Jurnal Akuntansi AKTIVA, Vol. 3, No. 2, 2022

## ANALISIS PERBEDAAN KINERJA KEUANGAN SEBELUM DAN SESUDAH AKUISISI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR
DI BURSA EFEK INDONESIA TAHUN 2017-2019
Necy Yunitasari 1 , Ana Septiani 2 , Muhammad Ridho Al Amin 3
1 Universitas Muhammadiyah Metro, Lampung, Indonesia
2 Universitas Muhammadiyah Metro, Lampung, Indonesia
3 Universitas Muhammadiyah Metro, Lampung, Indonesia

## ABSTRACT
The  research  design  is  quantitative  research  or  verification  research.  The  method  used  in  this research  is  documentation  study  method.  The  objects  in  this  study  are  companies  that  make acquisitions and acquiring companies listed on the Indonesia Stock Exchange during 2017-2019 with  a  total  sample  of  9  companies  that  meet  the  criteria.  Data  collection  techniques  using documentation.  The analytical  tool used is  to  use financial performance analysis  and different tests with the SPSS program.
The results show that there are differences in the company's financial ratios with CR (Current Ratio) that have increased, Debt to Equity Ratio (DER) has decreased, ROE (Return on Equity) has increased, ROA (Return on Assets) has decreased, and NPM (Net Profit Margin) decreased between before and after the acquisition, but the change did not significantly affect the company's financial performance within 1 year after the acquisition.
Keywords: Financial Performance, Acquisition

## ABSTRAK
Desain penelitian adalah penelitian kuantitatif atau penelitian verifikatif. Metode yang digunakan dalam  penelitian  ini  adalah  metode  studi  dokumentasi.  Objek  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  yang  melakukan  akuisisi  dan  akuisisi  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia selama tahun 2017-2019 dengan jumlah sampel sebanyak 9 perusahaan yang memenuhi kriteria.  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  dokumentasi.  Alat  analisis  yang  digunakan adalah dengan menggunakan analisis kinerja keuangan dan uji beda dengan program SPSS. Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan rasio keuangan perusahaan dengan CR (Current Ratio) yang mengalami kenaikan, Debt to Equity Ratio (DER) mengalami penurunan, ROE (Return on Equity) mengalami peningkatan, ROA (Return on Assets) mengalami penurunan, dan NPM (Net Profit Margin) menurun antara sebelum dan sesudah akuisisi, namun perubahan tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan dalam 1 tahun setelah akuisisi.
Kata Kunci: Kinerja Keuangan, Akuisisi

