## PENGARUH RETURN ON ASSETS, DEBT TO ASSET RATIO, CURRENT RATIO, UKURAN PERUSAHAAN, DIVIDEND PAYOUT RATIO TERHADAP NILAI PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Rudi Darmawan Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara rudi.117191039@stu.untar.ac.id

## Carunia Mulya Firdausy

## Program Studi Magister Manajemen Universitas Tarumanagara
Masuk : 07-12-2020 , revisi : 20-12-2020 , diterima untuk diterbitkan : 21-12-2020
Abstract: The purpose of this research is to study the influence of return on assets (ROA), debt to assets ratio (DAR), current ratio (CR), firm size, and dividend payout ratio (DPR) on the firm  value  measured  by  PBV,  in  manufacture  companies  registered  on  the  Indonesia  Stock Exchange  (IDX).  The  number  of  samples  of  the  study  was  50  samples  of  manufacturing companies listed on the IDX and sample selection in this research using purposive sampling method, during the research period 2016 to 2018. Samples were analyzed by using the multiple regression method. The results showed that firm size and ROA has significant effects on the firm value. Whilst DPR, CR, and DAR have no significant effects on the firm value.
Keywords: Debt to Asset Ratio, Return on Assets, Dividend Payout Ratio, Firm Size, Current Ratio, Firm Value
Abstrak: Tujuan  penelitian  yang  disajikan  dalam  tesis  ini  ialah  untuk  menunjukkan  hasil empiris mengenai pengaruh dari return on assets (ROA) , debt to asset ratio (DAR) , current ratio (CR),  ukuran  perusahaan  dan dividend  payout  ratio (DPR)  terhadap  nilai  perusahaan dimana pengukurannya dilakukan dengan rasio PBV, pada perusahaan yang bergerak dibidang manufaktur  yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI).  Penelitian  ini  menggunakan  50 sampel perusahaan manufaktur yang tercatat dalam BEI dan pemilihan sampel penelitian ini menggunakan metode purposive sampling , selama periode penelitian 2016 hingga 2018. Data dianalisis menggunakan model regresi berganda untuk menganalisis kontribusi variabel bebas yang  mempengaruhi  variabel  terikat.  Hasil  empiris  penelitian  menjelaskan  bahwa  ukuran perusahaan dan ROA mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan. DPR, CR dan DAR tidak mempunyai dampak yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Kata  kunci:  Debt  to  Asset  Ratio , Return  on  Assets,  Dividend  Payout  Ratio ,  Ukuran Perusahaan, Current Ratio, Nilai Perusahaan

## PENDAHULUAN
Harga  saham  adalah  gambaran  dari  semua  keputusan  finansial  yang  diputuskan  oleh pengelola perusahaan. Keputusan finansial tersebut meliputi kebijakan pendanaan, kebijakan investasi  serta  keputusan  dividen.  Untuk  itu  manajemen  perusahaan  harus  mengambil keputusan dengan penuh kehati-hatian agar kebijakan yang dipilih dapat memberikan dampak yang baik serta dapat menyebabkan terjadinya peningkatan terhadap nilai perusahaan.
Nilai perusahaan yang lebih besar bisa meningkatkan kepercayaan investor bukan hanya terhadap performa perusahaan sekarang ini, tetapi juga terhadap harapan perusahaan di masa mendatang.  Bagi  perusahaan  yang  melakukan  penjualan  saham  kepada  masyarakat, pengukuran nilai perusahaannya dapat dilihat pada nilai saham yang diperjualbelikan di Bursa Efek,  semakin  tinggi  harga  suatu  saham  semakin  tinggi  pula  kemakmuran  para  pemegang
saham (Sudana dalam Prasetyorini, 2013).
Terdapat  beberapa  penelitian  dilakukan  sebelumnya  tentang  faktor  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan, seperti yang telah diteliti oleh Yanti dan Darmayanti (2019) yang menjelaskan bahwa ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai  perusahaan,  sedangkan  pada  penelitian  Rahmawati  et  al.  (2015)  menjelaskan  bahwa ukuran perusahaan tidak mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap nilai perusahaan.
Terdapat  perbedaan  penelitian  yang  diteliti  terhadap  penelitian-penelitian  sebelumnya terletak  pada  perusahaan  yang  dijadikan  objek  penelitian  dan  periode  penelitian.  Di  dalam kajian ini, digunakan data dan laporan finansial tahunan perusahaan manufaktur yang tercatat di  BEI  periode  2016  sampai  2018  agar  diperoleh  hasil  penelitian  yang  lebih  relevan  dari penelitian sebelumnya. Studi ini dilakukan dengan tujuan melengkapi penelitian sebelumnya.
Tujuan  studi  ini  ialah  untuk  mengkaji  pengaruh return  on  assets,  debt  to  asset  ratio, current  ratio ,  ukuran  perusahaan  dan dividend  payout  ratio terhadap  nilai  perusahaan manufaktur yang tercatat di BEI periode 2016 - 2018.

