e-ISSN 2528-2581
Vol 6 No 1, Januari 2021

## Susunan Redaksi

## Penanggungjawab
Ketua STIE Kesuma Negara Blitar
Pemimpin Editor Retno Murnisari

## Sekretaris Editor
Sura Klaudia
Dewan Editor Siti Sunrowiyati Sulistya Dewi Wahyuningsih

## Reviewer
Hendryadi Yudhanta Sambharakresna Dr. Agoestina Mappadang Rachma Zannati Swarmilah Hariani Dr. Suryani
Alamat Redaksi: Jurnal PETA Program Studi Akuntansi STIE Kesuma Negara Blitar Jl. Mastrip 59 Blitar Telp (0342) 802330 – Fax (0342) 813788 Email : peta@stieken.ac.id
e-ISSN 2528-2581
Vol 6 No 1, Januari 2021

## Daftar Isi
Nurul Handayani, Harmono, Diana Zuhroh
Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Perubahan  Harga Saham Perusahaan Konstruksi.......................................................... 1-15 Vinsensius,Prihat Assih, Gaguk Apriyanto Analisis  Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah  Atas  Dolar  As  Dan  Utang Negara  Terhadap  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG)  Dan Implikasinya Pada Produk Domestik Bruto (PDB) Indonesia .................................................................................. 16-33 Putu Ayuni Kartika Putri Suardana, Agus Fredy Maradona Menakar  Skeptisisme  Dalam  Membayar  Pajak  Ditinjau  Dari Perspektif Wajib Pajak............................................................. 34-51
Febriani Cristina Susianti Magdalena, Diana Frederica Kepatuhan Perpajakan Dari Pelaku E-Commerce (Eksperimen pada  Mahasiswa  Akuntansi  di  Universitas  Kristen  Krida Wacana). ................ ................................................................... 52-61 Francis Hutabarat, Angeline Margaretha Pengaruh  ROA  Dan  DAR  Terhadap  Agresivitas    Pajak  Pada Perusahaan Sub Sektor Pertambangan Batubara Yang Terdaftar Di BEI Periode 2017-2019 ......................................................... 62-76 Mochamad Fariz Irianto Determinan pembiayaan murabahah (Studi Pada Bank Umum Syariah Di Indonesia Periode Tahun 2015 – 2019).................... 77-91
Hernawati Pramesti, Tanvika Meidy Santoso Analisis Economic  Value  Added ,  Risiko  Sistematis,  Prediksi Kebangkrutan  Dengan  Model  Grover  Terhadap Return
Saham..................................................................................... Ani Hayatul Masruroh, Iwan Setya Putra Analisis  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Saham  Melalui Pembentukan  Portofolio  Optimal  Pada  Indeks  Kompas 100.......................................................................................... 92-103 104-117
Hal 104-117

## ANALISIS  PENGAMBILAN  KEPUTUSAN  INVESTASI SAHAM  MELALUI  PEMBENTUKAN  PORTOFOLIO OPTIMAL PADA INDEKS KOMPAS 100
Ani Hayatul Masruroh 1
Iwan Setya Putra 2
12 STIE Kesuma Negara Blitar, Jalan Mastrip 59 Kota Blitar Surel : iwan@stieken.ac.id
Abstrak.  Analisis  Pengambilan  Keputusan  Investasi  Saham  Melalui Pembentukan  Portofolio  Optimal  Pada  Indeks  Kompas  100 .  Tujuan penelitian  ini  untuk  mengetahui  hasil  dari  pembentukan  portofolio  optimal pada  saham-saham  yang  masuk  pada  indeks  Kompas  100  periode  Februari 2016 hingga Januari 2019. Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan jenis penelitian deskriptif. Hasil penelitian yang diperoleh yaitu dari 34 sampel saham, terdapat 13 saham perusahaan yang menjadi komposisi dalam portofolio  optimal.  Komposisi  ke  13  saham  tersebut  yaitu  7,18%  saham ANTM,  4,74%  saham  SRIL,  7,97%  saham  INCO,  15,42%  saham  PTBA, 8,76%  saham  UNTR,  7,40%  saham  ADRO,  24,46%  saham  BBCA,  5,89% saham BBRI, 4,30% saham BBNI, 5,61% saham BMRI, 2,57% saham BBTN, 4,57%  saham  ICBP  dan  1,13%  saham  GGRM.  Apabila  investor menginvestasikan  dananya  sesuai  dengan  porsi  diatas  selama  3  tahun  maka return yang akan diperoleh sebesar 2,79% dengan risiko sebesar 1,23%.
