The Influence of Dividend Policy, Liquidity Ratio, Net Profit Margin, Solvency Ratio, Earning Per Share, Firm Size and Activity Ratio on Stock Return in Trade, Services and Investment Sector Companies Listed on the Indonesian Stock Exchange
Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Rasio  Likuiditas,  Net  Profit  Margin,  Rasio  Solvabilitas, Earning  Per  Share,  Firm  Size  Dan  Rasio  Aktivitas  Terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan  Sektor  Perdagangan,  Jasa  Dan  Investasi  Yang  Tercatat  Di  Bursa  Efek Indonesia
Annisa Nauli Sinaga 1 , Felix 2* , Anastasya 3 , Vanny Luardy 4 , Mitha Christina Ginting 5
Universitas Prima Indonesia 1,2,3,4 Universitas Methodist Indonesia 5 felixzhou1118@gmail.com
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This research is to determine the effect of dividend policy, liquidity ratios, net profit margins, solvency ratios, earnings per share, firm size and activity ratios to stock returns. The population is companies in the trade,  service  and  investment  sectors  for  the  2019-2021  period  and  a  sample  of  17  companies  was obtained.  Multiple  linear  regression  analysis  is  used  as  a  strategy  in  statistical  methods.  The  results showed that only Firm Size had a partial effect on Stock Return, while Dividend Policy, Liquidity Ratio, Net Profit Margin, Solvency Ratio, Earning Per Share and Activity Ratio had no effect on Stock Return. And also simultaneously  stated  Dividend  Policy,  Liquidity  Ratio,  Net  Profit  Margin,  Solvency  Ratio,  Earning  Per Share, Firm Size and Activity Ratio have no effect on Stock Return.
Keywords: Dividend Policy, Liquidity Ratio, Net Profit Margin, Solvency Ratio, Earning Per Share, Firm Size, Activity Ratio, Share Return

## ABSTRAK
Penelitian ini untuk mengetahui Pengaruh Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas terhadap Return Saham. Populasi adalah perusahaan  sektor  perdagangan,  jasa  dan  investasi  periode  2019-2021  dan  sampel  diperoleh  17 perusahaan.  Analisis  regresi  linear  berganda  digunakan  sebagai  strategi  dalam  metode  statistik.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa hanya Firm Size yang berpengaruh terhadap Return Saham secara parsial, sedangkan Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share dan Rasio  Aktivitas  tidak  berpengaruh  terhadap  Return  Saham.  Dan  juga  secara  simultan  menyatakan Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
Kata Kunci : Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size, Rasio Aktivitas, Return Saham

