## PENGARUH ROA, DER, EPS, PER , DAN PBV TERHADAP HARGA SAHAM
(Studi Pada Perusahaan Go Public Sektor Properti Di BEI Tahun 2009-2011)

## Nerissa Arviana
Universitas Multimedia Nusantara stevy_rvana@hotmail.com

## Narumi Lapoliwa
Universitas Multimedia Nusantara

## Abstract
The purpose of this research was to analyze the effect of financial ratio towards share price. Financial ratio can be used by investor to  analyze the share price before investor made an investment  decision.  Financial  ratio  used  in  this research  were  profitability  ratio  measured by return on assets and earning per shares, solvability measured by debt to equity ratio, and market ratio measured by price earning ratio and price to book value.
The  samples  used  in  this  research  were  25  companies.  These  samples  were  the companies  that  listed  at  Indonesia  Share  Exchange  (IDX)  for  period  2009  until  2011  and meet  the  criteria  sampling  of  this  study.  The  samples  were  determined  based  on  purposive sampling  method.  Data  that  used  in  this  research  was  secondary  data,  such  as  share  price and financial reports.
The  results  of  this  research  were  (1)  there  were  significant  effect  of  debt  to  equity ratio, earning per shares, and price book to value ratio towards share price (2) there was no significant effect of return on assets and price earning ratio towards share price.
Keyword: Debt to Equity Ratio, Earning Per Share, Financial Ratio, Price Earning Ratio, Price to Book Value, Return On Assets, Share Price

