## Pengaruh  profitabilitas,  likuiditas,  solvabilitas terhadap harga saham

## Idris Ramadhani
Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Attahiriyah Jakarta, Indonesia

## Rachma Zannati
Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Attahiriyah Jakarta, Indonesia

## Abstract
The research objective is to analyze the effects of profitability, liquidity, and solvency  on  stock  prices.  Data  were  collected  using  purposive  sampling method, the samples that meet the criteria are 43 manufacturing companies listed  on  IDX  in  the  period  2013-2017.  Through  the  panel  data  regression analysis  shows  that  profitability  and  solvency  have  no  significant  effect  on stock  prices,  but  liquidity  has  a  significant  effect  on  stock  prices.  Practical implications for investors and companies are discussed in this paper.

## Abstrak
Tujuan  penelitian  untuk  menganalisis  pengaruh  profitabilitas,  likuiditas dan solvabilitas terhadap harga saham. Dengan teknik puposive sampling, maka  sampel  yang  memenuhi  kreiteria  dalam  penelitian  ini  adalah  43 perusahaan Manufaktur yang terdaftar di IDX periode 2013-2017. Melalui pendekatan analisis regresi data panel, hasil temuan menunjukkan bahwa profitabilitas dan solvabilitas tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham,  namun  likuiditas  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Implikasi praktis untuk investor dan perusahaan dibahas di dalam artikel.
Email korespondensi: rachmaznt@gmail.com
Pedoman    Sitasi:    Ramadhani,  I.,  &  Zannati,  R.    (2018).    Pengaruh Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Solvabilitas  Terhadap  Harga  Saham.  Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59 – 68.

## JMSAB

## Paper type
Research paper
Keywords: profitability,
liquidity,  solvency,  stock prices
Received: 01 Nov 2018 Accepted: 09 Dec 2018 Online: 22 Dec 2018
Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, Vol 1, No.2, Desember 2018, pp. 59 – 68 eISSN 2655-237X

## Published by LPMP Imperium
Journal homepage: https://ejournal.imperiuminstitute.org/index.php/JMSAB
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuiditas…

## PENDAHULUAN
Seiring  dengan  perkembangan  bisnis,  ekonomi,  dan  teknologi  yang  semakin  kompetitif,  maka semakin  banyak  perusahaan  yang  berkembang  dan  tumbuh  menjadi  perusahaan  besar.  Semakin besar  suatu  perusahaan,  maka  akan  semakin  kompleks  pula  aktivitas  bisnisnya.  Jika  usaha  atau bisnis  yang  dijalankan  perusahaan  semakin  besar  dan  kompleks,  dana  yang  dibutuhkan  pun  akan semakin  besar.  Perusahaan  tidak  mungkin  hanya  mengandalkan  dana  yang  berada  di  dalam perusahaan  untuk  membiayai  aktivitas  bisnisnya  dan  menjaga  kelangsungan  usahanya  agar  tetap eksis  dalam  perekonomian,  tetapi  perusahaan  juga  akan  membutuhkan  sumber  dana  lain  yang berasal dari luar perusahaan.
Pasar  modal  merupakan  tempat  bertemunya  para  pemilik  modal  dan  yang    membutuhkan modal.  Salah  satu  sektor  yang  banyak  mendapatkan  perhatian  adalah  sektor  manufaktur  yang memproduksi  berbagai jenis  produk  yang dikonsumsi dan digunakan oleh masyarakat. Perusahaan manufaktur memiliki peran sebagai ekonomi utama  dalam ekonomi negara, dan perkembangannya dapat menjadi tolak ukur perkembangan industry di suatu negara. Karena peran pentingnya, sektor manufaktur  menjadi  sebuah  sektor  yang  banyak  mendapatkan  perhatian  para  investor  untuk berinvestiasi  di  pasar  modal.  Oleh  karenanya,  evaluasi  terhadap  kinerja  perusahaan  di  sektor  ini diperlukan untuk memahami faktor-faktor apa yang dapat menjadi indikator kinerja yang baik bagi perusahaan.
Nilai saham perusahaan merupakan cerminan dari kinerja perusahaan, dan kinerja keuangan perusahaan dapat digunakan untuk menilai kinerja perusahaan secara khusus. Secara umum, pihak- pihak  yang  berkepentingan  terhadap  posisi  keuangan  maupun  perkembangan  suatu  perusahaan mulai  dari  para  pemilik  perusahaan,  manager  perusahaan  yang  bersangkutan,  para  kreditur,  dan para  investor.    Investor  sebelum  melakukan  investasi  akan  dihadapkan  pada  kepentingan  untuk memperoleh  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  dari  nilai  investasi  yang  dikeluarkan  dengan  tetap mempertimbangkan  risiko  yang  akan  dihadapi.  Kondisi  ini  kemudian  menjadikan  perusahaan  di pasar modal berusaha untuk mempertahankan  nilai perusahaan sebagai instrument untuk menarik investor.
Menurut  Darmadji  dan  Fakhrudin  (dalam Nazar  dan  Zultilisna,  2018 ),  harga  saham  adalah harga  yang  terjadi  di  bursa  pada  waktu  tertentu.  Harga  saham  dapat  berfluktuasi  dalam  hitungan menit bahkan bisa berubah dalam hitungan detik. Hal tersebut dikarenakan mekanisme permintaan dan  penawaran  antara  pembeli  saham  dan  penjual  saham  di  bursa.  Keberhasilan  dalam menghasilkan  keuntungan  akan  memberikan  kepuasan  bagi  investor  yang  rasional.  Harga  saham yang  cukup  tinggi  akan  memberikan  keuntungan,  yaitu  berupa  capital  gain  dan  image  perusahaan yang lebih  baik  sehingga  memudahkan  bagi manajemen perusahaan untuk  mendapatkan dana dari luar  perusahaan.  Sebaliknmya,  jika  harga  harga  saham  suatu  perusahaan  rendah  maka  akan merugikan  perusahaan  yaitu  perusahaan  akan  mengalami  capital  loss  dan  para  investor  menjadi kurang  tertarik  pada  saham  perusahaan  tersebut.  Harga  saham  dapat  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor seperti  faktor eksternal  dan  faktor internal, faktor internal yang dapat mempengaruhi harga saham  disebut  sebagai  faktor  fundamental  yang  dapat  dilihat  dari  laporan  kinerja  keuangan. Sedangkan  dari  isi  eksternal,  faktor-faktor  seperti  inflasi,  suku  bungan,  dan  kondisi  politik  sebuah negara dapat menjadi penentu fluktuasi harga saham.
Profitabilitas merupakan daya tarik utama bagi pemilik perusahaan (pemegang saham) karena profitabilitas  adalah hasil yang diperoleh  melalui usaha  manajemen  atas dana yang  di  investasikan para pemegang saham dan juga mencerminkan pembagian laba yang menjadi haknya yaitu seberapa banyak  yang  di  investasikan  kembali  dan  seberapa  banyak  yang  dibayarkan  sebagai  dividen  tunai ataupun  dividen  saham.  Rasio  profitabilitas  merupakan  metrik  keuangan  yang  digunakan  untuk menilai  kemampuan  bisnis  untuk  menghasilkan  pendapatan  relatif  terhadap  pendapatannya,  biaya operasi, aset neraca, dan ekuitas dari waktu ke waktu, menggunakan data dari titik waktu tertentu. Rasio  profitabilitas  juga  menunjukkan  seberapa  baik  perusahaan  menggunakan  aset  mereka  yang

