## PENGARUH CAPITAL INTENSITY, LEVERAGE, LIKUIDITAS, TAX TO BOOK RATIO DAN RISIKO BISNIS TERHADAP KINERJA
KEUANGAN
(Studi Empiris Pada Perusahaan Properti dan Real Estate Yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun 2020-2022)
Fandina Isticha Noor 1)
Triyono 2)
1) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Surakarta
2) Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Muhammadiyah Surakarta, Surakarta
Email : istichanoor@gmail.com , tri280@ums.ac.id
Received  : Jan 19 th 2024 Revised  :   March 17 th 2024    Accepted  :  May 30 th 2024

## ABSTRACT
This  study aims  to  determine  whether capital  intensity,  leverage,  liquidity,  tax ratio  and business  risk  affect  financial  performance  (empirical  study  of  property  and  real  estate companies listed in Indonesia for the period 2020-2022). This data uses secondary data. The  sample  for  this  study  is  property  and  real  estate  companies  listed  on  the  Indonesia Stock  Exchange  (IDX)  in  2020-2022  using  purposive  sampling  method.  There  are  72 companies  that  meet  the  criteria  as  research  samples.  This  research  uses  quantitative methods.  The  variables  used  are  capital  intensity,  leverage,  liquidity,  tax  ratio,  business risk and financial performance. the research used is multiple regression analysis using the SPSS  27  program  application.  The  results  of  this  study  indicate  that  capital  intensity, leverage,  liquidity  have  a  significant  effect  on financial  performance.  whereas, tax  ratio and business risk do not significantly affect financial performance.
Keywords:  capital  intensity,  leverage,  liquidity,  tax  ratio,  business  risk,  financial performance.

## PENDAHULUAN
Tujuan  utama  didirikannya perusahaan adalah untuk mencari keuntungan  dengan  memperoleh  laba yang maksimal agar kelangsungan hidup dapat  dipertahankan.  Untuk  mencapai laba  yang  diharapkan,  maka  perusahaan perlu melakukan analisis kinerja keuangan.  Kinerja  keuangan  adalah gambaran  mengenai  keadaan  suatu perusahaan  yang  cara  menganalisisnya memakai alat analisis keuangan, sehingga kita dapat mengetahui keadaan perusahaan tersebut yang mencerminkan prestasi  kerjanya  dalam  periode  tertentu (Faisal et  al dalam  Devistania et  al , 2023).
Keberhasilan perusahaan kinerja keuangan tergambar dalam suatu informasi keuangan yang disebut dengan laporan keuangan (Cahyana & Suhendah,  2020).  Laporan  keuangan menyediakan informasi yang menyangkut  laba  atau  rugi  perusahaan, posisi keuangan, kinerja serta perubahan posisi  keuangan  yang  digunakan  oleh stakeholders untuk mengambil keputusan demi keberlangsungan perusahaannya. Menurut PSAK, keuangan  informasi  dikatakan  lebih berguna  bila  memenuhi  kualifikasi relevance dan reliability .
Analisis terhadap kinerja keuangan  memiliki  peran  yang  sangat penting untuk mengukur prestasi seperti mengukur tingkat likuiditas, solvabilitas,
rentabilitas, dan stabilitas usaha
(Munawir  dalam  Faisal et  al ,  2017).
Selain  itu,  kinerja  keuangan  digunakan untuk  evaluasi  atas  pengelolaan  sumber daya. Salah satu cara untuk menganalisis kinerja  keuangan  adalah Return  on
Assets (ROA).  ROA  merupakan  salah satu rasio  untuk  mengukur  profitabilitas yang  menunjukkan  keefisienan  dari perusahaan  dalam  mengelola  seluruh aktivanya untuk memperoleh pendapatan  (Turiastini  dan  Darmayanti, 2018). ROA yang besar menggambarkan semakin baik produktivitas  aset  untuk  mendatangkan keuntungan sehingga saham akan meningkat (Lestari dan Sugiharto dalam Kusumawati et al, 2018). Meningkatkan kinerja keuangan dapat dilakukan dengan berbagai  cara,  salah  satunya  yaitu menginvestasikan  modal  atau  dana perusahaan  terhadap  aktiva  tetap  untuk mencari  laba  dan  mempertahankan pertumbuhan  perusahaan  itu  sendiri, serta  mampu  memberi  kesan  positif  di mata  masyarakat.  Misalnya  tanah  dapat digunakan  untuk  membangun  pabrik, kendaraan  untuk  membantu  distribusi, membeli  peralatan  untuk  membantu produksi, dan lain sebagainya. Perputaran  aktiva  ini  disebut  dengan intensitas  modal  (Aldy  et  al,  2018). Rasio  yang  dapat  digunakan  adalah Capital Intensity . Rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan menggunakan  dan  mengelola  seluruh asetnya untuk menghasilkan penjualan. Menurut  PSAK  I  (2018), lialibilitas  adalah  kewajiban  kini  entitas yang  timbul  dari  peristiwa  masa  lalu, yang penyelesaiannya diharapkan mengakibatkan  arus  keluar  dari  sumber daya  entitas  yang  mengandung  manfaat ekonomi.  Dalam  mencapai  tujuannya, perusahaan  memerlukan  sumber  yang cukup  dengan  pendanaan  dari  internal dan  eksternal  (Nopitasari et  al ,  2017). Tidak dapat dipungkiri bahwa pendanaan  eksternal  dapat  membantu perusahaan untuk meningkatkan kegiatan operasionalnya. Misalnya, perusahaan  menambah  lialibilitas  untuk membeli  peralatan  yang  memadai  dan lebih  canggih  untuk  mencapai  target yang sudah ditentukan.  Lialibilitas tidak selalu  berdampak  baik  perusahaan karena tanggungjawabnya
besar.
