Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
PENGARUH KINERJA SOSIAL DAN KINERJA KEUANGAN  PERUSAHAAN  DENGAN PENGUNGKAPAN CORPORATE  SOCIAL RESPONSIBILITY (CSR)  SEBAGAI  VARIABEL

## INTERVENING TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Andika Suparjan
Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Bisnis Indonesia Ali Sandy Mulya Universitas  Borobudur alisandy@cbn.net.id

## Abstract
Changes  in  the  level  of  public  awareness  regarding  the  development  of  business  in Indonesia, creating a new awareness of the importance of implementing Corporate Social Responsibility (CSR). CSR implies that, every the company has a moral duty to be honest, obey the law, uphold the integrity and incorruptibility. CSR emphasizes that companies should develop ethical business practices and continuous (sustainable) economic, social and  environmental.  The  aim  research  is  to  know  the  effect  of  social  performance (environmental  performance  and  product)  and  financial  performance  within  CSR disclosure as an intervening variable towards firm value. The sample used in this study as many as 84 companies from years of research 2005-2009. The analysis techniques used by using path analysis. The results are seen from the R 2 value of 84.2% indicates that the performance  of  social  (environmental  performance  and  products)  and  financial performance of the company have contributed on disclosure of CSR are 84.2% and the rest is influenced by factors that are not included in the model. While the magnitude of the effect on firm value indicated by the R 2 value of 53.8% means that the performance of social (environmental performance and products), corporate financial performance, and disclosure of CSR has an influence on enterprise value contribution of 53.8% is influenced by factors that are not included in the model.
Keyword  :  Social  Performance  (Environmental  Performance  and  Product),  Financial Performance, Disclosure of CSR and Firm Value.
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012

## PENDAHULUAN
Perubahan tingkat kesadaran masyarakat mengenai perkembangan dunia bisnis di Indonesia, menimbulkan kesadaran baru tentang pentingnya melaksanakan Corporate Social Responsibility (CSR). CSR mengandung makna bahwa, setiap individu, perusahaan memiliki tugas moral untuk berlaku jujur, mematuhi hukum, menjunjung integritas, dan tidak korup. Kegiatan CSR menekankan bahwa perusahaan harus mengembangkan praktik bisnis  yang  etis  dan  berkesinambungan  ( sustainable )  secara  ekonomi,  sosial  dan lingkungan.
Pengungkapan CSR perusahaan melalui berbagai macam media dilakukan sebagai bentuk pertanggungjawaban kepada para pemangku kepentingan dan juga untuk menjaga reputasi. Pengungkapan ada yang bersifat wajib ( mandatory ) yaitu pengungkapan yang harus  dilakukan  perusahaan  berdasarkan  aturan  tertentu.  Pengungkapan  lainnya  yaitu pengungkapan  yang  bersifat  sukarela  ( voluntary ),  yang  merupakan  pengungkapan informasi melebihi persyaratan minimum dan peraturan yang berlaku. Sebagian perusahaan bahkan  menganggap  bahwa  mengkomunikasikan  kegiatan  atau  program  CSR  sama pentingnya dengan kegiatan CSR itu sendiri. Dengan mengkomunikasikan CSR-nya, makin banyak  masyarakat  yang  mengetahui  investasi  sosial  perusahaan  maka  tingkat  risiko perusahaan untuk menghadapi gejolak sosial akan rendah. Sehingga dapat disimpulkan dengan melaporkan CSR kepada khalayak umum dapat meningkatkan nilai social hedging perusahaan.
Stakeholder , sebagai pengguna laporan tahunan perusahaan tidak hanya terbatas pada keuntungan yang diperoleh perusahaan dalam laporan wajib ( mandatory ) saja. Akhir- akhir ini, perusahaan dituntut untuk lebih peduli terhadap keadaan lingkungan dan sosial sekitar yang termasuk kedalam salah satu jenis laporan sukarela (valountary) . Kepedulian perusahaan terhadap sosial dan lingkungan harus dilaksanakan dengan penuh tanggung jawab serta dilaporkan, baik bersama-sama dengan laporan keuangan maupun terpisah pada laporan CSR.
Berbagai penelitian sebelumnya menunjukkan bahwa jumlah perusahaan yang melakukan pengungkapan informasi CSR dalam laporan tahunannya semakin bertambah. Demikian  juga  dengan  jumlah  dan  jenis  informasi  CSR  yang  diungkapkan  semakin meningkat. Banyak perusahaan semakin menyadari pentingnya menerapkan program CSR sebagai bagian dari strategi bisnisnya. Survey global yang dilakukan oleh The Economist Intelligence Unit menunjukkan bahwa 85% eksekutif senior dan investor dari berbagai
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
organisasi menjadikan CSR sebagai pertimbangan utama dalam pengambilan keputusan (Warta Ekonomi, 2006 dikutip dalam Sayekti, 2008). Penelitian Basamalah dan Jermias (2005) menunjukkan bahwa salah satu alasan manajemen melakukan pelaporan sosial adalah untuk alasan strategis. Meskipun belum bersifat compulsory (wajib), tetapi dapat dikatakan bahwa  hampir  semua  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  sudah mengungkapkan informasi mengenai CSR dalam laporan tahunannya dalam kadar yang beragam (Sayekti, 2008).
Kemampuan perusahaan dalam melakukan kegiatan CSR dipengaruhi oleh empat komponen konstituen, yaitu (i) dampak lingkungan, (ii) tata kelola perusahaan, (iii) dampak sosial, dan (iv) praktik tempat kerja (RepuTex dalam Finch, 2005). Motivasi perusahaan dalam melaksanakan CSR dapat dijelaskan dalam beberapa paradigma antara lain: (i) tahap pertama adalah corporate charity , yaitu dorongan amal berdasarkan kepercayaan agama, (ii)  tahap  kedua  adalah corporate  philantrophy ,  yaitu  dorongan  kemanusiaan  yang biasanya  bersumber  dari  norma  dan  etika  universal  untuk  menolong  sesama  dan memperjuangkan pemerataan sosial, (iii) tahap ketiga adalah corporate citizenship , yaitu motivasi kewargaan demi mewujudkan keadilan sosial berdasarkan prinsip keterlibatan sosial (Saidi dalam Tanudjaja, 2006).
Dari perspektif ekonomi, perusahaan akan mengungkapkan suatu informasi jika informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan (Verecchia, 1983, dalam Basamalah dan Jermias, 2005). Dengan menerapkan CSR, diharapkan perusahaan akan memperoleh legitimasi sosial dan memaksimalkan kekuatan keuangannya dalam jangka panjang (Kiroyan, 2006 dikutip dalam Yuniasih dan Wirakusuma, Unpublished ). Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan yang menerapkan CSR mengharapkan akan direspon positif oleh para pelaku pasar.
Ketentuan mengenai pelaksanaan CSR di Indonesia semakin jelas setelah UU No. 40 Tahun 2007 disahkan. UU No. 40 Tahun 2007 mengatur mengenai praktik dan pelaporan CSR untuk memenuhi kepentingan shareholder dan stakeholder akan informasi dan manfaat sosial. Pernyataan mengenai praktik dan pelaporan CSR tercantum dalam Pasal 66 Ayat (2) Bagian C dan Pasal 74. Pasal 66 Ayat (2) Bagian C menyebutkan bahwa selain menyampaikan laporan keuangan, Perseroan Terbatas juga diwajibkan melaporkan pelaksanaan tanggung jawab sosial dan lingkungan. Pasal 74 menjelaskan kewajiban untuk melaksanakan  tanggung  jawab  sosial  dan  lingkungan  bagi  perusahaan  yang  kegiatan usahanya di bidang dan atau berkaitan dengan sumber daya alam. Kewajiban mengenai
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
pelaksanaan  dan  pelaporan  kegiatan  sosial  perusahaan  inilah  yang  memberikan  kesan lebih jelas dan tegas mengenai peraturan pelaksanaan dan pelaporan CSR perusahaan.
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui  pengaruh kinerja sosial  dan kinerja keuangan  dengan  pengungkapan  informasi Corporate  Social  Responsibility (CSR) sebagai variabel intervening terhadap nilai perusahaan pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dengan periode penelitian 2005-2009. Diharapkan dapat memberikan kontribusi terhadap peningkatan kesadaran dan praktek penerapan CSR pada perusahaan dalam  setiap  kegiatan  bisnis  yang  dilakukannya  dalam  kaitannya  dengan  kepentingan pihak-pihak lain.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Kinerja Sosial
Usaha untuk memenuhi harapan stakeholder , setiap perusahaan berusaha memperbaiki kinerja sosial perusahaan dari waktu kewaktu, dan secara bersamaan ekonomi/keuangan dapat dperbaiki. Waddock dan Graves (dalam Dean, 1998) mengemukakan dua teori untuk menjelaskan pertanyaan teori sumber daya yang menyimpang, dan teori manajemen yang baik. Menurut teori sumber daya yang menyimpang, sebuah perusahaan memiliki posisi yang  baik  untuk  berperan  dalam  kinerja  sosial  perusahaan.  Pelaksanaan  kinerja  sosial membutuhkan beberapa dana yang menghasilkan kesuksesan kinerja keuangan. Menurut teori  ini,  sebuah  perusahaan  yang  di  pandang  oleh stakeholder -nya  memiliki  reputasi yang  baik  akan  membuat  perusahaan  lebih  mudah  melewati  mekanisme  pasar  untuk mendapatkan posisi keuangan yang baik.
Sejauh ini dapat terbagi empat model yang utama dalam struktur model CSR, Model dari Carroll (1979) (dalam Igalens dan Gond, 2001), CSR merupakan pertemuan yang cenderung terjadi pada tiga dimensi waktu: (i) prinsip pertanggungjawaban sosial perusahaan, (ii) untuk dipahami pada empat tingkatan-tingkatan yang terpisah (ekonomi, hukum,  etika,  kebijaksanaan,  dan  lain-lain),  dan  (iii)  filosofi  menurut  tanggapan- tanggapannya,  dapat  berupa  jajaran  yang  panjang  merupakan  serangkaian  kesatuan menurut  antisipasi  perusahaan  seperti  masalah-masalah  penyangkalan  kebohongan  di tanggung menjadi tanggung jawab perusahaan secara keseluruhan. Wartick dan Cochan (1985) (dalam Igalens dan Gond, 2001) mengadopsi dan memperbaiki penentuan model
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
yang  lebih  baik,  dituliskan  kembali  hal  tersebut  dalam  dimensi  akhir  oleh  pergantian manajemen strategi dari pembelajaran masalah-masalah sosial seperti kerangka analitis yang  memungkinkan  untuk  menentukan  sebuah  dimensi  “masalah-masalah  sosial manajemen”.
Model dari Wood (1991) (dalam Igalens dan Gond, 2001) bertujuan memperbaharui model  CSP  yang  kemudian  menjadi  ukuran  yang  ada  dalam  susunan  pengembangan teoritikal (Garde dan Wokutch, 1998 dalam Igalens dan Gond, 2001). Wood (1991) (dalam Igalens dan Gond, 2001) mendefinisikan CSP seperti “Sebuah konfirgurasi organisasi bisnis dari prinsip tanggungjawab sosial, merespon sosial dan kebijakan-kebijakan, program- program dan menampakkan hasil seperti mereka menghubungkan untuk hubungan sosial perusahaan.”
Hendriksen (1991:203) (dikutip dalam Nurlela dan Islahudin, 2008) mendefinisikan pengungkapan ( disclosure ) sebagai penyajian sejumlah informasi yang dibutuhkan untuk pengoperasian secara optimal pasar modal yang efisien. Pengungkapan ada yang bersifat wajib ( mandatory ) yaitu pengungkapan informasi wajib dilakukan oleh perusahaan yang didasarkan pada peraturan atau standar tertentu, dan ada yang bersifat sukarela ( voluntary ) yang merupakan pengungkapan informasi melebihi persyaratan minimum dari paraturan yang berlaku.
Setiap unit/pelaku ekonomi selain berusaha memenuhi kepentingan pemegang saham  dan  mengkonsentrasikan  diri  pada  pencapaian  laba  juga  mempunyai  tanggung jawab sosial, dan hal itu perlu diungkapkan dalam laporan tahunan, sebagaimana dinyatakan oleh  Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  No.1  (Revisi  1998)  Paragraf kesembilan yaitu, perusahaan dapat pula menyajikan laporan tambahan seperti laporan mengenai lingkungan hidup dan laporan nilai tambah ( value added statement ), khususnya bagi industri dimana faktor-faktor lingkungan hidup memegang peranan penting dan bagi industri yang menganggap pegawai sebagai kelompok pengguna laporan yang memegang peranan  penting.
Pengungkapan  sosial  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  umumnya  bersifat voluntary (sukarela) , unaudited (belum diaudit) , dan unregulated (tidak dipengaruhi oleh peraturan tertentu). Glouter dalam Utomo (2000) (dikutip dalam Nurlela dan Islahudin, 2008)  menyebutkan  tema-tema  yang  termasuk  dalam  wacana Akuntansi  Pertanggung- jawaban Sosial adalah:
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012

