中国铂金首饰生产在第一季度同比下跌45%。由于来自黄金首饰的激烈竞争,一月份的中国铂金首饰需求暗淡。接着在二月份由于疫情爆发和全国性的封锁,铂金首饰市场业务遭受中断。然而铂金价格在三月初暴跌,买家趁势涌入,需求强力反弹。另外,某些零售商开展优惠价格的促销活动也带动市场人气。譬如,某些素铂首饰的价格按照克重而不是按件销售,定价只有同等设计黄金首饰的6折。同时,由于铂金价格大跌,铂金首饰由于价格优势,抢得部分K白金首饰市场。
由于节后零售商开始补充库存及铂金对黄金价格折扣的优势,北美铂金首饰的出货量在季初非常亮眼。但是三月份新冠疫情爆发后封锁及众多婚礼被推迟,需求大跌,仅仅靠线上销售维持。
由于欧洲特别是意大利的首饰生产商在疫情爆发之初很快就关停,所以欧洲铂金首饰需求的降幅大于美国。高端品牌的铂金首饰生产也因为其主要市场中国在年初疫情的封锁而遭受重创。印度铂金首饰需求下跌30%。这主要是因为经济不景气,客户对购买珠宝等奢侈品比较谨慎。然后三月份印度因为疫情封锁,需求进一步下挫。据报道某些印度首饰零售商三月销售大跌60%-80%。
工业需求
2020年第一季度,工业的铂金需求同比下降3%(1.4万盎司)至53.4万盎司。化工和玻璃行业的需求在该季度分别增长17%和16%,但石油行业的需求下跌37%,其他和汽车行业相关领域的铂金需求下降20%(-2.9万盎司)至11.5万盎司。
石油
2020年第一季度,石油市场遭受来自欧佩克和俄罗斯的价格战及新冠疫情的双重打击,铂金净需求疲弱。在这一大背景下,油价遭受史无前例的崩溃。同时,全球石油消费在这一季度十年来第一次同比下跌。
油价下跌历来会提振炼油厂的利润。但是,新冠疫情重创全球石油消费,炼油利润在第一季度下跌,甚至亏损。在这一情况下,越来越多的炼油厂减产,而有些延长原计划的维修工作。这两者都令铂金需求承压。
化工
在全球经济活动大幅下滑的背景下,第一季度化工行业的铂金需求同比增长着实让人惊讶。这完全归功于中国在对二甲苯(PX)行业产能的继续扩张,这是近年来全球化工行业铂金需求的重要增长动力。去年大部分的PX新产能是在第二至第四季度之间完工,所以本季度的同比基数比较低。伴随着去年PX产能的扩张,2020年第一季度新产能继续提升,这是事实。譬如,浙江能化的二号PX工厂在农历新年前开始试产。
有趣的是中国的新化工厂项目进展看起来并没有受到新冠疫情的影响,但是现有工厂的开工率因为生产利润,库存上升和临时劳动力短缺的影响而下跌。
相比之下,由于全球经济下行,各国的封锁措施以及运输及物流的各种限制,化学行业中铂金净需求最大的一个领域-加固化硅胶- 的产量小幅下滑。同时,新冠疫情也导致全球化肥行业的主要产业链中断,减少了铂金在硝酸生产中的使用。
医疗
20年第一季度医疗行业的铂金需求同比下滑5%至5.9万盎司。含铂活性药物成分的产量在第一季度的前两个月保持旺盛,但是封锁导致某些药厂暂时关闭。
玻璃
玻璃工业的铂金需求在20年第一季度同比大涨16%(+1.8万盎司)至13.2万盎司,这和去年第四季度的负需求形成鲜明对比。这意味着去年第四季度大规模的日本玻璃产能缩减已经接近周期的尾声。
电子
受累于全球硬盘驱动器需求在20年第一季度下跌13%,电子工业的铂金需求同比下降9%(-3千盎司)。由于远程办公,线上学习和商务等活动大增,全球数据中心对高容量近线驱动器的需求大增。尽管这一领域的铂金需求增长,但是个人电脑,企业硬盘和监控系统需求疲弱,HDD出货量继续下降。同时,在下一代新机器上,固态驱动器继续侵蚀硬盘驱动器的市场份额。
投资需求
第一季度的铂金条币的投资暴涨至31.2万盎司,同比增长182%,这主要归功于日本和美国市场需求的大幅增长。
这一季度的日本铂金零售投资市场表现非常戏剧性。开局时由于当地的铂金日元铂金价格小幅上涨突破4000日元/克,引发投资者抛售,导致一月份出现负投资量。但是三月份铂金日元价跌至2000年来难得一见的低价,吸引投资者纷纷买入,抵消一月份的不利开局,整个季度的投资需求跳跃至15.5万盎司。
在美国,贵金属条和币的需求大涨,金银条币同样从中收益。但是产品供应发生短缺,尤其在三月下旬,导致零售产品的溢价大涨。
欧洲的小克重条和币的需求也爆发,但是基数较低。和美日一样,增长主要来自投资者在三月看到铂金价格大跌后入场抄底。
