1917年,剑桥大学教授庇古在其《货币的价值》中提出:M=kPy的货币需求函数,即剑桥方程式。其中y表示实际收入,P表示价格水平,Py表示名义收入,k表示人们持有现金量占名义收入的比率,因此货币需求是名义收入和人们愿意持有现金流占名义收入比率的函数。庇古提出这个货币需求函数的理论依据是马歇尔的货币数量理论。马歇尔和庇古认为:人们持有货币的时间和持有货币的数量取决于人们愿意将收入中多大一部分以货币形式储存起来,人们愿意将收入以货币形式储存起来,是因为人们“人们愿意保存其购买力”。