## ANALISIS  PENGARUH  BIAYA BUNGA PINJAMAN  TERHADAP
LABA  BERSIH  PERIODE  SEBELUM KR ISIS  DAN  SELAMA KRISIS  PADA PERUSAHAAN REAL ESTATE  DAN  PROPERTY

## DI BURSA EFEK JAKARTA

## Oleh: Hernawati Pramesti dan Endang Satyawati
Dosen Fakultas Ekonomi Universitas Kristen Surakarta

## ABSTRACT
This  research  conducted  to  look  for  the  empirical  evidence  the influence  of  interest  expenses  of  loan  to  net  profit  of  company  of  Real Estate and  Property  period  before  and  during  crisis,  and  look  for  there  is  do  not  it difference of influence of interest expenses of loan to net profit of company of Real  Estate  and  Property  period  before  and  during  crisis.  Hypothesis  to  be tested by interest expenses of loan have an effect on to net profit of company of Real  Estate  and  Property  period  before  and  during  crisis  and  there  are difference of influence of interest expenses of loan to net profit of company of Real Estate and Property period before and during crisis.
Hypothesis  examination  in  this  research  use  the  simple  linear regression to see there is or not it independent variable influence to variable dependent  and  use  the  test  Chow  to  see  this  and  do  not  it  difference independent  variable  influence  to  variable  dependent.  Result  of  test  of correlation  of  Pearson  Correlations  concluded  that  interest  expenses  of  loan have  an  effect  on  positively  to  net  profit  of  company  of  Real  Estate  and Property  period  before  and  during  crisis.  But  result  test  the  Chow  show    no difference of influence of interest expenses of loan to profit of company of Real Estate and Property period before and during crisis.
Pursuant  to  above  mentioned  analysis  result  hence  suggested  to  give the boundaries data  so that not happened the too high data fluctuation. Need the  existence  of  research  searching  empirical  evidence  about  how  big difference of influence of interest expenses of loan to net profit of company of Real  Estate  and  Property  period  before  and  during  crisis.  Become  not  only searching  this  or  not  it  difference  but  searched  how  big  that  difference happened.
Keyword: Interest Expenses of Loan, Net Profit and Crisis

## I. PENDAHULUAN
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Pinjaman  seringkali  digunakan  untuk  mengatasi  kesulitan  keuangan perusahaan.  Baik  pinjaman  dalam  bentuk  uang  tunai  maupun  dalam  bentuk pembelian  kredit  yang  merupakan  strategi  pembelian  untuk  mengatur  modal kerja perusahaan. Pinjaman dalam penelitian ini adalah pinjaman dari pihak ke 3  dalam  arti  lembaga  perbankan  atau  lembaga  keuangan  ( Bank  Borrowing ). Pertanyaan yang muncul adalah sampai sejauh mana bunga atas penjaman atau cicilan itu menimbulkan masalah.  Karena pinjaman dalam bentuk apapun akan melahirkan konsekuensi yang disebut bunga.
Bunga  pinjaman  yang  dimaksud  di  atas  menurut  Kamus  Keuangan Bahasa Indonesia, Departemen Keuangan RI  yang  menyatakan  bahwa:  Bunga adalah imbalan atas penggunaan sejumlah uang berdasarkan perjanjian pinjam- meminjam ( interest ).
Semakin tinggi resiko pengembalian atas suatu pinjaman, maka semakin tinggi pula  biaya  bunga  yang  dibebankan  atas  pinjaman  tersebut.    James  C.  Van Horn, Fred J. Watson & Thomas E. Coupeland, 1993, 110:
We  should  mention  that  although  long-term  are  heavily  exposed  to interest  rate  risk,  short-term  bills  are  heavily  exposed  to  reinvestment rate risk .
Pinjaman  jangka  panjang  selalu  memperhitungkan  resiko  tingkat  bunga  yang dapat berubah sewaktu-waktu, pinjaman jangka pendek selalu memperhitungkan resiko hilangnya tingkat kesempatan reinvestasi.
Pada  saat  tidak  terjadi  krisis,  tingkat  bunga  masih  mampu  ditanggung oleh  perusahaan  bila  dibandingkan  dengan  prosentase  perolehan  laba perusahaan.    Namun,  pada  saat  terjadi  krisis  tingkat  bunga  berubah  tidak terkendali  sehingga  bunga  yang  semula  masih  dalam  jangkauan  perusahaan, tiba-tiba membumbung tinggi tidak terkendali.  Perusahaan tidak mungkin lagi dapat  menjangkau  tingkat  bunga  pinjaman.  Hal  itu  akan  mengakibatkan terjadinya Financial Distress yaitu: (Sari Atmini dan Wuryan A. 2005,1) Financial  distress adalah  tahap  penurunan  kondisi  keuangan  yang dialami  oleh  suatu  perusahaan,  yang  terjadi  sebelum  terjadinya kebangkrutan ataupun likuidasi.
Situasi seperti di atas banyak dialami oleh perusahaan-perusahaan di Indonesia tidak terkecuali di sektor Real Estate dan Property pada saat terjadinya krisis ekonomi di Indonesia.
Pada  saat  terjadi  krisis  sebagian  besar  perusahaan real  estate dan property meminta diadakan peninjauan ulang atas proyek yang sedang berjalan baik  proyek  pemerintah  maupun  swasta.    Hal  itu  dilakukan  karena  adanya perubahan harga material yang tidak lagi terjangkau oleh perusahaan sehingga
nilai  proyek  harus  mengalami  eskalasi  harga.    Apalagi  perusahaan  yang membiayai proyeknya dengan dana pinjaman akan semakin terpuruk.
Pada  awalnya,  pinjaman  dimaksudkan  dan  dipergunakan  sebagai  modal kerja  sehingga  merupakan  pinjaman  jangka  pendek,  tetapi  oleh  karena perusahaan  mengalami  krisis  keuangan  maka  pinjaman  tersebut  berubah menjadi  pinjaman  jangka  panjang  dengan  tingkat  risiko  yang  semakin  tinggi.
Meningkatnya  tingkat  risiko  menyebabkan  kenaikan  biaya  bunga  yang  akan menambah  beban  biaya  perusahaan.    Bunga  merupakan  salah  satu  komponen biaya  yang  tidak  dapat  dikontrol  oleh  manajemen  internal  perusahaan. Sehingga  perencanaan  kebutuhan  dan  sumber  dana  yang  baik  dalam menentukan  jenis  pinjaman  untuk  belanja  dan  pembiayaan  perusahaan  sangat mempengaruhi  perolehan  laba  perusahaan  pada  periode  tertentu.    Laba  pada umumnya  merupakan  tujuan  utama  perusahaan  dalam  menjalankan operasionalnya, terlebih lagi bagi investor atau pemilik modal. Laba seringkali dipergunakan  sebagai  tolok  ukur  dalam  menilai  sehat  tidaknya  suatu perusahaan  dan  laba  juga  digunakan  untuk  melihat  efektivitas  modal  yang ditanam dalam suatu badan usaha.  Sehingga segala sesuatu yang menyebabkan terjadinya  fluktuasi  laba  akan  menarik  perhatian  para  pemegang  saham  untuk melakukan  evaluasi  dan  analisa.  Sehnigga  peneltian  ini  kami  beri  judul Analisis  Pengaruh  Biaya  Bunga  Pinjaman  Terhadap  laba  Bersih  periode Sebelum Krisis dan Selama krisis pada Perusahaan Real Estate dan Property di Bursa Efek Jakarta
Penelitian  ini  mencoba  mencari  bukti  empiris  untuk  menjawab pertanyaan penelitian apakah biaya bunga pinjaman berpengaruh terhadap laba bersih perusahaan pada periode sebelum krisis dan selama krisis di perusahaan real  estate dan property yang  sudah  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  serta apakah  ada  perbedaan  pengaruh  biaya  bunga  pinjaman  terhadap  laba  bersih perusahaan Real  Estate dan Property yang  sudah  terdaftar  di  Bursa  Efek Jakarta periode sebelum dan selama krisis

