THE COMPARATIVE ANALYSIS OF THE ESTIMATION EFFICIENCY METHODS  OF INVESTMENT PROJECTS IN TRANSPORT

<jats:p>The methods of estimation of efficiency of investment projects are considered in the paper. The criterion of choice of optimum project is offered. The tasks of distribution of investments between railways are considered.</jats:p>

section_content: Для багатьох підприємств з часом постає питання про розширення та модернізацію своєї діяльності. З цього приводу підприємство повинно визначитися із джерелом фінансування та розглянути набір інвестиційних проектів для вибору найпривабливішого проекту. 

На залізничному транспорті гостро стоїть проблема оновлення рухомого складу, заміни існуючих магістралей на швидкісні, впровадження нових технологій моніторингу руху поїздів, підвищення безпеки руху тощо. Для вирішення будь-якої з цих проблем необхідно виконати докладне планування, розробити інвестиційні проекти та виконати їх оцінку. 

Проведення оцінки ефективності проектів прийнято поділяти на два етапи. На першому етапі розраховуються показники ефективності проекту, які базуються на прогнозних даних грошових потоків, визначається суспільна значимість та комерційна ефективність проектів, розробляється схема фінансування. На другому етапі уточнюється склад учасників проекту, визнається можливість фінансування та плановий прибуток кожного з учасників проекту [1, с. 86]. 

Однією із задач оцінки ефективності проектів є визначення його комерційної ефективності. Багато авторів виділяють такі методи: метод чистого дисконтованого доходу, індекс рентабельності інвестиційного проекту тощо [1] [2] [3]. Але чи потрібно при проведенні аналізу ефективності інвестиційних проектів застосовувати всі ці методи? Для відповіді на це питання проведемо класифікацію методів та визначимо слабкі та сильні сторони кожного методу.
section_name: ВСТУП

section_content: До методів оцінки ефективності інвестиційних проектів відносять такі методи [2, с. 157-162; 4, с. 187-191; 5]: 1) чистий дохід (ЧД) представляє собою суму грошових потоків за період реалізації інвестиційного проекту:

де i CF -грошовий потік в i -му періоді, який складається з грошових потоків від операційної, інвестиційної та фінансової діяльності та визначається як

З -витрати на i -му кроці інвестиційного проекту; N -кількість періодів планування проекту. 

2) чистий дисконтований дохід (ЧДД) є інтегральним показником ефективності інвестиційного проекту, що показує величину дисконтованого грошового потоку, який формується протягом життя інвестиційного проекту:

( )

де IC -початкові інвестиції; d -ставка дисконту. Формулу (2) застосовують для розрахунку ЧДД, коли періодом планування виступає рік. Якщо 0 ЧДД >, то інвестиційний проект є прибутковим; якщо 0 ЧДД <, то інвестиційний проект є неприбутковим і його слід відхилити; якщо 0 ЧДД =, то проект є неприбутковим та незбитковим. 

3) індекс рентабельності інвестицій (РІ) показує рентабельність інвестицій, що вкладаються в інвестиційний проект:

( ) ( )

( ) ( )

)

ЧДД ЧДД d =. 5) строк окупності інвестицій (СО) -час, за який вкладені інвестиції повністю повертаються за рахунок отриманого прибутку від реалізації проекту:

ср

де ср СF -щорічний середній прибуток за інвестиційним проектом. Але такий розрахунок не дає точного визначення строку окупності інвестицій, тому слід застосовувати таку формулу:

6) дисконтований строк окупності інвестицій (ДСО) -час, за який вкладені інвестиції повністю повертаються за рахунок отриманого прибутку від реалізації проекту з урахуванням процесу дисконтування:

( )

) індекс доходності витрат ( IДВ ) -відношення суми грошових надходжень до суми грошових відтоків.
section_name: КЛАСИФІКАЦІЯ МЕТОДІВ ОЦІНКИ ЕФЕКТИВНОСТІ ІНВЕСТИЦІЙНИХ ПРОЕКТІВ

section_content: ( IДДВ ) -відношення суми дисконтованих грошових надходжень до суми дисконтованих грошових відтоків. 9) бухгалтерська рентабельність інвестицій чи коефіцієнт прибутковості інвестицій (БР) у звітному періоді:

( )

( )

Розв'язавши рівняння (17), буде знайдено значення α, а відповідно і ВНД:

1 ВНД = -α. Розглянемо приклад обчислення ВНД для інвестиційного проекту, період реалізації якого дорівнює трьом рокам. Відомі грошові потоки ( )

,,

Використовуючи формули (15)-( 17 ), виконаємо ряд перетворень:

) Було виконано розрахунки ЧДД проектів за критерієм (21) для вибору оптимального з двох проектів. Таким проектом виявився проект № 2.
section_name: 8) індекс доходності дисконтованих витрат

section_name: A CF K

section_name: B CF K

section_name: C CF K

section_content: Припустимо, що кожен рік для Укрзалізниці виділяються кошти на розвиток та реалізацію пасажирських перевезень. Кошти можуть бути спрямовані на закупівлю нових пасажирських вагонів, ремонт вагонів, що находяться в експлуатації і потребують ремонту. 

Слід розв'язати задачу оптимального розподілу інвестицій між залізницями таким чином, щоб максимізувати сумарний прибуток від пасажирських перевезень за рік. Під інвестиціями будемо розуміти кредити банків, а також власний прибуток за попередні роки. 

Для оцінки ефективності вкладених інвестицій пропонується застосовувати чистий дисконтований дохід. 

Нехай для пасажирських перевезень було виділено деякі ресурси на рік. Нехай є N заліз- ниць, які займаються пасажирськими перевезеннями. Кожній залізниці ставиться у відповідність номер від 1 до N, а також деяка функція, яка оцінює ефективність роботи залізниці: величина прибутку, яка залежить від обсягу виділених ресурсів для залізниці, а також прибутку, отриманого за попередні роки [8]. 

Нехай i x -кількість ресурсу, що виділяєть-

), а величина прибутку, який приносить залізниця, задається функцією

,,,

. Для обчислення значення функції i g розроблено спеціальний оператор, який враховує виконання пасажирських перевезень за планом формування пасажирських поїздів [9]. 

Сумарний прибуток від пасажирських перевезень всіма залізницями можна представити таким виразом:

( ) ( )

,,,,,,

Нехай Z -обсяг ресурсів, які було виділено на рік залізницям. Тоді має місце таке обме-

На ресурси i x накладаються умови невід'ємності:

Повинна забезпечуватися мінімальна потреба пасажирських перевезень:

Задача ( 22 )-(25) відноситься до класу задач умовної оптимізації, для вирішення якої можна використати метод динамічного програмування.
section_name: ЗАДАЧА РОЗПОДІЛУ ІНВЕСТИЦІЙ МІЖ ЗАЛІЗНИЦЯМИ НА ОДИН РІК

section_content: Припустимо, що планується фінансування в декілька етапів, де етап представляє собою один рік. Слід розв'язати задачу оптимального розподілу ресурсів по етапах між залізницями таким чином, щоб максимізувати сумарний прибуток від пасажирських перевезень за кожен рік, а також за всіма роками, коли проводилось фінансування. 

Нехай для пасажирських перевезень було виділено деякі фінансові ресурси на T років. 

Нехай є N залізниць, які займаються паса- жирськими перевезеннями. Кожній залізниці ставиться у відповідність номер від 1 до N, а також деяка функція, яка оцінює ефективність роботи залізниці: величина прибутку, яка залежить від обсягу виділених ресурсів для залізниці. 

Нехай ij x -кількість ресурсу, що виділяється для залізниці з номером i у рік з номером j

), а величина прибутку, який приносить залізниця, задається функцією ( )

де k a -коефіцієнт, який визначає долю використання отриманого прибутку на k -му етапі фінансування;

( )

Сумарний прибуток від пасажирських перевезень всіма залізницями можна представити таким виразом:

( )

Нехай Z -обсяг ресурсів, які було виділено залізницям на весь період фінансування. Тоді має місце таке обмеження для ij x : ( )

,,, max Для вирішення поставленої задачі можна використати метод динамічного програмування.
section_name: ЗАДАЧА РОЗПОДІЛУ ІНВЕСТИЦІЙ МІЖ ЗАЛІЗНИЦЯМИ НА ДЕКІЛЬКА РОКІВ

section_content: Використання запропонованого критерію вибору інвестиційних проектів дозволить будувати множину компромісних варіантів, а також обирати оптимальний інвестиційний проект. 

Застосування задач розподілу інвестицій між залізницями дозволить виконувати оптимальне планування використання інвестицій на оновлення і модернізацію основних та обігових фондів залізниць, підвищить ефективність планування діяльності залізниць.
section_name: ВИСНОВКИ