关于老虎基金

1980年著名经纪人朱利安·罗伯逊集资800万美元创立了自己的公司——老虎基金管理公司。1993年,老虎基金管理公司旗下的对冲基金——老虎基金攻击英镑、里拉成功,并在此次行动中获得巨大的收益,老虎基金从此名声鹊起,被众多投资者所追捧,老虎基金的资本此后迅速膨胀,最终成为美国最为显赫的对冲基金。
20世纪90年代中期后,老虎基金管理公司的业绩节节攀升,在股、汇市投资中同时取得不菲的业绩,公司的最高赢利(扣除管理费)达到32%,在1998年的夏天,其总资产达到230亿美元的高峰,一度成为美国最大的对冲基金。
1998年的下半年,老虎基金在一系列的投资中失误,从此走下坡路。1998年期间,俄罗斯金融危机后,日元对美元的汇价一度跌至147:1,出于预期该比价将跌至150日元以下,朱利安·罗伯逊命令旗下的老虎基金、美洲豹基金大量卖空日元,但日元却在日本经济没有任何好转的情况下,在两个月内急升到115日元,罗伯逊损失惨重。在有统计的单日(1998年10月7日)最大损失中,老虎基金便亏损了20亿美元,1998年的9月份及10月份,老虎基金在日元的投机上累计亏损近50亿美元。
1999年,罗伯逊重仓美国航空集团和废料管理公司的股票,可是两个商业巨头的股价却持续下跌,因此老虎基金再次被重创。
从1998年12月开始,近20亿美元的短期资金从美洲豹基金撤出,到1999年10月,总共有50亿美元的资金从老虎基金管理公司撤走,投资者的撤资使基金经理无法专注于长期投资,从而影响长期投资者的信心。因此,1999年10月6日,罗伯逊要求从2000年3月31日开始,旗下的"老虎"、"美洲狮"、"美洲豹"三只基金的赎回期改为半年一次,但到2000年3月31日,罗伯逊在老虎基金从230亿美元的巅峰跌落到65亿美元的不得已的情况宣布将结束旗下六只对冲基金的全部业务。老虎基金倒闭后对65亿美元的资产进行清盘,其中80%归还投资者,朱利安·罗伯逊个人留下15亿美元继续投资。

选择对冲基金应关注的要点

德意志银行对机构投资者的一个调查证实了很多业内人士一直以来所怀疑的问题,那就是投资决定不会受到对冲基金费用差异的太大影响。
投资者选择对冲基金主要依据于三个方面,理念、背景和业绩。调查指出,在参与者中,42%称他们注重投资理念,26%注重背景,22%注重业绩。与之形成对照,仅仅有1%的被访者在评价对冲基金时提及了佣金问题。这是这个调查项目第二年显示佣金的非重要性。
这一调查针对全世界的376个资产投资者进行,其投资的对冲基金总金额达到3500亿美元。半数的受访者为基金投资基金者。其中16%为家庭投资者,10%为捐款和基金会投资,7%为银行,6%为退休金。投资中的2/3弱来自美国,1/3来自欧洲,5%来自亚洲。
这份调查报告显示了投资者之间的巨大差异,但同时也存在共同点。大多数投资者(60%)在2-6个月间做出对冲基金投资决定,但37%的则在他们需要进行投资时于不到一个月的时间内进行,家庭投资者和基金投资基金者更偏好于后者。
对于81%的投资者来说,一年的投资周期是没有问题的,但14%的投资者则将投资周期锁定在两年。在全部受访者中,17%拥有对冲基金组合中的股票。在拥有股票的投资者当中,50%为对冲基金,21%为银行,17%为家庭投资者。基金投资基金者仅仅占14%。
在风险管理方面,57%的投资者每个月检查他们的对冲基金收益,而19%为每周一次,14%每季度一次。投资者中的半数每月重新衡量一下自己的投资收益,28%每季度一次,而12%则为每年一次。
大多数投资者(61%)得到了有限的信息,而36%得到了全部的信息。希望得到更多信息的主要理由就是希望监测风险和制定策略。在这方面,由外部管理者管理的对冲基金有所不同。他们需要比基金投资基金,家庭或者银行投资者得到更透明的信息。65%的受访者称在他们的对冲基金中不会考虑组合产品,而不到1/3的投资者则打算这样做。银行,其它基金的对冲基金投资以及保险公司比较喜欢使用组合产品。
在问及服务地提供问题时,投资者们要求更多的额外服务。大多数人希望首席经纪人帮助他们同基金管理者会面,并提供风险和投资报告。实际上,投资者主要通过交谈和首席经纪人来寻找新的基金管理者。他们同时也希望基金管理者提供更多的基金信息和风险水平。

对冲基金与一般基金的差异

1、对冲基金是以报酬率的绝对值来衡量,因为不论市场涨或跌,都有获利 的可能。传统基金的操作绩效利用某一种市场指数来衡量,如S&P500指数或是其它相似的基金之绩效作为评比。
2、对冲基金则很少受到限制,市场走跌时,会利用衍生性金融商品进行策 略性交易增进基金绩效。传统基金在衍生性金融商品的操作,受到很大的限制,因此在市场走势疲软时,也不能从中获利。
3、传统基金收取基金净值若干比率的管理费,对冲基金的经理人收取的则 是绩效费赚取利润中收取一定比率管理费。会使得基金经理人有强烈的动机帮客户赚取利润,相对的风险的机率也升高不少。
4、对冲基金可以从事操作衍生性金融商品不同的组合,来决定暴露在市场的风险有多高。传统基金不能利用衍生性金融商品来规避市场跌的风险,保护基金的投资组合顶多只是现金比率提高,或是从事有限度的指数期货操作。
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