## Jurnal Ekonomika
Manajemen, Akuntansi dan Perbankan Syari’ah Vol.13 No 1, Maret 2024 e-ISSN: 25808117; p-ISSN: 25276379
===========================================================================

## ANALISIS PENGARUH RASIO KEUANGAN DAN RISIKO BISNIS TERHADAP STRUKTUR MODAL PADA PERUSAHAAN PERTAMBANGAN BATU BARA
Mutiara Wulandari 1 , Agustina Widodo 2
Univesrsitas YPPI Rembang tiaraara288@gmail.com¹, agust_indonesia@yahoo.com²

## Abstract
This research analyzes mining companies listed on the IDX for the 2018-2022 period. The purpose of this  research  is  to  show  how  the  Current  ratio,  Return  on  Assets,  and  Risk  have  an  impact  on  the company's  Debt  to  Equity  Ratio.  The  research  sample  consisted  of  7  companies.  The  purposive sampling  method  was  used  and  data  processing  used  multiple  regression.  The  findings  from  this activity indicate that in coal sub-sector mining companies listed on the IDX, liquidity has no impact on capital structure, while profitability has a significant positive impact on capital structure, business risk has  no  impact  on  capital  structure.  With  an  adjusted  R²  value  of  0.732,  it  can  be  concluded  that  the three dependent variables of liquidity, profitability and business risk can contribute 73.2 percent of the variation in company value among mining companies listed on the IDX. Other factors, which were not examined in this research, accounted for 26.8 percent of the variation in company value.
Keywords: liquidity; profitability;business risk; capital structure

## Abstrak
Riset    ini  menganalisis  perusahaan  pertambangan  yang  tercatat  di  BEI  periode  2018-2022.  Guna  dari riset  ini  adalah  untuk  menunjukkan  bagaimana  Current  rasio,  Return  on  Asset,  dan  Risk  memberi dampak pada Debt to Equity Ratio  perusahaaan. Sampel research ini berjumlah 7 perusahaan. Metode pengambilan  sampel  puposive  digunakan  dan  pengolahan  data  menggunakan  multiple  regression. Temuan dari kegiatan ini mengindikasikan bahwa pada perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang  tercatat  di  BEI,  likuiditas  tidak  berdampak  terhadap  struktur  modal,  sedangkan  profitabilitas berdampak positif signifikan pada  struktur modal, risiko bisnis tidak berdampak pada  struktur modal. Dengan  nilai  adjusted  R²  sebesar  0,732,  dapat  disimpulkan  bahwa  tiga  variabel  dependen  likuiditas, profitabilitas  dan  risiko  bisnis  dapat  menyumbang  73,2  persen  dari  variasi  nilai  perusahaan  diantara perusahaan  pertambangan  yang  tercatat  di  BEI.  Faktor  lain,  yang  tidak  diteliti  dalam  research  ini menyumbang 26,8 persen dari variasi nilai perusahaan.
Kata Kunci: likuiditas, profitabilitas, risiko bisnis dan struktur modal

