Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham
(Studi Pada Perusahaan Mining Industry di BEI)
Oleh
Radiasi Alam
Universitas Lakidende radiasialam.unilaki@gmail.com

## Abstract
This  study  attempts  to  measure  the  ability  of  financial performance  ratios  in  influencing  stock  prices.  Ratios consisting  of  aspects  of  liquidity,  solvency,  and  profitability activities  include  the  current  ratio,  quick  ratio,  total  asset turnover,  inventory  turnover,  debt  equity  ratio  and  return  on equity.  Sample  was 22 companies  listed  mining  industry  in Indonesia  Stock  Exchange  in  the 2007–2017 timeframe. Sample  observations  are  compiled  using  the  data  pooled  by combining  time  series  and  cross  section.  Multiple  Linear
Regression  Analysis  is  used  to  determine  the  effect  of independent  variables  on  stock  prices,  then  the  results  of  the regression analysis showed negative effect on the current ratio of stock price although not significantly so the first hypothesis is  rejected.  Quick  ratio,  total  asset  turnover  and  inventory turnover has a positive effect on stock prices but not significant, while the debt-equity ratio and a significant negative effect on stock prices. Return on equity positive and significant effect on stock  prices.  The  coefficient  of  determination  showed  only 44.1% of  independent  variables  can  explain  the  variation  in stock  prices,  so  further  research  is  needed  to  explore  other financial performance ratios that can affect stock price mining industry sector .

## Abstrak
Penelitian  ini  mencoba  mengukur  kemampuan  rasio  kinerja keuangan  dalam  mempengaruhi  harga  saham.  Rasio  yang terdiri  dari  aspek  likuiditas,  solvabilitas,  dan  aktivitas profitabilitas termasuk rasio lancar, rasio cepat, total perputaran aset,  perputaran  persediaan,  rasio  ekuitas  utang  dan  laba  atas ekuitas. Sampel adalah 22 perusahaan yang terdaftar di industri pertambangan  di  Bursa  Efek  Indonesia  dalam  kurun  waktu 2007-2017.  Pengamatan  sampel  dikompilasi  menggunakan data yang dikumpulkan dengan menggabungkan seri waktu dan
Diterima : 10 Agustus 2018 Direvisi : 19 September 2018 Diterbitkan : 28 September 2018
Kata Kunci : Closing price, current ratio , quick ratio , total asset turn over , inventory turn over , debt equity ratio dan return on equity
penampang.  Analisis  Regresi  Linear  Berganda  digunakan untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  terhadap harga  saham,  maka  hasil  analisis  regresi  menunjukkan pengaruh negatif terhadap current ratio harga saham meskipun tidak  signifikan  sehingga  hipotesis  pertama  ditolak.  Rasio cepat, perputaran aset total dan perputaran persediaan memiliki efek positif pada harga saham tetapi tidak signifikan, sementara rasio utang-ekuitas dan efek negatif yang signifikan pada harga saham.  Return  on  equity  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  harga  saham.  Koefisien  determinasi  hanya menunjukkan  44,1%  variabel  independen  dapat  menjelaskan variasi harga saham, sehingga penelitian lebih lanjut diperlukan untuk  mengeksplorasi  rasio  kinerja  keuangan  lainnya  yang dapat  mempengaruhi  sektor  industri  pertambangan  harga saham.

