Silviase/jgov_v1.4_full_ann huggingface dataset:
る。したがって，1回限りの短期的にはあまり効果のない介入が，中期的にはかなりの持続的効果を持つことになるのである。

以上のシミュレーション実験の結果は，Jカーブ効果や短期資本移動関数の特定化の仕方，あるいは民間純資産の定義等の特殊な組合せのために生じたと考えられるかもしれない。これらの点については，確かに再検討を要する問題があると思われる。しかし，この実験は同時に為替レートの中期的決定要因としてのストックとフローの相互作用の重要性を如実に示すものということができるであろう。

### 4.3 国内および国外で生じた攪乱要因のマクロ経済的影響

以上の分析によって本モデルにおける為替レート決定のメカニズムが明らかにされたので，次に為替レートを内生化したモデルに対して，国内および海外の外生変数に一定の衝撃を与えて，主要マクロ諸変数への影響がどのように現われるについて考察しよう。以下のシミュレーションも，前段と同じく1975年第3四半期～1979年第4四半期の標準解を基準としたものである。われわれの主たる関心は変動レート制度下におけるマクロ経済体系の動学的諸特性を明らかにすることであるが，為替レートの変動を介する波及効果がかりに存在しなかったとすれば生じたであろう経済体系の動きと比較することによって，為替レートの変動が果たしているさまざまな役割が鮮明にされるという考慮から，以下では為替レートを外生化して同一のインパクトを与えたシミュレーション結果を参考のため併記することとする。

取り上げられた自生的変化は,

(1) 実質政府投資支出（IG）の年率1億ドルの増加

(2) 課税比率（RTV）の0.1%ポイント引上げ

(3) 通貨供給目標増加率（M1TC）の1%ポイント引上げ

(4) 実質世界輸入（TWM）の標準ケース比10%の増加

(5) 米ドル建貨輸入価格（PMGD）の標準ケース比10%の上昇

## (6) 海外金利(RSTBus, RCDus, RLCBus, およびREUD) の年率1%の上昇

およびREUD）の年率1%の上昇の6ケースであり，各変化は全シミュレーション期間を通してのものである。これらの自生的変化の主要内生変数に対する効果については，本節への付録に詳細な数字が示されている。しかし，ケース（1）とケース（2）は多くの場合，内生変数に与える影響の方向が逆であるという点を別にすれば，経済体系の反応の仕方には本質的な差異はない。したがって，以下ではケース（2）を除く残りのケースについて，シミュレーション結果の含意を検討することとする。

## 実質政府投資支出の増加

まず，政府投資支出増加の効果について考察しよう。ここでは，他の外生変数はすべて標準解と同じ時間経路が与えられているから，政府支出の増加のうち租税収入の増加で賄えない部分は国債の民間消化によってファイナンスされ，しかもそれが市中金利に及ぼす影響は，公開市場操作によって中和されると仮定していることになる。ただし，M1の需要増加に対する通貨当局の反応は，通常の場合と同じである。

第4．4a，4．4b図は，18期間にわたる動学的シミュレーションの結果から，攪乱解の標準解からの乖離幅をいくつかの重要な変数について図示したもので，実線が為替レートを内生化した本来のモデルの結果を，そして点線が為替レートを外生化したモデルの参考結果を示している。

これらのグラフから明らかなように，政府投資支出の増加は，まず国内総需要を高め，実質GNPを増加させる。乗数値は，第1四半期の1.2から始まり，1年目の終りから2年目にかけて約2.0の前後で推移する。総生産の上昇による稼動率の上昇は国内物価を押し上げるとともに，貨幣需要の増加をもたらし，貨幣供給の増加に抵抗する通貨当局の反応もあって，利子率は1年目の終り頃から上昇のテンポを早めるが，上昇幅自体は大きいものではない。国民総
第4. 4a図 IG 増加の効果

第4. 4b図 IG 増加の効果

上記のような2年目の終り頃までの変化は，

為替レートの変化が激しくないこともあって，

為替レート内生化モデルでも為替レート外生化

モデルでもほぼ共通に見られるものである。

（なお，為替レート外生化モデルにおいては，

短期資本収支に著しい変動が生じているが，こ

生産の増加と国内価格の上昇によって，経常収支は悪化する。他方政府の対外借入の増加，民間投資資金需要の増加等を反映して長期資本が流入し，また国内金利の上昇もあって短期資本も流入するが，国際収支は全体として赤字基調となり，為替レートは減価する。

れは予想直物レートが内生的に変動しているのに直物レートが標準解に固定されているために生じたものである。為替レート外生化モデルのシミュレーションとしては，予想直物レートも同時に外生化しておくべきであったかもしれない。もっとも，短期資本収支のこのような変動は，参考モデルとして他の主要内生変数の動きを見る際には大きな影響を与えていないように思われる。）

しかし，3年目以降のマクロ経済体系の動きは，為替レートが内生化されているか否かによってきわめて異なったものとなる。為替レート
トを通じる波及経路が存在しない場合には，物価上昇による需要抑制効果が働いて実質GNPの増加幅は漸次縮小し，金利も元の水準に戻る傾向を示す。ただし，物価水準は長いタイム・ラグをもって反応するので，かなりの期間高められた水準のままで推移する。経常収支の赤字は継続し，外貨準備の減少によって賄われる。

