Volume : 3 | Nomor 3 | November 2023 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v3n3.2927

## Apakah Dana IPO dan Reputasi Underwriter Mempengaruhi Kesuksesan IPO?
Penulis: Cornelius Saryadi Turnip 1 Trijoko Prasetyo 2

## Afiliasi:
Universitas Lampung 1,2
Korespondensi: cornelius201598@email .com 1 trijoko.prasetyo@feb.un ila.ac.id 2
Histori Naskah: Submit: 05-10-2023 Accepted: 20-10-2023 Published: 01-11-2023
Investor harus mempertimbangkan faktor yang mempengaruhi underpricing perusahaan.  Terutama  faktor  yang  memperlemah  ekomomi.  Dampaknya investor mendapatkan keuntungan dari kegiatan IPO perusahaan. Penelitian ini bertujuan mengetahui pengaruh dana IPO, reputasi underwriter, reputasi auditor,  dan  Tujuan  penggunana  dana  IPO  terhadap  underpricing  di  BEI sebelum  dan  saat  krisis. Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menggunakan metode kuantitatif. Pengumpulan data diambil dari laporan prospektus 322 perusahaan dengan menggunakan teknik purposive sampling. Dana IPO dan reputasi  underwriter  berpengaruh  negatif  terhadap  underpricing. Sedangkan,  reputasi  dan  tujuan  penggunaan  dana  IPO  tidak  berpengaruh terhadap  underpricing.  Dana  IPO  dan  reputasi  underwriter  meningkatkan underpricing perusahaan ketika melakukan IPO.
Kata  kunci : Dana  IPO;  Reputasi  Underwriter;  Reputasi  Auditor; Tujuan Penggunaan Dana IPO; Underpricing

## Pendahuluan
Keadaan  krisis  kesehatan  dan  krisis  ekonomi  menjadikan  dampak  yang  sangat  negatif  terhadap  kinerja perusahaan  disebuah  negara.  Proyeksi  keuntunga  menjadi  menurun  yang  membuat  investor  menilai perusahaan tersebut tidak layak untuk diinvestasikan. COVID19 ditahun 2020 membuat dampak ekonomi ditahun 2021 dan 2022 tidak sama ketika terjadi sebelum COVID19. Dampak negatif tersebut harusnya membuat kapitalisasi pasar menurun. Pada data yang diungkapkan oleh Bursa Efek Indonesia, kapitalisasi pasar Bursa Efek Indonesia mencapai nilai tertinggi sebesar Rp9.499 triliun (rtibusiness, 2022). Terdapat dua  hal  yang  membuat  kenaikan  kapitalisasi  pasar  di  Bursa  Efek  Indonesia:  kenaikan  harga  saham  dan perusahaan IPO. Masa COVID19, Bursa Efek Indonesia mampu melakukan IPO pada saham GOTO dan BUKA sebagai IPO tersebesar sepanjang masa yang pernah dilakukan oleh Bursa Efek Indonesia. Selain itu, Bursa Efek Indonesia menjadi juara 1 antar negara di ASEAN sebagai bursa efek terbaik yang telah melakukan IPO 59 perusahaan didalam 1 tahun (Adimaja, 2022).
Kenaikan transaksi harian pada masa COVID19 menjadi hal yang sangat menarik. Disisi lain, masyarakat Indonesia  terdampak  ekonomi  yang  membuat  banyak  bisnis  bankrut.  Pada  data  yang  disampaikan  oleh Bursa  Efek  Indonesia,  transaksi  Bursa  Efek  Indonesia  memiliki  rata-rata  10  triliun  ketika  COVID19. Kenaikan tersebut membuat underwriter memiliki pendapatan yang tinggi ditahun tersebut dan menaikan reputasi dari masing-masing underwriter dengan indikator transaksi tahunan. Hal yang menjadi perhatian para investor adalah terkait penggunaan dana IPO perusahaan ketika sudah melakukan IPO. Investor pada umumnya  menyukai  perusahaan  yang  melakukan  ekspansi  bisnis  bukan  melakukan  pembayaran  utang perusahaan.  Ekspansi  bisnis  membuat  estimasi  kinerja  perusahaan  semakin membaik  dimasa  yang  akan datang sehingga investor akan berinvestasi disana. Di tahun 2020-2022, terdapat beberapa perusahaan yang melakukan  sepenuhnya  dana  IPO  yang  didapatkan  untuk  melakukan  pembayaran  hutang  perusahaan bahkan dana IPO yang didapatkan sangat besar yang dilakukan untuk melakukan pembayaran hutang.
Faktor-faktor tersebut adalah faktor yang membuat apakah investor menyukai perusahaan IPO atau tidak. Semakin  bagus  citra  dan  kinerja  perusahaan  maka  akan  semakin  disukai  investor.  Hasilnya  adalah perusahaan melakukan underpricing dikarenakan perusahaan menilai perusahaan tersebut akan disukai oleh para  investor.  Permintaan  tinggi  dari  investor  terhadap  saham  perusahaan  akan  meningkatkan  citra perusahaan dihadapan masyarakat. Penunjukan underwriter dan auditor yang dipilih perusahaan menjadi bahan pertimbingan para investor. Perusahaan yang memilih institusi yang memiliki reputasi pastinya akan disukai oleh investor dikarenakan reputasi dari institusi tersebut sudah terjamin. Maka dari itu, faktor-faktor tersebut yang membuat apakah perusahaan tersebut underpricing atau tidak.

