1.はじめに
10 111かという基本的なオプションの入り口として読ん12で頂きたい。 13 14 15
2.ロウソク足分析からオプション戦略を
立てる
16 17非常に簡単なフォーメーションでは、ダブル18トップ、トリプルトップ（三尊天井）というフォー  19メーションがあるが、ネックラインを下回った20ら上昇トレンドから反転下落トレンドになりやす21い。また、ダブルボトム・トリプルボトム（逆三22尊底）のネックラインを上抜けたら下落トレンド23から反転上昇トレンドになりやすい。そのため24ネックラインを上抜け・下抜けしたら仕掛けとこ25ろとなる。 26また、他にも色々とフォーメーションがあり、 27それぞれのフォーメーションのネックラインを上28抜け・下抜けした時が仕掛けのタイミングとなる。 29オプションの一番重要なことは、買い方は『ボ30ラティリティ（価格変動）の高さ』であり、売り31方は『時間の経過』が勝負ところとなる。買い方 32は出来るだけボラティリティの低い時に仕掛け、 33売り方はボラティリティの高い時に仕掛けるのが34コツである。 35 36 ①ダブルトップ・トリプルトップ（三尊天井）の37ネックライン下抜けた場合（図1） 38 ・下げる可能性が高いので、プット買いまた39はコール売り40 ・先物で売り＋コール売り・先物で売り＋プット買い41 42 13 14一般的にオプションは難しいものと思われ、投15資初心者は触ってはいけない金融商品のように思16われている。それもこれも、ギリシャ文字である17デルタ、ガンマ、ベガ、セータなどが使われてい18るので、もうそれだけでお手上げとなってしま19う。また、ブラック・ショールズの数式を見ただ20けで、完全に無理と諦めてしまっているのではな21いか？そして、一般的なオプションセミナーなど22では、『ヘッジに使いましょう！』というばかり23で、イマイチ良く分からないというのが本音では24ないだろうか？結局、オプションは使ってみたい25けど、良く分からないから使っていないところだ26と思う。今回そんな方々にどのような場面で、オ27プションを使えば良いのか、また、何をどのよう28にオプション戦略を使って行くのかを説明する。 29ただ、基本的なコールオプションとは何か？プッ30トオプションとは何か？イン・ザ・マネー、アッ31 ト・ザ・マネー、アウト・オブ・ザ・マネーなど32基本的なことは、他の参考書やインターネットな33どで詳しく書いてあるのでそちらで理解して欲し34い。基本的なことが理解していることを前提とし35て、これから戦略の話しをしていく。さらに、基36本的には簡単なテクニカル分析を理解しているも37のとする。 38   ここでの説明でオプションを理解したら、徐々39にオプションに慣れ親しんで合成オプションなど40複雑系のオプション戦略が立てられるようになれ41ばと思う。そう言う意味では、今回の戦略は今ま42でオプションを使いたいけど、どうしたら良いの6 7 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 ②ダブルボトム・トリプルボトム（逆三尊底）を上抜けた場合（図2) 35 ③強気のフォーメーション・上昇ペナント型38 39 40 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 ・コール買いまたはプット売り•先物買い＋コール買い38 39 40 41 42 41 36 37 ・先物買い＋プット売り15 3 4 5 6 8 9 10 111 12 13 14 15ネックライン上抜けたら16 ・コール買いまたはプット売り17 ・先物買い＋コール買い・先物買い＋プット売り19 ④弱気のフォーメーション20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42ネックラインを下抜けしたら・プット買いまたはコール売り・先物で売り＋コール売り・先物で売り＋プット買い3 4
3.移動平均線分析からオプション戦略を
立てる
