Available at https://jurnal.stie-aas.ac.id/index.php/jie Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8(03), 2022, 3357-3365
Analisis Komparatif Kinerja Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional di Masa Pandemi
Izzuna Davi 1) , Slamet Haryono 2)
1,2 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Islam, Universitas Islam Negeri Sunan Kalijaga *Email korespondensi: izunadavi@gmail.com

## Abstract
This  study  aims  to  compare  and  see  the  performance  of  Islamic  mutual  funds  and  conventional  mutual  funds during the pandemic. This study uses a type of research with a quantitative approach. The samples used in this study were conventional mutual funds and Islamic mutual funds. The source of data in this study is secondary data from the Net Asset Value per unit (NAV/unit) of sharia mutual funds and conventional mutual funds available on the OJK website. The analytical method used is the comparative method and the average difference test using the  independent  sample  t-test  method,  with  the  SPSS  program  and  the  Sharpe  method  to  determine  the  best performance of stock mutual fund ratings. The results show that the performance of conventional stock mutual funds  with  an  average  Sharpe  index  of  0.026  is  superior  to  the  performance  of  Islamic  mutual  funds  with  an average Sharpe index of 0.021, while based on the independent sample t-test test, it is proven that there is no significant difference between the performance of Islamic stock mutual funds and performance of conventional equity mutual funds, with a 2-tailed sig value of 0.498 > 0.05.

## Keywords: Performance, Mutual funds, Stocks, Pandemic
Saran sitasi : Davi, I., & Haryono, S . (2022). Analisis Komparatif Kinerja Reksa Dana Syariah dan Reksa Dana Konvensional di Masa Pandemi. Jurnal Ilmiah Ekonomi Islam, 8 (03), 3357-3365. doi: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v8i3.6802
DOI: http://dx.doi.org/10.29040/jiei.v8i3.6802

## 1. PENDAHULUAN
Perkembangan investasi pada instrumen keuangan  menjadi  cara  bagi  pemilik  modal  untuk mengembangkan  dananya.  Investasi  finansial  lebih unggul  dibandingkan  investasi  fisik/riil  dalam  hal likuiditas  dan  kemudahan  berinvestasi  (Francis  & Ibbotson, 2009), Investasi ada 2 yaitu: Investasi pada aset finansial dan investasi pada aset riil.
Permulaan reksadana di Indonesia yaitu pada saat pemerintah  mendirikan  PT.  Danareksa  tahun  1976. Pada waktu itu PT. Danareksa menerbitkan reksadana yang  disebut  sertifikat  Danareksa.  Pada  tahun  1997 Ekonomi  Islam  Indonesia  mulai  bangkit.  Dengan pemaksimalan  reksa  dana  syariah  diharapkan ekonomi Islam lebih meningkat lagi (Lestari, 2015)
Suatu hal yang membedakan reksa dana syariah dengan konvensional adalah pada pemilihan instrumen  investasi.  Reksa  dana  syariah  hanya menempatkan  dananya  pada  instrumen  yang  bebas dari  praktek  yang  tidak  halal  menurut  syariah.
Mekanisme  operasional  reksa  dana  syariah  antara pemodal  dan  manajer  investasi  adalah  Wakalah, sedangkan  antara  manajer  investasi  dan  pengguna investasi  adalah  sistem  Mudharabah  (Amri  et  al., 2021)  keseluruhan  proses  manajemen  portofolio, screening (penyaringan), dan cleansing (pembersihan) pun berbeda.
Reksa dana konvensional dapat dibeli atau dijual kembali  oleh  investor  kapan  saja  tergantung  profil risiko  investor,  jangka  waktu,  dan  tujuan  investasi. Investor  dapat  membeli  atau  menjual  saham  secara langsung  menggunakan  jasa  broker  atau  pialang. Dalam  keadaan  ini  para  spekulan  sangat  bisa  untuk mempermainkan harga, hal ini sangat tidak efisien dan akibatnya  perubahan  harga  saham  ditentukan  oleh kekuatan pasar bukan karena nilai intrinsik saham itu sendiri (Lestari, 2015)
Keberhasilan  manajer  investasi  terlihat  dari kinerja  investasi  yang  tercermin  dari  tingkat pengembalian yang diberikan kepada investor. Reksa
dana  syariah  maupun  konvensional,  akan  menarik minat  investor  jika  dapat  menghasilkan  tingkat pengembalian  yang  lebih  tinggi  dibandingkan  hasil investasi  lainnya.  Apabila  kinerja  reksa  dana konvensional lebih baik dibanding dengan reksa dana syariah,  tidak  menutup  kemungkinan  sebagian investor  reksadana  syariah  akan  berminat  dan berpindah ke reksa dana konvensional.
Menurut  Haryanto  (2014),  mengetahui  kinerja reksa  dana  sangat  penting  untuk  mencegah  kerugian akibat buruknya kinerja manajer investasi. Meskipun reksa  dana  berisiko  kecil,  investor  harus  menyadari bahwa tidak ada jaminan untuk mendapatkan bagian dari  keuntungan,  dividen  atau  peningkatan  modal investasi  tanpa  pengelolaan  yang  tepat.  Kinerja mereka  bergantung  pada  pengalaman,  pengetahuan, keahlian dan teknik dalam proses investasi oleh para manajer  investasi.  Jika  kinerjanya  buruk  maka  hasil investasi juga buruk. Karena itu, investor tidak dapat sepenuhnya  mengandalkan  manajer  investasi  tetapi juga menyadari  risiko  yang  mungkin  terjadi  di masa depan.