## I. Pendahuluan
Perekonomian di Indonesia mengalami krisis moneter yang sempat melanda pada akhir tahun 2000,  dimana  banyak  sekali  perusahaan  dari  berbagai  industri  mengalami  keterpurukan. Seiring dengan perkembangan industri yang pesat dapat membawa implikasi pada persaingan antara perusahaan dalam industri. Hal  yang dapat memicu perkembangan adalah perusahaan melakukan penambahan modal dengan cara menjual surat berharga perusahaan kepada pihak luar perusahaan atau investor.
Dalam perolehan modal, perusahaan mendapatkan modal berasal dari sumber internal maupun sumber eksternal. Modal internal adalah modal yang berasal dari pemilik perusahaan dan sedangkan modal eksternal adalah modal yang diperoleh dari pihak luar. Modal eksternal dapat  diperoleh  dengan  cara  peminjaman  uang  (utang)  atau  dengan  cara  penerbitan  saham. Perolehan modal melalui penerbitan saham dinilai lebih mudah karena dapat menarik minat investor  individual  dan  investor  korporasi  serta  uang  yang  dihasilkan  dari  penjualan  saham tidak perlu dibayarkan kembali.
Dalam  melakukan  pembelian  saham,  investor  lebih  memilih  saham  yang  terus  mengalami peningkatan  harga  karena  adanya capital  gain dan  dividen  ketika  investor  melakukan penjualan kembali saham tersebut pada pihak lain. Harga saham sangat penting bagi investor
dalam melakukan pembelian saham, karena investor harus melakukan analisa terhadap harga saham  perusahaan.  Adanya  kekuatan  dan  kelemahan  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  akan menunjukkan  kinerja  keuangan  perusahaan  yang  lebih  fundamental  adalah  rasio  keuangan akan menunjukkan hubungan antar dua atau lebih data keuangan.
Salah  satu  analisis  yang  dapat  digunakan  oleh  investor  adalah  melalui  faktor fundamental  perusahaan.  Menurut  Vibby  (2007:30),  analisis  faktor  fundamental  lebih  fokus pada  laporan  keuangan  dengan  memperhitungkan  apakah  harga  saham  sudah  dan  belum diapresiasi  secara  tepat.  Analisis  rasio  keuangan  akan  lebih  baik  jika  memiliki  pemahaman yang cukup terhadap kinerja keuangan perusahaan daripada analisis data keuangan saja.
Rasio  keuangan  yang  digunakan  untuk  memprediksi  harga  saham  adalah  rasio profitabilitas,  dimana  rasio  profitabilitas  juga  dapat  digunakan  untuk  menilai  harga  saham. Profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  selama  periode tertentu.  Rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  profitabilitas  perusahaan  adalah Return  on  Assets ( ROA ). ROA menunjukkan  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba dengan  menggunakan  aset  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi ROA menunjukkan  kinerja perusahaan  yang  semakin  baik  dalam  menghasilkan  laba.  Semakin  banyak  laba  yang dihasilkan  oleh  perusahaan,  semakin  besar  kemungkinan  perusahaan  untuk  membagikan dividen  kepada  pemegang  saham.  Kinerja  perusahaan  yang  baik  dan  kemungkinan  adanya pembagian  dividen  meningkatkan  sinyal  bagi  investor  untuk  membeli  saham.  Peningkatan permintaan  atas  suatu  saham  akan  berdampak  pada  peningkatan  harga  saham.  Hasil penelitian Nirohito (2009) membuktikan bahwa ROA berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Rasio  keuangan  selanjutnya  adalah Debt  to  Equity  Ratio ( DER )  juga  memiliki pengaruh terhadap perubahan harga saham. Rasio  ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya berdasarkan bagian modal yang dimiliki perusahaan. DER memiliki  pengaruh  terhadap  kinerja  perusahaan,  semakin  rendah DER perusahaan, maka  kinerja  perusahaan  itu  akan  membaik.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  dapat menggunakan  modal  yang  dimilikinya  untuk  membayar  hutang,  dan  sisanya  dialokasikan untuk  mengembangkan  kegiatan  operasi  perusahaan.  Semakin  berkembang  dan meningkatnya  kegiatan  operasi  perusahaan,  maka  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  akan meningkat.  Laba  perusahaan  meningkat  akan  berpengaruh  terhadap  dividen  yang  akan dibagikan perusahaan ke pemegang saham. Pemegang saham akan membagikan dividen dan mempengaruhi  terhadap  kenaikan  permintaan  terhadap  saham,  sehingga  harga  saham  akan terus  meningkat.  Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Itabillah  (2012)  dan  Ghozali (2012)  menyatakan  bahwa  variabel DER juga  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Rasio  keuangan  selanjutnya  adalah Earning  Per  Share ( EPS ),  dimana  rasio profitabilitas  yang  memiliki  pengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham. Earning  Per  Share digunakan untuk  mengukur keberhasilan manajemen dalam mencapai  keuntungan bagi  para pemilik  perusahaan.  Semakin  besar  tingkat  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan keuntungan  per  lembar  saham  bagi  pemiliknya  maka  semakin profitable dan  menarik investasi pada perusahaan tersebut. Hal ini akan memberikan efek positif pada harga saham. Pada  umumnya,  perusahaan  yang  stabil  memperlihatkan  stabilitas  pertumbuhan EPS setiap triwulan  dan  berfluktuatif  jika  sebaliknya.  Hasil  penelitian  Dwipratama  (2009)  dan  Ghozali (2012) membuktikan bahwa EPS berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham. Rasio keuangan lain yang dapat digunakan untuk mengukur harga saham adalah rasio pasar. Rasio  pasar adalah rasio  yang menghubungkan nilai-nilai  dalam perusahaan terhadap nilai  pasar  perusahaan  tersebut.  Rasio  pasar  terdiri  dari Price  Earning  Ratio dan Price  to
Book  Value . Price  earning  ratio digunakan  untuk  mengukur  harga  saham  yang  dibayarkan oleh  investor  dibandingkan  dengan  laba  per  saham.  Semakin  rendah PER menunjukkan semakin besar laba per saham yang dapat diperoleh dibandingkan dengan harga saham yang dibayarkan.  Semakin  rendah PER juga  menunjukkan  semakin  tinggi  tingkat  pengembalian investor. Tingkat pengembalian yang semakin tinggi akan meningkatkan permintaan investor terhadap  suatu  saham  dan  berdampak  pada  peningkatan  harga  saham  perusahaan.  Hasil penelitian Stella (2009) dan Wulandari (2009) membuktikan bahwa PER berpengaruh secara signifikan terhadap harga saham.
Rasio  keuangan  lain  yang  memiliki  pengaruh  terhadap  harga  saham  adalah Price  to Book  Value ( PBV ),  yakni  rasio  yang  membandingkan  harga  saham  dengan  harga  bukunya. Nilai PBV yang baik adalah lebih dari satu, yang artinya harga saham yang dijual di pasaran lebih  tinggi  dari  nilai  yang  diterbitkan  perusahaan.  Semakin  tinggi  nilai PBV akan menyebabkan  peningkatan  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  dikarenakan  harga  jual  saham sebuah perusahaan yang terus meningkat dibanding dengan nilai bukunya. Apabila nilai jual suatu saham di pasar terus mengalami peningkatan, maka banyak investor yang akan tertarik untuk  membeli  saham  tersebut,  terkait  dengan  capital  gain  yang  bisa  didapatkan  saat melakukan  penjualan  saham  tersebut.  Meningkatnya  permintaan  terhadap  saham  sebuah perusahaan,  akan  menyebabkan  peningkatan  terhadap  harga  saham  tersebut.  Menurut penelitian  membuktikan  bahwa  variabel PBV memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap harga  saham.  Beberapa  hasil  studi  penelitian  mengenai  pengaruh  rasio  keuangan  terhadap harga  saham  sudah  banyak  dilakukan.  Kusumawardani  (2010)  dalam  penelitiannya membuktikan  bahwa EPS,  PER,  ROE,  DER,  ROA memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap harga  saham.  Sedangkan  berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Itabillah  (2012), membuktikan  bahwa EPS,  DER ,  dan PBV memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.
Berdasarkan latar belakang yang telah diungkapkan, perumusan permasalahan dalam penelitian ini adalah merumuskan berdasarkan hasil penelitian:
1. Apakah Return on Assets ( ROA ) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham?
2. Apakah Debt  to  Equity  Ratio ( DER )  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga saham?
3. Apakah Earning Per Share ( EPS ) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham?
4. Apakah Price Earning Ratio ( PER ) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham? 5. Apakah Price to Book Value ( PBV ) memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham?

## II. Tinjauan Literatur dan Hipotesis Saham
Saham adalah tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan hukum dalam suatu perusahaan atau peseroan terbatas. Menurut Raharjo (2011), saham merupakan hak atas sebagian  dari  suatu  perusahaan,  misalnya  saham  yang  berada  dalam  suatu  Perusahaan Terbatas  (PT),  atau  suatu  bukti  penyertaan  atau  partisipasi  modal  suatu  perusahaan.  Saham dapat dikategorikan dan dibedakan saham menjadi 2, yaitu:
1. Saham biasa
Saham biasa memiliki karakteristik sebagai berikut:
a. Dividen dibayarkan sepanjang perusahaan memperoleh laba.
b. Memiliki hak suara ( one share one vote ).
c. Hak memperoleh pembagian kekayaan perusahaan apabila bangkrut dilakukan setelah semua kewajiban perusahaan dilunasi.
2. Saham preferen
Saham preferen memiliki karakteristik sebagai berikut:
a. Memiliki hak paling dahulu memperoleh dividen.
b. Tidak memiliki hak suara.
c. Mempunyai pengaruh atas manajemen perusahaan.
d. Memiliki  pembayaran  maksimum  sebesar  nilai  nominal  saham  lebih  dahulu  setelah kreditor apabila perusahaan dilikuidasi.
e. Kemungkinan  dapat  memperoleh  tambahan  dari  pembagian  laba  perusahaan  di samping penghasilan yang diterima secara tetap.

