Arifin Hamsyah Mukti 1 , Salamatun Asakdiyah 2 , Taufik Hidayat 3 (2022) Peran Pemediasi Earning Per Share Pada Pengaruh Profitabilitas Dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan. Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia, 7 (11)
E-ISSN: 2548-1398 Published by: Ridwan Institute
Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia p–ISSN: 2541-0849 e-ISSN: 2548-1398
Vol. 7, No. 11, November 2022

## PERAN  PEMEDIASI
EARNING  PER  SHARE PADA  PENGARUH PROFITABILITAS DAN STRUKTUR

## MODAL TERHADAP NILAI PERUSAHAAN
Arifin Hamsyah Mukti 1 , Salamatun Asakdiyah 2 , Taufik Hidayat 3
Universitas Ahmad Dahlan, Indonesia Email:  arifinmukti22@gmail.com 1 , salamatun_2009@yahoo.com 2 , taufik.hidayat@mm.uad.ac.id 3

## Abstrak
Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  peran  mediasi earning  per  share pada pengaruh profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan jasa sub sektor perbankan yang terdaftar di Bursa  Efek  Indonesia  yang  berjumlah  46.  Teknik  pengambilan  sampel  dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling . Setelah melalui beberapa tahapan, didapatkan 42 perusahaan yang memenuhi kriteria. Teknik pengumpulan data pada penelitian  ini  menggunakan  metode  dokumentasi  melalui  laporan  keuangan  yang telah diterbitkan pada website perusahaan terkait. Teknik analisis data menggunakan software SmartPLS v.3 . Temuan hasil penelitian ini dalam pengaruh langsung adalah profitabilitas  tidak  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan,  struktur  modal memiliki  pengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan,  dan earning  per  share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Selain itu, profitabilitas berpengaruh positif  terhadap earning  per  share ,  dan  struktur  modal  tidak  berpengaruh  negatif terhadap earning per share . Sedangkan dalam model mediasi pada pengaruh tidak langsung antara profitabilitas terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai  variabel  mediasi  dapat  diidentifikasikan  sebagai indirect-only  mediation, namun tidak pada pengaruh negatif struktur modal terhadap nilai perusahaan melalui earning per share yang diidentifikasi sebagai direct-only nonmediation .
Kata Kunci: Profitabilitas, Struktur Modal, Earning per Share , dan Nilai Perusahaan

## Abstract
This study aims to examine the role of earnings per share mediation on the effect of profitability and capital structure on company value. The population in this study is all banking sub-sector service companies listed on the Indonesia Stock Exchange, totaling  46.  The  sampling  technique  in  this  study  used  purposive  sampling.  After going through several stages, 42 companies were obtained that met the criteria. The data  collection  technique  in  this  study  uses  the  documentation  method  through financial  statements  that  have  been  published  on  the  relevant  company's  website. Data analysis techniques using SmartPLS v.3 software. The findings of this study in direct  influence  are  that  profitability  does  not  have  a  positive  effect  on  company value, capital structure has a negative influence on company value, and earnings per
share has a positive effect on company value. In addition, profitability has a positive effect  on  earnings  per  share,  and  the  capital  structure  does  not  negatively  affect earnings per share. Whereas in the mediation model, the indirect influence between profitability on company value through earnings per share as a mediation variable can  be  identified  as  indirect-only  mediation,  but  not  on  the  negative  influence  of capital structure on company value through earnings per share identified as direct- only nonmediation.
Keywords: Profitability, Capital Structure, Earnings per Share, and Company Value

## Pendahuluan
Nilai  perusahaan  merupakan  pencapaian  atas  kinerja  perusahaan  sebagai gambaran kepercayaan masyarakat setelah melalui berbagai proses kegiatan (Nurrahman dkk.,  2018).  Selain  itu,  nilai  perusahaan  yang  baik  akan  memberikan  kepercayaan stakeholder dalam  menentukan  setiap  keputusan  (Wiagustini,  2013).  Disisi  lain, perkembangan  pasar  modal  manjadi  krusial  karena  memengaruhi  perekonomian  suatu negara  (Erawati  dan  Alawiyah,  2021).  Namun  demikian,  pada  awal  tahun  2020  dunia digemparkan  dengan  munculnya Corona  Virus  Desease atau  Covid-19  yang  telah menyebar luas di berbagai negara di dunia (World Health Organization, 2020). Walker dkk. (2020) mengungkapkan bahwa pandemi Covid-19 berpotensi menginfeksi 7 miliar orang  di  seluruh  dunia,  dan  menyebabkan  40  juta  kematian.  Kasus  ekstrem  ini  dapat terjadi apabila tidak ada intervensi yang dipaksakan oleh barbagai stakeholder . Intervensi yang  dilakukan  dalam  upaya  memperlambat  dan  menghentikan  pandemi  diantaranya ialah  penguncian  kota,  penutupan  perbatasan,  dan  tindakan  kesehatan  lainnya  (World Health Organization, 2021). Berbagai kebijakan tersebut juga akan menyebabkan depresi ekonomi  di  seluruh  dunia  dan  dengan  cepat  menyebar  ke  pasar  modal  dan  keuangan (Barro  dkk.,  2020;  Ramelli  dan  Wagner,  2020).  Disisi  lain,  Indeks  Harga  Saham  di seluruh  dunia  menurun  drastis.  Begitu  juga  dengan  Indek  Harga  Saham  Gabungan (IHSG) di Indonesia yang sempat turun tajam hingga menyentuh level terendah (Aldin, 2020). Hal tersebut juga didukung dari data IHSG tahun 2020 seperti berikut.
Gambar 1. Grafik IHSG 2020 0 2000 4000 6000 8000 Jan -20 Fe b-2 0 Ma r-2 0 Ap r-2 0 Ma y-2 0 Jun -20 Jul -20 Au g-2 0 Se p-2 0 Oc t-2 0 No v-2 0 De c-2 0 IHSG IHSG
Berdasarkan Gambar 1, dapat dilihat bahwa nilai IHSG di BEI pada tahun 2020 juga  mengalami  fluktusi.  Hal  tersebut  mengindikasikan  bahwa  nilai  perusahaan  setiap perusahaan di BEI masih belum baik. Oleh karena itu, penting untuk mengetahui faktor- faktor yang dapat meningkatkan nilai perusahaan.
Dalam  menghadapi  kondisi  luar  biasa,  penting  bagi  perusahaan  untuk  dapat mengembalikan  kepercayaan stakeholder demi  menjaga  nilai  perusahaan  tetap  baik. Kenaikan profitabilitas mampu membuat nilai perusahaan menjadi lebih baik (Habsari dan Akhmadi, 2021). Handayani dan Zulyanti (2018); Subramanyam (2014); Syafirah (2019)  menyatakan  bahwa  profitabilitas  merupakan  kemampuan  dalam  menghasilkan laba  ataupun  mengukur  tingkat  efisiensi  dari  suatu  perusahaan.  Selanjutnya  struktur modal dapat memengaruhi nilai perusahaan, di mana dengan penggunaan hutang dalam kebijakan pendanaan akan membuat tinggi nilai suatu perusahaan (Sutrisno, 2016). Selain itu, Earning per share biasanya menjadi indikator laba yang diperhatikan investor karena memiliki korelasi yang kuat antara pertumbuhan laba dengan harga sahamnya. Tingginya nilai earning per share menunjukkan bahwa manajemen perusahaan memiliki kekuatan posisi yang strategis (Uzliawati dkk., 2018).
Beberapa  penelitian  terdahulu  yang  membahas  mengenai  nilai  perusahaan, diantaranya Mukti dan Winarso (2020) mengungkapkan bahwa ketika organisasi mampu meningkatkan  profitabilitas  maka  nilai  perusahaan  juga  akan  membaik,  namun  tidak dengan  struktur  modal.  Selain  itu,  Erawati  dan  Alawiyah  (2021)  menjelaskan  bahwa dengan pengelolaan profitabilitas dan struktur modal yang baik tidak akan membuat nilai perusahaan menjadi tinggi bagi stakeholder . Namun demikian, Oktaria dan Alexandro (2020); Susanti dan Restiana (2018) menyatakan bahwa dengan mengelola profitabilitas dan  struktur  modal  yang  baik  maka  akan  mampu  menaikkan  nilai  perusahaan.  Oleh karena itu, adanya inkonsistensi hasil penelitian tersebut menjadi celah dalam penelitian ini untuk dikaji ulang.
Melihat  kondisi  tersebut,  salah  satu  fokus stakeholder dalam  mengambil keputusan di masa pandemi Covid-19 adalah dengan memahami informasi dasar yang menggambarkan laba perusahaan di masa mendatang melalui earning per share (Savitri dkk.,  2021).  Erawati  dan  Alawiyah  (2021)  menjelaskan  bahwa  dengan  capaian profitabilitas dan struktur modal yang memadai tidak akan merubah persepsi stakeholder tentang nilai suatu perusahaan. Namun demikian, munculnya informasi earning per share mampu membuat pandangan stakeholder menjadi lebih baik. Oleh karena itu, penting untuk menyelidiki peran earning per share sebagai variabel mediasi. Selain itu juga, teori resource-based menjelaskan  bahwa  nilai  perusahaan  akan  maksimal  apabila  memiliki keunggulan bersaing yang diperoleh dari pengelolaan sumber daya yang baik, di mana akan  menghasilkan  keuntungan  maupun  efisiensi  dalam  pengelolaan  operasional perusahaan.  Hal  tersebut  mampu  membuat  perusahaan  mendapatkan  laba  yang  lebih besar, sehingga tingkat earning per share yang dibagikan kepada stakeholder akan tinggi juga, dan selanjutnya akan berdampak pada baiknya nilai perusahaan.
Penelitian  ini  memiliki  kontribusi  dalam  pengembangan  ilmu  terkait  peran mediasi earning per share dalam pengaruh profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan. Sementara itu, secara teoritis penelitian ini mengonfirmasi resource-based theory berkaitan  dengan  profitabilitas,  struktur  modal, earning  per  share dan  nilai
perusahaan pada perusahaan go public di Bursa Efek Indonesia. Adapun secara praktis, hasil  penelitian  ini  memberikan  rekomendasi  kepada  manajemen  perusahaan  untuk menjaga  nilai  perusahaannya  tetap  baik  melalui  peningkatan  profitabilitas  dan pengelolaan struktur modal yang baik melalui informasi earinng per share.

