## ANALISIS PENGARUH EKONOMI MAKRO DAN STABILITAS PERBANKAN SYARIAH TERHADAP PEMBIAYAAN PRODUKTIF DAN KONSUMTIF PADA PERBANKAN SYARIAH DI INDONESIA PERIODE
JANUARI 2010 – MARET 2017
Nur Ichsan 1*
Fakultas Ekonomi, Universitas Wahid Hasyim Masngadatul Akhiroh Fakultas Ekonomi, Universitas Wahid Hasyim *Email: ichsanur.in@unwahas.ac.id

## Abstract
Changes in macroeconomic conditions can have an impact on the financial industry, particularly in the banking industry. This study aims to determine the  effect  of  macroeconomic  variables  on  the  distribution  of  productive financing (mudharabah) and consumptive financing (murabahah) of syariah banking in Indonesia by using the Vector Error Correction Model (VECM) method. The period of this study is January 2010 to March 2017. Based on the  Impulse  Response  Function  (IRF)  analysis,  the  response indicated by  the mudharabah  financing  variable  to  the  inflation  rate  shock,  the  BI  rate  is positive,  while  the  exchange  rate  variables  responded  positively  and negatively,  and  the  shariah  variable  shocks  of  sharia  banking  responded negatively  by  Islamic  banking  mudharabah  financing.  Then  the  result  of Impulse  Renponse  Function  (IRF)  analysis  showed  that  murabahah financing variables to inflation shock, Bank Indonesia rate (BI rate), rupiah exchange rate, and sharia banking stability were responded negatively. The result of Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) of sharia banking mudharabah  financing  shows  that  inflation  and  stability  of  sharia  banks give the biggest contribution compared to other variables. While the results of  FEVD  analysis  murabahah  sharia  banking  financing  shows  that  the variable  interest  rates  and  stability  of  sharia  banks  give  the  largest contribution compared with other variables.
Keywords:  Productive  and  Consumer  Financing  Charge  Sharia,  Macro Economy, Stability of Sharia Banking

## Abstrak
Perubahan  kondisi  ekonomi  makro  dapat  berdampak  terhadap  industri keuangan,  khususnya  pada  industri  perbankan.  Penelitian  ini  bertujuan untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  ekonomi  makro  terhadap  penyaluran pembiayaan produktif (mudharabah) dan pembiayaan konsumtif (murabahah) perbankan syariah di Indonesia dengan menggunakan metode Vector  Error  Correction Model  (VECM). Periode penelitian ini mulai  dari bulan Januari 2010 sampai Maret 2017. Berdasarkan hasil analisis Impulse Response Function (IRF) respon yang ditunjukan oleh variabel pembiayaan mudharabah  terhadap  guncangan  tingkat  inflasi,  suku  bunga  Bank Indonesia  (BI  rate)  adalah  positif,  sedangkan  guncangan  variabel  nilai
1 Penulis Korespondensi, CP. 085799322930
tukar rupiah direspon positif dan negatif, dan guncangan variabel stabilitas perbankan  syariah  direspon  negatif  oleh  pembiayaan  mudharabah perbankan  syariah.  Kemudian  hasil  analisis  Impulse  Renponse  Function (IRF)  respon  yang  ditunjukan  oleh  variabel  pembiayaan  murabahah terhadap  guncangan  tingkat  inflasi,  suku  bunga  Bank  Indonesia  (BI  rate), nilai tukar rupiah, dan stabilitas perbankan syariah direspon negatif. Hasil Forecast Error Variance Decomposition (FEVD) pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  menunjukan  bahwa  inflasi  dan  stabilitas  perbankan syariah memberikan konstribusi paling besar dibandingkan dengan variabel lainnya.  Sedangkan  hasil  analisis  FEVD  pembiayaan  murabahah perbankan  syariah  menunjukan  bahwa  variabel  suku  bunga  dan  stabilitas perbankan  syariah  memberikan  konstribusi  paling  besar  dibandingkan dengan variabel lainnya.
Kata  Kunci:  Pembiayaan  Produktif  dan  Konsumtif  Pebankan  Syariah, Ekonomi Makro, Stabilitas Perbankan Syariah

