Magister Manajemen Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Tanjungpura, Vol.11, No.01 ( Januari 2023 ): 042-055
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel

## Moderator
Muhammad Nur Iman 1 , Rustam 2 , Mustaruddin 3 Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Tanjungpura, Indonesia B2042201018@student.untan.ac.id
(Diterima Oktober 2022; Disetujui Desember 2022; Dipublikasikan  Januari 2023)

## ABSTRACT
Maximizing  company  values  is  the  goal  of  every  company,  especially  profit- oriented  ones.  High  company  value  indicates good  company  performance  and  also shows  that  management  is  managed  effectively,  so  that  the  higher  the  value  of  a company,  the  better  it  will  have  an  image.  The  purpose  of  this study  is to  test  the effect of profitability, liquidity and size on the value of the company with the capital structure  as  a  moderator  variable.  The  population  in  this  study  is  all  companies included  in  the  Kompas  100  index  for  the  2016-2020  period  with  sampling techniques using the purposive sampling method and obtained as many as 57 issuers who became research samples.
The  data  analysis  technique  used  in  this  study  is  descriptive  statistical  analysis using a panel data regression model with three equation models processed using E- views.  The  results  of  the  analysis  that  has  been  carried  out  illustrate  that profitability  proxied  using  ROE  has  a  positive  effect  on  the  value  of  the  company, while  liquidity  and  size  do  not  affect  the  value  of  the  company.  The  value  of  the variable coefficient of interaction of profitability and capital structure is significant and  positively  marked  so  that  the  capital  structure  can  strengthen  the  effect  of profitability on the value of the company while the capital structure does not affect the relationship of liquidity to the value of the company.
Keywords : Company Value, Profitability, liquidity size and capital structure

## PENDAHULUAN
Memaksimalkan nilai  perusahaan  ( firm  value )  merupakan  tujuan  dari  setiap perusahaan,  terutama  yang  berorientasi  laba  (Weston  &  Copeland,  1997). Dikemukakan  oleh    Suharli  (2006)  bahwa  nilai    perusahaan  yang  telah go  public dapat dilihat melalui harga saham yang dikeluarkan oleh perusahaan tersebut. harga saham yang tinggi dapat mencerminkan nilai dari suatu perusahaan juga tinggi dan dapat meningkatkan kemakmuran pemilik perusahaan yang merupakan tujuan dari perusahaan.  Nilai  perusahaan  merupakan  harga  yang  bersedia  dibayarkan  oleh investor    apabila  suatu  perusahaan  akan  dijual.  Nilai  perusahaan  dapat mencerminkan  nilai asset yang  dimiliki  oleh  perusahaan  sehingga  semakin  tinggi nilai  suatu  perusahaan  akan  memiliki  citra  yang  semakin  baik,  menjadi  indikator yang  sangat  penting  bagi  investor  dalam  berinvestasi  karena    merupakan  respon pasar  terhadap  perusahaan  secara  keseluruhan.  Nilai  perusahaan  yang  tinggi menunjukkan  kinerja  perusahaan  yang  baik  dan  juga  menunjukkan  bahwa manajemen dikelola dengan efektif.
Penelitian  ini  menggunakan  index  Kompas100  sebagai  objek  penelitian,  index Kompas100  merupakan  kumpulan  100  perusahaan  terbaik  yang  terdaftar  di  BEI yang  diperkirakan  mewakili  sekitar  70 – 80%  dari  nilai  kapitalisasi  pasar  seluruh
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
saham  yang  tercatat  di  BEI,  Saham-saham  yang  terpilih  memiliki  likuiditas  yang tinggi,  serta  nilai  kapitalisasi  pasar  yang  besar,  juga  memiliki  fundamental  dan kinerja  yang  baik.  Sehingga  dapat  mewakili  nilai  perusahaan  dari  semua  sektor perusahaan yang terdaftar di BEI.
Faktor-faktor  yang  dianggap  mampu  dalam  mempengaruhi  nilai  perusahaan diantaranya  ialah leverage  policy ,  likuiditas, size ,  kebijakan  investasi,  kebijakan dividen,  kepemilikan  manajerial  dan  pertumbuhan  perusahaan  (Alfredo,  2011). variabel yang digunakan di dalam penelitian ini yaitu variabel profitabilitas , variabel likuiditas, variabel size dan struktur modal sebagai variabel moderating . Rata-rata  nilai  perusahaan  Index  Kompas  100  periode  2016-2020  sangat fluktuatif  dan  cenderung  mengalami  penurunan,  meskipun  pada  tahun  2020  telah mengalami  peningkatan  namun  hal  ini  dirasa  masih  belum  maksimal  jika dibandingkan  dengan  pencapaian  tahun  2016  dan  2017.  Dari  hasil  penelitian terdahulu  memiliki  hasil  yang  berbeda-beda,  sehingga  terdapat research  gap dari peneliti yang satu dan yang lainnya, hal itu menjadi dasar peneliti dalam melakukan penelitian ini, perbedaan tersebut menjadikan penelitian terhadap nilai perusahaan masih  relevan  dan  penting  sehingga  peneliti  tertarik  untuk  meneliti  kembali struktur modal sebagai variabel moderating dalam pengaruh variabel profitabilitas , likuiditas dan size terhadap nilai perusahaan.

## KAJIAN LITERATUR
Signalling  Teori .  Menurut  Brigham  &  Houston  (2011)  teori  sinyal  menjelaskan tentang  persepsi  manajemen  terhadap  pertumbuhan  perusahaan  di  masa  depan, sinyal  tersebut  berupa  informasi  yang  menjelaskan  tentang  upaya  manajemen dalam  mewujudkan  keinginan  pemilik.  Informasi  yang  telah  disampaikan  oleh perusahaan  dan  diterima  oleh  investor,  akan  diinterpretasikan  dan  dianalisis terlebih  dahulu  apakah  informasi  tersebut  dianggap  sebagai  sinyal  positif  (berita baik) atau sinyal  negatif (berita buruk) (Jogiyanto, 2010).
