Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
Terbit online pada laman web jurnal : http://e-journal.sastra-unes.com/index.php/JIPS
Fakultas Sastra
Universitas Ekasakti
JURNAL JIPS

## (Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic)
Vol. 6 No. 2 ISSN : 2579-5449 (media cetak) E-ISSN : 2597-6540
(media online)
PENGARUH STRUKTUR MODAL DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2016 - 2020
Lidya Martha, Fauziah Nur Afdella
STIE “KBP” Padang, lidyamartha@akbpstie.ac.id STIE “KBP” Padang, fauziaafdella@gmail.com

## Abstract
Perusahaan  didirikan  untuk  mengoptimalkan  laba,  selain  itu  perusahaan  juga  bertujuan untuk  meningkatkan  nilai  perusahaan.  Nilai  perusahaan  sangat  penting  bagi  suatu  perusahaan karena  nilai  perusahaan  menggambarkan  kondisi  perusahaan  yang  akan  dapat  mempengaruhi pandangan  investor  terhadap  perusahaan.  Karena  nilai  perusahaan  yang  tinggi  mencerminkan kemakmuran pemegang saham yang tinggi, yang akan menjamin keberlangsungan perusahaan. Ada beberapa faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, dalam penelitian ini hanya dua variabel yang diteliti yaitu struktur modal dan ukuran perusahaan. Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Teknik pengambilan sampel yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  purposive  sampling.  Sampel  penelitian  adalah perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016  –  2020  yang  terdiri  dari  721 perusahaan dengan total sampel akhir sebanyak 24 perusahaan. Teknik analisis data yang digunakan adalah  Analisis  Regresi  Linier  menggunakan  regresi  data  panel  dengan  program  Eviews  8.  Hasil penelitian menunjukkan bahwa: (1) Struktur modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, (2) Ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.
Keywords: Struktur Modal, Ukuran Perusahaan, Nilai Perusahaan
© 2022 Jurnal JIPS

