昨天有个朋友问,2021年商品机会倾向工业品还是农产品?先对比一下历史数据,2020年商品板块指数,农产品要明显强于工业品,农产品指数全年涨幅超过16%,工业品指数全年涨幅为11.6%,放在历史中,农产品当前位于66%指数分位中,而工业品指数当前处于49.9%分位中,视野放大到近5年涨幅中,工业品表现优于农产品。
从趋势角度说,工业品周期趋势性向来比农产品强,农产品只在通胀预期下才会容易出现趋势单边,如果在同一周期中,工业品往往是领先于农产品的上涨,2020年情况较为特殊,是农产品先行,领涨工业品。这种反常逻辑解读为通胀预期强于经济复苏预期。
工业品看需求,农产品看供给,这是商品分析中非常流行的一句话,工业品供给弹性会比农产品要好,需求来说,农产品相对工业品波动小,年度需求比较稳定,2020年农产品涨幅更大,表明供给端压力提供的价格支撑要大于工业品需求端增加给价格的支撑。
逻辑这么一说,观点相对比较清晰,2020年市场的两个倾向性,还将在2021年上半年继续主导,四月份之前农产品供应主要靠库存,而非新增,工业品不仅有库存,还有新增,农产品的供给端压力要更大些,加上2020年对2021年通胀预期强于经济复苏将延续,2021年上半年,农产品强于工业品是大概率,下半年对于农产品来说,变量(天气,耕地,灾害)太多,不确定性太强,就不做前瞻的观点发表。
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