刘顺昌
2013年4月12日,欧美投行等金融机构大举做空黄金,国际黄金价格的大跌4.6%,一举跌破前期重要支撑区1530-1560美元/盎司,次日,黄金价格断崖式暴跌近10%,创30年来国际黄金价格最大单日跌幅,短短两个交易日内国际金价下跌超过200美元/盎司,中国黄金基础价格也跌破每克300元。与此同时,金价的大跌引来亚洲投资者抢购黄金的热潮,从孟买到上海,以至中国香港、曼谷和新加坡,整个亚洲正经历数十年未见的黄金抢购潮,金条、金粒已出现区域性短缺,“淘金热”在亚洲范围内迅速蔓延。但是,我们不禁要问,黄金投资恰逢其时吗?影响黄金价格的主导因素是什么?黄金价格的未来趋势又是什么?本文将从黄金对抗通货膨胀和规避风险的属性、黄金的供求关系和黄金的技术分析三方面来解析以上三个问题,以期对投资者投资黄金有一定的参考意义。
一、黄金对抗通胀和规避风险的属性逐渐减弱
(一)黄金对抗通胀的能力减弱
货币主义代表人物弗里德曼认为,通货膨胀是指纸币的发行量超过了实际流通中需要的货币量,进而引发物价上涨的货币现象。事实上,今天人们对黄金的热衷,缘于传统的“盛世藏宝、乱世藏金”文化心理,认为黄金可以保值增值。但在人类告别金汇兑本位时代以后,黄金在货币体系中的核心地位已不复存在,越来越只剩下装饰和炒作功能。纵观黄金价格的历史走势,可以发现黄金对抗通胀的作用并不强烈。
图1所示为自1970-2013年黄金年度平均价格的历史走势,我们可以发现金价经历了四段非常明显的趋势:第一阶段是1968年至1980年,金价处于上升趋势中,从35美元/盎司涨至614.6美元/盎司,涨幅近20倍;第二阶段是1980年至2001年,金价处于下跌通道中,从高点614.6美元/盎司至低点272.7美元/盎司,跌幅超过55%;第三阶段是2001年至2011年,金价持续上升至历史高点1669美元/盎司,涨幅超过500%;第四阶段是2011至今,黄金价格高位回落,截止2013年4月末,累计跌幅已超过460美元/盎司。
图1 1970-2013黄金年度平均价格走势
表1所示为自1980年以来经CPI调整后的实际物价指数,可以看出在黄金熊市1980-2001年的20年间,实际物价指数却上升了一倍多。
表1 CPI调整后的实际物价指数
结合图1和表1,我们可以发现通胀与金价的