Pandemi  covid  19  mempunyai  dampak  yang besar  pada  perekonomian  (Donthu  &  Gustafsson, 2020).  Dengan  perubahan  sistem  perekonomian, instrumen  keuangan  juga  harus  merubah  strategi untuk  mengantisipasi  risiko  yang  tidak  diinginkan. Tentunya  instrumen  investasi  keuangan  syariah maupun konvensional mempunyai perbedaan strategi dalam  menanggulangi  risiko  kerugian,  karena  pada dasarnya prinsip mereka berbeda dan akan melahirkan kinerja yang berbeda pula.
(Mulya  Riyady  Esha,  2014)  mengukur  kinerja reksa  dana  saham  syariah  di  bandingkan  dengan kinerja reksa dana saham konvensional selama tahun 2009-2012  serta  menganalisa  apakah  kinerja  dari reksa dana saham syariah maupun konvensional dapat mengalahkan  pasar.  Hasil  dari  penelitian  yang dilakukan  adalah  kinerja  reksa  dana  saham  syariah lebih  baik  dibandingkan  kinerja  reksa  dana  saham konvensional, dan terdapat beberapa reksa dana saham yang dapat mengalahkan pasar.
Namun,  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Lestari tentang  kinerja  reksadana  saham  syariah  dan reksadana  saham  konvensional  menemukan  bahwa kinerja  reksadana  saham  konvensional  lebih  unggul dibandingkan  kinerja  reksadana  saham  syariah berdasarkan  metode  sharpe  rv/s  sebesar  11.900, sedangkan dengan nilai, berdasarkan uji independent sample t-test terbukti bahwa ada perbedaan signifikan
antara kinerja reksadana saham syariah dengan kinerja reksadana saham konvensional, dengan nilai sig 0.012 > 0.05. (Lestari, 2015)
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk membandingkan dan mengevaluasi kinerja reksa dana saham  syariah  dan  reksa  dana  saham  konvensional. Lalu mengetahui, menarik kesimpulan dan memberikan  Informasi  mengenai  kinerja  reksa  dana saham syariah dan reksa dana saham konvensional di masa pandemi.
Penelitian  ini  berkontribusi  pada  penambahan literatur  tentang  keadaan  aset  dan  produk  keuangan Islam  selama  masa  pandemi.  Penelitian  ini  juga berkontribusi  pada  reksadana  syariah  maupun konvensional  dalam  membandingkan  kinerja  2 instrumen  ini  pada  masa  krisis  ekonomi  melanda dunia khususnya di Indonesia. (Sharif et al., 2020) dan (Zaremba  et  al.,  2020),  mendokumentasikan  kinerja aset dan produk keuangan konvensional selama masa pandemi,  dan  hanya  sedikit  yang  meneliti  kinerja keuangan Islam di masa ini.
Bappepam  menyatakan  bahwa:  “Reksadana adalah wadah investasi kolektif yang digunakan untuk menghimpun  dana  dari  masyarakat  pemodal  untuk diinvestasikan  ke  dalam  portofolio  efek  berdasarkan kebijakan  investasi  yang  ditetapkan  oleh  manajer investasi” (Bappepam, n.d.)
Penelitian Mulya Riyady Esha pada tahun 2014 mengukur  kinerja  reksa  dana  saham  syariah  di bandingkan  dengan  kinerja  reksa  dana  saham konvensional selama tahun 2009-2012 serta menganalisa  apakah  kinerja  dari  reksa  dana  saham syariah  maupun  konvensional  dapat  mengalahkan pasar.  Hasil  dari  penelitian  yang  dilakukan  adalah kinerja  reksa  dana  saham  syariah  lebih  baik dibandingkan kinerja reksa dana saham konvensional, dan  terdapat  beberapa  reksa  dana  saham  yang  dapat mengalahkan pasar (Esha et al., 2014) .
Penelitian Maheran pada tahun 2008 membandingkan kinerja reksa dana syariah dan reksa dana  konvensional  dengan  kinerja  pasar.  Dia menyatakan  baik  reksa  dana  syariah  maupun konvensional memiliki kinerja di bawah kinerja pasar, indeks komposit Kuala Lumpur (Mokhtar, 2008)
Penelitian mengacu pada Gudikunst yang diteliti terhadap  25  reksa  dana  pendapatan  tetap  periode 1976-1989.  Hartono  (2013)  mengatakan  bahwa Gudikunst  menemukan  bahwa  kinerja  reksa  dana menghasilkan  return  yang  lebih  tinggi  dari  kinerja pasar  dan  terdapat  pengaruh  positif  antara  excess
return  dengan  excess  return  reksa  dana  pasar portofolio (Hartono, 2013)
Aprilia  Grace  Rumintang  pada  tahun  2014 meneliti apakah kinerja dan risiko reksa dana syariah lebih baik dibandingkan reksa dana konvensional pada tahun 2014. Menurut Sharpe ratio, reksa dana saham konvensional masih mengungguli tingkat pengembalian reksa dana saham Syariah (Rumintang & Azhari, 2015).
