Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1269

## Pengaruh Net Profit Margin, Earning Per Share, Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Dengan Metode Regresi Data Panel
Agnes Santika 1*) , Yulianita Rahayu 2) , Nani Ernawati 3) , Juju Zuhriatusobah HS 4)
1,2,3,4) Universitas Islam Nusantara agnessantika99@gmail.com , nonayulianita@gmail.com , nanikuswan@gmail.com ,
zuhriatusobahjuju@gmail.com *Corresponding Author Diajukan : 2 Nopember 2022 Disetujui
: 2 Nopember 2022
Dipublikasi : 7 Januari 2023

## ABSTRACT
This  study  aims  to  determine  the  effect  of  Net  Profit  Margin,  Earning  Per  Share,  Inflation, and the  Rupiah  Exchange  Rate  on  Stock  Prices  simultaneously  and  partially.  The  research  method uses  a  quantitative  approach.  The  population  in  this  study  were  15  companies  of  tobacco  and non-durable  household  products.  Sampling  was  done  by  purposive  sampling  technique,  so  that the number of samples in this study were six companies. The analytical method in this study uses the  panel  data  regression  and  Robust  test.  The  results  of  the  F  test  show  that  the  Net  Profit Margin,  Earning  Per  Share,  Inflation,  and  the  Rupiah  Exchange  Rate  simultaneously  have  a significant  effect  on  stock  prices.  The  results  of  the  t  test  show  that  Net  Profit  Margin  and Earning  Per  Share  influence  stock  prices.  Meanwhile,  inflation  and  the  rupiah  exchange  rate have no effect on stock prices. This study found that internal factors proxied through Net Profit Margin and Earning Per Share influence Tobacco and Non-Durable Household Products for the 2012-2021 period. While external factors proxied through inflation and the Rupiah exchange rate do not affect stock prices
Keywords : Earning Per Share, Inflation, Net Profit Margin, Rupiah Exchange Rate, Stock Prices

## PENDAHULUAN
Investasi  saham  adalah  pembelian  serta  penyimpanan  surat  berharga  oleh  investor  untuk memperoleh  pendapatan  dari  deviden  atas  modal  yang  ditanamkan  sebagaimana  nilai  harga saham  yang  terus  meningkat  (Wulandari  et  al.,  2020).  Saham  merupakan  salah  satu  instrumen pasar yang paling popular diperdagangkan di pasar modal. Data Statistik Pasar Modal Indonesia menunjukan bahwa dalam waktu 5 tahun terakhir jumlah investor di pasar modal Indonesia terus mengalami peningkatan. Peningkatan tertinggi terjadi pada tahun 2021 sebesar 92.99% daripada tahun  sebelumnya  (PT  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia,  2022).  Hal  ini  membuktikan  bahwa investor  sangat  tertarik  untuk  berinvestasi  di  Indonesia.  Para  investor  yang  aktif  melakukan investasi  selalu  melakukan  analisis  fundamental  dan  teknikal  untuk  menentukan  keputusan berinvestasi saham.
Harga  saham  adalah  harga  yang  terjadi  di  pasar  bursa  serta  ditentukan  oleh  permintaan  dan penawaran saham para pelaku pasar yang bersangkutan. Harga saham menjadi informasi penting karena  dapat  menentukan  besaran  deviden  maupun  capital  gain  yang  diperoleh  investor  dalam melakukan  investasi  di  pasar  modal  (Wardita  et  al.,  2021).  Oleh  karena  itu  para  investor  ingin harga  saham  yang  dimilikinya  terus  mengalami  peningkatan  dari  waktu  ke  waktu.  Namun faktanya  harga  saham  salah  satu  sektor  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  yaitu  sektor consumer non-cyclicals pada 5 tahun terakhir mengalami penurunan. Perusahaan sektor consumer non-cyclicals terdiri dari beberapa sub-sektor yaitu sub-sektor food and staples retailing, food and beverages,  tobacco, dan non-durable  household  product .  Perubahan  yang  cukup  tajam  terjadi pada sub-sektor tobacco, dan non-durable household product yang dapat dilihat pada Gambar 1.
Sumber : www.idx.co.id (Data diolah, 2022)
Gambar 1. Rata-rata Harga Saham Penutupan Berdasarkan Sub-sektor pada Perusahaan Consumer Non-Cyclicals Periode 2017-2021
Harga  saham  terbentuk  karena  adanya  permintaan  dan  penawaran  saham.  Terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi permintaan dan penawaran, dapat berupa sifat spesifik atas  saham  yang  dapat  terlihat  dari  kinerja  perusahaan  maupun  faktor  yang  bersifat makro.  Makro  ekonomi  diantaranya  adalah  tingkat  suku  bunga,  inflasi,  nilai  tukar  serta faktor non-ekonomi seperti kondisi sosial dan politik (Bursa Efek Indonesia, 2021).
