## PENGARUH CORPORATE GOVERNANCE, UKURAN PERUSAHAAN, DAN FINANCIAL INDICATORS TERHADAP FINANCIAL DISTRESS
(Studi pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang terdaftar di BEI Tahun 2018-2021)
Ni Luh Budiari 1 , Sunitha Devi 2
1,2 1,2 Program Studi S1 Akuntansi, Universitas Pendidikan Ganesha, Singaraja , Indonesia
1 |budiari@undiksha.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  pengaruh corporate  governance , ukuran  perusahaan  dan financial  indicators terhadap financial  distress .  Jenis  Penelitian  ini  adalah penelitian  kuantitatif  dengan  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  melalui  laporan  keuangan tahunan  perusahaan  yang  dipublikasikan  di www.idx.co.id .  Populasi  dari  penelitian  ini  adalah perusahaan  sektor  properti  dan  real  estate  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  2018-2021  sebanyak  80 perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling. Sampel yang  memenuhi  kriteria  dalam  penelitian  ini  adalah  14  perusahaan.  Teknik  analisis  data  adalah analisis regresi linier berganda menggunakan SPSS 25.0 for Windows . Hasil penelitian menunjukkan bahwa  proporsi  komisaris  independen,  kepemilikan  manajerial,  ukuran  perusahaan,  likuiditas, leverage dan  profitabilitas  berpengaruh  terhadap financial  distress, sedangkan  kepemilikan institusional tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Kata kunci: corporate governance , ukuran perusahaan, financial indicators, financial distress

## Abstract
This study aims to obtain empirical evidence the effect of corporate governance, company size and  financial  indicators  to  financial  distress.  This  type  of  research  is  quantitative  research  using secondary data obtained through the company's annual financial statements published www.idx.co.id. The population of this study is the property and real estate sector companies on the Indonesia Stock Exchange  in  2018-2021  as  many  as  80  companies.  The  sampling  technique  in  this  research  is purposive sampling. Samples that meet the criteria in this study are 14 companies. The data analysis technique  is  multiple  linear  regression  analysis  using  SPSS  25.0  for  Windows.  The  results  showed that the proportion of independent commissioners, managerial ownership, firm size, liquidity, leverage and  profitability  had  an  effect  on  financial  distress,  while  institutional  ownership  had  no  effect  on financial distress.
Keywords : corporate governance, company size, financial indicators, financial distress

## 1.  Pendahuluan
Kondisi  dan  situasi  perekonomian  di  suatu  negara  selalu  mengalami  perubahan  dari masa  ke  masa  yang  tentunya  akan  mempengaruhi  kegiatan  serta  kinerja  dari  suatu perusahaan,  baik  itu  perusahaan  kecil  ataupun  perusahaan  besar.  Seperti  pertumbuhan perekonomian  di  Indonesia  mulai  mengalami  penurunan  sejak  awal  tahun  2020  yang diakibatkan  oleh  wabah Corona  Virus  Disease (Covid-19) yang  menjadi  sebuah  pandemi. Pemerintah Indonesia melakukan berbagai upaya agar dapat mengurangi penyebaran virus Covid-19  antara  lain  dengan  melakukan physical  distancing , work from  home, Pembatasan Sosial  Berskala  Besar  (PSBB),  hingga  Pemberlakuan  Pembatasan  Kegiatan  Masyarakat (PPKM).
Dengan  beberapa  kebijakan  yang  diberlakukan  tersebut  tentunya  mengakibatkan perekonomian  di  Indonesia  menjadi  terganggu,  sekitar  8,76%  perusahaan  harus  berhenti melakukan kegiatan operasionalnya dan sekitar 31,81% perusahaan tidak dapat melakukan
kegiatan  operasionalnya  secara  maksimal  (Badan  Pusat  Statistik,  2020).  Indonesia  juga mengalami perlambatan ekonomi secara berturut-turut pada kuartal I, II,III dan IV tahun 2020 yang di akibatkan oleh adanya pandemi (Kemenkeu, 2020).
Industri properti dan real estate merupakan salah satu sektor yang sangat dipengaruhi oleh  kondisi  perekonomian  di  suatu  negara.  Pertumbuhan  penduduk  di  Indonesia menyebabkan  meningkatnya  kebutuhan  akan  tempat  tinggal,  perkantoran,  dan  lain sebagainya  menjadi  salah  satu  jaminan  bahwa  permintaan  akan  produk  properti  semakin meningkat.  Pada  saat  pertumbuhan  ekonomi  mengalami  penurunan  maka  sektor  ini  akan mengalami penurunan yang cukup drastis.

## Tabel 1. Perkembangan Properti Komersial
Berdasarkan  pada  tabel  1.1  di  atas  pada  tahun  2018  Indeks  Permintaan  Properti Komersial  tumbuh  sebesar  3,19  %  (yoy)  dan  Indeks  Harga  Properti  Komersial  mengalami kenaikan  sebesar  1,03%  (yoy).  Pada  tahun  2019  Indeks  Permintaan  Properti  Komersial mengalami  perlambatan  menjadi  0,52%  (yoy)  dan  Indeks  Harga  Properti  Komersial melambat menjadi  0,32%  (yoy)  perlambatan  tersebut terutama  disebabkan  oleh  penurunan harga  pada  segmen  apartemen  sewa  dan  perlambatan  kenaikan  harga  lahan  industri, convention hall dan pergudangan. Pada Tahun 2020 Indeks Permintaan Properti Komersial mengalami penurunan -0,05% (yoy) dan Indeks Harga Properti Komersial tumbuh melambat sebesar  0,12%  (yoy)  perlambatan  tersebut  terutama  disebabkan  oleh  penurunan  harga properti kategori sewa dan perlambatan pertumbuhan harga pada kategori jual. Pada tahun 2021  Indeks  Permintaan  Properti  Komersial  meningkat  sebesar  1,01%  (yoy)  peningkatan didorong  oleh  perbaikan  kategori  jual  dan  lahan  industri  dan  meningkat  pada  segmen perkantoran  sewa,  ritel  sewa,  dan  hotel  sebagai  dampak  dari  adanya  pelonggaran  PPKM oleh Pemerintah. Indeks Harga Properti Komersial tumbuh 0,60% (yoy).
