  dan  mengonsumsi semakin  banyak  produk.  Pada  tahun 2015,  industri  makanan  dan  minuman olahan  diprediksi  menerima  total investasi  senilai  Rp.  60  triliun, terutama dari jepang. Pada awal tahun ini,  dua  perusahaan  permen  jepang
seperti  UHA  Mikakutou  Co  Ltd  dan Kanematsu  Corp  melakukan  investasi yang bila di kombinasikan bernilai Rp.
300 Milliar. Perusahaan mapan lainnya  juga  mencari  kesempatan berekspansi di Indonesia, seperti Coca Cola Amatil menyatakan akan berinvestasi $USD 800 juta untuk tiga sampai empat tahun kedepan
(Investment, http://Investment- Indonesia.Com ). Sebagian besar investasi  dilakukan  menyasar  pada pasar makanan dan minuman di dalam negeri  yang permintaannya terus naik. Mereka  juga  melihat  peluang  ekspor untuk produknya. Investasi asing tetap akan  masuk,  tetapi  pertumbuhan investasi  oleh  pengusaha  lokal  akan lebih besar. Secara keseluruhan pertumbuhan  investasi  pada  tahun 2014  mencapai  10-15%  dibanding tahun 2013 (Sibarani, http://Suarapembaruan.Com Bukti-bukti empiris diatas hasil dari  penelitian  yang  belum  konsisten menimbulkan  pertanyaan  menarik, apakah return saham dapat dipengaruhi  oleh  kurs,  suku  bunga SBI,  dan  inflasi  serta Return  on  Asset (ROA) baik  secara  langsung  maupun tidak langsung?. Berdasarakan
penjelasan  tersebut,  maka  penelitian ini  mengambil  judul “Pengaruh  Kurs
dan  Suku  Bunga  SBI  serta  Inflasi Melalui  Return  on  Asset  terhadap Return Saham”.

## 3. METODE PENELITIAN
Kegiatan penelitian ini dilakukan  pada  perusahaan  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  bursa efek Indonesia. Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif. Data kuatitatif adalah penelitian berdasarkan  pada  filsafat  positifme, digunakan  untuk  meneliti  populasi atau  sampel  tertentu,  pengumpulan data menggunakan instrument penelitian, analisis data bersifat statistik  dengan  tujuan  untuk  menguji hipotesis (Sugiyono, 2012:13). Penelitian ini bermaksud untuk menjelaskan kedudukan variabel- variabel  yang  diteliti  serta  hubungan antara  satu  variabel  dengan  yang  lain, maka  rancangan  penelitian  ini  adalah penelitian  eksplanatori (explanatory research) (Sugiyanto, 2012:21) . Populasi adalah wilayah generalisasi  yang  terdiri  atas  obyek atau subyek  yang mempunyai kualitas dan karakteristik tertentu yang ditetapkan oleh peneliti untuk dipelajari dan kemudian ditarik kesimpulannya  (Sugiyono,  2012:115). Populasi  penelitian  ini  adalah  semua perusahaan  makanan  dan  minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia,  dengan  anggota  populasi ada  17  perusahaan.  Metode  sampling yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah purposive  sampling ,  yaitu teknik  penentuan  sampel  dengan berdasarkan  kriteria-kriteria  tertentu
(Sugiyono, 2012:117).
Dalam  operasionalisasi  penelitian  ini,
penulis menggunakan variabel independen,  variabel  dependen,  dan variabel intervining.
Variabel
independen atau variabel bebas adalah variabel  yang  mempengaruhi  atau yang  memjadi  sebab  perubahannya atau  timbulnya  variabel  dependent (Sugiyono, 2012:59). Dalam
hubungannya  dengan  judul  ini  yang menjadi  variabel  independen  adalah kurs,  suku  bunga  SBI,  dan  inflasi. Sedangkan  variabel  dependen  atau variabel  tergantung  adalah  variabel yang dipengaruhi atau menjadi akibat, karena  adanya  variabel  bebas,  maka yang  menjadi  variabel  dalam  dalam penelitian  ini  adalah return saham perusahaan  makanan  dan  minuman yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2010-2014. Variabel intervining adalah variabel yang memberikan jeda antara variabel bebas dengan  variabel  terikat,  sehingga variabel bebas tidak langsung mempengaruhi variabel terikat (Sugiyono, 2012:60-64). Variabel intervining dalam penelitian ini adalah
Return on Asset (ROA) .
