Published every April, August and December

## JURNAL RISET AKUNTANSI & KEUANGAN
ISSN:2541-061X (Online). ISSN:2338-1507(Print). http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK

## Analisis Kinerja Reksadana Syariah
Winda Waridah 1 , Elis Mediawati 2
Program Studi Akuntansi, FPEB, Universitas Pendidikan Indonesia. Bandung
Abstract. This study aims to determine the performance of Islamic Mutual Funds in Indonesia, especially Mutual stocks type with the study period from 2010 to 2014. Method of performance measurement used is Sharpe Ratio. The data used in this study is secondary data with sample 6 Sharia Reksadana Shares with sampling technique using  purposive  sampling.  The  analysis  technique  used  in  this  research  is  the  descriptive  technique  with quantitative  approach.  The  result  of  the  research  shows  that  Reksadana  Cipta  Syariah  Equity  is  the  Sharia Mutual Fund that has the best performance compared to other Sharia Reksadana Shares Keyword: Sharia Funds Mutual Funds; Performance; Sharpe Ratio;.
Abstrak. Penelitian  ini  bertujuan  untuk  mengetahui  kinerja  Reksadana  Syariah  di  Indonesia  khususnya Reksadana jenis saham dengan periode penelitian 2010- 2014. Metode pengukuran kinerja yang digunakan adalah Sharpe Ratio. Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder dengan sampel 6 Reksadana Saham Syariah  dengan  teknik  pengambilan  sampel  menggunakan purposive  sampling. Tehnik  analisis  yang  digunakan dalam penelitian ini adalah teknik deskriptif dengan pendekatan kuantitatif. Hasil penelitian menunjukkan bahwa Reksadana  Cipta  Syariah  Equity  merupakan  Reksadana  Saham  Syariah  yang  memiliki  kinerja  terbaik dibandingkan dengan Reksadana Saham Syariah lainnya Kata Kunci: Reksadana Saham Syariah; Kinerja; Sharpe Ratio;
Corresponding  author. Email. 1 windawaridah@yahoo.co.id  dan 2 elis.mediawati@upi.edu. Jalan  Setiabudi No.229, Isola, Sukasari, Kota Bandung, Jawa Barat 40154 How  to  cite  this  article. Winda  Waridah,  E.  M.  (2017).  Analisis  Kinerja  Reksadana  Syariah. Jurnal  Riset Akuntansi  Dan  Keuangan  Program  Studi  Akuntansi  Fakultas  Pendidikan  Ekonomi  Dan  Bisnis  Universitas Pendidikan
Indonesia , 4 (2), 1077–1086. Retrieved from
http://ejournal.upi.edu/index.php/JRAK/article/view/4043 History of article. Received: Mei 2016, Revision: Juli 2016, Published: Agustus 2016 Online ISSN: 2541-061X.Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v4i2.4043 Copyright©2016. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan Program Studi Akuntansi FPEB UPI
.

