证券市场的功能作用 对证券投资基金功能作用的正确认识与把握,是我们发展证券投资基金的方向与制度的基础。只有明确了证券投资基金的实际功能,才能更好地确定证券投资基金的发展方向与发展模式,让其更好地服务于整个社会经济。 一般来说,证券投资基金作为不同一般的机构投资者,大家对其在证券市场中的功能作用的认识表现为:中国证券市场需要在规范的基础上培育理性的机构投资者尤其是证券投资基金,充分发挥证券投资基金专业化管理,长期理性投资的眼光,支持和稳定市场,降低市场风险,从而促进证券市场的健康、持续、稳定地发展。 证券投资基金是证券市场的内在"稳压器",是投机市场的终结者。 但是,我们需要分析和探讨的是,证券投资基金在我国市场理论上和实际上是否真具有证券市场"稳压器"的功能作用呢?如果有,又需要什么条件? 一、证券投资基金的发展,理论上并不具有市场"稳压器"的作用 一个证券市场的稳定,取决于机构投资者持券比例及稳定性的高低。 证券投资基金作为一类重要的机构投资者,其是否具有市场"稳定器"的作用,取决于基金管理人持券的稳定性。但从理论上,我们并没发现基金经理人有必要稳定地持券。 1.基金管理人使用和管理的基金资产是接受广大投资者委托的,为了满足委托人的利益需求,他们就要保证基金资产的保值、增值。 基金管理人会密切关注证券的价格涨落和现在的投资收益水平,一旦预期或发现证券市场有异常波动,基金经理人就会迅速抛售证券而变现,减少损失。这就造成了基金管理人持有证券的不稳定性及证券的高度流动性。 2.基金管理人专家理财,信息灵通,操作娴熟,加之基金资产规模大,且由于中国证券市场相对规模较小,更易引起证券市场的波动。 3.基金管理人报酬与经营业债有挂钩,这导致一部分基金管理人为了追求短期经营报酬,会刻意进行炒作,拉升其所持证券业绩,导致证券市场异常地波动。 4.由于基金管理人实力都很雄厚,他们对信息的了解大致相同,他们面对相同的信息,都会采取相同的投资抉择。 从而当证券市场若有什么不良信息,就会风起云涌,加剧证券市场的动荡。 以上分析表明,理论上基金并不必然具有证券市场"稳压器"的作用,相反,却可能成为加剧市场价格波动的因素。 二、基金在证券市场中发挥稳定作用,应从以下几方面入手: 1. 扩大证券市场容量及各上市公司的质量。 基金所投资的市场容量扩大了,其对基金的需求量也就大了,相应地基金规模也就上去了。而上市公司质量的提高,才会真正改善基金的投资环境,基金专业理财的优势也才能切实体现。 2.推出更多的基金品种,吸纳更多的资金来源,壮大基金业。 社会上闲散的各类资金在寻找着各式各样的资金出路。 市场的选择是基金业规模扩大的唯一标准,只有推出各式各样科学的基金品种,才能充分吸纳最大量的资金来源。另外,值得一提的是,由于基金可以申请配售公开发行规模20%以上的新股,因此对新股的流通有一定的影响。但我们应看到,管理层这一政策是基于基金业试点期的扶持,具有阶段性,基金对证券市场的影响最终还是要通过自身规模扩大而得以实现。 3.基金管理人投资理念趋向于长期性投资。 只有当长期投资的理念成为市场的主流时,证券市场的各项功能如优化社会资源的配置等才能顺利地实现。基金在运作过程中是以机构投资者的身份参与到市场中的,它规模大,拥有众多的投资专家,且由于其投资时间的长期性,在证券市场中对投资者的示范作用很明显。 只有当各类基金管理人投资理念偏重于长期稳定地持有证券,基金在证券市场中"稳压器"的作用才会明显起来。但现阶段,我国基金持券稳定性并不强,基金经理为了追求业绩,经常变动所持股票是常事,这相反会引起市场波动,不利于整个基金业的长期发展。只有当基金管理人群体清醒认识了他应起的示范作用,立足长远,才会促进整个基金业以及证券业的健康成长。 4.引导投资者投资理念的理性化、长期化。 基金的运作归根结底要由投资者来操作,基金管理人所支配的资产属于私人委托,最终要满足的是委托人的利益要求。只有广大投资者的投资理念趋向于理性化、长期化,基金的长期投资理念才会更好地执行下去,特别是对于开放式基金。 所以说,各类机构应该积极培养引导广大投资者理性的投资理念,这样才会充分发挥证券市场的各项功能。可以说没有理性的投资者就不会有理性的证券投资基金,更不会有成熟而发达的证券市场。 综上所述,在我国基金发展的初级阶段,并不应简单地把证券投资基金理解为证券市场的"稳压器"。 因为基金理性投资作用的真正发挥离不开扩大投资者及各类机构投资者投资理念的成熟,也离不开整个证券市场的质和量的发展成熟。 因此,我们需要在发展证券投资基金的同时,加快法制建设,强化监管,以规范各类市场主体的行为。可以说问题的解决不是一蹴而就的,整个基金业的发展必须把握住机遇,迎接挑战,找准切入点,在我国社会经济的发展、金融体制的改革中发挥积极的作用。 。