Nilai  Perusahaan.  Menurut  Keown  (2004)  nilai  perusahaan  merupakan  nilai pasar  dari sebuah  perusahaan  melalui  surat  berharga  dan equitas perusahaan yang beredar  dipasar.  Terdapat  beberapa  metode  yang  dapat  digunakan  dalam mengukur  nilai  perusahaan  namun  dalam  penelitian  ini  nilai  perusahaan  diukur menggunakan Price  To  Book  Value (PBV). Menurut Brigham,  Eugene,  dan  Houston (2014) PBV dapat dirumuskan sebagai berikut:
PBV  = Harga Pasar Persaham Nilai buku persaham ........................................................................................   1
Profitabilitas didefinisikan  oleh  Sartono  (2010)  adalah  kemampuan  perusahaan memperoleh  laba  dalam  hubungannya  dengan  penjualan,  total  aktiva  maupun modal  sendiri.  Apabila  suatu  perusahaan  mampu  menghasilkan profitabilitas yang tinggi atas kegiatan usahanya maka hal itu dapat menarik minat dari investor untuk menginvestasikan modalnya sehingga apabila banyak investor yang menginvestasikan  modalnya  terhadap  perusahaan  dengan  membeli  saham perusahaan maka hal itu akan mendorong harga saham akan meningkat dan hal ini akan  membuat  nilai  perusahaan  semakin  meningkat.  Dalam  penelitian  ini profitabilitas dihitung menggunakan rasio ROE yaitu rasio yang digunakan sebagai perbandingan  antara  laba  bersih  terhadap  ekuitas  saham  biasa  yang  mengukur tingkat pengembalian atas investasi dari pemegang saham biasa. Menurut Brigham,
Eugene, dan Houston (2014) rasio ROE dapat dirumuskan sebagai berikut: ROE = 𝐸𝐴𝑇 𝐶𝑜𝑚𝑚𝑜𝑛 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦 X 100% ........................................................................................  2
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Likuiditas  adalah  suatu  indikator  mengenai  kemampuan  perusahaan  untuk membayar  kewajiban  finansial  jangka  pendek  pada  saat  jatuh  tempo  dengan menggunakan  aktiva  lancarnya  (Syamsuddin,  2009).  Perusahaan  yang  tidak memiliki  dana  yang  cukup  untuk  menutupi  utang  yang  jatuh  tempo  dapat mengganggu  hubungan  baik  dengan  pemegang  saham.  Artinya  pada  akhirnya perusahaan akan memperoleh krisis kepercayaan dari berbagai pihak yang selama ini  membantu  kelancaran  perusahaan  sehingga  likuiditas  sangat  erat  kaitannya terhadap  nilai  perusahaan.  Dalam  penelitian  ini  likuiditas  di  ukur  menggunakan current  ratio (CR),  yaitu  dengan  membagi  aktiva  lancar  dengan  hutang  lancar (Hanafi & Halim, 2009).
CR = 𝐀𝐤𝐭𝐢𝐯𝐚 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐋𝐚𝐧𝐜𝐚𝐫 .....................................................................................................   3 Ukuran  Perusahaan  ( Size ).  Perusahaan  dengan  ukuran  yang  besar  cenderung akan  memiliki  ketahanan  yang  lebih  besar  terhadap  resiko  kebangkrutan  dan memiliki  kemungkinan  lebih  rendah  mengalami  kesulitan  keuangan  jika dibandingkan dengan perusahaan yang memiliki ukuran yang kecil. Size merupakan besar  kecilnya  perusahaan,  baik  dari  segi  jumlah  aktiva  maupun  dari  segi  tingkat penjualan,  akan  sangat  mempengaruhi  besarnya  modal  kerja  (Halim  &  Sarwoko, 2016).  Menurut  Sujoko  &  Ugy  Soebiantoro  (2007) Size dapat  dirumuskan  sebagai berikut:
Size = Ln Total Aktiva ..........................................................................................  4
Struktur Modal. Menurut Riyanto (2010) struktur modal atau sumber pendanaan perusahaan  dibedakan  menjadi  dua  komponen,  yaitu  modal  sendiri  dan  modal eksternal atau hutang. Struktur modal merupakan perpaduan antara modal sendiri dengan  modal  hutang  yang  digunakan  perusahaan  dalam  menjalankan  usahanya. Proporsi  diantara  kedua  sumber  pendanaan  perusahaan  tersebut  dapat berpengaruh  terhadap  tingkat  risiko  maupun  pengembalian  yang  diterima  oleh perusahaan.  Optimalisasi  penggunaan  struktur  modal  dapat  menyeimbangkan antara pengembalian terhadap tingkat resiko. Dalam penelitian ini, struktur modal dihitung dengan cara membandingkan antara seluruh utang dengan seluruh ekuitas (Riyanto, 2010). Struktur modal dapat dirumuskan sebagai berikut:
Struktur Modal = 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐇𝐮𝐭𝐚𝐧𝐠 𝐓𝐨𝐭𝐚𝐥 𝐄𝐪𝐮𝐢𝐭𝐚𝐬 ........................................................................................   5 Pengaruh X Terhadap Y Hubungan Keterkaitan Profitabilitas Dengan Nilai Perusahaan Profitabilitas perusahaan  yang  tinggi  menggambarkan  kemampuan  perusahaan untuk  menghasilkan  laba.  Laba  merupakan  informasi  yang  penting  bagi  investor dalam  mengambil  keputusan  investasi  akan  menarik  investor  untuk  melakukan investasi sehingga permintaan akan saham meningkat  akibatnya harga saham akan naik.  Dengan  meningkatnya  permintaan  dan  harga  saham  dari  suatu  perusahaan semakin tinggi pula pengembalian terhadap investor sehingga kepercayaan investor terhadap  perusahaan juga  semakin  meningkat  hal  ini  merupakan  indikator  bahwa nilai  perusahaan  juga  semakin  meningkat  dipasar  begitu  juga  dalam  persepsi investor.
