Silviase/jgov_v1.4_full_ann huggingface dataset:
13. WRに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	5.1331	0.0000	-0.0000	0.0000	0.0008	-0.0003	0.0000
2	4	5.2990	0.0002	-0.0001	0.0001	0.0018	0.0016	0.0009
3	76-1	5.4525	0.0004	-0.0002	0.0008	-0.0031	0.0104	0.0035
4	2	5.6091	0.0007	-0.0005	0.0020	-0.0101	0.0230	0.0080
5	3	5.7563	0.0013	-0.0010	0.0038	-0.0148	0.0342	0.0132
6	4	5.9006	0.0021	-0.0018	0.0056	-0.0135	0.0393	0.0177
7	77-1	6.0544	0.0029	-0.0027	0.0074	-0.0079	0.0405	0.0214
8	2	6.2201	0.0040	-0.0038	0.0090	-0.0020	0.0433	0.0247
9	3	6.3928	0.0052	-0.0052	0.0107	0.0043	0.0479	0.0282
10	4	6.5664	0.0067	-0.0068	0.0128	0.0119	0.0536	0.0323
11	78-1	6.7434	0.0084	-0.0087	0.0157	0.0204	0.0598	0.0376
12	2	6.9313	0.0104	-0.0108	0.0193	0.0295	0.0659	0.0442
13	3	7.1306	0.0124	-0.0131	0.0236	0.0385	0.0715	0.0519
14	4	7.3468	0.0146	-0.0157	0.0282	0.0463	0.0789	0.0599
15	79-1	7.5760	0.0169	-0.0185	0.0330	0.0524	0.0880	0.0682
16	2	7.8199	0.0193	-0.0215	0.0381	0.0581	0.0974	0.0768
17	3	8.0923	0.0221	-0.0249	0.0434	0.0650	0.1061	0.0855
18	4	8.3823	0.0250	-0.0286	0.0485	0.0729	0.1133	0.0941

14. PCに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	1.3906	0.0000	-0.0000	0.0003	-0.0058	0.0212	0.0022
2	4	1.4027	0.0002	-0.0001	0.0011	-0.0102	0.0271	0.0046
3	76-1	1.4139	0.0006	-0.0004	0.0017	-0.0039	0.0210	0.0057
4	2	1.4417	0.0009	-0.0007	0.0020	0.0012	0.0166	0.0056
5	3	1.4748	0.0012	-0.0011	0.0024	0.0033	0.0174	0.0063
6	4	1.5028	0.0015	-0.0015	0.0029	0.0032	0.0212	0.0079
7	77-1	1.5291	0.0019	-0.0019	0.0036	0.0034	0.0247	0.0094
8	2	1.5600	0.0023	-0.0024	0.0044	0.0042	0.0273	0.0106
9	3	1.5858	0.0027	-0.0029	0.0056	0.0051	0.0299	0.0128
10	4	1.6189	0.0031	-0.0034	0.0068	0.0050	0.0332	0.0152
11	78-1	1.6562	0.0035	-0.0039	0.0078	0.0042	0.0363	0.0170
12	2	1.6875	0.0040	-0.0045	0.0087	0.0041	0.0381	0.0185
13	3	1.7274	0.0045	-0.0051	0.0097	0.0047	0.0393	0.0199
14	4	1.7765	0.0051	-0.0059	0.0109	0.0050	0.0408	0.0218
15	79-1	1.8292	0.0058	-0.0068	0.0123	0.0061	0.0427	0.0238
16	2	1.8918	0.0065	-0.0077	0.0133	0.0069	0.0448	0.0257
17	3	1.9597	0.0072	-0.0086	0.0143	0.0070	0.0470	0.0276
18	4	2.0279	0.0081	-0.0096	0.0158	0.0084	0.0492	0.0295
世界経済モデルにおけるカナダ経済の短期予測モデル

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
5.1332	0.0000	-0.0000	-0.0000	0.0010	-0.0005	-0.0000
5.3022	0.0002	-0.0001	-0.0000	0.0052	-0.0016	-0.0000
5.4629	0.0003	-0.0002	0.0001	0.0075	-0.0001	0.0003
5.6339	0.0006	-0.0004	0.0002	0.0116	0.0024	0.0006
5.7973	0.0009	-0.0006	0.0005	0.0194	0.0039	0.0006
5.9521	0.0014	-0.0010	0.0007	0.0286	0.0063	0.0006
6.1034	0.0019	-0.0015	0.0010	0.0397	0.0091	0.0010
6.2568	0.0026	-0.0020	0.0014	0.0530	0.0120	0.0014
6.4129	0.0033	-0.0027	0.0020	0.0690	0.0146	0.0014
6.5753	0.0041	-0.0035	0.0025	0.0870	0.0171	0.0014
6.7439	0.0050	-0.0043	0.0032	0.1063	0.0196	0.0014
6.9231	0.0059	-0.0052	0.0039	0.1271	0.0216	0.0012
7.1192	0.0068	-0.0061	0.0046	0.1491	0.0228	0.0008
7.3335	0.0076	-0.0070	0.0053	0.1720	0.0250	0.0001
7.5647	0.0085	-0.0079	0.0060	0.1954	0.0280	-0.0006
7.8073	0.0092	-0.0088	0.0068	0.2192	0.0317	-0.0019
8.0684	0.0100	-0.0096	0.0074	0.2441	0.0357	-0.0033
8.3324	0.0106	-0.0103	0.0079	0.2689	0.0402	-0.0049

