Sigma: Journal of Economic and Business Vol. 5 (1), Juni 2022, pp. 73-82 ISSN 2614-140X (Online) Journal homepage. https://www.journal.stie-66.ac.id/index.php/sigmajeb

## PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG TERHADAP KINERJA KEUANGAN PADA PERUSAHAAN FOOD AND BEVERAGE BURSA EFEK INDONESIA
1 Ketut Susanta, 2 Ibnu Hajar, 3 Wahyuni Rahmah
1,2,3 Program Studi Manajemen, Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Enam Enam Kendari Ketutsusanta37@gmail.com

## Abstrak
Penelitian    ini    merupakan    penelitian    kualitatif    yang    bertujuan    untuk  mengetahui: 1.  Pengaruh  kebijakan  hutang  (DAR  dan  DER)    terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan Food and Beverage BEI; 2. Pengaruh  DAR terhadap kinerja  keuangan  pada  perusahaan Food and  Beverage BEI;  3.  Pengaruh  DER  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan Food  and Beverage BEI.Perusahaan  sekor Food  and  Beverages merupakan  salah  satu  sektor  dari perusahaan manufaktur yang terus mengalami pertumbuhan seiring berjalanya waktu.
Hasil  penelitian  ini    menunjukkan  bahwa  Kebijakan  hutang  yang  diukur  oleh debt  to asset ratio dan debt to equity ratio secara simultan berpengaruh positif dan signifikan terhadap kinerja  keuangan  perusahaan food  and  beverage di  BEI.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa penggunaan  hutang  yang  proporsional  akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan; Debt  to asset  ratio berpengaruh  negatif dan  signifikan  terhadap kinerja keuangan perusahaan food and beverage di BEI. Hal tersebut menunjukkan bahwa semakin rendah rasio DAR  perusahaan  maka  akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan.; Debt  to equity  ratio berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan Food  And  Beverage di  BEI.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin  baik  rasio  DER perusahaan  maka  akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan  perusahaan  tetapi  tidak signifikan.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan; Debt to Asset Ratio; Debt to Equity Ratio

## Abstract
This  reaearch  is  a  qualitative  research  that  aims  to  determine:  1.  The  effect  of  debt policy (DAR and DER) on the financial performance of the IDX Food and Beverage company; 2.  The effect of  DAR  on  the  financial  performance  of  IDX  Food and Beverage  companies;  3. The effect  of  DER on  the  financial performance of  IDX  Food and  Beverage companies.  Food and  Beverages companies are one of  the  sectors of  manufacturing  companies that continue  to experience growth over time.
The results of this study indicate that debt policy as measured by the debt to asset ratio and  debt  to  equity  ratio  simultaneously  has  a  positive  and  significant  effect  on  the  financial performance  of  food  and  beverage  companies  on  the  IDX.  This  shows  that  the  use  of proportional debt will further improve the company's financial performance; Debt to asset ratio has  a  negative  and  significant  effect  on  the  financial  performance  of  food  and  beverage companies  on  the  IDX.  This  shows  that  the  lower  the  company's  DAR  ratio,  the  more  it  will improve  the  company's  financial  performance;  Debt  to  equity  ratio  has  a  positive  and insignificant  effect on the financial performance of food and beverage  companies  on the  IDX. This  shows  that  the  better  the  company's  DER  ratio,  the  more  the  company's  financial performance will improve but not significantly.