## Kajian Teori Dan Pengembangan Hipotesis

## Resource-Based Theory
Resource-based  theory menjelaskan  bahwa  nilai  perusahaan  akan  maksimal apabila memiliki keunggulan dalam bersaing yakni sulit untuk ditiru serta karakteristik yang  melekat  padanya  (Devi  dkk.,  2020).  Sun  dkk.  (2020)  menyatakan  keunggulan bersaing diperoleh dari memanfaatkan, mengelola, dan mengendalikan sumber daya yang dimiliki,  seperti  proses  organisasional  dan  strategi  perusahaan  dalam  menghadapi berbagai  kondisi  luar  biasa  yang  berpengaruh  terhadap  ekonomi  perusahaan.  Sumber daya  yang  perlu  dikelola  dengan  tepat  dalam  berbagai  kondisi  diantaranya  aset, pengetahuan  atas  teknologi,  serta  memaksimalkan  kemampuan  sumber  daya  manusia yang  ada.  Selain  itu,  Sukma  (2018)  mengungkapkan  bahwa  menciptakan  keunggulan kompetitif  dapat  dilakukan  dengan  menciptakan  produk  ataupun  jasa  yang  sulit  ditiru sehingga menjadi kebutuhan primer bagi masyarakat.
Kinerja  perusahaan  sangat  bergantung  pada  kemampuan  manajemen  dalam mengelola sumber daya secara unik sehingga dapat bersaing dan bertahan dalam berbagai situasi  (Devi  dkk.,  2020).  Apresiasi  atas  kinerja  karyawan  juga  merupakan  salah  satu upaya dalam meningkatkan produktivitas perusahaan (Unger dkk., 2020). Oleh karena itu, dengan memaksimalkan sumber daya yang ada meskipun kondisi pandemi Covid-19, perusahaan tetap dapat bertahan karena manajemen kinerja dapat diterapkan dengan baik. Sehingga akan memberikan tingkat profitabilitas, struktur modal dan earning per share yang tinggi yang selanjutnya akan berdampak terhadap nilai baik perusahaan.

## Pengaruh positif Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan
Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam memeroleh laba selama suatu periode tertentu (Riyanto, 2011). Senada dengan Harahap (2013) yang menyatakan bahwa  profitabilitas  ialah  gambaran  kemampuan  perusahaan  dalam  mendapatkan  laba dari sumber daya yang ada. Selain itu, nilai perusahaan ialah pencapaian suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakat setelah melalui beberapa proses kegiatan (Denziana  dan  Monica,  2016).  Disisi  lain, resource-based  theory menjelaskan  bahwa nilai  perusahaan  akan  maksimal  apabila  memiliki  keunggulan  dalam  bersaing  apabila mampu memanfaatkan sumber daya yang ada (Devi dkk., 2020; Sun dkk., 2020).  Oleh karena itu, pengelolaan sumber daya yang baik akan memberikan nilai profitabilitas yang tinggi,  sehingga  nilai  perusahaan  akan  baik  bagi  para  stakeholder  (Devi  dkk.,  2020; Erawati  dan  Alawiyah,  2021;  Sun  dkk.,  2020).  Hal  tersebut  didukung  penelitian sebelumnya  yang  dilakukan  Kamar  (2017);  Nurfadillah  (2011)  yang  menyatakan profitabilitas  yang  tinggi  akan  membuat  nilai  perusahaan  juga  menjadi  lebih  baik. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut.
H 1 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh negatif Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan
Struktur  modal  adalah  pembiayaan  permanen  dari  perusahaan  yang  diwakili terutama  oleh  hutang  dan  ekuitas  jangka  panjang  (Aljamaan,  2018).  Lebih  jauh  lagi, Gangeni (2006) mengungkapkan bahwa struktur modal merupakan gabungan sekuritas dan sumber pembiayaan yang digunakan oleh perusahaan untuk membiayai investasi riil. Sedangkan  nilai  perusahaan  adalah  persepsi  investor  terhadap  perusahaan  yang  sering dikaitkan dengan harga saham (Susanti dan Restiana, 2018). Selain itu, dengan mampu memanfaatkan  sumber  daya  yang  ada  termasuk  pembiayaan  maka  perusahaan  dapat memiliki keunggulan dalam menjaga stabilitas ekonomi perusahaan (Devi dkk., 2020; Sun  dkk.,  2020).  Oleh  karena  itu,  dengan  memanfaatkan  sumber  daya  yang  dimiliki, maka pengelolaan struktur modal akan menjadi lebih baik sehingga akan memberikan nilai yang baik bagi perusahaan (Devi dkk., 2020; Erawati dan Alawiyah, 2021; Sun dkk., 2020). Hal tersebut didukung dengan penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Dewi dan Wijaya (2013); Pasaribu dkk. (2014) yang menyatakan bahwa struktur modal mampu membuat  nilai  perusahaan  menjadi  lebih  baik.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut.
H 2 : Struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Pengaruh positif Earning per Share terhadap Nilai Perusahaan Earning per  share adalah  alat  bagi  manajemen  untuk  mengukur  jumlah keuntungan yang dapat dibagikan kepada pemegang saham (Rosikah dkk., 2018). Selain itu, earning per  share merupakan  informasi  dasar  yang  berguna  karena  dapat menggambarkan prospek laba perusahaan di masa mendatang (Sari dan Indriani, 2022). Harmono (2011) menyatakan nilai perusahaan ialah sebuah nilai yang digunakan untuk mengukur  seberapa  besar  tingkat  kepentingan  sebuah  perusahaan  dilihat  dari  sudut pandang beberapa pihak yang dikaitkan dengan harga saham. Disisi lain, resource-based theory mengungkapkan  bahwa  dengan  pengelolaan  sumber  daya  yang  baik  maka perusahaan akan memiliki karakteristik yang melekat padanya sehingga nilai perusahaan akan maksimal (Devi dkk., 2020; Sun, 2020). Oleh karena itu, dengan memaksimalkan pengelolaan sumber daya untuk memberikan nilai yang baik pada earning per share maka nilai perusahaan akan baik bagi stakeholder (Devi dkk., 2020; Erawati dan Alawiyah, 2021; Sun dkk., 2020). Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Erawati dan Alawiyah (2021); Saputra dkk. (2018) yang mengungkapkan bahwa dengan pengungkapan earning per  share yang  tinggi  maka  nilai  perusahaan  akan  menjadi  lebih  baik.  Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut.
H 3 : Earning per share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan.

