## Pengaruh Carbon Emission Disclosure, Eco- Efficiency dan Green Innovation Terhadap Nilai Perusahaan
Willy Sri Yuliandhari 1 , Rr. Sri Saraswati 2 , Zaid Muhammad Rasid Safari 3*
Universitas Telkom Bandung 1,2,3 willyyuliandhari@telkomuniversity.ac.id , sassasuntung@telkomuniversity.ac.id ,
zaidmrasids@gmail.com *Corresponding Author Diajukan : 17 November 2022 Disetujui : 5 Desember 2022
Dipublikasi : 1 April 2023

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of carbon emission disclosures, eco-efficiency and green innovation  on  firm  value.  Firm  value  in  this  study  was  measured  using  Tobin's  Q  ratio.  The population  in  this  study  are  High  Profile  Industrial  Companies  listed  on  the  Indonesia  Stock Exchange (IDX) for the 2017-2021 period. The sample selection method in this study is purposive sampling. Based on sample selection criteria, the number of samples obtained was 16 companies with  a  total  of  80  observations.  The  analytical  technique  used  in  this  research  is  descriptive statistical analysis and panel data regression analysis using the Eviews application. The results of hypothesis testing show that simultaneously carbon emission disclosure, eco-efficiency and green innovation have a significant effect on firm value. Partially, carbon emission disclosures have a significant positive effect on firm value, green innovation has a significant negative effect on firm value,  while  eco-efficiency  has  no  effect  on  firm  value.  This  research  is  expected  to  be  able  to provide information about what factors can influence  firm value both positively and negatively. Where this can be taken into consideration for companies to evaluate the company's performance and reference material for investors in making investment decisions in order to reduce the risk of loss.
Keywords: carbon emission disclosure; eco-efficiency; firm value; green innovation; panel data regression; signalling theory; tobin’s q ratio

