## JURNAL AKUNTANSI DAN KEUANGAN UNIVERSITAS JAMBI
Vol. 8 No. 1   Januari – Maret 2023:   35 - 41
https://online-journal.unja.ac.id/jaku
RIWAYAT ARTIKEL:
Artikel Masuk: 13 Juli 2023 Artikel Diterima: 31 Juli 2023

## THE ACCRUAL QUALITY AND GOVERNANCE ON STOCK RETURN

## PENGARUH KUALITAS AKRUAL DAN TATA KELOLA TERHADAP STOCK RETURN

## Oleh:
Soni Okabrian* 1) , Afifa Nurhanifah 2) ,  Kamaluddin Rahmat 3) , Venni Avionita 4)
1,2,3&4) Fakultas Ekonomi, Universitas Singaperbangsa Karawang, Jawa Barat  - Indonesia,
Email: soni.okabrian@fe.unsika.ac.id* 1) , afifa.nurhanifah@fe.unsika.ac.id 2) , kamaluddin.rahmat@fe.unsika.ac.id 3) , venni.avionita@fe.unsika.ac.id 4)
* Korespondensi

## ABSTRACT
This study aims to determine the effect of accrual quality through discretionary accruals and governance through institutional ownership, independent commissioners, audit committees and directors on Stock Returns. The study used data from 39 companies included in the Kompas 100 index from 2019 to 2021. The results showed that there was a significant effect on accruals and independent  commissioners' discretionary variables on  Stock Returns,  while for institutional  ownership,  audit  committee  and  advisory  variables  had  no  effect  on  Stock  Returns.  .  Discretionary accruals have a negative effect on Stock Returns, while independent commissioners have a positive effect on  Stock Returns.  Taken  together  discretionary  accruals,  institutional  ownership,  independent  commissioners,  audit committees and directors influence Stock Returns by 14.5%.
Keywords:  Stock Return, Discretionary Accrual, Governance.

## ABSTRAK
Penelitian  ini  bertujuan untuk mengetahui pengaruh kualitas akrual  melalui diskresi  akrual dan tata kelola  melalui kepemilikan intitusi, komisaris independen, komite audit dan direksi pada Stock Return . Penelitian menggunakan data 39 perusahaan yang termasuk pada index Kompas 100 pada periode 2019 hingga 2021. Hasil penelitian menunjukan terdapat pengaruh signifikan pada variabel diskresi akrual dan komisaris independen pada Stock Return , sedangkan untuk variabel kepemilikan institusi, komite audit dan direksi tidak memiliki pengaruh pada Stock Return . Diskresi akrual memiliki pengaruh negatif pada Stock Return , sedangkan komisari independen memiliki pengaruh positif pada Stock  Return .  Secara  bersama-sama  diskresi  akrual,  kepemilikan  intitusi,  komisaris  independen,  komite  audit  dan direksi mempengaruhi Stock Return sebesar 14,5%.
Kata kunci: Return Saham, Discretionary Accrual , Tata Kelola