Misalnya,  beban  bunga  semakin  tinggi,
pelaporan keuangan terhadap stakeholders  dan  lain  sebagainya.  Rasio yang  dapat  digunakan  yaitu Debt  to Equity Ratio (DER).
Likuiditas  menjadi  salah  satu indikator  yang  harus  dipahami  oleh suatu perusahaan agar mampu menjalankan  kegiatan  operasionalnya dengan  efektif  dan  efisien.  Menurut (Brigham  dan  Houston,  2018),  rasio likuiditas  menunjukan  hubungan  antara kas  dan  asset  lancar  perusahaan  lainnya dengan  liabilitas  lancarnya.  Rasio  yang dapat digunakan untuk mengukur tingkat  likuiditas  adalah Current  Ratio . Rasio  likuiditas  adalah  rasio  yang menunjukkan  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  finansial yang  berjangka  pendek  tepat  pada waktunya  (Utami  dan  Pardanawati 2016).
Sampai dengan saat ini, sektor perpajakan merupakan sumber penerimaan yang paling dominan berkontribusi dalam APBN (Kementrian Keuangan). Aturan perpajakan mengharuskan  perusahaan  melakukan koreksi fiskal karena terdapat perbedaan konsep  pendapatan,  cara  pengukuran pendapatan, cara pengukuran biaya, cara alokasi  biaya  dan  konsep  biaya  antara Standar Akuntansi Keuangan (SAK) dan peraturan  perpajakan  (Prasetyo  dan
Wiwin, 2019). Perusahaan yang memiliki  rencana  pajak  baik  tercermin dari  adanya  perbedaan  antara  laba akuntansi  dengan  laba  fiskal  yang  tidak terlalu  besar  (Prasetyo  dan  Wiwin, 2019).
Risiko bisnis akan menggambarkan suatu kegagalan perusahaan yang mengakibatkan kerugian yang tak terduga dan ketidakberhasilan dari manajemen untuk memastikan pengembalian kepada perusahaan  (Ramaiyanti et  al ,  2018). Beberapa manajemen menghindari pendanaan  dari  pihak  luar  karena risikonya  tinggi.  Namun,  risiko  bisnis dapat  berkurang  apabila  manajemen mampu  mengendalikan  dan  mengelola perusahaan  dengan  baik.  Perusahaan perlu membandingkan kenaikan
perusahaan selama periode waktu tertentu untuk merencanakan dan mengevaluasi  kegiatan  operasionalnya. Salah  satu  rasio  yang  dapat  digunakan untuk  mengukur  tingkat  risiko  bisnis yaitu Bisnis Risk.
Pentingnya  perusahaan  untuk mengukur kinerja keuangan demi kelanjutan kegiatan operasionalnya. Penelitian ini bertujuan untuk menganalisis  pengaruh  capital  intensity, leverage,  likuiditas,  tax  to  book  ratio, dan  risiko  bisnis  terhadap  kinerja keuangan perusahaan.

## TINJAUAN PUSTAKA Agency Theory
Hubungan  keagenan  adalah suatu  hubungan  dimana  pemilik perusahaan ( principal ) mempercayakan pengelolaan perusahaan  oleh  manajer  (agen) sesuai  dengan  kepentingan  pemilik dengan memberikan wewenang pengambilan keputusan kepada manajer (Jensen dan Meckling dalam Cahyana  dan  Suhendah,  2020). Pemisahan fungsi hubungan principal dapat mengakibatkan konflik keagenan. Misalnya, manajer menginginkan kegiatan operasional dan kepentingan perusahaan diakomodasi dengan pemberian  modal  sebesar-besarnya serta  mendapat  insentif  yang  tinggi atas  kinerjanya  dalam  menjalankan perusahaan  sedangkan  pemegang saham  menginginkan  pengembalian yang  lebih  besar  dan  cepat  atas investasi yang sudah dilakukan.
Signalling Theory Teori sinyal merupakan tindakan  yang  diambil  perusahaan untuk  memberikan  petunjuk  bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek dan mengelola  perusahaan  (Brigham  dan Houston dalam Cahyana dan
Suhendah, 2020). Teori ini mendorong perusahaan untuk menyampaikan  atau  memberikan informasi  terkait  laporan  keuangan kepada pihak eksternal.
Kinerja Keuangan Menurut  Hery  (2018)  kinerja keuangan merupakan suatu usaha formal untuk mengevaluasi efisiensi dan efektivitas perusahaan dalam menghasilkan  laba  dan  posisi  kas tertentu.  Dengan  pengukuran  kinerja keuangan perusahaan dari mengandalkan sumber daya yang dimilikinya. Kinerja keuangan dikatakan baik apabila manajemen mampu mencapai  kinerja  keuangan  tertentu yang  telah  ditetapkan  sebelumnya. Tujuan  Kinerja  Keuangan  menurut Hutabarat  (2020),  yaitu  mengetahui tingkat  rentabilitas  atau  profitabilitas, mengetahui tingkat likuiditas, dan mengetahui  tingkat  stabilitas  usaha. Tahapan  analisis  kinerja  keuangan menurut Hutabarat (2021) yaitu melakukan review data laporan
keuangan, melakukan peruhitungan, melakukan  perbandingan  terhadap  hasil hitungan  yang  diperoleh,  melakukan penafsiran
terhadap berbagai permasalahan  yang  ditemukan,  serta mencari  dan  memberikan  pemecahan masalah  terhadap  permasalahan  yang ditemukan.  Untuk  analisis    kinerja keuangan memerlukan data yang disebut dengan laporan keuangan.