## II. BIAYA BUNGA PINJAMAN
Biaya  bunga  merupakan  biaya  yang  harus  ditanggung  sebagai konsekuensi  atas  pinjaman  yang  dilakukan  oleh  perusahaan.    Biaya  bunga pinjaman  juga  disebut  biaya  modal  yaitu  biaya  yang  timbul  oleh  karena penambahan modal yang diperoleh dari pinjaman dana pihak ketiga.  Bambang Riyanto (2001, 245):
Biaya  bunga  pinjaman  atau  biaya  modal    adalah  besarnya  biaya  yang secara riil harus ditanggung oleh perusahaan untuk memperoleh dana dari suatu sumber.
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Menurut PSAK No. 26, yang termasuk biaya pinjaman meliputi antara lain:
a. Bunga  atas  penggunaan  dana  pinjaman  baik  pinjaman  jangka  pendek maupun jangka panjang
b. Amortisasi  diskonto  atau  premium  yang  terkait  dengan  pinjaman ( borrowing )
c. Amortisasi  atas  biaya  yang  terkait  dengan  perolehan  pinjaman  seperti biaya konsultan, ahli hukum, commitment fee , dan sebagainya;
d. Selisih  kurs  atas  pinjaman  dalam  valuta  asing  (sepanjang  selisih  kurs tersebut  merupakan  penyesuaian  terhadap  biaya  bunga)  atau  amortisasi premi  kontrak  valuta  berjangka  dalam  rangka hedging dana  yang dipinjam dalam valuta asing.
Untuk lebih jelasnya berikut akan diuraikan posisi biaya bunga pinjaman di dalam laporan rugi-laba sehingga akan diketahui lebih jelas hubungan antara biaya bunga pinjaman dengan laba.
a.  Biaya
Menurut Statement  of  Financial  Accounting  Concepts Nomor  6  yang dikeluarkan  oleh  FASB  dalam  Zaki  Baridwan,  (1992,  30),  biaya  berarti aliran  keluar  atau  pemakain  lain  aktiva  atau  timbulnya  utang  (atau kombinasi  keduanya)  selama  suatu  periode  yang  berasal  dari  penyerahan atau  pembuatan  barang,  penyerahan  jasa,  atau  dari  pelaksanaan  kegiatan lain yang merupakan kegiatan utama badan usaha.  Biaya bunga pinjaman merupakan  salah  satu  biaya  yang  dialokasikan  dalam    biaya  tetap  yaitu biaya  yang  dalam  periode  tertentu  tidak  berubah  oleh  karena  perubahan volume produksi maupun perubahan penjualan.
b. Pinjaman
1) Pengertian Pinjaman Pinjaman  atau  sering  disebut  Hutang/Utang  atau Liabilities menurut Robert N. Anthony  dan  James  S.  Reece ( 1983, 39):
” Liabilities  are  the  entity’s  present  obligations  to  pay  money  or  to provide goods or services in the future ”
Tidak jauh berbeda dengan apa yang dikemukan oleh Fred J. Watson & Eugene F. Brigham, (1993, 36-38) bahwa:
“Liabilities  are  defined  as  :  ‘  obligations  of  an  entity  to  transfer economic benefits as a result of past transactions or events’
Pendapat Zaki Baridwan, (1992, 219) tentang hutang/ liabilities :
Pengorbanan manfaat ekonomi di masa yang akan datang yang mungkin terjadi akibat kewajiban suatu badan usaha  masa  kini untuk  mentransfer aktiva  atau  menyediakan  jasa  pada  badan  usaha  lain  di  masa  yang  akan datang sebagai akibat transaksi atau kejadian di masa lalu.
2)  Pinjaman Bank
Pada penelitian ini, pinjaman lebih ditujukan pada pengertian pinjaman /  hutang  bank  yang  sering  disebut  dengan  kata  kredit  bank  ( Bank Borrowing ).  Bank adalah lembaga kredit yang mempunyai tugas utama memberikan  kredit  disamping  pemberian  jasa-jasa  lain  di  bidang keuangan,  oleh  sebab  itu  bank  telah  menentukan  kebijakan  dan peraturan-peraturan  mengenai  pemberian  kredit,  meskipun  ada perbedaan  antara  bank  satu  dengan  lainnya.  Berbagai  pengertian mengenai pinjaman bank dikenal sebagai berikut:
a) Pengertian harfiah Pengertian  secara  harfiah  kredit  berarti  kepercayaan.    Jadi  pada dasarnya  kredit  bank  ialah  kepercayaan  atau  saling  percaya- mempercayai, bahwa uang yang diberikan seseorang, setelah jangka waktu tertentu akan dibayar kembali dan tentunya disertai beberapa syarat yang telah disepakati bersama. b) Pengertian secara luas Pengertian  secara  luas  ialah  kemampuan  seseorang/badan  usaha untuk  menggunakan  suatu  prestasi  (uang)  yang  diterimanya berdasarkan  kemampuannya  untuk  mengembalikannya  berupa kontra prestasi setelah jangka waktu tertentu. c) Pengertian menurut undang-undang Menurut  Undang-undang  No.  14  Tahun  1967  tentang  Pokok Perbankan  Bab I Pasal 1 ayat c dalam H.  As  Mahmoeddin, (1995, 6):  Kredit  ialah  penyediaan  uang  atau  tagihan  yang  disamakan dengan  itu,  berdasarkan  tujuan  pinjam-meminjam  antara  bank dengan  lain  pihak,  dalam  hal  mana  pihak  peminjam  berkewajiban melunasi  utangnya  setelah  jangka  waktu  tertentu  dengan  jumlah bunga yang telah ditetapkan.
c.  Bunga
Konsekuensi  adanya pinjaman/kredit  bank  adalah bunga atau  lebih dikenal dengan  sebutan interest seperti  yang terdapat di  Kamus  Keuangan Bahasa  Indonesia,  Departemen  Keuangan  RI:  Bunga  adalah  imbalan  atas penggunaan  sejumlah  uang  berdasarkan  perjanjian  pinjam-meminjam ( interest ).
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Dalam  laporan  rugi-laba,  bunga  ditampakkan  sebagai  biaya  yang menggambarkan pembayaran yang dilakukan oleh perusahaan kepada para kreditur  atas  uang  yang  dipinjamnya.  sedangkan  pembayaran  pinjaman pokok bukanlah merupakan biaya dan tidak diperlihatkan di dalam laporan rugi-laba.    Dana  untuk  pembayaran  pinjaman  pokok  ( principal )  tersebut diambil  dari cash  flow tetapi  hal  ini  tidak  akan  mempengaruhi  atau mengurangi  laba  bersih  perusahaan,  karena  pembayaran  pinjaman  pokok merupakan pengembalian sesuatu yang telah dipinjam pada masa yang lalu. Pembayaran  bunga  ditentukan  oleh  bank  berdasarkan  tingkat  suku
bunga / Interest Rate yang telah ditetapkan oleh  Bank Indonesia.  Tingkat suku  bunga  pada  hakekatnya  adalah  harga  yang  harus  dibayar  atas pinjaman  modal,  padahal  dalam  hal  kepemilikan  modal,  investor  lebih menghendaki untuk memperoleh dividen dan capital gains .  Fred J. Watson & Thomas E. Coupeland, (1993, 100) berpendapat hal yang sama yaitu:
The  interest  rate  is  the  price  paid  to  borrow  debt  capital,  whereas  in  the case  of  equity  capital,  investors  expect  to  receive  dividends  and  capital gains.