## Studi Literatur

## Signaling Theory
Signaling theory merupakan sinyal yang diberikan oleh pemilik informasi dimana informasi yang diberikan berupa  informasi  yang  berguna  (Spence,  1973).  Definisi  lain  adalah stakeholder perusahaan  memiliki perspektif tersendiri terhadap investor mengenai keterkaitan informasi perusahaan terhadap reaksi investor (houtson). Investor akan menerima sinyal yang diberikan namun tidak semata-mata investor akan merespon positif namun investor akan mengolah informasi yang diterima dan menginterpretasikan informasi tersebut untuk  menentukan  apakah  menguntungkan  atau  merugikan  investor  (Jogiyanto,  2017).  Sinyal  tersebut bersifat kualitatif dan kuantitatif yang dapat langsung dipakai maupun harus diolah terlebih dahulu sehingga dapat membantu investor memperoleh keuntungan (Jogiyanto, 2017).

## Asymmetric Information Theory
Sebuah kondisi ketika para penjual saham lebih banyak mengetahui informasi dari perusahaan yang mereka jual  dari  pada  para  pembeli  saham  perusahaan  tersebut  (Scott,  2003).  Pendapatan  yang  sama  juga disampaikan  oleh  ahli  lain  bahwa  asimetris  informasi  merupakan  kondisi  dimana  sekelompok  investor memiliki informasi yang lebih daripada investor lainnya (Jogiyanto, 2017). Sejalan dengan ahli terdahulu yang membahas topik yang sama tentang asimetri informasi: The Economic of Information: “Information is  avaluable  resource:  Knowledge  is  power” (Stigler,  1961).  Permasalahan  umum  mengenai  asimteri informasi (akerlof):
1. Signaling
Pemberian  sebuah  informasi  yang  memberikan  keadaan  sebenarnya  dimana  pihak-pihak  lain menggunakan informasi tersebut untuk memberikan estimasi sekarang maupun estimasi dimasa yang akan datang.
2. Screening  Tujuannya  adalah  untuk  mencari  aset  mana  yang  terbaik  dari  yang  terbaik.  Banyak pendekatan  yang  daapt  digunakan  untuk  mencari  aset  terbaik  namun  dari  setiap  pendekatan pastinhya memiliki kendala masing-masing. Hal yang pasti dalam melakukan screening terhadap aset-aset yang ada adalah biaya dan waktu.

