Management & Accounting Expose                                                                           e-ISSN : 2620-9314 Vol. 4, No. 1, Juni 2021, pp. 35-44
http://jurnal.usahid.ac.id/index
.php/accounting Korelasi Dinamis Pergerakan Cryptocurrency dan Indeks Harga Saham Sektoral di Bursa Efek Indonesia
Naufal Dwinanda Narra Putra 1 , Robiyanto Robiyanto 2
Abstrak Investor menempatkan dananya di pasar modal dan cryptocurrency. Penelitian ini mengkaji hubungan pergerakan harga cryptocurrency dengan Indeks Harga Saham Sektoral di 9 sektor industri dengan menggunakan pendekatan dinamis seperti DCC-GARCH. Tujuan penelitian untuk mengetahui korelasi dinamis pergerakan harga Bitcoin dengan 9 sektor industri pada Indeks Sektoral di Bursa Efek Indonesia (BEI). Penelitian dilakukan dengan pendekatan kuantitatif, berdasarkan data sekunder yang bersumber dari data harga penutupan harian cryptocurrency (Bitcoin). Hasil penelitian menemukan terdapat korelasi positif antara harga cryptocurrency (Bitcoin) dengan Sektor Pertambangan, Sektor Pertanian, Sektor Industri Kimia Dasar, Sektor Aneka, Sektor Properti Real Estate, Sektor Keuangan, Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas serta Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan.
Kata kunci: Bitcoin, Cryptocurrency, DCC-GARCH, Indeks Sektoral.
1,2 Faculty of Economics and Business, Satya Wacana Christian University naufaldwinp@gmail.com 2 robiyanto@staff.uksw.edu

## Abstract
Investors place their funds in capital markets and cryptocurrencies. This study examined the relationship of cryptocurrency price movements with the Sectoral Stock Price Index in 9 industrial sectors using a dynamic approach such as DCC-GARCH. The purpose of the study was to find out the dynamic correlation of Bitcoin price movements with nine industrial sectors on the Sectoral Index on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The research was conducted with a quantitative approach, based on secondary data sourced from the daily closing price data of the cryptocurrency  (Bitcoin). The results found a positive correlation between the price of cryptocurrency (Bitcoin) and the Mining Sector, Agricultural Sector, Basic Chemical Industry Sector, Miscellaneous Sector, Real Estate Property Sector, Financial Sector, Infrastructure Sector, Transportation and Utilities, and Investment, Services and Trade Sector.
Keywords: Bitcoin, Cryptocurrency, DCC-GARCH, Indeks Sektoral.

## PENDAHULUAN
Beberapa tahun terakhir jumlah investor terus mengalami peningkatan, pada tahun 2016 peningkatan investor sangat signifikan di usia 18-25 tahun mencapai 181,01% (Termini et al., 2020). Menurut data Bursa Efek Indonesia (BEI) jumlah investor pasar modal meningkat 42 persen pada tahun 2020 (Safitri, 2020). Bursa Efek Indonesia (BEI) menargetkan jumlah investor meningkat sebesar 25 persen pada tahun 2021 (Ulfa, 2020). Investasi dalam pasar modal menjadi salah satu investasi yang diminati para investor saat ini. Namun sekarang tidak hanya berinvestasi di pasar modal melainkan telah merambah ke cryptocurrency . Investasi cryptocurrency memang belum cukup populer di Indonesia hanya kalangan tertentu dan belum dikenal secara luas. Pembayaran menggunakan cryptocurrency seperti Bitcoin dilarang oleh Bank Indonesia menurut Undang-Undang nomor 7 tahun 2011 tentang mata uang yang menyatakan Bitcoin atau mata uang digital lainnya bukan pembayaran yang sah di Indonesia (Brahmi  &  Darmadha, 2018). Namun saat ini cryptocurrency tidak  dapat diabaikan dalam sistem keuangan global. Cryptocurrency mengalami peningkatan yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, misalnya Bitcoin pada akhir tahun 2017 harga berada di kisaran Rp180.386.628, di akhir tahun 2020 harga Bitcoin naik menjadi Rp403.315.071.

