来源:WPIC铂金投资
导读:
第一季度的铂金条币的投资暴涨至31.2万盎司,同比增长182%,这主要归功于日本和美国市场需求的大幅增长。
这一季度的日本铂金零售投资市场表现非常戏剧性。开局时由于当地的铂金日元铂金价格小幅上涨突破4000日元/克,引发投资者抛售,导致一月份出现负投资量。但是三月份铂金日元价跌至2000年来难得一见的低价,吸引投资者纷纷买入,抵消一月份的不利开局,整个季度的投资需求跳跃至15.5万盎司。
在美国,贵金属条和币的需求大涨,金银条币同样从中收益。但是产品供应发生短缺,尤其在三月下旬,导致零售产品的溢价大涨。
欧洲的小克重条和币的需求也爆发,但是基数较低。和美日一样,增长主要来自投资者在三月看到铂金价格大跌后入场抄底。
全球铂金ETF持仓量在第一季度下跌21.3万盎司。大部分的流出都发生在三月当全球股票市场暴跌,某些投资者需要卖掉铂金头寸增加现金。在此之前,由于黄金价格上涨的溢出效应,全球铂金ETF持有量在三月初小幅增长至历史新高。
前言
本期《铂金季刊》分析了2020年第1季度铂金市场的供需变化情况及对2020年做出最新展望。此份《铂金季刊》报告和数据(从第5页开始)由金属聚焦公司为WPIC独立提供。此外,我们还从投资角度,就投资者关心的相关问题和市场趋势提供了我方观点,并更新了我们的产品合作项目进展及其如何继续满足投资者的需求。
新冠肺炎疫情对全球经济和市场的影响继续显现。这些影响预期将同时减少铂金市场在2020年的供需,但由于铂金特有的活力,且与新冠疫情并不相关,因此总体负面影响远小于预期。然而,我们对铂金供需的预测在未来几个月可能继续变化,尤其是在欧洲、北美和南非能够遏制新冠病毒的蔓延且能够更准确评估疫情对铂金的广泛经济影响之前。
铂金的供需—2020年
预计2020年铂金总供应量将为719.7万盎司,比过去5年的平均水平低10%(-83.6万盎司),铂金总需求量为695万盎司,同比下降13%(-103.4万盎司)。因此,2020年的市场盈余为24.7万盎司,而此前的预测为11.9万盎司。
2020年铂金供应总量的修正预测为719.7万盎司,比2019年低13% (- 106.5 万盎司),这一数据反映了精炼产量下降13% (-81万盎司),回收供应量下降12% (-25.5万盎司)。
预计2020年铂金总需求为695万盎司,较2019年下降18%(-148万盎司),原因是来自四大领域的需求均有所降低:汽车行业(-41.3万盎司)、首饰行业(-31.5万盎司)、工业(-10.4万盎司)和投资行业(-64.7万盎司)。尽管2020年的总投资需求预计比2019年下降51%,但由于全球风险显著增加,大量资金(主要是个人投资者)转向硬资产,铂金条和币的需求预测将增长115%,达到60.5万盎司。
由于供应总量下降6%,而需求总量下降38%,2020年第1季度的盈余为12.4万盎司
由于英美铂业转炉厂因爆炸停产以及为防止新冠病毒扩散而封锁南非矿业的影响均发生在该季度的最后一个月,2020年第1季度的供应量比2019年减少了6%。在制品库存释放的精炼铂(2019年入库)取代了部分损失的精炼铂金产品。同样地,因新冠疫情导致相关物流中断而减少的铂金回收量被2019年精炼厂积压的回收料所抵消。
第1季度的需求同比下跌38% (-100万盎司)至164.9万盎司,主要原因是投资需求较19年第1季度异常高的基数下降了90%。受到新冠疫情相关封锁的影响,汽车行业铂金需求下降17%,首饰行业的需求下降26%,工业需求的分段化趋势下降3%,比起疫情本身对需求的影响更大。新冠疫情对全球经济的实际和预期影响也不断加大,导致多数股票和包括铂金在内的金属价格在3月份下跌了10%至35%。3月份铂金ETF的减持,导致该季度末净销售为21.3 万盎司。相比之下,铂金价格低迷吸引美日投资者,铂金条和币的需求激增至31.2万盎司。