## III. LABA
Zaki Baridwan (1992, 31) berpendapat bahwa: Laba  adalah  kenaikan  modal  (aktiva  bersih)  yang  berasal  dari  transaksi sampingan atau transaksi yang jarang terjadi dari suatu badan usaha, dan dari semua transaksi atau kejadian lain yang mempengaruhi badan usaha selama suatu periode kecuali yang timbul dari pendapatan ( revenue ) atau investasi oleh pemilik.
Rahmat  Febrianto  dan  Erna  Widiastuty  (2005,  1)  membagi  laba  menjadi  3 yaitu:
a. Laba  kotor  yaitu  selisih  dari  pendapatan  perusahaan  dikurangi  dengan biaya barang terjual.
b. Laba operasi adalah selisih laba kotor dengan biaya-biaya operasi.
c. Laba bersih adalah laba yang menunjukkan bagian laba yang akan ditahan di dalam perusahaan dan yang akan dibagikan sebagai dividen.
Laba  bersih  tidak  sepenuhnya  bisa  dikendalikan  oleh  manajemen karena  ada  unsur  bunga  pinjaman  yang  ditentukan  oleh  pihak  ketiga  yaitu perbankan,  laba  operasi  tidak  sepenuhnya  berhubungan  dengan  operasi perusahaan,  laba  kotor  sebenarnya  dapat  dikendalikan  oleh  manajer  dan memiliki hubungan yang lebih erat dengan penciptaan pendapatan.