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1.3979	0.0000	-0.0000	-0.0000	0.0016	0.0137	-0.0000
1.4166	0.0002	-0.0000	0.0000	0.0044	0.0128	0.0000
1.4343	0.0003	-0.0002	0.0001	0.0076	0.0121	0.0002
1.4584	0.0006	-0.0003	0.0002	0.0119	0.0113	0.0005
1.4807	0.0008	-0.0006	0.0005	0.0168	0.0109	0.0007
1.5016	0.0011	-0.0008	0.0007	0.0216	0.0111	0.0007
1.5359	0.0013	-0.0011	0.0009	0.0262	0.0122	0.0007
1.5639	0.0014	-0.0013	0.0010	0.0296	0.0141	0.0005
1.5876	0.0015	-0.0014	0.0011	0.0333	0.0160	0.0001
1.6213	0.0016	-0.0016	0.0012	0.0371	0.0180	-0.0002
1.6534	0.0017	-0.0017	0.0012	0.0403	0.0202	-0.0004
1.6867	0.0018	-0.0018	0.0013	0.0436	0.0218	-0.0005
1.7217	0.0019	-0.0018	0.0014	0.0469	0.0231	-0.0007
1.7707	0.0020	-0.0019	0.0016	0.0507	0.0245	-0.0009
1.8105	0.0020	-0.0020	0.0017	0.0541	0.0258	-0.0011
1.8549	0.0020	-0.0020	0.0018	0.0578	0.0274	-0.0015
1.9183	0.0021	-0.0020	0.0019	0.0621	0.0295	-0.0021
1.9735	0.0021	-0.0021	0.0018	0.0663	0.0316	-0.0028
15. PIFPに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	1.4510	0.0000	-0.0000	0.0001	-0.0024	0.0125	0.0010
2	4	1.4749	0.0002	-0.0001	0.0007	-0.0065	0.0277	0.0033
3	76-1	1.4911	0.0006	-0.0003	0.0015	-0.0059	0.0361	0.0056
4	2	1.5057	0.0010	-0.0007	0.0023	-0.0007	0.0376	0.0072
5	3	1.5324	0.0016	-0.0012	0.0030	0.0066	0.0366	0.0082
6	4	1.5654	0.0022	-0.0019	0.0037	0.0136	0.0365	0.0094
7	77-1	1.6013	0.0028	-0.0026	0.0044	0.0192	0.0383	0.0109
8	2	1.6395	0.0034	-0.0033	0.0054	0.0229	0.0417	0.0125
9	3	1.6789	0.0040	-0.0041	0.0067	0.0249	0.0465	0.0146
10	4	1.7146	0.0045	-0.0048	0.0082	0.0249	0.0520	0.0173
11	78-1	1.7511	0.0049	-0.0054	0.0097	0.0230	0.0576	0.0200
12	2	1.7877	0.0053	-0.0060	0.0111	0.0201	0.0621	0.0223
13	3	1.8329	0.0057	-0.0066	0.0124	0.0169	0.0654	0.0241
14	4	1.8885	0.0061	-0.0072	0.0136	0.0138	0.0678	0.0256
15	79-1	1.9546	0.0066	-0.0080	0.0149	0.0110	0.0699	0.0270
16	2	2.0292	0.0071	-0.0088	0.0160	0.0085	0.0719	0.0282
17	3	2.1142	0.0077	-0.0096	0.0169	0.0058	0.0742	0.0292
18	4	2.2106	0.0083	-0.0105	0.0178	0.0035	0.0770	0.0303

16. PIHPに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	1.6886	0.0004	-0.0001	0.0000	0.0073	-0.0019	0.0001
2	4	1.7249	0.0011	-0.0005	0.0002	0.0206	-0.0074	0.0004
3	76-1	1.7670	0.0020	-0.0011	0.0006	0.0386	-0.0149	0.0009
4	2	1.8073	0.0031	-0.0020	0.0013	0.0587	-0.0214	0.0019
5	3	1.8470	0.0044	-0.0032	0.0025	0.0785	-0.0241	0.0039
6	4	1.8838	0.0056	-0.0044	0.0041	0.0957	-0.0222	0.0070
7	77-1	1.9218	0.0067	-0.0057	0.0063	0.1093	-0.0164	0.0111
8	2	1.9595	0.0077	-0.0069	0.0087	0.1183	-0.0082	0.0157
9	3	2.0055	0.0085	-0.0081	0.0112	0.1239	0.0004	0.0203
10	4	2.0528	0.0092	-0.0092	0.0136	0.1267	0.0079	0.0245
11	78-1	2.1166	0.0099	-0.0103	0.0159	0.1284	0.0134	0.0280
12	2	2.2012	0.0105	-0.0113	0.0182	0.1299	0.0168	0.0309
13	3	2.3077	0.0113	-0.0125	0.0206	0.1314	0.0189	0.0334
14	4	2.4406	0.0122	-0.0139	0.0234	0.1329	0.0205	0.0361
15	79-1	2.5740	0.0130	-0.0152	0.0262	0.1321	0.0226	0.0385
16	2	2.7140	0.0139	-0.0165	0.0291	0.1300	0.0254	0.0407
17	3	2.8666	0.0148	-0.0178	0.0321	0.1261	0.0297	0.0431
18	4	3.0286	0.0158	-0.0192	0.0349	0.1204	0.0352	0.0453
(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1.4546	0.0000	-0.0000	-0.0000	0.0011	0.0088	-0.0000
1.4851	0.0001	-0.0000	0.0000	0.0041	0.0171	0.0000
1.5098	0.0004	-0.0002	0.0000	0.0090	0.0227	0.0002
1.5305	0.0008	-0.0004	0.0002	0.0158	0.0254	0.0005
1.5514	0.0012	-0.0008	0.0006	0.0244	0.0262	0.0009
1.5752	0.0017	-0.0012	0.0010	0.0340	0.0262	0.0013
1.6066	0.0022	-0.0017	0.0014	0.0437	0.0264	0.0014
1.6417	0.0025	-0.0021	0.0018	0.0520	0.0277	0.0014
1.6793	0.0028	-0.0025	0.0021	0.0589	0.0301	0.0009
1.7155	0.0029	-0.0028	0.0023	0.0642	0.0332	0.0002
1.7509	0.0029	-0.0030	0.0024	0.0674	0.0369	-0.0005
1.7873	0.0028	-0.0030	0.0023	0.0689	0.0408	-0.0013
1.8291	0.0027	-0.0029	0.0023	0.0692	0.0446	-0.0019
1.8806	0.0025	-0.0027	0.0022	0.0687	0.0483	-0.0024
1.9359	0.0022	-0.0025	0.0022	0.0675	0.0518	-0.0029
1.9907	0.0019	-0.0022	0.0022	0.0656	0.0553	-0.0034
2.0562	0.0016	-0.0018	0.0021	0.0637	0.0592	-0.0041
2.1322	0.0013	-0.0015	0.0018	0.0620	0.0633	-0.0050

