Silviase/jgov_v1.4_full_ann huggingface dataset:
付表 4-2 現金通貨に関する流動性の罠の検証（エラー・コレクション・モデル）[続]

## (2) 金融不安を考慮した場合

標準モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0192 (5.991) ***	0.0081 (2.960) ***	0.7543 (0.104)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.3518 (2.725) ***	0.4571 (3.220) ***	0.3584 (2.634) **
ECT_{t-2}	-0.4048 (-2.911) ***	-0.5238 (-3.424) ***	-0.4111 (-2.835) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1804 (1.307)	0.1866 (1.208)	0.1782 (1.275)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.7400 (3.500) ***	0.9034 (3.855) ***	0.7491 (3.386) ***
利回り格差	(RDP_{t})/100	-0.5155 (-6.780) ***
Ln (RDP_{t})	-0.0058 (-4.844) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)	-0.2030 (-0.131)
[漸近線] $ \phi $	-37.3560 (-0.123)
金融不安要因	DV_{t}/1000	-0.0057 (-0.562)	-0.0031 (-0.268)	-0.0058 (-0.549)
修正R²	0.4526	0.3222	0.4404
AIC	-6.4896	-6.2759	-6.4561
D.W.	1.8570	1.5893	1.8496

資産取引モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0191 (6.488) ***	0.0091 (4.074) ***	0.6774 (0.100)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.2570 (2.019) **	0.3177 (2.319) **	0.2628 (1.966) *
ECT_{t-2}	-0.3756 (-2.968) ***	-0.4836 (-3.577) ***	-0.3822 (-2.850) **
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.2039 (1.545)	0.2297 (1.597)	0.2028 (1.519)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.6077 (3.266) ***	0.7250 (3.606) ***	0.6164 (3.124) ***
株式取引高	$ \Delta Ln TREQ_t $	0.0034 (0.828)	0.0044 (0.994)	0.0034 (0.827)
$ \Delta Ln TREQ_{t-1} $	0.0175 (2.974) ***	0.0213 (3.404) ***	0.0178 (2.916) ***
利回り格差	(RDP_{t})/100	-0.4739 (-6.213) ***
Ln (RDP_{t})	-0.0056 (-4.766) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.1829 (-0.126)
-36.5717 (-0.119)
金融不安要因	DV_{t}/1000	-0.0003 (-0.029)	0.0034 (0.318)	-0.0003 (-0.029)
修正R²	0.4847	0.3954	0.4734
AIC	-6.5273	-6.3675	-6.4947
D.W.	1.9238	1.7002	1.9168

資産保有モデル

被説明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0162 (5.316) ***	0.0060 (2.648) ***	0.5466 (0.110)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.1161 (0.876)	0.1209 (0.868)	0.1196 (0.883)
ECT_{t-2}	-0.2336 (-1.810) *	-0.3214 (-2.396) **	-0.2395 (-1.779) *
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1218 (0.973)	0.1379 (1.042)	0.1205 (0.953)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.2580 (1.953) *	0.2866 (2.060) **	0.2611 (1.931) *
金融資産総額	$ \Delta Ln FA_t $	0.1339 (2.307) **	0.1433 (2.347) **	0.1347 (2.287) **
$ \Delta Ln FA_{t-1} $	0.1681 (2.469) **	0.1976 (2.775) ***	0.1712 (2.398) **
利回り格差	(RDP_{t})/100	-0.4592 (-6.170) ***
Ln (RDP_{t})	-0.0056 (-5.271) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.1539 (-0.140)
-31.3910 (-0.131)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0003 (0.034)	0.0052 (0.516)	0.0004 (0.036)
修正R²	0.5220	0.4712	0.5126
AIC	-6.6024	-6.5014	-6.5720
D.W.	2.0035	1.8181	1.9982

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-2 現金通貨に関する流動性の罠の検証（エラー・コレクション・モデル）[続] (3) 金利変動を考慮した場合