## IV. KRISIS
Krisis  moneter  di  Indonesia  menurut  opini  yang  beredar,  mulai  terjadi sejak  Juli  1997,  yang  ditandai  dengan  terus  menurunnya  nilai  IHSG.  Krisis moneter  terus  berkelanjutan  hingga  sekarang  masih  berkelanjutan  karena kondisi perekonomian belum pulih kembali.  Pada tahun 1998 IHSG mencapai titik  terendah  tepatnya  pada  bulan  Oktober  1998.    Pada  tahun  1997  terjadi perubahan struktural dan terus berkelanjutan hingga tahun 1998 baik dari segi perekonomian  maupun  keuangan  dan  perbankan.    Tolok  ukur  krisis  yang dipergunakan dalam penelitian ini adalah terjadinya penurunan IHSG di bursa saham dan tingkat suku bunga pinjaman bank.
Kristyana  Dananti  (2002,  6)  dalam  kondisi  perekonomian  yang  sedang krisis,  risiko  sistematis  menjadi  lebih  besar  dibanding  situasi  perekonomian dalam  keadaan  perekonomian  yang  baik.    Sehingga  total  risiko  yang terkandung  dalam  sebuah  investasi  dalam  saham  pada  masa  krisis  akan  lebih besar  dibandingkan  resiko  total  pada  masa  perekonomian  yang  baik.    Karena resiko  yang  meningkat,  maka  harga  saham  akan  cenderung  turun.  Penurunan harga  saham  yang  tajam  secara  keseluruhan  akan  mengakibatkan  perubahan indeks  harga  saham  di  buarsa  efek.    Penurunan  indeks  harga  saham  akan menurunkan volume perdagangan.
Tahun  1998  bulan  Oktober  IHSG  mengalami  penurunan  sangat  drastis yaitu  rata-rata  IHSG  adalah  299.292  sebagai  akibat  dari  krisis  moneter  yang berkepanjangan.  Pada bulan Nopember IHSG mulai merangkak naik menjadi 302.932.    Selain  terjadi  penurunan  IHSG,  pada  tahun  1997  juga  terjadi kenaikan tingkat suku bunga pinjaman bank hampir  195%.
Gambar : 1 Grafik Fluktuasi IHSG Tahun 1996 – 1999
INDEX  HARGA  SAHAM  GABUNGAN TAHUN  1966 - 1998 - 200,000 400,000 600,000 800,000 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 Bulan IH S G 1996 1997 1998
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Gambar :  2
Grafik Tingkat Suku Bunga Pinjaman Bank TI NGKAT SUKU BUNGA PI NJAMAN BANK TAHUN 1996 - 2000 15.62% 30.52% 64.08% 23.61% 10.73% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 50.00% 60.00% 70.00% 1996 1997 1998 1999 2000 Tahun T in g ka t S u ku B u n g a
Tahun  1998  tingkat  suku  bunga  pinjaman  bank  meningkat  tajam  dari tahun  sebelumnya  mencapai  30.52%  per  tahun  menjadi  64.08%  per  tahun. Indikasi  tersebut  menunjukkan  terjadinya  perekonomian  yang  buruk  (krisis). Tandellin  (2001)  dalam  Kristyana  Dananti  (2002,  3),  menyebutkan  salah  satu faktor  ekonomi  makro  yang  berpengaruh  terhadap  investasi  di  suatu  Negara adalah tingkat suku bunga.  Pada saat perekonomian baik, tingkat suku bunga rendah, sebaliknya pada saat perekonomian buruk, tingkat suku bunga tinggi.