全球铂金ETF持仓量在第一季度下跌21.3万盎司。大部分的流出都发生在三月当全球股票市场暴跌,某些投资者需要卖掉铂金头寸增加现金。在此之前,由于黄金价格上涨的溢出效应,全球铂金ETF持有量在三月初小幅增长至历史新高。
2020年预测
随着时间的推移,市场焦点会放在复苏的速度,以及在多大范围可以恢复“正常”的经济环境。尽管新冠疫情会在很多行业留下难以磨灭的伤疤,但是过去和未来有着很多的其他因素,会继续影响铂金的需求。
2020年,预测全球供应为719.7万盎司,其中矿业供应为528.7万盎司,回收供应为191万盎司。同时,需求预计695万盎司,各大领域需求分别如下,汽车催化剂需求248.1万盎司,首饰需求178.5万盎司,工业需求208万盎司,以及投资需求60.5万盎司。在供需平衡上,全球铂金市场将从2019年的16.8万盎司短缺走向2020年的24.7万盎司盈余。
供应
新冠疫情对大部分采矿业运营环境的影响带来了极端的预测风险。围绕国家封锁和员工的社交距离措施的不确定性,以及感染导致矿区关闭的风险,使得一些矿商撤销了全年的产量预测指引。而那些保持指导的矿商则强调了形势的快速变化性和产量下行的风险。
考虑到这些警告,预计2020年全球精炼铂金的产量将下降13%(-80.7万盎司)至528.7万盎司。南非是下降的主要地区,供应预计将下降17%(-75.3万盎司)至364.9 万盎司,其中至少500 koz(孤立事件)供应损失来自英美铂业转炉厂(ACP)的关闭和进一步由于疫情限制造成的减产。
预计津巴布韦的供应量将略有下降4%(-1.8 万盎司)至43.8万盎司。矿业公司在封锁期间获得许可进行有限的采矿作业,但由于该国的产量依赖南非精炼厂,物流方面仍然面临挑战。
北美的供应预计将基本持平。英帕拉 铂业的加拿大业务由于新冠疫情被置于护理和维护上,而Sibanye-Stillwater在美业务的增长也被推迟。由于俄镍计划进行冶炼厂维修,俄罗斯供应预计将下降4%(-2.7 万盎司)至68.9万盎司。
因新冠疫情带来相关物流挑战而出现的任何库存积累预计在年底前将清零,所以生产商的库存维持不变。
回收
今年,我们预计汽车催化剂回收量将下降7%(-12.2万盎司)至150.8万盎司。尽管预期下降,但回收总额仍将位居历史第二。推动这一结果的关键原因将是新冠疫情对汽车销售的影响,进而随着消费者推迟报废现有车辆导致回收量的下降。然而,由于精炼商和冶炼厂的回收量下降,能够有产能处理任何积压材料,这会抵消部分下降。此外,由于报废厂接受的报废车辆数量减少,由此造成的财政压力可能导致废品回收商对其持有的报废车辆零部件进行更快的去库存。重要的是,我们认为这种下降不会在2021年重演,届时铂自动催化剂回收量的增长预计将恢复到近年来更为典型的水平。预计全年珠宝回收率将下降28%(-13.2万盎司),这主要受消费者对当前铂金价格水平的反应所推动的。
需求
2020年,铂金需求预计将从843万盎司降至695万盎司,降幅为18%(-148万盎司)。汽车需求预计将下降14%(-41.3万盎司),首饰需求下降15%(-31.5万盎司),工业需求下降5%(-10.4万盎司),尽管其中玻璃供应的需求健康增长58%(+17.5 万盎司)。投资需求预计为60.5万盎司。
汽车领域需求
根据200年第一季度的销售和生产业绩,预计今年轻型汽车产量将大幅下滑。多家机构已经迅速发布了2020年汽车产量的预测,全球平均减产幅度在14%至20%之间。基于所有主要汽车市场将出台前所未有的刺激措施,金属聚焦认为这将帮助全球汽车销售在经历巨大但相对短暂的崩溃后强劲复苏,所以其预测2020年全球汽车销售整体下降14%。在今年余下时间,卡车和公共汽车的销售预测已经削减了30%。汽车产量的大幅削减将降低对所有铂族金属(PGM)的需求。汽车催化剂的铂金需求预计为 248.1万盎司,其中欧洲汽车业的铂金需求下降20%,北美下降15%,世界其他地区需求下降14%。
随着中国国六重型汽车排放标准逐步实施,中国重型汽车的铂金载量增加,超过汽车减产带来的用量下降,预计中国汽车业的铂金需求将增长14%。轻型车辆的铂金载量增加,预计也会抵消汽车和轻型卡车产量下降带来的影响。最后值得注意的是,在发改委(NDRC)最近宣布为了帮助经销商和生产商减少汽车库存,轻型汽车的国六排放执行暂缓6个月。
