对于证券公司而言,转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。实际意义2012年年初,融资融券推出前夕,市场曾对其报以极高的期望,认为该项业务将给市场注入新的资金,并一致认为融券给市场带来的压力并不大。而经过半年的实践表明,融券的压力确实不大,可融资的推动力一样小得可怜。事到如今,很多投资者已经不再关注融资融券市场的变化了。如果转融通业务被“适时推出”,那么这种局面将出现很大的变化。一位资深业内人士表示,实际上,有了转融通之后,才是真正的融资融券。而我们所推行的“以券商自有资金和证券”开展的融资融券,充其量算是个小规模的试点而已。该人士说:“券商提供的那点钱和股票,在市场里连个浪花都打不出来。可如果推出了转融通服务,社保基金、保险资金、公募基金、甚至上市公司大股东们都参与进来,那么可供融资的资金以及可供融券的股票数量都将是几十倍甚至几百倍,其对市场将会产生真正的影响,甚至将撼动A股市场的根本模式。券商做中介,机构提供钱和股票对于许多股民而言,转融通业务还是一个很生僻的词,其实转融通和融资融券是同一性质的,或者说,转融通业务是融资融券业务的一部分。大通证券许鹏介绍,所谓转融通,就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,证券公司则作为中介,将这些资金和证券提供给股民进行融资或融券。我国处在推行融资融券业务的初期,只允许券商以自有资金和自有的证券提供给股民融资融券。在欧美等成熟市场,融资融券所需的资金或股票,大多不是券商自己的,绝大多数时候,券商只提供一个平台,至多提供一个担保服务。一些大型财团、保险类资金、企业年金计划投资组合等稳健型的投资基金将手中的资金或股票放到这个平台上,供股民融资或融券,这种方式就是所谓的转融通服务。在这个平台上提供资金或者股票的,都是那些真正的长期持有且不计较短期收益的股东。利好将大于利空瑞银投资刘东升认为,结合国外市场融资融券业务的开展情况看(成熟市场的融资融券基本都涵盖转融通业务),融资量与融券量基本持平,但在成熟市场,融资费率和融券费率属于议价模式。每个券商提供的平台不同,费率不同,提供的风险担保程度也不同。因此,推测转通融业务对A股市场而言究竟意味着更多资金还是更多抛盘,需要看管理层对这融资和融券两个费率的确定情况。考虑到A股市场尚处在发展初期,管理层应不会将融券费率设置得高于融资费率,那么就在某种程度上更倾向于向市场引入更多的资金,从这个层面上看,其对A股市场的影响应是利好大于利空的。还有一个较为关键的变数在于,上市公司大股东能否也参与到转融通平台中。如果上市公司大股东可以把自己的股票借出,那么对于A股市场将是重大利空,因为没有人能接住这么大的抛盘。但如果转融通业务只限于二级市场中基金机构等财务投资者,“利好大于利空”的观点才能成立。两大问题最难协调据悉,证券金融公司可能将采取的方式包括增大券种来源,比如从全国社保基金、指数基金、保险公司等长期的机构投资者处借入证券,“批发性”地融给证券公司,证券公司再“零售性”地融给客户。该负责人称,“我们欢迎大量的券,因为客户有这个需求。我们不可能把我们公司自己做多的券种融给客户去做空。这是矛盾的。所以我们需要证券金融公司的券源。”不过,证券金融公司的注册资金和主管部门是敏感的问题,这有可能是最难协调的问题,因为证券金融公司的功能很特殊,要通过对金融市场的调控功能来实现对宏观经济的调控功能。“证券金融公司要对外放贷,是不是也得按照新巴塞尔协议来监管呢?”上述人士表示。券商人士估计,即使有了政府背景的证券金融公司,融资融券也将是纯市场化运作的,券商将根据证券金融公司提供的资金和券种的利率来判断成本,“我们要看证券金融公司提供的利率、头寸配比、期限,同时综合我们公司给出的成本来考虑是否借助证券金融公司。”承担“转融通”机制的证券金融公司被视为一项证券市场基础性制度建设的工作,“技术条件成熟的话,早出比晚出好,是有紧迫性的。”上述券商人士表示。