Jurnal Ekonomi dan Bisnis, Vol. 11 No. 2 September 2022 P - ISSN : 2503-4413 E - ISSN : 2654-5837, Hal 3 28 – 337

## PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN PROFITABILITAS TERHADAP RETURN SAHAM DAN DAMPAKNYA TERHADAP REPUTASI PERUSAHAAN (STUDI KASUS PERUSAHAAN
PROPERTI DAN REAL ESTATE YANG TERDAFTAR DI BEI TAHUN 2015-2020) Oleh :
1 Jasmadeti,
2 Amrulloh Institut Bisnis dan Informatika Kesatuan (IBIK) Article Info Abstract Article History : Received  16  Agustus - 2022 Accepted  25 Agustus - 2022 Available Online 30  September - 2022 This  study  aims  to  determine  the  effect  of  Capital  Structure  and profitability  (NPM)  on  stock  returns  and  company  reputation  in property  and  real  estate  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange  in  the  2015-2020  period.  This  study  consists  of  two independent variables regarding capital structure and profitability, and  the  dependent  variable  1  regarding  stock  returns  and  the dependent variable 2, namely the company's reputation. The data used  is  secondary  data  which  can  be  accessed  through www.idx.co.id.  Hypothesis  testing  in  this  study  uses  panel  data regression  model.  The  results  of  this  study  are:  (1)  there  is  a positive  and  significant  effect  between  profitability  on  stock returns.  (2)  there  is  no  positive  and  significant  effect  between profitability  on  stock  returns.3.  there  is  a  positive  effect  of  stock returns on the company's reputation The purpose of this study is to contribute  to  potential  investors,  this  research  is  expected  to increase  the  knowledge  of  investors  on  the  company's  financial information, especially in the property and real estate sectors.
Keyword : Capital structure, profitability,  stock  returns and company reputation

## 1. PENDAHULUAN
Persaingan dunia industri properti saat ini begitu  keras,  dilihat  dari  kondisi   beberapa  tahun kebelakang ini, dimana perusahaan properti sempat melonjak  dan  kemudian  mengalami  penurunan setiap tahunnya. Keadaan ekonomi Indonesia pada tahun  2020  yang  menurun  tidak  mengakibatkan turunya  akan  permintaan  property  di  Indonesia  . selama  tahun  2010   sd  2020  telah  terjadi  gejolak kenaikin  harga.  Menurut  Managing  Director Indonesia Investments  menyatakan  bahwa  pada umumnya  harga  properti  residensial   bertumbuh hampir  30%  per  tahun  antara  2011  dan  2013. Pertumbuhan  yang  kuat  terjadi  karena  ekspansi perekonomian  Indonesia  yang  subur.  Belanja konsumen  kelas  menengah  yang  kuat  membuat segmen bisnis hunian menjadi kontributor terbesar untuk  pertumbuhan  properti  Indonesia  yang mencakup  sekitar  60%  dari  total  sektor  properti (Indonesia Investment, 2016).
Pada tahun 2012 dan pertengahan pertama tahun  2013  sektor  properti Indonesia  bertumbuh cepat,  maka  pertumbuhan  keuntungan  para
developer  properti Indonesia  melonjak  tajam  (dari 45 perusahaan properti yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  pada  tahun  2012,  26  perusahaan mencatat pertumbuhan laba bersih lebih dari  50%) dan  jelas  harga  properti  Indonesia  meningkat sejalan  dengan  itu.  Pasar  properti  Indonesia  naik tajam  karena  rendahnya  tingkat  suku  bunga  Bank Sentral. Antara Februari 2012 sampai pertengahan 2013,  Bank  Sentral  Indonesia  (Bank  Indonesia) mempertahankan  suku  bunga  acuannya  (BI  rate) pada 5,75% , kebijakan  suku bunga terendah dalam sejarah  negara  dengan  ekonomi  terbesar  di  Asia Tenggara  ini  (Indonesia  Investment,  2016)  Di pertengahan  kedua  tahun  2013,  industri  properti mulai  mengalami  penurunan  pasar.  Hal  ini disebabkan  karena  Bank  Indonesia  menaikkan persyaratan  uang  muka  minimum  dan  memotong pinjaman hipotek untuk kepemilikan rumah kedua (untuk mencegah peningkatan berlebihan dari Persyaratan  uang  muka  yang  lebih  tinggi (atau rasio loan-to-value yang lebih rendah) untuk properti-properti  berukuran  lebih  dari  70  meter persegi, persyaratan  secara spesifik ditujukan untuk