## 1. Pendahuluan
Pasar modal di Indonesia telah berkembang sebagai lembaga investasi yang signifikan dalam  mendorong  pertumbuhan  ekonomi.  Dari  investasi  pasar  modal  yang  mereka  pilih, investor  mengantisipasi  keuntungan  yang  kuat.  Hal  ini  sesuai  dengan  risiko  yang  harus ditanggung investor. Tetapi tidak setiap sekuritas memberi investor imbalan yang sama. Investor khawatir  karena  situasi  ini,  perusahaan  akan  mengalami  tantangan  keuangan  yang  pada akhirnya dapat menyebabkan kebangkrutan suatu hari nanti.
Salah satu variabel dalam penelitian pasar modal yang sering digunakan sebagai variabel dependen  adalah  return  saham.  Variabel  fundamental  seperti  data  keuangan  perusahaan ( annual  account )  dan  data  pasar  sering  digunakan  dalam  analisis  return  saham.  Investor memasukkan uang mereka ke dalam sekuritas dalam upaya untuk menghasilkan pengembalian
maksimum  pada  risiko  tertentu,  atau  pengembalian  tertentu  pada  risiko  minimum.  Investor mendasarkan  nilai  saham  mereka  pada  seberapa  baik  kinerja  perusahaan  yang  menerbitkan saham. Karena mereka digunakan sebagai tolak ukur kesuksesan perusahaan ketika berinvestasi di perusahaan di pasar saham, pengembalian saham sangat penting bagi investor dan bisnis.
Kebijakan  dividen  sebagai  faktor  pertama  untuk return saham.  Hal  ini  penting  jika kebijakan dividen tinggi berarti tingginya dividen yang diterima investor yang menaikkan harga saham dan meningkatkan return saham.
Likuiditas  sebagai  faktor  kedua  untuk return saham,  dimana  likuiditas  memberikan kepercayaan kepada investor bahwa adanya kemampuan perusahaan melunasi hutang jangka pendek. Jika likuiditas tinggi berarti hutang jangka pendek dapat diselesaikan tepat waktu, yang menaikkan harga saham dan meningkatkan return saham.
Selain itu, elemen ketiga untuk return saham adalah Net Profit Margin. Kemampuan suatu perusahaan untuk menciptakan laba yang besar ditunjukkan dengan margin laba bersih yang tinggi, yang diikuti dengan pembayaran dividen kepada para pemegang saham. Tentu saja, diharapkan harga saham akan naik, yang meningkatkan return saham yang diprediksi. Solvabilitas sebagai faktor keempat untuk return saham. Karena tingkat hutang yang lebih  besar  menghasilkan  biaya  bunga  yang  lebih  tinggi  dan  pendapatan  yang  lebih  sedikit, perusahaan dianggap tidak dapat diselesaikan jika solvabilitasnya meningkat sementara return sahamnya menurun.
Earning Per Share sebagai faktor kelima untuk return saham. Earning Per Share yang tinggi menunjukkan bahwa lebih banyak keuntungan dibagikan kepada pemegang saham, yang akan menarik lebih banyak modal dan meningkatkan return saham.
Ukuran  perusahaan  sebagai  faktor  keenam  untuk return saham.  Skala  besar  akan mengalami  sedikit  kesulitan  untuk  mendapatkan  lebih  banyak  dana  di  pasar  modal  karena semakin  besar  perusahaan,  semakin  banyak  investor  yang  ingin  mengakuisisi  sahamnya, sehingga dapat menaikkan harga saham dan tingkat return saham tersebut.
Rasio aktivitas sebagai faktor ketujuh untuk return saham. Diperkirakan bahwa bisnis dengan tingkat penjualan yang tinggi juga akan menghasilkan keuntungan yang tinggi. Nilai rasio aktivitas yang tinggi dapat berfungsi sebagai isyarat yang menguntungkan untuk meningkatkan return saham karena ini menunjukkan bahwa nilai penjualan dan ekspektasi keuntungan sama- sama tumbuh.
Dari faktor-faktor di atas, bahwa jika suatu perusahaan dapat menawarkan return saham yang tinggi kepada pemilik, investor akan tertarik. Tabel fenomena ini menunjukkan penjelasan tersebut di atas.
Tabel 1. Fenomena Penelitian Nama Emiten Tahun Dividen Currents Assets Earning After Tax Total Utang Jumlah Saham Beredar Total Aset Sales Haga Saham Ace Hardware Indonesia Tbk (ACES) 2019 483.562 4.584.329 1.036.611 1.177.676 17.150 5.920.170 8.142.717 1.495 2020 309.286 5.034.737 731.311 2.024.821 17.150 7.247.064 7.412.767 1.715 2021 550.421 5.192.108 718.802 1.677.058 17.150 7.189.816 6.543.363 1.280 Link Net Tbk (LINK) 2019 673.864 898.564 894.531 1.996.559 2.863 6.652.974 3.755.262 3.850 2020 491.983 774.438 941.707 3.177.089 2.863 7.799.803 4.047.964 2.490 2021 282.587 860.648 885.319 4.497.552 2.863 9.746.894 4.464.900 2.350 Prodia Widyahusada Tbk (PRDA) 2019 87.725 1.254.350 210.261 351.368 938 2.010.967 1.744.271 3.610 2020 105.131 1.360.012 268.747 443.753 938 2.232.052 1.873.375 3.490 2021 161.248 1.769.057 621.623 466.272 938 2.718.564 2.652.257 3.670
Sumber: Bursa Efek Indonesia, 2022
Berdasarkan data fenomena Penelitian di atas dapat dijelaskan bahwa selama periode 2019-2021  data  rasio  keuangan  yaitu  Kebijakan  Dividen,  Rasio  Likuiditas, Net  Profit  Margin , Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas tidak sesuai teori pengaruh dengan return saham.
2. Tinjauan Pustaka
Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap return Saham
(Dewi  dkk,  2020)  mengemukakan  bahwa  investor  memiliki  persepsi  yang  lebih  baik tentang  perusahaan  di  pasar  saham  ketika  pembayaran  dividen  stabil,  yang  meningkatkan permintaan saham dan menaikkan harga saham perusahaan.
Dari pendapat (Amri & Ramdani, 2020), perusahaan yang membayar dividen akan dapat meningkatkan nilainya melalui kesuksesan pemegang sahamnya. Menurut teori sinyal, ketika dividen tumbuh, harga saham sering mengikutinya. Sebaliknya, pengurangan dividen biasanya menghasilkan penurunan nilai saham.
Menurut (Fitri, 2017), perusahaan akan menaikkan dividen jika percaya bahwa prospek masa  depan  menguntungkan  dan  bahwa  laba  dan  arus  kas  akan  meningkat  atau  diperoleh dengan kecepatan yang sama dengan pembayaran dividen yang meningkat. Imbal hasil saham akan naik sebagai hasilnya.
Kesimpulannya dari beberapa pendapat diatas yaitu jika pembayaran dividen meningkat berarti perusahaan percaya bahwa prospek masa mendatang dapat menguntungkan, sehingga return saham dapat meningkat dan sebaliknya.
Pengaruh Rasio Likuiditas Terhadap Return Saham
Menurut (Suryawan & Wirajaya, 2017), peningkatan rasio ini akan menunjukkan kepada pemilik  bisnis  bahwa  perusahaan  mampu  memenuhi  tanggung  jawab  yang  mendesak,  dan sebagai hasilnya, investor akan memperhatikan dan menaikkan harga saham.
Menurut  (Syahbani  dkk,  2018),  Rasio i lancar i menunjukkan i seberapa i likuid i suatu i perusahaan i dalam i kaitannya i dengan i kemampuannya i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendeknya. i Konsekuensinya, i permintaan saham perusahaan akan meningkat.
(Agustin  dan  Taswan,  2017)  memberitahukan  semakin  besar  aktiva  dapat  menutupi hutang  lancar  berarti  perusahaan  likuid  sehingga  memberi  keuntungan  kepada  investor membeli saham yang berdampak meningkatnya return saham.
Kesimpulannya  adalah  dengan  meningkatkan  likuiditas  perusahaan  akan i mengirimkan i sinyal i bahwa i perusahaan i dalam i kondisi i prima i dan i dapat melunasi kewajiban yang ada, yang dapat meningkatkan pengembalian saham.
Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham (Hasanudin,  2020)  memberitahukan  bahwa i kemampuan i perusahaan i untuk i menghasilkan i laba i yang i besar i pada i tingkat i penjualan i tertentu i jelas i ditunjukkan i dengan i Net i Profit i Margin i yang i tinggi i lagi dapat meningkatkan prediksi return saham bagi investor. (Rahmadhani, 2019) semakin besar rasio ini, semakin besar laba i bersih i yang i dihasilkan i dari i penjualan i bersih. i Akibatnya, i investor i akan i merasa i lebih i nyaman i menginvestasikan i uang i mereka, i dan i harga i saham i akan i naik i karena i lebih i banyak i orang i membeli i dan i menahan i saham. Menurut  (Dalimunthe,  2018),  agar  investor  percaya  diri  berinvestasi  di  perusahaan, maka Net Profit Margin harus ditingkatkan, sehingga semakin efisien bisnis tersebut.
Kesimpulannya dari beberapa pendapat diatas yaitu Net i Profit i Margin i yang i lebih i tinggi i menunjukkan i manajemen i yang i lebih i baik, i sehingga i menghasilkan i kenaikan i return i saham.
Pengaruh Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham (Dewi dkk, 2020) menjelaskan bahwa perusahaan dengan solvabilitas yang buruk akan memiliki kemungkinan kerugian yang lebih kecil selama periode resesi, tetapi akan menghadapi lebih  sedikit  peluang  untuk  mendapatkan  keuntungan  selama  periode  ekspansi.  Perubahan return saham dapat terjadi dari ini.
Menurut (Azis, 2015), risiko bagi emiten meningkat seiring dengan besarnya pinjaman. Oleh  karena  itu,  perusahaan  yang  terus  meminjam  terkait  erat  dengan  biaya  pinjaman.
Korporasi biasanya dapat menumbuhkan profitabilitasnya dengan biaya pinjaman rendah dari modal sendiri, yang menaikkan harga saham.
Menurut  (Chandra  dan  Wardani,  2021),  profitabilitas  perusahaan  dipengaruhi  secara negatif  oleh Debt i to i Equity i Ratio i yang i tinggi i karena i tingkat i utang i yang i lebih i tinggi i menghasilkan i biaya i bunga  yang l ebih  tinggi,  yang  dapat  menurunkan  pendapatan  dan menyebabkan jatuhnya harga saham.
Kesimpulannya  dari  beberapa  pendapat  diatas  yaitu  semakin  besar  rasio  solvabilitas suatu perusahaan berarti tingkat resiko kebangkrutan akan semakin tinggi yang mengakibatkan investor mengurangi modalnya mengakibatkan return saham menurun.
Pengaruh Earning Per Share Terhadap Return Saham
Menurut  (Pandaya,  2020)  setiap  tahun  Earning  Per  Share  perusahaan  tumbuh,  itu menunjukkan bahwa bisnis semakin maju dan berkembang. Oleh karena itu investor percaya bahwa Earning Per Share dapat secara akurat menggambarkan keuntungan perusahaan untuk satu periode laporan keuangan untuk setiap saham.
(Kasmir, 2016) mengatakan i bahwa i Rasio i yang i rendah i menunjukkan i bahwa i manajemen i gagal i memenuhi i kebutuhan i pemegang i saham, i sedangkan i rasio i yang i tinggi i meningkatkan i kesejahteraan i pemegang i saham. i Bergantian, i pengembalian i yang i substansial. Menurut  (Darmadji  dan  Fakhruddin,  2012),  semakin i besar i dividen i yang i diterima i pemegang i saham i dan i semakin i besar i laba i yang i dibagikan i kepada i pemegang i saham,  maka semakin bahagia para pemegang saham tentunya.
Kesimpulannya dari beberapa pendapat diatas yaitu makin meningkat i nilai i Earning i Per i Share i maka i semakin i besar i kekayaan i pemegang i saham i dan i hal i ini i menimbulkan i adanya
i kenaikan i return i saham.
Pengaruh Firm Size Terhadap Return Saham Menurut (Mayuni & Suarjaya, 2018), pasar i modal i akan i mempermudah i bisnis i dengan i total i aset i yang i besar i untuk i memperoleh i modal i tambahan. i Hal i ini i mengindikasikan i bahwa i semakin i banyak i investor i yang i tertarik i untuk i membeli i saham i perusahaan i besar, i yang i akan i menaikkan i harga i saham i perusahaan i tersebut i dan mungkin meningkatkan return saham. (Pradiana  &  Yadiana,  2019)  berpendapat  bahwa  kecenderungan  perusahaan  untuk menggunakan  uang  eksternal  meningkat  seiring  dengan  ukurannya,  memungkinkannya menghadapi krisis dengan stabilitas keuangannya. Akibatnya, ukuran bisnis memiliki dampak yang menguntungkan pada return saham.
(Justina, 2017) mengklaim bahwa i perusahaan i dengan i ukuran i yang i lebih i kecil i seringkali i memberikan i keuntungan i yang i lebih i besar i daripada i perusahaan i dengan i ukuran i yang i lebih i besar.
Kesimpulannya  dari  beberapa  pendapat  diatas  yaitu  semakin  tinggi  ukuran  suatu perusahaan berarti perusahaan memiliki aset yang besar mengakibatkan investor tertarik untuk menempatkan uangnya pada investasi yang dapat mendongkrak return saham.

## Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Return Saham
(Dewi  dkk,  2020)  menegaskan  bahwa  peningkatan  nilai  rasio  aktivitas  menunjukkan peningkatan  penjualan  bersih  perusahaan.  Kenaikan  penjualan  bersih  akan  merangsang kenaikan keuntungan, yang i akan i mendorong i kenaikan i harga i saham i perusahaan, i yang i pada i akhirnya i akan i menyebabkan i kenaikan i return i saham.
(Boentoro  &  Widyarti.  2018)  mengatakan  bahwa  perusahaan  menggunakan  asetnya lebih efektif ketika rasio ini nilainya lebih tinggi. Rasio TATO penting untuk diperhatikan karena hal  ini.  Semakin  baik  pengembalian  saham  yang  diperoleh,  semakin  efektif  sumber  daya perusahaan digunakan.
Menurut (Marvilianti Dewi, 2016), Jika i rasio i TATO i rendah, i perusahaan i tidak i beroperasi i pada i volume i yang i cukup i untuk i memenuhi i kapasitas i investasinya. i Oleh i karena i itu, i jika i TATO
i sudah i tumbuh i maka i berpengaruh i positif i terhadap i return i saham, i dan i return saham juga akan naik. jika TATO meningkat.
Kesimpulannya dari beberapa pendapat diatas yaitu makin tinggi rasio aktivitas berarti mendorong  peningkatan  penjualan  untuk  mendapatkan  laba  yang  akan  direspon  dengan peningkatan return saham.

## Kerangka Konseptual
Berdasarkan i uraian i di i atas i maka i dapat i dijelaskan i bahwa i gambaran i kerangka i konseptual
i ini i dapat i digambarkan i sebagai i berikut:
Gambar 1. Kerangka Konseptual
Hipotesis Penelitian
Hipotesis penelitian ini adalah: H1 : Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap Return Saham H2 : Rasio Likuiditas berpengaruh terhadap Return Saham H3 : Net Profit Margin berpengaruh terhadap Return Saham H4 : Rasio Solvabilitas berpengaruh terhadap Return Saham H5 : Earning Per Share berpengaruh terhadap Return Saham H6 : Firm Size berpengaruh terhadap Return Saham H7 :  Rasio Aktivitas berpengaruh terhadap Return Saham
Return Saham (Y) Rasio Aktivitas (X 7 ) Firm Size (X 6 ) Earning Per Share (X 5 ) Rasio Solvabilitas (X 4 ) Net Profit Margin (X 3 ) Rasio Likuiditas (X 2 )
Kebijakan Dividen
(X 1 )
H8 : Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin , Rasio Solvabilitas, Earning  Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas secara bersama-sama berpengaruh terhadap Return Saham

## 3. Metode Penelitian
Metode Yang Digunakan
Penelitian i ini i menggunakan i strategi i penelitian i kuantitatif i atau i pendekatan i objektif i yang i meliputi i pengumpulan i dan i analisis i data i kuantitatif i serta i metode i pengujian i statistik,
i (Herman i dan i Yusran, i 2017). i Jenis i penelitian  iini i bersifat i deskriptif i dan i bertujuan i untuk i memberikan i penjelasan.