標準モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0237 (6.817) ***	0.0105 (3.609) ***	0.7992 (0.129)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.3223 (2.584) **	0.4464 (3.218) ***	0.3295 (2.535) **
ECT_{t-2}	-0.3522 (-2.574) **	-0.4972 (-3.271) ***	-0.3592 (-2.541) **
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1323 (1.022)	0.1523 (1.031)	0.1309 (1.000)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.6072 (2.840) ***	0.8233 (3.452) ***	0.6179 (2.794) ***
利回り格差	$ (RDP_t)/100 $	-0.5833 (-7.402) ***
Ln (RDP_t)	-0.0065 (-5.186) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)	-0.2177 (-0.163)
[漸近線] $ \phi $	-35.2286 (-0.153)
金利変動係数	VR_t	-0.0610 (-2.224) **	-0.0435 (-1.391)	-0.0611 (-2.150) **
修正R²	0.4860	0.3395	0.4742
AIC	-6.5526	-6.3018	-6.5184
D.W.	2.0113	1.6482	2.0019

資産取引モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0223 (6.552) ***	0.0103 (4.114) ***	0.7283 (0.120)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.2668 (2.178) **	0.3349 (2.515) **	0.2730 (2.139) **
ECT_{t-2}	-0.3533 (-2.818) ***	-0.4875 (-3.645) ***	-0.3609 (-2.748) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1585 (1.243)	0.2015 (1.433)	0.1581 (1.226)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.5546 (2.951) ***	0.7155 (3.525) ***	0.5651 (2.869) ***
株式取引高	$ \Delta Ln TREQ_t $	0.0021 (0.493)	0.0040 (0.874)	0.0021 (0.497)
$ \Delta Ln TREQ_{t-1} $	0.0162 (2.762) ***	0.0212 (3.375) ***	0.0165 (2.737) ***
利回り格差	$ (RDP_t)/100 $	-0.5342 (-6.380) ***
Ln (RDP_t)	-0.0060 (-4.711) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.1984 (-0.151)
-35.1058 (-0.141)
金利変動係数	VR_t	-0.0395 (-1.343)	-0.0127 (-0.403)	-0.0391 (-1.298)
修正R²	0.4978	0.3959	0.4866
AIC	-6.5531	-6.3684	-6.5199
D.W.	2.0157	1.7212	2.0067

資産保有モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0183 (4.863) ***	0.0062 (2.335) **	0.5855 (0.120)
誤差修正項	ECT_{t-1}
ECT_{t-2}	0.1387 (1.063)
-0.2376 (-1.858) *	0.1331 (0.965)
-0.3288 (-2.462) **	0.1415 (1.065)
-0.2437 (-1.832) *
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.1070 (0.882)
0.2447 (1.843) *	0.1240 (0.962)
0.2879 (2.054) **	0.1061 (0.866)
0.2486 (1.829) *
金融資産総額	$ \Delta Ln FA_t $
$ \Delta Ln FA_{t-1} $	0.1211 (1.998) **
0.1629 (2.399) **	0.1473 (2.319) **
0.2035 (2.874) ***	0.1225 (1.992) *
0.1665 (2.346) **
利回り格差	(RDP_t)/100	-0.4947 (-5.937) ***
Ln (RDP_t)	-0.0057 (-4.929) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.1648 (-0.152)
-31.2645 (-0.142)
金利変動係数	VR_t	-0.0210 (-0.702)	0.0073 (0.246)	-0.0201 (-0.665)
修正R²	0.5254	0.4696	0.5159
AIC	-6.6095	-6.4985	-6.5787
D.W.	2.0508	1.8172	2.0432