## 1. Kemasyarakatan
Tema ini mencakup aktivitas kemasyarakatan yang diikuti oleh perusahaan, misalnya aktivitas  yang  terkait  dengan  kesehatan,  pendidikan  dan  seni  serta  pengungkapan aktivitas kemasyarakatan lainnya.
2.   Ketenagakerjaan
Tema ini meliputi dampak aktivitas perusahaan pada orang-orang dalam perusahaan tersebut.  Aktivitas tersebut meliputi: rekruitmen, program pelatihan, gaji dan tuntutan, mutasi dan promosi dan lainnya.
3.     Produk dan Konsumen
Tema ini melibatkan  aspek  kualitatif suatu  produk atau  jasa, antara lain kegunaan durability ,  pelayanan,  kepuasan  pelanggan,  kejujuran  dalam  iklan,  kejelasan/ kelengkapan isi pada kemasan, dan lainnya.
4.     Lingkungan Hidup
Tema ini meliputi aspek lingkungan dari proses produksi, yang meliputi pengendalian polusi  dalam  menjalankan  operasi  bisnis,  pencegahan  dan  perbaikan  kerusakan lingkungan akibat pemrosesan sumber daya alam dan konversi sumber daya alam.

## Kinerja Keuangan
Tanggung jawab manajemen adalah meningkatkan kinerja keuangan perusahaan. Komponen stakeholder seperti investor, kreditor, dan karyawan sangat memperhatikan kinerja.  Kinerja  keuangan  yang  tinggi  akan  meningkatkan  kekayaan stakeholder. Berdasarkan slack resource theory (Waddock dan Graves dalam Dean, 1998), peningkatan kinerja  keuangan  membuat  perusahaan  mempunyai  banyak  kesempatan  untuk meningkatkan kinerja sosial dalam semua aspek.
Ukuran yang digunakan untuk mencerminkan kinerja keuangan perusahaan ada banyak macamnya. Ukuran tersebut dapat dibagi dalam tiga kategori yaitu ROA dan ROE (Waddock dan Graves dalam Mahoney dan Roberts, 2003), profitability in absolute term (Cowen, et. al dalam Stanwick dan Stanwick, 1998), dan multiple accounting berdasarkan ukuran dengan overall index menggunakan score 0-10 (Moore, 2001). Penelitian ini akan menggunakan ukuran yang  digunakan oleh Mahoney dan Roberts (2003). Penggunaan ukuran  untuk kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  berdasarkan  pada pemikiran  bahwa ukuran  yang  dapat mengindikasikan entitas kinerja  yang  tidak hanya  dipengaruhi  oleh perbedaan  ukuran  suatu  perusahaan.  ROA  tidak  hanya  aspek  profit  tetapi  juga  yang
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
berhubungan dengan asset yang digunakan untuk meningkatkan profit. Untuk ROE ( Return On  Equity ) , terdapat  lebih  dari  satu  ukuran financial  leverage dalam  tambahan  untuk mempunyai dua ukuran. Penggunaan score 0-10 untuk mendapatkan overall index kinerja keuangan menimbulkan masalah objektivitas proses pemberian skor dan validitas hasil akhir dari index.
Berdasarkan  literatur  hubungan  antara  tanggung  jawab  sosial  perusahaan  dan  kinerja keuangan, hasil  yang  dapat diperoleh  yaitu positif,  netral, dan  negatif.  Sebagian besar hasil yang diperoleh dari penelitian yang dilakukan menunjukkan hasil yang positif dan sedikit yang menunjukkan hasil yang negatif (Dahli dan Siregar, 2008).

