## ANALISIS PENGARUH LEVERAGE, UKURAN PERUSAHAAN, DAN ARUS KAS TERHADAP FINANCIAL DISTRESS
Achmad Kevin Faldiansyah 1 , Dicky Beryl Kholif Arrokhman 2 , Nawwaf  Shobri 3 Jurusan Akuntansi, Politeknik Keuangan Negara STAN kevinfaldiansyah@gmail.com 1 , dickyberyl@gmail.com 2 , nawwaf.shobri@gmail.com 3

## ABSTRACT
The  Study  examines  the  effect  of  leverage,  company  size,  and  operating  cahs  flow  on  financial distress. Population in this study were 17 companies in the automotive sector listed on the IDX for the  2014-2019  period.  Based  on  purposive  sampling,  samples  obtained  based  on  predetermined criteria  were  9  companies.  Data  analysis  method  used  multiple  linear  regression  analysis.  The results  showed  that  leverage,  company  size  and  cash  flow  did  not  have  a  significant  effect  on financial distress. For management, it is expected that the research results can be used as a basis for  taking  corrective  action  if  there  are  indications  that  the  company  is  experiencing  financial distress. For investors, the research results are expected to be used as a basis for making the right decisions to invest in a company.

## ABSTRAK
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui  pengaruh leverage ,  ukuran  perusahaan,  dan arus kas operasi terhadap financial distress . Populasi dalam penelitian ini yaitu perusahaan sektor otomotif  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2014-2019  sebanyak  17  perusahaan.  Penentuan  jumlah sampel yang digunakan dalam penelitian ini didasarkan pada metode purposive sampling. Sampel yang diperoleh berdasarkan kriteria-kriteria yang telah ditetapkan adalah sebanyak 9 perusahaan. Metode analisis data menggunakan analisis regresi linier berganda. Hasil penelitian menunjukkan bahwa leverage, ukuran  perusahaan,  dan  arus  kas  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap financial  distress .  Bagi  manajemen,  hasil  penelitian  diharapkan  dapat  digunakan  sebagai  dasar dalam  melakukan  tindakan  perbaikan  apabila  terdapat  indikasi  bahwa  perusahaan  mengalami financial distress. Bagi investor, hasil penelitian dapat digunakan sebagai dasar dalam mengambil keputusan yang tepat untuk berinvestasi dalam suatu perusahaan.
Kata Kunci: leverage, ukuran perusahaan, arus kas, dan financial distress

## 1. PENDAHULUAN
Fenomena  pandemi  yang  bermula  di Wuhan pada akhir tahun 2019 dan kemudian dinamakan  Coronavirus  Disease  (Covid-19) di  awal  tahun  2020  merupakan  salah  satu peristiwa yang menimbulkan  dampak signifikan  kepada  perekonomian  dunia. Aktivitas  ekonomi  secara  keseluruhan mengalami  perlambatan.  Berbagai  sektor perekonomian  akan  mengalami  penurunan. Fenomena  tersebut  menimbulkan  adanya kekhawatiran  meluasnya  wabah  virus tersebut  ke  sumber  daya  manusia,  yang merupakan  aset  strategis  bagi  sebuah industri.  Hal  ini  sangat  memungkinan  akan banyak perusahaan yang mengalami kerugian besar  sehingga  membuatnya  terancam bangkrut.
Di  dalam  dunia  akuntansi,  prinsip Going  Concern adalah  sebuah  asumsi  yang menyatakan  bahwa  dalam  dalam  proses penyusunan  laporan  keuangan,  perusahaan akan  terus  beroperasi  ke  depannya  tanpa adanya ancaman akan mengalami kebangkrutan  di  masa  yang  akan  datang. Going  concern ialah  kontinuitas  hidup  suatu badan  yang  dipakai  untuk  perkiraan  pada pelaporan  keuangan  sejauh  tidak  terbukti terdapat  informasi  yang  mengungkapkan  hal yang bertentangan dengan perkiraan kontinuitas  hidup  usahanya  (SPAP-PSA  30 SA Seksi 341, 2001).
Going concern mengharapkan perusahaan  tidak  dilikuidasi  dalam  masa mendatang, laporan keuangan menyampaikan perkiraan  sementara  akan  kondisi  keuangan perusahaan.  Perusahaan  mempersiapkan
laporan  keuangan  bersumber  pada  asumsi kontinuitas usaha kecuali manajemen mempunyai  rencana  untuk  membubarkan usaha  atau  mengakhiri  perdagangan,  atau tidak memiliki opsi lain yang efisien (Standar Akuntansi  Keuangan,  2015).  Tetapi,  prinsip Going Concern tetap hanyalah sebuah asumsi dan  pada  kenyataannya  suatu  perusahaan dapat  mengalami  kebangkrutan  dan  berhenti beroperasi.  Apalagi  jika  perekonomian tempat suatu perusahaan beroperasi mengalami  gejolak  yang  negatif  akan menambah  kemungkinan  perusahaan  akan mengalami  kebangkrutan.  Situasi  pandemi Covid-19  membuat  gejolak  perekonomian negatif  tidak  hanya  di  sebuah  negara  atau wilayah, tetapi sampai skala global membuat gejolak perekonomian.
Untuk mencegah
terjadinya kebangkrutan pada suatu perusahaan, manajemen  memegang  peranan  penting dalam  mengantisipasi  dan  memitigasi  segala kemungkinan  atau  risiko  kebangkrutan  yang dapat  dialami  perusahaan.  Salah  satu  cara yang dapat dilakukan manajemen perusahaan dalam  mencegah  risiko  tersebut  adalah dengan  cara  melihat  kondisi  keuangan perusahaan  apakah  sedang  mengalami financial  distress.  Financial  distress dapat menjadi  salah  satu  sinyal  bagi  perusahaan yang mungkin akan
mengalami kebangkrutan.
Financial  distress merupakan  suatu tahap penurunan dari kondisi keuangan yang terjadi  sebelum  kebangkrutan  atau  likuidasi. Dalam  kebangkrutan  perusahaan  tidak  serta merta  langsung  mengalami  hal  tersebut, melainkan melalui beberapa tahap yang dapat dilihat  tanda-tandanya. Financial  distress dimulai  dari  ketidakmampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajiban, terutama  kewajiban  yang  bersifat  jangka pendek  termasuk  kewajiban  likuiditas  dan juga  kewajiban  dalam  kategori  solvabilitas (Levi dan Imron, 2020).
