Vol. 16 No. 2 September 2021
http://ejournal.uikabogor.ac.id/index.php/neraca/index

## D ETERMINAN K EPUTUSAN S TOCK S PLIT PADA P ERUSAHAAN G O P UBLIC
Desmy Riani 1* , N. A. Rumiasih 2 , Setianingrum Nurokhmah 3 , Muhammad  Imam Sundarta 4 1,2,3,4 Universitas Ibn Khaldun Bogor, Indonesia * desmyriany@gmail.com

## A BSTRACT
The  purpose  of  this  study  was  to  analyze  the  effect  of  Price  Book  Value  (PBV),  Price  Earning  Ratio  (PER), Liquidity  (TVA),  Earning  Per  Share  (EPS)  and  Return  On  Asset  (ROA)  in  companies  listed  on  the  Indonesian Stock Exchange for a stock split decision during 2017-2019 period. The data used are secondary data collected from idx.co.id by purposive sampling method. Total 192 samples were obtained. Hypothesis testing was carried out by using multiple logistic regression analysis methods using the SPSS program version 22.The results of this test show that Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER) and Return On Asset (ROA) do not have an effect for the stock split decision. Meanwhile, Liquidity (TVA) and Earning Per Share (EPS) have an effect for the stock split decision.
Keywords :  Earning  Per  Share  (EPS);  Liquidity  (TVA);  Price  Book  Value  (PBV);  Price  Earning  Ratio  (PER); Return On Asset (ROA); Stock Split.

## A BSTRAK
Tujuan penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), Likuiditas (TVA), Earning Per Share (EPS) dan Return On Asset (ROA) terhadap keputusan stock split  pada  perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  selama  periode  2017-2019.  Data  yang digunakan adalah data sekunder yang dari laporan keuangan yang dipublish idx.co.id dengan metode purposive sampling sehingga didapatkan sebanyak 192 sampel. Pengujian hipotesis dilakukan dengan metode analisis regresi logistik berganda menggunakan progam SPSS versi 22. Hasil dari pengujian ini menunjukkan jika Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER) dan Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap keputusan stock split. Sedangkan untuk Likuiditas (TVA) dan Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Kata kunci : Earning Per Share (EPS); Liquidity (TVA); Price Book Value (PBV); Price Earning Ratio (PER); Return On Asset (ROA); Stock Split.

## I. Pendahuluan
Pasar modal merupakan wadah untuk para pemilik perusahaan sebagai sarana mengumpulkan  modal  dari  masyarakat  (investor)  yang  akan  digunakan  sebagai ekspansi usaha, bisnis, peningkatan modal kerja dan lainnya. Untuk para investor, pasar modal merupakan wadah investasi yang diharapkan bisa memberikan laba pada jangka waktu pendek atau panjang sebagai balasan dari pemberian modal kepada perusahaan. Jumlah investor pada pasar modal sampai dengan Desember 2019 tercatat sebanyak
2.470.000  investor,  data  ini  berdasarkan  data  yang  telah  dihimpun  oleh  PT Kustodian Sentral Efek Indonesia (KSEI). Dibandingkan dengan tahun sebelumnya, jumlah ini bertumbuh sangat signifikan. Pasar modal mempunyai beberapa instrumen keuangan, salah satunya adalah Saham.
Menurut  Tjiptono  Darmaji  dan  Hendy  M.  Fakhruddin  (2012)  Saham  dapat didefinisikan  berupa  selembar  kertas  yang  membuktikan  bahwa  pemilik  kertas merupakan  pemilik  perusahaan  karena  telah  ikut  serta  dalam  pemberian  modal perusahaan tersebut yang biasanya berbentuk Perseroan Terbatas (PT). Saham menjadi salah  satu  instrumen  investasi  yang  menarik,  karena  investor  akan  mendapatkan keuntungan dari pembagian laba perusahaan (dividen) dan selisih dari kenaikkan harga saham (capital gain). Harga saham dapat berubah dipengaruhi oleh faktor penawaran dan permintaan saham. Semakin banyak permintaan akan mengakibatkan harga saham semakin naik menurut (Arifin, 2004). Hal ini tentu akan memberikan keuntungan pada sisi perusahaan, namun jika harga saham mengalami kenaikan terus menerus maka investor  akan  menjadi  tidak  tertarik  lagi  untuk  membelinya,  yang  akan  berdampak menurunnya permintaan. Harga saham sangat penting bagi para investor karena dengan melalui harga saham bisa menggambarkan berbagai informasi dan keadaan yang terjadi di pasar modal (Hartono, 2010). Usaha perusahaan untuk membentuk harga saham menjadi  lebih  terjangkau  lagi,  terutama  untuk  investor  dengan  modal  kecil  adalah melakukan suatu corporate action berupa pemecahan saham (stock split).
Trading  Range  Theory  merupakan  teori  yang  menyatakan  jika  manajemen melakukan stock split atas dorongan perilaku pasar yang konsisten dengan anggapan jika melakukan keputusan stock split dapat menjaga agar harga saham tidak terlalu mahal. Pada Trading Range Theory menyatakan bahwa perusahaan yang mempunyai historis dalam kenaikkan harga saham akan melakukan aksi pemecahan saham untuk memperbaiki likuiditas perusahaan agar pergerakkan harga saham perusahan dalam tingkat yang optimal untuk meningkatkan daya beli investor. Menurut (Fahmi, 2015) Trading Range Theory merupakan teori yang melihat motivasi manajemen perusahaan dalam melakukan stock splitdengan tujuan untuk memberikan sinyal yang positif ke bursa.