Untuk  memudahkan  mengelola data,  penelitian  ini  menggunakan definisi  operasional  variabel  sebagai berikut:
a. Kurs (X 1 )
Proksi  yang  digunakan  ialah sensitivitas  kurs  yang  merupakan tingkat  pengaruh  perubahan  kurs terhadap perusahaan perakhir bulan di setiap  tahun  penelitian.  Variabel  ini dinyatakan  dengan  koefisien slope regresi  (c 1 )  pada  persamaa  (1)  dari harga  saham  akhir  bulan  yang merupakan  fungsi  dari  indeks  harga saham  dan  kurs  (Yoseph,  2008). Proksi ini mengikuti penelitian Mufidah  (2012),  Suselo  (2015)  dan Tirapat  dan  Nittayagasetwat  (1999). Model pengukurannya adalah:
Keterangan:
P t = Harga saham bulan ke-t
IHSG t = IHSG bulan ke-t
Kurs t = Kurs bulan ke-t
b.
c. Suku Bunga SBI (X 2 )
Proksi  yang  digunakan  ialah sensitivitas  Suku  Bunga  SBI  yang
merupakan tingkat pengaruh perubahan  kurs  terhadap  perusahaan perakhir  bulan  di  setiap  tahun
penelitian.  Variabel  ini  dinyatakan dengan  koefisien slope regresi  (c 2 ) pada  persamaa  (2)  dari  harga  saham akhir  bulan  yang  merupakan  fungsi dari  indeks  harga  saham  dan  SBI (Yoseph,  2008).  Proksi  ini  mengikuti penelitian  Mufidah  (2012),  Suselo
(2015) dan Tirapat dan Nittayagasetwat (1999). Model pengukurannya adalah:
Keterangan: P t = Harga saham bulan ke-t
IHSG t = IHSG bulan ke-t Kurs t = Kurs bulan ke-t
d. Inflasi (X 3 )
Proksi  yang  digunakan  ialah sensitivitas  inflasi  yang  merupakan tingkat  pengaruh  perubahan  kurs terhadap perusahaan perusahaan perakhir  bulan  di  setiap  tahun penelitian.  Variabel  ini  dinyatakan dengan  koefisien slope regresi  (c 3 ) pada  persamaa  (3)  dari  harga  saham akhir  bulan  yang  merupakan  fungsi dari  indeks  harga  saham  dan  Inflasi
(Yoseph,  2008).  Proksi  ini  mengikuti penelitian  Mufidah  (2012),  Suselo (2015) dan Tirapat dan Nittayagasetwat (1999). Model pengukurannya adalah: Keterangan: P t
= Harga saham bulan ke-t IHSG t = IHSG bulan ke-t
Kurs t = Kurs bulan ke-t
e. Return on Asset (ROA) (Z) Viscione and Robert (1991:802) mengumumkan bahwa Return on Total Assets kombinasi dalam
pengukuran dari pengaruh efisiensi asset dan Net Profit Margin
perusahaan. Rasio ini dapat dihitung dengan cara:
f. Return saham (Y)
Tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi saham yang dilakukannya (Ang, 2010:40). Perusahaan membagikan dividen kas secara periodik kepada pemegang sahamnya, maka return saham dapat dihitung sebagai berikut (Jogiyanto, 2010). Rasio ini dapat dihitung dengan cara:
Menurut Dillon dan Goldstein (1984), analisis jalur adalah pengembangan dari model regresi yang digunakan untuk menguji bentuk hubungan sebab akibat
atau kausal dari beberapa variabel dan kesesuaian dari model tersebut. Dengan path analysis , dapat diestimasi koefisien-koefisien
beberapa persamaan struktural linear yang mempunyai hubungan
sebab akibat seperti yang sudah dihipotesiskan.
Diagram jalur atau Path diagram mencerminkan proporsi atau hipotesis yang diajukan. Path Diagram yang dikembangkan dalam penelitian ini
ditampilkan dalam gambar dibawah ini :
Uji asumsi klasik dilakukan untuk mengetahui penyimpangan yang terjadi pada data penelitian agar model path bersifat BLUE ( Best Linier Unbiased Estimated ). Asumsi klasik yang digunakan pada penelitan ini yaitu: uji normalitas model, uji multikolinieritas, Autokorelasi, dan Heteroskedastisitas.