## Impreserio Theory
Impreserio  theory menjelaskan  bahwa  perusahaan  memiliki  kesepakatan  dengan  institusi  eksternal ( underwriter ,  auditor,  konsultan  hukum,  dan  lain-lain)  mengenai  kegiatan  IPO  perusahaan  untuk terciptanya kelebihan permintaan (Shiller, 1990). Cara yang digunakan perusahaan adalah menggunakan institusi ekternal yang memiliki reputasi dan koneksi yang tinggi untuk terlibat dalam kegiatan IPO (Shiller, 1990). Hal lain yang dijelaskan terkait dana IPO perusahaan. Sistem penjualan pada saat IPO dibagi menjadi 2  yaitu full  commitment dan best  effort (Jogiyanto,  2017).  Perusahaan  dominan  akan  memilih full
Volume : 3 | Nomor 3 | November 2023 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v3n3.2927
commitment daripada best  effort dikarenakan  perusahaan  menginginkan  kepastian  dan  keamanan (mengurangi risiko) terkait dana IPO yang didapat (Shiller, 1990).

## Hipotesis
Dalam signaling theory , informasi merupakan sebuah sinyal yang diberikan perusahaan kepada investor (Jogiyanto,  2017).  Sinyal  yang  diberikan  bukan  selalu  memiliki  arti  positif  namun  perspektif  investor pastinya akan berbeda sehingga sinyal dapat berarti positif atau negatif tergantung daripada perspektif yang digunakan  oleh  investor.  Perhitungan  dana  IPO  merupakan  bagian  dari  perhitungan  kapitalisasi  pasar (Jogiyanto,  2017).  Semakin  besar  kapitalisasi  atau  dana  yang  didapatkan  maka  sensitifitas  harga  akan semakin rendah sedangkan semakin kecil kapitalisasi atau dana yang didapatkan maka sensitifitas harga akan semakin tinggi. Oleh karena itu, besar atau kecilnya dana IPO sebuah perusahaan akan berpengaruh terhadap imbal hasil investasi investor (Shiller, 1990). Belum adanya penelitian terdahulu yang membahas pengaruh  dana  IPO  terhadap underpricing sehingga  digunakan  refrensi  terkait  kapitalisasi  pasar.  Pada penelitian  terdahulu  ditemukan  bahwa  kapitalisasi  pasar  berpengaruh  negatif  terhadap underpricing (Fernandez, 1993) (Faff, 2007) H 1 : Dana IPO berpengaruh negatif terhadap underpricing
Penunjukan  penjamin  emisi  efek  juga  merupakan  sinyal  yang  diberikan  perusahaan  kepada  investor. Perusahaan tidak semata-mata menujuk secara acak penjamin emisi efek pada kegiatan IPO perusahaan. Pada penjelasan impreserio theory , perusahaan menunjuk penjamin emisi efek yang memiliki reputasi yang tinggi untuk meningkatkan kepercayaan investor (Shiller, 1990). Perusahaan memilih penjamin emisi efek yang memiliki reputasi baik diharapkan investor semakin tertarik terhadap saham yang diperjual belikan. Sistem  distribusi  saham  kepada  investor  didominasi  dengan  cara full  commitment .  Penjamin  emisi  efek akan  berusahaan  untuk  mendistribusikan  saham  perusahaan  supaya  dana  yang  didapatkan  perusahaan sesuai  dengan  rencana  yang  ada  dilaporan  prospektus.  Penelitian  terdahulu  ditemukan  bahwa  reputasi underwriter memiliki pengaruh negatif terhadap underpricing (Gonenc, 2005) (Gao, 2010). H 2 : Reputasi underwriter berpengaruh negatif terhadap underpricing
Perusahaan harus melampirkan laporan keuangan yang sudah diaudit. Perusahaan menunjuk auditor untuk mengaudit  laporan  keuangan  untuk  diungkapkan  didalam  laporan  prospektus.  Penunjukan  auditor  yang memiliki  reputasi  yang  tinggi  sebagai  sinyal  yang  diberikan  oleh  perusahaan  untuk  menunjukan transparansi perusahaan. Dijelaskan bahwa auditor memiliki kode etik dan kompetensi yang harus dimiliki sesuai  dengan  peraturan  yang  ada  sehingga  menghasilkan  audit  yang  berkualitas  dan  akan  berpengaruh terhadap nilai perusahaan (Nugrahani, 2012)Sesuai dengan impreserio theory , reputasi yang tinggi dapat berpengaruh  terhadap  ketertarikan  dikarenakan  terdapat value yang  merepresentasikan  institusi  tersebut (Shiller, 1990). Semakin tinggi reputasi maka semakin tinggi ketertarikan terhadap suatu hal. Ketertarikan tersebut akan  memunculkan  permintaan  didalam  sebuah  saham sehingga  harga  saham  perusahaan  dapat meningkat.  Penelitian  terdahulu  mengungkapkan  bahwa  reputasi  auditor  berpengaruh  negatif  terhadap underpricing (Yuyetta, 2013). H 3 : Reputasi auditor berpengerahu negatif terhadap underpricing
Perusahaan memiliki otoritas tinggi atas dana IPO yang diterima oleh perusahaan atas kegiatan IPO. Diatur didalam Peraturan Otoritas Jasa Keuangan Nomor 17 Tahun 2020 bahwa penggunaan dana IPO yang akan diterima dan yang direalisasikan oleh perusahaan harus dituangkan didalam laporan prospektus sebelum IPO dan mempertanggungjawabkan kepada Otoritas Jasa Keuangan jika melakukan perubahan penggunaan dana IPO yang sudah dituangkan didalam laporan prospektus. Tujuan penggunaan dana IPO perusahaan berupa: capital expenditure , operational expenditure , investasi, dan melakukan pelunasan hutang. Investor akan lebih tertarik pada perusuhaan yang menggunakan dana IPO untuk menunjang dan memperluas bisnis perusahaan dibandingkan dengan pelunasan hutang perusahaan. Penelitian terdahulu yang meneliti terkait pengaruh tujuan penggunaan dana IPO terhadap undepricing disimpulkan bahwa tujuan penggunaan dana IPO berpegaruh negatif terhadap underpricing (Shin, 2001).
Volume : 3 | Nomor 3 | November 2023 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v3n3.2927
H 4 : penggunaan dana IPO berpengaruh negatif terhadap undepricing