H1: Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan

## Hubungan Keterkaitan Likuiditas Dengan Nilai Perusahaan
Kemampuan  perusahaan  dalam  menunaikan  kewajiban  jangka  pendeknya  akan memberikan signal  yang  baik  bagi  investor  yang  akan direspon  positif  oleh  pasar, hal  ini  sesuai  dengan  konsep signaling  theory .  Tingkat  likuiditas  yang  tinggi  dapat menggambarkan  keadaan  keuangan  dari  suatu  perusahaan  bahwa  perusahaan
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
tersebut  tidak  mengalami  gejala  kesulitan  keuangan,  maka  pasar  akan  menaruh kepercayaan  terhadap  perusahaan,  bahwa  perusahaan  dijalankan  dengan  cara pengelolaan manajemen yang baik.
H2: Likuiditas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Hubungan Keterkaitan Ukuran Perusahaan ( Size ) Dengan Nilai Perusahaan Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Winarto  (2015)  menyatakan  bahwa  ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hasil tersebut didukung oleh  penelitian  yang  dilakukan  Franita  (2016)  bahwa  ukuran  perusahaan  tidak berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Putra  & Lestari  (2016),  Pratama  &  Wiksuana  (2016),  Nuraina  (2012),  dan  Meidiawati  & Mildawati (2016), menyatakan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh positif dan signifikan  terhadap  nilai  perusahaan.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Denziana  & Monica  (2016)  menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan  berpengaruh  positif  dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan.
H3: Ukuran perusahaan  berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan Struktur  Modal  Sebagai  Variabel  Pemoderasi  dalam  Hubungan Profitabilitas , Likuiditas , Size dengan Nilai Perusahaan
Keputusan  dalam  memilih  pendanaan  perusahaan  sangat  penting,  selain  bisa mempengaruhi  struktur  modal  perusahaan  memilih  pendanaan  yang  tepat  juga akan mempengaruhi dari profitabilitas perusahaan (Kusumajaya, 2011). Penelitian yang  dilakukan  oleh  Gill,  Amarjit,  Biger,  &  Mathur  (2011)  menemukan  bahwa adanya  hubungan  positif  antara  struktur  modal  dengan profitabilitas. Selain  dapat mempengaruhi profitabilitas penelitian  yang  dilakukan  Mulyani,  Amboningtyas,  & Fathoni (2017)  menyatakan  bahwa  struktur  modal  dapat  memediasi  pengaruh likuiditas  terhadap  nilai  perusahaan.  Rahman  (2015)  menguji  hubungan  antara struktur modal dengan nilai perusahaan, hasilnya yaitu struktur modal berpengaruh positif pada nilai perusahaan.
H4: Struktur modal dapat memperkuat hubungan antara profitabilitas dengan nilai perusahaan.
H5:  Struktur  modal  dapat  memperkuat  hubungan  antara  likuiditas  dengan  nilai perusahaan.

## Gambar 1. Model Penelitian

## METODE PENELITIAN
Penelitian ini merupakan penelitian asosiatif kausal, Dalam penelitian ini yang  menjadi  variabel  independen  yaitu  variabel profitabilitas ,  variabel likuiditas, dan variabel ukuran perusahaan. Sedangkan yang menjadi variabel dependen  yaitu  nilai  perusahaan  dengan  struktur  modal  sebagai  variabel moderasi,  sedangkan  jika  dilihat  dari  sisi  pendekatan  penelitian  ini menggunakan pendekatan kuantitatif.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Populasi  dalam  penelitian  ini  yaitu  semua  perusahaan  yang  termasuk dalam index Kompas100 yang terdaftar di (BEI), dengan menerapkan teknik purposive  sampling dalam  pengambilan  sampel.  Menurut  Sugiyono  (2007) purposive sampling adalah teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan tertentu  agar  yang  menjadi  sampel  merupakan  perusahaan  index Kompas100 yang memenuhi kriteria pengambilan sampel seperti yang telah ditentukan.
Adapun  yang  menjadi  kriteria  dalam  pengambilan  sampel  yaitu  sebagai berikut:
1. Perusahaan  index  Kompas100  yang  konsisten  terdaftar  di  (BEI)  selama periode 2016-2020)
2. Perusahaan melaporkan laporan keuangannya di (BEI) selama lima tahun berturut-turut.
Sampel  dalam  penelitian  ini  berjumlah  57  perusahaan  index  Kompas100 dengan periode waktu pengamatan mulai dari tahun 2016-2020 dengan total observasi berjumlah 1.245. Analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linear berganda yang dilakukan dengan program Eviews 10. Model Regresi Menurut Basuki & Prawoto (2017) data panel merupakan gabungan antara data runtut  waktu  ( time  series )  dan  data  silang  ( cross  section ).  Pemilihan  data  panel dikarenakan  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data time  series dan  data cross section . Penggunaan data time series dalam penelitian ini, yakni pada periode waktu lima  tahun,  dari  tahun  2016-2020.  Adapun  penggunaan  data cross  section dalam penelitian ini, yakni dari perusahaan indikator index Kompas100 yang terdaftar di BEI.