新冠疫情对需求的影响早于对供应的影响,造成了本季度12.4 万盎司的盈余。
2020年供应—由于新冠疫情和冶炼厂停产,预测风险增加,矿山供应大幅下降
2020年的矿产供应总量预计将比2019年下降13%(-81万盎司)至528.7万盎司。预计2020年超过75%的铂矿供应将来自南非,疫情对该国矿业的影响仍存在很大的不确定性。2020年南非矿产供应量预计将比2019年减少75.3万盎司,其中至少有50万盎司的减产是由于英美铂业转炉厂的维修停工,而剩余部分是由与新冠疫情相关的矿业封锁所造成的。
2020年需求-新冠疫情的影响导致需求大幅下降
2020年第1季度中国的封锁减少了首饰的销售和对重型汽车需求。2020年中国以外地区的汽车生产、首饰销售和工业用途等需求的下降仍不确定。今年第1季度铂金ETF需求的减少估计将在今年剩余时间内被抵消,而第1季度异常旺盛的铂金条和币的需求到年底预计将几乎翻倍。工业的铂金需求仍然强劲,因为由于产能增长和技术开发中铂金使用,其受疫情影响最小。
尽管预计2020年汽车产量将因新冠疫情而减少,但由于中国和印度实施更为严格的排放标准,推动每辆车使用更多铂金,这都将在一定程度上抵消因汽车销量下降造成的铂金需求减少。
铂金投资逻辑-需求增长潜力尚未显露,铂金价值仍被低估
尽管当前疫情影响,但预计2019年超乎寻常的ETF投资量(大约为100万盎司)基本不受影响,因为投资者为大型机构,其特点是投资策略和持仓期限通常为2到3年。我们相信,这些投资者仍然预期铂金将在未来18个月内出现较大升值机会。我们认为,在新冠疫情的背景下,这种投资机会取决于两个关键问题:供应增长受限和需求潜力增加;后者包括因为全球风险的增加使实物资产和贵金属更具投资吸引力而推动的投资需求。
供应增长受限-由于冶炼厂停产、新冠疫情的封锁和采矿利润确定性降低而加剧:
因防止新冠病毒蔓延,南非矿业开采被停工,预计将在2020年减少约25.3万盎司的矿产供应,与这一减产相比,冶炼厂停产在2020年大约会减少50万盎司的精炼铂金产量。铂金开采和初级冶炼不受停产的影响,但在转炉检修停机期间积累的开采产量预计需要近两年时间通过现有设备进行加工处理。在意外供应减少之前的5年时间里,南非铂矿艰难地将产量维持在每年440万盎司的平均水平。由于数十年来的年成本增长均高于通胀水平,且低迷的铂族金属(PGM)价格降低了利润,使得大多数铂金生产商在2018年都处于亏损状态。2019年,钯和铑的短缺显著推高了它们的价格,再加上南非兰特(ZAR)兑美元汇率大幅走软,提振了生产商利润。随着疫情的蔓延,今年铂族金属价格显著下跌,降低了生产商利润,增加了未来价格的不确定性,并进一步降低了近期产能增长的可能性。矿山供应减产的风险增大。
需求潜力增加-新冠疫情、气候变化、钯金和投资:
新冠病毒大流行对各国政府造成了前所未有的负面财政影响,可能会严重限制为支持纯电动汽车(BEVs)大规模普及而必须的电网和充电基础设施建设的所需资金。然而,减缓气候变化仍然是重中之重,在封锁期间空气质量改善更加凸显了这一重要性。如何以最低的总成本减少内燃机(ICE)车辆的碳排放成为必要之举。无论是最新在售或已经在路行驶的柴油车,其碳排放量都比传统汽油车要低20%到35%。目前新款柴油车具备低氮氧化物和低碳排放的优点,推动其销售和维持现有碳效益较高的柴油车队都是必要的。近几年来,欧洲的汽车制造商一直在为减少新车碳排放而准备技术变革。到2020年,汽车制造商的碳排放策略包括一系列在售的铂用量较高的柴油车和柴油混动车,因此我们可能会看到相关的铂金需求增加。德国已经开始对高氮氧化物排放的欧5柴油车进行改装,如果推广到欧洲其他地区,将会增加铂金的需求;如果改装计划拓展包括在实际驾驶排放标准(RED)生效前生产的的欧6柴油车,铂金的需求增长会更显著。