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-2 現金通貨に関する流動性の罠の検証（エラー・コレクション・モデル）[続] (4) 金融不安，金利変動を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_{t} $	$ \Delta Ln MCASH_{t} $	$ \Delta Ln MCASH_{t} $
説明変数	定数項	C	0.0233 (6.380) ***	0.0101 (3.282) ***	0.8112 (0.124)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.3150 (2.480) **	0.4391 (3.100) ***	0.3225 (2.419) **
ECT_{t-2}	-0.3480 (-2.520) **	-0.4928 (-3.207) ***	-0.3552 (-2.481) **
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_{t} $	0.1463 (1.079)	0.1649 (1.069)	0.1441 (1.049)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.6067 (2.820) ***	0.8219 (3.424) ***	0.6174 (2.771) ***
利回り格差	$ (RDP_{t})/100 $
Ln (RDP_{t})	-0.0065 (-5.045) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)	-0.2201 (-0.156)
[漸近線] $ \phi $	-0.5798 (-7.261) ***	-35.8687 (-0.146)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0040 (0.372)	0.0038 (0.308)	0.0038 (0.343)
金利変動係数	VR_{t}	-0.0657 (-2.167) **	-0.0477 (-1.390)	-0.0654 (-2.116) **
修正R²	0.4797	0.3310	0.4676
AIC	-6.5289	-6.2775	-6.4946
D.W.	2.0243	1.6520	2.0137

資産取引モデル

被說明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0219 (6.216) ***	0.0099 (3.801) ***	0.7378 (0.115)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.2515 (1.990) *	0.3182 (2.311) **	0.2580 (1.944) *
ECT_{t-2}	-0.3421 (-2.678) ***	-0.4746 (-3.469) ***	-0.3499 (-2.599) **
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1762 (1.331)	0.2196 (1.508)	0.1754 (1.309)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.5454 (2.875) ***	0.7043 (3.432) ***	0.5560 (2.785) ***
株式取引高	$ \Delta Ln TREQ_t $	0.0019 (0.449)	0.0038 (0.829)	0.0019 (0.456)
$ \Delta Ln TREQ_{t-1} $	0.0159 (2.671) ***	0.0208 (3.270) ***	0.0162 (2.640) **
利回り格差	$ (RDP_t)/100 $	-0.5288 (-6.239) ***
Ln (RDP_t)	-0.0059 (-4.568) ***
Ln (RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.2001 (-0.144)
-35.8125 (-0.135)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0057 (0.534)	0.0061 (0.517)	0.0056 (0.511)
金利変動係数	VR_{t}	-0.0462 (-1.439)	-0.0197 (-0.573)	-0.0456 (-1.397)
修正R²	0.4926	0.3895	0.4810
AIC	-6.5317	-6.3467	-6.4984
D.W.	2.0261	1.7206	2.0161

資産保有モデル

被説明変数:
実質現金通貨(伸び率)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $	$ \Delta Ln MCASH_t $
説明変数	定数項	C	0.0181 (4.630) ***	0.0059 (2.164) **	0.5914 (0.116)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.1299 (0.969)	0.1203 (0.849)	0.1329 (0.970)
ECT_{t-2}	-0.2332 (-1.801) *	-0.3212 (-2.373) **	-0.2394 (-1.772) *
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1168 (0.929)	0.1381 (1.035)	0.1156 (0.910)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.2445 (1.830) *	0.2872 (2.037) **	0.2484 (1.815) *
金融資産総額	$ \Delta Ln FA_t $	0.1190 (1.940) *	0.1439 (2.237) **	0.1205 (1.933) *
$ \Delta Ln FA_{t-1} $	0.1595 (2.305) **	0.1979 (2.740) ***	0.1631 (2.246) **
利回り格差	$ (RDP_t)/100 $	-0.4903 (-5.773) ***
Ln (RDP_t)	-0.0056 (-4.775) ***
Ln (RDP_{t-\phi})
[漸近線] $ \phi $	-0.1658 (-0.147)
-31.7726 (-0.137)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0034 (0.325)	0.0050 (0.452)	0.0033 (0.310)
金利変動係数	VR_{t}	-0.0250 (-0.769)	0.0011 (0.034)	-0.0240 (-0.729)
修正R²	0.5191	0.4634	0.5094
AIC	-6.5854	-6.4758	-6.5546
D.W.	2.0543	1.8170	2.0462

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-3 M2+CD に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）