## Sumber : Coin Market Cap, 2021a; Yahoo Finance, 2021, Data diolah
Gambar 1. Bitcoin-IHSG
Gambar 1 menunjukkan fenomena pergerakan IHSG tiap akhir tahun cenderung stabil, sedangkan pergerakan cryptocurrency cenderung meningkat. Peningkatan cryptocurrency ini disebabkan oleh tingginya permintaan Bitcoin dan platform seperti PayPal yang sejak Oktober 2020 telah mengizinkan penggunanya melakukan jual beli Bitcoin .  Investor institusi  besar seperti Guggenheim Partners perusahaan Wall Street juga telah berinvestasi di Bitcoin . Selain itu di saat pandemi seperti sekarang ini masyarakat global telah sadar bahwa Bitcoin dapat menjadi aset investasi nilai lindung jika terjadi inflasi (Pratama, 2020).
Penelitian terdahulu masih jarang sekali meneliti tentang cryptocurrency di Indonesia. Penelitian yang banyak ditemukan mengenai korelasi dinamis antara saham dengan pasar komoditas. Hasil penelitian terdahulu tentang  hubungan antara saham sektoral dengan komoditas menurut Safitri (2020) menemukan adanya korelasi positif antara harga minyak dunia dengan saham sektoral. Namun hal ini bertentangan dengan penelitian yang dilakukan Pamilangan & Robiyanto (2019)  bahwa cryptocurrency memiliki korelasi negatif dengan
0 5.000 10.000 15.000 20.000 25.000 30.000 35.000 Desember 2017 Desember 2018 Desember 2019 Desember 2020 Bitcoin vs IHSG Bitcoin IHSG
indeks LQ45. Warsito & Robiyanto (2020) menemukan bahwa volatilitas cryptocurrency tidak dipengaruhi  variabel lain seperti emas, dollar, Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG). Berbagai penelitian telah dilakukan namun penelitian mengenai tentang korelasi dinamis antara cryptocurrency dengan sembilan sektor industri pada Indeks Sektoral di Bursa Efek Indonesia (BEI) melalui pendekatan dinamis belum pernah dilakukan.
Penelitian ini akan mengkaji hubungan pergerakan harga cryptocurrency dengan Indeks Harga Saham Sektoral di 9 sektor industri, seperti: Sektor Pertambangan, Sektor Pertanian, Sektor Industri Kimia Dasar, Sektor Industri Barang Konsumsi, Sektor Aneka, Sektor Properti Real Estate, Sektor Keuangan, Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas serta Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan dengan menggunakan pendekatan dinamis seperti DCC- GARCH. Tujuan penelitian ini untuk menganalisis korelasi dinamis pergerakan harga Bitcoin dengan sembilan sektor industri pada Indeks Sektoral di Bursa Efek Indonesia (BEI).

## TINJAUAN PUSTAKA
Indeks saham sektoral Bursa Efek Indonesia (BEI) merupakan sub indeks dari Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) yaitu  kumpulan berbagai macam saham emiten dari berbagai bidang industri. Klasifikasi industri tertentu perlu dilakukan untuk mengelompokkan berbagai jenis saham. Tujuannya agar para investor dapat mengamati pergerakan suatu indeks saham lebih mudah, sehingga dapat melihat kinerja saham secara umum saham yang telah dimiliki atau yang akan dibeli. JASICA (Jakarta Sectoral Industry Classification) merupakan klasifikasi sektor industri (Bursa Efek Indonesia, 2010). Klasifikasi JASICA (Jakarta Sectoral Industry Classification) pada saat penelitian dilakukan  meliputi  sembilan sektor industri,  namun  sekarang telah  menjadi  duabelas  sektor industri. Sembilan  sektor industri meliputi Sektor Pertambangan, Sektor Pertanian, Sektor Industri Kimia Dasar, Sektor Industri Barang Konsumsi, Sektor Aneka, Sektor Properti Real Estate, Sektor Keuangan, Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas serta Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan.