## Populasi dan Sampel Penelitian
177 Sampel i penelitian i adalah i bisnis i dari i sektor i investasi, i jasa, i dan i perdagangan i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek i Indonesia. i Metode i purposive i sampling i digunakan i untuk i kriteria i dalam i penelitian i ini i yang i meliputi:
1. Perusahaan i yang i terdaftar i di i Bursa i Efek iI ndonesia i periode i 2019-2021.
2. Perusahaan i yang i melaporkan i laporan i keuangan i dengan i mata i uang i rupiah i periode i 2019- 2021.
3. Perusahaan i yang i membagikan i dividen i secara i berturut-turut i selama i periode i 2019-2021. Tabel 2. Kriteria Populasi dan Sampel
Dari keterangan Tabel di atas diketahui sampel yang diteliti sebanyak 17 perusahaan manufaktur sektor perdagangan, jasa dan investasi dengan total observasi berjumlah 51 data (17 x 3) periode (2019-2021).

## Teknik Pengumpulan Data, Jenis dan Sumber Data
Pendekatan i yang i digunakan i untuk i memperoleh i data i dalam i penelitian i ini i adalah i studi i dokumentasi, i pengumpulan i data i dari i laporan i keuangan i perusahaan i manufaktur i sektor perdagangan,  jasa,  dan  investasi  di  BEI,  atau  download  data  dari  website  masing-masing perusahaan sektor pertambangan. (Sanusi, 2014).
Jenis i data i yang i digunakan i adalah i data i kuantitatif. i Menurut i (Siregar, i 2017), i Angka i membentuk i data i kuantitatif, i yaitu i informasi. i Sesuai i dengan i bentuknya, i data i kuantitatif i dapat i ditangani i atau i diperiksa i menggunakan i teknik i perhitungan i statistik  tergantung  pada strukturnya.
Sumber i data i yang i digunakan i adalah i data i sekunder. i (Siregar, i 2017) i data i sekunder i adalah i informasi i yang i telah i dipublikasikan i atau i digunakan i oleh i organisasi i dan i belum i diambil i dari i situs i Bursa i Efek i Indonesia www.idx.co.id .
Uji Asumsi Klasik Sebelum i data i dapat i dianalisis, i model i regresi i berganda i perlu i melewati i uji i asumsi i tradisional, i yang i terdiri i dari:
1 Uji Normalitas
Menurut i (Ghozali, i 2016), i tujuan i dari i uji i normalitas i adalah i untuk i mengetahui i apakah i data terdistribusi  secara  teratur  atau  tidak.  Menganalisis  data  grafis  dan  uji  statistik  dapat digunakan  untuk  memeriksa  kenormalan.  persyaratan  untuk  pengujian  statistik  yaitu
membandingkan Sig. dengan 5%. Model regresi memenuhi syarat normalitas, namun analisis grafis  dengan i melihat i pola i data i pada i sumbu i diagonal i (Normality i Probability i Plot) i atau i grafik i histogram i menunjukkan i pola i distribusi i normal.
2 Uji Multikolinearitas
Menurut i (Ghozali, i 2016), i untuk i mengetahui i apakah i ada i korelasi antara variabel independen adalah tujuan dari uji multikolinearitas. Nilai i Tolerance i > i 0,10 i atau i sama i dengan i nilai i VIF i <
i 10 i menunjukkan model regresi berhasil.
3 Uji Autokorelasi
Menurut  (Ghozali,  2016),  tujuan  dari  uji  autokorelasi  adalah  untuk  mengidentifikasi hubungan  antara  periode  sekarang  dan  periode  sebelumnya.  Uji  Durbin  Watson  dapat digunakan untuk menemukan autokorelasi.
4. Uji Heteroskedastisitas
Menurut  (Ghozali,  2016),  uji  heteroskedastisitas  dapat  mengungkapkan  jika  terdapat ketidaksamaan varian antara residual dari pengamatan yang berbeda. Dengan melihat grafik scatterplot dan melakukan uji i Glejser i dengan i syarat i nilai i signifikansi i antara i variabel i bebas
i lebih i dari i 0,05, i dapat i ditentukan i apakah i terjadi i heteroskedastisitas.
Analisis Regresi Linier Berganda Analisis i yang i digunakan i adalah i regresi i linear i berganda. i Berikut i model i analisa i regresi i linier i berganda i dengan i rumus i sebagai i berikut: Y = a + b 1 X 1 + b 2 X 2 + b 3 X 3 + b 4 X 4 + b 5 X 5 + b 6 X 6 + b 7 X 7 + e
Keterangan :
Y = Return Saham a =  konstanta b i =  koefisien regresi
X 1 = Kebijakan Dividen X 2 =  Likuiditas X3 = Net Profit Margin
X 4 = Rasio Solvabilitas X 5
= Earning Per Share X 6
= Firm Size X 7 = Rasio Aktivitas e = Standar error 5% (tingkat kesalahan α 5%)

## Pengujian Hipotesis
1. Koefisien Determinasi Menurut (Ghozali, 2016), Sejauh mana perubahan variabel i dependen i dapat i dijelaskan i oleh i model  secara  efektif  diukur  dengan  koefisien  determinasi.  Nol  dan  satu  membentuk koefisien i determinasi. i Jika i nilainya i mendekati i 1, i maka i variabel i independen i hampir i seluruhnya i memenuhi i persyaratan i untuk i memprediksi i variasi i variabel i dependen. Meskipun angka positif lebih disukai, penelitian ini menggunakan nilai R2 yang dimodifikasi, yang bisa negatif.