## Pendahuluan
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai perusahaan  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  kemakmuran  bagi  para  pemegang  saham, sehingga  para  pemegang  saham  pun  tidak  ragu  untuk  menginvestasikan  modal  yang mereka miliki kepada perusahaan tersebut. Naik turunnya nilai perusahaan salah satunya dipengaruhi  oleh  kinerja  keuangan,  terutama  pada  profitabilitas  dalam  menghasilkan keuntungan.  Laba  perusahaan  selain  merupakan  indikator  kemampuan  perusahaan memenuhi  kewajiban  bagi  para  penyandang  dananya  juga  merupakan  elemen  dalam penciptaan  nilai  perusahaan  yang  menunjukkan  prospek  perusahaan  dimasa  yang  akan datang. Nilai perusahaan merupakan nilai pasar dari suatu ekuitas perusahaan ditambah nilai pasar hutang. Dengan demikan, penambahan dari jumlah ekuitas perusahaan dengan hutang  perusahaan  dapat  mencerminkan  nilai  perusahaan.  Berdasarkan  penelitian terdahulu, ada beberapa faktor yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan, diantaranya: keputusan pendanaan, kebijakan dividen, keputusan investasi, pertumbuhan perusahaan, dan ukuran perusahaan.
Pemegang saham maupun calon investor sangat berkepentingan terhadap laporan keuangan yang diumumkan secara periodik oleh pihak manajemen. Laporan keuangan ini merupakan informasi yang sangat mendasar untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Kinerja  keuangan  yang  dimaksud  dapat  dinilai  dengan  menggunakan  rasio-rasio keuangan.  Dengan    adanya  rasio  keuangan,  para  pengguna  laporan  keuangan  dapat menghitung dan menginterpretasikan ukuran-ukuran kewajiban, likuiditas, profitabilitas, manajemen aset, dan nilai pasar perusahaan.
Serangkaian penelitian telah banyak dilakukan oleh para periset untuk mengamati pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  penciptaan  nilai  perusahaan,  dengan  berbagai metodologi  dan  pendekatan.  Penggunaan  rasio-rasio  keuangan  sebagai  cara  sederhana dari analisis fundamental dan teknikal adalah yang paling sering digunakan oleh periset untuk  mengeksplorasi  keterkaitan  dan  pengaruh  kinerja  keuangan  yang  merupakan gambaran  dari  kinerja  perusahaan  terhadap  pembentukan  nilai  perusahaan.  Ada  yang menitik  beratkan  hanya  pada  sisi  likuiditas,  leverage,  aktivitas  atau  hanya  pada  sisi profitabilitas  saja  tetapi  ada  juga  yang  menggunakan  lebih  banyak  dimensi  rasio, tergantung skema dan konsep penelitian dari masing-masing periset.
Pengaruh variabel likuiditas menggunakan rasio current ratio dilakukan antara lain oleh  (Subalno;  2009  dan  Setiawan;  2011)  yang  menemukan  pengaruh  CR  signifikan, (Subalno;  2009)  menemukan  pengaruh  yang  negatif  berbeda  dengan  (Setiawan;  2011) yang  menemukan  pengaruh  negatif.  Penemuan  yang  tidak  signifikan  diantaranya dilakukan  oleh  (Nasir;  2009,  Ihsan;  2009,  Sia et.al ;  2011  dan  Deitiana;  2011)  yang menemukan pengaruh negatif current ratio terhadap nilai perusahaan. (Astuti; 2006 dan Yarnest; 2012) menemukan pengaruh CR adalah positif terhadap return saham.  Selain current  ratio rasio quick  ratio berpengaruh  sgnifikan  dalam  penelitian  (Junaid;  2009), berbeda dengan (Nurqoidah;  2010 dan Yarnest; 2012)  yang menemukan  pengaruh QR tidak signifikan.
Penggunaan debt  equity  ratio dalam  pengungkapan  pengaruh  rasio-rasio solvabilitas antara lain dilakukan oleh (Kusumajaya; 2011) yang menemukan pengaruh positif  DER  yang  signifikan.  Hasil  signifikan  lainnya  ditemukan  oleh  (Safrida;  2008, Mulianti;  2010,  Sia et.al ;  2011  dan  Mahendra et.al ;  2012)  yang  mengungkapkan pengaruh debt  equity ratio adalah negatif. Hasil tidak signifikan ditemukan antara lain oleh (Subalno; 2009, Wardani et.al ; 2011 dan Meythi et.al ; 2012) yang menyimpulkan pengaruh  DER  adalah  positif.  Temuan  tidak  signifikan  lain  dengan  arah  negatif ditemukan antara lain oleh (Astuti; 2006, Nasir dan Ihsan; 2009, Nurqoidah; 2010 serta Retno et.al dan Yarnest; 2012).
Rasio-rasio  aktivitas  seringkali  digunakan  peneliti  sebagai  proxy  atas  efektifitas perusahaan  dalam  menjalankan  aktivitas  operasinya.  Penelitian  yang  mengungkapkan pengaruh rasio aktvitas dilakukan antara lain oleh (Widodo; 2007 dan Nasir; 2009) yang menemukan  bahwa  pengaruh  positif total  asset  turn  over terhadap return dan  harga saham adalah signifikan. (Muriani; 2008 dan Ihsan; 2009) menemukan pengaruh positif yang tidak signifikan, begitu juga dengan (Astuti; 2006 dan Subalno; 2009) menemukan
pengaruh yang negatif tetapi tidak signifikan. Inventory turn over berpengaruh signifikan dalam  penelitian  (Muriani;  2008,  Nasir;  2009  dan  Yarnest;  2012),  tetapi  hasil  tidak signifikan dalam riset yang dilakukan oleh (Widodo; 2007 dan Winaro; 2010).
Profitabilitas  menjadi  variabel  yang  sering  kali  digunakan  untuk  di  eksplorasi hubungan  dan  pengaruhnya  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  adanya keterkaitan langsung laba terhadap peningkatan pendapatan perusahaan  yang berakibat pada  meningkatnya  pendapatan  bagi  pemilik  dan  pemegang  saham.  Riset  mengenai pengaruh  profitabilitas  menggunakan return  on  equity dilakukan  antara  lain  oleh (Darminto; Mai dan Pakpahan; 2010), (Deitiana dan Kusumajaya; 2011, serta Mahendra; 2012)  yang  menemukan  pengaruh  positif  dan  signifikan  ROE  terhadap  variabel  nilai perusahaan. Temuan kontra yang menemukan ROE tidak signifikan terhadap return dan harga saham dilakukan oleh (Ganto et.al ; 2008 dan Nasir; 2009).
Berdasarkan  riset-riset  terdahulu  seputar  penggunaan  rasio  keuangan  dalam interaksinya terhadap nilai perusahaan, tampak terdapat ketidak konsistenan hasil yang diperoleh para peneliti. Hal ini menunjukkan adanya dugaan bila ada faktor atau variabel lain  yang  turut  mengintervensi  interaksi  antara  variabel  rasio-rasio  kinerja  keuangan terhadap nilai  perusahaan. Berangkat  dari kondisi  ini maka penulis melihat bahwa  ada banyak gap riset yang terjadi seputar penelitian kinerja keuangan, sehingga penulis layak untuk  melanjutkan  penelitian  yang  serupa  dengan  meng-ekstensi  penelitian-penelitian yang telah ada sebelumnya.
Selain  melihat  adanya  riset  gap  yang  terjadi  antara  peneliti-peneliti  terdahulu, penulis  juga  melihat  sebuah phenomena gap  pada  sampel  yang  akan  dijadikan  objek penelitian.  Salah  satu  indikator  yang  dilihat  oleh  para  investor  untuk  mengukur  nilai perusahaan adalah dengan melihat harga saham perusahaan yang terbentuk di Bursa Efek. Berdasarkan  klasifikasi  industri,  perusahaan-perusahaan  industri mining yang  listed  di Bursa Efek Indonesia adalah merupakan sektor usaha yang mempunyai nilai persentase transaksi saham tertinggi. Presentase tersebut berada pada kisaran 25% hingga 40% pada rentang  waktu  tahun  2007  sampai  tahun  2017.  Phenomena  tersebut  mengindikasikan bahwa saham-saham perusahaan yang bergerak dalam industri mining relatif masih lebih dipilih oleh para investor dalam melakukan aktivitas investasi saham di BEI.
Persentase nilai transaksi saham sektor industri mining sangat tinggi dibandingkan dengan  sektor  industri  lainnya  yang  listed  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Meskipun  terlihat bahwa  terjadi  penurunan  drastis  nilai  transaksi  saham  pada  tahun  2017,  tetapi  secara keseluruhan nilai transaksi saham industri mining pada tahun 2017 tersebut justru masih
jauh lebih tinggi diatas nilai transaksi saham industri lainnya. Kondisi ini dapat terjadi karena fluktuasi pada harga saham yang diperdagangkan, tingkat return yang di inginkan oleh para investor pada masing-masing jenis saham industri pada akhirnya menyebabkan fluktuasi  pada  transaksi  saham  industri.  Fluktuasi  harga  saham  industri mining yang diperdagangkan  di  Bursa  Efek  Indonesia  tentu  mempengaruhi  para  investor  untuk melakukan  aksi  jual,  tahan  atau  beli.  Saham  yang  kurang  direspon  oleh  pasar  dapat tercermin  dari nilai price book value (PBV) saham  tersebut.  Apabila nilai  PBV saham perusahaan rendah, berarti saham perusahaan diperdagangkan dibawah nilai bukunya.
Berangkat  dari  uraian  sebelumnya  mengenai  pentingnya  laporan  keuangan  serta rasio-rasio keuangan sebagai referensi untuk melihat kinerja keuangan perusahaan bagi investor dalam mengukur nilai perusahaan  yang tercermin melalui harga saham. Tidak konsistennya hasil-hasil penelitian sebelumnya menjadikan riset gap terhadap penelitian seputar analisis kinerja keuangan menjadi lebih banyak. Adanya phenomena gap seputar data laporan keuangan perusahaan sektor mining industry yang terpublikasi, maka pada rancangan  penelitian  karya  ilmiah  ini  penulis  mengambil  judul:  Pengaruh  Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham (Studi Pada Perusahaan Mining Industry di BEI).

## Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  dapat  diartikan  sebagai  gambaran  kondisi  perusahaan.  Untuk menganalisis  kinerja  keuangan  suatu  perusahaan  diperlukan  ukuran-ukuran  tertentu. Kinerja suatu perusahaan dapat dinilai melalui dua aspek yaitu aspek keuangan dan aspek non keuangan. Penilaian terhadap aspek keuangan dapat dilakukan dengan menganalisis laporan  keuangan  yang  disusun  oleh  manajemen.  Dengan  menganalisis  pos-pos  yang terdapat  didalam  laporan  keuangan  maka  dapat  ditemukan  rasio-rasio  yang  dapat digunakan  sebagai  indikator  baik  buruknya  kinerja  keuangan  perusahaan.  Kinerja keuangan perusahaan merupakan salah satu faktor yang dilihat oleh calon investor untuk menentukan  investasi  saham.  Bagi  sebuah  perusahaan,  menjaga  dan  meningkatkan kinerja  keuangan  adalah  suatu  keharusan  agar  saham  tersebut  tetap  eksis  dan  tetap diminati oleh investor.
Kinerja  keuangan  menggambarkan  suatu  prestasi  ataupun performance yang direfleksikan melalui ukuran rasio-rasio keuangan perusahaan di bidang keuangan selama periode  tertentu.  Rasio-rasio  keuangan  perusahan  merupakan  alat  yang  tepat  untuk menilai kinerja keuangan perusahaan. Kekuatan perusahaan harus dipahami, jika hendak dimanfaatkan dengan tepat dan kelemahan perusahaan perlu dikenali agar dapat diadakan perbaikan-perbaikan.

## Nilai Perusahaan
Tujuan  utama  perusahaan  menurut theory  of  the  firm adalah  untuk memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan  ( value of the firm )  (Salvatore; 2005). Memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan, karena dengan  memaksimalkan  nilai  perusahaan  berarti  juga  memaksimalkan  kemakmuran pemegang saham yang merupakan tujuan utama perusahaan (Euis et.al ; 2002). Menurut (Husnan; 2000) nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia dibayar calon pembeli apabila  perusahaan  tersebut  dijual.  Menurut  (Keown et.al ;  2004)  nilai  perusahaan merupakan nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan beredar.
Nilai  perusahaan  merupakan  persepsi  investor  terhadap  tingkat  keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham (Sujoko et.al , 2007). Harga saham yang  tinggi  membuat  nilai  perusahaan  juga  tinggi.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi  akan membuat pasar percaya tidak hanya pada kinerja perusahaan saat ini namun juga pada prospek perusahaan di masa depan.
Nilai  perusahaan  merupakan  kondisi  tertentu  yang  telah  dicapai  oleh  suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan setelah melalui  suatu  proses  kegiatan  selama  beberapa  tahun,  yaitu  sejak  perusahaan  tersebut didirikan sampai dengan saat ini. Masyarakat menilai dengan bersedia membeli saham perusahaan  dengan  harga  tertentu  sesuai  dengan  persepsi  dan  keyakinannya. Meningkatnya  nilai  perusahaan  adalah  sebuah  prestasi,  yang  sesuai  dengan  keinginan para pemiliknya, karena  dengan meningkatnya nilai perusahaan, maka kesejahteraan para pemilik juga akan meningkat, dan ini adalah tugas dari manajer sebagai agen yang telah diberi kepercayaan oleh para pemilik perusahaan untuk menjalankan perusahaannya.

## Harga Saham
Kinerja perusahaan merupakan hal yang sangat penting, misalnya dalam beberapa kasus terdapat beberapa perusahaan tertentu bergerak dengan arah yang berbeda dengan industri  sejenis.  Perusahaan  ini  mengembangkan  produk  atau  teknologi  yang  baru sehingga membuat para investor merasa dapat memperoleh keuntungan, setidaknya yang bersifat temporer. Hal ini akan mengakibatkan bereaksinya harga saham akibat antisipasi dari para investor terhadap keuntungan atau kerugian yang mungkin terjadi dimasa yang akan datang ( future risk ).
Reaksi  harga  saham  yang  cukup  tajam  terhadap  naik  turunnya  pendapatan perusahaan  sudah  merupakan  hal  yang  biasa  akibat  tindakan  investor  untuk
mengantisipasi  hal  ini.  Berbagai  pemberitaan  dari  kejadian-kejadian  yang  akan mempengaruhi kinerja perusahaan dapat pula menyebabkan naik turunya harga.
Pertimbangan  para  fundamentalis  mengenai  pertumbuhan  perusahaan,  besarnya dividen,  risiko  dan tingkat  bunga memiliki pengaruh  yang cukup besar  terhadap harga saham.  Ekspektasi  yang  tinggi  untuk  meraih  keuntungan dari investasi  yang dilakukan cenderung melipat gandakan harga saham, sementara itu risiko dan tingkat bunga yang lebih tinggi cenderung akan mengakibatkan penurunan harga saham.
Penilaian harga saham bertujuan untuk menilai saham-saham manakah yang paling menguntungkan  bagi  investor.  Dengan  kata  lain  saham-saham  manakah  yang  harga pasarnya  lebih  rendah  dari  nilai  intrisik  ( undervalued )  sehingga  layak  untuk  dibeli demikian juga sebaliknya saham-saham manakah yang harga pasarnya lebih tinggi dari nilai-nilai intrinsik ( overvalued ).

## Likuiditas
Likuiditas  adalah  merupakan  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk  membayar kewajiban-kewajiban finansialnya yang segera harus dipenuhinya. Jadi likuiditas adalah kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi  kewajiban  dalam  jangka  waktu  pendek. Likuiditas  adalah  berhubungan  dengan  masalah  kemampuan  suatu  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  finansialnya  yang  segera  harus  dipenuhi  (Riyanto;  1998). Sedangkan menurut (Muslich; 2003) likuiditas menunjukkan tingkat kemudahan relatif suatu aktiva untuk segera dikonversikan ke dalam kas yang sedikit atau tanpa penurunan nilai, serta tingkat kepastian tentang jumlah kas yang dapat diperoleh.
1. Current ratio merupakan perbandingan antara jumlah aktiva lancar dengan hutang lancar.  Sedangkan  menurut  (Riyanto;  1998) current  ratio kurang  dari  2  banding1 dianggap kurang baik, sebab apabila aktiva lancar turun sampai lebih dari 50 %, maka jumlah  aktiva  lancarnya  tidak  akan  cukup  lagi  untuk  menutup  utang  lancarnya. Pedoman current ratio 2 : 1 sebenarnya hanya didasarkan pada prinsip hati-hati.
2. Quick  test  ratio merupakan  perbandingan  antara  aktiva  lancar  setelah  dikurangi dengan persediaan dengan hutang lancar. Rasio ini merupakan ukuran kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban-kewajibannya dengan tidak memperhitungkan  persediaan,  karena  persediaan  memerlukan  waktu  yang  relatif lama untuk direalisir menjadi uang kas.

## Solvabilitas / Leverage
Menunjukkan  kemampuan  perusahaan  dalam  memenuhi  kewajiban  jangka panjang. Solvabilitas tidak berbeda dengan likuiditas hanya saja, solvabilitas merupakan
likuiditas  dalam  jangka  panjang.  Bahkan  sering  dikatakan  sebagai  kemampuan perusahaan untuk membayar kembali seluruh utangnya apabila perusahaan itu dilikuidasi. Debt equity ratio menggambarkan perbandingan antara total utang dengan total ekuitas perusahaan yang digunakan sebagai sumber pendanaan usaha. Atau dengan kata lain rasio ini menggambarkan tentang struktur modal yang dimiliki oleh perusahaan yang berasal dari utang jangka panjang dan modal yang berasal dari ekuitas.  Jika  rasio ini semakin besar menunjukkan  bahwa struktur modal  yang  berasal  dari utang  yang  semakin besar digunakan untuk mendanai ekuitas yang ada.

