## PENGARUH EFISIENSI MODAL KERJA DAN LIKUIDITAS TERHADAP PROFITABILITAS PADA PERUSAHAAN SUB SEKTOR FARMASI YANG TERDAFTAR DI BURSA EFEK INDONESIA (BEI)
Ellyn Octavianty *) dan Defi Jumadil Syahputra **)

## ABSTRAK
Modal kerja dan likuiditas akan berpengaruh pada tingkat profitabilitas perusahaan. Jika modal kerja dan tingkat  likuiditas  mengalami  kenaikan  maka  profitabilitas  perusahaan  akan  menurun.Penelitian  ini ditujukan  untuk  mengetahui  pengaruh  modal  kerja  ( working  capital  turnover,  receivable  turnover, inventory  turnover, )  dan  likuiditas  ( current  ratio) .  Hasil  penelitian  mengungkapkan  fakta  bahwa  81,1% profitabilitas  ( return  on  asset )  dipengaruhi  oleh  modal  kerja  ( working  capital  turnover,  receivable turnover , inventory  turnover) dan  likuiditas  ( current  ratio) .  Sedangkan  sebesar  18,9%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam  model  regresi.  Perusahaan  sektor  farmasi  memiliki perkembangan  modal  kerja  yang  berfluktuasi  dan  jumlahnya  tidak  banyak,  sedangkan  tingkat  likuiditas cukup baik. Hal ini berdampak pada rendahnya tingkat profitabilitas yang dihasilkan.
Kata Kunci Efisienssi Modal Kerja, Likuiditas, Profitabilitas

## Abstract
Working  capital  and  liquidity  will  affect  the  level  of  corporate  profitability.  If  the  working  capital  and liquidity levels increase the company's profitability will decline. This study aimed to determine the effect of  working  capital  (working  capital  turnover,  receivable  turnover,  inventory  turnover,)  and  liquidity (current ratio). This research is about the effect of working capital and liquidity to profitability made on the Pharmaceutical Sector Sub listed on the Stock Exchange by using secondary data, purposive sampling method.  The  analytical  method  used  inferential  statistics,  namely  multiple  linear  regression  analysis using SPSS version 20.Results of the study revealed the fact that 81.1% of profitability (return on assets) are influenced by working capital (working capital turnover, receivable turnover, inventory turnover) and liquidity  (current  ratio).  While  18.9%  is  influenced  by  other  variables  not  included  in  the  regression model. Company's pharmaceutical sector has fluctuated development of working capital and the amount is  not  much,  while  the  level  of  liquidity  is  quite  good.  This  has  resulted  in  a  low  level  of  profitability generated.
Keywords: Efficiency Working Capital, Liquidity, Profitability
*) Dosen Tetap Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan
**) Mahasiswa Fakultas Ekonomi Universitas Pakuan
I. Pendahuluan
Perusahaan  farmasi  yang  berada di  Indonesia  memiliki  permasalahan yang  kompleks  salah  satunya  modal kerja.  Bagaimana  perusahaan  tersebut harus  mengefisiensikan  modal  kerja yang ada untuk mendapatkan keuntungan yang optimal adapun perusahaan  selalu  membutuhkan  modal kerja untuk membelanjai kegiatan oprasinya  sehari-hari,  misalkan  untuk pembelian  bahan  mentah,  membayar upah  buruh,  gaji,  pegawai  dan  lain sebagainya, dimana uang atau dana yang telah  dikeluarkan  itu  diharapkan  akan dapat kembali lagi  masuk  dalam perusahaan  dengan  jangka  waktu  yang pendek melalui hasil penjualan produksinya.  Manajemen  modal  kerja adalah kegiatan yang mencangkup semua  fungsi  manajemen  atas  aktiva lancar  dan  kewajiban  jangka  pendek perusahaan.  Sehingga  adanya  analisis atas  modal  kerja  pada  perusahaan, analisis tersebut sangat penting dilakukan  untuk  mengetahui  situasi modal kerja pada saat ini. Kemudian hal itu dihubungkan dengan situasi keuangan yang akan dihadapi pada masa yang akan datang
Modal  Kerja  adalah  keseluruhan dana  yang  harus  dimiliki  perusahaan, untuk membiayai kegiatan operasi perusahaan sehari-hari.