pasar  menengah  ke  atas.  Lalu  adanya  perubahan tingkat suku bunga  Indonesia, setelah sentuh  titik rendah  dalam  sejarah  pada  5,75% dari  Februari 2012,  Bank  Indonesia  secara  bertahap,  namun agresif, menaikkan BI  rate antara Juni 2013 sampai November  2013  menjadi  7,50%  (Indonesia Investment,  2016).Pada  tahun  2014,  industri properti  masih  melemah.  Hal  ini  terjadi  karena adanya  tahun  politik  Indonesia  (Indonesia mengadakan  pemilihan  legislatif  dan  presiden pada  tengah  2014)  menyebabkan  ketidakjelasan politik  dan  karenanya  timbul  ketidakjelasan perekonomian juga. Menjelang pemilihan- pemilihan  ini,  para  pengembang Indonesia cenderung menunda
proyek-proyek baru
(penundaan proyek-proyek properti juga merupakan  dampak  dari  menurunnya  pencairan pinjaman  hipotek  dan  BI  rate  yang  lebih  tinggi). Indeks Harga Properti Hunian dari Bank Indonesia menurun 6,3% di 2014. Penurunan terbesar untuk pertumbuhan properti dirasakan di wilayah Jakarta Bogor Depok Tangerang & Bekasi (Jabodetabek). Hal ini juga merupakan akibat dari pasar properti Jakarta  (dan  juga pasar-pasar lainnya di  kota-kota besar di Jawa seperti Surabaya dan Bandung) telah menjadi agak jenuh karena pembangunan properti besar-besaran di tahun-tahun sebelumnya (Indonesia  Investment,  2016)  Pada  tahun  2015, sebuah  survei  dari  Bank  Indonesia  menunjukkan bahwa  harga  dan  volume  penjualan  properti residensial  masih  menunjukkan  perlambatan sepanjang  kuartal  IV-2015,  sementara  kalangan pengembang  menilai  perlambatan  masih  akan berlanjut  sepanjang  semester  I  tahun  2016.  Bank Indonesia  (BI)  mengungkapkan  harga  properti residensial  masih  meneruskan  tren  perlambatan sejak  awal  2015.  Hasil  dari  penjualan  di  kuartal pertama tahun 2015 mencatat 26,6% dibandingkan dengan  40,1%  di  kuartal  ke-4  tahun  2014. Sementara itu, tingkat pencairan pinjaman hipotek di  bank-bank  untuk  rumah  dan  apartemen  di kuartal  1  tahun  2015  naik  hanya  0,12% dibandingkan  kuartal  sebelumnya.  Di  kuartal IV/2015  indeks  harga  properti  residensial  hanya tumbuh 0,73%, lebih lambat dibandingkan kuartal III-2015  yang  tumbuh  0,99%.  Perlambatan penjualan diduga  karena  kondisi  perekonomian yang melambat sehingga berpengaruh padaenurunan  permintaan terhadap properti residensial.  Kenaikan  harga  bahan bangunan  dan upah  pekerja  juga  menjadi  penyebab  kenaikan harga  rumah. Sedangkan  dari  sisi  pasokan,  hasil survei  mengungkapkan  bahwa  adanya  aturan loan to  value terbaru  yang  mengharuskan  jaminan tambahan dari pengembang  dirasa sangat memberatkan  aliran  dana  perusahaan.  Sebagian besar  responden berpendapat  bahwa  faktor  utama
yang  dapat  menghambat  pertumbuhan  bisnis properti  adalah  suku  bunga  KPR  (20,92%),  uang muka  rumah  (20,04%),  kenaikan  harga  bahan bangunan  (17,48%),  serta  perizinan  (16,13%). (Bisnis  Properti,  2016).  Dunia  usaha  properti menjadi  semakin  kompetitif  sehingga  menuntut perusahaan  untuk  mampu  beradaptasi  agar  dapat unggul dalam persaingan. Usaha  tersebut memerlukan  modal  yang  sangat  besar  dan  tepat, dan salah satu modal terbesar yang dapat diperoleh perusahaan  yaitu  dari  investor  atau  pemegang saham melalui  penanaman  investasi.  Tentu  saja melalui  penanaman  investasi,  para  investor mengharapkan adanya return saham.

## 2. KAJIAN
PUSTAKA DAN

## PENGEMBANGAN HIPOTESIS
Teori Stakeholder ( Stakeholder Theory )
Teori  stakeholder  merupakan  teori  yang menjelaskan  bagaimana  manajemen  perusahaan memenuhi atau mengelola harapan para stakeholder. Teori  stakeholder menekankan pentingnya pertanggungjawaban akuntabilitas organisasi  jauh  melebihi  kinerja  keuangan  atau ekonomi.  Teori  ini  menyatakan  bahwa  organisasi akan  memilih  secara  sukarela  mengungkapkan informasi  tentang  kinerja lingkungan,  sosial  dan intelektual  mereka,  melebihi  dan  di  atas permintaan wajibnya, untuk memenuhi ekspektasi sesungguhnya atau yang diharapkan oleh stakeholder (Deegan, 2002) Salah satu pengungkapan sukarela yang berkembang dengan pesat  saat  ini  yaitu  publikasi  sustainability  report atau  sering  disebut  SR.  Melalui  publikasi  SR (pengungkapan sosial dan lingkungan) perusahaan dapat  memberikan  informasi  yang  lebih  banyak dan  lengkap  berkaitan  dengan  kegiatan  dan pengaruhnya  terhadap  kondisi  sosial  masyarakat dan lingkungan (Hasanah et al., 2014)
Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  dapat  digunakan  untuk menjelaskan  corporate  governance  yang  ada  di perusahaan. Menurut Jensen dan Meckling (1976), teori  keagenan  adalah  sebuah  kontrak  antara manajer (agent) dan pemilik (principal).
