维普资讯 http://www.cqvip.com 财务 杠杆 对 股每股收益 的变动率 除以息税前盈余 业 价值 的 影响 还需 相 关管 理 人员 结 企业价 值 的影响 的变动率 ,公式还可进一步简化为息 合 现实 情 况作 出进 一 步 的关 注和 研 程度如 何? 这个 税前盈余 除以税前盈余 。在企业的资 究 。 谈务杆其企价的响 财杠及对业值影 问题一 度成 为资 本只包含纯债务与纯权益 的简单情况 三、 我国上市公司财务杠杆对企业 1公司有无限增加债务水平的动 . 本结构 研究 的焦 下 ,还可 以用如下几个 比率表示财务 价值的影响 点 。对 该 问题 的 杠 杆 : 回答在 一定 程度 因为我国的利率体 系没有市场化 , 1用市场价值表示的债务与权益 机 。 . 上 可 以 反 映 企 业 之 比; .用市场价值表示 的债务与总 债务 的边 际成本不会随着融资的数量 2 财务管 理是 不是 资本之 比; .债务利息与净营业收入 而上升 ,即使财务杠杆超过了一定的 3 以最优 目标 作为 之 比; . 4 总资产 与权 益之比。 理财 目标 ,实现 化。 一 数值 , 公司债务资本成本也 不会上翘 , 务 约 束 大 多 来 自于 外 部 , 即行 政 指 令 、 二、 财务杠杆对企业价值影响的理 而是一直保持水平状态 ,并且公司债 财务 杠杆对 企业价值 的 影响 , 不 个人 关系和 国家政策等 ,所 以公司有 了企业 价值 最大 论观点 、 财务杠杆 同的理论提 出了不 同的观点 : 1净收益理论 。此理论认为负债 . 无限增加债务水平的动机。 2 公司在上市之初普遍对债务进 . 及其测量 从物 理学 的 可 以降低企业的资金 , 负债程度越 高 , 行剥离 。虽然债务的成本不随债务 的 角度讲 ,杠杆 是 企业的价值越大 。即只要债务成本小 数量而上升 ,但权益的成本却会因债 权 债务 务数量而发生变化 。个别公司的债务 增加力 的一个 装 于权益成本 , 益成本保持 不变 , 置。 在经济领域 , 融资数量 的增加就不影响权益融资的 数量超过 了一定的度 ,使其运营风险 一 般 地 讲 , 公 司 成本 ,那么总资本成本会直接 随财务 加大 , 益资本的成本 也加大 了。 权 正因 在 经 营 中总 会 发 杠杆的运用而发生变化 ,这样 企业 的 如此 ,通常公司在上市之初要对债务 生借入 资金 。公 全部市场价值在 同一时 间区段 内直接 进行剥离 。 文 \ 司负债经营 , 不 随财务杠杆而变化 。 论利润多少 , 债 3 有 配股权 的上市 公司 , . 运用 财 2 营业收益理论 。此理论认为债 务杠杆可提升企业价值 。