## ANALISIS PENGARUH FAKTOR FUNDAMENTAL INTERNAL DAN EKSTERNAL TERHADAP HARGA SAHAM PERUSAHAAN SEKTOR PERBANKAN DI BURSA EFEK INDONESIA
Mohammad Aryo Arifin aryo_arifin@yahoo.com

## ABSRACT
This  study  entitled  "Analysis  of  Effect  of  Internal  and  External  Factors  Fundamental  to  the Company Stock Prices Stock Exchange Banking Sector in Indonesia". The purpose of this study was to analyze the factors that affect stock prices. Some factors that influence the price of shares carried out in this study is the operating profit, the systematic risk, interest rate of SBI, and inflation.
Source  of  data  used  in  this  research  is  secondary  data  derived  from  the  Indonesian  stock exchange  data  consisting  of  annual  financial  reports  and  website  of  Bank  Indonesia.  The  sample  of companies  used  by  18  companies  that  issued  Banking  financial  statements  for  the  year  2005-2009. The method of analysis used in this research is descriptive analysis and multiple linear regression.
The  results  of this  study  indicate  that  (1)  partially,  operating  income  had  a  positive  influence on stock prices. Systematic risk had no effect on stock prices. SBI interest rate has no effect on stock prices,  inflation  negatively  affect  stock  prices.  (2)  simultaneous  independent  variables  (operating income, systematic risk, interest rate and inflation SBI) has a significant influence on stock prices.
Keywords : stock price, operating profit, the systematic risk, interest rate of SBI,
inflation
I. Pendahuluan
a.  Lar Belakang
Pasar modal adalah pasar untuk dana  jangka  panjang  di  mana  saham biasa,  saham  preferen  dan  obligasi diperdagangkan. Menurut Tandelin
(2001,13) pasar modal berfungsi sebagai  lembaga  perantara,  dimana dalam fungsi ini pasar modal menunjukkan peran yang sangat penting dalam menunjang perekonomian,  karena  pasar  modal dapat  menghubungkan  pihak  yang membutuhkan  dana  dengan  pihak yang memiliki kelebihan dana.
Untuk memutuskan akan menginvestasikan  dananya  di  pasar modal,  yang  terpenting  perlu  untuk dilakukan,  yaitu  penilaian  dengan cermat  terhadap  perubahan  harga saham  yang  diperdagangkan  di  Bursa Efek. Perubahan yang terjadi terhadap harga  saham  mencerminkan  return yang  akan  diperoleh  investor  apabila melakukan  investasi.  Perubahan  yang terjadi terhadap harga saham dipengaruhi  oleh  kekuatan  permintaan
dan  penawaran  yang  terjadi  di  pasar sekunder.  Semakin  banyak  investor yang ingin
membeli atau menyimpan suatu saham,  maka  harganya  akan  semakin naik.
Perubahan  harga  saham  yang terjadi  di  pasar  merupakan  sinyal adanya  informasi  terbaru  ( up  to  date information )  yang  masuk  ke  pasar.
Informasi  tersebut  dapat  berasal  dari pengumuman  mikro  perusahaan  dan makro  ekonomi.  Faktor  mikro  (internal perusahaan) yang mempengaruhi harga  saham  antara  lain  :  pemasaran, investasi,
pendanaan,
ketenagakerjaan, dan laporan keuangan  yang  dilakukan  perusahaan tersebut.  Sedangkan  faktor  makro (eksternal  perusahaan)  adalah  tingkat perkembangan  inflasi,  nilai  tukar  atau kurs  rupiah,  keadaan  perekonomian, dan  kondisi  sosial  politik  negara  yang bersangkutan. (Alwi , 2003: 87)
Jenis  informasi  yang  muncul dalam  pasar  modal  yaitu  informasi bagus ( good news ) dan informasi yang
*) Dosen Tetap FE Univ-PGRI Plg
tidak  bagus  ( bad  news ).  Para  pelaku pasar  biasanya  akan  memasang  tarif yang  terlalu  tinggi  terhadap  suatu berita  yang  dianggap  bagus  ( good news )  dan  akan  memasang  tarif  yang rendah untuk berita-berita yang dianggap  kurang  bagus  ( bad  news ).
Apabila  pasar  yang  harga  sekuritas cepat  merefleksikan  informasi  yang tersedia maka pasar tersebut dikatakan efisien (Jogiyanto, 2008) Harga saham
merupakan cerminan  dari  kekayaan  perusahaan yang  mengeluarkan  saham  tersebut. Secara  umum  semakin  baik  keuangan perusahaan  dan  semakin  banyak keuntungan yang dinikmati oleh pemegang saham, kemungkinan harga saham  akan  naik  (Samsul,  2006). Saham yang memiliki tingkat keuntungan  yang  baik  juga  bisa mengalami  penurunan  harga.  Hal  ini dapat  disebabkan  oleh  keadaan  pasar saham. Hal seperti ini tidak akan hilang jika kepercayaan pemodal belum pulih, kondisi ekonomi belum membaik ataupun  hal-hal  lain  yang  membaik. Salah  satu  risiko  dari  pemegang saham  adalah  menurunnya  harga saham.  Hal  ini  dapat  diatasi  dengan cara menahan saham tersebut  sampai keadaan pasar membaik
Penilaian terhadap
harga
saham dapat dilakukan dengan
analisis fundamental. Analisis fundamental  mencoba  memperkirakan harga  saham  di  masa  yang  akan datang  dengan:  Mengestimasi  nilai faktor-faktor fundamental yang mempengaruhi  harga  saham  dimasa yang  akan  datang  dan  menerapkan hubungan  variabel-variabel  tersebut sehingga  diperoleh  taksiran  harga saham.  Analisis  fundamental  dibagi menjadi dua yaitu analisis fundamental yang bersifat internal dan analisis yang bersifat eksternal. Analisis yang bersifat  internal  (mikro)  merupakan suatu  studi  yang  mempelajari  hal-hal
yang berkaitan dengan mikro perusahaan,  sementara  analisis  yang bersifat  eksternal  (makro)  mempelajari berbagai  hal  yang  berkaitan  dengan informasi  yang  berasal  dari  luar perusahaan.

