## COSTING:Journal of Economic, Business and Accounting
PENGARUH LABA AKUNTANSI, TOTAL ARUS KAS, NET PROFIT MARGIN, DAN TINGKAT LAVERAGE TERHADAP RETURN SAHAM PERUSAHAAN ASURANSI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI) PERIODE 2015-2020

## THE EFFECT OF ACCOUNTING PROFIT, TOTAL CASH FLOW, NET PROFIT
MARGIN, AND LAVERAGE LEVEL ON STOCK RETURNS OF INSURANCE COMPANIES LISTED ON THE INDONESIA STOCK EXCHANGE (IDX) FOR THE 2015-2020 PERIOD
Tina Novianti Sitanggang 1 , Hendrico Sipahutar 2 , Tina Hastarina Wau 3
Universitas Prima Medan 1.2,3 tinanoviantisitanggang@unprimdn.ac.id 1

## ABSTRAK
Pengkajian ditujukan untuk menganalisa seberapa besar pengaruh dari Laba Akuntansi, Total Arus  Kas,  Net  Profit  Margin  (NPM),  dan  Tingkat  Laverage  terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan  Asuransi.  Dalam  pengakajian  ini  populasi  yang  dipergunakan  ialah  Perusahaan Asuransi  yang  Tercatat  BEI  Tahun  2015-2020.  Jenis  pengkajian  ini  ialah  pengkajian  yang berifat deskriptif kuantitatif yang mempergunakan data sekunder. Metode seleksi sampel yang dipergunakan  dalam  penkajian  ini  yaitu  metode purposive  sampling yang  didasarkan  pada ketentuan  yang  telah  tetapkan  sebelumnya.  Dalam  penelitian  ini  menggunakan  66  sampel penelitian,  namun  karna  adanya  outlier  data  menjadi  54  sampel  penelitian.  Teknik  analisis data  yang  dipergunakan  didalam  pengkajian  ini  ialah  analisis  linier  berganda,  uji  koefisien determinasi, dan uji hipotesis yang mempergunakan uji t dan uji f. Hasil dari pengkajian ini memperlihatkan bahwa secara simultan Laba Akuntansi, Total Arus Kas, NPM, dan Tingkat Laverage  tidak  berdampak  substansial  terhadap  return  saham  perusahaan  asuransi  yang tercatat  di  BEI  Tahun  2015-2020.  Sedangkan  secara  parsial  Laba  Akuntansi  berpengaruh positf  dan  signifikan  terhadap  Return  Saham,  sedangkan  untuk  Total  Arus  Kas,  NPM  dan Tingkat  Laverage  tidak  berpengaruh  terhadap  Return  Saham  perusahaan  Asuransi  yang Terdaftar di BEI Periode 2015-2020.
Kata Kunci : Laba Akuntansi, Total Arus Kas, Net Profit Margin, dan Leverage

## ABSTRACT
The assessment is aimed at analyzing how much influence the Accounting Profit, Total Cash Flow, NPM, and Laverage Level on Stock Returns in Insurance Companies. In this study the population used is one of the Insurance Companies Liste on the IDX in 2015-2020. This type of  study  is  a  quantitative  descriptive  study  using  secondary  data.  In  this  study  using  66 research samples, but due to outliers the data became 54 research samples. The data analysis technique  used  in  this  study  is  multiple  linear  analysis,  the  coefficient  of  determination  test and hypothesis testing using t test and f test. The results of this studyshow that simultaneously Accounting  Profit,  Total  Cash  Flow,  NPM,  and  Laverage  Level  do  not  have  a  substansial impact  on  the  stock  return  of  insurance  companies  listed  on  the  IDX  in  2015-2020.  While partially Accounting Profit have a positive ang significant effect on Stock Ruturn, while Total Cas Flow, NPM, and Leverage Levels have no effect on Stock Return of Insurance Companies Listed on the IDX 2015-2020.
Key words : Laba Akuntansi, Total Arus Kas, Net Profit Margin, dan Laverage .

