近年来,许多人渐渐相信阿尔法是存在的。专攻阿尔法的投资开始兴起,它们被称为另类投资(Alternative Investment),或者替代投资、非主流投资。主流投资是购买贝塔,非主流投资是购买阿尔法。
另类投资有许多种。如果投资于非上市股权,或者上市公司非公开交易股权,就叫做私募股权投资(Private Equity,简称PE)。广义的私募股权投资涵盖了企业首次公开发行前各阶段的权益投资,包括大家可能熟悉的创业投资(Venture Capital,简称VC、创投)等。 那我们最关心的对冲基金(Hedge Fund)投资什么呢?现在的对冲基金基本上投资所有的有价证券。
只要证券有价格,有可能在买进卖出的过程中赚钱,就可能有对冲基金去做。为了跟私募股权投资基金区别开来,如果基金主要做的是上述的私募股权投资,它就算是私募股权投资基金,不然就可以算做对冲基金。现在对冲基金也可能做私募股权投资,而私募股权投资基金也可能做对冲基金做的事情,界限越来越模糊。
现在我们渐渐清楚了,试图获得纯阿尔法的,又不像私募股权投资基金那样投资于非公开上市交易股权的基金,就是对冲基金。 因为对冲基金获得的是纯阿尔法,阿尔法又很难得,所以它们才有资格收取很高的管理费(一般是每年收取资产的2%左右)和分成费(一般是利润的20%左右)。因为它们一般没有什么贝塔,所以它们的收益率基本不受整个市场走向的影响。
不论市场大盘涨了或者跌了,成功的对冲基金都应该赚钱,基本没有市场系统风险,这也就是“对冲”这两个字的意义。 正因为阿尔法难得,对冲基金行业中滥竽充数者也比比皆是。有些号称对冲基金,其实提供的都是贝塔。说卖的是肉,其实只是馒头,或者是包子里搭了那么一丝肉。要甄别阿尔法和贝塔,有时候并不是一件很容易的事情。
为了最大限度获取难得的阿尔法,对冲基金往往运用最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧,充分利用各种金融产品,承担风险,追求高收益。因为它们需要操作灵活,所以政府对它们的监管很少,也正因此往往限制它们允许接纳的投资者的类型。现在一般局限于机构投资者和被认为可以承担高风险的富有人群,不可以对普通公众开放。 猪就是肉吃起来味道不错的动物。