套期保值可以保证企业基本的盈利。近期上市公司云铝股份披露的上半年业绩报告显示,该公司上半年就成功地利用套期保值,在国家对电解铝行业采取了严厉的宏观调控措施后,保证了较好的业绩水平。
套期保值可以大体抵销现货市场中价格波动的风险,但不能使风险完全消失,主要原因是存在“基差”这个因素。要深刻理解并运用套期保值,避免价格风险,必须掌握基差及其基本原理。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差,即:基差=现货价格-期货价格。例如,假设6月28日黑龙江省的一个大豆产地现货价格2810元/吨,当日的下年度3月份大商所大豆期货合约价格是2951元/吨,则基差是-141元/吨。
基差可以是正数也可以是负数,这主要取决于现货价格是高于还是低于期货价格。现货价格高于期货价格,则基差为正数,又称为远期贴水或现货升水;现货价格低于期货价格,则基差为负数,又称为远期升水或现货贴水。
基差包含着两个成分,即分隔现货与期货市场间的“时”与“空”两个因素。因此,基差包含着两个市场之间的运输成本和持有成本。前者反映着现货与期货市场间的空间因素,这也正是在同一时间里,两个不同地点的基差不同的基本原因,各地区的基差随运输费用而不同;后者反映着两个市场间的时间因素,即两个不同交割月份的持有成本,它又包括储藏费、利息、保险费和损耗费等,其中利率变动对持有成本的影响很大。就同一市场而言,不同时期的基差理论上应充分反映着持有成本,这部分基差是随着时间而变动的,离期货合约到期的时间越长,持有成本就越大,而当非常接近合约的到期日时,基差将缩小成仅仅反映运输成本。