Silviase/jgov_v1.4_full_ann huggingface dataset:
$$ \begin{array}{l}-(2.7628\cdot D Q1+2.7286\cdot D Q2+3.4278\cdot D Q)1-D74C)\\ (1.02)\quad(0.93)\quad(1.20)\end{array} $$

$$ \begin{array}{l}-(0.069043\cdot D Q1+0.090591\cdot D Q2+0.15061\cdot D Q3)\cdot D74C\cdot F N W\\ (2.82)\quad(3.80)\quad(6.82)\end{array} $$

$$ \begin{aligned}&-9.4887\bullet DFLOAT-34.041\bullet D771+0.16090\bullet FNW\\&\quad(2.71)\quad(7.28)\quad(2.91)\\&\quad\quad\quad\quad\overline{R}^{2}=0.894\quad S=3.75\quad DW=1.29\\&\quad\quad\quad\quad1970:1-1978:1\end{aligned} $$

7 - 29 Stock of U.S. total banking claims on foreigners

$$ K T B A=K T B A_{-1}+F T B A/4+V A K T B A $$

7 - 30 Changes in U.S. total banking liabilities to foreigners

$$ \begin{aligned}FTBL=&\quad-5.673+3.9878\bullet\left(\frac{RCD}{400}-\frac{RSF_{FTBL}}{400}-\frac{FP}{100}\right)\bullet MGV+0.46756\bullet MGV\\&-0.85466\bullet KTBL_{-1}-16.144\bullet\left(\frac{FXSE}{FXS}-1\right)+11.077\bullet D702-19.737\bullet D751\\&-9.1072\bullet D761-36.614\bullet D771-17.439\bullet D781\\&\quad(1.90)\quad(7.48)\quad(3.08)\\&\quad\quad\overline{R}^{2}=0.820\quad S=4.522\quad DW=2.45\\&\quad1970:1-1978:1\end{aligned} $$

7 - 31 Stock of U.S. total banking liabilities to foreigners

7 - 32 Stock of U.S. total government liabilities to foreigners

$ K_{TGL} = K_{TGL-1} + F_{TGL}/4 + V_{AKTGL} $

7 - 33 Changes in U.S. liabilities held by foreign official agencies
[ Isolated U.S. Model ]
FREL : 外生変数
[ Fully linked U.S. Model ]
直接リンクプロックとのインターフェイスによって決定される。

7 - 34 Stock of U.S. liabilities held by foreign official agencies
$ KREL = KREL_{-1} + FREL/4 + VAKREL $

7 - 35 Stock of U.S. short-term assets abroad
$ KSA = KTBA + KTNA $

7 - 36 Stock of foreign short-term assets in the U.S.

KSL = KTBL + KTNL + KTGL + KREL

7 - 37 Total capital outflow

$ FTA = FDIA + FSEA + FTNA + FTBA + FTGA $

7 - 38 Total capital inflow

$ FTL = FDIL + FSEL + FTNL + FTBL + FTGL + FREL $

7 - 39 Capital account balance

BPTC = FTL - FTA

7 - 40 Changes in U.S. official reserve assets

FREA = BPC + BPTC + SDR + BPEO
7 - 41 Excess supply of external reserves

$ B P E S = F R E A - \delta \cdot F R E A^{*} $
$ \delta = 1 $ , during the floating rate period
= 0, otherwise

7 - 42 Stock of U.S. official reserve assets

$$ KREA = KREA_{-1} + FREA/4 + VAKREA $$

7 - 43 Expected spot exchange rate

$$ \begin{aligned}lnFXSE-lnFXSE_{-2}&=0.026370+1.303086\bullet(lnFXF_{-1}-lnFXS_{-1})\\&\quad(2.97)\quad(3.54)\\&\quad-33.98133\bullet ln\left(\frac{1+RCD/400}{1+REUD/400}\right)-2.789847\bullet\left(\frac{XGV-MGV}{GNPV}\right)\\&\quad-0.061439\bullet DQ1-0.040392\bullet DQ2+0.015314\bullet DQ3\\&\quad(5.72)\quad(4.90)\quad(1.46)\\&\quad-0.017539\bullet D731+0.022649\bullet D732-0.09076\bullet D734\\&\quad(1.09)\quad(1.40)\quad(6.54)\\&\quad\overline{R}^{2}=0.924\quad S=0.0115\quad DW=1.47\\&\quad1973:1-1978:1\end{aligned} $$

