## ANALISIS PENGARUH RETURN ON ASSETS, DEBT TO EQUITY RATIO DAN RETURN ON EQUITY TERHADAP EARNINGS PER SHARE (STUDI EMPIRIS PADA PERUSAHAAN SEKTOR INDUSTRI DASAR DAN KIMIA YANG
TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2014-2018)
Sanny
Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara sannygbu@ymail.com
Masuk : 07-06-2020 , revisi : 25-06-2020 diterima untuk diterbitkan : 25-06-2020
Abstract: This study aims to analyze the effect of return on assets, debt to equity ratio, and return on equity to earnings per share. This study took as many as 41 companies in the basic and chemical industry sectors listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2014-2018 period determined by purposive sampling technique. Data analysis was performed using the robust least square (RLS) method. The results of the study prove that partially return on assets and return on equity have a significant effect on earnings per share, but the debt to equity ratio has not been able to provide a significant effect on earnings per share. This finding also proves that simultaneous return on assets, debt to equity ratio and return on equity have a significant effect on earnings per share.
Keywords: Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Earnings Per Share
Abstrak: Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis pengaruh return on assets, debt to equity ratio, dan return on equity terhadap earnings per share. Penelitian ini mengambil subjek yaitu sebanyak 41 perusahaan sektor industri dasar dan kimia yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia dalam  periode  2014-2018  yang  ditentukan  dengan  teknik  purposive  sampling.  Analisis  data dilakukan  dengan  metode  robust  least  square  (RLS).  Hasil  penelitian  membuktikan  bahwa secara parsial return on assets dan return on equity berpengaruh signifikan terhadap earning per  share,  namun  debt  to  equity  ratio  belum  mampu  memberikan  pengaruh  yang  signifikan terhadan earnings per share. Temuan ini juga membuktikan bahwa secara simultan return on assets, debt to equity ratio dan return on equity berpengaruh signifikan terhadap earning per share.
Kata kunci: Return on Assets, Debt to Equity Ratio, Return on Equity, Earnings Per Share