新冠疫情在2月份终结了钯金价格的多年飙升。然而,钯金价格在2/3月从峰值至谷底的43%跌幅,比其他贵金属和工业金属例如铑金条(跌幅为-60%)更富戏剧性。这主要是由中国汽车制造业的现货购买行为而非投资行为推动的。在2019年的上涨和2020年3月的暴跌中,钯金的现货、期货和实物ETF上的投资头寸变化并不显著。由于严格的国6排放标准开始实施,中国汽车制造商采购更多的现货钯金是推动钯价在2019年飙升的关键原因。2020年1月/2月,中国乘用车产量同比下降48%,汽车制造商也暂停了钯金的采购。不过,今年3月,中国汽车产量恢复到了新冠疫情之前的水平,车企恢复钯金采购以满足当前更高的用量,推动价格迅速反弹。与新冠疫情无关的钯金需求增长及相对铂金1000美元/盎司的溢价,维系着全球两大乘用车市场(中国和北美)在汽油车催化剂以铂替钯的需求。
在历史上,当铂、钯这两种金属价格严重脱节的时候,铂金替换钯金保证了两个市场的平衡。车企和催化剂商不公布正在进行中的铂钯替换,这是可以理解的。因为事关商业机密,而且信息的披露会造成铂金价格上涨的风险。替换在疫情之中及之后继续进行的可能性依然很高。
此前全球经济环境受到多方挑战包括经济增长放缓,贸易战及两大产油国的恶斗,而全球疫情更是带来前所未有的压力。黄金的大涨显示出它在对冲风险上的魅力,尽管三月初投资者为了补充股票大跌的流动性需求而抛售黄金,造成金价下跌。不断增加的黄金持有量和金价有利于铂金,铂金是黄金的合理替代品,也是一种被低估的实物或实物支持的投资资产。铂金市场趋紧也有望增加投资者的兴趣。2020年,上海商品交易所铂金购买量和中国铂金进口量大幅飙升表明,中国市场对铂金的低价迅速做出了重要的反应,但这并没有纳入本次报告公布的需求数据之中。上海黄金交易所(SGE)的铂金销售量从2019年的平均每季度17.1万盎司上升到2020年第1季度的45.5万盎司。同样,2019年中国铂金直接进口量为平均每季度57.3万盎司,到2020年第1季度上升到83.4万盎司。我们相信,这是铂金行业及工业和首饰等长期制造业参与者为了短或长期收益而提高库存水平的谨慎价值反应。
WPIC 业务新亮点
2020年第1季度,新冠疫情对我们的产品合作伙伴产生了重大影响,其中包括因铂价跌至10年最低点推动了对铂金投资产品的空前需求。铂金投资产品制造业(造币厂和精炼厂)的关闭、供应链中断、物流复杂化以及产品开发计划延迟,部分抵消了这一影响。我们竭尽全力与合作伙伴密切合作,提高它们对铂金的关注度,将负面影响降到最低,并帮助它们满足投资者需求。我们大部分的合作伙伴都在2020年第1季度创下了铂金条和铂金币的销售新记录。
大部分供应链问题直到本季度末才得到缓解,铂金条和铂金币制造业尚未全部恢复生产。与新冠疫情相关的广泛影响预计将在不同程度上减缓产品开发计划,这取决于具体投资产品的地区和性质。
我们将继续致力于增加在中国和北美这两个主要目标市场的产品合作项目数量和影响力。
在中国市场,我们上海分公司的业务继续大幅提高了铂金作为投资资产的认知度和购买量。随着3月份铂金价格大幅下跌,我们在中国市场的合作伙伴经历了铂金需求的增长,部分原因是因为他们对这一机会有了更深刻的认识。事实证明,在因疫情而封闭的不同期间,我们举办的视频会议、网络研讨会以及培训非常有效并受到欢迎。我们对2020年的所取得的进展感到满意,并启动了另外两个新产品合作计划:即总部位于香港的在线零售商LPM,以及矿业巨头紫金矿业集团的子公司紫金黄金。紫金矿业计划与我们合作,通过银行分销,在提供大量黄金产品的同时增加实物铂金的销售。