7 - 44 Index of effective spot exchange rate

[Fully-linked U.S. Model]

$$ \begin{aligned}F X S=-\begin{array}{c}4.73\ $ 4.74)\end{array}+1.0525\begin{array}{c}1\ $ 103.05)\end{array}\cdot100\cdot\left(\frac{1}{F X S C A/F X S C A_{1972}}\right)^{0.251/0.760}\\\cdot\left(\frac{1}{F X S J A/F X S J A_{1972}}\right)^{0.160/0.760}\cdot\left(\frac{1}{F X S U K/F X S U K_{1972}}\right)^{0.104/0.760}\\\cdot\left(\frac{1}{F X S G E/F X S G E_{1972}}\right)^{0160/0.760}\cdot\left(\frac{1}{F X S F R/F X S F R_{1972}}\right)^{0.085/0.760}\\\overline{R}^{2}=0.995\quad S=0.563\quad D W=0.94\\1965:1-1978:3\end{aligned} $$

国の識別を示す記号は次のとおり。

CA : Canada
JA : Japan
UK : United Kingdom
GE : West Germany
FR : France
Isolated U.S. Model ]

FXSは需給バランス法によって決定される。

## 7 - 45 Forward exchange rate

$$ \begin{aligned}&\left[Fully-linked U.S.Model\right]\\&FXF=\left(\frac{FXSCA}{FXCA}\right)^{0.251/0.76}\bullet\left(\frac{FXSJA}{FXFJA}\right)^{0.160/0.76}\bullet\left(\frac{FXSUK}{FXFUK}\right)^{0.104/0.76}\\&\quad\bullet\left(\frac{FXSGE}{XFFGE}\right)^{0.16/0.76}\bullet\left(\frac{FXSFR}{FXFFR}\right)^{0.085/0.76}\bullet FXS\end{aligned} $$

[ Isolated U.S. Model ]
$$ \begin{aligned}ln\left(\frac{FXF}{FXS}\right)=&0.002177+0.971287*ln\left(\frac{1+RCD/400}{1+RSF_{FXF}/400}\right)\\&+0.103299*ln\left(\frac{FXSE}{1\frac{1}{4}\sum\limits_{i=0}^{3}FXS_{-i}}\right)-0.013999*D734-0.013156*D754\\&\quad(3.99)\quad(3.56)\quad(3.96)\\&\quad\overline{R}^{2}=0.826\quad S=0.0037\quad DW=1.48\\&1973:1-1978:3\end{aligned} $$

7 - 46 Forward premium

$$ FP=\frac{(FXF-FXS)}{FXS}\bullet100 $$

#### 参考: U.S. モデルで使用している外国変数の説明

U.S. モデルで使用している外国変数は次のように求められる。

[ Isolated U.S. Model ]
• Foreign export price
$ PXGF = PXGF^{*} \cdot FXS/100 $
• Foreign consumption deflator
$ PCF = PCF^{*} \cdot FXS/100 $
• Foreign nominal GNP of XSOV, FDIA, KSEL, KTNL
$ GNPVF_{XSOV} = GNPVF_{XSOV}^{*} \cdot FXS/100 $
$ GNPVF_{FDIA} = GNPVF_{FDIA}^{*} \cdot FXS/100 $
$ GNPVF_{KSEL} = GNPVF_{KSEL}^{*} \cdot FXS/100 $
$ GNPVF_{KTNL} = GNPVF_{KTNL}^{*} \cdot FXS/100 $
• The following variables are treated as exogenous :
$ RLF_{XIIV} $ , $ RLF_{KSEL} $ , $ RSF_{XIIV} $ , $ RSF_{FTNA} $
$ RSF_{FTBA} $ , $ RSF_{KTNL} $ , $ RSF_{FTBL} $ , $ RSF_{REUD} $ , $ RSF_{FXF} $ , TW
[ Fully-linked U.S. Model ]
記号
TWXV : World nominal exports
PTWX : World export price
PC : Price deflator for consumption
FXS : Spot exchange rate (home currency price of the U.S. dollar)
GNPV : Nominal GNP in terms of home currency
RS : Short-term interest rate
RL : Long-term interest rate