Stock  split  atau  pemecahan  saham  adalah  suatu  aksi  perusahaan  dalam memecahkan nilai perlembar sahamnya menjadi nilai nominal yang lebih kecil tanpa mempengaruhi  arus  kas  dan  modal  disetor  perusahaan  dengan  harapan  akan meningkatkan jumlah saham yang beredar dan bisa menarik minat investor lama atau baru untuk membeli saham perusahaan. Menurut (Brigham & Houston, 2014) Stock split dilakukan untuk memberikan kode jika perusahaan memiliki peluang yang terlihat baik karena harga sahamnya di bawah dari harga normal. Dalam hal ini, terjangkaunya harga saham perusahaan akan mendorong peningkatan transaksi yang dapat mempengaruhi nilai perusahaan. Stock split hanya dilaksanakan oleh perusahaan yang memiliki kinerja keuangan yang baik serta dengan harga saham yang tinggi. Perusahaan akan memecah harga saham dengan perbandingan 1/n dari harga sebelumnya (Sjahrial, 2014).
Banyak  penelitian  telah  dilakukan  untuk  memutuskan  faktor-faktor  yang mempengaruhi keputusan Stock split. Berdasarkan hasil penelitian (Puspita, 2018) dan (Lucyanda & Anggriawan, 2015) untuk Price Book Value (PBV) yang merupakan rasio untuk  mengukur  tingkat  kemahalan  harga  saham  berdasarkan  perhitungan perbandingan harga saham dengan nilai buku nya, dapat disimpulkan jika memiliki pengaruh  terhadap  keputusan  perusahaan  dalam  melakukan  stock  split.  Berbeda dengan hasil penelitian (Handayani & Yasa, 2017) jika PBV tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan stock split.
Untuk hasil penelitian tingkat Price Earning Ratio (PER) yang merupakan rasio perhitungan untuk mengukur tingkat kemahalan harga saham melalui perbandingan
antara  harga  saham  dengan  laba  bersih  perusahaan  ,  diperoleh  jika  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  keputusan  stock  split.  Hasil  ini  yang  sama  diperoleh  juga  dari penelitian sebelumnya oleh (Widiastuti & Usmara, 2005) dan (Maghfiro et al., 2018). Berbeda dengan hasil penelitian (Budiardjo & Hapsari, 2011) yang disimpulkan jika keputusan stock split tidak dipengaruhi oleh PER.
Dalam penelitian Jurica Lucyanda (2015) Likuiditas yang diproksikan dengan TVA berpengaruh  terhadap  keputusan  stock  split.  Likuiditas  merupakan  perhitungan seberapa cepat suatu saham perusahaan dapat diperjualbelikan di lantai bursa, semakin banyak  jumlah  saham  yang  diperdagangkan  maka  tingkat  likuiditas  akan  semakin tinggi. Tetapi hasil penelitian yang berbeda diperoleh oleh (Puspita, 2018). Jika TVA tidak berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Earning Per Share (EPS) adalah perbandingan jumlah laba bersih dengan jumlah lembar saham yang beredar. EPS dapat digunakan untuk mengukur nilai pertumbuhan perusahaan. Penelitian yang dilakukan oleh (Handayani & Yasa, 2017) dan Sinta Amelia Yolanda (2015) mendapatkan hasil jika Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap keputusan perusahaan dalam melakukan keputusan stock split. Sementara penelitian Jurica Lucyanda (2015) tidak ditemukan pengaruh dalam faktor EPS.
Untuk  (ROA)  yaitu  suatu  rasio  profitabilitas  yang  digunakan  untuk  mengukur besarnya kemampuan perusahaan mendapatkan laba bersih dari seluruh aktiva yang dimiliki perusahaan. Nilai Return On Asset yang semakin tinggi dapat mempengaruhi dan meningkatkan pertumbuhan laba (Rizma et al., 2018). Penelitian yang dilakukan oleh (Puspita, 2018) mengatakan jika ROA tidak terdapat pengaruh dalam keputusan stock split.
Sesuai dengan latar belakang yang telah diuraikan, terdapat research gap antara peneliti terdahulu terhadap determinan atau faktor-faktor yang mempengaruhi dalam keputusan  stock  split.  Maka  tujuan  dari  penelitian  ini  adalah  untuk  mengetahui pengaruh PBV, PER, Likuiditas, EPS, dan ROA terhadap keputusan stock split suatu perusahaan pada tahun 2017 – 2019.

