## ANALISIS PENERAPAN TRADING STRATEGY DAN INVESTMENT STRATEGY
TERHADAP SAHAM YANG TERGABUNG DALAM INDEKS LQ 45
Timothy Wilson
Universitas Multimedia Nusantara timothywilson1302@gmail.com

## Florentina Kurniasari
Universitas Multimedia Nusantara florentina@umn.ac.id

## Diterima 11 Januari 2018 Disetujui 06 Desember 2018
Abstract-The aim of this research is to determine the performance of Trading and Investment Strategy in  buying  and selling  decisions for  shares listed in  the LQ45 index  consistently  for period of January 1 st 2015 – December 31 st , 2017. There are 32 companies selected as sample using purposive sampling method. The research using secondary data which had taken from the  stock  price  in  opening  and  closing  market.  As  a  quantitive  descriptive  research,  this research is also analyzed the stock that reached highest and lowest price in the market during that period.
The result of this research shows that Investment strategy is the best strategy to produce higher return than trading strategy, in which UNVR is the best performer.

## Keywords:  Stock Return, Technical Indicator, Investment, Trading, MACD

## I. Pendahuluan
Permasalahan  ekonomi  seperti  penurunan  nilai  tukar  rupiah  dan  tingkat  inflasi  yang cukup tinggi  ini berdampak pada daya beli masyarakat,  sehingga daya beli masyarakat  akan semakin  melemah  dan  mengakibatkan  penurunan  kualitas  hidup  masyarakat  meliputi kesehatan,  pendidikan  dan  sebagainya.  Oleh  karena  itu,  diperlukan  solusi  untuk  mengatasi permasalahan  yang  disebabkan  oleh  ketidakstabilan  ekonomi  seperti  inflasi  yang  akan mengurangi  kualitas  hidup  masyarakat  tersebut.  Salah  satu  solusi  yang  dapat  dilakukan masyarakat untuk mengatasi inflasi adalah dengan melakukan kegiatan investasi.
Salah satu cara untuk berinvestasi sehingga dapat menghasilkan return adalah dengan berinvestasi  di  pasar  modal.  Menurut  Fahmi  (2015),  pasar  modal  adalah  tempat  dimana berbagai  pihak  khususnya  perusahaan  menjual  saham  dan  obligasi  dengan  tujuan  sebagai tambahan  dana  atau  untuk  memperkuat  modal  perusahaan.  Menurut  Darmaji  dan  Fakhrudin (2012), saham dapat didefinisikan sebagai tanda atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu perusahaan atau perseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa  pemilik  kertas  adalah  pemilik  perusahaan  yang  menerbitkan  surat  berharga  tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut. Dalam upaya memperoleh keuntungan dari saham, investor harus menganalisis kapan harus membeli dan kapan harus menjual sehingga investor dapat memperoleh capital gain yang dapat dihasilkan dari selisih harga jual dan harga beli.
Dalam memutuskan strategi saat membeli dan saat menjual, investor dapat menerapkan strategi jangka pendek seperti Trading Strategy atau strategi jangka panjang seperti Investment Strategy . Trading  Strategy menggunakan  analisis  teknikal  untuk  melihat  momentum  dalam pengambilan keputusan. Analisis teknikal menurut Sutrisno (2012) adalah pendekatan investasi
dengan cara memperlihatkan data historis dari harga saham serta menghubungkannya dengan trading  volume  yang  terjadi  dan  kondisi  ekonomi  pada  saat  itu.  Ada  berbagai  jenis  analisis teknikal,  namun  terdapat  3  indikator  yang  popular  digunakan  yaitu Relative  Strength  Index (RSI),  Stochastic  Oscillator  (SO)  dan  Moving  Average  Convergence  Divergence. Beberapa penelitian menunjukkan bahwa penggunaan analisis teknikal ini dapat memberikan return yang lebih  tinggi  dibanding  strategi  lain.  Salah  satunya  adalah  penelitian  yang  dilakukan  oleh Terence  Tai-leung  Chung,  Wing-kam  NG  and  Venus  khim-Sen  Liew  (2014)  menunjukkan bahwa  indikator  MACD  dan  RSI  dapat  menghasilkan  profit  pada Dow  Jones,  Italian  dan Canadian  stock  market. Selain  itu,  Mohammad  Omar Farooq  and  Md.  Hasib  Reza  (2014) menemukan bahwa kinerja Dow Jones Islamic Market US  Index (IMUS)  dapat ditingkatkan ketika analisis teknikal diterapkan. Begitu juga dengan penelitian Kulkarni, Aseema Dake and Ajit More (2014) menemukan bahwa MACD dalam pasar India dapat menghasilkan profit.
Namun,  terdapat  pendapat  yang  menolak  argumen  bahwa  trading  strategy  yang menggunakan indikator teknikal merupakan alat yang tepat untuk menghasilkan keuntungan. Seperti pada teori efesiensi pasar yang ditemukan pertama kali oleh Fama (1970), menyatakan bahwa  tidak  ada  satu  orang  pun  yang  dapat  menghasilkan abnormal  return karena  adanya Efficient  Market  Hypothesis (EMH).  Fama  membagi  efisiensi  pasar  menjadi  3  bentuk  yaitu: efisiensi pasar bentuk lemah (Weak Form) , efisiensi pasar bentuk semi kuat (Semistrong Form ) dan efisiensi pasar bentuk kuat (Strong Form) . Teori ini berpendapat bahwa penggunaan alat indikator  teknikal  apapun  tidak  akan  dapat  menghasilkan  return  yang  lebih  tinggi  dibanding strategi  lainnya,  termasuk  salah  satu Investment  strategy yang  tidak  menggunakan  banyak waktu dan biaya dalam penerapannya yaitu Buy and Hold strategy.
Adanya  beragam  teori  dan  hasil  penelitian  tersebut  menarik  minat  penulis  untuk melakukan penelitian terhadap penggunaan alat indikator tersebut dalam mendapatkan return. Pada  penelitian  ini  peneliti  akan  menganalisis  return  yang  diperoleh  dari  hasil  penerapan Trading  Strategy dan Investment  Strategy dalam  pengambilan  keputusan  jual  dan  beli perdagangan saham di Indonesia. Seperti yang termuat dalam www.idx.co.id, dalam Bursa Efek Indonesia terdapat sebuah indeks yang terdiri atas 45 emiten dengan likuiditas dan kapitalisasi sebagai tolak ukur, bernama indeks LQ45. Perusahaan – perusahaan yang ingin masuk dalam daftar LQ45 harus memiliki berbagai kriteria yang harus dipenuhi, antara lain:
a. Saham tersebut harus masuk dalam rangking 60 besar dari total transaksi saham di pasar regular (yang dilihat adalah rata-rata nilai transaksi selama 12 bulan terakhir).
b. Dari  60  saham  tersebut,  diseleksi  45  saham  berdasarkan  nilai  transaksi,  kapitalisasi pasar, jumlah hari perdagangan dan frekuensi transaksi di pasar reguler selama 12 bulan terakhir
c. Saham tersebut harus tercatat di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama minimal 3 bulan.
d. Keadaan  keuangan  perusahaan  dan  prospek  pertumbuhan  dari  perusahaan  pemilik saham harus baik begitu juga frekuensi dan jumlah hari perdagangan transaksi di pasar regulernya juga harus baik.
Perusahaan yang tergabung dalam indeks LQ45 merupakan perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik, likuiditas yang baik dan kapitalisasi perusahaan yang baik pula. Dengan  kinerja  perusahaan  yang  baik  sebagaimana  yang  telah  disebutkan  diatas,  penulis tertarik  untuk  meneliti  apakah  Penerapan Trading  strategy dan Investment  strategy dapat menghasilkan  profit  terhadap  saham  yang  tergabung  dalam  indeks  LQ45.  Perusahaan  yang tergabung  ke  dalam  indeks  LQ45  secara  konsisten  dari  1  Januari  2015  - 31  Desember  2017 berjumlah 32 perusahaan.
Berlandaskan  pada  latar  belakang  masalah  yang  dikemukakan  oleh  penulis  pada penelitian ini, maka pertanyaan penelitian yang terjadi adalah sebagai berikut:
a. Strategi manakah yang menghasilkan return terbesar pada saham yang tergabung dalam index LQ45 selama periode penelitian?
b. Saham  yang  tergabung  dalam  index  LQ45  manakah  yang  dapat  menghasilkan  return terbesar dari penerapan indikator Trading Strategy dan Investment Strategy?
II. Kajian Pustaka