Laporan  keuangan  adalah  laporan dan  atau  catatan  informasi  keuangan suatu  perusahaan  yang  disajikan  bagi pemakai  laporan  keuangan  pada  suatu periode akuntansi yang dapat digunakan untuk menggambarkan kinerja perusahaan  tersebut  (Kusumawati  , Trisnawati  and  Achyani  2018).  Tujuan penyajian  laporan  keuangan  yaitu  untuk memberikan informasi  yang dapat dipercaya  tentang  sumber  kekuatan ekonomi  dan  kewajiban  bisnis  untuk menunjukkan  pendanaan  dan  investasi, evaluasi  kemampuan    untuk  memenuhi komitmennya,  menunjukkan  berbagai
dasar sumber daya bagi pertumbuhannya (Kusumawati  ,  Trisnawati  and  Achyani 2018). Capital Intensity Ratio (CIR) Menurut Anjelina (2022) Capital  intensity  merupakan  salah  satu keputusan  keuangan  yang  ditetapkan oleh  manajemen  perusahaan  untuk meningkatkan  profitabilitas  perusahaan. Capital  intensity  ratio  merupakan  rasio yang  digunakan  untuk  mengukur  aset suatu  perusahan  yang  diinvestasikan dalam  bentuk  aset  tetap.  Aset  tetap adalah  aset  berwujud  yang  dimiliki untuk  digunakan  dalam  produksi  atau penyediaan  barang  atau  jasa  untuk direntalkan  kepada  pihak  lain,  atau untuk tujuan administratif dan diharapkan  untuk  digunakan  selama lebih  dari  satu  periode  (PSAK  No.  16, 2011).  Menurut  Mustika  dalam  Hidayat (2018)  dengan  meningkatnya  aset  tetap perusahaan  maka  akan  meningkatkan juga  produktivitasperusahaan  sehingga laba juga akan meningkat.

## Leverage
Leverage  menurut  Kasmir  dalam Jumantari  et.  al  (2022)  merupakan rasio  yang  mengukur  seberapa  besar jumlah  hutang  yang  dipakai  untuk membiayai atau membeli aset perusahaan. Salah  satu  rasio  yang dapat  digunakan  yaitu Debt  to  Equity
Ratio (DER) dimana rasio ini digunakan untuk menghitung sejauh mana kemampuan perusahaan untuk memenuhi kebutuhan seluruh lialibilitasnya  dengan  ekuitas  yang dimiliki perusahaan. Likuiditas Rasio likuiditas adalam proporsi yang digunakan untuk mengukur likuiditas suatu perusahaan, dengan kata lain  mengukur  kemampuan  perusahaan untuk  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya  (Kasmir,  2019). Salah  satu rasio  yang  dapat  digunakan  untuk mengukur  tingkat  likuiditas  adalah Current  Ratio.  Current  ratio (rasio
lancar) merupakan rasio untuk mengukur kemampuan perusahaan memenuhi  lialibilitas  jangka  pendeknya dengan  membandingkan  antara  jumlah aset  lancar  dengan  lialibilitas  jangka pendek.  Menurut  Diana  dan  Osesoga (2020)  semakin  besar  perbandingan aktiva  lancar  dan  kewajiban  maka semakin  tinggi  kemampuan  perusahaan menutupi kewajiban jangka pendeknya.
Tax to Book Ratio Menurut  Mardiasmo  (2019),  pajak merupakan  kontribusi  wajib  kepada negara yang terutang oleh orang pribadi atau  badan  yang  bersifat  memaksa berdasarkan undang-undang dengan tidak  mendapatkan  imbalan  secara langsung dan digunakan untuk keperluan  negara  bagi  sebesar-besarnya kemakmuran rakyat. Fungsi Pajak menurut Mardiasmo (2019) yaitu sebagai  fungsi  budgetair,  regulerend, stabilitas,  dan  redistribusi  pendapatan. Terdadapat beberapa perbedaan pengakuan  antara  akuntansi  komersial dengan akuntansi fiskal yang menyebabkan perbedaan pengakuan laba.  Rasio  yang  dapat  digunakan  yaitu Tax to Book Ratio yang membandingkan antara penghasilan kena  pajak  ( Taxable  Income )  dengan laba akuntansi ( Book Income ).
Risiko Bisnis Menurut  Seno  (2018)  risiko bisnis  merupakan  salah  satu  aset perusahaan yang akan dihadapi perusahaan jika perusahaan menggunakan  utang  yang  terlalu  tinggi akibat  beban  biaya  pinjaman  yang dilakukan  perusahaan.  Pendapat  lain dikemukakan oleh Ratri dan Ani (2017), risiko  bisnis  merupakan  risiko  dari perusahaan  saat  tidak  mampu  menutupi biaya  operasionalnya  dan  dipengaruhi oleh  stabilitas  pendapatan  dan  biaya. Perusahaan  dengan  risiko  bisnis  yang tinggi cenderung menghindari pendanaan  dengan  menggunakan  utang dibandingkan dengan perusahaan
dengan  risiko  bisnis  yang  lebih  rendah. Dari  beberapa  pendapat  tersebut  dapat
disimpulkan bahwa bisnis risiko merupakan  risiko  perusahaan  karena tidak mampu menutupi biaya operasionalnya. Pengembangan Hipotesis Pengaruh Capital  Intensity terhadap Kinerja Keuangan Dalam meningkatkan profitabilitas  perusahaan, perusahaan umumnya menginvestasikan modalnya  untuk  membeli  aktiva tetap  seperti  gedung,  kendaraan,  dan lain-lain.  Investasi  ini  digunakan untuk menunjang kegiatan operasional perusahaan sehingga mampu  meningkatkan  laba  dan kinerja keuangan suatu perusahaan.
H 1 : Capital  Intensity berpengaruh terhadap kinerja keuangan perusahaan properti dan real estate.
