## ANALISIS FUNDAMENTAL DALAM PENGAMBILAN KEPUTUSAN INVESTASI SAHAM PERUSAHAAN PERKEBUNAN PERIODE 2008-2015
Irma Dwi Pratiwi 1
Universitas Pendidikan Indonesia (irma.dwi@student.upi.edu)
Nugraha 2
Universitas Pendidikan Indonesia (nugraha@upi.edu)

## ABSTRACT
Objective – For fundamental analysis and to know the description of Earning Per Share and Price Earning Ratio  as  a  basis  for  consideration  in  decision  making  of  stock  investment  in  plantations  sub-sector  period 2008-2015.
Design/methodology/approach – This type of research is descriptive method with a total sample of 7 metal and  allied  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesian  Stock  Exchange.  The  analysis  technique  used  is fundamental analysis with EPS and PER approaches. The design of this research is the method of time series design with a period of research for 8 years.
Findings – Based on the results of fundamental analysis with EPS and PER approach can effectively assist investors in assesing the company’s stock on making decision of stock investment in plantations sub sector. Originality/value – The difference in this study lies in the  object of research, study time, measuring tools, literature used, the theory used and the results of research.
Keywords : Fundamental analysis , Investment Decision  Making , Stocks , Earning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER), Intrinsic Value
Article Type: Case Study

## PENDAHULUAN
Keputusan  investasi  merupakan  keputusan yang  paling  penting  bagi  pengelolaan  keuangan sebagai  salah  satu  bidang  kajian  ekonomi  yang dapat  memberikan  solusi  terhadap  berbagai macam resiko dan ketidakpastian dalam investasi keuangan  yang  dihadapi  oleh  setiap  individu, organisasi bisnis dan perusahaan, serta pemerintah (Afriyeni, 2013). Pengambilan keputusan  investasi  telah  diakui  secara  luas sebagai salah satu faktor primer yang mempengaruhi kemampuan keuangan dan kesejahteraan  keuangan  (Janor  &  Yakob,  2016). Keputusan investasi di perusahaan diakui sebagai sumber  utama  penciptaan  nilai,  melalui  investasi dapat  membentuk  modal  yang  mengarah  pada kelangsungan operasional perusahaan, pembaruan pasokan  dan  posisi  kompetitif  yang  unggul sehingga  menjadi  kesempatan  bagi  perusahaan dalam  pertumbuhan  dan  kenaikan  laba  (Pereira, Securato, & de Sousa, 2016).
Penawaran  dan  permintaan  investasi  di pasar  modal  menunjukkan  kegiatan  investor dalam  mengambil  keputusan  dana  yang  akan mereka  investasikan,  namun  keputusan  investasi itu  sendiri  menjadi  permasalahan  bagi  investor karena  seringnya  mengalami  kesulitan  dalam
proses  pengambilan  keputusan  (Jiang  &  Xie, 2016).  Permasalahan  lain  yaitu  persaingan  bisnis yang  semakin  meningkat  pada  saat  ini  dan menjadi    tantangan  bisnis  bagi  setiap  perusahaan (Nurpriyanti  &  Hurriyati,  2016).  Mengingat begitu  pentingnya  sebuah  keputusan,  maka perusahaan dituntut untuk terus berupaya melakukan  strategi-strategi  dalam  menghadapi pesaing (Nurrahman & Utama, 2016).
Penyebab  permasalahan  yang  terjadi  yaitu sekretaris  perusahaan  PT  Bursa  Efek  Indonesia, Irmawati  Amran  mengatakan  bahwa  terdapat penurunan  dengan  ekspektasi  investasi  secara global karena spekulasi atas kenaikan suku bunga acuan  Bank  Sentral  Amerika  Serikat  atau The Fed , adanya tren penurunan harga minyak mentah dunia,  serta  tekanan  perlambatan  ekonomi  global yang  khususnya  berasal  dari  negara  China (market.bisnis.com (19/07/2016)).
