## ANALISIS FAKTOR-FAKTOR YANG BERPENGARUH TERHADAP RETURN SAHAM LQ 45 DI BURSA EFEK INDONESIA  TERKAIT DENGAN KRISIS GLOBAL 2008 SEBAGAI  VARIABEL MODERATING

## Hafida Satya Aryani
Universitas Gadjah Mada, Jl. Humaniora No.1 Yogyakarta 55281 e-mail: hafida.aryani@yahoo.com

## Abstract
The purpose of this study are  to identify 2008 global crisis in moderating influence  of  liquidity  ratio,  influence  of  solvency,  influence  of  profitability  ratio, influence  of  activity  ratio  to  LQ45  stock  return  during  2006-2010  in  Indonesia Stock Exchange.  This study used secondary datac from company annual report is included  in  LQ45  during  2006-2010.  This  study  used  secondary  data.  Sources  of data  derived  from  company  annual  report  is  included  in  LQ45  category  shares during  2006-2010.  Variables  used  in  this  study  are  Stock  Return,  Current  Ratio (CR),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  Return  on  Assets  (ROA),  and  Total  Asset Turnover (TATO), and the Global Crisis (KG). Stock return is dependent variable and  Global  Crisis  as  a  moderating  variable.  This  study  used  descriptive  analysis and multiple linear regression analysis.Based on  used of analysis model is known that  there  are  no  problems  of  classical  assumptions  include  linearity, multicollinearity,  autocorrelation,  heteroscedasticity,  and  normality.  This  study shows  that  simultaneous  variable  liquidity,  solvency,  profitability,  and  activity affect  LQ45  stock  return.  Partially,  the  global  crisis  did  not  affect  the  relation between  liquidity  ratios,  solvency  ratios,  profitability  ratios  and  activity  ratios  of LQ45 stock return.
Key words: Determinants, Stock Return, LQ 45, Global Crisis

## PENDAHULUAN

## Latar Belakang
Pasar  modal  merupakan  sarana  penghubung  antara  pihak  yang  memiliki kelebihan dana dengan pihak yang kekurangan dana untuk berinvestasi (Tandelilin, 2001).  Dengan  adanya  pasar  modal,  investor  dapat  menginvestasikan  dananya dengan  membeli  sejumlah  saham  untuk  memperoleh  keuntungan  atau return di masa datang (Nathaniel,2008). Investor sangat memperhatikan return di masa yang akan  datang  dalam  melakukan  investasi  karena  investor    cenderung    menghindari risiko.  Hal  ini  berimplikasi  bagi  investor  untuk  melakukan  penilaian  sebelum membeli  saham  dimana  penilaian  tersebut  diklasifikasikan    menjadi  dua,  analisis teknikal dan analisis fundamental.
Dalam  pengurangan  tingkat  risiko,  investor  memerlukan  informasi  baik yang  diperoleh  dari  kinerja  perusahaan  yang  tercermin  dari  laporan  keuangan terutama  profitabilitas  perusahaan  (Kurniawati,  2006).  Laporan  keuangan  dapat mencerminkan kinerja perusahaan dalam menghasilkan laba yang merupakan fokus utama dan menjadi indikator penilaian dalam menilai prestasi perusahaan.  Apabila laba perusahaan tinggi akan menghasilkan tingkat return yang tinggi sehingga akan mendorong  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut,  apabila  laba perusahaan  rendah  akan  menghasilkan  tingkat return yang  rendah  sehingga menurunkan  minat  investor  untuk  membeli  saham  perusahaan  tersebut (Kurniawati, 2006).
Setelah  investor  melakukan  penilaian  yang  didasarkan  atas  kedua  analisis tersebut, selanjutnya investor memutuskan akan membeli saham tersebut atau tidak didasarkan  pada  saham  mana  yang  memberi return yang  tinggi  bagi  investor. Investor akan memilih saham yang memiliki tingkat return yang positif dan tinggi karena  dapat  meningkatkan  kesejahteraan  investor  (Tandelilin,  2001:4).  Semakin tinggi permintaan investor terhadap suatu saham, maka semakin tinggi pula harga saham  tersebut,  hal  ini  tentu  saja  akan  berdampak  pada  tingginya  tingkat return yang akan diterima investor yang merupakan penjumlahan dari devidend yield dan capital gain (Jogiyanto,2003:110).
Dalam  ranah  faktor  determinan,  harga  saham  dipengaruhi  oleh  beberapa faktor  yang  bersifat  fundamental,  teknis,  faktor  sosial,  ekonomi,  dan  politik (Wulandari,2009).  Dari  variabel-variabel  tersebut  akan  mempengaruhi  transaksi saham  yang  ada  di  pasar  modal  (Wulandari  et  al.,2009).  Sedangkan  dalam  ranah faktor lain, krisis keuangan global yang terjadi pada Agustus 2007, mengakibatkan kondisi keuangan di negara-negara seperti Amerika Serikat, Eropa, Asia, Australia, maupun Timur Tengah mengalami kelesuan yang ditandai turunnya harga saham di
semua  sektor.  Oleh  karena  itu,  penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengidentifikasi faktor  determinan  minat  investor  dalam  membeli  saham  LQ45  di  Bursa  Efek Indonesia.  Berdasarkan  fenomena  dan  teori  di  atas,  penelitian  ini  bertujuan  untuk mengidentifikasi  faktor-faktor  yang  berpengaruh  terhadap  minat  investor  untuk membeli saham.

