投资者在开放期申购的,申购价格应以基金净值为基础核算确定;投资者在开放期赎回的,赎回价格也应按基金净值为基础核算确定,投资者收益或亏损情况是浮动的,主要由基金实际经营情况决定。例如,基金投资运作后实际收益率是8%,赎回时给到投资者的收益应该以8%为基础计算;如果实际收益率达到15%,则不应只按8%为基础计算。”
也就是说,实际收益和预期收益很可能出现不一致的情况,也就不应该出现私募股权基金事先和投资者预定固定收益,赎回期按约定的收益率赎回的情况。
刘乃进指出,2018年4月生效的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》,要求每只资产管理产品的资金应单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。
此前,2016年7月生效的证监会《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》也规定,证券期货经营机构不得开展或参与具有“资金池”性质的私募资产管理业务。
其中“在整个运作过程中未有合理估值的约定,且未按照资产管理合同约定向投资者进行充分适当的信息披露”、“在开放申购、赎回或滚动发行时未按照规定进行合理估值,脱离对应标的资产的实际收益率进行分离定价”、“仅以后期投资者的投资资金向前期投资者兑付投资本金和收益”、“资产管理计划所投资产发生不能按时收回投资本金和收益情形的,资产管理计划通过开放参与、退出或滚动发行的方式由后期投资者承担此类风险”等行为,均在被禁止之列。
他认为,在上述事件中提前约定“业绩比较基准”,不必然能够推导出“资金池”操作的存在,但若实际操作中收益不与基金经营情况挂钩、按事先约定的固定收益进行赎回的话,存在违规操作的概率较大,但具体还须根据产品运营、实际收益和赎回情况等进行确认。