## PENDAHULUAN
Perusahaan  merupakan  salah  satu  pihak  yang  terlibat  dalam  tujuan  pembangunan berkelanjutan.  Penerbitan sustainability  report yang  berisi  kinerja  lingkungan  dan  strategi keberlanjutan  perusahaan  merupakan  bentuk  dukungan  dan  kontribusi  perusahaan  dalam penanganan perubahan iklim dan pencapaian sustainable development goals (Inayah et al., 2022). Emisi merupakan hal yang tidak bisa dipisahkan dari kinerja lingkungan perusahaan, khususnya perusahaan industri high profile. Emisi karbon merupakan sisa hasil pembuangan ke atmosfer yang berasal  dari  pembakaran  senyawa  yang  mengandung  karbon  seperti  batu  bara,  gas  alam  dan minyak.  Emisi  merupakan  salah  satu  penyumbang  pencemaran  udara  terbesar  yang  dapat berdampak pada lingkungan sekitar. Indonesia merupakan penghasil emisi karbon urutan terbesar ke-8 didunia dan ke-5 di Asia dibawah China,  India, Jepang dan Iran (Arjanto, 2021).
Gambar 1. Emisi Co2 per kapita Indonesia dalam 100 tahun terakhir Sumber: https://ourworldindata.org/co2-and-other-greenhouse-gas-emissions
Dapat terlihat bahwa dalam 1 abad terakhir sejak tahun 1920 sampai tahun 2020 tingkat emisi CO2  per  kapita  Indonesia  meningkat  secara  signifikan  hingga  1.133,66  persen.  Peningkatan terbesar  terdapat  pada  tahun  2019  sebesar  1.297,25  persen.  Peningkatan  ini  disebabkan  oleh meningkatnya pembakaran bahan bakar fosil, penggunaan gas, maupun batubara (Ritchie & Roser, 2020). Aktivitas industri perusahaan merupakan salah satu sumber terbesar pencemaran lingkungan (Panggau  &  Septiani,  2017).  Semakin  tumbuh  aktivitas  industri  perusahaan  sebanding  dengan semakin meningkatnya pencemaran yang dihasilkan, dengan meningkatnya pencemaran maka akan menjadi penyebab timbulnya emisi gas rumah kaca yang berdampak pada perubahan iklim (Damas et al., 2021). Selain menciptakan profit , Perusahaan harus bertanggung jawab terhadap people dan planet agar perusahaan dapat mencapai prinsip triple bottom line . Timbulnya dampak negatif yang dihasilkan dari kegiatan perusahaan membuat kesadaran masyarakat terus meningkat. Para aktivis lingkungan dan NGO ( Non Government Organization ) ikut serta melakukan protes masif terhadap dampak lingkungan yang dihasilkan perusahaan. Berbagai macam tekanan  dan desakan tersebut akan mempengaruhi citra perusahaan dan kinerja perusahaan dimasa yang akan datang. Informasi pengungkapan  lingkungan  akan  digunakan  oleh  investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi. Nilai  perusahaan  akan  terdampak  karena  konsekuensi  logis  dari  keputusan  para  investor.  Nilai perusahaan merupakan nilai realisasi aset saat perusahaan akan dijual atau nilai dari harga saham perusahaan (Agustia et al, 2019). Apabila harga saham semakin tinggi maka nilai perusahaan akan semakin baik dan kemakmuran para pemegang saham akan semakin meningkat (Iskandar & Efita, 2016). Indikator nilai perusahaan pada penelitian ini adalah Tobin’s Q Ratio . Menurut Kurnia et al., (2021) Tobin’s Q Ratio adalah rasio yang digunakan dengan cara mengalikan harga penutupan saham dengan total saham yang beredar lalu menambahkan dengan total nilai buku liabilitas dan membaginya dengan total nilai buku aset. Kekhawatiran tentang emisi karbon dan perubahan iklim global  akan  mendorong  nilai  perusahaan  (Damas  et  al.,  2021).  Upaya  perusahaan  dalam melaksanakan sistem manajemen lingkungan yang terstandarisasi internasional dan menghasilkan produk ramah lingkungan yang berasal dari material dan proses produksi yang ramah lingkungan dapat meningkatkan nilai perusahaan (Agustia et al., 2019; Panggau & Septiani, 2017).
Carbon emission disclosure adalah pengungkapan, pencatatan dan penyajian secara sukarela oleh perusahaan mengenai luas emisi karbon yang dihasilkannya (Damas et al., 2021; Kurnia et al., 2021). Penelitian ini menggunakan carbon emission disclosure checklist yang dikembangkan oleh Choi et al., (2013). Checklist ini berasal dari lembar permintaan informasi dari Carbon Disclosure Project (CDP). Checklist ini  berisi  18 item  pengungkapan  dari  lima  kategori yang  berhubungan dengan risiko dan peluang perubahan iklim, pengungkapan emisi gas rumah kaca, konsumsi energi
dan  akuntabilitas  emisi  karbon.  Berdasarkan  hasil  penelitian  sebelumnya  terdapat  hasil  yang inkonsisten  mengenai  pengaruh carbon  emission  disclosure terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut Damas et al., (2021) dan Hardiyansah et al., (2021) carbon emission disclosure berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Menurut Kurnia et al., (2021) carbon emission disclosure dapat meningkatkan nilai perusahaan di Indonesia, sedangkan tidak mempunyai efek terhadap nilai perusahaan di Australia. Menurut Iskandar & Efita (2016) carbon emission dislosure berpengaruh negatif signifikan terhadap nilai perusahaan. Untuk menghindari citra buruk , tuntutan hukum dan respon  negatif  dari  pasar,  perusahaan  kategori high  profile berusaha  untuk  melakukan pengungkapan emisi karbon (Hardiyansah et al., 2021).
Eco-efficiency adalah konsep sistem manajemen lingkungan yang fungsinya sebagai kontrol manajemen terhadap dampak lingkungan yang dihasilkan (Aviyanti & Isbanah, 2019; Panggau & Septiani, 2017). Indikator eco-efficiency yang digunakan pada penelitian ini adalah  kepemilikan sertifikasi  ISO  14001  oleh  perusahaan.  Perusahaan  yang      memiliki  sertifikasi  ISO  14001  akan diberi  nilai  satu  dan  yang  tidak  akan  diberi  nilai  nol.  Sertifikasi  ISO  14001  merupakan  standar internasional tentang sistem manajemen lingkungan yang penerapannya dilakukan secara sukarela oleh  perusahaan.  Perusahaan  dapat  menanggulangi  berbagai  risiko  lingkungan  yang  telah teridentifikasi  apabila  melakukan  penerapan  standar ini.  Perusahaan  akan  dianggap eco-efficient dan  lebih sustainable apabila  mempunyai  sertifikat  ISO  14001  (Damas  et  al.,  2021;  Ong  et  al., 2016). Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya terdapat hasil yang inkonsisten mengenai pengaruh eco-efficiency terhadap  nilai  perusahaan.  Menurut  Aviyanti  &  Isbanah  (2019)  dan  Panggau  & Septiani (2017) eco-efficiency memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Perusahaan yang memiliki sertifikasi ISO 14001 akan memiliki nilai perusahaan yang lebih tinggi. sedangkan  menurut  Damas  et  al.,  (2021) eco-efficiency memiliki  pengaruh  negatif  signifikan terhadap nilai perusahaan.
Green  innovation adalah  konsep  inovasi  yang  tidak  jauh  berbeda  dengan  konsep  inovasi konvensional,  akan  tetapi green  innovation lebih  mengedepankan  inovasi  yang  tidak  hanya menghasilkan keuntungan ekonomi semata, akan tetapi menciptakan keunggulan kompetitif yang dibarengi  dengan  pengurangan  dampak  lingkungan  (Agustia  et  al.,  2019).    Penelitian  ini menggunakan  pengukuran  yang  dikembangkan  oleh  Agustia  et  al.,  (2019)  yaitu  dengan menggunakan empat indikator yang meliputi penggunaan teknologi terbarukan, bahan dan kemasan ramah lingkungan dan komponen atau bahan yang dapat didaur ulang. Berdasarkan hasil penelitian sebelumnya  terdapat  hasil yang  inkonsisten  mengenai  pengaruh green innovation terhadap  nilai perusahaan. Menurut Agustia et al., (2019) dan Damas et al., (2021) green innovation berpengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  menurut  Xie  et  al.,  (2022) green  innovation berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan dalam jangka pendek, sedangkan menurut  Yao et al., (2019) eco-innovation berhubungan negatif terhadap nilai perusahaan. menurut Agustia et al.,
(2019) green innovation perusahaan dapat mengefisiensi proses produksi dan meningkatkan kinerja lingkungan perusahaan. Hal tersebut akan meningkatkan nilai perusahaan. Semakin baik kinerja lingkungan  perusahaan  maka  akan  semakin  tinggi  pula  minat  investor  terhadap  perusahaan. Investor akan percaya bahwa perusahaan akan terus sustainable karena proses bisnisnya diterima oleh masyarakat (Damas et al., 2021).
Penelitian ini merupakan replikasi dan pengembangan dari penelitian yang dilakukan oleh Damas et al., (2021) yang bertujuan untuk menganalisis pengaruh eco-efficiency , green innovation dan carbon emission disclosure terhadap nilai perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh Damas et al., (2021) menggunakan content analysis dari dua sumber yang berbeda sedangkan penelitian ini  menggunakan  satu  sumber  yang  sama  yaitu sustainability report perusahaan  sehingga  data penelitian yang diperoleh berasal dari sumber yang setara. Penelitian sebelumnya  menggunakan perusahaan  sektor  manufaktur  sebagai  objek  penelitian,  sedangkan  penelitian  ini  menggunakan perusahaan industri high profile sebagai objek penelitian. Sektor ini memiliki tingkat sensitivitas yang lebih tinggi terhadap lingkungan dibandingkan dengan sektor lain dan pemilihan sektor ini membuat  objek  penelitian  menjadi  lebih  luas  sehingga  penulis  menyimpulkan  bahwa  perlu dilakukan penelitian pada sektor ini.
Objek penelitian pada penelitian ini adalah perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2021. Perusahaan industri high profile adalah perusahaan dengan tingkat risiko politik yang tinggi, tingkat persaingan yang ketat dan tingkat sensitivitas yang tinggi terhadap lingkungan, contohnya adalah perusahaan perminyakan, pertambangan, agribisnis, kimia,  energi,  pulp  dan  kertas,  makanan  hewan,  produk  makanan  dan  minuman,  kosmetik, transportasi serta telekomunikasi (Aresteria et al., 2021; Sambudi & Maharani, 2019). Perusahaan high  profile lebih  banyak  menghasilkan  polusi  dan  limbah,  maka  perusahaan high  profile akan mendapatkan  banyak  sorotan  lebih  dari  masyarakat.  Berdasarkan  data  yang  diolah  penulis, perusahaan yang termasuk kedalam industri high profile merupakan perusahaan yang aktif dalam menerbitkan sustainability report perusahaan. Hal ini mengindikasikan bahwa perusahaan industri high profile memberikan lebih banyak sinyal praktik keberlanjutan karena memberikan informasi lebih  dibandingkan dengan  sektor  lain.  Terdapat fenomena  penurunan rata-rata nilai perusahaan pada perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017- 2021.  Walaupun  terdapat  penurunan  rata-rata  nilai  perusahaan,  akan  tetapi  rata-rata  nilai perusahaan tetap diatas satu yang mengindikasikan bahwa saham tidak undervalued berarti bahwa nilai harga saham lebih besar dibandingkan dengan biaya penggantian asetnya ( overvalued ). Selain itu, perusahaan industri high profile juga memiliki nilai pengungkapan emisi karbon yang cukup tinggi, telah melakukan berbagai inovasi hijau serta memiliki sertfikasi ISO 14001. Hal ini tidak sejalan  dengan signalling  theory yang  menyatakan  bahwa  informasi  yang  diberikan  perusahaan berguna  untuk  mengurangi  asimetri  informasi  antara  dua  pihak  yang  berbeda  (Spence,  1973). Pemberi  sinyal  akan  berupaya  untuk memikirkan  bagaimana  sinyal  nya  dapat tersampaikan  dan penerima  sinyal  harus  memikirkan  bagaimana  menafsirkan  sinyalnya  (Connelly  et  al.,  2011). Menurut  Hardiyansah  et  al.,  (2021)  para stakeholder akan  menganggap  perusahaan  mempunyai kabar  baik  apabila  dapat  mengelola  kegiatannya  dengan  baik,  terutama  dengan  tanggung  jawab terhadap  lingkungan  (Hardiyansah  et  al.,  2021).  Banyaknya  informasi  yang  diungkapkan  oleh perusahaan akan menjadi petunjuk yang baik bagi para investor. Petunjuk mengenai keadaaan saat ini maupun keadaan di masa yang akan datang yang diinformasikan  oleh perusahaan akan menjadi sangat  penting  bagi  investor  sebelum  melakukan  suatu  investasi  (Aviyanti  &  Isbanah,  2019). Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan, maka penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh carbon  emission  disclosure , eco-efficiency dan green  innovation terhadap  nilai perusahaan.  Penulis  berharap  penelitian  ini  mampu  menjadi  bahan  informasi  evaluasi  bagi perusahaan  dalam  menentukan  strategi  bisnis  yang  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  serta bahan  rujukan  bagi  investor  dalam  melakukan  keputusan  investasi  dengan  mempertimbangkan aspek lingkungan dan bisnis berkelanjutan.