国の識別を示す記号は次のとおり。

CA : Canada

UK : United kingdom
添字

1972: 1972 暦年

• Foreign export price

$$ \begin{aligned}PXGF=0.072522\quad&+0.93721\quad\cdot\frac{(TWXVTL\ -XVCTL\ -XVUSTL)}{}\ $ 8.37)\quad&(198.39)\quad\left(\frac{TWXVTL}{\underline{PTWXTL}}\frac{-XVCTV}{\underline{PXCTL}}\frac{-XVUSTL}{\underline{PXUSTL}}{0.53105\quad\underline{0.63607\quad\underline{0.6053}}\right)}\\&-0.037919\cdot DQ1-0.038006\cdot DQ2-0.015773\cdot D3\ $ 5.60)\quad&(5.63)\quad(2.34)\\&\quad\overline{R}^{2}=0.999\quad S=0.014\quad DW=1.15\\&1970:1-1977:4\end{aligned} $$

World nominal exports (TWXVTL), Socialist country exports (XVCTL), U.S. exports (XVUSTL), World export price (PTWXTL), Socialist country export price (PXCTL), およびU.S. export price (PXUSTL) はいずれも貿易連関サブモデルで決定される。

• Foreign consumption deflator

$$ \begin{aligned}PCF=0.454\cdot\left(\frac{PCCA}{PCCA_{1972}}/\frac{FXSCA}{FXSCA_{1972}}\right)+0.094\cdot\left(\frac{PCUK}{PCUK_{1972}}/\frac{FXSUK}{FXSUK_{1972}}\right)\\+0.117\cdot\left(\frac{PCGE}{PCGE_{1972}}/\frac{FXSGE}{FXSGE_{1972}}\right)+0.049\cdot\left(\frac{PCFR}{PCFR_{1972}}/\frac{FXSFR}{FXSFR_{1972}}\right)\\+0.053\cdot\left(\frac{PCIT}{PCIT_{1972}}/\frac{FXSIT}{FXSIT_{1972}}\right)+0.233\cdot\left(\frac{PCJA}{PCJA_{1972}}/\frac{FXSJA}{FXSJA_{1972}}\right)\end{aligned} $$

• Foreign GNPV for XSOV

$$ \begin{aligned}GNPVF_{XSOV}&=0.454\cdot(GNPVCA/1000.0/FXSCA)\\&\quad+0.094\cdot(GNPVUK/1000.0/FXSUK)+0.177\cdot(GNPVGE/1000.0/FXSGE)\\&\quad+0.049\cdot(GNPVFR/FXSFR)+0.053\cdot(GNPVIT/FXSIT)\\&\quad+0.233\cdot(GNPVJA/FXSJA)\end{aligned} $$

• Foreign GNPV for FDIA

$$ \begin{aligned}GNPVF_{FDIA}&=0.380\bullet(GNPVCA/1000.0/FXSCA)\\&\quad+0.579\bullet(GNPVUK/1000.0/FXSUK+GNPVGE/FXSGE\\&\quad+GNPVFR/FXSFR+GNPVIT/FXSIT)\\&\quad+0.041\bullet(GNPVJA/FXSJA)\end{aligned} $$

• Foreign GNPV for KSEL

$$ \begin{aligned}GNPVF_{KSEL}&=0.116\cdot(GNPVCA/1000.0/FXSCA)\\&\quad+0.858\cdot(GNPVUK/1000.0/FXSUK+GNPVGE/FXSGE\\&\quad+GNPVFR/FXSFR+GNPVIT/FXSIT)\\&\quad+0.027\cdot(GNPVJA/FXSJA)\end{aligned} $$

• Foreign GNPV for KTNL
$$ \begin{aligned}GNPVF_{KTNL}&=0.087\bullet(GNPVCA/1000.0/FXSCA)\\&+0.872\bullet(GNPVUK/1000.0/FXSUK+GNPVGE/FXSGE\\&+GNPVFR/FXSFR+GNPVIT/FXSIT)\\&+0.086\bullet(GNPVJA/FXSJA)\\ \end{aligned} $$

