Published by Program Studi Akuntansi STIE Sultan Agung Volume 5-Nomor 2, Desember 2019, (Hlm 22-29)
ISSN-P: 2502-4574, ISSN-E: 2686-2581
Available online at: https://financial.ac.id/index.php/financial

## LAPORAN ARUS KAS UNTUK MENILAI KINERJA KEUANGAN PADA PT KALBE FARMA, Tbk YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Misseri Yolanda Sitohang 1)* , Yansen Siahaan 2) , Astuti 3) , Musa F. Silaen 4) 1 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia 2 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia 3 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia 4 Program Studi Akuntansi, STIE Sultan Agung, Pematangsiantar, Sumatera Utara, Indonesia
* Email: 1 misserisitohang@gmail.com, 2 yansensiahaan@stiesultanagung.ac.id,
3 astuti@stiesultanagung.ac.id, 4 musasilaen@stiesultanagung.ac.id

## Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui gambaran laporan arus kas dan kinerja keuangan dan untuk mengetahui  faktor-faktor  yang  menyebabkan  kinerja  keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  yang  menggunakan  analisis rasio  arus  kas  cenderung  mengalami  peningkatan. Penelitian  ini dilakukan  dengan  menggunakan  metode  analisis  deskriptif  kualitatif  dan  analisis  induktif.  Jenis  data  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  kualitatif  dan  kuantitatif.  Sumber  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder. Hasil  penelitian  ini  disimpulkan  bahwa  kinerja  keuangan  yang  diukur  menggunakan  rasio  arus  kas operasi  terhadap  kewajiban  lancar,  rasio  arus  kas  operasi  terhadap  pengeluaran  modal,  rasio  arus  kas  operasi terhadap  total  utang  dan  rasio  arus  kas  operasi  terhadap  laba  bersih  cenderung  meningkat.  Faktor  peningkatan penerimaan  kas  dari  pelanggan,  penurunan  utang  bank  jangka  pendek  dan  liabilitas  pajak  tangguhan  serta peningkatan pembelian aset tetap dan penjualan neto yang menyebabkan peningkatan kinerja keuangan. Kata kunci: Laporan Arus Kas, Kinerja Keuangan

## CASH FLOW STATEMENT TO ASSESS THE FINANCIAL PERFORMANCE OF PT KALBE FARMA, Tbk LISTED IN INDONESIA STOCK EXCHANGE

## Abstract
The purpose of this research are to determine the description of cash statements and financial performance, to determine  the  factors  that  lead  the  increase  of  financial  performance  at  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  listed  on  the Indonesia Stock Exchange that use analysis cash flow ratio. The research was done by using descriptive analysis method and analysis inductive. The types of data used in this research are qualitative data and quantitative data. Source of data used secondary data. The result of this research can be concluded as the financial performance that  measured  by  the  ratio  of  operating  cash  flows  to  current  liabilities,  the  ratio  of  operating  cash  flows  to capital expenditure, the ratio of operating cash flows to total debt, and the ratio of operating cash flows to net income tend increase. Factors of the increase of cash received from customers, the decrease of short-term bank loans and deferred tax liabilities and the increase of acquisitions of property, plant and equipment and net sales that cause of the increase of financial performance.
Keywords: Cash Flow Statement, Financial Performance

