PENGARUH SIZE PERUSAHAAN, KEPUTUSAN  PENDANAAN,

## PROFITABILITAS DAN KEPUTUSAN INVESTASI TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

## Entis Haryadi

## Universitas Serang Raya

## ABSTRACT
Creation of a company's value can have a positive impact to stakeholders including shareholders ,. This study aimed to test empirically about the influence of Company Size, funding decisions, profitability and investment decisions on firm value. This research was carried  out  on  non-financial  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) which  publishes  the  financial  statements  for  the  period  of  2013.  By  using  purposive sampling technique and the company obtained 263 samples analyzed using multiple linear regression.These  results  indicate  that  the  size  /  size  company  in  proksikan  with  Debt  to Equity  Ratio  (DER)  has  no  effect  on  the  value  of  the  company,  while  profitability  in proksikan  with  Return  On  Equity  (ROE)  and  investment  decisions  are  proxied  by  the Market to Book Value of Equity (MBVE) effect on firm value. From the results of multiple regression  analysis  known  that  simultaneously,  Size  /  size  of  the  company,  funding decisions,  profitability  and  investment  decisions  jointly  affect  the  value  of  the  company. Adjusted R² value of 0.174, this shows that the variation in the value of the company can be explained by Size companies, funding decisions, profitability and investment decisions by  17.4%  and  the  remaining  82.6%  is  influenced  by  factors  -  other  factors  outside  the model.
Keywords: Size of the company, funding decisions, profitability and investment decisions.