## PENDAHULUAN
Dewasa  ini,  semakin  berkembangnya perekonomian dan keuangan Islam di Indonesia menjadi fenomena yang menggembirakan  dan  menyegarkan  bagi masyarakat Indonesia yang mayoritas penduduknya muslim. Praktik kegiatan ekonomi  konvensional,  khususnya  dalam kegiatan pasar modal yang mengandung unsur spekulasi  sebagai  salah  satu  komponennya nampaknya masih menjadi hambatan psikologis  bagi  umat  Islam  untuk  turut  aktif dalam  kegiatan  investasi  di  pasar  modal. Perkembangan  pasar  modal  di  Indonesia menjadi  daya  tarik  tersendiri  bagi  investor untuk  menanamkan  modalnya  di  bursa. Namun  untuk  dapat  berinvestasi  secara langsung, ada beberapa kendala yang dihadapi oleh  para  investor  seperti  keterbatasan pengetahuan, informasi dan waktu. Salah satu alternatif  instrumen  investasi  yang  dapat menjadi  solusi  atas  kendala  tersebut  yakni reksadana.
Reksadana  ini  merupakan  salah  satu strategi  diversifikasi  dalam  berinvestasi  dan merupakan alternatif investasi bagi masyarakat  pemodal,  khususnya  pemodal kecil  dan  pemodal  yang  tidak  memiliki banyak waktu dan keahlian untuk menghitung
return  dan  risiko  atas  investasi  mereka. Hadirnya Reksadana Syariah sejak tahun 1997 di Indonesia melengkapi keragaman Reksadana  Konvensional  yang  telah  ada sebelumnya  untuk  menjadi  pilihan  investasi bagi  para  investor,  tidak  hanya  investor muslim  saja  tetapi  investor  secara  umum. Sebagai  salah  satu  instrumen  investasi, reksadana  syariah  memiliki  kriteria  yang berbeda dengan  reksadana konvensional  pada umumnya.  Perbedaan  ini  terletak  pada pemilihan instrumen investasi dan mekanisme investasi  yang  tidak  boleh  bertentangan dengan  prinsip-  prinsip  syariah.  Perbedaan lainnya adalah keseluruhan proses manajmen portofolio  dilakukan  screening  (penyaringan) dan  cleansing  (pembersihan)  dari  aspek  non- halal.
Reksadana Syariah di Indoensia selama 5 (lima) tahun terakhir ini yakni mulai tahun 2010 sampai dengan 2014
menunjukkan tingkat kinerja dan perkembangan  yang  positif.  Hal  tersebut  bisa dilihat  dari  jumlah  reksadana  yang  terus bertambah  serta  dana  kelolaan  yang  semakin meningkat  selama  lima  tahun  terakhir  ini, seperti yang terlihat pada grafik di bawah ini:
Grafik Perkembangan Jumlah Reksadana Syariah di Indonesia (2010 – 2014)
Sumber: Otoritas  Jasa Keuangan (2014)
Gambar di atas menunjukkan perkembangan  reksadana  di  Indonesia  mulai tahun  2010  sampai  dengan  tahun  2014,  di mana  Reksadana  Syariah  setiap  tahunnya
menunjukkan trend yang  positif  dari  segi jumlah  reksadana  yang  beredar.  Selain  dari jumlah  reksadana  yang  selalu  bertambah setiap tahunnya, kinerja  reksadana juga dapat
201 0 201 1 201 2 201 3 201
4 Jumlah Reksadana Syariah 48 50 58 65 74 0 10 20 30 40 50 60 70 80 Jumlah Reksadana Syariah
dilihat  dari  Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)-  nya. Nilai  Aktiva  Bersih  (NAB)  merupakan  nilai pasar wajar (fair market value) suatu efek dan kekayaan  dari  reksadana  dikurangi  dengan kewajiban.  NAB  ini  merupakan  salah  satu tolak  ukur  dalam  memantau  hasil  dari  suatu reksadana.

