## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen

## PERKEMBANGAN KEBIJAKAN NILAI TUKAR RUPIAH DAN PERTUMBUHAN EKONOMI INDONESIA
Fitriyani 1* , Diana Sapha 2 , Cut Zakia Rizki 3 , Nur Aidar 4 , Ferayanti 5 , Muhammad Ilhamsyah Siregar 6, Amsal Irmalis 7
1,2,3,4,5,6 Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Syiah Kuala
7 Fakultas Ekonomi Universitas Teuku Umar
* Corresponding Author: fitriyani@unsyiah.ac.id

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menjelaskan  deskriptif  perkembangan kebijakan  system  kurs,  inflasi,  dan  GDP  di  Indonesia.  Model  analisis  deskriptif digunakan  dengan  membagi  3  periode  penelitian,  yaitu  penerapan  system  nilai tukar  tetap  pada  Tahun  1975-1978,  mengambang  terkendali  pada  tahun  1978- 1997,  dan  periode  mengambang  bebas  pada  tahun  1997-2018.  Data  yang digunakan  merupakan  data  tahunan  yang  bersumber  dari  world  bank,  federal reserve economic data , dan Bank Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa perkembangan  system  nilai  tukar  di  Indonesia  mengalami  fluktuasi  sepanjang tahun.  Hal  ini  berdampak  pada  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  dan  inflasi  yang juga  tidak  stabil.  Oleh  karena  itu,  upaya  menstabilkan  nilai  tukar  rupiah  perlu dilakukan  oleh  Bank  Indonesia.  Selanjutnya,  untuk further  study, perlu menganalisis  lebih  lanjut  bagaimana  3  periode  system  nilai  tukar  bekerja  secara efektif  dalam  mentransmisikan  kebijakan  moneter  melalui  jalur  nilai  tukar terhadap variabel makro.
Kata Kunci: Nilai tukar, pertumbuhan ekonomi, inflasi

## Abstract
This study aims to analyze the development of exchange rate system, inflation and economic growth policies  in Indonesia. The  model used  is a descriptive  analysis model  by dividing 3  exchange rate regimes  from  1978 to 2018. The data used is annual data sourced from the world bank, the federal reserve economic data, and Bank Indonesia. The results showed that the exchange rate system in Indonesia  is fluctuated throughout the  year. This  has an  impact on economic growth  rate  and inflation  which  is  also  unstable.  Therefore,  Bank  Indonesia  must  stabilize  the rupiah  exchange  rate.  For  further  research,  it  is  also  advisable  to  further  analyze how  the  3  periods  of  the  exchange  rate  regimes  work  effectively  in  transmitting monetary policy through the exchange rate channel to macro variables.
Key Words: Exchange rate, growth rate, inflation

