Submitted : 5 July 2022, Accepted : 25 August 2022, Published : 30 August 2022 Copyright © 2022 THE AUTHOR(S). This article is distributed under a a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International license, http://journal.yrpipku.com/index.php/msej
The Effect Of Return On Asset, Return On Equity, Cash Ratio, And Institutional Ownership On  Dividend  Payout  Ratio  In  Manufacturing  Sector  Listed  On  The  Indonesia  Stock Exchange
Pengaruh Return On Asset , Return On Equity ,Cash Ratio, Dan Kepemilikan Institusional Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Sektor  Manufaktur  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia
Syifa Sofariah 1* , Nor Norisanti 2 , Kokom Komariah 3 Universitas Muhammadiyah Sukabumi 1,2,3

## Sofariahsyifa1105@gmail.com
1

## ABSTRACT
This study examines the effect of return on assets, return on equity, cash ratio, and institutional ownership on dividend  payout.  The  research  method  used  in  this  study  is  the  associative  method  with  a  quantitative approach. The population in this study are manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the 2020 period totaling 149 companies. And the sample used in the study were 15 manufacturing companies in the 2019-2020 observations based on the selection criteria carried out. The findings in this study are that Return on Assets has an effect on the Dividend Payout Ratio. Return On Equity has an effect on the Dividend Payout Ratio. The cash ratio has no effect on the Dividend Payout Ratio and institutional ownership has no effect on the Dividend Payout Ratio..
Keywords: Return On Assets, Return On Equity, Cash Ratio, Institutional Ownership, Dividend Payment

## ABSTRAK
Penelitian ini menguji pengaruh return on asset , return on equity ,cash ratio, dan kepemilikan institusional terhadap dividend payout . Metode penelitian yang digunakan dalam penelitian ini yaitu metode assosiatif dengan pendekatan kuantitatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2020 berjumlah 149 perusahaan. Dan sampel yang digunakan dalam penelitian yaitu 15 perusahaan manufaktur dalam pengamatan 2019-2020 berdasarkan seleksi kriteria yang dilakukan. Temuan dalam penelitian ini yaitu Return On Asset berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio . Return  On  Equity berpengaruh  terhadap Dividend  Payout  Ratio . Cash  ratio tidak  berpengaruh  terhadap Dividend Payout Ratio dan Kepemilikan Institusional tidak berpengaruh terhadap Dividend Payout Ratio. Kata Kunci : Return On Asset , Return On Equity ,Cash Ratio, Kepemilikan Institusional , Dividend Payout

## 1. Pendahuluan
Suatu  perusahaan  agar  dapat  berkompetensi  dengan  baik  berusaha  untuk  memberi keuntungan  bagi  para  investor.  Dalam  meningkatkan  laba  perusahaan  salah  satunya  dengan metode memperoleh modal yang besar sehingga perusahaan tersebut meluncurkan saham dengan tujuan untuk mendapatkan modal dari para investor yang ingin berinvestasi. Investor memutuskan untuk  berinvestasi  pada  perusahaan  yang  menetapkan  kebijakan  dividen  yang  tinggi  karena dianggap memiliki prospek yang baik di masa mendatang. Berapa banyak laba perusahaan tersebut yang akan dibagi menjadi dividen kepada pemegang saham disebut Dividend Payout Ratio (Santoso & Handayani, 2019) .
Berdasarkan data Otoritas Jasa Keuangan (OJK), ada lima sektor usaha yang berperan tinggi dalam menggerek pertumbuhan ekonomi. Mulai dari industri manufaktur, perdagangan, kontruksi, serta  akomodasi  makanan  /  minuman.  Industri  manufaktur  salah  satunya  memegang  peranan
penting terhadap pertumbuhan ekonomi nasional dalam upaya nilai investasi dan eskpor sehingga menjadi sektor andalam untuk mengakselarasi pertumbuhan ekonomi nasional (siaran pers, 2019) Laporan  keuangan  merupakan  representasi  informasi  mengenai  posisi  keuangan  dan kinerja  keuangan  suatu  entitas.  Sesuai  dengan  keputusan  ketua  Bapepam  dan  LK  Np.  KEP- 345/BL/2011  mengenai  masalah  penyamampaian  laporan  keuangan  berkala  bagi  emiten  atau perusahaan public, bagi emiten yang efeknya tercatat di Bursa Efek Indonesia dan Negara lain, maka Laporan Keuangan Berkala yang disampaikan kepada Bapepan dan LK harus memuat informasi yang sama dengan Laporan Keuangan Berkala yang disampaikan kepada otoritas pasar modal di Negara atau  wilayah  laim,  dan  sekurang-kurangnya  harus  memenuhi  penyajian  dan  pemaparan  laporan keuangan terkait pertauran Bapepam dan LK. Informasi ini berguna bagi investor untuk menganalisis kinerja keuangan dan mengukur kinerja perusahaan.
