罗伯特·莫顿
引:因工作需要,在《信用风险测定与管理》中读到了莫顿结构模型,此君1974年就提出利用期权定价理论为固定收益工具的违约风险差价进行定价,并提出了利率的风险结构,开一代之先河。以下是《英才》的采访。
他的父亲是“马太效应”之父、著名社会学家莫顿;他师从经济学大家保罗·萨缪尔森;他本人获得了1997年的诺贝尔经济学奖。有人称罗伯特·莫顿是“最会赚钱的经济学家”,另一些人则叫他“徒有虚名的诺奖得主”。
2007年底,第一次来华访问的莫顿,以经济学家的身份,在北京大学光华管理学院做了两次学术演讲。《英才》记者得以与莫顿有面对面的访谈机会,从而更真实的了解到这位不乏争议的经济学家的成长故事。
即便是进入数学系,正式开始了大学生活,投资股票也依然是莫顿的“业余爱好”。
8岁就开始接触金融知识、帮母亲平衡家庭预算。11岁时,他投资了人生第一只股票——通用汽车,并从中获利。罗伯特·莫顿似乎有着天才投资家的基因。
即便是进入数学系,正式开始了大学生活,投资股票也依然是莫顿的“业余爱好”。每天上午6点到9点上课之前,他总会流连于股票交易所,对当天的股市情况进行分析,并学会了操盘和买卖期货。
那个时候,把工程师当成职业理想的莫顿压根没有想到,30年后,他的名字会在投资领域里大放异彩。
20世纪90年代中叶。当时的全球投资圈里,出现了风靡一时的对冲基金,他们通过银行借贷进行融资,影响到了多个国家的多个领域和产业。这其中与索罗斯的量子基金、美国的老虎基金齐名的美国长期资本投资基金的公司(简称长投基金),创始人之一便是罗伯特·莫顿。
1992年,身为哈佛大学教授的莫顿,已经为所罗门兄弟公司做过多年顾问,而他的学生,有“华尔街套利之父”的约翰·麦瑞威瑟(John Meriwether)准备从所罗门离职,打算成立一个新的基金。长期的友谊和互信基础,让双方很快达成合作共识。1994年,长投基金正式成立,莫顿和他的团队开始了在华尔街近五年的疯狂投资。
成立前三年,长投基金的资本回报率就分别达到28.5%、42.8%、40.85%。即使在亚洲金融危机发生的1997年,长投基金也取得了17%的利润回报。同一年,长投基金运用40亿美元的资产,向银行借贷1000亿美元进行并购,拥有了价值1.25万亿美元的资产。
回溯过往,莫顿最要感谢一个人:保罗·萨缪尔森。
上世纪60年代的美国,宏观经济学因在就业与通货膨胀方面的强大解释力,而大放异彩。已经拿到了应用数学专业硕士学位的莫顿,突然发现经济学竟然“可以使一个人的思想影响到千百万人”。
于是,不顾家庭和朋友的劝阻,莫顿放弃了对福特和IBM的憧憬,申请到了麻省理工学院(MIT)的经济学博士学位,并获得了全额奖学金。
非经济学科班出身的莫顿,遇到的首要问题是,用哲学和历史的思维进行教育的经济学,对于数学系出身的人来说,听起来太枯燥。系主任推荐他去听萨缪尔森教授的数理经济学。
风趣的课堂演讲、严谨的数理逻辑,萨缪尔森的课程,让莫顿很快找到了自己与经济学的交集之处。后来,他成了萨缪尔森的研究助理,渐渐地莫顿发现自己与保罗(萨缪尔森)在股票市场、期货和可转换债券等方面有着类似的观点和兴趣。
在进入MIT的第二年,莫顿便与保罗开始了合作研究,他们的课题是期权定价模型。1968年的夏天,MIT就召开了一个学术研讨会。莫顿和萨缪尔森合作的项目论文,就要在这次会议上阐述了。
通常情况下,老师与学生合作的论文,老师都是第一作者,代表作者上台演讲的,也就是老师。令莫顿意想不到的是,他们这篇论文的第一作者萨缪尔森,竟然让他这个“二年级学生”上台演讲。
对于任何学生来讲,这都是个巨大的机遇。因为这次演讲,可能会影响到文章未来能否发表,在什么样层次的刊物上发表,同样,也影响到自己在经济学界的地位。别忘了,台下的听众,是包括肯尼斯·阿罗在内的权威经济学家。
萨缪尔森把机会留给了莫顿,莫顿抓住了它。就在会议召开后的第二年,即1969年10月,莫顿和萨缪尔森合作研究的论文《使效用最大化的完整的认股权定价模型》发表。之后,莫顿很快将课题做了延伸:不确定情况下效用与资产组合选择的关系。