## 1.   PENDAHULUAN
Pasar saham di Indonesia  mengalami peningkatan baik  dari  saham  yang  terdaftar,  jumlah  perusahaan terdaftar  hingga  nilai  Index  Harga  Saham  Komposit. Tercatat pada Badan Pusat Statistik  jumlah perusahaan yang  terdaftar di Pasar Saham Indonesia di tahun  2019 hingga akhir tahun 2022 bertambah 157 perusahaan, dan Indeks Harga Saham Komposit dari 6.300 IDR menjadi 6.851(Indonesian  Stock  Exchange,  2022).  Peningkatan pasar  saham  di  Indonesia  menjadikan  pilihan  bagi investor  untuk  dapat  melakukan  investasi  pada  produk saham.  Investor  mengambil  keputusan  terkait  kegiatan investasi  untuk  mencapai  sebuah  tujuan,  salah  satunya keuntungan.  Keuntungan  investasi  pada  saham,  yaitu return  saham,  menjadi  bahan  telaah  investor  dalam menganalisis pasar saham (Mahpudin & Annisa, 2018). Investor  yang  melakukan  investasi  pada  pasar  saham ingin  mencapai  sebuah  keuntungan,  baik  melalui  jual beli  saham  ataupun  deviden  yang  dibagikan  pada pemilik saham.
Investor  dalam  mengambil  keputusan  investasi dapat  menganalisis  informasi  keuangan  yang  berasal dari  laporan  keuangan.  Laporan  keuangan  yang dianalisis  disusun  dan  dilaporkan  berdasarkan  Standar Akuntansi Keuangan yang memberikan informasi  yang dapat  diandalkan.  Kerangka  Konseptual  Pelaporan Keuangan  yang  terdapat  pada  Standar  Akuntansi Keuangan menjelaskan akuntansi akrual dapat memberikan informasi atas hasil transaksi dan peristiwa serta kondisi entitas pelapor (IAI, 2022). Entitas dalam pelaporan  keuangan  disyaratkan  oleh  Pernyataan Standar  Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  1  tentang Penyajian  Laporan  Keuangan  untuk  memberikan informasi  yang  relevan,  andal,  mudah  dipahami  dan dapat  dibandingkan  (IAI,  2022).  Penggunaan  basis akrual,  entitas  yang  menyajikan  secara  wajar  memilih dan  menerapkan  kebijakan  akuntansi  yang  sesuai. Penggunaan  kebijakan  akuntansi  yang  tepat  sebagai dasar penyusunan laporan keuangan, entitas diharapkan dapat memberikan informasi yang relevan, andal, mudah dipahami  dan  dapat  dibandingkan.  Laporan  keuangan dengan informasi yang relevan dan andal, penggabaran dari  kualitas  informasi  akuntansi,  digunakan  oleh pembaca  laporan  keuangan,  salah  satunya  investor potensial,  dalam  menentukan  keputusan  (Sugiri  & Susilowati, 2021).
Namun,  penggunaan  informasi  keuangan  dari laporan keuangan oleh investor masih belum memperhatikan keandalan informasi atas kualitas akrual laporan keuangannya. Investor akan memiliki informasi yang berbeda dengan manajemen dikarenakan asimetris informasi yang tergambar pada laporan keuangan (Vain et al., 2020). Informasi keuangan berbasis akrual dibuat oleh  manajemen  di  laporan  keuangan  berdasarkan judgement .  Investor  dalam  menganalisis  laporan keuangan  ingin  mendapatkan  informasi  yang  dapat menggambarkan  keadaaan  sesungguhnya  agar  dapat mengambil  keputusan  yang  tepat  dalam  melakukan investasi pada perusahan tersebut.
Dalam pengambilan keputusan, investor memperhatikan informasi keuangan maupun nonkeuangan  yang  teradapat  dalam  laporan  yang disusun  oleh  entitas  serta  tata  kelola.  Tata  kelola  yang diungkapkan  oleh  entitas  menjadi  alat  bagi  investor untuk mendeteksi sedini mungkin potensi masalah agar investor  dapat  menilai  investasi  dan  risiko  bisnis  pada entitas  tersebut  (Firmansyah  et  al.,  2021).  Tata  kelola yang disajikan, di dalam laporan tahunan entitas ataupun di  luar  laporan  tahunan  entitas,  dapat  memberikan informasi  kepada  investor  proses  bisnis  dari  sebuah entitas.  Investor  dapat  mengetahui  proses  bisnis  yang dijalankan  oleh  entitas  bersifat  yang  diharapkan  atau tidak, seperti bersifat berkelanjutan, ramah lingkungan, memiliki tanggung jawab sosial.

## 2.   TINJAUAN  PUSTAKA  DAN  PERUMUSAN HIPOTESIS

## 2.1.  Kualitas Akrual
Laporan  keuangan  yang  bertujuan  memberikan informasi keuangan kepada pembaca laporan keuangan agar dapat membantu pembaca laporan keuangan untuk mengambil  keputusan.  Informasi  keuangan  yang menggambarkan  keadaan  entitas  baik  mencakupi  nilai yang  diestimasi  maupun  nilai  yang  diketahui  dengan pasti (Chen et al., 2021). Informasi berdasarkan estimasi pada laporan keuangan dilakukan pengakuan, pemberhentian pengakuan, pengukuran, penyajian serta pengungkapan  pada  pelaporan  keuangan  berdasarkan basis  akrual.  Akuntansi  akrual  menyusun  informasi keuangan,  sumber  daya  ekonomik  dan  klaim  entitas, berdampak pada periode tertentu meskipun pembayaran maupun penerimaan kas terjadi pada periode setelahnya dilakukan oleh manajemen.
Manajemen  bertanggung  jawab  atas  pelaporan keuangan yaitu pada informasi keuangan terkait sumber daya  ekonomik  dan  klaim  entitas.  Laporan  keuangan yang  diaudit  disusun  oleh  manajemen  dan  manajemen bertanggung  jawab  atas  laporan  keuangan  tersebut (IAPI,  2021).  Pelaporan  keuangan  dengan  kebijakan akuntansi yang digunakan oleh manajemen berdasarkan SAK.  Bahkan  jika  tidak  ada  Pernyataan  Standar Akuntansi  Keuangan  (PSAK)  yang  menjelaskan  detail dari suatu kebiajakan akuntansi, manajemen menggunakan pertimbangannya sendiri dengan ketentuan  tertentu  (IAI,  2022).  Informasi  keuangan dengan  basis  akrual  yang  disusun  oleh  manajemen menjadi  pilihan  manajemen  dan  tanggung  jawab manajemen  sendiri  yang  menjadikan  akrual  sebagai diskresi bagi manajemen. Diskresi akrual menggambarkan perbedaan antara aktual yang dilaporkan  dan  tingkat  yang  diproyeksikan  atau diestimasi  yang  dilaporkan  selama  durasi  tersebut (Jamadar et al., 2022).
Akrual  sebagai  diskresi  bagi  manajemen  menjadi alat oleh manajemen dalam melakukan manajemen laba. Manajemen laba melalui diskresi akrual yang dilakukan
manajemen  memiliki  hubungan  dengan  insider  trading (Chowdhury  et  al.,  2018).  Manajemen  menggunakan kebijakan akuntansi dengan menggunakan akrual untuk memberikan informasi yang asimetris untuk mendapatkan  keuntungan  pribadi  melalui  kegiatan insider  trading.  Akuntansi  berbasis  akrual,  dengan kebiajakn  akuntansi  yang  dipilih  oleh  manajemen  itu sendiri, dapat mengurangi nilai keandalan dari informasi keuangan  sehingga  mengurangi  nilai  keguanaan  bagi pembaca  laporan  keuangan  bahkan  menimbulkan kerugian  jika  digunakan  untuk  manajemen  laba  yang dimanfaatkan dalam kegiatan insider trading.
Beberapa  penelitian  sebelumnya  menggambarkan diskresi  akrual  berdampak  negatif  pada Stock  Return , sebagai  hal  yang  diinginkan  oleh  investor  dalam melakukan  investasi  pada  saham.  Pada  informasi  yang bersifat  akrual  pada  informasi  keuangan  berdampak pada Stock  Return serta  risiko  pada  saham  tersebut (Sulistiawan  &  Rudiawarni,  2017).  Pada  pasar NYSE/AMEX/NASDAQ menunjukan bahwa pertumbuhan  serta  akrual  memiliki  dampak  kuat  pada Stock Return (Luo et al., 2019)

