ISSN 2716-0807, Vol 5, No 2, 2024, 121-132
Faktor Determinan Kinerja Keuangan pada Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Perbankan di Indonesia) Sagung Oka Pradnyawati sagungoka@unmas.ac.id Universitas Mahasaraswati Denpasar, Bali

## Riwayat Artikel
Diterima pada 29 November 2023 Revisi 1 pada 3 Desember 2023 Revisi 2 pada 3 Maret 2023 Revisi 3 pada 11 April 2024 Revisi 4 pada 18 April 2024 Disetujui pada 20 April 2024

## Abstract
Purpose: The  purpose  of  this  research  is  to  test  and  analyze  the determinant factors that can affect stock returns.
Research  methodology: Multiple  linear  regression  analysis  was used  as  a  data  analysis  technique  and  probability  method  with purposive sampling was used to determine the research sample. Results: The conclusion of this research is that the operational ratio has a negative effect on stock returns, while the debt to equity ratio and  net  profit  margin  do  not  show  a  significant  effect,  while  the investment  opportunity  set  and  economic  value  added  have  a positive effect on banking companies in Indonesia.
Limitations: The  research  is  only  limited  to  the  financial performance  ratios  used  and  the  results  given  are  focused  on banking companies in Indonesia only.
Contribution: This research  can  be  used as  a literature reference for further research, especially research on stock returns.
Keywords: financial ratios, stock returns How to Cite: Pradnyawati, S. O. (2024). Faktor Determinan Kinerja
Keuangan  pada  Return  Saham  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Perbankan  di  Indonesia). Jurnal  Akuntansi,  Keuangan,  dan Manajemen, 5(1), 121-132.

## 1. Pendahulan
Pasar modal sangat berperan bagi pembangunan ekonomi yaitu sebagai salah satu sumber pembiayaan eksternal  bagi  dunia  usaha  dan  wahana  investasi  masyarakat.  Oleh  sebab  itu  partisipasi  masyarakat sangat di harapkan untuk ikut aktif dalam menggerakan perekonomian. Penyediaan dana sektor swasta untuk  pembangunan  cukup  besar,  sehingga  perlu  digalakkannya  pengerahan  dana  masyarakat  baik melalui peranan perbankan maupun pengembangan pasar modal. Pemodal yang ingin menginvestasikan uangnya  di  pasar  modal  dapat  lewat  pembelian  saham  atau  sertifikat  dana.    Investor  menanamkan dananya di pasar modal tidak hanya bertujuan untuk investasi jangka pendek tetapi juga bertujuan untuk memperoleh pendapatan untuk jangka panjang.
Harga  pasar  yang  semakin  tinggi  menunjukan  bahwa  saham  tersebut  sangat  diminati  oleh  investor karena dengan semakin tinggi harga saham maka semkain tinggi juga nilai perusahaan tersebut. Pasar modal di Indonesia telah menjadi salah satu alternatif pembiayaan bagi perusahaan khususnya sektor perbankan. Hal ini terkait dengan 2 fungsi yang dijalankan, yaitu fungsi ekonomi sangat penting dalam menjembatani  hubungan  antara  penyedia,  yang  disebut  dengan  investor  dan  pengguna  dana  yang disebut dengan emiten atau perusahan go public . (Nasution, 2020)
Dari  sudut  pandang  seorang  investor,  meramalkan  masa  depan  adalah  hakekat  dari  analisis  laporan keuangan, sedangkan dari sudut pandang manajemen analisis laporan keuangan akan bermanfaat baik untuk membantu mengantisipasi kondisi-kondisi di masa depan maupun yang lebih penting lagi, seperti titik awal untuk melakukan perencanaan langkah-langkah yang akan meningkatkan kinerja perusahaan di masa yang akan datang dan untuk mengolah kegiatan operasional perusahaan (Priyambudhi, 2021). Masyarakat  pemodal  atau  investor  selain  ingin  mendapatkan return yang  optimal  juga  kepentingan terhadap  perkembangan,  kondisi  serta  kinerja  perusahaan.  Atas  dasar  itulah  para  investor  mengukur keberhasilan kinerja perusahaan yang akan atau telah menjadi objek investasinya. Salah satu bentuk ukuran kinerja perusahaan adalah kondisi keuangan perusahaan. Kondisi keuangan perusahaan dapat diketahui dari laporan keuangan perusahaan yang bersangkutan (Salem et al, 2020). Fungsi keuangan
pasar modal ditunjukan dengan keberadaan yang memungkinkan pihak-pihak yang memiliki kelebihan dana  dapat  menanamkan  modal  dengan  harapan  memperoleh  hasil  ( return) dan  perusahaan  dapat memanfaatkan dana tersebut untuk aktifitas perusahaan tanpa harus menunggu tersedianya dana dari operasional perusahaan. Instrumen yang diperdagangkan di pasar modal antara lain instrument ekuitas seperti saham dan instrument hutang seperti obligasi. Berbagai instrument keuangan digunakan untuk menarik dana dari investor melalui pasar modal, salah satu instrument keuangan yang paling banyak digunakan  adalah  saham.  Saham  merupakan  tanda  penyertaan  atau  pemilikan  seseorang  atau  badan dalam suatu perusahaan. Perusahaan dari berbagai sektor bisnis dapat ditemukan dalam pasar modal khususnya pada pasar modal di indonesia yaitu Bursa Efek Indonesia. Dari berbagai lini bisnis salah satu  yang  memiliki  power  terhadap  perkembangan  perekonomian  sebuah  negara  adalah  sektor perbankan (Nugraha & Bayunitri, 2020). Perkembangan perbankan memberikan banyak manfaat sesuai dengan  fungsi  bank  sebagai  penghimpun  dan  penyalur  dana  kepada  masyarakat  (Tosin  &  Otonne, 2019). Bank yang bermasalah tentunya akan merugikan banyak pihak seperti pada kasus Bank Century pada  tahun  2008  yang  juga  merugikan  negara.  Pengukuran  kinerja  biasanya  dilakukan  dengan berdasarkan  informasi  yang  termuat  dalam  laporan  keuangan,  akan  tetapi  informasi  dalam  laporan keuangan tersebut tidak dapat memberi manfaat yang optimal sebelum pengguna melakukan analisis lebih  lanjut  (El  &  Alami,  2021).  Analisis  tersebut,  dimungkinkan  bagi  investor  untuk  menentukan tingkat return perusahaan (Wardani, 2018).
Return adalah keuntungan yang diperoleh investor dari dana yang ditanamkan pada suatu investasi. Jika perusahaan memperoleh keuntungan, maka investor yang berinvestasi pada perusahaan tersebut berhak atas bagian laba yang dibagikan atau dividen sesuai dengan proporsi kepemilikan sahamnya (Aryadi et al,  2020). Return Saham  berkaitan  erat  dengan  bagaimana  Kondisi  Keuangan  Perusahaan.  Beberapa teknik  dapat  diterapkan  dalam  menganalisis  data  keuangan  untuk  mengevaluasi  posisi  perusahaan diantaranya  adalah  analisis  rasio.  Rasio  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  biaya operasional  pendapatan  operasional  (BOPO), debt  to  equity ratio  (DER), net  profit  margin (NPM), investment opportunity set (IOS) dan economic value adeed (EVA) . Menurut Riyadi (2017:385) Biaya Operasional  Pendapatan  Operasional  (BOPO)  adalah  rasio  perbandingan  antara  antara  biaya operasional dengan pendapatan operasional, semakin rendah tingkat rasio BOPO berarti semakin baik kinerja bank tersebut, karena lebih efisien dalam menggunakan sumber daya yang ada di perusahaan. Besarnya rasio BOPO yang dapat ditolerir oleh perbankan di Indonesia adalah sebesar 93,52%. Hal ini sejalan  dengan  ketentuan  yang  dikeluarkan  oleh  Bank  Indonesia.  Rasio  selanjutnya  adalah Debt  to Equity Ratio yang digunakan untuk membandingkan total utang dengan modal pemilik (ekuitas). Rasio ini digunakan untuk mengetahui seberapa bagian dari setiap rupiah dari modal pemilik yang digunakan untuk  menjamin  utang.  Rasio  rentabilitas  atau  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  melihat  kinerja perusahaan dalam penelitian ini adalah Net Profit Margin (NPM). Meningkatnya NPM menggambarkan kinerja  perusahaan  yang  semakin  baik  dan  keuntungan  yang  diperoleh  pemegang  saham  akan meningkat pula
Banyak penelitian yang menggunakan rasio NPM ini, yaitu penelitian dari Mursalin (2019) menemukan bahwa NPM mempunyai pengaruh terhadap return saham. Namun, hasil tersebut berbeda dengan yang dilakukan Kusumastuti (2018) menemukan bahwa  NPM berpengaruh negatif terhadap return saham dan  penelitian  Sari  (2021)  menemukan  bahwa  NPM  tidak  berpengaruh  terhadap return saham. Selanjutnya adalah Investment Opportunity Set (IOS), menurut Myers (1997) IOS merupakan keputusan investasi dalam bentuk kombinasi antara aktiva yang dimiliki ( asset in place ) dan pilihan investasi yang akan datang dengan Net Present Value (NPV) positif yang akan mempengaruhi nilai perusahaan dan yang terakir adalah EVA (Economic value added ) yakni ukuran keberhasilan manajemen perusahaan dalam meningkatkan nilai tambah ( value added ) bagi perusahaan. Asumsinya adalah bahwa jika kinerja manajemen baik dan efektif (dilihat dari besarnya nilai tambah yang diberikan), maka akan tercermin pada  peningkatan  harga  saham  perusahaan.  EVA  memberikan  tolak  ukur  yang  baik  tentang  apakah perusahaan telah memberikan nilai tambah kepada pemegang saham.

