1)需求端,用电需求持续回暖,2018 年1-4 月用电量同比增长 9.3%,预计未来三年的用电量增速将维持 5%-6%左右的增长水平;2)供给端,火电去产能持续推进,火电装机增速明显放缓,我们认为未来火电行业政策或将进一步收紧,未来三年火电装机增速有望维持在 5%以下,甚至 3%-4%的水平。供需好转带动火电利用小时数显著提升:2017 年火电利用小时 4209 小时,同比提升 44 小时,2018 年1-4 月延续了这一增长态势,同比增加 69 小时。在供需向好,火电装机增速放缓的情况下,我们预计火电利用小时有望保持每年 50-小时的速度上升。?
煤价:长期有望逐步回归合理区间。