就街道,公园,或者其他基础设施而言,可以是相关改善完工后新用户的入驻所带来的不动产税或者营业税增加的收入(也叫税务增额收入)。一般责任债券是由州政府的完全信用担保,也就是无论收入如何,都承诺兑现债券。显然,一般责任债券比收入债券风险更小。
债券一般是长期投资,但也可以在公开市场被出售
债券一般有10年或者25年的期限。一个投资人既可以在整个期限内持有债券,在到期之后向发行方赎回,也可以在公开市场出售。但是,债券的价值和利率紧密相关,而利率波动会带来很大的风险(这一话题已经超出了本文的讨论范畴,但仍然值得指出)。
债券和EB-5
正如前文所说,债券和贷款有许多共通之处。而EB-5投资人可以投资NCE,而NCE将EB-5资金贷款给一个创造就业的项目,是行业的常态。尽管如此, EB-5债券模式有一些潜在的问题是一般的EB-5贷款模式中不存在的。首先,EB-5投资必须承担风险。尽管州政府在一般责任债券上违约并不是不可能,但这至少是极端少见的。这就是为什么债券一般认为是风险更小的投资。但是,收益债券,特别是税务增额债券,更容易被无法达到预计收入影响。如果一个大桥的过路费收入小于维持大桥运营的成本,那么可能没有足够收益来支付债券收益,或者在债券到期时按面值赎回。同样,如果一个城市区域的改善没有吸引足够的房主或者租户,那么征税面的扩大就可能不足以支付债券收益或者保证其到期可以按面值赎回。
其次,EB-5项目通常设计的形式是,每个投资人向NCE投资50万或者100万美金,且支付一定管理费承担发行和推广的费用。一般情况下管理费是5万美金,或者是投资资金的5%或10%【注1】。之所以发行和推广费用要和投资人的50万投资资金分开,是因为Matter of Izummi要求最低投资金额的100%必须被发放到和就业创造关系最紧密的实体之中,而不能用来支付管理或者发行费用。另外,EB-5法律一般不允许设立利息储备,用于偿还EB-5贷款的利息。这是因为EB-5投资人不能在资金返还以及资金收益上有担保。而利息储备正如其名字所表达的,是一个向NCE支付利息的担保,而这利息的一部分又会以收益的形式发还给投资人。更糟糕的是,如果EB-5资金被用来设立利息储备,不但投资人在投资收益上有了担保,且100%的投资资金没有被放到和就业创造关系最紧密的实体当中。由于债券发行中一般会把