C.哪些基础资产适合用来做ABS?通常来说,标的资产越丰富、越分散的资产池,越适合做基础资产。比如个人借贷,因为借贷的个人很多,不会因为一个人的违约对整个资产池造成影响。我国现阶段ABS的基础资产还是以公司机构贷款为主,个人很少,这个结构是不合理的——在美国个人贷款占80%以上市场份额(住房贷款中,个人住房贷款占80%以上;非住房贷款中,消费贷款占到约90%)。
另外,好的基础资产还需要有可预测的现金流。比如房产按揭、房租、消费分期,资金流入从时间和金额上都是稳定的、可预期的,不像做生意,容易受市场波动影响。
再有,发行额度与资产包最好控制在一定比例,通常是10%。比如阿里15年与中金发行的这一期ABS,资产包是阿里小贷200亿的中小企业贷款,ABS的发行额度是20亿。
D.ABS的发行规模:互联网公司发行的ABS资金规模从几亿到几十亿不等。阿里从13年开始,分别与东证资管、中金累计发行阿里小贷ABS共85亿;京东白条ABS是8亿;宜人贷2.5亿;分期乐2亿。
E.ABS的发行+销售费用:融资打包成本在6%。券商每笔交易收取千一至千三的交易佣金。
(本章节数据来源:美国贷款结构来自公开信息整理;发行额度与资产包比例来自访谈及公开信息,综合整理;互联网公司ABS发行规模来自各个专项计划信息公布,整理;融资打包成本来自访谈调研;券商佣金来自访谈、wind检索)
发行ABS能为各方带来什么好处?
ABS的意义在于把低流动性资产转化为高流动性的证券,将企业的未来资产进行提前变现和转移分拆,从而满足融资和风险释放的需求。
- 对于企业来说,可以拓展融资渠道,降低融资成本。
- 对于发行方来说,多了一种资产配置的方式,同时可以丰富自身金融产品。银行因为资金成本已经很低(存款利率),销售ABS的佣金也不高,所以动力不足;券商积极参与,核心是为了获得多元化资产,笼络住投资客户(因为现阶段其他债券都不好卖),也带有“占位”的心态,佣金收入倒不是主要原因,因为很少。
- 对于投资方来说,在资产荒严重的环境下,任何一种新的、优质的资产都是受欢迎的。
ABS的风险控制应该注意什么?
ABS的风险主要来自产品类别和流动性。
ABS风险-收益的影响因素一:类别。
1.基于基础资产。传统资产质地排序:在中国住房地