## 2. Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji t)
Menurut  (Sanusi,  2014),  Uji  statistik  t  pada  dasarnya  menetapkan  seberapa  besar kontribusi satu variabel independen terhadap penjelasan variabel dependen. Kriteria uji t adalah :
Jika – t hitung ≤ t hitung ≤ - t hitung ; maka H0 diterima, pada α = 0,05 Jika – t hitung < - t tabel atau t hitung > t tabel ; maka H0 ditolak, pada α = 0,05 3. Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F)
Menurut i (Sanusi, i 2014),
i Uji i statistik i F i menentukan i apakah i setiap i variabel i independen i dalam i model i memiliki i dampak i terhadap i variabel i dependen i secara i bersama-sama. i Kriteria i uji
i F i adalah : Jika F hiitung ≤ F tabel , maka H0 diterima, pada α = 0,05 Jika F hiitung > F tabel , maka H0 ditolak, pada α = 0,05

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Hasil Penelitian Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif ini menggambarkan data yang berkaitan dengan variabel penelitian i ini i seperti i terlihat i pada i Tabel i berikut: Tabel 4. Statistik Deskriptif
Dari abel di atas terlihat bahwa hanya tiga variabel yaitu kebijakan dividen, i learning i per i share i dan i return i saham i yang i nilai i standar deviasi lebih tinggi dari mean artinya simpangan data pada variabel dapat dikatakan tidak baik dan lima variabel lainnya yaitu Likuiditas, Net Profit Margin,  Rasio  Solvabilitas,  Firm  Size  dan  Rasio  Aktivitas  nilai i standar i deviasi i lebih i rendah, i sehingga i simpangan i data i pada i variabel i dapat i dikatakan i baik.

## Hasil Uji Asumsi Klasik
Untuk mendapatkan hasil yang baik, penelitian ini menggunakan transformasi data yaitu Logaritma Natural (Ln). Berikut adalah beberapa penjelasan untuk hasil uji asumsi klasik ini.

## Uji Normalitas
Uji i normalitas i ini i dapat i dilakukan i melalui i dua i cara i yaitu i analisis i statistik i dan i analisis i grafik. i Berikut i hasil i uji i normalitas:
Tabel 5. Uji Normalitas
Melihat  data  di  atas  memperlihatkan  bahwa  nilai i Signifikan i yang i diperoleh i sebesar i 0,200 i > i 0,05 i artinya i data i sudah i berdistribusi i normal.

## Gambar 2. Grafik Histogram
Pola ipada i Gambar i 2 i hampir i persis i menyerupai i kondisi i berbentuk i lonceng i yang i tidak i miring i ke i kiri i maupun i ke i kanan, i yang i menunjukkan i bahwa i data i terdistribusi i secara i normal.
Gambar 3. Grafik Normal P-P Plot
Gambar i 3 i menunjukkan i bahwa i data i berdistribusi i normal i karena i sebaran i titik i data i pada i grafik i ini i mengikuti i garis i diagonal.
Uji Multikolinearitas Uji multikolineritas ini juga dilakukan i dengan i melihat i nilai i Tolerance i dan i VIF. Berikut hasil uji ini adalah:
Tabel 6. Uji Multikolinearitas
Melihat angka Tolerance dan VIF di tabel 6, membuktikan bahwa :
a. Nilai Tolerance dari Ln X1 (0,739), Ln X2 (0,262), Ln X3 (0,229), Ln X4 (0,224), Ln X5 (0,233), Ln X6 (0,576) dan Ln X7 (0,583) > 0,10 sehingga dapat i dikatakan i pengujian i ini i tidak i memiliki i masalah i multikolinearitas.
b. Nilai VIF dari Ln i X1 i (1,353), i Ln i X2 i (3,823), i Ln i X3 i (4,366), i Ln i X4 i (4,467), Ln X5 (4,292), Ln X6 (1,737) dan Ln X7 (1,716) < 10 sehingga dapat i dikatakan i pengujian i ini i tidak i memiliki i masalah
multikolinearitas.
.

## Uji  Autokorelasi
Uji ini dibuktikan melalui uji Run Test yaitu dengan melihat signifikansi dari residual. Hasil pengujian autokorelasi yaitu:
Tabel 7. Uji  Autokorelasi
Dari Tabel 7 di atas dibuktikan bahwa hasil i uji i Run i Test i memiliki i nilai i sig. i 0,727 i > i 0,05 artinya data bersifat random (acak) yang mengindikasikan tidak ada masalah autokorelasi.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji i heteroskedastisitas i ini i dapat i dilihat i pada diagram grafik Scatterplot dan uji Glejser. Hasil pengujian ini dijelaskan sebagai berikut:
Gambar 4. Grafik Scatterplot
Berdasarkan i Gambar i 6 i grafik iScatterplot i menunjukkan i bahwa i titik-titik i pola i data i tidak i mengelompok i pada i satu i lokasi i sehingga i tidak i terjadi i gejala i heteroskedastisitas.
Tabel 8. Uji Glejser
Berdasarkan i pada i Tabel i 8 i membuktikan i bahwa i nilai i Sig. i Kebijakan i Dividen, i Rasio i Likuiditas, i Net i Profit i Margin, i Rasio i Solvabilitas, i Earning i Per i Share, i Firm i Size i dan i Rasio i Aktivitas i > i 5%, i sehingga i disimpulkan i tidak i ada i masalah i heteroskedastisitas.
Model Analisa Data Penelitian
Analisis Regresi Linier Berganda Tabel 9. Analisis Regresi Linear Berganda
Rumus i analisis i regresi i berganda i ini i yaitu :
Return Saham = -71,099 – 0,014 Kebijakan Dividen + 0,640 Rasio Likuiditas + 0,393 Net Profit Margin + 0,264 Rasio Solvabilitas - 0,666 Earning Per Share + 24,003 Firm Size + 0,159 Rasio Aktivitas
Keterangan dari persamaan rumus diatas yaitu :
Jika Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas bernilai nol maka Return Saham akan bernilai 138,495. Jika Kebijakan  Dividen  dan  Earning  Per  Share  mengalami i kenaikan i maka i Return i Sahama i akan i mengalami i penurunan i dan i sebaliknya i Rasio i Likuiditas, i Net i Profit i Margin, i Rasio i Solvabilitas, i Firm i Size i dan i Rasio i Aktivitas i mengalami i kenaikan i maka i Return i Saham i mengalami i kenaikan.