## Metode Penelitian
Jenis  metode  penelitian  yang  dilakukan  pada  penelitian  ini  dengan  cara  kuantitatif.  Jenis  data  yang  ada adalah  data  sekunder  yang  didapatkan  oleh  peneliti  dari  membaca  laporan  prospektus  perusahaan  yang dilaporkan kepada OJK dan BEI. Objek pada penelitian adalah perusahaan yang melakukan IPO di BEI dari  tahun  2015-2022.Populasi  pada  penelitain  ini  berjumlah  343  perusahaan.  Selama  tahun  tersebut terdapat 322 perusahaan yang mengalami underpricing. Penelitian ini akan dilakukan pengujian data yakni asumsi klasik dan analisis linear berganda. Alat bantu statistik yang digunakan adalah SPSS. Variabel pada penelitian ini adalah:

## Dana IPO
Perusahaan  harus  melaporkan  harga  penawaran,  jumlah  saham,  dana  yang  didapatkan,  dan  dana  yang digunakan didalam laporan prospektus perusahaan. Dana IPO dapat diartikan sebagai dana yang diperoleh oleh perusahaan yang ingin memasuki pasar sekunder (Serim, 2012).

## 𝐹𝑈𝑁𝐷 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑛𝑎𝑤𝑎𝑟𝑎𝑛 ∗ 𝑆𝑎ℎ𝑎𝑚 𝐷𝑖𝑡𝑎𝑤𝑎𝑟𝑘𝑎𝑛

## Reputasi Underwriter
Variabel ini menggunakan variabel dummy. Indikator yang dapat digunakan adalah dengan melihat total transaksi sekuritas didalam 1 tahun atau sebuah periode (Faulhaber, 1989)Jika perusahaan menggunakan underwriter  terkenal  maka  akan  diberikan  skor  1  sedangkan  jika  tidak  menggunakan  underwriter  tidak terkenal maka akan diberikan skor 0.

