五、实值、平值与虚值
期货价格高于执行价格的看涨期权以及期货价格低于执行价格的看跌期权为实值期权。
实值期权的权利金包括内涵价值与时间价值两个部份。对于看涨期权来说,内涵价值为期货价格高于执行价格的差额;对于看跌期权,内涵价值为期货价格低于看跌期权的差额。实值期权的内涵价值又称为实值额,也是买方执行后盈利的数额。
时间价值为权利金减去内涵价值的差额。
例:棉花期货价格为15000元/吨,执行价格为14800元/吨的看涨期权为实值期权,实值额为200元;执行价格为15600元/吨的看跌期权为实值期权,实值额为600元。
期货价格等于执行价格的期权,称为平值期权。
平值期权的实值额为0,所以平值期权权利金全部为时间价值。
例:目前的棉花期货价格为15000元/吨,执行价格为15000元/吨的看涨期权和看跌期权均为平值期权。
期货价格低于执行价格的看涨期权以及期货价格高于执行价格的看跌期权为虚值期权。
与实值期权相比,期货价格与执行价格的关系正好颠倒。此时不利于买方提出执行,否则转化为期货部位是亏损的,亏损的数额被称为虚值额。
虚值期权没有内涵价值,其权利金全部是时间价值。对于看涨期权,虚值额是期货价格低于执行价格的差额;对于看跌期权,虚值额是期货价格高于执行价格的差额。
例:目前的棉花期货价格为15000元/吨,执行价格为15200元/吨的看涨期权为虚值期权,虚值额为200元;执行价格为14600元/吨的看跌期权为虚值期权,虚值额为400元。
执行价格与期货价格相差越大,实值额或虚值额越大,称之为深度实值期权或深度虚值期权。期权交易过程中,期权的实、平、虚状态是在不断变化的,随期货价格变化而发生变化。

执行价格与期货价格关系表
实值期权执行价格