Penelitian Maheran pada tahun 2008 membandingkan kinerja reksa dana syariah dan reksa dana  konvensional  dengan  kinerja  pasar  (Mokhtar, 2008),  Kemudian  Penelitian  Ibnu  Khajar,  2019, dengna  tujuan  untuk  mengetahui  perbedaan  antara indeks syariah (JII) dan indeks konvensional (IHSG) (Khajar et al., 2019)
Terdapat  beberapa  hal  yang  membedakan penelitian ini dengan penelitian-penelitian
sebelumnya
yaitu bahwa penelitian ini membandingkan  dua  kinerja  yaitu  dari  reksadana saham  syariah  dan  reksa  dana  saham  konvensional. Penelitian  ini  dilakukan  di  masa  pandemi  dimana terjadi  suatu  perubahan  situasi  perekonomian  yang cukup  signifikan  dan  banyak  nasabah investasi  yang mengutamakan  untuk  mencukupi  kebutuhan  pokok terlebih  dahulu  dibandingkan  untuk  berinvestasi. Pandemi seperti COVID-19 jarang terjadi, oleh karena itu  penelitian  ini  memberikan  beberapa  keunikan dalam  penilaian  komparatif  dana  Islam  dan Konvensional selama periode yang bergejolak ini.
Penelitian yang dilakukan oleh Nurul Qomariah 2016 tentang perbandingan kinerja reksadana syariah dan  reksadana  konvensional  menunjukkan  bahwa terdapat  perbedaan  yang  signifikan  antara  rata-rata return  reksa  dana  saham  konvensional  dan  rata-rata return  reksa  dana  saham  syariah.  Seperti  yang  kita ketahui  penelitian  ini  dilakukan  beberapa  tahun sebelum  masa  pandemi,  hal  ini  menandakan  bahwa sebelum  pandemi  kinerja  reksadana  saham  syariah maupun konvensional dari awal sudah berbeda dengan perbedaan  yang  signifikan,  maka  bisa  kita  ambil kesimpulan apabila keduanya terkena pengaruh yang sama  seperti  pandemi  saat  ini  akan  sangat memungkinkan  jika  kinerja  2  instrumen  ini  tetap berbeda (Qomariah et al., 2016)
Penelitian Lestari juga meneliti dengan penelitian yang sama dan menyimpulkan bahwa berdasarkan uji independent  sample  t-test  terbukti  bahwa  terdapat perbedaan  yang  signifikan  antara  kinerja  reksadana saham  syariah  dengan  kinerja  reksadana  saham
konvensional, dengan nilai sig 0.012 > 0.05, (Lestari, 2015). Kemudian penelitian Sasmaito, 2021 melakukan  penelitian  tentang  perkembangan  kinerja reksadana syariah sebelum dan selama masa pandemi dan menemukan bahwa reksa dana saham syariah di Indonesia masih minim minat investor dibandingkan reksa dana saham konvensional, hal ini memungkinkan  kita  untuk  mengambil  suatu  asumsi bahwa  tidak  ada  perubahan  atau  perkembangan kinerja reksa syariah sehingga masih memungkinkan jika  masih  terdapat  perbedaan  kinerja  antara  dua lembaga tersebut (Edi, 2015) :
H1:  Ada  perbedaan  yang  signifikan  antara  kinerja reksa  dana  saham  konvensional  dengan  kinerja reksa dana saham syariah.
Penelitian Ibnu Khajar, 2019, menyatakan bahwa reksa dana saham syariah memiliki kinerja yang lebih rendah dibandingkan reksa dana saham konvensional meskipun tidak signifikan (Khajar et al., 2019), Dan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Sasmito,  2021, menyatakan  bahwa  berdasarkan  hasil  pengolahan data,  reksa  dana  saham  syariah  di  Indonesia  masih minim minat investor dibandingkan reksa dana saham konvensional.  Minimnya  minat  investor  disebabkan karena  kinerja  reksa  dana  yang  kurang  baik  (Edi, 2015)
H2:  Kinerja  reksa  dana  saham  konvensional  lebih baik  dibandingkan  dengan  kinerja  reksa  dana saham syariah di masa pandemi.

## 2. METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  menggunakan  jenis  penelitian dengan  pendekatan  kuantitatif.  Penelitian  ini melakukan  perbandingan  antara  kinerja  reksadana saham syariah dan konvensional dalam pengambilan keputusan investasi.
2.1. Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  reksadana saham syariah maupun reksadana saham konvensional yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  reksa  dana konvensional  dan  reksa  dana  syariah  yang  dipilih mengunakan  metode  purposive  judgement  sampling yaitu  sampel  yang  dipilih  berdasarkan  kriteria  yang telah ditentukan. Adapun kriterianya yaitu : a. Reksadana saham syariah dan konvensional yang aktif selama masa pandemi yaitu 2020-2021.
b. Reksadana saham syariah dan konvensional yang memiliki NAB pada 10 peringkat tertinggi selama 2020-2021.
Sumber  data  dalam  penelitian  ini  adalah  data sekunder dari nilai aktiva bersih per Unit (NAB/unit) reksadana  syariah  dan  reksadana  konvensional  yang tersedia  pada  laman  OJK.  Metode  analisis  yang digunakan  adalah  metode  komparatif  dan  uji  beda rata-rata  dengan  menggunakan  metode  independent sample  t-test,  dengan  program  SPSS  dan  metode Sharpe untuk menentukan peringkat reksadana saham terbaik.
