Net Profit, Investment Opportunity Set (IOS) Company Size And Dividend Policy: Company Case Study Real Estate And Prtoperty In Indonesia .
Laba Bersih, Investment Opportunity Set (IOS) Firm Size Dan Kebijakan Deviden: Studi Kasus Perusahaan Real Estate Dan Property Di Indonesia.
Cici Ayu Wandira 1* , Murni Dahlena Nasution 2 , Debbi Chyntia Ovami 3
Fakultas Ekonomi, Universitas Muslim Nusantara Al-washliyah Medan 1,2,3
Ciciayuwndr@gmail.com 1 , Murninasution1301@gmail.com 2 , Debbichyntiaovami@umnaw.ac.id 3
* Corresponding Author

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of net profit, investment opportunity set (IOS) and firm size on dividend policy (case study on real estate and property companies listed on the Indonesia Stock Exchange for the 2018-2021 period) Research design is a guideline or procedure and technique in research planning that is useful as a guide for building strategies that produce research models The population in this study is in Real Estate and Property companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2018 to 2021 and has a population of 65 companies From the above criteria, companies that can be sampled in this study are 15 companies. This research was conducted on Real Estate  and  Property  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX)  from  2018  to  2021. Data  collection techniques are ways to obtain data and information needed in research. The data collection technique carried out by the  authors  in  this  study  is  Observation,  Documentation.  Quantitative  analysis  using  multiple  linear  regression analysis. To determine the effect of net profit, investment opportunity set and firm size on dividend policy assisted by using the EVIEWS 10 statistical program software. Based on the results of the study, the statistical F value is 8.358210 while the F table with a level of α = 5% is 2.54. Thus the statistical F > F table (8.358210 > 2.54), then also seen from the probability value of 0.000000 which is smaller than the significance level of 0.05 so that H0 is rejected and Ha is accepted. This shows that the variables Net Profit, Investment Opportunity Set (Ios, Firm Size together (simultaneously) have a significant influence on dividend policy, so regression models can be used to predict dependent variables. Keywords : Net Profit, Investment Opportunity Set (IOS), firm size, Dividend Policy

## ABSTRAK
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui Pengaruh Laba Bersih, Investment Opportunity Set (Ios)  Dan Firm Size Terhadap Kebijakan Deviden (Study Kasus Pada Perusahaan Real Estate Dan Property Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2018-2021) Desain penelitian adalah pedoman atau  prosedur serta teknik dalam  perencanaan penelitian yang berguna sebagai panduan untuk membangun strategi yang menghasilkan model penelitian Populasi dalam  penelitian  ini  yaitu  pada  perusahan Real  Estate dan Property yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) perioden 2018 s/d 2021 dan memiliki jumlah populasi sebanyak  65 perusahaan. Dari kriteria diatas perusahaan yang dapat dijadikan sampel dalam penelitian ini ialah berjumlah 15  perusahaan. Penelitian ini dilakukan pada perusahaan Real Estate dan Property yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) pada tahun 2018 s/d 2021. Teknik pengumpulan data  merupakan  cara-cara  yang  dilakukan  untuk  memperoleh  data  dan  keterangan-keterangan  yang  diperlukan dalam  penelitian.  Teknik  pengumpulan  data  yang  dilakukan  oleh  penulis  dalam  penelitian  ini  adalah  Observasi, Dokumentasi. Analisis kuantitatif dengan menggunakan analisis regresi linear berganda.. Untuk mengetahui pengaruh laba  bersih, investment  opportunity  set dan firm  size terhadap  kebijakan  deviden  dengan  dibantu  oleh  dengan menggunakan  software  program  statistik EVIEWS 10.  Berdasarkan  hasil  penelitian    nilai  F  statistik  yaitu  sebesar 8.358210  sementara  F  tabel  dengan  tingkat  α  =  5%  adalah  sebesar  2.54.  Dengan  demikian  F  statistik  >  F  tabel (8.358210 > 2.54), kemudian juga terlihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0,000000 yang lebih kecil dari tingkat signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  variabel Laba  Bersih, Investment  Opportunity  Set  (Ios,  Firm  Size secara  bersama-sama  (simultan)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan terhadap kebijakan deviden, sehingga model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen. Kata Kunci : Laba Bersih, Investment Opportuniy Set(Ios), Firm Size, Kebijakan Deviden