第4. 5a 図 M1TC 増加の効果

これに対し，為替レートが内生化されている場合には，為替レートの減価が続くため，国内物価の上昇は加速される。国内金利も上昇するが，インフレ率の上昇が実質金利を引下げて国内投資を刺激し，実質GNPの上昇が継続する。為替レートの減価によって，経常収支の赤字幅はやや小さくなるが，高水準の輸入のた

第4. 5b 図 M1TC 増加の効果
め，一定幅以上には縮小しない。このように，変動レート制度下の政府支出の拡大は，中期的に見てインフレ促進的な要素を強く持っていることが知られる。

## 通貨供給目標増加率の引上げ

第4．5a，4．5b図は，M1目標増加率の引上げによる金融緩和政策の効果を見たものである。国内金利の低下は，一方では国内投資を刺激し，実質GNPを上昇させると同時に，他方では長期資本の流出を引き起こす。国際収支の赤字は，短期資本の流入によってカバーされるが，それは予想直物レートの減価を上回る直物レートの減価と，先物ディスカウントの発生によって実現される。当初の減価は名目での経常収支を若干悪化させるが，実質経常海外余剰は増加するため，この面からも国内経済活動は刺激される。国内金利は，金利低下による貨幣需要の増加と，目標供給増加率を超える貨幣供給の増加をチェックしようとする通貨当局の反応とがタイム・ラグを伴って働くため，循環的変動を示しているが，当分の間は低下した水準を維持している。

しかし，長期資本収支の悪化は，国内経済活動の活発化による対外借入需要の増大によって2年目に入って縮小するが，輸入増加による経常収支の悪化のために為替レートの第2段階の減価が始まり，それが国内経済活動および物価水準をもう一段上昇させることとなる。この第2段階の特徴は，政府投資支出増加のシミュレーションの後半部分と類似したものといえるであろう。そして，急激な貨幣需要の増加が利子率を元の水準に引上げるまで同様の事態が進行する。

上記の諸効果を為替レート外生ケースと比較してみれば，2年目以降における追加的諸効果がもっぱら為替レートの変化によってもたらされたものであることがわかる。すなわち，1年目だけを取れば，金融政策の有効性は変動為替レート制度によってとりわけ高められたようには見えないが，中期的に見れば，変動為替レートはその有効性を著しく高めているように思われる。上記のシミュレーションは，カナダの特定期間についてのものにすぎないが，この点を明らかにする1つの証左といえるであろう。

## 世界貿易の拡大

次に，外国からの影響の最初のケースとして，実質世界貿易が拡大した場合について考えよう（第4.6a，4.6b図参照）。世界貿易の拡大は，いうまでもなく輸出の増大を通して国内の生産活動水準を上昇させる。経常収支は改善し，また国内投資の増加による対外借入需要の増大を反映して長期資本収支も改善する。直物為替の供給は増加し，他方予想直物レートは増価しているから，直物レートが先物レートを大幅に上回って増価し，先物プレミアムと先物投機プレミアムが発生し，利子裁定資本流出が生じはじめて為替市場の均衡が達成される。このような為替レートの増価は，一方では国内物価の上昇を抑制する力を持つとともに，経済活動水準の上昇によって誘発される輸入増加とともに，経常収支をかなり急激に悪化させる。また，為替レートの増価は，経常海外余剩の上昇をチェックし，国内の拡張力を弱める効果を持っている。したがって，変動レート制度は，海外からの有効需要の波及を完全に遮断する力
第4. 6 a 図 TWM 増加の効果

第4. 6 b 図 TWM 増加の効果

なお，為替レートは，経常収支の改善幅が縮小するにつれて一旦増価の幅を小さくするが，国内金利が上昇し，短期資本が流出から流入へと方向を変えるとふたたび増価の方向へと変化し，かなりの期間にわたって増価基調を保っている。

は持っていないが，その効果を減殺する程度の機能は備えており，とくに物価への波及に関してその機能は重要である。

## 外貨建輸入価格の上昇

次に，実質世界貿易には変化がなく，外貨建輸入価格だけが上昇した場合が第4.7a，4.7b図に示されている。価格面における海外からの衝撃は，経常収支および為替レートに鋭いインパクトを与え，それが国内経済活動および国内金融市場に循環的な変動をもたらすことが明瞭に示されている。すなわち，経常収支の悪化による為替レートの減価は，輸入価格の当初の
第4.7a図 PMGD 上昇の効果

第4. 7 b 図 PMGD 上昇の効果

上昇とともに，国内物価を上昇させ，消費抑制効果を通して国内生産活動を低下させる。しかし，生産・消費の減少と為替レートの減価による実質輸入の減少ならびに実質輸出の増加と，利子率の低下による国内投資への刺激要因によって実質GNPの減少傾向は1年目の終りに反転し，2年目から3年目にかけてはむしろ標準解よりも増加する。そして，このような所得増加にやや遅れて利子率の上昇が生じる。他方輸入ならびにサービス収支（主として投資収益）の変化により経常収支はかなり急速に改善し，為替レートの減価幅は急速に縮小する。

