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金融市场(financial market)

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金融市场是资金融通市场。所谓资金融通,是指在经济运行过程中,资金供求双方运用各种金融工具调节资金盈余的活动,是所有金融交易活动的总称。在金融市场上交易的是各种金融工具,如股票、债券、储蓄存单等。资金融通简称为融资,一般分为直接融资和间接融资两种。直接融资是资金供求双方直接进行资金融通的活动,也就是资金需求者直接通过金融市场向社会上有资金盈余的机构和个人筹资;与此对应,间接融资则是指通过银行所进行的资金融通活动,也就是资金需求者采取向银行等金融中介机构申请贷款的方式筹资。直接融资和间接融资的主要区别不在于是否有银行等金融机构参与进来,而是看金融机构是否发行自己的债权债务凭证。金融市场对经济活动的各个方面都有着直接的深刻影响,如个人财富、企业的经营、经济运行的效率,都直接取决于金融市场的活动。
金融市场的构成十分复杂,它是由许多不同的市场组成的一个庞大体系。但是,一般根据金融市场上交易工具的期限,把金融市场分为货币市场和资本市场两大类。货币市场是融通短期资金的市场,资本市场是融通长期资金的市场。货币市场和资本市场又可以进一步分为若干不同的子市场。货币市场包括金融同业拆借市场、回购协议市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、短期政府债券市场、大面额可转让存单市场等。资本市场包括中长期信贷市场和证券市场。中长期信贷市场是金融机构与工商企业之间的贷款市场;证券市场是通过证券的发行与交易进行融资的市场,包括债券市场、股票市场、基金市场、保险市场、融资租赁市场等。

金融市场在市场经济中的地位

市场经济是一个由诸多形形色色的分市场所构成的庞大的市场统一体。在社会生产过程中,每项生产要素在交换过程中都构成了自己的市场体系。这些市场主要是:生产资料市场和劳动力市场,以及由此派生出的消费资料市场、劳务市场、技术市场、产权市场、文化市场、经理市场等。这些市场,通过产品的互换,实现社会生产和消费的正常进行。上述各种生产要素市场的交换,在当代经济运行中,不是以物物交换形式完成的,而是以货币媒介其间来实现的。当代经济是货币经济和信用经济,正是由货币信用的推动,实现了物质资源的迅速配置,使信用资金具有了商品性。资金不仅在向产业部门输送中体现其商品的属性,而且在交易媒介——金融工具的带动下,进行金融商品的买卖。一般来说,金融商品即货币资金的购买者或需求者,取得资金用于投资、发展生产和流通,但是,出于种种目的,不同的金融商品之间也会相互交易,这样,纵横交错的金融商品流通,构成了一个相对独立的市场——金融市场,同样成为一个不可缺少的生产要素市场,成为市场经济下沟通诸要素市场必不可少的一环。马克思认为,货币资金是资本主义发展的第一推动力和持续的动力。通过这个市场的资金融通功能,把资金从所有者手中转向需求者手中,实现资金的重新配置和优化组合,充分发挥资金的流动性和效益性,从而推动商品市场的发展。可见,金融市场是整个市场体系的有机构成部分 。
2.金融市场同其他各种市场的关系
金融市场是货币资金或金融商品交易的场所,也是资金融通的场所。它主要是进行货币借贷以及各种票据、有价证券、黄金和外汇买卖的场所。通过金融市场的交易活动,沟通资金供求双方的关系,实现资金融通。金融市场同其他各种商品市场既有联系又有区别。
(1)金融市场同其他市场之间的联系具体表现在:一是金融市场为商品市场提供交易的媒介,使商品交换能得以顺利进行;二是金融市场可以有力地推动,商品市场的发展;在外延的广度上促进商品市场的发展;三是通过金融市场的带动和调节,使商品市场进行流动和组合,从而引起对资源的重新配置。
(2)金融市场同其他市场的区别表现在:一是交易场所的区别。一般商品交易有其固定的场所,以有形市场为主;而金融市场既有有形市场,在更大的范围内也有通过电话、电报、电传、电脑等通讯工具进行交易的无形市场,这种公开广泛的市场体系,可以将供求双方最大限度地结合起来。二是交易对象的特殊性。一般商品的交易是普通商品或劳务,其本身含有一定的价值和使用价值,一经交易就进入消费3金融市场的交易对象是金融商品,其价值和使用价值有着不同的决定方式:使用价值、为其所有者带来收益的功能,价值、具有多重的决定方式。三是交易方式的特殊性。一般商品的交易,遵循等价交换的原则,通过议价、成交付款、交货而使交易结束,双方不再发生任何关系;金融市场的交易是信用、投资关系的建立和转移过程,交易完成之后,信用双方、投融资双方的关系并未结束,还存在本息的偿付和收益分配等行为。可见,金融市场上的交易,作为金融商品的买卖关系虽然已经结束,但作为信用或者投资关系却没有结束。四是交易动机的不同。一般商品交易的卖者为实现价值取得货币,买者则为取得使用价值满足消费的需求;金融市场上交易的目的,卖者为取得筹资运用的权利,买者则取得投融资利息、控股等权利,此外,还派生出保值、投机等种种动机。