Kondisi ini berpengaruh terhadap pertumbuhan  perekonomian  Indonesia.  Bank Dunia  mengatakan  bahwa  akibat  melemahnya pertumbuhan  investasi  dan  ekspor,  pertumbuhan ekonomi  Indonesia  pada  tahun  2015  hanya mencapai  5,2  %  yang  berdampak  pada  sektor lainnya  dan  keuntungan  negara  serta  kurangnya kepercayaan  investor  baik  investor  asing  atau
domestik  (worldbank.org  (08/12/2015)).  Kepala Badan  Koordinasi  Penanaman  Modal  (BKPM) Franky  Sibarani  (koran-sindo.com  (07/01/15) memaparkan,  pertumbuhan  investasi  di  sektor hilirisasi pertanian, peternakan sapi, dan hortikultura selama 10 tahun terakhir lebih rendah dibanding pertumbuhan rata-rata produk domestik bruto  (PDB)  Indonesia.  Penurunan  investasi sektor  pertanian,  peternakan,  kehutanan  dan perikanan  di  Indonesia  selama  10  tahun  tersebut maka  menunjukkan  bahwa  rendahnya  minat investasi di tahun 2015, sehingga sektor pertanian dan  perkebunan  merupakan  salah  satu  daftar negatif  investasi  (DNI)  yang  direvisi  oleh pemerintah  (nefonews  (23/02/2015).  Salah  satu diantara instrumen pasar modal yang dapat dipilih oleh  investor  untuk  menginvestasikan  dananya adalah  saham.  Sektor  saham  perkebunan  masih cenderung  lesu  sepanjang  2015,  tercatat  kinerja sektor  saham  perkebunan  melemah  32,02  persen ke level 1.596,27 secara year to date (bisnis.liputan6.com (03/08/2015)). Salah satu emiten perkebunan sawit terbesar di  Indonesia  adalah  PT  Astra  Agro  Lestari  Tbk (AALI). Laba bersih AALI merosot tajam hingga 75,2%  secara  tahunan  ( year  on  year/yoy )  sebesar Rp  619,1  miliar  dari  Rp  2,504  triliun  pada  tahun 2015,  sehingga  laba  per  saham  turun  dari  Rp 1.590,4 menjadi Rp. 93,15. Penurunan  itu diikuti emiten  emiten  lain,  seperti  PT  London  Sumatra
Indonesia Tbk turun 33,9 %
(investasi.kontan.co.id (24/02/2016)). Berikut perkembangan harga saham perusahaan- perusahaan  yang    termasuk  dalam  sub  sektor perkebunan:

## Gambar 1 Perkembangan Harga Saham Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Periode 2008-2015
Sumber : duniainvestasi.com (data diolah)
Berdasarkan  Gambar  1  menunjukkan  harga saham perusahaan industri perkebunan mengalami penurunan dan beberapa stagnan tidak berkembang tinggi. Pada tahun 2015 harga saham AALI tutup pada 15850 rupiah turun 9950 rupiah dari  harga  sebelumnya  24.250  rupiah  di  2014, LSIP  tutup  pada  1320  rupiah,  SMAR  tutup  pada 4200  rupiah,  SGRO  tutup  pada  1665  rupiah, GZCO  tutup  pada  89  rupiah,  TBLA  tutup  pada 510  rupiah,  dan  UNSP  penutup  harga  saham terkecil yaitu sebesar 50 rupiah. Rendahnya harga saham mengindikasikan bahwa permintaan investasi  berkurang  di  pasaran,  sedangkan investasi  merupakan  bagian  penting  dalam pembangunan ekonomi nasional.
Kondisi  tersebut  memacu  perusahaan  untuk lebih  dapat  mengerti  dan  memperhatikan  setiap keputusan  yang  akan  diambil  (Haekal  & Widjajanta, 2016). Perusahaan yang cerdas adalah perusahaan yang mampu melihat tahapan keputusan  penggunanya  (Aprilia  &  Wibowo, 2016). Baik itu perusahaan maupun investor yang akan  menginvestasikan  dananya.  Faktor  yang mempengaruhi individu dalam berperilaku adalah karena  ada  dorongan  dari  internal  maupun  dari eksternal  yang  akan  mempengaruhi  individu dalam menentukan pilihan sehingga akan berdampak  pada  keputusan  yang  akan  dibuat (Yuliana  &  Tarmedi,  2017).  Salah  satu  faktor internal  itu  sendiri  yaitu  sebuah  kepercayaan. Kepercayaan  yang  dimiliki  oleh  individu  dapat mempengaruhi sikap atau perilaku secara langsung  termasuk  dalam  membuat  sebuah keputusan (Haekal & Widjajanta, 2016). Kepercayaan itu muncul ketika individu menganalisis  sendiri  dan  melakukan  penilaian sebagai dasar pertimbangan keputusan.
Pengambilan  keputusan  investasi  dapat dilakukan  oleh  investor  setelah  melakukan penilaian  harga  saham  dan  harus  melakukan keputusan investasi secara tepat dan menguntungkan.  Ketika  harga  intrinsik  dari sebuah saham telah diketahui serta membandingkan  dengan  harga  pasar  saham sehingga  diperoleh  suatu  kesimpulan  investor akan  membeli,  menjual  atau  mempertahankan saham tersebut (Rahman, 2016).
Investor  umumnya  melakukan  analisis investasi dengan menggunakan analisis fundamental,  analisis  teknis  dan  penilaian. Analisis  keuangan  biasanya  menggunakan  dua teknik  analisis  yaitu  analisis  ternikal  dan  analisis fundamental  (Campanella,  Mustilli,  &  Angelo, 2016).  Analisis  teknikal  merupakan  analisis sekuritas  dengan  menggunakan  grafik  harga  dan volume  historis  (Sulistiawan  &  Liliana,  2007). Analisis fundamental adalah analisis memperkirakan  harga  saham  di  masa  yang  akan datang  dengan  mengestimasi  nilai  faktor-faktor
0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 AALI LSIP
SMAR TBLA UNSP GZCO SGRO
fundamental  yang  mempengaruhi harga saham di masa  yang  akan  datang  dan  menerapkan hubungan  variabel-variabel  tersebut  sehingga diperoleh taksiran harga saham (Suad, 2003).
EPS dan PER merupakan dua alat ukur yang sering  digunakan  untuk  mengevaluasi  saham. EPS  atau  laba  per  lembar  saham  adalah  tingkat keuntungan  bersih  untuk  tiap  lembar  sahamnya yang  mampu  diraih  perusahaan  pada  saat menjalankan  operasinya.  Laba  per  lembar  saham atau  EPS  di  peroleh  dari  laba  yang  tersedia  bagi pemegang  saham  biasa  dibagi  dengan  jumlah rata-rata  saham  biasa  yang  beredar.  PER  adalah hubungan antara pasar saham dengan EPS saat ini yang digunakan secara luas oleh investor sebagai panduan  umum  untuk  mengukur  nilai  saham. PER menunjukkan berapa kali lipat para investor di  pasar  mau  membayar  untuk  setiap  rupiah  laba per  saham  yang  dihasilkan  perusahaan,  sehingga PER mencerminkan daya tarik sebuah saham.
