2010　年　央行支付的三月期和一年期央行票据的利率平均分别为　1.692%和2.136%xxxvi　。这些商业银　行被占用的资金原本可以用于投资收益更高的项目,　因此要求商业银行持有央票意味着很大　规模的隐性税收。2010　年,商业银行贷款平均收益率为　6.11%,比其从央票中所能获得的　收益率高出逾　4　个百分点xxxvii　。因此,在忽略这些贷款潜在风险的条件下(央行票据可以视　为无风险票据)　,　商业银行持有央票所产生的隐性税收约为　1700　亿元,　约占　GDP　的0.4%xxxviii　。　央行通过提高法定存款准备金比率来达到冲销目的,也给商业银行增加了隐性税收。　2003　年8月份到　2010　年年末,中国人民银行将法定存款准备金比率提高了　12.5　个百分点,　从当时的　12%提高到　2010　年年末的　18.5%。2010　年,商业银行持有的存款平均约有　73.3　万亿元,12　个百分点的法定存款准备金率增幅意味着,相对于法定存款准备金比率不变的　时候,商业银行不得不将额外　9.2　万亿元存款存放在央行。2002　年2月至　2008　年10　月,　央行支付给商业银行的准备金利率为　1.89%,2008　年10　月之后则维持在　1.62%。与上述计　算央行票据所产生的隐性税收的方法一致,　我们可以计算得出商业银行因为不得不持有　(更　多的)法定存款准备金,所产生的隐性税收在　2010　年达到人民币　4500　亿元,约占　GDP　的1%。　因此,　不管是要求商业银行持有大量的央行票据,　还是要求商业银行在央行存放大量法　定存款准备金,总之极端低的利率水平使得中央银行的冲销操作成本非常低廉。　尽管中国央行对外汇市场的干预,　以及随之而生的冲销操作,　给商业银行带来了很大的　隐性税收,　但中央银行也通过控制商业银行的存款利率,　来补贴对商业银行的这一隐性税收。　正如上文所述,　商业银行对存款能够支付的最高利率是非常低的,　在2004　年至　2011　年期间,　平均实际存款利率甚至为负。简言之,尽管官方并不这样表述,但是我们似乎可以看到商业　银行还是乐意将其大量资金存放在中央银行(低收益的存款准备金)　,并持有央行发行的低　收益票据,　部分原因就是这一行为所带来的成本已经在其吸收低成本存款中被补偿了。　中央　银行设置较低的存款利率上限,　以及贷款利率下限,