## (1) 金融不安，金利変動を考慮しない場合

標準モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.1823 (-5.741) ***	-0.1826 (-6.310) ***	-0.1989 (-0.624)
トレンド	T	0.0048 (16.247) ***	0.0048 (16.800) ***	0.0049 (16.164) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.4282 (0.575)
Ln(RGBt-RDPt)	0.0122 (0.644)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	0.0201 (0.146)
-1.2680 (-0.052)
修正R²	0.8835	0.8836	0.8821
AIC	-3.5813	-3.5824	-3.5580
D.W.	0.0704	0.0728	0.0724

資産取引モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	0.1721 ( 4.011 ) ***	0.1869 ( 4.313 ) ***	0.1863 ( 4.751 ) ***
トレンド	T	0.0046 ( 22.669 ) ***	0.0045 ( 22.751 ) ***	0.0045 ( 23.638 ) ***
株式取引高	Ln(TREQt/GDPt)	0.0482 ( 9.551 ) ***	0.0486 ( 9.561 ) ***	0.0489 ( 9.585 ) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.0890 ( 0.176 )
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0058 (- 0.443)
Ln(RGBt-RDPt-φ)	-0.0041 (- 0.532)
[漸近線] φ	0.9116 ( 23.870 ) ***
修正R²	0.9463	0.9465	0.9463
AIC	-4.3449	-4.3471	-4.3331
D.W.	0.3298	0.3371	0.3442

資産保有モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.4572 (-17.250) ***	-0.4463 (-18.537) ***	-0.4655 (-20.951) ***
トレンド	T	0.0013 (4.322) ***	0.0010 (3.398) ***	0.0010 (3.256) ***
金融資産総額	Ln(FAt/GDPt)	0.4387 (13.640) ***	0.4525 (14.165) ***	0.4588 (14.544) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	-0.3120 (-0.766)
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0229 (-2.223) **
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線] φ	-0.0140 (-1.904) *
0.8684 (7.697) ***
修正R²	0.9658	0.9676	0.9688
AIC	-4.7941	-4.8494	-4.8759
D.W.	0.2356	0.3020	0.3631

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値.***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-3 M2+CD に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (2) 金融不安を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.1890 (-5.840) ***	-0.1948 (-6.376) ***	-0.1949 (-1.692) *
トレンド	T	0.0048 (15.933) ***	0.0048 (16.759) ***	0.0048 (15.800) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.5940 (0.781)
Ln(RGBt-RDPt)	0.0207 (1.028)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	0.0208 (0.338)
-0.0063 (-0.001)
金融不安要因	DVt/1000	0.0409 (1.054)	0.0490 (1.215)	0.0490 (1.104)
修正R²	0.8836	0.8843	0.8828
AIC	-3.5708	-3.5767	-3.5517
D.W.	0.0820	0.0971	0.0970

資産取引モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	0.1683 ( 3.823 ) ***	0.1836 ( 4.026 ) ***	0.1869 ( 4.555 ) ***
トレンド	T	0.0046 ( 22.294 ) ***	0.0045 ( 22.596 ) ***	0.0045 ( 23.472 ) ***
株式取引高	Ln(TREQt/GDPt)	0.0480 ( 9.384 ) ***	0.0484 ( 9.337 ) ***	0.0490 ( 9.361 ) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.1383 ( 0.265 )
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0045 (- 0.319)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0043 (- 0.506)
0.9113 ( 22.098 ) ***
金融不安要因	DVt/1000	0.0117 ( 0.439 )	0.0069 ( 0.246 )	-0.0016 (- 0.054)
修正R²	0.9458	0.9458	0.9456
AIC	-4.3225	-4.3229	-4.3082
D.W.	0.3316	0.3359	0.3456

資産保有モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.4694 (-18.222) ***	-0.4580 (-19.103) ***	-0.4693 (-21.310) ***
トレンド	T	0.0012 (4.135) ***	0.0010 (3.438) ***	0.0010 (3.297) ***
金融資産総額	Ln(FAt/GDPt)	0.4433 (14.369) ***	0.4522 (14.548) ***	0.4570 (14.699) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	-0.0907 (-0.228)
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0146 (-1.368)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0102 (-1.330)
0.8655 (5.285) ***
金融不安要因	DVt/1000	0.0565 (2.798) ***	0.0477 (2.297) **	0.0389 (1.808) *
修正R²	0.9686	0.9693	0.9697
AIC	-4.8684	-4.8924	-4.8941
D.W.	0.3510	0.3543	0.3497

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.( )内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意.