Adapun  tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk melihat  bagaimana  gambaran earnings  per  share dan  gambaran price  earning  ratio pada  Sub Sektor  Perusahaan  Perkebunan  periode  2008- 2015  dalam  pengambilan  keputusan  investasi saham.

## KAJIAN PUSTAKA
Pasar  modal  hakikatnya  adalah  jaringan tatanan  yang  memungkinkan  pertukaran  klaim jangka  panjang,  penambahan financial  asset , hutang  dan  pada  saat  yang  sama,  memungkinkan investor  untuk  mengubah  dan  menyesuaikan portofolio  investasi  melalui  pasar  sekunder, (Anoraga  &  Pakarti,  2008:6).  Pengertian  pasar modal menurut Undang-undang Pasar Modal No.
8  Tahun  1995  dalam  Haming  &  Basamalah (2010:354)  yaitu,  sebagai  suatu  kegiatan  yang bersangkutan  dengan  penawaran  umum  dan perdagangan  efek,  perusahaan  publik  yang berkaitan  dengan  efek  yang  diterbitkannya,  serta lembaga dan profesi yang berkaitan dengan efek.
Pasar Modal di Indonesia memiliki beberapa instrumen yang diperjualbelikan. Instrumen-instrumen  tersebut  dapat  digolongkan dalam tiga kelompok besar, yaitu instrumen yang tergolong  ke  dalam  ekuitas,  obligasi,  dan derivatif.  Salah  satu  bidang  investasi  pada  pasar modal  yang  cukup  menarik  namun  tergolong berisiko  tinggi  adalah  investasi  saham.  Saham perusahaan  publik,  sebagai  komoditi  investasi tergolong berisiko tinggi, karena sifat komoditinya yang sangat peka terhadap perubahan  yang  terjadi,  baik  di  dalam  negeri, perubahan  di  bidang  politik,  ekonomi,  dan moneter.  Perubahan  tersebut  dapat  berdampak positif  yang  berarti  naiknya  kurs  saham  atau berdampak  negatif  yang  berarti  turunnya  kurs saham.
Keputusan  Investasi  adalah  hasil  akhir  dari penilaian  harga  saham  yang  dilakukan  dengan cara  membandingkan  nilai  intrinsik  ( intrinsic value) dengan  harga  pasar  saat  ini  yaitu closing price saham  yang  diteliti  (Kurniaty,  Hidayat,  & Endang, 2016). Atik (2012) memaparkan keputusan  investasi  adalah  keputusan  pada investasi  yang  memiliki  efek  besar  pada  kinerja keuangan  dan  operasional  jangka  panjang perusahaan  dengan  berdampak  besar  pada keunggulan  kompetitif  perusahaan.  Melakukan keputusan investasi dalam bentuk saham, investor harus  melakukan  analisis  terhadap  faktor  yang mempengaruhi kondisi perusahaan emiten, sehingga  dapat  meminimalisasi  kerugian  yang dapat  timbul  dari  adanya  fluktuasi  pertumbuhan dan  perkembangan  emiten  yang  bersangkutan. Analisis  yang  dapat  dilakukan  dalam  memilih saham,  ada  dua  aspek  yang  sering  digunakan yaitu  aspek  fundamental  dan  aspek  teknikal (Haming & Basamalah, 2010:374-375).
Individu yang menerapkan strategi investasi secara  aktif  dapat  menggunakan  analisis  teknis, dan analisis fundamental. Analisis teknis ( technical  analysis )  atau charting mencari  pola dalam  sejarah  harga  atau  volume  sebuah  saham untuk  memprediksi  pererakan  harga  saham  di masa  depan.  Analisis  fundamental  ( fundamental analysis )  lebih  luas  diterima  dan  diaplikasikan yang merupakan  proses  menentukan  nilai perusahaan dengan menganalisis dan menginterpretasikan  faktor-faktor  kunci  untuk ekonomi,  industri,  perusahaan  dengan  bagian utama analisisnya evaluasi atas posisi dan kinerja keuangan  perusahaan  (Subramanyam  &  Wild, 2010:18).
Menurut Subramanyam (2014:27-28) memaparkan  lima  set  alat  analisis  fundamental dalam  keuangan  yaitu:  1)  laporan  keuangan komparatif;  2)  ukuran  umum  laporan  keuangan; 3)  analisis  rasio;  4)  analisis  arus  kas;  dan  5) penilaian.  Analisis  rasio  adalah  salah  satu  alat yang  paling  populer  dan  banyak  digunakan analisis  keuangan.  Manurung  (2008)  mengatakan bahwa  terdapat  dua  pendekatan  dalam  menilai perusahaan  menggunakan  analisis  fundamental yaitu  PER  dan Earning  Per  Share (EPS).  Sifat yang  menonjol  dari  instrumen  pasar  modal memaksa  investor  untuk  sangat  bergantung  pada faktor  fundamental  dalam  mereka  keputusan investasi dengan menggunakan analisis keuangan yaitu  EPS  dan  PER  (Roy,  2015). Earning  per Share (EPS) merupakan perbandingan antara laba bersih  setelah  pajak  pada  tahun  buku  terhadap harga  saham  yang  diterbitkan  perusahaan  (Hadi, 2015:134). Price  Earning  Ratio (PER)  adalah ukuran  yang  paling  sering  dilaporkan  dari  nilai perusahaan  dengan  harga  pasar  perusahaan  per lembar saham dibagi dengan  pendapatan tahunan
perusahaan  per  saham  (Edmonds,  McNair,  Olds, &  Edmonds,  2016:615-616).  Menurut  Hadi (2015:136). Price Earning Ratio merupakan rasio pasar yang mengindikasikan penghargaan investor  terhadap  kinerja  perusahaan  yang ditunjukkan  dalam earning  per  share. PER  yaitu hubungan antara pasar saham dengan EPS saat ini yang digunakan secara luas oleh investor sebagai panduan umum untuk mengukur nilai saham.