Analisis  regresi  data  panel  terdiri  dari  beberapa  tahapan.  Adapun  regresi  data panel dalam penelitian ini terdiri dari tiga persamaan sebagai berikut: Regresi data panel tanpa moderator PBVit   = 𝑎 i+ β1 ROEit+ β2 CRit+ β3 LnSZit+eit .......................................................  6 Regresi data panel dengan moderator PBVit   = 𝑎 i+ β1 ROEit+ β2 CRit+ β3 LnSZit+ β4 DERit+eit ......................................... 7
Regresi data panel dengan moderator dan interaksi
PBVit = 𝑎 i+ β1 ROEit+ β2 CRit+ β3 LnSZit+ β4 DERit  + β5 DERit*ROEit  + β6DERit*CRit +eit ......................................................................................................  8
Dimana:
PBV   = Nilai Perusahaan
A    = Konstanta 𝛽 = Nilai Koefisien regresi ROE   = Profitabilitas CR    = Likuiditas LnSize  = Size DER   = Struktur Modal
e = Residual
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN Hasil Penelitian Tabel 1. Analisis Statistik Deskriptif Sampel: 1 245 PBV(%) ROE CR LnSZ DER Mean 3.531582  0.321151 2.432006 23.97890 1.501621 Median 1.583583  0.145566 1.926243 24.01379 0.870092 Maximum 82.44443  8.216270 11.39856 26.58678 15.90274 Minimum 0.105411  -1.502588 0.004676 21.91310 0.143710 Std. Dev. 7.512288  0.690597 1.883335 1.038370 2.104538 Observations 245 245 245 245 245 Sumber : Data Olahan, 2022
Hasil  analisis  deskriptif  variabel  nilai  perusahaan  tertinggi  dalam  penelitian  ini adalah  PT.  Unilever  Indonesia  (UNVR)  tahun  2017  sebesar  82.44443  dan  nilai terendah  adalah  PT.  Indo  Tambang  Raya  Megah  (ITMG)  tahun  2019  sebesar 0.105411dengan rata-rata  sebesar 3.531582 dan standar deviasi sebesar 7.512288. untuk variabel ROE nilai tertinggi yaitu pada perusahaan PT. Elnusa  (ELSA) tahun 2017  sebesar  8.216270  dan  nilai  terendah  pada  perusahaan  PT.  Matahari Department  Store (LPPF)  tahun  2020  sebesar  1.502588  dengan  rata-rata  sebesar 0.321151dan standar deviasi sebesar 0.690597.
Hasil  analisis  deskriptif  variabel  CR  dalam  penelitian  ini  memperoleh  nilai tertinggi  yaitu  PT.  Bekasi  Fajar  Industrial Estate (BEST)  tahun  2019  sebesar 11.39856  dan  nilai  terendah  adalah PT.  Wijaya  Karya  Beton  ( WTON)  tahun  2016 sebesar 0.004676 dengan rata- rata sebesar  2.432006  dan standar deviasi sebesar 1.883335. Sedangkan untuk variabel Size diperoleh nilai tertinggi adalah PT. Astra Motor  (ASII)  tahun 2019  sebesar  26.58678  dan  nilai  terendah  adalah  PT.  Sawit Sumbermas Sarana (SSMS) tahun 2019 sebesar 21.91310 dengan rata-rata sebesar 23.97890 dan standar deviasi sebesar 1.038370.
Hasil analisis deskriptif variabel DER dalam penelitian ini diperoleh nilai tertinggi adalah PT.  Ciputra  Development (CTRA)  tahun  2020  sebesar  15.90274  dan  nilai terendah  adalah  PT.  Mitra  Keluarga  Karyasehat  (MIKA)  tahun  2018  sebesar 0.143710 dengan rata-rata sebesar 1.501621 dan standar deviasi sebesar 2.104538.
Uji Analisis Regresi Data Panel Tabel 2. Hasil Estimasi Pemilihan Model Pengujian Pengambilan Keputusan Hasil Perhitungan Terbaik Chow test Cross-section F Statistic = 3.790662 Probability = 0.0000 FEM Hausman test Cross-section random Chi-Sq Statistic = 11.041793 Probability =0.0261 FEM
Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan hasil dari Chow test diketahui bahwa nilai probability                      Cross-section Chi-square 0.0000  lebih  kecil  dari  0.05,  yang  berarti  bahwa  model  estimasi  yang digunakan  adalah  model Fixed  Effect (FEM).  Oleh  karena  itu,  uji  selanjutnya dilakukan  untuk  menentukan  model  mana  yang  paling  tepat  digunakan  antara model fixed effect atau model random effect , yaitu dengan melakukan uji Hausman. Berdasarkan  hasil  dari  uji  Hausman  diketahui  bahwa  nilai probability  cross- section random  adalah  0.0261  lebih  kecil  dari  0.05,  yang  berarti  bahwa  model
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
estimasi  yang  digunakan  adalah fixed  effect model  (FEM).  Berdasarkan  dari  kedua uji  estimasi  model  yang  digunakan,  pada  uji  chow  model  yang  terbaik  yaitu  FEM, dan dilanjutkan pada uji Hausman dengan model yang terbaik tetap FEM, sehingga tidak  perlu  dilakukan  uji Lagrange  Multiplier. Berdasarkan  dari  hasil  pengujian estimasi model dapat disimpulkan dalam bentuk tabel, sebagai berikut:
Tabel 3 Hasil Model Regresi Data Panel Variabel Common Effect Fixed Effect Random Effect Koefisien  Signifikans i Koefisie n Signifikansi Koefisien  Signifikans i C 11.94578 0.3260 33.04211 0.4079 22.37414 0.1648 ROE 2.772652 0.0001 1.332763 0.0312 1.851084 0.0020 CR 0.129488 0.6358 - 0.615612 0.1379 -0.166660 0.5882 SZ -0.448100 0.3634 - 1.243828 0.4559 -0.845057 0.2009 DER 0.74945 4 0.0011 0.92184 4 0.0004 0.82033 2 0.0003 R2 0.1298 0.5532 0.1130 Adj R 2 0.1153 0.4322 0.0982 F- statistic 8.95299 6 4.57214 6 7.64403 1 Prob. 0.0000 0.0000 0.0000 Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan tabel di atas menyajikan hasil model regresi data panel, yang terdiri dari common  effect,  fixed  effect, dan random  effect. Dalam  hal  ini  model common effect dan random  effect kurang  sesuai  dengan  model  estimasi  yang  dipilih. Berdasarkan hasil uji Chow dan uji hausmant menunjukkan bahwa model yang baik digunakan dalam penelitian ini yaitu fixed effect. Jika dilihat dari nilai R 2 pada ketiga estimasi  model  tersebut,  model  yang  menunjukkan  nilai  R 2 tertinggi  yaitu Fixed effect yaitu 0,5532 atau 55,32%, dibandingkan dengan model yang lainnya. Uji Asumsi dan Kesesuaian Model Uji Normalitas
