DOI: https://doi.org/10.31933/jemsi.v2i5 Received: 15 April 2021 ,   Revised: 15 Mei 2021, Publish: 25 Juni 2021

## DETERMINASI LIKUIDITAS DAN SUKU BUNGA: ANALISIS NILAI PERUSAHAAN DAN RETURN SAHAM (LITERATURE REVIEW MANAJEMEN KEUANGAN)

## Agustinus Hendi Priyambudi 1
1) Mahasiswa  Program  Magister  Manajemen,  Universitas  Mercubuana  Jakarta,  email: hendi.agustinus@gmail.com
Corresponding author: Agustinus Hendi Priyambudi 1
Abstrak : Riset terdahulu atau riset yang relevan sangat penting dalam suatu riset atau artikel ilmiah. Riset terdahulu atau riset yang relevan berfungsi untuk memperkuat teori dan penomena hubungan atau pengaruh antar variable. Artikel ini mereview Determinasi Likuiditas dan Suku Bunga:  Analis  Suku  Bunga  dan Return Saham  (Literature  Review  Manajemen  Keuangan).
Hasil  dari  library  risearch  ini  adalah  bahwa:  1)  Nilai    Perusahaan  berpengaruh  terhadap Likuiditas;      2) Return Saham    berpengaruh  terhadap  Likuiditas;  3)  Nilai  Perusahaan berpengaruh terhadap Suku Bunga;   4) Return Saham berpengaruh terhadap Suku Bunga; dan 5) Likuiditas berpengaruh terhadap Suku Bunga.
Kata Kunci: Likuiditas, Suku Bunga, Nilai Perusahaan dan Return Saham.

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang Masalah.
Setiap mahasiswa baik Strata 1, Strata 2 dan Strata 3, di wajibkan untuk melakukan riset dalam bentuk skripsi, tesis dan disertasi. Begitu juga bagi dosen, peneliti dan tenaga fungsional lainya aktif melakukan riset dan membuat artikel ilmiah untuk di publikasi pada jurnal-jurnal ilmiah.
Berdasarkan  pengalaman  empirik  semua  mahasiswa  dan  dosen  muda  juga  peneliti lainnya, memeroleh kesulitan untuk mencari artikel pendukung dalam riset sebagai penelitian terdahulu  atau  sebagai  penelitian  yang  relevan.  Artikel  sebagai  peneliti  yang  relevan  di
perlukan  untuk  memperkuat  teoti  yang  di  teliti,  untuk  melihat  hubungan  antar  variable  dan membangun hipotesis, juga sangat diperlukan pada bagian pembahasan hasil penelitian.
Artikel ini membahas pengaruh nilai perusahaan dan return saham  terhadap likuiditas dan akibatnya terhadap suku bunga, (Suatu Studi Literatur Manajemen Keuangan). Tentu tidak banyak faktor yang mempengaruhi Motivasi Kerja dan Kinerja Karyawan pada artikel ini, ini hanya sebagian kecil saja yang akan di kaji dan di review.
Secara  rinci  tujuan  dari  penulisan  “Literature  Review  Paper”  ini  adalah  mengetahui pengaruh atau hubungan antara variabel exogen  nilai perusahaan dan return saham terhadap variabel endogen likuiditas dan suku bunga.
1) Pengaruh atau hubungan nilai perusahaan terhadap likuiditas.
2) Pengaruh atau hubungan return saham terhadap likuiditas.
3) Pengaruh atau hubungan nilai perusahaan terhadap suku bunga.
4) Pengaruh atau hubungan return saham terhadap suku bunga.
5) Pengaruh atau hubungan likuiditas terhadap suku bunga.