## Koefisien Determinasi
Tabel 10. Hasil Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  Tabel  10,  menunjukkan  koefisien  determinasi  dilihat  pada  Adjusted  R Square yaitu 0,105 artinya Return Saham dapat i dijelaskan i oleh i variabel i independen i sebesar i 10,5% i atau i sangat i kecil i dan i sisanya i 89,5% i Return i Saham i dapat i diterangkan i oleh i variabel i lainnya i yang i tidak i diteliti i dalam i penelitian i ini.

## Uji F
Penjelasan asumsi uji F dapat dilihat pada tabel berikut ini:
Tabel 11. Hasil Uji F
Tabel 11 membuktikan nilai F hitung 1,521 < F tabel 2,42 dan signifikansi 0,208 > 0,05 yang menunjukkan hipotesis ditolak, artinya Kebijakan Dividen, Rasio Likuiditas, Net i Profit i Margin,
i Rasio i Solvabilitas, i Earning i Per i Share, i Firm i Size i dan i Rasio i Aktivitas i tidak i berpengaruh i terhadap
i Return i Saham.

## Uji t
Asumsi dasar uji it iadalah idengan i melihat i t hitung i dan i t tabel . i Berikut i hasil i uji i statistik i t i adalah i sebagai i berikut: Tabel 12. Hasil Uji t
Dari tabel tersebut dapat diuraikan hasil perhitungan dari masing-masing variabel yaitu 1. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung -0,046 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,963 > 0,05.
2. Rasio Likuiditas tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung 0,931 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,361 > 0,05.
3. Net Profit Margin tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung 0,822 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,419 > 0,05.
4. Rasio Solvabilitas tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung 0,399 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,693 > 0,05.
5. Earning Per Share tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung -1,879 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,072 < 0,05.
6. Firm Size berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung 2,767 > t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,011 < 0,05.
7. Rasio Aktivitas tidak berpengaruh terhadap Return Saham dikarenakan nilai t hitung 0,319 < t tabel 2,063899 dan nilai Signifikan 0,753 > 0,05.

## Pembahasan Hasil Penelitian Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham
Hasil  analisis  ini  sejalan  dengan  penelitian  Amri  &  Ramdani  (2020:30).    yang menunjukkan  bahwa  Kebijakan  Dividen  tidak  berdampak  pada  return  saham.  Hal  ini  karena perusahaan  menentukan  kebijakan  pembagian  dividennya  sendiri,  karena  dividen  yang dibagikan tergantung pada keuntungan yang diperoleh perusahaan.
Karena pembayaran dividen dapat membatasi pilihan investasi dan karena pajak capital gain  lebih  rendah  daripada  pajak  dividen,  investor  sebenarnya  lebih  memilih  capital  gain daripada dividen, itulah sebabnya temuan penelitian ini berbeda dengan penelitian Nurdiana (2020:90).  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  prospek  perusahaan  semakin  baik,  meningkatkan kemungkinan minat pemegang saham untuk membeli saham dan return saham perusahaan.

## Pengaruh Rasio Likuiditas Terhadap Return Saham
Temuan i penelitian i ini i konsisten i dengan i (Syahbani i et i al, i 2018) i karena i pengujian i hipotesis i ini i menunjukkan i bahwa i return i saham i tidak i dipengaruhi i oleh i rasio i likuiditas. Karena persediaan, kas menganggur, dan piutang tak tertagih dapat menjadi aset lancar perusahaan
yang  tidak  produktif  dalam  jumlah  besar,  rasio  lancar  yang  tinggi  tidak  selalu  berarti  bahwa perusahaan akan mampu membayar utang jatuh temponya.
Temuan studi i ini i tidak i sejalan i dengan i studi i oleh i (Dewi, i 2016) i yang i menemukan i bahwa i kemampuan i perusahaan i untuk i memenuhi i kewajiban i jangka i pendek i lebih i tercermin i pada i tingkat i likuiditasnya. i Kepercayaan i investor i terhadap i perusahaan i akan i meningkat i sebagai i hasilnya, i yang i dapat i menyebabkan i pengembalian i saham i yang i lebih i tinggi i perusahaan.
Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Return Saham Pengujian i teori i ini i menunjukkan i bahwa i Net i Profit i Margin i tidak i berpengaruh i terhadap i Return i Saham, mendukung klaim (Mahadianto. 2020). Hal ini karena penjualan dan pengeluaran perusahaan,  bahkan  ketika  penjualan  perusahaan  berkembang  dengan  biaya  rendah,  tidak selalu berarti pengembalian saham yang signifikan. Sebaliknya, return saham yang rendah tidak selalu dihasilkan dari penjualan yang rendah dengan pengeluaran yang tinggi.
Akibat adanya permintaan dari dunia usaha selama periode penelitian, investor akan melihat rasio NPM untuk pertama kalinya, sehingga temuan penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian  (Hasanudin,  2020).  Penurunan  tersebut  disebabkan  oleh  memburuknya perekonomian global, yang berdampak pada negara-negara penerima ekspor utama.

## Pengaruh Rasio Solvabilitas Terhadap Return Saham
Temuan i analisis i ini i sejalan i dengan i temuan i (Syahbani i et i al, i 2018) i yang i menunjukkan i bahwa i return i saham i tidak i dipengaruhi i oleh i rasio i solvabilitas. i Ini i karena i perusahaan i memiliki i banyak i hutang, i yang i memberikan i banyak i tekanan i padanya i lebih i besar i dari pihak luar dalam bentuk pokok dan bunga pinjaman, yang menurunkan minat i nvestor dan menyebabkan harga saham yang buruk.
Komposisi utang perusahaan yang cukup besar relatif terhadap modal sendiri berarti bahwa  organisasi . i akan i berusaha i untuk i memenuhi i tanggung i jawab i kewajibannya i terlebih i dahulu i sebelum i memberikan i kunjungan i ulang i kepada i pendukung i keuangan, i dan i untuk i alasan i ini i efek i samping i dari i penelitian i ini i tidak i sesuai i dengan i pemeriksaan i yang i berbeda (Hasanudin, 2020).

