#美股学堂#相信大家听说过不少投资美股的优势,诸如上市公司多、资产全球配置、t+0交易,能做空、外国人免征利得税等等,但是对应优势自然也有风险,今天就是来说说做空的风险。
简单理解做空和做多是方向上的区别,做多:“看好——买入——上涨——卖出”;做空:“不看好——借股卖出——下跌——回补平仓”。这样看二者貌似没有什么不同,但是为什么很多人会说做空风险更大呢?
因为做空“亏损无底线”。大家投资无疑是为了赚钱,从赚钱的角度30块钱买的股票你说最高能涨到多少,谁也不知道。巴菲1963年收购伯克希尔的时候每股才8美元,但是现在每股超过16万美元,可以说上涨的空间是无限的;但是对应下跌空间就有限了,作为股东,自从有限责任公司和股份有限公司出现那天开始,你就只需要对你所投入的资产承担有限责任,即使破产清算那么顶多归0退市,也就是说做多最大的风险就是赔掉全部“账面价值”。
看到这里相信就不难理解做空的风险了,由于股票是上行空间无限,下行有限,而做空的最后一个环节是按照交易现价买入回补,那么盈利空间有限,亏损空间无限。
或许有的人会觉得只要我确定的这家公司不好,我就一直空着他呗,早晚会“守得云开见月明”——啥时候跌下来啥时候回补。这个想法从理论上没有什么问题,但是实际操作中你需要保证两个前提:1、一直有人愿意借给你股票;2、你有无限量的保证金。
我们一个一个解释:首先,做空要先有人愿意借出股票,当然这也不是白借的,你需要支付利息,利息的高低就取决于“愿意借出的股东”和“想要借入的shorter”供求关系议价啦。印象中2011年优酷股价超过60美元的时候,借股做空年化利率都60%!其次,股东把股票借给你以后,平仓回补的主动权还不能说完全在你手中,因为东西还是人家的,人家可以卖啊...如果你做空借股的对手方卖出股票,经纪人就给给你打电话要求平仓。可以说在交投不活跃的市场上,如果不能及时转换借股对手方,那么你就必须立即买入。最后,相信大家就理解了,有时候做空借股成本不低,并且还有可能因为对手方的选择被迫平仓。
我们经常听到“逼空、轧空(short squeeze)”一种情况就是在市场空头仓位比例较高,但是由于股价飙涨,多头要卖股导致没有人借股票给空头,空头强行平仓,推动股价进一步上涨。
【@I-Gooo 对Tesla股票目前特殊情况的解释:“特斯拉大概有114.5million股份,除去内部持股的41.9million,流通的有72.6million中机构持股71%占51.5 million,真正流通的只有21.1million股份。
TSLA在55块钱的时候,空仓率是42%,5月13日其空仓率降低到36.9%,还有26.8million空仓。这样出现了一个问题,外面所有流通的tsla股份比空仓量还差了5.7million。
对于机构投资者来说,他们持有的71%股份是不会轻易动的,这样出现一个问题,空仓买不到股票补仓,于是出现tsla一直被逼空的情况。除非机构投资者认为自己获利达到目标降低仓位,否则tsla现在的情况将会持续;而若机构投资者开始抛投,将会立刻反向做空,股价将大跳水。”】
下面要解释保证金的问题,如果说1的风险在交易活跃的市场还有可能避免,那么2则是没有人可以做到的。如果1、2共同作用,那么轧空的市场反应就会异常明显。
保证金顾名思义,你跟我借股票拿啥还呢?当然是用股票了;那你看空,又不想现在就买,怎么保证你能买得起呢?压上点钱啦;那压多少合适呢?这个一般是大于或者等于你借出的数量*当前市价。我们以最近比较火热的电动车Tesla为例,这里不考虑在保证金上使用杠杆。
Tesla公司在2012年推出了S型电动车,新颖外形和环保理念一下子赢得了市场青睐,按说这是公司利好没错,因为一个“革命性产品”,有人认为这足以和苹果相媲美;但是观察其股票走势不禁冒汗,它涨的太疯狂了,一年时间从25美元到88美元,股价翻三番。于是做空者开始考虑,S型虽然是革命性产品,但是它单价约在11万美元,多少消费者能买单?公司年产能不过2万辆,能有多大市场?他真的能颠覆石油业和传统汽车业吗?——有争议才有市场!
假设你是后者,当你看到它的价格从25涨到40的时候已经完全按讷不住了,你认为其实他就值30美元,所以你选择做空100股。那么这个时候你就至少要在资金账户锁定100*40=4000美元的保证金,可是他一直涨,于是券商就会不断给你打电话让你追加保证金,因为他们怕你回头还不起账:)所以你就干脆又补充了2000美元,这样可以说涨到每股60美元以前券商是不会给你打电话了...但是它涨到了70、80...终于有一天你手里没有现金了,那么补不上会如何?被强行平仓!券商拿你的保证金按照现价买回100股还给对手方(注意,券商不会允许你的保障金达不到市价水平),如果说这天股价是80美元,那么等于在二级市场上有一个人按照这个价格买入了100股。——你用80的价格买入,市场看不到你是空头还是多头,即使此时你心中充满咒骂,但是在市场这个投票机前面你的动作是“买入”。这样的结果是推动股价进一步上涨,于是还有很多跟你一样无法补足保证金的“shorter”被这样强行平仓,这些卖空者瞬间无奈成为股票买方。一个市场买方多于卖方的结果会是如何?不难想象,那么即是未来某一天这公司再跌倒30美金呢?那也和你无关了!
最后来看一下晦涩的定义:逼空风险(short squeezes):逼空风险通常会出现在这种情况下,如果某只股票有大量空头仓位,股价涨幅太大,卖空者就会被迫平仓,遭受损失。这种大量买盘甚至会推动更多买盘,导致股价持续上涨。