## PENDAHULUAN
Perekonomian  di  Indonesia  sangat  dipengaruhi  oleh  oleh  perusahaaan  pertambangan Perusahaan dan menjadi salah satu sektor primadona dikalangan investor. Di Indonesia, industri pertambangan merupakan industri yang mempunyai dampak lebih besar terhadap perekonomian Indonesia.  Kementrian  perdagangan  mengumumkan  kinerja  ekspor  industri  pertambangan Januari-Maret  2023  ekspor  industri  menyumbang  21,30%  dari  total  ekspor  Indonesia.  Industri pertambangan  di  nilai  memiliki  potensi  pertumbuhan  yang  tinggi  karena  permintaan  produk
mineral seperti nikel dan timah yang menigkat tajam. Sub sektor batu bara merupakan sub sektor pertambangan yang paling rentan terhadap perubahan ekonomi dunia.
Kondisi perkembangan ekonomi pada era ekarang ini seiring perkembangan zaman akan selalu  peningkatan  di  Indonesia.  Hal  tersebut  sangat  mempengaruhi  kondisi  struktur  modal karena  mempunyai  peranan  yang  cukup  besar  terhadap  kondisi  perekonomian.  Perusahaan  di minta  untuk  jauh  lebih  unggul  dibanding  dengan  para  pesaing  perusahaanya.  Dalam menghadapai persaingan, perusahaan harus membuat keputusan tentang pendanan dan investasi. Untuk mengembangkan bisnis, melakukan investasi dan melakukan kegiatan lainnya perusahaan harus  selalu  memiliki  dana  yang  tersedia.  Struktur  modalsangat  penting  untuk  keputusan pendanaan. Bisnis dapat menghadapi kesulitan keuangan jika dana atau struktur modalnya tidak dikelola dengan baik (Deviani & Sudjarni, 2018).
Perusahaan  yang  membutuhkan  modal  dapat  berharap  untuk  menemukan  solusi  yang efektif.  Pembiayaan  yang  tepat  akan  terjadi  jika  struktur  modal  yang  dimiliki  perusahaan membaik.  Struktur  modal  memiliki  peran  yang  penting  dalam  perusahaan  dan  struktur  modal mempengaruhi  aktivitas  operasi  dan  tujuan  perusahaan.  Keuangan  perusahaan  juga  bergantung pada struktur modal perusahaan. Perusahaan dengan struktur modal yang baik akan menentukan kelangsungan hidup perusahaan(Purnasari et al., 2020).
Likuiditas  adalah  beban  yang  harus  dibayar  oleh  perusahaan  secara  tepat  waktu    atau dalam jangka waktu tertentu. Faktor kedua yaitu profitabilitas, mempunyai  arti rasio sebagai alat ukur  kemampuan  pada  perusahaan  yang  menhasilkan  keuntungan.  Faktor  ketiga  yakni  Risiko bisnis  merupakan  risiko  yang  akan  diterima  oleh  perusahaan  jika  tidak  mampu  membiayai kegiatan operasional (Hery, 2018).
Didasarkan  pada  temuan  penelitian  sebelumnya,  peneliti  merasa  penting  untuk melakukan  penelitian  ulang  tentang  struktur  modal  bisnis  pertambangan  yang  tercatat  di  BEI disebabkan  oleh  likuiditas,  profitabilitas  dan  risiko  bisnis  ini  akan  membantu  investor  untuk perusahaannya  dalam  memilih  struktur  modal  yang  paling  sesuai.  Tujuan  berikut  dapat dirumuskan  berdasarkan  latar  belakang  yang  telah  diberikan  :  (1)  menguji  dampak  likuiditas pada  struktur  modal.  (2)  menguji  profitabilitas  pada  struktur  modal.  (3)  menguji  risiko  bisnis pada sruktur modal.

## TEORI DAN PENGEMBANGAN HIPOTESIS

## Pecking Order Theory
Teori pecking order dapat diartikan teori tentang kebijakan perusahaan yang lebih memilih memperoleh dana dari kegiatan dan hasil operasi bisnis itu yaitu laba ditahan. Jika pembiayaan luar  dibutuhkan,  maka  perusahaan  akan  melakukannya.  Cara  teraman  untuk  menerbitkan sekuritas    adalah  dengan  menerbitkan  obligasi  sebelum  sekuritas  opsi  (misalnya  obligasi konversi)  dan  jika  tidak  mencukupi  perusahaan  saham  milik  perusahaan  akan  diterbitkan. Menurut teori pecking order , bisnis dengan perkembangan laba yang besar memakai utang yang sangat  kecil  sebab  dengan  pendapatan  yang  tinggi  perusahaan  akan  lebih  bersedia  dalam menentukan  sumber  pendanaan  kapasitas  internalnya  tinggi,  sehingga  perusahaan  tidak membutuhkan banyak utang.