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019

## PENDAHULUAN
Kinerja  keuangan  menggambarkan pencapaian
perusahaan dalam menghasilkan  laba.  Setiap  perusahaan memiliki standar  kinerja  yang  ditetapkan sebelumnya  dan  dikatakan  berhasil  jika mencapai  standar  tersebut.  Untuk  itu, diperlukan  pengukuran  kinerja  keuangan yang biasanya dilakukan bersamaan dengan  analisis  kinerja  keuangan. Seluruh informasi  mengenai  kinerja  keuangan perusahaan  selama  periode  tertentu  dapat diperoleh  melalui  laporan  keuangan.  Salah satu  bagian  laporan  keuangan  yang  dapat digunakan untuk mengukur kinerja keuangan adalah laporan arus kas.
Analisis  laporan  arus  kas  digunakan untuk  mengetahui  kas  yang tersedia  untuk memenuhi kebutuhan kas jangka pendeknya,  jumlah  kas  dari  aktivitas operasi,  serta  menganalisis  apakah  rencana perusahaan  dalam  investasi  dan  pendanaan berjalan  sesuai  yang  diinginkan.  Alat  ukur yang digunakan untuk menganalisis laporan arus kas  adalah  rasio  arus  kas.  Rasio  arus kas  yang  digunakan  untuk  menilai  kinerja keuangan  suatu  perusahaan  terdiri  dari Rasio Arus Kas Operasi Terhadap Kewajiban Lancar, Rasio Arus Kas Operasi Terhadap  Bunga,  Rasio  Arus  Kas  Operasi Terhadap  Pengeluaran  Modal,  Rasio  Arus Kas  Operasi  Terhadap  Total  Utang,  dan Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap  Laba Bersih.
PT  Kalbe  Farma,  Tbk  merupakan perusahaan farmasi terbuka sebagai penyedia  solusi  kesehatan  mulai  dari  obat resep  dan  obat  bebas,  produk-produk minuman  energi  dan  nutrisi,  hingga peralatan medis, termasuk layanan kesehatan  yang  beralamat  di  Jakarta. Perusahaan  ini  memiliki  empat  kelompok divisi  usaha  yaitu  divisi  obat  resep,  divisi
produk  kesehatan,  divisi  nutrisi,  serta divisi distribusi dan logistik.
Kinerja keuangan yang diukur menggunakan  rasio  arus  kas  operasi terhadap  kewajiban  lancar,  rasio  arus  kas operasi  terhadap  pengeluaran  modal,  rasio arus  kas  operasi  terhadap  total  utang  dan rasio arus kas operasi terhadap laba bersih pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  mengalami fluktuasi  namun  cenderung  meningkat. Namun  rasio  arus  kas  operasi  terhadap kewajiban  lancar  memiliki  rata-rata  di bawah  1  yaitu  sebesar  0,84  sehingga perusahaan tidak mampu membayar kewajiban  lancarnya  melalui  kas  dari aktivitas  operasi.  Hal  ini  sesuai  dengan pendapat  Hery  (2014),  “rasio  arus  kas operasi  terhadap  kewajiban  lancar  di bawah  1  berarti  perusahaan  tersebut  tidak mampu  melunasi  kewajiban  lancarnya hanya  dengan  menggunakan  arus  kas operasi saja”.
Hasil  perhitungan  untuk  rasio  arus kas  terhadap  laba  bersih  menunjukkan rata-rata  berada  di  bawah  1  yaitu  sebesar 0,90  yang  menunjukkan  jumlah  arus  kas dari  aktivitas  operasi    masih  lebih  rendah dibandingkan  jumlah  laba  bersih  yang  di dalamnya  terdapat  beban  non  kas  yang sifatnya  mengurangi  laba  bersih  yang berarti  kinerja  keuangan  kurang  baik. Hal ini  tidak  sejalan  dengan  pendapat  Hery (2014)  yang menyatakan, “pada umumnya rasio arus kas operasi terhadap laba bersih memiliki nilai di atas 1 karena adanya non cash  expenses (beban-beban  yang  tidak meme rlukan pengeluaran kas)”.
Rumusan  masalah  dalam  penelitian ini  adalah  bagaimana  gambaran  laporan arus  kas  dan  kinerja  keuangan serta faktor apa  yang  menyebabkan  kinerja  keuangan PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  yang  menggunakan

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
analisis rasio arus kas cenderung mengalami  peningkatan.  Tujuan  penelitian adalah untuk mengetahui gambaran laporan  arus  kas  dan  kinerja  keuangan serta mengetahui faktor yang menyebabkan  kinerja  keuangan  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia yang menggunakan analisis rasio arus kas cenderung mengalami peningkatan.

