大连万达,这一经营有商业地产、文娱产业及零售业、资产价值160亿美元的中国民营企业集团于上周日宣布,其已就以26亿美元收购AMC娱乐公司及其旗下5048块银幕的北美连锁院线签订协议。万达同时指出,其将再出资5亿美元用于影院翻新及技术升级。上周我曾撰文分析过,本次收购对于万达来说看似没有多大意义。尽管交易信息已经公布,我仍旧无法看出任何商业上的必要原因。万达的亿万富翁董事长王健林迄今也未给出有说服力的理由。以下是他的一些代表性言论:
“我们要成为大公司,不仅在中国、是全球的大公司。”“这一交易将帮助万达成为真正的国际影院所有者”
如果成为一个影院业中的超大国际公司能够带来竞争优势,那么早会有人这样做了。单单是规模,以及所谓的达到国际标准,在一个顾客纯粹选择本地电影院的行业里,无甚战略优势。这也许能带来一些规模经济效应,比如增加与影片、设备及爆米花供应商的谈判优势,但是这些原因难以为以最高的市场价格购买一家成长前景暗淡、利润率低的老迈电影连锁院线做出合理的解释。
万达花费的机会成本是巨大的。他们花在AMC上的31亿美元本可以被用于收购或建造数以千计的中国和亚洲影院。万达本可以选择在一个迅速发展、利润丰厚的地区积累巨大的市场份额,但是他们却没有这样做。
那么,万达收购AMC的真正动机是什么呢?这对王董事长会有什么好处呢?以下是几个理由。
汇兑原因
收购AMC对于万达来说也许仅仅是把大量的中国“软”货币兑换成硬性美钞的一个手段而已。院线做得是现金生意,到最后,万达可以将AMC上市,那将是把公司的一大块资产进行转换,并在美国这一相对安全之地进行发展的好方法。
位置、位置还是位置
大连万达——大连电影院线的母公司——主要在中国经营商业地产业务。而商业地产业最近在中国已然没有什么吸引力了,政府的管制措施、银根收紧政策及逐渐放缓的经济都加剧了该产业的下行。因此,万达也许将AMC看作是比其核心的房地产开发业务更好的中长期投资。我们已经看到,另一家发展受阻的中国房地产公司保华建业曾尝试与美国传奇影业合作而突入娱乐业,却最终失败。然而与保华建业不同的是,万达在电影业中早有根基。
纵向合并
AMC可以作为一个纵向合并战略规划的第一步。在此战略下,万达将为国际市场开展好莱坞风格电影的融资、制作及发行业务。万达已开始在中国开发并制作电