## Corporate  Social  Responsibility
Konsep tanggung jawab sosial perusahaan telah mulai dikenal sejak awal 1970-an, yang secara umum dikenal dengan stakeholder theory artinya sebagai kumpulan kebijakan dan praktik yang berhubungan dengan stakeholder , nilai-nilai, pemenuhan ketentuan hukum, penghargaan masyarakat dan lingkungan, serta komitmen dunia usaha untuk berkontribusi dalam  pembangunan  secara  berkelanjutan. Stakeholder  theory dimulai  dengan  asumsi bahwa nilai ( value ) secara eksplisit dan tak dipungkiri merupakan bagian dari kegiatan usaha. (Freeman, et al., 2002 dalam Waryanti, 2009).
Teori stakeholder mengatakan bahwa perusahaan bukanlah entitas yang hanya beroperasi untuk kepentingan sendiri namun harus memberikan manfaat bagi stakeholder- nya. Dengan demikian, keberadaan suatu perusahaan sangat dipengaruhi oleh dukungan yang diberikan oleh stakeholder kepada perusahaan tersebut (Ghozali dan Chariri, 2007). Tanggung  jawab  sosial  perusahaan  seharusnya  melampaui  tindakan memaksimalkan  laba  untuk  kepentingan  pemegang  saham  ( stakeholder ),  namun  lebih luas lagi bahwa kesejahteraan  yang dapat diciptakan  oleh perusahaan  sebetulnya tidak terbatas kepada kepentingan pemegang saham, tetapi juga untuk kepentingan stakeholder , yaitu semua pihak yang mempunyai keterkaitan atau klaim terhadap perusahaan (Untung, 2008 dalam Waryanti, 2009). Mereka adalah pemasok, pelanggan, pemerintah, masyarakat lokal, investor ,  karyawan,  kelompok  politik,  dan  asosiasi  perdagangan.  Seperti  halnya pemegang saham yang mempunyai hak terhadap tindakan-tindakan yang dilakukan oleh manajemen perusahaan, stakeholder juga mempunyai hak terhadap perusahaan. (Waryanti, 2009)
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Stakeholder pada dasarnya dapat mengendalikan atau memiliki kemampuan untuk mempengaruhi  pemakaian  sumber-sumber  ekonomi  yang  digunakan  perusahaan.  Oleh karena itu power stakeholder ditentukan oleh besar kecilnya power yang dimiliki stakeholder atas sumber tersebut (Ghozali dan Chariri, 2007). Power tersebut dapat berupa kemampuan untuk  membatasi  pemakaian  sumber  ekonomi yang  terbatas (modal  dan  tenaga kerja), akses terhadap media yang berpengaruh, kemampuan untuk mengatur perusahaan, atau kemampuan  untuk  mempengaruhi  konsumsi  atas  barang  dan  jasa  yang  dihasilkan perusahaan (Deegan, 2000 dalam Ghozali dan Chariri, 2007). Oleh karena itu, “ketika stakeholder mengendalikan  sumber  ekonomi  yang  penting  bagi  perusahaan,  maka perusahaan  akan  bereaksi  dengan  cara-cara  yang  memuaskan  keinginan stakeholder ” (Ullman, 1982 hal.552 dalam Ghozali dan Chariri, 2007).
Atas dasar argumen di atas, teori stakeholder umumnya berkaitan dengan cara- cara yang digunakan perusahaan untuk me- manage stakeholder- nya (Gray, et al., 1997 dalam Ghozali dan Chariri, 2007). Cara-cara yang dilakukan perusahaan untuk me- manage stakeholder- nya tergantung pada strategi yang diadopsi perusahaan (Ullman, 1985 dalam Ghozali dan Chariri, 2007). Organisasi dapat mengadopsi strategi aktif atau pasif. Ullman (1985) (dalam Ghozali dan Chariri, 2007) mengatakan bahwa strategi aktif adalah apabila perusahaan berusaha mempengaruhi hubungan organisasinya dengan stakeholder yang dipandang berpengaruh/penting. Sedangkan perusahaan yang mengadopsi strategi pasif cenderung tidak terus menerus memonitor aktivitas stakeholder dan secara sengaja tidak mencari  strategi  optimal  untuk  menarik  perhatian stakeholder. Akibat  dari  kurangnya perhatian terhadap stakeholder adalah rendahnya tingkat pengungkapan informasi sosial dan rendahnya kinerja sosial perusahaan.
Menurut The World Business Council for Sustainable Development (WBCSD) (dikutip dalam Nurlela dan Islahudin, 2008) Corporate Social Responsibility atau tanggung jawab sosial perusahaan didefinisikan sebagai komitmen bisnis untuk memberikan kontribusi bagi pembangunan ekonomi berkelanjutan, melalui kerja sama dengan para karyawan serta perwakilan mereka, keluarga mereka, komunitas setempat maupun masyarakat umum untuk meningkatkan kualitas kehidupan dengan cara yang bermanfaat baik bagi bisnis sendiri maupun  untuk  pembangunan.
Suharto (2008) mendefinisikan CSR sebagai operasi bisnis yang berkomitmen tidak hanya untuk meningkatkan keuntungan perusahaan secara finansial, melainkan pula untuk pembangunan sosial-ekonomi kawasan secara holistik, melembaga dan berkelanjutan. Meskipun laba dan kesempatan kerja tetap memiliki arti penting, tetapi dewasa ini terdapat
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
banyak faktor yang memberikan kontribusi pada penilaian kinerja sosial sebuah perusahaan, termasuk di antaranya memberikan kesempatan kerja yang sama; menghargai perbedaan budaya  para  karyawan;  merespons  masalah-masalah  lingkungan  hidup;  menyediakan tempat kerja yang aman dan sehat; dan memproduksi produk-produk bermutu tinggi yang aman untuk digunakan.
Pertanggungjawaban  sosial  perusahaan  atau Corporate  Social  Responsibility (CSR) adalah mekanisme bagi suatu organisasi untuk secara sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders , yang melebihi tanggungjawab organisasi di bidang hukum (Darwin, 2004 dalam Anggraini, 2006).
Pertanggungjawaban  sosial  perusahaan  diungkapkan  di  dalam  laporan  yang disebut Sustainability  Reporting.  Sustainability  Reporting adalah  pelaporan  mengenai kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial, pengaruh dan kinerja organisasi dan produknya di dalam konteks pembangunan berkelanjutan (sustainable development) . Sustainability Reporting meliputi pelaporan mengenai ekonomi, lingkungan dan pengaruh sosial terhadap kinerja organisasi (ACCA, 2004 dalam Anggraini, 2006). Sustainability report harus menjadi dokumen strategik yang berlevel tinggi yang menempatkan isu, tantangan dan peluang Sustainability Development yang membawanya menuju kepada core business dan sektor industrinya.
Perusahaan  semakin  menyadari  bahwa  kelangsungan  hidup  perusahaan  juga tergantung  dari  hubungan  perusahaan  dengan  masyarakat  dan  lingkungannya  tempat perusahaan beroperasi. Hal ini sejalan dengan legitimacy theory yang menyatakan bahwa perusahaan memiliki kontrak dengan masyarakat untuk melakukan kegiatannya berdasarkan nilai-nilai justice , dan bagaimana perusahaan menanggapi berbagai kelompok kepentingan untuk melegitimasi tindakan perusahaan (Tilt, 1994, dalam Haniffa dan Cooke, 2005). Jika terjadi ketidakselarasan antara sistem nilai perusahaan dan sistem nilai masyarakat, maka perusahaan  dalam  kehilangan  legitimasinya,  yang  selanjutnya  akan  mengancam kelangsungan  hidup  perusahaan  (Lindblom,  1994,  dalam  Haniffa  dan  Cooke,  2005). Pengungkapan informasi CSR dalam laporan tahunan merupakan salah satu cara perusahaan untuk membangun, mempertahankan,  dan melegitimasi  kontribusi  perusahaan  dari  sisi ekonomi dan politis (Guthrie dan Parker, 1990) (dikutip dalam Basamalah dan Jermias, 2005).  Penelitian  Basamalah  dan  Jermias  (2005)  melakukan review atas social  and environmental reporting and auditing dari dua perusahaan di Indonesia, yaitu PT Freeport Indonesia dan PT Inti Indorayon, mendukung prediksi legitimacy theory tersebut.
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Berbagai  alasan  perusahaan  dalam  melakukan  pengungkapan  informasi  CSR secara sukarela telah diteliti dalam penelitian sebelumnya, diantaranya adalah karena untuk mentaati peraturan yang ada, untuk memperoleh keunggulan kompetitif melalui penerapan CSR, untuk memenuhi ketentuan kontrak pinjaman dan memenuhi ekspektasi masyarakat, untuk  melegitimasi  tindakan  perusahaan,  dan  untuk  menarik investor (Deegan  dan Blomquist, 2001; Hasnas, 1998; Ullman, 1985; Patten, 1992; dikutip dalam Basamalah dan Jermias, 2005).
Berbagai  penelitian  terdahulu  mengenai  faktor-faktor  determinan  yang mempengaruhi perusahaan dalam melakukan pengungkapan informasi CSR telah banyak dilakukan. Ukuran perusahaan, profitabilitas, dan profil industri berkorelasi positif dengan pengungkapan informasi CSR (Haniffa dan Cooke, 2005; Sayekti, 2006 dan Anggraini, 2006). Penelitian sebelumnya menemukan bahwa tingkat leverage juga berkorelasi dengan tingkat  pengungkapan  informasi  CSR,  meskipun  hasilnya  beragam.  Sayekti  (2006) menemukan korelasi yang negatif. Selanjutnya, Haniffa dan Cooke (2005) tidak menemukan korelasi  antara  tingkat leverage dan  pengungkapan  CSR.  Faktor-faktor corporate governance juga dikorelasikan dengan tingkat pengungkapan informasi CSR dalam laporan tahunan  perusahaan.  Ukuran  dewan  komisaris,  ukuran  komite  audit,  kualitas  auditor eksternal, dan struktur kepemilikan berkorelasi positif dengan pengungkapan CSR (Haniffa dan Cooke, 2005; Anggraini, 2006; Sayekti, 2006).
Berkaitan dengan pelaksanaan CSR, perusahaan bisa dikelompokkan ke dalam beberapa  kategori.  Meskipun  cenderung  menyederhanakan  realitas,  tipologi  ini menggambarkan  kemampuan  dan  komitmen  perusahaan  dalam  menjalankan  CSR. Pengkategorian dapat memotivasi perusahaan dalam mengembangkan program CSR, dan dapat  pula  dijadikan  cermin  dan guideline untuk  menentukan  model  CSR  yang  tepat (Suharto, 2008).
Dengan  menggunakan  dua  pendekatan,  sedikitnya  ada  delapan  kategori perusahaan. Perusahaan ideal memiliki kategori reformis dan progresif. Tentu saja dalam kenyataannya, kategori ini bisa saja saling bertautan.
1. Berdasarkan proporsi keuntungan perusahaan dan besarnya anggaran CSR:
a. Perusahaan Minimalis. Perusahaan yang memiliki profit dan anggaran CSR yang rendah. Perusahaan kecil dan lemah biasanya termasuk kategori ini.
b. Perusahaan  Ekonomis.  Perusahaan  yang  memiliki  keuntungan  tinggi,  namun anggaran  CSR-nya  rendah.  Perusahaan  yang  termasuk  kategori  ini  adalah perusahaan besar, namun pelit.
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
c. Perusahaan Humanis. Meskipun profit perusahaan rendah, proporsi anggaran CSR- nya relatif tinggi. Perusahaan pada kategori ini disebut perusahaan dermawan atau baik hati.
d. Perusahaan Reformis. Perusahaan ini memiliki profit dan anggaran CSR yang tinggi. Perusahaan seperti ini memandang CSR bukan sebagai beban, melainkan sebagai peluang untuk lebih maju. (Gambar 2.1).
2.  Berdasarkan tujuan CSR: apakah untuk promosi atau pemberdayaan masyarakat:
a. Perusahaan Pasif. Perusahaan yang menerapkan CSR tanpa tujuan jelas, bukan untuk promosi,  bukan  pula untuk  pemberdayaan,  sekadar melakukan kegiatan karitatif. Perusahaan seperti ini melihat promosi dan CSR sebagai hal yang kurang bermanfaat bagi  perusahaan.
b. Perusahaan  Impresif.  CSR  lebih  diutamakan  untuk  promosi  daripada  untuk pemberdayaan. Perusahaan seperti ini lebih mementingkan “tebar pesona” daripada “tebar karya”.
c. Perusahaan Agresif. CSR lebih ditujukan untuk pemberdayaan daripada promosi. Perusahaan seperti ini lebih mementingkan karya nyata daripada tebar pesona.
d. Perusahaan  Progresif.  Perusahaan  menerapkan  CSR  untuk  tujuan  promosi  dan sekaligus  pemberdayaan.  Promosi  dan  CSR  dipandang  sebagai  kegiatan  yang bermanfaat dan menunjang satu-sama lain bagi kemajuan perusahaan. (Gambar 2.2).
Menurut Martin Freedman, dikutip dalam Devina, Suryanto, dan Zulaikha (2004) disebutkan bahwa ada tiga pendekatan dalam pelaporan kinerja sosial, yaitu:
1.   Pemeriksaan Sosial ( Social Audit )
Pemeriksaan sosial mengukur dan melaporkan dampak ekonomi, sosial dan lingkungan dari program-program  yang  berorientasi  sosial dari  operasi-operasi  yang  dilakukan perusahaan.  Pemeriksaan  sosial  dilakukan  dengan  membuat  suatu  daftar  aktivitas- aktivitas perusahaan yang memiliki konsekuensi sosial, lalu auditor sosial akan mencoba mengestimasi dan mengukur dampak-dampak yang ditimbulkan oleh aktivitas-aktivitas tersebut.
2.   Laporan Sosial ( Social Report )
Berbagai alternatif format laporan untuk menyajikan laporan sosial telah diajukan oleh para  akademis  dan  praktisioner.  Pendekatan-pendekatan  yang  dapat  dipakai  oleh perusahaan  untuk  melaporkan  aktivitas-aktivitas  pertanggungjawaban  sosialnya  ini dirangkum oleh Dilley dan Weygandt menjadi empat kelompok sebagai berikut (Henry dan Murtanto, 2001 dikutip dalam Devina, Suryanto, dan Zulaikha, 2004):
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012