片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman 型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定。
資産取引モデル

付表 4-3 M2+CD に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (3) 金利変動を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.1843 (-5.781) ***	-0.1907 (-6.386) ***	-0.1752 (-8.993) ***
トレンド	T	0.0047 (14.523) ***	0.0047 (15.652) ***	0.0047 (13.850) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.5327 (0.705)
Ln(RGBt-RDPt)	0.0199 (0.981)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	0.0110 (0.811)
0.8759 (3.005) ***
金利変動係数	VRt	0.1067 (0.886)	0.1368 (1.081)	0.1895 (1.004)
修正R²	0.8831	0.8838	0.8824
AIC	-3.5666	-3.5727	-3.5486
D.W.	0.0645	0.0674	0.0685

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD_{t}/GDP_{t})	Ln(M2CD_{t}/GDP_{t})	Ln(M2CD_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	0.1753 ( 4.176) ***	0.1800 ( 4.227) ***	0.1179 ( 0.037)
トレンド	T	0.0044 ( 20.341) ***	0.0044 ( 21.418) ***	0.0044 ( 19.824) ***
株式取引高	Ln(TREQ_{t}/GDP_{t})	0.0491 ( 9.913) ***	0.0491 ( 9.840) ***	0.0491 ( 9.435) ***
利回り格差	(RGB_{t}-RDP_{t})/100	0.2504 ( 0.500)
Ln(RGB_{t}-RDP_{t})	0.0037 ( 0.274)
Ln(RGB_{t}-RDP_{t}-\phi)
[漸近線] \phi	0.0264 ( 0.028)
-8.7976 (- 0.021)
金利変動係数	VR_{t}	0.1709 ( 2.136) **	0.1727 ( 2.051) **	0.1715 ( 1.810) *
修正R^{2}	0.9487	0.9486	0.9480
AIC	-4.3790	-4.3767	-4.3533
D.W.	0.3270	0.3267	0.3268

資産保有モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.4714 (-19.115) ***	-0.4635 (-20.016) ***	-0.4691 (-14.182) ***
トレンド	T	0.0009 ( 3.163) ***	0.0008 ( 2.776) ***	0.0008 ( 2.579) **
金融資産総額	Ln(FAt/GDPt)	0.4544 ( 15.214) ***	0.4604 ( 15.315) ***	0.4616 ( 15.249) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	-0.1104 (- 0.292)
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0117 (- 1.144)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0094 (- 0.563)
0.6048 ( 0.276)
金利変動係数	VRt	0.2328 ( 3.847) ***	0.2119 ( 3.370) ***	0.1985 ( 1.977) *
修正R²	0.9710	0.9715	0.9712
AIC	-4.9492	-4.9654	-4.9446
D.W.	0.2982	0.3329	0.3445

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値.***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-3 M2+CD に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (4) 金融不安，金利変動を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.1885 (-5.787) ***	-0.1965 (-6.372) ***	-0.1844 (-3.712) ***
トレンド	T	0.0047 (14.475) ***	0.0048 (15.605) ***	0.0047 (12.144) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.6098 (0.796)
Ln(RGBt-RDPt)	0.0231 (1.117)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線] φ	0.0165 (0.531)
0.6458 (0.303)
金融不安要因	DVt/1000	0.0314 (0.684)	0.0364 (0.789)	0.0368 (0.788)
金利変動係数	VRt	0.0551 (0.387)	0.0820 (0.567)	0.1047 (0.476)
修正R²	0.8823	0.8833	0.8818
AIC	-3.5478	-3.5559	-3.5317
D.W.	0.0708	0.0791	0.0811

