Múltiplos da Indústria na
América Latina 4º trimestre 2022
Terceira edição

1. Introdução
2. Sumário
3. Visão Geral dos Países
4. Múltiplos da Indústria
Serviços de Comunicação
Bens de Consumo Discricionário

Table ofContents•

Bens Duráveis e Vestuário•

Serviços ao Consumidor•

VarejoPágina
3
4
5

11
14
17
20

Produtos Básicos de Consumo•

Varejo de Alimentos e Produtos Básicos•

Alimentos, Bebidas e Tabaco•

Bens de Capital•Serviços Comerciais e Profissionais•

Transporte•

Software e Serviços•

Serviços de Eletricidade, Gás e Saneamento

Energia
Serviços Financeiros
Saúde
Industrial

23
26
29
32
35
38
41
44

Tecnologia da Informação
Materiais
Imobiliário
Serviços de Utilidade Pública

5.
6.
7.

Critérios
Definições usadas por Setor
Contatos

47
50
53
56
59
60
64

2

Prezados Leitores,

Introdução

É com prazer que lançamos a terceira edição de nosso relatório trimestral de Múltiplos da Indústria na América Latina (LATAM).
Este relatório oferece perspectivas valiosas de múltiplos de mercado para vários importantes setores da América Latina, em 31
de dezembro de 2022. Nossa análise inclui empresas de capital aberto de países latino-americanos, distribuídas entre
diferentes indústrias e setores, de acordo com as definições estabelecidas pelo Global Industry Classification Standard (GICS).
Em seu relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) divulgado em janeiro de2023, o Fundo Monetário Internacional (FMI) prevê que o crescimento econômico real da região da América Latina e Caribe sejamoderado para 1,8% em 2023, caindo de 3,9% em 2022.1 O crescimento esperado em 2023 agora está 0,1 ponto percentual
acima da previsão de outubro do FMI, refletindo a resiliência da demanda doméstica do México e o crescimento maior do que oesperado nas economias de seus parceiros comerciais, e o benefício fiscal do Brasil melhor do que o esperado. Ainda assim, isto
representa uma desaceleração significativa no crescimento real, em relação a 2022. Do mesmo modo, a S&P Global Ratings(S&P) também espera que o crescimento na região desacelere em 2023, devido a fatores como o enfraquecimento da demanda
externa, condições financeiras mais restritivas e o abrandamento da demanda doméstica.2

