Jambura Accounting Review
Journal homepage: http//:jar.fe.ung.ac.id/index.php/jar E-ISSN 2721-3617
Pengaruh  MVAIC  Terhadap  Efisiensi  Operasional  Perusahaan Keuangan di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2022
Robby Krisyadi a , Budi Chandra b, Andriano Excelt c a,b,c Universitas  International  Batam,  Jl.  Gajah  Mada,  Tiban  Indah,  Kec.  Sekupang, Kota Batam, Kepulauan Riau 29426.
Email: robby.krisyadi@uib.ac.id a , budi.chandra@uib.ac.id b , 2042027.andriano@uib.edu c

## INFO ARTIKEL
Riwayat Artikel: Received 10-01-2024 Revised 19-01-2024
Accepted 22-01-2024
Kata Kunci: MVAIC, efisiensi, perusahaan, sumber daya

## Keywords:
MVAIC, efficiency, firm, resource

## ABSTRAK
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh Modified Value Added Intellectual Capital (MVAIC) terhadap efisiensi operasional perusahaan keuangan di Indonesia. Penelitian ini menggunakan metode kuantitatif. Sampel penelitian yang digunakan adalah perusahaan keuangan yang terdaftar di BEI periode 2018-2022. Sampel  berjumlah 105 perusahaan dengan menggunakan Teknik purposive  sampling. Dalam  menghitung  variabel  dependen menggunakan  metode  SFA (Stochastic  Frontier  Analysis) .  Peneliti menggunakan aplikasi SPSS untuk pengujian outlier dan aplikasi Eviews dalam pemilihan model terbaik dan pengujian hipotesis. Hasil penelitian menunjukkan MVAIC  memiliki  pengaruh  signifikan  positif  terhadap  efisiensi  operasional. Variabel  utama  yang  memberikan  kontribusi  terbesar  adalah  HCE  ( Human Capital  Efficiency ).  RCE  ( Relational  Capital  Efficiency )  dan  PCE  ( Process Capital  Efficiency )  memiliki  korelasi  signifikan  negatif,  sedangkan  CEE ( Capital  Employed  Efficiency )  memiliki  pengaruh  tidak  signifikan  terhadap efisiensi  operasional.  Nilai  MVAIC  yang  besar  akan  meningkatkan  efisiensi dan  berinvestasi  pada  sumber  daya  manusia  juga  dapat  terjadi  kenaikan efisiensi  operasional  serta  menciptakan  keunggulan  kompetitif  yang  sejalan dengan teori resource-based view .

## ABSTRACT
The  purpose  of  this  study  is  to  analyze  the  effect  of  Modified  Value  Added Intellectual  Capital  (MVAIC)  on  the  operational  efficiency  of  financial companies in Indonesia. This study uses quantitative. The research sample used is financial companies listed on the IDX for the period 2018-2022. The sample amounted  to  105  companies  using  purposive  sampling  technique.  In calculating  the  dependent  variable  using  the  SFA  (Stochastic  Frontier Analysis) method. Researchers use the SPSS application for outlier testing and the Eviews application in selecting the best model and hypothesis testing. The results showed that MVAIC has a significant positive influence on operational efficiency.  The  main  variable  that  makes  the  biggest  contribution  is  HCE
(Human  Capital  Efficiency).  RCE  (Relational  Capital  Efficiency)  and  PCE (Process Capital Efficiency) have a negative significant correlation, while CEE (Capital  Employed  Efficiency)  has  an  insignificant  effect  on  operational
efficiency. This means that a large MVAIC value will increase efficiency and investing in human resources can also increase operational efficiency and create a competitive advantage in line with the resource-based view theory.
@2024 Robby Kriyadi, Budi Chandra, Andriano Excelt Under The License CC BY-SA 4.0

## PENDAHULUAN
Keterlibatan  sumber  daya  manusia,  sumber  daya  finansial  berwujud  maupun tidak  berwujud,  teknologi  informasi,  dan  sumber  daya  lainnya  penting  untuk meningkatkan efisiensi (Smiti, 2020; Smriti & Das, 2018). Dalam hal memaksimalkan efisiensi,  salah  satu  cara  terbaik  adalah  dengan  menggunakan  sumber  daya  yang seadanya  dan  mampu  menghasilkan output setinggi  mungkin  (Ullah  et  al.,  2023). Masalah mengenai efisiensi berpengaruh bagi masa depan perusahaan dalam mencapai kompetisi yang berkelanjutan di pasar dan memberikan kepuasan terhadap stakeholder serta memaksimalkan laba (Wijoyo et al., 2023; Onoyi & Windayati, 2021; Tan et al., 2018).  Pada  akhirnya  efisiensi  merupakan  kunci  bagi  perusahaan  agar  selalu berkembang.
Salah satu aset tetap tidak berwujud atau sering disebut nilai tambahan adalah intellectual  capital (Kurniawati  et  al.,  2020). Intellectual  Capital (IC)  terdiri  dari pengetahuan, sumber daya, alat yang mempengaruhi kesuksesan performa perusahaan dan mampu memberikan nilai berarti bagi perusahaan (Soewarno & Tjahjadi, 2020; Ibrahimy  &  Raman,  2019).  Menurut  Nawaz  et  al.  (2020)  mengungkapkan  bahwa lembaga keuangan saat ini perlu memperkuat sumber daya IC, yang mengisyaratkan para lembaga keuangan untuk memahami sumber daya IC dan tata kelola manajemen. Artinya  terdapat  hubungan  bahwa  IC  memberikan  dampak  terhadap  efisiensi operasional.
COVID-19 sampai saat ini belum hilang sepenuhnya, masalah yang ditimbulkan telah  merusak  lingkungan  terutama  penumpukan  sampah  plastik  meningkat  hingga 36% di tahun 2021 (Febianto, 2021). Faktor utamanya adalah perubahan perilaku dan konsumsi  masyarakat.  Selain  itu,  perekonomian  kian terpuruk  sejak diumumkannya pandemi COVID-19 di dunia pada tanggal 11 Maret 2020 (Kemenko, 2022). Hampir semua  perusahaan juga  terkena  dampak  dari  keterpurukan  makro ekonomi tersebut. Otoritas Jasa Keuangan (OJK) mencatat hingga tahun 2020 penurunan laba perbankan berkisar  30-40%  dan  kontraksi  laba  paling  dalam  dialami  oleh  bank  yang  dimiliki Badan Usaha Milik Negara (BUMN) -50,07% (Pratiwi, 2021). Pendorongan efisiensi operasional bagian internal dan penggunaan digital banking akan meminimalkan biaya dan  membuka  peluang  peningkatan  pendapatan  (Wiratmi,  2020).  Selain  itu, penyaluran  dana  menjadi  terbatas  lalu cashflow terganggu  sehingga  mempengaruhi efisiensi  operasional  lembaga  keuangan  yang  kegiatan  utamanya  menerima  uang, menyalurkan  uang,  dan  memberikan  jasa  keuangan  (Gupta  &  Raman,  2020).  Peran sumber  daya  semakin  penting  dan  hal  ini  sesuai  dengan  teori resource  based  view (Grant, 1991).
Penelitian  ini  mereplika  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Gupta  dan  Raman (2020).  Perbedaan  utama  dari  penelitian  terdahulu  adalah  pada  penelitian  ini mengambil  sampel  penelitian  perusahaan  keuangan  di  BEI  periode  2018-2022 sedangkan peneliti sebelumnya mengambil sampel perusahaan keuangan di National Stock  Exchange atau  NSE-500  pada  negara  India  periode  2008-2018.  Keterbaruan penelitian ini adalah menggunakan data sampel dengan tahun terbaru yaitu 2018-2022. IC adalah topik penelitian yang menarik dari 10 tahun terakhir (Fuad & Nustini, 2022). Model penelitian IC telah banyak digunakan di berbagai negara seperti Taiwan (Nazir et al., 2021), UK (Nawaz, 2018), Nigeria (Anifowose et al., 2018), India (Mohapatra et  al.,  2019),  Italia  (Forte  et  al.,  2017),  Malaysia  (Ibrahimy  &  Raman,  2019),  dan Indonesia (Chandra & Agnes, 2021; Dewi et al., 2017). Namun masih sedikit literasi yang  melakukan  penelitian  korelasi  MVAIC  terhadap  efisiensi  operasional.  Maka peneliti dapat memberikan kontribusi untuk menambah literasi penelitian ini. Manfaat bagi  perusahaan,  memberikan  masukan  agar  pengambilan  keputusan  lebih  baik. Tujuan dilakukannya penelitian ini adalah untuk menguji korelasi MVAIC terhadap efisiensi operasional.

