1.哪种证券有较高的实际年利率? a.票面额为 100000 美元,售价为 97645 美元的三个月短期国库券。 b.售价为票面额,每半年付息一次,息票率为 10%的债券。 2.按面值出售的债券,息票率为 8%,半年付息一次,如果想一年付息一次, 并且仍按面值出售,则息票率应为多少? 3.两种债券有相同的到期期限和息票率。一种以 105 卖出,可赎回;另一种以 110 卖出,不可赎回。问哪一种债券有较高的到期收益率?为什么? 4.假定有一种债券,息票率为 10%,到期收益率为 8%,如果债券的到期收益 率不变,则一年以后债券的价格会如何变化?为什么? 5.假定一种债券的售价为 953.10 美元,三年到期,每年付息,此后三年内的 利率依次为 r1=8%, r2=10%, r3=12%, 计算到期收益率与债券的实际复利率。 6.一种 20 年期的债券,票面额为 1000 美元,半年付息一次,息票率为 8%, 假定债券价格为以下数值,计算其等价和有效年到期收益率。 a.950 美元 b.1000 美元 c.1050 美元 7.一种债券的当期收益为 9%,到期收益率为 10%。问此债券的售价是高于还 是低于票面额,并说明理由。 8.一种新发行的 20 年期的零息债券,到期收益率为 8%,票面额为 1000 美元,计算债券生命期第一年、第二年与第三年的利息收入。 9.一种 30 年期的债券,息票率 8%,半年付息一次,五年后可按 1100 美元 提前赎回。此债券现在以到期收益率 7%售出(每半年 3.5%) 。 a.到赎回时的收益率是多少? b.如果赎回价格仅为 1050 美元,则到赎回时的收益率是多少? c. 如果提前赎回价格仍为 1100 美元, 但是是两年而不是五年后就可赎回, 则到赎回时的收益率是多少? 10.一种两年期债券,面值为 1000 美元,每年付息一次,金额 100 美元,售价1000 美元。问此种债券的到期收益率是多少?假定下一年利率变为: ( a) 8%(b)10%(c)12%,则此债券的实际复利收益率是多少? 11.以下多项选择题 (1) 要使一种债券能提供给投资者的收益等价于购买时的到期收益率, 则: i.该债券不得以高于其面值的价格提前赎回。 ii.在债券的有效期内,所有偿债基金的款项必须立即及时地支付。 iii.在债券持有直至到期期间,再投资利率等于债券的到期收益率。 iv.以上均是。 (2)一债券有提前赎回条款是: i.很有吸引力的,因为可以立即得到本金加上溢价,从而获得高收益。 ii.当利率较高时倾向于执行回购条款,因为可以节省更多的利息支出。 iii.相对于不可赎回的类似债券而言,通常有一个更高的收益率。 iv.以上均不对。 (3)债券的到期收益率是: i.当债券以折价方式卖出时,低于息票率;当以溢价方式卖出时,高于 息票率。 ii.所支付款项的现值等于债券价格的折现率。 iii.现在的收益率加上平均年资本利得率。 iv.一任何所得的利息支付都是一息票率再投资这一假定为基础的。 (4)下面哪一种情况是以折价方式卖出债券? i.债券息票率大于当期收益率,也大于债券的到期收益率。 ii.债券息票率等于当期收益率,也等于债券的到期收益率。 iii.债券息票率小于当期收益率,也小于债券的到期收益率。 iv.债券息票率小于当期收益率,但大于债券的到期收益率。 (5)考虑一个五年期债券,息票率为 10%,但现在的收益率为 8%,如果 利率保持不变,一年以后这种债券的价格会: i.更高 ii.更低 iii.不变 iv.等于面值 12.根据预期假说,如果收益率曲线是向上倾斜的,市场必定会预期短期利率 的上升。是对,是错,还是不确定?为什么? 13.根据流动性偏好理论,如果通货膨胀在以后几年内预计会下跌,长期利率 会高于短期利率。是对,是错,还是不确定?为什么? 14.以下是期限不同的几种零息债券的价格表。计算每种债券的到期收益率并 由此推导其远期利率。 期限/年12债券价格/美元 943.40 898.47 期限/年34债券价格/美元 847.62 792.16 15.六个月期国库券即期利率为 4%,一年期国库券即期利率为 5%,则六个月 后隐含的六个月远期利率为: a.3.0% b.4.5% c.5.5% d.6.0% 16.当前一年期零息债券的到期收益率为 7%,二年期零息债券到期收益率为 8%。财政部计划发行两年期债券,息票率为 9%,每年付息。债券面值为 100 美元。 a.该债券售价为多少? b.该债券的到期收益率是多少? c.如果收益率曲线的预期理论是正确的,则市场预期明年该债券售价为多少? 17.下表是期限不同的一组零息债券的价格表: 期限/年123每1000 美元面值的债券价格(零息)/美元 943.40 873.52 816.37 a.面值 1000 美元债券的息票率为 8.5%,每年付息,为期 3 年,该债券 的到期收益率是多少? b.如果第一年末收益率曲线在 8%变成水平的,则该有息债券为期 1 年的 持有期收益是多少? 18.零息债券的价格反映了远期利率: 年份 1 2 远期利率(%) 5 7 年份 3 远期利率(%) 8 除了零息债券,投资者还可以购买一种三年期的债券,面值 1000 美元,每年付 息60 美元。 a. 该债券的价格是多少? b. 该债券的到期收益率是多少? c. 根据远期假说该债券的预期可实现的复利收益率是多少? d. 如果投资者预计一年后收益率曲线在 7%达到水平的,持有该债券一年 预期持有期收益率为多少?