## V. KERANGKA TEORITIS DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS
5.1 Biaya bunga pinjaman berpengaruh terhadap laba bersih perusahaan pada periode sebelum krisis dan selama krisis di perusahaan real estate dan property yang sudah terdaftar di Bursa Efek Jakarta
Biaya  bunga  pinjaman  memiliki  pengaruh  terhadap  perolehan  laba karena biaya bunga pinjaman merupakan salah satu unsur biaya non operasi yang bersifat tetap.  Sehingga besar atau kecil, biaya bunga pinjaman akan
mempengaruhi  perolehan  laba  pada  suatu  periode  tertentu.    Berdasarkan uraian di atas maka dibuat hipotesis:
Ho1  :  Biaya  bunga  pinjaman  tidak  berpengaruh  terhadap  laba  bersih perusahaan Real Estate dan Property periode sebelum krisis Ha1  :  Biaya bunga pinjaman berpengaruh terhadap laba bersih perusahaan
Real Estate dan Property periode sebelum krisis
Periode  sebelum  krisis  biaya  bunga  pinjaman  tidak  atau  memiliki pengaruh  terhadap  perolehan  laba  pada  periode  selama  krisis,  maka kemungkinan  besar  biaya  bunga  pinjaman  memiliki  pengaruh  yang  lebih besar pada periode selama krisis.  Pada periode sebelum krisis dan periode selama  krisis  terjadi  perubahan  struktural  yaitu  terjadinya  krisis  yang menyebabkan  meningkatnya  tingkat  suku  bunga  yang  cukup  besar  / signifikan.    Berdasarkan    pertimbangan  tersebut  dibuat  hipotesis  kedua yaitu:
Ho2  :  Biaya  bunga  pinjaman  tidak  berpengaruh  terhadap  laba  bersih perusahaan Real Estate dan Property periode selama krisis
Ha2  :  Biiaya  bunga  pinjaman  berpengaruh  terhadap  laba  bersih perusahaan Real Estate dan Property periode selama krisis
5.2 Perbedaan  pengaruh  biaya  bunga  pinjaman  terhadap  laba  bersih perusahaan  Real  Estate  dan  Property  periode  sebelum  dan  selama krisis
Pada dua  hipotesis di atas akan diperoleh  suatu  jawaban tentang ada tidaknya pengaruh biaya bunga pinjaman terhadap laba bersih, namun perlu dicari juga jawaban tentang ada atau tidaknya perbedaan pengaruh periode sebelum  krisis  dan  selama  krisis.    Dalam  mencari  jawaban  pertanyaan tersebut, maka dibuat hipotesa ketiga yaitu:
Ho3  :  Tidak ada perbedaan pengaruh biaya bunga pinjaman terhadap laba bersih  perusahaan Real  Estate dan Property pada  periode  sebelum dan selama krisis
Ha3  :  Ada perbedaan pengaruh biaya bunga pinjaman terhadap laba bersih perusahaan Real  Estate dan Property pada  periode  sebelum  dan selama krisis
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta

## VI.  METODE  PENELITIAN

## 6.1  Sumber  Data
Penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder,  berupa  laporan keuangan  yang  sudah  diserahkan  ke  Bursa  Efek  Jakarta  dan    data  harian pergerakan  IHSG  dari  tahun  1996  -  1998.  Data  tentang  tingkat  suku  bunga pinjaman  bank  yang  berlaku  dari  tahun  1996  sampai  dengan  tahun  1998 diambil dari buku Adler Haymans Manurung, Pasar Modal Indonesia Menjadi Bursa Kelas Dunia, 2005.

## 6.2 Populasi dan Sampel
Populasi penelitian ini adalah Laporan Keuangan yang berupa neraca dan rugi laba dari perusahaan Real Estate dan Property yang sudah listing di Bursa Efek  Jakarta  sejak  tahun  1996  sampai  dengan  tahun  1998  yang  berjumlah  37 perusahaan.    Penelitian  ini  menggunakan  seluruh  elemen  populasi  sebagai sample.

## 6.3  Analisis Data
Pengujian perbedaan perilaku hubungan biaya bunga pinjaman dan laba bersih  periode  sebelum  dan    selama  krisis  menggunakan  pengujian  stabilitas struktural Chow Test . Persamaan regresi sebagai berikut :
Periode I dan II Yt =  +  Xt +  1t dengan n   observasi   (1) Periode I Yt =  1+  2Xt +  2t dengan n1 observasi   (2) Periode II Yt =  1 +  2Xt +  3t dengan n2 observasi   (3)

## VII. ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

## 7.1 Gambaran Data
Tabel 1 menggambarkan karakteristik data variabel bunga dan laba pada masa sebelum dan selama krisis.
Tabel -1

## Statistik  Diskriptif
Variabel Tahun  1996 Tahun  1997 - 1998 Laba1 Bunga1 Laba2 Bunga2 N Valid 37 37 74 74 Missi ng 28 28 0 0 Mean 36867.95 55291.35 -135774.88 247343.14 Std. Error of Mean 12213.957 13286.274 29170.313 42805.913 Median 15254.00(a) 31501.00(a ) - 31456.00(a) 103302.50(a) Mode -255841(b) 8785  -1165661(b) 2904(b) Std. Deviation 74294.598 80817.250 250932.521 368230.387 Variance 5519687333 .941 653142785 7.179 6296713022 0.410 13559361824 6.968 Skewness -1.345 2.760 -2.434 3.057 Std. Error of Skewness .388 .388 .279 .279 Kurtosis 5.990 7.691 5.980 11.066 Std. Error of Kurtosis .759 .759 .552 .552 Range 442388 347795 1235970 1990224 Minimum -255841 752 -1165661 2904 Maximum 186547 348547 70309 1993128 Sum 1364114 2045780 -10047341 18303392 a  Calculated from grouped data.
b  Multiple modes exist. The smallest value is shown
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta

## 7.2 Uji Normalitas Data.

## Gambar - 3
P-P Plot Normalitas Data Laba Sebelum Krisis
Gambar  3  menunjukkan  bahwa  data  terdistribusi  secara  normal  terbukti data  yang  diwakili  oleh  titik  tersebar    di  sekitar  garis  lurus.  Jadi  kesimpulan normalitas  data  terpenuhi  pada  periode  sebelum  krisis.  Pada  Gambar  4  di bawah menunjukkan bahwa data selama krisis terdistribusi normal karena data tersebar di sekitar garis lurus
Gambar 4 P-P Plot Normalitas Data Laba Selama Krisis

