## ISSN 2716-2753 (media online) http://jamas.triatmamulya.ac.id/
PENGARUH UKURAN PERUSAHAAN, KINERJA KEUANGAN DAN KEPEMILIKAN INSTITUSIONAL TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN
Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3)
Fakultas Bisnis & Pariwisata, Universitas Triatma Mulya Badung
*) Corresponding author :
krishna.yogantara@triatmamulya.ac.id

## Abstract
The dividend policy of food and beverage companies still tends to fluctuate. Some companies don't even pay dividends for five years in a row. This means that companies in the food and beverage sector each year have not been consistent in making dividend policies. The purpose of this study was to determine the effect of firm size, financial performance and institutional ownership on dividend policy in food  and  beverage  companies  on  the  IDX.  The  research  was  conducted  with  a quantitative  approach,  with  a  porpose  sampling  technique.  The  companies  that were  sampled  were  29  food  and  beverage  companies  with  a  research  period  of 2018-2020.  The  data  analysis  technique  was  carried  out  by  multiple  linear regression  analysis  with  the  help  of  the  SPSS  program.  Hypothesis  testing  was carried out using the t test, F test and R2 test. The results showed that firm size had a  significant  effect  on  dividend  policy,  financial  performance  had  no  significant effect  on  dividend  policy,  institutional  ownership  had  no  significant  effect  on dividend  policy  and  firm  size, financial  performance  and  institutional  ownership had a significant effect on dividend policy in food and beverage companies on the IDX. period 2018-2020 .
Keywords:   firm  size,  financial  performance,  institutional  ownership,  dividend

## policy

## PENDAHULUAN
Pesatnya perkembangan teknologi berdampak pada perkembangan ekonomi suatu negara. Adanya perkembangan industri sekuritas, perkembangan pasar modal dan  kondisi  keuangan  yang  ada  di  dalam  negeri,  sebagai  bukti  dampak ekonomi yang terjadi. Keuangan di suatu negara sangat erat kaitannya dengan perusahaan perbankan, karena banyak perusahaan perbankan yang dapat membantu masyarakat untuk  meminjam  uang  guna  memenuhi  kebutuhannya,  salah  satunya  adalah investasi.  Menurut  (Widoatmodjo,  2015),  pasar  modal  adalah  tempat  terjadinya transaksi  modal  dalam  jangka  panjang,  permintaan  dilakukan  oleh  perusahaan penerbit efek, sedangkan pembeli atau penawaran dilakukan oleh investor. Adapun aktivitas investasi sebagai dampak dari kas dari transaksi  yang termasuk sebagai penentu keuntungan, dan dianggap sebagai aktivitas perusahaan yang dihadapkan pada  risiko  yang  relatif  sulit  diprediksi  oleh  investor.  Pendapatan  umpan  balik
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
berupa  pendapatan  dividen  merupakan  salah  satu  tujuan  pemilik  modal  atau investor menginvestasikan dananya pada suatu perusahaan.
Pembagian  dividen  dalam  suatu  perusahaan  merupakan  salah  satu  upaya perusahaan  untuk  mensejahterakan  pemegang  saham  atau  investor  yang  telah menyediakan  dana  bagi  perusahaan.  Dividen  merupakan  bentuk  tanggung  jawab perusahaan terhadap pemilik perusahaan dengan membagikan laba atas apa yang diperolehnya  selama  periode  tertentu  (Karauan  et  al.,  2017).  Selain  itu,  dividen merupakan salah satu bentuk pembagian pendapatan dari perusahaan kepada para pemegang  saham.  Dalam  menentukan  pembagian  dividen  bagi  investor,  setiap perusahaan selalu memiliki kebijakan dan peraturan yang berbeda-beda. Menurut (Sugeng; Faisol, 2016), kebijakan dividen adalah penentuan besarnya dividen dan bagaimana  pembagiannya.  Perusahaan  menentukan  besarnya  dividen  yang  akan dibagikan  kepada  pemegang  saham  dan  besarnya  laba  yang  ditahan  melalui kebijakan dividen.
