Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
Kausalitas Pembangunan Keuangan dan Pembangunan Sumber Daya Manusia di ASEAN-4
Yohana Wahyu Prasetyowatie 1) ,Cynthia Yohanna Kartikasari 2) ,Muhammad Wisnu Girindratama 3)* Universitas Surabaya 1,2,3
yohanawahyu@staff.ubaya.ac.id 1 , cynthiayohanna@staff.ubaya.ac.id 2 ,
wisnugirindratama@staff.ubaya.ac.id 3 *Penulis Koresponden Diajukan : 22 Maret 2022 Disetujui : 23 Maret 2022 Dipublikasi
: 1 April 2022

## ABSTRACT
The  study  analyzed  the  effect  of  Financial  Development  on  Human  Development  from 2009  to  2020  in  ASEAN-4  countries.  Financial  development  is  projected  with  private domestic  loans,  broad  money  ratio,  economic  growth,  openness,  inflation,  and  the proportion of  government  expenditure  to  GDP,  while  human  development is  projected with HDI. The tests used a data panel, and the results showed that  domestic credit for the private sector had a significant effect on the increase in HDI values.
Keywords: Financial  Development,  Human  Development  Index,  Private  Domestic Loans, Broad Money Ratio, Economic Growth

## PENDAHULUAN
Proses  pembangunan  ekonomi  suatu  negara  erat  kaitannya  dengan  bagaimana suatu  negara  dapat  mendayagunakan  sumber  daya  yang  dimiliki  khususnya  sumber daya  manusia.  Pembangunan  ekonomi  yang  optimal  berfokus  pada  manusia  sebagai subjek pembangunan merupakan cara bagaimana rakyat dapat memperoleh kehidupan dengan  tingkat  kesejahteraan  yang  lebih  tinggi  (Prasetyowati  &  Haryanto,2018). Menurut  United  Nations  Development  Programme  (UNDP),  proses  pembangunan sumber  daya  manusia  adalah  proses  untuk  memperluas  opsi  individu  dalam  suatu negara  dengan  meningkatkan  fungsi  dan  kapabilitas  mereka  pada  semua  level pembangunan.
Pada  masa  akhir  abad  ke-19, endogenous  theory mengaburkan  perhatian pembuat  kebijakan  terhadap  modal  manusia  dan  perannya  dalam  pembanguanan ekonomi. Evolusi literatur empiris semakin berkembang mulai menggeser fokus pada standar  hidup  dan  tingkat  kesejahteraan  manusia.  Pertumbuhan  ekonomi  merupakan salah  satu  aspek  dalam  pembangunan  ekonomi  tetapi  kedua  hal  ini  tidaklah  sama. Pertumbuhan  ekonomi  adalah  ukuran  dari  nilai  layanan  dan  output  selama  periode waktu  tertentu  sedangkan  pembangunan  ekonomi  adalah  ukuran  dari  tingkat kesejahteraan  masyarakat  (Sehrawat  &  Giri,  2014).  Tingkat  pertumbuhan  ekonomi yang tinggi dapat menyembunyikan sejumlah permasalahan ekonomi seperti disparitas pendapatan,  tingkat  kemiskinan  serta  tingkat  kesehatan  dan  kemakmuran  sosial (Sehrawat & Giri, 2014).
Pembangunan  sumber  daya  manusia  pada  suatu  negara,  baik  itu  negara  maju maupun  negara  berkembang  dapat  dicapai  secara  optimal  apabila  didukung  adanya
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
proses pembangunan finansial. Negara memerlukan alokasi pendanaan tambahan yang menitikberatkan pada proses pembangunan ekonomi. Oleh karena itu, sektor finansial memainkan peranan penting dalam mewujudkan pembangunan ekonomi (Raghutla & Chittedi,  2021).  Dalam  sistem  perekonomian  suatu  negara,  pembangunan  ekonomi adalah salah satu indikator kunci untuk mengevaluasi kinerja ekonomi.
Aziz  &  Duenwald  (2002)  mengusulkan  tiga  cara  tentang  bagaimana pembangunan  finansial  dapat  mempengaruhi  pertumbuhan  ekonomi.  Pertama,  pasar keuangan yang berkembang dengan baik meningkatkan efisiensi modal dengan skema risk  sharing .  Kedua,  perkembangan  finansial  akan  meningkatkan  ketersediaan  kredit dalam perekonomian. Ketiga, perkembangan finansial akan mengurangi biaya modal yang dapat membantu masyarakat. Secara lebih khusus, perkembangan finansial akan mendorong  efisiensi  intermediasi  keuangan  antara lenders dan borrowers (Imtiaz  & Khan,  2019)  dan  diharapkan  dapat  menopang  kesejateraan  manusia  beserta  dengan peningkatan kualitasnya.
Peran  sektor  keuangan  bersifat  multidimensional  pada  proses  pembangunan sebuah  negara.  Negara  maju  mendorong  iklim  dan  meningkatkan  sumber  daya investasi  untuk  mempengaruhi  peningkatan  kesejahteraan  masyarakat  baik  secara langsung maupun tidak langsung. Sebaliknya, pada studi empiris yang dilakukan oleh (Ali  et  al.,  2021),  negara  dengan  tingkat  pendapatan  yang  rendah  atau  negara berkembang,  masyarakat  berharap  adanya  transisi  ekonomi  yang  sehat  yang  dapat meningkatkan keterampilan (skills) dan standar hidup. Hubungan antara pembangunan finansial dan pertumbuhan ekonomi telah mendapat perhatian dari para pakar ekonomi sejak  awal  abad  ke-19.  Beberapa  pakar  ekonomi  mengemukakan  bahwa pembanguanan  finansial  merupakan  elemen  penting  dan  krusial  bagi  pertumbuhan ekonomi.  Sistem  keuangan  yang  berkembang  dengan  baik  memiliki  dampak  positif bagi  kinerja  ekonomi  melalui  peningkatan  peran  intermediasi  (Levine,  1997;  Singh, 2008),  perkembangan  sistem  keuangan  merupakan  faktor  kunci  dari  pertumbuhan ekonomi  suatu  negara  (Zaman  et  al.,  2012).  Terlepas  dari  pentingnya  hal  tersebut, masih  belum  terdapat  konsensus  tentang  bagaimana  mendefinisikan  dan  mengukur financial  system  development .  Berdasarkan  IMF  Report  (2005),  struktur  keuangan didefinisikan sebagai berikut.
“Financial  structure  is  defined  in  terms  of  the  aggregate  size  of  the  financial sector,  its  sectoral  composition,  and  a  range  of  attributes  of  individual  sectors that determine their effectiveness in meeting users' requirements. The evaluation of  financial  structure  should  cover  the  roles  of  the  key  institutional  players, including  the  central  bank,  commercial  and  merchant  banks,  savings institutions,  development  finance  institutions,  insurance  companies,  mortgage entities, pension funds, and financial market institutions”.
Human  Development merupakan  proses  untuk  memperluas  pilihan  manusia dalam  kehidupan.  Unsur  penting  dalam  pembangunan  manusia  diantaranya  seperti bagaimana seseorang dapat menjalani kehidupan yang panjang dan sehat, memperoleh pendidikan  serta  dengan  memiliki  standar  hidup  yang  layak. Human  Development Index (HDI)  merupakan  indeks  komposit  yang  digunakan  untuk  memberikan peringkat  suatu  negara  berdasarkan  tingkat  pembangunan  manusia  dan  melakukan klasterisasi  negara  ke  dalam  tiga  klaster  yaitu  negara  maju,  berkembang  dan terbelakang.  HDI  yang  digunakan  sebagai  ukuran  pembangunan  manusia  terdiri  dari tiga dimensi yang berbeda seperti pendidikan, kesehatan dan standar hidup.
Beberapa  negara  ASEAN  telah  berkembang  pesat  di  era  globalisasi  sehingga
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
mendorong pencapaian perkembangan ekonomi. Negara ASEAN yang terkemuka dan memiliki proses pembangunnan ekonomi yang menonjol diantaranya yaitu Indonesia, Malaysia, Thailand dan Singapore. Tabel 1 menunjukkan perolehan ranking HDI yang diperoleh pada tahun 2020.
Tabel 1. Perolehan ranking HDI di ASEAN dan Dunia Negara HDI Ranking ASEAN Dunia Singapore 0.938 1 11 Brunai Darussalam 0.838 2 47 Malaysia 0.810 3 62 Thailand 0.777 4 79 Indonesia 0.718 5 107
Yao  (2018)  menjelaskan  bahwa  dalam  perolehan  skor  HDI  dipengaruhi  oleh beberapa  faktor,  diantaranya  adalah financial  development yang  diwakilkan  dengan jumlah  kredit  ke  sektor  swasta,  pertumbuhan  ekonomi,  inflasi,  rasio  jumlah  M2 terhadap  jumlah  uang  beredar,  dan  keterbukaan  ekonomi.  Secara  grafik  Singapore tahun 2019 sebagai negara dengan peringkat pertama perolehan HDI di ASEAN tidak berhubungan  dengan  kondisi financial  development yang  diproksikan  dari  jumlah kredit, broad money dan keterbukaan ekonominya. Hal ini menjadi pendorong berbagai penelitian  untuk  lebih  mengetahui  lebih  lanjut  tentang  keterkaitan financial development dan HDI di berbagai negara.
Gambar 1. Financial Development dan HDI Singapore Sumber : data diolah
Penelitian  mengenai financial  development dan economic  growth sudah berlangsung  lama .  Financial  Development merupakan  salah  satu  penggerak pertumbuhan  ekonomi  yang  nantinya  diharapkan  membawa  dampak  bagi  kualitas sumber  daya  manusia  (Liu  et  al.,  2002)  Lebih  dari  itu,  studi  terkait financial development dengan  hubungannya  peningkatan  sumber  daya  manusia  masih  melalui pro  dan  kontra  di  berbagai  negara.  Penelitian  yang  dilakukan  oleh  Imtiaz  &  Khan, (2019) menunjukkan adanya temuan empiris yang menjelaskan bahwa adanya finansial institution yang  kuat  mampu  meningkatkan human  development .  Lebih  dalam  lagi, Filippidis & Katrakilidis, (2015) menjelaskan adanya pengelolaan institusi (economic,
0,86 0,88 0,9 0,92 0,94 0,96 0 100 200 300 400 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