## Reputasi Auditor
Pada  penelitian  ini,  variabel  reputasi  auditor  adalah  variabel dummy .  Indikator  yang  dapat  dinilai  pada perusahaan  yang  akan  melakukan  IPO  adalah  perusahaan  yang  menggunakan  KAP big  four (Rosyidah, 2014). Perusahaan yang ingin IPO jika perusahaan tersebut menggunakan jasa auditor KAP big four maka diberikan skor 1. Perusahaan yang tidak menggunakan KAP big four makan diberikan skor 0.

## Reputasi Auditor
Variabel penggunaan dana IPO pada penelitian ini diproksi dengan melihat presentase penggunaan dana IPO yang diungkapkan oleh perusahaan terkait penggunaan hutang yang akan direalisasikan oleh perushaan

## 𝑃𝐹𝑈𝑁𝐷 = 𝑃𝑒𝑟𝑒𝑛𝑐𝑎𝑛𝑎𝑎𝑛 𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔/100

## Underpricing
Keadaan dimana sebuah harga saham sebuah perusahaan yang melantai di bursa dijual pada harga penawran lebih rendah dibandingkan dengan harga ssesungguhnya (Arifin, 2017). Undepricing juga dapat diartikan sebagai imbal hasil positif yang didapatkan ketika berinvestasi pada sebuah perusahaan yang dicatatkan pertama kali di Bursa Efek (Faulhaber, 1989). Pada penelitian ini, pengukuran underpricing pada sebuah perusahaan IPO dengan cara sebagai berikut (Jogiyanto, 2017).

## 𝑈𝑃 = 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑆𝑒𝑠𝑢𝑛𝑔𝑔𝑢ℎ𝑛𝑦𝑎 − 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑛𝑎𝑤𝑎𝑟𝑎𝑛 𝐻𝑎𝑟𝑔𝑎 𝑃𝑒𝑛𝑎𝑤𝑎𝑟𝑎𝑛