## KAJIAN TEORI

## 1. Likuiditas
Rasio likuiditas ( liquidity ratio ) merupakan rasio yang memiliki tujuan untuk mengukur apakah  perusahaan  memiliki  kemampuan  untuk  membayar  hutang  dalam  jangka  pendek (Sugiono  & Untung, 2016).  Likuiditas  dapat diukur dengan current ratio untuk  mengetahui sejauh  mana  aktiva  lancar  yang  dipunyai  oleh  perusahaan  bisa  digunakan  untuk  membayar hutang lancar yang harus segera dibayar (Sugiono & Untung, 2016). Menurut Fahmi (2016) memiliki kegunaan untuk mengukur kemampuan suatu perusahaan memiliki kebutuhan utang saat jatuh tempo menggunakan rasio lancar ( current ratio ).
Menurut  Kasmir  (2014),  likuiditas  adalah  rasio  yang  sudah  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya pada saat jatuh tempo, baik dari pihak luar maupun perusahaan yang ada didalam.
Menurut Lukman Syamsuddin (2009), Likuiditas adalah indikator tentang kemampuan perusahaan  dalam  membayar  kewajiban  finansial  jangka  pendek  pada  jatuh  tempo  dengan memakai aktiva lancarnya. Likuiditas dengan kondisi kesemua, keuangan perusahaan namun juga berkaitan dengan kemampuannya untuk merubah aktiva lancar menjadi uang kas.
Likuiditas  bisa  didefinisikan  untuk  tingkat  kemampuan  suatu  perusahaan  dapat membayar  hutang-hutang  yang  sudah  ditetapkan  jatuh  tempo  (Kasmir,  2013).  Menurut
Mamduh  (2004),  likuiditas  diartikan  sebagai  kemampuan  suatu  perusahaan  memenuhi kewajiban  keuangan  dalam  jangka  pendek  atau  yang  harus  dibayar.  Menurut  Titman  et  al (2014),  likuiditas  merupakan  “the  speed  with  which  the  asset  can  be  converted  into  cash without  loss  of  value.  Likuiditas  perusahaan  juga  dapat  diukur  dengan  rasio  lancar  (current ratio).  Rasio  lancar  juga  bisa  ditunjukkan  oleh  kemampuan  perusahaan  dalam  membayar hutang lancar menggunakan aktiva lancar yang dimiliki (Sudana,2009: 24). Likuiditas adalah kewajiban dalam finansial untuk jangka pendek yang tepat pada waktunya (Subramanyan dan Wild, 2009:223). Jika semakin tinggi tingkat likuiditas akan perusahaan kepastiannya untuk dijadikan uang tunai.