## Keywords: Financial Performance; Debt to Asset Ratio; Debt to Equity

## PENDAHULUAN
Kinerja  keuangan  merupakan  suatu  analisis  yang  dilakukan  guna  mengetahui  sejauh mana perusahaan sudah melaksanakan aturan yang sudah ditetapkan terkait dengan penggunaan keuangan  secara  tepat  dan  benar  (Fahmi,  2017:2).  Pengukuran  kinerja  keuangan  dapat dilakukan  dengan  berbagai  Teknik  analisis,  yaitu  analisis  perbandingan  laporan  keuangan, analisis  tren  (tendensi  posisi),  analisis  persentase  per  komponen,  analisis  sumber  dan penggunaan modal kerja, analisis sumber dan penggunaan kas, analisis rasio keuangan, analisis perubahan  laba  kotor,  dan  analisis Break  Event (Sufiyati,  2016).  Analisis  rasio  merupakan teknik  analisis  yang  paling  banyak  digunakan,  baik  investor,  kreditur,  maupun  pihak  lainnya, dalam menilai kinerja perusahaan. Bagi Wahyudi (2014:69) analisis rasio keuangan merupakan alat untuk mengevaluasi kinerja perusahaan. Manajemen keuangan, direktur keuangan, bahkan direktur  utama  perusahaan  ingin  mengetahui  bagaimana  kinerja  yang  telah  dicapai dalam  satu tahun  atau  secara  reguler.  Kinerja  dapat  juga  menunjukkan  kelemahan  atau  kekuatan  yang dihadapi perusahaan secara finansial.
Marsuki  (2010:38),  berpendapat  analisis  rasio  keuangan  merupakan  analisis perbandingan masing-masing kompenen dalam laporan keuangan yaitu neraca dan laporan laba rugi. Analisis rasio keuangan yang disajikan meliputi analisis rasio likuiditas, rasio solvabilitas, dan rasio profitabilitas. Bagi perusahaan go public , harga saham menjadi salah satu cara untuk melihat  nilai  perusahaan,  sehingga  hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  rasio  profitabilitas merupakan rasio yang menilai kemampuan perusahaan dalam memaksimalkan nilai perusahaan atau kekayaan  pemilik  saham.    Rasio  profitabilitas  pada  penelitian  ini  menjelaskan Return on Asset (ROA). Return  on  Asset yaitu  merefleksikan  seberapa  banyak  perusahaan  telah memperoleh hasil atas seluruh sumber daya keuangan yang ditanamkan perusahaan.
Kebijakan  hutang  merupakan  bagian  dari  keputusan  struktur  modal  perusahaan. Manajer perusahaan dituntut untuk mengoptimalkan struktur modal, yaitu suatu kondisi dimana perusahaan  dapat  menggunakan  suatu  kombinasi  yang  ideal  antara  hutang  dan  modal perusahaan dengan memperhitungkan biaya modal yang muncul (Wimelda dan Marlinah, 2013 dalam Sufiyati, 2016).  Menurut Sufiyati (2016), struktur modal perusahaan publik di Indonesia masih  didominasi  oleh  hutang  daripada  modal  sendiri.  Adanya dominasi  hutang  pada  struktur modal  dapat  menimbulkan  risiko  kebangkrutan  pada  perusahaan  karena  besarnya  total  biaya hutang yang harus ditanggung perusahaan.
Financial  leverage memiliki  beberapa  rasio,  namun  dalam  penelitian  ini  yang digunakan  adalah  DER  ( Debt  to  Equity  Ratio )  dan  DAR  ( Debt  to  Total  Assets  Ratio ).  DER adalah  perbandingan  antara  hutang  ( debt )  dengan  modal  ( equity ).  Apabila  DER  menunjukkan jumlah hutang sebuah perusahaan masih wajar, maka saham perusahaan masih ideal, jika faktor fundamental lainnya juga mendukung. Menurut Syamsuddin (2005) Debt to Total Assets Ratio (DAR)  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  jumlah  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan total  hutang.  Semakin  tinggi  rasio  ini  berarti  semakin  besar  jumlah  modal  pinjaman  yang digunakan untuk investasi pada aktiva guna menghasilkan keuntungan bagi perusahaan.
Menurut Brigham (2006) perusahaan menggunakan hutang, yang meningkatkan tingkat pengembalian  yang  diharapkan  kepada  pemegang  saham  dengan  dua  alasan.  Alasan  pertama yaitu karena bunga dapat dikurangkan, maka penggunaan hutang  mengakibatkan tagihan pajak yang lebih rendah dan menyisakan lebih banyak laba operasi yang tersedia bagi investor. Alasan yang  kedua  yaitu jika  tingkat  pengembalian  yang diharapkan atas  aktiva  melebihi  suku  bunga hutang,  maka  perusahaan  pada  umumnya  dapat  menggunakan  hutang  untuk  membeli  aktiva, membayar  bunga  hutang,  dan  kemudian  sisanya  akan  menjadi  bonus  bagi  pemegang  saham. Menurut  Sartono  (2012:255)  struktur  modal  merupakan  perimbangan  jumlah  hutang  jangka pendek  yang  bersifat  permanen,  hutang  jangka  panjang,  saham  preferen  dan  saham  biasa. Hutang  dapat  menjadi  alternatif  berbiaya  murah  karena  biaya  bunga  yang  harus  ditanggung lebih kecil dari laba yang diperoleh dari pemanfaatan hutang tersebut.
Berikut  ini  adalah  tabel  daftar  perusahaan Food  and  Beverage Bursa  Efek  Indonesia (2015-2019).