## PENDAHULUAN
Indonesian  stock  exchange  (IDX) berperan  penting  terhadap  bursa  efek  di Indonesia.  Berdasarkan  pasal  1  Undang- undang Pasar Modal Nomor 8 Tahun 1995, Bursa Efek adalah badan yang melaksanakan  serta  menyajikan  sistem serta  fasilitas  buat  menghubungkan negoisasi  jual  serta  beli  efek  pihak-pihak lain  dengan  maksud  memperjualbelikan efek  diantara  mereka.  Perubahan  harga saham  adalah  suatu  kejadian  yang  sangat penting  bagi  investor.  Naik  turunnya  nilai dari  saham  yang  bersangkutan  ialah kejadian  yang  sangat  riskan  bagi  para investor  dalam  melakukan  investasi  baik untuk  yang  jangka  panjang  maupun  yang jangka  pendek.  Karena  menurut  para investor  fenomena  naik  turunnya  harga saham akan mempengaruhi jumlah keuntungan yang diperoleh.
Laba  akuntansi  adalah  suatu indikator  yang  harus  diperhatikan  oleh para  penanam  modal.  Laba  akuntansi  ini dapat  menjadi  penentu  laporan  keuangan sebuah perusahaan, apakah suatu perusahaan  yang  akan  menjadi  objek investasi mempunyai kemampuan pengelolahan  keuangan  yang  bagus. Kemampuan  keuangan  sebuah  perusahaan merupakan faktor
utama untuk menentukan  minat  para  investor  dalam melakukan investasi. (Hery, 2012) menyatakan  bahwa  tujuan  utama  sebuah laporan  keuangan  adalah  laba,  dan keterangan  tentang  laba  dapat  menjadi indikator  yang  bagus  untuk  memastikan ataupun  menafsirkan  kinerja  perusahaan dalam hal menciptakan kas di masa depan.
Penanam  modal  juga  memakai keterangan  dari  aliran  kas  sebagai  tolak ukur  penilaian  performa  dalam  suatu entitas, oleh karna itu, informasi aliran kas tersebut  juga  merupakan  tolak  ukur pertimbangan  investor  dalam  melakukan investasi.  Laporan  arus  kas  dimaksudkan untuk  mengetahui  seberapa  mampu perusahaan  mengelola  kas  dari  sumber yang  ada  bagi  penggunaan  yang  tepat (Irman  &  Purwati  2020).  Oleh  karena  itu,
pada  saat  dihadapkan  kepada  kedua  tolak ukur  kinerja  perusahaan  yakni  laba akuntansi  dan  total  arus  kas,  maka penanam modal wajib memiliki keyakinan yang  kuat  terhadap  kedua  tolak  ukur tersebut  yang  merupakan  ukuran  yang mampu  untuk  menggambarkan  kondisi ekonomi dan kinerja perusahaan yang akan menjadi  dasar  arus  kas  dimasa  mendatang dan  dapat  dinilai  dengan  memakai  varibel return saham (market value).
Dalam  pengkajian  ini  peneliti  juga menambahkan Net  Profit  Margin sebagai suatu  faktor  penentu  dari  tingkat pengembalian saham. Hal tersebut didasarkan  pada  sebuah  kenyataan  bahwa perusahaan  yang  sehat  dan  mempunyai aktivitas operasi yang baik ialah perusahaan  yang  dapat  menciptakan keuntungan  yang  besar.  Mengingat  bahwa laba  adalah  selisih  dari  pendapatan dikurangi  beban.  Hal  ini  dapat  dinilai melalui perhitungan rasio NPM , merupakam perbandingan antar laba bersih ialah    penjualan  sehabis  dikurangi  dengan segala  beban  terhitung  tarif  pajak dibanding  dengan  penjualan  (Syamsuddin, 2011)
Indikator  yang  keempat  yang dipakai  dalam  penelitian  ini  ialah Leverage.  Indikator  ini  menggambarkan pemamfaatan modal asal yang mempunyai beban  senantiasa  dengan  tujuan  akan mampu  membagikan  keuntungan  ekstra yang  lebih  tinggi  dengan  beban  umumnya sehingga bisa menaikkan profit. Digunakan  dalam  mengukur  seberapa besar  aktiva  sebuah  perusahaan  dimodali dengan  hutang.  Yang  berarti  seberapa banyak  jumlah  utang  yang  dimiliki perusahaan  dibanding  dengan  aktivanya (Kasmir, 2014).
Ketertarikan  peneliti  melakukan pengkajian ini, didasarkan pada pengkajian terdahulu yang dikemukakan oleh Tamara, (2017)  yang  menjelaskan  bahwa  laba akuntansi  secara  parsial  tidak  punya dampak  yang  signifikan  terhadap  tingkat pendapatan saham. Pengkajian itu betolakbelakang  dengan  pengkajian  yang
dilaksanakan  oleh  Pandini,  (2018)  yang mengemukakan  bahwa  laba  akuntansi punya  dampak  yang  signifikan  terhadap tingkat pendapatan saham.
Pengkajian  yang  dilaksankan  oleh Hanif,  (2020)  yang  menjelaskan  bahwa secara  signifikan  total  aliran  kas  tidak punya  dampak  atau  pengaruh  terhadap tingkat  pendapatan  saham.  Pendapat sebelumnya tidak searah dengan pengkajian yang dinyatakan
oleh Ramadhani,  (2019)  yang  menjelaskan bahwa  aliran  kas  operasi  punya  dampak yang signifikant terhadap return saham.
Pengkajian  yang  dibuat  oleh  Putri, (2018),  penelitian  ini  menjelaskan  bahwa NPM secara simultan mempunyai dampak yang  substansial  terhadap  return  saham. Namun pengkajian itu tidak searah dengan pengkajian  yang  dibuat  oleh  (Handayani, 2019) yang menjelaskan bahwa NPM tidak berengaruh terhadap return saham.
Pengkajian  yang  dibuat  oleh Sasongko  (2018)  yang  mengemukakan bahwa  leverage  dengan  mempergunakan indikator  DER  berdampak  terhadap  return saham  yang  dapat  diartikan  kesempatan berinvestasi yang diapatkan oleh perusahaan  berdasarkan  DER  mengalami peningkatan,  oleh  dari  itu  akan  ada kaitannya  dengan  return  saham  untuk penanam modal.
