绝大部分局外人对金融衍生品不太了解。本文分析了金融衍生品微观交易在促进资本积累、强化创新竞争、改善资源配置和促进经济增长等方面的宏观经济意义,并建议在改进交易和监管制度的基础上,尽早恢复股指期货的正常交易,尽快推出股指期权、利率和汇率等期货品种。
在中国,商品市场和股票市场服务实体经济的道理是被普遍接受的。但是,金融衍生品市场是否服务实体经济的问题,尚有争议。金融衍生品的交易者一般来说并不特别关注这些交易的宏观经济意义。而绝大部分局外人对金融衍生品不太了解,更谈不上理解其宏观意义,却常常对金融衍生品抱有强烈的偏见。这个市场的监管者和部分学者最理解衍生品的意义,而这部分人仅仅是资本市场的少数派。这就是为什么金融衍生品在市场危机过程中备受责难且无力自辩的原因。
金融衍生品的特征和意义
金融衍生品是指一种金融合约,其价值取决于一种或多种基础资产或指数;合约的基本种类包括远期、期货、掉期(互换)和期权等。这看似简单的定义却有着十分复杂的含义,即金融衍生品和基础资产之间的关系具有一致性、预期性、分拆性、对称性的特征。一致性是指金融衍生品的价值是由与其对应的基础资产的价值决定的;预期性是指金融衍生品的价格是交易者对基础资产在未来某一时点的价值预期;分拆性是指金融衍生品交易的是基础资产的价格属性,而不是基础资产本身;对称性是指金融衍生品使基础资产相对简单的买卖行为变成了更具逻辑性、更简洁和对称的多空行为。
金融衍生品的分拆性和对称性特征是金融创新的集中体现。