## Jurnal PenKoMi: Kajian Pendidikan & Ekonomi
Journal Hompage: http://jurnal.stkipbima.ac.id/index.php/PK/index

## PENGARUH RASIO LIKUIDITAS, RASIO SOLVABILITAS DAN RASIO PROFITABILITAS TERHADAP FINANCIAL DISTRESS DENGAN KEPEMILIKAN MANAJERIAL SEBAGAI VARIABEL MODERASI
Laila Fitriana 1 , R Abdul Haris 2 , Ahmad Iskandar Rahmansyah 3 1,2,3 Universitas Panca Marga
Email : harisprof7@gmail.com Info Artikel Abstrak
Kata Kunci: rasio likuiditas, rasio solvabilitas, rasio profitabilitas, financial distress, kepemilikan manajerial
Penelitian  ini  memiliki  tujuan  untuk  menguji  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio solvabilitas  dan  rasio  profitabilitas  terhadap financial  distress dengan kepemilikan  manajerial  sebagai  variabel  moderasi  pada  perusahaan  sub  sektor makanan  &  minuman  di  BEI  periode  2020-2022.  Jenis  penelitian  yang digunakan  adalah  penelitian  kuantitatif  dengan  pendekatan  deskriptif  dan asosiatif. Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan sub sektor makanan &  minuman  yang  terdaftar  di  bursa  efek  Indonesia  (BEI)  periode  2020-2022. Penetapan sampel dilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling . Sumber  data  dalam  penelitian  ini  berasal  dari  data  sekunder  berupa  laporan keuangan  perusahaan.  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  metode dokumentasi.  Teknik  analisis  data  yang  digunakan  adalah  uji outer  model dan uji inner model. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa rasio likuiditas (CR) dan  rasio  solvabilitas  (DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap financial  distress , rasio profitabilitas (ROE) berpengaruh terhadap financial distress , kepemilikan manajerial  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  rasio  likuiditas  (CR)  terhadap financial  distress dan  kepemilikan  manajerial  mampu  memperkuat  pengaruh rasio  solvabilitas  (DAR)  dan  rasio  profitabilitas  (ROE)  terhadap financial distress . Info article Abstract
Keywords :
Liquidity ratio, solvency ratio, profitability ratio, financial distress, managerial ownership This  study  aims  to  examine  the  effect  of  liquidity  ratio,  solvency  ratio  and profitability  ratio  on financial  distress with  managerial  ownership  as  a moderation  variable  in  food &  beverage  sub-sector  companies  on  the IDX  for the 2020-2022 period. The type of research used is quantitative research with a descriptive  and  associative  approach.  The  population  in  this  study  is  food  & beverage  sub-sector  companies  listed  on  the  Indonesia  Stock  Exchange  (IDX) for  the  2020-2022  period.  Sample  determination  is  carried  out  using the purposive  sampling method.  The  source  of  data  in  this  study  comes  from secondary  data  in  the  form  of  company  financial  statements.  Data  collection techniques  use  documentation  methods.  The  data  analysis  techniques  used  are outer  model test  and inner  model  test. The  results  of  this  study  show  that liquidity  ratio  (CR)  and  solvency  ratio  (DAR)  have  no  effect  on financial distress , profitability ratio (ROE) has an effect on financial distress , managerial ownership  is  not  able  to  strengthen  the  effect  of  liquidity  ratio  (CR)  on financial  distress and  managerial  ownership  is  able  to  strengthen  the  effect  of solvency ratio (DAR) and profitability ratio (ROE) on financial distress .