## PENDAHULUAN
Di  era  globalisasi  ini  pertumbuhan  ekonomi  dan  pembangunan  terus  berkembang secara  pesat  baik  di  Indonesia  maupun  diseluruh  dunia.Pada  saat  ini  kondisi  persaingan semakin tajam dalam dunia usaha, sehingga para pelaku ekonomi dituntut untuk berinovasi membuat  serta  melaksanakan  strategi  agar  dapat  mempertahankan  kelangsungan  hidup usahanya,  baik  secara  individual  maupun  koorporasi.  Dalam  menghadapi  era  persaingan bebas  masyarakat  ekonomi  Asean  2015,  para  pelaku  usaha  harus  meyadari  bahwa  era persaingan  bebas  telah  didepan  mata,  sehingga  perlu  dipersiapkan  langkah  taktis  dan solusinya yang dapat diterapkan pada perusahaan demi meningkatkan efisiensi operasional untuk meraih kesuksesan bisnis.
Suatu perusahaan mempunyai tujuan untuk memakmurkan pemiliknya dalam hal ini para  pemegang  saham  dengan  cara  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Manajer  dapat memenuhi  ekspektasi  pemegang  sahamnya  akan  kinerja  yang  unggul  dengan  cara menciptakan strategi yang bernilai dan sulit ditiru oleh pesaingnya. Manajemen keuangan
merupakan  salah  satu  area  yang  dapat  dipakai  meningkatkan  nilai  perusahaan  melalui kebijakan-kebijakan  yang  diambil.  Tiga  kebijakan  utama  dalam  manajemen  keuangan adalah  kebijakan  pendanaan,  kebijakan  investasi  dan  kebijakan  dividen  (Morrow,  2007; Murtini, 2008  dalamDwi Cahyaningdyah dan Yustieana Dian Ressany 2012).
Tujuan utama dari suatu perusahaan yaitu dengan memaksimalisasi nilai perusahaan melalui  kemakmuran  pemilik  perusahaan  (pemegang  saham)  yang  ditunjukkan  dengan meningkatnya  nilai  perusahaan  yang  tercermin  dari  harga  saham  perusahaan (Hermuningsih dan Dewi, 2009:173, dalam Oktaviana Tiara Sari 2013).
Tujuan utama perusahaan menurut theory of the firm adalahuntuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm) (Salvatore,2005). Memaksimalkan nilai perusahaan  sangat  penting  artinya  bagi  suatuperusahaan,  karena  dengan  memaksimalkan nilai  perusahaan  berarti  jugamemaksimalkan  kemakmuran  pemegang  saham  yang merupakan tujuan utamaperusahaan.
Secara  harfiah  nilai  perusahaan  dikukur  dari  nilai  pasar  dari  harga  saham.  Bagi perushaan yang sudah gopublik maka nilai pasar wajar perusahaan  ditentukan mekanisme permintaan  dan  penawaran  di  bursa,  yang  tercermin  dalam  listing  price,  sedangkan  bagi yang  bukan  perusahaan  public,  nilai  pasar  wajar  ditetapkan  oleh  lembaga  independen seperti  perusahaan  jasa  penilai  (  appraisal  company).  Harga  pasar  merupakan  cerminan berbagai  keputusan  dan  kebijakan  manajemen,  dengan  demikian  nilai  perusahaan merupakan akibat dari tindakan manajemen ( Mechell suharli, 2006 hal,23).
Nilai  perusahaan  dapat  menggambarkan  keadaan  perusahaan.  Dengan  baiknya  nilai perusahaan maka perusahaan akan dipandang baik oleh para calon investor, demikian pula sebaliknya. Nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan kinerja perusahaan yang baik.
Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  didefinisikan  sebagai  nilai  pasar.  Nilai  pasar merupakan  persepsi  pasar  yang  berasal  dari  investor,  kreditur  dan  stakeholder  lain terhadap kondisi perusahaan yang tercermin pada nilai pasar saham perusahaan yang bisa menjadi  ukuran  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  diukur  dengan Price  Book  Value (PBV), Rasio ini merupakan rasio antara harga saham terhadap nilai bukunya. Perusahaan yang  berjalan  dengan  baik  umumnya  mempunyai  rasio  PBV  di  atas  satu,  yang menunjukkan bahwa nilai pasar saham lebih besar dari nilai bukunya (Wardjono, 2010:86, dalam  Oktaviana  Tiara  Sari  2013).    Nurlela  dan  Ishaluddin  2008,  danNofrita  2009, dalamLeni Astuti dan Erma Setiawati  2014,  menyebutkan bahwa nilai perusahaan adalah harga yang bersedia dibayar oleh calon pembeli apabila perusahaan tersebut dijual.
Size perusahaan  mempunyai  pengaruh  yang  berbeda  terhadap  nilai  perusahaan. Dalam hal ini skala perusahaan dilihat dari total asset yang dimiliki perusahaan yang dapat dipergunakan  untuk  kegiatan  operasi  perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki  total  asset yang  besar,  pihak  manajemen  lebih  leluasa  dalam  mempergunakan  asset  yang  ada diperusahaan  tersebut.Michell  Suharli,  (2006:39)  dalam  hasil  penelitian  menyatakan bahwa skala perusahaan mempengaruhi nilai perusahaan secara positif diterima.
Profitabilitas  merupakan  gambaran  dari  kinerja  manajemen  dalam  mengelola perusahaan. Ukuran profitabilitas perusahaan dapat berbagai macam seperti : laba operasi, laba  bersih,  tingkat  pengembalian  invetasi/aktiva,  dan  tingkat  pengembalian  ekuitas pemilik.Rodoni dan Ali (2010:28), menyatakan bahwa rasio profitabilitas digunakan untuk mengukur  kemampuan  perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  Setiap  keputusan  investasi dan  pembiayaan  tersebut  akan  mempengaruhi  tingkat,  penetapan  waktu,  dan  risiko  arus kas perusahaan, dan akhirnya harga saham perusahaan, sehingga manajer harus membuat keputusan  investasi  dan  pembiayaan  yang  dirancang  untuk  memaksimalkan  harga  saham perusahaan  (Brigham  dan  Houston,  2001  dalam  Lihan  Rini  Puspo  Wijaya  2010). Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Helmi  Fahrizal  (2013)  menyatakan  bahwa  keputusan
investasi  yang  diproksikan  dengan  MBVE  ( Market to  Book  Value  of  Equity) berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## LANDASAN TEORI DAN KERANGKA PEMIKIRAN Nilai Perusahaan (Firm Value)
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  terbuka,  yang sering  dikaitkan  dengan  harga  saham  (Sujoko  dan  Soebiantoro  2007,  dalam  Ayuningtias dan  Kurnia  ,2013).  Harga  saham  yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi,  dan nilai  perusahaan  yang  tinggi  menunjukkan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Nilai perusahaan adalah sangat penting karena dengan nilai perusahaan yang tinggi akan diikuti oleh  tingginya  kemakmuran  pemegang  saham  (Brigham  dan  Gapenski,  1996)  dalam Sukirni (2012).
Theory of the firm memberikan pengakuan bahwa tujuan perusahaan adalah untuk memaksimalisasi  laba  atau  nilai  saat  ini  dari  perusahaan  (Jensen  dan  Meckling  :  1976). Berdirinya  perusahaan  harus  memiliki  tujuan  yang  jelas.Ada  beberapa  hal  yang mengemukakan  tujuan  dari  berdirinya  sebuah  perusahaan.Tujuan  yang  pertama  adalah untuk  mencapai  keuntungan  maksimal.Tujuan  yang  kedua  adalah  untuk  memakmurkan pemilik  perusahaan.Sedangkan  tujuan  perusahaan yang  ketiga  adalah  untuk memaksimalkan  nilai  perusahaan  yang  tercermin  pada  harga  sahamnya  (Mahendra). Menurut  Keown  (dalam  Nurhayati)  nilai  perusahaan  merupakan  nilai  pasar  atas  surat berharga  hutang  dan  ekuitas  perusahaan  yang  beredar.  Sedangkan  Rodoni  dan  Ali menganggap nilai perusahaan sebagai “kue bola” dan tujuan dari manajer keuangan adalah untuk memperbesar “kue bola” tersebut.
Size Perusahaan ( Firm Size ) Ukuran/s ize Perusahaan  dapat  diartikan  sebagai  suatu  skala  di  mana  dapat diklasifikasikan besar kecil perusahaan dengan berbagai cara, antara lain dinyatakan dalam total aktiva, nilai pasar saham, dan lain-lain.
Size perusahaan  mempunyai  pengaruh  yang  berbeda  terhadap  nilai  perusahaan. Dalam hal ini skala perusahaan dilihat dari total asset yang dimiliki perusahaan yang dapat dipergunakan  untuk  kegiatan  operasi  perusahaan.  Jika  perusahaan  memiliki  total  asset yang  besar,  pihak  manajemen  lebih  leluasa  dalam  mempergunakan  asset  yang  ada diperusahaan  tersebut.  Kebebasan  yang  dimiliki  manajemen  ini  sebanding  dengan kekhawatiran  yang  di  rasakan  oleh  pemilik  atas  asset.  Jumlah  asset  yang  besar  akan menurunkan nilai perusahaan jika dilihat dari pemilik perusahaan, akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang dimilikinya dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai perusahaan. Menurut Michell Suharli, (2006:39) dalam hasil penelitian menyatakan  bahwa  skala/ukuran/size  perusahaan  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara positif  diterima.Penentuan  ukuran  perusahaan  ini  didasarkan  kepada  total  asset perusahaan”.  Dalam  penelitian  ini  penulis  menggunakan  hasil  logaritma  dari  total  asset untuk memproksikan ukuran perusahaan. Dari uraian di atas, maka hipotesis pertama dari penelitian di ini adalah :
H1 : Size Perusahaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Keputusan Pendanaan
Setelah  perusahaan  memutuskan  untuk  melakukan  investasi,  hal  berikutnya  yang harus dipertimbangkan mengenai sumber dana. Umumnya terdapat dua sumber dana, yaitu menerbitkan saham atau melakukan hutang, Rodoni dan Ali (2010:3).
Menurut Menurut  Brigham  dan  Houston  (2001)  dalam  Lihan  Rini  Puspo  Wijoyo (2010),  peningkatan  hutang  diartikan  oleh  pihak  luar  tentang  kemampuan  perusahaan untuk  membayar  kewajiban  di  masa  yang  akan  datang  atau  adanya  risiko  bisnis  yang rendah,  hal  tersebut  akan  direspon  secara  positif  oleh  pasar.  Terdapat  dua  pandangan mengenai keputusan pendanaan.Pandangan pertama dikenal dengan pandangan tradisional yang  menyatakan  bahwa  struktur  modal  mempengaruhi  nilai  perusahaan.Pandangan tradisional  diwakili  oleh  dua  teori  yaitu Trade  off  Theory dan Pecking  Order Theory .Pandangan  kedua  dikemukakan  oleh  Modigliani  dan  Miller  (1958)  yang menyatakan  bahwa  struktur  modal  tidak  mempengaruhi  nilai  perusahaan.Penelitian  yang kaitannya dengan relevansi keputusan pendanaan penelitian yang dilakukan Wahyudi dan Pawestri  (2006)  dalam  Lihan  Rini  Puspo  Wijaya  (2010),  yang  menemukan  bahwa keputusan  pendanaan  (DER)  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahan  (PBV).Dalam penelitian ini, peneliti menggunakan ukuran Debt to Equity Ratio (DER), dimana rasio ini menunjukkan  perbandingan  antara  pembiayaan  dan  pendanaan  melalui  hutang  dengan pendanaan melalui ekuitas.. Dari uarain  di  atas, maka hipotesis kedua  dari penelitian ini adalah :
H2 : Keputusan Pendanaan berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Profitabilitas
Profitabilitas  perusahaan  adalah  kemampuan  perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya dengan penjualan, total aktiva, maupun modal sendiri (Sartono, 2001, Arfan dan  Pasrah  2012,  dalamTatik  Setyowati  dan  Nursiam,  2014).  Profitabilitas  merupakan daya tarik  utama bagi  pemilik perusahaan (pemegang saham) karena profitabilitas adalah hasil  yang  diperoleh  melalui  usaha  manajemen  atas  dana  yang  di  investasikan  para pemegang  saham  dan  juga  mencerminkan  pembagian  laba  yang  menjadi  haknya  yaitu seberapa  banyak  yang  di  investasikan  kembali  dan  seberapa  banyak  yang  dibayarkan sebagai  dividen tunai  ataupun dividen saham  kepada mereka (Jusriaini, 2013 dalam  Leni Astuti dan Erma Setiawati 2014).Penelitian ini sejalan dengan penelitian  Tatik Setyowati dan  Nursiam  (2014),  Leni  Astuti  dan  Erma  Setiawati  (2014)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).Dari uarain di atas, maka hipotesis ketiga dari penelitian di atas adalah :
H3 : Profitabilitas  berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Keputusan Investasi
Keputusan investasi atau disebut juga the capital budgeting decision , berkaitan dengan investasi jangka panjang yang harus dilakukan, baik dalam bentuk tangible asset maupun intangible  asset ,  ini  merupakan  keputusan  yang  paling  penting  untuk  pengelolaan keputusan  ,  Rodoni  dan  Ali  (2010:2). Keputusan  investasi  merupakan  keputusan  yang menyangkut  pengalokasian dana yang berasal dari dalam maupun dana yang berasal dari luar    perusahaan  pada  berbagai  bentuk  investasi  (Purnamasari  dkk,  2009,  dalam  Gany Ibrahim Fenandar, 2012).
Setiap  keputusan  investasi  dan  pembiayaan  tersebut  akan  mempengaruhi  tingkat, penetapan  waktu,  dan  risiko  arus  kas  perusahaan,  dan  akhirnya  harga  saham  perusahaan, sehingga  manajer  harus  membuat  keputusan  investasi  dan  pembiayaan  yang  dirancang untuk memaksimalkan harga saham perusahaan (Brigham dan Houston, 2001 dalam Lihan Rini Puspo Wijaya 2010).
Investasi  adalah  pengelolaan  sumber-sumber  yang  dimiliki  dalam  jangka  panjang  untuk menghasilkan laba dimasa yang akan datang. Menurut Harjito dan Martono, (2005) dalam Johan  Ruth Prapaska, 2012 ), investasi merupakan penanaman dana yang dilakukan oleh
suatu  perusahaan  ke  dalam  suatu  aset  (aktiva)  dengan  harapan  memperoleh  pendapatan dimasa yang akan datang.
Menurut Nurcahyodan Putriani (2009:7) menyebutkan bahwa investment opportunitydapat diukur melalui rasio nilai buku ekuitas (market to book value of equity). Maksud pemilihan proksi ini karena dapat mencerminkan besarnya return dari aktiva yang ada  dan  investasi  yang  diharapkan  di  masa  yangakan  datang  akan  melebihi  returndari ekuitas  yang  diinginkan.  Dari  uraian  di  atas,  maka  hipotesis  kempat  dari  penelitian  ini adalah :
H4 : Keputusan Investasi berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

