るかをみてきた。本節では，推定結果の意味を一層詳しく知るために，（1）正味資産，所得，収益率および物価変化率の資産保有残高への影響を弾力性によりあらわし，かつ（2）この弾力性を短期弾力性と長期弾力性の両者について検討することにする。

そのため，これまでの推定に用いた（4−1）式を，確率誤差項 $ v_{i,t} $ をゼロとおいて書きかえる。

$$ \begin{aligned}(5-1)\quad&A_{i2}=(\hat{\alpha}_{i}+\phi_{i})W_{t}+\hat{\beta}_{i}YN_{t}\hat{}\quad\\&+\sum_{j=1}^{u}\gamma_{ij}(r_{j,t}W_{t})+\delta^{\prime}_{i}(\hat{P}_{i}W_{t})^{\hat{}\quad}\\&+\sum_{j=1}^{n}\theta_{ij}A^{\prime}_{j,t-1}+\varepsilon_{i}^{\hat{}\quad}\\&i=1,2,\cdots\cdots,\quad n,\end{aligned} $$

ここで,

$ r_{j,t}= $ 第 t 期における第 j 資産の名目収益率

$$ \delta^{\prime}{}_{i}=\delta_{i}-\sum_{j=1}^{n}\gamma_{ij} $$

である。すなわち，上式は実質收益率と名目収益率の関係

$$ R_{i,t}=r_{i,t}-\dot{P}_{t} $$

を用いて，独立変数を名目利子率と物価変化率としてあらわしたものである。通常，利子弾力性という場合名目利子率に関する弾力性であり，比較の便宜上（5－1）式により，名目利子率に関する弾力性を計算する方が適切であると考えられる $ ^{22)} $ 。

$ (5-1) $ 式を行列形式を用いてあらわす $ ^{23} $ 。

$ 5-2 $

$$ \boldsymbol{A}_{t}=\boldsymbol{C}\boldsymbol{Z}_{t}+\boldsymbol{D}\boldsymbol{G}\boldsymbol{A}_{t-1} $$

$$ \begin{aligned}\boldsymbol{A}_{t}=&\begin{bmatrix}A_{1,t}\\A_{2,t}\\\vdots\\\vdots\\\vdots\\A_{n,t}\end{bmatrix},\quad&\boldsymbol{Z}_{t}=&\begin{bmatrix}W_{t}\\YN_{t}\\r_{1,t}W_{t}\\r_{2,t}W_{t}\\\vdots\end{bmatrix}\end{aligned} $$

$$ \begin{aligned}&\begin{vmatrix}\\ &\vdots&\\&\vdots&\\&r_{n,t}W_{t}\\&\dot{P}_{t}W_{t}\\&1\\ &\end{vmatrix}\\ \end{aligned} $$

$$ \boldsymbol{C}=\left[\begin{aligned}\hat{\alpha}_{1}+\phi_{1},\hat{\beta}_{1},\gamma_{11},\gamma_{12},\cdots\cdots\gamma_{1n},\quad\delta_{1}^{\prime},\varepsilon_{1}\\ \hat{\alpha}_{2}+\phi_{2},\hat{\beta}_{2},\gamma_{21},\gamma_{22},\cdots\cdots\gamma_{2n},\quad\delta_{2}^{\prime},\varepsilon_{2}\\ \vdots\quad\vdots\vdots\quad\vdots\vdots\\ \vdots\quad\vdots\vdots\quad\vdots\vdots\\ \vdots\quad\vdots\vdots\quad\vdots\vdots\\ \hat{\alpha}_{n}+\phi_{n},\beta_{n},\gamma_{n1},\gamma_{n2},\cdots\cdots\gamma_{nn},\quad\delta_{n}^{\prime},\varepsilon_{n}\end{aligned}\right] $$

$$ \boldsymbol{D}=\left[\begin{aligned}\theta_{11}&\quad\theta_{12}\cdots\cdots\cdots\cdots\theta_{1n}\\ \theta_{21}&\quad\theta_{22}\cdots\cdots\cdots\cdots\theta_{2n}\\ \vdots&\quad\vdots&\quad\vdots\\ \vdots&\quad\vdots&\quad\vdots\\ \vdots&\quad\vdots&\quad\vdots\\ \theta_{n1}&\quad\theta_{n2}\cdots\cdots\cdots\cdots\theta_{n n}\end{aligned}\right] $$

$$ \boldsymbol{G}=\left[\begin{aligned}&P_{t-1}/P_{t}&0&\cdots&\cdots&\cdots&\cdots&\cdots&0\\ &0&P_{t-1}/P_{t}&\cdots&\cdots&\cdots&0&\\ &\vdots&\vdots&\vdots&&\vdots&\\ &\vdots&\vdots&\cdots&\cdots&\cdots&\vdots\\ &\vdots&\vdots&\vdots&&\vdots\\ &0&0&\cdots&\cdots&\cdots&P_{t-1}/P_{t}\end{aligned}\right] $$

正味資産，所得，収益率，および物価変化率が1パーセント変化したとき，その期間内に金融資産残高が何パーセント変化するかを示す値を短期弾力性という。短期弾力性は次のようにして計算される $ ^{24} $ 。

$$ (5-3)\quad(W_{i}/A_{i,t})(\partial A_{i,t}/\partial W_{i})\neq\left(W_{i}/A_{i,t}\right)(\partial_{i}+\phi_{i}+\sum_{j=1}^{n}r_{ij}r_{j,t}+\delta_{i}^{\prime}P_{i})\quad(YN_{i}/A_{i,t})(\partial A_{i,t}/\partialYN_{i})\neq\left(YN_{i}/A_{i,t}\right)\hat{\beta}_{i}\neq\left(r_{j,t}/A_{i,t}\right)(\partial A_{i,t}/\partial r_{j,t})\neq\left(r_{j,t}/A_{i,t}\right)(\gamma_{j}W_{t})\neq\left(P_{i}/A_{i,t}\right)(\partial A_{i,t}/\partial P_{i})\neq\left(P_{i}/A_{i,t}\right)(\delta_{i}^{\prime}W_{t})\neq\left(P_{i}/A_{i,t}\right)(\delta_{i}^{\prime}W_{t})\neq\left(1,2,\cdots\cdots,n,\quad j=1,2,\cdots\cdots,n\right) $$

ただし， $ W_{t} $ ， $ A_{i,t} $ ， $ r_{j,t} $ ， $ \dot{P}_{t} $ ， $ YN_{t} $ に対しては標本平均の絶対値を代入する。このようにして