## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
PENGARUH KONSERVATISME TERHADAP EFISIENSI INVESTASI DAN AGENCY COST SEBAGAI VARIABEL MODERASI PADA PERUSAHAAN MANUFAKTUR (SUB SEKTOR MAKANAN DAN MINUMAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2018-2022)
Syahlina Natalia 1 , Chairul Suhendra 2 , Yusmaniarti 3
Universitas Muhammadiyah Bengkulu 1,2,3
syahlinanatalia516@gmail.com 1 , chairul17072023@gmail.com 2 , yusmaniarti@umb.ac.id 3

## INFORMASI ARTIKEL ABSTRAK :
Riwayat Artikel: Diterima : 10/06/2024 Direvisi  : 18/06/2024 Disetujui : 25/06/2024
Keywords: Conservatism, Investment Efficiency, Agency Cost

## Kata Kunci:
Konservatisme, Efisiensi Investasi, Agency Cost
The  purpose  of  this  research    is  to  determine  how  the influence of conservatism, investment efficiency, and agency cost as moderating variabel in manufacturing companies the date  used  in  this  study  is  secondary  data  sourced  from  the annual  reports  of  manufacturing  companies  listed  on  the indonesia stock exchange (IDX) the sample size was collected using purposive sampling technique a total of 6 companies the  research  utilized  the  SPSS  23  program  for  windows version  11.  The  findings  indicate  that  conservatism  has  a positive impact on investment efficiency, and agency cost do not moderate this positive influence on investment efficiency.
Tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui bagaimana  pengaruh  konservatisme  efisiensi  investasi  dan agency  cost  sebagai  variabel  moderasi  pada  perusahaan manufaktur.Data yang digunakan dalam penelitian iniadalah data sekunder yang berasal dari laporan tahunan perusahaan manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (BEI). Jumlah  sampel  yang  dikumpulkan  dengan  menggunakan teknik  purposive  sampling  sebanyak  6  perusahaan.  teknik analisis data pada penelitian ini menggunakan program SPSS 23  untuk  windows  versi  11.  Hasil  penelitian  menunjukan bahwa konservatisme berpengaruh positif terhadap efisiensi investasi dan agency cost tidak memoderasi pengaruh positif konservatisme terhadap efisiensi investasi.

## PENDAHULUAN
Dunia  usaha  di  era  MEA  (Masyarakat  Ekonomi  Asean)  saat  ini  berkembang  dengan cepat.  Perusahaan  berusaha  untuk  memaksimalkan  efisiensi  agar  menjadi  perusahaan  yang stabil  dan  bertahan  lama.  Untuk  membedakan  suatu  perusahaan  dari  yang  lain,  perusahaan harus  berusaha  untuk  berkembang  dan  memaksimalkan  potensi  mereka  untuk  mencapai tujuannya. Peluang investasi dalamperusahaan terutama dalam perdagangan barang dan jasa, akan  meningkat  di  negara-negara  ASEAN.  Dampak  dari  aktivitas  ini  sangat  besar  bagi perusahaan jika investasi berhasil, itu akan meningkatkan pertumbuhan dan penciptaan nilai