(単位：100万カナダ・ドル)

為替レ一卜外生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1.6903	0.0004	-0.0001	-0.0000	0.0091	-0.0037	-0.0030
1.7267	0.0010	-0.0005	0.0000	0.0230	-0.0093	0.0002
1.7689	0.0020	-0.0011	0.0006	0.0394	-0.0145	0.0014
1.8077	0.0031	-0.0020	0.0015	0.0614	-0.0220	0.0028
1.8493	0.0043	-0.0031	0.0026	0.0865	-0.0290	0.0035
1.8947	0.0056	-0.0043	0.0037	0.1131	-0.0341	0.0036
1.9473	0.0067	-0.0056	0.0047	0.1391	-0.0365	0.0035
1.9964	0.0075	-0.0067	0.0056	0.1617	-0.0360	0.0026
2.0523	0.0082	-0.0077	0.0063	0.1818	-0.0338	0.0011
2.1028	0.0086	-0.0084	0.0067	0.1973	-0.0303	-0.0005
2.1600	0.0087	-0.0088	0.0069	0.2090	-0.0257	-0.0025
2.2312	0.0086	-0.0089	0.0071	0.2174	-0.0207	-0.0041
2.3139	0.0084	-0.0088	0.0074	0.2229	-0.0154	-0.0058
2.4203	0.0080	-0.0085	0.0076	0.2271	-0.0099	-0.0073
2.5209	0.0073	-0.0079	0.0076	0.2267	-0.0037	-0.0093
2.6318	0.0064	-0.0071	0.0075	0.2253	0.0028	-0.0120
2.7645	0.0055	-0.0061	0.0069	0.2233	0.0100	-0.0151
2.9075	0.0044	-0.0049	0.0056	0.2201	0.0176	-0.0192
17. PCGに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	1.5910	0.0000	-0.0000	-0.0000	0.0021	-0.0057	-0.0001
2	4	1.6438	0.0001	-0.0000	-0.0000	0.0046	-0.0096	-0.0001
3	76-1	1.6935	0.0003	-0.0001	0.0000	0.0068	-0.0102	0.0004
4	2	1.7391	0.0006	-0.0003	0.0003	0.0087	-0.0087	0.0016
5	3	1.7796	0.0009	-0.0006	0.0009	0.0106	-0.0056	0.0035
6	4	1.8180	0.0013	-0.0010	0.0018	0.0133	-0.0031	0.0056
7	77-1	1.8576	0.0018	-0.0014	0.0028	0.0161	-0.0007	0.0079
8	2	1.8993	0.0022	-0.0019	0.0038	0.0179	0.0024	0.0103
9	3	1.9421	0.0026	-0.0024	0.0048	0.0188	0.0064	0.0124
10	4	1.9913	0.0032	-0.0031	0.0058	0.0198	0.0104	0.0145
11	78-1	2.0466	0.0037	-0.0038	0.0070	0.0213	0.0138	0.0167
12	2	2.1118	0.0045	-0.0046	0.0085	0.0239	0.0165	0.0192
13	3	2.1838	0.0052	-0.0055	0.0101	0.0270	0.0183	0.0219
14	4	2.2638	0.0061	-0.0065	0.0119	0.0302	0.0198	0.0248
15	79-1	2.3463	0.0069	-0.0075	0.0138	0.0334	0.0212	0.0276
16	2	2.4359	0.0079	-0.0087	0.0159	0.0351	0.0237	0.0309
17	3	2.5300	0.0089	-0.0099	0.0183	0.0362	0.0268	0.0343
18	4	2.6275	0.0100	-0.0113	0.0205	0.0364	0.0305	0.0379

18. PIGに対する効果

四半期	為替レ一卜内生
標準解	標準解からの乖離幅
IG	RTV	M1TC	TWM	PMGD	RF
1	75-3	1.5292	0.0002	-0.0001	0.0003	-0.0010	0.0197	0.0018
2	4	1.5457	0.0007	-0.0004	0.0011	-0.0019	0.0355	0.0049
3	76-1	1.5585	0.0015	-0.0009	0.0023	0.0065	0.0361	0.0075
4	2	1.5763	0.0023	-0.0016	0.0032	0.0203	0.0292	0.0086
5	3	1.6098	0.0031	-0.0025	0.0040	0.0335	0.0243	0.0095
6	4	1.6512	0.0039	-0.0034	0.0050	0.0429	0.0252	0.0113
7	77-1	1.6925	0.0047	-0.0044	0.0063	0.0482	0.0303	0.0137
8	2	1.7339	0.0053	-0.0053	0.0078	0.0497	0.0374	0.0163
9	3	1.7781	0.0059	-0.0062	0.0097	0.0490	0.0451	0.0195
10	4	1.8140	0.0063	-0.0069	0.0117	0.0460	0.0521	0.0230
11	78-1	1.8591	0.0066	-0.0075	0.0135	0.0415	0.0577	0.0259
12	2	1.9102	0.0069	-0.0081	0.0149	0.0370	0.0608	0.0278
13	3	1.9801	0.0073	-0.0087	0.0162	0.0333	0.0624	0.0290
14	4	2.0686	0.0079	-0.0096	0.0177	0.0301	0.0635	0.0303
15	79-1	2.1617	0.0085	-0.0105	-0.0193	0.0272	0.0651	0.0315
16	2	2.2613	0.0091	-0.0114	0.0206	0.0244	0.0673	0.0326
17	3	2.3741	0.0099	-0.0124	0.0216	0.0208	0.0705	0.0337
18	4	2.4993	0.0107	-0.0135	0.0228	0.0175	0.0747	0.0348
5－8～5－10式は，以上の3つの金利を季節調整済変数に変換するためのものである。

