## ANALISIS PERANAN RASIO AKTIVITAS DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PT KALBE FARMA, Tbk. YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA
Oleh: Merry Nurleli S1 Akuntansi Parman Tarigan, Jubi, Ady Inrawan
Abstrak
Tujuan dari penelitian ini adalah : 1) Untuk  mengetahui  gambaran rasio aktivitas, profitabilitas dan nilai perusahaan  pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia 2) Untuk  mengetahui  peranan rasio  aktivitas  dan  profitabilitas  terhadap  nilai  perusahaan  pada  PT  Kalbe  Farma, Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia. Teknik  analisa  data  yang  dipergunakan  dalam  penelitian  ini  adalah analisis  deskriptif, analisis komparatif.
Hasil penelitian ini adalah : 1) Nilai TATO tertinggi adalah pada tahun 2010 yaitu 1,454 kali, nilai TATO terendah adalah pada tahun 2011 yaitu 1,318 kali. Nilai ROA tertinggi adalah pada tahun 2010 yaitu 0,191 kali, nilai ROA terendah adalah pada tahun 2009 yaitu 0,162 kali. Nilai MBR tertinggi adalah pada tahun 2014 yaitu 8,738  kali,  nilai  MBR  terendah  adalah  pada  tahun  2009  yaitu  0,551  kali    2) Secara  keseluruhan  trend  Rasio Aktivitas cenderung stabil sedangkan Nilai Perusahaan mengalami peningkatan, hal yang sama juga terjadi pada trend  Profitabilitas yang cenderung stabil namun Nilai Perusahaan mengalami peningkatan.
Kata kunci: Total Assets Turnover (TATO), Return on Assets (ROA) dan Market to Book Ratio (MBR)

## Abstract
The purpose of this research are: 1) To describe the Ratio of Activity and Profitability of the Company at PT Kalbe Farma, Tbk Listed on the Indonesia Stock Exchange. 2) To find out the role of the  Ratio of Activity and Profitability  of  the  Company  at  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  Listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange. Data  analysis technniques used in this researcch is descriptive analysis techniques and comparative analysis techniques.
The  results  of  this  research  can  be  concluded  as:  1)  TATO  highest  value  in  2010,  namely  1,454  kali, TATO lowest value in 2009 namely 1,318 kali. ROA highest value in 2010, namely 0,191 kali, ROA lowest value in  2009  namely  0,162  kali.  MBR  highest  value  in  2014,  namely  8,738  kali,  MBR  lowest  value  in  2009  namely 0,551 kali. 2) The overall trend of the activity ratio trends to be stable, while the company’s value has increased, the same thing also happened in t he profitability trend to be stable yet the company’s value has increased .
Keywords: Total Assets Turnover (TATO), Return on Assets (ROA) and Market to Book Ratio (MBR)

## A. PENDAHULUAN
1. Latar Belakang Masalah Pasar  modal  merupakan  media  yang  sangat efektif
untuk dapat menyalurkan dan menginvestasikan  dana  yang  berdampak  produktif dan  menguntungkan  bagi  investor  dalam  bentuk saham  atau  obligasi.  Harga  saham  mencerminkan indikator  adanya  keberhasilan  dalam  mengelola perusahaan. Pada  umumnya,  perusahaan  memiliki tujuan  jangka  pendek  dan  jangka  panjang.  Tujuan perusahaan dalam jangka pendek yaitu mendapatkan laba  secara  maksimal  dengan  menggunakan  sumber daya  yang  dimiliki,  sedangkan  tujuan  perusahaan dalam  jangka  panjang  yaitu  untuk  memaksimalkan nilai perusahaan.
Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang bersedia  dibayar  oleh  calon  pembeli  apabila perusahaan  tersebut  dijual,  semakin  tinggi  nilai perusahaan  semakin  besar  pula  kemakmuran  yang diterima  oleh  pemilik  perusahaan.  (Husnan  dan Pudjiastuti,  2002:7). Nilai  perusahaan  salah  satunya dapat  diukur  dengan market  to  book  ratio (MBR). Market to book ratio (MBR) merupakan rasio  harga pasar suatu  saham terhadap nilai bukunya. Rasio ini
memberikan  indikasi  pandangan  investor  atas perusahaan.
Aktivitas  perusahaan  yang  efektif  dan  efisien dapat  mempengaruhi  laba  dan  arus  kas  perusahaan, dan pada akhirnya akan menambah nilai perusahaan. Untuk mengukur efektivitas dan efisiensi perusahaan dalam  mengelola  aktiva  yang  dimiliki  perusahaan, digunakan  rasio  aktivitas  (Sudana,  2011:21). Rasio aktivitas  dapat  diukur  dengan total  assets  turnover (TATO)  yang  menunjukkan  bagaimana  efektivitas perusahaan  menggunakan  keseluruhan  aktiva  untuk menciptakan  penjualan  dan  mendapatkan  laba. (Sartono, 2010:120).
Menurut  Horne  dan  John  (2005:222),  rasio profitabilitas (profitability  ratio) adalah  rasio  yang menghubungkan  laba  dari  penjualan  dan  investasi. Salah  satu  rasio  keuangan  perusahaan  yang berhubungan  dengan  profitabilitas  dalam  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan adalah return on assets (ROA).
Berikut  ini  disajikan  data  rata-rata Total Assets  Turnover,  Return  on  Assets dan Market  to Book  Ratio PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2014.