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuditas, …
ada untuk menghasilkan laba dan nilai bagi pemegang saham. Hasil rasio yang lebih tinggi seringkali lebih  menguntungkan,  tetapi  rasio  memberikan  informasi  lebih  banyak  bila  dibandingkan  dengan hasil  dari  perusahaan  lain  yang  sejenis,  kinerja  historis  perusahaan  itu  sendiri,  atau  rata-rata industry (www.investopedia.com).
Rasio  Likuiditas  erat  hubungannya  dengan  struktur  modal  dan  nilai  perusahaan.  Rasio likuiditas  adalah  kelas  penting  dari  metrik  keuangan  yang  digunakan  untuk  menentukan kemampuan debitur untuk melunasi kewajiban utang saat ini tanpa meningkatkan modal eksternal. Rasio  likuiditas  umum  meliputi  rasio  cepat,  dan  rasio  lancar.    likuiditas  menentukan  kemampuan perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  dan  arus  kas,  sementara  rasio  solvabilitas berkaitan  dengan  kemampuan  jangka  panjang  untuk  membayar  hutang  yang  sedang  berlangsung. Perusahaan  yang  likuid  biasanya  akan  dipercaya  oleh  para  investor  karena  investor  yakin perusahaan  dapat  melunasi  kewajibannya  dengan  tepat  waktu,  tetapi  disisi  lain  perusahaan  yang likuid umumnya akan menggunakan dana internal dibanding dana external berupa hutang. Likuiditas perusahaan dianggap baik apabila perusahaan mampu memenuhi kewajiban jangka pendeknya tepat waktu,  karena  banyaknya  dana  yang  tersedia  bagi  perusahaan  untuk  membiayai  kegiatan operasional dan investasinya. Rasio Solvabilitas merupaakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  oleh  utang.  Artinya  berapa  besar  beban  utang  yang ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan  aktivanya.  Solvabilitas  merupakan  ketergantungan kepada  sumber  dana  dari  luar  atau  ketergantungan  pada  utang.  Tingkat  solvabilitas  yang  tinggi menunjukkan tingginya ketergantungan perusahaan terhadap utang yang merupakan sumber modal dari  luar  perusahaan.  Berdasarkan  beberapa  penelitian  terdahulu  banyak  yang  menghubungkan pengaruh  profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas   dengan  kinerja perusahaan dalam hal ini diukur dengan harga saham.
Penelitian Pratama    dan  Erawati  (2014), Phaksy  Panuntas,  Nazar  dan  Zultilisna  (2018),  dan Abdurrahman,  Salim  dan  Slamet  (2017) menyatakan  Net  Profit  Margin  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  harga  saham.  Penelitian  tersebut  bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian Muliadi  dan  Fahmi  (2016) Net  Profit  Margin  (NPM)  negative  dan  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham.  Berikutnya,  Pratama  dan  Erawati  (2014)  juga  melakukan  penelitian  mengenai Pengaruh  Current  Ratio,  Debt To Equity  Ratio,  Return  On Equity,  Net  Profit  Margin  dan  Earning  Per Share  Terhadap  Harga  Saham.  Mereka  menyimpulkan  bahwa  Proporsi  Current  Ratio  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Temuan  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan Hanie  dan  Saifi  (2018) .  Current  Ratio  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham. Namun, hasil penelitian tersebut berbeda dengan Giacinta dan Tjun (2016) dan Chandra dan Taruli
(2017) yang  menyimpulkan  Current  Ratio  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Sedangkan hasil penelitian Ariyani, Andini dan Santoso (2016) menyimpulkan bahwa Current Ratio berpengaruh  negatif dan tidak signifikan terhadap harga saham.
Perbedaan  hasil  penelitian  tersebut  menujukkan  adanya  ketidakkonsistenan  hasil  penelitian terdahulu membuat penulis menguji tentang profitabilitas, likuiditas, dan solvabilitas terhadap harga saham. Persamaan penelitian terdahulu dengan penelitian yang dilakukan saat ini adalah sama-sama meneliti  profitabilitas,  likuiditas,  dan  solvabilitas  terhadap  harga  saham.  Perbedaannya  adalah penelitian  ini  lebih  difokuskan  pada  harga  saham,  penelitian  ini  juga  lebih  mengkhususkan  pada penelitian  di  perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia,  tidak  menambahkan variabel independen lain selain profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas, serta perbedaan selanjutnya adalah perbedaan periode waktu penelitian.
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuiditas…