## I.PENDAHULUAN
Kondisi  pertumbuhan  perekonomian  saat  ini  kian  pelik  dan  disertai  dengan  perubahan dunia  teknologi  yang  semakin  pesat  sehingga  mengakibatkan  terjadinya  sebuah  persaingan yang  ketat  antar  perusahaan.  Seperti  pada  contoh  kasus  terjadinya  penutupan  pada  sosial e-
commerce tiktok shop .  Hal  tersebut  terjadi  karena  perizinan  yang  tidak  sesuai  dengan Peraturan  Menteri  Perdagangan  (Permendag)  Nomor  31  Tahun  2023  Tentang  Perizinan Berusaha,  Periklanan,  Pembinaan,  dan  Pengawasan  Pelaku  Usaha  Dalam  Perdagangan Melalui  Sistem  Elektronik.  Pihak  yang  sangat  dirugikan  dengan  adanya e-commerce seperti tiktok shop ini  adalah  para  pelaku  usaha offline karena  para  konsumen  akan  cenderung memilih  ber-transaksi  jual  beli  dengan  menggunakan  teknologi digital .  Adanya  peristiwa tersebut  tentu mengakibatkan penurunan pada tingkat  omset yang dimiliki perusahaan sosial e-commerce tersebut,  sehingga  kemungkinan  terjadinya financial  distress akan  lebih  besar dengan tingkat  risiko  kebangkrutan yang lebih tinggi.  Pada kesimpulannya, persaingan yang ketat dapat menimbulkan indikasi adanya kebangkrutan pada suatu perusahaan. Kebangkrutan merupakan suatu kondisi perusahaan yang menderita kerugian besar dan merupakan masalah terberat  bagi  sebuah  perusahaan,  oleh  karenanya  perusahaan  perlu  melakukan  berbagai macam analisis tentang kebangkrutan, dimulai dari faktor-faktor apa saja yang menyebabkan terjadinya  kebangkrutan  dan  bagaimana  suatu  perusahaan  dapat  mengatasinya.  Mayoritas perusahaan tidak secara tiba-tiba bangkrut, melainkan melalui periode financial distress yang cukup lama sebelumnya.
Financial  distress merupakan  awal  dimana  penurunan  perusahaan  akan  mengalami kebangkrutan  atau  likuiditas  (Kusumaningrum  and  Kristanti  2023).  Beberapa  variabel  bisa menyebabkan financial  distress, termasuk  faktor  dari  dalam  ( inward ) serta  dari  luar  ( outer ) asosiasi. (Kusumaningrum and Kristanti 2023) menyatakan faktor internal asosiasi antara lain sumber daya manusia yang kurang memadai dari segi kuantitas serta kualitas, anggaran tidak mencerminkan  keadaan  asosiasi,  pemasaran  serta  distribusi  produk  yang  kurang  baik  serta sejumlah faktor internal  lainnya. Faktor eksternal yang berkontribusi atas kegagalan asosiasi selaku  bisnis  adalah  lingkungan  sosiokultural,  kondisi  eknomi  makro  berupa  pertumbuhan ekonomi serta inflasi serta bencana alam.
Suatu financial  distress dapat  diteliti  dan  dilihat  dari  sebuah  laporan  keuangan perusahaan. Laporan keuangan dapat menunjukkan kondisi keuangan perusahaan pada saat ini atau dalam suatu periode tertentu, yang artinya dengan adanya laporan keuangan perusahaan dapat  mengetahui  berbagai  hal  yang  berkaitan  dengan  keuangan  dan  kemajuan  perusahaan. Untuk  mengetahui  kondisi financial  distress perusahaan,  dapat  diketahui  dengan  cara menganalisis  laporan  keuangan  berupa  rasio  keuangan.  Rasio  keuangan  digunakan  untuk mengevaluasi  kondisi  keuangan dan kinerja perusahaan. Maka, dari hasil rasio  keuangan ini akan terlihat kondisi keuangan perusahaan yang bersangkutan.
Berdasarkan  latar  belakang  permasalahan  diatas,  maka  penelitian  ini  memiliki  tujuan untuk  menguji  pengaruh  rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas  dan  rasio  profitabilitas  terhadap financial  distress serta  untuk  menguji  pengaruh  moderasi  kepemilikan  manajerial  dengan rasio  likuiditas,  rasio  solvabilitas  dan  rasio  profitabilitas  terhadap financial  distress pada perusahaan sub sektor makanan & minuman di BEI periode 2020-2022.