Agar  hubungan  ini  dapat  berjalan  dengan  baik, pemilik akan mendelegasikan otoritas pengambilan  keputusan  kepada  manajer.  Teori keagenan  dilandasi  oleh  tiga  asumsi  yaitu  asumsi mengenai sifat dasar manusia, asumsi keorganisasian,  dan  asumsi  informasi  (De  Fond, M. L., & Jiambalvo et al., 2003) Asumsi sifat dasar manusia  menekankan  bahwa  manusia  sering mementingkan  diri sendiri  (self  interest),  manusia memiliki  pemikiran  terbatas  mengenai  persepsi masa  mendatang  (bounded  rationality),  dan
manusia  senantiasa  menghindari  resiko  (risk averter).
Teori Sinyal (Signalling Theory) Teori  signalling  menjelaskan  tentang sinyal  yang  sengaja  dikeluarkan  oleh  perusahaan dengan profit yang tinggi, dengan harapan bahwa pasar  mampu  membedakan  perusahaan  yang berkualitas  baik  dan  buruk.  Sinyal  ini  berkaitan dengan pengungkapan yang dilakukan perusahaan dalam laporan tahunan. Semakin tinggi profit yang diperoleh  perusahaan  maka  nilai  perusahaan  juga semakin  tinggi karena diminati  oleh  para  investor. Sustainability  report  digunakan  manajer  sebagai sinyal  profitabilitas  perusahaan  kepada  para investor  dan  untuk  membantu  mendukung keberlanjutan  dan  kompensasi  manajemen.  Jadi perusahaan  yang lebih baik  akan  semakin  terbuka dan  transparan  dalam  melaporkan  informasi tentang perusahaannya.
Penjelasan Variabel-variabel Penelitian Manajemen Keuangan Menurut Fahmi (2012) manajemen keuangan adalah penggabungan dari ilmu dan seni yang  membahas,  mengkaji  dan  menganalisa tentang  bagaimana  seorang  manajer  keuangan dengan  mempergunakan  seluruh  sumberdaya perusahaan  untuk  mencari  dana,  mengelola  dana dan  membagi  dana  dengan  tujuan  mampu memberikan  profit  atau  kemakmuran  bagi  para pemegang saham dan suistainability (keberlanjutan) usaha bagi perusahaan.
Laporan Keuangan
Menurut  Fahmi  (2011)  laporan  keuangan merupakan suatu informasi yang menggambarkan kondisi  suatu  perusahaan,  dimana  selanjutnya  itu akan menjadi suatu informasi yang menggambarkan tentang kinerja suatu perusahaan. Menurut Farid dan Siswanto dalam Fahmi  (2011) laporan  keuangan  merupakan  informasi  yang diharapkan  mampu  memberikan  bantuan  kepada pengguna  untuk  membuat  keputusan  ekonomi yang bersifat finansial.
Kinerja Keuangan Menurut  Fahmi  (2011)  kinerja  keuangan adalah suatu analisis yang dilakukan untuk melihat sejauh mana suatu perusahaan telah melaksanakan dengan  menggunakan  aturan-aturan  pelaksanaan keuangan  secara  baik  dan  benar.  Menurut Harmono  (2009)  kinerja  keuangan  umumnya diukur berdasarkan penghasilan bersih (laba) atau sebagai  dasar  bagi  ukuran  yang  lain  seperti imbalan  investasi  ( return  on  investment )  atau penghasilan per saham ( earning per share ).
Struktur Modal Ada  beberapa  pengertian  Struktur  Modal  antara lain:
1. Menurut  Halim  (2007)  Struktur  Modal menunjukkan  perimbangan  jumlah  utang jangka  pendek  yang  bersifat  tetap,  utang jangka  panjang,  saham  preferen, dan  saham biasa. Dalam teori Struktur Modal dinyatakan mengenai  apakah  perubahan  Struktur  Modal berpengaruh  atau  tidak  terhadap  nilai perusahaan, dengan asumsi keputusan investasi  dan  kebijakan  dividen  tidak berubah.  Apabila  ada  pengaruhnya,  berarti ada  Struktur  Modal  yang  terbaik,  tetapi  jika tidak  ada  pengaruhnya,  berarti  tidak  ada Struktur Modal yang terbaik.
2. Menurut  Fahmi  (2011)  Struktur  Modal merupakan  gambaran  dari  bentuk proporsi finansial perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki  yang  bersumber dari  utang  jangka panjang  dan  modal  sendiri  yang  menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan.
3. Menurut  Sjahrial  (2007)  Struktur  Modal merupakan pertimbangan antara penggunaan modal  pinjaman  yang  terdiri  dari  utang jangka pendek yang bersifat permanen, utang jangka  panjang  dengan  modal  sendiri,  yang terdiri dari saha preferen dan saham biasa.

## Profitabilitas
Menurut  Mamdu  dan  Hanafi  dalam Sulistiawati  (2013)  kemampuan perusahaan  untuk menghasilkan laba dapat diukur dengan menggunakan  rasio profitabilitas  karena  rasio  ini mengukur  kemampuan  perusahaan  menghasilkan keuntungan (profitabilitas) pada tingkat penjualan asset dan model saham tertentu. Menurut Brigham dan Houston dalam Sulistiawati (2013) profitabilitas  adalah  hasil  akhir  dari  sejumlah kebijakan  dan  keputusan  yang  dilakukan  oleh perusahaan-perusahaan.