## KAJIAN PUSTAKA

## Hubungan Profitabilitas (NPM) dan Harga Saham
Menurut Van  Horne  dan Wachowicz dalam Muliadi  dan Fahmi (2016) pengertian Net Profit Margin (NPM)  (margin  laba  neto)      adalah      ukuran      profitabilitas  perusahaan      dari  penjualan  setelah memperhitungkan semua biaya dan pajak penghasilan. Margin tersebut merupakan penghasilan neto perusahaan per satu dollar (rupiah) penjualan. Menurut Sudana (2011:23) dalam Muliadi dan Fahmi (2016),  Net Profit Margin (NPM) dapat digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  laba  bersih  dari  penjualan  yang  dilakukan  perusahaan.  Rasio  ini  mencerminkan efisiensi  seluruh  bagian,  yaitu  produksi,  personalia,  pemasaran,  dan  keuangan  yang  ada  dalam perusahaan.  Untuk  sebagian  besar  rasio  profitabilitas,  memiliki  nilai  yang  lebih  tinggi  relatif terhadap rasio pesaing atau relatif terhadap rasio yang sama dari periode sebelumnya menunjukkan bahwa perusahaan dalam kondisi yang baik. Rasio ini merupakan rasio yang informatif dan berguna ketika  digunakan  untuk  membandingkan  perusahaan  subjek  dengan  yang  lain,  perusahaan  sejenis, sejarah  perusahaan  sendiri,  atau  rasio  rata-rata  untuk  industri  perusahaan  secara  keseluruhan (www.investopedia.com).
Penelitian  Panuntas,  Nazar  dan  Zultilisna  (2018)  menyimpulkan  bahwa  laba  bersih  operasi memiliki  pengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Pada  perusahaan  property  and  real  estate  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  pada  tahun  2012-2016  data  yang  diamati  mengalami  kenaikan  dan penurunan  laba  bersih  operasi  terhadap  harga  saham    Pada  perusahaan  Property  and  Real  estate yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia laba bersih kecil pengaruhnya  terhadap  harga pasar saham. Kenyataan  ini  diduga  karena  terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  harga  saham selain  kinerja  fundamental  perusahaan  yang  dalam  hal  ini  adalah  laba  bersih,  yaitu  tingkat  suku bunga,  indeks  harga  saham  gabungan,  news  and  rumors  dan  lain  sebagainya.  Dengan  adanya berbagai  faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham  tersebut  maka  ada  kemungkinan  kondisi fundamental perusahaan laba bersih operasi mempunyai pengaruh yang lebih kecil dari pada faktor lain terhadap harga pasar saham.
H1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap Harga Saham