本季度,日本市场对铂金条和铂金币的需求也达到了前所未有的水平。我们与日本贵金属市场协会(JBMA)合作,通过广泛宣传我们日本版研究报告和投资见解,提高投资者对铂金的认知度和购买量。日本市场是最成熟的铂金条和铂金币投资市场,其活跃的双向交易已经有70多年的历史了。
在美国市场,我们很高兴地宣布,我们促成了一个合作伙伴与eBay共同合作开发铂金投资产品。我们还加强了在欧洲和美国的合作伙伴之间的联系,发掘创造性的方式来供应产品以满足第1季度空前旺盛的投资需求。许多经销商和批发商几乎卖完了所有的铂金产品存货。本季度后期,产品短缺依然存在,预计未来几个月还将持续。瑞士精炼厂和南非矿山的产品短缺加剧了零售市场产品供应的短缺。
南非造币厂(South African Mint)发行了一枚1盎司的铂金币(“五大兽”系列中的大象铂金币),但这一好消息被首批铂金币的售罄所抵消,到目前为止,南非无法再进一步生产或出口铂金币。
WPIC产品合作伙伴致力于增加面向全球投资者的铂金投资产品的数量、质量和认知度。此外,我们的合作伙伴与其客户、消费者和合作伙伴之间建立的联系对于提高铂金作为投资资产的认知度是非常宝贵的。我们的合作伙伴帮助扩大了WPIC研究和见解的传播,并有助于满足日益增长、积极考虑投资铂金的投资者群体对市场研究和资讯的需求。
我们拥有强大的新合作伙伴和产品渠道,这将有助于我们在2020年及未来提高铂金的认知度和产品销售。
尽管新冠疫情造成了严重的负面影响,但由于铂金在减少气候变化、解决铂钯市场失衡以及作为一种工业金属及贵金属实物投资的吸引力逐渐增强,其需求增长潜力可能会持续到走出疫情之后。
Paul Wilson, CEO
世界铂金投资协会首席执行官
2020年第1季度铂金市场回顾
2020年第1季度,铂金需求受到了几个快速变化因素的影响,而这些因素主要是由新冠病毒的传播造成的,导致政府、公司和消费者感到惴惴不安。各国政府在本季度不同时间实施的封锁措施影响了全球近一半人口,严重降低了与铂金相关的制造业和消费者在关键市场的铂金购买量。在这场全球危机的背景下,铂金需求在2020年第1季度同比下降38%(-100万盎司)至164.9万盎司,主要原因是与2019年第1季度异常高的基数相比,投资需求下降了90%。汽车行业的铂金需求下降17%,首饰行业的需求下降26%,受到新冠病毒有关封锁的影响,工业领域的需求也下降3%,驱动需求变化大于疫情本身。这场疫情对世界经济和全球市场的实际和预期影响导致许多股票和金属价格在3月份暴跌。铂金ETF在三月份的减持导致该季度末净卖出量达21.3万盎司。相比之下,铂金的低价导致美国和日本市场铂金条和铂金币需求激增至31.2万盎司。
2020年第1季度的总供应量为177.3万盎司,总体下降了6% (-10.8万盎司)。由于新冠疫情对矿业的影响发生在季度末,加上与疫情无关的某生产商供应的减少,矿产供应总量同比仅下降3%,至1,28.3万盎司。此外,2019年第1季度受南非电力公司Eskom发生电力中断的严重影响,导致同比变化幅度有所减小。汽车催化剂回收仅下降了2%,因为直到本季度末,该行业也没有受到全面封锁的限制。相比之下,首饰的铂金回收下降了42%。
由于铂金需求比供应更早受到疫情的影响,因此该季度出现了12.4 万盎司的市场盈余。
供应
南非第一季度产量基本持平,同比仅增长1%(0.5万盎司),达到87.9万盎司。