Cryptocurrency muncul  sebagai jenis aset baru yang dapat diperdagangkan dalam beberapa tahun terakhir yang  mengalami kenaikan signifikan,  di  antaranya  adalah Bitcoin (Bariviera et al., 2017). Cryptocurrency merupakan kumpulan data yang terbaca dalam bentuk nominal sebagai bentuk mata uang baru seperti Bitcoin (Wibisono, 2020). Menurut Guesmi,
(2019) cryptocurrency menawarkan berbagai keuntungan sebagai alat pembayaran yang lebih inovatif dan  efisien, sehingga dapat digunakan sebagai alternatif untuk membantu mengembangkan sistem global moneter. Cryptocurrency seperti Bitcoin memiliki kapasitas pasar yang paling besar di antara mata uang lainnya. Bitcoin berada di posisi pertama dengan kapasitas pasar sebesar $834,359,502,862 (Coin Market Cap, 2021). Bitcoin dapat ditransaksikan melalui platform online yang menyediakan atau melalui penambangan. Sejak pertama kali ditambang pada tahun 2009 Bitcoin merupakan cryptocurrency pertama yang menggunakan blockchain dan menjadi pemimpin pasar (Lee et al., 2018).
Bitcoin ditemukan oleh Satoshi Nakamoto pada tahun 2008,  kemunculan Bitcoin mendorong munculnya banyak cryptocurrency baru. Penelitian terdahulu menunjukkan korelasi pengembalian yang rendah antara Bitcoin dengan pasar saham menunjukkan bahwa harga Bitcoin tidak berfluktuasi ke arah yang sama. Korelasi antara Indeks Cryptocurrency (CRIX) dengan pasar saham rata-rata  kurang dari 0,1, seperti korelasi antara Indeks Cryptocurrency (CRIX) dan S&P 500 adalah 0,036. Cryptocurrency berhubungan negatif
Naufal Dwinanda Narra Putra & Robiyanto Robiyanto
dengan beberapa aset investasi arus utama sehingga dapat menjadi alternatif investasi yang menjanjikan karena memiliki korelasi yang rendah dengan saham dalam hal lindung nilai risiko aset arus utama (Lee et al., 2018).
Pamilangan & Robiyanto (2019) menyatakan cryptocurrency dengan indeks LQ45 memiliki kinerja portofolio lebih baik daripada hanya LQ45 saja, karena cryptocurrency dapat menjadi aset lindung nilai terhadap aset lainnya. Dengan demikian cryptocurrency memiliki korelasi negatif dengan indeks LQ45. Menurut Warsito & Robiyanto (2020) variabel emas, Dollar Index, dan Indeks Harga Saham (IHSG) tidak mempengaruhi volatilitas cryptocurrency khususnya Bitcoin , namun dipengaruhi oleh harga masing-masing pada masa lalu. Tiwari et al (2019) menemukan volatilitas cryptocurrency lebih merespon guncangan negatif terhadap pasar saham S&P 500  sehingga cryptocurrency dapat menjadi elemen penting dalam diversifikasi portofolio, karena berfungsi sebagai aset lindung nilai risiko di pasar saham S&P 500. Susilo et al (2020) menyatakan bahwa cryptocurrency tidak signifikan dalam efektivitas nilai lindung terhadap indeks ekuitas (Indonesia, Malaysia, Vietnam, Thailand, dan Filipina) dan iShares ETF MSCI Word (negara maju). Pasar negara berkembang di Asia Tenggara lebih baik secara keseluruhan menggunakan komoditas karena memiliki lindung nilai yang lebih baik.

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini dilakukan dengan pendekatan kuantitatif, data yang digunakan merupakan data sekunder yang bersumber dari data time series frekuensi harian yang dimana closing price cryptocurrency (Bitcoin) dikumpulkan dari situs www.coinmarketcap.com dan closing price Indeks Harga Saham Sektoral pada  sembilan  sektor industri didapat dari www.finance.yahoo.com periode Desember 2017 sampai dengan Desember 2020.
