李嘉图等价的逻辑基础是消费理论中的生命周 期假说和永久收入假说,即假定能预见未来的消费者知道,政府今天 通过发行公债弥补财政赤字意味着未来更高的税收,通过发行公债而 不是征税为政府支出筹资,并没有减少消费者生命周期内的总的税收 负担,惟一改变的是推迟了征税的时间。根据李嘉图等价的观点,消 费者具有完全理性,能准确地预见到无限的未来,他们的消费安排不 仅根据他们现期收入,而且根据他们预期的未来收入,为了支付未来 因偿还公债而将要增加的税收,他们会减少现时的消费。而增加储蓄。 从本质上说,李嘉图等价定理是一种中性原理:选择征收一次性总量 税,还是发行公债为政府支出筹措资金,对于居民的消费和资本形成 (国民储蓄),没有任何影响。从以上对李嘉图等价定理的介绍中可以 看出。政府运用税收和借债为支出筹集资金是否存在差别的问题,最 终可以归结为这样一个问题:居民是否把自己持有的政府债券当作其 财富的一部分——即公债是否具有财富效应? 通过分析国民收入的决定我们可以深入地论述这个问题。总消费 函数在国民收入决定的模型中起着至关重要的作用,总消费函数通常 被具体表述为可支配的总收入和总财富的函数,即C=C(Yd,Z)。关 键问题在于私人持有的政府债券是否被私人当作其总财富的一部分。 如果消费者将全部的债券仅仅作为未来延迟的纳税义务,那么这些债 券就不能作为总财富的一部分。另一方面,如果消费者没有认识到, 或者由于某种原因并不关心这些债券代表的未来纳税义务的真正含 义,或者更可能的是这些债券根本不需要偿还(政府仅仅通过借新还 旧的方式偿还政府债务),那么这些债券就可以被看作是总消费函数 中总财富的一部分。帕廷金(Patinkin,D.)在其1965 年的著作《货币、 利息和价格》中指出,公开发行并已出售的政府债券,有比重为 的部分被视为财富。按李嘉图等价定理的含义,即如果人们意识到,手中持有的政府债券要通过将来的税收来偿还,政府债券就不会被看 作总财富的一部分。在这种情况下,举债同课税一样,不会引起人们 消费水平的变化,即K=0;如果人们并不将手中的政府债券同未来的 税收负担联系起来,政府债券就会被全部或部分地看作总财富的一部 分,则0