## Penelitian Terdahulu
Michelle Suharli  dalamJurnal MAKSI Vol.6 1 Januari 2006 meneliti tentang Faktor yang  mempengaruhi  Nilai  Perusahaan  pada  perusahaan  yang  go  public  di Indonesia.Pengujian  tahun  2003,  dengan  menggunakan  metode  analisis  regresi  berganda dan hasilnya menemukan variabel skala perusahaan mempengaruhi nilai perusahaan secara signifikan,sedangkan variabel umur perusahaan, penanaman modal asing, dan profitabilitas mempengaruhi nilai perusahaan secara tidak signifikan.
Tatik  Setyowati  dan  NursiamSeminar  Nasionaldan Call  For  Paper Program  Studi Akuntansi-FEB UMS, yang di publikasikan tanggal 25 Juni 2014ISBN: 978-602-70429-2- 6  Meneliti  tentangProfitabilitas,  Kebijakan  Dividen,  dan  C orporate  Social  Responsibility (CSR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Studi  Empiris  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Listing  di  BEI  Tahun  2009-2012  Dengan  menggunakan  metodeanalisis  regresi  berganda dihasilkan  bahwa  Profitabilitas  perusahaan  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  nilai perusahaan.
Otavina  Tiara  Sari  dalam  Manajemen  Analysis  Journal  (2)  2013,  meneliti  tentang Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan,  Dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap Nilai Perusahaan dengan menggunakan sampel yang berjumlah 39 perusahaan manufaktur yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009  –  2011,  dari  penelitian  tersebut dihasilkan  bahwa  keputusan  investasi  yang  diukur  dengan price  earning  ratio (PER) berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  diukur  dengan price book  value (PBV),  keputusan  pendanaan  yang  diukur  dengan debt  to  equity  ratio (DER) berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  yang  dukur  dengan price book value dan kebijakan dividen yang diukur dengan dividend payout ratio berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan yang dikur dengan price book value. Leni Astuti dan Erma Setiawati dalam Seminar Nasional dan Call Paper tanggal 24 Juni  2014,  menyatakan  penelitiannya  tentang  Analisis  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan Deviden, Kebijakan Hutang, Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Nilai, hasil penelitian tersebut diungkapkan bahwa hanya  profitabilitas yang diproksi dengan ROE berpengaruh signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Hasil  yang  lain  menunjukkan  bahwa  kebijakan deviden,  kebijakan  hutang  dan  kepemilikan  manajerial  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan
Lihan  Rini  Puspo  Wijaya  Simposium  Nasional  Akuntansi  (SNA)  XIII  Purwokerto 2010, melakukan penelitian tentang Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan  Kebijakan  Deviden  Terhadap  Nilai  Perusahaan,  penelitian  yang  dilakukan  pada130 perusahaan manufaktur yang yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia, dengan menggunakan teknik  analisis  regresi  linier  berganda,  menemukan  hasil  bahwa  keputusan  investasi berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  keputusan  pembiayaan  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan    kebijakan  dividen  berpengaruh  positif  terhadap  nilai perusahaan.
Hadi Sumarsono dan Elzis Hartediansyah,Jurnal Ekuililibrium volume 10, Nomor 1 September  2012,  meneliti  tentangPengaruh  Keputusan  Pendanaan,  Kebijakan  Deviden Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan,  dengan  menggunakan  30 sampel perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia selama tahun 2008.
Hasil analisis regresi menunjukkan tingkat signifikansi keputusan pendanaan berada pada  angka  0,201.  Nilai  tersebut  lebih  besar  dari  nilai  yang  ditetapkan,  yaitu  α  =  0,05, maka HA1 ditolak. Dengan kata lain keputusan pendanaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan  terhadap  nilai  perusahaan,  sedangkan  kebijakan  dividen  dan  pertumbuhan perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.

## Gambar 2.1.

## Kerangka Pemikiran

## METODOLOGI DAN RANCANGAN/DESAIN PENELITIAN Jenis  Penelitian
Metode pengumpulan data yang dilakukan dalam penelitian ini adalah pengumpulan data  sekunder.  Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan  kuantitatif  yaitu  penelitian  yang menggunakan data laporan keuangan tahunan ( audited ) perusahaan dan ringkasan kinerja perusahaan  yang berkaitan dengan tujuan penelitian. Unit analisis yang digunakan adalah 263 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2013.

## Populasi Dan Sampel
Populasi  yang  dimaksudkan  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  non  keuangan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama periode 2013.
Sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu    263  perusahaan  yang  bergerak  dibidang  non keuangan.Berdasarkan  pengelompokan  sampling  di  atas,  dalam  penelitian  ini  peneliti menggunakan teknik purposive sampling agar diperoleh sampel yang representative sesuai dengan criteria yang ditentukan.
Size Perusahaan Investasi
(X1)
Prifitabilitas
Perusahaan
(X3) Keputusan Investasi (X4) Keputusan Pendanaan (X2) Nilai Perusahaan (Y)

## Variabel Dependen (Y)
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  nilai  perusahaan.Nilai  perusahaan merupakan  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  terbuka,  yang  sering  dikaitkan  dengan harga saham (Sujoko dan Soebiantoro, 2007) dalam Ayuningtias dan Kurnia (2013). Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi, dan nilai perusahaan yang tinggi menunjukkan  prospek  perusahaan  di  masa  depan.  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini diproksikan  dengan Price  Book  Value (PBV).  Data  PBV  sudah  tersaji  di Indonesian Capital market Directory (ICMD) atau dapat dihitung secara manual dengan rumus berikut ini:

## Variabel Independen (X)
Variabel  independen  sering  disebut  sebagai  variabel  bebas.Variabel  bebas merupakan  variabel  yang  mempengaruhi  atau  yang  menjadi  sebab  perubahannya  atau timbulnya  variabel  dependen  atau  variabel  terikat  (Sugiyono,  2010:59).  Variabel independen dalam penelitian ini terdiri dari:

## Ukuran Perusahaan ( X1)
Ukuran Perusahaan dapat diartikan sebagai suatu skala di mana dapat diklasifikasikan besar  kecil  perusahaan  dengan  berbagai  cara,  antara  lain  dinyatakan  dalam  total  aktiva, nilai  pasar  saham,  dan  lain-lain.  Skala  perusahaan  merupakan  variabel  bebas  dalam penelitian  ini.  Untuk  mengukur  skala  perusahaan  ini,  penulis  menggunakan  ukuran Logaritma Total Asset Keputusan pendanaan (X2)
Dalam  penelitian  ini  dikonfirmasikan  melalui Debt  to  Equity  Ratio (DER).Rasio  ini menunjukkan  perbandingan  antara  pembiayaan  dan  pendanaan  melalui  hutang  dengan pendanaan melalui ekuitas (Brigham dan Houston, 2001), dalam Lihan (2010).

## Profitabilitas Perusahaan ( X3)
Profitabilitas  perusahaan  merupakan  kemampuan  perusahaan  untuk  memperoleh laba,  Ardiyos,  (2003)  Arfan  dan  Pasrah  (2012),  dalam  Tatik  Setyowati  dan  Nursiam (2014).Menurut Subramanyam  dan Wild (2010:143) dalam Tatik Setyowati dan Nursiam (2014),  ukuran  profitabilitas  ini  memiliki  beberapa  keunggulan  dibandingkan  ukuran kekuatan keuangan jangka panjang lainnya atau solvabilitas yang hanya mengandalkan pos neraca  (misalnya  rasio  utang  terhadap  ekuitas).Angka  ini  dapat  mengungkapkan pengembalian  atas  investasi  modal  secara  efektif  dari  berbagai  perspektif  dukungan pendanaan  yang  berbeda  (kreditur  dan  pemegang  saham).  Profitabilitas  perusahaan diproksikandengan Return On Equity (ROE) dengan rumus berikut ini:

## Keputusan Investasi (X4)
Keputusan  investasi  didefinisikan  sebagai  kombinasi  antara  aktiva  yang  dimiliki ( assets in place ) dan pilihan investasi di masa yang akan datang dengan net present value positif , Myers (1977) dalam Lihan Rini Puspo Wijoyo (2010). IOS tidak dapat diobservasi secara  langsung  (laten),  sehingga  dalam  perhitungannya  menggunakan  proksi  (Kallapur dan  Trombley,  (1999)  dalam  Lihan  Rini  Puspo  Wijoyo  (2010).  Menurut  Hasnawati (2005:120) dalam penelitiannya menyebutkan investment  opportunity dapat diukur melalui :
1. Total Assets Growth
2. Market to book value of equity
3. Earning to price ratio
4. Ratio capital expenditure to BVA
5. Current assets to total assets
Dari kelima pengukuran diatas, penelitian ini menggunakan pengukuran menggunakan market  to  book  value  of  equity Rasio  ini  dapat  diperoleh  dengan  mengalikan  jumlah lembarsaham beredar dengan hargapenutupan saham terhadap total ekuitas dengan rumus :

## MBVE =

## Metode Analisis Data
Uji Hipotesis
Untuk  menguji    hipotesis  dalam  penelitian  ini  di  gunakan ordinary  last  squere (OLS). Ketepatan fungsi regresi sampel dalam menafsirkan nilai actual dapat di ukur dari Goodnes  Of  Fit -nya.  Secara  statistic,  setidaknya  ini  dapat  diukur  dari  nilai  koefisien determinasi, nilai statistic t dan nilai statistic F, berikut langkah – langkah pengujian yang dilakukan.

## Uji Regresi
Salah  satu  alat  yang  dapat  digunakan  dalam  memprediksi  permintaan  di  masa  akan dating berdasarkan data masa lalu atau mengetahui suatu  variabel bebas terhadap variabel terikat  adalah  menggunakan  regresi  linier  (Sofyan  Siregar,2013).  Dalam  penelitian  ini analisi regresi  yang digunakan adlah Analisis Regresi Linier Berganda. Yang dirumuskan sebagai berikut :
Y=a+b1X1+b2X2+………bnXn

## Persamaan Regresi Linier Berganda
Analisis  regresi  ganda  digunakan  oleh  peneliti,  bila  peneliti  bermaksud meramalkan  bagaimana  keadaan  (naik  turunnya)  variabel  devenden  (kriterium),  bila dua  atau  lebih  variabel  independen  sebagai  predictor  dimanipulasi  (dunaikan  atau ditunkan), persamaan regresi ganda untuk n predictor adalah Y=a+b1X1+b2X2+……………………...+bnXn (Sugiyono:2007;276).
Hubungan antar variabel dapat digambarkan dengan persamaan sebagai berikut: Y = α + β1X1 + β2X2 + β3X3 + β3X4 + ε Dimana: Y  = Nilai Perusahaan
α   = Konstanta
β  = Slope atau Koefisien Regresi
ε = error
X1  = Skala Perusahaan X2  = Keputusan Pendanaan X3  = Profitabilitas Perusahaan

## X4  = Keputusan Investasi

## Pengujian Parsial (Uji Statistik t)
Pengujian  ini  dilakukan  untuk  mengetahui  apakah  masing-masing  variabel independen  mempengaruhi  variabel  dependen  secara  signifikan.  Cara  melakukan  uji  t adalah  dengan  membandingkan  t  hitung  dengan  t  table  pada  derajat  kepercayaan  5%. Pengujian ini menggunakan kriteria Ho: β=0 artinya tidak ada pengaruh signifikan antara variabel  independen dengan variabel  dependen.  Ho: β≠0 artinya  ada pengaruh signifikan antara variabel independen terhadap variabel dependen. Jika t hitung lebih kecil dari t tabel maka Ho diterima dan  H1 ditolak. Dan sebaliknya, jika t  hitung lebih besar t  tabel  maka Ho ditolak dan H1 diterima (Ghozali,2005)

## Pengujian Simultan (Uji Statistik f)
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  menunjukkan  apakah  semua  variabel  independen atau  bebas  yang  dimasukkan  dalam  model  mempunya  pengaruh  secara  bersama-sama terhadap variabel dependen (Ghozali, 2005). Uji f dapat dilakukan dengan melihat tingkat signifikansi f pada output hasil regresi dengan level significant 5%. Jika nilai signifikansi lebih  besar  dari  5%  maka  hipotesis  ditolak  (koefisien  regresi  tidak  signifikan),  artinya secara  simultan  variabel-variabel  bebas  tidak  mempunyai  pengaruh  signifikan  terhadap variabel  terikat.Jika  nilai  signifikan  lebih  kecil  dari  5%  maka  hipotesis  diterima.Hal  ini berarti  bahwa  secara  simultan  variabel-variabel  bebas  mempunyai  pengaruh  yang signifikan terhadap variabel terikat.