## Hubungan Likuiditas (CR) dan Harga Saham
Likuiditas  merupakan    kemampuan  perusahaan    dalam    memenuhi    kewajiban  jangka    pendeknya. Standar    likuiditas    suatu  perusahaan    dapat    diukur    dari    ketersediaan  aset    lancarnya    untuk menunjang   operasional  perusahaan,  dimana   jumlah aset  lancar harus lebih  besar dari kewajiban lancarnya. Likuiditas dapat dinyatakan juga sebagai kemampuan untuk mengubah aset menjadi uang tunai  dengan  cepat  dan  murah.  Rasio  likuiditas  paling  berguna  ketika  digunakan  dalam  bentuk perbandingan.  Analisis  ini  mungkin  internal  atau  eksternal.    Misalnya,  analisis  internal  mengenai rasio likuiditas melibatkan penggunaan beberapa periode akuntansi yang dilaporkan menggunakan metode  akuntansi  yang  sama.  Membandingkan  periode  waktu  sebelumnya  dengan  operasi  saat  ini memungkinkan  analis  untuk  melacak  perubahan  dalam  bisnis.  Secara  umum,  rasio  likuiditas  yang lebih  tinggi  menunjukkan  perusahaan  lebih  likuid  dan  memiliki  cakupan  utang  yang  lebih  baik (www.investopedia.com).  Aktiva  lancar  (current  asset)  merupakan  harta  yang  dimiliki  perusahaan yang dapat dijadikan uang tunai dalam waktu yang singkat (kurang satu tahun Current  Ratio  (CR) merupakan    salah  satu    rasio    likuiditas  yang  merupakan    rasio  antara  aktiva    lancar    terhadap kewajiban  lancar. Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  untuk  membayar  kewajiban jangka  pendeknya  dengan  menggunakan aktiva lancarnya.
Berdasarkan penelitian Hanie dan Saifi (2018) menyimpulkan adanya pengaruh positif Current Ratio disebabkan ketika rata-rata Current Ratio mengalami kenaikan maka diikuti dengan kenaikan rata-rata  Harga  Saham,  Current  Ratio  merupakan  rasio  yang  mengukur  cara  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  dengan  aktiva  lancar.  Pengaruh  positif  Current  Ratio  pada penelitian  ini  didukung  dalam  penelitian Muid  dan  Raharjo  (2013) menyimpulkan  bahwa  Current

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuditas, …
Ratio  berpengaruh  positif  terhadap  Harga  Saham.  Current  Ratio  semakin  baik  mencerminkan kemampuan  perusahaan  untuk  melunasi  kewajibannya  berarti  semakin  kecil  resiko  likuidasi  yang dialami perusahaan dengan kata lain semakin kecil resiko yang akan dialami perusahaan.
H2 : Likuiditas  berpengaruh positif terhadap Harga Saham

## Hubungan Solvabilitas (DER) dan Harga Saham
Leverage    menunjukkan    seberapa  besar    penggunaan    utang    sebagai    sumber  pendanaan perusahaan.  Perusahaan  dinilai baik  jika  mempunyai  jumlah  modal  sendiri yang  lebih  besar  dari jumlah    utangnya.  Artinya,    setiap    rupiah    modal    sendiri    dapat  dijadikan    jaminan    utang    saat kewajiban  tersebut  akan  jatuh  tempo.  Debt    Equity    Ratio    (DER)  merupakan  salah    satu    rasio leverage.  Debt  Equity  Ratio  merupakan  perbandingan  antara  jumlah  utang  dengan    jumlah  modal sendiri.  Semakin  besar  DER    berarti    semakin    besar    penggunaan  hutang    sebagai    sumber pendanaan.  Hal  ini akan  akan  menimbulkan  risiko  yang  besar saat  perusahaan  tidak  mampu membayar kewajibannya dan perusahaan bisa berpotensi mengalami kebangkrutan.
Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap harga saham. Berdasarkan hasil uji signifikansi parsial , dapat diketahui  bahwa variabel Debt to Equity Ratio (DER) memiliki pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  tersebut  mendukung  hasil  penelitian  sebelumnya  yang dilakukan oleh Ghazali (2013) dalam Nurriqli dan Sofyan (2017) . di mana variabel DER berpengaruh negatif  terhadap  harga  saham.  Debt  to  equity  ratio  (DER)  menunjukkan  kemampuan  suatu perusahaan untuk membayar semua hutang-hutangnya menunjukkan solvabilitas perusahaan. Rasio DER  dipergunakan  untuk  mengukur  tingkat  penggunaan  utang  terhadap  total  shareholders’  equity yang dimiliki perusahaan.  Semakin tinggi DER menunjukkan tingginya ketergantungan permodalan perusahaan  terhadap  pihak  luar,  sehingga  beban  perusahaan  juga  semakin  berat.  Tentunya  hal  ini akan  mengurangi  hak  pemegang  saham  (dalam  bentuk  dividen).  Tingginya  DER  selanjutnya  akan memengaruhi minat investor.
H3 : Solvabilitas  berpengaruh positif terhadap Harga Saham

## METODE

## Objek Penelitian dan Waktu Penelitian
Dalam  penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti  berdasrkan  perushaan  otomotif  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013-2017  jumlah  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  sebanyak  43 perusahaan. Adapun peneliti menganalisis laporan keuangan.

