History: Re ce ived : 25 Juni 2023 Re vise d  : 10 Oktobe r 2023 Acce pte d : 25 De se mber 2023 Publishe d: 26 De se mber 2023
Publisher:  LPPM  Unive rsitas Darma Agung Licensed:  This work is lice nse d unde r Attribution-NonComme rcial-No
De rivative s 4.0 Inte rnational (CC BY-NC-ND 4.0)

## Jurnal Darma Agung
Volume: 31, Nomor: 6, (2023), Desember: 379 - 392 https://dx.doi.org.10.46930/ojsuda.v31i6.4002

## PENGARUH  PROFITABILITAS, LIKUIDITAS  DAN LEVERAGE TERHADAP NILAI PERUSAHAAN  DENGAN  KEBIJAKAN DIVIDEN  SEBAGAI VARIABEL MODERATING  PADA PERUSAHAAN  MANUFAKTUR  SUB SEKTOR PERTAMBANGAN  YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Hotriado  Harianja 1) , Johari  Sitompul 2) , Samuel  Rejeki  Surbakti 3)
Fakultas  Ekonomi  & Bisnis  Universitas  Darma Agung,  Medan,  Indonesia 1,2)
Fakultas  Ekonomi  Universitas  Negeri  Medan,  Medan,  Indonesia 3) Corresponding Author:
hotriado@darmaagung.ac.id 1) , jotompul75@gmail.com 2) , jsamuel2308@gmail.com 3)

## Abstrak
Riset  ini  bertujuan  untuk  mengevaluasi  dampak  profitabilitas,  yang  diukur  melalui  return  on  assets (ROA), likuiditas, yang diukur dengan current ratio (CR), dan leverage, yang diukur dengan debt equity ratio  (DER),  serta  kebijakan  dividen  sebagai  variabel  pemoderasi  terhadap  nilai  perusahaan  dalam konteks harga saham. Populasi riset mencakup perusahaan manufaktur subsektor pertambangan yang terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia dari tahun 2019 hingga 2022. Pengambilan sampel dilakukan dengan menggunakan  teknik  purposive  sampling  dengan  kriteria  khusus,  menghasilkan  14  perusahaan  yang memenuhi  syarat,  dengan  total  56  observasi  data  selama  periode  empat  tahun.  Analisis  dilakukan menggunakan  model  regresi  linier  berganda,  dan  uji  moderasi  dilakukan  melalui  Uji  Interaksi  atau Moderated  Regression  Analysis  (MRA).  Hasil  riset  menunjukkan  beberapa  temuan  penting:  Pertama, profitabilitas  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  (harga  saham).  Kedua, likuiditas  tidak  memiliki  pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Ketiga,  leverage  memiliki pengaruh  yang  signifikan  terhadap  harga  saham.  Keempat,  secara  bersama -sama,  profitabilitas, likuiditas, dan leverage memiliki pengaruh signifikan terhadap harga saham. Kelima, kebijakan dividen tidak  mampu  memoderasi  pengaruh  profitabilitas  dan  likuiditas  terhadap  harga  saham.  Namun, keenam,  leverage mampu memoderasi pengaruhnya terhadap harga saham. Hasil ini menggambarkan pentingnya  faktor-faktor  tertentu  dalam  menentukan  nilai  perusahaan,  sementara  juga  menyoroti keterbatasan  kebijakan  dividen  dalam  mempengaruhi  hubungan  antara  profitabilitas,  likuiditas,  dan harga saham. Selain itu, peran moderasi leverage dalam hubungan dengan harga saham menunjukkan kompleksitas dinamika perusahaan dan pasar.
Kata Kunci  : Profitabilitas,  Likuidititas,  Leverage, Kebijakan Dividen, Nilai Perusahaan

## Abstract
This  research  aims  to  evaluate  the  impact  of  profitability,  as  measured  by  return  on  assets  (ROA),  liquidity,  as measured  by  the  current  ratio  (CR),  and  leverage,  as  measured  by  the  debt-to-equity  ratio  (DER),  as  well  as dividend  policy  as  a  moderating  variable  on  the  value  of  a  company  in  the  context  of  share  prices.  The  research population  includes  mining  subsector  manufacturing  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  from  2019 to  2022.  Sampling  was  carried  out  using  a  purposive  sampling  technique  with  special  criteria,  resulting  in  14 companies  that  met  the  requirements,  with  a  total  of  56  data  observations  over  a  four-year  period.  The  analysis  was
carried  out  using  a  multiple  linear  regression  model,  and  the  moderation  test  was  carried  out  through  the interaction  test,  or  moderated  regression  analysis  (MRA).  The  research  results  show  several  important  findings: First,  profitability  has  a  significant  influence  on  company  value  (share  price).  Second,  liquidity  does  not  have  a significant  influence  on  stock  prices.  Third,  leverage  has  a  significant  influence  on  stock  prices.  Fourth,  together, profitability,  liquidity,  and  leverage  have  a  significant  influence  on  stock  prices.  Fifth,  dividend  policy  is  unable  to moderate  the  influence  of  profitability  and  liquidity  on  share  prices.  However,  leverage  is  able  to  moderate  its  effect on  stock  prices.  These  results  illustrate  the  importance  of  certain  factors  in  determining  firm  value  while  also highlighting  the  limitations  of  dividend  policy  in  influencing  the  relationship  between  profitability,  liquidity,  and stock  price.  In  addition,  the  moderating  role  of  leverage  in  the  relationship  with  stock  prices  shows  the  complexity  of company  and market  dynamics.