Berdasarkan latar belakang tersebut, peneliti tertarik untuk mengetahui seberapa besar pengaruh faktor internal dan eksternal perusahaan terhadap harga saham. Faktor internal perusahaan  digambarkan  melalui  rasio  keuangan  yaitu  rasio Net  Profit  Margin dan Earning  Per  Share .  Sedangkan  faktor  eksternal  perusahaan  yang  digambarkan  melalui makro  ekonomi  yaitu  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah,  baik  secara  simultan  maupun parsial.

## STUDI LITERATUR
Menurut Sunariyah (2006), para investor perlu melakukan analisis terhadap saham yang ada di pasar modal sehingga dapat menghitung tingkat risiko dan tingkat pengembalian saham dengan nilai  yang  optimal  (Sukmawati,  2019).  Penilaian  saham  dapat  diketahui  dari    Nilai  buku,    Nilai pasar,  Nilai  intrinsik  (Adnyana,  2020).  Menurut  Bodie  (2014),  mengemukakan  harga  saham merupakan  harga  per  lembar  saham  yang  berlaku  di  pasar  modal  sebagai  faktor  yang  perlu diperhatikan  oleh  calon  investor  sebelum  melakukan  investasi,  karena  menunjukan  prestasi perusahaan  dalam  membagikan  keuntungan  kepada  para  investor  (Gunawan,  2022).  Perubahan harga  saham  terjadi  karena  permintaan  dan  penawaran  yang  terjadi  di  Bursa  Efek  Indonesia. Faktor  yang  mempengaruhi  permintaan  dan  penawaran  dapat  dilihat  dari  faktor  internal  dan eksternal.  Dalam  penelitian  ini,  peneliti  memilih  net  profit  margin  dan  earning  per  share  untuk memproksikan  faktor  internal  perusahaan.  Serta  inflasi  dan  nilai  tukar  rupiah  untuk memproksikan faktor eksternal perusahaan.
H1: NPM, EPS, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah berpengaruh terhadap harga saham.
NPM  merupakan  salah  satu  rasio  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur  persentase laba  bersih  suatu  perusahaan  terhadap  penjualan  bersih  (Satria  &  Shabrina,  2022).  NPM  dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
2017 2018 2019 2020 2021 Food and Staples Retailing 745 1.162 747 758 1.054 Food and Beverages 1.937 2.077 1.929 1.701 1.571 Tobacco 22.300 21.947 11.640 8.807 6.515 Non-durable Household Product 15.252 11.052 8.373 2.332 1.605 - 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 14.000 16.000 18.000 20.000 22.000 24.000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1269
Menurut Suryawuni (2022), NPM memiliki hubungan berbanding lurus dengan harga saham. Nilai  NPM  tinggi  akan  meningkatkan  kepercayaan  para  investor  dalam  berinvestasi  pada perusahaan dengan reputasi baik, harga saham pun akan meningkat (Muryani & Yuniati, 2022).
H2: Diduga NPM berpengaruh terhadap harga saham.
EPS  adalah  rasio  pasar  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  pengakuan  pasar terhadap  suatu  perusahaan  dengan  membandingkan  antara  laba  bersih  dengan  jumlah  lembar saham  yang  beredar  di  pasar  sehingga  para  investor  dapar  mempertimbangkan  keputusan investasi (Ariani, 2021). EPS dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Menurut Husnan (2005) berpendapat jika kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan laba per lembar saham meningkat, maka harga saham pun akan meningkat. Pembagian laba per lembar saham yang tinggi akan membuat nilai harga saham yang baik (Indah & Parlia, 2017).
H3: Diduga EPS berpengaruh terhadap harga saham.
Inflasi merupakan suatu kejadian atau situasi harga barang yang mengalami kenaikan secara umum dan terus menerus dan nilai mata uang mengalami perlemahan (Fahmi, 2020). Inflasi dapat dihitung dengan menggunakan rumus sebagai berikut:
Menurut Ellen May (2012), tingkat inflasi akan berdampak terhadap harga bahan baku yang tinggi namun perusahaan telah mengantisipasi hal tersebut sehingga pendapatan perusahaan akan meningkat dan harga saham pun akan tinggi (Setiawan & Mulyani, 2020).
H4: Diduga inflasi berpengaruh terhadap harga saham.
Salvator (1997) menungkapkan nilai tukar adalah harga suatu mata uang terhadap mata uang lainnya.  Kurs  jual  adalah  kurs  yang  digunakan  apabila  hendak  menukar  mata  uang  domestik dengan  mata  uang  asing.  Sementara  kurs  beli  adalah  kurs  yang  digunakan  apabila  hendak menukarkan mata uang asing dengan mata uang domestik. Kurs tengah perbandingan antara kurs jual dan kurs beli yang dapat dihitung menggunakan rumus sebagai berikut:
Menurut  Kewal  (2012),  depresiasi  nilai  mata  uang  domestik  dapat  meningkatkan  volume ekspor sehingga permintaan barang meningkat dan lebih banyak arus kas masuk ke dalam negeri. Hal  tersebut  dapat  meningkatkan  reputasi  perusahaan  sehingga  harga  saham  akan  meningkat apabila permintaan pada pasar internasional cukup elastis (Maronrong & Nugrhoho, 2019).