Dengan  adanya  perubahan  yang  ada  tersebut  dapat  memunculkan  masalah  dalam perusahaan  salah  satunya  adalah  kesulitan  keuangan  atau  penurunan  kondisi  keuangan perusahaan  ( financial  distress ).  Penurunan  kondisi  keuangan  ini  dikarenakan  perusahaan yang  ada  tidak  dapat  bertahan  menghadapi  perubahan  yang  ada  atau  bahkan  kurangnya kemampuan  untuk  bersaing  dengan  kompetitor. Financial  distress ialah  suatu  tahap  dari kondisi  keuangan  perusahaan  yang  terus  mengalami  penurunan  sebelum  perusahaan mengalami  kebangkrutan  ataupun  likuidasi  (Platt  &  Platt,  2002). Financial  distress muncul sebelum  perusahaan  mengalami  kebangkrutan,  biasanya  dimulai  dari  ketidakmampuan dalam  memenuhi  kewajiban-kewajiban  khususnya  kewajiban  jangka  pendek.  Menurut (Brigham  &  Houston,  2014) financial  distress terjadi  dikarenakan  oleh  beberapa  alasan, yakni  sering  terjadinya  serangkaian  kesalahan,  manajer  melakukan  kesalahan  atau kekeliruan  dalam  pengambilan  keputusan,  serta  kelemahan-kelemahan  yang  saling berkaitan  dan  kurangnya  upaya  untuk  mengawasi  kondisi  keuangan  sehingga  penggunaan uang  tidak  sesuai  dengan  kebutuhan  perusahaan. Financial  distress dapat  dilihat  dari Earning  Per  Share (EPS)  perusahaan. Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  jumlah pendapatan  yang  diperoleh  satu  satu  periode  untuk  setiap  lembar  saham  yang  beredar. Suatu perusahaan yang mengalami financial distress cenderung memiliki earning per share negatif (Widhiari dan Merkusiwati, 2015).
Suatu perusahaan akan terhindar dari permasalahan keuangan atau financial distress jika  perusahaan  menerapkan  tata  kelolanya  dengan  baik  dan  sebaliknya  jika  perusahaan kurang  maksimal  dalam  menerapkan  tata  kelola  maka  perusahaan  akan  mengalami penurunan  kondisi keuangan  dan  kebangkrutan (Nila,  2021). Corporate governance adalah seperangkat  sistem,  proses,  atau  peraturan  yang  dibuat  untuk  mengarahkan  serta mengendalikan  perusahaan  agar  tercipta  tata  kelola  atau  hubungan  yang  baik,  adil  serta
No. Tahun Permintaan Harga 1. 2018 3,19 % (yoy) 1,03% (yoy) 2. 2019 0,52% (yoy) 0,32% (yoy) 3. 2020 -0,05% (yoy) 0,12% (yoy) 4. 2021 1,01% (yoy) 0,60% (yoy)
transparan  diantara  berbagai  pihak.  Fokus  utama  yang  lain  adalah  efisiensi  ekonomi  yang menyatakan  bahwa  sistem  tatakelola  perusahaan  harus  ditujukkan  untuk  mengoptimalkan hasil ekonomi (Kusmayadi et al., 2015).
Isu mengenai corporate governance muncul sebagai akibat dari terjadinya pemisahan kepentingan  antara  kepemilikan  dengan  pengendalian  suatu  perusahaan  atau  lebih  dikenal dengan  sebagai  masalah  keagenan.  Teori  utama  yang  berkaitan  dengan corporate governance adalah  Teori  Keagenan  ( Agency  Theory )  Teori  ini  pertama  kali  diungkapkan oleh  Jensen  dan  Meckling  pada  tahun  1976.  Hubungan  keagenan  merupakan  sebuah kontrak  antara  manajer  ( agent )  dengan  investor  ( principal )  sehingga  memicu  biaya keagenan ( agency cost ).
Financial  distress juga  dapat    dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  usaha  atau  ukuran perusahaan. Ukuran perusahaan merupakan skala atau gambaran mengenai besar kecilnya perusahaan yang dapat dilihat dari total aset yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan dapat  menggambarkan  seberapa  besar  total  aset  atau  aktiva  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan. Perusahaan yang memiliki total aset yang besar akan mudah untuk melakukan diversifikasi dan kemungkinan perusahaan mengalami kondisi kesulitan keuangan akan lebih kecil (Kurniasanti & Musdholifah, 2018).
Aktivitas  yang  telah  dilakukan  oleh  perusahaan  pada  periode  tertentu  akan  disajikan pada  laporan  keuangan.  Aktivitas  tersebut  dituangkan  dalam  angka-angka  yang  mana angka-angka  tersebut  dapat  diperbandingkan  dengan  laporan  keuangan  lainnya  sehingga pengguna  laporan  keuangan  dapat  menilai  kinerja  manajemen  pada  periode  tertentu. Financial  indicators merupakan  suatu  indikator  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja keuangan  suatu  perusahaan.  Kinerja  keuangan  perusahaan  merupakan  suatu  kondisi keuangan suatu perusahaan untuk suatu periode tertentu (Mulansari & Setiyorini, 2019).
Salah  satu  upaya  yang  dapat  ditempuh  dalam  mewujudkan Good  Corporate Governance dalam  pengeloaan  korporasi  adalah  dengan  membentuk  Komisaris Independen.  Komisaris  independen  merupakan  anggota  dari  dewan  komisaris  yang  tidak terlibat  dengan  manajemen,  pemegang  saham  pengendali,  anggota  dewan  komisaris lainnya,  dan  bebas  dari  hubungan  bisnis  atau  lainnya  yang  bisa  mempengaruhi kemampuannya  untuk  bertindak  independen  (Fathonah,  2017).  Dewan  komisaris  menjadi salah  satu  mekanisme  dalam corporate  governance yang  dibutuhkan  untuk  meminimalisir adanya agency  problem antara  pemilik  dengan  manajer.  Selain  adanya  pengawasan pengambilan  keputusan  manajemen  oleh  pihak  dewan  komisaris,  pemgawasan  juga dilakukan  oleh  pihak  eksternal  yang  independen  sehingga  keputusan  yang  diambil  dapat menjauhkan kemungkinan terjadinya financial ditress.
H1 : Komisaris independen berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Kepemilikan  institusional  mempunyai  kemampuan  dalam  mengendalikan  pihak manajemen  melalui  proses  monitoring,  kepemilikan  saham  akan  mewakili  suatu  sumber kekuasaan  yang  bisa  digunakan  dalam  mendukung  keberadaan  manajemen  sehingga melalui  kepemilikan  institusional  biaya  agensi  dapat  diefektifkan  (Dwi  &  Eka,  2008). Kepemilikan  institusional  merupakan  salah  satu  mekanisme corporate  governance yang dapat  mengurangi  permasalahan  teori  keagenan  antara  pemilik  dan  manajer,  sehingga kepentingan pemilik dan manajer  perusahaan menjadi selaras. Semakin besar kepemilikan institusional  maka  semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva  perusahaan  sehingga  peluang kesulitan keuangan dapat diminimalkan karena perusahaan dengan kepemilikan institusional yang lebih besar.
