一. 利润分析
1. 利润表堆积图
取了08年至17年的年报数据
从中可以看出,营业收入和营业成本占了最多的部分,接下来是三费以及税费,营业外收入和支出的影响非常少。公司整体一直处于比较健康正常的状态。
就拿17年的财报举例子,
归属母公司净利润11.73亿中,毛利达到13.68亿,三费总和为1.76亿,而营业外净收入为-0.43亿,算上会计政策变更的资产处置收益,也就是-1.66亿。
另外,可以使用统计学进行简单的分析,从97年至17年各项财务数据与净利润做比较,分析其相关性
除了税外(要是税和净利润相关性始终不强的话那就是有假账嫌疑。。。),毛利与净利润的相关性极强,达到了0.975。而投资净收益与营业外净收入与净利润的关系都较弱。当然值得注意的是,相关系数主要是线性关系分析,并不是万能的。
2. 毛利率分析
从1看出,无论是绝对值还是同比增长上,营业收入和营业成本是影响利润的最大因素,所以对毛利进行分析,使用的公式为(营业收入-营业成本)/营业收入,和某些行研使用销售收入算出来的毛利率稍稍有所不同,但差距不大。
从图中可以看出从04年起,毛利率总体保持上升的趋势,目前几乎达到了97年的水平,在90年代石膏板行业每年的增速可达30%以上,才能有如此高的毛利率。而目前的毛利率水平只能说北新对于行业的垄断确实到了一定程度。
与此对应的是,三费的增速并没提高,相较过去近几年一直处于较低的水平。
3. 垄断性
测算垄断性使用的公式为应收应付率=(应收帐款-应付帐款)/应收帐款与毛利率做比较,高于毛利率的为行业地位较弱,低于毛利率的为行业地位较强
从图中可以看出,自06年以后应付应收率就开始直线下降,显示了极强的行业地位。
一些传统常用的财务指标,如负债率,ROE等不再一一列举,但就从财务上看,公司经营十分健康,疑问点非常少,显示出较强的垄断性。
二. 产业分析
1. 主营产品
北新建材是国内纸面石膏板的绝对龙头,旗下拥有龙牌和泰山两大品牌,龙牌相对高端,泰山则走中低端路线。另外也经营轻钢龙骨,但占营收较少。石膏板占营收88.5%,轻钢龙骨占8%。
石膏板占据绝对优势,并且轻钢龙骨多用于以纸面石膏板、装饰石膏板等轻质板材做饰面的非承重墙体和建筑物屋顶的造型装饰