PENGARUH CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY , UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL DAN TAX AVOIDANCE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Masuk Dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2011-2017)
Mohammad Rizal Panggabean Alumni Fakultas Ekonomi UST Email: mrpanggabean23@gmail.com

## Abstract
The purpose of this study is to examine the effect of Corporate Social Responsibility, Corporate  Size,  Capital  Structure  and  Tax  Avoidance  on  Firm  Value  simultaneously  and partially.  Population  in  this  research  is  manufacturing  company  which  entered  in  LQ45  at Indonesia Stock Exchange (BEI) period 2011-2016.
The type of data in this study is secondary data with sample selection technique used is purposive sampling with a period of research for six year. Methods of data analysis in this study is multiple regression analysis with a significance Level of 5%.
The  results  showed  that  simultaneously  Corporate  Social  Responsibility,  Company Size,  Capital  Structure,  and  Tax  Avoidance  have  a  positive  and  significant  effect  to  Firm Value.  Partially,  Corporate  Social  Responsibility  has  no  significant  effect  on  Firm  Value, Corporate  Size  has  negative  and  significant  effect  to  Firm  Value,  Capital  Structure  has positive and significant influence to Firm Value, Tax Avoidance has negative and significant effect to Firm Value.
Keywords :  Corporate  Social  Responsibility,  Company  Size,  Capital  Structure,  Tax Avoidance, and Firm Value

## PENDAHULUAN
Naik  turunnya  harga  saham  di  pasar  modal  terjadi  setiap  hari  dan  menjadi  sebuah fenomena  yang  menarik  untuk  dibicarakan  berkaitan  dengan  isu  naik  turunnya  nilai  suatu perusahaan. Fenomena besar pernah  terjadi di  Indonesia ketika terjadi krisis ekonomi global tahun  2008,  harga  saham  keseluruhan  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia mengalami  penurunan hingga 40-60 persen dari  posisi  awal  tahun 2008 ( www.Kompas.com edisi 25 November 2008, diakses 6 Oktober 2017)
Hal  tersebut  mengakibatkan  banyak  pemegang  saham  dari  investor  asing  dan domestik  melepaskan  sahamnya  karena  takut  mengalami  kerugian  besar.  Kondisi  ini berdampak  terhadap  perusahaan  yaitu  penurunan  nilai  perusahaan  dan  juga  tercermin  dari banyaknya  perusahaan  yang  mengalami  penurunan  laba  sehingga  menimbulkan  pemutusan hubungan kerja (PHK). (Saputra, 2014).
Peningkatan  nilai  perusahaan  yang  tinggi  merupakan  tujuan  jangka  panjang  yang harus  dicapai  perusahaan  yang  akan  tercermin  dari  harga  pasar  sahamnya  karena  penilaian investor terhadap perusahaan dapat diamati melalui pergerakan harga saham perusahaan yang ditransaksikan di bursa untuk perusahaan yang sudah go public. Nilai perusahaan yang tinggi dapat  meningkatkan  kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham,  sehingga  para  pemegang saham  akan  menginvestasikan  modalnya  kepada  perusahaan  tersebut  (Haruman,  2008). Berbagai  faktor  yang  bisa  mempengeruhi  nilai  perusahaan  adalah corporate  social responsibility (CSR), ukuran perusahaan, struktur modal, dan tax avoidace . Suatu kombinasi
yang  optimal  atas  faktor  tersebut  akan  memaksimumkan  nilai  perusahaan  yang  selanjutnya akan meningkatkan kemakmuran kekayaan pemegang saham.
Corporate  Social  Responsibility (CSR)  merupakan  bentuk  tanggung  jawab perusahaan  untuk  memperbaiki  masalah  sosial  dan  lingkungan  yang  terjadi  akibat  aktivitas operasional  perusahaan,  oleh  sebab  itu  CSR  sangat  berperan  untuk  meningkatkan  nilai perusahaan.  Menurut  Heinkel et  al. (2001)  perusahaan  harus  menganggap  CSR  sebagai strategi jangka panjang yang menguntungkan, bukan sebagai aktivitas yang merugikan. Selain itu,  semakin  banyak  bentuk  pertanggungjawaban  yang  dilakukan  perusahaan  terhadap lingkungannya maka nilai perusahaan akan meningkat.
Ukuran  perusahaan  juga  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena semakin  besar  ukuran  atau  skala  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan memperoleh  sumber  pendanaan  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Ketersediaan dana  dalam  jumlah  yang  besar  akan  membuat  pengelolaan  dan  pemeliharaan intellectual capital menjadi  semakin  optimal  dan  akan  menghasilkan  kinerja intellectual  capital yang lebih tinggi. Intellectual  capital yang tinggi  akan memberikan dampak positif terhadap nilai perusahaan. (Wiyono, 2012)
Nilai  pasar  dari  suatu  ekuitas  perusahaan  ditambah  nilai  pasar  hutang  merupakan nilai  perusahaan  karena  adanya  penambahan  hutang  dari  jumlah  ekuitas  maka  dapat mencerminkan  nilai  perusahaan.  Saat  ini  dunia  usaha  sangat  tergantung  pada  masalah pendanaan. Terjadinya kemunduran yang disebabkan oleh banyaknya lembaga keuangan yang mengalami  kesulitan  pendanaan  dan  menyebabkan  kemacetan  kredit  yang  tanpa memperhitungkan  batas  maksimum  pemberian  kredit  dan  masalah  kelayakan  kredit. Penelitian  terdahulu  masih  menunjukkan  ketidakpastian  hubungan  antara  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Rizqia, et  al .  (2013)  struktur  modal  memiliki  pengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Ada  beberapa  aspek  perpajakan  yang  bisa  mempengaruhi  nilai  perusahaan  salah satunya  yaitu tax  avoidance .  Menurut  Maharani  dan  Suardana  (2014)  penghindaran  pajak merupakan salah satu cara yang dilakukan wajib pajak untuk menghindari pajak secara legal dengan  tidak  melanggar  peraturan  perpajakan.  Tindakan  penghindaran  pajak  memang  akan memberikan  keuntungan  bagi  pihak  perusahaan,  namun  penghindaran  pajak  juga  dapat memberikan efek negatif bagi perusahaan, karena tax avoidance dapat mencerminkan adanya kepentingan  pribadi  manajer  dengan  cara  melakukan  manipulasi  laba  yang  mengakibatkan adanya  informasi  yang  tidak  benar  bagi  investor.  Dengan  demikian  para  investor  dapat memberikan penilaian yang rendah bagi perusahaan. (Karimah & Taufiq, 2014)
Berdasarkan uraian latar belakang tersebut, maka yang menjadi pokok permasalahan dalam penelitian ini adalah:
1. Bagaimana Pengaruh CSR, ukuran perusahaan, struktur modal, dan tax avoidance secara parsial terhadap nilai perusahaan manufaktur yang masuk dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2016?
2. Bagaimana Pengaruh CSR, ukuran perusahaan, struktur modal, dan tax avoidance secara simultan terhadap nilai perusahaan manufaktur yang masuk dalam LQ45 di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-2016?