## 2. Suku Bunga
Suku  bunga  merupakan  harga  atau  jumlah  biaya  yang  telah  dikeluarkan  untuk memperoleh pinjaman tersebut (Mishkin, 2008). Menurut Khalwaty (2010) adanya tinggi suku bunga  membuat  investor  mengalihkan  dananya  untuk  menginvestasikan  di  bank  dari  pada menginvestasikan  pada  sektor  produksi  atau  industri  karena  mempunyai  tingkat  risiko  yang lebih  besar.  Tingkat  suku  bunga  menurut  Boediono  (2014:76)  merupakan  semua  harga  dari penggunaan dana serta investasi (loanable funds). Tingkat suku bunga ialah salah satu indikator yang bisa menentukan apakah seseorang yang bisa melakukan menabung atau investasi. Untuk membandingkan akan tingkat keuntungan serta resiko pada pasar modal dengan tingkat suku bunga yang sudah ditawarkan ke sektor keuangan, investor bisa memutuskan bentuk investasi yang memiliki kemampuan akan hasil dari keuntungan yang lebih optimal. Tingkat suku bunga dalam sektor keuangan yang biasa digunakan sebagai panduan investor disebut tingkat suku bunga bebas resiko (risk free), adalah meliputi tingkat suku bunga bank sentral serta tingkat suku bunga deposito.
Pengertian  suku  bunga  menurut  Sunariyah  (2013:80)  adalah  “harga  dari  pinjaman. Suku  bunga  dinyatakan  sebagai  persentase  uang  pokok  per  unit  waktu.  Bunga  adalah  suatu ukuran  harga  sumber  daya  yang  dipakai  oleh  debitur  yang  memiliki  kewajiban  untuk membayar kepada kreditur.
Di Indonesia tingkat suku bunga Bank sentral di proxykan tingkat suku bunga Sertifikat Bank Indonesia atau SBI (Husnan, 2003:21). Menurut Kieso, Weygandt, Warfield (2011:289) “Interest  rate  is  a  precentage  of  outstanding  principal”.  Sedangkan  Brigham  dan  Houston (2010:234-235) mengemukkan “Tingkat bunga  yang sudah dinyatakan (nominal) suatu efek utang  r,  terdiri  atas  tingkat  bunga  nyata  bebas  resiko,  ditambah  beberapa  premi  yang  sudah dicerminkan inflasi, kemungkinan akan dipasarkan, risiko efek.
Suku bunga adalah faktor penting yang bisa mempengaruhi perekonomian suatu negara sehingga  berpengaruh  kuat  terhadap  pasar  modal  (Manurung,  2016).  Dalam  keadaan  suku bunga dari bank bagi deposito meningkat, maka investor akan cenderung mengubah keputusan berinvestasinya dari saham ke bank. Hal ini bisa menyebabkan turunya permintaan akan saham dan menurunnya nilai saham serta berakibat menurunnya nilai perusahaan. Suku bunga serta sebuah  prakiraan  nilainya  dimasa  depan  adalah  salah  satu  masukan  yang  terpenting  dalam sebuah keputusan investasi (Bodie et al.., 2008:180).
Tingkat  suku  bunga  serta  tinggi  untuk  meningkatkan  biaya  modal  serta  tanggung perusahaan serta juga akan menyebabkan return yang kemudian investor dari suatu investasi akan meningkat (Wismantara, 2017).
Penelitian  yang  dilakukan  Oshaibat  (2016)  bahwa  tingkat  suku  bunga  berpengaruh negatif  terhadap return saham,  penelitian  yang  sama  juga  dilakukan  oleh  Quadir  (2012), Olweny & Omondi (2011), Latha et al. (2016), Butt et al.. (2010), Bilal et al.. (2012), Kandir (2008), Sadikin (2010), Setyaningrum (2016), Oktiar (2014), Saputra & Dharmadiaksa (2016), Faoriko  (2013),  Nidianti  (2013)  dan  Adeputra  &  Wijaya  (2016).  Sebaliknya,  menurut Sudarsono  &  Sudiyanto  (2016),  Karim  (2015),  dan  Buana  (2014)  bahwa  suku  bunga berpengaruh positif terhadap return saham. Sedangkan menurut Kristanto (2016) dan Dwita,
& Rahmidani (2012) suku bunga tidak berpengaruh terhadap return saham.

## 3. Nilai Perusahaan
Margareta  (2011)  menjelaskan  bahwa  bagi  perusahaan  yang  sudah  go-publik  nilai perusahaan yang tercermin di setiap harga pasar saham perusahaan, sedangkan bagi perusahaan yang belum  go public nilai perusahaan  yang terealisasi  namun  perusahaan akan dijual  yang dapat total aktiva prospek perusahaan, risiko usaha serta lain-lain, lingkungan usaha.
Sementara menurut Husnan & Pudjiastuti (2015) bahwa “nilai perusahaan adalah harga yang tersedia kemudian dibayar oleh calon pembeli jika perusahaan tersebut dijual”. Menurut Ernawati dan Widyawati (2015:3-4) salah satu hal yang dipertimbangkan oleh investor dalam melakukan  investasi  adalah  nilai  perusahaan  dimana  investor  tersebut  akan  menanamkan modal.  Hal  yang  sama  dikemukakan  oleh  Pertiwi,  dkk  (2016)  bahwa  nilai  perusahaan  yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan dimasa depan. Kemakmuran pemegang saham salah satunya dilihat dari tinggi rendahnya nilai perusahaan.
Maksimalisasi  nilai  perusahaan  serta  meningkatkan  akan  pemegang  saham  serta meningkat kinerja merupakan kewajiban dan tujuan dari perusahaan (Andini, 2014). Dominick
(2005)  menyatakan  bahwa  tujuan  pendirian  diperusahaan,  karena  memaksimalisasi  nilai perusahaan  yang  berarti  untuk  memaksimalkan  kemakmuran  akan  pemegang  saham  yang menjadi  tujuan  utama  perusahaan.  Sedangkan  nilai  perusahaan  akan  harga  pasar  sahamnya (Wahyudi dan Pawestri, 2006)
Peningkatan  nilai  perusahaan  bisa  tercapai  jika  ada  kerja  sama  antara  manajemen perusahaan dengan pihak lain yang meliputi sharehoder maupun stakeholder dalam membuat keputusan-keputusan  keuangan  dengan  tujuan  memaksimalkan  modal  kerja  yang  dimiliki (Sukirni, 2012).
Menurut Sudiani dan Damayanti (2016), nilai perusahaan adalah harga pasar dari saham perusahaan yang akan terbentuk antara pembeli dan penjual di saat terjadinya transaksi, hal ini dikarenakan  harga  pasar  saham  dianggap  sebagai  cerminan  dari  nilai  aset  perusahaan  yang sesungguhnya. Sedangkan menurut Keown (2004), nilai perusahaan merupakan nilai pasar atas surat  berharga  serta  modal  perusahaan  yang  beredar.  Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan yang tercermin pada harga saham, semakin tinggi nilai perusahaan semakin besar kemakmuran yang diterima oleh pemilik saham.