Menurut  Wira  (2011)  rasio  profitabilitas digunakan  untuk  mengetahui  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba. Rasio yang digunakan dalam penelitian ini adalah NPM ( Nett Profit Margin). Menurut Riyanto  (011)  NPM  adalah  rasio  yang digunakan untuk menunjukkan kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih setelah dipotong pajak.
Menurut  Harahap  (2008)  semakin  besar rasio  ini  semakin  baik  karena dianggap kemampuan perusahaan dalam mendapatkan laba.

## Return Saham
Menurut  Ang  dalam  Ratna  (2009) return saham  adalah  tingkat  keuntungan yang  dinikmati oleh  pemodal  atas  suatu  investasi  saham  yang dilakukan.  Menurut  Bodje  dalam  Ratna  (2009) return saham  adalah  penghasilan  yang  diperoleh selama  periode  investasi  per  sejumlah  dana  yang diinvestasikan dalam bentuk saham.
Pengertian Kinerja
Kinerja  adalah  istilah  umum  yang digunakan  untuk  menunjukkan  sebagian  atau seluruh  tindakan  atau  aktivitas  dari  suatu organisasi  pada  suatu  periode  (Mulyadi,  2001 dalam  Hanuma,  2011).  Menurut  (Mulyadi, 2007:328 dalam  Nugrahayu  dan  Retnani,  2015), kinerja perusahaan sebagaikeberhasilan perusahaan  secara  keseluruhan  dalam  mencapai sasaran-sasaran  strategik  yang  telah  ditetapkan melalui inisiatif strategik pilihan. Kinerja perusahaan  diartikan  sebagai      kemampuan perusahaan      untuk      meraih tujuannya  melalui pemakaian sumber daya secara efisien dan efektif dan menggambarkan seberapa jauh suatu perusahaan mencapai hasilnya setelah dibandingkan  dengan  kinerja  terdahulu previous perfomance dan kinerja organisasi lain benchmarking , serta sampai seberapa jauh meraih tujuan dan target  yang telah ditetapkan (Muhammad,  2008:14  dalam  Nugrahayu  dan Retnani,  2015). Kinerja adalah gambaran mengenai  tingkat  pencapaian  pelaksanan  suatu kegiatan/program kebijaksanaan dalam mewujudkan  sasaran, tujuan,  misi  dan  visi organisasi  yang  tertuang  dalam  perumusan skema  strategis (strategic  planning) suatu organisasi (Wibowo, 2010:7 dalam Tahaka, 2013). Dari  berbagai  definisi  kinerja  di  atas  dapat disimpulkan bahwa kinerja merupakan perfomance atau  penampilan  atau  hasil  kerja seseorang maupun organisasi dalam melaksanakan pekerjaan  untuk  mencapai  tujuan  serta  dapat diukur denganstandar yang telah ditetapkan selama periode tertentu.
Pengukuran kinerja merupakan pendekatan sistematik  dan  terintegrasi  untuk  memperbaiki kinerja  organisasi dalam rangka mencapai tujuan strategiorganisasi  dan  mewujudkan  visi  dan misinya  (Mahmudi,  2005:15  dalam  Pratiwi  dan Mildawati, 2014). Pengukuran kinerja adalah salah satu  faktor  yang  sangat  penting  bagi  perusahaan karena  merupakan  usaha  memetakan  strategi  ke dalam  tindakan  pencapaian  target  tertentu  (Giri, 1998  dalam  Dewi,  2015).  Sistem  pengukuran kinerja dapat  dijadikan  sebagai  alat  pengendalian organisasi,  karena  pengukuran  kinerjadiperkuat dengan  menetapkan reward dan punishment
system (Ulum, 2009 dalam Dewi, 2015). Menurut (Horngren,  1998  dalam  Dewi,  2015),  pada dasarnya  ukuran  kinerja  yang  baik  mempunyai karakteristik sebagai berikut:
1) Berhubungan dengan tujuan perusahaan
2) Mempunyai perhatian  yang  seimbang  antara jangka  pendek  dan jangkapanjang
3) Menggambarkan aktivitas kunci manajemen
4) Dipengaruhi oleh tindakan karyawan
5) Siap dipahami oleh karyawan
6) Digunakan  dalam  evaluasi  dan  bermanfaat bagi karyawan
7) Bertujuan  logis  dan  merupakan  pengukuran yang mudah
8) Digunakan  konsisten  dan  teratur  Pengukuran kinerja  diperlukan  untuk  mengetahui  tinggi rendahnya kinerja seseorang atau organisasi.
