## Pengaruh Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas dan Dampaknya terhadap Nilai Perusahaan
Nita Riyana 1 *, Ratih Kusumawardhani 2 , Risal Rinofah 3
1,2,3) Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa
1) nitariyana34@gmail.com , 2) ratihkusuma@ustjogja.ac.id , 3) risal.rinofah@ustjogja.ac.id *Corresponding Author Diajukan : 19 Oktober 2023 Disetujui : 29 Oktober 2023 Dipublikasi : 1 April 2024

## ABSTRACT
This  research  aims  to  examine  the  influence  of  capital  structure,  firm  size,  and  firm  growth  on profitability and its  impact  on firm  value.  The  population  used in this  research  is  all  Food  and Beverage  Companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  during  the  2018-2022  period, totaling  84  companies.  The  sampling  technique  used  was  purposive  sampling  technique  by considering  several  criteria  and  a  sample  of  16  companies  was  obtained  with  an  observation period  of  5  years.  This  research  uses  multiple  linear  regression  analysis  techniques  and  path analysis with the help of SPSS version 26 analysis tools. The research results show that capital structure  has  a  negative  and  significant  effect  on  profitability.  Firm  size  has  a  positive  and significant  effect  on  profitability.  Firm  growth  has  a  positive  and  insignificant  effect  on profitability.  Meanwhile,  profitability  has  a  positive  and  significant  effect  on  firm  value.  The influence of capital structure on profitability both directly and indirectly is 13,2%. The influence of firm size on profitability both directly and indirectly is 2,4%. The influence of firm growth on profitability both directly and indirectly is 3,6%. The total or combined influence of the capital structure,  firm  size,  and  firm  growth  variables  on  profitability  is  19,2%,  while  the  remaining 80,8% is influenced by other variables not included in this research. The influence of profitability on firm value is 25,9%, while the remaining 74,1% is influenced by other variables not included in this research.
Keywords: capital structure; firm growth; firm size; firm value; profitability

## PENDAHULUAN
Perkembangan teknologi informasi dan komunikasi telah memicu pertumbuhan ekonomi di Indonesia (Farika & Dewi, 2023). Pertumbuhan ekonomi sangat erat kaitannya dengan kontribusi perusahaan-perusahaan  yang  beroperasi  di  dalamnya.  Saat  ini  persaingan  bisnis  antar  berbagai jenis  perusahaan  semakin  ketat  (Vidyasari  et  al.,  2021).  Perusahaan  manufaktur  menjadi  sektor yang  tumbuh  dengan  cepat  dan  menawarkan  peluang  bisnis  jangka  panjang  yang  menjanjikan (Aeni  &  Asyik,  2019).  Perkembangan  industri  manufaktur  dapat  mendukung  pembangunan nasional. Kemajuannya dapat diukur dalam hal kualitas produk dan kinerjanya. Seperti halnya di Indonesia, perusahaan manufaktur mendominasi jumlah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (Hama & Santosa, 2018).
Persaingan  dalam  perusahaan  manufaktur  mengharuskan  setiap  perusahaan  untuk  terus menerus meningkatkan kinerja agar mencapai tujuan yang telah ditetapkan (Aeni & Asyik, 2019). Perusahaan  berupaya  mencapai  tujuan  dalam  jangka  pendek  yaitu  mendapatkan  laba  yang sebesar-besarnya  dan  mencapai  tujuan  dalam  jangka  panjang  yaitu  mengoptimalkan  nilai perusahaan  (Yuniningsih  et  al.,  2019).  Pentingnya  nilai  perusahaan  terletak  pada  kenyataan bahwa  nilai  tersebut  menggambarkan  kinerja  perusahaan  yang  kemudian  dapat  memengaruhi pandangan investor terhadap perusahaan (Parta & Sedana, 2018).
Menurut hasil penelitian yang dilakukan oleh Adita & Mawardi (2018), Dang et al., (2019), Muliana  &  Ikhsani  (2019)  dan  Irawan  et  al.,  (2022)  menunjukkan  bahwa  profitabilitas berpengaruh  pada  nilai  perusahaan  sehingga  variabel  tersebut  digunakan  dalam  penelitian  ini. Profitabilitas merujuk pada kemampuan perusahaan untuk meraih profit dengan memaksimalkan seluruh  aset,  pendapatan,  dan  modal  yang  dimiliki  (Ulfa  &  Asyik,  2018).  Perusahaan  yang mempunyai  profitabilitas  yang  tinggi  menandakan  bahwa  laba  yang  dibagikan  cenderung  lebih besar yang diharapkan akan meningkatkan nilai perusahaan (Adita & Mawardi, 2018).
Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan memperlihatkan hasil yang beragam. Penelitian yang dilakukan oleh Ifada et al., (2019), Purba & Africa  (2019),  Muliana  &  Ikhsani  (2019),  Dang  et  al.,  (2019),  Djashan  &  Agustinus  (2020), Purwanti  (2020),  Widi  et  al.,  (2021),  Fitra  &  Widyaningsih  (2022),  Bon  &  Hartoko  (2022), Wulandari  &  Damayanti  (2022),  Saputri  et  al.,  (2023)  dan  Muliani  et  al.,  (2023)  menunjukkan bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Namun  hasil penelitian  berbeda  diperoleh  dari  penelitian  Amelia  &  Anhar  (2019)  dan  Hirdinis  (2019)  yang menunjukkan bahwa profitabilitas tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.
Profitabilitas dipengaruhi oleh beberapa faktor. Berdasarkan penelitian yang dilakukan oleh Hama  &  Santosa  (2018),  Muliana  &  Ikhsani  (2019)  dan  Irawan  et  al.,  (2022)  menunjukkan bahwa  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  diprediksi  dapat mempengaruhi  profitabilitas  sehingga  penelitian  ini  ingin  meneliti  lebih  dalam  mengenai pengaruh  ketiga  variabel  tersebut.  Faktor  pertama  yang  dianggap  memiliki  pengaruh  pada profitabilitas  adalah  struktur  modal.  Menurut  Rahmawati  &  Sudaryanti  (2020)  struktur  modal adalah  komponen  dari  struktur  keuangan  yang  mencerminkan  hubungan  antara  utang  jangka panjang dengan ekuitas. Semakin besar utang maka bunga yang harus dibayarkan juga semakin tinggi.  Pembayaran  bunga  tersebut  mengakibatkan  penurunan  profitabilitas  (Putri  &  Rahyuda, 2020).
Penelitian  sebelumnya  mengenai  pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas memperlihatkan  hasil  yang  beragam.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tantono  &  Candradewi (2019), Rahman et al., (2019), Anggraeni & Rahyuda (2020), Putri & Rahyuda (2020), Natsir & Yusbardini  (2020),  Rasheed  et  al.,  (2022)  dan  Priscillia  &  Jati  (2023)  menunjukkan  bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. Namun hasil penelitian yang  berbeda  diperoleh  dari  penelitian  Hirdinis  (2019),  Puspitasari  &  Suryono  (2020),  Hertina (2021),  Qur’ani  &  Purwaningsih  (2022),  Fiana  &  Meliza  (2022)  dan  Putry  (2023)  yang menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Faktor  kedua  yang  dipertimbangkan  sebagai  pengaruh  dari  profitabilitas  adalah  ukuran perusahaan.  Menurut  Sudiyatno  et  al.,  (2020)  ukuran  perusahaan  adalah  indikator  yang memperlihatkan dimensi suatu perusahaan dari berbagai hal seperti total  aset, kapitalisasi pasar, total  penjualan,  dan  total  ekuitas.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  yang  ditandai  dengan bertambahnya  jumlah  aset  maka  semakin  besar  pula  profitabilitas  perusahaan  (Anggraeni  & Rahyuda,  2020).  Penelitian  sebelumnya  tentang  pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap profitabilitas  memperlihatkan  hasil  yang  beragam.  Beberapa  penelitian  seperti  yang  dilakukan oleh    I.  Rahmawati  &  Mahfudz  (2018),  Alarussi  &  Alhaderi  (2018),  Octaviany  et  al.,  (2019), Hirdinis (2019), Khajar et al., (2020), Adria & Susanto (2020), Puspitasari & Suryono (2020) dan Pradnyaswari  &  Dana  (2022)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap profitabilitas. Namun hasil penelitian yang berbeda diperoleh dari penelitian Widi  et  al.,  (2021),  Wulandari  &  Damayanti  (2022)  dan  Fitra  &  Widyaningsih  (2022)  yang menunjukkan bahwa ukuran perusahaaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.
Faktor  ketiga  yang  dianggap  memiliki  pengaruh  pada  profitabilitas  adalah  pertumbuhan perusahaan.  Dari  perspektif  investor,  pertumbuhan  perusahaan  mengukur  keberhasilan perusahaan  dalam  menjalankan  strategi  bisnisnya.  Peningkatan  penjualan  menjadi  bukti  bahwa perusahaan  mampu  bersaing  dalam  ekosistem  industrinya  (Febriyanto,  2018).  Ketika  penjualan tinggi  mencerminkan  bahwa  perusahaan  mempunyai  kinerja  yang  baik  dalam  memperoleh  laba sehingga  profitabilitas  dapat  meningkat  (Hama  &  Santosa,  2018).  Terdapat  perbedaan  hasil penelitian  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas.  Penelitian  yang
dilakukan  oleh  Hama  &  Santosa  (2018),  Tondok  et  al.,  (2019),  Novyanny  &  Turangan  (2019), Putri & Rahyuda (2020), Melinia & Priyadi (2021) dan Yudha et al., (2022) menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. Namun hasil penelitian  yang  berbeda  diperoleh  dari  penelitian  Amelia  &  Anhar  (2019),  Muliana  &  Ikhsani (2019) dan Suzulia et al., (2020) yang menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas.
Penelitian  ini  memilih  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  sebagai  sampel  penelitian karena  sektor  ini  paling  stabil  dan  tidak  mudah  terkena  dampak  perubahan  situasi  ekonomi. Sektor  ini  secara  konsisten  mencatatkan  keberhasilannya  secara  positif  mulai  dari  peningkatan produktifitas,  investasi,  dan  ekspor  (Putra  &  Putra,  2020).  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman memegang peranan penting bagi perekonomian nasional dengan kontribusi pada triwulan I tahun 2022  mencapai  37,77%  dari  PDB  industri  pengolahan  nonmigas atau  lebih  tinggi  dibandingkan dengan  triwulan  I  tahun  2021  yang  mencapai  2,45%  (Mala  &  Yudiantoro,  2023).  Kelancaran produk  dari  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  akan  tetap  terjaga  karena  sektor  ini  berfokus pada  kebutuhan  pokok  manusia.  Hal  ini  mengakibatkan  persaingan  dalam  perusahaan  tersebut semakin tinggi sehingga perusahaan harus memiliki kemampuan mengatur keuangan dengan baik dan membangun kepercayaan investor agar terus berinvestasi (Yanti & Darmayanti, 2019).
Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  diminati  investor  karena  sektor  ini  dianggap mempunyai prospek yang baik  dan diharapkan memberikan  hasil yang menguntungkan  di masa yang  akan  datang  (Widiani,  2019).  Selain  itu,  berdasarkan  data  diperoleh  fakta  bahwa  selama periode  2018-2022  terlihat  kenaikan  struktur  modal  rata-rata  sebesar  3,71%  namun  demikian profitabilitas  tetap  meningkat.  Begitu  juga  pertumbuhan  perusahaan  pada  beberapa  perusahaan terlihat  ada  penurunan  namun  profitabilitasnya  tetap  meningkat.  Terdapat  pula  kenaikan profitabilitas  pada  beberapa  perusahaan  namun  tidak  diimbangi  dengan  peningkatan profitabilitasnya.  Berdasarkan  latar  belakang  tersebut,  peneliti  tertarik  untuk  melakukan penelitian  mengenai  pengaruh  struktur modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan terhadap profitabilitas dan dampaknya terhadap  nilai perusahaan pada Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022.