Rumus untuk menghitung EPS yaitu:
Sumber : (Fakhruddin & Hendy, 2008)
Sumber : (Fahmi, 2015:82) Keterangan : EPS = Earning Per Share EAT = Earning After Tax J sb = Jumlah saham yang beredar Rumus untuk menghitung PER yaitu:
Sumber: (Fakhruddin & Hendy, 2008)
Sumber : (Fahmi, 2015:83) Keterangan : PER = Price Earning Ratio EPS = Earning Per Share MPS = Market Price Per Share
Earning  Per  Share dapat  digunakan  untuk membandingkan  pertumbuhan  laba  per  saham, investor  bisa  melihat  laba  per  saham  perusahaan satu  dengan  perusahaan  lainnya  dan  memilih perusahaan yang memiliki EPS tinggi. Pendekatan  ini  sering  digunakan  oleh  investor sebagai alat analisis fundamental, namun EPS ini memiliki  kekurangan  yaitu  tidak  bisa  digunakan untuk  menentukan  wajar  tidaknya  harga  saham perusahaan.  Oleh  karena  itu,  rasio  EPS  biasanya dikombinasikan  dengan Price  Earning  Ratio untuk  menghitung  harga  wajar  saham.  Penilaian keputusan  investasi  saham  menggunakan  analisis fundamental  dengan  pendekatan  EPS  dan  PER dapat  secara  efektif  membantu  investor  dalam proses  mengambil  keputusan  karena  investor mengetahui tingkat kesehatan keuangan perusahaan  dan dividend  growth ,  maka  besarnya harga  saham  yang  diharapkan  atau  nilai intrinsiknya  dapat  ditentukan  ke  dalam  saham undervalued,  overvalued atau correctly  valued sebagai  dasar  pertimbangan  investor  dalam melakukan  investasi  saham  dengan  keputusan yang tepat.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  pendekatan manajemen keuangan khususnya mengenai analisis  fundamental  dalam  membuat  keputusan investasi.  Objek  penelitian  yang  diteliti yaitu menganalisis  penilaian  investasi  saham  dalam pengambilan  keputusan  investasi  berdasarkan analisis fundamental dengan pendekatan EPS dan PER dari tahun 2008-2015. Perusahaan- perusahaan
industri perkebunan yang
menawarkan  saham  selama  8  tahun  yaitu  AALI, LSIP, SMAR, TBLA, UNSP, GZCO, dan SGRO. Penelitian ini dilakukan dalam kurun  waktu 8  tahun  yaitu  mulai  dari  tahun  2008  sampai dengan  tahun  2015,  maka  desain  penelitian  yang digunakan adalah time series design .
Teknik  pengumpulan  data  yang  digunakan dalam  penelilian  ini  adalah purposive  sampling atau  pengambilan  data  dengan  tujuan  tertentu, sedangkan  teknik  analisis  data  yang  dilakukan adalah  analisis  deskriptif.  Implementasi  jenis penelitian  deskriptif  dalam  penelitian  ini  adalah untuk  menggambarkan  EPS dan PER perusahaan sub  sektor  perkebunan  tahun  2008-2015.  Data yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder,  karena  tidak  memungkinkan  untuk memperoleh  data  tersebut  secara  langsung  atau melalui  media  perantara  yaitu  data  historis tentang  harga  saham  dan  laporan  keuangan periode  2008-2015.  Tahapan  dalam  analisis  data yang  akan  dilakukan  sesuai  dengan  penelitian (Rahman  et  al.,  2016)  yaitu  mendeskripsikan perkembangan  kondisi  keuangan  perusahaan dengan  menggunakan  variabel  fundamental  yang meliputi:  ROE,  EPS,  DPS  dan  DPR,  lalu menghitung tingkat pertumbuhan expected earnings ( earnings  growth  rate atau  g), menentukan estimated Earnings per Share (EPS), estimated  Dividend  per  Share (DPS),  nilai expected  return (k),  selanjutnya  menghitung estimated PER dan harga intrinsik saham, terakhir menilai  kondisi  saham  dengan  membandingkan harga  intrinsik  dengan  harga  pasar  saham  dan mengklasifikasikannya  serta  membuat  keputusan investasi saham yang akan diambil.
Tabel 1
Pedoman Untuk Keputusan Investasi Dengan Metode Price Earning Ratio
No Keterangan Kondisi Saham
Keputusan Investasi 1. Nilai  intrinsik >Harga Pasar Undervalued Membeli Saham 2 Nilai  Intrinsik <Harga Pasar Overvalued Menjual Saham 3 Nilai Intrinsik= Harga Pasar Correctly Valued Menahan Saham
-500 0 500 1000 1500 2000 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 AALI LSIP SMAR
TBLA UNSP GZCO SGRO -250 -240 -230 -220 -210 -200 -190 -180 -170 -160 -150 -140 -130 -120 -110 -100 -90 -80 -70 -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 AALI LSIP SMAR TBLA

## HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN
Analisis  fundamental  dapat  membantu investor untuk menilai sebuah perusahaan dengan melihat  gambaran  keuntungan  dan  nilai  intrinsik dari  perusahan  tersebut.  Berikut  merupakan  hasil gambaran  dan  perhitungan  analisis  fundamental dengan  pendekatan earning  per  share dan price earning ratio : GAMBAR 2
Perkembangan Earning Per Share Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Periode 2008-2015
Sumber: idx.co.id (data diolah) Berdasarkan  Gambar  2  perkembangan  EPS perusahaan  sub  sektor  perkebunan  dari  tahun 2008-2015 terlihat bahwa perusahaan  Astra Agro Lestari Tbk merupakan perusahaan yang memiliki EPS  tertinggi  dibandingkan  dengan  perusahaan lainnya. Perusahaan  yang  memiliki EPS terendah yaitu Bakrie Sumatra Pantations
Tbk. Berdasarkan gambaran EPS perusahaan- perusahaan  tersebut  maka  keputusan  investasi untuk membeli saham yang terbaik yaitu AALI.