## LANDASAN TEORI
Akuntansi  adalah  sistem  informasi yang  menghasilkan  informasi  keuangan kepada  pihak-pihak  yang  berkepentingan mengenai  aktivitas  ekonomi  dan  kondisi suatu perusahaan (Rudianto, 2012). Tujuan utama akuntansi adalah menyajikan
informasi ekonomi (economic information) dari  suatu  kesatuan  ekonomi  (economic entity) kepada pihak-pihak yang berkepentingan (Soemarso, 2004).
Analisis  laporan  keuangan  terdiri dari  dua  bagia n  kata,  yaitu  “analisis”  dan laporan keuangan”. Analisis adalah penguraian suatu persoalan atau permasalahan  serta  menjelaskan  mengenai hubungan antara bagianbagian yang ada di dalamnya  untuk  selanjutnya  diperoleh suatu pengertian secara keseluruhan.
Sedangkan  laporan  keuangan  adalah  suatu penyajian  terstruktur  dari  posisi  keuangan dan kinerja keuangan suatu entitas. Tujuan analisis  laporan  keuangan  mempunyai maksud  untuk  menegaskan  apa  yang diinginkan  atau  diperoleh  dari  analisis yang  dilakukan.  Dengan  adanya  tujuan, analisis  selanjutnya  akan  dapat  terarah, memiliki  batasan  dan  hasil  yang  ingin dicapai (Maith, 2013).
Laporan  arus  kas  disusun  dengan tujuan untuk memberikan informasi
historis mengenai perubahan kas dari suatu
perusahaan, dengan mengklasifikasikan arus  kas  berdasarkan aktivitas  operasi, investasi, dan  pendanaan selama periode tertentu.  Dengan  demikian,  tujuan  utama laporan arus kas adalah untuk memberikan kepada  para  pengguna    informasi    tentang mengapa  posisi  kas  perusahaan  berubah selama periode tertentu (Afriyeni, 2013).
Analisis  laporan  arus  kas  berguna dalam  mengevaluasi  posisi  dan  operasi perusahaan  dan  dilakukan  perbandingan dengan  tahun-tahun  sebelumnya  sehingga dapat  diketahui  baik  tidaknya  kinerja perusahaan dalam beroperasi. Setiap perusahaan  dalam  menjalankan  operasi usahanya  akan  mengalami  arus  masuk (cash in flow) dan arus kas keluar (cash out flows)  (Warongan,  Ventje  dan  Natalia, 2018).
Menurut  Hery  (2014) ,  “data  laporan arus kas dapat digunakan untuk menghitung rasio tertentu yang menggambarkan kekuatan keuangan perusahaan.  Analisis  laporan  arus  kas  ini menggunakan  komponen  laporan  arus  kas dan  juga  komponen  neraca  serta  laporan laba- rugi sebagai alat analisis rasio”. Rasio arus kas yang dimaksud terdiri atas:
1. Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap Kewajiban Lancar
Rasio  ini  menunjukkan  kemampuan arus  kas  operasi  perusahaan  dalam melunasi  kewajiban  lancarnya.  Rasio ini  dihitung  sebagai  hasil  bagi  antara arus kas operasi dengan total kewajiban lancar.
Lancar Kewajiban Operasi Kas Arus Lancar Kewajiban terhadap Operasi Kas Arus Rasio

2. Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap Bunga

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Karena  pembayaran  bunga  harus dilakukan  dengan  menggunakan  kas, maka  diperlukan  suatu  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan dalam  membayar  bunga  pinjaman kepada  kreditor,  yang  mana  dananya bersumber  dari  arus  kas operasi perusahaan.  Rasio  yang  dimaksud adalah  rasio  arus  kas  operasi  terhadap bunga.
Bunga Pajak Bunga Operasi Kas Arus Bunga terhadap Operasi Kas Arus Rasio   
3. Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap Pengeluaran Modal
Rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur arus  kas  operasi  yang  tersedia  untuk pengeluaran investasi. Rasio ini dihitung sebagai hasil bagi antara arus kas operasi dengan kas yang dibayarkan  untuk  pengeluaran  modal, seperti  pembelian  aset  tetap,  akuisisi bisnis, dan aktivitas investasi lainnya.
Modal n Pengeluara Operasi Kas Arus Modal n Pengeluara terhadap Operasi Kas Arus Rasio


## 4. Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap
Total Utang
Rasio  arus  kas  operasi  terhadap  total utang  menunjukkan  kemampuan  arus kas operasi perusahaan dalam melunasi  seluruh  kewajibannya,  baik kewajiban  lancar  maupun  kewajiban jangka  panjang.  Rasio  ini  dihitung sebagai  hasil  bagi  antara  arus  kas operasi dengan total utang.
Utang Total Operasi Kas Arus Utang Total terhadap Operasi Kas Arus Rasio 
5. Rasio  Arus  Kas  Operasi  Terhadap
Laba Bersih
Rasio  arus  kas  operasi  terhadap  laba bersih  menunjukkan  seberapa  jauh penyesuaian  dan  asumsi  akuntansi
akrual mempengaruhi perhitungan laba bersih. Rasio ini dihitung sebagai hasil  bagi  antara  arus  kas  operasi dengan laba bersih.
Bersih Laba Operasi Kas Arus Bersih Laba terhadap Operasi Kas Arus Rasio 
Analisis kinerja keuangan merupakan suatu proses pengkajian kinerja keuangan  secara    kritis,  yang  meliputi peninjauan  data  keuangan,  penghitungan, pengukuran,  interpretasi, dan  pemberian solusi terhadap masalah keuangan perusahaan  pada  suatu  periode  tertentu (Warongan,  Ventje  dan  Natalia,  2018).
Dalam  penelitian  ini,  alat  analisis  yang digunakan  untuk  menilai  kondisi  dan kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  hasil rasio  keuangan yang  menghubungkan  dua data  keuangan  dengan  jalan  membagi suatu  data  dengan  data  lainnya.  Rasio keuangan  ini  diperoleh  atau  dihitung  dari laporan keuangan yang dihasilkan merupakan  ikhtisar  mengenai  keuangan suatu  perusahaan.  Sehingga,  rasio  yang akan  digunakan  untuk  menilai  kinerja keuangan  berdasarkan  laporan  arus  kas adalah rasio arus kas.
Kinerja keuangan perusahaan dikatakan  baik  atau  tidak  baik  apabila (Hery, 2014):
1. Rasio  arus  kas  operasi  terhadap kewajiban  lancar  di  bawah  1  berarti bahwa  perusahaan tersebut  tidak mampu melunasi kewajiban lancarnya hanya  dengan  menggunakan  arus  kas operasi saja.
2. Rasio  arus  kas  operasi  terhadap pengeluaran  modal,  rasio  yang  tinggi menunjukkan kemampuan  yang tinggi pula  dari  arus  kas  operasi  perusahaan dalam  membiayai  pengeluaran  modal (pembelian tambahan aset tetap,