## Keywords:  Profitability,  Liquidity,  Leverage,  Dividend  Policy,  Company  Value

## PENDAHULUAN
Perindustrian  tambang  ialah  bidang  perindustrian  yang  mengalami  pertumbuhan paling  menonjol  diantara  sub  sektor  lainnya  tercatat  pada  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI) (Rizal,  2021).  Bagian  besar  hasil  pertambangan  yang  terkena    bea  keluar  (BK)  pada periode  Februari  2023  yang  mengalami  kenaikan  harga  dari    sebelumnya.  Terjadinya peningkatan  harga  komoditas  ini  ialah  dampak  akibat  terejadinya  peningkatan pembelian  atas  komoditas  pertambangan  di    pasar    global  hingga    awal    tahun  2023. Hal  tersebut  mendorong  ketertarikan  para  investor  semakin  meningkat  untuk berinvestasi  (Kemendag,  2023).
Seorang  investor  mengharapkan  keuntungan  dari  kegiatan  investasinya  baik  dalam bentuk  kenaikan  harga  saham  dari  harga  beli  pada  saat  memperoleh  saham yang sering disebut  degan  Capital  Gain  dan  Dividen  sebagai  hasil  bagi  untung  perusahaan  kepada pemegang  saham.  Keputusan  yang  diambil  akan  mempengaruhi  harga  saham  suatu perusahaan,  diantaranya  seperti  gejolak  politik  dalam  negeri,  kondisi  makro  ekonomi, tingkat  inflasi,  perubahan  suku  bunga,  perubahan  dalam  peraturan  pemerintah,  dan faktor-faktor  lainnya.  Selain  itu,  kenaikan  dan  penurunan  harga  saham  juga  dapat dipengaruhi  oleh  faktor-faktor  fundamental,  psikologis,  dan  eksternal.  Faktor  internal seperti  kinerja  keuangan dan manajemen  perusaha
Laporan  keuangan  sebagai  dokumen  informasi  keuangan  sebuah  perusahaan,  dapat di  gunakan  untuk  menyatakan  situasi  kinerja  perusahaan..  Adapun  faktor  internal  yang berpengaruh  atas  naik  dan  turunnya  harga  saham  dalam  perusahaan  antara  lain dividen,  kenaikan  penjualan,  profitabilitas,  size  perusahaan,  likuditas,  dan  rasio keuangan  lainnya  (Mardianti  & Dewi,  2021)
Untuk  itu  Pertimbangan  investor    dalam  memutuskan  membeli  atau  tidaknya terhadap  suatu  saham  harus  mempertimbangakan  aspek  fundamental  yaitu  dengan melakukan  analisis  terhadap  rasio  keuangan  perusahaan  yang  meliputi  rasio profitabilitas,  rasio  likuiditas.  Rasio  leverage  termasuk  rasio  yang  menggambarkan kemampuan  perusaahaan  dalam  membagikan  labanya.  Rasio  keuangan  yang  semakin
baik  akan  mampu  menaikkan  nilai  perusahaan  karena  akan  meningkatkan  permintaan akan saham perusahaan  dan akhirnya  akan menaikkan  harga saham  tersebut.
Fenomena  yang  terjadi  dalam  perusahaan  pertambangan  tentang  hubungan profitabilitas  (ROA),  likuiditas  (CR)  dan  leverage  (DER)  terhadap  harga  saham  dari beberapa  perusahaan  tambang  untuk  tiga  (4)  tahun  secara  berturut-turut,  dapat  diamati pada tabel  dibawah  ini:
Tabel 1. Data Rata-Rata dari Harga Saham, CR, ROA  & DER. Tahun 2018 – 2021
No Tahun Harga  Saham Profita bilitas (Return on Asset) Lik uidita s (Current Ra tio) Levera ge (Debt Equity Ra tio) 1. 2018 3422.07 0.17
1.61
0.86 2. 2019 2748.13 0.10
1.62
1.04 3. 2020 3042.20 0.08
1.73
0.96 4. 2021 5510.87 0.22 1.99 0.47
Sumber:  Data diolah oleh penulis (2023)
Namun,  berdasarkan  data  dalam  tabel  di  atas,  terlihat  fenomena  menarik  yang menunjukkan  bahwa  tidak  selalu  rasio  keuangan  yang  baik  akan  meningkatkan  nilai perusahaan.  Contohnya  ialah  penurunan  ROA  pada  tahun  2019-2020.  Dalam  periode tersebut,  rata-rata  profitabilitas,  yang  diukur  dengan  return  on  asset,  mengalami penurunan  dari  0.10  menjadi  0.08.  Meskipun  demikian,  rata-rata  harga  saham  justru mengalami  peningkatan  dari  Rp  2.748,13  menjadi  Rp  4.042,20.  Hal  serupa  terjadi  pada rasio  likuiditas  antara  tahun  2020-2021,  di  mana  nilai  current  ratio  rata-rata  meningkat dari  1.73  menjadi  1.99,  sementara  rata-rata  harga  saham  naik  dari  3042.20  menjadi 5510.87.  Begitu  pula  dengan  leverage,  di  mana  rasio  Debt  Equity  Ratio  (DER)  naik  dari 1.04  pada  tahun  2018  menjadi  1.04  pada  tahun  2019,  tetapi  rata-rata  harga  saham mengalami  penurunan  dari  Rp  3.422,07  pada  tahun  2019-2021.  Meskipun  rasio  leverage menurun,  rata-rata  harga saham justru  meningkat  dalam periode  tersebut.
Dari  penjelasan  di  atas,  terlihat  ketidaksesuaian  atau  ketidak  konsistenan  hubungan antar  variabel,  di  mana  tingkat  profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage,  yang  didukung oleh  kebijakan  dividen  yang  meningkat,  tidak  selalu  secara  konsisten  meningkatkan nilai  perusahaan,  dan  sebaliknya.  Temuan  ini  didukung  oleh  hasil  riset  terdahulu  yang beragam.