Perusahaan  makanan  dan  minuman  memiliki  peran  dan  kontribusi  yang besar terhadap pertumbuhan ekonomi nasional di Indonesia. Berdasarkan laporan Kementerian  Perdagangan  Republik  Indonesia,  kinerja  industri  makanan  dan minuman  terus  positif  dan  berperan  dalam  produktivitas,  investasi,  peningkatan ekspor  hingga  penyerapan  tenaga  kerja.  Perusahaan  makanan  dan  minuman mencatat  pertumbuhan  tahun  2018  sebesar  7,91%  (https://kemenperin.go.id/ diakses 20 Oktober 2021).
Tabel 1 Food and Beverage Company Dividend Policy Issuer Code 2015 2016 2017 2018 2019 PSDN -0.09 -0.06 0.34 -0.25 -0.81 INDF 4.89 4.31 0.05 0.64 0.31 ALTO 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 CEKA 0.00 0.00 0.83 10.52 0.28 DLTA 0.00 0.00 0.52 0.62 1.20
Sumber: www.idx.co.id (diolah), 2021
Tabel  1 menunjukkan  bahwa  kebijakan  dividen  perusahaan  makanan  dan minuman  masih  cenderung  fluktuatif.  Beberapa  perusahaan  bahkan  tidak membayar dividen selama lima tahun berturut-turut. Artinya perusahaan di bidang makanan  dan  minuman  setiap  tahunnya  masih  belum  konsisten  dalam  membuat kebijakan  dividen.  Setiap  kebijakan  dividen  suatu  perusahaan  dapat  dipengaruhi oleh  beberapa  aspek  antara  lain  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan  dan kepemilikan  institusional  (Ayuningthias  &  Hendratno,  2019;  Ch  &  Ulya,  2017; Karauan  et  al.,  2017;  Lestari  &  Sulistyawati,  2017).  Berdasarkan  latar  belakang masalah tersebut, maka rumusan masalah dalam penelitian ini (1) apakah ukuran perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan dividen pada perusahaan makanan dan minuman  yang  terdaftar  di  BEI?  (2)  Apakah  kinerja  keuangan  berpengaruh terhadap  kebijakan  dividen  perusahaan  makanan  dan  minuman  yang  terdaftar  di BEI? (3) Apakah kepemilikan institusional berpengaruh terhadap kebijakan dividen perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di BEI?
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)

## TINJAUAN PUSTAKA Teori agensi
Berdasarkan pendapat (Anthony et al., 2005), konsep teori keagenan adalah hubungan  atau  kontrak  antara  agen  atau  manajer  dengan  prinsipal  atau  investor. Hubungan  dengan  agensi  muncul  ketika  investor  menyewa  manajer  untuk memberikan  layanan  yang  kemudian  memberi  mereka  wewenang  dalam pengambilan  keputusan.  Asumsi  yang  tercipta  dari  teori  keagenan  adalah  bahwa setiap  individu  termotivasi  semata-mata  untuk  kepentingan  pribadi,  sehingga memicu  konflik  kepentingan  antara  kedua  belah  pihak.  Dimana  investor  ingin memaksimalkan  kekayaan  dengan  return,  sedangkan  pihak  manajemen  ingin mendapatkan kepercayaan investor sehingga mendapatkan reward.