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
melakukan investasi, ataupun akuisisi). Rasio yang rendah
menunjukkan bahwa perusahaan harus mencari  pendanaan  eksternal  (seperti melalui pinjaman dari kreditor ataupun tambahan  dana  dari  investor)  untuk membiayai  ekspansi  atau  perluasan usahanya.
3. Rasio  arus  kas  operasi  terhadap  total utang, rasio yang rendah menunjukkan bahwa perusahaan memiliki kemampuan  yang  kurang  baik  dalam membayar semua kewajibannya dengan  menggunakan  arus  kas  yang berasal  dari  aktivitas  normal  operasi perusahaan.
4. Rasio  arus  kas  operasi  terhadap  laba bersih,  pada  umumnya  rasio  ini memiliki nilai di atas 1 karena adanya non cash expenses (beban-beban  yang tidak  memerlukan  pengeluaran  kas), seperti  beban  penyusutan,  beban amortisasi,  dan beban  piutang  tak tertagih yang sifatnya mengurangi laba bersih namun tidak berdampak
terhadap  arus  kas  operasi.  Semakin tinggi  rasio  ini  menunjukkan  bahwa kinerja  keuangan  perusahaan  semakin baik,  meskipun  dengan  jumlah  laba bersih  yang  kecil  sebagai  akibat besarnya beban non kas.

## METODE
Dalam penelitian ini, objek penelitian  yang  penulis  gunakan  adalah laporan  keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk selama  5  tahun  terakhir  yaitu  dari  tahun 2013  sampai  dengan  2017  yang  telah diaudit. Desain  penelitian  yang  digunakan adalah  penelitian  kepustakaan  (library research) yang menggunakan data sekunder dengan cara mengakses dari situs http://www.idx.co.id. Ruang lingkup
penelitian  adalah  laporan  keuangan  PT Kalbe  Farma,  Tbk  periode  2013-2017. Variabel  yang  diteliti  adalah  laporan  arus kas (X) dan kinerja keuangan (Y) pada PT Kalbe Farma, Tbk dari tahun 2013 sampai dengan  2017  dengan  menggunakan  alat ukur  rasio  arus  kas  yang  terdiri  dari  rasio arus kas operasi terhadap kewajiban lancar, rasio arus kas operasi terhadap pengeluaran  modal,  rasio  arus  kas  operasi terhadap  total  utang,  dan  rasio  arus  kas operasi  terhadap  laba  bersih.  Dalam penelitian  ini,  penulis  menggunakan  data kualitatif  dan  data  kuantitatif.  Teknik pengumpulan data adalah teknik dokumentasi dengan cara mencari data dari buku,  jurnal  akuntansi,  surat  kabar,  dan dokumen-dokumen  yang  terkait  dengan penelitian  ini  serta  media  internet  dengan cara mengunduh laporan keuangan melalui situs  resmi  Bursa  Efek  Indonesia  dan  PT Kalbe  Farma,  Tbk. Teknik  analisis data yang  digunakan  adalah analisis  deskriptif kualitatif dan analisis induktif.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Dalam penelitian ini, penulis menggunakan  rasio  arus  kas  operasi terhadap  kewajiban  lancar,  rasio  arus  kas operasi  terhadap  pengeluaran  modal,  rasio arus  kas  operasi  terhadap  total  utang  dan rasio arus kas operasi terhadap laba bersih untuk  mengukur  kinerja  keuangan  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  disajikan  dalam Tabel 1 berikut ini:
Tabel 1. Gambaran Kinerja Keuangan Menggunakan Rasio Arus Kas PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2017