## Tabel 1.
DAR, DER, ROA perusahaan Food and Beverage Bursa Efek Indonesia (2015-2019) Nama Perusahaan Tahun DAR DER ROA PT Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk 2015 128% 56% 412% 2016 117% 54% 777% 2017 156% 61% -971% 2018 -3% 290% -680% 2019 -143% 189% 6072% PT Wilmar Cahaya Indonesia Tbk. 2015 57% 132% 7% 2016 38% 61% 18% 2017 35% 54% 8% 2018 16,45% 19,69% 7,93% 2019 18,79% 23,14% 15,47% PT Delta Djakarta Tbk. 2015 18,17% 22,29% 18,34% 2016 15,48% 18,39% 21,18% 2017 14,63% 17,20% 20,86% 2018 15,71% 18,70% 22,19% 2019 14,90% 17,56% 22,29% PT  Indofood  CBP  Sukses  Makmur Tbk. 2015 38% 62% 11,30% 2016 36% 56% 13,10% 2017 36% 56% 11,70% 2018 34% 51% 14,10% 2019 31% 45% 14,70% PT Indofood Sukses Makmur Tbk. 2015 53% 113% 4,20% 2016 47% 87,00% 6,10% 2017 47% 88% 6% 2018 48% 93% 5,40% 2019 44% 77% 6,10% PT Multi Bintang Indonesia Tbk. 2015 64% 174% 24% 2016 64% 177% 43% 2017 58% 136% 53% 2018 60% 147% 42% 2019 60% 153% 42% PT Mayora Indonesia Tbk. 2015 54% 118% 11% 2016 52% 106% 11% 2017 51% 103% 11% 2018 51% 106% 10% 2019 48% 92% 11% PT Sekar Laut Tbk. 2015 60% 140% 5,30% 2016 48% 91,90% 3,60%
2017 52% 106,90% 3,60% 2018 55% 120,30% 4,30% 2019 52% 107,90% 5,70% PT Ultra Jaya Milk Industry Tbk. 2015 20,97% 26,54% 14,78% 2016 17,69% 21,49% 16,74% 2017 18,86% 23,24% 13,72% 2018 14,06% 16,35% 12,63% 2019 14,43% 16,86% 15,67%
Sumber: www.idx.co.id
Penelitian  ini  merupakan  penelitian  kualitatif  yang  bertujuan  untuk mengetahui:   1. Pengaruh kebijakan hutang (DAR dan DER)  terhadap kinerja keuangan pada perusahaan Food and  Beverage BEI;  2.  Pengaruh  DAR  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan Food  and Beverage BEI;  3.  Pengaruh  DER  terhadap  kinerja  keuangan  pada  perusahaan Food  and Beverage BEI.Perusahaan  sekor Food  and  Beverages merupakan  salah  satu  sektor  dari perusahaan manufaktur yang terus mengalami pertumbuhan seiring berjalanya waktu.

## KAJIAN PUSTAKA
Debt to Total Assets Ratio (DAR) Debt  to  Asset  Ratio (DAR)  adalah  rasio  yang  mengukur  seberapa  jauh  perusahaan dibiayai oleh hutang dan kemampuan  perusahaan untuk memenuhi kewajibannya dengan aktiva atau aset  yang  dimiliki. Rasio  ini dapat  diukur  dengan  membandingkan  jumlah  aktiva dengan jumlah hutang (baik jangka pendek maupun jangka panjang). Rasio ini mengukur berapa besar aktiva perusahaan yang dibiayai oleh kreditur.
Rumus Debt to Asset Ratio adalah sebagai berikut:
𝐷𝐴𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠 𝑥 100%
(Syamsuddin, 2011:71)
Debt to Equity Ratio (DER) Debt  to  Equity  Ratio (DER)    Rasio  ini  menunjukkan  hubungan  antara  jumlah  utang yang  diberikan  oleh  para  kreditur  dengan  jumlah  modal  sendiri  yang  diberikan  oleh  pemilik perusahaan. Debt to Equty Ratio dapat dihitung sebagai berikut:

## 𝐷𝐸𝑅 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 𝑥 100%
(Horne, 2009:140)
Return on Asset (ROA) Return On Asset merupakan rasio yang  menunjukkan hasil ( return ) atas jumlah aktiva yang digunakan dalam perusahaan. ROA juga merupakan salah satu ukuran tentang efektivitas manajemen dalam mengelola investasinya. Rumus untuk mencari Return on Assets (ROA) dapat digunakan sebagai berikut:
Kasmir , (2010)

## Kerangka Pikir

## Hipotesis Penelitian
H1  :  Kebijakan  hutang  (DAR  dan  DER)  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap kinerja keuangan pada perusahaan Food and Beverage BEI.
H2  :  DAR  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan Food and Beverage BEI.
H3  :  DER  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  pada perusahaan Food and Beverage BEI.

## \METODE PENELITIAAN
Penelitian  ini  dilakukan  dengan  menganalisis  data  sekunder  berupa  laporan  tahunan ( annual report )  perusahaan food  and beverage di Bursa  Efek  Indonesia  periode   (2015-2019). Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan go public yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang termasuk dalam kelompok perusahaan food and beverage selama periode 2015– 2019.  Metode  pengambilan  sampel  yang  digunakan  adalah  metode purposive  sampling. Menurut (Sugiyono, 2008) purposive sampling yaitu pengambilan sampel dengan menggunakan pertimbangan  tertentu.  Sehingga  masing-masing  perusahaan  dalam  populasi  tidak  memiliki kesempatan  yang  sama  untuk  menjadi  sampel,  kecuali  perusahaan  yang  memenuhi  seluruh kriteria penelitian.
Tabel 2. Kriteria Pengambilan Sampel Kriteria Pengambilan Sampel Jumlah Sampel a.  Perusahaan terdaftar diBursa Efek Indonesia dan termasuk dalam 26 Kelompok perusahaan food and beverage . Kriteria ini digunakan
Karena food and beverage dalam beberapa bulan tahun terakhir
Memiliki indeks harga saham yang cukup tinggi.
b.   Perusahaan food  and  beverage yang  menerbitkan  laporan 17
Keuangan secara lengkap selama periode penelitian. Kriteria ini
Digunakan  karena  tidak  semua  perusahaan  menerbitkan  laporan keuanggannya secara lengkap selama 5 tahun berturut– turut. c.  Perusahaan   termasuk dalam kelompok perusahaan food and 9
beverage yang terdaftar selama periode 2014 – 2018 secara berturut  –turut.  Kriteria  ini  digunakan  karena  pengamatan  dilakukan secara time series dalam melihat kebijakan hutang dan kinerja keuangan.
Sumber: Hasil elaborasi Berdasarkan  kriteria  tesebut,  maka  dari  26  perusahaan  yang  termasuk  dalam  kelompok perusahaan food and beverage , ditetapkan 9  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria yaitu  sebagai berikut:
Tabel 3. Perusahaan Sampel No Perusahaan Kode 1 PT. Tiga Pilar Sejahtera Food Tbk AISA 2 PT. Wilmar Cahaya Indonesia Tbk CEKA 3 PT. Delta Djakarta Tbk DLTA 4 PT. Indofood CBP Sukses Makmur Tbk ICBP 5 PT. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF 6 PT. Multi Bintang Indonesia Tbk MLBI 7 PT. Mayora Indah Tbk MYOR 8 PT. Sekar Laut Tbk SKLT 9 PT. Ultra Jaya Milk Industry Tbk ULTJ Sumber: www.idx.co.id
Jenis data yang digunakan adalah data kuantitatif berupa data berdasarkan deret waktu ( time  series )  untuk  melihat  perkembangan  dan  perubahan  yang  terjadi  selama  periode  waktu tertentu.  Data  yang di  gunakan dalam  penelitian  adalah  laporan keuangan  yang dipublikasikan oleh  Bursa  Efek  Indonesia  melalui Indonesian  Stock  Exchange (IDX).  Sumber  data  dalam penelitian  ini  adalah  data  sekunder  yang  diperoleh  tidak  secara  langsung  dari  perusahaan bersangkutan,  berupa  laporan  keuangan  yang  diperoleh  dari  beberapa  sumber  yaitu www.idx.co.id . Metode  pengumpulan  data  yang  digunakan  adalah  dokumentasi  terhadap  data- data  sekunder  yang  berupa  data laporan  keuangan  perusahaan  yang termasuk dalam  kelompok food and beverage yang dipublikasikan. Data berasal dari Indonesia Capital Market Directory (ICMD), idx  statistic ,  Bursa  Efek  Indonesia  dan  literatur-literatur  yang  mendukung  dalam penelitian ini.