Pengkajian
ini bertentangan  terhadap  pengkajian  yang dikemukakan oleh Rokhim, (2019)
menjelaskan bahwa leverage tidak mempunyai dampak positif yang signifikan terhadap tingkat pendapatan saham. Alasan kami menggunakan perusahaan asuransi
sebagai
objek penelitian  ini  karena  terdapat  pengkajian sebelumnya  yang  memakai  perusahaan asuransi sebagai objek pengkajian. Penelitian  ini  menggunakan  perusahaan asuransi,  di  indonesia  perkembangan perusahaan asuransi tergolong cepat karena menurut  perhitungan  Fitch  dan  Swiss  Re, pertumbuhan  perusahaan  asuransi  di Indonesia  untuk  tahun  2013  itu  kira-kira 2,1%, tumbuh dari 1,77% pada tahun 2012, dan  1,5%  pada  tahun  2010.  Meskipun
pertumbuhan  perusahaan  asuransi  di Indonesia  masih  di  bawah  Negara seberang,  yakni  sekitar  4%  di  Singapura dan
Malaysia.
(Sumber: https://m.tribunnews.com/ )
Tabel  1.  Data  Fenomena  Perusahaan  (Dalam Ribuan Rupiah ) Tahun 2015-2020
Sumber: https://www.idx.co.id
Dari  tabel  1  diatas  menunjukkan bahwa pada PT. Asuransi Bina Dana , Tbk (ABDA)  pendapatan  pada  priode  2016 terdapat kenaikan sebesar Rp 22.188.999,- (1,6%), namun return saham di tahun 2016 menunjukkan  penurunan  sebesar  0,4108 (148,8%). Pada PT. Asuransi Dayin Mitra, Tbk (ASDM) arus kas operasi untuk tahun 2019  menunjukkan  kenaikan  sebesar  Rp 39.426.747,-  (158,2  %),  namun  return saham  mengalami  penurunan  sebesar 0,2122  (143,6%).  Kemudian  pada  PT. Asuransi  Jasa  Tania,  Tbk  (ASJT)  laba setelah pajak untuk tahun 2017 mengalami penurunan  sebesar  Rp  1.029.568,-  (4,3%), namun  untuk  return  saham  mengalami kenaikan sebesar 0,3788 (20,5%).
Kemudian  pada  PT.  Lippo  General Insurance,  Tbk  (LPGI)  total  utang  untuk tahun  2020  mengalami  kenaikan  sebesar Rp  41.186.278,-  (2,6%),  namun  untuk return sahamnya terjadi penurunan sebesar 0,0472 (28,9%).
Menurut  Tumbel  (2017)  laba akuntansi berdampak positif dan substansial  kepada  tingkat  pendapatan saham sebab profit atau tingkat keuntungan  yang  didapat  dari  aktivitas operasional  perusahaan  akan  diberikan bagi  para  pemodal  atas  investasi  yang  di lakukan.
Menurut  penelitian  Rachmawati, (2016)  menjelaskan  bahwa  laba  akuntansi tidak  berdampak  positif  dan  substansial terhadap return saham dikarenakan peneliti menggunakan laba bersih setelah dikurangi beban pajak.
Menurut  penelitian  yang  dilakukan
Arrasyid,
(2017) menyatakan laba akuntansi  secara  parsial  punya  dampak positif  dan  signifikan  terhadap  return saham. Untuk hal ini pengkajian dilakukan memakai laba kotor.
Menurut Sandra Diana (2019) total aliran kas operasi memiliki dampak positif dan signifikan terhadap tingkat pendapatan saham,  mejelaskan  bahwa  semakin  tinggi arus kas operasi yang dipunyai oleh sebuah perusahaan  pada  tahun  tersebut,  makan akan mampu menaikkan aliran kas operasi untuk tahun yang akan datang.
Berdasarkan penelitian Linda (2018) total aliran kas tidak punya dampak positif  dan  substansial  terhadap  return saham dimaknai bahwa pemodal
mempunyai tafsiran bahwa total aliran kas tidak  mempunyai  muatan  data  dan informaasi  yang  dapat  digunakan  untuk memperkirakan tingkat pengembalian saham.
Menurut  penelitian  Mohmudah (2016) menjelaskan bahwa tingginya NPM yang  didapatkan  oleh  perusahaan  tidak berdampak positif dan substansial terhadap tingkat  pendapatan  saham.  Hal  yang demikian  menerangkan  bahwa  tinggi rendahnya  NPM  tidak  berdampak  bagi para investor dalam memutusakan penanaman modal kepada perusahaan yang bersangkutan dan tidak dapat dipergunakan dalam hal untuk mengukur perubahan dari return saham.
Menurut Adiputra (2015) mengatakan  bahwa  NPM  tidak  punya dampak  positif  dan  signifikan  disebabkan karena net profit margin hanya menjelaskan  seberapa  besar  tingkat pengembalian laba bersih terhadap penjualan bersihnya.
Pengkajian yang dikemukakan oleh Dwi  (2016)  menjelaskan  bahwa  leverage
mempunyai  pengaruh  negatif  dan  tidak substansial  terhadap  tingkat  pendapatan saham, menjelaskan bahwa semakin tinggi rasio  DER  akan  menimbulkan  dampak semakin  banyak  juga  beban  yang  akan ditanggung oleh perusahaan kepada pihak- pihak  eksternal  baik  itu  dalam  bentuk utang  pokok  dan  juga  bunga  pinjaman. Pengkajian  ini  memakai  Debt  To  Equity ratio  dikarenakan  peneliti  ingin  melihat dampak  perbandingan  debt  terhadap tingkat  pengembalian  saham  berdasarkan modal yang dipunyai oleh perusahaan yang bersangkutan.
Didasarkan pada penelitian Adiwibowo,  (2018)  leverage  punya dampak  negatif  dan  sign  terhadap  tingkat pendapatan  saham  diperjelas  dengan semakin tingginya nilai dari laverage maka nilai  dari  return  saham  akan  semakin rendah dan sebaliknya

