文/ 王增武
2013年7月20日,经国务院批准,中国人民银行决定全面放开金融机构贷款利率管制,取消金融机构贷款利率0.7 倍的下限,由金融机构根据商业原则自主确定贷款利率水平。一石激起千层浪,利率市场化这一“永恒话题”再次被推向了风口浪尖,同时也将利率市场化进程推到了深水区——存款利率市场化。
自银行理财产品诞生之日起,有关银行理财产品与利率市场化的先后顺序讨论难逃“鸡生蛋、蛋生鸡”的怪圈,争议不断。主流观点之一,认为银行理财产品市场是利率市场化的试验田,这也是我们一直以来的观点。事实上,银行理财产品市场的“缘起”就是利率市场化。
缘起
进入21世纪,居民财富日益增长,金融市场日益深化,财富管理需求强烈,外币和人民币理财产品应运而生。本着“先外币、后本币;先贷款、后存款;先长期、大额,后短期、小额”的基本原则,2000年9月,中国人民银行发布《关于改革外币存贷款利率体制的通知》,放开外币贷款利率和大额外币存款利率,其中小额外币存款由银行业协会统一制定。可以说,这是外币理财业务的“破窗”之举,也为外币理财业务发展奠定了政策基础。2003 年,中国人民银行放开外币小额存款利率,由金融机构自主确定部分外币的小额存款利率,从而为金融机构外汇产品定价提供重要标准。至此,外币理财产品的发行基础已基本具备,这也是在理财产品发售初期,为什么理财产品市场以外币理财为主的主要原因之一。
外币产品的投石问路,使得人民币产品推出的呼声也越来越高。
事实上,1999 年财政部首次在银行间市场实现以利率招标的方式发行国债,银行间债券市场就已实现利率市场化。2003年,中国人民银行开始发行央行票据,之后银行间债券市场产品、交易工具不断增加,交易方式不断改进。2004年至2013年,中国人民银行逐渐放开贷款利率下限。