## Telaah Pustaka Kepemilikan Manajerial
Kepemilikan  manajerial  merupakan  kepemilikan  saham  didalam  perusahaan  yang  dimiliki oleh  para  manajemen  baik  direksi,  komisaris  serta  karyawan  dengan  persyaratan  tertentu (Putra & Muslih, 2019). Rumus kepemilikan manajerial dapat disajikan sebagai berikut:

## 𝐾𝑀 = 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑑𝑖𝑚𝑖𝑙𝑖𝑘𝑖 𝑚𝑎𝑛𝑎𝑗𝑒𝑚𝑒𝑛 𝐽𝑢𝑚𝑙𝑎ℎ 𝑠𝑎ℎ𝑎𝑚 𝑦𝑎𝑛𝑔 𝑏𝑒𝑟𝑒𝑑𝑎𝑟

## Rasio Likuiditas
Rasio likuiditas merupakan indikator kemampuan perusahaan untuk membayar atau melunasi kewajiban-kewajiban  finansialnya  pada  saat  jatuh  tempo  dengan  mempergunakan  aktiva
lancar yang tersedia (Harjito and Martono 2018). Indikator yang digunakan dalam penelitian ini  adalah current  ratio (CR).  CR  merupakan  perbandingan  antara  aktiva  lancar  ( current assets ) dengan hutang lancar ( current liabilities ) (Harjito  &  Martono, 2018). Adapun rumus CR sebagai berikut:

## 𝑅𝑎𝑠𝑖𝑜 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 = 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟 𝑈𝑡𝑎𝑛𝑔 𝐿𝑎𝑛𝑐𝑎𝑟

## Rasio Solvabilitas
Rasio  solvabilitas  atau leverage  ratio merupakan  rasio  yang  digunakan  untuk  mengukur sejauh  mana  aktiva  perusahaan  dibiayai  dengan  utang,  artinya  seberapa  besar  beban  utang yang  ditanggung  perusahaan  dibandingkan  dengan  aktivanya  (Kasmir  2019).  Indikator  yang digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah debt  to  asset  ratio (DAR).  DAR  merupakan  rasio antara  total  utang  ( total  debt )  dengan  total  asset  ( total  assets )  yang  dinyatakan  dalam presentase (Harjito and Martono 2018). Adapun rumus DAR sebagai berikut:

## 𝐷𝑒𝑏𝑡 𝑇𝑜 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑅𝑎𝑡𝑖𝑜 = 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐷𝑒𝑏𝑡

## 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑠𝑠𝑒𝑡𝑠

## Rasio Profitabilitas
Rasio  profitabilitas  merupakan rasio  untuk  mengukur kemampuan perusahaan menghasilkan keuntungan  (profitabilitas)  pada  tingkat  penjualan,  asset,  dan  modal  saham  tertentu  (Hanafi and Halim 2018). Indikator yang digunakan dalam penelitian ini adalah return on equity ratio (ROE).  ROE  merupakan  rasio  untuk  mengukur  laba  bersih  sesudah  pajak  dengan  modal sendiri (Kasmir 2019). Adapun rumus ROE sebagai berikut:

## 𝑅𝑂𝐸 = 𝐸𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔 𝐴𝑓𝑡𝑒𝑟 𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑡 𝑎𝑛𝑑 𝑇𝑎𝑥 𝐸𝑞𝑢𝑖𝑡𝑦
Financial Distress Financial distress merupakan suatu situasi ketika sebuah perusahaan tidak mampu memenuhi kewajibannya. Hal ini terjadi sebagai tanda awal sebelum pada akhirnya terjadi kebangkrutan (Kristanti 2019). Dalam upaya memprediksi kondisi financial distress peneliti menggunakan Z- Score model. Adapun rumus Z- Score dapat disajikan sebagai berikut:
Z = 0,012X 1 + 0,014X 2 + 0,033X 3 + 0,006X 4 + 0,999X 5 (Kristanti, 2019) Keterangan: X 1 = Modal kerja/total asset X2 = Laba ditahan/total asset X3 = Laba usaha/total asset X4 = Nilai pasar ekuitas/nilai hutang X5 = Penjualan/total asset

