作者/华盛学院Jay
9月29日,全球最大的汽车零部件供应商,博世公司首席执行官Volkmar Dneeer表示,汽车行业必须做好多年停滞的准备。此外,Denner还称,根据博世的预测,2025年前汽车产量不会有任何增长。
博世CEO 图片来源:公开网络,华盛证券
根据Wind数据统计,2019年8月中国汽车累计产量1592万辆,同比下滑12.5%;8月中国汽车累计销量1610万辆,同比下滑11%。中国汽车行业暂时告别超高速发展,正从周期顶点逐步回落。
资料来源:Wind,华盛证券
聚焦汽车玻璃的福耀,势必会受到全球汽车行业景气度下行的冲击。那么下行周期中的福耀玻璃,是良机还是陷阱?笔者认为,长期角度看福耀玻璃仍然具备潜力,是一家能够让保守型投资者夜夜安眠的稳健成长型企业。
福耀玻璃概况
福耀玻璃是全球汽车玻璃巨头,目前已经在中国16个省市及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等九个国家和地区建立了17个汽车玻璃生产基地、6个浮法玻璃生产基地和4个玻璃设计中心,并与今年年初完成对德国SAM铝亮饰条的收购,进一步拓宽产业链布局。根据2019H1中期业绩报告,福耀的国内、外市场结构由去年同期的61.35%:38.65%优化至51.74%:48.26%,业务布局趋向全球化。
资料来源:华盛证券
客户端方面,福耀玻璃覆盖客户包括丰田、大众、通用、福特、日产、本田等国际知名汽车生产商,以及上海通用、一汽大众、上海大众、东风日产、比亚迪、吉利汽车等国内汽车生产商。根据统计,福耀的汽车玻璃在中国市占率超过60%,在全球的市占率约为25%,是绝对的全球汽车玻璃龙头。
资料来源:天风证券研究所,华盛证券
历史业绩方面,2010-2018年间,福耀的营收由85亿元增长至202亿元,年复合增长率为11.4%;期间净利润由17.8亿元增长至41.2亿元,年复合增长率为11%。
资料来源:华盛证券