## Buana Akuntansi

## Analisis Faktor Faktor Yang Mempengaruhi Penanaman Modal Asing di Indonesia
Herry Wira Wibawa 1* , Dewi Nari Ratih Permada 2
1 Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Swadaya, Jakarta Timur  Indonesia
2 Fakultas Ekonomi, Universitas Pamulang, Tangerang Selatan  Indonesia
1 hwwibawa@gmail.com
Abstrak (ringkasan) Tujuan penelitian ini adalah untuk mengkaji dan menganalisis  pengaruh: Tingkat suku bunga international, Kurs Rupiah terhadap Dollar, Tingkat suku bunga domestik, Inflasi, Produk domestik bruto secara simultan dan pasial terhadap Penanaman modal asing . Penelitian  ini  menggunakan  hubungan  sebab  akibat.  Jenis  data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  dalam  bentuk  time  series,  model  dan  teknik  analisis  menggunakan  regresi  linier berganda  dan  sederhana  dengan  pendekatan  residual.  Hasil  penelitian  variabel  Tingkat  suku bunga  international,  Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar,  Tingkat  suku  bunga  domestik,  Inflasi  dan Produk domestik bruto terdapat pengaruh signifikan terhadap Penanaman modal asing. Hal ini menunjukkan apabila  pertumbuhan  ekonomi  Indonesia  positif  maka akan mengundang daya tarik  investor  untuk  berinvestasi,  produk  domestik  bruto  sebagai  faktor  yang  mempengaruhi penanaman  modal  asing  di  Indonesia  akan  terus  meningkat  menggambarkan  pertumbuhan ekonomi yang positif.
Kata Kunci: Moneter, PDB, Penanaman Modal Asing

## 1. Pendahuluan
Penanaman modal asing ( Foreign Direct Investment FDI) memainkan peran penting dalam pembangunan ekonomi negara-negara berkembang. Setiap negara, termasuk Indonesia, secara agresif  mendorong  arus  masuk  penanaman  modal  asing  untuk  mempercepat  pertumbuhan ekonomi,  karena  efek  dari  penanaman  modal  asing  relatif  sebagai  pertumbuhan  ekonomi negara-negara berkembang.
United  Nations  Conference  Trade  and  Development (UNCTAD)  telah  merilis  laporan  terkait investasi dunia yang dirangkum dalam World Investment Report 2015 tentang penanaman modal asing  di  tiap-tiap  negara  berkembang  di  dunia  tahun  2014,  bahwa  Asia  Timur  dan  Asia Tenggara  merupakan  salah  satu  wilayah  tujuan  investasi  asing  terbesar  di  dunia.    Dengan penanaman modal asing sebesar US$ 381 miliar dan tingkat pertumbuhan sebesar 9,6 persen,

## Buana Akuntansi
kawasan  Asia  Timur  dan  Asia  Tenggara  memiliki  porsi  31  persen  dari  seluruh  penanaman modal asing yang terdapat di seluruh dunia.
Peningkatan  penanaman  modal  asing  dianggap  penting  dalam  menjamin  kelangsungan pembangunaan  dibandingkan  dengan  aliran  bantuan  atau  modal  portofolio,  sebab  terjadinya penanaman  modal  asing  disuatu  negara  akan  diikuti  dengan transfer  of  technology , know-how , management skill , resiko usaha relatif kecil dan lebih profitable . Sebagai bentuk aliran modal yang bersifat  jangka  panjang  dan  relatif  tidak  rentan  terhadap  gejolak  perekonomian,  FDI diharapkan untuk membantu mendorong pertumbuhan investasi yang sustainable di Indonesia. Penelitian ini merumuskan masalah sebagai berikut: (1) Bagaimana pengaruh Tingkat suku bunga  international,  Kurs  Rupiah  terhadap  US  Dollar,  Tingkat  suku  bunga  domestik,  Inflasi, Produk  domestik  bruto  terhadap  Penanaman  Modal  Asing  secara  simultan?  dan  (2)  Berapa besar variabel independen Tingkat suku bunga international, Kurs Rupiah terhadap US Dollar, Tingkat  suku  bunga  domestik,  Inflasi,  Produk  domestik  bruto  secara  parsial  mampu menjelaskan variabel dependen Penanaman Modal Asing?
Tujuan dalam penelitian ini yaitu: (1) Mengkaji dan menganalisis pengaruh Tingkat suku bunga  international,  Kurs  Rupiah  terhadap  US  Dollar,  Tingkat  suku  bunga  domestik,  Inflasi, Produk  domestik  bruto  terhadap  Penanaman  Modal  Asing  secara  simultan;  dan  (2) Menganalisa  besarnya  variabel  independen  Tingkat  suku  bunga  international,  Kurs  Rupiah terhadap  US  Dollar,  Tingkat  suku  bunga  domestik,  Inflasi,  Produk  domestik  bruto,  secara parsial mampu menjelaskan variabel dependen Penanaman Modal Asing.

## 2. Tinjauan Pustaka

## 2.1. Hasil Penelitian Terdahulu
Tabel 1. Hasil Penelitian yang Relevan No Peneliti dan Judul Variabel Temuan Penelitian 1 Yılmaz Bayar (2014) Saving, Foreign Direct Investment Inflows and Economic Growth in Emerging Asian Economies Pertumbuhan ekonomi, tabungan domestik bruto, FDI Tabungan domestik bruto, Investasi domestik bruto dan arus masuk investasi asing memiliki efek positif pada pertumbuhan ekonomi dalam jangka panjang. 2 Rupal Chowdhary and Vivek Kushwaha (2013) Domestic investment, Foreign Direct
Investment and Economic Growth in India since Economic Investasi dalam negeri, FDI dan Pertumbuhan Ekonomi FDI dan investasi dalam negeri tidak meningkat. FDI dan pertumbuhan ekonomi tidak memiliki hubungan sebab-akibat dan FDI tidak mempercepat pertumbuhan ekonomi 3 Nikolas Hourvouliades and Ljupco Davcev (2014) The Influence of Foreign Invesments on Employment and Economic
Growth in Fyrom.
FDI, pertumbuhan ekonomi,peng angguran FDI pada pertumbuhan ekonomi dan pengangguran, masa transisi, yang memiliki kekhasan tersendiri dalam arus masuk FDI sebagai bentuk pertumbuhan ekonomi yang cepat. 4 Najia Saqib, Maryam Masnoon and Nabeel Rafique (2013) Impact of Foreign Direct Investment FDI, Utang, Perdagangan, Inflasi dan Kinerja ekonomi Pakistan negatif oleh FDI sedangkan Investasi dalam negeri diuntungkan ekonominya. Selain itu

## Buana Akuntansi
on Economic Growth of Pakistan Investasi dalam negeri utangnegara,perdagangan dan inflasi negative terhadap PDB. Kebijakan ekonomi membatasi FDI di Pakistan dan mendorong tabungan domestik dan investasi dalam negeri harus dirumuskan dan dilaksanakan. Keuntungan FDI kembali ke negara investor. 5 Guluzar Kurt Gumus (2013) The Relationship Between Foreign Portfolio Invesment and Macroeconomic Portofolio FDI, Makro ekonomi Portofolio FDI mempengaruhi Bursa Efek Istanbul, Indeks harga dan nilai tukar. Hanya indeks produksi industri mempengaruhi portofolio FDI. 6 Zenasni Soumia and Benhabib Abderrezzak (2013) The Determinants of Foreign Direct Investment and Their Impact on Growth FDI dan Pertumbuhan Sektor ekonomi FDI dianggap sebagai faktor kunci menuju kemajuan di sektor ekonomi. Jenis pendanaan eksternal menunjukkan tren meningkat dari waktu ke waktu.