Kata Kunci : Pengambilan Keputusan Investasi, Portofolio Optimal
Abstract. Optimal Portfolio Analysis Using the Single Index Model for Investment Decision  Making  on  Kompas  100  Index  Shares .  The  purpose  of  this  study  was  to determine the results of the formation of an optimal portfolio of stocks included in the Kompas 100 index from February 2016 to January 2019. This study uses a quantitative approach to the type of descriptive research. The results obtained from 34 sample stocks, there  are  13  company  shares  that  are  the  composition  in  the  optimal  portfolio.  The composition of the 13 shares are 7.18% ANTM shares, 4.74% SRIL shares, 7.97% INCO shares,  15.42%  PTBA  shares,  8.76%  UNTR  shares,  7.40%  ADRO  shares,  24,  46% BBCA shares, 5.89% BBRI shares, 4.30% BBNI shares, 5.61% BMRI shares, 2.57% BBTN shares, 4.57% ICBP shares and 1.13% GGRM shares. If investors invest their funds in accordance with the above portion for 3 years, the return will be obtained at 2.79% with a risk of 1.23%.
Keywords : Investment Decision Making, Optimal Portfolio

## PENDAHULUAN
Saat  ini  sudah  terdapat  665 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  per  09  Desember 2019.  Jumlah  ini  akan  selalu meningkat dari tahun ke tahun. Hal ini  menunjukkan  bahwa  semakin bertumbuhnya perekonomian negara Indonesia. Semakin banyak emiten yang tersedia di Bursa Efek
Indonesia  semakin  banyak  pula tawaran yang tersedia. Berdasarkan masalah  ini,  bagaimana  investor memilih  beberapa  saham  dengan fundamental yang baik dan proporsi yang  tepat  agar  investor  dapat memperoleh return yang  maksimal dengan risiko yang minimal.
Cara  masing-masing  investor dalam menganalisa untuk mengambil  keputusan  tersebut berbeda-beda,  akan  tetapi  tujuan mereka melakukan investasi hanya satu yaitu memperoleh keuntungan. Keuntungan yang diharapkan dapat berasal  dari  meningkatnya  harga saham dan juga pembagian sejumlah  dividen  yang  akan diterima. Firdaus, Anah dan Nadia (2018)  menyatakan  bahwa  tingkat keuntungan  yang  diharapkan  dari pembentukan  portofolio  dapat mempengaruhi  risiko.  Usaha  yang dapat  dilakukan  untuk  mencapai tujuan  tersebut  yaitu  melakukan suatu analisis fundamental terhadap  saham-saham  yang  akan dibeli.  Kemudian  hasil  analisis  ini dapat digunakan untuk
pembentukan  portofolio  optimal dalam  berinvestasi,  yang  akan dijadikan  dasar  investor  dalam mengambil  keputusan.  Sembiring (2017)  menyatakan  bahwa  dengan adanya analisis pembentukan portofolio optimal dapat di gunakan dalam  pengambilan  keputusan investasi. Berdasarkan uraian tersebut  maka  telah  dijelaskan penelitian  ini  berupaya  melakukan pengujian  ulang  yaitu  untuk mengetahui  hasil  pembentukan portofolio optimal dengan menggunakan model indeks
tunggal  pada  saham  yang  masuk indeks  Kompas  100  periode  2016 hingga 2019.