## Aktivitas / Turnover
Perusahaan selalu berusaha mengelola asetnya secara optimal untuk memperoleh nilai penjualan dan laba yang semakin tinggi. Menurut (Rangkuti; 2001) rasio aktivitas menjelaskan  kecepatan  perputaran  antara  penjualan  dengan  aset.  Keseimbangan kecepatan  perputaran antara  penjualan dan aset menunjukkan manajemen telah bekerja secara optimal. Menurut (Riyanto; 1998) Rasio aktivitas yaitu rasio  yang dimaksudkan untuk  mengukur  seberapa  besar  efektivitas  perusahaan  dalam  menggunakan  dananya. Untuk mengukur rasio aktivitas dapat digunakan antara lain:
1. Total asset turnover yaitu kemampuan dana yang tertanam dalam keseluruhan aktiva yang berputar dalam perusahaan dalam satu periode tertentu atau kemampuan modal yang di investasikan untuk menghasilkan revenue .
2. Inventory  turnover menggambarkan  seberapa  banyak  persediaan  akan  berputar dalam  suatu  periode  (biasanya  satu  tahun). Cost  of  goods  sold merupakan  harga pokok penjualan selama satu periode tertentu. Dengan inventory turnover yang tinggi berarti dana yang terikat dalam persediaan adalah lebih pendek waktunya, efisiensi waktu  disini  berarti  pula  dapat  mengurangi  risiko  kerusakan  barang  dan memudahkan pengawasan barang. Bila perusahaan bekerja efisien khususnya pada persediaan maka dampak yang diperoleh adalah harga pasar saham juga meningkat.

## Profitabilitas / Rentabilitas
Rentabilitas adalah merupakan kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan laba atau  keuntungan  dari  seluruh  modal  yang  dimilikinya.  Besar  kecilnya  kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba  ini  dapat  diukur  dari  perbandingan  antara  laba dengan  seluruh  modal  yang  dimilikinya.  Rasio  rentabilitas  sangat  penting  untuk mengetahui  sampai  sejauh  mana  kemampuan  perusahaan  di  dalam  menghasilkan keuntungan baik yang berasal dari kegiatan oprasional maupun kegiatan non oprasional.
Rentabilitas  modal  sendiri  mempunyai  istilah  lain  yaitu return on net worth (RONW) dan return on equity (ROE). Rentabilitas modal sendiri atau sering dinamakan rentabilitas  usaha  adalah  perbandingan  antar  jumlah  laba  yang  tersedia  bagi  pemilik modal sendiri disatu pihak dengan jumlah modal sendiri yang menghasilkan laba tersebut. Modal  sendiri  adalah  kemampuan  perusahaan  dengan  modal  sendiri  yang  bekerja didalamnya  untuk  menghasilkan  keuntungan.  Laba  yang  diperhitungkan  adalah  laba usaha setelah dikurangi dengan pajak perusahaan.

## Metode

## Kerangka Konseptual dan Hipotesis
Dalam  penelitian  ini,  nilai  perusahaan  yang  merupakan  rasio-rasio  pasar  diduga dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  lain  berupa  rasio-rasio  fundamental  perusahaan.  Rasio- rasio  fundamental  tersebut  merupakan  gambaran  dari  kinerja  perusahaan.  Rasio-rasio tersebut yang digunakan dalam penelitian ini adalah:
Kinerja Keuangan Nilai Pasar (Nilai Perusahaan) 1. Current ratio (CR)
2. Quick ratio (QR)
3. Total asset turn over (TATO
4. Inventory turn over (ITO)
5. Debt equity ratio (DER)
6. Return on equity (ROE) harga saham ( Price )
Dengan  adanya  rasio-rasio  keuangan  (rasio-rasio  fundamental  perusahaan)  yang teridentifikasi  sebagai  faktor-faktor  yang  dapat  mempengaruhi  nilai  perusahaan  (harga saham) tersebut, maka dapat dibuat skema seperti yang terlihat pada gambar berikut:
Gambar Skema Penelitian

## Hipotesis
Berdasarkan  konsep  penelitian  yang  disusun  untuk  mendukung  rancangan penelitian ini, maka diajukan hipotesis sebagai berikut:
1. Current Ratio (CR) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana terdapat pengaruh positif CR terhadap harga saham
2. Quick  Ratio (QR)  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dimana  terdapat  pengaruh positif QR terhadap harga saham
3. Total Asset Turn Over (TATO) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana terdapat pengaruh positif TATO terhadap harga saham
4. Inventory  Turn  Over (ITO)  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dimana  terdapat pengaruh positif ITO terhadap harga saham
5. Debt  Equity  Ratio (DER)  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dimana  terdapat pengaruh negatif DER terhadap harga saham
6. Return  On  Equity (ROE)  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dimana  terdapat pengaruh positif ROE terhadap harga saham

## Objek Penelitian
Penelitian ini dilakukan di Bursa Efek Indonesia, terhadap perusahaan sektor primer dalam  hal  ini  difokuskan  pada  perusahaan  yang  bergerak  dalam  sub  sektor mining industry yang listed di Bursa Efek Indonesia.

## Populasi dan Sampel
Berdasarkan data paling  terakhir  yang diambil dalam  IDX fact book 2017, maka jumlah  populasi  perusahaan  industri mining yang  diketahui  sebanyak  29  perusahaan. Adapun jenis perusahaan-perusahaan yang termasuk dalam perusahaan mining industry tersebut terdiri atas: ( Coal Mining sebanyak 15 perusahaan, Crude Petroleum & Natural Gas Production sebanyak 6 perusahaan, Metal & Mineral Mining sebanyak 5 perusahaan dan Land  /  Stone  Quarrying sebanyak  3  perusahaan).  Teknik  pengambilan  sampel menggunakan purposive  sampling atau  sampling  bertujuan.  Sebagai  kriteria,  sampel penelitian akan diambil dari perusahaan-perusahaan yang mempunyai data yang lengkap selama sepuluh tahun berturut-turut yaitu periode (2007-2017).

## Metode Analisis Data
Model  analisis  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  Regresi  Linear Berganda, dengan persamaan sebagai berikut:
Y = a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + b5X5 + b6X6 + e
Y = Nilai Perusahaan (variabel dependen) a = Nilai Konstanta
b1 – b6 = Koefisien regresi untuk masing-masing variabel independen X1 = current ratio (CR)
X2 = quick ratio (QR)
X3 = total assets turn over (TATO)
X4 = inventory turn over (ITO)
X5 = debt equity ratio (DER)
X6 = return on equity (ROE)
e = Variabel Pengganggu ( errors )
Sebelum  melakukan  analisis  regressi  diatas,  terlebih  dahulu  dilakukan  pengujian asumsi klasik untuk memenuhi sifat dari estimasi regressi.