H5: Diduga nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap harga saham.
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1269

## METODE
Metode  penelitian  yang  digunakan  peneliti  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  deskriptif kuantitatif.  Data  yang  digunakan  merupakan  data  sekunder  dengan  teknik  pengumpulan dokumentasi  dari  berbagai  literatur  pustaka  seperti  jurnal,  buku,  karya  tulis  ilmiah,  dan  sumber lain yang berkaitan dengan penelitian seperti laporan keuangan perusahaan yang dipublikasi oleh Bursa  Efek  Indonesia  (www.idx.co.id),  data  inflasi  yang  dipublikasi  oleh  Badan  Pusat  Statistik (www.bps.go.id),  dan  data  nilai  tukar  rupiah  yang  dipublikasi  oleh  Bank  Indonesia (www.bi.go.id).  Pengolahan  data  dalam  penelitian  ini  menggunakan  alat  bantu  yaitu  program Eviews 12 Student Versio n. Populasi dalam penelitian ini adalah Perusahan Sub-sektor Tobbaco dan Non-durable Household Produc t yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2021 sebanyak 15 emiten. Teknik pengambilan sampel menggunakan non-probability yaitu purposive sampling dengan  kriteria  pertama  adalah  Perusahaan  Sub-sektor Tobacco dan Non-durable Household  Product yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  secara  berturut-turut  pada  periode  2012-2021. Kedua  adalah  Perusahaan  Sub-sektor Tobacco dan Non-durable  Household  Produc t  yang menerbitkan dan mempublikasikan laporan tahunan periode penelitian 2012-2021 secara lengkap.
Tabel 1. Daftar Sampel Penelitian No. KODE Nama Perusahaan Sub-sektor 1 HMSP PT. H.M. Sampoerna Tbk. Tobacco 2 RMBA PT. Bentoel Internasional Investama Tbk. Tobacco 3 WIIM PT. Wismilak Inti Makmur Tbk. Tobacco 4 MBTO PT. Martina Berto Tbk. Non-durable Household Product 5 MRAT PT. Mustika Ratu Tbk. Non-durable Household Product 6 UNVR PT. Unilever Indonesia Tbk. Non-durable Household Product
Sumber : Data Diolah (2022)
Dalam  studi  ini,  teknik  analisis  data  menggunakan  estimasi  model  regresi  data  panel  terbagi menjadi  tiga  yaitu  pertama  adalah  melakukan Common  Effect  Model (CEM)  untuk mengasumsikan  perilaku  data  perusahaan  konstan  dalam  berbagai  kurun  waktu  sehingga  nilai intersep  dan  slope  setiap  variabel  dianggap  konstan  (Basuki  &  Prawoto,  2016).  Kedua  adalah melakukan Fixed  Effect  Model (FEM)  untuk  mengasumsikan  perbedaan  antar  individu diakomodasi dari perbedaan intersepnya dengan memasukan variable dummy dan slope konstan (Basuki  &  Prawoto,  2016).  Ketiga  adalah Random  Effect  Model (REM)  untuk  mengestimasi kemungkinan  variabel  gangguan  yang  berhubungan  antar  waktu  dan  individu    Menurut  Basuki dan Prawoto (2016), tahap pemilihan estimasi model terbaik dalam pengujian data panel yaitu Uji Chow, Uji Hausman dan Uji Lagrange Multiplier . Setelah terpilih estimasi model terbaik dalam regresi data panel, kemudian dapat ditentukan pendekatan yang digunakan. Common Effect Model dan Fixed  Effect  Model dengan  pendekatan Ordinary  Least  Square ,  sedangkan Random  Effect Model dengan  pendekatan Generalized  Least  Squared (Basuki  &  Prawoto,  2016).  Berikut prasyarat uji asumsi klasik untuk regresi data panel:
Tabel 2. Prasyarat Uji Asumsi Klasik
Uji Prasyarat Ordinary Least Squared (CEM dan FEM) Generalized Least Squared (REM) Normalitas Tidak Ya Multikolinieritas Ya Ya Heteroskedastisitas Ya Tidak Autokolerasi Tidak Tidak Sumber: Kuncoro (2013)
Pengujian hipotesis dibagi menjadi tiga yaitu uji signifikan simultan, uji signifikan parsial, dan uji  koefisien  determinasi.  Uji  Signifikan  Simultan  (Uji  F)  dilakukan  untuk  menguji  hubungan seluruh  variabel  independen  dalam  suatu  model  memiliki  pengaruh  secara  bersama-sama
terhadap variabel dependen dijelaskan melalui analisis variance (ANOVA) (Ghozali & Ratmono, 2020). Uji Signifikan Parsial (Uji t) dilakukan untuk menunjukan besarnya pengaruh satu variabel independen terhadap variabel dependen dengan menganggap variabel independen lainnya konstan (Ghozali  &  Ratmono,  2020).  Uji  Koefisien  Determinasi  (R2)  dilakukan  untuk  menjelaskan hubungan  antara  seluruh  variabel  independen  terhadap  variabel  dependen  dalam  suatu  model (Basuki, 2017). Koefisien determinasi memiliki nilai antara angka 0 hingga 1 (0 < R2 < 1), jika angka  mendekati  angka  satu  artinya  variabel  independen  memberikan  hampir  seluruh  informasi untuk memprediksi variasi variabel dependen (Ghozali & Ratmono, 2020).