## Rumusan Masalah
Berdasarkan  latar  belakang  dapat  dirumuskan  permasalahan  dalam penelitian  ini  adalah  bagaimana  pengaruh  krisis  global  2008  dalam  memoderasi pengaruh  rasio likuiditas ,  rasio solvabilitas ,  rasio profitabilitas dan  rasio aktivitas terhadap return saham LQ45 di Bursa Efek Indonesia tahun 2006-2010.

## Manfaat Penelitian
Penelitian  ini  diharapkan  bermanfaat  sebagai  sumber  informasi  akademis untuk memperluas wawasan mengenai pasar modal dan return saham di Indonesia serta untuk pengambilan keputusan pelaku pasar dalam perilaku pembelian saham di pasar saham.

## TELAAH PUSTAKA

## Return Saham
Menurut  Jogiyanto  (2003), return merupakan  hasil  yang  diperoleh  dari investasi. Menurut Tandelilin (2001), return merupakan keuntungan atas investasi. Return dibagi menjadi 2, yaitu return yang diharapkan ( expected return ) dan return yang  terjadi  ( realized  return ). Return yang  diharapkan  ( expected  return ) merupakan  tingkat return yang  diantisipasi  investor  di  masa  datang. Return yang terjadi ( realized return ) merupakan return yang telah diperoleh investor pada masa lalu. Sedangkan return total merupakan capital gain (loss) ditambah dengan yield . Return saham  dapat  dihitung  dengan  menggunakan  rumus  sebagai  berikut (Jogiyanto,2003):
Keterangan: P t = harga saham pada periode t P t-1 = harga saham pada periode t-1

## Rasio Keuangan
Dalam  menilai  kinerja  dari  suatu  perusahaan,  dapat  menggunakan  rasio keuangan.  Sehingga  dari  rasio  keuangan  tersebut,  investor  dapat  melihat  apakah saham  tersebut  dapat  memberi  tingkat return yang  sesuai  dengan  preferensinya. Menurut Gumanti (2007), rasio keuangan dibagi menjadi 4, yaitu sebagai berikut: 1. Rasio likuiditas
Rasio likuiditas merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendeknya.  Rasio likuiditas dibagi menjadi 3, yaitu:
a. Current ratio
Merupakan  rasio  untuk  mengukur  sejauh  mana  aset  yang  dimiliki perusahaan  mampu  digunakan  untuk  melunasi  kewajiban  jangka  pendek perusahaan.
b. Quick ratio
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  sejauh  mana  perusahaan  mampu melunasi kewajiban jangka pendeknya menggunakan aset yang lebih likuid .