## A. Tujuan riset
Adapun  tujuan riset  ini  ialah sebagai  berikut:
1. Melaksanakan  percobaan  kepada  akibat  Profitabilitas  kepada  Haarga  Saham  pada industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yaang  terdaftar  di  Pasar  uang Daampak Indonesiaa.
2. Mempelajari  akibat  Likuiditas  kepada  Harga  Saham  pada  industri  manufaktur subsektor  pertambangan  yang tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia.
3. Mencoba  akibat  Leverage  kepada  Harga  Saham  pada  industri  manufaktur subsektor  pertambangan  yang tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia.
4. Menyelidiki  akibat  bersama-  sama  Profitabilitas,  Likuiditas,  serta  Leverage  kepada Harga  Saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang  tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia.
5. Mempelajari  akibat  Kebijaksanaan  Dividen  selaku  elastis  pemoderasi  kepada ikatan  Profitabilitas  serta  Harga  Saham  pada  industri  manufaktur  subsektor pertambangan  yang tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia.
6. Mencoba  akibat  Kebijaksanaan  Dividen  selaku  elastis  pemoderasi  kepada  ikatan Likuiditas  serta  Harga  Saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan yang tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia.
7. Melaksanakan  percobaan  kepada  akibat  Kebijaksanaan  Dividen  selaku  elastis pemoderasi  kepada  ikatan  Leverage  serta  Harga  Saham  pada  industri  manufaktur subsektor  pertambangan  yang  tertera  di  Pasar  uang  Dampak  Indonesia  rentang waktu  2019- 2022.

## METODOLOGI PENELITIAN

## A. Populasi  dan Sampel
Populasi  riset  mencakup  semua  perusahaan  manufaktur  subsektor  pertambangan yang  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  tahun  2019-2022,  yang  berjumlah sebanyak  57  perusahaan.  Sampel  ialah  sebagian  kecil  dari  keseluruhan  populasi  dan memiliki  karakteristik  tertentu  (Sugiyono,  2007:72).
Penentuan  jumlah  sampel  dilakukan  dengan  menggunakan  teknik  purposive sampling,  di  mana  pemilihan  sampel  dilakukan  secara  sengaja  dengan  memilih perusahaan  yang  sesuai  dan  memenuhi  persyaratan  atau  kriteria  tertentu,  seperti berikut:
1. Perusahaan  yang  termasuk  dalam  subsektor  pertambangan  dan  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia  (BEI) selama  periode  2019-2022.
2. Perusahaan  manufaktur  yang  berada  dalam  subsektor  pertambangan  dan menyajikan  laporan  keuangannya  pada  periode  2019-2022.
3. Perusahaan  manufaktur  di  subsektor  pertambangan  yang  mencatatkan  laba namun tidak  melakukan  pembagian  dividen  selama  periode  2019-2022.
Dengan  mengacu  pada  kriteria  di  atas,  ditemukan  14  perusahaan  manufaktur  yang memenuhi  syarat,  dan  periode  riset    dilakukan  selama  4  tahun,  sehingga  jumlah  sampel mencapai  56 observasi.

## B. Metode Analisa
1. Analisa Linier Berganda
Analisis  dilakukan  untuk  menentukan  apakah  terdapat  dampak  dari  variabel independen  profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage  terhadap  variabel  dependen,  yang diungkapkan  dalam  bentuk persamaan  regresi:
Y = a + ß 1 X 1 + ß 2 X 2 + ß 3 X 3 +e....,,,,,,,, (1)