## HASIL
Statistik deskriptif adalah gambaran karakteristik secara ringkas mengenai data yang digunakan dalam penelitian seperti nilai maksimum, minimum, rata-rata ( mean ), dan standar deviasi
Tabel 3. Hasil Uji Statistik Deskriptif Price NPM EPS INF KURS Mean 10244.77 2.497333 270.6333 4.042000 13183.40 median 474.5000 3.195000 23.00000 3.240000 13671.50 maximum 94000.00 22.40000 3.240000 8.380000 14481.00 minimum 94.00000 -70.66000 -311.0000 1.680000 9670.000 Std. Dev 20864.28 16.93954 635.2337 2.302157 1378.387 Skewness 2.202473 -2.561271 2.394205 1.127863 -1.56064 Kurtosis 7.170590 11.64789 7.929408 2.799092 4.55608 Sumber : Hasil Output Eviews 12 Tabel 4. Hasil Pengujian Uji Chow Effectt Test Stattisitic d.f Prob. Cross-Section F 4.798093 (5,50) 0.0012 Cross-Section Chi-Square 23.514794 5 0.0003
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Variabel dependen yaitu Harga Saham dengan nilai terendah sebesar Rp 94 pada PT. Martina Berto  Tbk,  sedangkan  nilai  tertinggi  sebesar  Rp  94.000  pada  PT.  H.M.  Sampoerna  Tbk.  Nilai rata-rata lebih kecil dibandingkan nilai standar deviasi (10,244.77 < 20,864.28), maka dikatakan data  bersifat  heterogen. Net  Profit  Margin dengan  nilai  terendah  sebesar  -70.66%  pada  PT. Martina Berto  Tbk, sedangkan nilai tertinggi sebesar  22.40% pada PT. Unilever Indonesia  Tbk. Nilai rata-rata lebih kecil dibandingkan nilai standar deviasi (2.49 < 16.93), maka dikatakan data bersifat  heterogen. Earning  per  Share menunjukan  bahwa  nilai  terendah  sebesar  –Rp  311  pada PT.  Bantoel  Internasional  Investama  Tbk,  dan  nilai  tertinggi  sebesar  Rp  2,450  PT.  H.M. Sampoerna Tbk. Nilai rata-rata lebih kecil dibandingkan nilai standar deviasi (270.63 < 635.23), maka dikatakan data bersifat heterogen. Inflasi dengan nilai terendah sebesar 1.68% terjadi pada tahun 2020, kemudian nilai tertinggi sebesar 8.38% terjadi pada tahun 2013. Nilai rata-rata lebih besar  dibandingkan  nilai  standar  deviasi  (4.04  >  2.30),  maka  dikatakan  data  bersifat  homogen. Nilai Tukar Rupiah menunjukan bahwa nilai terendah sebesar Rp 9,670 terjadi pada tahun 2012, serta  nilai  tertinggi  yaitu  sebesar  Rp  14,481  terjadi  pada  tahun  2018.  Nilai  rata-rata  lebih  besar dibandingkan  nilai  standar  deviasi  (13,183.40  >  1,378.38),  maka  dikatakan  data  bersifat homogen.