• Foreign long-term interest rate for XIII

$$ RLF_{XIII}=0.476\cdot R LCA+0.482\cdot(RLUK+RLGE+RLFR)/3+0.042\cdot RLJA $$

• Foreign long-term interest rate for KSEL

$$ RLF_{KSEL}=0.116\cdot RLCA+0.858\cdot(RLUK+RLGE+RLFR)/3+0.027\cdot RLJA $$

• Foreign short-term interest rate for XIII

$$ RSF_{XIII}=0.170\cdot RSCA+0.480\cdot(RSUK+RSGE+RSFR)/3+0.350\cdot RSJA $$

• Foreign short-term interest rate for FTNA

$$ RSF_{FTNA}=0.261\cdot RSCA+0.604\cdot(RSUK+RSGE+RSFR)/3+0.135\cdot RSJA $$

• Foreign short-term interest rate for FTBA

$$ RSF_{FTBA}=0.142\cdot RSCA+0.442\cdot(RSUK+RSGE+RSFR)/3+0.416\cdot RSJA $$

• Foreign short-term interest rate for KTNL

$ RSF_{KTNL} = 0.087 \cdot RSCA + 0.827 \cdot (RSUK + RSGE + RSFR) / 3 + 0.086 \cdot RSJA $

• Foreign short-term interest rate for FTBL

$ RSF_{FTBL} = 0.087 \cdot RSCA + 0.827 \cdot (RSUK + RSGE + RSFR) / 3 + 0.086 \cdot RSJA $

$$ \begin{aligned}\bullet Foreign short-term interest rate for FXF\\RSF_{FXF}&=(RSCA)^{0.251/0.828}\bullet(RSJA)^{0.160/0.828}(RSUK)^{0.104/0.828}\bullet(RSGE)^{0.160/0.828}\\&\bullet(RSFR)^{0.085/0.828}\bullet(RSIT)^{0.068/0.828}\end{aligned} $$

• Foreign short - term interest rate for REUD

$$ \begin{aligned}RSF_{REUD}=&\left(0.9321\cdot\left(RSCA-400\cdot\frac{(FXFCA-FXSCA)}{FXSCA}\right)\right.\\&\left.+0.0517\cdot\left(RSFR-400\cdot\frac{(FXFFR-FXSFR)}{FXSFR}\right)\right.\\&\left.+0.7713\cdot\left(RSGE-400\cdot\frac{(FXFGE-FXSGE)}{FXSGE}\right)\right.\\&\left.+0.4807\cdot\left(RSJA-400\cdot\frac{(FXFJA-FXSJA)}{FXSJA}\right)\right.\\&\left.+0.5503\cdot\left(RSUK-400\cdot\frac{(FXFUK-FXSUK)}{FXSUK}\right)\right)/2.7861\end{aligned} $$
(付 7.2) 国際収支・為替レートブロックの構造分析表

被説明変数	同時内生変数
最終支出プロック	雇用・稼動率・労働時間プロック	賃金・価格プロック	分配所得プロック	政府財政プロック	国内金融プロック	国際収支・為替レートプロック	最終支出プロック
XGV	PXGPXGF
MGV	GNPIFPIIP	PMGPONF
XFTV	XGV
MFTV	MGV
XIIV	KLAKSAFXS
MIIV	RLCBRSTB	KLLKSL
XSOV	PC	FXS
MSOV	GNP	PC	FXS
KLA	FLA1)
KLL	FLL2)
KSA	FSA3)
KSL	FSL4)
FLA	FNW	RLCB	FXSFXSEXGV
FLL	GNPV	RLCB	FXSFXSE
FSA	FNW	RSTB	FXSFXSEFPXGV
FSL	RSTB	FXSFXSEFPMGV
FXSE	GNPV	RCDREUD	XGVMGV
FXS	marketclearingmethod
FXF	RCD	FXSFXSE
先決内生変数	外生变数	方程式番号
雇用・稼動率・労働時間プロック	賃金・価格プロック	分配所得プロック	政府財政プロック	国内金融プロック	国際収支・為替レートプロック	国内変数	海外変数
TW	7-1
7-2
XFTV	FRT	7-4
MFTV	FRT	7-5
KLA	RLFRSF	7-6
RLCB	KLL	7-7
XSOV	PCFGNPVF*	7-8
MSOV	PCF*	7-9
KLA	7-22
KLL	7-23
KSA	7-35
KSL	7-36
KLA	FNPVFRLFPOIL	7-137-17
KLL	FNPVFRLFPOIL	7-157-19
KSA	RSFPOIL	7-247-28
KSL	GNPVF*RSFPOIL	7-267-30
FXSEFP	7-43
7-44
RSF	7-45
(付 7.2) (つづき)

被説明変数	同時内生変数
最終支出プロック	雇用・稼動率・労働時間プロック	賃金・価格プロック	分配所得プロック	政府財政プロック	国内金融プロック	国際収支・為替レートプロック	最終支出プロック
FXFFXS

