Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Subsektor Makanan dan Minuman yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Pada Tahun 2017-2021
Company Value In Manufacturing Companies Food and Beverage Subsector Listed on The Indonesia Stock Exchange In 2017-2021
Ita Reinita Hadari 1 , Mery Wanialisa 2 , Afra Fakhira 3
1,2,3 (Universitas Persada Indonesia Y.A.I, Jakarta, Indonesia)
itahadari@gmail.com DOI: 10.55963/jraa.v9i3.495
Abstrak  - Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  ukuran  perusahaan, leverage dan  likuiditas terhadap nilai perusahaan. populasi penelitian ini adalah perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di bursa efek indonesia (bei) periode 2017-2021. berdasarkan metode purposive sampling , jumlah sampel penelitian ini adalah 12 perusahaan. analisis yang dilakukan dalam penelitian ini adalah multiple regression dengan meguji statistik deskriptif, pengujian data panel, uji normalitas data dan uji  hipotesis.  alat  ukur  yang  digunakan  untuk  analisis  ini  adalah  program  eviews  9.  hasil  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan, sementara leverage dan likuiditas berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata kunci : Leverage , Likuiditas, Nilai Perusahaan, Ukuran Perusahaan
Abstract -  This  study  aims  to  examine  the  effect  of  firm  size,  leverage  and  liquidity  on  firm  value.  the population of this study is a manufacturing company in the food and beverage subsector which is listed on the  indonesia  stock  exchange  (idx)  for  the  period  2017-2021.  based  on  the  purposive  sampling  method, the number of samples in this study were 12 companies. the analysis carried out in this study is multiple regression  with  descriptive  statistical  test,  panel  data  testing,  data  normality  test  and  hypothesis  testing. the measuring instrument used for this analysis is the eviews 9 program. the results of  this study indicate that  firm  size  has  a  negative  and  significant  effect  on  firm  value,  while  leverage  and  liquidity  have  a positive and significant effect on firm value.
Key words : Firm Size, Firm Value, Leverage, Liquidity