## 2. Tinjauan pustaka

## 2.1 Signaling Theory
Teori yang menjelaskan keterlibatan dua pihak yakni pihak manjemen yang berperan sebagi pemberi informasi dan pihak investor sebagai penerima informasi tersebut dapat dikatakan sebagai teori sinyal, asimetri informasi dapat terjadi karena adanya salah satu pihak yang mempunyai informasi lebih baik, misalnya seorang manajer yang mengetahui informasi mengenai prospek perusahaan yang lebih baik dibandingkan  dengan  investornya.  Perusahaan  mengetahui  lebih  banyak  mengenai  perusahaan  dan prospek yang akan datang daripada para investor. Salah satu cara untuk mengurangi asimetri informasi adalah dengan memberikan sinyal pada investor. Informasi keuangan dapat mencakup laporan laba rugi, neraca, laporan perubahan ekuitas, laporan arus kas, dan catatan atas laporan keuangan dapat dijadikan informasi  alternatif  dalam  menilai  kinerja  dan  prospek  perusahaan.  Melalui  laporan  keuangan perusahaan,  nilai  buku  dan  laba  per  saham  perusahaan  dapat  diketahui.  Investor  dapat  mengetahui kinerja perusahaan melalui informasi keuangan tersebut. Informasi posisi keuangan perusahaan yang baik  memberikan  signal  bagi  para  investor  untuk  menginvestasikan  uangnya  dengan  aman  dalam perusahaan.

## 2.2 Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  dapat  mencerminkan  prestasi  yang  dicapai  oleh  perusahaan  dalam  suatu  periode tertentu sehingga kinerja keuangan perusahaan dapat menjadi petunjuk arah naik turunnya harga saham suatu perusahaan yang dapat dipengaruhi pula pada return saham. Dalam melaksanakan analisis rasio keuangan,  diperlukan  perhitungan  rasio-rasio  keuangan  yang  mencerminkan  aspek-aspek  tertentu. Ukuran yang sering kali digunakan adalah rasio atau indeks yang menunjukkan hubungan antara dua data  keuangan.  Rasio-rasio  keuangan  dirancang  untuk  membantu  kita  mengevaluasi  suatu  laporan keuangan  sehingga  kita  mengetahui  posisi  keuangan  pada  masa  lalu  dan  sekarang  yang  digunakan sebagai  dasar  pengambilan  keputusan  tentang  kebijakan  masa  mendatang.  Rasio  tersebut  dapat memberikan indikasi apakah suatu perusahaan memiliki kas yang cukup untuk memenuhi kewajiban finansialnya,  besarnya  piutang  yang  cukup  rasional,  efisieni  manajemen  persediaan,perencanaan pengeluaran  investasi  yang  baik,  dan  struktur  modal  yang  sehat  sehingga  tujuan  memaksimumkan kemakmuran pemegang saham dapat tercapai.