## Uji Determinasi
Koefisien  determinasi  bertujuan  untuk  menguji  tingkat  keeratan  atau  keterikatan antara  variabel  dependen  dan  variabel  independen  yang  bisa  dilihat  dari  besarnya  nilai koefisien  determinan  determinasi  ( adjusted  R-square ).  Nilai R-Square yang  kecil  berarti kemampuan  variabel  independen  dalam  menjelaskan  variabel  dependen  sangat terbatas.Nilai yang mendekati satu artinya variabel independen memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan dalam memprediksi variabel dependen (Ghozali, 2007).
Koefisien  determinasi  merupakan  sumbangan  (share)  dari  X  terhadap  variasi  (naik turunya) , R ² koefisien determinasi berganda = (b1Σx 1 y+b 2 Σx 2 y)Σy ². Untuk persamaan = bo+b1X1+b2X2,  artinya  R ² menunujukan  besarnya  sumbangan  X1  dan  X2  terhadap variasi Y (Supranto:2004;58)

## ANALISA DATA DAN PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Hasil pengolahan datatersebut berupa informasi, untuk mengetahui apakah Perusahaan sebagai  variabel  dependen  dipengaruhi  oleh  Ukuran  Perusahaan,  Keputusan  Pendanaan, Profitabilitas  Perusahaan  dan  Keputusan  Investasi  sebagai  variabel  variabel  independen. Jumlah  data  yang  dijadikan  populasi  penelitian  sebanyak  507  perusahaan,  data  laporan keuangan  yang  bergerak  di  bidang  keuangan  sebanyak  64  perusahaan,  data  laporan keuangan  yang    tidak  tersedia  sebanyak  45  perusahaan,  perusahaan  yang  selama  periode penelitian  tidak  memperoleh  keuntungan  sebanyak  101  perusahaan,  perushaan  yang selama oeriode penelitian memilki informasi tidak lengkap sebanyak 12 perusahaan, data perusahaan  yang  memiliki  nilai  negatif  selama  periode  penelitian  sebanyak  5  perusahaan dan  perusahaan yang memiliki data outliers sebanyak 17 perusahaan, jadi jumlah sampel yang di gunakan dalam penelitian ini sebanyak  263 perusahaan.

## Uji Hipotesa Regresi Linier Berganda
Dari  uji  asumsi  klasik  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  ada  terdistribusi secara  normal,  tidak  terdapat  multikolinieritas,  heterokedastisitas  sehingga memenuhi persyaratan untuk melakukan analisis berganda.
Uji  regresi  berganda  dalam  penelitian  ini  dimaksudkan  untuk  melihat bagaimana  pengaruh size perusahaan,keputusan  pendanaan,  profitabilitas  dan keutusan investasi terhadap nilai perusahaan. Dengan menggunakan metode regresi linier berganda didapatkan hasil seperti terlihat pada tabel 4.9.berikut ini :
Tabel 4.9 Hasil Regresi Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .578 .241 2.398 .017 LGX1 -.008 .035 -.013 -.219 .827 LGX2 .031 .057 .032 .551 .582 LGX3 .286 .046 .355 6.205 .000 LGX4 .102 .028 .210 3.693 .000 a. Dependent Variable: LGY
Sumber Data : Hasil olahan SPSS Versi 20.0 for windows.
Berdasarkan  hasil  pengujian  pada  tabel  4.5  diatas  maka  dapat  dibuat  persamaa  sebagai berikut :
Y = 0,578 - 0,008 X1 + 0,031X2 + 0,286 X3+ 0,102X4+ ε Dengan  melihat  persamaan  regresi  diatas  nilai  koefisien  konstanta  sebesar  0,578  hal  ini berarti    apabila  variabel  size  perusahaan(X1),  keputusan  pendanaan  (X2),  profitabilitas (X3)  dan  keputusan  investasi  (X4)  sama  dengan  0,  maka  nilai  perusahaan  (Y)  adalah 0,578.
Koefisien regresi  (X1) sebesar -0,008, hal ini berarti bahwa setiap Peningkatan size perusahaan (X1) sebesar 1 point, maka maka (Y) nilai perusahaan menurun sebesar -0,008. Koefisien  regresi    (X2)  sebesar    0,031  hal  ini  berarti  setiap  Peningkatan    keputusan pendanaan  (X2)  sebesar  1  point,  maka  maka  (Y)  nilai  perusahaan  meningkat  sebesar 0,031.Koefisien regresi  (X3) sebesar  0,286 hal ini berarti setiap Peningkatan profitabilitas (X3) sebesar 1 point, maka maka (Y) nilai perusahaan meningkat sebesar 0,286. Koefisien regresi  (X4) sebesar  0,102 hal ini berarti setiap Peningkatan profitabilitas (X3) sebesar 1 point, maka maka (Y) nilai perusahaan meningkat sebesar 0,102.

## Hasil Uji Koefisien  Determinasi
Berikut ini hasil olah data SPSS untuk koefisien determinasi (R ² ) sebagai berikut :

## Tabel 4.14 Uji Koefisien Determinasi
Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .432 a .186 .174 .38863
a. Predictors: (Constant), LGX4, LGX1, LGX3, LGX2
Sumber Data : Hasil olahan SPSS Versi 20.0 for windows. Berasarkan hasil uji determinasi diketahui bahwa nilai Adjusted R Square = 0,174 hal ini menunjukan  17,4%  variasi Nilai Perusahaan bisa dijelaskan oleh ukuran perusahaan, keputusan  Pendanaan,  profitabilitas  perusahaan,  dan  keputusan  investasi  sebesar, sedangkan  sisanya  sebesar  0,826    atau  82,6%  dijelaskan  oleh  faktor-faktor  lain  diluar variabel  penelitian  ini.  Nilai  0,174  sendiri  menunjukkan  bahwa  kemampuan  variabel- variabel independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas.

## Hasil Uji  Signifikansi parameter Individual ( Uji Statistik t )
Hasil  uji  statistik  t  ini  digambarkan  untukmenguji  tingkat  signifikansi  pengaruh masing-masing variabel independen terhadap variabel dependen secara individu.Kesimpulan yang di ambil dalam uji t ini adalah dengan melihat signifikansi (α) dan  dengan  membandingkan  antara  t  tabel  dengan  t  hitung.  Derajat  signifikansi  yang digunakan  adalah  0,05.  Hasil  uji  statistik  t  menghasilkan  output  sebagaimana  terlihat dalam tabel 4.9 diatas.
Berdasarkan  tabel  tersebut  dapat  disimpulkan  bahwa  nilai  signifikansi  variabel ukuran  perusahaan  sebesar  0.827  lebih  besar  dari  0.05  berarti  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.Variabel  Keputusan  Pendanaan  menunjukan  nilai signifikansi  sebesar  0.582  lebih  besar  dari  0.05  berarti  keputusan  pendanaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.Variabel  Profitabilitas  Perusahaan  menunjukan nilai  signifikansi    sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  0.05  berarti  profitabilitas  perusahaan berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.Variabel  Keputusan  Investasi  menunjukan  nilai signifikansi  sebesar  0.000  lebih  kecil  dari  0.05  berarti  keputusan  investasi  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Hasil Uji Signifikansi Simultan ( Uji Statistik f)
Hasil  uji  statistik  f  digunakan  untuk  mengetahui  apakah  variabel  independen yang terdapat dalam persamaan regresi secara bersama-sama berpengaruh terhadap nilai variabel dependen.Kesimpulan yang diambil dalam uji f adalah dengan melihat signif ikansi  (α).  Derajat  signifikansi  yang  digunakan  adalah  0,05  dan  dengan membandingkan  antara  f  tabel  dengan  f  hitung.  Hasil  uji  statistik  f  menghasilkan output sebagaimana terlihat dalam tabel 4.15 berikut ini :
Tabel 4.15