Uji t digunakan untuk melihat signifikansi pengaruh dari variabel bebas X secara parsial (individual) terhadap variabel terikat (Y) dengan
level of signifikans yang digunakan dengan rumus sebagai berikut (Sugiyono, 2012:84).

## 4.HASIL DAN PEMBAHASAN
Obyek penelitian ini adalah perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2014. Dari total keseluruhan perusahaan yang ada setelah memenuhi kriteria sampling yang ditetapkan, maka diperoleh 9 perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini.

## Uji Normalitas Data
Pada Tabel 4.4, Variabel Kurs, Suku Bunga SBI, Inflasi, Return on Asset, dan Return Saham menunjukkan bahwa semua nilai variabel kurang dari atau lebih rendah dari 0.05, sehingga dapat dikatakan bahwa semua data variabel tidak berdistribusi normal. Sehingga perlu dilakukan perbaikan dengan menggunakan
tranformasi data. Transformasi data, kita dalam bentuk yang lain (remedies for non formal) . Ada banyak cara mentransformasikan, tetapi cara yang sering digunakan adalah transformasi dalam bentuk akar kuadrat, arcsin, dan log 10 (Hair, et al, 1998).
Data penelitian yang tidak berdistribusi normal ditransformasi
terlebih dahulu agar menjadi normal. Menormalkan variabel, model path dirubah dalam bentuk transform Sin . Berikut ini hasil uji normalitas setelah dilakukan transformasi data: Pada  Tabel  4.5,  variabel  Kurs,  Suku Bunga SBI, dan return saham
memiliki  nilai  signifiakansi  masing masing  sebesar  0.781,  dan  0.170 dengan dengan taraf signifikansi  lebih besar  dari  α=10%.  Variablel  Suku bunga  memiliki  signifikansi  0.095 yakni  lebih  besar  dari  pada  α=5%. Variabel  inflasi  dan return  on  asset memiliki  signifikansi  sebesar  0.011 dan  0.021  dengan  taraf  signifikasi lebih besar dari α=1%, sehingga dapat dikatan  bahwa  semua  data  variabel berdistribusi  normal.  Apabila  data berdistribusi  normal  sehingga  dapat dilakukan uji asumsi berikutnya.

## Persamaan Path
Dari  data  sekunder  yang  diperoleh kemudian dilakukan analisis path yang selanjutnya akan menghasilkan
persamaan path untuk  masing-masing variabel  dependen.  Analisis  jalur digunakan  untuk  menguji  besarnya kontribusi yang ditujukan oleh koefisien  jalur  dari  hubungan  kausal antar  variabel  kurs,  suku  bunga  SBI dan  inflasi  terhadap  ROA  serta  kurs, suku  bunga  SBI,  inflasi,  dan  ROA terhadap return saham, juga digunakan sebab akibat  yang terjadi  jika variabel independennya
mempengaruhi variabel  dependenya  tidak  hanya secara langsung melainkan juga secara tidak  langsung.  Setelah  dilakukan analisis data, selanjutnya dibuat model persamaan path -nya  dengan  melihat tabel 4.6 berikut:
Bedasarkan Tabel 4.6, dapat di kemukakan diagram jalur sebagai berikut:
Hasil analisis jalur menunjukkan bahwa kurs, suku bunga SBI, dan inflasi dapat berpengaruh langsung terhadap return on asset. Variabel kurs, suku bunga SBI, inflasi dan ROA dapat berpegnaruh langsung dan tidak langsung terhadap return saham yaitu dari kurs, suku bunga SBI, dan inflasi ke return on asset (sebagai intervining) lalu ke return saham.
Besarnya pengaruh langsung kurs terhadap ROA adalah -0.032, suku bunga SBI terhadap ROA sebesar
0.000, dan inflasi terhdap ROA adalah 0.086.