## II . METODE PENELITIAN
Jenis  penelitian  yang  digunakan  pada  penelitian  ini  adalah  penelitian  kuantitatif dengan  pendekatan  deskriptif  dan  asosiatif.  Penelitian  kuantitatif  merupakan  penelitian empiris  dimana  data  disajikan  dalam  bentuk  data  yang  dapat  dihitung  atau  angka  (Hamzah and  Susanti  2020).  Sedangkan  penelitian  deskriptif  adalah  penelitian  yang  bertujuan menggambarkan  atau  melakukan  deskripsi  terhadap  angka-angka  yang  telah  diolah  sesuai standar  yang  ditetapkan  (Hamzah  and  Susanti  2020).  Selain  itu,  penelitian  asosiatif  adalah penelitian  yang  bertujuan  untuk  mengetahui  hubungan  antara  dua  variabel  atau  lebih (Sujarweni  2023).  Teknik  pengumpulan  data  menggunakan  cara  dokumentasi.  Sedangkan jenis  analisis  data  yang  digunakan  berupa  uji outer  model yang  meliputi  uji  validitas convergent , uji validitas discriminant dan uji reliabilitas disertai uji inner model yang meliputi
uji R- Squares dan uji hipotesis. Pengujian pada penelitian ini dilakukan dengan menggunakan Smart PLS ( Partial Least Squares ) 3.2.9.

## III. HASIL DAN PEMBAHASAN Uji Outer Model
Gambar 1. Hasil Partial Least Squares Algorithm ( Smart PLS, 2024)

## Uji Validitas Convergent
Tabel 1. Hasil uji validitas convergent
Variabel Loading Factor Ketentuan Keterangan CR 1.000 > 0.70 VALID DAR 1.000 > 0.70 VALID ROE 1.000 > 0.70 VALID FD 1.000 > 0.70 VALID KM 1.000 > 0.70 VALID Sumber : output smart PLS, 2024
Berdasarkan  tabel  1  diatas,  maka  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai loading  factor dari seluruh variabel berada diatas 0.70 yaitu 1.000, sehingga dapat dinyatakan valid.
Uji Validitas Discriminant Tabel 2. Hasil uji validitas discriminant Variabel Cross Loading AVE Ketentuan Keterangan CR 1.000 1.000 Cross loading > 0.70 & AVE > 0.50 VALID DAR 1.000 1.000 Cross loading > 0.70 & AVE > 0.50 VALID ROE 1.000 1.000 Cross loading > 0.70 & AVE > 0.50 VALID FD 1.000 1.000 Cross loading > 0.70 & AVE > 0.50 VALID KM 1.000 1.000 Cross loading > 0.70 & AVE > 0.50 VALID
Sumber : output smart PLS, 2024
Berdasarkan  tabel  2  diatas,  maka  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai cross loading dari seluruh  variabel  berada  diatas  0.70  yaitu  1.000  dan  nilai  AVE  diatas  0.50  yaitu  1.000, sehingga dapat dinyatakan valid.
Uji Reliabilitas Tabel 3. Hasil uji reliabilitas
Variabel Cronbach’s Alpha Composite Reliability Ketentuan Keterangan CR 1.000 1.000 > 0.70 RELIABEL DAR 1.000 1.000 > 0.70 RELIABEL ROE 1.000 1.000 > 0.70 RELIABEL FD 1.000 1.000 > 0.70 RELIABEL KM 1.000 1.000 > 0.70 RELIABEL Sumber : output smart PLS, 2024
Berdasarkan pada tabel  3 diatas, maka dapat  dijelaskan bahwa nilai Cronbach’s Alpha dari seluruh variabel berada diatas 0.70 yaitu 1.000 dan nilai Composite Reliability diatas 0.70 yaitu 1.000, sehingga dinyatakan reliabel.

## Uji Inner Model
Gambar 2. Hasil Partial Least Squares Bootstrapping ( Smart PLS, 2024)

## Uji R-Squares
Tabel 4. Hasil uji r- squares Variabel R-Square Adjusted FD 0.174
Sumber : output smart PLS, 2024
Berdasarkan  pada  Tabel  4  diatas,  maka  dapat  dijelaskan  bahwa  nilai  R- Squares Adjusted adalah  0.174  atau  17,4%  yang  menjelaskan  bahwa  kemampuan  variabel  eksogen dalam  menjelaskan  variabel  endogen  (Y)  lemah  karena    0.25  atau  25%.  Sehingga  dapat dikatakan  kemampuan  variabel  eksogen  CR,  DAR  dan  ROE  cukup  lemah  yaitu  17,4%, sedangkan 82,6% sisanya merupakan pengaruh variabel eksogen lain yang tidak diukur dalam penelitian ini.