## I   INTRODUCTION
Setiap  perusahaan  yang  didirikan,  baik itu  perusahaan  milik  negara  maupun  perusahaan milik  swasta  tentunya  akan  selalu  berorientasi pada profit (perolehan laba). Untuk meningkatkan  keuntungan  perusahaan  dapat dilakukan  dengan  berbagai  cara  tergantung  dari sektor  apa  perusahaan  tersebut,  misalnya  saja perusahaan  sektor  keuangan  yang  bergerak  di bidang  investasi.  Perusahaan  ini  bergerak dibidang  jasa,  yang  akan  memberikan  arahan kepada calon investor mengenai saham apa yang sebaiknya  dibeli  atau  dijual,  dan  kapan  waktu
yang  tepat  untuk  melakukan  proses  tersebut, sehingga  dapat  memaksimalkan  keuntungan yang diperoleh. Untuk meningkatkan keuntungan yang  diperoleh  maka  perusahaan  harus  bisa menarik  minat  investor  untuk  melakukan investasi melalui perusahaannya, semakin banyak  transaksi  jual  beli  yang  dilakukan  (baik itu jual beli saham, obligasi maupun aset lainnya) maka  keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan juga akan semakin meningkat.
Sebelum melakukan investasi ada berbagai hal yang harus dipertimbangkan terlebih
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
dahulu,  agar  investasi  yang  dilakukan  dapat mendatangkan  keuntungan.  Nilai  perusahaan merupakan  salah  satu  variabel  yang  penting untuk  dipertimbangkan  sebelum  melakukan investasi, karena nilai perusahaan menggambarkan  kondisi  perusahaan  saat  ini, apakah  perusahaan  dalam  kondisi  baik  atau buruk.  Peningkatan  nilai  perusahaan  menjadi tujuan  dari  setiap  perusahaan,  karena  nilai perusahaan  yang  tinggi  juga  mencerminkan tingginya  kemakmuran  pemegang  sahamnya. Dengan  terjaganya  kemakmuran  pemegang saham,  maka  keberlangsungan  perusahaan  juga akan terjamin.
Menurut Wiagustini (2010), nilai perusahaan  merupakan  suatu  kondisi  tertentu yang  telah  dicapai  perusahaan  setelah  beberapa tahun  beraktivitas  sejak  berdirinya,  sebagai wujud kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan. Nilai Perusahaan merupakan sebuah tujuan  yang  diharapkan  oleh  setiap  perusahaan, karena  apabila  nilai  perusahaan  semakin  baik maka  akan  menarik  semakin  banyak  minat investor  untuk  menanamkan  modalnya  ke perusahaan  (Martha  et  al.,  2018).  Sedangkan menurut  Haryadi  (2016) , Nilai  perusahaan merupakan  nilai  pasar  dari  suatu  ekuitas perusahaan ditambah nilai pasar hutang.
Perusahaan yang memiliki kinerja manajemen  yang  baik  dalam  mengelola  aktiva perusahaan  memiliki  nilai  tobin’s  q  yang  lebih dari  satu,  artinya  perusahaan  berhasil  dalam mengelola aktiva atau aset perusahaan. Tobin’s q adalah  indikator  untuk  mengukur  kinerja perusahaan  dari  sisi  potensi  nilai  pasar  suatu perusahaan,  khususnya  tentang  nilai  perusahaan, yang  menunjukkan  suatu  performa  manajemen dalam  mengelola  aktiva  perusahaan.  Nilai Tobin’s q menggambarkan suatu kondisi peluang investasi  yang  dimiliki  perusahaan  atau  potensi pertumbuhan  perusahaan  serta  nilai  Tobin’s  q juga  dapat  menggambarkan  efektif  dan  efisiensi penggunaan  seluruh  sumber  daya  perusahaan berupa aset – aset yang dimiliki perusahaan.
Untuk  mencapai  tujuan  perusahaan dalam meningkatkan kemakmuran para pemegang saham, manajer keuangan harus dapat menilai struktur modal dan memahami hubungannya  dengan  risiko,  serta  hasil  atau pengembalian  nilai  yang  akan  diperoleh  para pemegang  saham.  Tujuan  dari  struktur  modal adalah untuk menciptakan kombinasi yang paling
tepat  dan  paling  menguntungkan  antara  hutang dan  modal  usaha  dari  sudut  pandang  keuangan (Prasetia et al., 2014) .
Karadeniz  et  al.  (2009),  menyatakan struktur  modal  adalah  keseimbangan  atau  rasio antara  hutang  jangka  panjang  dengan  modal sendiri.  Pemenuhan  kebutuhan  dana  perusahaan dari  sumber  modal  sendiri  berasal  dari  modal saham,  laba  di  tahan,  dan  cadangan.  Menurut Sheikh  &  Wang  (2011),  pembiayaan  hutang dinyatakan  sebagai  proporsi  perusahaan,  yaitu rasio leverage perusahaan, sehingga hutang yang merupakan  elemen  struktur  modal  perusahaan dan struktur modal merupakan kunci meningkatkan produktivitas dan kinerja perusahaan. Nawaz et al. (2011), mengemukakan bahwa  teori  struktur  modal  menjelaskan  bahwa kebijakan  keuangan  yang  menentukan  struktur modal perusahaan bertujuan untuk mengoptimalkan nilai perusahaan.
Kemampuan  perusahaan  dalam  menarik minat  investor  untuk  melakukan  investasi berhubungan  dengan  kinerja  manajemen  yang dimiliki  perusahaan  dalam  mengelola  seluruh aset perusahaan, maupun dalam menyeimbangkan  proporsi antara hutang dengan modal yang dimiliki perusahaan untuk menjamin kemakmuran  dari  para  pemegang  saham. Semakin  besar  keuntungan  yang  diperoleh perusahaan  maka  keuntungan  yang  diperoleh investor juga akan meningkat.
Trade-off  theory memprediksi  bahwa terdapat  korelasi  positif  antara  struktur  modal dengan  nilai  perusahaan,  dengan  asumsi  bahwa insentif  pajak  melebihi financial  pressure  cost dan agency  cost .  Penelitian  terdahulu  yang dilakukan oleh Hermuningsih (2013), menyatakan bahwa adanya hutang bagi perusahaan  dapat  membantu  mengendalikan penggunaan  dana  kas  secara  berlebihan  dan bebas  oleh  pihak  manajemen,  sehingga  struktur modal  memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  tersebut didukung  hasil  penelitian  dilakukan  Hasbi (2015), yang memaparkan bahwa struktur modal mempunyai  hubungan  yang  erat  dan  berdampak positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini tercermin  dari  meningkatnya  hutang  yang memberikan  respon  positif  bagi  investor. Berdasarkan  penjelasan  penelitian  terdahulu, hipotesis yang dapat dirumuskan adalah :
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
H 1 :  Terdapat  hubungan  positif  dan  signifikan antara struktur modal dengan nilai perusahaan Aset perusahaan, mencerminkan hak dan kewajiban  serta  modal  perusahaan.  Total  aset perusahaan  dapat  diketahui  melalui  ukuran perusahaan,  semakin  besar  ukuran  perusahaan maka total aset yang dimiliki juga akan semakin meningkat.  Karena  besarnya  ukuran  perusahaan dapat  mempengaruhi  kemudahan  perusahaan dalam  memperoleh  sumber  pendanaan  baik eksternal  maupun  internal,  sehingga  semakin kecil  kemungkinan  yang  dimiliki  perusahaan tersebut  untuk  bangkrut  dan  perusahaan  akan lebih  mampu  dalam  memenuhi  kewajibannya, yang mana hal tersebut menyebabkan kecenderungan perusahaan besar untuk memiliki hutang  yang  lebih  besar  daripada  perusahaan kecil (Irdiana, 2016).
Kemudahan yang dimiliki oleh perusahaan  besar  diantaranya  bisa  memasukan modal  pada  berbagai  jenis  usaha,  mudah  dalam mengikuti  pasar  modal,  serta  memperoleh pengukuran  kredit  yang  tinggi  sehingga  seluruh hal  tersebut  akan  berdampak  kepada  keberadaan total  asetnya.  Ukuran  perusahaan  dianggap mampu  mempengaruhi  nilai  perusahaan,  karena
semakin  besar  suatu  perusahaan  maka  kekuatan finansial  yang  dimilikipun  akan  lebih  besar dalam  menunjang  kinerja,  dan  perusahaan  akan lebih mudah untuk mencari sumber pendanaan.
Ukuran  perusahaan  yang  besar  dapat mencerminkan  apakah  perusahaan  memiliki komitmen yang tinggi untuk terus meningkatkan kinerjanya,  sehingga  pasar  akan  bersedia membayar  lebih  untuk  mengakuisisi  sahamnya karena  yakin  akan  mendapatkan  return  yang menguntungkan  dari  perusahaan  (Wirajaya, 2013).  Pernyataan  tersebut  didukung  penelitian yang  dilakukan  oleh  Gill  &  Obradovich  (2012), yang  menyatakan  bahwa  ukuran  perusahaan berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  tersebut  juga  dijelaskan  dalam penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rachmawati  & Triatmoko  (2007),  yang  berpendapat  bahwa ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Berdasarkan  penjelasan  penelitian  terdahulu, hipotesis yang dapat dirumuskan adalah :
H 2 :  Terdapat  hubungan  positif  dan signifikan antara ukuran perusahaan dengan nilai perusahaan

## II   RESEARCH METHOD
Penelitian ini merupakan jenis penelitian kuantitatif, yang berbentuk  asosiatif  yaitu  model penelitian  yang  digunakan  untuk  mengetahui hubungan dua variabel atau lebih.

## Gambar 1. Model Penelitian
Dalam  penelitian  ini  yang  menjadi populasi  adalah  perusahaan  yang  terdaftar  dan tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia  periode  2016  – 2020.  Adapun  jumlah  dari  perusahaan  yang terdaftar  dan  tercatat  di  Bursa  Efek  Indonesia dilihat  dari  situs  resmi  BEI  melalui website atau situs www.idx.co.id per 31 Agustus 2021 adalah sebanyak  750  perusahaan.  Pemilihan  sampel
dilakukan  dengan  metode purposive  sampling dengan  kriteria  : 1.  Perusahaan yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  pada  akhir  periode observasi  yaitu  tahun  2020,  2.  Perusahaan  yang tidak  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama periode  observasi  (2016  -  2020),  3.  Perusahaan tercatat yang tidak menerbitkan laporan keuangan  selama  periode  observasi  (2016  - 2020),  4.  Perusahaan  yang  tidak  menyediakan data  tentang  variabel  yang  diteliti  (Data perusahaan  tentang  nilai  perusahaan,  struktur modal  dan  ukuran  perusahaan),  5.  Laporan keuangan  perusahaan  yang  tidak  diterbitkan dalam  satuan  rupiah,  dan  6.  Data  keuangan perusahaan yang terindikasi sebagai data outliers. Setelah  dilakukan  metode purposive  sampling, diperoleh  sampel penelitian sebanyak 24 perusahaan selama lima tahun observasi sehingga diperoleh  data  penelitian  sebanyak  120  data. Definisi  operasi  dan  pengukuran  variabel ditampilkan pada tabel 1 berikut ini :
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## Tabel 1. Pengukuran Variabel