## 4. Return Saham
Menurut Jogiyanto (2014: 19) return merupakan hasil yang bisa dari investasi. Return dapat berupa return realisasikan yang sudah terjadi atau return yang belum terjadi akan tetapi yang diharapkan dimasa yang akan datang. Return realisasian sama dengan return total yang merupakan return kesemua dari investasi dalam suatu periode tertentu. Return saham adalah tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  yang  dilakukannya (Robert  Ang,  2001).  Dalam  teori  pasar  modal,  tingkat  pengembalian  yang  diterima  oleh seorang  investor  dari  saham  yang  diperdagangkan  di  pasar  modal  (saham  perusahaan  go public) biasa diistilahkan dengan return. Menurut Brigham dan Houston (2006), return saham berbanding positif dengan risiko, artinya semakin besar risiko yang ditanggung oleh pemegang saham, maka keuntungan akan semakin besar pula, begitu juga sebaliknya.
Menurut Jogiyanto (2010:205), Return Saham merupakan nilai yang diperoleh sebagai hasil dari aktivitas  investasi. Return yang diharapkan berupa deviden untuk investasi  saham serta pendapatan bunga untuk investasi di surat utang. Jika expected return suatu saham lebih besar dari required return saham tersebut, maka saham tersebut mengalami undervalued, dan apabila expected return lebih kecil dari required return- nya, maka saham tersebut overvalued (Bodie et al., 2008). Tandelilin (2010:47) mengemukakan bahwa return merupakan salah satu
faktor  yang  memotivasi  investor  berinteraksi  dan  juga  merupakan  imbalan  atas  keberanian investor dalam menanggung risiko atas investasi yang dilakukannya.

## METODE PENULISAN
Metode penulisan Artikel ilmiah ini menggunakan metode kualitatif dan studi literature atau Library  Research.  Untuk  mengkaji  buku-buku  literature  dengan  teori  yang  akan  dibahas khususnya  di  Lingkup  Manajemen  Keuangan.  Dalam  menganalisis  artikel  ilmiah  yang bereputasi serta artikel ilmiah dari jurnal  yang belum bereputasi. Keseluruhan artikel ilmiah yang bisa dicitasi bersumber dari Mendeley serta Scholar Google.
Didalam  Penelitian  kualitatif,  kajian  pustaka  harus  bisa  digunakan  secara  konsisten dengan  asumsi  metodologis.  Artinya  harus  digunakan  secara  induktif  kemudian  tidak mengarah  di  pertanyaan-pertanyaan  yang  akan  diajukan  oleh  peneliti.  Terdapat  salah  satu alasan untuk melakukan penelitian kualitatif adalah bahwa penelitian bersifat eksploratif (Ali & Limakrisna, 2013).
Selanjutnya  dibahas  secara  mendalam  pada  bagian  yang  berjudul”  Pustaka  Terkait” ( Related Literature ) atau Kajian pustaka( “ Review of  Literature ”), sebagai dasar perumusan hipotesis dan selanjutnya akan menjadi dasar untuk melakukan perbandingan dengan hasil atau temuan-temuan  yang terungkap dalam penelitian, (Ali & Limakrisna, 2013).