## TINJAUAN PUSTAKA DAN HIPOTESIS Pengaruh Return on Assets (ROA) Terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba bersih dari aktivitas yang dilakukan pada periode akuntansi (Prasetyorini, 2013). Profitabilitas perusahaan menunjukkan  indikator  efektivitas  pengelolaan  manajemen  perusahaan  dan  memperlihatkan kapabilitas perusahaan dalam menghasilkan net profit dari keseluruhan asset perusahaan yang tercemin dalam nilai ROA (Return on Assets). Ketika profit suatu perusahaan meningkat, maka secara  tidak  langsung  nilai  perusahaan  juga  akan  meningkat,  hal  tersebut  dikarenakan pertumbuhan laba perusahaan mencerminkan performa perusahaan yang baik sehingga dapat menjadi  sinyal  untuk  para  investor  yang  akan  menanamkan  dananya  di  perusahaan  yang bersangkutan.
Rumus Retun on Assets (ROA):

## 𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

## Pengaruh Debt to Asset Ratio (DAR) Terhadap Nilai Perusahaan
DAR mencerminkan seberapa besar jumlah aktiva perusahaan dibiayai oleh utang atau seberapa  besar  utang  perusahaan  dapat  mempengaruhi  pengelolaan  aktiva  perusahaan. Semakin  tinggi  DAR  berarti  semakin  besar  jumlah  modal  yang  digunakan  sebagai  modal investasi  sehingga  meningkatkan  harga  saham  perusahaan.  Hal  ini  mencerminkan  bahwa apabila  perusahaan  semakin  banyak  menggunakan  hutang  jangka  panjang  untuk  membiayai aktivanya maka dapat menaikkan nilai perusahaan.
Rumus Debt to Asset Ratio (DAR):

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑡𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

## Pengaruh Current Ratio (CR) Terhadap Nilai Perusahaan
Likuiditas merupakan kapabilitas suatu perusahaan untuk memenuhi kewajiban finansial jangka  pendeknya.  Perusahaan  yang  tingkat  likuiditasnya  baik  mencerminkan  kinerja perusahaan  yang  baik.  Hal  ini  dapat  menjadi  nilai  lebih  untuk  menarik  investor  melakukan investasi pada perusahaan. Pengukuran rasio likuiditas dapat menggunakan current ratio (CR), yang merupakan pembagian rasio aktiva lancar terhadap kewajiban lancar. Rasio lancar yang rendah biasanya dianggap menunjukkan terjadinya masalah dalam likuidasi, sebaliknya rasio lancar yang terlalu tinggi juga tidak bagus, karena menunjukkan banyaknya dana menganggur yang pada akhirnya dapat mengurangi kemampuan labaan perusahaan (Sawir, 2009, p. 10).
Rumus Current Ratio (CR):
𝐶𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑢𝑟𝑟𝑒𝑛𝑡 𝐿𝑖𝑎𝑏𝑖𝑙𝑖𝑡𝑖𝑒𝑠

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Ukuran perusahaan merupakan besar kecilnya suatu perusahaan yang dapat dilihat dari tingkat penjualan, jumlah ekuitas, atau jumlah aktiva yang dimiliki oleh perusahaan tersebut (Yanti  &  Darmayanti,  2019).  Pantow  et  al.  (2015)  menjelaskan  bahwa  ukuran  perusahaan mampu mempengaruhi nilai perusahaan. Semakin besar nilai ukuran suatu perusahaan maka perusahaan dianggap semakin mudah untuk mendapatkan sumber pendanaan untuk aktivitas bisnis perusahaannya. Apabila sumber dana yang diperoleh semakin baik dan semakin banyak, maka operasional perusahaan secara otomatis akan terdukung secara maksimal sehingga dapat meningkatkan  harga  saham  perusahaan.  Sehingga  kesimpulan  yang  dapat  diambil  adalah bahwa ukuran perusahaan dapat mempengaruhi nilai suatu perusahaan.
Rumus Ukuran Perusahaan:

## 𝑈𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛 =  𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠)

## Pengaruh Dividend Payout Ratio (DPR) Terhadap Nilai Perusahaan
Kebijakan  merupakan  kebijakan  manajemen  perusahaan  dalam  memutuskan  besarnya pembagian hasil laba yang akan dialokasikan kepada shareholder atau pemilik saham. DPR memutuskan jumlah laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan. Semakin besar nilai laba ditahan  semakin  sedikit  jumlah  laba  yang  dialokasikan  untuk  pembayaran  dividen.  Pada dasarnya,  profit  perusahaan  dapat  ditahan  untuk  direinvestasi  atau  dibagi  sebagai  dividen kepada pemegang saham. Jika jumlah dividen dinaikkan, arus kas juga mengalami peningkatan dan  hal  ini  akan  memberikan  keuntungan  bagi  investor.  Jika  dividen  tidak  dinaikkan,  laba ditahan  yang  diinvestasikan  kembali  dan  pertumbuhan  di  masa  depan  akan  mengalami penurunan, sehingga akan membuat rugi para investor. Sehingga keputusan dividen yang baik adalah dengan memaksimalkan harga saham dan menyeimbangkan kedua hal tersebut.
Rumus Dividen Payout Ratio (DPR):

## 𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑃𝑒𝑟 𝑆ℎ𝑎𝑟𝑒
Dari penelitian-penelitan terdahulu terdapat lima hipotesis alternatif pada penelitian ini: Ha 1 : ROA memiliki pengaruh pada nilai perusahaan pada industri manufaktur yang tercatat di BEI selama tahun 2016-2018.
Ha 2 : DAR berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada industri manufaktur yang tercatat di BEI selama tahun 2016-2018.
Ha 3 : CR berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada industri manufaktur yang tercatat di BEI selama tahun 2016-2018.
Ha 4 : Ukuran  Perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  pada  industri  manufaktur yang tercatat di BEI selama tahun 2016-2018.
Ha 5 : DPR berpengaruh terhadap nilai perusahaan pada industri manufaktur yang tercatat di BEI selama tahun 2016-2018.

## METODOLOGI PENELITIAN
Populasi penelitian ini merupakan perusahaan industri manufaktur yang tercatat di BEI tahun 2016 - 2018. Jumlah populasi dalam studi ini sejumlah 50 perusahaan. Pemilihan sampel dipilih berdasarkan metode purposive sampling , yakni dibtuhkan kriteria dan kategori tertentu dalam melakukan pengambilan sampel.
Penelitian  ini  menggunakan  sumber  data  sekunder  dimana  data  diperoleh  secara  tidak langsung dari objek yang diteliti. Pengumpulan data ini dilakukan dengan cara mengakses situs BEI yaitu www.idx.co.id.
Variabel yang dianalisis yakni nilai perusahaan (Y) sebagai variabel dependen dan ROA (X1),  DAR  (X2),  CR  (X3),  Ukuran  Perusahaan  (X4),  dan  DPR  (X5)  sebagai  variabel independen. Secara statistik persamaan dari semua variable yang diteliti adalah sebagai berikut:
Y = ln α + β1 ln X1 + β2 ln X2 + β3 ln X3 + β4 ln X4 + β5 ln X5 + ε
Keterangan: Y
: Nilai Perusahaan ( PBV)
ln α : log natural konstanta
β1-β5 : Koefisien regresi linier ln X1
: log natural Return on Assets (rasio)
ln X2 : log natural Debt to Asset Ratio (rasio) ln X3
: log natural Current Ratio (rasio)
ln X4 : log natural Ukuran Perusahaan (rasio) ln X5 : log natural Dividen Payout Ratio (rasio) ℇ : Koefisien Error
Metode  analisis  data  dalam  studi ini  diuji  dengan  menggunakan  aplikasi  pengolahan data Statistical Package for Social Science (SPSS) versi 25.00.

## ANALISIS DAN BAHASAN TEMUAN
Berdasarkan hasil penelitian diperoleh model persamaaan sebagai berikut: PBV = -6,925 + 0,776 ROA + 0,150 DAR – 0,134 CR + 3,952 SIZE + 0,075 DPR Dari  hasil  regresi  berganda  diatas,  pengaruh  dari  tiap-tiap  variabel  bebas  terhadap variabel terikat disimpulkan sebagai berikut:
a. Nilai konstanta yang diperoleh adalah sebesar  -6,925, yang berarti apabila ROA (X1), DAR  (X2),  CR (X3),  SIZE  (X4),  dan  DPR  (X5)  sama  dengan  0  (nol)  maka  nilai perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 6,925.
b. Hasil regresi variabel ROA diperoleh nilai koefisiennya sebesar 0,776, yang artinya jika dengan  asumsi  variabel  independen  tetap  konstan  dan  variabel  ROA  dinaikkan  satu satuan maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,776.
c. Hasil regresi variabel DAR diperoleh nilai koefisiennya sebesar 0,150, yang artinya jika dengan asumsi variabel independen lain konstan dan variabel DAR dinaikkan satu satuan maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,150.
d. Hasil regresi variabel CR diperoleh nilai koefisiennya sebesar -0,134, yang berarti jika dengan asumsi variabel independen lain konstan dan variabel CR dinaikkan satu satuan maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan sebesar 0,134.
e. Hasil regresi variabel SIZE diperoleh nilai koefisiennya sebesar 3,952, yang berarti jika dengan asumsi variabel independen lain konstan dan variabel SIZE dinaikkan satu satuan maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 3,952.
f. Hasil regresi variabel DPR didapat nilai koefisiennya sebesar 0,075, yang memiliki arti jika dengan asumsi variabel independen lain konstan dan variabel DPR dinaikkan satu satuan maka nilai perusahaan akan mengalami peningkatan sebesar 0,075.

