关键评级驱动因素
法律地位及政府持股和控制程度为“很强”:成都市政府通过任命成都天投集团的关键员工及向其提供战略决策指导来对该公司实施控制。四川天府新区成都管理委员会(天府新区成都管委会)是推动国家级四川天府新区及成都市新中心区开发建设的行政机构。
成都市政府委托天府新区成都管委会管控成都天投集团的经营和投融资决策。天府新区成都管委会财政金融局继续代表成都市政府作为成都天投集团的唯一股东。
以往和预期政府支持为“强”:自2013年成都天投集团成立以来,该公司获得政府提供的财政支持(包括补贴和资产注入)已超过500亿元人民币。2020年财政支持115亿元人民币,包括补贴、29亿元股权注入和项目资金拨款。截至2020年底,其总资产和净资产分别为1263亿元人民币和428亿元人民币。惠誉预计该公司在成都天府新区的城市开发和关键公共服务供应领域的垄断地位令政府有很强的意愿会继续通过补贴、注资、政府采购及优惠政策向其提供财政支持。
违约带来的社会影响为“中等”:成都天投集团是成都天府新区内唯一的政策导向型国有企业,负责在新区内进行城市基础设施开发,产业园区和配套物业开发,社会保障性住房、学校和医院建设,以及提供其他必需的公共服务。成都天投集团在实施成都市的发展规划方面对成都市政府具有战略重要性。
但是,如果成都天投集团违约,成都市政府拥有相关资源,能够通过行政命令或应急财政支持确保成都天投集团的关键公共服务不中断,并且可以在必要时委任该市其他城市开发运营商代替成都天投集团履行相关职能,因此成都天投集团违约造成的服务中断将是暂时的,带来的影响为中等。
违约带来的融资影响为“强”:成都天投集团是成都市政府下属的主要城市开发商之一。惠誉认为该公司对成都天府新区的发展具有战略重要性。截至2020年底,成都天投集团已在在岸和离岸市场发行债券,并与22家金融机构保持着960亿元人民币的巨额信贷额度,这意味着该公司违约将对该地区融资或再融资的可用性和成本产生重大影响。
独立信用状况“b+”:惠誉认为,由于在销量和定价方面受到政府的严格控制,成都天投集团在产业园区和配套物业开发业务方面的定价自主权有限,且政府还控制着成都天投集团来自基础设施开发的管理费,因此,惠誉基于《营收支持企业评级标准》,评定成都天投集团的营收稳定性为“较弱”。该公司的运营风险被