船舶融资是一项高风险的融资行为,融资方分析一个融资项目是否可行,最重要的依据是其回报(安排费、预付费、利息、承诺费和售船或保险赔付的分利等)是否大于其承担的风险,船公司的经营收入是否足够偿付贷款,以及担保是否足够。为了降低风险,避免损失,融资方往往需要船公司通过一定的抵押和担保。
船舶融资的形式有建造期贷款、交船后的船舶抵押贷款及船舶租赁融资等。考虑到税收、船舶所有权以及债权保障等因素,租赁渐成为交船后船舶融资的主要方式。
一般来说,短期的船舶融资只为船的维修和补给等提供贷款,长期的船舶融资是为建造新船或购买二手船而设。船舶种类可以是油船、货船、内河船、客船等,而借款人可以是船东(船公司)或造船厂。
(一)建造期(交船前)贷款
与传统的抵押贷款相比较,在建船舶抵押最显著的特点是抵押物的不特定性和不确定性。一艘船舶的建造往往需经历一年或更长的建造期,在这段期间内,“在建船舶”包含的标的物的范围始终处在不断变化之中。正是由于这一特点,这种融资形式对抵押权人来说存在着极大的风险,因此不容易被接受。而且目前很多国家的法律体系也不支持在建船舶抵押登记。因此,在交船前,建造合同往往成为重要的抵押物。
1.船厂为借款主体
(1)借款金额:双方协商按造船价的60%~70%;
(2)年期:一般比较短(1~2年),在交船时收到船东款项后全数归还;
(3)抵押:造船合同和船厂其他的抵押品。
2.船东为借款主体
(1)借款人:一般由船东成立单船公司作为借款人;
(2)借款金额:按造船价的70%~80%,最多不超过90%;
(3)年期:一般比较长(5~10年);
(4)放款方式:按造船的节点放款,例如:定金(由船东出资)20%,开工10%;上台10%;下水10%;交船50%;
(5)还款来源:交船后出租给××海运公司获得的租金收入;
(6)交船前抵押:造船合同,租船合同,完工保函和预付款保函权益让渡;
(7)交船后抵押:船舶和船舶保险权益让渡;
(8)抵押物保险要求:船壳和机器设备险,船东责任险和租家要求船舶经停危险海域或存在其他重要风险时投保战争险等必要的保险。
(二)交船后的融资
交船后融资主要是面向船东,一般约为船舶造价的50%,年期在5~7年之间,有以下多种抵押品。
1.船舶抵押
交船后,以船舶作为抵押资产已成为船舶融资的主要方式。船舶抵押权作为一种担保物权,一方面不转移船舶的占有,从而使抵押人能够继续利用船舶,另一方面又能以船舶的交换价值为对象确保主债权的履行,其优点十分明显。
2.租约收人转让协议
单船公司与承运人或海运公司所签订的长期租约,是归还贷款的重要保障。融资提供者要求将其租约权益让渡和指定租金收入的专用账户进行直接控制,以保障船东不会拿用租金作其他用途。基本内容规定:船东有义务就船舶营运取得的一切租金、运费、酬劳等,由船东事先通知支付方直接付至指定账户中。该账户中的款项在到期日前不得支取,只有在到期日由开户银行自动从该账户中划走当期应付的本息金额后还有剩余的情况下,才可由船东支配使用,包括用于船舶的营运成本和补给开支,支付船舶的维修和保养费用等。如该账户中的金额不足以支付当期本息,船东有义务用其他款额补足。
(三)船舶融资租赁
在1972年,美国出台了“船舶融资法(ShipFinancingAct)”,规定了一种崭新的融资方式即船舶融资租赁,使得船舶融资对投资者几乎无任何风险。因此,融资租赁也颇受航运界青睐。
船舶融资租赁是出租人根据承租人对船舶的特定要求和对船厂的选择,出资向造船厂购买船舶,并租给承租人使用,承租人则分期支付租金。在租赁期内船舶所有权属于出租人所有,租期届满、租金支付完毕并且承租人根据融资租赁合同规定履行完全部义务后,船舶所有权即转归承租人所有。
通过这种方式,承租人可以用较少的资金解决生产需要,出租人可获得丰厚利润,又有较为可靠的债权保障。船舶融资租赁的形式主要有直接租赁、回租、转租和委托租赁等。