1) FLA : changes in long - term assets

2) FLL : changes in long - term liabilities

3) FSA : changes in short-term assets

4) FSL : changes in short-term liabilities

## 第2章 モデルの動学的パーフォーマンス

前章において詳細に述べた本モデルの個別方程式は，モデル全体の相互依存関係の中でその経験的妥当性を検証されなければならない。そのため，本章ではモデル全体系の動学的パーフォーマンスを標本期間内の最終テストの結果から検討する。なお，ここでは，為替レートを通ずるモデル体系の相互依存性に特に留意するため，2つのモデルについてテストが行われた。すなわち1つは直物為替レート（FXS）および期待為替レート（FXSE）を外生化したモデル（以下FIXモデルと呼ぶ。）であり，他はこれらを内生化したモデル（以下FLEXモデルと呼ぶ。）である。なお，シミュレーション・テストの期間はFIXモデルについては1973年第1四半期から1977年第4四半期までであり，FLEXモデルについては変動相場制への移行直後の激動期を避け，1974年第1四半期から1977年第4四半期までとした。第2.1.1表は最終テストの結果を要約したものであるがRMSEは平方平均二乗誤差（Root Mean Square Error），RMSPEは平方平均二乗誤差率（Root Mean Square Percentage Error）を示す。また第2.2.2図はシミュレーション期間全体についての推計値と実績値の動きをグラフ化したものである。

## 第1節 為替レート外生化モデルの

$$ パーフォーマンス $$

最初にFIXモデルの結果からみてみよう。まずGNPについてはおおむね満足できる結果がえられており景気の変化局面とくに1975第2四半期の前後についてもほぼ良好に説明されている。しかしながらGNPの内訳についてみれば，住宅投資（IHP），および耐久消費財（CD），についてやや誤差が大きくなっている。これは以下で述べる短期金利の誤差が大きいことに基づくものである。次に雇用・稼働率・労働時間プロックの調整変数である稼働率（CU）と失業率（UR）はともに，シミュレーション期間全体の大まかな変動を一応は追跡しているものの，景気のきめ細かな変動の説明力にはいく分欠けている。賃金・価格プロックについては，在庫残高デフレーター（PKINF）の誤差率（RMSPE）が1.33％とかなり大きく，とくにシミュレーション期間の後半で一貫して過小推計になっている。賃金（W）および在庫残高デフレーター以外の価格については一応良好な結果が得られている。分配プロックの内生変数のうち，法人所得（YC）は本モデルでは残差として決定された変数であり，一誤差率（RMSPE）は，7.56％とかなり大きくなっている。政府貯蓄（SG）はほぼ満足できる結果であり，1975年第2四半期の大幅な落ち込みもかなり良く追跡している。金融プロックではまず短期金利（RSTB）の誤差率（15.5%）が目につく，今後改善を要する点の1つである。短期金利の誤差率の大きさは長期金利（RLCB），マネーサプライの各構成項目（CUR，DDCB，DTCB）に波及し，これら内生変数の追跡力
先決内生変数	外生変数	方程式番号
雇用・稼動率・労働時間プロック	賃金・価格プロック	分配所得プロック	政府財政プロック	国内金融プロック	国際収支・為替レートプロック	国内変数	海外変数
7-46

を低くしている。

貿易収支（BPT）および経常収支（BPC）についてはほぼ実績値を忠実にフォローしているが，その構成項目についてみれば運賃保険の受取（XFTV）および支払（MFTV）のフィットが悪くなっている。最後に資本収支およびその構成項目についてはきめこまかな追跡力に依然として問題が残るものの，ほぼ満足できる結果が得られている。

$$ \begin{aligned} 第 2 節 \quad& 為替レート内生化モデルの \\& パーフォーマンスと為替市場 \\& の安定性 ( 注 )\end{aligned} $$

### 2.1 パーフォーマンス

為替レート（FXS）および期待為替レート（FXSE）を内生化した場合，モデル全体のパーフォーマンスは若干悪化する。まず，為替レートおよび期待為替レートのRMSPEはそれぞれ6.37%，3.57%でありまずまずの結果であるが，1975年第1四半期，1975年第4四

（注）ここで想定している為替制度は自由変動相場制であり，需給バランス法によって為替レートを決定する際の公式と具体的なパラメータ一の大きさは次のとおりである。

$$ FXS_{i}=\left(\begin{array}{c}1.0-BPES_{i}\cdot\beta\end{array}\right)\cdot FXS_{i-1} $$