## PEMBAHASAN

## 1. Pengaruh Nilai Perusahaan terhadap Likuiditas
Dari hasil analisis regresi dapat diketahui bahwa Loan to Deposit Ratio berhubungan positif serta  tidak  signifikan  terhadap  Likuiditas.  Nilai  perusahaan  baik  akan  mempengaruhi likuiditas  yang  rendah,  kondisi  ini  bisa  diartikan  bahwa  nilai  perusahaan  meningkat  bisa mempengaruhi nilai aktiva lancar (yang bisa dijadikan uang) untuk membandingkan hutang jangka pendek. Perusahaan semakin meningkat karena semakin tinggi likuiditas perusahaan, hal ini menyebabkan tersedianya banyak dana (Anggraini, 2012). Menurut Galtom (2011) bahwa  perusahaan  mampu  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya  sehingga likuiditas  yang  tinggi  memiliki  keberartian.  Asiri  (2015)  dalam  penelitiannya  pada perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek London menemukan adanya pengaruh nilai perusahaan terhadap likuiditas.

## 2. Pengaruh Return Saham terhadap Likuiditas
Renturn saham tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap likuiditas. hal ini bertolak belakang  dengan  teori  yang  menyebutkan  bahwa  likuiditas  akan  dipengaruhi  oleh  harga sama. Hal ini terjadi karena investor tidak terlalu memperhatikan perbandingan aktiva dan hutang  lancar  dari  perusahaan.  Penyebabnya  ialah  keyakinan  pasar  terhadap  kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendeknya. Selain itu penyebab keyakinan investor,  karena  kuatnya  pondasi  keuangan  peusahaan  sektor  Property  dan  Real  Estate, sehingga  investor  cenderung  tidak  melihat  Likuiditas  dalam  melakukan  investasinya  dan pada  akhirnya  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.  Maka  menyebabkan  hasil penelitian ini tidak signifikan.

## 3. Pengaruh Nilai Perusahaan terhadap Suku Bunga
Hasil  pengujian  yang  dilakukan  dengan  menggunakan  Uji  t  untuk  mengetahui  hubungan variabel  suku  bunga  yang  signifikan  negatif  memoderasi  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Dengan demikian, maka dalam penelitian ini Ha4 diterima yaitu suku bunga sebagai  variabel  moderasi  memperkuat  hubungan  antara  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Purnomo dan Widyawati (2013) dan Purnomosidi  et.al.  (2014).  Dan  tidak  mendukung  penelitian  Amperaningrum  dan  Agung (2011) dan Jubaedah et. al. (2016).

## 4. Pengaruh Return Saham terhadap Suku Bunga
Return saham  berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  kepada  tingkat  suku  bunga.  Suku bunga menunjukkan pengaruh positif dan tidak signifikan terhadap return saham. Hal ini bertentangan  dengan  mayoritas  teori  yang  ada  dan  hipotesis  yang  diajukan  sebelumnya. Suku bunga yang tinggi menyebabkan harga bahan baku menjadi mahal, perusahaan akan memilih alternatif pembiayaan yang lebih murah dan lebih efisien dengan harga jual yang tinggi sehingga tidak akan mempengaruhi profitabilitas perusahaan pada return saham yang akan  diterima  investor.  Suku  bunga  yang  tinggi  tidak  mempengaruhi  investor  dalam menentukan investasi pada perusahaan property dan real estate menurut Wismantara (2017) keputusan  investasi  melibatkan  faktor  psikologis  dari  investor  itu  sendiri  sehingga  tidak selamanya teori yang ada selalu terbukti. Menurut Dwita, & Rahmidani (2012) suku bunga meningkat  tidak  mempengaruhi return saham.  Hal  ini  terjadi  karena  tingkat  suku  bunga berdasarkan BI Rate tidak dapat dijadikan parameter dalam mengukur return saham pada perusahaan property dan real estate.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dwita,  &  Rahmidani (2012) dalam penelitiannya menyatakan bahwa suku bunga berpengaruh positif dan tidak signifikan  terhadap return saham.  Serta  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Kristanto (2016) dalam penelitiannya disebutkan bahwa suku bunga berpengaruh positif dan signifikan  terhadap return saham.  Namun  hasil  penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Saputra  &  Dharmadiaksa  (2016),  dalam  penelitiannya disebutkan bahwa suku bunga berpengaruh negatif dan signifikan terhadap return saham.

