付表 4-1 M2+CD に関する流動性の罠の検証（エラー・コレクション・モデル）

(1) 金融不安，金利変動を考慮しない場合

標準モデル

片对数モデル	両对数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $
説明変数	定数項	C	-0.0000 (-0.003)	0.0003 (0.100)	0.0245 (0.010)
誤差修正項	ECT_{t-1}
ECT_{t-2}	0.5706 (5.545) ***	0.5790 (5.665) ***	0.5726 (5.414) ***
-0.5534 (-4.810) ***	-0.5605 (-4.874) ***	-0.5546 (-4.701) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.0748 (0.750)
0.8647 (4.636) ***	0.0583 (0.565)
0.8629 (4.548) ***	0.0676 (0.622)
0.8611 (4.449) ***
利回り格差	(RGB_{t}-RDP_{t})/100
(RGB_{t-1}-RDP_{t-1})/100	0.3569 (2.218) **
-0.1780 (-1.094)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t})
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1})	0.0082 (1.980) *
-0.0032 (-0.770)
Ln (RGB_{t}-RDP_{t}-\phi)
[漸近線] $ \phi $
Ln (RGB_{t-1}-RDP_{t-1}-\phi_{t-1})
[漸近線] $ \phi_{t-1} $	0.0328 (0.181)
-6.3286 (-0.126)
-0.0316 (-0.043)
-15.4224 (-0.036)
修正R²	0.4720	0.4660	0.4567
AIC	-7.0412	-7.0299	-6.9899
D.W.	2.1908	2.1708	2.1894

資産取引モデル

片对数モデル	両对数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $
説明変数	定数項	C	0.0005 (0.168)	0.0011 (0.423)	-0.1032 (-0.056)
誤差修正項	ECT_{t-1}	0.5679 (5.856) ***	0.5802 (6.047) ***	0.5567 (5.525) ***
ECT_{t-2}	-0.6079 (-6.028) ***	-0.6189 (-6.132) ***	-0.6088 (-5.959) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.1185 (1.219)	0.1126 (1.122)	0.1180 (1.082)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.8808 (5.504) ***	0.8963 (5.557) ***	0.8871 (5.480) ***
株式取引高	$ \Delta Ln TREQ_t $	0.0037 (1.204)	0.0035 (1.125)	0.0039 (1.220)
$ \Delta Ln TREQ_{t-1} $	0.0263 (5.831) ***	0.0270 (6.019) ***	0.0264 (5.762) ***
利回り格差	$ (RGB_{t}-RDP_{t})/100 $	0.2647 (1.620)
$ (RGB_{t-1}-RDP_{t-1})/100 $	-0.1277 (-0.774)
Ln $ (RGB_{t}-RDP_{t}) $	0.0060 (1.439)
Ln $ (RGB_{t-1}-RDP_{t-1}) $	-0.0028 (-0.669)
Ln $ (RGB_{t}-RDP_{t}-\phi) $	0.0392 (0.080)
[漸近線] $ \phi $	-13.1166 (-0.065)
Ln $ (RGB_{t-1}-RDP_{t-1}-\phi_{t-1}) $	-0.0017 (-0.555)
[漸近線] $ \phi_{t-1} $	0.8835 (3.463) ***
修正R²	0.4877	0.4819	0.4757
AIC	-7.0486	-7.0375	-7.0037
D.W.	2.3501	2.3462	2.3494

資産保有モデル

片对数モデル	両对数モデル	Wolman型モデル
被説明変数: 実質M2+CD(伸び率)	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $	$ \Delta Ln M2CD_t $
説明変数	定数項	C	0.0007 (0.256)	0.0014 (0.570)	-0.1233 (-0.029)
誤差修正項	ECT $ _{t-1} $	0.4659 (4.782) ***	0.4716 (4.878) ***	0.4519 (4.361) ***
ECT $ _{t-2} $	-0.5230 (-5.322) ***	-0.5302 (-5.404) ***	-0.5234 (-5.254) ***
実質GDP	$ \Delta Ln GDP_t $	0.0826 (0.909)	0.0858 (0.922)	0.0831 (0.823)
$ \Delta Ln GDP_{t-1} $	0.3895 (3.609) ***	0.3990 (3.660) ***	0.3999 (3.646) ***
金融資産総額	$ \Delta Ln FA_t $	0.0797 (1.797) *	0.0779 (1.750) *	0.0790 (1.727) *
$ \Delta Ln FA_{t-1} $	0.3114 (5.761) ***	0.3218 (6.087) ***	0.3098 (5.607) ***
利回り格差	(RGB $ _{t} $ -RDP $ _{t} $ )/100	0.1686 (1.047)
(RGB $ _{t-1} $ -RDP $ _{t-1} $ )/100	-0.1116 (-0.707)
Ln (RGB $ _{t} $ -RDP $ _{t} $ )	0.0032 (0.782)
Ln (RGB $ _{t-1} $ -RDP $ _{t-1} $ )	-0.0025 (-0.632)
Ln (RGB $ _{t} $ -RDP $ _{t} $ - $ \phi $ )	0.0403 (0.039)
[漸近線] $ \phi $	-20.3306 (-0.034)
Ln (RGB $ _{t-1} $ -RDP $ _{t-1} $ - $ \phi $ )	-0.0021 (-0.623)
[漸近線] $ \phi_{-1} $	0.8423 (1.822) *
修正R²	0.5411	0.5378	0.5328
AIC	-7.1589	-7.1516	-7.1190
D.W.	2.4206	2.4304	2.4315

（注）標本期間は1980年1Q～1999年4Q.（）内はt値. ***1%有意，**5%有意，*10%有意．片対数，両対数モデルは最小二乗法（OLS），Wolman型モデルは非線型最小二乗法（NLS）による推定．