## 2.2. Tata Kelola
Manajemen  dalam  mengelola  sebuah  perusahaan akan  berusaha  mencapai  tujuan,  menghasilkan  laba, sesuai  dengan  peraturan.  konsep  Good  Corporate Governance  (GCG)  menjelaskan  tata  kelola  dilakukan manajemen  sebagai  agen  dengan  kepatuhan  atas peraturan  dan  ketentuan  (Marice  et  al.,  2021). Pelaksanaan  proses  bisnis  sebuah  perusahaan  dengan menaati  ketentuan  dan  peraturan  yang  telah  ditetapkan diharapkan  bisnis  berjalan  dengan  berkelanjutan.  Tata kelola  dengan  konsep  GCG  diharapkan  perusahaan dapat  mencapai  tujuannya  dengan  menajalankan kegiatan sesuai dengan ketentuan yang berlaku.
Proses  bisnis  yang  dijalankan  oleh  perusahaan memerhatikan  berbagai  macam kepentingan pemangku kepentingan.  Tata  kelola  dengan  konsep  GCG  dapat dijalankan dengan harapan dapat memberikan keseimbangan pada kepentingan dari semua pemangku kepentingan Tata kelola perusahaan diharapkan mampu memberikan keseimbangan antara berbagai kepentingan (Putri & H, 2016). Tata kelola  juga  memberikan  ruang bagi  investor  untuk  melihat  proses  bisnis  perusahaan untuk  dapat  memberikan  keuntungan  pada  pembelian sahamnya.
Tata  kelola  yang  dipublikasikan  memberikan investor  informasi  terkait  kinerja  manajemen  dalam mengelola perusahaan (Putra et  al., 2019). Pengelolaan dengan  ketentuan  yang  berlaku  dapat  memberikan informasi  pada  investor  saham  yang  diinvestasikan memiliki kinerja yang sesuai dengan peraturan. Kinerja perusahaan  dengan  sesuai  ketentuan  memberikan informasi  pada  investor  bahwa  perusahaan  dapat menghasilkan  laba,  sebagai  tujuan  perusahaan,  dengan konsep berkelanjutan.
Penelitian sebelumnya menggambarkan bahwa tata kelola  yang  dijalankan  oleh  perusahaan  dapat
mempengaruhi Stock  Return yang  diperoleh  investor. Terdapat hubungan positif antara tata kelola perusahaan serta  laba  akuntansi  pada Stock  Return (Yatmi  et  al., 2016).  Perusahaan  yang  terdaftar  Tehran  Stock Exchange menggambarkan adanya pengaruh tata kelola perusahaan terhadap Stock Return (Rostami et al., 2016).

## 2.3.  Stock Return
Stock  Return menjadi  tujuan  investor  yang melakukan  kegiatan  investasi  pada  saham,  yaitu  pada pasar  modal  (Purwitasari  et  al.,  2021).  Investor melakukan  investasi  pada  mengaharapkan  timbal  balik semaksimal mungkin pada periode tertentu. Pasar saham akan dianalisis oleh investor untuk dapat memilih saham yang  sesuai  dengan  tujuan  investor  yaitu Stock  Return yang diharapkan. Performa perusahaan akan memberikan  gambaran Stock  Return pada  investor dalam  menghasilkan  dividen  maupun  harga  saham  itu sendiri.
Selisih  harga  jual  dengan  harga  beli,  capital  gain, sebagai  salah  satu  bagian  dari Stock  Return yang diharapkan  untuk  diperoleh  investor  dalam  melakukan investasi  pada  saham.  Tidak  hanya  selisih  harga  jual dengan  harga  beli  suatu  saham  yang  menjadi  tujuan investor,  dividen  sebagai  yield  juga  diharapkan  oleh investor.  Yield  dan  capital  gain  menjadi  keseluruhan timbal balik dari kepimilikan saham, atau Stock Return , yang diraih dalam suatu periode (Febrianti et al., 2020).
Stock Return yang diharapkan oleh  investor dapat diraih dengan menganalisis informasi akrual yang tertera pada  laporan  keuangan  serta  tata  kelola  yang menerapkan konsep GCG. Pada Tehran Stock Exchange di  tahun  2009  hingga  2016  menggambarkan  keadaan bahwa  diskresi  akrual,  yang  digunakan  untuk menghitung manajemen laba, memiliki pengaruh negatif terhadap Stock  Return ,  sedangkan  untuk  tata  kelola, yang  dihitung  menggunakan  nilai  kompensasi  kepada dewan, memiliki pengaruh positif terhadap Stock Return (Moardi  et  al.,  2020).  Pada  perusahaan  gula  yang terdaftar  pada  Karachi  Stock  Exchange  di  tahun  2008 hingga  2013  menggambarkan  adanya  hubungan  antara diskresi  akrual  dan  tata  kelola,  yaitu  pada  variabel institunional  variable  dan  dewan  independen,  dengan Stock Return (Khalid et al., 2015).