## b.  Masalah
Berdasarkan  uraian  latar  belakang  di atas,  masalah  dalam  penelitian  ini dapat  dirumuskan  secara  spesifik sebagai berikut
1.  Bagaimana pengaruh laba operasi terhadap harga saham pada perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia
2.  Bagaimana pengaruh risiko terhadap harga saham pada perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia
3.  Bagaimana  pengaruh  tingkat  suku bunga  SBI  terhadap  harga  saham pada  perusahaan  perbankan  di Bursa Efek Indonesia
4.  Bagaimana pengaruh inflasi terhadap harga saham pada Perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia

## c.  Tujuan
Berdasarkan permasalahan yang  ada  maka  tujuan  penelitian  ini adalah
1.  Untuk mengetahui besarnya
pengaruh  laba  operasi  terhadap harga  saham  pada  perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia
2.  Untuk mengetahui besarnya pengaruh  risiko  terhadap  harga saham pada perusahaan
perbankan di Bursa Efek Indonesia
3.  Untuk mengetahui besarnya
pengaruh  tingkat  suku  bunga terhadap harga saham pada perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia
4.  Untuk mengetahui besarnya pengaruh  inflasi  terhadap  harga saham pada Perusahaan perbankan di Bursa Efek
Indonesia

## d.  Manfaat Penelitian
Bagi  investor,  hasil  penelitian  ini diharapkan  dapat  dijadikan  bahan pertimbangan  dalam  mengambil keputusan untuk
melakukan investasi  dan  dalam  melakukan penilaian terhadap harga saham di masa datang.

## II   Metode a.  Variabel dan pengukurannya
Variabel  yang  digunakan  oleh  peneliti dalam  penelitian  ini  terdiri  dari  dua variabel yakni
a. Variabel Y yaitu:
Variabel  tidak  bebas  (Dependen Variable) merupakan variabel yang besar  atau  kecilnya  dipengaruhi oleh  variabel  bebas.  Variabel dependen  dalam  Penelitian  ini adalah harga saham.
b. Variabel X yaitu:
Variabel  bebas  (  Independen Variable)  yang  tidak  tergantung dan  tidak  dipengaruhi  oleh  faktor- faktor  lain.  Variabel  bebas  pada penelitian ini adalah:
1) Laba operasi adalah selisih laba kotor dengan  biaya-biaya  operasi.
Pengukuran  laba  operasi  yang digunakan  adalah  laba  operasi pada laporan keuangan tahunan 2) Risiko sistematik Variabel  beta  digunakan  untuk menggambarkan risiko sistematik  yang  dimasukkan dalam model analisis. Semakin tinggi tingkat beta, maka semakin  tinggi  risiko  sistematik yang  tidak  dapat  dihilangkan karena diversifikasi. Pada
model  ini  return-return  saham sebagai variabel dependen dan return-return pasar sebagai variabel  independen..  Adapun rumus  indeks  tunggal  yang digunakan  untuk  pengukuran resiko  adalah  adalah  sebagai berikut  (Elton  dan  Gruber, 1995):
R i =  i +  i . R m + e i
keterangan: Rm = Return pasar (Rm)
Ri = Return saham (Ri) 3) Tingkat Suku Bunga SBI Suku bunga adalah harga dana yang dapat dipinjamkan. Besarnya suku bunga ditentukan Penelitian ini menggunakan metode pengukuran tingkat suku bunga SBI dengan menggunakan data  tingkat  suku  bunga  SBI yang  dikeluarkan  oleh  Bank Indonesia dengan satuan persentase.
Tingkat suku bunga  dihitung  pertahun  dari tahun 2005-2009 4) Inflasi Inflasi  adalah  kecenderungan dari  harga-harga  untuk  menaik secara umum dan terus menerus (nopirin,
2000). Penelitian  ini  menggunakan metode pengukuran inflasi dengan  menggunakan data tingkat  inflasi  yang  dikeluarkan oleh  Bank  Indonesia  dengan satuan persentase. Inflasi dihitung  per  tahun  dari  tahun 2005-2009
b.  Hipotesa Sebagai dugaan sementara dari penelitian yang penulis ajukan berdasarkan  latar  belakang,  tinjauan
pustaka dan penelitian terdahulu dapat dirumuskan hipotesis sebagai berikut:
1. Laba  operasi  berpengaruh  positif signifikan  terhadap  harga  saham pada  perusahaa  perbankan  di Bursa Efek Indonesia
2. Risiko  sistematik  berpengaruh positif  signifikan  terhadap  harga saham pada perusahaan perbankan di Bursa Efek Indonesia 3. Tingkat suku bunga SBI berpengaruh  negatif  signifikan terhadap  harga  saham  pada perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia
4. Inflasi berpengaruh negatif
signifikan  terhadap  harga  saham
pada  perusahaan  perbankan  di Bursa Efek Indonesia
5. Laba  operasi,  risiko  sistematk, tingkat  suku  bunga  SBI,  dan inflasi secara simultan
berpengaruh  positif    signifikan terhadap  harga  saham  pada perusahaan  perbankan  di  Bursa Efek Indonesia.

