随着金融衍生产品及其业务的发展,ISDA不断修改和完善主协议的有关内容,并对新产品和交易制定新的主协议。1999年ISDA公布了信用衍生产品的一系列定义,对6个信用事件进行了详细定义和描述。由所有主要交易商组成的金融市场律师团和ISDA密切合作,对各种金融衍生产品进行定义和描述,最近它们对复杂的外汇衍生产品进行了定义。随着ISDA在金融衍生产品市场中地位的不断提高,ISDA在司法判决中也起着越来越重要的作用,如2001年4月2日美国在CaiolaV.Citibank的诉讼判决中(FrankPartnoy,2002)就引用了ISDA的有关文件。
ISDA在行业自律中的垄断作用也存在一些隐患。如ISDA的先发优势为竞争者制造了进入障碍。ISDA由少数主要的交易商控制,广大的最终用户缺乏主导权。在金融衍生产品市场上,最终用户虽然数量多,但分布广,他们在ISDA中没有投票权。ISDA的主协议主要针对交易商和交易商之间的交易,很少针对交易商和最终用户之间的交易。尽管如此,随着OTC市场的发展,自律监管将进一步加强,今后ISDA仍将主导OTC市场的自律监管。
在金融衍生产品的场内交易中,交易所执行一线监管的职能,交易所的自律管理是指交易所制定各种规章制度对场内交易进行规范。交易所对场内交易的监管主要包括:审核批准交易所会员资格、监督管理各种金融衍生工具的合约、监督有关交易法规的遵守和执行、维护市场的公平和公正、对交易中出现的争议进行仲裁和调解、对交易中出现的违法行为进行处理、披露价格信息、执行保证金制度等。美国的芝加哥商品交易所(CME)、芝加哥期权交易所(CBOE)、芝加哥期货交易所(CBOT)、伦敦国际金融期货期权交易所(LIFFE)、欧洲期货交易所(Eurex)等国际著名的金融衍生产品交易所在金融衍生产品的行业自律中发挥重要作用。
其他行业自律机构有各国的行业协会和行业组织。行业协会和行业组织主要为行业提供服务,对有关争议进行事后处理。如美国的全国证券交易商协会(NASD)、全国期货业协会(NFA)等。
(二)官方监管
官方监管主要依据公共的法律和法规。事前的官方或公共法律和法规主要包括有关证券、商品、银行的法律和法规以及针对衍生产品的特定的法律和法规。事后的官方或公共监管主要指法庭的司法判决。
在美国,官方的监管机构主要有两个:证券交