## 2. Moderated Regression Analysis (MRA)
Moderated  Regression  Analysis(  MRA)  ataupun  percobaan  interaksi  yakni  aplikasi spesial  dari  regresi  linear  berganda,  di  mana  pertemuan  regresinya  mengaitkan  faktor interaksi(  multiplikasi  2  ataupun  lebih  elastis  bebas).  Bagi  Ghozali(  2018),  tujuan  dari percobaan  MRA  yakni  buat  mengatur  akibat  elastis  moderasi  lewat  pendekatan  analitis yang  melindungi  integritas  ilustrasi  studi.  Tujuan  ini  yakni  buat  memperhitungkan apakah  elastis  moderasi  bisa  menguatkan  ataupun  melemahkan  ikatan  antara  tiap elastis  bebas serta  elastis  terbatas.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil  statistik  deskriptif  riset  ini  disajikan  dalam  tabel dibawah  ini  :
Tabel 2. Hasil Statistik  Deskriptif Descriptive Statistics N Minim Max Mean Std. Deviation Harga  Saham 56 .00406 10.36078 1.7890938 1.76859460 Profitabilitas 56 .00642 .61635 .1713827 .17064650 Likuiditas 56 .73199 10.07431 2.5032703 2.01099958 Leverage 56 .09654 1.94699 .7072645 .45872698 Kebijakan  Dividen 56 .00464 1.71217 .5306802 .44607712 Valid N (listwise) 56
Sumber  : Hasil Olah Data SPSS, 2023
Dari  tabel  diats  harga  saham  memiliki  nilai  minimum  0.00406  pada  perusahaan  PT. TOBA  pada  tahun  2021  dan  nilai  maksimum 10.36078 yang ditunjukkan oleh PT. GEMS pada  tahun  2021,  dan  .NILAI    Profitabilitas  dengam  alat  ukur  return  on  assets  (ROA) memiliki  nilai  nilai  maksimum  dari  profitabilitas  (ROA)  sebesar  0,61635  pada  PT. GEMS  tahun  2022  dan  nilai  minimum  sebesar  0,00642  oleh  perusahaan  PT.  ANTM tahun  2019.
Berikutnya,  Likuiditas  dengan  alat  ukur  current  ratio  (CR)  memiliki  nilai  maksimum dari  likudiitas  (CR)  sebesar  10,07431  oleh  PT.  HRUM  tahun  2020  dan  memiliki  nilai minimum  sebesar  .73199  oleh  PT.  TOBA  tahun  2020.  Selanjutnya,  Leverage  dengan  alat ukur  debt  equity  ratio  (DER)  memiliki  nilai    maksimum  dari  leverage  (DER)  1.9470  pada PT.  RUIS  tahun  2020  dan  nilai  minimum  0.0965  oleh  PT.  HRUM  tahun  2020.  Kebijakan dividen  dengan  alat  ukur  Dividend  Payout  Ratio  (DPR)  memiliki  nilai  dari  kebijakan dividen  (DPR)  maksimum  sebesar  1.71217  oleh  PT.  PTBA  tahun  2020  dan  nilai minimum  0,0046 oleh  PT. PTRO tahun  2022.

## A. Uji Asumsi Klasik
Sebagai  syarat  dalam  analisis  regresi  linier    maka  terlabih  dahulu  harus  bebas  dari uji  asumsi  klasih  terdiri  dari  Uji  Normalitas,  Uji  Heteroskedasitas.  Uji  autokorelasi,  Uji Mulltikolineritas.

## B. Analisis regresi linier Berganda
Analisis  dilakukan  untuk  menentukan  apakah  ada  dampak  atau  tidak  dari  variabel independen  profitabilitas,  likuiditas,  dan  leverage  terhadap  variabel  dependen,  yaitu nilai  perusahaan.  Hal ini  dapat diamati  melalui  tabel  berikut:
Tabel 3. Hasil Analisis  Regresi
Model Unstandardized  Coefficients B Std. Error 1 (Constant) -.073 .724 Profitabilitas 5.020 1.241 Likuiditas .066 .128 Leverage 1.182 .567 Sumber  : Hasil Olah Data SPSS, 2023
Berdasarkan  tabel  di  atas, hasil  uji persamaan  regresi  yaitu:
Y = -0.073 + 5.020PR + 0.66LIK + 1.182LEV + e……………………….   (I)
……………………….(1)
Hasi  persamaan  yang diperoleh  diatas,  dapat diinterpretasikan  sebagai  berikut:
1. Nilai  Konstanta  memiliki  angka  -0.073,  yang  mengindikasikan  bahwa  jika  semua variabel  Profitabilitas,  Likuiditas,  dan  Leverage  diatur  pada  nol,  nilai  harga  saham akan sebesar  -0.073.
2. Koefisien  regresi  untuk  variabel  Profitabilitas  ialah  5.020,  yang  berarti  jika Profitabilitas  meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami kenaikan  sebanyak 5.020.
3. Koefisien  regresi  untuk  variabel  Likuiditas  ialah  0.066,  yang  berarti  jika  Likuiditas meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  peningkatan sebanyak 0.066.
4. Koefisien  regresi  untuk  variabel  Leverage  ialah  1.182,  yang  mengindikasikan bahwa  jika  Leverage  mengalami  penurunan  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan meningkat  sebanyak  1.182.

## C. Uji signikansi Parsial (Uji  t)
Dari  tabel  4.9  diatas  juga  memperlihatkan    pengaruh  masing-masing  variabel  bebas tehadap  variabel  terikat  sebagai  berikut  :
1. Profitabilitas  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  terlihat  dari perbandingan  t  Hit  yang  sebesar  4.046,  melebihi  nilai  tabel  1.67469,  dan  nilai signifikansinya  0.000  <  0.05.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  ialah  bahwa
peningkatan  laba  perusahaan  akan  berdampak  positif  pada  kenaikan  harga saham.  Temuan  ini  sejalan  dengan  hasil  riset  Nahdiyah  &  Rahmawati  (2022)  dan riset  Yuansyah  (2016),  yang  juga  menyatakan  bahwa  profitabilitas  memengaruhi harga saham.
2. Likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  terlihat  dari  t  Hit  sebesar 0.516,  yang  lebih  rendah  dari  nilai  tabel  1.67469,  dengan  nilai  signifikansi  0.608  > 0.05.  Kesimpulan  yang  dapat  diambil  ialah  bahwa  tingkat  likuiditas  tidak memiliki  dampak  signifikan  terhadap  harga  saham.  Hasil  ini  sejalan  dengan temuan  Galang  &  Syafrin  (2022),  yang  menyatakan  bahwa  likuiditas  tidak berpengaruh  pada  harga  saham,  tetapi  bertentangan  dengan  hasil  riset  Harianja (2022), yang menyatakan bahwa  likuiditas  memengaruhi  nilai  perusahaan.
3. Leverage  memiliki  pengaruh  terhadap  nilai  perusahaan,  terlihat  dari  t  Hit  sebesar 2.086,  melebihi  nilai  tabel  1.67469,  dan  nilai  signifikansinya  0.042  <  0.05. Kesimpulan  yang  dapat  diambil  ialah  bahwa  leverage  memiliki  dampak signifikan  terhadap  harga saham.