## 2.2. Posisi Penelitian
Berdasarkan penelitian terdahulu yang relevan, maka posisi penelitian ini adalah Tingkat suku bunga international, Kurs Rupiah terhadap Dollar, Tingkat suku bunga domestik, Inflasi dan  Produk  domestik  bruto  terhadap  Penanaman  modal  asing  yang  merupakan  pembaruan dari  penelitian  yang  dilakukan  oleh  peneliti  lain  Indikator  pada  penelitian  ini  merekontruksi teori  yang  ada  dari  penelitian-penelitian  terdahulu  yaitu  mengembangkan,  memperkaya pendekatan teori baru yang adaptif dengan konteks Indonesia.
2.2.1.   Pengaruh  Tingkat  suku  bunga  international  positif  terhadap  Penanaman  modal  asing (FDI)
Pengaruh  tingkat  suku  bunga  international  terhadap  Penanaman  modal  asing  juga dipengaruhi  oleh  keadaan  ekonomi  internasional  yang  tercermin  dari  suku  bunga internasional, disamping itu juga investor memperhatikan keadaan ekonomi negara yang dituju untuk melakukan investasinya dalam jangka panjang. Dari hasil ini dapat disimpulkan bahwa investor-investor  asing  tidak  saja  dominan  memperhatikan  tingkat  suku  bunga  international LIBOR sebagai suku bunga acuan dalam melakukan kegiatan investasinya.
Tingkat  suku  bunga  international  LIBOR  signifikan  mempengaruhi  realisasi  penanaman modal  asing,  secara  arah  tingkat  suku  bunga  international  mempunyai  hubungan  positif. Sehingga hal ini perlu diperhatikan untuk kedepannya, jangan sampai tingginya tingkat suku bunga  international  menjadi  salah  satu  penghambat  masuknya  investor  penanaman  modal asing ke Indonesia.
2.2.2.   Pengaruh Kurs Rupiah terhadap Dollar positif terhadap Penanaman modal asing (FDI).
Nilai  kurs  terkait  dengan  konsep  daya  saing  (competitivenes).  Hal  ini  akan  mendorong mengalirnya penanaman modal  asing ke  negara yang  mengalami depresiasi  nilai  tukar,  akan tapi  yang  harus  digaris  bawahi  bahwa  tidak  kemudian  mengambil  kebijakan  untuk menurunkan nilai tukar demi menarik investasi kedalam sebuah negara akan tetapi ketika nilai tukar  terdepresiasi  akan  menjadi  salah  satu  bahan  pertimbangan  bagi  investor-  investor, khususnya investor-investor asing untuk melakukan investasinya ke negara tersebut. Penelitian ini diperkuat oleh penelitian yang dilakukan oleh Eliza (2013), serta Frederica dan Juwita (2012)

## Buana Akuntansi
2.2.3.   Pengaruh Tingkat suku bunga domestik negatif terhadap Penanaman modal asing (FDI) Terdapatnya  pengaruh  yang  signifikan  dan  negatif  antara  tingkat  suku  bunga  domestik terhadap  penanaman  modal  asing  mengindikasikan  bahwa  penanaman  modal  asing  di Indonesia ditentukan oleh tingkat suku bunga domestik. Terjadinya peningkatan tingkat suku bunga domestik maka penanaman modal asing akan mengalami penurunan.
Begitu  sebaliknya,  apabila  tingkat  suku  bunga  domestik  mengalami  penurunan  maka penanaman modal asing akan mengalami peningkatan karena biaya dari investasi mengalami penurunan. Hal ini sejalan dengan teori Case dan Fair (2007) menyatakan bahwa ada hubungan terbalik antara investasi yang direncanakan dengan tingkat bunga.
2.2.4.   Pengaruh Inflasi positif terhadap Penanaman Modal Asing (FDI).
Inflasi  dapat  mempengaruhi  stabilitas  perekonomian  di  suatu  negara  karena  dapat menurunkan  produksi.  Menurunnya  produksi  tidak  akan  diimbangi  dengan  permintaan barang yang menurun karena tingkat inflasi yang tinggi dalam suatu negara (Sadono Sukirno, 2012;h381).  Inflasi  memberikan  dampak  positif  terhadap  kegiatan  investasi  berupa  biaya investasi yang tinggi. Biaya investasi akan lebih murah jika tingkat inflasi suatu negara rendah dan akan meningkatkan penanaman di Indonesia.
2.2.5.  Pengaruh Produk domestik bruto positif terhadap Penanaman modal asing  (FDI).
Konsep  produk  domestik  bruto  adalah  salah  satu  konsep  perhitungan  akan  pendapatan nasional  yang  paling  penting  dibandingkan  dengan  konsep  perhitungan  pendapatan  naional lainnya. Produk domestik bruto dapat diartikan sebagai nilai barang-barang dan jasa-jasa yang diproduksian  di  dalam  negara  dalam  satu  tahun  tertentu  (Sadono  Sukirno,  2004).  Ada  3 pendekatan dalam menghitung produk domestik bruto suatu negara, yaitu dengan pendekatan pendapatan, pendekatan pengeluaran dan pendekatan produksi

## 2.3. Kerangka Pemikiran
Berdasarkan penelitian terdahulu dan Hubungan antar variabel pada kerangka pemikiran dalam penelitian ini bermula dari pendekatan ekonomi pembangunan yang merupakan bagian dari Ekonomi Makro yang berpengaruh terhadap penanaman modal asing.
Gambar 1. Kerangka Pemikiran

## Buana Akuntansi

## 3. Metodologi Penelitian

## 3.1. Populasi dan Sampel
Populasi penelitian meliputi: Tingkat suku bunga international  , Kurs Rupiah terhadap Dollar  , Tingkat suku bunga domestik  , Inflasi   Produk Domestik Bruto  , Penanaman modal  asing  (FDI)    di  Indonesia.  Teknik  sampling  dengan  cara  mengambil  seluruh  data empiris  di  Indonesia,  selama  rentang  waktu  35  (tiga  puluh  lima)  tahun,  mulai  tahun  1985 sampai dengan tahun 2019 dengan observasi (n) = 35.