以上のような反応の結果，海外価格の上昇に誘発された国内物価の上昇の影響は，約3年にわたる1回の景気循環を引き起こしてほぼ収束する。これは，為替レートの変動がなかった場合（あるいは，それが抑制された場合）の比較的長い不況過程と対比させられるべき特徴であろう。ただし，為替レートの減価は，それがなかった場合に比べて，国内物価の水準を一層高いものとしているから，この面では為替レートの変動は海外からの影響を緩和するというよりも，それを増幅する働きをしていることに留意しなければならない。
## 外国金利の上昇

外国からの影響の最後のケースとして，外国金利の上昇が生じた場合を示したのが第4.8a,4.8b図である。先に考察した国内金融緩和政策の場合と同様に，外国金利上昇の直接のインパクトは，長期資本の流出による為替レートの減価として現われる。（なお，長期資本収支の第1期から第2期へのジャンプと，第6期から第7期へのそれについては，前記脚注7参照。）

第4. 8 a 図 RF 上昇の効果

為替レートの減価により経常収支はJカーブ形に反応するが，実質経常海外余剩の増加が国内経済拡張を開始させる。本モデルの金融ブロックでは，国内長期金利が直接米国の長期金利と連動するようになっているため，為替レートの変動がなければ外国金利の上昇は国内にデフレ圧力をもたらすはずである。しかし，為替レートの減価はそれを相殺して余りある景気拡大効果を持っている。

第4. 8 b 図 RF 上昇の効果
国際収支および為替レートの変動パターンは現在の場合，投資収益のネットの受取が増加する効果が加わっている以外は，国内金融緩和政策のケースとよく似ているので，説明を繰返す必要はないであろう。つまり，固定為替レート制度の下では，国内および国外の金利の変動は，国内経済活動に対して非対称性を持っていた。すなわち，外国金利の変動が国際収支・外貨準備高に与えるインパクトが中立化させられるかぎり，その国内への影響はごく限られたものであった。しかし，変動レート制度の下では，内外金利差の変化は，それが自国および外国のいずれから始発したかを問わず，対称的な影響を国内経済活動に与えているのである。

## 第4節への付録 シミュレーション結果

以下の表は，本文4.3で考察したシミュレーション結果の詳細を示したものである。各シミュレーションにおける外生変数の設定については，4.3の冒頭部分を参照されたい。
1. C に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD
1	75-3	71084.	20.	-32.	9.	629.	-906.
2	4	72453.	37.	-64.	9.	1459.	-1998.
3	76-1	74107.	48.	-93.	7.	1870.	-2244
4	2	75398.	58.	-116.	30.	1836.	-1777
5	3	75184.	70.	-134.	80.	1747.	-1216
6	4	74684.	85.	-151.	134.	1897.	-1143
7	77-1	74486.	97.	-167.	172.	2224.	-1398.
8	2	75179.	103.	-180.	197.	2472.	-1626.
9	3	76105.	107.	-192.	206.	2570.	-1711.
10	4	77302.	113.	-203.	210.	2631.	-1739.
11	78-1	78696.	122.	-220.	226.	2753.	-1778.
12	2	80827.	136.	-241.	268.	2936.	-1826.
13	3	82832.	146.	-259.	322.	3071.	-1830.
14	4	84449.	155.	-272.	369.	3145.	-1803.
15	79-1	85132.	156.	-275.	391.	3129.	-1793.
16	2	86975.	161.	-282.	413.	3124.	-1806.
17	3	88400.	167.	-293.	436.	3114.	-1807.
18	4	89523.	174.	-303.	437.	3058.	-1794.

2. IFP に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD
1	75-3	16940.	6.	-2.	0.	115.	-48.
2	4	16741.	14.	-7.	1.	293.	-163.
3	76-1	16677.	22.	-15.	3.	493.	-317.
4	2	16693.	31.	-23.	8.	661.	-357.
5	3	16658.	39.	-33.	19.	767.	-269.
6	4	16559.	48.	-43.	38.	850.	-160.
7	77-1	16399.	57.	-53.	58.	953.	-132.
8	2	16336.	64.	-62.	75.	1072.	-225.
9	3	16472.	69.	-70.	87.	1174.	-324.
10	4	16738.	72.	-76.	95.	1217.	-366.
11	78-1	17135.	73.	-81.	102.	1213.	-365.
12	2	17663.	75.	-86.	111.	1191.	-354.
13	3	18204.	76.	-90.	123.	1166.	-345.
14	4	18813.	76.	-92.	137.	1142.	-341.
15	79-1	19183.	76.	-94.	148.	1107.	-345.
16	2	19637.	76.	-94.	156.	1082.	-360.
17	3	20170.	76.	-95.	161.	1064.	-382.
18	4	20663.	77.	-96.	163.	1053.	-403.
世界経済モデルにおけるカナダ経済の短期予測モデル

ミュレーション結果

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
70951.71893.	19.37.	-32.64.	16.48.	488.861.	-768.-1417.	-10.18.
73207.74540.75189.75828.	54.72.88.103.	-97.-127.-155.	87.127.149.160.	1111.1523.1899.2275.	-1552.-1625.1580.1684.	61.77.52.29.
76033.76418.77160.78076.	114.125.136.142.	-195.-211.-225.	165.175.182.198.	2577.2898.3211.3440.	-1817.-1976.-2121.2194.	32.14.8.18.
79233.80975.82444.83682.	145.144.140.132.	-244.-249.-251.	214.226.239.241.	3635.3801.3927.3988.	-2216.-2205.2162.2096.	-47.67.105.128.
84147.86620.88458.89543.	122.113.102.88.	-236.-228.-216.-200.	240.218.176.129.	3985.4088.4093.4076.	-2042.-2037.-2035.2043.	-174.-233.-272.-332.