## PENDAHULUAN
Dunia  bisnis  semakin  berkembang  pesat  sehingga  tak  bisa  dipungkiri  bahwa  semakin banyak pula perusahaan-perusahaan baru yang bermunculan dengan menawarkan berbagai jenis produk ataupun jasa yang mereka miliki. Hal ini tentu saja menimbulkan sebuah kondisi dimana masing-masing  perusahaan  bersaing  ketat  dalam  mengembangkan  jenis  produk,  meningkatkan kualitas produk ataupun pemasaran produk (Aprilita, et al., 2013).
Namun  dalam  persaingan  yang  semain  ketat,  tidak  jarang  pula  timbul  persaingan  yang tidak  sehat  dan  juga  saling  menjatuhkan.  Persaingan  yang  tidak  sehat  tersebut  tentu  saja  akan menimbulkan kerugian bagi perusahaan-perusahaan yang bersangkutan, dan untuk mengatasinya diperlukan suatu kerjasama yang saling menguntungkan. Salah satu bentuk kerjasama yang dapat ditempuh adalah dengan menggabungkan dua perusahaan atau lebih, baik yang sejenis maupun tidak sejenis menjadi satu (Fitriasari, 2016).
Ekspansi atau pengembangan usaha menjadi salah satu strategi  yang dipilih perusahaan untuk memperkuat dan mengembangkan perusahaan. Ekspansi merupakan suatu upaya perluasan usaha yang dilakukan dengan cara menambah kapasitas produksi, menambah cabang baru, dan dapat juga dilakukan dengan menggabungkan dengan usaha yang telah ada atau mengambil alih perusahaan yang telah ada (akuisisi). Dalam beberapa tahun terakhir strategi ekspansi yang sering dilakukan oleh perusahaan sebagian besar adalah akuisisi (Hariyani et al.2011).
Akuisisi  merupakan  pengambilalihan  sebagian  atau  keseluruhan  saham  perusahaan  lain sehingga  perusahaan  pengambil  alih  memiliki  hak  kontrol  atas  perusahaan  yang  diambil  alih. Dilihat  dari  pengertian  akuisisi  pada  prinsipnya  merupakan  kegiatan  penggabungan  usaha (Widoatmodjo, 2012).
Alasan perusahaan melakukan akuisisi diantaranya adalah perusahaan yang menginginkan pertumbuhan yang cepat, baik ukuran, pasar saham, maupun diversifikasi usaha dapat melakukan akuisisi.  Perusahaan  tidak  memiliki  resiko  adanya  produk  baru.  Selain  itu,  jika  melakukan ekspansi  dengan  akuisisi,  maka  perusahaan  dapat  mengurangi  perusahaan  pesaing  atau mengurangi  persaingan.  Sinergi  dapat  tercapai  ketika  akuisisi  menghasilkan  tingkat  skala ekonomi (economies of scale). Tingkat skala ekonomi terjadi karena perpaduan biaya overhead meningkatkan pendapatan yang lebih besar daripada jumlah pendapatan perusahaan sebelumnya (Moin, 2010).
Sinergi tampak jelas ketika perusahaan yang melakukan akuisisi berada dalam bisnis yang sama karena fungsi dan tenaga kerja yang berlebihan dapat dihilangkan. Banyak perusahaan tidak dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi internal, tetapi dapat memperoleh dana untuk melakukan ekspansi eksternal. Perusahaan tersebut menggabungkan diri dengan perusahaan yang memiliki  likuiditas  tinggi  sehingga  menyebabkan  peningkatan  daya  pinjam  perusahaan  dan penurunan kewajiban keuangan. Hal ini memungkinkan meningkatnya dana dengan biaya rendah. Penggabungan perusahaan memungkinkan perusahaan memiliki likuiditas yang lebih besar. Jika perusahaan  lebih  besar,  maka  pasar  saham  akan  lebih  luas  dan  saham  lebih  mudah  diperoleh sehingga lebih likuid dibandingkan dengan perusahaan yang lebih kecil (Moin, 2010).
Kondisi  perusahaan  yang  tidak  dapat  berkembang  dengan  baik  juga  menjadi  salah  satu alasan mengapa perusahaan tersebut harus melakukan penggabungan usaha. Biasanya beberapa perusahaan  tidak  dapat  berkembang  dengan  baik  karena  tidak  adanya  efesiensi  pada manajemennya  atau  kurangnya  teknologi.  Perusahaan  yang  tidak  dapat  mengefisiensikan manajemennya dan tidak dapat membayar untuk mengembangkan teknologinya akan mengalami kebuntuan  ditengah  jalan  sehingga  tidak  bisa  berkembang  lebih  jauh  lagi.  Oleh  karena  itu,
penggabungan  usaha  dimana  perusahaan  tersebut  menggabungkan  diri  dengan  perusahaan  lain yang memiliki manajemen lebih baik serta teknologi yang lebih canggih merupakan sebuah solusi yang  paling  tepat.  Melalui  penggabungan  usaha  tersebut,  perusahaan  dapat  menambah keterampilan manajemen dan meningkatkan teknologi yang dimilikinya (Moin, 2010).
Dalam  suatu  akuisisi,  sinergi  dan  nilai  setelah  akuisisi  akan  melebihi  jumlah  nilai  dari perusahaan-perusahaan secara terpisah sebelum akuisisi  terjadi (Brigham,  2006). Ada tidaknya sinergi dari kegiatan akuisis tidak dapat dilihat secara cepat, diperlukan waktu yang relatif panjang setelah perusahaan melakukan akuisisi untuk melihatnya. Selain itu juga tidak selamanya akuisisi yang dilakukan perusahaan menghasilkan nilai tambah bagi perusahaan, seringkali kegagalan atau kinerja perusahaan memburuk terjadi setelah perusahaan melakukan akuisisi. Selain itu, kegiatan akuisisi memiliki dampak yang sangat kompleks, karena terdapat pihak yang dirugikan dan pihak yang  diuntungkan  dari  kegiatan  tersebut.  Keberhasilan  sebuah  perusahaan  dalam  melakukan akuisisi  dapat  dilihat  dari  kinerja  perusahaan,  terutama  kinerja  keuangan  melalui  laporan keuangan yang diterbitkan oleh perusahaan seperti pihak perusahaan First Media Tbk., dan Bank Woori  Saudara  Indonesia  1906  Tbk.  Sedangkan  perusahaan  dengan  kinerja  keuangan  dan akuntansi perusahaan memburuk setelah melakukan akuisisi adalah perusahaan Acset Indonusa Tbk,  MNC  Kapital  Indonesia  Tbk.,  dan  Eagle  High  Plantations  Tbk.  Yang  justru  mengalami penurunan net provit margin setelah dilakukan akuisisi.
Laporan  kinerja  keuangan  perusahaan  dapat  digunakan  untuk  memprediksi keberlangsungan usaha baik  yang sehat maupun tidak sehat. Peran rasio-rasio ini juga berguna untuk membantu para manajer dalam menetapkan strategi perusahaan jangka panjang yang paling menguntungkan  serta  dalam  membuat  keputusan  jangka  pendek  yang  efektif.  Oleh  karena  itu, kinerja  keuangan  perusahaan  dirasa  cukup  tepat  untuk  menilai  berhasil  tidaknya  akuisisi  yang dilakukan oleh perusahaan. Dari uraian di atas dapat diketahui bahwa keputusan perusahaan untuk melakukan  akuisisi  selain  diikuti  dengan  manfaat,  juga  menimbulkan  beberapa  permasalahan. Namun  kenyataan  nya  pada  saat  ini  semakin  banyak  perusahaan  yang  memutuskan  untuk melakukan akuisisi dengan harapan keputusan tersebut akan memberikan dampak positif terhadap kinerja perusahaan

## KAJIAN LITERATUR

## a. Kinerja Keuangan
Kinerja  keuangan  merupakan  gambaran  kondisi  keuangan  perusahaan  pada  suatu  periode tertentu menyangkut aspek penghimpunan dana maupun penyaluran dana, yang biasanya diukur dengan indikator likuiditas, solvabilitas, dan profitabilitas berdasar kinerja akuntansi. Unsur yang berkaitan langsung dengan kinerja keuangan yaitu dengan pengukuran kinerja perusahaan yang disajikan pada laporan keuangan berdasar akuntansi yang digunakan sebagai ukuran kinerja atau sebagai dasar bagi ukuran lainnya (Sawir, 2012: 67).
Menurut  Ikatan  Akuntan  Indonesia  (IAI,  2015:  127)  Kinerja  keuangan  diukur  dengan menganalisa  dan  mengevaluasi  laporan  keuangan.  Informasi  posisi  keuangan  dan  kinerja keuangan di  masa lalu seringkali digunakan sebagai  dasar untuk  memprediksi posisi  keuangan dan  kinerja  di  masa  depan  dan  hal-hal  lain  yang  langsung  menarik  perhatian  pemakai  seperti dividen,  upah,  pergerakan  harga  sekuritas  dan  kemampuan  perusahaan  untuk  memenuhi komitmennya”..