## KAJIAN PUSTAKA LANDASAN TEORI Nilai Perusahaan
Tujuan  manajemen  keuangan  adalah  untuk  memaksimalkan  nilai  sekarang  per lembar  saham  yang  telah  beredar.  Nilai  saham  yang  dimaksud  adalah  nilai  pasar  atau  harga pasar  saham  bukan  nilai  buku  saham.  Nilai  pasar  sham  perusahaan  mencerminkan  nilai
perusahaan. Dengan  kata lain, jika nilai  perusahaan turun maka nilai  pasar saham  juga akan turun  dan  sebaliknya.  (Sudana,  2015:  8).  Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  saham perusahaan  yang  mencerminkan  penilaian  investor  atas  setiap  ekuitas  yang  dimiliki perusahaan. Nilai pasar berbeda dari nilai buku. Jika nilai buku merupakan harga yang dicatat pada nilai saham perusahaan, maka nilai pasar adalah harga saham yang terjadi di pasar bursa tertentu yang terbentuk oleh permintaan dan penawaran saham oleh para pelaku pasar. Rasio nilai pasar memberikan manajemen suatu indikasi terhadap apa yang dipikirkan oleh investor tentang kinerja masa lalu dan prospek perusahaan di masa depan. (Ragil & Sri ayem, 2016) Corporate Social Responsibility (CSR)
Tanggungjawab  sosial  perusahaan  adalah  tanggungjawab  perusahaan  terhadap masyarakat  ( social )  diluar  tanggungjawab  ekonomis.  Jadi  kegiatan-kegiatan  yang  dilakukan perusahaan  demi  suatu  tujuan  sosial  dengan  tidak  memperhitungkan  untung  atau  rugi ekonomis.  Secara  umum,  CSR  mencangkup  berbagai  tanggung  jawab  yang  dimiliki perusahaan  kepada  masyarakat  di  tempat  perusahaan  itu  beroperasi.  Tanggung  jawab  sosial dari  perusahaan  terjadi  antara  sebuah  perusahaan  dengan  semua  stakeholder,  termasuk didalamnya  adalah  pelanggan,  pegawai,  komunitas,  pemilik  atau  investor,  pemerintah, supplier bahkan juga kompetitor. (Saraswati & Hadiprajitno, 2013)