Javier Zoido

Diretor Executivo
Líder na América Latina e Ibéria,Valuation Advisory Services

Segundo relatório da S&P, a indústria de transformação provavelmente exercerá um efeito negativo no crescimento do PIB em
2023. O setor, que teve um bom desempenho na América Latina em 2022, em grande parte devido à forte demanda de seus
principais parceiros comerciais e, principalmente, dos Estados Unidos, deve debilitar-se à medida que o crescimento daeconomia global se deteriora. Mesmo com os setores de serviços se recuperando fortemente para níveis pré-pandêmicos
durante 2022 (como percentagem do PIB), no caso do Chile e da Colômbia, uma desaceleração esperada em 2023 também
afetará negativamente o crescimento do PIB. O setor de serviços pode sofrer com a deterioração dos indicadores de confiança ea expectativa de crescimento global mais lento. No geral, o cenário para o crescimento real do PIB é adverso, com possíveis
recessões nos Estados Unidos e Europa (levando a uma menor demanda externa), preços de commodities mais abrandados e
condições financeiras mais restritivas.
Segundo a S&P Global Ratings, a inflação provavelmente atingiu um ponto de inflexão e deve cair abaixo de 10% nos principais
países da região, com exceção da Argentina, que continua sofrendo com a hiperinflação. Como a inflação continua caindo ou se
estabilizando, estima-se que os bancos centrais da região cortem as taxas de juros em um futuro próximo.
Os mercados de ações passaram por dificuldades em 2022 e os índices S&P 500 e STOXX® Europe 600 caíram
aproximadamente 20% e 13%, respectivamente, em 2022, enquanto o STOXX® Latin America Total Market Index (STOXXLATAM TMI) aumentou em 0,5%.3 Em termos de EV/EBITDA, de maneira geral, os múltiplos diminuíram em 2022, devido àsperspectivas mais pessimistas e à deterioração das condições de mercado presentes na maior parte do ano. Todos os setores,
com exceção de energia e serviços de utilidade pública, terminaram 2022 com múltiplos de EV/EBITDA menores emcomparação com dezembro de 2021. Os setores de Serviços Financeiros e Seguros também viram seu múltiplo de P/E melhorar
substancialmente em relação ao final de 2021.
Nosso relatório oferece uma panorâmica detalhada dos múltiplos de EV/Receitas, EV/EBITDA, P/E e P/B de empresas de capital
aberto na América Latina, incluindo setores não financeiros e múltiplos de Capitalização de Mercado/Receitas, bem como
P/TBV, P/E e P/B, inclusive setores financeiros para os quais esses dados estejam disponíveis. Também oferecemos uma
retrospectiva de oito trimestres sobre as tendências desses múltiplos para os setores cobertos.
Esperamos que considere este relatório útil para entender a gama de múltiplos de mercado para os principais setores da
América Latina. Se tiver interesse em receber mais informações ou quiser tratar sobre qualquer dos resultados, entre em
contato conosco.

1 FMI— Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) - Inflação atingindo o pico em meio a baixo crescimento (janeiro de 2023). O relatório do FMI fornece
previsões conjuntas para a América Latina e o Caribe.
2 S&P Global Ratings— “Perspectivas da Economia na América Latina (Economic Outlook Latin America) no primeiro trimestre de 2023: Uma mudança para um crescimento menor (novembro de 2022).
3 O STOXX LATAM TMI cobre aproximadamente 95% da capitalização do mercado em livre circulação das empresas da América Latina.

3

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Sumário: Múltiplos da Mediana por Setor/Grupos Industriais
31 de dezembro de 2022
Setor/Grupos Industriais

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

Serviços de Comunicação

1.3x

4.3x

14.4x

1.2x

Bens de Consumo Discricionário

1.1x

7.7x

11.1x

0.7x

Bens Duráveis e Vestuário

1.3x

8.3x

8.0x

0.6x

Serviços ao Consumidor

1.6x

7.8x

29.0x

1.0x

VarejoProdutos Básicos de Consumo

0.8x

7.8x

8.1x

0.7x

0.9x

7.2x

13.0x

1.5x

Varejo de Alimentos e Produtos Básicos

0.6x

7.4x

15.4x

1.5x

Alimentos, Bebidas e Tabaco

1.0x

6.6x

9.8x

1.6x

Energia

1.8x

6.0x

7.2x

1.4x

Saúde

1.9x

9.5x

15.5x

2.0x

Industrial

1.2x

6.1x

10.8x

1.4x

Bens de Capital

0.8x

5.1x

6.4x

1.0x

Transporte

2.3x

6.5x

14.5x

1.8x

Tecnologia da Informação

1.2x

6.3x

10.3x

1.3x

Software e Serviços

1.6x

8.6x

22.8x

1.4x

Materiais

1.1x

4.2x

6.0x

1.3x

Imobiliário

6.1x

10.7x

11.0x

0.6x

Serviços de Utilidade Pública

2.3x

6.7x

11.4x

1.0x

2.0x

6.3x

11.0x

1.0x

Capitalização de
Mercado/Receita

P/TBV

P/E

P/B

1.9x

1.2x

8.8x

1.1x

1.8x

1.0x

6.3x

0.9x

Energia elétrica, Gás e Saneamento1

Setor/Grupos Industriais, Serviços Financeiros
Serviços Financeiros
Bancos

1 Conforme a nomenclatura estabelecida no GICS, este grupo é classificado como “indústria”, o qual está um nível abaixo de “grupo industrial”.