## PENDAHULUAN
Sebuah  perusahaan  di  dalam  dunia  bisnis  akan  selalu  diminta  untuk  bertumbuh  dan menyesuaikan  diri  dengan  perkembangan  yang  terjadi  di  lingkungan  eksternalnya. Memaksimumkan  nilai  perusahaan  atau  kekayaan  bagi  pemegang  saham  dan  mencapai keuntungan maksimal adalah bagian dari tujuan suatu perusahaan. Nilai perusahaan tercermin dari harga saham yang stabil, yang dalam jangka panjang mengalami kenaikan. Semakin tinggi harga saham maka semakin tinggi pula nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  tingkat  keuntungan  yang  dinikmati  oleh  pemegang  saham  atas suatu investasi yang dilakukannya. Berbagai upaya perlu dilakukan perusahaan untuk menjaga dan  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Bagi  perusahaan,  nilai  perusahaan  merupakan  cerminan pencapaian  kinerja  dan  prospek  pertumbuhan  yang  terukur  dari  reaksi  investor  atas  harga saham  perusahaan.  Nilai  perusahaan  mengindikasikan  perusaaan  memiliki  kinerja  yang  baik
sehingga  menarik  investor  untuk  menanamkan  dananya  pada  perusahaan.  Untuk  itu  investor perlu untuk memperhatikan nilai perusahaan agar dana yang diinvestasikan tepat sasaran (Lila, 2015).
Terdapat  beberapa  faktor  yang  dapat  menentukan  nilai  perusahaan.  Ukuran  perusahaan adalah  peningkatan  dari  kenyataan  bahwa  perusahaan  besar  akan  memiliki  kapitalisasi  pasar yang besar, nilai buku yang kecil dan laba yang rendah (Dewi dan Wirajaya, 2013). Salah satu indikator  ukuran  perusahaan  adalah  aset  yang  dimiliki  oleh  perusahaan  tersebut.  Semakin besar  aset  yang  dimiliki  perusahaan  menandakan  ukuran  perusahaan  yang  semakin  besar. Perusahaan  yang  mimiliki  ukuran  lebih  besar  tentunya  akan  lebih  menarik  bagi  para  investor karena  perusahaan  tersebut  memiliki  banyak  faktor  yang  bisa  mendukung  operasional perusahaan.  Dengan  banyaknya  investor  yang  berminat  menanamkan  modal,  tentunya  harga saham  perusahaan  tersebut  akan  meningkat  dan  pada  akhirnya  bisa  meningkatkan  nilai perusahaan.
Leverage  atau  solvabilitas  merupakan  penaksir  dari  risiko  yang  melekat  pada  suatu perusahaan.  Semakin  besar  rasio  leverage  suatu  perusahaan  menandakan  risiko  investasi yang semakin besar. Leverage merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana aset  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Penggunaan  utang  mempunyai  risiko  yang  cukup besar atas tidak terbayarnya hutang sehingga menurunkan nilai perusahaan.
Likuiditas  merupakan  kemampuan  perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya,  yang mana  dapat  meningkatkan  nilai  perusahaan  karena  nilai  hutang  yang  sedikit.  Namun  nilai likuiditas  yang  tinggi  juga  menunjukkan  banyak  dana  perusahaan  yang  menganggur,  pada akhirnya  mengurangi  kemampuan  laba  perusahaan.  Fungi  lain  rasio  likuiditas  adalah  untuk menunjukkan  atau  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang jatuh tempo baik kepada pihak luar perusahaan maupun likuiditas perusahaan (Kasmir, 2014). Semakin  tinggi  tingkat  likuiditas  suatu  perusahaan  maka  semakin  baik  posisi  perusahaan  di mata  kreditur.  Hal  ini  karena  perusahaan  dianggap  dapat  membayar  kewajibannya  kepada kreditur  dengan  tepat  waktu.  Namun  juga  mengakibatkan  dana  atau  keuangan  yang menganggur,  yang  berakibat  tidak  memaksimalkan  pinjaman  dana  yang  diperoleh  untuk meningkatkan keuntungan dari sebelumnya.
Masalah  dalam  penilitian  ini  dinyatakan  dalam  bentuk  pertanyaan  yaitu  :  apakah  terdapat pengaruh  ukuran  perusahaan,  leverage  dan  likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  manufaktur  subsector  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia pada tahun 2017-2021 baik secara parsial maupun simultan.

## TINJAUAN LITERATUR

## Teori Keagenan (Agency Theory)
Teori  keagenan  menggambarkan  hubungan  keagenan  atau  agency  relationship  yang  muncul ketika  salah  satu  atau  lebih  individu  menggaji  individu  lain  untuk  bertindak  atas  namanya, mendelegasikan kekuasaan untuk membuat keputusan kepada agen dan karyawannya. Dalam konteks  manajemen  keuangan,  hubungan  keagenan  adalah  sebuah  kontrak  antar  manajer (agen)  dengan  pemegang  saham  (Jansen  dan  Meckling,  1976).  Pemegang  saham menginginkan  manajer  dengan  tujuan  memaksimumkan  kemakmuran  pemegang  saham. Sebaliknya,  manajer  perusahaan  bisa  saja  bertindak  tidak  untuk  memaksimumkan kemakmuran  pemegang  saham,  tetapi  memaksimumkan  kemakmuran  mereka  sendiri.  Untuk dapat  melakukan  fungsinya  dengan  baik,  manajemen  harus  diberikan  insentif  dengan pengawasan yang memadai.

## Teori Sinyal (Signaling Theory)
Teori sinyal memberikan gambaran bahwa sinyal atau isyarat merupakan suatu tindakan yang diambil  manajemen  perusahaan  yang  memberi  petunjuk  bagi  investor  tentang  bagaimana manajemen memandang prospek perusahaan. Teori ini mengungkapkan bahwa investor dapat
membedakan  antara  perusahaan  yang  memiliki  nilai  tinggi  dengan  perusahaan  yang  memiliki nilai  rendah  (Brigham  dan  Houston,  2013).  Suatu  perusahaan  terdorong  untuk  memberikan informasi  laporan  keuangan  kepada  pihak  eksternal  dikarenakan  adanya  teori  sinyal.  Teori sinyal didasarkan pada asumsi bahwa informasi yang dipublikasikan oleh perusahaan diterima oleh para pengguna laporan keuangan atau masing – masing pihak tidak sama.