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
perusahaan secara signifikan, tetapi jika tidak pemegang saham akan mengalami kerugian yang signifikan (Sari et al., 2022).
Perusahaan  manufaktur,  khususnya  di  industri  makanan  dan  minuman,  merupakan bagian  penting  dari  ekonomi  nasional,  meskipun  menghadapi  tantangan  besar  untuk mempertahankan  efisiensi  investasi  dan  efektivitas  oprasionalnya.  Industri  ini  memberikan kontribusi yang besar terhadap produk domestik bruto (PDB) dan membutuhkan banyak tenaga kerja. Namun, dengan munculnya masyarakat ekonomi ASEAN (MEA), persaingan menjadi lebih regional dan tidak lagi terbatas pada dua skal nasional. Ini memaksa perusahaan untuk lebih kompetitif.
Salah  satu  strategi  yang  dapat  digunakan  adalah  menerapkan  konservatisme  untuk meningkatkan  efisiensi  investasi  perusahaan.  Manajemen  memiliki  wewenang  untuk menerapkan  prinsip  yang  akan  diterapkan  dalam  pengambilan  keputusan  investasi,  salah satunya  konservatisme  agar  keputusan  yang  diambil  efektif.  Akuntansi  konservatisme mengacu  pada  prinsip  yang  menunda  pengakuan  keuntungan  dan  lebih  cepat  mengakui kerugian  sampai  benar  benar  teralisasikan.  Menurut  Watts  (2006)  dalam  (Savitri,  2016) menyatakan  bahwa  prinsip  konservatisme  ialah  tindakan  manajer  untuk  tidak  terburu-buru mengakui profit dan  lebih  mengakui  kerugian.  Metode  ini  diharapkan  dapat  membantu perusahaan  menghindari  investasi  yang  tidak  efisien,  sehingga  perlu  melakukan  penilaian risiko dan pengembalian sebelum melakukan investasi pada perusahaan (Katz, 2023).
Tingkat investasi yang ideal untuk perusahaan disebut efisiensi investasi jika investasi tersebut  menguntungkan  bagi  perusahaan  dan  ini  menunjukan  bahwa  perusahaan  tidak kehilangan investasi atau melebihi target investasi. Perusahaan seharusnya dapat menghindari keadaan overinvestment dan underinvestment agar  investasi  dapat  dikatakan  efisien. Perusahaan menghadapi  kesempatan investasi yang mengharuskan penggunaan hutang yang besar tanpa jaminan pembayaran utang yang mencukupi ( free cash flow ) maka akan muncul kondisi underinvestment. Overinvestment atau underinvestment akan terjadi pada perusahaan yang  pengeluaran  modalnya  tidak  sesuai  dengan  peluang  investasi  atau  pertumbuhan penjualan.  Konservatisme  dapat  mengurangi  kemampuan  manajer  untuk  manipulasi  dan melebih-lebihkan  kinerja  keuangan  perusahaan  dan  meningkatkan  arus  kas  dan  nilai perusahaan.  Dengan  demikian,  konservatisme  ini  akan  memberikan  informasi  yang  relevan kepada  pemegang  saham.  Melihat  konservatisme  sebagai  kecendrungan  akuntan  untuk menggunakan  tingkat  verifikasi  yang  lebih  tinggi  untuk  menggapai good  news sebagai keuntungan daripada bad news sebagai kerugian (Nurrahman & Yusrizal, 2020). Perusahaan konservatif  dapat  segera  mengidentifikasi  kerugian  mereka  dan  kemudian  mengakui keuntungan  mereka.  García  Lara  et  al.  (2016)  menyatakan  bahwa  konservatisme  tersebut mengetahui  kerugian  dari  keputusan  investasi  data  yang  buruk.  Konservatisme  diharapkan dapat mengurangi ketidak efisienaninvestasi karena pemegang saham akansegera mengetahui jika  manajer  melakukan  investasi  pada  perusahaan  yang  tidak  menguntungkan  dan  kinerja manajer dapat dinilai buruk.
Agency  cost pada perusahaan manufaktur muncul  ketika kepentingan manajemen dan pemegang  saham  perusahaan  memiliki  tujuan  yang  berbeda,  mereka  dapat  mempengaruhi keputusan investasi yang optimal. Jika salah satu pihak dapat pengetahuan dan akses yang lebih besar  tentang  proyek  atau  teknologi  tersebut  maka  akan  ada  masalah  asimetri  informasi sehingga  keputusan  yang  diambil  oleh  manajemen  perusahaan  mungkin  tidak  akan  selalu mengoptimalkan  nilai  perusahaan.  Manajemen  melakukan  efisiensi  invetasi  dengan