## Struktur Modal
Struktur modal bernilai bagi suatu bisnis karena berkaitan dengan kesehatan keuangannya. Struktur  modal  merupakan  pengeluaran  tetap  suatu  perusahaaan,  berupa  laba  ditahan  dan penerbitan  ekuitas  yang  menunjukkan  seberapa  besar  utang  jangka  panjang  suatu  perusahaaan dibandingkan  dengan  modal  sendirinya.  Pendanaan  eksternal  dapat  berasal  dari  utang  atau ekuitas  dan  laba  ditahan  internal  dapat  berasal  dari  akumulasi  penyusutan.  Bagaimana  suatu perusahaan  membiayai  aktivitasnya  atau  operasinya  ditunjukkan  oleh  struktur  modalnya. Kualitas struktur modal sangat penting karena kualitas akan mempengaruhi kelangsungan hidup perusahaan (Setiawati & Veronica, 2020).
Hubungan  antara pecking  order  theory dengan  struktur  modal  adalah  ketika  suatu perusahaan  mempunyai  serangkaian  keputusantentang  pendanaan  terkait  penentuan  struktur modalyang  paling  baik,  yaitu  memilih  sumber  pendanaan  internal,  kemudian  memilih  sumber pendanaan eksternal, terlebih dahulu memilih utang,  dan terakhir memilih sekuritas ekuitas.

## Likuiditas
Perusahaan yang membayar utang jangka pendeknya secara relatif singkat dikenal sebagai likuiditas.  Likuiditas  dapat  didefinisikan  sebagai    hubungan  risiko  antara aset  lancar  dan kewajiban lancar . Jika suatu perusahaan memiliki aset lancar yang banyak, maka likuiditas dapat memenuhi  kas  dan  berdampak  dalam  berjalannya  aktivitas  operasi  serta  investasi.  Peningkatan
aset  jangka  pendek  mengindikasikan  bahwa  perusahaan  telah  membayar  kewajiban  jangka pendeknya, sehingga proporsi utang dapat turun.
Menurut pecking  order  theory, perusahaan  dengan  likuiditas  yang  tinggi  cenderung menghindari  mengambil  utang  karena  mereka  mempunyai  dana  internal  yang  lebih  banyak, sehingga dengan likuiditas yang tinggi akan memiliki tingkat struktur modal yang lebih rendah, yang berdampak negatif pada likuiditas mereka. Seperti yang ditunjukkan oleh  (Dewiningrat & Mustanda,  2018)  Likuiditas  memiliki  dampak  negatif  yang  signifikan  terhadap  struktur  modal. Di sisi lain, penelitian yang dilakukan oleh (Bhawa & Dewi, 2015) menemukan bahwa likuiditas memiliki dampak positif yang signifikan untuk struktur modal.

## H₁:  Diduga  likuiditas  berpengaruh  negatif  signifikan  struktur  modal  pada  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di BEI.

## Profitabilitas
Kemampuan  perusahaan  tersebut yang dapat menghasilkan  keuntungan  disebut profitabilitas,  yang  dapat  diproksikan  dengan return  on  asset .  (ROA)  adalah  rasio  yang mengukur seberapa efektif suatu bisnis menciptakan keuntungan dengan menggunakan aset yang dimilikinya.  Profitabilitas  adalah  salah  satu  kriteria  untuk  mengukur  keberhasilan,  karena investor akan tertarik dengan profitabilitas tinggi yang dimiliki oleh perusahaan untuk membeli saham karena menunjukkan bahwa bisnis tersebut berjalan dengan baik dalam jangka panjang.
Menurut pecking  order  theory menyebutkan  bahwa    bisnis  dengan  profitabilitas  tinggi mengutamakan  pembiayaan  internal.  Oleh  karena  itu,  seiring  dengan  penurunan  utang,  struktur modal perusahaan juga akan berkurang jika profitabilitas perusahaan meningkat.Studi  Penelitian (Juliantika  &  S,  2016)  melihat  bahwa    profitabilitas  memiliki  dampak  negatif  yang  signifikan terhadap  struktur  modal,  sementara  studi  (Dewi  &  Sudiartha,  2017)  bahwa  profitabilitas memiliki dampak positif yang signifikan terhadap struktur modal.
H₂:  Diduga  profitabilitas  berpengaruh  negatif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang terdaftar di BEI.

