国际金融体系的松 散层指国别经济政策。虽然松散层要通过一定的传导机制和较长的时滞才能问接引起核心层变动,但是由 于国际问宏观经济政策存在溢出效应,所以加强各国经济政策的合作与协调,已经成为维护国际金融体系 的重要保障。 理想的国际金融体系,应该既可以实现稳定的汇率安排,又能够保证充足的清偿手段,具有中性的国 际收支调整办法和有效的经济政策协调机制,为国际交往和经济长远发展提供保障。然而,完全满足理论 需要的国际金融体系根本不存在。历史上任何一种国际金融体系,都是特定历史时期、特定经济发展水平、 特定国际政治经济形势下各成员国讨价还价、相互妥协的客观产物。 7.简述现行国际金融体系的主要成就和问题。 答:20 世纪 70 年代布雷顿森林体系崩溃后,国际金融体系滑人了牙买加时代。虽然在一定程度上汲 取了历史教训,并做出了新的有益探索。但客观地讲,当前国际金融体系所取得的成就和暴露出来的问题 几乎同样突出。 (1)实现了国际储备多元化,从而较好地解决了特里芬难题。然而就国际储备的未来发展来说,一 方向,美元、欧元(以前足德国马克)和日元的三足鼎立局面短期内不会有大的改变;另一方面,在金融 开放和金融全球化的推动下,可自由兑换的国际货币在不断增加,但是区域经济和货币合作的进展也有可 能使得国际储备货币种类先增加后减少,所以长远看仍然存在较大的变数。 (2)汇率安排从集中接受人为的制度设计恢复为分散的自由选择。当各国货币当局真的可以自行选 择汇率制度时,反而容易陷入更大的困惑之中。特别是对广大的发展中国家来说,汇率制度选择已经成为 经济开放之后最大的政策难题之一:首先是浮动汇率和固定汇率孰优无论在理论上还足在实践中都还没有 定论;其次是兼顾“可信度”和“灵活性”的居巾安排往往可能招致外来投机性冲击而导致金融危机;此外,汇率制度选择又要与资本账户开放、货币政策效应、内外均衡冲突乃至国家经济安全等问题相互纠缠 从而更加难以取舍。发达国家的汇率制度选择表现出两种极端的情形:一足美元、H 元、英镑等主要货 币选择独立浮动汇率制度,结果相互之间经常出现巨幅波动。二是在区域内部实行稳定的汇率机制,欧元 的成功诞生极大地激励了东亚、西非等其他地区的货币合作计划。 (3)依赖国际金融市场和国际间政策协调解决国际收支问题。国际金融市场迅猛发展,一方面为各 国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具;另一方面也大大提高了国际资本流动的规模和速度,使得国 与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。由此也导致各国的宏观经济政策不可避免地具有外部效应。 国际问的多边谈判与政策磋商,在缺乏规则协调机制的背景下,成功地确立了相机抉择的国际协调机制。 不仅为各国解决国际收支问题提供了新的方案,而且有助于实现全球经济和金融的稳定发展。 (4)IMF 承担了更多职责,在国际金融领域的地位和作用明显提高。汇率剧烈波动所产生的巨大外 汇风险,金融市场一体化所隐含的投机性货币冲击和各国经济政策的外部负效应,导致牙买加体系下金融 危机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。除了依靠国际问政策协调机制以外,IMF 等国际金融组 织被赋予了更多维护全球金融稳定的责任。或许正因为如此,IMF 经常成为人们批评现行国际金融体系或 讨论未来改革的焦点。 判断对错 练习说明:判断下列表述是否正确。 1.引进外资是促进欠发达国家资本形成的有效途径。 答案与解析:选对。 2.国际资本流入在很大程度上会影响流入国的经济周期,对该国经济体系的稳定性不利。 答案与解析:选错。国际资本流入直接作用于流入国国内资本形成,为流入国增添新的真正的生产力。 同时,国际资本流入也会带来风险,对流入国经济体系的稳定性不利。总体说来,国际资本流入有利有弊, 须客观看待。 3.富裕的发达国家大多市场成熟度较高,比较容易寻找到高收益的投资项目。 答案与解析:选错。富裕的发达国家大多市场成熟度较高,政局相对稳定,吸引大量投资;但是新兴 市场发展潜力巨大,更容易找到高收益的投资项目。 4.国民收入的提高会带动进口增加,如果新增进口的大部分订单落在了资本流出国的手上,则会在外 贸乘数的作用下刺激该国国民收入水平提高。 答案与解析:选对。 5.