## 3.2. Metode Penelitian
Penelitian  ini  merupakan  hubungan  sebab  akibat  /  hubungan  kausal  ( Causal  Effect ), dimana  penelitian  yang  dilakukan  untuk  memperoleh  fakta  dari  fenomena  yang  ada  dan mencari keterangan secara faktual tentang pengaruh Tingkat suku bunga international  , Kurs Rupiah terhadap Dollar  , Tingkat suku bunga domestik  , Inflasi   Produk Domestik Bruto terhadap Penanaman modal asing (FDI)   di Indonesia. Jenis data yang digunakan adalah data  sekunder,  model  dan  teknik  analisis  menggunakan  regresi  linier  berganda  dengan pendekatan  residual.    Untuk  ketepatan  perhitungan  sekali  gus  mengurangi  human  error, digunakan  program  Eviews  dengan  penetapan  tingkat  signifikansi  pada  confidence  level  95 persen atau α (alpha) 0,05.
Tabel 2. Rangkuman Metode Penelitian
No.  Desain Keterangan 1 Tujuan Penelitian Pengujian Hipotesis 2 Tipe  Hubungan  Antar Variabel Hubungan  Sebab  Akibat  atau  hubungan  kausal ( Causal Effect ) 3 Lingkungan Penelitian Kebijakan Moneter Produk Domestik Bruto Penanaman Modal Asing 4 Alat Analisis Regresi Linier Berganda 5 Pengukuran Konstruk Persen dan Rupiah 6 Metode Pengumpulan Data Data sekunder 7 Dimensi Waktu 35 Tahun

## 4. Analisis dan Pembahasan

## 4.1. Hasil Penelitian
Bab hasil dan pembahasan ini terdiri dari dua bagian yaitu: Bagian pertama, menguraikan data  data  tentang  penelitian  secara  deskriptif  meliputi:  Tingkat  suku  bunga  international  , Kurs Rupiah terhadap Dollar  , Tingkat suku bunga domestik  , Inflasi   Produk Domestik Bruto    sebagai variabel-variabel bebas atau independent (kelompok variabel X). Kemudian dilanjutkan dengan uraian Penanaman modal asing (FDI) ( ) sebagai variabel terikat.
Bagian  kedua  memuat  tentang  pengolahan  data  dan  analisis  data,  yang  terdiri  dari:  Uji kelayakan  model  untuk  memilih  antara  model  raw  data  dengan  model  ln  data  yang  akan  di jadikan materi pembahasan, uji asumsi klasik seperti multi kolinearitas, heteroskedastisitas, dan

## Buana Akuntansi
auto korelasi.  Kemudian  dilanjutkan  dengan  interpretasi  hasil  olah  data  dan uraian  implikasi temuan penelitian melalui penggunaan standart operational procedure (SOP) sebagai berikut:
1. Menyiapkan data set variabel-variabel dalam bentuk raw data maupun ln data.
2. Menyiapkan print out olah data yang dihasilkan melalui pengoperasian software Eviews.
3. Merumuskan fungsi penelitian.
4. Merumuskan fungsi matematis penelitian.
5. Merumuskan fungsi operasional penelitian.
6. Menguraikan interprestasi hasil penelitian dan implikasi hasil penelitian.
Pada bagia kedua, pembahasan juga dilengkapi dengan tentang analisis model, uji stasioner data, uji kointegrasi dan uji kesalahan model (ECM).
4.1.1. Uji Kausalitas Granger
Pengujian pertama yang dilakukan adalah pengujian perhubungan kausalitas antar variabel dalam model pengujian Granger-causality. Hasil pengujian ini akan menunjukkan ada tidaknya hubungan  kausalitas  antara  variabel  dan  bagaimana  arah  hubungannya.  Analisa  dalam pengujian  kausalitas  granger  akan  dibatasi  sesuai  dalam  tujuan  penelitian  pada  bab pendahuluan,  yakni  pengujian  hubungan  Tingkat  suku  bunga  international  ,  Kurs  Rupiah terhadap  Dollar ,  Tingkat  suku  bunga  domestik ,  Inflasi Produk  Domestik  Bruto terhadap Penanaman modal asing (FDI)   di Indonesia
1. Kausalitas Tingkat suku bunga international dan penanaman modal asing
Tabel 3. Uji Granger tingkat suku bunga international dan penanaman modal asing

## Sumber data olahan
Dari  tabel  3  hipotesis  nol  untuk  LIBOR  mempengaruhi  FDI,  dapat dilihat  bahwa  probabilitas (0.0386) < α(0,05). Hal ini berarti bahwa ditolak, yang berarti bahwa Libor mempengaruhi FDI.  Atau  dengan  kata  lain,  dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat  suku  bunga  internasional mempengaruhi  penanaman  modal  asing,  untuk  hasil  kedua,  dimana  hipotesis  nol  untuk  FDI mempengaruhi  LIBOR,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas  (0.3514)  >  α(0,05).  Hal  ini  berarti bahwa diterima,  yang  berarti  bahwa  FDI  tidak  mempengaruhi  Libor,  dapat  disimpulkan bahwa penanaman modal asing tidak mempengaruhi tingkat suku bunga internasional.
2. Kausalitas Kurs Rupiah terhadap Dollar dan penanaman modal asing
Tabel 4. Uji Granger Kurs rupiah terhadap dolar dan penanaman modal asing

## Buana Akuntansi
Dari  tabel  4  hipotesis  nol  untuk  Kurs  mempengaruhi  FDI,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas (0,5885)  >  α(0,05).  Hal  ini  berarti  bahwa diterima,  yang  berarti  bahwa  Kurs  tidak mempengaruhi  FDI.  Atau  dengan  kata  lain,  dapat  disimpulkan  bahwa  kurs  rupiah  terhadap dolar tidak mempengaruhi penanaman modal asing, untuk hasil kedua, dimana hipotesis nol untuk  FDI  mempengaruhi  Kurs,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas  (0,1637)  >  α(0,05).  Hal  ini berarti  bahwa diterima,  yang  berarti  bahwa  FDI  tidak  mempengaruhi  Kurs,  dapat disimpulkan bahwa penanaman modal asing tidak mempengaruhi kurs rupiah terhadap dolar. 3. Kausalitas Tingkat suku bunga domestik dan penanaman modal asing.
Tabel 5. Uji Granger Tingkat suku bunga domestik dan penanaman modal asing

## Sumber data olahan
Dari  table  5  hipotesis  nol  untuk  JIBOR  mempengaruhi  FDI,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas (0,0047) < α(0,05). Hal ini berarti bahwa ditolak, yang berarti bahwa JIBOR mempengaruhi FDI.  Atau  dengan  kata  lain,  dapat  disimpulkan  bahwa  tingkat  suku  bunga  domestik mempengaruhi  penanaman  modal  asing,  untuk  hasil  kedua,  dimana  hipotesis  nol  untuk  FDI mempengaruhi JIBOR, dapat dilihat bahwa probabilitas (0.5039) > α(0,05). Hal ini berarti bahwa diterima,  yang  berarti  bahwa  FDI  tidak  mempengaruhi  JIBOR,  dapat  disimpulkan  bahwa penanaman modal asing tidak mempengaruhi tingkat suku bunga domestik.
4. Kausalitas Inflasi dan penanaman modal asing
Tabel 6. Uji Granger Inflasi dan penanaman modal asing

## Sumber data olahan
Dari  tabel  6  hipotesis  nol  untuk  Inflasi  mempengaruhi  FDI,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas (0,5278)  >  α  (0,05).  Hal  ini  berarti  bahwa diterima,  yang  berarti  bahwa  inflasi  tidak mempengaruhi  FDI.  Atau  dengan  kata  lain,  dapat  disimpulkan  bahwa  inflasi  mempengaruhi penanaman  modal  asing,  untuk  hasil  kedua,  dimana  hipotesis  nol  untuk  FDI  mempengaruhi Inflasi, dapat dilihat bahwa probabilitas (0,5358) > α(0,05). Hal ini berarti bahwa diterima, yang  berarti  bahwa  FDI  tidak  mempengaruhi  inflasi,  dapat  disimpulkan  bahwa  penanaman modal asing tidak mempengaruhi inflasi.
5. Kausalitas Produk Domestik Bruto dan penanaman modal asing
Tabel 7. Uji Granger Produk Domestik Bruto dan penanaman modal asing