GAMBAR 3 Perkembangan Price Earning Ratio Perusahaan Sub Sektor Perkebunan Periode
2008-2015
Sumber: idx.co.id (data diolah)
Berdasarkan  Gambar  3  perkembangan  PER perusahaan  sub  sektor  perkebunan  dari  tahun 2008-2015  secara  keseluruhan  terlihat  cenderung bergerak stagnan. Smart Tbk mengalami penurunan  PER  secara  drastis  yang  terjadi  pada tahun  2015  yaitu  sebesar  223,44  X  dari  tahun 2014  14,54  X  menjadi  -237,98  X.  Berdasarkan gambaran  PER  perusahaan-perusahaan  tersebut maka  keputusan  investasi  untuk  membeli  saham yang terbaik yaitu AALI.
GAMBAR 4

## Perbandingan EPS dan PER Perusahaan Sub
Sektor Perkebunan 2015
Sumber: idx.co.id (data diolah)
Berdasarkan  Gambar  4  perusahaan  AALI memiliki peringkat tertinggi dibandingkan dengan perusahaan  yang  lain  dengan  EPS  sebesar  Rp. 393  dan  PER  sebesar  40,32  X.  Berdasarkan  EPS perusahaan  yang  menduduki  peringkat  kedua yaitu  LSIP  sebesar  Rp.  91,  ketiga  SGRO  sebesar Rp.  52,  keempat  TBLA  sebesar  Rp.  27,  kelima GZCO sebesar Rp. 3, keenam SMAR sebesar Rp. 10, dan terakhir UNSP sebesar Rp. -37.
Berdasarkan PER perusahaan yang menduduki  peringkat  kedua  yaitu  SGRO  sebesar 15,98 X, ketiga GZCO sebesar 14,76 X, keempat LSIP  sebesar  14,38  X,  kelima TBLA  sebesar  9,1 X,  keenam  UNSP  sebesar  -7,27  X,  dan  terakhir SMAR sebesar -237,98 X. Berdasarkan perbandingan gambaran EPS dan PER perusahaan-perusahaan  tersebut  maka  keputusan investasi untuk membeli saham yang terbaik yaitu AALI.
Penilaian Keputusan Investasi Saham Berdasarkan Nilai Intrinsik dengan Kombinasi Earning  Per  Share dan Price
Earning Ratio Rasio Earning Per Share dapat dikombinasikan  dengan Price  Earning  Ratio untuk  menghitung  harga  wajar  saham.  Penilaian keputusan  investasi  saham  menggunakan  analisis fundamental  dengan  pendekatan  EPS  dan  PER
-300 -200 -100 0 100 200 300 400 500 AALI LSIP SMAR TBLA UNSP GZCO SGRO EPS PER
AALI LSIP SMAR TBLA UNSP GZCO SGRO 2014 25100 1930 7850 470 50 2430 2000
2015 24250 1890 8100 775 50 6926 2100 0 2500 5000 7500 10000 12500 15000 17500 20000
22500 25000
dapat  secara  efektif  membantu  investor  dalam proses  mengambil  keputusan  karena  investor mengetahui tingkat kesehatan keuangan perusahaan dan dividend growth dengan mengetahui  nilai  intrinsik  saham  perusahaan tersebut,  maka  besarnya  harga  saham  yang diharapkan atau nilai intrinsiknya dapat ditentukan ke dalam saham undervalued, overvalued atau correctly  valued sebagai  dasar pertimbangan investor dalam melakukan investasi saham dengan keputusan yang tepat.
Tahapan  dalam  analisis  data  yang  akan dilakukan  sesuai  dengan  penelitian  (Rahman  et al.,  2016)  yaitu  mendeskripsikan  perkembangan kondisi keuangan perusahaan dengan menggunakan variabel fundamental yang meliputi:  ROE,  EPS,  DPS  dan  DPR,  lalu menghitung tingkat pertumbuhan expected earnings ( earnings  growth  rate atau  g), menentukan estimated Earnings per Share (EPS), estimated  Dividend  per  Share (DPS),  nilai expected  return (k),  selanjutnya  menghitung estimated PER dan harga intrinsik saham, terakhir menilai  kondisi  saham  dengan  membandingkan harga  intrinsik  dengan  harga  pasar  saham  dan mengklasifikasikannya  serta  membuat  keputusan investasi saham yang akan diambil.