## Financial Development dan HDI Singapore
Domestic Credit to Private Sector Broad Money
Openess HDI
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
political,  social) yang  baik  turut  mempengaruhi  peningkatan financial  development yang  pada  akhirnya  berimbas  pada  pertumbuhan human  development . Financial development dan human  development menjadi  kekhawatiran  yang  kemudian  menjadi isu yang berkembang pada negara-negara berkembang. Oleh karena itu, ada kebutuhan yang  mendesak  untuk  menganalisis  dan  mengevaluasi  indikator-indikator  keuangan beserta mengetahui relasi antar variabel.

## STUDI LITERATUR
Financial development dan human capital development merupakan dua elemen penting  yang  berkontribusi  terhadap  pertumbuhan  ekonomi.  Kedua  hal  tersebut menentukan pertumbuhan ekonomi suatu negara dalam jangka panjang. Banyak studi empiris  yang  telah  dilakukan  di  berbagai  negara  yang  meneliti  hubungan  antara financial  development dan human  capital  development (Imtiaz  &  Khan,  2019; Sehrawat  &  Giri,  2014).  Namun,  studi  yang  menguji  hubungan  langsung  antara financial  development dan human  capital  development masih  jarang  dilakukan terutama dalam konteks pada negara berkembang. Financial development tidak hanya dititikberatkan pada perluasan sektor keuangan saja namun juga menunjukkan adanya perbaikan  dalam  efisiensi  sektor  keuangan  (Zaman  et  al.,  2012).  Hal  tersebut  juga mengindikasikan  adanya  peningkatan  mobilisasi  dan  produktivitas  sumber  daya domestik pada level optimal.

## Pengaruh Kredit Domestik untuk Sektor Swasta terhadap HDI
Kredit  adalah  kegiatan  perekonomian  untuk  mentransfer  dana  dari  pihak  yang kelebihan  ke  pihak  yang  kekurangan  sebagai  pendanaan  untuk  kegiatan  produktif, konsumsi,  dan  perdagangan  (Kasmir,  2014). Kredit  domestik kepada sektor swasta adalah  sumber  keuangan  yang  berupa  pinjaman  dan  efek  non  ekuitas disediakan  ke sektor  swasta oleh  lembaga  keuangan  seperti  bank  dan  perusahaan keuangan  lainnya  (Otoritas  Jasa  Keuangan,  2021).  Dwiastuti  (2020)  menjelaskan bahwa  perbankan  memiliki  peranan  penting  dalam  pembiayaan  perekonomian nasional  sebagai  penggerak  pertumbuhan  ekonomi  dan  pendongkrak  pendapatan masyarakat.  Semakin  tinggi  kredit  yang  disalurkan  oleh  perbankan  akan  memacu pertumbuhan  ekonomi  yang  diharapkan  akan  membangun  pertumbuhan  dan perkembangan  sebuah  wilayah  dan  nantinya  menyerapan  tenaga  kerja  manjadi  lebih optimal  tanpa  memperhitungkan  ketimpangan  yang  terjadi.  Terserapnya  tenaga  kerja akan  memperngaruhi  daya  beli  masyarakat  terhadap  barang  dan  jasa  sehingga pemenuhan kebutuhannya akan lebih mudah dan nantinya menaikkan nilai HDI pada sektor  ekonomi  (Dwiastuti,  2020). Kenaikan  kredit  domestik  untuk  sektor  swasta diharapkan  mampu  meningkatkan  nilai  investasi  swasta  domestik  dan  rumah  tangga sehingga  nilai  HDI  pun  diharapkan  akan  meningkat  pula  (Royan  et  al.,  2015).  Yao (2018)  dalam  penelitiannya  menjelaskan  bahwa  kredit  domestik  untuk  sektor  swasta berpengaruh positif terhadap HDI.
H 1: Rasio Kredit Domestik Untuk Sektor Swasta  Berpengaruh Positif Terhadap Indeks Pembangunan Manusia
Pengaruh Rasio Broad Money terhadap HDI Liberalisasi keuangan merupakan faktor penting dalam membantu negara berkembang keluar  dari  keterbelakangan  ekonomi.  Akhmat  et  al.,  (2014)  menjelaskan  bahwa  ada hubungan  antara financial  development yang  dijelaskan  oleh  jumlah  uang  beredar secara luas (broad money) terhadap HDI baik dalam jangka panjang dan jangka pendek di  negara South  Asian  Association  for  Regional  Cooperation (SAARC).  Rasio Broad Money terhadap  PDB  dikenal  sebagai  ukuran  kedalaman  keuangan  atau  tingkat
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
intermediasi  keuangan,  jika  rasio broad  money meningkat  hal  ini  membawa  dampak bagi  pemberian  layanan  keuangan  dan  memudahkan  mobilisasi  sumber  daya, penciptaan kredit, peningkatan investasi manusia dan alokasi modal yang menjadi lebih efisien.  Yao  (2018)  menjelaskan  adanya  hubungan  negatif    antara  rasio broad  money terhadap  HDI  dikarenakan  peningkatan  rasio broad  money dapat  menciptakan disparitas  pendapatan  yang  nantinya  tidak  menjadikan  pembangunan  sumber  daya manusia menjadi merata pada sebuah negara.
H 2: Rasio Broad Money Berpengaruh Positif Terhadap Indeks Pembangunan Manusia

## Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi terhadap HDI
Pertumbuhan  ekonomi  didefinisikan  sebagai  suatu  proses  dimana  kapasitas produksi  dari  suatu  perekonomian  meningkat  sepanjang  waktu  untuk  menghasilkan tingkat  pendapatan  yang  semakin  besar  (Todaro  &  Smith,  2006).  Kuznets mendefinisikan  pertumbuhan  ekonomi  sebagai  kenaikan  kapasitas  dalam  jangka panjang  dari  suatu  negara  untuk  menyediakan  berbagai  jenis  barang  dan  jasa  kepada penduduk  (Herman,  2016),  dengan  meningkatnya  ketersediaan  barang  dan  jasa  bagi masyarakat  maka  dapat  meningkatkan  pembangunan  manusia  pada  daerah  tersebut. Pertumbuhan  ekonomi  menunjukkan  sejauh  mana  aktivitas  perekonomian  akan menghasilkan  tambahan  pendapatan masyarakat pada  suatu periode tertentu,  sehingga hal  ini  dapat  berdampak  positif  bagi  perolehan    nilai  HDI  pada  suatu  negara  (Dewi, 2006).  Berdasarkan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  Herman  ditahun  2016 menunjukkan  bahwa  terdapat  hubungan  keseimbangan  jangka  panjang  antara pertumbuhan  ekonomi  dan  indeks  pembangunan  manusia  provinsi-provinsi  di Indonesia.  Peningkatan  kehidupan  yang  layak  sebagai  salah  satu  pencapaian pembangunan ekonomi  memerlukan  kebijakan  untuk mengakselerasi  program sasaran peningkatan  kualitas  kesehatan,  pendidikan  dan  penciptaan  lapangan  kerja  baru  agar dampak  positif  dari  pertumbuhan  ekonomi  dapat  dirasakan  dengan  lebih  optimal sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  Herman,  Maulana  &  Bowo  (2013)  juga menjelaskan bahwa pertumbuhan ekonomi akan berdampak positif terhadap HDI. H 3: Pertumbuhan Ekonomi Berpengaruh Positif terhadap Indeks Pembangunan Manusia

## Pengaruh Keterbukaan Ekonomi terhadap HDI
Keterbukaan  ekonomi  merupakan  bagian  dari  perekonomian  yang  dapat menghasilkan  kerjasama  guna  pemenuhan  kebutuhan  barang  dan  jasa  bagi  sebuah negara.  Keterbukaan  ekonomi  memberikan  keuntungan  bagi  investor  untuk mengembangkan  bisnis  yang  dibutuhkan  oleh  sebuah  negara  dan  dapat  menikmati keuntungan seperti ekspansi pasar, transfer teknologi, dan kesempatan kerja (Todaro & Smith,  2006).  Azzaki  (2021)  melakukan  penelitian  terhadap  pengaruh  keterbukaan ekonomi  terhadap  HDI  dan  memperoleh  hasil  bahwa  keterbukaan  ekonomi  memiliki pengaruh  positif  signifikan  terhadap  HDI  negara  di  ASEAN  tahun  2013-2019, keterbukaan ekonomi memiliki dampak bagi pendapatan domestik bruto yang menjadi komposit dalam menunjang pembangunan manusia sekaligus menjadi stimulator yang efektif  dalam  menunjang  pembangunan  sebuah  negara.  Mbabazi  (2017)  menjelaskan bahwa  modal,  tenaga  kerja  dan  kondisi  politik  sebuah  negara  mempengaruhi keterbukaan  ekonomi  negeri  tersebut,  dengan  meningkatnya  keterbukaan  ekonomi membantu  mendongkrak  pertumbuhan  ekonomi  dan  meningkatkan  taraf  hidup  yang layak sehingga kualitas sumber daya manusia pun menjadi membaik.
H 4 : Keterbukaan Ekonomi Berpengaruh Positif  terhadap Indeks Pembangunan Manusia
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803

## Pengaruh Inflasi Ekonomi terhadap HDI
Inflasi  adalah  kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara  umum  dan  terus  menerus dalam  jangka  waktu  tertentu  (Bank  Indonesia,  2020).  Inflasi  yang  terjaga  dengan sasaran tertentu merupakan prasyarat bagi pertumbuhan ekonomi yang berkesinambungan  dan  berdampak  bagi  peningkatan  kesejahteraan  masyarakat.  Inflasi yang terus meningkat dapat memberikan dampak negatif kepada kondisi sosial ekonomi masyarakat  (Bank  Indonesia,  2020).  Yolanda  (2017)  melakukan  penelitian  terhadap pengaruh  inflasi  terhadap  HDI  di  Indonesia  tahun  1997  sampai  dengan  2016  dan mendapati  hasil  bahwa  inflasi  sebagai  variabel  makroekonomi  yang  penting  dapat meningkatkan  kemiskinan  pada  sebuah  negara  jika  terjadi  secara  terus  menerus sehingga  berdampak  buruk  bagi  HDI.  Inflasi  yang  tinggi  akan  mengurangi  daya  beli masyarakat,  memperparah  kemiskinan  dan  mengurangi  kemampuan  masyarakat  untuk hidup  layak  sehingga  nilai  indeks  pembangunan  manusia  pun  akan  semakin  menurun (Pangesti & Susanto, 2018).
H 5 :   Inflasi Berpengaruh Negatif terhadap Indeks Pembangunan Manusia

