Volume 21, Nomor 2, 2022; pp. 158–167 https://ejournal.warmadewa.ac.id/index.php/wacana_ekonomi ISSN Print: 1978-4007 and ISSN Online: 2655-9943
Dipublikasi: 30 September 2022

## Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share

## Endri Purnomo
Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Pamulang, Banten-Indonesia
dosen02645@unpam.ac.id
How to cite (in APA style):
Purnomo, E. (2022). Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per  Share. Wacana  Ekonomi  (Jurnal  Ekonomi,  Bisnis  dan  Akuntansi),  21 (2),  pp.158-167. https:// doi.org/10.22225/we.21.2.2022.158-167

## Abstract
This  study  aims  to  examine  the  effect  of  financial  leverage,  operating  leverage,  capital  structure  and  asset performance  on  earnings  per  share  (EPS)  in  automotive  and  component  companies  listed  on  the  Indonesia Stock Exchange  for the 2017-2021 period. This type  of research is an associative  quantitative  research with secondary  data  sources  from  annual  reports  and  financial  reports  of  companies  in  the  automotive  and component  sub-sector  published  by  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX).  Determination  of  the  sample  by purposive  sampling method in order to obtain 55 samples.  The  data analysis method used is multiple  linear regression  analysis,  the  data  is  processed  using  software  eviews  12.  The  results  show  that  (1)  financial leverage as proxied by degree financial leverage (DFL) has no significant effect on earnings per share (EPS), but has positive or unidirectional relationship, (2) operating leverage as proxied by degree operating leverage (DOL)  has  no  significant  effect  on  earnings  per  share,  but  has  a  positive  or  unidirectional  relationship,  (3) capital  structure  is  proxied  by  long  term  debt  to  equity  ratio  (  LDER)  does  not  have  a  significant  effect  on earnings per share, but has a positive or unidirectional relationship (4) asset performance as proxied by return on assets (ROA) has a positive and significant effect on earnings per share.
Keywords: EPS; DFL; DOL; LDER ROA

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  financial  leverage,  operating  leverage,  struktur  modal  dan kinerja aset terhadap earning per share (EPS) pada perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  periode  2017-2021.  Jenis  penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  assosiatif  dengan sumber  data  sekunder  dari  laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  perusahaan  sub  sektor  otomotif  dan komponen  yang  dipublikasi  oleh  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Penentuan  sample  dengan  metode  purposive sampling  sehingga  diperoleh  55  sample.  Metode  analisis  data  yang  digunakan  adalah  analisis  regresi  linear berganda,  data  diolah  dengan  menggunakan  software  eviews  12.  Hasil  penelitian  menunjukan  bahwa  (1) financial  leverage  yang  diproksikan  dengan  degree  financial  leverage  (DFL)  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap earning per share (EPS), namun memiliki hubungan yang positif atau searah, (2) operating leverage yang diproksikan dengan degree operating leverage (DOL) tidak berpengaruh signifikan terhadap earning per share,  namun  memiliki  hubungan positif atau searah, (3) Struktur  modal  yang diproksikan dengan long term debt to equity ratio (LDER) tidak berpengaruh signifikan terhadap earning per shate, tetapi memiliki hubungan yang positif atau searah (4) kinerja  aset  yang diproksikan  dengan return on asset  (ROA) berpengaruh positif dan signifikan terhadap earning per share.
Kata Kunci : EPS; DFL; DOL; LDER ROA