印度依然处于封锁之中,尚未表示有任何计划推迟实施原定2020年4月执行的Bharat VI排放标准。轻型柴油车的产量预测已大幅下调33%,而轻型汽油车的产量仅下调5%。
首饰领域需求
铂金首饰需求预计将下降15%(-31.5万盎司),至178.5万盎司,因为首饰行业调整其商业模式,以应对商店客流量下降和更加谨慎的消费者。
尽管中国大多数地区的生活开始恢复正常,但经济放缓和可支配收入下降将继续拖累消费者的首饰支出。此外,来自首饰制造商的反馈表明,他们将继续开发更轻的设计,更容易与消费者的预算相匹配。有迹象表明,由于铂金价格预计将远低于黄金价格,消费者将继续从白色K金转向铂金首饰。总体而言,我们目前预测2020年中国首饰需求将下降20%。
北美和欧洲预计将在第二季度遭受更大的需求损失,特别是因为随着零售限制的解除,可自由支配的商品应该是最后一个复苏的领域。然而,我们预计婚庆市场在今年晚些时候将强劲反弹,因为订婚高峰期即将到来,并重新安排婚礼。但由于炫耀性消费被缩减,高端珠宝和手表销售可能需要更长时间才能恢复,尽管2019年末的贸易战担忧导致主要品牌商从2020年开始只是准备少量库存。
在印度,铂金首饰需求预计将下降17%,这是2016年以来的最低水平。研究表明,由于新冠疫情带来的经济放缓对收入的不利影响,消费者可能会将任何非必要或高价值的购买推迟到至少8月或9月。然而,在2020年第四季度随着节日和婚礼季节的临近,需求应该会恢复到正常水平。
工业领域需求
预计2020年工业的铂金总需求为208万盎司,同比下降5%(-10.4万盎司),因为大多数领域将因新冠疫情而遭受需求下降。
化工
预计今年化工行业的铂金需求将有所缓解。撇开疫情造成的下降不谈,预计中国石化产能增速将从2019年的超高水平略有放缓,导致铂催化剂需求下降。尽管回调,以历史标准衡量,铂金在化工行业的使用仍将保持高位。
石油
预计在2020年的剩余时间,石油行业对铂金的需求仍将疲软。由于燃料消费仍然很低,未来几个月炼油产量将进一步萎缩。国际能源协会预测,2020年炼油产量将同比下降9%左右。与此同时,石油公司对油价暴跌做出了回应,宣布今年将削减资本支出,这将不可避免地降低炼油产能增长和与此相关的铂金需求。
电子
根据行业领先企业的最新技术发展路线图,能源辅助磁记录硬盘(包括HAMR(热辅助磁记录)和MAMR(微波辅助磁记录)的商业化可能会推迟到 2021 年,从而减少这一细分市场的铂金需求。然而,与此相反,另一种近线驱动器(nearline drives)的市场份额将保持增长,这得益于远程办公的员工规模远超平常情况,数据中心面临更多数据存储和访问要求的压力。近线驱动器内部有更多的磁盘,将部分抵消其他细分市场存储需求的损失,导致整个行业对铂金的需求仅略有下降。
医疗
预计2020年全球医疗行业的铂金需求同比下降8%(-2万盎司),至22.9万盎司,反映出封锁对一些制造企业的影响,以及医院专注于新冠病人的治疗。预期下半年限制的放宽将改善这一状况,医院可以提供更多的其他治疗。
玻璃
市场反馈显示,中国产能增长的投资将基本按计划进行。但是,我们降低了预测以反映在最终产品需求减少的情况下可能出现的产能扩张中断和减速。此外,预计今年下半年日本还将进行一些产能建设,这将使用一部分在去年第四季度产能下线后导致的过剩铂金。
其他
由于这一领域高度依赖汽车行业,预计2020年其他工业的铂金需求总量将比2019年下降13%至50.3万盎司。汽车产量的下降将对火花塞和汽车传感器的铂金需求产生负面影响。同时,能源研究公司预测,2020年全球的固定燃料电池系统出货量总共2,188兆瓦,比上一年增长38%,这将抵消汽车行业带来的不利影响。
投资领域需求
铂金条和币的投资需求预计将在2020年激增115%(+32.4万盎司)至60.5万盎司。这反映出日本和美国的铂金零售产品销售比往年更高,但增速很难达到2020年第一季度的销售增长。南非今年推出一枚新的铂金投资币,有望提振投资者的兴趣。