## Pasar Modal
Seperti  yang  ditulis  oleh  May  (2013),  pasar  modal  adalah  sarana  pendanaan  bagi perusahaan  ataupun  institusi  lain  sebagai  sarana  investasi  serta  merupakan  sarana  yang dimanfaatkan  perusahaan  untuk  meningkatkan  kebutuhan  dana  jangka  panjang  dan penghimpunan dana dari investor (Janiantari dan Badera, 2014). Pasar modal menjadi sarana bagi masyarakat untuk melakukan investasi melalui saham, obligasi, reksadana dan sebagainya. Undang-Undang  Nomor  8  Tahun  1995  Pasal  1  Angka  13  menjelaskan,  pasar  modal  adalah kegiatan  yang  bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan  perdagangan  efek,  perusahaan public  yang  berkaitan  dengan  efek  yang  diterbitkannya,  serta  lembaga  dan  profesi  yang berkaitan dengan efek.

## Saham
Sartono dalam Utami  (2014) menyatakan bahwa saham  merupakan tanda penyertaan modal pada suatu perseroan terbatas. Dengan memiliki saham suatu perusahaan, maka manfaat yang diperoleh berupa dividen, capital gain dan manfaat non-finansial lainnya. Bila prospek perusahaan  baik  maka  harga  saham  tersebut  akan  meningkat  (Husnan  dalam  Utami,  2014). Sedangkan Rusteliana (2014) mengatakan bahwa saham merupakan sebuah instrumen dalam pasar modal berupa tanda penyertaan modal seseorang atau lembaga di dalam perusahaan