H2 : Kepemilikan Institusional berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Kepemilikan manajerial merupakan persentase jumlah saham yang dimiliki manajemen dari  seluruh  jumlah  saham  perusahaan  yang  dikelola  (Fathonah,  2017).  Kepemilikan manajerial  merupakan  suatu  kondisi  dimana  manajer  mempunyai  saham  perusahaan  atau dengan  kata  lain  manajer  tersebut  sekaligus  sebagai  pemegang  saham  perusahaan (Christiawan dan Tarigan, 2007). Peningkatan pada kepemilikan manajerial akan mendorong turunnya  peluang financial  distress, jika  manajer  memiliki  proporsi  kepemilikan  saham perusahaan  yang  semakin  besar  maka  akan  mendorong  manajemen  untuk  meningkatkan kinerja perusahaan.
H3 : Kepemilikan manajerial berpengaruh negatif terhadap financial distress. Financial  distress juga  dapat    dipengaruhi  oleh  besar  kecilnya  usaha  atau  ukuran perusahaan.  Ada  beberapa  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  kegagalan,  salah  satunya adalah ukuran perusahaan, semakin besar perusahaan maka semakin kecil kemungkinannya untuk gagal.
H4 : Ukuran Perusahaan berpengaruh positif terhadap financial distress.
Ketidakmampuan  perusahaan  membayar  kewajiban  jangka  pendeknya  (yang  sudah jatuh  tempo)  disebabkan  oleh  berbagai  faktor.  Pertama,  bisa  dikarenakan  memang perusahaan sedang tidak memiliki dana sama sekali. Kedua, bisa saja perusahaan memiliki dana,  namun  saat  jatuh  tempo  perusahaan  tidak  memiliki  dana  sehingga  harus  menunggu dalam  waktu  tertentu  untuk  mencairkan  aktiva  lainnya  seperti  menagih  piutang,  menjual surat-surat  berharga  atau  menjual  sediaan  atau  aktiva  lainnya.  Likuiditas  adalah  kewajiban jangka  panjang  yang  harus  dipenuhi  jika  suatu  perusahaan  dapat  memenuhi  kewajiban jangka panjangnya maka perusahaan tersebut dapat terhindar dari kondisi financial distress. H5 : Likuiditas berpengaruh negatif terhadap financial distress. Rasio  solvabilitas  atau leverage adalah rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  sejauh mana aktiva perusahaan dibiayai dengan utang. Rasio leverage digunakan untuk mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek maupun jangka panjang (Kasmir, 2015). Perusahaan yang memiliki pembiayaan yang besar dengan  menggunakan  hutang  akan  dapat  berisiko  terhadap  masa  yang  akan  datang sehingga  akan  mengakibatkan  kesulitan  pembayaran  hutang  dan  tidak  sebanding  dengan aset yang dimiliki perusahaan.
H6 : Leverage berpengaruh negatif terhadap financial distress.
Menurut Kasmir (2015) Rasio profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan. Rasio ini juga memberikan ukuran efektivitas suatu perusahaan.  Kondisi  laba  perusahaan  yang  semakin  menurun  dapat  berakibat  pada menurunnya  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi  hutang  atau  kewajiban  jangka pendek atau jangka panjangnya sehingga dapat memicu terjadinya financial distress. H7 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap financial ditress.
Merujuk  pada  pemaparan  diatas  tujuan  dilakukannya  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut  :  1)  untuk  mengetahui  pengaruh  komisaris  independen  terhadap financial  distress pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode 2018-2021,  2)  untuk  mengetahui  pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap financial distress pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2018-2021, 3) untuk mengetahui pengaruh kepemilikan manajerial terhadap financial distress pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode  2018-2021,  4)  untuk  mengetahui  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap financial distress pada  perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia periode 2018-2021, 5) untuk mengetahui pengaruh likuiditas terhadap financial distress pada perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2018- 2021, 6) untuk mengetahui pengaruh leverage terhadap financial distress pada perusahaan properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  periode  2018-2021,  dan  7) untuk  mengetahui  pengaruh  profitabilitas  terhadap financial  distress pada  perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia periode 2018-2021.

## 2.  Metode
Metode  penelitian  ini  menggunakan  metode  kuantitatif.  Sumber  data  dalam  penelitian ini  adalah  data  sekunder  berupa  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  properti  dan  real estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  metode dokumentasi  dengan  cara  mempelajari  informasi  keuangan,  non  keuangan  serta  informasi lain  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan.  Adapun  populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  properti  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018- 2021 yaitu sebanyak 80 perusahaan. Perusahaan properti dan real estate dipilih dikarenakan untuk  menghindari  bias  yang  disebabkan  oleh  efek  industri.  Teknik  pengambilan  sampel
dalam  penelitian  ini  adalah purposive  sampling. Sampel  yang  memenuhi  kriteria  dalam penelitian  ini  adalah  14  perusahaan.  Data  penelitian  ini  dianalisis  menggunakan  (1)  uji statistik  deskriptif,  (2)  uji  asumsi  klasik  terdiri  dari  uji  normalitas,  uji  multikolenieritas,  uji heteroskedastisitas,  autokorelasi,  (3)  uji  hipotesis  yang  dilakukan  dengan  uji  regresi  linier berganda,  uji  koefisien  determinasi,  dan  uji  parsial  (uji  t).  Proses  analisis  data  dilakukan dengan menggunakan bantuan program SPSS.

## 3.  Hasil dan Pembahasan
Statistik deskriptif ( descriptive statistics ) merupakan statistik yang dipergunakan dalam menganalisis  data  yaitu  dengan  cara  mendeskripsikan  data  yang  telah  terkumpul  tanpa membuat suatu kesimpulan yang berlaku untuk umum (Sugiyono, 2016).