## Harga Saham
Menurut  Rahardjo  (2010),  di  pasar  sekuritas  harga  saham  dapat  ditentukan  oleh kekuatan permintaan dan penawaran terhadap saham di bursa efek. Adanya kekuatan antara permintaan dan penawaran, harga saham akan terus menerus bergerak naik turun setiap saat tergantung  kekuatan  mana  yang  lebih  besar  (Rahardjo,  2010).  Menurut  Kusumawardhani (2010), harga saham dapat dibedakan menjadi 3, yaitu:
a. Harga Nominal
b. Harga Perdana
c. Harga Pasar

## Rasio Keuangan
Analisis  perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  menggunakan  analisis  rasio  keuangan (Tandelilin,  2010).  Analisis  rasio  adalah  suatu  angka  yang  menunjukkan  hubungan  antara unsur-unsur  dalam  laporan  keuangan  (Sugiono,  2009).  Rasio  keuangan  dibagi  menjadi  lima jenis kategori (Gitman, 2009), yaitu:
1. Rasio Likuiditas
Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi hutang  jangka  pendek.  Ketersediaan  aset  jangka  pendek  yang  semakin  tinggi  akan mempengaruhi  kemampuan  perusahaan  semakin  baik  dalam  memenuhi  kewajibannya. Menurut Kieso (2010), yang termasuk dalam rasio likuiditas current ratio dan quick acid ratio .
2. Rasio Aktivitas
Rasio  aktivitas  digunakan  untuk  mengukur  kecepatan  berbagai  akun  yang  dapat dikonversi  sebagai  penjualan  atau  kas  masuk  dan  kas  keluar.  Rasio  aktivitas  terdiri  dari Total  Asset  Turnover,  Fixed  Asset  Turnover,  Accounts  Receivable  Turnover,  Inventory Turnover, Average Collection Period (day’s sales inaccounts receivable) dan day’s sales in inventory .
3. Rasio Profitabilitas
Rasio ini digunakan untuk mengukur kemampuan analis untuk mengevaluasi keuntungan perusahaan  dengan  suatu  tingkat  penjualan,  tingkat  tertentu  dari  aset,  maupun  investasi dari  pemilik.  Rasio  profitabilitas  termasuk operating  profit  margin,  return  on  assets, earning per share, gross profit margin, net profit margin, dan return on equity .
4. Rasio Solvabilitas Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  bertahan  dalam periode  waktu  yang  panjang  (Kieso,  2010).  Rasio  solvabilitas  terdiri  dari Debt  Ratio, Interest Coverage Ratio , dan Fixed Charge Coverage Ratio .
5. Rasio Pasar
Rasio  ini  mempunyai  hubungan  dengan  nilai  pasar  sebuah  perusahaan  yang  diukur dengan  nilai  saham  saat  ini,  atau  menggunakan  nilai  akuntansi  tertentu.  Rasio  pasar  ini terdiri dari: price earning ratio, book value per share , dan price to book value .
Beberapa  hubungan  rasio  yang  sering  digunakan  sebagai  variabel  independen terhadap harga saham dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
a. Pengaruh Return on Asset (ROA) terhadap Harga Saham
Menurut Gitman (2009), ROA merupakan salah satu rasio yang digunakan dalam mengukur  profitabilitas  perusahaan,  dimana  kemampuan  perusahaan  menghasilkan  laba dari jumlah aset yang dimiliki. Tinggi rendahnya Return On Asset ( ROA ) tergantung pada pengelolaan  asset  perusahaan  oleh  manajemen  yang  menggambarkan  efisiensi  dari operasional perusahaan. Menurut Gitman (2009), perhitungan return on asset dirumuskan sebagai berikut:
Keterangan:
ROA = Return on Assets. Net income = laba bersih tahun berjalan perusahaan.
Total Assets = jumlah aset yang dimiliki oleh perusahaan
Menurut  penelitian  Itabillah  (2012)  dan  Stella  (2009)  menyatakan  bahwa ROA tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Berbeda  dengan  penelitian yang dilakukan oleh Ghozali (2012) dan Kusumawardhani (2010) mengemukakan bahwa ROA memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dengan  adanya  hubungan ROA terhadap harga saham, maka hipotesis alternatif yang dapat dibuat yaitu:
Ha 1 : ROA memiliki pengaruh terhadap harga saham
b. Pengaruh Debt to Equity Ratio (DER) terhadap Harga Saham Menurut  Gitman  (2009), Debt  Ratio merupakan  rasio  yang  mengukur  proporsi tingkat utang yang terhadap ekuitas perusahaan.  Menurut Tiningrum (2009), DER adalah suatu rasio yang berkaitan dengan hutang yang beredar terhadap ekuitas pemegang saham digunakan sebagai ukuran leverage keuangan. Debt to Equity Ratio ( DER ) juga memiliki pengaruh  terhadap  perubahan  harga  saham.  Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan perusahaan  dalam  memenuhi  seluruh  kewajibannya  berdasarkan  bagian  modal  yang dimiliki perusahaan. Semakin rendah DER perusahaan, maka kinerja perusahaan itu akan membaik.
DER merumuskan formula (Kieso, 2010) sebagai berikut:

## Keterangan:
Debt to Equity = proporsi kewajiban terhadap modal perusahaan Total Debt = jumlah kewajiban perusahaan secara keseluruhan Total Equity = Jumlah aset perusahaan secara keseluruhan
Berdasarkan  penelitian  yang  dilakukan  Tiningrum  (2009)  dan  Permana  (2009), membuktikan  bahwa DER tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Berbeda  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Kusumawardhani  (2010)  membuktikan bahwa DER memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Dengan  adanya hubungan DER terhadap harga saham, maka hipotesis alternatif yang dapat dibuat yaitu:
Ha 2 : DER memiliki pengaruh terhadap harga saham
c. Earning Per Share ( EPS )
Rasio EPS digunakan  untuk  mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam  mencapai keuntungan  bagi  para  pemilik  perusahaan.  Menurut  Irham  (2012:96)  dalam  berinvestasi di  bursa  efek,  investor  akan  memperlihatkan  berbagai  aspek,  yang  salah  satunya  adalah penghasilan per lembar saham .
Rasio ini diperoleh dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Berdasarkan penelitian yang sudah dilakukan oleh Dwipratama (2009), Nurfadillah (2011),  dan  Putri  (2011)  membuktikan  bahwa EPS memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap  harga  saham.  Berbeda  dengan  hasil  penelitan  yang  dilakukan  Nirohito  (2009) menyatakan  bahwa EPS tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Maka hipotesis alternatif yang dapat dibuat adalah:
Ha 3 : EPS memiliki pengaruh terhadap harga saham
d. Pengaruh Price Earning Ratio ( PER ) terhadap Harga Saham PER digunakan  untuk  mengukur  jumlah  uang  yang  akan  dibayar  investor  untuk setiap  dollar  pendapatan  perusahaan  (Gitman,  2009). PER adalah  rasio  yang  mengukur harga  pasar  per  lembar  saham  biasa  terhadap  laba  bersih  per  saham  (Weygandt et  al ., 2011).  Menurut  Darmadji  dan  Fakhruddin  (2007), PER menggambarkan  apresiasi  pasar terhadap kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.
Perusahaan  yang  memungkinkan  pertumbuhan  yang  lebih  tinggi  biasanya mempunyai PER yang  besar  (Stella,  2009).  Semakin  tinggi PER ,  semakin  besar kepercayaan investor pada perusahaan. Hal ini dapat meningkatkan kepercayaan investor dalam  membeli  saham  perusahaan  tersebut  sehingga  dapat  juga  berdampak  pada  harga saham itu sendiri. Semakin tinggi PER akan mengindikasikan bahwa kinerja perusahaan juga  semakin  membaik.  Namun,  jika PER terlalu  tinggi  dapat  mengindikasikan  bahwa harga  saham  yang  ditawarkan  sudah  sangat  tinggi  atau  tidak  rasional  (Sugiono,  2009). Menurut Weygandt et al . (2011), perhitungan PER dirumuskan sebagai berikut:
Keterangan:
PER = Price Earning Ratio Market Price per Share = rata-rata harga saham per lembar. Earning Per Share = laba bersih yang berhasil diperoleh perusahaan untuk setiap unit saham selama suatu periode tertentu.
Beberapa  penelitian  sudah  dilakukan  untuk  melihat  hubungan  antara PER dan harga  saham,  antara  lain  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Stella  (2009)  dan  Wulandari (2009)  yang  menyatakan  bahwa PER berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga saham.  Namun,  hasil  penelitan  yang  dilakukan  Permana  (2009)  menyatakan  bahwa PER tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Maka hipotesis alternatif  yang dapat dibuat adalah:
Harga Saham
Ha 4 : PER memiliki pengaruh terhadap harga saham
e. Pengaruh Price to Book Value ( PBV ) terhadap Harga Saham Rasio PBV merupakan  rasio  yang  menggambarkan  perbandingan  harga  pasar saham dengan nilai buku saham. Menurut Gitman (2009), PBV menyediakan ukuran bagi investor  untuk  melihat  kinerja  perusahaan.  Menurut  Alghifaary  (2011), PBV merupakan rasio yang menunjukkan apakah harga pasar saham diperdagangkan di atas atau di bawah nilai buku saham tersebut atau biasa disebut apakah harga saham tersebut overvalued atau undervalued. Rasio PBV ini  didefinisikan  sebagai  perbandingan  nilai  pasar  suatu  saham terhadap nilai bukunya sendiri (Dwipratama, 2009).
Rasio yang memiliki kinerja yang baik bagi perusahaan, pada umumnya memiliki rasio Price  to  Book  Value ( PBV )  nya  di  atas  satu.  Menurut  Ihsan  (2007), PBV yang semakin  besar  dan  tinggi  nilai  perusahaannya  akan  menunjukkan  semakin  meningkatnya harga  pasar  dari  saham.  Menurut  Stella  (2009),  semakin  besar  rasio  ini  menggambarkan kepercayaan  pasar  terhadap  prospek  keuangan  perusahaan. PBV yang  dirumuskan  oleh Gitman (2009) sebagai berikut:

## Keterangan:
PBV = Price to Book Value Market price per share = rata-rata closing price saham bulanan Book Value per share = perbandingan antara total ekuitas dengan jumlah saham.
Menurut  Sugiono  (2009),  rumus  yang  digunakan  untuk  menghitung  nilai  buku sebagai berikut:
Hasil  penelitian  Itabillah  (2012),  Anastasia  (2003)  dan  Stella  (2009)  menyatakan bahwa variabel PBV memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Hasil penelitian yang  dilakukan  oleh  Dwipratama  (2009)  juga  mengemukakan PBV tidak  memiliki pengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Maka  hipotesis  alternatif  yang  dapat  dibuat adalah:
Ha 5 : PBV memiliki pengaruh terhadap harga saham
Gambar 2.1 Model Penelitian III. Metode Penelitian Return On Asset Debt to Equity Ratio
Earning Per Share
Price Earning Ratio
Price to Book Value

## Objek Penelitian
Objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan-perusahaan  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dan  aktif  menerbitkan  laporan  keuangan  selama  tahun  pengamatan  pada  periode 2009-2011. Sektor industri  perusahaan  yang terdapat  di  Bursa Efek  Indonesia salah satunya adalah properti.

## Metode Penelitian
Dalam  penelitian  ini,  menggunakan Causal  Study . Causal  Study adalah  sebuah  studi penelitian  yang  ingin  menggambarkan  hubungan  sebab  akibat.  Penelitian  ini  ingin mengetahui hubungan sebab akibat antara variabel independen, yaitu ROA, DER, EPS, PER, dan PBV terhadap variabel dependen yaitu harga saham.

## Metode Pengumpulan Data
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  yang digunakan berupa laporan keuangan yang diterbitkan dari www.idx.co.id , www.finance.yahoo.com , dan mengolah data menggunakan software SPSS 16. Data laporan keuangan  ini  diperoleh  dari closing  price selama  3  tahun  berturut-turut  dari  tahun  2009 sampai 2011.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  tahun  2009-2011.  Dari  50  perusahaan  properti  yang  terdaftar  dalam penelitian ini, metode  yang digunakan dalam  pengambilan sampel adalah  metode purposive sampling . Beberapa kriteria pengambilan sampel yang ditentukan adalah:
a. Perusahaan yang tercatat di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2011.
b. Perusahaan  yang  berturut-turut  menerbitkan  laporan  keuangannya  di  Bursa  Efek Indonesia  pada  tahun  2009,  2010,  dan  2011.  Laporan  keuangan  berakhir  pada  31 Desember dan disajikan dalam mata uang Rupiah.
c. Perusahaan yang memperoleh laba selama tahun 2009-2011.
Berdasarkan  beberapa  kriteria  di  atas  dapat  diperoleh  sampel  perusahaan  properti  yang terdaftar di BEI, sehingga pengambilan sampel yang berjumlah 25 perusahaan properti.

## Metode Analisis Data
Analisis  ini  digunakan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  pengaruh  variabel  independen terhadap  harga  saham,  maka  model  persamaan  regresi  yang  digunakan  adalah  sebagai berikut:
Keterangan:
Y = harga saham
α = konstanta β 1 - β 6 = koefisien regresi ROA = Return On Assets DER = Debt to Equity Ratio EPS = Earning Per Shares PER = Price Earning Ratio PBV = Price to Book Value e = error
IV. Hasil dan Pembahasan

## 1. Statistik Deskriptif
Y = α + β 1 ROA+ β 2 DER + β 3 EPS + β 4 PER + β 5 PBV + e

## Tabel 4.1 Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Harga Saham 75 84.4792 1907.5000 365.319257 306.2134604 ROA 75 .0009 .1484 .050373 .0328348 DER 75 .0632 3.8275 .937117 .6938226 EPS 75 .26 483.41 49.7456 79.29121 PER 75 .5634 392.1709 22.958344 48.5659302 PBV 75 .0471 3.7461 .928191 .7080760 Valid N (listwise) 75

## Sumber: Data Olahan
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  deskriptif  menunjukkan  bahwa  nilai  minimum  dari  harga saham  sebesar  84.4792  dan  nilai  maksimum  sebesar  1907.5000.  Nilai  rata-rata  ( Mean )  dari harga  saham  sebesar  365.319257  dan  nilai  standar  deviasi  sebesar  306.2134604.  Variabel ROA memiliki nilai minimum sebesar 0.0009 dan nilai maksimum sebesar 0.1484. Nilai rata- rata  ( Mean )  dari  variabel  ini  sebesar  0.050373  dan  nilai  standar  deviasinya  sebesar 0.0328348.  Variabel DER memiliki  nilai  minimum  sebesar  0.0632  dan  nilai  maksimum sebesar  3.8275.  Nilai  rata-rata  ( Mean )  dari  variabel  ini  sebesar  0.937117  dan  nilai  standar deviasinya sebesar 0.6938226. Variabel EPS memiliki nilai minimum sebesar 0.26 dan nilai maksimum sebesar 483.41. Nilai rata-rata ( Mean ) dari variabel ini sebesar 49.7456 dan nilai standar deviasi sebesar 79.29121. Variabel PER memiliki nilai minimum sebesar 0.5634 dan nilai maksimum sebesar 392.1709. Nilai rata-rata ( Mean ) dari variabel ini sebesar 22.958344 dan nilai standar deviasi sebesar 48.5659302. Variabel PBV memiliki nilai minimum adalah 0.0471  dan  nilai  maksimum  sebesar  3.7461.  Nilai  rata-rata  ( Mean )  dari  variabel  ini  sebesar 0.928191 dan nilai standar deviasi sebesar 0.7080760.