## Pengaruh Proporsi Pengeluaran Pemerintah terhadap HDI
Berdasarkan (Badrudin, 2017), pengeluaran pemerintah merupakan :
Ekonomi  publik  yang  erat  kaitannya  dengan  proses  pengambilan  keputusan berdasarkan  asas  demokrasi.  Fungsi  pemerintah  sangat  diperlukan  dalam perekonomian  terutama  untuk  mempercepat  pertumbuhan  ekonomi  sehingga dapat  meningkatkan  standar  kehidupan  yang  layak.  Peningkatan  anggaran pemerintah  yang  bersifat  ekspansif  akan  meningkatkan  permintaan  dan kemudian  dapat  menjalar  ke  sector  swasta  dengan  lebih  general.  Anggaran pengeluran  pemerintah  untuk  melaksanakan  tugas  pemerintah  dalam menyediakan  layanan  publik  harus  dikelolah  secara  efisien  dan  menghasilkan output  yang  optimum.  Peningkatan  anggaran  pengeluaran  pemerintah  dapat berpengaruh terhadap peningkatan kesejahteraan masyarakat.
Proporsi  pengeluaran  pemerintah  yang  meningkat  dapat  meningkatkan kesejahteraan  social  dan  nantinya  dapat  berimbas  pada  peningkatan  nilai  HDI (Rahmawati  &  Intan,  2020).  Belanja  pemerintah  diharapkan  dapat  meningkatkan kegiatan  ekonomi  di  masyarakat  dengan  menyediakan  lapangan  kerja  dan mengembangkan  fasilitas  umum  untuk  menciptakan multiplier  effect terhadap peningkatan HDI (Fadilah et al., 2018) (Mongan, 2019) dan (Nugroho, 2016). H 6 :   Pengeluaran Pemerintah Berpengaruh Positif  Indeks Pembangunan Manusia

## METODE
Penelitian  ini  menggunakan  metode  penelitian  kuantitatif  .  Data  yang digunakan  di  dalam  penelitian  ini  menggunakan  data  sekunder  yang  diperoleh  dari World Development Indicator dan United Nations Development Programme (UNDP) yang dihimpun dari tahun 2009 sampai dengan tahun 2019. Berdasarkan variabel yang digunakan,  pada  penelitian  ini  Indeks  Pembangunan  Manusia  atau Human Development  Index (HDI)  dikategorikan  sebagai  variabel  dependen  yang  digunakan untuk mengukur kualitas sumber daya manusia yang terdiri dari kesehatan, pendidikan dan standar hidup. Sedangkan Financial Development merupakan independen variabel yang dijelaskan melalui enam variable sebagai proxy pengukuran, diantaranya: Kredit Domestik  untuk  Sektor  Swasta,  Rasio Broad  Money terhadap  PDB,  Pertumbuhan
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
Ekonomi,  Keterbukaan  Ekonomi,  Inflasis  dan  Proporsi  pengeluaran  Pemerintah terhadap PDB.
Adapun  analisis  ekonometrika  menggunakan Panel  Data  Analysis yang  akan dilakukan  melalui  beberapa  tahapan  sebelum  sampai  pada  hasil.  Teknik  estimasi  data panel  dapat  mengatasi  heterogenitas  dan  memberikan  gambaran  spesifik  terhadap subjek  dalam  kurun  waktu  tertentu,  penggabungan  observasi  antara time  series dan cross  section pada  data  panel  memberikan  memberikan  hasil  analisis  dengan  tingkat kolinearitas yang lebih sedikit sehingga mampu menghasilkan ekonometri yang efisien (Gujarati, 2012). Analisis Ekonometrika menggunakan Eviews10. Tahap pertama yang akan  dilakukan  adalah  Uji  Pemilihan  Model  Estimasi  guna  menentukan  pendekatan model  yang  paling  cocok  digunakan.  Setelah  itu,  dilanjutkan  tahap  kedua  adalah Penentuan Metode Estimasi guna menentukan model panel data manakah yang mampu mengakomodasi  kebutuhan  analisis.  Setelah  Metode  Estimasi  dirasa  cukup mempresentasikan  hasil  pengujian,  tahap  selanjutnya  adalah    Pengujian  Asumsi  dan Kesesuaian  Model  untuk  mengkaji    model  regresi  berjalan  secara  normal  dan pengaruhnya  terhadap  variabel  lain.  Persamaan  yang  digunakan  untuk  mengestimasi pengaruh  variabel-variabel  penting  HDI  untuk  periode  2009  –  2019  adalah  sebagai berikut :
HDIit= α it +β1 LPit+β2 M2it+β3 GDPit +β4 OPENit +β5 INFit +β6 EXPit  + e t………….. (1)
Untuk : HDI : Human Development Index atau Indeks Pembangunan Manusia dinyatakan dalam satuan LP : Kredit Domestik untuk sektor swasta dinyatakan dalam persen (%) M2 : Rasio Broad Money dinyatakan dalam persen (%)
GDP   : Gross Domestic Product Growth yang dinyatakan dalam persen (%) OPEN  : Openness atau tingkat keterbukaan ekonomi yang dinyatakan dalam persen (%) INF : Rate Inflasi yang dinyatakan dalam persen (%) EXP  : Proporsi pengeluaran pemerintah terhadap PDB yang dinyatakan dalam persen (%)
e : disturbance variable
Tabel 1
Definisi Operasional Simbo l Variabel Definisi Operasional Sumber HDI Indeks Pembangunan Manusia (%) / Human Development Index Pengukuran pembangunan manusia yang mengukur pencapaian rata-rata di suatu negara melalu tiga standar : kesehatan, pendidikan dan standar hidup yang layak. United Nations Development Programme (UNDP)
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
LP Kredit Domestik untuk Sektor Swasta (%) / Loans to the Private Sector Kredit  domestik  yang  ditujukan  pada  sektor swasta yang diberikan oleh institusi keuangan melalui pinjaman, kredit perdagangan dan piutang lainnya. World Bank M2 Rasio Broad Money (%) (M2) Uang  Kuasi  (tabungan,  simpanan  berjangka dalam  rupiah  dan  valas,  serta  giro  dalam valuta  sing),  dan  surat  berharga  lain  yang diterbitkan oleh sistem moneter yang dimiliki oleh sektor swasta domestk. World Bank GDP Pertumbuhan Ekonomi / Gross Development Product Growth Prosentase tahunan pertumbuhan Produk Domestik Bruto. World Bank OPEN   Keterbukaan Ekonomi (%) / Openness Rasio ekspor dan impor terhadap Produk Domestik Bruto. World Bank INF Inflasi (%) / Inflation Kenaikan  harga  barang  dan  jasa  secara umum  dan  terus  menerus  dalam  jangka waktu tertentu. World Bank EXP Proporsi Pengeluaran Pemerintah terhadap GDP (%) / Public Expendicture Pengeluaran yang dilakukan oleh pemerintah  suatu  negara  untuk  kebutuhan dan keinginan kolektif. World Bank