## II. Landasan Teori dan Pengembangan Hipotesis
Trading  Range  Theory merupakan  teori  yang  menyatakan  jika  manajemen melakukan stock split atas dorongan perilaku pasar yang konsisten dengan anggapan jika  melakukan  keputusan stock  split dapat  menjaga  agar  harga  saham  tidak  terlalu mahal.  Harga  saham  dapat  mencerminkan  bagaimana  nilai  suatu  perusahaan . Semakin  tinggi  harga  saham  maka  akan  semakin  tinggi  juga  nilai  perusahaan tersebut.  Namun  jika  harga  saham  yang  terlalu  tinggi,  ini  akan  berdampak  pada kemampuan investor untuk membeli saham. Pada Trading Range Theory menyatakan bahwa  perusahaan  yang  mempunyai  historis  dalam  kenaikkan  harga  saham  akan melakukan  aksi  pemecahan  saham  untuk  memperbaiki  likuiditas  perusahaan  agar pergerakkan  harga  saham  perusahan  dalam  tingkat  yang  optimal  untuk meningkatkan daya beli investor. Menurut Fahmi (2014 : 285) Trading Range Theory merupakan  teori  yang  melihat  motivasi  manajemen  perusahaan  dalam  melakukan stock split dengan tujuan untuk memberikan sinyal yang positif ke bursa.
Price Book Value (PBV) merupakan rasio yang menghubungkan antara harga pasar saham dengan nilai buku perusahaan yang tercatat. Nilai buku (book value) adalah harta bersih yang dimiliki oleh pemegang saham pada perusahaan tersebut. Semakin besar
nilai rasio ini, maka akan semakin besar nilai pasar saham dibandingkan dengan nilai buku  dari  saham  perusahaan  itu.  Menurut Budiharjo  dan  Hapsari  (2011)  jika  suatu perusahaan memiliki PBV yang tinggi, maka akan dilakukan Stock Split . Karena apabila perusahaan memiliki PBV yang tinggi, maka perusahaan akan memiliki harga saham yang tinggi juga. Dengan hal ini, perusahaan dengan PBV rendah akan lebih diminati pasar.
Menurut  Tandelilin  (2010) Price  Earning  Ratio (PER)  merupakan  rasio  yang membandingkan tersebut. Para investor akan menghitung berapa kali laba bersih yang akan diperoleh dalam harga suatu saham. Laba bersih merupakan ukuran dari kinerja sebuah perusahaan dalam waktu tertentu. Jika PER semakin tinggi maka menujukkan bahwa  harga  sahamnya  semakin  mahal,  begitu  juga  sebaliknya.  Keadaan  PER  yang rendah  dapat  menarik  investor  untuk  membeli  saham  tersebut,  maka  hal  ini  akan memberikan dampak yang baik untuk kinerja per lembar saham dalam menghasilkan laba.
Menurut Baker dan Powell (1993) likuiditas saham merupakan jumlah dari suatu transaksi saham yang diukur melalui volume perdagangan pada periode tertentu. Jika kenaikkan jumlah saham yang diperdagangkan lebih besar dibandingkan dengan jumlah saham  yang  beredar  maka  ini  dapat  dikatakan  bahwa  likuiditas  saham  tersebut meningkat. Likuiditas Saham dapat diukur dengan Trading Volume Activity (TVA) atau dengan aktivitas volume perdagangan berupa banyaknya jumlah lembar saham yang diperdagangkan dalam pasar modal selama satu hari perdagangan.
Earning Per Share (EPS ) adalah rasio untuk mengukur laba yang diperoleh investor atau  pemegang  saham  dalam  setiap  per  lembar  saham.  EPS  digunakan  untuk menunjukkan  mengenai  probabilitas  kinerja  perusahaan  yang  dapat  dijadikan pembanding antar perusahaan yang sejenis. Sehingga seorang investor dapat memilih perusahaan yang akan di investasikan dengan melihat nilai EPS terus meningkat pada setiap tahunnya.
Return On Asset (ROA) adalah rasio probabilitas yang digunakan untuk mengukur kemampuan  dan  kinerja  suatu  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba  bersih  dari pemanfaat seluruh sumber daya atau asset yang dimiliki. Selain itu ROA juga dapat digunakan  untuk  mengukur  tingkat  efisiensi  perusahaan  dalam  menghasilkan  laba bersih dari sumber asset yang dimiliki.
Stock Split atau  pemecahan  saham  dianggap  menjadi  “kosmetika  saham”  yakni bertujuan agar saham terlihat lebih menarik dimata investor, meskipun hal ini tidak meningkatkan kemakmuran bagi investor itu sendiri (Marwata, 2001). Meskipun secara teoritis stock  split tidak  menunjukkan  nilai  ekonomis,  tetapi  manajemen  perusahan melakukan aksi ini untuk membentuk harga saham agar tidak menimbulkan kesan harga yang mahal. Tingginya harga saham tentunya akan mempengaruhi kemampuan investor untuk  membelinya.  Selain  itu,  melakukan stock  split akan  memberikan  sinyal  yang positif bahwa kinerja perusahaan dalam keadaan yang baik dan akan memiliki prospek yang baik juga kedepannya.
Menurut Keown, Scott, Martin, Petty bahwa suatu emiten melakukan stock split bertujuan  agar  (1)  harga  saham  menjadi  tidak  terlalu  mahal  sehingga  dapat meningkatkan jumlah investor dan meningkatkan likuiditas perdagangan saham, (2) membalikkan harga saham dan ukuran perdagangan rata-rata saham kepada tingkatan kisaran  yang  telah  ditargetkan,  (3)  menyampaikan  informasi  mengenai  kesempatan investasi yang berupa peningkatan laba dan dividen kas.
