当我们卖出期权的时候,我们的本质就如同一个保险商,给对手方的风险RISKS做了个定价,以换取稳定的现金流。
这样的Sell ATM put 策略,最适合的交易场景,就是结构性牛市。比如QE,央行释放过多流动性并且整个市场处于牛市的时候。我们就可以卖出spy 或是IWM的指数期权,来赚取这部分的“保费(premium)”在上图中我们可以看到,如果股票上涨,那么我们希望持有这些PUT直到期权本身到期,把这中间的premium拿满。而如果股价下跌,我们就要买回这部分涨价的股票作为多头,来履行我们作为期权卖方的义务。那么如果股票上涨或是/下跌,我们就会使用卖出跨式期权。
认沽购期权赋予了期权买方卖出标的证券的权利。买方以支付一定数量的权利金为代价而拥有了这种权利。对于认沽期权的卖方,在获得权利金的同时,也相应地承担起义务,即到期日买方提出行权时,卖方有义务按行权价买入指定数量的标的证券。
假设投资者隔壁老王买入了3个月后到期、行权价格为2元的某ETF认沽期权,那么3个月后,当ETF价格高于2元时,老王不会要求行权,这时老王的对手方,也即认沽期权的卖方,将获取权利金而不用实际“履行义务”。但如果ETF的价格低于2元,老王就会要求行权。此时,老王的对手方,也即认沽期权的卖方,必须要提前准备好钱,以2元的价格买入老王持有的ETF(尽管目前市场价格其实更低,但是卖方仍然必须以约定的价格2元从老王手中买入。这就是卖方需要承担的义务)。
与此前提到的卖出认购期权类似,为了确保卖方到期履行义务,认沽期权的卖方也要交纳一定的保证金。