Hasil  pengolahan  data  perhitungan  analisis fundamental menggunaka  kombinasi pendekatan earning  per  share dan  price  earning  ratio sub sektor perusahaan perkebunan periode 2008-2015 untuk mengetahui nilai intrinsik saham perusahaan  tersebut  dapat  dilakukan  dengan menggunakan  software Microsoft  Excel 2013. Berikut  tabel  2  dan  3  keputusan  investasi  saham perusahaan  perkebunan  yang  terdaftar  di  BEI berdasarkan nilai intrinsik:

## TABEL 2 Keputusan Investasi Saham Perusahaan
Perkebunan yang Terdaftar di BEI Berdasarkan Nilai Intrinsik Tahun 2014 Kode Saham Nilai Intrinsik Harga Pasar Kondisi Saham Keputusan Investasi AALI 25100 24250 Undervalued Membeli LSIP 1930 1890 Undervalued Membeli SMAR 7850 8100 Overvalued Membeli TBLA 470 775 Overvalued Membeli UNSP 50 50 Correctly Valued Menahan GZCO 2403 6926 Overvalued Membeli SGRO 2000 2100 Overvalued Membeli Sumber: Data diolah (2016)
Berdasarkan Tabel 2, dapat digunakan untuk memudahkan  investor  mengetahui  kondisi  saham perusahaan  yang  akan  diinvestasikan.  PT  Astra Agro  Lestari  Tbk  dan  PT  London  Sumatera Indonesia  Tbk  berada  pada  kondisi undervalued atau  harga  saham  dinilai  murah  karena  nilai intrinsik  saham  lebih  besar  daripada  harga pasarnya.  Keputusan  investasi  yang  dapat
direkomendasikan  adalah  membeli  saham-saham tersebut  dan  bagi  investor  yang  memiliki kepemilikan atas saham-saham tersebut diharapkan  untuk  bisa  menambah  jumlah  lembar saham yang dimiliki dengan harapan memperoleh keuntungan lebih.
Smart  Tbk,  Tunas  Baru  Lampung  Tbk,
Gozco  Plantation  Tbk  dan  Sampoerna  Agro  Tbk berada pada kondisi overvalued atau harga saham dinilai  mahal  karena  nilai  intrinsik  saham  lebih besar  daripada  harga  pasarnya.  Keputusan investasi  yang  dapat  direkomendasikan  adalah menjual  saham-saham  tersebut.  Bakrie  Sumatra Plantations  Tbk  berada  pada  kondisi correctly valued sehingga  investor  dapat  menahan  saham tersebut.

## TABEL 3
Keputusan Investasi Saham Perusahaan Sub Sektor Perkebunan yang Terdaftar di BEI Berdasarkan Nilai Intrinsik Tahun 2015
Sumber: Data diolah (2016)
Berdasarkan Tabel 3, dapat digunakan untuk memudahkan  investor  mengetahui  kondisi  saham perusahaan  yang  akan  diinvestasikan.  PT  Astra Agro Lestari Tbk, PT London Sumatera Indonesia Tbk,  Smart  Tbk,  Tunas  Baru  Lampung  Tbk, Gozco  Plantation  Tbk  dan  Sampoerna  Agro  Tbk berada  pada  kondisi undervalued atau  harga saham  dinilai  murah  karena  nilai  intrinsik  saham lebih  besar  daripada  harga  pasarnya.  Keputusan investasi  diambil  adalah  membeli  saham  atau menambah  jumlah  lembar  saham  yang  dimiliki dengan  harapan  memperoleh  keuntungan  lebih. Perusahaan  lainnya  yaitu,  Bakrie  Sumatra Plantations  Tbk  berada  pada  kondisi correctly valued sehingga  investor  dapat  menahan  saham tersebut.
GAMBAR 5
Perbandingan Nilai Intrinsik Perusahaan Sub
Sektor Perkebunan Tahun 2014 dan 2015
Kode Saham Nilai Intrinsik Harga Pasar Kondisi Saham Keputusan Investasi AALI 24250 15850 Undervalued Membeli LSIP 1890 1320 Undervalued Membeli SMAR 8100 5000 Undervalued Membeli TBLA 775 500 Undervalued Membeli UNSP 50 50 Correctly Valued Menahan GZCO 6926 89 Undervalued Membeli SGRO 2100 1665 Undervalued Membeli
Berdasarkan Gambar 5 menunjukkan terjadinya  penurunan  nilai  intrinsik  pada  saham AALI  dan  LSIP.  Nilai  intrinsik  AALI  turun sebesar  850.  Saham  UNSP  tidak  terjadi perubahan  nilai  intrinsik  yaitu  tetap  sebesar  50. Peningkatan  nilai  intrinsik  terjadi  pada  saham SMAR  sebesar  250,  TBLA  sebesar  305,  GZCO sebesar 4496 dan SGRO sebesar 100.

## TEMUAN HASIL PENELITIAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  mengenai pengambilan keputusan investasi saham berdasarkan analisis fundamental dengan menggunakan EPS dan PER pada perusahaan sub sektor  perkebunan  yang  terdaftar  d  BEI  tahun 2008-2015,  maka  dapat  diketahui  bahwa  analisis fundamental  secara  efektif  dapat  membantu investor  dalam  membuat  keputusan  investasi saham  dengan  alat  analisisnya  yaitu  berdasarkan pendekatan earning  per  share dan price  earning ratio .  Pendekatan  ini  dapat  digunakan  untuk mengukur  nilai  intrinsik  sebuah  perusahaan  sub sektor  perkebunan  yang  akan  dipilih  untuk diinvestasikan, hal ini sesuai dengan konsep yang dikemukakan  oleh  Manurung  (2008),  Sitompul (2011),  Haque  &  Faruquee  (2013),  Shukla, Nerlekar,  Maharaja,  Savaranakumar,  Roy  (2015) dan Mahesh & Kumar (2016).