## Hasil dan Pembahasan
Berdasarkan data yang sudah ada pada keempat variabel dilakukan pengujian asumsi klasik untuk melihat beberapa  hal  yakni:  normalitas,  heteroskedastisitas,  autokorelasi,  dan  multikolinearitas.  Penegujian
multikolinearitas  apabila  nilai  VIF  berada  diantara  0,10  –  10  maka  data  tidak  terdapat  gejala multikolinearitas.  Pengujian  normalitas  akan  menggunakan  pengujian  P-Plot.  Pengujian  autokorelasi menggunakan  Durbin-Watson  dimana  jika  nilai  Durbin-Watson  berada  diangka  -2  hingga  2  maka  tidak terjadi  gejala  autokorelasi.  Pengujian  heteroskedastisitas  menggunakan  scatterplot  dimana  jika  tidak terdapat pola yang beraturan maka tidak terjadi gejala heteroskedastisitas.
Nilai  signifikansi  dari  variabel  DIPO  adalah  sebesar  0,001  atau  0,01%.  Jika  menggunakan  tingkat signifikansi  atau  α  =  0,05  maka  pengaruh  dana  IPO  terhadap underpricing sangat  signifikan  pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2022. Pada nilai koefisien DIPO memiliki hubungan negatif terhadap underprcing . Melihat dari hipotesis yang dibuat yakni H1 maka H1 terdukung dikarenakan DIPO memiliki pengaruh signifikan negatif terhadap underpricing . Besarnya dana IPO pada perusahaan akan menurunkan tingkat underpricing perusahaannya. Kapitalisasi pasar perusahaan yang besar akan memiliki bobot yang besar dan jumlah saham yang banyak. Ketika perusahaan memiliki jumlah  saham  yang  banyak  makan  untuk  meningkatkan  harga  saham  perusahaan  tersebut  harus membutuhkan  dana  yang  besar  juga  sehingga  akan  meningkatkan  kesulitan  dalam  meningkatkan  harga saham perusahaan.
Nilai signifikansi dari variabel RU adalah sebesar 0,011 atau 1,1%. Jika menggunakan tingkat signifikansi atau α = 0,05 maka pengaruh reputasi underwriter terhadap underpricing sangat signifikan pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2022. Pada nilai koefisien RU memiliki hubungan negatif terhadap underprcing . Melihat dari hipotesis yang dibuat yakni H2 maka H2 terdukung dikarenakan  RU  memiliki  pengaruh  signifikan  negatif  terhadap underpricing .  Besarnya  RU  akan menurunkan  tingkat underpricing perusahaannya.  Ketika underwriter memiliki  transaksi  tahunan  yang tinggi  maka  meningkatkan  kemungkinan  pembelian  saham  IPO  tersebut.  Tidak  hanya  itu  saja,  melalui underwriter tersebut memungkinkan investor mendapatkan allotment yang tinggi  dibandingkan investor lain.  Faktor  lain  bahwa underwriter memiliki  klasifikasi  tersendiri  apakah  perusahaan  tersebut  sesuai dengan peraturan yang sudah dibuat. Hal tersebut akan berdampak pada citra dari underwriter itu sendiri dikarenakan history dari harga saham perusahaan baik ketika pertama kali dicatatkan hingga dalam jangka waktu yang panjang di pasar saham akan selalu berdampak secara citra underwriter nya.
Nilai signifikansi dari variabel RA adalah sebesar 0,367 atau 36,7%. Jika menggunakan tingkat signifikansi atau α = 0,05 maka tidak terdapat pengaruh reputasi auditor terhadap underpricing sangat signifikan pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2022. Pada nilai koefisien RA memiliki hubungan negatif terhadap underprcing . Melihat dari hipotesis yang dibuat yakni H3 maka H3 tidak  terdukung  dikarenakan  RU  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  negatif  terhadap underpricing . Besarnya RA akan menurunkan nilai underpricing perusahaannya. Mengukur independensi tersebut dapat dilihat dari apakah perusahaan tersebut menggunakan jasa auditor dari big four atau tidak. Big four dipilih dikarenakan  kemampuan  secara  kompetensi  atau  sertifikasi  dan  jam  terbang  auditor  dalam  memeriksa perusahaan. Auditor didalam big four memiliki kompetensi yang tidak dimiliki auditor lain diluar KAP big four yang  membuat  KAP big  four memiliki  kelebihan  daripada  KAP  lainnya.  Pembeda  tersebut  akan menghasilkan opini audit yang berbeda-beda. Penilaian bisa dari bukti-bukti yang ada maupun penilaian secara independensi dari auditor itu sendiri sehingga auditor yang ada di big four akan memberikan opini yang lebih kuat.
Nilai signifikansi dari variabel PD adalah sebesar 0,576 atau 57,6%. Jika menggunakan tingkat signifikansi atau α = 0,05 maka tidak terdapat pengaruh penggunaan dana IPO terhadap underpricing sangat signifikan pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2015-2022. Pada nilai koefisien PD memiliki hubungan positif terhadap underprcing . Melihat dari hipotesis yang dibuat yakni H4 maka H4
Volume : 3 | Nomor 3 | November 2023 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v3n3.2927
tidak  terdukung  dikarenakan  PD  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  positif  terhadap underpricing . Perusahaan berhak dana IPO yang didapatkan digunakan untuk apa namun harus dipertanggungjawabkan. Pada umumnya, investor akan mencari perusahaan dengan tujuan dana IPO digunakan untuk modal kerja dan investasi. Perusahaan yang bertujuan untuk modal kerja dan investasi pastinya akan membantu bisnis perusahaan  sehingga  perusahaan  tersebut  akan  semakin  tumbuh  kedepannya.  Bagi  perusahaan  yang menggunakan  dana  IPOnya  untuk  pembayaran  hutang  tidak  akan  tertarik  dikarenakan  investor  tidak menginginkan  dana  yang  diinvestasikan  digunakan  untuk  kepentingan  perusahaan  saja  tidak menguntungkan bagi investor. Pembayaran hutang tersebut tidak akan membuat bisnis perusahaan akan semakin tumbuh melainkan sebaliknya bisnis perusahaan tidak akan tumbuh bahkan cenderung menurun.
Gambar 1 Uji P-Plot Gambar 2 Scatterplot Table 1 Uji Durbin-Watson Table 2 Uji Multikolinearitas Model R
R Adj. R Std. Error of the Durbin Square Square Estimate Watson 1 0,304 0,092 0,081 0,2126638 0,176 Model Collinearity Statistics Tolerance VIF (Constant) DIPO 0,775 1,29 RU 0,922 1,085 RA 0,863 1,159 PD 0,957 1,045
Volume : 3 | Nomor 3 | November 2023 | E-ISSN : 2797-7161 | DOI: doi.org/jebma.v3n3.2927