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
Tahun Rasio Arus Kas Operasi terhadap Kewajiban Lancar Rasio Arus Kas Operasi terhadap Pengeluaran Modal Rasio Arus Kas Operasi terhadap Total Utang Rasio Arus Kas Operasi terhadap Laba Bersih 2013 0,35 0,93 0,329 0,47 2014 0,97 3,09 0,888 1,09 2015 1,04 2,72 0,891 1,19 2016 0,93 2,08 0,782 0,92 2017 0,90 1,73 0,738 0,82
Sumber: Data diolah dari laporan keuangan PT Kalbe Farma, Tbk, 2019 Dari tahun 2013-2017, keempat rasio arus  kas  yakni rasio  arus  kas  operasi terhadap  kewajiban  lancar,  rasio  arus  kas operasi  terhadap  pengeluaran  modal,  rasio arus  kas  operasi  terhadap  total  utang  dan rasio arus kas operasi terhadap laba bersih mengalami  peningkatan.  Dari  tabel  3.5 dapat  diambil  kesimpulan bahwa  dari tahun  2013  sampai  dengan  tahun  2017, kinerja keuangan  mengalami  peningkatan. Rasio arus kas operasi terhadap kewajiban lancar  tahun  2013  sampai  dengan  tahun 2017, mengalami peningkatan dikarenakan peningkatan penerimaan kas dari pelanggan  dan  penurunan  utang  bank jangka pendek namun menunjukkan pencapaian di bawah 1 sehingga perusahaan tidak mampu melunasi kewajiban lancarnya hanya dengan menggunakan  arus  kas  dari  aktivitas normal  perusahaan.  Sedangkan  rasio  arus kas  operasi  terhadap  pengeluaran modal selama  5  tahun  berturut-turut  terlihat mengalami  peningkatan  dari  tahun  2013- 2017 yang disebabkan persentase peningkatan arus kas dari aktivitas operasi lebih besar dibandingkan persentase peningkatan  pengeluaran  modal  yaitu pembelian aset tetap.
Selain  itu,  rasio  arus  kas  operasi
terhadap total utang mengalami peningkatan disebabkan peningkatan
penerimaan  kas  dari  pelanggan  dan penurunan  utang  bank  jangka  pendek  dan liabilitas pajak tangguhan. Hal ini menunjukkan perusahaan memilki kemampuan  yang  semakin  baik  dalam membayar total utang perusahaan menggunakan  arus  kas  dari  aktivitas operasi  perusahaan  namun  tidak  bisa tertutupi  sepenuhnya  menggunakan  kas tersebut dan masih membutuhkan pendanaan  eksternal.  Rasio  arus  kas operasi  terhadap  laba  bersih  cenderung mengalami peningkatan disebabkan persentase  peningkatan  arus  kas  dari aktivitas  operasi  lebih  besar  dibandingkan persentase  peningkatan  laba  bersih  dari tahun  2013-2017  yang  berarti  kinerja keuangan  perusahaan  membaik.  Namun, nilai rasio ini memiliki rata-rata di bawah 1 yang  berarti  jumlah  arus  kas  dari  aktivitas operasi  masih  lebih  rendah  dibandingkan jumlah  laba  bersih  yang  di  dalamnya terdapat  beban  non  kas  seperti  beban penyusutan aset tetap dan beban penghapusan  persediaan  (sumber: notes 14,  30  dan  35)  yang  sifatnya  mengurangi laba bersih.
Dari  periode  2013-2017,  rasio  arus kas  operasi  terhadap  kewajiban  lancar  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia berfluktuasi dan cenderung mengalami peningkatan, hal ini disebabkan peningkatan arus kas dari aktivitas operasi yang  didominasi  peningkatan  penerimaan kas  dari  pelanggan  dan  penurunan  jumlah kewajiban  lancar  terutama  utang  bank jangka pendek. Namun nilai rata-rata rasio arus kas operasi terhadap kewajiban lancar masih  berada  di  bawah  1  sehingga  sesuai dengan  teori  menurut  Hery  (2014:106) dapat  dikatakan  kinerja  keuangan  tidak baik yang berarti perusahaan tidak mampu melunasi  utang  yang  akan  jatuh  tempo

