2017-2019年,金徽酒分别实现营业收入13.3亿元、14.6亿元和16.3亿元,分别实现归属于上市公司股东的净利润2.53亿元、2.59亿元和2.71亿元。
金徽酒2019年ROE仅为11.92%,远低于行业均值20.29%。从杜邦分析可以看出,金徽酒的ROE较低,主要是因为权益乘数与净利率水平较低。金徽酒2019年权益乘数为1.29,远低于行业均值1.61,体现了金徽酒较低的负债率以及潜在的加杠杆空间,是不错的并购标的。
金徽酒的净利率水平较低,主要是因为毛利率水平不够高,其期间费用率与行业均值相比没有太大差异。金徽酒的毛利率在2018年、2019年分别为63.20%、60.72%,低于行业均值68.55%、68.41%。
针对毛利率偏低的问题,金徽酒选择通过调整产品结构、增加高档酒的方式来提高毛利率,不过其高价酒在西北地区的受众可能并不广泛,并没有给金徽酒带来较大的销量提升,体现在财务数据上,则是其近几年营收增速赶不上单价增速。
可见,如果白酒品牌仅在某些区域市场发展,提价或者将产品结构高端化,可能会受限于该类区域的消费水平以及消费观念的影响,而不能实现量价齐增。也正是如此,金徽酒非常希望能够拓展全国市场。