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  sebagian  besar  didukung  oleh  sektor  usaha  mikro  kecil dan menengah (UMKM). Pada saat  terjadi  krisis  ekonomi di  Indonesia pada tahun 1997- 1998  sektor  UMKM  mampu  bertahan  dalam  menghadapi  gejolak  ekonomi  yang melemahkan  hampir  semua  sektor  ekonomi  (Kara,  2013:  2).  Sektor  UMKM  memiliki keunggulan  dan  potensial  untuk  lebih  dikembangkan  melalui  kebijakan  yang  tepat  dan peran dari lembaga-lembaga yang dapat mendukung perkembangan UMKM.
Salah  satu  permasalahan  utama  yang  dihadapi  oleh  sektor  UMKM  adalah  masalah permodalan.  Sektor  UMKM  mengalami  kesulitan  dalam  memperoleh  atau  mengakses modal  usaha  yang  dapat  menghambat  perkembangan  sektor  UMKM  karena  tidak  dapat memenuhi  permintaan konsumen. Perkembangan sektor UMKM tidak terlepas dari peran lembaga  keuangan  yang  dapat  mendukung  dan  membantu  mengatasi  permasalahan permodalan yang dihadapi oleh sektor UMKM.
Lembaga  keuangan  syariah  hadir  sebagai  wujud  perkembangan  aspirasi  masyarakat yang menginginkan kegiatan perekonomian  yang berdasarkan prinsip syariah (Hermanita, 2013:  3).  Kehadiran  perbankan  syariah  seharusnya  dapat  memberikan  dampak  positif terhadap  pertumbuhan  sektor  riil  khususnya  UMKM.  Hal  ini  dikarenakan  perbankan syariah  memiliki core  product pembiayaan  bagi  hasil  yang  dikembangkan  dalam  produk pembiayaan mudharabah dan musyarakah yang  dapat  digunakan  dalam  usaha  produktif pada  sektor  riil  (Kara,  2013:  2).  Selain  pembiayaan  produktif  perbankan  syariah  juga menyediakan  pembiayaan  konsumtif  dengan  akad  jual  beli  yang  dikembangkan  dalam produk pembiayaan murabahah, dan istishna seperti jual beli kendaraan operasional usaha, yang juga dapat membantu kelancaran kegiatan operasional usaha pada sektor UMKM.
Perbankan sebagai lembaga keuangan tentu pertumbuhannya dapat dipengaruhi oleh kondisi  ekonomi  makro,  seperti  fluktuasi  angka  inflasi,  BI rate dan  nilai  yang  memiliki peran  penting  dalam  perekonomian  sebagai  perantara  keuangan,  di  mana  sangat dipengaruhi  oleh  kondisi  ekonomi  makro,  di  antaranya  seperti  fluktuasi  laju  inflasi,  suku bunga,  nilai  tukar  mata  uang.  Inflasi  merupakan  salah  satu  faktor  penentu  pertumbuhan ekonomi  di  Indonesia.  Dalam  jangka  pendek  inflasi  dapat  menguntungkan  bagi  produsen karena  akan  meningkatkan  tingkat  harga  sehingga  pada  akhirnya  produsen  akan meningkatkan  jumlah  produksinya.  Akan  tetapi,  permasalahan  inflasi  di  Indonesia  sangat
kompleks  yang  terkadang  berdampak  negatif  terhadap  pertumbuhan  sektor  riil.  Menurut Soegiharso dan Gitaharie dalam Saekhu (2015: 1), menyebutkan bahwa inflasi pada tingkat tertentu  (di  bawah  nilai treshold ),  diperlukan  untuk  mendorong  pertumbuhan  ekonomi. Kebijakan  moneter  di  Indonesia  dalam  merespon  kenaikan  tingkat  inflasi  oleh  otoritas moneter  dilakukan  dengan  mengeluarkan  kebijakan  moneter  yang  bersifat  kontraktif seperti  menaikkan  tingkat  suku  bunga  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI).  Sehingga perbankan  konvensional  dapat  menanam  dananya  ke  dalam  Sertifikat  Bank  Indonesia (SBI) dengan tingkat bunga tinggi tanpa risiko tinggi (Saekhu, 2015: 2).
Meskipun  inflasi  dapat  mengurangi  penyaluran  kredit  ke  sektor  riil,  kalangan perbankan (konvensional) tetap meraih pendapatan yang tinggi dari bunga Sertifikat Bank Indonesia  (SBI).  Keadaan  ini  berbeda  dengan  perbankan  syariah,  di  mana  tidak  dapat menempatkan  likuiditasnya  pada  Sertifikat  Bank  Indonesia  (SBI).  Bahkan  tingkat  bonus Sertifikat  Wadiah Bank Indonesia (SWBI) jauh lebih rendah dari tingkat  bunga Sertifikat Bank  Indonesia  (SBI)  (Saekhu,  2015:  2).  Pengaruh  kebijakan  moneter  “konvensional” terhadap perbankan syariah akan mengakibatkan meningkatnya suku bunga Sertifikat Bank Indonesia (SBI)  yang akan berimbas pada pengurangan deposito,  penurunan pembiayaan, serta  pengurangan  likuiditas  perbankan  syariah.  Ketika  inflasi  meningkat  perbankan syariah dihadapkan dengan dua permasalahan, pertama yaitu dari sisi penghimpunan Dana Pihak  Ketiga  (DPK).  Kenaikan  tingkat  inflasi  akan  meningkatkan  suku  bunga  deposito. Sehingga  suku  bunga  deposito  di  perbankan  konvensional  lebih  tinggi  dan  menarik  bagi nasabah daripada return dari perbankan syariah (Saekhu, 2015: 2). Penurunan Dana Pihak Ketiga  (DPK)  akan  menyebabkan  penurunan landing  capacity  (Total  liabilities dikurangi Giro Wajib Minimum, Cash in vault dan modal) (Agung, dkk, 2001: 19).
Permasalahan  yang  kedua  yaitu  muncul  dari  sisi  pembiayaan.  Bagi  dunia  usaha, sebagai  produsen  barang  dan  jasa,  inflasi  dapat  menguntungkan  apabila  pendapatan  yang diperoleh lebih tinggi dari kenaikan produksi. Bila hal ini terjadi produsen akan terdorong untuk  melipatgandakan  produksinya.  Akan  tetapi  apabila  inflasi  menyebabkan  naiknya biaya  produksi  hingga  pada  akhirnya  merugikan  produsen,  maka  produsen  enggan  untuk meneruskan  produksinya.  Produsen  bias  menghentikan  produksinya  untuk  sementara waktu,  bahkan  bila  tidak  sanggup  mengikuti  laju  inflasi  produsen  dapat  mengalami kerugian  usaha.  Sehingga  kan  berdampak  pada  kinerja  keuangannya  yang  menurun (Saekhu, 2015: 2-3).
Dampak  inflasi  berlanjut  akan  menyebabkan  tingginya  risiko defalult. Risiko  ini akan  meningkatkan Non  Perfongming  Financing (NPF)  perbankan  syariah.  Jika pembiayaannya  berdasarkan  akad  bagi  hasil  dimana  jika  pihak  debitor  mengalami bkerugian usaha maka kerugian ini juga ditanggung oleh bank syariah ( risk sharing ). Jika jenis  pembiayaannya  adalah  akad  jual  beli  ( murabahah )  maka  tingginya  inflasi  dapat membuat produk pembiayaan syariah secara umum menjadi relative lebih mahal (Saekhu, 2015:3).
Perbankan  syariah  dalam  menyalurkan  pembiayaan  kepada  masyarakat  tidak  hanya dipengaruhi  oleh  variabel  ekonomi  makro  saja,  tetapi  dapat  juga  dipengaruhi  oleh  faktor internal dan eksternal. Faktor internal seperti stabilitas perbankan syariah itu sendiri. Bank Indonesia menjelaskan bahwa stabilitas sistem keuangan adalah sistem keuangan yang kuat dan tahan terhadap berbagai  gangguan ekonomi sehingga tetap  mampu melakukan fungsi intermediasi.  Menurut  Ascarya  dan  Yumanita,  (2009:  4)  keberhasilan  suatu  sistem keuangan  dapat  dinilai  dari  beberapa  hal,  antara  lain  dilihat  dari  kinerja  dalam mengalokasikan  sumber  daya  perekonomian  secara  optimal  sehingga  mampu  mendorong pertumbuhan  ekonomi  serta  dilihat  dari  stabilitas  sistem  keuangan  tersebut  dalam menghadapi  berbagai  guncangan.  Fluktuasi  nilai  tukar  misalnya,  fluktuatif  angka  nilai
tukar  rupiah  sangat  mempengaruhi  gejolak  stabilitas  perbankan  karena  ketika  nilai  tukar jatuh atau melemah maka akan mempengaruhi peningkatan NPL atau NPF yang kemudian akan menimbulkan krisis likuiditas pada industry perbankan baik perbankan konvensional atau perbankan syariah.
Stabilitas perbankan secara umum tercermin dari kondisi perbankan yang sehat atau bebas dari financial distress (kesulitan keuangan) agar dapat menjaga stabilitas perbankan itu  sendiri  dan  berjalan  sesuai  fungsi  intermediasi  perbankan  dalam  mobilisasi  simpanan masyarakat  untuk  disalurkan  dalam  bentuk  kredit  atau  pembiayaan  dalam  dunia  usaha seperti sektor UMKM (Myirandasari, 2015: 4). Financial distress didefinisikan oleh Platt dan  Platt  dalam  Myirandasari  (2015:  4)  merupakan  suatu  kondisi  di  mana  keuangan perusahaan  dalam  keadaan  tidak  sehat  atau  sedang  krisis,  dengan  kata  lain financial distress merupakan suatu kondisi di mana perusahaan kesulitan keuangan untuk memenuhi kewajiban-kewajibannya (Myirandasari, 2015: 4).
Selain  inflasi,  suku  bunga  bank  indoensia  (BI rate ) sangat  dimungkinakan  akan berpengaruh  pada  kemampuan  bank  untuk  meningkatkan  dana  pihak  ketiga  (DPK)  yang akan berpengaruh terhadap fungsi intermediasi bank yaitu pembiayaan. fluktuatif angka BI rate akan berakibat pada permodalan bank yang akan berdampak pada pembiayaan (Naufal G N et al, 2016: 2).. Nilai tukar mata uang dan suku bunga juga dapat berpengaruh pada kemampuan  perbankan  dalam  meningkatkan  dana  pihak  ketiga  yang  akan  berpengaruh terhadap  kemampuan  perbankan  dalam  menjalankan  fungsinya  sebagai  lembaga intermediasi  yaitu  pembiayaan.  Nilai  tukar  dan  suku  bunga dari  tahun  ke  tahun  terus mengalami  fluktuasi,  sehingga  akan  berakibat  pada  permodalan  perbankan  yang  pada akhirnya  akan  berdampak  pada  kemampuan  penyaluran  pembiayaan.  Dampak  dari  nilai tukar yang fluktuatif ( menguat) akan mengakibatkan masyarakat cenderung ingin memiliki mata uang asing sehingga melakukan penarikan dana dari perbankan yang mengakibatkan sektor perbankan mengalami kesulitan dalam penyaluran dana kepada masyarakat.
Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis bagaimana pengaruh dari gejolak inflasi, suku  bunga  (BI rate ),nilai  tukar,    dan  stabilitas  perbankan  syariah  terhadap  pembiayaan produktif ( mudharabah) dan ( murabahah) konsumtif pada perbankan syariah di Indonesia Periode Januari 2010-Maret 2017.