## Uji Hipotesis
Tabel 5. Hasil uji hipotesis path coefficients
Variabel Path Coefficients T-Statistics P-Values
CR* Financial Distress (X 1 ) -0.056 0.239 0.811 DAR* Financial Distress (X 2 ) -0.216 1.456 0.146 ROE* Financial Distress (X 3 ) -0.552 3.031 0.003 Moderasi 1* Financial Distress 0.422 1.338 0.181
Moderasi 2* Financial Distress 0.434 3.204 0.001 Moderasi 3* Financial Distress 0.444 2.182 0.030 Sumber : output smart PLS, 2024 Berdasarkan pada Tabel 5 diatas dapat dijelaskan bahwa variabel X 1 (CR) dan variabel X 2 (DAR) tidak berpengaruh terhadap variabel Y ( financial distress ). sedangkan variabel X 3 (ROE)  berpengaruh  kearah  negatif  terhadap  variabel  Y  ( financial  distress ).  Kepemilikan manajerial  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  CR  terhadap financial  distress .  Akan  tetapi, kepemilikan  manajerial  mampu  memperkuat  pengaruh  DAR  dan  ROE  terhadap financial distress.

## Pembahasan Pengaruh Rasio Likuiditas (CR) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  tidak  terdapat  pengaruh  rasio likuiditas (CR) terhadap financial distress . Hal tersebut dapat dijelaskan bahwa apabila nilai current ratio mengalami  peningkatan maka tidak akan diikuti dengan meningkatnya kondisi financial  distress .  Salah  satu  sebab  mengapa current  ratio tidak  mampu  memengaruhi terjadinya  kondisi financial  distress adalah  karena  adanya  fluktuasi  nilai  pada  keseluruhan sampel  perusahaan  selama  periode  2020-2022.  (Silanno  and  Loupatty  2021)  menegaskan bahwa financial  distress yang  terjadi  pada  perusahaan  tidak  hanya  ditentukan  oleh  tinggi rendahnya nilai current ratio yang dimiliki oleh perusahaan. Perusahaan dengan nilai current ratio yang  tinggi  belum  tentu  akan  terhindar  dari financial  distress dan  perusahaan  yang memiliki current  ratio yang  rendah  juga  tidak  selalu  mengalami financial  distress . Current ratio tinggi maka menunjukkan jika aktiva perusahaan dalam keadaan baik, sehingga dengan tingginya tingkat aktiva atau asset lancar yang dimiliki, perusahaan akan mampu mengurangi utang  jangka  pendek  yang  ada  sehingga  perusahaan  akan  terhindar  dari  kondisi financial distress (Silanno  Loupatty, 2021). Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh  (Nugraha  and  Nursito  2021)  yang  menyatakan  bahwa current  ratio tidak  berpengaruh terhadap financial distress .