## a. Inventory Approach
Perusahaan  mengkompilasikan  dan  mengungkapkan  sebuah  daftar  yang komprehensif dari aktivitas-aktivitas sosial perusahaan. Daftar ini harus memuat semua aktivitas sosial perusahaan baik yang bersifat positif maupun negatif.
b. Cost Approach
Perusahaan  membuat  daftar  aktivitas-aktivitas  sosial  perusahaan  dan mengungkapkan jumlah pengeluaran pada masing-masing aktivitas tersebut.
c. Program Management Approach
Perusahaan tidak  hanya mengungkapkan aktivitas-aktivitas pertanggungjawaban sosial tetapi juga tujuan dari aktivitas tersebut serta hasil yang telah dicapai oleh perusahaan sesuai dengan tujuan yang telah ditetapkan itu.
d. Cost Benefit Approach
Perusahaan mengungkapkan aktivitas yang memiliki dampak sosial serta biaya dan manfaat dari aktivitas tersebut. Kesulitan dalam penggunaan pendekatan ini adalah adanya kesulitan dalam mengukur biaya dan manfaat sosial yang diakibatkan oleh perusahaan terhadap  masyarakat.
3.  Pengungkapan Sosial dalam Laporan Tahunan ( Disclosure In Annual Report )
Pengungkapan  sosial  adalah  pengungkapan  informasi  tentang  aktivitas  perusahaan yang berhubungan dengan lingkungan sosial perusahaan. Pengungkapan sosial dapat dilakukan melalui berbagai media antara lain laporan tahunan, laporan interim/laporan sementara, prospektus, pengumuman kepada bursa efek atau melalui media masa. Perusahaan  cenderung  untuk  mengungkapkan  informasi  yang  berkaitan  dengan aktivitasnya  dan  dampak  yang  ditimbulkan  oleh  perusahaan  tersebut  Gray, et  al ., (dikutip dalam Devina, Suryanto, dan Zulaikha,  2004) menyebutkan ada  tiga studi, yaitu :
a. Decision Usefulness Studies
Belkaoui (1989) (dikutip dalam Anggraini, 2006) mengemukakan bahwa perusahaan yang melakukan aktivitas sosial akan mengungkapkannya dalam laporan keuangan. Sebagian dari studi-studi yang dilakukan oleh para peneliti yang mengemukakan pendapat ini menemukan bukti bahwa informasi sosial dibutuhkan oleh para pemakai laporan keuangan. Para analis, banker dan pihak lain yang dilibatkan dalam penelitian tersebut  diminta  untuk  melakukan  pemeringkatan  terhadap  informasi  akuntansi. Informasi  akuntansi tersebut  tidak  terbatas  pada  informasi  akuntansi  tradisional yang telah dinilai selama ini, namun juga informasi yang lain yang relatif baru dalam
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
wacana akuntansi. Mereka menempatkan informasi aktivitas sosial perusahaan pada posisi  yang moderately important.
b. Economic Theory Studies
Studi ini menggunakan agency theory dimana menganalogikan manajemen sebagai agen dari suatu prinsipal. Lazimnya, prinsipal diartikan sebagai pemegang saham atau tradisional users lain. Namun, pengertian prinsipal tersebut meluas menjadi seluruh interest group perusahaan yang bersangkutan. Sebagai agen, manajemen akan berupaya mengoperasikan perusahaan sesuai dengan keinginan publik.
c. Social and Political Theory Studies
Studi di bidang ini menggunakan teori stakeholder, teori legitimasi organisasi dan teori  ekonomi  politik.  Teori stakeholder mengasumsikan  bahwa  eksistensi perusahaan  ditentukan  oleh  para stakeholder.
Pengungkapan sosial yang dilakukan oleh perusahaan umumnya bersifat voluntary (sukarela), unaudit (belum diaudit), dan unregulated (tidak dipengaruhi oleh peraturan tertentu). Darwin (2004) (dikutip dalam Anggraini, 2006) mengatakan bahwa Corporate Social Responsibility terbagi menjadi 3 kategori yaitu kinerja ekonomi, kinerja lingkungan dan kinerja sosial. Sedangkan dalam penelitian ini mengidentifikasi hal-hal yang berkaitan dengan  pelaporan  sosial  perusahaan  berdasarkan  standar  GRI  ( Global  Reporting Initiative ). Global Reporting Initiative (GRI) adalah sebuah jaringan berbasis organisasi yang  telah  mempelopori  perkembangan  dunia,  paling  banyak  menggunakan  kerangka laporan keberlanjutan dan berkomitmen untuk terus-menerus melakukan perbaikan dan penerapan di seluruh dunia (www.globalreporting.org). Daftar pengungkapan sosial yang berdasarkan standar GRI juga pernah digunakan oleh Dahli dan Siregar (2008), peneliti ini menggunakan 6 indikator pengungkapan yaitu: ekonomi, lingkungan, tenaga kerja, hak asasi manusia, sosial dan produk. Indikator-indikator yang terdapat di dalam GRI yang digunakan dalam penelitian yaitu:
1. Indikator Kinerja Ekonomi ( economic performance indicator )
2. Indikator Kinerja Lingkungan ( environment performance indicator )
3. Indikator Kinerja Tenaga Kerja ( labor practices performance indicator )
4. Indikator Kinerja Hak Asasi Manusia ( human rights performance indicator )
5. Indikator Kinerja Sosial ( social performance indicator )
6. Indikator Kinerja Produk ( product responsibility performance indicator )
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012