Pengukuran  kinerja  ini  merupakan  hal  yang penting  untuk  dilakukan  karena  hasil  pengukuran suatu  kinerja  berpengaruh  pada  pengambilan keputusan  dan  kebijakan  manajemen  terkait dengan  pencapaian  visi  dan  misi  organisasi  atau perusahaan.  Hasil  pengukuran  kinerja  juga memberikan infomasi atas pencapaian atau prestasi perusahaan dalam menjalankan strategi perusahaan.  Apabila  dari  hasil  pengukuran kinerja      tersebut  perusahaan  mengalami  kendala dalam  menjalankan  strategi  yang  ditetapkan perusahaan sebelumnya, perusahaan dapatmemperbaiki  berbagai  sisi  dari  kinerja perusahaan yang diukur.
Tujuan  pengukuran  kinerja  perusahaan menurut (Tangkilisan, 2007:174 dalam Nugrahayu dan Retnani, 2015) adalah sebagai berikut:
a. Untuk memastikan pemahaman para pelaksana dan ukuran yang digunakan untuk pencapaian prestasi
b. Memastikan tercapainya skema prestasi yang disepakati
c. Untuk  memonitor  dan  mengevaluasi  kinerja dengan  perbandingan  antara  skema  kerja  dan pelaksanaannya
d. Untuk  memberikan  penghargaan  maupun hukuman yang obyektif atas prestasi pelaksanaan yang telah diukur, sesuai dengan metode pengukuran telah disepakati
e. Menjadikannya sebagai alat  komunikasi antara bawahan  dan  pimpinan dalam upaya memperbaiki kinerja perusahaan
f. Apakah kepuasan pelanggan sudah terpenuhi
g. Membantu proses kegiatan perusahaan
h. Untuk  memastikan  bahwa  pengambilan keputusan  telah  dilakukan  secara obyektif
i. Menunjukkan peningkatan yang perlu dilakukan
permasalahan yang terjadi Manfaat
pengukuran  kinerja  adalah  untuk  memperoleh informasi yang akurat dan  valid tentang  perilaku dan  kinerja  anggota  organisasi  (Mulyadi  dan Setiawan, 1999:227 dalam Pratiwi dan Mildawati, 2014).  Manfaat  pengukuran  kinerja  menurut (Mulyadi,  2001  dalam  Hanuma  dan  Kiswara, 2010)  adalah sebagai berikut:
1) Mengelola  operasi  organisasi  secara  efektif dan  efisien  melalui  pemotivasian  karyawan secara  maksimum.  Membantu  pengambilan keputusan yang bersangkutan dengan karyawan seperti promosi, pemberhentian dan mutasi.
2) Mengidentifikasi  kebutuhan  pelatihan  dan pengembangan karyawan dan untuk menyediakan  kriteria  seleksi  dan  evaluasi program  pelatihan  karyawan.  Menyediakan umpan  balik  bagi  karyawan  mengenai bagaimana  atasan  mereka  menilai  kinerja mereka.
3) Menyediakan  suatu  dasar  bagi  distribusi penghargaan.  Dalam  pengukuran  kinerja, diperlukan  alat  ukur  yang  tepat  untuk mengukur kinerja. Sistem pengukuran kinerja yang  efektif  adalah  sistem  pengukuran  yang dapat memudahkan manajemen untuk melaksanakan proses pengendalian dan memotivasi  manajemen  untuk  memperbaiki dan meningkatkan kinerjanya.

## 3. HASIL ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Peneliti  menggunakan  metode  statistik deskriptif  dalam  penelitian  ini  untuk memperoleh gambaran  yang  sebenarnya  tentang  kondisi perusahaan  dalam  analisis.  Statistik  deskriptif memberikan  penjelasan  mengenai  range  nilai minimum, nilai maksimum, nilai rata-rata (mean), dan  nilai  standar  deviasi  dari  masing-masing variabel
Tabel 4.1

## Descriptive Statistics
N Min Max Mean Std. Deviation SM 30 .03 .34 .1982 .09266 Profit 30 .05 .22 .1293 .04706 Return Saham 30 3.26 6.76 5.0206  .88752 Reputasi Perusahaan 30 .49 1.79 .9061 .34389 Valid N (liswise) 30
Hasil  uji  statistik  deskriptif  diatas menggunakan  sampel  sebanyak  30.  Pada variabel STRUKTUR  MODAL  memiliki  nilai  minimum sebesar  0.03  dan  nilai maximum 0.34. nilai  rata- rata STRUKTUR MODAL sebesar 0.1982 dengan nilai  standar  deviasi  sebesar  0.09266.  Nilai minimum  dari  variabel  ROE  adalah  sebesar  0.05 dan nilai maximum 0.22. nilai rata-rata nya sebesar 0.1293  dan  standar  deviasinya  adalah  sebesar 0.04706. Nilai minimum PROFITABILIAS adalah sebesar  3.26  dan maksimum 6.76. Sedangkan nilai rata-rata nya sebesar 5.0206 dan standar deviasinya adalah sebesar 0.88752. Nilai reputasi perusahaan terendah  (minimum)  adalah  0.49  dan  yang tertinggi  adalah  (maximum)  adalah  1.79.  Selain itu  nilai  reputasi  perusahaan  menunjukkan  nilai rata-rata  sebesar  0.9061  dengan  nilai  standar deviasi  sebesar 0.34389.