## Hasil dan Pembahasan

## Hasil Analisis
Berdasarkan ringkasan pada tabel, tampak bahwa besarnya nilai adjusted R 2 adalah 0,441, hal ini menunjukkan bahwa hanya [44,1%] variasi nilai perusahaan ( price ) yang dapat dijelaskan oleh variasi dari ke enam variabel independen ROE, CR, ITO, TATO, DER dan QR. Sedangkan sisanya sebesar [55,9%] atau (100%  ̶  44,1%) dijelaskan oleh faktor lain diluar model. Standard Error of The Estimate (SEE) sebesar [1,42644 × ].
Berdasarkan  tampilan  printout  SPSS  ANOVA  pada  tabel  diketahui  nilai  F  test sebesar 11,790 dan signifikan pada 0,000. Karena probabilitas jauh lebih kecil dari 0,05 maka  model  regressi  dapat  digunakan  untuk  memprediksi  nilai  perusahaan,  atau  dapat disimpulkan bahwa variabel  independent  ROE,  CR,  ITO, TATO, DER  dan QR  secara simultan  mempengaruhi  variabel  nilai  perusahaan.  Diketahui  besarnya  nilai  F hitung (11,790) dan nilai F tabel (6,76; 0,05) = (2,220). Oleh karena nilai F hitung > F tabel atau (11,790 > 2,220) maka model linear antara LN_ROE, LN_CR, LN_ITO, LN_TATO, LN_DER, dan LN_QR terhadap harga saham adalah signifikan.
Berdasarkan  printout  SPSS  coefficients  pada  tabel  dapat  dibuat  persamaan matematis untuk regressi dengan model multiple linear regression.
Y=a+b 1 X 1 +b 2 X 2 +b 3 X 3 +b 4 X 4 +b 5 X 5 +b 6 X 6 sebagai berikut:
Y = 8,379 – 0,694 CR + 1,048 QR + 0,065 TATO + 0,010 ITO – 0,699 DER + 0,613 ROE
Tabel hasil analisis Regressi Variabel Bebas Koefisien Regressi t hitung Probabilitas (sig. α) Current Ratio (X1) Quick Ratio (X2) TATO (X3) ITO (X4) DER (X5) ROE (X6) - 0.694 1.084 0.065 0.010 - 0.699 0.613 - 1.010 1.846 0.155 0.048 - 2.571 3.900 0.316 0.069 0.877 0.962 0.012 0.000 Konstanta F Hitung Adjusted R 2 8.379 11.790 0.441 Variabel Terikat (Y) Harga Saham
Sumber: diolah untuk study ini