## Uji Statistik F
ANOVA a Model Sum of Squares df Mean Square  F Sig. 1 Regression 8.926 4 2.231 14.775 .000 b Residual 38.967 258 .151 Total 47.893 262 a. Dependent Variable: LGY
b. Predictors: (Constant), LGX4, LGX1, LGX3, LGX2

## Sumber Data : Hasil olahan SPSS versi 20.0 for windows
Berdasarkan  hasil  uji  F  di  atas  menunjukan  nilai  signifikansi  sebesar  0.000  lebih kecil  dari  0.05  sehingga  menunjukkan  bahwa  seluruh  variabel  independen  yang  terdapat dalam persamaan secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap variabel dependen. Pengujian Hipotesis dan Pembahasan Pengujian Hipotesis Pertama
Berdasarkan  tabel  4.9    nilai  signifikansi  menunjukan 0.827  lebih  besar  dari  0.05 berarti  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  maka hipotesis alternatif H a 1 ditolak dan H 0 1 diterima.
Penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  Eno  Puji  Astriani  (2014)  yang memyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  tidak  berpengaruhnya  ukuran  perusahaan  terhadap  nilai  perusahaan kemungkinan  dikarenakan  besarnya  total  aktiva  sebagai  ukuran  perusahaan  belum memberikn  keyakinan  kepada  investor  tentang  kemampuanperusahaan  dalam mengelola  aset  yang  ada,  sehingga  ukuran  perusahaan tidak  mempengaruhi  nilai perusahaan.
Berbeda dengan hasil penelitian Michelle Suharli (2006), I Gede Adnyana dan Ida Bagus  Bajra  (2014),  yang  menyatakan    bahwa  skala  atau  size/ukuran  perusahaan mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara  signifikan. Eno  Puji  Astriani  (2014) menyatakan  bahwa  perusahaan  besar  dapat dengan  mudah  mengakses  ke  pasar modal.Kemudahan  untuk  mengakses  ke  pasarmodal  berarti  perusahaan  memiliki fleksibilitas dan kemampuan untukmendapatkan dana, karena kemudahanaksebilitas ke  pasar  modal  dan  kemapuannyauntuk  memunculkan  dana  lebih  besar.Adanya kemudahan tersebut ditangkap olehinvestor sebagai sinyal positif dan prospekyang baik sehingga size bisa memberikanpengaruh yang positif terhadap nilai perusahaan.
Suharli  (2006)  menyatakan  bahwa,  setiap  perusahaan  mempunyai  skala/size perusahaan  yang  berbeda,  dan  mempunyai  pengaruh  yang  berbeda  terhadap  nilai perusahaannya.  Jika  perusahaan  memiliki  total  asset  yang  besar,  pihak  manajemen lebih  leluasa  dalam  mempergunakan  asset  yang  ada  diperusahaan  tersebut. Kebebasan  yang  dimiliki  manajemen  ini  sebanding  dengan  kekhawatiran  yang  di rasakan  oleh  pemilik  atas  asset.  Jumlah  asset  yang  besar  akan  menurunkan  nilai perusahaan  jika  dilihat  dari  pemilik  perusahaan,  akan  tetapi  jika  dilihat  dari  sisi manajemen,  kemudahan  yang  dimilikinya  dalam  mengendalikan  perusahaan  akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Pengujian Hipotesis Kedua
Berdasarkan  hasil  uji  hipotesis  pada  tabel  4.9 nilai  signifikansi  X2  (DER)  sebesar 0.582 lebih besar dari 0.05 berarti  keputusan pendanaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan,  maka  hipotesis  alternatif    Ha1  ditolak  dan  H 0 1  diterima.Hasil  penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Hadi  Sumarsono  dan  Elzis  Hartediansyah (2014)  serta  Oktaviana  Tiara  Sari  (2013)  yang  menyatakan  bahwa  keputusan  pendanaan berpengaruh negatif dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
Penggunaan  hutang  yang  tinggi  akan  menyebabkan  timbulnya  biaya  kebangkrutan, biaya  keagenan,  beban  bunga  yang  semakin  besar.  Apabila  biaya  kebangkrutan  semakin besar,  tingkat  keuntungan  yang  disyaratkan  oleh  pemegang  saham  juga  semakin  tinggi. Biaya  modal  hutang  juga  akan  semakin  tinggi  karena  pemberi  pinjaman  akan membebankan  bunga  yang  tinggi  sebagai  kompensasi  kenaikan  risiko  kebangkrutan (Hidayati,  2010  dalam  Hadi  Sumarsono  dan  Elzis  Hartediansyah,2012)Berbeda  dengan hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lihan,  Bandi  dan  Anas  (2010)  menyatakan  bahwa Keputusan  pendanaan  memiliki  beta  koefisien  positif  sebesar  0,286  terhadap  nilai
perusahaan,  sehingga  apabila  keputusan  pendanaan  naik  sebesar  satu  satuan,  maka  nilai perusahaan  juga  akan  naik  sebesar  0,286  satuan.Dari  perhitungan  uji  parsial,  diketahui bahwa  tidak  terdapat  pengaruh  antara debt  to  equity  ratio  (DER), terhadap price  book value/Nilai perusahaan yang artinya tinggi rendahnya debt to equity ratio pada perusahaan tidak akan berpengaruh pada nilai perusahaan. Karena DER adalah keputusan pendanaan, dimana setiap perusahaan sudah mempertimbangkan keputusan pendanaan dengan sebaik mungkin.  Dalam  penelitian  ini  DER  tidak  berpengaruh  signifikan,  dengan  alasan perusahaan  yang  memiliki  hutang  yang  tinggi  juga  memiliki  laba  yang  tinggi  dan  nilai perusahaan yang tinggi, akan tetapi ada juga perusahaan yang memiliki hutang yang tinggi dan memiliki nilai perusahaan yang rendah.

## Pengujian Hipotesis Ketiga
Pengujian  hipotesis  untuk  variabel profitabilitas ini  menghasilkan  tingkat  signifikasi sebesar 0.000 < 0.05 hal ini menunjukan bahwa H a 3 yang menyatakan bahwa profitabilitas perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan  diterima  dan  H 0 3  ditolak.  Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian  Tatik Setyowati dan Nursiam (2014), Leni Astuti dan  Erma  Setiawati  (2014)  yang  menyatakan  bahwa  profitabilitas  (ROE)  berpengaruh secara  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (PBV).  Hasil  penelitian  ini  berbeda  berbeda dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Michelle  Suharli  (2006)  yang  menyatakan  bahwa profitabilitas  mempengaruhi  nilai  perusahaan  secara    tidak  signifikan.    Dengan  melihat hasil penelitian tersebut ternyata masih ada perbedaan dengan peneliti-peneliti sebelumnya .  Penelitian  ini  sejalan  dengan  peneliti  sebelumnya    yang    membuktikan  bahwa  semakin tinggi  nilai  profit  yang  didapat  maka  semakin  tinggi  nilai  perusahaan.Jika  profitabilitas atau keuntungan perusahan naik, maka akan meningkatkan nilai suatu perusahaan, begitu sebaliknya apabila profitabilitas atau keuntungan perusahaan turun, maka nilai perusahaan juga  akan  turun.  Dengan  naiknya  laba  bersih  dapat  dijadikan  salah  satu  indikasi  bahwa nilai  perusahaan  juga  naik  karena  naiknya  laba  bersih  sebuah  perusahaan  yang bersangkutan  akan  menyebabkan  harga  saham  yang  berarti  juga  kenaikan  dalam  nilai perusahaan (Analisa, 2011) dalam Jusriani (2013).