## D. Uji Simultan (Uji F)
Uji  F  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  signifikan  profitabilitas,  (ROA),  Likuiditas (CR)  dan Leverage  (DER) terhadap  harga saham di  lihat pada  tabel berikut:
Tabel 4. Uji F
ANOVA a Model Sum  of Squares df Mean Square F Sig. 1 Regression 91.132 7 13.019 7.724 .000 b Residual 80.904 48 1.686 Total 172.036 55
Tabel  diatas  memperlihatkan  bahwa  variabel  profitabilitas,  likuiditas  dan  leverage secara  serempak  berpengaruh  terhadap  nilai  berusahaan  dimana    F Hit 7.724  <  F tabel 2,78 dan  tingkat  signifikansinya  0.000.  hal  ini  membuktikan  bahwa  peningkatan  dari  satu variabel  bebas akan meningkathan  nilai  perusahaan.

## E. Koefisien Determinasi
Uji  koefisien  determinasi  dapat  dilihat  pada  nilai  Adjusted  R  Square.  Uji  koefisien determinasi  untuk  persamaan  1 dapat dilihat  pada tabel  di bawah  ini.

## Tabel 5. Hasil Uji  Koefisien Determinasi Persamaan 1
Model Summary Model R R Square Adjusted  R Square Std. Error  of the Estimate 1 .520 a .270 .228 1.55393756
a. Predictors:  (Constant),  Leverage, Profitabilitas,  Likuiditas
Sumber  : Hasil Olah Data SPSS, 2023
Berdasarkan  hasil  uji  dari  tabel  diatas,  diperoleh  nilai  Adjusted  R  Square  sebesar  0.228 atau  22,8%.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  profitabilitas,  likuiditas  dan  leverage  mampu mempengaruhi  harga  saham  sebesar  22,8%  sedangkan  77,2%  dipengaruhi  oleh  variabel lain  diluar  riset  ini

## F. Uji  Moderated Regression Analysis (MRA )
Uji  analisis  MRA  yang  ialah  aplikasi  khusus  regresi  linier  berganda  yang persamaanya  mengandung  unsur  interaksi  dua  atau  lebih  dari  variabel  independen digunakan    untuk  mengetahui  apakah  kebijakan  dividen  sebagai  variabel  moderating yang  memperkuat  atau  memperlemah  pengaruh  variabel  bebas  profitabilitas,  likuiditas dan leverage   terhadap  variabel  terikat  yaitu  nilai  perusahaan.
Hasil  pengujian  nampak seperti  dilihat  dari tabel  berikut:

## Tabel 6. Hasil Analisis  Regresi MRA
Coefficients a Model Unstandardized  Coefficients B Std. Error 1 (Constant) 1.255 .925 Profitabilitas 2.482 2.622 Likuiditas -.020 .168 Leverage -.851 .706 Kebijakan  Dividen -3.131 1.438 Moderasi  X1 .395 3.545 Moderasi  X2 .405 .385 Moderasi  X3 5.273 1.319
a. Dependent  Variable: Harga  Saham
Sumber:  Hasil Olah Data SPSS, 2023

## Berdasarkan  tabel 4.9, diperoleh  persamaan  regresi  sebagai  berikut:
Y=1.255 + 2.482PR - 0.020LIK – 0.851LEV - 3.131KD + 0.395*KD + 0.405LIK*KD + 5.273LEV*KD ….. (2)
Persamaan  regresi  diatas,  dapat diinterpretasikan  sebagai  berikut:
1. Konstanta  memiliki  nilai  sebesar  1.255,  yang  berarti  jika  variabel  profitabilitas, likuiditas,  leverage,  dan  kebijakan  dividen  dimoderasi  (dianggap  nol),  maka  nilai variabel  harga saham akan sebesar  1.255.
2. Koefisien  regresi  untuk  variabel  profitabilitas  ialah  2.482,  yang  mengindikasikan bahwa  jika  profitabilitas  meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan mengalami  peningkatan  sebesar  2.482.
3. Koefisien  regresi  untuk  variabel  likuiditas  ialah  -0.020,  yang  berarti  jika  likuiditas meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  penurunan  sebesar 0.020.
4. Koefisien  regresi  untuk  variabel  leverage  ialah  -0.851,  yang  mengindikasikan bahwa  jika  leverage  meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan  sebesar  0.851.
5. Koefisien  regresi  untuk  variabel  kebijakan  dividen  ialah  -3.131,  yang  berarti  jika kebijakan  dividen  meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami penurunan  sebesar  3.131.
6. Koefisien  regresi  untuk  interaksi  antara  variabel  profitabilitas  dan  kebijakan dividen  ialah  0.395,  yang  berarti  jika  interaksi  antara  profitabilitas  dan  kebijakan dividen  meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  peningkatan sebesar  0.395
7. Koefisien  regresi  untuk  interaksi  antara  variabel  likuiditas  dan  kebijakan  dividen ialah  0.405,  yang  berarti  jika  interaksi  antara  likuiditas  dan  kebijakan  dividen meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  kenaikan  sebesar 0.405.
8. Koefisien  regresi  untuk  interaksi  antara  variabel  leverage  dan  kebijakan  dividen ialah  5.273,  yang  berarti  jika  interaksi  antara  leverage  dan  kebijakan  dividen meningkat  satu  satuan,  maka  harga  saham  akan  mengalami  peningkatan  sebesar 5.273.