## Teknik Analisis Data
Metode  analisis  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu  analisis  statistik  deskriptif dan analisis regresi data panel. Menurut Yusra & Hadya  (2017),  Uji  statistik  deskriptif  bertujuan untuk  memberikan  gambaran  umum  objek penelitian.  Nilai  minimum,  maksimum,  rata  - rata,  maupun  standar  deviasi  dari  masing  - masing variabel yang digunakan untuk menghitung  statistik  deskriptif  dalam  penelitian. Setelah  melakukan  uji  statistik  deskriptif kemudian  dilanjutkan  dengan  uji  model  regresi data  panel,  uji  ini  dilakukan  untuk  mengetahui model regresi yang paling tepat digunakan dalam penelitian ini, dapat diketahui dari nilai koefisien determinasi  yang  menunjukkan  sejauh  mana kontribusi  variabel  bebas  (struktur  modal  dan ukuran perusahaan) dalam model regresi mampu menjelaskan variasi dari variabel terikatnya (nilai perusahaan). Uji model regresi data panel  terdiri dari :
Common Effect Model Metode Common  Effect  Model (CEM) merupakan  metode  yang  paling  sederhana  untuk mengestimasi data penel, yaitu dengan menggabungkan  semua  data cross  section dan time  series sebagai  satu  kesatuan  tanpa  melihat adanya perbedaan waktu dan individu. Diasumsikan  bahwa  perilaku  data  antar  unit cross-sectional, nilai  intersep  masing  –  masing variabel  dan slope  koefisien adalah  sama  dalam periode  waktu  yang  berbeda.  Model  ini menggunakan  metode  pendekatan Ordinary Least Square (OLS) .

## Fixed Effect Model
Teknik  ini  mengestimasi  data  panel dengan  menggunakan  variabel dummy untuk menangkap adanya perbedaan intersep. Pendekatan  ini  didasarkan  adanya  perbedaan intersep  antara  perusahaan  namun  intersepnya sama antar waktu. Model ini juga mengasumsikan bahwa slope tetap antar perusahaan  dan  antar  waktu.  Pendekatan  yang digunakan  pada model ini menggunakan metode Least Square Dummy Variable LSDV).

## Random Effect Model
Teknik ini akan mengestimasi data panel dimana  variabel  gangguan  mungkin  saling berhubungan  antar  waktu  dan  antar  individu. Perbedaan  ini  diakomodasi  lewat error. Karena adanya  korelasi  antar  variabel  gangguan.  Model estimasi random  effect ini  mengasumsikan bahwa  efek  individual  dari  semua  unit cross- sectional adalah random.
Setelah melakukan uji model regresi data panel kemudian dilanjutkan dengan uji kelayakan model (uji lanjut), yang terdiri dari :

## Uji Chow
Uji  chow  adalah  pengujian  untuk menentukan  apakah Common  Effect  Model (CEM)  ataukah Fixed  Effect  Model (FEM)  yang lebih  baik    dalam  mengestimasi  data  panel. Untuk memilih Common Effect Model atau Fixed Effect  Model yang  terbaik  maka  digunakan (probability) Chi-square sebagai indikator pengukuran.  Adapun  standar  yang  digunakan untuk  pengukuran  adalah  α  (0.05).  Jika  nilai probability lebih  kecil  (<  0.05),  maka  dapat ditarik  kesimpulan  bahwa Fixed  Effect  Model lebih  baik  dibandingkan  dengan Common  Effect Model, sebaliknya apabila nilai probability lebih besar  (>  0.05)  maka  dapat  dikatakan Common Effect Model lebih baik dari Fixed Effect Model.

## Uji Hausman
Ketika  FEM  lebih  baik  dari  pada  CEM, maka  dilakukan  uji  lanjutan  yang  namanya  uji hausman. Uji hausman adalah pengujian statistik untuk memilih apakah Fixed Effect Model (FEM) ataukah Random  Effect  Model (REM)  yang paling  tepat  digunakan.  Untuk  memilih Fixed Effect  Model (FEM)  ataukah Random  Effect Model (REM)  yang  terbaik  maka  digunakan (probability)  cross  section  random sebagai indikator  pengukuran.  Adapun  standar  yang digunakan untuk mengukur adalah α (0.05). Jika nilai probability lebih  kecil(<  0.05),  maka  dapat
Variabel Definisi Pengukuran Sumber Nilai Perusahaan (Y) Suatu kondisi tertentu yang telah dicapai  perusahaan  setelah beberapa tahun beraktivitas sejak berdirinya,  sebagai  wujud kepercayaan masyarakat terhadap perusahaan. Tobin’s Q = 𝑀𝑉𝑆 + 𝐷 𝑇𝐴 (Peters & Taylor,
2016) Struktur Modal (X 1 ) Perbandingan atau keseimbangan pendanaan  jangka  panjang perusahaan  yang  ditunjukkan oleh perbandingan hutang jangka panjang dengan modal sendiri. DER = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐻𝑢𝑡𝑎𝑛𝑔 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑎𝑠 𝑋 100% (Yunita, 2014)
Ukuran
Perusahaan (X 2 ) Suatu ukuran yang menggambarkan besar – kecilnya perusahaan berdasarkan beberapa  ketentuan,  diantaranya total aktiva. Size = Ln (Total Aset)  (Prasetia et al., 2014)
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
ditarik  kesimpulan  bahwa Fixed  Effect  Model (FEM)  lebih  baik  dibandingkan Random  Effect Model (REM), sebaliknya apabila nilai probability lebih  besar  (>  0.05)    maka  dapat dikatakan Random  Effect  Model lebih  baik daripada Fixed  Effect  Model (Fajaryani  & Suryani, 2018) .
Setelah  didapatkan  model  estimasi  yang sesuai  dengan  penelitian  selanjutnya  dilakukan uji asumsi klasik, yang terdiri dari :

## Uji Normalitas
Uji  Normalitas  dilakukan  untuk  menguji apakah  sampel  pada    penelitian  ini  merupakan jenis  data  yang  terdistribusi  secara  normal. Apabila  suatu  variabel  tidak  berdistribusi  secara normal,  maka  hasil  uji  statistik  akan  mengalami penurunan  (Ghozali,  2016).  Bila  hasil  uji normalitas  dengan  uji Jarque-Berra ( JB  Test ), diketahui  bahwa  α >  0,05 dan  nilai  JB  tes  lebih besar dari 2 sehingga dapat dikatakan bahwa data terdistribusi    normal  serta  asumsi  normalitas telah  terpenuhi  dan  sebaliknya  apabila  α  <  0,05 dan nilai JB tes lebih kecil dari 2 maka data tidak terdistribusi secara normal.