## Pengaruh Earning Per Share Terhadap Return Saham
Temuan i penelitian i ini i sejalan i dengan i (Christianto i & i Firnanti, i 2019) i yang i menunjukkan i bahwa i Earning i Per i Share i tidak i berpengaruh i terhadap i Return i Saham. Pasalnya, dari tahun 2019 hingga 2021, perusahaan setidaknya akan menghasilkan laba bersih yang cukup besar yang i akan i diberikan i kepada i investor, i dengan i cara i ini i mengurangi i berapa i banyak i keuntungan i yang i harus i dibayarkan. Investor sekarang mempertimbangkan aspek lain saat membeli saham perusahaan alih-alih Earning Per Share.
Karena jumlah saham beredar akan mempengaruhi laba per saham secara signifikan, temuan  penelitian  ini  tidak  sependapat  dengan  penelitian  (Pandaya,  2020),  karena  seluruh saham  perusahaan  yang  telah  diterbitkan  akan  dibagikan  dengan  laba  perusahaan,  sehingga investor  akan  percaya  bahwa  Earning  Per  Share  perusahaan  yang  tinggi  selalu  menunjukkan
i kinerja i yang i lebih i baik i daripada i perusahaan i lain.

## Pengaruh Firm Size Terhadap Return Saham
Pengujian hipotesis ini menunjukkan i bahwa i ukuran i perusahaan i mempengaruhi i return i saham,  dan  sebagai  konsekuensinya,  temuan  penelitian  ini  konsisten  dengan  penelitian (Pradiana & Yadnya, 2019) sebelumnya. Hal ini terjadi jika ukuran perusahaan meningkat seiring dengan total asetnya, yang menandakan bahwa i bisnis i lebih i stabil i dan i mampu i menghasilkan i lebih i banyak i uang, i yang i juga i berpengaruh i pada i return i saham.
Temuan i penelitian i ini i tidak i sejalan i dengan i penelitian  (Mayuni  &  Suarjaya,  2018) karena  investor  tidak  hanya  menilai  bisnis  berdasarkan  ukurannya,  bisnis  besar  tidak  selalu memiliki  total  aset  yang  signifikan  dari  modalnya,  dan i pinjaman i yang i perlu i dilunasi i dapat
i memberikan i modal i yang i dimiliki i masa i depan,  sehingga  dapat  menghasilkan  pengembalian yang sedikit atau pengembalian saham yang kecil.

## Pengaruh Rasio Aktivitas Terhadap Return Saham
Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Puspitasari karena pengujian hipotesis ini menunjukkan bahwa i proporsi i tindakan i mempengaruhi i return i saham. i Hal i ini i disebabkan i oleh i kenyataan i bahwa i perusahaan i dengan rendah dapat bekerja untuk meningkatkan penjualan, memungkinkan investor untuk membeli saham tanpa memperhitungkan TATO.
Dikarenakan  peningkatan  penjualan  bersih  yang  dapat  mengakibatkan  peningkatan keuntungan  yang . i akan i diikuti i dengan i peningkatan i harga i saham i perusahaan i sehingga i mendongkrak i return i saham, i demikian i temuan i penelitian i ini  tidak  sependapat  dengan penelitian (Dewi, 2016).

## 5. Penutup

## Kesimpulan
Dari hasil ini maka kesimpulan yang diperoleh adalah
1. Pengujian secara parsial membuktikan :
a. Kebijakan Dividen tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
b. Rasio Likuiditas tidak berpengaruh terhadap Return Saham.
c. Net Profit Margin tidak berpengaruh terhadap Return Saham
d. Rasio Solvabilitas tidak berpengaruh terhadap Return Saham
e. Earning Per Share berpengaruh terhadap Return Saham
f. Firm Size tidak berpengaruh terhadap Return Saham
g. Rasio Aktivitas tidak berpengaruh terhadap Return Saham
2. Pengujian  secara  simultan  membuktikan  Kebijakan  Dividen,  Rasio  Likuiditas,  Net  Profit Margin, Rasio Solvabilitas, Earning Per Share, Firm Size dan Rasio Aktivitas tidak berpengaruh terhadap  Return  Saham.  Hal  ini  dilihat  dari  nilai  koefisien  determinasi  yang  sangat  kecil dengan nilai 1,7% dan sisanya 98,3%.

## Saran
Beberapa saran penelitian ini antara lain :
1. Kepada  investor  diharapkan  dapat  memberikan  saran  atau  informasi  tambahan  saat membuat keputusan investasi saham. Hal ini disebabkan oleh fakta bahwa investor masih tidak yakin tentang bagaimana perusahaan akan beroperasi ke depan.
2. Diharapkan bagi peneliti selanjutnya dapat menambah sampel penelitian dengan menambah jumlah periode atau mengubah objek penelitian.
3. Diharapkan  perusahaan  dapat  meningkatkan  pendapatan  yang  signifikan.  Karena  hal  ini dapat  menginspirasi  kepercayaan  investor,  memungkinkan  mereka  menggunakan  uang mereka untuk membiayai operasi bisnis dan meningkatkan harga saham.