## STUDI LITERATUR

## Nilai Perusahaan
Nilai  perusahaan  merupakan  cara  investor  melihat  keberhasilan  suatu  perusahaan  yang tercermin  dari  harga  sahamnya  (Ifada  et  al.,  2019).  Harga  saham  yang  semakin  tinggi menandakan  bahwa  nilai  perusahaan  semakin  tinggi,  sebaliknya  harga  saham  yang  semakin rendah menandakan bahwa nilai perusahaan semakin rendah atau kinerjanya dinilai kurang baik (Purwanti,  2020).  Dalam  penelitian  ini,  nilai  perusahaan  diukur  menggunakan Price  to  Book Value (PBV).  Dengan  menggunakan  rasio Price  to  Book  Value (PBV),  investor  bisa  menilai apakah saham perusahaan diperdagangkan dengan harga yang wajar, di bawah nilai sebenarnya atau di atasnya sehingga dapat membuat keputusan investasi yang tepat (Hirdinis, 2019). Rumus untuk menghitung Price to Book Value (PBV) adalah :

## 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡𝑜 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 (PBV) = Harga per lembar saham Nilai buku per lembar saham

## Profitabilitas
Menurut  Sitorus  et  al.,  (2020)  profitabilitas  adalah  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan laba yang berkaitan dengan penjualan, penggunaan aset, dan modal yang dimiliki. Profitabilitas  digunakan  sebagai  indikator  untuk  menilai  seberapa  baik  manajemen  dalam mengelola bisnisnya. Jika rasio profitabilitasnya baik maka laba yang diperoleh perusahaan juga tinggi  (Sutrisno,  2017).  Dalam  penelitian  ini,  profitabilitas  diukur  menggunakan Return  on Equity (ROE). Return On Equity (ROE) merupakan rasio yang mengukur efektivitas manajemen dalam  menggunakan  ekuitas  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  (Dewantari  et  al.,  2019). Rumus untuk menghitung Return On Equity (ROE) adalah :
𝑅𝑒𝑡𝑢𝑟𝑛 𝑂𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 (ROE) = Laba Bersih
Total Ekuitas

## Struktur Modal
Struktur  modal  merupakan  komponen  dari  struktur  keuangan  yang  menggambarkan hubungan  antara  utang  jangka  panjang  dengan  ekuitas  (Rahmawati  &  Sudaryanti,  2020). Perusahaan yang mengalami pertumbuhan bisnis yang cepat pasti memerlukan sumber pendanaan yang  besar  sehingga  diperlukan  tambahan  dana  dari  pihak  luar  untuk  memenuhi  kebutuhan finansial  tersebut  (Purwanti,  2020).  Dalam  penelitian  ini,  struktur  modal  diukur  menggunakan Debt  to  Equity  Ratio (DER)  yang  merupakan  perbandingan  antara  total  utang  dan  total  ekuitas perusahaan. Rumus untuk menghitung Debt to Equity Ratio (DER) adalah :

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 (DER) = Total Utang Total Ekuitas

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  perusahaan  merupakan  indikator  yang  memperlihatkan  dimensi  suatu  perusahaan dari berbagai hal seperti total aset, kapitalisasi pasar, total penjualan, dan total ekuitas (Sudiyatno et al., 2020). Ukuran perusahaan yang semakin besar mencerminkan peningkatan aset perusahaan sehingga  meningkatkan  kebutuhan  dana  untuk  mendukung  operasionalnya  (Purwanti,  2020). Dalam penelitian ini ukuran perusahaan dihitung menggunakan Logaritma natural (Ln) dari total aset.  Hal  ini  bertujuan  untuk  mengurangi  perbedaan  yang  signifikan  antara  ukuran  perusahaan yang sangat besar dan sangat kecil (Pribadi, 2018). Rumus untuk menghitung ukuran perusahaan adalah :