Pengaruh  leverage  terhadap  kinerja keuangan Leverage menandakan bahwa perusahaan  sedang  mengupayakan atau meningkatkan labanya menggunakan  lialibilitas.  Salah  satu hal  yang  perlu  diperhatikan  dalam mengelola perusahaan adalah memperhatikan  pinjaman  kepada pihak  tertentu.  Sebagian  pengusaha terlalu berani meminjam dan sebaliknya ada pengusaha yang tidak berani  meminjam  untuk  menunjang kegiatan  operasionalnya.  Pinjaman yang  terlalu  besar  dapat  menjadi penyebab  perusahaan  mengalami kerugian  dan  bangkrut.  Sebaliknya, pinjaman  yang  rendah  belum  tentu kinerja  keuangan  suatu  perusahaan menurun.
H 2 : Leverage berpengaruh  terhadap kinerja keuangan perusahaan properti dan real estate.
Pengaruh  likuiditas  terhadap  kinerja keuangan Likuiditas mengukur kemampuan suatu perusahaan memenuhi lialibilitas jangka pendeknya. Apabila perusahaan mampu membayarkan kewajibannya secara tepat waktu dan teratur maka perusahaan tersebut  bersifat  likuid.  Sebaliknya, apabila perusahaan tidak mampu memenuhi  kewajiban  jangka  pendeknya maka  perusahaan  tersebut  tidak  likuid. Perusahaan yang likuid mampu menjalankan  kegiatan  operasionalnya dengan baik sehingga kinerjanya meningkat.
H 3 :  Likuiditas  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  perusahaan  properti dan real estate.
Pengaruh  tax  to  book  ratio  terhadap kinerja keuangan
Pajak  merupakan  aspek  yang dihindari oleh perusahaan karena mengurangi  laba  suatu  perusahaan. Semakin  besar  laba  yang  diperoleh, maka  pajak  yang  harus  dipotong perusahaan  semakin  besar.  Laba  yang berkurang mampu mempengaruhi kinerja keuangan
H 4 : Tax  ratio berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  pada  perusahaan properti dan real estate.
Pengaruh risiko bisnis terhadap kinerja keuangan Perusahaan yang memiliki risiko  tinggi  cenderung  menghindari hutang  atau  pendanaan  dari  pihak  luar karena risiko bisa saja semakin meningkat. Semakin tinggi risiko bisnisnya,  maka  perusahaan  mengalami kesulitan melakukan kegiatan operasionalnya sehingga kinerja keuangan menurun. H 5 :  Bisnis  risiko  berpengaruh  terhadap kinerja  keuangan  pada  perusahaan properti dan real estate.

## METODE PENELITIAN
Populasi Dan Sampel
Populasi yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan properti dan real estate yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  periode  2020- 2022.  Jumlah  perusahaan  properti  dan real estate yang terdaftar adalah sebanyak 74 perusahaan.
Penentuan  sampel  dilakukan
secara purposive  sampling yaitu  sampel perusahaan  ditentukan  dengan  criteria tertentu  (Sugiyono,  2019)  Adapun kriteria yang dimaksud adalah :
1. Perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa Efek  Indonesia  (BEI)  periode
2020-2022. 2. Perusahaan  Properti  dan  Real Estate yang menerbitkan laporan keuangan  tahunan  secara  publik selama periode 2018-2022.
3. Perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  memiliki  tahun tutup  buku  bulan  Desember periode 2020-2022.
4. Perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  memiliki  data  dan informasi  lengkap  pada  periode 2020-2022 untuk kebutuhan penelitian. Teknik Pengumpulan Data Data  dikumpulkan  dari  laporan keuangan tahunan perusahaan pertambangan  yang  diperoleh  dengan cara  dokumentasi  yaitu  dari database yang dimiliki oleh Pusat Referensi Pasar Modal  yang  berada  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI). Kemudian data tersebut dihitung sesuai dengan formulasi  yang  ada  sehingga  diperoleh angka-angka rasio yang akan dianalisis.
Pengukuran    Variabel    Dan  Definisi Operasional Data dalam penelitian ini diperoleh dari laporan keuangan tahunan perusahaan  yang  dipublikasikan  oleh setiap  perusahaan  Properti  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) periode 2018-2020. Pengukuran    Variabel    Dan  Definisi Operasional 1. Kinerja Keuangan Dalam penelitian kinerja keuangan  perusahaan  dihitung menggunakan Return  on  Assets atau  ROA.  ROA  merupakan rasio yang mengukur kemampuan  perusahaan  dalam mendapatkan laba bersih setelah pajak  berdasarkan  tingkat  aset tertentu. ROA akan memperlihatkan  seberapa  besar kinerja  keuangan  dalam  suatu entitas,  semakin  besar  rasionya maka semakin likuid.

## ROA =

## 2. Capital Intensity Ratio
Capital  Intensity menggambarkan seberapa besar aset suatu perusahaan yang diivestasikan dalam  bentuk  aset  tetap.  Rumus yang di gunakan yaitu :
3. Rasio Leverage Leverage merupakan kemampuan  perusahaan  untuk memenuhi  kewajiban  jangka pendek maupun jangka panjang.
Rasio  yang  digunakan  adalah Debt  to  total  assets  ratio atau DAR  yang  memproyeksikan semakin  tinggi  DAR  suatu perusahaan  berarti  entitas  dapat dipercaya  oleh  kreditor  untuk menggunakan  sumber  dana  dari kreditur.