## LANDASAN TEORI
Pembiayaan Pembiayaan  ( financing )  merupakan  pendanaan  yang  diberikan  oleh  suatu  pihak kepada  pihak  lain  untuk  mendukung  investasi  yang  lebih  direncanakan,  baik  dilakukan sendiri  maupun  lembaga  atau  dengan  kata  lain  pembiayaan  adalah  pendanaan  yang dikeluarkan  untuk  mendukung  investasi  yang  telah  direncanakan  (Muhammad  dalam Ardiansyah, 2013: 5). Menurut Undang-Undang Nomor 10 Tahun 1998 tentang Perbankan Syariah menyebutkan bahwa:
“Pembiayaan berdasarkan prinsip syariah adalah penyediaan uang atau tagihan yang dapat  dipersamakan  dengan  itu,  berdasarkan  persetujuan  atau  kesepakatan  antara  bank dengan pihak lain yang mewajibkan pihak yang dibiayai untuk mengembalikan uang atau tagihan  tersebut  setelah  jangka  waktu  tertentu  dengan  imbalan  bagi  hasil”.  Sedangkan menurut  Antonio  (2015:  160)  pembiayaan  merupakan  salah  satu  tugas  pokok  bank,  yaitu pemberian  fasilitas  penyediaan  dana  untuk  memenuhi  kebutuhan  pihak-pihak  yang merupakan deficit  unit ”.  Menurut  Karim  (2010)  dalam  Naufal  G  N et  al (2016:  5) pembiayaan syariah dapat dibagi menjadi enam jenis, yaitu:
1. Pembiayaan Modal Kerja Syariah, pembiayaan jangka pendek yang diberikan kepada perusahaan  untuk  membiayai  kebutuhan  modal  kerja  usahanya  berdasarkan  prinsip- prinsip syariah
2. Pembiayaan  Investasi  Syariah,  pembiayaan  jangka  pendek  menengah  atau  jangka panjang  untuk  pembelian  barang-barang  modal  yang  diperlukan  untuk  pendirian proyek baru, rehabilitasi, modernisasi, ekspansi, dan relokasi proyek yang sudah ada.
3. Pembiayaan Konsumtif Syariah, jenis pembiayaan yang diberikan untuk tujuan diluar usaha dan umumnya bersifat konsumtif perorangan.
4. Pembiayaan  Sindikasi,  pembiayaan  yang  diberikan  oleh  lebih  dari  suatu  lembaga keuangan  bank  untuk  satu  objek  pembiayaan  tertentu.  Umumnya,  pembiayaan  ini diberikan  oleh  bank  kepada  nasabah  korporasi  yang  memiliki  nilai  transaksi  yang sangat besar.
5. Pembiayaan berdasarkan Take Over , pembiayaan yang timbul sebagi  akibat dari take over sebagai tansaksi non-syariah yang telah berjalan yang dilakukan oleh perbankan syariah atas permintaan nasabah.
6. Pembiayaan Letter of Credit , pembiayaan yang diberikan dalam rangka mamfasilitasi transaksi impor datau ekspor nasabah.

## Inflasi
Inflasi  diartikan  sebagai  meningkatnya  harga-harga  secara  umum  secara  terus menerus. Kenaikan harga dari satu atau dua barang saja tidak dapat disebut inflasi kecuali apabila  kenaikan  itu  meluas  (mengakibatkan  kenaikan  harga)  pada  barang  lainnya. Kebalikan dari inflasi disebut deflasi (www.bi.go.id, 2018).
Secara  teori  inflasi  berpengaruh  terhadap  dunia  perbankan  sebagai  salah  satu instrumen  keuangan.  Hal  ini  dikarenakan  perbankan  memiliki  peran  intermediasi  dalam sirkulasi  dana  di  masyarakat.  Menurut  Dorbus  dan  Ficher  dalam  Nandadipa  (2010), dampak  imflasi  antara  lain:  menimbulkan  gangguan  fungsi  uang,  melemahnya  semangat menabung,  meningkatkan  kecenderungan  untuk  belanja,  pengerukan  tabungan  dan penumpukan  uang,  permainan  harga  diatas  standar  kemampuan,  penumpukan  kekayaaan dan investasi non produktif, serta distribusi barang relative tidak stabil.

## Suku Bunga Bank Indonesia (BI Rate)
Bank  Indonesia    menjelaskan  bahwa  suku  bunga  (BI  rate)  adalah  suku  bunga kebijakan  yang  mencerminkan  sikap  atau stance kebijakan  moneter  yang  ditetapkan  oleh Bank  Indonesia    dan  diumumkan  kepada  publik.  Sasaran  operasional  kebijakan  moneter dicerminan  pada  perkembangan  suku  bunga  Pasar  Uang  Antar  Bank Overnight (PUAB/ON). Tingkat suku bunga BI yang dipakai dalam penelitian ini adalah suku bunga BI  dengan  jangka  satu  bulan.  Tingkat  suku  bunga  BI  yang  tinggi  akan  meningkatkan potensi instabilitas keuangan.

## Nilai Tukar Rupiah
Nilai  tukar  menurut  Greenwald,  (1982:  430)  dalam  Ichsan  (2011)  adalah catatan ( quotation ) harga pasar dari mata uang asing ( foreign currency ) dalam harga mata uang  domestic  ( domestic  currency) atau  atau  resiprokalnya,  yaitu  harga  mata  uang domestic  dalam  mata  uang  asing.  Sedangkan  menurut  Karim,  2008:  157)  nilai  tukar mempresentasikan  tingkat  harga  pertukaran  dari  satu  mata  ke  mata  uang  lalinnya  dan digunakan dalam berbagai transaksi, antara lain transaksi perdagangan intersional, turisme, investasi internasional atau aliran uang jangka pendek antara negara, yang melewati batas- batas geografis atau batas-batas hukum.