## b. Akuisisi
Akuisisi berasal dari kata acquisitio (Latin) dan acquisition (Inggris), secara harfiah akuisisi mempunyai makna membeli atau mendapatkan sesuatu / obyek untuk ditambahkan pada sesuatu
/ obyek yang telah dimiliki sebelumnya. Dalam teminologi bisnis akuisisi dapat diartikan sebagai pengambilalihan  kepemilikan  atau  pengendalian  atas  saham  atau  aset  suatu  perusahaan  oleh perusaahaan  lain,  dan  dalam  peristiwa  baik  perusahaan  pengambilalih  atau  yang  diambil  alih tetap eksis sebagai badan hukum yang terpisah (Moin, 2010: 56).
Menurut  Peraturan  Pemerintah  Republik  Indonesia  No.27  tahun  1998  tentang penggabungan,  peleburan  dan  pengambilalihan  Perseroan  Terbatas  mendefinisikan  akusisi adalah perbuatan hukum yang dilakukan oleh badan hukum atau perseorangan untuk mengambil alih  baik  seluruh  atau  sebagian  besar  saham  perseroan  yang  dapat  mengakibatkan  beralihnya pengendalian terhadap perseroan tersebut .

## METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  adalah  penelitian  kuantitatif  atau  penelitian  verifikatif.  Penelitian kuantitatif adalah penelitian dengan memperoleh data yang berbentuk angka atau data kualitatif yang  diangkakan.  Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menganalisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan Sebelum dan sedudah Akuisisi Pada Perusahaan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia.
Objek dalam penelitian ini adalah Perusahaan yang melakukan akuisisi pada tahun 2017- 2019  berdasarakan  data  KPPU  ada  sebanyak  50  perusahaan  dengan  jumlah  perusahaan  yang dijadikan sampel sebanyak 9 perusahaan.
Metode  yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  metode  dokumentasi  melalui  situs www.idx.co.id yang berisi data Laporan keuangan perusahaan yang dipublikasikan di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2019 .

## Tabel Perusahaan Objek Penelitian
Analisa  data menggunkaan perhitungan atas rasio Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Equity (ROE), Return On Assets (ROA), dan Net Profit Margin (NPM)

## HASIL DAN PEMBAHASAN
A. Hasil Penelitian
1. Current Ratio
Perbandingan Current Ratio Sebelum dan Sesudah Akuisisi
Berdasarkan hal tersebut maka dapat diketahui bahwa:
No. Perusahaan Pengambil alih Perusahaan yang diambil Alih Nama perusahaan Baru 1 PT Dharma Satya Nusantara Tbk PT Bima Palma Nugraha PT Bima Palma Nugraha 2 PT Tower Bersama Infrastruktur Tbk PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur tbk PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur tbk 3 PT Merdeka Copper
Gold Tbk PT Pani Bersama Jaya
PT Pani Bersama Jaya
4 PT Bank Rakyat Indonesia Tbk PT Danareksa Sekuritas PT Danareksa Sekuritas 5 PT Perusahaan Gas Negara Tbk PT Pertamina Gas
PT Pertamina Gas
6 IBJ Leasing Co. Ltd. PT Verena Multi Finance Tbk PT Verena Multi
Finance Tbk
7 HSF (S) Pte Ltd PT Kirana Megatara Tbk PT Kirana Megatara Tbk 8 PT Saratoga Investama Sedaya Tbk PT Mitra Phinastika Tbk PT Mitra Phinastika
Tbk
9 Michelin PT Multistrada Arah Sarana, Tbk PT Multistrada Arah Sarana, Tbk No. Nama Perusahaan Current Ratio (CR) Ket. Sebelum Sesudah 1 PT Bima Palma Nugraha 103,31% 86,26% Turun 2 PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk 27,30% 363,54% Naik 3 PT Pani Bersama Jaya 119,64% 149,14% Naik 4 PT Danareksa Sekuritas 263,03% 168,93% Turun 5 PT Pertamina Gas 194,74% 165,71% Turun 6 PT Verena Multi Finance Tbk 95% 46% Turun
7 PT Kirana Megatara Tbk
116,80% 109,49% Turun
8 PT Mitra Phinastika Tbk
212,81% 200,67% Turun
9 PT Multistrada Arah Sarana, Tbk
106,02% 116,02% Naik
1. Perusahaan yang mengalami peningkatan dalam kemampuannya membayar kewajiban yaitu: PT Visi Telekomunikasi  Infrastruktur Tbk, PT Pani Bersama Jaya dan PT Multistrada Arah Sarana, Tbk.
2. Perusahaan yang mengalami penurunan dalam kemampuannya membayar kewajiban yaitu: PT Bima Palma Nugraha, PT Danareksa Sekuritas, PT Pertamina Gas, PT Kirana Megatara Tbk dan PT Mitra Phinastika Tbk
Rata-rata current ratio sebelum dilakukan akuisisi bernilai 1,376 dengan standar deviasi sebesar 0,720 dan rata-rata CR sesudah dilakukan akuisisi sebesar 1,562 dengan standar deviasi sebesar 0,908.