Stock  split dilakukan  dengan  memecahkan  selembar  saham  menjadi  beberapa jumlah lembar saham tanpa adanya transaksi jual beli yang dapat mengubah besarnya modal. Menurut Jogiyanto (2003) stock split merupakan pemecahan harga perlembar saham  menjadi  1/n  dari  harga  yang  sebelumnya.  Setiap  pemegang  saham  akan menerima dua lembar saham untuk setiap satu lembar saham yang dimiliki sebelumnya jika emiten menerapkan stock split atas dasar two-for-one-stock . Sebaliknya jika emiten menerapkan  dasar three-for-one-stock maka  setiap  pemegang  saham  akan  menerima tiga lembar saham untuk setiap satu lembar saham yang dimiliki sebelumnya.
Kerangka penelitian adalah suatu gambaran mengenai konsep yang ingin dicapai melalui  diagram  yang  sistematis  berdasarkan  variabel-variabel  penelitian.  Pada penelitian ini menggunakan variabel Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), Likuiditas (TVA), Earning Per Share (EPS) dan Return On Asset (ROA) untuk melihat pengaruhnya  terhadap  Keputusan  Stock  Split.  Sesuai  dengan  latar  belakang  yang dikemukakan  sebelumnya,  maka  hipotesis  dalam  penelitian  ini  adalah  sebagai berikut:
H1 : Price Book Value (PBV) berpengaruh terhadap keputusan stock split H2 : Price Earning Ratio (PER) berpengaruh terhadap keputusan stocksplit H3 : Likuiditas (TVA) berpengaruh terhadap keputusan stocksplit
H4 : Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap keputusan stock split H5 : Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap keputusan stock split

## III. Metode Penelitian
Penelitian ini menggunakan metode penelitian kuantitatif. Konsep dasar penelitian kuantitatif  yaitu  pendekatan,  metode,  data  dan  analisis  yang  memuat  konsistensi sehingga dapat saling melengkapi (Lina Miftahul Jannah & Bambang Prasetyo, 2016) Penelitian kuantitatif akan dilakukan uji statistika data untuk memperoleh hasil akhir dari suatu hipotesis yang diteliti. Sifat penelitian ini adalah penelitian asosiatif yang bertujuan untuk mengetahui pengaruh ataupun hubungan antara dua variabel atau lebih (Sugiyono,  2017).  Bentuk  hubungan  variabel  dalam  penelitian  ini  adalah  hubungan kausal yang menjelaskan sebab akibat dari setiap variabel.
Populasi yang digunakan pada penelitian ini yaitu perusahaan yang melakukan stock split dan tidak melakukan stock split pada perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2017-2019. Populasi yang besar memungkinkan peneliti tidak bisa mempelajari secara keseluruhan. Oleh karena itu, peneliti memakai sampel yang diambil dari populasi tersebut kemudian akan dipelajari lalu ditarik kesimpulan. Metode pengambilan  sampel  pada  penelitian  ini  menggunakan  metode  purposive  sampling. Metode  purposive  sampling  adalah  pengambilan  sampel  dengan  menggunakan pertimbangan khusus agar hasil penelitian menjadi lebih representatif. Berdasarkan metode ini didapatkan total sampel sebanyak 64 perusahaan dengan periode penelitian selama 3 tahun sehingga didapatkan jumlah data observasi sebanyak 192 data.
Segala sesuatu yang dapat memberikan suatu informasi disebut sebagai sumber data. Berdasarkan penelitian ini, sumber data yang digunakan adalah data sekunder. Menurut (Hasan MI, 2012) data sekunder merupakan data yang dikumpulkan ataupun diperoleh oleh orang yang melakukan penelitian dari sumber-sumber yang telah ada. Data sekunder yang diambil pada penelitian ini berasal dari website idx.co.id.
Proses analisis data pada penelitian ini menggunakan aplikasi IBM SPSS (Statistical Product and Service Solutions) versi 22. Analisis data melalui analisis regresi logistik. Menurut (Ghozali, 2013) analisis logistik digunakan untuk menganalisis data kuantitatif yang memberikan 2 pilihan atau disebut juga dengan binary logistic regression apakah probabilitas  terjadinya  variabel  dependen  dapat  diprediksi  dengan  variabel independennya.  Teknik  persamaan  regresi  logistik  yang  digunakan  adalah  sebagai berikut :
� L� 1 − � = � + � 1 ��� + � 2 ��� + � 3 ��� + � 4 ��� + � 5 ��� + е Keterangan :
P : Peluang α : Konstanta β 1 : Koefisien PBV β 2 : Koefisien PER β 3 : Koefisien TVA β 4 : Koefisien EPS β 5 : Koefisien ROA е : Koefisien Error
Pada umumnya penelitian menggunakan tingkat signifikansi sebesar 1%, 5% atau 10%  untuk  menjelaskan  jika  misalnya  peneliti  menggunakan  signifikansi  5%  maka peneliti  memiliki  keyakinan  bahwa  dari  100%  sampel  yang  digunakan,  probabilitas sampel yang tidak memiliki karakteristik populasi sebesar 5%. Oleh karena itu dalam penelitian ini menggunakan signifikansi 5 % atau 0,05.