Besarnya pengaruh langsung kurs terhadap return saham adalah - 0.014, suku bunga SBI terhadap return saham sebesar 0.001, inflasi terhadap return saham adalah 0.118, dan ROA terhadap return saham sebesar 0.306. sedangkan pengaruh tidak langsung harus dihitung dengan mengalikan koefisien tidak langsung (Ghozali,
242:2016) yaitu :
1) Penaguruh tidak langsung kurs terhadap return saham
-0.014 × 0.306= -0.004284
2) Penaguruh tidak langsung suku bunga SBI terhadap return saham
0.001 × 0.306= 0.000306
3) Penaguruh tidak langsung inflasi terhadap return saham
0.118 × 0.306= 0.036108
Untuk mengetahui pengaruh mediasi signifikan atau tidak, maka di uji menggunakan Sobel test sebagai berikut (Ghozali, 242:2016):
1) Hitung standar error dari koefisien indirect effect (S p2p3p4 )
a. Pengaruh tidak langsung kurs terhada return saham melalui return on asset
b. Pengaruh  tidak  langsung  suku  bunga  SBI  terhada return saham  melalui return on asset
c. Pengaruh tidak langsung inflasi terhada return saham melalui return on asset
Berdasarkan hasil diatas kemudian menghitung nilai t statistik pengaruh mediasi dengan rumus sebagai berikut:
a. Kurs:
Oleh karena nilai t hitung = -0.238 lebih kecil dari dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0.05 yaitu sebesar 2.0181, maka dapat disimpulkan
bahwa koefisien mediasi -0.004284 tidak signifikan yang berarti tidak ada pengaruh mediasi.
b. Suku bunga SBI:
Oleh karena nilai t hitung = 0.051 lebih kecil dari dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0.05 yaitu sebesar 2.0181, maka dapat disimpulkan
bahwa koefisien mediasi 0.000306 tidak signifikan yang berarti tidak ada pengaruh mediasi. c. Inflasi:
Oleh karena nilai t hitung = 1.167 lebih kecil dari dari t tabel dengan tingkat signifikansi 0.05 yaitu sebesar 2.0181, maka dapat disimpulkan bahwa koefisien mediasi 0.036108 tidak signifikan yang berarti tidak ada pengaruh mediasi.
Pengaruh Kurs Terhadap Return on Asset
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kurs memiliki pengaruh negatif tetapi tidak signifikan terhadap return on asset. Artinya, kurs tidak berpengaruh terhadap return on asset perusahaan makanan dan minuman di BEI. Tidak signifikannya kurs bisa disebabkan oleh perusahaan yang 95% tidak melakukan kegiatan ekspor produk, melainkan menjual produknya di domestik sehingga laba yang dihasilkan masih stabil.

## Pengaruh Suku Bunga SBI
Terhadap Return on Asset
Hasil penelitian menunjukkan bahwa suku bunga SBI memiliki
pengaruh positif tidak signifikan terhadap return on asset pada
perusahaan makanan dan minuman di
Bursa Efek Indonesia. Artinya, tinggi dan rendahnya suku bunga SBI tidak menjadi penentu naik turunnya return on asset perusahaan. Suku bunga merupakan SBI merupakan suku bunga kebijakan Bank Indonesia yang menjadi acuan suku bunga di pasar uang. Nilai suku bunga SBI yang negatif mengidentifikasi menurunnya suku bunga SBI menunjukkan suku bunga SBI menurun dari pada return on asset perusahaan makanan dan minuman. Tidak signifikannya suku bunga bisa disebabkan banyaknya investor asing yang menanamkan modalnya di perusahaan makanan dan minuman, terutama perusahaan minuman berkarbonisasi sehingga penjualan produk masih stabil meskipun suku bunga meningkat, investor tetap menanamkan modalnya di perusahaan makanan dan minuman yang menghasilkan produk masih stabil dipasar sehingga laba penjualan tidak dipengaruhi oleh naik turunnya suku bunga SBI.
Pengaruh Inflasi Terhadap Return on Asset
Hasil penilitian menunjukkan bahwa variabel inflasi memiliki pengaruh posited dan tidak signifikan terhadap return on asset perusahaan makanan dan minuman di BEI. Hal ini diidentifikasikan kenaikan dan penurunan tingkat inflasi tidak berdampak pada kenaikan dan penurunan return on asset perusahaan makanan dan minuman di BEI. Inflasi merupakan suatu kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana harga mengalami kenaikan. Tidak signifikannya inflasi disebabkan oleh produk makanan dan minuman yang menjadi salah satu kebutuhan masyarakat sehingga return on asset tidak di pengaruhi oleh naiknya harga barang..