## Buana Akuntansi

## Sumber data olahan
Dari  tabel  7  hipotesis  nol  untuk  PDB  mempengaruhi  FDI,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas (0,0318) < α (0,01). Hal ini berarti bahwa ditolak, yang berarti bahwa PDB mempengaruhi FDI. Atau dengan kata lain, dapat disimpulkan bahwa Produk domestik bruto mempengaruhi penanaman  modal  asing,  untuk  hasil  kedua,  dimana  hipotesis  nol  untuk  FDI  mempengaruhi PDB,  dapat  dilihat  bahwa  probabilitas  (0,2295)  >  α  (0,01).  Hal  ini  berarti  bahwa diterima, yang  berarti  bahwa  FDI  tidak  mempengaruhi  PDB,  dapat  disimpulkan  bahwa  penanaman modal asing tidak mempengaruhi Produk domestik bruto.
4.1.2. Uji Asumsi Klasik
Uji  asumsi  klasik  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  uji  Normalitas,  uji multikolinieritas, uji heteroskedastisitas, dan uji Otokorelasi.
1. Uji Normalitas
Uji Normalitas Jarque-Bera gambar 5 dapat dijabarkan bahwa metode pengambilan keputusan untuk  uji  normalitas  dimana  model  persamaan  nilai tabel    sebesar    49.80185  dengan demikian  dapat ditarik kesimpulan bahwa  probabilitas gangguan regresi tersebut terdistribusi secara normal karena nilai Jarque Bera  sebesar  0,217941 lebih kecil dibanding  nilai tabel sebesar  49.80185 dan probabilitasnya 0,896757 lebih besar dari alpha 5%.
0 1 2 3 4 5 6 7 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 6 7 Series: Residuals Sample 1981 2015 Observations 35 Mean 6.70e-15
Median -0.159457
Maximum 6.062814
Minimum -6.403162
Std. Dev. 2.740767
Skewness -0.113276
Kurtosis 2.686759
Jarque-Bera 0.217941 Probability 0.896757

## Gambar 5. Uji Normalitas Jarque-Bera

## 2. Uji Multikolinearitas
Berdasarkan  hasil  pengujian  korelasi  pada tabel  3,  terlihat  bahwa  tidak ada variabel  yang memiliki nilai korelasi diatas 0,89 (Wing Wahyu Winarno, 2011).   Hai ini menyatakan bahwa model regresi ini tidak mengandung masalah multikolinearitas, jadi variabel-variabel tersebut terbebas dari masalah multikolinearitas.

## Buana Akuntansi
Tabel 3. Uji Matriks Korelasi

## Multikolinearitas
3. Uji Heteroskedastisitas
Berdasarkan  hasil  perhitungan  yang  dilakukan  Uji  White  Heteroskedastisitas  dengan eviews diperoleh hasil sebagai berikut:
Tabel 4. Uji White Heteroskedastisitas

## Sumber data olahan
Berdasarkan  hasil  pengujian  dari  tabel  4  diatas  dimana  model  persamaan  nilai tabel sebesar  49,80185    dibandingkan  dengan  nilai      Obs*R-squared  sebesar  5,957663.    Dengan demikian  maka  nilai      Obs*R-squared  uji  White    lebih  kecil  dibandingkan  nilai tabel, sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  model  regresi  persamaan  tersebut  bebas  dari  gejala heteroskedastisitas.
4. Uji Autokorelasi
Mendeteksi  ada  tidaknya  otokorelasi  dengan  menggunakan  metode  Uji  Durbin-Watson Stat.
Tabel 5. Uji Durbin-Watson stat

## Buana Akuntansi
Sumber data olahan
Berdasarkan tabel 5 Uji Durbin-Watson stat terlihat nilai Durbin Watson dari pengujian ini adalah sebesar 2,107006. Kemudian hasil ini dibandingkan dengan nilai dU yang diperoleh dari tabel  Durbin  Watson.  Dengan  k  (jumlah  variabel  independen)  =  5  dan  n  =  jumlah  sampel sebanyak 35 sampel, maka dari tabel Durbin Watson dL= 1,160 dan dU = 1,803 terletak antara dU  <  d  <  (4  –  dU)  yaitu  1,803  <  2,107<  2,197  maka  hasil  pengujian  Durbin-Watson  pada persamaan  yang  ada  menunjukkan  hasil  tidak  terdapat  korelasi  serial,  sehingga  dapat disimpulkan bahwa model regresi persamaan tersebut bebas dari gejala Otokorelasi.
4.1.3. Analisis Regresi Linier Berganda
Pada  analisis  regresi  linier  berganda,  melakukan  pengolahan  data  dengan  memasukkan data-data untuk selanjutnya dilakukan analisis menggunakan program eviews.
Tabel 6. Regresi Linier Berganda
Dengan  memperhatikan  hasil  regresi  linear  berganda  pada  table  6  di  atas  maka  diperoleh persamaan regresi sebagai berikut:

## 4.1.4. Pengujian Hipotesis

## Buana Akuntansi
1. Uji Signifikansi Simultan (F-TEST)
Berdasarkan  tabel  6  Regresi  Linier  Berganda  untuk  menguji  adanya  pengaruh  secara simultan dengan menggunakan uji , didapat = 43,16851  dan Prob( ) = 0,000000 dengan α = 0,05 sedangkan
dengan jumlah n = 35 dan jumlah variabel (k) = 5 derajat kebebasan pada pembilang k - 1 = 5 - 1 = 4 dan derajat kebebasan pada penyebut n - k - 1 = 35 - 5 - 1 = 29 dengan menggunakan tingkat signifikansi 5% (uji dua arah) diperoleh hasil
= 2,70. Dengan demikian
lebih besar daripada
(  43,16851 > 2,70) berarti ditolak dan   diterima yang berarti terdapat pengaruh yang signifikan secara simultan antara Tingkat suku bunga international , Kurs Rupiah terhadap Dollar
, Tingkat suku bunga
domestik , Inflasi , Produk Domestik Bruto terhadap Penanaman modal asing ( ). 2. Uji Partial (t-TEST)
Uji-t  yang  dilakukan  menggunakan  uji  satu  sisi (one  tail  test) ,  dengan  α  =  5%,  maka diperoleh t-tabel dengan nilai 2.05553.  Dengan demikian maka dapat ditarik kesimpulan:
1) Pengaruh  Tingkat  suku  bunga  international  LIBOR terhadap  Penanaman  modal
asing ( )
Berdasarkan  tabel  6,  variabel    Tingkat  suku  bunga  international  LIBOR secara statistik  menunjukkan  hasil  yang lebih  besar  dari  α  (0,8251  >  0,05),  sedangkan nilai = 0,223050 dan
sebesar 1,69726 (df( 35 – 5) = 30, α = 0,05) sehingga lebih kecil dari
(0,22305 < 1,69726), dapat disimpulkan bahwa hipotesis diterima dan   ditolak, berarti variabel Tingkat suku bunga international LIBOR tidak pengaruh signifikan dan negatif terhadap Penanaman modal asing  ( ).
2) Pengaruh Kurs Rupiah terhadap Dollar
terhadap Penanaman modal asing ( )
Berdasarkan  tabelm    6,  variabel    Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar secara  statistik menunjukkan  hasil  yang lebih  kecil  dari  α    (0,0002  <  0,05),  sedangkan  nilai =    -4,337005  dan sebesar  1,69726  (df( 35  –  5)  =    30,    α  =  0,05),    sehingga lebih  kecil  dari (-4,337005  <  1,69726), dapat disimpulkan bahwa  hipotesis ditolak dan   ditolak, berarti variabel Kurs Rupiah terhadap Dollar pengaruh signifikan dan negatif terhadap Penanaman modal asing  ( ). 3) Pengaruh Tingkat suku bunga domestik JIBOR terhadap Penanaman modal asing
( )
Berdasarkan tabel 6 variabel  Tingkat suku bunga domestik JIBOR secara statistik menunjukkan hasil yang lebih kecil dari α  (0,0008 < 0,05), sedangkan nilai = 3,749938 dan sebesar 1,69726   (df( 35 – 5) =  30,  α = 0,05),  sehingga lebih besar dari (3,749938 < 1,69726), dapat disimpulkan bahwa hipotesis   ditolak dan diterima,  berarti  variabel  tingkat  suku  bunga  domestik  JIBOR pengaruh
signifikan dan positif terhadap Penanaman modal asing ( ).
4) Pengaruh Inflasi terhadap Penanaman modal asing ( ) Berdasarkan  tabel  6,  variabel    Inflasi secara  statistik  menunjukkan  hasil  yang lebih kecil dari α  (0,0197 < 0,05), sedangkan nilai = -2,468129 dan sebesar 1,69726   (df( 35  – 5) =  30,  α = 0,05), sehingga lebih kecil dari (- 2,468129  <  1,69726),  dapat  disimpulkan  bahwa  hipotesis ditolak  dan ditolak,

