20世纪80年代后日本企业完成了劳动密集型向技术密集型的转变,高附加值的产业被重点发展,高端制造业居于世界领先地位,高科技行业在日本经济中的占比也不断上升。日本企业的盈利不断上升,同时,日本的经常项目自1985年以来一直是盈余,这些都体现日本经济仍然实力不俗。
日本是最早实行量化宽松的国家,但效果不甚理想。一是因为人口老龄化带来的需求不足,二是因为私人部门(企业和家庭)一直在去杠杆,日本央行注入的基础货币(即M0)没有有效地拉动经济体中的广义货币供应(即M2)数量,量化宽松政策既没有拉高通胀率也没有拉动经济增长。
在美日贸易战中,迫于美国的压力,日本主动让日元大幅升值,随后为了应对因出口下滑带来的压力,日本转向了货币和财政双宽松政策。宽松的货币政策催生了股票和房地产市场泡沫,而通过财政大规模举债投资使得政府债务大幅上升,同时也挤出了民间投资、使得经济失去了活力。中国在面对经济下行的问题时,一定要避免的是刺激房地产市场、政府大规模举债投资的行为。另外一方面,日本企业成功完成劳动密集型向技术密集型的转变、企业盈利不断增长的背后是持续的高研发投入。这给我们的启发是必须增加研发投入,加强企业的研发能力、国家的科技创新能力。