## Debt to Equity Ratio (DER)
No Nama Perusahaan Debt to Equity Ratio Ket. Sebelum  Sesudah 1 PT Bima Palma Nugraha 2,21 2,12 Turun 2 PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk 1,54 0,11 Turun 3 PT Pani Bersama Jaya 2,75 2,00 Turun 4 PT Danareksa Sekuritas 0,61 1,45 Naik 5 PT Pertamina Gas 1,13 1,19 Naik 6 PT Verena Multi Finance 4,77 2,97 Turun 7 PT Kirana Megatara Tbk 1,43 1,32 Turun 8 PT Mitra Phinastika Tbk 0,36 0,32 Turun 9 PT Multistrada Arah Sarana 1,02 0,81 Turun
Berdasarkan hal tersebut maka dapat diketahui bahwa:
1. Perusahaan dengan rasio DER menurun (membaik) adalah: PT Bima Palma Nugraha, PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk., PT Pani Bersama Jaya, PT Verena Multi Finance Tbk, PT Kirana Megatara Tbk, PT Mitra Phinastika Tbk, PT Multistrada Arah Sarana, Tbk.
2. Perusahaan dengan rasio DER meningkat (memburuk) adalah: PT Danareksa Sekuritas dan PT Pertamina Gas
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation CR Sebelum 9 ,27 2,63 1,3763 ,72079 CR Sesudah 9 ,46 3,64 1,5620 ,90899 Valid N (listwise) 9
Rata-rata Debt to Equity Ratio (DER) sebelum dilakukan akuisisi bernilai 1,757 dengan standar deviasi sebesar 1,352 dan rata-rata DER sesudah dilakukan akuisisi sebesar 1,365 dengan standar deviasi sebesar 0,905.

## Return on Equity
Berdasarkan hal tersebut maka dapat diketahui bahwa:
1. Perusahaan  dengan  rasio  Return  on  Equity  (ROE)  menurun  (memburuk)  adalah:  PT  Bima Palma  Nugraha,  PT  Visi  Telekomunikasi  Infrastruktur  Tbk,  PT  Pani  Bersama  Jaya,  PT Pertamina Gas, PT Mitra Phinastika Tbk dan PT Multistrada Arah Sarana, Tbk
2. Perusahaan dengan rasio Return on Equity (ROE) meningkat (membaik) adalah: PT Danareksa Sekuritas, PT Verena Multi Finance Tbk dan PT Kirana Megatara Tbk
Rata-rata Return on Equity (ROE) sebelum dilakukan akuisisi bernilai -3,362 dengan standar deviasi sebesar 30,559 dan rata-rata ROE sesudah dilakukan akuisisi sebesar            -0,465 dengan standar deviasi sebesar 8,786

## Return On Asset (ROA)
Berdasarkan hal tersebut maka dapat diketahui bahwa:
1. Perusahaan  dengan  rasio  Return  on  Asset  (ROA)  menurun  (memburuk)  adalah:  PT  Bima Palma  Nugraha,  PT  Visi  Telekomunikasi  Infrastruktur  Tbk,  PT  Pani  Bersama  Jaya,  PT Pertamina Gas, PT Mitra Phinastika Tbk dan PT Multistrada Arah Sarana, Tbk
2. Perusahaan dengan rasio Return on Asset (ROA) meningkat (membaik) adalah: PT Danareksa Sekuritas, PT Verena Multi Finance Tbk dan PT Kirana Megatara Tbk
Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation DER Sebelum 9 ,36 4,77 1,7578 1,35217 DER Sesudah 9 ,11 2,97 1,3656 ,90583 Valid N (listwise) 9 No. Nama Perusahaan Return on Equity Ket.
Sebelum  Sesudah
1 PT Bima Palma Nugraha 3,10 1,88 Turun 2 PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk 8,59 2,38 Turun 3 PT Pani Bersama Jaya 1,65 0,25 Turun 4 PT Danareksa Sekuritas -23,63 -21,51 Naik 5 PT Pertamina Gas 9,45 9,24 Turun 6 PT Verena Multi Finance Tbk -71,09 0,26 Naik 7 PT Kirana Megatara Tbk 0,99 1,28 Naik 8 PT Mitra Phinastika Tbk 42,21 6,42 Turun 9 PT Multistrada Arah Sarana, Tbk -1,53 -4,39 Turun Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROE Sebelum 9 -71,09 42,21 -3,3622 30,55907 ROE Sesudah 9 -21,51 9,24 -,4656 8,78609 Valid N (listwise) 9 No. Nama Perusahaan Return on Asset Ket Sebelum Sesudah 1 PT Bima Palma Nugraha 1,06 0,60 Turun 2 PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk 3,38 2,14 Turun 3 PT Pani Bersama Jaya 0,44 0,08 Turun 4 PT Danareksa Sekuritas -14,65 -8,78 Naik 5 PT Pertamina Gas 14,86 11,16 Turun 6 PT Verena Multi Finance Tbk -12,31 0,07 Naik 7 PT Kirana Megatara Tbk 0,41 0,55 Naik 8 PT Mitra Phinastika Tbk 30,99 4,88 Turun 9 PT Multistrada Arah Sarana, Tbk 0,10 -2,43 Turun
Rata-rata  Return  on  Asset  (ROA)  sebelum  dilakukan  akuisisi  bernilai  2,697  dengan  standar deviasi  sebesar  13,669  dan  rata-rata  ROA  sesudah  dilakukan  akuisisi  sebesar  0,918  dengan standar deviasi sebesar 5,350.

