你说企业给你付那么多钱,结果你连个A都不给人家,给人家B;
一个B还不够,一次性给人家2个B,这不是骂人吗? 3个B,这也不好听啊。
衣食父母要求多,谁都得罪不起,索性都往高了评。
反正一片和谐,皆大欢喜
结果有的公司跑去海外发债的时候,原本的AAA、AA+,就只剩下了A-、BBB
我们也说不好谁对、谁错;
毕竟评级不仅仅是“主权范围”,我们国家的事情,哪里轮得到外面的人来说三道四;而且人家国外评级机构也不了解中国特色啊
所以中国特色的评级体系,我们应该这么理解
超AAA:AAA太多了,有6%的AAA,也有3%的AAA,那些牛逼哄哄的高级3A不屑于与其他人为伍,自称超AAA,业界也这么认为。
AAA:一般都是牛逼债。机构的玩物,基本上不会有什么交易量。
伪AAA:一个AAA买的不放心,研究完报表,还要调研周边信息……
ytm到5-6%,那么就是属于伪AAA;
机构拿的不安心,流动性一般比较好。
AA+:假装没有问题吧。有鬼故事的时候会被调低的。依然属于高大上。
AA+级是中国特色投资级的最低档次,再往下,就是投资与投机相结合了。
AA: 民营企业一般都是这么档次;这个档次的债内部信用相差极大,一定得结合具体情况深入分析。切不可相信评级。很多时候,价格(ytm)能说明很多问题。
AA的违约概率已经不低,需要足够信用利差的保护才可以。
AA是投资与投机的结合地带,再往下,就只能是投机了。
AA-、A: 投机级,50步别笑百步了,都差不了太多。
A-及以下:除部分错杀之外,基本可以看都不用看了,现在A-的债,增量基本也发不出去,没人会接。
一个债券,有债项评级,也有主体评级。
主体评级代表了公司本身的长期信用风险等级,代表公司对其本身债务的长期偿付能力,而不是评价 受评对象的价值或业绩。
对于债项评级,则是评价公司对特定债务相关的偿付能力,评级的对象是特定的债务,而不是这些企业本身的素质 (如企业价值或业绩)。
如果某企业发行的债券受到特殊保护, 如较强的担保或资产抵押等,则对该债券的评级可能高于整体经济实力较强的企业所发行的、无特殊保护的一般债券。
简单的说,一个债券的债项评级一般不会低于其主体评级。
在有外部增信措施的情况下,债项评级经常可以高于主体评级。
比如某公司主体只有AA,但是有特定的资产给债券做担保增信,那么债项评级可能到达AA+;
又比如某公司主体AA,找了AAA的担保公司担保,于是债项评级提高到AAA
有一种叫做集合债券,一堆A-/BBB/BB/B/CC的小公司凑在一起,但是找了许多担保公司,再找一家有实力的再担保公司,虽然主体评级都非常低,但是债项评级也到达了AA+,比如前一段时间的111065 河南中小企业集合债券
也有特殊情况,债项评级低于主体评级的:金融机构的次级债。
次级债由于偿付顺位低于一般债务,因此实际保障能力低于公司正常偿债能力
如长江证券主体评级AAA,次级债务的债项评级只有AA+
受评单位的价值或经营业绩是评级分析中的一个重要因素,但评级结果却不完全反映企业价值或业绩的好坏。
这就是说,公司的经营业绩与公司的评级结果相关性并不太高。
反而在实际评级过程中,公司的净资产规模跟公司评级的相关性比较大。
甚至,在实际工作中,预沟通的时候,只要知道是什么行业,净资产规模有多少亿(就看有多少个0),就可以基本八九不离十的告知大概可以评到什么级别。
评级的结果首先会影响企业的融资能力与成本
评级越高,相同规模的融资成本也就越低。
当然,如果评级不到一定情况,根本融不到资。
这也是我国评级虚高的一个诱因。
评级的变动也对存量债务的市场价格造成影响
评级上调,存量债务鸡犬升天咔咔涨。
评级下降,这是非常糟糕的信号,债券肯定跌掉不少不说,很多机构开始风控,有时候就直接短暂失去融资能力。
因此评级下调是非常得罪人的事情,除非有确凿的迹象了,不然也没有评级机构愿意做这样的事情
当然企业也不啥,发新债的时候,评不到同级或者更高,就直接不评了,不给钱。
所以,中国特色的债务,不到要万不得已了,评级尽可能不去往下调。
评级还影响中登的折算率。
当然,4月7日的中登新规,新老划断,未来AAA以下的公司债企业债全都没有折算了。
这可苦了众多的发行人和评级机构了。
有能力的发行人全部去勾兑勾兑,哗啦啦的好几家从AA+升到AAA
鬼知道真的,假的
反正从ytm看,以后的伪AAA越来越多了。
没办法,是你们逼的。
看起来一片和谐,让风险没法正常被评判。
既然全他妈是AAA,那还要你们评级机构干啥子用?
还好这是一个市场,价格能说明很多问题。
中登制定折算率,还是比较谨慎的
专门定了一个孰低原则。
如果一个主体的债有多个评级公司给评级,那么以最低的评级作为折算率靠档的标准。
某PY公司评的债特别水,AA的级别各种出问题
DG那边的市场声誉相对好一些。
这样对于一些大企业来说,至少可以多防范一下评级机构被“搞定”的风险。
毕竟评级可是直接影响着企业的经济利益。
对机构来说,AA级别是一个生死线。
低于AA级别的债券都不能拿,都是严格的风控线。
所以一旦AA级别的债券被降级,那么必定将迎来暴风骤雨般的夺路而逃。
去年124130东岭债的担保方被降级到AA-;
就上演了机构疯狂送钱的故事。
总而言之,评级只是对违约概率的评判。
人家几百亿、上千亿,可以摊大饼,谈概率。
但是对于相对集中的小散户和小机构,一个0.1%的事情发生在自己身上,那也是100%的悲剧。
所以尽信评级不如无评级。
曾经属于AAA阵营的华锐债还不是在鬼门关走了一遭
某大佬最爱的“CCC级别”债券,里面又是有数不清的珍宝
毕竟,债券是一个一个鲜活的个案、个体。
真不是一个评级能完全涵盖的。
评级能作为参考,但不能作为唯一的参考。
近日,某公司在银行间上调主体评级到AAA
再过几天,交易所这边评级也将跟进到AAA
不少人吐槽:不就是买了个600亿的矿,这也行?
然而国土资源部认定的价值,永泰100亿入股20%的背书
还就是挑不出什么毛病,人家就是AAA了。
几年时间,几乎年年都能升一级,这公司也是够牛的。
近期,受到银行委外资金大撤退的影响,
新大系债券借着利好带来的流动性疯狂出货
连续几日超过亿元成交量
一年内的AAA,ytm竟然能到6.3-6.5,令人瞠目结舌
这些委外资金的管理机构真是崽卖爷田不心疼啊……
反正不是自己的钱,往死里砸。
哦,当然他们可能也心疼,只是碰到了大规模赎回其实自己也没什么办法。
难怪监管要求基金公司出台极端情况下的大规模赎回流动性管理方案呢
所以突发奇想,借此机会谈一谈评级的那些事。
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