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
menggunakan  sumber  daya  secara  efektif  dan  sesuai  dengan  kebutuhan  perusahaan, penggunaan  sumber  daya  yang  efektif  harus  diseimbangkan  dengan  pengurangan  konflik kepentingan dan simetri informasi dalam perusahaan.
Agency cost dapat berdampak besar pada kinerja perusahaan. permasalahan kepentingan antara manajemen dan pemegang saham dapat menyebabkan penggunaan sumber daya yang tidak  efektif,  pengambilan  resiko  yang  tidak  efektif  dan  keputusan  investasi  yang  tidak memperhatikan  kepentingan  jangka  panjang  perusahaan,  semua  ini  dapat  menurunkan  nilai perusahaan  dan  merugikan  pemegang  saham.  Menurut  Djumahir  Djumahi(2009) mendefinisikan agency cost adalah biaya yang dikeluarkan guna memastikan manajer untuk bertindak  sesuai  kepentingan  pemegang  saham.  Untuk  mengatasi agency  cost perlu  ada pengendalian  dan  tatakelola  yang  efektif,  pelaporan  keuagan  yang  transparan,insentif  yang tepat, dan pengawasan yang ketat. Semua mekanisme ini dapat membantu mengurangi komflik kepentingan antara manajemen dan pemegang saham.
Konservatisme  dan  efisiensi  investasi  memiliki  hubungan  yang  masih  menjadi perdebatan  di  kalangan  akademisi  dan  praktisi.  Beberapa  penelitian  menunjukan  bahwa konservatisme dapat mengurangi risiko investasi yang tidak efektif dengan memberikan sinyal dini  tentang  kerugian  yang  mungkin  terjadi.  Namun,  penelitian  lain,  terutama  yang  melihat variabel tambahan seperti agency cost menunjukan hasil yang berbeda.
Beberapa  penelitian  sebelumnya  telah  menghasilkan  temuan  yang  tidak  konsisten tentang pengaruh konservatisme, diantaranya penelitian yang dilakukan Laux & Ray (2020), Beladi  et  a(2021),  Juliani  &  Wardhani  (2018),  Siregar  &  Prabow(2022)  penelitian menghasilkan  bahwa  konservatisme  berpengaruh  positif  terhadap  efisiensi  investasi, sedangkan penelitian yang dilakukan Houcine (2013) dan Fransiska & Triani (2018) penelitian menghasilkan bahwa tidak ada hubungan yang signifikan antara konservatisme dan efisiensi investasi dengan menolak perusahaan yang beresiko meskipun memiliki NPV yang positif dan meningkatkan investasi saat underinvestment.
Tidak  ada  konsistensi  dalam  penelitian  sebelumnya,  maka  perlu  dilakukan  riset  ulang dengan  menganti  objek  penelitian  dan  menambah  tahun  penelitian  atas  saran  dari  Juliani  & Wardhani (2018) tujuan dilakukan riset ulang adalah untuk mengetahui apakah konservtaisme berpengaruh  terhadap  efisiensi  investasi  dan agency  cost dapat  memoderasi  pengaruh  dari konservatisme terhadap efisiensi investasi pada perusahaan manufaktur.

## TINJAUAN LITERATUR Teori Keagenan (Agency theory)
Menurut  Jensen  &  Meckling  (1976)  pihak  prinsipal  percayabahwa  pihak  agen  akan membuat keputusan yang akan menguntungkan bagi mereka dan dapat mengelola perusahaan dengan  baik.  Teori  keagenan  atau agency  theory ini  menjelaskan  hubungan  antara  pihak prinsipal  dan  agen,  berdasarkan  teori  agensi  tersebut  pihak  manajer  atau  agen  diberikan wewenang  oleh  prinsipal  untuk  mengelola  perusahaan  dengan  baik,tujuan  hubungan  antara agen  dan  prinsipal  adalah  memaksimalkan  keuntungan  hal  ini  menjadi  alasan  seorang  agen tidak selalu melakukan yang optimal untuk prinsipal Zarkasih & Maryati (2023).  Hal ini akan menyebabkan adanya konflik dikarnakan adanya motivasi yang berlawanan antara agen dan prisipal.  Dalam  penelitian  ini,  manajer  yang  berperan  sebagai  agen  menerima  mandat  dari prinsipal  dimana  agen  memiliki  informasi  lebih  lengkap  mengenai  apa  yang  akan menguntungkan atau merugikan perusahaan. Manajer akan menerapkan prinsip konservatisme

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
dalam  menentukan  efisiensi  investasi  untuk  mendanai  investasi  sehingga  dapat  mencapai efisiensi investasi yang diharapkan.

## Konservatisme terhadap Efisiensi investasi
Konservatisme adalah sifat kehati-hatian dalam pelaporan keuangan dimana perusahaan tersebut  tidak  terburu-buru  untuk  mengakui  dan  mengukur  aktiva  serta  laba  dan  segera mengakui  kerugian  dan  hutang  yang  mempunyai  kemungkinan  yang  terjadi  (Savitri,  2016). Efisiensi  investasi  dapat  dipengaruh  secara  positif  oleh  perusahaan  yang  menerapkan konservatisme  dalam  laporan  keuangan.  Konservatisme  berpengaruh  terhadap  efisiensi investasi.  Hal  ini  sejalan  dengan  penelitian  sebelumnya  yang  memperlihatkan  bahwa konservatisme  yang  diterapkan  oleh  perusahaan  berpotensi  dapat  meningkatkan  efisiensi investasi (Juliani & Wardhani, 2018).

