## Journal of S ocial and Economics Research
Volume 6, Issue 1, June 2024 P-ISSN: 2715-6117             E-ISSN: 2715-6966 Open Access at: https://idm.or.id/JSER/index.php/JSER

## EVA AND ROE AS DETERMINANTS OF STOCK RETURNS

## EVA DAN ROE SEBAGAI DETERMINANT RETURN SAHAM
Masno Marjohan 1 , Akhmad Akbar 2 , Dewi Nurjana 3
1,2,3 Program Studi Manajemen, Fakultas Ekonomi Dan Bisnis, Universitas Pamulang
E-mail: dosen00124@unpam.ac.id 1 , dosen01973@unpam.ac.id 2 , dewijana93@gmail.com 3 ARTICLE INFO ABSTRACT Correspondent Masno Marjohan dosen00124@unpam.ac.id
Key words: Economic Value Added
(EVA), Return on equity (ROE), Stock Returns
Website: https://idm.or.id/JSER/index. php/JSER
Page: 713 - 721
This research aims to observe the effect of EVA and ROE both partially  and  simultaneously  on  stock  returns.  The  type  of research  used  is  quantitative  research.  The  data  used  are secondary  data  with  panel  data  types.  The  population  used consists  of  companies  listed  in  the  Sminfra18  index,  and  the sample  is  taken  using  the  purposive  sampling  method.  Data analysis  utilizes  inferential  statistical  analysis  and  panel  data regression analysis with E-views 9. The results of the study show that  partially,  EVA  does  not  have  a  significant  effect  on  stock returns,  while  ROE  has  a  significant  positive  effect  on  stock returns. EVA and ROE simultaneously have a significant effect on stock returns.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.
INFO ARTIKEL ABSTRAK Koresponden Masno Marjohan dosen00124@unpam.ac.id Kata kunci : Economic Value Added
(EVA), Return on equity (ROE), Return Saham
Website: https://idm.or.id/JSER/index.
php/JSER
Hal: 713 - 721
Penelitian ini bertujuan untuk mengamati pengaruh EVA dan  ROE  baik  secara  parsial  maupun  simultan  terhadap return  saham.  Jenis  penelitian  yang  digunakan  adalah penelitian  kuantitatif.  Data  yang  digunakan  adalah  data sekunder  dengan  tipe  data  panel,  populasi  yang digunakan  adalah  perusahaan  indeks  Sminfra18  dan sampel diambil dengan menggunakan metode Purposive sampling. Аnаlisis dаtа menggunakan аnаlisis inferensiаl stаtistic dаn аnаlisis Regresi data panel dengan E-views 9. Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  secara  parsial  Eva tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham, ROE berpengaruh  positif  signifikan  terhadap  return  saham. EVA  dan  ROE  secara  simultan  berpengaruh  signifikan terhadap return saham.
Copyright © 2024 JSER. All rights reserved.

## PENDAHULUAN
Pasar modal merupakan sarana bagi investor untuk berinvestasi pada perusahaan yang  membutuhkan  dana.  Instrument  keuangan  yang  diperdagangkan  di  Pasar Modal  Indonesia  antara  lain  adalah  saham,  surat  utang  (obligasi),  reksa  dana, exchange  traded  fund  (ETF)  dan  derivatif.  Saham  (stock)  merupakan  salah  satu instrumen pasar keuangan yang paling popular. Menerbitkan saham merupakan salah satu pilihan perusahaan ketika memutuskan untuk pendanaan perusahaan. Pada  sisi  yang  lain,  saham  merupakan  instrument  investasi  yang  banyak  dipilih para investor karena saham mampu memberikan tingkat keuntungan yang menarik (idx.co.id).  Pada  dasarnya  tujuan  investor  dalam  berinvestasi  adalah memaksimalkan  return.  Investor  pada  umumnya  mengharapkan  return  saham yang  positif,  yang  menunjukkan  peningkatan  nilai  investasinya.  Return  saham terdiri dari dua bagian, yaitu yield dan capital gain. Yield adalah pendapatan yang diperoleh secara  periode  dari  suatu  investasi,  seperti  pembagian  dividen  saham. Capital gain adalah kenaikan atau penurunan harga saham yang dapat memberikan keuntungan atau kerugian bagi investor.
Keberadaan  berbagai  jenis  indeks  saham  di  BEI  merupakan  konsekuensi  dari perkembangan pasar modal yang semakin kompleks dan kebutuhan investor yang semakin beragam. Indeks SMInfra18 adalah sebuah indeks yang mengukur kinerja harga  dari  18  saham  yang  konstituennya  dipilih  dari  sektor  infrastruktur, penunjang  infrastruktur,  dan  pembiayaan  infrastruktur  di  Indonesia.  Indeks  ini diluncurkan pada tahun 2012 oleh PT Sarana Multi Infrastruktur (Persero) (SMI) bekerja sama dengan Bursa Efek Indonesia (BEI). Gambar 1 berikut menunjukkan nilai rata-rata return saham indeks Sminfra18 periode 2019-2023.