## KAJIAN PUSTAKA DAN PERUMUSAN HIPOTESIS

## Teori Resource Based View
Resource Based Theory (RBT) didefinisikan sebagai kerangka kerja manajemen strategis yang berfokus terhadap peran sumber daya dan kapabilitas perusahaan dalam mencapai keunggulan kompetitif yang berkelanjutan (Grant, 1991).  Perusahaan yang memiliki sumber daya yang berharga, langka, dan tidak ada subtitusi dapat mencapai keunggulan kinerja dan mempunyai keunggulan kompetitif yang berkelanjutan (Zhang et al., 2021). Secara umum, sumber daya terbagi menjadi sumber daya berwujud dan sumber daya tidak berwujud. Sumber daya berwujud terkait dengan infrastruktur dan sumber daya tidak berwujud adalah Sumber Daya Manusia (SDM) perusahaan. Dari sudut pandang ilmiah, IC merupakan sumber daya perusahaan. RBT menghubungkan sumber  daya  yang  dimiliki  perusahaan  dengan  keunggulan  kompetitif  perusahaan (Ting et al., 2021). Penerapan resource based view yang menggunakan sumber daya input dan sumber daya output sangat penting dalam menyoroti efisiensi secara akurat (Ullah et al., 2023).

## Efisiensi Operasional
Lovell (1993) mengungkapkan produktivitas atau efisiensi dideskripsikan dalam bentuk rasio antara input dan output . Efisien berarti tidak banyak menghabiskan waktu atau sumber daya lain pada hal-hal yang tidak dibutuhkan (Dewi et al., 2017). Gupta dan  Raman  (2021)  juga  mengungkapkan  efisiensi  operasional  sangat  penting  bagi perusahaan karena menghemat waktu, tenaga, dan dana perusahaan. Efisiensi dalam lembaga  keuangan  perlu  untuk  peningkatan  profitabilitas,  lebih  banyak  dana  yang disalurkan, harga produk atau jasa terjangkau dan kualitas pelayanan bagi konsumen dalam persaingan bisnis (Ullah et al., 2023).

## Modified Value Added Intellectual Capital (MVAIC)
MVAIC  merupakan  model  yang  dikembangkan  oleh  Jamal  &  Irene,  (2007). Model VAIC pertama kali berasal dari Pulić (1998) dengan 3 komponen utama yaitu Human  Capital  Efficiency (HCE), Structural  Capital  Efficiency (SCE),  dan Capital Employed  Efficiency (CEE).  Perbedaan  kedua  model  ini  terletak  pada  SCE  yang dirumuskan secara spesifik mencakup RCE ( Relational Capital Efficiency ), dan PCE ( Process  Capital Efficiency ).  Menurut Kamath  (2017)  model  penelitian  MVAIC ini lebih  efektif  dan  kuat  dibandingkan  VAIC  dalam  mengukur  efisiensi  IC.  HCE dideskripsikan sebagai pengetahuan, bakat, keterampilan, kreativitas, ide dan tingkah laku  karyawan  (Nkambule  et  al.,  2022).  Pengetahuan  individu  dalam  melaksanakan aktivitas sehari-hari perusahaan yang membentuk sebuah siklus internal dalam rangka meningkatkan  nilai  perusahaan  dengan  kata  lain  adalah  karyawan  (Soewarno  & Tjahjadi,  2020).  Adapun Relational  Capital (RC)  adalah  keuntungan  sosial  yang tertanam dalam hubungan bisnis yang mencakup rasa saling percaya satu sama lain, rasa hormat, dan pendekatan interaksi seperti teman dalam berpartner (Liu & Kweh, 2022).  Gupta  dan  Raman  (2020) mendefinisikan Process  Capital (PC)  adalah  alat penting bagi perusahaan yang membahas mengenai sebuah aset ditangani. Penggunaan aset  tersebut  dapat  bermanfaat  bagi  tujuan  perusahaan  sesuai  strategi,  kebijakan, operasional  perusahaan  yang  mampu  meningkatkan  produk  dan  jasa.  Dan capital employed atau  modal  fisik  adalah  pengelolaan  dana  perusahaan  dalam  berbelanja untuk menunjang kebutuhan operasional produk atau jasa (Nawaz, 2018).

## Pengaruh MVAIC terhadap Efisiensi Operasional
Efek  dari  IC  penting  untuk  dieksplorasi  karena  akan  memberikan  gambaran penggunaan  sumber  daya  perusahaan  secara  keseluruhan  serta  melihat  seberapa efisiensi sumber daya tersebut untuk mencapai tujuan organisasi (Liu & Kweh, 2022). Studi penelitian yang dilakukan oleh Rahmat (2020) menunjukkan proses organisasi, sistem, tenaga kerja, dan budaya unik organisasi dapat meningkatkan efisiensi bank di Indonesia.  Gupta  dan  Raman  (2020)  menjelaskan  bahwa  tidak  ada  bukti  ilmiah langsung yang menunjukkan hubungan MVAIC dengan efisiensi operasional. Hal ini disebabkan  karena  masih  sedikit  literasi  yang  menggunakan  MVAIC  dibanding  IC. Terdapat penelitian yang dilakukan oleh Gupta dan Raman (2021); Gupta dan Raman (2020)  yang  meneliti  MVAIC  dan  menemukan  hasil  bahwa  MVAIC  berpengaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional. Hal ini dikarenakan menciptakan nilai tambahan bagi perusahaan menjadi peran krusial di lembaga keuangan negara India untuk  meningkatkan  efisiensi  operasional.  Berdasarkan  hasil  penelitian  terdahulu dapat ditarik hipotesis sebagai berikut:
H 1 : MVAIC beperngaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional.

## Pengaruh Human Capital Efficiency (HCE) terhadap Efisiensi Operasional
Tenaga kerja yang hebat, terampil, dan berbakat serta pemanfaatan pengetahuan membawa  dampak  baik  untuk  keberlanjutan  organisasi,  menghemat  waktu  dalam melakukan  pekerjaan,  dan  mengurangi  penggunaan budget terhadap  hal-hal  tidak penting (Ulum et al., 2023).  Artinya karyawan memegang peran besar dalam efisiensi
operasional.  Tran dan Vo (2020) juga berpendapat karyawan yang  termotivasi akan lebih  produktif,  membuat  lebih  sedikit  kesalahan,  dan  dapat  membantu  karyawan lainnya. Hal ini secara langsung menghasilkan efisiensi operasional lebih tinggi. Studi penelitian di negara Ghana yang dilakukan oleh Onumah & Duho (2020) mendapatkan hasil  signifikan  terhadap  efisiensi  operasional  yang  menerangkan  faktor-faktor  ini disebabkan  oleh  regulasi  bank  dan  bagaimana  manajemen  mengambil  keputusan. Berbagai  penelitian  dilakukan  menunjukkan  HC  berpengaruh  signifikan  positif terhadap  efisiensi  operasional  (Gupta  &  Raman,  2021;  Gupta  &  Raman,  2020; Mohapatra  et  al.,  2019;  Vidyarthi,  2019).  Maka  peneliti  menarik  hipotesis  sebagai berikut:
H 2 : HCE berpengaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional.

## Pengaruh Relational Capital Efficiency (RCE) terhadap Efisiensi Operasional
Relasi  yang  luas  dapat  membawa  pelanggan  lebih  banyak,  meningkatkan  lini usaha, dan supplier bagi perusahaan (Prayogo, 2023). Peningkatan kualitas pelayanan kepada pelanggan juga dapat meningkatkan efisiensi perusahaan (Ullah et al., 2023). Praktik budaya organisasi baik dan brand image positif  menjadi pertimbangan pihak luar  untuk  bekerja  sama  dengan  perusahaan  (Kamath,  2017).  Penelitian  yang dilakukan  oleh  Ikhsandinoto  dan  Nuzula  (2022)  meneliti  sektor  perbankan menemukan  bahwa  peluang  mitra  bisnis  lebih  banyak  berdampak  bagi  efisiensi operasional dalam proses pendekatan terhadap para stakeholder. Penelitian  ini telah dilakukan oleh beberapa peneliti yang menunjukkan hasil signifikan positif terhadap efisiensi operasional (Rahadiansyah, 2021; Vidyarthi dan Tiwari, 2020; Kweh et al., 2014). Maka peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H 3 : RCE berpengaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional.

## Pengaruh Process Capital Efficiency (PCE) terhadap Efisiensi Operasional
Process  Capital (PC)  mencakup  sistem  yang  berisikan sofrware , database , teknologi  informasi  dan  komunikasi,  serta  sarana  transportasi  (Ulum  et  al.,  2023). Selain  itu, process  capital juga  mencakup  pengetahuan  dan  informasi  terkait  bisnis untuk  menciptakan  nilai  tambah  bagi  perusahaan  (Ikhsandinoto  &  Nuzula,  2022). Penunjang ini mendukung perusahaan dalam melaksanakan pekerjaan secara efisien. Nkambule et al. (2022) dalam studinya mengenai efisiensi pada perusahaan perangkat lunak multinasional di Inggris menemukan PCE memiliki pengaruh signifikan positif terhadap  efisiensi  operasional,  hal  ini  disebabkan  PC  memungkinkan  perusahaan untuk memproses dan membagi informasi dengan cepat, serta membantu pengambilan keputusan.  Dengan  kata  lain,  PC  membantu  mengurangi  biaya  dan  waktu  secara simultan.  Hal  ini  dapat  meningkatkan  efisiensi  perusahaan.  Penelitian  lainnya  juga menemukan hasil sama terhadap efisiensi operasional  (Gupta dan Raman 2021; Gupta dan Raman 2020). Maka peneliti menarik hipotesis sebagai berikut:
H 4 : PCE berpengaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional.