Tabel 2. Hasil Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Proporsi Komisaris Independen X1_1 56 0,250 0,800 0,42730 0,124372 Kepemilikan Institusional X1_2 56 15,438 97,751 61,58464 19,917263 Kepemilikan Manajerial X1_3 56 0,327 2,159 0,79407 0,419248 Ukuran Perusahaan X2 56 26,917 31,045 29,21280 1,186009 Likuiditas X3_1 56 0,147 24,797 3,77882 4,323726 Leverage X3_2 56 0,064 0,644 0,32005 0,165252 Profitabilitas X3_3 56 -6,315 26,047 0,47286 4,781183 Financial Distress Y 56 0,054 8,023 2,10020 1,844403 Valid N (listwise) 56
Penjelasan hasil uji statistik deskriptif yang disajikan dalam tabel 2 adalah:
1.  Variabel  Proporsi  Komisaris  Independen  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,250  dan maksimum  sebesar  0,800  dengan  standar  deviasinya  yaitu  sebesar  0,124372  yang lebih  kecil  dari  nilai  rata-rata  yaitu  sebesar  0,42730.  Dengan  demikian,  dapat dikatakan  bahwa  simpangan  data  pada  variabel  Proporsi  Dewan  Komisaris Independen baik.
2.  Pada  variabel  Kepemilikan  Institusional  (X1_2)  memiliki  nilai  terendah  ( minimum ) sebesar 15,438 dan nilai tertinggi ( maximum ) sebesar 97,751 dengan standar deviasi sebesar  19,917263  lebih  kecil  dibandingan  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  yaitu sebesar  61,58464,  menunjukkan  bahwa  simpangan  data  pada  variabel  Kepemilikan Institusional (X1_2) baik.
3.  Pada  variabel  Kepemilikan  Manajerial  (X1_3)  memiliki  nilai  terendah  ( minimum ) sebesar  0,327  dan  nilai  tertinggi  ( maximum )  sebesar  2,159  dengan  standar  deviasi sebesar 0,419248 lebih kecil dibandingan dengan nilai rata-rata ( mean ) yaitu sebesar 0,79407, menunjukkan bahwa simpangan data pada variabel Kepemilikan Manajerial (X1_3) baik.
4.  Pada  variabel  Ukuran  Perusahaan  (X2)  mempunyai  nilai  terendah  ( minimum ) sebesar 26,917 dan nilai tertinggi ( maximum ) sebesar 31,045 dengan standar deviasi sebesar  1,186009  lebih  kecil  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  sebesar 29,21280,  menunjukkan  bahwa  simpangan  data  pada  variabel  Ukuran  Perusahaan (X2) baik.
5.  Pada variabel Likuiditas (X3_1) memiliki nilai terendah ( minimum ) sebesar  0,147 dan nilai  tertinggi  ( maximum )  sebesar  24,797  dengan  standar  deviasi  sebesar  4,323726 lebih besar dibandingkan dengan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 3,77882.
6.  Pada variabel Leveage (X3_2) memiliki nilai terendah ( minimum ) sebesar 0,064 dan nilai  tertinggi  ( maximum )  sebesar  0,644  dengan  standar  deviasi  sebesar  0,165252
levih  kecil  jika  dibandingan  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  yaitu  sebesar  0,32005, menunjukkan bahwa simpangan data pada variabel Leveage (X3_2) baik.
7.  Pada variabel Profitabilitas (X3_3) memiliki nilai terendah ( minimum ) sebesar -6,315 dan nilai tertinggi ( maximum ) sebesar 26,047. Standar deviasinya sebesar 4,781183 lebih besar dibandingkan dengan nilai rata-rata ( mean ) yaitu sebesar 0,47286.
8.  Pada varibel Financial Distress (Y) memiliki nilai terendah ( minimum ) sebesar 0,054 dan nilai tertinggi ( maximum ) sebesar 8,023. Standar deviasi sebesar 1,844403 lebih kecil  dibandingkan  dengan  nilai  rata-rata  ( mean )  yaitu  sebesar  2,10020, menunjukkan bahwa simpangan data pada varibel Financial Distress (Y) baik.
Selanjutnya  dilakukan  uji  asumsi  klasik.  Uji  asumsi  klasik  yang  pertama  adalah  uji normalitas,  hasil  uji  normalitas  dengan  menggunakan one-sample  kolmogorov-smirnov diperoleh  nilai Asymp.Sig  (2-tailed) sebesar  0,174.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  nilai Asymp.Sig  (2-tailed) lebih  besar  dari  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data berdistribusi  normal.  Uji  asumsi  klasik  yang  kedua  adalah  uji  multikolinieritas,  dilakukan dengan  menganalisis  matrik  korelasi  antar  variabel  independen  dan  perhitungan  nilai Tolerance dan Variance  Inflation  Factor (VIF),  berdasarkan  uji  yang  telah  dilakukan  semua variabel bebas memiliki nilai tolerance yang lebih besar dari 0,10 dan nilai VIF untuk semua varaibel  lebih  kecil  dari  10,  dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada  korelasi atau  tidak  terjadi  multikolinieritas  di  antara  variabel  bebas.  Uji  asumsi  klasik  yang  ketiga adalah  uji  heteroskedastisitas,  heteroskedastisitas  pada  penelitian  ini  diuji  dengan menggunakan uji glejser. Hasil uji heteroskedastisitas menggunakan uji glejser menunjukkan bahwa  nilai  signifikansi  seluruh  variabel  bebas  lebih  besar  dari  0,05,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi heteroskedastisitas pada model regresi.
Uji asumsi klasik yang terakhir adalah autokorelasi. Salah satu cara yang bisa digunakan untuk mendeteksi ada atau tidaknya autokorelasi yaitu dengan Uji Durbin-Watson (DW test ), pada  penelitian  ini  nilai  Durbin-Watson  sebesar  2,112.  Untuk  nilai  dU  pada  tabel  Durbin- Watson  dengan  n=56  dan  k=7  adalah  1,8584.  Dimana  dU  <  dw  <  4  –  dU,  yaitu  1,8584  < 2,112 < 2,1416 maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
Koefisien determinasi pada penelitian ini ditunjukkan dengan nilai Adjusted R Square. Hasil  uji  koefisien  determinasi  ( Adjusted R Square )  nilai adjusted R 2 sebesar  0,738.  Hal  ini berarti  73,8  %  variasi Financial  distress dapat  dijelaskan  oleh  variabel  Proporsi  Komisaris Independen,  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan  Manajerial,  Ukuran  Perusahaan, Likuiditas, Leverage, Profitabilitas,  sedangkan  sisanya  sebesar  26,2  %  dipengaruhi  oleh faktor lain yang tidak digunakan dalam penelitian ini.