## Buana Akuntansi
berarti variabel Inflasi pengaruh signifikan dan negatif terhadap Penanaman modal asing ( )
5) Pengaruh Produk domestik bruto terhadap Penanaman modal asing ( ) Berdasarkan tabel 6, variabel  Produk domestik bruto secara statistik menunjukkan hasil yang lebih kecil dari α  (0,0000 < 0,05),  sedangkan nilai = 9,603197 dan sebesar 1,69726   (df( 35 – 5) =  30,  α = 0,05),  sehingga lebih besar dari (9,603197 > 1,69726), maka dapat disimpulkan bahwa hipotesis ditolak dan diterima,  berarti  variabel  Produk domestik  bruto
pengaruh  signifikan  dan positif terhadap Penanaman modal asing ( )
3. Uji Goodness of fit (Uji  )
Berdasarkan  tabel  6,  uji goodness  of  fit nilai sebesar  0,861135  menunjukkan  bahwa 86,1135 persen dari variasi Penanaman modal asing  ( ) dapat dijelaskan oleh variabel Tingkat suku  bunga  international ,  Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar ,  Tingkat  suku  bunga domestik ,  Inflasi Produk  domestik  bruto
sedangkan  sisanya  13,8865  persen dijelaskan oleh variabel lain di luar model.
4.1.5. Rekapitulasi Hasil Uji Hipotesis Rekapitulasi hasil pengujian hipotesis regresi linier berganda pada persamaan yang ada adalah sebagai berikut:
Tabel 7. Rekapitulasi Hipotesis Penanaman Modal Asing (Y)

## Buana Akuntansi
a. Secara  simultan  variabel  Tingkat  suku  bunga  international
,  Kurs  Rupiah  terhadap Dollar ,  Tingkat  suku  bunga  domestik ,  Inflasi Produk  domestik  bruto
terdapat pengaruh yang signifikan terhadap Penanaman modal asing  ( )
b. Secara parsial variable Tingkat suku bunga domestik
dan Produk domestik bruto pengaruh signifikan dan positif terhadap Penanaman modal asing  ( ). Sedangkan variabel Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar dan  Inflasi pengaruh  signifikan  dan  negatif terhadap  Penanaman  modal  asing    ( ).  Hanya  variabel  Tingkat  suku  bunga  international tidak pengaruh signifikan dan negatif terhadap Penanaman modal asing  ( ).
c. Nilai sebesar  0,861135  menunjukkan  bahwa  86,1135  persen  dari  variasi  Penanaman modal asing  ( ) dapat dijelaskan oleh variabel Tingkat suku bunga international , Kurs Rupiah  terhadap  Dollar ,  Tingkat  suku  bunga  domestik ,  Inflasi Produk domestik bruto sedangkan sisanya 13,8865 persen dijelaskan oleh variabel lain di luar model.
4.1.6. Hasil Uji Kelayakan Model
Hasil  uji  kelayakan  model  menunjukkan  bahwa  model  penelitian  telah  memenuhi the goodness of an econometric model hasil uji berikut ini:
1. Theoretical Plausibility

## Buana Akuntansi
Model  penelitian  ini  memperlihatkan  bahwa  hasil  uji  telah  sesuai  dengan  ekspektasinya dari teori ekonomi menjadi dasar pemikirannya.
Tabel 8. Hasil Uji Kesesuaian Teori

## 2. Accuracy of the Estimates of the Parameter
Model penelitian ini menghasilkan estimator koefisien regresi yang akurat atau tidak bias dan signifikan. Asumsi analisis terpenuhi dan probabilitas kesalahan statistik dari model sangat rendah atau p-value < α
a. Secara  simultan  pengaruh  Tingkat  suku  bunga  international ,  Kurs  Rupiah  terhadap Dollar ,  Tingkat  suku  bunga  domestik ,  Inflasi Produk  Domestik  Bruto
terhadap Penanaman modal asing (Y) . Penelitian menghasilkan estimator koefisien regresi yang  akurat  atau  tidak  bias  dan  signifikan.  Asumsi  analisis  terpenuhi  dan  probabilitas kesalahan statistik dari model sangat rendah menghasilkan p -value untuk semua variabel = 0,0000 < α = 0,05
b. Secara  partial  pengaruh  Tingkat  suku  bunga  international ,  Kurs  Rupiah  terhadap Dollar ,  Tingkat  suku  bunga  domestik ,  Inflasi Produk  Domestik  Bruto
terhadap Penanaman modal asing (Y) . Penelitian menghasilkan estimator koefisien regresi yang  akurat  atau  tidak  bias  dan  signifikan.  Asumsi  analisis  terpenuhi  dan  probabilitas kesalahan statistik dari model sangat rendah: dimana Tingkat suku bunga international p-value = 0,8251 > α = 0,05, Kurs Rupiah terhadap Dollar
p-value = 0,0002 < α = 0,05, Tingkat suku bunga domestik p-value = 0,0008 < α = 0,05, Inflasi p-value = 0.0197 < α = 0,05, Produk Domestik Bruto p-value = 0,0000 < α = 0,05.

