净现值和内部收益率指标的关系净现值NPV(Net present value)是一个价值型指标,其经济涵义是投资项目在整个寿命期内获得的超过最低期望收益水平的超额净收益现值总和。净现值的含义较为明确,也易于理解,净现值NPV是基准折现率i0的函数,并且随着i0的增大而减小。内部收益率IRR是一个效率型指标,其经济涵义的表述方式较多,常见的表述是投资项目寿命期内尚未收回投资余额的盈利率,反映了投资额的回收能力,内部收益率与基准折现率i0的大小无关。但是采用两个指标对投资方案进行评价时,它们的评价结论均受基准折现率i0大小的影响,其中内部收益率IRR方法是以基准折现率i0为判别标准的。净现值和内部收益率指标都隐含了投资项目的各年净现金流量全部用于再投资的假说。但净现值指标假设投资项目各年(各期)净现金流量(投资净收益)均按基准折现率i0再投资。而内部收益率则假设投资项目各年(各期)净现金流量(投资净收益)均按内部收益率再投资,将IRR的定义式进行简单的变换即可。明显,一般情况下投资项目各年投资净收益是很难再按该项目的内部收益率再投资的,故内部收益率的再投资假设是不合理的,而前者净现值指标的按投资者期望达到的最低贴现率水平i0再投资的假设要更为合理。 一般情况下,净现值和内部收益率指标对投资方案的采纳与否的结论是一致的,即当方案的NPV≥0时,IRR≥i0。但是,当对互斥方案组进行评价排序时,净现值和内部收益率指标可能产生不一致的结论(产生冲突)。究其原因,正是两种方法再投资假设的不同所致。有不少学者对于净现值和内部收益率的冲突问题及解决方法进行了深入研究,并就IRR指标的改进和修正方法等问题发表了诸多文章。但影响技术方案评价决策问题的因素繁多,单靠一个指标的能力和作用是有限的,需要诸多指标相互配合综合分析。问题的关键是让决策者充分了解各个评价指标的经济涵义并能认识到它们固有的缺陷,以恰当运用和防止决策失误。如果一味地对IRR指标进行修正完善,反而会给原指标的经济涵义带来混乱,计算也越来越烦琐而不实用,更给决策者带来困惑,因而不易提倡。且有些修正方法与已有指标如外部收益率ERR等基本趋同,缺乏新意。因此应将研究的重点放在技术方案之间相互关系和评价指标体系优化的问题上来,实践中应强调各个指标(如净现值、净现值率、内部收益率、差额净现值、差额内部收益率、投资回收期等)的灵活选用,取长补短、相互补充、综合评价、科学决策。