家电按摩小器具:品牌崛起,需求提升
伴随消费升级、人口老龄化趋势和龙头企业运营能力的提升,我们看好按摩小器具行业的未来发展,行业现已进入红利期,长期看预计行业销量将提升3倍以上。目前行业整体格局未定,但细分龙头已现,长期形成2家以上多品类龙头概率较大。首次覆盖,给予按摩小器具行业“强于大市”评级,重点关注倍轻松、奥佳华。
寻找白电股价反弹的支点
受需求疲软、大宗价格上行影响,大家电企业Q2业绩承压,三大白电估值回调,当前时点PE-2021均值为16.5x,在大消费板块中处于较低水平,已具备安全边际。全球化视角下,受益于业务结构全球化以及投资者结构国际化,日本空调龙头Daikin享有更高的估值溢价,PE-2021为30.9x。随着第二增长曲线初步显现,及海外投资者占比提升,海尔智家、美的集团等龙头公司市值空间有望看高一线。
化妆品:上半年量价齐升,“价”重于“量”,增速分化
2021H1,淘系美妆销售额+20.2%,量价齐升但价的增长贡献首次超过量的增长贡献;Q2销售额同比+14.3%,较Q1增速27.9%显著放缓。据星图数据:618,美妆个护全网销售512亿元,同比+17.8%。2021H1,预计华熙/贝泰妮/珀莱雅将保持快速增长。
Q2以来,化妆品企业面临的基数逐季走高,淘系美妆增速放缓,淘外增速较快但流量成本高企,预计2021H2化妆品企业的增速将在Q2的基础上继续放缓;重点推荐具备强产品力、业绩确定性高或处于明确基本面改善通道的公司,如华熙生物、贝泰妮、上海家化、珀莱雅;建议在2021Q4关注丸美股份的投资机会;重点推荐医美领域龙头爱美客。
限价:从打补丁到建体系
我们认为,二手房过户指导价可能在全国核心城市陆续推广,这一政策有助于解决二手房市场预期自强化问题,化解一二手房价差不断扩大的问题。限价可能重塑整个产业链的竞争格局。
开发行业可能会面临两个截然不同的市场,即限价市场和非限价市场。在限价市场,非居业态运营,综合地块投拓研究,资金成本和工程节点把控的重要性可能更高,营销能力、产品能力的重要性可能下降。限价范围不断扩大,房地产租售渠道的价值可能出现箱体下行。房屋回归居住属性,社区空间运营和家居家装等生活服务则是广阔蓝海。限价可能对上游短期不利,但中长期而言新房开发活动反而因为限价更可持续,从而助力房地产