## Buana Akuntansi

## 3. Explanatory Ability
Model  penelitian  memiliki  kemampuan  yang  tinggi  dalam  menjelaskan  hubungan  antar fenomena ekonomi yang dikaji. Standard error of estimates (SE) , dimana variance error of estimates = < mean square of regression dalam tabel Anova. Demikian pula seluruh Standard error dari koefisien regresi yang signifikan bernilai lebih kecil daripada ½ kali nilai koefisien regresinya sebagaimana dapat dilihat pada tabel sebelumnya dan tabel di bawah ini:
Tabel 9. Hasil Uji Kemampuan Menjelaskan
4.2. Pembahasan
4.2.1.   Variabel  Tingkat  suku  bunga  international
tidak  pengaruh  signifikan  dan  negatif
terhadap Penanaman modal asing (Y)
Hasil  penelitian  ini  sesuai  dengan  teori  klasik  dan  keynes,  yang  menjelaskan  bahwa pengaruh dari suku bunga terhadap investasi berbanding terbalik, pengaruh suku bunga luar negeri  terhadap  tingkat  penanaman  modal  asing  juga  dipengaruhi  oleh  keadaan  ekonomi internasional  yang  tercermin  dari  suku  bunga  libor,  disamping  itu  juga  para  investor  juga memperhatikan keadaan ekonomi negara yang dituju untuk melakukan investasinya.
4.2.2.   Variabel  Kurs  Rupiah  terhadap  Dollar
tidak  pengaruh  signifikan  dan  negatif
terhadap Penanaman modal asing ( )
Nilai  kurs  berkaitan  dengan  konsep  daya  saing  ( competitivenes ).  Hal  ini  akan  mendorong mengalirnya penanaman modal asing ke negara yang mengalami depresiasi nilai tukar. Harus digaris  bawahi  bahwa  tidak  kemudian  mengambil  kebijakan  untuk  menurunkan  nilai  tukar demi  menarik  investasi  kedalam  sebuah  negara,  akan  tetapi  ketika  nilai  tukar  terdepresiasi akan  menjadi  salah  satu  bahan  pertimbangan  bagi  investor-investor,  khususnya  investor- investor asing untuk melakukan investasinya ke negara tersebut.
4.2.3.  Variabel Tingkat suku bunga domestik
pengaruh signifikan dan negatif terhadap
Penanaman modal asing ( )

## Buana Akuntansi
Terdapatnya  pengaruh  yang  signifikan  dan  negatif  antara  tingkat  suku  bunga  domestik terhadap  penanaman  modal  asing  mengindikasikan  bahwa  penanaman  modal  asing  di Indonesia ditentukan oleh tingkat suku bunga domestik. Terjadinya peningkatan tingkat suku bunga domestik maka penanaman modal asing akan mengalami penurunan. Begitu sebaliknya, apabila  tingkat  suku  bunga  domestik  mengalami  penurunan  maka  penanaman  modal  asing akan mengalami peningkatan karena biaya dari investasi mengalami penurunan.
4.2.4.  Variabel Inflasi pengaruh signifikan dan positif terhadap Penanaman modal asing ( )
Tingkat  inflasi  berpengaruh  signifikan  positif  terhadap  penanaman  modal  asing menyatakan  bahwa  kondisi  inflasi  di  Indonesia  bukan  merupakan  hal  yang  menjadi penghalang  investor  asing  dalam  melakukan  investasinya  di  Indonesia  akan  tetapi dimungkinkan tingkat inflasi Indonesia masih relatif rendah dan stabil rata-rata inflasi. 4.2.5.  Variabel  Produk  domestic  bruto
pengaruh  signifikan  dan  negatif  terhadap
Penanaman modal asing ( )
Berdasarkan hasil uji t menunjukkan koefisien variabel Produk domestic bruto di Indonesia sebesar  16,319.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  penanaman  modal  asing  akan  meningkatkan sebesar  16,319  satuan  untuk  tiap  tambahan  1  satuan.  Hasil  koefisien  ini  juga  menunjukkan bahwa  Produk  Domestik  Bruto  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  penanaman  modal asing.  Teori  elektik  produksi  dari  Dunning  menyatakan  bahwa  jika  sebuah  perusahaan bermaksud  melakukan  investasi  di  luar  negeri  maka  tergantung  pada  tiga  jenis  keunggulan penting  yang  salah  satunya  adalah  berdasarkan  lokasi.  Pemilihan  lokasi  berdasarkan  negara yang lebih mempunyai daya beli yang cukup untuk produk yang dihasilkan oleh perusahaan tersebut.  Apabila  Indonesia  menunjukkan  pertumbuhan  ekonomi  yang  positif  maka  akan semakin  mengundang  daya  tarik  investor  untuk  berinvestasi,  kemudian  juga  akan meningkatkan jumlah penanaman modal asing masuk ke Indonesia.

## 5. Kesimpulan, Keterbatasan, dan Saran
Berdasarkan hasil pengolahan data dan pembahasan sebelumnya maka dapat disimpulkan bahwa  secara  umum  penanaman  modal  asing  memiliki  efek  positif,  tetapi  seharusnya Indonesia tidak hanya fokus pada arus masuk penanaman modal asing , tetapi juga menyelidiki kebijakan  yang  akan  memaksimalkan  manfaat  dari  arus  masuk  penanaman  modal  asing melalui komposisi yang tepat.
Berdasarkan hasil kesimpulan maka dapat disarankan: Untuk mengurangi ketergantungan terhadap  penanaman  modal  asing,  dengan  cara  meningkatkan  modal  dalam  negeri  dengan melakukan mobilisasi dana masyarakat. Hal ini dapat memperkokoh perekonomian Indonesia dan  mengurangi  ketergantungan  dari  arus  modal  asing  dan  pinjaman  luar  negeri  yang  telah menjadi salah satu penyebab terpuruknya perekonomian Indonesia.

