硅锰在经历了18-19年的产能投放期后,产量维持在高位,我们预计2020年硅锰的月均产量在100万吨左右,产量增速在3%-4%,对应粗钢2.9%的增速,仍无法化解硅锰供大于求情况,虽有锰矿成本支撑的因素,但锰矿供应量也存在供大于求的局面,这将导致硅锰低利润时代的来临。硅铁方面,因19年一直维持低利润,导致合金厂生产积极性降低,我们预期2020年硅铁月均产量在43万吨左右,产量增速-4%,硅铁需求方面,粗钢增速约2.9%,金属镁受汽车需求转暖预计增速在1%左右,铸造维持不变,而出口受到国外钢铁行业负增长的影响预计为-1%,导致硅铁的2020年需求增速约3%,整体供需差扩大到近-7%,但考虑到交割库的常备库存3-4万吨,基本能弥补上该缺口,因此硅铁上涨空间仍然受制,但从供需变化上来看,硅铁仍将强于硅锰。
(3)现货价格整体波动率下降,价格围绕成本中枢波动