## Analisis Regresi Linear Berganda
Metode analisis yang digunakan adalah model regresi linier berganda yang persamaannya dapat dituliskan sebagai berikut:
Y = a + bX 1 + bX 2 + e dimana : Y = Kinerja Keuangan (ROA) a = konstanta b = koefisien regresi X 1 = DAR X 2 = DER e = error
Nilai  koefisien  regresi  di  sini  sangat  menentukan  sebagai  dasar  analisis,  mengingat penelitian  ini  bersifat fundamental  method .  Hal  ini  berarti  jika  koefisien  b  bernilai  positif  (+)
maka  dapat  dikatakan  terjadi  pengaruh  searah  antara  variabel  independen  dengan  variabel dependen,  setiap  kenaikan  nilai  variabel  independen  akan  mengakibatkan  kenaikan  variabel dependen.  Demikian  pula  sebaliknya,  bila  koefisien  nilai  b  bernilai  negatif  (-),  hal  ini menunjukkan  adanya  pengaruh  negatif  dimana  kenaikan  nilai  variabel  independen  akan mengakibatkan penurunan nilai variabel dependen.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Analisis Regresi Linear Berganda
Berdasarkan  output  SPSS  secara  parsial,  pengaruh  dari  variabel  independen  yaitu  DAR dan DER terhadap kinerja keuangan ditunjukkan pada tabel 4 sebagai berikut:
Tabel 4. Hasil Analisis Regresi Linear Berganda
Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. Collinearity Statistics B Std. Error Beta Tolerance VIF 1 ( Constant ) 18.110 4.312 4.200 .000 DAR -7.548 3.232 -.346  -2.335 .024 .907 1.103 DER 3.951 4.572 .128 .864 .392 .907 1.103
a. Dependent Variable: ROA
Sumber: Hasil Olahan Data SPSS 23
Berdasarkan  tabel  4  di  atas,  dapat  disusun  persamaan  regresi  linear  berganda  sebagai berikut:
Y = 18.110 - 0,346 DAR + 0,128 Struktur Aset
Berdasarkan hal tersebut dapat dijelaskan bahwa:
1. Nilai  konstanta  (a)  sebesar  18.110,  yang  artinya  bila  variabel-variabel  independen diasumsikan  dalam  keadaan  tetap,  maka  variabel  dependen  (ROA)  akan  naik  sebesar 181%.
2. Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  DAR  (b 1 )  adalah  -0,346  yang  berarti  bahwa  setiap peningkatan  DAR  sebesar  1%,  maka  kinerja  keuangan  akan  menurun  sebesar  34,6% dengan catatan variabel lain dianggap tetap.
3. Nilai  koefisien  regresi  untuk  variabel  DER  (b 2 )  adalah  0,128  yang  berarti  bahwa  setiap peningkatan  DER  sebesar  1%,  maka  kinerja  keuangan  akan  meningkat  sebesar  12,8% dengan catatan variabel lain dianggap tetap.

## Hasil Pengujian Hipotesis
Untuk membuktikan apakah variabel DAR dan DER memiliki pengaruh terhadap kinerja keuangan, baik secara simultan maupun secara parsial. Pembuktian hipotesis ini menggunakan uji  F  dengan  tujuan  untuk  melihat  pengaruh  variabel  bebas  yang  meliputi  DAR  dan  DER mempunyai  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan  uji  t  digunakan  untuk  melihat pengaruh  variabel  DAR  dan  DER  mempunyai  pengaruh  terhadap  kinerja  keuangan  secara parsial.

