## FAKTOR – FAKTOR YANG MEMPENGARUHI UNDERPRICING IPO DI BURSA EFEK INDONESIA
PERIODE 2008 - 2013
Diah Dewi Permanisuci

## Fakultas Ekonomi Universitas Sarjanawiyata Tamansiswa Yogyakarta
raden_wiwig@yahoo.com

## ABSTRACK
Abstrak  :  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  memperoleh  bukti  empiris  apakah  variabel-variabel independen dalam penelitian ini, yaitu financal leverage , reputasi auditor , return on assets, reputasi underwriter, ukuran  perusahaan,  umur  perusahaan,  berpengaruh  terhadap  tingkat underpricing perusahaan  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2008-2012. Penelitian ini mengguankan data  dari  seluruh  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2008-2012.  Sampel yang diolah dalam penelitian ini sebanyak 94 perusahaan  yang melakukan IPO. Setelak dilakukan seleksi  sampel  ditetapkan  sebanyak  60  perusahaan  yang  dijadikan  sampel  penelitian.  Hasil penelitian  ini  menunjukkan  terjadi underpricing dalam  penawaran  saham  perdana. Terdapat  pengaruh variable reputasi Auditor, ukuran perusahaan, umur perusahaan, dengan  tingkat underpricing yang listing di  Bursa  Efek  Indonesia.  Tidak  ada  pengaruh financial leverage, reputasi underwriter,  return  on  asset, dengan  tingkat underpicing yang listing di  Bursa Efek Indonesia.
Kata kunci : reputasi underwriter, reputasi auditor , ukuran perusahaan, umur perusahaan, return on assets, financal leverage, tingkat underpricing
Abstrack  :  This  research  has  objective  to  empirical  evidence  that  independent  variables  in  this research  ex  financial  leverage,  reputastion  auditor,  return  on  assets,  reputation  underwriter, company size, firm age can be effect to underpricing companies listed in Indonesia Stock Exchange periods  2008-2012.  This  research  uses  data  from  all  companies  that  listed  in  Indonesia  stock Exchange  periods  2008  –  2012.  Samples  are  used  as  sixthy  companies.  This  research  show  the occurrence of underpricing in initial public offering. There is variable effect auditor, company size, firm  age,  eith  the  level  of  underpricing  that  listed  in  Indonesia  stock  exchange.  There  is  nothing influence financial leverage, reputation underwriter, return on asset with the level of underpriccing that listed in Indonesia stock exchange
Keywords:.reputation underwriter, reputation auditor, company size, firm age, return on assets, financial leverage, levels of underpricing.

## PENDAHULUAN
Ketika  perusahaan  pertama  kali  melakukan penawaran  sahamnya  ke  pasar  modal,  masalah pelik  yang  dihadapi  adalah  penentuan  harga  di pasar perdana tersebut. Di satu pihak pemegang saham  lama  tidak  ingin  menawarkan  saham baru  dengan  harga  terlalu  murah  (atau mengalami terlalu banyak underpricing ) kepada investor  baru,  tetapi  di  sisi  lain,  investor  baru menginginkan  untuk  memperoleh capital  gains dari pembelian saham di pasar perdana tersebut. Karena  itu  seringkali  pada  pasar  perdana  atau
IPO ( Initial Public Offering ) dijumpai phenomena underpricing.
Dalam melakukan IPO perusahaan biasanya menggunakan underwriter (penjamin  emisi) sebagai  perantara  dan  pemberi  saran,  selain  itu juga  berfungsi  sebagai  pembeli  saham  dan sebagai  pemasar  saham  ke  investor  di  pasar sekunder.  Semakin  besar  informasi  asimetri yang dihadapi oleh para calon investor semakin besar pula mereka akan mem penalty penawaran harga  di  pasar  perdana  yang  akan  memaksa penjamin  emisi  menawarkan  saham  tersebut dengan underpriced .  Disamping  itu  apabila
penjamin  emisi  memberikan  jaminan full commitment ,  maka  jaminan  tersebut  juga  akan memperkuat  kecenderungan  untuk  melakukan underpricing
Laporan  keuangan  merupakan  salah  satu sumber informasi  yang digunakan oleh investor potensial  dan underwriter untuk  menilai perusahaan  yang  akan go  public .  Agar  laporan keuangan  dapat  lebih  dipercaya,  maka  laporan keuangan harus diaudit. Laporan keuangan yang telah diaudit akan memberikan tingkat kepercayaan yang lebih besar kepada pemakainya.
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui pengaruh reputasi auditor , reputasi underwriter , umur  perusahaan, return  on  assets , financial leverage , dan  ukuran  perusahaan  terhadap initial return saham saat penawaran perdana

