## Pengaruh Kinerja Perusahaan Terhadap Likuiditas Saham menggunakan Trading Turnover pada Garuda Indonesia

## AFRIANTI
Fakultas Ekonomi, Universitas Serambi Mekkah,
Jalan Batoh, Lueng Bata, Kota Banda Aceh, Provinsi Aceh, Indonesia afrianti@serambimekkah.ac.id
SARBOINI *
Fakultas Ekonomi, Universitas Serambi Mekkah,
Jalan Batoh, Lueng Bata, Kota Banda Aceh, Provinsi Aceh, Indonesia sarboinise@serambimekkah.ac.id
A rticle’s h istory:
Received 1 June 2019; Received in revised form 29 January 2020; Accepted 8 February, 2020; Published 30 February 2020. All rights reserved to the Lembaga Otonom Lembaga Informasi dan Riset Indonesia (KITA INFO dan RISET).

## Suggested citation:
Sarboini,  Afrianti.  2020.  Pengaruh  Kinerja  Perusahaan  Terhadap  Likuiditas  Saham  menggunakan  Trading  Turnover  pada Garuda  Indonesia. JEMSI  (Jurnal  Ekonomi,  Manajemen,  dan  Akuntansi) ,  Volume  6  (1):  1-11.  DOI: https://doi.org/10.35870/jemsi.v6i1.333 .

## ABSTRAK:
Penelitian  ini  merupakan  studi  empiris  tentang  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  Likuiditas  saham  menggunakan  Trading Turnover pada Garuda Indonesia Periode 2012-2015. Tujuan penelitian ini untuk mengetahui pengaruh Current Ratio dan Ratio  on  Equity  terhadap  Likuiditas  saham  menggunakan  Trading  Turnover  pada  Perusahaan  Garuda  Indonesia  Periode 2012-2015.  Hasil  penelitian  menunujukkan  bahwa  variabel  Current  Ratio  dan  Ratio  on  Equity  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap Likuiditas saham menggunakan Trading Turnover pada pada Garuda Indonesia Periode 2012-2015. Sedangkan secara parsial Current Ratio berpengaruh terhadap Likuiditas saham menggunakan Trading Turnover pada pada Garuda  Indonesia  Periode  2012-2015,  dan  Ratio  on  Equity  berpengaruh  secara  parsial  terhadap  Likuiditas  saham menggunakan Trading Turnover pada pada Garuda Indonesia Periode 2012-2015. Hasil koefisien korelasi (R) sebesar 0,538 yang  menunjukkan  bahwa  derajat  hubungan  antara  variabel  bebas  dengan  variabel  terikat  sebesar  53,8%,  sedangkan koefisien korelasi determinasi (R2) untuk model regresi yang sebesar 0,999, ini berarti variabel dependen yaitu Likuiditas Saham  sebesar  99,9%  dipengaruh  oleh  Current  Ratio  (X1)  dan  Ratio  on  Equity  (X2),  sedangkan  sisanya  sebesar  0,1%. Berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda maka variabel Current Ratio dan Ratio on Equity berpengaruh signifikan terhadap  Likuiditas  Saham  menggunakan  Trading  Turnover  pada  pada  Garuda  Indonesia  Periode  2012-2015,  hal  ini menunjukkan  semakin  tinggi  Current  Ratio  dan  Ratio  On  Equity  maka  akan  semakin  mempengaruhi  Likuiditas  Saham menggunakan Trading Turnover pada pada Garuda Indonesia Periode 2012-2015.
Kata Kunci: Current Ratio; Ratio on Equity; Likuiditas Saham.
JEL Classification: M52; D23; J54.