## 3.   METODOLOGI PENELITIAN

## 3.1.  Populasi dan Sampel
Penelitian  ini  melihat terapan  dari  korelasi  antara diskresi  akrual  dan  tata  kelola  terhadap Stock  Return dengan  menggunakan  data  dari  perusahaan  yang terdaftar  pada  indeks  Kompas  100  pada  tahun  2019 hingga  tahun  2021.  Penggunaan  indeks  Kompas  100 pada penelitian  ini dikarenakan daftar perusahaan pada indeks  Kompas  100  memiliki  frekuensi  transaksi  yang besar.  Frekuensi  transaksi  besar  dapat  memberikan informasi terkait pergerakan saham yang tepat (Bintara &Tanjung, 2019). Penggunaan perusahan yang terdaftar pada indeks dikarenakan untuk melihat perusahaan yang
memiliki saham yang aktif di Bursa Efek Indonesia dari tahun  2019  hingga  2021.  Terdapat  39  perusahaan terindeks  Kompas  100  secara  tetap  pada  tahun  2019 hingga 2022 tanpa perusahaan perbankan yang dijadikan sampel pada penelitian ini.

## 3.2.  Model Penelitian

## Sumber: Diolah oleh peneliti

## Gambar 1. Model Penelitian
Berdasarkan penguraian antar variabel, penelitian ini menguji hipotesis:
H1  :  Diskresi  akrual  berpengaruh  terhadap  Stock Return
H2  :   Kepemilikan  Intitusi  berpengaruh  terhadap Stock Return
H3  :  Komisaris  Independen  berpengaruh  terhadap Stock Return
H4  :   Komite  Audit  berpengaruh  terhadap  Stock Return H5  :  Dewan  Direksi  berpengaruh  terhadap  Stock Return H6  :   Diskresi Akrual, Kepemilikan Intitusi,
Komisaris  Independen,  Komite  Audit,  dan Dewan  Direksi  berpengaruh  terhadap  Stock Return