## Nilai Perusahaan
Nilai  (value)  perusahaan  yang  sudah  go  public  merupakan  nilai  yang  tercermin  dalam  harga pasar saham perusahaan, sedangkan nilai perusahaan yang belum go public terealisasi apabila perusahaan  akan  dijual  (Farah  Margaretha,  2014).  Tujuan  utama  perusahaan  yaitu memaksimumkan  nilai  perusahaan  ini  digunakan  sebagai  pengukur  keberhasilan  perusahaan karena  dengan  meningkatkan  nilai  perusahaan  berarti  meningkatkan  kemakmuran  pemilik perusahaan atau para pemegang saham (Brigham dan Houston, 2013).

## Ukuran Perusahaan
Ukuran  dari  sebuah  perusahaan  biasanya  dilihat  dari  total  aktiva  atau  ekuitas  yang  dimiliki. Perusahaan  yang  besar  memiliki  total  nilai  aktiva  maupun  ekuitas  yang  besar  dan  pemiliknya terdiri dari beberapa atau banyak orang. Ukuran perusahaan juga dapat dilihat dari kemampuan produksi, pemasaran dan luasnya pangsa pasar yang dimiliki perusahaan. Ukuran perusahaan adalah  banyaknya  jumlah  dan  jenis  kapasitas  produksi  dan  kemampuan  yang  dimiliki perusahaan atau banyaknya jumlah dan jenis layanan yang dapat disediakan oleh perusahaan secara bersamaan untuk pelanggannya (Niresh dan Velnampy, 2014).

## Leverage
Rasio solvabilitas atau leverage ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur sejauh mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang.  Artinya  berapa  besar  beban  hutang  yang ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan  aktivanya.  Dalam  arti  luas  dikatakan  bahwa leverage  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  membayar  seluruh kewajibannya,  baik  jangka  pendek  maupun  jangka  panjang  apabila  perusahaan  dibutuhkan (Kasmir, 2017).

## Likuiditas
Rasio  likuiditas  merupakan  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam memenuhi  kewajiban  jangka  pendek  (Kasmir,  2014).  Fungsi  lain  rasio  likuiditas  adalah  untuk menunjukkan  atau  mengukur  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajibannya  yang jatuh tempo baik kepada pihak luar perusahaan maupun likuiditas perusahaan. Rasio likuiditas atau  sering  disebut  rasio  modal  kerja  merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur seberapa likuidnya perusahaan.
Kerangka Pemikiran

## Gambar 1
Gambar 1. Skema kerangka pemikian
Sumber: Data diolah
Ukuran Perusahaan (X1) Leverage (X2) Likuiditas (X3) Nilai Perusahaan (Y) H2

## Perumusan Hipotesis
Berdasarkan  kerangka  pemikiran  yang  telah  dilampirkan,  peneliti  akan  merumuskan  hipotesis sebagai berikut:
H 1 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.
H 2 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara leverage terhadap nilai perusahaan. H 3 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara likuiditas terhadap nilai perusahaan. H 4 : Terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara ukuran perusahaan, leverage dan likuiditas secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan.

## METODE PENELITIAN
Operasional Variabel
Pada  penelitian  ini  terdapat  tiga  variabel  independen  (X)  yaitu  ukuran  perusahaan,  leverage dan likuiditas. Serta satu variabel dependen (Y) yaitu nilai perusahaan.
Variabel Independen Ukuran Perusahaan (X1)
Perusahaan  yang  memiliki  aset  dalam  jumlah  yang  banyak  akan  lebih  mudah  memperoleh pinjaman  karena  jumlah  dan  nilai  aset  yang  dapat  dijaminkan  lebih  besar.  Besar  kecilnya ukuran  perusahaan  dapat  didasarkan  pada  total  nilai  aktiva,  total  penjualan,  kapasitas  pasar, jumlah  tenaga  kerja  dan  sebagainya.  Semakin  besar  nilai  item –item  tersebut  maka  semakin besar  pula  ukuran  perusahaan  itu.  Dalam  penelitian  ini,  Ukuran  Perusahaan  ditentukan berdasarkan logaritma natural dari besaran total aset, dengan rumus:
(1)