## 2. Uji Normalitas
Tabel 4.2
Hasil Uji Normalitas dengan Kolmogorov-Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 75 Normal Parameters a Mean .0000000 Std. Deviation 2.45392917E2 Most Extreme Differences Absolute .132 Positive .132 Negative -.104 Kolmogorov-Smirnov Z 1.139 Asymp. Sig. (2-tailed) .149 a. Test distribution is Normal. Sumber: Data Olahan
Berdasarkan tabel di atas, hasil Kolmogorov-Smirnov adalah 1.139 dan signifikansi pada 0.149. Hal ini menunjukkan bahwa nilai probabilitas signifikansi residual lebih besar dari 0.05 sehingga dapat disimpulkan bahwa data residual berdistribusi normal.
3. Uji Asumsi Klasik
a. Uji Multikolonieritas
Tabel 4.3
Hasil Uji Multikolonieritas
Coefficients a Model Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 ROA .505 1.981 DER .810 1.234 EPS .528 1.895 PER .831 1.204 PBV .736 1.359 a. Dependent Variable: Harga Saham Sumber: Data Olahan
Berdasarkan hasil uji multikolinieritas, dapat dilihat bahwa semua variabel independen memiliki  nilai Tolerance di  atas  0.10  dan  nilai  VIF  di  bawah  angka  10.  Hal  ini  dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat multikolonieritas.

## b. Uji Heteroskedastisitas
Gambar 4.4 Hasil Uji Heteroskedastisitas
Sumber: Data Olahan
Berdasarkan  grafik scatter  plot ,  terlihat  bahwa  titik-titik  menyebar  secara  acak  serta tersebar  baik  di  atas  maupun  dibawah  angka  0  pada  sumbu  Y  dan  tidak  membentuk pola tertentu secara teratur. Jadi, dapat disimpulkan tidak terjadi heteroskedastisitas.
c. Uji Autokorelasi
Tabel 4.5
Hasil Uji Autokorelasi dengan Run Test
Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -46.03950 Cases < Test Value 37 Cases >= Test Value 38 Total Cases 75 Number of Runs 38 Z -.115 Asymp. Sig. (2-tailed) .909 a. Median Sumber: Data Olahan
Hasil uji Autokorelasi menunjukkan bahwa nilai test adalah sebesar -46.03950 dengan probabilitas  0.909  dan  menunjukkan  bahwa  hasil  menunjukkan  bahwa  bersifat random atau tidak terjadi autokorelasi.

## 4. Uji Hipotesis
a. Uji Koefisien Determinasi
Tabel 4.6
Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Summary b
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .598 a .358 .311 254.1284791
a. Predictors: (Constant), PBV, PER, DER, EPS, ROA b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber: Data Olahan
Nilai Adjusted R Square pada penelitian ini adalah sebesar 0.311. Angka ini  menunjukkan  bahwa  korelasi  antara  variabel  independen  terhadap  variabel dependen  adalah  sebesar  31.1%  dan  sisanya  68.9%  dijelaskan  oleh  variabel  lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.
b. Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)
Tabel 4.7
Hasil Uji Statistik F ANOVA b Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 2482625.981 5 496525.196 7.688 .000 a Residual 4456108.588 69 64581.284 Total 6938734.568 74
a. Predictors: (Constant), PBV, PER, DER, EPS, ROA
b. Dependent Variable: Harga Saham Sumber: Data Olahan
HS = 0 – 0.180ROA – 0.393DER+ 0.675EPS - 0.100PER +0.348PBV
Diketahui  bahwa  hasil  uji  statistik  F  sebesar  7.688  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0.000  atau  lebih  kecil  dari  0.05.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan bahwa model dapat digunakan untuk memprediksi harga saham.