Populasi yang digunakan dalam penelitian ini meliputi sembilan sektor industri seperti Sektor Pertambangan (JKMING), Sektor Industri Kimia  Dasar  (JKBIND), Sektor Industri Barang Konsumsi (JKCONS), Sektor Pertanian (JKAGRI), Sektor Properti Real Estate (JKPROP), Sektor Aneka (JKMISC), Sektor Investasi, Jasa, dan Perdagangan (JKTRAD), Sektor Keuangan (JKFINA), serta Sektor Infrastruktur, Transportasi  dan Utilitas (JKINFA) pada Indeks Harga Saham Sektoral di Bursa Efek Indonesia (BEI) yang menjadi variabel bebas. Adapun variabel terikat adalah perubahan harga mata uang kripto Bitcoin.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Hasil statistik deskriptif return sembilan sektor industri yang digunakan sebagai sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 1 berikut. Sektor Aneka dengan sampel harian sebanyak 741 memiliki nilai minimal tertinggi yaitu sebesar -0,0942, maksimal 0,1004, rata- rata  -0,0001 dan standar deviasi tertinggi sebesar 0,0184. Sektor Aneka berarti memiliki volatilitas yang tinggi karena memiliki standar deviasi tertinggi di antara sektor lainnya. Nilai minimal terendah berada di Sektor Investasi, Jasa, dan Perdangangan yaitu sebesar 0,0421, maksimal 0,0498, rata-rata  -0,0002 dan standar deviasi terendah sebesar 0,0087. Sektor Investasi, Jasa, dan Perdangangan memiliki volatilitas yang rendah karena memiliki standar deviasi yang terendah di antara sektor lainnya.
Tabel 1. Statistik Deskriptif Return 9 Sektor Industri No Nama N Minimal(%)  Maksimal(%)  Rata-rata(%)  Standar Deviasi 1 JKMING  741 -0,0612 0,0643 0,0004 0,0139 2 JKBIND  741 -0,0848 0,0861 0,0007 0,0173 3 JKCONS  741 -0,0667 0,1300 -0,0003 0,0147 4 JKAGRI  741 -0,0792 0,1077 -0,0001 0,0147 5 JKPROP  741 -0,0575 0,0785 -0,0002 0,0132 6 JKMISC  741 -0,0942 0,1004 -0,0001 0,0184 7 JKTRAD  741 -0,0421 0,0498 -0,0002 0,0087 8 JKFINA 741 -0,0669 0,1296 0,0004 0,0147 9 JKINFA 741 -0,0709 0,1143 0,0000 0,0158

## Sumber: data diolah, sekunder
Analisis statistik deskriptif pada Tabel 1  menunjukkan  rata-rata tertinggi dari return sembilan  sektor industri dimiliki oleh Sektor Industri Kimia Dasar dengan tingkat return sebesar 0,0007% dan return rata-rata terendah dimiliki Sektor Industri Barang Konsumsi sebesar  -0,0003%.  Kemudian standar deviasi tertinggi dimiliki oleh Sektor Aneka dengan tingkat return sebesar 0,0184% dan standar deviasi terendah dimiliki oleh Sektor Investasi, Jasa, dan Perdangangan dengan tingkat return sebesar 0,0087%. Pengujian menggunakan uji Augmented Dickey-Fuller (ADF) untuk data stasioner pada Tabel 2 menunjukkan bahwa semua nilai statistik Augmented Dickey-Fuller pada return (First Difference) pada tingkat signifikan 1 persen semua variabel yang digunakan dalam penelitian ini signifikan sehingga menunjukkan bahwa semua data yang digunakan stasioner.
Tabel 2. Hasil Uji Augmented Dicky-Fuller pada return (First Difference)
Variabel Statistik Augmented Dickey-Fuller BITCOIN -14,26495* JKAGRI -15,76654* JKBIND -18,1804* JKCONS -13,59862* JKFINA -13,76179* JKINFA -13,01609* JKMING -17,32502* JKMISC -18,11058* JKPROP -18,48847* JKTRAD -18,43815* Sumber: data diolah, sekunder Catatan: *Tingkat signifikansi statistik sebesar 1%
Korelasi dinamis harga Bitcoin dengan indeks sembilan sektor industri yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dapat dilihat pada gambar-gambar berikut.
