为正:两种资产期望收益率变动方向相同; 为负:两种资产期望收益率变动方向相反; 为零:两种资产期望收益率变动方向无关。 协方差反映了两种资产之间收益率变化的方向和相关 程度,但它是一个绝对数。相关系数(correlation)是反 映两种资产收益率之间相关程度的相对数。计算公式为 AB在-1和+1之间变化,且ρ AB 为正相关ρ=1为完全正相关 -1 为负相关ρ=-1为完全负相关 为不相关•两项资产组合的方差和标准差 AB公式(3—13) 其中σAB —资产组合期望收益的方差σp—资产组合期望收益的标准差 AB—两种资产期望收益的协方差 AB—两种资产期望收益的相关系数 在各种资产的方差给定的情况下,若两种资产之间的协方差(或相关系数)为正,则资产组合的方差就上升, 即风险增大;若协方差(或相关系数)为负,则资产组 合的方差就下降,即风险减小。由此可见,资产组合的 风险更多地取决于组合中两种资产的协方差,而不是单 项资产的方差。 •例题(略)由例子可以得到的结论是:两种资产的投 资组合,只要ρ AB