## Pengaruh Capital Employed Efficiency (CEE) terhadap Efisiensi Operasional
CEE merupakan indikator efisiensi yang mendeskripsikan seberapa banyak nilai
tambah  perusahaan  berdasarkan  modal  yang  telah  dipakai  (Haryanto,  2020).  Nilai tambah  dari  aset  fisik  ini  menjadi  pengukur  efisiensi  dan  efektivitas  perusahaan (Chandra  &  Agnes,  2021).  Investasi  optimal  dengan  pemanfaatan  aset  secara maksimal  dan  mengeleminasi  aset  kurang  bermanfaat  dapat  menyisakan  dana tambahan  untuk  diinvestasikan  ke  aspek  lainnya  (Ibrahimy  &  Raman,  2019). Penelitian terdahulu menunjukkan hasil pengaruh signifikan positif terhadap efisiensi di  perusahaan  manufaktur  (Rahadiansyah,  2021).  Perusahaan  manufaktur  yang memfokuskan penggunaan modal berwujudnya secara efektif menghasilkan aktivitas operasional yang efisien. Maka ditarik hipotesis sebagai berikut:
H 5 : CEE berpengaruh signifikan positif terhadap efisiensi operasional.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kuantitatif  yang  menitikberatkan  data numeric (Sudaryana, 2022). Metode sampel yang digunakan adalah metode purposive sampling dimana peneliti dengan sengaja memilih sampel berdasarkan karakterisitk tertentu (Firmansyah & Dede, 2022). Pada penelitian ini menggunakan data sekunder dan populasi penelitian adalah perusahaan-perusahaan yang melakukan Initial Public Offering (IPO)  dan  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Sampel  yang  diambil  dalam penelitian ini adalah perusahaan sektor keuangan yang terdaftar di BEI periode 2018- 2022. Aplikasi yang digunakan untuk mengolah data adalah SPSS 25 untuk menguji outlier, sedangkan eviews 12 digunakan untuk pengujian hipotesis, dan software SFA 4.1 mengkalkulasi efisiensi.
Tabel 1 Pemilihan Sampel dan Data Penelitian Keterangan Jumlah Jumlah perusahaan yang terdaftar di BEI di tahun 2023 825 Jumlah perusahaan yang tidak memenuhi kriteria 720 Jumlah perusahaan yang dijadikan sampel Jumlah perusahaan yang memenuhi kriteria sampel 105 95 Tahun penelitian 5 Jumlah data observasi 475 Jumlah data outlier 119 Jumlah data penelitian 356 Sumber: Hasil Olah Data, 2024
Variabel  dependen  yang  digunakan  pada  studi  penelitian  ini  adalah  efisiensi operasional (OpEff) dengan menggunakan metode Stochastic Frontier Analysis (SFA) model fungsi produksi  yang dibuat oleh  Aigner et al. (1977). SFA bagian dari ilmu ekonometrika, yang menggunakan teknik regresi (Perroni et al., 2023). Metode SFA mampu  menghitung  tingkat  efisiensi  berdasarkan input dan output dengan  orientasi pengukuran sebuah output dapat dikatakan efisien jika mencapai tingkat output yang maksimal dengan input yang diberikan (Gupta & Raman, 2020). Keunggulan metode SFA adalah mempunyai tingkat kesalahan pengukuran yang lebih kecil (Perroni et al., 2023).
Model SFA yang digunakan dalam studi penelitian ini adalah sebagai berikut:
𝑌 𝑖𝑡 = α + β 𝑋 𝑖𝑡 + 𝑣 𝑖𝑡 - 𝑢 𝑖𝑡
Sesuai yang disarankan oleh Gupta dan Raman (2020), output yang digunakan adalah  jumlah  investasi  dan  pinjaman  yang  diberikan  oleh  institusi  keuangan disimbolkan 𝑌 𝑖𝑡 , 𝑋 𝑖𝑡 adalah input yang  diambil  beban  gaji  karyawan,  bunga  yang dibayarkan, beban operasional lain-lain, distribusi komponen kesalahan acak di model disimbolkan dengan 𝑣 𝑖𝑡 sedangkan 𝑢 𝑖𝑡 merupakan nilai inefisiensi non-negatif. Skor efisiensi dilihat dari angka 1 yang menandakan efisien hingga angka 0 berarti inefisien (Lovell, 1993).
Rumus  pengukuran  yang  digunakan  pada  variabel  independen  dan  variabel kontrol adalah sebagai berikut:
Tabel 2 Definisi Operasional Variabel Variabel Label Pengukuran Variabel Sumber Variabel Independen Modified Value-Added Intellectual Capital Human Capital Efficiency Relational Capital Efficiency Process Capital Efficiency Capital Employed Efficiency MVAIC HCE RCE PCE CEE HCE+RCE+PCE+ CEE VA/HC RC/VA PC/VA VA/CE (Gupta dan Raman, 2020) (Gupta dan Raman, 2020) (Gupta dan Raman, 2020) (Gupta dan Raman, 2020) (Buallay et al., 2020) Variabel Kontrol Size Leverage Size LVRG Log dari total aset Total  utang  dibagi total aset (Gupta dan Raman, 2020) (Gupta dan Raman, 2020)
Catatan:
VA = I + DP + D + T + MI + RE + WS; Dimana I adalah bunga yang dibayarkan,
DP adalah beban penyusutan aset tetap, D adalah dividen, T adalah beban pajak penghasilan, MI adalah kepentingan non pengendali, RE adalah laba ditahan, WS adalah beban gaji
HC = Manfaat yang diterima karyawan selain gaji
RC = Biaya iklan atau promosi PC = Structural  Capital (SC)  dihitung  dari  VA-HC,  kemudian  dikurangi  biaya iklan dan biaya riset & pengembangan
CE = Nilai buku aset bersih

## Model Regresi
Dua  model  regresi  dikembangkan  untuk  menilai  pengaruh  MVAIC  pada efisiensi  operasional.  Untuk  memperkuat  studi  ini  menggunakan  2  model  regresi, Model 1 meneliti hubungan antara efisiensi operasional dan pengukuran keseluruhan variabel  independen  yaitu  MVAIC. Model  2  meneliti pengaruh  dari  masing-masing komponen MVAIC, yaitu HCE, RCE, PCE, dan CEE pada efisiensi operasional. Studi ini memperhitungkan ukuran size dan leverage perusahaan sebagai variabel kontrol.
Model 1: OpEff it = α + β 1 ( MVAIC it ) + β 2 (SIZE it )+ β 3 ( LVRG it ) + ε it Model 2: OpEff it = α + β 1 ( HCE it ) + β 2 (RCE it ) + β 3 (PCE it ) + β 4 ( CEE it ) + β 5 (SIZE it ) + β 6 ( LVRG it ) + ε it

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 3 Statistik Deskriptif

## Sumber: Hasil Olah Data, 2024
Nilai  maksimum  diantara  komponen  MVAIC  adalah  HCE  sebesar  381,3619 yang dimiliki oleh PT Charnic Capital Tbk pada tahun 2021. Manfaat yang diterima karyawan  di  tahun  tersebut  sebesar  Rp  610  juta  dengan  modal  senilai  Rp  231M sehingga menciptakan nilai tambahan yang tinggi. Nilai minimum komponen MVAIC berada di variabel HCE oleh PT Intan Baru Prana Tbk pada tahun 2021, penyebab nilai HCE minus adalah di tahun yang bersangkutan perusahaan mengalami kerugian yang mengakibatkan nilai tambah lebih rendah daripada manfaat yang diterima karyawan. Faktor  utamanya  karena  modal  di  tahun  berjalan  -Rp  1,3T.  Nilai  rata-rata  MVAIC sebesar  14,21  yang  menandakan  secara  keseluruhan  data  bernilai  positif  sedangkan nilai  standar  deviasi  sebesar  42,57  dapat  dikatakan  data  penelitiaan  bervariatif. Variabel dependen menunjukkan nilai rata-rata efisiensi sebesar 31,89% dari periode 2018-2022  perusahaan  keuangan  di  BEI.  Menandakan  efisiensi  masih  rendah  dan berada  dibawah  50%.  Pengeluaran  biaya  beban  gaji  yang  tinggi  memberikan  porsi terbesar dalam input sehingga tidak sebanding dengan output yang dihasilkan.