## I.  PENDAHULUAN
Perusahaan  merupakan  badan  usaha  yang  didirikan  untuk  menjalankan  suatu  bisnis  dan berorientasi kepada keuntungan. Pada dunia permodalan saat ini, untuk memperoleh pendanaan guna meningkatkan  keuntungan,  perusahaan  dapat  menerbitkan  saham  di  pasar  modal.  Pasar  modal merupakan  tempat  bertemunya  pihak  defisit  dana  yaitu  perusahaan  yang  membutuhkan  modal dengan pihak yang surplus dana yaitu para investor. Motivasi investor membeli saham adalah untuk memperoleh return, return dari saham terdiri capital gain dan deviden. Investor berharap harga saham terus  tumbuh  agar  memperoleh  capital  gain.  Disamping  itu  untuk  meningkatkan  harga  saham perusahaan harus terus meningkatkan kinerjanya melalui efektivitas pengelolaan asset, pertumbuhan penjualan dan peningkatan laba.
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Dikutip  dari  Jakarta,  CNN  Indonesia  (ryh/fea,  26  Feb.  2021)  mengabarkan  bahwa  bisnis otomotif Astra International mengalami pukulan cukup dalam selama 2020 imbas meluasnya corona (Covid-19)  di  Tanah  Air,  menurut  laporan  perusahaan,  laba  bersih  khusus  otomotif  pada  tahun kemarin turun 68 persen dibanding 2019.
Menyambung dari berita tersebut berikut adalah ringkasan laba beberapa perusahaan otomotif selama 5 tahun terakhir
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 159
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Gambar 1. Gr afik Ear ning Per  Shar e (EPS) Per usahaan Otomotif dan Komponen Tahun 2018-2021 (Sumber : Data Laporan Keuangan diolah, 2022)
Pada gambar 1 terlihat bahwa lima perusahaan besar otomotif dan komponen yaitu PT.Astra Internasional, PT.Astra Otoparts, PT.Indo Kordsa, PT.Goodyear Indonesia dan PT.Indomobil Sukses Makmur semua  mengalami penurunan earning per share di tahun 2020. Fenomena penurunan EPS ini  terjadi  dimasa  pandemic  covid  19, earning  per  share (EPS)  adalah  rasio  memperhitungkan investasi dalam saham sehingga rasio ini penting bagi investor dalam menilai atau sebagai alat ukur yang  dapat  mengevaluasi  prospek  sebuah  saham,  penurunan  EPS  berarti  kemampuan  perusahaan untuk menghasilkan laba per lembar saham belum konsisten. Selain factor eksternal, faktor internal juga berpengaruh terhadap EPS diantara leverage operasi dan leverage keuangan. Menurut  (Mudawanah,  2019)  dalam  peneliannya  menemukan  bahwa degree  operating leverage (DOL)  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  EPS  sedangkan degree  financial  leverage (DFL) tidak berpengaruh signifikan terhadap EPS, berbeda dengan hasil penelitian  (Rahmah et al., 2020)yang  menemukan  bahwa  DOL  justru tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS,  akan  tetapi DFL memeiliki pengaruh positif dan signfikan terhadap EPS. Hasil penelitian terdahulu yang belum konsisten maka perlu dilakukan penilitian kembali hubungan leverage operasi dan levegare financial terhadap EPS.
Faktor internal lain yang diduga mempengaruhi EPS adalah struktur modal dan kinerja asset. Struktur modal merupakan imbangan antara modal asing atau hutang dengan modal sendiri (Sutrisno, 2013).  Semakin  tinggi  rasio  struktur  modal  maka  semakin  tinggi  risiko  perusahaan  dikarenakan hutang  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan  ekuitas,  hutang  memiliki  konsekuensi  beban  tetap  yaitu bunga yang harus tetap dibayar pada saat jatuh tempo dalam kondisi apapun keuangan perusahaan. Meningkatnya risiko secara logis seharusnya meningkatkan keuntungan perusahaan, akan tetapi pada perusahaan  otomotif  dan  komponen  sebagaimana  yang  disajikan  gambar  1 earning  per  share mengalami  penurunan  khususnya  di  tahun  2020.  Beberapa  penelitian  terdahulu  terkait  hubungan struktur modal terhadap EPS menemukan hasil yang berbeda-beda. Penelitian yang dilakukan oleh (Maimunah  &  Megasatya,  2015)  menemukan  bahwa  struktur  modal  yang  diukur  dengan  Debt  to Asset  Ratio  (DAR)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS  akan  tetapi  struktur  modal  yang diukur  dengan  Debt  to  Equity  Ratio  (DER)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  EPS. Penelian lain yang dilakukan oleh (Ismail et al., 2016) justru menemukan bahwa struktur modal (debt to equity ratio) tidak berpengaruh signifikan terhadap laba per lembar saham.
Selain struktur modal, kinerja asset juga mempengaruhi laba per lembar saham. Kinerja asset dalam penelitian ini di proksikan dengan return on asset (ROA) yang merupakan rasio laba terhadap
total asset, ROA mengindikasi kemampuan perusahaan dalam mengelola asset untuk menghasilkan laba.  Hubungan  antara  kinerja  asset  dengan  EPS  telah  diteliti  oleh  beberapa  peneliti  namun menemukan  hasil  yang  belum  konsisten.  Return  on  asset  berpengaruh  signifikan  dan  memiliko hubungan  positif  dengan  EPS  ditemukan  pada  penelitian (Wartono,  2018) sementara  itu  penelitian (Muhammad Siddiq et al., 2020) pada bank umum yang terdaftar di BEI menyimpulkan bahwa return on asset tidak berpengaruh signifikan terhadap EPS.
Berdasarkan  fenomena  yang  disampaikan  pada  latar  belakang  di  atas  maka  penulis  tertarik untuk  meneliti  pengaruh operating  leverage , financial  leverage ,  struktur  modal  dan  kinerja  asset terhadap earning per share dengan objek penelitian adalah perusahaan otomotif dan komponen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.