Perusahaan dengan memilih mendistribusikan keuntungan seperti dividen, maka dividen akan menyusutkan keuntungan yang ditahan dan selanjutnya menyusutkan total pokok dana intern. Sebaliknya jika perusahaan data intern akan semakin besar. Dengan demikian kebijakan dividen ini harus  dianalisa  dalam  kaitannya  dengan  ketetapan  pembelanjaan  atau  penentuan  wujud  aktiva secara  keseluruhan.  Perusahaan  dalam  menetapkan  kebijakan  dividen  harus  memperhatikan faktor-faktor yang berpengaruh terhadap dividend payout ratio . Penetapan kebiajakan dividen yang mempengaruhi  kenaikan  dividen  tahun  ke  tahun  ini  dapat  meningkatkan  kepercayaan  investor bahwa perusahaan memiliki kinerja yang baik.
Beberapa faktor yang dapat dipertimbangkan agar kebijakan dividen yang dibuat optimal dengan memerhatikan kepentingan perusahaan dan para pemegang saham. dalam menentukan kebijakan dividen, perusahaan mungkin mempertimbangkan berbagai faktor (Rahmawati, 2020). Beberapa  faktor  tersebut  diantaranya Return  On  Asset,  Return  On  Equity,  Cash  Ratio, dan Kepemilikan Institusional  merupakan faktor yang dipertimbangkan dalam penelitian ini.
Dalam teori Bird in the Hand investor lebih tertarik  pada pembagian dividen daripada harus menunggu pengembalian dari keuntungan modal. Penentuan pembagian dividen dipengaruhi oleh tingkat  profitabilitas  yang  diperoleh  perusahaan  (Fauziah,  2017).Profitabilitas  merupakan membandingkan  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba/profit  daripada  penghasilan yang didapatkan (Oktapiadi et al., 2019). Hal ini berarti berarti Return On Asset memiliki pengaruh dalam hal penghasilan laba melalui aktiva yang tersedia. Keuntungan ini berpengaruh pada Dividend Payout Ratio karena semakin tinggi keuntungan atau laba yang diperoleh perusahaan, sehingga semakin tinggi pula DPR perusahaan tersebut (Afas et al., 2017)
Selanjutnya  faktor  yang  berpengaruh  pada Dividend  Payout  Ratio adalah  rasio  yang menggambrkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba kepada para pemegang saham atas modal yang diinvestasikan didalam perusahaan disebut dengan Return On Equity (Pratama et al., 2019). Semakin tinggi rasio ini maka mencerminkan penerimaan perusahan atas peluang invetasi yang baik dan manajemen yang efektif. Hal ini berarti ROE memiliki pengaruh dalam penghasilan laba kepada pemegang saham atas modal yang diinvestasikan (Ahmad, 2018)
Faktor z yang z dapat z mempengaruhi z besarnya z DPR z selanjutnya z adalah z Cash z Ratio . Calon z kreditur z menggunakan z rasio z ini z sebagai z tolak z ukur z likuiditas z perusahaan z dan seberapa z mudahya z perusahaan z menutupi z hutang z jangka z pendeknya. z Semakin z tinggi z Cash Ratio z menggambrakan z kemampuan z kas z suatu z perusahaan z dalam z membayar z kewajiban jangka z pendeknya z semakin z tinggi. z Pembayaran z dividen z yang z dilakukan z oleh z sebuah perusahaan z merupakan z salahsatu z arus z kas z keluar, z sehingga z semakin z kuat z posisi z kas perusahaan z maka z semakin z besar z kemampuan z suatu z perusahaan z membayarkan z dividennya (Suprihati, 2015).