## PENDAHULUAN
Tujuan  mendirikan  perusahaan  adalah  untuk  memaksimalkan  nilai  perusahaan  atau  meningkatkan kemakmuran Stockholder (Weston and Copeland, dalam Variyetmi 2012). Tujuan ini dapat dicapai jika perusahaan mampu  beroperasi  dengan  baik  sehingga  akan  mengapresiasi  harga  saham.  Sehingga  didapatkan  suatu hubungan,  dimana  tujuan  akan  mudah  diwujudkan,  jika  pada  satu  sisi  perusahaan  selalu  menjaga  kinerja perusahaannya.  Menurut  Wibowo  (2011:7)  kinerja  berasal  dari  pengertian  performance,  ada  pula  yang memberikan pengertian peformance sebagai hasil kerja atau prestasi kerja, namun sebenarnya kinerja mempunyai makna  yang  lebih  luas,  bukan  hanya  hasil  kerja  tetapi  termasuk  bagaimana  proses  pekerjaan  berlangsung, menurut Rivai (2009:309) kinerja merupakan prilaku yang nyata yang di tampilkan setiap orang sebagai prestasi kerja yang di hasilkan oleh karyawan sesuai dengan perannya dalam perusahaan.
Likuiditas merupakan kemampuan suatu aktiva atau instrumen untuk berubah bentuk menjadi kas atau setara kas. Dengan kata lain, jika investor ingin menjual saham, maka ada investor lain yang siap untuk membeli dan  jika  investor  ingin  membeli  saham,  maka  ada  investor  yang  bersedia  untuk  menjual  sahamnya.  Tingkat likuiditas suatu saham didorong oleh transaksi-transaksi yang dilakukan terhadap saham. Semakin sering suatu saham  ditransaksikan  menunjukkan  tingkat  mobilitas  yang  tinggi  dan  semakin  mudah  saham  tersebut diperdagangkan dan menunjukkan semakin likuid saham tersebut.
Besarnya saham yang diperdagangkan, menentukan seringnya saham diperdagangkan di pasar modal. Menurut Copeland dalam Variyetmi (2012) menyatakan bahwa jika volume perdagangan meningkat, maka jumlah pemegang saham juga akan bertambah sehingga likuidtas saham meningkat. Menurut Bamber dalam Wahyudi (2001), pendekatan volume perdagangan sahamdapat digunakan sebagai proksi reaksi pasar. Karena volume perdagangan  saham  lebih  merefleksikan  aktivitas  investor  karena  adanya  suatu  informasi  baru  melalui penjumlahan saham yang diperdagangkan. Likuiditas saham bermanfaat sebagai cerminan perkembangan kinerja perusahaan. Investor berminat melakukan pembelian saham pada perusahaan yang memiliki kinerja yang baik. Sehingga perusahaan berusaha untuk menjaga kinerjanya agar tetap baik. Dalam memutuskan suatu transaksi saham,  seorang  investor  harus  mempertimbangkan  beberapa  faktor  dengan  teliti,  diantaranya  faktor  kondisi fundamental perusahaan, faktor teknis dan faktor sentimen pasar. Kondisi fundamental perusahaan mengacu pada informasi  tentang  kinerja  perusahaan,  resiko,  ukuran  prospek  perusahaan  maupun  masalah  kepemilikan perusahaan  tersebut.  Faktor  teknis  (teknikal)  merupakan  faktor  yang  menggambarkan  perkembangan perdagangan saham di lantai bursa seperti harga perdana, fluktuasi saham, jumlah harga saham, dan lain-lain. Dan sentimen pasar merupakan faktor-faktor lain yang tidak dapat diukur secara kuantitatif seperti situasi politik, prilaku investor, kejadian luar biasa misalnya bencana alam dan lain-lain.
Dalam menilai kinerja suatu perusahaan ditinjau dari aspek keuangan, investor harus melakukan analisis terhadap laporan keuangan perusahaan emiten, sehingga terlihat saham perusahaan layak atau tidak untuk dibeli. Salah  satu  cara  dalam  menganalisa  kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  melakukan  analisa  rasio  keuangan perusahaan.  Melalui  rasio  keuangan  investor  dapat  melihat  kelemahan  dan  kekuatan  perusahaan  dandapat membuat  perbandingan  dalam  dua  hal.  Pertama,  investor  dapat  membuat  perbandingan  rasio  keuangan perusahaan dari waktu ke waktu untuk mengamati trend (kecenderungan) yang sedang terjadi. Kedua, investor dapat membandingkan rasio keuangan perusahaan dengan perusahaan sejenis atau dengan industri yang sama pada periode tertentu.
Kinerja perusahaan yang baik menunjukkan nilai perusahaan yang tinggi, sehingga investor akan tertarik untuk melakukan transaksi. Ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Vivian W.Fang (2007) di Amerika Serikat. Dia menemukan bahwa adanya hubungan yang positif antara likuiditas saham dan kinerja perusahaan. Kinerja perusahaan akan tercermin dalam harga saham, Artinya jika investor merespon harga saham dengan baik, maka hal ini mengindikasikan kinerja yang baik bagi perusahaan. Dia juga menemukan bahwa likuiditas saham berpengaruh kuat terhadap tingkat profitabilitas operasional perusahaan.
Arti  turnover  adalah  berhentinya  seorang  karyawan  dari  tempatnya  bekerja  secara  suka  rela,  menurut Zeffane  (2003,  p24-25)  Dalam  penelitian  voluntary  turnover  yang  menggunakan  variabel  tingkat  perputaran sesungguhnya yang dihadapi perusahaan, maka jumlah karyawan yang meninggalkan organisasi karena alasan suka rela dengan sama maka akan mengalami kelemahan metodologi. Turnover secara tidak sukarela dipicu oleh kebijakan organisasional, peraturan kerja, dan standar kinerja yang tidak di penuhi oleh karyawan. turnover secara sukarela dapat di sebabkan oleh banyak faktor, termasuk peluang karir, gaji, pengawasan, geografi dan alasan pribadi atau keluarga. Turnover sukarela juga tambah meningkat seiring dengan bertambahnya ukuran organisasi, mungkin sekali di karenakan semakin perusahaan besar mempunyai lebih banyak karyawan yang mungkin keluar, semakin  perusahaan  tersebut  bersifat  impersonal,  begitu  pula  dengan  birokrasi  organisasi  yang  ada  dalam perusahaan tersebut).

## TINJAUAN KEPUSTAKAAN

## Kinerja Perusahaan
Kinerja perusahaan adalah suatu tampilan keadaan secara utuh atas perusahaan selama periode waktu tertentu,  merupakan  hasil  atau  prestasi  yang  dipengaruhi  oleh  kegiatan  operasional  perusahaan  dalam memanfaatkan sumber daya yang dimiliki. Kinerja merupakan siatusi istilah secara umum yang digunakan untuk sebagian atau seluruh tindakan atau aktifitas dari suatu organisasi pada suatu periode dengan dasar referensi pada  sejumlah  standar  seperti  biaya-biaya  masalalu  atau  yang  diproyeksikan,  dengan  dasar  efisiensi, pertanggung jawaban atau akuntabilitas manajemen dan semacamnya (Srinindarti, 2004). Kinerja merupakan hasil
evaluasi terhadap pekerjaan yang telah di lakukan dibandingkan dengan kriteria yang telah ditetapkan bersama (Rai, 2008). Menurut Sawir (2003: 144),  dalam  menilai  kinerja  keuangan  yang  menggunakan  analisis  rasio keuangan  perlu  diketahui  standar  rasio  keuangan  tersebut.  Menurut  Yuwono,  Sukarno,  dan  Ichsan  (2003:31) dengan adanya standar rasio keuangan, perusahaan dapat menentukan apakah kinerja keuangannya baik apa tidak.  Penilaian  ini  dilakukan  dengan  membandingkan  rasio  keuangan  yang  diperoleh  dengan  standar  rasio keuangan  yang  ada.  Pada  umumnya,  kinerja  keuangan  perusahaan  di  kategorikan  baik  jika  besarnya  rasio keuangan perusahaan bernilai sama dengan atau diatas standar rasio keuangan.

## Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  adalah  bagian  dari  proses  pelaporan  keuangan  yang  lengkap  biasanya  meliputi neraca, laporan laba rugi, laporan perubahan posisi keuangan yang dapat disajikan dalam berbagai cara seperti, misalnya: sebagai laporan arus kas, atau laporan arus dana, catatan dan laporan lain serta materi penjelasan yang merupakan bagian integral dari laporan keuangan. Disamping itu juga termasuk skedul dan informasi tambahan yang  berkaitan  dengan  laporan  tersebut,  misal:  informasi  keuangan  segmen  industri  dan  geografis  serta pengungkapan pengaruh perubahan harga (Ikatan Akuntansi Indonesia,2009).
Laporan  keuangan  merupakan  hasil  dari  proses  akuntansi  yang  dapat  digunakan  sebagai  alat  untuk berkomunikasi antara data keuangan atau aktivitas suatu perusahaan dengan pihak-pihak yang berkepentingan dengan  data  atau  aktivitas  perusahaan  tersebut  (Munawir,  2002).  Laporan  keuangan  merupakan  informasi akuntansi  yang  menggambarkan  seberapa  besar  kekayaan  perusahaan  (Laporan  Neraca),  seberapa  besar penghasilan perusahaan (Laporan Laba Rugi) serta transaksi-transaksi ekonomi apa saja yang telah dilakukan perusahaan yang bisa mempengaruhi kekayaan dan penghasilan perusahaan (Tandelilin, 2001).
Menurut Syafri (2008:201) laporan keuangan adalah output dan hasil akhir dari proses akuntansi. Laporan keuangan inilah yang menjadi bahan informasi bagi para pemakainya sebagai salah satu bahan dalam proses pengambilan keputusan. Di samping sebagai informasi, laporan keuangan juga sebagai pertanggung jawaban atau accountability. sekaligus menggambarkan indicator kesuksesan suatu perusahaan dalam mencapai tujuannya. Menurut Deanta (2009:1) mendefenisikan bahwa laporan keuangan sebagai informasi historis, dimana laporan keuangan di hasilkan  setelah terjadinya transaksi yang kemudian di catat dan di buat laporan keuangan. Ambarwati  (2010:12)  mendefenisikan  bahwa  laporan  keuangan  adalah  laporan  yang  bertujuan  untuk mengestimasikan arus kas bebas masa depan dalam rencana oprasi yang berbeda, meramalkan kebutuhan modal perusahaan, dan kemudian memilih rencana yang bertujuan memaksimalkan nilai pemegang saham. Menurut Gill O. James dan moira chatton (2005:2) menyatakan bahwa:sarana utama membuat laporan informasi keuangan kepada  orang-orang  dalam  perusahaan  (manajemen  dan  para  karyawan)  dan  kepada  masyarakat  di  luar perusahaan (bank, investor, pemasok dan sebagainya) adalah laporan keuangan.

## Rasio Keuangan
Dalam melaksanakan tugas dan tanggung jawabnya, manajemen akan melakukan berbagai aktivitas berkaitan dengan; evaluasi terhadap kinerja perusahaan, merencanakan aktivitas perusahaan dimasa yang akan datang serta mendapatkan gambaran apakah tujuan perusahaan sudah dapat dicapai (Niki Lukviarman, 2006). Menurut Purnomo (1998) menyatakan bahwa penggunaan rasio keuangan adalah untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan penting mengenai prestasi operasional perusahaan. Pertanyaan ini dikelompokkan kedalam empat kategori yaitu:
1. Bagaimana likuiditas perusahaan, yaitu membahas sejauh mana perusahaan mampu memenuhi tanggung jawabnya pada saat jatuh tempo, dimana pengukurannya adalah Current Ratio.
2. Apakah  manajemen  menghasilkan  laba  yang  memadai  dari  penggunaan  aset-aset  perusahaan,  yaitu membahas kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan. Pengukurannya adalah Return on Equity, Return on Investment.
3. Bagaimana  perusahaan  mendanai  aset-asetnya,  yaitu  membahas  proporsi  besarnya  sumber-sumber pendanaan jangka pendek ataupanjang terhadap pemakaian aset perusahaan. Pengukurannya adalah Debt to Equity Ratio.
4. Apakah pemegang saham menerima penghasilan yang memadai dari investasi yang telah dilakukan, dimana pengukurannya adalah Earning Per Share, Price Earning Ratio, Dividen Per Share dan Price Book Value.
Bagi pemegang saham dan calon investor akan cenderung menitik beratkan perhatian pada sisi profitabilitas dan resiko, karena kelangsungan saham sangat bergantung pada tingkat keuntungan yang diperoleh dan dividen di masa yang akan datang. Bagi perusahaan sendiri, analisis rasio keuangan yang berhubungan dengan seluruh
aspek keuangan jangka panjang maupun jangka pendek sangat diperlukan.Alasannya adalah karena manajemen bertanggung  jawab  untuk  mengelola  aktivitas  operasional  perusahaan  dan  mampu  menghasilkan  laba  yang kompetitif. Untuk analisis rasio keuangan, hanya diperlukan duajenis laporan keuangan yaitu laporan Neraca dan laporan Laba Rugi. Menurut Martono (2001), terdapat empat kategori dasar analisis ratio keuangan:
1. Rasio Likuiditas (Liquidity Ratios), merupakan rasio yang menunjukan hubungan antara kas perusahaan dan aktiva  lancar  lainnya  dengan  hutang  lancar.  Rasio  likuiditas  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban finansial perusahaan yang harus segera dibayar atau kewajiban jangka pendek.
2. Rasio  Aktivitas  (Activity  Ratios),  dikenal  dengan  rasio  efesiensi,  yaitu  rasio  yang  mengukur  efesiensi perusahaan dalam menggunakan aset-asetnya.
3. Rasio  Leverege  Finansial  (Financial  Leverege  Ratios),  yaitu  rasio  yangmengukur  seberapa  banyak perusahaan menggunakan dana dari hutang (pinjaman).
4. Rasio  Keuntungan  (Profitability  Ratios)  atau  rentabilitas  yaitu  rasio  yang  menunjukkan  kemampuan perusahaan untuk memperoleh keuntungan dari penggunaan modalnya.

