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GIINsight 2023 (Vol.1, 2)
インパクト投資家 実態調査
GIINsight 2023
Volume 1 Impact Investor Demographics
Volume 2 Impact Investing Allocations, Activity & Performance

GIIN
2023年6月
浦橋 信介 抄訳・まとめ

報告書の概要
GIINsight• GIINは、定期的にインパクト投資の市場調査GIINsightを実施しており、2022年レポートでは、インパクト投資のグローバル市場を1.164兆ドルと試算。
• 今年のGIINsightは、4部構成となっており、インパクト投資市場の包括的な全体像を提供すると共に、投資家にとって実践可能なインサイトに力点を置いて取りまとめられている。
• また2018年調査からの継続回答者を対象に時系列分析も実施している。
インパクト投資家実態調査 (Vol.1, 2)• Vol.1では、インパクト投資家の特徴を分析し、その多様性を明らかにしている。
• Vol.2は、Vol.1に引き続き、インパクト投資家の動向を、資産配分や、パフォーマンス等に関して、より詳細に分析している。
• 2023年GIINsightシリーズ全体の、調査サンプル概要は以下の通り。
配布数
サンプル数
時系列分析

2,000超308 （回答者の内、AUM $10M超又は、インパクト投資実績5件以上を使用）
88（2018年調査(2017年時データ)にも回答したサンプルのみを使用）

Volume 1 Impact Investor Demographics
インパクト投資家 実態調査

調査サンプルの属性• 本調査では、308機関から回答を受領。回答者の内、71%は投資マネジャーで、続いて財団(Foundation)の11%。
• 回答者の地域分布は49ヶ国で、先進国が大半（74％）であり、北米と欧州が34%ずつを占める。

インパクト投資家の分類

先進国向けがメイン
発展途上国がメイン
プライベート・エクイティがメイン
プライベート・デットがメイン
プライベートマーケットがメイン
パブリック
マーケットがメイン市場の期待利回り並みを追求
市場の期待利回り未満も検討

AUM $100M以下
AUM $100M超 –500M以下AUM $500M超インパクト投資のみ
インパクト投資以外も実施

主なインサイト• 投資先の所在国、投資対象のアセットクラス、期待利回り、運用規模など、多様性に富んだインパクト投資家の実態が明らかになった。
• インパクト投資家の内、インパクト投資のみに従事すると回答した割合は63%に留まり、37%はインパクト投資以外にも取り組んでいた。（次葉に続く）

インパクト投資家の多様性
市場の期待利回りを下回り元本保全に近いリスク調整後の市場の期待利回り並みを要求

市場の期待利回りを下回るが、期待利回りに近い開発金融機関投資マネジャー

財団

ファミリーオフィス

基金

機関投資家

主なインサイト• 「インパクト投資のみに取り組む」の回答率は、投資家の属性によってバラツキがみられ、機関投資家の85%が「インパクト投資以外にも取り組んでいる」と回答している。
• 大半（74%）のインパクト投資家は、「市場の期待利回り並みを追求する」と回答しており、この傾向は資産運用規模が大きくなるにつれて高まっていた（AUM$500M超の大型投資家に絞ると90%）。

Volume 2 Impact Investing Allocations,Activity & Performance
インパクト投資家の資産配分、活動状況
及びパフォーマンス

運用資産規模

主なインサイト• サンプル全体のAUMは3,710億ドル 中央値は1.16億ドル。対して、平均は12.16億ドル。上位5社が全体AUMの47%を占めていることによるもの。
• 直接投資が77%を占めており、間接投資（Fund等を経由）は23%と少数派。
• 継続回答者（88機関）を対象とすると、5年間でCAGR（年平均成長率） 18%の規模で成長。

地域分布

主なインサイト• 当該地域に1つ以上の投資実績がある地域では、北米(45%)、サブサハラ(42%)の順。AUMベースでは、北米（29%）、ヨーロッパ（東欧除く）（23%）の順。
• 北米（CAGR53%）を中心に運用規模は拡大している。今後5年間で約3分の1の回答者がサブサハラ・アフリカの投資を、約4分の1の回答者がラテンアメリカの投資を増やすと回答。

セクター分布

主なインサイト• 投資実績のあるセクターでは、食料・農業(61%)、エネルギー（55%）、ヘルスケア(51%)の順。AUMベースでは、エネルギー（17%）、金融（13%）、ヘルスケア（9%）の順。教育、水・衛生は僅か2%に留まる。
• 成長率は、住居（CAGR44%）が最も高く、続いて情報通信技術（同30%）が続く。

アセットクラス

主なインサイト• 投資実績のあるアセットクラスは、プライベート・エクイティ（69%）が最大、続いてプライベート・デット(47%)とプライベートマーケットが牽引する。
• 一方、成長率はパブリックマーケットが高く、上場株（CAGR 14%）、プライベート・デット（同101%）。実物資産の成長率も並んで高い(同27%)

投資ステージ分布

主なインサイト• AUMベースでは、成熟/非上場企業が34%と最も割合が高く、グロース(30%)が続く。
• 一方、投資実績のある投資ステージではグロースが最も高く65％、続いてベンチャーが50%。
• 成熟/上場企業は、AUMベース27%と、依然、非上場企業には及ばないが、CAGRは53％と非常に高く、上場大企業がインパクト投資市場で果たす役割の大きさについて、投資家の認識が広まりつつある傾向が、反映される結果となった。

セクター分布

主なインサイト• サンプル全体での2022年のインパクト投資実績は、820億ドル。案件数は9,750件で、平均35件、中央値8件。
サンプルの92%は2022年に少なくとも1件の投資実績あり。
• 2018年調査からの継続回答者（88機関）を対象とすると、投下資本ベース、案件数ともに大きく伸びている。一方、ディールサイズは、ほぼ成長がみられなかった（約6百万ドル/件）。
• 案件規模は、アセットクラスによって大きく異なっており、特にパブリックマーケット（上場株、パブリック・デット）が約1,300万ドル/件と大きいが、案件数ベースでは5分の1に留まる。案件数ベースではプライベート・デットが42%と最大。

ファンドレイズ

主なインサイト• 投資マネジャーがインパクト投資業界に果たす役割は大きく、投資マネージャーあたり2022年は平均8,500万ドルのファンドレイズ実績が、2023年には1.6億ドルとほぼ倍増すると見込まれている。
• 資金提供者は、年金ファンドが20％と最大で、続いてファミリーオフィス(15%)、開発金融機関（14%）、保険会社(7%)の順。
• 投資家の利回り目線によって、資金提供者は差があり、市場の期待利回り未満も検討する投資家は、個人投資家が23％で、年金ファンドは僅か0.2%に留まった。

期待利回り/パフォーマンス

主なインサイト• サンプル全体では、市場の期待利回り並みを追求するインパクト投資家が74%と大半を占める。
• 一方、期待利回りは、投資家の属性により異なっており、機関投資家は90％が市場の期待利回り並みを求めているのに対し、財団(Foundation)は38％と少数派であった。
• 期待値に対するパフォーマンスの実績としては、財務、インパクト共に期待値並み、または期待値以上との回答が大多数を占める結果となった。
• 財務面では、期待を下回ると回答した割合が16%を占めたのに対し、インパクト面では期待を下回ると回答したのは僅か3%に留まった。

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