要点
宏观方面,欧美日制造业PMI 继续回升,经济增长依然处于景气周期。特别是美国推行新基建计划,有望继续支撑经济复苏。国内方面,3 月制造业景气度回归高位,表明制造业仍在扩张通道,打消市场前期对于滞胀的担忧,经济运行总体延续扩张态势。
供应方面,全球铜矿供应依然处于偏紧格局,进口铜精矿加工费再创新低。
考虑到2021 年主要新增产能投放周期要等到下半年,因此上半年铜精矿供应紧张格局将持续。精炼铜方面,今年国内由于之前新增产能的投放,铜冶炼产量预计将继续保持增长。但是二季度在铜精矿加工费持续回落情况下,冶炼生产利润回落,检修开始增加,预计精炼铜产量将难以达到预期。废铜方面,在新规落地之后,进口逐步回升,将对铜供应形成有力补充。
需求方面,下游各个领域在今年前两个月的需求表现呈现大幅增长态势,这主要归功于去年同期基数较低。但是随着4 月份旺季的到来,我们认为市场需求仍将继续回暖,保持较高的增速。
预计未来一个月铜价走势震荡向上为主,主要在64500-70000 元/吨之间波动。
风险点:国内疫情扩散超预期,全球经济复苏不如预期
宏观方面,欧美日制造业PMI 继续回升,经济增长依然处于景气周期。特别是美国推行新基建计划,有望继续支撑经济复苏。国内方面,3 月份PMI 出现回升,3 月制造业景气度回归高位,在一定程度上兑现2 月份攀升的企业生产经营活动预期,表明制造业仍在扩张通道,打消市场前期对于滞胀的担忧,经济运行总体延续扩张态势。
基本面来看,全球铜矿供应依然处于偏紧格局,进口铜精矿加工费再创新低。考虑到2021 年主要新增产能投放周期要等到下半年,因此上半年铜精矿供应紧张格局将持续。精炼铜方面,今年国内由于之前新增产能的投放,铜冶炼产量预计将继续保持增长。但是二季度在铜精矿加工费持续回落情况下,冶炼生产利润回落,检修开始增加,预计精炼铜产量将难以达到预期。废铜方面,在新规落地之后,进口逐步回升,将对铜供应形成有力补充。消费方面,下游各个领域在今年前两个月的需求表现呈现大幅增长态势,这主要归功于去年同期基数较低。但是随着4 月份旺季的到来,我们认为市场需求仍将继续回暖,保持较高的增速。
整体来看,国内外宏观环境温和,仍处复苏之中,支撑铜价持续上行。但是铜价在高位情况下,3 月份消费数据旺季不旺,使得铜价陷入震荡。进入4 月份之后,市场好转迹象进一步显现,预计铜价有望再次开启震荡向上行情。
预计未来一个月铜价走势震荡向上为主,主要在64500-70000 元/吨之间波动。
风险点:国内疫情扩散超预期,全球经济复苏不如预期