Analisis laporan keuangan atau ALK adalah  salah  satu  cara  untuk  mendapatkan informasi  mengenai  kondisi  keuangan perusahaan. Ketika menurut laporan keuangan  suatu  perusahaan  mengalami penurunan,  pihak  manajemen  maupun  pihak luar  dapat  mengantisipasi  dan  memprediksi kemungkinan  terjadi  kondisi financial distress pada perusahaan tersebut. Salah satu
alat  utama  dalam  analisis  laporan  keuangan adalah analisis rasio keuangan. Analisis rasio keuangan  adalah  membandingkan  angka angka  yang  ada  dalam  laporan  keuangan untuk  mengetahui  posisi  keuangan  suatu perusahaan  serta  menilai  kinerja  manajemen dalam  suatu  periode  tertentu.  Analisis  rasio keuangan  juga  bisa  digunakan  untuk memprediksi  potensi  yang  mungkin  dialami perusahaan  di  masa  yang  akan  datang. Artinya  analisis  rasio  keuangan  bisa digunakan  untuk  memprediksi financial distress suatu perusahaan.
Salah  satu  alat  analisis  rasio keuangan  adalah  rasio leverage yang  dapat mempengaruhi  kondisi financial  distress . Rasio leverage adalah  rasio  yang  digunakan untuk mengukur seberapa jauh kegiatan suatu perusahaan  didanai  oleh  hutang  dan  akan menimbulkan  adanya  kewajiban-kewajiban yang  harus  dipenuhi  beserta  dengan bunganya. Apabila suatu perusahaan pembiayaannya  lebih  banyak  menggunakan utang, hal ini beresiko akan terjadi kesulitan pembayaran di masa yang akan datang akibat utang lebih besar dari aset yang dimiliki. Jika keadaan  ini  tidak  dapat  diatasi  dengan  baik, potensi  terjadinya financial  distress pun semakin besar.
Selain leverage ,  terdapat  faktor internal perusahaan yang dapat mempengaruhi financial  distress yaitu  firm size (ukuran perusahaan). Ukuran perusahaan menggambarkan  banyaknya  total  aset  yang dimiliki oleh perusahaan. Menurut Rajan dan Zingales  dalam  Wayan  dan  Lely  (2014) menyatakan bahwa perusahaan yang memiliki  total  aset  yang  besar  akan  mudah melakukan diversifikasi dan cenderung lebih kecil  mengalami  kebangkrutan.  Namun, menurut  Nora  (2016)  perusahaan  yang memiliki  total  aset  yang  besar  tidak  terlepas dari  risiko  yang  besar  pula.  Dengan  risiko yang besar, kemungkinan mengalami financial distress juga semakin besar. Kedua pernyataan  yang  saling  bertolak  belakang tersebut  menarik  perhatian  penulis  untuk menguji  apakah  ukuran  perusahaan  juga berpengaruh  terhadap  kondisi financial distress . Selain rasio keuangan dan firm size, arus  kas  juga  dapat  digunakan  sebagai indikator financial  distress .  Indikator  awal yang  menunjukkan  apakah  suatu  perusahaan
mengalami financial  distress antara  lain ditandai  dengan  adanya  pemberhentian tenaga  kerja  atau  hilangnya  pembayaran dividen,  serta  arus  kas  yang  lebih  kecil daripada  kewajiban  jangka  panjang  (Aries, 2017).  Apabila  rasio  arus  kas  meningkat maka  hal  tersebut  dapat  menjadi  indikasi bahwa  laba  perusahaan  akan  meningkat  dan nilai  perusahaan  juga  meningkat  sehingga kemungkinan
perusahaan mengalami financial distress menjadi lebih kecil. Penelitian mengenai
financial distress sudah  banyak  dilakukan  di Indonesia.  Berdasarkan  hasil  tinjauan, penulis  mengambil  beberapa  referensi penelitian  yang  sudah  dilakukan  mengenai topik  ini.  Seperti  penelitian  yang  dilakukan oleh Christine et al (2019) yang menggunakan  profitabilitas, leverage ,  total arus  kas  dan  ukuran  perusahaan  sebagai variabel  indepennya.  Hasilnya,  variabel independen  berpengaruh  secara  simultan terhadap  variabel  dependen.  Lukmaningtyas dan  Worokinasih  (2018)  juga  melakukan penelitian  mengenai  topik  ini  dengan menggunakan profitabilitas, likuiditas, leverage ,  dan  arus  kas  sebagai  variabel independennya.  Hasilnya,  hanya  variabel independen  profitabilitas  yang  berpengaruh terhadap variabel dependen.
Nurviani dan Oetomo (2018) melakukan  pengujian  yang  sama  dengan Christine et al (2019) dalam hal variabelnya, kecuali  variabel  profitabilitas  yang  tidak diikutsertakan  oleh  Nurviani  dan  Oetomo (2018).  Menurut  Nurviani  dan  Oetomo
(2018)  variabel leverage dan  ukuran perusahaan  berpengaruh  terhadap  financial distress. Laba, arus kas, likuiditas perusahaan,  ukuran  perusahaan, leverage , kepemilikan  institusional  dan  kepemilikan manajerial digunakan oleh Setiawan, Oemar, dan  Pranaditya  (2017)  sebagai  variabel independen. Hasil penelitiannya menunjukkan  bahwa  hanya  laba  yang memiliki  pengaruh  terhadap financial distress.  Sementara  itu  Nugroho  dan Firmansyah (2017) menguji financial distress terhadap  penghindaran  pajak.  Yolando  & Firmansyah  (2019)  mengulas  perusahaan- perusahaan  yang  memiliki  potensi  kondisi kesulitan keuangan.
Perbedaan  penelitian  ini  dengan penelitian  sebelumnya  adalah  terdapat  pada
sampel penelitian yang digunakan, yakni data laporan  keuangan  perusahaan  otomotif  yang terdaftar  di  BEI  serta  periode  sampel penelitian  yang  digunakan  adalah  6  tahun terakhir yakni 2014-2019. Penelitian ini juga menggunakan  dua  variabel  kontrol  yaitu profitabilitas dan likuiditas.
Fenomena  coronavirus  disease-19 (Covid-19)  yang  sudah  dijelaskan  di  awal paragraf  dapat  membuat  perusahaan  sektor otomotif mengurangi atau bahkan menghentikan  produksi  kendaraan.  Di  sisi permintaan, kondisi physical distancing yang sangat mengurangi mobilitas masyarakat dan kondisi ekonomi yang menyulitkan menyebabkan permintaan kendaraan bermotor  menurun  drastis.  Hal  ini  ditandai dengan penjualan mobil saat Covid-19 turun tajam.  Selama  periode  lima  bulan  pertama pada  tahun  2020,  penjualan  mobil  tercatat turun  41%  dibandingkan  periode  yang  sama tahun  sebelumnya.  Selain  itu,  banyak  pabrik otomotif  yang  terpaksa  ditutup  sementara pandemi virus Corona (COVID-19). Peraturan  Pembatasan  Sosial  Berskala  Besar (PSBB)  hingga  pasar  yang  cenderung  lesu membuat  pabrikan  otomotif  menyesuaikan aktivitas  produksinya.  Dibanding  Mei  2019, angka produksi pada Mei 2020 turun hingga 97.5% Jika hal seperti ini terus terjadi, besar kemungkinan  banyak  perusahaan  otomotif akan  mengalami  kerugian  besar  sehingga membuatnya terancam bangkrut. Oleh karena itu,  Industri  sektor  otomotif  sangat  menarik untuk  dibahas  mengenai  prediksi financial distress .