## Net Profit Margin (NPM)
Berdasarkan hal tersebut maka dapat diketahui bahwa:
1. Perusahaan  dengan  rasio  Net  Profit  Margin  (NPM)  menurun  (memburuk)  adalah:  PT  Bima Palma Nugraha, PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk, PT Pani Bersama Jaya, PT Mitra Phinastika Tbk dan PT Multistrada Arah Sarana, Tbk.
2. Perusahaan  dengan  rasio  Net  Profit  Margin  (NPM)  meningkat  (membaik)  adalah:  PT Danareksa  Sekuritas,  PT  Pertamina  Gas,  PT  Verena  Multi  Finance  Tbk  dan  PT  Kirana Megatara Tbk
Rata-rata Net Profit Margin (NPM) sebelum dilakukan akuisisi bernilai 23,812 dengan standar deviasi  sebesar  117,350  dan  rata-rata  NPM  sesudah  dilakukan  akuisisi  sebesar  0,642  dengan standar deviasi sebesar 33,329

## Pengujian Hipotesis
Berdasarkan hasil dari rangkuman hasil uji hipotesis yang keseluruhan nilai Sig. > 0,05 untuk keseluruhan  komponen  kinerja  keuangan  tersebut  maka  dapat  disimpulkan  bahwa  terdapat perbedaan kinerja keuangan antara sebelum dan sesydau akuisisi.

## Pembahasan

## Current Ratio (CR)
Berdasarkan hasil analisis diketahui bahwa terdapat perbedaan nilai Current Ratio sebelum dan sesudah melakukan akuisisi dimana terjadi kenaikan rata-rata current ratio perusahaan, namun kenaikan tersebut tidak terlalu signifikan.  Sehingga tindakan tersebut tidak berpengaruh terhadap
Descriptive Statistics
N Minimum Maximum Mean Std. Deviation ROA Sebelum 9 -14,65 30,99 2,6978 13,66920 ROA Sesudah 9 -8,78 11,16 ,9189 5,35032 Valid N (listwise) 9 No. Nama Perusahaan Net Profit Margin Ket.
Sebelum  Sesudah 1 PT Bima Palma Nugraha 5,34 2,64 Turun 2 PT Visi Telekomunikasi Infrastruktur Tbk 23,35 19,58 Turun 3 PT Pani Bersama Jaya 0,22 0,04 Turun 4 PT Danareksa Sekuritas -64,61 -45,96 Naik 5 PT Pertamina Gas 4,66 5,91 Naik 6 PT Verena Multi Finance Tbk -84,92 0,53 Naik 7 PT Kirana Megatara Tbk 7,43 46,14 Naik 8 PT Mitra Phinastika Tbk 321,30 32,93 Turun 9 PT Multistrada Arah Sarana, Tbk 1,54 -56,03 Turun Descriptive Statistics N Minimum Maximum Mean Std. Deviation NPM Sebelum 9 -84,92 321,30 23,8122 117,35067 NPM Sesudah 9 -56,03 46,14 ,6422 33,32944
Valid N (listwise) 9 No Kinerja Keuangan Sebelum  Sesudah Sig Keputusan Ket. 1 CR 1,376 1,562 0,515 Berbeda tidak signifikan Naik 2 DER 1,757 1,365 0,110 Berbeda tidak signifikan Turun 3 ROE -3,362 -0,465 0,441 Berbeda tidak signifikan Naik
4 ROA 2,697 0,918 0,441 Berbeda tidak signifikan Turun 5 NPM 23,8122 0,642 0,859 Berbeda tidak signifikan Turun
kinerja  keuangan  perusahaan  setelah  dilakukan  akuisisi  dalam  kurun  waktu  1  tahun  setelah pelaksanaan.
Current Ratio adalah rasio likuiditas yang mengukur kemampuan perusahaan dalam menutup kewajiban  lancarnya  menggunakan  aset  lancar  yang  dimiliki.  Rasio  ini  digunakan  untuk mengetahui seberapa jauh aktiva lancar perusahaan digunakan untuk melunasi utang (kewajiban) lancar  yang  akan  jatuh  tempo.  Menurut  Kasmir  (2014:72)  current  ratio  adalah  rasio  yang digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau  utang  yang  segera  jatuh  tempo  pada  saat  ditagih  secara  keseluruhan.  Apabila  rasio  lancar rendah dapat dikatakan bahwa perusahaan kurang modal untuk membayar utang. Namun apabila hasil pengukuran rasio  tinggi,  belum tentu dianggap baik.  Hal  ini dapat  saja terjadi karena kas tidak digunakan sebaik mungkin. Rasio ini sering pula disebut rasio modal kerja (working capital ratio) karena modal kerja merupakan kelebihan aktiva lancar di atas utang lancar. Perbandingan aktiva lancar dengan hutang lancar mengindikasikan likuiditas perusahaan.
Hasil  penelitian  yang  menunjukkan  bahwa  terjadi  kenaikan  current  ratio  namunkenaikan tersebut tidak terlalu signifikan antara sebelum dan sesudah akuisisi, hal ini disebabkan karena terjadi penurunan likuiditas perusahaan pengakuisisi terutama pada asset lancar perusahaan. Pada umumnya perusahaan pengakuisisi memiliki kinerja baik, sedangkan   perusahaan yang diakuisisi memiliki  kinerja  kurang  baik  yang  digambarkan  dengan  rasio  likuiditas.  Selain  itu  periode pengamatan yang terlalu pendek, sehingga pengaruh akuisisi belum begitu terlihat. Manajemen perusahaan  masih  menyesuaikan  diri  dengan  lingkungan  perusahaan  yang  baru  karena  akuisisi menyebabkan penyatuan kinerja manajerial perusahaan yang berbeda.
Hasil penelitian ini memiliki kesamaan dengan hasil penelitian oleh Anita Rey (2016) dengan judul Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi yang Terdaftar di BEI dengan hasil tidak terdapat perbedaan pada kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi.