## c. Working capital
Rasio  yang  dihitung  dengan  mengurangi  aset  lancar  dengan  kewajiban lancar.
Working capital = aset lancar – kewajiban lancar

## 2. Rasio solvabilitas
Rasio solvabilitas merupakan  rasio  yang  mengukur  sejauh  mana  kemampuan perusahaan untuk membiayai semua kewajibannya.
a. Debt to Equity Ratio (DER)
Rasio yang menunjukkan kemampuan modal sendiri dalam melunasi semua kewajiban perusahaan.
b. Debt Ratio
Rasio  yang  mengukur  sejauh  mana  total  aset  yang  dimiliki  perusahaan berasal dari hutang.
c. Time Interest Earned Ratio
Rasio  yang  mengambarkan  sejauh  mana  laba  perusahaan  mampu  untuk membayar hutang bunga.

## d. Financial Leverage (LEV)
Rasio yang menunjukkan besarnya utang perusahaan untuk membiayai aset dari perusahaan tersebut.

## 3. Rasio profitabilitas
Rasio profitabilitas merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan perusahaan  dalam  memperoleh  laba.  Rasio profitabilitas dibagi  menjadi  3, yaitu:
a. Net Profit Margin (NPM)
Rasio  yang  menggambarkan  perbandingan  laba  bersih  yang  dihasilkan perusahaan dengan total pendapatan.
b. Return on Equity (ROE)
Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam menghasilkan keuntungan bagi para pemegang saham.

## c. Return on Asset (ROA)
Rasio  yang  menggambarkan  sejauh  mana  tingkat  produktifitas  asset  yang dimiliki perusahaan.
4. Rasio aktivitas
Rasio  yang  menggambarkan  efektifitas  perusahaan  untuk  memanfaatkan sumber  daya  yang  dimiliki  (Weston  dan  Brigham,1993:63).  Rasio  ini  dibagi menjadi 4, yaitu:
a. Rasio perputaran persediaan
Rasio perputaran persediaan didefinisikan sebagai penjualan dibagi dengan persediaan.
b. Rasio perputaran piutang Rasio untuk mengukur berapa kali perputaran piutang dalam satu periode.
c. Rasio perputaran total aset Rasio yang mengukur seluruh aset yang dimiliki oleh perusahaan.
d. Rasio tingkat perputaran aset tetap Rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  efektifitas  perusahaan  dalam penggunaan aset tetap yang dimilikinya.

## Hipotesis
Pengaruh rasio likuiditas terhadap return saham Prihantini (2009) melakukan penelitian yang hasilnya menunjukkan bahwa Current  Ratio (CR)  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap return saham. Dalam  penelitian  ini  menambahkan  krisis  global  tahun  2008  sebagai  variabel moderating yang  memoderasi  pengaruh  antara Current  Ratio terhadap return saham.
H 1 : Krisis global memoderasi pengaruh antara rasio likuiditas terhadap return saham.
Pengaruh rasio solvabilitas terhadap return saham Debt  to  Equity  Ratio (DER)  termasuk  salah  satu  rasio solvabilitas yang merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  modal  sendiri  dimana semakin  rendah  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER),  kondisi  perusahaan  semakin baik  (Nathaniel,  2008).  Dalam  penelitian  ini  menambahkan  krisis  global  tahun 2008 sebagai variabel moderating yang memoderasi pengaruh antara Current Ratio terhadap return saham.
H 2 :  Krisis  global  memoderasi  pengaruh  antara  rasio solvabilitas terhadap return saham.
Pengaruh rasio profitabilitas terhadap return saham Return  on  Asset (ROA)  merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas yang menggambarkan  besarnya  laba  yang  dihasilkan  perusahaan  dibandingkan  dengan
total aset sehingga semakin tinggi ROA nya maka kinerja perusahaan semakin baik (Astuti,2010). Dalam penelitian ini menambahkan krisis global tahun 2008 sebagai variabel moderating yang  memoderasi  pengaruh  antara Current  Ratio terhadap return saham.
H 3 :  Krisis  global  memoderasi  pengaruh  antara  rasio profitabilitas terhadap return saham.
Pengaruh rasio aktivitas terhadap return saham
Astuti  (2006)  melakukan  penelitian  yang  hasilnya  menunjukkan  bahwa Total  Assets  Turn  Over (TATO)  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  positif terhadap return saham.Dalam penelitian ini menambahkan krisis global tahun 2008 sebagai  variabel moderating yang  memoderasi  pengaruh  antara Current  Ratio terhadap return saham.
H 4 : Krisis global memoderasi pengaruh antara rasio aktivitas terhadap return saham.