## STUDI LITERATUR

## Signalling Theory
Menurut  Connelly  et  al.,  (2011)  dan  Spence,  (1973) teori  sinyal  berasal  dari  kepemilikan akses  informasi  yang  berbeda  dari  dua  pihak.  Teori  ini  berfungsi  untuk  mengurangi  asimetri informasi.  Pihak yang  memberikan  sinyal harus  memikirkan  bagaimana  mengirimkan  sinyalnya dan pihak yang menerima sinyal harus memikirkan bagaimana menafsirkan sinyalnya. Informasi yang diberikan oleh perusahaan akan menjadi sinyal. Pengungkapan informasi kinerja lingkungan akan  menjadi  sinyal  yang  positif  bagi  para stakeholder karena  perusahaan  secara  sukarela memberikan informasi yang dibutuhkan (Hardiyansah et al., 2021). Berdasarkan teori yang telah dijelaskan  diatas  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  perusahaan  akan  mendapatkan  kepercayaan apabila dapat mengirimkan sinyal yang baik kepada para stakeholder .

## Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan nilai realisasi aset saat perusahaan akan dijual, atau nilai dari harga  saham  perusahaan  (Agustia  et  al.,  2019).  Apabila  harga saham semakin tinggi maka  nilai perusahaan akan semakin baik dan kemakmuran para pemegang saham akan semakin meningkat (Iskandar  &  Efita,  2016).  Indikator  yang  digunakan  adalah Tobin’s  Q Ratio ,  yaitu    rasio  yang digunakan dengan cara mengalikan harga penutupan saham dengan total saham yang beredar lalu
menambahkan dengan total nilai buku liabilitas dan membaginya dengan total nilai buku aset. Nilai perusahaan  yang  tinggi  (diatas  1)  mengindikasikan  bahwa  nilai  harga  saham  lebih  besar dibandingkan dengan nilai penggantian asetnya ( replacement cost ) (Kurnia et al., 2021).

## Carbon Emission Disclosure
Carbon emission disclosure merupakan kegiatan perusahaan dalam melakukan pencatatan, pengakuan,  pengungkapan  dan  pengukuran  mengenai  luas  emisi  karbon  yang  dihasilkan  oleh perusahaan (Choi, Lee, & Psaros, 2013; Damas et al., 2021). Cara perusahaan profil industri tinggi mendapatkan respon dan citra positif dari pasar adalah dengan cara melakukan carbon emission disclosure , dengan melakukan pengungkapan lingkungan  investor  akan merasakan sebuah kabar baik  bagi  keberlanjutan  perusahaan  dan  akan  lebih  tertarik  untuk  berinvestasi  di  perusahaan (Hardiyansah  et  al.,  2021). Carbon  emission  disclosure dapat  menjadi  bukti  bahwa  perusahaan telah  memenuhi  tanggung  jawabnya.  Menurut  Kurnia  et  al.,  (2021) carbon  emission  disclosure akan menciptakan nilai dan keunggulan kompetitif bagi perusahaan.
H1: Carbon Emission Disclosure Berpengaruh Signifikan Positif Terhadap Nilai Perusahaan.

