产量见顶,茅台的想象空间就剩提价了,这对茅台来说不是好事情。
2、行业老二:五粮液
五粮液是白酒行业的老二,但也曾坐过头把交椅。
2006年之前,凭借着大商制(大商制是一种经销商主导的营销模式,让某一实力强大的经销商全权负责该地区五粮液的销售活动)和多品牌策略,五粮液在全国跑马圈地,风头无两,茅台只有羡慕的份。
但大商制和多品牌的弊端在2006年之后逐渐显现。
由于经销商话语权太强,五粮液失去了对渠道的管控能力。而大量中低端子品牌的存在也削弱了五粮液的品牌竞争力,茅台顺势弯道超车,取代五粮液,坐上白酒行业头把交椅。
2017年,五粮液新任董事长李曙光上任后,喊出来“二次创业”的口号,着手产品和渠道改革。
产品方面,清理中小品牌,聚焦五粮液核心品牌和五粮醇、五粮春、五粮特曲和尖庄四个系列酒品牌。产品结构和茅台已经很接近。
2019年,高价位酒营收396.7亿,占比79.2%;中低价位酒营收66.31亿,占比13.2%。
渠道方面,降低大经销商比例,加快发展团购等中小渠道,增强对渠道的管控能力。
2019年,TOP5经销商的销售额仅占五粮液总销售额的13.28%,比2005年的70.49%下降明显。
“二次创业”极大提高了五粮液的竞争力。2017年以来,五粮液股价涨了758%,贵州茅台涨了479%,五粮液实现了对茅台的赶超。
1998年4月27日上市以来,五粮液股价涨了89倍,平均每年涨22.14%。
如果你在1998年花1万块钱买了茅台股票,拿到现在就变成90万了。
巨大涨幅的背后是其高速的增长。
五粮液最近三年的业绩:
过去三年,营收平均增速26.9%,净利润平均增速37.08%。
投研机构对于五粮液未来3年业绩预期:
未来3年,五粮液ROE持续改善,营收平均增速预估15.53%,净利润平均增速18.8%,均高于茅台。
五粮液和茅台的差距进一步缩小。
四、白酒行业的争议
争议一:机构抱团行情何时瓦解?
市场对于“机构抱团导致白酒股大涨”这一说法已经毫无异议。
争论点在于,抱团行情何时瓦解?
争论有多激烈,看看市场情绪变化就知道了。
上周末,中信证券发布研报,认为机构抱团白酒股行情就要瓦解了。
不料,周一(12月2