## METODE PENELITIAN

## Populasi dan Sampel
Populasi  adalah  sekelompok  orang,  kejadian  atau  segala  sesuatu  yang mempunyai  karakteristik  tertentu  (Indriantoro  dan  Supomo,1999:115).  Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh saham perusahaan yang termasuk dalam LQ 45 periode  2006-2010.  Sampel  adalah  bagian  dari  elemen-elemen  populasi (Indriantoro  dan  Supomo,1999:115).  Dalam  penelitian  ini  pengambilan  sampel dilakukan  menggunakan  metode purpossive  sampling yaitu  pengambilan  sampel secara  tidak  acak  (Indriantoro  dan  Supomo,1999:121).  Kriteria  sampel  yang digunakan  antara  lain:  1)  termasuk  dalam  Indeks  LQ45  yang  terdaftar  secara berturut–turut  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2006-2010;  2)  perusahaan berturut-turut  menerbitkan  laporan  tahunan  selama  periode  2006-2010;  3)  Saham perusahaan  tersebut  aktif  dan  diperdagangkan  selama  periode  2006-2010; 4)  Perusahaan  tersebut  bukan  termasuk  dalam  kategori  Bank  dan  Lembaga Keuangan, serta bukan termasuk dalam kategori perusahaan asuransi.

## Definisi  Operasional Variabel
Dalam  penelitian  ini  terdapat  beberapa  definisi  operasional  variabel  antara lain:
a. Return saham  LQ45  adalah  hasil  yang  diperoleh  dari  investasi.  Harga  saham yang  digunakan  untuk  menghitung return dalam  penelitian  ini  menggunakan harga saham penutupan pada tanggal 31 Desember.
b. Current ratio (CR) merupakan rasio likuiditas yang digunakan untuk mengukur sejauh  mana aset  yang  dimiliki  perusahaan  mampu  digunakan  untuk  melunasi kewajiban jangka pendek perusahaan.
c. Debt  to  Equity  Ratio (DER)  termasuk  salah  satu  rasio solvabilitas yang merupakan  rasio  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  modal  sendiri perusahaan LQ 45 listed di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. d. Return  on  Asset (ROA)  merupakan  salah  satu  rasio profitabilitas yang menggambarkan sejauh mana kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba perusahaan LQ 45 listed di Bursa Efek Indonesia periode 2006-2010. e. Total  asset  turnover (TATO)  merupakan  salah  satu  rasio aktivitas yang menggambarkan  sejauh  mana  perusahaan  mampu  mengunakan  aset  yang dimilikinya.
f. Krisis  global  fenomena  dalam  sector  keuangan  yang  mengakibatkan  harga saham di Bursa Efek Indonesia mengalami penurunan. Pengukuran variabel ini dengan  menggunakan dummy  variabel dimana  nilai  0  untuk  sebelum  terjadi krisis global yaitu sebelum tahun 2008 dan nilai 1 untuk sisanya.
g. CRDKG merupakan interaksi antara variabel Current ratio (CR) dengan krisis global.
h. Variabel  DERDKG  merupakan  interaksi  antara  variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER) dengan krisis global.
i. ROADKG merupakan interaksi antara variabel Return on Asset (ROA) dengan krisis global.
j. TATODKG  merupakan  interaksi antara  variabel Total  asset  turnover (TATO)
dengan krisis global.

