关于可持续增长率公式 一 、关于公式 1、原理公式 可持续增长率公式=销售增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益 2、期初权益乘数计算: 可持续增长率公式=销售净利率×资产周转率×期初权益乘数×收益留存率 3、期末权益乘数计算: 可持续增长率公式 =增加留存收益/期初股东权益 =(留存收益/期末股东权益)/(期初股东权益/期末股东权益) =(留存收益/期末股东权益)/(( 期末股东权益--留存收益)/期末股东权益) =(留存收益/期末股东权益)/(1-(留存收益/期末股东权益)) =销售净利率×资产周转率×期末权益乘数×收益留存率/(1-销售净利率×资产周转率× 期末权益乘数×收益留存率) 二、 可持续增长率的概念是基于五个基本假设。 五个假设可分为二类:一、财务政策:资本结构不变、股利政策不变、增加债务是唯一的外 部筹资来源;二、经营效率:销售净利率不变、资产周转率不变, 五假设若成立则根据公式计算出的销售增长率是可持续增长率, 五假设若有一个不成立则实际销售销售增长率不是可持续增长率, 三、五假设若成立则可持续增长率=股东权益增长率=增加留存收益/期初股东权益 销售增长率=股东权益增长率=资产增长率=负债增长率=净利增长率=留存收益增长率=股利 增长率 (假设不存在优先股股利) 反过来销售增长率 (不一定是可持续增长率) =股东权益增长率=增加留存收益/期初股 东权益 成立时 五假设不一定都成立 1、资产周转率,期末权益乘数或资产负债率,收益留存率都不变,销售净利率变化时 资产周转率不变,所以,销售增长率=资产增长率 期末权益乘数或资产负债率不变,所以,资产增长率=负债增长率=权益增长率 收益留存率不变,所以,净利增长率=留存收益增长率 所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率 净利增长率,留存收益增长率不一定等于销售增长率 由于销售增长率=权益增长率 所以销售增长率可按 1、2、3 公式计算 但这个销售增长率不是可持续增长率 2、销售净利率,资产周转率,期末权益乘数或资产负债率都不变,收益留存率变化时 销售净利率不变,所以销售增长率=净利增长率 资产周转率不变,所以销售增长率=资产增长率 期末权益乘数或资产负债率不变,所以资产增长率=负债增长率=权益增长率 所以销售增长率=资产增长率=负债增长率=权益增长率=净利增长率 留存收益增
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股票估价中的股利固定增长模型数学推导问题 2009-10-25 15:47 提问者: 星河不思议|浏览次数:2529 次 书本上是这样写: 假设如果股利以一个固定的比率增长,那么我们就已经把预测无限期未来股 利的问题,转化为单一增长率的问题。如果 D0 是刚刚派发的股利,g 是稳定增长 率,那么股价可以写成: P0=D1/(1+R)+ D2/(1+R)^2+D3/(1+R)^3 + …… =D0(1+g)/(1+R)+ D0(1+ g)^2/(1+R)^2+ D0(1+ g)^3/(1+R)^3…… 只要增长率 g