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  suatu  indikator  dari  kekuatan financial suatu perusahaan  (Hermuningsih,  2012:233).  Ukuran  perusahaan  menggambarkan  besar  kecilnya suatu  perusahaan  yang  dapat  ditujukan  dengan  total  aset,  total  penjualan,  rata  rata  tingkat penjualan,  dan  rata-rata  total  aset.  Jika  perusahaan  memiliki total  asset yang  besar,  pihak manajemen  lebih  leluasa  dalam  mempergunakan  aset  yang  ada  di  perusahaan.  Umumnya perusahaan  besar  memiliki  total  aset  dengan  nilai  aset  yang  cukup  besar  dan  dikenal  oleh masyarakat.  Hal  ini  akan  memudahkan  perusahaan  dalam  mencari  modal  melalui  para investor, karena ukuran perusahaan merupakan salah satu hal yang dipertimbangkan investor dalam  melakukan  investasi.  Mudahnya  perusahaan  dalam  mendapatkan  modal  akan medukung operasional perusahaan secara maksimum.

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  pembiayaan  permanen  perusahaan  yang terdiri  dari  utang  jangka  panjang  dan  modal  sendiri.  Jika  utang  sesungguhnya  (realisasi) berada  dibawah  target,  pinjaman  perlu  ditambah.  Jika  rasio  utang  melampaui  target,  maka saham  dijual.  Jika  dalam  pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari  modal  sendiri  mengalami kekurangan  ( deficit )  maka  perlu  dipertimbangkan  pendanaan  perusahaan  yang  berasal  dari luar,  yaitu  hutang  ( debt  financing ).  (Margaretha,  2011:112)  Menurut pecking  order  theory , dana  eksternal  lebih  disukai  dalam  bentuk  hutang  daripada  modal  sendiri  karena  dua  alasan yaitu pertimbangan biaya emisi, dimana biaya emisi obligasi lebih murah dibandingkan biaya emisi saham baru. Hal ini disebabkan karena penerbitan  saham baru akan menurunkan harga saham  lama.  Alasan  kedua  adalah  adanya  kekhawatiran  manajer  bahwa  penerbitan  saham baru  dapat  ditafsirkan  sebagai  kabar  buruk  oleh  pemodal  yang  mengakibatkan  menurunnya nilai perusahaan. (Sri Ayem & Ragil, 2016)

## Tax Avoidance
Tax  avoidance adalah  salah  satu  cara  untuk  menghindari  pajak  secara  legal  yang tidak  melanggar  peraturan  perpajakan.  Menurut  Priantara  (2011:453) Tax  avoidance merupakan  usaha-usaha  yang  masih  termasuk  di  dalam  konteks  peraturan-peraturan  pajak yang  berlaku  dengan  memanfaatkan  celah  hukum  untuk  memperkecil  jumlah  pajak  yang terhutang dari tahun sekarang ke tahun-tahun yang akan datang . Tax avoidance secara hukum pajak tidak terlarang meskipun seringkali mendapatkan sorotan yang kurang baik dari kantor pajak  karena  dianggap  memiliki  konotasi  negatif  ataupun  anggapan  kurang  nasionalis.
Menurut  Dyreng  dkk.  (2008)  penting  untuk  menekankan  bahwa  penghindaran  pajak  tidak selalu  berarti  perusahaan  terlibat  dalam  suatu  yang  tidak  benar.  Ada  banyak  ketentuan  atau celah  dalam  peraturan  perpajakan  yang  memungkinkan  dan  mendorong  perusahaan  untuk mengurangi tarif pajaknya.