DAR =
4. Rasio Likuiditas
Likuiditas  merupakan  rasio yang  mengukur  kemampuan suatu perusahaan untuk memenuhi  lialibilitas  jangka pendek  dan  memenuhi  biaya CI =
operasionalnya sehari-hari. Rasio  yang  digunakan  dalam penelitian  ini  yaitu Current
Ratio atau CR yaitu :
CR =

## 5. Tax to Book Ratio
Tax to book ratio dapat dilihat  dengan  menghitung rasio laba fiskal terhadap laba sebelum  pajak.  Rasio  ini membandingkan  antara  laba menurut fiskal (T axable Income ) dengan laba menurut komersial ( Book Income ) yang  ada  di  dalam  laporan keuangan. Perhitungannya yaitu : Tax to Book Ratio = Metode Analisis Data Penelitian ini menggunakan analisis  regresi  berganda  yang sebelumnya  harus  diuji  asumsi klasik. Uji asumsi klasik tersebut  meliputi  uji  normalitas, uji autokorelasi, uji multikolinearitas dan uji heterokedastisitas. 1. Uji  normalitas dilakukan untuk  menguji  apakah model  regresi  memiliki distribusi normal atau tidak  (Juliandi  et  al., 2014). 2. Uji  autokorelasi  menurut
Ghozali dan Ratmono (2017)  bertujuan  untuk menguji  apakah  dalam regresi  linear  ada  korelasi antar kesalahan pada periode t-1 (sebelumnya). 3. Uji multikolinieritas merupakan uji yang digunakan  untuk  melihat korelasi  atau  hubungan antara masing-masing variabel  yang  digunakan dalam penelitian. 4. Uji heterokedasitas merupakan uji yang digunakan  untuk  menguji apakah terdapat perbedaan atau ketidaksamaan varian maupun  residual  dari  satu pengamatan ke pengamatan lainnya.

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Tabel I. Deskriptif Statistik Variabel Penelitian
Berdasarkan tabel I dapat dilihat bahwa  dengan  N  =  166  waktu  amatan, variabel  dependen  kinerja  keuangan mempunyai  nilai  minimum  -14%  dan nilai  maksimum  12%.  Sementara  nilai standar  deviasi  ( standard  deviation ) sebesar 3,93% dan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 0,9%.
Variabel independen capital intensity mempunyai nilai minimum 0% dan  nilai  maksimum  106%.  Sementara nilai standar
deviasi ( standard
deviation )  sebesar  26,4%  dan  nilai  rata- rata ( mean ) sebesar 58,2%.
Variabel independen debt to equity ratio mempunyai nilai minimum 0% dan nilai maksimum 111%. Sementara nilai standar  deviasi  ( standard  deviation ) sebesar  22,5%  dan  nilai  rata-rata  ( mean ) sebesar 39,7%.
Variabel  independen current ratio mempunyai  nilai  minimum  10% dan nilai maksimum 2300,5%. Sementara nilai standar deviasi ( standard  deviation )  sebesar  306%  dan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 280%.
Variabel independen tax to book ratio mempunyai  nilai  minimum  -
10.200%  dan  nilai  maksimum  882%.
Sementara nilai standar deviasi ( standard  deviation )  sebesar  810%  dan nilai rata-rata ( mean ) sebesar 32,1%.
Variabel  independen business risk mempunyai  nilai minimum  0%  dan nilai  maksimum  35%.  Sementara  nilai standar  deviasi  ( standard  deviation ) sebesar  4,3%  dan  nilai  rata-rata  ( mean ) sebesar 2,9%.
Uji Normalitas
Berdasarkan hasil uji normalitas analisis Kolmogorov-Smirnov diperoleh nilai Asymp.  Sig.  (2-tailed )  sebesar 0,200 lebih besar dari level of significant (0,05).  Maka  dapat  disimpulkan  bahwa regresi penelitian ini terdistribusi normal.
Uji Autokorelasi
Dari  penelitian  ini  diperoleh nilai  Durbin  Watson  sebesar  1,984. Sedangkan  nilai  dU  (berdasarkan  tabel Durbin Watson) sebesar 1,8085 dan nilai 4-dU  sebesar  2,1915.  Sehingga  nilai Durbin  Watson  berada  diantara  dU  dan 4-Du,  yaitu  1,8085  <  1,984  <    2,1915.
Dapat disimpulkan bahwa hasil pengujian  ini  terbebas  dari  gejala autokorelasi (tidak ada masalah autokorelasi).
Tabel II.
Hasil Uji Multikolinieritas
Sumber : Data diolah menggunakan SPSS versi 27, 2024
Model  regresi  dikatakan  bebas  dari multikolinearitas  apabila  nilai tolerance lebih dari 0,01 dan nilai VIF kurang dari 10.  Berdasarkan  tabel  II  di  atas menunjukkan bahwa tiap variabel memiliki  nilai tolerance lebih  dari  0,01 dan  nilai  VIF  diatas  10.  Jadi,  pada pengujian data tersebut dapat disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinearitas  untuk  masing-masing varibel.
Tabel III. Hasil Uji Heterokedastisitas
Sumber  :  Data  diolah  menggunakan SPSS versi 27, 2024
Dalam  penelitian  ini  uji heterokedasitas  menggunakan  uji Glejser,  dimana  nilai  signifikansi digunakan  sebagai  indikator  untuk menentukan ada atau tidaknya heterokedastisitas.  Nilai  pada  tabel III  diatas  menunjukkan  bahwa  nilai Sig.  kelima variabel lebih dari 0,05.
Jadi, dapat disimpulkan  bahwa model  regresi  terbebas  dari  masalah heterokedastisitas.
