ANALISIS PENGARUH RETURN ON EQUITY (ROE), DEBT TO EQUITY RATIO (DER), PRICE TO BOOK VALUE (PBV), DAN EARNING PER SHARE (EPS) TERHADAP RETURN SAHAM (Studi Empiris pada Perusahaan LQ-45 yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2019)
Linda Avishadewi dan Sulastiningsih Prodi Akuntansi STIE Widya Wiwaha Yogyakarta lindaavisha@gmail.com dan sulastiningsih@stieww.ac.id

## Abstract
This study aims to analyze the influence of Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER),  Price  to  Book  Value  (PBV),  and  Earning  Per  Share  (EPS)  partially  and simultaneously to stock returns. The type of data used is secondary data sourced from the  o fficial website of the Indonesia Stock Exchange (IDX) and the company’s official website.  The  population  that  used  in  this  study  were  LQ-45  companies  listed  on  the Indonesia Stock Exchange for the period 2015-2019. The samples are picked from 25 companies chosen by purposive sampling method. Data collection use documentation techniques  on  the  company’s  annual  financial  statements  and  company  stock  prices. The data analysis technique used is a multiple linear regression analysis. The result of this study shows that ROE has a negative and significant effect on stock returns, DER has a positive and significant effect on stock returns, PBV has a positive and significant effect on stock returns, and EPS has a positive and significant effect on stock returns. The simultaneously result show that ROE, DER, PBV, and EPS have a significant effect on stock returns.
Keywords: Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), Earning Per Share (EPS), Stock Returns.

## PENDAHULUAN
Pasar modal mempunyai berbagai instrumen yang dapat dipilih sebagai instrumen investasi,  salah  satunya  yaitu  saham.  Investasi  saham  merupakan  salah  satu  jenis instrumen  investasi  yang  dikenal  “ high  risk  high  return” ,  artinya  investasi  ini  memiliki tingkat risiko yang tinggi namun memberikan return yang tinggi pula.
Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi  (Hartono, 2017, hal. 283). Tujuan utama investor melakukan investasi adalah agar dana yang mereka investasikan di  pasar  modal  mendapatkan return dari  hasil  investasinya  tersebut.  Sebelum berinvestasi,  investor  akan  menganalisis  terlebih  dahulu  kondisi  perusahaan  agar investasi  yang  dilakukannya  dapat  memberikan return yang  tinggi.  Analisis  yang  baik dan mendalam tentang perusahaan sangat diperlukan karena tidak semua saham dari perusahaan yang mempunyai profil baik akan memberikan return yang baik pula bagi para investor.

## Jurnal Riset Akuntansi dan Bisnis Indonesia STIE Widya Wiwaha
Analisis  fundamental  sering  digunakan  oleh  investor  untuk  menilai  suatu perusahaan.  Melalui  analisis  fundamental  investor  dapat  memperkirakan  nilai  intrinsik saham,  kemudian  investor  dapat  memperkirakan return dan  risiko  sesuai  dengan preferensi mereka. Analisis fundamental dapat diwujudkan dengan rasio-rasio keuangan yang  diperoleh  dari  hasil  analisis  laporan  keuangan.  Pada  penelitian  ini  analisis  rasio keuangan  digunakan  untuk  melakukan  prediksi  tersebut,  rasio  yang  digunakan  yaitu Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio (DER), Price to Book Value (PBV), dan Earning Per Share (EPS).
ROE mengkaji  sejauh  mana  suatu  perusahaan  mempergunakan  sumber  daya yang  dimiliki  untuk  mampu  memberikan  laba  atas  ekuitas  (Fahmi,  2014,  hal.  83). Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andyani  &  Mustanda  (2018)  serta  Pratama  & Idawati  (2019) ROE memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham. Namun hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Boentoro & Widyarti (2018) yang menunjukkan bahwa ROE memiliki pengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap return saham. Sedangkan penelitian Fidhayatin & Dewi (2012) serta Ardief & Esra (2017) memperoleh  hasil  bahwa ROE berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham .
DER merupakan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  jauh  perusahaan  dapat mengembalikan utang jangka panjangnya atau dapat juga diartikan sebagai rasio yang menggambarkan perbandingan antara total hutang dan total ekuitas (Samsul, 2006, hal. 146) . Menurut  penelitian  Anisa  (2015) , Setiyono  &  Amanah  (2016),  Lindayani  &  Dewi (2016), serta Pratama & Idawati (2019) DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham. Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian Dwialesi & Darmayanti (2016), Boentoro & Widyarti (2018) serta Andyani & Mustanda (2018) yang menyatakan bahwa DER memiliki  pengaruh  negatif  dan  tidak  signifikan  terhadap return saham. Sedangkan  Ardief  &  Esra  (2017)  memperoleh  hasil  bahwa DER memiliki  pengaruh positif  namun  tidak  signifikan  terhadap return saham  dan  Gunadi  &  Kesuma  (2015) memperoleh hasil bahwa DER memiliki pengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.
PBV merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga pasar saham  terhadap  nilai  bukunya.  Menurut  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dwialesi  & Darmayanti  (2016),  Boentoro  &  Widyarti  (2018),  serta  Pratama  &  Idawati  (2019)  PBV memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham.  Namun  penelitian  ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan  Anisa (2015) yang menunjukkan hasil sebaliknya,  yaitu PBV memiliki  pengaruh  negatif  dan tidak  signifikan  terhadap return saham.
EPS disebut  juga  dengan  rasio  nilai  buku,  merupakan  rasio  untuk  mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham (Kasmir, 2014, hal. 115) . Menurut penelitian yang dilakukan oleh Gunadi & Kesuma (2015) serta Setiyono & Amanah (2016) EPS secara signifikan berpengaruh positif terhadap return saham,  sedangkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andyani  &  Mustanda  (2018) menunjukkan hasil bahwa EPS memiliki pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham.
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  tersebut  hasil  penelitian  terdahulu  masih menunjukkan hasil yang tidak konsisten, maka tujuan penelitian ini adalah untuk untuk menganalisis  pengaruh ROE,  DER,  PBV, dan EPS secara  parsial  maupun  secara simultan terhadap return saham pada Perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2015-2019.

