中国资本市场开放接下来可以考虑以下步骤:在资金流入方面,对于外商直接投资可逐渐实行外国直接投资的汇兑自由;可逐步适当放宽外国投资者在中国金融市场上的投资,加大证券资本的流入;逐步放松境内企业向境内外资银行融资的限制等。在资本输出方面,应放松对境内居民机构海外直接投资的管制,对境内居民对外证券投资的放松要谨慎有序;适当允许境内金融机构向非居民融资;谨慎对待非居民金融机构在中国境内筹资。
应当看到,发展中国家由于货币的先天不足,容易导致货币错配现象和因害怕汇率浮动而出现回归固定汇率现象,这种因货币的先天缺失,使金融体系更加脆弱,也更容易受到冲击。发展中国家推进资本市场开放历程也充分说明了这一点。因此,中国在资本市场开放的过程中,与人民币自由兑换同步推进人民币国际化,会增强在资本开放过程中的抵御能力。
需要强调的是,从其他国家推进资本市场开放的历史来看,渐进式资本市场开放的主要特征,是政府负责开放方案的总体设计并自始至终主导这一开放的进程。因此,在推进资本市场开放和人民币可自由兑换进程中,中国政府积极主动参与,通过制订实施计划和应对方案,严密监控进程和实时调节措施,将有利于降低开放过程中风险和减小冲击。
当然,中国各个监管部门如央行、银监会、证监会、保监会和国家外管局等应相互协调、共同监管、有效衔接和有机互动,以避免因互相推诿、各自为政而产生漏洞和延误改革进程,也是题中应有之义。
(作者为中国人民大学金融证券研究所副所长、教授、博士生导师)