## FAKULTAS EKONOMI UNIVERSITAS PRIMA INDONESIA
ISSN Online: 2685-984X

## PENGARUH STRUKTUR MODAL, NET PROFIT MARGIN (NPM) DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR CONSUMERGOODS YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEKINDONESIA
PERIODE 2011-2015
Mahmuddin Syah Lubis 1 , Yusneni Afrita Nasution 2 , Elim Suryenti 3 Fakultas Ekonomi, Universitas Prima Indonesia mahmuddinsyah@gmail.com 1 , yusneniafrita@gmail.com 2 , elimsurienti@gmail.com 3

## ABSTRACT
The  objective  of  the  research  was  to  examine  and  analyze  the  influence  of  capital  structure,  net profit margin and company size on dividend policy in consumer goods sub-sector companies listed in the Indonesia  Stock  Exchange  period  2011-2015.  The  research  used  descriptive  research  methode.  The population  was  40  companies  in the  consumer  goods sub-sector  listed  in  the  Indonesia  Stock  Exchange for the period 2011 – 2015, and 17 of them were used as the samples, taken by using purposive sampling technique.  The  data  were  analyzed  by  using  multiple  linear  regression  using  SPSS.  The  results  of  the research  showed  that  the  variables  of  Capital  Structure,  Net  Profit  Margin  and  Company  Size simultaneously had influence on Dividend Policy. Partially, Capital Structure had insignificant influence on  Dividend  Policy,  Net  Profit  Margin  had  positive  and  significant  influence  on  Dividend  Policy  and Company Size had positive and significant influence on Dividend Policy .
Keywords: Capital Structure, Net Profit Margin, Company Size and Dividend Policy

