225
FINANSIA: Jurnal Akuntansi dan Perbankan Syariah P-ISSN: 2621-4636; E-ISSN: 2621-4644 Volume 01, Nomor 02, Juli-Desember 2018 Website: www.febi.metrouniv.ac.id; E-mail: jurnalfinansia@gmail.com

## KeterKaitan FaKtor internal terhadap return Saham Syariah Serta dampaKnya Bagi nilai peruSahaan

## asiah Wati
Mahasiswa Pascasarjana UIN Syarif Hidayatullah Jakarta Email: Asiahwati29@gmail.com
Diterima: Juni 2018 Direvisi : Agustus 2018 Diterbitkan: Desember 2018

## Abstrak
Tujuan    dari  penelitian  ini  adalah  untuk  menganalisis  hubungan timbal balik faktor internal yang diwakili oleh ROA, DER, dan EPS pada  pengembalian  saham  syariah  dan  dampaknya  terhadap  nilai perusahaan. Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII) pada periode 2013 hingga 2017. sampel dalam penelitian ini adalah 15 perusahaan dengan  metode  purposive  sampling.  Analisis  data  menggunakan analisis  jalur  dengan  program  smartPLS  3.0.  Hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  ROA  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap return saham syariah karena statistik t lebih kecil dari dari t tabel (1,96)  yaitu  sebesar  0,073,  tetapi  berpengaruh  signifikan  terhadap nilai  perusahaan  dengan  t  statistik  2,966.  DER  berpengaruh signifikan terhadap return saham syariah dengan statistik t 3,893, tetapi  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan dengan  statistik  t  0,536.  selanjutnya,  EPS  berpengaruh  signifikan terhadap return saham syariah dengan statistik t 3.503, tetapi tidak berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  karena  statistik t  adalah  0.70.  terakhir,  return  saham  syariah  tidak  berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan juga, karena statistik t adalah 0,362.
Kata Kunci: ROA, DER, EPS, Shariah Stock Return, Firm Value
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....

## pendahuluan
a.
Saham  syariah  adalah  efek  atau  surat  berharga  yang dikeluarkan  emiten  yang  mana  kegiatan  bisnis  dan  tata  cara pengelolaan bisnisnya tidak melanggar atau sejalan dengan prinsip- prinsip syariah. 1 Jakarta Islamic Index (JII) merupakan indeks terakhir yang  dikembangkan  oleh  Bursa  Efek  Jakarta  (BEJ)  yang  bekerja sama  dengan  Danareksa  Invesment  Management  untuk  merespon kebutuhan  informasi  yang  berkaitan  dengan  investasi  syariah.  JII merupakan  subset  dari  Indeks  Harga  Saham  Gabungan  (IHSG) yang diluncurkan pada tanggal 3 juli 2000 dan menggunakan tahun 1 Januari 1995 sebagai base date (dengan nilai 100). JII melakukan penyariangan (filter )  terhadap  saham  yang listing .  Rujukan  dalam penyaringannya adalah fatwa Majelis Ulama Indonesia (MUI) yang dikeluarkan oleh Dewan Syariah Nasional. 2 (Rodoni, 2009).
Berikut daftar kapitalisasi pasar Bursa Efek Indonesia  dalam JII dan ISSI tahun 2013-2017.
tabel 1. 1 Kapitalisasi pasar Bursa efek indonesia (rp miliar) tahun Jii iSSi 2013 1.672.099,91 2.557.846,77 2014 1.944.531,70 2.946.892,79 2015 1.737.290,98 2.600.850,72 2016 2.041.070,80 3.175.053,04 2017 2.288.015,67 3.704.543,09