## HASIL

## Uji Pemilihan Model
Penelitian ini menggunakan metode Panel Data Analysis yang bertujuan untuk menganalisis  pengaruh  variabel financial  development terhadap  indeks  pembangunan manusia. Seperti yang telah dipaparkan dalam metode penelitian, tahapan pertama yang dilakukan  adalah  Uji  Pemilihan  Model.  Pada  tahap  ini Fixed  Effect  Model dipilih dikarenakan mampu merepresentasikan analisa ekonometrika secara tepat. Berdasarkan Tabel 2 menunjukkan hasil analisis dengan nilai probabilitas untuk cross section Chi – Square sebesar 0,0000 < 0,005 Sehingga menunjukkan hasil bahwa H 0 ditolak dan H 1 diterima.
Tabel 2 Hasil Uji Chi- Square Redundant Fixed Effects Tests
Equation: Untitled
Test cross-section fixed effects Effects Test Statistic    d.f.   Prob. Cross-section F 59.618660 (3,34) 0.0000 Cross-section Chi-square 80.707231 3 0.0000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
Berdasarkan  hasil  regresi  data  panel  yang  telah  dilakukan  dengan  menggunakan model Fixed Effect pada Tabel 3 dapat diketahui hasil uji persamaan regresi.
Tabel 3
Hasil Estimasi Regresi Fixed Effect Model (FEM) Variabel Coefficient  Std. Error t-Statistic Prob. C 0.799605  0.039345 20.32273 0.000 LP 0.001127  0.000255 4.426049 0.0001 M2 -0.000198  0.000561 -0.352398 0.7267 GDP 0.000744 0.000742 1.002050 0.3234 OPEN -0.000332  0.000175 -1.894810 0.0666 INF -0.000864  0.001413 -0.611684 0.5448 EXP -0.003177  0.001724 -1.842841 0.0741 F Stat : 363.7909 Prob (F) : 0.000000 R- Square : 0.989722
Analisis  data  dilakukan  dengan  metode Fixed  Effect  Model (FEM).  Data  yang diolah  adalah  data  panel  dengan  objek  penelitian  negara  ASEAN-4  yaitu  Indonesia, Malaysia, Singapura, dan Thailand dalam kurun waktu tahun 2009-2020. Berdasarkan hasil estimasi regresi data pada tabel diatas, maka diperoleh persamaan sebagai berikut:
HDI it =  0,7996  +  0,0011 LPit –  0,0001 M2it +  0,0007 GDPit –  0,0003 OPENit –  0,0008 INFit – 0,0031 EXPi
Uji F statistic menunjukkan apakah variabel independen dalam hasil penelitian memiliki  pengaruh  secara  bersama-sama  terhadap  variabel  dependen.  Hasil  estimasi pengaruh financial development yang diproxikan dengan Kredit Domestik untuk Sektor Swasta,  Rasio Broad  Money terhadap  PDB,  Pertumbuhan  Ekonomi,  Keterbukaan Ekonomi,  Inflasis  dan  Proporsi  pengeluaran  Pemerintah  terhadap  PDB  terhadap  HDI dengan  menggunakan  taraf  keyakinan  95%  (α=5%)  dan  diperoleh degree  of  freedom for  numerator (dfn)  sebesar  5  dimana  didapat  dari  rumus  k-1  =  6-1  serta  diperoleh degree of denominator (dfd) sebesar 38 dimana hasil tersebut diperoleh dari rumus n-k =  44-6,  sehingga  diperoleh  F  tabel  sebesar  2.46.  Dari  hasil  estimasi  diatas  nilai  F- statistik  sebesar  363.79  dengan  probabilitas  0.000  dengan  F  tabel  sebesar  2.46  maka dapat  dikatakan  bahwa  variabel  independen  (LP,  M2,  GDP,  OPEN,  INF,  dan  EXP) bersama  –  sama  berpengaruh  terhadap  variabel  dependen  (HDI).  Nilai  koefisien determinasi  dalam  model  ini  sebesar  0.989  yang  berarti  98.9%  keragaman  variabel dependen mampu dijelaskan oleh keragaman variabel indepeden. Sementara itu sisanya dijelaskan  oleh  variabel  lain  yang  tidak  dimasukkan  ke  dalam  model  penelitian.  Nilai koefisien  determinasi  tersebut  menunjukkan  bahwa  model  penelitian  ini  baik digunakan.
Uji  t  digunakan  untuk  mengetahui  pengaruh  variabel  independen  secara individual/parsial  terhadap  variabel  dependen,  dengan  asumsi  variabel  independen lainnya  konstan.  Selanjutnya  dalam  mengestimasi  t-hitung  dapat  membandingkannya dengan  t-tabel  atau  bisa  juga  dengan  melihat  nilai  probabilitasnya.  Dengan  taraf keyakinan 95% (α=5%), didapat nilai degree of freedom sebesar 38 diperoleh dengan rumus n-k = 44-6 diperoleh nilai t-tabel sebesar 2.024 (satu arah), pengujian t statistik dua arah atau satu arah mengarah pada hipotesis yang telah dibuat pada penelitian ini.
Hasil persamaan di atas diperoleh konstanta sebesar 0,799 yang artinya jika LP, M2,  GDP,  OPEN,  INF,  dan  EXP  mengalami  kenaikan  sebesar  1%  maka  Indeks
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
Pembangunan Manusia terjadi kenaikan sebesar 0,799 jika LP, M2, GDP, OPEN, INF, dan  EXP  dianggap  tetap  atau  sama  dengan  0  (nol).  Nilai  t-hitung>  t-tabel  dapat dikatakan  variabel  independen  berpengaruh  secara  signifikan  terhadap  variabel dependen.  Berdasarkan  hasil  estimasi  variabel,    LP  berpengaruh  positif  signifikan terhadap  HDI  dengan  nilai  t-hitung>t-tabel  (4.426>  2.024),  M2  berpengaruh  negatif tidak signifikan terhadap HDI, GDP berpengaruh positif tidak signifikan terhadap HDI, OPEN  berpengaruh  negatif  tidak  signifikan  terhadap  HDI,  INF  berpengaruh  negatif tidak signifikan terhadap HDI, dan EXP berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HDI. Koefisien  regresi  variabel  Kredit  Domestik  untuk  Sektor  Swasta  (LP)  bernilai positif  sebesar  0,001  yang  artinya  apabila  ada  kenaikan  LP  sebesar  1%  maka  Indeks Pembangunan  Manusia  akan  mengalami  kenaikan  sebesar  0,0011  jika  variable independen lainnya memiliki nilai tetap atau konstan.
Tahapan  selanjutnya  adalah  Pengujian  Asumsi  dan  Kesesuaian  Model  guna mengkaji    model  regresi  berjalan  secara  normal  dan    pengaruhnya  terhadap  variable lain.  Pada  tahap  ini,  digunakan  Uji  Normalitas  yang  bertujuan  untuk  mengetahui apakah  di  dalam  model  regresi  yang  digunakan,  variabel  pengganggu  atau  residual memiliki  distribusi  yang  normal.  Pada  penelitian  ini  menggunakan Jarque-Bera  Test . Apabila nilai probabilitas lebih besar dari 0,005 maka mengindikasikan data memiliki distribusi normal, berlaku sebaliknya. Hasil analisis pada Gambar 2 menunjukkan nilai probabilitas  sebesar  0,988  >  0,05  dari  tingkat  signifikansi  yang  digunakan.  Hal  ini menunjukkan  bahwa  hasil  regresi  berdistribusi  normal.  Berdasarkan  hasil  tersebut maka  dapat  disimpulkan  bahwa  variabel  independen  telah  terdistribusi secara  normal. Berikut hasil pengolahan pada uji normalitas :
Gambar 2. Hasil Uji Normalitas Regresi Fixed Effect Model (FEM)

