第一节资本成本 第二节资本结构理论 最佳资本结构理论一、资本成本 资本成本的内容用资费用 、筹资费用 资本成本率的种类个别资本成本率 、综合资本成本率 作用选择筹资方式,进行资本结构决策和选择 追加筹资方案的依据。 资本成本是评价投资项目,比较投资方案 和进行投资决策的经济标准。 资本可以作为评价企业整个经营业绩的基准 二、个别资本成本率的计算——原理 式中,K——资本成本D——用资费用 P——筹资数额 f——筹资费用 F——筹资费用率 由上式可见,个别资本成本率的高低取决于三 个因素,即用资费用、筹资费用和筹资额 1、在筹资费用和筹资额不变的情况下,用资费 用越大,成本率就越高。 2、一般而言,发行债券和股票的筹资费用较大, 故其资本成本率越高;而其他筹资方式的筹资 费用较小,故其资本成本率较低。 3、用资费用和筹资费用不变,筹资额越大,成 长期借款成本-债券成本 ——长期借款年利息额Ib——债券年利息 T——企业所得税税率 B——债券发行额 L——长期借款本金 ——债券筹资费用 【例题】ABC公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元,手续费0.1%,年利 率5%,期限3年,每年结息一次,到期 一次还本。公司所得税税率为33%。求 这笔借款的资本成本率。 l=10005%(1-33%)/1000(1-0.1%)=3.35% l=5%(1-33%)/(1-0.1%)=3.35%