## Desain Penelitian
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan menggunakan analisis  regresi data panel yaitu :  Estimasi FEM,  Uji Chow,  Uji Hausman dan LM Test. Korelasi berganda dan korelasi parsial. Analisis  regresi  data  panel  digunakan  untuk  mengetahui  sejauh  mana  hubungan  profitabilitas, likuiditas  dan  solvabilitas  terhadap  harga  saham,  Analisis  korelasi  berganda  untuk  mengukur  kuat lemahnya hubungan antar variabel profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas dengan nilai perusahaan,. dan Analisis korelasi parsial untuk mengetahui hubungan masing-masing dari variabel profitabilitas, likuiditas dan solvabilitas terhadap harga saham.

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)  selama  periode  2013-2017    yaitu  sebanyak  43  perusahaan.  Teknik  sampel  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  didasarkan  pada    metode    purposive    sampling    dengan  kriteria    yaitu    :  (1). Perusahaan  telah  terdaftar di  BEI  pada  periode  penelitian  yaitu  dari tahun  2013 – 2017,  (2). Selama    periode  penelitian,    perusahaan    membuat    laporan  keuangan    tahunan    dan    telah

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuiditas…
dipublikasikan  secara    lengkap    dan    luas;    (3).  Selama    periode    penelitian,    perusahaan    selalu mendapatkan laba  bersih  yang  positif. (4). Perusahaan yang menggunakan mata uang rupiah, agar kriteria  pengukuran  mata  uangnya  sama;  (5)  Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berupa laporan  tahunan  dan  laporan  keuangan  perusahaan  tahun  2013  -  2017  yang  telah  dipublikasikan secara  lengkap  di www.idx.co.id .Berdasarkan  pada  kriteria  pengambilan  sampel  seperti  yang  telah disebutkan di atas, maka jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah 43 perusahaan.

## Teknik analisis
Penelitian  ini  menggunakan  model  regresi  data  panel  dalam  menganalisis  data.  Model    ini    digunakan untuk  mengetahui    seberapa    besar    pengaruh    variabel  independen    terhadap  variabel  dependen  yaitu harga saham Berdasarkan  kerangka pemikiran  yang  telah ditulis, model penelitian  ini  secara matematis dapat ditulis sebagai berikut (Suryani dan Hendryadi, 2018) :
Harga Saham   = β 0 + β 1 X1 + β 2 X2 + β 3 X3 + e Dimana Y  =     Harga Saham a        : Konstanta b0      :  Konstanta regresi (sampel) b1,b2, b3    =  Koefisien regresi parameter (sampel) X1    :  Profitabilitas X2    :  Likuiditas X3    :  Solvabilitas e = error.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan  hasil  analisis  deskripsi  statistik,  maka  di  dalam  Tabel  1berikut  akan  ditampilkan karakteristik  sampel  yang  digunakan  didalam  penelitian  ini  meliputi:  jumlah  sampel  (N),  rata-rata sampel (mean), nilai maksimum, nilai minimum serta standar deviasi untuk masing-masing variabel.
Tabel 1. Deskriptif Statistik Faktor Fundamental
Keterangan NPM CR DER Mean 0,055816327 166,4493011 8,487359551 Median 1,48 133,275 0,745 Maximum 17,84 830,45 1352 Minimum 52,84 0 -21,23 Std. Dev. 10,29122045 128,8291801 101,3067341
Sumber : diolah (2018)
Tabel  1  diatas  menunjukkan  bahwa  jumlah  pengamatan  dalam  penelitian  ini  sebanyak  215  (hasil perkalian  periode  penelitian  sebanyak  5  tahun  /  periode  pengamatan  dengan  jumlah  sampel sebanyak    43  perusahaan).  Nilai  rata-rata  (mean)  NPM  sebesar  0,055816327  selama  tahun  2013 sampai  dengan  2017,  dengan  nilai  maksimum  sebesar  17,84  dan  minimum  sebesar  52,84.  Standar deviasi npm sebesar 10,29, lebih besar jika dibandingkan nilai mean. Lebih besarnya simpangan data (standar  deviasi)  dibandingkan  dengan  rata-rata  total  hutang  menunjukkan  cukup  tingginya fluktuasi data  atau variabilitas pada variabel NPM. Nilai rata-rata (mean)  CR sebesar  166,4493011 selama  tahun  2013  sampai  dengan  2017,  dengan  nilai  maksimum  sebesar  830,45  dan  minimum sebesar  0  Nilai  minimum  yang  negatif  merupakan  efektivitas  perusahaan  didalam  menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Standar deviasi CR sebesar 128,8291801 lebih  kecil  dibandingkan  nilai  mean.  Dengan  besarnya  simpangan  data,  menunjukkan  tingginya

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuditas, …
fluktuasi data variabel  CR. Nilai rata-rata (mean) DER sebesar 8,487359551 dengan nilai maximum sebesar 1352 dan minimum sebesar -21,23. Standar deviasi adalah sebesar 101,3067341 jauh lebih besar  jika  dibandingkan  nilai  mean.  Dengan  besarnya  simpangan  data,  menunjukkan  tingginya fluktuasi data variabel DER dalam 5 tahun periode pengamatan.

