株式会社| Japan Credit Rating Agency, 24-D-0139 2024年4月30日株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。 AKANE01合同会社向けカナディアン・ソーラー保証付き円建てグリーンストラクチャードローン【新規】 A B L予備格付

■格付事由
1.スキームの概要
本件予備格付は、Canadian Solar Inc.（CSIQ）が直接または間接に100%持分を有する日本法上の合同会社であるAKANE01合同会社(ボロワーGK)に対する円建てグリーンストラクチャードローン(本グリーンローン)を対象としている。本グリーンローンはトランシェＡ乃至Ｄで構成されており、貸付期間や金利タイプに違いがあるが、元利払いの優先順位は同順位である。ボロワーGKは、CSIQの日本における主要子会社であるカナディアン・ソーラー・プロジェクト株式会社をアセットマネージャーとして、日本国内の太陽光発電プロジェクトおよび蓄電池プロジェクトの開発パイプラインを構築しており、さらに拡充していく計画である。本グリーンローンによって調達した資金はパイプラインの拡充、すなわちプロジェクトの取得、開発、建設に関連する支出に充当される。本グリーンローンにかかる元利払いは、主として当該プロジェクトから生じるキャッシュローが原資となるが、さらにCSIQの連帯保証により信用補完されている。CSIQは、自らまたは子会社を通じたボロワーGKに対する出資、グループ各社によるインターカンパニー・ローンもしくはボンドにより、ボロワーGKによる返済資金の確保を企図していタ。
2. CSIQの概要
CSIQ はカナダのオンタリオ州に本拠を置き、ナスダック市場に上場する世界最大級の太陽光発電技術および再生可能エネルギー企業である。モジュールの世界的メーカー、太陽光発電および苦電池ソリューションの提供者、ならびに大規模な太陽光発電や蓄電といったクリーンエネルギープロジェクトの開発プラットフォームである。同社事業は、インゴット、ウェハー、セル、モジュールならびにその他の太陽光発電および蓄電池製品・サービスの設計・開発・製造・販売を行うCSI Solar部門（インバーター、太陽光発電システムキット、 EPCなどのトータルシステム・ソリューションの提供を含む）と、クリーンエネルギープロジェクトの開発プラットフォームとして太陽光発電プロジェクトおよび蓄電池プロジェクトの開発・建設・運営・管理・販売を行うRecurrent Energy部門からなる。グループ内で垂直統合されたプラットフォームにおいて、プロジェクトの組成、開発、資金調達、運営・保守、アセットマネジメントに至る広範な専門知識を蓄積している。 JCRでは、23年6月12日にCSIQの長期発行体格付を「A-」、見通しを「安定的」と公表しており、その後、ただちに格付を見直すほどの大きな変化はないと考えている。世界五指に入るモジュールの生産・販売能力、垂直統合によるコスト競争力、グローバルに展開する太陽光発電プロジェクトの開発・運営能力、保守的な財務運営方針などの強みの半面、モジュール製造における激しい競争や、各国の規制や資金調達環境、プロジェクトの進捗などを背景とする太陽光発電プロジェクトの収益変動が格付の制約要因であると考えている。また、足元の業績が一定の利益を確保していること、CSI SolarやRecurrent Energyにおけるエクイティ調達によって財務負担を一定程度抑制していることも評価に織り込んでいる。
3.格付評価
ボロワーGKによる本グリーンローンにかかる元利払いには、CSIQによる速帯保証が付されていることを踏まえ、本グリーンローンに対する予備格付を「A-」と評価した。 (＊)本件の格付対象が参照しているフレームワークにつきJCRはグリーンファイナンス・フレームワーク評価「Green 1(F)」を付与している。詳細についてはニュースリリース24-D-0161をご参照。なお、JCRのサステナブル・ファイナンス評価は信用格付とは異なり、また、あらかじめ定められた信用格付を提供しまたは閲覧に供することを約束するものではない。 (担当)涛岡　由典・中川　哲也

■格付対象
ケットの動向や本グリーンローンへの参加状況に応じて変更される可能性がある。
<発行の概要に関する情報>

<裏付資産に関する情報>太陽光発電所および蓄電所にかかる土地の所有権もしくは地上権、系統連系や売電契約に関する権裏付資産の概要
1. 信用格付を付与した年月日：2024年４月26日2.信用格付の付与について代表して責任を有する者:涛岡由典主任格付アナリスト:涛岡　由典3.評価の前提・等級基準:評価の前提および等級基準については、JCRのホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付既連情報」に「信用格付の種類と記号の定義」（2014年1月6日）として掲載している。 4. 信用格付の付与にかかる方法の概要 :本件信用格付の付与にかかる方法（格付方法）の概要は、JCRのホームページ(https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に、「コーポレート等の信用格付方法」（2022年9月1日)、「電機」 (2024年2月8日)、「電力」 (2023年6月1日)、「プロジェクトファイナンス」 (2012年8月28日)の信用格付の方法として掲載している。回収金口座や倒産隔離など他の付随的な論点についても上記のページで格付方法を開示している。
5.格付関係者：
AKANE01合同会社(発行体・債務者等)ソシエテ・ジェネラル銀行東京支店(アレンジャー) 6.本件信用格付の前提・意義・限界:本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関してのJCRの現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するものではない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外の事項は含まれない。本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。また、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCRが格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。 7.本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者: ・格付対象商品および裏付資産に関する、関係者から入手した証券化関連契約書類なお、上記については格付関係者が証券化関連契約書類上で情報の正確性に関する表明保証を行っている。 8.利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要: JCRは、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、いずれかの格付関係者による表明保証もしくは対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。 9.格付関係者による関与:本件信用格付の付与にかかる手続には格付関係者が関与した。 10.JCRに対して直近1年以内に講じられた監督上の措置：なし
■留意事項
本文書に記載された情報は、 ICRが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。当該情報には、人為的、格械的、たとし#たし当該情報の正簽性、結果、的その他の事由による限りが存在する可能性があります.したがって、JCRは、明示的であると黙示的であるとを問わず、 . Onling this oothis origins in the prothis onlin s in the prothis onlin sillin s oothis od in this oothis ■ NRSRO登録状況JCRは、米国証券取引委員会の定めるNRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の５つの信用格付クラスのうち、以下の４クラスに
登録しています。(1)金融機関、プローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事案法人、(4)政府・地方自治体。 ■本件に関するお問い合わせ先TEL : 03-3544-7013  FAX : 03-3544-7026日本格付付研究株式会社上a Credit Rating個用格付業者金融庁長官〈格付〉第〒104-0061東京都中央区銀座5-15-8  時準通信ビル