## LANDASAN TEORI

## Signaling Theory
Signaling theory merupakan suatu tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana  manajemen  memandang prospek perusahaan, hal ini disebut informasi simetris. Namun kenyataannya manajer sering kali memiliki informasi yang lebih baik dari investor luar hal ini disebut informasi asimetris, dan ini memiliki pengaruh penting pada struktur modal yang optimal (Brigham & Houston, 2006, hal. 39).
Menurut signaling  theory ,  kegiatan  perusahaan  mampu  memberikan  informasi kepada investor tentang prospek return masa depan yang substansial. Signaling theory digunakan untuk mengukur tingkat informasi dari laporan keuangan perusahaan kepada investor.  Laporan  keuangan  tersebut  akan  diinterpretasikan  oleh  investor  apakah informasi yang terkandung di dalamnya merupakan sinyal yang baik ( good news ) atau sinyal  yang  buruk  ( bad  news ).  Jika informasi  tersebut  mengandung  nilai  positif,  maka diharapkan pasar bereaksi waktu informasi tersebut diterima oleh pasar.

## Pasar Modal
Pasar  modal  adalah  pasar  untuk  berbagai  instrumen  keuangan  (atau  sekuritas) jangka panjang yang bisa diperjual-belikan, baik dalam bentuk hutang maupun modal sendiri, baik yang diterbitkan oleh pemerintah, public authorities , maupun perusahaan swasta  (Husnan,  2005,  hal.  3) . Pasar  modal  menjalankan  dua  fungsi,  yaitu  fungsi ekonomi  dan  keuangan  (Husnan,  1993,  hal.  1).  Fungsi  ekonomi  dilakukan  dengan menyediakan  fasilitas  untuk  memindahkan  dana  dari  pihak  yang  memiliki  kelebihan dana ( lender ) ke pihak yang memerlukan dana ( borrowers ). Sedangkan fungsi keuangan dilakukan  dengan  menyediakan  dana  yang  diperlukan  oleh  para borrowers dan  para lenders menyediakan dana tanpa harus terlibat langsung dalam kepemilikan aktiva riil yang diperlukan untuk investasi tersebut.

## Return Saham
Return saham  merupakan  tingkat  pengembalian  hasil  yang  diperoleh  oleh  para investor yang menanamkan atau menginvestasikan sejumlah dananya pada saham dan periode tertentu (Harjito & Martono, 2008, hal. 414). Menurut Hartono (2017, hal. 283) return dapat berupa return realisasi yang sudah terjadi dan return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang diharapkan akan terjadi dimasa mendatang. Komponen return terdiri dari capital  gain ( loss )  dan yield . Capital  gain  (loss) merupakan  selisih  dari  harga investasi  sekarang  relatif  dengan  harga  periode  lalu.  Sedangkan yield merupakan persentase penerimaan kas periodik terhadap harga investasi periode tertentu dari suatu investasi.
Return saham  dapat  dipengaruhi  oleh  faktor  mikro  dan  makro.  Faktor  mikro merupakan  faktor  yang  berasal  dari  dalam  perusahaan,  salah  satunya  adalah fundamental  perusahaan.  Faktor  makro  merupakan  faktor  yang  berasal  dari  luar perusahaan.  Faktor  makro  ekonomi  meliputi  tingkat  bunga  umum  domestik,  tingkat inflasi,  kurs valuta  asing,  dan  kondisi  ekonomi  internasional.  Sedangkan  faktor  makro non  ekonomi  meliputi  peristiwa  politik  dalam  negeri,  peristiwa  politik  luar  negeri, peperangan, demonstrasi massa dan kasus lingkungan hidup (Samsul, 2006, hal. 200).

## Return On Equity (ROE)
ROE merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri (Kasmir, 2014, hal. 204). Semakin tinggi nilai ROE berarti semakin baik kinerja perusahaan dalam mengelola modalnya untuk menghasilkan keuntungan ( return ) bagi para  pemegang  saham  secara  efektif  dan  efisien  untuk  memperoleh  laba  (Tandelilin, 2010, hal. 315) . Nilai ROE yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan menggunakan sumber daya (ekuitas) miliknya dengan baik untuk menghasilkan keuntungan maksimal, sehingga permintaan saham akan meningkat dan akan berdampak pada naiknya harga saham serta return saham.

## Debt to Equity Ratio (DER)
DER merupakan  rasio  yang  menunjukkan  seberapa  jauh  perusahaan  dapat mengembalikan utang jangka panjangnya atau dapat juga diartikan sebagai rasio yang menggambarkan perbandingan antara total utang dan total ekuitas (Samsul, 2006, hal. 146). Semakin rendah nilai DER berarti semakin tinggi kemampuan perusahaan untuk membayar seluruh kewajibannya, sehingga perusahaan akan menghasilkan return yang tinggi . Sebaliknya,  semakin  tinggi  nilai DER maka  akan  semakin  rendah  kemampuan perusahaan untuk membayar kewajibannya, sehingga akan mengurangi minat investor untuk menanamkan modalnya pada suatu perusahaan. Hal tersebut  akan berdampak pada  penurunan  harga  saham  perusahaan,  sehingga return yang  dihasilkan  juga menurun.

## Price to Book Value (PBV)
PBV merupakan  suatu  keadaan  dimana  dapat  dihitung  harga  nilai  buku  suatu perusahaan dengan membandingkan harga saham dengan nilai bukunya (Fahmi, 2014, hal. 138). Perusahaan yang aktivitasnya berjalan dengan baik, umumnya memiliki rasio PBV mencapai di atas satu (>1), yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya. Semakin tinggi nilai PBV maka akan semakin tinggi pula perusahaan dinilai  oleh  para  investor  relatif  dibandingkan  dengan  dana  yang  telah  ditanamkan  di perusahaan, sehingga harga saham perusahaan juga akan semakin tinggi begitu pula return sahamnya.