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen

## I. Latar Belakang
Kebijakan  moneter  yang  diterapkan  oleh  Bank  Sentral  memiliki  peran  yang cukup  signifikan  dalam  perekonomian.  Keadaan  baik  atau  buruknya perekonomian  suatu  negara  tercermin  dari  kebijakan  moneter  yang  diterapkan oleh  pelaku  perekonomian.  Seperti  yang  kita  ketahui,  Bank  Indonesia  sebagai salah  satu  pelaku  perekonomian  memegang  peranan  penting  dalam  kebijakan moneter.  Hal  ini  terlihat  pada  kebijakan  moneter  yang  diterapkan  oleh  Bank Indonesia, seperti pengendalian harga, money supply, dan sebagainya. Kebijakan- kebijakan  tersebut  secara  langsung  maupun  tidak  langsung  mempengaruhi aktivitas perekonomian.
Warjiyo  (2004:2)  mengatakan  bahwa  kebijakan  moneter  mempengaruhi perputaran  uang  dalam  perekonomian.  Kebijakan  moneter  yang  dilakukan  Bank Indonesai  melalui  mempengaruhi perkembangan  variabel ekonomi dan keuangan lainnya  seperti  nilai  tukar,  jumlah  uang  beredar  dan  inflasi.  Kebijakan  moneter yang  diterapkan  oleh  Bank  Sentral  tersebut  juga  dapat  mempengaruhi output riil di  samping  pengaruhnya  terhadap  harga.  Selain  itu  juga  melalui  mekanisme transmisi  kebijakan  moneter  dapat  dianalisis  pula  bagaimana  dan  melalui mekanisme  seperti  apa  pengaruh  kebijakan  moneter tersebut terjadi  (Blinder  dan Bernanke, 1992).
Peran Bank Indonesia  “bertujuan untuk mencapai dan memelihara kestabilan nilai  rupiah,  yaitu  kestabilan  nilai  tukar  rupiah  dan  kestabilan  harga  (inflasi)”. Oleh  karena  itu,  nilai  tukar  rupiah  dan  inflasi  berperan  penting  dalam meningkatkan serta menjaga sustainable economics development.
Pengefektifan  kebijakan  moneter  melalui  jumlah  uang  beredar  telah  lama dijadikan  sebagai  dasar  kebijakan  moneter  di  Indonesia.  Namun  dalam perkembangan  perekonomian,  penggunaannya  tidak  lagi  relevan.  Globalisasi menyebabkan  sektor  keuangan  dan  perbankan  berkembang  pesat.  Definisi  uang beredar  semakin  luas  karena  banyaknya  inovasi-inovasi  produk  perbankan.  Oleh karena  itu,  perlu  kebijakan  mekanisme  transmisi  yang  sesuai  untuk  kondisi moneter  Indonesia  masa  kini,  salah  satunya  melalui  jalur  nilai  tukar  (Warjiyo, 2004:32).
Kondisi  nilai  tukar  global  sangat  berpengaruh  terhadap  perekonomian Indonesia  karena  perekonomian  Indonesia  merupakan  ekonomi  terbuka  kecil. Artinya,  perekonomian  Indonesia  tidak  mampu  mempengaruhi  perkonomian global, justru sebaliknya perekonomian Indonesia dipengaruhi oleh perekonomian global.  Perkembangan  dan  fluktuasi  nilai  tukar  ini  juga  berpengaruh  terhadap harga barang barang  impor maupun ekspor Indonesia sehingga akan berpengaruh pula  terhadap  permintaan  akan  barang  impor  maupun  ekspor.  Depresiasi  rupiah menyebabkan  harga  barang  impor  di  Indonesia  menjadi  lebih  mahal  dan  ekspor Indonesia  di  luar  negeri  murah  dan  mudah  bersaing.  Penurunan  pada  ekspor  ini berdampak  pula  pada  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  yang  ikut  menurun  dan penurunan pula pada kegiatan perekonomian.
Negara  yang  mengalami  kemunduran  dalam  perekonomian  atau  tengah dilanda  krisis  terlihat  pada  melemahnya  nilai  tukar  negara  tersebut  terhadap negara  lain.  Negara  Indonesia  pernah  mengalami  kondisi  serupa,  pada  Tahun 1997  nilai  tukar  rupiah  Indonesia  terdeprisiasi  terhadap  US  Dollar.  Kondisi  ini menyebabkan  inflasi di Indonesai  mengalami peningkatan  yang cukup signifikan