## Kebijakan Dividen
Menurut  (Fauziah,  2017)  kebijakan  dividen  adalah  keputusan  investasi dimana  laba  yang  direalisasikan  selama  periode  akuntansi  dibagikan  atau  modal ditahan  untuk  membiayai  investasi  pada  triwulan  berikutnya.  Setiap  perusahaan memiliki dasar kebijakan dividen yang berbeda dan hal ini tidak  dapat dibakukan karena  setiap  perusahaan  memiliki  strategi  operasi  yang  berbeda.  Laba  ditahan merupakan  sumber  dana  yang  dapat  digunakan  untuk  membiayai  kegiatan  yang bertujuan  untuk  mengembangkan  usaha.  Kebijakan  dividen  dapat  diukur  dengan dividend  payout  ratio  yaitu  besarnya  keuntungan  yang  diberikan  sebagai  bentuk dividen.  Rasio  DPR  dapat  dirumuskan  sebagai  berikut  (Ratnasari  &  Purnawati, 2019):
𝐷𝑃𝑅 = 𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑝𝑒𝑟 𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒 ………......................................................................................... (1)

## Ukuran perusahaan
Berdasarkan  pendapat  (Hery,  2017),  skalalah  yang  dapat  membedakan ukuran  perusahaan.  Ukuran  perusahaan  dianggap  berdampak  pada  kemampuan perusahaan  untuk  menganalisis  risiko  dan  menanggung  perubahan  situasi  bisnis. Perusahaan  dengan  skala  besar  akan  memiliki  risiko  yang  relatif  kecil,  karena manajemen mampu mengendalikan dan menentukan strategi untuk meminimalisir terjadinya risiko bisnis di tengah ketatnya persaingan bisnis. Total aset merupakan gambaran skala perusahaan, yang dapat dirumuskan sebagai berikut (Ayuningthias & Hendratno, 2019):
Company size = 𝐿𝑜𝑔 Total Asset ………............................................................... (2)
Pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen ukuran perusahaan mencerminkan kapasitas perusahaan (Andriyani & Sari, 2020). Ukuran perusahaan dapat  dianggap  sebagai  tingkat  kepemilikan  aset atau  aset  yang  dapat  digunakan untuk membiayai kegiatan bisnis. Berdasarkan penelitian oleh (Rahayu & Rusliati, 2019),  diketahui  bahwa  size  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis pertama dari penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H1 : Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## Kinerja keuangan
Menurut  (Fauziah,  2017)  kinerja  keuangan  adalah  kondisi  keuangan perusahaan  yang  diukur  melalui  analisis  keuangan,  sehingga  diketahui  periode tertentu.  Kinerja  keuangan  juga  merupakan  alat  ukur  bahwa  capaian  atau pencapaian  perusahaan  secara  fundamental  mempengaruhi  keuangan,  sehingga dapat  diketahui  apakah  kinerja  manajemen  dan  pengambilan  keputusan  itu  baik
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
atau  buruk.  Selanjutnya  (Hendratni  et  al.,  2018)  menjelaskan  bahwa  kinerja keuangan merupakan gambaran pencapaian perusahaan ketika berhasil mengelola sumber  dayanya  dalam  periode  tertentu.  Suatu  perusahaan  akan  selalu mengharapkan suatu keadaan dengan kinerja keuangan yang baik, dimana kinerja keuangan  tersebut  merupakan  hasil  dari  pencapaian  yang  telah  dilakukan  secara optimal.  Rasio  yang  dapat  digunakan  untuk  mengukur  kinerja  keuangan  salah satunya adalah Return On Assets (ROA) (Fauziah, 2017).
𝑅𝑂𝐴 = 𝑁𝑒𝑡 𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 ………................................................................................................... (3)
Pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  Kinerja  keuangan disebabkan  oleh  pekerjaan  yang  dilakukan  perusahaan  dalam  periode  tertentu (Jatmika  &  Andarwati,  2018;  Siew  Tee  &  Nizam,  2020).  Seluruh  aktivitas keuangan perusahaan memegang peranan penting agar aktivitas perusahaan dapat berjalan  dengan  optimal  jika  didukung  oleh  kinerja  keuangan  yang  baik.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Artinya semakin baik kinerja keuangan suatu perusahaan maka semakin  baik  pula  kebijakan  dividennya  (Ch  &  Ulya,  2017).  Berdasarkan penjelasan  tersebut,  maka  hipotesis  kedua  dari  penelitian  ini  dapat  dirumuskan sebagai berikut:
H2 : Kinerja keuangan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## Kepemilikan Institusional
Kepemilikan  institusional  adalah  kepemilikan  legal  atas  organisasi  atau lembaga,  seperti  bank,  perusahaan  asuransi,  perusahaan  investasi,  dan  lainnya (Khairuni  et  al.,  2019).  Dalam  sebuah  bisnis,  kepemilikan  institusional  dapat mengurangi biaya keagenan karena pemilik institusional memiliki kekuatan untuk setuju  dan  tidak  setuju  dengan  operator.  Kepemilikan  institusional  juga  dapat mengurangi  pengaruh  pemegang  saham,  manajer,  atau  kreditur  lainnya.  Oleh karena itu dapat dikatakan bahwa semakin banyak kepemilikan institusional maka semakin  baik  pula  pengawasan  dalam  suatu  perusahaan  dan  semakin  ketat pengendaliannya  sehingga  perusahaan  tersebut  dapat  menjadi  pemegang  saham utama. Berdasarkan (Khairuni et al., 2019), kepemilikan institusional dapat diukur dengan rumus sebagai berikut:
Institutional ownership = Number of shares owned by the institution Total shares outstanding x 100 ………........... (4) Pengaruh kepemilikan institusional terhadap kebijakan dividen. Kepemilikan institusional adalah kepemilikan legal atas organisasi atau lembaga, seperti  bank,  perusahaan  asuransi,  perusahaan  investasi,  dan  lainnya  (Andarsari, 2019).  Oleh  karena  itu  dapat  dikatakan  bahwa  semakin  tertata  kepemilikannya maka  akan  semakin  baik  pengawasan  dan  pengendalian  perusahaan  tersebut sehingga  perusahaan  tersebut  menjadi  pemegang  saham  utama.  Kepemilikan institusional  diketahui  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen (Rahayu & Rusliati, 2019). Berdasarkan interpretasi tersebut, maka hipotesis ketiga dari penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H3: Kepemilikan institusional berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.