## Current Ratio (CR)
Current ratio merupakan  rasio atau perbandingan atas aktiva lancar, yang hasilnya menunjukkan sebagai suatu kemampuan untuk membayar utang yang harus segera di penuhi dengan menggunakan aktiva lancar (Darmawan, 2006). current ratio dalam penelitian ini di hitung dengan menggunakan rumus Munawir (2010), yaitu:
Current ratio = 𝑎𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 ℎ𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟
Menurut Brigham dan Houston (2001) rasio lancar mengukur kemampuan aktiva lancar membayar hutang lancar. Aktiva lancar biasanya terdiri dari: kas, surat berharga, piutang, dan persediaan. Hutang lancar terdiri dari hutang dagang, wesel bayar jangka pendek, hutang jangka panjang yang segera jatuh tempo, pajak yang belum dibayar (accued) dan biaya-biaya yang belum dibayar (accrued) lainnya (terutama upah).  Rumus untuk menghitung rasio lancar adalah sebagai berikut:
Rasio Lancar = 𝐴′𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢′𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 × 100%

## Return on Equity (ROE)
Return  on  Equity  (ROE)  adalah    rasio yang memperlihatkan  sejauh  manakah perusahaan  mengelola modal sendiri (net worth) secara efektif, mengukur tingkat keuntungan dari investasi yang telah dilakukan pemilik modal sendiri atau pemegang saham perusahaan (Sawir 2009:20). Return on equity merupakan perbandingan antara  laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  total  ekuitas.  Return  on  equity  merupakan  suatu  pengukuran  dari penghasilan  (income)  yang  tersedia  bagi  para  pemilik  perusahaan  (baik  pemegang  saham  biasa  maupun pemegang saham preferen) atas modal yang mereka mengginvestasikan didalam perusahaan (Syafri, 2008:305).
Menurut Eduardus Tandelilin (2010:372) bahwa ROE mempunyai hubungan yang positif dengan return saham,  artinya  ketika  ROE  meningkat  maka  return  saham  juga  meningkat.  Menurut  Suad  Husnan  (2010:50) menerangkan bahwa jika kinerja keuangan perusahaan ROE dalam menghasilkan laba meningkat maka hal ini akan menunjukkan daya tarik bagi investor dan calon investor dalam menanamkan modalnya ke perusahaan. Jika permintaan  saham  meningkat  maka  harga  saham  akan  cenderung  meningkat.  Hal  ini  akan  berakibat  pada naiknyareturn  saham.  Menurut  Lukman  Syamsudin  (2009:64)  Return  On  Equity  menunjukan  seberapa  besar kemampuan  perusahaan  dalam  memberikan  imbalan  terhadap  pemegang  saham  atas  modal  yang diinvestasikannya,  karena  ROE  merupakan  pengukuran  dari  penghasilan  yang  tersedia  bagi  para  pemilik perusahaan atas modal yang mereka investasikan di dalam perusahaan. Secara umum tentu saja besarnya ROE maka akan semakin tinggi return saham atau pengembalian yang diperoleh. Teori ini didukung dengan penelitian yang dilakukan oleh Septy Kurnia Fidhayatin dan Nurul Hasanah Uswati Dewi (2012) bahwa ROE berpengaruh terhadap return saham. Sealain itu dari penelitian yang dilakukan oleh Amir Haghiri dan Soleyman Haghiri (2012) menerangkan bahwa “ROE ratio are effective on stock return.” Rumus ROE adalah sebagai berikut :
[Return on Equity  (ROE) ] = Return on Equity  (ROE) Modal sendiri X 100%

## Likuiditas Saham
Istilah likuiditas yang digunakan dalam penelitian ini berbeda dengan istilah likuiditas yang mengandung pengertian sebagai kemampuan perusahaan dalam menyelesaikan kewajiban-kewajiban pada kreditur dengan menggunakan aktiva lancarnya. Namun likuiditas yan g dimaksud menurut Gitman & Joehnk (1996).“liquidity is ability  to  convert  an  investment  intocash  quickly  and  with  little  or  no  loss  value”.  Artinya  likuiditas  sebagai kemampuan untuk merealisasikan nilai ke dalam bentuk uang sebagai aktiva yang paling lancar.
Lebih jelas di terangkan oleh Van Horne & Wachowicz (1998) menyebutkan likuiditas saham dengan “marketability is the ability ti sell a significant volume of securities in short period of time in the secondary market without significant price concessi on”. Jadi likuiditas yang digunakan dalam penelitian iniadalah kemampuan suatu aktiva finansial yang dimiliki oleh investor, untuk diubah menjadi kas atau sebaliknya dengan diperjual belikan kapanpun diinginkan, membutuhkan waktu yang singkat dengan resiko kerugian minimum. Di Garuda indonesia, likuiditas menunjukkan tingkat mobilitas suatu saham. Beberapa unsur yang mendorong tingkat likuiditas saham adalah:
1. Frekuensi  transaksi  perdagangan  saham,  semakin  tinggi  frekuensi  perdagangan  saham,  semakin  tinggi tingkat likuiditas saham tersebut. Menurut JSX Statistic, suatu saham dikatakan likuid jika frekuensi transaksi per hari besar dari 97 kali.
2. Fluktuasi  harga  saham,  fluktuasi  harga  saham  dapat  berupa  kenaikan  harga  saham  (apresiasi)  atau penurunan  harga  saham  (depresiasi).  Apresiasi  menyebabkan  peningkatan  likuiditas  saham,sedangkan depresiasi berdampak pada penurunan likuiditas saham.
3. Waktu  yang  dibutuhkan  untuk  mengeksekusi  transaksi,  semakin  singkat  waktu  yang  diperlukan  untuk mengeksekusi  transaksi,  semakin  tinggi  tingkat  likuiditasnya.  Bursa  Efek  Jakarta  telah  menerapkan komputerisasi transaksi perdagangan saham dengan JATS (Jakarta Automated Trading System), sehingga waktu yang dibutuhkan untuk mengeksekusi transaksi perdagangan saham menjadi lebih singkat. Akhirnya dapat meningkatkan likuiditas saham yang tercatat di Garuda Indonesia.
Alat yang digunakan untuk pengukuran tingkat likuiditas saham suatu perusahaan, ada beberapa metode yaitu:
1. Bid-ask  Spread  saham,  yaitu  selisih  dari  harga  askdengan  harga  Bid  dibandingkan  dengan  harga  Ask (Saputra, et al; 2002)
2. Trading Turnoveratau lebih dikenal dengan TVA yaitu total volume perdagangan yang diukur dengan jumlah saham yang diperdagangkan dibandingkan dengan jumlah saham yang dikeluarkan oleh perusahaan (Pham, et al; 2001)
3. Frekuensi Perdagangan, yaitu banyak kali transaksi terjadi di pasar modal. Rumus yang di gunakan adalah:

