स्टॉक-मूल्य गतिविधि पर डाउ सिद्धांत एक तकनीकी विश्लेषण है जिसमें सेक्टर रोटेशन के कुछ पहलु शामिल हैं। इस सिद्धांत को चार्ल्स एच. डाउ (1851-1902) द्वारा लिखित वॉल स्ट्रीट जर्नल के 255 संपादकीय से निकाला गया था, वे वॉल स्ट्रीट जर्नल के पत्रकार, संस्थापक और प्रथम सम्पादक थे और डाउ जोन्स एंड कंपनी के सह-संस्थापक थे। डाउ की मृत्यु के बाद, विलियम पीटर हैमिल्टन, रॉबर्ट रिया और ई. जॉर्ज शैफर ने डाउ सिद्धांत को, जो डाउ के संपादकीय पर आधारित था संगठित किया और सामूहिक रूप से पेश किया। खुद डाउ ने कभी "डाउ सिद्धांत" शब्दावली का प्रयोग नहीं किया था और न ही उसे एक ट्रेडिंग प्रणाली के रूप में प्रस्तुत किया।

हैमिल्टन, रिया और शैफर द्वारा संक्षेपित डाउ सिद्धांत के छह बुनियादी तत्वों को नीचे वर्णित किया गया है।

डाउ सिद्धांत के छह बुनियादी तत्त्व 
 बाजार की तीन गतिविधियां होती है
 (1) "मुख्य गतिविधि", प्राथमिक गतिविधि या प्रमुख प्रवृत्ति, एक साल से कम से लेकर कई साल तक चल सकती है। यह तेज़ या मंद हो सकती है। (2) "मध्यम दोलन", माध्यमिक प्रतिक्रिया या मध्यवर्ती प्रतिक्रिया, दस दिन से लेकर तीन महीने तक चल सकती है और पिछले मध्यम दोलन या मुख्य गतिविधि की शुरूआत से आम तौर पर प्राथमिक मूल्य परिवर्तन से 33% से लेकर 66% तक पलटाव करती है। (3) "लघु दोलन" या मामूली गतिविधि, विचारों के साथ कुछ घंटों से लेकर एक या डो महोनों तक चलती है। तीनों गतिविधियां एक साथ हो सकती हैं, उदाहरण के लिए, एक तेज़ प्राथमिक गतिविधि में एक मंद माध्यमिक प्रतिक्रिया में एक दैनिक मामूली गतिविधि.
 बाजार की प्रवृत्ति के तीन चरण हैं 
 डाउ सिद्धांत का दावा है कि बाजार की प्रमुख प्रवृत्तियां तीन चरणों से बनी हैं: एक संचय चरण, एक सार्वजनिक भागीदारी चरण और एक वितरण चरण. संचय चरण (चरण 1) एक अवधि है जब "जानकारी युक्त" निवेशक, बाज़ार की आम राय के खिलाफ सक्रिय रूप से शेयर खरीदते (बेचते) हैं। इस चरण के दौरान, शेयर की कीमत ज्यादा नहीं बदलती है क्योंकि ये निवेशक अल्पसंख्यक अवशोषण (जारी) शेयर में होते हैं जिसे बाज़ार बड़े पैमाने पर आपूर्ति (मांग) करता है। आखिरकार, बाजार इन चतुर निवेशकों के साथ मिल जाता है और एक तीव्र मूल्य परिवर्तन होता है (2 चरण) . यह तब होता है जब प्रवृत्ति के अनुयायी और अन्य तकनीकी रूप से उन्मुख निवेशक भाग लेते हैं। यह चरण तब तक जारी रहता है जब तक कि बड़े पैमाने पर सट्टेबाजी नहीं होती. इस बिंदु पर, चतुर निवेशक अपनी हिस्सेदारी को बाजार में वितरित करना शुरू कर देते हैं (चरण 3) .
 शेयर बाजार सभी समाचारों को भुनाता है 
 स्टॉक की कीमतें इन नई जानकारियों को अपना लेती हैं जैसे ही यह उपलब्ध होती है। एक बार खबर जारी हो जाती है, तो शेयर कीमतें इस नई जानकारी को प्रतिबिंबित करने के लिए बदल जाती हैं। इस बिंदु पर, डाउ सिद्धांत, कुशल बाज़ार परिकल्पना के एक आधार के साथ सहमत होता है।