Likuiditas yaitu  kemampuan  suatu perusahaan  memenuhi  kewajiban  jangka pendeknya secara tepat waktu.
Profitabilitas  ialah  kemampuan manajemen  untuk  memperoleh  laba. Laba terdiri dari laba kotor, laba operasi, dan laba bersih. Untuk memperoleh laba di  atas  rata-rata,  manajemen  harus mampu meningkatkan pendapatan
( revenue )  dan  mengurangi  semua  beban ( expenses ) atas pendapatan .
Hasil  penelitian  yang  dilakukan  padaa perusahaan  menunjukan  bahwa  efisiensi
modal  kerja  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas.  Hasil  ini  sesuai  dengan teori kasmir (2011). Likuiditas berpengaruh  terhadaap  profitabilitas. Hasil  ini  sesuai  dengan  teori  Utari (2012). Berbagai penelitian mengenai efisiensi  modal  kerja  dan  likuiditass terhadap  profitabilitas  telah  dilakukan oleh  diantaranya  Wawan  Setiawan (2013)  pada  perusahaan  indosement tunggal  perkasa.  Hasil  analisis  dari penelitian  tersebut  yaitu  bahwa  efisiensi modal  kerja  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas, dan likuiditas  berpengaruh terhadap  profitabilitas.  Penelitian  yang sama  diteliti  juga  oleh  Ririn  Soetini (2011) pada perusahaan otomotif. Bahwa efisiensi modal kerja berpengaruh terhadap  profitabilitas  sedangkan  untuk likuiditas  tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas, dari hasil penelitian tersebut terjadi GAP atau hasil penelitian. Adapun  tujuan  penelitian  yang dilakukan  yaitu: 1.  Untuk  mengetahui  perkembangan efesiensi modal kerja pada perusahaan  sub  sektorfarmasi  yang terdaftar di BEIperiode 2009 - 2013.
2.  Untuk  mengetahui  perkembangan likuiditas  pada  perusahaan    sub sektorfarmasi  yang  terdaftar  di  BEI periode 2009 - 2013.
3.  Untuk  mengetahui  perkembangan profitabilitas  pada  perusahaan  sub sektorfarmasi  yang  terdaftar  di BEIperiode 2009 - 2013.
4.  Untuk mengetahui besarnya pengaruh  efesiensi  modal  kerja  dan likuiditas terhadap profitabilitas pada  perusahaan  sub  sektor  farmasi yang terdaftar di BEI periode 2009 - 2013.
II. Landasan Teori
2.1. Pengertian Modal Kerja Pengertian  modal  kerja  menurut Agnes  Sawir  (2003:129)  adalah  sebagai berikut: “Modal kerja adalah
keseluruhan  aktiva  lancar  yang  dimiliki oleh  perusahaan,  atau  dapat  pula dimaksudkan  sebagai  dana  yang  harus tersedia  untuk  membiayai  kegiatan operasi perusahaan sehari- hari”.
Menurut  J.  Fred  Weston  dan Eugene  F.  Brigahm  (Kutipan  Agnes Sawir,  2003:129)  menyatakan  bahwa:
“Modal kerja adalah investasi perusahaan didalam aktiva jangka pendek seperti kas, sekuritas (surat-surat berharga), piutang dagang dan persediaan”.
Menurut  Burton  A.  Kolb  (kutipan Agnes Sawir, 2003:129) mengemukakan bahwa: “Working  capital  is  the investment  of  the  firm  in  short-term  or current  assets,  which  includes  cash, marketable securities, account receivable,  short-term  notes  receivales, inventories,  and  in  some  firms,  expense prepayments. (Modal kerja adalah investasi perusahaan dalam aktiva jangka  pendek  atau  lancar,  termasuk didalamnya  kas,  sekuritas,  piutang, persediaan, dan dalam beberapa perusahaan, biaya dibayar dimuka)”.
Sedangkan  menurut  Lukas  Setia Atmaja (2003:365) mengemukakan bahwa: “Moda l  kerja  atau  working capital, sering pula disebut grossworking capitalatau modal kerja kotor.