## Pengujian Hipotesis Keempat
Berdasarkan  Tabel  4.9,  didapat  hasil  koefisien  regresi  Keputusan  investasi menunjukan angka 0,102 dengan tingkat signifikasi 0,000 > 0,05. Dengan melihat tingkat signifikasi  ini,  maka  variabel  keputusan  investasi  perusahaan  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan, maka hipotesisalternatif  Ha4 diterima dan H04 ditolak. Penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Helmi  Fahrizal  (2013)  yang  menyatakan  bahwa keputusan  investasi  yang  diproksikan  dengan  MBVE  ( Market to  Book  Value  of  Equity) berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Lihan  Rini  Puspo  dan  Bandi  Anas  Wibawa (SNA XIII Purwokerto;2010), Putri Prihatin Ningsih dan Iin Undarti (2012), Ni Luh Putu Rassri Gayatri danI Ketut Mustanda (2014)  yang menyatakan bahwa keputusan investasi berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.Keputusan  investasi  tersebut  adalah keputusan  yang  mencerminkan  kesempatan  investasi  di  masa  yang  akan  datang ( investment  opportunity ),  yaitu  melalui  pengenalan  produk  baru  atau  perluasan  produk lama, penggantian peralatan atau gedung, penelitian dan pengembangan, serta eksplorasi.
Implikasi  bagi  perusahaan  adalah  perusahaan  harus  merencanakan  untuk  mengambil keputusan  investasi  melalui  pengenalan  produk  baru  atau  perluasan  produk  lama, penggantian  peralatan  atau  gedung,  penelitian  dan  pengembangan,  serta  eksplorasi. Apabila  perusahaan  mampu  memaksimumkan  kemampuannya  melalui  investasi-investasi tersebut  dalam  menghasilkan  laba  sesuai  dengan  jumlah  dana  yang  terikat,  maka  dapat meningkatkan  nilai  perusahaan.  Implikasi  bagi  investor  adalah  investor  akan menginvestasikan  dananya  pada  perusahaan  yang  mampu  menghasilkan  laba  optimal
melalui  pengenalan  produk  baru  atau  perluasan  produk  lama,  penggantian  peralatan  atau gedung,  penelitian  dan  pengembangan,  serta  eksplorasi,  karena  investasi  yang  dilakukan perusahaan  tersebut  dapat  memberikan  sinyal  positif  tentang  pertumbuhan  pendapatan perusahaan di masa yang akan datang.

## Pengujian Hipotesis Kelima
Berdasarkan  Uji  Anova  atau  uji  F  yaitu  uji  signifikansi  model  secara  keseluruhan. Hipotesis alternative H a 6 akan diterima jika nilai Prob. (F-statistic) > α 0,05. Pada tabel 4.7 diatas  menunujakn  nilai  prob  ( F-statistic )=0,000  <  0,05.  N ilai  signifikansi  sebesar  0.000 lebih  kecil  dari  0.05  menunjukkan  bahwa  variabel  Ukuran  perusahaan,  Keputusan pendanaa,  Profitabilitas  perusahaan  dan  Keputusan  Investasi  yang  terdapat  dalam persamaan secara bersama-sama mempunyai pengaruh terhadap variabel Nilai Perusahaan. Maka hipotesis alternatif H a 6 diterima dan H o 6 ditolak.

