市场所有投资者都将持有市 场组合, 这也使得市场组合需要包含所有的股票、债券和存在的各种风险资产, 因为所有的资产都会被某些投资者持有。当投资者通过不完全相关的资产进行分散化投资时,投资组合的风险比组合中各个证券风险的加权平均之和要小。通过投资组合的多样化和分散化可以消除的风险叫做非系统风险(unsystematic rick), 也被称为特有的(unique)、 可分散化的(diversifiable) 或公司风险(firm-specific risk)。 因为市场组合包含了所有风险资产, 它必然代表了多样化的最终状态,所 有可以通过多样化操作可消除的风险均已经被分散掉,剩下的风险是不能通过多样化操作而 分散的风险, 因为已经没有剩余什么资产可以加入这个组合中以降低风险。 市场组合中 剩下的风险被称为系统风险( systematic risk ), 也经常被称为不可能分散的风险(non-diversifiable risk) 或者市场风险(market risk)。系统风险的概念也可以应用于单个证券。一些证券对市场变化非常敏感。对于市场变化非 常敏感的经典的公司例子就是奢侈品制造商。市场的微小变动都会导致奢侈品厂商价值的大幅变化。这些公司就具有很高的系统风险( 即他们对市场的、 系统的变化有很大的相应)。其他一些公司,例如公共事业公司,对整个市场的变化反应很小,这些公司的系统风险就 非常 小。因此,以标准差度量的总风险(total risk) 可以被分解为两部分:系统风险和非系统风险。