## c.  Metode Analisa
Data penelitian dianalisa dengan menggunakan metode regresi berganda melalui program SPSS
(Statistical Package for The Social
Science) Versi 13.

## Table 1: Sample perusahaan perbankan tahun 2005-2009 yang terdaftar di BEI
NO BANK KODE 1 Artha Graha Internasional INPC 2 Bumi Putra Indonesia BABP 3 Central asia BBCA 4 Danamon Indonesia BDMN 5 Internasional Indonesia BNII 6 Kesawan BKSW 7 Mandiri (Persero) BMRI 8 Mayapada MAYA 9 Mega MEGA 10 Negara Indonesia BBNI 11 Niaga BNGA 12 Nusantara Parahyangan BBNP 13 OCBC NISP NISP 14 PAN Indonesia PNBN 15 Permata BNLI 16 Rakyat Indonesia BBRI 17 Swadesi BSWD 18 Vicoria Internasional BVIC Model yang digunakan adalah sebagai berikut:
Y= α + α 1 LO  + α 2 RS + α 3 TB  + α 4 IF + ε Dimana:
Y = Harga saham α = Konstanta α 1 , α 2, α 3 , α 4, α 5, = Koefisien
LO = Laba operasi RS = Risko sistematik TB = Tingkat suku bunga SBI IF = Inflasi ε = Error estímate

## HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Asumsi Klasik
1.  Uji Normalitas
Uji  normalitas  bertujuan  untuk menguji  apakah  model  regresi, variabel  pengganggu  atau  residual memiliki distribusi normal atau tidak (Ghozali, 2005: 110-112).
Pengujian  normalitas  data  dapat
dideteksi  melalui  uji one  sample kolmogrov-smirnov . Hasil uji Kolmogrov –  Smirnov  masing-
masing  variabel  pada  penelitian  ini memiliki  nilai asymp.  sig  (2-tailed ) lebih  besar  dari  nilai  signifikansi 0,05.  Sehingga  menunjukkan  data memiliki  pola  distribusi  normal. Oleh  karena  itu,  model  regresi memenuhi asumsi normalitas.

## Tabel 2: hasil uji Normalitas
Unstandardized Residual N 90 Normal Parameters(a,b) Mean ,0000000 Std. Deviation 1,00276854 Most Extreme Differences Absolute ,112 Positive ,087 Negative -,112 Kolmogorov-Smirnov Z 1,060 Asymp. Sig. (2-tailed) ,212 2.  Uji Multikolinearitas Uji multikolinearitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi  ditemukan  adanya  korelasi antarvariabel  bebas  atau  tidak (Ghozali,  2005:  91-92).  Cara  yang digunakan  untuk  mendeteksi  ada tidaknya multikolinearitas yaitu
berdasarkan  pada  nilai tolerance dan VIF.
Nilai tolerance tidak berbahaya terhadap gejala multikolinearitas apabila lebih besar dari 0,10.
Sedangkan  nilai  VIF  yang  baik  ialah kurang  dari  10  (Priyatno,  2009:  60). Pada  penelitian  ini  diketahui  bahwa semua variabel memiliki nilai tolerance lebih dari 0,10 dan nilai VIF kurang dari 10  Sehingga  model  penelitian  ini bebas dari multikolinearitas
Tabel 3: Hasil analisa Tolerance dan Variance Inflation Factors Model Collinearity Statistics Tolerance VIF LO RS TB IF 0,796 0,802 0,215 0,204 1,256 1,246 4,654 4,675

## 3.  Uji Heteroskedastisitas Uji  heteroskedastisitas  bertujuan
untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan
variance dari residual satu
pengamatan  ke  pengamatan  lain (Ghozali, 2005: 105), Pendeteksian heteroskedastisitas
dalam persamaan  regresi  dapat  dilihat dari  grafik scatterplot. Grafik scatterplot dalam  penelitian  ini menunjukkan  titik-titik  menyebar  di atas  dan  di  bawah  angko  nol  dan tidak membentuk suatu pola tertentu.  Sehingga  model  regresi penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas. Gambar 1: hasil Analisa Uji
Heteroskedasitas
4.  Uji Autokorelasi
Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji  apakah  dalam  model  regresi linier  ada  korelasi  antara  kesalahan pengganggu  pada  periode  t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t- 1  (Ghozali,  2005  :  95).    Durbin – Watson  hitung  dalam  penelitian  ini sebesar  0,490.  Bila  dibandingkan dengan Durbin – Watson tabel dengan n=  90  dan  k=4  diperoleh  nilai  1.5656 dan nilai du sebesar 1.7508..