## I. PENDAHULUAN
Seiring berkembangnya era globalisasi saat ini, pasar modal di Indonesia juga semakin pesat. Hal ini dapat dibuktikan dengan jumlah perusahaan pada tahun 2011 yang go public sebanyak 442 perusahaan dan  meningkat  menjadi  525  perusahaan  pada tahun  2015.  Perusahaan  dapat  dikatakan go  public apabila sudah  mendaftarkan  diri  di  Bursa  Efek  Indonesia  guna  menarik  minat  banyak  investor  untuk  membeli sahamnya.  Sehingga  salah  satu  tujuan  dari  suatu  perusahaan  dalam  usaha  mendapatkan  laba  sebanyak- banyaknya adalah agar dapat membayar dividen yang diharapkan pemegang saham.
Sektor  industri  barang  konsumsi  ( Consumer  Goods )  merupakan  sektor  yang  menjual  produk rumah tangga yang dibutuhkan secara rutin dan terus menerus oleh masyarakat. Indonesia sebagai negara dengan  populasi  penduduk  terbanyak  di  Asia  Tenggara  menjadikannya  negara  dengan  tingkat  konsumsi terbesar di Asia Tenggara. Sampai tahun 2015 sudah ada 40 perusahan sub sektor consumer goods yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  dan  angka  tersebut  masih  dapat  meningkat  seiring  meningkatnya kebutuhan  konsumsi  masyarakat setiap harinya. Perkembangan  yang baik pada industri consumer goods tersebut  membuat  industri  ini  lebih  menjanjikan  dan  diminati  para  investor.  Perusahaan  mempunyai
kewajiban  membayar  dividen  setelah  memperoleh  laba.  Dari  seluruh  laba  yang  diperoleh,  perusahaan akan membagikan sebagian labanya kepada pemegang saham berupa dividen. Penentuan jumlah besarnya dividen  yang  akan  dibagikan  tersebut  merupakan  Kebijakan  Dividen  dari  pimpinan  perusahaan berdasarkan keputusan rapat umum pemegang saham  (RUPS). Struktur modal  merupakan  masalah  yang penting  bagi  perusahaan  karena  baik  buruknya  struktur  modal  akan  mempunyai  efek  langsung  terhadap posisi  finansial  perusahaan,  terutama  dengan  adanya  utang  yang  sangat  besar  akan  memberikan  beban kepada perusahaan. Sehingga biasanya perusahaan akan lebih memilih berjaga-jaga dengan menahan laba yang diperoleh demi menambah dana yang diperuntukan membayar utangnya dibandingkan membagikan laba dalam bentuk dividen.
Bagi  investor, Net  Profit  Margin biasanya  digunakan  untuk  mengukur  keefisienan  pengelolahan manajemen. Dengan ini investor dapat melihat berapa persentase pendapatan yang digunakan untuk biaya operasional  maupun  biaya  non-operasional  serta  berapa  persentase  tersisa  yang  dapat  dibayar  sebagai dividen kepada para pemegang saham ataupun berinvestasi kembali ke perusahaannya. Net Profit Margin yang  tinggi  menunjukan  perusahaan  menetapkan  harga  produknya  dengan  benar  dan  berhasil mengendalikan  biaya  dengan  baik.  Ukuran  Perusahaan  biasanya  menunjukan  tingkat  pencapaian  suatu perusahaan.  Perusahaan  besar  biasanya  lebih  dipercaya  untuk  memiliki  akses  dari  berbagai  sumber pendanaan  untuk  membiayai  perusahaannya  sehingga  laba  yang  diperoleh  dapat  dibayarkan  sebagai dividen  kepada  para  pemegang  saham.  Pada  sisi  lain,  perusahaan  dengan  skala  kecil  lebih  memilih menahan  laba atau  pendapatannya  dibandingkan  membayar  dividennya.  Hal  ini  dikarenakan  perusahaan akan mengalokasikan laba ke laba ditahan untuk membiayai perusahaan dimasa yang akan datang.
Dalam  penelitian  ini  akan  dibahas  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  Kebijakan  Dividen diantaranya  adalah  Struktur  Modal, Net  Profit  Margin (NPM)  dan  Ukuran  Perusahaan.  Perkembangan beberapa perusahaan sub sektor Consumer Goods dapat dilihat dari Tabel I.1 berikut ini:
Tabel I.1 Struktur Modal, Net Profit Margin (NPM), Ukuran Perusahaan dan Kebijakan Dividen pada Perusahaan Consumer Goods Periode 2011-2015
Nama Perusahaan Tahun Total Hutang Laba Setelah Pajak
Total Aset
Dividen Kas PT. Delta Djakarta, Tbk 2011 123,231,249,000 151,715,042,000 696,166,676,000 187,830,906,000 2012 147,095,322,000 213,421,077,000 745,306,835,000 191,869,037,000 2013 190,482,809,000 270,498,062,000 867,040,802,000 144,831,127,000 2014 227,473,881,000 288,073,432,000 991,947,134,000 156,878,293,000 2015 188,700,435,000 192,045,199,000 1,038,321,916,000 96,034,454,000 PT. Darya Varia Laboratoria , Tbk 2011 200,373,603,000 120,915,340,000 928,290,993,000 35,280,000,000 2012 233,144,997,000 148,909,089,000 1,074,691,476,000 52,640,000,000 2013 275,351,336,000 125,796,473,000 1,190,054,288,000 24,640,000,000 2014 273,816,042,000 80,929,476,000 1,236,247,525,000 78,114,771,000 2015 402,760,903,000 107,894,430,000 1,376,278,237,000 39,057,386,000 PT. Gudang Garam, Tbk 2011 14,537,777,000,000 4,958,102,000,000 39,088,705,000,000 1,981,627,000,000 2012 14,903,612,000,000 4,068,711,000,000 41,509,325,000,000 1,571,975,000,000 2013 21,353,980,000,000 4,383,932,000,000 50,770,251,000,000 1,582,869,000,000 2014 24,991,880,000,000 5,395,293,000,000 58,220,600,000,000 1,567,967,000,000 2015 25,497,504,000,000 6,452,834,000,000 63,505,413,000,000 5,024,366,000,000 Sumber: www.idx.co.id.
Berdasarkan pada Tabel I.1, dapat dilihat bahwa PT. Delta Djakarta, Tbk (DLTA), memiliki total hutang tahun  2011  sebesar  Rp.  123.231.249.000  dan  pada  tahun  2012  sebesar  Rp.  147.095.322.000  mengalami kenaikan sebesar 19,37% sedangkan dividen kas pada tahun 2011 sebesar Rp 187.830.906.000 dan tahun 2012  sebesar  Rp  191.869.037.000  mengalami  kenaikan  sebesar  2,15%.  Fenomena  ini  tidak  mendukung hasil penelitian Nasution (2018) yang menyatakan bahwa semakin tinggi tingkat hutang perusahaan maka akan  mengurangi  jumlah  dividen  yang  akan  dibagikan  kepada  pemegang  saham,  hal  ini  dikarenakan hutang  merupakan  kewajiban  perusahaan  yang  harus  dibayar  tepat  waktu  dan  lebih  diutamakan dibandingkan hal yang lain, semakin besar hutang maka akan mengurangi jumlah laba yang tersedia bagi para  pemegang  saham.  Perusahaan  dengan  tingkat  hutang  lebih  rendah  lebih  mampu  membayar  dividen dibandingkan perusahaan dengan tingkat hutang yang tinggi.
PT. Darya Varia Laboratoria, Tbk (DVLA) memiliki total laba setelah pajak pada tahun 2013 sebesar Rp. 125.796.473.000 dan pada tahun 2014 sebesar Rp. 80.929.476.000 mengalami penurunan sebesar 35,37% sedangkan  dividen  kas  pada  tahun  2013  sebesar  Rp  24.640.000.000  dan  tahun  2014  sebesar  Rp 78.114.771.000  mengalami  kenaikan  sebesar  217,02%.  Fenomena  ini  tidak  mendukung  penelitian Nasution (2018) dimana Semakin tinggi profitabilitas perusahaan maka semakin tinggi kebijakan dividen perusahaan,  begitu  sebaliknya.  Hasil  ini  sejalan  dengan signaling  theory yang  menyatakan  pembayaran dividen  merupakan  sumber  informasi  bahwa  perusahaan  berada  dalam  kondisi  yang  sangat  baik  bahkan investor memandang pemberian dividen dikarenakan kinerja perusahaan yang baik
PT.  Gudang  Garam,  Tbk  (GGRM)  memiliki  total  aset  pada  tahun  2011  sebesar  Rp. 39.088.705.000.000  dan  pada  tahun  2012  sebesar  Rp.  41.509.325.000.000  mengalami  kenaikan  sebesar 6,19%  sedangkan  dividen  kas  pada  tahun  2011  sebesar  Rp.  1.981.627.000.000  dan  tahun  2012  sebesar Rp.  1.571.975.000.000  mengalami  penurunan  sebesar  20,67%.  Fenomena  ini  juga  tidak  sesuai  dengan hasil  penelitan  Setiawan  dan  Phua  (2013)  menemukan  adanya  hubungan  positif  antara  pertumbuhan perusahaan  yang  dilihat  dari  kenaikan  total  aset  dan  kebijakan  dividen,  yang  berarti  bahwa  perusahaan yang memiliki tingkat pertumbuhan lebih tinggi memberikan dividen lebih tinggi kepada investor.
Berdasarkan  fenomena  dan  teori  telah  dikemukakan  diatas,  maka rumusan  masalah  penelitian  ini  adalah Bagaimana  pengaruh  Struktur  Modal, Net  Profit  Margin dan  Ukuran  Perusahaan    terhadap  Kebijakan Dividen  pada  perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode 2011-2015.