## Penilaian Harga Saham
Hasanah dan Rusliati (2017) dalam penelitiannya menyatakan bahwa, penilaian harga saham  memiliki  dua  pendekatan  dasar,  yaitu  analisis  fundamental  dan  teknikal.  Analisis fundamental  menitikberatkan  pada  aspek  finansial  mencakup  pendapatan  per  saham  atau earning per share , nilai buku saham atau price book value , serta nilai intrinsik atau intrinsic value . Pendekatan berdasarkan analisis fundamental antara lain, nilai sekarang ( present value ) menghitung semua aliran kas saham yang diharapkan di masa datang dengan tingkat diskonto sebesar  tingkat return yang  diisyaratkan  investor.  Sedangkan  berdasarkan  analisis  teknikal, seorang  investor  melakukan  penilaian  cenderung  pada  pengolahan  data  pasar.  Terdapat  dua strategi  yang  dapat  diterapkan  dalam  perdagangan  saham  menurut  Ashraf  (2015),  yaitu: Investment  strategy dan Trading  strategy.  Trading  Strategy merupakan  strategi  dalam  pasar saham  yang  menggunakan  waktu  yang  sangat  singkat  dalam  proses  pemegangan  saham ( Holding Period ) dengan melihat perubahan momentum atau arah harga dengan menggunakan alat  analisis  teknikal.  Dalam Trading  strategy ,  sangat  penting  untuk  mempertimbangkan analisis  teknikal  yang  digunakan  untuk  menghasilkan  profit.  Hal  ini  terjadi  karena  untuk menghasilkan profit  yang optimal, investor harus tahu kapan waktu  yang  tepat  untuk  masuk dan keluar dari saham perusahaan tersebut.

## Analisis Teknikal
Sutrisno  (2012)  menjelaskan  bahwa,  analisis  teknikal  adalah  pendekatan  investasi dengan cara memperlihatkan data historis dari harga saham serta menghubungkannya dengan trading volume yang terjadi dan kondisi ekonomi pada saat itu. Sunariyah (2011) mengatakan bahwa, analisis teknikal  ( technical analysis ) adalah suatu teknik analisis yang menggunakan data  atau  catatan  mengenai  pasar  itu  sendiri  untuk  berusaha  mengakses  permintaan  dan
penawaran  suatu  saham  tertentu  atau  pasar  secara  keseluruhan.  Pendekatan  analisis  ini menggunakan  data  pasar  yang  dipublikasikan,  seperti  harga  saham,  volume  perdagangan, indeks  harga  saham  gabungan  dan  individu,  serta  faktor-faktor  lainnya  yang  bersifat  teknis. Berikut ini merupakan beberapa indikator analisis teknikal saham yang paling umum digunakan oleh  teknikal  analis,  diantaranya: Moving  Average;  Support  and  Resistance;  Volume;  Pivot Point; Candlestick; MACD; RSI; SO dan Bollinger Band.

## Moving Average Convergence Divergence (MACD)
Seperti  yang  dapat  kita  lihat  dalam  penelitian  yang  ditulis  oleh  Raditya,  Tarno  dan Wuryandari  (2013 ), metode Moving  Average  Convergence  Divergence adalah  alat  analisis teknikal yang digunakan untuk mencari momentum yang akan mengindikasikan perubahan tren harga  yang  ditemukan  oleh  Gerard  Appel,  pada  1970.  Asthri,  Topowijono  dan  Sulasmiyati (2016) menambahkan bahwa, MACD terdiri dari dua garis yaitu garis MACD dan garis sinyal. Garis MACD biasanya berwarna biru dengan format EMA 12 – EMA 26. Garis sinyal biasanya berwarna  merah  dengan  format  EMA  9.  MACD  dapat  menghasilkan  sinyal  membeli  dan menjual. Sinyal membeli (bullish) ketika garis MACD memotong ke atas garis sinyal (Golden Cross). Dikatakan sebagai sinyal menjual (bearish) ketika garis MACD memotong ke bawah garis sinyal (Death Cross).
Stochastic Oscillator (SO)
Ong (2012) mendefinisikan indikator Stochastic Oscillator sebagai salah satu indikator yang bersifat leading (mendahului) untuk mengetahui momentum market atau kondisi pasar. Mutmainah dan Sulasmiyati (2017) juga menambahkan bahwa harga penutupan terakhir yang secara  konsisten  semakin  mendekati  harga  tertinggi  mengindikasikan  dorongan  beli  atau disebut dengan akumulasi ( bullish sign ), sedangkan harga penutupan terakhir yang mendekati harga  terendah  menandakan  kondisi  jual  atau  disebut  dengan  distribusi  ( bearish  sign ). Stochastic Oscillator memiliki dua garis yang disebut dengan garis %K dan garis %D. Sinyal beli ditandai dengan garis %K di zona oversold memotong ke atas garis %D situasi ini disebut dengan Golden Cross , atau ‘momen beli’ karena harga saham setelah berpotongan mengalami kenaikan. Sedangkan indikator yang berpotongan dari bawah ke atas mengindikasikan harga saham sudah oversold atau jenuh karena terjadi banyak penjualan saham dari pada pembelian saham serta ditandai dengan %K di zona overbought memotong ke bawah garis %D. Situasi ini disebut dengan Death Cross atau momen jual.

## Relative Strength Index (RSI)
Bhargavi,  Gumparthi  dan  Anith  (2017)  dalam  penelitiannya  mengatakan  bahwa Relative  Strength  Index (RSI)  adalah  momentum  oscillator  yang  mengukur  kecepatan  dan perubahan dari pergerakan harga yang dapat dihitung dengan rumus:
RSI = 100 – 100 / (1 + RS). dimana: RS = Average Gain / Average Loss. Average Gain = Sum of Gains over the past 14 periods / 14.
Average Loss = Sum of Losses over the past 14 periods / 14