## G. Uji Statistik t
Kemudian  uji  statistik  t  dengan  menambahkan  variabel  moderasi  bertujuan  untuk mengetahui  apakah  interaksi  antara  variabel  moderasi  dengan  masing-masing  variabel independen  dapat  mempengaruhi  variabel  dependen.  Hasil  uji  statistik  t  persamaan  2 dapat  dilihat  pada tabel  berikut.

## Tabel 7. Hasil Uji  Statistik  T Persamaan 2
Coefficients a Model t Sig. 1 (Constant) 1.357 .181 Profitabilitas .947 .349 Likuiditas -.118 .907 Leverage -1.205 .234 Kebijakan  Dividen -2.178 .034 Moderasi  X1 .111 .912 Moderasi  X2 1.052 .298 Moderasi  X3 3.998 000 a. Dependent  Variable: Harga  Saham

## Sumber:  Hasil Olah Data SPSS, 2023
Berdasarkan  Tabel  4.15  dengan  nilai  signifikansi  0.05  maka  diperoleh  kesimpulan sebagai  berikut  :
1. Variabel  kebijakan  dividen  tidak  memoderasi  pengaruh  Profitabilitas  terhadap harga  saham  karena  mempunyai  nilai  signifikansi  0.912  >  0.05.  Sehingga  dapat diperoleh  kesimpulan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi pengaruh  likuiditas  terhadap  harga  saham  hal  ini  sejalan  dengan  temuan Mardianti  &  Dewi  (2021)  yang  menyatakan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak mampu  memoderasi  hubungan  antara likuiditas  terhadap  harga saham.
2. Variabel  kebijakan  dividen  tidak  memoderasi  pengaruh  likuiditas  terhadap  harga saham  mempunyai  nilai  signifikansi  0.298  >  0.05.  Sehingga  dapat  diperoleh kesimpulan  bahwa  kebijakan  dividen  tidak  mampu  memoderasi  pengaruh likuiditas  terhadap  harga saham.
3. Variabel  kebijakan  dividen  memoderasi  pengaruh  Leverage  terhadap  harga saham  mempunyai  nilai  signifikansi  0.000  <  0.05.  Sehingga  dapat  diperoleh kesimpulan  bahwa  kebijakan  dividen  mampu  memoderasi  pengaruh  leverage terhadap  harga saham.
Kemudian  uji  statistik  F  dengan  menambahkan  variabel  moderasi  untuk  persamaan 2 dapat  dilihat  pada tabel  berikut.
Tabel 8. Hasil Uji  Statistik  F Persamaan 2
ANOVA a Model F Sig. 1 Regression 7.724 .000 b Residual
Total
a. Dependent  Variable: Nilai Perusahaan
b. Predictors:  (Constant),  ModerasiX3,  ModerasiX2,  Profitabilitas, Likuiditas,  Leverage, ModerasiX1,  Kebijakan  Dividen
Tabel 9. Hasil Uji  Koefisien Determinasi

## Sumber : Olahan Penulis (2023)
Berdasarkan  hasil  uji  dari  tabel  di  atas,  diperoleh  nilai  Adjusted  R  Square sebesar 0.461 atau  46.1%.  Hal  ini  dapat  disimpulkan  bahwa  profitabilitas,  likuiditas,dan  leverage yang  dimoderasi      dengan  kebijakan  dividen,  mampu  mempengaruhi  harga  saham sebesar  46.1% sedangkan  sisanya  53.9% dipengaruhi  oleh  variabel  diluar  riset  ini
Model Summary Model R R Square
Adjusted  R Square Std. Error  of the Estimate 1 .728 a .530 .461 1.29827065
a. Predictors:  (Constant),  Leverage*Kebijakan  Dividen, Likuiditas*Kebijakan  Dividen, Profitabilitas,  Likuiditas,  Leverage, Profitabilitas*Kebijakan Dividen, Kebijakan  Dividen