Tabel IV. Hasil Uji Hipotesis Sumber  :  Data  diolah  menggunakan
SPSS versi 27, 2024
Analisis regresi berganda adalah analisis yang digunakan untuk mengetahui  pengaruh  variabel-variabel independen yaitu Capital Intensity, Debt to  Equity  Ratio,  Current  Ratio,  Tax  to Book  Ratio,  Bisnis  Risk terhadap variabel  dependen  yaitu Return  On Asset .  Dengan  demikian  persamaan regresi yang digunakan yaitu :
Uji Hipotesis
Uji F Uji  F  adalah  uji  stimultan  yang digunakan  untuk  mengetahui  variabel independen yaitu Capital Intensity, Debt to  Equity,  Current  Ratio,  Tax  to  Book Ratio,    Bisnis  Risk secara  bersamaan terhadap Return  On  Asset .  Diperoleh hasil  nilai  Sig.  0,000  <  0,05,  jadi  H 0 ditolak.  Dapat  disimpulkan  bahwa  ada pengaruh  signifikan  antara Capital Intensity, Debt to Equity, Current Ratio, Tax  to  Book  Ratio,    Bisnis  Risk secara bersamaan terhadap Return On Asset
Uji t Uji  t  bertujuan  untuk  membuktikan pengaruh  variabel-variabel  independen terhadap  variabel  dependen.  Apabila nilai  koefisien  variabel  lebih  besar  dari 0,05  maka  hipotesis  penelitian  tersebut diterima  sehingga  variabel  independen memiliki  pengaruh  terhadap  variabel dependen.  Berdasarkan  tabel  IV  hasil pengujian diperoleh hasil :
1. Nilai  koefisien  CI  0,00<0,05.  Maka hipotesis (H 1 ) diterima, artinya bahwa  variabel  CI  berpengaruh secara  parsial  terhadap  variabel ROA.
2. Nilai  koefisien  DAR  0,00<0,05. Maka hipotesis (H 2 ) diterima, artinya bahwa  variabel  DAR  berpengaruh secara  parsial  terhadap  variabel ROA. 3. Nilai koefisien CR 0,011<0,05. Maka hipotesis (H 3 ) diterima, artinya bahwa  variabel  CR  berpengaruh secara  parsial  terhadap  variabel ROA.
4. Nilai koefisien TB 0,107>0,05. Maka hipotesis  (H 4 )  ditolak,  artinya  bahwa variabel TB tidak berpengaruh secara parsial terhadap variabel ROA.
5. Nilai  koefisien  BRISK  0,118>0,05. Maka  hipotesis  (H 5 )  ditolak,  artinya bahwa variabel BRISK tidak berpengaruh  secara  parsial  terhadap variabel ROA.

## Pembahasan
Pengaruh Capital  Intensity terhadap Return On Asset Hasil analisis uji regresi berganda  tersebut  membuktikan  bahwa semakin  tinggi capital  intensity maka semakin  menurun  kinerja  keuangan. Ketika  capital  intensity  mengalami peningkatan, maka perusahaan membutuhkan  modal  yang  lebih  besar untuk menghasilkan pendapatan. Kondisi  ini  berbanding  terbalik  karena periode 2020-2021 perusahaan mengalami  kerugian  akibat  dari  wabah Covid-19. Selain itu, perusahaan memerlukan  biaya  yang  lebih  untuk
pemeliharaan  dan  memprediksi  potensi pengembalian investasi agar likuid.
Penelitian  ini  didukung  oleh Aldy  et.al  (2018)  yang  menyatakan bahwa  intensitas  modal  berpengaruh secara negatif terhadap kinerja keuangan. Penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian yang dilakukan  oleh  Budiasih  et.al  (2023), menyatakan  bahwa  intensitas  modal tidak  berpengaruh  terhadap  kinerja keuangan.  Selain  itu,  penelitian  ini bertolak belakang dengan Setiawan et.al (2022)  yang  menyatakan  bahwa  tidak ada  pengaruh  signifikan  antara  capital intensity  terhadap  kinerja  keuangan dengan  dukungan  arah  pengaruh  yang positif atau searah.
Pengaruh Debt to Equity Ratio terhadap

## Return On Asset
Hasil  analisis  regresi  berganda tersebut  menunjukkan  bahwa  semakin tinggi  leverage  yang  dimiliki  oleh perusahaan maka kinerja keuangan akan mengalami penurunan. Sebaliknya, semakin  rendah  leverage  maka  kinerja keuangan semakin tinggi. Sumber pendanaan eksternal tidak selalu menguntungkan karena perusahaan memiliki  tanggung  jawab  yang  besar terhadap stakeholders. Selain itu, perusahaan  perlu  membayarkan  biaya bunga  sehingga  mengurangi  aset  lancar yang dimiliki. Leverage menguntungkan apabila  manajemen  perusahaan  mampu mengelola  sumber  daya  yang  dimiliki dengan efektif dan efisien.
Penelitian ini sependapat dengan  Mardaningsih  et.al  (2021)  serta Ernawati  dan  Santoso  (2021)  yang menyatakan bahwa leverage berpengaruh  negatif  terhadap  kinerja keuangan. Perusahaan lebih baik meningkatkan dan mengusahakan sumber  pendanaan  internal  dari  pada melakukan pendanaan eksternal. Penelitian  ini  tidak  sependapat  dengan penelitian Cahyana dan Suhendah (2020)  serta  Jumantari  et.al  (2022), leverage  tidak    berpengaruh  terhadap kinerja keuangan. Pengaruh Current Ratio terhadap Return On Asset
Berdasarkan  hasil  uji  regresi berganda  tersebut  menyatakan  bahwa likuditas  berpengaruh  negatif  terhadap kinerja keuangan karena rata-rata perusahaan  mengalami  kerugian  di periode  2020  karena  wabah  Covid-19. Pangsa  pasar  terhadap  properti  dan  real estate cenderung turun sehingga pendapatan yang dimiliki oleh perusahaan mengalami penurunan. Selain  itu,  tingginya  aset  menyebabkan aset perusahaan menurun untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek kepada  pihak  ketiga.  Likuiditas  tidak hanya berkenaan dengan keadaan seluruh  keuangan  perusahaan,  tetapi juga  berkenaan  dengan  kemampuannya untuk  mengubah  aktiva  lancar  menjadi uang kas  (Septiano and Mulyadi 2023). Sedangkan,  likuiditas  sangat  penting bagi  perusahaan  karena  aset  yang dimiliki dapat dikelola dan dimanfaatkan  sehingga  menghasilkan kas  untuk  membayar  karyawan,  utang dan  melakukan  kegiatan  produksi. Perusahaan yang likuid mampu menarik pihak  luar  seperti  investor  dan  kreditur untuk  memberikan  modal  sehingga kinerja keuangan menjadi efektif.