Pengaruh Kurs Terhadap Return
Saham
Hasil penelitian menunjukkan bahwa kurs memiliki pengaruh yang negatif tetapi tidak signifkan terhadap return saham perusahaan makanan dan minuman di BEI. Artinya, kurs tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI. Tidak signifikannya kurs bisa disebabkan banyaknya perusahaan yang menggunakan pasar domestik untuk menjual produknya sehingga kepercayaan investor domestik untuk menanamkan modal pada perusahaan di Indonesia semakin meningkat. Meningkatnya investor asing yang menanamkan modal di perusahaan makanan dan minuman membuat
perusahaan tetap berproduksi meskipun nilai rupiah melemah ataupu meningkat. Hal ini disebabkan konsumen yang tetap membeli produk karena produsen perusahaan makanan dan minuman yang sedikit di negara Indonesia akan tetapi permintaan yang semakin meningkat dari tahun ketahun membuat laba perusahaan stabil dan return saham tetap bisa di bagikan.

## Pengaruh Suku Bunga SBI
Terhadap Return Saham
Hasil penelitian menunjukkan bahwa suku bunga SBI memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia. Artinya, tinggi dan rendahnya suku bunga SBI akan memengaruhi return saham perusahaan. Suku bunga SBI merupakan suku bunga kebijakan Bank Indonesia yang menjadi acuan suku bunga di pasar uang. Nilai suku bunga meningkat dan menurun menyebabkan investor masih berfikir untuk menanamkan modalnya di perusahaan makanan dan minuman apalagi ada sebagian investor domestik yang ikut andil dalam penanaman modal pada perusahaan makanan dan minuman sehingga tinggi rendahnya suku bunga memengaruhi daya tarik investor untuk menanamkan modalnya. Suku bunga yang semakin tinggi akan menyebabkan para investor menjual saham dan mentransfer dananya ke pasar obligasi.
Pengaruh Inflasi Terhadap Return
Saham
Hasil penilitian menunjukkan bahwa variabel inflasi memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham perusahaan makanan dan minuman di BEI. Hal ini diidentifikasikan kenaikan dan penurunan tingkat inflasi tidak berdampak pada kenaikan dan penurunan return saham perusahaan makanan dan minuman di BEI. Inflasi merupakan suatu kejadian yang menggambarkan situasi dan kondisi dimana harga mengalami kenaikan. Naiknya harga barang tidak akan mempengaruhi laba perusahaan karena permintaan yang semakin meningkat dari tahun ketahun mebuat perusahaan maknaan dan minuman terus berinovasi mengeluarkan produk kebutuhan dasar rumah tangga instan bahkan bisa dibawa kemana-mana, dengan harga yang sangat efisien membuat perusahaan makanan dan minuman tetap eksis meskipun tingkat inflasi yang fluktuatif. Inovasi produk yang diminati konsumen membuat perusahaan mendapatkan laba yang cukup stabil dan masih bisa memberikan return saham kepada para pemegang saham.
Pengaruh Return on Asset Terhadap Return Saham
Hasil pembuktian ini menunjukkan bahwa perusahaan dengan kondisi return on asset yang baik atau meningkat tidak mempunyai
potensi terhadap daya tarik perusahaan oleh investor. Kondisi ini membuat return saham perusahaan tersebut tidak menjadi meningkat sehingga peningkatan return on asset tidak akan berdampak pada return saham perusahaan.

## 5. KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh langsung kurs, suku bunga SBI, dan inflasi terhadap return on asset pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014. Penelitian ini juga menganalisis pengaruh langsung kurs, suku bunga SBI, inflasi, dan return on asset terhadap return saham serta pengaruh tidak langsung kurs, suku bunga SBI, dan inflasi terhadap return saham melalui return on asset pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2010-2014. Sampel penelitian yang terpilih 9 perusahaan. Berdasakan hasil analisis data dan pembahasan dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
a. Kurs  berpengaruh  negatif  tidak
signifikan  terhdap  ROA.  Hal  ini membuktikan  bahwa  hipotesis
(H a1 ) ditolak.
b. Suku  bunga  SBI  berpengaruh
positif  tidak  signifikan  terhdap
ROA. Hal ini membuktikan bahwa hipotesis (H a2 ) ditolak.
c. Inflasi  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhdap  ROA.  .  Hal  ini membuktikan  bahwa  hipotesis
(H a3 ) ditolak.
d. Kurs  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  terhdap return saham.