## II.  TINJAUAN PUSTAKA

## Agency Theory
Teori Keagenan ( Agency Theory ) menurut (Scott, 2015) adalah hubungan atau kontrak antara principal dan agent, dimana principal adalah pihak yang mempekerjakan agent agar melakukan tugas untuk kepentingan principal, sedangkan agent adalah pihak yang menjalankan kepentingan principal. Menurut (Jensen & Meckling, 1976), hubungan keagenan adalah sebagai kontrak, dimana satu atau beberapa orang (principal) mempekerjakan orang lain (agent) untuk melaksanakan sejumlah jasa dan mendelegasikan wewenang untuk mengambil keputusan kepada agen tersebut.
Perusahaan merupakan tempat bagi hubungan kontrak yang terjadi antara manajemen dengan pemilik  perusahaan.  Manajemen  perusahaan  merupakan  aktivitas  pengelolaan  perusahaan  yang dilakukan oleh direksi dan jajarannya, dalam hubungan kontrak ini direksi bertindak sebagai agent sedangkan  pemilik  atau  pemegang  saham  bertindak  sebagai  principle.  Pemilik  perusahaan memberikan wewenang kepada agent dalam hal ini adalah manajemen perusahaan untuk mengelola perusahaan  sehingga  menciptakan  kemakmuran  bagi  pemegang  saham.  Earning  Per  Share merupakan  salah  satu  indicator  kemakmuran  principle,  manajemen  menciptakan  kemakmuran dengan  meningkatkan  laba  per  lembar  saham,  semakin  tinggi  rasio  EPS  maka  manajemen  dinilai mampu menjalankan mandat yang diberikan oleh principle.

## Pengaruh Financial Leverage Terhadap Eearning Per Share
Financial  Leverage  merupakan  penggunaan  dana  yang  menyebabkan  perusahaan  perusahaan harus  menanggung  beban  tetap  berupa  bunga  (Sutrisno,  2013).  Perusahaan  yang  menggunakan pandanaan dari hutang untuk membiayai kegiatan investasi dan kegiatan operasional bertujuan untuk memperoleh  return  investasi  yang  tinggi  dan  mencetak  laba  perusahaan,  peningkatan  laba  berarti peningkatan  earning  per  share.  Leverage  keuangan  bernilai  positif  terjadi  pada  saat  perusahaan menggunakan  dana  yang  diperoleh  pada  biaya  tetap  (yaitu  penerbitan  obligasi  dan  saham)  untuk memberikan  hasil  lebih  dari  biaya  pendanaan  tetap  yang  dibayarkan.  Leverage  keuangan  bernilai negatif pada saat perusahaan tidak memberikan hasil sebesar biaya pendanaan tetap. Nilai leverage keuangan positif dan negatif dinilai berdasarkan pengaruh yang dimilikinya terhadap laba per lembar saham  bagi  pemegang  saham  biasa  (Prasetya  &  Supari,  n.d.).  Sehingga  peningkatan  financial leverage dapat meningkatkan earning per share, dikarenakan meningkatnya risiko merupakan signal peningkatan laba. Beberapa penelitian terdahulu menunjukan bahwa financial leverage berepngaruh signifikan terhadap earning per share. (Rahmah et al., 2020) dan (Putra, 2013) dalam penelitiannya menemukan  bahwa  financial  leverage  memiliki  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  terhadap earning per share. Berdasarkan uraian tersebut maka hipotesis pertama dalam penelitian ini adalah H1 : Financial leverage berpengaruh positif   psignfikan terhadap earning per share