Ukuran  perusahaan  dapat  dianggap  sebagai  tingkat  kepemilikan aset  atau aset  yang  dapat  digunakan  untuk  membiayai  kegiatan  bisnis.  Kinerja  keuangan merupakan hasil kerja yang dilakukan oleh suatu perusahaan selama periode waktu tertentu  (Jatmika  &  Andarwati,  2018).  Seluruh  aktivitas  keuangan  perusahaan
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
memegang  peranan  penting  agar  aktivitas  perusahaan  dapat  berjalan  dengan optimal jika didukung oleh kinerja keuangan yang baik. Kepemilikan institusional adalah  kepemilikan  legal  atas  organisasi  atau  lembaga,  seperti  bank,  perusahaan asuransi, perusahaan investasi, dan lainnya (Andarsari, 2019). Hasil penelitian oleh (Ayuningthias  &  Hendratno,  2019;  Jayanti  &  Puspitasari,  2019;  Lestari  & Sulistyawati,  2017),  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan, dan struktur kepemilikan berkontribusi terhadap tingkat dividen pada perusahaan, bisnis,  dan  perusahaan  politik.  .  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  hipotesis keempat dari penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
H4:  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan  dan  kepemilikan  institusional berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## METODE PENELITIAN
Penelitian  ini  bersifat  kuantitatif.  Sumber  data  sekunder  digunakan  untuk melengkapi  data  kuantitatif.  Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan makanan dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020 dengan teknik pengambilan sampel menggunakan metode nonprobability sampling melalui pendekatan purposive sampling. Data yang diperoleh dari hasil penelitian setelah ditabulasi akan dilakukan langkah-langkah berikut dengan teknik analisis statistik  menggunakan  program  Statistical  Package  for  Society  (SPSS)  versi  24 sebagai  berikut:  uji  normalitas,  uji  multikolinearitas,  uji  varian,  uji  berganda analisis regresi linier, uji F, uji t, analisis R2. Persamaan regresi dalam penelitian ini dapat dirumuskan sebagai berikut:
Y= a+ β 1 X 1 + β 2 X 2 + β 3 X 3 + e .............................................................................................(5) Informasi:
Y = Dividend policy a = Constant
1 – 5   = Regression coefficient
X1 = Company size
X2 = Financial Performance
X3 = Institutional ownership
e = error

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Statistik Deskriptif
Tabel 2 Statistik Deskriptif Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation Company Size 57 11,47 14,21 12,3905 ,65295 Financial performance 57 -,12 1,38 ,1274 ,21675 Institutional Ownership 57 ,00 ,92 ,6356 ,25968 Dividend Policy 57 -1,50 2,52 ,2182 ,48205 Valid N (listwise) 57
Berdasarkan data yang dianalisis yaitu 57 laporan keuangan diperoleh nilai minimal  11,47,  nilai  maksimal  14,21,  nilai  rata-rata  (mean)  12,39  dan  standar
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
deviasi 0,65. Nilai minimum yang diperoleh perusahaan PT. Inti  Agri Resources Tbk pada periode tahun 2018 dan nilai maksimal yang diperoleh perusahaan PT. Indofood Sukses Makmur Tbk periode 2020.