## 7.3  Uji Nonmultikolinearitas
Periode  sebelum  krisis  diperoleh  nilai  VIF  sebesar  1.000  dan  data periode  selama  krisis  sebesar  1.000,  maka  disimpulkan  tidak  terjadi multikolinearitas.
Tabel - 2 Koefisien Data Sebelum Krisis Model t Sig. Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) 4.316 .000 Bunga1 -2.820 .008 1.000 1.000
a  Dependent Variable: Laba1
Tabel - 3 Koefisien Data Selama Krisis Model t Sig. Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) -.262 .794 Bunga2 -10.254 .000 1.000 1.000
a  Dependent Variable: Laba2

## 7.4 Uji Heteroskedasitas
Penggujian heteroskedasitas menggunakan uji Park . Tabel 4 terlihat  data sebelum  krisis  bernilai  t  hitung  =  -2,820.  Dengan  df  =  35,  signifikansi    5% nilai  statistik  tabel    t  adalah  2,020,  maka  disimpulkan  bahwa  data  memiliki kesamaan varian ( Homoskedasitas).
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Tabel -4

## Anova dan Koefisien Data Sebelum Krisis
Model Sum of Squares df F Sig. 1 Regression 36787533723.274 1 7.952 .008(a) Residual 161921210298.618 35 Total 198708744021.892 36 a  Predictors: (Constant), Bunga1 b  Dependent Variable: Laba1 Model t Sig. Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) 4.316 .000 Bunga1 -2.820 .008 1.000 1.000
a  Dependent Variable: Laba1
Pada periode selama krisis nilai df 72 pada tabel t menunjukkan angka 2,000 dan  tabel 5 menunjukkan angka  - 10,254.   Dengan demikian - 10,254 < 2,000  berarti  data  periode  selama  krisis  memiliki  kesamaan  varian  atau Homoskedasitas terpenuhi.
Tabel - 5 Anova dan Koefisien  Data Selama Krisis Mode l Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regressio n 272821949882 1.103 1  272821949882 1.103 105.13 5 .000(a) Residual 186838100726 8.804 72 25949736212. 067 Total 459660050608 9.900 73
a  Predictors: (Constant), Bunga2 b  Dependent Variable: Laba2
Model T Sig. Collinearity Statistics Tolerance VIF 1 (Constant) -.262 .794 Bunga2 -10.254 .000 1.000 1.000
a  Dependent Variable: Laba2

## 7.5  Uji Autokorelasi.
Autokorelasi  dideteksi  menggunakan  penggujian Durbin-Watson . Berdasarkan  hasil  uji  autokorelasi  data  Periode  sebelum  krisis  menunjukkan angka DW 2.312, berarti data sebelum krisis tidak terjadi autokorelasi.  Hasil pengujian  autokorelasi data periode selama krisis diperoleh angka DW 1.777, berarti  masih  di  atas  angka  standar  1.65  sehingga  data  selama  krisispun menunjukkan tidak terjadinya autokorelasi.
Tabel-6

## Model Kesimpulan Data Sebelum Krisis
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .430(a) .185 .162 68017.059 .2.312
a  Predictors: (Constant), Bunga1 b  Dependent Variable: Laba1
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Tabel - 7 Model Kesimpulan Data Selama  Krisis Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin- Watson 1 .770 (a) .594 .588 161089.218 1.777
a  Predictors: (Constant), Bunga2 b  Dependent Variable: Laba2

## 7.6  Pengujian Korelasi
Pengujian  hubungan  kausalitas  antara  bunga  dan  laba  pada  periode sebelum  krisis  dan  periode  selama  krisis  dengan  menggunakan Pearson Correlation .
Tabel -8 Korelasi Data Sebelum Krisis Variabel Laba1 Bunga1 Pearson Correlation Laba1 1.000 -.430 Bunga1 -.430 1.000 Sig. (1-tailed) Laba1 . .004 Bunga1 .004 . N Laba1 37 37 Bunga1 37 37
Hasil  pengujian  terhadap  data  periode  sebelum  krisis  menunjukkan adanya  hubungan  antara  bunga  dengan  laba  yang  substansial.    Pada  tabel korelasi  menunjukkan angka  negatif  0,430  yang berada diantara 0,40 - <0,70 artinya  ada  hubungan  substansial    antara  biaya  bunga  pinjaman  dengan  laba bersih  pada  periode  sebelum  krisis.    Selain  itu  tanda  negatif  berarti  kedua variabel  memiliki  hubungan  yang  berlawanan  arah  apabila  terjadi  kenaikan bunga  maka  akan  diikuti  penurunan  laba  dan  sebaliknya.    Hal  tersebut diperkuat  dengan  tingkat  signifikansi  koefisien  korelasi  yang  menunjukkan angka  0,004  berarti  antara  variabel  biaya  bunga  pinjaman  dan  laba  bersih memiliki korelasi.
Selain  menggunakan Pierson  Correlations untuk  melihat  hubungan antara  variabel  independen  dan  variabel  dependen  juga  dilakukan  uji  t.  Hasil regresi data periode sebelum krisis diperoleh  angka t hitung  = -2,820  dan   t tabel dengan df 35 =  2,031  pada  tingkat  signifikansi sebesar  5%. Maka Ho1
ditolak  artinya  biaya  bunga  pinjaman  berpengaruh  terhadap  laba  bersih perusahaan real estate dan property periode sebelum krisis.
Tabel - 9 Korelasi Data Selama Krisis Variabel Laba2 Bunga2 Laba2 1.000 -.770 Pearson Correlation Bunga2 -.770 1.000 Laba2 . .000 Sig. (1-tailed) Bunga2 .000 . Laba2 74 74 N Bunga2 74 74
Pengujian data periode selama krisis memberikan hasil korelasi dengan angka  negatif    0,770  mendekati  angka  1  berarti  pada  saat  krisis  terjadi hubungan  antara  biaya  bunga  pinjaman  dengan  laba  bersih  dan  berlawanan arah  artinya,  apabila  biaya  bunga  pinjaman  meningkat  maka  laba  bersih menurun demikian sebaliknya.  Kesimpulan tersebut diperkuat dengan tingkat signifikansi  koefisien korelasi sebesar 0,000. Selama krisis juga dilakukan uji t, dan hasil  yang   diperoleh  pada  tingkat  signifikansi  5%  adalah  t  hitung sebesar  =  –  10,254    dan    t    tabel    dengan    df    74    diperoleh    angka    2,002. Maka  Ho2  ditolak  berarti  biaya  bunga  pinjaman  berpengaruh    terhadap  laba bersih perusahaan real estate dan property periode selama krisis.