## Agency cost memoderasi pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi
Agency  cost yang  tinggi  disuatu  perusahaan  akan  menunjukan  konflik  kepentingan. Asimetri informasi adalah salah satu penyebab tingginya masalah agency cost kondisi ini dapat memperburuk overinvestment dan underinvestment karena  manajer  memiliki  peluang  untuk bertindak  tidak  adil  dengan  pemegang  saham.  Ketika  konflik  ini  tinggi  maka  kemungkinan manajer mengambil keputusan yang hanya menguntungkan satu pihak tertentu akan semakin tinggi karena perusahaan dengan banyak masalah agensi dapat membuat keputusan investasi yang tidak efisien. Dengan kondisi seperti ini agency cost dapat meningkat. Dalam perusahaan yang  memiliki agency  cost yang  tinggi  maka  dapat  memperlemah  pengaruh  positif konservatisme terhadap efisiensi investasi.

## METODE PENELITIAN
Dengan  mengukur  variabel-variabel  penelitian  angka-angka  dan  menggunakan  teknik statistik  untuk  menganalisis  data,  penelitian  ini  tergolong  penelitian  kuantitatif  (Sekaran  & Bougie, 2019). Data yang digunakan dalam penelitian iniadalah data sekunder yang berasal dari laporan tahunan perusahaan manufaktur (sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  tahun  2018-2022  yang  dapat  diakes  melalui  website www.idx.co.id dan  dari  website  resmi  perusahaan.  Banyaknya  populasi  pada  penelitian  ini adalah sebanyak 26 perusahaan dengan pmenggunakan teknik pengambilan sampel porposive sampling sampel  yang  diperoleh  yaitu  sebanyak  6  perusahaan  dengan  lamanyatahun pengamatan selama lima tahun. Teknik analisis data pada penelitian ini menggunakan program SPSS  23.  Tujuan  dari  penelitian  ini  untuk  mengetahui  pengaruh  konservatisme  terhadap efisiensi  investasi  dan agency  cost sebagai  moderasi.  Pengukuran  efisiensi  investasi  yang dilakukan dalam penelitian ini mengacu pada penelitian sebelumnya chen et, al (2011) yaitu denganmelakukan regresi dari model berikut : I i,t + 1 = α 0 +α 1 NEG i,t + α 2 REV – GROWTH i,t + α 3 NEG i,t * REV – GROWTH I,t + ϱ i,t Keterangan : I = total investasi perusahaan, I = nama perusahaan, t+1 = tahun yang akan diteliti, NEG  =  indikator  nilai  1  apabila  peursahaan  tersebut  pada  tahun  penelitian  memiliki pertumbuhan pendapatan yang negatif 0 untuk lainnya, REV- GROWTH = perusahaan yang memiliki presentase pertumbuhan pendapatan pada tahun penelitian.

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
Variabel  independen konservatisme menggunakan pengukuran konservatisme berbasis akrual. Pengukuran ini mengacu pada pengukuran yang digunakan pada penelitian sebelumnya Givoly & Hayn (2000) dengan kata lain rata-rata akrual selama tiga tahun dibagi dengan -1. KONS = (NIO + DEP – CFO) X (-1)

## TA
Pengukuran agency  cost yaitu  menggunakan asset  utilization  ration. Pengukuran  ini mengacu pada penelitian  Ang et al. (2000) Asset utilization ration i,t = total penjualan I,t Total asset I,t Keterangan : total penjualan = total penjualan perusahaan tersebut pada tahun penelitian total Asset = total asset tersebut pada tahun penelitian