## Debt to Equity Ratio (DER)
Berdasarkan hasil analisis diketahui bahwa terdapat perbedaan rata-rata nilai Debt to Equity Ratio (DER) sebelum dan sesudah melakukan akuisisi dimana cenderung mengalami penurunan. Sehingga tindakan tersebut tidak berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan setelah  dilakukan  akuisisi  dalam  kurun  waktu  1  tahun  setelah  pelaksanaan.  Hal  ini  disebabkan karena  terjadinya  peningkatan  utang  pada  perusahaan  pengakuisisi  untuk  membiayai  akuisisi. Debt to Equity Ratio (DER) baru dapat dirasakan perbedaan yang signifikan pada jangka waktu yang  lebih  panjang.  Selain  itu,  terjadinya  peningkatan  total  utang  setelah  akuisisi  juga  diikuti dengan  peningkatan  total  aktiva  perusahaan  setelah  akuisisi,  sehingga  menyebabkan perbandingan  antara  total  utang  dan  total  aktiva  perusahaan  tidak  berbeda  antara  sebelum  dan setelah akuisisi.
Kasmir  (2014:94)  menyatakan  bahwa  debt  to  equity  ratio  (DER)  merupakan  rasio  yang digunakan  untuk  menilai  utang  dengan  ekuitas.  Untuk  mencari  rasio  ini  dengan  cara membandingkan antara seluruh utang, termasuk utang lancar dengan seluruh ekuitas. Sedangkan Fahmi (2013:30) berpendapat bahwa debt to equity ratio merupakan imbangan antara utang yang dimiliki perusahaan dengan modal sendiri. Semakin tinggi rasio ini berarti modal sendiri semakin sedikit  dengan  utangnya,  sehingga  adanya  penurunan  pada  beberapa  perusahaan  menunjukkan bahwa terdapat pengurangan utang dari perusahaan setelah dilakukan akuisisi.
Hasil penelitian ini memiliki kesamaan dengan hasil penelitian oleh Ochtavia (2010) dengan judul  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  sesudah  Akuisisi  (Study Empiris Pada Perusahaan di BEI) dengan hasil terdapat perubahan DER meskipun tidak terdapat pengaruh yang signifikan.

## Return on Equity (ROE)
Hasil penelitian menunjukkan bahwa terdapat perbedaan ROE antara sebelum dan sesudah akuisisi  dimana  terdapat  3  perusahaan  yang  mengalami  kenaikan  dan  6  perusahaan  yang mengalami penurunan, hal ini menunjukkan terjadinya beberapa kenaikan laba bersih perusahaan meskipun  kenaikan  tersebut  tidak  terlalu  signifikan  pada  beberapa  perusahaan  setelah  akuisisi dimana hal ini terjadi diikuti dengan penurunan total ekuitas perusahaan setelah akuisisi, sehingga perbandingan  antara  laba  bersih  dengan  total  ekuitas  sebelum  dan  sesudah  akuisisi.  Sehingga tindakan  tersebut  tidak  terlalu  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja  keuangan  perusahaan setelah dilakukan akuisisi.
Return On Equity (ROE) merefleksikan seberapa banyak perusahaan telah memperoleh hasil atas  dana  yang  telah  diinvestasikan  oleh  pemegang  saham.  Rasio  ROE  sangat  menarik  bagi pemegang saham maupun para calon pemegang saham, dan juga bagi manajemen karena rasio tersebut  merupakan  ukuran  atau  indikator  dari  hasil  atas  modal  yang  telah  ditanamkan  oleh pemegang  saham  baik  secara  langsung  maupun  melalui  laba  ditahan  (Munawir,  2015:  84). Perhitungan  return  on  equity  (ROE)  digunakan  sebagai  informasi  mengenai  kemampuan perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  yang  dilihat  dari  return  yang  diterima  oleh  investor. Besarnya Return on Equity dipengaruhi oleh besarnya laba yang diperoleh perusahaan, semakin tinggi laba yang diperoleh maka akan semakin meningkatkan ROE. Suatu angka ROE yang bagus akan  membawa  keberhasilan  bagi  perusahaan  yang  mengakibatkan  tingginya  harga  saham  dan membuat perusahaan dapat dengan mudah menarik dana baru.
Hasil penelitian ini memiliki perbedaan dengan hasil penelitian oleh Ochtavia (2010) dengan judul  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  sesudah  Akuisisi  (Study Empiris Pada Perusahaan di BEI) dengan hasil terdapat perbedaan pada kinerja keuangan sebelum dan sesudah akuisisi pada Return On Equity (ROE).