Penelitian  ini  sependapat  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Diana, Osesoga  (2020),  likuiditas  berpengaruh terhadap  kinerja  keuangan.  Sedangkan, penelitian  ini  bertolak  belakang  dengan penelitian Astuti, Erawati, Ayem (2021) yang menyatakan bahwa likuiditas tidak mempengaruhi kinerja keuangan.
Pengaruh Tax  to  Book  Ratio terhadap Return On Asset
Hasil  pengujian  hipotesis  dapat disimpulkan pajak tidak  mempengaruhi kinerja  keuangan  suatu  perusahaan. Perbedaan  laporan  keuangan  menurut komersial dan fiskal menjadi pertimbangan  keputusan  manajemen perusahaan untuk memperhitungkan dan merencanakan  strategi  keuangannya. Strategi  keuangan  tersebut  terdiri  dari pembiayaan kegiatan
operasional,
alokasi  sumber  daya,  penentuan  harga produk atau layanan dan analisis kerja.
Penelitian ini sependapat dengan  penelitian  yang  diteliti  oleh Apriliani  (2021)  yang  menyatakan bahwa tax  to  book  ratio berpengaruh namun  tidak  signifikan  terhadap  kinerja keuangan.  Penelitian  ini  tidak  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Saprudin, Kristianti, Koeswardhana
(2021) dan Devistania et al (2023) yang menyatakan  bahwa tax  to  book  ratio berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan.
Pengaruh Tax  to  Book  Ratio terhadap Return On Asset
Hasil  pengujian  hipotesis  dapat disimpulkan pajak tidak  mempengaruhi kinerja  keuangan  suatu  perusahaan. Perbedaan  laporan  keuangan  menurut komersial
dan fiskal menjadi
pertimbangan  keputusan  manajemen perusahaan untuk memperhitungkan dan merencanakan  strategi  keuangannya. Strategi  keuangan  tersebut  terdiri  dari pembiayaan kegiatan operasional, alokasi  sumber  daya,  penentuan  harga produk atau layanan dan analisis kerja. Penelitian ini sependapat dengan  penelitian  yang  diteliti  oleh Apriliani  (2021)  yang  menyatakan bahwa tax  to  book  ratio berpengaruh namun  tidak  signifikan  terhadap  kinerja keuangan.  Penelitian  ini  tidak  selaras dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh Saprudin, Kristianti, Koeswardhana (2021) dan Devistania et al (2023) yang menyatakan  bahwa tax  to  book  ratio
berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan.
KESIMPULAN Berdasarkan analisis dan pembahasan sebelumnya, dapat disimpulkan bahwa : 1. Capital  Intensity berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan pada perusahaan Property  dan  Real  Estate  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2022. 2. Leverage berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan pada perusahaan  Property  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia  tahun  2019- 2022. 3. Likuiditas berpengaruh signifikan terhadap Kinerja Keuangan pada perusahaan Property  dan  Real  Estate  yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2019-2022. 4. Tax to Book Ratio tidak berpengaruh  signifikan  terhadap Kinerja Keuangan pada perusahaan  Property  dan  Real Estate  yang  terdaftar  di  Bursa
Efek  Indonesia  tahun  2020- 2022.

## SARAN
Dalam  penelitian  ini,  penulis ingin  menyampaikan  beberapa  saran dengan  hasil  penelitian  yang  telah dilakukan, seperti :
1. Bagi peneliti selanjutnya, sebaiknya mempertimbangkan untuk  menggunakan periode yang panjang  dan  variabel  yang  belum banyak diteliti.
2. Bagi perusahaan, diharapkan hasil penelitian  ini  dapat  membantu manajemen untuk mempertimbangkan  pengambilan Keputusan keuangan karena Keputusan keuangan ini mempengaruhi  keberlangsungan perusahaan  dimasa  yang  akan datang.
3. Bagi  investor,  diharapkan  hasil penelitian  ini  dapat  membantu investor untuk mempertimbangkan penanaman modal di suatu perusahaan.
Keputusan investor memiliki risiko  yang  tinggi    dan  tidak  bisa hanya  mengandalkan  keuntungan dimasa  mendatang.  Oleh  karena itu,  investor  harus  memastikan prospek perusahaan dalam keadaan baik.

## DAFTAR PUSTAKA
Aldy,  M.,  Dwita  ,  S.  &  Afriyenti  , M.,  2018.  Pengaruh  Dari Intensitas Modal dan Tangibility  Terhadap  Kinerja Keuangan  Perusahaan  (Studi Empiris Pada Perusahaan Asuransi dan Perbankan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia (BEI) Periode 2011-2015). Jurnal InFestasi, 14(1), pp. 80-93. Andhari , P. A. S. & Sukartha , I. M., 2017. Pengaruh Pengungkapan Corporate Social Responsibility, Profitabilitas, Inventory Intensity,  Capital  Intensity dan Leverage Pada Agresivitas  Pajak. E-Jurnal Akuntansi Universitas Udayana, 18(3),  pp.  2115- 2142. Anjelina,  J.,  2022.  Pengaruh  Capital Intensity, Leverage, dan Profitabilitas  Terhadap  Tax Avoidance  (Studi  Empiris pada  Perusahaan  Manufaktur Sektor Industri Barang Konsumsi  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  Tahun 2017-2020). Ekonomi  dan Bisnis , 1(2). Anwar,  M.,  2009.  Pengaruh  antara Risiko Bisnis, Strategi Pertumbuhan, Struktur Modal terhadap  Kinerja  Perusahaan
Makanan  dan  Minuman  di Bursa  Efek  Jakarta. Jurnal aplikasi  manajemen  , 7(2),
pp. 305-314. Apriliani,  S.  P.,  2021.  Pengaruh Pajak  Tangguhan  dan  Tax Ratio Terhadap Kinerja Keuangan  Pada  Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di BEI  (Sektor  Industri  dan Barang  Konsumsi)  Periode
2017-2020.