## Tabel 4 Uji Chow
Cross-section F Model 1 Model 2 Statistic d.f. Prob. 11.235124 (90,262) 0.0000 11.664961 (90,259) 0.0000 Cross-section Chi-square Model 1 Model 2 Statistic d.f. Prob. 562.805265 90 0.0000
576.746134 90 0.0000 Sumber: Hasil Olah Data, 2024 N Minimum Maksimum Rata-rata Std. Dev. OpEff MVAIC HCE RCE PCE CEE SIZE LVRG 356 356 356 356 356 356 356 356 0,101630 -148,8938 -147,3629 -2,433089 -134.1636 -13.06648 Rp 24.258. 481.093 0,002480 0,799040 383,3619 381,3619 3,660678 7,648126 1,675360 Rp 1.992. 544.687.000.000 8,658545 0,318950 14,21089 13,52352 0,024479 0,195973 0,466773 Rp 112.630. 774.136.943 0,671664 0,153489 42,57543 41,32225 0,334904 8,207052 1,094044 Rp 302.382. 891.328.238 0,521122
Berdasarkan hasil uji chow model 1, nilai prob cross-section chi-square <0,05 maka  pemilihan  model  terbaik  adalah  model  FEM.  Hasil  uji  pada  model  2 menunjukkan  nilai cross-section  chi-square <0,05  maka  pemilihan  model  terbaik adalah model FEM.

## Tabel 5 Uji Hausman

## Cross-section random
Model 1 Model 2 Chi-Sq Statistic Chi-Sq d.f. Prob. 13.869627 3
0.0031 8,397992 6 0.0039
Sumber: Hasil Olah Data, 2024
Berdasarkan  hasil  uji  hausman  model  1,  nilai  prob cross-section  random 0,0031 dibawah 0,05 maka pemilihan model terbaik adalah model FEM. Hasil uji pada model 2 bernilai 0,0039 maka pemilihan model terbaik adalah model FEM.

## Pengujian Hipotesis
Hasil Uji F
Tabel 6 Uji F Model 1 Model 2 Prob F Statistic 0,000000 0,000000
Sumber: Hasil Olah Data, 2024
Berdasarkan tabel diatas, model 1 menunjukkan nilai prob ( f-statistic ) sebesar 0.000000  menunjukkan  bahwa  variabel  independen  dapat  berpengaruh  siginifikan secara  simultan  terhadap  variabel  dependen.  Model  2  juga  memiliki  nilai  0,000000 yang  mengindikasikan  bahwa  variabel  independen  dapat  berpengaruh  signifikan secara simultan terhadap variabel dependen.

## Hasil Uji R-Square
Tabel 7 Uji R-Square Model 1 Model 2 Adjusted R-squared 0,836112 0,860829
Sumber: Hasil Olah Data, 2024
Nilai adjusted  r-squared pada  model  1  sebesar  0,8361,  menunjukkan  hasil variabel  independen  yang  digunakan  dalam  model  penelitian  mampu  menjelaskan variabel  dependen  sebesar  83,61%  sedangkan  sisanya  26,39%  dipengaruhi  oleh variabel lain yang tidak djjelaskan dalam model penelitian. Sedangkan model 2 sebesar 0,8608,  menunjukkan  hasil  variabel  independen  yang  digunakan  dalam  model penelitian mampu menjelaskan variabel dependen sebesar 86,08% sedangkan sisanya 23,92% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dijelaskan dalam model penelitian.

## Hasil Uji T
Tabel 8 Uji T Variabel Model 1 Model 2 Koefisien t-statistic Prob. Koefisien t-statistic Prob. MVAIC HCE RCE PCE
CEE
SIZE LVRG
0.000749
0.058904 0.086977 3.930697 4.214950 5.486556 0.0001* 0.0000* 0.0000* 0.001371 -0.037127 -0.002928 -0.009963 0.034125 0.085908 6.858196 -2.454883 -4.649710 -0.827943 2.519902 5.874110 0.0000* 0.0148* 0.0000* 0.4085 0.0123* 0.0000*
* Signifikansi diatas 95%
Sumber: Hasil Olah Data, 2024

## Pengaruh MVAIC terhadap Efisiensi Operasional
MVAIC  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi  operasional  di sektor  keuangan  dengan  nilai  0.0001  maka  H 1 diterima.  Hasil  penelitian  yang  sama oleh (Gupta & Raman, 2021; Gupta & Raman, 2020)  menunjukkan hasil signifikan positif. Hal ini diperkuat oleh argumen Mohammad (2022) yang menjelaskan MVAIC mampu  menunjukkan  hubungan  efisiensi  dan  sumber  daya  perusahaan  secara komprehensif.  Dan  menurut  Smriti  &  Das  (2018)  nilai  tambahan  yang  tinggi berdampak  besar  dalam  memberikan  kontribusi  terhadap  pertumbuhan  pendapatan perusahaan dan nilai pasar. Dapat dikatakan MVAIC merupakan faktor penting untuk menciptakan  nilai  perusahaan  dan  meningkatkan  efisiensi  pengelolaan  perusahaan dengan  baik  yang  mengisyaratkan  perusahaan  keuangan  untuk  menginvestasikan MVAIC disertai kemampuan perusahaan dalam mengelola modalnya.

## Pengaruh HCE terhadap Efisiensi Operasional
Hasil  uji  menunjukkan  HCE  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap efisiensi operasional perusahaan keuangan dimana angka probabilitas sebesar 0,0000 dan temuan hasil penelitian sesuai dengan H 2 . Penelitian oleh (Gupta & Raman, 2021; Gupta & Raman 2020) menunjukkan hasil yang sama di perusahaan sektor keuangan. Menurut  Nawaz  et  al.  (2020)  manusia  atau  karyawan  membawa multiplier  effect dimana  SDM  unggul  menghasilkan  inovasi  bagi  perusahaan,  memenuhi  harapan pelanggan pada proses pelayanan, karyawan yang baik dapat meminimalkan kesalahan atau waste sehingga  tidak  terjadi  pengulangan  pekerjaaan,  motivasi  tinggi meningkatkan  produktivitas  dan  etos  kerja  tinggi  sehingga  mereka  dapat menyelesaikan pekerjaan  secara akurat dan efisien. Adapun  penelitian lainnya  yang dilakukan oleh Vidyarthi (2019) di India dan Ghana Onumah dan Duho (2020) juga menunjukkan  hasil  signfikan  positif.  Hal  ini  didukung  karena  karyawan  merupakan individu  yang  membawa  nilai  perusahaan  (Soewarno  dan  Tjahjadi,  2020). Mengindikasikan perusahaan yang menginvestasikan ke sumber daya manusia mampu meningkatkan efisiensi perusahaan.

## Pengaruh RCE terhadap Efisiensi Operasional
RCE  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi  operasional perusahaan  keuangan,  dapat  dikatakan  H 3 ditolak.  Penelitian  yang  ditemukan  oleh (Mohapatra et al., 2019) menyatakan hasil  yang serupa. Faktor penyebabnya adalah perusahaan dengan Input atau biaya yang berkaitan dengan hubungan relasi terhadap masyarakat, pelanggan, pemerintah, pemangku kepentingan, dsb justru menimbulkan inefisiensi, dikarenakan investasi berlebihan dan pembagian sumber daya secara luas atau merata merupakan pengambilan keputusan yang buruk (Ting et al., 2021). Buallay et  al.  (2020)  berpendapat  menjalin  hubungan  dengan  pihak  eksternal  penting  untuk memperlancar proses bisnis, namun perlu diketahui juga latar belakang mitra sebelum melakukan  bisnis.  Sebagian  perusahaan  dapat  terlibat  investigasi  kepolisian  karena telah  menjalin  hubungan  kerja  sama,  penerimaan  informasi  yang  setengah-setengah dapat  dipandang  buruk  dan  menimbulkan  rumor  negatif.  Penelitian  lain  juga menunjukkan RCE  berpengaruh negatif  dan signifikan (Ting et al., 2021; Vidyarthi 2019).