資産取引モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)	Ln(M2CD/GDPt)
説明変数	定数項	C	0.1847 (4.246) ***	0.1914 (4.291) ***	0.1440 (0.038)
トレンド	T	0.0044 (20.064) ***	0.0044 (21.023) ***	0.0044 (19.648) ***
株式取引高	Ln(TREQt/GDPt)	0.0499 (9.876) ***	0.0500 (9.792) ***	0.0499 (9.217) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.1817 (0.357)
Ln(RGBt-RDPt)	0.0009 (0.068)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線] φ	0.0184 (0.017)
-9.4303 (-0.013)
金融不安要因	DVt/1000	-0.0261 (-0.845)	-0.0274 (-0.874)	-0.0263 (-0.807)
金利変動係数	VRt	0.2148 (2.249) **	0.2146 (2.212) **	0.2151 (2.094) **
修正R²	0.9485	0.9485	0.9478
AIC	-4.3636	-4.3619	-4.3380
D.W.	0.3639	0.3681	0.3643

資産保有モデル

被説明変数:
実質M2+CD(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(M2CDt/GDPt)	Ln(M2CDt/GDPt)	Ln(M2CDt/GDPt)
説明変数	定数項	C	-0.4741 (-19.129) ***	-0.4659 (-19.940) ***	-0.4706 (-14.385) ***
トレンド	T	0.0010 (3.228) ***	0.0008 (2.842) ***	0.0008 (2.626) **
金融資産総額	Ln(FAt/GDPt)	0.4538 (15.195) ***	0.4592 (15.231) ***	0.4604 (15.155) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	-0.0512 (-0.134)
Ln(RGBt-RDPt)	-0.0098 (-0.940)
Ln(RGBt-RDPt-φ)
[漸近線] φ	-0.0080 (-0.484)
0.6138 (0.247)
金融不安要因	DVt/1000	0.0238 (1.043)	0.0198 (0.864)	0.0191 (0.825)
金利変動係数	VRt	0.1937 (2.721) ***	0.1819 (2.531) **	0.1710 (1.585)
修正R²	0.9710	0.9714	0.9711
AIC	-4.9388	-4.9504	-4.9289
D.W.	0.2817	0.3094	0.3185

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意.

片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman 型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定。
付表 4-4 現金通貨に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）

## (1) 金融不安，金利変動を考慮しない場合

標準モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.8083 (-77.944) ***	-2.7633 (-148.792) ***	-2.7839 (-165.187) ***
トレンド	T	0.0052 (10.550) ***	0.0037 (10.020) ***	0.0039 (11.160) ***
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.7833 (-2.468) **
Ln(RDP_{t})	-0.0624 (-8.083) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0480 (-6.887) ***
0.0837 (11.742) ***
修正R^{2}	0.8649	0.9211	0.9298
AIC	-2.8553	-3.3936	-3.4985
D.W.	0.0722	0.1379	0.1576

資産取引モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.7264 (-35.757) ***	-2.6690 (-45.836) ***	-2.6971 (-48.140) ***
トレンド	T	0.0054 (10.472) ***	0.0038 (10.223) ***	0.0039 (11.295) ***
株式取引高	Ln(TREQ_{t}/GD	0.0142 (1.218)	0.0139 (1.707) *	0.0126 (1.629)
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.3918 (-1.764) *
Ln(RDP_{t})	-0.0606 (-7.875) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0472 (-6.736) ***
0.0829 (10.279) ***
修正R^{2}	0.8658	0.9231	0.9313
AIC	-2.8497	-3.4062	-3.5084
D.W.	0.0715	0.1508	0.1726

資産保有モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.6996 (-35.375) ***	-2.7937 (-60.258) ***	-2.8210 (-64.836) ***
トレンド	T	0.0061 (8.253) ***	0.0033 (4.787) ***	0.0033 (5.089) ***
金融資産総額	Ln(FA_{t}/GDP_{t})	-0.1383 (-1.611)	0.0479 (0.717)	0.0583 (0.919)
利回り格差	RDP_{t}/100	-2.0498 (-2.792) ***
Ln(RDP_{t})	-0.0638 (-7.984) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0497 (-6.767) ***
0.0830 (10.800) ***
修正R^{2}	0.8677	0.9206	0.9297
AIC	-2.8639	-3.3753	-3.4848
D.W.	0.0879	0.1367	0.1578