2.2. Definisi Operasional Variabel
a. Return masing-masing reksadana
Ri = NABt – NABt-1
NABt-1 dimana: Ri = actual return dari reksa dana i NABt = nilai aktiva bersih pada waktu t
NABt – 1  = nilai aktiva bersih reksa pada waktu sebelumnya
b. Risiko  reksadana  dihitung  dengan  menghitung standar deviasi yaitu :
Dimana : σ  = standar deviasi Ri  = return ke i R  = rata-rata return N  = jumlah pengamatan
c. Return Bebas risiko ( Return Risk free) SBI
Dimana:
RF = Return Investasi bebas risiko R1t ,R2t ,Rnt   = suku bunga periode penelitian N = Jumlah periode pengamatan
d. Kinerja masing-masing reksa dana dan benchmark- nya  dengan  evaluasi  kinerja    reksa dana. Ukuran Kinerja Sharpe
dimana:
RV/s  = nilai rasio Sharpe
RP = rata-rata Return reksadana periode t RF = rata-rata risk free rate
𝜎𝑃 = Standar Deviasi return portofolio

## 2.3. Teknik Pengolahan Data
a. Uji Asumsi Klasik, dimana terdapat tiga tahapan yaitu  :  Uji  Normalitas  dengan  Uji  Kolmogorov Smirnov,  Uji  Homogenitas,  dan  Uji  beda Independent Sample T-test.
b. Uji beda untuk jenis penelitian yang menghasilkan  data  berskala  interval,  teknik statistik yang dipergunakan adalah teknik T –test yang  pada  umumnya  digunakan  untuk  menguji perbedaan  rata-rata  hitung  diantara  kelompok- kelompok  tertentu  yang  memiliki  persyaratan tertentu yang diteliti.

## 3. HASIL DAN PEMBAHASAN
Berdasarkan kriteria sampel yang telah disebutkan  diatas,  maka  diambillah  10  sampel Reksadana Saham Syariah dan 10 sampel Reksadana Saham Konvensional sebagai berikut:
Tabel 1. Sampel Penelitian (Reksadana Saham

## Syariah)
No  Produk  Reksadana  Saham Syariah Perusahaan Manajer Investasi 1 Reksa  Dana  Syariah  BNP Paribas Pesona Syariah PT  BNP  Paribas Asset Management 2 Reksa Dana Hpam Syariah Ekuitas PT Henan Putihrai Asset Management 3 Reksa Dana Syariah Prospera Syariah Saham PT Prospera Asset Management 4 Reksa  Dana  Syariah  Pan Arcadia  Ekuitas  Syariah Progresif PT  Pan  Arcadia Capital 5 Reksa Dana Syariah Aurora Sharia Equity PT Aurora Asset Management 6 Reksa Dana Syariah Corfina  Investa  Saham Syariah PT Corfina Capital 7 Reksa  Dana  Syariah  Pool Advista Kapital Syariah PT Pool Advista Aset Manajemen 8 Reksa Dana Syariah Maybank  Dana  Ekuitas Syariah PT Maybank Asset Management 9 Reksa  Dana  Syariah  Mnc Dana Syariah Ekuitas Ii PT MNC Asset Management 10  Reksa  Dana  Syariah  Pan Arcadia Dana Saham Syariah PT Pan Arcadia Capital σ = 𝑁− 1

## Tabel 2. Sampel Penelitian (Reksadana Saham Konvensional)
No.  Produk Reksadana Saham Konvensional Perusahaan Manajer Investasi 1 Reksa Dana Schroder Dana Prestasi Plus PT Schroder Investment Management Indonesia 2 Batavia Dana Saham  PT Batavia Prosperindo
Aset Manajemen 3 Reksa Dana Schroder Dana Prestasi PT Schroder Investment Management Indonesia 4 Reksa Dana Ashmore Dana Ekuitas Nusantara PT Ashmore Asset Management Indonesia, Tbk 5 Reksa Dana Mandiri Saham Atraktif PT Mandiri Manajemen Investasi 6 Reksa Dana Eastspring Investments Value Discovery Kelas B PT Eastspring Investments Indonesia 7 Reksa Dana Ashmore Saham Sejahtera Nusantara PT Ashmore Asset Management Indonesia, Tbk 8 Reksa Dana Manulife Dana Saham Utama PT Manulife Aset Manajemen Indonesia 9 Reksa Dana Ashmore Dana Progresif Nusantara PT Ashmore Asset Management Indonesia, Tbk 10  Reksa Dana Sam Dana Cerdas PT Samuel Aset Manajemen
3.1. Perhitungan Return Reksadana
Telah  dilakukan  perhitungan  return  reksa  dana dari data-data yang telah diperoleh dan menghasilkan tabel  hasil  dari  perhitungan  tersebut  yaitu  sebagai berikut:
Tabel 3. Return Reksadana Syariah No.  Produk Reksadana Syariah 2020 2021 RP 1 Reksa  Dana  Syariah BNP  Paribas  Pesona Syariah 0,012  -0,008  0,002 2 Reksa Dana Hpam Syariah Ekuitas -0,002  -0,001  -0,001 3 Reksa  Dana  Syariah Prospera Syariah Saham 0,016  -0,027  -0,005
No.  Produk Reksadana Syariah 2020 2021 RP 4 Reksa Dana Pan Arcadia Ekuitas Syariah Progresif 0,012  -0,023  0,005 5 Reksa  Dana  Syariah Aurora Sharia Equity 0,013  -0,014  0,000 6 Reksa  Dana  Syariah Corfina Investa Saham Syariah -0,001  -0,010  -0,006 7 Reksa  Dana  Syariah Pool  Advista  Kapital Syariah 0,025  0,036  0,031 8 Reksa  Dana  Syariah Maybank Dana Ekuitas Syariah -0,005  0,000  -0,003 9 Reksa  Dana  Syariah Mnc Dana Syariah Ekuitas Ii 0,012  -0,021  -0,004 10  Reksa  Dana  Syariah Pan Arcadia Dana Saham Syariah 0,016  0,001  0,009
Data  pada  tabel  di  atas  menunjukkan  tingkat fluktuasi  dari  return  reksa  dana  saham  syariah  di Indonesia. Apabila kita melihat data NAB reksa dana syariah  pada  tahun  2020  hingga  2021  akan  kita temukan  penurunan  NAB  yang  dimulai  dari  Januari 2020 hingga Oktober 2020, dan mulai naik lagi pada November 2020 hingga Desember 2021. Maka terjadi kenaikan NAB yang signifikan pada tahun 2021. Akan tetapi apabila kita lihat data return reksadana syariah diatas  yang  seharusnya  ikut  meningkat  bersama dengan  peningkatan  NAB,  hanya  kita  temukan  3 lembaga  yang  mengalami  kenaikan  return.  Hal  ini mengindikasikan  bahwa  peningkatan  Nilai  Aktiva Bersih reksa  dana  saham syariah tidak selalu diikuti dengan kenaikan return setiap reksa dana.
