来源:叶檀财经
图片来源:视觉中国
文/时晨晨
本周三,恢复上市公司分析。
从2017年3月份开始,几乎每周一篇,叶檀财经共发表了38篇分析上市公司的文章。 这是一件笨事,市场上几乎没有人愿意做,风险高,没收益。我们遇到过各种事,周三晚上的电话几乎没有断过,威胁也没有停过。笨事总要有人做,做的多了,手有余香。
檀香们,你们的支持是我们坚持的动力,多多支持,多多点赞,否则,你们再也看不到持续对上市公司定期说真话的人了。
分析上市公司,原意是尽可能的消除信息不对称,最大程度的还原一家上市公司,如果能帮到投资者理性投资,我们的目的就达到了。
A股市场有许多CP,业务类似,股价却天差地别,比如徐工机械和三一重工。
2016年初至今年3月19日,三一重工股价由6.54元上涨至8.3元,涨幅26.91%;徐工机械股价却由4.24下跌至4.18元,下跌了1.42%。
这两年,两家企业绩都不错嘛,为啥股价表现会有这么大的差距?
财务外衣:三一重工更华丽
2011到2016年,国内工程机械市场经历了5年4个月连续下降,市场容量萎缩至不足高点的三分之一。
受整个行业大环境的影响,三一重工和徐工机械营收在2011年见顶后就不断回落。三一重工由507.76亿下降至232.8亿,降幅54.15%;徐工机械由329.71亿下降至166.58亿,降幅49.48%。
在战略收缩阶段,三一重工和徐工机械的业绩几乎同步回落,前者回落的速度和幅度稍微超过超过后者。从绝对值上看,三一重工的营收始终高于徐工机械,且优势明显。
制图:叶檀财经
数据来源:公司历年财报 制图:叶檀财经
二者归属母公司净利润也类似,从2011年见顶后逐步便大幅回落,2015年达到低谷。2016年,二者业绩开始企稳,2017年大幅反弹。
在战略扩张阶段,三一重工的净利润增速远超过徐工机械。
数据来源:公司历年财报 制图:叶檀财经
数据来源:公司历年财报 制图:叶檀财经
三一重工和徐工机械的营收质量和净利润质量都较好,没有为了提升账面业绩而选择激进经营,基本上都收回了货款,现金收入比始终保持在80%以上。
相对而言,三一重工的营收质量和净利润质量更高一点,现金收入比一直稳定在1.0上方,并且长期高于徐工机械。<