6 7 8移動平均線では色々な設定戦略があるので、一9概にこうだということは言えない。ただ、基本的10には短期線と中期線のゴールデンクロスやデッド11クロス、また、200日線の上抜け・下抜けなどを  12利用した戦略を紹介する。 13 14 l .単純移動平均線の日足(5日線・10日線・15 25日線• 75日線• 200日線• 260日線） 16を使用（図3） 17 ①底値と思われるところで短期線が中期線をゴー 18ルデンクロス19 ・コール買いまたはプット売り・先物買い＋コール買い20 •先物買い＋プット売り22 ②短期線が下値支持して中期線をゴールデンク23ロス24 ・コール買いまたはプット売り25 ・先物買い＋コール買い26 27 ③ロウソク足が200日線や260日線を上抜け28 ・おお底からかなり上昇している場合はコー 29ル買いのみ30 ・先物買い＋コール買い31 ・先物買い＋プット買い（プロテクティブ32プット） 33 ④天井と思われるところで200日線や260日線  34が上値抵抗ライン35 ・プット買いまたはコール売り36 ・先物で売り＋コール売り37 ・先物で売り＋プット買い⑤短期線が中期線をデッドクロス38 39 ・プット買いまたはコール売り40 ・先物で売り＋コール売り・先物で売り＋プット買い42 ・先物買い＋プット売り・上昇ウェッジ型21 41 18 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 32 33 34 ⑥中期線が上値抵抗ライン35 ・天井からかなり下落している場合はプット36買いのみ37 •先物で売り＋コール売り38 39 40 41 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 II . 20日指数平滑線・50日指数平滑・200  34と260日単純移動平均線を使用（図4）  35 ① 20日指数平滑線と50日指数平滑線がゴール  36デンクロス37 ・コール買いまたはプット売り・先物買い＋コール買い38 39 ・先物買い＋プット売り40 41 13 14 15 16 12 30 42 31 2 3 4 5 6 7 9 11 17 1 ・先物で売り＋プット買い10 8 ② 200日単純移動平均線や260日単純移動平均1線が上抜け2 3 4 5 ・先物買い＋コール買い6 ・先物買い＋プット売り③高値と思われるところで20日指数平滑線と50 7日指数平滑線がデッドクロス8 9 ・プット買いまたはコール売り10 ・先物で売り＋コール売り・先物で売り＋プット買い11 12 ④高値と思われるところで20日指数平滑線と50日指数平滑線がデッドクロスしたうえ、長期線13が上値抵抗ライン14 15 ・プット買いまたはコール売り16 ・先物で売り＋コール売り17 ・先物で売り＋プット買い18
19 4.一目均衡表とオシレータ分析からオプ
20
ション戦略を立てる（図5）
21どのオシレータでも、ダマシが出ることから出22 23来るだけ二つ以上のオシレータを使用する。また、 24組み合せは相場の流れを捉えるオシレータと市場25の過熱感を捉えるオシレータの組み合せが良い。 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41今回はMACD (パラメータ：12、26、9)とストキャ    1スティクススロー（パラメータ：42、3、3、20、 80）を使用する。 ①底値と思われるところで、一目均衡表では転換線・基準線を上回った。またMACDはゼロラインの下方からダイバージェンスを起こした後、 MACDとシグナルがゴールデンクロスした。さらに、ストキャスティクススローが売られ過ぎの20%から％Ｋと％Ｄが上向きになった。 ・コール買いまたはプット売り10 11 ・先物買い＋コール買い・先物買い＋プット売り12 ②一目均衡表の基準線を下抜け、雲の中にロウソ 13ク足が入りこんだ。また、MACDがゼロライン14の上方からMACDとシゲナルがデッドクロスし  15た。さらにストキャスティクススローが買われ16過ぎの80％から％Ｋと％Ｄが下向きになった。 17 ・プット買いまたはコール売り18 ・先物で売り＋コール売り・先物で売り＋プット買い③一目均衡表の転換線と基準線を下回った。 21 MACDはゼロラインの上方からMACDとシグ  22ナルがデッドクロスした。さらにストキャス23ティクススローが買われ過ぎの80％から％Ｋ  24と％ Dが下向きになった。一度基準線を上回る  25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 20 42 ・おお底からかなり上昇している場合はコール買いのみ19 1 2上昇となったが、オシレータはそのまま下向きを維持したことでオプションのポジションは保有。また、売り乗せもあり。 3 4 5 ・プット買いまたはコール売り・先物で売り＋コール売り6 ・先物で売り＋プット買い7 8