## Grafik Perkembangan NAB Reksadana Syariah (Periode 2010- 2014)

## Sumber: Otoritas Jasa Keuangan (2014)
Gambar  di  atas  menggambarkan besarnya  dana  kelolaan  atau  Nilai  Aktiva Bersih (NAB) selama lima tahun terakhir dari Reksadana Syariah. Pertumbuhan NAB Reksadana  Syariah  selama  5  (lima)  tahun mencapai  113,5%  yaitu  dari  Rp  5,23  triliun tumbuh  menjadi  Rp  11,16  triliun,  di  mana peningkatan NAB Reksadana Syariah terbesar terjadi pada tahun 2012, yaitu sebesar 44,66% dari tahun sebelumnya.
Menurut  Muliaman  D.  Hadad  (2014: 22)  yang  merupakan  Ketua  Otoritas  Jasa Keuangan,  di  samping  industri  keuangan konvensional,  industri  keuangan  syariah  di Indonesia memiliki potensi  yang sangat besar untuk  berkembang  karena  masih  terbatasnya pangsa  pasar  industri  keuangan  syariah  di Indonesia  dibandingkan  dengan  industri
keuangan  konvensional.  Selain  dipicu  oleh pertumbuhan ekonomi serta munculnya kesadaran  masyarakat  untuk  berinvestasi,  hal ini  juga  didorong  oleh  kondisi  masyarakat Indonesia  yang  sebagian  besar  merupakan berstatus  muslim,  sehingga  tidak  hanya mempertimbangkan  return  semata  tetapi  juga mempertimbangkan prinsip yang tidak melanggar syariah dalam berinvestasinya.
Menurut  Martalena  &  Maya  Malinda (2011:  85),  berdasarkan  portofolio  asetnya reksadana diklasifikasikan menjadi Reksadana Pasar  Uang,  Reksadana  Saham,  Reksadana Pendapatan  Tetap  dan  Reksadana  Campuran. Berikut tabel yang menggambarkan perkemabangan NAB Reksadana di Indonesia berdasarkan alokasi assetnya: Tabel 1. Perkembangan NAB Reksadana Syariah Berdasarkan Portofolio Assetnya No. Jenis Reksadana NAB Reksadana Syariah (dalam triliun rupiah) per November 2014 1. Pasar Uang 0,36 2. Saham 6,14 3. Pendapatan Tetap 0,39 4. Campuran 1,64 Sumber: Otoritas Jasa Keuangan: 2014
2010 2011 2012 2013 2014 NAB Reksadana Syariah 5.225,78 5.564,79 8.050,07 9.432,19 11.158,00 - 2.000,00 4.000,00 6.000,00 8.000,00 10.000,00 12.000,00 NAB Reksadana Syariah (dalam milyar rupiah)
Tabel  di  atas  menunjukkan  fenomena bahwa  diantara  jenis  Reksadana  yang  ada berdasarkan  alokasi  assetnya,  Reksadana Saham  lebih  unggul  dibanding  dengan  jenis reksadana  yang  lainnya  dengan  nilai  NAB paling  tinggi  yakni  sebesar  Rp  6,14  triliun untuk Reksadana Syariah. Menurut Martalena &  Maya  Malinda  (2011:  85),  Reksadana Saham merupakan reksadana yang melakukan investasi  sekurang-  kurangnya  80%  dari aktivanya  dalam  bentuk  efek  bersifat  ekuitas (saham),  selain  itu  jenis  reksadana  ini memiliki risiko yang lebih tinggi dibandingkan  jenis  reksadana  yang  lainnya dikarenakan
saham mempunyai kecenderungan selalu berfluktuasi.
Pada umumnya, investor akan memilih untuk  menginvestasikan  dananya  dengan pertimbangan-  pertimbangan  finansial,  yaitu mempertimbangkan  imbal  hasil  ( return )  dan risiko (risk) semata.  Akan  tetapi,  ada  pula investor  yang  dalam  kegiatan  investasinya tidak semata- mata mempertimbangkan aspek finansial  namun  juga  mempertimbangkan nilai-  nilai  yang  dianutnya  agar  tidak bertentangan  dengan  prinsip  yang  dianutnya (Ida  Syafrida  dkk,  2014:  196).  Pesatnya pertumbuhan  instrumen  reksadana  syariah, masalah  yang  dihadapi  oleh  para  investor maupun  investor  potensial  adalah  bagaimana memilih  alternatif  reksadana  yang  ada berdasarkan kinerja portofolio (Vince Ratnawati  &  Ningrum  K,  2012:  2).  Oleh karena  itu,  pengukuran  kinerja  reksadana merupakan  suatu  hal  yang  penting  untuk dilakukan. Dalam menghasilkan suatu kinerja investasi  selalu  ada  faktor  yang  terlibat. Begitu  juga  dengan  reksadana,  informasi mengenai  risiko  menjadi  penting  dalam membandingkan  kinerja  investasi  reksadana. Pengukuran kinerja dengan mempertimbangkan risiko memberikan informasi  bagi  investor  tentang  sejauh  mana suatu  hasil  atau  kinerja  reksadana  dikaitkan dengan  risiko  yang  diambil  untuk  mencapai kinerja tersebut.