Didefinisikan  sebagai  item-item  pada aktiva  lancar,  yakni:   (cash),  sedangkan modal  kerja  bersih  atau   net  working capital  adalah  aktiva  lancar  setelah dikurangi dengan hutang lancar”.
Dari  pengertian-pengertian  modal kerja  diatas  dapat  disimpulkan  bahwa modal kerja merupakan sebagai investasi perusahaan  atau  dana  yang  tertanam dalam  aktiva  jangka  pendek  atau  lancar. Seperti kas, piutang dan persediaan yang
dibutuhkan  perusahaan  untuk  kebutuhan operasi  perusahaan  dan  selalu  berputar dalam jangka pendek.

## 2.2. Likuiditas
Likuiditas merupakan suatu kemampuan perusahaan untuk memenuhi  kewajiban  jangka  pendek. Likuiditas  sangat  penting  bagi  suatu perusahaan dikarenakan berkaitan dengan mengubah aktiva menjadi kas. Likuiditas merupakan suatu indikator mengenai kemampuan perusahaan  untuk  membayar  semua kewajiban  finansial  jangka  pendek  pada saat  jatuh  tempo  dengan  menggunakan aktiva lancar yang tersedia (Syamsuddin:2011). Menurut Sartono (2008:116) mengatakan  bahwa  “Rasio  likuiditas menunjukkan kemampuan untuk membayar  kewajiban  finansial  jangka pendek tepat pada waktunya.” Pengertian likuiditas menurut Brigham dan Houston (2010:134), mengatakan bahwa “Aset likuid
merupakan asset yang diperdagangkan di pasar  aktif  sehingga  dapat  dikonversi dengan  cepat  menjadi  kas  pada  harga pasar  yang  berlaku,  sedangkan  posisi likuiditas  suatu  perusahaan  berkaitan dengan  pertanyaan,  apakah  perusahaan mampu  melunasi  utangnya  ketika  utang tersebut jatuh tempo di tahun berikutnya.”
Menurut  Subramanyam  (2012:43) likuiditas,  adalah  “Untuk  mengevaluasi kemampuan memenuhi kewajiban
jangka pendek.” Pengertian likuiditas menurut Fred Weston dalam Kasmir (2012:129) adalah “...rasio yang menggambarkan kemampuan perusahaan memenuhi kewajiban (utang) jangka pendek.
Artinya  apabila  perusahaan  ditagih, maka  akan  mampu  memenuhi  utang (membayar)  tersebut  terutama  utang yang sudah jatuh tempo.”
Dari  pengertian  likuiditas  diatas dapat  disimpulkan  bahwa  likuiditas merupakan  suatu  indikator  mengenai kemampuan perusahaan untuk membayar  semua  kewajiban  finansial jangka  pendek  pada  saat  jatuh  tempo dengan menggunakan aktiva lancar yang tersedia
2.3. Pengertian Profitabilitas
Menurut R. Agus Sartono (2010:122)  ,  yang  menyatakan  bahwa Profitabilitas adalah kemampuan
perusahaan  memperoleh  laba  dalam hubungannya  dengan  penjualan,  total aktiva maupun modal sendiri.
Menurut Kasmir (2011:196) , yang menyatakan  bahwa  Rasio  profitabilitas merupakan rasio untuk menilai kemampuan  perusahaan  dalam  mencari keuntungan.
Menurut  Susan  Irawati  (2006:58),
yang menyatakan bahwa Rasio
keuntungan  atau  profitability  ratios adalah  rasio  yang  digunakan  untuk mengukur  efisiensi  penggunaan  aktiva perusahaan  atau  merupakan  kemampuan suatu  perusahaan  untuk  menghasilkan laba  selama  periode  tertentu  (biasanya semesteran,  triwulanan  dan  lain-lain)
untuk  melihat  kemampuan  perusahaan dalam beroperasi secara efisien.
Berdasarkan  pendapat  para  ahli  di atas,  dapat  ditarik  kesimpulan  bahwa rasio  profitabilitas  adalah  rasio  untuk mengukur tingkat efektifitas pengelolaan (manajemen) perusahaan yang ditunjukkan  oleh  jumlah  keuntungan yang  dihasilkan  dari  penjualan  dan investasi.  Intinya  adalah  penggunaan rasio ini menunjukkan efisiensi perusahaan.