## Eco-Efficiemcy
Eco  Efficiency adalah  filosofi  manajemen  yang  mendorong  kegiatan  bisnis  untuk menghasilkan  manfaat  ekonomi  dibarengi  dengan  perbaikan  lingkungan  yang  memungkinkan perusahaan  untuk  lebih  bertanggungjawab  terhadap  lingkungan  dan  mengurangi  dampak  yang dihasilkan (Aviyanti & Isbanah, 2019). Kepemilikan sertifikat ISO 14001 adalah salah satu indikasi bahwa perusahaan termasuk kedalam perusahaan hijau dan eko-efisien (Ong et al., 2016; Panggau & Septiani, 2017). Kepemilikan sertifikat ISO 14001 oleh perusahaan akan membuat perusahaan dianggap memliki citra yang lebih positif dan masa depan yang lebih baik. Hal ini akan menjadi nilai tambah bagi investor (Ong et al., 2016). Berdasarkan teori pensinyalan kepemilikan sertifikasi ISO  14001  akan  menjadi  sinyal  yang  positif  bagi stakeholder (Hardiyansah  et  al.,  2021). Perusahaan  yang  eko-efisien  akan  mendapatkan  dukungan  dan  kepercayaan  dari  masyarakat, respon  positif  dari  pasar,  kenaikan    harga  saham  dan  kenaikan  nilai  perusahaan  dimasa  depan (Aviyanti & Isbanah, 2019).
H2: Eco-Efficiency Berpengaruh Signifikan Positif Terhadap Nilai Perusahaan.

## Green Innovation
Menurut Agustia et al., (2019) inovasi hijau adalah proses produksi, praktik, sistem atapun teknik  yang  dimodifikasi  dalam  mengurangi  dampak  buruk  kepada  lingkungan  yang  akan dihasilkan  oleh  perusahaan.  konsep  ini  memiliki  tujuan  yang  tidak  jauh  berbeda  dengan  sistem inovasi  pada  umumnya,  tidak  hanya  bertujuan  agar  bermanfaat  secara  ekonomi  akan  tetapi memiliki tujuan lain untuk mengurangi dampak buruk kepada lingkungan yang bisa dihasilkan oleh perusahaan. Perusahaan  yang  mengimplementasikan green  innovation akan  dianggap bertanggungjawab terhadap lingkungan dan dapat memanfaatkan sumber dayanya secara efisien, hal  ini  akan  membuat  meningkatnya  kepercayaan  investor  dan  nilai  perusahaan.  Informasi teknologi hijau terbukti mempengaruhi harga saham. Hal tersebut merupakan sinyal positif yang ditransmisikan ke pasar modal oleh perusahaan (Xie et al., 2022). Menurut Agustia et al., (2019) dan  Damas  et  al.,  (2021)  para stakeholder ingin  perusahaan  melakukan green  innovation yang menerapkan proses produksi dengan polusi yang serendah mungkin. Perusahaan akan mendapatkan kinerja  lingkungan  yang  semakin  baik  apabila  menerapkan  inovasi  tersebut,  dengan  begitu perusahaan dapat menarik minat investor untuk berivestasi, semakin tinggi minat investor maka akan semakin tinggi pula nilai perusahaan (Agustia et al., 2019; Damas et al., 2021). H3: Green Innovation Berpengaruh Signifikan Positif Terhadap Nilai Perusahaan.

## METODE

## Metode Penelitian
Tujuan dari penelitian ini adalah deskriptif. Sifat penelitian ini adalah deduktif. Metode dari penelitian ini adalah kuantitatif. Waktu penelitian ini adalah time series dan cross section . Metode pemilihan sampel yang digunakan adalah purposive sampling . Uji asumsi klasik yang digunakan
adalah  uji  normalitas,  multikolinearitas  dan  heterokedastiditas.  Teknik  analisis  yang  digunakan adalah analisis statistik deskriptif dan regresi data panel menggunakan aplikasi Eviews . Pengujian hipotesis pada penelitian ini terdiri dari uji simultan, koefisien determinasi  dan parsial.

## Populasi dan Sampel
Populasi pada penelitian ini adalah perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  Periode  2017-2021.  Kriteria  pemilihan  sampel  yang  digunakan  adalah perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dan secara konsisten menerbitkan annual dan sustainability report perusahaan selama periode 2017-2021. Berdasarkan metode purposive  sampling terdapat  16  perusahaan  industri high  profile yang  layak  dijadikan sebagai sampel sehingga dari 5 tahun penelitian diperoleh 80 data observasi.

## Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif merupakan cara menyajikan data statistik untuk menggambarkan data yang dapat berupa nilai maksimum, minimum, mean dan standar deviasi. (Ghozali, 2018:27)

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Uji  ini  digunakan  untuk  menguji  apakah  model  regresi  dari  variabel  independen  dan variabel  dependen  terdistribusi  secara  normal  atau  tidak.  Metode  yang  digunakan  adalah menggunakan metode Jarque Bera Test . Asumsi yang digunakan adalah data terdistribusi normal apabila nilai p-value lebih atau sama dengan 0,05 (Widarjono, 2018:66).

## Uji Multikolinearitas
Uji ini digunakan untuk menguji korelasi antar variabel independen. (Ghozali, 2018:107). Penelitian ini menggunakan Variance Inflation Factor (VIF) untuk melihat multikolineartitasnya. Akan dinyatakan tidak terjadi multikolinearitas apabila nilai VIF < 10.

## Uji Heterokedastisitas
Uji ini digunakan untuk menguji apakah terdapat ketidaksamaan varian dari residual antar pengamatan satu dengan pengamatan lainnya dalam model regresi (Ghozali, 2018:137). Uji white digunakan  dalam  mendeteksi  heteroskedastisitas.  Asumsi  yang  digunakan  adalah  apabila  nilai probabilitas ≥ 0,05 maka tidak terdapat heterokedastisitas (Widarjono, 2018:174).

## Analisis Regresi Data Panel
Analisis regresi data panel memiliki 3 model pendekatan, yaitu common effect model , fixed effect model dan random effect model . Untuk memilih model yang paling tepat digunakan dapat diuji melalui tiga pengujian yaitu uji chow , hausman dan lagrange multiplier . berikut ini merupakan persamaan analisis regresi data panel pada penelitian ini:
Y= α + β 1 X 1 it + β 2 X 2 it + β 3 X 3 it + € Keterangan :
Y
= Nilai Perusahaan β 1 , β 2 , β 3
= Koefisien regresi α = Konstanta i = Perusahaan t = waktu X 1 = Carbon emission disclosure X 2 = Eco-efficiency X 3 = Green innovation € = Tingkat kesalahan

## Uji Simultan (Uji-F)
Uji simultan adalah pengujian untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen secara serentak (Ghozali, 2018:98). Uji-F dilakukan dengan cara melihat nilai prob ( p-value ) dengan tingkat signifikansi sebesar 5 persen (0,05).