## 2.3 Return Saham
Investor dalam melakukan kegiatan investasi akan mengharapkan adanya hasil ataupun  keuntungan yang bisa disebut sebagai return. Return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi di masa yang akan datang, sedangkan gabungan dari return realisasi  dengan return ekspektasi disebut sebagai return total. Dalam melakukan investasi para investor akan memperkirakan tingkat keuntungan yang diharapkan untuk periode di masa yang  akan  datang.  Namun sering  kali tingkat  keuntungan  yang  terealisasi  belum  tentu sama  dengan tingkat keuntungan yang diharapkan.

## 2.4 Rasio biaya operasional
Rasio  biaya  operasional  merupakan  kelompok  rasio  yang  mengukur  efisiensi  dan  efektivitas operasional  suatu  perusahaan  dengan  jalur  membandingkan  satu  terhadap  lainnya.  Berbagai  angka pendapatan dan pengeluaran dari laporan laba rugi dan terhadap angka-angka dalam neraca. Semakin rendah  BOPO  berarti  semakin  efisien  bank  tersebut  mengendalikan  biaya  operasionalnya,  dengan adanya efisiensi biaya maka keuntungan yang diperoleh bank akan semakin besar. Biaya operasional sangat  penting  karena  membantu  mengukur  biaya  perusahaan  dan  efisiensi  manajemen  stok.  Ini berkaitan  dengan  biaya  dan  kebutuhan  yang  perlu  dilakukan  perusahaan  untuk  menghasilkan pendapatan, yang merupakan tujuan utama perusahaan. Semakin besar rasio ini menunjukkan bahwa manajemen bank cenderung menghasilkan laba operasional yang relatif kecil sebagai akibat operasinya kurang efisien atau biaya operasi yang relatif lebih besar. Kondisi ini akan memberikan sinyal buruk kepada investor karena menunjukkan bahwa bank memiliki kualits manajemen yang buruk. Hal tersebut akan  menjatuhkan  reputasi  bank  dan  akhirnya  berdampak  pada  penurunan  harga  saham  dan  pada akhirnya  return  saham  juga  menurun.  Pernyataan  ini  didukung  dari  hasil  penelitian  yang  dilakukan Santoso (2016) menemukan bahwa rasio BOPO berpengaruh negatif terhadap return saham.
H1: Rasio biaya operasional berpengaruh negatif pada return saham perusahaan perbankan di Indonesia

## 2.5 Rasio Solvabilitias
Solvabilitas sebuah  perusahaan  dapat  diukur menggunakan debt  to  equity  ratio (DER)  dimana  DER mengukur  seberapa  besar  kemampuan  perusahaan  melunasi  hutang  jangka  panjangnya.  DER merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  modal  masing-masing  perusahaan  dan  diukur dengan satuan kali (Malm et al, 2013). Semakin tinggi rasio ini maka semakin besar rasio yang dihadapi, dan investor akan meminta tingkat keuntungan yang semakin tinggi. Rasio yang menunjukkan proporsi modal yang rendah untuk membiayai hutang. Hal tersebut cenderung mengakibatkan menurunnya harga saham,  sehingga return saham  yang  berasal  dari capital  gain akan  menurun .  Debt  to  equity  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  menilai  hutang  dengan  seluruh  ekuitas  serta  mampu memberikan petunjuk umum tentang kelayakan dan risiko keuangan perusahaan. Tingginya rasio ini menunjukkan komposisi total hutang semakin besar dibandingkan dengan total modal sendiri sehingga meningkatkan risiko yang diterima investor sebagai akibat dari beban bunga hutang yang ditanggung oleh  perusahaan.  Hal  ini  akan  menyebabkan  turunnya  harga  saham  yang  selanjutnya  berdampak terhadap  turunnya  return  saham  perusahaan.  Penjelasan  tersebut  didukung  hasil  penelitian  yang dilakukan oleh Yulia (2021) dan Valentina et al (2021) yang memperoleh hasil penelitian dimana DER memiliki pengaruh negatif yang signifikan terhadap return saham.
H2: DER berpengaruh negatif pada return saham perusahaan perbankan di indonesia

## 2.6 Rasio Profitabilitas
Profitabilitas menggambarkan kemampuan sebuah perusahaan dalam menghasilkan labanya dan dapat diukur menggunakan net profit margin (NPM). Net Profit Margin Ratio merupakan rasio perbandingan antara laba  bersih  setelah pajak  dengan  penjualan  (Filbert,  2016:111).  Besarnya  perhitungan margin laba bersih menunjukkan seberapa besar laba setelah pajak yang diperoleh perusahaaan untuk tingkat penjualan  tertentu.  Semakin  besar  rasio  ini  semakin  baik  karena  dianggap  kemampuan  perusahaan dalam  mendapatkan  laba  cukup  tinggi.  NPM yang  semakin  tinggi  menunjukkan  bahwa  semakin meningkat  keuntungan  bersih  yang  dicapai  perusahaan.  Dengan  meningkatnya NPM maka  akan meningkatnya  daya  tarik  investor  untuk  menanamkan saham perusahaan  juga  cenderung  akan meningkat.  Maka  apabila NPM meningkat  juga  akan  berpengaruh terhadap  return  saham.  Teori  ini sesuai dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh Trianingsih (2017) bahwa NPM berpengaruh positif signifikan  pada  return  saham  meski  berbeda  dengan  hasil  penelitian  yang  didapat  oleh  Riani  dan Nurfadillah (2022) yang menunjukan tidak ada pengaruh yang signifikan antara NPM terhadap return saham.
H3: NPM berpengaruh positif pada return saham perusahaan perbankan di indonesia