## IV. Hasil dan Pembahasan
Uji  hosmer  and  lemeshow  adalah  sebuah  uji goodness  of  fit (gof)  yang  tujuan dilakukannya uji ini adalah untuk menentukan apakah model regresi yang dibentuk sudah  tepat  dan  tidak  ada  perbedaan  yang  signifikan  terhadap  nilai  model  yang diprediksi dengan nilai observasinya.
Tabel 1. Hasil Uji Hosmer and Lemeshow Step Chi-square Sig. Kesimpulan 1 6,925 0,545 Model Tepat Sumber : data yang diolah SPSS 22
Berdasarkan  tabel  dari  hasil  Uji hosmer  and  lemeshow ,  dapat  dilihat  nilai Chi- Square sebesar  6,925  dengan  nilai  Sig.  sebesar  0,545.  Dari  hasil  tersebut  dapat diinterpretasikan jika nilai Sig > 0,05 maka Ho diterima yang berarti tidak terdapat perbedaan signifikan antara model dengan nilai observasinya. Dengan demikian, hasil uji ini model regresi ini dapat digunakan untuk analisis selanjutnya.
Tabel 2. Tabel Klasifikasi
Predicted
Observed
Keputusan Stock Split Percentage Correct
Tidak Stock Split Stock Split Keputusan Stock Split Tidak Stock Split 41 55 42,7 Step 1 Stock Split 20 76 79,2 Overall Percentage 60,9
Sumber : data yang diolah SPSS 22
Berdasarkan  pada  tabel  klasifikasi  dapat  dijelaskan  bahwa  ada  sebanyak  96 sampel  yang  tidak  melakukan stock  split ,  namun  yang  benar-benar    tidak melakukan stock  split sebanyak  41  sampel  dan  yang  seharusnya  tidak  melakukan stock split tetapi jadi melakukan stock split sebanyak  55  sampel.  Sehingga  ketepatan prediksi yang diperoleh untuk keputusan tidak stock split sebesar 42,7%. Berikutnya terdapat sebanyak 96 sampel yang melakukan stock split, namun sebanyak 76 sampel yang  benar-benar  melakukan stock  split dan  sebanyak  20  sampel  yang  seharusnya melakukan stock  split tetapi  tidak  melakukan stock  split .  Sehingga  untuk  ketepatan prediksi yang diperoleh untuk keputusan stock split adalah 79,2%. Overall Percentage yang  diperoleh  pada  penelitian  ini  sebesar  60,9%  yaitu  dengan  perhitungan (41+76)/192  =  60,9%  yang  artinya  ketepatan  variabel  dalam  memprediksi keputusan  perusahaan  untuk  melakukan stock  split atau  tidak stock  split sebesar 60,9%.
Tabel 3. Uji Regresi Logistik B S.E Wald Df - Sig. Exp (B) Step 1 a PBV 0,052 0,041 1,621 1 0,203 1,053 PER 0,000 0,000 0,070 1 0,791 1,000 TVA -8,097 3,911 4,286 1 0,038 0,000 EPS -0,002 0,001 5,064 1 0,024 0,998 ROA -0,002 0,022 0,010 1 0,918 0,998 Constant 0,323 0,226 2,036 1 0,154 0,998 Sumber : data yang diolah SPSS 22
�� � �−� = 0,323 + 0,052 PBV + 0,000 PER – 8,097 TVA - 0,002 EPS – 0,002 ROA
Hasil  pada  tabel  didapatkan  bahwa  PBV  memiliki  hubungan  positif  terhadap keputusan stock split dengan koefisien sebesar 0,052 dan nilai Exp (B) sebesar 1,053. Hal  tersebut  berarti  jika  variabel  Price  Book  Value  (PBV)  mengalami  peningkatan sebesar  satu  satuan,  maka  akan  meningkatkan  probabilitias  melakukan stock  split sebesar 1,053 kali.
Variabel PER memiliki hubungan positif terhadap keputusan stock split dengan koefisien sebesar 0,000 dan nilai Exp (B) sebesar 1,000. Hal tersebut berarti jika
variabel Price Earning Ratio (PER) mengalami peningkatan sebesar satu satuan, maka akan meningkatkan probabilitias melakukan stock split sebesar 1,000 kali.
Variabel TVA memiliki hubungan negatif terhadap keputusan stock split dengan nilai koefisien sebesar -8.097 dan nilai Exp (B) sebesar 0,000. Hal tersebut berarti jika variabel  Likuiditas  (TVA)  mengalami  penurunan  sebesar  satu  satuan,  maka  akan meningkatkan probabilitias melakukan stock split sebesar 0,000 kali.
Variabel EPS memiliki hubungan negatif terhadap keputusan stock split dengan nilai koefisien sebesar -0,002 dan nilai Exp (B) sebesar 0,998. Hal tersebut berarti jika variabel Earning Per Share (EPS) mengalami penurunan sebesar satu satuan, maka akan meningkatkan probabilitias melakukan stock split sebesar 0,998 kali.
Variabel ROA memiliki hubungan negatif terhadap keputusan stock split dengan nilai koefisien sebesar -0,002 dan nilai Exp (B) sebesar 0,998. Hal tersebut berarti jika variabel  Return  On  Asset  mengalami  peningkatan  sebesar  satu  satuan,  maka  akan menurunkan probabilitias melakukan stock split sebesar 0,998 kali.