## 3.3.  Operasional Variabel Penelitian
Penelitian  ini  menggunakan  data  pertumbuhan harga  saham  pada  tiap  akhir  tahun  dalam  pengukuran Stock Return . Penggunaan pertumbuhan harga saham ini mengurukur Stock  Return dalam  bentuk capital  gain yang  menjadi  timbal  balik  dari  kepemilikan  saham dalam  suatu  periode  (Febrianti  et  al.,  2020).  Model pengukuran Stock Return seperti berikut :
𝑅𝐸𝑇 = 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡 − 𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡−1
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 𝑡−1
𝑅𝐸𝑇 = Stock Return
𝑃𝑟𝑖𝑐𝑒 = Harga penutupan saham di akhir tahun
Penelitian  ini  mengukur  kualitas  akrual  melalui diskresi akrual dengan penggunaan model jones, dengan penggunaan  modified  jones  model  untuk  pengukuran nondiskresi akrualnya. Diskresi Akrual akan menggambarkan  informasi  yang  digunakan  oleh manajemen  berdasarkan  kebijakan  manajemen,  bukan berdasarkan  fundamental  bisnis  perusahaan  yang menunjukan  kualitas  akrual  pada  laporan  keuangan (Kamarudin et al., 2020). Untuk melihat kualitas akrual, dilihat  diskresi  akrual  yang  diraih  dari  pengurangan Total  Akrual  dengan  Non  Diskresi  Akrual  (Dechow  et al.,  1995).  Model  pengukuran  diskresi  akrual  seperti berikut:
𝐷𝐴 = 𝑇𝐴 − 𝑁𝐷𝐴 𝐷𝐴 = Diskresi Akrual 𝑇𝐴
= Total Akrual 𝑁𝐷𝐴 = Non Diskresi Akrual
Total akrual diukrur dengan model seperti berikut :
𝑇𝐴 = ∆𝐶𝐴 𝑡 − ∆𝐶𝐿 𝑡 + ∆𝑆𝑇𝐷 𝑡 − 𝐷𝑒𝑝 𝑡 𝐴 𝑡−1 𝑇𝐴 = Total Akrual ∆𝐶𝐴 = Perubahan Aset Lancar ∆𝐶𝐿 = Perubahan Liabilitas Lancar ∆𝑆𝑇𝐷 = Perubahan Liabilitas, termasuk liabilitas lancar 𝐷𝑒𝑝 = Beban depresiasi dan amortisasi 𝐴 = Total Aset
Non diskresi akrual diukur dengan menggunakan model berikut :
𝑁𝐷𝐴 = 𝛽 1 ( 1 𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 2 ( ∆𝑅𝑒𝑣 − ∆𝑅𝑒𝑐
𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 3 ( 𝑃𝑃𝐸 𝐴 𝑡−1 )
Untuk  dapat  mengukur  dengan  model  tersebut, 𝛽 2 , 𝛽 2 dan 𝛽 2 menggunakan model :
𝑇𝐴 = 𝛽 1 ( 1 𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 2 ( ∆𝑅𝑒𝑣 𝐴 𝑡−1 ) + 𝛽 3 ( 𝑃𝑃𝐸 𝐴 𝑡−1 ) + 𝜀
𝑇𝐴 = Total Akrual 𝑁𝐷𝐴 = Non Diskresi Akrual ∆𝑅𝑒𝑣 = Perubahan Pendapatan ∆𝑅𝑒𝑐 = Perubahan Piutang usaha 𝑃𝑃𝐸 = Nilai kotor aset tetap 𝐴 = Total Aset
Penelitian ini menggunakan komposisi kepemilikan saham oleh manajerial, komposisi kepemilikian  saham  oleh  intitusi,  komposisi  komisaris independen,  jumlah  komite  audit  dan  jumlah  direksi yang ada dalam perusahaan. Data komposisi kepemilikan saham oleh manajerial, komposisi kepemilikian  saham  oleh  intitusi,  komposisi  komisaris independen,  jumlah  direksi  dan  jumlah  komite  audit yang ada dalam perusahaan diambil dari laporan tahunan yang  tersedia  pada  Bursa  Efek  Indonesia  dan  website resmi dari perusahaan.

## 4.  HASIL DAN PEMBAHASAN

## 4.1.   Statistik Deskriptif
Penelitian  melihat  terapan  dari  korelasi  antara diskresi  akrual  dan  tata  kelola  terhadap Stock  Return memiliki  statistik  deskriptif  yang  tergambar  pada tabel berikut:

## Tabel 1. Statistik Deskriptif
Mean Std. Deviation N Stock Return -.0166 .28568 117 Diskresi Akrual -.0554 .08563 117 Kepemilikan Institusi .8564 .17763 117 Komisaris Independen .4520 .09177 117 Komite Audit 3.3504 .66067 117 Dewan Direksi 6.4786 1.90552 117

## Sumber: Output SPSS 26 (2023)

## 4.2.   Uji Asumsi Klasik
Pada  tabel  2  terjelaskan  bahwa  jumlah  sampel dalam  penelitian  ini  berjumlah  117  berasal  dari  39 perusahaan dalam 3 periode.
Tabel 2. Uji Klasikal
Variable Sig Tolerance VIF Sig. Glejser Diskresi Akrual .020 .988 1.013 .570 Kepemilikan institusi .358 .873 1.145 .209 Komisaris Independen .001 .963 1.038 .078 Komite Audit .051 .865 1.157 .917 Dewan direksi .666 .973 1.027 .726 Durbin Watson 2.097 Uji Kolmogorov- Smirnov 0.148
a. Dependent Variable: Stock Return Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Pada  variabel Stock  Return memiliki  rata-rata  - 0.0166  dengan  standar  deviasi  0,28568.  Variabel diskresi  akrual  memiliki  rata-rata  -0,0554  dengan standar deviasi sebesar 0,08563. Komposisi kepemilikan institusi  memiliki  nilai  standar deviasi  sebesar 0,17763 dengan  nilai  rata-rata  sebesar  85,64%.  Pada  komposisi komposisi komisaris independen memiliki nilai rata-rata sebesar  0.4520  dengan  nilai  standar  deviasi  0,09177. Pada komite audit dan dewan direksi memiliki nilai rata- rata masing dengan sebesar 3,3504 dan 6,4786 serta nilai standar  deviasi  masing-masing  sebesar  0,66067  dan 1,90552.
Data yang diteliti telah dilakukan pengujian klasik yaitu  nomalitas,  multikolinearitas,  heteroskedastisitas dan  autokorelasi  sebagai  syarat  sebelum  melakukan pengujian  regresi  pada  korelasi  antara  diskresi  akrual dan  tata  kelola  terhadap Stock  Return .  Pengujian normalitas  dengan  menggunakan  metode  Kolmogorov Smirnov,  untuk  multikolinearitas  menggunakan  nilai VIF  serta  tolerance.  Pengujian  heteroskedastisitas menggunakan uji glejser  lalu diuji autokorelasi dengan metode Durbin Watson.