## Tabel 1 Gambaran Total Assets Turnover, Return on
Assets dan Market to Book Ratio PT Kalbe Farma,
Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014 Tahun TATO (kali) ROA (kali) MBR (kali) 2009 1,401 0,162 0,551 2010 1,454 0,191 5,718 2011 1,318 0,184 5,299 2012 1,447 0,188 7,095 2013 1,414 0,174 6,893 2014 1,397 0,171 8,738 Rata-rata 1,405 0,178 5,716 :Sumber :  Laporan Keuangan PT Kalbe Farma, Tbk (Diolah)
Dari  tabel  1  di  atas  dapat  dilihat  bahwa, secara  keseluruhan  kondisi  nilai  perusahaan  yang diukur dengan MBR cenderung mengalami peningkatan  meskipun  beberapa  tahun  mengalami penurunan. Meningkatnya  MBR  pada  tahun  2010 sebesar  5,718  kali  diasumsi  disebabkan  dari peningkatan  rasio  aktivitas  yang  diukur  dengan TATO  sebesar  1,454 kali  dan  peningkatan profitabilitas yang diukur dengan ROA sebesar 0,191 kali.  Sedangkan  pada  tahun  2012  MBR  mengalami penurunan  diikuti  dengan  penurunan  TATO  sebesar 1,318  kali  dan  penurunan  ROA  sebesar  0,184  kali. Penurunan  ini  terjadi  karena  aset  yang  dimiliki perusahaan  tidak  mampu  menghasilkan  penjualan secara  optimal  sehingga  tidak  dapat  meningkatkan laba.
2. Rumusan Masalah
a. Bagaimana gambaran rasio aktivitas, profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada  PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
b. Bagaimana peranan rasio aktivitas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?
3. Tujuan Penelitian
a. Untuk  mengetahui  gambaran  rasio  aktivitas, profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada  PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
b. Untuk  mengetahui  peranan  rasio  aktivitas  dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan pada PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

## 4. Metodologi Penelitian
Desain penelitian  menurut Wiley (2006:152), merupakan  suatu  cara  yang  sistematis  dan  objektif dengan  maksud  untuk  memperoleh  data  atau mengumpulkan  keterangan  untuk  diteliti  dan dianalisis sampai pada solusi setelah mengidentifikasi  variabel  dalam  suatu  situasi masalah  dan  pengembangan  kerangka  teoritis. Adapun  desain  penelitian yag  digunakan  dalam
penulisan
penelitian ini adalah penelitian kepustakaan (library research).
Dalam penelitian ini metode pengumpulan data yang  digunakan  adalah  metode  dokumentasi. Adapun  jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian ini  adalah  data  kualitatif  dan  kuantitatif. Hasil  data yang  diperoleh  dari  lapangan  akan  dianalisis  secara deskriptif baik bersifat kualitatif dan kuantitatif.

## B. LANDASAN TEORI

## 1. Laporan Keuangan
Laporan  keuangan  menggambarkan  tentang bagaimana susunan kekayaan yang dimiliki perusahaan  dan  bagaimana  perusahaan  memperoleh sumber-sumber  kekayaan  tersebut  dan  juga  untuk melihat  perkembangan  perusahaan.  Menurut  Kasmir (2010:66),  laporan  keuangan  adalah  laporan  yang menunjukkan  kondisi  keuangan  perusahaan  pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu.
Menurut  Rudianto  (2012:17)  sesuai  dengan Standar  Akuntansi  Keuangan  yang  berlaku  di Indonesia, laporan keuangan terdiri dari laporan laba rugi  komprehensif,  laporan  perubahan  ekuitas, laporan  posisi  keuangan,  laporan  arus  kas,  catatan atas  laporan  keuangan,  dan laporan  posisi  keuangan pada awal periode komparatif.
Menurut PSAK dalam Martani, dkk.
(2012:37)  ada  empat  karakteristik  kualitatif  pokok yaitu : dapat dipahami, dapat dibandingkan, relevan, dan keandalan.