## 2.7 Investment Opportunity Set
Investment  Opportunity  Set (IOS)  bagi  perusahaan  merupakan  suatu  yang  bersifat  tidak  dapat diobservasi ( unobsevable ) maka diperlukan beberapa proksi untuk menentukan besarnya nilai IOS, agar dapat  mengurangi  kesalahan  pengukuran  apabila  hanya  menggunakan    proksi  tunggal.  Dari  ketiga klasifikasi proksi IOS, terdapat bermacam-mcam proksi yaitu, proksi berbasis harga terdiri dar i market to book value of equity ratio, market to book value of asset ratio, price earning ratio dan property, plant and equipment to book value of asset ratio, dimana data data yang diperlukan sesuai dengan data yang terdapat baik pada Bursa Efek Indonesia (BEI) maupun Indonesia Capital Market Directory (ICMD).
Penelitian yang dilakukan oleh Geovanni (2020) juga menunjukkan bahwa rasio ini memiliki pengaruh positif terhadap variabel return saham. Serupa dengan hasil penelitian Kusumawati dan Safiq (2019), bahwa  proksi  IOS  rasio market  to  book  value  of  equity berpengaruh  positif  terhadap return saham, sehingga  semakin  tinggi  nilai market  to  book  value  of  equity yang  merupakan  proksi  IOS  pada perusahaan yang memiliki kesempatan investasi yang tinggi, akan memiliki prospek ke depan yang baik dan  akan  berpengaruh  pada  meningkatnya  minat  investor  untuk  menanamkan  modalnya  pada perusahaan  tersebut,  kemudian  akan  berpengaruh  pada  peningkatan  harga  saham,  sehingga return saham meningkat.
H4: IOS berpengaruh positif pada return saham perusahaan perbankan di indonesia

## 2.8 Economic Value Added
EVA  merupakan  pengukuran  kinerja  yang  memperhitungkan  tingkat  biaya  modal,  yaitu  dengan perhitungan  laba  bersih  setelah  pajak  dikurangi  dengan  biaya  modal.  EVA  positif  menunjukkan perusahaan berhasil memenuhi biaya modal dengan laba bersih setelah pajak, sehingga para pemegang saham  akan  menerima  return  dari  perusahaan  tersebut.  Semakin  tinggi  EVA,  maka  semakin  tinggi return yang diperoleh pemegang saham. Perusahaan yang mampu menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih besar dari biaya modalnya akan mampu membayar dividen kepada pemegang saham. EVA positif menandakan bahwa perusahaan berhasil menciptakan kekayaan bagi pemilik modal, oleh karena itu hal ini menarik minat investor dan atau calon investor untuk menanamkan dananya karena ke dalam perusahaan tersebut. Hal ini mendorong terjadinya permintaan terhadap saham, sehingga harga saham cenderung meningkat di pasar modal. Hal tersebut akan meningkatkan capital gain dari naiknya harga saham,  artinya  semakin  tinggi  nilai  EVA  yang  diciptakan  perusahaan,  maka  harga  saham  akan mengalami  kenaikan  yang  pada  akhirnya  memberikan  Return  saham  yang  tinggi  pernyataan  ini didukung oleh Penelitian yang dilakukan Lestari dan Sriyono (2021), hasil penelitiannya menyatakan bahwa Economic Value Added berpengaruh positif terhadap Return saham. Hal ini menunjukkan bahwa dengan nilai tambah ekonomis (Economic Value Added ) sangat relevan, dikarenakan Economic Value Added dapat mengukur prestasi manajemen berdasarkan nilai tambah yang diciptakan selama periode tertentu. Namun berbeda dengan hasil penelitian Wulandani dan Priantinah (2017) yang menemukan bahwa tidak ada pengaruh signifikan EVA pada return saham.
H5: Eva berpengaruh positif pada return saham perusahaan perbankan di indonesia

## 3. Metode
Penelitian dilakukan pada rentang periode 2018-2020 dengan menjadikan perusahaan perbankan yang terdaftar  di  BEI  sebagai  populasi.  Pada  penentuan  sampel  digunakan  metode  probability  sampling khususnya purposive sampling dengan menerapkan kriteria yaitu perusahaan perbankan yang terdaftar di  BEI  dan  masih  aktif  pada  rentang  periode  penelitian  serta  memiliki  kelengkapan  data  penelitian sesuai dengan variabel yang diteliti sehingga diperoleh 25 perusahaan perbankan di indonesia sebagai sampel. Teknik analisis data yang digunakan adalah sebagai berikut:

## 3.1 Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  adalah  statistik  yang  digunakan  untuk  menganalisis  data  dengan  cara mendeskripsikan atau menggambarkan data yang telah terkumpul sebagaimana adanya tanpa maksud membuat kesimpulan yang berlaku untuk umum atau generalisasi (Sugiyono, 2018). Variabel-variabel penelitian  yaitu  Return  saham,  BOPO,  DER,  NPM,  IOS  dan  EVA.  Statistik  deskriptif  memberikan gambaran  atau  deskripsi  suatu  data  yang  dilihat  dari  nilai  rata-rata  (mean),  standar  deviasi,  varians, maximum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (Ghozali, 2018).

## 3.2 Analisis Regresi Linear Berganda
Metode  analisis  yang  digunakan  untuk  menguji  hipotesis  adalah  analisis  regresi  linear  berganda. Metode regresi linear berganda yaitu metode statistik untuk menguji hubungan antara beberapa variabel bebas  terhadap  satu  variabel  terikat.  Model  yang  digunakan  dalam  regresi  linear  berganda  dalam penelitian ini adalah:
RS = α + β 1 BOPO+ β 2 DER + β 3 NPM + β 4 IOS + β 5 EVA + e

## 3.3 Uji Asumsi Klasik

## 3.3.1 Normalitas
Menurut Ghozali (2018), uji normalitas dilakukan untuk menguji apakah dalam model regresi variabel independen  dan  variabel  dependen  atau  keduanya  mempunyai  distribusi  normal  atau  tidak.  Apabila variabel  tidak  berdistribusi  secara  normal  maka  hasil  uji  statistik  akan  mengalami  penurunan,  uji normalitas data dapat dilakukan dengan menggunakan One Sample Kolmogorov Smirnov.

## 3.3.2 Multikolinearitas
Untuk menemukan ada atau tidaknya multikolinearitas dalam model regresi dapat diketahui dari nilai toleransi dan nilai variance inflation factor (VIF). Tolerance mengukur variabilitas variabel bebas yang terpilih  yang  tidak  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  bebas  lainnya.  Jadi,  nilai  tolerance  rendah  sama
dengan nilai VIF tinggi (karena VIF = 1/tolerance) dan menunjukkan adanya kolinearitas yang tinggi. Nilai cut off yang umum dipakai adalah nilai tolerance 0,10 atau sama dengan nilai VIF diatas 10.