## 2. TINJAUAN PUSTAKA Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  (agency  theory) menjelaskan mengenai hubungan yang terjadi antara  principal  dan  agent,  dimana  pemilik dan  pemegang  saham  perusahaan  sebagai principal  sedangkan  pihak  manajemen sebagai  agent  (Elyanto,  2013).  Menurut Jansen  dan  Meckling  (1976)  menyatakan bahwa  teori  keagenan  merupakan  suatu hubungan  kontraktual  yang  terjadi  antara principal  yang  menggunakan  agent  untuk melaksanakan  jasa  sesuai  kepentingan principal  dalam  hal  terjadi  pemisahan kepemilikan dan kontrol perusahaan (Hanifah, 2013).
Teori keagenan (agency
theory) menggambarkan suatu hubungan kontraktual yang  melibatkan  beberapa  orang  yang bertindak  sebagai  principal  yang  berperan sebagai  pemilik  perusahaan  dan  beberapa orang  yang  bertindak  sebagai  agent  yang bertugas untuk menjalankan aktivitas perusahaan  (Wahyuningtyas,  2010).  Agent ditunjuk  oleh  principal  untuk  mengelola perusahaan  dimana  di  dalamnya  juga terkandung  pendelegasian  wewenang  dari principal  terhadap  agent  dalam  pengambilan keputusan  perusahaan  atas  nama  pemilik. Dengan  demikian,  agent  akan  mempunyai informasi  yang  lebih  banyak  dibandingkan dengan principal. Ketimpangan informasi ini lebih  sering  disebut  sebagai  asimetri informasi (Pembayun, 2012).
Teori  keagenan  menekankan  pada pentingnya  pendelegasian  wewenang  dari principal  kepada  agent,  dimana  agent mempunyai  kewajiban  untuk  mengelola perusahaan  sesuai  dengan  kepentingan principal.  Dengan  adanya  pendelegasian wewenang dari principal kepada agent, maka berarti  bahwa  agent  yang  mempunyai kekuasaan  dan  pemegang  kendali  suatu perusahaan  dalam  kelangsungan  hidupnya, karena  itulah  agent  dituntut  agar  bisa  selalu transparan  dalam  kegiatan  pengelolaannya atas  suatu  perusahaan.  Untuk  itu,  melalui laporan  keuangan  agent  dapat  menunjukkan salah  satu  bentuk  pertanggungjawabannya atas kinerja yang telah dilakukannya terhadap perusahaan (Wahyuningtyas, 2010).
Financial Distress Menurut  Fatmawati,  (2017) financial distress adalah suatu  tahap dimana perusahaan  sedang  mengalami  kesulitan keuangan  sebelum  terjadinya  kebangkrutan. Kondisi  ini  terlihat  apabila  perusahaan mengalami ketidakmampuan atau ketidakadaan  dana  untuk  membayar  segala kewajiban ketika jatuh tempo. Pada dasarnya financial  distress  adalah  suatu  keadaan dimana  sebuah  perusahaan  mengalami kesulitan  dalam  memenuhi  kewajibannya, keadaan dimana pendapatan perusahaan tidak dapat  menutupi  total  biaya,  mengalami kerugian  kepada  kreditur  keadaan  ini merupakan  gejala  awal  kegagalan  ekonomi (Atika, et al., 2012).
Sementara  itu  Hadi  (2014)  menyatakan bahwa financial  distress dapat  timbul  akibat
dua  faktor  yaitu  faktor  internal  dan  faktor eksternal.  Faktor  internal  dipengaruhi  oleh besarnya  hutang,  kesulitan  arus  kas,  serta kerugian operasi perusahaan selama beberapa tahun.  Apabila  3  permasalahan  diatas  dapat diselesaikan  belum  tentu  suatu  perusahaan dapat terhindar dari financial distress karena masih  ada  faktor  eksternal  seperti  kenaikan suku  bunga.  Peminjaman  akan  berdampak pada  meningkatnya  beban  bunga  yang semakin  tinggi  yang  ditanggung  oleh perusahaan.
Dapat  disimpulkan  bahwa  melakukan prediksi  kondisi financial  distress penting untuk  dilakukan  baik  itu  dilihat  dari perspektif  investor,  kreditur,  maupun  pihak lain yang terpengaruh oleh financial distress . Financial  distress dapat  diartikan  sebagai kondisi  perusahaan  yang  sedang  terancam atau  berisiko  tinggi  akan  mengalami kebangkrutan  dengan  ditandai  sedang mengalami  kesulitan dalam  membayar utang atau membiayai operasi perusahaan. Prediksi kondisi financial  distress dirasa  penting dilakukan sebagai cara untuk mendeteksi dini potensi kebangkrutan perusahaan.
Leverage
Menurut  Musthafa  (2017) leverage merupakan  penggunaan  assets  dan  sumber dana (sources of funds) oleh perusahaan yang memiliki  biaya  tetap  (beban  tetap)  dengan maksud  agar  meningkatkan  keuntungan potensial  pemegang  saham.  Sedangkan leverage menurut Kasmir (2015) adalah rasio yang  digunakan  dalam  mengukur  sejauh mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan utang. Artinya berapa besar beban utang yang ditanggung perusahaan dibandingkan dengan aktivanya.  Dalam  arti  luas  dikatakan  bahwa rasio leverage digunakan  untuk  mengukur kemampuan  perusahaan  untuk  membayar seluruh  kewajibannya,  baik  jangka  pendek maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan dibubarkan (dilikuidasi).
Menurut Fahmi (2015:72), Rasio
leverage adalah  mengukur  seberapa  besar perusahaan dibiayai dengan utang. Penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  akan membahayakan perusahaan karena perusahaan  akan  masuk  dalam  kategori extreme leverage (utang  ekstrim)  yaitu perusahaan terjebak dalam tingkat utang yang tinggi  dan  sulit  untuk  melepaskan  beban utang tersebut. Menurut Syamsuddin
(2013:107), leverage operasi  merupakan kemampuan perusahaan di dalam menggunakan  fixed  operating  cost  untuk memperbesar  pengaruh  dari  perubahan volume  penjualan  terhadap  earning  before interest and taxes (EBIT).
