这里我们需要注意一个理论,即是Tobin’s Q理论。Tobin`s Q理论是由诺贝尔经济学奖获得者詹姆斯·托宾(James Tobin)于1969年提出的。詹姆斯·托宾把 Tobin`s Q定义为企业的市场价值与资本重置成本之比。它的经济含义是比较作为经济主体的企业的市场价值是否大于给企业带来现金流量的资本的成本。当Tobin`s Q值大于1,说明企业创造的价值大于投入的资产的成本,表明企业为社会创造了价值,是”财富的创造者”;反之,则浪费了社会资源,是”财富的缩水者”。如果 Tobin`s Q值很高,说明企业的市场价值高于其资产的重置成本,那么企业将会通过发行股票的方式进行低成本的融资来购置新设备,因为这样做是有利可图的。如果 Tobin`s Q值很低,由于企业的市场价值低于资本的重置成本,那么在企业需要资本的时候,他们应该通过出售现有资产或设备的方式来获得资金,因为这样的成本更低。所以,Tobin`s Q可以反映市场对于公司未来利润的预期,并对公司投资产生影响。 根据这一原理,当股票价格上扬时, Tobin`Q值会随之增加,企业将会更多的在资本市场上发行股票来进行融资,投资新设备也将会增加,从而带来产出的增加。
其次是Valuation Ratios的计算。Valuation Ratios主要用于比较不同公司间股票的价值,估值。一般会包含下列计算:
1)EPS(Earning Per Share)每股收益
每股收益即EPS,又称每股税后利润、每股盈余,指税后利润与股本总数的比率。它是测定股票投资价值的重要指标之一,是分析每股价值的一个基础性指标,是综合反映公司获利能力的重要指标,它是公司某一时期净利润与股份数的比率。该比率反映了每股创造的税后利润, 比率越高, 表明所创造的利润就越多。 若公司只有普通股时,每股收益就是税后利润,股份数是指发行在外的普通股股数。如果公司还有优先股,应先从税后利润中扣除分派给优先股股东的利息。
一般的投资者在使用该财务指标时有以下几种方式:
一、 通过每股收益指标排序,用来区分所谓的“绩优股”和“垃圾股”;
二、 横向比较同行业的每股收益来选择龙头企业;
三、 纵向比较个股的每股收益来判断该公司的成长性。
每股收益基本的计算公式如下:
Earnings per share (basic formula)
同学们会发现,在每股收益的计算公式中,the preferred dividends are removed from net income.这是因为EPS仅仅衡量普通股东可获得的收入。优先股息(Preferred dividends)是预留给优先股股东(preferred shareholders),并不属于普通的股东。当今大部分EPS是对年终财务报表的计算。由于企业经常全年发行新股票和回购库存股份( buy back treasury stock),所以计算公式中使用了 the weighted average common shares(普通加权平均数).
举个例子,假设Quality Co. has net income during the year of $50,000. 因为Quality Co.是一个小公司,所以没有优先流通股。Quality Co. had 5,000 weighted average shares outstanding during the year. Quality’s 的EPS计算如下
你可以看出Quality’s 一年的 EPS是$10. 这意味着如果Quality distributed every dollar of income to its shareholders, 每个股东会收到10 dollars.
2)Price-to-earnings, price-to-sales, price-to-book value, price-to-cash-flow
这里我们以price-to-earnings为代表进行讲解,其他的同学们可以私戳君道论文的小编哟。