看了两天的医药带量采购政策的研究和分析,看了许多人对这个政策的解读。大多数比较悲观,甚至有人说医药行业完了,这两天的大跌也给了很多医药投资者严重的打击,包括我在内。
经过两天的反复了解和思考,我觉得这个政策应该只是一个开始,对整个国内的医药产业会是一个长期利好,短期利空的事情,政府的真正目的应该是促使行业出清,把落后的,没生产能力的公司淘汰,让优秀的公司占领市场,把药品的竞争引入良性,让优秀的药品获得高价,普通药品回归低价。
判断的依据有这么几项:
1.目前我国的医疗成本较高,对许多老百姓而言,生病是一件非常烧钱的事,即便是小病,少则几百,多则上千。医疗成本和人均GDP水平不匹配,降低医疗成本,对绝大多数人是一件喜闻乐见的事,不敢生病,害怕就医的现象能得到缓解,愿意及时看病的人群会有所提升,释放市场空间。对药企而言,短期内虽然损失了价格,但却能获得更大的量的增长,总体利益是向上增长的。
2.目前许多普通药品售卖的价格比实际价值要偏高,主要因素在于医药不同于普通商品,老百姓一般只有在医药人士推荐和指导下才能放心购买,这给中间环节创造了很大的寻租空间,一些小药厂生产的药品通过高额寻租,一样能获得销售利益,推高的价格自然是由患者买单。压价提量,等于是把小药厂往死路上逼,让大药厂获得空间。生产方的减少会压缩中间环节的寻租空间,因为药企对医院和药品采集方的话语权加重了,中间方的可选择余地减少,对药企的价值也就降低了,毕竟没人愿意白送钱给没价值的人。销售费用的减低,市场份额的提升,会逐步体现到龙头药企的财报中。
3.这次政策打压了仿制药的空间,但是却鼓励和创造了大量原研药,创新药的空间。医药行业产能出清,份额集中后,仿制药,尤其是普通仿制药的生产将成为一个大批量,低利润的业务,而创新药将成为高价值,高利润的业务。所以我判断以后国内将存在两种类别的公司,一种是擅长新药研发的,比如复宏汉霖,药明康德。一种是能大批量,多类别,同质量生产仿制药的。前者能拥有高估值,35倍以上也正常。后者将作为药品工厂,类似富士康,15倍左右为适中。
我国人口基数大,市场空间大,医药需求高,随着人均收入水平的增长,医药的消费额度和需求程度,深度都将不断增大,这是趋势,怎么可能因为一个政策而发生改变?一致性评价,带量采购,我对此理解的是政府在加大医药行业的引导和梳理,而且现在只是开始,通过市场力量让国内的医药企业进入良性竞争,让优秀的公司逐步凸显出来,让老百姓看的起病,用得起药,我国也能生产制造出好药。未来中国的医药医疗市场会高达几万亿,甚至十几万亿,这么大的市场空间,怎么可能不产生几家世界级的医药公司呢?目前中国最高的药企恒瑞也才千亿市值,在我看来,还差的远着呢!从长期角度来看,未来10年,中国优秀的龙头药企至少应该值5000亿以上才正常。