中银证券全球首席经济学家管涛日前接受中国证券报记者专访时表示,汇率作为总量工具,不可能对冲个别大宗商品价格的大涨。股市涨跌和人民币升贬值之间的关系是不稳定的。简单把人民币升值当作A股的利好恐怕要十分慎重,尤其是目前外需对中国经济复苏较为重要,而外贸企业又深受升值困扰的情况下。
应将“双循环”新发展格局对汇率的影响视为中性,其本身不能决定人民币的升贬值。
境内外舆论过度炒作人民币汇率
中国证券报:近期人民币汇率升值,监管层密集发声,人民币汇率双向波动成为常态。此时发声有何深意?
管涛:近期,境内外汇市场追涨杀跌的顺周期“羊群效应”有所抬头。5月25日至27日,人民币汇率在冲击6.40关口之际,境内银行间市场日均即期询价交易成交量达到509亿美元。同期,人民币汇率转为持续升值预期且出现了跳升。这既不利于外汇市场有序运行,也会加大出口部门财务困难。因此,最近一个时期,中央多次开会强调要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,与调控大宗商品价格上涨已经相提并论。
而在近期人民币加速升值背后,有境内外舆论对于人民币汇率市场化改革和人民币汇率走势的借题发挥和过度炒作。针对市场上的诸多议论或揣测,央行密集发声:一是指出人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化,双向波动的常态不变;二是明确央行保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的政策不变,未来一个时期继续实施以市场供求为基础的、有管理浮动的汇率制度安排不变;三是澄清不会将汇率用作刺激出口或抵消大宗商品价格上涨的工具;四是引导市场树立“风险中性”意识,避免单边赌人民币升贬值的“炒汇”行为,同时督促金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”,自身也不宜“炒汇”;五是警告不要恶意操纵市场、操纵舆论。这有助于引导市场预期,维护外汇市场平稳运行。5月28日,银行间市场即期询价成交量为366亿美元,较前三天日均成交量回落了28%。
中国证券报:有观点认为,人民币升值是为了缓解输入性通胀压力,对此怎么看?
管涛:2017年,人民币汇率止跌回升,扭转了2015年“8·11”汇改以来持续单边下跌的走势。自2018年起,中国央行已明确表示回归汇率政策中性,退出外汇市场的常态干预。所以,人民币汇率涨跌是外汇市场供求和国际金融市场变化综合作用的结果。不论人民币汇率涨或者跌,都不是央行汇率政策的目标。这波始