## Earning Per Share (EPS)
EPS disebut  juga  dengan  rasio  nilai  buku,  merupakan  rasio  untuk  mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham (Kasmir, 2014,  hal.  115) . Kenaikan EPS menandakan  perusahaan  sedang  dalam  tahap pertumbuhan  atau  kondisi  keuanganya  sedang  mengalami  peningkatan  dalam penjualan dan laba. Semakin tinggi nilai EPS semakin tinggi pula laba yang disediakan untuk pemegang saham. Nilai EPS yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang
baik,  sehingga  dapat  menarik  minat  investor  untuk  menginvestasikan  dananya  pada perusahaan. Hal ini kemudian akan berdampak pada meningkatnya harga saham dan return saham yang akan diperoleh investor.

## Kerangka Konseptual
Berdasarkan  landasan  teori  dan  untuk  pengembangan  hipotesis,  maka  untuk menggambarkan  hubungan  antara  variabel  independen  dengan  variabel  dependen dalam penelitian ini digambarkan dalam kerangka konseptual sebagai berikut:
Gambar 1 Kerangka Konseptual

## HIPOTESIS PENELITIAN
Pengaruh ROE Terhadap Return Saham
ROE menunjukkan  efisiensi  penggunaan  modal  sendiri.  Nilai ROE yang  tinggi menunjukkan  bahwa  perusahaan  telah  berhasil  menggunakan  sumber  daya  (ekuitas) miliknya  dengan  baik  untuk  menghasilkan  keuntungan  yang  maksimal  sehingga  akan meningkatkan return saham  bagi  investor.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andyani  & Mustanda  (2018)  serta  Pratama  &  Idawati  (2019)  menunjukkan  bahwa ROE memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap return saham . Berdasarkan uraian di atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 1 : ROE berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
Pengaruh DER Terhadap Return Saham
DER menghitung seberapa besar utang perusahaan dibandingkan dengan ekuitas yang dimiliki perusahaan. Semakin tinggi DER maka akan semakin besar proporsi utang dalam  modal  perusahaan  dan  semakin  besar  pula  kewajiban  perusahaan  terhadap kreditur, sehingga akan mengurangi minat investor untuk menanamkan modalnya. Hal tersebut akan berdampak pada penurunan harga saham dan return saham. Penelitian yang  dilakukan  oleh  Gunadi  &  Kesuma  (2015) menunjukkan  bahwa DER memiliki pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham.  Berdasarkan  uraian  di  atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 5 H 3 H 1 H 2
H 4 Return Saham
(Y)
ROE (X 1 )
DER (X 2 ) PBV (X 3 ) EPS (X 4 )
H 2 : DER berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
Pengaruh PBV Terhadap Return Saham
PBV mengukur kinerja harga pasar saham terhadap nilai bukunya. Semakin tinggi nilai PBV maka  akan  semakin  tinggi  pula  perusahaan  dinilai  oleh  para  investor  relatif dibandingkan  dengan  dana  yang  telah  ditanamkan  di  perusahaan,  sehingga  harga saham akan semakin tinggi begitu pula return sahamnya. Penelitian yang dilakukan oleh Dwialesi  &  Darmayanti  (2016),  Boentoro  &  Widyarti  (2018),  serta  Pratama  &  Idawati (2019)  menunjukkan  bahwa PBV memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham. Berdasarkan uraian di atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : PBV berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
Pengaruh EPS Terhadap Return Saham
EPS mencerminkan pendapatan per lembar saham yang akan diperoleh investor. Semakin  tinggi  nilai EPS semakin  tinggi  pula  laba  yang  disediakan  untuk  pemegang saham.  Nilai EPS yang  tinggi  menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  sehingga dapat menarik minat investor untuk menginvestasikan dananya pada perusahaan. Hal ini  kemudian  akan  berdampak  pada  meningkatnya  harga  saham  dan return saham. Penelitian yang dilakukan oleh oleh Gunadi & Kesuma (2015) serta Setiyono & Amanah (2016) menunjukkan  hasil  bahwa EPS secara  signifikan  berpengaruh  positif  terhadap return saham. Berdasarkan uraian di atas, maka dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
H 4 : EPS berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019.
Pengaruh ROE, DER, PBV , dan EPS Terhadap Return Saham
Berdasarkan landasan teori dan tinjauan dari beberapa penelitian terdahulu yang telah diuraikan di atas menunjukkan bahwa masing-masing variabel independen yang diteliti oleh penulis memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham, maka hipotesis ke-lima dalam penelitian ini dirumuskan sebagai berikut:
H 5 : ROE, DER, PBV, dan EPS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham  pada  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2019.

## METODA PENELITIAN

## Desain Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian kausal yaitu penelitian yang mengidentifikasi tingkat dan sifat hubungan sebab-akibat. Model penelitian ini memasukkan dan menguji variabel-variabel yang di duga mempengaruhi variabel dependen.

## Lokasi dan Waktu Penelitian
Penelitian  ini  dilakukan  pada  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2015  sampai  tahun  2019  melalui  website  www.idx.co.id.  Waktu penelitian ini dilaksanakan pada bulan Oktober 2020 sampai Desember 2020.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini menggunakan metode purposive sampling , dengan kriteria sebagai berikut:
1.  Perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ-45 di BEI tahun 2015 - 2019.
2.  Perusahaan  yang  menerbitkan  dan  mempublikasikan  laporan  keuangan  tahunan yang telah diaudit secara konsisten dan lengkap selama tahun 2015 - 2019.
3.  Perusahaan yang tidak mengalami kerugian selama tahun 2015 - 2019.
4.  Perusahaan yang menggunakan mata uang rupiah dalam laporan keuangannya.

## Sumber dan Teknik Pengumpulan Data
Sumber data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang berupa laporan keuangan dan harga saham perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2015-2019. Data dalam penelitian ini diperoleh melalui situs resmi Bursa Efek Indonesia (www.idx.co.id) dan mengakses website resmi perusahaan.

