2021年1月14日更新:买入点已到
2020.12.30日更新
丹东港还债了,如果本钢可以考虑直接上车
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本钢转债可以说是这一年多以来,表现最糟糕的新债:上市即巅峰,随后一路破发套人无数。
它的糟糕表现其实在申购的时候就可预知的,详情可看旧文:
为什么我说本钢转债是垃圾可转债
简单概括就是两点原因:一是转股价值低、二是无法下调转股价。
这两个原因导致了本钢转债从上市开始就只有纯债的价值,那么3A级别的企业债,6年期的纯债年化收益率大约为4.1%左右。
所以后来本钢转债一路跌到96元这个平台,是属于合理的情况。
但由于当时本钢转债的转股价值连70都没有,所以大概率买入本钢转债大概率是只能持有6年期获取4.1%的年化收益,在我看来机会成本很大。
因为我们完全能够通过保守型混合基金搭建一个绝对收益组合,年化收益做到6-8%是大概率的事情,而我们持有的时间仅需半年起(对绝对收益组合有兴趣的可以去天天基金搜“巴兰绝对收益”)。
所以在当时的情况下,本钢转债并没有能够吸引我的地方。
但是,世界有时候就是这么的奇妙。
我们原来预期是债底会对转债价格形成支撑,导致我们买入可转债想要获得收益如果是靠转股获得收益的,可以说是遥遥无望,除非股价大幅上涨(而钢铁行业注定大幅上涨是有难度的)。
但是我们预期落空了。
由于华晨债券违约,市场对于辽宁国资委旗下的债券闻声色变,导致预期中不会下跌的可转债价格出现了崩盘的情况,本钢转债的价格从96直泻至83元。
有趣的事情就出现了:
如果现在买入本钢转债,那么理论上我们不再需要本钢板材的股价大幅上涨,我们就能够通过转股获利了。
我们都清楚:股价并不是一个固定值,而是一个波动的区间。
所以即使基本面没有改变,股价也会在一个区间内来回波动。而我们查询本钢板材的250日波动率数据可知,当前本钢板材的波动率为25%:
而本钢转债价格为83,溢价率为25.28%。
如果本钢板材的股价向上波动25%,那么本钢转债的转股价值会上升至82左右。而可转债自带溢价属性,所以在转股价值回升至82的前提下,83元买入的本钢转债出现盈利是大概率的事情。
那现在的问题就回到本钢板材的股价为什么就不可以向下波动。股价当然是可