Berdasarkan  rata-rata  return  reksadana  syariah diatas, retun terbesar yaitu Reksa Dana Syariah Pool Advista Kapital Syariah dengan perolehan nilai 0,031, sedangkan  yang  terkecil  yaitu  Reksa  Dana  Syariah Corfina Investa Saham Syariah dengan perolehan nilai -0.006.
Tabel 4. Return Reksadana Konvensional
No.  Produk Reksadana Konvensional 2020 2021 RP 1 Reksa  Dana  Schroder Dana Prestasi Plus -0,005  -0,021  -0,013 2 Batavia Dana Saham 0,002  0,024  0,013 3 Reksa  Dana  Schroder Dana Prestasi -0,007  -0,014  -0,011
No.  Produk Reksadana Konvensional 2020 2021 RP 4 Reksa  Dana  Ashmore Dana Ekuitas Nusantara 0,013  0,016  0,015 5 Reksa  Dana  Mandiri Saham Atraktif -0,014  -0,020  -0,014 6 Reksa Dana Eastspring Investments Value Discovery Kelas B -0,041  0,011  -0,015 7 Reksa  Dana  Ashmore Saham Sejahtera Nusantara 0,003  0,001  0,002 8 Reksa  Dana  Manulife Dana Saham Utama 0,011  0,003  0,007 9 Reksa  Dana  Ashmore Dana Progresif Nusantara 0,012  0,001  0,006 10  Reksa Dana Sam Dana Cerdas -0,007  0,001  -0,003
Tabel di atas menunjukkan data tingkat fluktuasi return  reksa  dana  saham  konvensional  di  Indonesia. Apabila kita lihat data NAB reksa dana konvensional pada  tahun  2020  hingga  2021,  akan  kita  temukan penurunan  NAB  yang  dimulai  dari  Januari  2020 hingga  November  2020,  dan  mulai  naik  lagi  stabil pada  Desember  2020  hingga  Desember  2021.  Maka terjadi kenaikan NAB  pada tahun 2021.  Akan  tetapi apabila kita lihat data return reksadana konvensional diatas  yang  seharusnya  ikut  meningkat  bersama dengan peningkatan NAB, terdapat 5 dari 10 lembaga tersebut yang mengalami kenaikan return, sedangkan 5 lainnya mengalami penurunan. Hal ini mengindikasikan bahwa peningkatan NAB mempengaruhi  beberapa  reksa  dana  konvensional khususnya  dalam  return  mereka,  dan  ada  pula  yang tidak terpengaruh olehnya.
Berdasarkan rata-rata return reksadana konvensional diatas, retun terbesar yaitu Reksa Dana Ashmore  Dana  Ekuitas  Nusantara  dengan  perolehan nilai 0,015, sedangkan yang terkecil yaitu Reksa Dana Eastspring  Investments  Value  Discovery  Kelas  B dengan perolehan nilai -0.015.

## 3.2. Perhitungan Risiko Reksa Dana
Tabel 5. Risiko Reksadana Syariah No. Produk Reksadana Syariah 2020 2021 RP 1 Reksa  Dana  Syariah BNP  Paribas  Pesona Syariah 0,086  0,051  0,070
No. Produk Reksadana Syariah 2020 2021 RP 2 Reksa Dana Hpam Syariah Ekuitas 0,104  0,045  0,078 3 Reksa  Dana  Syariah Prospera Syariah Saham 0,069  0,072  0,072 4 Reksa Dana Pan Arcadia Ekuitas Syariah Progresif 0,124  0,057  0,096 5 Reksa  Dana  Syariah Aurora Sharia Equity 0,074  0,040  0,060 6 Reksa  Dana  Syariah Corfina Investa Saham Syariah 0,089  0,032  0,066 7 Reksa  Dana  Syariah Pool  Advista  Kapital Syariah 0,185  0,231  0,205 8 Reksa  Dana  Syariah Maybank Dana Ekuitas Syariah 0,081  0,024  0,059 9 Reksa  Dana  Syariah Mnc Dana Syariah Ekuitas Ii 0,093  0,072  0,083 10  Reksa  Dana  Syariah Pan Arcadia Dana Saham Syariah 0,091  0,161  0,128
Risiko  reksadana  dihitung  dengan  menghitung standar  deviasi.  Berdasarkan  rata-rata  risiko  reksa dana syariah pada tabel diatas, risiko tertinggi terdapat pada  Reksa  Dana  Syariah  Pool  Advista  Kapital Syariah  dengan  perolehan  rata-rata  0,205  dan  risiko terendah terdapat pada Reksa Dana Syariah Maybank Dana  Ekuitas  Syariah  dengan  perolehan  rata-rata 0,059.
