付表 4-1 M2+CD に関する流動性の罠の検証（エラー・コレクション・モデル）[続]

## (2) 金融不安を考慮した場合

標準モデル

片对数モデル	両对数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	$ \Delta Ln M2CD_{t} $	$ \Delta Ln M2CD_{t} $	$ \Delta Ln M2CD_{t} $
説明変数	定数項	C	-0.0030 (-0.849)	-0.0035 (-1.009)	0.0631 (0.015)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.5241 (4.876) ***	0.5195 (4.834) ***	0.5252 (4.774) ***
ECT_{t-2}	-0.5180 (-4.426) ***	-0.5112 (-4.344) ***	-0.5174 (-4.305) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_{t} $	0.1235 (1.175)	0.1071 (1.007)	0.1095 (1.001)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.8364 (4.488) ***	0.8098 (4.253) ***	0.8229 (4.210) ***
利回り格差	(RGB_{t}-RDP_{t})/100	0.3749 (2.338) **
(RGB_{t-1}-RDP_{t-1})/100	-0.1324 (-0.804)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t})	0.0090 (2.177) **
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1})	-0.0014 (-0.331)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t}-\phi)	0.0159 (0.478)
[漸近線] $ \phi $	-1.3564 (-0.172)
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1}-\phi_{t-1})	-0.0265 (-0.026)
[漸近線] $ \phi_{t-1} $	-18.8431 (-0.023)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0109 (1.400)	0.0131 (1.624)	0.0123 (1.427)
修正R²	0.4790	0.4780	0.4663
AIC	-7.0432	-7.0412	-6.9968
D.W.	2.1951	2.1842	2.2109

資産取引モデル

片対数モデル	両対数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $
説明変数	定数項	C	-0.0036 (-1.056)	-0.0034 (-1.009)	-0.0741 (-0.081)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.4766 (4.569) ***	0.4854 (4.696) ***	0.4744 (4.484) ***
ECT_{t-2}	-0.5379 (-5.170) ***	-0.5404 (-5.150) ***	-0.5368 (-5.056) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1851 (1.848) *	0.1723 (1.694) *	0.1799 (1.641)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.8045 (5.012) ***	0.8023 (4.917) ***	0.8014 (4.863) ***
株式取引高	DLn TREQ_t	0.0037 (1.201)	0.0033 (1.092)	0.0036 (1.160)
DLn TREQ_{t-1}	0.0240 (5.279) ***	0.0244 (5.382) ***	0.0241 (5.192) ***
利回り格差	(RGB_{t}-RDP_{t})/100	0.2854 (1.785) *
(RGB_{t-1}-RDP_{t-1})/100	-0.0482 (-0.291)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t})	0.0069 (1.693) *
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1})	-0.0003 (-0.071)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t}-\phi)	0.0315 (0.120)
[漸近線] $ \phi $	-8.8652 (-0.089)
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1}-\phi_{1})	-0.0004 (-0.129)
[漸近線] $ \phi_{1} $	0.8941 (1.180)
金融不安要因	DV_{t}/1000	0.0159 (2.086) **	0.0170 (2.152) **	0.0159 (1.899) *
修正R²	0.5114	0.5078	0.4964
AIC	-7.0850	-7.0777	-7.0334
D.W.	2.3698	2.3737	2.3635

資産保有モデル

片对数モデル	両对数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	ΔLn M2CDt	ΔLn M2CDt	ΔLn M2CDt
説明変数	定数項	C	-0.0037 (-1.149)	-0.0031 (-0.989)	-0.2079 (-0.026)
誤差修正項	ECTt-1	0.3669 (3.516) ***	0.3781 (3.661) ***	0.3668 (3.413) ***
ECTt-2	-0.4499 (-4.462) ***	-0.4559 (-4.500) ***	-0.4526 (-4.416) ***
実質GDP	ΔLn GDPt	0.1426 (1.546)	0.1376 (1.470)	0.1407 (1.386)
ΔLn GDPt-1	0.3632 (3.443) ***	0.3638 (3.389) ***	0.3667 (3.368) ***
金融資産総額	DLn FAt	0.0760 (1.763) *	0.0727 (1.674) *	0.0758 (1.691) *
DLn FAt-1	0.2778 (5.089) ***	0.2874 (5.343) ***	0.2789 (5.007) ***
利回り格差	(RGBt-RDPt)/100	0.1989 (1.266)
(RGBt-1-RDPt-1)/100	-0.0353 (-0.225)
Ln (RGBt-1-RDPt)	0.0043 (1.071)
Ln (RGBt-1-RDPt-1)	-0.0002 (-0.042)
Ln (RGBt-RDPt-φ)	0.0611 (0.034)
[漸近線] φ	[漸近線]	[漸近線]	-27.8964 (-0.031)
Ln (RGBt-1-RDPt-1-φ-1)	-0.0007 (-0.184)
[漸近線] φ-1	0.7796 (0.297)
金融不安要因	DVt/1000	0.0161 (2.255) **	0.0164 (2.199) **	0.0156 (1.995) *
修正R²	0.5668	0.5621	0.5538
AIC	-7.2053	-7.1947	-7.1545
D.W.	2.4433	2.4527	2.4459

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．