## KESIMPULAN,  SARAN  DAN REKOMENDASI

## Kesimpulan Masalah Penelitian
Penelitian  ini  berupaya untuk membuktikan  adanya pengaruh  ukuran perusahaan yang  di  proksikan  dengan  logaritma  total  asset,  keputusan  pendanaan  yang  diproksikan dengan Debt  to  Equty  Ratio (DER),    Profitabilitas  yang  diproksikan  dengan Return  On Equity (ROE),  dan  keputusan    investasi  yang  diprokskan  dengan Market  to  Book  Value (MBVE), terhadap Nilai perusahaan perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI selama tahun 2013. Dari hasil pengujian regresi linier berganda ditemukan hasil sebagai berikut :
1. Ukuran  perusahaan    tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  berarti, besarnya total aktiva sebagai ukuran perusahaan belum memberikan keyakinan kepada investor  tentang  kemampuan  perusahaan  dalam  mengelola  aset  yang  ada,  sehingga ukuran perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.
2. Variabel    Keputusan  pendanaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini berarti,  tinggi  rendahnya debt  to  equity  ratio pada  perusahaan  tidak  berpengaruh  pada nilai perusahaan.
3. Variabel    Profitabilitas  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  hal  ini  membuktikan, Jika profitabilitas atau keuntungan perusahan naik, maka akan meningkatkan nilai suatu perusahaan, begitu sebaliknya apabila profitabilitas atau keuntungan perusahaan turun, maka nilai perusahaan juga akan turun.
4. Keputusan investasi  yang menjadi  salah satu  mekanisme peningkatan nilai  perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan
5. Berdasarkan  uji  regresi  simultan  (Uji  F)  variabel  ukuran  perusahaan,  keputusan pendanaan,  profitabilitas  ,  dan  keputusan  investasi  secara  bersama-sama  berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Keterbatasan Penelitian
Penelitian ini  memiliki beberapa keterbatsan antara lain :
1. Peneliti  hanya  menggunakan  perusahaan  non  keuangan    yang  terdaftar  di  BEI  selama tahun  2013,  yang  pengambilan  sampelnya  hanya  263  perusahaan,  dengan  kriteria tertentu dan pada urutan waktu tertentu.
2. Penelitian    ini    tidak  menggunakan  variabel  intervening  ataupun  variabel  moderating, misalnya  dengan  menambahkan  jenis    variabel  atau  proksi  lainnya  sebagai  variabel moderating.
Saran-saran
1. Penelitian  berikutnya  dimaksudkan  untuk  menindaklanjuti  keterbatasan-keterbatasan yang  ada  dalam  penelitian  ini.  Untuk  menguji  konsistensi  hasil  penelitian  maka penelitian yang akan datang sebaiknya menggunakan teknik analisis dan populasi yang
berbeda,  dengan  menggunakan  teknik  analisis  lainnya  dapat  diketahui    faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi Nilai Perusahaan.
2. Penambahan variabel  baru  mungkin  dapat  memberikan kontribusi terhadap penelitian sejenis.
3. Penelitian  berikutnya  sebaiknya  juga  menambahkan  variabel  moderating  ataupun variabel intervening dengan menggunakan sampel yang berbeda, pada objek penelitian yang  lebih  luas  dan  tidak  hanya  memusatkan  pada  perusahaan  non  keuangan  saja, tetapi dapat juga di lakukan penelitian pada objek penelitian lain dalam jumlah populasi yang lebih besar.
4. Penelitian  ini  menunjukan  bahwa Size Perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan, manajemen diharapkan untuk memanfaatkan kemudahan untuk mengakses ke  pasar  modal,  berarti  perusahaan  memiliki  fleksibilitas  dan  kemampuan  untuk mendapatkan  dana,  karena  kemudahan  aksebilitas  ke  pasar  modal  dan  kemapuannya untuk memunculkan dana lebih besar. Adanya kemudahan tersebut akan ditangkap oleh investor  sebagai  sinyal  positif  dan  prospek  yang  baik  sehingga size bisa  memberikan pengaruh yang positif terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Ahmad  Rodoni  dan  Ali  2010,  Manajemen  keuangan,  Edisi  Pertama,  Penerbit  Mitra Wacana Media, 2010, ISBN 978-602-8495-73-8.
Alfredo  Mahendra  Dj,  Luh  Gede  Sri  Artini,  A.A  Gede  Suarjaya  “  Pengaruh  Kinerja Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur di  Bursa Efek Indonesia  ”, Jurnal  Manajemen,  Strategi  Bisnis,  dan  Kewirausahaan  Vol.  6, 131 No. 2 Agustus 2012.
Cvite  Fiskovića  5,  21000  Split,  Croatia, Croatian  Operational  Research  Review (CRORR), Vol. 3, 2012.
Dwi  Cahyaningdyah  dan  Yustieana  Dian  Ressany “Pengaruh  Kebijakan  Manajemen Keuangan Terhadap Nilai Perusahaan ” Jurnal Dinamika
Manajemenhttp://journal.unnes.ac.id/nju/index.php/jdm, JDM Vol. 3, No. 1, 2012, pp: 20-28
Kusuma,  Hardi, “    Size  Perusahaan  dan  Profitabilitas  :  Kajian  Empiris  Terhadap Perusahaan  Manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Jakarta  ”. Jurnal  Ekonomi Pembangunan Vol. 10 No. 1, April 2005 Hal: 81 – 93
Leni Astuti dan Erma Setiawati, “ Analisis Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Deviden, Kebijakan  Hutang,  Dan  Kepemilikan  Manajerial  terhadap  Nilai  Perusahaan  ” ( Studi Empiris pada perusahaan Manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun  2010-2012),  Seminar  Nasional  Dan  Call  Paper  Program  Studi  Akuntansi- FEB UMS,  25 Juni 2014,  ISBN: 978-602-70429-2-6.
Maja  Pervan,  and  Josipa  Višić “Influence  Of  Firm  Size  On  Its  Business  Success  ” University of Split, Faculty of Economics
Ruth,  Prapaska  Johan, “Analisis  Pengaruh  Tingkat  Profitabilitas,  Keputusan  Investasi, Keputusan Pendanaan, Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Manufaktur Di Bei Tahun 2009-2010 ” eprint undip: skripsi 2012,  di akses tanggal 1 Oktober 2014.
Sofianingsih,  Sri  (2011), “ Struktur  Kepemilikan,  KebijakanDividen,  Kebijakan Utang  Dan  Nilai  PerusahaanOwnershipStructure,  DividendPolicyAnd  Debt
Policy  And  Firm Value , Dinamika Keuangan dan Perbankan, Mei  2011, Hal: 68 - 87   Vol. 3,  No. 1 ISSN :1979-4878
Suharli,  Michell  2006 “  Studi  Empiris  Terhadap  Faktor    yang  mempengaruhi  Nilai Perusahaan  Pada  Perusahaan  Go  Public  di  Indonesia ”  Jurnal  MAKSI  Vol.6  1 Januari 2006,  23-41.
Syofian  Siregar,  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  dengan  dilengkapi  perbandingan Perhitungan Manual dan SPSS, Cetakan Ke-1 April 2013 ISBN 978-602-9413-70-0 001.42
Tatik  Setyowati  dan  Nursiam “  Pengaruh  Profitabilitas,  Kebijakan  Deviden  Dan Corporate  Social  Responcibility  (  CSR)  Terhadap  Nilai  Perusahaan  ” ,  Seminar Nasional  Dan  Call  Paper  Program  Studi  Akuntansi-FEB  UMS,  25  Juni  2014, ISBN: 978-602-70429-2-6.
Tiara  Sari,  Oktaviana “  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan  Dan Kebijakan Deviden Terhadap Nilai Perusahaan ” Management Analysis Journal 2 (2) 2013, ISSN 2252-6552
Hengky  Latan,  Selva  Temalagi “  Analisis  Multivariate  Teknik  dan  Aplikasi  ” menggunakan IBM SPSS 20.0 Penerbit Alpabeta Bandung, cetakan kesatu Januari 2013, ISBN : 978-602-7825-10-9.
Wijaya,  Lihan  Rini  Puspo.  2010.  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan  Pendanaan, dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Makalah  Simmposium Nasional Akuntansi XIII
Sumarsono    Hadi,  SE,  M.Si    dan  Elzis  Hartediansyah  “Pengaruh  Keputusan  Pendanaan, Kebijakan  Deviden  Dan  Pertumbuhan  Perusahaan  Terhadap  Nilai  Perusahaan” Jurnal Ekulilibrium, Volume 10, Nomor 1, September 2012.
Eno Fuji Astriani “ Pengaruh Kepemilikan manajerial, Leverage, Profitabilitas, Ukuran perusahaan dan Investment Opportunity Set terhadap Nilai Perusahaan ”
Jurnal Akuntansi Vol.2 No.1 (2014)
J.Supranto, 2004. Analisis Multivariat Arti & Interpretasi cetakan kedua , penerbit Rineka Cipta
Sugiyono, 2007. Statistika Untuk Penelitian cetakan kesebelas ,penerbit Alfabeta Bandung. Fahrizal,Helmi  “  Pengaruh Return  On  Assets (Roa), Return  On  Equity (Roe)  Dan Investment Opportunity Set (Ios) Terhadap Nilai Perusahaan ”
:( http://repository.uinjkt.ac.id/dspace/handle/123456789/24017 )  di  akses  tanggal  3 februari 2015.
Ghozali, Imam. 2007. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi Kedua. Semarang: BP Universitas Diponegoro.
Ni Luh Putu Rassri Gayatri , I Ketut Mustanda . “ Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen  Dan  Keputusan  Investasi  Terhadap    Nilai  Perusahaan ” E-
Jurnal
ManajemenUniversitasUdayana http://ojs.unud.ac.id/index.php/Manajemen/article/ view/8043
Lihan  Rini  Puspo  Wijaya, “  Pengaruh  Keputusan  Investasi,  keputusan  pendanaan  dan kebijakan  deviden  terhadap  Nilai  Perusahaan  ” Simposium  Nasional  Akuntansi XII Purwokerto 2010.
Putri  Prihatin  Ningsih  dan  Iin  Indarti “Pengaruh  Keputusan  Investasi,  Keputusan Pendanaan,Dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  ” Jurnal  Kajian Akuntansi dan Bisnis Vol.1 No.1 (2012).
I Gede Adnyana, Ida Bagus Badjra : “ Pengaruh Likuiditas, Manajemen Aktiva, EPD dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Deviden dan Nilai perusahaan ” E-Jurnal ManajemenUniversitasUdayana Vol.3 No.12 (2014)
Rizky  Akbar  Putra  “  Pengaruhi  Profitabilitas,  Struktur  Modal,  Nilai  Perusahaan  Dan Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahan  ”(Studi  Pada  Perusahaan  Asuransi  Di  Bursa Efek  Indonesia  Tahun  2010-2012) Fakultas  Ekonomi  Dan  Bisnis,  Universitas Brawijaya.