平安证券股份有限公司　平安证券研究所　2020年8月6日　证券研究报告　证券分析师　陈建文　投资咨询资格编号:S1060511020001　联系电话:0755-22625476　电子邮件:CHENJAINWEN002@PINGAN.COM.CN　镍行业全景图　中国镍资源较紧缺,新能源汽车是未来增长动力　2　导读:　\uf06e　全球镍资源较丰富,区域分布集中:镍在地壳中含量为0.018%,资源较为丰富,根据USGS数据,2019　年全球镍的储量为8900万吨,按目前消费量,可开采年限约为37年;且镍资源区域分布集中,印度尼西　亚、澳大利亚、巴西三国约占全球镍储量的60%。全球镍矿生产区域集中度也较高,印度尼西亚、菲律　宾和俄罗斯三者约占全球镍矿产量的56%。分类别看,随着硫化镍矿的开发和贫化,红土镍矿成为全球　镍资源主体,分别约占全球镍资源和镍矿产量的60%和70%。　\uf06e　中国镍资源紧缺,受禁矿事件影响,预计部分镍铁产能向印尼转移:2018年中国镍储量和资源量仅分别　约为全球的3%和9%,属于资源较欠缺的国家。中国镍资源区域分布也较集中,位居第一的甘肃省的占有　率高达62%,且90%镍矿为硫化镍矿。同时,中国是全球镍冶炼大国,约占全球镍冶炼产品产量的35%,　冶炼所需的镍矿90%依赖进口,且大部分来自印度尼西亚和菲律宾。2020年起印尼禁止镍矿石出口,对　中国镍产业影响不可忽视,因包括中资企业在内资本加大了对印尼镍冶炼设施投资,预计和不锈钢相关　的镍铁产业部分从中国向印尼转移。　\uf06e　镍需求:不锈钢是主要下游,未来增长来自新能源汽车领域:分领域看,镍下游包括不锈钢、电池、合　金等,且不锈钢是主导下游,分别占全球及中国镍需求的68%和80%。预计2020年受疫情影响,不锈钢　需求有所下降,中长期全球不锈钢有望维持1%~3%增长,不锈钢对镍需求相对稳定。我们预计尽管电池　尤其是动力电池目前在镍的消费占比较低,但受益动力电池高镍化以及新能源汽车较快发展,　2019~2025年全球及中国镍需求将以4.0%和4.3%复合增速增长,其中中国动力电池镍消费占比将从2019　年的2.0%提高到2025年的11.2%,而全球动力电池消费占比有望从2019年的2.3%提高到2025年的12.8%。　\uf06e　镍价格:短期震荡,中长期看涨:短期尽管镍的需求有所回暖,但总体仍显低迷,对价格有一定压制,　但镍