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
dan  berujung  pada  terjadinya  krisis  moneter.  Kondisi  ini  tentu  menunjukkan seberapa  berpengaruhnya  nilai  tukar  terhadap  perekonomian.  Sejak  tahun  1964, Indonesia  sendiri  telah  mengalami  3  kali  sistem  nilai  tukar,  yaitu  system fixed exchange rate (nilai tukar tetap), free floating  exchanged rate (sistem  nilai tukar mengambang  bebas),  dan managed  floating  exchange  rate (sistem  nilai  tukar mengambang  terkendali).  Pendekatan  mengenai  kebijakan  nilai  tukar  yang  tepat bagi  Indonesia  terus  bergulir  setiap  terjadi  tekanan  yang  tinggi  pada  rupiah  dan juga ketika rupiah mengalami penguatan. Untuk melihat perkembangan kurs dapat dilihat pada Tabel 1.
Menurut  Sulasmiyati  (2008)  berdasarkan  Undang-Undang  Nomor  32  tahun 1964,  Indonesia  menerapkan  sistem  nilai  tukar  tetap  dengan  nilai  tukar  resmi Rp250/USD.  Selama  pemberlakuan  sistem  ini,  Bank  Indonesia  melakukan intervensi aktif di pasar valuta asing dengan mengontrol cadangan devisa negara. Sistem  nilai  tukar  mengambang  terkendali  di  Indonesia  ditetapkan  bersamaan dengan  kebijakan  devaluasi  rupiah.  Kurs  tetap  dipertahankan  pada  tingkat Rp415/USD  sejak  1971  sampai  dengan  pertengahan  November  1998.  Hal  ini berpengaruh terhadap tingkat inflasi dalam negeri yang lebih tinggi dibandingkan inflasi di  negara  mitra dagang utama sehingga  mengakibatkan  melemahnya daya saing produksi dalam negeri.
Oleh karena itu, untuk memperkuat daya saing barang-barang produksi dalam negeri, pemerintah melakukan devaluasi rupiah terhadap dollar sebesar 34 persen dan  sejak  itu  Indonesia  menganut  kebijakan  nilai  tukar  mengambang  terkendali. Akibat  devaluasi  dan  tingkat  inflasi  yang  dikendalikan,  jumlah  ekspor  bukan migas meningkat. Indonesia mengalami surplus neraca pembayaran. Namun, nilai tukar rupiah terus mengalami depresiasi yang semakin menyebabkan pengurangan pada  cadangan  devisa.  Depresiasi  nilai  tukar  ini  tentunya  tidak  berdampak  baik bagi  perekonomian  Indonesia  walaupun  di  sisi  lain  menguntungkan  eksportir karena harga barang-barang khususnya barang-barang impor menjadi lebih mahal. Pada  tahun  1997-sekarang  Indonesia  menerapkan  kurs  bebas.  Kondisi  krisis menyebabkan  peningkatan  pembelian  valas.  Untuk  mengantisipasi  krisis, pemerintah ketika itu melebarkan rentang intervensi ( intervention band ) pada Juli 1997 (Sulasmiyati, 2008). Hal ini ternyata tidak mampu  mengatasi  fluktuasi nilai tukar  rupiah,  sebaliknya  fluktuasi  rupiah  justru  semakin  tidak  terkendali.  Oleh karena  itu,  pada  tanggal  1  Agustus  1997  pemerintah  melepas  batas  intervensi. Akibatnya,  kurs  melonjak  tinggi  di  mana  pada  tahun  1998,  nilai  kurs  Indonesia terhadap  dollar  Amerika  mencapai  Rp8.025/USD.  Fluktuasi  kurs  ini  sangat berpengaruh terhadap GDP dan inflasi di mana tingkat kurs yang melonjak tajam menyebabkan  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  mencapai  minus  dan  inflasi menjadi sangat tinggi.
Penelitian mengenai mekanisme transmisi kebijakan moneter terhadap output
Tabel 1. Penerapan Kebijakan Sistem Nilai Tukar di Indonesia Tahun Sistem Nilai Tukar 1964-1978 Sistem nilai tukar tetap 1978-1997 Sistem nilai tukar mengambang terkendali 1997-sekarang Sistem nilai tukar mengambang bebas
Sumber: Bank Indonesia, Kebijakan Moneter (2012).