Hasil  pengujian  hipotesis  dapat  dilihat  dari  nilai  signifikansi  pada  tabel pengujian hipotesis dengan mengunakan tingkat signifikansi sebesar 5% atau 0,05.
H1: Price Book Value (PBV) berpengaruh terhadap keputusan stock  split.
Tingkat kemahalan harga saham salah satunya bisa diukur dengan Price Book Value  (PBV).  Harga  saham  yang  tinggi  dapat  menurunkan  minat  investor  untuk membeli  saham  perusahaan  tersebut.  Sehingga  perusahaan  akan  melakukan  aksi stock split untuk menurunkan harga saham berdasarkan  dengan  rasio perbandingan agar  saham  lebih  dapat  terjangkau  untuk  para  investor.  Namun  berdasarkan  hasil uji  yang  diperoleh,  nilai  signifikansi  PBV  lebih  besar  dari  nilai  ketetapan  nilai signifikansi  yaitu  0,203  >  0,05  yang  menunjukkan  jika  PBV  tidak  berpengaruh terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan stock  split.
Hasil  penelitian  ini  sama  dengan  hasil  penelitian  yang  dilakukan  oleh (Lucyanda  &  Anggriawan,  2015),  dan  (Handayani  &  Yasa,  2017)  yang  menyatakan jika  tingkat  kemahalan  harga  saham  dengan  menggunakan  proksi  PBV  tidak berpengaruh  dalam  keputusan stock  split pada  suatu  perusahaan.    Meskipun investor  cenderung  akan  memilih  saham  perusahaan  dengan  nilai  PBV  yang rendah,  tetapi  tidak  menutup  kemungkinan  investor  akan  memilih  perusahaan dengan  PBV  yang  tinggi.  Hal  ini  dikarenakan  investor  sudah  yakin  akan  prospek kedepannya  perusahaan  tersebut,  walaupun  memiliki  nilai  PBV  yang  tinggi  yang berarti  harga  saham  tersebut  terhitung  mahal  jika  dibandingkan  dengan  nilai bukunya.  Oleh  karena  itu  tinggi  rendahnya  nilai  PBV  bukan  merupakan  faktor keputusan stock split.
H2: Price Earning Ratio (PER) berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Selain melalui PBV, tingkat kemahalan harga saham dapat diukur juga dengan Price  Earning  Ratio  (PER).  Rasio  PER  merupakan  indikator  untuk  para  investor terhadap  tinggi  rendahnya  harga  saham.  Motif  penurunan  harga  saham  dapat dilakukan dengan keputusan untuk melakukan stock split.. Namun berdasarkan hasil uji, diperoleh nilai signifikansi PER sebesar 0,791 yang mana lebih besar dari ketetapan signifikansi senilai 0,05. Oleh karena itu dapat disimpulkan PER tidak berpengaruh signifikan terhadap keputusan stock split.
Hasil ini sejalan dengan penelitian yang telah dilakukan oleh (Maghfiro et al., 2018) dan Jurica Lucyanda (2011). Pada teorinya semakin rendah nilai PER maka akan semakin murah harga saham tersebut dibandingkan dengan laba bersih perusahaan, sehingga PER yang tinggi akan memberikan pandangan investor bahwa harga saham semakin mahal. Tetapi tidak sedikit investor yang tetap membeli saham perusahaan dengan nilai PER yang tinggi, hal ini dikarenakan investor cenderung melihat prospek perusahaan tanpa melihat tingkatan nilai PER. Pemikiran investor yang seperti ini akan menciptakan terjadinya aktivitas jual beli saham, sehingga perusahaan tidak melihat nilai  PER  sebagai  dasar  keputusan  stock  split  untuk  menarik  investor.  Hal  ini bertentangan  dengan trading  range  theory yaitu  suatu  perusahaan  akan  melakukan stock  split untuk  menata  kembali  harga  saham  yang  sudah  tinggi  menjadi  harga saham yang lebih rendah sehingga dapat menarik investor.
H3: Likuiditas (TVA) berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Hasil  pengujian  variabel  Likuiditas  melalui  proksi  TVA  diperoleh  nilai signifikansi  sebesar  0,038  yang  berarti  jika  nilai  signifikansi  tersebut  lebih  kecil dengan nilai ketetapan signifikansi yaitu 0,05. Dengan demikian, TVA berpengaruh siginifikan  terhadap  keputusan  dilakukannya stock  split dan  memiliki  hubungan negatif,  yang  artinya  bahwa  ketika  likuiditas  saham  menurun  akan  meningkatkan probabilitas terhadap perusahaan untuk melakukan stock split.
Hasil  ini  mendukung  dari  hasil  penelitian  yang  telah  dilakukan  (Astuti  et  al., 2018). Motif utama perusahaan dalam melakukan stock split adalah untuk likuiditas saham tersebut dan menyebarkan distribusi saham yang lebih luas lagi. Jika likuiditas saham  tinggi  maka  pergerakan  volume  perdagangan  juga  akan  tinggi.  Dengan  ini investor dapat dengan mudah dan cepat untuk memperjualbelikan sahamnya sehingga dapat memperoleh capital gain dari saham tersebut. Oleh karena inilah saham yang memiliki tingkat likuiditas yang tinggi lebih disukai oleh investor. Melalui investor, perusahaan dapat memanfaatkan modal yang diberikan untuk terus mengembangkan perusahaannya  sehingga  perusahaan  akan  melakukan  strategi  yang  tepat  untuk membuat saham perusahaan tetap likuid.