Perusahaan-perusahaan sub sektor perkebunan  memiliki  kondisi  saham undervalued adalah  perusahaan  yang  memiliki  nilai  intrinsik lebih  besar  dibandingkan  dengan  harga  pasarnya maka  keputusan  yang  diambil  yaitu  membelinya , overvalued jika  nilai  intrinsik  lebih  kecil dibandingkan  harga  pasarnya  maka  keputusan yang  diambil  yaitu  tidak  membeli  atau  menjual apabila  memiliki  saham  tersebut,  atau correctly valued sama  dengan  harga  pasar  dan  keputusan yang diambil yaitu menahan saham. sebagai dasar pertimbangan investor dalam melakukan investasi saham dengan keputusan yang tepat, hal ini sesuai dengan  konsep  yang  dijelaskan  oleh  Sunariyah (2006) dan Rahman, Hidayat, Azizah (2016).
Berdasarkan temuan-temuan tersebut penulis memiliki keyakinan bahwa hasil penelitian ini memiliki kontribusi ilmiah terhadap pengembangan ilmu manajemen keuangan, khususnya dalam ilmu analisis fundamental untuk menilai  perusahaan  sebagai  dasar  pertimbangan keputusan investasi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan pada perusahaan sub sektor perkebunan dengan  menggunakan Earning  Per  Share dan Price  Earning  Ratio untuk  penilaian  kondisi saham  dalam  melakukan  keputusan  investasi maka  dapat  diambil  beberapa  kesimpulan  yaitu Keputusan investasi saham berdasarkan gambaran
Earning  Per  Share perusahaan  sub  sektor perkebunan  yaitu  untuk  membeli  saham  yang terbaik  yaitu  AALI  karena  memiliki  nilai  EPS tertinggi yaitu sebesar Rp. 393 dan tidak membeli atau  menjual  saham  UNSP  (apabila  memiliki saham  tersebut)  karena  memiliki  nilai  EPS terendah yaitu sebesar Rp. -37.
Keputusan  investasi  saham  berdasarkan gambaran Price Earning Ratio (PER) perusahaan sub  sektor  perkebunan  yaitu  untuk  membeli saham  yang  terbaik  yaitu  AALI  karena  memiliki nilai  PER  tertinggi  yaitu  sebesar  40,32  X  dan tidak  membeli  atau  menjual  saham  SMAR (apabila memiliki saham tersebut) karena memiliki  nilai  PER  terendah  yaitu  sebesar -237,98 X.
Berdasarkan kombinasi pendekatan EPS dan PER  dalam  menentukan  nilai  intrinsik  untuk mengetahui  kondisi  saham  perusahaan  yaitu:  PT Astra  Agro  Lestari  Tbk,  PT  London  Sumatera Indonesia Tbk, Smart Tbk, Tunas Baru Lampung Tbk,  Gozco Plantation Tbk dan Sampoerna  Agro Tbk  berada  pada  kondisi undervalued atau  harga saham  dinilai  murah  karena  nilai  intrinsik  saham lebih  besar  daripada  harga  pasarnya.  Keputusan investasi  yang  dapat  direkomendasikan  adalah membeli saham-saham tersebut dan bagi investor yang  memiliki  kepemilikan  atas  saham-saham tersebut diharapkan untuk bisa menambah jumlah lembar  saham  yang  dimiliki  dengan  harapan memperoleh keuntungan lebih. Perusahaan lainnya  yaitu,  Bakrie  Sumatra  Plantations  Tbk berada  pada  kondisi correctly  valued sehingga investor dapat menahan saham tersebut.
Disarankan  Bagi  investor  yang  akan berinvestasi  saham  sebaiknya  melihat  prospek dan kondisi keuangan perusahaan terlebih dahulu. Apabila  investor  telah  memperhatikan  kondisi keuangan dan prospek perusahaan, investor dapat menilai dan  mengambil  keputusan investasi  yang dianggap  lebih  menguntungkan.  Bagi  penelitian selanjutnya  agar  dapat  menggunakan  analisis teknikal selain analisis fundamental dan pendekatan  lain  selain Earning  Per  Share (EPS) dan Price  Earning  Ratio (PER),  agar  dapat membandingkan beberapa pendekatan dan diketahui mana pendekatan yang memiliki tingkat akurasi lebih baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Afriyeni,  E.  (2013).  Keputusan  Investasi  Jangka Panjang:  Capital  Budgeting. Jurnal Poli Bisnis , 4 (1), 65–75.
Anoraga,  P.,  &  Pakarti,  P.  (2008). Pengantar Pasar  Modal (Revisi).  Jakarta:  PT  Rineka Cipta.
Aprilia,  L.,  &  Wibowo,  L.  A.  (2016).  Pengaruh Faktor  Individu  dan  Sosial  Terhadap Keputusan  Menggunakan  (Survei  pada
Pengguna  Aplikasi  Mobile  Messaging  di Kota  Bandung). Journal  of  Business Management and Enterpreneurship Education , 1 (1), 202–212.
Atik, A. (2012). A Strategic Investment Decision:
“Internationalization of SMEs”: A Multiple Appraisal  Approach  and  Illustration  with  a Case Study. Scientific Research , 4 (2), 146– 156. https://doi.org/10.4236/ib.2012.42017 Campanella, F., Mustilli, M., & Angelo, E. D. (2016). Efficient Market Hypothesis and Fundamental Analysis: An Empirical Test in The European Securities Market. Review of Economics & Finance No 1923-7529-2016- 01-27-16
Edmonds,  C.,  McNair,  F.,  Olds,  P.,  &  Edmonds, T. (2016). Fundamental Financial Accounting  Concepts (9th  intern).  New
York: McGraw Hill Education. Fakhruddin,  &  Hendy,  M.  (2008). Teori Portofolio dan Analisis Investasi . Yogyakarta: BPFE.