## Leverage
Leverage /Rasio Solvabilitas adalah rasio yang digunakan untuk mengetahui kemampuan suatu perusahaan  dalam  menyelesaikan  semua  kebutuhannya,  baik  itu  jangka  pendek  atau  jangka panjang  jika  terjadi  likuidasi.  Dengan  mengetahui Debt  to  Equity  Ratio ,  secara  langsung mengetahui perbandingan utang dengan modal sendiri. Semakin besar rasio ini berarti semakin besar peranan utang dalam membiayai aset perusahaan, sehingga berdampak pada besarnya beban perusahaan terhadap pihak luar (kreditur).
(2)

## Likuiditas
Rasio  Likuiditas  merupakan  sebuah  rasio  yang  menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  kewajiban  jangka  pendek  ( short-term  debt )  pada  saat  jatuh  tempo. Pengukuran  likuiditas  dapat  dilakukan  menggunakan current  ratio dengan  cara  membagi  aset lancar dengan liabilitas jangka pendek.
(3)

## Variabel Dependen Nilai Perusahaan (Y)
Nilai  Perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur  dengan Price  to  Book  Value (PBV).  PBV merupakan  rasio  pasar  yang  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  harga  pasar  saham  terhadap nilai buku.
(4)
𝑆𝑖𝑧𝑒 = 𝐿𝑛  𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐾𝑒𝑤𝑎𝑗𝑖𝑏𝑎𝑛 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐸𝑘𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑥100% 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑃𝐵𝑉 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐵𝑜𝑜𝑘 𝑉𝑎𝑙𝑢𝑒
Book Value adalah nilai buku per lembar saham yang didapat dengan menghitung total ekuitas dibagi dengan jumlah lembar saham yang beredar.

## Populasi
Populasi  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  manufaktur  subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2017 hingga 2021.

## Sampel
Teknik  pengambilan  sampel  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  dengan  metode purposive  sampling .  Dalam  penelitian  ini,  jumlah  sampel  pada  perusahaan  manufaktur subsektor makanan dan minuman ada 12 perusahaan yang memenuhi kriteria yang digunakan oleh penulis.

## Jenis Data, Sumber Data dan Metode Pengumpulan Data
Jenis data  yang digunakan dalam penelitian ini  yaitu data sekunder,  yaitu  data yang diperoleh peneliti  dari  data  yang  sudah  ada.  Oleh  karena  itu  data  sekunder  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  tahunan  perusahaan  menufaktur  subsektor  makanan dan  minuman  yang  terdaftar  di  BEI  tahun  2017-2021.  Sumber  data  dari  penelitian  ini  adalah website  BEI  dan  website  perusahaan  yang  terpilih  pada  sampel.  Metode  pengumpulan  data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  merupakan  metode  observasi  tidak  langsung  terhadap objek penelitian, yaitu perusahaan manufaktur subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## TEMUAN DAN PEMBAHASAN
Tabel 1.  Analisis Data Statistik Deskriptif
Sumber: Data diolah dengan Eviews 9:2022
Dari  hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa  penelitian  ini  mempunyai  60  sampel  penelitian  yang memperlihatkan  nilai  rata-rata  ( mean ),  nilai  tengah  ( median ),  nilai  tertinggi  ( maximum ),  nilai terendah ( minimum ) dan standar deviasi dari setiap variabel sebagai berikut:
1) Variabel Dependen Nilai Perusahaan (PBV_Y) Nilai  perusahaan  tertinggi  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  sebesar  6.857 terjadi  pada  PT  MYOR  Tbk  tahun  2018  dan  nilai  perusahaan  terendah  sebesar  0.337  terjadi pada  PT  BUDI  Tbk  tahun  2020.  Rata-rata  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor makanan  dan  minuman  sebesar  2.403.  Nilai  median  dan  standar  deviasi  nilai  perusahaan masing-masing sebesar 2.412 dan 1.589.
2) Variabel Independen Ukuran Perusahaan (Size_X1)
Ukuran  perusahaan  tertinggi  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  sebesar 32.820 terjadi pada  PT INDF Tbk tahun 2021 dan ukuran  perusahaan terendah 27.081 terjadi pada  PT  HOKI  Tbk  tahun  2017.  Rata-rata  ukuran  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor makanan dan minuman sebesar 29.020. Nilai median dan standar  deviasi  ukuran perusahaan masing-masing sebesar 28.509 dan 1.656.
3)  Variabel Independen Leverage (DER_X2) Leverage tertinggi pada perusahaan subsektor makanan dan minuman sebesar 176.643 terjadi pada  PT BUDI tahun 2018 dan leverage terendah sebesar 12.167 terjadi pada  PT CAMP Tbk tahun  2021.  Rata-rata leverage pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  sebesar 67.799. Nilai median dan standar deviasi leverage masing-masing sebesar 62.888 dan 39.539.
PBV_Y SIZE_X1 DER_X2 CR_X3 Mean 2.402917 29.02048 67.79954 3.260856 Median 2.411697 28.50926 62.88774 2.258085 Maximum 6.857417 32.82039 176.6428 15.82231 Minimum 0.336875 27.08104 12.16697 1.003156 Std.Dev 1.588657 1.656128 39.53988 3.256804 Obervation 60 60 60 60
4)  Variabel Independen Likuiditas (CR_X3)
Rasio  likuiditas  tertinggi  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  sebesar  15.822 terjadi  pada  PT  CAMP  Tbk  tahun  2017  dan  likuiditas  terendah  sebesar  1.003  terjadi  pada  PT BUDI Tbk tahun 2018. Rata-rata likuiditas pada perusahaan subsektor makanan dan minuman sebesar  3.261.  Nilai  median  dan  standar  deviasi  likuiditas  masing-masing  sebesar  2.258  dan 3.257.