## Sumber: www.ojk.go.id
Data di atas menunjukkan perbandingan pergerakan saham JII  dan  ISSI  selama  lima  tahun  periode  penelitian,  dimana  terlihat setiap  tahunnya  baik  saham  JII  dan  ISSI  mengalami  peningkatan kecuali  di  tahun  2015  dimana  keduanya  mengalami  penurunan. Adapun jumlah ISSI lebih besar dikarenakan jumlah saham yang ada jauh lebih banyak dibandingkan dengan JII yang hanya terdaftar 30 perusahaan saja.
1 Andri Soemitra, Bank dan Lembaga Keuangan Syariah, ( Jakarta: Kencana, 2009)
2 Ahmad Rodoni, Investasi Syariah, (Jakarta: LP UIN Jakarta, 2009
227
Tujuan  perusahaan  yang go  public adalah  mendapatkan tambahan modal serta untuk jangka panjang adalah meningkatkan nilai  perusahaan.  Tingginya  nilai  perusahaan  menggambarkan kesejahteraan  pemilik  perusahaan.  Nilai  perusahaan  akan  terlihat dari  harga  sahamnya 3 (Jensen  2001  dikutip  oleh  Sukirni,  2012). Menurut Efni dkk 4 (2011), berdasarkan sudut pandang manajemen keuangan, tujuan perusahaan adalah memaksimumkan kemakmuran pemegang  saham,  peningkatan  kemakmuran  pemegang  saham dapat  dicapai  melalui  peningkatan  nilai  perusahaan.  Menurut Gitosudarmo  dan  Basri 5 (2002),  manajer  harus  selalu  berusaha  ke arah mempertahankan harga saham untuk mendorong masyarakat agar bersedia menanamkan uangnya ke dalam perusahaan itu.
Pada  penelitian  ini,  peneliti  menetapkan  return  saham sebagai  variabel  mediasi.  Return  saham  penting  bagi  perusahaan karena  digunakan  sebagai  salah  satu  pengukur  kinerja  dari  suatu perusahaan  dan  berdampak  bagi  nilai  perusahaan,  sehingga perusahaan  bertanggung  jawab  untuk  menjaga  dan  memperbaiki kinerjanya yang dapat mempengaruhi return saham agar portofolio saham  yang  diinvestasikan  meningkat.  Dengan  demikian,  return saham  akan  mencerminkan  nilai  perusahaan  itu  sendiri.  Semakin besar  return  saham  yang  dibagikan  artinya  semakin  baik  nilai perusahaan dimata para investor.
Untuk memprediksi return saham banyak faktor yang dapat digunakan  sebagai  parameter  salah  satunya  menggunakan  faktor internal.  Menurut  Alwi 6 (2003),  faktor  internal  adalah  perubahan harga,  penarikan  produk  baru,  pendanaan,  pergantian  manajer, merger, ekspansi pabrik, pemogokan tenaga kerja serta pengumuman laporan keuangan perusahaan. Dalam penelitian ini Faktor internal yang digunakan adalah rasio profitabilitas dengan alat ukur Return
3 Dwi  Sukirni, Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional,  Kebijakan Deviden  Dan  Kebijakan  Hutang  Analisis  Terhadap  Nilai  Perusahaan .  Accounting Analysis Journal Vol 1 No 2 November 2012
4 Yulia Efni, dkk, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan Studi pada Sektor Properti dan Real Estate di BEI . Jurnal Aplikasi Manajemen Vol. 10, No. 1, Maret 2011
5 I Gitosudarmo, & Basri, Manajemen Keuangan , (Yogyakarta : BPFE, 2002).
6 Z Iskandar Alwi, Pasar Modal: Teori dan Aplikasi , Edisi Pertama, (Jakarta: Nasindo Internusa, 2003)
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
On Assets (ROA) , rasio solvabilitas dengan alat ukur Debt to Equity Ratio (DER) dan Earning Per Share (EPS).
Berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  diuraikan  di  atas, peneliti  terdorong  untuk  melakukan  penelitian  lebih  jauh  yang bertujuan  untuk  mengetahui  keterkaitan  faktor  internal  yang diwakili  ROA,  DER  dan  EPS  terhadap  return  saham  syariah  serta dampaknya bagi nilai perusahaan.
Kajian teori