## Analisis Regresi Data Panel
Pemilihan  metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  Comon  Effect  (CE),  Fixed Effect (FE) dan random effect (RE). Uji F dan uji Chow digunakan untuk menentukan metode antara pendekatan CE dan FE, sedangkan uji Hausman digunakan untuk menentukan antara pendekatan RE dan  FE.  Hasil  masing-masing  pengujian  untuk  menentukan  metode  mana  yang  dipilih  dijelaskan sebagai berikut :

## Metode Fixed Effect
Metode  Fixed  Effect  (FEM)  merupakan  salah  satu  metode  dari  regresi  data  panel.  Metode  ini mengasumsikan  bahwa  koefisien  regresi  (slope)  tetap  antar  perusahaan  dan  antar  waktu,  namun intersepnya berbeda antar perusahaan namun sama antar waktu (time invariant). Namun metode ini membawa kelemahan yaitu berkurangnya derajat kebebasan (degree of freedom) yang pada akhirnya mengurangi  efisiensi  parameter.  Hasil  estimasi  dengan  metode  Fixed  Effect  menghasilkan  besaran nilai koefisien pengaruh simultan (adjusted R-Squared) sebesar 0.287 (28.76%), dengan probabilitas sebesar  0.000.  Probabilitas  yang  kurang  dari  0.05  ini  membuktikan  bahwa  variabilitas  variabel dependen  (harga  saham)  paling  tidak  dipengaruhi  oleh  salah  satu  dari  variabel  independen  yaitu NPM, CR dan DER, atau dengan kata lain, sinergi antara NPM, CR dan DER berpengaruh sebesar 49% terhadap harga saham, dan sisanya 51% dipengaruhi faktor lain di luar model. Signifikansi pengaruh parsial  memperlihatkan  bahwa  dari  3  (tiga)  variabel  independen  yang  dihipotesiskan,  seluruh variabel yang terbukti mempengaruhi harga yaitu NPM (sig 0.110) dan CR (sig 0.031), dan DER (sig 0.760)

## Uji Chow / Redundant Fixed Effect Test
Uji  Chow  atau  pada  EVIEWS  versi  10  disebut  sebagai  Redundant  Fixed  Effect  Test  dilakukan  untuk menentukan  apakah  metode  Fixed  Effect  (FEM)  dapat  digunakan  sebagai  model.  Hipotesis  yang diajukan adalah :
H0: Model mengikuti Common H1: Model mengikuti Fixed.
Tabel 2. Hasil Estimasi Metode Fixed Effect (FEM)
Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 2.556808 (42,169) 0.0000 Cross-section Chi-square 105.758398 42 0.0000
Sumber : diolah dengan EVIEWS versi 10
Hasil  uji  Chow  menunjukkan  baik  F  test  signifikan  (p-value  0,000  lebih  kecil  dari  0.05)  sehigga  H0 ditolak,  dan  H1  diterima.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  model  mengikuti  model  Fixed  Effect (FEM).

## Metode Random Effect
Teknik  yang  digunakan  dalam  Metode  Random  Effect  adalah  dengan  menambahkan  variabel gangguan  (error  terms)  yang  mungkin  saja  akan  muncul  pada  hubungan  antar  waktu  dan  antar

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuiditas…
perusahaan. Hasil estimasi dengan menggunakan metode random effect (REM) menghasilkan besaran nilai  koefisien  pengaruh  simultan  (adjusted  R-Squared)  sebesar  0.041  (41%),  dengan  probabilitas sebesar  0.007.  Probabilitas  lebih  dari  0.05  ini  membuktikan  bahwa  variabilitas  variabel  dependen (harga  saham)  dipengaruhi  oleh  salah  satu  dari  variabel  independen  yaitu  NPM,  CR  dan  DER,  atau dengan kata lain, sinergi antara NPM, CR dan DER berpengaruh sebesar 41% terhadap harga saham, dan  sisanya  59%  dipengaruhi  faktor  lain  di  luar  model.  Signifikansi  pengaruh  parsial memperlihatkan  bahwa  dari  tiga  variabel  independen  yang  dihipotesiskan,  Hanya  2  variabel  yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham.

