当新增投资带来的收益仅能补偿其资金成本时,投资规模的扩大就应该停止。此时的收益率就是截止收益率,也就是企业从总体目标出发所得的目标收益率。运用内部收益率率法进行投资决策时,其决策准则是:IRR大于公司所要求的最低投资报酬率或资本成本,方案可行;IRR小于公司所要求的最低投资报酬率,方案不可行,如果是多个互斥方案的比较选择,内部收益率越高,投资效益越好。内部收益率法的优点是考虑了投资方案的真实报酬率水平和资金时间价值;缺点是计算过程比较复杂、繁琐。封闭式基金高折价率的背后是一只什么样的指挥棒在挥舞?市场也在不断地寻找这背后的原因和价值。折价率为何再创新高 。从外在表现来看,要归因于基金净值与价格、不同规模基金间价格两大不同步。一是基金净值与二级市场价格不同步,二级市场价格表现要落后于净值上升幅度。二是不同规模基金价格不同步。尽管近期基金净值均有一定上扬,但由于大部分大盘基金到期日较远,小盘基金到期日较近,不同规模基金的流动性差异较大,市场表现有很大的区别。从内在因素来看,要归因于制度缺陷、管理缺陷和套利机会缺失。制度缺陷、管理缺陷主要包括封闭式基金与开放式基金的运行机制不同易出现道德风险;不成文的“开放式基金优先交易原则”;基金持有人机构化特征加剧导致流动性不足等等。套利机会的缺失则是封闭式基金逐步边缘化、折价率不断上升的理论解释。封闭式基金在存续期内不能赎回和极差的流动性大大地阻碍了套利机制的通畅,导致了交易价格与净值的长期背离。高折价≠高价值 低分红率≠低价值封闭式基金的投资价值决定于四大因素:业绩表现、折价率、存续期和到期安排。不考虑其他三个因素的高折价率,是不能说明其投资价值的大小的。只能说从理论上讲高折价率之下的超低价格,具有一定的市场投资机会,且市价与净值之间的巨大差距,使其风险相对较小。一些封闭式基金由于净值长期低于面值,分红率普遍较低,大部分在1%以下。仅有基金科瑞经营业绩较佳,以13.04%的分红率高居榜首。但是,结合封闭式基金的高折价情况,具备分红能力的基金品种就具备较大的价值。因为高折价,购买封闭式基金相当于以六七折价格直接购买市场股票,其分红率就会有所放大。内部收益率揭示基金价值理论上,封闭式基金临近到期时,价格会向其净值靠拢。那么,投资目前普遍高折价的封闭式基金,就有可能获得较高的投资收益。因此,假设净值不变,引入内部年收益率指标,以到期进行清算获取收益对封闭式基金进行绝对估值,估值方法采用现金流贴现法,计算基金价格向净值回归过程中的投资价值。 统计显示,内部收益率指标与存续期、基金份额和折价率关联度较大。存续期短的小盘基金,折价率在12%-25%,内部收益率较高;相反,存续期较长的大盘基金,折价率在35%-47%,内部收益率较低。某项目期初投资200万,以后的10年每年都有30万的现金流,求该项目的内部收益率(IRR)。(注:利率插值区间宽度小于1%即可)解答:内部收益率(IRR),是指项目投资实际可望达到的收益率,实质上,它是能使项目的净现值等于零时的折现率。-200+[30/(1+IRR)+30/(1+IRR)^2+....+30/(1+IRR)^10]=0 , IRR=8.14%注意:很多解答给出的结果为IRR=11.923%,将其代入上式后结果为-29.96。将IRR=8.14%代入上式后结果为0.0375。另外,用Excel函数IRR求得结果为8.14%。