Gambar 2a. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKAGRI Gambar 2b. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKBIND Gambar 2c. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKCONS Gambar 2d. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKFINA Gambar 2e. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKINFA Gambar 2f. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKMING Gambar 2g. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKMISC
Gambar 2h. Korelasi Dinamis Harga
Bitcoin-JKPROP
-1 -0,5 0 0,5 1 JKAGRI -1 -0,5 0 0,5 1 JKBIND -1 -0,5 0 0,5 1 JKCONS -1 -0,5 0 0,5 1 JKFINA -1 -0,5 0 0,5 1 JKINFA -1 -0,5 0 0,5 1 JKMING -1 -0,5 0 0,5 1 JKMISC -1 -0,5 0 0,5 1 JKPROP
Gambar 2i. Korelasi Dinamis Harga Bitcoin-JKTRAD
Berdasarkan uji dengan menggunakan teknik analisis DCC-GARCH korelasi dinamis harga Bitcoin dengan  sembilan  indeks sektor industri. Rata-rata korelasi dinamis harga tertinggi terdapat pada Bitcoin dengan Indeks Sektor Pertanian pada kisaran -0,03761 hingga 0,29255 sedangkan rata-rata korelasi dinamis harga terendah terdapat pada Bitcoin dengan Indeks Sektor Properti Real Estate berada pada kisaran -0,22059 hingga 0,26581. Nilai terendah dan nilai tertinggi pada sektor pertanian terjadi pada bulan Mei 2019 dan bulan Maret 2020. Sektor industri kimia dasar terjadi pada bulan November 2018 dan bulan Maret 2020. Sektor barang konsumsi terjadi pada  bulan Desember 2020 dan bulan Maret 2020. Sektor keuangan terjadi pada bulan Maret 2020 dan bulan Agustus 2019. Sektor infrastruktur, transportasi, dan utilitas terjadi pada bulan Desember 2020 dan bulan Maret 2020. Sektor pertambangan terjadi pada bulan Mei 2019 dan bulan Maret 2020. Sektor aneka terjadi pada bulan Desember 2020 dan bulan Maret 2020. Sektor properti real estate terjadi pada bulan Mei 2019 dan bulan Maret 2020. Sektor investasi, jasa, dan perdagangan terjadi pada bulan Desember 2020 dan bulan Maret 2020.
Hasil uji korelasi dinamis harga Bitcoin dengan Indeks Sektor Pertanian, Indeks Sektor Barang Konsumsi,  Indeks Sektor Keuangan,  Indeks Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas, serta Indeks Sektor Aneka adalah positif tetapi masih sangat lemah. Bitcoin dengan Sektor Industri Kimia Dasar adalah negatif yaitu sebesar -0,00804. Bitcoin dengan Indeks Sektor Pertambangan adalah positif korelasi sedang. Bitcoin dengan Indeks Sektor Properti Real Estate adalah negatif sebesar -0,02331.