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
16963.16757.	6.13.	-2.7.	-0.0.	140.316.	-71.-179.	-3.1.
16672.16656.16655.16695.	22.31.40.49.	-14.-23.-33.-43.	3.12.22.32.	470.650.840.1032.	-282.-330.-328.	11.4.20.49.
16713.16681.16742.16897.	56.62.66.68.	-52.-60.-67.-71.	41.49.55.58.	1207.1350.1470.1561.	-335.-407.-474.-521.	-65.-70.-80.-91.
17185.17656.18113.18621.	68.65.60.54.	-73.-73.-70.-65.	60.60.58.	1613.1628.1617.1591.	-538.-534.-515.-490.	-105.-115.-131.-142.
18851.19200.19714.20152.	47.41.34.28.	-58.-50.-43.-35.	55.52.48.40.	1542.1501.1465.1431.	-465.-444.-430.-424.	-157.-173.-185.-204.
3. IHP に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	5491.	14.	-22.	0.	315.	-293.	-9.
2	4	5894.	27.	-44.	0.	676.	-711.	-31.
3	76-1	6335.	37.	-63.	1.	959.	-976.	-50.
4	2	6846.	43.	-77.	7.	1059.	-960.	-41.
5	3	6626.	44.	-83.	22.	973.	-752.	5.
6	4	6215.	42.	-81.	46.	782.	-424.	70.
7	77-1	5591.	38.	-76.	69.	580.	-162.	127.
8	2	5404.	32.	-69.	86.	416.	-18.	167.
9	3	5334.	26.	-61.	92.	282.	24.	177.
10	4	5755.	23.	-57.	86.	216.	-13.	154.
11	78-1	6464.	23.	-56.	78.	217.	-59.	114.
12	2	7537.	27.	-60.	76.	279.	-185.	86.
13	3	8414.	34.	-66.	82.	361.	-252.	71.
14	4	9102.	40.	-72.	95.	431.	-279.	77.
15	79-1	8934.	43.	-72.	103.	447.	-268.	80.
16	2	9443.	47.	-74.	118.	454.	-235.	91.
17	3	9336.	49.	-75.	127.	411.	-178.	105.
18	4	8913.	50.	-74.	126.	340.	-115.	113.

4. II に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	32.	-10.	5.	-0.	-224.	164.	18.
2	4	-194.	15.	-1.	5.	188.	101.	29.
3	76-1	-42.	20.	-9.	10.	355.	-138.	16.
4	2	87.	24.	-17.	10.	504.	-308.	-2.
5	3	433.	26.	-23.	10.	544.	-305.	-6.
6	4	367.	25.	-26.	17.	459.	-149.	15.
7	77-1	373.	24.	-27.	27.	357.	0.	42.
8	2	204.	23.	-27.	37.	314.	58.	57.
9	3	72.	22.	-26.	44.	295.	27.	66.
10	4	37.	19.	-25.	45.	274.	-14.	67.
11	78-1	166.	17.	-22.	40.	232.	-46.	53.
12	2	427.	15.	-21.	33.	189.	-61.	38.
13	3	890.	15.	-21.	31.	182.	-13.	23.
14	4	1213.	15.	-22.	34.	159.	-72.	22.
15	79-1	2023.	16.	-24.	42.	193.	-57.	32.
16	2	779.	13.	-20.	39.	91.	-46.	18.
17	3	1578.	13.	-20.	39.	94.	-28.	23.
18	4	1612.	11.	-17.	37.	83.	-28.	15.
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
5516.5807.	14.26.	-22.-44.	-0.5.	352.612.	-318.-621.	-11.5.
6152.6566.6540.6586.	37.46.49.47.	-63.-78.-87.-88.	19.36.44.45.	754.957.1053.1064.	-754.-884.-860.	34.45.24.
6378.6200.6051.6150.	42.35.28.21.	-83.-75.-65.-54.	40.35.24.19.	1017.935.828.736.	-563.-421.-307.	-17.-43.-63.
6381.7086.7555.8071.	15.11.7.2.	-44.-36.-30.-23.	18.18.22.22.	658.616.589.575.	-197.-184.-176.-167.	-70.-62.-61.
7770.8549.8946.8782.	-1.-3.-5.-9.	-16.-12.-8.-2.	21.17.2.-18.	530.574.589.579.	-152.-155.-154.-153.	-70.-99.-118.-146.