## Definisi Operasional Variabel

## Variabel Dependen (Variabel Terikat)
Variabel dependen adalah variabel yang dijelaskan atau dipengaruhi oleh variabel independen  (Supomo,  2002,  hal.  63).  Variabel  dependen  yang  digunakan  dalam penelitian ini adalah return saham.
Konsep return yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  yaitu return realisasi  yang merupakan capital  gain  (loss) . Capital  gain  (loss) yaitu  selisih  antara  harga  saham periode saat ini (t) dengan harga saham periode sebelumnya (t-1) dibagi dengan harga saham periode sebelumnya (t-1). Return saham masing-masing saham selama periode peristiwa dirumuskan sebagai berikut: (Hartono, 2017, hal. 284)

## 𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 = 𝑃ₜ − 𝑃ₜ₋₁
𝑃ₜ₋₁
Keterangan:
𝑃ₜ : Harga saham tahun sekarang
𝑃ₜ₋₁ :  Harga saham tahun sebelumnya
Variabel Independen (Variabel Bebas)
Variabel  Independen  adalah  variabel  yang  menjelaskan  atau  mempengaruhi variabel yang lain (Supomo, 2002, hal. 63). Dalam penelitian ini terdapat empat variabel independen yang digunakan, yaitu ROE, DER, PBV , dan EPS .

## Return On Equity (ROE)
ROE mengukur  efisiensi  perusahaan  dalam  menggunakan  modal  sendiri  untuk menghasilkan laba bersih setelah pajak. Rumus yang digunakan untuk menghitung ROE menurut Kasmir (2014, hal. 204) adalah sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑋 100%

## Debt to Equity Ratio (DER)
DER menghitung seberapa besar utang perusahaan dibandingkan dengan ekuitas yang  dimiliki  perusahaan.  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung DER menurut Kasmir (2014, hal. 158) adalah sebagai berikut:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑋 1 𝑘𝑎𝑙𝑖

## Price to Book Value (PBV)
PBV menjelaskan  seberapa  kali  seorang  investor  bersedia  membayar  sebuah saham untuk setiap nilai buku per sahamnya. Rumus yang digunakan untuk menghitung PBV menurut (Fahmi, 2014, hal. 85) adalah sebagai berikut:

## 𝑃𝐵𝑉 = 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑝𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒

## Earning Per Share (EPS)
EPS mengukur jumlah laba yang menjadi hak untuk setiap pemegang satu lembar saham  biasa.  Rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung EPS menurut  Brigham  & Houston (2006, hal. 19) adalah sebagai berikut:

## 𝐸𝑃𝑆 = 𝐿𝑎𝑏𝑎 𝐵𝑒𝑟𝑠𝑖ℎ 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## TEKNIK ANALISIS DATA

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi pada suatu data yang  dapat  diukur  dengan  nilai  rata-rata  ( mean ),  minimum,  maksimum  serta  standar deviasi yang terdapat dalam penelitian (Ghozali, 2018, hal. 19).

## Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  digunakan  untuk  memberikan  kepastian  bahwa  persamaan regresi yang didapatkan memiliki ketepatan dalam estimasi, tidak  bias, dan konsisten. Uji asumsi klasik ini terdiri dari uji normalitas, uji multikolinearitas, uji heteroskedastisitas, dan uji autokorelasi.

## Uji Normalitas
Uji normalitas adalah pengujian yang bertujuan untuk mengetahui apakah variabel independen maupun dependen mempunyai distribusi yang normal atau tidak (Ghozali, 2018,  hal.  161).  Model  regresi  dikatakan  baik  jika  memiliki  nilai  residual  yang berdistribusi normal atau mendekati normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  antara  variabel  bebas terjadi multikolinier atau tidak dan apakah pada regresi ditemukan adanya korelasi yang tinggi  atau  sempurna  antar  variabel  bebas  (Ghozali,  2018,  hal.  107).  Model  regresi dikatakan baik jika tidak terjadi korelasi diantara variabel independen.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi terjadi ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lainnya (Ghozali, 2018, hal. 137). Jika varian dari satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka model regresi tersebut termasuk homoskedastisitas. Sebaliknya, jika varian dari satu pengamatan ke pengamatan lain berbeda, maka model regresi tersebut termasuk heteroskedastisitas. Model regresi yang baik adalah yang tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  digunakan  untuk  menguji  apakah  dalam  model  regresi  ada korelasi antara kesalahan pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada  periode  t-1  (sebelumnya).  Jika  terjadi  korelasi  maka  terdapat  masalah  korelasi. Masalah  ini  timbul  karena  residual  (kesalahan  pengganggu)  tidak  bebas  dari  satu observasi  ke  observasi  lainnya.  Model  regresi  yang  baik  adalah  yang  bebas  dari autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar pengaruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen.  Persamaan  regresi  linier berganda biasanya dinyatakan dalam bentuk formula sebagai berikut:

## 𝑌 = 𝛼 +  𝛽₁𝑋₁  +  𝛽₂𝑋₂  +  𝛽₃𝑋₃  +  𝛽₄𝑋₄  +  𝑒
Keterangan:
Y = Return Saham α
= Konstanta
β 1 , β 2 , β 3 , β 4 = Koefisien regresi dari X 1 , X 2 , X 3 , X 4
X 1
= Return On Equity X 2 = Debt to Equity Ratio X 3 = Price to Book Value
X 4 = Earning Per Share e
= Error

## Uji Hipotesis
Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen  secara individual dalam  menerangkan variabel dependen  (Ghozali, 2018, hal.  99).  Taraf  signifikansi  yang  digunakan  yaitu  5%.  Kriteria  pengambilan  keputusan dalam uji t yaitu jika nilai sig. t < α (0,05), maka H 0 ditolak dan H a diterima. Artinya secara parsial semua variabel independen berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen. Namun sebaliknya jika nilai sig. t > α (0,05), maka H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Artinya secara  parsial  semua  variabel  independen  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap variabel dependen.
Uji Simultan (Uji F)
Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen secara bersama- sama  (simultan)  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen.  Pada  pengujian  ini digunakan tingkat signifikansi sebesar 5%. Kriteria pengambilan keputusannya yaitu jika nilai sig. F < α (0,05), maka H 0 ditolak dan H a diterima. Artinya secara simultan semua variabel  independen  berpengaruh  signifikan  terhadap  variabel  dependen.  Sebaliknya, jika  nilai  sig.  F  > α  (0,05),  maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak.  Artinya  secara  simultan semua variabel independen tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien  Determinasi  (R 2 )  pada  intinya  mengukur  seberapa  jauh  kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen. Nilai koefisien determinasi adalah antara  0  dan  1.  Nilai  R 2 yang  kecil  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen dalam  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  amat  terbatas.  Nilai  yang  mendekati  1 berarti  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir  semua  informasi  yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2018, hal. 179).

