## MODERASI UKURAN PERUSAHAAN PADA KUALITAS AUDIT DAN USIA PERUSAHAAN TERHADAP MODAL EKUITAS
Lidwina Nurilhaq Rivera 1 , Zahroh Naimah 2
Magister Akuntansi, Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Airlangga, Surabaya, Indonesia 1,2
Abstract. The cost of equity capital relates to the risk of investing in company shares. The purpose of this study was to analyze the effect of audit quality and company age on the cost of equity capital moderated by company size. The sample in this study were manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange in the 2015- 2018 period. Data collection in this study was carried out by literature and documentation. The analysis technique in this research is Partial Least Square (PLS) analysis. The  results in this study prove that audit quality has a significant effect on the cost of equity capital while company age does not have a significant effect on the cost of equity capital as well as audit quality does not have a significant effect on the cost of equity capital as moderated by company age.
Keywords. Audit Quality; Company Age; Cost of Equity; Firm Size.
Abstrak . Biaya modal ekuitas ( cost of equity capital) berkaitan dengan resiko investasi atas saham perusahaan. Tujuan dalam penelitian ini adalah untuk menganalisis pengaruh kualitas audit dan usiaperusahaan terhadap biaya modal  ekuitas  dengan  dimoderasi  oleh  ukuran  perusahaan.  Sampel  dalam  penelitian  ini  yaitu  perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada periode 2015-2018. Pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukan dengan studi pustaka dan dokumentasi. Teknik analisis dalam penelitian ini yaitu analisis Partial Least Square (PLS). Hasil dalam penelitian ini dibuktikan bahwa Kualitas Audit berpengaruh signifikan terhadap Biaya  Modal  Ekuitas  sedangkan  Usia  Perusahaan  tidak  berpengaruh  signifikan  terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas demikian juga Kualitas Audit tidak berpengaruh signifikan terhadap Biaya Modal Ekuitas dengan dimoderasi oleh usia Perusahaan.
Kata kunci . Biaya Modal Ekuitas; Kualitas Audit; Ukuran Perusahaan; Usia Perusahaan.
Corresponding author. Email: lidwinanurilhaq@gmail.com 1 , zahrohnaimah@yahoo.com 2 How to cite this article. Rivera, L. N., & Naimah, Z. (2021). Moderasi Ukuran Perusahaan Pada Kualitas Audit Dan Usia Perusahaan Terhadap Modal Ekuitas. Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan , 9(2), 353-364. History of article. Received: April 2021, Revision: Juni 2021, Published: Agustus 2021 Online ISSN: 2541-061X. Print ISSN: 2338-1507. DOI: 10.17509/jrak.v9i2.29256 Copyright©2021. Published by Jurnal Riset Akuntansi dan Keuangan. Program Studi Akuntansi. FPEB. UPI

## PENDAHULUAN
Laporan keuangan perusahaan merupakan  informasi  penting  bagi  suatu perusahaan  untuk  menilai  kinerja  dan kondisi  keuangan  perusahaan.  Tujuan laporan keuangan menurut PSAK 1 (2015:3) adalah “menyediakan  informasi  yang menyangkut  posisi  keuangan,  kinerja,  serta perubahan  posisi  keuangan  suatu  entitas yang  bermanfaat  bagi  sejumlah  besar pengguna  dalam  pengambilan  keputusan ekonomis.”
Laporan  keuangan  bertujuan  untuk memberikan  informasi  kepada  pemakai laporan agar dapat membantu menterjemahkan  aktivitas  ekonomi  dari suatu  perusahaan,  oleh  karena  itu  laporan keuangan  menjadi  perhatian  utama  bagi
penggunanya  untuk  mengambil  keputusan. Informasi  yang  disajikan  dalam  laporan keuangan  juga  akan  membantu  manajemen untuk  mengetahui  biaya  modal  ( cost  of capital ).  Yaniarsyah  (2013)  menyatakan konsep cost  of  capital atau  biaya  modal sangat penting dalam pembelajaan perusahaan yang dimaksudkan untuk menentukan besarnya biaya secara riil yang ditalnggung perusahaan dalam memperoleh sumber dana.
Biaya  modal  ekuitas  ( cost  of  equity capital) berkaitan  dengan  resiko  investasi atas  saham  perusahaan. Cost  of  capital merupakan rate  of  return yang  diperlukan pada  berbagai  tipe  pembiayaan.  Terdapat beberapa  faktor  yang  mempengaruhi  biaya modal,  salah  satunya  adalah  kualitas  audit
dan  manajemen  laba  (Murwaningsari, 2012).
Audit itu penting dan harus dilakukan oleh perusahaan untuk mengurangi  informasi  asimetri  yang  terjadi antara perusahaan dan investor. Perusahaan akan  meminta  kantor  akuntan  publik  untuk mengaudit  laporan  keuangan  perusahaan. DeAngelo  (1981b)  mendefinisikan  kualitas audit  sebagai  probabilitas  bahwa  laporan keuangan  mengandung  kekeliruan  material dan auditor akan menemukan dan melaporkan  kekeliruan  material  tersebut. Diharapkan  laporan  auditor  independen yang  dibuat  oleh  kantor  akuntan  ini mempunyai  kualitas  yang  baik.  Kualitas audit  yang  tinggi  memberikan  kepercayaan kepada  investor  dan  memiliki  kemampuan untuk  mengurangi  penyimpangan  dan kegagalan (Hajiha 2012).
Teori yang digunakan dalam penelitian ini menggunakan Agency Theory. Jensen  dan  Meckling  (1976)  mengatakan bahwa  hubungan  keagenan  adalah  sebuah kontrak antara manager ( agent ) dan investor ( principal ).  Pemegang  saham  membuat kontrak  dengan  pihak  manajemen  agar mereka mau bekerja sesuai dengan kepentingan pemegang saham. Oleh karena itu, mereka harus mempertanggung jawabkan pekerjaan yang dikerjakan kepada pemegang saham. Principal akan memberikan  amanah  kepada  agen  untuk melakukan tugas yang telah disepakati oleh kedua  belah  pihak.  Akan  tetapi,  informasi yang diketahui oleh agen akan lebih banyak dibandingkan  dengan principal, sehingga akan  menimbulkan  informasi  asimetri. Asimetri informasi terjadi ketika hanya salah satu pihak yang lebih mengetahui informasi internal  dan  prospek  perusahaan  di  masa yang akan datang dibandingkan dengan yang lain.
Usia  perusahaan  dapat  dikaitkan terhadap biaya modal ekuitas. Usia perusahaan dapat dilihat dari tahun pertama kali perusahaan melakukan IPO (Go Public). Semakin  lama  perusahaan  berdiri  maka perusahaan tersebut akan semakin memiliki pengalaman dan pengetahuan mengenai apa
yang dibutuhkan mengenai informasi tentang perusahaan. Semakin lama perusahaan  berada  di  bursa  maka  tingkat resiko  perusahaan  lebih  rendah  dari  pada perusahaan  yang  baru  di  bursa  (Awaloedin dan  Nugroho,  2019).  Ukuran  perusahaan juga menyebabkan tinggi rendahnya cost of equity  capital yang  akan  ditanggung perusahaan  (Imran,  2012).  Semakin  besar perusahaan  akan  memiliki  biaya  informasi yang  lebih  tinggi  demikian  juga  dengan perusahaan yang lebih kecil.
Berdasarkan  uraian  latar  belakang diatas,  maka  rumusan  masalah  pada penelitian ini dikemukakan sebagai berikut: Apakah  kualitas  audit  berpengaruh  positif terhadap biaya modal ekuitas?
Apakah usia perusahaan berpengaruh positif biaya modal ekuitas?
Apakah  ukuran  perusahaan  memoderasi pengaruh  positif  kualitas  audit  terhadap biaya modal ekuitas?