5.限月を選ぶ方法
9 10    I.コール・プットの買いの場合(図6) 11     これは使用する時間足が重要となる。例えば60 12分足で売り買いの買いシゲナルが出たのなら、相13場の転換が既に始まっているということである。 14そのため、残り日数が少なくても直近限月を使用15するのが良い。時間的価値が減少することから買16いならばコストが安くなる分、アット・ザ・マネー 17に近いところの行使価格を選ぶこともできる。極18端な話しではイン・ザ・マネーで勝負すれば利益19はより大きくなる。日足ならば、直近の限月の残20り日数に注意する必要がある。直近限月があまり21にも短い日数ならば、1限月先を売買する。折角22思惑通りに相場が動いても時間が足りなかったた23 めに、イン・ザ・マネーに入る前にSQ日を迎え24てしまう可能性があるからだ。週足でシゲナルが25出たような場合は、2限月先や3限月先を選ぶ必26要がある。要するに自分が見ている時間足の長短27で限月選びをする。当然、短期になればなるほど、 28デイトレードのような取引になるため収益率は落29ちる。中期的な投資法では収益は大きくなるが、 30コストも割高となる。 31
32 II.コール・プットの売りの場合
33     プレミアムを受け取る分損失が大きくなる。先34の限月ほどプレミアムが高くなるが、あまり先の35限月だと流動性が薄く買い戻しが出来なくなるリ36スクが高まる。売りの場合は、買い戻しが出来な37いと思惑が外れた時に多大なロスが発生し、身を38滅ぼすことになるので注意が必要だ。そのため、 39  直近限月や1限月先の限月を売買するのが良い。 40売りでアゲンストとなった場合は、先物でカバー 41する方法（コール売りなら先物買い・プット売り42なら先物売り）もあるが、ここでの説明は割愛する。売りの場合は、SQ日まで保有する必要はなく、   1 SQまでの日数が減少すると時間的価値が減少しプレミアム料が一気に減少するので適当なところ3で買い戻せばそれ以降のリスクはゼロになる。 4 5
6.行使価格を決める
6 7行使価格を選ぶ方法は色々とある。例えば直近8高値や安値を選ぶ、きりの良い価格を選ぶ、プレ9ミアム料で選ぶなどがある。今回は移動平均線と10一目均衡表から行使価格を選んでみる。 11
l .移動平均線の場合
12 13 ① 5日線と25日線がゴールデンクロスし、ロウ  14ソク足が上抜け15上に位置する移動平均線の75日線手前の行  16使価格を選み。 17 ② 75日線をロウソク足を上抜けた18上に位置する移動平均線の200日線手前の行  19使価格を選ぶ。 20 ③ 25日線と75日線がゴールデンクロスした21かなり高い位置にあるので、下落する可能性22が高くなることからアウト・オブ・ザ・マネー 23の260日線を超えたような安いプレミアムを選  24ぶ。または、上昇の勢いがあること利用してアッ25ト・ザ・マネーに近い行使価格で短期売買26 ④ 200日移動平均線が上値抵抗体となって下落27高い位置から下落のため、25日線や75日線  28の手前の行使価格を選ぶ。または相当下落する29と思えば直近安値近辺の行使価格を選ぶ。 30 ⑤ 5日線と25日線がデッドクロスし、ロウソク  31足が下抜けした32 75日線が近いことから、直近安値近辺の行 33使価格を選ぶ。 34 ⑥ 25日線と75日線がデッドクロスした35かなり低い位置にあるので、反転する可能性36が高くなるのでアウト・オブ・ザ・マネーの安 37いプレミアムを選ぶ。下落の勢いがあることを 38利用してアット・ザ・マネーに近い行使価格で39短期売買40 41 42 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 33
