从审核效率来看,科创板公司从首次申报开始,到接受上市委的审核,最短的只要3个月,远远低于A股其他板块的排队时间。
未来,A股市场全面推行注册制后,将大大缩短企业IPO排队时间,实现高效审核。
4、定价机制改变
长期以来,A股的新股发行定价参考23倍市盈率。在左剑明看来,这存在着弊端,特别是成长性企业估值被人为压低。“但同时,低发行价中包含了安全边际,因为企业上市往往都有浓厚的包装成分,由此一家新上市公司,市场机构往往都会观察一年,等到‘卸妆’完毕才会覆盖”。
从科创板目前的发展来看,A股市场未来推行注册制后或将采取市场化定价的方式,将打破23倍市盈率的“隐形限制”。
李大霄认为,未来的融资规模将“随行就市”。“拿此前邮储银行的发行情况来说,其实已经体现了一级市场开始和二级市场慢慢地在接轨,这无疑是一个很好的现象”。
而定价机制等的改变,也将对作为保荐机构的券商提出了更高要求。
左剑明坦言,未来考验保荐机构实力将是多维度的,比如拓展能力,每一个省到市,管辖区域内优质企业资源禀赋并不一样,能站稳北上广深的头部券商,获取新项目能力往往胜过中小券商。
“再比如定价能力,大券商资本中介部门手里握有的机构资源,往往数倍于小券商,随着新股定价机制重大变革,打新不败神话已经终结,未来股票的销售能力与其客户资源多寡,有着密不可分的关联度。”左剑明如是说。
某资深投行人士也对IPO日报表示,A股注册制从目前科创板的尝试来看,交易所和券商将承担更多对拟上市公司资质的审查义务,特别是对于拟上市公司相关信息披露的可行性、完整性、真实性,并承担相对应的责任。
5、破发率增加
统计数据显示,2019年上市的新股中,共有18只个股出现破发现象,破发率约为8.87%。其中,科创板破发频现,已有久日新材、昊海生科、天准科技、建龙微纳、新光光电等10只个股出现了破发现象,在A股破发个股中占比55.56%。
而对比港股市场,据记者此前不完全统计,截至2019年12月26日,除去两家介绍上市的公司,有133家企业在2019年出现破发情况,破发率为84.18%,远远高于A股的破发率。
至于破发的原因,分析人士认为,科创板采取市场化定价,打破了23倍市盈率的限制,因而留给二级市场的溢价空间便有所减少。一旦市场出现波动,就有可能出现破发