市场的波动可能使投资者在2020年更加谨慎。我们预计,2020年第一季度全球铂金ETF的净抛售量将被年底前的ETF净买入量相抵消,导致全年的持仓量将与2019年底持平。因此,预计2020年ETF的净投资需求为零。
地面库存
我们预计2020年市场盈余为24.7万盎司,到2020年底,地面库存将达到373万盎司。
世界铂金投资协会(WPIC)对上述库存的定义是:与交易所交易基金(ETFs)、交易所持有库存或矿商、精炼商、制造商或最终用户的周转库存无关的累计铂金持有量的年终估计值。
WPIC对2013年与2018年之间的地面库存估计是以2012年12月31日截至的库存估计(基于上述):414万盎司 。而WPIC目前的地面库存估计数是以金属聚焦提供的 2018 年12 月31 日的库存估计数:365万盎司为基准。
术语表
地面库存
年终铂金累计持有量(不包括ETF和交易所的持仓量或矿业生产商、冶炼商、制造商和终端用户的周转中生产存货)。通常情况下,是指未发布,可随时补充市场短缺或吸纳市场盈余的隐形库存。
ADH
烷烃脱氢:烷烃催化转化为烯烃。广义术语包括BDH和PDH。
BDH
丁烷脱氢:由异丁烷向异丁烯的催化转化过程。
Bharat
印度政府引入了Bharat排放标准(BSES),以减少和调节包括机动车在内的内燃机和火花点火式发动机设备产生的空气污染物的排放量。
BharatStage V/VI standards (BS-V, BS-VI)
2016年初,印度政府宣布计划越过BharatStage V标准,直接施行Bharat Stage VI标准,该标准等同于6号碳排法令,预计将于2020年施行。
中国车辆排放标准
中国的车辆排放标准由环境保护部在全国范围内制定,并由环保局在各地区和地方执行。中国多个省市延续了早期出台新标准的历史做法。
中国 6号排放法规(适用于轻型车)
截至2016年12月,中国采用了国6号排放法规,从2020年7月(国6a)到2023年7月(国6b)在全国范围内适用于轻型乘用车。这些标准包含了欧6和美国2级排气管和蒸发排放法规的内容。国6b排放法规包括参照了欧盟实际行驶排放法规(也称为欧 6d TEMP),加入了强制性的道路排放测试,并进行了一些改进和修改。2019年7月,多个省市采用了国6b排放法规,许多汽车制造商已在其生产中经提前采用国6b排放法规。
中国VI排放法规(适用于重型车)
2018年6月,中国最终确定了适用于新型重型柴油车的中国VI号排放标准,分两个阶段实施。第一阶段,中国VI-a,最初目标是在2020年7月开始适用于新车型,但后来推迟6个月至2021年1月开始执行,届时所有新重型车辆要在2021年7月达标。第二阶段,中国VI-b将从2021年1月开始在全国范围内应用于燃气发动机,并在2023年7月应用所有新的重型车。
化合物(铂基)
铂与其他元素结合形成化学混合物,在化学过程以及电镀、金属沉积和其他工业过程中用作催化剂。
柴油氧化催化剂 (DOC)
柴油氧化催化剂可对柴油未充分燃烧所产生的有害的一氧化碳和碳氧化合物进行氧化,生成无害的二氧化碳和水。
柴油车微粒过滤器(DPF)和催化柴油微粒过滤器(CDPF)
柴油车微粒过滤器可对柴油中的微小颗粒物进行过滤。催化柴油微粒过滤器可提供PGM催化剂包被,促进烟尘的氧化和去除。这两个词语经常交替使用。
排放法规
要求安装处理汽车尾气排放(如一氧化碳、颗粒物、碳氢化合物和氮氧化物)的汽车催化剂系统的规定。不同地区和国家有不同的最低排放目标和遵守期限标准。
EPA
美国环境保护署负责监管美国汽车和发动机的污染物排放标准。
ETF
交易所交易基金。追踪指数、商品或一篮子资产的证券。铂金ETF包括由实物金属支持的需求(LLPM优质交割铂金条存储在上市交易所批准的安全保险库中)。
欧盟V/VI碳排标准
欧盟重型汽车排放标准。欧盟V号碳排标准于2008-2009年开始施行,欧盟VI号标准是在2013年/2014年开始施行,并将于后期在其他地区广泛推行。
欧盟5/6号碳排标准
欧盟轻型汽车碳排标准。欧盟5号碳排标准在2009年11月出台,欧盟6号碳排标准从2014年/2015年出台。欧6标准中规定的限值保持不变,但测量方法已逐步变得更为严格,包括欧6a、b、c、d和欧6d-Temp,都已开始执行。碳排放检测是以实验室为基础的WLTP.碳氧化物检测是RDE。