Pada  Tabel  4  menunjukan  bahwa  nilai  probabilitas  c ross-section F  statistik  sebesar  0.0012  < 0.05  (lebih  kecil  dari  alpha  5%).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa Fixed  Effect  Mode l  adalah model terbaik dalam Uji Chow . Uji Hausman
Tabel 5. Hasil Pengujian Uji Hausman Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f Prob. Cross-Section Random 4.798093 4 1.0000
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Pada  Tabel  5  menunjukan  bahwa  nilai  probabilitas cross-section random  yaitu  1.0000  >  0.05 (lebih besar dari alpha 5%). Maka dapat disimpulkan bahwa Random Effect Mode l adalah model terbaik dalam Uji Hausman. Berdasarkan penelitian yang telah dilakukan melalui tahap pengujian menentukan  estimasi  model  yang  terbaik  dalam  analisis  regresi  data  panel.  Pada  Uji  Chow, Common Effect Model tidak terpilih menjadi estimasi terbaik sehingga estimasi model yang tepat adalah Fixed  Effect  Model .  Sedangkan  pada  Uji  Hausman, Fixed  Effect Model  tidak  terpilih menjadi  estimasi  model  terbaik,  maka  estimasi  model  analisis  regresi  data  panel  yang  terbaik dalam penelitian ini adalah Random Effect Mode l. Keputusan pemilihan model regresi data panel dapat dilihat pada tabel berikut:
Tabel 6. Keputusan Pemilihan Model No. Pengujian Model Common Effect Model Fixed Effect Model Random Effect Model 1 Uji Chow - ✓ - 2 Uji Hausman - - ✓ 3 Uji Lagrange Multiplier - - - Metode Terpilih Random Effect Model
Sumber : Data Diolah (2022)
Berdasarkan  uji  prasyarat  yang  sesuai  dengan  model  analisis  regresi  data  panel  yang  terpilih dalam penelitian ini yaitu Random Effect Model , sehingga uji asumsi klasik yang digunakan yaitu uji  multikolinieitas  dan  uji  normalitas.  Pengujian  ini  bertujuan  untuk  mengukur  korelasi  antar variabel dalam model regresi data panel. Multikolinieritas muncul apabila diantara variabel bebas memiliki  korelasi  yang  cukup  kuat.  Hasil  Uji  Multikolinieritas  dari  data  yang  diolah  adalah sebagai berikut:
Tabel 7. Hasil Uji Multikolinieritas Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 1.13E+08 157.3724 NA NPM 3353.807 1.345498 1.316402 EPS 2.427461 1.587204 1.339883 INF 190943.0 5.723804 1.384271 KURS 0.531057 129.7737 1.380165
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Pada Tabel 7  menunjukan bahwa nilai centered VIF antar variabel bebas  memiliki nilai lebih kecil dari 10. Maka dapat disimpulkan data tidak terdapat gejala multikolinieritas.
Uji Normalitas
Pengujian  ini  bertujuan  untuk  melihat  variabel  dalam  model  regresi  data  panel  berdistribusi dengan normal. Uji normalitas pada program E-views dengan melihat nilai Jarque-Bera . Hasil Uji Normalitas dari data yang diolah adalah sebagai berikut:
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas

## Sumber: Hasil Output Eviews 12
Pada  Gambar  2  menunjukan  bahwa  nilai  probabilitas Jarque-Bera sebesar  0.021967  <  0.05 (lebih  kecil  dari  alpha  5%).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa  data  tidak  berdistribusi  normal. Karena salah satu uji asumsi klasik tidak terpenuhi, diduga terdapat data outlier pada model yang terpilih. Outlier merupakan pengamatan dengan perbedaan yang jauh (ekstrim) dari sekumpulan data  pengamatan.  Untuk  mendeteksi  data outlier menggunakan Jarak  Cook ( Cook’s  Distance ) pada  variabel  independen  dengan  kombinasi  dari  nilai  studential  residual,  variansi  residual,  dan variansi  nilai  prediksi  (Hasanah,  2012).  Berikut  merupakan  gambar  grafik  pendeteksian  outlier adalah sebagai berikut:

## Gambar 3. Prediksi Outlier Menggunakan Residual Studential Sumber: Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan Gambar 3 dapat dibuktikan bahwa pelanggaran asumsi klasik yaitu uji normalitas disebabkan karena terdapat outlier pada data observasi ke-1, ke-2, ke-4, dan ke-56. Pelanggaran uji  asumsi  klasik  dapat  terjadi  jika  terdapat  data  outlier  dan  menyebabkan  penggunaan  estimasi parameter kurang tepat. Penelitian yang dilakukan Nurbaroqah (2022) menyatakan bahwa untuk mengatasi  penggunaan  estimasi  yang  kurang  tepat  dapat  menggunakan  metode  regresi  robust. Terdapat tiga estimasi yang dapat digunakan dalam  melakukan regresi robust yaitu  Estimasi-M, Estimasi-S, dan Estimasi-MM. Regresi robust merupakan metode regresi yang digunakan ketika distribusi residual tidak normal atau adanya outlier pada model, diperkenalkan pertama kali oleh Andrews pada tahun 1972 (Febrianto, 2018). Pada situs resmi Eviews (2018), mengatakan bahwa regresi robust mengacu  pada  metode  regresi  yang  telah  dirancang  untuk  memberi  kekuatan terhadap  data  observasi  sehingga  tidak  sensitif  terhadap  outlier.  Cahyandari  &  Hisani  (2012) menyebutkan  bahwa  parameter  yang  dapat  digunakan  untuk  menetapkan  estimasi  model  regresi r obust terbaik  adalah  dengan  memilih  estimasi  pada  nilai  Standard Error terkecil  atau  nilai Adjusted R2 terbesar.