## 1. Pendahuluan
Perkembangan perekonomian di Indonesia selalu mengalami peningkatan dari tahun ke tahun,  salah  satunya  dirasakan  pada  perusahaan  sektor property ,  dan real  estate .  Hal  ini membuat semakin banyak perusahaan property , dan real estate , melakukan listing di Bursa Efek
Indonesia (BEI) agar menarik investor untuk membeli saham perusahaan. Adanya harga saham ini, investor dapat memperkirakan pengembalian ( return ) atau risiko ( risk ) yang akan diperoleh apabila investor melakukan investasi pada perusahaan tersebut. Kegiatan investasi dalam pasar modal Indonesia menunjukkan adanya peningkatan jumlah investor tiap tahun. Tahun 2018, PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI) mencatat jumlah investor saham mencapai 1.118.913 investor, tahun 2019 mencapai 1,6 juta investor (Wareza, 2019), dan tahun 2020 mencapai 2,4 juta  investor  (Putra,  2019).  Dengan  kenaikan  frekuensi  perdagangan  harian  saham  tersebut diharapkan berdampak positif pada nilai kapitalisasi pasar modal Indonesia (Utama dan Gayatri, 2018).
Dalam pembayaran dividen ini dilakukan analisis menggunakan Dividend Payout Ratio (DPR).  Perusahaan  dengan  lingkup  yang  besar  dan  luas  cenderung  melakukan  pembayaran deviden  secara  rutin,  yang  mana  dapat  menguntungkan  investor  dalam  mempengaruhi kebijakan dividen. Firm size atau ukuran perusahaan menggambarkan kondisi suatu perusahaan terhadap aset yang dimiliki. Aset tersebut menentukan kinerja keuangan internal perusahaan dalam mempengaruhi kebijakan dividen. Perusahaan yang memiliki struktur kinerja keuangan yang  baik  akan  selalu  mengalami  peningkatan  penjualan.  Peningkatan  penjualan  tersebut menyebabkan  tingkat  pertumbuhan  perusahaan  semakin  naik  dari  tahun  ke  tahun.  Dengan demikian, semakin besar peluang yang dimiliki perusahaan dalam kegiatan investasi mendatang. Investment  Opportunity  Set (IOS)  merupakan  nilai  buku  aset  maupun  ekuitas  dan  pilihan kesempatan investasi di masa yang akan datang untuk pertumbuhan perusahaan (Prihatini et al., 2018).
Dalam  penelitian  ini,  Investment  Opportunity  Set  (IOS)  diukur  dengan  menggunakan proksi  berbasis  harga,  yaitu  Market  to  Book  Value  of  Equity  Ratio  (MVE/BVE).  MVE/BVE merupakan  nilai  jumlah  lembar  saham  yang  beredar  dikali  dengan  harga  penutupan  saham terhadap total ekuitas. Pesatnya perkembangan industri di Indonesia, menjadikan setiap pelaku industri  terus  berupaya  mengembangkan  perusahaannya.  Tidak  terkecuali  bagi  industri  di bidang  property  yang  go  publik  di  Indonesia.  Salah  satu  cara  yang  ditempuh  adalah meningkatkan pembiayaan baik dari internal maupun eksternal. Namun agar perusahaan tetap berjalan baik, maka pembiayaan ekternal dapat menjadi aternatif pengembangan perusahaan. Laba bersih perusahaan  mencerminkan kemampuan perusahaan dalam mengeola perusahaan. Perusahaan yang mampu menyisihkan sebagian besar labanya ntuk dibagikan sebagai dividen kas  dibandingkan  menyisihkn  sebagai  laba  ditahan  dianggap  sebagai  perusahaan  yag menguntungkan  dan  memiliki  prospek  yang  bagus  bagi  para  investor.  Laba  bersih  dan perubahannya dapat digunakan sebagai alat prediksi deviden karena lebih merefeksikan suatu kondisi tertentu dari kinerja suatu perusahaan.
Gambar 1. Grafik Laba Bersih, Investment Opportunity Set , Firm Size dan DPR Perusahaan Real Estate dan Property Periode 2018– 2021 Sumber: Data Sekunder www.idx.co.id Grafik menunjukkan fenomena antara variabel independen dan variabel dependen pada perusahaan real  estate dan property selama  periode  2018-2021 . Dalam  kurun  waktu  empat tahun  menunjukkan  bahwa  rata-rata Investment  Opportunity  Set dan firm  size cenderung stagnan  atau  tidak  terjadi  perubahan  secara  signifikan  terhadap Dividend  Payout . Firm  size dalam  hal  ini  menunjukkan  bahwa  perusahaan-perusahaan  yang  ada  dalam  perusahaan real estate dan property selama empat tahun sedikit mengalami penambahan jumlah aktiva setiap tahunnya.  Artinya  bahwa  perusahaan-perusahaan  tersebut  menggunakan  dananya  untuk
membayar dividen kepada pemegang saham terlihat dari perkembangan Dividend Payout pada grafik 1.1 dimana pada tahun 2018 rata-rata Dividend Payout mengalami penurunan yang cukup tinggi dengan nilai 100 dan pada tahun 2019 Dividend Payout mengalami penurunan yang cukup tajam dengan nilai 50 selanjutnya, di tahun 2020 Dividend Payout mengalami kenaikan yang cukup  tinggi  dengan  nilai  350  dan  yang  terakhir  di  tahun  2021 Dividend  Payout Mengalami kembali penururan sebersar 50 . Pada umumnya perusahaan yang ada dalam perusahaan real estate dan property ini adalah perusahaan d  engan ukuran/skala yang besar karena mereka mudah  untuk  berhubungan  dengan  pasar  modal  karena  perusahaan  mampu  membayarkan dividen lebih besar dibandingkan dengan perusahaan-perusahaan kecil.
Sedangkan Investment  Opportunity  Set dalam  gambar  1.1  menunjukkan  bahwa perusahaan  tersebut  tidak  begitu  banyak  mengalami  perubahan.  Artinya  bahwa  perusahaan yang termasuk dalam sektor perusahaan real estate dan property tidak sedang melakukan upaya memperluas  usahanya  (ekspansi)  karena  apabila  hal  tersebut  dilakukan,  maka  akan mengganggu  perusahaan  dalam  hal  membagikan Dividend  Payout kepada  para  pemegang saham. The Residual of Dividend Payments Theory menyebutkan pembayaran deviden dilakukan jika perusahaan memiliki dana sisa setelah membiayai investasi yang memiliki Net Present Value positif dengan menggunakan pendapatan perusahaan yang ditahan. Apabila perusahaan tidak memiliki dana sisa, maka tidak ada pembayaran dividen yang dilakukan.
Pada  tahun  2018  pembagian Dividend  Payout cukup  tinggi  sedangkan  pertumbuhan assetnya melemah dan di tahun 2019 Dividend Payout kembali turun dan nilai kembali lagi innggi pada tahun 2020 mencapai 350 sedangkan terakhir pada tahun 2021 nilai kembali turun ke 50. hal  ini  terjadi  karena  citra  perusahaan  tersebut  terhadap  para  investor  dan  masyarakat. Perusahaan akan tetap membagikan dividen kepada pemegang saham dalam jumlah yang besar sedangkan pendapatan yang diterima perusahaan sedikit. Hal ini sejalan dengan teori signaling menyatakan  bahwa  seharusnya  perusahaan  memberikan  sinyal  kepada  pengguna  laporan keuangan.  Sinyal  tersebut  dapat  berupa  informasi  mengenai  apa  yang  telah  dilakukan  pihak manajemen untuk merealisasikan keinginan pemilik.
Informasi  yang  dikeluarkan  oleh  perusahaan  merupakan  hal  yang  penting  karena berpengaruh  terhadap  keputusan  investasi  pihak  di  luar  perusahaan  deviden  tidak  semuaya dibagiakan  perusahaan,  hanya  perusahaan  yang  mendapatkan  keuntungan  yang  dapat membagikan  deviden  namun  ada  juga  perusahaan  yang  memilih  tidak  membagikannya, kebijakan deviden merupakan keputusan apakah laba yang akan di peroleh perusahaan akan di bagikan kepada pemegang saham sebagi deviden atau akan di tahan  dalam bentuk laba di tahan guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang . (Martono & Harjito, 2016:270). Dividend Payout dianggap penting bagi para investor karena beberapa alasan, diantaranya (1)  investasi  saham  yang  diakukan  oleh  pemegang  saham  akan  terus  bertambah  mengingat prtumbuhan  perusahaan  yang  meningkat  dari  waktu  ke  waktu,  (2)  pemegang  saham  akan memperoleh  pendapatan  ( dividng  yiled) dan  selisih  harga  juga  terhadap  harga  beli,  (3) pemegang saham menginginkan deviden yang relatif stabil setiap tahunnya karena hal tersebut akan  mengurangi  ketidakpastian  akan  hasil  yang  di  harapkan  dalam  kegiatan  investasi,  (4) investor  secara  umum  tidak  menyukai  resiko  yang  dihadapi  kemudian  hari  dan  lebih  baik mendapatkan deviden pada saat ini diandingkan mengharapkan perubahan harga saham dan deviden dimasa yang akan datang.