## Ukuran Perusahaan = Ln (Total Aset)

## Pertumbuhan Perusahaan
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  gambaran  pertumbuhan  bisnis  perusahaan  dengan membandingkan  pertumbuhan  perusahaan  pada  periode  saat  ini  dengan  periode  sebelumnya (Rahayu  et  al.,  2018).  Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  tahap  di  mana  perusahaan  telah memperoleh  pangsa  pasar  dan  mengalami  peningkatan  penjualan.  Laba  perusahaan  lebih  besar dari  tahun  sebelumnya  dan  tujuan  perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  pangsa  pasar (Hasibuan  &  Dwiarti,  2019).  Pertumbuhan  perusahaan  sangat  diinginkan  karena  memberikan dampak  positif  bagi  pihak  internal  maupun  eksternal  perusahaan.  Jika  pertumbuhan  perusahaan meningkat  maka  perusahaan  akan  memperoleh  keuntungan  yang  cukup  besar  (Hartono,  2017). Dalam  penelitian  ini,  pertumbuhan  perusahaan  ditentukan  oleh  selisih  antara  tingkat  penjualan tahun ini  dikurangi  dengan  tingkat penjualan tahun lalu  kemudian  dibandingkan  dengan tingkat penjualan  tahun  lalu  (Irawan  et  al.,  2022).  Rumus  untuk  menghitung  pertumbuhan  perusahaan adalah :
Pertumbuhan Perusahaan = Penjualan t − Penjualan (t − 1) Penjualan (t − 1)

## Kerangka Pikir Penelitian
Dengan mengacu pada teori dan penelitian terdahulu maka kerangka pikir dalam penelitian ini adalah sebagai berikut :
Gambar 1 : Kerangka pikir penelitian
Sumber : Irawan et al., (2022) H1 Ukuran
Perusahaan (X2)
Struktur Modal (X1) Pertumbuhan Perusahaan (X3) Profitabilitas (Y) Nilai Perusahaan (Z) H4 H3
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  di  atas,  maka  dapat  dirumuskan  hipotesis  penelitian  sebagai berikut :
H1 : Struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. H2 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. H3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas. H4 : Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Pengembangan Hipotesis

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Struktur modal mencerminkan cara perusahaan mendanai kegiatan operasionalnya melalui perbandingan  antara  utang  jangka  panjang  dan  ekuitas  (Tandi  et  al.,  2018).  Jika  rasio  struktur modal tinggi mengakibatkan risiko keuangan perusahaan juga tinggi sehingga menghambat dalam mencapai  profitabilitas  (Rahman  et  al.,  2019).  Semakin  besar  utang,  maka  bunga  yang  harus dibayarkan  juga  semakin  tinggi.  Pembayaran  bunga  tersebut  mengakibatkan  penurunan profitabilitas (Putri & Rahyuda, 2020).
Pernyataan  di  atas  didukung  oleh  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tantono  &  Candradewi (2019), Rahman et al., (2019), Anggraeni & Rahyuda (2020), Putri & Rahyuda (2020), Natsir & Yusbardini (2020), Rasheed et al., (2022) dan Priscillia & Jati (2023) yang menunjukkan bahwa struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. Mengacu pada teori dan penelitian sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah : H1 : Struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Ukuran  perusahaan  mencerminkan  kemampuan  dan  kapasitas  perusahaan  dalam memproduksi  dan  menjual  produk  atau  jasa  kepada  konsumen  dengan  tujuan  untuk  mencapai profitabilitas (Khajar et al., 2020). Ukuran perusahaan dapat dinilai berdasarkan jumlah aset yang dimiliki  perusahaan  (Hirdinis,  2019).  Ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar  menandakan ketersediaan  aset  yang  mencukupi  untuk  menghasilkan  profitabilitas  yang  tinggi,  tetapi  juga memerlukan  manajemen  yang  efisien  sebagai  faktor  pendukungnya.  Perusahaan  besar  memiliki potensi yang tinggi untuk mendapatkan laba sehingga mempunyai stabilitas kinerja yang baik dan mampu menghasilkan profitabilitas yang tinggi (Puspitasari & Suryono, 2020).
Pernyataan di atas didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh I. Rahmawati & Mahfudz (2018),  Alarussi  &  Alhaderi  (2018),  Octaviany  et  al.,  (2019),  Hirdinis  (2019),  Khajar  et  al., (2020),  Adria  &  Susanto  (2020),  Puspitasari  &  Suryono  (2020),  Sudiyatno  et  al.,  (2020)  dan Pradnyaswari &  Dana (2022)  yang menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan berpengaruh  positif dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Mengacu  pada  teori  dan  penelitian  sebelumnya,  maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
H2 : Ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Pertumbuhan  perusahaan  merupakan  perubahan  dalam  total  penjualan  yang  mencakup peningkatan  atau  penurunan  yang  terjadi  pada  perusahaan  selama  suatu  periode  waktu  tertentu (Muliana  &  Ikhsani,  2019).  Pihak  internal  maupun  eksternal  perusahaan  mengharapkan  adanya pertumbuhan  perusahaan  karena  dapat  berpengaruh  pada  perkembangan  perusahaan  (Brastibian et al., 2020). Pertumbuhan perusahaan yang positif mengindikasikan bahwa perusahaan tersebut menghasilkan  laba  yang  meningkat  seiring  berjalannya  waktu  (Ramdhonah  et  al.,  2019). Peningkatan pertumbuhan perusahaan memberikan indikasi positif terhadap potensi peningkatan profitabilitas  sehingga  dapat  memberikan  sinyal  baik  kepada  para  investor  (Melinia  &  Priyadi, 2021).
Pernyataan di atas didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Hama & Santosa (2018), Tondok et al., (2019), Novyanny & Turangan (2019), Putri & Rahyuda (2020), Melinia & Priyadi (2021) dan Yudha et al., (2022) yang menunjukkan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Mengacu  pada  teori  dan  penelitian  sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
H3 : Pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas memegang peranan penting dalam menjaga kelangsungan bisnis dalam jangka waktu  yang  panjang  sehingga  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (Anggraeni  &  Rahyuda, 2020).  Ketika  profitabilitas  meningkat,  perusahaan  dianggap  mampu  memenuhi  tuntutan pemegang  saham  dengan  lebih  baik  sehingga  berpotensi  meningkatkan  nilai  perusahaan (Ludianingsih  et  al.,  2022).  Investor  percaya  pada  perusahaan  dengan  laba  yang  stabil  karena menunjukkan bahwa perusahaan tersebut layak untuk diinvestasikan dan memiliki prospek masa depan yang baik.  Bentuk partisipasi investor yaitu dengan membeli saham perusahaan sehingga mendorong kenaikan harga saham dan meningkatkan nilai perusahaan (Putri & Rahyuda, 2020). Profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  bahwa  perusahaan  memiliki  kemampuan  membayar dividen yang baik sehingga dapat meningkatkan nilai perusahaan (Zuhroh, 2019).
Pernyataan di atas didukung oleh penelitian yang dilakukan oleh Dang et al., (2019), Ifada et al., (2019), Muliana & Ikhsani (2019), Purba & Africa (2019), Anggraeni & Rahyuda (2020), Djashan & Agustinus (2020), Purwanti (2020), Widi et al., (2021), Fitra & Widyaningsih (2022), Bon & Hartoko (2022), Wulandari & Damayanti (2022), Saputri et al., (2023) dan Muliani et al., (2023) yang menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Mengacu pada teori dan penelitian sebelumnya, maka hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini adalah :
H4 : Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## METODE
Populasi  yang  dianalisis  dalam  penelitian  ini  adalah  semua  Perusahaan  Makanan  dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia  selama  periode 2018-2022 yang berjumlah 84 perusahaan.  Teknik  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  teknik purposive  sampling dengan mempertimbangkan beberapa kriteria yang tercantum dalam tabel 1 di bawah ini :
Tabel 1. Kualifikasi Sampel No Kriteria Total 1.  Perusahaan Makanan dan Minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2022. 84 2.  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  tidak  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia secara berturut-turut selama periode 2018-2022. (47) 3.  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  tidak  mempublikasikan  laporan keuangan secara berturut-turut selama periode 2018-2022. (3) 4.  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  tidak  mendapatkan  laba  selama periode 2018-2022. (16) 5.  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  tidak  mempublikasikan  laporan keuangan dalam mata uang Rupiah. (2) Sampel penelitian 16 Jumlah sampel (n x masa penelitian) = (16 x 5 tahun) 80

## Sumber : Data IDX diolah, 2023
Data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  berasal  dari  laporan  tahunan (annual  report) yang  disediakan  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia selama  periode  2018-2022.  Data  dapat  diakses  melalui  situs  web resmi www.idx.co.id dan juga situs web resmi perusahaan yang bersangkutan.