$ FXS_{i-1} $ ：繰り返しの計算の第i-1回目の収束過程における為替レートの値

$ FXS_{i} $ ：繰り返し計算の第i回目の収束過程における為替レートの値

$ B P E S_{i} $ : 対外準備資産の超過供給

本モデルのシミュレーションにおいては，為替レートの調整係数βは0.0003を，また為替レートの片幅変動幅BANDXは0.25を与え収束計算はBPESが0.005・KRELより小さくなるまで行なった。

半期，1976年第3四半期の時点において直物為替レートの誤差率が10％前後となっている。これは期待為替レートおよび資本勘定の構成項目（とくに銀行部門の資産および負債）の推計誤差がパーシャルテスト（partial test）の段階ですでにかなりの程度発生していることに起因している。このような為替レートの推計誤差は国際収支の諸項目および物価へと波及していく。その結果，為替レート外生化ケースと比較して，まず貿易収支（BPT），商品輸出（XGV），商品輸入（MGV）のRMSEはそれぞれ約10億ドル，13億ドル，10億ドル程度悪化している。しかしながら資本収支の構成項目についてはほとんど悪化せず，資本収支（BPTC）の追跡力はむしろ改善している。物価についてはどの項目とも，為替レート外生化ケースと比較して，RMSEは約0.1％ほど悪化している。以上のような各項目の誤差の動きを反映してGNPおよびその構成項目のパーフォーマンスは，いずれも，為替レート外生化ケースに比べて若干悪化している。

### 2.2 為替市場の安定性

前章第7節7.3で述べたように需給バランス法によって為替レートを決定する場合，外国為替に対する超過供給曲線の勾配が正しく推計されていることが不可欠である。第2.2.1表は上で示された為替レート内生化モデルの動学的シミュレーションの計算結果から，1974年第3四半期における繰り返し計算の過程を一例として掲げたものであり，この表から外国為替に対する超過供給曲線の勾配を知ることができる。
変数名	単位	為替レート外生化モデル	為替レート内生化モデル
RMSE	RMSPE	RMSE	RMSPE
GNPV	10 億 ド ル	12.3	0.78	15.0	0.93
GNP	"	10.2	0.81	13.2	1.05
C	"	7.0	0.87	8.0	0.98
CD	"	4.3	3.59	4.2	3.53
CND	"	3.0	0.92	3.4	1.05
CS	"	1.1	0.32	1.6	0.43
IFP	"	3.2	2.56	2.7	2.29
IHP	"	5.0	10.2	4.3	8.91
X	"	1.7	1.79	3.3	3.54
M	"	2.0	2.86	2.2	3.22
PGNP	1972=1.0	0.0080	0.61	0.0092	0.70
PC	"	0.0081	0.64	0.0093	0.72
PONF	"	0.0083	1.67	0.0098	0.77
PKINF	"	0.0204	1.33	0.0280	1.88
W	1000 ド ル	0.0462	0.45	0.0504	0.48
Y	10 億 ド ル	11.9	0.95	14.4	1.13
YC	"	9.4	7.56	15.9	12.23
UR	%	0.63	10.7	0.68	9.96
CU	最大値=100	2.2	2.49	2.6	2.96
M1B	10 億 ド ル	2.2	0.74	2.2	0.74
M2	"	16.1	1.63	13.7	1.36
DDCB	"	2.3	1.06	2.4	1.09
DTCB	"	7.8	2.57	8.4	2.63
CUR	"	0.33	0.47	0.33	0.46
RSTB	% (年 率)	0.93	15.50	0.65	12.2
RLCB	"	0.38	4.46	0.38	4.47
BPT	10 億 ド ル	4.39	-	5.33	-
BPC	"	4.36	-	4.61	-
XGV	"	2.94	2.70	4.28	3.79
MGV	"	3.56	3.58	6.61	6.28
XSV	"	1.73	3.48	6.35	12.37
MSV	"	1.05	2.87	1.31	3.57
BPTC	"	7.87	-	5.87	-
FTL	"	5.46	27.3	5.10	22.4
FTA	"	5.06	35.7	6.09	48.1
FDIL	"	0.82	41.0	0.98	48.9
FSEL	"	2.12	354.4	2.22	732.9
FTNL	"	1.28	235.6	1.22	248.3
FTBL	"	4.73	75.2	4.58	77.1
FDIA	"	1.88	18.2	3.54	26.4
FSEA	"	1.71	81.2	1.98	50.7
FTNA	"	1.08	94.5	1.74	214.8
FTBA	"	3.57	42.0	4.39	30.8
変数名	単位	為替レート外生化モデル	為替レート内生化モデル
RMSE	RMSPE	RMSE	RMSPE
FXS	1972 = 100	-	-	6.68	6.37
FXSE	1971 = 100	-	-	3.77	3.57
FP	% (3ヶ月当り)	-	-	0.48	-