## c. Uji Signifikansi Individual (Uji Statistik t)
Nilai uji statistik t digunakan untuk menilai tingkat signifikansi 5%.
Tabel 4.8 Hasil Uji Statistik t Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) 357.499 80.914 4.418 .000 ROA -1680.954 1266.189 -.180 -1.328 .189 DER -173.243 47.304 -.393 -3.662 .000 EPS 2.605 .513 .675 5.080 .000 PER -.628 .667 -.100 -.941 .350 PBV 150.471 48.639 .348 3.094 .003
a. Dependent Variable: Harga Saham
Sumber: Data Olahan
Diketahui bahwa hasil uji t dapat diperoleh suatu persamaan regresi yang digunakan dalam penelitian ini sebagai berikut:
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t,  diperoleh  nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel Return  on  Assets sebesar  -0.180  yang  berarti  setiap  kenaikan  1% ROA akan menyebabkan  kenaikan  harga  saham  sebesar  -0.180  atau  -18.0%.  Hasil  uji statistik  menunjukan  bahwa  nilai  t  pada ROA sebesar  -1.328  dengan  tingkat signifikansi  sebesar  0.189,  atau  lebih  besar  dari  0.05.  Hal  ini  menunjukkan bahwa  Ha1  ditolak,  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa ROA berpengaruh signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Stella  (2009)  yang  menyatakan  bahwa ROA tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.  Itabillah (2012) juga menyatakan bahwa ROA tidak  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham. Namun,  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ghozali (2012), Rahardjo (2010), Kusumawardhani (2010), dan Putri (2011) juga menyatakan bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Untuk  variabel Debt  to  Equity  Ratio ,  diperoleh  nilai  koefisien  regresi sebesar  -0.393  yang  berarti  setiap  kenaikan  1% DER akan  menyebabkan kenaikan  harga  saham  sebesar  -0.393  atau  -39.3%.  Uji  statistik  menunjukan bahwa nilai t pada DER sebesar -3.662 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.000 atau  lebih  kecil  dari  0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Ha2  diterima,  sehingga dapat  disimpulkan  bahwa DER berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Ghozali  (2012)  yang  menyatakan bahwa DER berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Kusumawardhani (2010)  dan  Permana  (2009)  menyatakan  bahwa DER memiliki  pengaruh signifikan terhadap harga saham.
Untuk variabel Earning Per Share ( EPS ), diperoleh nilai koefisien regresi sebesar 0.675 yang berarti setiap kenaikan 1% EPS akan menyebabkan kenaikan harga  saham  sebesar  0.675  atau  67.5%.  Hasil  uji  statistik  t  pada EPS menunjukkan nilai t sebesar 5.080 dengan tingkat signifikansi sebesar 0.000 atau lebih kecil dari 0.05. Hal  ini menunjukkan bahwa Ha3 diterima, sehingga dapat disimpulkan  bahwa EPS berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  harga  saham. Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  dari  Dwipratama  (2009), Nurfadillah  (2011)  dan  Putri  (2011)  membuktikan  bahwa EPS memiliki pengaruh yang signifikan terhadap harga saham.
Untuk  variabel Price  Earning  Ratio ( PER ),  diperoleh  nilai  koefisien regresi  sebesar  -0.100  yang berarti setiap kenaikan 1% PER akan menyebabkan kenaikan harga saham sebesar -0.100 atau -10.0%. Hasil uji statistik t pada PER , diperoleh  nilai  t  sebesar  -0.941  dengan  tingkat  signifikansi  sebesar  0.350  atau lebih  besar  dari  0.05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Ha4  ditolak,  sehingga  dapat disimpulkan  bahwa  rasio PER tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  penelitian  Stella  (2009)  yang menyatakan  bahwa PER berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.
Wulandari  (2009)  juga  menyatakan  bahwa PER mempunyai  pengaruh  secara parsial  terhadap  harga  saham.  Namun,  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian Permana  (2009)  yang  menyatakan  bahwa PER tidak  berpengaruh  secara signifikan terhadap harga saham.
Untuk  variabel Price  to  Book  Value ( PBV ),  diperoleh  nilai  koefisien regresi  sebesar  0.348  yang  berarti  setiap  kenaikan  1% PBV akan  menyebabkan kenaikan harga saham  sebesar 0.348  atau 34.8%. Hasil uji statistik t  pada PBV , diperoleh nilai t sebesar 3.094 dengan tingkat signifikansi 0.003 atau lebih kecil dari 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa Ha5 diterima, sehingga dapat disimpulkan bahwa PBV berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  Stella  (2009)  yang  menyatakan  bahwa  rasio PBV berpengaruh  signifikan  terhadap  harga  saham.  Wulandari  (2009)  dan  Permana (2009)  juga  menyatakan  bahwa PBV berpengaruh  signifikan  terhadap  harga saham.

## V. Simpulan, Keterbatasan, dan Saran

## Simpulan
1. Debt  to  Equity  Ratio (DER), Earning  Per  Shares (EPS)  dan Price  to  Book  Value (PBV) memiliki pengaruh terhadap harga saham.
2. Return  on  Assets (ROA)  dan Price  Earning  Ratio (PER)  tidak  memiliki  pengaruh terhadap harga saham.

## Keterbatasan
1. Nilai Adjusted  R  Square pada  penelitian  ini  adalah  sebesar  0.311.  Angka  ini menunjukkan  bahwa  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  hanya  mampu menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  31.1%.    Sisanya  68.9%  dijelaskan  oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.
2. Data  sampel  yang  digunakan  hanya  perusahaan  yang  terdaftar  dalam  kategori perusahaan properti selama tahun 2009–2011, sehingga hasil yang diperoleh mungkin tidak dapat digeneralisasi untuk perusahaan lain yang terdaftar di BEI.
Saran
1. Menambah variabel-variabel independen seperti Net Profit Margin , inflasi, nilai tukar, sehingga  dapat  lebih  mampu  menjelaskan  variasi  variabel  dependen  yaitu  harga saham.
2. Menambah jumlah sampel dengan memperluas objek penelitian dan tahun penelitian agar hasil penelitian dapat digeneralisasi.