## Hasil Uji Simultan (Uji F)
Hasil  uji  hipotesis  yang  menguji  pengaruh  variabel  DAR  (X 1 )  dan  DER  (X 2 )  secara simultan terhadap variabel kinerja keuangan (Y) dapat dilihat pada Tabel 5 di bawah ini:
Tabel 5. Hasil Uji Hipotesis Secara Simultan (Uji F) ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 1704.527 2 852.264 4.097 .024 b Residual 8737.434 42 208.034 Total 10441.962 44 a. Dependent Variable : ROA b. Predictors : ( Constant ), DER, DAR Sumber: Hasil Olahan Data SPSS 23
Berdasarkan tabel 5 di atas menunjukkan bahwa hasil uji hipotesis  secara serempak (uji F)  yang  dilakukan  untuk  membuktikan  hipotesis  pertama  yang  menyatakan  “DAR  dan  DER berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan”  diterima  atau  ditolak.  Hasil pengujian hipotesis yang menyatakan bahwa DAR dan DER berpengaruh positif dan signifikan terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  dibuktikan  dengan  nilai  signifikansi  F  (Fsig) sebesar  =  0,024  yang  berarti  lebih  kecil  dari  α  =  0,05  (Fsig  0,000<  0.05).  Hal  ini  dapat diinterpretasikan bahwa variabel DAR (X 1 ) dan DER (X 2 ) berpengaruh secara simultan terhadap variabel  kinerja  keuangan  (Y).  Sehingga  dengan  demikian  hipotesis  pertama  yang  diajukan diterima.