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
ISSN : 2614-2147
riil  dan  inflasi  dilakukan  oleh  Hung  dan  Pfau  (2008)  di  Vietnam  dengan menggunakan  model  VAR  ( Vector  Autoregression ).  Politik  diskonto,  operasi pasar  terbuka,  dan  cadangan  wajib  minimum  digunakan  sebagai  instrumen kebijakan  moneter.  Pengujian  dilakukan  melalui  analisis  VAR  dengan  variabel inflasi, suku bunga riil, nilai tukar riil, jumlah uang beredar, output riil, dan kredit untuk melihat keefektifan kebijakan moneter dalam mempengaruhi output riil dan tingkat harga.
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  mekanisme  transmisi  moneter  melalui jalur  nilai  tukar  dan  jalur  kredit  lebih  efektif  dibandingkan  mekanisme  transmisi moneter  melalui  jalur  suku  bunga.  Hal  ini  disebabkan,  suku  bunga  tidak mempengaruhi permintaan dan penawaran uang di pasar keuangan.  Melalui  jalur nilai tukar, nilai tukar riil dan penawaran uang  merupakan  variabel utama dalam mempengaruhi output .  Sedangkan  melalui  jalur  kredit  mempengaruhi output melalui  peningkatan  penawaran  uang  yang  akan  meningkatkan  total  kredit sehingga mendorong permintaan agregat dan output .
Cevik dan Teksoz (2012) menganalisis keefektifan jalur mekanisme transmisi moneter  di  negara Gulf  Cooperation  Council (GCC)  menggunakan  model Structural  Vector  Autoregression  (SVAR) .  Hasil  penelitian  menunjukkan  jalur suku  bunga  dan  jalur  kredit  bekerja  secara  efektif  mempengaruhi output dan harga.  Sedangkan  jalur  nilai  tukar  belum  berperan  dalam  mentransmisikan kebijakan  moneter  di  GCC.  Hal  ini  disebabkan  negara  GCC  menerapkan  sistem nilai tukar tetap.
Sementara  itu,  Rosoiu  dan  Rosoiu  (2013)  menganalisis  tentang  mekanisme transmisi moneter di beberapa negara dengan menggunakan model Bayesian VAR Approach. Melalui  jalur  nilai  tukar  dan  suku  bunga  bekerja  secara  efektif  di Hungaria, Republik Ceko, Rumania, dan Polandia. Namun, pengaruh dari variabel makro  ekonomi  di  Rumania  dan  Polandia  tidak  terlalu  signifikan  dan menunjukkan volatilitas yang tinggi. Negara Hungaria, Republik Ceko, Rumania, dan Polandia tergabung dalam European Union sehingga dalam konteks integrasi moneter,  transmisi  kebijakan  moneter  melalui  nilai  tukar  menjadi  tidak  relevan ketika  menggunakan  mata  uang  Euro.  Hal  ini  disebabkan shock yang  terjadi  di Eropa akan mempengaruhi perekonomian setiap negara.
Penelitian  yang  sama  untuk  mengungkap  efektivitas  transmisi  kebijakan moneter  juga  dilakukan  di  Arab  Saudi  oleh  Ziaei  (2012)  dengan  menggunakan model  SVAR  ( Structural  Vector  Autoregression ).  Transmisi  kebijakan  moneter melalui  nilai  tukar  memiliki  pengaruh  kuat  terhadap  harga,  namun  melalui  jalur kredit lebih utama digunakan di Arab Saudi. Hal ini disebabkan sektor perbankan memiliki  pengaruh  kuat  dalam  perekonomian.  Ketergantungan  terhadap  deposit dan cadangan bank sangat tinggi sehingga efek dari jalur kredit lebih terlihat.
Oleh  karena  itu  penulis  ingin  menganalisis  perkembangan  kebijakan  sitem nilai tukar dan variable-variabel makro seperti inflasi dan GDP di Indonesia.

## II. Landasan Teoritis
Kebijakan Moneter Kebijakan  moneter  secara  umum  adalah  suatu  usaha  dalam  menstabilisasi perekonomian  melalui  pengaturan  jumlah  uang  beredar  dan  kredit  agar perekonomian  dapat  berjalan  sesuai  dengan  yang  diinginkan.  Menurut  Rahardja