## Pengujian Hipotesis
Current  Ratio (CR) Koefisien  regresi current  ratio sebesar  –  0,694.  Hal  ini menunjukkan CR mempunyai pengaruh yang negatif terhadap harga saham. Probabilitas menunjukkan nilai α (sig) lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,316, artinya bahwa variasi variabel current ratio secara parsial mempunyai pengaruh yang tidak signifikan terhadap harga saham. Sedangkan arah koefisien dari variabel CR menunjukkan arah yang negatif. Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis pertama yang menyatakan: Current Ratio (CR)  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Dimana  terdapat  pengaruh  positif  CR terhadap harga saham tidak dapat diterima. Temuan ini mendukung hasil temuan (Nasir; 2009),  (Ihsan;  2009)  serta  (Sia et.al ;  2011)  dan  (Deitiana;  2011).  Hasil  penelitian  ini menolak temuan (Astuti; 2006) dan (Yarnest; 2012).
Besar  kecilnya current  ratio suatu  perusahaan  ditentukan  oleh  besarnya  aktiva lancar yang dimiliki. Semakin besar nilai aktiva lancar dengan asumsi utang lancar tetap tentu  akan  semakin  memperbesar  nilai  CR.  Hal  tersebut  adalah  baik  dalam  tingkatan tertentu, oleh karena hal tersebut menunjukkan besarnya kemampuan perusahaan dalam menjamin  setiap  hutang  jangka  pendeknya  dengan  asset  lancar  yang  dimiliki.  Kondisi tersebut  diartikan  juga  bahwa  perusahaan  dapat  menyelesaikan  hutang  jatuh  tempo dengan menggunakan aktiva lancar.
Semakin  tinggi current  ratio semakin  likuid  perusahaan  dalam  menjamin  setiap hutang  jangka  pendeknya.  Tetapi  jika current  ratio yang  terlalu  tinggi,  maka
menunjukkan bahwa sejumlah aktiva lancar yang over dan tidak produktif. Current ratio yang terlalu tinggi akan berpengaruh negatif terhadap kemampuan memperoleh laba oleh karena banyaknya modal kerja perusahaan yang tidak terpakai / menganggur. Hal ini akan menjadi sinyal negatif terhadap investor sehingga akan berpengaruh negatif pula terhadap harga saham perusahaan.
Quick Ratio (QR) Koefisien regresi quick ratio sebesar 1,048. Hal ini menunjukkan QR mempunyai pengaruh yang positif terhadap harga saham. Probabilitas menunjukkan nilai α (sig) lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,069, artinya bahwa variasi variabel quick ratio secara  parsial  mempunyai  pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham. Sedangkan  arah  koefisien  dari  variabel  QR  menunjukkan  arah  yang  positif.  Dengan demikian dapat disimpulkan bahwa hipotesis kedua yang menyatakan: Quick Ratio (QR) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana terdapat pengaruh positif QR terhadap harga saham dapat diterima. Hasil penelitian ini mendukung hasil penelitian (Nurqoidah; 2017) dan  (Yarnest;  2012)  yang  menemukan  bahwa quick  ratio berpengaruh  positif  tidak signifikan.  Menolak  hasil  penelitian  (Junaid;  2009),  yang  menemukan quick  ratio berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Besar kecilnya quick ratio suatu perusahaan ditentukan oleh besarnya aktiva lancar yang  dimiliki  perusahaan,  tanpa  memasukkan  persediaan  kedalam  kelompok  aktiva lancar.  Semakin  besar  nilai  aktiva  lancar  dengan  asumsi  utang  lancar  tetap  tentu  akan semakin memperbesar nilai QR. Kondisi demikian adalah adalah baik, oleh karena hal tersebut menunjukkan besarnya kemampuan perusahaan dalam menjamin setiap hutang jangka pendeknya dengan asset lancar yang paling likuid yang dimiliki oleh perusahaan. Kondisi  tersebut  diartikan  juga  bahwa  perusahaan  dapat  menyelesaikan  hutang  jatuh tempo dengan menggunakan aktiva lancar.
Berdasarkan  hasil  analisis,  semakin  tinggi quick  ratio maka  semakin  likuid perusahaan dalam menjamin setiap hutang jangka pendeknya. Kemampuan perusahaan dalam menjamin hutang jangka pendeknya dengan menggunakan aktiva yang likuid ini akan  menjadi  sinyal  positif  terhadap  investor  sehingga  akan  berpengaruh  positif  pula terhadap harga saham perusahaan.
Total  Asset  Turn  Over (TATO) Koefisien  regresi total  assets  turn  over sebesar 0,065.  Hal  ini  menunjukkan  TATO  mempunyai  pengaruh  yang  positif  terhadap  nilai perusahaan.  Probabilitas  menunjukkan  nilai  α  (sig)  lebih  besar  dari  0,5  yaitu  sebesar 0,877,  artinya  bahwa  variasi  variabel total  assets  turn  over secara  parsial  mempunyai pengaruh  yang  tidak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  arah  koefisien  dari
variabel  TATO  menunjukkan  arah  yang  positif.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan bahwa hipotesis pertama yang menyatakan: Total Asset Turn Over (TATO) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana terdapat pengaruh positif total assets turn over (TATO) terhadap harga saham dapat diterima. Hasil temuan ini mendukung hasil penelitian yang dilakukan  oleh  (Muriani;  2008),  (Ihsan;  2009).  Temuan  serupa  yang  mengungkapkan pengaruh tidak nyata TATO diungkapkan oleh (Astuti; 2006) dan (Subalno; 2009) tetapi arah pengaruhnya negatif, sedangkan riset yang menghasilkan pengaruh signifikan TATO ditemukan oleh (Widodo; 2007) dan (Nasir; 2009) dengan arah yang positif seperti dalam penelitian ini.
Besar  kecilnya total  asset  turn  over suatu  perusahaan  ditentukan  oleh  besarnya penjualan  atas  asset  yang  dimiliki.  Semakin  besar  nilai  penjualan  dengan  asumsi  nilai asset tetap tentu akan semakin memperbesar nilai TATO. Tingginya nilai total asset turn over juga  menunjukkan  besarnya  perputaran  aktiva,  yang  berarti  bahwa  aktiva  yang dimiliki mampu menciptakan penjualan yang besar.
Turnover yang  tinggi  menunjukkan  manajemen  yang  efektif  tetapi  dapat  juga turnover yang  tinggi  disebabkan  aktiva  perusahaan  yang  sudah  tua  dan  sudah  habis disusut,  jadi turnover yang  tinggi  ini  terjadi  karena  keadaan  perusahaan.  Kemampuan total asset turn over dalam mempengaruhi harga saham secara positif disebabkan oleh persepsi investor yang tidak hanya menilai prestasi peningkatan penjualan saja. Investor juga  menilai size perusahaan  yang  tercermin  dalam  besarnya  asset  yang  dimiliki. Sehingga penting bagi perusahaan dalam meningkatkan penjualannya, perlu juga untuk memperhatikan kesempatan meningkatkan nilai aktiva yang dimiliki.
Inventory Turn Over (ITO) Koefisien regresi inventory turn over sebesar 0,010. Hal  ini  menunjukkan  ITO  mempunyai  pengaruh  yang  positif  terhadap  harga  saham. Probabilitas menunjukkan nilai α (sig) lebih besar dari 0,05 yaitu sebesar 0,962, artinya bahwa variasi variabel inventory turn over secara parsial mempunyai pengaruh yang tidak signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  arah  koefisien  dari  variabel  ITO menunjukkan  arah  yang  positif.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis ketiga yang menyatakan: Inventory Turn Over (ITO) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana  terdapat  pengaruh  positif  ITO  terhadap  harga  saham  dapat  diterima.  Hasil penelitian ini mendukung hasil riset yang dilakukan oleh (Widodo; 2007) menolak riset (Yarnest;  2012)  yang  menyatakan  pengaruh  ITO  negatif  dan  signifikan.  Temuan  lain yang  menunjukkan  pengaruh  positif  ITO  ditunjukkan  dalam  riset  (Muriani;  2008)  dan (Nasir; 2009) tetapi pengaruh positif ITO tersebut adalah signifikan.
Besar kecilnya inventory turnover suatu perusahaan ditentukan oleh besarnya beban pokok  penjualan  atas  persediaan  yang  dimiliki.  Semakin  besar  nilai  beban  pokok penjualan  dengan  asumsi  nilai  persediaan  tetap  tentu  akan  semakin  memperbesar  nilai ITO. Hal tersebut baik, karena menunjukkan besarnya perputaran persediaan, atau dengan kata lain bahwa persediaan yang dimiliki mampu menunjang usaha atau sebagai produk yang akan dijual.
Pengaruh  positif inventory  turn  over terhadap  harga  saham  disebabkan  oleh persepsi investor yang tidak hanya menilai prestasi peningkatan penjualan saja. Investor juga  menilai inventory perusahaan  yang  tercermin  dalam  besarnya  nilai turn  over persediaan  yang dimiliki. Sehingga penting bagi  perusahaan dalam meningkatkan nilai perusahaannya,  perlu  juga  untuk  memperhatikan  kesempatan  meningkatkan  nilai inventory  turnover perusahaan. Inventory  turn  over yang  tinggi  menandakan  suatu perusahaan dapat menciptakan penjualan dengan persediaan yang tidak tersimpan tlama.
Debt Equity Ratio (DER) Koefisien regresi debt equity ratio sebesar – 0,699. Hal ini  menunjukkan  DER  mempunyai  pengaruh  yang  negatif  terhadap  harga  saham. Probabilitas menunjukkan nilai α (sig) lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,012, artinya bahwa  variasi  variabel debt  equity  ratio secara  parsial  mempunyai  pengaruh  yang signifikan  terhadap  harga  saham.  Sedangkan  arah  koefisien  dari  variabel  DER menunjukkan  arah  yang  negatif.  Dengan  demikian  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis pertama yang menyatakan: Debt Equity Ratio (DER) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana  terdapat  pengaruh  negatif  DER  terhadap  harga  saham  dapat  diterima.  Hasil temuan  ini  utamanya  mendukung  hasil  penelitian  (Sia et.al ;  2011),  hasil  serupa  yang menunjukkan pengaruh negatif DER ditunjukkan dalam penelitian (Astuti; 2006,, Nasir; 2009 dan Ihsan; 2009) tetapi pengaruh DER diungkapkan tidak signifikan. Pengaruh tidak nyata  lainnya  ditemukan  oleh  (Subalno;  2009,  Wardani et.al ;  2011  dan  Meythi et.al ; 2012) tetapi arah pengaruh DER ditemukan positif.
Besar kecilnya debt  equity ratio suatu  perusahaan ditentukan oleh besarnya  total kewajiban atas ekuitas yang dimiliki. Semakin besar total kewajiban dengan asumsi nilai modal tetap tentu akan semakin memperbesar nilai DER. Dengan semakin besarnya nilai debt equity ratio akan semakin meningkatkan risiko finansial perusahaan, semakin besar risiko finansial perusahaan akan menyebabkan risiko kebangkrutan juga semakin besar, oleh karena perusahaan akan kesulitan menyelesaikan hutangnya.
Debt  equity  ratio merupakan  rasio  yang  menggambarkan  sejauh  mana  modal pemilik  dapat  menutupi  hutang-hutang  kepada  pihak  luar  dan  merupakan  rasio  yang
mengukur hingga sejauh mana perusahaan dibiayai dari hutang.  DER merupakan rasio yang mengukur seberapa bagus struktur permodalan perusahaan. Semakin kecil rasio debt equity ratio , maka semakin baik dan berpengaruh terhadap kenaikan harga saham, dan untuk keamanan eksternal perusahaan, rasio terbaik jika jumlah hutang dan modal sendiri minimal sama.
Return on Equity (ROE) Koefisien regresi return on equity sebesar 0,613. Hal ini menunjukkan ROE mempunyai pengaruh yang positif terhadap harga saham. Probabilitas menunjukkan nilai α (sig) lebih kecil dari 0,05 yaitu sebesar 0,000, artinya bahwa variasi variabel return on equity secara parsial mempunyai pengaruh  yang signifikan terhadap harga  saham.  Sedangkan  arah  koefisien  dari  variabel  ROE  menunjukkan  arah  yang positif. Dengan demikian dapat  disimpulkan bahwa hipotesis ketiga  yang menyatakan: Return On Equity (ROE) berpengaruh terhadap harga saham. Dimana terdapat pengaruh positif ROE terhadap harga saham dapat diterima. Hasil penelitian ini mendukung hasil riset  yang  dilakukan  oleh  (Darminto;  2017,  Pakpahan;  2017,  Mai;  2017,  Kusumajaya; 2011, Deitiana; 2011 dan Mahendra Dj et.al ; 2012). Temuan yang juga tidak signifikan tetapi  arahnya  positif  seperti  kesimpulan  dalam  penelitian  ini  ditemukan  oleh  (Ganto et.al ; 2008 dan Nasir; 2009).
Return on equity yang tinggi diakibatkan perbandingan laba bersih yang dihasilkan cukup  besar  melebihi  rasio  modal  saham  yang  dimiliki  oleh  perusahaan,  sehingga sedikitnya jumlah saham yang diterbitkan oleh perusahaan menjadi signal bagi investor bahwa perusahaan tidak membutuhkan pendanaan dari pihak eksternal melalui pembelian saham, sehingga investor menganggap tidak adanya peluang untuk membeli dan memiliki saham  perusahaan mining  industry .  Kecilnya  peluang  untuk  dapat  membeli  saham perusahaan dianggap investor sebagai signal bahwa perusahaan mining industry tersebut sangat likuid. Adanya pertumbuhan return on equity menunjukkan prospek perusahaan yang semakin baik karena berarti adanya potensi peningkatan keuntungan yang diperoleh perusahaan.  Secara  umum  hal  ini  ditangkap  oleh  investor  sebagai  sinyal  positif  dari perusahaan sehingga akan meningkatkan kepercayaan investor serta akan mempermudah manajemen  perusahaan  untuk  menarik  modal  dalam  bentuk  saham.  Apabila  terdapat kenaikkan  permintaan  saham  suatu  perusahaan,  maka  secara  tidak  langsung  akan menaikkan  harga  saham  tersebut  di  pasar  modal  dan  hal  tersebut  berarti  akan meningkatkan nilai perusahaan.