Berdasarkan data yang dianalisis yaitu 57 laporan keuangan diperoleh nilai minimal -0,12, nilai maksimal 1,38, nilai rata-rata (mean) 0,13 dan standar deviasi 0,22. Nilai minimum yang diperoleh perusahaan PT. Inti Agri Resources Tbk pada periode tahun  2020  dan  nilai maksimal  yang  diperoleh  perusahaan  PT.  Indofood CBP Sukses Makmur Tbk periode 2020.
Berdasarkan data yang dianalisis yaitu 57 laporan keuangan diperoleh nilai minimal 0, nilai maksimal 0,92, nilai rata-rata (mean) 0,64 dan standar deviasi 0,26. Nilai minimum yang diperoleh perusahaan PT. Sampina  Ice Cream Industry Tbk pada periode 2018-2020 dan nilai maksimal yang diperoleh perusahaan PT. Akasha Wira  International  Tbk  periode  2018-2020,  PT.  Tiga  Banyan  Tirta  Tbk  periode 2018, dan PT. Cahaya Kalbar Tbk periode 2018-2020.
Berdasarkan data yang dianalisis yaitu 57 laporan keuangan diperoleh nilai minimal -1,50, nilai maksimal 2,52, nilai rata-rata (mean) 0,22 dan standar deviasi 0,48.  Nilai  minimum  yang  diperoleh  perusahaan  PT.  Akasha  Wira  International Tbk  periode  2018-2020,  PT.  Tiga  Banyan  Tirta  Tbk  periode  2018-2020,  PT.Tr Bayan Tirta Tbk periode 2018-2020, PT. Campina Ice Cream Industry Tbk periode 2020, PT. Sariguna Primatirta Tbk periode 2018-2020, PT. Inti Agri Resources Tbk periode  2018-2020,  PT.  Multi  Bintang  Indonesia  Tbk  periode  2020,  PT.  Prima Cakrawala Abadi Tbk periode 2020, PT. Sekar Bumi Tbk periode 2018-2020 dan PT. Siantar Top Tbk periode 2019-2020.

## Tes asumsi klasik
Hasilnya  menunjukkan  nilai  Asymp.  sinyal.  (kedua  sisi)  lebih  besar  dari 0,200  hingga  0,05.  Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat  dikatakan  bahwa  data berdistribusi normal, sehingga dapat disimpulkan bahwa model memenuhi asumsi normalitas.  Nilai  tolerance  dan  VIF  dari  semua  variabel  tersebut  menunjukkan bahwa nilai tolerance masing-masing variabel lebih besar dari 10% atau 0,10 dan nilai VIF kurang dari 10 yang berarti model regresi n tidak memiliki garis berganda. menunjukkan  bahwa  nilai  signifikansi  masing-masing  variabel  lebih  besar  dari 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa semua variabel tersebut tidak memiliki varians. Test Hipotesis
Tabel 3 Test Hipotesis B Std. Error Beta t Sig. (Constant) -1,967 ,942 Company Size ,174 ,076 ,309 2,298 ,026 Financial performance -,074 ,230 -,043 -,319 ,751 Institutional Ownership ,265 ,184 ,190 1,438 ,156 F 3,502 Sig. F ,040 b R Square ,358 Dependent Variable: Dividend Policy
Variabel  ukuran  perusahaan  memperoleh  nilai  signifikansi  0,026  <  0,05. Artinya  variabel  ukuran  perusahaan  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap variabel kebijakan dividen. Variabel kinerja keuangan memperoleh nilai signifikan
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
sebesar  0,751  <  0,05.  Artinya  variabel  kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh signifikan  terhadap  variabel  kebijakan  dividen.  Variabel  kepemilikan  organisasi memiliki nilai signifikansi 0,156 > 0,05. Artinya variabel kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap variabel kebijakan dividen.
Berdasarkan  hasil  uji  signifikansi  simultan  (uji  F)  diperoleh  nilai signifikansi  sebesar  0,040  <  0,05.  Artinya  secara  simultan  variabel  ukuran perusahaan,  kinerja  keuangan  dan  kepemilikan  institusi  berpengaruh  signifikan terhadap variabel kebijakan dividen.