Tabel 3. Korelasi Dinamis antara Cryptocurrency (Bitcoin) dengan Indeks Sektoral yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan Variasi Waktu Rata-Rata Maksimum Minimum Bitcoin-JKAGRI 0,09664 0,29255 -0,03761 Bitcoin-JKBIND -0,00804 0,56881 -0,37198 Bitcoin-JKCONS 0,03146 0,16713 -0,05592 Bitcoin-JKFINA 0,03289 0,21945 -0,39681 Bitcoin-JKINFA 0,03143 0,24086 -0,16185 Bitcoin-JKMING 0,0751 0,52232 -0,22358 Bitcoin-JKMISC 0,02356 0,18597 -0,07619 Bitcoin-JKPROP -0,02331 0,26581 -0,22059 Bitcoin-JKTRAD 0,02503 0,4294 -0,22258 Sumber: data sekunder, diolah
-1 -0,5 0 0,5 1 JKTRAD
Tabel 3  merupakan rangkuman hasil analisis DCC antara Bitcoin dengan  sembilan Indeks Sektoral yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) menunjukkan bahwa kondisi korelasi dinamis antara nilai pergerakan harga Bitcoin dan Indeks Harga Saham Sektoral mencerminkan kondisi yang berbeda beberapa ada yang berkorelasi negatif. Saham yang memiliki korelasi negatif dengan Bitcoin dapat menjadi aset lindung nilai. Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Pamilangan & Robiyanto (2019) menemukan bahwa cryptocurrency dapat digunakan sebagai aset lindung nilai terhadap saham-saham LQ45. Harga Bitcoin berkorelasi positif dengan Sektor Pertanian karena menurut Andiantyo et al (2018)  meneliti bahwa  harga saham Sektor Pertanian berkorelasi negatif dengan BI rate dipengaruhi langsung oleh variabel indeks harga konsumen dan dipengaruhi positif oleh kurs Rupiah terhadap Dolar AS, sehingga ketika harga Bitcoin naik maka harga Indeks Sektor Pertanian juga naik.
Sektor Industri Kimia Dasar berkorelasi negatif terhadap harga Bitcoin . Kegiatan Sektor Industri Kimia Dasar yang meliputi pemurnian logam dasar dan mulia, produsen bahan kimia dan beberapa lainnya berpengaruh negatif terhadap pergerakan harga Bitcoin karena Bitcoin merupakan mata uang digital yang tidak ada hubungannya dengan Sektor Industri Kimia Dasar. Sektor Industri Barang Konsumsi juga berkorelasi positif dengan Bitcoin karena sektor ini mempunyai produk barang yang dikonsumsi sehari-hari dan permintaan mengalami peningkatan sehingga tingkat kepercayaan konsumen meningkat hal ini dapat berpengaruh positif terhadap kenaikan harga Bitcoin dengan Sektor Industri Barang Konsumsi. Sektor Keuangan mempunyai korelasi positif dengan  harga Bitcoin , hal ini sesuai dengan penelitian Wulandari & Parameswara (2020) yang menyatakan Bitcoin berkorelasi positif terhadap harga saham perbankan karena saat ini cryptocurrency merupakan instrumen investasi, sehingga ketika penghasilan masyarakat meningkat akan berdampak kenaikan nilai cryptocurrency . Ketika kinerja bank meningkat maka akan berdampak kenaikan harga saham Sektor Keuangan. Selanjutnya Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas berkorelasi positif dengan Bitcoin. Hal ini disebabkan salah satu contoh dari kegiatan Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas adalah telekomunikasi. Hal ini berkaitan erat dengan operasional Bitcoin yang bergerak di bidang digital, sehingga ketika harga Bitcoin naik maka akan berpengaruh dengan kenaikan saham Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas.
Sektor Pertambangan juga berkorelasi positif dengan Bitcoin karena Bitcoin memiliki karakteristik mirip dengan Sektor Pertambangan, yaitu salah satu cara untuk mendapatkan Bitcoin bisa dengan cara melakukan penambangan dengan sederet software dan pemecahan algoritma komputer. Selanjutnya Sektor Aneka juga berkorelasi positif dengan Bitcoin, karena sektor ini memproduksi barang yang dibutuhkan konsumen sehari-hari sehingga permintaan dan kepercayaan konsumen meningkat. Hal ini dapat menjadi alasan pengaruh positif yang diperoleh Sektor Aneka ketika harga Bitcoin mengalami kenaikan. Sektor Properti Real Estate berkorelasi negatif dengan harga Bitcoin , hal ini dikarenakan Bitcoin masih belum populer khususnya di Indonesia yang masih belum mengizinkan pembayaran menggunakan mata uang digital,  sehingga pergerakan harga Bitcoin berpengaruh negatif dengan Sektor Properti Real Estate. Terakhir adalah Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan yang berkorelasi positif dengan harga Bitcoin . Hal ini wajar karena perusahaan di sektor ini terutama yang bergerak di bidang investasi dan jasa sangat erat hubungannya dengan Bitcoin sehingga ketika harga Bitcoin mengalami kenaikan akan berdampak positif terhadap harga di Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan.