## 2. Analisis Laporan Keuangan
Menganalisis  laporan  keuangan  berarti  kita menilai  kinerja  perusahaan,  baik  secara  internal perusahaan maupun dibandingkan dengan industrinya.  Hal  ini  berguna  bagi  perkembangan perusahaan,  untuk  mengetahui  seberapa  efektifkah perusahaan  mereka  bekerja. Menurut  Subramanyam dan  John  (2010:4),  analisis  laporan  keuangan (financial  statement  analysis) adalah  aplikasi  dari alat  dan  teknik  analitis  untuk  laporan  keuangan bertujuan umum dan data-data  yang berkaitan untuk menghasilkan  estimasi  dan  kesimpulan yang bermanfaat dalam analisis bisnis.
Alat dasar analisis laporan keuangan menurut Subramanyam  dan  John  (2010:34),  terdiri  dari  : analisis  laporan  keuangan  komparatif, analisis laporan  keuangan common-size,  analisis  rasio, analisis arus kas, dan model valuasi.

## 3. Rasio Keuangan
Menurut  Kasmir  (2010:93),  rasio  keuangan merupakan  kegiatan  membandingkan  angka-angka yang  ada  dalam  laporan  keuangan  dengan  cara membagi  satu  angka  dengan  angka  lainnya. Jenis- jenis  rasio  keuangan  menurut  Brigham  dan  joel (2010:133)  yaitu: rasio  likuiditas,  rasio  manajemen aset, rasio manajemen utang, rasio profitabilitas, dan rasio nilai pasar.
4. Rasio Aktivitas
a. Defenisi Rasio Aktivitas
Menurut  Sudana  (2011:21),  rasio  aktivitas merupakan  rasio  untuk  mengukur  efektivitas  dan efisiensi  perusahaan  dalam  mengelola  aktiva  yang dimiliki  perusahaan. Jenis-jenis  rasio  aktivitas menurut  Kasmir  (2010:127),  yaitu: perputaran piutang, perputaran sediaan, perputaran modal kerja, perputaran aset lancar, perputaran aset.
b. Faktor-faktor  yang  mempengaruhi Total

## Asset Turnover
Menurut Riyanto (2009:40), tinggi rendahnya operating  assets  turnover  selama  periode  tertentu ditentukan oleh 2 faktor yaitu net sales dan operating assets. Operating  assets turnover dapat  dipertinggi dengan 2 cara, yaitu:
1) Dengan  menambah  modal  usaha (operating assets) sampai  tingkat  tertentu  diusahakan tercapainya  tambahan  sales  yang  sebesar- besarnya.
2) Dengan  mengurangi  sales  sampai tingkat tertentu diusahakan penurunan atau
pengurangan operating assets sebesar-besarnya.
5. Rasio Profitabilitas
a. Defenisi Profitabilitas
Tujuan  akhir  yang  ingin  dicapai  suatu perusahaan yang terpenting adalah memperoleh laba atau  keuntungan  yang  maksimal.  Menurut  Astuti (2004:36), Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan  untuk  menghasilkan  laba. Sedangkan menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:146),  rasio profitabilitas  merupakan  sekelompok  rasio  yang menunjukkan  kombinasi  dari  pengaruh  likuiditas, manajemen aset dan hutang pada hasil operasi.
Menurut Horne dan john (2012:180), ada dua tipe  rasio  profitabilitas,  yaitu  yang  menunjukkan profitabilitas  sehubungan  dalam  kaitannya  dengan penjualan  dan  yang  menunjukkan  profitabilitas dalam  kaitannya  dengan  investasi. Menurut  Sudana (2011:22),  terdapat  beberapa  cara  untuk  mengukur besar kecilnya profitabilitas,  yaitu: Return on Assets (ROA), Return On Equity (ROE), dan Profit Margin Ratio.
b. Faktor-faktor  yang  mempengaruhi Return

## on Assets
Ada  beberapa  faktor  yang  mempengaruhi Return on Assets (ROA). Menurut Riyanto (2009:37) tinggi  rendahnya  profitabilitas  ditentukan  oleh  2 faktor  yaitu: Profit  margin dan Turnover  of operating assets.
6. Nilai Perusahaan
a. Definisi Nilai Perusahaan
Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap  perusahaan,  yang  sering dikaitkan  dengan harga  saham. Menurut  Keown,  et.  al.  (2004:470), nilai perusahaan  adalah  nilai  pasar  atas  surat berharga  hutang  dan  ekuitas  perusahaan  yang beredar. Jika tujuan manajemen adalah memaksimumkan nilai perusahaan  maka perusahaan
harus  memilih  rasio  hutang  terhadap  ekuitas  yang menghasilkan nilai perusahaan sebesar mungkin.
Menurut  Atmaja  (2003:4),  memaksimumkan nilai pasar perusahaan sama dengan memaksimumkan  harga  pasar  saham.  Hal  ini  dapat dijelaskan  secara  sederhana  sebagai  berikut:  nilai perusahaan  (V  =  Value)  adalah  hutang  (D  =  Debt) ditambah modal sendiri (E =  Equity).
b. Faktor-faktor  yang  Mempengaruhi  Nilai Perusahaan
Faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan  menurut  Horne  dan  John  (2012:3), tersebut  antara  lain: keputusan  investasi,  keputusan pendanaan, dan keputusan manajemen aset.
c. Faktor-faktor  yang mempengaruhi  Harga Saham
Menurut  Weston  dan  Brigham  (2001:26), factor-faktor  yang  mempengaruhi  harga  saham adalah  : laba  per  lembar  saham (Earning  Per Share/EPS), tingkat bunga, jumlah kas deviden yang diberikan, jumlah laba yang didapat perusahaan, dan tingkat resiko dan pengembalian.
d. Market to Book Ratio (MBR) Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  dihitung dengan  menggunakan market  to  book  ratio (MBR). Alasan  menggunakan  rasio  ini  karena  penghitungan market  to  book  ratio dapat  memperlihatkan perbandingan harga pasar suatu saham dibandingkan dengan nilai buku yang sesungguhnya.
7. Peranan Rasio Aktivitas dan Nilai