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
melalui  kas  yang  dihasilkan  dari  aktivitas operasi.
Rasio  arus  kas  operasi  terhadap pengeluaran  modal  PT  Kalbe  Farma,  Tbk yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia periode 2013-2017 berfluktuasi dan cenderung mengalami peningkatan. Hal ini dikarenakan  jumlah  arus  kas  dari  aktivitas operasi  yang  didominasi  penerimaan  kas dari  pelanggan  dan  pengeluaran  modal berupa  pembelian  aset  tetap  mengalami peningkatan namun persentase peningkatan arus kas dari aktivitas operasi lebih  besar  dibandingkan  pengeluaran modal. Sesuai dengan teori dapat dikatakan rasio arus kas operasi terhadap pengeluaran modal  menunjukkan  kinerja keuangan yang semakin baik.
PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2013- 2017  menunjukkan  rasio  arus  kas  operasi terhadap  total  utang  yang  berfluktuasi  dan cenderung mengalami peningkatan. Hal ini disebabkan  peningkatan  jumlah  arus  kas dari aktivitas operasi dimana salah satunya adalah  peningkatan  penerimaan  kas  dari pelanggan  dan  penurunan  total  utang terutama  utang  bank  jangka  pendek  dan liabilitas  pajak  tangguhan.  Sesuai  dengan teori dapat dikatakan rasio arus kas operasi terhadap  total  utang  menunjukkan  kinerja keuangan  yang  semakin  baik.  Namun  kas dari aktivitas operasi tidak dapat sepenuhnya  menutupi  total  utang  yang didominasi liabilitas jangka pendek.
Rasio  arus  kas  operasi  terhadap  laba bersih PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  20013- 2017 berfluktuasi dan cenderung mengalami  peningkatan  yang  disebabkan persentase  peningkatan  arus  kas  dari aktivitas  operasi  sebesar  116,61  %  lebih besar  dibandingkan  peningkatan  laba
bersih  sebesar  24,50%.  Peningkatan  laba bersih bersumber dari peningkatan penjualan  neto  dan  peningkatan  arus  kas dari aktivitas operasi didominasi penerimaan  kas  dari  pelanggan.  Namun rasio  ini  masih  memiliki  nilai  rata-rata  di bawah 1. Hal ini tidak sesuai dengan teori menurut  Hery  (2014)  yang  menyatakan pada  umumnya  rasio  arus  kas  operasi terhadap  laba  bersih  memiliki  nilai  di  atas 1  yang  berarti  kinerja  keuangan  kurang baik.
Berdasarkan  analisis  rasio  arus  kas untuk  menilai  kinerja  keuangan  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia dapat diketahui bahwa rasio arus kas  menunjukkan  kinerja  keuangan  yang semakin baik karena dari empat rasio yang diperhitungkan  dalam  menilai  kinerja keuangan  seluruhnya  menunjukkan trend yang  cenderung  mengalami  peningkatan. Namun  untuk  rasio  arus  kas  operasi terhadap  kewajiban  lancar  dan  rasio  arus kas  operasi  terhadap  laba  bersih  masih memiliki  nilai  di  bawah  standar  yaitu berada  di  bawah  1.  Tetapi  secara keseluruhan  kinerja  keuangan  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  selama  5  tahun  yang  dinilai dengan  analisis  rasio  arus  kas  cenderung mengalami peningkatan.

## SIMPULAN DAN SARAN
Simpulan  dari  penelitian  ini  adalah rasio  arus  kas  operasi  terhadap  kewajiban lancar, rasio  arus  kas  operasi terhadap pengeluaran  modal, rasio  arus  kas  operasi terhadap  total  utang dan  rasio arus  kas operasi  terhadap  laba  bersih  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia cenderung mengalami peningkatan  disebabkan  peningkatan  arus kas  dari  aktivitas  operasi  yang  didominasi