## Tabel 1
Hasil dari Uji t (t test)
Sumber: Hasil pengolahan data SPSS IBM 25
Jika  dilihat  secara  bersama  sama,  diperoleh  hasil  bahwa  kelima  variabel  independen secara bersama-sama memiliki pengaruh pada nilai perusahaan. Hal ini dapat diketahui dari tabel hasil dari uji F (Tabel 2).
Tabel 2 Hasil dari Uji F (F test)
Sumber: Diolah dari data penelitian. Berdasarkan  hasil  dari  uji  koefisien  determinasi  maka  didapat  hasil R-squared (R²) sebesar  0,517.  Angka  (R²)  yang  diperoleh  mendekati  0  menunjukan  hubungan  yang  lemah. Nilai R 2 (koefisien  determinasi)  sebesar  51,7%.  Secara  statistik,  ini  berarti  besarnya  variasi variabel  dependen  nilai  perusahaan  yang  bisa  dijelaskan  oleh  variasi  variabel  independen adalah sebesar 51,7% sedangkan sisanya sebesar 48,3% dijelaskan oleh faktor-faktor lain yang tidak termasuk di dalam model penelitian.

## KESIMPULAN DAN SARAN Kesimpulan
Dengan melakukan uji t maka diperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan return on assets mempunyai  pengaruh  signifikan  serta  positif  pada  nilai  perusahaan. Debt  to  asset  ratio dan dividen  payout  ratio tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  tetapi memiliki pengaruh yang positif. Current ratio tidak memiliki pengaruh signifikan pada nilai perusahaan  tetapi  mempunyai  pengaruh  negatif.  Namun  secara  bersamaan  semua  variabel bebas  yang  diestimasi  dalam  studi  ini  mempunyai  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai perusahaan yang tercatat di BEI.

## Saran
Dari hasil studi ini, terdapat saran yang bisa diberikan yaitu, sebagai berikut:
1. Bagi perusahaan, terutama yang menjadi objek penelitian, agar dapat mempertimbangkan faktor-faktor yang mampu mengoptimalkan nilai perusahaan.
2. Bagi  investor,  ketika  menentukan  keinginan  dalam  melakukan  investasi  pada  suatu perusahaan,  sebaiknya  tidak  hanya  mengandalkan  pada  satu  faktor  tertentu,  namun mempertimbangkan beberapa faktor dapat mempengaruhi nilai perusahaan.
3. Bagi peneliti selanjutnya, agar penelitian ini bisa digunakan secara luas dan umum, maka diharapkan untuk dapat menggunakan subjek penelitian yang tidak hanya terbatas dalam sektor manufaktur yang tercatat di BEI, tetapi juga dari jenis sektor yang lain. Selain itu, peneliti  juga  bisa  menambahkan  periode  penelitian  dan  beberapa  variable  yang  dapat mempengaruhi nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Pantow, M. S. R., Murni, S., & Trang, I. (2015). Analisa pertumbuhan penjualan, ukuran perusahaan, return on asset, dan struktur modal terhadap nilai perusahaan yang tercatat di indeks LQ45. Jurnal Riset Ekonomi, Manajemen, Bisnis Dan Akuntansi , 3 (1), 961– 971. https://doi.org/10.35794/emba.v3i1.7801
Prasetyorini, B. F. (2013). Pengaruh ukuran perusahaan, leverage, price earning ratio dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan. Jurnal Ilmu Manajemen (JIM) , 1 (1), 183–196.
Rahmawati, A. D., Topowijono, & Sulasmiyati, S. (2015). Pengaruh ukuran perusahaan, profitabilitas, struktur modal, dan keputusan investasi terhadap nilai perusahaan. Jurnal Administrasi Bisnis S1 Universitas Brawijaya , 23 (2), 85999.
Sawir, A. (2009). Analisis kinerja keuangan dan perencanaan keuangan perusahaan . PT Gramedia Pustaka Utama.
Yanti, I. G. A. D. N., & Darmayanti, N. P. A. (2019). Pengaruh profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan likuiditas terhadap nilai perusahaan makanan dan minuman. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (4), 2297–2324. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i04.p15