Proporsi  saham  yang  dimiliki  oleh  pihak  institusi  pada  akhir  tahun  yang  diukur  dalam presentase  disebut  Kepemilikan  Institusional  (Dewi,  2008).  Kepemilikan  Institusional  biasanya saham  yang  dimiliki  perusahaan  institusi  berjumlah  cukup  strategi  dari  kepemilikan  lainnya  dan berperan maoritas dalam kepemilikan saham karena pokok kontribusi yang dimiliki lebih besar dari yang lain. Semakin tingggi kepemilikan institusional maka semakin kuat control eksternal terhadap perusahaaan  dan  mengurangi  kos  keagenan.  Hal  ini  berarti  kepemilikan  institusional  memiliki pengaruh dalam mementingkan stabilitas pendapat (return) melalui pembagaian dividen (Afas et al., 2017).
Perusahaan manufaktur adalah perusahaan yang memiliki kontribusi besar sumbangsihnya sebesar  20%  atas  Produk  Domestik  Bruto  (PDB).  bagi  perekonomian  indonesia  karena  menjadi obyek  investor  dalam  menanamkan  modalnya  sehingga  kebijakan  dividen  yang  dibuat  sangat penting  bagi  para  pemegang  saham.  Sektor  manufaktur  menjadi  salah  satu  sektor  usaha  yang mengalami  fluktual  yang  sangat  signifikan  dalam  pembayaran  dividennya  yang  di  ukur  dengan dividend  payout  ratio. Namun  perolehan  tersebut  beberapa  perusahaan  mengalami  penurunan pada tahun 2020. Adapun data yang peneliti dapatkan dari 15 emiten manufaktur yang dipilih secara acak untuk dapat  mewakili keadaan dari perusahaan manufaktur yang mengalami penurunan  yaitu sebagai berikut :
Berdasarkan  fenomena-fenomena  di  atas  maka  penulis  tertarik  untuk  mengangkat  judul ”Pengaruh Return On Asset , Return On Equity ,Cash Ratio, dan Kepemilikan Institusional Terhadap Dividend Payout Ratio Pada Sektor  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia”.

## 2. Kajian Pustaka
Manajemen Keuangan
Menurut  (Suryanto,  2021)  menjelaskan  bahwa  manajemen z keuangan z dapat z diartikan dengan z suatu z manajemen z dana z baik z yang z berhubungan z dengan z hal z tentang penalokasian dana z dalam z berbagai z bentuk z investasi z secara z efektif z ataupun z mengenai z pembiayaan dana yang z ada z secara z efisien z dengan z tujuan z mampu z memberikan z profit z atau z kemakmuran bagi z para z pemegang z saham z dan z suitstanbility z ( keberlanjutan) z usaha z bagi z perusahaan.
Laporan Keuangan
Menurut z (Bahri, z 2016) z laporan z keuangan z merupakan z dasar z dari z suatu z tata z cara pencatatan z transaski-transaksi z keuangan z yang z terjadi z selama z periode z pemberitahuan z dan dibuat z untuk z mempercayakan z tugas z atas z penggolongan z dan z penyajian z laporan z keuangan perusahaan z yang z dibebankan z kepadanya z oleh z aspek z pemilik z perusahaan.
Rasio Keuangan Menurut z Syafitri z dalam z (Hantono, z 2018) z mengatakan z : z Rasio z keuangan z adalah angka z yang z diperoleh z dari z hasil z perbandingan z dari z suatu z pos z laporan z keuangan z dengan pos z lainnya z yang z mempunyai z hubungan z yang z relavan z dan z signifikan z misalnya z antara hutang z dan z modal, z antara z kas z dan z total z asset, z antara z harga z pokok z produksi z dengan total z penjualan z dan z sebagainya.
Dividen Menurut z (darmawan, z 2018) z dividen z merupakan z pembagian z laba z kepada z para owner z saham z cocok z dengan z jumlah z saham z yang z dimilikinya. z Pembagian z ini z hendak kurangi z laba z ditahan z serta z kas z yang z ada z untuk z industri. z Menurut z (Samrotun,2015) Dividen z merupakan
z laba z bersih z perusahaan z yang z sebagian z dibagikan z kepada z pemegang  saham z berdasarkan z dengan z proporsi z kepemilikan z saham z yang z dimiliki. z Besaran z nilai z dan waktu z pembayaran z dividen z berdasarkan z pada z Rapat z Umum z Pemegang z Saham z (RUPS).