## Uji Koefisien Determinasi
Koefisien  determinasi  digunakan  untuk  memprediksi  sumbangan  pengaruh  variabel independen  kepada  variabel  dependen.  Semakin  besar  nilai  R 2 maka  akan  semakin besar kemampuan variabel independen menjelaskan variasi dari variabel dependen (Ghozali, 2018:98).

## Uji Parsial (Uji-t)
Uji  parsial  adalah pengujian  untuk menilai  seberapa jauh  pengaruh  variabel independen secara  individual  dapat  menerangkan  variabel  dependen  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya konstan (Ghozali, 2018:98). Uji-t dapat dilakukan dengan cara melihat nilai prob ( p-value ) dengan tingkat signifikansi sebesar 5 persen (0,05).

## Operasionalisasi Variabel
Tabel 1. Operasionalisasi Variabel Variabel Definisi Rumus Referensi Nilai Perusahaan (Y) Nilai  perusahaan  adalah  tolak  ukur  keberhasilan perusahaan  yang  dapat  diukur  dengan  melihat  isi dari  laporan keuangan  yaitu  saham  yang beredar, tingkat  aset  dan  liabilitas  yang  ada.  Nilai perusahaan juga dapat diartikan sebagai nilai jual sebuah perusahaan (Kurnia et al., 2021).
Tobin ′ s Q
=
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑀𝑎𝑟𝑘𝑒𝑡 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 + 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒 𝑜𝑓 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 (Kurnia et al., 2021) Carbon Emission Disclosure (X 1 )
Carbon  emission  disclosure merupakan  kegiatan perusahaan dalam melakukan pencatatan, pengakuan,  pengungkapan,  pengukuran  dan penyajian  mengenai  luas  emisi  karbon  yang dihasilkan oleh perusahaan (Damas et al., 2021).
CED = Jumlah Item yang diungkapkan Total Item Pengungkapan (18) (Choi et al., 2013; Damas et al., 2021) Eco- Efficiency (X 2 ) Eco  Efficiency adalah  filosofi  manajemen  yang
mendorong  kegiatan  bisnis  untuk  menghasilkan manfaat ekonomi yang dibarengi dengan perbaikan lingkungan yang memungkinkan perusahaan untuk lebih bertanggungjawab terhadap lingkungannya untuk mengurangi dampak  ekologis  yang  dihasilkan  (Aviyanti  & Isbanah, 2019). 1  =  perusahaan  yang memilikisertifikat ISO 140010 0= perusahaan yang tidak memiliki  sertifikat  ISO 14001 (Aviyanti & Isbanah, 2019) Green Innovation (X 2 )
Green  innovation adalah  proses  produksi,  sistem atapun teknik yang dimodifikasi dalam mengurangi  dampak  buruk  kepada  lingkungan yang akan dihasilkan oleh perusahaan (Agustia et al., 2019). GI = Jumlah Indikator yang diungkapkan Total Indikator (4) (Agustia et al., 2019)

## HASIL

## Analisis Statistik Deskriptif
Tabel 2. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel Skala Rasio Carbon Emission Disclosure  Green Innovation Nilai Perusahaan Maksimum 0,777778 0,750000 1,693492 Minimum 0,166667 0,250000 0,649140 Mean 0,498611 0,493750 1,088728 Standar Deviasi 0,149745 0,177781 0,239773 Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat diketahui bahwa carbon emission disclosure , green innovation dan nilai perusahaan memiliki nilai mean yang lebih besar dari nilai standar deviasi artinya data bersifat homogen.
Tabel 3. Hasil Analisis Statistik Deskriptif Variabel Skala Nominal
Keterangan Tahun Total  Presentase 2017  2018  2019  2020  2021 Memiliki sertifikasi ISO 14001 8 8 10 11 12 49 61,25% Tidak Memiliki sertifikasi ISO 14001 8 8 6 5 4 31 38,75% Total Observasi 80 100%
Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat diketahui  bahwa  terjadi  kenaikan  jumlah perusahaan  yang  memiliki  sertifikasi  ISO 14001 dari tahun ke tahun. Dari rentang tahun 2017 hingga tahun 2020 terdapat 49 observasi atau sejumlah 61,25 persen yang memiliki sertifikasi ISO 14001 dan terdapat 31 observasi atau sejumlah 38,75 persen yang tidak memiliki sertifikasi ISO 14001.

## Uji Asumsi Klasik Uji Normalitas
Metode yang digunakan adalah menggunakan metode Jarque Bera Test .
0 2 4 6 8 10 -0.4 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 0.5 Series: Standardized Residuals Sample 2017 2021
Observations 80 Mean 2.79e-16 Median -0.015395 Maximum 0.530512 Minimum -0.393734 Std. Dev. 0.215027 Skewness 0.390801 Kurtosis 2.554651 Jarque-Bera 2.697457 Probability 0.259570
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Nilai p-value yang didapatkan adalah sebesar 0,259570 lebih besar dari 0,05, maka dapat disimpulkan bahwa data berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Metode yang digunakan adalah menggunakan metode Variance Inflation Factors (VIF).
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas
Variance Inflation Factors
Included observations: 80 Coefficient Uncentered Centered Variable Variance VIF VIF C 0.009749 16.94931 NA CED 0.032999 15.53329 1.270353 EE 0.002451 2.609447 1.011161 GI 0.023259 11.12004 1.262061
Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat  diketahui  bahwa  tidak  terdapat  variabel  yang  memiliki  nilai  VIF  ( Variance Inflaction Factor ) > 10 , maka dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas.

## Uji Heterokedastisitas
Metode yang digunakan adalah menggunakan metode uji white .
Tabel 5. Hasil Uji Heterokedastisitas Heteroskedasticity Test: White F-statistic 1.965848     Prob. F(8,71) 0.0634 Obs*R-squared 14.50697     Prob. Chi-Square(8) 0.0695 Scaled explained SS 10.01972     Prob. Chi-Square(8) 0.2636
Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat diketahui bahwa nilai probabilitas yang didapatkan adalah sebesar 0,0695 lebih besar dari 0,05. Maka dapat disimpulkan bahwa tidak terdapat heterokedastisitas.