4

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: Argentina
O MERVAL é um índice ponderado por preços e calculado como o valor de mercado de uma carteira de ações selecionadas com base em sua
participação de mercado, número de transações e preço de cotação, geralmente usado como referência para o mercado de ações da Argentina.
Em 2022, o MERVAL aumentou 36% (em relação a preços, convertidos em USD),1 em comparação com um aumento de 0,5% no STOXX LATAM TMI,
queda de 19,4% no S&P 500 e queda de 12,9% no STOXX Europe 600. Estima-se que o PIB real da Argentina tenha crescido 4,6% em 2022 e
crescerá 2,0% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (janeiro de2023). O peso argentino teve uma desvalorização de 42% em relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

MERVAL em Foco
Evolução Histórica: MERVAL, S&P 500, STOXX Europe
600 e STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022

2.0

70

1.8

90

1.5

110

FX (ARS/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

130
150
170
190

0.3
0.0
Dec-18Jun-19Dec-19Jun-20Dec-20Jun-21

Dec-21

Jun-22

S&P500STOXX Europe 600

STOXX LATAM TMIMERVAL

Desempenho do mercado
de ações em 2022

+36.4%-19.4%+0.5%-12.9%

Dec-22210
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.

2 Metodologia atual do MERVAL iniciada em janeiro de 2019. Evolução do MERVAL, S&P 500 e STOXX LATAM TMI em USD. Evolução do STOXX Europe 600 em EUR.

Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook Update“ (Atualização das Perspectivas da Economia Mundial, janeiro de 2023); análise da Kroll.

5

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: Brasil
O IBOVESPA é o principal indicador de desempenho das ações negociadas na Bolsa de Valores brasileira e lista as principais empresas do mercado decapitais do Brasil. É normalmente utilizado como o índice de referência do mercado de ações no Brasil.
Em 2022, o IBOVESPA aumentou 10% (em termos de preços, convertidos em USD).1 Estima-se que o PIB real brasileiro tenha crescido 3,1% em 2022
e crescerá 1,2% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (janeiro
2023). O real brasileiro se valorizou em 5% com relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

IBOVESPA em Foco
Evolução em 5 anos: IBOVESPA, S&P 500, STOXX Europe
600 e STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022
4.5

2.0
1.8
1.5

5.0

FX (BRL/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

5.5

0.3
0.0
Dec-17

Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21

S&P500STOXX Europe 600

STOXX LATAM TMIIBOVESPA

Desempenho do mercado
de ações em 2022

+10.3%-19.4%+0.5%-12.9%

Dec-22

6.0
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.

2 Evolução do IBOVESPA, S&P 500 e STOXX LATAM TMI em USD. Evolução do STOXX Europe 600 em EUR.

Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook Update“ (Atualização das Perspectivas da Economia Mundial, janeiro de 2023); análise da Kroll.

6

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: Chile
O IPSA mede as variações de preço dos maiores e mais líquidos emissores chilenos listados na Bolsa de Valores de Santiago e é normalmente utilizado
como o índice de referência do mercado de ações no Chile.
Em 2022, o IPSA aumentou 22% (em termos de preços, convertidos em USD).1 Estima-se que o PIB real chileno tenha crescido 2,0% em 2022 e cairá
1,0% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (outubro 2022). O
peso chileno teve uma valorização de 0,3% em relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

IPSA em Foco
Evolução em 5 anos: IPSA, S&P 500, STOXX Europe 600 e
STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022
700