Return on Asset (ROA)
Menurut z (Hery, z 2017) z menyatakan z bahwa  : z Return z on z Assets z atau z Hasil pengembalian z atas z Aset z merupakan z rasio z yang z menunjukkan z seberapa z besar z kontribusi aset z dalam z menciptakan z laba z bersih.  Dengan z kata z lain, z rasio z ini z digunakan z untuk mengukur z seberapa z besar z jumlah z laba z bersih z yang z akan z dihasilkan z dari z setiap z rupiah dana z yang z tertanan z dalam z total z aset. Rasio z ini z dihitung z dengan z membagi z laba z bersih terhadap z total z aset.
Return on Equity Menurut z (Auliya, z 2021) z mengatakan z bahwa z : z Return z on Equity z adalah z rasio yang menggambarkan z bagaimana z modal z perusahaan z yang z diputar z dalam z kegiatan bisnisnya dapan z menghasilkan z keuntungan z bagi z perusahaan. z Jika z return z on z equity z bertambah maka akan z mengakibatkan z harga z saham z perusahaan z bertambah, z sehingga z akan z mempertinggi profitabilitas z yang z dinikmati z oleh z administratur z saham. z Return z on z Equity z menunjukkan laba z bersih z yang z dihasilkan z atas z modal z perusahaan z atau z modal z yang z telah diinvestasikan oleh z investor z (Ayuningsih z et z al., z 2019).
Cash ratio Menurut z (kasmir, 2016) z mengatakan z bahwa Cash z ratio z merupakan z perlengkapan yang z digunakan z untuk z mengukur z seberapa z besar z uang z kas z yang z tersedia z untuk z menebus utang. z Ketersediaan z uang z kas z bisa z ditunjukkan z mulai z sejak z tersedianya z kontribusi z kas atau z yang z sederajat z dengan z kas z serupa z rekening z giro z atau z simpanan z yang z terdapat z di bank z yang z bisa z ditarik z setiap z saat z menggunakan z kartu z (ATM). z Bisa z dikatakan z rasio z ini memperlihatkan z kemampuan z sesungguhnya z bagi z perusahaan z untuk z membayar z utang jangka z pendeknya.

## Kepemilikan Institusional
Menurut  (Rubiyatno,  2019)  mengatakan z bahwa z “kepemilikan z institusional z adalah kepemilikan z saham z perusahaan z yang z dimiliki z oleh z institusi z atau z lembaga z seperti perusahan z asuransi, z bank, z perusahaan z investasi z dan z kepemilikan z institusi z lainnya.  Kepemilikan z institusional z yang z tinggi z membatasi z manajer z untuk z melakukan z pengelolaan laba z dan z dapat z meningkatkan z integritas z laporan z keuangan”.

## Hipotesis
1) Return on Assets (ROA)
H1 = Return on assets berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
2) Return on Equity (ROE)
H2 = Return on Equity berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
3) Cash Ratio (CR)
H3 = Cash Ratio berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.
4) Kepemilikan Institusional
H4 = Kepemilikan Institusional berpengaruh terhadap Dividen Payout Ratio.

## 3. Metode Penelitian

## Metode
Metode z penelitian z yang z digunakan z dalam z penelitian z ini z yaitu z metode z assosiatif dengan z pendekatan z kuantitatif. z Adapun z model z dalam z penelitian z ini z terdiri z dari z lima variabel z yaitu z return z on z asset, z return z on z equity z dan z cash z ratio, z kepemilikan z institusional sebagai z variabel z independen z (bebas) z dan z dividend z payout z ratio z sebagai z variabel dependen z (terikat).
