双汇发展目前市盈率倍数为25倍,这样的市盈率倍数在当下A股行业龙头中算是比较低的了,那么如此低的市盈率倍数是不是意味着企业的股价被严重低估呢?未来几年有可能翻10倍呢?
当然简单的从市盈率倍数的角度出发的话,双汇发展的股价确实是严重低估,但是如果我们从企业的成长性等基本面角度出发的话,我认为目前双汇发展1680亿元的市值刚好处于估值合理的范畴,并不存在被低估的情况,如果此时加上一个非常安全的安全边际的话,买点应该还要低很多。
我作为一个价值投资实盘交易者,看好一家公司和不看好一家公司都是有自身的理论逻辑和实盘经验支撑的,并不会无缘无故的不看好一家公司和看好一家公司。由于对于双汇发展的年报是初次品读,也许在整个分析过程中会有些个人认知上面的错误,但是我认为在叠加安全边际的情况下,总体的方向是不会错误的。所以,经过对双汇发展年报的认真解读,我对于双汇发展的估值结果是目前处于合理估值范畴之内,并没有被低估,而在买点的选择方面我们可以选择一定幅度的折价买入机会,这就是价值投资者所信奉的安全边际。
当然对于双汇发展的折价幅度有多少,这个要看投资者对于双汇发展这家企业的了解程度,如果你是一个普通投资者,所有的分析依据全部是基于公开信息,在没有内部信息辅助下,我折价幅度是当前市值的50%,这样避免我因为对一家公司的不了解而犯错。
其实通过今天对双汇发展的了解和认识,我认为双汇发展目前处于估值合理,并没有被高估,这并不代表双汇发展不是一家好公司,恰恰相反,从各个年份企业的财务数据来看,双汇发展确实是一家非常不错的企业。
而导致企业目前市盈率仅为25倍,估值合理的根本原因我认为并不是企业经营得不好,而是行业结构所决定的。所以,这就导致了双汇发展在成长性方面具有一定的周期性。而业绩的周期性对于普通投资者来说很难预测未来三年甚至是五年业绩的增长情况。所以,对企业未来的现金流计算将会是一件非常麻烦的事。
还有一点就是双汇发展目前资产结构虽然从表面上来比较合理,但是由于近年来企业大规划增加存货的原因,导致了企业短期之内资产规模扩张较快。而企业资产规模的扩张是通过增加存货的方式,我们都知道这样的资产规模是虚胖的表现,同时还需要承担各种风险,如存货跌价风险,存货卖不出去过期清零的风险。
就拿2019年来说吧,双汇发展存货规模为88亿元,同比去年增长107%。而在这107%的增长中,几乎全部来源于库存商品的增长。对于企业存货大规模的增长,年报披露是因为备货所致,我的理解就是存货卖不出去。
大规模的存货增长导致了企业的营运资本的短缺的情况,那么在营运资本短缺之后,该怎么办呢?
如果企业账户上面有钱的话,当然会选择使用账户上面的资金,因为这样的做法较为稳健,但是双汇发展则采用的短期借款的方式来增加营运资金。
根据企业2019年年报来看,企业账户上各种金融资产数字达到了67亿元,而短期营运资金缺口为20亿元作为。其实相对于企业账户上面的资金来说的话,支撑20亿元的营运资金完完全全是足够的,但是企业却采用的32.8亿元的短期借款来弥补短期营运资金。这一点我确实有点想不通。
当然从总体上来看,双汇发展作为我国肉制品行业龙头企业,还是值得跟踪的,但是就目前市场价值和估值情况来看,我认为双汇发展仍然处于估值合理的范畴,不值得“普通人”冒着市值缩水的风险去进入。
当然由于目前双汇发展的市盈率仅为25倍,同时企业行业龙头股的市盈率倍数高达100倍左右,有非常大的可能存在由于由于市场情绪的亢奋导致市盈率倍数的上涨来推高股价的过程,当然这一过程从结果来看,是非常的舒服也是非常的刺激。但是我认为普通人很难赚到这一部分钱,所以那就留给神仙去赚吧!!、
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