## HASIL

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel  2  di  bawah  ini  memperlihatkan  hasil  dari  analisis  statistik  deskriptif  untuk  setiap variabel yang diamati dalam penelitian ini.
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif N Statistic Minimum Statistic Maximum Statistic Mean Std. Deviation Statistic Statistic Std. Error Struktur  Modal Ukuran Perusahaan Pertumbuhan Perusahaan Profitabilitas Nilai Perusahaan Valid N (listwise) 80 80 80 80 80 80 .11 27.34 -.34 .00 .34 1.77 32.83 .50 .27 8.54 .6084 28.9504 .0928 .1334 2.78 .043 .17075 .01666 .0075 .20296 .38462 1.52722 .14898 .0671 1.8153

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Uji Asumsi Klasik Tabel 3. Hasil Uji Asumsi Klasik Uji Asumsi Klasik Hasil Uji Normalitas (Signifikansi > 0,05) Model pertama (X1, X2, dan X3 → Y) 0,200 (Terdistribusi normal) Model kedua (Y → Z) 0,200 (Terdistribusi normal) Uji Multikolinearitas (VIF < 10) Model pertama (X1, X2, dan X3 → Y) X1 = 1,219 X2 = 1,225 X3 = 1,007 (Tidak terjadi gejala multikolinearitas) Model kedua (Y → Z) Y = 1,000 (Tidak terjadi gejala multikolinearitas) Uji Heteroskedastisitas (Signifikansi > 0,05) Model pertama (X1, X2, dan X3 → Y) X1 = 0,111 X2 = 0,518 X3 = 0,515 (Tidak terjadi gejala heteroskedastisitas) Model kedua (Y → Z) Y = 0,087 (Tidak terjadi gejala heteroskedastisitas) Uji Autokorelasi (dU < d < 4 - dU) Model pertama (X1, X2, dan X3 → Y) 1,7153 < 1,739 < 2,2847 (Tidak terjadi autokorelasi) Model kedua (Y→ Z) 1,6620 < 1,806 < 2,3380 (Tidak terjadi autokorelasi)

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  3  dapat  disimpulkan  bahwa  data  dalam  penelitian  ini  memenuhi  syarat Uji  Asumsi  Klasik  meliputi  Uji  Normalitas,  Uji  Multikolinearitas,  Uji  Heteroskedastisitas,  dan Uji Autokorelasi.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Teknik  analisis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  analisis  regresi  linear berganda  yang  diolah  menggunakan  perangkat  analisis  SPSS  versi  26.  Analisis  regresi  linear
berganda  yang  digunakan  terbagi  menjadi  dua  model.  Model  pertama  digunakan  untuk menganalisis  pengaruh  struktur  modal  (X1),  ukuran  perusahaan  (X2),  dan  pertumbuhan perusahaan  (X3)  terhadap  profitabilitas  (Y).  Sedangkan  model  kedua  digunakan  untuk menganalisis pengaruh profitabilitas (Y) terhadap nilai perusahaan (Z). Dalam model ini, variabel Y berperan sebagai variabel independen dan variabel Z sebagai variabel dependen. Berikut adalah model regresi linear berganda yang digunakan dalam penelitian ini :
Model Regresi Pertama Y  = − 0,155 − 0,074X1 + 0,011X2 + 0,085X3 + e Berdasarkan hasil analisis regresi linier berganda model pertama dapat diketahui bahwa :
1. Konstanta bertanda negatif sebesar -0,155 yang menunjukkan jika semua variabel independen meliputi  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  bernilai  konstan maka nilai profitabilitas sebesar -0,155.
2. Koefisien  regresi  struktur  modal  bertanda  negatif  sebesar  -0,074  yang  menunjukkan  bahwa setiap  kenaikan  struktur  modal  sebesar  1%  mengakibatkan  penurunan  profitabilitas  sebesar -0,074 dengan asumsi variabel lain konstan.
3. Koefisien regresi ukuran perusahaan bertanda positif sebesar 0,011 yang menunjukkan bahwa setiap  kenaikan ukuran  perusahaan  sebesar  1%  akan  meningkatkan  profitabilitas  sebesar 0,011 dengan asumsi variabel lain konstan.
4. Koefisien regresi pertumbuhan perusahaan bertanda positif sebesar 0,085 yang menunjukkan bahwa setiap kenaikan pertumbuhan perusahaan sebesar 1% akan meningkatkan profitabilitas sebesar 0,085 dengan asumsi variabel lain konstan.

## Model Regresi Kedua
Z   = 0,943 + 13,772Y + e
Berdasarkan  hasil  analisis  regresi  linier  berganda  model  kedua  dapat  disimpulkan  bahwa konstanta  bernilai  positif  sebesar  0,943  yang  menunjukkan jika profitabilitas  bernilai  konstan maka  nilai  perusahaan  sebesar  0,943.  Koefisien  regresi  profitabilitas  bertanda  positif  sebesar 13,772  yang  menunjukkan bahwa  setiap  kenaikan profitabilitas  sebesar  1%  akan  meningkatkan nilai perusahaan sebesar 13,772 dengan asumsi variabel lain konstan.
Uji Hipotesis Uji Statistik t
Tabel 4. Hasil Uji Statistik t Model Pertama Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1  (Constant) Struktur modal Ukuran perusahaan Pertumbuhan perusahaan -.155 -.074 .011 .085 .140 .020 .005 .047 -.427 .256 .190 -1.106 -3.749 2.246 1.832 .272 .000 .028 .071
a. Dependent Variable: Profitabilitas

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  pada  tabel  4  dapat  dilihat  pengaruh  secara  parsial  antara struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan pertumbuhan perusahaan terhadap  profitabilitas  sebagai berikut :
1. Hasil  pengujian mengenai  pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas  menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi bertanda negatif sebesar -0,074. Nilai signifikansi sebesar 0,000 < 0,05 sehingga H1 diterima dan H0 ditolak yang berarti struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas.
2. Hasil pengujian mengenai pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0,011. Nilai signifikansi sebesar 0,028 <  0,05  sehingga  H2  diterima  dan  H0  ditolak  yang  berarti  ukuran  perusahaan  berpengaruh positif dan signifikan terhadap profitabilitas.
3. Hasil  pengujian  mengenai  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas menunjukkan bahwa nilai koefisien regresi bertanda positif sebesar 0,085. Nilai signifikansi sebesar  0,071  >  0,05  sehingga  H3  ditolak  dan  H0  diterima  yang  berarti  pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap profitabilitas.
Tabel 5. Hasil Uji Statistik t Model Kedua
Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients Model B Std. Error Beta T Sig. 1  (Constant) Profitabilitas .943 13.772 .393 2.636 .509 2.400 5.224 .019 .000
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  statistik  t  pada  tabel  5  mengenai  pengaruh  profitabilitas  terhadap nilai  perusahaan  menunjukkan  bahwa  nilai  koefisien  regresi  bertanda  positif  sebesar  13,772. Nilai  signifikansi  sebesar  0,000  <  0,05  sehingga  H4  diterima  dan  H0  ditolak  yang  berarti profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Uji Statistik f
Tabel 6. Hasil Uji Statistik f Model Pertama ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression Residual Total .068 .288 .356 3 76 79 .023 .004 6.011 .001 b
a. Dependent Variable: Profitabilitas
b. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan hasil uji statistik f pada tabel 6 menunjukkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,001 < 0,05 sehingga hipotesis dalam penelitian ini diterima atau dapat dikatakan bahwa struktur modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  terhadap profitabilitas.
Tabel 7. Hasil Uji Statistik f Model Kedua
ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1  Regression Residual Total 67.471 192.858 260.329 1 78 79 67.471 2.473 27.288 .000 b
a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Profitabilitas
Sumber : Data sekunder diolah, 2023
P yx2 = 0,256
Berdasarkan hasil uji statistik f pada tabel 7 menunjukkan bahwa nilai signifikansi sebesar 0,000  <  0,05  sehingga  hipotesis  dalam  penelitian  ini  diterima  atau  dapat  dikatakan  bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 8. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Pertama
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .438 a .192 .160 .06151
a. Predictors: (Constant), Pertumbuhan Perusahaan, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan b. Dependent Variable: Profitabilitas