Populasi dan Sampel Populasi z dalam z penelitian z ini z adalah z perusahaan z manufaktur z yang z terdaftar z di Bursa z Efek z Indonesia z (BEI) z periode z 2020 z berjumlah z 149 z perusahaan. z Dan z sampel  yang digunakan z dalam penelitian z yaitu z 15 z perusahaan z manufaktur z dalam z pengamatan 2019-2020 z berdasarkan z seleksi z kriteria z yang z dilakukan. z Berikut z daftar z sampel z pada penelitian ini z yaitu :
Tabel 1. Daftar Sampel
Sumber : (Bursa Efek Indonesia,2021)

## 4. Hasil Dan Pembahasan
Uji Normalitas Uji z normalitas z merupakan z pengujian z asumsi z untuk z mengetahui z data z hasil z penelitian berdistribusi z normal z atau z tidak. z Model z regresi z yang z baik z adalah z dimana z model z yang memiliki z distribusi z normal z atau z mendekati z normal, z karena z jika z tidak z berdistribusi z normal berarti z data z hasil z penelitian z tersebut z kurang z bisa z menggambarkan z karakteristik populasinya. z Uji z normalitas z akan z terpenuhi z apabila z sampel z yang z digunakan z lebih z dari 30, untuk z melihat
z normalitas z distribusi z data z dapat z dilakukan z dengan z menggunakan z analisis  statistik, z yaitu z Kolmogrow-S z mirnov z test z dengan z kriteria z pengujian z 0,05 z sebagai z berikut: Jika z sig z ≥ z 0,05 z berarti z data z sampel z yang z diambil z terdistribusi z normal Jika z sig z ≤ z 0,05 z berarti z data z sampel z yang z diambil z tidak z terdistribusi z normal Selain z menggunakan z analisis z statistik z Kolmogrov-Smirnov z Test, z pengujian z normalitas dalam z penelitian z ini z juga z akan z menggunakan z analisis g rafik z berupa z histogram z dan z P-plot, agar z hasil z pengujian z lebih z akurat z dan z data z yang z telah z melewati z uji  normalitas  dapat dijadikan z alat z ukur z untuk z dianalisis z lebih z lanjut z pada z uji z asumsi z klasik, uji regresi, dan z uji hipotesis. Adapun hasil uji normalitas data dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 2. Uji Normalitas Data
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26 Berdasarkan z tabel z One-Sample z kolmogorov-Smirnov z Test z diatas z dapat z diketahui bahwa z nilai z Asymp . z Sig z untuk z variabel z penjualan z adalah z 0,131. z Maka z dapat z diketahui bahwa z item z berdistribusi z normal z karena z memiliki z tingkat z signifikan z yaitu z 0,131 z > z 0,05.
Uji Regresi Linear Berganda
Uji z regresi z linear z berganda z digunakan z untuk z mengetahui z sejauh z mana z pengaruh Return z On z Asset, z Return z On z Equity, z Cash z Ratio, z kepemilikan z Institusional z terhadap Dividend z Payout z Ratio . z Berdasarkan z hasil z penelitian z dengan z menggunakan program IBM SPSS zz 26 z for z windows z dapat z diperoleh z output z regresi zl inear berganda z yang diringkas dalam tabel z berikut:
Tabel 3. Uji Regresi Linear Berganda
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26
Berdasarkan  tabel  3  diatas,  dapat  diketahui  persamaan  regresi  linier  berganda  adalah sebagai berikut:
Y = -1,285 -102.945X 1 +25.137X 2 + 0.008X 3 + 24.959X 4
Keterangan: Y = Dividend Payout Ratio
X 1 = Return On Asset
X 2
= Return On Equity
X 3 = Cash Ratio
X 4 = kepemilikan Institusional

## Uji Koefisien Kolerasi Ganda
Menurut  (Sarwono,  2006)  menyebutkan  bahwa  hipotesis  asosiatif  diuji  dengan  teknik korelasi.  Teknik  kolerasi  digunakan  untuk  mengukur  hubungan  antara  variabel  independen  dan variabel dependen. Terdapat berbagai macam teknik korelasi, akan tetapi dalam z penelitian z ini menggunakan z rumus z korelasi z pearson z product z moment z ( product z moment ) z untuk z menguji hipotesis. Adapun z hasil z dari z uji z koefisien z kolerasi z ganda z dapat z dilihat z pada z tabel z sebagai berikut:
Tabel 4. Uji Koefisien Kolerasi Ganda
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26 Berdasarkan tabel diatas maka dapat diketahui bahwa nilai koefisien kolerasi sebesar 0,483.