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解	解	から	の乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
124. -160.	-10. 14.	5. -1.	-5. 0.	-125. 233.	69. 66.	-5. 19.
3. -29. 288. 303.	19. 23. 26. 25.	-8. -15. -22. -26.	9. 15. 18.	291. 484. 520. 541.	-54. -256. -260. -210.	25. 17. 2. 3.
552. 407. 382. 228.	24. 21. 19. 16.	-27. -26. -24. -21.	21. 21. 14. 14.	524. 502. 475. 433.	-141. -96. -89. -85.	6. -18. -23. -20.
165. 393. 653. 995.	13. 10. 7. 3.	-17. -14. -11. -7.	13. 11. 14. 10.	387. 332. 304. 256.	-87. -77. -71. -55.	-26. -17. -26. -22.
1567. 324. 1279. 1316.	0. -2. -5. -8.	-4. -0. 2. 6.	11. 10. 3. -3.	270. 126. 137. 111.	-39. -8. 9. 12.	-35. -40. -42. -54.
5. X に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	23800.	-0.	-0.	3.	1635.	53.	62.
2	4	24264.	0.	-0.	13.	1535.	167.	137.
3	76-1	24879.	2.	-2.	26.	1508.	210.	180.
4	2	25373.	3.	-4.	36.	1522.	180.	197.
5	3	26115.	4.	-7.	43.	1559.	139.	201.
6	4	26914.	5.	-9.	46.	1582.	112.	210.
7	77-1	27754.	7.	-12.	47.	1612.	90.	207.
8	2	28057.	9.	-15.	47.	1624.	53.	196.
9	3	28783.	13.	-19.	50.	1687.	8.	186.
10	4	29239.	16.	-23.	55.	1731.	-31.	187.
11	78-1	30159.	18.	-26.	59.	1811.	-61.	178.
12	2	31103.	22.	-30.	67.	1845.	-61.	206.
13	3	31300.	23.	-32.	70.	1839.	-50.	201.
14	4	32582.	25.	-34.	74.	1886.	-49.	226.
15	79-1	29981.	21.	-29.	63.	1698.	-52.	197.
16	2	32474.	25.	-35.	74.	1899.	-44.	178.
17	3	33076.	27.	-39.	74.	1935.	-45.	178.
18	4	33586.	23.	-34.	62.	2008.	-58.	145.

6. M に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD
1	75-3	29310.	7.	-8.	-1.	272.	-451.
2	4	29643.	38.	-27.	-19.	1180.	-1286.
3	76-1	30758.	54.	-47.	-44.	1833.	-2043.
4	2	31826.	68.	-66.	-58.	2272.	-2394.
5	3	32400.	82.	-84.	-50.	2523.	-2425.
6	4	32287.	95.	-99.	-25.	2704.	-2362.
7	77-1	32064.	106.	-111.	7.	2929.	-2371.
8	2	31846.	112.	-120.	36.	3131.	-2414.
9	3	31675.	112.	-125.	55.	3195.	-2369.
10	4	31819.	110.	-127.	63.	3183.	-2314.
11	78-1	32293.	108.	-129.	62.	3192.	-2310.
12	2	33343.	107.	-133.	66.	3293.	-2392.
13	3	34850.	110.	-139.	78.	3423.	-2495.
14	4	36236.	110.	-143.	94.	3555.	-2591.
15	79-1	37330.	110.	-144.	111.	3660.	-2685.
16	2	37541.	110.	-142.	128.	3657.	-2697.
17	3	38417.	107.	-138.	164.	3754.	-2763.
18	4	38722.	106.	-136.	188.	3747.	-2735.
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
24269.	-0.	0.	-22.	2143.	-432.	-43.
24798.	-5.	4.	-38.	2168.	-384.	-13.
25631.	-9.	7.	-35.	1773.	109.	61.
25697.	-6.	8.	-16.	1862.	75.	41.
26006.	-5.	7.	-8.	1921.	30.	-32.
26597.	-6.	8.	-7.	1974.	-2.	-43.
27695.	-11.	12.	-7.	1985.	8.	48.
27447.	-14.	14.	-10.	1962.	11.	-22.
28249.	-17.	18.	-27.	1983.	-14.	-36.
28771.	-21.	23.	-37.	1993.	-41.	-23.
29430.	-24.	27.	-46.	2085.	-64.	-67.
30852.	-26.	31.	-46.	2120.	-92.	13.
30899.	-27.	33.	-47.	2164.	-108.	-35.
32692.	-34.	42.	-57.	2276.	-138.	14.
29426.	-38.	49.	-64.	2054.	-132.	-83.
31579.	-37.	47.	-36.	2324.	-119.	-136.
32510.	-37.	47.	-32.	2385.	-117.	-98.
32142.	-49.	63.	-61.	2423.	-92.	-199.

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
29277.29742.	7.38.	-8.26.	-0.30.	241.1279.	-417.1388.	-10.131.
30495.31314.31395.31447.	50.66.91.110.	-44.65.90.116.	-48.27.43.91.	1635.1457.1905.2289.	-1843.1612.1916.2174.	-119.41.35.19.
32020.32744.32461.32961.	124.137.142.149.	-137.155.165.175.	108.104.120.103.	2675.3035.3232.3490.	-2419.2591.2660.2734.	3.2.11.60.
33544.34287.35701.36363.	152.150.147.139.	-181.183.183.177.	96.106.91.103.	3688.3824.3956.4000.	-2776.2818.2826.2824.	-86.87.104.101.
37296.36755.37766.38687.	131.121.113.100.	-169.157.150.136.	96.123.146.113.	4055.3947.4064.4137.	-2806.2750.2795.2784.	-116.139.157.211.
7. GNP に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD
1	75-3	114108.	123.	-44.	15.	2199.	-579.
2	4	115184.	156.	-93.	50.	2973.	-1318.
3	76-1	117335.	177.	-137.	94.	3354.	-1424.
4	2	118309.	192.	-172.	152.	3312.	-847.
5	3	117859.	204.	-197.	227.	3069.	21.
6	4	117270.	213.	-213.	308.	2868.	598.
7	77-1	118044.	219.	-226.	369.	2799.	770.
8	2	119472.	223.	-236.	408.	2770.	657.
9	3	121233.	227.	-247.	425.	2815.	395.
10	4	122982.	235.	-260.	431.	2889.	149.
11	78-1	126257.	247.	-278.	444.	3036.	-38.
12	2	130636.	269.	-307.	492.	3149.	-97.
13	3	133173.	288.	-330.	554.	3197.	-57.
14	4	136613.	303.	-351.	617.	3208.	43.
15	79-1	134384.	305.	-352.	639.	2916.	168.
16	2	138246.	314.	-365.	673.	2995.	204.
17	3	140498.	328.	-385.	675.	2866.	322.
18	4	141484.	330.	-389.	639.	2795.	335.