## Uji Multikolinearitas
Uji  multikolinearitas  bertujuan  untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya korelasi  antara  variabel  bebas  (Ghozali  & Ratmono,  2013).  Model  regresi  yang  baik seharusnya  tidak  terjadi  korelasi  di  antara variabel independen. Untuk mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas didalam model regresi dapat dilihat dari nilai toleran dan VIF ( Variance Inflation Factor ). Kedua ukuran ini menunjukkan setiap variabel independen manakah yang dijelaskan oleh variabel independen lainnya. Jika nilai toleran ≤ 0.10 atau nilai  VIF  ≥  10,  nilai  tersebut  menunjukkan adanya  multikolinearitas.  Oleh  karena  itu  hasil yang  baik  adalah  jika  nilai  toleran  ≥  0.10  atau nilai  VIF  ≤  10  yang  menunjukan  bahwa  tidak terjadi gejala multikolinearitas (Putri Lita Rusadi & Hermanto, 2017).
Uji Heteroskedastisitas
Putri (2012), mengatakan uji heteroskedastisitas  dilakukan  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi terdapat  atau  terjadi  ketidaksamaan  varian  dari residual  satu  pengamatan  ke  pengamatan  lain. Menurut Yusra & Hadya (2017), uji heteroskedastisitas  dapat  dilakukan  dengan menggunakan uji white . Metode white meregresikan  residual  (dari  persamaan  regresi) sebagai  variabel  independen  menggantikan variabel  y  dalam  model  asli  dengan  tingkat signifikansi  5%,  jika  nilai  signifikannya  diatas 0.05 maka tidak terjadi heteroskedastisitas.
Dalam  penelitian  ini  menggunakan teknik  analisis  regresi  linier  berganda (Multiple Linier  Regression). Metode  analisis  berganda menggunakan dua atau lebih variabel independen.  Persamaan  model  regresi  dari penelitian ini adalah :
NP it = α + β 1 SM it + β 2 SIZE it + e it (1)
Dimana : NP it = Nilai Perusahaan
α = Konstanta
β     = Koefisien Regresi SM it = Struktur Modal SIZE it = Ukuran Perusahaan e = Standar Error

## Uji Hipotesis (Uji-t)
Uji-t  (Uji  individu)  merupakan  uji  koefisien regresi  variabel  independen,  untuk  mengetahui seberapa  besar  pengaruh  dari  masing  –  masing variabel  independen  tersebut  terhadap  variabel dependen  (Yusra  &  Hadya,  2017).  Pengambilan keputusan  dalam  uji-t  ini,  didasarkan  pada  dua  hal yaitu : 1. Jika t hitung < t tabel atau nilai signifikan > 0,05 maka  variabel  independen  secara  individual  tidak berpengaruh terhadap variabel dependen atau hipotesis  ditolak,  2.  Jika  t hitung >  t tabel atau  nilai signifikan  <  0,05  maka  variabel  independen  secara individual  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen atau hipotesis diterima.

## III   RESULTS AND DISCUSSION

## Deskriptif Statistik Variabel Penelitian
Berdasarkan  analisis  deskriptif  variabel yang  telah  dilakukan,  maka  dapat  ditampilkan
karakteristik  yang  digunakan  dalam  penelitian ini,  yang  meliputi  :  jumlah  sampel  (N),  nilai terendah (minimum) , nilai tengah ( median ), nilai
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
tertinggi (maximum) ,  nilai  rata-rata  sampel (mean) dan  standar  deviasi  (σ)  untuk  masing  - masing  variabel.  Hasil  analisis  data  deskriptif dapat dilihat pada tabel berikut :
Tabel  2.  Hasil  Uji  Deskriptif  Statistik Struktur  Modal  (DER),  Ukuran  Perusahaan (SIZE) dan Nilai Perusahaan (Tobin’s Q)

## Sumber : Data Diolah Sendiri
Dari  tabel  2  diatas  dapat  diketahui  nilai deskriptif  dari masing  – masing variabel  dengan jumlah observasi yang digunakan dalam penelitian  sebanyak  120  observasi.  Diketahui bahwa, nilai maksimum variabel nilai perusahaan yang merupakan variabel terikat dalam penelitian ini  adalah  sebesar  1.46  dan  nilai  minimum  yang diperoleh  sebesar  0.40  dengan  nilai  rata  –  rata dan  standar  deviasi  yang diperoleh  sebesar  0.88 dan  0.23.  Penelitian  ini  menggunakan  variabel bebas yaitu struktur  modal dan ukuran perusahaan.  Nilai  maksimum  variabel  struktur modal  sebesar  3.21  dan  nilai  minimum  sebesar 0.53 serta nilai rata – rata yang diperoleh sebesar 1.45  dengan  standar  deviasi  sebesar  0.59. Sedangkan  nilai  maksimum  ukuran  perusahaan sebesar  31.74  dan  nilai  minimum  sebesar  27.02 dengan nilai rata – rata yang lebih besar daripada standar deviasi yaitu 29.12 > 1.09.
Uji Model Regresi Data Panel

## Common Effect Model
Tabel 3. Hasil Uji Common Effect Model
Sumber : Eviews
Berdasarkan hasil regresi dengan Common  Effect  Model (CEM)  menunjukkan bahwa  terdapat  nilai  konstanta sebesar  1.119011 dengan  probabilitas  0.0443  menjelaskan  bahwa probabilitas  yang  diproksi  oleh  Tobin’s  Q yang dipengaruhi  oleh  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan  sebesar  4,76%  dan  sisanya  sebesar 95,24%  dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak dimasukkan  kedalam  penelitian  ini.  Jadi  asumsi dengan  memakai Common  Effect  Model (CEM) tidak  realistis  dalam  menentukan  pengaruh struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan.