## METODE PENELITIAN Tempat Penelitian
Tenpat  pengkajian  dilaksanakan terhadap perusahaan bidang asuransi yang tercatat  di  Indonesia  Stock  Exchange (IDX). Data yang dipergunakan ialah data sekunder  yaitu  laporan  keuangan  kurun waktu tahun 2015-2020 yang berasal dari http://www.idx.co.id.

## Jenis Penelitian
Tipe  riset  yang  digunakan  ialah pengkajian  deskriptif  kuantitatif,  model pengkajian deskriptif ialah wujud pengkajian  yang  diatur  dengan  tujuan untuk  membagikan  cerminan  secara sistematis  mengenai  data  ilmiah  yang bersumber  dari  sabjek  ataupun  objek pengkajian.

## Populasi dan Sampel
Populasi Berdasakan teori populasi merupakam  domain  generalisasi  yang tersusun dari objek ataupun subjek dengan sifat serta ciri tertentu yang ditentukan oleh pengamat  yang  diteliti  stelah  itu  diambil hasil  akhirnya.  Populasi  dalam  pengkajian
ini ialah perusahaan dalam bidang asuransi yang  tercatat  di  BEI  dengan  total  138 perusahaan.

## Sampel
Sampel  ialah  anggota  dari  jumlah serta  ciri  yang  dipunyai  oleh  poulasi tersebut.  Teknik  sampling  atau  teknik penarikan  sampel  didalam  pengkajian  ini memakai  non  probability  sampling  yaitu purposive  sampling.  Purposive  sampling ialah metode pengambilan sumber informasi  dengan  ketentuan  tertentu. Beberapa kriteria yang di tentukan adalah :
Tabel 2. Kriteia Sampel Penelitian
Berdasarkan  yang  telah  disajikan tersebut  data  sampel  penelitian  tersebut sebanyak  11  perusahaan  dari  138 populasi.  Pengkajian  ini  mempergunakan 6  tahun  periode  penelitian  sehingga  total total  sampel  sebanyak  66.  Namun  karena data  dari  penelitian  ini  mengalami  outlier sebanyak 12 sampel maka jumlah sampel dalam penelitian ini mengalami pengurangan    apabila  dibandingkan dengan jumlah sebelumnya data dioutlier. Jumlah sampel perusahaan asuransi untuk periode  2015-2020  dari  penelitian  ini sebanyak 54 sampel.
Variabel yang dipergunakan didalam  pengkajian  adalah  sebagai berikut:

## Laba Akuntansi (X1)
Laba  akuntansi  adalah  perbedaan antara  banyaknya  pendapatan  yang diperoleh  dari  penjualan  dikurangkan dengan  banyaknya  biaya  produksi  untuk
produk dan jasa. Indikator yang dipergunakan adalah sebagai berikut:

## Laba akuntansi = Pendapatan - Beban

## Total Arus Kas (X2)
Laporan arus kas adalah suatu data yang  berisi  tentang  laporan  atau  hasil mengenai pendapatan kas dan pengeluaran kas dari sebuah entitas dalam satu periode tertentu.  Dalam  pengkajian  ini,  indikator yang  ditetapkan  adalah    perbandingan aliran  kas  yang  bersumber  dari  aktivitas operasi  terhadap  pengeluaran  modal dengan indikator sebagai berikut:
Modal = !"#$ &'$ ()*"'$+
,*-.*/#'"'- 012'/

## Net Profit Margin (X3)
NPM  ialah  perbandingan  antara laba  bersih  (net  profit)  yakni  penjualan setelah  dikurangkan  dengan  segala expense  tercantum  pajak  dibanding dengan penjualan. Indikator yang digunakan adalah :
Net Profit Margin = 3'4' 5*6*/'7 ,'8'9 ,*-8#'/'- :*"$+7

## Leverage (X4)
Laverage  ialah  total  debt  yang dipakai  untuk  mendanai  ataupun  yang dibelanjakan untuk memperoleh harta dari perusahaan.  Perusahaan  yang  mempunyai debt  lebih  tinggi  dari  ekuitas  bisa dinyatakan  sebagai  perusahaan  dengan tingkatan  laverage  yang  besar.  Dalam penelitian  ini  menggunakan  indikator DER dengan rumus dibawah ini :
Debt To Equity =
;16'/ <*46
012'/

## Return Saham (Y)
Tingkatan  laba  yang  diperoleh oleh  para  pemegang  saham  atas  suatu
investasi  yang  dikerjakannya,  tanpa terdapatnya keuntungan yang bisa diperoleh dalam senuah investasi pastinya pemegang  saham  tidak  melaksanakan investasi. Indikator yang digunakan adalah :
Return saham = , = >, ?@= , A@=
Teknik Analisis Data Uji Asumsi klasik
1. Uji  Normalitas.  Uji  ini  dilaksanakan guna  mengetahui  apakah  didalam model  regresi  variabel  pengganggu ataupun residual mempunyai peredaran yang  wajar.  Untuk  menganalisa  data apakah  informasi  tersebut  berdistribusi dengan  normal  ataupun  tidak,  ada  dua motode  yakni  analisis  grafik  serta  uji statistic.
2. Uji Multikolonieritas. Uji ini dilaksanakan  guna  untuk  mengetahui apakah  model  regresi  ditemui  adanya hubungan antara variabel bebas.
3. Uji  Autokorelasi.  Uji  ini  dilaksanakan dengan  maksud  untuk  mengetahui apakah  ada  dalam  model  regresi  linier ada  hubungan  diantara  kekeliruan pengganggu  untuk  periode  t  dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1 atau sebelumnya.
4. Uji Heteroskedastisitas. Uji ini dilaksanakan  dengan  maksud  utuk mengetahui  apakah  dalam  model regresi  terjalin  reaksi  yang  kontras antara  variance  dari  residual  satu pengkajian  ke  pengkajian  yang  yang lainnya.