Tabel 6. Risiko Reksadana Konvensional
No. Produk Reksadana Konvensional 2020 2021 RP 1 Reksa  Dana  Schroder Dana Prestasi Plus 0,082  0,045  0,065 2 Batavia Dana Saham 0,096  0,044  0,074 3 Reksa  Dana  Schroder Dana Prestasi 0,087  0,047  0,069 4 Reksa  Dana  Ashmore Dana Ekuitas Nusantara 0,156  0,043  0,112 5 Reksa  Dana  Mandiri Saham Atraktif 0,099  0,036  0,073 6 Reksa Dana Eastspring Investments Value Discovery Kelas B 0,073  0,036  0,062 7 Reksa  Dana  Ashmore Saham Sejahtera Nusantara 0,095  0,027  0,068
No. Produk Reksadana Konvensional 2020 2021 RP 8 Reksa  Dana  Manulife Dana Saham Utama 0,114  0,042  0,084 9 Reksa  Dana  Ashmore Dana Progresif Nusantara 0,140  0,070  0,108 10  Reksa Dana Sam Dana Cerdas 0,111  0,036  0,081
Berdasarkan rata-rata risiko reksa dana konvensional  pada  tabel  diatas,  risiko  tertinggi terdapat  pada  Reksa  Dana  Ashmore  Dana  Ekuitas Nusantara dengan perolehan rata-rata 0,112 dan risiko terendah  terdapat  pada  Reksa  Dana  Eastspring Investments  Value  Discovery  Kelas  B  dengan perolehan rata-rata 0,062.

## 3.3. Perhitungan Kinerja Reksa Dana
Tabel 7. Sharpe Reksadana Syariah No. Produk Reksadana Syariah Sharpe 1 Reksa  Dana  Syariah  Pool  Advista Kapital Syariah 0,021 2 Reksa Dana Syariah Pan Arcadia Dana Saham Syariah -0,006 3 Reksa  Dana  Pan  Arcadia  Ekuitas Syariah Progresif -0,015 4 Reksa Dana Hpam Syariah Ekuitas -0,025 5 Reksa  Dana  Syariah  BNP  Paribas Pesona Syariah -0,025 6 Reksa Dana Syariah Mnc Dana Syariah Ekuitas Ii -0,027 7 Reksa  Dana  Syariah  Aurora  Sharia Equity -0,031 8 Reksa  Dana  Syariah  Prospera  Syariah Saham -0,031 9 Reksa  Dana  Syariah  Corfina  Investa Saham Syariah -0,034 10  Reksa  Dana  Syariah  Maybank  Dana Ekuitas Syariah -0,035
Peneliti  telah  menghitung  ukuran  kinerja menggunakan Index Sharpe yaitu dengan rumus yang tertera  pada  laman  definisi  operasional  variabel  dan hasilnya adalah seperti pada tabel diatas. Lalu dari 10 sampel  reksa  dana  saham  syariah,  diurutkan rankingnya dari atas dengan perolehan kinerja terbaik yaitu  Reksa  Dana  Syariah  Pool  Advista  Kapital Syariah (0, 21) dan yang paling bawah adalah Reksa Dana Syariah Maybank Dana Ekuitas Syariah (0,035).
Tabel 3. Sharpe Reksadana Konvensional No. Produk Reksadana Konvensional
Sharpe 1 Reksa  Dana  Ashmore  Dana  Ekuitas Nusantara -0,002 2 Reksa  Dana  Ashmore  Dana  Progresif Nusantara -0,011 3 Batavia Dana Saham -0,013 4 Reksa  Dana  Manulife  Dana  Saham Utama -0,015 5 Reksa Dana Ashmore Saham Sejahtera Nusantara -0,026 6 Reksa Dana Sam Dana Cerdas -0,026 7 Reksa Dana Schroder Dana Prestasi -0,038 8 Reksa Dana Mandiri Saham Atraktif -0,040 9 Reksa  Dana  Schroder  Dana  Prestasi Plus -0,042 10  Reksa  Dana  Eastspring  Investments Value Discovery Kelas B -0,045
Setelah  dilakukan  pengukuran  kinerja  dengan Index  Sharpe  pada  reksa  dana  saham  konvensional, dari 10 sampel tersebut diurutkan sesuai ranking nilai Index Sharpe. Ditemukan bahwa kinerja Reksa Dana saham  Konvensional  terbaik  terdapat  pada  Reksa Dana  Ashmore  Dana  Ekuitas  Nusantara  dengan perolehan nilai sharpe -0,002 dan yang paling bawah adalah  Reksa  Dana  Eastspring  Investments  Value Discovery  Kelas  B  dengan  perolehan  nilai  sharpe  - 0,045.