## Stabilitas Perbankan Syariah
Sampai saat ini belum ada definisi stabilitas keuangan  yang dapat diterima secara luas (Allen, et al. 2006; Heikensten, 2004: 2; Schinasi, 2004: 4). Oleh karena itu ada beberapa definisi mengenai stabilitas keuangan seperti Borio dan Drehman (2009: 2) yang mendefinisakan  stabilitas  keuangan  adalah  kebalikan  dari  definisi  ketidakstabilan keuangan  dengan  menggambarkan  guncangan  normal  terhadap  system  keuangan  yang berdampak  pada  “ rapuhnya ”  ssitem  keuangan  tersebut.  Sehingga  definisi  stabilitas keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  sistem  keuangan  ketika  terkena  guncangan ekonomi makro secara normal tidak mengakibatkan rapuhnya sistem keuangan tersebut.
Menurut  Schinasi  (2004:  9)  menjelaskan  secara  luas  definisi  stabilitas keuangan  merupakan  kemampuan  dalam:  a)  memfasilitasi  alokasi  sumber  daya  ekonomi secara  efisien  dan  efektif,  b)  menilai,  menghargai,  mengalokasikan,  dan  mengelola  risiko keuangan  ,  dan  c)  mempertahankan  dan  meningkatkan  fungsi-fungsi  utama  tersebut bahkan  ketika  terkena  guncangan  eksternal  atau  membangun  ketidakseimbangan  melalui mekanisme perbaikan sistem. De Graeve, et al (2008) melakukan pendekatan mikro-makro dengan  model  yang  terintegrasi  dalam  menganalisa  kepekaan  sektor  perbankan  terhadap guncangan  ekonomi  makro.    Menurut  Zeman, et  al (2004:4)  bank  lebih  rentan  terhadap dampak  negatif  dari  berbagai  guncangan  ekonomi  makro.  Misalnya,  ketika  GDP mengalami  penurunan  pertumbuhan  dapat  memperburuk  situasi  keuangan  rumah  tangga dan  perusahaan  sehingga  akan  meningkatkan  kerugian  kredit  pada  portofolio  perbankan (Ichsan, 2011: 13).

## METODE PENELITIAN Jenis dan Sumber Data
Jenis data yang digunakan adalah data skunder runtut waktu ( time series). Periode yang  digunakan  adalah  periode  bulanan  dari  bulan  Januari  2010  hingga  Maret  2017. Sumber  data  penelitian  diambil  dari  publikasi  statistik  perbankan  syariah  yaitu  laporan keuangan bulanan mulai dariperiode Januari 2010 sampai dengan Maret 2017. Untuk data inflasi,  suku  bunga  BI( BIRate) ,  nilai  tukar  rupiah  terhadap  USD  didapatkan  dari  Statistik Ekonomi  dan  Keuangan  Indoesia  BI  (SEKI-BI),  dan  Statistik  Ekonomi  dan  Keuangan Indonesia.  Untuk  data  BSI_S  diperoleh  dari  perhitungan  peneliti  berdasarkan  data  yang diperoleh dari Statistik Perbankan Syariah.Keseluruhan data tersebut dapat diakses melalui situs resmi Otoritas Jasa Keuangan (www.ojk.go.id) dan Bank Indonesia  (www.bi.go.id). Adapun  variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  adalah  pembiayaan  produktif
( mudharabah )  dan  pembiayaan  konsumtif  ( murabahah )  perbankan  syariah  di  Indonesia. Sedangkan  variabel  independen  dalam  penelitian  ini  adalah  inflasi,  BI  ( rate), nilai  tukar rupiah, dan stabilitas perbankan syariah.

## Metode Pengolahan Data
Penelitian  ini  menggunakan  metode  analisis  VECM.  Pengelompokan  data menggunakan Microsoft  excel  2010 dan  diolah  menggunakan Eviews  9. Penelitian  ini menggunakan  metode  analisis  VECM  karena  penelitian  ini  bertujuan  untuk  melihat perilaku  jangka  pendek  pembiayaan  produktif  ( mudharabah )  dan  pembiayaan  konsumtif ( murabahah ) perbankan syariah di Indonesia serta perilaku jangka panjangnya akibat dari adanya krisis variabel ekonomi makro.

## Analsisi Vector Error Correction (VECM)
Model Vector  Error  Correction (VEC)  merupakan  model  VAR  yang  terestriksi perilaku  jangka  panjang  dari  variabel  endogen  terhadap  hubungan  kointegrasi  variabel lainnya  yang  memungkinkan  adanya  dinamika  penyesuaian  jangka  pendek.Adapun persamaan VECM secara matematis adalah sebagai berikut (Achasani, et al , 2005) :
k-1
∆ x r-1 =µ t + µ 1 x t + П x y t -1 + ∑ Γ ix ∆ y t-i + e t i=1
Dimana: ∆ y t = y t – y t-1 y t = vector yang berisi variabel yang dianalisis dalam penelitian µ0x = vector intersep µ1x = vector koefisien regresi
t = time trend
П x = α x β̕ dimana b̕ memiliki persamaan kointegrasi jangka panjang y t -1 = variabel in-level Γ ix = matriks koefisien regresi
k-1 = ordo VECM dari VAR e t = error term

## Uji Stasioneritas Data
Tahap  awal  yang  paling  penting  untuk  dilakukan  pada  data time  series adalah pengujian  stasioneritas.  Data  yang  stasioner  akan  menunjukan  hasil  perhitungan  yang signifikan,  sedangkan  data  yang  tidak  stasioner  apabila  dipaksakan  dalam  perhitungan akan  menunjukan  hasil  perhitungan  yang  semu  ( spurious) ,  artinya  terjadi  korelasi  yang tidak  subtantif  pada  pembentukan  variabel  antara  variabel  terikat  dan  variabel  bebas  dan membentuk regresi tidak stasioner.
Suatu  data  dapat  dilakukan  stasioner  apabila  data  memiliki  pola  yang  konstan sepanjang waktu atau data tidak memiliki tren di dalamnya. Terdapat beberapa pengujian stasioneritas  yang  dapat  digunakan  yaitu  Augmented  Dickey-Fuller,  Dickey-Fuller  GLS (ERS),  Phillips-Peron,  Kwiatkowski-Phillips-Schmidt-Shin,  Elliot-Rothenberg-Stock Point-Opyimal  dan  Ng-Perron.  Dalam  penelitian  ini  digunakan  pengujian  dengan  tipe Augmented Dickey-Fuller (ADF) dan Philips.

## Uji Kointegrasi
Uji  kointegrasi  bertujuan  untuk  menentukan  apakah  variabel-variabel  yang  tidak stasioner  terkointegrasi  atau  tidak.  Konsep  kointegrasi  dikemukakan  oleh  Engle  dan Granger (1987) sebagai kombinasi linear dari dua atau lebih variabel  yang tidak stasioner akan  menghasilkan  variabel  yang  stasioner.  Kombinasi  linear  ini  dikenal  dengan  istilah persamaan  kointegrasi  dan  dapay  diinterprestasikan  sebagai  hubungan  keseimbangan jangka panjang di antara variabel.
Jika trance statistic > critical value, maka variabel-variabel tersebut terkointegrasi. Terdapat  lima  tipe  pengujian  kointegrasi  yaitu no  intercept  no  trend,  intercept  no  trend (none), intercept no trend (linear, intercept trend (linear) dan intercept trend (quadratic).