## Table 3 Analisis Linear Berganda

## Kesimpulan
Berdasarkan  hasil  penelitian  pada  penelitian  ini  ditemukan  bahwa  variabel  FUND  dan  RU  berpengaruh negatif  terhadap  underpricing  sedangkan  variabel  RA  dan  PFUND  tidak  berpengaruh  terhadap underpricing. Penelitian ini memiliki kekurangan bahwa R Square yang dihasilkan bernilai kecil sehingga variabel yang diteliti hanya mempresetasikan sebagian kecil dari keseluruhan. Penelitian ini memberikan kontribusi  pada  penelitian  lain  untuk  dijadikan  refrensi  oleh  penelitian  lain  dan  bertujuan  untuk menjeneralisir hasil penelitian yang sudah dilakukan sebelumnya.

## Referensi
Adimaja, M. (2022, August 11). Media Indonesia . Retrieved from https://epaper.mediaindonesia.com/detail/bei-juara-ipo-se-asean
Arifin,  I.  (2017).  Analisa  Faktor-Faktor  Terhadap  Underpricing  Saham  Perdana. Jurnal  Bisnis  dan Akuntansi .
Faff, S. M. (2007). Market conditions and the optimal IPO allocation mechanism in China. Pacific-Basin Finance Journal .
Faulhaber, A. d. (1989). Signaling by Underpricing in The IPO Market. Journal of Financial Economics .
Fernandez, P. (1993). Initial Public Offerings (IPOs): The Spanish Experience. IESE Research Papers .
Gao, Y. (2010). What Comprises IPO Initial Returns: Evidence From The Chinese Market. Pacific-Basin Finance Journal, 18 (1), 77-89.
Gonenc, J. A. (2005). Long-term Performance of New Equity Issuers, Venture Capital And Reputation of Investment Bankers. Economic Notes .
Jogiyanto. (2017). Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Yogyakarta: BPFE.
Nugrahani,  C.  (2012).  Pengaruh  Kualitas  Audit  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Manajemen  Laba  Sebagai Variabel Intervening). Universitas Sebelas Maret .
Rosyidah,  L.  (2014).  Pengaruh  Karakteristik  Perusahaan,  Reputasi  Underwriter  dan  Reputasi  Auditor Terhadap Tingkat Underpricing. Jurnal Ilmu Manajemen .
Model Unstand. Coeff. Stand Coeff. t Sig. B Std. Error Beta (Constant) 1,325 0,267 4,961 0,000 DIPO -0,037 0,011 -0,213 -3,500 0,001 RU -0,086 0,034 -0,142 -2,550 0,011 RA -0,035 0,039 -0,052 -0,903 0,367 PD 0,034 0,061 0,031 0,560 0,576
rtibusiness. (2022). rtibusiness .
Scott, W. R. (2003). Financial Accounting Theory. Ontario: Prentice-Hall.
Serim, W. B. (2012). The Performance of Venture-Backed IPOs in Europe. Taylor & Francis Journals, 14 (4), 215-239.
Shiller, R. J. (1990). Market Votality. MIT Press .
Shin,  A.  K.-H.  (2001).  Theb  Underpricing  of  Seasoned  Equity  Offerings:  1983-1998. Social  Science Research Network .
Spence, M. (1973). Job Marketing Signaling. The Quarterly Journal of Economics .
Stigler, G. J. (1961). The Economic of Information. Journal of Political Economy, 69 (3), 213-225.
Yuyetta, A. P. (2013). Faktor-Faktor yang Memepengaruhi Underpicirng pada Penawaran Umum Saham Perdana. Diponegoro Journal of Accounting .