Berdasarkan  pengertian  di  atas  maka dapat  disimpulkan  bahwa  rasio leverage adalah  rasio  keuangan  yang  mengukur kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi kewajiban jangka panjangnya seperti pembayaran  bunga  atas  hutang,  pembayaran pokok  akhir  atas  hutang  dan  kewajiban- kewajiban lainnya.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  menurut  Sri  dan  Agnes (2015)  diartikan  sebagai  suatu  gambaran untuk  ukuran  perusahaan  yang  dinyatakan dengan  total  penjualan  bersih  atau  total aktiva.  Selanjutnya  dapat  dinyatakan  bahwa perusahaan  yang  memiliki  aktiva  dengan jumlah besar dapat  disebut sebagai perusahaan  besar.  Jadi  ada  petunjuk  bahwa skala  perusahaan  mempunyai  pengaruh positif  terhadap  struktur  modal  perusahaan. Semakin  besar  perusahaan,  akan  semakin besar pula dana yang dibutuhkan perusahaan tersebut  dalam  operasinya.  Kebutuhan  dana yang  besar  tersebut  dapat  dipenuhi  dengan pembiayaan  modal  sendiri  atau  pembiayaan dengan  hutang  khususnya  hutang  jangka panjang.  ukuran  perusahaan  dapat  diukur dengan logaritma natural dari aktiva.
Menurut  Prasetyorini  (2013:186)  ukuran perusahaan  adalah  suatu  skala  dimana  dapat diklasifikasi  besar  kecilnya  perusahaan menurut  berbagai  cara  antara  lain  dengan total  aktiva,  log  size,  nilai  pasar  saham,  dan lain-lain.  Menurut  Seftianne  dan  Handayani (2011),  ukuran  perusahaan  menggambarkan besar  kecilnya  suatu  perusahaan,  besar kecilnya  perusahaan  dapat  ditentukan  dari lapangan  usaha  yang  dijalankan.  Penentuan besar kecilnya ukuran suatu perusahaan dapat dilihat  berdasarkan  total  penjualan  dan  rata- rata total aktiva. Menurut Verena dan Mulyo (2013)  semakin  besar  ukuran  perusahaan yang  diindikatori  oleh  total  aset,  maka perusahaan akan menggunakan hutang dalam jumlah  yang  besar  pula.  Menurut  Consoladi et  al.  dalam  Oktaviani  (2014)  mengatakan bahwa ukuran perusahaan dapat mempengaruhi  kinerja  sosial  perusahaan
karena  perusahaan  yang  besar  mempunyai pandangan  yang  lebih  jauh,  sehingga  lebih berpartisipasi  dalam  menumbuhkan  kinerja sosial perusahaan.
Jadi dari beberapa definisi tersebut dapat disimpulkan  bahwa  semakin  besar  ukuran perusahaan  menunjukkan  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  jumlah  aktiva  yang semakin  tinggi  pula.  Semakin  besar  ukuran suatu  perusahaan,  maka  kecenderungan menggunakan  modal  asing  juga  semakin besar. Hal ini disebabkan karena perusahaan besar  membutuhkan  dana  yang  besar  pula untuk  menunjang  operasionalnya,  dan  salah satu  alternatif  pemenuhannya  adalah  dengan modal  asing  apabila  modal  sendiri  tidak mencukupi.

## Arus Kas
Kas merupakan aktiva yang paling likuid atau merupakan salah satu unsur modal yang paling  tinggi  likuiditasnya,  berarti  semakin besar  jumlah  kas  yang  dimiliki  oleh  suatu perusahaan akan semakin tinggi pula tingkat likuiditasnya (Jumingan 2014 : 97). Munawir (2014:242) menyatakan bahwa kas merupakan  uang  yang  dapat  dikontrol  dan digunakan  perusahaan.  Kas  dalam  laporan arus  kas  sebagai  jumlah  uang  tunai  yang terdapat di perusahaan dan rekening giro atau pada simpanan bank yang dalam pengambilannya  tidak  dibatasi  baik  dalam segi  waktu  ataupun  jumlahnya  dan  investasi jangka  pendek,  yang  secara  formal  disebut kas dan setara kas.
Arus  kas  menurut  Pernyataan  Standar Akuntansi  (PSAK)  no.  2  tahun  2014  adalah arus  kas  masuk  dan  arus  kas  keluar  atau setara  kas.  Sedangkan  menurut  Mamduh (2016:  58),  yaitu:  Laporan  arus  kas  adalah untuk memberi informasi mengenai penerimaan  dan  pembayaran  kas  peusahaan selama  periode  tertentu  serta  memberikan informasi  mengenai  efek  kas  dari  kegiatan investasi,  pendanaan  dan  operasi  perusahaan selama periode tertentu.

## Pengembangan Hipotesis
Rasio leverage menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi seluruh  kewajiban  keuangannya  baik  jangka pendek  maupun  jangka  panjang.  Rasio solvabilitas menekankan  pada  jumlah proporsi  sumber  pendanaan  dari  utang  yang
digunakan untuk pengadaan aset perusahaan. Jika perusahaan terlalu banyak menggunakan utang dalam pendanaannya, hal tersebut akan mengakibatkan  kewajiban  dalam  jangka panjang  ke  depannya  dan  memperbesar kemungkinan perusahaan mengalami kondisi financial  distress.  Oleh  karena  itu, leverage berkaitan langsung dengan financial distress . Dalam  Teori  Keagenan  dijelaskan  bahwa semakin tinggi Leverage
perusahaan, semakin  baik  transfer  kemakmuran  dari kreditur kepada pemegang saham perusahaan.  Perusahaan  yang  memiliki proporsi  utang  lebih  besar  dalam  struktur permodalannya  akan  mempunyai  biaya agensi  yang  lebih  tinggi  (Triyana,  2017). Biaya  agensi  yang  lebih  tinggi  akan meningkatkan kemungkinan financial distress .
Penelitian  yang  dilakukan  Christine  et al  (2019)  tentang  pengaruh  profitabilitas, leverage ,  total  arus  kas  dan  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress menyatakan bahwa ketidakmampuan perusahaan  mempertahankan  keseimbangan pendapatan  dan  biaya  niscaya  perusahaan akan mengalami financial distress .
Sedangkan  Penelitian  yang  dilakukan  oleh Levi  (2020)  menunjukkan  bahwa leverage berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap kondisi financial distress . Penelitian yang  dilakukan  oleh  Farah  (2018)  juga menunjukkan hasil yang sama leverage tidak memiliki  pengaruh  signifikan  dan  positif terhadap kondisi financial distress . Mengacu pada  Christine  et  al  (2019),  hipotesis  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah sebagai berikut.
H1:  Rasio  leverage  berpengaruh terhadap  prediksi  terjadinya  financial distress di suatu perusahaan.