## Fixed Effect Model
Tabel 4. Hasil Uji Fixed Effect Model

## Sumber : Eviews
Berdasarkan  data  regresi Fixed  Effect Model (FEM)  menunjukkan  nilai  konstanta sebesar  9.688704  dengan  angka  probabilitas sebesar  0,0065.  Persamaan  regresi  pada  nilai R 2 sebesar  0.464530  menjelaskan  bahwa  tingkat probabilitas  yang  diproksi  oleh  Tobin’s  Q yang dipengaruhi  oleh  struktur  modal  dan  ukuran perusahaan  sebesar  46,45%  dan  sisanya  53,55% dipengaruhi  oleh  faktor  lain  yang  tidak dimasukkan  kedalam  penelitian  ini.  Jadi,  asumsi dengan  memakai Fixed  Effect  Model (FEM) lebih  realistis  dalam  menentukan  pengaruh struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan  terhadap nilai perusahaan.
Nilai Perusahaan Struktur Modal Ukuran Perusahaan Mean 0.876033 1.449917 29.11833 Median 0.841000 1.365000 29.02500 Maximum 1.462000 3.210000 31.74000 Minimum 0.397000 0.530000 27.02000 Std. Dev. 0.228675 0.585621 1.093631 Observations 120 120 120
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.119011 0.550345 2.033290 0.0443 Struktur Modal 0.083101 0.035276 2.355748 0.0201 Ukuran Perusahaan -0.012478 0.018890 -0.660564 0.5102 R-squared 0.047620     Mean dependent var 0.876167 Adjusted R-squared 0.031340     S.D. dependent var 0.228709 S.E. of regression 0.225097     Akaike info criterion -0.119890 Sum squared resid 5.928222     Schwarz criterion -0.050203 Log likelihood 10.19343     Hannan-Quinn criter. -0.091590 F-statistic 2.925040     Durbin-Watson stat 1.604753 Prob(F-statistic) 0.057598
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 9.688704 3.481241 2.783118 0.0065 Struktur Modal 0.123788 0.050713 2.440935 0.0165 Ukuran Perusahaan -0.308810 0.119796 -2.577786 0.0115 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.464530     Mean dependent var 0.876167 Adjusted R-squared 0.322118     S.D. dependent var 0.228709 S.E. of regression 0.188304     Akaike info criterion -0.312377 Sum squared resid 3.333105     Schwarz criterion 0.291579 Log likelihood 44.74263     Hannan-Quinn criter. -0.067108 F-statistic 3.261871     Durbin-Watson stat 2.473762 Prob(F-statistic) 0.000018
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## Random Effect Model
Tabel 5. Hasil Uji Random Effect Model
Sumber : Eviews Berdasarkan hasil regresi dengan Random  Effect  Model (REM)  menunjukkan bahwa  terdapat  nilai  konstanta sebesar  1.418662 dengan  probabilitas  sebesar  0.0801.  Persamaan regresi  pada  nilai R 2 cukup  rendah yaitu  sebesar 0.049298 menjelaskan bahwa tingkat probabilitas yang  diproksi  oleh  Tobin’s  Q  yang  dipengaruhi oleh  struktur  modal  dan  ukuran  perusahaan sebesar  4,92%  dan  sisanya  95,08%  dipengaruhi oleh faktor lain  yang tidak  dimasukkan  kedalam penelitian  ini.  Jadi,  asumsi  dengan  memakai Random  Effect  Model (REM)  tidak  realistis dalam  menentukan  pengaruh  struktur  modal  dan ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan. Uji Kelayakan Model

## Uji Chow
Tabel 6. Hasil Uji Chow
Sumber : Eviews
Berdasarkan  tabel  6  hasil  estimasi variabel  bebas  (struktur  modal  dan  ukuran perusahaan)  terhadap  variabel  terikat  (nilai perusahaan)  dapat  dilihat  pada  nilai probability crosss-section Chi-square sebesar 0.0000 < 0.05 yang artinya H 0 ditolak dan H a diterima. Dengan demikian  model fixed  effect lebih  baik  untuk digunakan dari pada model common effect.
Uji Hausman Tabel 7. Hasil Uji Hausman

## Sumber : Eviews
Berdasarkan  tabel  7  pada  uji Hausman diatas,  diperoleh  nilai  probabilitas chi-square sebesar  0.0438  <  0.05  maka  H 0 ditolak  dan  H 1 diterima  yang  berarti  bahwa Fixed  Effect  Model (FEM)  merupakan  model  yang  lebih  tepat digunakan dalam model regresi ini.
Uji Asumsi Klasik

## Uji Normalitas
Model  regresi  yang  baik  adalah  model regresi  yang  memiliki  data  terdistribusi  secara normal.  Untuk  mendeteksi  data  terdistribusi normal atau tidak pada penelitian ini memakai uji Jarque-Berra (JB  test).  Dasar  pengambilan keputusan  dalam  uji  ini  jika  nilai  probabilitas lebih besar dari nilai alpha 0.05 dan nilai JB tes lebih besar dari 2 maka data tersebut terdistribusi normal  dan  asumsi  normalitas  telah  terpenuhi, sebaliknya  jika  nilai  probabilitas  lebih  kecil  dari
Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.418662 0.803572 1.765444 0.0801 X01 0.095491 0.039809 2.398727 0.0180 X02 -0.023386 0.027603 -0.847219 0.3986 Effects Specification S.D. Rho Cross-section random 0.123966 0.3024 Idiosyncratic random 0.188304 0.6976 Weighted Statistics R-squared 0.049298     Mean dependent var 0.492338 Adjusted R-squared 0.033047     S.D. dependent var 0.194946 S.E. of regression 0.191698     Sum squared resid 4.299540 F-statistic 3.033473     Durbin-Watson stat 2.083723 Prob(F-statistic) 0.051952 Unweighted Statistics R-squared 0.044052     Mean dependent var 0.876167 Sum squared resid 5.950432     Durbin-Watson stat 1.608955
Redundant Fixed Effects Tests Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 3.182057 (23,94) 0.0000 Cross-section Chi-square 69.098400 23 0.0000 Cross-section fixed effects test equation: Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 1.119011 0.550345 2.033290 0.0443 Struktur Modal 0.083101 0.035276 2.355748 0.0201 Ukuran Perusahaan -0.012478 0.018890 -0.660564 0.5102 R-squared 0.047620     Mean dependent var 0.876167 Adjusted R-squared 0.031340     S.D. dependent var 0.228709 S.E. of regression 0.225097     Akaike info criterion -0.119890 Sum squared resid 5.928222     Schwarz criterion -0.050203 Log likelihood 10.19343     Hannan-Quinn criter. -0.091590 F-statistic 2.925040     Durbin-Watson stat 1.604753 Prob(F-statistic) 0.057598
Correlated Random Effects - Hausman Test Test cross-section random effects Test Summary Chi-Sq. Statistic Chi-Sq. d.f. Prob. Cross-section random 6.255336 2 0.0438 Cross-section random effects test comparisons: Variable Fixed Random Var(Diff.) Prob. Struktur Modal 0.123788 0.095491 0.000987 0.3678 Ukuran Perusahaan -0.308810 -0.023386 0.013589 0.0143 Cross-section random effects test equation: Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 9.688704 3.481241 2.783118 0.0065 Struktur Modal 0.123788 0.050713 2.440935 0.0165 Ukuran Perusahaan -0.308810 0.119796 -2.577786 0.0115 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.464530     Mean dependent var 0.876167 Adjusted R-squared 0.322118     S.D. dependent var 0.228709 S.E. of regression 0.188304     Akaike info criterion -0.312377 Sum squared resid 3.333105     Schwarz criterion 0.291579 Log likelihood 44.74263     Hannan-Quinn criter. -0.067108 F-statistic 3.261871     Durbin-Watson stat 2.473762 Prob(F-statistic) 0.000018
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
nilai alpha 0.05 dan nilai JB tes lebih kecil dari 2 maka data tidak terdistribusi normal.