## 5 —8 季節調整濟短期金利

$$ RS=RSO\cdot SFRS $$

5—9 季節調整濟長期政府債利回

$$ RL=RLO\cdot SFRL $$

5−10 季節調整済抵当貸付金利

$$ RM=RMORO\cdot SFRM $$

### 2. 6 国際收支・為替レートブロック

カナダ・モデルにおける当ブロックの役割は，いうまでもなく国際収支および為替レートの動向を明らかにすることにあるが，当ブロックから他のブロックへの波及という観点から見れば，実質国民総支出の構成項目である財貨・サービスの実質輸出入の決定，および物価ブロックに重要な波及効果を持つ為替レートの決定の2つが重要である。その他，サービス・デフレーターの決定に必要な変数を供給するという副次的な役割もある。

以下，当ブロックを便宣上，経常勘定，長期資本勘定，ならびに短期資本勘定と為替レートの3つの部分に分けて説明しよう。

##### 2.6.1. 経常勘定

## 財貨の輸出入

財貨（商品）の輸出入関数は，いずれも集計的な需要関数として特定化されている。カナダ・モデルが世界経済モデル体系の中に組込まれた場合には，カナダの商品輸出は残余の諸国および諸地域のカナダからの輸入の合計として決定されるため，輸出関数は不要となる。したがって，次に示すカナダの輸出関数は，カナダ・モデルを単独で操作する際にだけ必要とされるものである。

輸出関数の標準的な特定化は，次のようなものである。

$$ (6.1)\quad XG=f[\begin{array}{c}(-)\\ L(PX\end{array}/(\begin{array}{lll}PX*&S)\end{array})\begin{array}{c}(+)\\ \mathbf{T}\mathbf{W}\end{array}] $$

ここで，XG＝実質財貨輸出，PX＝自国の輸出価格， $ PX^{*}= $ 外国の輸出価格（外貨建），S＝為替レート（自国通貨建），TW＝実質世界貿易（自国の実質輸入を除く），そしてLは分布ラグ・オペレーターである。われわれの推定結果は，価格変数を個々に説明変数とした点を除けば，上式の特定化にそのまま従っている。なお，外国の輸出価格としては，カナダを除く世界輸出価格を用いた場合は全く有意な結果が得られなかったため，比較的競争関係が強いと思われる米国の輸出価格が用いられている。価格変化の影響はかなり長いラグを持っているが，ラグ分布が単調減衰形であるため平均ラグは自国輸出価格，外国輸出価格のいずれについても，2.7四半期であった。輸出品に対する需要の長期価格弾力性は約－0.53，活動変数に対する弾力性は0.89と推定されている。

## 6 −1 財貨輸出（実質）

[単独モデル]

$$ \begin{aligned}&[ 单强气 ( 刀刀 ]\\ &ln\boldsymbol{X}\boldsymbol{G}=-1.4707\begin{aligned}+\sum_{i=0}^{8}a_{i}ln\boldsymbol{P}\boldsymbol{X}\boldsymbol{G}_{-i}+\sum_{i=0}^{8}b_{i}ln(P\boldsymbol{G}NP_{US}\text{Ⅱ }F\boldsymbol{X}\boldsymbol{S})_{-i}\\ \end{aligned}\\ &\quad+0.89141\cdot lnTWM\\ &\quad(17.89)\\ &\begin{aligned}\\ &\overline{R}^{2}=0.983\quad S=0.025\quad D.W.=1.79\\&1967:I-1977:IV\\ &\end{aligned}\\ &a_{i}:Almon-lag,d=1,s.c.=no,e.c.=yes\\ &b_{i}:Almon-lag,d=1,s.c.=no,e.c.=yes\\ \end{aligned} $$
0	1	2	3	4	5
$ a_{i} $	-0.10605(7.05)	-0.09427(7.05)	-0.08249(7.05)	-0.07070(7.05)	-0.05892(7.05)	-0.04714(7.05)
$ b_{i} $	0.14108(4.57)	0.12541(4.57)	0.10973(4.57)	0.09406(4.57)	0.07838(4.57)	0.06270(4.57)
6	7	8	sum
$ a_{i} $	-0.03535(7.05)	-0.02357(7.05)	-0.01178(7.05)	-0.53027
$ b_{i} $	0.04703(4.57)	0.03135(4.57)	0.01568(4.57)	0.70541
[リンク・モデル]

XGは，貿易関連モデルとのインターフェイスを通して決定される（7－4式参照）。

財貨輸入関数は，推定式の中でも最も多くの試行錯誤を要したものの1つであった。その理由は，財貨輸入の最終需要項目に対する反応がかなり異なっており，そのため，輸入関数への最終需要項目の含め方によって，ダービソ・ワトソン統計量が著しく低下したり，また内挿テストの際に誤差が累積したことにあった。採用された推定式では，民間消費と，民間設備投資および同在庫投資の和が活動変数として用いられている。これらの変数に対する輸入需要の弾力性は，それぞれ0.87および0.50であり，カナダの輸入が相対的に消費弾力的であることが注目される。長期の価格弾力性は－0.85と推定されており，価格効果の平均ラグは，3.1四半期であった。