## III. Metodologi Penelitian
Data  yang  telah  dikumpulkan mengenai  semua  variabel  penelitian, kemudian dianalisis dengan menggunakan metode analisis descriptive  statistic dan  analisis  regresi linier berganda untuk mengetahui bagaimana  hubungan  antar  variabel.
Pengujian dilakukan dengan alat analisis yaitu  regresi  linier  berganda,  uji  F  dan uji  t.  Dalam  mengolah  data  penelitian, penulis  menggunakan  aplikasi statistic produk and service solution (SPSS) 20.0 for windows.

## IV. Hasil dan Pembahasan
1. Analisis Determinasi
Tabel 13 Hasil Uji Determinasi Model Summary b Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate Durbin-Watson 1 .900 a .811 .735 4.2452779 2.162 a. Predictors: (Constant), CR, ITO, WCTO, RTO b. Dependent Variable: ROA (Sumber: Output SPSS 20, 2014, data diolah penulis)
Berdasarkan  pada  tabel  13  di  atas diperoleh  angka  R 2 (R Square )  sebesar 0,811 atau (81,1%). Hal ini menunjukkan bahwa presentase sumbangan pengaruh variabel independen  ( working  capital  turnover, receivable  turnover,  inventory  turnover,
current ratio ) terhadap variabel
dependen  ( return  on  assets )  sebesar 81,1%.  Sedangkan  sisanya  sebesar 19,9%  dipengaruhi  atau  dijelaskan  oleh variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan dalam model penelitian ini.

## 2. Uji F (Simultan)
Tabel 14
Hasil Uji F (Simultan) ANOVA a Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig. 1 Regression 771.476 4 192.869 10.702 .001 b Residual 180.224 10 18.022 Total 951.700 14 a. Dependent Variable: ROA b. Predictors: (Constant), CR, RTO, ITO, WCTO (Sumber: Output SPSS 20, 2014, data diolah penulis)
Berdasarkan  tabel  14    diketahui signifikansi  0,01 b dan  nilai  F  test sebesar  10,702.  Hal  ini  tidak  sesuai dengan  hasil  pengujian  statistik  yang membandingkan antara F hitung dengan F  tabel,  nilai  F  tabel  (0,05;4;10)  adalah 3,48  makahasilnya,  F  hitung  >  F  tabel (10,702 > 3,48) sehingga dapat disimpulkan bahwa variabel independen receivable turnover , inventory turnover, working  capital  turnover,  current  ratio secara  simultan  mempengaruhi  variabel dependen ROA

## 1. Uji t (Parsial)
Tabel 15 Hasil Uji t (Parsial) Coefficients a Model Unstandardized Coefficients Standardized Coefficients t Sig. B Std. Error Beta 1 (Constant) -11.961 17.450 -.685 .509 WCTO 2.628 4.859 .096 .541 .600 RTO .158 .163 .137 .967 .356 ITO .035 .858 .006 .041 .968 CR 5.775 1.087 .955 5.314 .000 a. Dependent Variable: ROA
(Sumber: Output SPSS 20, 2014, data diolah penulis)
1. Nilai  signifikansi working  capital turnover sebesar 0,600 lebih besar dari 0,05 (sig. t > 0,05) telah sesuai  dengan  hasil  pengujian statistik yang membandingkan antara  t  hitung  dengan  t  tabel.  Hal ini ditunjukkan dengan t hitung < t tabel (0,541 < 1,812).
2. Nilai signifikansi
receivable turnover sebesar  0,356  lebih  besar dari  0,05  (sig.  t  >  0,05).  Hal  ini
sesuai  dengan  hasil  pengujian statistik yang membandingkan antara t hitung dengan t tabel, nilai t  tabel  (0,05;10)  adalah  1,81246
maka  hasilnya,  t  hitung  >  t  tabel (0,967 < 1,812).