## Uji Optimum Lag
Lag  optimal  dilakukan  untuk  membentuk  model  VAR  yang  stabil  dengan penentuan panjang lag optimum. Penentuan jumlah lag (ordo) yang akan digunakan dalam
modl  VAR  dapat  ditentukan  berdasarkan  kriteria Akaike  Information  Criterion  (AIC), Schwarz Information Criterion (SC) atau Hannan Quinon Criterion (HQ).

## Uji Stabilitas VAR
Pengujian  stabilitas  VAR  dilakukan  dengan  menghitung  akar-akar  dari  fungsi polynominal atau dikenal dengan roots of characteristic polinominal. Jika semua akar dari fungsi  polinominal  tersebut  berada  di  dalam unit  circle atau  jika  nilai  modulus  <1  maka model  VAR  tersebut  dianggap  stabil.  Pengujian  ini  bertujuan  untuk  memastikan  bahwa Impulse  Response  Fuction (IRF)  dan Forecast  Error  Variance  Decomposition (FEVD) yang dihasilkan valid.

## Impulse Response Fuction (IRF)
Impuls  Response  Fuction (IRF)  adalah  suatu  metode  yang  digunakan  untuk menentukan  respon  suatu  variabel  endogen  terhadap  suatu shock tertentu.  hal  ini dikarenakan shock variabel  misalnya  ke- i tidak  hanya  berpengaruh  terhadap  variabel  ke- i itu  saja  tetapi  ditransmisikan  kepada  semua  variabel  endogen  lainnya  melalui  struktur dinamis atau struktur lag dalam VECM (Firdaus, 2011).
IRF  digunakan  untuk  melihat  respon  suatu  variabel  endogen  terhadap  suatu guncangan  tertentu.  Guncangan  tersebut  tidak  hanya  dapat  mempengaruhi  satu  variabel tetapi juga dapat mempengaruhi semua variabel endogen pada saat tersebut dan pada masa yang akan datang. Pada penelitian ini jumlah periode yang dipilih ialah lima puluh periode dan digunakan standar Cholesky Decomposition untuk mengidentifikasi respon ROA pada IRF dalam model VECM kemudian ditampilkan dalam grafik.

## Forecasing Error Variance Decompotion (FEVD)
Variabel  Decomposition bertujuan  untuk  memisahkan  dampak  dari  masing-masing variabel  inovasi  tersebut  secara  individual  terhadap  respon  yang  diterima  suatu  variabel (Kurnia,  2005:  53).  Enders,  (2004:  280) Variance  Decomposition menjelaskan  proporsi rangkaian  pergerakan  akibat  guncangan  variabel  itu  sendiri  dibandingkan  dengan guncangan terhadao variabel lain.

## HASIL PENELITIAN
Sebelum dilakuakan pengolahan data menggunakan metode VECM, telah dilakukan uji  pra  estimasi  terlebih  dahulu  terhadap  variabel-variabel  dalam  penelitian.Terdapat  uji akar  unit  untuk  mengetahui  stasioneritas  data  dalam  penelitian  ini,  yaitu  dengan menggunakan  uji  Augmented  Dickey-Fuller  (ADF).Jika  nilai  t-ADF  lebih  kecil  dari  nilai kritis  MacKinnon,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  yang  digunakan  adalah  stasioner (tidak mengandung akar unit) . Hasil uji akar unit ADF diketahui bahwa tidak ada variabel dalam penelitian  yang stasioner pada tingkat level , sehingga dilakukan uji akar unit ADF pada  tingkat first  difference menunjukan  bahwa  seluruh  variabel  dalam  penelitian  sudah stasioner pada taraf nyata lima persen. Hasil uji stasioneritas data dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 1. Uji Stasioneritas VARIABEL NILAI ADF NILAI KRITIS MACKINNON 5% LEVEL 1ST DIFFERENCE LEVEL 1ST DIFFERENCE MUDH -1.912439 -8.358746 -2.89323 -2.893589 MUR -1.535983 -8.525867 -2.89323 -2.893589
INF -2.625485 -7.276966 -2.893589 -2.893956 BIR -0.302325 -6.451247 -2.893589 -2.893589 LER -0.319628 -7.515289 -2.89323 -2.893589 BSIS -2.583544 -13.44714 -2.893589 -2.893589
Setelah  mengetahui  seluruh  variabel  stasioner  pada  tingkat first  difference, selanjutnya  dilakukan  uji  lag  optimal  yang  digunakan  dalam  model.  Berdasarkan  nilai AIC, lag optimal  untuk  model  penelitian  ini  berada  pada lag 1.Kemudian,  dilakukan  uji stabilitas  VAR  dan  didapatkan  hasil  bahwa  keseluruhan  model  stabil.  Uji  terakhir  pra estimasi adalah uji kointegrasi, uji ini dilakukan untuk melihat apakah terdapat hubungan jangka panjang antarvariabel dalam model. Pada hasil uji kointegrasi model penelitian ini, terlihat  bahwa  variabel-variabel  dalam  model  penelitian  ini  saling  terkointegrasi.  Hasil empat uji pra estimasi ini dapat dilihat pada tabel berikut.
Tabel 2. Uji Pra Estimasi UJI AKAR UNIT UJI LAG OPTIMAL UJI STABILITAS VAR UJI KOINTEGRASI MUDHARABAH Stasioner pada first difference Lag 1 Stabil, semua nilai modulus <1 Terdapat 1 persamaan terkointegrasi MURABAHAH Stasioner pada first difference Lag 1 Stabil, semua nilai modulus <1 Terdapat 2 persamaan terkointegrasi
Berdasarkan hasil uji pra estimasi di atas, yang menunjukan bahwa keseluruhan data stasioner  pada  tingkat first  difference dan  terdapat  kointegrasi  dari  tiap  variabel  dalam model,  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  untuk  menjelaskan  pengaruh  variabel  independen terhadap  pembiayaan  produktif  dan  konsumtif  pada  perbankan  syariah  di  Indonesia digunkan model VECM.