まず第1回目の計算では，為替レートに前期の解（112.51）が与えられモデルが解かれるが，その結果150.5億ドルの対外準備資産に対する超過供給が生じる。そこでこの超過供給に応じた為替レートの調整が前項の $ ^{注} $ で述べた公式にもとづいて行われ，再度，モデルが解かれることになる。このような収束計算の繰り返しにより超過供給が近似的にゼロに近いと判定されて計算は終了する。第2.2.1表の第(3)欄は，このような為替レートの変化に対する国際収支諸項目の反応を示したものであるが，為替レートの11.4ポイントの増価に対して，対外準備資産の超過供給（BPES）が約150億ドル減少していることがわかる。（第2.2.1図参照。なお他の期間の収束計算においても為替レートの10ポイントの変化に対しておおむね100億～150億ドルの超過供給の変化がみられる。）

また，同表は国際収支項目が外国為替の需給バランスの達成に対して安定化的・不安定化的効果のいずれとして働いているかをも明らかにしている。まず貿易収支（BPT）は為替市場の不安定性要因となっているが，これは商品輸出の若干の安定化効果を上回る商品輸入の不安定化効果によるものである。商品輸入の不安定化効果は，後に述べるノカーブ効果の外，ドルの増価が一方では実質輸出の減少を通じて国内有効需要を減少させ，他方では国内物価の上昇を抑制することを通じて輸入需要を減少させ，これらの力が輸入品国内価格の低下による輸入需要の増加傾向を上回ることから生じている。次に，サービス収支については投資収益の受取項目を中心にかなりの安定的要因として働いているが，経常収支全体としては，ごくわずかの安定化効果をもっているにすぎない。為替市場の安定性に最も貢献しているのは民間銀行部門の債務（FTBL）を中心とした資本勘定であり，外国為替の超過供給減少額の約80％がこの源泉によるものである。

第2.2.1表 為替レート決定における収束過程の一例

変 数	(1) 第1回目の解	(2) 最終回の解	(3) =(2)-(1)
FXS	112.51	101.10	- 11.41
XGV	115.60	101.02	- 4.58
MGV	112.19	104.29	- 7.90
BPT	- 6.59	- 3.27	3.32
XSV	49.59	42.88	- 6.71
MSV	34.45	34.08	- 0.37
BPC	3.50	0.47	- 3.03
BPTC	21.91	10.26	- 11.65
FTL	45.44	35.60	- 9.84
FTA	23.52	25.34	1.82
FDIL	6.26	6.03	- 0.23
FSEL	4.02	2.07	- 1.95
FTNL	1.82	1.01	- 0.81
FTBL	19.75	13.10	- 6.85
FDIA	14.11	15.17	1.06
FSEA	1.95	2.37	0.42
FTNA	- 1.42	- 0.98	0.44
FTBA	8.01	7.92	- 0.09
BPES	15.05	0.37	- 14.68

（注）FXS 以外の項目はすべて10億ドル単位。記号については付録 1 の変数記号一覧表を参照。
第2.2.1図 外国為替の純供給曲線（1974年第3四半期）

第2.2.2図 最 終 テ ス ト の 結 果
Figure 1-1-1-1 Dramatically lower prices (prices for a three-minute afternoon call between Tokyo and Osaka)

(Source) Prepared from Annual Reports of the Telecommunications Carriers Association

Figure 1-1-1-2 Transitions in the number of computer communications members

(Source) White Paper on Communications in Japan, 1997 edition

the core services of the next period and that we use to-day. It was also a time when the Ministry of Posts and

Figure 1-1-1-3 Transitions in the number of subscriptions to facsimile communications network services

(Source) White Paper on Communications in Japan, 1995 edition

Telecommunications made policy adjustments to allow these technologies to flourish.