## B. Faktor internal
1.
Faktor  internal  adalah  hal  yang  berasal  dari  dalam perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  faktor  internal  yang  digunakan yaitu rasio profitabilitas dengan alat ukur Return On Assets (ROA) , rasio  solvabilitas  dengan  alat  ukur Debt  to  Equity  Ratio (DER)  dan Earning Per Share (EPS).
Return On Assets a. (ROA)
Return On Asset (ROA) digunakan untuk mengukur efektifitas perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dengan memanfaatkan aktiva yang dimilikinya. Jika ROA semakin meningkat, maka kinerja perusahaan  juga  semakin  membaik,  karena tingkat  kembalian semakin  meningkat 7 (Hardiningsih  et.al.,  2002).  Menurut  Ang. 8
(1997), ROA yang meningkat akan menarik investor untuk membeli saham pada perusahaan tersebut, sehingga makin tinggi permintaan akan  saham  maka  harga  saham  juga  menjadi  naik  yang  diikuti dengan  return  saham  yang  naik  pula.  ROA  merupakan rasio terpenting diantara rasio profitabilitas yang ada untuk memprediksi return saham. 9
7 Hardiningsih,  Suryanto,  dan  Chariri, Pengaruh  Fundamental  dan  Risiko Ekonomi Terhadap Return Saham pada Perusahaaan Di Bursa Efek Jakarta Studi Kasus Basic Industry & Chemical . Jurnal Strategi Bisnis, Vol. 8, Desember.2002.
8 Robert  Ang, Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia, Edisi  Pertama,  (Jakarta:
Rineka Cipta, 1997).
9 Moeljadi, Manajemen  Keuangan  1:  Pendekatan  Kuantitatif  dan  Kualitatif . (Malang: Bayumedia, 2006).
229
Secara matematis ROA dapat dirumuskan sebagai berikut:

## Sumber : (Moeljadi, 2006)
Debt to Equity Ratio b. (DER)
Menurut  Riyanto  (2001),  rasio  utang  dimaksudkan  sebagai kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  membayar  semua  utang- utangnya  (baik  hutang  jangka  pendek  maupun  utang  jangka panjang). Debt to Equity Ratio (DER) merupakan indikator struktur modal  dan  resiko  finansial,  yang  mencerminkan  perbandingan antara hutang dan modal sendiri. Menurut Horne dan Wachowicz 10 2012  (seperti  dikutip  oleh  Susiani,  2016),  DER adalah  perhitungan sederhana  yang  membandingkan  total  hutang  perusahaan  dari modal pemegang saham.
Menurut Darmadji dan Fakhruddin 11 (2012), DER merupakan rasio  yang  mengukur  sejauh  mana  besarnya  utang  dapat  ditutupi oleh  modal  sendiri.  Menurunnya  keuntungan  perusahaan, mengakibatkan sekuritas dipasar modal menjadi komoditi yang tidak menarik bagi investor. DER adalah juga merupakan rasio yang dapat digunakan  untuk  mengukur  tingkat leverage (penggunaan  hutang) terhadap total equity (total modal sendiri) yang dimiliki perusahaan.
Secara matematis DER dapat dirumuskan sebagai berikut:
Sumber : (Moeljadi, 2006)
Earning Per Share c. (EPS)
Earning  Per  Share (EPS)  merupakan  salah  satu  dari  rasio pasar. Menurut Fahmi 12 (2012) EPS menunjukkan bentuk pemberian
10 Susiani, Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Internal  dan  Eksternal  terhadap return  saham  pada  perusahaan  Property  dan  real  estate  yang  terdaftar  di  bursa  efek Indonesia Periode 2012-2014 . Media Mahardhika Vol. 14 No. 3 2016
11 Fakhruddin dan Hadianto, Sopian, Perangkat dan Model Analisis Investasi di Pasar Modal, Buku satu . (Jakarta: Elex Media Komputindo, 2001).
12 Fahmi, Teori Portofolio dan Analisis Investasi , (Bandung: Alfa Beta, 2012)
ROA = DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q = ROA = DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q =
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
keuntungan  yang  diberikan  pada  para  pemegang  saham  dari setiap  lembar  saham  yang  dimiliki,  atau  dengan  perkataan  lain, EPS  merupakan  bagian  keuntungan  atau  laba  untuk  setiap  saham yang  diperoleh  pemegang  saham.  Besarnya  EPS  dapat  diketahui dari  informasi  laporan  keuangan  perusahaan 13 (Tandelin,  2001). EPS  adalah rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur  keberhasilan manajemen  dalam  mencapai  keuntungan  bagi  pemegang  saham (Kasmir,  2012).  Dengan  cara  pendapatan  dari earning  after  tax dengan jumlah saham yang beredar. EPS dalam rumus dinyatakan sebagai  berikut:

## return Saham Syariah 2.
Return (kembalian) adalah tingkat keuntungan yang dinikmati oleh pemodal atas suatu investasi yang dilakukannya. Tanpa adanya tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  dari  suatu  investasi,  tentunya investor  (pemodal)  tidak  akan  melakukan  investasi.  Jadi  setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai tujuan utama mendapatkan keuntungan yang disebut sebagai return saham baik langsung maupun tidak langsung (Ang, 1997).
Setiap investasi baik jangka pendek maupun jangka panjang mempunyai  tujuan  utama  untuk  mendapatkan  keuntungan  yang disebut return baik langsung maupun tidak langsung. Jenis return saham menurut Jogiyanto (2000) dapat dibedakan menjadi dua: (1) return  realisasi  yang  merupakan  return  yang  telah  terjadi,  dan  (2) return ekspektasi merupakan return yang diharapkan akan diperoleh oleh investor dimasa yang akan datang.
Pengukuran return menurut teori pasar dapat diformulasikan sebagai berikut : maka akan ditulis rumus:
13 Eduardus Tandelilin, Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio .
(Yogyakarta : BPFE, 2001)
ROA = DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q = ROA = DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q =
231
Dimana:     Ri : Return saham
Pt : Harga saham periode tahun

## Pt-1 : Harga saham periode tahun sebelumnya

## nilai perusahaan
3.
Menurut  Sartono  (2010),  nilai  perusahaan  adalah  nilai  jual sebuah  perusahaan  sebagai  suatu  bisnis  yang  sedang  beroperasi. Harmono  (2009)  mengatakan,  nilai  perusahaan  adalah  kinerja perusahaan  yang  dicerminkan  oleh  harga  saham  yang  dibentuk oleh  permintaan  dan  penawaran  pasar  modal  yang  merefleksikan penilaian masyarakat terhadap kinerja perusahaan. Adapun menurut Noerirawan (2012), nilai perusahaan merupakan kondisi yang telah dicapai oleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat  terhadap  perusahaan  setelah  melalui  suatu  proses kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak  perusahaan  tersebut didirikan sampai dengan saat ini.
Menurut  Sudana  (2011),  rasio  penilaian  adalah  suatu  rasio yang terkait dengan penilaian kinerja saham perusahaan yang telah diperdagangkan di pasar modal ( go public ). Adapun cara mengukur nilai perusahaan bisa menggunakan tiga pengukuran yaitu:
Price  Earning  Ratio 1) (PER),  menunjukkan  berapa  banyak jumlah  uang  yang  rela  dikeluarkan  oleh  para  investor untuk  membayar  setiap  dolar  laba  yang  dilaporkan (Brigham dan Houston, 2006). Rasio ini digunakan untuk mengukur  seberapa  besar  perbandingan  antara  harga saham  perusahaan  dengan  keuntungan  yang  diperoleh oleh  para  pemegang  saham.  Rumus  yang  digunakan untuk mengukur Price Earning Ratio (PER) adalah sebagai berikut:
Price to Book Value 2) (PBV) adalah rasio yang menunjukkan apakah  harga  saham  yang  diperdagangkan overvalued (di  atas)  atau undervalued (di  bawah)  nilai  buku  saham tersebut (Fakhruddin dan Hadianto, 2001). Rumus yang
ROA = DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q =
232 FINANSIA Vol. 01, No. 02,  Juli - Desember 2018
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
digunakan  untuk  mengukur Price  to  Book  Value (PBV) adalah sebagai berikut:

## Tobin’s Q
3)
Alternatif  lain  yang  digunakan  dalam  mengukur  nilai perusahaan  adalah  dengan  menggunakan  metode  Tobin’s  Q  yang dikembangkan  oleh  James  Tobin.  Tobin’s  Q  dihitung  dengan membandingkan  rasio  nilai  pasar  saham  perusahaan  dengan  nilai buku  ekuitas  perusahaan  (Weston  dan  Copeland,  2001).  Rasio  Q lebih unggul daripada rasio nilai pasar terhadap nilai buku karena rasio  ini  fokus  pada  berapa  nilai  perusahaan  saat  ini  secara  relatif terhadap berapa biaya yang dibutuhkan untuk menggantinya saat ini. Adapaun rumus Tobin’s Q adalah sebagai berikut:

## Keterangan:
Q = nilai perusahaan EMV = nilai pasar ekuitas EBV  = nilai buku dari total aktiva D       = nilai buku dari total hutang. EMV diperoleh dari hasil perkalian harga saham penutupan pada akhir  tahun  ( closing  price )  dengan  jumlah  saham  yang  beredar pada akhir tahun sedangkan EBV diperoleh dari selisih total asset perusahaan dengan total kewajibannya.
hasil dan pembahasan

## C.
Penelitian  ini  menggunakan  model  persamaan  struktural dengan pendekatan Partial Least Square (PLS). Sebelum menganalisis, terlebih  dahulu  dilakukan  evaluasi  model  empiris  penelitian. Hubungan  antara  variabel  penelitian  ini  ditampilkan  seperti  pada gambar di bawah ini:
EPS = Ri = PER = PBV = Q =
DER = EPS = Ri = PER = PBV = Q =
233

## gambar 1.1 diagram Jalur Variabel penelitian

## Sumber: data diolah dengan Smart PLS 3.0
Pada gambar di atas menunjukan hasil penelitian dari masing- masing variabel yang memiliki 5 indikator. Gambar juga menunjukkan pengaruh  variabel  bebas  ( independent )  terhadap  variabel  terikat ( dependent) melalui  variabel  penghubung  atau intervening ,  yaitu faktor internal (ROA, DER, EPS) sebagai variabel bebas ( independent ), nilai  perusahaan  sebagai  variabel  terikat  ( dependent ),  serta  return saham syariah sebagai variabel penghubungnya ( intervening ). Nilai pada gambar 4.1 adalah hasil dari perhitungan PLS Algorithm pada tabel 4.1 dan tabel 4.2 berikut:
Tabel 1.2 Hasil Path Coefficient roa der epS return Saham Syariah nilai perusahaan ROA 0.004 0.520 DER 0.583 0.069 EPS 0.522 -0.125 Return Saham Syariah 0.074

## Nilai Perusahaan

## Sumber: data diolah dengan Smart PLS 3.0
Tabel  di  atas  menunjukkan  pengaruh  faktor  internal  yang diwakili  oleh  ROA  terhadap  return  saham  syariah  adalah  sebesar 0.004,  pengaruh  ROA  terhadap  nilai  perusahaan  adalah  sebesar
0.520.  Pengaruh  faktor  internal  yang  diwakili  oleh  DER  terhadap return  saham  syariah  adalah  sebesar  0.583,  sedangkan  pengaruh
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
DER  terhadap  nilai  perusahaan  sebesar  0.069.  pengaruh    faktor internal  yang  diwakili  oleh  EPS  terhadap  return  saham  syariah adalah sebesar 0.522, dan pengaruh EPS terhadap nilai perusahaan sebesar -0.125. Sedangkan pengaruh return saham syariah terhadap nilai  perusahaan  adalah  sebesar  0.074.  Adapun  selanjutnya  nilai R-Square pada tabel berikut:
tabel 1.3 nilai r-Square
r Square Return Saham Syariah 0.706 Nilai Perusahaan 0.308