Hasil Uji Asumsi Klasik Untuk  menghasilkan  suatu  model  regresi yang  baik,  analisis  regresi  linear  berganda
memerlukan  pengujian  asumsi  klasik  sebelum melakukan  pengujian hipotesis.  Apabila  terjadi penyimpangan  dalam  pengujian  asumsi  klasik perlu  dilakukan  perbaikan  terlebih  dahulu. Pengujian  asumsi  klasik  yang  telah  dilakukan adalah sebagai berikut :

## Hasil Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji apakah variabel residual berdistribusi normal. Uji statistik  yang  dapat  digunakan  untuk  menguji apakah  residual  berdistribusi  normal  adalah  uji statistik  non parametrik KolmogorovSmirnov (K- S) dengan membuat  hipotesis: Ho : Data residual berdistribusi  normal  Ha  :  Data  residual  tidak berdistribusi  normal  Dalam  uji  Kolmogrov- Smirnov,  pedoman  yang  digunakan  dalam pengambilan  keputusan  yaitu:  a.  Jika  nilai signifikansi  <  0,05  maka  distribusi  data  tidak normal.  b.  Jika  nilai signifikansi  >  0,05  maka distribusi data normal.
Tabel 4.2 Hasil Uji Asumsi Klasik Variabel Asymp Sig. (2-tailed) t Sig. Tolerance VIF SM Profit Return Saham Reputasi Perusahaan 0.887 3.228 1.955 -4.831 .003 .061 .000 .338 .287 .589 2.955 3.483 1.697
Hasil  uji  normalitas  pada  Tabel  4.2 menunjukkan  besarnya  nilai  signifikansi  atau probabilitas data yang di uji untuk variabel absolut residual  adalah  0,887  diatas  0,05.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  variabel  ini  terdistribusi normal.  Hasil  uji  multikolinieritas  pada  tabel  di atas diketahui bahwa besarnya VIF untuk masing- masing variabel independen lebih kecil dari 10 dan mempunyai  nilai tolerance  lebih  besar  dari  0,1
sehingga  tidak  terjadi  multikolinearitas  (Ghozali, 2011).  Hasil  uji  heterokedastisitas  menunjukkan bahwa tidak ada satupun variabel independen yang signifikan  secara  statistik  mempengaruhi  variabel dependen.  Hal ini  terlihat  dari  nilai  probabilitas signifikansinya  di  atas  tingkat  kepercayaan  5%. Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi tidak mengandung adanya heteroskedastisitas.
Tabel 4.3 Uji Koefisien Determinasi (R2) Model Summary Model R R Square AdjustedR Square Std. Error ofthe Estimate 1 .808 a .653 .613 .21404
a. Predictors: (Constant), PROFITABILIAS, STRUKTUR MODAL, Return saham dan reputasi perussahaan
Tabel  di  atas  memberikan  gambaran  bahwa  nilai adjusted  R  square dalam  penelitian  ini  sebesar 0.613  yang  berarti  61,3%  variabel  reputasi
perusahaan dapat  dijelaskan  oleh  ketiga  variabel independen (PROFITABILIAS, STRUKTUR MODAL, ROE). Tabel 4.4 Uji Signifikansi Simultan (Uji Statistik F). Model df Mean Square F Sig Regression 3 .746 16.2 0.000 a Residual 26 .046 86 Total 29
Uji  anova  pada  table  di  atas  menunjukkan  bahwa nila  F  hitung  sebesar  16.286  dengan  nilai probabilitas sebesar 0.000 lebih kecil dari a = 0.05 artinya bahwa secara silmultan variabel STRUKTUR  MODAL,  dan  PROFITABILIAS dan  Return  saham    mempengaruhi  Reputasi Perusahaan. Tabel 4.5 Uji Statistik t Coefficients a Model t Sig. 1 SM 6.216 .000 Profit 3.228 .003 Return Saham 1.955 .061 Reputasi Perusahaan -4.831 .000 a. Dependent Variable: Reputasi Perusahaan
Dari  Tabel  diatas  rasio  STRUKTUR MODAL  dengannilai  T  hitung  3.228  dan  nilai probabilitas signifikan 0.003 lebih kecil dari 0.05, hal ini menunjukan bahwa STRUKTUR MODAL berpengaruh signifikan terhadap Reputasi Perusahaan.  Dari  tabel  diatas  rasio  ROE  dengan nilai  T  hitung  1.955  dan  nilai  probabilitas signifikan  0.061  lebih  besar  dari  0.05,  hal  ini
menunjukkan  bahwa  ROE  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  Reputasi  Perusahaan.  Dari tabel diatas rasio PROFITABILIAS dengan nilai T hitung  -4.831  dan  nilai  probabilitas  signifikan 0.000  lebih  kecil  dari  0.05,  hal  ini  menunjukan bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap Reputasi Perusahaan.
