投机者最关注市场风险和风险的价格水平。各类投机者会对经济指标、政策动向、资金流向等各种基本面和技术面因素在第一时间做出综合的价值判断。包括投机交易在内的各类交易活动体现了各种投资理念和价值判断的激烈碰撞。他们之间的多空博弈和充分交易,形成了最市场化、最公开透明、最不易操纵、最有公信力、最接近真实价值的市场价格。期货市场的发展历史证明,缺乏广泛投机者参与的、流动性差的市场更容易被操纵,市场价格更容易出现偏差和失真;而偏差的纠正更加困难。
第三,投机和套利交易是市场流动性提供者。避险者通常交易不频繁,多空交易不匹配,但避险者通常需要较高的即时性,就是能够以最短的时间、以最小的价差完成买入或卖出较大数量的期货合约。因此,在没有大量投机和套利交易的情况下,连续报价、连续交易和理性的市场深度是难以实现的,交易的即时性也就大打折扣。
第四,投机交易使全市场交易成本降低。投机和套利交易为市场带来较高流动性的同时,使交易成本不断降低。这体现为交易手续费不断下降、价差不断缩小、市场深度不断提高、市场交易更具有连续性和及时性。充分的投机和套利交易客观上使衍生品市场成为效率最高、最活跃的市场。这使得衍生品市场对风险管理者来说更有吸引力、更可靠。
第五,投机交易的是与非。社会舆论经常对投机交易抱有极大的偏见,认为投机是盲目的,是市场暴涨暴跌行情的制造者。果真如此吗?首先,投机交易者通常并不是盲目的,尤其是资金量较大的机构或专业交易者。虽然获得和处理信息的能力各异,但是他们当中不乏经验丰富的市场精英。他们有对市场基本面和技术面的独立判断,并通过交易将这些判断付诸市场的检验。他们是市场价格走向的风向标。中小散户中的一部分是所谓的噪音交易者,原因是他们获得和处理信息的能力相对较弱,并经常表现出较强从众倾向。虽然盈利的概率低,但是他们自愿承担风险、主动参与交易,因此也并不盲目。
其次,投机交易对价格的影响。一般来说,投机交易对市场价格有表面的、直观的和短暂的影响。投机交易在各种市场行情下均大量存在,但并不必然引发暴涨暴跌。相比之下,各种宏微观基本面因素的叠加对市场价格的涨跌、泡沫的产生和破裂有着更直接、更实质、更持久的影响。过度限制投机不仅只治标而不治本,而且使市场机制遭到损坏,是得不偿失之举。
再次,对投机和套利交易进行严格监管无疑是必要的,但这并不等于对他们的否定