## 3.3.3 Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan menguji apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi,  maka  dinamakan  ada  problem  autokorelasi  (Ghozali,  2018).  Untuk  mendeteksi  ada  atau tidaknya autokorelasi maka dilakukan pengujian Durbin-Watson.

## 3.3.4 Heteroskedastisitas
Cara  yang  digunakan  untuk  mengetahui  ada  tidaknya  heteroskedastisitas  dalam  penelitian  ini  yaitu dengan  uji  glejser.  Uji  glejser  dilakukan  dengan  meregresi  nilai  absolute  residual  terhadap  variabel independen (Ghozali, 2018). Jika nilai probabilitas signifikansi dari variabel independen di atas tingkat kepercayaan 5%, maka dapat disimpulkan model regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas.

## 3.4 Uji Kelayakan Model

## 3.4.1 Uji F
Jika probabilitas (Sig F) > α (0,05) maka hipotesis diterima, artinya tidak ada pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen. Jika probabilitas (Sig F) < α (0,05) maka hipotesis ditolak,  artinya  ada  pengaruh  yang  signifikan  dari  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen. (Ghozali 2018:96).

## 3.4.2 Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  (R 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan  model  dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen  dalam  menjelaskan  variasi  variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir  semua  informasi  yang  dibutuhkan  untuk  memprediksi  variasi  variabel  dependen  (Ghozali, 2018).

## 3.4.3 Uji t
Uji  t  digunakan  untuk  menguji  variabel-variabel  independen  secara  individu  berpengaruh  dominan dengan  taraf  signifikan  0,05.  Jika  nilai  signifikansi  >  0,05  maka  hipotesis  ditolak,  artinya  tidak  ada pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen. Jika nilai signifikansi < 0,05 maka hipotesis diterima, artinya ada pengaruh yang signifikan dari variabel independen terhadap variabel dependen.

## 4. Hasil dan pembahasan

## 4.1 Statistik Deskriptif
Tabel 1
N  Minimum  Maximum Mean Std. Deviation BOPO  75 .36 38.36 6.5264 9.01352 DER  75 .00 21.45 1.8623 2.91694 NPM  75 1.49 16.08 5.7479 2.78143 IOS 75 .001663 10150.500000  871.31882068  2303.204344353 EVA  75 -6611.62 5998.62 -132.8794 1408.39777 RS 75 -.16 .19 -.0029 .05582
Dapat dilihat bahwa jumlah data yang digunakan sebagai sampel berjumlah 25 perusahaan perbankan yang ada di indonesia selama 2018-2020 (75n) dengan 6 variabel penelitian yaitu Return Saham (RS), Biaya Operasional terhadap Pendapatan Operasional (BOPO ), Debt to Equity Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM) Investment Opportunity Set (IOS) dan Economic Value Added (EVA).

## 4.2 Analisis Regresi Linear Berganda
Tabel 2 B Std. Error Beta  T Sig  Tolerance VIF (Constant) -.001 .014 -.074 .941 BOPO -.004 .001 -.340  -2.632  .011  .758 1.320 DER .008 .006 .168  1.270 .210  .718 1.393 NPM .000 .002 .013  .111 .912  .906 1.104 IOS 2.190E-5 .000 .472  3.974 .000  .894 1.119 EVA 3.760E-5 .000 .384  3.283 .002  .924 1.082
RS= -0,001-0,004 BOPO + 0,008 DER +0,000iNPM +0.0000219 IOS +0.0000376 EVA kostanta sebesar -0,001 artinya apabila keenam variabel independen yaitu BOPO, Debt to Equity Ratio (DER),  Net Profit Margin  (NPM), Investment Opportunity Set (IOS ), Economic Value added (EVA) sama dengan 0 (nol), maka nilai Return Saham adalah sebesar -0,001. koefisien BOPO sebesar -0,004 artinya  jika  BOPO  bertambah  satu  satuan,  maka Return saham  (RS)  akan  berkurang  sebesar  0,004 dengan asumsi variabel lain konstan. Koefisien Investment Opportunity Set (IOS)  sebesar 0.0000219 artinya jika Investment Opportunity Set (IOS)  bertambah satu satuan, maka Return saham (RS) akan bertambah  sebesar 0.0000219 dengan asumsi variabel lain konstan. koefisien Economic Value Added (EVA)  sebesar    0.0000376  artinya  jika Economic  Value  Added  (EVA) bertambah  satu  satuan,  maka Return saham (RS) akan bertambah  sebesar 0.0000376 dengan asumsi variabel lain konstan.

## 4.3 Uji Asumsi Klasik

## 4.3.1 Normalitas
Tabel 3 Test Statistic .162 Asymp. Sig. (2-tailed) .087 c
Dapat dilihat  bahwa  tingkat Asymp.  Sig (2- tailed )  0,087  lebih  besar  dari level  of  significant ,  yaitu 5 persen  (0,05).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai  residual  pada  model  regresi  yang  diuji  sudah berdistribusi normal.

## 4.3.2 Multikolinearitas
Tabel 4
Tolerance VIF BOPO .758 1.320 DER .718 1.393 NPM .906 1.104 IOS .894 1.119 EVA .924 1.082
Tidak  ada  variabel  independen  yang  memiliki  nilai tolerance lebih  besar  dari  10  persen,  nilai  VIF variabel  independen  juga  tidak  lebih  dari  10.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada multikoliniearitas antara variabel bebas dalam model regresi.

## 4.3.3 Autokorelasi
Tabel 5
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .607 a .368 .305 .03068 1.899
Nilai  Durbin-Watson  1,899  lebih  besar  dari  1,7694  (du)  dan  nilai  4–du  (4-1,7694)  adalah  2,2306. Perhitungan nilai statistik tersebut didapat dari jumlah sampel data sebanyak 75 (n=75) serta jumlah variabel bebas sebanyak 5 (k=5), maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat autokorelasi antara nilai residual dalam model regresi.