Berdasarkan  kriteria  yang  terdapat pada  gambar  pengambilan  keputusan Durbin-Watson  maka  nilai  DW  di  atas berada pada daerah positive correlation atau  ada  autokorelasi. Dengan tidak terpenuhinya uji Autokorelasi maka dilakukan pengujian kembali  agar  data  dapat  terbebas  dari autokorelasi. Menurut Firdaus
(2004;104)  salah  satu  alternatif  untuk mengatasi  model  regresi  linear  yang terkena  gangguan  autokorelasi  adalah dengan  memasukkan  lag  dari  variabel terikat  menjadi  salah  satu  variabel bebasnya, sehingga variable berjumlah 5  dan  sampel  berkurang  menjadi  89 data. Dari uji ini diperoleh hasil: Tabel 4: hasil analisa Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std.Error of the Estimate Durbin- Watson 1 ,867(a) ,752 ,737 ,68256675 1,904
Nilai  Durbin –  Watson  hitung  pada table  diatas  sebesar  1,904.  Bila dibandingkan dengan Durbin – Watson dengan  nilai  dl  sebesar  1.5388  dan nilai  du  sebesar  1.7754.  Berdasarkan kriteria  yang  terdapat  pada  gambar pengambilan keputusan Durbin- Watson  maka  nilai  DW  di  atas  berada pada  daerah no  positive  correlation atau tidak ada autokorelasi

## Uji Hipotesa Uji  Partial ( Uji t)
Kriteria  pengujian  yang  digunakan untuk  uji  partial  yakni:  apabila  t hitung > t tabel atau ρ  value kolom  signifikan  < level  of  significant maka  hipotesis diterima.  Hasil  regresi  secara  partial dengan Adalah sebagai berikut:
Regression Standardized Predicted Value 4 3 2 1 0 -1 R egr es si on St ude nti ze d R es idua l 3 2 1 0 -1 -2 -3 Scatterplot Dependent Variable: LN_Y
Output Uji t Model T Sig. B Std. Error LO 4,932 ,000 RS -,046 ,964 TB 1,650 ,103 IF -2,910 ,005 LAG_Y 10,020 ,000 Hasil regresi secara partial menunjukkan variable Laba operasi berpengaruh  positif  terhadap harga saham, dimana t hitung (4,932) t tabel > (1,65857) dan ρ value sig (0,000) < level  of  sig (0,05).  Sehingga
Hipotesa  yang  menyatakan  Laba operasi berpengeruh positif terhadap harga  saham perusahaan sektor  perbankan  di  Bursa  Efek
Indonesia dapat diterima
Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan
variable
Risiko
sistematik tidak berpengaruh  terhadap harga  saham,  dimana    t hitung (0,046)  < t tabel (1,65857)  dan ρ value sig (0,964) > level of sig (0,05), sehingga Hipotesa yang  menyatakan  Risiko  sistematik berpengaruh positif signifikan terhadap harga saham pada perusahaan perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia tidak dapat diterima
Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan  variable  Tingkat  suku bunga SBI tidak berpengaruh terhadap harga  saham  dimana  t hitung (1,650)  < t tabel (1,65857)  dan ρ value sig (0,103) > level of sig (0,05), sehingga Hipotesa
yang  menyatakan  Tingkat  suku  bunga SBI
berpengaruh negatif signifikan
terhadap harga saham pada perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia tidak dapat diterima Hasil  regresi  secara  partial menunjukkan  variable  Inflasi  inflasi berpengaruh  negatif  terhadap  harga saham  memiliki  t hitung (-2,910)  >    t tabel (1,65857)  dan ρ  value  sig (0,005)  < level  of  sig (0,05),  sehingga  hipotesa yang  menyatakan  inflasi  berpengaruh negatif  terhadap  harga  saham  pada perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia dapat diterima
Uji  Simultan ( Uji f) Kriteria pengujian yang
digunakan adalah untuk menguji secara simultan yakni:
F hitung > F tabel atau ρ value sig < level of sig ,  maka  hipotesis  diterima.  Untuk melihat besarnya pengaruh laba operasi,  risiko  sistematik,  tingkat  suku dan  inflasi  terhadap  harga  saham dapat dilihat pada table berikut: Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 116,996 5 23,399 50,224  ,000(a) Residual 38,669 83 ,466 Total 155,666 88 Hasil Regresi secara simultan
menunjukkan variabel independent (laba  operasi,  risiko  sistematik,  tingkat suku  bunga  SBI  dan  inflasi)  secara
simultan  berpengaruh  terhadap  harga saham  dimana  nilai  F hitung (50,224) > F tabel (2.32)  atau ρ  value  sig (0,00)  < level  of  sig (0,05),  sehingga  Hipotesa
yang menyaatakan variabel independent (laba operasi, risiko sistematik, tingkat suku bunga SBI dan inflasi)  secara  simultan  berpengaruh terhadap harga saham pada perusahaan  perbankan  di  Bursa  Efek Indonesia tidak dapat diterima.
Test Of Goodness of FIT (R)
Pengujian goodness  of  fit dilakukan untuk  menentukan  kelayakan  suatu model  regresi.Variabel  penelitian  ini memiliki  lebih  dari  dua  variabel  maka kelayakan  tersebut  dapat  dilihat  dari nilai adjusted R square. Model R R Square Adjusted R Square Std. Error Of the estimate 1 ,867(a) ,752 ,737 ,68256675
Nilai  R  Square  pada  table  diatas sebesar  0,737  Hal  ini  menunjukkan bahwa  73,7%  variabel  harga  saham dapat  dijelaskan  oleh  variabel  laba operasi,  risiko  sistematik,  tingkat  suku bunga  SBI  dan  inflasi,  sedangkan sisanya  sebesar  26,3%  dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak dijelaskan oleh  model  penelitian  ini.  Hal  ini menunjukkan bahwa masih ada faktor- faktor  lain  di  luar  faktor  laba  operasi, risiko,  tingkat  suku  bunga  SBI  dan inflasi  yang  mempengaruhi  harga saham suatu perusahaan.