## Gambar 1. Rata-rata return saham
Berdasarkan  Gambar  1  diatas  terlihat  bahwa  return  saham  indeks  Sminfra18 periode 2019-2023 mengalami penurunan dan pada periode 2020-2023 return saham negatif.
Informasi  tentang  kinerja  keuangan  perusahaan  diperlukan  oleh  stakeholder sebagai  salah  satu  dasar  pertimbangan  dalam  keputusan  investasinya  pada perusahaan.  Metode  dan  alat  analisis  yang  lazim  digunakan  untuk  mengukur kinerja  keuangan  perusahaan  adalah  analisis  rasio  keuangan  yang  meliputi liquiditas,  solvabilitas,  efesiensi,  profitabilitas  dan  rasio  nilai  pasar  perusahaan. Selain itu menurut Irfani (2020) banyak analis keuangan yang mempercayai bahwa kinerja  keuangan  yang  berbasis  pada value  added (nilai  tambah)  dapat mengindikasikan  kemampuan  perusahaan  dalam  meningkatkan  kesejahteraan para pemegang saham. hasil analisis value added merupakan pelengkap dari hasil analisis kinerja keuangan berbasis rasio-rasio keuangan.
Pada  penelitian  ini  kinerja  keuangan  perusahaan  di  ukur  dengan economic  value added (EVA) dan Return on Equity (ROE). Eva didefinisikan sebagai ukuran kinerja keuangan  berbasis  nilai  yang  merefleksikan  kelebuhan  return  atas  modal  yang diinvestasikan  untuk  mendanai  aset  perusahaan. Return  on  Equity (ROE) merupakan  rasio  profitabilitas  utama  bagi  para  pemegang  saham  untuk mengetahui tingkat imbal hasil yang di peruntukkan bagi investor.
Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh econovic value added (EVA) dan return on equity (ROE) terhadap return saham pada perusahaan indeks Sminfra18 periode 2019-2023.

## METODE PENELITIAN Populasi Dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah  perusahaan  yang  tergabung  dalam  indeks Sminfra18  periode  2019-2023  yang  berjumlah  18  perusahaan.  Sampel  yang digunakan dalam penelitian adalah 7 perusahaan, sempel di ambil melalui teknik Purposive sampling yaitu teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan tertentu. Kriteria  sempel  antara  lain,  perusahaan  yang  menjadi  konstituen  tetap  indeks SMinfra18  periode  2019-2023,  perusahaan  yang  mempublikasikan  laporan keuangan  dan  telah  diaudit  selama  periode  2019-2023,  laporan  keuangan  dicatat dalam  mata  uang  rupiah,  dan  pada  laporan  mencantumkan  liabilities  jangka
0.09 -0.07 -0.07 -0.20 -0.12 -0.25 -0.20 -0.15 -0.10 -0.05 0.00 0.05 0.10 0.15 2019 2020 2021 2022 2023 Return Saham
pendek dan jangka panjang. Perusahaan yang dijadikan sampel dalam penelitian ini dapat dilihat pada Tabel 1.
Tabel 1. Sampel Penelitian No.  Kode Emiten Nama Perusahaan 1 AKRA PT AKR Corporindo Tbk. 2 EXCL PT XL Axiata Tbk 3 INTP Indocement Tunggal Prakarsa Tbk 4 SMGR Semen Indonesia (Persero) Tbk 5 TLKM PT Telkom Indonesia (Persero) Tbk 6 UNTR United Tractors Tbk 7 WIKA PT Wijaya Karya (Persero) Tbk Sumber: Data diolah peneliti (2024)

## Jenis dan Sumber Data
Jenis  data  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  data  sekunder.  Data dikumpulkan dari website resmi bursa efek indonesia (https://www.idx.co.id/id) dan website resmi perusahaan-perusahaan yang dijadikan sampel.