## HASIL PENELITIAN
Penelitian  ini  terdapat  total  sampel  6  perusahaan  manufaktur  (sub  sektor  makana  dan minuman yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dari periode 2018-2022. Karakteristik sampel  yang  digunakan  meliputi  mean,standar  deviasi,nilai  minimu,  dan  nilai  maksimum untuk  masing-masing  variabel.  Tabel  1  menunjukan  karakteristik  sampel  yang  digunakan untuk penelitian ini. Tabel 1 menampilkan hasil statistik deskriptif untuk variabel independen (X1) yaitu Konservatisme, variabel dependen (Y) yaitu Efisiensi Investasi, dan Agency Cost sebagai variabel moderasi (M).
abel 1. Hasil Uji Statistik Deskriptif variabel N Minimum  Maximum Mean Std. deviasi Efisiensi investasi 30 0,01 0,16 0,0870 0,02674 Konservatisme 30 -0,30 0,17 -0,0136 0,10298 Agency cost 30 0,46 3,58 1,1631 0,83609 Valid N (listwise) 30
Nilai pada variabel efisiensi investasi (Y) menunjukan bahwa perusahaan Era Mandiri Cemerlang  Tbk  memiliki  nilai  minimum  sebesar  0,01  yang  menunjukan  bahwa  perusahaan tersebut  memiliki  tingkat  efisiensi  investasi  yang  rendah.  Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk memiliki nilai maksimum sebesar 0,16 yang menunjukan bahwa perusahaan tersebut memiliki tingkat efisiensi investasi yang tinggi. Nilai mean dari efisiensi investasi seluruh sampel berada diantara  nilai  minimum  dan  maksimum  dengan  nilai  sebesar  0,0870  menunjukan  bahwa sebagai  perusahaan  memungkinkan  memiliki  tingkat  efisiensi  investasi  yang  moderate, sedangkan nilai standar deviasi 0,02674. Standar deviasi yang rendah menunjukan bahwa nilai efisiensi investasi sampel tidak terlalu berbeda dari rata-rata.
Variabel  konservatisme  (X1)  dalam  penelitian  ini  perusahaan  Era  Mandiri  Cemerlang memperoleh  nilai  minimum  sebesar  -0,30  dan  nilai  maksimum  sebesar  0,17  diperoleh  dari perusahaan  Wilmar  Cahaya  Indonesia  Tbk.  Nilai  mean  konservatisme  adalah  -0,0136  atau sebesar  -1,36%  yang  dimiliki  seluruh  perusahaan  pada  sampel  penelitian  yang  artinya perusahaan pada sampel ini memiliki tingkat konservatisme atau kehati-hatian dalam laporan keuangan yang tinggi. Standar deviasi yang tinggi menunjukan adanya variasi yang signifikan dalam tingkat konservatisme antara perusahaan sampel.

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
Variabel agency  cost (M)  dengan  nilai  minimum  sebesar  0,46  dari  perusahaan  Delta djakarta Tbk yang artinya perusahaan tersebut memiliki tingkat biaya agensi yang rendah. Nilai maksimum  yang  diperoleh  dari  perusahaan  Wilmar  Cahaya  Indonesia  sebesar  3,58 menunjukan bahwa perusahaan tersebut memiliki tingkat biaya agen tertinggi. Nilai mean pada sampel perusahaan ini sebesar 1,1631 yang artinya keseluruhan rata-rata biaya agensi diantara perusahaan  memiliki  tingkat  biaya  agensi  yang  moderate.  Nilai  standar  deviasi  yang  tinggi sebesar  0,83609  menunjukan  bahwa  ada  variabel  yang  besar  dalam  biaya  agensi  diantara perusahaan sampel penelitian, yang artinya biaya agensi bervariasi cukup signifikan diantara perusahaan dalam sampel, dari nilai minimum hingga maksimum.

## Tabel 2.

## Hasil Uji One Sampel Kolmogorove- Smirnov
Nilai signifikan dari Asymp . sig. (2 -tailed) adalah 0,200 nilai ini lebih besar dari 0,05 (0,200 > 0,05). Maka dapat diartikan bahwa terdistribusi normal.
Tabel 3.
Hasil Uji Multikolonieritas Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1  (Constant) .078 .003 23.133 .000 konservatis me .228 .019 .877 11.795 .000 .999 1.001 agency_cos t .010 .002 .315 4.231 .000 .999 1.001
Nilai tolerance dari variabel independen adalah konservatisme dan agency cost lebih besar dari 0,1 yaitu 0,999 dan nilai dari VIF kurang dari 10 yaitu sebesar 1,001 dapat disimpulkan bahwa independen bebas multikolonieritas atau tidak terjadi multikolonieritas antara variabel independen.
Unstandardizen Residual
N Normal Parameters a,b
Most Extreme Differences
Test Statistic Asymp. Sig. (2-tailed)
Mean Std. Deviation Absolute Positive Negative 30 ,0000000 ,01032699 ,122 ,122
-,080
,122 ,200 c,d

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
Gambar 1. Hasil Uji Heteroskedatisitas ( scatterplot )
Dari gambar 1 dapat dilihat bahwa tidak ada pola yang jelas, titik-titik menyebar secara acak diatas dan dibawah angka 0 pada sumbu Y, titik-titik diatas tidak membentuk suatu pola tertentu yang beraturan. Dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
Tabel 4. Hasil Uji Heteroskedastisitas (spearmen’s rho ) konservati sme Agency cost Unstanda rdized Residual Spearman ’s rho konserva tisme Correlation coefficient Sig. (2-tailed) N 1,000 30 -0,086 0,651 30 -0,044 0,816 30 Agency cost Correlation coefficient Sig. (2-tailed) N -0,086 0,651 30 1,000 30 0,162 0,392 30 Unstand ardized Residual Correlation coefficient Sig. (2-tailed) N -0,044 0,816 30 0,162 0,392 30 1,000 30
Uji heteroskedastisitas spearman’s rho bahwa korelasi antara konservatisme dan agency cost dengan unstandardized  residual sig.  (2  -tailed)  menghasilkan  nilai  signifikan  masing- masing sebesar 0,816 dan 0,392 karena nilai signifikansi korelasi lebih besar dari 0,05 dapat disimpulkan bahwa pada model regresi tidak ditemukan adanya masalah heteroskedastisitas.
Tabel 5. Hasil Uji Autokorelasi Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin - Watson t 0,922 a 0,851 0,840 0,01070 2,109