## RUMUSAN MASALAH
1. Apakah Financial Leverage berpengaruh terhadap tingkat underpricing saham?
2. Apakah  Reputasi Auditor berpengaruh terhadap tingkat underpricing ?
3. Apakah Return  On  Asset berpengaruh
terhadap tingkat underpricing ? 4. Apakah Reputasi Underwritter berpengaruh terhadap tingkat underpricing ?
5. Apakah Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap tingkat underpricing ?
6. Apakah  Umur  Perusahaan  berpengaruh terhadap tingkat underpricing ?
7. Apakah Financial  Leverage, Reputasi Auditor , Return  On  Asset, Reputasi
Underwritter, Ukuran  perusahaan  dan
Umur  Perusahaan  secara  bersama-sama berpengaruh terhadap tingkat
Underpricing?

## TUJUAN PENELITIAN
1. Financial Leverage berpengaruh terhadap tingkat underpricing
2. Reputasi Auditor berpengaruh  terhadap tingkat underpricing
3. Return  On  Asset berpengaruh  terhadap tingkat underpricing
4. Reputasi Underwritter berpengaruh terhadap tingkat underpricing 5. Ukuran Perusahaan berpengaruh terhadap tingkat underpricing
6. Umur  Perusahaan  berpengaruh  terhadap tingkat underpricing
7. Financial  Leverage, Reputasi Auditor , Return On Asset, Reputasi Underwritter,
Ukuran perusahaan dan Umur Perusahaan secara bersama-sama berpengaruh terhadap tingkat
Underpricing

## MODEL PENELITIAN
Adapun model penelitian yang menghubungkan  variabel-variabel  independen dengan variabel dependen adalah:
Variabel  Independen (X) Variabel Dependen (Y)

## METODOLOGI PENELITIAN
Variabel  Independen  dalam  penelitian  ini adalah Financial  Leverage, Reputasi auditor,
ROA,
Reputasi
Underwriter,
Ukuran
Perusahaan, Umur Peruahaan. Sedangkan variable Dependen dalam penelitian inin adalah Underpricing.

