10100$, 美元存款年利率为 4%(季度利率为1%), 则 美元存款=10100$/(1+1%)=10000$ 假 定 即 期 汇 率 为 1 :81>.2, 则需用 82000￥购买美元 结果: 无论汇率怎样变化, 不会造成汇率风险 如果企业没有闲置资金 借入本币, 投资外币 实例:联想公司3个月后需支付10100$, 美元存款年利率为 4%(季度利率为1%), 则 从银行贷款 82000￥(年利率为 2%); 以 1 :8.2 的 汇 率 购 买 10000$; 用10000$进行外币存款(年利率为 4%); 3个 月 后 ,支 付 10100$, 并偿还贷款本息。 如何应收账款货币市场套期保值? 利用货币期权套期保值 有保护的看涨期权(现货空头与看涨期权多头的组合) 有保护的看跌期权(现货多头与看跌期权多头的组合) 综合实例 万 向 集 团6个 月 后 将 收 到 汽 车 配 件 出 口 货 款 1,000,000$。 已知: 人民币兑美元即期汇率为1: 8.2; 6 个月远期汇率为1:8.18; 6 个月 看涨期权执行价格为1:8.19, 期权费用为 0.02￥; 看跌期权执 行 价 格 为 1 :8.17, 期权费用为 0.03￥; 预期 6 个月 后 即 期 汇 率 的 1 :8.16; 人民币与美元的年利率分别为2%和 4%, 试比较利用远期合约套期保值、 货币市场套期保值、 期权合约套期保值及不套期保值等交易风险管理方案的效果。 其他交易风险管理方法 货币多样化 货币互换协议 调整计价货币 交叉套期保值 提前与延期结算 订立货币保值条款 商品价格重新谈判 增列汇率风险分摊条款 利用货币范围远期合约 调整计价货币 为了防范外汇交易风险, 国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币,巧妙的规避汇率风险。 调整计价货币的原则 对外交易中尽可能使用本国货币, 或者公司经营业务所在国货币; 进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价; 在外汇收付中, 债权收汇应尽可能使用硬货币, 债务付汇应尽可能使用软货币; 进口付汇, 偿还外债, 尽可能使用自己持有的外汇; 使用“一揽子” 货币。 调整计价货币的难点 软硬货币的判断; 货币选择的较量; 贸易条件的约束; 利率水平的限制; 数量、 时间的匹配。 实例:联想进口CPU,需支付100M$; 出口整机, 将收到货款 820M￥。 如何进行调整? 汇率风险分摊 在国际贸易中, 面对汇率风险, 交易双方有可能达成协议, 共同分摊汇率风险。 汇率风险分摊协议通常包括以下条款: 合同基价和基准汇率 确定汇率中性区间 风险分摊比例或方法 汇率风险分摊: 实例(P101) 已 知 条 件 :我 国 甲 企 业 从 美 国 公 司 进 口 商 品 ,价 格 为 $1000 ,签 约 时 汇 率 为 $1=￥8, 价格折合￥8000。 风险分摊的三种方法: 基于汇率波动幅度的风险分摊 基于汇率波动效应的风险分摊 基于汇率波动额度的风险分摊 汇率变化的两种情况: 美元升值 美元贬值 美元贬值情况下三种方法的实施效果 基于汇率波动幅度的风险分摊 汇率波动幅度(e) =(Et-E0) /E0 调整后的价格(Pt)=P0±P0×e/2=$1025 基于汇率波动效应的风险分摊 (Pt-P0)/P0=(E0P0-EtPt)/ E0P0 ;Pt =$1025.64 基于汇率波动额度的风险分摊 汇率波动额度(??E) =(Et-E0) Pt=P0 (E0±??E/2)/E0=$1025 风险分摊、 套期保值效果比较: 销售效应 8.0 汇率 出售价格 1000 975 1025 风险分摊效果 套期保值效果 市场选择效果 风险分摊效果 (考虑中性区间) 风险分摊、 套期保值效果比较: 购买效应 8.0 汇率 购买价格 8000 7790 8190 风险分摊效果 套期保值效果 市场选择效果 风险分摊效果 (考虑中性区间) 7.6 8.4 货币范围远期, 即货币双限 货币范围远期以远期合约的形式将汇率风险控制在一定范围之内, 即汇率波动幅度较小时, 自己承担汇率风险; 汇率波动幅度较大时, 转移汇率风险。