## EPS =

## 𝑵𝒆𝒕 𝑰𝒏𝒄𝒐𝒎𝒆−𝒑𝒓𝒆𝒇𝒆𝒓𝒓𝒆𝒅 𝒅𝒆𝒗𝒊𝒅𝒆𝒏𝒅𝒔 𝑨𝒗𝒆𝒓𝒂𝒈𝒆 𝑵𝒖𝒎𝒃𝒆𝒓 𝒐𝒇 𝒄𝒐𝒎𝒎𝒐𝒏 𝒔𝒉𝒂𝒓𝒆 𝒐𝒖𝒕𝒔𝒕𝒂𝒏𝒅𝒊𝒏𝒈

## Kerangka Penelitian
Menurut Sugiyono (2012:16) mengemukakan bahwa kerangka pemikiran merupakan model konseptual tentang bagaimana teori berhubungan dengan berbagai faktor yang telah di definisikan sebagai hal yang penting, dengan demikian maka kerangka penelitian adalah sebuah pemahaman yang paling mendasar dan menjadi pondasi bagi setiap  pemikiran  atau  suatu  bentuk  proses  dari  keseluruhan  dari  penelitian  yang  akan  di  lakukan,  kerangka konseptual dalam penelitian ini dapat di lihat pada gambar 1.

## Gambar 1. Kerangka Penelitian
.
Hipotesis berarti pernyataan, dengan demikian hipotesis berarti pernyataan yang lemah, di sebut demikian karena masih berupa dugaan yang belum teruji kebenarannya. Menurut sugiyono (2012:64) hipotesis penelitian adalah penelitian yang menggunakan pendekatan kuantitatif. Pada penelitian kualitatif, tidak di rumuskan hipotesis,
tetapi justru di harapkan dapat di temukan hipotesis, berdasarkan kerangka konseptual di atas maka hipotesis dalam penelitian ini adalah:
H a1 :  Diduga Current Ratio (CR) berpengaruh signifikan terhadap likuiditas saham menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia
H a2 :  Diduga  Return  On  Equity  ROE)  berpengaruh  signifikan  terhadap  likuiditas    saham  menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia

## METODE PENELITIAN
Lokasi dan Objek penelitia n Penelitian ini dilakukan pada Garuda Indonesia. Objek penelitian ini yang menjadi fokus penulis adalah pengaruh kinerja perusahaan terhadap likuiditas saham menggunakan trading turnover periode 2012-2015, yang di peroleh dari situs www.idx.co.id.

## Populasi Sampel
Kejadian dimana kita tertarik untuk mempelajarinya atau menjadi objek penelitian (kuncoro, 2009:118). Sedangkan sampel yaitu suatu himpunan bagian (subset) dari unit populasi. Populasi yang menjadi objek dalam penelitian ini adalah perusahaan  Garuda Indonesia dari tahun 2012 sampai tahun 2015. Pengambilan sampel dalam penelitian ini berdasarkan teknik purposive sampling yaitu teknik penentuan sampel berdasarkan acuan kriteria dari peneliti-peneiti sebelumnya diantaranya perusahaan Garuda Indonesia pada periode 2012-2015.

## Tehnik Pengumpulan Data
Jenis  data  yang  di  gunakan  dalam  dalam  penelitian  ini  adalah  dokementasi,  dengan  cara  melihat, mencatat, dan menganalsis data skunder yang di terbitkan oleh emiten. Dokumen berarti mengumpulkan data tahun-tahun lalu sebagai perbandingan data untuk memperoleh data yang di perlukan. Data yang di gunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder (archival) yang terdiri dari data perusahaan yang listing di Garuda Indonesia. Jenis dan sumber data yang di gunakan adalah data akuntansi yang di peroleh dari laporan keuangan tahunan , selama periode 2012-2015, diantaranya data aktiva lancar, hutang lancar, total hutang, hutang modal sendiri, laba setelah pajak, laba operasi, penyusutan, total aktiva, deviden, dan jumlah saham beredar. dan data perdagangan saham, di antaranya data harga saham tahunan, dan data jumlah volume perdagangan bulanan. data skunder adalah  data    yang  di  peroleh  peneliti  secara  tidak  langsung  melalui  media  perantara  atau  data  yang  telah  di kumpulkan dan di publikasikan kepada masyarakat yang menggunakan data untuk suatu penelitiannya (Kuncoro, 2009:146).