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Operating Leverage Terhadap Earning Per Share
Leverage  operasi  timbul  karena  perusahaan  dalam  kegiatan  operasinya  menggunakan  aktiva tetap yang menimbulkan beban tetap bagi perusahaan, beban tetap yang dimaksud adalah depresiasi. Tujuan  dari  penggunaan  aktiva  tetap  adalah  untuk  memperlancar  proses  operasional  perusahaan sehingga  meningkatkan  laba  perusahaan. Jika  biaya tetap  atas  penggunaan  aktiva  tetap lebih  besar
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 160
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
dari  keuntungan  yang  dihasilkan  maka  leverage  operasi  dikatakan  berhasil  atau  leverage  operasi positif. Peningkatan laba karena leverage operasi akan meningkatkan keuntungan per lembar saham. Investor  cenderung  akan  menyukai  perusahaan  yang  berhasil  menggunakan  aset  tetapnya  untuk meningkatkan  keuntungan,  sehingga  ada  hubungan  yang  positif  antara  leverage  operasi  dengan earning  per  share.  Penelitian  terhadulu  membuktikan  pengaruh  yang  signifikan  antara  operating leverage  dengan  keuntungan  per  lembar  saham.  Sebagaimana  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Mudawanah,  2019)  menemukan  bahwa  operating  leverage  memiliki  hubungabn  yang  positif  dan signifikan dengan earning per share.
H2 : Operating leverage berpengaruh positif signifikan terhadap earning per share Pengaruh Struktur Modal Terhadap Earning Per Share
Menurut  Lawrence,  Gitman  (Gitman,  2000,  p.  488),  definisi  struktur  modal  adalah  sebagai berikut " capital structure is the mix of long term debt and equity maintained by the firm ". Struktur modal  perusahaan  menggambarkan  perbandingan  antara  hutang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri yang digunakan oleh perusahaan, terdapat 2 macam tipe modal menurutnya yaitu modal hutang ( debt capital )  dan  modal  sendiri  ( equity  capital ),  tetapi  dalam  kaitannya  dengan  struktur  modal,  jenis modal hutang yang diperhitungkan hanya hutang jangka panjang. Semakin tinggi penggunaan hutang dalam  struktur  modal  maka  akan  semakin  tinggi  pula  risiko  keuangan  perusahaan,  hal  ini dikarenakan hutang memiliki kewajiban tetap yaitu beban bunga yang harus dibayar pada saat jatuh tempo,  tingginya  beban  bunga  akan  nmengurangi  keuntungan  perusahaan  hal  ini  berdampak  pada laba per lembar saham. Penelitian yang dilakukan oleh (Maimunah & Megasatya, 2015) menemukan pada perusahaan telekomunikasi struktur modal yang diukur dengan debt to equity ratio berpengaruh negatif dan signifikan terhadap earning per share, artinya semakin tinggi hutang disbanding ekuitas pada struktur modal akan menurunkan earning per share secara signifikan.
H3 : Struktur modal berpengaruh negatif signifikan terhadap earning per share
Pengaruh Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Kinerja  aset  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  asset  untuk memaksimumkan  keuntungan,  tata  kelola  asset  berkaitan  dengan  pemilihan  asset  yang  produktif, memiliki manfaat yang tinggi tetapi biaya perawatan yang rendah. Pengukuran kinerja asset adalah dengan  rasio return  on  asset (ROA)  yaitu  perbandingan  antara laba  bersih  dengan  total asset  yang dimiliki.  Semakin  tinggi  ROA  maka  akan  berpengaruh  pada  peningkatan  keuntungan  perusahaan yang  pada  akhirnya  meningkatnya  laba  per  lembar  saham.  Kinerja asset  yang  baik  akan  mencapai efektivitas  dan  efisiensi  operasional  perusahaan,  sehingga  keuntungan  tinggi  dengan  biaya  yang dapat dikendalikan. Beberapa penelitian terdahulu menunjukan hubungan yang positif dan signifikan anatara  kinerja  asset  dengan  earning  per  share,  sebegaimana  penelitian  (Kartono,  2020)  dan (Wartono, 2018) menemukan bahwa ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap earning per share . H4 : Kinerja asset berpengaruh positif signifikan terhadap earning per share

## III.  METODE
Jenis  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  data  sekunder.  Menurut  (Sugiyono, 2017,  p.  8)  metode  penelitian  kuantitatif  adalah  metode  penelitian  yang  berlandaskan  pada  filsafat postpositivisme,  digunakan  untuk  meneliti  pada  populasi  atau  sampel  tertentu,pengumpulan  data menggunakan  instrumen  penelitian,  analisis  data  bersifat  kuantitatif  atau  statistik,  dengan  tujuan untuk  menguji  hipotesis  yang  telah  ditetapkan.  Data  sekunder  diperoleh  dari  laporan  tahunan  dan laporan  keuangan  yang  telah  diaudit  dan  diperoleh  dari  situs  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) www.idx.co.id dengan populasi seluruh perusahaan sub sector otomotif dan komponen yang terdaftar di  BEI  pada  tahun  2017-2021  yang  berjumlah  42  perusahaan.  Pemilihan  sample  dengan  metode purposive  sampling sehingga  diperoleh  sampel  11  perusahaan.  Kriteria  pemilihan  sampel  dalam penelitian ini adalah (1) perusahaan sub sektor otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI selama periode  2017-2021,  (2)  perusahaan  sub  sektor  otomotif  dan  komponen  yang  menyajikan  laporan keuangan  dalam  mata  uang  rupiah  selama  periode  2017-2021,  (3)  perusahaan  sub  sektor  otomotif dan  komponen  yang  mengungkapkan  data  terkait  dengan  variabel  penelitian  selama  periode  2017- 2021.
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 161
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Earning  per  share (EPS)  menurut  (Syafri,  2008,  p.  306)  adalah  rasio  yang  menunjukkan berapa besar kemampuan perlembar saham dalam menghasilkan laba. Earning per share atau laba per lembar  saham  merupakan  tingkat  keuntungan  bersih  untuk  tiap  lembar  saham  perusahaan  yang mampu  diraih  sebagai  hasil  dari  kinerja  operasi  dan  keuangan  perusahaan.  Mengukur  EPS  adalah dengan  membandingkan  laba  bersih  perusahaan  dengan  jumlah  saham  biasa  yang  beredar, perhitungan EPS dapat dirumuskan sebagai berikut (Sutrisno, 2013, p. 230) :
Financial  leverage bisa  diartikan  sebagai  besarnya  beban  tetap  keuangan  ( financial )  yang digunakan oleh perusahaan (Hanafi, 2004). Beban tetap keuangan yang dimaksud adalah pembayaran bunga utang yang digunakan oleh perusahaan. Financial Leverage dengan diproyeksikan oleh Degree of  Financial  Leverage (DFL)  dengan  dihitung  menggunakan  rumus  yaitu  sebagai  berikut (Mudawanah, 2019):
Operating  leverage  dapat  diartikan  sebagai  seberapa  besar  perusahaan  menggunakan  beban tetap  operasionalnya  (Hanafi,  2004).  Beban  tetap  operasional  berasal  dari  biaya  deprersiasi,  biaya produksi  dan  pemasaran  yang  bersifat  tetap.  Pengukuran  operating  leverage  menggunakan  degree operating leverage (DOL) atau derajat leverage operasi. DOL dapat diartikan sebagai efek perubahan penjualan terhadap pendapatan (profit). Rumus perhitungan degree operating leverage adalah sebagai berikut (Sutrisno, 2013, p. 206) :
Struktur modal merupakan kompoisi menurut (Gitman, 2000, p. 488) merupakan perbandingan antara hutang jangka panjanng dengan total ekuitas yang dimiliki perusahaan. Struktur modal ( capital structure )  adalah  perpaduan  sumber  dana  jangka  panjang long-term  sources  of  funds yang digunakan perusahaan (Ismail et al., 2016). Dari definisi tersebut maka perhitungan struktur modal menggunakan longterm debt to equity ratio (LDER) :
Kinerja asset merupakan kemampuan perusahaan mengelola asset yang dimiliki secara efektif dan efisien untuk menghasilkan keuntungan. Pengukuran kinerja asset menggunakan return on asset (ROA), return on asset menggambarkan keuntungan yang dihasilkan dari setiap satu satuan aset yang dimiliki, semkain tinggi ROA maka perusahaan dapat dikatakan mampu mengelola assetnya secara optimal. Berikut adalah rumus perhitungan ROA (Sutrisno, 2013, p. 229) :
Teknis  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linear berganda,  data  diolah  menggunakan  software  eviews  12.  Tujuan  dari  analisis  ini  yaitu  untuk mendapatkan informasi yang relevan yang terkandung dalam data tersebut dan hasilnya digunakan dalam memecahkan suatu masalah. Metode statistik yang akan digunakan dalam pengujian hipotesa penelitian  ini  adalah  statistik  deskriptif,  uji  asumsi  klasik,  uji  regeresi  linier  berganda  dan  uji hipotesis parsial (uji t).

