FAKULTAS EKONOMI

## UNIVERSITAS PRIMA INDONESIA
ISSN Online: 2685-984X
ANALISIS RASIO LEVERAGE, RASIO AKTIVITAS DAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP  KONDISI FINANCIAL DISTRESS PT INDOFOOD SUKSES MAKMUR TBK
Benedictus Putut Bayuworo Fakultas Ekonomi, Bisnis dan Sosial, Universitas Matana

## ABSTRACT
This research was conducted with the aim of analyzing the factors that influence the financial distress conditions of PT Indofood Sukses Makmur TBK. This study analyzes the effect of ratios, activity ratios and  profitability  ratios  on  stock  underpricing.  The  analytical  method  used  is  the  literature  review method. The results showed that financial distress can be predicted by using financial ratios, namely the leverage ratio, activity ratio, and profitability ratio to prevent company bankruptcy. Furthermore, symptoms  of  financial  disruption  from  an  early  age  can  prevent  bankruptcy.  For  researchers  who carry out research in the same field, it is expected to use different variables to calculate the ratio to be able to see from another point of view the effect that occurs, or to add other variables.
Keyword : Financial Distress, Financial Ratios, Leverage Ratio, Activity Ratio, Profitability Ratio and Prevent Company Bankruptcy

## 1. PENDAHULUAN
Tujuan  utama  sebuah  Perusahaan  adalah  memperoleh  keuntungan  dan  memuaskan  kebutuhan masyarakat.  Disamping  itu,  ada  tujuan  yang  tidak  kalah  pentingnya  yaitu  terus  bertahan  (survive) dalam persaingan bisnis yang terjadi dewasa ini. Hal ini merupakan tantangan yang berat untuk semua perusahaan.  Banyaknya  pesaing  akan  membuat  perusahaan  mengembangkan  produk  atau  membuat inovasi  secara  berkala.  Mengembangkan  dan  menginovasi  produk  pasti  menggunakan  dana  yang besar.  Jika  perusahaan  mendapatkan  sumber  dana  yang  besar,  hal  ini  dapat  membuat  perusahaan mengalami kesulitan keuangan dan bisa berujung kepada kebangkrutan jika tidak diatur dengan benar (Rohmadini, Saifi, & Darmawan, 2018).
Kebangkrutan  perusahaan  ditandai  dengan  kondisi  kesulitan  keuangan  (financial  distress). Financial  Distress  merupakan  suatu  fenomena  yang  menunjukan  tren  penurunan  kinerja  keuangan suatu  perusahaan  setiap  tahunnya.  Financial  Distress  dapat  terjadi  di  perusahaan  besar,  menengah, maupun  kecil  (Setiawan  &  Dheasey  Amboningtyas,  2017).  Jika  hal  ini  terjadi,  perusahaan  dituntut untuk memiliki strategi yang tepat untuk mengatasi dan meminimalkan kemungkinan terburuk yang dapat  terjadi,  yaitu  kebangkrutan.  Financial  Distress  ditandai  dengan  terjadinya  beberapa  kondisi, diantaranya  yaitu  perusahaan  selama  dua  tahun  berturut-turut  mempunyai  laba  bersih  negatif  dan terjadinya penurunan kinerja keuangan hingga mencapai titik terendah (Ratna & Marwati, 2018).
Menurut Afriyeni (2012) penyebab terjadinya financial distress adalah kurangnya modal yang tidak sejalan dengan besarnya beban utang dan bunga, serta menderita kerugian. Dengan mengetahui kondisi  ini  lebih  awal,  perusahaan  dapat  mencegah  timbulnya  Financial  Distress.  Salah  satu  faktor yang  berpengaruh  terhadap  financial  distress  adalah  rasio  keuangan.  Rasio  keuangan  dapat  dilihat dalam  laporan  keuangan  yang  diterbitkan  oleh  perusahaan,  sehingga  dalam  hal  ini  berbagai  macam rasio  keuangan  digunakan  untuk  memprediksi  terjadinya  financial  distress  (Setiawan  &  Dheasey Amboningtyas, 2017).
Beberapa  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan  untuk  memprediksikan  kondisi  financial distress perusahaan yaitu leverage ratio, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas (Setiawan & Dheasey Amboningtyas, 2017). Leverage ratio menggambarkan tentang sejauh mana perusahaan dibiayai oleh hutang.  Penelitian  Ratna  &  Marwati  (2018)  menyimpulkan  jika  leverage  ratio  tidak  mempengaruhi kondisi  financial  distress  perusahaan.  Penelitian  Setiawan  &  Dheasey  Amboningtyas  (2017) menyimpulkan jika leverage ratio mempengaruhi kondisi financial distress perusahaan.
Selanjutnya rasio aktivitas, yaitu rasio yang digunakan untuk menilai efisiensi atau efektivitas perusahaan  dalam  memanfaatkan  semua  sumber  daya  atau  asset  (aktiva)  yang  dimiliki  oleh  suatu
perusahaan.  Penelitian  Febrina  (2018)  menyatakan  jika  rasio  aktivitas  mempengaruhi  financial distress.  Sedangkan  penelitian  Setiawan  &  Dheasey  Amboningtyas  (2017)  menyatakan  jika  rasio aktivitas tidak mempengaruhi financial distres.
Rasio  terakhir  yaitu  rasio  profitabilitas.  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk  memperoleh  laba.  Apabila  perusahaan  memiliki  nilai  profitabillitas  yang  tinggi,  maka kemungkinan  mengalami  kondisi  financial  distress  semakin  kecil  (Setiawan  &  Dheasey Amboningtyas,  2017).  Penelitian  Febrina,  (2018)  menyatakan  jika  rasio  aktivitas  berpengaruh terhadap  financial  distress.  Sedangkan  penelitian  Santoso,  Yulianeu,  &  Aziz  Fathoni,  (2017) menyatakan jika rasio aktivitas tidak berpengaruh terhadap financial distress.
Penelitian-penelitian  terdahulu  umumnya  menggunakan  rasio  keuangan  untuk  mengetahui kondisiperusahaan  di  masa  yang  akan  datang,  sehingga  studi  literatur  ini  juga  akan  menggunakan rasio-rasio keuangan untuk memberikan gambaran mengenai baik buruknya kondisi perusahaan yaitu rasio  leverage,  rasio  aktivitas,  rasio  profitabilitas  sebagai  variabel  independen  dan  financial  distress sebagai variabel dependen.
Perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan  food  and  beverage  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dipilihnya perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub  sektor  food  and  beverage  karena  saham-saham  perusahaan  tersebut  yang  paling  tahan  dengan krisis  moneter  atau  ekonomi,  dibandingkan  dengan  sektor  lain  karena  dalam  kondisi  apapun  krisis maupun tidak krisis sebagian produk makanan dan minuman tetap dibutuhkan. Perusahaan makanan dan  minuman  yang  bermunculan  dan  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  sudah  ada  saling berebut  untuk  mengembangkan  dan  menambah  inovasi  produk  mereka  (Rohmadini,  Saifi,  & Darmawan, 2018).
Satu  perusahaan  yang  menjadi  fokus  dalam  penelitian  ini  yaitu  PT  Indofood  Sukses  Makmur TBK (INDF). Perusahaan ini merupakan salah satu perusahaan sub sektor food and beverage terbesar yang ada di Indonesia. PT Indofood Sukses Makmur Tbk didirikan pada tahun 1990 dengan nama PT Pangan Jaya Intikusuma, yang merupakan perusahaan patungan dengan Fritolay Netherlands Holding B.V.,  perusahaan  afiliasi  PepsiCo  Inc.  Kemudian  pada  tahun  1994  mengganti  nama  menjadi  PT Indofood Sukses Makmur Tbk. dan mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada tahun 1995  sampai  dengan  tahun  2005  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  mengakuisisi  beberapa perusahaan di bidang perkebunan, agribisnis, dan distribusi, salah satunya yaitu pabrik penggilingan gandum bogasari dan PT Pelayaran Tahta Bahtera yang bergerak di bidang perkapalan. PT Indofood Sukses Makmur Tbk. salah satu perusahaan makanan yang sukses di Indonesia dan salah satu produk yang  paling  terkenal  adalah  produk  mie  instan  yaitu  Indomie,  dimana  Indomie  menjadi  merek  mie instan terenak di dunia pada tahun 2012 (Rahayu & Munir, 2018).