## Analisis Impuls Respon Fuction Mudharabah
Analisis  Impuls  Respon digunakan untuk  mengetahui  respon suatu  variabel  akibat saat  terjadi  gunjangan  pada  variabel  lainnya.  Pada  penelitian  ini  akan  dilihat  respon variabel dari pembiayaan produktif dan konsumtif perbankan syariah di Indonesia terhadap guncangan inflasi, tingkat suku bunga, nilai tukar rupiah, dan stabilitas perbankan syariah.
Hasil analisis IRF pembiyaan produktif ( mudharabah ) diperoleh hasil bahwa pada saat terjadi guncangan INF (tinggi), maka mudharabah merespon positif dari awal periode hingga akhir periode peramalandan stabil pada periode 11. Sehingga dalam jangka panjang ketika  INF  mengalami  guncangan  atau  tingkat  inflasi  tinggi,  maka  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  meningkat  atau  stabil.Berdasarkan  hasil  tersebut  dapat disimpulkan  bahwa  meningkatnya  laju  inflasi  tidak  mengurangi  jumlah  penyaluran pembiayaan  pada  perbankan  syariah  kepada  masyarakat.Mahalnya  harga  barang-barang pokok  tidak  mempengaruhi  perbankan  syariah  dalam  memberikan  pembiayaan.Selain  itu kepercayaan  perbankan  syariah  terhadap  masyarakat  masih  cukup  baik  karena  bank menganut sistem syariah ( syariah minded ). Hal ini juga membuktikan bahwa kemampuan fundamental  perbankan  syariah  di  Indonesia  sudah  cukup  kuat.Hasil  penelitian  ini mendukung  penelitian  Darma  dan  Rita  (2011)  dan  penelitian  Veratama  (2014)  bahwa peningkatan  laju  inflasi  berpengaruh  positif  terhadap  tingkat  perguliran  dana  perbankan syariah.
Guncangan  variabel  suku  bunga  Bank  Indonesia    (BIR)  di  respon  positif  oleh pembiyaan mudharabah perbankan  syariah  tetapi  respon  tersebut  stabil  mulai  periode  ke 10.  Dengan  kata  lain  ketika  tingkat  suku  bunga  mengalami  guncangan  (tinggi),  maka pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  akan  mengalami  peningkatan  atau  stabil hingga  akhir  periode  peramalan.  Hal  ini  dikarenan  tingkat  suku  bunga  Bank  Indonesia  , maka akan mempengaruhi  tingakat  suku bunga kredit pada bank konvensional  yang akan berimbas  pada  jumlah  pengajuan  kredit  bank  konvensional.  Ketika  tingkat  suku  bunga bank  tinggi  maka  jumlah  pengajuan  kredit  kepada  bank  konvensional  akan  berkurang. Sehingga masyarakat akan lebih memilih mengajukan pembiayaan pada perbankan syariah yang tidak berdasarkan bunga melainkan berdasarkan prinsip bagi hasil.
Berdasarkan hasil IRF saat terjadi guncangan variabel LER direspon fluktuatif oleh pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  secara  positif  dan  negatif,  mulai  periode  ke tiga  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  merespon  secara  negatif  sampai  akhir periode peramalan, tetapi respon tersebut stabil pada periode ke 14. Dengan kata lain mulai periode  ke  14,  ketika  nilai  tukar  diguncang  (melemah),  maka  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  akanmeningkat  atau  stabil.  Hal  ini  dikarenakan  ketika  nilai  tukar terdepresiasi  akan  membuat  produk  domestic  lebih  berkompetisi  dalam  ningkatkan  iklim ekspor,  oleh  karena  itu  banyak  masyarakat  yang  mengajukan  pembiayaan  kepada perbankan syariah dalam meningkatkan produktifitas usahanya untuk dikonsumsi domestic maupun  untuk  kespor  keluar  negeri.  Dalam  hal  ini  kemungkinan  perbankan  syariah  akan meningkatkan  pembiayaan mudharabah untuk  usaha  produktif.  Sehingga  ketika  iklim ekspor  meningkat  perbankan  syariah  juga  akan  lebih  gencar  dalam  melayani  transaksi ekspor, sehingga akan meningkatkan income sebagai akumulasi kapitalisasi perbankan. Begitu  pula  dengan  variabel  BSIS  apabila  terjadi  guncangan  (stabilitas  perbankan syariah menurun), maka pembiayaan mudharabah akan merespon negatif dan mulai stabil pada  periode  ke  enam  peramalan,  yang  artinya  ketika  SBIS  menurun  maka  penyaluran pembiayaan mudharabah pada  perbankan  syariah  meningkat.  Hal  ini  dikarenakan meskipun  stabilitas  perbankan  syariah  menurun,  perbankan  syariah  tetap  memberikan pembiayaan mudharabah untuk  usaha  produktif.  Namun  dalam  penyaluran  pembiyaan kepada masyakat perbankan syariah lebih selektif serta mempertimbankan tingakat resiko pengembalian  terutama  pengajuan  pembiayaan  dalam  jumlah  besar.Hasil  analisis  IRF dapat dilhat pada gambar berikut:
Gambar 1. Impuls Respon Fuction Mudharabah
Sumber: Olah data peneliti (2017)

## Analisis Impuls Respon Murabahah
Hasil  impuls  respon murabahah akibat  guncangan  variabel  INF,  BIR,  LER,  dan BSIS  pada  jangka  panjang.Pada  saat  terjadi  guncangan  INF  (tinggi),  pembiayaan murabahah merespon negatif dan stabil pada periode ke 18 peramalan. Dengan kata lain, ketika  INF  laju  inflasi  tinggi  maka  pembiayaan murabahah perbankan  syariah  akan menurun.    Hasil  analisis  IRF  sesuai  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh  Dornbus  dan Fischer  (1997)  mengenai  dampak  dari  inflasi  yaitu  melemahnya  semangat  untuk menabung,  nilai  uang  akan  “menurun”,  dan  akan  mengakibatkan  masyarakat  enggan menabung di bank sehingga akan mengakibatkan dana yang dihimpun bank sedikit. Ketika jumlah  dana  yang  dihimpun  sedikit  bank  akan  sulit  memenuhi  permintaan  pembiyaan khususnya pembiayaan murabahah .
Pada  saat  variabel  BIR  mengalami  guncangan  (tinggi),  maka  pembiayaan murabahah merespon negatif dan stabil pada periode ke 31 peramalan. Artinya ketika BIR tinggi maka pembiayaan murabahah perbankan syariah akan menurun. Hal ini dikarenakan kredit  atau  pembiayaan  konsumtif  berdampak  terhadap  volatilitas  suku  bunga  karena dalam  kredit  konsumtif  sendiri  terdapat  kredit  atau  pembiayaan  untuk  perumahan  yang mempunyai  jangka  waktu  yang  lama,  sehingga  membuat  sebagian  dari  kredit  atau pembiayaan konsumtif sensitive terhadap volatilitas suku bunga.
Hasil  analisis  IRF  pembiayaan murabahah menunjukan  bahwa  saat  terjadi guncangan  variabel  LER  pembiayaan murabahah pada  perbankan  syariah  akan  merespon negatif  dan  stabil  pada  periode  ke  35  peramalan.  Artinya  ketika  nilai  tukar  rupiah  terjadi guncangan  (melemah),  maka  pembiayaan murabahah perbankan  syariah  akan  akan meningkat  atau  stabil.  Hal  ini  dikarenakan  ketika  nilai  tukar  rupiah  terdepresiasi  akan membuat  produk  domestic  lebih  berkompetisi  dalam  meningkatkan  iklim  ekspor,  oleh karena  itu  banyak  masyarakat  yang  menjukan  pembiayaan murabahah, dengan  harapan pembiayaan murabahah misalnya mobil bak terbuka, atau alat-alat keperluan usaha dapat mendukung  atau  memperlancar  masyarakat  dalam  menjalankan  usahanya.  Apabila  iklim ekpor  meningkat  tentu  memberikan  keuntungan  tersendiri  bagi  perbankan  syariah  selaku lembaga  intermediasi.  Dimana  ketika  iklim  ekspor  meningkat  aktifitas  perbankan  syariah dalam melayani transaksi ekspor juga ikut meningkat, sehingga akan meningkatkan income sebagai akumulasi kapitalisasi perbankan.
Begitu  pula  dengan  hasil  IRF  variabel  BSIS,  apabila  terjadi  guncangan  BSIS (stabilitas banks yariah menurun), maka pembiayan murabahah akan merespon negatif dan mulai  stabil  pada  periode  ke  35  peramalan.  Dengn  kata  lain  ketika  BSIS  menurun  maka penyaluran  pembiayaan musrabahah perbankan  syariah  akan  meningkat.  Meskipun stabilitas  perbankan  syariah  menurun  perbankan  syariah  tetap  memberikan  pembaiyaan murabahah ,  namun  bank  akan  lebih  selektif  dan  berhati-hati  dalam  menentukan masyarakat yang layak untuk memperoleh pembiayaan dengan mempertimbangkan prinsip pembiayaan yaitu 5C yang meliputi: character, capacity, capital, collateral, dan condition of economy. Prinsip pembiayaan sangat penting bagi perbankan syariah dalam memberikan pembiayaan, karena berkaitan dengan kemampuan masyarakat dalam mengembalikan dana yang dipinjamnya.