## Analisis Regresi Data Panel
Berdasarkan hasil regresi data panel maka dapat disimpulkan bahwa Fixed Effect Model (FEM) merupakan model pendekatan yang tepat untuk digunakan. Tabel 2. Hasil Regresi Fixed Effect Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob C 22.45631 6.487934 3.461243 0.0012 Size_X1 -15.56872 4.503441 -3.457073 0.0012 DER_X2 0.242645 0.114708 2.115328 0.0400 CR_X3 0.381491 0.381491 2.389596 0.0211 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variable) Root MSE 0.081939 R-squared 0.943614 Mean dependent var 0.264383 Adjusted R-squared 0.926072 S.D. Dependent var 0.347981 S.E. of regression 0.094615 Akaike info criterion -1.665677 Sum squeared resid 0.402843 Schwarz criterion -1.142091 Log likelihood 64.97031 Hannam-quinn criter -1.460874 F-statistic 53.79061 Durbin-watson stst 1.701264 Prob. (F-statistic) 0.000000 Sumber: Data diolah Uji Asumsi Klasik
Uji Normalitas Tabel 3. Hasil Uji Normalitas
Series: Standardized Residuals Sample 2017-2021 Observation 60 Mean 9.54e-18 Median 0.000578 Maximum 0.267221 Minimum -0.181052 Std. Dev 0.082631 Skewness 0.586370 Kurtosis 3.811897 Jarque-Bera 5.086235 Probability 0.078621
Sumber: Data diolah dengan Eviews 9, 2022 Berdasarkan hasil uji menunjukkan nilai prob. Jarque-Bera hitung sebesar 0.0786 > 0.05, hal ini menunjukkan  bahwa  residual  telah  terdistribusi  normal  yang  artinya  asumsi  klasik  tentang kenormalan telah terpenuhi.

## Uji Multikolinieritas
Tabel 4. Hasil Uji Multikolinieritas Size_X1 DER_X2 CR_X3 Size_X1 1 0.35083 -0.21702 DER_X2 0.35082 1 -0.73392 CR_X3 -0.21702 -0.73392 1 Sumber: Data diolah Uji Heteroskedastisitas Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas Heteroskedasticity Test: Gleiser Null hypothesis: Homoskedasticity F-statistic 1.089231 Prob F (3,56) 0.3612 Obs*R-squared 3.308070 Prob Chi-square (3) 0.3465 Scaled explained SS 1.802205 Prob Chi0square (3) 0,6145
Sumber: Data diolah
Hasil uji hetereroskedastisitas diatas menunjukkan bahwa nilai prob.obs*r-squared memiliki nilai > alpha 0,05  yaitu sebesar 0.3465, hal ini membuktikan bahwa model regresi tidak mengalami heteroskedastisitas.