## 2. KAJIAN LITERATUR
Financial  disstres  adalah  kondisi  yang  menggambarkan  keadaaan  sebuah  perusahaan  yang sedang mengalami kesulitan keuangan, artinya perusahaan berada dalam posisi yang tidak aman dari ancaman  kebrangkutan  atau  kegagalan  pada  usaha  perusahaaan  tersebut(Peter  &  Yoseph,  2011). Emrinaldi  (2007)  menyatakan  kondisi  yang  paling  mudah  dilihat  dari  perusahaan  yang  mengalami financial  disstres  adalah  pelanggaran  komitmen  pembayaran  hutang  diiringi  dengan  penghilangan pembayaran  dividen  terhadap  investor.  Namun,  menurut  Whitaker  (1999),  financial  distress  terjadi saat  arus  kas  perusahaan  kurang  dari  jumlah  porsi  hutang  jangka  panjang  yang  telah  jatuh  tempo. Intinya, fiinancial distress terjadi ketika perusahaan mengalami kesulitan keuangan (financial difficult) yang  dapat  diakibatkan  oleh  bermacam-macam  akibat  (Agusti,  2013).Menurut  Hanafi  (2014)  dalam penelitian  Ratna  &  Marwati  (2018)  Rasio  leverage  mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi kewajiban  atau  utang  jangka  panjangnya.  Rasio  leverage  juga  menunjukkan  resiko  yang  dihadapi perusahaan. Semakin besar resiko yang dihadapi perusahaan maka ketidakpastian untuk menghasilkan laba di masa depan juga akan semakin meningkat. Rasio leverage menunjukkan perlunya perusahaan memikirkan untuk menyediakan pendanaan hutang-hutang perusahaan yang sedang ditanggung. Pihak pemberi  pinjaman  perusahaan  akan  sangat  memperhitungkan  dan  mengevaluasi  rasio  leverage perusahaan, karena pemberi pinjaman senantiasa menginginkan dana yang ia pinjamkan akan kembali lagi  beserta  bunga  yang  ia  tanggungkan  kepada  perusahaan  (Ratna  &  Marwati,  2018).  Dalam
penelitian  ini  rasio  yang  dipakai  dalam  mengukur  leverage  adalah  Debt  to  Total  Asset  Ratio  (Rasio total utang terhadap total aktiva).
Rasio  Aktivitas  dihitung  dengan  dengan  Retained  Earnings  by  Total  Asset  (RETA)  yaitu dengan membandingkan total laba ditahan dengan total aset yang dimiliki oleh perusahaan.  Rasio ini digunakan untuk menunjukkan efisiensi manajemen dalam mengelola produksi, penualan, administrasi dan  aktivitas  lainnya.  Rasio  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  investasi  sebagian  besar  dibiayai  dari retained  earnings  daripada  ekuitas  dan  utang  dari  luar  (Bernard  Baimwera,  2014).  Perusahaan  yang memiliki rasio yang tinggi juga menunjukkan bahwa perusahaan tersebut membiayai asetnya melalui labanya sehingga tidak menggunakan hutang yang besar (Altman, 2000). Semakin tinggi rasio yang dihasilkan  berarti  perusahaan  memiliki  laba  yang  tinggi  untuk  membiayai  asetnya  dan  membayar deviden,  sehingga  akan  menurunkan  kemungkinan  terjadinya  financial  distress(Rahmawati  & Hadiprajitno,  2015).  Dalam  penelitian  ini  rasio  yang  dipakai  untuk  mengukur  operating  capacity adalah Retained Earnings by Total Asset (RETA).
Menurut Kasmir (2008) di dalam penelitian Kurniasanti (2018) Rasio Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dalam periode tertentu. Perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif  lebih  kecil  (Setiawan  & Dheasey  Amboningtyas).  Rasio  profitabilitas  merupakan  cara  yang  digunakan  manajer  untuk mengukur efektivitas manajemen dan digunakan untuk mengetahui besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dari penjualan maupun investasi (Kurniasanti, 2018). Dalam penelitian ini rasio yang dipakai untuk mengukur rasio profitabilitas adalah Return on Asset (ROA).