## IV.  HASIL DAN PEMBAHASAN
CC-BY-SA 4.0 License, ISSN 1978-4007, E-ISSN 2655-9943
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 162
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share

## Statistik Deskriptif
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 163
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Tabel 1. Hasil Anaisis Statistik Deskriptif

## (Sumber : data diolah, 2022)
Hasil  analisis  statistik  deskriptif  pada  tabel  1  menunjukan  nilai  rata-rata  (mean)  variable earning per share sebesar 117,5429 dengan standar deviasi sebesar 276,5200, karena nilai standar deviasi lebih  besar  dari  mean  maka  terjadi fluktuasi EPS  yang  cukup  besar.  Nilai  maksimum  EPS adalah  1.807  yang  berarti  keuntungan  per  lembar  saham  tertinggi  pada  perusahaan  otomotif  dan komponen  adalah  Rp.1.807  per  lembar  saham.  Nilai  minimum  EPS  -176,03,  angka  yang  negatif menunjukan bahwa terdapat perusahaan yang rugi sehingga EPS bernilai negatif. Financial leverage yang diukur dengan degree  financial  leverage (DFL)  memiliki nilai rata-rata 2.391452 dan standar deviasi 7.492203 karena standar deviasi > rata-rata maka terdapat fluktuasi yang cukup besar pada variable financial  leverage .  Nilai  tertingi  DFL  adalah  49.31792  dan  nilai  terendah  DFL  adalah  - 4.105937,  nilai  negatif  menunjukan  adanya  penurunan  nilai  EPS  tahun  sebelumnya  dengan  tahun saat  perhitungan .  Operating  leverage yang  diproksikan  dengan degree  operating  leverage (DOL) memiliki nilai rata-rata 118,9327 dengan standar deviasi 815,6334, karena standar deviasi > nilai rata -rata, maka dapat disimpulkan terdapat fluktuasi yang cukup besar pada DOL perusahaan otomotif dan  komponen.  Nilai  maksimum  DOL  6.025,945  dan  nilai  minimumnya  -165,3510,  angka  negatif pada  DOL  menunjukan  terjadinya  penurunan  EBIT  tahun  sebelumnya  dengan  tahun  saat perhitungan.  Stuktur  modal  yang  diproksikan  dengan long  term  debt  to  equity  ratio (LDER) menunjukan  nilai  rata-rata  0,386487  yang  berarti  rata-rata  perusahaan  otomotif  dan  komponen menggunakan  ekuitas  lebih  banyak  dibandingkan  dengan  hutang  jangka  panjang  pada  struktur modalnya,  hal  ini  dikarenakan  rasio  LDER  lebih  kecil  dari  1.  Standar  deviasi  LDER  0,494318, karena standar deviasi > nilai rata-rata maka terjadi fluktuasi yang cukup besar pada variable struktur modal.  Nilai  maksimum  LDER  adalah  1,873342  yang  berarti  terdapat  perusahaan  yang  memiliki hutang  jangka  panjang  lebih  tinggi  dibandingan  dengan  ekuitasnya  pada  stuktur  modal.  Nilai minimum LDER 0,015269. Kinerja aset yang diproksikan dengan return on asset (ROA) menunjukan nilai rata-rata 0,052490 yang berarti rata-rata rasio laba terhadap total aset 5,249%. Standar deviasi ROA  0,107996,  karena  standar  deviasi  >  rata-rata  maka  terdapat  fluktuasi  yang  cukup  besar  pada ROA. Nilai maksimum ROA 0,716023 dan nilai minimumnya  -0,061035, angka negatif pada ROA memberikan informasi bahwa terdapat perusahaan otomotif dan komponen yang mengalami kerugian (laba negatif) selama periode 2017-2021.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 164
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Gambar 2. Hasil Uji Nor malitas (Sumber : data diolah, 2022)
Hasil  uji  normalitas  menunjukan  nilai  Jarque-Bera  1.847518  dengan probability 0.397024, karena  nilai probability lebih  besar  dari  0.05  (0.397024  >  0.05)  maka  dapat  disumpulkan  data berdistribusi normal.
Uji Multikolineritas
Tabel 2. Hasil Uji Multikolineritas
(Sumber : data diolah, 2022)
Uji  multikoliteritas  dengan Output  Correlation  Matrix .  Berdasarkan  hasil  uji  multikolineritas pada  table  2,  hubungan  antar  variable  independent  <  0,90  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi masalah multikolineritas.
Uji Heterokedastisitas
Tabel 3. Hasil Uji Heterokedastisitas
Uji  heterokedastisitas  dilakukan  dengan  White-test.  Berdasarkan  hasil  uji  pada  tabel  3,  nilai Prob. Chi-Square (yang Obs*R-square) sebesar 0,1555 > 0,05 maka dapat disimpulkan tidak terjadi masalah heterokedastisitas pada penelitian ini.

