## Bongaya Journal for Research in Accounting
Volume 2 Nomor 2,Oktober 2019, Hal 65-75. e-ISSN: 2615-8868 Homepage: https://ojs.stiem-bongaya.ac.id/index.php/BJRA
PENGARUH POLITICAL CONNECTION DAN KEPEMILIKAN KELUARGA  TERHADAP NILAI PERUSAHAAN DENGAN MEDIASI CORPORATE GOVERNANCE

## Paulus Tangke
Dosen Atma Jaya Makassar Email: ptangke@yahoo.com
©2019 –Bongaya Journal for Research in Accounting STIEM Bongaya. Ini adalah artikel dengan akses terbuka dibawah licenci CC BY-NC-4.0 ( https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/ ).
Abstrak: Penelitian  ini  bertujuan  untuk  menguji  pengaruh  political  connection  dan kepemilikan  keluarga  terhadap  Nilai  perusahaan  melalui Corporate  Governance .  Teori yang  digunakan  dalam  penelitian  ini  adalah  teori stakeholder dan  teori  legitimasi. Penelitian  ini  merupakan  penelitian  eksplanatory  dengan  menggunakan  alat  uji  statistik regresi berganda. Perusahaan yang menjadi sampel penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar  di  Bursa  Efek  Indonesia  (BEI)  dari  tahun  2014  – 2016.  Sample  dipilih  dengan purposive  sampling  dan  jumlah  sample  yang  memenuhi  syarat  ada  89  perusahaan. Adapun  hasil  penelitian  ini  adalah political  connection dan  kepemilikan  keluarga berpengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap corporate  governance ,  akan  tetapi political connection dan  kepemilikan  keluarga  tidak  berpengaruh  terhadap  nilai  perusahaan. Political  connection dan  kepemilikan  keluarga  berpengaruh    positif  dan  signifikan terhadap  nilai  perusahaan  melalui corporate  governance . Corporate  governance merupakan full mediation dalam hubungan political connection dengan  nilai perusahaan demikian juga dalam hubungan kepemilikan keluarga dengan nilai perusahaan.
Kata kunci : political connection , kepemilikan keluarga, corporate governance , nilai perusahaan, teori stakeholder , teori legitimasi.

## PENDAHULUAN
Tujuan  utama  perusahaan  adalah  untuk meningkatkan nilai perusahaan. Nilai perusahaan yang  tinggi  dapat  meningkatkan  kemakmuran bagi  para  pemegang  saham,  sehingga  para pemegang saham akan menginvestasikan modalnya kepada perusahaan tersebut (Haruman, 2008).
Naik  turunnya  nilai  perusahaan  dapat dipengaruhi oleh beberapa hal, antara lain: faktor eksternal  dan  faktor  internal.  Faktor  eksternal yang lagi banyak menarik perhatian peneliti  saat ini  adalah  faktor  politik.  Dimana  saat  ini  tidak
sedikit perusahaan yang memiliki koneksi politik ( political  connection )  dengan  salah  satu  politisi atau  partai  politik  untuk  dapat  tetap  eksis  dalam persaingan.
Hasil penelitian beberapa peneliti menunjukkan bahwa political connection memiliki  pengaruh  yang  positif  terhadap  nilai perusahaan,  namun  jika  dilihat  dari  perilaku tidak  terpuji  dari  beberapa  politisi  hasil penelitian  tersebut  masih  menarik  untuk  diteliti lebih lanjut.
Political  connection adalah  keberadaan orang-orang politik baik sebagai direksi,
( Diterima : 20 Agustus 2019; direvisi: 10 September 2019; dipublikasikan :  Oktober 2019)
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 66 komisaris atau pemegang saham dalam perusahaan,  juga  termasuk  perusahaan  yang sahamnya  dimiliki  oleh  pemerintah  (Bliss  dan Gul, 2012, dan Wu, et al , 2010). Penjelasan atau pengertian political  connection ini  tidak  jauh berbeda dengan yang dikemukakan oleh Li, et al , 2015, Chan, et al , 2012, Wahab, et al , 2009, dan Faccio, et al , 2006.
Secara umum political connection dimaknai  sebagai  adanya  hubungan    politik  dari direksi  atau  komisaris  serta  para  pemegang saham  beserta  keluarga  pada  suatu  perusahaan. Sedangkan  menurut  Faccio, et.  al (2006), political  connection adalah  sebuah  situasi  di mana  setidaknya  satu  orang  dari top  officer atau pimpinan  perusahaan , pemegang  saham  besar perusahaan, atau kerabat mereka adalah pemegang jabatan politik atau seorang politikus.
Faccio  (2006)  juga  menjelaskan  bahwa perusahaan  dianggap  memiliki  koneksi  secara politik  jika  salah  satu  pemegang  saham  yang besar atau salah satu pimpinan perusahaan (CEO, presiden,  wakil  presiden,  ketua  atau  sekretaris) adalah  anggota  parlemen,  menteri,  atau  orang yang  berkaitan  erat  dengan  politikus  atas  partai politik.  Koneksi  politik  juga  dapat  dilihat  dari ada  atau  tidaknya  kepemilikan  langsung  oleh pemerintah  pada  perusahaan  (Adhikari et  al. , 2006).
Selanjutnya faktor internal yang dipandang juga memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan  adalah corporate  governance (CG).
Corporate  governance merupakan  konsep  yang diajukan  demi  peningkatan  kinerja  perusahaan melalui  supervisi  atau monitoring kinerja manajemen dan menjamin akuntabilitas
manajemen terhadap stakeholder dengan mendasarkan pada kerangka peraturan.
Konsep corporate  governance diajukan demi  tercapainya  pengelolaan  perusahaan  yang lebih  transparan  bagi  semua  pengguna  laporan keuangan.  Jika  konsep  ini  diterapkan  dengan baik  maka  diharapkan  pertumbuhan  ekonomi akan  terus  menanjak  seiring  dengan  transparansi pengelolaan  perusahaan  yang  makin  baik  dan nantinya menguntungkan banyak pihak.
Sistem corporate  governance memberikan perlindungan efektif bagi pemegang saham  dan  kreditor sehingga  mereka  yakin  akan  memperoleh return atas  investasinya  dengan  benar. Corporate governance juga membantu menciptakan lingkungan kondusif demi terciptanya pertumbuhan  yang  efisien  dan sustainable di sektor  korporat  (Chen et  al ,  2006).  Pernyataan ini  sejalan  dengan  pengertian  definitif  GCG sebagai sistem yang mengatur dan mengendalikan  perusahaan  untuk  menciptakan nilai  tambah  ( value  added )  untuk  semua stakeholder (Sutedi, 2011).
Selain  corporate  governance  hal  lain yang juga dipandang memengaruhi nilai perusahaan  adalah  struktur  kepemilikan  (Hansen dan  Juniarti,  2014).  Perusahaan keluarga merupakan bentuk organisasi yang umum baik di perekonomian  di  negara  maju  maupun  negara berkembang.  Penelitian  yang  dilakukan  di  Asia menunjukkan  bahwa  sebagian  besar  perusahaan publik yang ada merupakan perusahaan keluarga (La Porta, et. al , 1998).
Solomon  (2007)  menjelaskan  bahwa lebih  dari  90%  dari  populasi  perusahaan  di Indonesia    dimiliki  dan  dikendalikan  oleh  satu
67 | Bongaya Journal for Research in Accounting Vol. 2 No. 2 Oktober 2019
keluarga. Bahkan, di Indonesia, banyak perusahaan go  public yang  sahamnya  masih dikuasai  oleh  keluarga  dimana  sebanyak  67% perusahaan  yang  melakukan  IPO  pada  rentang tahun  2000  –  2009  merupakan  perusahaan keluarga  (Djatmiko,  2011  dalam  Hansen  dan Juniarti, 2014), hal ini tidak jauh berbeda dengan hasil  survey  Pricewaterhouse  Cooper  (PwC) pada  tahun  2014  yang  menyimpulkan  bahwa lebih  dari  90%  perusahaan  di  Indonesia didominasi oleh kepemilikan keluarga.
Perusahaan  keluarga  memiliki  berbagai kelebihan  diantaranya  ketika  keluarga  bertindak sebagi  pemegang  saham  mayoritas,  keluarga tersebut  cenderung  memilih  manajemen  dari anggota  keluarganya  sendiri  (Giovannini,  2010) sehingga  konflik  antara  manajemen  dengan pemilik akan jarang terjadi.
McVey dan Draho (2005) juga mengungkapkan  bahwa  keluarga  yang  memiliki dan  membantu  menjalankan  perusahaan  secara turun-menurun  memiliki  beberapa  keuntungan yang  potensial,  yaitu  pengetahuan  mengenai bisnis, perencanaan jangka panjang, dan memiliki  reputasi  yang  kuat,  serta  memiliki hubungan  yang  baik  dengan stakeholders. Dengan  memahami  bahwa  perusahaan  keluarga merupakan  sebuah  proyek  yang  akan  beroperasi dalam jangka waktu yang panjang, maka anggota keluarga  juga  memperhatikan  reputasi  bisnisnya (Wang, 2006).
Menurut  Morck et  al., dan  Mc  Connel (dalam Haruman, 2008), secara empiris mengeksporasi hubungan antara struktur kepemilikan  dan  nilai  perusahaan  yang  diproksi dengan  nilai  Tobin’s  Q  menyimpulkan  bahwa struktur kepemilikan mempengaruhi nilai
perusahaan.  Begitu  pula  Jensen  dan  Meckling (1976) menunjukan struktur kepemilikan mempengaruhi  nilai  perusahaan.  Penelitian  ini memilih  kepemilikan  keluarga  yang  merupakan struktur  kepemilikan  terbesar  menurut  hasil survey PwC 2014.
Berdasarkan latar belakang di atas, maka tujuan  penelitian  ini  adalah  untuk  menguji pengaruh  langsung  dan  tidak  langsung political connection dan  kepemilikan  keluarga  terhadap nilai perusahaan melalui corporate governance .

## Teori Stakeholder
Teori stakeholder (Freeman,  1984) menjelaskan  bahwa  perusahaan  bukanlah  entitas yang  hanya  beroperasi  untuk  kepentingannya sendiri  namun  harus  memberikan  manfaat  bagi stakeholder nya, Healt  dan  Norman , (2004) . Keberadaan suatu perusahaan sangat dipengaruhi oleh  dukungan  yang  diberikan  oleh stakeholder kepada perusahaan tersebut (Chariri dan Ghozali, 2007).  Fenomena  seperti  ini  terjadi  karena adanya  tuntutan  dari  masyarakat  akibat negative externalities yang  timbul  serta  ketimpangan sosial  yang  terjadi.  Untuk  itu,  tanggung  jawab perusahaan  yang  semula  hanya  diukur  sebatas indikator  ekonomi (economics  focused) dalam laporan  keuangan,  kini  harus  bergeser  dengan memperhitungkan faktor-faktor lingkungan (environmental dimentions) terhadap stakeholders , baik internal maupun eksternal.
Demikian juga Gray, Kouhy, dan Lavers (1995)  menjelaskan  bahwa:  “Kelangsungan hidup  perusahaan  tergantung  pada  dukungan stakeholder dan  dukungan  tersebut  harus  dicari sehingga  aktivitas  perusahaan  adalah  untuk
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 66 mencari   dukungan  tersebut.  Makin powerful  stakeholder , makin besar usaha perusahaan  beradaptasi.”
Atkinso,  et  al .,  (1997)  menjelaskan bahwa antara perusahaan dengan para stakeholder terdapat  kontrak  dimana  masing- masing  pihak  mengharapkan  untuk  saling membantu  untuk  mencapai  tujuan.  Pihak perusahaan  mengharapkan  para stakeholder untuk  membantu  mencapai  sasaran  atau  tujuan pokok sementara para stakeholder juga mengharapkan  perusahaan  dapat  memberikan kompensasi sesuai penyertaan atau kepentingannya.
Pengaruh  Langsung  dan  Tidak  Langsung
Political Connection terhadap Nilai Perusahaan melalui Corporate Governance
Salah  satu  faktor  lingkungan  yang  juga dipandang  berpengaruh  terhadap  keberhasilan perusahaan  adalah  sosial  politik.  Politik  yang oleh  Budiardjo  (2016)  didefinisikan  sebagai usaha  menggapai  kehidupan  yang  baik.  Definisi ini  didasarkan  pada  pandangan  filsuf  Yunani, Plato  dan  Aristoteles  yang  menganggap politics sebagai  suatu  usaha  untuk  mencapai  masyarakat politik  ( polity )  yang  terbaik.  Dimana  dalam polity semacam  itu  manusia  akan  hidup  bahagia karena memiliki peluang untuk mengembangkan bakat, bergaul dengan rasa kemasyarakatan yang akrab,  dan  hidup  dalam  suasana  moralitas  yang tinggi.
Berlakunya  Undang-Undang  No.  2 Tahun  2011,  Pasal  35  dan  Pasal  35  yang mengatur sumber keuangan dan batas maksimum sumbangan untuk partai politik semakin membuka  ruang  untuk  adanya  hubungan  antara partai  politik  (politisi)  dengan  perusahaan  yang
dikenal  dengan political  connection .  Hubungan politisi dengan perusahaan ( political connection ) umumnya  dinyatakan  lewat  kehadiran  politisi, keluarga  dekatnya  atau  teman  dekatnya  dalam jajaran  direksi  atau  komisaris  perusahaan (Faccio,  2006). Political  connection dapat dipandang  sebagai  suatu  bentuk  hubungan  yang saling  menguntungkan  antara  politisi  (partai politik) dengan perusahaan.
Keberadaan  politisi  atau  seseorang  yang terkoneksi dengan politik dalam perusahaan baik sebagai  komisaris  atau  direksi  akan  membawa warna  tersendiri  pada  perusahaan.  Keberadaan mereka  di  dalam  perusahaan  akan  membawa pengaruh  dalam  lingkungan  maupun  kebijakan manajemen  perusahaan.  Jika  pimpinan  atau manajemen perusahaan terdiri dari para profesional  maka  mereka  akan  memimpin perusahaan  secara  profesional  dan  prosedural, berbeda  dengan  politisi  yang  cenderung  akan bertindak  dengan  pendekatan Management  By Objective (MBO) yang berorientasi pada  sasaran atau  tujuan.  Dengan  demikian  perpaduan managemen  dari  kalangan  profesional  dan politisi  atau  yang  terkoneksi  dengan  politk  akan saling mengisi dan melengkapai dalam memimpin  dan  mengawasi  jalannya  kegiatan operasional perusahaan termasuk dalam menjalankan tata kelola perusahaan.
Pada  sisi  lain,  perilaku  politisi  saat  ini kalau  boleh  dikatakan  tidak  sedikit  yang menunjukkan  perilaku  yang  tidak  elok,  dimana mereka  tidak  sedikit  yang  terlibat  korupsi  dan pelanggaran  lain  yang  tidak  sesuai  dengan norma-norma  yang  berlaku  di  masyarakat. Adanya  pro  kontra  antara  temuan  para  peneliti
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 68
67 | Bongaya Journal for Research in Accounting Vol. 2 No. 2 Oktober 2019
dengan  perilaku  yang  tidak  terpuji  dari  politisi menunjukkan  bahwa  politik  itu  seperti  pisau bermata  dua.  Akan  tetapi  peneliti  dalam penelitian  ini  memandang political  connection sebagai  salah  satu  aspek  yang  akan  membantu mendorong  terciptanya  tata  kelola  perusahaan yang  sekaligus  akan  mendorong  terciptanya valeu  added  bagi  perusahaan  yang  memilikinya. Hal  ini  atas  pertimbangan  peniliti  bahwa komisaris  atau  direksi  yang  terkoneksi  dengan politik akan berusaha menunjukkan integritasnya agar  tetap  mendapat  dukungan  dari  partai  dan konstituennya  dalam  mengemban  tugas  sebagai direksi  atau  komisaris  serta  sebagai  anggota partai.  Berdasarkan  uraian  diatas,  maka  peneliti membangun hipotesis sebagai berikut: H1 : Political  Connection  berpengaruh langsung terhadap Nilai Perusahaan . H2 : Political Connection berpengaruh tidak langsung  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui Corporate Governance.
Pengaruh  Langsung  dan  Tidak  Langsung Kepemilikan  Keluarga  terhadap  Nilai Perusahaan melalui Corporate Governance
Perusahaan  keluarga  memiliki  berbagai kelebihan  diantaranya  ketika  keluarga  bertindak sebagi  pemegang  saham  mayoritas,  keluarga tersebut  cenderung  memilih  manajemen  dari anggota  keluarganya  sendiri  (Giovannini,  2010) sehingga  konflik  antara  manajemen  dengan pemilik  akan  jarang  terjadi.  McVey  dan  Draho (2005)  juga  mengungkapkan  bahwa  keluarga yang  memiliki  dan  membantu  menjalankan perusahaan  secara  turun-menurun  memiliki beberapa  keuntungan  yang  potensial,  yaitu pengetahuan  mengenai  bisnis,  perencanaan jangka panjang, dan memiliki reputasi yang kuat,
serta  memiliki  hubungan  yang  baik  dengan stakeholders. Dengan memahami bahwa perusahaan  keluarga  merupakan  sebuah  proyek yang  akan  beroperasi  dalam  jangka  waktu  yang panjang, maka anggota keluarga juga memperhatikan reputasi bisnisnya (Wang, 2006).
Selain  memiliki  sisi  positif,  kepemilikan keluarga  juga  memiliki  sisi  negatif,  antara  lain kontrol  keluarga  dalam  perusahaan  dapat menyebabkan ekspropriasi terhadap pihak minoritas  sehingga  muncul  biaya  yang  tidak penting dan mengganggu profitabilitas perusahaan  (Anderson&Reeb,  2003  ;  Claessens, et al ., 2000 ).
Walaupun kepemikikan keluarga memiliki  sisi  positif  dan  negatif,  namun  peneliti dalam  hal  ini  lebih  cenderung  memandang kepemilikan  keluarga  sebagai  salah  satu  aspek yang  dapat  mendorong  terciptanya  tata  kelola perusahaan  yang  baik  yang  pada  akhirnya  akan menambah  atau  dapat  menciptakan  nilai  yang lebih  baik  bagi  perusahaan.  Hal  ini  atas pertimbangan  bahwa  kepemilikan  keluarga  akan lebih serius menata bisnisnya untuk mempertahankan reputasinya ditengah persaingan  bisnis  yang  sangat  ketat  saat  ini.  Hal ini  dapat  diliat  pada  beberapa  bisnis  keluarga yang  sampai  saat  ini  semakin  eksis,  seperti Media Group, Kalla Group, serta Ciputra Group. Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  peneliti mengajukan hipotesis sebagai berikut:
H3 : Kepemilikan  Keluarga  berpengaruh langsung terhadap Nilai Perusahaan
H4 : Kepemilikan  Keluarga  berpengaruh tidak  langsung  terhadap  Nilai  Perusahaan melalui Corporate Governance.
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 66 Pengaruh Langsung Corporate Governance terhadap Nilai Perusahaan
Konsep  tentang corporate  governance antara  lain  dikemukakan  oleh  Shleifer  dan Vishny (1997) yang menyatakan bahwa corporate governance berkaitan dengan cara atau mekanisme  untuk  meyakinkan  para  pemilik modal  dalam  memperoleh return yang  sesuai dengan investasi yang telah ditanam. Perusahaan yang melaksanakan praktik corporate governance yang baik akan memberikan laporan keuangan  yang  berkualitas  kepada  investor sehingga  kredibilitas  laporan  keuangan  tersebut meningkat.  Kredibilitas  laporan  keuangan  yang meningkat  akan  meningkatkan  kepercayaan investor  sehingga  harga  saham  juga  meningkat. Oleh karena itu, dapat diprediksi bahwa semakin baik praktik corporate governance yang diterapkan oleh suatu perusahaan semakin tinggi nilai  perusahaan.  Dan  semakin  tinggi  nilai ( value )  perusahaan  maka  perusahaan  tersebut semakin sustainable , karena value terbentuk dari value  of  operation , value  of  debt dan value  of equity (Koller et  al .,  2010  dan  Koller et  al .,
2011).  Berdasarkan  uraian  di  atas  maka  maka dapat diajukan hipotesis sebagai berikut:
H5 : Corporate  Governance  berpengaruh langsung terhadap Nilai Perusahaan .

## METODE

## Pendekatan Penelitian
Desain  utama  penelitian  ini  adalah penelitian  eksplanatory  ( explanatory  research ) yaitu riset yang mencoba menjelaskan fenomena yang  ada  (Neuman,  2014  dan  Jogiyanto,  2007).
Penelitian  ini  mencoba  membangun  hubungan kausal antara variabel  yang satu dengan  variabel lainnya.

## Populasi dan Sampel
Populasi  dalam  penelitian  ini  adalah perusahaan  non-keuangan  yang  terdaftar  di Bursa  Efek  Indonesia    dari  tahun  2014  –  2016. Populasi    penelitian  ini  fokus  pada  perusahaan non-keuangan karena pada umumnya perusahaan keuangan  berada  dibawah  pengawasan  khusus otoritas  bidang  keuangan  dari  pemerintah  yang membatasi praktek akuntansi perusahaan (Pucheta, et al. , 2014).
Sampel  dalam  penelitian  ini  ditetapkan dengan menggunakan metode purposive sampling , yaitu teknik penentuan  sampel dengan mempertimbangkan  atau  dengan  kriteria  tertentu (Sekaran  dan Bougie,  2013).  Adapun  kriteria sampel dalam penelitian ini adalah:
a.  Perusahaan  yang  terdaftar  di  Bursa  Efek Indonesia  dari  tahun  2014  –    2016  (3  tahun  ), tanpa mengalami delisting .
b. Perusahaan non keuangan.
c. Perusahaan yang menerbitkan laporan keuangan dalam mata uang rupiah.

## HASIL DAN PEMBAHASAN Hasil Uji Statistik Deskriptif
Analisis  statistik  deskriptif  digunakan untuk  mengetahui  deskripsi  variabel  penelitian ini,  yaitu  gambaran  atau  deskripsi  suatu  data yang  dapat  dilihat  dari  besarnya  kemampuan Political Connection (PC) , Kepemilikan Keluarga (KK), Corporate  Governance (CG) dan  Nilai  Perusahaan  (NP)  dalam  penelitian  ini. Nilai  yang  dilihat  dari  statistik  deskriptif  adalah
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 70
67 | Bongaya Journal for Research in Accounting Vol. 2 No. 2 Oktober 2019
nilai maksimum, minimum, rata-rata  ( mean ) dan standar deviasi . Hasil pengujian statistik deskriptif dalam penelitian ini dapat dilihat pada tabel berikut ini :

## Pengujian Asumsi Normalitas
Pengujian multivariate dalam  penelitian ini mempersyaratkan dipenuhinya asumsi normalitas.    Pada  dasarnya  terdapat  dua pengujian  normalitas,  yaitu univariate  normality dan multivariate  normality. Suatu  distribusi  data dapat  dikatakan  normal  apabila  nilai  C.R skwenes maupun  nilai  C.R kurtosis lebih  kecil dari  nilai  kritis  tabel  +  1,96  dengan  tingkat signifikansi 0,05 ( p-value 5%).

## Pengujian Asumsi Multikolinearitas
Pengujian  multikolinearitas  pada  dasarnya bertujuan  untuk  menguji  apakah  model  regresi ditemukan  adanya  korelasi  yang  kuat  antar variabel  eksogen.  Pengujian  multikolinearitas dapat  didasarkan  pada  besarnya  nilai tolerance dan  VIF  ( Variance  Inflation  Faktor ).  Apabila nilai tolerance > 0,10 dan VIF < 10, maka dapat
dimaknai  bahwa  tidak  terdapat  multikolinearitas pada penelitian tersebut.
Pengujian  Kausalitas  dengan  Analisis Jalur ( Path Analysis )
Setelah  dilakukan  uji  kesesuaian  model ( Goodness-of-Fit  Model ),  maka  dapat  dilakukan pengujian terhadap hipotesis dengan menggunakan  model  regresi  untuk  memprediksi hubungan  antara  variabel  eksogen  dan  variabel endogen.
Hasil  estimasi  koefisien standardized value pada  tabel  4  diatas  menunjukkan  kondisi sebagai berikut:
1. Political Connection (PC) memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Corporate  Governance (CG).  Hal  ini mengindikasikan bahwa semakin tinggi atau semakin  kuat  koneksi  politik  perusahaan akan  membuat  perusahaan  semakin  mampu melaksanakan tata kelola perusahaan
71 | Bongaya Journal for Research in Accounting Vol.2 No. 2 Oktober 2019
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 66 dengan  baik  dalam  menjalankan  aktifitas usahanya.
2. Kepemilikan  Keluarga  (KK)  memiliki pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap Corporate  Governance (CG).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  Kepemilikan  Keluarga yang ada  dalam suatu  perusahaan  memiliki pengaruh  terhadap  pelaksanaan Corporate
Governance.
3. Political Connection (PC) memiliki pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  (NP).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  keberadaan political connection (koneksi  politik)  dalam  suatu
perusahaan  tidak  dapat  meningkatkan  nilai perusahaan.
4. Kepemilikan  Keluarga (KK)  memiliki
pengaruh  positif  dan  tidak  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan  (NP).  Hal  ini menunjukkan  bahwa  Kepemilikan  Keluarga pada perusahaan kurang atau tidak
berpengaruh pada nilai perusahaan.
5. Corporate  Governance (CG)  memiliki
pengaruh  positif  dan  signifikan  terhadap
Nilai Perusahaa n (NP). Hal ini menunjukkan  bahwa  semakin  tinggi  atau semakin  baik  tata  kelola  perusahaan  maka nilai perusahaan juga akan semakin meningkat.
Perhitungan  Nilai  Signifikansi  Pengaruh

## Mediasi (Sobel Test)
Pengaruh  mediasi  dalam  penelitian  ini dihitung  dengan  uji  Sobel  (Sobel test) yang bertujuan  untuk  mendapatkan  nilai  signifikansi peran variabel intermediasi dalam sebuah model. Nilai  signifikansi  peran  variabel  intermediasi
diperoleh  dengan  cara  menghitung  nilai  estimasi (estimate) dan standar error (S.E), Sobel, (1982) dengan rumus sebagai berikut:
z -value = a * b /SQRT( b 2 * SE a 2 + a 2 * SE b 2 ) dimana:
a adalah  koefisien  regresi  ( unstandardize) untuk hubungan  antara  variabel  bebas (independent) dengan variabel mediasi;
b adalah  koefisien  regresi  ( unstandardize) untuk hubungan  antara  variabel  terikat (dependent) dengan variabel mediasi;
SE a adalah  nilai standard  error dari  hubungan variabel independent dengan  variabel  mediasi, dan
SE b merupakan  nilai standard  error hubungan variabel dependent dengan variabel mediasi.
Berdasarkan  hasil  perhitungan  Sobel test pada  tabel  di  atas  dapat  dijelaskan  hal-hal sebagai berikut :
1. Pengaruh  tidak  langsung political  connection terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki  nilai p- value ( two-tailed  probability )  Sobel test sebesar 0,0209 < alpha 0,05.
2. Pengaruh tidak langsung kepemilikan keluarga terhadap  Nilai  Perusahaan  memiliki nilai    p-value  ( two-tailed  probability )  Sobel test sebesar 0,0224 < alpha 0,05.
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 72

## Pengujian Hipotesis
Pengujian  hipotesis  dilakukan  dengan membandingkan p-value dengan tingkat signifikansi  ( alpha) sebesar  0,05.  Apabila p- value < alpha 0,05  maka  H0  ditolak  dan  H1 diterima.  Sebaliknya  jika p-value > alpha 0,05 maka  H0  diterima  dan  H1  ditolak.  Hasil pengujian hipotesis dalam penelitian ini dirangkum dalam tabel berikut.

## Pengujian Hipotesis 1
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada tabel  4  di  atas,  nilai  koefisien standardized  beta pengaruh  langsung Political  Connection (PC)
terhadap  CG  adalah  sebesar  0,101  dengan  nilai p-value sebesar  0,003  < alpha 0,05.  Hal  ini menunjukkan bahwa political connection memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap corporate governance . Dengan demikian  Hipotesis  H1  yang  menyatakan  bahwa political connection memiliki pengaruh langsung  terhadap corporate  governance (CG) diterima.

## Pengujian Hipotesis 2
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada tabel 4 di atas, nilai  koefisien standardized beta pengaruh  langsung political  connection terhadap
Nilai  Perusahaan    adalah  sebesar  0,019  dengan nilai p-value sebesar 0,531 > alpha 0,05. Hal ini menunjukkan  bahwa political  connection tidak memiliki  pengaruh  langsung  terhadap  Nilai
Perusahaan. Dengan demikian Hipotesis H2 yang menyatakan bahwa political connection memiliki pengaruh  langsung  terhadap  Nilai  Perusahaan ditolak.

## Pengujian Hipotesis 3
Berdasarkan analisis pengaruh tidak langsung  polirical  connection  terhadap  nilai perusahaan  melalui  CG  pada  perhitungan  nilai signifikansi  Sobel test pada  tabel  6  di  atas, diperoleh nilai p-value Sobel test sebesar  0,0209 < alpha 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa corporate  governance memiliki  peran  mediasi dalam  hubungan political  connection dengan Nilai  Perusahaan.  Dengan  demikian  Hipotesis H3 yang menyatakan bahwa political connection berpengaruh  terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui CG diterima.

## Pengujian Hipotesis 4
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  tabel 4  di  atas,  nilai  koefisien standardized  beta pengaruh  langsung    Kepemilikan  Keluarga terhadap corporate  governance adalah  sebesar 0,079 dengan nilai p-value sebesar 0,035 < alpha 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Kepemilikan Keluarga memiliki  pengaruh  langsung  terhadap Nilai  Perusahaan . Dengan  demikian  Hipotesis H4  yang  menyatakan  bahwa  Kepemilikan Keluarga  memiliki  pengaruh  langsung  terhadap Nilai Perusahaan diterima.

## Pengujian Hipotesis 5
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  tabel 4  di  atas,  nilai    koefisien standardized  beta pengaruh langsung Kepemilikan Keluarga
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 66 terhadap  Nilai  Perusahaan    adalah  sebesar  0,136 dengan nilai p-value sebesar 0,521 > alpha 0,05.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Kepemilikan Keluarga  tidak  memiliki  pengaruh  langsung terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dengan  demikian Hipotesis H5 yang menyatakan bahwa Kepemilikan Keluarga memiliki pengaruh langsung terhadap Nilai Perusahaan ditolak.

## Pengujian Hipotesis 6
Berdasarkan analisis pengaruh tidak langsung  pada  perhitungan  nilai  signifikansi Sobel test pada tabel 6 di atas, diperoleh nilai p- value Sobel test sebesar    0,0224  < alpha 0,05.
Hal  ini  menunjukkan  bahwa  Kepemilikan Keluarga  memiliki  pengaruh  tidak  langsung terhadap  Nilai  Perusahaan  melalui  CG.  Dengan demikian  Hipotesis  H6  yang  menyatakan  bahwa Kepemilikan  Keluarga    berpengaruh  terhadap Nilai Perusahaan melalui CG diterima.

## Pengujian Hipotesis 7
Berdasarkan  hasil  analisis  jalur  pada  tabel 4  di  atas,  nilai  koefisien standardized  beta pengaruh langsung corporate governance terhadap corporate  sustainability adalah  sebesar 0,134  dengan  nilai p-value sebesar  0,000  < alpha 0,05.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa  CG memiliki  pengaruh  positif  dan  signifikan terhadap  Nilai  Perusahaan.  Dengan  demikian Hipotesis H7 yang menyatakan bahwa corporate governance (CG) memiliki  pengaruh  terhadap Nilai Perusahaan diterima.

## SIMPULAN DAN SARAN
Hasil penelitian yang telah dilakukan maka dapat ditarik beberapa simpulan yaitu :
1. Political  connection memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  CG,  namun tidak berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.  Sehubungan  dengan  peran mediasi  CG  dalam  hubungan political connection dengan  Nilai  Perusahaan,  hasil pengujian  dengan  sobel  tes  menunjukkan bahwa CG dalam hubungan ini
diklasifikasikan sebagai type full
mediation .
2. Kepemilikan  Keluarga memiliki  pengaruh positif  dan  signifikan  terhadap  CG,  namun tidak  memeliki  pengaruh  terhadap  Nilai Perusahaan.  Hal  ini  menunjukkan  bahwa Kepemilikan Keluarga mempunyai hubungan atau pengaruh yang kuat terhadap CG,  tetapi  tidak  mempunyai  pengaruh terhadap  Nilai  Perusahaan.  Berdasarkan hasil  uji  sobel  test  menunjukkan  bahwa peran mediasi CG dalam hubungan Kepemilikan Keluarga dengan Nilai
Perusahaan diklasifikasikan sebagai type full mediation .
3. CG  berpengaruh  positif  dan  signifikan terhadap Nilai Perusahaan.

## SARAN
1. Variabel  penelitian  sebaiknya  yang  bisa diukur dengan jelas supaya dapat memberikan hasil yang lebih baik.
2. Pemberian  bobot  untuk political  connection masih perlu dikembangkan dengan menambahkan  unsur  lain  yang  relevan untuk  mendapatkan  hasil  pengukuran  yang lebih baik lagi.
Paulus Tangke , Pengaruh Political Connection Dan Kepemilikan Keluarga Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Mediasi Corporate Governance | 74

## DAFTAR RUJUKAN
Anderson,  R.C.,    S.A.  Mansi,    dan  D.M.  Reeb. 2002. Founding  Family  Ownership  and the  Agency  Cost  of  Debt.  Journal  of Financial Economics , 68 (May): 263-285. Aras,   Guler., and David  Crowther.  2008.
Governance  and  Sustainability  An    Investigation Into    The    Relationship  Between  Corporate
Governance    And    Corporate  Sustainability.
Management  Decision .  Vol 46. No.3, pp.  433- 448. Dowling, J. and Pfeffer, J. 1975. Organizational legitimacy: social values and
organizational  behavior.  The  Pasific
Sociological  Review, Vol.18,No.  1, pp.122- 136. Faccio, Mara; Masulis,  R.W.; and McConnel, J. J. 2006. Political Connections   and
Corporate  Bailouts.  The  Journal  of Finance. Vol. LXI, No. 6. Gaio,  Cristina  and  Raposo,  C.  2011. Earning Quality and Firm Valuation: International Evidence. Journal Accounting  and  Finance,  Vol.  51,  pp 467- 499.
Jogiyanto.  2007.  Metodologi  Penelitian  Bisnis:
Salah Kaprah
dan Pengalaman- Pengalaman. BPFE – Yogyakarta. Klettner,  A.,  Clarke  T., and Boersma,  M.  2013.
The Governance of Corporate Sustainability:  Empirical  Insights  into the Development, Leadership and Implementation  of  Responsible  Business Strategy . Journal Business Ethics,
122 : 145
– 165. Neuman,  W.  Lawrence.  2014. Social  Research Methods: Qualitative and Quantitative Approaches. Pearson New  International  Edition,  Seventh Edition.
Penrose, E.T. 1959. The Theory of The Growth of The Firm. Wiley, New York. Pucheta,  M.,  Consuelo,  M., and Emma  G.M. 2014. Institutional  Investors  on  Boards and  Audit  Committees  and  Their  Effects on Financial Reporting Quality, Corporate Governance: An International Review. Williamson, O. E. 1988. Corporate Finance and Corporate Governance. The Journal
of Finance . Vol. XLIII, No. 3.