## Teknik Analisis Data
Dalam  penelitian  ini  digunakan  alat  analisis  dengan  persamaaan  regresi linier  berganda.  Alat  analisis  tersebut  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat.  Dalam  penelitian  ini,  menggunakan dummy tahun sebagai variabel moderating.
Keterangan: Return i = return saham LQ 45 perusahaaan-i pada periode t
β 0
= konstanta
β 1,2,3,4,5,6 = koefisien regresi CR it
= Current ratio perusahaan i pada periode t
DER it = DER perusahaaan i pada periode t
ROA it = ROA perusahaaan i pada periode t TATO it = Total Asset Turnover perusahaan i KG it = Krisis global di Indonesia. Variabel ini dinyatakan dalam nilai 0 untuk tahun 2006 dan 2007, sedangkan 1 untuk tahun 2008-2010
it = error term

## ANALISIS DAN PEMBAHASAN
Krisis  global  tidak  memoderasi  pengaruh  antara  rasio likuiditas terhadap return saham.Hal  ini  ditunjukkan  oleh  nilai  probabilitas  sebesar  0,178  yang  lebih besar dari α sebesar 1 %, 5 % dan 10 %.  Hal ini menunjukkan bahwa krisis global tidak  memoderasi  pengaruh  antara Current  Ratio (CR)  terhadap return saham. Selanjutnya, krisis global juga tidak memoderasi pengaruh antara rasio solvabilitas terhadap return saham.    Hal  ini  ditunjukkan  nilai  probabilitas  DERDKG  yang merupakan  interaksi  antara  variabel Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dengan  krisis global sebesar 0,834 yang lebih besar dari α sebesar 1 %, 5 % dan 10 %.   Hal ini menunjukkan  bahwa  krisis  global  tidak  memoderasi  pengaruh  antara Debt  to Equity Ratio (DER) terhadap return saham.
Krisis  global  tahun  2008  tidak  memoderasi  pengaruh  antara  rasio profitabilitas terhadap return saham.  Hal  ini  ditunjukkan  oleh  nilai  probabilitas ROADKG  yang  merupakan  interaksi  antara  variabel Return  on  Asset (ROA) dengan krisis global sebesar 0,463 yang lebih besar dari α sebesar 1 %, 5 % dan 10 %.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  krisis  global  tidak  memoderasi  pengaruh  antara Return on Asset (ROA) terhadap return saham.
Krisis global juga tidak memoderasi pengaruh antara rasio aktivitas terhadap return saham. Fenomena ini ditunjukkan dari nilai probabilitas variabel TATODKG yang merupakan  interaksi  antara  variabel Total  Asset  Turnover (TATO)  dengan  krisis global  sebesar  0,839  yang  lebih  besar  dari  α  sebesar  1  %,  5  %  dan  10  %.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  krisis  global  tidak  memoderasi  pengaruh  antara Total  Asset Turnover (TATO) terhadap return saham.
Tabel 1. Hasil Analisis Variabel Krisis Global Tahun 2008 Sebagai Variabel Moderasi Hubungan CR,DER,ROA,TATO Terhadap Return Saham LQ 45
Konstanta dan Variabel Koefisien Standart Error T-stat Sig Konstanta 1,005 0,379 2,648 0,010*** CR 0,099 0,143 0,692 0,492 DER -0,449 0,196 -2,291 0,026*** ROA 0,475 1,320 0,360 0,720 TATO 0,149 0,203 0,735 0,466 CRDKG -0,221 0,162 -1,365 0,178 DERDKG -0,043 0,202 -0,211 0,834 ROADKG 1,051 1,423 0,739 0,463 TATODKG -0,084 0,410 -0,204 0,839 F-Stat 3,643 0,00*** R-Square 0,342 Adj R-Square 0,248 Keterangan:
*Signifikan pada α sebesar 10 % ** Signifikan pada α sebesar 5 % *** Signifikan pada α sebesar 1 %
Berdasarkan  hasil  penelitian  hanya  variabel  DER  yang  signifikan berpengaruh  terhadap  return  saham  LQ  45  berdasarkan  α  sebesar  1  %,  5  %  dan 10 % sedangkan  variabel lain tidak signifikan berpengaruh terhadap return saham LQ 45. Hal ini ditunjukkan oleh hasil analisis regresi linear berganda. Sedangkan, Apabila  ditinjau  dari  nilai  F  hitung  sebesar  3,643  dengan  tingkat  signifikansi  di bawah 0,05 yaitu 0,002. Berdasarkan F tabel, diperoleh nilai sebesar 2,18.  Hal ini menunjukkan variabel Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Total Asset Turnover (TATO) secara bersama-sama berpengaruh terhadap return saham.
