## 【企業の設備投資行動と健全性・企業価値・内部資金について】

本推計は、企業の健全性や企業価値、内部資金の潤沢さが、企業の設備投資行動に対してどのような影響を与えているのかを定量的に捉えることを目的としている。

具体的には、企業の負債比率とトービンの q、キャッシュフローレシオを企業の設備投資率に回帰させることにより検証した。

なお、回帰分析は1998年度から2003年度までの企業別のパネルデータを用いて行った。

(推計式)

$$ IK_{i,t}=C_{i,t}+\alpha^{*}q_{i,t-1}+\beta^{*}CFK_{i,t-1}+\gamma^{*}LIABILITY_{i,t-1} $$

$$ \left\{\begin{aligned}IK_{_{it}}&:\mathrm{i} 企業の今期の設備投資率 \quad C: 定数項 \quad q_{_{i,t-1}}:\mathrm{i} 企業の前期のトービンの \mathbf{q}\\ CFK_{_{i,t-1}}&:\mathrm{i} 企業の前期のキャッシュフローレシオ \\ LIABILITY_{_{i,t-1}}&:\mathrm{i} 企業の期首の負債比率 \end{aligned}\right\} $$

## (データ) 日経 NEEDS より作成

IK(設備投資率)：実質設備投資額÷実質資本ストック

$$ \begin{cases} ※今期の実質設備投資額 =( 今期の有形固定資産 - 前期の有形固定資産 + 減価償却額 )\\\quad\div 民間企業設備デフレータ \\• 民間企業設備デフレータ ( 連鎖方式 ): 名目民間企業設備 \div 実質民間企業設備 \\ ※ 今期の実質資本ストック額 = 前期の有形固定資産 \times(1- 業種別固定資本減耗率 )\\+ 実質設備投資額 \end{cases} $$

q(トービンのq):(株式時価総額+負債総額)÷(資産総額−有形固定資産(簿価)−土地総額(簿

価)+名目資本ストック+時価表示の土地総額)

\[\begin{cases}
※名目資本ストック = 実質資本ストック \times 民間企業設備デフレータ \\
※時価表示の土地総額 : 土地総額 ( 簿価 )\times 時価簿価比率 \\
※時価簿価比率 =SNA\land\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\neg\

CFK(キャッシュフローレシオ)：キャッシュフロー÷実質資本ストック額

LIABILITY(負債比率)：負債合計÷資本合計

## (推計結果)

・推計期間 1998 年度～2003 年度、企業別データのパネル推計(固定効果)

・カッコ内は t 值。***：有意水準 1% で係数が有意であることを示す。

設備投資率
定数項	0.124 (18.78) ***
前期のトービンのq	0.037 (8.35) ***
前期のキャッシュフローレシオ	0.004 (3.78) ***
前期の負債比率	-0.155 (-7.98) ***
修正済決定係数	0.050
サンプル数	10798 (2131企業, 6年)