Menurut  Eko  Priyo  dan  Ubaidillah (2009)  bahwa  pengukuran  kinerja  harus menggunakan standarisasi pengukuran Internasional. Adapun metode yang
digunakan  pada  penelitian  ini  yakni  metode Sharpe  Ratio yang termasuk ke dalam model pengukuran  kinerja risk  adjusted  return. Metode  Sharpe  merupakan  salah  satu  standar pengukuran kinerja reksadana secara Internasional yang dikembangkan oleh William  F.  Sharpe  (1966)  yang  telah  teruji. Secara  umum  model  pengukuran  kinerja metode Sharpe dapat  diterapkan untuk  semua jenis  reksadana  sehingga  penggunaan  metode ini dapat menggambarkan kemampuan manajer  investasi  dalam  mengolah  reksadana dari setiap unit risiko yang diambil. Selain itu, disebutkan  dalam  situs  www.bareksa.com bahwa  metode  Sharpe  ini  merupakan  salah satu metode yang paling banyak digunakan di Indonesia. Dalam ajang penghargaan reksadana  terbaik  2013,  penggunaan  metode Sharpe  salah  satunya  merupakan  kriteria dalam  menentukan  reksadana  terbaik  tersebut (www.beritasatu.com)
Berdasarkan  latar  belakang  di  atas, maka  penelitian  ini  menetapkan  objek  yang akan  diteliti  dikhususkan  pada  Reksadana Saham  Syariah  untuk  periode  2010-  2014. Objek  penelitian  dipilih  pada  reksadana  jenis saham  karena  reksadana  jenis  ini  memiliki karakteristik  tertentu  di  mana  risiko  yang dihadapi  lebih  tinggi  dibandingkan  dengan reksadana  jenis  lain  selain  kecenderungan masyarakat  Indonesia  yang  ternyata  lebih tinggi  dan  lebih  tertarik  untuk  berinvestasi pada  reksadana  jenis  saham.  Periode  2010- 2014  ini  dipilih  karena  adanya  relevansi informasi  yang  menunjukkan  kondisi  akhir dari perusahaan terkait. Pemilihan pengukuran kinerja Reksadana Syariah dikarenakan untuk mengetahui tentang kinerja beberapa Reksadana  Saham  Syariah  yang  ada.  Oleh karena  itu,  berdasarkan  uraian  di  atas,  maka peneliti  tertarik  untuk  melakukan  penelitian dengan  judul  “Analisis  Kinerja  Reksadana Syariah  di  Indonesia  (Studi  pada  Reksadana Jenis Saham Periode 2010- 2014)”.
Nilai  aktiva  bersih  (NAB)  merupakan nilai  pasar  wajar (fair  market  value) suatu efek  dan  kekayaan  lain  dari  reksadana dikurangi dengan kewajiban. NAB merupakan salah  satu  tolak  ukur  dalam  memantau  hasil dari  suatu  reksadana.  NAB/  unit  penyertaan
adalah  harga  wajar  dari  portofolio  suatu reksadana setelah dikurangi biaya operasional kemudian dibagi jumlah saham/ unit penyertaan  yang  telah  beredar  (dimiliki investor)  pada  saat  tersebut  (Nofie  Iman, 2008:  128).  Rumus  untuk  menghitung  NAB adalah sebagai berikut:
Menurut  Frank  J.  Fabozzi  (2000:  799), Sharpe  merupakan  alat  ukur  dari  rasio pengembalian  atau  risiko  ( reward/  ratio  risk ) yang  dikembangkan  oleh  William  F.  Sharpe. Pengukuran dengan metode
Sharpe
didasarkan  atas  apa  yang  disebut  dengan premium risiko (risk premium ). Risk premium adalah  perbedaan  (selisih)  antara  rata-  rata kinerja  yang  dihasilkan  oleh  reksadana  dan rata-  rata  kinerja  bebas  risiko (Risk  Free Asset). Indikasinya adalah semakin tinggi nilai rasio  Sharpe,  maka  semakin  baik  kinerjanya. Pengukuran metode Sharpe dapat dirumuskan sebagai berikut:
Di mana: Sp = Sharpe index Ri = Return portofolio i pada periode t Rf = Return risk-free rate untuk periode t σp  =  Standar  deviasi  atau  total  risiko portofolio
Berdasarkan  teori  dan  fenomena empiris  tersebut  memberikan  pemahaman bahwa  pengukuran  kinerja  suatu  instrumen investasi  seperti  reksadana  saham  memang sangat  diperlukan  untuk  membantu  investor dalam  memutuskan  pilihan  investasinya. Pemilihan  metode  pengukuran  kinerja  yang sering  digunakan  oleh  peneliti  lain  yakni metode  Sharpe.  Berdasar  uraian  di  atas, peneliti menyusun kerangka pemikiran sebagai berikut:

## METODOLOGI PENELITIAN
Metode  yang  digunakan  untuk  menganalisis kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  adalah metode deskriptif dengan pendekatan kuantitatif.
Variabel yang digunakan dalam
penelitian  ini  adalah  Sharpe  Ratio,  Return Reksadana  Saham  Syariah,  Return  Pasar sebagai benchmark,  Excess  Return ,  dan Standar  Deviasi.  Berikut  adalah    uraian  dari dimensi yang digunakan dalam variabel:

## Sharpe Ratio
Sp = Sharpe index Ri =  Return  portofolio  i  pada periode t
Rf =  Return  risk-free  rate  untuk periode t
p =  Standar  deviasi  atau  total risiko portofolio
Return Reksadana
Di mana: R RD = Return Reksadana NABt  = Nilai Aktiva Bersih periode t NAB t -1 = Nilai Akktiva Bersih periode sebelum t
Return JII sebagai benchmark
Dimana:
R m
= Return pasar saham JIIt =  Return  pasar  saham  JII periode t JII t-1 =  Return  pasar  saham  JII periode t-1

## Excess Return
Dimana: R RD = Return Reksa Dana R f = Suku bunga bebas risiko INVESTASI

## REKSADANA SAHAM SYARIAH
ANALISIS KINERJA

## METODE SHARPE RATIO

## Standar Deviasi
√∑
Di mana: σ = Standar deviasi return portofolio R RD = Return reksadana periode t E     = Expected return n      = jumlah data Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah seluruh  Reksadana  yang  listing  di  Otoritas Jasa  Keuangan  dan  aktif  selama  periode penelitian  2010-  2014.  Populasi  reksadana yang masih aktif sampai tahun 2014 sebanyak 894  reksadana.  Dari  894  Reksa  Dana  yang terdaftar  di  Bapepam-LK  maka  peneliti mengambil  166  Reksadana  Saham  yang terdaftar  di  Bapepam  meliputi  24  Reksadana kategori  Saham  Syariah.  .  Dari  populasi tersebut  tidak  semua  populasi  dijadikan sampel  pada  penelitian  ini.  Penarikan  sampel penelitian dilakukan dengan metode purposive sampling yakni pemilihan sampel berdasarkan pada  karakteristik  tertentu  yang  dianggap
mempunyai  hubungan  dengan  karakteristik populasi  yang  sudah  diketahuinya  (Husein Umar,  2008:  92).  Adapun  kriteria  penentuan sampel  yang  dipertimbangkan  adalah  sebagai berikut: (1) Reksadana saham adalah reksadana yang melakukan investasi sekurang-kurangnya 80% dari portofolio yang dikelolanya  ke  dalam  efek  bersifat  ekuitas (saham).  (2)  Reksadana  Saham  Syariah  yang dipilih adalah yang sudah dan tetap aktif serta tercatat di Bapepam selama periode penelitian 2010-  2014.  (3)  Kriteria  untuk  reksadana saham syariah yaitu, reksadana tidak termasuk dalam  sektor-sektor  yang  berbasis  suku bunga, seperti bank dan perusahaan pembiayaan,  perusahaan  rokok,  serta  hotel. (4)  Reksadana  Saham  Syariah  menyajikan Laporan  Keuangan  tahunan  dari  2010-  2014 secara lengkap.
Berdasarkan  kriteria  tersebut,  maka diambil  6  sampel  Reksadana  Saham  Syariah sebagai berikut:

## Tabel 2. Sampel Reksadana Saham Syariah
No. Manajer Investasi Reksadana Saham syariah 1. PT. PNM Investment Management PNM Ekuitas Syariah 2. PT. Batavia Prosperindo Aset Manajemen  Batavia Dana Saham Syariah 3. PT. Trimegah Asset Management Trim Syariah Saham 4. PT. Mandiri Manajemen Investasi Mandiri Investa Atraktif Syariah 5. PT. Ciptadana Asset Management Cipta Syariah Equity 6. PT. Manulife Aset Manajemen Indonesia Manulife Syariah Sektoral Amanah
Jenis dan sumber data dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder,  berasal dari  data  yang  dipublikasikan  dalam  statistik atau  jurnal  lainnya  dan  informasi  yang tersedia  dari  berbagai  sumber  yang  telah dipublikasikan  ataupun  tidak  dipublikasikan baik  di  dalam  atau  di  luar  organisasi,  yang semuanya  mungkin  sangat  berguna  bagi peneliti  (Sekaran,  2000:425).  Sementara  itu, tehnik  analisis  yang  digunakan  menggunakan
tehnik  analisis  deskriptif  dengan  pendekatan kuantitatif.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Berikut  rangkuman  hasil  pengukuran  rata- rata kinerja Reksadana Saham Syariah selama periode  pengamatan  tahun  2010-  2014  yang tertuang pada grafik di bawah ini:

## Sumber : Data Diolah
Grafik  di  atas  merupakan  rangkuman rata-  rata  kinerja  Reksadana  Saham  Syariah selama  lima  tahun  pengamatan  yang  diukur berdasarkan nilai return dan sharpe ratio. Pada enam  sampel  Reksadana  Saham  Syariah  di atas,  terlihat  bahwa  terdapat  dua  Reksadana Saham  Syariah  yang  memberikan  tingkat pengembalian ( return ) negatif yakni:
Grafik  di  atas  merupakan  rangkuman rata-  rata  kinerja  Reksadana  Saham  Syariah selama  lima  tahun  pengamatan  yang  diukur berdasarkan nilai return dan sharpe ratio. Pada enam  sampel  Reksadana  Saham  Syariah  di atas,  terlihat  bahwa  terdapat  dua  Reksadana Saham  Syariah  yang  memberikan  tingkat pengembalian ( return ) negatif yakni:
a. Mandiri Investa Atraktif Syariah  : - 0,00587 b. PNM Ekuitas Syariah : - 0,02132 Sementara  itu,  empat  Reksadana
Saham  Syariah  lainnya  memberikan  tingkat pengembalian (return) positif yakni: a. Trim Syariah Saham : 0,04036 b. Cipta Syariah Equity : 0,03788 c. Batavia Dana Saham Syariah : 0,02902
d.  Manulife  Syariah  Sektoral  Amanah
:0,02028
Dapat  terlihat  bahwa  diantara  keenam sampel penelitian menunjukkan bahwa Reksadana  Trim  Syariah  Saham  memiliki rata-  rata  kinerja  berdasarkan  perhitungan tingkat return paling tinggi (Max)
dibandingkan dengan reksadana saham syariah  yang  lainnya  dengan  rata-  rata  return sebesar  0,04036  atau  4,03%  selama  lima tahun.  Dapat  terlihat  pada  lampiran  bahwa return yang  dihasilkan  oleh  Reksadana  Trim Syariah  Saham  selama  lima  tahun  selalu bernilai  positif  kecuali  pada  tahun  2011  di mana  return  yang  dihasilkan  bernilai  negatif dengan besaran -0,01728 atau -1,72%.
Sementara itu Reksadana PNM Ekuitas  Syariah  menjadi  Reksadana  dengan return paling rendah (Min) selama lima tahun tersebut  dengan  nilai  return  sebesar  -0,02132 atau  -2,13%.  Selama  periode  pengamatan, return  yang  dihasilkan  oleh  Reksadana  PNM Ekuitas Syariah selalu bernilai negatif kecuali pada  tahun  2012  yang  memiliki  nilai  return positif.  Nilai  return  terendah  yang  dialami oleh  Reksadana  PNM  Ekuitas  Syariah  terjadi pada tahun 2010 dengan nilai return sebesar - 0,05676 atau -5,68%.
Secara  keseluruhan  rata-  rata  (Mean) tingkat pengembalian (return) yang dihasilkan dari  keenam  sampel  Reksadana  Saham Syariah adalah 0,01673 atau 1,67%. Sementara  itu,  rata-  rata  kinerja  yang dihasilkan oleh kinerja pasarnya yakni Jakarta Islamic  Index  (JII)  hanya  sebesar  0,00942 atau  0,94%.  Hal  tersebut  mengindikasikan bahwa  kinerja  Reksadana  Saham  Syariah lebih  baik  dibandingkan  dengan    kinerja pasarnya  yakni  JII karena tingkat  return  yang dihasilkan  melebihi  tingkat  return  pasarnya. Padahal apabila dilihat dalam lampiran bahwa Reksadana  Saham  Syariah  memiliki  kinerja lebih  baik  dari  kinerja  pasarnya  hanya  pada tahun  2012  dan  2014  saja  dengan  nilai  rata-
rata  return  sebesar  7,37%  dan  2,97%. Sementara  pada  tahun  2010,  2011,  dan  2013 memiliki  kinerja  di  bawah  kinerja  pasar dengan  rata-  rata  nilai  return  masing-  masing sebesar 0,32%, -2,03% dan -0,27%. Selain itu, apabila dibandingkan dengan tingkat risk free rate  dalam  hal  ini  yang  diwakili  oleh  SBIS menunjukkan bahwa antara Reksadana Saham Syariah  maupun  kinerja  pasarnya  (JII),  tidak mampu  mengungguli  risk  free  rate-  nya dengan  nilai  rata-  rata  return  SBIS  sebesar 0,06020 atau 6,02%.
Dalam  mengukur  kinerja  melalui metode Sharpe Ratio, selama periode pengamatan  dapat  dilihat  secara  keseluruhan nilai  sharpe  ratio  yang  dihasilkan  selalu bernilai  negatif.  Hal  tersebut  dikarenakan return  yang  dihasilkan  secara  keseluruhan tidak  mampu  menghasilkan  return  yang  lebih tinggi  dibandingkan risk  free  rate-nya. Walaupun demikian, Reksadana yang memiliki  kinerja  yang  baik  berdasarkan metode  Sharpe  Ratio  dapat  disusun  sebagai berikut: a.Cipta Syariah Equity : -0,34972 b.Trim Syariah Saham : -0,52247
c.Manulife Syariah Sektoral A: -0,58378
d.Mandiri Investa A.Syariah  : -0,58484 e. Batavia Dana Saham Syariah: -0,58577 f. PNM Ekuitas Syariah
: -1,23203