## II. KAJIAN LITERATUR
Kebijakan dividen merupakan keputusan untuk membagi laba yang diperoleh perusahaan kepada pemegang saham sebagai dividen atau akan menahan dalam bentuk laba ditahan untuk digunakan sebagai
pembiayaan investasi pada masa yang akan  datang (Mulyawan, 2015:253). Apabila perusahaan  memilih untuk  membagikan  laba  sebagai  dividen  maka  akan  mengurangi  laba  ditahan  dan  selanjutnya  akan mengurangi  total  sumber  dana  intern  atau intern  financing .  Sebaliknya  jika  perusahaan  lebih  memilih untuk  menahan  laba  yang  diperoleh,  maka  kemampuan  pembentukan  dana  intern  akan  semakin  besar (Sartono,  2010:281).Menurut  Riyanto  (2009:267)  faktor-faktor  yang  mempengaruhi  kebijakan  dividen suatu perusahaan dapatlah disebutkan antara lain sebagai berikut:
1. Posisi Likuiditas Perusahaan
2. Kebutuhan  Dana untuk Membayar Utang
3. Tingkat Pertumbuhan Perusahaan
4. Pengawasanterhadap Perusahaan
Struktur  modal  merupakan  gambaran  dari  bentuk  proporsi  finansial  perusahaan  yaitu  antara modal yang  dimiliki yang bersumber dari utang jangka panjang ( long-term liabilities ) dan modal sendiri ( shareholders’  equity )  yang  menjadi  sumber  pembiayaan  suatu  perusahaan.  Kebutuhan  dana  untuk memperkuat  struktur  modal  suatu  perusahaan  dapat  bersumber  dari  internal  dan  eksternal,  dengan ketentuan  sumber  dana  yang  dibutuhkan  tersebut  bersumber  dari  tempat-tempat  yang  dianggap  aman ( safety  position )  dan  jika  dipergunakan  memiliki  nilai  dorong  dalam  memperkuat  struktur  modal keuangan  perusahaan.  (Fahmi,  2016:184-185).  Menurut  Riyanto  (2009:267)  apabila  perusahaan menetapkan  bahwa  pelunasan  utangnya  akan  diambilkan  dari  laba  ditahan,  berarti  perusahaan  harus menahan  sebagian  besar  dari  pendapatannya  untuk  keperluan  tersebut,  yang  ini  berarti  bahwa  hanya sebagian kecil saja dari pendapatan atau earning yang dapat dibayarkan sebagai dividen. Dengan kata lain perusahaan harus menetapkan dividend payout ratio yang rendah.
Net profit margin merupakan rasio yang  mengukur kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan laba  bersih  dari  penjualan  yang  dilakukan  perusahaan  (Sudana,  2011:23).  Semakin  tinggi  margin  laba bersih  semakin  tinggi  pula  laba  bersih  yang  dihasilkan  dari  penjualan  bersih.  Hal  ini  dapat  disebabkan karena tingginya laba sebelum pajak penghasilan. Sebaliknya, semakin rendah margin laba bersih berarti semakin  rendah  pula  laba  bersih  yang  dihasilkan  dari  penjualan  bersih.  Hal  ini  dapat  disebabkan  oleh rendahnya  laba  sebelum  pajak  penghasilan.  Perusahaan  yang  memiliki  stabilitas  dalam  memperoleh keuntungan dapat memberikan sinyal kepada publik mengenai kemampuan perusahaan dalam membayar dividen (Hery, 2013:39).
Ukuran Perusahaan merupakan skala yang menyatakan besar atau kecilnya suatu perusahaan yang dilihat dari jumlah modal aset secara keseluruhan yang dimiliki suatu perusahaan. Menurut Jusuf (2014:7) aktiva ( asset ) dapat didefinisikan sebagai sumber daya yang dikuasai oleh perusahaan sebagai akibat dari peristiwa  masa  lalu  dan  dari  mana  manfaat  ekonomi  di  masa  depan  diharapkan  akan  diperoleh perusahaan.  Semakin  besar  ukuran  suatu  perusahaan,  maka  kecenderungan  menggunakan  modal  asing
juga  semakin  besar.  Hal  ini  disebabkan  karena  perusahaan  besar  membutuhkan  dana  yang  besar  pula untuk  menunjang  operasionalnya,  dan  salah  satu  alternatif  pemenuhannya  adalah  dengan  modal  asing apabila  modal  sendiri  tidak  mencukupi  (Halim,  2015:125).  Menurut  Gumanti  (2013:28)  ada kecenderungan  yang  nyata  dan  berpola  antara  ukuran  perusahaan  dan  besar  kecilnya  rasio  pembayaran dividen.  Perusahaan  secara  ekonomi  dikelompokkan  sebagai  perusahaan  besar,  biasanya  diukur  dengan tingkat  kapitalisasi  pasar  sahamnya,  secara  rata-rata  memiliki  rasio  pembayaran  dividen  lebih  tinggi daripada perusahaan kecil.

