影响国债交易价格的主要因素是资金面和市场对国债收益率的预期,而不是实时的国债收益率本身。
一个国家的利率水平本质上是由经济增长速度决定的,比如日本长期GDP低增长甚至负增长,对应长期零利率甚至负利率;美国经济增速中值在2-2.5%,对应的美国十年期国债收益率中值在1.5%左右;我们国家这几年正常的GDP增速在6-6.5%(疫情影响的2020年除外),对应的十年期国债收益率中值为3-3.5%。
复杂的经济周期会导致利率波动,但总体趋势是,偏离中枢值多了,会像钟摆一样逐渐回归。比如美国十年期国债收益率最低到了0.5%左右,之后又逐渐抬升到现在的1.6%左右,市场预期会阶段性上涨到2%左右,但也不会长期处于高位,它有向1.5%左右的中值(均值)回归的趋势。
简单来说,国债收益率涨多了会跌,跌多了会涨,中值(均值)就是那个回归的万有引力。
十年期国债收益率表征市场上资金价格的高低
资金的价格,或者说使用资金的成本,就是利率。
上文说到,利率与一国的经济增速密切相关,因为经济增长速度快,企业好赚钱,愿意以较高的利率获得资金;经济增速低,企业不好赚钱,企业赚到的钱覆盖不了之前的贷款利息,就只愿意付出更低的利息获得资金。