## Perusahaan
Menurut  Brigham  dan  Joel  (2010:150), jika rasio  likuiditas,  manajemen  aset,  manajemen  utang dan  profitabilitas  semuanya  terlihat  baik  dan  jika kondisi ini berjalan terus menerus secara stabil maka rasio  nilai  pasar  juga  akan  tinggi,  harga  saham kemungkinan tinggi sesuai dengan yang diperkirakan. Menurut Ang 1997 dalam Aminatuzzahra  (2010:23),  semakin  besar  TATO semakin  baik  karena  berarti semakin  efisien  seluruh aset  yang  digunakan  untuk  menunjang  kegiatan penjualan. Profitabilitas yang tinggi akan memberikan  daya  tarik  bagi  investor  sehingga meningkatkan nilai perusahaan.

## 8. Profitabilitas dan Nilai Perusahaan
Menurut  Husnan  (2001:317),  semakin  baik pertumbuhan profitabilitas berarti prospek perusahaan di masa depan dinilai semakin baik juga, artinya  semakin  baik  pula  nilai  perusahaan  di  mata investor. Teori  yang  dikemukakan  oleh  Modigliani dan  Miller  (1958)  menyatakan  bahwa  nilai perusahaan ditentukan  oleh  profitabilitas. Semakin tinggi  tingkat  profitabilitas  suatu  perusahaan  maka semakin  besar  tingkat  kemakmuran  yang  diberikan oleh  perusahaan yang  nantinya akan  menarik  minat investor  untuk  memiliki  perusahaan  tersebut  dan akan  memberikan  pengaruh  positif  terhadap  harga saham  di  pasar.  Ini  berarti  akan  menaikkan  nilai perusahaan.
C. PEMBAHASAN 1. Analisis
a. Analisis  Rasio  Aktivitas  pada  PT  Kalbe
Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Total  Assets  Turnover (TATO)  merupakan salah  satu  dari  rasio  aktivitas  yaitu  hubungan  dari penjualan bersih dengan total aset.
Berikut  ini  disajikan  perkembangan total assets turnover (TATO) PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2014, sebagai berikut :
Tabel 2 Perolehan Total Assets Turnover (TATO) PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2009-2014 Tahun TATO (Kali) Indeks Perkembangan (%) 2009 1,401 100 2010 1,454 103,78 2011 1,318 94,08 2012 1,447 103,28 2013 1,414 100,93 2014 1,397 99,71
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk,
data diolah
Dari  data  di  atas  dapat  dihitung  besarnya persentase  perkembangan  TATO  pada  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, sebagai berikut :
Tahun 2009 % 100 % 100 401 , 1 401 , 1 
 x
Tahun 2010 % 78 , 103 % 100
401 , 1 454 , 1 
 x
Tahun 2011 % 08 , 94 % 100
401 , 1 318 , 1
  x
Tahun 2012 % 28 , 103 % 100 401 , 1 1,447 
 x
Tahun 2013 % 93 , 100 % 100 401 , 1 414 , 1   x
Tahun 2014 % 71 , 99 % 100 401 , 1 397 , 1
  x
Berdasarkan Tabel 2 dan perhitungan di atas, dapat dilihat  bahwa  pada  tahun  2009  TATO  sebesar 1,401  kali, artinya  setiap  1  kali  perputaran  aset  akan  menghasilkan penjualan  sebesar  Rp  1,401. Pada  tahun  2010 terjadi kenaikan sebesar 0,053 kali dari tahun 2009. Jika dihitung secara persentase maka terjadi pertambahan sebesar 3,78% dari  tahun  2009  ke tahun  2010. Hal  ini  dikarenakan peningkatan  jumlah  penjualan  yang  dihasilkan  oleh aset  perusahaan. Pada  tahun  2011,  2012,  2013,  dan 2014 nilai TATO sebesar 1,318 kali (94,08%), 1,447 kali (103,28%), 1,414 kali (100,93%), dan 1,397 kali (99,71%).
b. Analisis  Profitabilitas  pada  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Return  on  Assets (ROA)  merupakan  rasio keuangan  perusahaan  yang  berhubungan  dengan profitabilitas dalam mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  keuntungan. Return  on Assets (ROA)  menggambarkan  perusahaan  dengan menggunakan  seluruh  aset  yang  dimiliki  untuk menghasilkan laba setelah pajak.
Berikut ini disajikan perkembangan Return on Assets (ROA) PT Kalbe Farma, Tbk yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2009-2014,  sebagai berikut :
Tabel 3 Perolehan Return on Assets (ROA) PT Kalbe
Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014 Tahun ROA (kali) Indeks Perkembangan (%) 2009 0,162 100 2010 0,191 117,90 2011 0,184 113,58 2012 0,188 116,05 2013 0,174 107,41 2014 0,171 105,56 Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk,
data diolah
Dari  data  di  atas  dapat  dihitung  besarnya persentase  perkembangan  ROA  pada  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, sebagai berikut :
Tahun 2009 % 100 % 100 162 , 0 162 , 0   x Tahun 2010 % 90 , 117 % 100
162 , 0 191 , 0   x Tahun 2011 % 58 , 113 % 100
162 , 0 184 , 0   x Tahun 2012 % 05 , 116 % 100 162 , 0 0,188   x Tahun 2013 % 41 , 107 % 100
162 , 0 174 , 0   x
Tahun 2014 % 56 , 105 % 100 162 , 0 171 , 0   x
Berdasarkan Tabel 3 dan perhitungan di atas, dapat  dilihat  bahwa  pada  tahun  2009  ROA  sebesar 0,162 kali, artinya setiap Rp 1000,- aset menghasilkan  laba  sebesar  Rp  0,162. Pada  tahun 2010  terjadi  kenaikan  sebesar  0,029  kali  dari  tahun 2009,  jika  dihitung  secara  persentase  maka  terjadi pertambahan  sebesar  17,90%. Ini berarti  dalam periode  ini  kinerja  perusahaan  baik  dimana kondisi ini  disebabkan  perusahaan  menggunakan  asetnya secara  efisien  sehingga  laba  yang  dihasilkan meningkat. Pada  tahun 2011,  2012,  2013,  dan  2014 nilai  ROA  sebesar  0,184  kali (113,58%),  0,188  kali
(116,05%),  0,174  kali (107,41%),  dan  0,171  kali (105,56%).
c. Analisis Nilai Perusahaan PT Kalbe Farma,

## Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Market  to  Book  Ratio (MBR)  merupakan salah  satu  dari  rasio  pasar  untuk  mengukur  nilai perusahaan. Market to book ratio (MBR) memperlihatkan  perbandingan  harga  pasar  suatu saham  dibandingkan  dengan  nilai  buku  yang sesungguhnya.
Berikut ini disajikan perkembangan Market to Book  Ratio  (MBR)  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2014, sebagai berikut :
Tabel 4 Perolehan Market to Book Ratio (MBR) PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek
Indonesia Periode 2009-2014 Tahun MBR (kali) Indeks Perkembangan (%) 2009 0,551 100 2010 5,718 1037,75 2011 5,299 961,71 2012 7,095 1287,65 2013 6,893 1250,99 2014 8,738 1585,84
Sumber:  Laporan  Keuangan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk,
data diolah
Dari  data  di  atas  dapat  dihitung  besarnya persentase  perkembangan  TATO  pada  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia, sebagai berikut :
Tahun 2009 % 100 % 100 551 , 0 551 , 0 
 x
Tahun 2010 % 75 , 1037 % 100
551 , 0 718 , 5 
 x
Tahun 2011 % 71 , 961 % 100 551 , 0 299 , 5   x
Tahun 2012 % 65 , 1287 % 100 551 , 0 7,095 
 x
Tahun 2013 % 99 , 1250 % 100 551 , 0 893 , 6   x
Tahun 2014 % 1588 % 100 551 , 0 738 , 8   x
Berdasarkan  Tabel  4 dan  Perhitungan  di  atas terlihat bahwa  perkembangan Market  to  Book  Ratio (MBR) dari tahun ke tahun mengalami peningkatan. Pada  tahun  2009  MBR  sebesar  0,551  kali  (100%). Peningkatan ini terjadi dikibatkan oleh meningkatnya  TATO  dan  ROA. Pada  tahun  2010, 2011, 2012, 2013, dan 2014 nilai MBR sebesar 5,178 kali  (1037,75%), 5,299 kali  (961,71%),  7,095  kali (1287,65%),  6,893  kali  (1250,99%),  dan 8,738 kali (1585,84).
d. Analisis  Trend  Rasio  Aktivitas  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia
Berdasarkan data-data yang diuraikan sebelumnya,  maka  dapat  dihitung  analisis  trend sebagai berikut :
Tabel 5
Trend Total Assets Turnover (TATO) PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014
Tahun TATO (Y) X XY X 2 2009 1,401 0 0 0 2010 1,454 1 1,401 1 2011 1,318 2 2,636 4 2012 1,447 3 4,341 9 2013 1,414 4 5,656 16 2014 1,397 5 6,985 25 ∑ 8,431 15 21,072 55
Sumber : Pengolahan Data
Dari  hasil  perhitungan  di  atas,  maka  trend yang didapat:
Y = 1,3973094 + 0,0031429 X Dari hasil  persamaan  di  atas dapat  dijelaskan bahwa  TATO  mengalami  kenaikan  setiap  tahunnya sebesar  0,0031429  kali.  Untuk  TATO  tahun  2015 dapat diramalkan apabila X=6, maka Y= 1,3973094- 0,0031429(6)= 1,378452 ≈1,378 kali.
e. Analisis  Trend  Profitabilitas  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia
Berdasarkan data-data yang diuraikan sebelumnya,  maka  dapat  dihitung  analisis  trend sebagai berikut :
Tabel 6
Trend Return on Assets (ROA) PT Kalbe Farma,
Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014 Tahun ROA (Y) X XY X 2 2009 0,162 0 0 0 2010 0,191 1 0,191 1 2011 0,184 2 0,368 4 2012 0,188 3 0,564 9 2013 0,174 4 0,696 16 2014 0,171 5 0,855 25 ∑ 1,07 15 2,674 55 Sumber : Pengolahan Data
Dari  hasil  perhitungan  di  atas,  maka  trend yang didapat adalah :
Y = 0,1784676 – 0,0000571 X
Dari  hasil  persamaan  di  atas  dapat  dijelaskan bahwa  ROA  mengalami  penurunan  setiap  tahunnya sebesar  0,0000571  kali.  Untuk  ROA  tahun    2015 dapat diramalkan apabila X=6, maka Y = 0,1784676 – 0,0000571 (6) = 0,178133 ≈ 0,178 kali .
f. Analisis  Trend  Nilai  Perusahaan  PT  Kalbe Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia
Berdasarkan data-data yang diuraikan sebelumnya,  maka dapat  dihitung  analisis  trend sebagai berikut :
Tabel 7 Trend Market to Book Ratio (MBR) PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009-2014 Tahun MBR (Y) X XY X 2 2009 0,551 0 0 0 2010 5,718 1 5,718 1 2011 5,299 2 10,598 4 2012 7,095 3 21,285 9 2013 6,893 4 27,572 16 2014 8,738 5 43,69 25 ∑ 34,294 15 108,863 55 Sumber : Pengolahan Data
Dari  perhitungan  di  atas,  maka  trend  yang didapat adalah :
Y = 2,4045238 + 1,324457 X Dari  hasil  persamaan  di  atas  dapat  dijelaskan bahwa MBR mengalami peningkatan setiap tahunnya  sebesar  1,324457  kali.  Untuk  MBR  tahun 2015 dapat  diramalkan  apabila  X = 6,  maka  Y= 2,4045238  +  1,324457  (6)  =  10,3512667 ≈  10,351 kali.
g. Analisis  Peranan  Rasio  Aktivitas  dan
Pofitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa Efek Indonesia
Untuk  menganalisis  peranan  rasio  aktivitas dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan PT Kalbe Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia Periode  2009-2014,  maka  disajikan  gambar  rasio aktivitas,  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  PT Kalbe  Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2009  sampai  dengan  tahun 2014, sebagai berikut:
Gambar 1 Rasio Aktivitas, Profitabilitas dan Nilai Perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk yang
Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2009- 2014
1. Analisis Peranan Rasio Aktivitas terhadap Nilai Perusahaan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Secara keseluruhan grafik trend rasio aktivitas dari  tahun  2009-2014  cenderung  stabil,  sedangkan trend  nilai  perusahaan  mengalami  peningkatan. Trend  rasio  aktivitas  yang  stabil  terjadi  karena perusahaan  kurang  efektif  dalam  menghasilkan penjualan  dari  total  aset  yang  dimiliki.  Sedangkan peningkatan  nilai  perusahaan  disebabkan  karena kenaikan  harga  saham  yang  diikuti  oleh  penurunan nilai buku per saham.
2. Analisis  Peranan  Profitabilitas  terhadap  Nilai Perusahaan  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Secara  grafik  trend  profitabilitas  dari  tahun
2009-2014  cenderung  stabil,  sedangkan  trend  nilai perusahaan mengalami peningkatan dari tahun 2009- 2014.  Trend  profitabilitas  yang  stabil  dikarenakan kurangnya  kemampuan  aset  perusahaan  dalam menghasilkan  laba.  Sedangkan  peningkatan  nilai perusahaan disebabkan karena kenaikan harga saham yang diikuti oleh penurunan nilai buku per saham.
2. Evaluasi
a. Evaluasi  Perkembangan  Rasio  Aktivitas pada  PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tabel 2 dan perhitungan analisis
Total  Assets  Turnover (TATO),  dapat  dilihat  bahwa terjadi  kenaikan  nilai  TATO  pada  tahun  2010  yaitu sebesar  1,454 kali,  hal  ini  disebabkan  karena penjualan  yang  dihasilkan  perusahaan  mengalami peningkatan.  Sedangkan  pada  tahun  2011  terjadi penurunan  nilai  TATO  yaitu  sebesar  1,318  kali, penurunan terjadi karena kemampuan aset perusahaan untuk menghasilkan penjualan mengalami penurunan.
b. Evaluasi  Perkembangan  Profitabilitas  pada PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di

## Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tabel 3 dan perhitungan analisis Return on Assets (ROA), dapat dilihat bahwa terjadi kenaikan  nilai  ROA  pada  tahun  2010  yaitu  sebesar 0,191  kali,  hal  ini  dikarenakan  perusahaan  mampu menghasilkan  laba  dengan  aset  yang  dimiliki. Sedangkan  pada  tahun  2009  terjadi  penurunan sebesar  0,162  kali,  penurunan  ini  terjadi  karena menurunnya  kemampuan  aset  perusahaan  dalam menghasilkan laba.
c. Evaluasi  Perkembangan  Nilai  Perusahaan PT  Kalbe  Farma,  Tbk  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia
Berdasarkan Tabel 4 dan perhitungan analisis Market  to  Book  Ratio (MBR),  dapat  dilihat  bahwa terjadi  kenaikan  nilai  MBR  pada  tahun  2014  yaitu sebesar  8,738 kali,  peningkatan  terjadi  karena meningkatnya  harga  saham  pada  periode  tersebut. Sedangkan  pada  tahun  2009  terjadi  penurunan sebesar  0,551  kali,  hal  ini  disebabkan  karena menurunnya penjualan yang mengakibatkan menurunnya laba sehingga berdampak pada penurunan  nilai perusahaan.
d. Evaluasi  Peranan  Rasio  Aktivitas  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  PT  Kalbe  Farma,

## Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  analisis  peranan  rasio  aktivitas terhadap nilai perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang ditunjukkan oleh  Gambar  1 dapat  dilihat  bahwa  secara  grafik, trend  rasio  aktivitas  yang  diukur  oleh Total  Assets Turnover (TATO)  dari  tahun  2009-2014  cenderung stabil,  sedangkan  trend  nilai  perusaahaan  yang diukur  dengan Market to  Book  Ratio (MBR) mengalami  peningkatan.  Trend  rasio  aktivitas  yang stabil terjadi karena perusahaan kurang efektif dalam menghasilkan penjualan, sehingga untuk meningkatan  rasio  aktivitas  tersebut,  perusahaan sebaiknya meningkatkan penjualan dengan menambah modal usaha sampai tingkat tertentu.
e. Evaluasi  Peranan  Profitabilitas  terhadap Nilai  Perusahaan  pada  PT  Kalbe  Farma,

## Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia
Dari  hasil  analisis  peranan  profitabilitas terhadap nilai perusahaan PT Kalbe Farma, Tbk yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia, yang ditunjukkan oleh  Gambar  1 dapat  dilihat  bahwa  secara  grafik, trend  profitabilitas  yang  diukur  oleh Return  on Assets (ROA)  dari  tahun  2009-2014  juga  cenderung stabil,  sedangkan  trend  nilai  perusaahaan  yang diukur dengan Market  to  Book  Ratio (MBR) mengalami  peningkatan.  Trend  profitabilitas  yang stabil disebabkan karena kurangnya kemampuan aset perusahaan  dalam  menghasilkan  laba.  Sehingga untuk meningkatkan profitabilitas, perusahaan sebaiknya  meningkatkan  penjualan  yang  akan meningkatkan laba perusahaan.

## D. KESIMPULAN DAN SARAN
1. Kesimpulan
a. Dari  hasil  analisis  perkembangan  Total  Assets Turnover  (TATO),  didapat  nilai  TATO tertinggi  adalah  pada  tahun  2010  yaitu  1,454 kali (103,78%), sedangkan nilai TATO terendah  adalah  pada  tahun  2011  yaitu  1,318 kali  (94,08%).  Dari  hasil  analisis  trend  TATO didapat persamaan Y= 1,3973094 + 0,0031429 X,  sehingga  TATO  tahun  2015  dapat diramalkan apabila X=6, maka Y= 1,3973094 - 0,0031429 (6) = 1,378 kali.
b. Dari  hasil  analisis  perkembangan  Return  on Assets  (ROA),  didapat  nilai  ROA  tertinggi adalah  pada  tahun  2010  yaitu  0,191  kali (117,90%),  sedangkan  nilai  ROA  terendah adalah  pada  tahun  2009  yaitu  0,162  kali (100%).  Dari  hasil  analisis  trend  didapat persamaan  Y=  0,1784676 – 0,0000571  X, sehingga  ROA  tahun  2015  dapat  diramalkan apabila X=6, maka Y = 0,1784676 – 0,0000571
(6) = 0,178 kali.
c. Dari  hasil  analisis  perkembangan  Market  to Book Ratio (MBR) didapat nilai MBR tertinggi
adalah  pada  tahun  2014  yaitu  8,738  kali (1585,84%),  sedangkan  nilai  MBR  terendah adalah  pada  tahun  2009  yaitu  0,551  kali (100%).  Dari  hasil  analisis  trend  didapat persamaan Y= 2,4045238 + 1,324457 X, untuk MBR  tahun  2015  dapat  diramalkan  apabila X=6,  maka  Y=  2,4045238  +  1,324457  (6)  = 10,351 kali.