## Tabel II.1

## Penelitian Terdahulu
Berdasarkan uraian teori-teori diatas maka peneliti membuat kerangka konseptual yang dapat dilihat pada Gambar II.1:
No  Nama dan Tahun Penelitian Judul Variabel Hasil Penelitian 1 Agnes Sulistyowati, Suhadak dan Achmad Husaini (2014) Pegaruh Struktur Modal Terhadap
Kebijakan Dividen Independen:
Struktur Modal Dependen: Kebijakan Dividen DER berpengaruh signifikan dengan arah positif terhadap DPR. 2 Kadek Dwi Mahendra Yasa dan
Ni Gusti Putu Wirawati (2016) Pengaruh Net Profit Margin , Current Ratio , Dan
Debt To Equity Ratio Pada Dividend Payout Ratio Independen: Net Profit Margin ,
Current Ratio dan
Debt to Equity Dependen: Dividen Payout Ratio
Net Profit Margin berpengaruh positif dan signifikan secara statistik terhadap Dividend Payout Ratio
3 Nindi Septia One Dhira, Novi Wulandari dan Nining Ika Wahyuni (2013) Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi dan Ukuran Perusahaan Terhadap
Kebijakan Dividen Independen: Laba Bersih, Arus Kas dan Ukuran Perusahaan Dependen:
Kebijakan Dividen
Secara parsial dan simultan semua variabel bebas yaitu laba bersih,
arus kas operasi dan ukuran perusahaan berpengaruh secara signifkan terhadap variabel terikatnya kebijakan dividen. Gambar II.1 Kerangka Konseptual H 1
H 2 H 3 H 4 DER (X 1 ) DPR (Y) NPM (X 2 )
Size (X 3 )
Dari  kerangka  konsep  dan  landasan  teori  yang  telah  dijelaskan  di  atas,  maka  hipotesis  yang  akan dikemukakan dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
H 1 Struktur  Modal  berpengaruh  signifikan  secara  parsial  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015.
H 2 Net Profit Margin (NPM) berpengaruh signifikan secara parsial terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015.
H 3 Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  signifikan  secara  parsial  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015.
H 4 Struktur Modal, Net Profit Margin (NPM) dan Ukuran Perusahaan berpengaruh signifikan secara simultan terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan sub sektor Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.

## III. METODE
Pendekatan  penelitian  yang  digunakan  adalah  penelitian  kuantitatif,  jenis  penelitiannya  adalah penelitian  deskriptif  dan  sifat  penelitiannya  adalah  penelitian  eksplanatori.  Jenis  data  yang  digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder  dan  metode  pengumpulan  data  dilakukan  dengan  studi dokumentasi.Populasi  penelitianiniadalah  perusahaan  di  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa EfekIndonesiasejaktahun  2011  sampaidengantahun2015,  yang  berjumlah  40  perusahaan.  Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling.
Tabel III.1

## Kriteria Pemilihan Sampel
No Kriteria Jumlah 1.  Perusahaan yang terdaftar secara berturut-turut dalam sub-sektor consumer goods di BEI periode 2011-2015 37 2.  Perusahaan sub-sektor consumer goods yang tidak mempublikasikan secara berturut-turut laporan keuangan tahunan yang telah diaudit periode 2011- 2015 (6) 3.  Perusahaan sub sektor consumer goods yang tidak mendapatkan profit secara berturut-turut selama periode 2011-2015 (1) 4.  Perusahaan sub-sektor consumer goods yang tidak membagikan dividen berturut-turut selama periode 2011-2015 (13) Jumlah perusahaan yang terpilih menjadi sampel penelitian 17
Berdasarkan  kriteria  pemilihan  sampel  diatas,  maka  sampel  penelitian  menjadi  17  sampel,  sehingga observasi pengamatan menjadi 17 X 5 = 85 observasi pengamatan.