## Financial leverage
(X 1 ) Underpricing (Y) Reputasi Auditor
(X 2 )

## Return On Assets
(X 3 )
Umur Perusahaan (X 6 ) Ukuran Perusahaan (X 5 ) Reputasi Underwriter (X 4)
Berikut ini dijelaskan mengenai
identifikasi dari variable-variabel yang digunakan dalam penelitian ini:
1. Financial laverage
Multiplier  effect nya  adalah Degree  of Financial Leverage (DFL)  yaitu persentase perubahan  laba  per  lembar  saham  (EPS) dibagi  dengan  persentase  perubahan  pada laba  sebelum  bunga  dan  pajak  (EBIT) (Wirawanyasa, 2009:14)
2. Reputasi Auitor
Penentuan  reputasi auditor menggunakan variabel dummy .  Asumsinya  bila  emiten menggunakan auditor yang termasuk dalam kategori big  four diberi  skala  1  dan  bila emiten  tidak  menggunakan auditor yang termasuk  dalam  kategori big  four diberi skala 0.
3. Return On Asset
Return  On  Assets (ROA)  menggambarkan sejauh  mana  kemampuan asset-asset yang dimiliki  perusahaan  dapat  menghasilkan laba (Jogiyanto, 2008:240)
4. Reputasi Underwriter Pengukuran reputasi underwriter menggunakan  metode  pengukuran  yang dilakukan oleh Suyatmin dan Sujadi (2007) dengan menggunakan total nilai penjaminan yang dilakukan oleh underwriter . Semakin besar nilai penjaminan yang dilakukan oleh underwriter menunjukan bahwa underwriter memiliki  reputasi  yang  baik. Setelah diukur akan dipilih lima
underwriter dengan  total  nilai  penjaminan yang terbesar dan akan diberi skala 1, selain itu diberi skala 0
5. Ukuran Perusahaan
Variabel  ini  diukur  dari natural  log  total asset perusahaan.  Variabel size diperoleh dalam summary  of  financial  statement . Secara matematis variabel size di rumuskan sebagau berikut:
Size = Ln Total Assets
6. Umur Perusahaan
Variabel  ini  dihitung  mulai  perusahaan didirikan berdasarkan akte pendirian sampai perusahaan melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia
7. Underpricing
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini adalah Underpricing saham  yang  dikur dengan menggunakan Initial Return. Initial return adalah  keuntungan  yang  diperoleh pemegang  saham  karena  perbedaan  harga saham yang dibeli dipasar perdana saat IPO dangan  harga  saham  yang    jual  pada  hari pertama dipasar sekunder.

## JENIS DATA DAN SUMBER DATA
Populasi  :  seluruh  perusahaan  yang  melakukan IPO yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel  :  Seluruh  perusahaan  yang  melakukan IPO dan mengalami Undrpricing pada saat IPO yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2008-012.

## METODE PENGUMPULAN DATA
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini adalah  data  kuantitatif  yaitu  nilai  data  yang dinyatakan  dalam  skala  numerik.  Data  dalam penelitian  ini  merupakan  data  sekunder  yaitu data  yang  diperoleh  dari  terbitan  atau  laporan suatu lembaga (Sugiyono, 2008:10).