0 20 40 60 80 100 120 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 Series: Standardized Residuals Sample 1 285 Observations 245
Mean 5.50e-15 Median -1.024282 Maximum 75.48838 Minimum -18.10507 Std. Dev. 7.051132 Skewness 7.266037 Kurtosis 71.22258 Jarque-Bera 49668.66 Probability 0.000000

## Gambar 2. Hasil Uji Normalitas
Berdasarkan gambar di atas menunjukkan bahwa uji tersebut berdistribusi tidak normal  karena  nilai  Jarque-Bera  lebih  dari  2  yaitu  49668,66  dan  nilai probability lebih kecil dari 0.05. Menurut (Basuki & Prawoto, 2016) uji asumsi klasik diperlukan untuk  mendapatkan  estimator  OLS  yang  bersifat  BLUE  ( Best  Linier  Unbiased Estimator ). Gujarati  &  Porter  ( 2009)  menjelaskan  bahwa  walaupun  demikian, tidak  semua  uji  asumsi  klasik  harus    dilakukan  pada  setiap  model  regresi  linier dengan pendekatan OLS.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Hasil  uji  normalitas  pada  penelitian  ini  menunjukkan  bahwa  data  tidak berdistribusi  normal,  sesuai  dengan  pendapat  (Gujarati  &  Porter,  2009) menerangkan  bahwa  uji  normalitas  pada  dasarnya  tidak  merupakan  syarat  BLUE ( Best Linier Unbiased Estimator ) dan tidak mengharuskan syarat ini sebagai sesuatu yang wajib dipenuhi. Uji Multikolinearitas Tabel 4. Hasil Uji Multikolinearitas Variable Coefficient Variance Uncentered VIF Centered VIF C 150.1236 704.3656 NA ROE 0.268453 1.265095 1.071589 CR 0.077966 3.455835 1.292207 LnSZ 0.247104 667.8800 1.244966 DER 0.054257 1.696912 1.122897 Sumber : Data Olahan, 2022 Berdasarkan  tabel  di  atas  menunjukkan  bahwa  nilai centered  variance inflation  factors seluruh  variabel  <10,  sehingga  dinyatakan  bahwa  seluruh variabel dalam penelitian ini bebas dari masalah multikolinearitas.
Uji Heteroskedastisitas Tabel 5. Hasil Uji Heteroskedastisitas F-statistic 1.928925 Prob. F(4,240) 0.1063 Obs*R-squared 7.631112 Prob. Chi-Square(4) 0.1061 Scaled explained SS 260.0127 Prob. Chi-Square(4) 0.0000 Variabl e Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C 708.9886 726.8715 0.975397 0.3303 ROE 61.04762 30.73741 1.986101 0.0510 CR -21.96400 16.56476 -1.325947 0.1861 LnSZ -26.47417 29.48990 -0.897737 0.3702 DER 4.311032 13.81847 0.311976 0.7553 R-squared 0.031147 Mean dependent var 51.15194 Adjusted R-squared 0.015000 S.D. dependent var 431.9401 S.E. of regression 428.6883 Akaike info criterion 14.97953 Sum squared resid 44105677 Schwarz criterion 15.05099 Log likelihood -1829.993 Hannan-Quinn criter. 15.00831 F-statistic 1.928925 Durbin-Watson stat 1.162960 Prob(F-statistic) 0.106290

## Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan  tabel  di  atas  dapat  diketahui  bahwa  ROE  pada  setiap  variabel memiliki nilai yang lebih  besar dari 0.05,  sehingga pada model penelitian ini tidak terjadi masalah heteroskedastisitas.
Uji Hipotesis Analisis Regresi Data Panel Tabel 6. Model 1, 2 & 3 Variabel Model 1 Tanpa  Moderator Model 2 Dengan Moderator Model 3 Moderator danInteraksi Coef. t- Statistic Prob. Coef. t- Statistic Prob. Coef. t-Statistic Prob. C 11,85470 0,94856 0,3438 11,33466 0,92718 0,3548 17,31387 1,39886 0,1632
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
0 0 0 ROE 2,93399 4,08220 0,0001 0 2,51353 3,52216 0,0005 0 1,11765 1,30405 0,1935 0 CR - 0,09889  - 0,36423 0,7160 0 0,14854 0,53973 0,5899 0 0,21822 0,70115 0,4839 0 SZ - 0,37637  - 0,74326 0,4581 0 -0,42364 - 0,85501 0,3934 0 - 0,64492  - 1,29605 0,1962 0 DER 0,79040 3,42474 0,0007 0 0,68983 1,70126 0,0902 0 DER*ROE 0,78611 3,06509 0,0024 0 DER*CR - 0,30850  - 1,64522 0,1013 0 R-squared 0,094557 0,137426 0,176146 Adjusted R- squared 0,067814 0,108186 0,140939 F-statistic 3,535780 4,699965 5,003099 Prob 0,001242 0,000023 0,000001 Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan  Tabel  4.6  pada  model  1  di  atas  diperoleh  persamaan  regresi data panel, yaitu:
Nilai perusahaan = 11.85470+2.933994ROE – 0.098890CR 0.376367LnSZ + e
a. Konstanta  dengan  nilai  11.85470  menunjukkan  bahwa  jika  ROE,  CR,  dan  SZ sama dengan nol maka PBV memiliki nilai 11.85470.
b. Koefisien  ROE  memiliki  nilai  sebesar  2.933994  menunjukkan  bahwa  ROE berpengaruh positif terhadap PBV. Hal ini menggambarkan apabila ROE naik satu  satuan  dengan  asumsi  variabel  lain  tetap,  maka  nilai  PBV  akan  naik sebesar 2.933994.