## Gambar 2. Hasil Uji Normalitas
Sumber : Eviews
Berdasarkan  gambar  2  diatas,  hasil estimasi  menunjukkan  nilai  uji Jarque-Berra sebesar  5.938534  dengan probability 0.051341. Nilai probability lebih besar dari alpha (0.051341 >  0.05)  dan  nilai  JB  tes  lebih  besar  dari  2 (5.938534  >  2)  maka  dapat  dikatakan  bahwa residual  dalam  model  penelitian  ini  telah berdistribusi normal.

## Uji Multikolinearitas
Dalam  mendeteksi  ada  atau  tidaknya gejala multikolinearitas pada model regresi dapat dilihat dari nilai tolerance dan variance inflation factor (VIF).    Dari  kedua  ukuran  atau  nilai tersebut  menunjukkan  setiap  variabel  bebas manakah  yang  dijelaskan  oleh  variabel  bebas lainnya.  Nilai cut  –  off yang  umum  dipakai untuk  menunjukkan  adanya  multikolinearitas adalah  nilai tolerance >  0,10    atau  sama dengan nilai VIF < 10.
Tabel 8. Hasil Uji Multikolinearitas

## Sumber : Eviews
Berdasarkan  tabel  8  dapat  disimpulkan bahwa    model  regresi  tersebut  terbebas  dari multikolinearitas.  Hal  ini  terbukti  dengan  nilai VIF (variance  inflation  factor) dibawah  10. Dimana  semua  indikator  variabel  menunjukkan nilai  VIF  yang    dibawah  10  mulai  dari  DER (1.0023), dan SIZE (1.0023).
Uji Heteroskedastisitas
Uji  heteroskedastisitas  digunakan  untuk menguji  apakah  dalam  suatu  model  regresi terjadi  ketidaksamaan variance dari  residual
suatu  pengamatan.  Uji  ini  dapat  dilakukan dengan  menggunakan  uji white .  Dalam  uji  ini apabila
signifikansinya diatas tingkat
kepercayaan 5% (0,05) dapat disimpulkan model regresi  terbebas  dari  gejala  heteroskedastisitas, sebaliknya  jika  nilai  signifikannya  dibawah tingkat  kepercayaan  5%  (0.05)  maka  model regresi terkena gejala heteroskedastisitas.
Tabel 9. Hasil Uji Heteroskedastisitas

## Sumber : Eviews
Berdasarkan  hasil  uji  heteroskedastisitas yang  dapat  dilihat  pada  tabel  9  menunjukkan bahwa nilai Probability Chi-Square pada variabel independen  menunjukkan  lebih  besar  dari alpha (0.7792 > 0.05) yang artinya variabel independen pada penelitian ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

## Hasil Analisis Regresi Data Panel
Analisis regresi data panel ini digunakan untuk  mengolah,  membahas  sampel  yang  sudah diperoleh  dan  untuk  menilai  hipotesis  yang diduga,  serta  analisis  ini  juga  digunakan  untuk menguji  pengaruh  variabel  independen  (struktur modal dan ukuran perusahaan) terhadap variabel dependen (nilai perusahaan).
Tabel 10. Hasil Uji Regresi Data Panel
Sumber : Eviews
NP it = 9.688704 + 0.123788 SM it - 0.308810 SIZE it
Berdasarkan  pada  model  persamaan regresi  diatas,  dapat  disimpulkan  bahwa  :  Nilai konstanta  sebesar  9.688704 ini  menjelaskan  jika diasumsikan nilai variabel terikat (nilai perusahaan)  bernilai  0  (tidak  ada),  maka  nilai perusahaan  bernilai  tetap  sebesar  9.688704.
Coefficient Centered Variable Variance
VIF C 0.302881 NA Struktur Modal 0.001244 1.002306 Ukuran Perusahaan 0.000357 1.002306
Heteroskedasticity Test : White F-statistic 0.481559     Prob. F(5,114) 0.7894 Obs*R-squared 2.482094     Prob. Chi-Square(5) 0.7792 Scaled explained SS 1.541041     Prob. Chi-Square(5) 0.9083 Variable Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 9.688704 3.481241 2.783118 0.0065 Struktur Modal 0.123788 0.050713 2.440935 0.0165 Ukuran Perusahaan -0.308810 0.119796 -2.577786 0.0115 Effects Specification Cross-section fixed (dummy variables) R-squared 0.464530     Mean dependent var 0.876167 Adjusted R-squared 0.322118     S.D. dependent var 0.228709 S.E. of regression 0.188304     Akaike info criterion -0.312377 Sum squared resid 3.333105     Schwarz criterion 0.291579 Log likelihood 44.74263     Hannan-Quinn criter. -0.067108 F-statistic 3.261871     Durbin-Watson stat 2.473762 Prob(F-statistic) 0.000018
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
Selanjutnya  koefisien  regresi  Struktur  Modal ( debt  to  equity  ratio )  sebesar  0.123788 artinya setiap  peningkatan  struktur  modal  sebanyak  1 satuan berarti akan meningkatkan nilai perusahaan
sebanyak
0.123788
serta beranggapan  variabel  ukuran  perusahaan  dalam bentuk  konstan.  Kemudian  koefisien  regresi Ukuran  Perusahaan  sebesar  0.308810  artinya setiap  peningkatan  Ukuran  Perusahaan sebanyak 1 satuan  berarti akan mengurangi nilai perusahaan sebanyak
0.308810
serta beranggapan  variabel  struktur  modal  dalam bentuk konstan.
Uji Hipotesis (Uji-t)
Tabel 11. Fixed Effect Model

