识别风险,发现价值　请务必阅读末页的免责声明　1　/　17　[Table_Page]　公司深度研究|通信设备　证券研究报告　[Table_Title]　东软载波(300183.SZ)　电力载波芯片领先厂商,受益电力物联网建设　[Table_Summary]　核心观点:　\uf06c　国内电力载波芯片领先厂商,受益行业变革新趋势。东软载波是国内　领先的电力载波通信厂商,根据招股书引用的环球表计统计,公司电　力载波模块　2019　年国内市占率第三,　目前累计销售　2　亿多片,　在网运　行方案超过　1　亿片。经过多年研发投入和产业链整合,公司已形成以　芯片设计为源头,能源互联网与智能化应用两翼齐飞的产业格局,构　建了跨越发展的　3+1　模式,完成新旧动能转换,有望实现高质量发展。　\uf06c　电力物联网行业景气度提升,高速载波模块市场空间广阔。国家电网　及南方电网将原有窄带载波模块更换为高速载波模块,替换需求推动　行业景气提升。根据招股书引用的环球表计统计,2018　年国家电网　HPLC　模块及整机招标金额　24.65　亿元(0.43　亿只)　,2019　年国家电　网HPLC　模块及整机招标金额　50　亿元(1　亿只)　。预计伴随着采购加　速,国内市场未来三年总需求在　300　亿元左右,同时以沙特为例的海　外市场采购需求将进一步增厚公司盈利能力。　\uf06c　积极延拓智能应用场景,深度布局核“芯”科技。依托智能电网领域　积累的技术优势,公司融合　WiFi、蓝牙、RF　等多种通信方式,相继推　出了集智能控制、能源管理、安防报警于一体的全屋智能、智能建筑　及智慧园区等解决方案。同时公司积极布局上游核“芯”领域,包括　电源管理芯片、高压功率器件和毫米波芯片等,市场空间广阔。　\uf06c　盈利预测与投资建议。预计公司　2020-2022　年实现归母净利润　2.17、　3.05　和4.27　亿元,分别对应　EPS　0.46、0.65、0.91　元/股。综合对比　竞争对手净利润增速以及估值水平,　给予公司　2021　年45　倍PE　估值,　对应合理价值　29.26　元/股,给予“买入”评级。　\uf06c　风险提示。原材料涨价风险、销售价格下降的风险、智能化市场发展　速度可能带来的风险。　盈利预测:　[Table_Finance]　2018A　2019A　2020E　2021E　2022E　营业收入(百万元)　1,013　82