Analisis  regresi  linear  berganda  berfungsi  untuk  melihat  pengaruh  beberapa  variabel bebas terhadap variabel terikat menggunakan analisis regresi linear berganda. Hasil analisis regresi linear berganda disajikan pada tabel 3:
Tabel 3. Persamaan Regresi Linier Berganda Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 2,348 1,309 1,793 0,079 X1_1 -1,488 0,555 -0,138 -2,682 0,010 X1_2 -0,006 0,006 -0,091 -1,060 0,294 X1_3 -0,713 0,262 -0,221 -2,720 0,009 X2 0,124 0,051 0,109 2,432 0,019 X3_1 -0,035 0,012 -0,112 -2,979 0,005 X3_2 -6,864 0,345 -0,835 -19,882 0,000 X3_3 0,092 0,011 0,324 8,466 0,000
Nilai  konstanta  dan  nilai  koefisien  regresi  ini  dapat  dibuat  suatu  persamaan  model regresi  linier  berganda  sebagai  berikut  yang  menunjukkan  hubungan  antara  variabel indpenden dan variabel dependen.
FD = α + β 1 X 1_1 +β 2 X 1_2 +β 3 X 1_3 + β 4 X 2 + β 5 X 3_1 + β 6 X 3_2 + β 7 X 3_3 + ε
FD  =  2,348  -  1,488X1_1  -  0,006X1_2  -  0,713X1_3  +  0,124X2  -  0,035X3_1  -6,864X3_2  + 0,092X3_3 + 0,05 Persamaan regresi di atas mempunyai makna sebagai berikut:
1.  Nilai  Konstanta    (β 0 )  sebesar  2,348  menunjukkan  bahwa  Proporsi  Komisaris Independen, Kepemilikan Institusional, Kepemilikan Manajerial, Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Leverage ,  dan  Profitabilitas  bernilai  konstan,  maka  variabel Financial Distress memiliki nilai positif sebesar 2,348 tingkat.
2.  Koefisien  regresi  variabel  Proporsi  Komisaris  Independen  sebesar  -1,488 menunjukkan  bahwa  Proporsi  Komisaris  Independen  berpengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress. Hal  tersebut  menggambarkan  ketika  Proporsi  Komisaris Independen turun, maka Financial Distress akan naik. Nilai koefisien regresi variabel menunjukkan  bahwa  jika  nilai  Proporsi  Komisaris  Independen  meningkat  1  satuan dengan  syarat  variabel  independen  lainnya  konstan,  maka  nilai Financial  Distress akan menurun sebesar 1,488.
3.  Koefisien  regresi  untuk  variabel  Kepemilikan  Institusional  sebesar  -0,006 menunjukkan  bahwa  Kepemilikan  Institusional  berpengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress. Hal  tersebut  menggambarkan  ketika  Kepemilikan  Institusional turun,  maka Financial  Distress akan  naik.    Nilai  koefisien  regresi  variabel menunjukkan  bahwa  jika  nilai  Kepemilikan  Institusional  meningkat  1  satuan  dengan syarat  variabel  independen  lainnya  konstan,  maka  nilai Financial  Distress akan menurun sebesar 0,006.
4.  Koefisien  untuk  variabel  Kepemilikan  Manajerial  yaitu  sebesar  -0,713  menunjukkan bahwa Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif terhadap Financial Distress. Hal tersebut  menggambarkan  ketika  Kepemilikan  Manajerial  turun,  maka Financial Distress akan  naik.    Nilai  koefisien  regresi  variabel  menunjukkan  bahwa  jika  nilai Kepemilikan  Manajerial  meningkat  1  satuan  dengan  syarat  variabel  independen lainnya konstan, maka nilai Financial Distress akan menurun sebesar 0,713.
5.  Koefisien  untuk  variabel  Ukuran  perusahaan  yaitu  sebesar  0,124  menunjukkan bahwa  Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  positif  terhadap Financial  Distress. Berarti bahwa  jika  terjadi  peningkatan  Ukuran  Perusahaan  sebesar  satu  tingkat  dengan asumsi  variabel  yang  lain  konstan,  maka  besarnya Financial  Distress naik  sebesar 0,124 tingkat.
6.  Koefisien  untuk  variabel  Likuiditas  yaitu  sebesar  -0,035  menunjukkan  bahwa Likuiditas  berpengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress. Hal  tersebut menggambarkan  ketika  Likuiditas  turun,  maka Financial  Distress akan  naik.    Nilai koefisien regresi variabel menunjukkan bahwa jika nilai Likuiditas meningkat 1 satuan dengan  syarat  variabel  independen  lainnya  konstan,  maka  nilai Financial  Distress akan menurun sebesar 0,035.
7.  Koefisien  untuk  variabel Leverage yaitu  sebesar  -6,864  menunjukkan  bahwa Leverage berpengaruh  negatif  terhadap Financial  Distress. Hal  tersebut menggambarkan  ketika Leverage turun,  maka Financial  Distress akan  naik.    Nilai koefisien regresi variabel menunjukkan bahwa jika nilai Leverage meningkat 1 satuan dengan  syarat  variabel  independen  lainnya  konstan,  maka  nilai Financial  Distress akan menurun sebesar 6,864.
8.  Koefisien  untuk  variabel  Profitabilitas  sebesar  0,092  menunjukkan  bahwa Profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap Financial  Distress. Berarti  bahwa  jika terjadi  peningkatan  Profitabilitas  sebesar  satu  tingkat  dengan  asumsi  variabel  yang lain konstan, maka besarnya Financial Distress naik sebesar 0,092 tingkat.
Pengujian  hipotesis  dalam  penelitian  ini  menggunakan  Uji-t.  Uji-t  digunakan  untuk mengetahui  pengaruh  secara  individual  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Taraf signifikansi  yang  digunakan  adalah  5%,  Jika  nilai  signifikansi  variabel  bebas  <  taraf signifikansi  tersebut maka  hipotesis  diterima  artinya  variabel  bebas  berpengaruh terahadap variabel terikat. Hipotesis diterima, jika nilai sig. < 0,05. Sedangkan hipotesis ditolak, apabila nilai sig. > 0,05. Berdasarkan tabel hasil uji parsial diperoleh informasi sebagai berikut:
1.  Variabel  Proporsi  Komisaris  Independen  (X1_1)  dengan  hasil  pengujian  pada hipotesis  pertama  (H1),  terdapat  nilai  koefisien  sebesar  1,488  bertanda  negatif  dan nilai  signifikansi  sebesar  0,010    nilai  tersebut    <    0,05  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa  Proporsi  Komisaris  Independen  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Financial Distress.