Berdasarkan
teori agensi, pendelegasian  sebagian  kewenangan  yang terjadi dalam hubungan keagenan ini menjadi pemicu awal munculnya konflik kepentingan. Agen  yang  mengelola  perusahaan  memiliki pengetahuan  yang  lebih  banyak  tentang perusahaan  daripadai  principal  sehingga terjadi  asimetris  informasi.  Agen  yang memiliki pengetahuan lebih banyak cenderung  akan  melakukan  tindakan  yang akan menguntungkan dirinya sendiri. Namun,
perusahaan yang ukurannya lebih besar akan lebih  banyak  diperhatikan  oleh  pemangku kepentingan  dibanding  perusahaan  dengan ukuran  lebih  kecil.  Oleh  karena  itu,  agen  di perusahaan  besar  akan  lebih  berhati-hati dalam  melakukan  tindakan  daripada  agen  di perusahaan  kecil  karena  di perusahaan  besar lebih  banyak  yang  memperhatikan  dan mengawasi. Dengan begitu, perusahaan yang lebih  besar  akan  memiliki  kemungkinan financial  distress yang  lebih  kecil  karena agent  akan  mengelola  perusahaan  dengan benar tanpa terlalu mementingkan kepentingannya sendiri karena diawasi lebih.
Ukuran  perusahaan  merupakan  ukuran atau besarnya aset yang dimiliki perusahaan. Perusahaan  yang  memiliki  total  aset  yang besar  akan  mudah  melakukan  diversifikasi dan  cenderung  lebih  kecil  mengalami kebangkrutan.  Nurviani  dan  Oetomo  (2018) dalam  penelitiannya  tentang  Pengaruh Financial Leverage , Ukuran Perusahaan, dan Arus  Kas  Terhadap Financial  Distress menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  terhadap financial  distress . Mengacu pada Nurviani dan Oetomo (2018), hipotesis yang digunakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
H2:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh terhadap  prediksi  terjadinya  financial distress di suatu perusahaan.
Arus  kas  pada  dasarnya  adalah pergerakan dana yang  masuk dan dana yang keluar dari kegiatan operasional suatu entitas. Jika  dana  yang  masuk  melebihi  dana  yang keluar  berarti  suatu  entitas  akan  memiliki arus  kas  positif  atau  kasnya  bertambah, sedangkan  jika  sebaliknya  maka  entitas tersebut  memiliki  arus  kas  negatif  atau kasnya berkurang. Menurut teori agensi, agar kepentingan  manajemen  atau  agent  tidak merugikan principal maka diperlukan adanya monitor  terhadap  kegiatan  manajemen. Kegiatan  monitor  yang  dilakukan  oleh principal  berdampak  pada  diberikannya reward  or  punishment  bagi  manajemen. Akibat  untuk  mendapatkan  sebuah  reward, manajemen akan berusaha menghasilkan arus kas  yang  positif  dengan  demikian  akan menjamin  laba di  masa depan. Jaminan laba ini  akan  menjauhkan  perusahaan  dari masalah financial distress.
Penelitian yang dilakukan oleh Christine et  al  (2019)  tentang  pengaruh  profitabilitas, leverage ,  total  arus  kas  dan  ukuran perusahaan  terhadap financial  distress menyatakan bahwa total arus kas berpengaruh  terhadap financial  distress . Berdasarkan  penjelasan  di  atas,  hipotesis dalam penelitian ini adalah sebagai berikut.
H3: Arus kas berpengaruh terhadap prediksi terjadinya  financial  distress  di  suatu perusahaan.

## 3. METODE PENELITIAN
Populasi yang digunakan dalam penelitan ini  adalah  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI) periode 2014 sampai  dengan  2019.  Pemilihan  sampel dilakukan  dengan  menggunakan  purposive sampling  dengan  memilih  populasi  yang memenuhi  kriteria-kriteria.  Adapun  kriteria pemilihan  sampel  yang  akan  diteliti  adalah sebagai berikut :
1. Tercatat  sebagai  perusahaan  yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI)  sejak  tahun  2014  sampai dengan  tahun  2019  dan  secara  terus menerus melaporkan laporan keuangannya. 2. Perusahaan  yang  menyampaikan  data secara  lengkap  selama  periode penelitian  tahun  2014-2019  yang dibutuhkan untuk mengukur
variabel-variabelnya.
3. Perusahaan tersebut adalah perusahaan yang bergerak dalam sektor otomotif.
4. Perusahaan  tersebut  menyampaikan laporannya  menggunakan  periode dari Januari sampai
dengan
Desember
Variabel  dependen  yang  digunakan dalam  penelitian  ini adalah  kondisi  financial distress  perusahaan.  Fatmawati  (2017), mendefinisikan  financial  distress  adalah suatu  tahap  dimana  perusahaan  sedang mengalami  kesulitan  keuangan  sebelum terjadinya kebangkrutan. Untuk mengkuantitatifkan  variabel  ini  dilakukan dengan menggunakan interest coverage ratio. Interest  coverage  ratio (ICR)  merupakan suatu  rasio  yang  menunjukkan  seberapa kemampuan  perusahaan  dalam  melakukan pembayaran  bunga  utang  yang  dimilikinya.
Untuk  menghitung  interest  coverage  ratio adalah sebagai berikut :
Pada  penelitian  ini leverage diukur  dengan debt to aset ratio (DAR), yakni menggunakan  total  hutang  jangka  panjang dan  jangka  pendek  dengan  total  ekuitas perusahaan sebagaiman Nurviani dan Oetomo (2018), Amanda dan Tasman (2019), serta Nora (2016).

## 𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡
Ukuran  perusahaan  diproksikan  dengan menggunakan Log Natural Total
sebagaimana  Nurviani  dan  Oetomo  (2018) serta  Lukmaningtyas  dan  Worokinasih (2018).

## 𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠)
Arus kas diproksikan dengan menggunakan perbandingan dari total arus kas operasi dengan total aset sebagaimana Nurviani dan Oetomo (2018).

## 𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤 = 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑛𝑔 𝐶𝑎𝑠ℎ𝑓𝑙𝑜𝑤 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
Penelitian  ini  juga  menggunakan  variabel kontrol  yaitu  profitabilitas  dan  likuiditas. Profitabilitas diproksikan dengan menggunakan Return On Assets (ROA), yaitu perbandingan  laba  bersih  dengan  total  aset yang  dimiliki  perusahaan,  untuk  variabel kontrol  profitabilitas.  Likuiditas  diproksikan dengan  menggunakan Current  Ratio ,  yaitu perbandingan  antara  aktiva  lancar  dengan utang lancar.

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝐼𝑛𝑐𝑜𝑚𝑒 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠
𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠
Analisis  data  dalam    penelitian  ini menggunakan  analisis  regresi  data  panel. Model  penelitian  utama  pada  penelitian  ini sebagai berikut:
Y = α + β1X1 + β2X2 +β3X3 + β4Z1 + β5Z2 + e
Di mana: Y  =  Variabel  Dependen Financial  Distress (ICR) α = Konstanta X1  =  Variabel  Independen  Leverage  (Total Debt to Asset Ratio)
X2= Variabel Independen Ukuran Perusahaan (Logaritma Natural Total Asset)
X3  =  Variabel  Independen  Arus  Kas  (Arus Kas Operasi dibagi Total Asset) Z1 = Variabel kontrol ROA Z2 = Variabel kontrol Current Ratio e  = Standar error 4. HASIL DAN PEMBAHASAN PENELITAN
Tabel  1  menunjukkan  hasil  ringkasan statistik  deskriptif  yang  menggambarkan informasi  tentang  karakteristik  variabel dalam penelitian.