## Pengaruh Rasio Solvabilitas (DAR) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  tidak  terdapat  pengaruh  rasio solvabilitas  (DAR)  terhadap financial  distress. Hal  tersebut  dapat  dijelaskan  bahwa  apabila nilai  DAR mengalami  peningkatan  maka  tidak  akan  diikuti  dengan  meningkatnya  kondisi financial  distress. Sebab  hal  tersebut  terjadi  karena  adanya  fluktuasi  nilai  pada  keseluruhan sampel perusahaan selama periode 2020-2022, serta menurut (Muzharoatiningsih  Hartono, 2022)  bisa  saja  dikarenakan  perusahaan  menggunakan  utangnya  untuk  pengadaan  aset, terlebih  lagi  jika  aset  tersebut  memiliki  pengaruh  yang  cukup  kuat  bagi  operasional perusahaan.  Secara  logika  memang  benar  jika  nilai  DAR  tinggi  menunjukkan  jika  tingkat utang  lebih  besar  daripada  tingkat  aset  yang  dimiliki,  sehingga  akan  mengakibatkan kemungkinan  perusahaan  mengalami financial  distress semakin  besar.  Berlaku  pula sebaliknya  (Rachmawati    Retnani,  2020).  Namun  kenyataannya  dalam  penelitian  ini menunjukkan  bahwa  DAR tidak  memiliki  pengaruh  terhadap financial  distress pada perusahaan sub sektor makanan  minuman di BEI periode 2020-2022. Penelitian ini sejalan dengan  penelitian  yang  dilakukan  oleh  (Muzharoatiningsih    Hartono,  2022)  yang menyatakan bahwa DAR tidak berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh Rasio Profitabilitas (ROE) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  rasio  profitabilitas  (ROE) berpengaruh  kearah  negatif  terhadap financial  distress. Hal  tersebut  dapat  dijelaskan  bahwa
apabila nilai ROE mengalami peningkatan maka indikasi terjadinya kondisi financial distress akan  mengalami  penurunan . Apabila  nilai  ROE  mengalami  penurunan  maka  indikasi terjadinya  kondisi financial  distress akan  mengalami  peningkatan  (tidak  searah). Sebab mengapa ROE berpengaruh kearah negatif adalah karena adanya perolehan nilai yang negatif atau mengalami kerugian pada beberapa sampel perusahaan seperti PT. FKS Food Sejahtera Tbk  pada  tahun  2022,  Tri  Banyan  Tirta  Tbk  selama  tahun  penelitian,  Bumi  Teknokultura Unggul Tbk selama tahun penelitian, PT. Sentra Food Indonesia Tbk selama tahun penelitian, PT.  Era  Mandiri  Cemerlang  Tbk  pada  tahun  2020,  PT.  Prima  Cakrawala  Abadi  Tbk  pada tahun  2020,  dan  Prasidha  Aneka  Niaga  Tbk  selama  tahun  penelitian.  Dalam  hal  ini, (Simorangkir et al., 2021) menegaskan bahwa semakin tinggi nilai ROE maka semakin baik menggambarkan  kemampuan  perusahaan  dalam  perolehan  laba  yang  tinggi,  sehingga  akan mampu  terhindar  dari  kondisi financial  distress, berlaku  pula  sebaliknya.  Penelitian  ini sejalan  dengan  penelitian  terdahulu  yang  dilakukan  oleh  (Simorangkir  et  al.  2021)  yang menyatakan jika ROE berpengaruh terhadap financial distress.

## Pengaruh  Moderasi  Kepemilikan  Manajerial  Pada  Hubungan  Rasio  Likuiditas  (CR) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  kepemilikan  manajerial  tidak mampu  memperkuat  pengaruh  rasio  likuiditas  (CR)  terhadap financial  distress. Hal  tersebut dapat dijelaskan bahwa apabila nilai CR mengalami penurunan maka kepemilikan manajerial tidak  mampu  menjadi  penguat  akan  pengaruhnya  terhadap financial  distress . (Kusumaningrum  and  Kristanti  2023)  menyebutkan  beberapa  sebab  mengapa  hal  tersebut terjadi karena pihak manajer (agen) gagal mengelola bisnis secara efekif sehingga tidak bisa meraih  kewajiban  jangka  pendeknya  pada  saat  jatuh  tempo,  serta  manajer  tidak  mampu menghasilkan aset lancar yang cukup guna mencukupi kewajibannya. Sebab lain munculnya hal  tersebut  dikarenakan  nilai  kepemilikan  manajerial  yang  tinggi  tidak  mampu  menjamin pemenuhan  utang  jangka  pendek  perusahaan  dan  pihak  manajerial  tidak  mampu  melakukan pengelolaan  manajemen  dengan  baik  sehingga  tidak  menghasilkan  aktiva  lancar  secara optimal  guna  memenuhi  kewajiban-kewajiban  jangka  pendeknya.  Penelitian  ini  sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh  (Kusumaningrum and Kristanti 2023) yang menyatakan  jika  kepemilikan  manajerial  tidak  mampu  memoderasi  (memperkuat  atau memperlemah) pengaruh antara rasio likuiditas (CR) terhadap financial distress.