## PENDAHULUAN
Pasar modal menjadi salah satu instrumen dalam berinvestasi. Investasi adalah aktivitas penempatan  dana  yang  dimiliki  pada  aset  investasi  dengan  harapan  memperoleh  suatu keuntungan  (Sijabat  dan  Suarjaya,  2018).  Investasi  didalam  saham  perusahaan  publik tergolong  investasi  yang  memiliki  risiko  tinggi.  Para  investor  pada  umumnya  akan  lebih memilih perusahaan yang memiliki kinerja yang baik dalam memutuskan untuk berinvestasi. Kegiatan  investasi  dapat  dijadikan  alternatif  bagi  wirausahawan  yang  tidak  memiliki  modal cukup di awal, dengan mengorbankan sebagian kekayaan yang seharusnya dapat dikonsumsi saat ini untuk ditanamakan di pasar modal namun di masa depan kekayaan yang dikorbankan tersebut akan memberikan pengembalian atau return yang dapat dijadikan modal suatu usaha (Dwialesi dan Darmayanti, 2016). Keuntungan dalam investasi saham diantaranya mendapat capital gain dan dividend yang dibagikan perusahaan. Harga saham menjadi salah satu ukuran dari keberhasilan perusahaan, ketika perusahaan memiliki saham yang memiliki harga tinggi dan  nominalnya  dari  periode  ke  periode  mengalami  peningkatan  maka  mengindikasikan perusahaan yang memiliki kinerja yang baik, yang mana perusahaan tersebut dapat mengelola keuangan perusahaan secara produktif.
Industri Dasar dan Kimia menjadi salah satu sektor yang menopang pertumbuhan sektor maufaktur, namun ada beberapa catatan dari industri semen seperti perang harga, untuk industri kertas dan kimia harga sudah mulai turun sejalan dengan ekonomi global yang melambat. Salah satu  rasio  saham  yang  menjadi  indikator  yaitu earning  per  share (EPS)  yakni  laba  bersih setelah  pajak  dalam  satu  tahun  fiskal  dengan  jumlah  saham  yang  diterbitkan.  Rasio  EPS digunakan  untuk  mengukur  keberhasilan  manajemen  dalam  mencapai  laba  bagi  pemilik perusahaan,  Semakin  tinggi  nilai  EPS,  semakin  besar  laba  dan  kemungkinan  meningkatkan jumlah  dividen  yang  diterima  oleh  pemegang  saham  (Bratamanggala,  2018). Earnings  per share sangat  penting  karena  merupakan  pendapatan  bagi  perusahaan  untuk  investor  dan menjadi tolak ukur investor untuk menanamkan modalnya pada perusahaan (Diaz dan Jufrizen, 2014).
Pada praktiknya tidak semua perusahaan memiliki laba yang sesuai harapan perusahaan, ada beberapa perusahaan yang memiliki laba negatif sehingga mengakibatkan nilai earnings per share negatif. Melalui nilai laba bersih yang negatif ini membuat nilai earnings per share juga bernilai negatif. Hal ini tentunya ada faktor yang menjadi penyebabnya seperti rasio return on  assets,  return  on  equity maupun debt  to  equity  ratio .  Beberapa  penelitian  terdahulu menyebutkan  bahwa  ROA  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS  (Bratamanggala,  2018). Penelitian  lain  juga  memberikan  bukti  bahwa  ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS (Yunina,  Nasir  dan  Syamni,  2017).  Selanjutnya  juga  ditemukan  bahwa  DER  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  EPS  (Bratamanggala,  2018).  Hasil  penelitian  lain  justru memberikan bukti sebaliknya yang mana ROA dan ROE tidak berpengaruh signifikan terhadap EPS (Diaz dan Jufrizen, 2014). Dalam penelitian (Nugroho dan Ichsan, 2011) juga disebutkan bahwa  DER  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk menganalisis pengaruh dari return on assets, debt to equity ratio dan return on equity terhadap earning per share di perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia.

## TELAAH KEPUSTAKAAN

## Earnings per share
Earning  per  share (EPS),  kadang-kadang  disebut  laba  per  saham  dasar,  adalah  laba bersih per saham biasa yang beredar selama suatu periode (Waren et al., 2014). Earning per share adalah salah satu rasio keuangan paling terkenal di antara komunitas investasi (Brigham dan  Ehrhardt,  2015). Earning  Per  Share merupakan  rasio  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen dalam mencapai keuntungan bagi pemegang saham (Kasmir, 2017). Besarnya nilai EPS suatu perusahaan dapat dihitung berdasarkan informasi laporan neraca dan laporan laba rugi perusahaan. EPS sebagai informasi yang dianggap paling mendasar dan berguna karena bisa  menggambarkan  prospek  earning  di  masa  mendatang.  Gambaran  tersebut  bisa menggambarkan prospek earning dimasa depan karena EPS dapat digunakan investor untuk mengetahui perbandingan antara nilai intrinsik saham perusahaan dibanding harga pasar saham perusahaan  bersangkutan,  dan  atas  dasar  perbandingan  tersebut  investor  bisa  membuat keputusan apakah membeli atau menjual sahamnya.

## Return on Assets
Return on asset merupakan perbandingan antara laba bersih dengan rata-rata total aktiva yang dimiliki perusahaan (Kieso et al., 2016). Return on asset sering juga disebut sebagai return on investment , karena ROA ini melihat sejauh mana investasi yang telah ditanamkan mampu memberikan pengembalian keuntungan sesuai dengan yang diharapkan dan investasi tersebut sebenarnya sama dengan aset perusahaan yang ditanamkan atau ditempatkan (Fahmi, 2014). Rasio yang menilai keefektifan perusahaan memperoleh untung dengan memaksimalkan asset miliknya (Sijabat dan Suarjaya, 2018). Return on asset adalah rasio keuangan perusahaan yang berhubungan  dengan  aspek earning atau  profitabilitas. Return  on  asset yang  tinggi menggambarkan keuntungan yang tinggi juga bagi pemegang saham dan membuat earning per share  manjadi  meningkat.  Hal  ini  didukung  dengan  temuan  sebelumnya  yang  menyebutkan
bahwa ROA berpengaruh signifikan terhadap EPS (Bratamanggala, 2018; Yunina, Nasir dan Syamni, 2017). Dengan demikian dirumuskan hipotesis penelitian:

## H1 : Return on assets berpengaruh signifikan terhadap earnings per shares
Debt to Equity Ratio
Debt  to  equity  ratio merupakan  ukuran  yang  dipakai  dalam  menganalisis  laporan keuangan untuk memperlihatkan besarnya jaminan yang tersedia untuk kreditor (Fahmi, 2014). Debt to equity ratio merupakan rasio yang digunakan untuk menilai utang dan ekuitas (Kasmir, 2017). Debt  to  equity ratio adalah perbandingan  antara total  hutang  atau total  debts dengan total sharehoder’s equity (Horne dan Wachowicz, 2013). Pengukuran tingkat utang biasanya menggunakan debt ratio, debt to equity ratio , semakin tinggi rasio ini maka semakin besar pula jumlah utang yang digunakan dalam operasi perusahaan. Dengan kata lain, rasio ini berfungsi untuk mengetahui setiap rupiah modal sendiri yang dijadikan untuk jaminan utang. Rasio debt to  equity dicari  dengan  cara  membandingkan  antara  seluruh  utang  termasuk  utang  lancar dengan seluruh ekuitas. Semakin kecil rasio ini semakin baik. Hasil kajian penelitian terdahulu menyebutkan  bahwa  DER  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS  (Bratamanggala,  2018; Briliyan,  Dwiatmanto  dan  Yaningwati,  2013).  Dengan  demikian  dirumuskan  hipotesis penelitian:

## H2 : Debt to equity ratio berpengaruh signifikan terhadap earnings per shares Return on Equity
Return  on  equity merupakan  rasio  yang  paling  penting  karena  pemegang  saham  pasti menginginkan  tingkat  pengembalian  yang  tinggi  atas  modal  yang  mereka  investasikan  dan ROE  menunjukkan  tingkat  yang  mereka  peroleh  (Brigham  dan  Houston,  2015). Return  on equity merupakan suatu pengukuran dari penghasilan ( income ) yang tersedia bagi para pemilik perusahaan baik (pemegang saham biasa maupun pemegang saham preferen) atas modal yang mereka  diinvestasikan  didalam  perusahaan.  Semakin  tinggi  return  atas  penghasilan  yang diperoleh maka semakin baik kedudukan pemilik perusahaan (Syamsudin, 2004). Tingkat ROE memliki hubungan yang positif dengan harga saham, sehingga semakin besar ROE semakin besar pula harga pasar karena besarnya ROE memberikan indikasi bahwa pengembalian yang akan  diterima  investor  akan  tinggi  sehingga  investor  akan  tertarik  untuk  membeli  saham tersebut dan hal ini menyebabkan harga pasar saham cenderung naik (Harahap, 2007). Hasil kajian  penelitian  terdahulu  menyebutkan  bahwa  ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap  EPS (Yunina, Nasir dan Syamni, 2017). Dengan demikian dirumuskan hipotesis penelitian:

## H3 : Return on equity berpengaruh signifikan terhadap earnings per shares
Berdasarkan uraian kaitan antar variabel di atas, maka model penelitian adalah sebagai berikut:

## Gambar 1 Model Penelitian

## METODOLOGI PENELITIAN
Desain  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  desain  kausalitas.  Metode pengambilan  sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  metode non-probability  sampling yaitu purposive  sampling  sehingga  diperoleh  sebanyak  41  perusahaan  perusahaan  sektor  industri dasar dan kimia dalam periode 2014-2018. Ada tiga variabel independen yaitu Return on Assets (X1), Debt to Equity Ratio (X2), Return on Equity (X3), kemudian satu variabel dependen yaitu Ea rnings per Share (Y). Data diperoleh melalui laporan keuangan setiap emiten dan diakses melalui laman Bursa Efek Indonesia. Data dianalisis dengan metode robust least square (RLS) dengan bantuan program Eviews versi 11.
Return on Assets Debt to Equity Ratio Return on equity
Earnings Per Share

## Hasil Uji Statistik
Analisis data dilakukan dengan robus least square yang mana dalam analisis ini memiliki tiga  estimasi  yang  meliputi, M-Estimation , S-Estimation dan MM-Estimation. Dalam menentukan  model  estimasi  terbaik,  dapat  dilakukan  perbandingan  nilai  R  Square  masing- masing model, yang mana model estimasi dengan nilai R Square dimiliki oleh S-ERstimation yaitu  0,407116  sehingga  estimasi  yang  terbaik  yaitu  S-  Estimation.  Hasil  analisis  disajikan dalam tabel berikut.
Tabel 2 Hasil Pengujian Hipotesis Variable Coefficient z-Statistic Prob. Ket. Return on Assets -> Earning per Share 1.817181 5.284402 0.0000 Diterima Debt to Equity -> Earning per Share 0.357993 0.484841 0.6278 Ditolak Return on Equity -> Earning per Share 0.642938 4.624669 0.0000 Diterima
*p<0,05; **p<0,01
Berdasarkan Tabel 2. dapat diketahui bahwa H1 dan H3 dinyatakan diterima, sedangkan H2 ditolak. Artinya, secara partial return on assets dan return on equity berpengaruh positif dan signifikan terhadap earning per share, sedangkan debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap earnings per share. Sementara itu untuk melihat pengaruh secara simultan dicari dengan uji F sebagai berikut.
𝐹 = R 2 k 1 − R 2 n − k − 1
Di mana nilai R Square (R 2 ) = 0,407116, kemudian jumlah data (n) = 205 dan jumlah variabel bebas (k) = 3 dihasilkan nilai F hitung sebagai berikut.
F = 0,407116/3
(1 − 0,407116)/(205 − 3 − 1) = 0,1357 0,0029 = 46,7931
Dengan demikian diperoleh nilai F hitung sebesar 46,7931 yang mana nilai tersebut akan dibandingkan  dengan  nilai  F  tabel,  ketika  nilai  F  hitung  >  F  tabel  maka  secara  simultan dinyatakan ada pengaruh yang signifikan. Nilai F tabel untuk n = 205 dan k = 3 yaitu 2,65. Dengan demikian terlihat bahwa nilai F hitung > F tabel, artinya return on assets, debt to equity ratio dan return on equity secara simultan berpengaruh signifikan terhadap earnings per share.

## DISKUSI

## Return on Assets Terhadap Earnings per share
Hasil analisis data diperoleh nilai Z statistik sebesar 5,284402 dengan probability yaitu 0,000.  Dengan  melihat  nilai  probability  <  0,05  maka  dinyatakan  H1  ditetima.  Temuan  ini menjelaskan bahwa return on assets memiliki pengaruh yang signifikan terhadap earnings per share . Temuan ini menjelaskan bahwa return on asset s dapat memberikan kontribusi signifikan pada perubahan earnings per share , ketika variabel return on assets mengalami peningkatan sebesar satu  poin  akan  meningkatkan nilai earnings per share sebesar 1,817181 poin.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Bratamanggala  (2018)  yang  membuktikan  bahwa return  on  asset berpengaruh  signifikan  terhadap earnings  per  share. Return  on  assets mengukur  tingkat  pengembalian  investasi  yang  telah  dilakukan  perusahaan  dengan menggunakan  seluruh  aktiva  yang  dimilikinya.  Semakin  tinggi  ROA  yang  dihasilkan perusahaan  akan  menjadikan  investor  tertarik  akan  nilai  saham  karena  semakin  tingginya keuntungan yang didistribusikan kepada pemegang saham.