## Nilai Perusahaan
Menurut IAI (2007:13) penghasilan bersih (laba) seringkali digunakan sebagai ukuran  kinerja  atau  sebagai  dasar  bagi  ukuran  yang  lain  seperti  imbal  hasil  investasi ( return on investment ) atau laba per saham ( Earning Per Share atau biasa disebut dengan EPS). Penelitian mengenai faktor-faktor yang berpengaruh terhadap nilai perusahaan telah dilakukan dan menunjukkan bahwa struktur risiko keuangan dan perataan laba berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Suranta dan Merdistusi, 2004) Invesment opportunity set dan leverage berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  (Rachmawati  dan  Triamoko,  2007). Penelitian  mengenai  pengaruh  kinerja  keuangan  dalam  hal  ini return  on  asset (ROA) terhadap nilai perusahaan menunjukkan hasil yang tidak konsisten.
Modigliani dan Miller (dalam Ulupui, 2007) menyatakan bahwa nilai perusahaan ditentukan oleh earnings power dari aset perusahaan. Hasil positif menunjukkan bahwa semakin tinggi earnings power semakin efisien perputaran aset dan atau semakin tinggi profit  margin yang  diperoleh  perusahaan.  Hal  ini  berdampak  pada  peningkatan  nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Ulupui (2007) menemukan hasil bahwa ROA berpengaruh positif signifikan terhadap return saham satu periode ke depan. Oleh karena itu,  ROA  merupakan  salah  satu  faktor  yang  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Makaryawati (2002), Carlson dan Bathala (1997) (dalam Suranta dan Merdistusi, 2004) juga  menemukan  bahwa  ROA  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun, hasil yang berbeda diperoleh oleh Suranta dan Merdistusi (2004) serta Kaaro (2002) (dalam Suranta  dan  Merdistusi,  2004)  dalam  penelitiannya  menemukan  bahwa  ROA  justru berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hal ini menunjukkan adanya faktor lain yang turut mempengaruhi hubungan ROA dengan nilai perusahaan. Oleh karena itu, peneliti memasukkan  pengungkapan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  sebagai  variabel moderasi yang diduga ikut memperkuat atau memperlemah pengaruh tersebut.
Nilai perusahaan dalam penelitian ini didefinisikan sebagai nilai pasar, seperti halnya penelitian yang pernah dilakukan oleh Nurlela dan Islahuddin (2008), karena nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham secara maksimum apabila harga  saham  perusahaan  meningkat.  Semakin  tinggi  harga  saham,  maka  makin  tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai nilai perusahaan umumnya para pemodal menyerahkan  pengelolaannya  kepada  para  professional.  Para  professional  diposisikan sebagai manajer ataupun komisaris (Nurlela dan Islahuddin, 2008).
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Samuel (2000) (dalam Nurlela dan Islahuddin, 2008) menjelaskan bahwa enterprise value (EV) atau dikenal  juga  sebagai firm value (nilai perusahaan)  merupakan konsep penting bagi investor, karena merupakan indikator bagi pasar menilai perusahaan secara keseluruhan. Sedangkan Wahyudi (2005) (dalam Nurlela dan Islahuddin, 2008) menyebutkan bahwa nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli andai perusahaan tersebut dijual.
Dalam penilaian perusahaan terkandung unsur proyeksi, asuransi, perkiraan, dan judgement . Ada beberapa konsep dasar penilaian yaitu, nilai ditentukan untuk suatu waktu atau  periode  tertentu;  nilai  harus  ditentukan  pada  harga  yang  wajar;  penilaian  tidak dipengaruhi oleh kelompok pembeli tertentu. Secara umum banyak metode dan teknik yang telah dikembangkan dalam penilaian perusahaan, di antaranya adalah: (i) pendekatan laba antara lain metode rasio tingkat laba atau price earning ratio , metode kapitalisasi proyeksi laba; (ii) pendekatan arus kas antara lain metode diskonto arus kas; (iii) pendekatan dividen antara lain metode pertumbuhan dividen; (iv) pendekatan aktiva antara lain metode penilaian  aktiva;  (v)  pendekatan  harga  saham;  (vi)  pendekatan economic  value  added (Suharli, 2006).
Pada  dasarnya  tujuan  manajemen  keuangan  adalah  memaksimumkan  nilai perusahaan. Akan tetapi  di balik  tujuan tersebut masih  terdapat konflik  antara  pemilik perusahaan dengan penyedia dana sebagai kreditur. Jika perusahaan berjalan lancar, maka nilai saham perusahaan akan meningkat, sedangkan nilai hutang perusahaan dalam bentuk obligasi tidak terpengaruh sama sekali. Jadi dapat disimpulkan bahwa nilai dari saham kepemilikan  bisa  merupakan  indeks  yang  tepat  untuk  mengukur  tingkat  efektifitas perusahaan.  Berdasarkan  alasan  itulah,  maka  tujuan  manajemen  keuangan  dinyatakan dalam bentuk maksimalisasi nilai saham kepemilikan perusahaan, atau memaksimalisasikan harga saham. Tujuan memaksimumkan harga saham tidak berarti bahwa para manajer harus berupaya mencari kenaikan nilai saham dengan mengorbankan para pemegang obligasi.
Nilai perusahaan dapat dilihat melalui nilai pasar atau nilai buku perusahaan dari ekuitasnya.  Dalam  neraca  keuangan,  ekuitas  menggambarkan  total  modal  perusahaan. Selain itu, nilai pasar bisa menjadi ukuran nilai perusahaan. Penilaian terhadap perusahaan tidak hanya mengacu pada nilai nominal. Kondisi perusahaan mengalami banyak perubahan setiap  waktu secara signifikan. Sebelum krisis nilai perusahaan dan nominalnya cukup tinggi. Tapi setelah krisis kondisi perusahaan merosot sementara nilai nominalnya tetap (Wild, Subramanyam dan Halsey, 2008:223).
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Suatu perusahaan dikatakan mempunyai nilai yang baik jika kinerja perusahaan juga baik.  Nilai perusahaan dapat tercermin dari harga sahamnya.  Jika nilai sahamnya tinggi  bisa  dikatakan  nilai  perusahaannya  juga  baik.  Karena  tujuan  utama  perusahaan adalah meningkatkan nilai perusahaan melalui peningkatan kemakmuran pemilik atau para pemegang saham (Yuniasih dan Wirakusuma, Unpublished ).
Anggaraini (2006) menemukan bahwa prosentase kepemilikan manajemen (MAN) dan  tipe  industri  (IND)  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  perusahaan  dalam mengungkapkan informasi sosial. Artinya semakin besar kepemilikan manajer di dalam perusahaan, manajer perusahaan akan semakin banyak mengungkapkan informasi sosial. Maka hipotesis yang dibuat adalah sebagai berikut:
H 01 : Diduga tidak terdapat pengaruh kinerja sosial dengan pengungkapan informasi corporate social responsibility (CSR).
H a1 : Diduga terdapat pengaruh kinerja sosial dengan pengungkapan informasi corporate social responsibility (CSR).
Penelitian ilmiah terhadap hubungan profitabilitas dan pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan memperlihatkan hasil yang sangat beragam. Akan tetapi Donovan dan Gibson (2000) (dikutip dalam Sembiring, 2005) menyatakan bahwa berdasarkan teori legitimasi,  salah  satu  argumen  dalam  hubungan  antara  profitabilitas  dan  tingkat pengungkapan tanggung jawab sosial adalah bahwa ketika perusahaan memiliki tingkat laba yang tinggi, perusahaan (manajemen) menganggap tidak perlu melaporkan hal-hal yang  dapat  mengganggu  informasi  tentang  sukses  keuangan  perusahaan.  Sebaliknya, pada  saat  tingkat  profitabilitas  rendah,  mereka  berharap  para  pengguna  laporan  akan membaca  “ good  news ”  kinerja  perusahaan,  Dengan  demikian  dapat  dikatakan  bahwa profitabilitas mempunyai hubungan yang negatif terhadap tingkat pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan. Sehingga hipotesis yang dibuat adalah sebagai berikut:
H 02 : Diduga tidak terdapat pengaruh kinerja keuangan dengan pengungkapan informasi corporate social responsibility (CSR).
H a2 : Diduga  terdapat  pengaruh  kinerja  keuangan  dengan  pengungkapan  informasi corporate social responsibility (CSR).
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Penelitian Yuniasih dan Wirakusuma ( Unpublished ) menemukan ROA ( Return on Asset ) sebagai proxy pengukuran kinerja keuangan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan, pengungkapan CSR dapat memoderasi hubungan dari ROA dan nilai perusahaan. Sedangkan Nurlela dan Islahuddin (2008) menemukan bahwa pengungkapan Corporate  Social  Responsibility (CSR)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Sehingga hipotesis yang dibuat adalah sebagai berikut:
H 03 : Diduga  tidak  terdapat  pengaruh  kinerja  sosial  dan  kinerja  keuangan  dengan pengungkapan  informasi corporate  social  responsibility (CSR)  terhadap  nilai perusahaan.
H a3 : Diduga  terdapat  pengaruh  kinerja  sosial  dan  kinerja  keuangan  dengan pengungkapan  informasi corporate  social  responsibility (CSR)  terhadap  nilai perusahaan.
Kinerja Sosia l K inerja Ke uang an Inform asi Peng ungk apa n Nila i Peru sah aan
Gambar 1. Kerangka Pikir
Sumber: penulis (2011)

## METODE PENELITIAN

## Deskripsi Data
Data-data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif berkala tahun 2005-2009, yang  diperoleh dari Indonesian  Capital Market Direktory dan  data- data  dari  annual  report  yang  diperoleh  dari  www.idx.co.id.  Populasi  yang  digunakan sebanyak 312 perusahaan Metode analisis yang digunakan Structural Equation Modelling (SEM). Dengan model persamaan sebagai berikut:
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
1 2 2 1 1       X X Z .................(1)
2 3 2 2 1 1         Z X X Y .................(2) Dimana: Y = nilai perusahaan
Z = Pengungkapan Informasi Corporate Social Responsibility (CSR) X 1 = Kinerja Sosial Perusahaan X 2
= Kinerja Keuangan Perusahaan
 1,  2,  3 = Koefisien variabel exogen dan endogen  1 dan  2 = error atau nilai residual regression
Pengukuran Skala Sumber Data Jumlah item yang diungkapkan  berkaitan dengan Kinerja Lin gkungan dalam Laporan Keuangan diberikan nilai 1 jika diungkapkan , dan diberi nilai 0 jika tidak diun gkapkan . Ord inal Sekunder Jumlah item yang diungkapkan  berkaitan dengan Kinerja Lin gkungan dalam Laporan Keuangan diberikan nilai 1 jika diungkapkan , dan diberi nilai 0 jika tidak diun gkapkan . Ord inal Sekunder Perban dingan   antara  laba  bersih  setelah  pajak  d engan total aktiva. Rasio Sekunder Perban dingan   antara  ju mlah  yang  diun gkapkan   dalam laporan  keuan gan  dengan  jumlah  item  pengun gkapan CSR. Rasio Sekunder Jumlah laba ditah an per lembar sah am. N ominal Sekunder V ariabel Indika tor Kinerj a So sial ( In dependen t Variable ) Kinerja Lingkungan Produk Kinerja Keuangan ( In dependen t Variable ) Return o n Asset (RO A) Pengungkapan  CSR ( Varia ble Intervening ) Corporate S ocial Responsibility Index (CSRI) Nilai Perusahaan ( Depend ent Variable )
Earn ing Per Share (EPS)
Tabel 1. Definisi Operasional Variabel
Sumber: penulis (2011)
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN

## Deskriptif Statistik
Objek  penelitian  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  perusahaan  yang terdaftar dan memiliki data laporan keuangan yang lengkap di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari tahun 2005-2009 sebanyak 312 perusahaan. Pada periode tersebut terdapat perusahaan yang delisting sebanyak  20  perusahaan  sehingga  menjadi  292  perusahaan.  Dari  292 perusahaan  terdapat  permasalahan outlier (lihat  lampiran  1)  sehingga  sampel  yang digunakan hanya tinggal sebanyak 84 perusahaan atau 420 jumlah observasi. Berikut ini merupakan hasil analisa deskriptif statistik, adapun tujuan dari analisis ini adalah untuk memberikan gambaran mengenai kinerja sosial (kinerja lingkungan dan produk), kinerja keuangan, pengungkapan CSR, dan nilai perusahaan.