## TELAAH LITERATUR
Investasi memiliki makna penyisihan  sejumlah  dana  dengan tujuan mendapatkan nilai lebih dari dana  yang  disisihkan  tersebut. (Halim, 2003:2)
Menurut  Tandelilin  (2012:12) para  investor  perlu  proses  dalam mengambil keputusan untuk menentukan  seberapa  besar  dana yang akan diinvestasikan. Proses ini merupakan proses yang mempunyai hubungan bersinambung  sehingga  tercapai keputusan yang paling tepat. Proses ini  memiliki  tahapan  sebagai berikut :
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 1. Menentukan tujuan investasi Dalam  tahap  ini  investor dapat  menentukan  tujuan investasi  jangka  panjang atau  kah  jangka  pendek, serta  seberapa  besar  target
return yang ingin diperoleh. 2. Menentukan kebijakan investasi Pada  tahap  ini  seorang investor harus mampu membaca  karakter  masing- masing  investor  apakah  dia seseorang yang berani terhadap risiko atau sebaliknya, seberapa banyak dana yang akan diinvestasikan, serta pengetahuan  yang  dimiliki investor  mengenai  pasar modal. 3. Penentuan strategi portofolio dan asset Pemilihan  kombinasi  aset yang akan dijadikan pembentukan portofolio optimal. 4. Penilaian kinerja portofolio Mengevaluasi kinerja portofolio  sesuai  dengan tujuan yang telah dibentuk. Dasar keputusan investasi dipengaruhi  oleh  beberapa  faktor. Salah  satu  faktor  dasar  keputusan investasi  yaitu return dan  risiko.
Darmaji  (2012)  menjelaskan  risiko dan  keuntungan  yang  ada  pada investasi saham :
1. Risiko investasi saham a. Perusahaan  merugi  atau dilikuidasi. Apabila perusahaan telah dilikuidasi  maka  secara otomatis perusahaan tersebut  akan  didelisting atau  dikeluarkan  dari Bursa Efek Indonesia. b. Tidak memperoleh dividen. Perusahaan tidak  akan  membagikan dividen apabila mengalami kerugian. Sehingga pembagian dividen  ditentukan  oleh kinerja  perusahaan  itu sendiri.
c. Capital  loss .  Seorang investor akan mengalami capital loss ketika investor menjual  saham  yang dimiliknya dijual dengan harga  dibawah  harga ketika ia membelinya. d. Saham dihentikan sementara (suspensi). Hal ini dapat merugikan investor  karena  investor tidak  dapat  menjual sahamnya sampai suspensinya dicabut kembali oleh Bursa Efek Indonesia.
2. Keuntungan investasi saham
: a. Dividen. Pembagian keuntungan  perusahaan kepada pemegang saham.  Pada  umumnya
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 dividen merupakan daya tarik  untuk  orientasi jangka  panjang  bagi pemegang saham. b. Capital  gain .  Seorang investor akan mengalami capital gain ketika investor tersebut menjual sahamnya  ketika  harga saham  yang  dimiliknya lebih  tinggi  dari  harga ketika investor membelinya. Model  indeks  tunggal  menurut Putra (2009) bahwa tingkat keuntungan suatu saham dipengaruhi oleh tingkat keuntungan pasar (yang ditunjukkan oleh indeks pasar yang tersedia).  Persamaan  ini  dapat dituliskan :
Ri = α i + β i . Rm + ei
Keterangan :
Ri = Tingkat keuntungan saham yang diamati Rm = Tingkat keuntungan pasar Β i = Parameter yang mengukur perubahan  pada  Ri  apabila terjadi perubahan pada Rm. e i = yang menunjukkan elemen acak dari bagian dari tingkat  keuntungan  saham yang  diamati  yang  tidak dipengaruhi oleh perubahan pasar E(ei)=0
α i =  yang  menunjukkan  nilai pengharapan  dari  tingkat keuntungan  saham  yang diamati  yang  independen
dari  tingkat  keuntungan pasar

## METODE PENELITIAN
Jenis penelitian adalah deskriptif kuantitatif dengan menggunakan  variabel  portofolio optimal dan pengambilan keputusan investasi. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham  perusahaan  yang  telah masuk  dalam  indeks  Kompas  100 periode  Februari  2016  hingga Januari  2019.  Teknik  pemilihan sampel menggunakan metode purposive sampling dengan kriteria
:
a.  Saham  yang  selama  tiga tahun  berturut-turut  masuk ke  dalam  indeks  Kompas 100.
b.  Saham  perusahaan  yang selama  3  tahun  berturut- turut  melaporkan  laporan keuangan yang telah diaudit
c.  Saham  perusahaan  yang mempunyai fundamental yang  baik  dengan  melihat pertumbuhan laba,
pertumbuhan  EPS  ( Earning Per  Share ),  ROE  ( Return  On Equity )  dan  DER  ( Dept  to
Equity Ratio ).
d.  Saham  perusahaan  yang membagikan dividen selama 3 tahun.