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  8  diketahui  bahwa  nilai  R  Square  sebesar  19,2%  yang  menunjukkan bahwa  profitabilitas  dipengaruhi  oleh  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan perusahaan  sebesar  19,2%.  Sedangkan  sisanya  sebanyak  80,8%  dipengaruhi  oleh  variabel  lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.
Tabel 9. Hasil Uji Koefisien Determinasi Model Kedua
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .509 a .259 .250 1.57243
a. Predictors: (Constant), Profitabilitas b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  tabel  9  diketahui  bahwa  nilai  R  Square  sebesar  25,9%  yang  menunjukkan bahwa  nilai  perusahaan  dipengaruhi  oleh  profitabilitas  sebesar  25,9%.  Sedangkan  sisanya sebanyak 74,1% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.
Analisis Jalur (Path Analysis)
Gambar 2. Hasil Pengujian Jalur Sumber : Data sekunder diolah, 2023
Berdasarkan  hasil  perhitungan  pada  analisis  jalur  tersebut,  dapat  diketahui  pengaruh langsung dan tidak langsung antar variabel adalah sebagai berikut :
P yx1 = -0,427 Ukuran Perusahaan (X2) Struktur Modal (X1) Pertumbuhan Perusahaan (X3) Profitabilitas (Y) Nilai Perusahaan (Z) r x1x2 = 0,424 r x2x3 = 0,080 r x1x3 = 0,044 R 2 = 0,192 R 2 = 0,259 e = 0,741 0,00,808 P zy = 0,509 P yx3 = 0,190 e = 0,808 0,00,808
Tabel 10. Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung dari X1, X2, dan X3 terhadap Y
dan Y terhadap Z Variabel  Koefisien Pengaruh Langsung Pengaruh Tidak Langsung Total Pengaruh Tidak Langsung Total Pengaruh X1 X2 X3 X1 -0,427 0,182 - -0,046 -0,004 -0,05 0,132 X2 0,256 0,066 -0,046 - 0,004 -0,042 0,024 X3 0,190 0,036 -0,004 0,004 - 0 0,036 Total Pengaruh XI, X2, dan X3 terhadap Y 0,192 Total Pengaruh Y terhadap Z 0,259

## Sumber : Data sekunder diolah, 2023

## Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Hasil  perhitungan  di  tabel  10  menunjukkan  bahwa  pengaruh  langsung  struktur  modal terhadap  profitabilitas  sebesar  18,2%.  Pengaruh  tidak  langsung  struktur  modal  terhadap profitabilitas  melalui  ukuran  perusahaan  sebesar  -4,6%  dan  melalui  pertumbuhan  perusahaan sebesar  -0,4%  sehingga  total  pengaruh tidak  langsung  sebesar  -5%.  Hal ini menandakan  bahwa pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas  tidak  ditentukan  oleh  ukuran  perusahaan  dan pertumbuhan perusahaan karena -5% < 18,2%. Dengan demikian, total pengaruh struktur modal terhadap profitabilitas sebesar 13,2%.

## Pengaruh Langsung dan Tidak Langsung Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Hasil  perhitungan  di  tabel  10  menunjukkan  bahwa  pengaruh  langsung  ukuran  perusahaan terhadap  profitabilitas  sebesar  6,6%.  Pengaruh  tidak  langsung  ukuran  perusahaan  terhadap profitabilitas melalui struktur modal sebesar -4,6% dan melalui pertumbuhan perusahaan sebesar 0,4% sehingga total pengaruh tidak langsung sebesar -4,2%. Hal ini menandakan bahwa pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas tidak ditentukan oleh struktur modal dan pertumbuhan perusahaan karena -4,2% < 6,6%. Dengan demikian, total pengaruh ukuran perusahaan terhadap profitabilitas sebesar 2,4%.

## Pengaruh  Langsung  dan  Tidak  Langsung  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap Profitabilitas
Hasil  perhitungan  di  tabel  10  menunjukkan  bahwa  pengaruh  langsung  pertumbuhan perusahaan  terhadap  profitabilitas  sebesar  3,6%.  Pengaruh  tidak  langsung  pertumbuhan perusahaan  terhadap  profitabilitas  melalui  struktur  modal  sebesar  -0,4%  dan  melalui  ukuran perusahaan sebesar 0,4% sehingga total pengaruh tidak langsung sebesar 0.  Hal ini menandakan bahwa  pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas  tidak  ditentukan  oleh  struktur modal  dan  ukuran  perusahaan  karena  0  <  3,6%.  Dengan  demikian,  total  pengaruh  ukuran perusahaan terhadap profitabilitas sebesar 3,6%.