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
dan  Manurung  (2008:435)  kebijakan  moneter  adalah  upaya  pengendalian perekonomian  makro dengan cara  mengatur  jumlah uang  beredar sehingga dapat tercapai peningkatan output dan terpeliharanya stabilitas harga.
Kebijakan  moneter  bertujuan  untuk  mencapai  kestabilan  ekonomi  yaitu pemerataan  kesempatan  kerja,  harga  yang  stabil,  dan  keseimbangan  neraca pembayaran.  Sebagai  upaya  menstabilkan  perekonomian,  Bank  Sentral menggunakan  instrumen  kebijakan  moneter.  Instrumen  tersebut  yaitu  operasi pasar  terbuka  (OPT),  politik  diskonto,  cadangan  wajib  minimum  (GWM),  dan himbauan moral.
a. Operasi Pasar Terbuka (OPT)
Operasi pasar terbuka  (OPT)  merupakan tindakan  membeli dan  menjual  surat berharga  oleh  Bank  Sentral.  Menurut  Darmawi  (2006:66)  menjelaskan  bahwa Bank  Sentral  membeli  atau  menjual  sekuritas  pemerintah  dalam  melaksanakan OPT.  Sekuritas  tersebut  berupa  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI)  dan  Surat Berharga  Pasar  Uang  (SBPU).  Pembelian  sekuritas  ditujukan  untuk  tujuan ekspansi  moneter  yaitu  menambah  jumlah  uang  beredar.  Sebaliknya,  penjualan sekuritas  akan  mengurangi  jumlah  uang  beredar.  Selain  itu,  SBI  juga  digunakan untuk  menjaga  tingkat  bunga  dalam  pasar  uang  secara  tidak  langsung  dengan mengumumkan Stop  Out  of  Rate (SOR)  sehingga  diharapkan  pasar  dapat mengikuti SOR, yaitu tingkat bunga yang diinginkan Bank Sentral.
b. Politik Diskonto
Politik  diskonto  adalah  tindakan  pengubahan  tingkat  suku  bunga  yang  harus dibayar  oleh  bank  umum  ketika  bank  umum  meminjam  dana  dari  Bank  Sentral. Kebijakan menaikkan tingkat bunga yang dilakukan Bank Sentral akan menaikkan jumlah  biaya  yang  harus  dikeluarkan  bank  umum  dalam  meminjam  dana  dari Bank  Sentral  sehingga  keinginan  Bank  Umum  untuk  meminjam  juga  akan berkurang,  dan  selanjutnya  juga  akan  mengurangi  kredit  yang  disalurkan  oleh Bank Umum yang menyebabkan berkurang pula jumlah uang beredar. Begitu juga sebaliknya,  penuruan  suku  bunga  oleh  Bank  Sentral  akan  menurunkan  biaya meminjam dana sehingga semakin banyak bank umum yang ingin meminjam. Hal ini menyebabkan jumlah uang beredar akan bertambah (Pohan, 2008:33).
c. Cadangan Wajib Minimum ( Reserve Requirement Ratio ) Cadangan  wajib  minimum  adalah  suatu  ketentuan  dari  Bank  Sentral  di  mana Bank  memiliki  kewajiban  untuk  menyimpan  sejumlah  simpanan  sebesar presentase  tertentu.  Persentasi  cadangan  wajib  mimimum  mempengaruhi  daya ekspansi  kredit.  Kebijakan  Bank  Sentral  dalam  menurunkan  cadangan  minimum akan  meningkatkan  penyaluran  kredit  bank  umum  sehingga  semakin  banyak jumlah  uang  beredar.  Sebaliknya,  kebijakan  Bank  Sentral  dalam  menaikkan cadangan  minimum  akan  menurunkan  penyaluran  kredit  bank  umum  sehingga menyebabkan jumlah uang beredar berkurang (Pohan, 2008:32).
d. Himbauan Moral ( Moral Persuation )
Selain  tiga  instrumen  kebijakan  moneter  di  atas,  Bank  Sentral  juga  dapat melakukan kebijakan  himbauan  moral  yaitu berupa pernyatan Bank Sentral  yang bersifat  menghimbau  melalui  pemberian  informasi  untuk  menjadi  masukan  bagi bank- bank umum. (Pohan, 2008:34).

## Pengertian Nilai Tukar
Menurut  Puspopranoto  (2004:212)  nilai  tukar  adalah  harga  suatu  mata  uang terhadap  mata  uang  negara  lainnya.  Kebijakan  nilai  tukar  terdiri  dari  beberapa,

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
yaitu fixed  echange  rate (sistem  nilai  tukar  tetap), free  floating  exchange  rate (mengambang  bebas),  dan managed  floating  exchange  rate (mengambang terkendali).
Nilai  tukar  dapat  mengalami  kenaikan  dan  penurunan.  Perubahan  ini  disebut dengan apresiasi dan depresiasi. Apresiasi rupiah terhadap mata uang asing adalah kenaikan rupiah dibandingkan dengan mata uang asing. Apresiasi mata uang suatu negara  membuat  harga  barang-  barang  domestik  menjadi  lebih  mahal  bagi  pihak luar  negeri.  Sementara  itu,  penurunan  harga  mata  uang  asing  terhadap  rupiah disebut  dengan  depresiasi.  Depresiasi  mata  uang  rupiah  membuat  harga  barang- barang domestik menjadi lebih murah bagi pihak luar negeri.
Depresiasi  rupiah  berdampak  buruk  pada  kegiatan  konsumsi  dan  investasi. Depresiasi rupiah akan memicu kenaikan harga barang impor dan inflasi sehingga mengurangi  daya  beli  dan  konsumsi  masyarakat  (Rahardja  dan  Manurung, 2008:314).
III. Metodologi Penelitian
Ruang  lingkup  penelitian  ini  adalah  untuk  melihat  dan  menjelaskan perkembangan  system  kebijakan  nilai  tukar  dan  variable  makro  lainnya  seperti pertumbuhan  ekonomi  dan  inflasi.    Data  sekunder (annually) tahunan  digunakan untuk  menganalisis  varaibel-variabel  penelitian  yaitu  data  kurs, growth, dan inflasi  yang  dibagi  dalam  3  periode  yaitu  periode  system  nilai  tukar  tetap  pada tahun 1975-1978, periode system mengambang terkendali mulai tahun 1978-1997, dan  periode  mengambang  bebas  1997-2018.    Keseluruhan  data  diperoleh  dari laporan-laporan  terbitan  Bank  Indonesia, Asian  Development  Bank , World  Bank, Badan  Pusat  Statistik, Federal  Reserve  Economic  Data, kantor  Bank  Indonesia cabang Banda Aceh, dan literatur lainnya yang berkenaan dengan topik skripsi ini.
Model Analisis
Metode  analisis  yang  digunakan  untuk  menganalisis  hasil  penelitian  ini adalah Analisis Statistik Deskriptif yang digunakan untuk analisa data dengan cara mendeskripsikan  atau  menggambarkan  data  yang  diperoleh.  Data  tersebut  harus diringkas  dengan  bagus  dan  teratur,  dapat  berbentuk  tabel  maupun  grafik  yang berguna  sebagai  dasar  dalam  proses  pengambilan  keputusan  (statistik  inferensi) (Gujarati, 2003: 50).