Tabel 8. Perbandingan Nilai Standard Error dari Setiap Estimasi Regresi Robust
0 2 4 6 8 10 12 -2 -1 0 1 2 3 Series: Standardized Residuals Sample 2012 2021
Observations 60 Mean 1.99e-15 Median -0.531343 Maximum 3.076445 Minimum -1.787974 Std. Dev. 1.417690 Skewness    0.806283 Kurtosis 2.326046 Jarque-Bera  7.636467 Probability  0.021967
-4 -3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 RStudent
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1269
Metode Robust Variabel Nilai Standard Error of Regression
Estimasi-M
C
-3,599.23
8,791.53 NPM -115.15 EPS 40.99 INF 101.27 KURS 0.25
Estimasi-S
C
-1,207.09
8,912.21
NPM
-192.18 EPS 41.63 INF 4.61 KURS 0.10
Estimasi-MM
C
-2,615.05
8,828.82
NPM
-179.33 EPS 41.42 INF 53.28 KURS 0.20
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Pada  Tabel  8  menunjukan  bahwa  nilai  standard  error  terkecil  yaitu  sebesar  8,791.53  pada Estimasi-M. Sehingga model estimasi yang paling tepat sebagai parameter regresi robust adalah dengan Estimasi-M dengan persamaan sebagai berikut:
Y =     -3,599.23 - 115.15 X1 + 40.99 X2 + 101.27 X3 + 0.25 X4 Dari  persamaan  regresi  tersebut  maka  dapat  dijabarkan  bahwa  Apabila  variabel  bebas diasumsikan  konstan  maka  Harga  Saham  memiliki  nilai  -3,399.23.  Nilai  NPM  adalah  -115.15. Koefisien regresi bernilai negatif artinya terjadi hubungan berbeda arah, artinya apabila variabel bebas  lain  diasumsikan  konstan  dan  NPM  mengalami  kenaikan  sebesar  1%  maka  Harga  Saham akan  mengalami  penurunan  sebesar  -115.15.  Nilai  EPS  adalah  40.99.  Koefisien  regresi  bernilai positif  artinya  terjadi  hubungan  yang  searah,  artinya  apabila  variabel  bebas  lain  diasumsikan konstan dan EPS mengalami kenaikan sebesar 1% maka Harga Saham akan mengalami kenaikan sebesar  40.99.  Nilai  Inflasi  adalah  101.27.  Koefisien  regresi  bernilai  positif  artinya  terjadi hubungan searah, artinya apabila variabel bebas lain diasumsikan konstan dan Inflasi mengalami kenaikan sebesar 1% maka Harga Saham akan mengalami kenaikan sebesar 101.27. Nilai Tukar Rupiah  adalah  0.25.  Koefisien  regresi  bernilai  positif  artinya  terjadi  hubungan  yang  searah, artinya  apabila  variabel  bebas  lain  diasumsikan  konstan  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  mengalami kenaikan sebesar 1% maka Harga Saham akan mengalami kenaikan sebesar 0.25.
Uji  hipotesis  bertujuan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  bebas  terhadap  variabel  terikat, baik  secara  parsial  maupun  simultan  berdasarkan  taraf  signifikansi.  Pada  Tabel  9  menunjukan bahwa  nilai  Rn-squared  statistic  sebesar  16,681.19  probabilitas  sebesar  0.0000  (lebih  kecil  dari alpha 5%), artinya variabel Net Profit Margin, Earning Per Share, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah secara simultan berpengaruh terhadap Harga Saham.
Tabel 9. Hasil Uji Signifikan Simultan R-Squared 0.138240 Adjusted R-Squared 0.075567 RW-Squared 0.994265 Adjust. R-Squared 0.994265 Akaike Info Criterion 105.7906 Schwarz Criterion 120.3159 Deviance 2.13E+08 Scale 1458.615 Rn-Squared Statisitic 16681.19 Prob ( Rn-Squared Stat ) 0.00000
Sumber: Hasil Output Eviews 12
Berdasarkan Tabel 9 dapat dilihat juga nilai Adjusted Rw-squared sebesar 0.994265. Sehingga dapat disimpulkan bahwa NPM, EPS, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah mampu memprediksi Harga
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 7 Nomor 1, Januari 2023 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v7i1.1269
Saham  Perusahaan  Sub-sektor Tobacco dan Non-durable  Household  Produc t  sebesar  99.43%. Sedangkan selisihnya sebesar 0.57% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak dimasukan kedalam model penelitian.