8. GNPV に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乗離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	170360.	201.	-72.	11.	4129.	-3127.	0.
2	4	175629.	278.	-160.	64.	5712.	-4079.	67.
3	76-1	182163.	351.	-256.	162.	6680.	-3787.	266.
4	2	186381.	428.	-353.	316.	7158.	-2729.	653.
5	3	188066.	504.	-440.	534.	7350.	-1259.	1178.
6	4	189558.	575.	-520.	785.	7554.	-116.	1714.
7	77-1	193856.	636.	-602.	1018.	7697.	610.	2171.
8	2	199200.	684.	-677.	1217.	7609.	1088.	2570.
9	3	204783.	740.	-759.	1364.	7596.	1265.	2775.
10	4	212899.	827.	-871.	1522.	8004.	1240.	2921.
11	78-1	224399.	939.	-1006.	1736.	8671.	1188.	3100.
12	2	240212.	1095.	-1195.	2072.	9525.	1252.	3560.
13	3	252635.	1241.	-1369.	2424.	10221.	1369.	3939.
14	4	268737.	1407.	-1568.	2836.	10879.	1643.	4516.
15	79-1	272207.	1493.	-1864.	3061.	10742.	1845.	4680.
16	2	290629.	1678.	-1891.	3546.	11047.	2461.	5225.
17	3	304930.	1850.	-2106.	3896.	10927.	3107.	5754.
18	4	316683.	1997.	-2283.	4078.	10591.	3690.	6083.
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
114616.115022.	123.149.	-43.87.	-13.46.	2757.2914.	-1104.1150.	-63.160.
117309.117854.	174.201.	-131.172.	133.203.	2766.4021.	-690.1409.	314.228.
118525.119379.	207.208.	-199.212.	180.157.	4329.4598.	-1083.764.	-8.83.
120858.120547.122266.122892.	201.193.191.178.	-210.203.199.185.	153.167.129.150.	4637.4614.4738.4675.	-431.299.347.	1.138.202.158.
124780.129096.130345.134388.	166.154.142.120.	-171.159.146.122.	163.164.198.172.	4693.4675.4647.4688.	-329.276.208.124.	-231.162.255.233.
130927.135995.139495.139159.	100.89.75.49.	-97.87.68.31.	169.140.53.28.	4327.4669.4607.4485.	-25.16.66.83.	-404.543.559.727.

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
170960.175344.	202.267.	-69.149.	-23.64.	4919.5753.	-3742.3779.	-102.239.
182377.186547.190906.195513.	345.437.502.562.	-243.345.438.513.	210.355.368.384.	6272.9165.10788.12445.	-3146.4418.4133.3738.	520.453.121.10.
201075.203722.209133.214707.	597.615.639.642.	-561.592.618.625.	420.479.432.482.	13616.14434.15442.16260.	-3175.2706.2489.2206.	151.120.302.305.
222867.237153.245794.261539.	642.648.642.618.	-624.633.623.591.	519.546.638.620.	17154.18323.19239.20484.	-1878.1608.1357.1060.	-509.434.667.680.
261936.282262.298317.306372.	577.567.537.468.	-536.526.480.373.	636.619.443.226.	20358.22375.23358.23856.	-796.502.207.64.	-1101.1528.1731.2309.
9. LF に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	9.993	0.001	-0.000	0.000	0.018	-0.003	0.001
2	4	10.085	0.005	-0.002	0.001	0.085	-0.024	0.002
3	76-1	10.156	0.006	-0.004	0.002	0.108	-0.043	0.004
4	2	10.245	0.007	-0.005	0.004	0.121	-0.040	0.006
5	3	10.293	0.008	-0.007	0.007	0.125	-0.018	0.012
6	4	10.298	0.009	-0.008	0.010	0.129	0.007	0.019
7	77-1	10.315	0.010	-0.009	0.013	0.137	0.020	0.025
8	2	10.373	0.011	-0.010	0.016	0.144	0.022	0.029
9	3	10.448	0.012	-0.011	0.019	0.151	0.019	0.032
10	4	10.524	0.012	-0.012	0.020	0.160	0.015	0.033
11	78-1	10.611	0.013	-0.014	0.022	0.168	0.011	0.034
12	2	10.751	0.014	-0.015	0.024	0.177	0.009	0.034
13	3	10.906	0.016	-0.017	0.027	0.184	0.010	0.037
14	4	11.022	0.017	-0.018	0.030	0.189	0.013	0.040
15	79-1	11.127	0.018	-0.019	0.033	0.190	0.017	0.043
16	2	11.143	0.018	-0.020	0.036	0.187	0.021	0.044
17	3	11.315	0.019	-0.021	0.038	0.190	0.023	0.045
18	4	11.431	0.020	-0.022	0.039	0.188	0.028	0.046