## KESIMPULAN
Hasil penelitian menyimpulkan bahwa ada korelasi positif antara harga cryptocurrency ( Bitcoin ) dengan Sektor Pertambangan, Sektor Pertanian, Sektor Industri Kimia Dasar, Sektor Aneka, Sektor Properti Real Estate, Sektor Keuangan, Sektor Infrastruktur, Transportasi dan Utilitas serta Sektor Investasi, Jasa dan Perdagangan. Secara keseluruhan korelasi antara pergerakan Bitcoin dan Indeks Sektoral adalah lemah. Sektor Pertanian mempunyai korelasi dinamis tertinggi sedangkan Sektor Industri Kimia Dasar dan Sektor Properti Real Estate memiliki korelasi negatif dengan Bitcoin . Hal itu dikarenakan di Indonesia masih belum menerima Bitcoin sebagai pembayaran yang sah dan belum populer di masyarakat luas khususnya di Indonesia. Temuan ini sama dengan hasil penelitian Pamilangan & Robiyanto (2019) bahwa Bitcoin dengan Indeks LQ45 memiliki korelasi negatif. Penelitian ini tidak dapat menangkap variabel eksogen dikarenakan hanya menggunakan model bivariat. Jika ingin mengetahui pertumbuhan ekonomi, suku bunga dan lain-lain sebagai variabel eksogen dengan mempertimbangkan variabel makro ekonomi yang ada di internal Indonesia sebaiknya penelitian selanjutnya menggunakan model multivariat. Penelitian selanjutnya juga disarankan menggunakan teknik analisis yang terbarukan seperti ADCC-GARCH yang masih jarang dilakukan di Indonesia. Bagi investor dan calon investor yang ingin berinvestasi di Indonesia sebaiknya menyusun strategi agar tercapai tujuan yang diinginkan  dan memilih sektor-sektor yang berkorelasi  positif  misalkan  Sektor Pertanian sebagai sektor dengan korelasi tertinggi.

## DAFTAR PUSTAKA
Andiantyo, P., Sihombing, P., & Kusumastuti, S. Y. (2018). Pergerakan Indeks Harga Saham Sektor Pertanian Di Bursa Efek Indonesia. Prosiding Seminar Nasional Cendekiawan ,
0 (0), 1137–1148.
Bariviera, A. F., Basgall, M. J., Hasperué, W., & Naiouf, M. (2017). Some Stylized Facts of The Bitcoin Market. Physica A: Statistical Mechanics and Its Applications , 484 , 82–90. Brahmi, M. S., & Darmadha, I. N. (2018). Legalitas Bitcoin Sebagai Alat Pembayaran Di Indonesia. Kertha Semaya : Journal Ilmu Hukum , 6 (12), 1–15.
Bursa Efek Indonesia. (2010). Buku Panduan Indeks Harga Saham Bursa Efek Indonesia . Bursa Efek Indonesia. Coin Market Cap. (2021a). Bitcoin Price . Coin Market Cap. https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/
Coin Market Cap. (2021b). Cryptocurrency Value . Coin Market Cap. https://coinmarketcap.com/id/
Engle, R. (2002). Dynamic Conditional Correlation: A Simple Class of Multivariate Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity Models. Journal  of  Business  and Economic Statistics , 20 (3), 339–350.
Guesmi, K., Saadi, S., Abid, I., & Ftiti, Z. (2019). Portfolio Diversification With Virtual Currency: Evidence From Bitcoin. International Review of Financial Analysis , 63 (3), 431–437. Lee, D. K. C., Guo, L., & Wang, Y. (2018). Cryptocurrency: A New Investment Opportunity? Journal of Alternative Investments , 20 (3), 16–40.
Newey, W. K., & McFadden, D. (1994). Large Sample Estimation and Hypothesis Testing.