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN

## Gambaran Obyek Penelitian
Obyek  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  terdaftar dalam  Indeks  LQ-45  di  Bursa  Efek  Indonesia  dari  tahun  2015  sampai  dengan  tahun 2019.  Pengambilan  sampel  menggunakan  metode purposive  sampling .  Pengambilan sampel dapat dilihat pada tabel 1.
Tabel 1 Pengambilan Sampel No. Kriteria Jumlah Perusahaan 1.   Perusahaan yang terdaftar dalam Indeks LQ-45 di BEI tahun 2015 - 2019. 28
2. Perusahaan yang menerbitkan dan mempublikasikan laporan keuangan  tahunan  yang  telah  diaudit  secara  konsisten  dan lengkap selama tahun 2015 - 2019. 28 3. Perusahaan  yang  tidak  mengalami  kerugian  selama  tahun 2015 - 2019. 27 4. Perusahaan  yang  menggunakan  mata  uang  rupiah  dalam laporan keuangannya. 25 Perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 25 Tahun pengamatan *5 Total data sampel selama periode penelitian 125
Sumber: www.idx.co.id diolah, 2020

## Analisis Statistik Deskriptif
Analisis statistik deskriptif memberikan informasi mengenai jumlah data (n), nilai minimum,  nilai  maksimum,  nilai  rata-rata,  serta  standar  deviasi  untuk  masing-masing variabel. Hasil dari analisis statistik deskriptif dapat dilihat pada tabel 2.

## Tabel 2 Analisis Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Return Saham 98 -63.80 79.19 .8343 26.21685 ROE 98 3.53 32.95 14.7870 5.66963 DER 98 .15 6.76 1.9881 1.95770 PBV 98 .22 8.23 2.4264 1.50262 EPS 98 42.76 1984.64 419.1637 347.30601 Valid N (listwise) 98
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  tabel  2  menunjukkan  data  sebanyak  98  sampel,  penjelasan mengenai hasil statistik deskriptif masing-masing variabel diuraikan sebagai berikut:
1. Return saham  memiliki  nilai  minimum  sebesar  -63,80  persen,  nilai  maksimum sebesar  79,19  persen,  nilai  rata-rata  sebesar  0,8343  persen,  dan  standar  deviasi sebesar 26,21685 persen.
2. ROE memiliki  nilai  minimum  sebesar  3,53  persen,  nilai  maksimum  sebesar  32,95 persen, nilai rata-rata sebesar 14,7870 persen, dan standar deviasi sebesar 5,66963 persen.
3. DER memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,15  kali,  nilai  maksimum  sebesar  6,76  kali, nilai rata-rata sebesar 1,9881 kali, dan standar deviasi sebesar 1,95770 kali.
4. PBV memiliki nilai minimum sebesar 0,22 kali, nilai maksimum sebesar 8,23 kali, nilai rata-rata sebesar 2,4264 kali, dan standar deviasi sebesar 1,50262 kali.
5. EPS memiliki nilai minimum sebesar Rp42,76, nilai maksimum sebesar Rp1.984,64, nilai rata-rata sebesar Rp419,1637 kali, dan standar deviasi sebesar Rp347,30601.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Untuk menguji normalitas dalam penelitian ini menggunakan analisis statistik yaitu One-Sample Kolmogrov Smirnov Test dengan tingkat signifikansi sebesar 5%. Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel 3.

## Tabel 3 Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 125 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 33.85947793 Most Extreme Differences Absolute .139 Positive .139 Negative -.089 Test Statistic .139 Asymp. Sig. (2-tailed) .000 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  3  menunjukkan  nilai asymp.  sig (2- tailed ) sebesar 0,000 yang berarti nilai tersebut < 0,05 sehingga data pada penelitian ini tidak  berdistribusi  normal.  Data  pada  penelitian  ini  perlu  dideteksi  untuk  menemukan adanya outlier, karena  pada  umumnya  data  tersebut  mengakibatkan  data  tidak berdistribusi normal . Adapun data outlier yang terdeteksi sebanyak 27 data, maka data tersebut  harus  dihapus  dari  sampel  penelitian.  Hasil  uji  normalitas  setelah menghilangkan data-data outlier dapat dilihat pada tabel 4.
Tabel 4 Uji Normalitas Setelah Menghilangkan Data Outlier
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test
Unstandardized Residual N 98 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation 23.35878108 Most Extreme Differences Absolute .076 Positive .076 Negative -.048 Test Statistic .076 Asymp. Sig. (2-tailed) .195 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction. Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Setelah  menghapus  data outlier ,  hasil  uji  normalitas  pada  tabel  4  menunjukkan nilai signifikansi sebesar 0,195 sehingga dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Untuk  menguji  multikolinearitas  dapat  dilihat  dari  nilai Variance  Inflation  Factor ( VIF ) dan Tolerance. Jika nilai Tolerance > 0,10 atau sama dengan nilai VIF < 10 maka tidak terjadi multikolinearitas. Hasil dari uji multikolinearitas dapat dilihat pada tabel 5.

## Tabel 5 Uji Multikolinearitas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 ROE .767 1.303 DER .852 1.174 PBV .707 1.414 EPS .901 1.110 a. Dependent Variable: Return Saham Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan hasil uji multikolinearitas pada tabel 5 menunjukkan nilai Tolerance masing-masing variabel > 0,10 atau sama dengan nilai VIF masing-masing variabel < 10,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinearitas  dalam  penelitian ini.
Uji Heteroskedastisitas
Untuk menguji heteroskedastisitas dalam penelitian ini menggunakan uji Glejser . Data  dikatakan  tidak  terjadi  heteroskedastisitas  jika  nilai  sig  >  0,05.  Hasil  dari  uji heteroskedastisitas dapat dilihat pada tabel 6.