## ALAT ANALISA
1. Analisis Regresi Berganda Teknik analisis data yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  analisis regresi  berganda  ( multiple  regression analysis )  dengan  persamaan  kuadrat terkecil  atau ordinary  least  square (OLS).  Inti  dari  metode  ini  adalah mengestimasi suatu garis regresi dengan jalan meminimalkan jumlah dari kuadrat kesalahan setiap observasi terhadap garis tersebut. Rumus yang digunakan adalah: (Sugiyono, 2008)
100% x Price Offering Price Offering - Price Clossing IR = EBIT dalam Perubahan Persentase EPS dalam Perubahan Persentase
DFL =
Y  =  a  +  b 1 X 1 +  b 2 X 2 +  b 3 X 3 +    b 4 X 4 +  b 5 X 5 + b 6 X 6 + e Keterangan: a = Konstanta b 1 ,b 2 ,b 3 ,b 4, b 5 ,b 6 =  Koefisien  regresi  variabel independen X 1 = Financial leverage X 2 = Reputasi Auditor X 3 = Return On Assets (ROA) X 4 = Reputasi Underwriter X 5 = Ukuran Perusahaan X 6 = Umur Perusahaan Y  = Underpricing e = error ( tingkat kesalahan).
2. Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk  menguji  apakah dalam  model  regresi,  variabel  independen  atau residualnya  memiliki  distribusi  normal.  Uji normalitas  dilakukan  karena  uji  statistik  t  dan uji  statistik  F  mengasumsikan  bahwa  nilai residual  mengikuti  distribusi  normal.  Kalau asumsi  ini  dilanggar  maka  uji  statistik  menjadi tidak valid untuk jumlah sampel yang kecil.
3.Uji Asumsi Klasik
Pengujian  asumsi  klasik  bertujuan  untuk mengetahui  dan  menguji  kelayakan  atas  model untuk  regresi  yang digunakan dalam penelitian ini.
a. Uji Multikolinearitas
Mendeteksi ada tidaknya
multikolinearitas    dapat    dilihat    pada korelasi  antar  dua variabel independen. Jika  antar  variabel  independen  ada korelasi  yang  cukup  tinggi  (umumnya 0,90),  maka  hal  ini  merupakan  indikasi adanya multikolinearitas
b. Uji Heterokedastisitas uji  heteroskedastisitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  sebuah  model regresi,  terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual  dari  suatu  pengamatan  ke pengamatan  lain.  Jika variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas    dan    jika    berbeda disebut heteroskedastisistas
c. Uji Autokorelasi
Bertujuan    untuk    menguji    apakah dalam    model    regresi    linier    ada korelasi  antara    kesalahan  pengganggu pada  periode  t  dengan  kesalahan pengganggu pada periode t-1
(sebelumnya)  (Ghozali,  2006:  95).  Jika terdapat  korelasi,  maka  dapat  dikatakan terjadi  masalah  otokorelasi