## 2. Tinjauan Pustaka Kebijakan Deviden
Menurut  Sartono  (2012:281),  kebijakan  deviden  adalah  suatu  keputusan  untuk menentukan  apakah  laba  perusahaan  akan  dibagikan  kepada  investor  sebagai  deviden  atau akan  ditahan  dalam  bentuk  laba  ditahan  untuk  pembiayaam  investasi  di  masa  mendatang”. Sedangkan  menurut  Hanafi  (2016:361),  deviden  merupakan  kompensasi  yang  diterima  oleh
pemegang saham, disamping capital gain . Dari beberapa defenisi diatas menunjukkan bahsa deviden  adalah  laba  yang  dibagikan  kepada  pemegang  saham  atas  modal  yang  mereka tanamkan.

## Laba Bersih
Menurut Themin (2012) laba adalah kenaikan manfaat ekonomi selama suatu periode akuntansi (misalnya: kenaikan aset atau penurunan kewajiban) yang menghasilkan peningkatan ekuitas, selain yang menyangkut transaksi dengan pemegang saham. Laba bersih dapat berarti berbeda- beda sehingga selalu membutuhkan klarifikasi.

## Investment Opportunity Set (ios)
Menurut Haryeti dan Ekayanti (2012: ), pengertian invesment opportunity set yaitu merupakan “ nilai kesempatan investasi dan merupakan pilihan untuk membuat investasi dimasa yang akan datang.  Invesment  opportunity  set  ini  berkaitan  dengan  peluang  pertumbuhan  perusahaan dimasa yang akan datang.”
Ukuran Perusahaan ( Firm Size )
Menurut  Brigham  &  Houston  (2011:4)  ukuran  perusahaan  adalah  skala  besar  kecilnya perusahaan yang dapat diklasifikasikan berdasarkan berbagai cara antara lain dengan ukuran pendapatan, total aset dan total ekuitas. Ukuran perusahaan adalah skala ukuran yang dilihat dari total aset suatu perusahaan atau organisasi yang menggabungkan dan mengorganisasikan berbagai  sumber  daya  dengan  tujuan  untuk  memproduksi  barang  atau  jasa  untuk dijual.Pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan didukung oleh signaling theory . Teori ini pertama kali dikembangkan oleh Ross pada tahun 1977.

## 3. Metode Penelitian Metode penelitian
Dalam  melakukan  analisis  terhadap  data  yang  telah  dikumpulkan,  peneliti menggunakan  metode  kuantitatif.  Kuantitatif  yaitu  data  yang  berupa  angka-angka  yang menunjukkan  jumlah  atau  banyaknya  sesuatu  ,  serta  mengetahui  ada  tidaknya  pengaruh variabel bebas terhadap variabel terikat. Dalam mengelolah data menggunakan regresi linear berganda.
Teknik pengumpulan data merupakan cara-cara yang dilakukan untuk memperoleh data dan keterangan-keterangan yang diperlukan dalam penelitian.
Teknik pengumpulan data yang dilakukan oleh penulis dalam penelitian ini adalah:

## 1. Observasi
Menurut  Sugiyono  (2019)  observasi  merupakan  kegiatan  pemuatan  penelitian  terhadap suatu objek
2. Dokumentasi
Dokumentasi  menurut  Sugiyono  (2019)  adalah  suatu  cara  yang  digunakan  untuk memperoleh  data  dan  informasi  dalam  bentuk  buku,  arsip,  dokumen,  tulisan  angka  dan gambar yang berupa laporan serta keterangan yang dapat mendukung penelitian

## Teknik Analisis Data
Metode analisis yang digunakan dalam penelitian ini adalah analisis kuantitatif. Menurut Sugiyono  (2018)  disebut  metode  kuantitatif  karena  data  penelitian  berupa  angka-angka  dan analisis menggunakan statistik dengan tujuan untuk menguji hipotesis yang telah ditetapkan. Analisis kuantitatif dengan menggunakan analisis regresi linear berganda. Analisis ini digunakan untuk mengetahui bagaimana hubungan antara tiga variabel (atau lebih) atau sub variabel (positif atau negatif) dan bagaimana spesifikasi atau seberapa erat hubungan antara dua variabel, selanjutnya diuraikan simpulan penelitian. Untuk
mengetahui pengaruh laba bersih, investment opportunity set dan firm size terhadap kebijakan deviden dengan dibantu oleh dengan menggunakan software program statistik EVIEWS 10. Tabel 1. Perhitungan Sampel Penelitian Keterangan Jumlah Perusahaan Property dan Real Estate yang terdaftar di BEI selama periode 2018 s.d 2021. 65 Perusahaan yang tidak terdaftar di BEI secara berturut-turut selama periode 2018 s.d 2021 (11) Perusahaan yang tidak menerbitkan atau mempublikasikan laporan keuangan tahunan perusahaan periode 2018 s.d 2021 (18) Perusahaan yang tidak mendapatkan laba pada tahun 2018 s.d 2021 (21) Jumlah 15 Sumber: www.idx.co.id diolah oleh peneliti 2022