## Analisis Regresi Data Panel
Setelah dilakukan uji chow , uji hausman dan uji langrange multiplier metode estimasi yang paling tepat digunakan pada penelitian ini adalah random effect model .
Tabel 6. Hasil Uji Analisis Regresi Data Panel Dependent Variable: NP Periods included: 5 Cross-sections included: 16 Total panel (balanced) observations: 80
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.163372 0.103753 11.21289 0.0000 CED 0.394449 0.195804 2.014505 0.0475 EE -0.030814 0.061794 -0.498651 0.6195 GI -0.511284 0.146643 -3.486594 0.0008 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.159978 0.5175 Idiosyncratic random 0.154481 0.4825 Weighted Statistics R-squared 0.151054     Mean dependent var 0.431633 Adjusted R-squared 0.117543     S.D. dependent var 0.164459 S.E. of regression 0.154492     Sum squared resid 1.813948 F-statistic 4.507591     Durbin-Watson stat 1.208770 Prob(F-statistic) 0.005782 Unweighted Statistics R-squared 0.195764     Mean dependent var 1.088728 Sum squared resid 3.652677     Durbin-Watson stat 0.600285 Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat diperoleh persamaan model regresi data panel sebagai berikut:
Y= 1,163372 + 0,394449X 1 – 0,030814X 2 – 0,511284X 3 + €
Keterangan: Y = Nilai Perusahaan X 1 = Carbon emission disclosure X 2 = Eco-efficiency
X 3 = Green innovation
€   = Tingkat kesalahan
Koefisien regresi dari persamaan diatas menunjukan bahwa nilai konstanta adalah sebesar 1,163372.  Berarti  apabila  nilai  koefisien carbon  emission  disclosure,  eco-efficiency dan green innovation bernilai  nol,  maka  nilai  koefisien  nilai  perusahaan  sebesar  1,163372  satuan.  Nilai koefisien carbon emission disclosure adalah sebesar 0,394449. Berarti apabila terjadi peningkatan carbon emission disclosure sebesar satu satuan dengan asumsi variabel lain bernilai nol, maka akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 0,394449 satuan. Artinya terdapat hubungan searah antara carbon emission disclosure dengan nilai perusahaan. Nilai koefisien eco-efficiency adalah sebesar -0,030814.  Berarti  apabila  terjadi  peningkatan eco-efficiency sebesar  satu  satuan  dengan  asumsi variabel lain bernilai nol maka akan menurunkan nilai perusahaan sebesar 0,030814 satuan. Artinya terdapat hubungan yang berlawanan antara eco-efficiency dengan nilai perusahaan. Nilai koefisien pada variabel  X 3 green innovation adalah sebesar -0.511284. Berarti apabila terjadi peningkatan green  innovation sebesar  satu  satuan  dengan  asumsi  variabel  lain  bernilai  nol,  maka  akan menurunkan  nilai  perusahaan  sebesar  0.511284  satuan.  Artinya  terdapat  hubungan  yang berlawanan antara green innovation dengan nilai perusahaan.

## Uji Simultan (Uji-F) dan Uji Koefisien Determinasi
Berikut adalah hasil dari uji simultan dan uji koefisien determinasi.
Tabel 7. Hasil Uji Simultan Weighted Statistics R-squared 0.151054     Mean dependent var 0.431633 Adjusted R-squared 0.117543     S.D. dependent var 0.164459 S.E. of regression 0.154492     Sum squared resid 1.813948 F-statistic 4.507591     Durbin-Watson stat 1.208770 Prob(F-statistic) 0.005782

## Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat  diketahui  nilai  prob  ( F-statistic )  sebesar  0.005782  <  α  =5%  (0,05)  maka  secara simultan carbon  emission disclosure , eco-efficiency dan green innovation berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Nilai adjusted R-squared adalah sebesar  0,117543, artinya variabel independen mampu  menjelaskan  variabel  dependen  sebesar  11,75  persen  dan  sebesar  88,25  persen  sisanya dijelaskan oleh faktor-faktor lain diluar penelitian ini.

## Uji Parsial (Uji-t)
Berikut adalah hasil dari pengujian signifikansi parsial.

## Tabel 8 Hasil Uji Parsial
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.163372 0.103753 11.21289 0.0000 CED 0.394449 0.195804 2.014505 0.0475 EE -0.030814 0.061794 -0.498651 0.6195 GI -0.511284 0.146643 -3.486594 0.0008 Sumber: Data yang telah diolah (2022)
Dapat diketahui bahwa: -  Variabel carbon  emissions  disclosure memiliki  nilai  probabilitas  ( p-value )  sebesar  0,0475  < 0,05. Nilai koefisien sebesar 0,394449, Maka H1 diterima. artinya carbon emissions disclosure berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan.
-  Variabel eco-efficiency memiliki nilai probabilitas ( p-value ) sebesar 0,6195 > 0,05. Maka H2 ditolak, artinya eco-efficiency tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.
-  Variabel green innovation memiliki nilai probabilitas ( p-value ) sebesar 0,0008 < 0,05. Maka H3 ditolak dan tidak bisa diterima. Nilai koefisien yang dimiliki sebesar -0,511284. Artinya green innovation berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.

## PEMBAHASAN
Pengaruh Carbon Emission Disclosure, Eco-Efficiency dan Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Dapat  diketahui  bahwa  nilai  prob  ( F-statistic )  sebesar  0,005782  <  α  =5%  (0,05)  maka carbon  emission  disclosure , eco-efficiency dan green  innovation berpengaruh  secara  simultan terhadap  nilai  perusahaan  industri high  profile Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  periode  2017-2021. Pengungkapan  emisi  karbon  merupakan  pemenuhan  tanggung  jawab  yang  dilakukan  oleh perusahaan terhadap lingkungan dan akan dirasakan sebagai kabar baik oleh investor (Hardiyansah et  al.,  2021).  Upaya  perusahaan  dalam  melaksanakan  sistem  manajemen  lingkungan  yang terstandarisasi  internasional  dapat  membuat  perusahaan  dianggap  lebih sustainable dan  dapat meningkatkan nilai perusahaan (Ong et al., 2016; Panggau & Septiani, 2017). Upaya perusahaan dalam  menghasilkan  produk  yang  ramah  lingkungan  akan  dianggap  sebagai  tanggungjawab perusahaan  terhadap  lingkungan,  hal  ini  akan  meningkatkan  kepercayaan  investor  dan  nilai perusahaan (Xie et al., 2022).

