从2008年开始,“量化宽松”这个词就开始频繁出现于各大金融媒体。那么量化宽松到底是什么意思?它对于我们的经济有什么影响?作为一个普通投资者为什么需要搞懂它?下面这篇文章就来讲讲这个问题。
量化宽松的英语名称叫做Quantitative Easing。这个名词最早由德国经济学家Richard Werner在1995年左右提出。当时Werner在东京工作,是Jardine Fleming Securities (Asia) Ltd的经济学家。在他撰写的几篇研究文献中,Werner提出日本的经济问题无法通过传统的货币政策,比如降低利率来解决。日本央行和政府需要进行一些新的尝试,人为的制造信贷扩张。Werner将这种政策称为Quantitative Easing,中文翻译过来就是“量化宽松”。
令人觉得有些讽刺的是,目前全世界绝大多数发达国家(比如美英日等)中央银行力推的“量化宽松”政策,和Werner一开始提出的量化宽松的概念已经有了很大差别。Wener本人在接受BBC等电台采访时,多次声明他不赞同2008年以后这些央行实行的量化宽松政策。
那么现在绝大多数金融媒体上说的“量化宽松”,到底指的是什么意思呢?让我借用下面这张BBC的图例来解释一下。
一个典型的“量化宽松”操作过程是这样的:首先央行需要印钞票。在现代意义上,央行印钞片并不需要真的去印钞局印制数以十亿计甚至是百亿计的纸币。我们这里所说的央行印钞,指的是央行在其资产负债表的两端凭空造出数量相等的资产和负债,整个过程只涉及会计处理和记账,完全不需要印出纸币。
央行有了钱以后,需要去市场上购买债券。这个过程相当于央行把新制造出来的钱借给那些发行债券的机构。一开始的量化宽松主要仅限于购买政府债券,也就是说央行造的新钱只是借给政府使用。但后来量化宽松的范围越来越广,从政府债券延伸到公司债券,公司股票和房地产信托(REITs)。
购买债券会产生两个效果:首先市场利率会下降,这样就能够刺激消费和投资。其次经济中的信贷(也称为流动性)会增加,这也是对于经济的一针强心剂。政策制定者希望在这两个渠道双管齐下的作用下,刺激本国经济增长,增加就业,提高人民收入水平。
日本是世界近代史上第一个尝试量化宽松政策的国家。从1999年左右开始,日本就首先开始“量化宽松”的尝试。
比如上图日本央