## Gambar 2 Impuls Respon Fuction Murabahah

## Hasil Analisis Forecasting Error Variance Decomposition (FEVD)
Setelah  menganalisis  perilaku  guncangan  melalui impulse  response, maka  tahap berikutnya adalah memprediksi konstribusi setiap variabel independen inflasi (INF), suku bunga  Bank  Indonesia    (BIR),  nilai  tukar  rupiah  (LER),  dan  stabilitas  perbankan  syariah (BSI_S)  terhadap  guncangan  atau  perubahan  variabel  tertentu  dengan  melihat  model melalui forecast error variance decomposition (FEVD).

## Mudharabah
Berdasarkan  hasil  analisis  dekomposisi  varian,  secara  umum  dapat  disimpulkan bahwa  pada  periode  pertama,  fluktuasi  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah disebabkan  oleh  guncangan  pembiayaan mudharabah itu  sendiri  yakni  sebesar  100 persen.Konstribusi  faktor  guncangan  guncangan  variabel-variabel  lain  terhadap  fluktuasi pembiayaan mudharabah mulai  terlihat  pada  periode  kedua  hingga  periode  ke-120.  Pada periode kedua konstribusi guncangan tingkat inflasi memiliki peranan sebesar 0,60 persen terhadap  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah,  kemudian  suku  bunga  Bank Indonesia    memberikan  konstribusi  varian  sebesar  0,63  persen,  dikuti  dengan  nilai  tukar rupiah  sebesar  0,10  persen  dan  stabilitas  perbankan  syariah  sebesar  0,78  persen  terhadap fluktuasi  pemebiayaan mudharabah perbankan  syariah  di  Indonesia.  Dalam  periode selanjutnya masing-masing variabel  memiliki nilai  variatif  yang mengalami kenaikan dan penurunan dalam memberikan pengaruh terhadap pembiayaan murabahah pada perbankan syariah Indonesia.
Namun  pada  hasil  analisis  FEVD  pembiayaan mudharabah menunjukanbahwa inflaso  dan  stabilitas  perbankan  syariah  merupakan  variabel  yang  paling  dominan  dalam memberikan  pengaruh  terhadap  pembiayaan mudharabah dibandingkan  dengan  variabel lainnya yaitu sebesar 38,8 persen dan 15,88 persen. Sedangkan variabel lainnya yaitu suku bunga  dan  nilai  tukar  memberikan  konstribusi  dengan  nilai  sebesar  5,6  persen  dan  3,5 persen.  Komposisi  dan  konstribusi  faktor-faktor  tersebut  dapat  dilihat  pada  gambar dibawah ini:
Gambar 3 Forecasting Error Variance Decomposition Mudharabah
Berdasarkan hasil analisis dekomposisi varian, secara umum dapat disimpulkan bahwa  pada  periode  pertama,  fluktuasi  pembiayaan murabahah disebabkan  oleh guncangan  pembiayaan murabahah itu  sendiri  yakni  sebesar  100  persen.  Konstribusi faktor  guncangan  guncangan  variabel-variabel  lain  terhadap  fluktuasi  pembiayaan mudharabah mulai terlihat pada periode kedua hingga periode ke-120. Pada periode kedua konstribusi  guncangan  tingkat  inflasi  memiliki  peranan  sebesar  0,25  persen  terhadap pembiayaan murabahah perbankan  syariah,  kemudian  suku  bunga  Bank  Indonesia memberikan  konstribusi  varian  sebesar  13,84  persen,  dikuti  dengan  nilai  tukar  rupiah sebesar 0,04 persen dan  stabilitas perbankan syariah sebesar 0,44 persen terhadap fluktuasi pemebiayaan murabahah pada perbankan syariah di Indonesia. dalam periode selanjutnya masing-masing  variabel  memiliki  nilai  variatif  yang  mengalami  kenaikan  dan  penurunan dalam  memberikan  pengaruh  terhadap  pembiayaan murabahah pada  perbankan  syariah Indonesia.
Namun  pada  hasil  analisis  FEVD  pembiayaan murabahah menunjukan bahwa suku bunga Bank Indonesia  dan stabilitas perbankan syariah adalah variabel  yang paling  dominan  dalam  memberikan  pengaruh  terhadap  pembiayaan murabahah pada perbankan syariah di  Indonesia dibandingkan dengan variabel  lainnya berturut-turut  yaitu sebesar  26,18  persen  dan  55,15  persen.  Sedangkan  variabel  lainnya  memberikan konstribusi  dengan  nilai  tidak  lebih  dari  3,0  persen  hingga  dekomposisi  dari  pembiayaan murabahah mencapai  kestabilan.  Berikut  ini  komposisi  dan  konstribusi  faktor-faktor tersebut pada tiap-tiap periode dapat dilihat pada gambar berikut ini:

## Gambar 4 Forecasting Error Variance Decomposition Murabahah

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  analisis Impuls  Response  Function (IRF)  respon  yang  ditunjukan oleh  variabel  pembiayaan mudharabah terhadap  guncangan  tingkat  inflasi,  suku  bunga Bank  Indonesia    adalah  positif,  dan  guncangan  variabel  nilai  tukar  direspon  positif  dan negatif,  sedangkan  guncangan  variabel  stabilitas  perbankan  syariah  direspon  negatif  oleh pembiayaan mudharabah perbankan  syariah.  Dan  hasil  analisis Impuls  Respon  Fuction (IRF)  respon  yang  ditunjukan  oleh  variabel  pembiayaan murabahah terhadap  guncangan tingkat  inflasi,  suku  bunga  Bank  Indonesia  ,  nilai  tukar  rupiah,  dan  stabilitas  perbankan syariah adalah negatif.
Hasil analisis FEVD pembiayaan mudharabah perbankan syariah pada awal periode yang  berkonstribusi  terhadap  pembiayaan mudharabah adalah  pembiayaan mudharabah perbankan  syariah  itu  sendiri.  Di  samping  itu,  variabel  inflasi  dan  stabilitas  perbankan syariah  memberikan  konstribusi  yang  paling  dominan  di  antara  variabel  lain  yang digunakan  dalam  penelitian.  Sedangkan  hasil  analisis  FEVD  pembiayaan murabahah perbankan  syariah  pada  awal  periode  yang  berkonstribusi  juga  hanya  pembiayaan murabahah itu sendiri.Dan variabel  yang memberikan konstribusi  paling  dominan adalah variabel suku bunga Bank Indonesia  dan stabilitas perbankan syariah.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdullah,  Zaki.  2017.  Analisis  Pengaruh  Variabel  Ekonomi  Makro  Terhadap  Deposito Perbankan Syariah di Indonesia. Skripsi. Institut Pertanian Bogor
Achsani, Noer Azam, Oliver Holtemoller, dan Hizir Sofyan. 2005. Econometric and Fuzzy Modelling  of  Indonesian  Money  Demand .  Dalam  :  Cizek,  Pavel,  Wolfgang  Hardle, and Rafa; Weron Statistical Tolls for Finance and Insurance. Springer-Verlag Berlin Heidelberg, Germany
Agung, Juda. Dkk. 2001. Credit Cruncb di Indonesia Setelah Krisis: Fakta, Penyebab, dan Implikasi Kebijakan. Jakarta: Direktorat Riset Ekonomi dan Kebijakan Moneter Bank Indoensia
Allen, Wiliam A and Wood, Geoffrey. 2006. Defining  and Achieving  Financial Stability. Cass  Bussiness  School,  City  University,  London,  United  Kingdom.  Journal  of Financial Stability
Antonio,  Muhammad  Syafii.  2015. Perbankan  syariah  Dari  Teori  ke  Praktek  . Gema Insani. Jakarta
Ardiansyah,  Dimas.  2013. Implementasi  Pembiayaan  Dengan  Akad  Mudharabah  (Studi Pada 3 Perbankan syariah di Kota Malang) . Universitas Brawijaya Ascarya  dan  Yumanita,  Diana.  2009. Formulasi  Indeks  Stabilitas  Keuangan  dan  Pran Perbankan Syariah dalam Sistem Keuangan Ganda di Indonesia . Center for Central Banking Education and Studies, Bank Indonesia
Basri,  M  Chatib.  2001. Why  Trends  of  Protection  Changed  Over  Time  in Indonesia?. Singapore:  ISEAS  Document  Delivery  Service.  Visiting  Researchers Series No. 2
Borio,  Claudio  dan  Derman,  Mathias.  2009. Towards  on  Operational  Framework  for Financila  Stability:  “fuzzy”  Meansurement  and  Its  Consequences. Monetary  and Economic  Departement.  Bank  for  International  Settlements:  BIS  Working Papers,No.284
Darma,  Emile  Satia  dan  Rita.  2011. Faktor-Faktor  Yang  Berpengaruh  Terhadap  Tingkat Perguliran Dana Perbankan syariah. Jurnal Akuntansi dan Investasi. Vol.12, No.1
De Graeve, et al . 2008. Monetary Policy and Financial (in)stability: An Integrated micro- macro approach. Departement of Financial Stability Enders,  Walter.  2004. Applied  Econometric  Time  Series .  Wiley  Series  in  Probability  and Statistic. John Wiley and Sons, Inc
Faiz, Ihda. 2015. Kredit Perbankan Syariah Dalam Pusaran Stabilitas Dan Pertumbuhan Ekonomi
Hermanita.  2013. Pemberdayaan  Usaha  Mikro,  Kecil  dan  Menengah  (UMKM)  Melalui Pembiayaan  Dengan  Skema  Bagi  Hasil  Oleh  Lembaga  Keuangan  Syariah .  Stain Jurai Siwo Metro
Ichsan,  Nur.  2011. Analisis  Stabilitas  Perbankan  Ganda  di  Indonesia  Terhadap Guncangan  Variabel  Ekonomi  Makro:  Pendekatan  Banking  Stability  Index  (BSI) (Periode Tahun 2005-2011). Skrpsi. Sekolah Tinggi Studi Ekonomi Islam Bogor Kara,  Muslimin.  2013. Konstribusi  Pembiayaan  Perbankan  Syariah  Terhadap Pengembangan  Usaha  Mikro,  Kecil,  dan  Menengah .  Ahkam:  Vol.XIII,  No.2,  Juli 2013. UIN Alauddin Makasar
Karim, Adiwaman A. 2008. Ekonomi Makro Islam . Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada Krugman,  Pul  R  dan  Obstfeld,  Muaurice.  2000. Ekonomi  Internasional  Teori  dan Kebijakan . Jakarta: Rajawali Press Kuncoro,  Murajad  dan  Suhardjono.2005. Manajemen  Perbankan  Teori  dan  Aplikasi . Yogyakarta: BPFE
Maesun, dkk .2016. Pengaruh Bagi Hasil dan Non Performing Financing (NPF) Terhadap Total  Pembiayaan  Bagi  Hasil  (Studi  Kasus  Bank  BNI  Syariah  Periode  2010-2015) . Politeknik Negeri Jakarta
Myirandasari,  Bella.  2015. Analisis  Komparasi  Stabilitas  Perbankan  Syariah  dan Konvensional  (Bank  Umum  Devisa  Non  Go  Public  di  Indonesia) .  Universitas Brawijaya
Nandadipa, Seandy, 2010. Analisis Pengaruh CAR, NPL, Inflasi, Pertumbuhan DPK, dan Exchange Rate Terhadap LDR (Studi Kasusu pada Bank Umum di Indonesia Periode 2004-2008) . Universitas Diponegoro, Semarang
Naufal  G  N,  Tanesia et  al .  2017. Pengaruh  Dana  Pihak  Ketiga,  Rasio  Keuangan  Bank, Inflasi dan Bi  (Studi pada Bank Umum Syariah yang Terdaftar  di  Bank Indonesia  . Vol 3, No.2
Rudiansyah, Afif. 2014. Pengaruh Inflasi, BI Rate, PDB dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Simpanan  Mudharabah  Pada  Perbankan  syariah  Di  Indonesia .  Jurnal  Ilmu Manajemen Vol 2 Nomor 2 April 2014. Universitas Negeri Surabaya Sakhu. 2015. Pengaruh Inflasi Terhadap Kinerja Pembiayaan Perbankan syariah, Volume Pasar  Uang  Antar  Perbankan  syariah,  dan  Posisi  Outstanding  Sertifikat  Wadiah Bank Indonesia . Volume VI/Edisi 1/ Mei 2015
Schinasi, Garry J. 2004. Defining Financial Stability. WP/04/187. IMF Working Paper Veratama,  Yuhan.  2014. Pengaruh  Kurs,  Inflasi,  DPK,  SWBI,  dan  Pendapatan  Bank Terhadap  Tingkat  Perguliran  Dana  Perbankan  syariah  (Studi  Pada  Bank  Umum Devisa Syariah Periode 2011-2013) . Universitas Dian Nuswantoro Zeman, Juraj  and Jurca,  Pavol.  2008. Macro Stress  Testing of  the  Sloval Banking  Sector. Working Paper I.Natonal Bank of Slovakia. ISSN:1337-5830 www.ojk.go.id www.bi.go.id