## Tabel 6 Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 13.609 4.751 2.864 .005 ROE .336 .295 .133 1.140 .257 DER -.012 .811 -.002 -.015 .988 PBV -.668 1.160 -.070 -.576 .566 EPS .003 .004 .083 .770 .443
a. Dependent Variable: abresid
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas  pada  tabel  6,  dapat  diketahui  bahwa masing-masing  variabel  independen  memiliki  nilai  signifikansi  >  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Untuk menguji ada tidaknya gejala autokorelasi maka dapat dideteksi dengan uji Durbin-Watson (DW- test ).  Jika  nilai  DW  terletak  diantara  dU  dan  (4-dU)  maka  dapat disimpulkan tidak ada korelasi. Hasil uji autokorelasi dapat dilihat pada tabel 7.
Tabel 7 Uji Autokorelasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .454 a .206 .172 23.85583 2.106 a. Predictors: (Constant), EPS, ROE, DER, PBV b. Dependent Variable: Return Saham
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  pada  tabel  7  diperoleh  nilai Durbin-Watson sebesar 2,106. Pada tabel Durbin-Watson dengan signifikansi 0,05, jumlah data (n)= 98, dan jumlah variabel independen (k)= 4, menghasilkan nilai dL sebesar 1,5872, dan dU sebesar 1,7567. Nilai (4-dU) diperoleh sebesar 4 – 1,7565 = 2,2435. Karena nilai DW terletak diantara dU dan (4-dU), maka dapat disimpulkan dalam penelitian ini tidak ada autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar pengaruh  variabel  independen  yaitu ROE,  DER,  PBV, dan EPS terhadap  variabel dependen yaitu return saham. Hasil analisis regresi linear berganda dapat dilihat pada tabel 8.

## Tabel 8 Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -16.487 7.854 -2.099 .039 ROE -1.004 .488 -.217 -2.059 .042 DER 3.627 1.341 .271 2.705 .008 PBV 7.530 1.917 .432 3.928 .000 EPS .016 .007 .212 2.173 .032 a. Dependent Variable: Return Saham
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan  hasil  pada  tabel  8,  dapat  dirumuskan  persamaan  regresi  sebagai berikut:

## 𝑌 = −16,487 − 1,004𝑋₁  +  3,627𝑋₂  +  7,530𝑋₃  +  0,016𝑋₄  +  𝑒
Dari  hasil  persamaan  regresi  berganda  di  atas,  maka  dapat  diinterpretasikan sebagai berikut:
1.  Nilai konstanta bernilai negatif sebesar -16,487. Hal ini berarti apabila variabel ROE , DER, PBV , dan EPS sama dengan nol, maka nilai return saham akan turun sebesar -16,487.
2.  Nilai koe fisien regresi β1 ( ROE ) bernilai negatif sebesar -1,004. Artinya jika nilai ROE meningkat 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap nol atau konstan, maka return saham akan menurun sebesar -1,004.
3. Nilai koefisien regresi β2 ( DER ) bernilai positif sebesar 3,627. Artinya jika nilai DER meningkat 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap nol atau konstan, maka return saham akan meningkat sebesar 3,627.
4. Nilai koefisien regresi β3 ( PBV ) bernilai positif sebesar 7,530. Artinya jika nilai PBV meningkat 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap nol atau konstan, maka return saham akan meningkat sebesar 7,530.
5. Nilai koefisien regresi β4 ( EPS ) bernilai positif sebesar 0,016. Artinya jika nilai EPS meningkat 1 satuan dengan asumsi variabel lain dianggap nol atau konstan, maka return saham akan meningkat sebesar 0,016.

## Pengujian Hipotesis
Uji Parsial (Uji t)
Uji  t  digunakan  untuk  menunjukkan  seberapa  jauh  pengaruh  satu  variabel independen secara individual dalam menerangkan variabel dependen. Hasil uji t dapat dilihat pada tabel 9.

## Tabel 9 Uji t
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -16.487 7.854 -2.099 .039 ROE -1.004 .488 -.217 -2.059 .042 DER 3.627 1.341 .271 2.705 .008 PBV 7.530 1.917 .432 3.928 .000 EPS .016 .007 .212 2.173 .032 a. Dependent Variable: Return Saham
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan tabel 9, hasil uji t pada tingkat signifikansi 0,05 dalam penelitian ini dijelaskan sebagai berikut:
1.  Hasil uji t untuk ROE diperoleh hasil t hitung sebesar -2,059 dengan nilai signifikansi sebesar  0,042.  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  signifikansi  <  0,05,  artinya  H 1 diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial ROE berpengaruh signifikan terhadap return saham.
2.  Hasil  uji  t  untuk DER diperoleh  hasil  t hitung sebesar  2,705  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,008.  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  signifikansi  <  0,05,  artinya  H 2 diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial DER berpengaruh signifikan terhadap return saham.
3.  Hasil  uji  t  untuk PBV diperoleh  hasil  t hitung sebesar  3,928  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,000.  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  signifikansi  <  0,05,  artinya  H 3 diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial PBV berpengaruh signifikan terhadap return saham.
4.  Hasil  uji  t  untuk EPS diperoleh  hasil  t hitung sebesar  2,173  dengan  nilai  signifikansi sebesar  0,032.  Hasil  analisis  menunjukkan  nilai  signifikansi  <  0,05,  artinya  H 4
diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  secara  parsial EPS berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Uji Simultan (Uji F)
Uji F dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independen secara bersama- sama (simultan) berpengaruh terhadap variabel dependen. Hasil uji F dapat dilihat pada tabel 10.

## Tabel 10 Uji F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 13743.982 4 3435.996 6.038 .000 b Residual 52926.367 93 569.101 Total 66670.350 97 a. Dependent Variable: Return Saham b. Predictors: (Constant), EPS, ROE, DER, PBV
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan tabel 10, diperoleh nilai F hitung sebesar 6,038 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000. Hasil analisis menunjukkan nilai signifikansi < 0,05, artinya H 5 diterima. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa secara simultan variabel ROE, DER, PBV, dan EPS berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Koefisien Determinasi (R 2 )
Koefisien determinasi (R 2 ) bertujuan untuk mengukur seberapa jauh kemampuan model  dalam  menerangkan  variasi  variabel  dependen.  Hasil  uji  koefisien  determinasi dapat dilihat pada tabel 11.
Tabel 11 Koefisien Determinasi (R 2 )
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .455 a .207 .173 23.85921 a. Predictors: (Constant), EPS, ROE, DER, PBV b. Dependent Variable: Return Saham
Sumber: Data Sekunder diolah, 2020
Berdasarkan tabel 11, hasil uji koefisien determinasi menunjukkan nilai R Square sebesar 0,207 atau sebesar 20,7%. Hal ini  berarti bahwa sebesar 20,7% variasi yang terjadi  terhadap  tinggi  atau  rendahnya return saham  dipengaruhi  oleh  variabel ROE, DER, PBV, dan EPS , sedangkan sisanya yaitu 79,3% dipengaruhi oleh variabel lain di luar model penelitian ini.