## 2. Saran
a. Rasio  Aktivitas  dan Profitabilitas  cenderung stabil,  sedangkan  nilai  perusahaan  mengalami peningkatan. Dalam hal ini sebaiknya perusahaan lebih memperhatikan kinerja perusahaan  agar  dapat  meningkatkan  rasio aktivitas  dan  profitabilitas  perusahaan  maka sebaiknya  perusahaan  lebih    meningkatkan penjualan yang dapat mendorongan peningkatan laba perusahaan.
b. Bagi  investor  dan  calon  investor  sebaiknya terlebih dahulu menganalisis kinerja perusahaan  yang  tercermin  dari  rasio  aktivitas dan  profitabilitas  perusahaan  tersebut  dengan memperhatikan  apakah  perusahaan  tersebut menggunakan  asetnya  secara  efisien  untuk menghasilkan penjualan dan memperoleh laba.
c. Sehubungan  dengan  keterbatasan-keterbatasan yang  ada  pada  penulis,  penelitian  ini  masih terdapat  kelemahan-kelemahan  dan  belum dapat mengungkap seluruh  variabel yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan pada PT Kalbe Farma,  Tbk  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia.  Sebagai  bahan  masukan  untuk penelitian  selanjutnya,  perlu  memperbanyak variabel  penelitian  yaitu  rasio  aktivitas  dan profitabilitas  yang  tidak  dibahas  di  dalam penelitian, seperti Perputaran Persediaan (Inventory Turnover), Jangka Waktu Penagihan (Day  Sales  Outstanding =  DSO),  Perputaran
Aset  Tetap  (PPE  turnover), Return  on  Equity, Gross  Profit  Margin,  Net  Profit  Margin, Dividend  Payout  Ratio (DPR)  atau  rasio-rasio keuangan  yang  lain  seperti, Debt  to  Equity Ratio (DER), Debt to Asset Ratio (DAR), Long Term Debt to Equity Ratio (LDER), Long Term Debt to Asset Ratio (LDAR) dan Times Interest Earned.

## DAFTAR PUSTAKA
Astuti,Dewi. 2004. Manajemen keuangan perusahaan. Jakarta: Ghalia Indonesia.
Atmaja,  Lukas  Setia.  2003.  Manajemen  Keuangan. Edisi Revisi. Yogyakarta: Andi Offset.
Brigham,  Eugene  F.  dan  Joel  F.  Houston.  2010. Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan.  Edisi  XI, Jilid 1. Jakarta : Salemba Empat.
Horne,  James  C.  Van  dan  John  M.  Wachowicz  Jr. 2005.  Prinsip-prinsip  Manajemen  Keuangan.
Edisi XII, Jilid 1. Jakarta: Salemba Empat.
Husnan,  Suad.  2001.  Dasar-dasar  Teori  Portofolio dan  Analisis  Sekuritas.  Yogyakarta :  unit Penerbit dan Percetakan AMP YKPN.
Kasmir,  2010.  Pengantar  Manajemen  Keuangan.
Edisi I. Jakarta: Kencana.
Keown,  Artur  J,  William  J.P  dan  John  D.M.  2004. Foundation  of  Finance.  New  Jersey.  USA: Prentice Hall International Editions.
Martani,  dkk.2012.  Akuntansi  Keuangan  Menengah Berbasis PSAK. Jakarta: Salemba Empat.
Riyanto,  Bambang.  2009.  Dasar-dasar  Pembelajaran
Perusahaan. Edisi IV. Yogyakarta: BPFE.
Rudianto.  2012.  Pengantar    Akuntansi.  Jakarta: Erlangga.
Subramanyam,  K.  R,  John,  J.  Wild.  2010.  Analisis Laporan Keuangan Jakarta: Salemba Empat. Sudana,  I  Made.  2011.  Manajemen  Keuangan Perusahaan Teori dan Praktik. Jakarta: Erlangga. Weston, J.  Fred  dan  Brigham,  Eugene  F. 2001. Manajemen Keuangan. Jakarta: Erlangga. Wiley.  2006.  Research  Methods  For  Business. Jakarta : Salemba empat.