这一百年的历史中,我们能得出哪些结论?这些结论是中国可以借鉴的,首先,想要上海成为国际金融中心,人民币必须是国际交易货币。想让外国人来参与到我们的金融市场,我们必须给他们一个充足的理由让他们最后能持有人民币。
其次,一旦人民币成为国际交易货币,就为上海的一流国际金融中心创造了条件。但是国际金融中心成立以后,就没必要让你的货币继续保持国际交易货币。我们看到,伦敦是一流国际金融中心,但英镑已经不是国际交易货币了。
这里有个概念也很重要,规模经济效益,越多人使用你的货币,那么使用你的货币的平均总成本就越低。此外,你的金融市场越安全,就有越多人来这里交易,该金融市场的平均交易总成本就越低。因此,一旦伦敦成为一流国际金融中心,它的平均总成本就低于世界其他多数地区(除了纽约)。那么当英镑失去了以往的重要性后发生了什么?伦敦市场的平均总成本仍然很低,所以伦敦保持了其一流国际金融中心的地位。
所以我想让大家记住的关键词是“规模经济效益”,在理解了这个词的基础上,我们继续分析。
成为一流国际金融中心的条件
你会有疑问,成为国际金融中心的条件是什么?文献中是这么说:
首先,市场必须是开放的。资金来去自由,也就是资本账户开放。
其次,市场必须是成熟的。有丰富的金融工具和金融机构。
最后,也是最基本的,市场必须是安全的。安全的意义是价格稳定、依法管理、可靠监管。安全性非常重要,最大的安全问题是要防止政府随心所欲地操纵市场获利。
斯德哥尔摩符合以上全部三个条件,同样的还有日内瓦,但它们都不能算作一流国际金融中心。为什么?答案很简单,原因就是你决定使用何种货币和你决定学习何种语言是一样的。你应该学习哪种语言?当然是大多数人使用的语言。就像你该使用多数人用的那种货币。
因此国家的规模是绝对重要的,而且国家经济必须融入世界经济,这样你才有资格成为一流的国际金融中心。
下面我想引用近期两篇研究的观点,这两篇研究都认为中国不可能拥有一流国际金融中心。
Barry Eichengreen认为上海不能成为一个国际金融中心。为什么?他说因为中国不安全,中国没有能限制政府肆意占有私人利益的法律。他认为从根本上说,安全对资本家来说意味着,如果政府想占有他的财产,他有能力抵抗政府。在Barry看来,只有民主社会才满足这个条件。
但是我认