Tabel 1. Statistik Deskriptif
LEVERAGE  FIRM_SIZE  ARUS_KAS ROA CURRENT_ RATIO Mean 0.591083 29.92434 0.059450 0.010656 1.270095 Median 0.556019 29.80526 0.056082 0.003306 1.222317 Maximum 2.365541 33.49453 0.252418 0.093765 2.897548 Minimum 0.210470 27.88320 -0.065463 -0.116650 0.601606 Std. Dev. 0.315257 1.554845 0.060832 0.045605 0.475565 Observations 54 54 54 54 54 Sumber : Data diolah
Berdasarkan  tabel  di  atas,  raata-rata dari financial  distress yang  diproksikan  dengan interest coverage ratio (ICR) pada 54 sampel selama  periode  2014-2019  yaitu  sebesar 4.8717.  Nilai  lebih  dari  1  berarti  bahwa perusahaan  otomotif  mampu  membayar bunga utangnya. Nilai minimumnya sebesar - 2,6197  yang  berarti  bahwa  perusahaan otomotif pernah mengalami ketidakmampuan dalam membayar bunga utangnya.  Rata-rata dari  leverage  adalah  sebesar  0.591  yang berarti  bahwa  59,1%  dana  perusahaan otomotif  berasal  dari  utang.  Ukuran perusahaan  yang  diukur  dengan  logaritma natural  memiliki  rata-rata  29.924.  Hal  ini menggambarkan perusahaan-perusahaan sektor  otomotif  yang  terdaftar  dalam  BEI memiliki  ukuran  perusahaan  yang  cukup
besar sehingga investor mempercayai kestabilan dari perusahaan. Rata-rata arus kas operasional  adalah  0.0594.  Nilai  positif mengindikasikan bahwa perusahaan- perusahan  sektor  otomotif  baik  dalam mengelola  operasinya.  Profitabilitas  yang diukur  menggunakan return  on  assets memiliki  rata-rata  sebesar  0.0106.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  rata-rata  perusahaan- perusahaan  sektor  otomotif  menghasilkan sekitar  1%  laba  dari  penggunaan  asetnya. Current  ratio memiliki  rata-rata  sebesar 1.270095.  Nilai  positif  menunjukkan  bahwa likuiditas  dari  perusahaan-perusahaan  sektor otomotif cukup baik.
Selanjutnya hasil uji regresi menggunakan
fixed effect method menunjukkan hasil sebagai berikut. Tabel 2. Hasil Analisis Regresi Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. LEVERAGE 2.239979 2.860712 0.783015 0.4382 FIRM_SIZE 0.078709 3.400341 0.023147 0.9816 ARUS_KAS 4.351114 10.04683 0.433083 0.6673 ROA 80.12766 28.54530 2.807035 0.0077 CURRENT_RATIO 3.926113 1.794602 2.187735 0.0346 C -4.906739 103.7300 -0.047303 0.9625
Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) Root MSE 2.346015     R-squared 0.852648 Mean dependent var 4.871658     Adjusted R-squared 0.804759 S.D. dependent var 6.168957     S.E. of regression 2.725823 Akaike info criterion 5.061832     Sum squared resid 297.2044 Schwarz criterion 5.577494     Log likelihood -122.6695 Hannan-Quinn criter. 5.260702     F-statistic 17.80453 Durbin-Watson stat 1.344818     Prob(F-statistic) 0.000000 Sumber : Data diolah
Berdasarkan  uji  tersebut,  leverage tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap financial distress. Meski begitu leverage memiliki  arah  positif  dengan  financial distress yang diukur dengan ICR.Menurut Teori Keagenan dijelaskan bahwa semakin tinggi Leverage perusahaan,  semakin  baik  transfer kemakmuran  dari  kreditur  kepada pemegang  saham  perusahaan.  Berarti dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan yang  memiliki  utang  tinggi  memilki kemampuan  untuk  mensejahterakan pemegang  saham.  Namun,  dalam penelitian  ini  terdapat  perusahaan sampel  yang  memiliki  proposi  utang yang  lebih  kecil  dalam  struktur permodalannya,  yaitu  emitmen  ASII, AUTO,  dan  BRAM.  Perusahaan  yang memiliki  utang  kecil  tersebut  justru memiliki  kondisi  keuangan  yang  sehat yang  secara  tidak  langsung  dapat mensejahterakan pemegang saham. Dapat  disimpulkan  leverage  tidak memiliki  pengaruh  terhadap  financial distress.
Selain  itu,  pengaruh  yang  tidak signifikan  antara  leverage  dengan financial  distress  terjadi  karena  total hutang  yang  dimiliki  perusahaan  dapat ditutupi  oleh  total  aset  perusahaan, pernyataan ini dapat dibuktikan dari data DAR  perusahaan  otomotif  pada  tahun 2014  sampai  2019,  dengan  rata-  rata DAR  sebesar  59%,  dimana  hutang berbanding  aset  2,6:4.  Artinya  hutang perusahan masih bisa tertutupi oleh aset perusahaan  yang  ada.  Dengan  begitu, maka perusahaan sampel dapat dikatakan  sehat  karena  mampu  untuk menutupi kewajibannya. Semakin
tingginya  DAR  maka  menunjukkan
bahwa  semakin  tinggi  pula  risiko perusahaan yang ditanggung akibat asset perusahaan  yang  dimiliki  tidak  dapat menutupi  hutangnya.  Tingginya  DAR menandakan  bahwa  suatu  perusahaan dalam  kondisi  tidak  baik  karena  biaya yang  ditanggung  oleh  perusahaan semakin  besar.  Sehingga  memicu adanya  potensi  terjadinya  financial distress. Namun DAR yang tinggi belum tentu  menandakan  bahwa  perusahaan memiliki  laba  yang  rendah,  akibat adanya  beban  yang  tinggi.  Akan  tetapi dimungkinkan  apabila  nilai  DAR  yang tinggi  tidak  diikuti  dengan  beban  yang tinggi  sehingga  perusahaan  dapat terhindar dari potensi terjadinya financial distress (Marlin, 2016).
Berdasarkan  uji  tersebut,  ukuran perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap  financial  distress.  Namun ukuran perusahaan memiliki arah positif dengan  finansial  distress  yang  diukur dengan  ICR.  Artinya  setiap  penurunan atau  kenaikan  ukuran  perusahaan  tidak akan  berdampak  terhadap  probabilitas perusahaan mengalami financial distress.  Sejalan  dengan hasil  penelitian dari Debbie et al (2019), Setiawan et al (2017),  Amanda  dan  Tasman  (2019), dan  Nora  (2016)  yang  menunjukan bahwa ukuran perusahaan tidak berpengaruh
signifikan terhadap financial distress. Menurut teori keagenan,  semakin  besar  perusahaan semakin  kecil  kemungkinan  terjadinya financial.  Hal  tersebut  disebabkan karena perusahaan yang besar akan lebih diperhatikan  oleh  principal  sehingga agen  akan  lebih  berhati-hati  dalam mengoperasikan  perusahaan.  Namun kehati-hatian  yang  sangat  besar  bisa
berdampak  kepada  kinerja  manajemen
yang kurang maksimal. Kurang maksimalnya  kinerja  manajemen  bisa membuat perusahaan mengalami
kerugian  sehingga  bisa  berisiko  terkena masalah financial distress.