## 3. HASIL KEGIATAN

## A. Gambaran Umum Perusahaan

## Gambar  Logo PT Indofood Sukses Makmur (INDF)
PT  Indofood  Sukses  Makmur  (INDF)  merupakan  salah  satu  emiten  yang  bergerak  dalam berbagai bidang industri makanan, seperti  mie instan, makanan bayi, tepung gandum, penyedap rasa, minyak masak, kopi, dan makanan-makanan ringan lainnya. INDF didirikan pada tanggal 14 Agustus 1990  dengan  nama  PT  Panganjaya  Intikusuma.  Hingga  saat  ini  INDF  memiliki  sudah  puluhan  anak perusahaan untuk menunjang bisnisya.
Visi utama INDF yaitu menjadi perusahaan Total Food Solutions , diwujudkan dengan kegiatan operasional emiten yang mencakup seluruh tahapan proses produksi makanan, mulai dari produksi dan pengolahan bahan bakuhingga menjadi produk akhir yang tersedia di masyarakat. Misi utama INDF yaitu  memberikan  solusi  atas  kebutuhan  pangan  secara  berkelanjutan  senantiasa  meningkatkan kompetensi  karyawan,  memberikan  kontribusi  kesejahteraan  masyarakat  dan  lingkungan  secara berkelanjutan, dan meningkatkan stakeholder’s values secara berkesinambungan.

## B. Bagan dan Struktur Organisasi
Struktur  organisasi  PT  Indofood  Sukses  Makmur  adalah  Struktur  Unit  Bisnis  Strategi  (SBU) karena  PT  Indofood  mengelompokkan  divisi-divisi  yang  sama  ke  dalam  wewenang  dan  tanggung jawab  untuk  setiap  unit  kepada  seorang  kepala  divisi  yang  secara  langsung  memberikan  laporan kepada direktur eksekutif. Berikut merupakan struktur organisasi PT Indofood Sukses Makmur tbk. :

## Gambar  Struktur Organisasi INDF
a. Bagian/Unit Studi Literatur. Dalam laporan studi literatur ini penulis hanya berperan sebagai peneliti  yang  melakukan  analisis  terhadap  perusahaan  PT  Indofood  Sukses  Makmur  dengan menggunakan data sekunder dan metode literature review .
b. Kegiatan  Studi  Literatur. Penulis  dalam  melaksanakan  laporan  kegiatan  studi  literatur  pada PT  Indofood  Sukses  Makmur,  dalam  laporan  magang  daring  ini  penulis  menggunakan  data sekunder  atau  data  yang  sudah  ada  seperti  artikel,  jurnal  dan  laporan  keuangan  PT  Indofood Sukses Makmur yang kemudian dianalisis dan diolah menggunakan metode literature review.
Berikut adalah uraian kegiatan selama perlaksanan magang daring yang telah dilaksanakan :
1. Pengumpulan data seperti artikel, jurnal, dan laporan keuangan PT Indofood Sukses Makmur.
2. Melakukan pengolahan dan analisis data dengan metode literature review .
C. Kegiatan/Permasalahan/Program Fokus Studi Literatur

## 1. Perencanaan
Tahapan pertama dalam pembuatan studi literatur ini yaitu merencanakan apa yang ingin diteliti dan  dibahas.  Pada  tahap  perencanaan  di  dalam  penelitian  ini  yaitu  menentukan  topik.  Topik  yang diambil  yaitu  tentang  pengaruh  rasio leverage ,  rasio  aktivitas,  rasio  profitabilitas  terhadap  kondisi financial distress perusahaan. Perusahaan yang diteliti lebih jauh yaitu perusahaan di bidang food and beverages , PT Indofood Sukses Makmur.

## 2. Pengorganisasian
Tahapan  kedua  dalam  pembuatan  studi  literatur  ini  yaitu  mencari  dan  mendapatkan  sumber pendukung.  Implementasi  tahap  pengorganisasian  di  dalam  penelitian  ini  yaitu  menggali  semua sumber  dalam  artikel,  jurnal  maupun  sumber  lainnya  untuk  menjadi  sumber  referensi  studi  literatur ini.