## Pengaruh Moderasi Kepemilikan Manajerial Pada Hubungan Rasio Solvabilitas (DAR) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  kepemilikan  manajerial mampu  memperkuat  pengaruh  rasio  solvabilitas  (DAR)  terhadap financial  distress. Hal tersebut dapat dijelaskan bahwa apabila nilai DAR mengalami penurunan maka kepemilikan manajerial mampu menjadi penguat akan pengaruhnya terhadap financial distress . Dalam hal ini pengawas telah menangani perusahaan dengan baik sehingga perusahaan memiliki tingkat kewajiban yang rendah dan mampu melunasi kewajiban yang dimiliki, dan dengan rendahnya tingkat  utang,  maka  perusahaan  bisa  terhindar  dari financial  distress (Kusumaningrum  and Kristanti  2023) . Nilai  kepemilikan  manajerial  yang  tinggi  mampu  menjamin  pemenuhan utang  jangka  panjang  perusahaan  dan  pihak  manajerial  mampu  melakukan  pengelolaan manajemen  dan  pendanaan  dengan  baik  sehingga  perusahaan  dapat  meminimalisasi  tingkat utang  yang  dimiliki  dengan  mengurangi  penggunaan  dana  dari  pihak  ketiga  (kreditur), sehingga  beban  perusahaan  berkurang  dan  akan  terhindar  dari  kondisi financial  distress . Penelitian ini sejalan dengan penelitian terdahulu yang dilakukan oleh  (Kusumaningrum and
Kristanti 2023) yang menyatakan jika kepemilikan manajerial mampu memoderasi hubungan antara rasio solvabilitas terhadap financial distress.

## Pengaruh  Moderasi  Kepemilikan  Manajerial  Pada  Hubungan  Rasio  Profitabilitas (ROE) Terhadap Financial Distress
Berdasarkan  hasil  pengujian  hipotesis  membuktikan  jika  kepemilikan  manajerial mampu  memperkuat  pengaruh  rasio  profitabilitas  (ROE)  terhadap financial  distress. Hal tersebut  dapat  dijelaskan bahwa apabila nilai  ROE mengalami  penurunan maka kepemilikan manajerial  mampu  menjadi  penguat  akan  pengaruhnya  terhadap financial  distress .  Nilai kepemilikan  manajerial  yang  tinggi  dapat  meningkatkan  tingkat  kinerja  perusahaan  karena terjadi keselarasan kepentingan antar pihak agen (manajemen) dan pihak prinsipal (pemegang saham).  Artinya,  keduanya  akan  berusaha  untuk  meningkatkan  kinerja  perusahaan.  Semakin baik kinerja perusahaan maka akan menunjukkan optimalnya tingkat rasio profitabilitas atau tingkat  perolehan  pendapatan  perusahaan.  Semakin  tinggi  rasio  profitabilitas  perusaahan, maka semakin rendah kemungkinan terjadinya kondisi financial distress.

## IV. KESIMPULAN
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan di atas, maka dapat disimpulkan bahwa rasio  likuiditas  (CR)  dan  rasio  solvabilitas  (DAR)  tidak  berpengaruh  terhadap financial distress .  Rasio  profitabilitas  (ROE)  berpengaruh  terhadap financial  distress .  Kepemilikan manajerial  tidak  mampu  memperkuat  pengaruh  rasio  likuiditas  (CR)  terhadap financial distress . Kepemilikan manajerial mampu memperkuat pengaruh rasio solvabilitas (DAR) dan profitabilitas  (ROE)  terhadap financial  distress pada  perusahaan  sub  sektor  makanan minuman di BEI periode 2020-2022. Bagi penelitian selanjutnya diharapkan untuk menambah atau merubah indikator lain seperti halnya quick ratio, cash ratio, DER, profit margin ataupun ROA  agar  supaya  dalam  upaya  mengukur  tingkat financial  distress perusahaan  akan ditemukan  hasil  yang  lebih  luas  dan  akurat.  Serta  diharapkan  untuk  menambah  jumlah periode penelitian serta mencoba menggunakan objek penelitian yang lebih besar.