Tabel 5. Koefisien Korelasi Menurut Teori Guilford
Sumber: Sugiyono (2017) Berdasarkan z tabel z koefisien z kolerasi z diatas, z hasil z perhitungan z kolerasi menghasilkan z nilai z sebesar z 0,483 z dengan z derajat z kepercayaan z 95% z dan z tingkat z signifikan α=0,05, z nilai z tersebut z berada z pada z kategori z 0,40 z – z 0,599. z Hal z ini z menunjukan z bahwa  terdapat z hubungan z yang z sedang z antara z Return z On z Asset, z Return z On z Equity, z Cash z Ratio, kepemilikan z Institusional z terhadap z Dividend z Payout z Ratio .
Uji Koefisien Determinasi Koefisien z determinasi z (R 2 ) z mengukur z seberapa z jauh z kemampuan z model z dalam menerangkan z variasi z variabel z dependen. z Nilai z koefisien z determinasi z adalah z antara z nol dan satu, z dimana z R 2 z yang z kecil z menunjukkan z kemampuan z variabelvariabel z independen z dalam menjelaskan z variasi z variabel z amat z terbatas. z Sedangkan z nilai z yang z mendekati z satu z berarti variabel-variabel z independen z memberikan z hampir z semua z informasi z yang z dibutuhkan z untuk
memprediksi z variasi z variabel z dependen ( (Ghozali, z 2016).  Adapun z hasil z dari z uji z koefisien determinasi z dapat z dilihat z pada z tabel z sebagai z berikut :
Tabel 6. Uji Koefisien Determinasi (R2)
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26 Berdasarkan z tabel z diatas z maka z dapat z diketahui z bahwa z nilai z koefisien z determinasi (Kd) z sebesar z 0,233 z ini z sama z dengan z hasil z menggunakan z rumus z Kd z = z R 2 z x z 100% z = (0,483² z x z 100%) z = z 23,3% z maka z dapat z diketahui z bahwa z Return z On z Asset, Return On Equity, Cash z Ratio, z kepemilikan z Institusional z sebesar z 23,3% z terhadap z Dividend Payout Ratio , z dan sisanya z 76,7% z dipengaruhi z dari z faktor-faktor z lain z yang z tidak z diteliti  dalam  penelitian z ini  oleh z peneliti.
Hasil Uji t (Parsial) Bertujuan z untuk z mengetahui z kekuatan z secara z masing-masing z variabel z independen terhadap z variabel z dependen. z Pada z rencana z penelitian z ini z untuk z mengetahui z seberapa besar z kekuatan z harga pokok penjualan dan penjualan secara parsial mempengaruhi laba bersih . Kriteria z pengujian z hipotesis z dengan z uji z t z adalah z sebagai z berikut:
1. Jika z t hitung z < z t tabel , z maka z Ho z diterima z dan z Ha z ditolak z (tidak z berpengaruh z signifikan) 2. Jika z t hitung > z t tabel , z maka z Ha z diterima, z dan z Ho z ditolak z (berpengaruh z signifikan) Adapun z hasil z uji z t z dapat z dilihat z dalam z tabel z sebagai z berik ut : Tabel 7. Hasil Uji t (Parsial)
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26 Berdasarkan z tabel z uji z t z yang z telah z dilakukan z pada z variabel z penjualan z dan z harga pokok z penjualan z dengan z kriteria z pengujian z taraf z signifikan z ɑ z = z 0,05, z df z = z n-1, z maka z df = z 30-1= z 29, z sehingga z diperoleh z ttabel z sebesar z 2,0452. Tabel z 7 z menunjukkan z thitung z dari z variabel z Return z On z Asset z (X1) z sebesar z 3,438 > 2,0452 z maka z Ho z ditolak z dan z Ha z diterima. z Dapat z Return z On z Asset z berpengaruh terhadap Dividend z Payout z Ratio . z Maka z dapat z diketahui z bahwa z Return z On z Asset z berpengaruh terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan z manufaktur z yang z terdaftar z di Bursa Efek Indonesia z periode z tahun z 2019-2020 . Selanjutnya z thitung z dari z variabel z Return z On z Equity z (X2) z sebesar z 3,357  >  2,0452 maka z Ho z ditolak z dan z Ha z diterima. z Dapat z Return z On z Equity z berpengaruh z terhadap Dividend z Payout z Ratio . z Maka z dapat z diketahui z bahwa z Return z On z Equity z berpengaruh
terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan z manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa Efek z Indonesia z periode z tahun z 2019-2020 Selanjutnya z thitung z dari z variabel z Cash z Ratio z (X3) z sebesar z 0,004< z 2,0452 z maka Ho diterima z dan z Ha z ditolak. z Dapat z Cash z Ratio z tidak z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout Ratio . z Maka z dapat z diketahui z bahwa z Return z On z Equity z tidak z berpengaruh z terhadap Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan z manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek Indonesia z periode z tahun z 2019-2020 Selanjutnya z thitung z dari z variabel z kepemilikan z Institusional z (X4)  zsebesar z 0,820< 2,0452 z maka z Ho z diterima z dan z Ha z ditolak. z Dapat z kepemilikan z Institusional z tidak berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio . z Maka z dapat z diketahui z bahwa z kepemilikan Institusional z tidak z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek z Indonesia z periode z tahun z 2019-2020
Uji F
Uji z Simultan z (F) z digunakan z untuk z mengetahui z variabel z independen z secara simultan atau z secara z bersama-sama z berpengaruh z signifikan z terhadap z variabel z dependen. z Nilai z dari F hitung z dibandingkan z dengan z nilai z F tabel . z F tabel z dicari z pada z tabel zy ang z tertera z lampiran dengan z didasarkan z pada z dk z = z (n-k-1) z dan z taraf z kesalahan z yang z ditetapkan z sebesar z 5%, kriteria z pengujian z dengan z uji z F z adalah z sebagai z berik ut:
1. Jika z F hitung z ≥ z F tabel z maka z H 1 z diterima z dan z H 0 z ditolak.
2. Jika z F hitung < z F tabel z maka zzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzzz H 1 z ditolak z dan z H 0 z diterima. Adapun hasil dari uji F dapat dilihat dalam tabel sebagai berikut :
Tabel 8. Hasil Uji f (Simultan)
Sumber : Data yang telah diolah menggunakan IBM SPSS 26 nilai z signifikansi z 0,926 z > z 0,05, z maka z Ha z diterima z dan z Ho z ditolak. z Dapat diartikan bahwa z Return z On z Asset, z Return z On z Equity, z Cash z Ratio, z kepemilikan z Institusional berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio .

## 5. Penutup
Kesimpulan Berdasarkan z pembahasan z dan z hasil z analisis z dari z penelitian, z maka dapat disimpulkan sebagai z berikut :
1. Return z On z Asset z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek z Indonesia z periode z tahun z 2019-2020.
2. Return z On z Equity z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek z Indonesia z periode z tahun z 2019-2020 3. Cash z Ratio z tidak z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada z perusahaan manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek z Indonesia z periode z tahun z 2019-2020.
4. Kepemilikan z Institusional z tidak z berpengaruh z terhadap z Dividend z Payout z Ratio z pada perusahaan z manufaktur z yang z terdaftar z di z Bursa z Efek Indonesia z periode z tahun  2019- 2020.
Berdasarkan z hasil z penelitian, z pembahasan z dan z simpulan z di z atas z peneliti memberikan z saran z sebagai z berikut z bagi z Peneliti, z peneliti z menyadari z bahwa  zdalam penelitian z ini z masih z banyak z kekurangan, z adapun z saran z bagi z penelitian z berikutnya z untuk dapat z melakukan z penelitian z di z sektor z lainnya z sehingga z dapat z membandingkan z hasil penelitian z dengan z sebelumnya. z Selain z itu, z z pengembangan z variabel z juga z perlu z dilakukan untuk z mengetahui z faktor-faktor z lain z yang z mempengaruhi z laba z bersih.

## Daftar Pustaka
Afas, A., Wardiningsih, S. S., & Utami, S. S. (2017). Pengaruh Cash Ratio , Return on Assets , Growth , Debt to Equity Ratio , Firm Size , dan Kepemilikan Institusional Terhadap Dividend Payout Ratio. Jurnal Ekonomi Dan Kewirausahaan , 17 (2), 284–299.
