期权交易合约的主要因素

1.买家或投资者(taker):是指购买期权的一方,或说购买权利的一方。
2.沽家或卖方(grantor):是指出售权利的一方;
3.权价或期权费(premium):是指买家向沽家支付的购买权利的费用,也称保险费。期权费有着重要的意义;一是期权买家可能遭受的最大损失程度控制在期权费之内,二是期权卖家出售一项期权可立即得到一笔期权费收入。买方的损失或卖方的盈利均以期权费为准,不会超过。
4.成交价:是指买家与卖家商定的远期商品交易的价格,也称基本价或合同价。
5.通知日(declaration date):是指期权买家要求履行商品合同的交货或提运时,必须在预先确定的交货日或提运日前的某一天通知卖家,这一天即为“通知日”或“声明日”。
6.到期日:是指预先确定的交货日或提运日,这一天一个已预先声明的期权合约必须履行,它是期权合同有效期的终点。这一天也称“履行日”。
在金融市场上的期权交易合约要素也同上,只是这里的“商品”是金融商品而已。

期权交易的基本类型

1.买方期权(Call Option)。它也称延买期权或看涨期权或敲进,是指买家有权以双方预先协定的价格在规定期内购买一个远期商品(包括金融商品,下同)合同。买时要支付期权费。
2.卖方期权(Put Option)。它也称延卖期权或看跌期权或敲出,是指卖方有权以双方预先协定的价格在规定期内出售一个远期商品合同。
3.双重期权(Double Option)。它是指期权买方在一定时期内有权选择以预先确定的价格买进,也有权选择以该价格卖出商品合约。它实际上是上两种方式的组合。

期权交易与现货交易、期货交易的区别

1.期权交易与现货交易的区别
期权合约赋予买方的权利是单方面的,当价格变动对买方有利时,他就执行期权,而且在合约到期前盈利随价格变动而增加,是无限的;当价格变动对买方不利时,他就放弃执行期权,损失是有限的,仅为其所付出的期权费。而在现货交易下,当交易完成后,买方无权选择盈利或亏损。当价格变化对买方有利时,买方可获最大利润;当价格变化对买方不利时,买方也得接受损失。
2.期权交易与期货交易的区别
①期权合约赋予买方的是权利,在约定期内,买方可在任何时候行使权利,也可在任何时点上放弃权利;而期货只有一个交割日,而且约定期内合约不能抵消的话,到期还须以实物交割。
②期权合约只对卖方有强迫性,即只要在合约期内买方要行使期权的权利,卖方就应履行义务;而期货交易的履约责任是双方的,也是强迫性的,如果不抵消,到时必须履约。
③期权交易中买方盈利随价格的有利变化而增加,若价格不利,亏损也不会超过期权费;而期货交易双方盈亏是随价格变动而增减的,即都面临着无限的盈利和无止境的亏损。
④期权的保险费是据市场行情而定的,由买方付给卖方,买方的最大损失就是最初交的保险费,不存在追加的义务;而期货合同要求双方均需放置原始保证金,且在交易过程中还须根据价格变动要求亏损方追加保证金,而盈利方可适当提取多余的保证金。

期权交易术语[1]

一、看涨期权交易
1、期权买方
5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为30元/吨。
如果之后期货价格上涨,则权利金也会上涨,比如涨到50元/吨。则:
5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看涨期权,权利金为50元。
因此,赚20元/吨(50-30)
请留意上面带标记的两行文字,只有权利金和买卖日期不同,其它内容都相同(月份、执行价格、品种、期权类型--看涨期权),完全是权利金的买卖交易。
在这里,买的时候,权利金从您的账户划出,卖的时候权利金划入。也就是,买期权是支付权利金,卖期权是收取权利金(您把自己的东西卖了,当然要收钱了)。
那么,买看涨期权与买期货有何不同呢?
买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为30元/吨。
买入9月份到期期货,价格为1600元/吨.
前者,只需交权利金30元,最大损失只有30元。由于最大风险已定,所以也不需要交保证金,没有每日结算风险。
后者,期货需要交保证金1600*8%=128元,成本要比期权高。而且,如果期货价格下跌,每日结算还面临保证金追加风险。追加不足,还会被强行平仓。
说明:交易所收保证金5%,经纪公司一般要高3个百分点。
2、期权卖方
有人买,肯定得有人卖,不然交易就没法进行。您看涨,所以买进,而别人可能不看涨,所以卖出。此所谓“仁者见仁,智者见智”。
5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为50元/吨。
如果到5月20日,期货价格下跌,则权利金也下跌,比如下跌到20元,则做一个反向交易(平仓):
5月20日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为20元/吨。
则盈利30元(50-20)。
由于卖方的最大收益是权利金,因此,需要像期货一样交保证金,至于交多少,由交易所确定。
至此,您也许会说,卖方的最大收益只有权利金,那风险不是很大吗?其实,风险大小在于对期货价格的走势分析。买方认为价格会涨,如果价格下跌,则卖方收益不也一样可观吗?而且,从国外实践看,卖方收益的确也有可观的时候,而买方损失权利金的也很多。这就像做期货,有人买,就有人卖;有人亏,就有人赚。大家对后市的看法不可能一样。
具体来说,卖方可以是:与买方持不同意见的人、持买仓平仓的人(原来买的人现在平仓)、不同交易策略使用的人、期货与期权套利者、做市商。
以下合约样本,您不需要深究,只需要知道,期权与期货一样都是合约交易,都有合约就行了。