c. Koefisien  CR  memiliki  nilai  sebesar  -0.098890  menunjukkan  bahwa  CR berpengaruh  negatif  terhadap  PBV.  Hal  ini  menggambarkan  apabila  CR  naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap, maka PBV akan turun sebesar 0.098890.
d. Koefisien  SZ  memiliki  nilai  sebesar – 0.376367  menunjukkan  bahwa  SZ berpengaruh  negatif  terhadap  PBV.  Hal  ini  menggambarkan  apabila  SZ  naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap, maka PBV akan turun sebesar – 0.376367 Uji Koefisien Determinasi (R 2
)
Berdasarkan tabel 4.6 model tanpa moderator menunjukkan bahwa nilai adjust R-squared adalah 0.067814, yang berarti variabel independent yang terdiri dari ROE, CR,  dan  SZ  mampu  menjelaskan  PBV  hanya  sebesar  6.7%  dan  sisanya  93.3% dijelaskan oleh variabel lain yang tidak terdapat dalam model.
Uji F Berdasarkan  Tabel  4.6  dapat  di  lihat  bahwa  nilai  F-statistik  sebesar  3.535780, sedangkan  nilai  probabilitas  (F-statistik)  sebesar  0.001242.  hal  ini  berarti  bahwa model  yang  digunakan  menunjukkan  variabel  ROE,  CR,  dan  SZ  secara  simultan memiliki pengaruh terhadap PBV.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Uji T Tabel 7. Hasil Uji T Hubungan variabel Coefficient Prob Hasil ROE PBV 2.933994 0.0001 H 1 Diterima CR PBV -0.098890 0.7160 H 2 Ditolak LnSZ PBV -0.376367 0.4581 H 3 Ditolak Sumber : Data Olahan, 2022
Berdasarkan tabel di atas dapat disimpulkan bahwa:
a. ROE  menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0.0001.  Hasil  pengujian  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  <0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa ROE berpengaruh positif terhadap PBV, sehingga H1 diterima.
b. CR  menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0.7160.  Hasil  pengujian tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas>0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa CR tidak berpengaruh terhadap PBV, sehingga H2 ditolak.
c. SZ  menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0.4581.  Hasil  pengujian  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  >0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa SZ tidak berpengaruh terhadap PBV, sehingga H3 ditolak.

## Uji Moderated Regression Analysis
Berdasarkan  tabel  4.6  dapat  di  lihat  bahwa  nilai  F-statistik  sebesar 4.699965, sedangkan  nilai  probabilitas  (F-statistik)  sebesar  0.000023.  hal  ini berarti bahwa model yang digunakan menunjukkan variabel ROE, CR, SZ, dan DER secara simultan memiliki  pengaruh  terhadap  PBV.  Berdasarkan  tabel  4.6  diperoleh  persamaan regresi data panel dengan  moderator, yaitu:
PBV  =  11.33466+2.513529ROE+0.148541CR – 0.423640SZ+ 0.790397DER+e
1. Konstanta  dengan  nilai  11.33466  menunjukkan  bahwa  jika  variabel profitabilitas ROE,  likuiditas  CR,  ukuran  perusahaan Size ,  dan  struktur  modal sama dengan nol maka nilai perusahaan memiliki nilai 11.33466
2. Koefisien profitabilitas ROE  memiliki  nilai  sebesar  2.513529  menunjukkan bahwa profitabilitas ROE  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal ini menggambarkan apabila profitabilitas ROE naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap, maka nilai nilai perusahaan akan turun sebesar 2.513529.
3. Koefisien  likuiditas  CR  memiliki  nilai  sebesar  0.148541menunjukkan  bahwa likuiditas  CR  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menggambarkan apabila likuiditas CR naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap, maka akan meningkatkan nilai perusahaan sebesar 0.148541
4. Koefisien  ukuran  perusahaan Size memiliki  nilai  sebesar  0.423640 menunjukkan  bahwa  ukuran  perusahaan Size berpengaruh  negatif  terhadap nilai perusahaan. Hal ini menggambarkan apabila ukuran perusahaan Size naik satu satuan dengan asumsi variabel lain tetap, maka nilai nilai perusahaan akan turun sebesar 0.423640
5. Koefisien struktur modal memiliki nilai sebesar 0.790397 menunjukkan bahwa struktur  modal  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini menggambarkan  apabila  struktur  modal  naik  satu  satuan  dengan  asumsi variabel lain tetap, maka nilai Perusahaan akan naik sebesar 0.790397.
Adapun hasil uji Moderated Regression Analysis (MRA) sebagai berikut:
Berdasarkan  tabel  4.6  dapat  di  lihat  bahwa  nilai  F-Statistik  sebesar  5.003099, sedangkan  nilai  probabilitas  (F-Statistik)  sebesar  0.000001.  hal  ini  berarti  bahwa
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
model  yang  digunakan  menunjukkan  variabel  ROE,  CR,  SZ,  DER,  (ROE*DER)  dan (CR*DER) secara simultan memiliki pengaruh terhadap PBV. Berdasarkan analisis Moderated Regression Analysis , sebagai berikut: PBV = 17.3138687 + 1.117651 ROE + 0.218221 CR - 0.644924 SZ + 0.689831DER + 0.7861112 ROE*DER - 0.308501 CR*DER + e Berdasarkan tabel 4.6, dapat diketahui bahwa :
a. Konstanta dengan nilai 17.31387 dan nilai prob. sebesar 0.1632 menunjukkan bahwa jika variabel ROE, CR, SZ,  DER, ROE*DER dan CR*DER dianggap konstan maka  nilai perusahaan sebesar 17.31387.
b. Koefisien  ROE  memiliki  nilai  sebesar  1.117651dengan  nilai  prob.  0.1935 menunjukkan bahwa ROE berpengaruh dan tidak signifikan terhadap PBV.
c. Koefisien  CR  memiliki  nilai  sebesar  0.218221dengan  nilai  prob.  0.4839 menunjukkan bahwa CR berpengaruh dan tidak signifikan terhadap PBV.