## Sumber: data diolah dengan Smart PLS 3.0
Tabel  di  atas  menunjukkan  besar  pengaruh  faktor  internal yang  diwakili  oleh  ROA,  DER  dan  EPS  terhadap  return  saham syariah  adalah  sebesar  0.706.  sedangkan  pengaruh  faktor  internal yang diwakili oleh ROA, DER dan EPS  serta return saham terhadap nilai perusahaan adalah sebesar 0.308.
Hipotesis  penelitian  dapat  diterima  jika  nilai  t  hitung (t-statistik) lebih dari t tabel pada tingkat kesalahan 1.96. berikut ini merupakan nilai dari t hitung (tstatistik) berdasarkan path coefficient yang dihasilkan dari analisis.
tabel 1.4 hasil Koefisien Path diagram path oroginal Sample t Statistik p Value ROA – Return Saham Syariah 0.004 0.073 0.471 ROA – Nilai Perusahaan 0.520 2.966 0.002 DER– Return Saham Syariah 0.583 3.893 0.000 DER– Nilai Perusahaan 0.069 0.536 0.296 EPS– Return Saham Syariah 0.522 3.503 0.000 EPS– Nilai Perusahaan -0.125 0.709 0.239 Return Saham Syariah- Nilai Perusahaan 0.074 0.362 0.359