## DAFTAR PUSTAKA
Fitrianingsih,  Dwi,  And  Luly  Novitasari.  2021.  “Pengaruh Current  Ratio,  Debt  Ratio,  Net Profit  Margin dan Return  On  Equity Terhadap Financial  Distress .”  Akuntansi Dewantara 5(2):48–61. Doi: 10.26460/Ad.V5i2.9814.
Hamzah,  Amir,  And  Lidia  Susanti.  2020.  Metode  Penelitian  Kuantitatif,  Kajian  Teoretik Praktik. Malang: Literasi Nusantara.
Hanafi,  Mamduh  M.,  And  Abdul  Halim.  2018.  Analisis  Laporan  Keuangan.  Kelima. Yogyakarta: Upp Stim Ykpn.
Haras,  Lutfhiyana,  Mohammad  Agus  Salim  Monoarfa,  And  Meriyana  Franssisca  Dungga. 2022. “Pengaruh Rasio  Likuiditas dan Rasio Profitabilitas Terhadap Financial  Distress Pada  Perusahaan  Manufaktur  Sektor  Aneka  Industri  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia Periode 2017-2020.” Jurnal Ilmiah Manajemen dan Bisnis 5(1):44–53.
Harjito, Agus, And Martono. 2018. Manajemen Keuangan. Kedua. Yogyakarta: Ekonisia. Kasmir. 2019. Analisis Laporan Keuangan. Revisi. Depok: Pt Rajagrafindo Persada. Kristanti, Farida Titik. 2019. Financial Distress. Teori Dan Pekembangannya Dalam Konteks Indonesia. Malang: Inteligensia Media.
Kusumaningrum,  Rafqah  Annisa,  And  Farida  Titik  Kristanti.  2023.  “Pengaruh  Kinerja Keuangan  Terhadap Financial  Distress Dengan  Kepemilikan  Manajerial  Sebagai Variabel  Moderasi.”  Oikos:Jurnal  Kajian  Pendidikan  Ekonomi  Dan  Ilmu  Ekonomi
Vii(2):577–88. Muzharoatiningsih. 2022. “Pengaruh Rasio Keuangan, Sales Growth dan Ukuran Perusahaan Terhadap Financial  Distress Pada  Sektor  Industri  Brang  Konsumsi  Di  BEI  Periode 2017-2020.” Jurnal Ilmu Manajemen 10(3):747–58.
Nugraha, Dipta Aditya, And Nursito. 2021. “Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio, dan Return  On  Equity Terhadap Financial  Distress .” Costing:Journal  Of  Economic, Business And Accounting 4(2):591–600.
Putra, Melyana Dwiky, And Muhammad Muslih. 2019. “Pengaruh Kepemilikan Institusional, Kepemilikan  Manajerial,  Dewan  Komisaris  Independen  dan  Komite  Audit  Terhadap Financial  Distress (Studi  Empiris  Pada  Perusahaan  Sub  Sektor  Transportasi  Di  Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2017).” E-Proceeding Of Management 6(2):3289–99. Rachmawati,  Lenny,  And  Endang  Dwi  Retnani.  2020.  “Pengaruh  Kinerja  Keuangan  Dan Kepemilikan Manajerial Terhadap Financial Distress .” Jurnal Ilmu Dan Riset Akuntansi 9(3):1–17.
Silalahi, Huntal Rim Danel, Farida Titik Kristanti, And Muhammad Muslih. 2018. “Pengaruh Rasio  Keuangan  Dan  Ukuran  Perusahaan  Terhadap  Kondisi  Kesulitan  Keuangan ( Financial Distress ) Pada Perusahaan Sub-Sektor Transportasi Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2013-2016.” E-Proceeding Of Management 5(1):796–802. Silanno, Glousa Lera, And Linda Grace Loupatty. 2021. “Pengaruh Current Ratio , Debt To Equity  Ratio dan Return  On  Asset Terhadap Financial  Distress Pada  Perusahaan- Perusahaan  Di  Sektor  Industri  Barang  Konsumsi  (Studi  Empiris  Di  Bursa  Efek Indonesia).” Intelektiva:Jurnal Ekonomi, Sosial  Humaniora 2(07):85–109.
Simorangkir,  Viva  Desi  Tarida,  Adrian  Hidayat,  Rinintha  Parameswari,  And  Donny  Yana. 2021. “Pengaruh Return On Asset (ROA), Return On Equity (ROE), Current Ratio (CR) Debt  To  Equity  Ratio (DER),  dan Total  Asset  Turnover (TATO)  Terhadap  Kondisi Financial Distress (Studi Empiris Pada Perusahaan Sub Sektor Makanan Dan Minuman Yang Terdaftar Di BEI.” Goodwill: Jurnal Penelitian Akuntansi 3(2):380–91. Sujarweni, Wiratna. 2023. Metodologi Penelitian. Yogyakarta: Pustakabarupress.