## Pengaruh Carbon Emission Disclosure terhadap Nilai Perusahaan
Variabel carbon emission disclosure memiliki nilai probabilitas ( p-value ) sebesar 0,0475 < tingkat signifikansi 0,05 dan nilai koefisien regresi sebesar 0.394449. Maka H1 diterima yang berarti bahwa carbon emission disclosure berpengaruh signifikan positif terhadap nilai perusahaan. Hal  ini  sejalan  dengan  hipotesis  yang  dibangun  oleh  penulis  yaitu carbon  emission  disclosure berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  tinggi nya  pengungkapan  emisi  karbon  yang  dilakukan  oleh  perusahaan  akan  berpengaruh  kepada peningkatan  nilai  perusahaan.  Pengungkapan  lingkungan  terutama carbon  emission  disclosure akan dirasakan oleh investor sebagai sebuah kabar baik dan menjadi dasar pertimbangan mereka dalam  menilai  keberlanjutan  perusahaan  (Hardiyansah  et  al.,  2021).  Pemenuhan  tanggungjawab perusahaan  dapat  dibuktikan  dengan carbon  emission  disclosure .  Hasil  penelitian  ini  sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Hardiyansah et al., (2021), Damas et al., (2021) dan Kurnia et al., (2021) yang menyatakan bahwa carbon emission disclosure berpengaruh positif signifikan terhadap nilai perusahaan.
Pengaruh Eco-Efficiency terhadap Nilai Perusahaan Variabel eco-efficiency memiliki nilai probabilitas ( p-value ) sebesar 0,6195 > 0,05. Maka H2 ditolak, yang berarti bahwa eco-efficiency tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini
tidak  sejalan  dengan  hipotesis  yang  dibangun  oleh  penulis  yaitu eco-efficiency berpengaruh signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  kepemilikan  sertifikasi  ISO  14001  oleh  perusahaan tidak  akan  mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Safitri  &  Nani,  (2021)  yang  menyatakan  bahwa eco-efficiency tidak  memiliki pengaruh langsung terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh Green Innovation terhadap Nilai Perusahaan
Variabel green innovation memiliki nilai probabilitas ( p-value ) sebesar 0,0008 < 0,05 dan nilai koefisien regresi sebesar  -0.511284 . Maka H3 ditolak dan tidak bisa diterima yang berarti bahwa green  innovation tidak  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Green innovation berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan. Hal ini tidak sejalan dengan hipotesis  yang  dibangun  oleh  penulis  yaitu green  innovation berpengaruh  signifikan  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  mengindikasikan  bahwa  tinggi  rendahnya  inovasi  hijau  yang dilakukan oleh perusahaan akan berpengaruh kepada penurunan nilai perusahaan. Menurut Xie et al., (2022) green innovation menyebabkan  efek  devaluasi  terhadap  nilai  perusahaan, akan  tetapi efeknya  hanya  terjadi  dalam  jangka  pendek. Green  innovation yang  dilakukan  perusahaan  akan mengeluarkan sumber daya keuangan yang cukup besar sehingga dapat menyebabkan penurunan elastisitas keuangan perusahaan, penurunan ini akan memaksa perusahaan meninggalkan beberapa kegiatan produksi dan investasi yang menguntungkan. Inovasi hijau juga akan menciptakan nilai yang terlalu rendah jika dibandingkan dengan biaya yang dikeluarkan untuk melakukannya. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Xie et al., (2022) dan Yao et al., (2019) yang  menyatakan  bahwa green  innovation berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.

## KESIMPULAN
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh carbon  emission  disclosure , eco- efficiency dan green innovation terhadap nilai perusahaan. Objek penelitian dalam penelitian ini adalah perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017- 2021 dengan sampel sebanyak 16 perusahaan. Maka selama 5 tahun periode penelitian terdapat 80 observasi.  Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa carbon  emission  disclosure , eco-efficiency dan green innovation berpengaruh secara simultan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan industri high  profile yang  terdaftar  di    Bursa  Efek  Indonesia  periode  2017-2021.  Hasil  uji  parsial menunjukkan  bahwa carbon  emission  disclosure berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  nilai perusahaan. Eco-efficiency tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Green  innovation berpengaruh signifikan negatif terhadap nilai perusahaan.
Adapun  implikasi  secara  praktis  yang  diharapkan  dari  penelitian  ini  adalah  penelitian  ini diharapkan  dapat  menjadi  bahan  referensi  baru  bagi  peneliti  selanjutnya  yang  berkaitan  dengan carbon emission disclosure , eco-efficiency , green innovation dan nilai perusahaan. Penelitian ini juga  diharapkan  mampu  memberikan  informasi  mengenai  faktor  apa  saja  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan baik secara positif maupun negatif. Dimana hal ini dapat menjadi bahan  pertimbangan  bagi  perusahaan  untuk  mengevaluasi  kinerja  perusahan  dan  bahan  rujukan bagi  investor  dalam    melakukan  keputusan  investasi  agar  dapat  mengurangi  risiko  kerugian. Adapun beberapa keterbatasan penelitian ini adalah penelitian ini menggunakan metode content analysis yang tidak terlepas dari subjektifitas penulis dalam memeriksa informasi yang terdapat di sustainability report perusahaan dan terbatasnya jumlah sampel penelitian yang disebabkan karena tidak semua perusahaan industri high profile yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017- 2021 menerbitkan sustainability report secara konsisten. Adapun saran yang dapat diusulkan bagi peneliti selanjutnya adalah untuk dapat menambahkan variabel lain yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan.  Bagi    peneliti  selanjutnya  disarankan  untuk  lebih  memaksimalkan  jumlah  sampel penelitian atau memperluas objek penelitian, misalnya dengan melibatkan seluruh perusahaan yang menerbitkan sustainability report tidak hanya perusahaan industri high profile saja.

