作为上市公司母公司的企业集团既是是政府推进国有企业改革的成果, 也是政府实现经济快速发展战略的工具, 在我国25年的市场经济改革中, 发挥了独特的作用。 特别是对于我国这样一个处在转型经济时期的国家, 企业集团的出现弥补了市场机制的不足, 提高了经济效率。 同时, 作为国有资产三级监管体系的中间环= 常, 企业集团担任了出资人的角色, 部分解决了长期以来困扰国有企业的“所有者缺位” 问题, 起到了积极作用。因此, 回答“企业集团是否应该整体上市” 这个问题之前, 我们首先应该区分不同类型的企业集团对上市公司业绩将有怎样的影响?哪种类型的企业集团背景对上市公司不利?哪种类型的集团背景有利于上市公司?我们认为, 有利于上市公司业绩表现和公司价值的企业集团作为一种组织架构或制度设计应该保留。 C o a se ( 19 37 )与w illia m so n ( 19 8 5)提出的交易成本理论认为企业最优的组织形式取决于其所在的制度背景。 美国有着良好的资本市场、 劳动力市场以及产品市场: 相反, 在新兴市场国家, 如中国、 印度或者巴西,存在着由于信息不对称和代理问题引发的各种市场失灵现象。 例如, 资本市场存在信息披露不健全、 公司治理差等现象。 在这种背景下, 通过成立企业集团, 由企业集团充当市场中介的角色, 协调其附属企业和市场的关系。 针对新兴市场国家存在的三种市场失灵现象, 企业集团可以起到以下作用: 首先, 企业集团作为一种组织结构, 是对为获得稀缺生产要素和信息资源而产生准租金现象的适应,例如, 企业集团可以利用其已经建立起来的品牌和知名度来增加其新设立的子公司信用度; 其次, 由于缺乏规避风险和不确定性的市场, 通过企业集团的组织形式涉猎多种产品或行业, 能够实现组合管理的思想; 最后, 集团采用垂直一体化方式, 能够帮助内部各成员企业克服不成熟市场中的供...