## IV. Hasil dan Pembahasan
Indonesia  menerapkan  sistem  nilai  tukar  tetap  dengan  nilai  tukar  resmi Rp250/USD.  Sistem  nilai  tukar  ini  diterapkan  Indonesia  mulai  dari  tahun  1964- 1978.  Selama  pemberlakuan  sistem  ini,  Bank  Indonesia  melakukan  intervensi aktif  di  pasar  valuta  asing  dengan  mengontrol  cadangan  devisa  negara. Selanjutnya, pada Tahun 1971, Indonesia  melakukan kebijakan devaluasi dengan nilai  tukar  sebesar  Rp415/USD.  Kebijakan  ini  meningkatkan  pertumbuhan ekonomi  dan  mengurangi  tingkat  inflasi,  di  mana  pertumbuhan  ekonomi Indonesia sebesar 4,97% pada tahun 1975 meningkat menjadi 8,76% pada Tahun 1978.  Sementara  itu,  inflasi  mengalami  penurunan  sebesar  19,16%  Tahun  1975 menjadi  8,76%  pada  Tahun  1978.  Kebijakan  nilai  tukar  tetap  ini  menyebabkan pemerintah  aktif  melakukan  intervensi  di  pasar  uang  sehingga  semakin mengurangi devisa negara.

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen

## Volume 3 Nomor 1, 2019
Gambar 1. Perkembangan Inflasi, Kurs, Pertumbuhan Ekonomi Tahun 1975- 1978
Sistem nilai tukar mengambang terkendali di Indonesia ditetapkan bersamaan dengan  kebijakan  devaluasi  rupiah.  Kurs  tetap  dipertahankan  pada  tingkat Rp415/USD  sejak  1971  sampai  dengan  pertengahan  November  1998.  Hal  ini berpengaruh terhadap tingkat inflasi dalam negeri yang lebih tinggi dibandingkan inflasi di  negara  mitra dagang utama sehingga  mengakibatkan  melemahnya daya saing produksi dalam negeri.
Gambar 2. Perkembangan Inflasi, Kurs, Pertumbuhan Ekonomi Tahun 1978- 1997
Perekonomian  Indonesia  mengalami  pasang  surut  dalam  perkembangannya. Sebelum terjadinya krisis moneter pada tahun 1997/1998, keadaan perekonomian Indonesia cukup baik. Hal ini tercermin dari tingkat pertumbuhan yang tinggi dan perekonomian  yang  stabil.  Puncaknya  pada  Tahun  1985,  inflasi  tercatat  sebesar 4,7%. Namun demikian, pertumbuhan ekonomi sedikit mengalami penurunan dari 6,9%  menjadi  2,4%  pada  tahun  1984  dan  1985.  Selanjutnya,  pertumbuhan
1974.5 1975 1975.5 1976 1976.5 1977 1977.5
0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 0 5 10 15 20 25 1974.5 1975 1975.5
1976 1976.5 1977 1977.5 Inflasi Pertumbuhan Ekonomi Kurs 0.00 500.00 1000.00 1500.00 2000.00 2500.00 3000.00 3500.00 4000.00 4500.00 5000.00 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997
Inflasi Pertumbuhan Ekonomi Kurs

