15倍市盈率的双汇发展 ,已经好多年没见过了。分红率也不知不觉超过了4%。还记得当年重组揭晓时,股价连续7涨停直抵100元,市值超千亿,当时最保守的券商对11年的业绩预测每股都超过了3元。不料后来瘦肉精事件,股价连续跌停,让我结实坐了一回过山车,好在56元的要约收购价保护了我,还顺势抄了一把底。
现在的双汇只剩下700亿市值,比那时便宜了不少,但此一时彼一时,现在的700亿,并不比4年前的1000亿更让人兴奋。原因就在于,现在的双汇,缺少了收入的高增长。消费品行业,如果要想享受高估值,就得收入有高增长。没有收入增长,靠降低费用来拉业绩,市场不会太赏光。换句话说,收入的增长,才是实打实的增长。
双汇收入的增长,取决于两点:
1)肉制品,需要有重磅产品推出,拉动收入增长。这得靠研发,双汇本身的研发能力不错,加上从SMF和Campofrio借鉴一点,甚至抄袭抄袭,新产品还是值得期待的。如果没有新产品,肉制品业务是没有太大增长的了,特别是高温。
2) 屠宰,这是个未来的好业务,需要尽快上量。目前产能和渠道的扩张速度都还不错,但是屠宰量没有上去,看来经济低迷消费还是受到较大影响。