## PEMBAHASAN
Pengujian  hipotesis  dilakukan dengan menggunakan model persamaan  regresi  linier  berganda dengan  memasukkan  variabel  harga saham sebagai variabel dependen dan variabel  laba  opersi,  risiko  sistematik, tingkat  suku  bunga  SBI  dan  inflasi sebagai variabel independen.
Laba  merupakan  bagian  dari laporan  keuangan  sehingga  laba  juga berguna  untuk    keputusan  investasi. Laba  adalah  hal  yang  mendasar  dan penting  dari  laporan  keuangan  dan memiliki  banyak  kegunaan  di  berbagai konteks. Laba pada umumnya dipandang sebagai dasar untuk perpajakan,  penentu  dari  kebijakan, pembayaran  deviden,  panduan  dalam melakukan  investasi  dan  pengambilan keputusan  dan  satu  elemen  dalam
peramalan  laba  dimaksudkan  untuk mengukur  efisiensi suatu perusahaan. Efisiensi berhubungan dengan penggunaan  sumber-sumber  ekonomi perusahaan  untuk  memperoleh  laba. Ukuran  efisiensi  umumnya  dilakukan dengan  membandingkan  laba  periode berjalan dengan laba periode sebelumnya  atau  dengan  perusahaan lain dengan industri yang sama.
Signalling  Theory adalah  suatu mekanisme untuk menunjukkan bahwa suatu  perusahaaan mempunyai  tanda- tanda  yang  positif  tentang  kondisi internal perusahaan untuk
meningkatkan kepercayaan bahwa perusahaan  memiliki  kualitas  yang tinggi  dan  menguntungkan  agar  dapat menarik minat dari para calon investor. Dalam  penelitian  ini  adanya  informasi laba  yang  positif  memberikan  sinyal positif kepada investor bahwa perusahaan  memiliki  kualitas  yang tinggi dan menguntungkan bagi investor yang tercermin dengan perubahan  peningkatan  harga  saham. Sebaliknya,  informasi  laba  operasi yang  negatif  akan  memberikan  sinyal negatif  dengan  terjadinya  penurunan harga  saham,  hal  ini  dikarenakan bahwa laba operasi yang negatif dapat menjadi sinyal adanya financial distress ,  apabila  dalam  beberapa tahun  perusahaan  tersebut  mengalami laba  operasi  yang  negatif  (Almilia: 2004)
Jika
perusahaan bisa memperoleh  laba  yang  besar  maka secara  teoritis  perusahaan  mampu membagikan  deviden  yang  makin besar.  Laba  tidak  perlu  dibagikan sebagai  deviden  jika  perusahan  bisa menggunakan  laba  tersebut  dengan menguntungkan. Uraian tersebut menunjukkan bahwa
kalau kemampuan perusahaan untuk menghasilkan  laba  meningkat  maka harga saham akan meningkat. Dengan kata  lain  informasi  tentang  laba perusahaan  akan  sangat  berpengaruh terhadap harga saham.
Dalam setiap pengambilan keputusan  investasi,  risiko  merupakan faktor yang penting
untuk dipertimbangkan, karena besar kecilnya risiko yang terkandung  dalam  suatu  alternatif investasi akan mempengaruhi pendapatan  yang  diharapkan  dari investasi  tersebut.  Penilaian  investor terhadap risiko investasi
saham juga akan mempengaruhi  harga  saham  yang bersangkutan.  Risiko  sistematik  dari suatu  sekuritas  atau  portofolio  yang relatif  terhadap  risiko  pasar  dapat diukur  dengan  beta  saham Beta  suatu sekuritas adalah kuantitatif yang mengukur  sensitivitas  keuntungan  dari suatu sekuritas dalam merespon pergerakan keuntungan pasar.
Semakin  tinggi  tingkat  beta,  semakin tinggi risiko sistematik yang tidak dapat dihilangkan karena diversifikasi.
Namun  dalam  penelitian  ini risiko  sistematik  tidak  berpengaruh terhadap  harga  saham,  hal  ini  dapat dikarenakan  saham-saham  perbankan pada  penelitian  ini  memiliki  beta  (<1) yang tergolong dalam saham devensif , dimana keuntungan saham ini berfluktuatif  kurang  dari  kondisi  pasar secara keseluruhan. Tidak
berpengaruhnya risiko sistematik terhadap  harga  saham  juga  dapat
dikarenakan  adanya  ketidakstabilan pasar  menyebabkan  sebagian  besar investor  membeli  saham  untuk  tujuan laba jangka pendek berupa capital gain sehingga  risiko  sistematik  (beta)  yang terjadi  di  pasar  tidak  berpengaruh terhadap harga saham. Setiap investor memiliki  tingkat  ketidaksukaan  risiko ( degree of risk aversion ) yang berbeda pula  ada  investor  yang  memiliki kemampuan  mengambil  risiko  yang tinggi  dan ada pula  yang  rendah.  Bagi investor menghindari risiko ( risk averse) akan  mengambil  investasi yang berisiko rendah, tapi bagi investor menyukai  risiko  ( risk  seeker) akan mengambil  investasi  yang  memiliki tingkat  risiko  yang  tinggi  dengan harapan  mendapatkan return yang tinggi pula.