## 4.3.  Pengujian Regresi
Berdasarkan  hasil  perhitungan  diketahui  bahwa koefisien  regresi  untuk  variable  independen  Diskresi Akrual  (X1)  sebesar  -2.365  dan  nilai  t  tabel  sebesar 1.98157 dengan nilai signifikansi 0.020 yaitu lebih kecil dari  0.05.  Hal  ini  menggambarkan  Diskresi  Akrual berpengaruh  negatif  terhadap  Stock  Return.  Diskresi akrual  berpengaruh  negatif  terhadap  Stock  Return dikarenakan  diskresi  akrual  dijadikan  manajemen sebagai  manajemen  laba  dalam  penyusunan  laporan keuangan.  Manajemen  laba  yang  dilakukan  akan berdampak terhadap harga saham.

## Tabel 3. Koefisien
Model Unstd B Coeffis Std. Error Std. Coeff. Beta t Sig. (Constant) -.824 .285 -2.886 .005 Diskresi Akrual -.697 .295 -.209 -2.365 .020 Kepemilikan Institusi .139 .151 .087 .923 .358 Komisaris Independen .922 .278 .296 3.312 .001 Komite Audit .081 .041 .186 1.975 .051 Dewan Direksi -.006 .013 -.039 -.433 .666
a. Dependent Variable: Stock Return Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Berdasarkan  tabel  3  di  atas  diperoleh  hasil pengujian sebagai berikut:
1. Variabel Diskresi Akrual memiliki nilai Sig. untuk pengaruh  terhadap  Stock  Return  adalah  sebesar 0,020  <  0,05  dan  nilai  t  hitung  -2,365  >  t  table 1.9816  sehingga  menolak  Ho  dan  menerima  H1. Ini  berarti  terdapat  pengaruh  variabel  Diskresi Akrual terhadap Stock Return.
2. Variabel Kepemilikan Institusi memiliki nilai Sig. untuk  pengaruh  terhadap  Stock  Return  adalah sebesar 0,358  < 0,05 dan nilai t hitung  0.923  <  t table 1.9816 sehingga menolak H1 dan menerima H0.  Ini  berarti  tidak  terdapat  pengaruh  variabel Kepemilikan Institusi terhadap Stock Return.
3. Variabel Komisaris Independen memiliki nilai Sig. untuk  pengaruh  terhadap  Stock  Return  adalah sebesar 0,020 < 0,05 dan nilai t hitung  -2,365 > t table 1.9816 sehingga menolak Ho dan menerima H1.  Ini  berarti  terdapat  pengaruh  variabel Komisaris Independen terhadap Stock Return.
4. Variabel  Komite  Audit  memiliki  nilai  Sig.  untuk pengaruh  terhadap  Stock  Return  adalah  sebesar 0,358  <  0,05  dan  nilai  t  hitung  0.923  <    t  table 1.9816  sehingga  menolak  H1  dan  menerima  H0. Ini berarti tidak terdapat pengaruh variabel Komite Audit terhadap Stock Return.
5. Variabel Dewan Direksi memiliki nilai Sig. untuk pengaruh  terhadap  Stock  Return  adalah  sebesar 0,358  <  0,05  dan  nilai  t  hitung  0.923  <    t  table 1.9816  sehingga  menolak  H1  dan  menerima  H0. Ini berarti tidak terdapat pengaruh variabel Dewan Direksi terhadap Stock Return.
Perhitungan beta pada tiap variabel independen dan nilai konsisten dependen digambarkan pada model :
𝑌 =   −0.824 − 0.697 𝑋 1 + 0.139 𝑋 2 + 0.922 𝑋 3 + 0.081 𝑋 4 − 0.006 𝑋 5 Tabel 4. ANOVA Model Sum of Squares df Mean Square F Sig. 1  Regression 1.377 5 .275  3.780  .003 b Residual 8.090 111 .073 Total 9.467 116 a. Dependent Variable: Stock Return
b. Predictors: (Constant), Diskresi Akrual, Persentase Kepemilikan Institusi, Persentase Komisaris Independen, Komite Audit, Dewan Direksi
Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Pada  perhitungan  Tabel  4,  variabel  independen Diskresi Akrual (X1), Persentase Kepemilikan Institusi (X2),  Persentase  Komisaris  Independen  (X3),  Komite Audit  (X4),  Dewan  Direksi  (X5)  secara  bersama-sama memiliki  pengaruh  yang  signifikan  pada Stock  Return (Y). Nilai signifikasi sebesar 0.003 lebih kecil dari 0.05 menggambarkan variabel independen secara bersamaan memiliki  pengaruh  signifikan  terhadap  variabel dependen.
Untuk melihat besar pengaruh variabel independen secara bersamaan terhadap variabel dependen menggunakan perhitungan R square.
Tabel 5. Model Summary Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the Estimate 1 .381 a .145 .107 .26996 a. Predictors: (Constant), Diskresi Akrual,
Persentase Kepemilikan Institusi, Persentase Komisaris Independen, Komite Audit, Dewan

## Direksi
Sumber: Output SPSS 26 (2023)
Pada tabel tertera nilai R square sebesar 0.113 yang menggambarkan  besar  pengaruh  variabel  independen Diskresi Akrual (X1), Persentase Kepemilikan Institusi (X2),  Persentase  Komisaris  Independen  (X3),  Komite Audit  (X4),  Dewan  Direksi  (X5)  secara  bersama-sama pada Stock  Return (Y).  Nilai  R  square  sebesar  14.5% memberikan  gambaran  variabel  independen  secara bersama-sama mempengaruhi 14.5% variable dependen.