Didapatkan nilai R sebesar 0,358 atau 35,8%.  Artinya besarnya pengaruh variabel  ukuran  perusahaan,  kinerja  keuangan  dan  kepemilikan  institusional sebesar 35,8%, sedangkan sisanya sebesar 64,2% dipengaruhi oleh variabel lain di luar penelitian seperti likuiditas, tingkat pertumbuhan perusahaan, harga saham dan hutang.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen
Hal  tersebut  menunjukkan  hasil  yang  diperoleh  nilai  signifikansi  0,026 < 0,05  bahwa  ukuran  perusahaan  memiliki  kontribusi  yang  signifikan  terhadap kebijakan dividen pada perusahaan makanan dan minuman di Bursa Efek Indonesia periode 2018-2020, sehingga H1 diterima. Artinya, besar kecilnya suatu perusahaan akan  berdampak  pada  tingkat  kebijakan  dividen  atau  pembagian  dividen. Perusahaan dengan ukuran relatif besar cenderung membayar dividen lebih tinggi dan sebaliknya. Hal ini dikarenakan perusahaan besar lebih memilih untuk menjaga kepercayaan  investor,  dibandingkan  dengan  memegang  kebijakan  profit.  Dengan kepercayaan investor yang baik terhadap perusahaan, maka manajemen akan lebih mudah  memperoleh  sumber  modal  untuk  menjalankan  kegiatan  operasional perusahaan.  Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Agustino  &  Dewi, 2019; Ch & Ulya, 2017) (Ch & Ulya, 2017),  yang diperoleh hasil bahwa ukuran perusahaan terbukti berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

## Pengaruh Kinerja Keuangan terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  (uji  t)  variabel  ukuran  perusahaan  diperoleh hasil  nilai  signifikansi  sebesar  0,751  >  0,05.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen  pada perusahaan  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018-2020, sehingga  H2  ditolak.  Artinya  naik  turunnya  kinerja  keuangan  tidak  menjamin perusahaan  akan  membagikan  dividen  kepada  pemegang  saham.  Hal  ini dikarenakan beberapa perusahaan lebih memilih untuk melakukan kebijakan laba ditahan untuk meningkatkan aktivitas operasi perusahaan. Selain itu, tidak adanya pengaruh  kinerja  keuangan  terhadap  kebijakan  dividen  mungkin  karena  masih adanya perusahaan makanan dan minuman yang tidak membagikan dividen selama tiga tahun berturut-turut, seperti PT. Akasha Wira International Tbk periode 2018- 2020,  PT.  Tiga  Banyan  Tirta  Tbk  periode  2018-2020,  PT.  Tri  Bayan  Tirta  Tbk periode 2018-2020, PT. Sariguna Primatirta Tbk periode 2018-2020, PT. Inti Agri Resources  Tbk  periode  2018-2020,  PT.  Sekar  Bumi  Tbk  periode  2018-2020  . Sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh (Ihwandi & Rizal, 2019; Karauan et al.,  2017),  yang  mengakibatkan  return  on  assets  tidak  memiliki  kontribusi  yang signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan.
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)

## Pengaruh Kepemilikan Institusional terhadap Kebijakan Dividen
Berdasarkan  hasil  uji  parsial  (uji  t)  variabel  ukuran  perusahaan  diperoleh hasil  nilai  signifikansi  0,156  >  0,05.  Hasil  tersebut  menunjukkan  bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada  perusahaan  makanan  dan  minuman  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018- 2020,  sehingga  H3  ditolak.  Artinya  persentase  kepemilikan  institusional  tidak berpengaruh  terhadap  tingkat  kebijakan  dividen  perusahaan.  Tidak  terdapat pengaruh  kepemilikan  institusional  terhadap  kebijakan  dividen.  Selain  itu  masih banyak  perusahaan makanan  dan  minuman  yang  tidak  membagikan  dividen, ada juga  salah  satu  perusahaan  yaitu  PT.  Campina  Ice  Cream  Industry  Tbk  periode 2018-2020  tidak  memiliki  kepemilikan  institusional.  Dimana  peran  kepemilikan institusional  dalam  perusahaan  sebagai  pengawas  praktik  manajerial  yang dilakukan  oleh  institusi  tersebut.  Sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Jayanti  &  Puspitasari,  2019;  Roos  &  Manalu,  2019),  diperoleh  hasil  bahwa kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen perusahaan.