## Pengembangan Hipotesis
Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan Corporate  Social  Responsibility merupakan  bentuk  tanggung  jawab  perusahaan untuk  memperbaiki  masalah  sosial  dan  lingkungan  yang  terjadi  akibat  aktivitas  operasional perusahaan, oleh sebab itu CSR sangat berperan untuk meningkatkan nilai perusahaan. Hanni dan  Surya  (2013)  menyatakan  bahwa  semakin  luas  atau  semakin  besar  pengungkapan corporate social  responsibility maka semakin besar nilai  perusahaan karena investor tertarik untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  tingkat  pengungkapan  tanggung  jawab  sosialnya tinggi.  Hal  ini  di  dukung  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gusti  Ayu,  dkk    (2013)  yang menunjukkan  bahwa corporate  social  responsibility berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis pertama yang akan diuji dalam penelitian ini, yaitu:
H 1 : Corporate Social Responsibility berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran  perusahaan  juga  dianggap  mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena semakin  besar  ukuran  atau  skala  perusahaan  maka  akan  semakin  mudah  pula  perusahaan memperoleh  sumber  pendanaan  baik  yang  bersifat  internal  maupun  eksternal.  Ketersediaan dana  dalam  jumlah  yang  besar  akan  membuat  pengelolaan  dan  pemeliharaan intellectual capital menjadi  semakin  optimal  dan  akan  menghasilkan  kinerja intellectual  capital yang lebih tinggi. Intellectual  capital yang tinggi  akan memberikan dampak positif terhadap nilai perusahaan. (Wiyono, 2012)
Tri  Wahyuni,dkk  (2013)  dengan  hasil  penelitiannya  menyatakan  bahwa  saat perusahaan  meningkatkan  ukuran  perusahaannya  maka  harga  saham  perusahaan  akan  ikut meningkat  sehingga  nilai  perusahaan  akan  tinggi.  Hal  ini  di  dukung  oleh  penelitian  yang dilakukan  oleh  Eko  Prasetia,dkk  (2014)  yang  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh signifikan dan positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis kedua yang akan diuji dalam penelitian ini, yaitu:
H 2 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Menurut pecking  order  theory ,  dana  eksternal  lebih  disukai  dalam  bentuk  hutang daripada modal sendiri karena pertimbangan biaya emisi. Manajer dapat menggunakan hutang sebagai  sinyal  yang  lebih  terpercaya  untuk  para  investor.  Ini  karena  perusahaan  yang meningkatkan  hutang  dapat  dipandang  sebagai  perusahaan  yang  yakin  dengan  prospek perusahaan di masa yang akan datang dan hal ini bisa meningkatkan nilai perusahaan di mata investor. (Ragil & Sri Ayem, 2016)
Dewi  dan  Wirajaya  (2013)  melakukan  penelitian  tentang  pengaruh  struktur  modal terhadap  nilai  perusahaan  dengan  hasil  struktur  modal  berpengaruh  signifikan  negatif terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini di dukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Ragil dan Sri Ayem (2016). Berbeda dengan penelitian yang dilakukan oleh Gayatri dan Mustanda (2014)  yang menyatakan bahwa struktur modal berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan uraian tersebut, maka dapat dirumuskan hipotesis ketiga yang akan diuji dalam penelitian ini, yaitu:
H 3 : Struktur Modal berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Tax Avoidance terhadap Nilai Perusahaan
Penghindaran  pajak  merupakan  salah  satu  cara  yang  dilakukan  wajib  pajak  untuk menghindari  pajak  secara  legal  dengan  tidak  melanggar  peraturan  perpajakan.  Tindakan penghindaran  pajak  memang  akan  memberikan  keuntungan  bagi  pihak  perusahaan,  namun penghindaran pajak juga dapat memberikan efek negatif bagi perusahaan.
Ampeiyanti  dan  Aryani  M  (2016)  dalam  penelitiannya tax  avoidance berpengaruh negatif  terhadap  nilai  perusahaan  dengan  menyatakan  jika  perusahaan  melakukan tax avoidance jangka panjang maka nilai perusahaan akan menurun, karena tax avoidance yang dilakukan  perusahaan  menimbulkan  biaya  untuk tax  avoidance dan  risiko  bagi  perusahaan seperti kehilangan reputasi dan timbulnya masalah agensi dalam perusahaan. Hal ini berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putra  dan  Cahyonowati  (2014)  dengan  hasil tax avoidance jangka pendek berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.
Berdasarkan  uraian  tersebut,  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis  keempat  yang  akan diuji dalam penelitian ini, yaitu:
H 4 : Tax avoidance berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan.
Gambar Kerangka Pikir Penelitian

## METODE PENELITIAN Jenis Penelitian
Jenis penelitian adalah penelitian kuantitatif yaitu penelitian yang berhubungan dengan angka dan bilangan yang diolah dan dianalisis menggunakan teknik perhitungan matematika.

## Definisi Operasional dan Indikator Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  saham  perusahaan  yang  mencerminkan penilaian investor atas setiap ekuitas yang dimiliki perusahaan. Pengukuran nilai perusahaan sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  perusahaan  di  pasar  modal.  Nilai  perusahaan diproksikan dengan Tobin’s Q (Hermuningsih, 2012):
CSR (X 1 ) Ukuran Perusahaan (X 2 ) Struktur Modal (X 3 ) Tax Avoidance (X 4 ) Nilai Perusahaan (Y) H 5 (+) H 1 (+) H 4 (-) H 2 (+) H 3 (+)

## Corporate Socail Responsibility
Corporate Social Responsibility merupakan bentuk tanggung jawab perusahaan untuk memperbaiki masalah sosial dan lingkungan yang terjadi akibat aktivitas operasional perusahaan. Untuk menentukan CSR dalam penelitian ini menggunakan indikator Global Reporting Initiative generasi (GRI G4) dengan total kinerja indikator mencapai 91 indikator. Indikator Pengukuran CSR:
CSRI j = ∑ X ij ∑ n j

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  ( Size )  merupakan  suatu  indikator  dari  kekuatan financial suatu perusahaan (Hermuningsih, 2012). Ukuran perusahaan menggambarkan besar kecilnya  suatu perusahaan  yang  dapat  ditujukan  dengan  total  aktiva,  total  penjualan,  rata  rata  tingkat penjualan,  dan  rata-rata  total  aktiva.  Ukuran  Perusahaan  dalam  penelitian  ini  di  ukur menggunakan rumus:

## Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aktiva)

## Struktur Modal
Struktur  modal  adalah  perbandingan  pendanaan  jangka  panjang  perusahaan  yang ditunjukkan  oleh  perbandingan  hutang  jangka  panjang  terhadap  modal  sendiri.  Dalam penelitian ini struktur modal di ukur dengan menggunakan rumus:
Debt to Equity Ratio =

## Tax Avoidance
Tax  avoidance merupakan  usaha-usaha  yang  masih  termasuk  di  dalam  konteks peraturan-peraturan  pajak  yang  berlaku  dengan  memanfaatkan  celah  hukum  untuk memperkecil  jumlah  pajak  yang  terhutang  dari  tahun  sekarang  ke  tahun-tahun  yang  akan datang. Tax avoidance dalam penelitian ini di ukur menggunakan rumus:
Current ETR =

## Populasi Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi  penelitian  yang  dimaksud  dalam  penelitian  ini  adalah  seluruh  perusahaan manufaktur  LQ45  masih  aktif  dan  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2011-2016. Sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  yang  masuk  dalam  LQ45  secara berturut-turut dan tercatat di BEI selama periode tahun 2011 sampai tahun 2016 dan lengkap melaporkan laporan keuangan selama periode penelitian. Teknik pengambilan sampel dengan metode Purposive Sampling yaitu sampel yang diambil dengan pertimbangan tertentu.
Metode Analisis Data
Tobin’s Q =
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  model  analisis  regresi linier berganda. Analisis regresi linier berganda yaitu analisis yang digunakan untuk menguji persamaan secara matematis yang dirumuskan sebagai berikut :
Y = α + β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + β 4 X 4 + β 5 X 5 + e

## HASIL DAN PEMBAHASAN Statistik Diskriptif Variabel

## Tabel 1.
Tabel 1. Menunjukkan bahwa menunjukkan bahwa variabel nilai perusahaan (Y) memiliki nilai minimum sebesar 1,025 dan nilai maksimum sebesar 18,640, nilai rata-rata sebesar 4,34264 dengan standar deviasi 4,736485, CSR (X 1 ) memiliki nilai minimum sebesar 0,011 dan nilai maksimum sebesar 0,132, nilai rata-rata sebesar 0,05128 dengan
standar  deviasi  0,036505,  ukuran  perusahaan  (X 2 )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  29,881 dan  nilai  maksimum  sebesar  33,199,  nilai  rata-rata  sebesar  3,12296  dengan  standar  deviasi 0,885972,  struktur  modal  (X 3 )  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,133  dan  nilai  maksimum sebesar 2,560, nilai rata-rata sebesar 0,81075 dengan standar deviasi 0,586512, tax avoidance (X 4 ) memiliki nilai minimum sebesar 0,066 dan nilai maksimum sebesar 0,435, nilai rata-rata sebesar 0,23683 dengan standar deviasi 0,055459.

## Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas
Tabel 2.

## Uji Normalitas
Berdasarkan  tabel  2  hasil  uji  normalitas  dengan  nilai Kolmogrov  Smirnov  Z 0,440 dan diperoleh  signifikansi Unstandardized  Residual sebesar  0,990  >  0,05.  Sehingga  dapat diambil kesimpulan bahwa data yang digunakan ddalam penelitian ini terdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Hasil Uji Multikolinieritas

## Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation NilaiPerusahaan 48 1.025 18.640 4.34264 4.736485 CSR 48 .011 .132 .05128 .036505 UkuranPerusahaan 48 29.811 33.199  3.12295E1 .885972 StrukturModal 48 .133 2.560 .81075 .586512 TaxAvoidance 48 .066 .435 .23683 .055459 Valid N (listwise) 48
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 48 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 1.51353950 Most Extreme Differences Absolute .063 Positive .063 Negative -.059 Kolmogorov-Smirnov Z .440 Asymp. Sig. (2-tailed) .990
a. Test distribution is Normal.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) 84.172 8.528 9.870  .000 CSR 10.418 6.606 .080 1.577  .122 .916 1.091 UkuranPerusahaan -2.669 .269 -.499  -9.911  .000 .936 1.068 StrukturModal 6.312 .408 .782  15.462  .000 .929 1.076 TaxAvoidance -9.045 4.296 -.106  -2.105  .041 .938 1.066
a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan
Pada  tabel  3  menunjukkan  hasil  dari  uji  multikolinieritas  dan  semua  variabel mempunyai  nilai tolerance >  0,1  dan  nilai  VIF  <  10,  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi multikolinieritas
Uji Heterokedastisitas
Tabel 4. Hasil Uji Heterokedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized
Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 6.460 5.056 1.278  .208 CSR -4.997 3.917 -.195  -1.276  .209 UkuranPerusahaan -.152 .160 -.143 -.949  .348 StrukturModal .205 .242 .129 .849  .401 TaxAvoidance -1.945 2.548 -.115 -.763  .449
a. Dependent Variable: RES1
Hasil  perhitungan  pada  tabel  4  tersebut  diketahui  nilai  signifikansi  dari  masing- masing  variabel  independen  lebih  besar  dari  0,05  maka  dapat  disimpulkan  tidak  terjadi heterokedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi

## Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a .13965 Cases < Test Value 24 Cases >= Test Value 24 Total Cases 48 Number of Runs 19 Z -1.605 Asymp. Sig. (2-tailed) .109
Tabel 5 menunjukkan bahwa nilai signifikansi 0,109 lebih besar dari 0,05 yang dapat disimpulkan bahwa data residual terjadi secara acak ( random ) atau tidak terjadi autokorelasi antara nilai residual.

## Analisis Data
Regresi Linier Berganda
Tabel 6 Hasil Regresi Linier Berganda
Tabel  6  menunjukkan  bahwa  variabel  ukuran  perusahaan,  struktur  modal  dan tax avoidance merupakan  variabel  yang  mempunyai  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  0,05. Variabel CSR mempunyai nilai signifikan 0,122 lebih besar dari nilai signifikan 0,05.

## Uji t

## Corporate Social Responsibility
Nilai  signifikan  variabel corporate  social  responsibility lebih  besar  dari    0,05  yaitu sebesar  0,112  dan  nilai  t  hitung  1.577  <  2,016,  dengan  demikian  hipotesis  tidak  terdukung. Hal  ini  menunjukkan  bahwa  CSR  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Teori  sinyal menyatakan  bahwa  dorongan  perusahaan  untuk  mengungkapkan  informasi  kepada  pihak eksternal  karena  terjadi  asimetri  informasi  antarmanajemen  dengan  pihak  eksternal  tetapi, pengungkapan CSR sebuah perusahaan belum tentu dapat meningkatkan nilai perusahaannya dan perusahaan yang tidak mengungkapkan CSR belum tentu memiliki nilai perusahaan yang rendah. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Fachrur dan Rika (2013) dan Cecilia,dkk (2015).
Ukuran Perusahaan
a. Median Coefficients a Model
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 84.172 8.528 9.870  .000 CSR 10.418 6.606 .080 1.577  .122 UkuranPerusahaan -2.669 .269 -.499  -9.911  .000 StrukturModal 6.312 .408 .782  15.462  .000 TaxAvoidance -9.045 4.296 -.106  -2.105  .041 a. Dependent Variable: NilaiPerusahaan
Nilai signifikan variabel ukuran perusahaan lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000 dan  nilai  t  hitung  -9,911  <  2,016,  dengan  demikian  Hipotesis  tidak  terdukung.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Agency  theory menyatakan  bahwa  perusahaan  besar  memiliki  biaya  keagenan  yang  lebih besar  daripada  perusahaan  kecil.  Berbagai  biaya  yang  muncul  akan  mempengaruhi profitabilitas  perusahaan  sehingga  deviden  yang  diterima  oleh  investor  akan  menurun  dan akan  menurunkan  nilai  perusahaan.  (Nugroho,  2011).  Hasil  penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian yang dilakukan oleh Arviansyah (2010), Eli Safrida (2010), Suwarno,dkk (2016).

## Struktur Modal
Nilai signifikan variabel struktur modal lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000) dan nilai  t  hitung  15,462  >  2,016  dengan  demikian  Hipotesis  terdukung.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  Struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. T rade -off  theory menjelaskan jika posisi struktur modal perusahaan berada dibawah titik optimal maka setiap penambahan  hutang  akan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Menurut pecking  order  theory , dana eksternal lebih disukai dalam bentuk hutang daripada modal sendiri. Hasil penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Jantana (2012), Gayatri & Mustanda (2014), Purnomo (2016).

## Tax Avoidance
Nilai signifikan variabel tax avoidance lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,041 dan nilai  t  hitung  -2.105  <  2,016  dengan  demikian  Hipotesis  terdukung.  Hal  ini  menunjukkan bahwa tax  avoidance berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan. Agency  theory menjelaskan  bahwa  para  pemegang  saham  mempunyai  proteksi  minim  dalam  menghadapi konfilik agen, dan para pemegang saham memiliki kontrol yang rendah atas perusahaan dan juga  terdapat  beberapa  biaya  yang  harus  ditanggung  yaitu  pengorbanan  waktu  dan  tenaga untuk melakukan penghindaran pajak serta adanya risiko jika penghindaran pajak terungkap, hal  ini  bisa  menurunkan  nilai  perusahaan  di  mata  investor.  Hasil  penelitian  ini  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Amalia (2014) dan Ni Made & Aryani M (2016)