## 5. SIMPULAN DAN SARAN

## 5.1.  Simpulan
Penelitian  ini  memiliki  kontribusi  pada  penggunaan variabel Stock  Return yang  digunakan  oleh  investor untuk  menentukan  kegiatan  investasinya.  Kepemilikan institusi, komite audit dan direksi sebagai indikator tata kelola  tidak  memiliki  pengaruh  signifikan  pada Stock Return . Diskresi akrual sebagai indikator kualitas akrual
dan  komisaris  independen  sebagai  salah  satu  indikator tata kelola memiliki pengaruh signifikan. Diskresi akrual memiliki  pengaruh  negatif  sedangkan  untuk  komisaris independen  memiliki  pengaruh  positif  pada Stock Return .  Hasil  ini  mengindikasi  bahwa  semakin  kecil diskresi akrual dan semakin  besar komposisi komisaris indepenen  maka  semakin  besar Stock  Return yang dihasilkan.  Dari  penelitian  ini  juga  memberikan masukan pada perhitungan tata kelola dapat menambahkan indikator-indikator lain dalam melakukan penghitungan seperti pengungkapan informasi,  transparansi,  dan  perlakuan  pada  kepada investor.

## 5.2.  Saran
Investor  dapat  meningkatkan  kedalaman  analisis informasi  keuangan  yang  berbasis  akrual  dari  laporan keuangan untuk dapat menggambarkan keadaan kinerja keuangan perusahaan. Penelitian ini memiliki keterbatasan  dalam  pengukuran  variabel  tata  kelola karena  hanya  menggunakan  Kepemilikan  Institusi, Komisaris  Independen,  Komite  Audit,  dan  Dewan Direksi.  Pengukuran  dapat  menggunakan  banyak  alat ukur  seperti  penggunaan  alat  ukur  dari  ASEAN  CG Score  Card.  Untuk  penelitian  selanjutnya  dapat menggunakan  alat  ukur  berbeda  dalam  mengukur variabel  kualitas  akrual  melalui  diskresi  akrual  seperti model  Kothari,  Lacker  dan  Richardson.  Penelitian terkait pengembalian dari suatu aset keuangan ini, yaitu saham, dapat diterapkan pada aset keuangan lain seperti obligasi.  Penelitian  selanjutnya  dapat  menggunakan kualitas  akrual  dan  tata  kelolah  dalam  penilaian pengembalian obligasi ataupun pemeringkatan obligasi.