## VI. REFERENSI
Alghifaary,  Afaa.  2011.  “Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Harga  Saham  PT. Holcim  Indonesia Tbk.  Untuk periode 2005-2009”. Jurusan Manajemen. Universitas Gunadarma.
Anastasia,  Njo.  2003.  Analisis  Faktor  Fundamental  dan  Risiko  Sistematik  terhadap  Harga Saham Properti di BEJ. Jurnal Akuntansi & Keuangan, Volume 5. No. 2 : 123-132.
Djohanputro, Brahmantio. 2008. Manajemen Keuangan Korporat . Jakarta:Mitra Kesjaya.
Dwipratama, Gede Priana. 2009. “Pengaruh PBV, DER, EPS, DPR, dan ROA terhadap Harga Saham  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Food  and  Beverage  yang  Terdaftar  di  BEI”. Jurnal  Akuntansi- Universitas Gunadarma.
Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Pasar Modal. Bandung : Alfabeta.
Fernando  Pasaribu,  Rowland  Bismark  2007.”Pengaruh  Variabel  Fundamental  Terhadap Harga  Saham  Perusahaan  GO  PUBLIC  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)”,  Jurnal Ekonomi dan Bisnis, vol.2, No.2:101-113.
Ghozali, Faruq. 2012. Pengaruh Return on Assets (ROA), Earning Per Share (EPS), dan Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Harga Saham (Studi pada Perusahaan Property yang Listing  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2007-2011).  Jurnal  Pendidikan  Fakultas Ekonomi  dan  Bisnis,  Universitas  Brawijaya  diakses  pada  20  Maret  dari jimfeb.ub.ac.id./index.php/jimfeb/article/download/300/247.
Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS 19 . Cetakan Kelima. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Gitman, Lawrence J. 2009. Principles of Managerial Finance . Twelfth Edition . United States: Pearson Education, Inc.
Harahap,  Zulkifli  dan  Agusni  Pasaribu.  2007.  “Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Resiko Sistematik  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Jakarta”. MEPA Ekonomi , Vol. 2, No. 1, Januari, Hlm. 68-77.
Hartono, Jogiyanto. 2012. Teori Portofolio dan Analisis Investasi . BPFE-Yogyakarta.
Ihsan,  Mohd.  2007.  “Pengaruh  Current  Ratio,  Total  Asset  Turnover,  Debt  to  Equity  Ratio, dan  Return  on  Investment  terhadap  Harga  Saham  Industri  Apparel  di  Bursa  Efek Jakarta”.
Itabillah,  E.  Amaliah.  2012.  “Pengaruh  CR,  QR,  NPM,  ROA,  EPS,  ROE,  DER  dan    PBV terhadap Harga Saham Perusahaan Property dan Real Estate  yang Terdaftar di BEI”. Fakultas Ekonomi. Universitas Maritim Raja Ali Haji.
Jones, Charles P. . Investments  Priciples  and  Concepts .  Edisi ke sebelas. Asia: John Wiley & Son. 2010.
Kasmir. 2010. Pengantar Manajemen Keuangan. Edisi Pertama. Jakarta:Kencana.
Kieso, Donald E. et al..  2010. Accounting Principles .  Edisi ke sepuluh.  Asia: John Wiley & Son.
Kusumawardani,  Angrawit.  2010.  “Analisis Pengaruh EPS, PER, ROE, FL,  DER, CR, ROA pada  Harga  Saham  dan  Dampaknya  terhadap  Kinerja  Perusahaan  LQ45  yang Terdaftar di BEI periode 2005-2009”. Jurnal Akuntansi .  Universitas Gunadarma.
Nurfadillah, Mursidah. 2011. “Analisis Pengaruh Earning  per  Share , Debt  to  Equity  Ratio , dan Return  on  Equity terhadap  Harga  Saham  PT  Unilever  Indonesia  Tbk.”. Jurnal Manajemen dan Akuntansi , Vol. 12, No. 1, April, Hlm. 45-50.
Nirohito,  Vernande.  2009.  “Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Resiko  Sistematik Terhadap  Harga  Saham  pada  Industri  Properti  dan  Real  Estate  di  Bursa  Efek Indonesia”. Skripsi Jurusan Akuntansi Falkutas Ekonomi Universitas Gunadarma.
Putri,  Tiara  Rachman.  2011.  “Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  terhadap  Harga  Saham pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Indonesia”. Jurnal  Akuntansi  – Universitas Gunadarma .
Permana, Yogi. 2009. “Pengaruh Fundamental Keuangan, Tingkat Bunga, dan Tingkat Inflasi terhadap Pergerakan Harga Saham (Studi Kasus Perusahaan Semen yang Terdaftar di BEI)”. Jurnal Akuntansi – Universitas Gunadarma .

## Prihatini,  Ratna.  2009.  “Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER,  DAN  CR
Terhadap Return Saham (Studi Kasus Saham Industri Real Estate And Property Yang Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003–2006”,  Tesis,  Program  Pasca Sarjana Universitas Diponegoro.
Rahardjo,  Sugeng.  2010. Pengaruh  Informasi  Akuntansi  Terhadap  Harga    Saham  Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia .
Raharjo, Sugeng. 2011. “Analisis Pengaruh Variabel Ekonom dan Rasio Keuangan terhadap Harga Saham pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia”. Jurnal Ekonomi Bisnis dan Perbankan , Vol. 19, No. 15.
Santo, Vibby. 2007. Jual Saham Anda Lebih Mahal . Penerbit Vibby Publishing. Jakarta. Sekaran,  Uma  dan  Roger  Bougie.  2010. Research  Methods  for  Business .  United  States  of America: John Wiley & Sons, Inc.
Siamat,  Dahlan, 2005, Manajemen  Lembaga Keuangan. Kebijakan Moneter dan Perbankan, Edisi Kelima, Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia.
Stella. 2009. “Pengaruh Price to Earnings Ratio , Debt to Equity Ratio , Return on Asset , dan Price to Book Value terhadap Harga Pasar Saham”. Jurnal Bisnis dan Akuntansi , Vol. 11, No. 2, Agustus, Hlm. 97-106.
Sugiono. 2009. Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Bandung: CV Alfabeta.
Supranto J. 2008. Statistik Teori dan Aplikasi . Edisi ke tujuh. Jakarta: Erlangga.
Susanto,  Herry  dan  Dika  Nurliana.  2009.  “Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Risiko Sistematik  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Perdagangan  di  BEI”. Jurnal Ekonomi Bisnis , Vol.14, No. 1.
Tiningrum,  Erna.  2009.  “Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Risiko  Sistematik  terhadap Harga  Saham  Perusahaan  Manufaktur  di  BEI”. Jurnal  Ekonomi  Bisnis  dan Perbankan , Vol. 19, No. 18.
Weygandt,  Kieso,  Kimmel.  2011.  Accounting  Principles.  IFRS  edition,  John  Wiley  &  Son, Inc.
Wulandari,  Dhita  Ayudia.  2009. Analisis  Faktor  Fundamental  Terhadap  Harga  Saham Industri Pertambangan dan Pertanian di BEI. Jakarta : Universitas Gunadarma.