## Pengaruh positif Profitabilitas terhadap Earning per Share
Profitabilitas  ialah  faktor  yang  seharusnya  mendapat  perhatian  penting  karena untuk  dapat  melangsungkan  hidupnya,  perusahaan  harus  berada  dalam  keadaan  yang menguntungkan  (Rahayu  dan  Sari,  2018).  Profitabilitas  juga  merupakan  alat  untuk mengukur tingkat efektivitas dalam sebuah perusahaan (Wiagustini, 2014). Sedangkan earning per share adalah rasio yang mengukur tingkat keberhasilan manajemen dalam mencapai laba bagi pemegang saham (Zulfikri dkk., 2021). Selain itu, Devi dkk. (2020); Sun dkk. (2020) menyatakan apabila perusahaan mampu mengelola sumber daya dengan baik dalam setiap kondisi maka entitas tersebut memiliki keunggulan dan karakteristik yang melekat padanya. Oleh karena itu, dengan pengelolaan sumber daya yang baik maka profitabilitas  perusahaan  akan  naik  sehingga earning  per  share juga  akan  meningkat
(Devi dkk., 2020; Erawati dan Alawiyah, 2021; Sun dkk., 2020). Penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Nugroho dan Ichsan (2011); Uno dkk. (2014) bahwa pengelolaan profitabilitas  yang  baik  akan  membuat earning  per  share perusahaan  meningkat. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut. H 4 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap earning per share .

## Pengaruh negatif Struktur Modal terhadap Earning per Share
Struktur  modal  ialah  perbandingan  dalam  menentukan  pemenuhan  kebutuhan belanja  perusahaan  di  mana  dana  yang  diperoleh  merupakan  kombinasi  sumber  dana jangka panjang dari dalam maupun luar perusahaan (Rodoni dan Herni, 2010). Earning per  share merupakan  output  setalah  laba  bersih  yang  diterima  oleh  perusahaan  dibagi dengan jumlah saham yang beredar (Suyanto, 2021). Selain itu, perusahaan dalam setiap kondisi  harus  terus  mampu  memiliki  keunggulan  dalam  bersaing  dengan  cara mengendalikan sumber daya yang dimilikinya (Devi dkk., 2020; Sun dkk., 2020). Oleh karena itu, dengan memanfaatkan pengelolaan sumber daya yang maksimal maka struktur modal  akan  menjadi  lebih  diefisienkan.  Sehingga  akan  memberikan  keuntungan  lebih untuk perusahaan dan pembagian earning per share para stakeholder akan lebih tinggi (Devi dkk., 2020; Erawati dan Alawiyah, 2021; Sun dkk., 2020). Hal tersebut didukung oleh penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Maimunah dan Megasatya (2015) yang mengungkapkan bahwa pengelolaan struktur modal yang baik akan membuat pembagian earning per share menjadi lebih tinggi. Berdasarkan penjelasan tersebut, hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut.
H 5 : Struktur modal berpengaruh negatif terhadap earning per share .
Pengaruh  positif  Profitabilitas  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui Earning  per Share sebagai variabel mediasi.
Profitabilitas  merupakan  kemampuan  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba selama satu periode berjalan yang dinyatakan dalam rasio operasional dengan penjualan dari  data  laporan  laba  rugi  akhir  tahun  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007).  Selain  itu, profitabilitas juga sering disebut sebagai salah satu alat ukur kinerja manajemen karena hasil pengukuran dapat dijadikan sebagai evaluasi kinerjanya (Mahendra, 2015). Earning per  share merupakan  rasio  yang  mengukur  tingkat  keberhasilan  manajemen  dalam mencapai laba bagi pemegang saham (Zulfikri dkk., 2021). Sedangkan nilai perusahaan merupakan  capaian  perusahaan  sebagai  gambaran  kepercayaan  masyarakat  setelah melalui  beberapa  proses  kegiatan  (Denziana  dan  Monica,  2016).  Penilaian  nilai perusahaan  dapat  dilakukan  dengan  melihat  perkembangan  harga  sahamnya  (Rosikah dkk., 2018). Oleh karena itu, dengan memaksimalkan pemanfaatan pengelolaan sumber daya  yang  ada  maka  akan  memberikan  kenaikan  profitabilitas  bagi  entitas  sehingga pembagian  laba  bagi  pemegang  saham  akan  menjadi  lebih  besar  kemudian  mampu meningkatkan  nilai  perusahaan  bagi  para  stakeholder  (Devi  dkk.,  2020;  Erawati  dan Alawiyah,  2021;  Sun  dkk.,  2020).  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  Erawati  dan Alawiyah (2021) mengungkapkan bahwa dengan profitabilitas yang tinggi belum mampu membuat  nilai  perusahaan  menjadi  lebih  baik.  Namun  demikian,  pengungkapan profitabilitas yang diikuti dengan nilai earning per share yang tinggi mampu membuat nilai perusahaan meningkat bagi para stakeholder. Berdasarkan penjelasan tersebut, maka hipotesis yang diajukan adalah sebagai berikut.
H 6 +; H 7 -
H 6 : Profitabilitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai variabel mediasi.
Pengaruh negatif Struktur Modal terhadap Nilai Perusahaan melalui Earning per Share sebagai variabel mediasi.
Struktur modal merupakan instrument penting dalam setiap perusahaan, optimal atau tidaknya akan memengaruhi posisi keuangan (Sulindawati dkk., 2017). Selain itu, struktur modal adalah pembiayaan permanen dari perusahaan yang diwakili oleh hutang dan  ekuitas  jangka  panjang  (Aljamaan,  2018).  Disisi  lain, earning  per  share adalah informasi  dasar  yang  berguna  karena  menggambarkan  perolehan  keuntungan  dalam jangka  waktu  tertentu  (Sari  dkk.,  2022).  Sedangkan  nilai  perusahaan  merupakan  nilai pasar atas surat berharga hutang dan ekuitas perusahaan yang beredar (Sutrisno, 2013). Oleh karena itu, pengelolaan sumber daya yang baik akan memberikan keunggulan bagi perusahaan dari segi struktur modalnya. Selanjutnya laba yang dihasilkan akan meningkat dan pembagian dividen pemegang saham akan lebih tinggi sehingga berdampak terhadap nilai perusahaan yang semakin membaik (Devi dkk., 2020; Erawati dan Alawiyah, 2021; Sun  dkk.,  2020).  Penelitian  sebelumnya  yang  dilakukan  oleh  Erawati  dan  Alawiyah (2021)  menemukan  bahwa  pengelolaan  struktur  modal  saja  tidak  cukup  untuk meningkatkan  nilai  perusahaan,  namun  perlu  diikuti  dengan earning  per  share yang tinggi  juga.  Berdasarkan  penjelasan  tersebut,  maka  hipotesis  yang  diajukan  adalah sebagai berikut.
H 7 :  Stuktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai  perusahaan  melalui earning  per share sebagai variabel mediasi.
Untuk memperjelas pengembangan hipotesis, maka dapat digambarkan model penelitian sebagai berikut.
Gambar 2. Model Penelitian
H 1 + H 2 - H 4 + H 5 - H 3 + Profitabilitas (X1) Struktur Modal (X2) Nilai perusahaan (Y) Earning per share (M)

## Metode Penelitian Populasi, Sampel dan Teknik Pengambilan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan jasa sub sektor perbankan nasional  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  di  mana  berjumlah  46.  Teknik pengambilan  sampel  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode purposive sampling . Kriteria sampel dalam penelitian ini adalah perusahaan jasa yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Selanjutnya perusahaan jasa sub sektor perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Terakhir, perusahaan jasa sub sektor perbankan yang memiliki data ROA, DER, EPS dan Harga Saham Penutupan pada tahun 2019-2021. Sehingga, sampel  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  memenuhi  kriteria  tersebut  dan didapatkan 42 perusahaan.

