结构化基金
1.基金结构:上市公司出资作为基金的劣后级,投资机构出资作为夹层(或中间级),并由投资机构负责募集优先级资金。
2.上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策:
1)设立控股子公司作GP,
2)由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP,
3)投资机构作为GP,但上市公司有否决权。
3.收益分配的顺序一般是:
1)优先级资金本金及收益,
2)夹层本金,
3)劣后本金,
4)基金管理人本金,
5)剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。
4.增信措施:
1)上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺,
2)上市公司承诺收购所投资项目,
3)以投资项目的收益权质押
5.存续期:一般为2-10年,主流5-6年。
6.退出方式:IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。一般会约定上市公司有优先收购权。所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内,基金实现退出,退出方式可以是现金,或现金+股票,或股票。
7.管理费:市场主流的管理费为2%。
8.出资形式:主流操作方式有两种:
1)分期出资,在一定期限内缴纳相应比例的出资;
2)承诺出资,按基金投资进度以项目出资。
9.投资领域:为上市公司“量身定制”,一般为上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。
10.投资决策:一般由上市公司占据主导地位。
案例1:东湖高新(600133)与光大资本联合发起成立产业投资基金。
基金结构:
东湖高新出资3亿元作为劣后资金,光大资本出资3亿元作为中间级(夹层)资金,由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。
基金规模:24亿。
存续期:3年(2年投资期,1年退出期)。
退出方式:IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。
收益分配:按照先回本后分利的原则,分配顺序如下:
1)优先级资金到期一次性收回投资本金,
2)优先级资金获得固定收益:按投资本金不超过7.8%计算年化收益,
3)夹层资金收回投资本金,
4)劣后级资金收回投资本金,
5)基金管理人收回投资本