Ahmad,  K.  (2018).  Pengaruh  Return  On  Equity  (ROE),  Debt  To  Equity  Ratio  (DER),  Investment Opportunity  Set  (IOS),  dan  Inflasi  terhadap  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  (Studi :  Pada Perusahaan Property and Real Estate yang Listed di BEI Tahun 2006-2009). BISMA (Bisnis Dan Manajemen) , 4 (2), 154. https://doi.org/10.26740/bisma.v4n2.p154-166 Auliya, Z. F. (2021). Cara Simpel Analisis Fundamental (cetakan pe). Lintang Pustaka Utama. Ayuningsih, S. D., Sunarya, E., & Norisanti, N. (2019). Analisis Keterkaitan Return On Equity Dan Earning Per Share Terhadap Nilai Perusahaan Pada Pt. Astra Agro Lestari TBK. Jurnal Bisnis Dan Manajemen . https://doi.org/10.26905/jbm.v6i1.3036
Bahri, S. (2016). pengantar akuntansi . andi. darmawan. (2018). MANAJEMEN KEUANGAN (Memahami Kebijakan Dividen, Teori dan Praktiknya di Indonesia.) . FEBI UIN Sunan Kalijaga. Dewi, S. C. (2008). Pengaruh Kepemilikan Managerial, Kepemilikan Institusional, Kebijakan Hutang, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen . 10 (1), 47–58.
Fauziah,  F.  (2017). kesehatan  Bank,Kebijakan  Dividen,  dan  Nilai  Perusahaan  Teori  dan  Kajian Empiris . Rv Pustaka Horison. Hantono.  (2018). konsep  Analisa  Laporan  Keuangan  dengan  pendekatan  Rasio  &  SPSS .  CV  Budi Utama.
Hery. (2017). kajian riset akuntansi . Gramedia Widiasarana Indonesia. kasmir. (2016). pengantar manajemen keuangan (2nd ed.). Prenada Media.
Oktapiadi,  R.  S.,  Komariah,  K.,  &  Jhoansyah,  D.  (2019).  Analisis  Inventory  Turn  Over  Dalam Meningkatkan Profitabilitas Pada Matahari Department Store Tbk. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis , 20 (2), 62. https://doi.org/10.30659/ekobis.20.2.62-71
Pratama, C. A., Devi Farah Azizah, & Nurlaily, F. (2019). Effects of Return On Equity (ROE), Earning Per Share (EPS), Current Ratio (CR) and Debt to Equity Ratio (DER) on Stock Prices. Business Administration Journal , 66 (1), 10–17. Rahmawati, N. (2020). Investasi Dana Perusahaan Manufaktur . Nina Rahmawati. Rubiyatno,  D.  (2019). Peran  Akademisi  di  Era  Revolusi  Industri  4.0  dan  Sociert  5.0  dalam mengembangkan IPTEKS . CV Harian Jateng Network.
Santoso, R. A., & Handayani, A. (2019). Pengaruh Debt To Equity Ratio Terhadap Dividend Payout Ratio Melalui Return on Asset. Jurnal Manajerial, Volume 06 Nomor 02 Tahun 2019 , 6 (2), 53. Sarwono, J. (2006). metode penelitian kuantitatif dan kualitatif . graha ilmu. siaran pers. (2019). Kontribusi Manufaktur Nasional Capai 20 Persen, RI Duduki Posisi Ke-5 Dunia .
Kemenperin.Go.Id. Sugiyono.  (2014).  Teknik  Pengumpulan  Data. Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  Dan  R&D . https://doi.org/10.3354/dao02420 Suprihati.  (2015). Pengaruh  Cash  Ratio,  Debt  to  Equity  Ratio,  Market  To  book  Value  Ratio, Institutional  Ownership  dan  Return  On  Asset  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio  Pada Perusahaan Yang Termasuk Tertiary Sectors Di Bursa Efek Indonesia . 12 (02), 227–254. Suryanto, W. (2021). Dasar – Dasar Manajemen Keuangan (J. Irnawati (ed.)). Media Sains Indonesia.