目前海外的不确定性上升,主要体现在两个方面,其一尽管欧洲PMI改善体现复工进展,英、法、德、意、西疫情已基本稳定,但美国疫情反弹日益严重,俄罗斯新增病例数维持在相对高位,印度、非洲及拉美疫情依旧严峻。其二贸易摩擦争端再起。贸易争端再起主要表现在欧美贸易摩擦和中美关系的不确定性。国内经济温和修复,需求端复苏的进度有所加快,工业生产回暖,政策保持相对定力。受益于前期疫情期间压制的需求滞后释放,二季度国内经济修复略超市场预期。工业生产的高频数据继续回升,整体受6月洪涝灾害影响不大。随着疫情得到较好的控制,复工复产持续推进,工业生产已逐渐接近回归正常水平。货币政策在上半年完成迅速应对疫情危机与打击短期套利的目标之后,预计将恢复常态化的稳健偏宽松姿态。
展望未来,海外不确定性的上升可能会对A股市场情绪产生一定短期影响,但综合来看,中国疫情防控大幅领先,复工复产程度继续深化,市场整体估值不高,中国市场应会继续彰显韧性,对中期市场前景不宜过度悲观。首先中国疫情防控大幅领先外围市场:尽管北京疫情近期有所反复,但目前来看已逐步稳定,且从全国来看,与海外部分市场疫情明显反弹相比,中国疫情防控情况大幅好于外围。其次复工复产节奏虽然有所波动,但整体依然在深化。旅游等“接触类”消费依然有待继续恢复,但其他类经济活动,如投资、线上活动等,可能仍在继续向常态化复苏。再次盈利增长预期在前期快速下调后有所修复。最后股市流动性整体依然相对有利。下半年货币政策可能不会比上半年更宽松,但财政扩张有望落地,股市资金预计依然偏活跃。另外,中国资本市场改革举措如创业板注册制等在加速落地。