d. Koefisien  SZ  memiliki  nilai  sebesar  -0.644924  dengan  nilai  prob.  0.1962 menunjukkan bahwa SZ berpengaruh dan tidak signifikan terhadap PBV.
e. Koefisien  DER  memiliki  nilai  sebesar  0.689831dengan  nilai  prob.  0.0902 bertanda positif dan tidak signifikan terhadap PBV.
f. Koefisien  DER  tidak  signifikan  dan  nilai  koefisien  variabel  ROE*DER  yaitu interaksi ROE^DER sebesar 0.786112 dan nilai prob 0.0024<0.05 menunjukkan signifikansi dan bertanda positif sehingga dapat disimpulkan bahwa DER dapat memperkuat pengaruh ROE terhadap PBV. Oleh karena itu, H4 Diterima. Dalam hal ini koefisien DER adalah sebagai moderator murni.
g. Koefisien  DER  tidak  signifikan  dan  Nilai  koefisien  variabel  CR*DER  yaitu interaksi CR^DER sebesar  -0.308501 dan nilai prob 0.1013>0.05, menujukkan tidak  signifikan dan  bertanda  negatif  sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  DER memperlemah pengaruh CR terhadap PBV. Oleh karena itu, H5 Ditolak. Dalam hal  ini  koefisien  DER  adalah  sebagai  moderator  potensial.  Kehadiran  variabel DER tidak berpengaruh terhadap CR kepada PBV.

## PEMBAHASAN HASIL PENELITIAN
Dari  hasil  olah  data  yang  telah  dilakukan  dapat  diketahui  bahwa  terdapat hipotesis  penelitian  yang  diterima  dan  hipotesis  yang  ditolak.  Adapun  hipotesis penelitian yang diterima yaitu sebagai berikut:
1. ROE  menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0.0001.  Hasil  pengujian  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  <0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa ROE berpengaruh positif terhadap PBV, sehingga H1 diterima.
2. Koefisien  DER  tidak  signifikan  dan  nilai  koefisien  variabel  ROE*DER yaitu interaksi  ROE^DER  sebesar  0.786112  dan  nilai  prob  0.0024<0.05 menunjukkan  signifikansi  dan  bertanda  positif  sehingga  dapat  disimpulkan bahwa DER dapat memperkuat pengaruh  ROE terhadap PBV. Oleh karena itu, H4 diterima. Dalam hal ini koefisien DER adalah sebagai moderator murni.
Adapun hipotesis penelitian yang ditolak yaitu sebagai berikut:
1. CR  menunjukkan  nilai  probabilitas  sebesar  0.7160.  Hasil  pengujian  tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas>0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa CR tidak berpengaruh terhadap PBV, sehingga H2 ditolak.
2. LnSZ menunjukkan nilai probabilitas  sebesar 0.4581. Hasil pengujian tersebut menunjukkan  bahwa  nilai  probabilitas  >0.05.  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa SZ tidak berpengaruh terhadap PBV, sehingga H3 ditolak.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
3. Koefisien  DER  tidak  signifikan  dan  nilai  koefisien  variabel  CR*DER  yaitu interaksi CR^DER sebesar -0.308501 dan nilai prob 0.1013>0.05, menujukkan tidak signifikan dan bertanda negatif sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  DER memperlemah  pengaruh  CR terhadap PBV. Oleh karena itu, H5 ditolak. Dalam hal  ini  koefisien  DER  adalah  sebagai  moderator  potensial.  Kehadiran  variabel DER tidak berpengaruh terhadap CR kepada PBV.

## Intepretasi Hasil Penelitian
Dari  temuan  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  didapatkan  bahwa  ROE berpengaruh  positif  terhadap  PBV  pada  perusahaan  index  Kompas  100.  Hasil penelitian  juga  mengungkapkan  bahwa  DER  dapat  memperkuat  pengaruh  ROE terhadap PBV, sehingga DER berperan sebagai moderator murni.
Hasil penelitian ini mengungkapkan bahwa CR tidak berpengaruh  terhadap PBV, penelitian  ini  juga  mengungkapkan  bahwa Size tidak  berpengaruh  terhadap  nilai perusahaan,  selain  daripada  itu  penelitian  ini  menyatakan  bahwa  DER memperlemah  pengaruh  CR  terhadap  nilai  perusahaan  sehingga  merupakan moderator potensial,

## SIMPULAN
Berdasarkan  hasil  penelitian  dan  pembahasan,  maka  simpulan  dalam penelitian ini, sebagai berikut:
1. Variabel profitabilitas yang  diproksikan  dengan  ROE  berpengaruh  positif terhadap  nilai  perusahaan,  tingginya  nilai profitabilitas yang  dimiliki  oleh perusahaan dapat menyebabkan nilai perusahaan tersebut juga meningkat.
2. Variabel  likuiditas  yang  diproksikan  dengan current  ratio tidak  berpengaruh terhadap nilai perusahaan, tinggi atau rendahnya nilai likuiditas yang dimiliki oleh  perusahaan  tidak  menyebabkan  perubahan  pada  nilai  perusahaan  yang ada di suatu perusahaan.
3. Variabel  ukuran  perusahaan  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan, tinggi atau rendahnya nilai  ukuran perusahaan yang dimiliki  oleh perusahaan tidak  dapat  menyebabkan  perubahan  pada  nilai  perusahaan  disuatu perusahaan.
4. Koefisien struktur modal tidak signifikan dan nilai koefisien variabel interaksi profitabilitas dan struktur modal menunjukkan signifikansi dan bertanda positif sehingga  dapat  disimpulkan  bahwa  struktur  modal  dapat  memperkuat pengaruh profitabilitas terhadap  nilai  perusahaan.  Koefisien  struktur  modal adalah sebagai moderator murni.
