线上销售为主的模式是公司得以迅速扩张的主要原因,不过,线上占比较高为小熊电器带来的一系列问题也不容忽视。
首先,便是季节性波动风险。
各种造节营销是电商圈花式营销的一大手段,销售渠道严重依赖于线上的品牌其销售收入自然也随节而动。小家电行业季节性变化本不突出,但作为电商品牌,小熊电器季节性的波动风险难以避免。
国内主要电商促销活动一般在下半年开展,如“双十一”“双十二”等,因此小熊电器的销售收入在第四季度金额较大,占比较高,公司收入及利润存在季节性波动,相应的经营业绩也存在一定的季节性波动风险。
从近三年数据来看,公司第四季度是高峰,营收占比在四成左右,第一季度和第三季度基本相当,第二季度是低谷,营收占比不足两成。以2017年为例,公司四季度营收占比分别在22%、16%、22%和40%。
当然,这其中也与部分小家电的季节性有关,如加湿器、养生壶、电炖盅等第四季度需求更高。
其次,以线上销售为主的模式导致公司出现存货余额较大、存货周转率低的情况。
小熊电器的存货周转率分别为4.52次、4.72次和5.09次,远低于可比对象平均水平的6.87次、7.01次和6.75次。
一般来讲,存货周转次数越大,说明存货周转速度越快,存货占用水平越低,流动性越强,存货转化为现金或应收帐款的速度就越快,这样会增强企业的短期偿债能力及获利能力。
在此之下,小熊电器的存货账面余额也保持较高水平。2015年至2017年,公司存货账面价值分别为1.18亿元、1.66亿元和2.51亿元,占当期总资产的比重分别为44.22%、38.41%和34.39%。
小熊电器表示,针对“双十一”“双十二”以及农历春节等促销活动带来的销售高峰期,一般均会提前备货,以应对短期的大批量供货需求。由此导致期末存货余额较大,存货周转率低于行业平均水平。
此外,年末集中备货也会导致应付账款和应付票据增加。
小熊电器资产负债率也处于全行业水平。2015年至2017年,公司母公司资产负债率分别为83.26%、51.59%和71.50%,远远高于可比对象平均值的41.37%、34.71%和33.86%。
因此,小熊电器对融资也存在渴求。募集资金到位后,公司资产负债率将会显著下降,资产流动性将明显提高。