## 5. Pengaruh Likuiditas terhadap Suku Bunga
Likuiditas  memiliki  pengaruh  positif  terhadap  suku  bunga.  Hal  ini  bisa  jelaskan  karena kemampuan  akan  membayar  hutang  jika  tingkat  suku  bunganya  rendah.  Sejalan  dengan penelitian  Sudana  (2009:24)  likuiditas  perusahaan  yang  bisa  diukur  dengan  rasio  lancar ( current ratio ). Rasio lancar menunjukkan kemampuan perusahaan untuk membayar utang lancar dengan menggunakan aktiva lancar  yang dimiliki. Sedangkan Tingkat  bunga  yang tinggi juga akan meningkatkan biaya modal yang akan ditanggung perusahaan dan juga akan menyebabkan return yang  diisyaratkan  investor  dari  suatu  investasi  akan  meningkat (Wismantara, 2017).

## Conceptual Framework
Berdasarkan rumusan masalah penulisan artikel ini dan kajian studi literature review baik dari buku dan artikel yang relevan, maka di perolah rerangka artikel ini seperti di bawah ini.
Gamba r 1: Rerangka Berpikir
Nilai  Perusahaan  dan  Suku  Bunga  memiliki  hubungan  dan  berpengaruh  terhadap Likuiditas dan Suku Bunga  baik secara langsung maupun tidak langsung.
NILAI PERUSAHAAN (X1) H1 H4 LIKUIDITAS (Y1) SUKU BUNGA (X2) SUKU BUNGA (Y2) H2 H3 H5 €1 1 €2 2
Selain dari variabel Nilai Perusahaan dan Suku Bunga yang mempengaruhi Likuiditas dan  Suku  Bunga  masih  banyak  variabel  lain  yang  mempengaruhinya,  di  antaranya  adalah variabel:
1. X3 : Ukuran perusahaan sudah diteliti oleh (Seftianne, 2011), (Sawir, 2004), dan (Barchly dan Smith, 1998)
2. X4  :  Kesempatan  Bertumbuh  sudah  diteliti  oleh  (Santoso,  2011),  (Jensen,1986)  dan (Fatmawati, 2011).
3. X5 : Perputaran Modal Kerja sudah diteliti oleh (Ahmad, 2002), (Djarwanto, 2004)

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan rumusan artikel, hasil serta pembahasan, maka bisa di rumuskan hipotesis untuk riset selanjutnya:
1. Nilai perusahaan berpengaruh terhadap likuiditas
2. Return saham berpengaruh terhadap likuiditas
3. Nilai perusahaan berpengaruh terhadap suku bunga
4. Return saham berpengaruh terhadap suku bunga
5. Likuiditas berpengaruh terhadap suku bunga