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
ekonomi  dan  inflasi  mulai  bergerak  stabil,  walau  maish  mengalami  fluktuasi. Berdasarkan  data  Bank  Indonesia,  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  pada tahun  1993  hingga  1995  mengalami  peningkatan  dari  6,4  persen  menjadi  8,2 persen.  Tingkat  inflasi  mengalami  penurunan  dari  9,67  persen  pada  tahun  1993 menjadi 7,97 persen pada tahun 1996.
Akan  tetapi  pada  pertengahan  tahun  1997,  krisis  keuangan  melanda  dalam proses yang cepat. Krisis keuangan tahun 1997 ini merupakan awal bagi jatuhnya perekonomian  Indonesia.  Krisis  keuangan  tersebut  bermula  dari  kebijakan pemerintah Thailand untuk  mengembangkan  mata uang Thailand terhadap dollar Amerika  Serikat.  Kebijakan  devaluasi  yang  diterapkan  pemerintah  Thailand menimbulkan  tekanan  terhadap  mata  uang  negara  ASEAN  lainnya.  Ketika  itu, nilai tukar mata uang di beberapa negara Asia Tenggara merosot tajam, khususnya terhadap  dollar  Amerika  Serikat.  Akibatnya,  rupiah  yang  ketika  itu  relatif  kuat juga  mengalami  penurunan  yang  sangat  drastis.  Rupiah  terdepresiasi  dari Rp2383/USD pada tahun 1996 mencapai Rp4650/USD pada Tahun 1997. Hal  ini menyebabkan  sektor  ekonomi  lainnya  juga  terkena  dampak  krisis  tersebut. Pertumbuhan  ekonomi  yang  diharapkan  berimbas  positif  pada  depresiasi  nilai tukar  dengan  ekspektasi  pada  peningkatan  ekspor  namun  mengalami  penurunan. Pertumbuhan  ekonomi  tahunan  (PDB  riil)  sebesar  4.6  persen,  turun  2,2%  dari
tahun 1996 yang sebesar 7,88% dan inflasi juga tercatat sebesar 6,2%.
Gambar 3. Perkembangan Inflasi, Kurs, Pertumbuhan Ekonomi Tahun 1978- 1997
Krisis  moneter  yang  melanda  Indonesia  menyebbakan  guncangan  pada perekonomian  Indonesia.  Oleh  karena  itu,  pada  tanggal  1  Agustus  1997 pemerintah  melepas  batas  intervensi  untuk  mengamankan  cadangan  devisa  yang terus berkurang. Indonesia menerapkan system nilai tukar bebas.  Akibatnya, kurs melonjak  tinggi  di  mana  pada  tahun  1998,  nilai  kurs  Indonesia  terhadap  dollar Amerika  mencapai Rp8.025/USD Fluktuasi kurs ini sangat berpengaruh terhadap GDP  dan  inflasi  di  mana  tingkat  kurs  yang  melonjak  tajam  menyebabkan pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  mencapai  minus  dan  inflasi  menjadi  sangat tinggi. Tercatat pada tahun 1997 inflasi sebesar 6,1% persen, dan terus meningkat
0 5 10 15 20 25 0.00 2000.00 4000.00 6000.00 8000.00 10000.00 12000.00 14000.00 16000.00 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 Inflasi Pertumbuhan Ekonomi Kurs

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
hingga  mencapai  58,5%  persen  pada  tahun  1998.  Hyper  inflasi  menyebabkan semua  harga  barang  menjadi  mahal  sehingga  daya  beli  masyarakat  juga mengalami  penurunan  signifikan.  Akibatnya,  pada  tahun  tersebut,  pertumbuhan ekonomi mengalami penurunan menjadi sebesar minus 13.2 persen.
Setelah  krisis  tahun  1997/1998,  perekonomian  Indonesia  mulai  mengalami peningkatan.  Pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  mulai  menunjukkan  tingkat  yang positif.  Laju  inflasi  pun  tidak  mencapai  hiperinflasi.  Kondisi  ini  berhasil dipertahankan hingga pada tahun 2008. Krisis global yang melanda negara-negara besar  di  dunia  turut  berpengaruh  terhadap  perekonomian  Indonesia.  Namun, pengaruh yang ditimbulkan tidak terlalu besar.
Setelah mencatat pertumbuhan ekonomi di atas 6 persen sampai dengan tahun 2008,  tahun  2009  pertumbuhan  ekonomi  menurun  hingga  mencapai  4,6  persen. Selama  2008,  rupiah  mencatat  pelemahan  hingga  mencapai  Rp10.950  per  dollar AS.