2.0
1.8

800

1.5

FX (CLP/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

900

1,000

1,100

0.3
0.0
Dec-17

Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21

S&P500STOXX Europe 600

STOXX LATAM TMI

IPSA

Desempenho do mercado
de ações em 2022

+22.5%-19.4%+0.5%-12.9%

Dec-22

1,200
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.
IPSA, S&P 500 e STOXX LATAM TMI em USD. Evolução do STOXX Europe 600 em EUR.
Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook“ (Perspectivas da Economia Mundial), outubro de 2022. A atualização de janeiro de 2023 não divulga expectativas para o
Chile); análise da Kroll.
2 Evolução do7

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: ColômbiaO índice MSCI COLCAP é a principal referência do mercado de ações colombiano, formado por 20 emissores e pelas 25 ações mais líquidas do
mercado. Ele pondera as ações pelo valor de mercado ajustado, sem limite de participação, e é geralmente usado como referência para o mercado deações da Colômbia.
Em 2022, o MSCI COLCAP caiu 23% (em termos de preços, convertidos em USD).1 Estima-se que o PIB real colombiano tenha crescido 7,6% em 2022
e crescerá 2,2% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (outubro2022). O peso colombiano teve uma desvalorização de 16% em relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

MSCI COLCAP em Foco
Evolução em 5 anos: MSCI COLCAP, S&P 500, STOXXEurope 600 e STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022
3,000

2.0
1.8

3,500

1.5
4,000

FX (COP/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

4,500
5,000
5,500

0.3
0.0
Dec-17

Dec-18Dec-19Dec-20Dec-21

S&P500STOXX Europe 600

STOXX LATAM TMICOLCAP

Desempenho do mercado
de ações em 2022

-23.5%-19.4%+0.5%-12.9%

Dec-226,000
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.

2 COLCAP, S&P 500 and STOXX LATAM TMI evolution in USD, STOXX Europe 600 evolution in EUR.

Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook“ (Perspectivas da Economia Mundial), outubro de 2022. A atualização de janeiro de 2023 não divulga expectativas para aColômbia); análise da Kroll.

8

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: MéxicoO índice S&P BMV IPC é um indicador ponderado por capitalização de mercado modificada e sujeito a requisitos de diversificação, negociado na Bolsa
de Valores Mexicana, normalmente utilizado como referência no mercado de ações no México.
Em 2022, o S&P BMV IPC caiu 4% (em termos de preços, convertidos em USD).1 Estima-se que o PIB real mexicano tenha crescido 3,1% em 2022 e
crescerá 1,7% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (janeiro de2023). O peso mexicano teve uma valorização de 5% em relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

BMV IPC em Foco
Evolução em 5 anos: BMV IPC, S&P 500, STOXX Europe
600 e STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022
19.0

2.0
1.8
1.5

20.0

FX (MXN/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

21.0

0.3
0.0
Dec-17

Dec-18

S&P500Dec-19STOXX Europe 600

Desempenho do mercado
de ações em 2022

Dec-20Dec-21STOXX LATAM TMI

Dec-2222.0
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22BMV IPC-4.4%-19.4%+0.5%-12.9%

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.

2 Evolução da BMV IPC, S&P 500 e STOXX LATAM TMI em USD. Evolução da STOXX Europe 600 em EUR.

Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook Update“ (Atualização das Perspectivas da Economia Mundial, janeiro de 2023); análise da Kroll9

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022Visão Geral do País: Peru
O Índice Geral S&P BVL do Peru foi desenvolvido para ser uma referência abrangente para a BVL. É um índice ponderado por capitalização e ajustado àlivre circulação, que inclui requisitos adicionais de liquidez e frequência de negociações para seus constituintes. De maneira geral, é usado como
referência para o mercado de ações do Peru.
Em 2022, o S&P BVL aumentou 2% (em termos de preços, convertidos em USD).1 Estima-se que o PIB real peruano tenha crescido 2,7% em 2022 e
crescerá 2,6% em 2023, segundo o relatório Atualização das Perspectivas da Economia Mundial (World Economic Outlook Update) do FMI (outubro de2022). O sol peruano teve uma valorização de 5% em relação ao dólar americano, desde o início de 2022.