## PEMBAHASAN

## Pengaruh Kredit Domestik untuk Sektor Swasta terhadap HDI
Berdasarkan pengujian statistik yang telah dilakukan menunjukkan bahwa LP mempunyai pengaruh positif dan signifikan terhadap HDI di ASEAN-4 selama kurun waktu  2009-2020,  setiap  peningkatan  atau  penurunan  LP  akan  mempengaruhi  naik turunnya  HDI.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  aktivitas  kredit  berdampak  pada pemenuhan kebutuhan masyarakat dan dapat meningkatkan kesejahteraan yang diukur dengan  standar  hidup  layak  pada  komponen  HDI.  Teori  Shcumpeter  pada pertumbuhan  ekonomi  menjelaskan  bahwa  peranan  pengusaha  dalam  pertumbuhan ekonomi sangatlah dominan, dengan adanya pembaharuan kegiatan usaha atau inovasi akan  meningkatkan  kapabilitas  sebuah  negara  untuk  memperbaiki  kesejahteraan masyarakatnya  (Todaro  &  Smith,  2006).  Kredit  dapat  digolongkan  menjadi  3  yaitu, kredit  modal  kerja,  kredit  investasi,  dan  kredit  konsumsi.  Tujuan  kredit  dapat diklasifikasikan menjadi beberapa fungsi, diantaranya adalah untuk peningkatan daya
Series : Standardized Residuals Sample 2009 2019 Observations 44 Mean 2.60e-18 Median 0.000436 Maximum 0.020071 Minimum -0.021751 Std. Dev 0.008958 Skewness -0.050932 Kurtosis 3.052857 Jarque-Bera 0.024145 Probability 0.988000
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
guna  uang,  meningkatkan  peredaran  dan  lalu  lintas  uang,  meningkatkan  daya  guna barang,  meningkatkan  peredaran  barang,  sebagai  alat  stabilitas  keuangan, meningkatkan  kegairahan  untuk  menciptakan  peluang  usaha  baru,  meningkatkan pemerataan  pendapatan,  dan  meningkatkan  hubungan  internasional  (Kasmir,  2014), perkembangan  pada  sektor  kredit  berdampak  pada  sektor  rill  yang  ada  pada  sebuah negara dan dapat menjadi laverage factor bagi kualitas hidup manusia, kredit tersebut dapat  digunakan  sebagai  modal  untuk  memulai  suatu  usaha  atau  dapat  juga meningkatkan  kualitas  hidup  mereka  seperti  pendidikan  dan  kesehatan.  Hasil penelitian  ini  sejalan  dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Yao,  2018)  dimana dalam jangka panjang kredit yang diberikan pada sektor swasta relatif mempengaruhi ukuran  ekonomi  sebuah  negara  dan  mengarah  pada  tingkat  pembangunan  manusia. Pengaruh signifikan kredit domestik untuk sektor swasta terhadap HDI pada penelitian ini  didukung  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh  beberapa  penelitian terdahulu yaitu (Dwiastuti, 2020) dan (Royan et al., 2015).
Negara dengan persentase kredit domestik tertinggi untuk sektor swasta tahun 2009-2020  adalah  Thailand,  kedua  adalah  Singapore,  ketiga  adalah  Malaysia,  dan yang  terakir  adalah  Indonesia.  Thailand  dalam  3  tahun  terakir  menggencarkan pelonggaran kredit untuk sektor swasta khususnya bagi kepemilikan properti, properti adalah  bagian  kebutuhan  mendasar  manusia  untuk  hidup  dengan  layak,  sehingga dengan  peningkatan  kredit  yang  dilakukan  oleh  negara  Thailand  diharapkan  mampu mendongkrak  perolehan  HDI  secara  langsung  disana  (Lubis,  2021).  Di  Indonesia penyaluran  kredit  domestik  untuk  sektor  swasta  khususnya  usaha  mikro,  kecil,  dan menengah  tergolong  masih  rendah,  bank  dan  pemerintah  diharapkan  melakukan tindakan stimulus untuk meningkatkan literasi perbankan yang ada (Pratiwi, 2021).

## Gambar 3. Rata-rata Kredit Domestik untuk Sektor Swasta Negara ASEAN-4
Tahun 2009-2020
Pengaruh Rasio Broad Money terhadap HDI
Berdasarkan  pengujian  statistik  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa  M2 tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  HDI  di  ASEAN-4  selama  kurun  waktu  2009- 2020, setiap peningkatan atau penurunan M2 tidak akan mempengaruhi naik turunnya HDI, hal ini menunjukkan bahwa HDI akan memiliki nilai walaupun secara data Rasio Broad  Money bernilai  0.  Jumlah  uang  beredar  dalam  arti  luas  atau Broad  Money menggambarkan jumlah uang M1 ditambah dengan uang kartal dan giral yang beredar dimasyarakat  (Lubianti,  2006).  Kenaikan  jumlah  uang  beredar  di  masyarakat  tidak menggambarkan pemerataan kondisi ekonomi sebuah negara sehingga tidak signifikan mempengaruhi kualiatas sumber daya manusianya (Akhmat et al., 2014).
0,00 20,00 40,00 60,00 80,00 100,00 120,00 140,00 160,00 Indonesia Malaysia Singapore Thailand Indonesia Malaysia Singapore
Thailand Series1 35,28 118,25 116,63 138,96
R A T A -   R A T A   K R E D I T   D O M E S T I K   S E K T O R   S W A S T A
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803

## Pengaruh Pertumbuhan Ekonomi terhadap HDI
Berdasarkan pengujian statistik yang telah dilakukan menunjukkan bahwa GDP tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  HDI  di  ASEAN-4  selama  kurun  waktu  2009- 2020, setiap peningkatan atau penurunan GDP tidak akan mempengaruhi naik turunnya HDI.  Pertumbuhan  ekonomi  menunjukkan  sejauh  mana  aktivitas  perekonomian  akan menghasilkan  tambahan  pendapatan  masyarakat  pada  suatu  periode  tertentu  (Dewi, 2006). Pertumbuhan ekonomi memiliki korelasi yang luas dengan HDI, sehingga tidak secara  langsung  mempengaruhi  HDI.  Pertumbuhan  ekonomi  selalu  mengarah  pada perbaikan  kondisi  ekonomi  namun  tidak  mencerminkan  keadaan  Kesehatan  dan Pendidikan secara lebih terinci, hal ini memiliki arti bahwa kondisi ekonomi yang ada pada  suatu  wilayah  tidak  selalu  berbanding  lurus  dengan  pencapaian  kualitas sumberdaya manusia yang dimiliki (Prasetyowati & Haryanto, 2018).

## Pengaruh Keterbukaan Ekonomi terhadap HDI
Berdasarkan  pengujian  statistik  yang  telah  dilakukan  menunjukkan  bahwa OPEN  tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  HDI  di  ASEAN-4  selama  kurun  waktu 2009-2020,  setiap  peningkatan  atau  penurunan  OPEN  tidak  akan  mempengaruhi  naik turunnya  HDI.  Keterbukaan  ekonomi  memberi  dampak  terhadap  peningkatan pembangunan  dan  meminimalisir  hambatan  untuk  pembangunan  ekonomi  itu  sendiri, keterbukaan ekonomi menjadi stimulator yang efektif untuk peningkatan pembangunan ekonomi  melalui  transaksi  perdagangan  internasional  (Azzaki,  2021).  Pengaruh signifikan  dari  keterbukaan  ekonomi  terhadap  HDI  terjadi  jika  perdagangan internasional  (ekspor  atau  impor)  meningkatkan  pendapatan  pengusaha,  tenaga  kerja dan  meningkatkan  penyerapan  tenaga  kerja.  Keuntungan  yang  diperoleh  dalam melakukan  kegiatan  ekspor  dan  impor  diharapkan  mampu  menjadi  penggerak  kualitas sumber  daya  manusia  secara  merata,  namun  pengaruh  keterbukaan  ekonomi  terhadap HDI  tidak  langsung  dapat  dirasakan,  dibutuhkan  penelitian  lebih  lanjut  untuk mengetahui pengaruh kedua variabel secara signifikan.