## Hasil Uji Parsial (Uji t)
Hasil  pengujian  secara  parsial  (uji  t)  dilakukan  dengan  membandingkan  nilai probabilitas  ( P . value )  dengan  nilai  alpha  (α  =  0,05)  tingkat  kepercayaan 95%.  Hasil  pengujian hipotesis ini dapat dilihat pada tabel 6 berikut:
Tabel 6. Hasil Uji Hipotesis Secara Parsial Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients T Sig. B Std. Error Beta 1 ( Constant )  18.110 4.312 4.200 .000 DAR -7.548 3.232 -.346  -2.335 .024 DER 3.951 4.572 .128 .864 .392 a. Dependent Variable : ROA
Sumber: Hasil Olahan Data SPSS 23
Berdasarkan tabel 6 di atas dapat diuraikan hasil dari pengujian hipotesis yang menguji pengaruh variabel DAR (X 1 ) dan DER (X 2 ) berpengaruh secara parsial terhadap variabel kinerja keuangan (Y) adalah sebagai berikut:
1. Debt to Asset Ratio (DAR) Terhadap Return On Asset (ROA)
DAR  (X 1 )  berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  (Y)  yang ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  -0.346  bertanda  negatif  dan  nilai signifikansi  0,024  <  0,05  ,  sehingga  hipotesis  yang  diajukan diterima .  Berdasarkan  hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  DAR  (X 1 )  dapat  dimasukkan  sebagai  salah  satu variabel yang berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
2. Debt to Equity Ratio (DER) Terhadap Return On Asset (ROA)
DER (X 2 ) berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap kinerja keuangan (Y) yang ditunjukkan  dengan  nilai  koefisien  regresi  sebesar  0,128  bertanda  positif  dan  nilai signifikansi  0,392  >  0,05  ,  sehingga  hipotesis  yang  diajukan ditolak .  Berdasarkan  hal tersebut  menunjukkan  bahwa  variabel  DER  (X 2 )  dapat  dimasukkan  sebagai  salah  satu variabel yang positif dan tidak signifikan pengaruhnya terhadap kinerja keuangan.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN Pengaruh DAR dan DER terhadap Kinerja Keuangan
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  kebijakan  hutang  yang  diukur  dengan  DAR  dan DER  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Artinya  bahwa  semakin baik  penggunaan  hutang  perusahaan  maka  akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan perusahaan.  Penggunaan  hutang  yang  proporsional  dan  efektif  tentunya  akan  mempengaruhi kelangsungan  operasional  perusahaan  dengan  tidak  menambah  beban  bunga  hutang  yang menyebabkan  berkurangnya  laba  atau  keuntungan  perusahaan  sehingga  dengan  hutang  yang proporsional perusahaan akan semakin baik dalam mengembangkan usahanya.
Penggunaan  hutang  oleh  perusahaan  dimaksudkan  untuk  memperluas,  meningkatkan hasil  usahanya,  sehingga  perusahaan  dapat  meningkatkan  laba.  Dengan  demikian  peningkatan penggunaan  hutang  diikuti  dengan  peningkatan  pendapatan  perusahaan.  Hasil  penelitian  ini sejalan dengan teori yang dikemukakan  oleh Brigham dan Houston (2013) menyatakan bahwa, secara umum perusahaan memiliki aktiva yang sesuai sebagai jaminan akan lebih mudah untuk mendapatkan  hutang.  Jika  teori  ini  dihubungkan  dengan  teori  yang  dikemukakan  oleh Modigliani  dan  Miller  (1958)  jika  perusahaan  menggunakan  hutang  maka  profitabilitas  akan meningkat dan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh DAR terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Asset Ratio (DAR) berpengaruh negatif dan signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Artinya  bahwa  semakin  kecil  penggunaan  hutang  akan semakin meningkatkan kinerja keuangan. Hal tersebut menunjukkan bahwa penggunaan hutang oleh  perusahaan  dimaksudkan  untuk  memperluas,  dan  meningkatkan  hasil  usahanya,  sehingga perusahaan dapat meningkatkan laba. Dengan demikian peningkatan penggunaan hutang diikuti dengan  peningkatan  pendapatan  perusahaan.  Namun  pada  titik  tertentu,  beban  bunga  atas penggunaan  utang  dan  penggunaan  hutang  yang  tidak  maksimal  akan  membebani  pendapatan perusahaan  sehingga  tidak  signifikan  dalam  meningkatkan  profitabilitas  perusahaan.  Oleh karena  itu,  hutang  yang  kecil  akan  mengurangi  beban  bunga  atas  penggunaan  utang  yang berakibat pada peningkatan pendapatan perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  mendukung  teori pecking  order  theory oleh  Myers  (1984)  yang menyatakan  bahwa  perusahaan  dengan  tingkat  profitabilitas  yang  tinggi  justru  tingkat hutangnya rendah, dikarenakan perusahaan yang profitabilitasnya tinggi memiliki sumber dana internal  yang  berlimpah.  Penelitian  ini  juga  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Ariani  dan  Bati  (2019)  yang  menemukan  bahwa debt  to  asset  ratio berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap ROA   perusahaan.  Dimana  semakin  tinggi  nilai Debt  to  Assets  ratio maka semakin  kurang  baik,  karena  adanya  peningkatan  risiko  yang  dihadapi  oleh  kreditur  berupa ketidakmampuan  perusahaan  dalam  membayar  seluruh  kewajibannya.  Naiknya  rasio  DAR berdampak negatif terhadap ROA.

## Pengaruh DER terhadap Kinerja Keuangan
Hasil penelitian menunjukkan bahwa Debt to Equity Ratio (DER) berpengaruh positif dan tidak  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan.  Artinya  bahwa  semakin  baik  penggunaan  hutang dalam  menambah  modal  perusahaan  akan  semakin  meningkatkan  kinerja  keuangan.  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  penggunaan  dan  penambahan  utang  akan  berpengaruh  terhadap peningkatan  perusahaan  dalam  memodali  usahanya.  Semakin  kuatnya  modal  perusahaan  akan semakin  meningkatkan  perusahaan  membiayai  operasionalnya  sehingga  menghasilkan pendapatan  yang  meningkat  sehingga  laba  perusahaan  akan  semakin  meningkat pula.  Namun, pada perusahaan sampel modal yang digunakan untuk menjamin hutang perusahaan tidak secara signifikan  meningkatkan  kinerja  perusahaan  karena  sebagian  besar  modal  perusahaan  bukan berasal dari hutang tetapi berasal dari dana yang dimiliki oleh para pemegang saham.
Menurut  Kasmir  (2010:112), Debt  to  Equity  Ratio ,  merupakan  rasio  yang  digunakan untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas.  Untuk  mencari  rasio  ini  dengan  cara  membandingkan antara  seluruh  utang,  termasuk  utang  lancar  dengan  seluruh  ekuitas.  Rasio  ini  berguna  untuk
mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  peminjam  (kreditor)  dengan  pemilik  perusahaan. Penelitian  ini  juga  sejalan dengan  penelitian  yang dilakukan  oleh  Ariani  dan Bati  (2019)  yang menemukan bahwa debt to equity ratio berpengaruh positif dan tidak signifikan terhadap ROA perusahaan.  DER  digunakan  untuk  mengetahui  jumlah  dana  yang  disediakan  peminjam (kreditor)  dengan  pemilik  perusahaan,  artinya  rasio  ini  digunakan  untuk  mengetahui  setiap rupiah  modal  sendiri  yang  dijadikan  untuk  jaminan  utang.  Dengan  demikian  jika  rasio  ini semakin rendah tentu mempunyai resiko kerugian yang lebih kecil namun dapat mengakibatkan rendahnya tingkat pengembalian yang diharapkan.