Menurut  Vini  (2018)  struktur Industri  otomotif  Indonesia  adalah oligopoli  ketat  (tight  oligopoly)  yang berarti  terdapat  beberapa  perusahaan yang besar dan banyak perusahaan kecil. Variasi  ukuran perusahaan  ini  membuat tidak  bisa  diterapkan  dengan  teori keagenan  yang  dijelaskan  di  atas sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa dalam  penelitian  ini  ukuran  perusahaan tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial distress.
Berdasarkan  uji  tersebut,  arus  kas operasional tidak berpengaruh signifikan terhadap  financial  distress.  Namun  arus kas  operasional  memiliki  arah  positif dengan  finansial  distress  yang  diukur dengan  ICR.  Menurut  teori  keagenan, agar kepentingan manajemen atau agent tidak merugikan principal maka diperlukan  adanya  monitor  terhadap kegiatan  manajemen.  Kegiatan  monitor yang dilakukan oleh principal
berdampak pada diberikannya reward or punishment  bagi  manajemen.  Akibat untuk  mendapatkan  sebuah  reward, manajemen akan berusaha menghasilkan arus  kas  yang  positif  dengan  demikian akan  menjamin  laba  di  masa  depan. Jaminan  laba  ini  akan  menjauhkan perusahaan  dari  masalah  financial distress.  Namun,  kenyataannya  bahwa principal  tidak  memiliki  kemampuan untuk  memonitor  langsung  karena biasanya  letak  dari  principal  tersebar. Dapat  disimpulkan  bahwa  manajemen akan  berusaha  menghasilkan  arus  kas positif  akibat  adanya  monitor  principal tidak  dapat  diterima.  Artinya,  arus  kas tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial distress. Hal ini sejalan dengan hasil  penelitian  dari  Setiawan  et  al (2017), Lukmaningtyas dan Worokinasih (2018), serta Nurviani dan Oetomo (2018) yang menunjukan bahwa ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh signifikan terhadap financial distress.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  menunjukkan bahwa  ketiga  variabel  independen  yang diuji, yaitu leverage , ukuran perusahaan, dan  arus  kas  tidak  memiliki  pengaruh signifikan  terhadap financial  distress . Hal  ini  menunjukkan  bahwa  tingkat leverage ,  ukuran  perusahaan  dan  arus kas bukan merupakan faktor-faktor yang dapat  memengaruhi financial  distress . Ketiga variabel tersebut bukan merupakan  informasi  yang  dibutuhkan oleh  investor  untuk  mengetahu  kondisi finansial suatu perusahaan yang terdapat modal  miliknya  dan  juga  bukan  faktor yang  harus  dihiraukan  oleh  manajemen untuk  memprediksi  keberlangsungan perusahaan kedepannya.
Penelitian ini
memiliki keterbatasan karena penelitian ini hanya mengambil sampel data pada perusahaan otomotif  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  yang  total  populasinya cenderung lebih sedikit dibanding sektor lainnya.  Kemudian  jumlah  populasi yang  digunakan  hanya  meliputi  6  tahun dan  mendapatkan  hanya  9  sampel perusahaan  sehingga  total  data  menjadi 54  data  yang  diolah  untuk  dijadikan objek  penelitian.  Oleh  karena  itu,  Oleh karena  itu,  penelitian  selanjutnya  dapat menguji  kembali  variabel-variabel  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  namun dengan  menggunakan  data  perusahaan sektor  lainnya  dan  dengan time-horizon yang lebih panjang. Selain itu, penelitian ini hanya menggunakan variabel leverage,  ukuran  perusahan,  arus  kas operasional, return on assets dan current ratio.  Sedikitnya  faktor-faktor  yang digunakan,  sehingga  mungkin  saja  ada faktor lain yang belum digunakan dapat mempengaruhi hasil penelitian ini.
Dengan  melihat  hasil  penelitian ini,  Investor  diharap  dapat  mengetahui faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi financial distress. Dengan begitu investor  dapat  mengetahui  kondisi perusahaan yang ditanaminya modal dan mengetahaui  perusahaan  yang  berisiko bangkrut  di  masa  mendatan.  Sedangkan bagi  Manajemen,  Manajemen  diharap
dapat  mengetahui  faktor-faktor  yang memengaruhi  kondisi  financial  distress sehingga  dapat  menghindari  kebijakan yang  dapat  berpengaruh  buruk  terhadap faktor-faktor tersebu dan dapat melakukan  tindakan  perbaikan  apabila terdapat  indikasi  bahwa  perusahaan mengalami financial distress

## DAFTAR PUSTAKA
Amanda,  Yola,  Abel  Tasman.  2019. Pengaruh  Likuiditas,  Leverage,
Sales Growth dan Ukuran Perusahaan  Terhadap  Financial Distress pada Perusahaan Manufaktur  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2015-2017. Jurnal Ecogen, 2(3), 453-462. Amarilla,  Ulfi,  Kania  Nurcholisah,  & Diamonalisa Sofianty. 2015. Pengaruh  Arus  Kas  Operasi  dan Ukuran  Perusahaan  Terhadap Financial Distress. Pusat Penerbitan Universitas (P2u Unisba). Bandung Amilia,  L.  S.  2006.  Prediksi  Kondisi Financial Distress Perusahaan Go- Public dengan menggunakan Analisis  Multinominal  Logit.
Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Volume XII, No.1. Aminah,  Siti.  2015.  Manfaat  Laba  dan Arus  Kas  dalam  menentukan Prediksi Kondisi Financial Distress.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, 4(5). Andre,  Orina  dan  Taqwa,  Salma.  2014. Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas dan Leverage Dalam Memprediksi  Financial  Distress. Jurnal  Elektronik  Universitas Negeri Padang.
