最近全球金融市场有一个比较异常的信号,就是美国的十年期国债收益率在持续上行。从上图所示,在去年7月底开始,美国十年期国债收益率就开始持续上行。
关于美国的十年期国债收益率,是全球金融市场非常重要的一个定海神针,可以说是所有资产价格的一个重要衡量标尺。
简单来说,美国的十年期国债收益率,相当于美元的资金成本。
一般来说,当美联储加息,美国十年期国债收益率就会上升,美联储降息,十年期国债收益率就会下降。
但二者的关系也并非就这么简单。
这反应在当前美联储已经处于0利率状态,但美国的十年期国债收益率仍然还在持续上行。
这其实代表着,美国十年期国债利率,有一定的“先行”效应,反应着市场对于美联储有可能提前退出量化宽松的一个预期。
美国的十年期国债收益率持续上行,其实已经实质性起到一个变相加息的效果。
可能大家会感到奇怪,明明去年美联储疯狂印钞3万亿美元,并且拜登还准备再举债印钞1.9万亿美元。
而且美国过去一百年的美元印钞总量里,有1/5是在过去一年里印的。
在这种情况下,美国十年期国债收益率怎么会不降反升呢?
这里,我从多个角度,从多方视角来给大家阐述这个问题。
(1)美联储视角
美联储作为世界最大的卖方,也就是美元的卖方,自然是王婆卖瓜自卖自夸。
所以,美联储毫不意外的,把当前美国的国债收益率上升,归咎于“市场相信美国经济会从新冠疫情中复苏”。
所以之前美联储还信誓旦旦地宣称,这是因为美国当前疫苗接种良好,市场对美国经济复苏信心增强,所以导致美国十年期国债收益率上升。
但这种自卖自夸的说法,大家是否相信?
其实这种说法有一个很明显的漏洞。
那就是美国的十年期国债收益率是从去年8月份开始持续上行的。
而我们都知道,在去年10月份开始,美国是爆发了新一轮疫情,并且远比之前3月份的要更严重,这一轮新疫情的爆发期是一直持续至今。
而从8月~11月,美国疫情最严重的时候,美国的十年期国债收益率却仍然还是在上行的,所以很难把美国十年期国债收益率归结于对美国经济复苏的信心上面。
(2)市场的解读
那么我们再来看看一些市场的解读。
国际金融市场对十年期国债的收益率有一个市场的心理临界点,这个临界点,不同机构的阈值不太一样。
比如说,一些机构的临