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Analisis  statistik deskriptif
Hasil statistik deskriptif dari variabel penelitian dapat dilihat pada tabel dibawah ini.
Tabel 2. Descriptive Statistics N Minimum Maximum  Mean Std. Deviation Laba Bersih 15 3.62 5.87 4.7856 .52380 Investment Opportunity Set (Ios) 15 1.04 1611.00 76.9341 149.92574 Firm Size 15 3.62 5.91 4.7972 .57623 Valid N (listwise) 15
Berdasarkan tabel 2 diatas, dapat disimpulkan bahwa statistik deskriptif pada model 1 dengan jumlah sampel 15 perusahaan, variabel laba bersih memiliki nilai terkecil (minimum) sebesar  3.62  dan  nilai  terbesar  (maximum)  5.87  Rata-rata  yang  dimiliki  15  perusahaan menunjukkan hasil yang positif sebesar 4.7856 artinya secara umum return saham yang diterima positif (mengalami Kenaikan). Nilai standar deviasi return saham adalah sebesar 5.2380 (diatas rata-rata), artinya return saham memiliki tingkat variasi data yang tinggi.
Variabel Investment Opportunity Set (Ios) memiliki nilai terkecil (minimum) sebesar 1.04 dan nilai terbesar (maximum) 1611.00 Rata-rata Investment Opportunity Set (Ios) yang dimiliki 15 perusahaan adalah sebesar 76.9341, hal ini menunjukkan bahwa setiap Rp 1 kewajiban lancar dapat  dipenuhi  dengan  76.9341  asset  lancar  yang  dimiliki  perusahaan.  Nilai  standar  deviasi Investment  Opportunity  Set  (Ios)  adalah  sebesar  149.92574  (diatas  rata-rata),  artinya Investment Opportunity Set (Ios) memiliki tingkat variasi data yang tinggi.
Variabel Firm Size yang memiliki nilai terkecil (minimum) sebesar 3.62 dan nilai terbesar (maximum)  5.91  Rata-rata  Firm  Size  yang  dimiliki  15  perusahaan  adalah  4.7972,  hal  ini menunjukkan  bahwa  laba  yang  diperoleh  perusahaan,  pada  akhir  tahun  akan  dibagi  kepada pemegang  saham  dalam  bentuk  dividen  atau  akan  ditahan  untuk  menambah  modal  guna pembiayaan investasi di masa yang akan dating sebesar  Rp 4.7972 liabilitas perusahaan. Nilai standar deviasi Firm Size adalah sebesar 5.7623 (diatas rata-rata), artinya Firm Size memiliki tingkat variasi data yang tinggi.

## Regresi Linear Berganda Data Panel
Common Effect Model
Langkah pertama dilakukan pengolahan data pendekatan Common Effect Model secara sederhana  menggabungkan  seluruh  data time  series dan cross  section ,  kemudian mengestimasikan  model  dengan  menggunakan  metode Ordinary  Least  Square (OLS).  Hasil pengolahan data menggunakan Common Effect Model adalah sebagai berikut: Tabel 3. Hasil Uji Regresi Data Panel Common Effect Model
Sumber: hasil output eviews 10, data diola 2023 Sesuai  dengan  hasil  pengujian  terlihat  pada common  effect  model terlihat  variabel penelitian  yaitu  laba  bersih, investment  opportunity  set  ios , firm  size berpengaruh  terhadap kebijakan devidien. Common effect model akan digunakan ketika di persyaratan analisis fixed effect dan random effect tidak memenuhi persyaratan.

## Fixed Effect Model
Langkah  kedua  dilakukan  pengolahan  data  pendekatan Fixed  Effect  Model untuk membandingkan  dengan Common  Effect  Model .  Hasil  pengolahan  data  menggunakan Fixed Effect Model adalah sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Uji Regresi Data Panel Fixed Effect Model Dependent Variable: KEBIJAKAN DEVIDEN Method: fixed effect model Date: 04/05/23   Time: 10:22 Sample (adjusted): 1 59
Included observations: 54 after adjustments Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.329857  0.074448 4.430694 0.0000 Laba Bersih 0.000312  0.001093 0.285710 0.7757 Investment Opportunity Set (Ios)  2.98E-08  9.470927 3.144240 0.0022 Firm Size -4.21E-08  7.460828 -0.564612  0.5736 R-squared 0.814126      Mean dependent var 0.347529 Adjusted R-squared  0.070704      S.D. dependent var 0.038884 S.E. of regression 0.037484      Akaike info criterion -3.682026 Sum squared resid 0.136290      Schwarz criterion -3.553350 Log likelihood 192.7833      Hannan-Quinn criter. -3.629921 F-statistic 2.921106      Durbin-Watson stat 0.551596 Prob(F-statistic) 0.024986
Sumber: hasil output eviews 10, data diola 2023 Sesuai  dengan  hasil  pengujian  fixed  effect  model  terlihat  variabel  laba  bersih, Investment Opportunity Set (Ios) dan Firm Size berpengaruh positif terhadap kebijakan deviden.

