2 美联储持有国债对通胀的影响程度
2.1 时滞效应的影响
首先,必须认识到货币政策的时滞问题,货币政策时滞指从政策开始制定到政策目标最终实现所经过的时间。可分为内部时滞和外部时滞两部分。内部时滞,是指从政策开始制定到实施政策工具为止这段时间。外部时滞,是指从中央银行操作货币政策工具开始到对政策目标产生影响所经过的时间。根据相关文献的研究,一般来说时滞的时间大概在半年到一年,以此为理论根据,首先需要对美国通胀和美联储持有国债的时间增长幅度进行分析。
2.2 美联储持有国债的通胀程度分析
这里,本文将使用一个指标Treasury/M1,其中Treasury代表美联储持有国债数量,M1为美国货币指标M1的量。见表3―1,在2008年10月之前,通过美联储购买国债增发货币量大约只占总的货币量的0.36%左右,但是随着金融危机的深化,美联储改变货币政策,大量购买国债,使得这一比例大幅提升至2008年10月1日的3.9%,随后虽然有所增减但是大体保持这一比例。CPI在2008年10月跌幅达到最低点-2.8%,由于上文所述的时滞问题,本文对这一数据进行了处理,将购买国债和通过膨胀指标达到一定的一致性,使之能够得到一个合理的结论。
3 结论
本文通过对在次贷危机下债券和通货膨胀的研究,得出美联储的增持国债的行为,确实影响了通货膨胀率,进一步影响了国债本身的收益率,并且在增持国债比例一定的情况下,这种影响程度还是相当高,明确了国债的买卖对国家宏观经济的一方面影响,也为金融危机下的国债政策的使用提供了一定的借鉴。
4 参考文献
[1]管培丽,付青春.我国货币政策效应时滞的实证分析[J].现代商业.2012(5).
[2]Frederic S.Mishkin.货币金融学[M].中国人民大学出版社,2011:576-622.
作者简介:马艺钊(1989.7―),男,回族,河南郑州人,四川大学经济学院金融硕士研究生在读,研究方向:金融理财
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