## 6 −2 財貨輸入（実質）

lnMG=-4.6387+0.87421·lnC+0.50370·ln(IFP+II)
(14.00)	(13.86)	(8.09)
+∑8i=0a i ln(PA/PMG)−i
R²=0.985	S=0.032	D.W.=1.41
1967: II−1978: IV
a i : Shiller-lag,	d=2,	k=10.0,	e.c.=yes
0	1	2	3	4	5
a i	0.10712	0.12404	0.13254	0.13262	0.12414	0.10691
(1.46)	(3.09)	(6.00)	(5.34)	(3.83)	(3.04)
6	7	8	sum
a i	0.08066	0.04517	0.00031	0.85350
(2.59)	(2.30)	(0.10)

## 6 −3∼6−5式は, 名目の貝貨輸出入およびサービスの輸出入

6－3～6－5式は，名目の財貨輸出入および貿易収支を決定する定義式である。

6−3 財貨輸出（名目）

$ XGV=XG \cdot PXG $

6−4 財貸輸入（名目）

$ MGV=MG \cdot PMG $

6−5 貿易収支

$ BPT=XG \cdot PXG-MG \cdot PMG $

つぎに，サービス取引は，受取・支払のそれぞれについて，投資収益とその他サービスに分けて推定される。

投資收益の受取は，海外からの配当の受取，対外長期資産に対する利子の受取，および公的準備資産に対する利子の受取から成っている。これらの資産の大部分は米ドル表示であり，し
たがって，自国通貨表示の対外資産残高を当該資産取得時の平均為替レートで米ドルに換算し，それに資産の収益率を乗じて投資収益を求めた上であらためて当期の為替レートで自国通貨に換算するという操作が必要になる。われわれは，直接投資および長期証券投資に適用される平均為替レートとして，過去19期間の平均レートを用いた。ただし，後者の変数は有意で

6—6 投資收益受取

はなかったため，最終的な推定式からは除かれている。また，公的外貨準備（NFA）は米ドル表示である。直接投資の収益率変数としては，いくつかの試みを行ったが満足できる結果は得られなかった。したがって，6－6式右辺第1変数の係数は，平均収益率の推定値を含むものである。

$$ \begin{aligned}XSIIV=&-89.573+0.06323\cdot(KDIA_{\cdot\cdot}\ FXS/\frac{1}{19}\cdot\sum_{i=1}^{19}FXS_{-i})\\&\left(1.94\right)\quad\left(8.52\right)\\&+0.01176\cdot(NFA\cdot FXS\cdot RSTB_{US})\\&\left(7.09\right)\end{aligned} $$

投資收益の支払は，非居住者に対する配当支払および非居住者保有の長期資産に対する利子支払から成っている。利付対外負債の表示通貨構成は明らかではないが，約90％が外国通貨表示（その大部分は米ドルと思われる）。残りの10％が自国通貨表示であるといわれている。し

6—7 投資收益支払

$$ \begin{array}{l}\overline{R}^{2}=0.833\quad S=105.7\quad D.W=1.60\\1965:II-1978:IV\end{array} $$

たがって，当該負債の利子率としては，表示通貨構成比に応じた長期利子率の加重平均の19期間にわたる平均値を用いている。対内直接投資の収益性は，名目GNPに占める法人所得の割合（近似変数）によって表わされている。

$$ \begin{aligned}MSIIV=&-2416.0+0.29924\cdot(KDIL_{-}:\frac{1}{4}\sum_{i=1}^{4}((GNPV-CCA-YW)/GNPV)_{-i}\\+&0.01077\cdot(KLPL_{-}:\ FXS/\frac{1}{19}\sum_{i=1}^{19}FXS_{-i}:\frac{1}{19}\sum_{i=1}^{19}(0.9\cdot RLCB_{US}+0.1\cdot RL)_{-i})\\&(\ 37.79)\\&\overline{R}^{2}=0.982\quad S=142.6\quad D.W.=1.76\\&1970:I-1978:II\end{aligned} $$

その他サービス受取は，運賃，その他運輸，旅行，事業サービス等の受取の他に，対外短期資産（ただし，公的外貨準備は除く）に対する利子の受取を含んでいる。したがって，われわれは被説明変数から短期資産の利子受取額（近似変数）を除いた残りを，サービスの内外相対価格（ $ PC_{US} \cdot FXS/PXS $ ）と外国活動変数（米国実質GNP）で説明することとした。しかし，相対価格変数については有意な係数は得られなかった。DEXPOは，1967年央におけるカナダ萬国博覧会の影響を表わすダミー変数である。外国活動変数に対する弾力性は，短期的に0.48，長期的には1.39であった。

## 6 －8 その他サービス受取

$$ \begin{aligned}ln((XSOV-RCD_{US-1}/100\cdot KSA_{-1})/PXS)&=-0.56836+0.47716\cdot ln GNP_{US}&\\&+(1.16)\quad(2.93)\\ &\\&+0.65623\cdot ln((XSOV-RCD_{US-1}/100\cdot KSA_{-1})/PXS)_{-1}\\ &\\&+(6.60)\\ &\\&+0.15720\cdot DEXPO-0.17293\cdot DEXPO1\\ &\\&(4.60)\quad(3.29)\\ &\\&\quad\overline{R}^{2}=0.931\quad S=0.044\quad D.W.=2.20\\ &\\&1965:I-1978:\\ \end{aligned} $$
世界経済モデルにおけるカナダ経済の短期予測モデル

その他サービス支払についても，受取側の特定化と同じものが用いられているが，ここでは価格変数が有意であり，価格弾力性は短期で

## 6 −9 その他サービス支払

−0.62，長期で−1.34となっている。GNPに対する弾力性は，短期的に0.69，長期的には1.49である。

$$ \begin{aligned}&ln((MSOV-RS_{-1}/100\bullet KSL_{-1})/PMS)=-4.0039\\ &\\&\quad(3.89)\\ &\\&\quad+0.69152\bullet ln GNP+0.62087\bullet ln(PC/PMS)\\ &\\&\quad(4.31)\quad(2.16)\\ &\\&\quad+0.53562\bullet ln((MSOV-RS_{-1}/100\bullet KSL_{-1})/PMS)_{-1}\\ &\\&\quad(5.13)\\ \end{aligned} $$

