邀请我就对了,好歹我是走完五分之四牛熊循环的国韭,比那些瞎几把扯的公众号分析师靠谱多了。
首先做个定义,一个完整的牛熊周期不止包括狭义的牛市和狭义的熊市,中间有一半时间是震荡市做衔接,如下图:
所以,牛市来临之前并不是熊市,而是走出熊市底部的震荡市,比如14-15年大牛市,熊尾到2012年1月就结束了,从2012年1月到2014年6月两年半的时间都是处于底部区间震荡。这种震荡市,说实话中线资金就敢进场了,你就可以创造100%的利润,而创业板从2012年12月开始就进入了牛市,专注创业板的长线资金也敢进场了。
那么,我们讨论的起点就不能是牛市,而是熊尾结束。熊尾什么特征?股市暴跌,万人看空,然而经济平稳,政策面先紧后转向宽松,企业盈利未见下滑。这就是市场在忧虑未来的基本面走向恶化,经济指标和企业盈利属于滞后指标,反映的是去年的状况,这种时候看经济指标是没用的。政策属于领先指标,虽然政策已经转向,但是市场还需要时间去认可和检验这种转向,资金仍然担忧未来的经济下滑。因此时间顺序,政策面>资金面>经济面>企业盈利,随着政策面的转向陆续被实锤,资金最终进场,熊尾结束。如果市场的忧虑被实锤,未来经济下滑甚至步入经济危机,那么宏观成为终极灭霸,摧毁一切便宜的股票,类似29年大萧条。从市场角度来看,就是熊尾被延长了,熊尾之后还有熊尾,所谓熊市不言底,正是这个意思。
在这样的一种市场生态下,最先企稳的一定是金融股,本轮来看就是银行地产,因为政策面转向,最大受益者就是这些强金融属性的行业,它们对政策最敏感,政策对股价的影响更直观。然而涨幅最大的不是金融股,而是估值低确定性高的成长股。估值低很好理解,熊市里面泥沙俱下,没有屹立不倒的股票。确定性高,是指成长性已经被实锤,或者渗透率快速增加,或者市场整合中处于头部位置,总之完成了市场对成长股的期望值。这种股票纯粹就是因为熊市而下跌的,一旦熊市结束,涨幅最大的就是他们,举个例子,2011年-2012年的乐视网。