## Random Effect Model
Langkah  ketiga  dilakukan  pengolahan  data  menggunakan  pendekatan Random  Effect  Model untuk membandingkan Fixed Effect Model , Common Effect Model dan Random Effect Model. Hasil pengolahan data menggunakan Random Effect Model adalah sebagai berikut: Tabel 5. Hasil Uji Regresi Data Panel Random Effect Model Dependent Variable: KEBIJAKAN DEVIDEN Method: Random Effect Model Date: 04/05/23   Time: 10:23 Sample (adjusted): 1 59
Included observations: 54 after adjustments Variable Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.110728  0.064906 1.705988 0.0923 Laba Bersih 0.003522  0.000928 3.795027 0.0003 Investment Opportunity Set (Ios)  7.062310  6.233409 0.113442 0.9100 Firm Size 2.883408  3.384508 0.852185 0.3969 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.034791 0.8589 Idiosyncratic random 0.014103 0.1411 Weighted Statistics R-squared 0.805042      Mean dependent var 0.079705 Adjusted R-squared  0.129211      S.D. dependent var 0.016422 S.E. of regression 0.014789      Sum squared resid 0.015748 F-statistic 3.819300      Durbin-Watson stat 1.341800 Prob(F-statistic) 0.007161 Unweighted Statistics R-squared -0.049404      Mean dependent var 0.347610 Sum squared resid 0.122535      Durbin-Watson stat 0.172441
Sumber: hasil output eviews 10, data diola 2023 Sesuai dengan hasil pengujian random effect model terlihat berpengaruh dari variabel laba bersih, Investment Opportunity Set (Ios), Firm Size yang terhadap kebijakan deviden pada perusahaan real estate dan property yang terdaftar di bursa efek Indonesia.
Pemilihan Model Regresi Linear Berganda Data Panel Uji Chow
Uji Chow digunakan untuk mengetahui dan membandingkan model mana yang lebih baik antara common effect dan fixed effect . Hipotesis dalam uji chow adalah sebagai berikut: H0 : model common effect H1 : model fixed effect Jika  hasil  uji  chow  menunjukkan cross-section  chi-square >  0.05  maka  model  yang terpilih adalah common effect . Sebaliknya jika nilai cross-section chi-square < 0.05 maka model yang terpilih adalah fixed effect . Adapun hasil pengolahan dari uji ini adalah sebagai berikut: Tabel 6. Hasil Uji Chow
Redundant Fixed Effects Tests
Equation: MODEL_FEM Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.933957 (11,44) 0.0178 Cross-section Chi-square 12.590816 11 0.0209
Sumber: hasil output eviews 10, data diola 2023
Berdasarkan hasil uji chow yang ditunjukkan pada tabel 4.5 diatas dapat diperoleh nilai probabilitas dari cross section chi-square sebesar 0.0209 < 0.05, maka secara statistik H0 ditolak. Maka model yang terpilih adalah fixed effect . Karena hasil uji chow menunjukkan hasil model yang terpilih adalah fixed effect , maka perlu dilakukan uji hausman untuk mengetahui model yang tepat antara fixed effect dan random effect yang akan digunakan dalam penelitian ini.
Uji Hausman
Uji Hausman digunakan untuk menguji model mana yang lebih baik antara fixed effect atau random effect . Hipotesis dalam uji hausman adalah sebagai berikut: H0 : model random effect H1 : model fixed effect Dalam  uji  hausman,  cukup  perhatikan  probabilitas  (prob) cross  section >  0.05  maka model yang terpilih adalah random effect , sebaliknya jika < 0.05 model yang terpilih adalah fixed effect .
Tabel 7. Hasil Uji Hausman
Correlated Random Effects - Hausman Test
Equation: MODEL_REM
Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic  Chi-Sq. d.f.  Prob. Cross-section random 10.021211 4 0.0401
Sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023 Berdasarkan  hasil  uji  hausman  yang  ditunjukkan  pada  tabel  diatas,  diperoleh  nilai signifikansi  dari cross  section  chi-square adalah  0.0401  <  0.05  sehingga  secara  statistik  H0 ditolak, maka dapat disimpulkan model yang digunakan dalam penelitian ini adalah fixed effect model.

## Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Hasil  pengujian  normalitas  dengan  menggunakan  Jarque-Bera  Test  dengan menggunakan eviews 10 dapat dilihat pada Histogram dibawah ini:
Gambar 2.

## Uji Normalitas
Sesuai dengan hasil pengujian terlihat bahwa nilai probability residual yang dihasilkan dalam pengujian adalah sebesr 0,353727. Nilai probility yang diperoleh tersebut berada jauh diatas 0.05. Maka dapat disimpulkan bahwa seluruh variabel penelitian yang digunakan telah berdistribusi normal.

## Uji Multikoliniearitas
Uji Multikoliniearitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi  antar  variabel  independen.  Berikut  hasil  pengolahan  uji  multikoliniearitas  yang dilakukan:
Tabel 8. Hasil Uji Multikoliniearitas Laba Bersih Investment Opportunity Set (Ios)  Firm Size Laba Bersih 1.000000  -0.013408 -0.179278 Investment  Opportunity Set (Ios) 0.317838   0.437696 0.306189 Firm Size 0.360628  -0.598181 -0.587172 sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023
Berdasarkan  pengujian  terhadap  nilai  koefisien  diatas,  masing-masing  variabel mempunyai  nilai  koefisien  <  0,8  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  model  ini  tidak  mengalami masalah multikoliniearitas.
4.5.3 Uji Heterokedasitas Uji  Heterokedasitas  dalam  penelitian  ini  menggunakan Breusch-Pagan  Godfrey heteroskedasticity test. Yang diperlukan dari hasil uji ini adalah Obs*R-squared adalah sebagai berikut:
Tabel 9. Hasil Uji Heterokedasitas Heteroskedasticity Test: Breusch-Pagan-Godfrey F-statistic 0.325153 Prob. F(4,55) 0.7155 Obs*R-squared 2.254418 Prob. Chi-Square(4) 0.6955
0 1 2 3 4 5 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6
Series: Residuals Sample 1 15 Observations 12 Mean 1.47e-14 Median -1.340333 Maximum 5.015167 Minimum -2.523833 Std. Dev. 2.801696 Skewness 0.931417 Kurtosis 2.171283 Jarque-Bera 2.078462 Probability 0.353727
Scaled explained SS 45.11830 Prob. Chi-Square(4) 0.0000
Sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023
Hasil pengujian pada tingkat signifikan 0,05 menunjukkan nilai Obs*R-squared > 0.05 maka dapat disimpulkan bahwa tidak kerjadi masalah heterokedasitas.