## Model Analisis Data Penelitian Analisis Regresi Berganda
Guna melihat dampak dari variabel independen  maupun  variabel  dependen dipergunakan  formula  analisa  linear berganda dengan indikator dibawah ini :
Y = a+b1X1+b2X2+b3X3+b4X4+e
Untuk penjelasan dari rumus diatas diproleh penjelasan dibawah ini :
Y = Return Saham A = Konstanta b1 = Koefisien Regresi Variabel X b2 = Koefisien Regresi Variabel X b3 = Koefisien Regresi Variabel X b4 = Koefisien Regresi Variabel X X1 = Variabel Laba Akuntansi X2 = Variabel Total Arus Kas X3 = Variabel Net Profit Margin X 4 = Variabel Laverage e   = Presentai Kesalahan
Uji Koefisien Determinasi 𝑅 2
Bertujuan  guna  menilai  kapasitas variable-variabel dependen didalam menggambarkan  variabel  bebas.  Nilai koefisien  determinasi  ialah  diantara  satu dan nol. Angka yang akan semakin tinggi (hampir  mencapai  angka  satu)  akan mencerminkan kapasitas variabel dependen  didalam  menjelaskan  variabel independennya baik.
Uji F (Simultan)
Uji ini ditujukan dalam menjelaskan apakah semua variabel bebas berpengaruh  secara  serentar  terhadap variabel dependen. Untuk melakukan uji F adalah dengan memperbandingkan nilai F hasil  pengolahan  dengan  nilai  F berdasarkan  tabel.  Apakah  nilai  F  hitung lebih  tinggi  dari  pada  nilai  F  tabel,  maka dugaan  subsitusi  bahwa  semua  variabel independen/bebas berdampak secara serentak tehadap variabel dependen/terikat. Uji T ( Parsial) Pengujian  ini  bertujuan  guna menunjukkan
dampak variabel independen/bebas  secara  sendiri-sendiri kepada variabel dependen/terikat. Caranya ialah  memperbandingkan  hasil  statistik  t dengan titik krusial berdasarkan tabel. Jika hasil  statistik  t  nilai  pengkajian  lebih tinggi  dari  nilai  t  tabel,  maka  praduga pilihan  bahwa  sebuah  variabel  bebas
berdampak  pada  variabel  terikat  akan diterima.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Koefisien Determinasi Hipotesis
Tabel  3.  Hasil  Uji  Koefisien  Determinasi Hipotesis
Dilihat  dari  tabel  3  sebelumnya didapatkan  hasil  dari  Adjusted  R  Square (R 2 )  koefisien  determinasi  tersebut  ialah 0,008 = 0.8% yang artinya bahwa variabel bebas  bisa  menerangkan  0.8%  variabel Return  Saham  sedangkan  lainnya  sebesar 99.2%  dipengaruhi  oleh  jenis  variabel yang lain.

## Uji Hipotesis Uji Simultan (Uji f)
Table 4. Hasil Uji Simultan (uji f)
Didasarkan pada uji simultan pada tabel  4  diatas  didapat  nilai  F tabel untuk  df pembilang (N 1 ) = K-1= 4 dan df penyebut (N 2 )  =  n  –  k  =  54  –  5  =  49,  maka didapatkan nilai F tabel = 2,56, nilai F hitung = 1,104  maka  F hitung =  1,104  <  F tabel =  2,56 dengan  tingkat  signifikan  0,365  >  0,05, ataupun  H 0 diterima  dan  H a ditolak  yang memperlihatkan  bahwa  Laba  Akuntansi, Total  Arus  Kas,  NPM  dan  tingkat laverage secara simultan tidak bepengaruh positif  signifikan  terhadap  return  saham perusahaan  asuransi  yang  terdafatar  di BEI Periode 2015-2020.

## Uji Parsial (Uji t)
Tabel 5. Hasil Uji Parsial (Uji t)
Pada  tabel  5  diketahui  t tabel = 2,009575  dengan  signifikan  sebesar  0,05, berikut hasil pengujiaannya :
1. Untuk Laba Akuntansi t hitung = 2,038 > 2,009575 = t tabel dengan nilai signifikan sebesar 0.047 < 0.05. Didasarkan pada kedua  hasil  tersebut  maka  bisa disimpulakan bahwa H o ditolak dan H a diterima,  hal  ini  menjelaskan  bahwa secara parsial Laba Akuntansi berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap return saham.
2. Untuk Total Arus Kas t hitung = 0,595 < 2,009575 = t tabel dengan nilai signifikan sebesar 0,554 > 0.05. Didasarkan pada kedua  hasil  tersebut  maka  H o diterima dan H a ditolak, hal ini memperlihatkan bahwa  secara  parsial  Total  Arus  Kas tidak berpengaruh positif dan signifikan terhadap Return Saham.
3. Untuk NPM t hitung = -0,921 < 2,009575 =  t tabel dengan  nilai  signifikan  sebesar 0.361  >  0,05.  Didasarkan  kedua  hasil tersebut  maka  H 0 diterima  dan  H a ditolak, hal ini memperlihatkan bahwa. NPM  secara  parsial  tidak  berdampak positif  dan  signifikan  terhadap  Return Saham.
4. Untuk  Laverage  t hitung =  0,166  < 2,009575 = t tabel dengan nilai signifikan sebesar 0,869 > 0,05. Didasarkan pada kedua  hasil  tersebut  maka  H 0 diterima dan H a ditolak, maka dapat disimpulakan  bahwa  Laverage  secara parsial  tidak  berpengaruh  negative  dan signifikan terhadap Return Saham.

## Pengaruh  Laba  Akuntansi  terhadap Return Saham
Bardasarkan Uji t atau parsial yang sudah diketahui maka didapat bahwa t hitung > t tabel atau 2,038 > 2,009575 dengan nilai signifikan  dibawah  0,05,  maka  ditarik kesimpulan  bahwa  bahwa  secara  parsial Laba  Akuntansi  berdampak  positif  dan signifikan  terhadap  tingkat  Pendapatan Saham Perusahaan Asuransi yang terdaftar  di  BEI  Periode  2015-2020. Dengan demikian dapat dikatakan
bahwasanya  para  investor  melihat  Laba Akuntansi  sebagai  sahah  satu  faktor penentu  Return  Saham  karena  para pemodal berasumsi jika sebuah perusahaan  dapat  menghasilakan  laba akuntansi  yang  tinggi  hal  ini  akan meningkatkan  jumlah  return  saham  yang bisa  diperoleh  oleh  para  investor.  Hal demikian menjelaskan bahwa prestasi dari perusahaan tersebut baik.
Hasil pengkajian ini sesuai dengan pengkajian  yang  diteliti    Wahyuningsing, (2020)  yang  memperoleh  hasil  bahwa Laba  Akuntansi  secara  parsial  (t) berdampak positif dan substansial terhadap  Pendapatan  Saham  Perusahaan Manufaktur  Yang  Tardaftar  di  BEI Periode  2017-2019.  Namun  pengkajian tersebut  bertentangan  dengan    pengkajian yang    diteliti  oleh  Purwanti,  (2015)  yang menunjukkan  bahwa  bahwa  secara  parial (t)  Laba  Akuntansi  tidak  berpengaruh positif  dan  tidak  signifikan  terhadap Return  Saham  Perusahaan  Manufaktur yang Terdaftar di BEI 2011-2013.

