我们对美国股市的看法转为中性。我们观察到美国经济增长动力可能触顶,由于经济复苏的范围将扩大,预计下一轮经济复苏将由其他地区推动,尤其是欧洲和日本。
美国小盘股
我们继续超配美国小盘股。我们认为,由于疫苗的加速接种有助于美国国内经济活动的周期性反弹,因此美国小盘股有望从中获益。
欧洲
欧洲经济将重启,我们对欧洲股市的看法上调至超配。我们认为,在疫苗加速接种下,经济活动有了相当大的增长。目前欧洲股票估值相对于历史而言,仍然具有吸引力,而流入该地区的资金流才刚刚开始回升。
英国
我们对英国股市持中性看法,市场近期表现强劲而目前估值合理,相对而言,我们更看好欧元区股市。
日本
我们将日本股市上调至中性。我们认为,全球周期性反弹有助于推动下半年的盈利增长。日本的新冠疫情也在改善中。
中国
我们战略性超配中国股票,但亦观察到中国市场近期的风险。在经济增长趋缓的同时,中国政府的政策立场仍坚定,而且随着政府侧重经济增长的质量,可能不会对相关政策及时调整。另一方面,反垄断调查正在进行中。
新兴市场
我们对新兴市场股票下调至中性,并认为由于美联储政策带来的风险溢价,美元前景存在更多不确定性。我们观察到,许多新兴市场国家已经开始收紧政策,显示政策面的支撑减少、风险升高。
亚洲(日本除外)
我们将亚洲股市下调至中性。在我们看来,中国重量级企业的反垄断调查和更广泛的地缘政治风险抑制了增长前景。
债券
美国国债
我们对美国国债的低配主要是基于估值考量。我们认为,随着经济重启,市场重新定价,近期收益率亦在最近几个月的回落中逐渐上升,带动风险平衡。
通胀保值国债
我们超配通货膨胀保值债券。我们认为,最近资产价格回落提供了具吸引力的机遇,特别是在相对欧洲通胀平衡的基础上,因为欧元区通胀前景依然低迷。
德国国债
我们对德国国债持中性看法。尽管考虑到通胀前景,欧央行今年可能开始缩减购债规模,但我们认为短期内政策几乎没有实质性改变的空间。
欧元区外围国家政府债券
我们对欧元区外围国家政府债券持中性看法。虽近期表现出色,然而亦须考量到欧央行政策的稳定性、外围国家的低波动性以及其他地区的估值更具吸引力。
中国政府债券
我们首度认为应超配中国国债。由于相对稳定的利率及持续提供的收益使其具有吸引力。
全球投资级别债券
我们对投资级别债券的看法为低配。我们认为收益率息差进一步收窄的空间极小,并侧重可受益于周期性升势的债券,例如亚洲债券。
全球高收益债券
在该资产类别表现强劲之后,我们对高收益债券下调至中性。目前利差低于我们认为高收益率具有吸引力的水平。我们更偏好承受股票的风险。
新兴市场硬通货 债券
我们对新兴市场硬货币债券持中性观点。我们预期疫苗面市将带动全球经济活动重启,加上美国贸易政策可预测性增强,可为该资产类别带来支撑。
新兴市场本币 债券
我们对新兴市场当地债券下调至中性,并认为由于美联储政策带来的风险溢价,美元前景存在更多不确定性。我们观察到,许多新兴市场国家已经开始收紧政策,显示政策面的支撑减少、风险升高。
亚洲债券
我们超配亚洲债券。在中国以外的亚洲国家,因其基本面前景向好,我们偏好亚洲主权债券及债券,其收益率及回报有望从中受益

Source
过往表现并非目前或未来业绩的可靠指标。无法直接投资于指数。附注:上述观点从美元角度作出。本数据仅为于特定时间对市场环境的评估,并非对未来业绩的预测或保证。不应将本资料作为任何特定基金、策略或证券的投资建议而加以依赖。

多种可能发生的结果

目前的环境与全球金融危机后的复苏相比有何差异?我们认为两者截然不同。
由于规模庞大的财政刺激措施和创新的货币政策(政策改革),股票和债券难再迎来持续10年的牛市。我们的基本观点:名义利率新内涵
Source
信息来源:贝莱德智库,2021年7月。注:示意图显示目前的假设宏观和政策结果与全球金融危机后的经济增长停滞结果的比较,是我们截至2021年7月对股票和政府债券所受影响的观点。仅供说明。概不保证任何预测将可实现。

净零排放转型之路

Source
信息来源:贝莱德投资研究所,数据来自Refinitiv数据流,2021年7月。注:图表显示2000年初伦敦金属交易所(LME)铜和布伦特原油现货价格回调至100。
阅读投资展望简报贝莱德2021年中全球投资展望简报
作者简介
Philipp Hildebrand
贝莱德副主席
Jean Boivin
贝莱德智库主管
Wei Li
全球首席投资策略师-贝莱德智库
Vivek Paul
高级投资策略师-贝莱德智库
Elga Bartsch
宏观研究主管 — 贝莱德智库
Scott Thiel
首席固定收益策略师 — 贝莱德智库
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