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
Hasil output dapat dilihat dari nilai DW 2,109 dan nilai du diperoleh sebesar 1,5666 yang artinya nilai DW lebih besar dari batas atas (du) sebesar 1,5666 dan kurangn dari (4-du) 4 – 1,5666 = 2,4334 dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi autokorelasi.
Koefisiensi  determinasi  digunakan  untuk  melihat  seberapa  baik  model  regresi  mampu menjelaskan variasi dalam variabel independen.
Tabel 6.

## Hasil Uji Koefisiensi Determinasi
Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .922 a .851 .834 .01090
Dapat dilihat hasil output spss nilai adjusted R square yaitu 0,834 atau 83,4%. Hasil ini memperlihatkan bahwa variabel independen konservatisme dan agency cost yng memoderasi dalam menjelaskan variasi variabel terikat dependen adalah 83,4 % dan sisanya sebesar 16,6% diuraikan oleh faktor lain yang tidak tercantum dalam penelitian ini.
Tabel 7. Hasil Uji t Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .078 .004 22.189 .000 konservatisme .224 .034 .864 6.585 .000 agency_cost .010 .002 .317 4.060 .000 interaksiX.Y .002 .019 .017 .126 .901
1. Konservatisme terhadap efisiensi investasi Konservatisme dengan nilai signifikan sebesar 0,000 < 0,05 dengan nilai t hitung =  6,585  >  t  tabel  2,05183  maka  hasilnya  H 0 ditolak  dan  H a diterima,  yang  artinya konservatisme berpengaruh signifikan terhadap efisiensi investasi
2. Agency cost memoderasi pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi Agency cost dengan nilai signifikan sebesar 0,901 > 0,05 dengan nilai t hitung =
0,126 < t tabel 2,05183 maka hasilnya H 0 diterima dan H a ditolak yang artinya agency cost tidak  memoderasi  signifikan  pada  pengaruh  konservatisme  terhadap  efisiensi investasi.
Tabel 8 Hasil Uji Regresi Moderasi 1 Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1  (Constant) .078 .003 23.133 .000 konservatisme .228 .019 .877 11.795 .000 agency_cost .010 .002 .315 4.231 .000

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
Nilai constant (a) sebesar 0,78 dan nilai konservatisme (β/ koefisiensi regresi) sebesar 0,228 dan nilai agency cost (β/ koefisiensi regresi ) sebesar 0,010 sehingga diketahui persamaan regresi moderasi dalam penelitian ini adalah sebagai berikut:
Y= α +β 1 .X 1 + β 2 . Z 2 +ϱ
Y= 0,78 + 0,228 + 0,010
1. Nilai dari konstant (a) sebesar 0,78 yang artinya variabel bebas yaitu konservatisme dan agency  cost sama  dengan  nol,  maka  besarannya  variabel  terikat  yaitu  nilai  efisiensi invesatsi adalah 0,78
2. Nilai dari koefisiensi regresi variabel konservatisme (β 1 ) bernilai positif sebesar 0,228 artinya  setiap  peningkatan  variabel  konservatisme  sebesar  1%  maka  nilai  efisiensi investasi akan meningkat sebesar 0,228
3. Nilai  dari  koefisiensi  regresi  variabel agency  cost (β 2 )  nilainya  positif  sebesar  0,010 artinya  setiap  peningkatan  variabel agency  cost maka  nilai  efisiensi  investasi  akan meningkat 0,010
Tabel 9. Hasil Uji Regresi Moderasi II Model Unstandardized Coefficients
Standardize d Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) .078 .004 22.189  .000 konservatisme .224 .034 .864 6.585  .000 agency_cost .010 .002 .317 4.060  .000 interaksiX.Y .002 .019 .017 .126  .901
Diperoleh persamaan regresi moderasi sebagai berikut: Y= α + β 1 . X + β 2 . Z + β 3 .XZ Y= 0,070 + 0,224 + 0,10 + 0,002
Tabel 10. Hasil Regresi Simultat F Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression .018 3 .006  49.483 .000 b Residual .003 26 .000 Total .021 29
Hasil  uji  simultat  F  memperoleh  nilai  signifikan  0,000  dan  hasil  F  dari  perhitungan 49,483 > F tabel 4,20 yang artinya semuavariabel independen yang dipakai pada penelitian ini secara bersama mempunyai pengaruh signifikan terhadap variabel terikat.