## Pembahasan Hasil Penelitian

## Pengaruh ROE Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil uji t diketahui bahwa ROE berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisis  yang  menunjukkan koefisien regresi ROE bernilai negatif sebesar -1,004 dengan nilai signifikansi sebesar 0,042 lebih kecil dari 0,05. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa hipotesis pertama (H 1 )
yang diujikan dalam penelitian yang menyatakan bahwa ROE berpengaruh positif dan signifikan  terhadap return saham  diterima,  namun  arah  pengaruhnya  terhadap return saham negatif.
ROE berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham,  berarti  apabila ROE meningkat maka return saham akan mengalami penurunan. Pengaruh negatif ROE terhadap return saham disebabkan karena pola distribusi data dari return saham yang cenderung turun ketika nilai ROE meningkat. Dengan demikian, ROE dapat digunakan oleh  investor  sebagai  pertimbangan  dalam  melihat return yang  akan  diperoleh  dari investasi yang akan dilakukan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Fidhayatin  & Dewi (2012) serta Ardief & Esra (2017). Menurut Fidhayatin (2012, hal. 212) pengaruh negatif ROE dapat  diartikan  bahwa  kemampuan  perusahaan  kurang  dalam menggunakan  modal  sendiri  untuk  menghasilkan  laba,  apabila  tingkat  pertumbuhan nilainya  tinggi  maka  harga  saham  yang  ditentukan  juga  akan  semakin  tinggi.  Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh Andyani & Mustanda (2018), Boentoro & Widyarti (2018), serta Pratama & Idawati (2019).
Pengaruh DER Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa DER berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisis  yang  menunjukkan koefisien  regresi DER bernilai  positif  sebesar  3,627  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,008 lebih kecil dari 0,05. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa hipotesis kedua (H 2 ) yang diujikan dalam penelitian yang menyatakan bahwa DER berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap return saham  diterima,  namun  arah  pengaruhnya  terhadap return saham positif.
DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, berarti apabila nilai DER meningkat  maka return saham  juga  akan  meningkat.  Hasil  penelitian  ini menandakan  bahwa  perusahaan  membutuhkan  tambahan  modal  dari  kreditur  untuk meningkatkan  kegiatan  operasionalnya  karena  dana  internal  tidak  mencukupi.  Ketika perusahaan mampu menggunakan sumber daya dengan baik maka perusahaan dapat memperoleh laba yang optimal, sehingga perusahaan dapat membayar utang kepada kreditur dengan cepat. Kondisi ini menyebabkan kemungkinan perusahaan berkembang di masa yang akan datang yang berujung pada naiknya harga saham dan meningkatnya return saham  yang  diterima  investor.  Dengan  demikian, DER dapat  digunakan  oleh investor sebagai pertimbangan dalam melihat return yang akan diperoleh dari investasi yang akan dilakukan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Anisa  (2015), Setiyono & Amanah (2016), Lindayani & Dewi (2016), serta Pratama & Idawati (2019). Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gunadi  & Kesuma  (2015),  Dwialesi  &  Darmayanti  (2016),  Ardief  &  Esra  (2017),  Boentoro  & Widyarti (2018), serta Andyani & Mustanda (2018).
Pengaruh PBV Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa PBV berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisis  yang  menunjukkan
koefisien  regresi PBV bernilai  positif  sebesar  7,530  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa hipotesis ketiga (H 3 ) yang diujikan dalam penelitian ini yang menyatakan bahwa PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham diterima.
PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham, berarti apabila nilai PBV  meningkat  maka return saham  juga  akan  meningkat.  Nilai  PBV  yang  tinggi mencerminkan  kinerja  perusahaan  yang  baik,  sehingga  investor  akan  tertarik  untuk melakukan  investasi.  Dengan  demikian, PBV dapat  digunakan  oleh  investor  sebagai pertimbangan  dalam  memilih  investasi.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Boentoro & Widyarti (2018) serta Pratama & Idawati (2019). Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Anisa (2015).
Pengaruh EPS Terhadap Return Saham
Berdasarkan  hasil  uji  t  diketahui  bahwa EPS berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisis  yang  menunjukkan koefisien  regresi EPS bernilai  positif  sebesar  0,016  dengan  nilai  signifikansi  sebesar 0,032 lebih kecil dari 0,05. Hasil analisis ini menunjukkan bahwa hipotesis keempat (H 4 ) yang diujikan dalam penelitian ini yang menyatakan bahwa EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham diterima.
EPS berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham,  berarti  apabila EPS meningkat  maka return saham  juga  akan  meningkat.  Nilai EPS yang  tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik. Dengan demikian, EPS dapat digunakan oleh investor sebagai pertimbangan dalam memilih investasi. Hasil penelitian ini sejalan penelitian yang dilakukan oleh Gunadi & Kesuma (2015) dan Setiyono & Amanah (2016) . Namun  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Andyani  & Mustanda (2018).
Pengaruh ROE, DER, PBV , dan EPS Terhadap Return Saham
Berdasarkan hasil uji F yang terdapat pada tabel 10 menunjukkan bahwa variabel ROE,  DER,  PBV ,  dan EPS secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham.  Hal  ini  didasarkan  pada  hasil  analisis  yang  menunjukkan  nilai  F hitung sebesar 6,038  dengan  nilai  signifikansi  sebesar  0,000  lebih  kecil  dari  0,05.  Hasil  analisis  ini menunjukkan  bahwa  hipotesis  kelima  (H 5 )  yang  diujikan  dalam  penelitian  ini  yang menyatakan bahwa ROE, DER, PBV , dan EPS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019 diterima.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  analisis  dan  pembahasan  yang  telah  dikemukakan  sebelumnya, maka dapat ditarik kesimpulan sebagai berikut:
1. ROE berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019. Hal ini dibuktikan dengan hasil analisis uji t yang menunjukkan koefisien variabel ROE bernilai negatif sebesar -1,004 dengan nilai signifikansi sebesar 0,042 lebih kecil dari 0,05.
2. DER berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham  pada  perusahaan LQ-45 yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2015-2019. Hal ini dibuktikan dengan hasil analisis uji t yang menunjukkan koefisien variabel DER bernilai positif sebesar 3,627 dengan nilai signifikansi sebesar 0,008 lebih kecil dari 0,05.
3. PBV berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ- 45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil analisis uji t yang menunjukkan koefisien variabel PBV bernilai positif sebesar 7,530 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05.
4. EPS berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham pada perusahaan LQ- 45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2015-2019.  Hal  ini  dibuktikan dengan hasil analisis uji t yang menunjukkan koefisien variabel EPS bernilai positif sebesar 0,016 dengan nilai signifikansi sebesar 0,032 lebih kecil dari 0,05.
5. ROE, DER, PBV , dan EPS secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham  pada  perusahaan  LQ-45  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2015-2019.  Hal  ini  dibuktikan  dengan  hasil  analisis  uji  F  yang  menunjukkan  nilai F hitung sebesar 6,038 dengan nilai signifikansi sebesar 0,000 lebih kecil dari 0,05.