## Uji F

## Tabel 7
Hasil Uji F
Dari hasil uji statistik F yang terdapat pada tabel 7 dapat diperoleh nilai profitabilitas ( F hitung) sebesar 94,527 dan signifikansi pada 0,000. Jadi dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel independen yaitu CSR, ukuran perusahaan, struktur modal, tax avoidance mempunyai pengaruh signifikan positif terhadap variabel dependennya yaitu nilai perusahaan.
Koefisien Determinasi Tabel 8 Hasil Adjusted R Square ANOVA b Model Sum of Squares  df Mean Square F Sig. 1 Regression 946.744 4 236.686  94.527 .000 a Residual 107.668  43 2.504 Total 1054.411  47 a. Predictors: (Constant), TaxAvoidance, CSR, UkuranPerusahaan, StrukturModal b. Dependent Variable: NilaiPerusahaan

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .948 a .898 .888 1.582372
a. Predictors: (Constant), TaxAvoidance, CSR, UkuranPerusahaan, StrukturModal
Dari  Tabel  8  dapat  diketahui  bahwa  nilai Adjusted R  Square sebesar  0,888  yang berarti  pengaruh  CSR,  ukuran  perusahaan,  struktur  modal,  dan tax  avoidance 88,8%. Sedangkan 11,2% dipengaruhi oleh variabel lain diluar penelitian.

## PENUTUP

## Kesimpulan
1. Corporate social  responsibility tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
2. Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.
3. Struktur modal berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
4. Tax avoidance berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.
5. Corporate  social  responsibility, ukuran  perusahaan,  struktur  modal,  dan tax avoidance secara simultan berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.

## Saran
1. Penelitian  selanjutnya  hendaknya  menambah  jumlah  sampel  penelitian  dan  juga melibatkan  industri  lain  agar  mencerminkan  reaksi  dari  perusahaan  publik  sacara keseluruhan.
2. Penelitian  selanjutnya  hendaknya  menambah  variabel  penelitian  lain  seperti good corporate  govermance ,  kebijakan  deviden,  dan  variabel  dari  segi  perpajakan  yang lainnya.
3. Pemerintah  diharapkan  membuat  peraturan  yang  jelas  tentang  item-item  yang  perlu diungkapkan  terkait  pengungkapan corporate  social  responsibility dalam  laporan keuangan perusahaan publik.
4. Para  investor  sebaiknya  mempertimbangkan  berbagai  faktor  sebelum  melakukan investasi dan hasil penelitian ini bisa menjadi salah satu pertimbangannya.

## Implikasi
1. Perusahaan sebaiknya fokus terhadap market economy daripada pengungkapan CSR untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan  dan  untuk  investor  yang  ingin  melakukan investasi  terhadap  suatu  perusahaan  sebaiknya  tidak  hanya  melihat  dari  sisi pengungkapan  CSR  suatu  perusahaan  saja  tetapi  juga  mempertingbangkan  faktor yang lainnya seperti market economy perusahaan.
2. Perusahaan  sebaiknya  lebih  memperhatikan  biaya  agensi  yang  akan  muncul  akibat ukuran perusahaan Dan  bagi  investor, ukuran perusahaan bukan satu-satunya faktor jaminan keberlangsungan hidup perusahaan untuk jangka waktu yang panjang. Akan tetapi,  ada  faktor  yang  lain  seperti  pelaksanaan good  corporate  govermance, pertumbuhan perusahaan, dan faktor lainnya.
3. Perusahaan harus tetap bisa mengoptimalkan struktur modalnya untuk menjaga kepercayaan investasi yang dilakukan oleh investor karena hal tersebut akan menjelaskan prospek jangka panjang perusahaan kepada investor. Investor bisa menjadikan struktur modal suatu perusahaan sebagai acuan untuk melakukan investasi.
4. Perusahaan sebaiknya mempertimbangkan hal tersebut jika ingin melakukan tax avoidance karena kemungkinan permasalah agensi juga akan terjadi. Bagi investor sebaiknya meningatkan pengawasannya kepada perusahaan terutama dari segi perpajakan yang dilakukan oleh perusahaan

