屠宰行业集中度的提高是国家意志,双汇目前只是占据了一些优势,需要继续加大投资。这个行业轻资产、周转快,唯一的问题是地方保护主义太严重。13年屠宰毛利占到1/4,净利润大约是1/7左右(纯粹对外销售的,不包括作为肉制品上游的部分),屠宰业务费用/毛利估计在70%以上,还处在投入期。但这是确定性很强的业务,双汇这么多年持续超强的成本控制能力也很适合干这类事情。
三季报屠宰量同比增长16%,表现不好不坏。肉制品同比仅增长1%。相比半年报,毛利率、净利率双降。明年猪价大概率是上行,对毛利率、净利率带来压力,如果没有重磅新产品的推出以及屠宰放量,业绩表现不容乐观。此时的双汇,虽然估值处在历史低位,但个人感觉仍然没有重仓的价值。