## Return On Asset (ROA)
Berdasarkan hasil analisis diketahui bahwa terdapat perbedaan nilai Return On Asset (ROA) sebelum  dan  sesudah  melakukan  akuisisi,  dimana  setelah  dilakukan  akuisisi  pda  beberapa perusahaan  justru  terjadi  penurunan  dari  ROA  sehingga  tindakan  tersebut  tidak  berpengaruh signifikan terhadap kinerja keuangan perusahaan setelah dilakukan akuisisi dalam kurun waktu 1 tahun setelah pelaksanaan.
Fahmi  (2013:28)  menyatakan  bahwa  ROA  adalah  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba yang berasal dari aktivitas investasi. Sedangkan Mulyawan  (2015:58)  berpendapat  bahwa  rasio  ini  digunakan  untuk  mengukur  kemampuan manajemen  dalam  memperoleh  keuntungan  (laba)  secara  keseluruhan.  Semakin  besar  ROA, semakin besar pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin baik pula  posisi  perusahaan  tersebut  dari  segi  penggunaan  asset.  Lain  halnya  dengan  Halim  dan Sarwoko (2013:44) yang menyatakan bahwa ROA adalah rasio yang digunakan untuk mengukur keuntungan  bersih  yang  diperoleh  dari  penggunaan  aktiva.  Rasio  ROA  ini  digunakan  untuk mengukur  kemampuan  manajemen  dalam  memperoleh  keuntungan  (laba)  secara  keseluruhan. Semakin kecil ROA, semakin kecil pula tingkat keuntungan yang dicapai oleh perusahaan tersebut dan semakin buuk pula posisi perusahaan tersebut dari segi penggunaan asset. Rendahnya rasio ROA akan menurunkan daya tarik perusahaan terhadap investor. Penurunan daya tarik perusahaan menjadikan  perusahaan  tersebut  kurang  diminati  investor,  karena  tingkat  pengembalian  akan semakin  rendah.  Hal  ini  juga  akan  berdampak  bahwa  harga  saham  dari  perusahaan  tersebut  di pasar  modal  juga  akan  semakin  menurun  sehingga  return  saham  yang  diperoleh  investor perusahaan akan semakin kecil begitupun sebaliknya.
Hasil penelitian ini memiliki perbedaan dengan hasil penelitian oleh Martono (2016) dengan judul Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Melakukan Akuisisi dengan hasil terdapat perbedaan pada Return on Asetss (ROA), namun dengan pengaruh

## yang tidak signifikan.

## Net Profit Margin (NPM)
Berdasarkan hasil analisis diketahui bahwa terdapat perbedaan nilai Net Profit Margin (NPM) sebelum  dan  sesudah  melakukan  akuisisi,  dimana  setelah  dilakukan  akuisisi  justru  terjadi penurunan  dari  NPM  sehingga  tindakan  tersebut  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  kinerja keuangan perusahaan setelah dilakukan akuisisi dalam kurun waktu 1 tahun setelah pelaksanaan Net profit margin (NPM) merupakan perbandingan antara laba bersih setelah pajak dengan penjualan. Laba bersih setelah pajak adalah kelebihan seluruh pendapatan atas seluruh biaya untuk suatu periode tertentu setelah dikurangi pajak penghasilan yang disajikan dalam bentuk laporan laba-rugi.  NPM  menunjukkan  berapa  besar  persentase  laba  bersih  yang  diperoleh  dari  setiap penjualan. Semakin besar rasio ini, maka dianggap semakin baik kemampuan perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi. Hubungan antara laba bersih sesudah pajak dan penjualan bersih menunjukkan kemampuan manajemen dalam mengemudikan perusahaan secara cukup berhasil untuk  menyisakan  margin  tertentu  sebagai  kompensasi  yang  wajar  bagi  pemilik  yang  telah menyediakan  modalnya  untuk  suatu  resiko.  Hasil  dari  perhitungan  mencerminkan  keuntungan netto per rupiah penjualan. Para investor pasar modal perlu mengetahui kemampuan perusahaan untuk  menghasilkan  laba.  Dengan  mengetahui  hal  tersebut  investor  dapat  menilai  apakah perusahaan itu profitable atau tidak (Kasmir, 2014:89)
Hasil  penelitian  menunjukkan  bahwa  terdapat  perbedaan  Net  Profit  Margin  (NPM)  antara sebelum  dan  sesudah  akuisisi  dimana  terdapat  penurunan  pada  beberapa  perusahaan  meskipun juga  ada  perusahaan  yg  mengalami  kenaikan,  hal  ini  dapat  disebabkan  karena  untuk  dapat merasakan  adanya  perbedaan  NPM  pada  perusahaan  pengakuisisi  dan  perusahaan  yang mengakuisisi  memerlukan  jangka  waktu  yang  panjang  untuk  dapat  bersinergi  dalam meningkatkan laba. Selain itu, terjadinya peningkatan laba bersih perusahaan setelah akuisisi yang diikuti  dengan  peningkatan  penjualan  yang  dihasilkan  perusahaan  setelah  akuisisi,  sehingga menyebabkan perbandingan antara laba bersih dengan penjualan tidak memiliki perbedaan yang signifikan antara sebelum dan setelah dan akuisisi.
Hasil penelitian ini memiliki kesamaan dengan hasil penelitian oleh Anita Rey (2019) dengan judul Perbedaan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi yang Terdaftar di BEI  dengan  hasil  tidak  terdapat  perbedaan  pada  kinerja  keuangan  Net  Profit  Margin  (NPM) sebelum dan sesudah akuisisi.