## Pengaruh  Total  atau  Bersama-Sama  Variabel  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan,  dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Hasil  perhitungan  di  tabel  10  menunjukkan  bahwa  pengaruh  total  atau  bersama-sama variabel struktur modal, ukuran perusahaan, dan pertumbuhan perusahaan terhadap profitabilitas sebesar  19,2%.  Besar  pengaruh  yang  diberikan  tersebut  masih  tergolong  sedikit sehingga  masih ada  80,8%  yang  mempengaruhi  profitabilitas  tetapi  belum  diuji  dalam  penelitian  ini.  Terdapat faktor-faktor  lain  seperti  likuiditas,  leverage,  dan  umur  perusahaan  yang  dapat  mempengaruhi profitabilitas.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  perhitungan  di  tabel  10  menunjukkan  bahwa  pengaruh  profitabilitas  terhadap  nilai perusahaan sebesar 25,9%. Besar pengaruh tersebut masih tergolong sedikit sehingga masih ada 74,1%  yang  mempengaruhi  nilai  perusahaan  tetapi  belum  diuji  dalam  penelitian  ini.  Terdapat faktor-faktor lain  seperti keputusan pendanaan, keputusan investasi, dan kebijakan dividen yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Struktur Modal terhadap Profitabilitas
Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel  4  menunjukkan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap profitabilitas. Semakin tinggi utang  menandakan bahwa semakin tinggi  beban  bunga  yang  harus  dikeluarkan    kepada  pihak luar.  Pembayaran  bunga  yang terlalu tinggi  berdampak  pada  menurunnya  profitabilitas  (Putri  &  Rahyuda,  2020).  Hal  tersebut menandakan  bahwa  penggunaan  utang  yang  terlalu  tinggi  memberikan  dampak  negatif  dan perusahaan tidak mampu memanfaatkan utangnya dengan baik untuk meningkatkan profitabilitas (Priscillia & Jati, 2023). Selain itu, struktur modal yang terlalu banyak mengandalkan utang dapat meningkatkan risiko kebangkrutan yang berdampak negatif terhadap profitabilitas.
Hasil  penelitian  ini  sesuai dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Tantono &  Candradewi (2019),  Rahman  et  al.,  (2019),  Anggraeni  &  Rahyuda  (2020)  dan  Natsir  &  Yusbardini  (2020) yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap profitabilitas.  Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Puspitasari & Suryono (2020), Hertina (2021), Qur’ani & Purwaningsih (2022), Fiana & Meliza (2022)  dan  Putry  (2023)  yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas
Hasil pengujian hipotesis pada tabel 4 menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Semakin  besar  ukuran  perusahaan  maka profitabilitas  yang  diperoleh  semakin  tinggi.  Sebaliknya,  perusahaan  dengan  ukuran  yang  lebih kecil cenderung memiliki profitabilitas yang lebih rendah (Khajar et al., 2020). Perusahaan besar umumnya  memiliki  total  aset  yang  lebih  besar  sehingga  memungkinkan  mereka  untuk meningkatkan  kapasitas  produksinya  agar  laba  perusahaan  dapat  meningkat  (Pradnyaswari  & Dana,  2022).  Teori  skala  ekonomi  menyebutkan  bahwa  biaya  produksi  per  unit  dapat  menurun seiring dengan peningkatan jumlah produksi (I. Rahmawati & Mahfudz , 2018). Perusahaan yang lebih besar dengan skala produksi yang lebih besar memiliki biaya produksi per unit yang lebih rendah yang diharapkan dapat meningkatkan laba perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Alarussi  &  Alhaderi (2018), Hirdinis (2019), Octaviany et al., (2019), Adria & Susanto (2020), Natsir & Yusbardini (2020),  Puspitasari  &  Suryono  (2020)  dan  Sudiyatno  et  al.,  (2020)  yang  menyatakan  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Namun  hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh Widi et al., (2021), Wulandari & Damayanti  (2022)  dan  Fitra  &  Widyaningsih  (2022)  yang  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaaan tidak berpengaruh terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Pertumbuhan Perusahaan terhadap Profitabilitas
Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel  4  menunjukkan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Pengaruh  yang  tidak  signifikan terhadap  pertumbuhan  perusahaan  disebabkan  karena  perusahaan  mengeluarkan  modal  yang cukup besar untuk mendukung kegiatan produksi seperti penambahan alat produksi, penambahan karyawan  untuk  memproduksi  produk,  dan  aktivitas  ekspansi  bisnis  lainnya  yang  dapat menurunkan laba perusahaan (Irawan et al., 2022). Upaya untuk meningkatkan profitabilitas yaitu dengan  terus  memantau  pertumbuhan  perusahaan  dengan  baik  setiap  periode  sehingga  dapat diketahui apakah perusahaan mengalami kemajuan atau kemunduran  (Fibianti & Utiyati, 2020). Perusahaan  lebih  fokus  pada  pertumbuhan  jangka  panjang  daripada  profitabilitas  sehingga mereka mengorbankan margin keuntungan untuk investasi jangka panjang. Selain itu, perusahaan harus menawarkan produk dengan margin yang lebih rendah untuk memperluas pangsa pasar dan menghadapi pesaing yang mengakibatkan profitabilitas menjadi berkurang.
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Muliana  &  Ikhsani (2019),  Kalesaran  et  al.,  (2020),  Irawan  et  al.,  (2022),  Nainggolan  et  al.,  (2022)  dan  Hutabarat (2022)  yang  menyatakan  bahwa  pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  dan  tidak signifikan terhadap profitabilitas. Namun hasil penelitian ini tidak sesuai dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Hama  &  Santosa  (2018),  Tondok  et  al.,  (2019),  Novyanny  &  Turangan  (2019),
Putri  &  Rahyuda  (2020),  Melinia  &  Priyadi  (2021)  dan  Yudha  et  al.,  (2022)  yang  menyatakan bahwa pertumbuhan perusahaan berpengaruh signifikan terhadap profitabilitas.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Hasil  pengujian  hipotesis  pada  tabel  5  menunjukkan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Peningkatan profitabilitas mencerminkan bahwa perusahaan  berkinerja  dengan  baik.  Tujuan  perusahaan  dianggap  berhasil  karena  mampu meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui  peningkatan  profitabilitas.  Perusahaan  yang  memiliki tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  menunjukkan  prospek  yang  baik  di  masa  depan  (Ifada  et  al., 2019).  Investor  umumnya  tertarik  untuk  menanamkan  saham  di  perusahaan  tersebut.  Investor bersedia membeli saham dengan harga yang tinggi dengan harapan mendapatkan pengembalian yang  lebih  tinggi  (Sudiyatno  et  al.,  2020).  Tingginya  minat  investor  ini  mengakibatkan peningkatan permintaan saham yang berdampak pada meningkatnya nilai perusahaan (Suzulia et al.,  2020).  Peningkatan  nilai  profitabilitas  menunjukkan  bahwa  perusahaan  mampu  memenuhi kebutuhan  pemegang  saham,  hal  ini  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  (Ludianingsih  et  al., 2022).
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh    Ifada  et  al.,  (2019), Purba & Africa (2019), Muliana & Ikhsani (2019), Dang et al., (2019), Krisdiyanto et al., (2020), Djashan & Agustinus (2020), Purwanti (2020), Widi et al., (2021), Fitra & Widyaningsih (2022), Bon & Hartoko (2022), Wulandari & Damayanti (2022), Saputri et al., (2023) dan Muliani et al., (2023)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.  Namun  hasil  penelitian  ini  tidak  sesuai  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Amelia  &  Anhar  (2019)  dan  Hirdinis  (2019)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  struktur  modal,  ukuran  perusahaan,  dan pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas  dan  dampaknya  terhadap  nilai  perusahaan  pada Perusahaan  Makanan  dan  Minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2022. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  profitabilitas.  Pertumbuhan  perusahaan  berpengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap profitabilitas. Profitabilitas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Pengaruh  struktur  modal  terhadap  profitabilitas  baik  langsung  dan  tidak langsung  sebesar  13,2%.  Pengaruh  ukuran  perusahaan  terhadap  profitabilitas  baik  langsung  dan tidak  langsung  sebesar  2,4%.  Pengaruh  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas  baik langsung  dan  tidak  langsung  sebesar  3,6%.  Pengaruh  total  atau  bersama-sama  variabel  struktur modal,  ukuran  perusahaan,  dan  pertumbuhan  perusahaan  terhadap  profitabilitas  sebesar  19,2% sedangkan 80,8% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini. Pengaruh profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  25,9%  sedangkan  74,1%  dipengaruhi  oleh variabel lain yang tidak diuji dalam penelitian ini.