## DAFTAR PUSTAKA
Ampeiyani, Made, Ni., dan M.Aryani, Lely, Kt, Ni. 2016. “Pengaruh Tax Avoidance Jangka Panjang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Karakter  Eksekutif  Sebagai  Variabel Pemoderasi”. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana.
Cecilia., Rambe, Syahrul., dan Torong, Bahri, Zainul.M. 2015. “Analisis Pengaruh Corporate Social  Responsibility ,  Profitabilitas  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai Perusahaan”. Jurnal Ekonomi Universitas Sumatera Utara.
Dewi,  Mahatma,  Sari,  Ayu.,  dan  Wirajaya,  Ary.  2013.  ”Pengaruh  Struktur  Modal,
Profitabilitas  Dan  Ukuran  Perusahaan  Pada  Nilai  Perusahaan”. Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana .
Dian,  Fachrur.,  dan  Lidyah,  Rika.  2013.  “Pengaruh Corporate  Social  Responsibility , Kepemilikan  Manajerial  dan  Kepemilikan  Institusi  terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal Ekonomi STIE MDP .
Dyreng.,  Scott.,  Michelle,  Hanlon.,  dan  Edward  Maydew.  2008. Long  Run  Corporate  Tax Avoidance. The Accounting Review. 83(1).61-82.
Elfianto, Nugroho. 2011. “Analisis Pengaruh Likuiditas, Pertumbuhan Penjualan, Perputaran Modal Kerja, Ukuran Perusahaan, dan Leverage Terhadap Profitabilitas Perusahaan”. Skripsi Universitas Diponegoro .
Gayatri,  Rassri,  Putu,  Luh,  Ni.,  dan  Mustanda,  Ketut,  I.  2014.  “Pengaruh  Struktur  Modal, Kebijakan  Deviden  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana .
Haruman, Tendi. 2009. “Pengaruh Struktur Kepemilikan Terhadap Keputusan Keuangan dan Nilai Perusahaan”. Simposium Nasional Akuntansi XI, Pontianak . Hermuningsih,  S.,  2012.  “Pengaruh  Profitabilitas, Size Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Intervening”. Jurnal Siasat Bisnis 16(2): 232-242. Hinkel,  Robert,  Alan  Kraus.,  dan  Josef,  Zechner.  2001. The  effect  of  green  investment  on corporate  behavior.  Journal  of  Financial  and  Quantitative  Analysis,  36(4),pp:431.
Karimah, Nadia, Hana., dan Taufiq, Eindye. 2014. “Pengaruh Tax Avoidance Terhadap Nilai Perusahaan”. Jurnal Economic UPN Veteran Jakarta. Maharani,  I.  Gusti,  Ayu,  Cahya.,  dan  Ketut,  Alit,  Suardana.  2014  “Pengaruh Corporate Govermance ,  Profitabilitas,  dan  Karakteristik  Eksekutif Tax  Avoidance. Jurnal Akuntansi Universitas Udayana Bali .
Nugroho, Ragil., dan Ayem,  Sri. 2016. “Pengaruh Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Deviden,  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal  Akuntansi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa .
Prasetia, Eko, Ta”dir., Tommy, Parengkuan., dan Saerang, S. Ivone. 2014. “Struktur Modal, Ukuran  Perusahaan,  Dan  Risiko  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal EMBA Universitas Sam Ratulangi Manado . Priantara,  D.  2013, Kupas  Tuntas  Pengawasan,  Pemeriksaan,  dan  Penyelidikan  Pajak , Jakarta: Indeks.
Putri,  Maita,  Chyntia,  Hanni.,  dan  Raharja  Surya.  2013.  “Pengaruh Corporate  Social Responsibility Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai Variabel Moderating” . Jurnal Akuntansi Universitas Diponegoro . Rizqia,  D.  A.,  Aisja,  S.,  &  Sumiati.  2013.  “ Effect  of  Managerial  Ownership,  Financial Leverage,  Profitability,  Firm  Size,  and  Investment  Opportunity  on  Devidend  Policy and Firm Value . Research Journal of Finance and Accounting. 4(11), 120-130. Saputra.  2014  “Pengaruh  Kebijakan  Deviden  dan  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan”. Skripsi Akuntansi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta .
Saraswati,  Rara.,  dan  Hadiprajitno  Basuki.  2013.  “Pengaruh Corporate  Govermance Pada Hubungan Corporte  Social  Responsibility Dan  Nilai  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di BEI”. Jurnal Akuntansi Universitas Diponegoro .
Shodiq,  Purnomo.  2016.  “Pengaruh  Struktur  Modal  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan” Tesis Universitas Sebelas Maret Surakarta . Simarmata,  Permata,  Putra,  Ari.,  dan  Cahyonowati,  Nur.  2014.  “Pengaruh Tax  Avoidance Jangka  Panjang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kepemilikan  Institusional Sebagai Variabel Pemoderasi”. Jurnal Akuntansi Universitas Diponegoro Suwarno., Puspito, Ade., dan Qomariah, Nurul. 2016. “Studi Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan dan Peluang Pertumbuhan Terhadap Nilai Perusahaan
Wahyuni,  Tri.,  Emawati,  Endang.,  Murhadi,  R.Werner.  2013.  “Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan”. Jurnal Universitas Surabaya .
Wiyono,  Indriana,  Lany.  2012.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Kebijakan  Deviden  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan”. Jurnal  Manajemen  Universitas Katolik Widya Mandala Surabaya .
www.ekonomi.kompas.com/read/2008/11/25/11505763/ketika.krisis.dan.bursa.global.berjatu han . Diakses pada tanggal 6 Oktober 2017. www.idx.co.id www.Sahamok.com