## Debt to Equity Terhadap Earnings per share
Hasil analisis data diperoleh nilai Z statistik sebesar 0,484841 dengan probability yaitu 0,6278.  Dengan  melihat  nilai  probability  >  0,05  maka  dinyatakan  H2  ditolak.  Temuan  ini menjelaskan bahwa debt to equity tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap earnings per  share .  Meskipun  tidak  signifikan ,  debt  to  equity dapat  memberi  sedikit  kontribusi  pada
perubahan earnings per share , ketika variabel debt to equity mengalami peningkatan sebesar satu poin akan memberi perubahan pada nilai earnings per share sebesar 0,357993 poin saja. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Nugroho dan Ichsan (2011) yang  telah  membuktikan  bahwa debt  to  equity  ratio tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap earnings per share. Meskipun demikian, penelitian Bratamanggala (2018) justru memberikan temuan bahwa debt to equity ratio memiliki pengaruh signifikan terhadap earning per share . Perbandingan  komposisi  antara  modal  dan  hutang  harus  tetap  terjaga  agar  perusahaan  tidak memiliki beban yang tinggi dalam membayar hutang. Dalam hal ini secara keseluruhan nilai debt  to  equity  ratio memiliki  rata-rata  sebesar  1,47328  kali,  hal  ini  lebih  jauh  dari  batas maksimalnya sebagaimana disebutkan dalam Peraturan Menteri Keuangan Republik Indonesia Nomor  169/PMK.010/2015  tentang  Penentuan  Besarnya  Perbandingan  Antara  Utang  Dan Modal Perusahaan Untuk Keperluan Penghitungan Pajak Penghasilan. Besarnya perbandingan antara utang dan modal ditetapkan paling tinggi sebesar empat dibanding satu (4:1). Rasio DER masih dalam kategori sehat membuatnya tidak memberikan efek yang berarti pada rasio EPS .

## Return on Equity Terhadap Earnings per share
Hasil analisis data diperoleh nilai Z statistik sebesar 4,624669 dengan probability yaitu 0,0000.  Dengan  melihat  nilai  probability  <  0,05  maka  dinyatakan  H3  diterima.  Temuan  ini menjelaskan bahwa return on equity memiliki pengaruh yang signifikan terhadap earnings per share . Temuan ini menjelaskan bahwa return on equity dapat memberi kontribusi signifikan pada perubahan earnings per share , ketika variabel return on equity mengalami peningkatan sebesar satu poin akan meningkatkan nilai earnings per share sebesar 0,542938 poin. Sejalan dengan itu, Yunina, Nasir dan Syamni (2017) juga telah membuktikan bahwa return on equity berpengaruh  signifikan  terhadap earning  per  share, namun  hasil  penelitian  ini  justru  tidak sejalan dengan penelitian Diaz dan Jufrizen (2014) yang menyatakan bahwa return on equity tidak berpengaruh signifikan terhadap earnings per share. Semakin besar ROE mencerminkan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan yang tinggi bagi pemegang saham. Untuk itu ketika perusahaan berhasil mendapatkan ROE yang tinggi maka akan semakin tinggi pula keuntungan yang didistribusikan kepada pemegang saham.

## Return on Assets, Debt to Equity dan Return on Equity Terhadap Earnings per share
Hasil  analisis  diperoleh  nilai  F  hitung  sebesar  46,7931  yang  mana  nilai  tersebut  lebih besar dari F tabel (2,65) sehingga dinyatakan H4 dinyatakan diterima. Artinya return on assets, debt  to  equity  ratio dan return  on  equity secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap earnings per share. Hal ini diperkuat dengan nilai r square yang nilainya sebesar 0,407116, artinya  variabel return  on  assets,  debt  to  equity  ratio dan return  on  equity hanya  mampu menjelaskan variansi dari variabel earnings per share sebesar 40,7116% saja dan kontribusi dari  variabel  lain  diluar  model  justru  lebih  besar  yaitu  59,2884%.  Temuan  ini  sekaligus mengkonfirmasi  baha  faktor  yang  mempengaruhi earning  per  share tidak  hanya  ROA  dan ROE saja, namun  masih banyak faktor yang dapat  menjadi  satu  ukuran dalam memprediksi nilai earning per share .

## KESIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian menunjukan bahwa secara partial return on assets dan return on equity berpengaruh positif dan signifikan terhadap earning per share, sedangkan debt to equity ratio tidak memiliki pengaruh signifikan terhadap earnings per share. Selanjutnya return on assets, debt  to  equity  ratio  dan  return  on  equity  secara  simultan  berpengaruh  signifikan  terhadap earnings per share. Penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan Perusahaan Sektor Industri Dasar dan Kimia dengan periode selama 5 tahun yang mana memberikan hasil nilai R Square sebesar 0,407116. Untuk itu bagi peneliti selanjutnya diharap dapat menyempurnakan model penelitian  ini  dengan  menambahkan  variabel  prediktor  lain  yang  mana  hasil  penelitian  ini memperlihatkan bahwa kontribusi variabel lain diluar model masih besar.

## DAFTAR RUJUKAN/PUSTAKA
Bratamanggala.  (2018).  Factors  Affecting  earning  per  share:  the  case  of  Indonesia.
International Journal of Economics and Business Administration, 6 (2), 92-100. Brigham, E. F., & Ehrhardt, M. C. (2011). Financial Management Theory and Practice. USA: South Western Cengage Learning.
Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2015). Fundamentals  of  Financial  Management. USA: South-Western Cengage Learning.
Briliyan, O. P., Dwiatmanto, & Yaningwati, F. (2013). Pengaruh financial leverage terhadap earning per share (EPS) (Studi pada perusahaan industri otomotif dan komponen yang listing di BEI). Jurnal Administrasi Bisnis, 1 (1), 95-103.
Diaz,  R.,  &  Jufrizen.  (2014).  Pengaruh  return  on  assets  (ROA)  dan  return  on  equity  (ROE) terhadap earning per share (EPS) pada perusahaan asuransi yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Bisnis , 14 (2), 127-134.
Dwialesi, J. B., & Darmayanti, N. P. A. (2016). Pengaruh faktor-faktor fundamental terhadap return saham indeks Kompas 100. E-Jurnal Manajemen Unud, 5 (4), 2544-2572. Fahmi, I. (2014). Analisis Kinerja Keuangan. Bandung: Alfabeta. Harahap, S. S. (2007). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta: Raja Grafindo Persada. Horne V. J., & Wachowicz, J. M. (2013). Prinsip-prinsip Manajemen Keuangan (Fundamental of Financial Management). Jakarta: Salemba Empat. Kasmir. (2017). Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Rajagrafindo Persada.
Kieso, D. E., Weygandt, J. J., & Warfield, T. D. (2016). Intermediate Accounting IFRS Edition . United States of America: John Wiley & Sons.
Nugroho, H & Ichsan, T. (2011). Pengaruh return on equity dan debt to equity ratio terhadap earning per share, studi kasus  pada kelompok industri farmasi  yang terdaftar di  Bursa Efek Indonesia. Jurnal Ekonomi dan Bisnis , 10 (1), 52-58.
Sijabat, F. D & Suarjaya, A. A. G. (2018). Pengaruh DPR, DER, ROA dan ROE terhadap price earnings  ratio  pada  perusahaan  manufaktur. E-Jurnal  Manajemen  Unud, 7 (7),  3681- 3708.
Syamsudin, L. (2004). Manajemen Keuangan Perusahaan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. Waren, C. S., Reeve, J.  M., & Duchac, J. E. (2014). Financial and managerial Accounting . USA: South Western Cengage Learning.
Yunina., Nasir., & Syamni, G. (2017). Pengaruh return on assets dan return on equity terhadap earning per share pada PT. Bank Muamalat Indonesia.