## 3.4. Hasil Uji Statistik (Uji Kolmogorov Smirnov)
Tabel 4. One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Return Risk Sharpe N 20 20 20 Normal Parameters a,b Mean .75000 85.65000 -23.30000 Std. Deviation 11.120749 33.626861 15.944311 Most Extreme Differences Absolute .105 .270 .192 Positive .105 .270 .192 Negative -.078 -.214 -.087 Test Statistic .105 .270 .192 Asymp. Sig. (2-tailed) .200 c,d .001 c .051 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data. c. Lilliefors Significance Correction.
d. This is a lower bound of the true significance.
Berdasarkan  tabel  diatas,  telah  dilakukan  Uji Kolmogorov Smirnov untuk mengusi normalitas data. Pada  uji  ini,  data  berdistribusi  tidak  normal  jika probabilitas < 0,05 dan data berdistribusi normal jika probabilitas >0,05. Hasil dari uji tersebut
menunjukkan  probabilitas  (sig)  sebesar  0.051  yang menandakan  bahwa  data  pada  penelitian  ini berdistribusi  normal  dan  dapat  digunakan  untuk melakukan Uji Homogenitas karena nilai probabilitas (sig) 0.051 > 0.05.

## 3.5. Hasil Uji Statistik (Uji Homogenitas)
Tabel 5. ANOVA Sum of Squares df Mean Square F Sig. Return Between Groups 1602.250 15 106.817 .572 .808 Within Groups 747.500 4 186.875 Total 2349.750 19 Risk Between Groups 11435.050 15 762.337 .303 .960 Within Groups 10049.500 4 2512.375 Total 21484.550 19 Selanjutnya dilakukan Uji Homogenitas memperlihatkan bahwa dua atau lebih kelompok data sampel yang telah diambil berasal dari populasi yang memiliki  variansi  yang  sama.  Hasil  perhitungan  uji Homogenitas  ini  menunjukan  bahwa  nilai  sig  0.808
dan  0.960.  Nilai  ini  berarti  >0.05  dan  hal  ini mengindekasikan  bahwa  varian  Reksa  Dana  Saham Konvensional dan  Reksa  Dana  Saham  Syariah  yang akan  dilakukan  Analisis  Indpendent  Simple  t-  test menunjukan varian yang Homogen.
3.6. Hasil Uji Statistik (Uji Independent Sample T-Test)
Tabel 6. Group Statistics Reksa Dana N Mean Std. Deviation Std. Error Mean Kinerja Syariah 10 -20.80000 17.183972 5.434049 Konvensional 10 -25.80000 15.083471 4.769812 Tabel 7. Independent Samples Test Levene's Test for Equality of Variances t-test for Equality of Means F Sig. t Df Sig. (2- tailed) Mean Difference Std. Error Difference 95% Confidence Interval of the Difference Lower Upper Kinerja  Equal variances assumed 0,000  0,993  0,692 18  0,498  5,000000  7,230491  -10,190698  20,190698 Equal variances not assumed 0,692  17,702  0,498  5,000000  7,230491  -10,209020  20,209020
Selanjutnya  hal  yang  dilakukan  adalah  Uji Independent Sample T-Test untuk mengetahui adakah perbedaan mean antara dua kelompok bebas atau dua kelompok  yang  tidak  berpasangan  dengan  maksud bahwa  kedua  kelompok  data  berasal  subjek  yang berbeda.  Berdasarkan  perhitungan  pada  table  t-  test tersebut  dapat  kita  temui  niali  Sig.  2-tailed  sebesar 0,498 > 0.05. Dapat disimpulkan bahwa kinerja reksa dana saham konvensional tidak mempunyai perbedaan yang signifikan dengan kinerja reksa dana saham syariah.

## 4. KESIMPULAN
Setelah dilakukan analisis dan pembahasan yang tertera diatas, dapat disimpulkan bahwa hasil analisis perbandingan  kinerja  reksa  dana  saham  syariah  dan reksa  dana  saham  konvensional  diperoleh  dengan tidak adanya perbedaan yang signifikan antara kinerja reksa  dana  saham  syariah  dan  kinerja  reksa  dana saham  konvensional  dengan  signifikansi  2-tailed 0.498  >  0.005.  Berdasarkan pada  perhitungan return portofolio,  reksa  dana  saham  konvensional  yang memiliki  nilai  tertinggi  yaitu  Reksa  Dana  Ashmore
Dana Ekuitas Nusantara dengan perolehan nilai 0,015, sedangkan  pada  return  reksadana  syariah  nilai tertinggi  yaitu  Reksa  Dana  Syariah  Pool  Advista Kapital Syariah dengan perolehan nilai 0,031. Risiko reksadana konvensional terbesar ada pada Reksa Dana Ashmore  Dana  Ekuitas  Nusantara  dengan  perolehan nilai  0,112,  untuk  reksadana  syariah  risiko  tertinggi pada  Reksa  Dana  Syariah  Pool  Advista  Kapital Syariah denganperolehan nilai 0,205. Dan perhitungan sharpe reksadana konvensional tertinggi pada  Reksa  Dana  Ashmore  Dana  Ekuitas  Nusantara yaitu dengan perolehan nilai -0,002, sedangkan untuk reksadana  syariah  pada  Reksa  Dana  Syariah  Pool Advista Kapital Syariah dengan perolehan nilai 0,021. Kinerja  Reksa  Dana  Saham  Konvensional  (dengan rata-rata  nilai  index  sharpe  -0,026),  lebih  unggul dibandingkan  denga  Kinerja  Reksa  Dana  Saham Syariah (dengan rata-rata nilai index sharpe  -0,021). Hal  ini  menunjukkan  bahwa  kinerja  reksadana berdasarkan  return,  risiko,  dan  sharpe  reksadana konvensional lah yang kinerjanya lebih unggul.