2.  Variabel  Kepemilikan  Institusional  (X1_2)  dengan  hasil  pengujian  pada  hipotesis kedua  (H2),  terdapat  nilai  koefisien  sebesar  0,006  bertanda  negatif  dan  nilai signifiknasi  sebesar  0,294  nilai  tersebut  >  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Kepemilikan Institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap Financial Distress. 3.  Variabel Kepemilikan Manajerial (X1_3) dengan hasil pengujian pada hipotesis ketiga (H3),  terdapat  nilai  koefisien  sebesar  0,713  bertanda  negatif  dan  nilai  signifikansi sebesar  0,009  nilai  tersebut <  0,05 sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Kepemilikan Manajerial berpengaruh negatif signifikan terhadap Financial distress.
4.  Variabel  Ukuran  Perusahaan  (X2)  dengan  hasil  pengujian  pada  hipotesis  keempat (H4),  terdapat  nilai  koefisien  sebesar  0,124  bertanda  positif  dan  nilai  signifikansi 0,019  nilai  tersebut  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Ukuran  Perusahaan berpengaruh positif signifikan terhadap Financial Distress.
5.  Variabel  Likuiditas  (X3_1)  dengan  hasil  pengujian  pada  hipotesis  kelima  (H5), terdapat  nilai  koefisien  sebesar  0,035  bertanda  negatif  dan  nilai  signifikansi  0,005 nilai  tersebut  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  Likuiditas  berpengaruh negatif signifikan terhadap Financial Distress.
6.  Variabel Leverage (X3_2)  dengan  hasil  pengujian  pada  hipotesis  keenam  (H6), terdapat  nilai  koefisien  sebesar  6,864  bertanda  negatif  dan  nilai  signifikansi  0,000 nilai  tersebut  <  0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa Leverage berpengaruh negatif signifikan terhadap Financial Distress.
7.  Variabel  Profitabilitas  (X3_3)  dengan  hasil  pengujian  pada  hipotesis  ketujuh  (H7), terdapat nilai koefisien sebesar 0,092 bertanda positif dan nilai signifikansi 0,000 nilai tersebut < 0,05 sehingga dapat disimpulkan bahwa Profitabilitas berpengaruh positif signifikan terhadap Financial Distress.

## Pengaruh Proporsi Komisaris Independen terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil uji parsial (uji t), hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikansi  0,010  <  0,05  yang  berarti  bahwa  Proporsi  Komisaris  Independen  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  perusahaan  Properti  dan  Real  Estate yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2021.  Hasil  ini  konsisiten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Putri  et  al.,  2017) bahwa  dewan  komisaris  berpengaruh  terhadap  kesulitan  keuangan,  dewan  komisaris menjadi  salah  satu  mekanisme  dalam corporate  governance yang  dibutuhkan  untuk meminimalisir  adanya agency  problem antara  pemilik  dengan  manajer.  Selain  adanya pengawasan pengambilan keputusan manajemen oleh pihak dewan komisaris, pengawasan juga  dilakukan  oleh  pihak  eksternal  yang  independen  sehingga  keputusan  yang  diambil dapat  menjauhkan  kemungkinan  terjadinya financial  ditress. Semakin  banyak  jumlah komisaris  independen  dalam  suatu  perusahaan  maka  akan  semakin  kecil  kemungkinan terjadinya kesulitan keuangan.

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil uji parsial (uji t), hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikan  0,294  nilai  tersebut  >  0,05  yang  berarti  bahwa  Kepemilikan  Institusional  tidak berpengaruh  terhadap Financial  Distress. Hasil  penelitian  ini  konsisiten  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  (Irving  et  al.,  2018)  yang  menyatakan  bahwa  kepemilikan  institusional tidak memiliki pengaruh terhadap Financial Distress.
Kondisi financial perusahaan  tidak  ditentukan  atau  dipengaruhi  oleh  kepemilikan institusional  melainkan  dengan  keputusan  yang  dibuat  oleh  pengelola  perusahaan  atau manajemen  perusahaan.  Kepemilikan  institusional  tidak  akan  menjamin  semakin  kuatnya pengawasan  yang  dilakukan  oleh  pemegang  saham,  dengan  tingkat  kepemilikan
institusional yang besar keputusan akan perusahaan tetap akan ditentukan oleh manajemen perusahaan. Hal tersebut sejalan dengan teori keagenan ( agency theory ) yang mana salah satunya  dilandasi  oleh  asumsi  tentang  sifat  manusia  yang  memiliki  kecenderungan  untuk mementingkan diri sendiri.
Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Putri  et  al.,  2017)  semakin  besar kepemilikan  institusional  maka  semakin  efisien  pemanfaatan  aktiva  perusahaan  sehingga peluang  kesulitan  keuangan  dapat  diminimalkan  karena  perusahaan  dengan  kepemilikan institusional  yang  lebih  besar.  Semakin  besar  kepemilikan  institusional  dari  perusahaan, akan mengurangi kemungkinan bagi perusahaan jatuh ke dalam kondisi kesulitan keuangan. Hal  tersebut  berarti  semakin  besar tingkat  kepemilikan  institusional  maka  akan mengurangi potensi financial distress.

## Pengaruh Kepemilikan Manajerial terhadap Financial Distress
Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t),  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifikan 0,009 nilai tersebut < 0,05 yang berarti bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap Financial Distress. Hasil ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh (Putri et  al.,  2017)  kepemilikan  manajerial  berpengaruh    terhadap  kondisi  kesulitan  keuangan. Begitu juga penelitian yang dilakukan oleh (Mulansari & Setiyorini, 2019) yang menyatakan bahwa kepemilikan manajerial berpengaruh terhadap fiancial distress.
Peningkatan pada kepemilikan manajerial akan mendorong turunnya peluang financial distress, jika manajer memiliki proporsi kepemilikan saham perusahaan yang semakin besar maka  akan  mendorong  manajemen  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Struktur kepemilikan  menjadi  salah  satu  faktor  yang  dapat  mempengaruhi  kondisi  perusahaan  di masa mendatang. Kepemilikan manajerial dapat meningkatkan keefektifan kerja manajemen sehingga  sekaligus  dapat  mengurangi  kecurangan  kerja  dari  manajemen  yang  dapat menimbulkan  kerugian  bagi  perusahaan  dan  biaya  agensi  ( agency  cost). Ketika  seorang manajer  merasa  akan  dirinya  juga  memiliki  perusahaan  maka  mereka  akan  menyatukan kepentingan antara para pemegang saham dengan manajer sehingga mampu menurunkan kemungkinan terjadinya financial distress.
Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Raudya  &  Febriyanto,  2021) kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress. Hal  tersebut  karena kepemilikan saham oleh manajerial hanya bersifat simbolis saja kondisi sehat tidaknya suatu perusahaan  tidak  diakibatkan  oleh  proporsi  kepemilikan  saham  yang  oleh  pihak  manajerial namun lebih diakibatkan pada kemampuan manajerial dalam mengelola perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Financial Distress
Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t),  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifikan  0,019  nilai  tersebut  <  0,05  yang  berarti  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap Financial  Distress. Hasil  ini  konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Sarina et al., 2020) ukuran perusahaan dapat mengidentifikasi kondisi financial distress dan yang  dilakukan  oleh  (Putri  et  al.,  2017)  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  signifikan terhadap kesulitan keuangan.
Ukuran  perusahaan  menggambarkan  seberapa  tinggi  total  aset  atau  kekayaan perusahaan.  Semakin  besar  ukuran  dari  suatu  perusahaan  maka  semakin  kompleks  juga ketersediaan  aset  yang  memungkinkan  untuk  dijaminkan  ataupun  dijual  setidaknya  untuk membantu  mengatasi  kesulitan  keuangan  atau financial  distress. Perusahaan  besar  juga memiliki  kecenderungan  dalam  mengatur  keuangan  karena  memiliki  potensi  sumber  daya yang baik dengan manajemen yang baik pula.
Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Kurniasanti  & Musdholifah, 2018) yang menunjukkan tidak adanya pengaruh ukuran perusahaan terhadap financial  distress. Setiap  penurunan  atau  kenaikan  ukuran  perusahaan  tidak  akan berdampak  terhadap  profitabilitas  perusahaan  mengalami financial  distress. Perusahaan yang maju walaupun memiliki ukuran perusahaan kecil namun perusahaan memiliki banyak mitra  kerja,  dan  memiliki  tingkat  kepercayaan  yang  tinggi  dari  lembaga  keuangan. Perusahaan  yang  memiliki  total  aset  yang  tinggi  juga  memiliki  laba  yang  tinggi,  dan  tidak
terlepas dari risiko yang tinggi, sehingga perusahaan akan tetap mengalami kesulitan utang- utangnya ketika jatuh tempo.

## Pengaruh Likuiditas terhadap Financial Distress
Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t),  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifkan  0,005  nilai  tersebut  <  0,05  yang  berarti  likuiditas  berpengaruh  terhadap financial distress. Hasil  penelitian  ini  konsisiten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Wicaksono, 2018),  (Sulistyowati  et  al.,  2019),  (Ananto  et  al.,  2017)  dan  (Syuhada  et  al.,  2020)  yang menyatakan  bahwa  likuiditas  berpengaruh  terhadap financial  distress atau  kesulitan keuangan. Rasio likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan dalam  memenuhi  kewajiban  jangka  pendek.  Rasio  likuiditas  berfungsi  untuk  menunjukkan atau  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang  telah  jatuh tempo baik kewajiban kepada pihak luar perusahaan maupun di dalam perusahaan.  Dalam penelitian ini proksi yang digunakan untuk menghitung likuiditas dengan rasio lancar ( current ratio ) semakin tinggi angka pada rasio ini, menunjukkan bahwa perusahaan semakin liquid, begitu  juga  sebaliknya.  Dengan  begitu  kemungkinan  terjadinya financial  distress diperusahaan  tersebut  sangat  kecil.  Apabila  perusahaan  mampu  mendanai  serta  melunasi kewajiban jangka pendeknya maka potensi perusahaan mengalami kesulitan keuangan atau financial  distress akan  berkurang,  semakin  rendah  tingkat  likuiditas  maka  semakin  tinggi kemungkinan  perusahaan  untuk  mengalami financial  distress. Hasil  penelitian  ini  tidak konsisten  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Aisyah  et  al.,  2017) yang  menyatakan bahwa  likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress. Hal  tersebut  dikarenakan perusahaan  yang  memiliki  nilai current  ratio yang  besar  maupun  kecil  dapat  mengalami financial distress.
Pengaruh Leverage terhadap Financial Distress
Berdasarkan  uji  parsial  (uji  t),  hasil  pengujian  hipotesis  menunjukkan  bahwa  nilai signifikan  0,000  nilai  tersebut  <  0,05  yang  berarti  bahwa Leverage berpengaruh  terhadap Financial Distress. Hasil penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ananto et  al.,  2017)  yang  menyatakan  bahwa  tingkat leverage berpengaruh  terhadap financial distress. Tingkat  hutang  yang  tinggi  akan  berakibat  pada  kewajiban  perusahaan  dalam melunasi  pokok  pinjaman  beserta  bunganya,  sehingga  dalam  kurun  waktu  jangka  panjang kondisi tersebut dapat mempersulit keuangan perusahaan yang dapat menimbulkan financial distress. Rasio leverage digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  perusahaan  dibiayai dengan  utang.  Penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  akan  membahayakan  perusahaan karena perusahaan akan masuk dalam kategori extreme leverage yaitu perusahaan terjebak dalam  tingkat  utang  yang  tinggi  dan  sulit  melepas  beban  utang  tersebut.  Dalam  praktiknya untuk  menutupi  kekurangan  akan  kebutuhan  dana,  perusahaan  memiliki  beberapa  pilihan sumber dana yang dapat digunakan, tergantung dari tujuan, syarat-syarat, keuntungan serta kemampuan perusahaan. Dalam penelitian ini proksi yang digunakan untuk mengukur rasio Leverage adalah Debt to asset ratio, apabila rasionya tinggi maka pendanaan dengan utang semakin  banyak  sehingga  semakin  sulit  bagi  perusahaan  utuk  memperoleh  tambahan pinjaman  karena  dikhawatirkan  perusahaan  tidak  mampu  menutupi  kewajibannya. Perusahaan  yang  memiliki  rasio leverage yang  tinggi  akan  berdampak  pada  timbulnya kerugian  yang  lebih  besar.  Berbanding  terbalik  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Sulistyowati  et  al.,  2019) leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kondisi financial distress. Perusahaan  yang  memiliki  pembiayaan  yang  besar  dengan  menggunakan  hutang akan  dapat  berisiko  terhadap  masa  yang  akan  datang  sehingga  akan  mengakibatkan kesulitan pembayaran hutang dan tidak sebanding dengan aset yang dimiliki perusahaan.
Pengaruh Proftabilitas terhadap Financial Distress
Berdasarkan hasil uji parsial (uji t), hasil pengujian hipotesis menunjukkan bahwa nilai signifikan 0,000 nilai tersebut < 0,05 yang berarti bahwa Profitabilitas berpengaruh terhadap Financial Distress. Hal tersebut sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ananto et al., 2017) bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap financial distress. Menurut penelitian yang
dilakukan  oleh  (Sulistyowati  et  al.,  2019)  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  kondisi financial distress.
