对明年行业趋势应抱有什么样的预期?第一,高端酒价格上行动力弱化。茅台三季度酒价经历火箭式上升之后,在中秋国庆节后批价开始理性回归,本次秋糖期间对高端酒价格关注度依旧颇高,我们认为,供应增长、需求放缓及资金收益率下降将导致价格再上行的动力减弱。从基酒产量角度来看,明年茅台的可供应量预计可度过2019困难期,继续增长3000吨以上。此外,茅台的销售渠道将不再单纯依赖经销商,在电商、团购、商超等渠道布局也有所增加,价格炒作难度加大。而2500元价格经过测试也基本可以确认是短期消费价格的天花板,价格再往上需求将会明显放缓。五粮液和老窖则预计将持续放量10%以上。第二,行业总量放缓之下,分化依旧在强化。我们认为,明年在经营外部环境不确定性依旧存在的情况下,总量放缓趋势预计延续,经营环境清醒认识和提前积极应对的酒企仍有望实现稳健经营,品牌分化预计将继续强化和演绎。第三,名酒管理改善经营理性,驱动业绩周期弱化。从秋糖会反馈来看,五粮液、老窖、古井等都已经考虑到来年不利经济环境下的应对策略,有望使经营更稳健可预期。另外从渠道库存角度来看,本轮周期高端酒价格虽超上轮高点,但库存水平比上轮高点良性很多,不少酒企在完成全年目标之后,都在努力控制渠道库存,避免再出现价格和销量崩盘。我们认为,在白酒行业继续分化及进入下半场之后,明年龙头有望更体现行稳致远、周期弱化的特征。
分价格带怎么看?—高端次高端较好,中低档有所放缓。