## Daftar Pustaka
Agustin,  Ines  Tasia  dan  Taswan.  (2017).  Pengaruh  Konsentrasi  Kepemilikan,  Struktur  Modal,
Likuiditas,  Dan  Profitabilitas  Terhadap  Return  Saham. Jurnal  Bisnis  dan  Ekonomi  (JBE), September 2017, Hal. 136 – 149.
Amri,  Andi  &  Ramdani,  Zulmi.  (2020).  Pengaruh  Nilai  Tukar,  Kebijakan  Deviden  Dan  Struktur Modal Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Jakarta Islamic Index. Jurnal Ilmu Keuangan dan Perbankan (JIKA). 10(1) Tahun 2020, 18-36
Azis, Musdalifah. (2015). Manajemen Investasi: Fundamental, Teknikal, Perilaku Investor dan Return Saham . Yogyakarta : Penerbit Deepublish
Candra,  Dodi  &  Wardani  Eli.  (2021).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas,  Solvabilitas,  Rasio Aktivitas  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Harga  Saham. Jurnal  Manajemen. 13(2) 2021, 212-223
Chritianto, Hanna & Firnanti, Friska. (2019). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Return Saham.
Jurnal Bisnis Dan Akuntansi. 21(1). a-1, Nov 2019, 27-38
Dalimunthe, Hasbiana. (2018). Pengaruh Marjin Laba Bersih, Pengembalian Atas Ekuitas, Dan Inflasi Terhadap Harga Saham. Jurnal Akuntansi dan Bisnis, 4(2) November 2018, 62-70. Darmadji, Tjiptono dan Hendy Fakhruddin. (2012). Pasar Modal di Indonesia . Edisi 3. Jakarta : Salemba Empat Darmawan. (2018). Manajemen Keuangan: Memahami Kebijakan Dividen, Teori dan Praktiknya Di Indonesia . Yogyakarta : Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga. Darmawan. (2020). Dasar-dasar Memahami Rasio dan Laporan Keuangan . Yogyakarta : UNY Press.
Dewi,  Ni  Luh  Yunita  Astuti  Purnama  dkk.  (2020).  Pengaruh  Rasio  Keuangan  Dan  Kebijakan Deviden Terhadap Return Saham. Jurnal Kharisma. 2(3), Oktober 2020, 227-239.
Dewi, Putu Eka Dianita Marvilianti. (2016). Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Aktivitas Dan Penilaian Pasar Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmiah Akuntansi. 1(2), 109- 132. Ermaini. (2021). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Yogyakarta : Penerbit Samudra Biru.
Fitri,  Raisa.  (2017).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Leverage  Perusahaan  Dan  Profitabilitas Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI). Jibeka. 11(2) Februari 2017,  32 – 37 Ghozali, Imam. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS . Edisi 8. Semarang : Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Handini,  Sri  &  Astawinetu,  Erwin  Dyah.  (2020). Teori  Portofolio  dan  Pasar  Modal  Indonesia .
Surabaya : Penerbit Scopindo Media Pustaka.
Hasanudin, dkk. (2020). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio Dan Net Profit Margin Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Jasa Sub Sektor Telekomunikasi Yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2018. Jurnal Rekayasa Informasi . 9(1), April 2020, 6-19.
Hermawan,  Asep  dan  Yusran,  Husna  Leila.  (2017). Penelitian  Bisnis  Pendekatan  Kuantitatif .
Depok: Kencana.
Justina,  Dormauli.  (2017).  Pengaruh  Firm  Size  dan  Market  to  Book  Ratio  terhadap  Return Portofolio. Jurnal Manajemen dan Bisnis Sriwijaya. 15(2), 2017, 138-145. Kasmir. (2016). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta : Kencana.
Mahadianto,  Moh.  Yudi,  dkk.  (2020).  Pengaruh  Net  Profit  Margin,  Debt  To  Equity  Ratio  Dan Earning  Per  Share  Terhadap  Return  Saham.  Al-Mustashfa:  Jurnal  Penelitian  Hukum Ekonomi Islam. 5(2), Desember 2020, 160-170.
Marvilianti Dewi, Putu Eka Dianita. (2016). Pengaruh Rasio Likuiditas, Profitabilitas, Solvabilitas, Aktivitas Dan Penilaian Pasar Terhadap Return Saham. Jurnal Ilmiah Akuntans i. 1(2), : 109- 132
Mayuni, Ida Ayu Ika & Suarjaya, Gede. (2018). Pengaruh ROA, Firm Size, EPS, Dan PER Terhadap Return Saham Pada Sektor Manufaktur Di BEI. E-Jurnal Manajemen Unud . 7(8), 2018 : 4063-4093.
Nurdiana, Diah. (2020). Pengaruh Profitabilitas Dan Kebijakan Deviden Terhadap Return Saham. Jurnal Rekaman. 4(1), Februari 2020, 84-91.
Pandaya, dkk. (2020). Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap Return Saham. Jurnal Akuntansi, 9(2), November (2020), 233-243
Pradiana,  Nindya  &  Yadnya,  I  Putu.  2019.  Pengaruh  Leverage,  Profitabilitas,  Firm  Size,  Dan
Likuiditas Terhadap Return Saham Perusahaan Sektorindustri Barang Konsumsi. E-Jurnal Manajemen , 8(4), 2019, 2239 – 2266.
Puspitasari, Putrilia Dwi. (2017). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Total Asset Turnover, Return On Asset, Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Earning Per Share Terhadap Return Saham Syariah Pada Perusahaan Perdagangan, Jasa, dan Investasi yang Terdaftar di Indonesia Sharia Stock Index (ISSI) Periode 2012-2015. JIMAT (Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi) Undiksha , 7(1), (2017).
Rahmadhani,  Sari  Nuzullina.  (2019).  Pengaruh  Marjin  Laba  Bersih  Dan  Pengembalian  Atas Ekuitas Terhadap Harga Saham Perusahaan Industri Barang Konsumsi Jurnal Akuntansi dan Bisnis: Jurnal Program studi Akuntansi, 5 (2) November 2019, 170-175
Samsul, Mohamad. (2015). Pasar Modal Dan Manajemen Portofolio . Jakarta : Penerbit Erlangga. Sanusi, Anwar. (2014). Metodologi Penelitian Bisnis . Jakarta : Penerbit Salemba Empat. Siregar,  Sofian.  (2017). Metode  Penelitian  Kuantitatif. Cetakan  ke-4,  Januari  2017.  Jakarta  : Penerbit Kencana.
Sudana, I. Made. (2019). Manajemen Keuangan Perusahaan . Jakarta : Erlangga.
Suryawan, I Dewa Gede & Wirajaya, I Gde Ary. (2017). Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio Dan Return On Assets Pada Harga Saham. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana . 21(2). November (2017), 1317-1345.
Syahbani, Dini Isnaini, dkk. (2018). Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage Dan Profitabilitas Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan Dan Minuman. Jurnal Program Studi Pendidikan Ekonomi STKIP PGRI Sumatera Barat . 7(1), 1-6.
Toni,  Nagian,  dkk.  (2021). Praktik  Perataan  (Income  Smoothing)  Perusahaan:  Strategi Peningkatan Profitabilitas, Financial Leverage, Dan Kebijakan Dividen bagi Perusahaan . Bandung : Penerbit Adab.