## Pengukuran Variabel
a. Return Saham (Y)
Return  saham  didefinisikan  sebagai  keuntungan  yang  dinikmati  investor  atas investasi  saham  yang  dilakukannya.  Return  saham  pada  penelitian  ini menggunakan komponen capital gain berupa keuntungan yang diterima karena selisih antara harga jual dan harga beli saham. Besarnya capital gain suatu saham akan positif bilamana harga jual dari saham yang dimiliki lebih tinggi dari harga belinya (Umam dan Susanto, 2017). Return saham dapat dihitung dengan tumus berikut:
𝑅𝑖 = 𝑃 𝑡 − 𝑃 𝑡−1 𝑃 𝑡−1
Economic Value Added (X1)
Economic  value  added (EVA)  adalah  sistem  manajemen  keuangan  untuk mengukur  laba  ekonomi  dalam  suatu  perusahaan,  yang  menyatakan  bahwa kesejahteraan hanya dapat tercipta jika perusahaan mampu memenuhi semua biaya  operasi  dan  biaya  modal.  EVA  merupakan  jumlah  uang  dan  dapat  di peroleh dengan mengurangkan beban modal dari  laba operasi.  (Anthony dan Govindrajan,  2007;  Rinaldo  dan  Puspita,  2020).  EVA  dapat  dihitung  dengan rumus berikut:
𝐸𝑉𝐴 = 𝑁𝑂𝑃𝐴𝑇 − 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑎ℎ𝑟𝑔𝑒𝑠
Return on Equity (X2 )
Return on Equity (ROE) merupakan rasio untuk mengukur laba bersih sesudah pajak dengan modal sendiri. Rasio ini menunjukkan efisiensi penggunaan modal sendiri. Makin tinggi rasio ini, makin baik. Artinya, posisi pemilik perusahaan makin  kuat,  demikian  pula  sebaliknya  (Kasmir,  2019).  Rumus  rasio  sebagai berikut:
𝑅𝑂𝐸 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝑎𝑓𝑡𝑒𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑡𝑎𝑥
𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦

## Metode Analisis Data
Metode analisis data yang digunakan adalah analisis regresi data panel. Data panel atau sering disebut sebagai pooled data yaitu gabungan antara data time series dan cross section (Ghozali dan Ratmono, 2019). Penggunaan data panel dimaksudkan agar memperoleh hasil estimasi yang lebih efisien dengan terjadinya peningkatan observasi  yang  berimplikasi  terhadap  peningkatan  derajat  kebebasan  (degree  of freedom/df).  Pengolahan  data  pada  penelitian  ini  menggunakan  software Econometric  Views  (Eviews-9).  Dengan  metode  penelitian  tersebut  peneliti bermaksud untuk menemukan jawaban atas hipotesis yang telah diajukan.

