高管薪酬(Executive Compensation)
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什么是高管薪酬
高管薪酬是一种激励手段,是一种被广泛应用的公司治理模式,董事会或者薪酬管理委员会为高管制订相应的薪酬计划,从而从经理人市场吸引到符合本公司发展要求,能够为股东创造价值的职业经理人,促进企业的持续有效发展。
关于高管薪酬存在两种观念。一种观点认为,高管薪酬与公司的业绩并没有直接关系,高管的天价薪酬与道德、企业的价值背离,不利于企业的持续发展。在卢西恩·波切克和杰西·弗里德的《无功受禄——审视美国高管薪酬制度》一书中提到,在形成高管薪酬安排的过程中,管理层权利起到了关键性的作用。建议通过改革使董事对股东担负更多的责任,以便削弱曾经使薪酬安排发生扭曲的力量。
另一种观点认为,高管薪酬具有有效的激励作用,可以使管理层重视股东利益,创造股东价值。艾拉·T·凯和斯蒂文·范·普腾在《企业高管薪酬》一书中,通过对美国上市公司成功的分析,认为高管薪酬与其对公司的贡献程度是匹配的,对高管的激励有利于促进整个市场的有效发展。
高管薪酬的相关理论[1]
为高管制订相应的激励计划,主要的目的是使高管能够想股东之所想,急股东之所急,为股东服务,能够尽可能长期代替股东管理公司而不会侵蚀股东的利益。最典型的理论主要有三个:委托一代理理论、人力资本理论和激励理论。
1、委托一代理理论
委托一代理关系的实质是委托人(企业所有者)放弃对公司的直接经营权,委托代理人(管理层)进行经营,并设计激励代理人按委托人的利益行事的契约。在所有权和经营权分离的情况下,由于企业所有者和管理层之间存在效用目标不一致、信息不对称、契约不完全及责任风险不对等的内在矛盾,管理层可能不完全贯彻所有者的意图,产生为追求个人目标利益而牺牲所有者目标利益的“道德风险”或“逆向选择”行为。
为防止或尽量减少上述代理问题的发生,所有者可通过对管理层进行适当的激励和必要的监督约束来矫正其危及所有者利益的行为,或者由管理层向所有者交纳一定数量的保证金,以保证所有者的利益不受侵害。因此,委托—代理关系中会产生一定的代理成本。代理成本过低,达不到应有的激励和约束效果;代理成本过高,所有者则会趋向于弱化监督,甚至放弃监督,从而导致管理层内部人控制问题,形成企业管理层强、所有者弱的格局。因此,企业所有者必须设计出