## 4.3.4 Heteroskedastisitas
Tabel 6
B Std. Error Beta T Sig BOPO .001 .001 .171 1.111 .272 DER -.008 .004 -.308 -1.949 .057 NPM -.001 .001 -.128 -.909 .368 IOS -1.287E-6 .000 -.047 -.331 .742 EVA 7.250E-6 .000 .125 .898 .374
Nilai  signifikansi  variabel BOPO  sebesar 0.272,  variabel Debt  to  Equty  Ratio (DER)  sebesar  0.057, variabel Net Profit Margin (NPM) sebesar 0.368, variabel Investment Opportunity set (IOS)  sebesar 0.742,  dan  variabel Economic  Value  Added (EVA)  sebesar  0.374.  Hasil  uji  tersebut  memiliki  nilai signifikansi yang lebih besar dari α = 0,05. Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala heteroskedastisitas dalam model regresi.

## 4.4 Uji Kelayakan Model

## 4.4.1 Uji F
Tabel 7
Nilai F hitung sebesar 5.835 dengan nilai signifikansi P value 0.000 yang lebih kecil dari α = 0,05, ini berarti model yang digunakan pada penelitian ini adalah layak digunakan. Hasil ini menunjukan bahwa BOPO, Debt to Equty Ratio (DER), Net Profit Margin (NPM), Investment Opportunity set (IOS) dan Economic Value Added (EVA) bersama-sama mempengaruhi return saham.

## 4.4.2 Uji Koefisien Determinasi
Tabel 8
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .607 a .368 .305 .03068 1.899
Besarnya adjusted R 2 (koefisien determinasi yang telah disesuaikan) adalah sebesar 0.305. Ini berarti return saham  pada  perusahaan  perbankan  selama  periode  2018-2020  dapat  dipengaruhi  secara signifikan  oleh  variabel  bahwa  BOPO, Debt  to  Equty  Ratio (DER), Net  Profit  Margin (NPM), Investment Opportunity set (IOS) dan Economic Value Added (EVA) sebesar 30.5% persen, sedangkan sisanya sebesar 69.5 persen dijelaskan oleh variabel lain diluar dari model regresi yang digunakan.
4.4.3 Uji t Tabel 9
B Beta T Sig BOPO -.004 -.340 -2.632 .011 DER .008 .168 1.270 .210 NPM .000 .013 .111 .912 Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. Regression .027 5  .005 5.835 .000 b Residual  .047 50 .001 Total .075 55
IOS 2.190E-5 .472 3.974 .000 EVA 3.760E-5 .384 3.283 .002
Variabel  BOPO  memiliki nilai  t sebesar  -2,632  dan tingkat  signifikan  sebesar  0,011  <  0,05.  Hal  ini menunjukan bahwa BOPO berpengaruh negatif terhadap return saham sehingga H 1 diterima; Variabel DER memiliki nilai t sebesar 1,270 dan tingkat signifikan sebesar 0,210>0,05. Hal ini menunjukan DER tidak berpengaruh terhadap return saham sehingga H 2 ditolak; Variabel NPM memiliki nilai t sebesar 0,111 dan tingkat signifikan sebesar 0,912>0,05. Hal ini menunjukan NPM tidak berpengaruh terhadap return  saham  sehingga  H 3 ditola;  Variabel  IOS  memliki  nilai  t  sebesar  3,974  dan  tingkat  signifikan sebesar 0,000<0,05. Hal ini menunjukan IOS berpengaruh positif terhdap return saham sehingga H 4 diterima; Variabel EVA memiliki nilai t sebesar 3,283 dan tingkat signifikan sebesar 0,002<0,05. Hal ini menunjukan EVA berpengaruh positif terhadap return saham sehingga H 5 diterima.

## 4.5 Pembahasan

## 4.5.1 Pengaruh rasio operasional pada return saham
Dapat disimpulkan bahwa artinya semakin rendah rasio BOPO maka semakin tinggi return yang akan diperoleh investor, sebab rendahnya BOPO mencerminkan biaya operasional yang dikeluarkan lebih kecil  dibandingkan  pendapatan  operasional  yang  diperoleh,  dengan  kata  lain  perusahaan  dapat beroperasi  secara  efisien.  Jika  perusahaan  dapat  beroperasi  secara  efisien  maka  kemungkinan perusahaan untuk   memperoleh laba menjadi semakin besar, sehingga keuntungan yang akan diperoleh investor  menjadi  lebih  besar  pula.    Semakin  efisiennya  bank  dalam  beroperasi  akan  mempengaruhi penilaian  investor  terhadap  kinerja  perusahaan,  dampaknya  nilai  perusahaan  akan  meningkat dicerminkan  dengan  peningkatan  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  didukung  oleh  penelitian sebelumnya yaitu penelitian yang dilakukan oleh Muntahanah et al (2022) dimana dalam penelitiannya menyatakan bahwa BOPO berpengaruh negatif terhadap return saham.

## 4.5.2 Pengaruh rasio solvabilitas pada return saham
DER tidak berpengaruh terhadap return saham pada perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2018-2020, hasil ini bertentangan dengan penelitian Ariani (2019) yang menemukan bahwa  DER  berpengaruh  positif  terhadap return saham.  Namun  hasil  penelitian  ini  didukung  oleh penelitian yang dilakukan oleh Januardin et al (2020) yang menunjukan bahwa DER tidak berpengaruh terhadap return saham. Hal ini menujukan bahwa  tidak adanya pengaruh yang dari DER terhadap return saham dapat berarti bahwa ada penilaian yang berbeda dari investor terhadap arti pentingnya hutang bagi perusahaan. Beberapa investor dapat berpikir bahwa DER yang besar akan menjadi beban bagi perusahaan  karena  adanya  kewajiban  dari  perusahaan  untuk  membayar  hutang  dan  adanya  resiko kebangkrutan  yang  akan  ditanggung  oleh  investor.  Di  sisi  lain  beberapa  investor  juga  berpendapat bahwa  hutang  sangat  dibutuhkan  oleh  perusahaan  untuk  operasional  perusahaan.  Hutang  diperlukan oleh perusahaan untuk menambah modal perusahaan karena dengan memiliki hutang yang besar dapat digunakan  untuk  meningkatkan  modal  perusahaan  sehingga  perusahaan  dapat  mengembangkan usahanya  dan  dengan  melakukan  pengembangan  usaha  maka  investor  lebih  tertarik  untuk  membeli saham perusaahan tersebut sehingga harga saham perusahaan tersebut akan naik dan return sahamnya juga akan naik.