## Risiko Bisnis
Dalam kaitannya dengan solvabilitas suatu bisnis, risiko bisnis  didefinisikan sebagai risiko aset  jika  perusahaan  tidak  menggunakan  utang  (Kaliman  &  Wibowo,  2017).  Hal  ini  karena tingginya  resiko  yang  akan  diambil  oleh  perusahaan,  membuat  kreditur  dan  investor  Risiko bisnis  merupakan  hal  yang  harus  dipertimbangkan  secara  serius  oleh  perusahaan  berkaitan dengan  solvabilitas  perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  kreditur  dan  investor  akan  merasa  kurang tertarik untuk memberikan dana.
Karena  kemampuan  membayar  utang  menarik  perhatian  investor  yang  menanamkan dananya  dalam  kegiatan  operasional  bisnis,  risiko  bisnis  mempunyai  dampak  terhadap kelangsungan  hidup  perusahaan.  Dengan  demikian,    perusahaan  harus  memiliki  hutang  yang lebih rendah untuk mengurangi risiko operasional yang tinggi (Purnasari et al., 2020).
Menurut pecking  Order  Theory memaparkan  mengapa  bisnis  lebih  cenderung menggunakan  sumber  dana  dari  dalam  daripada  sumber  dana    dari  luar.  Ketika  perusahaan menemukan sumber pendanaan eksternal, mereka lebih cenerung meminjam daripada membiayai modal  sendiri.  Sebaliknya,  pola  yang  sering  terlihat  ketika  perusahaan  menilai  rencana  investi proyek  dengan  keuntungan  rendah  juga  memiliki  risiko  yang  lebih  rendah.  jika  bisnis menggunakan  utang  dalam  jumlah  besar  untuk  memenuhi  kebutuhan  pendanaanya,  risikonya meningkat.Studi  penelitian  (Septiani  &  Suaryana,  2018)  berpendapat  bahwa  risiko  bisnis berdampak  positif  pada  struktur  modal.  Ini  bertentangan  dengan  studi  (Primantara  &  Dewi, 2016), yang menemukan bahwa risiko bisnis berdampak negatif pada struktur modal.
H₃:  Diduga  risiko  bisnis  berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  struktur  modal  pada perusahaan pertambangan yang terdaftar di BEI.

## Model Penelitian
Berdasarkan dari teori yang sudah dijelaskan maka model penelitian dapat digambarkan:

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Riset  ini  menggunakan  dokumentasi  data  dari  BEI.  Data  dokumenter  adalah  jenis  data yang  digunakan  dalam  riset  ini.  Sumber  data  pada  analisa  ini  merupakan  data  sekunder  yang didapat secara tidak langsung melalui media perantara. Perusahaan pertambangan di sub sektor batu  bara  yang  tercatat  di  BEI.  Variabel  yang  terikat  yaitu  struktur  modal  yang  disimbolkan dengan  Y.  Variabel  yang  mengikat  yaitu  likuiditas  disimbolkan  dengan  X1,  profitabilitas disimbolkan X2 dan risiko bisnis disimbolkan dengan X3.

## Tabel 1 Definisi Operasional Variabel
Pengambilan  sampel  dilakukan  berdasarkan  kriteria.  Sampel  ini  sebanyak  7  perusahaan. Objek riset ini merupakan Perusahaan Pertambangan sub sektor batu bara yang tercatat di BEI.
Profitabilitas (X₂) Struktur Modal (Y) Likuiditas (X₁)
Risiko Bisnis (X₃)
Setelah  itu,  data  digunakan  untuk multyple  regresion .  Uji  deskriptif  statistik  dan  uji  asumsi klasik baru diuji sebelum uji hipotesis dan koefisien determinasi.
Tabel 2 Proses pemilihan sampel
Sumber: Data diolah, tahun 2023.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Uji Statistik Deskriptif
Statistik deskriptif digunakan untuk memeriksa data sampai pada kesimpulan yang umum.
Tabel 3 Uji Statistik Deskriptif
Descriptive Statistics N Minimu m Maximu m Mean Std. Deviation ln_x1 35 -.31 1.68 .6840 .44662 ln_x2 35 -3.70 -.54 -1.9664 .85991 ln_x3 35 -3.07 -.14 -1.2989 .72847 ln_y 35 -1.47 .72 -.3768 .63372 Valid N (listwise) 35
Jumlah sampel (N) berjumlah 35 observasi, menurut hasil analisis statistik deksriptif, yang dapat dilihat dalam tabel 1.  Ln_X1 (CR)  mempunyai nilai  paling kecil -0,31, nilai paling besar 1,68  nilai  rata-rata  0,6840,  dan  nilai  deviasi  standar  0,44662.  Ln_X2  (ROA)  memiliki  nilai minimum  -3,70.  Berdasarkan tabel 1 hasil analisis statistik deskriptif mendapati jumlah sampel (N)  berjumlah  35  observasi.  Ln_X1  (CR)  memiliki  angka  batas  minimal  sebesar  -0,31,  nilai maksimum  1,68,  angka  mean  0,6840,  nilai  standar  deviation  sebesar  0,44662.  Ln_X2  (ROA)
mempunyai nilai minimum -3,70 hingga nilai maksimal sebesar 0,54, nilai standar -1,9664, nilai standar  deviation  0,85991.  Ln_X3  (RISK)  nilai  minimumnya  -3,07  dan  nilai  maksimum  -0,14, mempunyai  nilai  mean  sebesar  -1.2989,  serta  nilai  standar  deviation  0,72847.  Ln_Y  (DER) memiliki  nilai  minimum  -1,47,  mempunyai  nilai  maksimum  0,72,  mempunyai  angka  mean sebesar -3,768, dan mempunyai angka standar deviation sebesar 0,63372.