6－10～6－12式は，サービス輸出入の総計と経常収支を決定する定義式である。移転取引については，受取支払ともに外生変数とされている。

$$ \begin{aligned}&6-10\quad サービス輸出 \\&\quad XSV=XSOV+XSIIV\\&6-11\quad サービス輸入 \\&\quad MSV=MSOV+MSIIV\end{aligned} $$

$$ \begin{aligned}6-12\quad& 経 \quad 常 \quad 収 \quad 支 \\BPC&=BPT+XSOV+XSIIV\\&\quad-MSOV-MSIIV+XTR\\&\quad-MTR\end{aligned} $$

#### 2.6.2 長期資本勘定

ここでは，5個の方程式が直接投資の資産・負債増減，証券投資の資産・負債増減，および長期資本収支を決定する。

6—13 直接投資資產純增

$$ \begin{array}{l}\overline{R}^{2}=0.979\quad S=0.034\quad D.W.=1.67\\1965:I-1978:I\end{array} $$

## 直接投資

直接投資の資産側の方程式はストック調整型で推定されている。直接投資資産の純資産に対する比率は，純資産の成長に伴って増大している。カナダと米国における投資収益性を表わす変数を導入することを試みたが，期待された符号が得られなかった。ダミー変数QBUYは，1973年第4四半期，1974年3第四半期，および1975年第2四半期におけるカナダ居住者による外国企業の異常に多い買収を表わしている。ダミー変数QSALは，1965年第2四半期，1966年第3四半期，および1973年第3四半期において，カナダ居住者が外国で所有する企業を大規模に売却したことを表わしており，またQ78Mは，1978年央の2四半期においてカナダ居住者の外国企業取得が急増したことを示している。

$$ \begin{aligned}FDIA/NW=&0.00429+0.24893\cdot10^{-7}\cdot NW-0.12347\cdot KDIA_{-1}/NW\\&(1.50)\quad(8.56)\quad(1.88)\\&+1093.5\cdot QBUY/NW-380.45\cdot QSAL/NW+977.87\cdot Q78M/NW\\&(10.69)\quad(5.64)\quad(5.07)\\&\quad\overline{R}^{2}=0.824\quad S=0.01\quad D.W.=1.77\\&1960:I-1978:IV\end{aligned} $$

直接投資の負債の方程式も，当初はストック調整型での推定を試みたが，1期前のストック変数の係数が一貫して期待されるものとは逆の符号を示した。採用された推定式では、直接投資負債純増の民間設備投資資金必要額（名目民間設備投資から減価償却引当を控除した変数で近似）に対する比率が被説明変数とされている。米国およびカナダにおける投資収益性の近似変数（名目GNPに対する法人所得の比率）の係数は，いずれも期待された符号を示している。外国居住者に対するカナダ企業の大量売却（Q70S）およびカナダ居住者によるカナダ企業
の買戻し（Q763）を表わすダミー変数が用いられている。QDEP（1963年第2四半期から1965年第3四半期まで1でそれ以降は0の値をとる）は，1963年におけるカナダ・ドルの減価が直接投資の流入を抑制する効果を持っていたことを示している。1974年第1四半期以降1でそれ以前は0の値をとるダミー変数Q74Cは，外国投資の抑制を意図した連邦政府の諸政策を表わすためのものである。カナダに対する新規の外国投資を審査する外国投資審査庁

## 6 —14 直接投資負債純增

(Foreign Investment Review Agency) の設立もその一環である。Q68DおよびQ69Dは，直接投資取引のタイミングのシフトを平滑化するためのダミー変数（0, 0, 0, 1, -1, 0, 0, ……）である。Q68Dが示すシフトは，1968年第1四半期における米国国際収支ガイドラインの発表によるもので，これが同年の第2四半期まで直接投資の実行を遅延させることとなった。

$$ \begin{aligned}FDIL/(IFP\cdot PIFP-CCA)&=-0.73085-2.8028\cdot YC_{US}/(GUP_{US}\cdot PGUP_{US})\\&\quad(2.40)\quad(1.83)\\&\quad+3.02617(GNPV-CCA-YW)/GNPV\\&\quad(3.14)\\&\quad+0.00395\cdot NW/(IFP\cdot PIFP-CCA)\\&\quad(5.53)\\&\quad-94.175\cdot QDEP/(IFP\cdot PIFP-CCA)\\&\quad(1.04)\\&\quad-264.74\cdot Q74C/(IFP\cdot PIFP-CCA)-1574.9\cdot Q763\\&\quad(1.30)\quad(4.07)\\&(IFP\cdot PIFP-CCA)-345.03\cdot Q68D/(IFP\cdot PIFP\\&\quad(4.24)\\&\quad-CCA)+348.72\cdot Q69D/(IFP\cdot PIFP-CCA)\\&\quad(4.45)\\&\quad+615.00Q705/(IFP\cdot PIFP-CCA)\\&\quad(6.09)\\&\quad\overline{R}^{2}=0.864\quad S=0.082\quad D.W.=\end{aligned} $$

### 1.88

## 證券投資

証券投資の資産側の方程式は，純資産に対する比率を被説明変数として，ストック調整型で推定されている。米国とカナダの間の長期金利差が主要説明変数である。QPOLは，1969年

$$ 1965:\mathrm{II}-1978:\mathrm{I} $$

第3四半期以降に外国証券よりもカナダ証券の保有を優遇するためにとられた課税政策により資産保有に生じたシフトを表わすダミー変数であり，定数項と金利差の双方に影響を及ぼす形で導入されている。