## Saran
Berdasarkan kesimpulan  di  atas, maka saran  yang  artikel  ini merupakan  bahwa masih banyak  factor  lain  kemudian  mempengaruhi  likuiditas  dan  suku  bunga,  selain  dari  nilai perusahaan dan return saham pada semua tipe dan level
Berdasarkan Kesimpulan di atas, maka saran pada artikel ini adalah bahwa masih banyak factor  lain  yang  mempengaruhi  likuiditas  dan  suku  bunga,  selain  dari  nilai  perusahaan  dan return saham pada semua tipe dan level organisasi atau perusahaan, oleh karena itu masih di perlukan  kajian  yang  lebih  lanjut  untuk  mencari  faktor-faktor  lain  apa  saja  yang  dapat mempengaruhi likuiditas dan suku bunga selain yang di teliti pada artikel ini.
Bibliography/Daftar Pustaka:
Adeputra,  Munawir  dan  Wijaya,  Indra.  (2015). The  Effect  of  Exchange  Rates,  Net  Profit Margin,  Return  On  Assets,  Interest  Rates,  and  Inflation  on  Food  and  Beverage  Stock Returns . Kalbisocio, 2(2): 209 – 216.
Ali,  H.,  Limakrisna.  (2013). Research  Methods  Practical  Guidelines  for  Solving  Business Problems, Writing Thesis, Thesis, Dissertation. Jakarta: Universitas Terbuka Bilal,  Ahmad  Raza.,  et  al..  (2012). How  Terrorism  and  Macroeconomic  Factors  Impact  on Returns: A Case Study of Karachi Stock Exchange. World Applied Sciences Journal, 19 (11): 1575-1584.
Bodie, Zvi., et al.. (2008). Investments . Edisi ke-6. Jakarta: Salemba Empat
Buana, Gresna. (2016). The Influence of Market Risk, Exchange Rates, Interest Rates, Trading Volume on Stock Returns (Case studies on companies listed in the LQ45 index ). Skripsi Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.
Butt,  Babar  Zaheer.,  Rehman,  Kashif  Ur.,  Khan  M.  Aslam  dan  Safwan,  Nadeem  .  (2010). Apakah  faktor  ekonomi  mempengaruhi  pengembalian  saham?  Analisis  tingkat perusahaan dan industri.. African Journal of Business Management , 4(5): 583-593.
Dewi,  N.  S.,  &  Prabowo,  R.  E.  (2018). Product  Quality  Performance,  Price  Perception, Promotion,  and  Lifestyle  in  Influencing  the  Isotonic  Beverage  Purchase  Decision Process (Study of Isotonic Beverage Consumers in Semarang City).
Dwita, Vidyarini dan Rahmidani, Rose. (2012). The Influence of Inflation, Interest Rates and Exchange Rates on Stock Returns of the Restaurant, Hotel and Tourism Sector. Jurnal Kajian Manajemen Bisnis , 1(1): 59-72.
Faoriko, Akbar. (2013). The Influence of Inflation, Interest Rates and Rupiah Exchange Rate on  Stock  Returns  on  the  Indonesia  Stock  Exchange .  Skripsi.  Universitas  Negeri Yogyakarta.
Fahmi, I. (2016). Human Resource Management Theory and Applications . Bandung: Alfabeta.
Husnan, S., & Pudjiastuti, E. (2015). Fundamentals of Financial Management , Edisi Ketujuh. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.
Hasania, Z. (2016). The Influence of Current Ratio, Company Size, Capital Structure, and ROE on Value of Pharmaceutical Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange 2011– 2014. Jurnal Berkala Ilmiah Efisiensi , 16 (3).
Jogiyanto, (2014). Portfolio Theory and Investment Analysis (10th Edition ).Yogyakarta :BPFE Karim, Abdul. (2015). Analysis of the Influence of Internal and External Factors on the Return of Shares of Manufacturing Companies Listed on the Indonesia Stock Exchange (BEI) 2010-2012. Media Ekonomi dan Manajemen, 30(1): 41-55.
Kandir,  Serkan  Yilmaz.  (2008). Macroeconomic  Variables,  Firm  Characteristicsand  Stock Returns:  Evidence  from  Turkey.  International  Research  Journal  of  Finance  and Economics, 16: 36-44.