## V. Kesimpulan dan Saran
Kondisi  kurs  global  sangat  berpengaruh  terhadap  perekonomian  Indonesia karena  perekonomian  Indonesia  merupakan  ekonomi  terbuka  kecil.  Artinya, perekonomian Indonesia tidak mampu mempengaruhi perkonomian global, justru sebaliknya  perekonomian  Indonesia  dipengaruhi  oleh  perekonomian  global. Kebijakan  nilai  tukar  yang  diterapkan    berperan  penting  dalam  penstabilan perekonomian. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis mengenai perkembangan kebijakan system nilai tukar, inflasi, dan pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Model analisis yang digunakan adalah model analisis deskriptif dengan membagi  3  periode  penelitian,  yaitu  penerapan  system  nilai  tukar  tetap  pada Tahun  1975-1978,  mengambang  terkendali  pada  tahun  1978-1997,  dan  periode mengambang  bebas pada tahun 1997-2018. Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa perkembangan  system  nilai  tukar  di  Indonesia  mengalami  fluktuasi  sepanjang tahun.  Hal  ini  berdampak  pada  tingkat  pertumbuhan  ekonomi  dan  inflasi  yang juga  tidak  stabil.  Oleh  karena  itu,  upaya  menstabilkan  nilai  tukar  rupiah  perlu dilakukan  oleh  Bank  Indonesia.  Selanjutnya,  untuk further  study, perlu menganalisis  lebih  lanjut  bagaimana  3  periode  system  nilai  tukar  bekerja  secara efektif  dalam  mentransmisikan  kebijakan  moneter  melalui  jalur  nilai  tukar terhadap variabel makro.

## Daftar Pustaka
Bernanke,  B.  dan  Alan,  Blinder.  (1992).  “The  Federal  Funds  Rate  and  The Channel of Monetary Transmission”. American Economic Review. Vol 82 No. 4.
Cevik,  Serhan  dan  Katerina,  Teksoz.  (2012).  “Lost  in  Transmission?  The Effectiveness  of  Monetary  Policy  Transmission  Channel  in  the  GCC Countries. IMF Working Paper. WP 12/191.
Federal  Reserve  Economic  Data.  (2019). Publication  and  Statistic  Data. (On Line).  Tersedia  : http://research.stlouisfed.org/fred2/categories/32332. Diakses : 26 September 2019.
Hung,  Le  Viet  dan  Wade,  D  Pfou  (2008).  “VAR  Analysis  of  the  Monetary

## Jurnal Bisnis dan Kajian Strategi Manajemen
Transmission  Mechanism  in  Vietnam ” . Working  Paper  081,  Vietnam Development Forum.
Pohan, Aulia. (2008). Kerangka Kebijakan Moneter dan Implementasinya di Indonesia . PT Raja Grafindo Persada, Jakarta.
(2008). Potret  Kebijakan  Moneter  Indonesia .  PT  Raja Grafindo Persada, Jakarta.
Puspopranoto,  Sawaldjo.  (2004). Keuangan  dan  Perbankan  dan  Pasar Keuangan:  Konsep,  Teori,  dan  Realita. Pustaka  LP3ES  Indonesia, Jakarta.
Rahardja,  Prathama  dan  Mandala,  Manurung.  (2008). Pengantar  Ilmu Ekonomi, Edisi Ketiga . Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta.
Rosoiu,  Andreea  and  Iulia,  Rosoiu .  ( 2013).  ”Monetary  Policy  Transmission Mechanism  In  Emerging  Countries”. Cross-Cultural  Management Journal. Volume 15, Issue 2 (28). Pages 129-141. Sulasmiyati, Sri. (2008). “Sistem Nilai Tukar Mata Uang dan Penerapannya  di Indonesia .” Jurnal Administrasi Indonesia. Vol 2, No. 1 : 243-251 Undang-undang  Republik  Indonesia  Nomor  23  Tahun  1999  Tentang  Bank Indonesia.
Warjiyo,  Perry.  (2004). Mekanisme  Transmisi  Kebijakan  Moneter  Di Indonesia. Pusat   Pendidikan   Dan  Studi   Kebanksentralan   (PPSK)   Bank Indonesia, Jakarta.
Ziaei, Sayyed Mahdi. (2012). “Transmission Mechanisms of Monetary  Policy in Saudi  Arabia:  Evidence  From  SVAR  Analysis” . Journal  of  Modern Accounting and Auditing . ISSN 1548-6583 July 2012, Vol. 8, No. 7, 990- 101.