汇率变动可能因为恶化贸易条件或者引起旅游业波动而改变一国的资本流动状况,也可能因为货币 当局调整外汇储备规模和结构而影响资本流向和数量,对国民收入、国内就业及经济发展等宏观因素不利。 答案与解析:选对。 6.发展中国家的金融体系大多以直接融资为主,所以大规模国际资本流动对其证券市场形成一定威胁。 答案与解析:选错。发展中国家的金融体系大多以间接融资为主。 7.发达的国际金融市场,不仅可以容纳规模庞大的国际投机资本,还为其提供了高度流动性,因而有 效平抑了国际金融市场的波动性。 答案与解析:选错。发达的国际金融市场,不仅可以容纳规模庞大的国际投机资本,还为其提供了高 度流动性,所以快进快出就成为国际投机资本的标志性特征,这加大了国际金融市场的波动性。 8.国际投机资本在世界各主要金融市场的套汇、套利活动,使国际金融交易中的汇率差异和利率差异 明显缩小,呈现出价格一体化趋势。 答案与解析:选对。 9.典型货币危机模型认为,在一国拥有充足外汇储备的时候,持续性的财政赤字货币化与维持固定汇 率制度的矛盾往往被掩盖。但是在外汇储备不足时,投机者抛售本币的狂潮便会激化这种内在矛盾,并以 危机方式予以解决。 答案与解析:选对。 10.第二代金融危机模型强调,捍卫固定汇率制度不是单纯的消耗性抛售外汇储备直到枯竭的过程,而 应理解为政府权衡了利弊后的政策选择结果。 答案与解析:选对。 11.财政紧缩是为了提高国际资本流动的交易成本,打击投机资本,开征资本流动税的目的则是缓解资 本流人对国内通货膨胀的压力。 答案与解析:选错。开征资本流动税的目的是为了抑制投机资本的大量流动。 12.90 年代初墨西哥的宏观经济政策组合导致国际资本流人日益短期化,在国内政治形势发生动荡时, 大规模资本外逃最终造成了著名的1994 年墨西哥金融危机。 答案与解析:选对。 13.IMF 的中期贷款旨在解决成员国短期国际收支困难,普通提款权中的信用贷款侧重于更长期的结构 性问题造成的、需要深入改革才能解决的对外支付困难。 答案与解析:选错。普通提款权中的信用贷款旨在解决成员国短期国际收支困难,IMF 的中期贷款侧 重于更长期的结构性问题造成的、需要深入改革才能解决的对外支付困难。 14.在IMF 看来,最重要的不是解决成员国一时的国际收支困难,而必须着眼于实现更广泛的经济和金 融稳定,为可持续的经济增长奠定基础。 答案与解析:选对。 15.在金融开放和金融全球化的推动下,以及区域经济和货币合作的影响下,使得国际储备货币种类先 减少后增加。 答案与解析:选错。在金融开放和金融全球化的推动下,以及区域经济和货币合作的影响下,使得国 际储备货币种类先增加后减少。 16.牙买加体系下各国在汇率制度选择上的进退维谷以及国际汇率制度未来发展方向的不确定,从一个 侧面映射出口国际金融体系改革的艰难与曲折。 答案与解析:选对。 17.国际金融市场迅猛发展,一方面为各国解决国际收支不平衡提供了更多金融工具;另一方面也大大 提高了国际资本流动的规模和速度,使得国与国之间的经济联系和相互依赖程度空前增强。 答案与解析:选对。 18.巨大的外汇风险、投机性货币冲击和国与国之间经济政策的外部负效应,导致牙买加体系下金融危 机的爆发频率和危害性远远超过以往任何时候。 答案与解析:选对。 不定项选择 练习说明:以下各题备选答案中有一个或一个以上是正确的,请在正确答案的字母编号上画圈。 1.中长期国际资本流动对流入国有哪些积极效应? A.有利于资本形成,促进经济长期发展B.有助于平抑经济周期 C.提高资金利用效率 D.带动出口,提高国民收入 答案与解析:选AB。CD 两项属于中长期国际资本流动对流出过的积极效应。 2.中长期国际资本流动对流入国的风险或危害主要有哪些? A.外汇风险B.利率风险 C.危害银行体系 D.导致债务危机 答案与解析:选ABC。 3.导致80 年代国际债务危机的原因主要有( A.外债规模过大B.债务结构短期化 C.国内经济政策不当 D.外部经济环境恶化 答案与解析:选ABCD。 4.以下关于近年来国际投机资本流动的说法正确的有( A.大量流人发展中国家,主要是亚洲和欧洲B.不再是“散兵游勇”,表现出“集团作战”特征 C.在重大国际金融危机中起到推波助澜的作用 D.规模大、周期短、流动速度快、风险高、影响巨大 答案与解析:选BCD。近年来国际投机资本大量流入发展中国家,主要是亚洲和拉美国家。因而 错,其他三项均正确。