Hal  ini  membuktikan  bahwa hipotesis (H a4 ) ditolak.
e. Suku  bunga  SBI  berpengaruh
Positif  signifikan  terhdap return
saham.  Hal  ini  membuktikan
bahwa hipotesis (H a5 ) diterima.
f. Inflasi  berpengaruh  Positif  tidak signifikan  terhdap return saham.
Hal  ini  membuktikan  bahwa hipotesis (H a6 ) ditolak.
g. ROA  berpengaruh  positif  tidak signifikan  terhdap return saham.
Hal  ini  membuktikan  bahwa hipotesis (H a7 ) ditolak.

## Saran
Berdasarkan hasil uji hipotesis, analisis dan keterbatasan, beberapa saran yang dapat diberikan adalah sebagai berikut:
a. Bagi  perusahaan  /  instansi,
sebaiknya  lebih  meningkatkan kinerja perusahaan, karena dengan kinerja  yang  semakin  baik  maka investor akan tertarik untuk membeli saham perusahaan.
b. Bagi peneliti, Hasil penelitian ini
menjadi tambahan wawasan, pengetahuan, pengalaman
mempraktekkan  teori  yang  telah di  dapat  dan  mampu  memadukan dengan kenyataan serta fakta yang terjadi dilapangan.
c. Bagi akademisi, selanjutnya
dapat  menambah  variabel  makro dan  mikro  dengan  menambah jumlah  data  yang  lebih  banyak agar memberikan hasil yang lebih baik,  selain  itu  menggunakan  dua variabel intervining dan persamaan  yang  lebih  banyak serta  tidak  mengikut  sertakan perusahaan  PT.  Multi  Bintang, Tbk  dan  PT.  Delta  Djakarta,  Tbk karena  nilai  saham  mereka  yang terlalu  tinggi  sehingga  membuat outlier.

## DAFTAR PUSTAKA
Nopirin. 2009. Ekonomi Moneter. Edisi Satu. Cetakan Ke-12. Penerbit BPFE. Jakarta. Prasetiantono. 2000. Keluar dari
Krisis: Analisis Ekonomi
Indonesia. Gramedia Pustaka. Jakarta. Prihatini, Ratna. 2009. Analisis
Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, DER, dan CR Terhadap Return Saham (Studi Kasus
Saham Industri Real Estate and Property yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Periode 2003-2006). Tesis .
Semarang: Universitas Diponegoro.
Prima, Pena Tim. 2015. Kamus Terbaru Ekonomi dan Bisnis. Gita Media Press. Surabaya. Riyanto, Bambang. 2010. Dasar- Dasar Pembelanjaan Perusahaan. BPFE. Yogyakarta. Sunyoto, Danang. 2013. Dasar- Dasar Manjemen Keuangan Perusahaan. CAPS. Yogyakarta. Supriyanti, Neni. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi dan Suku Bunga BI terhadap Kinerja Keunagan PT. Bank Mandiri. Tbk Berdasarkan Rasio Keuangan. Jurnal Bisnis dan Manajemen.
Syamsuddin. 2009. Manajemen
Keuangan Perusahaan. PT.
Raja Grafindo Persada.
Jakarta.
Utomo, Novianto Satrio. 2009. Analisis Pengaruh Inflasi dan
Suku Bunga BI terhadap
Kinerja Keuangan PT. Bank Muamalat. Tbk Berdasarkan Rasio Keuangan. Jurnal Bisnis dan Manajemen.
Yarnes. 2004. Panduan Aplikasi Statistik. Diploma. Malang. http://www.indonesia- investments.com/id/berita/beri ta-hari-ini/prospek- pertumbuhan-industri- makanan-minuman-indonesia- direvisi-menurun-di- 2015/item5386. (diakses pada tanggal 1 April 2016) http://sp.beritasatu.com/ekonomidan bisnis/investasi-makanan- minuman-tumbuh- stabil/44755 . (diakses pada tanggal 1 April 2016) www.idx.co.id (diakses pada tanggal 5 Desember 2015)
www.bi.go.id (diakses pada tanggal
5 Desember 2015) www.yahoo.finance.com (diakses pada tanggal 15 April 2016)