H4: Earning Per Share (EPS) berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Hasil  pengujian  untuk  variabel  Earning  Per  Share  (EPS)  didapatkan  nilai signifikansi sebesar 0,024 yang dapat dikatakan jika nilai signifikansi tersebut lebih kecil dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,024 < 0,05. Hal ini berarti bahwa EPS berpengaruh terhadap keputusan perusahaan dalam melakukan stock split. Hasil yang sama didapatkan juga dari penelitian yang dilakukan oleh (Maghfiro et al., 2018) dan (Handayani & Yasa, 2017).
Keputusan  stock  split  dilakukan  setelah  adanya  penurunan  laba  bersih perusahaan.  Hal  ini  dikarenakan  investor  akan  melihat  dalam  laporan  keuangan perusahaan  jika  semakin  tinggi  laba  bersih  perusahaan  maka  semakin  baik  juga kinerjanya. Menurut (Maulani & Kuraesin, 2017) semakin besar nilai EPS yang dapat dihasilkan  perusahaan  maka  akan  berdampak  pada  peningkatan  harga  saham  pada perusahaan tersebut. Oleh karena itu perusahaan akan melakukan stock split agar harga sahamnya dapat menjangkau banyak investor untuk ikut berinvestasi di perusahaan.
Melalui banyaknya investor yang berinvestasi, maka akan membuat perusahaan berinovasi dan berekspansi agar meningkatkan laba bersih. Peningkatan laba bersih dalam setiap periode laporan keuangan akan memberikan gambaran kepada investor
jika  perusahaan  memiliki  prospek  yang  baik  dimasa  depan.  Hal  ini  sejalan  dengan signalling theory yang menyatakan jika pengumuman stock split dianggap sebagai sinyal yang diberikan oleh manajemen kepada publik bahwa perusahaan memiliki prospek yang bagus dimasa depan.
H5: Return On Asset (ROA) berpengaruh terhadap keputusan stock split.
Hasil  pengujian  untuk  variabel  Return  On  Asset  didapatkan  nilai  signifikansi sebesar 0,918 yang dapat dikatakan jika nilai signifikansi tersebut lebih besar dari nilai signifikansi yang telah ditentukan yaitu 0,918 > 0,05. Hal ini berarti bahwa ROA tidak memiliki pengaruh terhadap keputusan perusahaan dalam melakukan stock split.
Hasil yang sama didapatkan juga dari penelitian yang dilakukan oleh (Puspita, 2018). ROA digunakan untuk menunjukkan return atas jumlah aktiva yang dimiliki perusahaan, selain itu digunakan juga untuk mengukur efektivitas dalam mengelola aktiva.  Semakin  rendah  nilai  ROA  maka  semakin  rendahnya  efektivitas  manajemen dalam  mengelola  aktiva  dan  keseluruhan  operasi  perusahaan.  Berdasarkan  hasil  uji hipotesis didapatkan jika ROA tidak berpengaruh terhadap keputusan stock split, maka ini bertentangan dengan signaling theory yang menyatakan jika keputusan stock split yang dilakukan perusahaan akan memberikan sinyal bagus dalam sisi perusahaan.
Variabel X5 (ROA) didapatkan nilai signifikansi sebesar 0,918 yang berarti lebih besar dari  nilai  signifikansi  yang  telah  ditetapkan  yaitu  0,918  >  0,05.  Dengan  demikian variabel Return On Asset (ROA) tidak berpengaruh terhadap keputusan perusahaan untuk melakukan stock split. Oleh karena itu dapat disimpulkan jika hipotesis kelima ditolak.

## V. Kesimpulan
Bagian  kesimpulan  berisi  ringkasan  jawaban  tujuan  penulisan,  keterbatasan penelitian, kemungkinan penerapan atau pengembangan penelitian dan saran untuk penelitian selanjutnya. Kesimpulan ditulis dengan kalimat berbeda dari bagian hasil dan pembahasan, berisi 400-500 kata, tidak ada subjudul, numbering atau bulleting . Tulisan kesimpulan menggunakan Cambria 12 tebal.
Berdasarkan hasil penelitian dan pembahasan yang telah dilakukan, maka dapat diambil kesimpulan bahwa variabel Price Book Value (PBV), Price Earning Ratio (PER), dan  Return  On  Asset  (ROA)  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  keputusan perusahaan dalam melakukan stock split. Hasil ini mendukung penelitian sebelumnya yang telah dilakukan oleh (Lucyanda & Anggriawan, 2015), (Handayani & Yasa, 2017), (Astuti et al., 2018), dan (Puspita, 2018).
Variabel Likuiditas yang diproksikan Trading Volume Activity (TVA), dan Variabel Earning Per Share (EPS) dapat disimpulkan berpengaruh negatif terhadap keputusan perusahaan dalam melakukan stock split. Hasil penelitian yang sama diperoleh juga oleh (Astuti et al., 2018) dan (Maghfiro et al., 2018).