## Uji Asumsi Klasik
Asumsi  klasik  bertujuan  menjadikan  model  regresi  menjadi  BLUE (Best  Linier  Unbias Estimate), sehingga menjadi  persamaaan linier terbaik dari estimasi yang tidak bias.

## Uji Normalitas
Uji Normalitas sebagai alat digunakan dalam model regresi untuk menentukan bagaimana semua variabel termasuk dalam persamaan berdistribusi normal.

## Tabel 4
Hasil Uji Normalitas
One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test Unstandardize d Residual N 35 Normal Parameters a,b Mean .0000000 Std. Deviation .31312429 Most Extreme Differences Absolute .147 Positive .147 Negative -.118 Test Statistic .147 Asymp. Sig. (2-tailed) .055 c
a. Test distribution is Normal. b. Calculated from data.
c. Lilliefors Significance Correction.
Nilai  asymp  sig  (2-tailed)  adalah  0,055,  lebih  besar  dari  0,05,  seperti  yang  ditunjukkan dalam tabel 4. Jadi hasilnya adalah model regresi berdistribusi normal.

## Uji Multikolineritas
Uji  Multikolineritas  digunakan  untuk  menentukan  apakah  suatu  model  regresi menunjukkan bahwa ada korelasi antara variabel independen.

## Tabel 5 Hasil Uji Multikolineritas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .049 .226 .218 .829 ln_x1 -.811 .156 -.572  -5.197 .000 .650 1.538 ln_x2 .479 .179 .650 2.682 .012 .134 7.450 ln_x3 -.824 .223 -.947  -3.691 .001 .120 8.362
a. Dependent Variable: ln_y
Dari  tabel  3  terlihat  berdasarkan  nilai  toleransi  untuk  likuiditas,  profitabilitas,  dan  risiko bisnis  semuanya  berada  diatas  0,1.  Dan  nilai    VIF    untuk  variabel  likuiditas,  profitabilitas  dan risiko bisnis diatas 10. Angka toleransi > 0,1 dan VIF < 10 tidak terjadi adanya multikolineritas pada semua variabel independen.

## Uji Autokorelasi
Ada  tidaknya  korelasi  error  antara  residu    periode    t  pada  model  regresi  linier  dengan residu  pada  residu  periode  t-1  tahun  sebelumnya  dinilai  dengan  menggunakan  uji  autokorelasi (Ghozali, 2018)

## Tabel 6
Hasil Uji Autokorelasi

## Runs Test
Unstandardize d Residual Test Value a -.03622 Cases < Test Value 17 Cases >= Test Value 18 Total Cases 35 Number of Runs 17 Z -.339 Asymp. Sig. (2- tailed) .735

## a. Median
Menurut  tabel  6,  nilai  asympsig  (2-tailed)  adalah  0,735,  yang  lebih  tinggi  dari  0,05.
Sehingga dapat dianalisis bahwa tidak ada autokorelasi dan model regresi berdistribusi normal.

## Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  dirancang  untuk  mengetes  apakah  terdapat  variabel  yang ketimpangan antara residu obesrvasi penelitian dalam model regresi.

## Tabel 7
Hasil Uji Heteroskedastisitas
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 (Constant) .023 .130 .180 .858 ln_x1 .015 .090 .031 .163 .872 .650 1.538 ln_x2 .022 .103 .091 .217 .829 .134 7.450 ln_x3 -.183 .128 -.628  -1.424 .164 .120 8.362
a. Dependent Variable: abs_res
Menurut  data  dari  tabel  7,  likuiditas,  profitabilitas  dan  risiko  bisnis  tidak  menunjukkan gejala heteroskedastisitas.

## Uji Hipotesis
Uji  hipotesis  digunakan  untuk  mengetahui  dampak  individual  variabel  independen terhadap variabel dependen. Uji hipotesis menggunakan tingkat signifikansi 0,05.
Tabel 8
Hasil Uji Hipotesis Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .049 .226 .218 .829 ln_x1 -.811 .156 -.572 -5.197 .000 ln_x2 .479 .179 .650 2.682 .012 ln_x3 -.824 .223 -.947 -3.691 .001
a. Dependent Variable: ln_y
Y = 0,049 – 0,811 X₁ + 0,479 X₂ - 0,824 X₃ + e

## Pengaruh Likuiditas terhadap Struktur modal
Nilai  koefisien  likuiditas  (CR)  adalah  negatif  sebanyak  -0,811  dengan  angka  signifikansi 0,000,  yang  memperlihatkan  dimana  likuiditas  lebih  rendah  dari  standarisasi  signifikan  yaitu
0,05. Maka ditarik pernyataan bahwa  H₁ yang diajukan telah terbukti. Artinya perusahaan yang menggunakan  alat  likuid  yang  mempunyai  kemampuan  untuk  melaksanakan  kewajiban  jangka pendeknya dibandingkan  utang jangka panjang, sehingga  tingkat likuiditas yang semakin tinggi tingkat  maka  semakin  rendah  struktur  modal.  Artinya  penggunaan  hutang  (dana  luar)  semakin kecil.  Untuk  membayar  utang  jangka  pendek  perusahaan,  aset  likuid  perusahaan  termasuk  kas yang  dapat  digunakan.  Jumlah  keaeluruhan  utang  secara  dalam  struktur  modal  turun  sebagai akibat  dari  penutupan  utang  jangka  pendek.  Hasil  menunjukkan  bahwa  hasil  yang  diajukan sejalan dengan (Dewiningrat & Mustanda, 2018) yang menyiratkan bahwa likuiditas berdampak negatif  signifikan  pada  struktur  modal.  Berbeda  hasil  dengan  hasil  penelitian  (Bhawa&  Dewi, 2015) yang menunjukkan bahwa likuiditas berdampak positif signifikan terhadap struktur modal.

## Pengaruh Profitabilitas terhadap Struktur modal
Dapat dilihat dari angka koefisien Profitabilitas (ROA)  adalah positif sebanyak 0,479 dan tingkat  signifikansinya  memperlihatkan  angka  0,012,  dimana  angka  tersebut  lebih  kecil  dari standart  signifikansi  0,05.  Maka  diartikan  bahwa  H₂  yang  diajukan  tidak  terbukti.  Hasil  uji berbeda dengan hasil hipotesis yang diajukan. Arah positif dari hasil dalam penelitian ini Karena tingginya  profitabilitas  di  sub  sektor  batu  bara  tidak  dapat  menurunkan  struktur  modal,  derajat penurunan  struktur  modal  tetap  tinggi.  Maka,  suatu  perusahaan  harus  mampu  mengelola profitabilitas  secara  optimal  agar  mereka  dapat  mengurangi  penggunaan  dana  eksternal. Profitabilitas  dapat  berdampak  positif  pada  struktur  modal  suatu  perusahahan  jika  perusahaan mengoptimalkan  penggunaan  profitabilitasnya.Karena  peningkatan  profitabilitas  tidak  selalu berkorelasi dengan efisiensi pemanfaatan struktur modal, penambahan sub sektor batu bara tidak selalu  akan  mengakibatkan  penurunan  tingkat  pemanfaatan  struktur  modal.  Studi  (Dewi  & Sudiartha,  2017)  menemukan  bahwa  profitabilitas  berdampak  positif  signifikan  pada  struktur modal,  tetapi  (Juliantika  &  Dewi,  2016)  menemukan  profitabilitas  berdampak  negatif  serta signifikan pada struktur modal.