## SIMPULAN
Simpulan  dari  riset  ini  ialah sebagai  berikut:
1. Return  on  Assets(  ROA)  selaku  dimensi  profitabilitas  mempunyai  akibat  kepada harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang  terdaftar  di Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022
2. Current  Ratio(  CR)  selaku  penanda  likuiditas  tidak  mempunyai  akibat  kepada harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang  tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022.
3. Debt  Equity  Ratio(  DER)  selaku  dimensi  leverage  mempunyai  akibat  kepada harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang  tertera  di Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022.
4. Return  on  Assets(  ROA)  selaku  penanda  profitabilitas,  Current  Ratio(  CR)  selaku dimensi  likuiditas,  serta  Debt  Equity  Ratio(  DER)  selaku  dimensi  leverage mempunyai  akibat  dengan  cara  bersama-  sama  kepada  harga  saham  pada  industri manufaktur  subsektor  pertambangan  yang  tertera  di  Pasar  uang  Dampak Indonesia  rentang waktu  2019- 2022.
5. Kebijaksanaan  dividen  tidak  sanggup  memoderasi  akibat  Return  on  Assets(  ROA) kepada  harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang tertera  di  Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022.
6. Kebijaksanaan  dividen  tidak  sanggup  memoderasi  ikatan  antara  Current  Ratio( CR)  serta  harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang tertera  di  Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022.
7. Kebijaksanaan  dividen  sanggup  memoderasi  ikatan  antara  Debt  Equity  Ratio( DER)  serta  harga  saham  pada  industri  manufaktur  subsektor  pertambangan  yang tertera  di  Pasar uang Dampak Indonesia  rentang  waktu  2019- 2022.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus,  G.  A.  K.  (2021).  The  Effect  of  Leverage  and  Profitability  on  Firm  Value  with Dividend  Policy  as  Moderation  Variable  (Studies  in  Manufacturing  Companies for  the  2014-2018  Period).  International  Journal  of  Multicultural  and  Multireligous Understanding, 8(1), 245–255.
Anggraeni,  M.  D.  P.,  &  Sulhan,  M.  (2020).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Deviden  Sebagai  Variabel Moderasi.  Jurnal Ilmu Manajemen dan Akuntansi Terapan (JIMAT), 11(1).
Arfan.  (2021). Metodologi Penelitan Bisnis. Madenatera.
Arifin,  Z. (2007). Teori Keuangan dan Pasar Modal (2 ed.).  Ekonosia.
Atrill,  P.  (2020).  Financial  Management  For  Decision  Maker  (P.  Atrill  (ed.);  9  ed.).  Pearson Education  Limited.
Azis,  Musdalifah,  Sri  Mintarti,    and  M.  N.  (2015).  Manajemen  Investasi:  Fundamental,
Teknikal,  Perilaku  Investor,  Dan  Return  Saham. 1st ed. edited by R. Selvasari  (1 ed.). Deepublish.
https://books.google.co.id/books?id=QUn_CAAAQBAJ&printsec=copyright&hl=i d#v=onepage&q&f=false
Baridwan,  Z.  (2021).  Intermediate  Accounting  (9  ed.).  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Manajemen YKPN.
Bhattacharya,  S.  (1979).  Imperfect  Information,  Dividend  Policy,  and  “The  Bird  in  the Hand” Fallacy.  The Bell Journal of Economics, 10(1). https://doi.org/10.2307/3003330
Bringham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2006).  Fundamental  Of  Financial  Management  (A.  A.
Yulianto  (ed.);  10 ed.).  Salemba Empat.
Bringham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2013).  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Salemba Empat.
Darmadji,  T., & Fakhruddin,  H. M. (2012). Pasar Modal  Di Indonesia.  In  Salemba Empat. Darsono.  (2006). Manajemen Keuangan (Darsono  (ed.);  1 ed.).  Diadit  Media.
Dewi,  N.  S.,  &  Suwarno,  A.  E.  (2022).  PENGARUH  ROA,  ROE,  EPS  DAN  DER TERHADAP  HARGA  SAHAM  PERUSAHAAN  (Studi  Empiris  pada  Perusahaan LQ45  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Tahun 2016-2020). Seminar Nasional
Pariwisata dan Kewirausahaan (SNPK), 1.
https://doi.org/10.36441/snpk.vol1.2022.77
Fahmi,  I.  (2017).  Analisis  Laporan  Keuangan,  Cetakan  Pertama.  In  Bandung:

## ALFABETA.
Galang,  P.,  &  Ida,  N.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,  Likuiditas  dan  Leverage  Terhadap Nilai  Perusahaan  dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai  Variabel  Moderasi.  Jurnal Ilmiah Mahasiswa Akuntansi, 13(2), 647–659. https://doi.org/10.23887/jimat.v13i02
Ghozali,  I.  (2006).  Aplikasi  Analisis  Multivariate  dengan  Program  SPSS  (P.  H.  Prayogo (ed.);  4 ed.).  Badan Penerbit  Universitas  Diponegoro.
Harahap,  S.  S.  (2010).  Analisis  Kritis  Atas  Laporan  Keuangan  (1  ed.).  Raja  Grafindo Persada.
Harianja,  H.,  Lubis,  A.  F.,  &  Torong,  Z.  B.  (2013).  Analisa  Faktor-Faktor  Yang Mempengaruhi  Kebijakan  Dividen  Dengan  Cash  Ratio  Sebagai  Variabel Moderating  Pada  Perusahaan  Barang  Konsumsi  Yang  Terdaftar  Di  Bursaefek Indonesia.  Juli, 6(2), 109–121.
Harianja,  Hotriado;  Panjaitan,  Epi;  Simanjuntak,  M.  (2022).  Pengaruh  Profitabilitas,
Likuiditas  dan  Kebijakan  Dividen  Terhadap  Nilai  Perusahaan.  Neraca  Agung, 12(1), 42–51. https://doi.org/http://dx.doi.org/10.46930/neraca.v12i1.1469
Hartono,  J. (2015). Teori Portofolio & Analisis Investasi (10 ed.). BPFE Yogyakarta. Hayat, A.  dkk. (2021). Manajemen Keuangan (H. Harmain  (ed.);  1 ed.).  MADENATERA. Hery, A.  (2023). Memahami Laporan Keuangan dan Analisanya (1 ed.). Papas Sinar Sinanti. Hidayat,  T. (2010). Buku Pintar Investasi. Media  Kita.
Ilhami,  R.  N.,  Listiorini,  &  Ika,  D.  (2022).  Pengaruh  Profitabiltias,  Ukuran  Perusahaan
Dan  Likuiditas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Dengan  Kebijakan  Dividen  Sebagai Variabel  Moderasi.  Jurnal  Ekonomi,  Manajemen,  Akuntansi,  Bisnis  Digital,  dan Kewirausahaan., 4(1).
John,  K.,  &  Williams,  J.  (1985).  Dividends,  Dilution,  and  Taxes:  A  Signalling Equilibrium.  The Journal of Finance, 40(4). https://doi.org/10.2307/2328394
Kemendag. (2023). Harga Ptokan Ekspor Produk Pertambangan Periode Februari 2023: Harga

