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很显然,这个判断事后看错的不能更离谱了。但在当时那个时间点,张勇的这一决断却显得颇有周期大佬抄底的豪气:
首先,餐饮的刚需属性自不必言,在周期底部逆势扩张,一旦消费回暖,消费者返回购物中心面对的将是正在热闹营业的海底捞门店。
其次,在低景气周期中,去逆势拿下核心位置门店,购物中心地产商给出的租金优惠也会相对更强,这种逆势开店可以大大降低成本,经济回暖之后,业绩弹性必然也会更大。
最后,在竞争对手纷纷倒闭关店的时候,海底捞在招聘,菜品,客流方面的遭遇竞争压力自然也会大大降低。
在抄底逻辑指导之下,在2020年,海底捞一年之内新开了接近544家门店,全球总门店数来到1298家,这是一个一年门店接近翻倍的增速。
在张勇的视野中,海底捞的2021年本来面目应该是这样的:
随着9月份,疫情过后,海底捞门店翻倍,翻台率回升到5的水平,因为疫情期间的低成本店租和员工,还会进一步拉升海底捞盈利水平。
应该说,张勇的这一整套思考和指引并不全错,甚至在那个时间点很有迷惑性——对任何一个行业来说,抄底周期的基本操作手段万变不离其宗:
第一, 龙头公司拥有极强的低成本优势:
这一点,海底捞的高翻台率低租金率都是明证。
第二,龙头公司都在景气底部逆势建了很大仓位:
这一点,在张勇指引之下,海底捞的门店数疫情中一年翻倍;
第三, 周期从不景气走向景气,量价齐升的那一天:
在张勇的视野里,餐饮全面复苏的那一天最迟在2021年就会到来。
对港股投行分析师来说,从最低点的2000亿左右总市值到最高点的4000亿以上市值,目标价一年翻倍一方面看上去滑稽无比,但另一方面却有其道理所在:
如果海底捞门店翻倍,单店盈利能力再增长20%,2倍盈利能力的火锅之王自然应当享受2倍以上估值。
张勇的抄底迎合了市场的偏好,操纵周期的餐饮大佬形象呼之欲出,一旦周期过去,一切顺利的话,2020年海底捞的龙头地位就将进一步巩固,龙头估值进一步提升毫无难度。
03 押错周期:困在时间里的负向循环
不过,“如果一切顺利”这句话,我们在过去一年中实在听了太多。大家看到看到的都是逆周期重仓下注最终暴赚的幸福前景,却没有人听过许多逆势加仓一把亏光的凄惨故事:
海底捞门店扩张速度惊为天人,但是开店的壮举完