CDS 这一债券衍生品现在变成了“衍生” 出来的噩梦。 投资大师巴菲特在 2003 年便预言 CDS 是一个定时炸 弹、大规模金融杀伤武器,并下令其执掌的伯克希尔·哈撒韦公 司撤出 CDS 市场。5 年之后,至今所发生的一系列事件,正愈 来愈验证巴菲特的正确和远见。 贝尔斯登事件后,股票市场、尤其是对冲基金发现了 CDS 市场上的保费的高低可以反映市场对一个公司还债能力的 信任程度。公司的资产按优先分类,分别是抵押贷款、无抵押债 券、优先股、普通股。 如果贷款、债券无法偿还,公司必定破产,股东血本无 归。带着这种“春江水暖鸭先知”、认为 CDS 保费比股价更能先 反映出公司基本面的信念,对冲基金、投机客便对 CDS 保费上 涨的公司进行绞杀,卖空这些公司的股票,同时大量散布谣言说 公司无力偿贷,将无以为继,CDS 市场和股市卖空交易的联手 正日益猖獗。操纵 CDS 市场和股市,CDS 保费的剧增与股价的 大跌,于是贝尔斯登、雷曼兄弟、AIG、华盛顿互惠银行 (Washington Mutual)先后倒台,高盛和大摩几乎被绞杀。这 些大型金融公司终于倒在了十多年前自己发明的 CDS 产品中。 目前两组机构和人员正开发两家中央清算机构,像股票 交易所一样,所有投资机构与该清算机构进行交易,彻底消除交 易对手风险。芝加哥商务交易所集团(CME)将独家开发以交 易所为据点的 CDS 交易系统,数周内将能投入使用。而另一个 小组是美联储纽约分行与 17 家大券商开发建立的一个统一的清 算机构,17 家券商包括高盛、花旗、摩根大通、瑞银等。 此外美国证监会(SEC)和纽约州决定对 CDS 市场进 行监管。 SEC 正在调查 CDS 可能存在的欺诈行为,是否有人在 利用 CDS 市场整垮雷曼、AIG。SEC 现已从多家对冲基金搜集 近期的对金融类公司股票、CDS 交易的数据,所有数据要签押。 纽约州也在行动 纽约州保险部门 , (New York Insurance Department)要求出卖某些 CDS 风险的交易对手必须是保险公 司。该部门负责人一改以前的姿态,强硬表示 CDS 合约属于“保 险,从而必须受到监管的约束”。这一措施将在 2009 年 1 月起实 施,适用于那些位于纽约州的确实持有参照债券或贷款的 CDS 交易对手。纽约州的交易对手占有极大的市场份额,相信此举将 促使其他州、尤其是康州采取同样法规。