## Peralatan Analisis Data
Teknik dalam penelitian ini, yaitu dengan menggunakan teknik persamaan regresi berganda (Multiple Regresion).  Analisis  regresi  ini  merupakan teknik  statistik yang  digunakan  peneliti  uantuk  mencari  persamaan regresi,  yang  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  besar  variabel  dependen  dimasa  yang  akan  datang  karna adanya pengaruh dari beberapa variabel independen atau variabel bebas. Penggunaan teknik ini karna dalam penelitian ini hanya digunakan satu variabel terikat (Likuiditas saham) dan tiga variabel indevenden (Current Ratio, DER). Modal ini akan dibentuk sesuai dengan tujuan penelitian (Sarwoko, 2007:259) yaitu :
Y= 𝛼 + 𝛽 1 X 1 + 𝛽 2 X 2 + ε Dimana :
Y = Likuiditas Saha α = Konstanta X_1 =Current Ratio X_2
=Return On Equity β_1, dan β_2= Koefisien regresi X1 dan X2 ε = Error term

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Deskripsi Variabel Penelitian Likuiditas Saham
Likuiditas Saham merupakan ukuran jumlah transaksi suatu saham di pasar modal dalam suatu periode tertentu. Likuiditas Saham dapat diukur dari Frekuensi Perdagangan, Volume Transaksi, dan Nilai Transaksi suatu saham. Likuiditas Saham penting bagi Investor karena salah satu tujuan Investasi Saham adalah mudah dan cepat untuk  diuangkan  ketika  Investor  memerlukan  dana  tunai.  Adapun  Likuiditas  Sahampada  perusahaan  Garuda Indonesia, selama periode 2012-2015 yang menjadi sampel pengamatan seperti pada tabel dibawah :
Tabel 1. Nilai Likuiditas Pada Perusahaan Garuda Indonesia 2012-2015 No Tahun EPS 1 2012 47.34 2 2013 5.98 3 2014 -179.33 4 2015 43.33 Jumlah -82.68 Rata-Rata -20.67
Sumber: Data Sekunder, 2016 (Diolah)
Berdasarkan  tabel diatas dapat di lihat bahwa nila rata-rata EPS (Earning Per Share) Perusahaan Garuda Indonesia selama periode 2012-2015 adalah -20.67. Di lihat nilai EPS pada tahun 2012 sebesar 47.34, dan pada tahun 2013  nilai  EPS mengalami penurunan sebesar  5.98,  pada  tahun  2014  nilai  EPS mengalami  penurunan sebesar -179.33 dan pada tahun 2015 nilai EPS mengalami kenaikan  sebesar 43.33.Adapun Current ratio pada perusahaan Garuda Indonesia, selama periode 2012-2015 yang menjadi sampel pengamatan seperti pada.
Tabel 2. Nilai Curent Ratio Pada PerusahaanGaruda Indonesia 2012-2015 No Tahun Curent Ratio (CR) 1 2012 84.40 2 2013 83.25 3 2014 66.47 4 2015 84.28 Jumlah 318.4 Rata-Rata 79.6
Sumber: Data Sekunder, 2016 (Diolah)
Berdasarkan    tabel  diatas  dapat  di  lihat  bahwa  nila  rata-rata  CR  (Curent  Ratio)Perusahaan  Garuda Indonesia selama periode 2012-2016 adalah 79.6. Di lihat nilai CR pada tahun 2012 sebesar 84.40, dan pada tahun  2013  nilai  CR  mengalami  penurunan  sebesar  83.25,  pada  tahun  2014  nilai  CR  mengalami  penurunan sebesar 66.47 dan pada tahun 2015 nilai CR mengalami kenaikan  sebesar 84.28. Adapun Current ratio pada perusahaan Garuda Indonesia, selama periode 2012-2015 yang menjadi sampel pengamatan seperti pada tabel dibawah.
Tabel 3. Nilai Return On Equity Pada Perusahaan Garuda Indonesia 2012-2015 No Tahun Return On Equity (ROE) 1 2012 9.94 2 2013 1.00 3 2014 -40.58 4 2015 8.20 Jumlah -21.44 Rata-Rata -5.36
Sumber: Data Sekunder, 2016 (Diolah)
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  di  lihat bahwa nilai  rata-rata  Return  On  Equity  (ROE)  Perusahaan Garuda Indonesia selama periode 2012-2016 adalah -5.36. Di lihat nilai ROE pada tahun 2012 sebesar 9.94, dan pada tahun 2013 nilai ROE mengalami penurunan sebesar 1.00, pada tahun 2014 nilai ROE mengalami penurunan sebesar -40.58 dan pada tahun 2015 nilai ROE mengalami kenaikan  sebesar 8.20.

## Deskripsi Data Penelitian
Deskripsi data penelitian memberi gambaran mengenai karakteristik data variabel penelitian yang diamati. Deskripsi data ini berfungsi untuk mengetahui nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata populasi sasaran,
tingkat penyimpangan penyebaran data dari masing-masing variabel dan jumlah data yang dianalisis. Deskripsi data penelitian ini ditampilkan pada Tabel 4 dibawah:
Tabel 4. Deskripsi Data Penelitian Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation EPS 4 -17933,0000 4333,00 -3238,6650 9979,50265 CR 4 84,40 8428,00 5871,1000 3943,23389 ROE 4 -4058,00 820,00 -782,0150 2213,87089 Valid N (listwise) 4

## Sumber: Output spss
Berdasarkan tabel diatas dapat dilihat nilai terendah, tertinggi, rata-rata dan standar deviasi dari variabel yang  di  teliti  selama  4  tahun  pengamatan  terhadap  Garuda  Indonesia.  Secara  keseluruhan  variabel  likuiditas saham  diukur  melalui  EPS  (Earning  Per  Share)  memiliki  nilai  minimum sebesar  -17933,0000,  nilai  maksimum sebesar 4333,00, rata-rata -3238,6650 serta sebaran deviasi (sebaran data) sebesar 9979,50265. Variabel Current Ratio memiliki nilai minimum sebesar 84,80, nilai maksimum sebesar 8428,00, rata-rata 5871,1000 serta sebaran deviasi (sebaran data) sebesar 3943,23389. Variabel Ratio On Equity (ROE) memiliki nilai minimum sebesar  - 4058,00,  nilai  maksimum  sebesar  820,00,  rata-rata  -782,0150  serta  sebaran  deviasi  (sebaran  data)  sebesar 2213,87089.

## Hasil Pengujian Regresi Linear Berganda
Regresi linear berganda diginakan untuk melihat pengaruh dari variabel indevenden terhadap variabel dependen. Dalam penelitian ini, yang merupakan variabel independen yaitu Current Ratio (CR) dan Ratio On Equity (ROE), sementara variabel dependen yaitu likuiditas saham (EPS). Regresi linear berganda dengan bantuan SPSS 20.0 for windows dapat digunakan untuk melihat koefisien regresi yang akan menentukan apakah hipotesis yang telah  dibuat  akan  diterima  atau  tidak.  Untuk  lebih  lengkapnya  pengaruh  masing-masing  variabel  independen terhadap variabel dependen dapat dilihat pada tabel dibawah.

