风险指标
目前,我国商品衍生品市场已经进入比较成熟、理性的阶段,金融衍生品市场也正处于即将推出的关键时刻。然而,诸如巴林银行、中航油等微观层面以及墨西哥金融危机、亚洲金融危机等宏观层面的风险事件,使得人们对衍生品市场存在着模糊、错误的认识,这对于我国衍生品市场的发展形成了很大的障碍。本专栏以衍生品市场发生的实际案例作为着眼点,力求揭示出衍生品市场的重要功能和其风险形成的真正原因,以厘清对衍生品市场的认识,更好地发展我国的衍生品市场。
一、案例
1.利用期货管理风险的案例
作为国内铜工业的领头羊,江西铜业参与期货市场以来的这十多年,是其发展最快的时期。期货市场对于江铜跻身国际一流企业起到了巨大的推动作用,期货已经成为江铜确保目标利润顺利实现的风险管理工具:2003年、2004年销售收入分别达到106亿和164亿元,实现利润分别达到8.6亿元和21亿元。2003年、2004年通过期货运作,江西铜业实现了外购原料套期保值收益1.2亿多元。1997年下半年东南亚金融危机之后,铜价持续走低,从1995年的高点32000元/吨跌到1997年20000元/吨左右,到1998年上半年,铜价大幅下跌,江铜利用套期保值化解了风险。“9·11”事件之后,铜价更是跌至5年来的最低点14000元/吨左右,江铜在这一国际铜价最低的时期,由于充分利用期货市场的套期保值功能避免了价格风险,实现了最快速度的发展。在2005年上半年现货升水高企、铜价一路上涨的市况下,尽管对冲让公司少盈利2.48亿元,但整体上仍取得丰厚利润,中期净利润增长55%,达到9.75亿元。
2.利用远期管理风险的案例
实例1:上海联合汽车电子公司的原材料的80%左右来自欧洲,而产品却有80%在国内销售。公司的销售收入是人民币,支出的却是欧元,汇率变化对公司经营的影响不言而喻。2002年1月,公司与中行上海市分行做了一笔6个月的欧元远期售汇交易,当时远期售汇价为7.289,半年后欧元大幅上涨,对人民币即期汇率达8.226,此时公司却仍可以按7.289的价格购汇,大大降低了财务风险。
实例2:绍兴锦丰纺织品公司在2005年6月3日,签了一个为期1年的远期结售汇合同。当时的美元兑人民币平均价是8.28,锦丰以8.01的价格签订了一份1年后交割的金额为800万美元的人民币兑美元合同。这样,如果