摘要:本文通过向量自回归(VAR)模型,研究人民币汇率变动对我国进口价格、生产者价格和消费者价格的传递效应。估计结果显示,人民币汇率变动对进口价格、生产者价格和消费者价格的传递是不完全、传递率较低、且汇率传递率的大小沿着商品流通链不断下降,进口价格对汇率变动的反应最快。生产者价格以及消费者价格的反应依次减缓。
关键词:人民币汇率 汇率传递 向量自回归模型
一、引言
汇率传递(Exchange Rate Pass-Through,ERPT)指出口国和进口国汇率变动1%所导致的以进口国当地货币标价的进口品价格变化的百分比。微观层面上多数基于微观视角的局部均衡模型从产业组织理论,国际贸易的战略理论出发进行研究分析。Krug-man(1986)、DornbUSCh(1987)研究了市场结构对汇率传递的影响,noot和Klemperer(1989)研究了市场份额对汇率传递的影响。宏观层面上,从新开放宏观经济学的角度来分析,将名义价格粘性和垄断竞争引入模型,汇率变动的价格传递效应大小与厂商的定价策略有关。Obstfeld和Rogoff(1995)、Betts和Devereux(1996)假定市场是分割的,出口厂商可以根据市场定价,既可以选择以本币表示价格,也可以选择以外币表示价格。前者称为“生产者定价”(prodtlcer currencypricing,PCP),后者称为“当地货币定价(local currency pricing,LCP)。
二、计量模型与数据的处理
(一)数据处理与来源
本文建立的VAR模型中包含7个变量。即FPPI,M2,NEER,GDPG,IPI,PPI,CPI。其中,FPPI代表国外价格指数,M2代表广义货币供应量,NEER代表人民币有效汇率,GDPG代表产出缺口,IPI代表进口价格指数,PH代表生产者价格指数,CPI代表消费者价格指数。样本期间为2000年12月—2009年12月。由于我国的GDP月度数据无法直接获得,本文采用工业增加值月度数据在季度中的权重乘以所在季度中的GDP,推算出GDP月度数据,并进行X12季节调整,取对数后用HP过滤方法生成LGDP的循环因素作为产出缺口的代理变量(GDPG)。其中国外价格指数(FPPI)本文采用OECD国家工业品出厂价格作为我国进口制成品价格指数,石油美元价格作为初级产