## Investment Strategy
Menurut  Ashraf  (2015), Investment  Strategy merupakan  strategi  perdagangan  pasar saham untuk memilih saham dengan pertimbangan adanya trade-off antara risk dan return yang diperoleh investor, melalui strategi Buy and Hold . Buy and Hold merupakan strategi investasi
jangka panjang yang memiliki konsep dasar bahwa dalam pasar modal jangka panjang, pasar memberikan return yang baik.
Penelitian  Terdahulu  Tentang  Penggunaan  Analisis  Teknikal Dalam  Menghasilkan Return Saham
Gil  Cohen  and  Elinor  Cabiri  (2015),  dalam  penelitiannya  menunjukkan  bahwa  RSI menghasilkan return terbesar dan MACD terbesar kedua pada sebagian besar pasar modal yang diteliti.  Agung  Pramono,  Imam  Murtono  Soenhadji,  Septi  Mariani,  Ida  Astuti  (2013), menunjukkan bahwa yang merupakan metode paling tepat dilakukan untuk memperoleh profit optimal adalah metode buy and hold . Penelitian lainnya oleh Terence Tai-leung Chung, Wing- kam  NG  and  Venus  khim-Sen  Liew  (2014)  menunjukan  bahwa  MACD  dan  RSI  dapat menghasilkan profit pada Dow Jones, Italian dan Canadian stock market namun pada Nikkei 225 Stock Average, buy and hold strategy lebih unggul. Sedangkan penelitian yang dilakukan oleh Tri Murda Agus Raditya, Tarno, dan Triastuti Wuryandari (2013), menunjukkan bahwa dalam menentukan tren arah pergerakan saham investor dapat menggunakan indikator Moving Average Convergence Divergence karena mean yang Convergence Divergence dihasilkan sama dengan mean harga penutupan terendah dan tertinggi.

## III. Metodologi Penelitian
Penelitian ini merupakan penelitian deskriptif yang dianalisis secara kuantitatif dengan populasi penelitian yang terdiri dari perusahaan – perusahaan berkategori saham LQ 45 selama periode 1 Januari 2015 – 31 Desember 2017. Penelitian ini dilakukan pada saham perusahaan yang masuk ke dalam kategori  LQ 45 karena saham  berkategori  LQ 45 terdiri  dari berbagai sektor industri dan bersifat likuid.
Sampel yang digunakan dalam penelitian dipilih dengan menggunakan menggunakan metode purposive  sampling dengan  syarat  perusahaan  merupakan  perusahaan  aktif  yang tergabung dalam indeks LQ45 berturut-turut selama periode penelitian (1 Januari 2015 s/d 31 Desember 2017). Teknik analisis data yang digunakan penulis adalah teknik analisis deskriptif kuantitatif. Berikut ini adalah langkah - langkah yang dilakukan penulis dalam mengolah data:
a. Mengumpulkan data sekunder berupa harga pembukaan (open price) , harga penutupan (close price) , harga tertinggi (highest price) dan harga terendah (lowest price) masing - masing saham yang termasuk dalam sampel.
b. Mengolah  data  yang  telah  didapat  menjadi  grafik  masing  masing  indikator  teknikal (MACD, RSI dan SO) untuk membantu memutuskan sinyal jual dan sinyal beli masing - masing indikator.
c. Menghitung return yang  didapat  masing-masing  saham  per  tahun  dengan menggunakan indikator-indikator yang berbeda.
d. Menghitung rata-rata return (average return) yang diperoleh masing – masing saham dengan indikator yang berbeda-beda tersebut.
e. Membuat  hasil  analisis  dan  kesimpulan  terhadap  rata-rata  return  yang  didapat  dari hasil penelitian.

## IV. Hasil dan Pembahasan

## Deskripsi Data
Penelitian ini menggunakan data sekunder. Data diambil melalui situs internet penyedia data dan berkaitan dengan harga saham pada saat pembukaan, penutupan, harga tertinggi dan harga  terendah  melalui  website  yahoo.finance.com  kemudian  data  tersebut  diolah menggunakan aplikasi pengolah data Kingsoft Spreadsheet sehingga data dapat menghasilkan indikator teknikal dan keputusan saat menjual dan saat membeli saham. Hasil akhir penelitian
berupa return yang  diperoleh  dari  selisih  harga  penutupan  pada  saat  keputusan  jual  dengan harga penutupan pada saat keputusan beli. Keputusan jual dan beli terjadi pada saat keputusan beli berdampingan dengan keputusan jual dan tidak berlaku apabila keputusan yang sama saling bertemu seperti keputusan beli-beli atau jual-jual.
Return rata-rata yang menjadi hasil akhir telah dikurang oleh komisi beli, komisi jual, dan  pajak  penghasilan  yang  menjadi  biaya  transaksi  saham  investor  seperti  yang  dijabarkan dalam website resmi idx yaitu yuknabungsaham,idx.co.id. Komisi jual dan beli berbeda-beda pada setiap sekuritas, oleh karena itu peneliti menetapkan komisi beli sebesar 0.2% dan komisi jual sebesar 0.3% yang merupakan komisi beli dan jual salah satu sekuritas Indonesia bernama Panin Sekuritas. Selain itu, yang menjadi dasar pemilihan 0.2% sebagai komisi beli dan 0.3% sebagai  komisi  jual  adalah  karena  Asosiasi  Perusahaan  Efek  Indonesia  (APEI)  sepakat mengatur imbal jasa atau komisi arau fee broker sebesar 0.2% untuk transaksi beli dan 0.3% untuk transaksi jual seperti yang dikutip dalam m.cnnindonesia.com. Pajak penghasilan yang dikenakan pemerintah dalam penjualan saham adalah sebesar 0.1% dari harga jual saham.
Hasil Penghitungan Indikator MACD (Moving Average Convergence Divergence) 1. Langkah pertama dalam membentuk indikator MACD adalah   menghitung Exponential Moving Average atau EMA (12) dan EMA (26). Untuk  EMA  dapat  menggunakan  rumus sebagai berikut:
EMA (a) = (P t- EMA t- 1 ) × (2/(a + 1 )) + EMA t – 1
dengan keterangan:
P t = Harga hari ini EMAt-1 = EMA satu hari sebelumnya a = Periode EM, dalam hal ini 12
Di bawah ini merupakan contoh hasil penghitungan EMA (12) dan EMA   (26)  saham JSMR pada tanggal 09 Maret 2015. Peneliti memilih tanggal 09 Maret 2015 pada saham JSMR sebagai contoh perhitungan rumus dan ditetapkan sebagai tanggal acuan contoh untuk semua indikator.
EMA (12) = (7009-7080)*(2/(12+1))+7080.289 EMA (12) = 7070 (Dengan pembulatan) EMA (26) = (7009-7065.52)*(2/(26+1))+7065.52 EMA (26) = 7061 (Dengan pembulatan)
Untuk perhitungan EMA (12) dan EMA (26) saham dan tanggal lainnya menggunakan rumus yang sama.
2. Untuk menghitung garis MACD dapat menggunakan rumus berikut:
MACD = EMA (12) - EMA (26)
Di bawah ini merupakan contoh hasil penghitungan garis MACD saham   JSMR  pada tanggal 09 Maret 2015.