## Uji Autokorelasi
Berdasarkan  tabel  2  diketahui  bahwa  nilai  Durbin  Watson  sebesar  1.7013  dan  nilai  du  pada tabel  durbin  watson  sebesar  1.6889,  sehingga  diperoleh  perbandingan  sebesar  1.6889  < 1.7013  <  2.3111  (4 –  1.6889)  artinya  data  pada  penelitian  tidak  mengalami  masalah autokorelasi.

## Uji Hipotesis

## Analisis Korelasi
Berdasarkan  tabel  2  hasil  uji  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  korelasi  r  square  sebesar  0.9436 yang menunjukkan bahwa ukuran perusahaan, leverage dan likuiditas memiliki hubungan yang sangat  kuat  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.

## Analisis Regresi Berganda Data Panel
Berdasarkan tabel 2 model persamaan dengan menggunakan metode fixed effect dapat dirumuskan sebagai berikut:
PBV_Y  = 22.46 – 15.57 SIZE_X1 + 0.24 DER_X2 + 0.38 CR_X3 Persamaan diatas dapat dijelaskan bahwa: a.  Konstantan  c  sebesar  22.46,  menunjukkan  bahwa  jika  ukuran  perusahaan, leverage dan likuiditas sebesar 0 (tidak mengalami perubahan), maka nilai perusahaan pada perusahaan subsektor makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021 sebesar 22.46.
b.  Koefisien  regresi  ukuran  perusahaan  sebesar  -15.57,  menunjukkan  bahwa  ukuran perusahaan  memiliki  hubungan  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika  ukuran perusahaan  mengalami  penurunan  sebesar  1  satuan  sementara  variabel  independen  lain bersifat  tetap,  maka  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman akan mengalami kenaikan sebesar 15.57.
c.  Koefisien leverage sebesar  0.24,  menunjukkan  bahwa leverage memiliki  hubungan  positif terhadap  nilai  perusahaan.  Artinya,  jika leverage mengalami  kenaikan  sebesar  1  satuan sementara variabel independen lain bersifat tetap, maka nilai perusahaan pada perusahaan subsektor makanan dan minuman akan mengalami kenaikan sebesar 0.24.
d.  Koefisian likuiditas sebesar 0.38, menunjukkan likuiditas memiliki hubungan positif terhadap nilai  perusahaan.  Artinya,  jika  likuiditas  mengalami  kenaikan  sebesar  1  satuan  sementara
variabel  independen  lain bersifat tetap, maka nilai  perusahaan pada perusahaan subsektor makanan dan minuman akan mengalami kenaikan sebesar 0.38.

## Uji t
Berdasarkan tabel 2 hasil hipotesis penelitian adalah:
a. Hipotesis  1:  Ukuran  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara  positif  terhadap  nilai perusahaan
Nilai  probabilitas  ukuran  perusahaan  (SIZE_X1)  <  alpha  0.05  sebesar  0.0012  <  0,05  dan  t hitung  >  t  tabel  sebesar  3.4571  >  1.6725.  Hal  ini  menunjukan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Koefisien  regresi  sebesar  -15.57 menunjukkan  arah  negatif.  Artinya  ukuran  perusahaan  berpengaruh  secara  negatif  terhadap nilai  perusahaan  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2017 –  2021.  Berdasarkan  hasil  statistik,  maka  hipotesis  pertama  yang diajukan penulis dinyatakan ditolak.
b. Hipotesis 2: Leverage berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan Nilai probabilitas leverage (DER_X2) < alpha 0.05 sebesar 0.0400 < 0,05 dan t hitung > t tabel sebesar 2.1153 > 1.6725. Hal ini menunjukan bahwa leverage berpengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Koefisien  regresi  sebesar  0.24  menunjukkan  arah  positif.  Artinya  leverage berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 – 2021. Berdasarkan hasil statistik, maka hipotesis kedua yang diajukan penulis dinyatakan diterima.
c. Hipotesis 3: Likuiditas berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan Nilai  probabilitas  likuiditas  (CR_X3)  <  alpha  0.05  sebesar  0.0211  <  0,05  dan  t  hitung  >  t  tabel sebesar 2.3896 > 1.6725. Hal ini menunjukan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap nilai  perusahaan.  Koefisien  regresi  sebesar  0.38  menunjukkan  arah  positif.  Artinya  likuiditas berpengaruh secara positif terhadap nilai perusahaan pada perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2016 – 2021. Berdasarkan hasil statistik, maka hipotesis ketiga yang diajukan penulis dinyatakan diterima.