Rasio  profitabilitas  mengukur  efektivitas  manajemen  secara  keseluruhan  yang ditujukkan  oleh  besar  kecilnya  tingkat  keuntungan  yang  diperoleh  dalam  hubungannya dengan  penjualan  maupun  investasi.  Semakin  baik  rasio  profitabilitas  maka  semakin  baik menggambarkan  kemampuan  tingginya  perolehan  keuntungan  perusahaan.  Tujuan  akhir yang  ingin  dicapai  suatu  perusahaan  yang  terpenting  adalah  memperoleh  laba  yang maksimal  sesuai  target  yang  telah  ditetapkan.  Kondisi  laba  perusahaan  yang  semakin menurun  berdampak  kepada  menurunnya  kemampuan  perusahaan  dalam  melunasi kewajiban baik jangka pendek maupun jangka panjang, sehingga hal tersebut akan  memicu terjadinya  kondisi financial  distress. Dalam  penelitian  ini  profitabilitas  diukur  dengan menggunakan Return  on  Asset (ROA)  dan  menunjukkan  semakin  besar  ROA  suatu perusahaan  maka  kinerja  keuangan  perusahaan  akan  semakin  baik.  Apabila  ROA meningkat  maka  profitabilitas  perusahaan  meningkat  sehingga  kemungkinan  perusahaan mengalami financial distress akan berkurang.

## 4.  Simpulan dan Saran
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan,  maka  diperoleh  simpulan  sebagai berikut  :  (1)  Proporsi  Komisaris  Independen  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Financial Distress pada Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia  periode  tahun  2018-2021.  (2)  Kepemilikan  Institusional  tidak  berpengaruh terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2018-2021.  (3)  Kepemilikan  Manajerial  berpengaruh negatif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2018-2021.  (4)  Ukuran  perusahaan berpengaruh  positif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Properti  dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2018-2021. (5) Likuiditas berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Properti  dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2018-2021. (6) Leverage berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan  Properti  dan Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  tahun  2018-2021.  (7) Profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap Financial  Distress pada  Perusahaan Properti dan Real Estate yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode tahun 2018-2021.
Berdasarkan  hasil  temuan  penelitian,  adapun  beberapa  saran  yang  penulis  berikan sehubungan  dengan  penelitian  ini  yaitu  (1)  Penelitian  hanya  menggunakan  beberapa variabel  independen  yang  terkait  dengan Corporate  Governance yaitu  Proporsi  Dewan Komisaris  Independen,  Kepemilikan  Institusional  dan  Kepemilikan  Manajerial  untuk mengetahui  pengaruhnya  terhadap Financial  Distress. Hal  tersebut  terkait  dengan kemampuan  model  penelitian  ini  yang  masih  kecil  dalam  menjelaskan  fenomena Financial Distress, maka diharapkan untuk peneliti selanjutnya dapat menambahkan variabel lain yang masih bergubungan dengan Corporate Governance yang lain seperti Dewan Direksi, Komite Audit  dan  lain-lain.  (2)  Penelitian  ini  mengunakan  perusahaan  properti  dan  real  estate sebagai  objek  penelitian  dengan  periode  empat  tahun  sebagai  sampelnya.  Bagi  peneliti selanjutnya  diharapkan  agar  dapt  menggunakan  objek  penelitian  dari  sektor  lain  seperti sektor  pertambangan  dan  memperpanjang  periode  penelitiannya.  (3)  Mencari  alternatif lainnya  yang  dapat  dipergunakan  dalam  penetapan  kriteria  dalam  pengambilan  sampel penelitian  dalam purposive  sampling sehingga  dapat  lebih  mewakili  populasi  penelitian  dan ketersediaan  data  dikarenakan  masih  terdapat  perusahaan  yang  tidak  memiliki  laporan keuangan pada periode tertentu.

## Daftar Pustaka
Aisyah,  N.  N.,  Kristanti,  F.  T.,  &  Zultilisna,  D.  (2017). PENGARUH  RASIO  LIKUIDITAS  , RASIO AKTIVITAS , RASIO PROFITABILTAS , DAN RASIO LEVERAGE TERHADAP FINANCIAL DISTRESS ( Studi pada Perusahaan Tekstil Dan Garmen yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  tahun  2011-2015  )  THE  INFLUENCE  OF  LIQUIDITY  RATIO  , ACTIV . 4 (1), 411–419.
Ananto, R. P., Mustika, R., & Handayani, D. (2017). Pengaruh GCG, Leverage, Profitabilitas Dan  UP  Terhadap  FD  Pada  Perusahaan  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Dharma Andalas , 19 (1), 92–105.
Fathonah,  A.  N.  (2017).  Pengaruh  Penerapan  Good  Corporate  Governance  Terhadap Financial Distress. Jurnal Ilmiah Akuntansi , 1 (2), 133–150. https://doi.org/10.23887/jia.v1i2.9989
Kurniasanti,  A.,  &  Musdholifah,  M.  (2018).  Jurnal  Ilmu  Manajemen  Volume  6  Nomor  3  – Jurusan  Manajemen  Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri  Surabaya  2018  Pengaruh Corporate  Governance,  Rasio  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Makroekonomi Terhadap  Financial  Distress  (Studi  Pada  Perusahaan  Sektor  Pertam. Jurnal  Ilmu Manajemen ,
6 (3), 197–212. https://jurnalmahasiswa.unesa.ac.id/index.php/jim/article/view/23907
Kusmayadi, D., Rudiana, D., & Badruzaman, J. (2015). Good Corporate Governance . LPPM Universitas Siliwangi.
Mulansari, R., & Setiyorini, W. (2019). Pengaruh Good Corporate Governance dan Financial Indicators  terhadap  Financial  Distress  pada  Perusahaan  Property  dan  Real  Estate. Jurnal Akuntansi Dan Perpajakan , 5 (2), 115–126. https://doi.org/10.26905/ap.v5i2.5766
Nila,  I.  (2021).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Financial  Indicators,  Dan  Ukuran Perusahaan  Terhadap  Financial  Distress. COMPETITIVE  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan , 5 (2), 62. https://doi.org/10.31000/competitive.v5i2.4196
Putri,  M.  R.  C.,  Sujana,  E.,  &  Kuniawan,  P.  S.  (2017).  Pengaruh  Struktur  Corporate Governance Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kesulitan Keuangan Pada Perusahaan Property Dan Real Estate Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2016. E-Journal S1 Ak Universitas Pendidikan Ganesh , 8 (2), 1–10.