## Komoditas Pertambangan Terus Meningkat.
Khaerul,  Umam; Herry,  S. (2017). Manajemen Investasi (1 ed.).  Pustaka Setia.
Mardianti,  A.,  &  Dewi,  S.  R.  (2021).  The  Effect  of  Liquidity  and  Profitability  on  Stock
Prices  With  Dividend  Policy  as  Moderation  in  Manufacturing  Companies  Listed on  the  Stock  Exchange  in  2016-2018.  Indonesian  Journal  of  Innovation  Studies,  16. https://doi.org/10.21070/ijins.v16i.558
Mardiyanto,  H.  (2009).  Inti  Sar  Manajemen  Keuangan:  Teori,  Soal  dan  Jawaban  (1  ed.). Grasindo.
Martalena,  Maya Malinda;  Malinda,  M. (2011). Pengantar Pasar Modal (1 ed.).    ANDI. Martini,  P.  D.,  &  Riharjo,  I.  B.  (2014).  Pengaruh  Kebijakan  utang  dan  profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan:  Kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  pemoderasi. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, 3(2).
MILLER,  M.  H.,  &  ROCK,  K.  (1985).  Dividend  Policy  under  Asymmetric  Information. The  Journal  of  Finance,  40(4),  1031–1051.  https://doi.org/10.1111/j.1540- 6261.1985.tb02362.x
Modigliani,  F.,  &  Miller,  M.  H.  M.  (1963).  American  Economic  Association  Corporate Income  Taxes  and  the  Cost  of  Capital :  A  Correction.  American  Economic  Review, 53(3).
Mustafa,  H.  (2017).  Manajemen  Keuangan  (P.  Christian  (ed.);  1  ed.).  ANDI,  Anggota IKAPI.
Nahdiyah,  L.,  &  Rahmawati,  I.  D.  (2022).  The  Effect  of  Liquidity,  Leverage,  Profitability and  Firm  Size  on  Stock  Prices  with  Dividend  Policy  as  a  Mediation  Variable. Academia Open, 7. https://doi.org/10.21070/acopen.7.2022.3493
Pratiwi,  N.  P.  D.,  &  Mertha,  M.  (2018).  PENGARUH  KEBIJAKAN  HUTANG  DAN PROFITABILITAS  PADA  NILAI  PERUSAHAAN  DENGAN  KEBIJAKAN DIVIDEN  SEBAGAI  VARIABEL  PEMODERASI.  E-Jurnal  Akuntansi  Universitas Udayana, 20(2), 1446–1475.
Rizal,  G.  A.  (2021).  ANALISIS  RASIO  KEUANGAN  DALAM  MEMPREDIKSI PERUBAHAN LABA PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR  DI  BURSA  EFEK  INDONESIA  TAHUN  2017-201.  STIE  AUB Surakarta.
Siswanto,  E. (2021). Manajemen  Keuangan  Dasar.  In Universitas Negeri Malang (1 ed.). Sugiyono.  (2007). Statistika Untuk Penelitian (A. Nuryanto  (ed.)).  Alfabeta. Sugiyono.  (2017). Metode Penelitian Kuantitatif, Kualitatif dan R&D. Alfabeta.
Sukamulja,  S.  (2022).  Analisis  Laporan  Keuangan  sebagai  Dasar  Pengambilan Keputusan  Investasi.  In  M.  Kika  (Ed.),  Business  and  Economics  (1  ed.).  BPFE Yogyakarta.
Sunyonto, D. (2013). Analisis Laporan Keuangan: Untuk Bisnis (T. Admojo (ed.); 1 ed.). PT. Bukus  Seru.
Syafrin,  I.  (2022).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Profitabilitas  dan  Likuiditas  terhadap Harga  Saham  dengan  Kebijakan  Dividen  sebagai  variabel  Moderating  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2018- 2020. Journal of Science Education and Management Business, 1(2), 94–111.
Weston,  J. F., & Copeland,  T. E. (1992). Manajemen Keuangan (8 ed.). Binarupa  Aksara. Yuansyah,  R.  (2016).  Pengaruh  Profitabilitas  dan  Leverage  Terhadap  Harga Saham Pada Pcrusahaan  Sub-Sektor  Indnitri  Tekstil  dan  Garmen  yang  Go  Pubtic  di  Bursa Efek Indonesia.  Applied Microbiology and Biotechnology, 85(1).