## 7.7 Uji Beda.
Perbedaan antara periode sebelum krisis dengan  setelah krisis dilakukan uji beda dengan menggunakan Chow Test.
1). Hasil estimasi regresi (1) d.f. = (n1 + n2 – k) adalah (37+74-2) = 109 yang selanjutnya disebut S1 = 2 152 771 886 973.983
2).    Hasil  estimasi  regresi  (2)  d.f.  =  (n1  –  k)  adalah  37  –  2  =  35  yang selanjutnya disebut S2 =  161 921 210 298.618
3).    Hasil  estimasi  regresi  (3)  d.f.  =  (n2  –  k)  adalah  74  –  2  =  72  yang selanjutnya disebut S3 = 1 868 381 007 268.804
4).  Menghitung Unrestricted Residual Sum of Squares (RSSUR) sebagai : RSSUR = S2 + S3 dengan d.f. = (n1 + n2 – 2k) = 37 + 74 – 4 = 107 yaitu: 161 921 210 298.618 + 1 868 381 007 268.804
=  2 030 302 217 567.420
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
5).  Menghitung F ration sebagai :
(RSSR – RSSUR)/k
(RSSUR) / (n1 + n2 – 2k)
(2 152 771 886 973.983– 2 030 302 217 567.420)/2
F   = (2 030 302 217 567.420) / (37+74 - 2.2) 122 469 669 406.560 / 2 F  =
2 030 302 217 567.420/ 107
61 234 834 703.28 F  =
18 974 787 080.069
F  =    3.227
6).    Hipotesis  nol  bahwa  dua  regresi  secara  statistik  sama  dan  dipergunakan sebagai parameter stabilitas adalah:
Ho :  Tidak ada perbedaan pengaruh biaya bunga pinjaman terhadap laba bersih perusahaan Real Estate dan Property pada periode sebelum dan selama krisis
7).    Membandingkan  nilai F  ratio dengan  nilai F  critical pada  tingkat signifikansi 5%.
F ratio =  3,227 sedangkan F critical = 3,92, jadi  3.227 < 3,92.  Dengan demikian Ho diterima, berarti tidak ada perbedaan pengaruh biaya bunga pinjaman  terhadap  laba  bersih  perusahaan real  estate dan property pada periode sebelum dan selama krisis

## VIII.  SIMPULAN, KETERBATASAN DAN IMPLIKASI

## 8.1 Kesimpulan.
Berdasarkan  analisis  data  menggunakan Pearson  Correlation ,  hasilnya menunjukkan  bahwa  antara  biaya  bunga  pinjaman  dengan  laba  bersih  pada periode  sebelum  krisis  dan  periode  selama  krisis  memiliki  korelasi  secara substansial. Hasil uji korelasi tersebut menjawab bahwa Ho1 ditolak berarti ada pengaruh  biaya  bunga  pinjaman  terhadap  laba  bersih  pada  periode  sebelum
F    =
krisis.  Hipotesis Kedua (Ho2) ditolak yang artinya bahwa pada periode selama krisis biaya bunga pinjaman berpengaruh terhadap laba bersih perusahaan.
Hipotesis  Ketiga  dengan  menggunakan  uji Chow hasilnya  adalah  Ho3 diterima sehingga diperoleh bukti empiris bahwa tidak ada perbedaan pengaruh biaya  bunga  pinjaman  terhadap  laba  bersih  pada  periode  sebelum  krisis  dan selama  krisis.    Hal  itu  disebabkan  karena  tidak  adanya  batasan  data  pada sampel  sehingga  menyebabkan  fluktuasi  data  yang  tinggi  serta  biaya  bunga pinjaman merupakan unsur biaya sehingga sedikit atau banyak biaya memiliki pengaruh terhadap perolehan laba bersih.    Penyebab  ketiga  adalah  masing- masing  perusahaan  memiliki  standar  yang  berbeda-beda  yaitu  antara perusahaan  besar dan perusahaan kecil  memiliki  standar  laba dan  bunga  yang berbeda.  Dengan demikian diambil kesimpulan  bahwa  biaya  bunga pinjaman memiliki pengaruh yang lemah terhadap laba bersih perusahaan sebelum krisis, namun  pada  saat  perekonomian  dalam  keadaan  krisis  biaya  bunga  pinjaman memiliki  pengaruh  yang  sangat  kuat  terhadap  perolehan  laba  bersih perusahaan.