### 2. Period 2: The age of the Internet and the mobile phone

## (1) Meteoric proliferation of the Internet

The Internet was initially the sole domain of specialized researchers and educational institutions, and Internet access services did not become commercially available until the early 1990s. Once the Internet did become commercially available in Japan in 1993, Internet user numbers skyrocketed. By 1998, just a mere five years after the first commercial services were launched, the Internet household penetration rate passed the 10 percent mark (Figure 1-1-2-1). This take-up speed was faster than any previous major ICT media. The first Internet connections were mostly dial-up connections that used telephone or ISDN lines. But later cable TV Internet and digital subscriber line (DSL) connection methods arrived, whose exponentially faster transmission speeds further spurred the Internet's popularity (Figure 1-1-2-2).

## (2) Growth and advancement of mobile phones

The number of mobile phone users increased at a pace of 10 million subscriptions per year from 1996 to 2002. In 2000, the number of mobile phone and PHS handset subscriptions surpassed the number of subscriptions to fixed-line telephone services (subscription telephones and ISDN), becoming the primary means of voice services (Figure 1-1-2-3). Rapid advances in network technology took place in tandem with the expansion in user numbers. Digital technologies advanced in the later 1990s, leading to the provision of mobile Internet starting in 1999. In 2001, Japan was the first country in the world to roll out full-scale third-generation mobile communication services (Figure 1-1-2-4).

## (3) Recap of Period 2

During the second period, rules were studied and put into place to make competition among carriers more effective, especially the detailed rules on interconnections between NTT and new common carriers (NCCs). Furthermore, compared to the first period, more diverse and effective rules were enacted to promote competition in areas beyond interconnections, such as asymmetric regulations on market dominant carriers, priority connections, and number portability for fixed-line telephones.

During this time mobile phones became a central
Figure 1-1-2-1 Time required for major ICT media to reach a 10 percent household penetration rate in Japan

"Prepared from "Communications Usage Trend Survey" and other MIC materials (Source) White Paper on Communications in Japan, 1999 edition"

Figure 1-1-2-2 Number of users of Internet connection services

(Source) MIC

Figure 1-1-2-3 Transitions in communications service subscribers

(Source) Prepared from “Announcement of Quarterly Data on Telecommunications Service Contracts and Market Shares,” MIC and materials from the Telecommunications Carriers Association

Figure 1-1-2-4 Transitions in subscribers by mobile phone system
presence in not just voice but also Internet connections. Communications services and communications infrastructure also underwent massive changes over these 10 years. The proliferation of the Internet and mobile phones triggered desultory reforms to the ICT field. This was undoubtedly a huge turning point when considering the transformations this proliferation brought to our society.

### 3. Period 3: The age of broadband and the smartphone

## (1) Further advances in network infrastructure and service diversification

At the beginning of the 2000s, the industry rapidly shifted from long-used metal lines to fiber optics as the primary technology for fixed-line communications networks. This proactive conversion to fiber optics for the last-mile access networks was unprecedented, even internationally. Fixed-line broadband migrated en masse to FTTH, with total FTTH subscriptions outstripping DSL subscriptions in FY 2008 and exceeding 25 million lines by FY 2013.

The broadband wave was not limited to fixed-line communications networks. After mobile phone networks completely went digital, efforts were made to increase speeds and bandwidths. Through heavy investment in 3G and 3.9G infrastructure, carriers achieved faster network speeds and, after the smooth migration from 2G systems to 3G and 3.9G, 3.9G subscriptions, in FY 2013, now account for the largest share of broadband subscriptions.

## (2) Established the world's most advanced broadband environment

This period witnessed a major effort to build out the areas where broadband is available. In 2007, the percentage of Japanese households where broadband was available (i.e., the household coverage rate of all service areas) stood at 95.2 percent, while the household coverage rate for FTTH and other ultra-high-speed broadband connections was 83.5 percent. By 2014, the household coverage rate was 99.9 percent for ultra-high-speed broadband and 100 percent for broadband (Figure 1-1-3-1).

But what is the position of our broadband environment described above in comparison to other countries? A comparison of broadband prices per megabit per second among OECD member states as of September 2014 shows that Japan had the lowest broadband prices per megabit per second among OECD member states (Figure 1-1-3-2). When viewed by speed and price together, Japan can be said to have the world's highest standard broadband environment.

Figure 1-1-3-1 Transitions in the percentage of households with broadband availability

(Source) "State of Broadband Infrastructure Establishment," MIC

Figure 1-1-3-2 Broadband prices per megabit per second

Fixed broadband prices per megabit per second of advertised speed. Sep. 2014. USD PPP