Berdasarkan  tabel  diatas  diketahui  bahwa  nilai Adjusted R 2 sebesar  0,248. Ini  berarti  pengaruh  variabel  independen  yang  dalam  penelitian  ini  diwakili  oleh variabel Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Asset (ROA), dan Total Asset Turnover (TATO) terhadap variabel dependen yaitu return saham yang  dapat  dijelaskan  oleh  model  ini  adalah  sebesar  24,8%,  sedangkan  sisanya 75,2% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak dijelaskan dalam penelitian ini.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  termasuk  salah  satu  rasio solvabilitas yang merupakan  perbandingan  antara  total  hutang  dengan  total  modal  sendiri  dimana semakin  rendah  rasio Debt  to  Equity  Ratio (DER),  kondisi  perusahaan  semakin baik  (Nathaniel,2008).  Sebab  hal  ini  menunjukkan  bahwa  modal  yang  dimiliki perusahaan  dapat  digunakan  untuk  membayar  hutang  perusahaan.  Kondisi perusahaan  yang  baik,  akan  mendorong  investor  untuk  membeli  saham  tersebut. Karena semakin rendah rasio Debt to Equity Ratio (DER) menandakan modal yang dimiliki  perusahaan  tidak  berasal  dari  hutang.  Jika  jumlah  hutang  berkurang, menandakan  tingginya  rasio solvabilitas perusahaan.  Apabila  rasio solvabilitas perusahaan  tinggi,  akan  menghasilkan  tingkat return yang  tinggi.  Sehingga koefisien variabel Debt to Equity Ratio (DER) memiliki arah koefisien yang negatif telah sesuai dengan teori.
Debt  to  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap return saham. Sebab rasio Debt to Equity Ratio (DER) termasuk dalam salah satu rasio solvabilitas yang mengukur kemampuan perusahaan dalam membiayai semua kewajibannya.  Semakin  rendah  rasio solvabilitas artinya  kinerja  perusahaan semakin  bagus.  Hal  ini  akan  mendorong  investor  untuk  membeli  saham  dengan harapan  akan  memperoleh  tingkat return yang  tinggi.  Sehingga Debt  to  Equity Ratio (DER)  menjadi  salah  satu  penilaian  investor  dalam  memutuskan  untuk membeli saham. Namun, dengan adanya  krisis global tidak memoderasi pengaruh antara Debt to Equity Ratio (DER) terhadap return saham. Hal ini terbukti dengan nilai  signifikansi  DERDKG  sebesar  0,834.  Artinya Debt  to  Equity  Ratio (DER) saham LQ45 tidak terpengaruh terhadap krisis global. Ini dikarenakan saham LQ45 termasuk  jenis  saham blue-chip yang  memiliki  reputasi  tinggi,  sebagai leader di industri  sejenis,  memiliki  pendapatan  yang  stabil  dan  konsisten  dalam  membayar deviden sehingga meskipun terjadi krisis global, namun tidak menurunkan tingkat kepercayaan investor dalam membeli saham.
Krisis  keuangan  yang  terjadi  di  Amerika  Serikat  pada  Agustus  2007 berawal  dari    banyaknya  lembaga  keuangan  pemberi  kredit  properti  di  Amerika Serikat  yang  menyalurkan  kredit  kepada  masyarakat  yang  tidak  memiliki kemampuan  ekonomi  untuk  memenuhi  kredit  yang  mereka  lakukan  hal  tersebut memicu terjadinya kredit macet di sektor properti ( subprime mortgage ). Kondisi ini berimbas  pada  jatuhnya  pasar  modal  Amerika  Serikat  yang  sudah  berkembang pesat  dan  memegang  peranan  penting  (Herliansyah,  2008).  Namun  hal  ini  tidak berpengaruh  terhadap  kondisi  pasar  modal  di  Indonesia,  sebab  pasar  modal  di Indonesia  hanya  berkontribusi  20%  terhadap  perekonomian  Indonesia  (Hadi, 2009). Sehingga krisis  global tidak memoderasi pengaruh antara rasio solvabilitas terhadap return saham.