## HASIL DAN PEMBAHASAN

## Hasil Penelitian
1. Uji Pemilihan Model
Dalam  analisis  regresi  data  panel  peneliti  perlu  memilih  model  yang  terbaik yang akan di gunakan untuk penelitian. Uji pemilihan model dilakukan dengan uji chow , uji hausman dan Uji langrange multiplier .
1. Uji Chow Uji Chow yakni pengujian untuk menentukan fixed effet Model atau common effect model yang paling tepat digunakan dalam mengestimasi data panel Tabel 2 . Hasil Uji Chow Redundant Fixed Effects Tests Effects Test Statistic d.f. Prob. Cross-section F 0.537579 (6,26) 0.7747 Cross-section Chi-square 4.093049 6 0.6641 Sumber: Data diolah Eviews 9 (2024)
Dari Tabel 2 diketahui nilai probability pada cross section F > 0,05 maka model yang terpilih adalah common effect model .
2. Uji langrange multiplier
Uji langrange multiplier merupakan tes yang dilakukan untuk menentukan model mana yang paling tepat antara common effect model dan random effect model.
Tabel 3. Hasil Uji langrange multiplier Lagrange Multiplier Tests for Random Effects Test Hypothesis Cross-section Time Both Breusch- Pagan 1.460504 0.003951 1.464456 (0.2268) (0.9499) (0.2262) Sumber: Data diolah Eviews 9 (2024)
Dari Tabel 3 diketahui nilai probability breush-pagan > 0,05 maka model yang terpilih adalah common effect model.

## Tabel 4. Persamaan Regresi Data Panel
Method: Panel Least Squares
Variable  Coefficient Std. Error t-Statistic Prob. C -10.98148 4.995359 -2.198337 0.0353 EVA -0.139173 0.153908 -0.904264 0.3726 ROA 63.72497 23.12331 2.755876 0.0096
Sumber: Data diolah Eviews 9 (2024 )
Berdasarkan data yang di sajikan pada tabel diatasa permasamaan regresi data  panel  untuk  penelitian  ini  adalah  Return  Saham  =  -10.98148- 0.139173EVA+63.72497ROA
Persamaan tersebut dapat diartikan, jika EVA dan ROA sama dengan 0 (nol), maka  nilai  dari  return  saham  -10.98148,  jika  nilai  EVA  bertambah  satu satuan, dan nilai variabel lain di anggap konstan maka nilai return saham akan meningkat sebesar -0.139173. jika nilai ROA bertambah satu satuan dan nilai  pada variabel  lain di  anggap  konstan maka  nilai  return  saham  akan meningkat sebesar 63.7249.

## Uji Koefisien Determinasi
Tabel 5. Hasil Uji Koefisien Determinasi
R-squared 0.1945 70 Adjusted R- squared 0.1442 30

## Sumber: Data diolah Eviews 9 (2024)
Pada tabel 5 diketahui hasil uji koefisien determinasi menunjukkan nilai Adjusted R- squared sebesar  0.144230.  nilai  tersebut  menunjukkan  bahwa  pengaruh  EVA  dan ROA  terhadap  return  saham  adalah  sebesar  0.144230  atau  14,42%  dan  sisanya sebesar 85,58% dipengaruhi oleh variabel-variabel diluar penelitian.

## Uji Hipotesis
1. Uji parsial (uji t)
Berdasarkan data yang telah di sajikan pada tabel 4 diketahui nilai probabilitas EVA sebesar 0, 3726 lebih besar dari taraf signifikansi a = 5% (0, 3726 > 0,05) maka H1 di tolak, yang berarti bahwa EVA secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap  return  saham.  Sedangkan  pada  variabel  ROE  diperoleh  nilai probabilitas sebesar 0,0096 lebih kecil dari taraf signifikansi a = 5% (0,0096 < 0,05) maka  H2  di  diterima,  yang  berarti  bahwa  ROE  secara  parsial  berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## 2. Uji Simultan (uji F)
Tabel 6. Uji Simultan (uji F) F-statistic 3.865154 Prob(F-statistic) 0.031365 Data diolah Eviews 9 (2024)
Pada  Tabel  6  diketahui  hasil  uji  F  menunjukkan  nilai  Prob(F-statistic)  sebesar 0.031365  lebih  kecil  dari  taraf  signifikansi  a  =  5%  (0.031365  <  0,05)  maka  H3 diterima,  yang  berarti  bahwa  EVA  dan  ROE  secara  simultan  berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## Pembahasan
1. Pengaruh EVA Terhadap Return Saham
Hasil uji hipotesis 1 (H1) menunjukkan bahwa nilai probabilitas EVA sebesar 0, 3726 lebih besar dari taraf signifikansi a = 5% (0, 3726 > 0,05) maka H1 ditolak, Hasil ini menunjukan bahwa EVA tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham. hasil ini tidak bisa di interprestasikan lebih dalam atau lanjut. Meskipun demikian hasil penelitian ini sejalan dengan hasil penelitian Widiati (2013) dan Noviyanti  dan  Firnanti  (2022)  yang  menunjukkan  hasil  bahwa  EVA  tidak mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham.
Menurut  Najmah  et  al.  (2021)  EVA  lebih  fokus  pada  penciptaan  nilai  jangka panjang, sementara investor seringkali lebih tertarik pada hasil jangka pendek. Perhitungan  EVA  lebih  rumit  dibandingkan  dengan  perhitungan  kinerja keuangan  berbasis  analisis  rasio  keuangan,  hal  ini  membuat  investor  sulit memahami dan menggunakan EVA dalam mengambil keputusan investasi.