## Uji Hausman
Uji Hausman dilakukan untuk signifikansi model Random Effect. Hipotesis yang diajukan adalah : H0 : Model mengikuti REM H1 : Model mengikuti FEM
Hasil analisis selanjutnya ditampilkan sebagai berikut :
Tabel 3. Uji Hausman
Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 3.815816 3 0.2821
Sumber : diolah dengan EVIEWS versi 10
Hasil pengujian tersebut signifikan (p-value 0,282 sama dengan 0.28), sehingga H0 ditolak, dan H1 diterima. Oleh karena itu, model mengikuti Fixed Effect (FEM).  Hasil estimasi dengan metode Fixed Effect  menghasilkan besaran nilai koefisien  pengaruh simultan (adjusted R-Squared) sebesar 0.041 (41%), dengan probabilitas sebesar 0.00. Probabilitas yang kurang dari 0.05 ini membuktikan bahwa variabilitas variabel dependen (harga saham) paling tidak dipengaruhi oleh salah satu dari variabel independen yaitu NPM,  CR  dan DER, atau dapat dikatakan  bahwa  pengaruh  bersama  NPM, CR dan DER  adalah  sebesar  41%  terhadap  harga  saham,  dan  sisanya  59%  dipengaruhi  faktor  lain  di  luar model. Berdasarkan hasil ini maka hipotesis yang menyatakan bahwa secara bersama-sama  terdapat pengaruh faktor NPM, CR dan DER terhadap harga saham sector asuransi periode tahun 2013 – 2017 dapat diterima.
Tabel 4 Evaluasi Pengaruh Parsial
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 152.0535 37.84614 4.017674 0.0001 NPM -6.189840 2.216776 -2.792272 0.0057 CR 0.506807 0.173256 2.925197 0.0038 DER -0.177058 0.186703 -0.948342 0.3440
Sumber: data lapangan, diolah (2018)
Hasil analisis seperti yang ditampilkan pada Tabel di atas menunjukkan bahwa Signifikansi pengaruh parsial memperlihatkan bahwa dari tiga variabel independen yang dihipotesiskan, hanya 2 variabel yang terbukti mempengaruhi harga yaitu NPM (sig 0.005), CR (sig 0.003) dan DER dengan sig (0344).
Secara simultan  terdapat pengaruh NPM, CR, DER terhadap harga saham sector asuransi periode tahun 2013 – 2017 dapat diterima.

## Jurnal Manajemen Strategi dan Aplikasi Bisnis, 1(2), 59-68
Ramadhani, I & Zannati, R. Pengaruh profitabilitas, likuditas, …
Model simultan menghasilkan koefisien determinasi sebesar 0.041 (41%) yang menunjukkan variasi perubahan  harga  saham  dipengaruhi  secara  bersama  oleh  NPM,  CR  dan  DER.  Nilai  probabilitas sebesar  0.000  menunjukkan  bahwa  model  simultan  terbukti  secara  signifikan.  Persamaan  yang diperoleh dari model ini adalah
LOG (HARGA) = -152.053– (-6.189)*LOG(NPM) - 0.506*LOG(CR) + (-0.17705)*LOG(DER).
Penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Pratama & Erawati (2014), Panuntas, Nazar, Zultilisna (2018),  Nurriqli  dan  Sofyan  (2017),  Abdurrahman  dan  Slamet  (2017),  Hanie  dan  Saifi  (2018)  dan Ulfah,  Andini  dan  Oemar  (2018)  yang  menunjukkan  bahwa  secara  simultan  faktor  fundamental memiliki pengaruh signifikan terhadap return saham.
Hasil  penelitian  menunjukkan  positif  dan  signifikannya  pengaruh  NPM  terhadap  harga  saham. Besaran koefisien regresi adalah -6.189 dengan probabilitas 0.005. Karena probabilitas < 0.05 maka disimpulkan  NPM  memiliki  pengaruh  positif  dan    signifikan  terhadap  harga  sahamPenelitian  ini mendukung  penelitian  Teguh  dan  Erawati  (2014),  Panuntas,  Nazar  dan  Zultilisna  (2018),  Nurriqli dan  Sofyan (2017) Abdurrahman dan Slamet  (2017) menemukan adanya pengaruh signifikan NPM terhadap Return Saham, namun berbeda dengan penelitian Hakiki Muliadi dan Irham Fahmi (2016) tidak  menemukan  adanya  pengaruh  yang  signifikan  NPM  terhadap  return  saham.  Kedua,  secara parsial  Current  Ratio  (CR)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini mendukung hasil penelitian Pratama dan Erawati (2014), Hanie dan Saifi (2018), dan Ulfah, Andini dan Oemar (2018) menemukan NPM berpengaruh positif dan signifikan terhadap return saham.
Terakhir, secara parsial Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap harga  saham.  Hasil  penelitian  menunjukkan  signifikannya  pengaruh  DER  terhadap  harga  saham. Besaran  koefisien  regresi  adalah  252.433  dengan  probabilitas  0.014.  Karena  probabilitas  <  0.05 maka  disimpulkan  DER  memiliki  pengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Koefisien regresi  diperoleh sebesar -0.17705. Dengan demikian setiap kenaikan 1 poin DER akan menaikkan harga   saham  sebesar -0.17705 poin,  demikian pula  sebaliknya, jika terjadi penurunan  1 poin DER maka  akan  menyebabkan  penurunan  pada  harga  saham  sebesar  -0.17705.  Hasil  penelitian  tidak mendukung penelitian Pratama dan Erawati (2014) dan Hanie dan Saifi (2018) menunjukkan bahwa ada pengaruh DER terhadap return saham. DER adalah rasio utang perusahaan, perbandingan utang dengan  modal  sendiri  (ekuitas)  merupakan  informasi  yang  dianggap  penting  bagi  investor,  karena semakin  sedikit  utang  yang  dimiliki  perusahaan  asuransi  maka  kegiatan  operasional  perusahaan manufaktur dianggap baik.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis  diketahui  bahwa  Net  Profit  Margin  (NPM)  dan  Current  Ratio  (CR) merupakan faktor yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Dengan demikian disarankan kepada  calon  investor  untuk  memperhatikan  NPM  dan  CR  sebagai  referensi  yang  mencerminkan harga saham, disusul DER.
Penelitian  ini  memiliki  keterbatasan,  terutama  dari  cakupan  penelitian,  dan  variabel  yang digunakan.  Berdasarkan  keterbatasan  tersebut,  maka  agenda  penelitian  mendatang  yang  dapat diberikan  adalah  :  (1).  Memperluas  cakupan  penelitian  tidak  hanya  pada  sektor  manufaktur  saja untuk  memperoleh  gambaran  yang  lebih  komprehensif  (2).  Penelitian  selanjutnya  disarankan  juga memperluas bahasan melalui aspek fundamental lain seperti Current Ratio (CR), Price Earning Ratio (PER),  Quick  Ratio  (QR),  Return  on  Asset  (ROA,  Return  On  Equity  (ROE),  Dividen  Per  Share  (DPS), Earning Per Share (EPS),  dan Price Book Value (PBV), maupun kondisi makro ekonomi seperti nilai tukar, suku bunga (SBI), dan inflasi sebagai faktor yang juga mempengaruhi pasar modal dan saham pada khususnya.