10. LE に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乗離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	9.283	0.002	-0.001	0.000	0.027	-0.007	0.001
2	4	9.365	0.007	-0.003	0.001	0.127	-0.041	0.002
3	76-1	9.420	0.009	-0.005	0.003	0.162	-0.072	0.004
4	2	9.505	0.010	-0.008	0.006	0.182	-0.071	0.007
5	3	9.525	0.011	-0.010	0.009	0.189	-0.042	0.014
6	4	9.490	0.013	-0.012	0.013	0.196	-0.008	0.024
7	77-1	9.469	0.014	-0.013	0.018	0.207	0.010	0.032
8	2	9.507	0.015	-0.015	0.022	0.218	0.012	0.038
9	3	9.569	0.016	-0.016	0.025	0.231	0.006	0.042
10	4	9.634	0.018	-0.018	0.027	0.244	-0.001	0.044
11	78-1	9.714	0.019	-0.020	0.029	0.257	-0.007	0.044
12	2	9.871	0.020	-0.021	0.032	0.271	-0.011	0.045
13	3	10.053	0.022	-0.024	0.036	0.283	-0.010	0.049
14	4	10.182	0.024	-0.026	0.041	0.292	-0.005	0.053
15	79-1	10.292	0.025	-0.027	0.045	0.295	0.000	0.058
16	2	10.272	0.026	-0.028	0.048	0.289	0.006	0.058
17	3	10.477	0.027	-0.030	0.051	0.296	0.009	0.060
18	4	10.601	0.028	-0.032	0.052	0.294	0.016	0.062
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解	解	から	の乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
9.997	0.001	-0.000	-0.000	0.023	-0.009	-0.001
10.099	0.005	-0.002	0.000	0.102	-0.039	-0.000
10.154	0.006	-0.003	0.002	0.104	-0.035	0.007
10.246	0.007	-0.005	0.005	0.115	-0.028	0.011
10.292	0.008	-0.007	0.007	0.161	-0.047	0.006
10.340	0.009	-0.008	0.007	0.183	-0.039	-0.000
10.400	0.010	-0.009	0.007	0.204	-0.031	-0.000
10.461	0.010	-0.009	0.008	0.216	-0.023	0.002
10.490	0.010	-0.010	0.008	0.231	-0.022	-0.003
10.562	0.011	-0.010	0.008	0.248	-0.024	-0.005
10.616	0.011	-0.010	0.009	0.257	-0.023	-0.005
10.722	0.011	-0.010	0.010	0.268	-0.021	-0.006
10.865	0.011	-0.010	0.010	0.276	-0.017	-0.006
10.948	0.010	-0.010	0.011	0.283	-0.014	-0.009
11.054	0.010	-0.009	0.011	0.288	-0.010	-0.010
11.034	0.009	-0.008	0.011	0.288	-0.006	-0.016
11.238	0.009	-0.008	0.010	0.300	-0.003	-0.021
11.364	0.008	-0.007	0.007	0.301	0.001	-0.023

(単位：100万カナダ・ドル)

為 替 レ 一 卜 外 生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
9.289	0.002	-0.001	-0.000	0.034	-0.014	-0.001
9.383	0.007	-0.003	0.000	0.148	-0.060	-0.001
9.413	0.008	-0.005	0.004	0.152	-0.056	0.010
9.498	0.010	-0.008	0.008	0.167	-0.049	0.015
9.516	0.012	-0.010	0.010	0.235	-0.080	0.009
9.544	0.013	-0.012	0.010	0.267	-0.069	-0.000
9.588	0.014	-0.013	0.009	0.298	-0.059	-0.000
9.632	0.014	-0.014	0.011	0.316	-0.049	0.002
9.630	0.015	-0.014	0.012	0.338	-0.049	-0.004
9.692	0.016	-0.015	0.011	0.364	-0.054	-0.007
9.725	0.016	-0.015	0.012	0.378	-0.052	-0.006
9.835	0.016	-0.015	0.013	0.395	-0.050	-0.009
10.002	0.015	-0.015	0.014	0.408	-0.047	-0.008
10.081	0.015	-0.015	0.016	0.420	-0.042	-0.013
10.192	0.014	-0.014	0.015	0.429	-0.036	-0.015
10.122	0.013	-0.013	0.015	0.426	-0.030	-0.024
10.373	0.013	-0.013	0.013	0.448	-0.027	-0.030
10.512	0.012	-0.011	0.009	0.450	-0.020	-0.034
11. UR に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	7.099	-0.005	0.001	-0.000	-0.102	0.041	-0.000
2	4	7.144	-0.024	0.010	-0.003	-0.467	0.183	-0.003
3	76-1	7.248	-0.030	0.019	-0.008	-0.600	0.317	-0.004
4	2	7.230	-0.034	0.027	-0.015	-0.672	0.331	-0.011
5	3	7.461	-0.038	0.035	-0.025	-0.706	0.249	-0.031
6	4	7.850	-0.044	0.041	-0.039	-0.738	0.138	-0.062
7	77-1	8.194	-0.049	0.047	-0.053	-0.781	0.081	-0.092
8	2	8.343	-0.052	0.052	-0.065	-0.822	0.080	-0.111
9	3	8.413	-0.055	0.057	-0.073	-0.866	0.106	-0.122
10	4	8.460	-0.058	0.061	-0.079	-0.911	0.140	-0.125
11	78-1	8.456	-0.061	0.066	-0.083	-0.954	0.164	-0.122
12	2	8.184	-0.065	0.071	-0.090	-0.995	0.177	-0.121
13	3	7.816	-0.069	0.077	-0.101	-1.025	0.173	-0.132
14	4	7.627	-0.073	0.082	-0.113	-1.045	0.159	-0.142
15	79-1	7.507	-0.076	0.086	-0.124	-1.050	0.140	-0.155
16	2	7.817	-0.078	0.089	-0.133	-1.034	0.120	-0.157
17	3	7.404	-0.080	0.093	-0.140	-1.046	0.108	-0.158
18	4	7.263	-0.083	0.097	-0.143	-1.031	0.087	-0.163