Kasmir.(2013). Bank dan Lembaga-Keuangan Lainnya. Ed rev 2008. Jakarta: Raja Grafindo Press
Kristanto, Muhamad Enggal. (2016). Analysis of the Effect of Inflation, Exchange Rates, and Interest Rates on the Joint Movement of Ihsg Stock Returns and Trading Volume for the Period  of  January  2006  -  December  2015 .  Skripsi  Fakultas  Ekonomika  dan  Bisnis Universitas Diponegoro, Semarang.
Khalwaty, T. (2010). Inflation and the Solution. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama Mishkin, Frederic S. (2008). Ekonomi Uang, Perbankan, dan Pasar Keuangan. Edisi 8. Jakarta
: Salemba Empat.
Mamduh HM. (2004). Manajemen Keuangan . Yogyakarta:BPFE
Margaretha, F. (2011). Manajemen keuangan untuk manajer nonkeuangan. Jakarta: Erlangga. Mariana. (2015). Analisis Rasio Likuiditas, Rasio Solabilitas dan Profitabilitas untuk Menilai Kinerja Keuangan pada PT Maju Daya Bersama. Politeknik Negeri Banjarmasin. Hal 98
Misran, M., & Chabachib, M. (2017). Analysis of the Effect of Der Cr and Tato on Pbv with Roa  as  an  Intervening  Variable  (Studies  in  Property  and  Real  Estate  Companies Registered in Bei 2011–2014). Diponegoro Journal Of Management , 6 (1), 203-215.
Mardiyati, U., & Rosalina, A. (2013). Analysis of the effect of exchange rates, interest rates and inflation on the stock price index of a case study of property companies listed on the Indonesian stock exchange. JRMSI-Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia , 4 (1), 1-15.
Noerirawan,  M.  R.,  &  Muid,  A.  (2012).  Pengaruh  faktor  internal  dan  eksternal  perusahaan terhadap nilai perusahaan (studi empiris pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2007-2010). Diponegoro  Journal  of  Accounting , 1 (1), 582-593.
Purnomo, Tri, Hendra dan Nurul Widyawati. (2013). “Pengaruh Nilai Tukar, Suku Bunga, dan Inflasi terhadap Return Saham pada Perusahaan Properti di Bursa Efek Indonesia”, Jurnal Ilmu & Riset Manajemen, Volume 2 Nomor 10.
Puspitaningtyas, Z. (2015). Prediksi Risiko Investasi Saham. Pandiva Buku.
Rahwidhiyasa, D. (2013). Pengaruh Inflasi, Tingkat Suku Bunga SBI, Earning Per Share, Price Earning  Ratio  dan  Price  Book  Value  terhadap  Harga  Saham. Jurnal  Ilmu  Manajemen (JIM) , 1 (4).
Sawir, A. (2004). Kebijakan Pendanaan dan Restrukturisasi Perusahaan. Jakarta: PT. Gramedia Pustaka Utama.
Santoso,  Y.  A.  (2011).  Analisis  Faktor  yang  Mempengaruhi  Likuiditas  Pada  perusahaan Manufaktur yang Listed di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2007-2009.
Seftianne. (2011). Faktor-faktor Yang Mempengaruhi Struktur Modal Pada Perusahaan Publik Sektor Manufaktur. Jurnal Bisnis dan Akuntansi Vol. 13 , 39-56.
Sudana,  I.  M.  (2009),  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Praktek.  Airlangga  University  Pers,
Surabaya.
Sunariyah. (2013). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (Edisi 6). Yogyakarta  : UPP STIM YKPN.
Sugiono, A., & Untung, E. (2016). Panduan praktis dasar analisa laporan keuangan. Jakarta: Grasindo
Siddik,  M.  H.,  &  Chabachib,  M.  (2017).  Pengaruh  ROE,  CR,  Size,  Dan  Kepemilikan Institusional  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Struktur  Modal  Sebagai  Variabel Intervening. Diponegoro Journal of Management , 6 (4), 608-622.
Titman,  Sheridan,Keown  AJ,  MartinJD.  (2014). Financial  Management  Principles  and Applications, Ed ke-12. Edinburgh: Pearson
Warrad,  L.  (2014).  Pengaruh  Rasio  Saat  Ini  pada  Marjin  Laba  Bersih  Sektor  Real  Estat Yordania. European  Journal  of  Economic,  Finance  and  Administrative  Sciences. Issued , 63 .