5. Koefisien  struktur  modal  tidak  signifikan  dan  nilai  koefisien  variabel interaksi  likuiditas  dan  struktur  modal  menujukkan  tidak  signifikan  dan bertanda negatif sehingga dapat disimpulkan bahwa  struktur modal tidak berpengaruh terhadap hubungan likuiditas terhadap nilai perusahaan.

## DAFTAR PUSTAKA
Alfredo,  M.  (2011).  Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Terhadap  Nilai  Perusahaan (Kebijakan  Deviden  sebagai  Variabel  Moderating)  pada  Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Tesis Universitas Udayana. Denpasar. Basuki,  A.T.,  &  Prawoto,  N.  (2017). Analisis  Regresi  Dalam  Penelitian  Ekonomi  & Bisnis : Dilengkapi Aplikasi SPSS & Eviews. Jakarta: PT. Raja Grafindo Persada. Brigham,  E.  F.,  &  Houston,  J.  F.  (2011). Dasar-dasar  Manajemen  Keuangan Terjemahan . Edisi 10. Jakarta: Salemba Empat.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Denziana,  A.,  &  Monica,  W.  (2016).  Analisis  Ukuran  Perusahaan  dan Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  (Studi  Empiris  pada Perusahaan  yang  Tergolong  LQ45  di  BEI  Periode  2011-2014). Jurnal Akuntansi dan Keuangan , Vol.0 , No.02: 241-254. Franita,  R.  (2016).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional,  Kepemilikan Manajerial dan Ukuran Perusahaan terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Mediasi , Vol.05 , No.02: 72-89. Gill,  A.,  Biger,  N.,  &  Mathur,  N.  (2011).  The  Effect  of  Capital  Structure  on Profitability. International Journal of Management , 28 (4):3-15 Halim,  A.  &  Sarwoko.  (2016). Manajemen  Keuangan  Dasar-Dasar  Pembelanjaan Perusahaan . Ed.2. Yogyakarta : BEPFE
Hamidy, R. R., Wiksuana, I. G. B., & Artini, L. G. S. (2015). Pengaruh Struktur Modal  Terhadap  Nilai  Perusahaan  dengan  Profitabilitas  Sebagai Variabel  Intervening  pada  Perusahaan  Properti  dan  Real  Estate  di Bursa  Efek  Indonesia. E-jurnal  Ekonomi  dan  Bisnis  Universitas Udayana, 4 (10): 2337 – 3067 Hanafi,  M.  M.,  &  Halim,  A.  (2009). Analisis  Laporan  Keuangan .  Edisi  4.  UPP  STIM YKPN. Yogyakarta.
Jogiyanto. (2010). Metodologi Penelitian Bisnis, Yogyakarta: BPFE. Keown., Martin., Petty., & JR, Scott. (2004) Prinsip-Prinsip dan Aplikasi Manajemen Keuangan , Jakarta: Indeks.
Kusumajaya,  D.  K.  O.  (2011).  Pengaruh  struktur  modal  dan  pertumbuhan perusahaan  terhadap  profitabilitas  dan  nilai  perusahaan  pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia. Universitas Udayana. Meidiawati, K., & Mildawati, T. (2016). Pengaruh Size, Growth, Profitabilitas, Struktur Modal, Kebijakan Dividen terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi, Vol.05, No.02: 1-16. Mulyani,  S.,  Amboningtyas,  D.,  &  Fathoni,  A.  (2017).  The  Influence  of Liquidity, Profitability, Leverage on Firm Value with Capital Structure as Intervening Variable. Journal of Management, 3 (3). Nuraina,  E.  (2012).  Pengaruh  Kepemilikan  Institusional  dan  Ukuran Perusahaan  terhadap  Kebijakan  Hutang  dan  Nilai  Perusahaan  (Studi pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI). Jurnal Bisnis dan Ekonomi , Vol.19, No.02: 110-125.
Pratama, I. G. B. A., & Wiksuana, I. G. B. (2016). Pengaruh Ukuran Perusahaan dan Laverage terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Sebagai Variabel Mediasi. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.05, No.02: 1338-1367. Putra,  A.  A.  N.  D.  A.,  &  Lestari,  P.V.  (2016).  Pengaruh  Kebijakan  Dividen, Likuiditas,  Profitabilitas,  dan  Ukuran  Perusahaan  terhadap  Nilai Perusahaan. E-Jurnal Manajemen Unud, Vol.05, No.07: 4044-4070. Riyanto,  B.  (2010). Dasar-Dasar  Pembelajaran  Perusahaan ,  Edisi  4,  Cet.10. Yogyakarta: Fakultas Ekonomi dan Bisnis UGM.
Sartono,  A.  R.  (2010). Manajemen  keuangan  Teori  dan  Aplikasi .  Edisi  Keempat. Yogyakarta: BPFE.
Sugiyono. (2007). Metodologi Penelitian Bisnis . Jakarta: PT. Gramedia.
Pengaruh Profitabilitas , Likuiditas Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Struktur Modal Sebagai Variabel Moderator
Muhammad Nur Iman
DOI : http://dx.doi.org/10.26418/ejme.v11i01.59174
Suharli,  M.  (2006)  Studi  Empiris  Mengenai  Pengaruh  Profitabilitas,  Leverage,  Dan Harga Saham Terhadap Jumlah Dividen Tunai (Studi Pada Perusahaan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Jakarta Periode 2002-2003). Jurnal MAKSI, Vol. 6 (2), hal 243 – 256 Sujoko., & Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Ekonomi Manjemen, Fakultas Ekonomi, Universitas Petra. Syamsuddin, L. (2009). Manajemen Keuangan Perusahaan . Edisi Baru. Jakarta: Raja Grafindo Persada. Weston, J. F., & Copeland, T. E. (1997). Manajemen Keuangan . Volume 2. Edisi ke-8. Alih Bahasa. Jakarta: PT Glora Aksara Pratama.
Winarto,  J.  (2015).  The  Determinants  of  Manufacturer  Firm  Value  in Indonesia Exchange . International Journal of Information, Business and Management. Vol. 7, No. 4: 323 – 350.