Perubahan  tingkat  suku  bunga Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI)  akan mempengaruhi  minat  investor  dalam melakukan  pilihan  investasi.  Kondisi tersebut  disebabkan  akibat  perubahan suku bunga mempengaruhi laba perusahaan dalam  dua cara. Pertama , karena  suku  bunga  merupakan  biaya, maka  makin  tinggi  suku  bunga,  makin rendah  laba  perusahaan,  apabila  hal- hal  lain  tetap  konstan. Kedua ,  suku bunga  mempengaruhi  tingkat  aktivitas ekonomi, dan karena itu mempengaruhi laba perusahaan. Suku bunga berpengaruh karena persaingan antara  saham  dan  obligasi,  dimana apabila tingkat suku bunga meningkat, investor  akan  mendapat  hasil  besar dari  obligasi  sehingga  mereka  akan menjual sahamnya untuk ditukar dengan obligasi.
Investor  akan  cepat  bereaksi terhadap  perubahan  faktor  makro ekonomi (Samsul, 2006). Ketika perubahan  faktor  makro  ekonomi terjadi investor akan mengkalkulasikan dampak  yang  terjadi  terhadap  kinerja perusahaan  beberapa  tahun  kedepan, kemudian mengambil keputusan
apakah  membeli  atau  menjual  saham yang  bersangkutan.  Oleh  karena  itu harga  saham  cepat  bereaksi  terhadap perubahan  yang  terjadi  pada  kondisi makroekonomi. Namun dalam penelitan  ini    tingkat  suku  bunga  SBI sebagai  salah  satu  faktor  makro ekonomi  tidak  berpengaruh  signifikan terhadap  harga  saham  Penelitian  ini memperoleh  hasil  yang  sama  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Mansur (2009)  yang  memperoleh  hasil  bahwa tingkat suku bunga SBI tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Tidak  signifikannya  tingkat  suku bunga  SBI  terhadap  harga  saham mendukung  penelitian  yang  dilakukan oleh  Mansur  (2009)  yang  memperoleh hasil  bahwa  tingkat  suku  bunga  SBI tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap harga  saham.Tidak  berpengaruhnya tingkat suku bunga SBI terhadap harga saham karena pada saat  penelitian ini yaitu  pada  tahun  2005-2009  banyak terjadi  sentiment  diluar  variabel  yang diteliti. Faktor sentiment tersebut berasal  dari  situasi  politik,  ekonomi dan  keamanan  yang  terjadi  baik didalam  dan  luar  negeri.  Misalnya pada bidang ekonomi pada tahun 2005 terjadi  krisis  ekonomi  global,  harga minyak  dunia  meningkat  tajam  yang berdampak pada kondisi perekonomian  Indonesia.  Pada bidang politik  terjadi  pergantian  pimpinan nasional  atau  presiden.  Pengaruh variabel-variabel  lain  diluar  variabel yang  diteliti  cukup  besar  terhadap harga saham yaitu sekitar 26,3%.
Pada pasar  modal  terdapat  dua jenis  informasi  yakni  informasi  bagus ( good  news )  dan  informasi  yang  tidak bagus  ( bad  news ).  Para  pelaku  pasar biasanya  akan  memasang  tarif  yang tinggi  terhadap  suatu  berita  yang dianggap bagus ( good news ) dan akan memasang  tarif  yang  rendah  untuk berita-berita  yang  dianggap  kurang
bagus  ( bad  news ).  Pada  saat  terjaadi inflasi  yang  tinggi  investor  menilai sebagai  sinyal  informasi  yang  kurang bagus  ( bad  news ),  yang  menandakan bahwa  kondisi  perekonomian  dalam keadaan  kurang  baik  karena  akan melemahkan  daya  beli  masyarakat yang  selanjutnya  dapat  mengurangi kepercayaan masyarakat terhadap nilai  mata  uang  domestik  sehingga akan  mendorong  para  investor  untuk menanamkan modalnya  ke  luar  negeri yang  perekonomianya  lebih  stabil.  Hal ini  membuat  investor  melepaskan saham-sahamnya sehingga harga saham  menurun.  Adanya  pengaruh signifikan inflasi terhadap harga saham mendukung  pendapat  Samsul  (2006) yang  menyatakan  bahwa  investor cepat  bereaksi  terhadap  perubahan faktor makroekonomi
Koefisien  negatif  menunjukkan semakin  besar  tingkat  inflasi  maka harga  saham  akan  semakin  turun.  Hal ini  dikarenakan  adanya  hubungan negatif  antara  inflasi  dan  aktivitas perusahan terutama aktivitas pengeluaran modal. Inflasi akan meningkatkan  pendapatan  dan  biaya perusahaan  jika  peningkatan  biaya produksi  lebih  tinggi  dari  peningkatan harga  yang  dapat  dinikmati  oleh perusahaan maka profitabilitas perusahaan  akan  turun.  Pada  kondisi inflasi harga barang-barang lebih tinggi dibandingkan kenaikan inflasinya, misalnya  harga tanah dan bangun an. Hal  ini  akan  membuat  pemilik  uang menyukai  penanaman  modal  dengan membeli  rumah  dan  tanah  serta menyimpan  barang  yang  berharga akan  lebih  menguntungkan  daripada melakukan investasi yang produktif.
Berdasarkan hipotesa laba operasi,  risiko  sistematik,  tingkat  suku bunga SBI dan inflasi secara  simultan hipotesisnya  ialah  laba  operasi,  risiko sistematik, tingkat suku bunga SBI dan inflasi berpengaruh positif
.  Investor  dalam  menanamkan modal  sering  menggunakan  pedoman dari kondisi internal perusahaan sebagai tolok ukur kemampuan keuangan perusahaan
dan
memperhatikan  kondisi  eksternal  yang diperkirakan  dapat  memberi  pengaruh dalam memprediksi kemungkinan yang terjadi pada  waktu  yang  akan  datang  agar usaha  investasi  yang  telah  dilakukan dapat  menghasilkan  keuntungan  yang sesuai  dengan  perkiraan  yang  telah dibuat sebelumnya.