Berdasarkan  kriteria  tersebut terdapat  34  sampel  yang  telah perpilih,  berikut  34  sampel  dalam penelitian ini :
Masruroh,Putra
Tabel 1 Sampel Penelitian No Kode Saham Nama Emiten 1  ADHI PT Adhi Karya (Persero) Tbk. 2  ADRO PT Adaro Energy Tbk. 3  AKRA PT AKR Corporindo Tbk. 4  ANTM PT Aneka Tambang (Persero) Tbk. 5  ASII PT Astra Internasional Tbk. 6  BBCA PT Bank Central Asia Tbk. 7  BBNI PT Bank Negara Indonesia (Persero) Tbk. 8  BBRI PT Bank Rakyat Indonesia (Persero) Tbk. 9  BBTN PT Bank Tabungan Negara (Persero) Tbk. 10  BMRI PT Bank Mandiri (Persero) Tbk. 11  BSDE PT Bumi Serpong Damai Tbk. 12  GGRM PT Gudang Garam Tbk. 13  HMSP PT H.M Sampoerna Tbk. 14  ICBP PT Indofood CBP Sukses Makmur Tbk. 15  INCO PT Vale Indonesia Tbk. 16  INDF PT Indofood Sukses Makmur Tbk. 17  INTP PT Indocement Tunggal Prakarsa Tbk. 18  JSMR PT Jasa Marga (Persero) Tbk. 19  KLBF PT Kalbe Farma Tbk. 20  LPKR PT Lippo Karawaci Tbk. 21  LPPF PT Matahari Department Store Tbk. 22  MNCN PT Media Nusantara Citra Tbk. 23  PGAS PT Perusahaan Gas Negara (Persero) Tbk. 24  PTBA PT Tambang Batubara Bukit Asam (Persero) Tbk. 25  PTPP PT PP (Persero) Tbk. 26  SCMA PT Surya Citra Media Tbk.
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 No Kode Saham Nama Emiten 27  SMGR PT Semen Indonesia (Persero) Tbk. 28  SRIL PT Sri Rejeki Isman Tbk. 29  SSMS PT Sawit Sumbermas Sarana Tbk. 30  TLKM PT Telekomunikasi Indonesia (Persero) Tbk. 31  UNTR PT United Tractors Tbk. 32  UNVR PT Unilever Indonesia Tbk. 33  WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk. 34  WSKT PT Waskita Karya (Persero) Tbk. Teknik pengumpulan data yang digunakan  adalah  dokumentasi.