## KESIMPULAN
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  dan  pembahasan  dalam  penelitian  ini,  maka  dapat ditarik kesimpulan bahwa:
1. Kebijakan  hutang  yang  diukur  oleh debt  to  asset  ratio dan debt  to  equity  ratio secara simultan  berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan food and  beverage di  BEI.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  penggunaan  hutang  yang proporsional akan semakin meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
2. Debt  to  asset  ratio berpengaruh  negatif  dan  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan food and  beverage di BEI.  Hal tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin  rendah rasio DAR perusahaan maka akan semakin meningkatkan kinerja keuangan perusahaan.
3. Debt  to  equity  ratio berpengaruh  positif  dan  tidak  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan perusahaan food  and  beverage di  BEI.  Hal  tersebut  menunjukkan  bahwa  apabila  DER perusahaan mengalami peningkatan maka kinerja keuangan tidak mengalami peningkatan.

## SARAN
1. Bagi  peneliti  selanjutnya,  diharapkan  untuk  mengkaji  ulang  variabel  kebijakan  hutang terhadap  kinerja  keuangan.  Sehingga  perlu  dilakukan  penelitian  lebih  lanjut  dengan menambahkan indikator dari masing–masing variabel.
2. Bagi  peneliti  selanjutnya  diharapkan  menambahkan  variabel  yang  dianggap  mampu mempengaruhi kinerja keuangan seperti kebijakan dividen.
3. Menambah  sampel  penelitian  yang  tidak  hanya  berfokus  pada  perusahaan  makanan  dan minuman saja.

## DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2012. Manajemen Keuangan Teori dan Aplikasi. Edisi4. BPFE: Yogyakarta. Brigham  And  Houston.  2006.  Dasar-Dasar  Manajemen  Keuangan.  Buku  1  Edisi  8.  Jakarta: Salemba Empat.
Brigham,  F.  Eugene  dan  Joel  F.  Houston.  2013.  Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Jakarta: Salemba Empat.
Fahmi, Irham. 2017. Analisis Laporan Keuangan. Bandung: Alfabeta.
Horne  James  C.  Van  dan  John  M.Wachowicz.  2009.  Prinsip–Prinsip  Manajemen  Keuangan.
Alih Bahasa Dewi Fitriasari dan Deny A.Kwary. Jakarta: Salemba Empat. Kasmir. 2010. Dasar-dasar Perbankan.Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Modigliani, F & Miller, M.H. 1958. The Cost of Capital, Corporation Finance and The Theory of Investment. The American Economic Review . 13(3): 261- 297. Myers,  S.  C.,  dan  N.  S.  Majluf.  1984. Corporate  Financing  and  Investment  Decision  When Firm  Have  Information  That  Investor  do  not  Have.  Journal  of  Financial  Economic . Vol. 13 (2): 187-221.
Sufiyati,  A’thinih.  2016.  Analisis  Pengaruh  Kebijakan  Utang  Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan. Skripsi. Fakultas Ekonomi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Syamsuddin,  Lukman.  2005.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan.  Jakarta:  Raja  Grafindo Perkasa, Jakarta.
Syamsudin,  Lukman.  2011.  Manajemen  Keuangan  Perusahaan,  Edisi  Baru.  Jakarta:  PT.  Raja Grafindo Persada.