## Pengaruh  Total  Arus  Kas  terhadap Return Saham
Didasarkan dari Hasil Uji (t) yang sudah  diteliti  bisa  disimpulkan  bahwa nilai  t hitung <  t tabel atau  0,595  <  2,009575 dengan  signifikan  di  atas  0,005,  maka dapat  disimpulakn  bahwa  secara  parsial Total  Arus  Kas  tidak  berdampak  positif dan  signifikan  terhadap  Return  Saham Perusahaan Asuransi yang Tercatat di BEI Periode  2015-2020.  Dalam  hal  ini  Total Arus  Kas  yang  memiliki  indikator  Arus Kas  Operasi  dibagi  Pengeluaran  modal tidak  mendorong  tingkat  pengembalian saham. Secara teoris memang menjelaskan  bahwa  aliran  kas  operasi menjadi  salah  satu  penentu  return  saham karna  investor  akan  menilai  bagaimana perusahaan  bisa  menghasilkan  laba  untuk memenuhi kewajibannya, namun pengkajian  ini  memperlihatkan  bahwa total  aliran  kas  yang  diproksikan  sebagai aliran  kas  dari  aktifitas  operasi  tidak mempunyai  dampak  yang  positif  dan
substansial terhadap tingkat pengembalian saham.  Hal  ini  dimungkainkan  kerena penanam modal tidak beranggapan bahwa aliran  kas  operasi  sebagai  faktor  penentu dalam keputusan berinvestasi, hal tersebut dikarenakan  bahwa  terkadang  aliran  kas operasi dan laba akuntansi bisa menunjukkan  hasil  yang  kontras  atau tidak  sejalan,  yaitu  peningkatan  Laba Akuntansi dapat diikuti dengan penurunan aliran kas operasi
Pengkajian  ini  searah  dengan pengkajian  yang  dilaksanakan  oleh Purwanti,  (2015)  yang  menjukkan  bahwa secara parsial (t) Aliran Kas Operasi tidak berdampak  positif  dan  tidak  substansial terhadap  Return  Saham  Perusahaan  yang Listing  BEI.  Pengkajian  ini  sejalan  juga dengan  pengkajian  yang  dilakukan  oleh Haris,  (2018)  menyatakan  bahwa  secara parsial  (t)  Total  Arus  Kas  tidak berdampak positif dan substansial terhadap  Tingkat  Pendapatan  Saham Perusahaan  Manufaktur  yang  Tercatat  di BEI tahun 2016.

## Pengaruh  Net  Profit  Margin  terhadap Return Saham
Didasarkan dari Hasil Uji (t) yang sudah  diteliti  maka  didapatkan  nilai  t hitung <  t tabel atau  –0,921  <  2,009575  dengan nilai  signifikan  diatas  0,05,  untuk  itu diperoleh bahwa secara parsial NPM tidak berdampak positif dan substansial terhadap  Return  Saham  Perusahaan Asuransi  yang  Tercatat  di  BEI  Periode 2015-2020.  Hal  ini  dimungkainkan banyaknya data dalam penelitian ini yang mempunyai  nilai  Net  Profit  Margin  yang besar  tetapi  tidak  diikuti  dengan  nilai return  saham  yang  mempunyai  nilai positif,  yang  berakibat  hasil  dalam pengkajian  ini  bertolakbelakang  dengan teori  yang  menjelaskan  bahwa  semakin tinggi  nilai  dari  NPM  akan  memberikan sebuah gambaran bahwasanya perusahaan yang  bersangkutan  mempunyai  kinerja yang baik, sehingga para investor  menilai bahwa perusahaan yang bersangkutan bisa memberikan  return  sahan  kepada  para
investor.
Pengkajian  ini  searah  dengan pengkajian  yang  telah  dilakukan  oleh Ristyawan, (2019) yang memperoleh hasil bahwa  secara  parsial  (t)  NPM  tidak berpengaruh  posititf  dan  substansial terhadap  tingkat  pendapatan  saham Perusahaan  Sektor  Perkebunan  yang Tercatat  di  BEI  Periode  2011-2017.  Dan juga  pengkajian  yang  dilaksanakan  oleh Mirda,  (2018)  yang  menjelaskan  bahwa secara  parsial  (t)  NPM  tidak  berdampak positif  dan  tidak  signifikan  terhadap tingkat  pendapatan  saham  Perusahaan Manufaktur  yang  Tercatat  di  BEI  tahun 2015-2016.

