从年化值的变化表中可以看出:四大行持有5年的收益趋于一致。这可能跟我们认识有不一样的地方,我们会发现平时我们对四大行的分析有点多余,我们不用太多关注什么资本充足率、不良贷款、拨备率、净息差等等。
针对总有人问四大行哪个好的问题?如果从客观比较来说,根据什么资本充足率、不良贷款、拨备率、净息差等等指标来说,建行》工行》农行》中行。但问这个问题的人可能更多的是我现在投资哪个银行未来会赚的多,根据我们上面数据的测算,只要是分红再投入,我们会发现四大行的收益区别不大,哪个都差不多,我们不用整天分析那么多,四大行平均买入就行。
为什么长期收益会差不多呢?关键原因在于我们的分红再投策略对于破净的PB来说是能提高收益率的,而四大行里面有工行、建行平时都比较接近PB=1,而农行、中行则远远少于PB=1,而分红率四大行基本差不多,可以以下面公式计算(详细推导见公众号,这里不再进行推导)
分红再投预期收益率=[1+R0E×(1-分红率)]x[1+(R0Ex分红率)/PB]-1;这个公式的前半部分为净利润增长公式,后部分则是股份数目的增长速度。
现在我们通过例子算一下亲身体会一下:假如建行PB=1,分红率30%,ROE为15%;
中行PB=0.7,分红率30%,ROE为15%;
建行预期收益率为[1+0.15*(1-30%)]*[1+0.15*30%/1]-1=0.1547=15.47%;
中行预期收益率为[1+0.15*(1-30%)]*[1+0.15*30%/0.7]-1=0.1760=17.60%
从以上例子看,roe和分红率一致的话,越低的PB,分红再投越能显著增加收益率。而工行和建行虽然roe高于中行农行,但估值PB也远大于中行农行,四大行分红率却差不多且保持稳定,根据以上公式,总的收益率就会趋于一致。
以上分析不作为投资建议!!
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