## Daftar Pustaka
Anton, H. Gunawan. Anggaran Pemerintah dan Inflasi di Indonesia Gramedia Pustaka Utama: Jakarta.1991

## Buana Akuntansi
Abdul Khaliq, Foreign Direct Investment and Economic Growth: Empirical Evidence from Indonesia. 2007
Adiningsih,  Sri.  Perangkat  Analisis  dan  Teknik  Analisis  Investasi  di  Pasar  Modal  Indonesia. Jakarta: P.T. Bursa Efek Jakarta. 1998
Adler  Haymens  Manurung  Memahami  Seluk  Beluk  Investasi,  PT.  Adler  Manurung,  Jakarta. 2003 Afrizal,  M.  “Analisis  Aset  Tetap  ( Fixed  Asset )  Pemeritah  Kabupaten  Bengkalis  Tahun  2009”, UGM, Yogyakarta 2010 Alan M.Rugman, Bisnis Internasional, PT Pustaka Binaan Pressindo, 1993 Arsyad,  Lincolin,  Ekonomi  Pembangunan.  Bagian  Penerbitan  Sekolah  Tinggi  Ilmu  Ekonomi YKPN, Yogyakarta. 2004
Assaf Razin & Efraim Sadka, Foreign Direct Investment: Analysis of Aggregate Flows 2007 Aviral Kumar Tiwari and Mihai Mutascu, Economic Analysis & Policy , Vol. 41 No. 2, september 2011. Economic Growth and FDI in Asia: A Panel-Data Approach . Barrell,  R.,  and  Pain,  N.,  “ Foreign  Direct  Investment,  Technological  Change,  and  Economic  Growth within Europe,” The Economic Journal 107(445), 1770-1786. (1997) Barro, R., and Sala-i-Martin, X., Economic Growth. MIT Press, Cambridge, MA . 1995 Basir Barthos, Manajemen Sumber Daya Manusia Suatu Pendekatan Makro, PT Bumi Aksara, Jakarta, 2004
Basu  Swastha,  Pengantar  Bisnis  Modern,  Pengantar  Ekonomi  Perusahaan  Modern,  Jakarta  : Liberty 2000 Bende-Nabende,  A, and Ford,  J.L,  “ FDI,  Policy  Adjustment  and  Endogenous  Growth:  Multiplier Effect  from  a  Small  Dynamic  Model  for  Taiwan ,  1959-1998,” World  Development 26(7),  1315- 1330. (2003)
Boediono. “Pengantar Ilmu Ekonomi Makro Seri Sinopsis” Fakultas Ekonomi & Bisnis  UGM. Yogyakarta, 2012.
Borensztein,  E.,  de Gregorio,  J., and J-W  Lee,  “ How does  foreign direct investment  affect  economic growth ?” Journal of international Economics 45, 115-135. (1998) Brinda  Sooreea-Bheemul and Rajeev  Sooreea. Missing  causality  links  between  foreign  direct investment, exports, domestic investment and economic growth. International Journal of Business and Emerging Markets (IJBEM),Vol.5,No.4.2013
Bungin, Burhan.  Penelitian Kualitatif.  Jakarta: Kencana Predana Media Group. 2011
Cahyanto, Arief Bagus. Analisis Variabel Ekonomi Makro Terhadap Penanaman Modal Asing di Indonesia. Universitas Brawijaya Malang 2012
Case,Karl.E. & Fair,Ray.C. Principles of Economics. Eighth Edition. New Jersey: Prentice Hall , 2007. Mphil  Nachrowi  dan  Hardius  Usman,  Pendekatan  Populer  dan  Praktis  Ekonometrika  untuk Analisis Ekonomi dan Keuangan, 2006
David  K.  Eiteman,  Arthur  I.  Stonehill  and  Michael  H.  Moffett, Multinational  Business  Finance Paperback – International Edition , 2004
Dirk Willem te Velde, Policies Towards Foreign Direct Investment in Developing Countries: Emerging Best-Practices and Outstanding Issues, Overseas Development Institute, London 2001 Don Bellante & Mark Janson. Ekonomi Ketenagakerjaan.  Lembaga Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia, Jakarta. 2006

## Buana Akuntansi
Eatzaz  Ahmad  and  Anis  Hamdani. The  Role  of  Foreign  Direct  Investment  In  Economic  Growth. Pakistan Economic and Social Review Volume XLI, No. 1&2 (2003), pp. 29-43 Elhanan Helpman, The Mystery of Economic Growth. Harvard University Press, MA (2004) Eliza,  Messayu.  Analisis  Pengaruh  Makroekonomi  Terhadap  Investasi  Asing  di  Indonesia. Jurnal. Malang : Universitas Brawijaya, 2013.
Eiteman,  David  K,  Arthur  L.  Stonehill,  dan  Michael  H.  Moffet.  1989,  “ Multinational  Bussiness Finance”.  Ninth  edition,  Addition-Wesley  Publishing  Company,  Inc.  United  State  of  America 1989
Fabozzi, Frank J and Franco Modigliani, 1996. Capital Markets, Second Edition , 1996 Feldstein, Martin 2000, “Aspect of Global Integration: Outlook of The Future”, NBER Working Paper, Cambridge, No 7899
Frederic S. Mishkin, The Economics of Money, Banking, and Financial Markets Pearson International Edition, 8th edition. 2007
Frederica dan Juwita. Jurnal. STIE MDP Periode 2007-2012 Pengaruh UMP, Ekspor, dan Kurs Dollar Terhadap Investasi Asing  di Indonesia. 2012
Grossman,  G.,  and  Helpman,  E, Innovation  and  Growth  in  the  Global  Economy.  MIT  Press,  MA . 1991
Gujarati, Damodar. Basic Econometrics, statistical table, McGraw Hill-Inc 2007 Guluzar Kurt Gumus. European Scientific Journal December 2013 edition vol .9, No.34 ISSN: 1857 – 7881  (Print)  e  -  ISSN  1857-  7431 The  Relationship  Between  Foreign  Portfolio  Invesment  and Macroeconomic Variables
Hooi Hooi Lean. The Impact of Foreign Direct Investment on the Growth of the Manufacturing Sector in Malaysia. International Applied Economics and Management Letters 1(1): 41-45 (2008).
Hwee Kwan Chow. Managing Capital Flows: The Case of Singapore. ADB Institute Discussion 2008 Ismail  Sunny  dan  Rudiono  Rochmat,  Tinjauan  dan  Pembahasan  UUPMA  dan  Kredit  Luar Negeri, Jakarta: Pradnya Paramita, 1967
Jhingan. Ekonomi Pembangunan dan Perencanaan, Jakarta : Rajawali Press, 2000 Jose Rizal Joesoef. Pasar Uang dan Valuta Asing, Salemba Empat, Jakarta. 2007 Kamal  A.  El-Wassal Journal  of  Economic  and  Social  Research  Vol  14(2)  2012,  1-26  University  of Alexandria The Impact of Trade Liberalization on Trade Balance in Arab Countries . Krugman, Paul, “ Firesale FDI”, Working Paper, Massachusets Institute Of Technology . 1998 Krugman,  Paul  dan  Obstfeld,  Maurice.  Ekonomi  Internasional  Teori  dan  Kebijakan  Harper Collins Publisher. Ahli Bahasa. DR. Faisal H. Basri, SE MSc, Jakarta: PT Indeks Kelompok Gramedia. 2004
Laura Alfaro, Foreign Direct Investment and Growth: Does the Sector Matter ? 2003 Leonid Melnyk (Ukraine), Oleksandr Kubatko (Ukraine), Serhiy Pysarenko (Canada) Problems and  Perspectives  in  Management,  Volume  12,  Issue  1,  2014  The  impact  of  foreign  direct investment on economic growth: case of post communism transition economies .
Madura, Jeff. International Financial Management, South-Western College Publishing. USA. 2000. Mankiw,  N.  Gregory.  Teori  Makroekonomi  Edisi  Keempat.  Terjemahan  :  Imam  Nurmawan. Jakarta : Erlangga. 2000 Mankiw, G., Romer, D., and N. Weil, 1992, “ A Contribution to the Empirics of Economic Growth,” Quarterly Journal of Economics 107, 407-437 (1992)