## Pengaruh Inflasi terhadap HDI
Berdasarkan pengujian statistik yang telah dilakukan menunjukkan bahwa INF tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  HDI  di  ASEAN-4  selama  kurun  waktu  2009- 2020, setiap peningkatan atau penurunan INF tidak akan mempengaruhi naik turunnya HDI.  Inflasi  adalah  fenomena  ekonomi  yang  berdampak  negatif  bagi  keuangan masyarakat, daya beli uang akan menurun dan kemampuan seseorang untuk melakukan aktifitas  ekonomi  juga  akan  menurun  sehingga  kualitas  hidup  layak  bagi  masyarakat akan menurun (Pangesti & Susanto, 2018). Tingkat inflasi di Negara ASEAN-4 selama periode tahun 2009-2020 tergolong kedalam inflasi yang rendah, dampak buruk inflasi terhadap  kualitas  hidup  manusia  dalam  sebuah  negara  dapat  ditanggulangi  dengan memberika program bantuan untuk masyarakat yang mengalami penurunan daya beli. Pengaruh  tidak  signifikan  variabel  inflasi  terhadap  HDI  didukung  dengan  penelitian yang  dilakukan  oleh  Pangesti  &  Susanto  tahun  2018.  Di  Indonesia  berbagai  program yang dapat mengurangi efek inflasi terhadap penurunan kualitas sumber daya manusia adalah operasi pasar terbuka untuk kebutuhan pokok, Bantuan Langsung Tunai (BLT), Kartu Indonesia Sehat, dan Kartu Indonesia Pintar.

## Pengaruh Proporsi Pengeluaran Pemerintah terhadap HDI
Berdasarkan pengujian statistik yang telah dilakukan menunjukkan bahwa EXP tidak  mempunyai  pengaruh  terhadap  HDI  di  ASEAN-4  selama  kurun  waktu  2009- 2020, setiap peningkatan atau penurunan EXP tidak akan mempengaruhi naik turunnya HDI. Kebijakan fiskal berperan strategis mewujudkan dan memberikan layanan publik
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
kepada  masyarakat  untuk  hidup  secara  layak  (Prasetyowati  &  Haryanto,  2018). Kualitas  dan  kemampuan  masyarakat  untuk  mengakses  layanan  publik  terutama layanan  Kesehatan  dan  Pendidikan  menjadi  penentu  tingkat  pencapaian  derajat Kesehatan  dan  Pendidikan  pada  suatu  negara  yang  nantinya  akan  mempengaruhi perolehan  angka  HDI  (Ilmiah  &  Merini,  2013).  Dutta  (2011)  menyimpulkan  bahwa tingkat  efisiensi  pengeluaran  pemerintah  dari  suatu  wilayah  dalam  mencapai pembangunan sumber daya manusia memiliki variasi dari waktu ke waktu, dan tingkat efisiensi  pengeluaran  pemerintah  inilah  yang  menjadi  faktor  perolehan  tinggi rendahnya pembangunan manusia yang diproxikan dengan HDI (Yatiman et al., 2013). Sebuah  negara  dengan  tingkat  pengeluaran  pemerintah  yang  tinggi  namun  tidak dikelolah  secara  efisien  dan  efektif  tidak  akan  memberikan  dampak  signifikan  dan hanya  melakukan  pemborosan  terhadap  pencapaian  sumber  daya  manusianya (Prasetyowati & Haryanto, 2018).

## KESIMPULAN
Berdasarkan analisis dan pembahasan hasil pengujian hipotesis dapat diajukan beberapa  kesimpulan  penting  yang  merupakan  jawaban  dari  permasalahan  yang dibahas  dalam  penelitian  ini yaitu:  (1)  Kredit  Domestik  untuk  Sektor  Swasta  (LP) berpengaruh  positif  terhadap Human  Development  Index (HDI)  di  Negara  ASEAN-4 (Indonesia,  Malaysia,  Singapore  dan  Thailand)  periode  waktu  2009-2020,  setiap kenaikan  1%  LP  akan  berdampak  kenaikan  HDI  sebesar  0,00011  satuan  dengan asusmsi  variabel  lain  dianggap  tetap.  (2)  Rasio Broad  Money (M2)  berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HDI.  (3) Pertumbuhan Ekonomi (GDP) berpengaruh positif tidak signifikan terhadap HDI. (4) Keterbukaan ekonomi (OPEN) berpengaruh negatif  tidak  signifikan  terhadap  HDI.  (5)  Inflasi  (INF)  berpengaruh  negatif  tidak signifikan  terhadap  HDI.  (6)  Persentase  Pengeluaran  Pemerintah  (EXP)  berpengaruh negatif tidak signifikan terhadap HDI.