## Uji Autokorelasi
Tabel 4. Hasil Uji Autokorelasi
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 165
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Uji  autokorelasi  dilakukan  dengan  LM-test.  Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  pada  table  4 mennjukan  nilai  Prob.  Chi-Square  (yang  Obs*R-square)  sebesar  0,8826  >  0,05  maka  tidak  terjadi masalah autokorelasi pada penelitian ini.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  Regresi  Linear  Berganda  dilakukan  untuk  menguji  pengaruh  variable  independent terhadap variable dependen. Hasil analisis regresi linear berganda pada penelitian ini adalah sebagai berikut :
Tabel 5. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
(Sumber : data diolah, 2022)
Dari hasil analysis regresi linear berganda pada table 5 dapat dibuat persamaan regresi sebagai berikut :
EPS = -22.10320 + 0.026615 DOL + 0.290908 DFL + 19.06545 LDER + 2446.474 ROA + e Interpretasi
Nilai  konstanta  sebesar  -22,10320  artinya  jika  semua  variable  independent  bernilai  nol  “0” maka earning per share (EPS) sebesar -22.10320.
Koefisien  regresi  DOL  adalah  sebesar  0.026615  yang  artinya,  jika  DOL  meningkat  sebesar satu satuan dan variable independen lainnya konstan atau tidak berubah maka EPS akan meningkat sebesar  0.026615  atau  sebaliknya  jika  DOL  turun  sebesarnya  satu  satuan  dan  variable  independen lain tidak berubah maka EPS akan turun sebesar 0.026615  .
Koefisien regresi DFL sebesar 0.290908 yang artinya, jika DFL meningkat sebesar satu satuan dan  variable  independen  lainnya  konstan  atau  tidak  berubah  maka  EPS  akan  meningkat  sebesar 0.290908 atau sebaliknya jika DFL turun sebesarnya satu satuan dan variable independen lain tidak berubah maka EPS akan turun sebesar 0.290908.
Koefisien  regresi  LDER  sebesar  19.06545  yang  artinya,  jika  LDER  meningkat  sebesar  satu satuan  dan  variable  independen  lainnya  konstan  atau  tidak  berubah  maka  EPS  akan  meningkat sebesar 19.06545 atau sebaliknya jika LDER turun sebesarnya satu satuan dan variable independen lain tidak berubah maka EPS akan turun sebesar 19.06545.
Koefisien  regresi  ROA  sebesar  2446.474  yang  artinya,  jika  ROA  meningkat  sebesar  satu satuan  dan  variable  independen  lainnya  konstan  atau  tidak  berubah  maka  EPS  akan  meningkat sebesar 2446.474 atau sebaliknya jika LDER turun sebesarnya satu satuan dan variable independen lain tidak berubah maka EPS akan turun sebesar 2446.474.