## Pengaruh PCE terhadap Efisiensi Operasional
PCE  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  efisiensi  operasional perusahaan keuangan, berdasarkan hasil temuan maka H 4 tidak terbukti. Peneliti yang dilakukan  oleh  Adesina  (2019)  menyatakan  pengaruh  negatif  siginifikan  terhadap efisiensi.  Biaya  yang  dikeluarkan  untuk  mengakuisisi  atau  mengelola  aset  tetap membutuhkan  biaya  tambahan,  menyebabkan  perusahaan  mengeluarkan  dana  lebih banyak (Kamath, 2017). Selain itu, pengambilan keputusan fatal seperti terlalu fokus mengoptimalkan teknologi secara berlebihan tanpa mempertimbangkan kompleksitas dan  fleksibilitas,  membutuhkan  tenaga  kerja  khusus  untuk  mengoperasikannya.  Hal ini  justru  dapat  menyulitkan  perusahaan  jika  bisnis  yang  dijalankan  tidak  mampu mendukung kebijakan tersebut (Anifowose et al., 2018). Singla (2020) juga beropini perancangan sistem operasi perusahaan harus sesuai dengan kebutuhan bidang usaha perusahaan,  apabila  tidak  sesuai  maka  dapat  menyebabkan  pekerjaan  menjadi  lebih lambat dan kelengkapan informasi kurang, serta membutuhkan tambahan biaya untuk memperbaiki sistem.

## Pengaruh CEE terhadap Efisiensi Operasional
CEE  berpengaruh  insignifikan  terhadap  efisiensi  operasional  perusahaan keuangan berarti H 5 tidak tebukti. Hasil serupa ditemukan oleh Mohapatra et al. (2019) mengemukakan CEE berpengaruh insignifikan terhadap efisiensi perusahaan. Dalam RBT, modal atau ekuitas yang dimiliki perusahaan belum mampu dimanfaatkan secara optimal  sehingga  aktivitas  bisnis  kurang  maksimal  (Destania  &  Puspitasari,  2021). Efisiensi  dan  operasional  perusahaan  sangat  tergantung  pada  kemampuan  dan pengetahuan sebuah organisasi dalam mengelola secara efektif sumber daya fisik yang dimilikinya (Liu et al., 2022). Dengan kata lain, CEE tidak mempengaruhi efisiensi operasional. Temuan hasil ini diperkuat oleh Onumah & Duho (2020), Adesina (2019) yang menyatakan bahwa hubungan insignifikan terhadap efisiensi operasional.

## SIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN
Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan, dapat ditarik kesimpulan bahwa MVAIC  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  efisiensi  operasional.  Artinya semakin  besar  nilai  tambah  yang  dimiliki  perusahaan  maka  perusahaan  mampu meningkatkan  efisiensi  operasional  yang  lebih  tinggi.  Komponen  utama  yang memberikan kontribusi paling signifikan adalah HCE sedangkan variabel lainnya yaitu PCE,  RCE  memiliki  pengaruh  negatif  signifikan  dan  CEE  memiliki  pengaruh  tidak signifikan  terhadap  efisiensi  operasional.  Berdasarkan  hasil  temuan,  variabel  HCE atau  SDM  memberikan  kontribusi  tertinggi  dan  perusahaan  dapat  meningkatkan efisiensinya dengan berfokus untuk menginvestasikan SDM perusahaan. Pengukuran MVAIC secara kesatuan juga menghasilkan nilai tambahan dan hal ini sejalan dengan teori resource-based  view dimana  peran  sumber  daya  mampu  menciptakan keunggulan kompetitif bagi perusahaan.
Keterbatasan  pada  penelitian  ini  hanya  menggunakan  satu  jenis  metode ekonometrika non parametic untuk mengkalkulasi efisiensi operasional adalah metode stochastic  frontier  analysis .  Pengukuran  efisiensi  dapat  menggunakan  pendekatan parametic lain seperti Data  Envelopment  Analysis (DEA)  sebagai  pengukuran efisiensi  operasional  dalam  melakukan  penelitian.  Peneliti  selanjutnya  juga  dapat menggunakan  pengukuran Green  Intellectual  Capital yang  berfokus  terhadap kesehatan  lingkungan  dan  menggunakan  sampel  perusahaan  yang  menjalankan Company  Social  Responsibility lalu  meneliti  pengaruhnya  terhadap  efisiensi perusahaan. Selain itu, sampel perusahaan yang diguanakn dalam penelitian ini hanya sebatas perusahaan keuangan yang terdaftar di BEI, untuk penelitian selanjutnya dapat menggunakan sampel yang lebih luas serta peneliti selanjutnya dapat menambahkan variabel lainnya agar scope penelitian lebih luas.

