下片词意陡转,主要写古代的史实。如果仅从字面上看,下片与上片似乎不相关联。但倘若知人论世,披情入文,则不难发现作者的良苦用心。词人借用古代宫中几个女子的典故,与自己的遭遇作比,进一步抒发自己壮志难酬的感慨。在内容上与矢志不移的北伐主张密切关联,在文字上与惜春、留春的主题并未脱节,在感情上则是抑郁之情的进一步深化。前五句用汉武帝陈皇后失宠的典故,寄寓词人被奸佞排挤、不受朝廷重用的怨愤之情。陈皇后因招人妒忌而被汉武帝打入长门冷宫。后来她拿出千两黄金,托司马相如写了一篇《长门赋》,试图感悟汉武帝。但她所期待的“佳期”却迟迟未到,这种复杂苦闷的心情,无人可诉,只能独自吞咽。词人用此典故喻指自己像陈皇后那样因“蛾眉见妒”而失意——陈皇后被软禁于长门冷宫,自己则被排除在北伐之外。但是词人虽郁闷至极却并不绝望,接下来的三句是对嫉贤妒能的奸佞的严正警告:“君莫舞”——那些妒忌别人进谗言而取得宠幸的人不要得意忘形,群魔乱舞;“君不见、玉环飞燕皆尘土”——你们难道没见杨玉环和赵飞燕等人后来都死于非命了吗?词人把朝中蛊惑皇上的权贵比作颇受君王宠幸而不得善终的杨玉环和赵飞燕,表达自己虽屡遭挫折却壮心不已、绝不与奸邪同流的高洁情怀。结尾四句从咏史中脱出,又回到写景抒怀上来,以景语收束。这样写,既照应开头,使全词首尾圆合,结构严谨,又进一步强化因北伐壮志未了而抑郁难解的情绪,含有不尽之韵味,有余音绕梁之妙。“闲愁最苦”,这里说的“闲愁”不是日常生活中的清闲之愁,而是远大抱负无法施展之愁。这种精神上的闲愁是最令人痛苦的。在这样的痛苦中“休去倚危栏”——不要去倚靠高高的栏干遥望远方,用这样的方法来排解郁闷,只能适得其反,因为你看到的是“斜阳正在、烟柳断肠处”的景象。“斜阳”“烟柳”等景物,在古代诗词中常常是令人肝肠寸断的意象。词人以此作结,既抒触景伤怀,更加悲苦之情,又喻南宋日薄西山、前途渺茫之势。前人评说:宋孝宗读辛弃疾的这首词,见“斜阳”“烟柳”之句,颇不悦。可见这首词流露出来的对国势、对朝廷的担忧、怨愤之情是何等强烈感人。