Budiarso,  Novi  S.  2014.  Pengaruh Struktur  Kepemilikan,  Likuiditas dan  Leverage  terhadap  Financial Distress. Jurnal Elektronik Universitas Sam Ratulangi Manado. Christine,  D.,  Wijaya,  J.,  Chandra,  K.,
Pratiwi,  M.,  Lubis,  M.,  & Nasution,  I.  (2019).  Pengaruh Profitabilitas,  Leverage,  Total
Arus Kas dan Ukuran Perusahaan terhadap  Financial  Distress  pada Perusahaan  Property  dan  Real Estate  yang  Terdapat  di  Bursa
Efek Indonesia Tahun 2014-2017. Jesya (Jurnal Ekonomi & Ekonomi Syariah), 2(2), 340-350. Djongkang,  F.,  dan  Rita,  M.  R.  2014. Manfaat Laba dan Arus Kas untuk memprediksi  Kondisi  Financial Distress. Journal Fakultas Ekonomika dan Bisnis Universitas Kristen Satya Wacana. Fatmawati,  Amelia.  2017.  Faktor-faktor yang  Mempengaruhi  Financial
Distress.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Akuntansi, Volume 6, Nomor 10. Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi Indonesia Surabaya. Gaikindo.  2020.  Bagaimana  Nasib Mobil LCGC di Masa Datang? Di https://www.gaikindo.or.id/bagai mana-nasib-mobil-lcgc-di-masa- datang/ (akses 13 Agustus 2020) Hamzah,  Ardi.  2014.  Deteksi  Earnings
Management Melalui Beban
Pajak  Tangguhan,  Akrual  dan Arus  Kas  Operasi.  Madura: Jurusan  Akuntansi,  Universitas
Trunojoyo Hapsari, Evanny Indri.
2012.  Kekuatan  Rasio  Keuangan dalam Memprediksi Kondisi Financial  Distress  Perusahaan Manufaktur BEI. Jurnal Dinamika
Manajemen  Universitas  Negeri Semarang. Jao,  Robert,  Gagaraing  Pagalung.  2011
Corporate  Governance,  Ukuran Perusahaan, dan Leverage terhadap Manajemen Laba Perusahaan Manufaktur Indonesia.  Makassar:  Universitas Hasanuddin Julius,  Frans  P.  S.  Pengaruh  Financial Leverage, Firm Growth, Laba dan Arus  Kas  terhadap  Financial Distress. Jurnal Online Mahasiswa  Fakultas  Ekonomi Universitas Riau. Jumingan.  2014.  Analisis  Laporan Keuangan. Cetakan Kelima, Jakarta:  Bumi  Aksara  Kieso,  D.
E.,  Weygant,  J.,  dan  Warfield.  T. 2002.  Intermediete  Accounting, Ed.10  Jilid  3.  Jakarta:  Penerbit Erlangga.
Kurniasaih,  Tommy,  Maria  M.  Ratna Sari.  2013.  Pengaruh  Return  on Assets, Leverage, Corporate Governance,  Ukuran  Perusahaan dan Kompensasi Rugi Fiskal pada Tax Avoidance. Denpasar: Fakultas  Ekonomi,  Universitas Udayana.
Oemar,  Abrar,  Dedi  Setiawan,  ,  Ari Pranaditya. 2017. Pengaruh Laba, Arus  Kas,  Likuiditas  Perusahaan, Ukuran  Perusahaan,  Leverage, Kepemilikan  Institusional  dan Kepemilikan  Manajerial  untuk Memprediksi  Kondisi  Financial Distress (Pada Perusahaan Manufakture yang terdapat di Bei Periode  Tahun  2010 – 2015). Jurnal  Ilmiah  Mahasiswa  S1 Akuntansi Universitas Pandanaran. 3(3). Luthfi,  Ahmad.  2020.  Pandemi  Covid- 19 Bikin Penjualan Mobil Merosot Tajam di https://otomotif.okezone.com/read /2020/06/18/52/2232235/pandemi -covid-19-bikinpenjualan-mobil- merosot-tajam  (akses  13  Agustus 2020)
Nora,  Alfi  Rista.  2016.  Pengaruh Financial Indicators, Ukuran Perusahaan  dan  Kepemilikan
Institusional  terhadap  Financial Distress  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Property  dan  Real Estate  yang  Terdaftar  di  Bei). Undergraduate  Thesis.  Surabaya: STIE
Nugroho,  S.  A.,  &  Firmansyah,  A. (2017). Pengaruh financial distress, real earnings management dan corporate governance terhadap tax aggressiveness. Journal of Applied  Business  Administration, 1(2), 17-36. Perbanas.Nukmaningtyas, Firasari, Saparila Worokinasih. 2018. Penggunaan  Rasio  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage  Dan  Arus Kas Untuk Memprediksi Financial  Distress  (Studi  Pada Perusahaan Sektor Aneka Industri
Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2013  -  2016). Jurnal  Universitas  Brawijaya, 61(2), 127-135.
Novianita,  Azizah.  2017.  Pengaruh
Laba,  Arus  Kas  dan  Struktur Kepemilikan  Terhadap  Financial Distress pada Perusahaan
Manufaktur  yang  terdaftar  di
Bursa  Efek  Indonesia.  Artikel Ilmiah  Sekolah  Tinggi  Ilmu Ekonomi Surabaya. Nurviani,  Devi  Indah,  Hening  Widi Oetomo. 2018. Pengaruh Financial Leverage, Ukuran
Perusahaan,  Dan  Arus  Kas terhadap  Financial  Distress  Pada Perusahaan  Property  dan  Real Estate.  Jurnal  Ilmu  dan  Riset Manajemen STIESIA, 7(1). Putri,  Ni  Wayan  Krisnayanti  Arwinda dan  Merkusiwati,  Ni  kt.  Lely  A.
2014. Pengaruh Mekanisme Corporate Governance, Likuiditas,  Leverage,  dan  Ukuran Perusahaan pada Financial Distress. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana Bali.
Rahadiansyah,  Rangga.  2020.  Banyak Pabrik Tutup Sementara, Produksi Mobil  Anjlok  Hingga  97%  di https://oto.detik.com/mobil/d- 5055617/banyak-pabrik-tutup- sementara-produksimobil-anjlok- hingga-97  (akses  13  Agustus 2020) Rachmawati,  Vini  Kartika,  Risris
Rismayani.  2018.  Struktur  Dan Kinerja Industri Otomotif Indonesia. Jurnal Riset Manajemen  &  Bisnis,  13(2),  77- 147.
Rahmayanti,  Sri  dan  Ulil  Hadromi. 2017.  Analisis  Financial  Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Jurnal  Akuntansi  dan
Ekonomika, Universitas Muhammadiyah Riau.
Widarjo,  Wahyu  &  Setiawan,  Doddy.
2009.  Pengaruh  Rasio  keuangan terhadap Kondisi Financial Distress  Perusahaan  Otomotif.
Jurnal Bisnis dan Akuntansi, Vol. 11  No.2.  Universitas  Sebelah Maret.
Widhiari,  N.  L.,  &  Merkusiwati,  N.  K.
2015.  Pengaruh  Rasio  Likuiditas, Leverage,  Operating  Capacity, dan  Sales  Growth  terhadap Financial Distress. E-Jurnal Universitas Udayana, 456-469. Yolando,  R.,  &  Firmansyah,  A.  (2019). Evaluasi kondisi financial distresspada perusahaan sub sektor  makanan  dan  minuman  di
Indonesia. Jurnal Bisnis Net, 2(2), 57-76.