上述只是少量行业的部分引用,主要表达的是随着经济的发展行业发展的不同。
可以看到,只有经济不断发展,我们的整个生活依然是在不断升级的过程,虽然中途有快有慢。过去十几年的大牛股,实际上都是消费不断升级渗透率提升和市场扩大的结果。最早我国比较穷的时候,能吃上饭就不错了,这个时候吃饭是必选,吃好是可选。后来喝牛奶用酱油,买品牌和瓶装是可选,买杂牌和散装是必选。当我们没钱的时候,汽车是可选,当我们有钱了,第一辆车是必选,第二辆车可选。在我看来,所谓的必选的定义,其实也是在变化的,过去的必选基本都死了,过去的可选$伊利股份(SH600887)$$涪陵榨菜(SZ002507)$$海天味业(SH603288)$活的一个比一个好,成为了必选。
有球友会说,那是以前,现在消费降级了,经济又不好,肯定要远离可选。必选消费在经济学商的弹性更小这个是对的,可是有个问题,经济不好是长期和永远的吗??我觉得只是我们太习惯于较高的增速了,稍微慢一点就受不鸟了,我们的过剩是局部的非整体的,以目前的这个增速可能是常态,大面积企业闭着眼睛业绩就大幅连续多年增长可能会越来越少了。从一些消费数据来看,很多行业的客单价也是在提升的,成都近一两年也明显多了很多高端的餐饮门店,生意依然很好,这是前几年没有的。人均可支配收入和名义gdp依然在一个相对高的速度增长。高昂的房价导致有些结构可能不太好,但是整体来看我是没有明显感觉到消费降级。反而我觉得消费升级依然明显。
每个产品都有周期性,人的欲望无穷无尽,当一个行业成熟后,总会有更新的需求和产品增速在某一天会赶上来超过他。只不过我们投资应该尽量选择快速增长的时期或者是b超过a的交叉点投资,如果太晚了,可能错过了行业最好的时光,太早了,行业可能低增速很多年,实际上贴现值也有影响。投资的价格维度永远都是考虑的因素,没有绝对。我之前有个文章说过数据推演——为什么“合理”的价格买入好公司并不合理。人们有时候很难透支太多给未来,如果当未来空间被提前认可透支足够合理,那么即使是这样也不值得投资,但是当人们没有还没有发现其价值,在业绩爆发前夜投资,肯定是理想的选择。当然这个时点很难把握,难免会买到行业初期一点,但是长期来看,只有经济增长,逻辑正确,市场的低估最终会被修正,并且由于买的早,行业的坡道长,这种长期增长带来的安全性我觉得更好得多。
成熟的行业公司应该是现金奶牛,而不应该因为确定性的低增长给与很超高的pe(太贵即使是合理的也缺少安全边际)。如果我们判断经济总体不断向上,如果又是同样的价格,肯定我会选更有未来和消费升级相关的公司,其实这类公司也确定性很高的,只是业绩增速是确定的波动向上。跳槽不是应该做的最好的时候跳吗,投资也许也应该这样,在做差的时候买入,在大家看好的时候卖出。
此文不是说应该买可选而不应该买必选。而是说要综合行业发展,经济发展,股票价格等综合情况考虑,而不是因为必选就闭着眼睛买入。
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