## Tabel 2. Deskriptif Statistik
Berdasarkan tabel 2 di atas diketahui dari 420 jumlah observasi diketahui bahwa variabel nilai perusahaan memiliki nilai minimum sebesar -61,26 dan nilai maksimum sebesar 111,68; sedangkan nilai rata-rata ( mean ) yang diperoleh dari 420 jumlah observasi sebesar 17,0807 artinya nilai perusahaan yang diukur dengan EPS memiliki rata-rata sebesar 17,0807, dengan nilai standar deviasi sebesar 25,61019 artinya jika nilai standar deviasi menjauhi angka 1 (satu) maka data tidak bervariasi, dan sebaliknya jika nilai standar deviasi mendekati angka 1 (satu) maka data bervariasi. Variabel kinerja lingkungan memiliki nilai minimum sebesar 1 dan nilai maksimum sebesar 4, sedangkan nilai rata-rata ( mean ) yang diperoleh dari 420 jumlah observasi sebesar 1,7429 artinya perusahaan mencantumkan pengungkapan
Variable N Minimun Maximum Mean Standard Deviasi Nilai Perusahaan 420 -61,26 111,68 17,0807 25,61019 Kinerja Lingkungan 420 1 4 1,7429 0,90111 Produk 420 1 4 2,2738 0,97647 Kinerja Keuangan 420 -6,89 12,67 2,3864 3,21202 Pengungkapan CSR 420 0,103 0,474 0,1940 0,11262 Sumber: data diolah, Amos 6.0
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
kinerja sosial untuk item kinerja lingkungan sebanyak 2 (dua), dengan nilai standar deviasi sebesar 0,90111. Variabel produk memiliki nilai minimum sebesar 1 dan nilai maksimum sebesar  4,  sedangkan  nilai  rata-rata  ( mean )  yang  diperoleh  dari  420  jumlah  observasi sebesar 2,2738 artinya rata-rata perusahaan mencantumkan pengungkapan kinerja sosial untuk item produk sebanyak 2 (dua), dengan nilai standar deviasi sebesar 0,97647. Variabel kinerja keuangan memiliki nilai minimum sebesar -6,89 dan nilai maksimum sebesar 12,67, sedangkan nilai rata-rata ( mean ) yang diperoleh dari 420 jumlah observasi sebesar 2,3864 artinya rata-rata kinerja perusahaan yang diukur dengan ROA sebesar 2%, dengan nilai standar  deviasi  sebesar  3,21202.  Variabel  pengungkapan  CSR  yang  diukur  dengan Corporate Social Responsibility Index (CSRI) memiliki nilai minimum sebesar 0,103 dan nilai maksimum sebesar 0,474, sedangkan nilai rata-rata ( mean ) yang diperoleh dari 420 jumlah observasi sebesar 0,1940 artinya rata-rata nilai CSRI sebesar 19,40%, dengan nilai standar deviasi sebesar 0,11262.
Sebelum menganalisa hipotesa yang diajukan, terlebih dahulu dilakukan pengujian kesesuaian model ( goodness-of-fit model ). Pengujian kesesuaian model ( goodness-of-fit model ) dilakukan dengan melihat beberapa kriteria pengukuran, yaitu:
(1) absolute  fit  measure yaitu  mengukur    model  fit  secara  keseluruhan  (baik  model struktural maupun model pengukuran secara bersamaan). Kriterianya dengan melihat nilai chi-square , probability,  goodness-of-fit  Index (GFI),  dan root  mean  square error of approximation (RMSEA);
(2) incremental fit measures yaitu ukuran untuk membandingkan model yang diajukan ( proposed  model )  dengan  model  lain  yang  dispesifikasi  oleh  peneliti.  Kriterianya dengan melihat : normed fit index (NFI), turker-lewis index (TLI), adjusted goodness- of-fit index (AGFI ), comparative fit index (CFI), dan
(3) parsimonious fit measures yaitu melakukan adjustment terhadap pengukuran fit untuk dapat diperbandingkan antar model dengan jumlah koefisien yang berbeda. Kriterianya dengan melihat nilai normed chi-square (CMIN/DF).
Model persamaan structural digambarkan sebagai berikut:
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Kinerja Lingkungan Produk .84
Pengungkapan CSR .54 Nilai Perusahaan .54 .20 e1 e2 Kinerja Keuangan .71 -.02 .52 .52 -.06 .01 Chi-square=2.712 DF=1 Probability=.100 CMIN/DF=2.712 GFI=.997
AGFI=.961
TLI=.986 NFI=.998 CFI=.999 RMSEA=.064 .02
Sumber : data diolah, Amos 6.0
Pengukuran Goodness-of-fit
Batas Penerimaan Yang Disarankan Nilai Indikasi Chi-square chi-square rendah χ 2 tabel DF 1 = 3,8414 2,712 Model baik p-value minimal 0,05 atau diatas 0,05 0,100 Model baik GFI > 0,90 atau mendekati 1 0,997 Model baik RMSEA dibawah 0,080 atau 0,050 0,064 Model baik AGFI > 0,90 atau mendekati 1 0,961 Model baik CFI > 0,90 atau mendekati 1 0,999 Model baik NFI > 0,90 atau mendekati 1 0,998 Model baik TLI > 0,90 atau mendekati 1 0,986 Model baik Normed chi-square batas bawah : 1 batas atas : 2, 3, atau 5 2,712 Model baik Tabel 4.9.
Hasil Pengukuran Tingkat Kesesuaian ( goodness-of-fit model )
Sumber: data diolah dengan Amos 6.0
Gambar 2. Model Penelitian Path Analysis
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Berdasarkan  tabel  4.9.  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  secara  keseluruhan perhitungan tingkat kesesuaian model menunjukkan hasil yang sangat baik, nilai RMSEA yang lebih kecil atau dibawah 0,080 atau 0,064 < 0,080. Syarat utamanya dengan melihat nilai chi-square yang terpenuhi, Hal ini dapat dilihat dari nilai chi-square 2,712 lebih kecil dibandingkan dengan chi-square pembanding 3,8414, Disamping itu nilai p-value 0,100 lebih besar dari 0,05 (non- significant ) dan kriteria absolute fit measures yang lain dapat dilihat dari nilai GFI yang lebih besar dari 0,90 atau GFI sebesar 0,997.
Adapun kriteria berdasarkan incremental fit measures dapat ditinjau dari nilai NFI sebesar 0,998; TLI sebesar 0,986; AGFI sebesar 0,961; dan CFI sebesar 0,999. Sementara itu  kriteria  berdasarkan parsimonious  fit  measures yaitu  nilai  dari normed  chi-square sebesar  2,712  (  2 sebesar  2,712  dibagi  DF  sebesar  1)  memenuhi  ketentuan  yang direkomendasikan  yaitu  batas  bawah  1  atau  batas  atas  5.  Dengan  demikian  secara keseluruhan model persamaan structural yang digunakan dapat diterima.