Cahyana , A. M. K. & Suhendah , R., 2020.  Pengaruh  Leverage, Firm  Size,  Firm  Age  dan Sales Growth Terhadap Kinerja  Keuangan. Jurnal Multiparadigma Akuntansi Tarumanagara, Volume  2, pp. 1791-1798. Casanova  ,  B.  &  Nindito,  M.,  2014. Pengaruh Aktiva Pajak Tangguhan  dan  Rasio  Pajak Terhadap  Kinerja  Laporan Keuangan  Perusahaan  Pada Perusahaan  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia  (BEI). Jurnal Imiah Wahana Akuntansi, 9(2), pp. 80-108. Christine  &  Bangun,  N.,  2022. Pengaruh Struktur Aset, Kebijakan  Deviden,  Risiko Bisnis dan Profitabilitas Terhadap  Kebijakan  Hutang. 4(4), pp. 1753-1763. Devistania,  F.,  Hutagaol  ,  P.  M., Hutahean, T. F. & Syahputra, O., 2023 . Pengaruh Pendapatan,  Tax  to  Book Ratio. Taxable Income, Deffered  Tax  dan  Current Tax Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Pada Perusahaan Layanan Investasi dan Perdagangan yang Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2018-2021.
Akuntansi  Prima, 5(2),  pp. 75-89. Diana  ,  L.  &  Osesoga,  M.  S.,  2020. Pengaruh Likuiditas, Solvabilitas, Manajemen Aset dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Kinerja  Keuangan. Jurnal Akuntansi Kontemporer  , 12(1),  pp.  20- 34. Fanalisa  ,  F.  &  Juwita,  H.  A.  J., 2022. Analisis rasio likuiditas, aktivitas, solvabilitas,  dan  Prfitabilitas untuk Menilai Kinerja Keuangan. Management Risiko  dan  Keuangan  , 1(4), pp. 223-243.
Jumantari  ,  I.  G.  P.  A.,  Endiana  ,  I. D.  M.  &  Pramesti  ,  I.  G.  A., 2022. Pengaruh Ukuran Perusahaan, Likuiditas, Leverage, dan Struktur Modal Terhadap  Kinerja  Keuangan Pada  Perusahaan  Manufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek
Indonesia  Tahun  2018-2020.
Jurnal  Karma  , 2(1),  pp. 2407-2415.
Kusumawati  ,  E.,  Trisnawati  ,  R.  &
Achyani  ,  F.,  2018  . Analisis Laporan Keuangan. Surakarta  :  Muhammadiyah University Press . Nopitasari, H., Tiorida,  E. &  Sarah , I. S., 2017. Pengaruh Financial  Leverage  Terhadap Kinerja Keuangan (Studi Pada Perusahaan Properti dan Real  Estate yang Terdaftar di Bursa  Efek  Indonesi  Periode 2011-2015). Jurnal Riset Bisnis  dan  Investasi  , 3(3), pp. 45-56. Octavia,  A.,  2023  .  Pengaruh Corporate Risk, Sales Growth dan Capital Intensity Terhadap  Kinerja  Keuangan Pada  Perusahaan  Food  and
Beverage  yang  Terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia. Jurnal Ilmu  dan  Riset  Akuntansi  , 12(4), pp. 1-17. Ramaiyanti , S., Nur , E. & Basri, Y.
M.,  2018.  Pengaruh  Bisnis Risiko,  Kebijakan  Deviden dan Ukuran Perusahaan Terhadap  Kinerja  Keuangan Dengan Struktur Modal Sebagai  Variabel  Intervening (Studi Kasus Pada Perusahaan  Manufaktur  yang Terdaftar  Pada  Bursa  Efek Indonesia  Tahun  2013-2015). Jurnal  Ekonomi  , 26(2),  pp.
66-80.
Reysa,  R.,  Fitroh  ,  U.,  Wibowo,  C.
R.  &  Rustanti,  D.,  2022. Determinasi Kebijakan Deviden dan Kinerja Perusahaan: Kepemilikan Manajerial dan Kinerja Keuangan  (Literature  Review Manajemen Keuangan). Jurnal Manajemen Pendidikan  dan  Ilmu  Sosial, 3(1), pp. 364-375.
Saprudin  ,  Kristianti  ,  E.  & Koeswardhana  ,  G.,  2021.
Pengaruh  Pajak  Tangguhan dan  Tax  to  Book  Ratio Terhadap  Kinerja  Keuangan Perusahaan Industri Sub Sektor Makanan dan Minuman  yang  Terdaftar  di BEI Tahun 2015-2019. Jurnal STEI Ekonomi , 30(1), pp. 49-59. Turiastini,  M.  &  Darmayanti,  N.  P. A., 2018. Pengaruh Diversifikasi dan Risiko Bisnis Terhadap Kinerja Keuangan  Perusahaan  Sektor Aneka  Industri  di  BEI.  7(1), pp. 251-280.