今天更新一篇短文。
ADR应该是很多投资者最熟悉但又有可能最陌生的美股形式。熟悉,是因为$京东(JD)$$阿里巴巴(BABA)$ 都以ADR形式在美国上市融资发行。陌生,是因为很多人不理解其中的运作结构,经常忽略持股成本。
从头开始介绍起:
一、ADR怎么运作?
如简图所示。以$广深铁路(GSH)$ 为例,广深铁路的ADR代表50股$广深铁路股份(00525)$ H股,根据其年报显示:
需由摩根大通银行作为预托股份机构。
另补充小知识:ADR就是有摩根在1927年为了规避英国公司不能在海外(美国)上市而设计的小技巧。
二、ADR有三级
1、一级ADR(Level I)
一级ADR只能在柜台交易市场(OTC)交易,是最简便的在美上市交易方式。美国证监会(SEC)对一级ADR的监管要求也是很少的,不要求发布年报,也不要求遵从美国会计准则(GAAP)。
例如最近麻烦缠身的大众,就是以一级ADR形式在美国OTC市场交易的。
2、二级ADR(Level II, listed)
二级ADR要比第一级复杂地多,它要求向美国证监会注册并接受美国证监会的监管。此外,二级ADR必须要定时提供年报(Form 20-F),并使用美国会计准则。二级ADR的好处是可以在证券交易所交易。
3、三级ADR(Level III, offering)
三级ADR是最高一级的ADR,美国证监会对其的监管也最为严格,与对美国本土企业的监管要求基本一致。三级ADR的最大好处是可以实现融资功能,而不仅限于在证券交易所交易。为了融资,公司必须提供招股说明书(Form F-1)。此外,这类公司还须满足公开信息披露要求,以Form 8K表格的形式向美国证监会提交。
这个是中国人民最熟悉的。京东,阿里属于此类。
三、ADS(美股存托股票)
整个发行行为叫做“ADR”的话,那么我们作为投资者,买卖的每一股股票,就叫做“ADS”(American Depositary Share)。
由于汇率问题,交易方便性,交易成本问题,通常每一股ADR代表不同股数的公司普通股。
根据其中报显示,每50股H股等于一股ADS。
另外,上一次也讲过,京东每两股普通股,等于一股ADS。
而$上石化(SHI)$ 则是每100股H股等于一股ADS。
其他的就留给大家自己查了!
四、持股成本!!!!
分两项:
1、汇率成本
虽然ADR的价格仍然以交易所的竞价为主,美股的价格与当地股市价格没有直接联动。但如果汇率发生巨大的变动,最终还是会实实在在落实在股价上。
并且,由于ADR的股息都以美元计价。一旦发生某国货币大幅度贬值,则意味着在美持有其ADR的股东获得股息减少。
2、ADR托管费!!(ADR Pass-through Fees)
对于很多ADR 投资者来说,这是最坑爹的费用。
由于运作ADR是由银行,托管信托公司所进行的。天下没有免费的午餐,对于这些银行,信托来说,运作adr是需要成本的。
许多ADR(大部分是中国ADR)不分红,所以托管银行无法从公司的红利中提取其托管费用,所以转而向投资者征收ADR托管费!!
一般来说,为每ADR:1美分~3美分。年底征收。只要投资者在当年持有过ADR,则就需要分摊缴纳这笔费用。
投资者可以在券商年底的结单中看到这笔费用(如图):
由于费用收取不透明曾引起极大的争议。
这项收费实际是从2009年开始被SEC批准的,历史并不长远。
3、怎么找到这些费用及其他成本。
以$京东(JD)$ 为例,20-F年报中列明了每项服务投资者所需缴纳费用:
包括托管费,分红费,行权费等,基本都为0.05美元/adr
所以,投资者持有ADR时,不要只看到其收益,而忘记其高昂的持有成本。
聚美,阿里等等等其他公司同样有这些费用,不再一一举例。
五、其他
1、怎么知道自己持有的是ADR。
俗话叫做:外事不明问google。
搜索股票代码,google的数据库会告诉你他是不是ADR。(希望雪球以后也有这个功能)
2、补充知识:不是所有的歪国股票都是ADR形式
就说一个:加拿大多伦多股票交易所的一些股票,可以直接在美国市场进行交易,以加元/美元汇率计价。
投资者的买入,卖出申请会被纽交所直接传递到多伦多股票交易所。类似我们神奇的“沪港通”哦。
它是外国公司,但是不是ADR哦。
好了,今天就说到这儿。
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假期结束你们都复工了,我就要粗去浪了,啊哈哈哈,所以特此通知:
未来更新放缓了!