Tabel 4.6 Uji Regresi Linear Berganda Coefficients a Model Unstandardized Coefficients B Std. Error SM 1.451 .233 Profit 2.380 .737 Return Saham 3.081 1.576 Kinerja Perusahaan -.282 .058
a. Dependent Variable: Reputasi Perusahaan
Kinerja Perusahaan = α + β1STRUKTUR MODAL +  β2  Profitabilitas  +  β3Return saham  +  e  Kinerja perusahaan = 1.451 + 2.380STRUKTUR MODAL + 3.081Profitablitas  – 0.282Return Saham
Keterangan koefisien logistik :
a. Nilai  konstanta  ( constant )  sebesar  1.451 menyatakan bahwa jika variabel independen  dianggap  konstan,  maka variabel dependen dianggap bernilai sama dengan dengan konstantanya. Dengan kata lain  jika  Struktur  Modal,  Profitabilitas terhadap    return  saham  bernilai  0,  maka Kinerja  bernilai 1.451.
b. Nilai  koefisien  Struktur  Modal  (X1) sebesar  2.380  hal  ini  menyatakan  bahwa setiap mengalami kenaikan atau penurunan sebesar 1% akanmenaikan atau menurunkan  return  saham  (Y)  sebesar 0.01  dengan  asumsi  variabel  dependen lainnya nilainya tetap.
c. Profitabilias  (X2)  sebesar  menunjukkan 3,081  bahwa  setiap  kenaikan  atau penurunan  sebesar  1%  maka  akan menaikan  atau  menurunkan  return  saham (Y) sebesar 0.01
d. Nilai  frekuensi  Return  saham (X3) sebesar  -0.282 menunjukkan bahwa setiap kenaikan atau penurunan sebesar 1% maka akan menaikkan atau menurunkan reputasi Perusahaan  (Y)  sebesar  0.01  dengan asumsi variabel dependen lainnya nilainya
tetap.

## Pembahasan
Berdasarkan hasil penelitian yang didasarkan  pada  hasil  pengolahan  dan  analisis data,  maka  dapat  dijelaskan  pengaruh  antar variabel  independen  terhadap  variabel  dependen, antara lain :
a. Pengaruh Struktur Modal  terhadap return saham
Berdasarkan hasil pengujian stuktur modal dengan  nilai  T  hitung  3.228  dan  nilai probabilitas  signifikan  0.003  lebih  kecil dari  0.05,  hal  ini  menunjukan  bahwa Struktur  Modal  berpengaruh  signifikan terhadap  Return  saham.  Maka  dapat disimpulkan  bahwa  H1    diterima  yaitu stuktur  modal  berpengaruh    terhadap return  saham perusahaan.  Dalam  hal  ini berarti  perusahaan  yang  mengungkapkan Struktur Modal  akan dapat meningkatkan kredibilitas,  menginspirasi  kepercayaan dan  meningkatkan  kinerja  perusahaan bagi pemangku  kepentingan,termasuk konsumen  (Becker  Olsen,et.al).  Hasil penelitian yang sama  dilakukan Moo Hur, et  al.  (2013)  menyat  akan  bahwa  Stutkur modal  memiliki pengaruh  positif  terhadap return saham
b. Pengaruh Profitabilias  terhadap return saham
Berdasarkan  hasil  pengujian  variabel
Profitabilitas  dilihat  bahwa  nilai  T  hitung 1.955  dan  nilai  probabilitas  signifikan 0.061  lebih  besar  dari  0.05,  hal  ini menunjukkan  bahwa  Profitabilitas  tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  return saham.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa H2  ditolak  yaitu  Profitabilitas  tidak berpengaruh  terhadap  return  saham  Hasil penelitian  yang  sama  dilakukan  oleh Aprilian Afandi(2019).
c. Pengaruh Return saham  terhadap Reputasi Perusahaan.
Berdasarkan hasil pengujianvariabel Return Saham dilihat bahwa nilai T hitung -4.831  dan  nilai  probabilitas  signifikan 0.000  lebih  kecil  dari  0.05,  hal  ini menunjukkan  bahwa  Return  Saham berpengaruh  signifikan  terhadap  reputasi perusahaan.  Maka  dapat  disimpulkan bahwa  H3  diterima  Return  Saham berpengaruh
terhadap reputasi perusahaan.

## 4. KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  meneliti terkait pengaruh struktur modal, profitabilitas dan return  saham  terhadap  kinerja  perusahaan  pada perusahaan  Properti  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  tahun  2015-2020.  Berdasarkan  hasil analisis, maka kesimpulan yang dapat diambil dari penelitian ini adalah sebagai berikut :
1) Struktur  modal  berpengaruh  terhadap return  saham  .  Dalam  hal  ini  berarti perusahaan yang mengungkapkan struktur modal akan dapat meningkatkan kredibilitas,  menginspirasi  kepercayaan dan  meningkatkan   reputasi  perusahaan bagi  pemangku  kepentingan,  termasuk konsumen (Becker Olsen,et.al)
2) Profitabilitas  tidak  berpengaruh  terhadap return  saham  .  Hal  ini  terjadi  karena adanya  fluktuasi  laba  bersih  dari  tahun
2015 sampai 2020 maka tingkat pengembalian modal yang melemah, tidak menarik minat investor untuk menanamkan modal. 3) Return saham berpengaruh terhadap reputasi Perusahaan. Hal ini berarti manajemen dapat menggunakan return saham  dengan  baik  dan pada akhirnya dapat meningkatkan reputasi perusahaan secara sigfinkan. 5. REFERENSI Arisandi, Meri, 2014.