## TEKNIK PENGUJIAN HIPOTESIS
i. Uji Statistik t
Prosedur  pengujian  hipotesis  dengan menggunakan  uji  t  (pengujian  regresi secara parsial), dengan tujuan mengetahui  apakan  ada  pengaruh  yang nyata  secara  oarsial  anatra  variable terkait (Y) dengan variable bebas (X)
ii. Uji Statistik F
Uji  F  dilakukan  untuk  mengetahui apakah  variabel-variabel  independen secara bersama-sama berpengaruh simultan terhadap variabel dependennya. Dasar  pengambilan  keputusan  yang digunakan adalah
probabilitas perbandingan  dengan  nilai  alpha  1.  H0 ditolak  apabila  probabilitas  (signifikan) alpha (0.05)

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## 1. Deskripsi Data
Penelitian ini dimaksudkan untuk mengetahui faktor-faktor yang
memengaruhi tingkat underpricing perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia  periode  tahun  2008-2012. Selama  tahun  tersebut  terdapat  94 perusahaan yang melakukan IPO di BEI,
7 perusahaan dikeluarkan karena datanya  tidak  lengkap,  7  perusahaan mengalami overpricing ,  15  perusahaan Initial  Return (IR)nya  nol  (0),  dan  5 perusahaan  yang  dikeluarkan  karena range data terlalu jauh. Dengan demikian sampel  yang digunakan dalam penelitian ini adalah 60 perusahaan.
2. Hasil Penelitian
a. Uji Normalitas
penelitian ini menggunakan uji Kolmogorof  Smirnov (uji  K-S),  apabila nilai  sig  (2- tailed )  residual  lebih  besar dari 5%, maka data tersebut berdistribusi normal. Hasil uji normalitas dapat dilihat pada tabel berikut:
Unstandardized Residual
N 60 Normal Parameters a Mean 0,0000000 Std. Deviation 24,60660712 Most Extreme Differences Absolute 0,102 Positive 0,102 Negative -0,0.68 Kolmogorov-Smirnov Z 0,808 Asymp. Sig. (2-tailed) 0,531
Berdasarkan  tabel  di  atas  nilai  signifikansi residual  sebesar  0,531  nilai  ini  lebih  besar  dari 0,05  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  data telah terdistribusi normal.
Hasil  uji  multikolinearitas  dapat  dilihat dari  nilai  VIF  dan  nilai tolerance, suatu model regresi terdeteksi adanya multikolinearitas jika nilai VIF > 10 dan nilai tolerance < 0,1.
Variabel Tolerance VIF Keterangan Financial Leverage (FL) .897 1,115 Tidak terjadi multikoline aritas Reputasi Auditor (RA) .560 1,784 Tidak terjadi multikoline aritas Return On Assets 0,618 1,617 Tidak terjadi multikoline aritas Reputasi Underwriter (RU) .794 1,259 Tidak terjadi multikoline aritas Size .653 1.532 Tidak terjadi multikoline aritas Umur Perusahaan (UP) .724 1.382 Tidak terjadi multikoline aritas
Dari  tabel  di  atas  diperoleh  nilai  VIF  < 10,  dan  nilai tolerance >  0,1  hal  ini menunjukkan  bahwa  semua  variabel dalam  penelitian  ini  tidak  mengalami multikolinearitas. Dengan demikian dapat  disimpulkan  bahwa  variabel- variabel  yang  digunakan  dalam  model  regresi tidak  mengandung  multikolinieritas  dan  layak digunakan untuk analisis lebih lanjut.
c. Uji Autokorelasi
bertujuan  untuk  menguji  apakah  dalam  model regresi  linear  ada  korelasi  antara  residual  pada periode  t  dengan  residual  pada  periode  t-
1(sebelumnya)(Ghozali, 2009:95). Model  regresi  yang  baik  adalah  regresi yang  bebas  dari  autokorelasi.  Hasil pengujian  dapat  dilihat  pada  tabel berikut ini: Dari tabel di atas diperoleh nilai Durbin Watson berada  di  antara  1,55  sampai dengan 2,46 sehingga dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi gejala autokorelasi Variabel Durbin Watson Kesimpula n X 1 , X 2 , X 3, X 4 , X 5 , X 6 1.810 Tidak terjadi Autokorela si
d. Uji  Heteroskedasitas bertujuan  untuk  menguji  apakah
dalam model regresi terjadi ketidaksamaan  varian  dari  residual  satu pengamatan  ke  pengamatan  yang  lain. Jika varian dari residual satu pengamatan ke  pengamatan  yang  lain  tetap,  maka disebut  homoskedastisitas,  dan  jika berbeda disebut heteroskedastisitas.
Untuk  mendeteksi  ada  atau  tidaknya
gejala heteroskedastisitas dapat dilakukan  dengan  Uji  Glejser.  Hasil pengujian  dapat  dilihat  pada  tabel berikut:
Tabel. 8