12. CU に対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	89.87	0.16	-0.06	0.02	3.06	-0.81	0.05
2	4	89.25	0.16	-0.11	0.06	3.25	-1.61	0.06
3	76-1	90.50	0.17	-0.15	0.10	3.45	-1.49	0.11
4	2	89.77	0.18	-0.17	0.16	3.13	-0.66	0.24
5	3	87.56	0.18	-0.19	0.23	2.63	0.31	0.42
6	4	85.74	0.17	-0.19	0.30	2.21	0.82	0.56
7	77-1	85.71	0.16	-0.19	0.33	1.94	0.91	0.62
8	2	86.09	0.15	-0.18	0.34	1.71	0.73	0.62
9	3	86.71	0.14	-0.17	0.33	1.57	0.42	0.54
10	4	87.28	0.13	-0.17	0.31	1.46	0.16	0.43
11	78-1	89.74	0.13	-0.17	0.29	1.42	-0.01	0.32
12	2	92.98	0.14	-0.18	0.32	1.32	-0.04	0.34
13	3	93.47	0.14	-0.19	0.34	1.17	0.02	0.31
14	4	95.57	0.14	-0.18	0.37	0.99	0.14	0.37
15	79-1	90.37	0.12	-0.16	0.35	0.57	0.26	0.31
16	2	94.13	0.12	-0.16	0.35	0.57	0.29	0.25
17	3	93.85	0.12	-0.16	0.31	0.27	0.43	0.26
18	4	92.62	0.10	-0.14	0.23	0.15	0.41	0.17
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
7.081	-0.005	0.001	0.000	-0.121	0.059	0.002
7.093	-0.024	0.010	-0.000	-0.528	0.236	0.002
7.304	-0.029	0.018	-0.012	-0.541	0.237	-0.036
7.294	-0.034	0.027	-0.027	-0.591	0.225	-0.054
7.540	-0.040	0.036	-0.035	-0.823	0.350	-0.032
7.702	-0.044	0.042	-0.032	-0.937	0.321	0.000
7.811	-0.048	0.047	-0.031	-1.042	0.294	0.001
7.923	-0.050	0.050	-0.034	-1.101	0.266	-0.008
8.194	-0.052	0.053	-0.037	-1.178	0.274	0.013
8.240	-0.054	0.055	-0.034	-1.260	0.298	0.022
8.390	-0.054	0.056	-0.038	-1.309	0.298	0.021
8.268	-0.054	0.056	-0.040	-1.356	0.294	0.030
7.948	-0.052	0.055	-0.042	-1.387	0.282	0.027
7.922	-0.051	0.054	-0.045	-1.419	0.266	0.043
7.798	-0.048	0.051	-0.042	-1.435	0.246	0.049
8.270	-0.045	0.048	-0.041	-1.432	0.224	0.079
7.697	-0.042	0.045	-0.034	-1.478	0.210	0.098
7.493	-0.038	0.040	-0.020	-1.471	0.188	0.109

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解	からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
90.57	0.17	-0.05	-0.01	3.85	-1.53	-0.08
88.83	0.15	-0.10	0.06	2.94	-1.17	0.24
90.49	0.17	-0.14	0.16	2.63	-0.53	0.36
89.11	0.19	-0.17	0.22	4.23	-1.61	0.19
88.51	0.18	-0.19	0.16	3.97	-0.87	-0.09
88.16	0.17	-0.19	0.13	3.94	-0.49	-0.11
88.53	0.14	-0.17	0.12	3.60	-0.10	0.01
86.45	0.12	-0.15	0.12	3.28	0.00	-0.19
87.55	0.11	-0.13	0.06	3.12	-0.04	-0.22
86.62	0.08	-0.10	0.08	2.69	0.02	-0.13
87.62	0.06	-0.07	0.08	2.43	0.06	-0.22
91.19	0.03	-0.05	0.07	2.09	0.16	-0.10
90.15	0.01	-0.03	0.10	1.81	0.24	-0.22
93.48	-0.01	0.00	0.04	1.56	0.36	-0.14
86.80	-0.03	0.02	0.05	1.04	0.43	-0.33
92.53	-0.04	0.04	0.00	1.23	0.45	-0.42
93.51	-0.06	0.06	-0.09	0.84	0.56	-0.37
90.56	-0.08	0.10	-0.16	0.63	0.53	-0.53