Teknik analisa data yang digunakan adalah  :  1.  Menghitung return realisasi, return ekspektasi, variance , standar  deviasi  serta  kovarian masing-masing saham. 2. Menghitung return ,  standar  deviasi dan variance pasar.  3.  Menghitung
Alpha  dan  Beta  saham  individual serta unsystematic risk . 4. Menghitung  serta  mengurutkan Excess Return to Beta . 5. Menghitung
nilai cut  off  rate , cut  off  point serta menentukan kandidat portofolio. 6. Menentukan jumlah proporsi dana dan  menghitung  alpha  portofolio, beta  portofolio ,  return  ekspektasi portofolio serta risiko portofolio.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
1. Menghitung return realisasi, return ekspektasi, variance , standar deviasi dan kovarian. Tabel 2 No Kode Saham Ri E (Ri)  Variance Standar Deviasi Kovarian 1 ADHI -0,2731  -0,0076 0,0118 0,1087 0,0019 2 ADRO 1,0716  0,0298 0,0138 0,1177 0,0016 3 AKRA -0,275  -0,0076 0,0067 0,0817 0,0012 4 ANTM 1,4268  0,0396 0,0294 0,1715 0,0005 5 ASII 0,269  0,0075 0,0029 0,0541 0,0012 6 BBCA 0,7819  0,0217 0,0021 0,046 0,0011
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 No Kode Saham Ri E (Ri)  Variance Standar Deviasi Kovarian 7 BBNI 0,6876  0,0217 0,0059 0,0766 0,0019 8 BBRI 0,6194  0,0172 0,0036 0,0599 0,0016 9 BBTN 0,6927  0,0192 0,0106 0,1032 0,002 10  BMRI 0,4962  0,0138 0,0028 0,0528 0,0013 11  BSDE -0,1292  -0,0036 0,006 0,0778 0,0015 12  GGRM 0,3307  0,0092 0,0034 0,0579 0,0009 13  HMSP -0,0749  -0,0021 0,0035 0,0594 0,0013 14  ICBP 0,3548  0,0099 0,0023 0,0484 0,0008 15  INCO 1,3214  0,0367 0,0235 0,1534 0,0007 16  INDF 0,152  0,0042 0,0033 0,0576 0,0011 17  INTP 0,1649  0,0046 0,0114 0,1066 0,0021 18  JSMR 0,0164  0,0005 0,0052 0,072 0,0011 19  KLBF 0,2697  0,0075 0,0035 0,059 0,0014 20  LPKR -1,079 -0,03 0,0111 0,1054 0,0014 21  LPPF -0,7416  -0,0206 0,012 0,1097 0,0012 22  MNCN  -0,5752 -0,016 0,0117 0,108 0,0017 23  PGAS 0,3124  0,0087 0,0217 0,1472 0,0013 24  PTBA 1,7245  0,0479 0,0154 0,124 0,001 25  PTPP -0,1358  -0,0038 0,0163 0,1275 0,0022 26  SCMA -0,3184  -0,0088 0,0063 0,0795 0,0013 27  SMGR 0,371  0,0103 0,0096 0,098 0,0019 28  SRIL 0,5624  0,0156 0,0142 0,119 0,0002 29  SSMS -0,4487  -0,0125 0,0035 0,059 0,0003 30  TLKM -0,1021  -0,0014 0,0046 0,0546 0,0015 31  UNTR 0,6211  0,0173 0,0066 0,081 0,0008 32  UNVR 0,1597  0,0044 0,0025 0,0502 0,0011 33  WIKA 0,0376 0,001 0,0171 0,1306 0,0019 34  WSKT 0,2106  0,0059 0,0109 0,1042 0,0017 Berdasarkan  tabel  1 diatas  terdapat  34  saham yang masuk dalam perhitungan  pembentukan portofolio  optimal,  namun tidak  semua  dapat  dipilih menjadi  kandidat  karena menghasilkan return yang negatif. Saham dengan return individual tertinggi yaitu ada pada  saham  PTBA  (PT Tambang  Batubara  Bukit Asam  Persero  Tbk)  sebesar 1,7245%.  Saham  dengan
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 risiko  tertinggi  ada  pada ANTM (PT Aneka Tambang Persero Tbk) sebesar  1,715%,  sedangkan saham dengan risiko terendah  ada  pada  saham BBCA  (PT  Bank  Central Asia  Tbk)  sebesar  0,046%. Saham  dengan  hasil  return negatif tidak akan dimasukkan  pada  analisis selanjutnya  karena  akan tidak akan menjadi kandidat dalam pembentukan portofolio optimal. 2. Menghitung return ,  standar deviasi dan variance pasar Return pasar  dihitung berdasarkan  data close  price indeks  Kompas  100.  Indeks Kompas 100 sebagai indikator pasar karena pada penelitian  ini  menggunakan obyek Indeks Kompas 100.

## Tabel 3
Kompas 100 E (Rm) 0,0069 Standar Deviasi 0,0343 Variance 0,0012 3. Menghitung Alpha dan Beta saham individual serta
unsystematic risk. Alpha merupakan return saham yang independen dari perubahan return pasar, sedangkan  beta  merupakan return saham yang dependen terhadap  perubahan return pasar.  Berikut  nilai  alpha dan beta dari saham individual dengan nilai variance pasar sebesar 0,0012.
