上周,美国商务部公布了对2021年第一季度GDP的第三次核算数值,将未经季调的美国GDP上调至53810亿美元,同比实际增速由之前的“0.4%,提升为0.5%”。但环比年化增速依然保持不变,仍是增长6.4%。 对于新的数据,美国官方给出的调整理由是:第三次核算发现,今年一季度美国的个人消费支出、非住宅固定投资、联邦政府支出、住宅固定投资以及州和地方政府支出的增长,但 部分被私人库存投资和出口的下降所抵消。 其中,由于汽车等行业的零售提升, 导致企业库存投资减少 ,成为拉低一季度美国经济增长的因素之一。这一点正好与去年同期相反——当时是企业库存增加,成为减缓经济下滑的重要因素。 看到这一点,网友们是不是感到迷糊了?去年同期,疫情影响了美国企业的零售,导致企业库存提升,这对经济是提振作用。到了今年一季度,美国企业的零售环境变得更好,销售的产品更多,企业库存减少了。 但美国当局却认为: 企业库存减少了,成为拉低经济增长的原因之一 。企业生产的东西没卖出去,库存增加却推动GDP增长。零售环境变化,库存大幅减少,反而拉低GDP增长——这和大部分网友的认知,为何正好相反呢? 企业库存,与GDP有什么关系呢? 按照GDP的支出法计算公式,应等于“居民消费 + 政府消费 + 投资 + 净出口”。其中,投资就是资本形成总额,而资本形成总额又由“固定资本形成总额, 存货变化价值 ,珍贵物品的获得之和减去处置的价值”三部分组成。 这个“存货变化价值”,就是库存 (也叫存货)。比如,为了赶上双十一这个消费旺期,某手机厂商在10份就已经生产出了大量新款手机,期望在双十一消费旺期大卖。对企业来说,也是前期投资,当然要纳入GDP统计、核算中。 这个概念可以继续引申:企业虽然生产了大量手机、冰箱、彩电、洗衣机,但由于疫情的影响,并未卖出去,导致库存暴涨,就相当于“指出法GDP计算公式中,投资活动大幅提升”——虽然低迷的消费拉低了经济,但投资的“旺盛”却推动了经济发展。 对今年一季度的美国GDP来说,零售环境变好,企业销售了更多商品,政府和居民消费支出扩大,成为推动经济发展的有利因素。但企业库存变少,导致投资发展低迷,成为拉低经济发展的不利因素。 再引申:去年盖好的住房,今年卖出去,算哪年的GDP呢? 上文南生提到,企业生产的手机、冰箱、彩电、洗衣机,但没卖出去,这也会纳入GDP的统计、核算中。我们还可以再引申:如果企业在2020年生产的手机、冰箱、彩电、洗衣机、住房,推迟到2021年卖出去,这算哪年的GDP呢? 这种现象在房地产领域很常见,尤其是房价看涨的年份,往往是今年盖好的新房,到今年才卖出去。但却算入“住房盖好的那年,不是住房销售出去的年份”,即2020年盖好的住房,推迟到2021年卖出去,算2020年的GDP。 这是因为,GDP是生产的概念,不是销售的概念——是一定时期内生产的最终商品、服务的价值。什么时候生产的,就算入什么时候的GDP。2022年盖好的住房,不管挪到什么时候出售(即使这些商品没卖出去),都算2020年的GDP。 请记住:GDP计算当年的投入产出,已计入上年度生产企业的存货投资,其他年份不再重复计算 。