## Sumber: Data diolah dengan SmartPLS
Berdasarkan  nilai Koefisien  Path di  atas,  dapat  dikatakan bahwa ROA (X1) tidak memiliki pengaruh terhadap return saham
235
syariah (Y1), hal ini dikarenakan t-statistik yang dimiliki kurang dari t tabel 1.96 yakni sebesar 0.073 dan nilai p values 0.471 lebih besar dari 0.05. Dengan hasil tersebut, maka hipotesis penelitian pertama yang menyatakan bahwa ada pengaruh positif antara ROA terhadap return  saham  syariah  ditolak.  Artinya  kemampuan  perusahaan dalam mengelola efisiensi aset untuk memperoleh laba yang tinggi tidak  mampu  menarik  minat  investor  untuk  menanamkan  modal pada perusahaan tersebut. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Abidin  (2017),  Firdausi  (2017),  dan    Sunaryo  (2011),    dan  bertolak belakang dengan hasil penelitian Watung dan Ilat (2016), Salamat & Mustafa  (2016)    dan  Ghi  (2015),  yang  menyimpulkan  bahwa  ROA berpengaruh signifikan terhadap return saham.
Pengujian  hipotesis  kedua  yang  menyatakan  ada  pengaruh positif  antara  ROA  terhadap  nilai  perusahaan.  Dapat  kita  lihat dari  tabel  4.8  bahwa  nilai  t  statistik  sebesar  2.966  lebih  besar  dari pada  tingkat  t  tabelnya  yaitu  1.96  dan  p  values  sebesar  0.002, telah  memenuhi  nilai  signifikan  karena  berada  di  bawah  5%  atau 0.05.  Dengan  hasil  tersebut,  maka  hipotesis  kedua  pada  penelitian ini  diterima.  Sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  ROA  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Analisis data  dari  penelitian  ini  mendukung  penelilitan  Abidin  (2017), Djamaluddin, dkk. 14 (2017), Haryati dan Ayem (2014), serta penelitian Li-Ju  Chen  &  Sun-Yu  Chen  (2011),  dan  menolak  penelitian  Nendi Juhandi, dkk. (2013).
Pengujian  hipotesis  ketiga  yang  menyatakan  bahwa  ada pengaruh  positif  antara  DER  terhadap  return  saham  syariah.  Dari nilai koefisien path pada tabel 4.8 didapatkan sebesar t statistik 3.893 dengan  p  values  0.000.  Dengan  demikian  hipotesis  ketiga  pada penelitian ini diterima karena nilai t statistik pada tabel lebih besar dati t tabel dan nilai p values juga lebih kecil dari nilai signifikansi 0.05.  Artinya  pada  penelitian  ini,  peneliti  menemukan  bahwa
14 Djamaluddin,  Said,  Diny  Rahmawati,  and  Hapzi  Ali, The  Influence  of Fundamental  Factors  Micro  and  Macro  to  Return  Expected  Through  The  Intervening Corporate Value in The Listed Real Estate Sector in Bei Periode 2011-2014 , International Journal of Business and Management Invention Volume 6 Issue 2  February. 2017, h. 14-22
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
perusahaan  sudah  mampu  mengelola  modal  dari  pada  hutang perusahaan  secara  optimal  untuk  meningkatkan  return  saham. Analisis data dari penelitian ini mendukung penelilitan Susiani (2016) dan menolak hasil penelitian Karim (2015) dan Firdausi (2017) dalam penelitiannya  yang  menyatakan  bahwa  DER tidak  berpengaruh terhadap return saham.
Pengujian  hipotesis  keempat  menyatakan  bahwa    DER berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Dari nilai koefisien path pada tabel  4.8  didapatkan  t  statistik  0.536  dan  p  values  0.296.  Dengan demikian hipotesis keempat pada penelitian ini ditolak karena nilai t statistik pada tabel lebih kecil dati t tabel dan nilai p values juga besar kecil dari nilai signifikansi 0.05. Artinya perusahaan belum mampu mengoptimalkan  modal  sendiri  dan  lebih  banyak  memanfaatkan hutang dalam meningkatkan nilai perusahaan. Hal ini mendukung penelitian yang dilakukan oleh Prasetya (2014) dan Sukoco (2013), dan atau  bertolak  belakang  dengan  hasil  penelitian  Haryati  dan Ayem (2014).
Pengujian  hipotesis  kelima  yang  menyatakan  bahwa  ada pengaruh positif antara EPS terhadap return saham syariah. Dari nilai koefisien path pada tabel 4.8 didapatkan t statistik sebesar 3.503 dan p values 0.000. Dengan demikian hipotesis kelima pada penelitian ini diterima karena nilai t statistik pada tabel lebih besar dati t tabel dan nilai p values juga lebih kecil dari nilai signifikansi 0.05. Artinya pada penelitian ini, peneliti menemukan bahwa perusahaan sudah mampu memberikan return saham dan tingkat kesejahteraan yang lebih  baik  kepada  pemegang  saham.  Analisis  data  dari  penelitian ini mendukung penelilitan Susiani (2016) dan Firdausi (2017), atau bertolak belakang dengan hasil penelitian Karim (2015) menunjukan hasil  bahwa earning  per  share (EPS)  tidak  berpengaruh  terhadap return saham.
Pengujian  hipotesis  keenam  yang  menyatakan  bahwa  ada pengaruh  positif  antara  EPS  terhadap  nilai  perusahaan.  Dari  nilai koefisien path pada tabel 4.6 didapatkan t statistik sebesar 0.709 dan p values 0.239. Dengan demikian hipotesis keenam pada penelitian ini ditolak karena nilai t statistik pada tabel lebih kecil dati t tabel
237
dan nilai p values juga lebih besar dari nilai signifikansi 0.05. Artinya pada  penelitian  ini,  menunjukkan  bahwa  laba  per  lembar  saham yang dibagikan kepada pemegang saham perusahaan belum mampu meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mendukung  penelilitan Mindra  dan  Teguh  (2014)  dan  bertolak  belakang  dengan  hasill penelitian Haryati dan Ayem (2014).
Pengujian  hipotesis  ketujuh  yang  menyatakan  bahwa ada  pengaruh  positif  antara  return  saham  syariah  terhadap  nilai perusahaan.  Dari  nilai koefisien  path pada  tabel  4.8  didapatkan  t statistik sebesar 0.362 dan p values 0.359. Dengan demikian hipotesis ketujuh  pada  penelitian  ini  ditolak  karena  nilai  t  statistik  pada tabel lebih kecil dati t tabel dan nilai p values juga lebih besar dari nilai  signifikansi  0.05.  Artinya  pada  penelitian  ini,  menunjukkan bahwa  return  saham  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham perusahaan  belum  mampu  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Hal ini  tidak  mendukung  atau  menolak  penelitian  Abidin  (2017)  yang mendapatkan  hasil  bahwa  return  saham berpengaruh  positif  dan signifikan secara parsial terhadap nilai perusahaan.