## Uji Autokorelasi
Uji  autokorelasi  dilakukan  melalui  pengujian  terhadap  nilai  uji Durbin  Watson untuk mengetahui  ada  atau  tidaknya  autokorelasi  dalam  suatu  model  regresi.  Dasar  pengambilan keputusan  ialah  jika Durbin  Watson terletak  diantara  DU  dan  4-DU  artinya  tidak  terjadi autokorelasi. Hasil nilai DW sebagai berikut:
Tabel 10. Data Panel R-squared 0.040041  Mean dependent var 0.172500 Adjusted R-squared -0.029775  S.D. dependent var 0.610442 S.E. of regression 0.619463  Akaike info criterion 1.959728 Sum squared resid 21.10540  Schwarz criterion 2.134257 Log likelihood -53.79185  Hannan-Quinn criter. 2.027996 F-statistic 0.573524  Durbin-Watson stat 2.088581 Prob(F-statistic) 0.682973
Sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023 Diketahui data-data sebagai berikut: DW = 2.088581 DU = 1.7274 DL = 1,4443 4-DU = 4-1.7274 = 2.2726 4-DL = 4-1.4443 = 2.5557 Berdasarkian hasil perhitungan Durbin Watson, posisi DW berada di antara DU dengan (4-DU), sehingga tidak terjadi autokorelasi.

## Uji Hipotesis
Uji Secara Parsial (Uji t)
Uji t ini digunakan untuk menguji pengaruh setiap variabel independen secara individual terhadap  variabel  dependennya.  Apabila  nilai  probabilitas  t  <  0.05  maka  hasilnya  signifikan berarti  terdapat  pengaruh  dari  variabel  independen  secara  individual  terhadap  variabel dependen. Uji hipotesis secara parsial menggunakan uji t dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel 11. Hasil Uji Parsial Model Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. Laba Bersih 0.056852 0.890793 2.2363822 0.0009 Investment Opportunity Set (Ios) 0.004000 0.003086 2.1961140 0.0039 Firm Size 0.014029 0.098753 14.205800 0.0006
Sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023 Berikut ini penjelasan dari tabel diatas adalah sebagai berikut: Pengaruh Laba Bersih terhadap Kebijakan Deviden Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t-statistik  untuk  variabel independen Laba Bersih (X1) adalah sebesar 2.2363822, sementara nilai t-tabel dengan α = 5% , dimana nilai t-tabel adalah sebesar 1.67303 yang berarti bahwa nilai t-statistik lebih kecil dari nilai  t-tabel  (2.2363822>  1.67303),  kemudian  jika  dilihat  dari  nilai  probabilitas  yaitu  sebesar
0.0009 yang lebih kecil dari 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini berarti bahwa Laba bersih (X1) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).
Pengaruh Investment Opportunity Set (Ios) terhadap Kebijakan Deviden Hasil  pengujian  menunjukkan  bahwa  t-statistik  untuk  variabel  independen Investment Opportunity  Set  (Ios) (X2)  adalah  sebesar  2.1961140,  sementara  nilai  t-tabel  adalah  sebesar 1.67303 yang berarti bahwa nilai t-statistik lebih kecil dari nilai t-tabel (2.1961140 > 1.67303), kemudian jika dilihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0.0039 yang lebih kecil dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa Investment Opportunity Set (Ios) (X2) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).
Pengaruh Firm Size terhadap Kebijakan Deviden Hasil dari uji t dengan analisis regresi data panel menunjukkan hasil t-statistik untuk variabel independen Firm Size (X3) adalah sebesar 14.205800, sementara nilai t-tabel dengan α =  5%  adalah  sebesar  1.67303  yang  berarti  bahwa  nilai  t-statistik  lebih  kecil  dari  nilai  t-tabel (14.205800 > 1.67303), kemudian jika dilihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0.0006 yang lebih  kecil  dari  0,05.  Hal  ini  berarti  bahwa  pengungkapan Firm  Size (X3)  memiliki  pengaruh signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).