## DAFTAR REFERENSI
Bintara,  R.,  &  Tanjung,  P.  R.  S.  (2019).  Analysis  of
Fundamental Factors on Stock Return. International  Journal  of  Academic  Research  in Accounting, 9(2), 49–64. https://doi.org/10.6007/IJARAFMS/v9-i2/6029
Chen, W., Khan, M., Kogan, L., & Serafeim, G. (2021). Cross-firm  return  predictability  and  accounting quality. Journal  of  Business  Finance  and
Accounting , 48 (1–2), 70–101. https://doi.org/10.1111/jbfa.12452
Chowdhury, A., Mollah, S., & al Farooque, O. (2018).
Insider-trading, discretionary accruals and information asymmetry. British Accounting Review , 50 (4), 341–363. https://doi.org/10.1016/j.bar.2017.08.005
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney, A. P. (1995).
Detecting Earnings Management Author(s): Detecting  Earnings  Management.  In Source:  The Accounting Review (Vol. 70, Issue 2).
Febrianti,  F.  D.,  Sugiyanto,  S.,  &  Fitria,  J.  R.  (2020).
Green  Intellectual  Capital  Conservatism  Earning Management,  To  Future Stock  Return As
Moderating Stock  Return (Study  of  Mining Companies  in  Indonesia  Listed  on  IDX  for  the Period of 2014-2019). The Accounting Journal  of Binaniaga , 5 (2), 141. https://doi.org/10.33062/ajb.v5i2.407
Firmansyah, A., Febrian, W., Jadi, P. H., Husna, M. C.,
&  Putri,  M.  A.  (2021).  Respon  Investor  atas Tanggung Jawab Sosial Tata Kelola Perusahaan di Indonesia:  Perspektif  Resource  Based  View. E- Jurnal Akuntansi , 31 (8), 1918. https://doi.org/10.24843/eja.2021.v31.i08.p04
Institut  Akuntan  Publik  Indonesia.  (2021). Akuntan Publik  Standar  Audit  200  (Revisi  2021) . http://www.iapi.or.id
Indonesia Stock Exchange. (2022). IDX Yearly Statistics 2022. https://www.idx.co.id/id/data-pasar/
Jamadar, Y., Ong, T. S., Abdullah, A. A., & Kamarudin, F.  (2022).  Earnings  and  discretionary  accruals. Managerial and Decision Economics , 43 (2), 431– 439. https://doi.org/10.1002/mde.3391
Kamarudin,  K. A., Mohamad Ariff,  A., & Wan Ismail,
W.  A.  (2020).  Intensity  of  product  market competition, institutional environment and accrual quality. Pacific  Accounting  Review , 32 (3),  391– 419. https://doi.org/10.1108/PAR-10-2018-0083
Khalid,  Z.,  Yasser,  F.,  &  Ajmal,  M.  M.  (2015).  The Pricing Of Discretionary Accruals-Evidence From Pakistan. Journal  of  Management  and  Research , 2 (2),
15–28.
http://ssrn.com/abstract=2771543Electroniccopya vailableat:https://ssrn.com/abstract=2771543
Luo,  M.,  Chen,  T.,  &  Cai,  J.  (2019). Stock  Return predictability  when  growth  and  accrual  measures are  negatively  correlated. China  Finance  Review
International , 9 (3), 401–422. https://doi.org/10.1108/CFRI-04-2018-0032
Mahpudin, E., & Annisa, R. (2018). Analisis Pengaruh Faktor  Fundamental  Terhadap  Return  Saham (Studi Empiris pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di BEI Periode 2013-2017) (Vol. 3, Issue 02). www.idx.co.id.
Marice,  I.,  Daromes,  F.  E.,  &  Ng,  S.  (2021).  Interaksi Kinerja  Keuangan  Perbankan  Dan  Tata  Kelola Dalam Meningkatkan Return Saham. Jurnal Sistem Informasi, Manajemen Dan Akuntansi , 19 (1), 69– 100. https://doi.org/ttps://doi.org/10.35129/simak.v19i0 1
Moardi,  M.,  Salehi,  M.,  Poursasan,  S.,  &  Molavi,  H. (2020). Relationship between earnings management,  CEO  compensation,  and Stock Return on  Tehran  Stock  Exchange. International Journal  of  Organization  Theory  and  Behavior ,
23 (1),  1–22.  https://doi.org/10.1108/IJOTB-12-
2018-0133
Purwitasari, N. M. I., Mendra, N. P. Y., & Bhegawati, D. A.  S.  (2021).  Pengaruh  Return  On  Asset  (Roa), Debt To Equity Ratio (Der), Dan Earning Per Share (Eps)  Terhadap  Return  Saham  Pada  Perusahaan Manufaktur  Yang  Terdaftar  Di  Bursa  Efek Indonesia (Bei) Tahun 2016-2018. Widya Akuntansi Dan Keuangan , 3 (1), 23–32.
Putra, R., Zakaria, Y. K. E., Hidayat, A. A., & Adelina, Y.  E.  (2019).  Pengaruh  Penerapan  Tata  Kelola Perusahaan  Terhadap  Profitabilitas  Perbankan  di Indonesia. Studi  Akuntansi  Dan  Keuangan Indonesia , 2 (1), 98–123.
Putri,  I.  A.  S.,  &  H,  B.  S.  (2016).  Pengaruh  Tanggung Jawab  Sosial  Perusahaan  Dan  Mekanisme  Tata Kelola Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan. E- Jurnal  Akuntansi  Universitas  Udayana , 15 (1), 667–694.
Rostami,  S.,  Rostami,  Z.,  &  Kohansal,  S.  (2016).  The Effect  of  Corporate  Governance  Components  on Return on Assets and Stock Return of Companies Listed  in  Tehran  Stock  Exchange. Procedia
Economics and Finance , 36 , 137–146. https://doi.org/10.1016/s2212-5671(16)30025-9
Sugiri,  S.,  &  Susilowati,  R.  Y.  N.  (2021).  Kualitas Informasi Akuntansi Sektor Industri Sebelum Dan Selama  Pandemi  Covid-19:  Studi  Negara-Negara Asean. Jurnal Akuntansi Dan Keuangan , 26 (2), 1– 8. https://doi.org/10.23960/jak.v26i2.274
Sulistiawan, D., & Rudiawarni, F. A. (2017). Do accrual minimise (maximise) stock risk (return)?: evidence from  Indonesia  Do  accruals  minimise  (maximise) stock  risk  (return)?  In Int.  J.  Globalisation  and Small Business (Vol. 9, Issue 1).
Vein,  E.,  Afrizal,  &  Yudi.  (2020).  The  Effect  of Corporate  Social  Responsibility,  Institutional Ownership and Asymmetry Information on Cost of Equity  Capital  with  Equity  Book  Value  as Moderated  Variable  (Study  On  Non-Financial Institution  Companies  IN.  Jurnal  Akuntansi  Dan Keuangan Universitas Jambi, 5(2), 115–131.
Yatmi, M. S. N., Astuti, D. S. P., & Widarno, B. (2016). Pengaruh  Laba  Akuntansi  Dan  Good  Corporate Governance  Terhadap  Return  Saham  Perusahaan Peserta  Corporate  Governance  Perception  Index. Jurnal Akuntansi Dan Sistem Teknologi Informasi , 12 (2), 193–199.