## KESIMPULAN
1.  Laba
operasi memberikan
pengaruh  positif  terhadap  harga saham. Adanya informasi laba yang positif  memberikan  sinyal  positif kepada investor bahwa perusahaan memiliki  kualitas  yang  tinggi  dan menguntungkan  bagi  investor  yang tercermin dengan peningkatan harga saham.
2.  Risiko  tidak  berpengaruh  terhadap harga  saham.  Saham-saham  pada penelitian  ini  rata  rata  dengan  beta (<1) tergolong dalam saham devensif, dimana keuntungan
saham  ini  berfluktuatif  kurang  dari kondisi  pasar  secara  keseluruhan Adanya ketidakstabilan
pasar menyebabkan sebagian besar investor  membeli  saham  untuk tujuan  laba  jangka  pendek  berupa capital gain sehingga risiko sistematik  (beta)  yang  terjadi  di pasar  tidak  berpengaruh  terhadap harga saham.
3.  Tingkat  suku  bunga  SBI  tidak berpengaruh terhadap harga saham.  Pada  periode  penelitian yaitu  pada  tahun  2005-2009  terjadi banyak  sentiment  diluar  variabel yang  diteliti.  Yang  berasal  dari situasi politik, ekonomi dan keamanan yang terjadi baik didalam dan luar negeri.
4.  Inflasi berpengaruh negatif terhadap  harga  saham.  Pada  saat terjaadi  inflasi  yang  tinggi  investor menilai  sebagai  sinyal  informasi yang  kurang  bagus  ( bad  news ), yang  menandakan  bahwa  kondisi perekonomian dalam keadaan kurang baik mendorong para investor untuk menanamkan modalnya  ke  luar  negeri  yang perekonomianya lebih stabil. Hal ini membuat investor melepaskan saham-sahamnya  sehingga  harga saham menurun.

## Daftar Pustaka
Abidin,  Jamalul.  2009.  Analisa  Faktor Fundamental  Keuangan  dan Risiko Sistematik Terhadap Harga saham Perusahaan Consumer Goods yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Tesis. Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara Almilla,  Luciana  Spica.  2004.  Analisa Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kondisi Financial Distress statu
Perusahaan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Yakarta.  Jurnal Riset Akuntansi Indonesia. Vol 7
No. 1. hal 1-22
Alwi  Z.,  Iskandar.  2003.  Pasar  Modal
Teori dan Aplikasi, Edisi Pertama. Penerbit Yayasan Pancur Siwah: Jakarta Anwar Solichin. 2008. Pengaruh Faktor Fundamental dan Resiko Sistematik terhadap Harga Saham Perusahaan Sektor Pembiayaan di BEI Tahun 2007-2008 Anastasia,  Njo.  2008.  Analisis  Faktor Fundamental dan Risiko
Sistematik terhadap Harga Saham Properti  di  BEJ. Jurnal  Akuntansi  &  Keuangan
Vol.  5,  No.  2,  Nopember  2003: hal 123 - 132
Ariffin.  Zaenal.  2005.  Teori  Keuangan
dan  Pasar  Modal.  Penerbit Ekonisia. Atmadja,  Adwin  S.  1999.    Inflasi  di Indonesia: Sumber-Sumber Penyebab dan Pengendaliannya.  Jurnal Akuntansi dan Keuangan Vol. 1, No.  1,  Mei  1999  :  54-67 Jurusan
Ekonomi
Akuntansi,  Fakultas  Ekonomi  - Universitas Kristen Petra Ball,  R.  dan  P.  Brown.  1968.  An empirical
evaluation of accounting  income  numbers. Journal of Accounting Research No 6 hal 159-177.
Bastian,  Indra  dan  Suhardjono.  2006. Akuntansi  Perbankan.  Buku  I. Salemba Empat: Makasar. Beattie, Vivien dkk. 1994. Extraodinary Items and Income Smoothing: A
Positive  Accounting  Approach . Journal of Business and Accounting. Vol 21: 791-811 Brigham,  Eugene  F.,  Gapenski,  Louis
C.,  Daves,  Phillip  R.,1997,
`Intermediate Fiinansial Management',  6tth  edition,  The Dryden Press
Bushman, R.; Q. Chen; E. Engel; dan A. Smith. 2004. Financial Accounting Information, organization complexity, and corporate governance system.
Journal of Accounting and Economics , 37 (2).