## Tabel III.2

## Definisi Operasional Variabel Penelitian
Hipotesis  diuji  dengan  analisis  regresi  linier  bergandamenggunakan  program  SPSS,  untuk  menganalisis pengaruh variabel independen terhadap variabel dependen. Model regresi yang digunakan yaitu :
Y = a + b 1 X 1+ b 2 X 2 + b 3 X 3 + e
Keterangan: Y = Kebijakan Dividen a = Konstanta b 1 = Koefisien Regresi Variabel X 1 (Struktur Modal) b 2 = Koefisien Regresi Variabel X 2 ( Net Profit Margin ) b 3 = Koefisien Regresi Variabel X 3 (Ukuran Perusahaan) X 1 = Variabel Struktur Modal X 2 = Variabel Net Profit Margin X 3 = Variabel Ukuran Perusahaan e = Persentase Kesalahan
Variabel Definisi
Indikator Skala
Ukur Struktur Modal (X 1 ) Struktur modal adalah merupakan perimbangan jumlah utang jangka pendek yang bersifat permanen,
utang jangka panjang, saham
preferen dan saham biasa.
Sumber: Sartono (2010:225) Debt to Equity Ratio
= Total Utang  𝐷𝑒𝑏𝑡 Ekuitas 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 Sumber:Kasmir (2012:158) Rasio Net Profit Margin (X 2 ) Net Profit Margin merupakan rasio yang mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba bersih dari penjualan yang dilakukan perusahaan. Sumber:Sudana (2011:23) Net Profit Margin
= Laba Bersih setelah Bunga dan Pajak Penjualan Sumber: Kasmir (2012:200) Rasio Ukuran Perusahaan (X 3 ) aktiva merupakan harta atau kekayaan yang dimiliki oleh perusahaan, baik pada saat
tertentu maupun periode tertentu.
Sumber:Kasmir (2012:39)
Ukuran Perusahaan = ln 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡
Sumber:Rodoni dan Ali (2014:193) Nominal Kebijakan Dividen (Y) kebijakan dividen merupakan dividen tunai tahunan yang dibagi dengan laba tahunan; atau dividen perlembar saham dibagi dengan
laba per lembar saham. Sumber:Van Horne (2010:270) DPR = dividen laba setelah pajak Sumber: Sudana (2011:24) Rasio

## IV. HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Asumsi Klasik
Untuk  menghasilkan suatu model regresi  yang baik, analisi regresi  memerlukan pengujian asumsi  klasik terlebih dahulu sebelum melakukan pengujian hipotesis.

## Uji Normalitas
Analisis Grafik
Metode  yang  lebih  handal  adalah  dengan  melihat normal  probability  plot yang  membandingkan kumulatif  dari  distribusi  normal.  Hasil  uji  normalitas  dari  grafik  histogram  dapat  dilihat  pada  Gambar IV.1 sebagai berikut:

## Gambar IV.1

## Hasil Analisis Grafik Histrogram
Dari  hasil  histogram  pada  Gambar  IV.1  dapat  disimpulkan  bahwa  data  residual  berdistribusi  normal dengan histogram membentuk lonceng terbalik.
Demikian pula dengan hasil normal probability plot berikut ini:
Gambar IV.2

## Hasil Analisis Normal Probability Plot

## Sumber: Pengolah Data SPSS
Dari hasil normal probability plot pada Gambar IV.2 dapat disimpulkan bahwa data residual berdistribusi normal dengan titik-titik menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal baik diatas maupun dibawah garis diagonal.
Analisis Statistik
Analisis statistik menggunakan uji statistik non parametrik Kolmogrov Smirnov untuk menguji normalitas residual. Hasil dari uji normalitas dengan menggunakan Kolmogrov Smirnov Test adalah sebagai berikut:
Tabel IV.1
Hasil Uji Statistik Kolmogrov Smirnov
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardized Residual N 85 Normal Parameters a,b Mean 0E-7 Std. Deviation .27060667 Most Extreme Differences Absolute .075 Positive .075 Negative -.049 Kolmogorov-Smirnov Z .691 Asymp. Sig. (2-tailed) .726
a. Test distribution is Normal.
b. Calculated from data.
Sumber: Pengolah Data SPSS
Dari hasil uji statistik Kolmogrov Smirnov pada Tabel IV.1 menunjukkan bahwa variabel Struktur Modal (X 1 ), Net  Profit  Margin (X 2 ),  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  dan  Kebijakan  Dividen  (Y)  memiliki  nilai signifikan   0,726 > 0,05 sudah memenuhi syarat data residual berdistribusi normal.