## Jenis, Sumber dan Teknik Pengumpulan Data
Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data kuantitatif. Sumber data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data  sekunder  dalam penelitian  ini  adalah  laporan  keuangan  perusahaan.  Sumber  data  dalam  penelitian  ini diperoleh dari website perusahaan perbankan yang terdaftar di BEI. Teknik pengumpulan data dalam penelitian ini diperoleh dengan menggunakan metode dokumentasi.

## Variabel Penelitian Dan Definisi Operasional
Variabel  dependen  dalam  penelitian  ini  ada  nilai  perusahaan.  Harmono  (2011) mengungkapkan bahwa nilai perusahaan merupakan suatu nilai yang digunakan untuk mengukur  seberapa  besar  tingkat  kepentingan  perusahaan  dilihat  dari  sudut  pandang beberapa pihak yang dikaitkan dengan harga saham. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diukur menggunakan harga saham penutupan. Variabel independen dalam penelitian ini adalah profitabilitas dan struktur modal. Variabel dependen dalam penelitian ini ada nilai perusahaan. Harmono (2011) mengungkapkan bahwa nilai perusahaan merupakan suatu  nilai  yang  digunakan  untuk  mengukur  seberapa  besar  tingkat  kepentingan perusahaan  dilihat  dari  sudut  pandang  beberapa  pihak  yang  dikaitkan  dengan  harga saham.  Nilai  perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur  menggunakan  harga  saham penutupan. Variabel independen dalam penelitian ini adalah profitabilitas dan struktur modal. Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan dalam memeroleh laba selama suatu periode berjalan yang dinyatakan dalam rasio laba operasional dengan penjualan dari  data  laporan  laba  rugi  akhir  tahun  (Sujoko  dan  Soebiantoro,  2007).  Profitabilitas dalam penelitian ini diukur menggunakan ROA ( Return on Asset ). Struktur modal ialah pembiayaan permanen dari perusahaan yang diwakili terutama oleh hutang dan ekuitas jangka  panjang  (Aljamaan,  2018).  Struktur  modal  dalam  penelitian  ini  diukur menggunakan DER ( Debt to Equity Ratio ). Variabel mediasi pada penilitian ini adalah earning per share . Earning per share merupakan suatu bentuk pemberian keuntungan kepada pemegang saham dari setiap lembar saham yang dimilikinya (Fahmi, 2012).

## Teknik Analisis Data
Statistik inferensial yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan metode partial least square (PLS). Metode structural equation modeling (SEM) dengan bantuan SmartPLS  2.0  (Solimun  dkk.,  2017).  Metode  PLS  dipilih  berdasarkan  pertimbangan adanya konstruk yang dibentuk dengan indikator reflektif dalam penelitian ini. Variabel atau  konstruk  dengan  indikator  reflektif  mengasumsikan  bahwa  kovarians  antara pengukuran model adalah dijelaskan oleh varian yang merupakan manifes dari domain
konstruk.  Arah  dari  indikator  adalah  dari  konstruk  ke  indikator  (Latan  dan  Ghozali, 2012).

## HASIL DAN PEMBAHASAN
Penelitian  ini  menggunakan  SPSS  dalam  menguji  statistik  desktiptif  untuk mengetahui  tingkat  dari  profitabilitas,  struktur  modal, earning  per  share dan  nilai perusahaan. Hasil pengukurannya dapat dilihat sebagai berikut.
Statistik Deskriptif
Tabel 1. Hasil Statistik Deskriptif Keterangan N Mean Min Max SD Nilai perusahaan 42 1927,4 67,3 7800 2322,58 Profitabilitas 42 0,63 -9,02 10,48 2,92 Struktur Modal 42 564,5 41,95 1781,65 327,7 Earning per Share 42 82,5 -45,89 528,67 143,97
Sumber: Data diolah (2013).
Tabel  1  menunjukkan  hasil  statistik  deskriptif  dari  42  perusahaan  sub  sektor perbankan  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2019-2021  yang  menjadi  sampel penelitian.  Nilai  perusahaan  memiliki  rata-rata  sebesar  1.927,4.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  nilai  perusahaan  perbankan  masih  rendah  karena adanya jarak yang cukup jauh dengan skor maksimal yakni sebesar 7.800. Selanjutnya skor  rata-rata  profitabilitas  menunjukkan  angka  0,63.  Hal  tersebut  berarti  tingkat profitabilitas  sebagian  besar  perusahaan  perbankan  masih  belum  baik  karena  nilai maksimal yang ada menunjukkan angka 10,48. Struktur modal memiliki nilai rata-rata sebesar  564,5.  Hal  tersebut  berarti  bahwa  pengelolaan  struktur  modal  sebagian  besar perusahaan perbankan di masih belum baik karena jauh dari angka minimalnya sebesar 41,95.  Sedangkan earning  per  share berada  pada  nilai  rata-rata  82,5.  Hal  tersebut menunjukkan  bahwa earning  per  share sebagian  besar  perusahaan  perbankan  cukup rendah karena nilai maksimalnya masih berada pada angka 528,67.
Disisi  lain,  untuk  menganalisis  data  digunakan  aplikasi  PLS  dan  hasilnya  dapat ditunjukkan sebagai berikut.

## Pengujian Validitas
Pengujian  validitas  dilakukan  dengan  menggunakan  uji  konvergen  dan  uji diskriminan.  Tabel  2  menunjukkan  hasil  uji  validitas  konvergen  telah  terpenuhi, sebagaimana dapat dibuktikan melalui skor loading dan AVE yang lebih besar dari 0,5 (Hair dkk., 2014). Disisi lain, Tabel 3 dan 4 menunjukkan uji validitas diskriminan yang juga dinyatakan valid.  Hal tersebut dapat dilihat dari skor cross loading dan Fornell- Larcker yang lebih besar untuk setiap konstruknya sendiri dibandingkan dengan konstruk lainnya (Barclay dkk., 1995; Fornell & Larcker, 1981).
Tabel 2. Hasil Outer Loading dan Average Variance Extranced (AVE) Variabel Kode Loading AVE Kesimpulan Earning Per Share EPS1 0,911 0,891 Valid EPS2 0,936 EPS3 0,984 Nilai Perusahaan NP1 0,960 0,831 Valid NP2 0,982 NP3 0,778 Profitabilitas P1 0,891 0,714 Valid P2 0,924 P3 0,703 Struktur Modal SM1 0,983 0,745 Valid SM2 0,745 SM3 0,845 Sumber: Output SmartPLS v3.0 Tabel 3. Hasil Discriminant Validity (Fornell-Larcker) Keterangan Earning per Share Nilai Perusahaan Profitabilitas  Struktur Modal Earning per Share 0,944 Nilai Perusahaan 0,732 0,911 Profitabilitas 0,485 0,209 0,845 Struktur Modal -0,029 -0,190 -0,200 0,863 Sumber: Output SmartPLS v3.0 Tabel 4. Hasil Cross Loading Earning per Share (EPS) Nilai Perusahaan (NP) Profitabilitas (P) Struktur Modal (SM) EPS1 0,911 0,668 0,408 -0,053 EPS2 0,936 0,676 0,521 -0,041 EPS3 0,984 0,727 0,442 0,011 NP1 0,744 0,960 0,323 -0,123 NP2 0,727 0,982 0,256 -0,147 NP3 0,489 0,778 -0,114 -0,305 P1 0,412 0,099 0,891 -0,073 P2 0,456 0,125 0,924 -0,184 P3 0,353 0,302 0,703 -0,240 SM1 -0,070 -0,220 -0,223 0,983 SM2 0,083 -0,103 -0,053 0,745 SM3 -0,023 -0,129 -0,189 0,845 Sumber: Output SmartPLS v3.0