## 3. Pelaksanaan
Tahapan ketiga dalam pembuatan studi literatur ini yaitu membuat summary dari sumber-sumber yang  didapat  dan  menulis literature  review .  Pada  tahap  pelaksanaan  di  dalam  penelitian  ini  yaitu menuliskan intisari yang didapat dari penelitian sebelumnya dan mulai menulis literature review .

## 4. Monitoring dan Evaluasi
Tahapan  keempat  dalam  pembuatan  studi  literatur  ini  yaitu  mengevaluasi  penulisan literature review yang telah dilakukan. Implementasi tahap monitoring dan evaluasi di dalam penelitian ini yaitu mencari kesalahan yang mungkin terjadi pada penulisan ataupun bagian lainnya.

## 5. PEMBAHASAN

## A. Perencanaan
Topik  yang  diambil  di  dalam  penelitian  ini  yaitu  tentang  pengaruh  rasio leverage ,  rasio aktivitas,  rasio  profitabilitas  terhadap  kondisi financial  distress perusahaan.  Perusahaan  yang  diteliti lebih jauh yaitu perusahaan di bidang food and beverages , PT Indofood Sukses Makmur. Beberapa  rasio  keuangan  yang  sering  digunakan  untuk  memprediksikan  kondisi financial distress perusahaan yaitu leverage ratio, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas (Setiawan & Dheasey Amboningtyas). Leverage  ratio menggambarkan  tentang  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  oleh hutang. Selanjutnya rasio aktivitas, yaitu rasio yang digunakan untuk menilai efisiensi atau efektivitas perusahaan  dalam  memanfaatkan  semua  sumber  daya  atau  asset  (aktiva)  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan.  Rasio  terakhir  yaitu  rasio  profitabilitas.  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan perusahaan  untuk  memperoleh  laba.  Apabila  perusahaan  memiliki  nilai  profitabillitas  yang  tinggi, maka  kemungkinan  mengalami  kondisi financial  distress semakin  kecil  (Setiawan  &  Dheasey Amboningtyas).
Perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan food  and  beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Dipilihnya perusahaan manufaktur sektor industri barang konsumsi sub  sektor food  and  beverage karena  saham-saham  perusahaan  tersebut  yang  paling  tahan  dengan krisis  moneter  atau  ekonomi,  dibandingkan  dengan  sektor  lain  karena  dalam  kondisi  apapun  krisis maupun tidak krisis sebagian produk makanan dan minuman tetap dibutuhkan. Perusahaan makanan dan  minuman  yang  bermunculan  dan  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  sudah  ada  saling berebut  untuk  mengembangkan  dan  menambah  inovasi  produk  mereka  (Rohmadini,  Saifi,  & Darmawan, 2018).
Satu  perusahaan  yang  menjadi  fokus  dalam  penelitian  ini  yaitu  PT  Indofood  Sukses  Makmur TBK (INDF). Perusahaan ini merupakan salah satu perusahaan sub sektor food and beverage terbesar yang ada di Indonesia. PT Indofood Sukses Makmur Tbk didirikan pada tahun 1990 dengan nama PT Pangan Jaya Intikusuma, yang merupakan perusahaan patungan dengan Fritolay Netherlands Holding B.V.,  perusahaan  afiliasi  PepsiCo  Inc.  Kemudian  pada  tahun  1994  mengganti  nama  menjadi  PT Indofood Sukses Makmur Tbk. dan mencatatkan sahamnya di Bursa Efek Indonesia (BEI). Pada tahun 1995  sampai  dengan  tahun  2005  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  mengakuisisi  beberapa
perusahaan di bidang perkebunan, agribisnis, dan distribusi, salah satunya yaitu pabrik penggilingan gandum bogasari dan PT Pelayaran Tahta Bahtera yang bergerak di bidang perkapalan. PT Indofood Sukses Makmur Tbk. salah satu perusahaan makanan yang sukses di Indonesia dan salah satu produk yang  paling  terkenal  adalah  produk  mie  instan  yaitu  Indomie,  dimana  Indomie  menjadi  merek  mie instan terenak di dunia pada tahun 2012 (Rahayu & Munir, 2018).