Berdasarkan  hasil  perangkingan  di atas, terlihat bahwa Reksadana yang memiliki kinerja  berdasarkan  metode  Sharpe  paling baik  dengan  nilai  rasio  sharpe  paling  tinggi (Max) yakni Reksadana Cipta Syariah Equity, sementara  Reksadana  dengan  nilai  rasio sharpe  paling  rendah  ( Min )  yakni  Reksadana PNM  Ekuitas  Syariah.  Secara  keseluruhan nilai  Sharpe  Ratio  yang  dihasilkan  dari keenam  sampel  tersebut  memiliki  nilai distribusi  tengahnya  ( Median )  sebesar  - 0,58431  dan  nilai  rata-  rata  ( Mean )  rasio sharpenya  sebesar  -0,64310.  Nilai  mean  dari rasio  sharpe  ini  apabila  dibandingkan  dengan nilai  rasio  sharpe  pasarnya  (JII)  yang  hanya sebesar  -1,34890  ternyata  mengindikasikan bahwa kinerja Reksadana Saham Syariah juga lebih  baik  dibandingkan  kinerjanya  pasarnya yakni Jakarta Islamic Index (JII).
Sementara  itu,  apabila  kita  melihat kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  dari keenam  sampel  tersebut  berdasarkan  kinerja per  tahunnya,  dapat  dilihat  sebagai  berikut  di bawah ini:
Grafik Kinerja Reksadana Saham Syariah Berdasarkan Rata- rata Kinerja per Tahunnya
Sumber: Data Hasil Pengolahan Sementara apabila kita melihat kinerja Reksadana  Saham  Syariah  berdasarkan  rata- rata  kinerja  per  tahunnya  dapat  dilihat  pada grafik di atas menunjukkan bahwa berdasarkan tingkat  return, Reksadana Saham Syariah  memiliki  kinerja  terbaik  berurutan sebagai berikut pada tahun: a. 2012 : 0,07365
b. 2014 : 0,02972 c. 2010 : 0,00321 d. 2013 : -0,00267 e.  2011
: -0,02028
Pada  tahun  2012  menjadi  tahun  yang sangat menguntungkan bagi Reksadana Saham  Syariah  karena  rata-  rata  return  yang dihasilkan  pada  tahun  tersebut  merupakan tingkatan  pencapaian  return  tertinggi  sebesar 7,365%  dibandingkan  dengan  tahun-  tahun yang lainnya. Tahun 2012 menjadi tahun yang memiliki return tertinggi karena dari ke enam sampel  yang  ada  semua return yang dihasilkan bernilai positif pada tahun tersebut
dengan return tertinggi berasal dari Reksadana Batavia  Dana  Saham  Syariah.  Sementara tahun  2011  menjadi  tahun  yang  memiliki return  terendah  karena  dari  keenam  sampel yang  ada,  lima  dari  enam  sampel  tersebut memiliki return negatif dan hanya satu sampel saja  yang  memiliki  return  positif  pada  tahun yang bersangkutan.
Sementara  untuk  risiko  Reksadana Saham  Syariah  yang  diwakili  oleh  standar deviasinya  menunjukkan  bahwa  susunan risiko mulai dari yang tertinggi sampai dengan risiko  yang  terendah  pada  Reksadana  Saham Syariah  terjadi  pada  tahun  berikut  di  bawah ini:
a. 2012 : 0,12869 b. 2014 : 0,12168 c. 2011 : 0,09599 d. 2013 : 0,08262 e. 2010 : 0,07956
Sesuai  dengan  hukum  investasi  di mana  untuk  mendapatkan return yang  tinggi maka  berbanding  lurus  pula  dengan  risiko yang  dihadapinya (highrisk-  highreturn). Hal tersebut juga realitanya terjadi pada Reksadana  Saham  Syariah  di  mana  tahun 2012  menjadi  pencapaian  return  tertinggi, maka  pada  tahun  2012  juga    menjadi  tahun yang  memiliki  risiko  investasi  Reksadana Saham  Syariah  yang  tertinggi  pula  dengan nilai  risiko  sebesar    12,869%,  di  mana  risiko tertinggi  berasal  pula  dari  Reksadana  Batavia Dana  Saham  Syariah  (dapat  dilihat  pada lampiran).
Terkait  dengan  ukuran  kinerja  Sharpe Ratio  yang  merupakan  ukuran  kinerja berdasarkan return sesuaian risiko menujukkan bahwa susunan Reksadana
Saham  Syariah  yang  memiliki  kinerja  terbaik pada tahun berikut di bawah ini: a. 2012 : 0,12743 b. 2014 : -0,63561 c. 2013 : -0,81120 d. 2010 : -0,84664 e. 2011 : -1,04950
Tahun  2012  menjadi  tahun  yang memiliki  nilai    rasio  sharpe  tertinggi  sebesar 12,743%  serta  satu-  satunya  tahun  yang memiliki sharpe rasio bernilai positif dikarenakan  empat  dari  keenam  sampel
bernilai  sharpe  ratio  positif  sementara  dua sampe  yag  lainnya  bernilai  negatif.  Hal tersebut  menunjukkan  pencapain  tertinggi kinerja  Reksadana  Saham  Syariah  terbaik terjadi  pada  tahun  2012.  Sejalan  dengan return,  pada  sharpe  ratio  pula  kinerja reksadana saham syariah terendah terjadi pada tahun  2011  di  mana  nilai  sharpe  ratio  yang dihasilkan sebesar -104,95%.