## Uji F Simultan
Berdasarkan hasil uji, maka:
Hipotesis  4:  Ukuran  perusahaan,  leverage  dan  likuiditas  secara  bersama-sama  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan
Berdasarkan  tabel  2  nilai  probabilitas  F-statistic  lebih  kecil  dari  alpha  (0,05)  yaitu  sebesar 0.0000 < 0,05 dan f hitung > f tabel sebesar 53.79 > 2.77. Artinya variabel independen ukuran perusahaan, leverage dan  likuiditas  secara  bersama-sama  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  periode  2017-2021.  Berdasarkan  hasil  statistic  maka  hipotesis  keempat  yang diajukan penulis dinyatakan diterima.

## Uji Koefisien Determinasi
Berdasarkan  tabel  2  uji  diketahui  bahwa  nilai  koefisien  determinasi adjusted  r  square sebesar 0.9261  yang  menunjukkan  bahwa  proporsi  pengaruh  ukuran  perusahaan, leverage dan likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021 sebesar 92.61 persen sedangkan sisanya sebesar 7.39 persen (100 – 92.61 persen) dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti pada penelitian.

## Analisis Hasil
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  dapat  disimpulkan  sebagai  berikut:  Dengan demikian  analisa  hasil  hipotesa  pertama,  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan, bahwa ukuran perusahaan berpengaruh secara negatif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017 –2021.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang
dilakukan  (Prakoso,  2022),  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  variabel  Ukuran  Perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap Nilai Perusahan.
Kemudian pada hipotesa kedua,  terdapat pengaruh yang positif dan signifikan antara leverage terhadap  nilai  perusahaan,  maka  leverage  berpengaruh  secara  positif  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2016 –2021. Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  yang dilakukan  (Ni Komang Yulan  Surmadewi  dan  Saputra,  2019),  yang  menunjukkan  bahwa  variabel  Leverage berpengaruh positif dan signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hipotesa  ketiga  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara  likuiditas  terhadap  nilai perusahaan,  bahwa  likuiditas  berpengaruh  secara  positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2016 – 2021.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  (Adi  Putra  dan  Lestari, 2016),  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  variabel  Likuiditas  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Nilai Perusahaan.
Hipotesa  keempat,  maka  terdapat  pengaruh  yang  positif  dan  signifikan  antara  ukuran perusahaan, leverage dan likuiditas secara bersama-sama terhadap nilai perusahaan, variabel independen  ukuran  perusahaan, leverage dan  likuiditas  secara  bersama-sama  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan  pada  perusahaan  subsektor  makanan  dan  minuman  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2017-2021.

## KESIMPULAN DAN SARAN

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  ukuran perusahaan  (X1)  berpengaruh  signifikan  secara  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017 – 2021.  Variabel  leverage  (X2)  berpengaruh  signifikan  secara  positif  terhadap  nilai  perusahaan pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode 2017 –2021.  Variabel  Likuiditas  (X3)  berpengaruh  signifikan  secara  positif  terhadap  nilai perusahaan  pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode 2017 –2021. Variabel ukuran perusahaan (X1), leverage (X2) dan likuiditas (X3) secara bersama-sama  dapat  mempengaruhi  variabel  nilai  perusahaan  secara  signifikan  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2017 – 2021.

