昨天的文章发出后有网友留言问4%收益的可转债是如何计算的,刚巧晚上和朋友也讨论辉丰转债的回售收益率计算。今天就精准给大家写一下可转债回售、到期赎回收益率的计算方法,本篇文章偏理工,请没耐心、不想挣钱、已经学会的朋友可以略过,直接点赞就行了。
如何计算年化收益率?我们先一步步看公式:
收益=期末市值-成本
收益率=收益/成本=(期末市值-成本)/成本=期末市值/成本-1
年化收益率=收益率/时长
投资就是做好三件事:风险防控、收益、时间。从这个公式中也再次印证了我的投资策略中的两个条件——收益、时间。
我就以辉丰转债5月9日收盘价格举例。债现价97.099元,正股价3.15元。2016年4月21日是申购日,因此每年的4月21日是计息日,6年期的可转债到2022年4月21日期满会退市。
年化税后到期赎回收益率的精确计算。先来看到期赎回吧,这个比较简单容易计算。我们假如5月9日收盘价97.099元买入1张辉丰转债,那么成本就是97.099元。
到2022年4月21日期满,根据到期赎回条款,可转债到期后按照“票面面值加最后一期利息的价格赎回可转债”,按照100元面值,加第6年利息1.6%,即101.6元。
如果要再精确一些,还应该加上2020年(第四年)、2021年(第五年)的利息,刚巧这两年利息都是1.3%,如果纳税扣除20%,每年利息就剩下1.04%了。因此,买入1张到期末市值是101.6+1.04+1.04=103.67元。
收益率=期末市值/成本-1=103.67/97.099-1=6.76732%
时间方面,5月9日距离到期的时间共有1077天,即2.9507年。这里我把2022年4月21日认为是到账日,实际还会顺延几天,这几天我们就忽略不计入了。
因此,5月9日的辉丰转债的年化税后到期收益率=6.76732/2.9507=2.29%
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年化税后回售收益率的精确计算。看了到期赎回的计算方法,其实回售是一样的方法。我们假设5月9日收盘价97.099元买入1张辉丰转债,成本就是97.099元。
按照回售条款,如果触发将按照103%(含当期利息)的价格回售,这里的当期利息指的是第五年的利息1.3%。大部分可转债是给当期应计利息,即持有1天就算1天的利息,这里辉丰转债比较慷慨直接给了第五年的利息。因此期末市值=103+第四年税后利息(1.04)=104.04元。
时间方面要考虑三段。第一段是2019年5月9日距离进入最后两个计息期2020年4月21日有347天。第二段是进入最后两个计息期后,要满足30个交易才能触发回售,计算了是43个自然日。第三段是触发回售后,大约还有20天左右的公告到账时间。因此市场=347+43+20=410天,即1.1233年。
因此,年化税后回售收益率=(104.04/97.099-1)/1.1233=6.36%。
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值得说明的是,这里的计算已经较接近真实的收益率,因此我标题写的“精确”计算。在自己实际运用过程中,为了方便我会简化计算,比如成本按照100元计算,不考虑扣税计算等,大家了解即可。
可转债的收益率的计算方法可以运用到所有可转债中,这样就得到了全部可转债回售和赎回的收益率。有朋友说费了半天劲这些数据有什么用?其实有两点用途非常大:一是你能知道自己持有时间的最低收益情况,假如公司主动下修可转债,那么你的收益就提前锁定了。二是你可以计算出1支可转债收益率的波动情况,在不考虑违约风险前提下,通过收益率波动你可以计划自己仓位情况。第二点留给以后探讨。
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可转债市场未来关注
*5月10日周五,东财转债赎回登记日,即将退市。
*5月10日周五,雅化转债上市破发,开盘95.001。
*5月13日周一,洲明转债进入转股期。
*5月13日-17日,寒锐转债、盛路转债变更募集资金用途,触发附加回售。
*5月16日周四,常熟转债赎回登记日,即将退市。
*5月22日周三,特发转债进入转股期。
关注“花旗无名”,回复关键词获取以下信息。
“统计”——不同债现价区间可转债的数量变化表。
“回售”——上个月税前回售年化收益率TOP10。
“赎回”——上个月税前到期赎回年化收益率TOP10。