## REFERENSI
Akhmat,  G.,  Zaman,  K.,  &  Tan,  S.  (2014). Impact  of  financial  development  on  SAARC  ’  S human development Impact of financial development on SAARC ’ S human . January 2016 . https://doi.org/10.1007/s11135-013-9926-1
Ali,  M.,  Raza,  S.  A.  A.,  Puah,  C.  H.,  &  Samdani,  S.  (2021).  How  financial  development  and economic growth influence human capital in low-income countries. International Journal of Social Economics , 48 (10), 1393–1407. https://doi.org/10.1108/IJSE-05-2020-0323 Aziz, J., & Duenwald, C. (2002). IMF Working Paper (Issue 194). Azzaki,  M.  A.  (2021). EKONOMI  TERHADAP  INDEKS  PEMBANGUNAN  MANUSIA  DI NEGARA- NEGARA ASEAN . 10 (2), 154–174. Badrudin, R. (2017). Ekonomi Otonomi Daerah (Kedua). UPP STIM YKPN. Bank Indonesia. (2020). Inflasi . https://www.bi.go.id/id/fungsi-
utama/moneter/inflasi/default.aspx
Dewi,  N.  (2006). Pengaruh  kemiskinan  dan  pertumbuhan  ekonomi  terhadap  indeks pembangunan manusia di provinsi riau . 870–882.
Dutta, S. (2011). Efficiency in Human Development Achievement : A Study of Indian States . 4 , 421–450. https://doi.org/10.1177/097380101100500402 Dwiastuti,  N.  (2020). Pengaruh  Kredit  Perbankan  Terhadap  Pertumbuhan  Ekonomi  dan Hubungannya  Dengan  Kesejahteraan  Masyarakat  Kabupaten  /  Kota  di  Provinsi Kalimantan Barat . 73–91.
Fadilah, A.,  Ananda,  C. F.,  & Kaluge, D. (2018). A Panel Approach : How Does Government Expenditure Influence Human Development Index ? 10 (2), 130–139.
Filippidis, I., & Katrakilidis, C. (2015). Finance, institutions and human development: Evidence from  developing  countries. Economic  Research-Ekonomska  Istrazivanja , 28 (1),  1018– 1033. https://doi.org/10.1080/1331677X.2015.1100839
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
Gujarati,  D.  N.  (2012). Dasar-Dasar  Ekonometrika (McGraw-Hill  (ed.);  5th  ed.).  Salemba Empat.
Herman,    herman.  (2016).  Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi  terhadap  Indeks  Pembangunan Manusia di Kota Pekanbaru. BPS Pekanbaru , 2 , 182–189. Ilmiah,  J.,  &  Merini,  D.  (2013). PEMERINTAH  SEKTOR  PUBLIK  DI  KAWASAN  ASIA TENGGARA : APLIKASI DATA ENVELOPMENT ANALYSIS .
IMF  Report.  (2005).  Indicators  of  Financial  Structure  ,  Development  ,  and  Soundness.  In Indicators of Financial Structure, Development, and Soundness (pp. 15–33).
Imtiaz,  A.,  &  Khan,  L.  (2019).  The  Role  of  Financial  Development  in  Human  Capital Development:  An  Evidence  from  Pakistan. Pakistan  Journal  of  Commerce  and  Social Sciences , 13 (4), 1029–1040. Kasmir,  D.  (2014). Bank  dan  Lembaga  Keuangan  Lainnya (edisi  revi).  PT  Raja  Grafindo Persada.
Levine, R. (1997). Financial Development and Economic Growth : Views and Agenda. Journal of Economic Literature , XXXV (June), 688–726.
Liu,  X.,  Burridge,  P.,  &  Sinclair,  P.  J.  N.  (2002).  Relationships  between  economic  growth, foreign  direct  investment  and  trade:  Evidence  from  China. Applied  Economics , 34 (11), 1433–1440. https://doi.org/10.1080/00036840110100835
Lubianti, D. (2006). Pengaruh Inflasi terhadap Velocity of Money di Indonesia. Jurnal Ekonomi Pembangunan , 113–126. Lubis, M. S. W.  (2021). Bank Sentral Thailand Longgarkan Ketentuan kredit Properti . Bisnis
Indonesia. https://bisnisindonesia.id/article/bank-sentral-thailand-longgarkan-ketentuan- kredit-properti
Maulana,  R.,  &  Bowo,  P.  A.  (2013).  Pengaruh  Pertumbuhan  Ekonomi,  Pendidikan,  dan teknologi  Terhadap  IPM  Provinsi  di  Indonesia  2007-2011. Journal  of  Economics  and Policy , 6 (2). https://doi.org/10.15294/jejak.v7i1.3596 Mbabazi, G. (2017). The impact of trade on human development in Sub-Saharan Africa ( SSA ) . Mongan,  J.  J.  S.  (2019).  Pengaruh  Pengeluran  Pemerintah  Bidang  Pendidikan  dan  Kesehatan Terhadap  Indeks  Pembangunan  Manusia  di  Indonesia. Indonesian  Treasury  Review , 4 , 163–176.
Nugroho,  G.  A.  (2016).  Analisis  Pengaruh  Pengeluran  Pemerintah  Terhadap  Pertumbuhan Ekonomi dan Indeks Pembangunan Manusia di Indonesia. Indonesian Treasury Review , 1 ,
39–50. Otoritas Jasa Keuangan. (2021). Stabilitas Sistem Keuangan .
https://www.ojk.go.id/id/kanal/perbankan/stabilitas-sistem-keuangan/Pages/Ikhtisar.aspx Pangesti,  I.,  &  Susanto,  R.  (2018).  Pengaruh  Inflasi  terhadap  Indeks  Pembangunan  Manusia (IPM) di Indonesia. Journal of Applied Business and Economics , 5 (1), 70–81. Prasetyowati,  Y.  wahyu,  &  Haryanto,  T.  (2018).  Determinan  Efisiensi  Teknis  Belanja Pemerintah  Sektor  Pendidikan  dan  Kesehatan  Kabupaten/kota  di  Provinsi  Jawa  Timur. Asset , 2 . Pratiwi,  H.  R.  (2021). Rasio  Kredit  Bank  RI  Kalah  dari  Singapura  dan  Thailand . https://www.cnnindonesia.com/ekonomi/20210126165626-78-598640/rasio-kredit-bank- ri-kalah-dari-singapura-dan-thailand
Raghutla,  C.,  &  Chittedi,  K.  R.  (2021).  Financial  development,  real  sector  and  economic growth: Evidence from emerging market economies. International Journal of Finance and Economics , 26 (4), 6156–6167. https://doi.org/10.1002/ijfe.2114 Rahmawati,  F.,  &  Intan,  M.  N.  (2020). Government  Spending  ,  Gross  Domestic  Product  , Human  Development  Index  (  Evidence  from  East  Java  Province  ) . 2020 ,  774–786. https://doi.org/10.18502/kss.v4i6.6641
Royan,  M.  M.,  Jumiati,  A.,  &  Prianto,  F.  W.  (2015). Pengaruh  Investasi  Publik  dan  Swasta Terhadap  Peningkatan  Indeks  Pembangunan  Manusia  (  IPM  )  Di  Jawa  Timur  (  The Influence  of  Public  and  Private  Investments  to  Increasing  Human  Development  Index  ( HDI ) in East Java ) .
Sehrawat, M., & Giri, A. K. (2014). The relationship between financial development indicators and  human  development  in  India. International  Journal  of  Social  Economics , 41 (12), 1194–1208. https://doi.org/10.1108/IJSE-11-2013-0268
Singh,  T.  (2008).  Financial  development  and  economic  growth  nexus:  A  time-series  evidence
Owner: Riset & Jurnal Akuntansi e –ISSN  : 2548-9224 | p–ISSN  : 2548-7507 Volume 6 Nomor 2, April 2022 DOI : https://doi.org/10.33395/owner.v6i2.803
from India. Applied Economics , 40 (12), 1615–1627. https://doi.org/10.1080/00036840600892886
Todaro,    michael  p.,  &  Smith,    stephen  c.  (2006). Pembangunan  Ekonomi (pearson  education limited (ed.); 9th ed.). Yao,  S.  P.  (2018). Bank  Development  and  Human  Development  in  WAEMU  Countries :
Evidence from Panel Data Estimation . 4 , 50–59.
Yatiman,  N.,  Pujiyono,  A.,  Iesp,  J.,  Ekonomika,  F.,  &  Diponegoro,  U.  (2013). ANALISIS EFISIENSI  TEKNIS  ANGGARAN  BELANJA  SEKTOR  KESEHATAN  PEMERINTAH DAERAH  KABUPATEN  /  KOTA  DI  PROVINSI  DAERAH  ISTIMEWA  YOGYAKARTA TAHUN 2008-2010 . 2 , 1–13.
Yolanda,  Y.  (2017).  Analysis  of  Factors  Affecting  Inflation  and  its  Impact  on  Human Development Index and Poverty in Indonesia. European Research Studies Journal , XX (4), 38–56.
Zaman,  K.,  Izhar,  Z.,  Khan,  M.  M.,  &  Ahmad,  M.  (2012).  The  relationship  between  financial indicators  and  human  development  in  Pakistan. Economic  Modelling , 29 (5),  1515–1523. https://doi.org/10.1016/j.econmod.2012.05.013