连锁药房第二梯队上市潮来临。
分析师 | Rexi
出品 | 元气资本(微信公众号ID:yuanqicapital)
核心内容:
1、 在处方外流、带量集采以及京东健康等医药电商崛起的影响下,医药零售连锁行业出现了结构性变化,但现阶段来看这仍是个好生意。
2、 头部连锁药店正处于快速扩张期,资本市场正迎来第二梯队连锁药店上市潮。
3、大参林具有差异化优势,盈利能力突出。
12月8日,医药电商京东健康(06188.HK)赴港上市,引发了资本热,线上卖药时代真的来了。医药互联网化持续推进、政策以及市场环境的变化已迫使零售连锁药店寻求新出路。
那么,医药零售行业有哪些头部公司、基本面表现如何呢?京东健康、阿里健康又会对零售连锁药店有多大的冲击?
01连锁药房第二梯队上市潮来临
在我国人口老龄化的大背景下,医药零售连锁行业最近五年来一直保持高景气。目前A股有五家医药零售上市公司,分别是益丰药房(603939.SH)、大参林(603233.SH)、老百姓(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)与本月上市的健之佳(605266.SH)。
12月1日,云南健之佳上市,成为自大参林2017年上市以来又一连锁药房新玩家。截至12月10日收盘,股价较发行价上涨约90%。健之佳此次上市意为加速拓展,计划未来三年新增1050家门店。
中国资本市场正迎来第二梯队连锁药店上市潮,除了健之佳,山东漱玉平民、湖南达嘉维康、湖南养天和也相继在创业板提交IPO申请。而它们的竞争对手除了“四大金刚”以外,还有国大药房、桐君阁、同仁堂等大批“国”字号玩家。
该行业玩家众多的原因在于医药零售连锁既属于零售业,又属于医药行业,但它不参与医药的生产和定价,没有医药研发的风险,受带量采购的冲击也比较小,是一门好生意。
医药零售行业投资的核心逻辑主要在政策引导及老龄化趋势上。
零售药店渠道中,处方药的增速明显高于非处方药,处方外流给连锁药店带来增量空间。从2019年我国实现药品销售的三大终端销售额分布来看,公立医院终端市场份额最大,约为66.6%,其次为零售药店,份额占比约为23.4%,公立基层医疗终端市场份额占比约为10.0%。2012-2019年期间,零售药店市场份额近年逐步上升,处方外流趋势明显,且有加速的倾