 शेयर बाजार के औसतों को एक दूसरे की पुष्टि करनी चाहिए 
 डाउ के समय में, अमेरिका एक बढ़ती हुई औद्योगिक शक्ति था। अमेरिका में जनसंख्या केन्द्र थे लेकिन कारखाने देश भर में बिखरे हुए थे। कारखानों को बाजार में अपने माल को भेजना होता था, आम तौर पर रेल द्वारा. डाउ के पहले शेयर औसत, औद्योगिक (निर्माण) कंपनियों और रेल कंपनियों के एक सूचकांक थे। डाउ के लिए, उद्योग में एक तेजड़िया बाजार तब तक घटित नहीं हो सकता है जब तक कि रेलवे औसत भी अच्छी तरह से लामबंद ना हो, आमतौर पर पहले. इस तर्क के अनुसार, अगर निर्माताओं का मुनाफा बढ़ रहा है, इसका अर्थ है कि वे अधिक उत्पादन कर रहे हैं। अगर वे अधिक उत्पादन कर रहे हैं, तो उन्हें उपभोक्ताओं के लिए अधिक माल भेजना चाहिए।  इसलिए, अगर एक निवेशक, निर्माताओं में स्वास्थ्य के संकेत खोज रहा है तो उसे उन कंपनियों के प्रदर्शन को देखना चाहिए जो उनके उत्पादन को बाजार में भेजती हैं, यानी रेलरोड. दोनो औसत को एक ही दिशा में आगे बढ़ना चाहिए।  जब औसतों का प्रदर्शन भिन्न होता है, तो यह एक चेतावनी है कि बदलाव का अंदेशा है। 
 बैरंस मैगजीन और वाल स्ट्रीट जर्नल, दोनों आज भी डाउ जोन्स परिवहन सूचकांक के दैनिक प्रदर्शन को चार्ट रूप में प्रकाशित करते हैं। सूचकांक में अमेरिका के प्रमुख रेलरोड, शिपिंग कंपनियां और हवाई माल वाहक होते हैं।
 रुझान, मात्रा द्वारा पुष्ट होते हैं
 डाउ का मानना था कि मात्रा, कीमत की प्रवृत्तियों की पुष्टि करती है। जब कीमतें कम मात्रा पर बदलती हैं, तो क्यों के कई अलग-अलग स्पष्टीकरण हो सकते हैं। उदाहरण के लिए एक अत्यधिक आक्रामक विक्रेता उपस्थित हो सकता है। लेकिन जब मूल्य गतिविधियां उच्च मात्रा के साथ संयोजित होती हैं, तो डाउ का मानना है कि यह "सच्चे" बाजार परिदृश्य का प्रतिनिधित्व करता है। यदि कई प्रतिभागी किसी विशेष प्रतिभूति में सक्रिय हैं और मूल्य अधिक रूप से एक ही दिशा में चलता है, तो डाउ का कहना है कि यही दिशा थी जिसमें बाजार को निरंतर गतिविधि प्रत्याशित थी। उनके अनुसार, यह एक संकेत है कि एक प्रवृत्ति विकसित हो रही है।
 रुझान तब तक मौजूद रहते हैं जब तक कि निश्चित संकेत यह ना साबित कर दें कि वे खत्म हो गए हैं 
 डाउ का मानना था कि रुझान "बाजार शोर" के बावजूद अस्तित्व में रहते हैं। बाज़ार अस्थायी रूप से रुझान की विपरीत दिशा में जा सकते हैं, लेकिन वे जल्द ही पूर्व चाल फिर से शुरू कर देंगे।  इन पलटाव के दौरान रुझानों को संदेह का लाभ दिया जाना चाहिए।  यह निर्धारित करना आसान नहीं है कि एक पलटाव एक नई प्रवृत्ति की शुरुआत है या मौजूदा प्रवृत्ति की दिशा में एक अस्थायी गतिविधि है। डाउ सिद्धांतकार इस निर्धारण में अक्सर सहमत नहीं हैं। तकनीकी विश्लेषण उपकरण इसे स्पष्ट करने की कोशिश करते हैं, लेकिन उन्हें विभिन्न निवेशकों द्वारा विभिन्न तरीके से विश्लेषित किया जा सकता है।