## 4.5.3 Pengaruh rasio profitabilitas pada return saham
Variabel NPM tidak berpengaruh terhadap return saham pada Perusahaan Perbankan yang terdaftar di BEI periode 2018-2020. Hal ini berarti tinggi rendahnya NPM perusahan tidak mempengaruhi tinggi rendahnya  return  saham  perusahaan  Perbankan  yang  terdaftar  di  BEI.  Hasil  penelitian  yang  tidak berpengaruh antara variabel Net Profit Margin (NPM) dan return saham disebabkan adanya fluktuasi pada data Net Profit Margin (NPM) yang digunakan dalam penelitian selain itu juga karena perusahaan tidak  mampu  menghasilkan  keuntungan  (laba),  sehingga  mempengaruhi  investor  maupun  calon investor  untuk  melakukan  investasi.  Keadaan  yang  terjadi  saat  itu  adalah  investor  tidak  bersedia membeli  saham  dengan  harga  tinggi  dengan  nilai  Net  Profit  Margin  (NPM)  perusahaan  rendah, akibatnya  Net  Profit  Margin  (NPM)  tidak  mempengaruhi  tingkat  pengembalian  (return)  perusahaan
tersebut.  Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Nurlia  (2018),  dimana hasilnya menunjukkan bahwa NPM Tidak berpengaruh terhadap return saham.

## 4.5.4 Pengaruh IOS terhadap Return Saham
IOS berpengaruh positif terhadap return saham maka H 4 diterima. Hal ini berarti rasio Market to Book Value of Asset (MBVA) dapat dikatakan memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai dari return saham perusahaan perbankan Rasio antara nilai pasar terhadap nilai buku aset Market to Book Value  of  Asset  (MBVA)  mencerminkan  peluang  investasi  yang  dimiliki  perusahaan.  Hal  ini  dapat dijelaskan melalui hubungan bahwa semakin tinggi Market to Book Value of Asset (MBVA) maka akan semakin tinggi nilai Investment Opportunity Set (IOS) pada perusahaan.  Paparan tersebut sesuai dengan teori yang dijelaskan oleh Sudana (2011:24) bahwa ini mengukur penilaian Market to Book Value of Asset (MBVA) pasar keuangan terhadap manajemen dan organisasi perusahaan sebagai going concern. Nilai buku saham mencerminkan nilai historis dan aktiva perusahaan. Perusahaan yang dikelola dengan baik dan beroperasi secara efisien dapat memiliki nilaipasar yang lebih tinggi daripada nilai asetnya. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Andaswari et al (2018) sama-sama menemukan bahwa tingginya nilai aset sangat mempengaruhi return saham pada perusahaan, sehingga dapat menjadikan peluang bagi investor dalam berinvestasi.  Namun, pernyataan tersebut tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Aji dan Khusniah (2015) yang menyatakan bahwa tidak adanya pengaruh Market to Book Value of Asset (MBVA) terhadap return saham.

## 4.5.5 Pengaruh EVA terhadap Return Saham
EVA berpengaruh positif terhadap return saham maka H 5 diterima. Hasil ini konsisten dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Utami  et  al  (2023). Economic  value  added berpengaruh  secara  positif  karena economic value added menggunakan laba dan biaya modal dalam perhitungannya.  Jika economic value added meningkat maka dapat dikatakan bahwa laba yang diperoleh perusahaan dapat menutupi biaya modal yang dikeluarkan oleh perusahaan sehingga investor akan menerima pengembalian dari selisih tersebut.  Jika economic value added meningkat maka dapat memberikan tingkat pengembalian yang lebih besar.

## 5. Kesimpulan
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji serta menganalisis faktor determinan kinerja keuangan pada  return  saham  perusahaan  perbankan  yang  ada  di  Indonesia.  Kesimpulan  berdasarkan  hasil penelitian  diperoleh  bahwa  rasio  operasional  yang  diukur  menggunakan  BOPO  terbukti  memiliki hubungan  negatif  terhadap  return  saham  perusahaan  perbankan  sedangan  rasio  solvabilitas  dan profitabilitas yang masing-masing diukur menggunakan DER dan NPM tidak memperlihatkan adanya pengaruh yang signifikan. Hasil penelitian juga menunjukan bahwa IOS dan EVA memiliki pengaruh positif dan signifikan pada return saham perusahaan perbankan yang ada di Indonesia.

## Limitasi dan Studi Lanjutan
Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan perbankan di indonesia yang diwakili oleh perusahaan- perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, sehingga peneliti selanjutnya dapat menggunakan sektor  perusahaan  yang  berbeda  ataupun  jumlah  perusahaan  dari  berbagai  sektor  sekaligus  agar penelitian  dapat  digeneralisasi.  Faktor-faktor  yang  diteliti  hanya  menggunakan  kinerja  keuangan sehingga terbatas  pada  penggunaan  rasio  saja,  peneliti  selanjutnya  dapat menggunakan  faktor-faktor lain yang berbeda untuk diuji kembali.

