中国未来5年内不会让人民币完全自由兑换,原因是中国金融体系还相对脆弱。
人民币自由兑换条件尚未成熟
中国是否已经具备人民币自由浮动和自由兑换的现实条件
1、人民币当前是否已经具备自由浮动的条件
总体上看,目前的人民币汇率是浮动的而不是固定的。1994年实行汇率并轨以来,人民币汇率进入了相对灵活的浮动状态,在不同时点上对不同货币的汇率有升有降,幅度有大有小。就近年来的情况而言,人民币相对主要贸易伙伴货币的汇率是升值的。到2002年末,人民币相对于美元、欧元、日元、韩元和泰铢名义升值幅度分别为5.1%、17.9%、17.0%、58.1%和78.7%。从现在的情况看,人民币汇率基本上是稳定、合适的。
现行的以外汇市场供求为基础的单一的有管理的浮动汇率制度符合我国的现实情况。
诺贝尔经济学奖获得者、享有“欧元之父”美称的罗伯特.蒙代尔教授认为,中国要想实现人民币汇率自由浮动必须有两大前提:一是人民币完全能够自由兑换,这就是说中国要完全开放资本项目;二是中国必须有一定的经济实力,最起码中国应成为世界第四大经济体。在这两大条件没有完全满足之前,中国不宜让人民币汇率自由浮动。
2、人民币自由兑换是一个长远目标
货币自由兑换改革必须循序渐进、分段实施。这是因为本国货币的完全自由兑换将加大外部冲击对国内经济影响的程度,不利于本国经济稳定,尤其在初始时期,出现震荡的可能性更大。即便是市场经济成熟、发达的国家,实现货币的完全可兑换往往也要经历较长时间的过程。而盲目追求自由兑换进程的速度,忽视经济发达程度的制约,必然会加剧金融风险、诱发金融危机,进而导致整个国家的经济金融付出高昂沉重、无法挽回的代价和损失。
因此,国内经济条件越成熟,货币自由兑换的社会成本和制度代价就越小。一般说来,货币的自由兑换应当具备以下几个条件:稳定的宏观经济、健全的微观基础、完善的金融体系、有效的金融监管、良好的国际环境。
按照上述条件要求,当前和今后相当长的时间之内,我国还无法实现人民币自由兑换。这是因为:
其一,当前宏观经济运行中还存在诸多问题与现实挑战
——通货紧缩依然存在,通胀压力逐步加大。
中国人民银行最新公布的统计数据显示�2003年前5个月�我国货币供应量增长继续加快。5月末,广义货币M2余额为19.95万亿元,同比增长20.2%,是1997年8月以来的最高值,增幅比上年同期高6.2个百分点。
目前�广义货币M2增幅已高于一季度国内生产总值增幅和居民消费物价指数增长之和9.8个百分点,处于较高的水平。另一方面,据统计,2003年一季度企业景气指数创历史新高,而前3个月居民消费信心指数则呈现下降走势:1月份我国消费者信心指数为97.7点,2月份为97.8点,3月份为97.6点。在经历SARS冲击以后,居民消费信心更是需要加以重树和得到恢复。
这表明,尽管国内通货膨胀压力正逐步加大,但通货紧缩现象依然存在,这在一定程度上增加了我国宏观经济运行的不确定性。
——基尼系数越过承受线,收入分配差距呈拉大趋势。
我国基尼系数已经超过国际公认的承受线,由1991年的0.282扩大至2000年的0.458,10年上升1.62倍。与此同时,城乡居民收入差距、地区间差距、行业间的收入差距、不同经济性质的单位职工收入差距、城镇内部各阶层之间的收入差距均呈现出不断扩大趋势。
——失业问题十分严峻,就业压力日益突出。
据中国社会科学院发布的《人口与劳动绿皮书(2002年度)》披露的信息,我国城镇实际失业率已达到7%的警戒线。
其二,国企改革尚未取得实质性突破
尽管多年来采取了一系列措施,诸如承包制、股份制,但国有企业制度改革始终没有取得突破。迄今为止,我国以现代企业制度改造国有企业已获得成功者,所占比重还不大,一些深层次矛盾和根本性问题尚未得到有效解决。
其三,国内金融体系较为脆弱
——大规模不良资产的存在。
1999年,组建信达、华融、东方、长城四家资产管理公司之后,剥离了工、农、中、建四家银行共计约14000亿不良资产,曾使我国国有银行不良资产规模过大的压力减轻,但到2001年底,四家国有独资银行这一比例又达25.37%。中国人民银行新近公布的数据显示,按五级分类标准,2002年末四家国有独资银行的平均不良资产比率达到26.1%。其中,中国银行、中国工商银行、中国建设银行、中国农业银行的不良资产率按四级分类法分别为24.12%、25.70%、14.92%、35.06%;按五级分类法分别为27.51%、29.80%、19.35%、42.12%。
——国有银行资本金不充足。
2001年巴塞尔新资本协议的最低要求平均在10%以上。但我国银行体系资本充足率相去很远。2001年中国银行的资本充足率为8.30%,工商银行为5.76%,建设银行为6.78%,农业银行为1.44%,国有独资银行平均资本充足率为5.07%。
——金融机构盈利水平较低。
我国金融机构由于不良贷款比例高、信贷资金周转慢和利息回收率低而造成效益低下和经营困难。1995年末,四家国有独资银行的合计利润为255.45亿元,到1998年末下降为77.05亿元,2000年末为320.78亿元,2001年末又降为230.08亿元。虽然利润水平逐步好转,但资产利润率仍然偏低,平均不到0.3%(按照商业银行风险评价的考核标准,该项指标应为0.5%)。四家国有银行虽然账面盈利,但按审慎会计制度核算,实际仍然亏损。
——资本市场还不完善、成熟。
就目前情况来看,我国资本市场的制度性缺陷仍然相当明显,具体表现在资本市场产生的制度环境、资本市场中的政府行为、资本市场功能扭曲、资本市场基石不牢、资本市场监管不力等方面。这些制度缺陷对深化改革的制约作用不可忽视。