前言: 自2020年7月30日首批标准化票据成功创设以来,标准化票据发行数量呈现不断下降之势,10月以后更是屈指可数,这其中的一个重要原因就是银行承兑汇票和对标资产(同业存单)收益率出现明显倒挂,现在这一约束条件显著改善,标准化票据的机会又来了! 一、标准化票据发行趋缓 截至2021年1月20日,标准化票据共成功创设58单,合计创设规模61.68亿元。2020年三季度标准化票据发行了53单,此后标准化票据陷入停滞,整个四季度仅发行了4单,2021年1月初发行了1单。 标准化票据发行之所以陷入停滞,一方面,以未贴现票据作为基础资产的标准化票据面临监管障碍;另一方面,对于已贴现票据,由于银行承兑汇票和同业存单收益率出现大幅倒挂,导致标准化票据收益率很难达到投资者的要求。 目前能够发行标准化票据的基础资产恐怕仍以已贴现票据为主,实际上就是银行信用,可对标同业存单。 二、票据收益率重回存单上方 2020年,进入10月以后,伴随同业存单收益率不断上行,银票收益率步入同业存单下方,且两者差距不断扩大,以1年期国股银票和AAA级同业存单为例,同业存单收益率最多的时候比国股银票高50BP,在这种情况下,以银票作为基础资产的标准化票据自然是难以发行。 但自从2021年1月以来,伴随票据价格快速上行,同业存单利率银票收益率重新回到同业存单上方,今天(1月20日)最新数据显示:1年期国股银票的转贴现收益率为3.18%,而1年期AAA同业存单的收益率仅为2.88%,国股银票收益率比同业存单高近30BP,以这个利差完全可以发行标准化票据。 标准化票据的机会来了,发挥其平滑票据价格波动作用的时候到了! - 后续文章将在搜狐与微信公众号“ 票风笔记 ”同步更新,敬请关注! -