## REFERENSI
Adita,  A.,  &  Mawardi,  W.  (2018).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Total  Assets  Turnover  dan Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Real  Estate  dan  Properti  yang  Terdaftar  di  BEI  Periode 2013–2016). Jurnal Studi Manajemen Organisasi , 15 (1). https://doi.org/10.14710/jsmo.v15i1.21244
Adria,  C.,  &  Susanto,  L.  (2020).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  dan Perputaran  Total  Aset  terhadap  Profitabilitas. Jurnal  Multiparadigma  Akuntansi Tarumanagara , 2 (1), 393–400. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i1.7168
Aeni,  N.  A.  M.,  &  Asyik,  N.  F.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan, Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Ilmu  Dan  Riset Akuntansi , 8 (7), 1–17.
Alarussi, A. S., & Alhaderi, S. M. (2018). Factors Affecting Profitability in Malaysia. Journal of Economic Studies , 45 (3), 442–458. https://doi.org/10.1108/JES-05-2017-0124
Amelia, F., & Anhar, M. (2019). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Jurnal STEI Ekonomi , 28 (01), 44–70. https://doi.org/10.36406/jemi.v28i01.260
Anggraeni, I. G. A. M. O., & Rahyuda, H. (2020). The Influence of Company Size and Capital Structure  on  Company  Profitability  and  Value  in  Food  and  Beverage  Companies  in Indonesia Stock Exchange. American Journal of Humanities and Social Sciences Research (AJHSSR) , 4 (9), 236–243.
Bon, S. F., & Hartoko, S. (2022). The Effect of Dividend Policy, Investment Decision, Leverage,
Profitability, and Firm Size on Firm Value. European Journal of Business and Management Research , 7 (3), 7–13.
Brastibian, I., Mujino, & Rinofah, R. (2020). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Penjualan dan Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas Perusahaan Farmasi yang Terdaftar di Bursa Efek  Indonesia. JSMBI  (Jurnal  Sains  Manajemen  Dan  Bisnis  Indonesia) , 10 (1),  81–88. https://doi.org/10.32528/jsmbi.v10i1.3390
Dang, H. N., Vu, V. T. T., Ngo, X. T., & Hoang, H. T. V. (2019). Study the Impact of Growth, Firm Size, Capital Structure and Profitability on Enterprise Value: Evidence of Enterprises in Vietnam. The Journal of Corporate Accounting & Finance , 146–162.
https://doi.org/10.1002/jcaf.22371
Dewantari,  N.  L.  S.,  Cipta,  W., &  Susila,  G.  P.  A. J. (2019).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan  dan Leverage  serta  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Food  and Beverages di BEI. Jurnal Prospek , 1 (2), 74–83. https://doi.org/10.23887/pjmb.v1i2.23157 Djashan, I. A., & Agustinus, Y. (2020). The Effect of Firm Size, Profitability, Audit Committee and  Other  Factors  to  Firm  Value. Accounting  and  Finance  Review , 5 (1),  22–27. https://doi.org/10.35609/afr.2020.5.1(3)
Farika, V. D. S., & Dewi, N. G. (2023). Pengaruh Pertumbuhan Penjualan, Likuiditas dan Ukuran Perusahaan  terhadap  Profitabilits. Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 8 (01),  44–53. https://doi.org/10.33772/jak.v8i1.42
Febriyanto, F. C. (2018). The Effect of Leverage, Sales Growth and Liquidity to the Firm Value of  Real  Estate  and  Property  Sector  in  Indonesia  Stock  Exchange. Economics  and Accounting Journal , 1 (3), 198–205. https://doi.org/10.32493/eaj.v1i3.y2018.p198-205 Fiana,  E.,  &  Meliza,  J.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran Perusahaan terhadap Profitabilitas Tiga Perusahaan Ritel Indonesia yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. CIVITAS: Jurnal Studi Manajemen , 4 (1), 7–15.
Fibianti,  E.,  &  Utiyati,  S.  (2020).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Modal  Kerja  dan Pertumbuhan Penjualan terhadap Profitabilitas. Jurnal Ilmu Dan Riset Manajemen (JIRM) , 9 (6), 1–19.
Fitra,  A.  A.,  &  Widyaningsih,  I.  U.  (2022).  Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Modal  dan  Nilai Perusahaan :  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening. SAINS:  Jurnal  Manajemen  Dan Bisnis , 15 (1), 15–40. https://doi.org/10.35448/jmb.v15i1.17807
Hama,  A.,  &  Santosa,  H.  P.  (2018).  Effect  of  Working  Capital,  Company  Size  and  Company Growth  on  Profitability  and  Company  Value. PEOPLE :  International  Journal  of  Social Sciencess , 4 (2), 694–708. https://doi.org/10.20319/pijss.2018.42.694708 Hartono, J. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi 11). BPFE.
Hasibuan,  A.  N.,  &  Dwiarti,  R.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Resiko  Keuangan  dan Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Manajemen  Laba  pada  Perusahaan  Kosmetik  dan Keperluan  Rumah  Tangga  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2013-2017. Jurnal Manajemen Dan Keuangan , 8 (1), 21–33. https://doi.org/10.33059/jmk.v8i1.1129 Hertina, D. (2021). The Influence of Current Ratio, Debt to Equity Ratio and Company Size on Return on Aseets. Turkish Journal of Computer and Mathematics Education (TURCOMAT) ,
12 (8), 1702–1709.
Hirdinis, M. (2019). Capital Structure and Firm Size on Firm Value Moderated by Profitability. International Journal of Economics and Business Administration , 7 (1), 174–191.
Hutabarat,  M.  I.  (2022).  Pengaruh  Likuiditas,  Pertumbuhan  Penjualan  dan  Ukuran  Perusahaan terhadap  Profitabilitas. AKUA:  Jurnal  Akuntansi  Dan  Keuangan , 1 (3),  233–241. https://doi.org/10.54259/akua.v1i3.813
Ifada, L. M., Faisal, Ghozali, I., & Udin. (2019). Company Attributes and Firm Value: Evidence from Companies Listed on Jakarta Islamic Index. Espacios , 40 (37), 11.
Irawan, D. C., Pulungan, N. A., Subiyanto, B., & Awaludin, D. T. (2022). The Effect of Capital Structure,  Firm  Size,  and Firm  Growth  on  Profitability and  Firm  Value. Quality  Access to Success , 23 (187), 52–57. https://doi.org/10.47750/QAS/23.187.06
Kalesaran, D., Mangantar, M., & Tulung, J. E. (2020). The Effect of Company Growth, Dividend Policy and Capital Structure on Profitability in The Banking Industri Listed on BEI (Periode 2014-2017). Jurnal Emba , 8 (3), 184–192.
Khajar,  I.,  Hersugondo,  H.,  &  Udin,  U.  (2020).  Working  Capital  Management,  Firm  Size  and Firm  Profitability. International  Journal  of  Economics  and  Management  Systems , 5 ,  111– 117.
Krisdiyanto,  Wiyono,  G.,  &  Rinofah,  R.  (2020).  Nilai  Perusahaan  ditinjau  dari  Profitabilitas,
Keputusan Investasi dan Keputusan Pendanaan. Jurnal Fokus , 10 (1), 121–131.
Ludianingsih,  A.,  Wiyono,  G.,  &  Kusumawardhani,  R.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas, Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan  dan  Keputusan  Investasi  terhadap  Nilai  Perusahaan:  Studi pada Bank yang Terdaftar di BEI Tahun 2018-2020. Reslaj: Religion Education Social Laa Roiba Journal , 4 (3), 437–446. https://doi.org/10.47476/reslaj.v4i3.787
Mala, M., & Yudiantoro, D. (2023). Pengaruh Risiko Bisnis, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Food  and Beverage yang terdaftar di BEI 2019-2022. Economics and Digital Business Review , 4 (2), 231–239.
Melinia, V., & Priyadi, M. P. (2021). Pengaruh Kebijakan Hutang dan Pertumbuhan Perusahaan terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Ilmu Dan Riset Akuntansi , 10 (10), 1–23.
Muliana, & Ikhsani, K. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Perusahaan dan Ukuran Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening  terhadap  Nilai  Perusahaan Sektor  Infrastruktur  di  BEI. Jurnal  Ilmu  Manajemen  Terapan , 1 (2),  108–121. https://doi.org/10.31933/JIMT
Muliani, Ilham, R. N., Akhyar, C., & Maimunah, S. (2023). The Influence of Profit Management and  Financial  Performance  on  Company  Value  in  Building  Materials  Construction  Sub- Sector  Companies  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  for  the  2018-2021  Period.
Journal of Management Research, Utility Finance and Digital Assets , 1 (4), 323–335.
Nainggolan,  M.  N.,  Sirait,  A.,  Nasution,  O.  N.,  &  Astuty,  F.  (2022).  Pengaruh  Ukuran Perusahaan, Pertumbuhan Penjualan, Leverage terhadap Profitabilitas pada Sektor Food and Beverage  dalam  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2015-2019. Owner:  Riset  &  Jurnal Akuntansi , 6 (1), 948–963.
Natsir, K., & Yusbardini, Y. (2020). The Effect of Capital Structure and Firm Size on Firm Value Through  Profitability  as  Intervening  Variable. Advances  in  Economics,  Business  and Management Research , 145 , 218–224. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200626.040
Novyanny,  M.  C.,  &  Turangan,  J.  A.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,  Ukuran  Perusahaan,  Umur Perusahaan  dan  Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan  Jasa Sektor  Perdagangan,  Jasa  &  Investasi  yang  Terdaftar  pada  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajerial Dan Kewirausahaan , 1 (1). https://doi.org/10.24912/jmk.v1i1.2790
Octaviany, A., Hidayat, S., & Miftahudin, M. (2019). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap  Nilai  Perusahaan dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening. Jurnal  Riset