34 II.一目均衡表の場合(図7)
35 ①底値と見てコールを買う36 37 ・転換線⇒基準線⇒雲の下限⇒雲の上限の手前の行使価格を選ぶ38 ※ただし転換線はアット・ザ・マネーに近いこと39 からプレミアム料が高いことから、直近限月が38 39 40 良い。 41 ②天井と見てプットを買う・転換線⇒基準値線⇒雲の上限⇒雲の下限の42手前の行使価格を選ぶ34 ※ただし転換線はアット・ザ・マネーに近いこと 35からプレミアム料が高いことから、直近限月が36良い。 37
7.ストラドルとストラングルの仕掛け戦略
40
I .ロウソク足
41三角持ち合いとなったら、いずれ上放れするか42 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32または下放れするのだから、こう言う時は、コー 1 2ル買い・プット買いのストラドルかストラングルの仕掛けところ。 3 4 5
II.ポイント＆フィギュア(図8)
ポイント＆フィギュアは、三角持ち合いが多く6発生するので、ストラドルやストラングルの仕掛7けところが増える。ただ、ポイント＆フィギュア8は時間の概念がないことで、いつ放れるか分から9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40ないことから日足よりも60分足や240分足でのチャートを使って仕掛ける方が良い。 1 2 3 4
III.移動平均線（図9）
5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42短期線から長期線など各移動平均線の間隔が縮小してくると、売買の平均的なコストが集中していることとなり、上放れ・下放れするとストップロスを巻き込んで大きなトレンドを作ることが多い。そのため、各移動平均線が集中してきたらス41 42 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18トラドルやストラングルを仕掛けるところ。 19
20  IV.ボリンジャー・バンド(図10)
21  ボリンジャーバンドは、スクイーズ（バンド幅22が縮小）した後に上放れ・下放れするという特質23を使いバンド幅が縮小した際に、ストラドルやス24トラングルを仕掛ける25 26 ●ブロフィール- 27米倉教公短資会社、外資系銀行、国内銀行、 28外資系投資運用会社、国内証券会29社などでFX・スワップ・国内外償30券•株式•商品などディーラー、ファンドマネージャー、法人・個人営31業等を経験し、その経験を活かし32誰にでも分かりやすい経済・金融33の講師となる。ディーラー、ファンドマネージャー時代にはレコー 34ドを塗り替える収益パフォーマンスの実績を残す。現在35は、（株）フジトミを中心に今までの経験を活かし、FX、株、商品等、あらゆる金融商品に関するテクニカル分析36や投資手法に関するセミナー講師や市場コメントの執筆
36や投資手法に関するセミナー講師や市場コメントの執筆37活動をしている。1984年東海大学政治経済学部卒。 38 39 40 41 42 3 4 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17ボリンジャー・バンドチャートでは、20日線  18の上下に+2σと−2σを設定し、200日19移動平均線を加える20 21 22
8.まとめ
23先物や現物を売買すると、売買した時点から含 24み損や含み益が生じる。しかし、オプションの場25合はトレンドの方向性さえ間違えなければ、利益26を生み出せる金融商品である。そのため、テクニ27カル分析さえ理解していれば、オプションの難し28い理論が分からなくても仕掛けところさえ間違え29なければ十分勝てることになる。オプションは、 30買いからは勝ちにくいとい一般的に言われている31が、それは仕掛けるタイミングが悪いだけで、タ32イミングさえ分かればかなりの確率で勝利でき33る。オプションに勝てるようになると、自然ともっ 34と儲かる方法がないかと今まで敬遠していた、ギ 35リシャ文字を理解しようとするのが人間である。 36このレポートがオプションの魅力を知る上での第37一歩となれば幸いである。 38 39 40 41 42