由于贴现率通常以年率表示,习惯上以360天计,因此在计算贴现债券的发行价格时还要将年贴现率换算成债券实际期限的贴现率。例如某贴现债券面值1000元,期限180天,以10.5%的贴现率公开发行。其发行价格为:1000x(1-10.5%x180/360)=947.5元;其到期收益率为:(1000-947.5)/(947.5 x 180/360)x 100%,其收益率为11.08%。到期收益率高于贴现率,是因为贴现额预先扣除,使投资者实际成本小于债券面额。
发行价格=票面金额-票面金额x贴先率x期限
到期收益率=(票面金额-发行价)/(发行价x期限)x100%
中途卖出
投资者也可以不等到期满在中途出售贴现债券,而持有期收益率就是该贴现债券的收益率。投资者要计算持有期收益率,必须先计算债券卖出价格。
如上例中的贴现债券在发行60天后,以面额9%的折扣在市场出售,则该债券的卖出价为:1000x(1-9%x 120/360)=970元;持有期收益率为:(970-947.5)/(947.5x 60/365)x 100%,其收益率为14.45%。贴现债券因有贴现因素,其实际收益率通常比票面贴现率高。投资者购人贴现债券后不一定要持至期满,如果持有期收益率高于到期收益率,中途出售更佳。