## Pengaruh Risiko bisnis terhadap Struktur modal
Koefisien  risiko  bisnis  (RISK)  menunjukkan  nilai  negatif  sebesar  0,824  dengan  angka signifikansi  0,001  yang  lebih  rendah  dari  taraf  signifikansi  0,05.  Hasil  ini  memperlihatkan dimana H₃ yang diajukan ditolak. Karena dari hipotesis yang diajukan berbeda dengan hasil uji penelitian  yang  dilakukan.  Dalam  penelitian  ini  hasilnya  mengarah  negatif  yang  artinya
perusahaan  beresiko  tinggi  seringkali  memprioritaskan  pendanaan  internal  daripada menggunakan utang atau menerbitkan ekuitas. Arah pengaruh negatif risiko bisnis menunjukkan bahwa bisnis dengan risiko yang lebih tinggi memiliki struktur modal yang lebih rendah, karena perusahaan  dengan  risiko  yang  lebih  rendah  cenderung  memperoleh  lebih  banyak  pembiayaan dibandingkan  dengan  perusahaan  dengan  resiko  lebih  tinggi  yang  berdampak  negatif  terhadap struktur modal. Studi ini menunjukkan bahwa risiko bisnis  berdampak negatif terhadap struktur modal  menurut  (Lianto  et  al.,  2020)  namun  bertentangan  dengan  penelitian  (Septiani  & Suaryana,  2018)  yang  menemukan  bahwa    risiko  bisnis  berdampak    positif  terhaadap  struktur modal.

## Koefisisen Determinasi
Pada  dasarnya  koefisien  determinasi  (R²)  merupakan  alat  ukur  untuk  mengetahui kemampuan model pada variabel mengikat mampu menerangkan variabel terikat. Nilai koefisien determinasinya berkisar antara nol dan satu, dan angka (R²) yang rendah memperlihatkan bahwa faktor  yang  mengikat  tidak  dapat  memberikan  banyak  informasi  yang  diperlukan  untuk memprediksi perubahan faktor yang terikat.
Tabel 9 Hasil Uji Determinasi

## Model Summary
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .869 a .756 .732 .32793 a. Predictors: (Constant), ln_x3, ln_x1, ln_x2
Nilai  R²  yang  disesuaikan  adalah  0,732  berdasarkan  hasil  uji  koefisien  determinasi. Angka  tersebut  memperlihatkan  bahwa  ketiga  faktor  yang  mengikat  yaitu  likuiditas, profitabilitas  serta  risiko  bisnis  yang  ditawarkan  oleh  model  regresi  ini  memiliki  kemampuan untuk menerangkan faktor terikat sebanyak 73,2 %. Faktor-faktor lain yang tidak terdapat pada riset ini memberi keterangan sebanyak 26,8% terakhir.

## SIMPULAN
Hasil penelitian dan analisis data yang dilaksanakan pada perusahaan yang tercatat di BEI mengenai  dampak  dari  likuiditas,  profitabilitas  dan  risiko  bisnis  pada  struktur  modal  telah menghasilkan kesimpulan :
1. Variabel  likuiditas  berdampak  negatif  signifikan  pada  struktur  modal  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang tercatat di BEI.
2. Variabel  profitabilitas  berdampak  positif  signifikan  pada  struktur  modal  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang tercatat di BEI.
3. Variabel  risiko  bisnis  berdampak  negatif  signifikan  pada  struktur  modal  perusahaan pertambangan sub sektor batu bara yang tercatat di BEI.
Selanjutnya implikasi yang dapat dikemukakan adalah  bahwa penelitian dapat diperluas dengan  memperpanjang  waktu  penelitian  dan  bagi  peneliti  yang  akan  melakukan  riset  lanjutan selanjutnya dapat menggunakan faktor mengikat yang lain selain variabel yang digunakan dalam riset ini dengan tetap mengacu pada hasil riset sebelumnya .