## Pengujian Reliabilitas
Pengujian reliabilitas dilakukan untuk mengetahui konsistensi, akurasi dan presisi instrumen  dalam  mengukur  suatu  konstruk.  Skor Cronbach’s  Alpha digunakan  dalam mengukur  batas  bawah  nilai  reliabilitas,  sedangkan composite  reliability untuk memperkirakan konsistensi internal suatu konstruk (Achjari, 2004). Dari Tabel 5 dapat disimpulkan item-item dalam penelitian ini telah memenuhi persyaratan rule-of-thumb sebesar 0,6 (Chin dkk., 2003). Hal tersebut dapat dibuktikan melalui skor Cronbach’s Alpha yang lebih besar dari 0,6 (Chin dkk., 2003). Disisi lain, Fornell dan Larcker (1981) menjelaskan  bahwa  nilai Composite  Reliability 0,5  atau  lebih  besar  dianggap  dapat diterima.
Tabel 5. Hasil Cronbach’s Alpha dan Composite Reliability Keterangan Cronbach’s Alpha Composite Reliability Earning per Share 0,939 0,961 Nilai Perusahaan 0,896 0,936 Profitabilitas 0,791 0,881 Struktur Modal 0,827 0,896 Sumber: Output SmartPLS v3.0

## Pengujian Hipotesis
Tabel  6  menunjukkan  hasil  pengujian  hipotesis,  sedangkan  Gambar  2 manampilkan hasil pengujian path analysis . Suatu hipotesis dianggap terpenuhi apabila nilai p-value lebih kecil dari 0,05. Berdasarkan uji analisis jalur, ditemukan tiga hipotesis terdukung yakni H3, H4, dan H6.
Tabel 6. Hasil Path Coefficients dan Specific Indirect Effects Keterangan H Original Sample (O) T Statistic P Value Keterangan Dirrect Effect Profitabilitas → Nilai Perusahaan H 1 -0,281 1,108 0,134 Ditolak Struktur Modal → Nilai Perusahaan H 2 -0,239 1,921 0,028 Diterima Earning per Share → Nilai Perusahaan H 3 0,852 7,713 0,000 Diterima Profitabilitas → Earning per Share H 4 0,500 4,386 0,000 Diterima Struktur Modal → Earning per Share H 5 0,073 0,591 0,277 Ditolak

## Indirect Effect
Profitabilitas → Earning per Share → Nilai Perusahaan H 6 0,426 3,856 0,000 Diterima Struktur Modal → Earning per Share H 7 0,062 0,607 0,272 Ditolak
→ Nilai Perusahaan
Sumber: Output SmartPLS v3.0

## Gambar 3. Hasil Pengujian Bootstrapping

## Pembahasan
Hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  1  menunjukkan  bahwa  profitablitas  tidak berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  tersebut  membuktikan  bahwa tingginya nilai profitabilitas tidak akan membuat nilai perusahaan menjadi naik. Hal ini sejalan  dengan  Pascareno  (2016)  yang  menyatakan  profitabilitas  tidak  berpengaruh positif  terhadap  nilai  perusahaan.  Kondisi  Covid-19  membuat  setiap  keuntungan  yang diperoleh  perusahaan  bukan  menjadi  prioritas  bagi  stakeholder  dalam  menilai perusahaan.  Hal  tersebut  dimungkinkan  karena  adanya  pandemi  Covid-19  yang menyebabkan setiap perusahaan mengalami kesulitan di semua aspek. Oleh karena itu, ketika  perusahaan  mampu  untuk  terus  mempertahankan  eksistensinya,  maka  bagi stakeholder sudah dianggap baik.
Hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  2  menunjukkan  bahwa  struktur  modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut membuktikan bahwa ketika tingkat struktur modal tinggi justru akan membuat nilai perusahaan menjadi turun. Hal ini sejalan dengan Almahadin dan Oroud (2019); Halfiyyah dan Suriawinata (2019); Luu (2021); Safitri dkk. (2014) yang menyatakan struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan. Dengan kata lain, perusahaan dengan struktur modal yang lebih tinggi akan diikuti dengan penurunan nilai perusahaan. Utang yang tinggi membuat perusahaan memiliki kelemahan pada pendanaan internal dan kondisi tersebut tidak menguntungkan bagi  perusahaan.  Alasannya  adalah  karena  perusahaan  menggunakan  hutang  dalam jumlah yang besar untuk membiayai kegiatan operasional mereka sehingga cenderung memiliki resiko yang lebih tinggi juga.
Hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  3  menunjukkan  bahwa earning  per  share berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal tersebut membuktikan bahwa ketika nilai earning per share tinggi maka nilai perusahaan juga menjadi naik. Hal ini sejalan dengan Erawati dan Alawiyah (2021); Saputra dkk. (2018) yang menyatakan earning per share berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan. Earning  per  share yang  tinggi
merupakan  informasi  yang  baik  bagi  stakeholder  karena  menggambarkan  tingkat keuntungan yang akan diperoleh. Selanjutnya tinggi rendahnya nilai earning per share yang dihasilkan perusahaan merupakan indikator untuk melihat kinerja suatu entitas, di mana  nantinya  akan  berdampak  pada  baiknya  nilai  perusahaan.  Disisi  lain,  peran resource-based theory pada masa pandemi Covid-19 dinilai cukup penting. Ketika entitas memiliki sumber daya yang memadai maka perusahaan dinilai akan mampu merespon dengan baik perubahan lingkungan eksternal yang ada. Sehingga perusahaan yang dapat mempertahankan  kelangsungan  hidupnya,  dan  terlebih  masih  mampu  untuk menghasilkan laba maka akan akan memberikan nilai yang baik bagi perusahaan.
Hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  4  menunjukkan  bahwa  profitablitas berpengaruh positif terhadap earning per share . Hal tersebut membuktikan bahwa nilai profitabilitas yang tinggi akan membuat earning per share yang dibagikan juga tinggi. Hal ini sejalan dengan Erawati dan Alawiyah (2021); Nugroho dan Ichsan (2011); Uno dkk.  (2014)  yang  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap earning  per share .  Pandemi  Covid-19  membuat  perusahaan  harus  lebih  produktif  dalam mengoptimalkan  aset  yang  dimilikinya,  sehingga  mampu  berkontribusi  dalam earning per  share .  Oleh  karena  itu,  tinggi  rendahnya  hasil earning  per  share tergantung  pada keuntungan  yang  diperoleh  perusahaan.  Disisi  lain, resource-based  theory mampu membangun  hubungan  antara  keahlian  dan  kinerja,  restrukturisasi  serta  integrasi  yang menghasilkan keunikan dari sumber daya di mana mampu merespon dengan lebih baik terhadap  lingkungan  eksternal  yang  berubah  sehingga  perusahaan  tetap  mampu memperoleh laba di masa pandemi Covid-19. Sehingga dengan profit yang dihasilkan, maka perusahaan tetap dapat membagikan earning per share kepada stakeholder.
Hasil pengujian terhadap hipotesis 5 menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh  negatif  terhadap earning  per  share .  Hal  tersebut  membuktikan  bahwa baiknya pengelolaan struktur modal tidak akan membuat earning per share perusahaan tinggi.  Hal  ini  sejalan  dengan  Erawati  dan  Alawiyah  (2021);  Sari  dkk.  (2022)  yang menyatakan struktur modal tidak berpengaruh positif terhadap earning per share . Kondisi pandemi Covid-19 membuat laba operasional belum mencapai target yang lebih tinggi dari  beban  tetapnya,  sehingga  menimbulkan  resiko  keuangan.  Perusahaan  wajib menanggung beban tetap seperti bunga karena penggunaan utang dalam struktur modal. Hal itu dapat menurunkan kepastian besarnya earning per share bagi stakeholder karena perusahaan wajib membayarkan utang sebelum laba dibagikan.
Hasil  pengujian  terhadap  hipotesis  6  menunjukkan  bahwa  profitablitas berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai variabel mediasi. Hal tersebut membuktikan bahwa profitabilitas akan membuat nilai perusahaan tinggi apabila earning per share yang diperoleh juga tinggi. Hal ini sejalan dengan Efendi dan  Ngatno  (2018);  Erawati  dan  Alawiyah  (2021)  yang  menyatakan  profitabilitas berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  melalui earninig  per  share .  Pada  masa pandemi Covid-19 dimungkinkan kinerja keuangan perusahaan bukan dilihat dari angka keuntungan secara umum namun melalui laba per saham di mana lebih spesifik dan juga merupakan  informasi  dasar  bagi  stakeholder  dalam  mengambil  keputusan.  Sehingga ketika  entitas  membagikan  earning  per  share  dengan  angka  yang  tinggi  maka  nilai perusahaan juga akan meningkat. Dilain sisi, berdasarkan resource-based theory di mana dengan  memaksimalkan  pemanfaatan  pengelolaan  sumber  daya  yang  ada  perusahaan
akan mampu menghadapi perubahan kondisi lingkungan eksternal sehingga entitas tetap akan  survive  dan  memberikan  profit.  Selanjutnya  dari  keuntungan  tersebut  mampu memberikan jumlah earning per share yang tinggi dan kemudian mampu meningkatkan nilai perusahaan bagi stakeholder.
Hasil pengujian terhadap hipotesis 7 menunjukkan bahwa struktur modal tidak berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai variabel mediasi.  Hal  tersebut  membuktikan  bahwa earning  per  share tidak  mampu  menjadi mediator antara struktur modal dan nilai perusahaan. Hal ini sejalan dengan Kusumandari (2019);  Shalahuddin  dkk.  (2020)  yang  menyatakan earning  per  share tidak  mampu menjadi mediator. Dimungkinkan pada masa pandemi Covid-19 ada pengaruh langsung dan  negatif  dari  struktur  modal  terhadap  nilai  perusahaan.  Hal  ini  berkaitan  dengan kemampuan perusahaan dalam melunasi setiap utang yang ada dari jumlah modal yang dimilikinya.  Hal  tersebut  dinilai  lebih  penting  karena  ketika  utang  yang  dimiliki perusahaan tinggi maka stakeholder akan menilai perusahaan tersebut kurang baik dalam pengelolaannya  sehingga  tidak  mampu  memberikan  keuntungan  melalui  pembagian earning per share.