Korelasi Dinamis Pergerakan Cryptocurrency dan Indeks Harga Saham Sektoral …… Naufal Dwinanda Narra Putra & Robiyanto Robiyanto
Handbook of Econometrics , 4 , 2111–2245. Pamilangan, A., & Robiyanto, R. (2019). Perumusan Portofolio Dinamis Cryptocurrency Dengan Saham-Saham Lq45. Jurnal Ilmu Sosial Dan Humaniora , 8 (2), 283–292. Pratama, A. M. (2020). Ini Penyebab Harga Bitcoin Bisa Cetak Rekor Tertinggi . www.kompas.com. https://money.kompas.com/read/2020/12/04/203300226/ini- penyebab-harga-bitcoin-bisa-cetak-rekor-tertinggi
Safitri, Y.D., Robiyanto, R. (2020). Korelasi Dinamis Antara Pergerakan Harga Minyak Dunia dan Indeks Harga Saham Sektoral Di Bursa Efek Indonesia . 9 (3), 188–205.
Safitri, K. (2020). BEI  Catat  Jumlah  Investor  Pasar  Modal  Naik  42  Persen  pada 2020 . Www.Kompas.Com. https://money.kompas.com/read/2020/12/01/150325726/bei-catat- jumlah-investor-pasar-modal-naik-42-persen-pada-2020
Susilo, D., Wahyudi, S.,  Pangestuti, I. R. D., Nugroho, B. A., & Robiyanto, R. (2020). Cryptocurrencies: Hedging Opportunities From Domestic Perspectives in Southeast Asia Emerging Markets. SAGE Open , 10 (4), 2–14.
Termini, E., Description, F. P., Street, D., Id, B. S., Schedule, E., Code, F. F., Funds, F., Code, S. F., Funds, S., Funds, L., Funds, T., Lindsay, D. S., Nosek, B. A., Key, I., Order, N., County, C., District, A., County, M., Works, P., Components, A. P. (2020). Penguatan Investor Muda Di Pasar Modal . 21 (1), 1–9. Tiwari, A. K., Raheem, I. D., & Kang, S. H. (2019). Time-Varying Dynamic Conditional Correlation Between Stock and Cryptocurrency Markets Using The Copula-ADCC- EGARCH Model. Physica A: Statistical Mechanics and Its Applications , 535 , 122295.
Ulfa, F. U. (2020). Tahun Depan, BEI Bidik Jumlah Investor Naik 25 Persen . Www.Bisnis.Com. https://market.bisnis.com/read/20201231/7/1337444/tahun-depan-bei-bidik-jumlah- investor-naik-25-persen
Warsito, O. L. D., & Robiyanto, R. (2020). Analisis Volatilitas Cryptocurrency, Emas, Dollar, Dan Indeks Harga Saham (IHSG). International Journal of Social Science and Business ,
4 (1), 40–46.
Wibisono, M. G., International, H., & Brawijaya, U. (2019). Ketidak Mampuan Indonesia Dalam Memanfaatkan Bitcoin dan Cryptocurrency . 6 (1), 1–11. https://transformasiglobal.ub.ac.id/index.php/trans/article/view/107/79
Wulandari, I. G. A. A., & Parameswara, A. A. G. A. (2020). Problematika UMKM Berbasis Budaya Lokal di Bali (Studi Kasus Pemasaran Produk UMKM Berbasis Budaya Lokal di Pesta Kesenian Bali). Ekonomi Dan Bisnis , 6 (2), 171–196. Yahoo Finance. (2021). IHSG Price . Yahoo Finance. https://finance.yahoo.com/chart/%5EJKSE?p=%5EJKSE#eyJpbnRlcnZhbCI6IndlZWsiL CJwZXJpb2RpY2l0eSI6MSwidGltZVVuaXQiOm51bGwsImNhbmRsZVdpZHRoIjoxLjAw OTE1NTY0NTk4MTY4ODYsImZsaXBwZWQiOmZhbHNlLCJ2b2x1bWVVbmRlcmxheSI 6dHJ1ZSwiYWRqIjp0cnVlLCJjcm9zc2hhaXIiOnRydWUsImNoY