## References
Aakers dan myers. 1997. Advertising management. New jersey: prentice hall. Aji,  k.,  &  khusniyah,  n.  (2015).  Pengaruh  investment  opportunity  set  terhadap  struktur  modal  dan dampaknya terhadap return saham (studi pada perusahaan food and beverages yang terdaftar di bursa efek indonesia). Universitas brawijaya.
Andaswari, s., pitono, h., & hardianto, a. (2018, march). Analisis pengaruh investment opportunity set (ios)  terhadap  kebijakan  dividen  serta  implikasinya  pada  nilai  perusahaan  konstruksi  yang terdaftar di bursa efek indonesia. In prosiding snmeb (seminar nasional manajemen dan ekonomi bisnis).
Ariani, k. A. (2019). Pengaruh faktor fundamental terhadap return saham (studi pada perusahaan retail yang terdaftar di bei 2012-2017). Jurnal ilmiah mahasiswa feb, 7(2).
Aryadi, f., ahadiat, a., & ribhan, r. (2020). Financial performance of bandar lampung city government (comparing the accountability of two mayor periods: 2006–2010 vs 2011–2015). International journal of financial, accounting, and management, 2(3), 213-225.
El idrissi, i., & alami, y. (2021). The financial impacts of board mechanisms on performance: the case of listed moroccan banks. International journal of financial, accounting, and management, 3(2), 93-113.
Filbert ryan, 2016 tranding vs investing, jakarta : pt. Elex media komputindo
Geovanni, u. (2020). Pengaruh investment opportunity set terhadap return saham (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bei tahun 2016-2019) (doctoral dissertation, universitas atma jaya yogyakarta).
Ghozali, i. (2018). Aplikasi analisis multivariate dengan program ibm spss 25.
Januardin, j., wulandari, s., simatupang, i., meliana, i. A., & alfarisi, m. (2020). Pengaruh der, npm, dan per  terhadap  return  saham  pada  perusahaan  sektor  property  and  real  estate  di  bursa  efek indonesia. Owner: riset dan jurnal akuntansi, 4(2), 423-432.
Kusumastuti, r. (2018). Pengaruh net profit margin, return on asset dan return on equity terhadap harga saham emiten lq45 yang terdaftar pada bursa efek indonesia periode 2014-2016. Aktual, 3(1).
Kusumawati, d., & safiq, m. (2019). Analisis faktor–faktor yang mempengaruhi investment opportunity set dan implikasinya terhadap return saham. Jurnal stei ekonomi, 28(01), 1-27.
Lestari, r. D., & sriyono, s. (2021). The effect of economic value added, market value added, operating leverage and dividend policy on stock returns in coal subsector mining companies listed on the indonesia stock exchange for the 2014-2019 period. Indonesian journal of public policy review, 15, 10-21070.
Malm, s., & roslund, e. (2013). The bond-to-total debt ratio and its impact on firms' performance. Muntahanah, s., nursyafa’ah, a., & retnowati, d. (2022). Analysis of determinants of the price of banking stocks listed on the indonesia stock exchange. Procedia of social sciences and humanities, 3, 443- 448.
Mursalin, m. (2019). Pengaruh net profit margin (npm) terhadap return saham pada sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei) tahun 2015-2018. Jurnal media akuntansi (mediasi), 1(2), 134-144.
Nasution, m. S. (2020). Pengaruh kebijakan hutang terhadap nilai perusahaan perbankan yang terdaftar di bursa efek indonesia the effect of debt policies on the value of banking companies listed in indonesia stock exchange muhammad syafril nasution. Journal of islamic accounting research, 2(1), 1-16.
Nugraha, r., & bayunitri, b. I. (2020). The influence of internal control on fraud prevention (case study at bank bri of cimahi city). International journal of financial, accounting, and management, 2(3), 199-211.
Nurlia, n. (2018). Pengaruh net profit margin (npm), return on equity (roe), earning per share (eps) dan price earning ratio (per) terhadap return saham pada perusahaan farmasi yang terdaftar di bursa efek indonesia. Jurnal geoekonomi, 9(1), 60-74.
Priyambudi, a. H. (2021). Determinasi likuiditas dan suku bunga: analisis nilai perusahaan dan return saham (literature review manajemen keuangan). Jurnal ekonomi manajemen sistem informasi, 2(5), 581-592.
Riani, h., & nurfadillah, m. (2022). Pengaruh roa (return on asset) dan npm (net profit margin) terhadap return saham pada perusahaan sub sektor property and real estate yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei). Borneo studies and research, 3(2), 2155-2163.
Riyadi slamet. 2017. Akuntansi manajemen. Taman sidoarjo: zifataman publisher.
Salem, s. B., labidi, m., & mansour, n. (2020). Empirical evidence on non-performing loans and credit frictions:  banking  sector  in  tunisia.  International  journal  of  financial,  accounting,  and management, 2(3), 171-183.
Santoso, a. (2016). Peningkatan profitabilitas pada industri perbankan go-publik di indonesia. Jurnal esensi: jurnal bisnis dan manajemen, 6(1), 1-16.
Sari, d. I. (2021). Pengaruh roe, npm, gpm dan eps terhadap harga saham perusahaan lq45 terdaftar di bei periode 2016-2019. Ekonomi bisnis, 27(2), 605-619.
Sudana, i. 2011. Manajemen keuangan perusahaan teori dan praktek. Jakarta : erlangga. Sugiyono. (2018). Metode penelitian kuantitatif (1st ed.): alfabeta.
Thornblad, d. B., zeitzmann, h. K., & carlson, k. D. (2018). Negative denominators in index variables: the  vulnerability  of  return  on  equity,  debt  to  equity,  and  other  ratios.  Electronic  journal  of business research methods, 16(1), 1-10.
Tosin,  i.  O.,  &  otonne,  a.  (2019).  A  comparative  analysis  of  the  determinants  of  profitability  of commercial and microfinance banks in nigeria. International journal of financial, accounting, and management, 1(3), 173-182.
Trianingsih, d. (2017). Pengaruh net profit margin (npm), return on equity (roe), dan debt to equity ratio (der) terhadap return saham (studi pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di bursa efek indonesia tahun 2012-2015) (doctoral dissertation, universitas brawijaya).
Utami, a. R., siska, e., & indra, n. (2023). Pengaruh eva dan mva terhadap return saham perusahaan food & beverage di bei. Gemilang: jurnal manajemen dan akuntansi, 3(3), 87-98.
Valentina, f., wahyudi, a. S., & se, m. (2021). Pengaruh cr, der, ito, roa dan pbv terhadap return saham pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di bursa efek indonesia 2013-2019.
Wardani, b. K. (2018). Analisis pengaruh corporate social responsibility, profitabilitas, dan likuiditas terhadap  nilai  perusahaan  (studi  pada  perusahaan  pertambangan  yang  terdaftar  di  bursa  efek indonesia tahun 2012-2016).
Wulandani,  c.  S.,  &  priantinah,  d.  (2017).  Pengaruh  eps,  eva  dan  mva  terhadap  return  saham  pada perusahaan sektor industri barang konsumsi. Jurnal profita: kajian ilmu akuntansi, 5(5).
Yulia, i. A. (2021). Pengaruh return on asset, debt to equity ratio dan suku bunga terhadap return saham perusahaan  property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bei  tahun  2017-2019.  Jurnal  ilmiah manajemen kesatuan, 9(3), 475-482.