## Pembahasan

## Pengujian Hipotesa
Pengujian terhadap hipotesa dilakukan dengan menggunakan metode Structural Equation Modeling (SEM) dengan bantuan software Amos version 6.0. Metode ini dipilih karena  terdapat  variabel  dependen  ( endogenous )  yang  menjadi  variabel  independen ( exogenous ) untuk variabel yang lainnya.
Dasar  pengambilan  keputusan  uji  hipotesa  adalah  dengan  membandingkan besarnya p-value dengan level of significant sebesar 5% (alpha 0,05). Jika p-value kurang dari  alpha  0,05  maka  hipotesa  nol  (Ho)  ditolak,  yang  berarti  terdapat  pengaruh  yang signifikan antar kedua variabel. Demikian pula sebaliknya jika p-value lebih besar dari alpha  0,05  maka  hipotesa  nol  (Ho)  diterima,  yang  menandakan  bahwa  tidak  terdapat pengaruh yang signifikan diantara kedua variabel. Berikut ini merupakan hasil pengujian hipotesa  dengan  metode Structural  Equation  Modeling :
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh p-value untuk hipotesa pertama (a) sebesar 0,000 < alpha 0,05 (C.R. 22,779 > t tabel 1,965). Dengan demikian H 01a ditolak dan H a1a diterima yang artinya terdapat pengaruh kinerja lingkungan terhadap pengungkapan CSR. Koefisien regresi sebesar 0,066 dengan arah positif berarti pengaruh kinerja lingkungan terhadap menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan yang melakukan pengungkapan kinerja lingkungan terhadap pengungkapan CSR semakin baik. Hasil tersebut konsisten dengan penelitian Anggraini (2006) kepemilikan manajemen (MAN) dan tipe industri (IND) berpengaruh signifikan terhadap kebijakan perusahaan dalam mengungkapkan informasi sosial.  Artinya  semakin  besar  kepemilikan  manajer  di  dalam  perusahaan,  manajer perusahaan akan semakin banyak mengungkapkan informasi sosial.
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh p-value untuk hipotesa pertama (b) sebesar 0,000 < alpha 0,05 (C.R. 22,652 > t tabel 1,965). Dengan demikian H 01b ditolak dan H b1b diterima  yang  artinya,  terdapat  pengaruh  pengungkapan  produk  terhadap pengungkapan CSR. Koefisien regresi sebesar 0,060 dengan arah positif berarti pengaruh produk terhadap pengungkapan CSR menunjukkan bahwa semakin banyak perusahaan yang melakukan pengungkapan produk terhadap pengungkapan CSR semakin baik. Hasil tersebut konsisten dengan penelitian Anggraini (2006) kepemilikan manajemen (MAN) dan  tipe  industri  (IND)  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  perusahaan  dalam mengungkapkan informasi sosial. Artinya semakin besar kepemilikan manajer di dalam perusahaan, manajer perusahaan akan semakin banyak mengungkapkan informasi sosial.
Hipotesa Path Analysis Koefisien C.R. p- value Keputusan H 0 H 1a : Kinerja Lingkungan  Pengungkapan CSR 0,066 22,779 0,000 Ho ditolak H 1b : Produk  Pengungkapan CSR 0,060 22,652 0,000 Ho ditolak H 2 : Kinerja Keuangan  Pengungkapan CSR 0,001 1,263 0,207 Ho diterima H 3a : Kinerja Lingkungan  Nilai Perusahaan -0,499 -0,314 0,754 Ho diterima H 3b : Kinerja Keuangan  Nilai Perusahaan 5,646 21,331 0,000 Ho ditolak H 3c : Pengungkapan CSR  Nilai Perusahaan 46,567 3,659 0,000 Ho ditolak
Tabel 4.10. Rangkuman Hasil Pengujian Hipotesa
Sumber : data diolah, Amos 6.0
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Berdasarkan  hasil  pengolahan  data,  diperoleh p-value untuk  hipotesa  kedua sebesar 0,207 > alpha 0,05 (C.R. 1,263 < t tabel 1,965). Dengan demikian H 02 diterima dan H a2 ditolak yang artinya tidak terdapat pengaruh kinerja keuangan terhadap pengungkapan CSR. Koefisien regresi sebesar 0,001 dengan arah positif berarti, pengaruh kinerja keuangan terhadap pengungkapan CSR menunjukkan bahwa semakin tinggi nilai kinerja keuangan maka pengungkapan CSR semakin baik. Hal ini disebabkan perusahaan ingin mendapatkan laba  yang  tinggi  sehingga  perusahaan  melakukan  pengurangan  biaya  termasuk  biaya- biaya untuk mengungkapkan informasi sosial. Disamping itu pengungkapan CSR merupakan kewajiban setiap perusahaan artinya perusahaan dengan kinerja buruk pun tetap melakukan kegiatan CSR tersebut, sehingga pengungkapan CSR dapat dikatakan tidak dapat menjadi indikator yang baik untuk mengukur kinerja perusahaan. Hasil penelitian ini tidak berhasil mendukung teori legitimasi yang menyatakan profitabilitas berpengaruh negatif terhadap pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan. Akan tetapi, hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Sembiring (2005) yang menemukan pengaruh profitabilitas yang tidak signifikan terhadap pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan.
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh p-value untuk hipotesa ketiga (a) sebesar 0,754 > alpha 0,05 (C.R. -0,314 < t tabel -1,965). Dengan demikian H 03a diterima dan H a3a ditolak  yang  artinya  tidak  terdapat  pengaruh  kinerja  lingkungan  terhadap  nilai perusahaan. Koefisien regresi sebesar -0,499 dengan arah negatif berarti pengaruh kinerja lingkungan terhadap nilai perusahaan  menunjukkan bahwa, semakin tinggi perusahaan melakukan kinerja lingkungan maka nilai perusahaan semakin menurun dan sebaliknya. Penelitian ini tidak sesuai dengan paradigma enlightened self-interest yang menyatakan bahwa stabilitas dan kemakmuran ekonomi jangka panjang hanya akan dapat di capai jika perusahaan  juga  memasukkan  unsur  tanggung  jawab  sosial  kepada  masyarakat  paling tidak dalam tingkat yang minimal. (Nurlela dan Islahuddin, 2008).
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh p-value untuk hipotesa ketiga (b) sebesar 0,000 < alpha 0,05 (C.R. 21,331 > t tabel 1,965). Dengan demikian H 03b ditolak dan H a3b diterima  yang  artinya  terdapat  pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  nilai  perusahaan. Koefisien regresi sebesar 5,646 dengan arah positif berarti, pengaruh kinerja keuangan terhadap nilai perusahaan mengindikasikan bahwa semakin tinggi nilai kinerja keungan maka perusahaan dinilai semakin baik. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Yuniasih dan  Wirakusuma  ( Unpublished )  menemukan  ROA  ( Return  on  Asset )  sebagai proxy pengukuran kinerja keuangan memiliki pengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
menunjukkan  bahwa  semakin  baik  kinerja  keuangan  perusahaan  semakin  tinggi  nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil pengolahan data, diperoleh p-value untuk hipotesa ketiga (c) sebesar 0,000 < alpha 0,05 (C.R. 3,659 > t tabel 1,965). Dengan demikian H 03c ditolak dan H a3c diterima yang artinya terdapat pengaruh pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan. Koefisien  regresi  sebesar  46,567  dengan  arah  positif  berarti,  pengaruh  pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan  mengindikasikan bahwa semakin banyak pengungkapan CSR maka perusahaan dinilai semakin baik. Hasil ini tidak sejalan dengan penelitian Nurlela dan Islahuddin (2008) menemukan bahwa pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Akan tetapi penelitian ini didukung oleh penelitian Yuniasih dan Wirakusuma ( Unpublished ) bahwa dengan adanya interaksi  antara  kinerja  keuangan  dengan  pengungkapan  CSR  mampu  memoderasi hubungan antara kinerja keuangan dengan nilai perusahaan.
Berikut ini merupakan model persamaan regresi yang dapat dibentuk yakni sebagai berikut:

## Model I
Pengungkapan CSR      = 0,525  Kinerja  Lingkungan  +  0,523  Produk  +  0,025  Kinerja Keuangan +
Nilai koefisien determinasi untuk model persamaan I sebesar 0,842 yang berarti variabilitas pengungkapan CSR dapat dijelaskan oleh kinerja lingkungan, pengungkapan produk dan kinerja keuangan sebesar 84,2%.

## Model II
Nilai Perusahaan         =  0,205 Pengungkapan CSR + 0,708 Kinerja Keuangan – 0,018 Kinerja Lingkungan +
Sedangkan nilai koefisien determinasi model persamaan II sebesar 0,538 atau variabilitas dari  nilai perusahaan  dapat dijelaskan  oleh  variabilitas  dari pengungkapan CSR, kinerja lingkungan dan kinerja keuangan sebesar 53,8%.
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Berdasarkan tabel 4.11. diatas diketahui bahwa standardized direct effect (adanya pengaruh  langsung)  terhadap  pengungkapan  CSR  dan  nilai  perusahaan  yaitu  kinerja keuangan terhadap  pengungkapan CSR  sebesar 0,025;  Produk terhadap  pengungkapan CSR sebesar 0,523; kinerja lingkungan terhadap pengungkapan CSR sebesar 0,525.
Berdasarkan tabel 4.12. diatas diketahui bahwa standardized direct effect (adanya pengaruh  langsung)  terhadap  nilai  perusahaan  yaitu  kinerja  keuangan  terhadap  nilai perusahaan sebesar 0,708; Produk terhadap nilai perusahaan sebesar 0,000 atau tidak ada pengaruh; kinerja lingkungan terhadap  nilai perusahaan  sebesar -0,018; pengungkapan CSR terhadap nilai perusahaan sebesar 0,205.
Kinerja Keuangan Produk Kinerja Lingkungan Pengungkapan CSR Pengungkapan CSR 0,025 0,523 0,525 0,000 Nilai Perusahaan 0,713 0,107 0,090 0,205
Tabel 4.11. Standardized Total Effect
Sumber: data diolah, Amos 6.0
Kinerja Keuangan Produk Kinerja Lingkungan Pengungkapan CSR Pengungkapan CSR 0,025 0,523 0,525 0,000 Nilai Perusahaan 0,708 0,000 -0,018 0,205
Tabel 4.12. Standardized Direct Effect
Sumber: data diolah, Amos 6.0
Kinerja Keuangan Produk Kinerja Lingkungan Pengungkapan CSR Pengungkapan CSR 0,000 0,000 0,000 0,000 Nilai Perusahaan 0,005 0,107 0,107 0,000
Tabel 4.13. Standardized Indirect Effect
Sumber: data diolah, Amos 6.0
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Berdasarkan tabel 4.13. dapat diketahui adanya pengaruh tidak langsung terhadap nilai perusahaan yaitu kinerja keuangan pengaruh nilai perusahaan sebesar 0,005; produk pengaruh nilai perusahaan sebesar 0,107; kinerja lingkungan pengaruh nilai perusahaan sebesar 0,107.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan hasil analisa dan pembahasan dengan model path analysis , maka dapat ditarik beberapa kesimpulan bahwa variabel kinerja sosial (kinerja lingkungan dan produk)  memiliki  pengaruh  terhadap  pengungkapan  CSR,  sedangkan  variabel  kinerja keuangan tidak memiliki pengaruh terhadap pengungkapan CSR, serta variabel kinerja sosial  (kinerja  lingkungan)  tidak  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  namun variabel  pengungkapan  CSR  dan  kinerja  keuangan  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai perusahaan. Dari pengujian model diperoleh nilai nilai R 2 sebesar 84,2% menunjukkan bahwa kinerja sosial (lingkungan dan produk) dan kinerja keuangan perusahaan memiliki kontribusi pengaruh terhadap pengungkapan CSR sebesar 84,2% dan sisanya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diikutsertakan dalam model. Sedangkan besarnya pengaruh terhadap nilai perusahaan ditunjukkan dengan nilai R 2 sebesar 53,8% artinya kinerja sosial (lingkungan dan produk), kinerja keuangan perusahaan, dan pengungkapan CSR memiliki kontribusi pengaruh terhadap nilai perusahaan sebesar 53,8% sisanya dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak diikutsertakan dalam model.