Dari keterbatasan penelitian ini, maka saran yang dapat diberikan untuk penelitian selanjutnya diharapkan bisa menambahkan variabel lain selain dari variabel yang telah diteliti  pada  penelitian  ini  dan  memperbanyak  jumlah  sampel  penelitian  agar  hasil penelitian memiliki daya generalisasi yang baik sehingga dapat menjelaskan pengaruh keputusan stock split secara lebih akurat lagi.

## VI. Referensi
Arifin,  A.  (2004).  Membaca  Saham.  Panduan  Dasar  Seni  Berinvestasi  dan  Teori Permainan  Saham:  Kapan  Sebaiknya  Membeli  Kapan  Sebaiknya  Menjual. Yogyakarta: CV. Andi Offset.
Astuti, R. W., Hari A., T., & Riawan, R. (2018). Price Earning Ratio , Price To Bok Value, Dan  Likuiditas  Perdagangan  Saham  ,  Pengaruhnya  Terhadap  Keputusan PERUSAHAAN MELAKUKAN STOCK SPLIT (STUDI PADA PERUSAHAAN YANG TERDAFTAR DI BEI PERIODE 2014- 2016). Seminar Nasional Dan Call for Paper III Fakultas Ekonomi, 361–376.
Brigham, & Houston. (2014). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Salemba Empat.
Budiardjo, D., & Hapsari, J. H. (2011). Pertumbuhan Earning Per Share, Price To Book Value  dan  Price  Earning  Ratio  Sebagai  Dasar  Keputusan  Stock  Split. Jurnal Manajemen Dan Kewirausahaan.
Darmadji, T., & Fakhruddin, H. M. (2012). Pasar modal Indoesia pendekatan tanya jawab (Edisi ke tiga). Jakarta: Penerbit Salemba Empat.
Fahmi, I. (2015). Manajemen Investasi Edisi 2 Teori dan Soal Jawab. Salemba Empat. Ghozali, I. (2013). Aplikasi Analisis Multivariete Dengan Program IBM SPSS 23, Edisi 8. Badan Penerbit Universitas Diponegoro.
Handayani, N. P. P. D., & Yasa, G. W. (2017). Analisis Tingkat Kemahalan Harga, Return Saham,  Eps  Dan  Likuiditas  Perdagangan  Saham  Terhadap  Keputusan  Stock Split. E-Jurnal Akuntansi, 19(1), 827–854.
Hartono, J. (2010). Teori Portofolio dan Analisis Investasi (Edisi Sepuluh). Yogyakarta: BPFE.
Hasan MI. (2012). Pokok-pokok Materi Metodologi Penelitian dan Aplikasinya. Ghalia Indonesia.
Lina Miftahul Jannah & Bambang Prasetyo. (2016). Metode Penelitian Kuantitatif : Teori dan Aplikasi.
Lucyanda, J., & Anggriawan, D. (2015). Pengaruh Tingkat Kemahalan Harga Saham, Kinerja Keuangan Perusahaan Dan Likuiditas Perdagangan Saham Terhadap Keputusan Perusahaan Melakukan Stock Split. Jurnal Akuntansi Universitas Jember, 9(2), 1.
Maghfiro,  S.  L.  N.,  Maslichah,  M.,  &  Afifudin,  A.  (2018).  ANALISIS  TINGKAT KEMAHALAN  HARGA,  RETURN  SAHAM,  EPS  DAN  LIKUIDITAS PERDAGANGAN SAHAM TERHADAP KEPUTUSAN STOCK SPLIT. E-JRA Vol. 07 No. 01 Agustus 2018, 07(01), 32–45.
Maulani,  D.,  &  Kuraesin,  E.  (2017).  PENGARUH  EARNING  PER  SHARE  (EPS) TERHADAP HARGA SAHAM PADA PERUSAHAAN YANG TERGABUNG DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2015 -2016. Moneter: Jurnal Keuangan Dan Perbankan, 5(2).
Puspita, N. R. (2018). DETERMINAN KEPUTUSAN STOCK SPLIT PERUSAHAAN (STUDI PADA PERUSAHAAN GO PUBLIC YANG TERDAFTAR DI BEI). Jurnal Manajemen Bisnis Indonesia (JMBI), 7(2), 207–218.
Rizma, F., Sundarta, M., & Muniroh, L. (2018). Pengaruh Current Ratio, Total Assets Turnover, Return On Assets Dan Debt To Total Assets Terhadap Pertumbuhan Laba. Prosiding Hasil Penlitian Dosen Universitas Ibn Khaldun Bogor, 229–245.
Sjahrial, D. (2014). Manajemen Keuangan Lanjutan Edisi Revisi. Journal of Chemical Information and Modeling.
Sugiyono.  (2017).  MetodePenelitian  Kuantitatif,  Kualitatif  dan  R& D.  Bandung:  PT Alfabet.
Widiastuti, H., & Usmara. (2005). Analisis Faktor-faktor yang Mempengaruhi Stock Split  dan  Pengaruhnya  terhadap  Nilai  Perusahaan. Jurnal  Akuntansi  Dan Investasi, Vol. 6(1), 206–224.
Yolanda,  S.  A.  (2015).  Faktor-Faktor  Yang  Mempengaruhi  Keputusan  Stock    split Pada  Perusahaan  Go  Public  Di  Indonesia. Doctoral  dissertation,    STIE PERBANAS SURABAYA.