## Pembahasan Hasil Uji Hipotesis
Pengaruh Financial Leverage Terhadap Earning Per Share
Hasil analisis regresi linear berganda pada tabel 5 menunjukan nilai koefisien variable leverage financial yang  diprosikan  dengan degree  financial  leverage (DOL)  sebesar  0.290908  (postitif). Koefisien regresi yang bernilai positif menunjukan hubungan yang searah anatar leverage financial dengan  earning  per  share,  sementara  itu  nilai  probabilitas  menunjukan  angka  0.8473,  probabalitas
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 166
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share lebih besar dari taraf signifikansi 5% yang ditetapkan (0.8473 > 0.05). Hasil ini menolak hipotesis pertama (H1) yang menyatakan financial leverage berpengaruh signifikan terhadap earning per share dan menolak (H0). Maka dapat disimpulkan bahwa leverage financial tidak mempengaruhi earning per  share secara  signifikan  akan  tetapi  memiliki  hubungan  yang  searah,  peningkatan leverage financial akan  meningkatkan  EPS  meskipun  tidak  signifikan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian (Mudawanah, 2019) yang menemukan hubungan yang tidak signifikan antara DOL dengan EPS. Sementara itu hasil penelitian tidak sesuai dengan penelitian (Rahmah et al., 2020) yang justru menemukan  hubungan  yang  positif  dan  signifikan  DOL  dengan  EPS.  Pada  hasil  penelitian  ini hubungan  positif  tetapi  pengaruhnya  tidak  signifikan  antara financial  leverage dengan earning  per share mengindikasi  bahwa  penggunaan  hutang  yang  menyebabkan  perusahaan  harus  membayar beban tetap bunga, tidak signifikan meningkatkan laba, hal ini berarti peningkatan beban bunga tidak diikuti dengan peningkatan keuntungan secara signifikan.

## Pengaruh Operating Leverage Terhadap Earning Per Share
Pada tabel 5 menunjukan nilai koefisien degree operasing leverage (DOL) 0.026615 (positif). Nilai  koefisien  regresi  yang  positif  menunjukan  hubungan  yang  searah  antara variable  operating leverage dengan earning  per  share ,  nilai  probabilitas  DOL  sebesar  0.0680  lebih  besar  dari signifikansi 5% (0.0680 > 0.05). Hasil ini menolak hipotesis ke 2 (H2) dan menerima H0. Operating leverage tidak  signfikan  mempengaruhi earning  per  share .  Penggunaan  aktiva  tetap  yang menimbulkan beban tetap seperti penyusutan tidak signifikan meningkatkan keuntungan perusahaan, biaya tetap atas penggunaan aset tidak mampu mendongrak keuntungan perusahaan secara signifikan. Hasil penelitian ini didukung oleh (Putra, 2013) dan (Rahmah et al., 2020) yang membuktikan DOL tidak signifikan mempengaruhi EPS.

## Pengaruh Struktur Modal Terhadap Earning Per Share
Hasil analisis regresi pada tabel 5 menunjukan koefisien regresi LDER  bernilai positif yaitu 19.06545 dengan probabilitas 0.6063 yang lebih besar dari signifikan 5% (0.6063 > 0.05). Hasil ini menolak  hipotesis  ke  tiga  (H3)  dan  menerima  hipotesis  (H0).  Maka  dapat  disimpulkan  struktur modal tidak signifikan mempengaruhi earning per share , akan tetapi memiliki hubungan yang searah. Peningkatan  struktur  modal  akan  meningkatkan earning  per  share meskipun  tidak  signifikan. Penelitian  ini  menunjukan  bahwa  peningkatan  hutang  pada  struktur  modal  tidak  mampu meningkatkan  keuntungan  perusahaans  secara  signifikan,  hal  ini  dikarenakan  meingkatnya  hutang akan  meningkatkan  beban  tetap  yaitu  bunga,  beban  bunga  tesebut  dapat  mengurangi  keuntungan perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  bertolak  dengan  penelitian  (Maimunah  &  Megasatya,  2015)  yang menemukan  hubungan  negative  dan  signifikan  antara  struktur  modal  ( debt  to  equity  ratio )  dengan earning per share . Sementara itu, hasil penelitian ini didukung oleh penelitian (Ismail et al., 2016) yang menyimpulkan sturktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap earning per share .

## Pengaruh Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Kinerja  aset  yang  diukur  dengan  return  on  asset  (ROA),  pada  tabel  5  menunjukan  angka koefisien  regresi  bernilai  positif  2446.474  dengan  probabilitas  0.0000  lebih  lebih  kecil  dari signifikansi 5% (0.0000 < 0.05). Hasil analisis ini menerima hipotesis (H4) dan menolak (H0) artinya kinerja aset berpengaruh signifikan terhadap earning per share dengan arah hubungan yang positif. Peningkatan ROA akan meningkatkan laba per lembar saham secara signifikan. ROA mengindikasi kemampuan  perusahaan  untuk  mengeolala  aset  secara  efektif  dan  efisien  dalam  meningkatkan keuntungan.  Pada  hasil  ini  penelitian  ini,  meningkatnya  aset  diiukuti  dengan  peningkatan  laba  per lembar saham secara signifikan. Hasil penelitian ini didukung oleh penelitian  (Wartono, 2018) dan (Kartono, 2020) yang menemukan hubungan positif dan signifikan antara ROA dengan EPS. Akan tetapi, hasil ini tidak sesuai dengan penelitian (Muhammad Siddiq et al., 2020) yang menyimpulkan ROA memiliki hubungan postif tetapi tidak signifikan terhadap EPS.

