医药研发服务行业被称为朝阳行业,近几年,在国内医药市场需求持续增长,医药行业创新趋势加快、一致性评价标准落地、药品上市许可持有人(MAH)制度推进及医药研发服务行业全球化趋势进一步加强等因素影响下,我国CRO/CMO/CDMO企业大量涌现。CRO龙头药明康德也是自2015年初才开始协助国内客户研发新药并向药监局提交临床试验新药申报业务,直到2018年才登陆A股市场,时至今日,药明康德股价已累计上涨了约1200%,成为了翻10倍的医疗牛股!
但让贝壳投研(ID:Beiketouyan)难以理解的是药明康德的扣非净利润增速为何比收入增长还慢?一般来说,扣非净利润增速快于营业收入才能说企业的经营盈利能力在增强,药明康德怎么了?
药明康德成长能力分析
将三张报表的主要指标统计出来发现,药明康德增长最快的一项是现金及现金等价物,而通过三张报表的勾稽关系可以分析得出,这是由企业融资带来的,且主要是权益融资。
年均复合增长率(CAGR)=(现有价值/基础价值)^(1/年数)-1
数据显示,净资产在2017Q3-2020Q3三年时间里的复合增长率为69.94%,其中实收资本是增加了1.6倍,资本公积增加了6.46倍。根据现金流量表,药明康德于2018年分别在A股、港股公开发行股票上市募资达92.46亿元,去年三季度又通过非公开发现股票、期权行权等方式收到现金130.49亿元。