Cho,  L.Y  and  K.  Jung.  1991. Earning
Response Coefficient: A Synthesis of Theory and
Empirical  Evidence .  Journal  of Accounting  Literature.  Vol  10:
85 - 116
Elton  and  Gruber,  1994. Modern
Portfolio Theory and Investment
Analysis, Fourth Edition
Fahrudin  Z  ,  Muh.  2006.  Analisis Pengaruh  Inflasi,  Jumlah  Uang Beredar, ExchangeRate dan Interest  Rate terhadap  Index  JII (jakarta  islamic  index) pada tahun 2002-2005 Febrianto, rahmat dan Erna Widiastuti.2005. Tiga Angka Laba Akuntansi: Mana yang Lebih Bermakna bagi Investor?. SNA VIII Solo, 15 – 16 September 2005 Firdaus, Muhammad. 2004. Ekonometrika Suatu Pendekatan Alternatif. Bumi Aksara: Jakarta Ghozali,  Imam.  2005. Aplikasi  Analisis Multivariate  dengan  Program SPSS .  Edisi  3.  BP-UNDIP. Semarang. Hernendiastoro, Andre. 2005. Pengaruh  Kinerja  Perusahaan dan  Kondisi  Ekonomi  terhadap Return Saham dengan Metode Intervaling (Studi Kasus pada  Saham-Saham  LQ  45). Universitas Diponegoro Semarang Hijriah,  Almas.  2007.  Pengaruh  Faktor Fundamental dan Risiko Sistematik Terhadap Harga Saham  Properti    di  Bursa  Efek Jakarta. Tesis. Sekolah Pascasarjana Universitas Sumatera Utara
Husnan,  Suad.  2001.  Dasar-Dasar
Teori  Portafolio  dan  Analisis Sekuritas.  Edisi  Ketiga.  UPP
AMP YKPN: Yogyakarta Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI).  2009. Pernyataan  Standar  Akuntansi Keuangan  Indonesia,  No  2. Buku  Satu.  Salemba  Empat:
Jakarta
Indriantoro,
Nur dan Bambang Supomo. 2002. Metodologi Penelitian Bisnis . BPFE: Jogjakarta
Irianti, Tjiptowati Endang. 2008. Pengaruh  Kandungan  Informasi
Arus Kas,  Komponen Arus Kas, dan  Laba  Akuntansi  terhadap Harga dan Return Saham Jogianto.  2008. Teori  Portofolio  dan Analisis Investasi Edisi 3 . BPFE:
Yogyakarta Karvof,  A.  2004. Guide  to  Investing  in Capital  Market:  Cara  Cerdas Meraih Kebebasan  Keuangan untuk  Individual  yang  Bijak .  PT Citra Aditya Karya: Bandung Kieso, Donald E dan Jerry J. Weygant.
1995.  Akuntansi  Intermedistte, edisi Ketujuh jilid Tiga. Bina Rupa Aksara: Jakarta
Lee,  SB.  1992. Causal  Relations Among  Stock  Return,  Interest Rate, Real   Activity,
and
Inflation. Journal Of Finance, vol 47: 1591-1603.
Nopirin. 2000. Ekonomi Moneter, Buku II, BPFE: Yogyakarta Nugroho, Bhuono Agung. 2005. Strategi  Jitu  Memilih  Metode Statistik Penelitian dengan SPSS. CV. Andi Offset.
Yogyakarta.
Maryanne, Donna Menina Della. 2009. Pengaruh  Nilai  Tukar  Rupiah, Suku Bunga SBI, Volume Perdagangan  Saham,  Inflasi dan  Beta  Saham  terhadap Harga Saham. Universitas Diponegoro Semarang Oktivia,Ana.2007.  Analisis  Pengaruh Nilai  Tukar  Rupiah  /US$  dan Tingkat Suku Bunga SBI terhadap  Indeks  Harga  Saham Gabungan di Bursa Efek
Jakarta. Skripsi.
Fakultas Ekonomi Universitas Semarang Permana,  Yogi.  (2009)    Pengaruh Fundamental Keuangan, Tingkat  Bunga  dan  Tingkat Inflasi terhadap Pergerakan Harga  saham  (Studi  Kasus Perusahaan Semen
yang
Terdaftar di BEI)
Jurnal Akuntansi-Universitas
Gunadarma, September 2009
Priyatno,  Duwi.  2009. SPSS  untuk
Analisis  Korelasi,  Regresi  dan Multivariate . Gava Media. Jogjakarta. Samsul,  Mohammad.    2006.  Pasar Modal dan Manajemen Portofolio. Erlangga: jakarta Schipper, Khaterine and Linda Vincent. 2003. “Earnings Quality”. Accounting
Horizons, Vol.17.  Supplement: .97-110. Sihombing, Leo Ibrahim. 2009. Pengaruh Inflasi, Kurs, Investasi dan Suku Bunga Sertifikat Bank Inidonesia (SBI) terhadap Harga Saham dan Volume Perdagangan  Saham  PT.  Bank Rakyat Indonesia (tbk). Universitas Sumatera Utara. Medan
Sipahutar,  Mangasa  Agustines.  2007. Persoalan-Persoalan Perbankan  Indonesia.  Gorga media: Yakarta
Supryadi.  2001.  Analisa  Faktor  yang
Mempengaruhi Harga Saham di Pasar Perdana( Studi pada Perusahaan Perbankan di Bursa  Efek  Jakarta.  Universitas Diponegoro. Semarang Syahrul  dan  M.  Afdi  Nizar.  2000. Kamus Akuntansi, cetakan Pertama. Citra Harta Prima Tandelilin,  Eduardus.  2001.  Analisis Investasi dan Manajemen
Portofolio,  Cetakan  Pertama, Maret  2001,  Penerbit  BPFE Yogyakarta.
Triayuningsih,  Retno.  2003.Analisis
pengaruh kinerja keuangan
Perusahaan dan Faktor Ekonomi  Makro  terhadap Return Saham Perusahaan
Industri  Manufaktur  di  BEJ
periode 1999-2001. Universitas Diponegoro Semarang
Website Bank Indonesia. www.bi.go.id Website  Indonesia  Stock  Exchange.
( www.bei.co.id )
Yuniarti,  Vera.  2004.  Analisa  Faktor- faktor  yang  mempegaruhi  perubahan harga saham pada perusahaan
manufaktur yang aktif Diperdagangkan di  BEJ  periode  Januari  2000  - Desember 2002.
Universitas
Diponegoro. Semarang