## PEMBAHASAN

## Pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi
Hasil  dari  pengujian  yang  dilakukan  dalam  penelitian  ini  adalah  konservatisme berpengsruh  positif  terhadap  efisiensi  investasi  pada  perusahaan  manufaktur  (  sub  sektor makanan dan minuman yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2018-2022). Hasil dalam

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
penelitian ini selaras dengan hasil penelitian yang dilakukan oleh (Juliani & Wardhani, 2018) dan  (Laux  &  Ray,  2020)  yang  menyatakan  konservatisme  berpengsruh  positif  terhadap efisiensi investasi pada perusahaan yang melakukan marger dan akuisis.
Nilai  tingkat  signifikan  0,00  <  0,05  menyatakan  bahwa  variabel  independen  X 1 atau konservatisme  memiliki  pengsruh  terhadap  variabel  terikat  Y.  Dari  hasil  penelitian  ini menunjukan bahwa konservatisme memberikan peran penting dalam meningkatkan efisiensi investasi, dengan konservatisme perusahaan dapat menekankan tindakan dalam pengambilan keputusan  investasi. Kualitas  laporan  keuangan  yang  baik  sangat  penting  karena  laporan keuangan adalah alat yang digunakan dalam peroses pengambilan keputusan, sementara para pemegang saham mengendalikan informasi dari laporan keuangan tersebut untuk memantau kinerja  perusahaan.  Dengan  kualitas  laporan  keuangan  yang  baik  dapat  mengatasi ketidakseimbangan  informasi  antaramanajer  dan  para  pemegang  saham  (Purba  &  Suaryana, 2018). Penerapan prinsip  konservatisme pada perusahaan dapat  mengurangi  resiko  terhadap tindakan manajer yang mungkin tidak sejalan dengan kepentingan para pemegang saham.

## Agency cost memoderasi pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi
Agency  cost dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,002  hasil  uji  t  didapatkan  nilai sebesar  0,126  dengan  nilai  signifikan  sebesar  0,901  >  0,05  yangartinya agency  cost tidak terbukti memoderasi pengaruh positif dari konservatisme teradp efisiensi investasi dan tidak signifikan.  Berdasarkan  koefisien  regresi  (β)  variabel  moderasi agency  cost dan  koefisien regresi (β) interaksi (X.M) keduanya memiliki nilai signifikan yang berbeda. Nilai signifikan pada interaksi bernilai tidak signifikan pada variabel moderasi.

## KESIMPULAN
Berdasarkan penelitian yang menguji pengaruh konservatisme terhadap efisiensiinvestasi dan agency cost sebagai variabel moderasi pada perusahaan manufaktur ( sub sektor makanan dan minuman yang terdaftar di  bursa efek indonesia  periode 2018-2022).  Dimana hasil dari penelitian dan pembahasan analisis maka dapat disimpulkan sebagai berikut:
1) Variabel independen konservatisme berpengaruh positif terhadap efisiensi investasi, dengan  nilai  koefisiensi  regresi  sebesar  0,224  dan  nilaisignifikansi  sebesar  (0,00  < 0,05) lebih kecil dari nilai toleransi kesalahan yang telah ditetapkan.
2) Agency cost tidak memoderasi pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi, dengan nilai koefisien regresi sebesar 0,002 dan nilai signifikansi (0,901 > 0,05) lebih besar dari nilai toleransi kesalahan yang telah ditetapkan

## DAFTAR PUSTAKA
Beladi, H., Deng, J., & Hu, M. (2021). Cash flow uncertainty, financial constraints and R&D investment. International Review of Financial Analysis , 76 (March). https://doi.org/10.1016/j.irfa.2021.101785
Djumahir  Djumahir.  (2009).  Pengaruh  Biaya  Agensi,  Tahap  Daur  Hidup  Perusahaan,  dan Regulasi  terhadap  Kebijakan  Dividen  pada  Perusahaan  Manufaktur  di  Bursa  Efek Indonesia. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan , 11 (2), pp.144-153. http://puslit2.petra.ac.id/ejournal/index.php/man/article/view/17971
Fransiska, E., & Triani, N. N. A. (2018). Pengaruh konservatisme akuntansi dan debt maturity terhadap efisiensi investasi. Jurnal Akuntansi AKUNESA , 7 (1), 1–20.