## Sumber :Data diolah eviews 8
Pada  pengujian  ini  diperoleh,  untuk variabel  struktur  modal  dengan  menggunakan indikator debt to equity ratio ( DER ) menunjukkan  nilai  T hitung lebih  besar  dari  nilai T tabel (2.440935  >  1.980448)  atau probability lebih  kecil  dari  alpha  (0.0165  <  0.05)  maka Hipotesis pertama (H 1 ) dalam penelitian diterima.  Untuk  variabel  ukuran  perusahaan menunjukkan  nilai  T hitung lebih  besar  dari  nilai T tabel secara  absolut  (2.577786  >  1.980448)  atau probability lebih kecil dari alpha (0.0115 < 0.05) walaupun  hasil  penelitian  memenuhi  kriteria akan tetapi Hipotesis kedua (H 2 ) ini tetap ditolak, karena  dalam  penelitian  ini  pada  H 2 diduga ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan  sedangkan hasil  penelitian  yang  diperoleh  yaitu  ukuran perusahaan  berpengaruh  negatif  dan  signifikan terhadap nilai perusahaan. Maka dapat disimpulkan  bahwa  Struktur  modal  berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sedangkan  ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Pembahasan
Pengaruh  Struktur  Modal  Terhadap  Nilai Perusahaan
Berdasarkan  hasil  penelitian  diperoleh bahwa nilai perusahaan (Tobin’s Q) dipengaruhi oleh  Struktur  Modal  ( Debt  to  Equity  Ratio) . Hasil  H 1 yaitu  uji-t  menunjukkan  nilai  t statistik DER  2.440935  dengan  nilai  probabilitasnya
sebesar  0.0165,  maka  hipotesis  1  (H 1 )  yang menyatakan  bahwa  diduga  struktur  modal berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan,  sehingga  hipotesis  pertama  ini diterima.
Hal tersebut menunjukkan bahwa struktur  modal  memang  dapat  mempengaruhi nilai  perusahaan,  penggunaan  hutang  dalam struktur  modal  perusahaan  akan  meningkatkan nilai  perusahaan  karena  dari  perspektif  investor, penggunaan  hutang  oleh  perusahaan  dapat menunjukkan prospek perusahaan tersebut kedepannya. Perusahaan yang berhasil mendapatkan  pinjaman  dana,  berarti  bahwa pihak peminjam telah lebih dulu menilai kondisi perusahaan tersebut apakah layak diberi pinjaman  atau  tidak.  Jika  layak,  maka  hal tersebut menunjukkan bahwa perusahaan dianggap  mampu  untuk  mengembalikan  dana tersebut di masa yang akan datang sesuai dengan ketentuan yang telah ditetapkan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan Trade-off  theory yang  dicetuskan  oleh  Myers (1984),  yang  memprediksi  bahwa  terdapat korelasi  positif  antara  struktur  modal  dengan nilai  perusahaan,  dengan  asumsi  bahwa  insentif pajak  melebihi financial  pressure  cost dan agency cost .  Berdasarkan pada Trade-off Theory yang  menyatakan  bahwa  sepanjang  perusahaan mampu  menyeimbangkan  manfaat,  dan  biaya yang  ditimbulkan  maka  penambahan  hutang tidak  akan  menjadi  masalah.  Dengan  demikian, struktur  modal  yang  tinggi  tetapi  diikuti  dengan pengelolaan yang baik dapat meningkatkan profit dan initial  return. Hal  ini  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Rumondor  et  al. (2015),  yang  menunjukkan  hubungan  yang positif  dan  signifikan  antara  struktur  modal dengan nilai perusahaan.

## Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan
Dari penelitian yang dilakukan diperoleh hasil  nilai  perusahaan  (Tobin’s  Q)  dipengaruhi secara  negatif  dan  signifikan  oleh  ukuran perusahaan  (SIZE).  Hal  ini  dibuktikan  dengan hasil  uji-t  yang  menunjukkan  nilai  t statistik SIZE  - 2.577786  dengan  nilai  probabilitasnya  sebesar 0.0115,  walaupun  nilai  tersebut  sesuai  dengan kriteria  yang  dibutuhkan  akan  tetapi  pengaruh dari  hasil  penelitian  tersebut  berlawanan  dengan hipotesis  yang  telah  dirumuskan,  yaitu  diduga ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan
Variabel T-Statistik  T-Tabel  Prob  Alpha  Kesimpulan Struktur Modal (DER) 2.440935  1.980448  0.0165  0.05 H 1 diterima Ukuran Perusahaan (SIZE) -2.577786  1.980448  0.0115  0.05 H 2 ditolak
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
signifikan  terhadap  nilai  perusahaan , sedangkan hasil  penelitian  yang  diperoleh  menunjukkan ukuran  perusahaan  berpengaruh  negatif  dan signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H 2 ditolak.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  besar kecilnya  sebuah  perusahaan  memang  dapat mempengaruhi  nilai  perusahaan  akan  tetapi, pengaruh  dari  ukuran  perusahaan  ini  berbanding terbalik  dengan  nilai  perusahaan.  Ukuran perusahaan yang dilihat dari total aset perusahaan  yang  terlalu  besar  dianggap  sebagai sinyal  negatif  bagi  para  investor,  yang  akan menyebabkan penurunan nilai perusahaan. Ukuran  perusahaan  yang  terlalu  besar  dianggap akan menyebabkan kurangnya efisiensi pengawasan  kegiatan  operasional  dan  strategi oleh  jajaran  manajemen,  sehingga  mengurangi nilai  perusahaan  (Ramdhonah  et  al.,  2019). Indikator SIZE dalam penelitian berperan sebagai proksi  dari  variabel  ukuran  perusahaan  dan
menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  diartikan  bahwa  semakin besar ukuran perusahaan akan dapat mengurangi atau menurunkan nilai perusahaan.
Hasil  penelitian  ini  sejalan  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Novitasari  & Krisnando  (2021)  dan  Indriyani  (2017),  yang menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Ukuran  perusahaan  berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan dapat disebabkan  oleh  pandangan  investor  yang menganggap  besarnya  total  aset  menyebabkan perusahaan  cenderung  menetapkan  laba  ditahan lebih  besar  dibandingkan  dengan  dividen  yang diterima para pemegang saham. Perusahaan yang mempertahankan  laba  daripada  membaginya sebagai  dividen  dapat  mempengaruhi  harga saham dan nilai perusahaannya.

## IV   CONCLUSION
Dari  hasil  pembahasan  dan  analisa  yang telah  dilakukan  sebelumnya,  pada  perusahaan yang terdaftar di BEI periode 2016  - 2020 maka dapat disimpulkan bahwa; struktur modal (DER) berpengaruh positif dan signifikan terhadap nilai perusahaan.  Hal  ini  berarti  bahwa  perusahaan lebih  banyak  menggunakan  hutang  sebagai sumber  pendanaan  perusahaan  daripada  ekuitas sehingga  berpengaruh  pada  meningkatnya  nilai perusahaan. Serta hasil analisa kedua menunjukkan bahwa perusahaan (SIZE) berpengaruh negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Artinya, peningkatan ukuran perusahaan  tidak  diikuti  oleh  peningkatan  nilai perusahaan.  Ukuran  perusahaan  yang  terlalu besar  dianggap  akan  menyebabkan  kurangnya
efisiensi  pengawasan  kegiatan  operasional  dan strategi  oleh  jajaran  manajemen,  sehingga mengurangi nilai perusahaan.