## Kesimpulan
Berdasarkan hipotesis yang telah diajukan dalam penelitian ini, dan terjawab dalam analisis hasil pembahasan serta pengujian hipotesis, maka berikut disimpulkan bahwa:
1. Secara  simultan,  ROE,  CR,  ITO,  TATO,  DER  dan  QR  signifikan  dalam mempengaruhi nilai perusahaan ( price ). Tetapi variasi ke enam variabel independen tersebut  dalam  menjelaskan  nilai  perusahaan  hanya  sebesar  44,1%,  yang  berarti bahwa  masih  ada  variabel  lain  sebesar  (55,9%)  yang  mampu  menjelaskan  variasi nilai perusahaan tetapi belum dimasukkan dalam model penelitian ini.
2. Current  ratio berpengaruh  negatif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  menunjukkan bahwa setiap peningkatan current ratio akan menyebabkan turunnya harga saham.
Meskipun hasil analisis menunjukkan hubungan current ratio bersifat negatif, tetapi pengaruh yang terjadi antara current ratio terhadap harga saham tidaklah nyata.
3. Quick  ratio , total  asset  turn  over ,  dan Inventory  turn  over mempunyai  pengaruh positif terhadap harga saham.  Temuan ini menunjukkan bahwa setiap peningkatan quick  ratio , total  asset  turn  over ,  dan Inventory  turn  over akan  menyebabkan meningkatnya harga saham. Meskipun hasil analisis menunjukkan hubungan quick ratio , total asset turn over , dan Inventory turn over bersifat positif, tetapi pengaruh yang terjadi antara quick ratio , total asset turn over , dan Inventory turn over terhadap harga saham tidaklah nyata.
4. Debt equity ratio berpengaruh negatif terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan bahwa  setiap  peningkatan debt  equity  ratio akan  menyebabkan  turunnya  harga saham. Hasil analisis menunjukkan hubungan debt equity ratio bersifat negatif, dan pengaruh yang terjadi antara debt equity ratio terhadap harga saham adalah nyata.
5. Return  on  equity berpengaruh  positif  terhadap  harga  saham.  Hal  ini  menunjukkan bahwa setiap peningkatan return on equity akan menyebabkan meningkatnya harga saham. Hasil analisis menunjukkan hubungan return on equity bersifat positif, dan pengaruh yang terjadi antara return on equity terhadap harga saham adalah nyata.