## DAFTAR PUSTAKA
Adesina, K. S. (2019). Bank technical, allocative and cost efficiencies in Africa: The influence  of  intellectual  capital. North  American  Journal  of  Economics  and Finance , 48 (February), 419–433. https://doi.org/10.1016/j.najef.2019.03.009
Aigner,  D.,  Lovell,  C.  A.  K.,  &  Schmidt,  P.  (1977).  Formulation  and  estimation  of stochastic frontier production function models. Journal of Econometrics , 6 (1), 21–37. https://doi.org/10.1016/0304-4076(77)90052-5
Anifowose,  M.,  Abdul  Rashid,  H.  M.,  Annuar,  H.  A.,  &  Ibrahim,  H.  (2018). Intellectual  capital  efficiency  and  corporate  book  value:  evidence  from Nigerian  economy. Journal  of  Intellectual  Capital , 19 (3),  644–668. https://doi.org/10.1108/JIC-09-2016-0091
Arief  Rahadiansyah,  T.  D.  (2021).  Pengaruh  Modal  Intelektual  Terhadap  Nilai Perusahaan  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia. Diponergoro Journal of Accounting , 10 (4), 2337–3806. https://doi.org/10.36418/jist.v2i8.208
Buallay,  A.,  Hamdan,  A.  M.,  Reyad,  S.,  Badawi,  S.,  &  Madbouly,  A.  (2020).  The
Pengaruh MVAIC Terhadap Efesiensi Operasional Perusahaan….(Robby Krisyadi, Budi Chandra, Andriano Excelt)
efficiency of GCC banks: the role of  intellectual capital. European Business Review , 32 (3), 383–404. https://doi.org/10.1108/EBR-04-2019-0053
Chandra,  B.,  &  Agnes.  (2021).  Pengaruh  intellectual  capital  terhadap  kinerja perusahaan pada perusahaan di indonesia. Akuntabel , 18 (3), 399–407.
Destania,  C.  O.,  &  Puspitasari,  E.  (2021).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap Kinerja Keuangan Sektor Keuangan di Indonesia. Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 9 (3), 513–524. https://doi.org/10.17509/jrak.v9i3.32123
Dewi, K. R. (Ketut), Negoro, N. P. (Nugroho), & Rahmawati, Y. (Yani). (2017). Peran Human Capital Terhadap Efisiensi Perusahaan Perbankan di Indonesia. Jurnal Sains Dan Seni ITS , 6 (1), 18–23.
Bambang, S., & Ricky, A., (2022). Metodologi Penelitian Kuantitatif .
Dwi Iqbal Prayogo, A. R. S. (2023). Pengaruh Human Capital dan Relational Capital terhadap  Kinerja  Pelaku  Usaha  Mikro  Kecil  dan  Menengah  (UMKM)  Desa Sidodadi  Ramunia,  Deli  Serdang, Sumatera  Utara. Management  Studies  and Entrepreneurship Journal , 4 (6), 7198–7209.
Febianto,  R.  (2021). Jumlah  Sampah  Melonjak  Selama  Pandemi  COVID-19,  Ini Beberapa Penyebabnya . Liputan6. https://www.liputan6.com/health/read/4483554/jumlah-sampah-melonjak- selama-pandemi-covid-19-ini-beberapa-penyebabnya?page=3
Firmansyah,  D.,  &  Dede.  (2022).  Teknik  Pengambilan  Sampel  Umum  dalam Metodologi Penelitian: Literature Review. Jurnal Ilmiah Pendidikan Holistik (JIPH) , 1 (2), 85–114. https://doi.org/10.55927/jiph.v1i2.937
Fuad,  H.  A.,  &  Nustini,  Y.  (2022).  Pengaruh  Modified  Value  Added  Intellectual Capital  (M-VAIC)  terhadap  Kinerja  berbasis  keuangan  dan  kinerja  berbasis pasar (Studi pada perusahaan farmasi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia). Universitas Islam Indonesia , 4 , 256–266.
https://doi.org/10.20885/ncaf.vol4.art32
Grant,  R.  M.  (1991).  The  Resource-Based  Theory  of  Competitive  Advantage:
Implications For Strategy Formulation. Knowledge and Strategy , 3–24.
Gupta,  K.,  &  Raman,  T.  V.  (2020).  Intellectual  capital:  a  determinant  of  firms’ operational efficiency. South Asian Journal of Business Studies , 10 (1), 49–69. https://doi.org/10.1108/SAJBS-11-2019-0207
Gupta, K., & Raman, T. V. (2021). The nexus of intellectual capital and operational efficiency: the case of Indian financial system. Journal of Business Economics , 91 (3), 283–302. https://doi.org/10.1007/s11573-020-00998-8
Haryanto, T. (2020). Perspektif Kinerja Perusahaan Berdasarkan Intellectual Capital.
JSSH (Jurnal Sains Sosial Dan Humaniora) , 4 (2), 97. https://doi.org/10.30595/jssh.v4i2.9282
Ibrahimy,  A.  I.,  &  Raman,  K.  (2019).  the  Impact  of  Intellectual  Capital  on  Firm
Performance in Malaysia. UNIMAS Review of Accounting and Finance , 2 (1), 9–18. https://doi.org/10.33736/uraf.1996.2019
Ikhsandinoto,  A.  B.,  &  Nuzula,  N.  F.  (2022).  PENGARUH  INTELLECTUAL CAPITAL TERHADAP PROFITABILITY DAN FIRMS VALUE (Studi pada Perbankan  Terdaftar  di  IDX  2016-2019). Profit.Ub.Ac.Id , 1 ,  10–24. https://profit.ub.ac.id/index.php/profit/article/view/2586
Irene Wei Kiong Ting, Fu-Chiang Chen, Qian Long Kweh, Hai Juan Sui, H. T. M. Le. (2021). Intellectual capital and bank branches’ efficiency: an integrated study. Journal of Intellectual Capital , 23 (4), 840–863.
Jamal, A. N., & Irene, M. H. (2007). Extended VAIC model: measuring intellectual capital  components. Journal  of  Intellectual  Capital , 8 (4),  595–609. http://search.ebscohost.com/login.aspx?direct=true&db=lih&AN=27312425 &lang=pt-br&site=ehost-live
Kamath, G. B. (2017). An investigation into intellectual capital efficiency and export performance  of  firms  in  India. International  Journal  of  Learning  and Intellectual Capital , 14 (1), 47–75. https://doi.org/10.1504/IJLIC.2017.080641 Kemenko. (2022). Penetapan Status Faktual Pandemi COVID-19 di Indonesia . JDIH KEMENKO BIDANG KEMARITIMAN DAN INVESTASI.
https://jdih.maritim.go.id/id/penetapan-status-faktual-pandemi-covid-19-di- indonesia
Kurniawati,  H.,  Rasyid,  R.,  &  Setiawan,  F.  A.  (2020).  PENGARUH INTELLECTUAL CAPITAL DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KINERJA KEUANGAN PERUSAHAAN. Jurnal Muara Ilmu Ekonomi Dan Bisnis , 4 (1), 64–76.
Kweh,  Q.  L.,  Lu,  W.  M.,  &  Wang,  W.  K.  (2014).  Dynamic  efficiency:  Intellectual capital  in  the  chinese  non-life  insurance  firms. Journal  of  Knowledge Management , 18 (5), 937–951. https://doi.org/10.1108/JKM-06-2014-0240
Liu,  L.,  Zhang,  J.,  Xu,  J.,  &  Wang,  Y.  (2022).  Intellectual  Capital  and  Financial Performance  of  Chinese  Manufacturing  SMEs:  An  Analysis  from  the Perspective of Different Industry Types. Sustainability (Switzerland) , 14 (17). https://doi.org/10.3390/su141710657
Liu,  W.  han,  &  Kweh,  Q.  L.  (2022).  Reexamining  nonlinear  effects  of  intellectual capital on firm efficiency. Annals of Operations Research , 315 (2), 1319–1344. https://doi.org/10.1007/s10479-021-04252-4