Dengan temuan hasil yang memunjukkan tingkat kinerja reksa dana saham syariah yang masih dibawah kinerja  reksa  dana  konvensional  ini,  menghasilkan kesimpulan  bahwa  perlu  adanya  pemaksimalan kinerja pada  keuangan syariah sehingga benar  benar sesuai  dengan  prinsip  syariah  yang  sudah  pasti seharusnya  lebih  unggul  dibandingkan  dengan konvensional. Pembuat kebijakan harus mempertimbangkan  kinerja  superior  reksa  dana syariah  dan  prinsip-prinsip  yang  mendasari  aset tersebut  untuk  meningkatkan  pemahaman  manajer investasi  tentang  ketahanan  terhadap  guncangan pandemi. Diperlukan pengembangan strategi ketahanan  yang  efektif  dalam  menghadapi  krisis keuangan dan ekonomi di masa mendatang.

## 5. REFERENSI
Amri, S., Aryaseh, A., Harun, H., & Alam, A. (2021).
Multiakad  Model  in  Sharia  Mutual  Funds (Approach  to  Multiakad  Theory) . Harun  2018 ,
14–25.
https://publikasiilmiah.ums.ac.id/xmlui/handle/1 1617/12573 Bappepam . (n.d.).
https://jdih.kemenkeu.go.id/fulltext/1997/KEP- 14~PM~1997KepLamp.HTM
Donthu,  N.,  &  Gustafsson,  A.  (2020).  Effects  of COVID-19 on business and research. Journal of
Business Research , 117 (June), 284–289. https://doi.org/10.1016/j.jbusres.2020.06.008
Edi,  S.  S.  (2015).  The  Development  of  Islamic  Stok Mutual  Funds  In  Indonesia  Before  and  During The COVID-19 Pandemic. Riskesdas 2018 , 3 (2), 103–111. https://doi.org/10.22515/jfib.v4i2.4902 Esha,  M.  R.,  Heykal,  M.,  &  Indrawati,  T.  (2014).
Analisis  Perbandingan  Reksa  Dana  Saham Syariah dengan Reksa Dana Saham Konvensional Periode 2009–2012. Binus Business Review , 5 (1), 230. https://doi.org/10.21512/bbr.v5i1.1212
Francis, J. C., & Ibbotson, R. G. (2009). Contrasting real estate with comparable investments, 1978 to 2008. Journal  of  Portfolio  Management , 36 (1). https://doi.org/10.3905/JPM.2009.36.1.141
Hartono,  J.  (2013). Teori  Portofolio  dan  Analisis Investasi . Yogyakarta BPFE.
Indonesia,  U.,  &  Ekonomi,  F.  (2008). Komparasi kinerja  reksadana  Syariah  dan  reksadana konvensional  kategori  saham  ,  campuran  ,  dan pendapatan  tetap  di  Indonesia :  periode  Maret 2005- Maret 2008 . 1–4.
Khajar,  I.,  Hersugondo,  H.,  &  Udin,  U.  (2019). Comparative  study  of  sharia  and  conventional stock  mutual  fund  performance:  evidence  from indonesia. WSEAS Transactions on Business and Economics , 16 (Idx), 78–85.
Lestari,  W.  R.  (2015).  Kinerja  Reksadana  Saham Syariah  Dan  Reksadana. Jurnal  Magister
Manajemen , 01 (1), 116–128. https://jurnal.darmajaya.ac.id/index.php/jmmd/a rticle/view/531
Mokhtar,  M.  (2008).  Reksa  Dana  Saham  Syariah kinerja  di  Malaysia. Analisis  Risiko  Dan Pengembalian , 15–23.
Qomariah, N., Sari, M. I., & Budiarti, D. A. (2016). Perbandingan  Kinerja  Reksadana  Syariah  Dan Reksadana  Konvensional  (Pada  Reksadana Saham  Dan  Reksadana  Pendapatan  Tetap  Yang Terdaftar  Di  Bei  Periode  2010-2014). Jurnal Keuangan  Dan  Perbankan , 20 (3),  417–427. https://doi.org/10.26905/jkdp.v20i3.273 Rumintang,  A.  G.,  &  Azhari,  M.  (2015). Analisis Perbandingan  Kinerja  Reksa  Dana  Saham Konvensional  Dan  Reksa  Dana  Saham  Syariah Dengan  Menggunakan  Metode  Comparative Analysis  of  the  Performance  of  Conventional Equity  Fund  and  Syariah  Equity  Fund  Using Sharpe , Treynor , and Jensen Method in 20 . 2 (2), 1428–1435.
Sharif, A., Aloui, C., & Yarovaya, L. (2020). COVID- 19  Pandemic,  Oil  Prices,  Stock  Market  and Policy  Uncertainty  Nexus  in  the  US  Economy: Fresh  Evidence  from  the  Wavelet-Based Approach. SSRN  Electronic  Journal , May . https://doi.org/10.2139/ssrn.3574699
Zaremba, A., Kizys, R., Aharon, D. Y., & Demir, E.
(2020).  Infected  Markets:  Novel  Coronavirus, Government  Interventions,  and  Stock  Return Volatility  around  the  Globe. Finance  Research
Letters , 35 (May), 101597. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101597