国债 通常被认为是没有违约风险的,公司债券则存在违 约风险。但为什么仍然有投资者愿意持有公司债券 呢?原因就在于公司债券提供了违约溢价,在这里 是3.7%。 违约风险越大的债券,提供的违约溢价越高, 因而到期收益率也就越高。这一关系有时被称为 “利率的风险结构”,可以用图2-2的曲线来表示。 ? 例、假设某公司20年前发行了一种息票利 率为9%的债券,到目前为止还有10年到期。 由于公司面临财务困境,投资者虽然相信 公司有能力按期支付利息,但预期在债券 到期日公司将被迫破产,届时债券持有人 将只能收回面值的70%。