Pengaruh ROA,
PROFITABILIAS,  CR,  Inflasi  dan  Kurs Terhadap  Return Saham (Studi  Kasus Industri  Makanan  dan  Minuman  Yang Terdaftar  di  BEI  Periode  2008-2018) . Jurnal  Dinamika  Manajemen  Vol.2  No.1 ISSN: 2355-8148. Hal: 34-46.
Ariyanti, Ika Ajeng dan Suwitho. 2016. Pengaruh CR,  TATO,  NPM  DAN  ROA  Terhadap Return  Saham .  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen  :  Vol.  5, No. 4  ISSN :  2461- 0593. Hal : 1-16.
Ayu,  Syarifah.  2013. Analisis  Pengaruh  Rasio Profitabilitas  dan  Solvabilitas  Terhadap Return  Saham  Pada  Perusahaan  Real Estate  dan  Properti  Yang  Terdaftar  di BEI. Jakarta:  Skripsi  Program  Studi Akuntasi Universitas Mercu Buana. Bisnis.com.15 Ferbruari 2016. Survei BI Pertumbuhan  Properti  Kuartal  IV  2015 Melambat. Diakses melalui http://properti.bisnis.com/. Bisnis.com.  1  Agustus  2017. Bisnis  Properti
Masih  Dibayangi  Sikap  Wait  And  See. http://properti.bisnis.com/read/20170801/ 107/676785/bisnis-properti- masih- dibayangi-sikap-wait-and-see. Hal: 2091- 2122.
Ferdinand,  Augusty.  2014.  Metode  Penelitian Manajemen  Pedoman  Penelitian  Untuk Penulisan  Skripsi  Tesis  Dan  Disertasi Ilmu Manajemen. Edisi 5. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Ghi,  Tran  Nha.  2015.  The  Impact  of  Capital Structure  and  Financial  Performance  on Stock  Return  of  The  Firms  in  Hose. International  Journal  of  Information Research  and  Review  Vol.  2,  Issue,  06. PP: 734-737. Indonesia Investment.(2016).Analisis Pasar Properti Indonesia Overview & Kepemilikan Asing. http://www.indonesia- investments.com/id/berita/kolom- berita/analisis-pasar-properti-indonesia- overview- kepemilikanasing/item5728?.
Jogiyanto,  H.M.  (2010).  Teori  Portofolio  dan Analisis  Investasi.  Edisi  Ketujuh.  BPFE. Yogyakarta.
Khan,  Wajid., Naz,  Arab.,  Khan,  Madiha., Khan, Waseem Khan Qaiser., & Shabeer Ahmad. 2013. The Impact of Capital Structure and Financial Performance on Stock Return A Case  of  Pakistan  Textile  Industry.  ISSN 1990-9233. Hal: 289-295.
Nachrowi  D.  dan  Hardius  Usman.  2006.
Pendekatan Populer dan Praktis
Ekonometrika untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan. Jakarta: Lembaga Penerbit FE UI. Nidianti,  Imba  Putu.  2013.  Pengaruh  Faktor
Internal dan Ekstrnal Perusahaan
Terhadap  Return  Saham  Food  and Beverages  di  Bursa  Efek  Indonesia.  E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana 5.1 ISSN: 2302-8556. Hal: 130-146. Nurhakim,  Anistia  S.,  Yunita,  Irni.,  &  Aldilla Iradianty. 2016. The Effect of Profitability and  Inflation  on  Stock  Return  at Pharmaceutical  Industries  at  BEI  In  The Period  of  2011-2014.  ISSN:  2205-6033. Hal: 202-210. Prastowo, Dwi. 2011. Analisis Laporan Keuangan.  Edisi  Ketiga.  Yogyakarta: UPP STIM YKPN. Ratna,  Prihantini.  2009.  Analisis  Pengaruh Inflasi, Nilai Tukar, ROA, PROFITABILIAS,  dan  CR  Terhadap Return Saham. Semarang: Tesis Program Magister Manajemen Pascasarjana Universitas Dipenogoro. (http://eprints.undip.ac.id/18720/1/Ratna _Prihantini.pdf)
Setiyono,  Erik  dan  Lailatul  Amanah.  2016. Pengaruh Kinerja Keuangan dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Return  Saham. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Vol. 5, No. 5 ISSN : 2460-0585. Hal: 1-17. Sulistiawati,  Eka.  2013.  Pengaruh  Perputaran Aset  Tetap,  Perputaran  Persediaan  dan Size  Terhadap  Profitabilitas.  Jakarta:
Skripsi Program Studi Akuntasi Universitas Mercu Buana. Suryati. 2013. Pengaruh ROA, Current Ratio dan
TATO  Terhadap  Return  Saham  Pada Saham  Syariah  (Studi  Empiris  Pada Kelompok Saham Jakarta Islamic Index). Jakarta:  Skripsi  Program  Studi  Akuntasi
Universitas Mercu Buana.
Susilowati,  Yeye  dan  Tri  Turyanto.  2011.  Reaksi Signal  Rasio  Profitabilitas  dan  Rasio Solvabilitas  Terhadap  Return  Saham
Perusahaan.  Dinamika  Keuangan  dan Properti  Vol.3  No.1  ISSN  : 1979-4878. Hal: 17-37.