## Kesimpulan
Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui dan memeroleh bukti empiris mengenai pengaruh profitabilitas dan struktur modal terhadap nilai perusahaan dengan earning per share sebagai variabel mediasi. Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan perbankan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada  tahun  2019-2021.  Teknik purposive sampling digunakan dalam pengambilan sampel penelitian yang selanjutnya diperoleh 42 perusahaan yang memenuhi kriteria.  Hasil pengujian untuk hipotesis 1 yang menyatakan profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  ditolak,  dengan  temuan profitabilitas tidak berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hasil pengujian untuk hipotesis  2  yang  menyatakan  struktur  modal  berpengaruh  negatif  terhadap  nilai perusahaan  diterima.  Hasil  pengujian  untuk  hipotesis  3  yang  menyatakan earning  per share berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  diterima.  Hasil  pengujian  untuk hipotesis  4  yang  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap earning  per share diterima.  Hasil  pengujian  untuk  hipotesis  5  yang  menyatakan  struktur  modal berpengaruh negatif terhadap earning per share ditolak, dengan temuan struktur modal tidak berpengaruh negatif terhadap earning per share . Hasil pengujian untuk hipotesis 6 yang  menyatakan  profitabilitas  berpengaruh  positif  terhadap  nilai  perusahaan  melalui earning per share sebagai variabel mediasi diterima. Hasil pengujian untuk hipotesis 7 yang menyatakan struktur modal berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai variabel mediasi ditolak, dengan temuan struktur modal tidak berpengaruh negatif terhadap nilai perusahaan melalui earning per share sebagai variabel mediasi.
Disisi  lain,  penelitian  ini  memiliki  keterbatasan.  Penelitian  hanya  dilakukan  di perusahaan jasa sub sektor perbankan. Selanjutnya variabel penelitian yang digunakan hanya  profitabilitas,  struktur  modal  dan earning  per  share dan  mendapatkan  hasil adjusted r square yang belum maksimal. Saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya adalah memperluas objek penelitian menjadi beberapa perusahaan sub sektor di Bursa Efek Indonesia yang belum pernah diteliti oleh peneliti sebelumnya agar hasil
lebih  maksimal.  Menambahkan  metode  kualitatif  agar  penelitian  lebih  detail  dan bermakna sehingga dapat menggambarkan fenomena. Menambahkan faktor-faktor lain sebagai pengukur nilai perusahaan seperti corporate social responsibility (Mahrani dan Soewarno, 2018).

