看完整个新闻,对于一个朴素的法科学生来说,只能表示“不明觉厉”。虽然对于ETF市场不甚了解,但对其最大的创新之处——一篮子股票申购赎回制度,还是早有耳闻。也正因如此,对新闻故事中的补劵纠纷甚是疑惑:既然采用一篮子股票申购赎回制度,又怎么会有现金替代的说法?现金替代制度又是一个什么样的制度?
当然,要弄明白什么是现金替代制度,势必首先要知道什么是ETF。
一、ETF运行的内在逻辑
(一)ETF建立的大背景
作为一个小散户,很多时候难免有这样的无奈:看好大盘,却难以把握个股的涨跌。大盘代表着市场的大趋势,较为容易判断,而个股的涨跌,独立性太强,很难进行判断。大盘相较个股而言,振动幅度更小,因此代表着更为平稳的收益,更适合保守型的投资者。
那么如何才能获取与大盘同等幅度的收益(以下简称“大盘收益”)呢?最简单的办法莫过于把大盘中的所有股票都买一遍,这样自然能获取大盘收益。但是这种简单的办法却过于不接地气,毕竟绝大多数散户不是财大气粗的“土豪”。既然一个散户买不了,那就一堆散户凑钱来“团购”吧!于是基金这种聚少成多的投资方式自然成为关注的焦点。
现行市场上基金有两种基本形态:一种是开放式基金,存续期间基金份额不固定;一种是封闭式基金,存续期间基金份额固定不变。开放式基金就好比一个开放的合伙组织,允许投资者随时拿着财产归入合伙从而成为合伙人,也允许合伙人随时从合伙中取走自己的财产从而不再担任合伙人,前一个过程叫做基金份额的申购,后一个过程叫做基金份额的赎回。封闭式基金则好比一个封闭的合伙组织,存续期间不允许其他投资者投入财产,也不允许原合伙人从合伙中取走财产,但允许合伙人将自己的份额转让给其他投资者,其他投资者从合伙人那里取得合伙份额的过程叫做基金份额的买入,合伙人将合伙份额卖与其他投资者的过程叫做基金份额的卖出。
开放式基金采用现金申购,份额赎回的交易方式。申购是将财产归入合伙组织的过程。既然要成为合伙人,就一定要明确合伙人在合伙中所占份额的多少。为了公平起见,需要对投资者进入合伙组织前的合伙资产状况进行清算,得出原来每个合伙人持有的每一份合伙份额的价值(这一过程就是基金份额净值计算的过程),而投资者享有的份额自然就是用他投入的财产除以每一合伙份额对应的价值。由于基金份额净值一般在当天交易结束后进行计算,因此投资者申购基金份额时并不