## SIMPULAN DAN SARAN Simpulan
Berdasarkan  hasil  data  dan  pembahasan  dapat  ditarik  kesimpulan  antara lain:  Ukuran  perusahaan  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, kinerja  keuangan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kebijakan  dividen, kepemilikan institusional tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen pada makanan dan minuman perusahaan di BEI periode 2018-2020.

## Saran
Saran  yang  dapat  diberikan  perlu  ditambah  lagi  faktor-faktor  yang  dapat mempengaruhi  kebijakan  dividen,  seperti  likuiditas,  tingkat  pertumbuhan perusahaan, harga saham dan utang.

## DAFTAR PUSTAKA
Asana,  G.  H.  S.,  &  Yogantara,  K.  K.  THE  EFFECT  OF  COMPENSATION, COMPETENCY,  AND  MOTIVATION  TOWARD  THE  ACCOUNTING LECTURER’S PERFORMANCE AT PRIVATE COLLEGE IN BALI.
Agustino,  N.  W.  I.  P.,  &  Dewi,  S.  K.  S.  (2019).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,
Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan Manufaktur. E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana , 8 (8),  4957. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i08.p09
Andarsari,  P.  R.  (2019).  The  Effect  of  Firm  Size,  Gross  Profit  Margin  and Institutional  Ownership  on  Disclosure  of  Corporate  Social  Responsibility (CSR). Jurnal Apresiasi Ekonomi , 7 (3), 301–308.
https://doi.org/10.31846/jae.v7i3.254
Andriyani, N., & Sari, W. (2020).  Pengaruh Ukuran Perusahaan (Firm Size) dan Profitabilitas  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI). Jurnal Akuntansi Bisnis & Publik ,
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
11 (1), 1–8.
Anthony,  R.  N.,  Kurniawan  Tjakrawala,  F.  .,  &  Govindarajan,  V.  (2005). Management  control  system  =  sistem  pengendalian  manajemen  / Robert  N.
Anthony,  Vijay  Govindarajan;  penerjemah,  F.X.  Kurniawan  Tjakrawala; editor, Krista . Salemba Empat. https://opac.perpusnas.go.id/DetailOpac.aspx?id=681471#
Ayuningthias, B., & Hendratno. (2019). Analis Pengaruh Leverage,Struktur modal,
Profitabilitas,  Pertumbuhan  Perusahaan  dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap
Kebijakan  Dividen  (Studi  Kasus  Pada  Sektor  Konstruksi  Bangunan  Yang Terdaftar Di BEI Periode 2013-2017). Jurnal E-Proceeding of Management , 6 (1), 189–199.
Ch, F., & Ulya, Z. (2017). Analisis Faktor yang mempengaruhi Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal STEI Ekonomi , 26 (2), 202–216. https://doi.org/10.36406/jemi.v26i2.224 Fauziah, F. (2017). Kesehatan Bank, kebijakan dividen dan nilai perusahaan Teori dan kajian empiris . RV Pustaka Horizon. http://opac.kaltimprov.go.id/opac/detail-opac?id=89311
Hendratni, T. W., Nawasiah, N., & Indriati, T. (2018). Analisis Pengaruh Corporate Governance Terhadap Kinerja Keuangan Sektor Perbankan Yang Terdaftar di
BEI Tahun 2012-2016. Jurnal Riset Manajemen Dan Bisnis (JRMB) Fakultas Ekonomi UNIAT , 3 (1), 37–52. https://doi.org/10.36226/jrmb.v3i1.83
Hery. (2017). Kajian riset akuntansi : mengulas berbagai hasil penelitian terkini dalam  bidang  akuntansi  dan  keuangan (A.  Pramono  (ed.)).  PT  Grasindo. https://opac.perpusnas.go.id/DetailOpac.aspx?id=1035983#
Ihwandi,  &  Rizal,  L.  (2019).  Pengaruh  Cash  Ratio,  ROA,  DER,  Pertumbuhan Perusahaan dan Investment Opportunity Set terhadap Dividend Payout Ratio (Studi  Pada  Perusahaan  Manufaktur  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan Syariah (ALIANSI) , 3 (2), 23–51.