## SIMPULAN DAN SARAN

## Simpulan
Berdasarkan  hasil  analisis  dan  pembahasan  dapat  diberikan  beberapa kesimpulan  dari  penelitian  mengenai  faktor  faktor  yang  berpengaruh  terhadap return saham  LQ45,  yaitu  Secara  simultan  variabel likuiditas , solvabilitas , profitabilitas ,  dan aktivitas berpengaruh  terhadap return saham  LQ45.  Namun, krisis  global  tidak  memoderasi  hubungan  seluruh  rasio  yang  mencakup  rasio likuiditas, rasio solvabilitas , rasio profitabilitas serta rasio aktivitas terhadap return saham LQ45.

## Saran
Penelitian  selanjutnya  diharapkan  menggunakan  periode  waktu  lebih panjang  sehingga  hasil  yang  diperoleh  dapat  lebih  akurat.  Di  sisi  lain,  penelitian selanjutnya  dapat  menambah  jumlah  sampel  perusahaan  dalam  LQ45  yang berkaitan  dengan  industry  keuangan  dan  asuransi  dengan  variabel earning  per share , net profit margin , dan faktor fundamental yang lain.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti,  L.D.  2010. Analisis  Pengaruh  Beberapa  Variabel  Fundamental  terhadap Harga  Saham  pada  Perusahaan  Perbankan  dan  Lembaga  Keuangan  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia . Skripsi. Universitas Jember. Jember Astuti, S.P. 2006. Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental, EVA, DAN MVA Terhadap Return Saham: Studi Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek
Jakarta Periode 2001-2003 . Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang. Gumanti, A.T. 2007. Manajemen Investasi: Konsep, Teori, dan Aplikasi . Center for Society Studies. Jember.
Jogiyanto.  2003. Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi.  Edisi  Ketiga .  BPFE.
Yogyakarta.
Indriantoro, N dan Bambang.. 1999. Metodologi Penelitian Bisnis untuk Akuntansi dan Manajemen. BPFE. Yogyakarta.
Kurniawati, I. 2006. ‘Analisis Pengaruh Pengumuman Earning Terhadap Abnormal
Return dan Tingkat Likuiditas Saham’, JAA : 10(2):173-183.
Nathaniel  S.D.  2008. Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Return  Saham: Studi Pada Saham-Saham Real Estate and Property di Bursa Efek Indonesia Periode 2004-2006 . Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Prihantini,  R.  2009. Analisis  Pengaruh  Inflasi,  Nilai  Tukar,  ROA,  DER,  dan  CR Terhadap Return  Saham:  Studi  Kasus  Saham  Industri  Real  Estate  and Property  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003-2006.  Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Subalno.  2009.  Analisis  Pengaruh  Faktor  Fundamental  dan  Kondisi  Ekonomi terhadap  Return  Saham:  Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Otomotif  dan Komponen  yang  Listed  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003-2007.  Tesis. Universitas Diponegoro. Semarang.
Tandelilin,  E.  2001. Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio .  BPFE.
Yogyakarta.
Wulandari,  D.  2009.  ‘Analisis  Pengaruh  Variabel-variabel  Fundamental  dan Teknikal Terhadap Harga Saham: Studi Pada Industri Tekstil Yang Go Public di Bursa Efek Jakarta’, Wacana , 12(2):245-255.