## Kutipan dan Referensi
Bhawa, Ida Bagus Made Djiwa & Dewi, M. R. (2015). Pengaruh Ukuran Perusahaan,Likuiditas, Profitabilitas,  Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Farmasi. Doctoral Dissertation, Udayana University , 7 (Wnceb), 228–238.
Deviani,  M.  Y.,  &  Sudjarni,  L.  K.  (2018).  Pengaruh  tingkat  Pertumbuhan,  Struktur  Aktiva, Profitabilitas  dan  Likuiditas  Terhadap  Struktur  Modal  Perusahaan  Pertambangan  di  BEI. Doctoral Dissertation, Udayana University .
Dewi,  D.,  &  Sudiartha,  G.  (2017).  Pengaruh  Profitabilitas,  Ukuran  Perusahaan,  Dan Pertumbuhan  Aset  Terhadap  Struktur  Modal  Dan  Nilai  Perusahaan. E-Jurnal  Manajemen Universitas Udayana , 6 (4), 242635.
Dewiningrat,  A,  L.,  &  Mustanda,  L,  K.  (2018).  Pengaruh  Likuiditas,  Profitabilitas,  dan Pertumbuhan Penjualan, dan Struktur Aset Terhadap Struktur Modal. E-Jurnal Manajemen Unud , 7 (7).
Ghozali,  I.  (2018). Aplikasi  Analisis  Multivare  dengan  Program  SPPS  25 (Badan  Penerbit Universitas Diponegoro.
Hery. (2018). Manajemen Risiko Bisnis (Gramedia W).
Juliantika, N. L. A. A. M., & Dewi S, M. R. (2016). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan,
Likuiditas,  Dan  Risiko  Bisnis  Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Property  Dan Realstate. E-Jurnal Manajemen Unud , 5 (7), 27.
Kaliman,  R.,  &  Wibowo,  S.  (2017).  Pengaruh  Ukuran  Perusahaan,  Risiko  Bisnis,  Growth Terhadap  Struktur  Modal  Pada  Sektor  Farmasi  yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal  Bisnis  Dan Akuntansi , 19 (3), 185–190. https://jurnaltsm.id/index.php/JBA/article/view/284
Lianto, V., Sinaga, A. N., Susanti, E., Yaputra, C., & Veronica, V. (2020). Analisis Profitabilitas, Ukuran  Perusahaan,  Struktur  Aset,  Likuiditas,  dan  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal Perusahaan  Manufaktur  di  Indonesia. Journal  of  Economic,  Bussines  and  Accounting (COSTING) , 3 (2), 282–291. https://doi.org/10.31539/costing.v3i2.1064
Primantara, Y. A. . N. A. D., & Dewi, R. M. (2016). Pengaruh Likuiditas, Profitabilitas, Risiko Bisnis,  Ukuran  Perusahaan,  Dan  Pajak  Terhadap  Struktur  Modal. E-Jurnal  Manajemen Unud , 5 (5), 2696–2726.
Purnasari, N., Simanjuntak, A., Sultana, A.,  Manik,  L. M., &  Halawa, S. R. (2020a). Pengaruh Ukuran  Perusahaan,  GPM,  Risiko  Bisnis  terhadap  Struktur  Modal  pada  Perusahaan Manufaktur di BEI. Owner (Riset Dan Jurnal Akuntansi) , 4 (2), 640.
Septiani, N. P. N., & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur  Aset,  Risiko  Bisnis  dan  Likuiditas  pada  Struktur  Modal. E-Jurnal  Akuntansi , 22 , 1682. https://doi.org/10.24843/eja.2018.v22.i03.p02
Setiawati, M., & Veronica, E. (2020). Pengaruh Profitabilitas, Struktur Aset, Ukuran Perusahaan, Risiko  Bisnis,  Pertumbuhan  Penjualan,  Pertumbuhan  Perusahaan,  Likuiditas  Terhadap Struktur  Modal  Pada  Perusahaan  Sektor Jasa  Periode  2016-2018. Jurnal  Akuntansi , 12 (2), 294–312. https://doi.org/10.28932/jam.v12i2.2538