船舶融资的风险和抵押品[4]

(一)船舶融资风险
(1)金额大,融资时间长;
(2)专业性强,文件复杂;
(3)行业不景气,船东弃船或运力不足以还贷款本金和利息;
(4)造船企业交船脱期;
(5)民营企业造船的技术风险;
(6)令环境污染受社会的责备和承担赔偿责任(油船);
(7)风险系数高。
(二)船舶融资的抵押品
(1)押船;
(2)收入(未来收入)让渡;
(3)保险权益转让;
(4)退款担保让渡(预付款保函权益转让);
(5)造船合同让渡;
(6)其他担保。

船舶融资的政府贷款[5]

1.船舶融资的政府贷款的含义船舶融资的政府贷款包括了两个方面的含义:
(1)政府贷款在本国是政府利用利率补贴的方式,通过国家控制的银行给予借款方低于市场利率的优惠利率贷款。这种来自于本国政府的贷款,实际是政府对本国船东造买船的一种资助。通过这项资助,本国造船业和航运业获得了巨大的优惠。
由于航运业具有耗资巨大、且关乎国家安全的特殊性,目前本国政府向船东提供优惠贷款的方式仍然在各国船舶融资中被应用。其中最为流行的一种方式是固定利率的长期贷款。贷款通常由国家控制的银行进行安排,以补贴的利率贷出,与市场利率的差额部分,由政府补给银行。
(2)由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系,属于国际间的政府贷款。此种政府贷款多数是政府问的双边援助贷款,少数是多边援助贷款,它是国家资本输出的一种形式。政府贷款通常由政府有关部门出面洽谈,也有的是政府首脑出国访问时,经双方共同商定,签订贷款协议。
航运业融资也可以在不同国家政府之间发生。发展中国家的航运业有时可以从西方国家政府取得条件优惠的资金融通。西方国家政府提供资金的目的在于:通过给发展中国家发展航运业提供资助,扶植本国的造船业。通常的做法是西方国家政府给予发展中国家低息贷款,但要求在西方国家的船厂建造船舶。
2.船舶融资中政府贷款的主要对象和特点
船舶融资中政府贷款的主要对象为:
(2)供应人贷款。给予船厂贷款,然后以价格折扣或优惠的条件把其优惠转移给购买人;
(3)出租人贷款。出租人把船东作为借用人来资助;
船舶融资政府贷款的特点是贷款期限长、利率低,国际间政府贷款受国际间协定制约。目前国际间控制造船出口信贷的国际性协定是由经济合作与发展组织(OECD)制订的。从1968年达成协议到今天,随着该组织吸收的成员国的日益增多,其对于协议签署国给予非本国造船贷款的最大限额,几乎在全球(包括一些非成员国)得到了认可。经过若干次的调整和修订,贷款条件为:贷款偿还的最长期限从交船起不超过8.5年;在交船前支付20%的合同价格,贷款利率不低于8%。
政府补贴贷款实质上是政府扶植本国的造船工业,对造船实行的财政补贴办法。除由政策性银行给予优惠贷款外,最常见的政府扶持方式是提供定息的长期贷款,具体通过买方信贷或卖方信贷来实现。另外,政府还为在本国船厂订造新船的船东的私人贷款提供担保。因为违约风险已有效地从船东转移到了政府身上,这就十分有利于船东与独立的金融机构打交道,从而减少了贷款收取的分段计息的升水风险。
买方信贷是将贷款以优惠条件直接放给船东,即船舶所有人通过担保,得到银行贷款,并由船舶所有人向船厂支付船价。有了买方信贷,船厂可以从订造新船的船舶所有人那里分期得到现金付款,用于支付船厂造船的各项支出。
卖方信贷则是贷款放给船厂,船厂再把这一受益转给船东,不是降价就是提供优惠的融资条件。即由船厂或原船东向银行申请贷款造船,船价则由买方取得银行担保,分期将本息付与卖方银行,这是国际上常用的买造船的融资方式。造船贷款的全部资金来自银行,可是政府为了鼓励本国船舶出口,往往给提供低息造船贷款的银行一笔利息损失补贴费,用于补偿银行因发放低息贷款而导致的利息损失。