投资要点
1.税收因素影响下,大宗交易信号提供逢低买入的良机
•传统眼光看,如果一只股票在大宗交易市场出现频繁交易现象,往往被视为负面消息
•我们认为,加入税收因素后,大宗交易市场的交易信号反而能为我们提供买入良机
2.以“股价低 + 折价高”为标准,叠加TA、MV指标,收益可观
•通过量化“股价相对处于低位,大宗交易折价率相对较高”两个条件,选出个股在半年的时间内能够获取明显的绝对收益和相对收益
•叠加技术指标后,策略收益获得大幅提升。同时,我们发现收益水平不市值有显著相关性
3.构建策略,近半年策略表现优异
•根据样本内观察结果,我们构建了选股策略,策略在半年时间内获得约85%的年化收益,夏普比率5.18,信息比率1.92
•加入技术指标后,策略展现出优异的精选个股能力
4.策略风险:Bull & Time
•牛市中,策略可能跑不赢指数
•策略收益体现所需时间有一定的不确定性
策略原理:避税需求催生个股投资契机
一般来说,如果一只股票在大宗交易市场出现频繁交易现象,往往被投资者视为负面消息
大宗交易市场的减持方往往是公司重要股东,相对于外部投资者,其信息占优。减持意味着不看好未杢股价;
如果股价在前期经历了大幅上涨,说明减持方认为该公司估值过高,股价将难以继续上行;
如果股价在前期经历了大幅下跌,则说明减持方认为公司前景黯淡,股价未杢难有起色。
正常情况下,大宗交易会存在一定的折价;如果折价幅度过大,则迚一步说明市场对未来股价不看好。
然而,这一认知并不总是正确
重要股东信息占优?√
如果是低位折价抛售股票,意味着对未来股价不看好? ×
最关键的问题,抛售后就一定没有收益权了吗? ×
加入税收因素后,就完全变成了另一个投资故事
1、大股东的烦恼:减持收入税率太高。总税率达20%,应税股价基本等于成交价。
2、低位折价减持的好处:有效降低应税总额。
3、抛售后依然能够获得未来收益权,甚至通过杠杆进一步放大收益:受益于近年来券商场外业务迅速发展。
简而言之,出于避税的目的,公司重要股东在股价相对低位时通过大宗交易市场进行“减持”。但由于其依然握有这部分股票的未来收益权,并且不再受税收问题困扰,因此会继续保持