## Kualitas Audit
Arens et  al (2012)  mendefinisikan bahwa  auditing  adalah  pengumpulan  dan pengevaluasianbukti  mengenai  berbagai kejadian ekonomi (informasi) guna menentukan dan melaporkan derajat kesesuaian  antara  asersi-asersi  (informasi) dengan kriteria-kriteria yang telah ditetapkan.  Auditing  harus  dilaksanakan oleh orang yang kompeten dan independen. Sedangkan  audit  menurut  Mulyadi  (2013) adalah  suatu  proses  sistematik  untuk memperoleh dan mengevaluasi bukti secara objektif  mengenai  perntaraan-pernyataan tentang  kegiatan  dan  kejadian  ekonomi, dengan  tujuan  untuk  menetapkan  tingkat kesesuaian  antara  pernyataan-pernyatan tersebut dengan kriteria yang telah ditetapkan, serta penyampaian hasil- hasilnya kepada pemakai yang berkepentingan.
Russel  (2010)  menyebutkan  bahwa kualitas  audit  merupakan  fungsi  jaminan dimana  kualitas  tersebut  akan  digunakan untuk membandingkan kondisi yang sebenarnya dengan seharusnya. Kompetensi dan independensi yang dimiliki oleh internal
audit  dalam  penerapannya  adalah  untuk menjaga  kualitas  audit  dan  terkait  dengan etika.  Kualitas  audit  telah  didefinisikan dalam literatur sebagai probabilitas bersama yang  dinilai  pasar  bahwa  auditor  tertentu akan menemukan pelanggaran dalam sistem akuntansi klien dan melaporkan pelanggaran tersebut  (De  Angelo  dalam  Akway  dan Ramadan, 2019).
Menurut  Jensen  dan  Meckling (1976), Titman dan Trueman (1986), Slovin et  al. (1990),  dan  Datar et  al. (1991)  yang dikutip  dari  Persakis  (2015)  menyatakan bahwa audit memegang kunci penting dalam moral  hazard dan  informasi  asimetris dengan menyatakan bahwa laporan keuangan yang telah disiapkan oleh manajer itu kredibel dan benar. Dan tanpa melakukan audit,  maka  investor  akan  skeptis  dalam melihat informasi yang disajikan di laporan keuangan  yang  dipublikasi,  pada  akhirnya mereka  akan  menolak  untuk  berinvestasi atau  menuntut return yang  tinggi.  Oleh karena  itu,  semakin  tinggi  kualitas  audit maka  biaya  modal  ekuitas  akan  rendah (Khurana  dan  Raman  2004,  Mansi et  al. 2004, Pitman dan Fortin 2004).
Menurut  Krishnan  (2002)  yang dikutip  dari  Ardiyanti  (2003)  menyatakan bahwa auditor berskala besar yang diproksikan  dengan  KAP  Big  Four  lebih dapat  dipercaya  kualitas  auditnya  karena kualitas  auditnya  lebih  tinggi  dengan karakteristik-karakteristik yang bisa diamati seperti specialized training dan peer review daripada KAP non Big Four. Kualitas audit telah  didefinisikan  dengan  berbagai  cara. Watkins et  al. (2004)  mengidentifikasi beberapa  definisi  kualitas  audit.  Di  dalam literatur  praktis,  kualitas  audit  adalah seberapa  sesuai  audit  dengan  standar pengauditan.  Ada  empat  kelompok  definisi kualitas  audit  yang  diidentifikasi  oleh Watkins et  al (2004).  Pertama,  adalah definisi  yang  diberikan  oleh  DeAngelo (1981b). DeAngelo (1981b) mendefinisikan kualitas  audit  sebagai  probabilitas  nilaian- pasar bahwa laporan keuangan mengandung kekeliruan  material  dan  auditor  akan menemukan  dan  melaporkan  kekeliruan
material  tersebut.  Kedua,  adalah  definisi yang disampaikan oleh Lee, Liu, dan Wang (1999).  Kualitas  audit  menurut  mereka adalah probabilitas bahwa auditor tidak akan melaporkan  laporan  audit  dengan  opini wajar  tanpa  pengecualian  untuk  laporan keuangan  yang  mengandung  kekeliruan material. Definisi ketiga adalah definisi yang diberikan oleh Titman dan Trueman (1986), Beaty  (1986),  Krinsky  dan  Rotenberg (1989),  dan  Davidson  dan  Neu  (1993). Menurut  mereka,  kualitas  audit  diukur  dari akurasi  informasi  yang  dilaporkan  oleh auditor.  Terakhir,  kualitas  audit  ditentukan dari  kemampuan  audit  untuk  mengurangi noise dan bias dan meningkatkan kemurnian ( fineness )  pada  data  akuntansi  (Wallace, 1980 di dalam Watkins et al., 2004).