Haekal,  A.,  &  Widjajanta,  B.  (2016).  Pengaruh
Kepercayaan dan Persepsi  Risiko Terhadap
Minat  Membeli  Secara  Online  pada Pengunjung Website Classifieds di
Inonesia. Journal  of  Business  Management and  Enterpreneurship  Education , 1 (1), 181–193.
Haming,  M.,  &  Basamalah,  S.  (2010). Studi Kelayakan  Investasi  Proyek  &  Bisnis . Jakarta: PT. Bumi Aksara.
Haque,  S.,  &  Faruquee,  M.  (2013).  Impact  of
Fundamental  Factors  on  Stock  Price :  A Case  Based  Approach  on  Pharmaceutical Companies  Listed  with  Dhaka  Stock
Exchange. International Journal of Business  and  Management  Invention , 2 (9),
34–41.
Janor, H., & Yakob, R. (2016). Financial literacy and  investment  decisions  in  Malaysia  and United  Kingdom :  A  comparative  analysis,
Malaysian Journal of Society and Space 12
2 (2), 106–118 .
Jiang, W., & Xie, X. (2016). Stock Fundamentals Model  Based  on  Genetic  Algorithm-Rough Set. Journal of Management and
Sustainability , 6 (1), 206. https://doi.org/10.5539/jms.v6n1p206
Kurniaty, I., Hidayat, R. R., & Endang, M. G. W.
(2016). Analisis Fundamental untuk Menilai  Kewajaran  Harga  Saham  dengan Dividend  Discount  Modal (DDM)  dan Price  Earning  Ratio (PER)  sebagai  Dasar Pengambilan  Keputusan  Investasi  (Studi Pada Sub Sektor Perbankan yang Listing di BEI  Periode. Jurnal  Administrasi  Bisnis , 33 (1).
Mahesh,  N.  M.,  &  Kumar,  S.  S.  (2016).
Fundamental  Analysis  of  Selected  Indian Fmcg  Companies  Listed  in  Nse  of  India Limited. Indian Journal of Applied Research , 6 (1), 695–698. https://doi.org/2249-555X
Manurung,  A.  H.  (2008). Financial  Planner . Jakarta: Kompas.
Nurpriyanti, V., & Hurriyati, R. (2016). Pengaruh Kinerja  Co-Branding  Terhadap  Keputusan Pembelian  (Survei  pada  Mini  Market Penjual  Es  Krim  Wall’s  Selection  Oreo  di Kecamatan  Cikajang-  Garut). Journal  of Business Management and Enterpreneurship Education , 1 (1), 98–114.
Nurrahman,  I.,  &  Utama,  R.  D.  H.  (2016).
Pengaruh Variasi Produk Terhadap Keputusan Pembelian (Survei pada pembeli smartphone  Nokia  series  X  di  BEC Bandung). Journal of Business Management and Enterpreneurship Education , 1 (1), 54–63.
Pereira, M. A., Securato, J. R., & de Sousa, A. F.
(2016). Effect of investments on fundamentals  and  market  reaction  on  pre- operational and operational Brazilian companies  for  the  period  2006-2012, Finance  And  Accounting  Journal Vol  51 No  1  ISSN  1984–6142.  Retrieved  from http://dx.doi.org/10.5700/rausp1223 Rahman,  N.  Z.,  Hidayat,  R.  R.,  &  Azizah,  D.  F.
(2016). Keputusan Investasi dengan Pendekatan Price  Earning  Ratio (PER) (Studi  Kasus  pada  Perusahaan  Industri Perkebunan  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Periode  2012-2014). Jurnal Administrasi Bisnis , 35 (2), 207–213.
Roy, S. G. (2015). Equity Research : Fundamental and  Technical  Analysis. International Journal  of  Science  and  Research , 4 (9). https://doi.org/2319-7064
Shukla,  A.,  &  Nerlekar,  S.  (2015).  Fundamental Analysis  of  Listed  FMGC  With  The  Help Of  Ratio’s. International  Conference  On Contemporary Issues In Accounting, Finance, Banking And Investment MIT SOB Sitompul,  K.  (2011).  Analisis  Pengaruh  Faktor- Faktor  terhadap  Harga  Saham  Perusahaan Real  Estate  dan  Properti  yang  terdaftar  di BEI. Universitas Pendidikan Indonesia Suad, H. (2003). Suad Husnan, 2003.Manajemen Keuangan Teori
Dan Penerapan (Keputusan  Jangka  Pendek) (4th  ed.). Yogyakarta: BPFE.
Subramanyam, K. R. (2014). Financial Statement Analysis (11  interna).  New  York:  McGraw Hill Education.
Subramanyam,  K.  R.,  &  Wild,  J.  J.  (2010).
Financial  Statement  Analysis (10th  ed.). Asia: McGraw Hill Education.
Sulistiawan,  D.,  &  Liliana.  (2007). Analisis Teknikal  Modern  Perdagangan  Sekuritas. Cara  Praktis  Memprediksi  Pergerakan Harga  Saham  Dan  Sekuritas  Lainnya . Yogyakarta: Andi.
Sunariyah. (2006). Pengantar Pengetahuan Pasar Modal (5th  ed.).  Yogyakarta:  UPP  STIM
YKPN.
Yuliana,  &  Tarmedi,  E.  (2017).  Pengaruh perbedaan  individu  terhadap  keputusan menggunakan sistem operasi linux. Journal of Business Management and Enterpreneurship  Education , 1 (1),  174– 180.