分享者:@AirCharlie 大湾汇价投俱乐部
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大家好,今天晚上给大家分享我关于拼多多的研究成果,请大家多交流提问,多多提出意见。我先简单自我介绍,我叫陈超世,英文名叫Charles,原来在美国的一家对冲基金--RWC Partners做中国市场研究,之后去了新加坡的对冲基金--立格资本,也是做中国市场研究。去年底我回到中国,现在成立了自己的私募基金。我们基金整个投资研究模式是以深度的研究来驱动长期的价值投资,也就是说我们希望我们对一个公司,一个生意模式的理解要超出市场上所有的竞争对手,以此来判断这个公司的生意未来5~10年的竞争潜力和发展潜力以及未来可能的行业格局,最后从中挑出最棒的生意模式来实现我们的价值增值。
1)商业模式的演进
我们注意到拼多多这个公司,是因为我一直在跟踪整个电商板块。当时阿里巴巴上市的时候,我们就投资过;包括京东上市的时候我们也投过。对于整个零售商业模式的演进,我们做了很多研究,这些研究最终导致我们认为拼多多是一个电商2.5。如果大家把eBay模式、淘宝模式称作电商1.0,把京东模式称为电商2.0的话,我觉得拼多多可以称为电商2.5,它比其他所有的竞争对手都前进了大概半代的时间。这个半代时间最后导致了他的快速增长,以及整个供应链的低成本。我不觉得它是个3.0的生意模式,或者说是下一代的生意模式,但是它的领先优势已经足够让它成为中国电商重要的一极。
那么如何来看待拼多多这个公司和电商的生意模式呢?我觉得最重要的是首先我们去分析过去100年整个零售行业的发展历史,最后我们会发现整个零售行业是从一个从零散到集中,从高成本到低成本这样一个变化的逻辑是长期不变的。这个逻辑的肇始也就是说所有的零售公司最早都是从地摊市场演化过来的。地摊市场是什么呢?就是农贸市场,从农贸市场下一步演化到百货市场。百货市场和农贸市场之间的区别,首先它的商家变得更集中了,然后商家的独立性也变得更少了,对平台的依赖性也变得更大了。农贸市场的下一代是超市,超市和农贸市场的区别就是超市从农贸市场的多元采购方变成了只有超市这一家唯一的采购方。这就降低了它的采购成本,商家通过让利到下游,也就是消费者,消费者最后能够在超市里面买到最便宜的东西,超市的商家和公司