金融市场的运行机制

金融市场上资金的运动具有一定规律性,由于资金余缺调剂的需要,资金总是从多余的地区和部门流向短缺的地区和部门。金融市场的资金运动起因于社会资金的供求关系,最基本的金融工具和货币资金的形成,是由银行取得(购入)企业借据而向企业发放贷款而形成的。银行及其他金融机构作为中间人,既代表了贷者的集中,又代表了借者的集中,对存款者是债务人,对借款者是债权人,因而,它所进行的融资是间接融资。当银行创造出大量派生存款之后,为其他信用工具的创造和流通建立了前提。当各种金融工具涌现,多种投融资形式的形成,金融工具的流通轨迹就变得错综复杂,它可以像货币一样多次媒介货币资金运动,资金的交易不只是一次就完成,金融市场已形成了一个相对独立的市场。金融工具会脱离最初的交易场所反复地运动,这种运动,大多是借助于直接融资工具如股票、债券的多次流通而实现的。这种直接融资是资金供求双方的直接交易,无需借助于中间人,或者只需中介者集中撮合即可。另外,借助于中介机构发行的金融工具,形成金融流通市场,表现在支票、汇票、本票的流通及贷款证券化的流通。因而,在金融市场上,金融工具的卖出者可以转化为买入者,金融工具的买人者可以转化为卖出者。再加上新的交易伙伴的不断涌人,推动着金融工具流通转让;与此同时,资金相应地作逆向的流动,使金融市场纷繁复杂起来。金融市场的范围有多大?有人认为仅指银行之外的资金交易和融通,不包括银行所进行的融资活动。其实,当银行走向市场化之后,以银行所推动的金融产品交易,同样是作为商品的交易,即使是在过去计划经济时代,资金交易也仅是有计划的商品交易。因而,将银行这一大块资金交易排除在金融市场之外,显然是不适当的。可以说,金融市场是各类金融机构、金融活动所推动的资金交易的总和,它是一个宏观的概念,只要是资金交易,就离不开金融市场,它是无所不包的。

金融市场的基本要素

一个完备的金融市场,应包括三个基本要素:
(1)资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等,即能向金融市场提供资金,也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。
(3)信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人,起着联系、媒介和代客买卖作用的机构,如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。

金融市场的种类

金融市场从不同的角度考察,可作如下分类:
(1)按地理范围可分为:
国际金融市场,由经营国际间货币业务的金融机构组成,其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。国内金融市场,由国内金融机构组成,办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场,或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场。
(2)按经营场所可分为:
有形金融市场,指有固定场所和操作设施 的金融市场;无形金融市场,以营运网络形式存在的市场,通过电子电讯手段达在交易。
(3)按融资交易期限划分为:
(4)按交易性质划分为:
流通市场,也称二级市场,是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。不会增加资本,只是在不同的股东之间流通。
(5)按交易对象划分为:
(6)按交割期限可分为:
金融期货市场,投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割。
按照上述各内在联系对金融市场进行科学系统的划分,是进行金融市场有效管理的基础。
(7)按国际通用标准可分为:[1]