优质强筋小麦期权合约(样本)
交易单位一手2吨的优质强筋小麦期货合约
报价单位元(人民币)/吨
最小变动价位0.5元/吨
每日价格最大波动限制与优质强筋小麦期货合约相同
执行价格在优质强筋小麦期权交易开始时,以执行价格间距规定标准的整倍数列出以下执行价格:最接近相关优质强筋小麦期货合约前一天结算价的执行价格(位于两个执行价格之间的,取其中较大的一个),以及高于此执行价格的3个连续的执行价格和低于此执行价格的3个连续的执行价格。
执行价格间距当执行价格低于1000元/吨(含1000元/吨)以下时,执行价格间距是10元/吨;当执行价格位于1000元/吨至2000元/吨(含2000元/吨)之间时,执行价格间距是20元/吨;当执行价格高于2000元/吨时,执行价格间距是30元/吨。
合约月份除最近期货交割月以外的其他期货月份
交易时间与优质强筋小麦期货合约相同
期权执行期权买方在合约规定的有效期限内的任何交易日内均可以行使权利。
最后交易日合约月份前一个月第5个交易日
合约到期日同最后交易日
交易手续费0.2元/手(含风险准备金)
交易代码看涨期权(WSC);看跌期权(WSP)
上市交易所郑州商品交易所

二、看跌期权交易
在以上分析,我们只引进了看涨期权概念,其实,还有一个概念——看跌期权。
股民在股票下跌时,总是被套,如果也像看涨期权的买方一样,能把价格确定或对价格下跌风险有自主权该多好?!
看跌期权,就是只要交了权利金,就可以保证按执行价格卖出的权利。比如股票价格为12元,您交了3元权利金,就可以保证在任何时候按12元卖出。如果股票价格跌到8元、5元、3元,您都可以按12元执行。如果价格涨到16、18、20元以上,您可以让期权作废,按更高价格卖出。到此,您可能已看出期权奥妙!交了权利金,就有自主权。而且不需要受熊市的煎熬。
不管是看涨期权,还是看跌期权,期权都给您自主权,只要您愿意先付出一定的权利金。
5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看跌期权,权利金为20元/吨,就获得了权利。
至于看跌期权卖方与看涨期权一样:
5月12日卖出9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦看跌期权,权利金为40元。
如果:
5月20日权利金下跌到15元,则:
买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看跌期权(平仓),权利金为15元/吨。
因此,盈利35元(40-15)。
2、买入看跌期权与卖出期货比较
粮食部门在1600元/吨卖出9月份到期的小麦期货套期保值,数量为10手(10吨/手)。粮食部门买进10手9月份到期执行价格1600元/吨的小麦看跌期权,权利金20元/吨。
前者需要交保证金,后者不需要,只交权利金。顺便说一句,权利金的理论数值可以通过计算器计算。
如果价格上涨,则前者要被套,保证金不足时需追加,追加不足会被强行平仓。而后者不受此限制,价格上涨没有保证金追加风险,越上涨越有利,可以让期权作废,然后以更高价卖出期货,而期货做不到这一点。价格上涨,期货肯定被套,上涨利益享受不到。做期货被套是常有的,谁也不能保证在最高点或最低点进入。
总之,通过买进看跌期权套期保值确定的是最低卖价,价格越高,卖得越高,价格有利变化的利益也能确保。而期货卖期保值,则不仅价格上涨的利益不能得到,而且还被套。
其实,在期货价格上涨是,看跌期权权利金在下跌,买方即便想以更高价格卖出,也一样可以将先前买进的看跌期权卖出,再得到一部分权利金,收益不是更大吗?
3、看跌期权卖方
至此,期权买方的好处,您是看得很清。是否担心谁做卖方呢?不用担心,您认为价格要下跌买进看跌期权,价格就一定会下跌呢?如果您认为价格肯定(十拿九稳)下跌,那您就做期货,不用做期权了。做期权就是不怕一万,就怕万一。您认为下跌,别人认为不会,则别人做卖方。
三、执行期权与自动结算
期权因买方支付了权利金而给予了执行的权利。那么执行之后的结果是什么呢?
5月10日买入9月份到期执行价格为1600元/吨的小麦期货看涨期权,权利金为30元/吨。
如果您想执行该权利,则可以按1600元/吨获得期货(或现货),这时不管期货是什么价格。我们之所以用“执行价格”,顾名思义,就是执行时获得的价格。如果您执行了权利,则权利金就完全损失。
如果您买了期权,由于风险就权利金那么多,您可能成交后就不管了,也可能把这事忘了。没关系,只要在到期日,您的期权有赚头(期货价格与执行价格的差对您有利),交易所会自动将期货价格与执行价格之间的差划到您的账户。
四、期权的多头与空头
期货交易中,认为期货价格会上涨,买入期货,成为期货多头;相反,认为期货价格会下跌,卖出期货,成为期货空头。
同样,在期权交易中,买入期权,就是期权多头。买入看涨期权,就是看涨期权的多头;买入看跌期权,就是看跌期权的多头;卖出期权,就是期权空头。卖出看涨期权,则是看涨期权的空头;卖出看跌期权,就是看跌期权的空头。
投资者应了解期权与期货部位的区别,不要简单地认为:期权的多头,就是对期货价格看涨,期权的空头就是对期货价格看跌。显然,这还要进一步区分期权的类型而定。