## REFERENSI
Agustia, D., Sawarjuwono, T., & Dianawati, W. (2019). The Mediating Effect of Environmental Management  Accounting  on  Green  Innovation  -  Firm  Value  Relationship. International Journal  of  Energy  Economics  and  Policy ,  9(2),  299–306.  Retrieved  from https://doi.org/10.32479/ijeep.7438
Aresteria, M., Sulestiyono, D., & Hitotsu, R. F. (2021). Analisi Pengaruh Pengungkapan CSR pada Peningkatan  Profitabilitas  Perusahaan  High  Profile. Jurnal  Ekonomi,  Manajemen  Dan Akuntansi , 2(17), 10–18.
Arjanto,  D.  (2021).  8  Penyumbang  Emisi  Karbon  Global:  Cina  Terbesar,  Indonesia  di  Nomor Berapa? Retrieved 7 February 2022, from shorturl.at/FPR35
Aviyanti, S. C., & Isbanah, Y. (2019). Pengaruh Eco-Efficiency, Corporate Social Responsibility, Ownership Concentration , dan Cash Holding terhadap Nilai Perusahaan Sektor Consumer Goods di BEI Periode 2011-2016. Jurnal Ilmu Manajemen , 7(1), 77–84.
Choi, B. B., Lee, D., & Psaros, J. (2013). An Analysis of Australian Company Carbon Emission Disclosures. Pacific Accounting Review , 25(1), 58–79. Retrieved from https://doi.org/10.1108/01140581311318968
Connelly, B. L., Certo, S. T., Ireland, R. D., & Reutzel, C. R. (2011). Signaling theory: A Review and Assessment. Journal of Management , 37(1), 39–67. Retrieved from https://doi.org/10.1177/0149206310388419
Damas, D., Maghviroh, R. EL, & Meidiyah, M. (2021). Pengaruh Eco-Efficiency, Green Inovation Dan  Carbon  Emission  Disclosure  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kinerja  Lingkungan Sebagai  Moderasi. Jurnal  Magister  Akuntansi  Trisakti ,  8(2),  85.  Retrieved  from https://doi.org/10.25105/jmat.v8i2.9742
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  IBM  SPSS  25  Edisi  9 . Semarang: BPFE Universitas Diponegoro.
Hardiyansah,  M.,  Agustini,  A.  T.,  &  Purnamawati,  I.  (2021).  The  Effect  of  Carbon  Emission Disclosure on Firm Value: Environmental Performance and Industrial Type. Journal of Asian Finance, Economics and Business , 8(1), 123–133. Retrieved from https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no1.123
Inayah,  A.,  Arifiandi,  N.  M.,  Nurafiati,  R.,  Wijaya,  H.  Y.,  &  Harijanti,  L.  (2022). Panduan Pelaporan Aspek Lingkungan Hidup Untuk Laporan Berkelanjutan (Sustainability Report) . Retrieved from Jakarta:
Iskandar, D., & Efita, F. (2016). The Effect of Carbon Emissions Disclosure and Corporate Social Responsibility  on  the  Firm  Value  with  Environmental  Performance  as  Variable  Control. Research Journal of Finance and Accounting , 7(9), 122–130.
Kurnia, P., Emrinaldi Nur, D. P., & Putra, A. A. (2021). Carbon emission disclosure and firm value: A study of manufacturing firms in Indonesia and Australia. International Journal of Energy Economics and Policy , 11(2), 83–87. Retrieved from https://doi.org/10.32479/ijeep.10730
Ong,  T.  S.,  Teh,  B.  H.,  Ng,  S.  H.,  &  Soh,  W.  N.  (2016).  Environmental  Management:
Environmental Accounting and Financial Performance. Institutions and Economies , 8(2), 26– 52.
Panggau, N. D., & Septiani, A. (2017). Pengaruh Eco-efficiency terhadap Nilai Perusahaan dengan Leverage dan Profitabilitas sebagai Variabel Moderasi. Pengaruh Eco-Efficiency Terhadap Nilai  Perusahaan  Dengan  Leverage  Dan  Profitabilitas  Sebagai  Variabel  Moderasi ,  6(4), 421–428.
Ritchie, H., & Roser, M. (2020). Indonesia: CO2 Country Profile - Our World in Data. Retrieved 5 March 2022, from https://ourworldindata.org/co2/country/indonesia#citation
Rusmana, O., & Purnaman, S. M. N. (2020). Pengaruh Pengungkapan Emisi Karbon dan Kinerja Lingkungan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi, Bisnis Dan Akuntansi , 22(1), 42– 52.
Safitri, V. A. D., & Nani, D. A. (2021). Does Good Corporate Governance and Eco–Efficiency Really Contribute To Firm Value? an Empirical Study in Indonesian State-Owned Enterprises (Soes). Akuntabilitas , 15(1), 73–88. Retrieved from https://doi.org/10.29259/ja.v15i1.12526 Sambudi,  A.  S.  D.  A.,  &  Maharani,  A.  (2019).  PerbandinganTingkat  Kelengkapan  Mandatory
Disclosure dan Voluntary Disclosure Informasi Akuntansi antara Industri High Profile Dan Low Profile (Studi pada Perusahaan Manufaktur Sektor Aneka Industri yang Trdaftar di Bursa Efek Indonesia pada Tahun 2016-20. Jurnal Ilmiah Akuntansi Dan Humanika, 9(2), 204–214. Spence, M. (1973). Job Market Signaling. The Quarterly Journal of Economics , 87(3), 355–374. Retrieved from https://doi.org/10.1055/s-2004-820924 Widarjono, A. (2018). Ekonometrika: Teori dan Aplikasi (5th ed.). Yogyakarta: Penerbit Ekonesia. Xie, Z., Wang, J., & Zhao, G. (2022). Impact of Green Innovation on Firm Value: Evidence From Listed  Companies  in  China’s  Heavy  Pollution  Industries. Frontiers  in  Energy  Research , 9(January), 1–17. Retrieved from https://doi.org/10.3389/fenrg.2021.806926
Yao,  Q.,  Liu,  J.,  Sheng,  S.,  &  Fang,  H.  (2019).  Does  Eco-Innovation  Lift  Firm  Value?  The Contingent  Role  of  Institutions  in  Emerging  Markets. Journal  of  Business  and  Industrial Marketing , 34(8), 1763–1778. Retrieved from https://doi.org/10.1108/JBIM-06-2018-0201