## FINANCIAL: Jurnal Akuntansi, Volume 5 Nomor 2, Desember 2019
peningkatan penerimaan kas dari pelanggan,  penurunan  kewajiban  lancar pada utang bank jangka pendek, peningkatan  pengeluaran  modal  berupa pembelian aset tetap, penurunan total utang terutama  utang  bank  jangka  pendek  dan liabilitas pajak tangguhan, serta peningkatan laba bersih terutama peningkatan penjualan neto.
Saran  yang  dapat  diberikan  penulis adalah sebaiknya  PT  Kalbe  Farma,  Tbk lebih  memperhatikan  manajemen  utang sehingga  dapat  memperkirakan  kas  yang akan  digunakan  untuk melunasi  liabilitas jangka  pendek, memanfaatkan  utang  bank jangka  pendek  secara  optimal  untuk mengelola  kegiatan  operasi  sehingga meningkatkan  penjualan  dan  laba  yang berarti  menambah  penerimaan  kas  dari pelanggan, meningkatkan  penjualan  dan laba  serta  kemampuan  penagihan  piutang yang  telah  jatuh  tempo  agar  dapat digunakan  untuk  kegiatan  operasional perusahaan  sehingga  kas  yang  dihasilkan dari  aktivitas  operasi  tidak  jauh  berbeda dengan laba yang diperoleh. Untuk peneliti selanjutnya dapat menambah tahun penelitian atau menambah objek penelitian agar hasil penelitian dapat digeneralisir.

## DAFTAR PUSTAKA
Afriyeni.  (2013). Analisis  Laporan  Arus
Kas untuk Mengukur Kinerja Keuangan Pada PT. Indofood Sukses Makmur, Tbk. Buletin Ilmiah Keuangan dan Perbankan volume 6 - no. 1, mei 2013. Hery. (2014). Analisis Kinerja Manajemen. Jakarta: PT Grasindo.
,  Hendry  Andres  (2013).  Analisis  Laporan Keuangan  dalam  Mengukur  Kinerja Keuangan    Pada  PT.  Hanjaya Mandala  Sampoerna  Tbk. Jurnal
EMBA  vol.1  no.3  September  2013, hal. 619-628.
Rudianto.  (2012). Pengantar  Akuntansi, Konsep  dan  Teknik  Penyusunan Laporan  Keuangan,  Adaptasi  IFRS. Jakarta: Erlangga.
Soemarso,  S.  R.  (2004). Akuntansi  Suatu Pengantar. Buku  1,  Edisi  Kelima. Jakarta: Salembmata Empat.
Warongan, Megi Sila Jona, Ventje Ilat, dan Natalia  Gerungai.  (2018). Analisis Rasio  Arus  Kas  dalam  Menilai Kinerja  Keuangan  Pada  PT.  PLN (Persero) Wilayah Suluttenggo. Jurnal Riset Akuntansi Going Concern 13(2), 2018, 453-463.

## PROFIL SINGKAT
Misseri  Yolanda  Sitohang,  lahir  di Kabupaten  Simalungun,  pada  tanggal  23 Juli  tahun  1997.  Baru  saja  menyelesaikan pendidikan Sarjana Ekonomi pada Program  Studi  Akuntansi  di  STIE  Sultan Agung  pada  tahun  2019.  Yansen  Siahaan, lahir  di  Pematangsiantar  pada  tanggal  15 Nopember  tahun  1955.  Menyelesaikan pendidikan  Doktor  pada  Program  Studi Ilmu  Akuntansi  di  Universitas  Sumatera Utara  pada  tahun 2018.  Saat  ini  beliau menjabat  sebagai  Ketua  Program  Studi Sarjana  Akuntansi  di  STIE  Sultan  Agung. Astuti,  lahir  di Pematangsiantar  pada tanggal  28  Pebruari  1991.  Menyelesaikan pendidikan  Magister  pada  Program  Studi Akuntansi  di  Universitas  Sumatera  Utara pada tahun 2017. Saat ini beliau beraktivitas  sebagai  Dosen  Tetap  di  STIE Sultan  Agung.  Musa  F.  Silaen  lahir  di pematangsiantar  pada  tanggal  15  April 1987.  Menyelesaikan  pendidikan  Magister pada Program Studi Akuntansi di Universitas Muhammadiyah Sumatera Utara  pada  tahun  2018.  Saat ini  beliau beraktivitas  sebagai  Dosen  Tetap  di  STIE Sultan Agung.