Jatmika, D., & Andarwati, M. (2018). Pengaruh  Kinerja Keuangan Yang  Diukur Dengan  Rasio  Rentabilitas  Terhadap  Dividend  Payout  Ratio. Jurnal  Ilmiah Ekonomi Islam , 4 (01), 41. https://doi.org/10.29040/jiei.v4i1.165
Jayanti, I. S. D., & Puspitasari, A. F. (2019). Ownership Structures and Dividend Policy  In Manufacturing Companies in Indonesia. TIJAB (The International Journal of Applied Business) , 1 (1), 1. https://doi.org/10.20473/tijab.V1.I1.2017.1-13
Karauan, P., Murni, S., & Tulung, J. (2017). Pengaruh Kinerja Keuangan Terhadap Kebijakan Dividen Pada Bank BUMN  yang  Go Publik d Tahun 2011-2015i
(Komang Krishna Yogantara 1, *) , Gde Herry Sugiarto Asana 2) dan Made Hedy Wartana 3) hal.65 - 74)
Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan Akuntansi , 5 (2), 935–944.
Khairuni,  R.,  Zahara,  &  Santi,  E.  (2019).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Dan Mekanisme  Corporate  Governance  Terhadap  Kinerja  Keuangan  Pada Perusahaan  Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) Periode 2015-2017. Akuntansi Dan Manajemen , 14 (1), 58–81. https://doi.org/10.30630/jam.v14i1.86
Lestari, E., & Sulistyawati,  A.  I. (2017).  Kebijakan Deviden pada Indeks  Saham LQ45  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal  Akuntansi  Indonesia , 6 (2),  113. https://doi.org/10.30659/jai.6.2.113-130
Rahayu,  D.,  &  Rusliati,  E.  (2019).  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan Manajerial dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen. Jurnal Riset Akuntansi Kontemporer , 11 (1), 41–47. https://doi.org/10.23969/jrak.v11i1.1870
Ratnasari, P. S. P., & Purnawati, N. K. (2019). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,
Tingkat Pertumbuhan Perusahaan dan Leverage Terhadap Kebijakan Dividen. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana , 8 (10), 6179. https://doi.org/10.24843/EJMUNUD.2019.v08.i10.p16
Roos,  N.  M.,  &  Manalu,  E.  stefany.  (2019).  Pengaruh  Kepemilikan  Manajerial,
Kepemilikan  Institusional,  Dan  Kesempatan  Investasi  Terhadap  Kebijakan Dividen  Dengan  Likuiditas  Sebagai  Variabel  Pemoderasi  (Studi  Pada Perusahaan  Pertambangan  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun 2011-201. Journal of Accounting and Business Studies , 4 (1), 24–39.
Siew  Tee,  L.,  &  Nizam,  I.  (2020).  The  Influence  of  Corporate  Governance  on Financial  Performance  Mediated  by  Gender  Diversity. Journal  of  Asian Business Strategy , 10 (1), 61–79. https://doi.org/10.18488/journal.1006.2020.101.61.79
Sugeng;  Faisol.  (2016).  Analisis  Kepemilikan  Manajerial,  Kepemilikan Institusional,  dan  Kualitas  Audit  Terhadap  Perataan  Laba. Jurnal  Akuntansi Dan Ekonomi , 1 (1), 48–63.

## Yogantara,  K.  K.,  &  Asana,  G.  H.  S.  (2021).  PENGARUH  KUALITAS  SDM, MOTIVASI KERJA, PEMANFAATAN SISTEM INFORMASI,
PENGENDALIAN  INTERN  DAN  KOMITMEN  ORGANISASI  PADA KUALITAS  LAPORAN  KEUANGAN  PEMERINTAH  DAERAH. Journal of Applied Management and Accounting Science , 3 (1), 85-103.
Widoatmodjo, S. (2015). Pengetahuan Pasar Modal untuk Konteks Indonesia . PT Elex Media Komputindo Kompas Gramedia.