Inspirasi Manajemen Dan Kewirausahaan , 3 (1), 30–36.
Parta, K. A. C. P. P., & Sedana, I. B. P. (2018). Peran Struktur Modal dalam Memediasi Pengaruh Pertumbuhan  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Properti  di  BEI. E- Jurnal Manajemen Unud , 7 (5), 2680–2709.
https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2018.v7.i05.p15
Pradnyaswari, N. M. A. D., & Dana, I. M. (2022). Pengaruh Likuiditas, Struktur Modal, Ukuran Perusahaan dan Leverage terhadap Profitabilitas pada Perusahaan Sub Sektor Otomotif. E- Jurnal Manajemen , 11 (3), 505–525. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2022.v11.i03.p05
Pribadi, M. T. (2018). Pengaruh Struktur Aset, Ukuran Perusahaan, Likuiditas dan Profitabilitas terhadap  Nilai  Perusahaan  Dagang  Besar  yang  Terdaftar  di  Perusahaan  Bursa  Efek Indonesia. Progress Conference , 1 (1), 372–385.
Priscillia, T. R., & Jati, A. K. N. (2023). The Effect of Capital Structure, Likuidity, and Working Capital  on  Companies  Profitability  During  the  Covid-19  Period. Management  Studies  and Enterpreneurship Journal , 4 (2), 1257–1269.
Purba,  J.  T.,  &  Africa,  L.  A.  (2019).  The  Effect  of  Capital  Structure,  Institutional  Ownership, Managerial Ownership, and Profitability on Company Value in Manufacturing Companies. The Indonesian Accounting Review , 9 (1), 27–38. https://doi.org/10.14414/tiar.v9i1.1619 Purwanti,  T.  (2020).  The Effect of  Profitability,  Capital  Structure,  Company  Size  and  Dividend Policy  on  Company  Value  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Indonesian  Journal  of Seocology , 01 (02), 60–66. https://doi.org/10.29040/seocology.v1i02.9
Puspitasari,  D.  P.,  &  Suryono,  B.  (2020).  Modal  Intelektual,  Ukuran  Perusahaan  dan  Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 9 (2), 1–25.
Putra,  I.  P.  P.  E.,  &  Putra,  I.  M.  P.  D.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas,  Hutang  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  Makanan  dan  Minuman. E-Jurnal  Akuntansi Universitas Udayana , 30 (8), 2115–2126.
Putri, I. G. A. P. T., & Rahyuda, H. (2020). Effect of Capital Structure and Sales Growth on Firm Value with Profitability as Mediation. International Research Journal of Management, IT & Social Sciences , 7 (1), 145–155.
Putry,  A.  R.  H.  (2023).  Pengaruh  Likuiditas,  Struktur  Modal  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Profitabilitas  pada  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi , 12 (2), 1–17.
Qur’ani, F. I., & Purwaningsih, E. (2022). The Effect of Capital Structure, Liquidity, Company Size  and  Inventory  Turnover  on  Profitability. ENDLESS:  International  Journal  of  Future Studies , 5 (2), 95–102.
Rahayu,  S.,  Kusmuriyanto,  Kiswanto,  &  Gunawan,  D.  I.  (2018).  Factors  Influencing  the Application  of  Accounting  Conservatism  in  the  Company. International  Conference  on
Economics, Business and Economic Education , 2018 , 180–197.
https://doi.org/10.18502/kss.v3i10.3128
Rahman, A., Sarker, S. I., & Uddin, J. (2019). The Impact of Capital Structure on the Profitability of  Publicly  Traded  Manufacturing  Firms  in  Bangladesh. Applied  Economics  and  Finance , 6 (2), 2–6. https://doi.org/10.11114/aef.v6i2.3867
Rahmawati, I., & Mahfudz, M. K. (2018). Analisis Pengaruh Perputaran Modal Kerja, Likuiditas, Struktur  Modal,  Sales  Growth,  Struktur  Aktiva,  Size  terhadap  Profitabilitas. Diponegoro Journal of Management , 7 (4), 1–14.
Rahmawati,  M.,  &  Sudaryanti,  D.  S.  (2020).  Pengaruh  Struktur  Modal  terhadap  Profitabilitas pada PT Mustika Ratu TBK. BanKu : Jurnal Perbankan Dan Keuangan , 1 (1), 9–16.
Ramdhonah,  Z.,  Solikin,  I.,  &  Sari,  M.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan, Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Profitabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan (Studi  Empiris  pada Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Tahun  2011- 2017). Jurnal Riset Akuntansi Dan Keuangan , 7 (1), 67–82.
https://doi.org/10.17509/jrak.v7i1.15117
Rasheed,  R.,  Shahid,  M.,  Mukhtar,  M.,  &  Ishaq,  N.  (2022).  Impact  of  Capital  Structure  and Liquidity  Conditions  on  the  Profitability  of  Pharmaceutical  Sector  of  Pakistan. IRASD Journal of Management , 4 (2), 135–142.
Saputri,  S.  R.,  Wiyono,  G.,  &  Kusumawardhani,  R.  (2023).  Profitabilitas,  Solvabilitas  dan Likuiditas terhadap Nilai Perusahaan : Perusahaan Makanan dan Minuman di BEI Periode 2015-2020  Al-Kharaj :  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan  &  Bisnis  Syariah. Al-Kharaj :  Jurnal Ekonomi, Keuangan & Bisnis Syariah , 5 (4), 1513–1525.
https://doi.org/10.47467/alkharaj.v5i4.1746
Sitorus, F. D., Tumangger, H., Gurusinga, S. D. B., & Hotmaida, L. (2020). Pengaruh Perputaran Total  Aset,  Modal  Kerja  dan  Solvabilitas  terhadap  Profitabilitas  pada  Perusahaan Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2014-2016. ARBITRASE: Journal of Economics and Accounting , 1 (1), 73–81.
Sudiyatno, B., Puspitasari, E., Suwarti, T., & Asyif, M. M. (2020). Determinants of Firm Value and  Profitability:  Evidence  from  Indonesia. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and Busines , 7 (11), 769–778. https://doi.org/10.13106/jafeb.2020.vol7.no11.769 Sutrisno. (2017). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi . Ekonisia.
Suzulia,  M.  T.,  Sudjono,  &  Saluy,  A.  B.  (2020).  The  Effect  of  Capital  Structure,  Company Growth,  and  Inflation  on  Firm  Value  with  Profitability  as  Intervening  Variable  (Study  on Manufacturing Companies Listed on BEI Period 2014-2018). Dinasti International Journal of Economics, Finance & Accounting , 1 (1), 95–109. https://doi.org/10.38035/DIJEFA
Tandi, V. P., Tommy, P., & Untu, V. N. (2018). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Aset terhadap  Profitabilitas  Perusahaan  Otomotif  yang  terdaftar  di  BEI  periode  2013-2016. Jurnal  EMBA:  Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi , 6 (2),  629–637. https://doi.org/10.35794/emba.v6i2.19543
Tantono,  W.,  &  Candradewi,  M.  R.  (2019).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Kebijakan  Dividen  dan Likuiditas terhadap Profitabilitas Perusahaan Perbankan di Bursa Efek Indonesia. E-Jurnal Majemen , 8 (8), 4871–4898.
Tondok,  B.,  Pahlevi,  C.,  &  Aswan,  A.  (2019).  The  Impact  of  Capital  Structure,  Company Growth, Company Size on Profitability And Company Value in Manufacturing Companies on  the  Indonesian  Stock  Exchange  in  the  Period  of  2013  -  2017. Hasanuddin  Journal  of Business Strategy , 1 (2), 1–14.
Ulfa, R., & Asyik, N. F. (2018). Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Nilai Perusahaan dengan Good Corporate Governance sebagai Variabel Moderasi. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi (JIRA) , 7 (10).
Vidyasari,  S.  A.  M.  R.,  Mendra,  N.  P.  Y.,  &  Saitri,  P.  W.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal, Pertumbuhan  Penjualan,  Ukuran  Perusahaan,  Likuiditas  dan  Perputaran  Modal  Kerja terhadap  Profitabilitas. Kumpulan  Hasil  Riset  Mahasiswa  Akuntansi  (KHARISMA) , 3 (1), 94–105.
Widi,  E.,  Widyastuti,  T.,  &  Bahri,  S.  (2021).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Likuiditas,  Arus  Kas Bebas  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Intervening. Jurnal Ekobisman , 6 (1), 17–34.
Widiani, P. (2019). Pengaruh Current Ratio, Cash Ratio dan Total Assets Turnover terhadap Net Profit  Margin  pada  Industri  Makanan  dan  Minuman  Periode  2013  -  2017. Science  of Management and Students Research Journal , 1 (3), 68–75.
https://doi.org/10.33087/sms.v1i3.11
Wulandari,  C.  D.,  &  Damayanti,  T.  (2022).  Pengaruh  Struktur  Modal,  Ukuran  Perusahaan  dan Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai  Variabel  Intervening.
Jurnal Akuntansi Dan Manajemen Bisnis , 2 (1), 1–18.
https://doi.org/10.56127/jaman.v2i1.68
Yanti,  I.  G.  A.  D.  N.,  &  Darmayanti,  N.  P.  A.  (2019).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran Perusahaan,  Struktur  Modal  dan  Likuiditas  terhadap  Nilai  Perusahaan  Makanan  dan Minuman. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana , 8 (4), 2297–2324. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v8.i4.p15 Yudha,  A.  M.,  Putra,  R.  B.,  &  Fitri,  H.  (2022).  Analisis  Pengaruh  Likuiditas,  Pertumbuhan Perusahaan,  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  sebagai Variabel Intervening. Journal of Innovation Research and Knowledge , 1 (12), 1567–1576.
Yuniningsih,  Y.,  Pertiwi,  T.,  &  Purwanto,  E.  (2019).  Fundamental  Factor  of  Financial Management  in  Determining  Company  Values. Management  Science  Letters , 9 (2),  205–
216.
Zuhroh, I. (2019). The Effects of Liquidity, Firm Size and Profitability on the Firm Value with
Mediating Leverage. KnE Social Sciences , 203–230. https://doi.org/10.18502/kss.v3i13.4206