विश्लेषण 

डाउ सिद्धांत की लाभकारिता के लिए शैक्षणिक समर्थन अधिक नहीं है। अल्फ्रेड काउल्स ने 1934 के इकोनोमेट्रिका के एक अध्ययन में दर्शाया कि संपादकीय सलाह पर आधारित ट्रेडिंग में बेहतर विभाजित पोर्टफोलियो का उपयोग करते हुए बाई-एंड-होल्ड (खरीदो-और-रखो) रणनीति की तुलना में कम कमाई होती है। काउल्स ने निष्कर्ष निकाला कि खरीदो-और-रखो रणनीति ने 1902-1929 से 15.5% वार्षिक मुनाफे को उत्पन्न किया, जबकि डाउ सिद्धांत रणनीति ने 12% के वार्षिक मुनाफे को उत्पन्न किया। बाद के वर्षों में कई अध्ययनों द्वारा काउल्स का समर्थन किये जाने पर, कई शिक्षाविदों ने डाउ सिद्धांत को पढ़ना बंद कर दिया, यह मानते हुए कि काउल्स के परिणाम निर्णायक हैं।

तथापि, हाल के वर्षों में, काउल्स के निष्कर्षों पर दोबारा गौर किया गया है। विलियम गोएट्ज़मन, स्टीफन ब्राउन और आलोक कुमार का मानना है कि काउल का अध्ययन अधूरा था  और डाउ सिद्धांत, जोखिम-समायोजित अत्यधिक मुनाफे को उत्पन्न करती है। विशेष रूप से, खरीदो-और-रखो रणनीति का मुनाफ़ा डाउ सिद्धांत पोर्टफोलियो की तुलना में 2% अधिक था, लेकिन डाउ सिद्धांत पोर्टफोलियो का जोखिम और अस्थिरता कम थी, जिसके चलते डाउ सिद्धांत पोर्टफोलियो ने, उनके अध्ययन के अनुसार उच्च जोखिम-समायोजित मुनाफ़ा प्रदान किया। फिर भी, जोखिम के लिए मुनाफे को समायोजित करना डाउ सिद्धांत के संदर्भ में विवादास्पद है। डाउ सिद्धांत के किसी भी विश्लेषण के साथ मुख्य समस्या यह है कि चार्ल्स डाउ के संपादकीय स्पष्ट रूप से परिभाषित निवेश "नियमों" को नहीं बताते, इसलिए कुछ अनुमानों और व्याख्याओं की आवश्यकता होती है।

कई तकनीकी विश्लेषकों का मानना है कि डाउ सिद्धांत द्वारा दी गई प्रवृत्ति की परिभाषा और मूल्य गतिविधि के अध्ययन पर दिया गया जोर, आधुनिक तकनीकी विश्लेषण का आधार है।

सन्दर्भ

अतिरिक्त पठन 
 स्कॉट पीटरसन: वाल स्ट्रीट जर्नल तकनीकी तौर पर, ब्लू चिप्स के लिए एक चुनौती, वॉल्यूम. 250, न. 122, 23 नवम्बर 2007.

बाहरी कड़ियाँ 
 गोएट्ज़मन डाउ पेज डाउ के संपादकीय के लिए लिंक और डाउ सिद्धांत का समर्थन करने वाले कई लेखों के लिए लिंक शामिल.
 चयनित प्रकाशनों के साथ अल्फ्रेड काउल का येल पृष्ठ 
 रिचर्ड रसेल का डाउ सिद्धांत पत्र साप्ताहिक समाचार पत्र और चार्ट.
 जॉन हसमन की डाउ सिद्धांत चर्चा
 डाउ सिद्धांत सिग्नल रिकार्ड

डाउ सिद्धांतकारों द्वारा क्लासिक पुस्तकें 
 डाउ थिओरी फॉर डी 21st सेंचुरी, जैक शानेप द्वारा 
 डाउ थिओरी टुडे, रिचर्ड रसेल द्वारा 
 डाउ थिओरी, रॉबर्ट रिया द्वारा 
 द स्टॉक मार्केट बैरोमीटर, विलियम हैमिल्टन द्वारा 
 द एबीसी ऑफ़ स्टॉक स्पेक्युलेशन, एस.ए. नेल्सन द्वारा 

तकनीकी विश्लेषण