Tabel 10. Hasil Uji Signifikan Parsial Variable Coefficient Std. Error z-Statistic Prob. C -3599.233 2422.173 -1.485952 0.1373 NPM 115.1490 13.18805 -8.731309 0.0000 EPS 40.99007 0.354803 115.5290 0.0000 INF 101.2649 99.50926 1.017643 0.3088 KURS 0.250010 0.165952 1.506523 0.1319
Sumber : Hasil Output Eviews 12
Pada  Tabel  10  menunjukan  bahwa  nilai  nilai  z-statistic  dan  probabilitas  yang  berbeda-beda. Dari tabel tersebut dapat disimpulkan bahwa variabel NPM dan EPS secara parsial berpengaruh terhadap  Harga  Saham,  sedangkan  variabel  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  secara  parsial  tidak berpengaruh terhadap Harga Saham.

## PEMBAHASAN
Pembahasan  mengemukakan  interpretasi  hasil,  pengembangan  argumen  dengan  mengaitkan hasil,  teori,  dan  pendapat,  termasuk  perbandingan  dengan  hasil  penelitian  sebelumnya.  Penting juga  untuk  meningkatkan  kemungkinan  hasil  penelitiannya  memberikan  kontribusi  bagi pengembangan ilmu pengetahuan. Bagian ini tidak menulis ulang data hasil penelitian.
Pengaruh NPM, EPS, Inflasi, dan Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Secara  simultan  NPM,  EPS,  Inflasi,  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  berpengaruh  terhadap  Harga Saham.  Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan  hasil  penelitian  Wardita  et  al..  (2021)  mengenai determinasi  harga  saham  dapat  melalui  faktor  internal  dan  eksternal  perusahaan.  Aminuddin  & Retnani  (2020)  mengenai  harga  saham  dapat  dipengaruhi  oleh  kinerja  keuangan,  tingkat  suku bunga,  dan  kurs  nilai  tukar.  Silfia  &  Zuhroh  (2022)  membuktikan  variabel  makro  ekonomi  dan variabel spesifik perusahaan berpengaruh terhadap harga saham.
Pengaruh Net Profit Margin Terhadap Harga Saham Penelitian  ini  menunjukan  bahwa Net  Profit  Margin berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Hal ini  sejalan  dengan  penelitian  Rahmat  &  Fathimah  (2022)  bahwa  net  profit  margin  berpengaruh negatif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Gunawan  (2022)  terdapat  pengaruh  negatif  dan signifikan antara net profit margin dan harga saham. Sedangkan hasil penelitian ini tidak sejalan dengan  Satria  &  Shabrina  (2022)  bahwa  net  profit  margin  berpengaruh  positif  namun  tidak signifikan  terhadap  harga  saham.  Yanto  et  al..  (2021),  mengatakan  net  profit  margin  tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham.
Pengaruh Earning Per Share Terhadap Harga Saham Hasil penelitian ini menunjukan earning per share berpengaruh positif terhadap harga saham. Hal ini sejalan dengan Mohamed et al. (2021) bahwa earning per share adalah profitabilitas yang paling  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Satria  &  Shabrina  (2022)  bahwa  earning  per  share berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  harga  saham.  Penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan Silfia  &  Zuhroh  (2022)  bahwa  earning  per  share  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  R. Tyas & Saputra (2016) bahwa earning per share tidak berpengaruh terhadap harga saham.
Pengaruh Inflasi Terhadap Harga Saham
Penelitian  ini  menunjukan  bahwa  inflasi  tidak  berpengaruh  terhadap  harga  saham.  Hal  ini sejalan  dengan  Harun  (2021)  dan  Widodo  et  al..  (2020)  yang  menyatakan  inflasi  berpengaruh tidak  signifikan  terhadap  indeks  harga  saham.  Hasil  penelitian  ini  tidak  sejalan  dengan  Syed (2021) bahwa inflasi sebagai faktor yang berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Setiawan & Mulyani (2020) menyatakan tingkat inflasi berpengaruh signifikan dan negatif terhadap indeks harga saham gabungan.