Lovell,  C.  (1993).  Production  Frontiers  and  Productive  Efficiency. Production Frontiers and Productive Efficiency .
Mohammad,  H.  S.  (2022).  Nexus  Between  Intellectual  Capital  and  Profitability: Evidence  from  Listed  SMEs  in  Malaysia. Asia-Pacific  Management Accounting Journal , 17 (1), 127–152. https://doi.org/10.24191/apmaj.v17i1-05
Mohapatra, S., Jena, S. K., Mitra, A., & Tiwari, A. K. (2019). Intellectual capital and firm performance: evidence from Indian banking sector. Applied Economics ,
51 (57), 1–14. https://doi.org/10.1080/00036846.2019.1645283
Nawaz,  T.  (2018).  Intellectual  capital  profiles  and  financial  performance  of  Islamic banks in the UK. International Journal of Learning and Intellectual Capital ,
1 (1), 1. https://doi.org/10.1504/ijlic.2018.10017001
Nawaz, T., Haniffa, R., & Hudaib, M. (2020). On intellectual capital efficiency and shariah governance in Islamic banking business model. International Journal of Finance and Economics , 26 (3), 3770–3787.
https://doi.org/10.1002/ijfe.1986
Nazir, M. I., Tan, Y., & Nazir, M. R. (2021). Intellectual capital performance in the financial sector: Evidence from China, Hong Kong, and Taiwan. International Journal of Finance and Economics , 26 (4), 6089–6109. https://doi.org/10.1002/ijfe.2110
Nkambule,  N.  A.,  Wang,  W.  K.,  Ting,  I.  W.  K.,  &  Lu,  W.  M.  (2022).  Intellectual capital  and  firm  efficiency  of  US  multinational  software  firms. Journal  of
Intellectual  Capital , 23 (6),  1404–1434.  https://doi.org/10.1108/JIC-02-2021- 0041
Onoyi,  N.  J.,  &  Windayati,  D.  T.  (2021).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Good Corporate  Governance  dan  Efisiensi  Operasi  terhadap  Kinerja  Keuangan (Studi Kasus pada Bank BUMN yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2020). Zona  Keuangan:  Program  Studi  Akuntansi  (S1)  Universitas Batam , 11 (1), 15–28. https://doi.org/10.37776/zuang.v11i1.763
Onumah,  J.  M.,  &  Duho,  K.  C.  T.  (2020).  Impact  of  intellectual  capital  on  bank efficiency in emerging markets: Evidence from Ghana. International Journal of Banking, Accounting and Finance , 11 (4), 435–460.
https://doi.org/10.1504/IJBAAF.2020.110303
Perroni,  M.  G.,  da  Veiga,  C.  P.,  Su,  Z.,  Ramos,  F.  M.,  &  da  Silva,  W.  V.  (2023). Dynamic  Equilibrium  of  Sustainable  Ecosystem  Variables:  An  Experiment. Sustainability (Switzerland) , 15 (8). https://doi.org/10.3390/su15086744
Pratiwi, F. (2021). Akibat Pandemi, Laba Bank Susut Hingga 40 Persen . Republika. https://ekonomi.republika.co.id/berita/qnw1n2457/akibat-pandemi-laba-bank- susut-hingga-40-persen
Pulić, A. (1998). Measuring  the  performance  of  intellectual  potential  in  knowledge economy . McMaster university, Michael G. DeGroote School of Business.
Rahmat, S. . M. H. (2020). Intellectual Capital, Bank Size, Bank Market Share, and Efficiency  of  Conventional  Banks  in  Indonesia. Revista  CEA , 6 (11),  71–88. https://doi.org/10.22430/24223182.1457
Singla, H. K. (2020). Does VAIC affect the profitability and value of real estate and infrastructure firms in India? A panel data investigation. Journal of Intellectual
Capital , 21 (3), 309–331. https://doi.org/10.1108/JIC-03-2019-0053
Smiti, A. (2020). A critical overview of outlier detection methods. Computer Science Review , 38 , 100306. https://doi.org/10.1016/j.cosrev.2020.100306
Smriti, N., & Das, N. (2018). The impact of intellectual capital on firm performance: a study of Indian firms listed in COSPI. Journal of Intellectual Capital , 19 (5), 935–964. https://doi.org/10.1108/JIC-11-2017-0156
Soewarno, N., & Tjahjadi, B. (2020). Measures that matter: an empirical investigation of intellectual capital and financial performance of banking firms in Indonesia. Journal of Intellectual Capital , 21 (6), 1085–1106. https://doi.org/10.1108/JIC- 09-2019-0225
Tan, K. M., Kamarudin, F., Bany-Ariffin, A. N., & Rahim, N. A. (2018). Investigation on  firm  efficiency:  evidence  from  selected  Asia-Pacific  countries. Benchmarking , 25 (8), 3062–3080. https://doi.org/10.1108/BIJ-06-2017-0145 Tran, N. P., & Vo, D. H. (2020). Human capital efficiency and firm performance across sectors  in  an  emerging  market. Cogent  Business  and  Management , 7 (1). https://doi.org/10.1080/23311975.2020.1738832
Ullah,  S.,  Majeed,  A.,  &  Popp,  J.  (2023).  Determinants  of  bank’s  efficiency  in  an emerging economy: A data envelopment analysis approach. PLoS ONE , 18 (3 March), 1–18. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0281663
Ulum,  I.,  Mudrifah,  M.,  &  Sulistyono,  S.  W.  (2023).  Regional  intellectual  capital (RIC) indicators in Indonesia. Cogent Business and Management , 10 (1), 1–17. https://doi.org/10.1080/23311975.2022.2163557
Vidyarthi, H. (2019). Dynamics of intellectual capitals and bank efficiency in India.
Service Industries Journal , 39 (1), 1–24.
https://doi.org/10.1080/02642069.2018.1435641
Vidyarthi, H., & Tiwari, R. (2020). Cost, revenue, and profit efficiency characteristics, and intellectual capital in Indian Banks. Journal of Intellectual Capital , 21 (1), 1–22. https://doi.org/10.1108/JIC-05-2019-0107
Wijoyo,  A.,  Ichsani,  D.,  Chotimah,  I.  N.,  &  Pratama,  N.  (2023).  Pengaruh  sistem informasi  terhadap  efisiensi  operasional  perusahaan. TEKNOBIS:  Jurnal Teknologi, Bisnis, Dan Pendidikan , 1 (2), 1–8.
William Forte, Jon Tucker, Gaetano Matonti, G. N. (2017). Measuring the Intellectual Capital  of  Italian  listed  companies",  Journal  of  Intellectual  Capital.  In Arbitrium (Vol. 32, Issue 1). https://doi.org/10.1515/arbi-2013-0082
Wiratmi, N. P. E. (2020). Laba Makin Tertekan akibat Pandemi, Dampak Terbesar Dialami Bank Kecil . Finansial Bisnis. https://finansial.bisnis.com/read/20200623/90/1256355/laba-makin-tertekan- akibat-pandemi-dampak-terbesar-dialami-bank-kecil-
Zhang,  Y.,  Hou,  Z.,  Yang,  F.,  Yang,  M.  M.,  &  Wang,  Z.  (2021).  Discovering  the
evolution  of  resource-based  theory:  Science  mapping  based  on  bibliometric analysis. Journal  of  Business  Research , 137 (September),  500–516. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2021.08.055