## Ucapan Terima Kasih
Penulis mengucapkan terimakasih kepada Ibu Aminar Sutra Dewi, SE, M.Si selaku ketua  STIE  “KBP”  Padang,  Ibu  Lidya  Martha SE. MM selaku wakil ketua STIE “KBP” Padang sekaligus  sebagai  dosen  pembimbing  penulis dalam pembuatan skripsi ini, Ibu Febsri Susanti, SEI, MM selaku ketua Program Studi Manajemen  dan  seluruh  dosen  yang  telah memberikan  ilmunya  selama  ini,  serta  kepada sahabat  –  sahabat  penulis  yang  sudah  ikut  serta dalam menolong penulis menyelesaikan skripsi.
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .

## Bibliography
[1] Ghozali, I. (2016). Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS (8th  ed.).  Bdan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
[2] Ghozali,  I.,  &  Ratmono,  D.  (2013). Analisis Multivariat  dan  Ekonometrika :Teori, Konsep,  dan  Aplikasi  dengan  Eviews  8 (Pertama).  Badan  Penerbit  Universitas Diponegoro.
[3] Gill,  A.  S.,  &  Obradovich,  J.  D.  (2012).
Corporate Governance, Institusional
Ownership  and  the  Decision  to  Pay  the Amount  of  Dividens :  Evidence  from USA. International  Research  Journal  of Finance and Economics , 97 , 60–71.
[4] Haryadi, E. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan, Keputusan Pendanaan, Profitabilitas  Dan  Keputusan  Investasi Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Akuntansi. , 3 (2), 84–100. https://doi.org/https://doi.org/10.30656/ja k.v3i2.211
[5] Hasbi,  H.  (2015).  Islamic  Microfinance
Institution: The Capital Structure,
Growth, Performance and Value of Firm in  Indonesia. Procedia  -  Social  and Behavioral  Sciences , 211 ,  1073–1080.
https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2015.11. 143
[6] Hermuningsih,
S. (2013). Pengaruh Profitabilitas, Growth Oppotunity, Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  pada  Perusahaan  Publik  di Indonesia. Lecturer at Economic Departement , 16 (2). https://doi.org/https://doi.org/10.21098/b emp.v16i2.27
[7] Irdiana,  S.  (2016).  Analisis  Faktor  -  Faktor yang  Mempengaruhi  Struktur  Modal pada  Perusahaan  Kategori  Saham  Blue Chips  di  Bursa  Efek  Indonesia  Periode Tahun  2011  -  2014. Jurnal  Penelitian Ilmu Ekonomi Wiga , 6 (1), 15–26.
[8] Karadeniz,  Kandir,  Balcilar,  &  Onal.  (2009). Determinants of  Capital  Stucture :
Evidence from Turkish Lodging Companies. International  Journal  of Contemporary  Hospitality  Management , 21 (5), 594–609.
[9] Martha,  L.,  Sogiroh,  N.  U.,  Magdalena,  M.,
Susanti,  F.,  &  Syafitri,  Y.  (2018). Profitabilitas  dan  Kebijakan  Dividen Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Benefita , 3 (2), 227–238. https://doi.org/10.22216/jbe.v3i2.3493
[10] Nawaz,  A.,  Rizwan,  A.,  &  Nassem,  M.  A. (2011).  Relationship  Between  Capital structure and Firms Perfomance : A Case of  Textile  Sector  in  Pakistan. Global Business and Management Research : An International Journal , 3 (4).
[11] Peters,  R.  H.,  &  Taylor,  L.  A.  (2016).
Intangible  Capital  and  the  Investment-Q
Relation. Jounal of Financial Economics , 1–51. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2016.03. 011 [12] Prasetia,  T.  E.,  Tommy,  P., &  Saerang,  I.  S.
(2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan  dan  Risiko  Perusahaan Terhadap  Nilai  Perusahaan  Otomotif yang  Terdaftar  di  BEI. Jurnal  EMBA ,
2 (2), 879–889.
[13] Putri Lita Rusadi, & Hermanto, S. B. (2017). Pengaruh Profitabilitas, Likuiditas,
Leverage,  Aktivitas  dan  Nilai  Pasar terhadap  Return  Saham. Ilmu  Dan  Riset Akuntansi , 6 (Oktober), 1–22.
[14] Putri, M. E. D. (2012). Pengaruh
Profitabilitas, Struktur Aktiva dan Ukuran  Perusahaan  terhadap  Struktur Modal  pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor  Industri  Makanan  dan  Minuman yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Manajemen , 01 (1), 1–7.
[15] Rachmawati,  A.,  &  Triatmoko,  H.  (2007). Analisis Faktor - Faktor yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba  dan  Nilai Perusahaan. Simposium Nasional Akuntansi , 10 (16), 1–26.
[16] Sheikh,  &  Wang.  (2011).  Determinants  of Capital  Structure :  An  Empirical  Study of  Firms  in  Manufacturing  Industry  of Pakistan. Journal of Managerial Finance , 37 (2), 117–133.
[17] Wiagustini,  N.  L.  P.  (2010). Dasar  -  Dasar Manajemen  Keuangan (1st  ed.).  Bali Udayana University Press. http://kin.perpusnas.go.id/DisplayData [18] Wirajaya,  A.  S.  M.  D.  &  A.  (2013).
Jurnal JIPS ( Jurnal Ilmiah Pendidikan Scholastic )  Vol . 6 No. 2 (2022) ISSN : 2579-5449 This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial 4.0 International License .
Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas, dan  Ukuran  Perusahaan  pada  Nilai Perusahaan . 2 , 358–372.
[19] Yunita,
P. (2014). PENGARUH STRUKTUR MODAL , PERTUMBUHAN PERUSAHAAN DAN  PROFITABILITAS  TERHADAP NILAI  PERUSAHAAN  PADA. Jurnal Akuntansi , 2 .
[20] Yusra,  I.,  &  Hadya,  R.  (2017). ANALISIS
EFEKTIVITAS PENGENDALIAN BIAYA, PERPUTARAN MODAL KERJA, DAN RENTABILITAS EKONOMI

## MENGGUNAKAN
REGRESI DATA PANEL . 01 (03), 1–35.