1　T　证券研究报告行业深度研究Tabl　e_First|Tabl　e_Summar　y　中国快递行业发展简析　交通运输行业　投资要点:　\uf0d8　快递业务量进入“新常态”　2010年以来我国快递业务量年均复合增长率达到50.05%。　随着基数的不断　积累,近两年业务量及收入增速有所下滑,但整体来看快递行业仍呈现出　高位运行的发展态势,市场结构持续优化,资源要素加速集聚,网络稳步　向下延伸,服务能力显著增强。　\uf0d8　快递行业的“新引擎”　在快递行业竞争日趋激烈的今天,各大龙头企业先后登陆资本市场通过融　资扩大生产规模。已经形成规模优势的快递企业近几年纷纷开始向一些未　来市场空间巨大的细分领域布局,其中跨境电商、冷链物流与同城配送逐　渐成为快递行业的新兴引擎。　\uf0d8　快递巨头的“新战略”　顺丰:构建物流生态圈。凭借以机场为枢纽的的全货机+散航+无人机组成　的空运“天网”、全国数万的营业网点、中转分拨网点、陆路运输网络等组成　的“地网”,以及由智能设备、智慧服务等组成的“信息网”,顺丰形成了快递　行业中控制力最强、　稳定性最高、　最独特稀缺的“天网+地网+信息网”三网合　一的高品质服务网络,以顺丰为核心的物流生态圈逐步成型。　圆通:差异化战略。为了落实公司的业务发展目标,圆通持续加大对转运　网络、自动化技术、运能资源、信息化建设等方面的投入,夯实对快递网　络核心资源的掌控力,　打造公司在快递行业领先地位的“护城河”,　为公司整　体持续健康运行奠定良好基础。此外,圆通在近几年先后通过打造圆通航　空总部基地,联手菜鸟等共同投资建设香港国际机场物流中心,收购全球　海空货运代理巨头先达国际,与同行形成较为明显的差异化竞争。　\uf0d8　投资建议　整体来看,当前快递市场进入一段格局相对稳定时期,各家企业前期大量　投入的车辆、转运中心、自动化设备等资源开始逐步显现效应,随着规模　效应的不断扩大以及管理效率的不断提升,单件成本得到持续摊薄,单价　水平也出现缓慢回落,综合成本控制能力最终体现到市场份额上。具体来　看,中通、韵达为代表的小件化快递业务量继续维持较高增速,之前有所　落后的申通、圆通等公司近期业务量增速水平明显回升,顺丰则继续朝着　多元化生态圈模式不断推进。　\uf0d8　风险提示　跨境电商发展不及预期的风险,业务量增速大幅下滑的风险,行业内恶性　竞争的风险。　Tabl　e_First|Tabl　e_R