## Usia Perusahaan
Umur perusahaan menunjukkan seberapa lama perusahaan telah menjalankan usahanya sehingga bepengaruh pada  tingkat  pengalaman  yang  dimilikinya dalam  menghadapi  persaingan.  Perusahaan yang  beroperasi  lebih  lama  mempunyai kemungkinan  yang  lebih  besar  untuk menyediakan  informasi  perusahaan  yang lebih  banyak  dan  luas  daripada  perusahaan yang baru saja berdiri. Menurut Santioso dan Chandra  (2012)  bahwa  umur  perusahaan menunjukkan kemampuan perusahaan dalam  mengatasi  kesulitan  dan  hambatan yang dapat mengancam kehidupan perusahaan sehingga semakin lama perusahaan  berdiri,  maka  semakin  mampu perusahaan tersebut meningkatkan kepercayaan  investor.  Perusahaan  dengan umur yang lebih tua mungkin lebih mengerti informasi-informasi
apa saja
yangseharusnya diungkapkan dalam laporan tahunan sehingga perusahaan akan mengungkapkan  informasi-informasi  yang memberikan pengaruh positif bagi perusahaan tersebut.

## Ukuran Perusahaan
Menurut  Brigham  dan  Houston (2010),  ukuran  perusahaan  merupakan ukuran  besar  kecilnya  sebuah  perusahaan
yang ditunjukan atau dinilai oleh total asset, total  penjualan,  jumlah  laba,  beban  pajak dan  lain-lain.  Ukuran  perusahaan  adalah besar  kecilnya  perusahaan  dilihat  dari besarnya  nilai  equity,  nilai  penjualan  atau nilai aktiva (Riyanto, 2013). Basyaib (2007) mendefinisikan  bahwa  ukuran  perusahaan ( firm size ) adalah suatu  skala dimana dapat diklasifikasikan  besar  kecilnya  perusahaan menurut  berbagai  cara  antara  lain  dengan ukuran  pendapatan,  total  aset,  dan  total modal.  Semakin  besar  ukuran  pendapatan, total aset, dan total modal akan mencerminkan  keadaanperusahaan  yang semakin kuat.
Hariyani  dkk  (2010)  menjelaskan bahwa ukuran perusahaan ( firm size ) adalah suatu  skala  dimana  dapat  diklasifikasikan besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan ukuran pendapatan, total  aset,  dan  total  modal.  Semakin  besar ukuran  pendapatan,  total  aset,  dan  total modal akan mencerminkan keadaanperusahaan  yang  semakin  kuat. Menurut  Riyanto  (2013),  suatu  perusahaan yang  besar  yang  sahamnya  tersebar  sangat luas,  setiap  perluasan  modal  saham  hanya akan  mempunyai  pengaruh  yang  kecil terhadap  kemungkinan  hilangnya  atau tergesernya  pengendalian  dari  pihak  yang dominan terhadap perusahaan bersangkutan. Ukuran  perusahaan  merupakan  gambaran besar  kecilnya  perusahaan  yang  ditentukan berdasarkan  ukuran  nominal,  misalnya jumlah  kekayaan  dan  total  penjualan perusahaan  dalam  satu  periode  penjualan, maupun kapitalisasi pasar. Menurut Bapepam  No.  9  tahun  1995  berdasarkan ukuran, perusahaan dapat digolongkan atas 2 kelompok sebagai berikut:
Perusahaan  kecil  merupakan  badan hukum  yang  didirikan  di  Indonesia  yang: memiliki  sejumlah  kekayaan  (total  asset) tidak  lebih  dari  Rp  20  miliar;  bukan merupakan  afiliasi  dan  dikendalikan  oleh suatu  perusahaan  yang  bukan  perusahaan menengah/kecil; bukan merupakan reksadana.
Perusahaan menengah / besar merupakan kegiatan ekonomi yang
mempunyai  kriteria  kekayaan  bersih  atau hasil  penjualan  tahunan  usaha.  Usaha  ini meliputi  usaha  nasional  (milik  negara  atau swasta)  dan  usaha  asing  yang  melakukan kegiatan di Indonesia.

## Biaya Modal Ekuitas
Modal  diperoleh  oleh  perusahaan melalui  tiga  bentuk  utama  yaitu,  utang, saham  preferen  dan  ekuitas  biasa  yang berasal dari penerbitan saham baru dan laba ditahan. Dibutuhkan biaya perusahaan untuk mendapatkan  modal  tersebut.  Menurut Brigham  (2004),  biaya  modal  adalah  biaya riil yang harus dikeluarkan oleh perusahaan untuk  memperoleh  dana  baik  yang  berasal dari  hutang,  saham  preferen,  saham  biasa, maupun laba ditahan untuk mendanai suatu investasi  atau  operasi  perusahaan.  Oleh karena  itu,  yang  dimaksud cost  of  equity capital adalah besarnya biaya yang dikeluarkan oleh perusahaan untuk menyediakan informasi bagi publik (pemegang  saham,  investor,  pemerintah, kreditur, dan masyarakat), yang diharapkan dapat memperoleh timbal balik berupa dana yang akan digunakan sebagai investasi atau kegiatan operasional perusahaan.
Utami  (2005)  juga  menjelaskan bahwa  terdapat  beberapa  model  penilaian perusahaan  yang  sering  digunakan  untuk mengestimasi cost of equity capital, yaitu:

## Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Berdasarkan  model  CAPM,  biaya modal  saham  biasa  adalah  tingkat return yang  diharapkan  oleh  investor  sebagai kompensasi  atas  risiko  yang  tidak  dapat dideversifikasi  yang  diukur  dengan  beta. Menurut  Komalasari  dan  Baridwan  (2001) rumus CAPM adalah sebagai berikut:
𝐶𝑂𝐶𝑖𝑡 = 𝑅𝑓𝑡 + 𝛽𝑖 (Rmt – Rft)
Keterangan:
COCit=  biaya  modal  ekuitas  perusahaan  i pada periode t R ft = returm bebas  risiko  yang  diproksi dengan tingkat suku bunga SBI 1 bulan
R mt = return pasar diperoleh dari IHSG hati t ditambah IHSG t-1 dibagi IHSG t-1 β i =  risiko  tidak  sistematis  untuk  setiap perusahaan
Model Ohlson Model  Ohlson  digunakan  untuk mengestimasi  nilai  perusahaan  dengan mendasarkan  pada  nilai  buku  ekuitas ditambah  dengan  nilai  tunai  dari  laba abnormal.
𝑃𝑡 = 𝑦𝑡 +   {(+) − 𝜏 𝐸𝑡 {𝑥𝑡 + 𝜏 – (𝑟) 𝑦𝜏

## + 𝑡 − 1}
Keterangan: Pt = harga saham pada periode t yt = nilai buku per lembar saham periode t xt = laba per lembar saham r = ekspektasi biaya modal ekuitas
Industrial  Adjusted  Earning Kualitas  Audit Ratio
Perhitungan industrial adjusted earning Kualitas  Audit ratio untuk  setiap perusahaan  diawali  dengan  menghitung median  dari  EP  ratio  per  industri  (dengan persyaratan  terdapat  minimal  5  perusahaan yang  memiliki  laba  positif  dalam  setiap industri)  kemudian  IndEP  ratio  perusahaan dihitung  dengan  cara  menghitung  selisih antara  EP  ratio  perusahaan  dengan  median EP ratio dari industri (Francis et al., 2005).
Model Gordon Dasar  pemikiran  yang  digunakan adalah  nilai  saham  sama  dengan present value dari semua dividen yang akan diterima yang  akan  diterima  di  masa  yang  akan datang  dimana  diasuimsikan  pada  tingkat pertumbuhan  konstan.  Model  ini  disebut juga contant growth valuation model.
Model Penelitian

## Gambar 1. Model Penelitian
Hipotesis Penelitian
Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Biaya Modal Ekuitas
Kualitas  audit  yang  dijelaskan  oleh DeAngelo  (1981)  adalah  kemungkinan seorang  auditor  untuk  menemukan  atau mendeteksi adanya kesalahan salah saji dan kemudian  akan  melaporkannya.  Kualitas audit  sangat  dibutuhkan  oleh  perusahaan untuk membantu investor memutuskan akan melakukan  investasi  atau  tidak.  Karena dengan kualitas  audit yang baik  atau tinggi investor  akan  yakin  dengan  laporan keuangan  yang  disajikan  oleh  manajemen. Semakin  baiknya  kualitas  audit  maka
semakin kecil kemungkinan adanya asimetri informasi.  Sehingga,  biaya  modal  ekuitas yang  harus  dikeluarkan  perusahaan  akan semakin  kecil  karena  perusahaan  tidak  lagi perlu  berusaha  untuk  membuat  investor percaya untuk menanamkan modalnya. Oleh karena  itu  kualitas  audit  berpengaruh terhadap  biaya  modal  ekuitas.  Hasil penelitian Daljono (2014) dibuktikan bahwa kualitas audit berpengaruh signifikan terhadap  biaya  modal  ekuitas.  Hasil penelitian  Dewi  dan  Ariyanto  (2017)  juga dibuktikan bahwa kualitas audit berpengaruh  negatif  terhadap  biaya  modal ekuitas.
Kualitas Biaya Usia Ukuran
H 1 :  Kualitas
Audit berpengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas
Pengaruh  Usia  Perusahaan  Terhadap

## Biaya Modal Ekuitas
Anuar dan Chin (2016) menjelaskan bahwa  semakin  muda  perusahaan,  semakin kecil kemampuan untuk mengakses pembiayaan eksternal. Lebih lanjut Klapper, Sarria-Allende  dan  Sulla  dalam  Anuar  dan Chin (2016) menjelaskan bahwa perusahaan yang didirikan kurang dari empat tahun lebih bergantung  pada  pembiayaan  informal  dan kurang  bergantung  pada  pembiayaan  bank. Perusahaan  yang  lebih  tua  cenderung memiliki  rasio  hutang  yang  lebih  banyak untuk mengembangkan bisnis mereka.
H 2 :   Usia Perusahaan berpengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas
Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Biaya Modal  Ekuitas  Dimoderasi  oleh  Ukuran Perusahaan
Dalam  pengujian  hubungan,  ukuran perusahaan  dimasukkan  sebagai  variabel kontrol  atas  dasar  ukuran  mempengaruhi biaya  ekuitas.  Pada  dasarnya,  penyertaan ukuran  didasarkan  pada  literatur  keuangan yang menemukan bahwa ukuran berhubungan negatif dengan pengembalian. Return yang dibutuhkan investor adalah cost of equity perusahaan (Embong et al, 2012). Halim  (2018)  menjelaskan  bahwa  semakin besar  perusahaan,  maka  semakin  kecil cost of equity capital yang dikeluarkan perusahaan. Hal ini dikarenakan tidak semua perusahaan  besar  meningkatkan cost  of equity capital . Ukuran perusahaan merupakan  besarnya  asset  yang  dimiliki perusahaan.  Perusahaan  besar  cenderung bertindak hati-hati dalam melakukan pengelolaan  perusahaan  dan  cenderung melakukan        pengelolaan        laba        secara efisien.  Perusahaan  yang  besar  lebih diperhatikan  oleh  masyarakat  sehingga mereka  akan  lebih  berhati-hati  dalam melakukan    pelaporan    keuangan (Darabali dan Saitri, 2016).
H 3 :   Kualitas Audit berpengaruh terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas
dengan  dimoderasi  oleh  Ukuran Perusahaan

## METODOLOGI PENELITIAN
Penelitian ini menggunakan pendekatan kuantitatif dengan
menitikberatkan  pada  pengujian  hipotesis. Data  yang  digunakan  adalah  data  yang terukur,  dan  menggunakan  perhitungan matematis pada variabelnya sehingga nantinya  akan  menghasilkan  kesimpulan yang  mudah  digeneralisasi  dan  dengan tujuan membuktikan hipotesis.

## Definisi Operasional Variabel Kualitas Audit
Kualitas  audit  adalah  kemampuan auditor dalam menemukan adanya salah saji material  atau  kecurangan  dan  kemudian melaporkannya (DeAngelo, 1981). Kualitas audit dalam penelitian ini akan menggunakan variabel dummy untuk pengukurannya, yaitu 1 untuk KAP Big Four dan  0  untuk  KAP NonBig  Four .  KAP Big Four diasumsikan  KAP yang  dapat dipercaya karena sudah mempunyai banyak klien,  sehingga  kemungkinan  besar  tetap mengimplementasikan nilai-nilai independensi,  objektivitas  dan  kejujuran dalam proses audit yang dilakukan. KAP Big Four yang  dimaksud  adalah:  (1)  Ernst  and Young  berafiliasi  dengan  Purwantono, Suherman,  dan  Surja,  (2)  Kualitas  Audit Water Coopers berafiliasi dengan
Tanudireja,  Wibisono,  dan  Rekan,  (3) Klynveld Peat Marwick Goeldener International berafiliasi dengan Sidharta dan Widjaja, (4) Delloitte, Touche, and Tohmatsu  berafiliasi  dengan  Osman,  Bing, Satrio, dan Rekan.

## Usia Perusahaan
Umur perusahaan menunjukkan kemampuan  perusahaan  dalam  mengatasi kesulitan dan hambatan yang dapat mengancam  kehidupan  perusahaan.  Umur perusahaan  dalam  penelitian  ini  diukur berdasarkan  tahun  pertama  kali  perusahaan melakukan  IPO  ( Go  Public )  sampai sekarang.

## Ukuran Perusahaan
Ukuran perusahaan ( firm size ) adalah suatu  skala  dimana  dapat  diklasifikasikan besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan ukuran pendapatan, total  aset,  dan  total  modal.  Ukuran perusahaan  diukur  dengan  jumlah  nilai kekayaan  yang  dimiliki  suatu  perusahaan (Total Aktiva) (Taliyang, 2011).

## 𝑈𝑘𝑢𝑟𝑎𝑛 𝑃𝑒𝑟𝑢𝑠𝑎ℎ𝑎𝑎𝑛  =  𝐿𝑛 (𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐴𝑘𝑡𝑖𝑣𝑎)

## Biaya Modal Ekuitas
Biaya  modal  ekuitas  merupakan biaya riil yang harus dikeluarkan perusahaan untuk  memperoleh  dana,  baik  berasal  dari hutang,  saham  preferen,  saham  biasa maupun laba ditahan untuk mendanai suatu investasi atau operasi perusahaan (Brigham, 2004). Fernando (2010) menyatakan bahwa cost  of  equity  capital merupakan  tingkat return yang diharapkan oleh investor ketika menginvestasikan  uang  mereka  dalam perusahaan.
Pada  penelitian  ini  biaya  modal ekuitas  diukur  melalui  pendekatan capital asset  pricing  model (CAPM).  Menurut Komalasari  dan  Baridwan  (2001)  rumus CAPM adalah sebagai berikut:

## 𝐶𝑂𝐸𝑖𝑡 = 𝑅𝑓𝑡 + 𝛽𝑖 (𝑅𝑚𝑡 + 𝑅𝑓𝑡)
Keterangan: COE it = Cost  of  Capital (biaya  modal ekuitas) perusahaan i pada tahun t R ft = Return bebas risiko yang diproksi dengan tingkat bunga SBI 1 bulan β i =  beta  saham  untuk  setiap  saham perusahaan
R mt = Return pasar diperoleh dari IHSG hari t ditambah IHSG hari t-1 dibagi IHSG hari t-1

## Populasi dan Sampel
Populasi dalam penelitian ini adalah perusahaan  manufaktur  yang  terdaftar  di dalam  Bursa  Efek  Indonesia  pada  periode 2015-2018.  Sampel  adalah  bagian  dari jumlah dan karakteristik  yang dimiliki oleh populasi  (Anshori  dan  Iswati,  2009:94).
Teknik pengambilan sampel dalam penelitian ini adalah nonprobability sampling dengan metode purposive sampling yaitu  teknik  pengambilan  sampel dengan pertimbangan tertentu.
Sampel  dalam  penelitian  ini  harus mempunyai kriteria-kriteria sebagai berikut:
Perusahaan manufaktur yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  pada periode 2015-2018. Perusahaan manufaktur yang  menerbitkan  laporan  keuangan  yang telah diaudit dan laporan tahunan perusahaannya  di  Bursa  Efek  Indonesia. Perusahaan  yang  mempunyai  data  secara lengkap  atau  sesuai  dengan  variabel penelitian,
Tabel 1. Kriteria Sampel No. Kriteria Sampel Jumlah 1 Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2015-2018 143 2 Perusahaan yang tidak mempunyai data secara lengkap atau sesuai dengan variabel (13) Jumlah 130

## Prosedur Pengumpulan Data
Prosedur  pengumpulan  data  yaitu metode yang digunakan dalam pengumpulan data  yang  dibutuhkan  dalam  penelitian. Prosedur  pengumpulan  data  penelitian  ini yaitu:  studi  pustaka  dan  dokumentasi. Prosedur ini digunakan untuk mendapatkan data  kuantitatif  yang  dibutuhkan  dengan menggunakan laporan keuangan perusahaan yang  terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia (BEI).

## Metode Analisis Data
Metode analisis data yang dipergunakan  yakni Partial  Least  Square (PLS).  PLS  adalah  metode Structural Equation  Modelling (SEM)  yang  dibuat guna  menyelesaikan  keterkaitan  diantara variabel yang kompleks.
Model  PLS  dipakai  dengan  alasan adanya  hubungan  kausal  antara  variabel bebas  dan  variabel  terikat  jika  salah  satu
variabel atau keduanya mempunyai satu atau lebih  indikator  dan  benar-benar  mengukur variabel bukan indikator.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Evaluasi Inner Model
Inner  model yang  kadang  disebut juga  dengan  ( inner  relation , structural model dan subtantive theory ) menspesifikasi pengaruh antar variabel penelitian
( structural model ).
Uji Inner Model atau Uji Model Struktural
Hasil  analisis  tingkat  kesesuaian
model struktural yang dibangun menunjukkan simpulan bahwa model keseluruhan telah “Relevan” untuk menjelaskan  variabel-variabel  yang  diteliti dan  pengaruhnya  pada  masing-masing variabel.  Untuk  variabel  laten  endogen dalam model structural yang memiliki hasil
R 2 sebesar  0,67  mengindikasikan  bahwa model “baik”, R 2
sebesar 0,33
mengindikasikan  bahwa  model  “moderet”, R 2 sebesar  0,19  mengindikasikan  bahwa model  “lemah”  (Ghozali,  2012).  Adapun output PLS sebagaimana dijelaskan berikut:
Tabel 2. Nilai R-Square R-Square Kualitas Audit (X 1 ) Umur Perusahaan (X 2 ) Ukuran Perusahaan (Z) Biaya Modal Ekuitas (Y) 0.012
Hasil pada tabel diatas menunjukkan bahwa  variabel  Kualitas  Audit,  Umur Perusahaan , dan  Ukuran  Perusahaan yang mempengaruhi Biaya Modal Ekuitas memiliki  nilai  R 2 sebesar  0.012  yang mengindikasikan model “lemah”.

## Gambar 2. Model Inner PLS
Terdapat  variabel eksogen dalam model  inner  yang  diteliti,  yaitu  Kualitas Audit  dan  Umur  Perusahaan,  kemudian variabel endogen dalam  model  inner  yang diteliti  adalah Biaya  Modal  Ekuitas dan variabel intervening yaitu Ukuran
Perusahaan.  Hasil  nilai inner  weight pada
gambar  1  diatas  diperoleh  persamaan berikut:

## 𝑌 = 0.101 𝑋1 − 0.054 𝑋2 + 0.030 𝑋1 ∗ 𝑍
Hasil Pengujian Hipotesis Uji Hipotesis 1 (H 1 )
Berdasarkan hasil analisis pengujian hipotesis  pertama,  nilai original  sample variabel  Kualitas  Audit  sebesar  0,101  dan nilai  t-statistik  sebesar  2,419.  Angka  t- statistik sebesar 2,419 yang lebih besar 1,96 maka  H 0 ditolak  sehingga  kesimpulannya secara  parsial  variabel  Kualitas  Audit mempunyai pengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas.
Hipotesis 2 (H 2 ) Berdasarkan hasil analisis pengujian hipotesis  kedua,  nilai original  sample variabel Usia Perusahaan sebesar -0.054 dan nilai  t-statistik  sebesar  1,915.  Angka  t- statistik sebesar 1,915 yang lebih kecil 1,96 maka  H 0 diterima  sehingga  kesimpulannya secara parsial variabel Usia Perusahaan tidak mempunyai pengaruh terhadap Biaya Modal Ekuitas.
Uji Hipotesis 3 (H 3 )
Berdasarkan hasil analisis pengujian hipotesis  ketiga,  nilai original  sample variabel  Kualitas  Audit  sebesar  0,030  dan nilai  t-statistik  sebesar  0,650.  Angka  t- statistik sebesar 0,650 yang lebih kecil 1,96 maka  H 0 diterima  sehingga  kesimpulannya variabel Ukuran Perusahaan tidak memoderasi pengaruh Kualitas Audit terhadap Biaya Modal Ekuitas.

## Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Biaya Modal Ekuitas
Berdasarkan hasil analisis
menunjukkan  terdapat  pengaruh  signifikan kualitas audit terhadap biaya modal ekuitas. Hal  ini  diketahui  dari  t-statistik  sebesar 2,419  yang  lebih  besar  1,96.  Dalam  hal  ini semakin  baik  kualitas  audit  maka  akan semakin  menurun  biaya  modal  ekuitas. Dengan  demikian  hipotesis  1  “Kualitas Audit  berpengaruh  terhadap  Biaya  Modal Ekuitas”,  dapat  dinyatakan  diterima  dan terbukti kebenarannya.
Kualitas  audit  merupakan  hal  yang penting bagi investor. Hajiha  dan  Shobani (2012) mendefinisikan kualitas audit adalah kemungkinan auditor akan menemukan dan melaporkan  salah  saji  material  dalam
laporan keuangan klien atau sistem akuntansi. Hasil dalam penelitian ini sejalan dengan  Hajiha  dan  Shobani  (2012)  yang meneliti  tentang  kualitas  audit  dan  biaya modal ekuitas di Iran mampu membuktikan bahwa  kualitas  audit  yang  baik  dapat menurunkan biaya modal ekuitas.
Hasil  ini  juga  mendukung  temuan Dewi & Ariyanto, (2017) yang menemukan bahwa  kualitas  audit  berpengaruh  negatif terhadap  biaya  modal  ekuitas.  Temuan dalam  penelitian  ini  juga  sejalan  dengan Ningsih & Ariani, (2018) yang membuktikan  bahwa  kualitas  audit  yang berpengaruh terhadap biaya modal ekuitas.

## Pengaruh  Usia  Perusahaan  Terhadap Biaya Modal Ekuitas
Berdasarkan
hasil analisis
menunjukkan  tidak  terdapat  pengaruh signifikan  usia  perusahaan  terhadap  biaya modal  ekuitas.  Hal  ini  diketahui  dari  t- statistik sebesar 1,915 yang lebih kecil 1,96. Dalam hal ini semakin lama usia perusahaan belum  tentu  mampu  mempengaruhi  tingkat biaya  modal  ekuitas.  Dengan  demikian hipotesis  2  “Usia  Perusahaan  berpengaruh terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas”,  dapat dinyatakan tidak diterima dan tidak terbukti kebenarannya.  Hasil  ini  tidak  mendukung temuan Anuar dan Chin (2016) yang bahwa semakin  muda  perusahaan,  semakin  kecil kemampuan  untuk  mengakses  pembiayaan eksternal.

## Pengaruh Kualitas Audit Terhadap Biaya
Modal  Ekuitas  Dimoderasi  oleh  Ukuran Perusahaan
Berdasarkan hasil analisis menunjukkan  kualitas  audit  tidak  memiliki pengaruh  terhadap  biaya  modal  ekuitas dimoderasi oleh ukuran perusahaan. Hal ini diketahui  dari  -statistik  sebesar  0,650  yang lebih kecil 1,96. Dengan demikian hipotesis 3  “Kualitas  Audit  berpengaruh  signifikan terhadap  Biaya  Modal  Ekuitas  dengan dimoderasi oleh Ukuran Perusahaan”, dapat dinyatakan tidak diterima dan tidak terbukti kebenarannya.
Hasil  temuan  ini  menemukan  tidak adanya  pengaruh  kualitas  audit  terhadap biaya modal ekuitas dimoderasi oleh ukuran perusahaan. Besar kecilnya perusahaan tidak akan mempengaruhi pengaruh kualitas audit terhadap biaya modal ekuitas. Dikarenakan, perusahaan  yang  memiliki  kualitas  audit yang baik  belum tentu  mengeluarkan biaya modal  ekuitas.  Hal  ini  sejalan  dengan Akway  dan  Ramadan  (2019)  dibuktikan yang menemukan bahwa tidak menunjukkan signifikansi statistik untuk pengaruh kualitas audit  yang  diproksikan  dengan  ukuran perusahaan auditor pada biaya modal.

## SIMPULAN
Hasil  penelitian  ini  memberikan kesimpulan bahwa kualitas audit
berpengaruh  terhadap  biaya  modal  ekuitas. Usia perusahaan tidak memberikan pengaruh  pada  biaya  modal  ekuitas  yang akan  dikeluarkan  oleh  perusahaan.  Serta ukuran perusahaan bukan merupakan variabel  moderasi  untuk  pengaruh  kualitas audit  terhadap  biaya  modal  ekuitas.  Besar kecilnya  perusahaan  tidak  akan  membantu dalam  menentukan  pengaruh  kualitas  audit dengan biaya modal ekuitas.
Saran Berikut  adalah  saran-saran  yang disampaikan  dalam  upaya  menurunkan biaya  modal  ekuitas,  yaitu  penelitian selanjutnya diharapkan dapat menambahkan atau  mengembangkan  variabel  lain  selain dari variabel yang digunakan pada penelitian ini yang diduga mempengaruhi Biaya Modal Ekuitas serta dapat juga menggunakan pada obyek dan sampel yang berbeda juga dapat menggunakan  pendekatan  lainnya  seperti kualitatif agar dapat memperluas hasil dalam penelitian  dengan  menggunakan  sumber data wawancara.

## DAFTAR PUSTAKA
Abdul Halim. (2018). Teori Ekonomi Makro Edisi 3. Jakarta: Mitra Wacana Media Adhipradana Dan Daljono.
(2014). Pengaruh  Kinerja  Keuangan,  Ukuran Perusahaan, Dan Coporate
Governance  Terhadap  Pengungkapan
Sustainability  Report.  Diponegoro Journal  of  Accounting  Volume  3 Nomor 1 Tahun 2014 Halaman 1-12. http://ejournals1.undip.ac.id/index.ph p/accounting  issn  (online):  2337- 3806.
Ajzen,  I.  (1991). The  theory  of  planned behavior  Organizational  Behavior and  Human  Decision  Processes, 50: 179-211.
Anshori  ,  M  &  Iswati,  S.  (2009). Metode Penelitian  Kuantitatif .  Surabaya  :
Airlangga University Press
Anuar dan Chin (2016). The Development of Debt  to  Equity  Ratio  in  Capital Structure  Model:  A  Case  of  Micro Franchising. https://doi.org/10.1016/S2212- 5671(16)00034-4 Bambang  Riyanto.  (2013). Dasar-Dasar
Pembelanjaan Perusahaan . Edisi
Keempat. BPFE-Yogyakarta. Yogyakarta.
Basyaib,  Fachmi.  (2007). Manajemen Risiko . Jakarta: Grasindo.
Bernardin,  H.John  and  Russel.  (2010). Human  Resource  Management.  New

## York: McGraw-Hill
Boone, J., Khurana, I., & Raman, K. (2008). Audit  Tenure  and  The  Equity  Risk Premium.  Journal  of  Accounting,
Auditing, and Finance, Winter.
Brigham,  Eugene  F.  Dan  J.F.  Houston.
(2010). Dasar-Dasar Manajemen Keuangan . Edisi 11. Jakarta: Salemba Empat.
Chandra, Erline., dan Linda Santoso. (2012).
Pengaruh Profitabilitas, Ukuran
Perusahaan, Leverage,
Umur Perusahaan,  dan  Dewan  Komisaris Independen  Dalam  Pengungkapan Corporate Sosial Responsibility.
Jurnal  Bisnis  dan  Akuntansi/Volume 14 Nomor 1/Tahun 2012. Darabali,  P.M.,  &  P.W.  Saitri.  2016. Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi  Kualitas  Laba  Pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia  Tahun  2010-2013.  Jurnal Riset Akuntansi Juara6(1): 46-60.
Davidson,  R.A.,  dan  D.  Neu.  (1993).  ― A
Note  on  The  Association  between
Audit Firm Size and Audit Quality.Contemporary Accounting Research. 9 (Spring).
DeAngelo,  L.  (1981).  Auditor  Size  and
Audit  Quality. Journal  of  Accounting and Economics.
Hajiha, Z. and Neda Sobhani. (2012). Audit Quality  and  Cost  of  Equity  Capital  : Evidence  from  Iran.  International Research  Journal  of  Finance  and Economi.
Hasan,  Yaniarsyah  A.  (2013).  Analisis
Biaya Modal Terhadap Tingkat Pengembalian  Investasi  Pada  PT.
Harimugabe  Jaya”. Jurnal  Ilmiah Widya: STIE Dharma Bumiputra. Jensen,  M.,  C.,  dan  W.  Meckling,  (1976). “Theory  of  the  firm:  Managerial behavior,  agency  cost  and  ownership structure”, Journal of Finance Economic 3:305- 360, di-
downloaddari http://www.nhh.no/for/courses/spring/ eco420/jensenmeckling- Komalasari,  P.T,  dan  Baridwan,  Z.  2001. Asimetri Informasi dan Cost of Equity Capital. Jurnal Riset Akuntansi
Indonesia  Vol  4,  No.  1,  Januari,
hal:64-81.
Krishnan,  A  .,  (2002), Fungal  Infection  of the Oral Mucosa, IJ. Dentresearch.
Krishnan, V.R. (2004). Impact of transformational leadership on followers’  influence  strategies. The Leadership & Organization Development Journal. Vol. 25 No. 1.
Mulyadi.  (2013)  . Sistem  Akuntansi ,  Edisi
Ketiga,  Cetakan  Keempat,  Salemba
Empat, Jakarta.
Murwaningsari,  Etty.  (2009).  Hubungan
Corporate  Governance,  Corporate Social  Responsibilities dan Corporate Financial  Performance  Dalam  Satu Continuum. Jurnal  Akuntansi  dan Keuangan. Vol. 11. No. 1, 30-41. Taliyang,  S.M.,  Latif,  R.A.,  dan  Mustafa,
N.H  (2011).  The  Determinants  of
Intellectual Capital Disclosure Among
Malaysian
Listed Companies.
International  Journal  of  Management and  Marketing  Research,  Vol.  4,  No. 3, pp. 25-33.
Trueman,  B.,  and  S.  Titman.  (1988). An Explanation  for  Accounting  Income Smoothing.  Journal  of  Accounting Research, Vol.26.