硅锰部分:在经历了18-19年的产能快速扩张后,硅锰产量供给增速明显大于需求增速,供需错配加剧,从而导致第四季度硅锰合金厂利润下滑严重。我们预计2020年硅锰将会处于低利润状况,产量增速保持在3%-4%。对应粗钢2.9%左右的增速,整体市场将保持松平衡。硅锰全年价格中枢重心将下移,硅锰全年的现货价格区间在5300-6300元/吨。作为硅锰主要原料的锰矿因2019年供应过剩,价格已近接近成本线附近,海外矿山有逐渐减产情况,但受国内高港存压制,我们预计锰矿报价区间在3-5美元/吨度,折合现货价格在25-60元/吨度。
硅铁部分:硅铁已经持续两年低利润,导致合金厂生产积极性下降。但长期的供应过剩并没有解决,后期成本较高的地区产能将会出现淘汰,所以我们预估供应增速在-4%,需求整体有2.9%的增速,供需差将扩大,但考虑到交割库常备库存3-4万吨,基本上还是能弥补上该缺口的,因此总体上硅铁保持相对平衡状态,现货价格重心仍然围绕成本波动,硅铁全年的现货价格区间在5500-6000元/吨。
对于05合约的估值,2020年硅锰运行区间在5600-6500元/吨,期间因锰矿的短期供需失衡,价格有可能达到7000元/吨。硅铁价格因有硬性的成本支撑,价格区间在5600-6200元/吨。