## Saran
Berdasarkan hasil penelitian dan kesimpulan yang telah dijelaskan di atas, maka beberapa saran yang dapat direkomendasikan adalah sebagai berikut:
1.  Peneliti selanjutnya sebaiknya menambah rasio keuangan lain seperti Current Ratio ( CR ), Price  Earning  Ratio ( PER ), Dividend  Payout  Ratio ( DPR ), Net  Profit  Margin ( NPM ), Return  On  Investment ( ROI ),  dan Return  On  Asset ( ROA ),  karena  sangat dimungkinkan  rasio  keuangan  tersebut  berpengaruh  kuat  terhadap return saham mengingat  masih  ada  sisa  sebesar  79,3%  perubahan return saham  yang dipengaruhi variabel lain di luar model penelitian ini.
2.  Peneliti selanjutnya dapat memperluas obyek penelitian tidak hanya perusahaan LQ- 45  tetapi  semua  jenis  perusahaan  sehingga  diharapkan  jumlah  sampel  semakin banyak.
3.  Peneliti selanjutnya dapat menambah periode waktu penelitian yang lebih panjang.

## DAFTAR PUSTAKA
Andyani, K. W., & Mustanda, I. K. (2018). Pengaruh Variabel Mikro dan Makro Ekonomi Terhadap Return Saham. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 7 (4),  2073 – 2105.
Ang, R. (1997). Buku Pintar Pasar Modal Indonesia . Mediasoft Indonesia.
Anisa, N. (2015). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Return Saham (Studi Kasus pada Perusahaan Sub Sektor A utomotive and Components yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014). Perbanas Review , 1 (1), 72 –86.
Ardief, S. F., & Esra, M. A. (2017). Pengaruh Return On Equity (ROE), Debt to Equity Ratio  (DER) dan Current  Ratio  (CR) Terhadap Return Saham  pada  Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2011 – 2015. Manajemen Keuangan , 6 (2), 171 –190.
Boentoro, N. V., & Widyarti, E. T. (2018). Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage,
Profitabilitas,  Aktivitas  dan  Pasar  Terhadap Return Saham  (Studi  Kasus: Perusahaan  Consumer  Goods  Periode  2012 –2016). Diponegoro  Journal  Of Management , 7 (2), 1 –12. Brigham, E. F., & Houston, J. F. (2006). Dasar-dasar Manajemen Keuangan (10th ed.). Salemba Empat.
Dwialesi, J., & Darmayanti, N. (2016). Pengaruh Faktor-faktor Fundamental Terhadap Return Saham Indeks Kompas 100. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (9),
2545 –2572.
Fahmi, I. (2014). Manajemen Keuangan Perusahaan dan Pasar Modal (1st ed.). Mitra Wacana Media.
Fidhayatin,  S.  K.,  &  Dewi,  N.  H.  U.  (2012).  Analisis  Nilai  Perusahaan,  Kinerja Perusahaan  dan  Kesempatan  Bertumbuh  Perusahaan  Terhadap  Return  Saham pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Listing  di  BEI. The  Indonesian  Accounting Review , 2 (2), 203 –214. Ghozali, I. (2018). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 25 . Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gunadi, G., & Kesuma, K. (2015). Pengaruh ROA, DER, EP S Terhadap Return Saham Perusahaan Food  and  Beverage BEI. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 4 (6), 250234.
Harjito, D. A., & Martono, S. U. (2008). Manajemen Keuangan (2nd ed.). Ekonisia. Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (11th ed.). BPFE. Husnan, S. (1993). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (1st ed.). UPP - AMP YKPN.
Husnan, S. (2005). Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Sekuritas (4th ed.). UPP STIM YKPN.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan (1st ed.). Raja Grafindo Persada.
Lindayani, N. W., & Dewi, S. K. S. (2016). Dampak Struktur Modal dan Inflasi Terhadap Profitabilitas dan Return Saham Perusahaan Keuangan Sektor Perbankan. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 5 (8), 5274 –5303.
Murhadi,  W.  R.  (2015). Analisis  Laporan  Keuangan:  Proyeksi  dan  Valuasi  Saham . Salemba Empat.
Pratama, I. G. S., & Idawati, I. A. A. (2019). Pengaruh Rasio Keuangan Terhadap Return Saham pada Perusahaan Pertanian di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Lingkungan & Pembangunan , 3 (1), 38 –44. Samsul, M. (2006). Pasar Modal dan Manajemen Portofolio (1st ed.). Erlangga.
Setiyono, E., & Amanah, L. (2016). Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi , 5 (5), 1 –17.
Supomo, I. and. (2002). Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen Pertama (1st ed., Vol. 1). BPFE. Tandelilin, E. (2010). Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi (1st ed.). Kanisius.