## 2. Pengaruh ROE Terhadap Return Saham
Hasil uji hipotesis 2 (H2) didapatkan nilai probabilitas ROE sebesar 0,0096 lebih kecil  dari  taraf  signifikansi  a  =  5%  (0,0096  <  0,05)  maka  H2  di  diterima.  ROE memiliki  nilai  koefisien  sebesar  63.72497  hal  ini  menunjukkan  ada  hubungan positif antara ROE dan return saham. setiap ada peningkatan pada nilai  ROE akan mengakibatkan peningkatan nilai return saham, demikian pula sebaliknya. Hasil  ini  menunjukkan  bahwa  ROE  secara  parsial  berpengaruh  signifikan terhadap return saham. Penelitian ini sejalan dengan Penelitian Effendy (2017), Devi  &  Artini  (2019),  Juniarta  &  Purbawangsa  (2020),  Almira  &  Wiagustini (2020), dan Kohar Mudzakar & Wardanny (2021) yang menunjukkan hasil bahwa ROE berpengaruh positif signifikan terhadap return saham.
3. Pengaruh EVA Dan ROE Secara Simultan Terhadap Return Saham
Hasil uji hipotesis 2 (H2) didapatkan nilai Prob(F-statistic) sebesar 0.031365 lebih kecil  dari  taraf  signifikansi  a  =  5%  (0.031365  <  0,05)  maka  H3  diterima,  yang berarti bahwa EVA dan ROE secara simultan berpengaruh signifikan terhadap return saham. Nilai R-squared sebesar 0.144230 memiliki arti bahwa pengaruh EVA dan ROA terhadap return saham adalah sebesar 0.144230 atau 14,42% dan sisanya  sebesar  85,58%  dipengaruhi  oleh  variabel-variabel  diluar  penelitian. Penelitian Najmah et al. (2021) yang menunjukkan hasil bahwa EVA dan ROE secara simultan berpengaruh terhadap return saham.

## SIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dapat disimpulkan bahwa secara simultan EVA dan ROE  berpengaruh  signifikan  terhadap  return  saham,  dengan  pengaruh  sebesar 14,42%. Secara parsial ROE bepengaruh positif signifikan terhadap return saham sedangkan EVA secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap return saham.

