2019年8月,盐津铺子推出线上品牌焙宁,主打短保产品,以健康无添加的概念与线下产品实现差异化。2020年公司将持续推进产品品类扩张,新品研发计划涵盖小小面包,沙琪玛,米饼等传统零食。作为消费者的角度来讲,散装的最大诱惑就在于选择多样化且数量自由,而不断扩充的产品品类和盐津铺子的品牌化效应将推动企业营收稳步增长。目前大型连锁商超中散装零食也逐渐取向品质能够有保障的品牌产品,现阶段仅徐福记和盐津铺子占据行业头部地位,而徐福记产品多以糖果糕点为主,不及盐津铺子覆盖全品类市场。
五、财务分析
盈利能力方面,盐津铺子的销售毛利率和净利率为三家中最高。主要归因于盐津铺子的自主生产模式,利润空间更足。而良品铺子整体来看表现比同为OEM代工模式的三只松鼠要好,主要是由于三只松鼠过于倚重坚果炒货产品销售,而良品铺子凭借多样化的产品矩阵实现了营业成本的有效分摊。2017年则是由于原材料成本上涨导致的全体下滑。
在费用管理方面,三只松鼠的控制水平较好,良品铺子近年来一直处于下降趋势中,而盐津铺子则是由于2017年新规划的营销战略布局加大了市场扩张及人员投入而导致的期间费用率上涨。虽然三家公司的期间费用率高于行业平均水平23%,但总体来看维持在一个相对稳定的区间。由于行业特性使得企业轻资产而重营销,前文提及的无论是代言人的聘请还是热门影视剧的植入,使得销售费用居高不下,造成了三家公司营收虽高但净利润仍是处于较低水平的情况。而近年来竞争加剧,再加上各大购物节的促销优惠活动,各家公司对于销售费用的投入也在逐年增加,而未来发展的其中关键一点则是在于如何能在成功推出新品的同时进行良好的费用控制,实现营收增而费用降的良好局面。
从ROE来看的话,良品铺子和盐津铺子保持上涨的良好态势,而三只松鼠自2016年之后则一直处于下行状态中,特别是在经历了2017年成本上涨之后,良品铺子和盐津铺子均恢复上涨,反而三只松鼠则加速下滑。拆分来看,自2017年起,三只松鼠的期间费用率逐年上涨导致销售净利率的不断下跌,走势基本与ROE走势相同。
权益乘数方面,归因于三家公司的经营模式不同,OEM生产的两家公司轻资产高杠杆。再加上休闲食品销售具有季节性,往往在第三、四季度线上购物节期间和冬季会是产品销售旺季,期间应付账款增加从而使得权益乘数增高。近年来三只松鼠和良品铺子的权益乘数下降明显,