## Keterbatasan
Beberapa keterbatasan dan kelemahan yang mempengaruhi hasil penelitian dan perlu  menjadi  bahan  revisi  pada  penelitian  selanjutnya  yakni,  penelitian  ini  tidak mempertimbangkan kejadian-kejadian lain yang memiliki konsekuensi ekonomi seperti perusahaan yang delisting , perusahaan melakukan merger dan adanya perusahaan yang baru listed di Bursa Efek Indonesia (BEI). Periode penelitian yang dilakukan hanya tahun 2005-2009.
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012

## Saran
Berdasarkan  keterbatasan  penelitian  maka  dapat  dikemukakan  saran  sebagai berikut: Bagi penelitian mendatang hendaknya dapat menambah variabel atau faktor lain yang  dapat  mempengaruhi  pengungkapan  CSR  dan  pengaruhnya  terhadap  nilai perusahaan. Diharapkan juga penelitian selanjutnya untuk menambah periode penelitian ( update ) dan memasukan perusahaan baru listed untuk dijadikan sebagai sampel penelitian.
Bagi perusahaan untuk memperhatikan kinerja keuangan selain return on asset . Karena return on asset dinilai kurang dapat menjadi indikator yang baik untuk mengukur kinerja keuangan, hal ini disebabkan perusahaan hanya memperhatikan laba sehingga dilakukan pengurangan terhadap biaya untuk pengungkapan CSR.

## DAFTAR PUSTAKA
Anggraini,  Fr.  R.  R.  2006.  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dan  Faktor-faktor  yang Mempengaruhi  Pengungkapan  Informasi  Sosial  dalam  Laporan  Keuangan Tahunan. Simposium Nasional Akuntansi IX . Padang. 23-26 Agustus.
Anthony,  Robert  N.  dan  Gondarajan,  Vijay.  2005. Sistem  Pengendalian  Manajemen , penerjemah F.X. Kurniawan Tjakrawala, Edisi Pertama, Salemba Empat, Jakarta.
Basamalah, Anies S., dan Jermias, Johnny. 2005. Social and Environmental Reporting and Auditing in Indonesia: Maintaining Organizational Legitimacy?, Gadjah Mada International Journal of Business , January-April 2005, Vol.7, No. 1, pp. 109 – 127.
Core, John E. 2001. A Review of the Empirical Disclosure Literature: Discussion, Journal of Accounting and Economics , 31, pp. 441-456.
Dahli, L. dan Siregar, V. S. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Kinerja Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  yang  Tercatat  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  Tahun  2005  dan  2006). Simposium  Nasional  Akuntansi  XI . Pontianak.
Dean, Lund Kathy. 1998. The Chicken and the Egg Revisited: Ties Between Corporate Social  Performance  and  the  Financial  Bottom  Line. Journal  of  Applied Psychology , Vol.82. http://proquest.com/pgdweb (tanggal akses, 12 Maret 2010).
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Devina, Florence., Suryanto, L dan Zulaikha. 2004. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Pengungkapan Sosial dalam Laporan Tahunan Perusahaan Go Public di Bursa Efek Jakarta (BEJ). Jurnal Maksi Undip. Volume 4. Agustus : 161-177.
Fauzi, Hasan., Svensson, Goran., dan Rahman, Azhar Abdul. 2010. “Triple Bottom Line” as “Sustainable Corporate Performance”: A Proposition For The Future. Journal Sustainability . Volume 2:1345-1360. http://www.mdpi.com/journal/sustainability (tanggal akses, 29 Maret 2010).
Ferdinand, Augusty. 2005. Structural Equation Modeling Dalam Penelitian Manajemen . BP UNDIP, Semarang.
Finch,  N.,  2005.  Sustainability  Reporting  Frameworks. Paper  presented  at  the  Allied Academies 8th International Internet Conference , 18 - 31 July.
Ghozali, Imam dan Chariri, A., 2007. Teori Akuntansi. Badan Penerbit Universitas Diponegoro
: Semarang.
Haniffa, R.M., dan Cooke, T.E., 2005. The Impact of Culture and Governance on Corporate Social Reporting , Journal of Accounting and Public Policy 24, pp. 391-430.
Harmoni, Ati dan Andriyani, Ade. 2008. Pengungkapan Corporate Social Responsibility (CSR) Pada Official Website Perusahaan Studi Pada PT. Unilever Indonesia, Tbk. Makalah  disampaikan  dalam  Proceeding,  Seminar  Ilmiah  Nasional Komputer dan Sistem Intelijen , Auditorium Universitas Gunadarma, Depok, 20-21 Agustus.
Hermawan, Asep. 2006. Pedoman Praktis Metodologi Penelitian Bisnis; untuk Skripsi, Tesis dan Disertasi. Penerbit LPFE-USAKTI.
http://www.globalreporting.org (tanggal akses 4 November 2010).
http://www.idx.co.id (tanggal akses 24 Mei 2011).
Igalens, Jacques dan Gond, Jean Pascal. 2001. Measuring Corporate Social Performance:A Critical and Empirical Analysis of Areas Data . Journal of Business Ethics . Vol.56,
No.2 (Jan 2005), pp.131-148 http://www.jstor.org (tanggal akses, 3 Maret 2010).
Ikatan Akuntan  Indonesia (IAI). 2007. Standar Akuntansi  Keuangan . Salemba Empat: Jakarta.
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012
Kasmir. 2008. Analisis Laporan Keuangan . PT. Raja Grafindo Persada: Jakarta.
Kountur, Ronny. 2007. Metode Penelitian Untuk Penulisan Skripsi dan Tesis. PPM, Jakarta. Mahoney,  Lois  dan  Roberts,  Robin.  2003. Corporate  Social  and  Environmental Performance and Their Relation to Financial Performance and Institutional Ownership: Empirical Evidence on Canadian Firms . http://www.accounting .rutgers.edu. (tanggal akses, 29 Maret 2010).
Moore, Geoff. 2001. Corporate Social and Financial Performance: An Investigation in the U.K. Supermarket Industry. Journal of Business Ethics , Vol.34: 299-315.
(tanggal akses, 12 Juni 2010).
Nurlela dan Islahudin. 2008. Pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Prosentase  Kepemilikan  Manajemen  sebagai  Variabel Moderating .  Makalah  Disampaikan  dalam  Simposium  Nasional  Akuntansi XI .
Rachmawati,  Andri  dan  Triatmoko,  Hanung.  2007.  Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba  dan  Nilai  Perusahaan. Makalah Disampaikan dalam Simposium Nasional Akuntansi 10. Makasar, 26 – 28 Juli.
Sayekti,  Yosefa.  2006. Corporate  Governance  (CG)  sebagai  Faktor  Determinan Pengungkapan Informasi Corporate Social Responsibility (CSR) dalam Annual Report  Perusahaan ,  Tugas  Mata  Kuliah  Seminar  in  Corporate  Finance  and Governance, Tidak Dipublikasikan, Program PIA FEUI, Jakarta.
Sembiring, Eddy Rismanda. 2005. Karakteristik Perusahaan Dan Pengungkapan Tanggung Jawab Sosial: Study Empiris Pada Perusahaan Yang Tercatat Di Bursa Efek Jakarta.
Simposium Nasional Akuntansi, VIII , Solo.
Stanwick, Peter A. dan Stanwick, Sarah D., 1998. The Relationship Between Corporate Social  Performance,  and  Organizational  Size,  Financial  Performance,  and Environmental Performance: An Empirical Examination. Journal of Business Ethics , Vol.17: 195-204. (diakses tanggal, 12 Juni 2010).
Suharli, Michell. 2002. Studi Empiris terhadap Faktor yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan pada  Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia. Jurnal  Maksi  Atmajaya ,  Volume  6 Nomor 1. Januari:23-41.
Pengaruh  Kinerja  Sosial  dan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  dengan  Pengungkapan Corporate  Social Responsibility (CSR)  Sebagai  Variabel Intervening Terhadap  Nilai  Perusahaan
Suharto, Edi. 2008. Corporate Social Responsibility : What is and Benefit for Corporate. http://www.policy.hu/suharto. Diakses tanggal 19 Oktober 2009.
Suranta, Eddy dan Merdistusi, Pratana Puspita. 2004. Income Smoothing, Tobin’s Q, Agency Problems  dan  Kinerja  Perusahaan. Makalah  Disampaikan  dalam  Simposium
Nasional Akuntansi VII . Bali, 2 – 3 Desember.
Tanudjaja, Bing Bedjo. 2006. Perkembangan Corporate Social Responsibility di Indonesia . Available, http://www.petra.ac.id/journals. (diakses tanggal 25 Mei 2011).
Ulupui, I. G. K. A. 2007. Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, dan Profitabilitas  terhadap  Return  saham  (Studi  pada  Perusahaan  Makanan  dan Minuman dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di Bursa Efek Jakarta).
Jurnal Akuntansi dan Bisnis . Vol. 2. No. 1, Januari: 88 – 102.
Undang-undang No.40 Tahun 2007 Tentang Perseroan Terbatas.
Waryanti, 2009. Pengaruh Karakteristik Perusahaan Terhadap Pengungkapan Sosial Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Skripsi S1 Akuntansi UNDIP.
Wild, John  J., Subramanyam,  K.  R. dan  Halsey, Robert  F.,  2008. Financial  Statement Analysis . Salemba Empat: Jakarta.
Yuniasih,  Ni  Wayan  dan  Wirakusuma,  Made  Gede. Unpublished . Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Pengungkapan  Corporate Social  Responsibility  dan  Good  Corporate  Governance  Sebagai  Variabel Pemoderasi .
Media  Riset Akuntansi, Auditing  &  Informasi,  Vol.12  No.3,  Desember  2012