## Hasil Uji Glejser
Variabel Koefisien T hitung Sig.
Keterangan FL .125 .955 .344 homoskedastisitas RU -.110 -.667 .508 homoskedastisitas ROA .201 1.277 .207 homoskedastisitas RA -.137 -987 .328 homoskedastisitas Size -.220 -1.432 .158 homoskedastisitas Umur Perusahaan (UP) -.141 -970 .336 homoskedastisitas
Dari tabel di atas keenam variabel independen tidak signifikan karena nilai signifikansinya lebih besar dari 0,05 sehingga model tersebut tidak terjadi gejala heteroskedastisitas
3. Regresi Linier Berganda
Uji  parsial  digunakan  untuk menguji pengaruh masing-masing variabel  independen  terhadap  variabel dependen.  Untuk  mengetahui  pengaruh Financial  Leverage  (FL), Reputasi Auditor  (RA) ,  Return  On  Assets, Reputasi  Underwriter  (RU) ,  size, dan
Umur Perusahaan (UP) terhadap underpricing digunakan koefisien regresi dengan t-hitung. Jika probabilitas kesalahan  t-hitung  lebih  kecil  dari tingkat  signifikansi  tertentu  (5%),  maka variabel  bebas  mempunyai  pengaruh yang signifikan terhadap variabel terikat dan Ha diterima. Hasil perhitungan uji t dapat dilihat pada tabel berikut:
Variabel Koef T hitung Sig. Keterangan (Constant) 202.574 3.335 .002 Tidak Signifikan FL -0.77 -115 .909 Tidak Signifikan RA .129 2.271 .027 Signifikan ROA -42.457 -.465 .644 Tidak Signifikan RU .108 1.549 .127 Tidak Signifikan Size -6.236 -2.853 .006 Signifikan Umur persahaan -19.449 -2.783 .007 Signifikan
Financial  Leverage  (FL) mempunyai pengaruh  negatif  tetapi  tidak  signifikan terhadap underpricing pada  perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai koefisien  regresi  sebesar  (-0,077)  dan nilai  t-hitung  sebesar  (-0,115)  dengan probabilitas  tingkat  kesalahan  sebesar 90,9%,  nilai  tersebut  lebih  besar  dari tingkat  signifikansi  yang  diharapkan (90,9% > 5%).
Reputasi  Auditor  (RA)  mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap underpricing pada  perusahaan  yang go public di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien regresi  sebesar  0,129  dan  nilai  t-hitung sebesar 2,271 dengan probabilitas tingkat  kesalahan  sebesar  2,7%,  nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi  yang  diharapkan  (2,7%  < 5%).
Return  On  Assets mempunyai  pengaruh negatif  tetapi  tidak  signifikan  terhadap underpricing pada  perusahaan  yang go public di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien regresi  sebesar  (-42,457),  nilai  t-hitung sebesar  (-0,465)  dengan  probabilitas tingkat  kesalahan  sebesar  64,4%  nilai tersebut lebih besar dari tingkat signifikansi  yang  diharapkan  (64,4%  > 5%).
Reputasi  Underwriter  (RU) mempunyai pengaruh  positif  tetapi  tidak  signifikan terhadap underpricing pada  perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia. Hal  ini  ditunjukkan  dengan  nilai koefisien  regresi  sebesar  0,108  nilai  t- hitung sebesar 1,549 dengan probabilitas
tingkat  kesalahan  sebesar  12,7%  nilai tersebut lebih besar dari tingkat signifikansi  yang  diharapkan  (12,7%  > 5%).
Size mempunyai  pengaruh  negatif  dan signifikan  terhadap underpricing pada perusahaan yang go public di Bursa Efek Indonesia.  Hal  ini  ditunjukkan  dengan nilai  koefisien  regresi  sebesar  (-6,236), nilai  t-hitung  sebesar  (-2,853)  dengan probabilitas  tingkat  kesalahan  sebesar
0,6%  nilai  tersebut  lebih  kecil  dari tingkat  signifikansi  yang  diharapkan (0,6% < 5%).
Umur  Perusahaan  (UP)  mempunyai pengaruh negatif dan signifikan terhadap underpricing pada  perusahaan  yang go public di  Bursa  Efek  Indonesia.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien regresi  sebesar  (-19,499),  nilai  t-hitung sebesar  (-2,783)  dengan  probabilitas tingkat  kesalahan  sebesar  0,7%  nilai tersebut lebih kecil dari tingkat signifikansi  yang  diharapkan  (0,7%  < 5%).