## JURNAL AKUNTANSI KEUANGAN DAN TEKNOLOGI INFORMASI AKUNTANSI
Available online at: http://jurnal.umb.ac.id/index.php/JAKTA
https://ejournal.unesa.ac.id/index.php/jurnal-akuntansi/article/view/29117
García Lara, J. M., García Osma, B., & Penalva, F. (2016). Accounting conservatism and firm investment  efficiency. Journal  of  Accounting  and  Economics , 61 (1),  221–238. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2015.07.003
Givoly, D., & Hayn, C. (2000). The changing time-series properties of earnings , cash # ows and accruals : Has " nancial reporting become more conservative ? ଝ . 29 .
Houcine,  A.  (2013).  Does  accounting  conservatism  affect  firm  investment  efficiency  in  an emerging market? Evidence from Tunisian context. African J. of Accounting, Auditing and Finance , 2 (3), 209. https://doi.org/10.1504/ajaaf.2013.057630
Jensen,  M.  C.,  &  Meckling,  W.  H.  (1976).  Also  published  in  foundations  of  organizational strategy.
Journal of Financial Economics , 4 , 305–360.
http://ssrn.com/abstract=94043Electroniccopyavailableat:http://ssrn.com/abstract=9404 3http://hupress.harvard.edu/catalog/JENTHF.html
Juliani, D., & Wardhani, R. (2018). Pengaruh konservatisme terhadap efisiensi investasi dan agency  cost  sebagai  variabel  moderasi  pada  perusahaan  yang  melakukan  merger  dan akuisisi di asia tenggara. Jurnal
Akuntansi , 22 (2), 266. https://doi.org/10.24912/ja.v22i2.352
Katz,  M.  L.  (2023).  An  Analysis  of  Cooperative  Research  and  Development. The  RAND Journal of Economics , 17 (4). https://doi.org/10.2307/2555479
Laux, V., & Ray, K. (2020). Effects of accounting conservatism on investment efficiency and innovation. Journal of Accounting and Economics , 70 (1), 101319. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2020.101319
Nurrahman,  A.,  &  Yusrizal,  M.  (2020). Pengaruh  konservatisme  akuntansi,  ukuran perusahaan  dan  leverage  terhadap  earnings  response  coeffiecient  (erc)  pada perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di  bursa  efek  indonesia  (bei)  Periode  Tahun 2014-2019 . 1 , 1–24.
Purba, I. A. C., & Suaryana, I. G. N. A. (2018). Kualitas laporan keuangan, asimetri informasi dan  efisiensi  investasi  pada  perusahaan  pertambangan. Jurnal  Ilmiah  Akuntansi  Dan Bisnis , 13 (1), 42. https://ojs.unud.ac.id/index.php/jiab/article/view/35376
Sari, A. R., Hermuningsih, S., & Maulida, A. (2022). Pengaruh keputusan investasi,keputusan pendanaan,profitabilitas,  dan  tingkat  suku  bunga  (BI  Rate)  terhadap  nilai  perusahaan pada perusahaan manufaktur di BEI tahun 2016-2020. Jurnal Ekonomi Manajemen Dan Akuntansi , 24 (1), 1–12.
Savitri,  E.  (2016).  Konservatisme  akuntansi:  cara  pengukuran,  tinjauan  empiris  dan  faktor- faktor yang mempengaruhinya. In Pustaka Sahila Yogyakarta (Vol. 1). Sekaran, U., & Bougie, R. (2019). Research methods for business. In Journal of Physics A: Mathematical and Theoretical (Vol. 44, Issue 8, p. 466).
Siregar,  D.  N.,  &  Prabowo,  T.  J.  W.  (2022).  Analisis  faktor-faktor  yang  mempengaruhi investasi yang efisien pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di bursa efek indonesia periode 2017- 2019. Diponegoro Journal of Accounting , 11 (4), 1–15.
Zarkasih,  E.  N.,  &  Maryati,  M.  (2023).  Pengaruh  Profitabilitas,  Transfer  Pricing,  dan Kepemilikan  Asing  Terhadap  Tax  Avoidance. Ratio :  Reviu  Akuntansi  Kontemporer Indonesia , 4 (1). https://doi.org/10.30595/ratio.v4i1.15567