ABS到底是什么?
广义的ABS(资产证券化)是一种类债权的可交易证券——以基础资产(特定资产组合或特定现金流)为支持,以类似债券的形式发放,形成的一种可交易证券。
互联网公司发行的ABS资金规模从几亿到几十亿不等。阿里从13年开始,分别与东证资管、中金累计发行阿里小贷ABS共85亿;京东白条ABS是8亿;宜人贷2.5亿;分期乐2亿。ABS到底是什么?发行ABS能为各方带来什么好处?本文将通过阿里、宜人贷、分期乐等案例一一解惑。
伴随14、15年的试点范围放开、审核制转注册制/备案制,以及预期中16年的不良资产证券化开启、发行资格进一步放开,我们认为16年ABS相关的互联网金融领域创业会有一个爆发。
我国ABS从14年开始放量,预期16年会大爆发
我国14、15年两年发行的ABS总量是05年到13年之和的9倍。
14、15年的大爆发,主要来源于政策放开。
从发行规模额度限制上:之前是以试点形式展开,试点有500亿的额度限制,13年底试点总额度规模放开到4,000亿,15年5月,新增5,000亿规模。15年末,伴随多家商业银行获得发行资格,资金规模也被全面放开。
从流程审核上:之前是审核制,14年11月,银监会、证监会由审核制转化为备案制,15年4月,央行发文将审核制转化为注册制。
从发行资格上:15年,多家商业银行发行资格获批;未来,中小商业银行,甚至其他机构(例:互联网公司)也可能获得发行资格,从而产生一批新的资产配置平台。
下一阶段的发展,依赖于市场化进程和基础资产总量提升:
市场化进程:
A.16年不良贷款证券化开启——意义:多风险层级的产品入市,推进ABS利率市场化;大规模资产被盘活,银行不良贷款率虽然只有1.67%,但体量大,1.3万亿,已经是现有资产支持证券的2倍。
B.刚性兑付逐渐取消——担保并非政策限制,只是旧环境下的行为,目前在逐渐取消。
C.投资者门槛降低——目前对个人投资者并无明确禁止,只是有投资门槛要求,每次1万笔(100万元),趋势是门槛会越来越低、购买方式会越来越灵活;15年6月RQFII资金参与认购投资,标志海外基金入场。
基础资产总量提升:
A.企业融资需求增强——15年开始,企业负债率提高、经营状况恶化,通过资产证券化融资需求增强。