## Pengaruh  Laverage  terhadap  Return Saham
Didasarkan pada Hasil Uji (t) yang sudah  kerjakan  maka  didapatkan  bahwa nilai  t hitung <  t tabel atau  0,166  <  2,009575 dengan  nilai  signifikan  diatas  0,05,  maka bisa  disimpulakan  bahwa  laverage  tidak berdampak  negatif  dan  tidak  substansial terhadap  tingkat  pengembalian  saham Perusahaan Asuransi yang Tetcatat di BEI tahun
2015-2020. Rasio ini menggambarkan  bahwa  jika  makin  tinggi nilainya  maka  akan  memungkinkan Investor berpendapat bahwa ketergantungan dari pendanaan perusahaan  kepada  pihak  asing  semakin meningkat. Hasil pengukuran juga menyatakan  bahwa  semakin  tinggi tingkatan dari rasio ini kan memungkinkan  semakin  sulitnya  pihak luar  dalam  memberi  pinjaman  kepada perusahaan dikarenakan
adanya kekahwatiran  terhadap  perusahaan  yang tidak  akan  mampu  membayar  utang- utangnya.
Hasil pengkajian ini searah dengan pengkajian  yang  diteliti  oleh  Nurdin  , (2020) yang menjelaskan bahwa Laverage secara parsial (t) tidak bepengaruh negatif dan  tidak  substansial  terhadap  Return Saham  Perusahaan  Manufaktur  yang tercatat  di  BEI  periode  2016-2019.  Dan pengkajian  itu  sesuai  dengan  pengkajian
yang  diteliti  oleh  Ana,  (2020)  yang menyatakan  bahwa  secara  parsial  (t) laverage  tidak  berdampak  negatif  dan substansial terhadap Tingkat Pengembalian Saham Perusahaan Manufaktur  yang  Tercatat  BEI  Tahun 2016-2019.

## PENUTUP Kesimpulan
Alasan  utama  penelitian  ini  ialah untuk menguji ataupun mengetahui secara parsial  maupun  simultan  apakah  Laba Akuntansi,  Total  Arus  Kas,  Net  Profit Margin,  dan  Laverage  berpengaruh terhadap Return Saham. Kesimpulan yang dapat kita ambil dari pengkajian ini ialah bahwa  secara  parsial  laba  akuntansi berdampak  positif  signifikan  terhadap return  saham  sedangkan  untuk  total  arus kas,  net  profit  margin  dan  juga  lavarega tidak  mempunyai  dampak  ataupun pengaruh terhadap return saham. Sadangkan secara simultan laba akuntansi, total arus kas, net profit margin maupun  leverage  tidak  mempunyai pengaruh  terhadap  return  saham.  Untuk variabel  yang  dependent  yang  diteliti yaitu  return  saham,  laba  akuntansi,  total arus  kas,  net  profit  margin  maupun laverage  berpengaruh  sebesar  0,8% terhadap  return  saham  sedangkan  yang lainnya itu dipengaruhi oleh variabel lain yang  juga  berpengaruh  terhadap  return saham di luar studi.
Dengan  demikian  untuk  para penanam  modal  yang  ingin  melakukan penanaman  modal  dengan  pengharapan akan  mendapatkan  tingkat  return  saham yang menjanjikan maka perlu mempelajari  maupun  mengetahui  secara jelas  variabel  dalam  penelitian  ini terutama  untuk  variabel  laba  akuntansi. Hal  ini  dikarenakan  penelitian  ini memperlihatkan  bahwa  laba  akuntansi merupakan  salah  satu  faktor  penentu return saham yang akan diberikan kepada pemagang  saham  disamping  total  arus kas,  net  profit  margin,  maupun  laverage yang merupakan variabel dalam penelitian
ini.  Untuk  para  peneliti  selanjunya diharapkan mampu mengembangkan pengkajian ini dengan menambah populasi  dari  sampel  ataupun  dengan menambah variabel dari penelitian, hal ini dilakukan  untuk  menambah  keakuratan dari penelitian tersebut.

