债市市场投资者,尤其是公募基金投资者,由于票据的非标属性,很少接触票据市场,对于标准化票据也相对陌生。我们从票据市场基本概念讲起,总结梳理相关法律、规则,分析标准化票据投资过程中需要注意的问题,以期为投资者参与标准化票据投资提供参考。
第一,票据市场所称票据是“狭义票据”,即商业汇票,按承兑主体不同可以分为商业承兑汇票和银行承兑汇票;票据背书行为包括承兑、贴现、转贴现、再贴现等。
第二,央行发布的《标准化票据管理办法》是标准化票据创设的法律依据,相关托管、交易细则仍在丰富过程中,“认标”不远但尚未完成。
第三,首批标准化票据落地后,产品模式已经基本成熟,产品可分为反映两类信用主体的产品,首批产品具有规模小、期限短和利率低的特点。
第四,公募机构投资标准化票据,进行信用分析的关键在于信用主体的识别,投资策略的制定在于把握票据利率的走势;公募具有免税优势,与银行机构合作的主题型产品或是未来的发展方向之一。
风险提示:票据利率波动,信用主体偿付困难。
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2020年7月底,《标准化票据管理办法》正式落地实施后,首批标准化票据密集推出。