## KESIMPULAN
1. Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  penulis  di  BPR  Tataarta  Swadaya  serta pembahasan yang Kinerja keuangan perusahaan sebelum melakukan akuisisi dengan rata- rata mean CR: 137,6%, DER: 1,352, ROE: -3,36, ROA: -2,69, dan NPM: 23,812.
2. Kinerja  keuangan  perusahaan  sesudah  melakukan  akuisisi  dengan  rata-rata  mean  CR: 152,2%, DER: 1,365, ROE: -0,465, ROA: 0,918, dan NPM: 0,642
3. Tidak terdapat perbedaan secara signifikan kinerja keuangan perusahaan berdasarkan rasio keuangan  perusahaan  meliputi  CR  (Current  Ratio),  Debt  to  Equity  Ratio  (DER),  ROE (Return on Equity), ROA (Return on Asetss) dan NPM (Net Profit Margin) sebelum dan sesudah akuisisi dalam kurun waktu 1 tahun setelah dilakukan akuisis.

## DAFTAR LITERATUR
Aprilita. et al.. 2013. Analisis Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Sebelum dan Sesudah Akuisisi Pada Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar di BEI Periode 2000-2011. Skripsi Universitas Sriwijaya.
Arinta.  Rey.  2019.  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah Merger/Akuisisi yang Terdaftar di BEI. Universitas PGRI Yogyakarta.
Bambang  Riyanto.  2013.  Dasar-Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi.  Keempat.  BPFE- Yogyakarta.
Brealey.  Myers.  Marcus.  2008.  Dasar-dasar  Manajement  Keuangan.  Edisi  5.  Jilid  1.  Erlangga.
Jakarta
Brigham dan Houston. 2006. Fundamental of Financial Management: Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Terjemahan. Edisi 10. Salemba Empat. Jakarta.
Cahyarini.  2017.  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  Dan  Sesudah Merger  Dan  Akuisisi  (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Merger  Dan  Pengakuisisi  Yang Terdaftar di BEI. Universitas Negeri Yogyakarta.
Fahmi. Irham. 2013. Analisis Laporan Keuangan. Cetakan kedua. Alfabeta. Bandung.
Fitriasari.  2016.  Analisis  Perbandingan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  Sesudah Merger  Dan  Akuisisi  Terhadap  Manajemen  Entrenchment.  Universitas  Muhammadiyah Sidoarjo.
Gitman. Lawrence J dan Chad J. Zutter.  2012. Principles of Managerial  Finance. 13th Edition. Terjemahan. Global Edition: Pearson.
Griffin. 2008. Bisnis. ed 8 jilid 1. Erlangga. Jakarta. Halim. A. dan Sarwoko. 2013. Manajemen Keuangan. Yogyakarta: BPFE UGM. Harianto dan Siswanto Sudomo.2001. Perangkat dan Teknik Analisis. Investasi di Pasar Modal Indonesia. PT. Bursa Efek Indonesia.
Ikatan Akuntansi Indonesia. 2015. Standar Akuntansi Keuangan. Salemba Empat. Jakarta. Jumingan. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Bumi Aksara. Jakarta Kasmir. 2014. Analisis Laporan Keuangan. Rajawali Pers. Jakarta. Martono dan Harjito. 2012. Manajemen Keuangan (Edisi 3). Ekonisia. Yogyakarta.
Martono. 2016. Perbandingan Kinerja Keuangan Perusahaan Pengakuisisi Sebelum dan Sesudah Melakukan Merger dan Akuisisi. Universitas Negeri Yogyakarta.
Moeljadi. 2006. Manajemen Keuangan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif. BPFE: Yogyakarta. Moin. Abdul. 2010. Merger. Akuisisi dan Divestasi. Jilid 1. Ekonisia. Yogyakarta. Mulyawan. Setia. 2015. Manajemen Keuangan. CV Pustaka Setia. Bandung. Munawir. S. 2015. Analisa Laporan Keuangan. Edisi Keempat. Salemba Empat. Jakarta.
Ochtaviana.  2010.  Analisis  Perbedaan  Kinerja  Keuangan  Perusahaan  Sebelum  dan  sesudah Merger  dan  Akuisisi    (Study  Empiris  Pada  Perusahaan  di  BEI).  Universitas Muhammadiyah Surakarta.
Riyanto.  2005.  Dasar  –  Dasar  Pembelanjaan  Perusahaan.  Edisi.  Keempat.  Cetakan  Ketujuh. YBPFE UGM. Yogyakarta.
Sartono.  R.  Agus.  2012.  Manajemen  Keuangan  Teori  dan  Aplikasi.  Yogyakarta:  BPFE- Yogyakarta.
Sawir.  2012.  Analisis  Kinerja  Keuangan  dan  Perencanaan  Keuangan.  Perusahaan.  Gramedia Pustaka Utama. Jakarta.
Sugiyono. 2015. Statistika Untuk Penelitian. Alfabeta. Bandung. Sugiyono. 2016. Metode Penelitian: Kuantitatif. Kualitatif dan R&D. Alfabeta. Bandung. Syafri. 2008. Analisis Kritis Atas Laporan Keuangan. Raja Grafindo Persada. Jakarta. Widoatmodjo. 2012. Cara Sehat  Investasi di Pasar Modal. Edisi Revisi. PT. Jurnalindo Aksara Grafika. Jakarta..