## Garis MACD = 9 (Dengan Pembulatan)
Perhitungan garis MACD saham dan tanggal lainnya menggunakan rumus yang sama. Data garis MACD saham lainnya dapat dilihat lebih lengkap dalam lampiran.
3. Langkah selanjutnya adalah menghitung garis sinyal atau signal line yang  di  dapat  dari penghitungan rata-rata 9 harian garis MACD dengan menggunakan rumus berikut:

## Signal = SMA (9) MACDL
Di  bawah  ini  merupakan  contoh  hasil  penghitungan  garis  sinyal  saham  JSMR  pada tanggal 09 Maret 2015.
Signal line = 12.8 (Dengan Pembulatan)
dimana:
SMA (9) = Simple Moving Average atau rata-rata periode 9 hari

## MACDL = Garis MACD
4. Membuat perhitungan untuk keputusan jual dan beli dengan membentuk Histogram dengan cara mengurangi garis MACD dengan garis sinyal   melalui rumus sebagai berikut:
Histogram = MACDL - SIGNALL
dimana:
MACDL = Garis MACD SIGNALL = Garis sinyal
Di  bawah  ini  merupakan  contoh  hasil  penghitungan  Histogram  saham  JSMR  pada tanggal 09 Maret 2015.
Histogram = 9 - 12.8 Histogram = -3.8
5. Membuat keputusan untuk jual dan beli saham dengan menggunakan prinsip: Buy , ketika garis MACD memotong ke atas garis sinyal ( Golden Cross ).
Sell , ketika garis MACD memotong ke bawah garis sinyal ( Death Cross ).
Jika histogram menunjukan perubahan tren dari negatif (-) ke arah positif   (+) yang menunjukan bahwa MACD memotong ke atas garis sinyal, maka   terjadi  sinyal  buy  ( Golden Cross ) dan apabila histogram  menunjukan perubahan tren dari positif (+) ke arah negatif (-) yang  menunjukan  bahwa  MACD  memotong  ke  bawah  garis  sinyal,  maka  terjadi  sinyal  Sell ( Death Cross ).
6.  Setelah  menentukan  sinyal  jual  dan  sinyal  beli,  langkah  selanjutnya  adalah  dengan menghitung  return  (%)  atau  tingkat  pengembalian  dari  saham  tersebut.  Return  saham  dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:
Return (%) = Ps- P b × 100 %
dimana:
Ps = Harga Jual Pb = Harga Beli
Setelah menghitung masing - masing return yang di dapatkan, maka langkah terakhir adalah dengan menjumlahkan per tahun dan menghitung rata-rata dari 4 tahun tersebut.
Tabel berikut menunjukkan contoh penerapan rumus MACD pada saham JSMR, yang termasuk dalam saham yang terdaftar dalam indeks LQ 45.
Tabel 1 Contoh penerapan rumus MACD pada saham JSMR Sumber: Finance.yahoo.com, data diolah (2018)
Hasil Penghitungan Indikator SO ( Stochastic Oscillator )
Adapun langkah-langkah penghitungannya adalah sebagai berikut: 1. Langkah pertama dalam membentuk indikator Stochastic Oscillator adalah dengan menghitung %K dengan menggunakan rumus berikut:
%K  ((C  Ln)/(Hn  Ln))  100
dimana:
C = Harga penutupan pada hari tersebut. Ln = Harga terendah pada periode n (=14 hari).
Hn = Harga tertinggi pada periode n (=14 hari).
n = Periode pengamatan (=14 hari).
Berikut ini merupakan contoh penerapan %K pada saham JSMR tanggal   09 Maret
2015.
%K = ((7009 - 6959)/(7208-6959)) x 100 %K = 20.002
2. Selanjutnya, dilakukan perhitungan %D, dengan rumus berikut ini:
%D  (3d  (C  Ln)/ 3d  (Hn  Ln))  100
dimana:
3d = Jumlah total dari periode tiga hari. C = Harga penutupan pada hari tersebut. Ln = Harga terendah pada periode n (=14 hari). Hn = Harga tertinggi pada periode n (=14 hari). n = Periode pengamatan (=14 hari).
Di bawah ini merupakan contoh  penerapan %D pada saham  JSMR tanggal  09 Maret 2015.
%D = (449 / 898) x 100 %D = 49.999
3.  Langkah  selanjutnya,  peneliti  menggunakan  histogram  untuk  menentukan  perubahan  tren dan memudahkan keputusan jual dan beli., melalui rumus sebagai berikut:

## Histogram = %K - %D
Dari  contoh  penerapan  perhitungan  histogram  pada  saham  JSMR  tanggal  09  Maret  2015, terlihat bahwa:
Histogram = 20.002 - 49.999 Histogram = -29.999
4. Langkah berikutnya adalah membuat keputusan jual dan beli saham dengan menggunakan prinsip stochastic oscillator yaitu:
a. Buy , ketika garis %K memotong ke atas garis %D pada saat kedua garis berada di area oversold atau di bawah angka 20.
b. Sell, ketika garis %K memotong ke bawah garis %D pada saat kedua garis berada di area overbought atau di atas angka 80.
Jika  histogram  menunjukan  perubahan  tren  dari  negatif  (-)  ke  arah  positif  (+)  yang menunjukan bahwa %K memotong ke atas garis %D selama kedua garis berada dibawah area angka 20, maka terjadi sinyal buy dan apabila histogram menunjukan perubahan tren dari positif (+) ke arah negatif (-)  yang menunjukan bahwa %K memotong ke bawah garis % D selama kedua garis berada di atas area angka 80, maka terjadi sinyal Sell.
6.  Setelah  menentukan  sinyal  jual  dan  sinyal  beli,  langkah  selanjutnya  adalah  dengan menghitung  return  (%)  atau  tingkat  pengembalian  dari  saham  tersebut.  Return  saham  dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:
Return (%) = Ps- P b × 100 % P b dimana:
Ps = Harga Jual Pb = Harga Beli
Setelah menghitung masing - masing return yang di dapatkan, maka langkah terakhir adalah dengan menjumlahkan per tahun dan menghitung rata-rata dari 4 tahun tersebut.
Tabel di bawah ini menunjukkan contoh penerapan rumus SO pada saham JSMR, yang termasuk dalam saham yang terdaftar dalam indeks LQ 45.

## Tabel 2
Contoh penerapan rumus SO pada saham JSMR Sumber: Finance.yahoo.com, data diolah (2018)
Hasil Penghitungan Indikator RSI ( Relative Strength Index )
Indikator RSI dapat dihitung dengan menggunakan tahapan berikut ini: 1. Menghitung RS dengan rumus sebagai berikut:

## RS = AG AL
Dimana:
AG = rata-rata gain atau keuntungan bernilai positif yang diperoleh dalam periode tertentu (14 hari).
AL = rata - rata loss atau kerugian bernilai negatif yang diperoleh dalam periode tertentu (14 hari).
Contoh  penerapan perhitungan RS pada saham  JSMR tanggal  09 Maret  2015, menunjukkan bahwa:
RS = 23.8 / 27.72 = 0.86 (Dengan Pembulatan)
2. Perhitungan nilai RSI dengan rumus sebagai berikut: RSI = 100 - 100
1+RS
Contoh  penerapan  perhitungan  RSI  pada  saham  JSMR  tanggal  09  Maret  2015, memperoleh angka RSI = 100 - 100 / (1 + 0.86) = 46.2
3.  Tahap  selanjutnya  adalah  membuat  keputusan  jual  dan  beli  saham  dengan  menggunakan prinsip Relative Strength Index yaitu:
Buy , ketika nilai RSI telah memasuki zona oversold (dalam penelitian ini   peneliti memilih nilai  RSI  di  bawah  30  sebagai  daerah oversold ),  sedangkan Sell ,  ketika  nilai  RSI  telah memasuki zona overbought (dalam penelitian ini peneliti memilih nilai RSI di atas 70 sebagai daerah overbought) .
Jika  nilai  RSI  telah  menunjukkan  perubahan  nilai  dari  diatas  30  menjadi  memasuki  angka kurang dari 30 maka RSI menunjukkan sinyal membeli dan ketika nilai RSI telah menunjukan perubahan nilai dari dibawah 70 menjadi memasuki angka lebih dari 70 maka RSI menunjukan sinyal   menjual.
4.  Setelah  menentukan  sinyal  jual  dan  sinyal  beli,  langkah  selanjutnya  adalah  dengan menghitung return (%)  atau  tingkat  pengembalian  dari  saham  tersebut. Return saham  dapat dicari dengan rumus sebagai berikut:
Return (%) = Ps- P b × 100 % P b
Tabel di bawah ini menunjukkan contoh penerapan rumus RSI pada saham JSMR, yang termasuk dalam saham yang terdaftar dalam indeks LQ 45.
Tabel 3 Contoh penerapan rumus RSI pada saham JSMR Sumber: Finance.yahoo.com, data diolah (2018)