## Uji Simultan (Uji F)
Uji F digunakan untuk mengetahui apakah variabel independen secara bersama-sama berpengaruh terhadap variabel dependen atau untuk mengetahui apakah model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen atau tidak.
Apabila nilai F statistik > F tabel maka H0 ditolak dan dapat disimpulkan bahwa variabel independen secara simultan mempengaruhi variabel dependennya. Apabila nilai F statistik < F tabel, maka H0 diterima dan dapat disimpulkan bahw a tidak ada variabel independen yang mempengaruhi variabel dependennya. Uji hipotesis secara simultan menggunakan uji F, dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 12. Hasil Uji Simultan Model Fixed Effect Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.435582 Mean dependent var 0.172500 Adjusted R-squared 0.795355 S.D. dependent var 0.610442 S.E. of regression 0.623595 Akaike info criterion 2.116548 Sum squared resid 17.11032 Schwarz criterion 2.675040 Log likelihood -47.49644 Hannan-Quinn criter. 2.335005 F-statistic 8.358210 Durbin-Watson stat 2.722695 Prob(F-statistic) 0.000000
sumber: hasil output eviews 10, data diolah 2023 Berdasarkan hasil tabel 4.12 di atas, nilai F statistik yaitu sebesar 8.358210 sementara F tabel dengan tingkat α = 5% adalah sebesar 2.54. Dengan demikian F statistik > F tabel (8.358210 > 2.54), kemudian juga terlihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0,000000 yang lebih kecil dari tingkat  signifikansi  sebesar  0,05  sehingga  H0  ditolak  dan  Ha  diterima.  Hal  ini  menunjukkan bahwa variabel Laba Bersih, Investment Opportunity Set (Ios, Firm Size secara bersama-sama (simultan)  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  kebijakan  deviden,  sehingga  model regresi dapat digunakan untuk memprediksi variabel dependen.
Uji Koefisien Deteriminasi (R2)
Koefisien  determinasi  ( Adjusted  R-Square )  adalah  untuk  mengukur  seberapa  jauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependennya. Nilai adjusted R-square yang  mendekati  satu  berarti  kemampuan  variabel-variabel  independen  memberikan  hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi dependen. Koefisien determinasi dapat dilihat pada tabel 12.
Tabel 13. Hasil Uji Koefisien determinasi model fixed effect Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.435582 Mean dependent var 0.172500 Adjusted R-squared 0.795355 S.D. dependent var 0.610442 S.E. of regression 0.623595 Akaike info criterion 2.116548 Sum squared resid 17.11032 Schwarz criterion 2.675040 Log likelihood -47.49644 Hannan-Quinn criter. 2.335005 F-statistic 8.358210 Durbin-Watson stat 2.722695 Prob(F-statistic) 0.000000
Sumber : hasil output eviews 10, data diolah 2022 Berdasarkan tabel 13 diatas besar angka Adjusted R-Square (R2) adalah 0.795355. Hal ini  menunjukkan  bahwa  persentase  sumbangan  pengaruh  variabel  independen  terhadap variabel dependen adalah sebesar 79,53%.  Atau  dapat  diartikan  bahwa  variabel  independen yang  digunakan  dalam  model  mampu  menjelaskan  sebesar  79,53%  terhadap  variabel depedennya. Sisanya 20,47% dijelaskan oleh variabel lain diluar penelitian ini seperti penelitian Ukuran Perusahaan, Profitabilitas, Dan Leverage. Yang tidak ada penelitian ini.
Laba  Bersih  Berpengaruh  Terhadap  Kebijakan  Deviden  Berdasarkan  Hasil  pengujian analisis regresi data panel menunjukkan hasil t-statistik untuk variabel independen Laba Bersih (X1) adalah sebesar 2.2363822, sementara nilai t-tabel dengan α = 5% , dimana nilai t-tabel adalah  sebesar  1.67303  yang  berarti  bahwa  nilai  t-statistik  lebih  kecil  dari  nilai  t-tabel (2.2363822> 1.67303), kemudian jika dilihat dari nilai probabilitas yaitu sebesar 0.0009 yang lebih kecil dari 0,05 maka H0 ditolak dan Ha diterima. Hal ini berarti bahwa Laba bersih (X1) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y)..
Hasil penelitian ini menjelaskan bahwa besarnya laba bersih suatu perusahaan, maka pertumbuhan  labanya  akan  semakin  tinggi.  Berpengaruhnya  laba  bersih  terhadap  kebijakan deviden  disebabkan  laba  bersih  terkait  erat  dengan  kemampuan  perusahaan  untuk menghasilkan  sumber  daya  yang  cukup  untuk  membiayai  investasi  dan  kegiatan  operasional yang  lebih  besar.  Dalam  konteks  ini,  laba  bersih  yang  tinggi  mengindikasikan  kesehatan keuangan  perusahaan  dan  kemampuannya  untuk  menciptakan  nilai  tambah  bagi  para pemegang saham.
Pertumbuhan  laba  bersih  dapat  memberikan  dorongan  bagi  perusahaan  untuk meningkatkan kebijakan deviden. Ketika perusahaan mengalami pertumbuhan laba bersih yang signifikan, manajemen perusahaan dapat mempertimbangkan untuk meningkatkan pembagian laba kepada pemegang saham dalam bentuk deviden. Hal ini dilakukan untuk memberikan imbal hasil yang lebih baik kepada para pemegang saham, yang pada gilirannya dapat memperkuat kepercayaan investor dan mendorong minat investasi lebih lanjut. Berarti setiap peningkatan laba  bersih  diikuti  oleh  penurunan  kebijakan  dividen  dan  jika  laba  bersih  menurun  maka kebijakan dividen (DPR) meningkat.
Menurut  (Rakhmatulloh  et  al.,  2018)  menyatakan  bahwa  makin  cepat  tingkat pertumbuhan  suatu  perusahaan,  makin  besar  kebutuhan  akan  dana  untuk  membiayai pertumbuhannya, perusahaan tersebut biasanya lebih senang untuk menahan earningnya dari pada dibayarkan sebagai dividen kepada para pemegang saham dengan mengingat batasan- batasan  biayanya.  Dengan  demikian  dapatlah  dikatakan  bahwa  semakin  cepat  tingkat
pertumbuhan  perusahaan  makin  besar  dana  yang  dibutuhkan,  makin  besar  memperoleh keuntungan,  makin  besar  bagian  dari  pendapatan/laba  yang  di  tahan  dalam  perusahaan,  ini berarti makin rendah kebijakan dividen. Hal ini dikarenakan perusahaan akan mengalokasikan keuntungan sebagai laba ditahan untuk kepentingan ekspansi di masa yang akan datang selain itu juga menghindari keterpaksaan mengurangi pembayaran dividen jika kemudian hari ternyata laba  bersih  yang  dihasilkan  cenderung,  semakin  memburuk.  Hal  tersebut  tentunya  akan mengurangi jumlah dividen yang dibayarkan kepada para pemegang saham.

## 5. Penutup Kesimpulan
Berdasarkan  pada  hasil  analisis  dan  pengujian  yang  telah  dilakukan  dapat  diajukan beberapa kesimpulan dari penelitian ini adalah sebagai berikut:
Berdasarkan  Hasil  pengujian  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t-statistik  untuk variabel independen Laba Bersih (X1) adalah sebesar 2.2363822, sementara nilai t-tabel dengan α = 5% , dimana nilai t-tabel adalah sebesar 1.67303. Hal ini berarti bahwa Laba bersih (X1) memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).
Berdasarkan Hasil pengujian menunjukkan bahwa t-statistik untuk variabel independen Investment Opportunity Set (Ios) (X2) adalah sebesar 2.1961140, sementara nilai t-tabel adalah sebesar  1.67303  Hal  inimenunjukkan  bahwa  Investment  Opportunity  Set  (Ios)  (X2)  memiliki pengaruh yang signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).
Berdasarkan  Hasil  dari  uji  t  dengan  analisis  regresi  data  panel  menunjukkan  hasil  t- statistik  untuk  variabel  independen  Firm  Size  (X3)  adalah  sebesar  14.205800  Hal  ini  berarti bahwa pengungkapan Firm Size (X3) memiliki pengaruh signifikan terhadap Kebijakan Deviden (Y).
Berdasarkan  kepada  kesimpulan  maka  peneliti  mengajukan  beberapa  saran  yang tentunya akan memberikan manfaat positif bagi peneliti selanjutnya:
1. Disarankan untuk menambah jumlah periode pengamatan sehingga hasil yang di dapat akan lebih akurat
2. Disarankan  untuk  menambah  variable  independen  yang  mempengarui  kebijakan  dividen seperti kurs mata uang, penanaman modal asing, ekspor dan konsumsi pemerntah, araupun variable lainnya.