Pengaruh Nilai Tukar Rupiah Terhadap Harga Saham Hasil penelitian menunjukan bahwa nilai tukar rupiah tidak berpengaruh terhadap harga saham. Hal  ini  sejalan  dengan  Syed  (2021)  bahwa  nilai  tukar  menunjukan  hubungan  yang  tidak signifikan terhadap harga saham. Setiawan & Mulyani (2020) menyatakan perubahan nilai tukar rupiah tidak berpengaruh signifikan terhadap indeks harga saham gabungan. Hasil penelitian ini tidak sejalan dengan Kartikaningsih & Nugraha (2020) mengungkapkan bahwa nilai tukar rupiah terhadap dolar Amerika berpengaruh signifikan terhadap harga saham di masa pandemi covid-19. Yuniarti & Litriani (2017) bahwa nilai tukar rupiah berpengaruh terhadap harga saham.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  dan  pembahasan,  kondisi  variabel Net  Profit  Margin,  Earning  Per  Share, dan  Harga  Saham  menunjukan  data  yang  bervariasi  sesuai  dengan  kondisi  masing-masing perusahaan pada suatu periode.  Sedangkan variabel Inflasi dan Nilai Tukar Rupiah  menunjukan data yang konstan pada suatu periode tertentu meskipun kondisi perusahaan berbeda-beda. Secara simultan Net  Profit  Margin,  Earning  Per  Share ,  Inflasi,  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  berpengaruh terhadap  Harga  Saham  Perusahaan  Sub-  sektor Tobacco dan Non-durabl e Household  Product . Secara  parsial  Net  Profit  Margin  dan  Earning  Per  Share  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham. Sedangkan  Inflasi  dan  Nilai  Tukar  Rupiah  tidak  berpengaruh  terhadap  Harga  Saham.  Nilai koefisien  determinasi  (R2)  dalam  model  regresi  sebesar  99.43%,  artinya  faktor-faktor  dalam penelitian  memiliki  peran  dan  hubungan  yang  kuat  terhadap  Harga  Saham.  Sisanya  sebesar 0.57% dipengaruhi oleh faktor lain yang tidak dimasukan ke dalam model penelitian.

## REFERENSI
Aminuddin, M. A.,  & Retnani,  E.  D. (2020). Pengaruh  Kinerja Keuangan,  Tingkat Suku Bunga Dan Kurs Nilai Tukar Terhadap Harga Saham. Jurnal Ilmu Dan Riset Akutansi, 9(6).
Basuki,  A.  T.  (2017).  Pengantar  Ekonometrika  (Dilengkapi  Penggunaan  Eviews)  (Pertama).
Danisa Media.
Basuki,  A.  T.,  &  Prawoto,  N.  (2016).  Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian  Ekonomi  &  Bisnis (Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews). PT Raja Grafindo Persada.
Eviews.
(2018). Robust Regression in Eviews 8. Eviews.Com.
https://eviews.com/EViews8/ev8ecrobust_n.html#MMEstimatio
Febrianto, L. S., Hendikawati, P., & Dwidayati, N. K. (2018). Perbandingan Metode Robust Least
Median  of  Square  (LMS)  dan  Penduga  S  Untuk  Menangani  Outlier  Pada  Regresi  Linier Berganda. Unnes Journal of Mathematics, 7(1), 83–95.
https://journal.unnes.ac.id/sju/index.php/ujm/article/view/27381
Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  (2020).  Analisis  Multivariat  dan  Ekonometrika  (2nd  ed.).  Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Hasanah,  S.  T.  (2012).  Pendeteksian  Outlier  pada  Regresi  Nonlinier  dengan  Metode  statistik Likelihood Displacement. Cauchy, 2(3), 177. https://doi.org/10.18860/ca.v2i3.3127
Kuncoro,  Prof.  Mudrajad,  P.  .  (2013).  Metode  Riset  Untuk  Bisnis  dan  Ekonomi :  Bagaimana Meneliti dan Menulis Tesis? (W. Hardani (ed.); 4th ed.). Erlangga.
Nurbaroqah, A., Pratikno, B., & Supriyanto. (2022). Pendekatan Regresi Robust Dengan Fungsi Pembobot  Bisquare  Tukey  Pada  Estimasi-  M  dan  Estimasi-  S.  Jurnal  Ilmiah  Matematika Dan Pendidikan Matematika (JMP), 14(1), 19–30.
PT  Kustodian  Sentral  Efek  Indonesia.  (2022).  Statistik  Pasar  Modal  Indonesia.  Ksei. https://www.ksei.co.id/files/Statistik_Publik_Desember_2021.pdf
Silfia, A. B., & Zuhroh, I. (2022). Impact Of Specific And Macroeconomic Variables On Islamic
Stock Price. Jurnal Ilmua Ekonomi (JIE), 6(2), 339–353.
https://doi.org/10.22219/jie.v6i2.20641
Wardita, I. W., Swaputra, I. B., Astakoni, I. M. P., & Nursiani, N. P. (2021). Determinasi Harga Saham  Melalui  Analisis  Terhadap  Faktor  Internal  Dan  Eksternal  Perusahaan.  KRISNA: Kumpulan Riset Akuntansi, 12(2), 328–341. https://doi.org/10.22225/kr.12.2.2783.328-341
Wulandari,  B.,  Daeli,  I.  J.,  Br  Bukit,  I.  K.,  &  Sibarani,  W.  N.  S.  (2020).  Pengaruh  ROE,  CR, TATO,  NPM  terhadap  Harga  Saham  pada  Perusahaan  Manufaktur  Sub  Customer  Goods yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia.  Owner  Riset  Dan  Jurnal  Akuntansi,  4(1),  114. https://doi.org/10.33395/owner.v4i1.187