## Uji Multikolinieritas
Untuk mendeteksi ada atau tidak terjadinya multikolinieritas didalam model regresi dapat dilihat dari nilai tolerance dan Variance  Inflation  Factor (VIF).  Hasil  penelitian  dari  uji  multikolinieritas  adalah  sebagai berikut:

## Tabel IV.2

## Hasil Uji Multikolinieritas
Dari  hasil  uji  multikolinieritas  pada  Tabel  IV.2  menunjukkan  bahwa  besarnya  nilai tolerance yang  diperoleh  untuk  variabel  Struktur  Modal  (X 1 )  sebesar  (0,976), Net  Profit  Margin (X 2 )  sebesar (0,871)  dan  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  sebesar  (0,854)  masing-masing  lebih  besar  dari  0,10  maka  dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritasantar variabel independen dalam model regresi tersebut. Nilai  VIF  yang  diperoleh  untuk  variabel  Struktur  Modal  (X 1 )  sebesar  (1,025), Net  Profit  Margin (X 2 ) sebesar  (1,148)  dan  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  sebesar  (1,172)  masing-masing  lebih  kecil  dari  10  maka dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi  multikolinieritas  antar  variabel  independen  dalam  model  regresi tersebut.

## Uji Autokolerasi
Untuk mendeteksi ada tidak terjadinya autokolerasi didalam  model regresi  dapat menggunakan beberapa cara  diantaranya  dengan  menggunakan  uji Run  Test .  Hasil  penelitian  dari  uji  autokolerasi  dengan meggunakan uji Run Test adalah sebagai berikut:
Coefficients a
Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig.
Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) -1.222 .570 -2.143 .035 X1 .073 .049 .129 1.496 .139 .976 1.025 X2 2.651 .361 .672 7.340 .000 .871 1.148 X3 .048 .019
.230 2.490 .015 .854 1.172
a. Dependent Variable: Y
Sumber: Pengolah Data SPSS

## Tabel IV.3

## Hasil Uji Autokolerasi
Dari hasil uji autokolerasi menggunakan uji Run Test pada Tabel IV.3 menunjukkan bahwa nilai signifikan  yang  diperoleh  adalah  sebesar  0,586>  0,05      sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  ada autokolerasi dalam model regresi tersebut.

## Uji Heterokedastisitas
Untuk  mendeteksi  ada  tidak  terjadinya  heterokedastisitas  didalam  model  regresi  menggunakan  Uji Grafik.Uji  ini  mendeteksi  tidak  terjadi  heterokedastisitas  didalam  model  regresi  dengan  melihat  grafik scatterplot tidak ada pola yang jelas, seperti titik-titik menyebar di atas dan di bawah angka 0 pada sumbu Y. Hasil penelitian dari uji heterokedastisitas menggunakan uji grafik scatterplot adalah sebagai berikut:
Gambar IV.3
Hasil Uji Scatterplot
Sumber: Pengolah Data SPSS
Runs Test
Unstandardized Residual Test Value a -.01584 Cases < Test Value 42 Cases >= Test Value 43 Total Cases 85 Number of Runs 41 Z -.544 Asymp. Sig. (2-tailed) .586
a. Median
Sumber: Pengolah Data SPSS
Dari  hasil  grafik scatterplot pada  Gambar  IV.3  dapat  disimpulkan  bahwa  tidak  terjadi heterokedastisitas  didalam  model  regresi  dengan  titik-titik  menyebar  di  atas  dan  di  bawah  angka  0  pada sumbu Y.
Analisis Data Penelitian Analisis Regresi Linear Berganda
Hasil analisis regresi linear berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:

## Tabel IV.4

## Hasil Uji Analisis Regresi Linear Berganda
Dari  hasil  uji  analisis  regresi  linear  berganda  pada  Tabel  IV.4  menunjukkan  persamaan  regresi  linear berganda dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y = -1,222 + 0,073X 1 + 2,651X 2 + 0,048X 3
Hasil interpretasi dari regresi tersebut adalah sebagai berikut:
1. Nilai  a  sebesar  -1,222  artinya  jika  variabel  Struktu  Modal  (X 1 ), Net  Profit  Margin (X 2 )  dan Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  dianggap  konstan,  maka  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada  perusahaan  sub sektor consumer goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 adalah sebesar -1,222.
2. Nilai  koefisien  Struktu  Modal  (X 1 )  adalah  sebesar  0,073.  Ini  menunjukkan  bahwa  setiap  terjadi perubahan Struktu Modal  (X 1 ) satu kali  maka Kebijakan Dividen (Y) akan  mengalami  kenaikan sebesar 0,073.
3. Nilai  koefisien Net  Profit  Margin (X 2 )  adalah  sebesar  2,651.  Ini  menunjukkan  bahwa  setiap terjadi perubahan Net Profit Margin (X 2 ) satu kali maka Kebijakan Dividen (Y) akan mengalami kenaikan sebesar 2,651.
4. Nilai  koefisien  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  adalah  sebesar  0,048.  Ini  menunjukkan  bahwa  setiap terjadi  perubahan  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  satu  kali  maka  Kebijakan  Dividen  (Y)  akan mengalami kenaikan sebesar 0,048.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t
Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.222 .570 -2.143 .035 X1 .073 .049 .129 1.496 .139 X2 2.651 .361 .672 7.340 .000 X3 .048 .019 .230 2.490 .015 a. Dependent Variable: Y
Sumber: Pengolah Data SPSS

