净现值法的原理
净现值法所依据的原理是:假设预计的现金流入在年末肯定可以实现,并把原始投资看成是按预定贴现率借入的,当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益,当净现值为零时偿还本息后一无所获,当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。
净现值法具有广泛的适用性,净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率,一种办法是根据资金成本来确定,另一种办法是根据企业要求的最低资金利润来确定。
净现值法的优点
1、使用现金流量。公司可以直接使用项目所获得的现金流量,相比之下,利润包含了许多人为的因素。在资本预算中利润不等于现金。
2、净现值包括了项目的全部现金流量,其它资本预算方法往往会忽略某特定时期之后的现金流量。如回收期法。
3、净现值对现金流量进行了合理折现,有些方法在处理现金流量时往往忽略货币的时间价值。如回收期法、会计收益率法。
净现值法的缺点
(1)资金成本率的确定较为困难,特别是在经济不稳定情况下,资本市场的利率经常变化更加重了确定的难度。
(2)净现值法说明投资项目的盈亏总额,但没能说明单位投资的效益情况,即投资项目本身的实际投资报酬率。这样会造成在投资规划中着重选择投资大和收益大的项目而忽视投资小,收益小,而投资报酬率高的更佳投资方案。
在净现值法的基础上考虑风险,得到两种不确定性决策方法,即肯定当量法和风险调整贴现率法。但肯定当量法的缺陷是肯定当量系数很难确定,可操作性比较差。而风险调整贴现率法则把时间价值和风险价值混在一起,并据此对现金流量进行贴现,不尽合理。
另外,运用由CAPM模型确定的单一风险调整贴现率也是不合乎实际情况的,如果存在管理决策的灵活性措施,用固定的贴现率计算净现值就更不准确了。
使用净现值法应注意的问题
1.折现率的确定。净现值法虽考虑了资金的时间价值,可以说明投资方案高于或低于某一特定的投资的报酬率,但没有揭示方案本身可以达到的具体报酬率是多少。折现率的确定直接影响项目的选择。
2.用净现值法评价一个项目多个投资机会,虽反映了投资效果,但只适用于年限相等的互斥方案的评价。
3.净现值法是假定前后各期净现金流量均按最抵报酬率(基准报酬率)取得的。
4.若投资项目存在不同阶段有不同风险,那么最好分阶段采用不同折现率进行折现。
现金流量情况