## Buana Akuntansi
Manurung, Mandala dan Prathama Rahardja. Uang, Perbankan, dan Ekonomi Moneter, Jakarta: Penerbit Fakultas Ekonomi Universitas Indonesia. 2004 Maurice D Levi, International Finance 5th Edition . 2004
Mehmet  Mucuk  and M.  Tahir  Demirsel Selçuk  University,  Konya,  Turkey. Journal  of  Business, Economics  &  Finance  ISSN :  2146-7943 The  Effect  Of  Foreign  Direct  Investments  On  Un- employment Evidence From Panel Data For Seven Developing Countries . Mencinger,  J.  (2003): Does  Foreign  Direct  Investments  Always  Enhance  Economic  Growth?  Kyklos, Vol 56, 2003
Michael P. Todaro dan Stephen C. Smith.“Pembangunan Ekonomi di Dunia Ketiga”. Edisi Ke delapan. 2004.
Mudrajad Kuncoro, 2001, Metode Kuantitatif (Teori dan Aplikasi untuk Bisnis dan Ekonomi), Unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN, Yogyakarta
Mukhtar. “Metode Praktis Penelitian deskriptif kualitatif “ Referensi (GP Press Group). Jakarta, 2013.
Mulia  Nasution,  Teori  ekonomi  Makro  “Pendekatan  Pada  Perekonomian  Indonesia”, Djambatan, Jakarta. 1997
Mohammad  Amin  Almfrajia  and  Mahmoud  Khalid  Almsafirc. 1877-0428  ©  2014  The  Authors. Published  by  Elsevier Ltd.  Open  access  under  CC  BY-NC-ND  license.Selection  and  peer-review under  responsibility  of  Universiti  Malaysia  Kelantan  doi:  10.1016/j.sbspro.2014.03.668  Foreign Direct Investment and Economic Growth Literature Review from 1994 to 2012
Najia  Saqib,  Maryam  Masnoon  and  Nabeel  Rafique. Impact  of  foreign  direct  investment  on economic growth of Pakistan. Advances in Management & Applied Economics, vol.3, no.1, 2013, 35-45 ISSN: 1792-7544 (print version), 1792-7552 (online)
Nikolas  Hourvouliades  and  Ljupco  Davcev.  ISSN  2233-1034  •  ISBN  978-99938-46-54-3 Researching Economic Development and Entrepreneurship in Transition Economies . 2014 Nopirin, 1994. Pengantar Ilmu Ekonomi Makro dan Mikro. BPFE. Yogyakarta. Oleksandr Lozovyi and Alina Kudina, Determinants of portfolio flows into CIS countries 2007 Ozturk, Ilhan International Journal of Applied Econometrics and Quantitative Studies Vol. 4-2 (2007) Foreign Direct Investment- Growth Nexus: a Review of The Recent Literature
Paul  M.  Romer. The  Origins  of  Endogenous  Growth  Journal  of  Economic  Perspectives—Volume 8, Number 1-( Winter 1994)- Pages 3-22 Polpat Kotrajaras. Faculty of Economics, Chulalongkorn University Applied Economics Journal 17 (2): 12-26 Foreign Direct Investment and Economic Growth: A Comparative Study among East Asian Countries.
Reza Ahmadi and Mojtaba Ghanbarzadeh Journal of Scientific Research 10 (2):174-182, 2011 ISSN 1990-9233 FDI, Exports and Economic Growth: Evidence from Mena Region.
Riduwan dan Engkos Ahmad Kuncoro. Cara Menggunakan dan Memakai Analisis Jalur (Path Analysis). Bandung : Alfabeta 2007
Rohmana,Yana.  Jurnal  Keuangan Analisis  Faktor-Faktor  yang Mempengaruhi  Investasi  Asing di Indonesia. 2009.
Romer, P.M., “Endogenous Technological Change,” Journal of Political Economy 98, S71-S102 (1990)

## Buana Akuntansi
Rupal Chowdhary and Vivek Kushwaha. Journal of Transformative Entrepreneurship ISSN: 2289- 3075 (Print) 2289-4462 Vol. 1 , Issue 2 , pp: 74-82 (2013) . Domestic Investment, Foreign Direct Investment and Economic Growth in India since Economic Reforms.
Sachs,  J.D., and Warner,  A.M.,  “ The  Curse  of  Natural  Resources,”  European  Economic Review 45, 827-38. (2001)
Sadono Sukirno. “Makro Ekonomi Teori Pengantar” PT. Raja Grafindo Persada. Jakarta, 2012. Sala-i-Martin, X., and Subramian, A., “ Addressing the Natural Resources Curse: An Illustration from Nigeria,” NBER Working Paper 9808.(2003) Samuelson, Paul A. dan William D. Nordhaus Macroeconomics. Seventeenth Edition. McGraw-Hill Higher Education . 2004
Sangkyun,Park Journal  Financial  Analyst  “Rationality  of  negative  Stock  Price  Responses  to  Strong Economics Activity” 1997
Sarwedi. Jurnal Akuntansi & Keuangan Vol. 4 No. 1 “Investasi  di Indonesia dan Faktor Yang Mempengaruhinya”. 2002
Simanjuntak,  Payaman  J.  Pengantar  Ekonomi  Sumber  Daya  Manusia,  Jakarta:  Fakultas Ekonomi UI. 2001
Sitinjak,  Elyzabeth  Lucky  Maretha  dan  Widuri  Kurniasari.  Jurnal  Riset  Ekonomi  dan Manajemen,  vol.3  no.3  2003.  Indikator-Indikator  Pasar  Saham  Dan  Pasar  Uang  yang Saling Berkaitan Ditinjau Dari Pasar Saham Sedang Bullish dan Bearish.
Solow,  Robert  M.,  “ Technological  Change  and  the  Aggregate  Production  Function,”  Review  of Economics and Statistics 39 (August), 312-320 (1957) Statistik Indonesia,  70 Tahun Jakarta Pusat : Badan Pusat Statistik 2015 Sudarsono “Pengantar Ekonomi Mikro” PT.Pustaka LP3ES Jakarta 1995 Suliyanto. Ekonometrika Terapan: Teori dan Aplikasi dengan SPSS. Yogyakarta. 2011 Sumantoro, Kerjasama Patungan & Modal Asing, penerbit alumni Bandung, 1984 Sumantoro, Kegiatan Perusahaan Multinasionar. Gramedia, Jakarta. 1987 Sunariyah. Pengantar Pengetahuan Pasar Modal, Edisi Kelima, UPP STIM YKPN, Yogyakarta. 2006
Soumia Zenasni and Abderrezzak Benhabib, “ The Determinants of Foreign Direct Investment and Their  Impact  on  Growth : Panel  Data  Analysis  for  AMU  Countries,”  International  Journal  of Innovation and Applied Studies , vol. 2, no. 3, pp. 300–313, March 2013 Tam Bang Vu,  Byron Gangnes, Ilan Noy. Is Foreign Direct Investment Good for Growth? Evidence from Sectoral Analysis of China and Vietnam . 2007
Todaro M.P. Pembangunan Ekonomi di Dunia Ketiga, Penerbit Erlangga. Jakarta 2006 Vu, T.B., Gangnes, B., and Noy, I., “ Is Foreign Direct Investment Good for Growth? Answer Using Sectoral Data from China and Vietnam ,” 2006
Wing  Wahyu  Winarno.  “Analisis  Ekonometrika  dan  Statistik  dengan  E-Views”.Edisi  Ketiga 2011
Yılmaz Bayar. Savings,  Foreign Direct Invesment Inflows  and  Economic  Growth in Emerging Asian Economies . Asian Economic and Financial Review, 2014, 4(8): 1106-1122
Yuyun  Wirasasmita.  2007.  Uji  Kelayakan  Model;  Extended  Handout  Metode  Penelitian Enonomi dan Bisnis, Bandung: UNPAD.

## Buana Akuntansi
Zenasni Soumia and Benhabib Abderrezzak International Journal of Innovation and Applied Studies ISSN  2028-9324  Vol.  2  No.  3  Mar.  2013,  pp.  300-313.  The  Determinants  of  Foreign  Direct Investment and Their Impact on Growth: Panel Data Analysis for AMU Countries.