3. Nilai signifikansi inventory turnover sebesar  0,968  lebih  besar dari 0,05 (sig. t > 0,05) telah sesuai dengan  hasil  pengujian  statistik yang  membandingkan  antara  t
hitung  dengan  t  tabel.  Hal  ini ditunjukkan  dengan  t  hitung  <  t tabel (0,410 < 1,812).
4. Nilai  signifikansi current  ratio sebesar  0,000  kurang  dari  0,05 (sig.  t  >  0,05)  telah  sesuai  dengan hasil  pengujian  statistik  yang membandingkan  antara  t  hitung dengan t tabel. Hal ini ditunjukkan dengan  t  hitung  <  t  tabel  (5.314 >1,812).
Empat  variabel  independen  tersebut yang  dimasukkan  ke  dalam  model regresi  ini working  capital  turnover, receivable  turnover,  inventory  turnover, current  ratio memiliki  pengaruh terhadap return on assets .

## 2. Analisis Regresi Berganda
Berdasarkan  output  spss    tabel  16 diperoleh  persamaan  regresi  sebagai berikut:
ROA=
11,961+2,628+0,158+0,035+5,775 Dari  hasil  persamaan  regresi  berganda tersebut dijelaskan bahwa:
1. β0  =  konstanta  sebesar -11,961
artinya  apabila  semua  variabel independen  (WCTO,  RTO,  ITO, dan  CR)    dianggap  konstan (bernilai 0), maka return on assets akan mengalami peningkatan sebesar -11.961.
2. Working Capital Turnover (WCTO)  sebesar  2,628    artinya apabila working  capital  turnover perusahaan  naik  sebesar  1  satuan sedangkan variabel lainnya dianggap  konstan  maka return  on assets akan  mengalami  penurunan sebesar 2,628 satuan.
3. Receivable  Turnover (RTO) sebesar  0,158  artinya  apabila receivable  turnover perusahaan naik  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel  lainnya  dianggap  konstan maka return  on  assets akan
mengalami penurunan sebesar 0,158 satuan.
4. Inventory  Turnover (ITO)
sebesar  0,035  artinya  apabila inventory turnover perusahaan naik  sebesar  1  satuan  sedangkan variabel  lainnya  dianggap  konstan maka return  on  assets akan mengalami  peningkatan  sebesar 0,035 satuan.
5. Current  Ratio (CR)  sebesar
5,775 artinya  apabila current ratio perusahaan  turun  sebesar  1  satuan sedangkan variabel lainnya dianggap  konstan  maka return  on assets akan  mengalami  penurunan sebesar 5,775 satuan.
Berdasarkan hasil penelitian ini, maka di bawah  ini  penulis  menginterpretasikan hasil  penelitian  yang  diperkuat  dengan hasil  penelitian-penelitian  sebelumnya.
Working Capital Turnover tidak berpengaruh  terhadap return  on  assets . Return On Assets mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan tingkat aset tertentu. Working  Capital  Turnover bertujuan untuk mengukur seberapa banyak modal kerja  berpitar  dalam  suatu  periode.  Jadi, apabila working capital turnover mengalami  kenaikan  maka  tidak  akan berpengaruh  pada return  on  assets. selain  itu,  hasil  penelitian  ini  tidak konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Wawan Setiawan (2013).
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini, receivable  turnover tidak berpengaruh terhadap return  on  assets. Return  On Assets mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan tingkat aset tertentu. Receivable  turnover bertujuan  untuk mengukur  berapa  kali  dana  yang tertanam  dalam  piutang  berputar  dalam satu  periode,  jadi  apabila receivable turnover mengalami  kenaikan  maka return  on  assets juga  mengalami
kenaikan.  Penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh  Ririn Setiorini (2009).
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini, inventory  turnover tidak  berpengaruh terhadap return  on  asset.  Return  on assets mengukur kemampuan perusahaan  menghasilkan  laba  bersih berdasarkan tingkat aset tertentu.
inventory  turnover bertujuan  untuk mengukur berapa kali dana yang ditanam dalam  persediaan  berputar  dalam  suatu periode. Jadi, apabila inventory turnover mengalami  kenaikan  maka  tidak  akan berpengaruh  pada return  on  assets.
Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  tidak konsisten dengan penelitian yang
dilakukan  oleh  Ririn  Setiorini  (2009) yang menyatakan bahwa secara simultan dan  parsial  terdapat  pengaruh  positif antara  variabel  modal  kerja  ( inventory turnover ratio ) terhadap profitabilitas.
Berdasarkan  hasil  penelitian  ini, current  ratio berpengaruh  terhadap return  on  assets . Return  on  assets mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan  laba  bersih  berdasarkan tingkat  aset  tertentu. Current  ratio bertujuan  untuk  mengukur  kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban- kewajiban  finansialnya  yang  harus segera  dipenuhi.  Jadi,  apabila current ratio mengalami  penurunan  maka  akan berpengaruh  pada return  on  assets .
Selain  itu,  hasil  penelitian  ini  konsisten dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh
Wawan Setiawan (2013) yang menyatakan  bahwa  terdapat  pengaruh positif  antara current  ratio terhadap profitabilitas.
V. Penutup
5.1. Simpulan 1. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi pada  periode  2009-2013  memiliki perkembangan modal kerja seperti.
a. Rata-rata perkembangan nilai  signifikan working capital  turnover perusahaan telah  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan antara t hitung dengan t tabel. Sehingga kesimpulanya adalah  modal  kerja (working capital turnover) tidak berpengaruh tehadap profitabilitas (return on assets) dan  hipotesis  ditolak.
(Working  Capital  Trunover) bertujuan  untk  mengukur seberapa banyak modal kerja berputar  dalam  satu  periode. Jadi,  apa  bila (Working Capital Trunover) mengalami  kenaikan  maka tidak  akan  berpengaruh  pada (return  on  assets) .  Hasil penelitian  ini  tidak  konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Wawan Setiawan (2013). b. Rata-rata perkembangan nilai  signifikan (receivable turnover) perusahaan. Hal ini sesuai dengan hasil pengujian statistik yang membandingkan antara t hitung dengan t tabel. Sehingga  dapat  disimpulkan bahwa modal kerja (receivable  turnover) tidak berpengaruh terhapap profitabilitas (return on assets) dan  hipotesis  ditolak. (Receivable Turnover) bertujuan  untuk  mengukur berapa kali dana yang tertanam dalam piutang berputar  dalam  satu  periode. Jadi apabila (receivable turnover) mengalami kenaikan  maka (return  on assets) juga mengalami
kenaikan. Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang  dilakukan  oleh  Ririn Setiorini (2009). c. Rata-rata perkembangan
nilai  signifikan (inventory
turnover) perusahaan. Hal ini telah  sesuai  dengan  hasil pengujian statistik yang membandingkan antara t hitung  dengan  t  tabel.  Jadi disimpulkan  bahwa  modal kerja (inventory  turnover) tidak  berpengaruh  terhadap profitabilitas (return on assets) dan  hipotesis  ditolak. (Inventory Turnover) bertujuan  untuk  mengukur berapa kali dana yang ditanam  dalam  persediaan berputar dalam suatu periode. Jadi apabila (inventory turnover) mengalami  kenaikan  maka tidak  akan  berpengaruh  pada (return  on  assets). Hasil penelitian  ini  sesuai  dengan penelitian  yang  dilakukan oleh Ririn Setiorini (2009). 2. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi pada  periode  2009-2013  memiliki perkembangan  likuiditas  seperti rata-rata perkembangan nilai signifikan (current ratio) perusahaan . Hal  ini  telah  sesuai dengan  hasil  pengujian  statistik yang  membandingkan  antara  t hitung  dengan  t  tabel.  Sehingga kesimpulanya  adalah  likuiditas (current  ratio) berpengaruh  positif terhadap  profitabilitas (return  on assets) dan  hipotesis  diterima.
(Current  Ratio) bertujuan  untuk mengukur  kemampuan  perusahaan dalam memenuhi kewajiban-
kewajiban  finansialnya  yang  harus
segera  dibayar  tepat  waktu.  Jadi apabila (current  ratio) mengalami penurunan maka akan berpengaruh pada (return  on  assets). Hasil penelitian  ini  konsisten  dengan penelitian  yang  dilakukan  oleh Wawan Setiawan (2013).
3. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi pada  periode  2009-2013  memiliki perkembangan profitabilitas (return  on  assets) melalui  uji koefisien  determinasi    diketahui sebesar  81,1% (working  capital turnover, receivable turnover,
inventory  turnover,  current  ratio ) sedangkan  sisanya  sebesar  18,9% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak termasuk dalam model regresi. (Return On Assets) Bertujuan  mengukur  kemampuan suatu perusahaan untuk menghasilkan  laba  dalam  suatu periode tertentu dengan  asset  yang dimiliki oleh perusahaan tersebut.
4. Berdasarkan  hasil  penelitian  ini perusahaan  sub  sektor  farmasi pada  periode  2009-2013.  Hasil penelitian dengan pengujian statistik menunjukkan secara simultan  (bersama-sama)  bahwa modal kerja dan likuiditas berpengaruh terhadap profitabilitas.  Sementara  secara parsial  (individu)  hanya current ratio yang  berpengaruh  terhadap profitabilitas  ( return  on  assets ). Hal ini menunjukkan bahwa apabila current  ratio mengalami kenaikan  maka return  on  assets juga mengalami hal yang sama.

## 4.2. Saran
Penelitian ini memberikan kontribusi  dalam  pengembangan  ilmu pengetahuan di bidang ekonomi akuntansi pada umumnya dan khususnya mengenai  akuntansi  keuangan,  bahwa
sebesar  81,1%  profitabilitas  ( return  on assets )  dipengaruhi  oleh  modal  kerja ( working  capital  turnover,  receivable turnover , inventory turnover ,) dan likuiditas  ( current  ratio) .  Sedangkan sisanya  sebesar  18,9%  dipengaruhi  oleh variabel  lain  yang  tidak  termasuk  dalam model regresi.
Penelitian ini hanya terbatas pada variabel  tertentu,  periode  terbatas,  dan jumlah unit analisis terbatas. Disarankan untuk penelitian selanjutnya dapat mengurangi keterbatasan  ini, yaitu sebaiknya penelitian selanjutnya menggunakan variabel yang lebih bervariasi  seperti Weight  Average  Cost of  Capital , Cash  Ratio,  Cash  Turnover, Gross Profit Margin , Net Profit Margin, dan Return On Equity . Periode penelitian sebaiknya    diatas  5  tahun  dengan menggunakan  sampel  yang  lebih  besar pada  perusahaan  selain  sektor  farmasi, seperti  sektor  aneka  industri,  keuangan, pertanian, dan pertambangan. Hasil penelitian ini dapat digunakan oleh berbagai pihak, antara lain:
1. Bagi investor dan kreditur Sebaiknya investor dan kreditur memperhatikan  tingkat  likuiditas  dan profitabilitas.  Tingkat  likuiditas  yang terlalu  tinggi  menunjukkan  bahwa  kas perusahaan  tidak  digunakan  secara optimal sebagai modal
kerja operasional  dan  tingkat  profitabilitas ( return on assets ) yang rendah menunjukkan perusahaan belum mampu  menghasilkan  laba  dengan modal  kerja  sendiri  yang  dimiliki. Perusahaan  cenderung  menggunakan dana  pinjaman  dari  luar  perusahaan.
Selain  itu,  investor  dan  kreditur  harus mengetahui  dan  memahami  siklus bisnis perusahaan sub sektor farmasi.
2. Bagi Perusahaan
Manajemen  bertanggung  jawab
dalam menghasilkan keuntungan (profit)  bagi  perusahaan.  Manajemen harus berupaya meningkatkan
penggunaan  modal  kerja  yang  dimiliki untuk  menjalankan  operasionalnya, menyimpan  dana  di  tangan  ( cash  on hand )  dalam  jumlah  yang  normal sesuai  kebutuhan  untuk  membayar kewajiban jangka pendek, serta menjaga  keseimbangan  proporsi  antara modal kerja yang dimiliki dengan dana pinjaman  yang  digunakan  sebagai modal kerja operasional.

## VI. DAFTAR PUSTAKA
Agus Sartono. 2007. Sistem Pengendalian manajemen , Binarupa Aksara, Jakrta.