## 6 －15 長期証券投資資產純增

$$ \begin{aligned}FLPA/NW=&0.00999-0.00715\cdot(RLO-RLCB_{US})-0.00827\cdot QPOL\\&(4.65)\quad(2.70)\quad(5.34)\\&+0.00635\cdot QPOL\cdot(RLO-RLCB_{US})-0.11175\cdot KLP A_{-1}/NW\\&(2.37)\quad(2.30)\\&\overline{R}^{2}=0.634\quad S=0.001\quad D.W=1.55\\&1965:\mathrm{II}-1978:\mathrm{I}\end{aligned} $$

負債側は，大部分がカナダ企業および政府による外貨建(主として米ドル建)の借入である。連邦政府による外貨建借入は，当モデルでは政策変数として扱われており，したがってそれを差し引いたものが被説明変数とされている。

ストック調整型の推定式も試みられたが，それを支持する有意な結果は得られなかった。主要な説明変数は，カナダ・米国間の長期金利差，政府財政赤字，および民間設備投資資金必要額である。5つの特殊な出来事あるいは期間
に対してダミー変数が用いられており，年代順に説明すれば下記のとおりである。

Q657は1963年におけるカナダ・ドルの減価が対外借入を抑制したことを示すもので，この変数は1967年第四半期まで1の値をとっている。

Q 702は，対外借入の抑制を求めた連邦政府の要請を表わすものである。この時期には，カナダ・ドルを増価させる圧力が強く働いたが，結局1970年6月にカナダは再び変動レート制度へ移行した。QPME（1972年第2四半期から同年第4四半期まで1）は，州および市当局のヨーロッパからの借入増加を説明するためのもので、これらの借入はカナダ・米国間の金利差

## 6 —16 長期証券投資負債純增

やカナダ・ヨーロッパ間の金利差によっては説明できないものである。

1975年第4四半期から1976年第4四半期にかけての大規模な対外借入がなぜ生じたかを説明するのは難しい。この問題は，Freedman and Longworth（1980）である程度まで明らかにされている。

このモデルでは、この間に生じた大量の流入を、金利差に対する感応度の増大（ $ Q756 \cdot (RL - RLC_{Bus}) $ ）と1976年第1四半期のダミー変数Q761とで把えている。もう1つのダミー変数Q773は、主として州政府による借入増加を示すものである。

$$ \begin{aligned}FLPL-FFGB\cdot FXS/1.009=&161.62+1381.0\cdot(RLO-RLCB_{US})\\&(0.59)\quad(4.55)\\&+5571.3\cdot Q756\cdot(RLO-RLCB_{US})+0.09801\\&(9.75)\quad(2.02)\\&\cdot(TR+CG\cdot PCG+IG\cdot PIG-TAX)+0.45906\\&(5.24)\\&\cdot(IFP\cdot PIFP-CCA)+4424.5\cdot Q761-1278.4\cdot Q657\\&(5.64)\quad(4.24)\\&-1288.1\cdot Q702+679.41\cdot QPME+3010.8\cdot Q773\\&(1.52)\quad(3.78)\\&\overline{R}^{2}=0.932\quad S=719.3\quad D.W=2.19\\&1965:II-1978:I\end{aligned} $$

最後に，6－17式が長期資本収支を決定する。政府の長期資本収支は外生変数である。

6−17 長期資本収支

$$ BPLC{=}F D I L{-}F D I A{+}F L P L{-}F L P A{-}F N G K $$

##### 2.6.3. 短期資本勘定および為替レート

第2次大戦後，カナダは1950年9月30日に公定為替レートを廃止し，変動為替レート制度を採用していたが，1961年中頃から始まった持続的なカナダ・ドルの減価を防ぐために1962年5月2日に固定為替レート制度に復帰し，1970年6月1日に再び変動為替レート制度へ移行するまでその制度が続いていた。したがって，当モデルの標本期間も他の主要国モデルと同様，固定レート制度と変動レート制度の双方を含んでいる。

本モデルにおける短期資本移動および為替レートの内生化はLongworth（1980d）に基づくもので，固定レート制度および変動レート制度のいずれの場合についても，いわゆる「先物為替の近代理論」の考え方に従って，直物レート，先物レート，短期資本移動，ならびに公的外貨準備を同時的に決定しようとするものである。その基本的な考え方は，次のように要約できるであろう。

先物為替の近代理論（たとえば，Tsiang（1959）参照）が強調するのは，対外短期純資産
残高は，均衡において利子裁定需要と為替投機需要の双方を同時に満たすものでなければならないということである。これは，利子裁定的短期資本移動が直物為替の超過需要と，先物為替の超過供給を同時に生じさせること，および直物為替を手段とする投機的短期資本移動が，利子裁定的短期資本移動と投機的先物取引とに分解できることによるものである。いま，対外短期純資産残高をK，先物レートおよび直物レートをそれぞれFおよびS，そして自国および外国における短期金利をR，R*で表わし，利子裁定に基づく対外短期純資産の需要が利子平価からの乖離に依存するものと仮定すれば，利子裁定曲線は，

$ (6.\ 2)\ K=f\left(\frac{1+R^{*}}{1+R}\cdot\frac{F}{S}\right) $

のように表わすことができる。すなわち，内外のカバー付金利差が外国に有利となれば（つまり， $ (1+R^{*})F/((1+R)S)>1 $ であれば），対外短期資産に対する需要は増加するであろう。ところで，Kがたとえば正であれば，自国居住者は直物為替の買持を行っており，為替リスクを避けるためには先物為替はそれと同額の売持ちとなっていなければならない。いま，先物為替の投機的買持高が将来の予想直物レート（Se）の先物レートに対する比率の増加関数であると仮定すれば，利子裁定的外貨資産保有に見合うだけの先物持高が形成されるためには，

$$ K=g(S^{\mathrm{e}}/F) $$

でなければならない。上式の $ f(\cdot) $ が利子裁定曲線， $ g(\cdot) $ が為替投機曲線と呼ばれるものである。それぞれの関数の，説明変数に関する弾力性が無限大であれば，(6.2)式からは金利平価の関係 $ (F/S=(1+R)/(1+R^{*})) $ が，また(6.3)式からは $ F=S^{e} $ という関係が導かれるであろう。われわれは，先験的にこれらの弾力性が無限大であると仮定することはしないが，後の推定結果が示唆するように，カナダにおいてはいずれの曲線もかなり高い弾力性を持っているものと思われる。これは，比較的自由な国内金融市場を持ち，米国の高度に発達した金融市場に隣接したカナダにとってはむしろ予期された結果といえるかもしれない。