## KESIMPULAN
Financial Leverage (FL) , RA, ROA, RU, size, dan  Umur  Perusahaan (UP) berpengaruh signifikan terhadap underpricing .  Hal  ini ditunjukkan  dengan  nilai  F-hitung sebesar  2,548  dengan  probabilitas tingkat  kesalahan  sebesar  3%  nilai tersebut  lebih  kecil  dari  tingkat signifikansi  yang  diharapkan  (3%  < 5%).
Nilai  Koefisien  Determinasi  (R 2 ) sebesar  0,214  yang  berarti  bahwa hanya  21,4%  perubahan  tingkat underpricing yang  dapat  dijelaskan oleh ketiga variabel bebas, sedangkan  sisanya  sebesar  78,6% dijelaskan  oleh  faktor  lain  di  luar penelitian.
Implikasi  dari  hasil  penelitian  ini yaitu semakin besar koefisien
determinasi R², berarti semakin baik model regresi tersebut karena variabel
independen dapat
menjelaskan variabel dependen secara lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  Syukriy.  2002.”Faktor-faktor  yang Mempengaruhi
Underpricing dan Kinerja Jangka Panjang.” Kajian
Ekonomi dan Bisnis .Vol.7.Hlm 13-23.
Darmadji,  T  dan  Fakhrudin  M.H.  2002. Pasar Modal  di  Indonesia  Pendekatan  Tanya Jawab . Jakarta: Salemba Empat
Darmadji,  Tjiptono  dan  Hendy  M.  2008. Pasar Modal  di  Indonesia  Pendekatan  Tanya Jawab. Jakarta:Salemba Empat.
Ernyan  dan  Suad  Husnan.  2003. Perbandingan
Underpricing Penerbitan Saham Perdana  Perusahaan  Keuangan  dan Non-Keuangan di Pasar Modal Indonesia: Pengujian Hipotesis Asimetri  Informasi .  Jurnal  Ekonomi dan  Bisnis  Indonesia  Vol.17,  No.4, 372-383. FE-UGM Ghozali, Imam. 2006. Aplikasi Analisis
Multivariat  dengan  Program  SPSS. Semarang:Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
Gumanti, Tatang Ary. 2003. “ Underpricing dan Biaya-Biaya  di  Sekitar Initial  Public
Offering.” Jurnal Akuntansi dan Keuangan .Vol 5.No.2. Hlm 135-147.
Indiati, Imma Agustika. 2009. “Pengaruh ROA, Reputasi Underwriter ,  Kondisi  Pasar, Tingkat  Diskonto  SBI,  dan  Tingkat Inflasi  terhadap Underpricing pada Penawaran  Saham  Perdana.” Skripsi tidak diterbitkan . UNY.
Indonesian  Capital  Market  Directory 2008- 2012
Indrawati, Novita. 2006. “Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Underpricing pada  Penawaran  Umum  Perdana.”
Jurnal Akuntansi dan Bisnis .Vol.5.Hlm 1-11.
Jogiyanto.2008. Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi .Yogyakarta:BPFE.
Nurhidayati  dan  Indriantoro.  1998.  Analisis Faktor-Faktor Yang Berpengaruh Terhadap  Tingkat Underpriced Pada Penawaran  Saham  Perdana  di  BEJ.
Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Indonesia ,
Vol 13, No 1.
Prabaningrum,  Mahendrawati.  2008.  “Pengaruh Reputasi Underwriter , Firm  Size dan Persentase Kepemilikan Saham Manajemen terhadap Underpricing
pada  saat  IPO  di  BEJ.” Skripsi  tidak diterbitkan . UNY.
Rodoni,  Ahmad.  2003. Penawaran  Saham Perdana:  Pengalaman  di  Bursa  Efek
Jakarta .  Jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis Indonesia  Vol.17,  No.4,  398-419. Program  Pasca  Sarjana  Universitas Sahid.
Sartono,  R.  Agus.  1996. Manajemen  Keuangan Teori dan Aplikasi. Yogyakarta: BPFE
Setianingrum,  Roskarina  dan  Tjilik  Suwito.
2009. ”Faktor-Faktor yang
Mempengaruhi  Tingkat Underpricing pada  Perusahaan  yang Go  Public di BEJ.” Jurnal Fokus Manajerial .Vol.6,No.1.Hlm 84-95.
Sugiyono.  2008. Metode  Penelitian  Bisnis . Bandung:Alfabeta.
Sunariyah.  2005. Pengantar  Pasar  Modal .
Yogyakarta: UPP AMP YKPN
Suyatmin  dan  Sujadi.    2007.  Faktor-Faktor Yang  Mempengaruhi Underpricing Pada  Penawaran  Umum  Perdana  Di Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal  manajemen dan Bisnis ,  Vol 10, No 1.
Triandaru,  Sigit  dan  Totok  B.  2008. Bank  dan Lembaga Keuangan. Edisi Dua . Jakarta:Salemba Empat.
Trisnaningsih,  Sri.  2006.  “Analisis  Faktor- Faktor  yang  Mempengaruhi  Tingkat Underpricing pada  Perusahaan  yang Go  Public Di  Bursa  Efek  Jakarta.” Jurnal  Akuntansi  dan  Keuangan .Vol 4.No 2. Hlm 195-208.
Trisnawati,Rina.  2000.  Pengaruh  Informasi Prospektus  Pada  Retrun  Saham  di Pasar  Perdana. Simposium  Nasional Akuntansi II, IAI,
Wirawanyasa, Gerianta. 2009. “Penyebab Underpricing pada  Penawaran  Saham Perdana  di  BEJ.” Jurnal  Akuntasi  dan Bisnis .Vol 3.No 2. Hlm 1-29 Denpasar Bali.
Trisnaningsih,  Sri.  2006.  “Analisis
Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi Tingkat
Underpricing pada Perusahaan  yang Go  Public Di Bursa Efek Jakarta.” Jurnal Akuntansi  dan  Keuangan .Vol  4.No 2. Hlm 195-208.