## BIBLIOGRAFI
Achjari,  D.  (2004).  Partial  Least  Squares:  Another  Method  of  Structural  Equation Modeling Analiysis. Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Indonesia, 19 (3), 238–248.
Aldin, I. U. (2020). Turun 4,9% ke Level 3.989, IHSG Sentuh Level Terendah dalam 8 Tahun . tersedia di: https://katadata.co.id/happyfajrian/finansial/5e9a4212bd70b/turun-49-ke-level-
3989-ihsg-sentuh-level-terendah-dalam-8-tahun (Diakses 12 Mei 2022).
Aljamaan, B. E. (2018). Capital Structure: Definitions, Determinants, Theories And Link With Performance Literature Review Bader Eid Aljamaan Teaching Assistant of Finance and Business, Almajmaah University, Saudi Arabia. European Journal of Accounting, Auditing and Finance Research, 6 (2), 49–72.
Almahadin,  H.  A.,  dan  Oroud,  Y.  (2019).  Capital  Structure-Firm  Value  Nexus:  The Moderating Role of Profitability. Revista Finanzas Y Política Económica, 11 (2), 375–386.
Barclay, D. W., Higgins, C., dan Thompson, R. (1995). The partial least squares approach to causal modeling: Personal computer adoption and use as illustration. Technology Studies, Special Issue on Research Method- Ology, 2 (2), 285–309.
Barro, R. J., Ursúa, J. F., dan Weng, J. (2020). The Coronavirus and the Great Influenza Pandemic: Lessons from the “Spanish Flu” for the Coronavirus’s Potential Effects on Mortality and Economic Activity . tersedia di:
https://www.nber.org/system/files/working_papers/w26866/w26866.pdf  (Diakses 23 Maret 2022).
Chin, W. W., Marcolin, B. L., dan Newsted, P. R. (2003). A Partial Least Squares Latent Variable  Modeling  Approach  for  Measuring  Interaction  Effects:  Results  from  a Monte Carlo Simulation Study and an Electronic-Mail Emotion/Adoption Study.
Information Systems Research, 14 (2), 189–217.
Denziana,  A.  dan  Monica,  W.  (2016).  Analisis  Ukuran  Perusahaan  dan  Profitabilitas terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris pada Perusahaan yang Tergolong LQ45 di BEI Periode 2011-2014). Jurnal Akuntansi Dan Keuangan, 7 (2), 241–254.
Devi, S., Made, N., Warasniasih, S., Masdiantini, P. R. dan Musmini, L. S. (2020). The Impact  of  COVID-19  Pandemic  on  the  Financial  Performance  of  Firms  on  the Indonesia  Stock  Exchange. Journal  of  Economics,  Business,  and  Accountancy Ventura, 23 (2), 226–242. https://doi.org/10.14414/jebav.v23i2.2313
Dewi, A. S. M., dan Wijaya, A. (2013). Pengaruh Struktur Modal dan Ukuran Perusahaan pada Nilai Perusahaan. E-jurnal Akuntansi Universitas Udayana. 4 (2), 358–372.
Efendi, F. M., dan Ngatno. (2018). Pengaruh Return On Assets (ROA) Terhadap Harga Saham  dengan  Earning  Per  Share  (EPS)  sebagai  Intervening  (Studi  Kasus  pada
Perusahaan Sub Sektor Tekstil dan Garmen yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2013-2016). Jurnal Administrasi Bisnis, 7 (1), 1–9.
Erawati, T., dan Alawiyah, H. N. (2021). Pengaruh Return on Equity Dan Debt to Earning Ratio  Terhadap  Harga  Saham  Dengan  Earning  Per  Share  Sebagai  Variabel Intervening. AKURAT |Jurnal Ilmiah Akuntansi, 12 (2010), 84–100.
Fahmi, I. (2012). Analisis Kinerja Keuangan . Bandung: Alfabeta.
Fornell,  C.,  dan  Larcker.  D.  F.  (1981).  Evaluating  Structural  Equation  Models  with Unobservable Variable and Measurement Error. Journal of Marketing Research,
18 (1), 39–50.
Gangeni,  C.  (2006).  The  Relationship  between  Capital  Structure  and  the  Financial Performance of the Firm. Master Thesis: University of Pretoria, South Africa.
Habsari,  A.,  dan  Akhmadi.  (2021).  Ukuran  Perusahaan,  Profitabilitas  dan  Nilai Perusahaan.  (Studi  Empirik:  Perusahaan  Sektor  Pertambangan  yang  Terdaftar  di Bursa Efek Indonesia periode 2011 sampai dengan 2015). Tirtayasa EKONOMIKA, 13 (2), 300–319. https://doi.org/10.35448/jte.v13i2
Hair,  J.  F.,  Sarstedt,  M.,  Hopkins,  L.,  dan  Kuppelwieser,  V.  G.  (2014).  Partial  Least Squares Structural Equation Modeling (PLS-SEM): An Emerging Tool In Business Research. European Business Review, 26 (2), 106–121.
Halfiyyah,  S.  O.,  dan  Suriawinata,  I.  S.  (2019).  The  Effect  of  Capital  Structure, Profitability, and Size to Firm Value of Property and Real Estate at Indonesia Stock Exchange In the Period of 2012-2018. IJBAM, 2 (01), 69–76.
Handayani,  R.  dan  Zulyanti,  N.  R.  (2018).  Pengaruh  earning  per  share  (EPS),  debt  to equity  ratio  (DER),  dan  return  on  assets  (ROA)  terhadap  return  saham  pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Jurnal Penelitian Ilmu Manajemen,
3 (1), 615–620.
Harahap, S. S. (2013). Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan . Jakarta: Penerbit Rajawali Pers.
Harmono.  (2011). Manajemen  Keuangan:  Berbasis  Blances  Scorecard .  Jakarta:  Bumi Aksara.
Kamar, K. (2017). Analysis of the Effect of Return on Equity (Roe) and Debt to Equity Ratio (Der) on Stock Price on Cement Industry Listed In Indonesia Stock Exchange (Idx)  In  the  Year  of  2011-2015. Bisnis  Dan  Manajemen,  19 (5),  66–76. https://doi.org/10.9790/487X-1905036676
Kusumandari,  Y.  (2019).  Pengaruh  Intellectual  Capital  Terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi, 8 (4), 1–16.
Latan, H. D., dan Ghozali, I. (2012). Partial least squares konsep, Teknik Dan Aplikasi Menggunakan Program SmartPLS 2.0M3 . Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Luu, D. H. (2021). The Impact of Capital Structure on Firm Value : A Case Study in Vietnam  *. Journal  of  Asian  Finance,  Economics  and  Business,  8 (5),  287–292. https://doi.org/10.13106/jafeb.2021.vol8.no5.0287
Mahendra, P. T. (2015). Pengaruh Kebijakan Hutang, Struktur Modal Dan Profitabilitas Terhadap  Aktivitas  Investasi  Perusahaan  Manufaktur  Barang  Konsumsi  Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. EKSIS, 10 (2), 171–180.
Mahrani,  M.,  dan  Soewarno,  N.  (2018).  The  effect  of  good  corporate  governance mechanism  and  corporate  social  responsibility  on  financial  performance  with earnings management as mediating variabl. Asian Journal of Accounting Research,
3 (1), 41-60.
Maimunah, S., dan Megasatya, S. (2015). Pengaruh Struktur Modal Terhadap Earning Per  Share  Pada  PT.  Telekomunikasi  Indonesia  Tbk. JIAFE  (Jurnal  Ilmiah Akuntansi Fakultas Ekonomi), 1 (2), 85-93.
Mukti, A. H., dan Winarso, B. S. (2020). Profitabilitas dan Struktur Modal Terhadap Nilai Perusahaan  dengan  Variabel  Corporate  Social  Responsibilty  Sebagai  Moderasi. Jurnal REKSA: Rekayasa Keuangan, Syariah, Dan Audit, 07 (02), 73–83.
Nugroho, H., dan Ichsan, T. (2011). Pengaruh Return On Equity Dan Debt To Equity Ratio Terhadap Earning Per Share, Studi Kasus Pada Kelompok Industri Farmasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. Ekonomi Dan Bisnis, 10 (1), 52–58.
Nurfadillah, M. (2011). Analisis Pengaruh EPS, DER Dan ROE Terhadap Harga Saham PT Unilever Indonesia Tbk. Akuntansi, 12 (April), 45–50.
Nurrahman,  T.,  Sofianty,  D.,  dan  Sukarmanto,  E.  (2018).  Pengaruh  Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Akuntansi, 4 (2), 882–886.
Oktaria, M., dan Alexandro, R. (2020). Analysis of the Influence of Capital Structure, Investment Opportunity Set and Profitability to Value Companies in Manufacturing Companies  Before  and  During  Pandemic  COVID-19. Advances  in  Economics, Business  and  Management  Research,  158 (Proceedings  of  the  5th  International Conference on Tourism, Economics, Accounting, Management and Social Science (TEAMS 2020)), 348–352.