## B. Pengorganisasian
Di dalam pembuatan studi literatur ini sumber pendukung didapatkan di semua sumber dalam artikel,  jurnal  maupun  sumber  lainnya.  Sumber  utama  penelitian  ini  berasal  dari  jurnal-jurnal penelitian  terdahulu.  Agar  lebih  jelasnya  untuk  memahami  bagian  ini,  berikut  diperjelas  melalui ringkasan sepuluh penelitian sebelumnya ;
1. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ikhwani  Ratna  &  Marwati  (2018),  yang  berjudul  “Analisis Faktor-  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kondisi  Financial  Distress  Pada  Perusahaan  Yang Delisting  Dari  Jakarta  Islamic  Index  Tahun  2012-2016”.  Faktor-faktor  di  dalam  penelitian  ini adalah Leverage (DAR), Operating  Capacity (TATO),  dan Profit  Margin .  Penelitian  ini memberi kesimpulan bahwa Leverage dan Profit Margin tidak mempengaruhi financial distress . Sedangkan Operating Capacity mempengaruhi financial distress.
2. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Savera  Helena  &  Muhammad  Saifi  (2018),  yang  berjudul “Pengaruh  Corporate  Governance  Terhadap  Financial  Distress” . Variabel  Independen  dalam penelitian  ini  yaitu  Dewan  Direksi,  Proporsi  Komisaris  Independen,  Komite  Audit,  dan Kepemilikan  Institusional.  Hasil  Penelitian  ini  Dewan  Direksi  &  Kepemilikan  Institusional mempengaruhi  financial  distress.  Sedangkan  Proporsi  Komisaris  Independen  &  Komite  Audit tidak mempengaruhi financial distress .
3. Penelitian yang dilakukan oleh Heri Setiawan & Dheasey Amboningtyas, SE, MM (2017), yang berjudul  “ Financial  Ratio  Analysis  For  Predicting  Financial  Distress  Conditions ”.  Faktor- faktor di dalam penelitian ini adalah Likuiditas, Leverage (DR), Aktivitas (ITO), Profitabilitas (ROA) . Penelitian ini memberi
kesimpulan bahwa Likuiditas , Aktivitas & Profitabilitasberpengaruh  negatif  terhadap financial  distress. Sedangkan Leverage berpengaruh positif terhadap financial distress.
4. Penelitian yang dilakukan oleh Firasari Nukmaningtyas & Saparila Worokinasih (2018), yang berjudul  “Penggunaan  Rasio  Profitabilitas,  Likuiditas, Leverage Dan  Arus  Kas  Untuk Memprediksi  Financial  Distress” . Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini  yaitu Return  on Assets, Current Ratio , Debt to Equity Ratio, dan Arus Kas Operasi. Hasil Penelitian ini Return on Assets, Current Ratio , Debt to Equity Ratio, dan Arus Kas Operasi mempengaruhi financial distress.
5. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Dila  Ayu  Pertiwi  (2018),  yang  berjudul  “Pengaruh  Rasio Keuangan,  Growth,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Inflasi  Terhadap Financial  Distress Di  Sektor Pertambangan  Yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (Bei)  Periode  2012  -  2016”.  Faktor- faktor  di  dalam  penelitian  ini  adalah  Likuiditas, Leverage, Profitabilitas  (ROA), Growth, Ukuran Perusahaan dan Inflasi. Penelitian ini memberi kesimpulan bahwa Likuiditas, Leverage, Profitabilitas  (ROA), Growth, Ukuran  Perusahaan  dan  Inflasi  berpengaruh  negatif  terhadap financial distress.
6. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Alfinda  Rohmadini,  Muhammad  Saifi,  Ari  Darmawan  (2018), yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress ” .
Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini  yaitu Return  On  Assets,  Return  On  Equity,  Current Ratio dan Debt  Ratio .  Hasil  Penelitian  ini Return  On  Assets,  Return  On  Equity dan Current Ratio dan  Arus  Kas  Operasi  mempengaruhi financial  distress. Sedangkan Debt  Ratio tidak mempengaruhi financial distress.
7. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Githa  Ayu  Pradewi  Santoso,  Yulianeu,  S.E.,M.M.  dan  Aziz Fathoni, S.E.,M.M. (2017), yang berjudul “ Analysis Of Effect Of Good Corporate Governance, Financial  Performance  And  Firm  Size  On  Financial  Distress  In  Property  And  Real  Estate Company  Listed  Bei  2012-2016 ”.  Faktor-faktor  di  dalam  penelitian  ini  adalah  Kepemilikan Institusional, Pengaruh Dewan Komisaris, Komite Audit, Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan.  Penelitian  ini  memberi  kesimpulan  bahwa  Kepemilikan  Institusional,  Pengaruh
Dewan Komisaris, Komite Audit, Profitabilitas, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan berpengaruh negatif terhadap financial distress.
8. Penelitian yang dilakukan oleh Alfiah Kurniasanti (2018), yang berjudul “Pengaruh Corporate Governance ,  Rasio  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan  Dan  Makroekonomi  Terhadap Financial Distress ” . Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini  yaitu  Jumlah  Dewan  Komisaris, Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Ukuran  Komite  Audit,  Komisaris Independen,  Profitabilitas, Leverage (DER),  Likuiditas,  Efisiensi,  Ukuran  Perusahaan,  Inflasi dan  Suku  Bunga.  Hasil  Penelitian  ini  Profitabilitas  dan  Efisiensi  mempengaruhi financial distress. Sedangkan  Jumlah  Dewan  Komisaris,  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional,  Ukuran  Komite  Audit,  Komisaris  Independen, Leverage (DER),  Likuiditas, Ukuran Perusahaan, Inflasi dan Suku Bungatidak mempengaruhi financial distress.
9. Penelitian yang dilakukan oleh Febriyan & Ari Hadi Prasetyo (2019), yang berjudul “Pengaruh Arus  Kas  Operasi,  Likuiditas,  Leverage,  Diversifikasi,  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Financial Distress ”. Faktor-faktor di dalam penelitian ini adalah Arus Kas Operasi, Likuiditas, Leverage (DAR),  Diversifikasi  dan  Ukuran  Perusahaan.  Penelitian  ini  memberi  kesimpulan bahwa Leverage mempengaruhi financial  distress .  Sedangkan  Arus  Kas  Operasi,  Likuiditas, Diversifikasi dan Ukuran Perusahaan tidak mempengaruhi financial distress.
10. Penelitian  yang  dilakukan  oleh  G.  Anggana  Lisiantara  &  Lilik  Febrina  (2018),  yang  berjudul “Likuiditas, Leverage,  Operating  Capacity ,  Profitabilitas, Sales  Growth Sebagai  Preditor Financial  Distress ” . Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini  yaitu  Likuiditas, Leverage, Operating  Capacity (TATO),  Profitabilitas  (ROA)  dan Sales  Growth .  Hasil  Penelitian  ini Leverage, Operating Capacity (TATO), Profitabilitas (ROA) mempengaruhi financial distress. Sedangkan Likuiditas dan Sales Growth tidak mempengaruhi financial distress.

## C. Pelaksanaan
Tahapan  ketiga  dalam  pembuatan  studi  literatur  ini  yaitu  membuat summary dari  sumber- sumber  yang  didapat  dan  menulis literature  review .  Pada  tahap  pelaksanaan  di  dalam  penelitian  ini yaitu menuliskan intisari yang didapat dari penelitian sebelumnya dan mulai menulis literature review . Financial  disstres adalah  kondisi  yang  menggambarkan  keadaaan  sebuah  perusahaan  yang sedang mengalami kesulitan keuangan, artinya perusahaan berada dalam posisi yang tidak aman dari ancaman  kebrangkutan  atau  kegagalan  pada  usaha  perusahaaan  tersebut.  Emrinaldi  (2007) menyatakan  kondisi  yang  paling  mudah  dilihat  dari  perusahaan  yang  mengalami  financial  disstres adalah pelanggaran komitmen pembayaran hutang diiringi dengan penghilangan pembayaran dividen terhadap  investor.  Namun,  menurut  Whitaker  (1999), financial  distress terjadi  saat  arus  kas perusahaan kurang dari jumlah porsi hutang jangka panjang yang telah jatuh tempo. Intinya, fiinancial distress  terjadi  ketika  perusahaan  mengalami  kesulitan  keuangan (financial  difficult) yang  dapat diakibatkan oleh bermacam-macam akibat (Agusti, 2013).
Salah satu penyebab kesulitan keuangan menurut Brigham dan Daves (2003) dalam Anggarini (2010)  adalah  adanya  serangkaian  kesalahan,  pengambilan  keputusan  yang  tidak  tepat,  dan kelemahan-kelemahan  yang  saling  berhubungan  yang  dapat  menyumbang  secara  langsung  maupun tidak  langsung  kepada  manajemen  serta  tidak  adanya  atau  kurangnya  upaya  mengawasi  kondisi keuangan sehingga penggunaan uang tidak sesuai dengan keperluan. Hal ini memberikan kesimpulan bahwa  tidak  menjamin  perusahaan  besar  dapat  menghindari  masalah  ini,  sebab financial  distress berkaitan  dengan  keuangan  perusahaan  dimana  setiap  perusahaan  pasti  akan  beurusan  dengan keuangan untuk menjaga kelangsungan operasinya (Agusti, 2013).
Berdasarkan pengertian financial distress di atas, maka ketiga fungsi manajemen keuangan di bawah ini dapat menjadi hal penting yang harus diperhatikan, diantaranya yaitu :
1. Allocation  of  funds (aktivitas  penggunaan  dana)  yaitu  aktivitas  untuk  menginvestasikan  dana pada berbagai aktiva. Alokasi dana berbentuk Financial assets (aktiva finansial) yaitu selembar kertas berharga yang mempunyai nilai pasar karena mempunyai hak memperoleh penghasilan, misalnya:  saham,  sertifikat  deposito,  atau  obligasi, real  assets (aktiva  riil)  yaitu  aktiva  nyata: tanah, bangunan, peralatan.
2. Raising of funds (aktivitas perolehan dana) yaitu aktivitas untuk mendapatkan sumber dana baik dari  sumber  internal  perusahaan  maupun  sumber  eksternal  perusahaan,  termasuk  juga  politik dividen.
3. Manajemen  Aset  (aktivitas  pengelolaan  aktiva)  yaitu  setelah  dana  diperoleh  dan  dialokasikan dalam bentuk aktiva-aktiva harus dikelola se-efisien mungkin (Dr. Dety Mulyanti, 2017) Setelah  menelaah  lebih  jauh  fungsi  manajemen  keuangan  perusahaan,  hal  lain  yang  dapat memberikan informasi tentang gejala fiancial distress yaitu rasio keuangan. Beberapa rasio keuangan yang  sering  digunakan  untuk  memprediksikan  kondisi financial  distress perusahaan  yaitu leverage ratio, rasio  aktivitas,  dan  rasio  profitabilitas  (Setiawan  &  Dheasey  Amboningtyas,  2017). Leverage ratio menggambarkan  tentang  sejauh  mana  perusahaan  dibiayai  oleh  hutang.  Rasio  aktivitas,  yaitu rasio yang digunakan untuk menilai efisiensi atau efektivitas perusahaan dalam memanfaatkan semua sumber  daya  atau  asset  (aktiva)  yang  dimiliki  oleh  suatu  perusahaan.  Rasio  terakhir  yaitu  rasio profitabilitas.  Rasio  ini  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh  laba.  (Ratna  & Marwati, 2018).
Perusahaan  yang  menjadi  objek  penelitian  ini  adalah  perusahaan food  and  beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Satu perusahaan yang menjadi fokus dalam penelitian ini yaitu PT Indofood Sukses Makmur TBK (INDF). Perusahaan ini merupakan salah satu perusahaan sub sektor food and beverage terbesar yang ada di Indonesia. Terdapat tiga penelitian yang meneliti lebih jauh tentang  keadaan  keuangan  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF)  pada  periode  2005-2017. Ketiga penelitian ini menggunakan variabel dan cara perhitungan yang sama namun dengan hasil yang berbeda-beda.  Hasil  yang  berbeda  ini  dikarenakan  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF) menyikapi dan mengambil aksi untuk mengantisipasi kebangkrutan terjadi.
Penelitian  pertama  dilakukan  oleh  (Peter  &  Yoseph,  2011)  yang  berjudul  “Analisis Kebangkrutan Dengan Metode Z-Score Altman, Springate Dan Zmijewski Pada Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk Periode 2005 – 2009”. Hasil penelitian tersebut mengatakan bahwa pada pada periode 2005-2009,  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF)  memiliki  potensi  kebangkrutan.  Hal  ini disebabkan  oleh  beberapa  hal  diantaranya  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF)  kurang  dapat memafaatkan aset dan ekuitas yang ada sehingga tercermin dalam rasio ROA dan ROE PT Indofood Sukses Makmur TBK (INDF) yang kurang baik. Penyebab lainnya yaitu PT Indofood Sukses Makmur TBK (INDF) pada tahun 2007-2008 mengalami peningkatan kewajiban yang tidak sebanding dengan kinerja perusahaan (Peter & Yoseph, 2011).
Penelitian kedua dilakukan oleh (Syafitri & Wijaya, 2014) yang berjudul “Analisis Komparatif Dalam Memprediksi Kebangkrutan Pada Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk”. Hasil penelitian dengan metode perhitungan Altman Z- score, menyimpukan bahwa pada tahun 2009, 2010 dan 2013 Indofood diprediksi  berpotensi  bangkrut  sedangkan  pada  tahun  2011  dan  2012  Indofood  berada  pada  kondisi Grey Area atau rawan bangkrut.
Penelitian  ketiga  dilakukan  oleh  (Rahayu  &  Munir,  2018)  yang  berjudul  “Analisa  Investasi Investor  Pada  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk  Pada  Era  Industri  4.0”.  Hasil  penelitian  ini berdasarkan  perhitungan  Altman  Z- score bahwa  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF)  tidak beresiko bangkrut dan berada di zona aman. Hal ini dikarenakan PT Indofood Sukses Makmur TBK (INDF)  memiliki  performa  yang  baik.  PT  Indofood  Sukses  Makmur  TBK  (INDF)  juga  mulai menerapkan  sistem  digital  yang  membuat  perusahaan  menjadi  sangat  efisien  dan  dapat  mengetahui kebutuhan  konsumen  dengan  pasti  sehingga  pemasaran  dan  penjuala  produk  menjadi  lebih  baik (Rahayu & Munir, 2018).
Tujuan  studi  literatur  ini  dibuat  adalah  untuk  mengungkapkan  berbagai  teori  yang  relevan dengan  masalah  yang  sedang  diteliti  sebagai  bahan  referensi  dalam  pembahasan  hasil  penelitian . Berdasarkan  ketiga  hasil  penelitian  tersebut  dan  penelitian  terdahulu,  rasio leverage, rasio  aktivitas, dan rasio profitabilitas dapat dijadikan sebagai indikator untuk menilai gejala financial distress . Rasio leverage mengukur  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  atau  utang  jangka panjangnya. Rasio leverage juga menunjukkan resiko yang dihadapi perusahaan. Semakin besar resiko yang  dihadapi  perusahaan  maka  ketidakpastian  untuk  menghasilkan  laba  di  masa  depan  juga  akan semakin  meningkat  (Ratna  &  Marwati,  2018).  Salah  satu  pengukuran  rasio leverage yaitu  dengan pendeketan Debt  Ratio, semakin  kecil Debt  Ratio semakin  aman  pencatatan  transaksi  keuangannya. (Febriyan & Prasetyo, 2019).
Tabel 1. DAR Tahun DAR 2013 0.508621353 2014 0.520259356 2015 0.530427132 2016 0.465267023 2017 0.479123072

## Sumber : IDX.com, diolah oleh Rahayu & Munir (2011)
Debt  Ratio  yang  dimiliki  oleh  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  pada  tahun  2013-2017 mengalami  posisi  yang  tidak  stabil.  Walaupun  demikian,  dari  tahun  2015-2016  Debt  to  rasio mengalami  penurunan  dari  53,04%  menjadi  46,52%  yang  disebabkan  berkurangnya  hutang  dari  Rp 48.709.933 menjadi Rp 38.233.092. Sedangkan di tahun 2017, debt to asset rasio naik sebesar 1,4%. Kenaikan ini disebabkan perusahaan menambah assetnya untuk menunjang sistem digital yang mulai diterapkan  pada  periode  ini.  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  masih  dapat  dikatakan  cukup  baik pada  periode  ini.  Hal  Ini  menunjukan  perusahaan  tersebut  dapat  mengatur  hutang  yang  dimilikinya agar tiap tahunnya tidak terus meningkat (Rahayu & Munir, 2018),
Rasio Aktivitas ini dihitung dengan Retained Earnings by Total Asset (RETA) yaitu dengan membandingkan  total  laba  ditahan  dengan  total  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan.  Rasio  ini digunakan  untuk  menunjukkan  efisiensi  manajemen  dalam  mengelola  produksi,  penjualan, administrasi  dan  aktivitas  lainnya (Rahmawati  &  Hadiprajitno,  2015).  RETA  yang  dimiliki  oleh  PT Indofood  Sukses  Makmur  Tbk.  pada  tahun  2005-2009  selalu  bernilai  0.  Maka  PT  Indofood  Sukses Makmur Tbk. pada tahun 2005-2009 diklasifikasikan sebagai perusahaan pada grey area atau daerah kelabu. Faktor yang paling mempengaruhi dalam pengklasifikasian ini dikarenakan tidak adanya laba ditahan atau retained earning pada PT. Indofood Sukses Makmur Tbk selama tahun 2005-2009 (Peter & Yoseph, 2011).
Menurut Kasmir (2008) di dalam penelitian Kurniasanti (2018) Rasio Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dalam periode tertentu. Perusahaan dengan tingkat profitabilitas  yang  tinggi  cenderung  menggunakan  hutang  yang  relatif  lebih  kecil  (Setiawan  & Dheasey  Amboningtyas,  2017).  Rasio  profitabilitas  merupakan  cara  yang  digunakan  manajer  untuk mengukur efektivitas manajemen dan digunakan untuk mengetahui besar kecilnya tingkat keuntungan yang diperoleh dari penjualan maupun investasi (Kurniasanti, 2018). Dalam penelitian ini rasio yang dipakai untuk mengukur rasio profitabilitas adalah Return on Asset (ROA).

## Tabel 2. ROA
Tahun ROA 2013 4% 2014 6% 2015 4% 2016 6% 2017 5% Average  5%
Sumber : IDX.com, diolah oleh Rahayu & Munir (2011)
Dari  hasil  perhitungan Return  On  Asset di  atas  dapat  dilihat  pada  tahun  2014-2015  terjadi penurunan tingkat ROA dari 6% menjadi 4%, dan 2016-2017 juga terjadi penurunan tingkat ROA dari 6% menjadi 5%, tetapi jika dilihat secara keseluruhan rata-rata Return On Asset PT Indofood Sukses Makmur  Tbk.  masih  berada  di  atas  standar  industri.  Dari  hasil  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa
penghasilan bersih yang diperoleh adalah sebesar 5% dari total asset yang dimiliki. (Rahayu & Munir, 2018). Hal ini menunjukkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba dan tidak merugi.

## D. KESIMPULAN
Dari  hasil  literature  review  yang  telah  dilakukan  untuk  melihat  pengaruh  leverage  ratio,  rasio aktivitas,  dan  rasio  profitabilitas,  ada  beberapa  hal  yang  menjadi  garis  besar  peneltian  ini  yaitu Financial  Distress  dapat  diprediksi  dengan  menggunakan  rasio  keuangan  yaitu  yaitu  leverage  ratio, rasio aktivitas, dan rasio profitabilitas untuk mencegah kebangkrutan perusahaan. Mengetahui gejala financial distress sejak dini dapat mencegah terjadinya kebangkrutan perusahaan. Untuk para peneliti yang  ini  melakukan  penelitian  dalam  bidang  yang  sama,  diharapkan  untuk  menggunakan  variabel yang  berbeda  perhitungan  rasio  untuk  dapat  melihat  dari  sudut  pandang  lain  pengaruh  yang  terjadi, atau  pun  menambah  variabel  lainnya.  Untuk  PT  Indofood  Sukses  Makmur  Tbk,  tetap  pertahankan performa  baik  perusahaan,  karena  perusahaan  sempat  berada  pada  grey  area  yang  mengidikasikan perusahaan dapat mengalami financial distress, namun akibat implementasi manajerial yang baik dan kondisi keuangan yang sehat serta memanfaatkan sumber daya dan teknologi yang ada, PT Indofood Sukses  Makmur  Tbk  terhindar  dari  kebangkrutan.  Untuk  para  investor,  senantiasa  menilai  kondisi fundamental perusahaan sebelum berinvestasi. Hal ini dilakukan untuk mengantisipasi jika perusahaan target investasi seang mengalami gejala-gejala financial distress.

## REFERENSI
Agusti,  C.  P.  (2013).  Analisis  Faktor  Yang  Mempengaruhi  Kemungkinan  Terjadinya  Financial Distress.
Batlajery,  S.  (2016).  Penerapan  Fungsi-Fungsi  Manajemen  Pada  Aparatur  Pemerintahan  Kampung Tambat Kabupaten Merauke.
Dr. Candra Wijaya, M., & Muhammad Rifa'i, M. (2016). Dasar - Dasar Manajemen. Medan: Perdana Publishing.
Dr. Dety Mulyanti, M. (2017). Manajemen Keuangan Perusahaan.
Dr. Florentina K. Tehubijuluw, S. M., & Paulus Y. Fanggidae, S. M. (2015). Buku Pengantar Bisnis. Tangerang: PT Matana Bina Utama.
Faletehan, A. F. (2011). Pengantar Ilmu Manajemen. Surabaya: UIN Sunan Ampel Surabaya. Febriyan, & Prasetyo, A. H. (2019). Pengaruh Arus Kas Operasi, Likuiditas, Leverage, Diversifikasi,
Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial Distress.
Iskandar, J. (2019). Implementasi Sistem Manajemen Keuangan Pendidikan.
Kurniasanti,  A.  (2018).  Pengaruh  Corporate  Governance,  Rasio  Keuangan,  Ukuran  Perusahaan  Dan Makroekonomi Terhadap Financial Distress.
Peter,  &  Yoseph.  (2011).  Analisis  Kebangkrutan  Dengan  Metode  Z-Score  Altman,  Springate  Dan Zmijewski Pada Pt. Indofood Sukses Makmur Tbk Periode 2005 – 2009.
Rahayu, M., & Munir, A. (2018). Analisa Investasi Investor Pada PT Indofood Sukses Makmur Tbk Pada Era Industri 4.0.
Rahmawati, A. I., & Hadiprajitno, P. B. (2015). Analisis Rasio Keuangan Terhadap Kondisi Financial Distress  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2008- 2013.
Ratna, I., & Marwati. (2018). Analisis Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress Pada Perusahaan yang Delisting Dari Jakarta Islamic Index Tahun 2012-2016.
Rohmadini, A., Saifi, M., & Darmawan, A. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas Dan Leverage Terhadap Financial Distress.
Setiawan,  H.,  &  Dheasey  Amboningtyas,  S.  M.  (2017).  Financial  Ratio  Analysis  For  Predicting Financial Distress Conditions.
Syafitri,  L.,  &  Wijaya,  T.  (2014).  Analisis  Komparatif  Dalam  Memprediksi  Kebangkrutan  Pada  Pt.
Indofood Sukses Makmur Tbk.