Masruroh,Putra
Tabel 4 No Kode Saham Alpha α i Beta β i σ ei 1 ADHI -0,0190 1,6305 0,0149 2 ADRO 0,0215 1,3305 0,0159 3 AKRA -0,0148 1,0124 0,0079 4 ANTM 0,0376 0,4668 0,0297 5 ASII 0,0004 1,0581 0,0042 6 BBCA 0,0157 0,9691 0,0032 7 BBNI 0,0086 1,6154 0,0089 8 BBRI 0,0082 1,3851 0,0058 9 BBTN 0,0081 1,7022 0,0141 10 BMRI 0,0068 1,0779 0,0042 11 BSDE -0,0124 1,2740 0,0080 12 GGRM 0,0042 0,7703 0,0041 13 HMSP -0,0100 1,1438 0,0051 14 ICBP 0,0056 0,6569 0,0029 15 INCO 0,0339 0,5613 0,0239 16 INDF -0,0019 0,9038 0,0043 17 INTP -0,0073 1,7566 0,0150 18 JSMR -0,0059 0,9319 0,0062 19 KLBF -0,0002 1,1548 0,0050 20 LPKR -0,0391 1,2027 0,0128 21 LPPF -0,0284 1,0505 0,0133 22 MNCN -0,0264 1,4577 0,0142 23 PGAS 0,0013 1,1091 0,0231 24 PTBA 0,0432 0,8885 0,0163 25 PTPP -0,0168 1,8795 0,0204 26 SCMA -0,0168 1,1150 0,0078 27 SMGR -0,0008 1,6547 0,0128 28 SRIL 0,0148 0,1895 0,0142 29 SSMS -0,0148 0,2908 0,0036 30 TLKM -0,0131 1,4761 0,0071 31 UNTR 0,0134 0,6401 0,0070 32 UNVR -0,0016 0,8976 0,0035 33 WIKA -0,0102 1,6404 0,0202 34 WSKT -0,0038 1,4325 0,0133
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 4. Menghitung serta mengurutkan Excess Return to Beta Salah  satu  syarat  untuk menjadi kandidat portofolio adalah  memiliki  nilai Excess Return  to  Beta yang  positif, saham  dengan  hasil Excess Return  to  Beta yang  negatif tidak diikutsertakan sehingga  tabel  dibawah  ini merupakan saham-saham yang  hanya  memiliki  nilai
Excess  Return  to  Beta yang positif  berdasarkan  urutan dari  yang  terbesar  hingga terkecil untuk memudahkan dalam analisis selanjutnya :

## Tabel 5
No Kode Saham Exces Return to Beta 1 ANTM 0,0781 2 SRIL 0,0621 3 INCO 0,0596 4 PTBA 0,0506 5 UNTR 0,0210 6 ADRO 0,0198 7 BBCA 0,0186 8 BBRI 0,0097 9 BBNI 0,0095 10 BMRI 0,0092 11 BBTN 0,0091 12 ICBP 0,0089 13 GGRM 0,0067 14 PGAS 0,0042 15 SMGR 0,0038 16 ASII 0,0032 17 KLBF 0,0029 18 WSKT 0,0012 19 UNVR 0,0003
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021
5. Menghitung nilai Ai, Bi, cut off  rate , cut  off  point serta menentukan kandidat portofolio Penentuan cut  off  point dilakukan dengan perhitungan Ai, Bi dan cut off rate terlebih  dahulu. Cut  off point merupakan nilai terbesar dari cut off rate yang digunakan  sebagai  nilai indikator  kandidat  saham. Nilai cut  off  rate terbesar dibawah  ini  sebesar  0,0057
sehingga apabila nilai Excess Return  to  Beta lebih  tinggi dibanding  sama  dengan
0,0057 (cut  off  point) maka saham  tersebut  layak  untuk menjadi kandidat portofolio. Saham-saham  yang  tidak memiliki  nilai  lebih  dari sama  dengan  nilai cut  off point tidak  diikut  sertakan dalam  analisis  selanjutnya. Berikut tabel hasil perhitungan  Ai,  Bi, cut  off rate , dan cut off point :
