\ue50a　2018-03-21　09:33　\ue50b\ue50a银行贷款编辑　\ue50b　转股价下修对转股溢价率的影响:现实与理论的差别也是很大的。从转股溢价率的公式来看,转股价下修也会对转债估值产生影响。从理论上来说,转股价下修会使得转债转股价值上升,转股溢价率下降。我们用丰原转债的例子加以说明,与前文分析的个券一致的是,丰原转债的正股价格在2月初到4月初处于上涨趋势,而转股溢价率同期处于较低水平;正股价格随后在4月初至7月底走低,转股溢价率随之走高。此外,我们可以观察到转股溢价率在8月4日附近出现了明显的回落,这主要与转股价的下调有关,转股价格在8月3日由6.6元下调至4.8元。　通过对以上转债个券的分析,我们发现正股价格相对转债价格的变动是影响转股溢价率的重要原因。转股溢价率衡量的更多是转债相对于正股的估值水平,存在转债跟随正股大幅上涨后,只是由于转债涨幅不及正股,转股溢价率反而被压低的可能性。　从丰原转债的例子中,可以看到转股价格在保持稳定的状态下,一般不会对转股溢价率有很大影响,但是转股价格一旦出现了下修,可能会拉低转股溢价率。之所以强调“可能会”是因为对13-14年的双良转债进行分析,可以发现转股价格下修并不一定会拉低转股溢价率,这一点与05-06年的丰原转债不一样,这个地方需要注意。　\ue50a违法和不良信息邮箱:kf@yinhang123.net　\ue50b