短期資本収支を $ -(K-K_{-1}) $ ，経常収支と長期資本収支の和（基礎収支）をB，外貨準備高増減を $ Z-Z_{-1} $ と表わし，誤差脱漏を無視すれば，国際収支制約式は

$$ (6.4)\qquad B-(K-K_{-1})=Z-Z_{-1} $$

と表わすことができる。したがって，以上3式から，固定レート制度の場合にはB, R, R^{*}, S^{e}, およびSが与えられれば，K, F, およびZが決定され，また変動レート制度の場合にはB, R, R^{*}, S^{e}およびZが与えられれば，K, F, およびSが決定される。

なお, Longworth（1980d）では, 変動レート制度の場合の直物レートの求め方として, まず（6.4）式からKを計算し, これと予想直物レート関数から決定される $ S^{e} $ を（6.3）式に代入してFを得, 最後にそれらを（6.2）式に代入してSを求めるという計算手続がとられていた。本稿では, 代替的な計算手続として, $ B-(K-K_{-1})-(Z-Z_{-1}) $ , すなわち直物為替の超過供給の大きさに応じてSを調整し, $ f(\cdot)-g(\cdot) $ , すなわち先物為替の超過供給の大きさに応じてFを調整するという繰返し計算によって収束解を求める方法をとっている。これは, 世界経済モデルの他の主要国モデルで用いられているフレックス・アプローチによる為替レート決定方法と比較可能な各種のシミュレーション実験を行うことができるようにするためである。為替レートの変動幅に対して特別の制約を課さず, また（6.2）～（6.4）式がすべて正確に満たされるように収束計算が行なわれれば, 高度の非線形性のために複数の均衡解が存在するような特別の場合を除き, いずれの方法によっても同一の収束解が得られることとなる。
以下，変動レート制度および固定レート制度の期間に分けて，推定式の説明を行うこととする。

## 変動レート制度下の短期資本移動，公的介入，および為替レート

変動レート制度下の利子裁定関数は，純資産に対する比率として表わされた対外純資産残高が，先物力バー付の短期金利差（すなわち，金利平価からの乖離）の関数であるという定式化から導かれる。最近の期間については，カナダの商業銀行における大口通知預金金利とユーロダラー預金金利を用いた場合，金利平価の関係がほぼ完全に成立していることを示すことができる。しかし，国内短期金利が統制されていた1970年代初期には，必ずしもそうではなかった。ここでは，全期間について国内短期金利として90日もの金融手形金利が用いられているが，それと大口通知預金金利との差は通常あまり大きくない。また，外国金利としてはユーロダラー預金金利とともに米国の大口CDレートを用いている。そして，利子裁定関数は，それを直物レート（の対数値）について解いた形で推定されている。

## 6 −18 先物レート指数（変動レート制度下）

以下の方程式をFXF1について解いたものが用いられる。

$$ \begin{aligned}ln FXS1=&0.00113-0.01368\cdot KSN/NW+0.94610\cdot ln\quad(FXF1\cdot(1)\\&(5.40)\quad(0.80)\quad(11.40)\\&+RCD_{US}/394.52)/(1+RSO/400))\quad+0.05613\cdot ln\quad(FXF1\cdot\\&(0.68)\\&(1+REUD/394.52)/(1+RSO/400)))\\\overline{R}^{2}=&0.998\quad S=0.001\quad D.W=0.93\\1970:&III-1978:IV\end{aligned} $$

為替投機関数は，対外短期資産残高を先物レートと将来の（すなわち90日先の）予想直物レートとの比率の関数として定式化されている。実際の推定では，この関数を先物レートと予想直物レートの比率に関して解いた形が用いられ，また1977年から78年にかけての投機圧力を示すダミー変数が導入されている。

## 6 −19 対外短期純資産残高（変動レート制度下）

以下の方程式を KSN について解いたものが用いられる。

$$ \begin{aligned}ln\ FXF1-FXSE=&-0.00036-0.33782\cdot10^{-5}KSN-0.02783\cdot Q778\\&(0.14)\quad(1.69)\\&\overline{R}^{2}=0.268\quad S=0.013\quad D.W=1.71\\&1970:III-1978:IV\end{aligned} $$

予想直物レートは，次のような予想形成関数を想定し，その推定値を用いている。すなわち，直物レートの予想変化率は，当期の期首に予想された部分（これは期首における先物プレミアムで近似される）と，当該期間中に得られる新しい情報（利子率，貿易収支，長期資本収支等の経済変数の予想されない変化）によって決定される部分から成るという想定がそれである。

もし，予想形成が合理的に行われ，為替投機曲線が完全に弾力的であれば（すなわち，投機的先物為替超過需要の（FXSE−ln FXF）に関する弾力性が無限大であれば），先物プレミアムは直物レートの予想変化率と完全に等しくなるであろう。（Dornbusch（1976）は，完全予見の下でこのようなモデルを用いている。）不確実性が存在する場合には，このような条件の下では，当期の先物レートは将来の直物レートの不偏予測量を与えることになるが，新しい情報が入ってくれば，将来の直物レートは当然この先物レートとは大幅に異なったものとなりうる。