## Tabel 5. Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardiz ed Coefficient s T Sig. Correlations Collinearity Statistics B Std. Error Beta Zero- order Partial  Part  Tolerance VIF 1 (Constan t) 3,584 348,495 ,010  ,993 CR ,087 ,051 ,019 ,956  ,514 -,014 ,691  ,019 ,999 1,001 ROE 4,509 ,090 1,000  50,073  ,013 1,000 1,000  1,000 ,999 1,001 a. Dependent Variable: EPS
Sumber: Data Primer (diolah), 2016
Berdasarkan bagian output SPSS diatas maka persamaan regresi yang memperlihatkan likuiditas saham pada Garuda Indonesia sebagai fungsi dari Current Ratio dan Ratio On Equity dapat di formulasikan dalam persamaan berikut:
Y = 3,584+0,048X 1 +4,509X 2
Hasil Koefisien Determinasi (R2)
Uji determinasi (R2) digunakan untuk mengetahui besarnya presentase dari kebenaran uji regresi yang digunakan  sebagai  model  penelitian.  Dengan  kata  lain  uji  koefesien  determinasi  digunakan  untuk  mengukur sebarapa jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel indevenden terhadap variabel dependen. Nilai  koefesien  determinasi  adalah  diantara  nol  dan  satu.  Jika  nilai  R2  kecil,  berarti  kemampuan  variabel independen  dalam  menerangkan  variabel  dependen  sangat  terbatas.  Berikut  ini  disajikan  hasil  pengujian  uji koefesien determinasi dengan bantuan software SPSS 20.0 for windows.
Tabel 6. Uji Koefesien Determinasi (R2) Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square  Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 1,000 a 1,000 ,999 345,09380 1,575 a. Predictors: (Constant), ROE, CR
b. Dependent Variable: EPS
Berdasarkan  tabel  diatas  dapat  diketahui  bahwa  nilai  koefesien  korelasi  R  sebesar  0,999  yang menunjukkan bahwa derajat hubungan (korelasi) antara variabel bebas dengan variabel terikat sebesar 99,9% artinya likuiditas saham menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia periode 2012-2015 mempunyai hubungan yang cukup erat dan positif dengan Current Ratio (X1) dan Return On Equity (X2). Sedangkan hasil koefesien determinasi R Squre (R2) sebesar 0,999. Hal ini berarti bahwa 99,9% perubahan likuiditas saham (EPS) dapat dijelaskan oleh variabel Current Ratio (CR) dan Return On Equity (ROE). sedangkan sisanya sebesar 0,1% di jelaskan oleh variabel-variabel lain diluar variabel penelitian ini.

## Pembahasan
Berdasarkan hasil analisis regresi linear berganda mengenai Current Ratio dan Return On Equity terhadap Likuiditas  Saham  pada  Garuda  Indonesia  maka  dalam  penelitian  ini  didapat  hasil  pengujian  hipotesis  secara simultan  menunjukkan  bahwa  Current  Ratio  dan  Ratio On Equity  secara bersama-sama  berpegaruh  terhadap Likuiditas  Saham  pada  Garuda  Indonesia  periode  2012-2015.  Sedangkan  secara  parsial  Current  Ratio berpengaruh terhadap Likuiditas Saham  pada Garuda Indonesia periode 2012-2015. sebesar 0,048. semakin tinggi Curren ratio semakin rendah tingkat pengembalian yang akan diterima. Sedangkan variabel Ratio On Equity berpengaruh secara parsial terhadap Likuiditas Saham pada Garuda Indonesia periode 2012-2015. sebesar 4,509. Jika manajer perusahaan menggunakan keputusan tertentu dalam pelaporan keuntungan dan mengubah transaksi untuk mengubah laporan keuangan untuk menyesatkan stakeholder yang ingin mengetahui kinerja ekonomi yang diperoleh perusahaan atau untuk mempengaruhi hasil kontrak yang menggunakan angka-angka akuntansi yang dilaporkan itu.
Koefisien  korelasi  (R)  sebesar  0,048  yang  menunjukkan  bahwa  derajat  hubungan  antara  variabel  bebas dengan variabel terikat sebesar 0,48%, maka nilai perusahaan mempunyai hubungan yang sedang dan positif dengan Current Ratio dan Ratio On Equity. Sedangkan korelasi determinasi (R2) sebesar 0,048, artinya variabel terikat  dapat  dijelaskan  oleh  Current  Ratio  dan  Ratio  On  Equity  sebesar  0,48%.  Sedangkan  selebihnya  yaitu sebesar 0,38% (0,48%-100%=0,38%) dijelaskan oleh variabel lain diluar dari penelitian ini misalnya struktur modal, struktur aktiva, ukuran perusahaan, harga saham dan lain-lain. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Andianto Abdillah (2014) dan Herni  Ali HT (2014) bahwa Current Ratio berpengaruh signifikan terhadap Likuiditas saham,  penelitian  Jefriansyah  (2015)  menunjukkan  bahwa  Current  Ratio  berpengaruh  signifikan  dan  positif terhadap Likuiditas Saham. Sedangkan Ratio On Equity tidak berpengaruh signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan

## KESIMPULAN DAN SARAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan  yang  telah  diuraikan  sebelumnya,  maka  dapat  diambil beberapa kesimpulan yaitu:
1. Current Ratio dan Ratio On Equity sama-sama berpengaruh terhadap likuiditas saham menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia periode 2012-2015.
2. Current Ratio berpengaruh terhadap likuiditas saham menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia periode 2012-2015  dengan pengaruhnya sebesar 0,048.
3. Ratio On Equity berpengaruh terhadap pada likuiditas saham menggunakan trading turnover pada Garuda Indonesia periode 2012-2015, dengan pengaruhnya sebesar 4,509.
4. Hasil korelasi (R) sebesar 0,538 yang menunjukkan bahwa derajat hubungan antara variabel bebas dengan variabel  terikat  sebesar  53,8%,  artinya  likuiditas  saham  menggunakan  trading  turnover  pada  Garuda Indonesia periode 2012-2015  mempunyai hubungan yang sedang dan positif dengan Current Ratio dan Ratio On Equity.
5. Hasil determinasi (R2) sebesar 0,999, artinya sebesar 99,9% perubahan-perubahan dalam variabel terikat yaitu likuiditas saham dapat dijelaskan oleh perubahan-perubahan dalam Current Ratio dan Ratio On Equity. Sedangkan selebihnya yaitu sebesar 900%.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dikemukakan maka dapat diberikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan
Perusahaan harus lebih meningkatkan kinerja salah satunya dengan menurunkan biaya produksi sehingga dalam  pendanaannya  perusahaan  tidak  perlu  menggunakan  hutang  dengan  kata  lain  perusahaan menggunakan modal sendiri, agar beban tetapnya tidak terlalu tinggi.
2. Bagi investor Bagi investor yang ingin menginvestasikan sahamnya pada suatu perusahaan sebaiknya melihat terlebih dahulu  kondisi  perusahaan  yang  dipilih,  dalam  hal  ini  investor  dapat  menanamkan  sahamnya  pada perusahaan yang tepat,  untuk melihat apakah kondisi perusahaan yang tepat maka dapat dilihat dengan laporan keuangan perusahaan diantaranya dengan Current Ratio, Ratio On Equity dan Likuiditas Saham.

## REFERENSI
[1] Rai, I. Gusti Agung. Audit kinerja pada sektor publik: konsep, praktik, studi kasus. Penerbit Salemba, 2008.
[2] Ang, Robert. 1997. Buku Pintar Pasar Modal Indonesia. Media Staff Indonesia, Jakarta.
[3] Ambarwati, Sri, Dwi, Ari. 2010. Manejemen Keuangan Lanjutan. Cetakan Pertama. Yogyakarta: Graha Ilmu.
[4] Banerjee, suman, Vladimir A. Gatchev, Paul A. Spindt. 2005, Stock Market Liquiditas and Firm Dividen Policy. Los Angeles.
[5] Brigham, Huston, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi sebelas, jakarta: Selemba Empat, 2010.
[6] Copeland, Thomas,  E 2012, Liquidity Changes Following Stock Split, Journal Of Finance 42 (March), 115- 142.
[7] Deanta.  (2009).  Memahami  pos-pos  dan  angka-angka  dalam  Laporan  Keuangan  Untuk  Orang  Awam. Yogyakarta : Gava Media.
[8] Fakhruddin dan Hardianto. 2001. Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal.  Buku satu.Elex Media Komputindo, Jakarta.
[9] Ghozali,  Imam.  2009.  Aplikasi  Analisis  Multivariate  Dengan  Program  SPSS.  Edisi  Kedua.  BP  Universitas Diponegoro: Semarang.
[10] Gill James O. dan moira chatton 2005. Memahami Laporan Keuangan. Jakarta: PPM
[11] Harahap, Sofyan Syafri.2008. Analisis Krisis atas Laporan Keuangan. Jakarta: PT RajaGrafindo Persada.
[12] Ikatan Akuntansi Indonesia, 2009, Standar Akuntansi Keuangan, PSAK No. 1:Penyajian Laporan Keuangan. Jakarta: Salemba Empat.
[13] Kuncoro, Mudrajat. 2009. Metode Riset Untuk Bisnis & Ekonomi. Erlangga: jakarta.
[14] Lukviarman, Niki. 2006, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Andalas University Press, Padang.
[15] Martono, dan Harjito, Agus. 2011, Manajemen Keuangan Edisi Pertama, Ekonosia, Yogyakarta.
[16] Munawir, S.2010, Analisa Laporan Keuangan, Liberty, Yogyakarta.
[17] Rivai, V dan Sagala, E. . (2009) Manajemen Sumber Daya Manusia untuk perusahaan: Dari Teori ke Praktek. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada.
[18] Ross, Westerfield dan jordan. 2008. Fundamentals Of Corporate Finance. Edition.New York: Mcgraw-hill, Inc.
[19] Sarwoko.2007. Statistik Inferensi Untuk Ekonomi dan Bisnis. Penerbit Andi: Yogyakarta.
[20] Sawir,  Agnes.  2009.  Analisa Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  keauangan  Perusahaan.  PT.  Gramedia Pustaka Utama, Jakarta.
[21] Suad Husnan, Eni Pujiastuti, Dasar-Dasar Manajemen Keuangan, Edisi Keempat, Yogyakarta: BPFE 2010.
[22] Sugiyono, 2012. Metode Penelitian Kombinasi (Mixed Method). Cetakan ke-2 Altabeta. Bandung.
[23] Srimindarti, Ceacilia. 2004. Balanced Scorecard sebagai alternatif untuk Mengukur Kinerja. Fokus Ekonomi. Vol. 3, No 1, April.
[24] Syafri, Sofyan Harahap. 2008. Analisa Kritisatas Laporan Keuangan. PT. Raja Grafindo Persada, Jakarta.
[25] Tandelilin, Edwardus. 2010. Portofolio dan Inverstasi Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama. Yogyakarta : Kanisius.
[26] Toto Prihadi, (2010). Analisis Laporan Keuangan Teori dan Aplikasi jakarta: PPMI.
[27] Vivian W, Fang, Thomas H. Noe, Sheri Tice. 2007, Stock Market Liquiditas and Firm Performance: Wall Street Rule or Wall Street Rules?. Los Angeles.
[28] Weston, J.F. dan Copeland T. E, Dasar-dasar Manajemen Keuangan, Erlangga., 2012
[29] Wibowo. 2011. Aplikasi Praktis SPSS Dalam Penelitian. Gava Medai, Yogyakarta.