????? 好不容易找到的大作,感谢作者。华海药业和海正药业是路径选择不同的两家企业,对比分析特别有意思,都是非常优秀的药企。虽然海正药业利润未释放,市场表现远逊华海,但基金公司对两家公司看好的态度异常坚决,皆一路重仓持有。
?
?卜天 http://blog.sina.com.cn/s/blog_8c35397b0101c5jw.html
???
???? 原料药“风光不再”,不少以原料药起家的上市公司都处于从原料药向制剂转型的过程中。目前,华海药业拉莫三嗪控释片打开美国市场,在原料药转型制剂出口上有不错的开头,反观海正药业,摊子铺得非常大,对资金的渴求堪比无底洞,但是这两年收入增长却非常缓慢。基本上可以判断,前几年海正药业只吃草不产奶。老虎财经整理如下:?
海正药业和华海药业两家公司在业务结构和发展阶段上颇有相似性,都是国内原料药市场的大佬,都位于浙江,目前都处于从原料药向制剂转型的过程中。?
一、对比分析?
1、股价表现:华海药业最近240日跑赢上证指数75个百分点,海正药业跑输5个百分点。拉莫三嗪控释片打开美国市场以及公司的增发募投项目应该是华海药业近期大幅上涨的主要原因。
2、市值规模:华海药业目前总市值133亿元,海正药业目前市值122亿元。目前在原料药板块,华海药业市值仅次于海普瑞。?
3、收入:?
华海药业:2012年华海药业收入合计20.14亿元,其中普利类原料药3.69亿元(-10.5%,毛利率30.5%;2007年为4.14亿元,毛利率49%),沙坦类原料药8.51亿元( 41%,毛利率37%;2007年收入1.16亿元,毛利率28.7%);制剂4.20亿元( 107%,毛利率48%;2007年为0.47亿元,毛利率76%)。最近几年,华海药业的收入增量主要来自原料药(沙坦类)和制剂。2012年公司的制剂约四成为出口。?
海正药业:2012年海正药业收入58亿元,但是其中有30亿元为代理收入(即医药商业,毛利率只有2.7%),原料药收入16.93亿元( 4%,毛利率33.6%),制剂(即成品药)收入10亿元( 6.3%,毛利率77%)。最近几年,海正药业的收入增长缓慢,2010-2012年的收入增速分别为14%、14%和12%,并且还有较大部分来自医药商业。?
海正药业的成