## Saran
Berdasarkan  hasil  kesimpulan  diatas,  disampaikan  saran  sebagai  berikut:  bagi  Investor, sebelum melakukan investasi ada baiknya investor perlu menganalisis kondisi perusahaan agar bisa mendapatkan return yang maksimal dan menghindari investor dari kerugian, investor dapat mengqunakan  variabel  dalam  penelitian  ini  seperti  Ukuran  Perusahaan  (DER)  sebagai  bahan pertimbangan  dalam  melihat  kinerja  perusahaan  dari  rasio  variabel  yang  diteliti  untuk menentukan  perusahaan  terbaik  dalam  melakukan  investasi.  Bagi  perusahaan,  dalam  kondisi persaingan  yang  ketat  sulit  untuk  mendapatkan  investor,  sehingga  pihak  perusahaan  harus bekeria  lebih  efektif  untuk  dapat  menarik  investor  datang.  Perusahaan  dapat  menggunakan variabel  dalam  penelitian  ini  sebagai  bahan  pertimbangan  dalam  menilai  kinerja  dari  rasio variabel  yang  ada  untuk  dapat  menarik  investor  sehingga  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan. Bagi peneliti selanjutnya, Karena keterbatasan penelitian ini hanya menggunakan tiga  variabel  maka  penelitian  selanjutnya  diharapkan  memperluas  dan  memehami  variabel lainnya seperti profitabilitas, umur perusahaan, kinerja keuangan dan lainnya. Juga diharapkan menggunakan  aplikasi  data  lainnya  seperti  SPSS,  SAS,  Minitab  dan  lain-lainnya  guna menghasilkan hasil penelitian yang lebih baik.

## REFERENSI
Brigham, Eugene F dan Houston. (2013). Fundamental of Financial Management: Dasar-Dasar
Manajemen. Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Wirajaya, Ary. (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai  Perusahaan.  E-  Journal  Akuntansi  Universitas Yudayana, 358-372.
Herdiani,  Nita  Putri,  Badina,  Tenny,  &  Rosiana,  Rita.  (2021)  Pengaruh  Likuiditas,  Leverage, kebijakan Dividen, Ukuran Perusahaan, Good Corporate Governance dan Sales Growth Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Universitas  Ageng  Tirtayasa:  Jurnal  Akuntansi  dan Manajemen Vol. 16 No. 2.
Jensen  &  Meckling.  (1976).  The  Theory  of  The  Firm:  Manajerial  Behaviour  Agency  Cost  and Ownership Structure. Journal of Financial and Economics.
Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: PT Raja Grafindo Persada. cetakan ke-7, 110.
Komang  Yulan  Surmadewi,  Ni;  Dewa  Gede  Dharma  Saputra,  I.  (2019).  Pengaruh  Likuiditas,
Leverage,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada  Perusahaan  Farmasi.  E- Jurnal Ekonomi dan Bisnis Universitas Udayana, [S.l.], p. 567-593
Lestari,  Putu  Vivi  dan  Putra,  AA  Ngurah  Dharma  Adi.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Deviden, Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Universitas Udayana: E-Jurnal Manajemen Unud Vol. 5 No. 7.
Lestari,  Putu  Vivi  dan  Putra,  AA  Ngurah  Dharma  Adi.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Deviden,
Likuiditas, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. Universitas Udayana: E-Jurnal Manajemen Unud Vol. 5 No. 7.
Lila,  Y.  S.  (2015).  Pengaruh  Profitabilitas,  Struktur  Modal  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis. 2(4)
Margaretha,  Farah.  (2014).  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Jakarta:  Dian  Rakyat money.kompas.com.  (2020).  7  Saham  Perusahaan  Ini  Ambles  Parah  di  Tengah  Wabah Corona. [Diakses 23 April 2022]. Diakses dari https://money.kompas.com/read/2020/03/24/180447526/7-saham-perusahaan-ini- ambles-parah-di-tengah-wabah-corona.
Niresh,  J.  Aloy  dan  Velnampy,  T.  (2014).  Firm  Size  and  Profitability:  A  Study  of  Listed Manufacturing  Firms  in  Sri  Lanka.  International  Journal  of  Business  and  Management, Vol 9(4)
Prakoso,  S.  (2022).  Pengaruh  Leverage,  Likuiditas,  Ukuran  perusahaan  dan  profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen dan Bisnis.
Suwardika,  I  Nyoman  Agus  dan  Mustanda,  I  Ketut.  (2017).  Pengaruh  Leverage,  Ukuran Perusahaan,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan pada Perusahaan Properti. E-Journal Manajemen Unud, Vol. 6 No. 3.