## Daftar Pustaka
Astuti,  Subekti  Puji.  2006.  “Analisis  Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental,  EVA,  dan MVA Terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Jakarta  Periode  2001  –  2003)”  Tesis,  Pascasarjana,  Universitas  Diponegoro, Semarang
Baridwan, Zaki. 2000. “Intermediate Accounting” Cetakan Ketujuh, BPFE: Jogjakarta.
Daft, Richard L. 2003. “Manajemen Sumber Daya Manusia” Jakarta: Penerbit Erlangga. Darminto.  2017.  “Pengaruh  Faktor  Eksternal  dan  Berbagai  Keputusan  Keuangan terhadap  Nilai  Perusahaan”  Jurnal  Aplikasi  Manajemen,  Vol.  8,  No.  1,  Februari 2017
Djarwanto. 1989. “Pokok-pokok Analisa Keuangan”. BPFE: Jogjakarta
Euis.,  Taswan.  2002.  “Pengaruh  Kebijakan  Hutang  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Serta Beberapa Faktor Yang Mempengaruhinya”. Jurnal Bisnis dan Ekonomi
Ganto,  J.,  Khadafi,  M.,  Albra,  W.,  &  Syamni,  G.  2008.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan Perusahaan Manufaktur Terhadap Return Saham di Bursa Efek  Indonesia” Media Riset Akuntansi, Auditing dan Informasi, Vol. 8, No. 1, April 2008: 85 – 96
Ghozali, Imam. 2005. “Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”.   Edisi ke-3, BP UNDIP: Semarang
Gujarati, Damodar. 2003. “Basic Econometrics”. Fourth Edition. New York: MC  Graw Hill Inc, Erlangga: Jakarta
Gunarsih, Tri. 1993. “ Trading Volume Activity & Security Return Variability, di Pasar Modal Indonesia”. BPFE: Yogyakarta.
Harahap, S. S. 2004. “Analisis Kritis atas laporan Keuangan”. PT.Raja Grafindo Persada: Jakarta
Husnan, Suad. 2000. “Manajemen  Keuangan Teori dan Penerapan  (Keputusan Jangka Panjang)”. BPFE: Jogjakarta
Ihsan,  Mohd.  2009.  “Pengaruh  Current  Ratio,  Total  Asset  Turn  Over,  Debt  to  Equity Ratio dan Return on Investment Terhadap Harga Saham Industri Apparel di Bursa Efek Jakarta” Percikan: Vol. 96, Edisi Januari 2009.
Junaid, Asriani. 2009. “Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Harga Saham pada Industri
Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia” Jurnal Ichsan Gorontalo, Vol. 4, No. 2, Edisi Mei – Juli 2009: 2330 – 2349
Keown,  Arthur  J.,  Martin,  John  D.,  Petty,  J.  William.,  &  Scott,  JR.  David  F.  2004.
“Manajemen Keuangan: Prinsip-Prinsip dan Aplikasi”. Edisi ke Sembilan, Indeks: Jakarta
Kusumajaya, Dewa K.O. 2011. “Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Perusahaan Terhadap Profitabilitas dan Nilai Perusahaan pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia” Tesis, Pascasarjana, Universitas Udayana, Denpasar
Mahendra  Dj,  Alfredo.,  Artini,  G.S,  Luh.,  &  Suarjaya,  A.A,  Gede.  2012.  “Pengaruh Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan  pada  Perusahaan  Manufaktur  di
Bursa Efek Indonesia” Jurnal Manajemen, Strategi Bisnis dan Kewirausahaan, Vol. 6, No. 2, Agustus 2012
Mai,  M.  Umar.  2017.  “Dampak  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dalam Kajian Perilaku Oportunistik Manajerial dan Struktur Corporate Governance (Studi Empiris  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Go  Public  di  Pasar  Modal  Indonesia)” Disertasi,  Program  Doktor  lmu  Ekonomi  Bidang  Manajemen,  Universitas Diponegoro, Semarang
Martono.  1999.  “Analisis  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Perbankan  Swasta Nasional  Terhadap Harga Saham  di  Bursa Efek  Jakarta 1994  –  1996”  LOGIKA,
Vol. 3, No. 4, 1999
Meythi., Martusa, Riki., & Debbianita. 2012. “Pengaruh Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Pertumbuhan  Perusahaan  Sebagai  Variabel  Moderating”
Penelitian Dosen, Universitas Kristen Maranatha, Bandung
Mulianti,  Fitri  Mega.  2017.  Analisis  Faktor-Faktor  yang  Mempengaruhi  Kebijakan Hutang dan Pengaruhnya Terhadap Nilai Perusahaan”. Tesis, Magister Manajemen, Universitas Diponegoro. Semarang
Munawir. 1995. “Analisa Laporan Keuangan”. Liberty: Jogjakarta
Muriani, Dianti. 2008. “Analisis Pengaruh Manajemen Asset dan Profitabilitas Terhadap Harga Saham Pada Industri Konstruksi Terbuka di Bursa Efek Indonesia”. Tesis,
Pascasarjana, Universitas Sumatera Utara, Medan.
Muslich, Mohamad. 2003. “Manajemen Keuangan Modern”. Bumi Aksara: Jakarta
Nasir,  M.  2009.  “Pengukuran  Pengaruh  Kinerja  Perusahaan  pada  Perubahan  Harga Saham” BENEFIT Jurnal Manajemen dan Bisnis, Vol. 13, No. 2, Desember 2009: 77 – 87
Nurqoidah,  Yusita.  2017.  “Analisis  Pengaruh  Variabel  Fundamental  dan  Variabel Makroekonomi  terhadap  Eksposur  Ekonomi  (Studi  Perusahaan  Tekstil  yang Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia)”  Tesis,  Pascasarjana,  Universitas  Brawijaya, Malang
Pakpahan,  Rosma.  2017.  “Pengaruh  Faktor-Faktor  Fundamental  Perusahaan  dan Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Kasus  pada  Perusahaan Manufaktur  di  BEI  Tahun  2003-2007)”  Ekspansi  Jurnal  Ekonomi,  Keuangan, Perbankan dan Akuntansi, Vol. 2, No. 2, Nopember 2017: 211 – 227
Pertiwi,  Tri  Kartika.,  Pratama,  M.I,  Ferry.  2012.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Good Corporate  Governance  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Food  and  Beverages”  Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan, Vol.14, No. 2, September 2012: 118 – 127 Pring, M.J. 2002. “Technical Analysis Explained” 4th eds, McGraw-Hill.
Rangkuti,  Freddy.  2001.  “Tehnik  Membuat  Perencanaan  Bisnis  Dan  Analisis  Kasus”.
Cetakan Ketiga, Gramedia Pustaka Utama: Jakarta.
Riyanto,  Bambang.  1998.  “Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan”.  Edisi  keempat,
BPFE: Jogjakarta
Salvatore,  Dominick.  2005.  “Ekonomi  Manajerial  Dalam  Perekonomian  Global”.
Salemba Empat: Jakarta
Setiawan, Ferry Agus. 2011. “Analisis Pengaruh Current Ratio, Investment Opportunity Set, Return On Equity, Debt To Equity Ratio dan Earning Growth Terhadap Price Earning Ratio (Studi pada Perusahaan Otomotif dan Komponennya yang Listed di BEI Tahun 2006 – 2009)” Tesis, Pascasarjana, Universitas Diponegoro, Semarang Subalno. 2009. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental dan Kondisi Ekonomi Terhadap Return Saham (Study Kasus pada Perusahaan Otomotif dan Komponen yang Listed di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode  2003  –  2007)”  Tesis,  Pascasarjana,  Universitas Diponegoro, Semarang
Sujoko.,  Soebiantoro,  Ugy.  2007.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan,  Leverage,  Faktor Intern,  dan  Faktor  Ekstern  Terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empirik  pada Perusahaan  Manufaktur  dan  Non  Manufaktur  di  Bursa  Efek  Jakarta)”.  Jurnal Manajemen dan Kewirausahaan. Vol. 9, No. 1, Maret: 41– 48
Wardani,  D.  Kusuma.,  Hermuningsih,  Sri.  2011.  “Pengaruh  Struktur  Kepemilikan Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Kinerja  Keuangan    dan  Kebijakan  Hutang Sebagai Variabel Intervening” Jurnal Siasat Bisnis Vol. 15, No. 1, Januari 2011: 27 – 36
Widodo, Saniman. 2007. “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas, dan
Rasio  Pasar,  Terhadap  Return  Saham  Syariah  dalam  Kelompok  Jakarta  Islamic Index  (JII)  Tahun  2003  –  2005”  Tesis,  Magister  Manajemen,  Universitas Diponegoro. Semarang
Yarnest.  2012.  “Rasio  Keuangan  Pengukur  Kinerja  Perusahaan  dan  Dampaknya Terhadap Ekspektasi Return Saham” Jurnal Keuangan dan Perbankan, Vol. 16, No. 1, Januari 2012: 99 – 111