## DAFTAR PUSTAKA
Adeputra,  M.  &  Wijaya,  I.  (2015). Pengaruh  Nilai  Tukar,  Net  Profit Margin,  Return  on  Asset,  Suku Bunga  dan  inflasi  terhadap  Return Saham Food And Beverage. Jurnal
Bisnis Komunikasi ,   209-  216. Adiwibowo,  A,S.  (2018).  Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan  dan  Leverage  terhadap Return  Saham  dengan  terhadap Return  Saham  dengan  Kebijakan Deviden Sebagai Variabel Moderasi. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi 6 (2), 203-222. Ana  T,  Ratna  A,  &  Etty,  S.  (2020). Analisis Pengaruh Likuiditas, Leverage, Aktifitas dan Profitabilitas Terhadap Return saham  (Studi  Kasus  Terhadap Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar  di  BEI  Tahun  2016-
2019). E-Journal Riset Manejemen,
171-187.
Arrasyid,  M.  (2017).  Pengaruh  Laba
Akuntansi,  Total  Arus  Kas,  Net Profit  Margin,  Return  On  Asset. terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Asuransi yang Terdaftar  Di  BEI  Priode  2011- 2015. Jurnal Umrah , 1-21
Diana, S. (2019). Pengaruh Laba, Arus Kas dan  Size  Perusahaan  terhadap
Return  Saham  pada  Perusahaan Industri Dan Kimia Yang Terdaftar di BEI. Transformation of Accounting &  Business  In  Era
Revolution  Industri 4.0.  2(1),  69- 78.
Dwi, P., I.& Dana, I, D. (2016). Pengaruh
Profitabilitas,  Leverage,  Likuiditas, dan  UkuranPerusahaan  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan Farmasi di BEI . E- JournalManjemen Unud 5  (11), 6825-6852.
Handayani, M. & Haris, J. (2019). Analisis Pengaruh  Dept  to  Equity  Ratio,
Return On Asset, Net Profit Margin terhadap  Return  Saham  (Studi Kasus  pada  Perusahaan  Consumer Good BEI). Jurnal Ilmiah Manajemen , 7(3) 263-275.
Hanif,  A.  (2020).  Pengaruh  Laba
Akuntansi,  Total  Arus  Kas,  Net Profit Margin, dan Size Perusahaan Terhadap  Return  Saham  pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar  Di  BEI. Jurnal  Uptegal , 1-106 Haris  M,  A.  &  Sunyoto,  Y.  (2018). Analisis  Pengaruh  Total  Arus  Kas,
Komponen Arus Kas, Laba Akuntansi  terhadap  Return  Saham pada  Perusahaan  Manufaktur  Yang Terdaftar Di BEI Priode  2016.
Ekonomika Manajemen , 125-135. Hery.  (2012). Analisis  laporan  Keuangan .
Jakarta: Bumi Aksara.
Irman,  M.,  &  Purwati,  A.  A.  (2020). Analysis on the influence of current ratio,  debt  to  equity  ratio  and  total asset  turnover  toward  return  on assets  on  the  otomotive  and component  company  that  has  been registered  in  Indonesia  Stock Exchange Within 2011- 2017. International Journal of Economics  Development  Research
(IJEDR) , 1 (1), 36-44. Karyawati, G. (2012). Akuntansi Keuangan Lanjutan . Jakarta: Erlangga. Kasmir. (2014). Analisis Laporan Keuangan. Jakarta: Rajawali Pers. Mirda  W,  N.  Tumpal,  M.  &  Asmaul  H. (2018).  Pengaruh  Return  on  Asset, Net  Profit  Margin,  Price  Earning Ratio,  Price  To  Book  Value,  dan Dept  To  Equity  Ratio  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  di  BEI
Periode  2014-2016.  E- Journal
Ekonomi , 1-2
Mohmudah U., S. (2016). Pengaruh Return
on  Asset  From  Size  dan  Net  Profit Margin  terhadap  Return  Saham pada  Perusahaan  Semen .  Jurnal
Ilmu  Dan  Riset  Manajemen 5(1), 1-15.
Nurdin M. & Rini, T, H. (2020). Pengaruh
Leverage,  Profitabilitas,  Likuiditas dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap Return  Saham  pada  Perusahaan Manufaktur. Journal Multi Pragdima Akuntansi Tarumanegara , 1-9. Pandini,  I,  M.  (2018).  Pengaruh  Arus  Kas Oprasi dan Laba Akuntansi terhadap Return Saham Perusahaan Farmasi  di  BEI  Priode  2013-2016 .
Journal Economic .
Purwanti  S.  (2015).  Pengaruh  Laba Akuntansi  dan  Arus  Kas  terhadap Return Saham yang Listing di BEI. Akuntansi dan Pajak , 113-123. Putri  T,  H.  (2018).  Pengaruh  Net  Profit Margin  (NPM),  Return  on  Asset,
(ROA), Earning Per   Share  (EPS), dan  Rerurn  On  Equity  (ROE) terhadap  Return  Saham  pada perusahaan  Asuransi  Keuangan yang  Terdaftar  di  BEI  2014-2016. Jurnal  Simba-Economic, 2  (1),  1- 13.
Rachmawati,  R.  (2016).  Pengaruh  Arus Kas  Oprasi  dan  Laba  Akuntansi terhadap  Return  Saham. Jurnal Aktiva dan Investasi , 1(2), 140-157. Ramadhani,S,R.  (2019).  Pengaruh  Arus
Kas  Oprasi  dan  Laba  Akuntansi terhadap  Return  Saham  Pada Perusahaan Makanan dan Minuman
Yang  Terdaftar  di  BEI  Priode
2016-2018. Unha , 1-14.
Razak  L.,A,S.R.  (2018).  Pengaruh  Laba Akuntansi, Total Arus Kas, dan Net Profit  Margin  terhadap  return Saham  Perusahaan  Otomotif  yang Terdaftar Di BEI. Jurnal AkuntansiNabelo 1(1), 33-45.
Ristyawan, M, R. (2019). Pengaruh Return On  Equity,  Dept  to  Asset  Ratio, Price To Book Value dan Net Profit
Margin  terhadap  Return  Saham Perusahaan  Sektor  Perkebunan yang   Terdaftar  di  BEI  Priode 2011-2017. Journal Ekonomi Bisnis dan Kewirausahaan (J-BIK), 8(1), 1-17.
Rokhim E, D. & Widiaasmara, A. (2019). Pengaruh  Leverage,  Likuiditas terhadap  Return  Saham  dengan Profitabilitas  Sebagai  Inervening Sektor  Barang  Konsumsi .  Jurnal Simba-Economic , (1), 43-56. Sasongko,  H.  &  Shaliza,  F.  (2018). Pengaruh  Leverage,  Profit  dan Economic  Value  Added  terhadap
Return  Saham  pada  Perusahaan Minuman  Yang  Terdaftar  di  BEI Priode 2012-2016. Jurnal Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi, 4 (1),55-68. Syamsuddin,  L.  (2011). Manajemen Keuangan  Perusahaan  Edisi  Baru .
Jakarta: Rajagrafindo Persada.
Tamara,  J.  &  Riswandari,  E.  (2017). Pengaruh  Laba  Akuntansi,  Arus Kas  Oprasi,  dan  Net  Profit  Margin terhadap Return Saham Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI. Journal Akuntansi Bisnis, 3 (2), 33- 48.
Tumbel,  G,  A  (2017).  Pengaruh  Laba Akuntansi  dan  Arus  Kas  Oprasi terhadap Return pada   Perusahaan Manufaktur  Industri  Konsumsi yang Terdaftar di BEI. Emba, 5 (1), 173-183.
Wahyuningsih,  S.  (2020).  Pengaruh  Total Arus kas, Komponen Arus Kas, dan
Laba  Akuntansi  Terhadap  Return Saham  (Studi  Kasus  Empiris Perusahaan Manufaktur yang Terdaftra di  BEI Priode
(2017-2019). E-JRA 9 (9), 146-166.