## 8.2 Keterbatasan.
Pada  penelitian  ini  terdapat  beberapa  keterbatasan  yang  perlu dipertimbangkan  Data  pada  penelitian  ini  diambil  dari  beberapa  perusahaan yang  bergerak  dalam  sektor real  estate dan property tanpa  ada  pembatasan- pembatasan  data  dalam  pengambilan  sampel.    Tanpa  adanya  pembatasan- pembatasan  data  dalam  pengambilan  sampel  maka  terjadi  fluktuasi  data  yang cukup tinggi pada data laba bersih.

## 8.3 Implikasi
Penelitian  lanjutan  tentang  hubungan  IHSG  dengan  fluktuasi  bunga pinjaman,  sehingga  hasil  penelitian  dapat  dipergunakan  sebagai  data  historis dalam  membuat  prediksi  fluktuasi  tingkat  suku  bunga  saat  membuat perencanaan  laba.    Dibuat  pembatasan  dalam  pengambilan  sampel  sehingga data tidak memiliki fluktuasi tinggi.

## DAFTAR  PUSTAKA
Bambang Riyanto, Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan , Edisi 4, BPFE , Yogyakarta, Cetakan ketujuh  2001
Fred  J.  Watson  &  Eugene  F.  Brigham, Essential  of  Managerial  Finance , Ninth Edition, The Dryden Press, Florida 1993
Analisis  Pengaruh  Biaya Bunga Pinjaman  Terhadap  Laba  Bersih  Periode  Sebelum Krisis dan  Selama Krisis  Pada Perusahaan Real Estate  dan  Property   Di Bursa Efek Jakarta
Fred J. Watson & Thomas E. Coupeland, Managerial Finance , Ninth Edition, The Dryden Press, Florida 1993
Robert  N.  Anthony,  James  S.  Reece, Accounting  Text  and  Cases, Seventh Edition, Richard D. Irwin, Inc., USA, 1983
Harnanto, Akuntansi Keuangan Lanjutan , Edisi Pertama, April 2003, BPFE,
Yogyakarta, 2003
James  C.  Van  Horn,  John  M.  Wachowicz,  Jr., Fundamentals  of  Financial Management , Ninth Edition, Prentice Hill, New Jersey, 1995
Heru  Sutojo  (Alih  Bahasa), Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan, Edisi Kesembilan, Salemba Empat, Jakarta, 1997
Kristyana  Dananti, Pengujian  Kausalitas  Volume  Perdagangan  dan Perubahan  Harga  Saham  di  Bursa  Efek  Jakarta  (Priode  Pra  dan Pasca  Juli  1997) ,  TESIS  Program  Pasca  Sarjana  Universitas  Gadjah Mada, Yogyakarta, 2002,.
Lawrence  J.  Gitman, Principles  of  Managerial  Finance ,  Tenth  Edition, International  Edition,  Pearson  Education,  Inc.,  Boston,  United  States, 2003
Miswan  B.  &  Eko  Widodo, Manajemen  Keuangan  1 ,  Gunadharma,  Jakarta 1998
Warsidi, Seri  Teori  Akuntansi: Laporan  Laba  -Rugi  Dalam  Tinjauan Teoritis, Jurnal Akuntansi situs www. warsidi-akuntan.tripod.com, 2005
Rahmat Febrianto & Erna Widiastuty, Tiga Angka Laba Akuntansi : Mana yang Lebih Bermakna Bagi Investor ?, Makalah Simposium Nasional Akuntansi VIII solo, 15 – 16 September 2005.
Sari Atmini, Wuryan A, Reaktualisasi Pendidikan dan Penelitian Akuntansi dalam  Meningkatkan  Peras  Profesi  Akuntansi  di  Era  Global: Manfaat Laba dan Arus Kas untuk Memprediksi Kondisi Financial Distress  pada  Perusahaan  Textile  Mill  Products  dan  apparel  and Other  Textile  Products  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta, Makalah Simposium Nasional  Akuntansi VIII, Solo, 15 – 16 September 2005
Singgih  Santoso, SPSS  versi  10.0  Mengolah  Data  Statistik  Secara Professional ,  Penerbit  Elex  Media  Computindo,  Group  Gramedia, Jakarta, 2002
Adler Haymans Manurung, Pasar Modal Indonesia Menjadi Bursa Kelas Dunia ,  PT. Elex Media Computindo, Group Gramedia, Jakarta 2005
Wahid  Sulaiman, Analisis  Regresi  Menggunakan  SPSS  :  Contoh Kasus  & Pemecahannya, Penerbit Andi, Yogyakarta, 2004 Damodar Gujarati, Essentials of Econometrics , Second Edition, Irwin/McGraw-Hill, Singapore, 1999
Gina Gania, Ichsan Setiyo Budi (Alih Bahasa), Akuntansi Intermediate , Edisi Kesepuluh, Jilid 2, Penerbit Erlangga, 2002
Zaki Baridwan, Intermediate Accounting, Edisis Ketujuh, BPFE, Yogyakarta, 1992
H. AS Mahmoeddin, Apakah Kredit Bank Itu?, Cetakan pertama, PT. Toko Gunung Agung, Jakarta, 1995
_____, Kamus Keuangan Bahasa Indonesia , Departemen Keuangan RI 2002