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値.***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
資産保有モデル

付表 4-4 現金通貨に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (2) 金融不安を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.8325 (-89.923) ***	-2.7824 (-165.045) ***	-2.8041 (-202.479) ***
トレンド	T	0.0049 (11.423) ***	0.0037 (11.177) ***	0.0038 (13.410) ***
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.2529 (-1.979) *
Ln(RDP_{t})	-0.0529 (-7.454) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0379 (-6.970) ***
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.2484 (5.195) ***	0.1837 (4.794) ***	0.1981 (5.632) ***
修正R^{2}	0.8990	0.9387	0.9502
AIC	-3.1342	-3.6328	-3.8291
D.W.	0.4520	0.4322	0.5185

資産取引モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)
説明変数	定数項	C	-2.7615 (-41.665) ***	-2.7026 (-52.044) ***	-2.7387 (-57.398) ***
トレンド	T	0.0051 (11.303) ***	0.0037 (11.372) ***	0.0038 (13.512) ***
株式取引高	Ln(TREQt/GD	0.0123 (1.216)	0.0117 (1.623)	0.0094 (1.434)
利回り格差	RDPt/100	-0.9194 (-1.336)
Ln(RDPt)	-0.0516 (-7.303) ***
Ln(RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0376 (-6.867) ***
0.0881 (36.572) ***
金融不安要因	DVt/1000	0.2462 (5.162) ***	0.1797 (4.731) ***	0.1936 (5.518) ***
修正R²	0.8996	0.9399	0.9509
AIC	-3.1287	-3.6423	-3.8315
D.W.	0.4617	0.4511	0.5374

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.7590 (-40.884) ***	-2.8149 (-68.544) ***	-2.8403 (-77.492) ***
トレンド	T	0.0055 (8.449) ***	0.0032 (5.293) ***	0.0033 (6.027) ***
金融資産総額	Ln(FA_{t}/GDP_{t})	-0.0926 (-1.230)	0.0511 (0.867)	0.0568 (1.062)
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.4465 (-2.224) **
Ln(RDP_{t})	-0.0544 (-7.437) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0395 (-6.892) ***
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.2413 (5.026) ***	0.1840 (4.796) ***	0.1978 (5.627) ***
修正R^{2}	0.8997	0.9385	0.9503
AIC	-3.1292	-3.6178	-3.8193
D.W.	0.4452	0.4355	0.5251

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値.***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-4 現金通貨に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (3) 金利変動を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.7934 (-83.761) ***	-2.7593 (-163.026) ***	-2.7813 (-198.496) ***
トレンド	T	0.0043 (8.592) ***	0.0032 (8.726) ***	0.0033 (10.319) ***
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.8205 (-2.739) ***
Ln(RDP_{t})	-0.0592 (-8.371) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0432 (-7.762) ***
金利変動係数	VR_{t}	0.6096 (3.883) ***	0.4925 (4.124) ***	0.5493 (4.990) ***
修正R^{2}	0.8858	0.9347	0.9467
AIC	-3.0113	-3.5705	-3.7621
D.W.	0.2091	0.2704	0.3674

資産取引モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)
説明変数	定数項	C	-2.6876 (-38.337) ***	-2.6408 (-50.358) ***	-2.6726 (-55.871) ***
トレンド	T	0.0045 (8.860) ***	0.0032 (9.020) ***	0.0033 (10.604) ***
株式取引高	Ln(TREQt/GD	0.0182 (1.711) *	0.0174 (2.379) **	0.0157 (2.373) **
利回り格差	RDPt/100	-1.3191 (-1.835) *
Ln(RDPt)	-0.0567 (-8.179) ***
Ln(RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0420 (-7.665) ***
金利変動係数	VRt	0.6344 (4.074) ***	0.5223 (4.480) ***	0.5715 (5.328) ***
修正R²	0.8886	0.9385	0.9498
AIC	-3.0246	-3.6183	-3.8105
D.W.	0.2193	0.3133	0.4199

