How The Economic Machine Works(经济机器是如何运行的),这个视频出自桥水资本创始人雷·达里奥(Ray Dalio)。桥水资本是过去10年最成功的对冲基金,达里奥是金融危机后对于经济减杠杆理解最透彻的对冲基金管理人,他不玩虚的。
在他看来,经济运行起来有如一架简单的机器。看这个视频只要花30分钟,也可以花更短的时间,读我看完视频后总结的这九句话。
第一,经济是由无数个买卖构成的。卖的是货,用钱或者信用来买。
第二,卖方代表供给,供给相对稳定,毕竟要造东西出来不是那么容易。
第三,买方代表需求,需求波动相对大,因为钱和信用这东西,在当今,创造出来比较容易。所以,经济周期的主要驱动力是需求变化。
第四,买货用钱结算,如果用的是信用卡,那不是结算,只是承诺会结算,用的是信用。
第五,钱和信用这两者相关但不是一回事,美国社会总信用是钱的15倍左右。钱的扩张取决于央行印钱的节奏。信用的扩张取决于整个社会中卖方接受买方延期结算承诺的意愿。乐观的时候,意愿强,信用扩张;悲观的时候,意愿弱,信用收缩。
第六,短经济周期中,央行通过利率影响信用的扩张与收缩。
第七,长经济周期中,即使央行把利率降到零也无法驱动整个社会的信用扩张时,信用收缩就不可避免,这就是减杠杆。它表面上跟信心有关,但根本原因还是杠杆率过高了。
第八,减杠杆有四种办法:削减债务,就是债权人承受损失;转移支付,就是有钱的补贴缺钱的;财政紧缩,就是少花钱;债务货币化,就是央行大量印钱。只要问题足够严重,总会走到央行大量印钱这一步。
第九,大量印钱有三种可能后果。
第一种是虽然印了许多钱,但全社会信用还是扩张不起来,毕竟钱跟信用不是一回事,这是通缩型萧条,所谓钱不进实体经济。
第二种是央行印了许多钱,人们预期本国货币将贬值,因此换成其他货币,加剧本币贬值,造成通胀型萧条。前两种达里奥称为丑陋的去杠杆。第三种是美丽的去杠杆,就是印了许多钱,货币适度贬值,竞争力增加,信用由收缩转向扩张,经济机器开始下一轮运转。区别在一个度字。
当然,你要真看懂这九句话,真理解这个视频,最好还是读本货币银行学教材,任何一本美国大学主流的货币银行学教材都行。不做起码的努力,是不会有捷径可言的。
愿我们每天都有所收获!