Anthony,  Robert  N.  dan  Govindarajan,
Vijay.  2008. Sistem  Pengendalian Manajemen ,   Salemba Empat,
Jakarta. Brigham,  Eugene  F,  dan  Houston,  Joel F.  2006. Dasar-dasar  Manajemen Keuangan (Fundamental  of Financial  Management) .  Jilid  1 Edisi 10, Penerbit  Salemba Empat, Jakarta. Djawanto.  2008. Penerapan  manajemen keuangan . Salemba Empat, Jakarta. Dwi    Utari  dkk.  2014. Manajemen
Keuangan .  Edisi  Revisi,  Mitra wacana Media, Jakarta.
Esra,  Apriweni  2009. Analisa  Kinerja Keuangan dan Pembelanjaan Perusahaan , PT. Gramedia Pustaka Umum, Jakarta Haryati,  Risma  2011. Pengaruh  Modal Kerja  dan  Likuiditas  terhadap Profitabilitas pada PT.UNILEVER INDONRESIA Tbk. Skripsi   Program Studi Manajemen  Universitas  Komputer Indonesia, Bandung. Husman, Sad. 2007. Manajemen Keuangan:  Teori  dan  Penetapan (Keputusan Jangka Pendek) . BPFE. Yogyakarta.
Home,  james  C  Van  dan  John  M. Wachowich,  JR.  2009. Prinsip-
prinsip   manajemen   Keuangan. Salemba Empat, Jakarta.
Irham  Fahmi.  2012. Analisis  Laporan
Keuangan . Alfabeta Bandung, Bandung. Jumingan. 2008. Analisis Laporan Keuangan , Bumi Aksara, Surakarta. Kasmir. 2010. Analisis laporan
Keuangan. Rajawali Pers, Jakarta.
Lokollo,  Antonius    2013. Pengaruh Manajemen  Modal  Kerja  dam Rasio   Keuangan terhadap Profitabilitas  pada    Perusahaan manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Tahun  2011. Skripsi  Fakultas Ekonomika dan Bisnis/Akuntansi. Universitas Diponogoro, Semarang.
Mamduh M. Hanafi, Abdul halim. 2009.
Analisis  Laporan  Keuangan. UPP STIM   YKPN, Yogyakarta.
Martono  dan  Agus  Harjito.  2012. "Manajemen Keuangan".
Ekonosia. Yogyakarta.
Munawir,  S.  2009. Analisis  Laporan
Keuangan. Liberty  Yogyakarta, Yogyakarta.
Prihadi,  Toto.    2010. Analisis  Laporan Keuangan Lanjutan . Ppm manajemen, Jakarta, Riyanto,  Bambang.  2008. Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan . BPFE,
Yogyakarta. Santoso,  Agus.  2010. Dasar-dasar analisis Laporan Keuangan . Rhineka Cipta.   Yogyakarta Sartono.  2009. Manajemen  Keuangan Satu Edisi Kelima . PT Prehallindo.
Jakarta. Saworno,  Jonathan.  2010. Analisis  Data Penelitian (Menggunakan Program SPSS) . PT Gramedia Pustaka Umum, Jakarta. Sawir,  Agnes.  2008. Analisis  Kinerja Keuangan dan Perancanaan Keuangan Perusahaan . PT Gramedia Pustaka Utama. Jakarta. Sjahrial,  Djahotman,  20013. Pengantar Manajemen Keuangan . Mitra Wacana  Media, Jakarta. Soetini,  Ririn.  2009. Analisis  Pengaruh modal Kerja terhadap Profitabilas pada Perusahaan   Maufaktur yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia . Skripsi Program Studi Manajemen Fakultas Ekonomi  dan  Ilmu  Sosial,  UIN Syarif   Hidatatullah, Jakarta.
Sugiyono.  2013. Metodologi  Penelitian Kuantitatif  Kualitatif  dan  R  &  D.
Alfabeta, Bandung. Sutrisno.  2009. Manajemen  Keuangan: Teori , konsep & Aplikasi. Ekonisia Yogyakarta. Syamsuddin, Lukman. 2007. Manajemen  Keuangan  Perusahan .
Raja Grafindo   Persada, Jakarta.