## V.  SIMPULAN
Berdasarkan hasil uji hipotesis pengaruh variable bebas financial leverage , operating leverage , struktur  modal  dan  kinerja  aset  terhadap  variable  terikat earning  per  share pada  perusahaan  sub otomotif dan komponen yang terdaftar di BEI periode 2017-2021 dapat disimpulkan sebagai berikut :
Wacana Ekonomi (Jurnal Ekonomi Bisnis dan Akuntansi), 21 (2) 2022, 167
Pengaruh Financial Leverage, Operating Leverage, Struktur Modal dan Kinerja Aset Terhadap Earning Per Share
Financial  leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap earning  per  share akan  tetapi memiliki hubungan yang searah (H1 ditolak dan H0 diterima)
Operating  leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap earning  per  share akan  tetapi memiliki hubungan yang searah (H2 ditolak dan H0 diterima)
Struktur modal tidak berpengaruh signifikan terhadap earning per share akan tetapi memiliki hubungan yang searah (H3 ditolak dan H0 diterima)
Kinerja aset  berpangaruh  positif  dan  signifikan terhadap earning  per  share (H4 diterima  dan H0 ditolak).

## DAFTAR PUSTAKA
Gitman, J. L. (2000). Principles Of Managerial Finance (10th ed.). San Diego State University. USA.
Hanafi, M. M. (2014). Manajemen Keuangan (1st ed.). BPFE-YOGYAKARTA.
Ismail, W., Tommy, P., & Untu,  V. (2016). Pengaruh  Current Ratio dan  Struktur Modal  Terhadap Laba  Per Lembar  Saham  Pada  Perusahaan  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Berkala  Ilmiah Efisiensi , 16 (01), 469–480.
Jensen,  &  Meckling.  (1976).  Theory  Of  The  Firm :  Managerial  Behavior,  Agency  Cost,  and  Ownership Structure. Jurnal Of Financial Economic , 3 (4), 305–360.
Kartono.  (2020).  Pengaruh  Return  On  Asset  Terhadap  Earning  Per  Share  Pada  PT.  Mandom  Indonesi,  Tbk Periode 2012-2020. Jurnal Ekonomi Efektif , 2 (4), 616–622.
Maimunah,  S.,  &  Megasatya,  T.  S.  (2015).  Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Earning  Per  Share  Pada PT.Telekomunikasi Indonesia Tbk. Jurnal Ilmiah A kuntansi Fakultas Ekonomi , 1 (2), 85–93.
Mudawanah,  S.  (2019).  Analisis  Operating  Leverage  (DOL),  Financial  Levegare  (DFL)  dan  Combination Leverage Terhadap Earning Per Share (EPS) Pada Perusahaan LQ45 di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Studia Akuntansi Dan Bisnis , 7 (3), 187–198. https://top.id
Muhammad Siddiq, R., Setiawan, & Nurdin, A. A. (2020). Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, dan Profitabilitas terhadap Earning per Share pada Bank Umum yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Indonesian Journal of Economics and Management , 1 (1), 72–82.
Prasetya, H., & Supari, A. (n.d.). Pengaruh Financial Leverage, Earning Per Share, Dividend Payout Ratio Dan Suku Bunga Bank Terhadap Harga Saham Perusahaan Yang Blue Chip Di Bursa Efek Jakarta .
Putra, I. R. (2013). Analisis Pengaruh Operating Leverage dan Financial Leverage Terhadap Earning Per Share (EPS)  Di  Perusahaan  Properti  Yang  Terdaftar  Di  BEI  (2007-2011). Jurnal  Ilmu  Manajemen, Universitas Negeri Surabaya , 1 (1), 318–328.
Rahmah, F., Nurpadila, & Dewi,  R. (2020). Pengaruh  Financial  Leverage  dan Operating Leverage  Terhadap Earning Per Share Perusahaan Food and Beverage. Center Of Economic Student Journal .
Scott, W. R. (2015). Financial Accounting Theory Sevent Edition . Canada Cataloguing.
Sugiyono. (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif, dan R&D . Alfabeta.
Sutrisno. (2013). Manajemen Keuangan Teori Konsep dan Aplikasi (Edisi Pertama). EKONISIA.
Syafri, S. (2008). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . P.T. Raja Grafindo Persada.
Wartono,  T.  (2018).  Pengaruh  Return  On  Asset  dan  Current  Ratio  Terhadap  Earning  Per  Share  (Studi  pada PT.Plaza  Indonesia  Realty,  Tbk.). Jurnal  Semarak  Prodi  Manajemen  Universitas  Pamulang , 1 (2),
115–134.