一般来讲,股权市场超额风险 收益率即股权风险溢价,是投资者所取得的风险补偿额相对于风险投资额的比率, 该回报率超出在无风险证券投资上应得的回报率。目前在我国,通常采用证券市 场上的公开资料来研究风险报酬率。 ①市场期望回报率(E[Rm])的确定: 在本次评估中,我们借助 Wind 资讯的数据系统,采用上证 300 指数和深证 300 指数中的成份股投资收益的指标来进行分析,年收益率的计算分别采用算术 平均值和几何平均值两种计算方法,对两市成份股的投资收益情况从 1999 年 12 月 31 日至 2013 年 12 月 31 日进行分析计算,得出各年度平均的市场风险回报率。 ②确定无风险回报率(Rf2): 本次选取 1999-2013 各年度年末距到期日五年以上的中长期国债的到期收 益率的平均值 3.98%(复利收益率)作为无风险回报率。 ③按照算术平均和几何平均两种方法分别计算 1999 年 12 月 31 日至 2013 年 12 月 31 日期间每年的市场风险溢价,即 E[Rm]-Rf2,并进行平均,得到两组 平均值,经过评估人员分析讨论,认为几何平均值可以更好的表述收益率的增长 情况,因此我们采用几何平均值计算的 6.55%作为股权资本期望回报率。