## Kesimpulan
d.
Berdasarkan analisis dan pembahasan yang telah dilakukan pada bab sebelumnya, maka dapat diambil kesimpulan:
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  ROA  tidak  memiliki 1. pengaruh  terhadap  return  saham  syariah.  Artinya kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  efisiensi  aset untuk  memperoleh  laba  yang  tinggi  tidak  mampu  menarik minat investor untuk menanamkan modal pada perusahaan tersebut.
Berdasarkan  hasil  penelitian  dapat  disimpulkan  bahwa 2.
ROA  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap nilai  perusahaan.  Artinya  perusahaan  telah  mampu memaksimalkan pengelolaan aset dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa DER 3. berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham  syariah. Artinya  bahwa  perusahaan  sudah  mampu  mengelola modal  dari  pada  hutang  perusahaan  secara  optimal  untuk meningkatkan return saham.
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa DER 4. tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Artinya perusahaan belum mampu mengoptimalkan modal sendiri  dan  lebih  banyak  memanfaatkan  hutang  dalam meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa EPS 5. berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  return  saham syariah.  Artinya  pada  penelitian  ini,  peneliti  menemukan bahwa perusahaan sudah mampu memberikan return saham dan tingkat kesejahteraan yang lebih baik kepada pemegang saham.
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa EPS 6. tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan. Artinya  laba  per  lembar  saham  yang  dibagikan  kepada pemegang saham perusahaan belum mampu meningkatkan nilai perusahaan.
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa return 7. saham  syariah  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai perusahaan. Artinya pada penelitian ini, menunjukkan bahwa return  saham  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham perusahaan belum mampu meningkatkan nilai perusahaan.

## daFtar puStaKa
Ahmad Rodoni, Investasi Syariah, (Jakarta: LP UIN Jakarta, 2009.
Andri  Soemitra, Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Syariah,  ( Jakarta: Kencana, 2009)
239
Dwi  Sukirni, Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan  Institusional, Kebijakan  Deviden  Dan  Kebijakan  Hutang  Analisis  Terhadap Nilai  Perusahaan .  Accounting  Analysis  Journal  Vol  1  No  2 November 2012
Djamaluddin, Said, Diny Rahmawati, and Hapzi Ali, The Influence of Fundamental Factors Micro and Macro to Return Expected Through The Intervening Corporate Value in The Listed Real Estate Sector in Bei Periode 2011-2014 , International Journal of Business and Management Invention Volume 6 Issue 2  February. 2017
Eduardus  Tandelilin , Analisis  Investasi  dan  Manajemen  Portofolio .
(Yogyakarta : BPFE, 2001)
Fahmi, Teori  Portofolio  dan  Analisis  Investasi ,  (Bandung:  Alfa  Beta,
2012)
Fakhruddin  dan  Hadianto,  Sopian, Perangkat  dan  Model  Analisis Investasi  di  Pasar  Modal,  Buku  satu .  (Jakarta:  Elex  Media Komputindo, 2001).
Hardiningsih, Suryanto, dan Chariri, Pengaruh Fundamental dan Risiko Ekonomi Terhadap Return Saham pada Perusahaaan Di Bursa Efek Jakarta Studi Kasus Basic Industry & Chemical . Jurnal Strategi
Bisnis, Vol. 8, Desember.2002.
I  Gitosudarmo,  &  Basri, Manajemen Keuangan ,  (Yogyakarta  :  BPFE, 2002).
Moeljadi, Manajemen Keuangan 1: Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif . (Malang: Bayumedia, 2006).
Robert  Ang, Buku  Pintar  Pasar  Modal  Indonesia, Edisi  Pertama,
(Jakarta: Rineka Cipta, 1997).
Susiani, Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Internal  dan  Eksternal terhadap  return  saham  pada  perusahaan  Property  dan  real  estate yang terdaftar di bursa efek Indonesia Periode 2012-2014 . Media
Mahardhika Vol. 14 No. 3 2016
Yulia Efni, dkk, Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Kebijakan Dividen Pengaruhnya terhadap Nilai Perusahaan Studi pada Sektor
Keterkaitan Faktor internal terhadap return Saham Syariah....
Properti dan Real Estate di BEI . Jurnal Aplikasi Manajemen Vol.
10, No. 1, Maret 2011
Z  Iskandar  Alwi, Pasar  Modal:  Teori  dan  Aplikasi ,  Edisi  Pertama, (Jakarta: Nasindo Internusa, 2003)