Tabel 6 No Kode Saham Ai Bi Ci C* Optimal 1  ANTM  0,6235 7,3426 0,0007  0,0057 Optimal 2  SRIL 0,2083 2,5263 0,0002  0,0057 Optimal 3  INCO 0,8614  13,1725  0,0010  0,0057 Optimal 4  PTBA 2,6094  48,3968  0,0029  0,0057 Optimal 5  UNTR  1,5693  58,2149  0,0017  0,0057  Optimal 6  ADRO  2,4869  111,1662  0,0026  0,0057  Optimal 7  BBCA 6,5400  291,8101  0,0057  0,0057 Optimal 8  BBRI 4,0787  328,3269  0,0035  0,0057 Optimal 9  BBNI 3,4556  292,2690  0,0030  0,0057 Optimal 10  BMRI 4,0787  279,5103  0,0036  0,0057 Optimal 11  BBTN 2,3305  206,1729  0,0022  0,0057 Optimal 12  ICBP 2,2701  151,3217  0,0023  0,0057 Optimal 13  GGRM  1,7455  146,3718  0,0018  0,0057  Optimal 14  PGAS 0,4164  53,2158  0,0005  0,0057 Tidak 15  SMGR  1,3291  213,4031  0,0012  0,0057 Tidak 16  ASII 1,8660  264,2171  0,0017  0,0057 Tidak 17  KLBF 1,7146  264,3039  0,0015  0,0057 Tidak 18  WSKT  0,6314  154,6098  0,0006  0,0057 Tidak 19  UNVR  1,1501  232,7149  0,0011  0,0057 Tidak
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 6. Menentukan jumlah proporsi dana dan menghitung alpha portofolio,  beta  portofolio , return  ekspektasi portofolio serta risiko portofolio. Untuk  mengetahui besar proporsi dana masing- masing  saham, terlebih dahulu  menghitung  Zi  atau skala tertimbang dari saham yang menjadi kandidat dengan membagi beta dengan varianc e  residual kemudian  dikalikan  dengan selisih antara Excess Return to Beta dan cut off point.
Tabel 7
No Kode Saham Zi Wi α p β p 1 ANTM 1,1385 0,0718  0,0027  0,0335 0,0021 2 SRIL 0,7510 0,0474  0,0007  0,0090 0,0007 3 INCO 1,2641 0,0797  0,0027  0,0447 0,0019 4 PTBA 2,4449 0,1542  0,0067  0,1370 0,0025 5 UNTR 1,3888 0,0876  0,0012  0,0561 0,0006 6 ADRO 1,1736 0,0740  0,0016  0,0985 0,0012 7 BBCA 3,8786 0,2446  0,0038  0,2370 0,0008 8 BBRI 0,9344 0,0589  0,0005  0,0816 0,0003 9 BBNI 0,6819 0,0430  0,0004  0,0695 0,0004 10 BMRI 0,8896 0,0561  0,0004  0,0605 0,0002 11 BBTN 0,4082 0,0257  0,0002  0,0438 0,0004 12 ICBP 0,7246 0,0457  0,0003  0,0300 0,0001 13 GGRM 0,1799 0,0113  0,0000  0,0087 0,0000 Jumlah 15,8583 1,0000 0,0211 0,9098 0,0113 0,001176 Variance Portofolio 0,012279 Standar Deviasi Portofolio 0,110811
Masruroh,Putra

## KESIMPULAN
Berdasarkan  perhitungan  diatas kesimpulan yang didapat yaitu :
1. Terdapat  13  saham  dari  34 sampel saham yang menjadi kandidat  portofolio  optimal yaitu Aneka Tambang (Persero)  Tbk,  Sri  Rejeki
Isman  Tbk,  Vale  Indonesia Tbk,  Tambang  Batubara Bukit  Asam  (Perseo)  Tbk, United  Tractor  Tbk,  Adaro Energy  Tbk,  Bank  Central Asia  Tbk,  Bank  Rakyat Indonesia  (Persero)  Tbk,
Bank  Negara  Indonesia (Persero) Tbk, Bank Mandiri (Persero) TBk, Bank Tabungan  Negara  (Persero) Tbk,  Indofood  CBP  Sukses Makmur  Tbk,  dan  Gudang
Garam Tbk.
