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什么是转融通

转融通就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。在欧美成熟市场,转融通制度非常普遍,券商在融券业务中一般仅充当中介角色,可融标的证券的来源大多为第三方,即真正长期持有而不计较短期收益的股东。

转融通业务

“转融通”业务包括转融资和转融券,是指由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券,证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。

转融通的运作方式

按照初步设计,转融通业务制度下,将成立一家专门的公司负责运作。 转融通业务的证券来源可能包括证金公司自有证券,证券公司自有证券及取得担保权的证券,基金所持证券,保险机构投资者所持证券,上市公司大股东所持证券,全国社保基金所持证券等方面。 资金来源则可能包括证金公司自有资金,证券公司自有资金及取得担保权的资金,投保基金可支配的资金,交易所及中登公司可支配的资金,定向发行债券及通过货币市场借入的资金等。

转融通的影响

1、转融通业务制度一旦确立,很可能意味着中国国内的融资融券业务将采取集中授信的专业融资公司模式,即证券公司通过专门的金融机构——证券融资公司进行融资融券。这里面包含两层意思:一方面该公司可以通过自身的信用帮助证券公司融资;另一方面,养老基金、保险资金等长期资金可以通过其出借手中的股票,帮助证券公司融券。而转融通制度的建立和专业金融公司的加入,融资融券业务的规模也将得到迅速扩大。
2、同时,转融通制度建立后,除了养老基金、保险资金外,国有上市公司大股东也可以在符合国资监管要求的基础上,将所持股份按一定比例参与转融通。
3、此外,转融通制度的建立,将使得以保值为目的变现抛售行为有所减少,或将在一定程度上缓解“大小非”的变现冲动。通过融资融券业务做大市场总盘子,也有助于消化“大小非”减持带来的冲击。
4、转融通业务将拓宽融资融券业务的资金和证券来源,同时利好证券公司和保险公司。对于证券公司而言,转融通业务将刺激融资融券业务总量的增长。

转融通的操作流程[1]

有融资融券经营权的证券公司在需要资金和证券时向证券金融公司求助。当证券公司或者其他客户向证券金融公司申请融资之时,其操作机制、转融通与直接融通的保证金比率、交付方式、常规保证金维持率和追缴方式等都是一样的,只是申请融通对象不同。证券公司首先按照规定的格式进行申请,然后在商谈确定以后,由证券金融公司的财务部将资金划拨到交易所,指示交易所买人所指定的证券,交易所通过集中保管公司将证券过户给证券公司,而证券公司将证券的过户凭证等抵押给证券金融公司。
1.转融通账户的开立
所有申请开户的证券公司都必须与证券金融公司签订《转融通契约书》,交验证管会颁发的营业许可证以及近两年的财务报表,并到指定银行和集保公司开户办理转资转券。开户后,证券金融公司要求证券公司每月10日之前报送依规定公告或向证期会申报的财务报表,并对证券公司进行监督,以确保其转融通资格;一旦证券公司被证管会和交易所撤消其融资融券资格或被认定为违反转融通契约,证券金融公司可贵其偿还债务,并注销账户。
2.转融通的额度
由证券公司根据自身资金调度能力,在签约时与证券金融公司商定。证券公司应随时与证券金融公司协商其在额度内可申请贷款的数量。
3.转融通的担保品
证券公司申请转融资,应提供全部买进的证券作为担保品+申请转融券,应以全部卖出的所得款项作为担保品,并缴交规定比率的保证金。
4.转融资比率及转融券保证金比率
转融资比率不得高于融资比率,而转融券保证金比率不得低于融券保证会比率:证券金融公司可以根据证券市场和个别证券情况以及证券商办理融资融券业务情况,进行调整。
5.转融通的费用
证券金融公司向证券公司提供资金和证券时所收取的利息是其收入的主要来源:融资融券时所计算的利率是以货币资金市场的隔夜拆息串、欧洲日圆利串和国库券利息的平均数为基础的i1990午以前,融资融券利率山交易所确定并相对固定-1990年实行浮动利率以后.融资融券成本根据每天的市场利率进行调币;通常,证券公司付给证券金融公司的转融资利率等于市场平均利率再加上2.5%,证券公司向客户融资时再加收0.75%。
在融券交易中,借券人需要交纳借券费,同时可以收到交付保证金的利息。利率平通常相当于市场平均利率再减去1.25%。因此,融券的实际成本是借券再加上借券额的1.25%。在实际运作中,借券费是由证券金融公司根据证券的借券供求关系来确定的。当证券公司认为某一证券的借券需求过大,借券量超过公司库存的股票数字时,可以一方面从外面借进证券,同时在借出时加收借券费来抑制需求、收费水平由证券公司和交易所协商决定。
6.转融资流程
在资券转融通中,证券公司应填写申请报告说明申请的资金和证券数量,名称、价格,由证券金融公司的金融部审查并报总经理审批:在融资融券的数额确定之后,财务部负责将转融资金额支付给交易所办理清算手续,集保公司也将买入的证券过户给证券公司作抵押:具体的流程如图:
7.转融券流程
在向证券公司借出证券时,证券金融公司需要自己的券源,由金融部负责在市场上借人,通常采取公司内拨付或公开标借的方式。标借完成后,由金融部通知集保公司办理过户手续,交易所会将卖券收入打人证券金融公司的户头作为抵押。具体流程如图:

参考文献

↑ 沈沛.证券信用交易制度研究[M].中国金融出版社,2002年05月第1版.
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