## Daftar Pustaka
Agustino,  N.  W.  I.  P.  (2016).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas,  Dan  Leverage  Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal Manajemen, Vol. 8, No. 8, 2019 :4957- 4982 ISSN : 2302-8912 DOI: https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i08.p09 , 8 (8), 1–23. Aqlia. (2016). Pengaruh Free Cash Flow, Investment Opportunity Set, dan Sales Growth terhadap Dividend Policy pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Bisnis , 112–119.
Achmad  Noviyanto.  2016.  Pengaruh  Laba  Bersih,  Arus  Kas  Operasi  dan  Likuiditas  Terhadap  Kebijakan Dividen. Jurnal Vol.4, No. 8.
Abdul,  Halim.  Dan  Mamduh,  M.Hanafi.  2012. Analisis  Laporan  Keungan. Edisi  4.  UPP  STIM  YKPIN: Yogyakarta.
Ahzari, Yuni, Cronika. 2019. “ Pengaruh Investment Opportunity Set, Profitabilitas, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI Periode Tahun (2015-2017)”. Universitas Pembangunan Panca Budi: Medan.
Agus,Harjito  dan  Martono.  2015. Manajemen  Keuangan .  Edisi  Kedua,  Cetakan  Pertama,  Penerbit EKONISIA, Yogyakarta.
Bodie, Kane, & Marcus. 2014. Investment . Tenth Edition. New York: McGraw-Hill Education. Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2018. Dasar-dasar Manajemen Keuangan Terjemahan. Edisi 10:
Jakarta.
Bambang Sudiyatno, Irmawati, Elen Puspitasari, dan Ida Nurhayati. 2019. Capital Structure: The Factors that  influence  it.  (Empirical  Study  on  Manufacturing  Companies  in  Indonesia  Stock  Exchange). Prosiding SENDI_U. ISBN: 978- 979-3649-99-3 Harrison, Walter T. dkk. 2017. Akuntansi Keuangan. Erlangga: Jakarta. Halim, Abdul. 2015. Manajemen Keuangan Bisnis: Konsep dan Aplikasinya . Edisi Pertama. Mitra Wacana Media: Jakarta. Hanafi, Mahmud M. 2016. Manajemen Keuangan. Edisi Kedua . . Cetakan Pertama. BPFE: Yogyakarta Heri. 2016. Analisis Laporan Keuangan. Grasindo: Jakarta Ihsaniah, R. D., Adam, M., & * Y. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas, Firm Size Dan Solvabilitas Terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar Di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Manajemen  Dan  Bisnis  Equilibrium , 6 (1),  60–86. https://doi.org/10.47329/jurnal_mbe.v6i1.411
Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keungan. Edisi 1. PT. Raja Grafindo Persada: Jakarta. Kasmir.  2015. Analisis  Laporan  Keungan. Edisi  kesatu.  Cetakan  Kedelapan  PT.  Raja  Grafindo  Persada: Jakarta Noviyana,  Nabila.  2021.  “ Pengaruh  Frime  Size,  Investment  Opportunity  Set  (IOS)  Profitabilitas,  Dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Deviden Perusahaan”. Vol.10.No.5. Hal 1-17. e-ISSN: 2460-0585 Noviyanto, A. (2016). Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Profita, 8, 1–13.
Oktaviana, Vinna. 2021. “Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Investment Opportunity Set, Dan Firm Size Terhadap Dividen Kas Pada Perusahaan Sub Sektor Perdagangan Eceran Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Indonesia Periode 2015-201” . Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Pakuan Bogor. Resti,  Angga,  Anggi.  2019.  “ Investment  opportunity  set,  dividend  policy,  company’s  performance,  and firm’s value: Some Indonesian firms evidence”. Vol.23.Issue.4. Hal. 611-622. p-ISSN: 1410-8089 e- ISSN: 2443-2687.
Rakhmatulloh, A. R., Buchori, I., Pradoto, W., & Riyanto, B. (2018). the Power of Accessibility To Land Price in  Semarang  Urban  Corridors,  Indonesia.  Planning  Malaysia,  16(1),  118–129. https://doi.org/10.21837/PM.V16I5.416
Robert jao 2013. (2015). Achmad Noviyanto. 2016. Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi dan Likuiditas Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Vol.4, No. 8. (1), 1–27.
Septiani, Mira. 2020. “ The effect of stock prices, return on assets, and firm size on dividend payout ratio: evidence from Indonesian financial service companies”. Vol.3.No.1. Hal 17-27. p-ISSN: 2580-4987 e-ISSN: 2580-4995
Sondakh,  Renly.  2019.  “ Pengaruh  Kebijakan  Dividen,  Likuiditas,  Profitabilitas  Dan  Perusahaan  Ukuran Pada Nilai Perusahaan Di Industri Sektor Jasa Keuangan Tercantum Di Bursa Efek Indonesia Periode 2015-2018”. Jilid.08.No.02. Hal 91-101.
Syakur, Ahmad Syafi’i. 2015. Intermediate Accounting. AV. Publisher: Jakarta Syakur, E. I., Sochib, & Ifa, K. (2019). Pengaruh Firm Size , Leverage Dan Kebijakan Dividen Terhadap Return Saham Perusahaan Industri Barang Konsumsi Yang. Progess Conference , 2 (1), 125–132.
Purba,  Y.  E.,  &  Rikumahu,  B.  (2022).  Pengaruh  Laba  Bersih  dan  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Kebijakan Dividen Studi Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Olahan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode  2016-2020. SEIKO :  Journal  of  Management  &  Business , 4 (3),  797–103. https://doi.org/10.37531/sejaman.v4i3.2527
Undang Undang Republik Indonesia Nomor 20 Tahun 2008 Tentang Usaha Mikro, Kecil dan Menengah.) Zulaecha, Erviani, Hesty. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Investment Opportunity Set (IOS), Likuiditas dan Kebijakan Deviden (Studi Pada Perusahaan Sektor Consumer Goods di Bursa Efek Indonesia”. Vol.7. No.1. Hal 65-72. ISSN:2302-3449. e-ISSN: 2580-9490.