## Koefisien Determinasi (R 2 )
Uji koefisien determinasi (R 2 ) digunakan untuk  mengukur seberapa besar kemampuan pengaruh variabel bebas  dapat  menjelaskan  variabel  terikat.  Hasil  perhitungan  koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada Tabel IV.4 berikut ini:
Tabel IV.5
Hasil Uji Koefisien Determinasi (R 2 )
Pada  Tabel  IV.5  hasil  analisis  regresi  dapat  dilihat  nilai Adjusted R Square sebesar  0,387 mengindikasikan bahwa variasi dari Struktur Modal (X 1 ), Net Profit Margin (X 2 ) dan Ukuran Perusahaan (X 3 )  mampu  menjelaskan  variasi  variabel  atau  berpengaruh  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  sebesar 38,7%. Sedangkan sisanya sebesar 61,3% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yang diteliti dalam penelitian ini.
Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji-F)

## Tabel IV.6

## Hasil Uji Statistik Secara Simultan (Uji-F)
Dari  Tabel  IV.6  diatas,  dapat  dilihat  hasil  F hitung adalah  sebesar  18,654  dengan  nilai  signifikan 0,000  sedangkan  F tabel adalah  sebesar  2,72  maka  kesimpulannya  adalah  F hitung >  F tabel =  18,654  >  2,72 dengan  nilai  signifikan  0,000  <  0,05  maka  H a diterima  dan  H 0 ditolak  yang  berarti  variabel  Struktur Modal  (X 1 ), Net  Profit  Margin (X 2 )  dan  Ukuran  Perusahaan  (X 3 )  secara  simultan  berpengaruh  dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen (Y) pada perusahaan sub sektor Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .639 a .409 .387 .2755723 a. Predictors: (Constant), X3, X1, X2 b. Dependent Variable: Y
Sumber: Pengolah Data SPSS
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 4.250 3 1.417 18.654 .000 b Residual 6.151 81 .076 Total 10.401 84 a. Dependent Variable: Y b. Predictors: (Constant), X3, X1, X2
Sumber: Pengolah Data SPSS

## Pengujian Hipotesis Secara Parsial (Uji-t)
Hasil dari Uji t adalah sebagai berikut:

## Tabel IV.7

## Hasil Uji Statistik Secara Parsial (Uji-t)
Hasil pengujian statistik secara parsial sebagai berikut:
1. Variabel  Struktur  Modal  (X 1 )  mempunyai  nilai  signifikan  0,139  >  0,05  dan  hasil  t hitung ≤  t tabel = 1,496  ≤1,98969  maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak  yang  berarti  bahwa  variabel  Struktur  Modal (X 1 ) secara parsial berpengaruh tidak signifikan terhadap Kebijakan Dividen (Y) pada perusahaan sub sektor Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015.
Hal ini dapat disimpulkan bahwa pada perusahaan sub sektor Consumer Goods yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011-2015  besar  kecilnya  nilai  Struktur  Modal  tidak  berpengaruh dalam  menghasilkan  Kebijakan  Dividen.  Hal  ini  dapat  dilihat  data  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  kenaikan  struktur  modal  tidak  diikut  dengan  penurunan  kebijakan  dividen, begitu juga sebaliknya.
2. Variabel Net Profit Margin (X 2 ) mempunyai nilai signifikan 0,000 < 0,05 dan hasil t hitung > t tabel = 7,340 > 1,98969 maka H a diterima dan H 0 ditolak yang berarti bahwa variabel Net Profit Margin (X 2 )  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015.Hasil ini sejalan dengan signaling theory yang menyatakan pembayaran dividen merupakan sumber  informasi  bahwa  perusahaan  berada  dalam  kondisi  yang  sangat  baik  bahkan  investor memandang pemberian dividen dikarenakan kinerja perusahaan yang baik.
3. Variabel Ukuran Perusahaan (X 3 ) mempunyai nilai signifikan 0,015 < 0,05 dan hasil t hitung > t tabel = 2,490 > 1,98969 maka H a diterima dan H 0 ditolak yang berarti bahwa variabel Ukuran Perusahaan (X 3 )  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  (Y)  pada perusahaan  sub  sektor Consumer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2011- 2015.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  Nasution  (2018)  yang  menyatakan  semakin  besar ukuran  perusahaan  maka  semakin  besar  kebijakan  dividen  perusahaan,  begitu  juga  sebaliknya.
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients
t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -1.222 .570 -2.143 .035 X1 .073 .049 .129 1.496 .139 X2 2.651 .361 .672 7.340 .000 X3 .048 .019 .230 2.490 .015 a. Dependent Variable: Y
Sumber: Pengolah Data SPSS
Hal ini dikarenakan risiko perusahaan besar lebih terdiversifikasi dibandingkan perusahaan kecil, karena  perusahaan  besar  dapat  membagi  risikonya  dengan  perusahaan-perusahaan  dalam  grup perusahaan  tersebut  sehingga  perusahaan  besar  lebih  tidak  berisiko  secara financial ,  sehingga perusahaan besar akan membagi dividen yang tinggi dibandingkan dengan perusahaan yang kecil