## DAFTAR PUSTAKA
Darmawan.  2020.  Dasar-dasar  Memahami  Rasio  dan  Laporan  Keuangan.
Yogyakarta: UNY Press.
Kasmir. 2019. Pengantar Manajemen Keuangan Edisi Kedua. Jakarta: Kencana.
Irfani, A.S. 2020. Manajemen Keuangan dan Bisnis; Teori dan Aplikasi. Jakarta: PT Gramedia Pustaka Utama.
Rinaldo,  D.  &  Puspita.  2020.  Analisis  Kinerja  Perusahaan  Prinsip-Prinsip  dan Aplikasi. Bandung; Manggu Makmur Tanjung Lestari.
Suripto. 2015. (2015). Manajemen Keuangan Strategi Penciptaan Nilai Perusahaan Melalui Pendekatan Economic value added. Yogyakarta: Graha Ilmu.
Umam, K. & Sutanto, H. 2017. Manajemen Investasi Bandung: Pustaka setia. Jurnal:
Almira,  N.  P.  A.  K.,  &  Wiagustini,  N.  L.  P.  (2020).  Return  On  Asset,  Return  On Equity,  Dan  Earning  Per  Share  Berpengaruh  Terhadap  Return  Saham.  E- Jurnal Manajemen Universitas Udayana, 9(3), 1069. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2020.v09.i03.p13
Awan,  A.  G.,  Siddique,  K.,  &  Sarwar3,  G.  (2015).  The  Effect  of  Economic  Value Added on Stock Return: Evidence from Selected Companies of Karachi Stock Exchange. In Global Advanced Research Journal of Management and Business Studies (Vol. 4, Issue 6). http://garj.org/garjmbs/index.htm
Babatunde, A. A., & Okene, C. E. (2017). The Impact of Economic Value Added (EVA TM  )  on  Stock  Returns  in  Nigeria.  Sch  J  Econ  Bus  Manag,  4(2). https://doi.org/10.21276/sjebm.2017.4.2.6
Devi, N. N. S. J. P., & Artini, L. G. S. (2019). Pengaruh Roe, Der, Per, Dan Nilai Tukar Terhadap  Return  Saham.  E-Jurnal  Manajemen  Universitas  Udayana,  8(7), 4183. https://doi.org/10.24843/ejmunud.2019.v08.i07.p07
Effendy, L. (2017). Determinan Return Saham Suatu Pendekatan Fundamental. DOI: https://doi.org/10.29303/jaa.v2i1.11
Hertina,  D.,  Haizam,  M.,  &  Saudi,  M.  (2019).  Stock  Return:  Impact  of  Return  on Asset,  Return  on  Equity,  Debt  to  Equity  Ratio  and  Earning  Per  Share.  In International  Journal  of  Innovation,  Creativity  and  Change.  www.ijicc.net (Vol. 6). www.ijicc.net Jefri,  Siregar,  E.  S.,  &  Kurnianti,  D.  (2020).  Pengaruh  ROE,  BVPS,  dan  Volume Perdagangan  Saham  Terhadap  Return  Saham.  Jurnal  PROFIT  Kajian Pendidikan Ekonomi Dan Ilmu Ekonomi, 7(2), 101 – 112. https://doi.org/10.36706/jp.v7i2.11875
Juniarta, I. W., & Purbawangsa, I. B. A. (2020). The Effect Of Financial Performance On Stock Return At Manufacturing Company Of Indonesia Stock Exchange. Russian  Journal  of  Agricultural  and  Socio-Economic  Sciences,  97(1),  11 – 19. https://doi.org/10.18551/rjoas.2020-01.02
Kohar  Mudzakar,  M.,  &  Wardanny,  I.  P.  (2021).  The  Effect  Of  Return  On  Asset, Return On Equity, Earning Per Share, And Price Earning Ratio Toward Stock
Return (Empirical Study Of Transportation). In Turkish Journal of Computer and Mathematics Education (Vol. 12, Issue 8). www.idx.co.id
Najmah, H., Dewi, R. R., & Fajri, R. N. (n.d.). Pengaruh economic value added (eva) dan profitabilitas terhadap return saham. In AKUNTABEL (Vol. 18, Issue 1). http://journal.feb.unmul.ac.id/index.php/AKUNTABEL
Saji,  T.  G.  (2014).  25  EVA  and  Stock  Returns  in  Emerging  Markets:  The  Indian Evidence EVA and Stock Returns in Emerging Markets: The Indian Evidence. Sauro,  M.,  &  Tafirei,  M.  (2016).  EVA  and  Stock  Returns:  Are  They  Correlated? Financial Assets and Investing, 7(2), 34 – 51. https://doi.org/10.5817/FAI2016-2-3
Suharmadi,  &  Suripto.  (2021).  Stock  Return  Determinants  In  Stock  Market
Movements  Volume:  2  Number:  3  Page:  273-280.  International  Journal  of Environmental,  Sustainability,  and  Social  Sciences,  2(3),  273 – 280.
https://journalkeberlanjutan.com/index.php/ijesss
Widiati,  K.  P.  (2013).  Pengaruh  Economic  Value  Added  (EVA)  dan Market  Value Added (MVA)  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan  Otomotif  Di  Indonesia Tahun 2007-2010 (Vol. 1, Issue 2).