金融市场的功能[2]

金融市场具有资本积累、资源配置、经济调节和经济反映等重要功能。
金融市场的积累功能是指金融市场引导众多分散的小额资金汇聚成可以投入社会再生产的资金集合的功能。在这里,金融市场起着资金“蓄水池”的作用,可以调剂余缺、裨补缺漏。金融市场之所以具有资金的积聚功能一是由于金融市场创造了金融资产的流动性;二是由于金融市场上多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求合适的投资手段找到了出路。
金融市场的配置功能表现在三个方面:一是资源的配置,二是财富的再分配,三是风险的再分配。
在经济的运行过程中,拥有多余资产的盈余部门并不一定是最有能力和机会作最有利投资的部门,现有的资产在这些盈余部门得不到有效的利用,金融市场通过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门,从而使一个社会的经济资源能最有效地配置在效率最高或效用最大的用途上,实现稀缺资源的合理配置和有效利用。在金融市场巾,证券价格的波动,实际上反映着证券背后所反映出的信息来判断整体经济运行情况以及相关企业、行业的发展前景。从而决定其资金和其他资金资源的投向。一般地说,资金总是流向最有发展潜力,能够为投资者带来最大利益的部门和企业,这样,通过金融市场的作用,有限的资源就能够得到合理的利用。
财富是各经济单位持有的全部资产的总价值。政府、企业及个人通过持有金融资产的方式来持有的财富,在金融市场上的金融资产价格发生波动时,其财富的持有数量也会发生变化,一部分人的财富量随金融资产价格的升高而增加了其财富的拥有量,而另一部分人则由于其持有的金融资产价格下跌,所拥有的财富量也相应减少。这样,社会财富就通过金融市场价格的波动实现了财富的再分配。
金融市场同时也是风险再分配的场所。在现代经济活动中,风险无时不在,无处不在。而不同的主体对风险的厌恶程度是不同的。利用各种金融工具,厌恶金融风险的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人,从而实现风险的再分配。
3.调节经济
调节功能是指金融市场对宏观经济的调节作用。金融市场一边连着储蓄者,另一边连着投资者,金融市场的运行机制通过对储蓄者和投资者的影响而发挥着调节宏观经济的作用。
金融市场的直接调节作用。在金融市场大量的直接融资活动中,投资者为了自身利益,一般会谨慎、科学地选择投资的国家、地区、行业、企业、项目及产品。只有符合市场需要,效益高的投资对象,才能获得投资者的青睐。而且,投资对象在获得资本后,只有保持较高的经济交易和较好的发展势头,才能继续生存并进一步扩张。否则,它的证券价格就会下跌,继续在金融市场上筹资就会面临困难,发展就会受到后续资本供应的抑制。这实际上是金融市场通过其特有的引导资本形成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响,进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调节机制。
金融市场的存在及发展,为政府实施对宏观经济活动的间接调控创造了条件。货币政策属于调节宏观经济活动的重要宏观经济政策,其具体的调控工具有存款准备金政策、再贴现政策、公开市场操作等,这些政策的实施都以金融市场的存在、金融部门及企业成为金融市场的主体为前提。金融市场既提供货币政策操作的场所,也提供实施货币政策的决策信息。首先,因为金融市场的波动是对有关宏微观经济信息的反映,所以,政府有关部门可以通过收集及分析金融市场的运行情况来为政策的制定提供依据。其次,中央银行在实施货币政策时,通过金融市场可以调节货币供应量、传递政策信息,最终影响到各经济主体的经济活动,从而达到调节整个宏观经济运行的目的。此外,财政政策的实施也越来越离不开金融市场,政府通过国债的发行及运用等方式对各经济主体的行为加以引导和调节,并提供中央银行进行公开市场操作的手段,也对宏观经济活动产生着巨大的影响。
4.反映经济
金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表”和“气象台”,是公认的国民经济信号系统。这实际上就是金融市场反映功能的写照。