## V.
Simpulan dan Saran
Penelitian ini bertujuan untuk menghitung besaran return yang dapat diperoleh dengan menggunakan Trading  strategy dan Investment  strategy ;  mengetahui  strategi  yang menghasilkan return terbesar serta mengetahui saham dalam indeks LQ 45  selama periode 1 Januari 2015-31 Desember 2017 yang memberikan return terbesar baik untuk masing-masing strategi  baik trading atau investment  strategy .  Berdasarkan  penelitian  yang  telah  dilakukan, hasil  analisis  menunjukkan  strategi  yang  menghasilkan  return  terbesar  adalah Investment Strategy dengan  penerapan  strategi buy  and  hold yang  menghasilkan  median  return  sebesar 3.46%.  Return  yang  dihasilkan  oleh  setiap  strategi  pada  setiap  saham  memiliki  nilai  yang berbeda, seperti yang terlihat dalam tabel berikut ini:
Tabel 4 Rata-rata return 2015 - 2017
Tabel diatas menunjukkan bahwa strategi Buy and Hold menghasilkan rata-rata return positif pada 18 saham perusahaan dan rata-rata negatif pada 14 saham perusahaan. Indikator Relative Strength Index (RSI) menghasilkan rata-rata return positif pada 20 saham perusahaan dan rata-rata negatif pada 12 saham. Indikator Stochastic Oscillator (SO)   menghasilkan  rata- rata  return  positif  pada  7  saham  perusahaan  dan  return  negatif  pada  25  saham.  Sedangkan Moving  Average  Convergence  Divergence (MACD)  menghasilkan  return  negatif  pada keseluruhan saham.
Tabel 4 juga menunjukkan bahwa penghasil return positif terbesar  diperoleh dari Investment strategy berupa Buy and Hold strategy. Selanjutnya Trading strategy yaitu Relative  Strength  Index (RSI)  menempati  posisi  kedua  penghasil return terbesar ,  Stochastic Oscillator (SO) pada posisi ketiga dan Moving Average Convergence Divergence  (MACD) berada pada posisi terendah dalam memberikan retu rn. Sehingga   dapat  disimpulkan  bahwa Investment Strategy menghasilkan return positif lebih tinggi dibandingkan Trading Strategy . Penelitian ini sejalan dengan  teori  yang  telah  dikemukakan  oleh  Naseer  dan  Tariq  (2015) tentang Efficient Market yang menyatakan bahwa tidak mungkin investor   mendapat return abnormal yang lebih dari  pasar  tanpa menggunakan indikator lainnya. Selain itu, faktor lain yang dapat mendukung strategi Buy and Hold adalah karena Bullish Trend yang terjadi pada IHSG selama periode penelitian yang dapat kita lihat pada gambar 1 di bawah ini:

## Gambar 1 Grafik pergerakan IHSG periode 2015 – 2017
Sumber: Poems.co.id (2018)
Terjadinya Bullish Trend  pada  IHSG  (selama  periode  2015-2017)  secara  langsung menunjukkan  bahwa  secara  umum,  pasar  saham  dalam  keadaan  baik  dan  mengalami pertumbuhan  dari  tahun  ke  tahun.  Untuk  itu, Investment  Strategy menjadi  alternatif  terbaik untuk berinvestasi karena Investment Strategy tidak mempertimbangkan likuiditas dalam pasar namun  mempertimbangkan  tren  jangka  panjang  sehingga  investor  dapat  memperoleh  return tinggi tanpa memperdulikan momentum dan likuiditas jangka pendek yang terjadi.
Saham yang tergabung dalam indeks LQ45 yang menghasilkan rata-rata return tertinggi untuk penerapan Trading strategy adalah: AALI, ASII, ADHI, JSMR, PGAS, BSDE, GGRM,
PTPP,  INTP,  KLBF,  LPKR,  LPPF,  MNCN,  SMGR,  SMRA  dan  WIKA  sedangkan  pada penerapan Investment Strategy adalah ADRO, AKRA, BBCA, BBNI, BBRI, TLKM, WSKT, BBTN, ICBP, INDF, LSIP, PTBA, PWON, TLKM, UNTR, UNVR.
Namun,  jika  dibandingkan  secara  keseluruhan,  saham  yang  menghasilkan  rata-rata return terbesar untuk Trading strategy adalah PTBA (untuk indikator MACD); ADHI (untuk indikator RSI); dan TLKM (untuk indikator SO).
Tabel  5  berikut  ini  menggambarkan  rangkuman  rata-rata return pada  seluruh  saham dengan strategi terbaik selama periode penelitian.
Tabel 5
Rangkuman rata-rata Return pada seluruh saham dengan strategi terbaik (2015 – 2017)
Tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  pada trading  strategy PTBA  memberikan return terbesar dengan menggunakan indikator MACD (-  2.52%); ADHI memberikan return terbesar  pada  indikator  RSI  (42.09%)  serta  TLKM  dengan  strategi  SO  memberikan  return terbesar  sebesar  14.58%.  Sedangkan  pada Investment  Strategy ,  perusahaan  UNVR menghasilkan rata-rata return terbesar dengan rata-rata return sebesar 103.21%. Maka, dapat ditarik  kesimpulan  bahwa  penerapan Investment  Strategy pada  saham  UNVR  merupakan strategi terbaik yang dapat diterapkan investor.

## Saran
Dari hasil penelitian ini, maka peneliti memberikan beberapa saran sebagai berikut:
1. Bagi  Investor.  Bagi  para  investor  yang  mempertimbangkan  metode  dalam pengambilan keputusan jual dan beli, berdasarkan hasil penelitian metode buy and hold  strategy merupakan  metode  terbaik  dalam  mengambil  keputusan  karena menghasilkan rata-rata return lebih tinggi dari metode lainnya. Namun sebaiknya, dalam menentukan keputusan jual dan beli perlu mempertimbangkan faktor-faktor lain  dalam  penetapan  strategi  yang  digunakan.  Faktor-faktor  tersebut  antara  lain kondisi  negara,  fundamental  perusahaan,  isu  dan  berita  yang  sedang  terjadi  dan faktor  lainnya.  Hal  tersebut  diperlukan  sebagai  pendukung  dasar  pertimbangan keputusan  dalam  membeli  atau  menjual  saham  agar  dapat  menghasilkan  return yang optimal.
2. Penelitian  Selanjutnya.  Penelitian  dengan  menggunakan  metode  dalam  waktu singkat dirasakan  peneliti kurang dapat merepresentasikan hasil sebenarnya. Maka, penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambah periode penelitian sehingga dapat  meningkatkan  akurasi  dan  dapat  merepresentasikan  hasil  sebenarnya  dari penggunaan  metode  tersebut.  Selain  itu,  untuk  melakukan  pengujian  lebih mendalam dan beragam, penelitian selanjutnya dapat menambah strategi lain atau indicator teknikal lainnya sehingga mendapat hasil yang lebih beragam pada setiap indikator teknikal.