2. Proporsi  dana  ke  13  saham ini  yaitu  ANTM  dengan proporsi  sebesar  7,18%, SRIL dengan proporsi sebesar 4,74%, INCO dengan  proporsi  sebesar 7,97%, PTBA dengan proporsi  sebesar  15,42%, UNTR sebesar 8,76%, ADRO  dengan  proporsi sebesar 7,40%, BBCA sebesar 24,46%, BBRI sebesar 5,89%, BBNI dengan  proporsi  sebesar 4,30%, BMRI dengan proporsi  sebesar  5,61%, BBTN  dengan  proporsi sebesar 2,57%, ICBP sebesar
4,57%,  dan  GGRM  dengan proporsi sebesar 1,13%.
3. Besarnya return ekspektasi portofolio  yaitu  sebesar 2,79%  per  bulan  dengan risiko sebesar 1,23% perbulan.

## DAFTAR RUJUKAN
Anggraini,  Retno.  2013.  Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi. Jurnal  Ilmu  &  Riset Akuntansi 2(6). LPPM STIESIA Surabaya.Surabaya Bodie, Z., Alex, K., dan Alan J.M.,
(2005). Investments . Edisi ke 6. Salemba Empat. Jakarta.
Fahmi,  Irfan.  2012. Manajemen Investasi .  Salemba  Empat.
Jakarta Halim,  Abdul.  2015. Analisis Investasi Dan Aplikasinya . Salemba Empat. Jakarta
Hartono,  Jogiyanto.  2016. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi . Edisi Sepuluh.. BPFE. Yogyakarta Husnan,  Suad.  2009. Dasar-dasar Teori  Portofolio  Dan  Analisis Sekuritas .  Edisi  Tiga.  UPP AMP YKPN. Yogyakarta
Ichsanuddin,  Mohammad  et  al. 2016.  Analisis  Portofolio Optimal dengan Model Indeks Tunggal pada Perusahaan Retail di  Bei .
Masruroh,Putra Jurnal PETA Vol. 6  No. 1 Januari 2021 Jurnal Ilmu dan Riset Manajemen 5(5). LPPM STIESIA Surabaya. Surabaya Putra, Iwan Setya. 2009. Pengaruh Pasar  Atas  Pengumuman Laporan  Keuangan  Tahunan Perusahaan  Di  Bursa  Efek Jakarta. Jurnal Kompilasi Ilmu Ekonomi (KOMPILEK ). 1 (1) :
11-23.  LPPM  STIEKEN
Blitar. Blitar.
Sulistyowati, Nurul. 2012. Analisis Pembentukan Portofolio Optimal Menggunakan Model Indeks Tunggal Untuk Pengambilan Keputusan Investasi. Skripsi .  Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro. Semarang Sustiani,  Retno  Dwi  et  al.  2016. Analisis Pembentukan Portofolio  Optimal  Saham Berdasarkan  Metode  Model Indeks Tunggal. Jurnal Administrasi  Bisnis  51(2):76- 83. LPPM Universitas
Brawijaya Malang. Malang
Suroto.  2015.  Analisis  Portofolio Optimal  Menurut  Model Indeks Tunggal. Jurnal Media Ekonomi  dan  Manajemen
30(2). LPPM UNTAG Semarang. Semarang Tandelilin, Eduardus. 2010.
Portofolio  dan  Investasi  Teori Dan  Aplikasi .  Edisi  Pertama. Kanisius IKAPI. Yogyakarta
Yuniarti, Sari. 2010. Pembentukan Portofolio  Optimal  Saham-
Saham  Perbankan  dengan Menggunakan  Model  Indeks Tunggal. Jurnal  Keuangan & Perbankan 14(3):459-466. LPPM  Universitas  Merdeka Malang. Malang Zubir,  Zalmi.  2011. Manajemen
Portofolio  Penerapannya  Dalam
Investasi Saham .  Salemba Empat. Jakarta