## REFERENSI
Abdurrahman, A., Salim, M. A., & Slamet, A. R. (2017). Pengaruh Dividend Per Share (Dps), Net Profit Margin  (Npm)  Dan  Return  On  Equity  (Roe)  Terhadap  Harga  Saham  (Perusahaan  Industri Manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2012-2015.  Jurnal  Ilmiah  Riset Manajemen, 6(05).
Ariyani, L., Andini, R., & Santoso, E. B. (2018). Pengaruh Eps, Cr, Der Dan Pbv Terhadap Harga Saham Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Intervening  (Studi  pada  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di BEI Tahun 2011-2015. Journal Of Accounting, 4(4).
Chandra,  S.,  &  Taruli,  D.  (2017).  Analisis  Pengaruh  Current  Ratio  (Cr),  Debt  To  Equity  Ratio  (Der), Return  On  Equity  (Roe)  Dan  Price  Earning  Ratio  (Per)  Terhadap  Harga  Saham  Pada Perusahaan-Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  Pada Tahun 2012-2015. Kurs: Jurnal Akuntansi, Kewirausahaan dan Bisnis, 2(2), 128-137.
Hanie, U. P., & Saifi, M. (2018). Pengaruh Rasio Likuiditas Dan Rasio Leverage Terhadap Harga Saham Studi Pada Perusahaan Indeks LQ45 Periode 2014-2016. Jurnal Administrasi Bisnis, 58(1), 95- 102.
Profitability  Ratios  Definition.  (2018,  April  1).  Retrieved  August  10,  2018,  from https://www.investopedia.com/terms/p/profitabilityratios.asp.
Jeanny,  G.,  &  Tjun,  L.  T.  (2016).  Pengaruh  Current  Ratio  (CR),  Earnings  per  Share  (EPS)  dan  Price Earnings  Ratio Terhadap  Harga Saham: Studi pada Perusahaan yang  Terdaftar di Bursa  Efek Indonesia Periode 2012-2014. Jurnal Akuntansi Maranatha, 8(1), 131-156.
Muliadi, H., & Fahmi, I. (2016). Pengaruh Dividen Per Share, Return On Equaty Dan Net Profit Margin Terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Manufaktur  Di  Bursa  Efek  Indonesia.  Jurnal  Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Manajemen, 1(2), 71-80.
Panuntas, A. P., Nazar, M. R., & Zultilisna, D. (2018). Pengaruh Net  Profit Margin, Return On Equity,
Dan  Earning  Per  Share  Terhadap  Harga  Saham  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Property  & Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia 2013-2016). eProceedings of Management, 5(1).
Pratama, A., & Erawati, T. (2014). Pengaruh current ratio, debt to equity ratio, return on equity, net profit  margin  dan  earning  per  share  terhadap  harga  saham  (study  kasus  pada  Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2011). Jurnal akuntansi, 2(1), 1-10.
Raharjo,  D.,  &  Muid,  D.  (2013).  Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Rasio  Keuangan Terhadap Perubahan Harga Saham. Diponegoro Journal of Accounting, 444-454.
Suryani dan Hendryadi. (2018). Metode Riset Kuantitatif, cetakan ke 3. Jakarta: Prenadamedia Group

## PENULIS
Idris  Ramadhani  adalah  mahasiswa Fakultas  Ekonomi,  Universitas  Islam  Attahiriyah  Jakarta, Indonesia. Rachma Zannati adalah dosen prodi Akuntansi di Fakultas Ekonomi, Universitas Islam Attahiriyah Jakarta, Indonesia