可以说,变平坦的供需曲线让钢价上涨和钢厂利润扩大空间提供了足够的想象空间(特别是供应的补充需要时间,在供应未起来之前,供需缺口叠加资金和情绪的推动,短期钢价完全有可能失控上涨,指导终端开始出现抵触意愿),而钢厂利润空间的持续扩大,又为原料的拉涨空间提供想象空间。反过来看,原料价格的拉涨,又会增强钢厂的拉涨意愿,行情看似进入互动上涨阶段,市场氛围一片大好。但是别忘了,终端需求曲线不是一直平坦的,随着钢价不断上升,将有更多的终端行业对价格变的更为敏感,从现在了解的情况看,现在已经有传导的迹象了(成本占比高、流通机制中经销商占比高会提前反映),首先是管厂的成材价格已经低于其原料价格了,另外一些工程项目也出现了预算超支的情况,可以说需求曲线弹性扩大预期在逐步增强,也就是说随着钢价不断上涨,阶段性需求将下降。而要想推迟需求弹性变化拐点的到来,就只能寄希望于需求的继续扩张,从目前的情况来看,政策的态度还是温和刺激为主,房地产新开工延续高增长的可能性也不大(销售的高频数据已经开始回落,也会引发房地产回升是昙花一现的担忧),制造业环比需求也将下降,消费旺季也渐行渐远,只能说利空因素在积聚,需求弹性变化的拐点或已经到来。供应曲线方面,随着利润持续扩大,以及钢价的不断上涨,市场情绪高涨,钢厂乐观预期增强,钢厂开工率再度提升预期也在增强,且近期钢厂高炉点火消息增多,可以说供应曲线弹性也将增大。
所以随着钢材供需曲线弹性的提高,钢价上涨和钢厂利润扩大空间将被限制,拉涨钢价的阻力逐步加大,不宜再盲目乐观。而反观原料端,由于钢厂的利润还处于高位,原料的需求弹性依旧不大,原料或表现相对强势,但也需要注意原料供应端的变化,尤其是铁矿石。
三、行情什么时候走向拐点?
这一波的上涨核心逻辑已经挺清楚了,供需间的错配使得阶段性供不应求,供需缺口的存在使得市场的运行重心不断上移。近期我也在思考缺口对行情走势的影响路径,暂时的想法如下:
首先,我觉得有必要界定一下市场的均衡价格和即期价格,对于供需决定价格来说,这里的价格更多的是指均衡价格,而即期价格受到的影响因素更多,比如情绪、资金推动等,这个是没法量化的,即使对供需模型有很深的理解,供需平衡表哪怕做的很完善,想要预测即期价格的波动,可能性也不大。所以,在这说的价格拐点是指均衡价格的拐点。
其次,个人理解的即期价格和均衡价格的