而Payment for order flow (PFOF) 则是券商通过把用户的交易导流到某一个做市商那去而收到的一小笔付款。这个做法其实很早就有了,早在1990年代,一些提供零佣金的券商就是通过把买卖单导流到只图盈利不为投资者利益出发的做市商那去。举个例子:你试图用买价$100.50来买N股X股票(Bid at $100.5),而券商在某Market maker那拿到一个$100一股的N股卖单 (ask at $100.0),你实际上是花了N*$100.5,券商就能从中赚取差价N*$0.5。
对于Robinhood 来说,他们在一开始故意隐瞒,声称他们的盈利主要来源是靠用户的钱来再投资之类的,然后PFOF此种盈利模式占了他们总营收的40%,相比之下其他券商这部分盈利会小很多,Interactive Brokers (IB) 和Schwab 分别是占1%和1.4%, E-trade占6%,TD占8.4%等等。
相信大家也有这样的体验:用market order市价买一支股票,点提交的时候还是一个价格,最后过了十几秒之后,收到robinhood order executed成功的邮件,然后购买价格比你提交时的价格高了不少。这样一个“延时“很难去量化,因为股市本来波动就是很正常的,从你提交的当前市场价格的瞬间到实际对盘成交的时刻的延时就很模糊了,Robinhood 导流到其他做市商那以后,完全是可以把你提交以后一段时间内一个更高的卖单来匹配你的买单,以达到让你付更多的钱成交的目的,进而做市商赚取差价。
实话是,这次的robinhood刻意隐瞒被罚金6500万的新闻爆出来之前,对Robinhood的负面印象就只是盘前盘后时长短,关键时候总是宕机,交易延时有时太长等等;而现在真心觉得应该远离它了,一是0佣金券商选择很多了,二是新兴券商也是越做越好,在功能和交易体验以及提供的信息上都要完胜于robinhood,比如美股打新最好的平台老虎证券美版 app TradeUP,年底之前还有入金$1000及以上即赠2股价值最多$1000的股票和$25~$250现金, 外加转平台的$250 bonus, 还在用robinhood懒人交易的用户是时候考虑转场了。
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