7月初,农产品期货出现深幅调整,尤其7月1日豆油、棕榈油、菜油、大豆、菜粕期货跌幅均逾2%,当日菜粕、豆粕期货远月合约更是双双跌停。相对来看,工业品则相对回稳,铜价站上每吨5万元关口,带动金属及黑色板块上涨。
业内人士表示,农产品期货背后蕴藏了较大风险,因为市场炒作天气忽视了需求增长乏力,工业品方面因为前期超跌,使得抄底资金形成了较大支撑。
工弱农强转为工强农弱
衡量国内大宗商品价格的文华商品指数显示,6月指数累计上涨0.54%,其中农产品指数下跌0.89%,工业品指数上涨1.75%。
对此,国元期货研发中心总经理姜兴春表示,由于大宗商品价格之间有比价关系,整体熊市需求不足,因此农产品炒高之后,投机资金平仓导致价格出现调整;而长期下跌的工业品价格处在历年来低位,吸引了抄底资金投机,出现超跌反弹;市场的转换更多是投机资金流动和市场预期心理的变化。
工业品方面,以铜为例,二季度以来铜价连续走高,6月份累计上涨2.48%。对此,姜兴春表示,沪铜价格连续反弹,背后有三个方面原因:一是国储收购铜,导致现货紧缺,现货价格走高,现货对期货起到领涨作用;二是现货铜目前处在消费旺季,季节性行情易涨难跌;三是国际市场看好中国消费,美元弱势导致伦敦市场强劲,国际市场走高带动国内上涨。
对于农产品结束前期“小牛市”,他认为,市场在投机恶炒天气——厄尔尼诺现象,却忽视了基本面上需求增长乏力。刚刚公布的USDA报告显示全球库存高企,这样未来供应宽松情况下,农产品远期难以维持高位;7月份农产品价格面临进一步调整,而积弱难返的豆油、棕榈油再次震荡下跌,长期维持弱势可能性较大。
尤其7月1日,豆粕、菜粕期货远月合约跳空跌停令市场大为震动。弘业期货分析师蒋倩倩说,5月底菜籽临储政策“靴子”落地,菜粕期价缺乏新利多支撑,结束之前几个月的连续上涨,6月整月处于高位震荡整理格局,6月30日美国农业部公布大豆种植意向报告,报告大幅增加大豆种植面积预期,美豆盘面远期合约跌幅超过5%。受此影响,国内在7月的第1天期货盘面油脂油料均大幅下跌,菜粕、豆粕近月合约表现的相对强势。
蒋倩倩认为,菜粕成为性价比最低的蛋白原料已经有几个月的时间,其他蛋白原料的下跌,对于菜粕价格的传导效应比较显著,尤其是豆粕,豆粕后期若因美豆下跌价格继续下挫,则菜粕期价在7月也难独善其身。
从二季度开始,市场就开始炒作“厄尔尼诺”的天气灾害,但是实际上这都是对未来气候的提前买预期的投机活动,而6月份有美国气象部门表示“厄尔尼诺”可能不及早先预期的严重,因此这些被爆炒的农产品开始回落。
工业品“翻身”在即
6月份商品市场呈现出“工强农弱”的特征,在于驱动因素的转换。上半年,中国经济持续疲软,工业品供需结构极为暗淡,难以受到资金的青睐。而农产品受益于种植面积和低利率环境下资金炒作。
5月份,数据显示,中国经济短周期企稳,从而作为工业品逐渐受到资金的青睐。宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,在货币转向宽松和资金逐利,以及部门工业品供应端过剩改善的情况下,工业品开始发力,走势明显强于农产品,而农产品在种植面积以及产出预估逐渐明朗的情况下,资金逐渐撤离。
他还发现,在工业品方面,最近几个月出现轮动效应,显示化工品在原油价格上涨、原材料成本驱动下一直表现坚挺上冲,而有色金属和贵金属承担了第二波资金的逐利标的火力目标,目前煤焦钢反弹较为落后。
铜是工业品的风向标,截至6月30日已经连续3个月上涨,在5月下旬至6月上旬经历一波因青岛港融资欺诈事件而起的回调后,铜价再度上行。
富宝金属雷连华表示,6月中旬到现在铜价反弹,是因为青岛融资贸易事件并没有显著扩散,风声渐小;中国经济数据好转,且政策层发表“保底线”言论;贸易商持货待涨,6月中旬升水显著走高推动;显性铜库存继续走低;政策层定向定量刺激政策逐渐落实。
对于铜市复苏,业内人士认为,一方面是宏观层面的改善;另一方面是低成本下套利、套息交易扭曲了正常供求关系,部分贸易商和海外基金携手通过囤货锁定库存,从而从4月份开始就逐月出现空逼多的特征。
程小勇认为,铜价上涨背后是中国经济短周期企稳、货币宽松和资金投机三种因素的合力,但是工业品供需层面并没有彻底改观,去产能尚未开始,再加上中国经济也只是短周期企稳,警惕后面政策效果边际递减后的新的抛空压力。
光大期货分析师李琦表示,预计有色金属7月将出现进一步反弹行情,在微刺激、定向降准及其他利好政策的推动下,国内经济企稳迹象明显,制造业向好。这将对铜与锌等金融属性较强的品种产生较大的拉动作用,并带动其他金属价格。
工业品还需提到的是螺纹钢。生意社分析师何杭生表示,2014年上半年,国内螺纹钢价格基本保持跌势为主,虽说有两次反弹行情,但持续时间基本保持在半个月左右,且主要原因均是矿石市场引起。
何杭生认为,从6月市场价格来看,矿石在6月下旬已经出现了小幅的止跌反弹行情,而螺纹钢价格的跌势也逐渐放缓,并在月底出现小幅反弹行情。进入7月,铁矿石价格由于普指、外盘和掉期三者齐跌的影响下,再次出现了稳中下跌行情,那么螺纹钢的稳价行情也会逐渐消失,再次进入下行通道。