## V. KESIMPULAN

## Kesimpulan
Berdasarkan hasil analisis pengujian hipotesis yang dilakukan dengan menggunakan alat SPSS, diperoleh kesimpulan sebagai berikut:
1. Struktur  Modal  secara  parsial  berpengaruh  tidak  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 dengan nilai t hitung ≤ t tabel atau 1,496 ≤1,98969 dan nilai signifikan sebesar 0,139 > 0,05.
2. Net Profit Margin secara parsial berpengaruh positif dan signifikan terhadap Kebijakan Dividen pada perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 dengan hasil t hitung > t tabel atau 7,340 > 1,98969 dan nilai signifikan sebesar 0,000 < 0,05.
3. Ukuran  Perusahaan  secara  parsial  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen pada perusahaan Consumer Goods yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-2015 dengan hasil            t hitung > t tabel atau 2,490 ≤ 1,98969 dan nilai signifikan sebesar 0,015 < 0,05.
4. Struktur  Modal, Net  Profit  Margin dan  Ukuran  Perusahaan  secara  simultan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  periode  2011-2015  dengan  F hitung >  F tabel atau  18,654  > 2,72 dengan nilai signifikan 0,000 > 0,05.
5. Koefisien determinasi yang dihasilkan adalah nilai Adjusted R Square sebesar 0,387 mengindikasikan variabel  dependen  (Kebijakan  Dividen)  dapat  dijelaskan  oleh  variabel  independen  (Struktur  Modal, Net  Profit  Margin dan  Ukuran  Perusahaan)  sebesar  38,7%.  Sedangkan  sisanya  sebesar  61,3% dipengaruhi oleh faktor-faktor lain diluar variabel yang diteliti dalam penelitian ini.

## Saran
Ada beberapa saran yang dapat dikemukakan peneliti berkaitan dengan hasil penelitian ini adalah sebagai berikut:
1. Bagi Peneliti Selanjutnya
Kepada  peneliti  selanjutnya  yang  ingin  melanjutkan  penelitian  ini  disarankan  untuk  menambahkan variabel  lain  seperti  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Likuiditas  yang  dapat  mempengaruhi  Kebijakan Dividen. Dengan meneliti perusahaan lainnya yang berada di Bursa Efek Indonesia.
2. Bagi Perusahaan
Berdasarkan  penelitian  ini,  disarankan  kepada  perusahaan  untuk  memperhatikan  kenaikan  dividen yang  diterapkan  melalui  laba  bersih.  Karena  dalam  penelitian  untuk  perusahaan  yang  bergerak dibidang Consumer  Goods , Net  Profit  Margin memiliki  kemampuan  yang  besar  dalam mempengaruhi kenaikan Kebijakan Dividen.
3. Bagi Investor Pemberi Modal
Berdasarkan  penelitian  ini,  disarankan  kepada  investor  untuk  memperhatikan  kondisi  keuangan perusahaan sebelum  melakukan  investasi dengan  memperhatikan Struktur Modal, Net Profit Margin dan  Ukuran  Perusahaan  dalam  suatu  perusahaan  untuk  mengetahui  seberapa  besar  keuntungan  yang akan diperoleh.

## REFERENSI
Fahmi, Irfam. 2016. Pengantar Manajemen Keuangan, Teori dan Soal Jawab . Bandung: CV Alfabeta. Gumanti, Ari Tatang. 2013. Kebijakan Dividen Teori, Empiris, dan Implikasi . Jakarta: UPP STIM YKPN. Halim,  Abdul.  2015. Manajemen  Keuangan  Bisnis,  Konsep  dan  Aplikasinya .  Jakarta:  Mitra  Wacana Media.
Hery. 2013. Teori Akuntansi . Edisi Pertama, Cetakan Kedua. Jakarta: Kencana.
Jusuf, Jopie. 2014. Analisi Kredit Untuk Credit (Account) Officer . Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama. Kasmir. 2012. Analisis Laporan Keuangan . Jakarta: PT Rajagrafindo Persada.
Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan . Bandung: CV Pustaka Setia.
Nasution, Yusneni Afrita. 2018. The Analysis of Factors that Influence Dividend Policy in Manufacturing Companies Period 2013 – 2016 Registered in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Public Budgeting, Accounting and Finance. V.1, N.4, p. 1-14, ISSN 2655-6693
Riyanto, Bambang. 2009. Dasar – Dasar Pembelajaan Perusahaan . Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. 2014. Manajemen Keuangan Modern. Jakarta: Mitra Wacana Media. Sartono, Agus. 2010. Manajemen Keuangan, Teori dan Aplikasi. Edisi 4. Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta. Setiawan,  Doddy.,  dan  Phua,  L.  Kee.  2013.  Corporate  Governance  dan  Dividend  Policy  in  Indonesia.
Journal  of  Business  Strategy  Series. Vol.14,  No.5/6.  pp.135-143,  Q  Emerald  Group  Publishing Limited, ISSN 1751-5637.
Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan, Teori dan Praktik . Jakarta: Erlangga.
Van Horne, James C. dan John M. Wachowicz, JR. 2010. Prinsip – Prinsip Manajemen Keuangan . Edisi 12. Jakarta: Salemba Empat.