Pasaribu,  M.  Y.,  Topowijono.,  dan  Sulasmiyati,  S.  (2016).  Pengaruh  Struktur  Modal, Struktur  Kepemilikan,  dan  Profitabilitas  Terhadap  Nilai  Perusahaan  Pada Perusahaan  Sektor  Industri  Dasar  dan  Kimia  yang  Terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia Tahun 2011-2014. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB). 35 (1), 154–164.
Pascareno,  B.  E.  (2016).  Effect  Of  Financial  Performance  On  Company’s  Value Moderated  By  Dividend  Policy  (Case  Study :  Insurance  Company  And  Banking Company That Listed In Indonesia Stock Exchange). Jurnal Ekonomi Bisnis, 21 (1),
9–20.
Rahayu, M., dan Sari, B. (2018). Faktor-Faktor Yang Mempengaruhi Nilai Perusahaan. IKRAITH-HUMANIORA, 2 (2), 69–76.
Ramelli, S., dan Wagner, A. F. (2020). Feverish Stock Price Reactions to COVID-19.
Review of Corporate Finance Studies, 9 (3), 622–655.
https://doi.org/10.1093/rcfs/cfaa012
Riyanto,  A.  (2011). Aplikasi  Metodologi  Penelitian  Kesehatan .  Yogyakarta:  Nuha Medika.
Rodoni, A., dan Herni, A. (2010). Manajemen Keuangan . Jakarta: Mitra Wacana Media.
Rosikah., Prananingrum, D. W., Muthalib, D. A., Aziz, M. I., dan Rohansyah, M. (2018). Effects  of  Return  on  Asset,  Return  on  Equity,  Earning  Per  Share  on  Corporate Effects  of  Return  on  Asset,  Return  On  Equity,  Earning  Per  Share  on  Corporate Value. The  International  Journal  of  Engineering  and  Science,  7 (3),  6–14. https://doi.org/10.9790/1813-0703010614
Safitri,  O.  N.,  Handayani,  S.  R.,  dan  Nuzula,  N.  F.  (2014).  The  Influence  of  Capital Structure (A Study in Retail Companies Listed in Indonesia Stock Exchange 2010- 2013 period). Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), 13 (2), 1–19.
Saputra, I., Veny., dan Mayangsari, S. (2018). Pengaruh Rasio Keuangan, Aksi Korporasi Dan  Faktor  Fundamental  Ekonomi  Makro  Terhadap  Harga  Saham. Megister Akuntansi, 5 (1), 89–114.
Sari,  D.  P.  K.,  Sintha,  L.,  Bertuah,  E.,  dan  Munandar,  A.  (2022).  The  Influence  of Ownership  Structure,  Capital  Structure,  Dividends,  and  Auditors  on  Firm Performance. American International Journal of Business Management (AIJBM),
5 (02), 51–58.
Sari, K., dan Indriani, P. E. (2022). Analysis Of Earning Pershare (Eps) As Moderating Variable  The  Effect  Of  Return  On  Assets  (Roa)  On  Stock  Prices  In  Non  Lq  45 Cement Sub-Sector Companies Listed On The Stock Exchange For The 2014-2019 Period. Asian Journal of Management Entrepreneurship and Social Sciene, 02 (01), 116–126.
Savitri, E., Gumanti, A., Syahza, A., dan Abdullah, N. (2021). The market value of equity of  manufacturing  companies  during  the  COVID-19  pandemic. Investment Management and Financial Innovations, 18 (4), 1–11. https://doi.org/10.21511/imfi.18(4).2021.01
Shalahuddin,  M.,  Adam,  M.,  dan  Widiyanti,  M.  (2020).  The  Influence  of  Intellectual Capital  on  Firm  Value  with  Financial  Performance  as  Intervening  Variables  in Banking Companies Listed in Indonesia Stock Exchange. International Journal of Business Management and Economic Review, 3 (01), 126–137.
Solimun, Fernandes, A.A.R., dan Nurjannah, N. (2017). Multivariate Statistics Method (Structural Equation Modeling (SEM) WarpPLS Approach) . Malang: UB Press.
Subramanyam,  K.  R.  (2014). Financial  statement  analysis .  California:  McGraw  Hill Education.
Sujoko., dan Soebiantoro, U. (2007). Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham, Leverage, Faktor Intern dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan, 9 (1).
Sukma,  A.  (2018).  Perspektif  the  resource  based  view  (RBV)  dalam  membangun competitive advantage. Ad Deenar: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis Islam, 1 (1), 75–89.
Sulindawati, N. L. G., Purnamawati, I. G. A., dan Yuniarta, G. A. (2017). Manajemen Keuangan Sebagai Dasar Pengambilan Keputusan Bisnis . Depok: Rajawali Pers. Sun, Y., Yang, Y., Huang, N., dan Zou, X. (2020). The impacts of climate change risks on financial performance of mining industry: Evidence from listed companies in China. Resources Policy, 69 (101828). https://doi.org/10.1016/j.resourpol.2020.101828
Susanti,  N.,  dan  Restiana,  N.  G.  (2018).  What’s  the  Best  Factor  to  Determining  Firm Value ?. Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 22 (2), 301–309.
Sutrisno.  (2013). Manajemen  Keuangan:  Teori,  Konsep  dan  Aplikasi .  Yogyakarta: Ekonisia.
Sutrisno.  (2016).  Capital  Structure  Determinants  and  Their  Impact  on  Firm  Value: Evidence from Indonesia. Economic World, 4 (4), 179–186.
Suyanto, S. (2021). The Impact Of Covid-19 Pandemic On The Effect Of Earnings Per Share  On  Price  To  Book  Value  With  Firm  Size  As  Intervening. Academy  of Strategic Management Journal, 20 (5), 1–9.
Syafirah. (2019). Analisis profitabilitas PT. Bank Bri Syariah Periode 2009-2018 (dilihat dari  pengaruh  financing  to  deposit  ratio  dan  non  performing  financing  terhadap return on asset). Eksisbank, 3 (1), 169–180.
Unger,  O.,  Szczesny,  A.,  dan  Holderried,  M.  (2020).  Does  performance  pay  increase productivity?  Evidence  from  a  medical  typing  unit. Management  Accounting Research, 47 (100649).
Uno,  M.  B.,  Tawas,  H.,  dan  Rate,  P.  V.  (2014).  Analisis  Kinerja  Keuangan,  Ukuran Perusahaan,  Arus  Kas  Operasional  Pengaruhnya  Terhadap  Earning  Per  Share. Jurnal  Riset  Ekonomi,  Manajemen,  Bisnis  Dan  Akuntansi,  2 (3),  745–757. https://doi.org/10.35794/emba.v2i3.5656
Uzliawati, L., Yuliana, A., Januarsi, Y., dan Santoso, M. I. (2018). Optimization of capital structure  and  firm  value. European  Research  Studies  Journal,  21 (2),  705–713. https://doi.org/10.35808/Ersj/1034
Walker, P. G. T., Whittaker, C., Watson, O. J., Baguelin, M., Winskill, P., Hamlet, A., dkk.  (2020).  The  Impact  of  COVID-19  and  Strategies  for  Mitigation  and Suppression in Low- and Middle-Income Countries. Science, 369 (6502), 413–422. https://doi.org/10.1126/science.abc003 5
Wiagustini, N. L. P. (2013). Manajemen Keuangan . Denpasar: Udayana University Press.
Wiagustini. (2014). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Denpasar: Udayana University Press.
World  Health  Organization.  (2020). WHO  Director-General’s  remarks  at  the  media briefing on 2019-nCoV on 11 February 2020. tersedia di: https://www.who.int/director-general/speeches/detail/who-director-general-s- remarks-at-the-media-briefing-on-2019-ncov-on-11-february-2020  (Diakses  22 April 2022).
World Health Organization. (2021). COVID-19 Weekly Epidemiological Update . tersedia di: https://www.who.int/docs/default-source/coronaviruse/situation- reports/weekly_epidemiological_update_22.pdf%20Y (Diakses 23 April 2022).
Zulfikri,  A.,  Lesmana,  T.,  dan  Djuanda,  G.  (2021).  Impact  of  Covid-19  Pandemic  on Financial  Performance  in  Sub-Sector  Pharma-  ceutical  Companies  Listed  on  the IDX. 1st ICEMAC 2020: International Conference on Economics, Management,
and Accounting. NST Proceedings. Pages , 2021, 138–144. https://doi.org/10.11594/ nstp.2021.1016
Copyright holder:
Arifin Hamsyah Mukti 1 , Salamatun Asakdiyah 2 , Taufik Hidayat 3 (2022)
First publication right: Syntax Literate: Jurnal Ilmiah Indonesia
This article is licensed under: