中石化是 产值第一,但利润不及中石油的 1/2,中石化使用进口油,受原油价影响大! 1 3、中石油与中石化业务利润率比较 业务利润率比较 公司名称/项目──── 中国石油———— 中国石化 总营业收入──────3927 亿元──5668 亿元 原油及天然气业务比重──57%────11% 炼油及化工等业务比重──43%────73% 勘探与生产业务毛利率──59.51%──49.08% 炼油业务毛利率─────10.66%── 4.48% 化工业务毛利率─────18.31%──12.01% 注:以上均以 2007 年中报数据为依据 中石油利润 : 1062 亿元 中石化利润 : 524 亿元 毛利率 26.97% 毛利率 9.36% 由于中石油的原油大部分用于内部原油加工,在中国国内成品油未能跟随 原油价格同步的情况下,少部分的原油及成品油出口收益无法完全体现国际原 油价格的飞涨,加上国家征收石油特别收益金的摊薄作用,原油业务的高利润 率只能向下游成品油或化工业务延伸以得到实现。在成品油中,占据大头的柴 油、汽油和航油的价格受国家管制,无法实现原油高收益,只有燃料油、润滑 油、沥青和石化等产品的实现价格跟国际原油价格的波动密切相关,因此,中 石油对于国际原油价格上涨受益的程度受到了国内管制成品油价格和石油特别 收益金的抑制。尽管原油业务的利润率受到了非市场因素的限制,但综合中石 油上下游业务的整体利润率水平看,中石油在各项业务上的毛利率仍高于同类 的中石化,同时由于油价的不断上涨,中国国内正处于大力发展天然气等其它 替代能源的阶段,中石油最为丰富的天然气储量及产量(国内产量的 75%)令其 占据了最有利的战略位置,配合占了国内份额 85%的天然气运输管道,在上调 天然气价已经成为趋势的未来,中石油的天然气业务利润率料也将得到不断的 提高(2006 年毛利率为 27.55%)。 中石油上游开采业务占优势,中石化的炼油业务占优势,中石油和中石化 两只股票从行业上有少量重叠,石油主开采,是资源股的代表;石化是石油化 工,更应归属化工板块。中石油用国内的油田炼油,中石化用进口原油来炼, 在炼油方面国内炼油业务毛利波动大。