## VI. Daftar Pustaka
Akhmad,  Arifin  dan  Rika  Ramadiyansari.  (2013).  Analisis  Perbandingan  Abnormal  Return,
Volume  Perdagangan  Sahan  Dan  Likuiditas  Sebelum  Dan  Sesudah  Stock  Split  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Ekonomi, Volume 16 No. 1. Universitas Sumatera Utara.
Ashraf  dan  Baig.  (2015).  Investment  and  Trading  Strategies  in  Indian  Stock Market. International Journal of Arts and Commerce. Volume 4, No 3.
Asthri,  Topowijono  dan  Sulasmiyati.  (2016).  Analisis  Teknikal  Dengan  Indikator  Moving Average  Convergence  Divergence  Untuk  Menentukan  Sinyal  Membeli  dan  Menjual Dalam Perdagangan Saham. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 33 No. 2 . Malang: Universitas Brawijaya.
Bhargavi,  Gumparthi  dan  Anith.  (2017).  Relative  Strength  Index  for  Developing  Effective Trading Strategies  in  Constructing Optimal  Portfolio. International Journal of  Applied Engineering Research, Volume 12, No 19.
Bodie, Kane dan Marcus . (2014). Manajemen Portofolio dan Investasi (Investment), Edisi 9. Jilid 2. Jakarta: Salemba Empat.
Cohen, Gil dan Elinor Cabiri. (2015). Can Technical Oscillators Outperform the Buy and Hold Strategy? Applied Economics. Vol 47: 3189 - 3197.
Darmadji,  Tjiptono,  dan  Fakhruddin.  (2012). Pasar  Modal  di  Indonesia  Pendekatan  Tanya Jawab. Edisi Ketiga. Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi, Irham. (2015). Manajemen Investasi . Jakarta: Salemba Empat.
Farooq. Mohammad Omar dan Md Hasib Reza. (2014). Dow Jones Islamic Market US Index: Applying  technical  analysis  from  a  comparative perspective.  International  Journal  of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, Vol. 7 Issue: 4, page: 395-420 .
Hasanah dan Rusliati. (2017). Harga Saham Dengan Metode Dividen Discount Model to Book Value. Jurnal Riset Bisnis dan Manajemen (JRBM), Vol. 10 No. 2.
Janiantari,  I  Gusti  Ayu  dan  I  Dewa  Nyoman  Badera.  (2014).  Analisis  Perbedaan  Bid-Ask Spread dan Abnormal Return Saham Sebagai Dampak Dari Pengumuman Share Split. E- Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, Vol 8, No.2 : 267-282.
May, Ellen. (2013). Smart Trader Rich Investor . Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Ong,  Edianto.  (2012). Technical  Analysis  for  Mega  Profit.  Edisi  8 .  Jakarta:  PT  Gramedia Pustaka Utama
Pramono, Agung dkk. (2013). Analisis Teknikal Modern Menggunakan Metode MACD, RSI, SO, dan Buy and Hold Untuk Mengetahui Return Saham Optimal Pada Sektor Perbankan LQ 45. Proceeding PESAT (Psikologi, Ekonomi, Sastra, Arsitektur & Teknik Sipil). Vol. 5. Bandung.
Raditya,  Tarno,  dan  Wuryandari.  (2013).  Penentuan  Tren  Arah  Pergerakan  Harga  Saham Dengan  Menggunakan  Moving  Average  Convergence  Divergence  (Studi  Kasus  Harga Saham pada 6 Anggota LQ 45). Jurnal Gaussian Vol. 2, No. 3, Tahun 2013. Semarang: Universitas Diponegoro.
Rusteliana, Ferina. (2014). Pengumuman Stock Split Terhadap Trading Volume Dan Abnormal Return. E-Jurnal Akuntansi . Universitas Brawijaya
Sunariyah. (2011). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal. Edisi keenam . UPP STIM YKPN. Yogyakarta
Sutrisno. (2012 ). Manajemen Keuangan Teori, Konsep dan Aplikasi. Yogyakarta: EKONISIA
Terence  Tai-Leung  Chong,  Wing-Kam  Ng,  Venus  Khim-Sen  Liew.  (2014).  Revisiting  the Performance of MACD and RSI Oscillators. Journal of Risk and Financial Management. vol.7, pg.1-12.
T. Suharto, Frento. (2012). Mengungkap Rahasia Forex. Jakarta: Elek Media Komputindo.
Utami, Wikan Budi. (2014). Analisis Pengaruh EVA, ROA, dan ROE Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Manufaktur Di Bursa Efek Jakarta.
Widoatmodjo, Sawidji. (2012). Cara Cepat Memulai Investasi Saham Panduan bagi Pemula. Jakarta: Elex Media Komputindo.