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dijelaskan, peneliti dapat menarik kesimpulan tentang  analisis  kinerja  Reksadana  Saham Syariah  bahwa  Reksadana  Cipta  Syariah Equity  merupakan  salah  satu  Reksadana Saham  Syariah  yang  memiliki  kinerja  paling baik  dibandingkan  dengan  Reksadana  Saham Syariah lainnya dan tahun 2012 menjadi tahun kinerja terbaik Reksadana Saham Syariah Adapun saran yang diberikan mengenai  penelitian  ini  sebaiknya  para investor  untuk  dapat  berpikir  bijak  mengenai pilihan  instrumen  pilihannya  untuk  tidak hanya memperhatikan aspek emosional semata  tetapi  dengan  pertimbangan  spiritual dan beberapa anilisis kinerja yang tepat.

## DAFTAR PUSTAKA
Eko Priyono & Ubaidillah. 2009. Reksadana Solusi Perencanaan   Investasi di Era Modern. Jakarta:  PT.  Gramedia Pustaka Utama.
Frank  J.  Fabozzi.  2000. Pasar  dan  Lembaga Keuangan. Jakarta: Salemba Empat. Husein  Umar. 2008. Metode Penelitian untuk Skripsi  dan  TesisBisnis. Jakarta:  PT Raja Grafindo Persada
Ida  Syafrida.  2014. Perbandingan  Kinerja Instrumen  Investasi  Berbasis  Syariah dengan  Konvensional  pada  Pasar Modal  di  Indonesia. Jakarta:  Jurnal Al- Iqtishad Vol. VI No.2.
Martalena & Maya Malinda. 2011. Pengantar Pasar Modal. Yogyakarta: Andi. Muliaman  D.  Hadad.  (2014). Laporan Triwulan  IV  OJK. Jakarta:  Otoritas Jasa   Keuangan.
Nofie  Iman.  2008. Panduan  Singkat  dan Praktis  Memulai  Investasi  Reksadana. Jakarta: PT. Gramedia. Sekaran,Uma.  2000. Metode  Penelitian  untuk
Bisnis. Jakarta:  Gramedia  Pustaka
Utama. Sharpe,  William.  (1966). Mutual  Fund Performance.  Journal  os  Business,
vol.39, no.1. (Januari). Vince  Ratnawati  &  Ningrum  K.  (2012). Perbandingan Kinerja Reksadana Syariah dan Konvensional. Riau:   FE  Universitas Riau.

## Sumber Internet
Bareksa.  (2014,  02  Desember).  Bagaimana
Mengukur Kinerja Reksadana dengan Barometer Bareksa. [Online]. Diakses dari http://www.bareksa.com/id/text/201 4/12/02/bagaimana-mengukur-
kinerja- reksa-dana-dengan- barometer- bareksa/8595/reksa%20dana Faisal  Maliki.  (2013,  Kamis  28  Februauri).
Pemenang  Penghargaan  Reksadana
Terbaik 2013. [Online]. Diakses darihttp://www.beritasatu.com/inve stasi-  portofolio/99545- pemenang-penghargaan-reksadana- terbaik-2013.html