資産保有モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.7216 (-38.333) ***	-2.8115 (-66.899) ***	-2.8407 (-75.741) ***
トレンド	T	0.0050 (6.635) ***	0.0024 (3.708) ***	0.0024 (4.135) ***
金融資産総額	Ln(FA_{t}/GDP_{t})	-0.0923 (-1.146)	0.0825 (1.355)	0.0935 (1.699) *
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.9966 (-2.933) ***
Ln(RDP_{t})	-0.0615 (-8.500) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] \phi	-0.0456 (-7.860) ***
金利変動係数	VR_{t}	0.5813 (3.665) ***	0.5140 (4.290) ***	0.0871 (27.855) ***
修正R^{2}	0.8863	0.9354	0.9480
AIC	-3.0037	-3.5697	-3.7755
D.W.	0.2106	0.2838	0.3937

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値.***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．
付表 4-4 現金通貨に関する流動性の罠の検証（マーシャルの k モデル）[続]

## (4) 金融不安，金利変動を考慮した場合

標準モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
定数項	C	-2.8213 (-87.932) ***	-2.7752 (-164.162) ***	-2.7965 (-207.454) ***
トレンド	T	0.0046 (9.638) ***	0.0034 (9.594) ***	0.0035 (11.642) ***
利回り格差	RDP_{t}/100	-1.3713 (-2.168) **
Ln(RDP_{t})	-0.0536 (-7.701) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0381 (-7.415) ***
0.0887 (57.978) ***
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.2005 (3.524) ***	0.1351 (3.035) ***	0.1422 (3.596) ***
金利変動係数	VR_{t}	0.2672 (1.521)	0.2733 (2.032) **	0.3240 (2.712) ***
修正R^{2}	0.9007	0.9411	0.9541
AIC	-3.1396	-3.6614	-3.8989
D.W.	0.3389	0.3151	0.3748

資産取引モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})	Ln(MCASH_{t}/GDP_{t})
説明変数	定数項	C	-2.7353 (-40.701) ***	-2.6746 (-51.718) ***	-2.7094 (-58.634) ***
トレンド	T	0.0047 (9.795) ***	0.0034 (9.766) ***	0.0034 (11.772) ***
株式取引高	Ln(TREQ_{t}/GD	0.0146 (1.454)	0.0145 (2.053) **	0.0124 (1.971) *
利回り格差	RDP_{t}/100	-0.9894 (-1.453)
Ln(RDP_{t})	-0.0521 (-7.602) ***
Ln(RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $	-0.0376 (-7.376) ***
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.1917 (3.375) ***	0.1219 (2.767) ***	0.0885 (49.306) ***
金利変動係数	VR_{t}	0.3021 (1.716) *	0.3196 (2.392) **	0.3609 (3.040) ***
修正R^{2}	0.9022	0.9435	0.9558
AIC	-3.1427	-3.6918	-3.9258
D.W.	0.3368	0.3307	0.3994

資産保有モデル

被説明変数:
実質現金通貨(対GDP比)	片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)	Ln(MCASHt/GDPt)
説明変数	定数項	C	-2.7577 (-41.118) ***	-2.8191 (-70.294) ***	-2.8461 (-81.418) ***
トレンド	T	0.0051 (7.337) ***	0.0027 (4.326) ***	0.0028 (4.967) ***
金融資産総額	Ln(FAt/GDPt)	-0.0813 (-1.080)	0.0702 (1.208)	0.0787 (1.530)
利回り格差	RDPt/100	-1.5322 (-2.360) **
Ln(RDPt)	-0.0557 (-7.785) ***
Ln(RDPt-φ)
[漸近線]φ	-0.0403 (-7.478) ***
金融不安要因	DVt/1000	0.1980 (3.480) ***	0.1312 (2.950) ***	0.0884 (47.302) ***
金利変動係数	VRt	0.2467 (1.397)	0.2979 (2.196) **	0.3508 (2.931) ***
修正R²	0.9009	0.9414	0.9549
AIC	-3.1302	-3.6559	-3.9056
D.W.	0.3411	0.3143	0.3808

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．