BVL Peru em Foco
Evolução em 5 anos: BVL Peru, S&P 500, STOXX Europe
600 e STOXX LATAM TMI2

Evolução de FX em 2022
3.5

2.0
1.8

3.8

1.5

FX (PEN/USD)

1.3
1.0
0.8
0.5

4.0

4.3

0.3
0.0
Dec-17

Dec-18

S&P500Dec-19STOXX Europe 600

Desempenho do mercado
de ações em 2022

Dec-20Dec-21STOXX LATAM TMI+1.5%-19.4%+0.5%-12.9%

Dec-22

4.5
Dec-21

Mar-22Jun-22

Sep-22

Dec-22BVL

1 Com base em uma conversão do nível do índice do mercado de ações local, em dólares americanos. O índice convertido resultante é então usado para calcular os retornosde preços em USD. Os provedores de índices oficiais podem usar um método diferente para calcular os retornos do índice em diferentes moedas.

2 Evolução da BVL Peru, S&P 500 e STOXX LATAM TMI em USD. Evolução da STOXX Europe 600 em EUR.

Fontes: Capital IQ; FMI – “World Economic Outlook“ (Perspectivas da Economia Mundial), outubro de 2022. A atualização de janeiro de 2023 não divulga expectativas para oPeru); análise da Kroll.

10Serviços de Comunicação
4º trimestre de 2022

11

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços de Comunicação
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

15

15

15

15

4

6

8

4

11

9

7

11

Máximo

2.2x

5.4x

17.7x

2.1x

Terceiro Quartil

1.9x

4.9x

15.0x

1.3x

Média

1.3x

4.2x

14.1x

1.2x

Mediana

1.3x

4.3x

14.4x

1.2x

Primeiro Quartil

0.7x

3.8x

12.7x

1.0x

Mínimo

0.5x

2.3x

11.0x

0.7x

Múltiplos da Mediana

EV/EBITDA e P/E

14.0x

2.5x

12.0x

2.0x

10.0x

1.5x

8.0x
6.0x

1.0x

4.0x

0.5x

2.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

3.0x

16.0x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

12

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços de Comunicação
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

5

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
4
3
2
1
0

0.5 - 0.8

0.8 - 1.2

1.2 - 1.5

1.5 - 1.9

4
3
2
1
0

1.9 - 2.2

2.3 - 3.0

3.0 - 3.6

4
3
2
1
0

11.0 - 12.4 12.4 - 13.7 13.7 - 15.0 15.0 - 16.4 16.4 - 17.7

4.2 - 4.8

4.8 - 5.4

1.5 - 1.8

1.8 - 2.1

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

3.6 - 4.2

6
5
4
3
2
1
0

0.7 - 1.0

1.0 - 1.3

1.3 - 1.5

13

Bens Duráveis e Vestuário
4º trimestre 2022

14

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Bens Duráveis e Vestuário
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

33

33

33

33

5

12

12

8

28

21

21

25

Máximo

3.6x

21.0x

19.4x

3.3x

Terceiro Quartil

1.9x

12.0x

13.2x

1.5x

Média

1.5x

9.5x

9.6x

1.0x

Mediana

1.3x

8.3x

8.0x

0.6x

Primeiro Quartil

0.8x

5.5x

4.9x

0.5x

Mínimo

0.4x

3.4x

2.4x

0.2x

Múltiplos da Mediana

EV/EBITDA e P/E

12.0x

2.0x

10.0x
8.0x

1.5x

6.0x

1.0x

4.0x

0.5x

2.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

2.5x

14.0x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

15

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Bens Duráveis e Vestuário
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

12

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
10
8
6
4
2
0

0.4 - 1.0

1.0 - 1.7

1.7 - 2.3

2.3 - 2.9

2.9 - 3.6

10
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0

3.4 - 6.9

6.9 - 10.4 10.4 - 13.9 13.9 - 17.5 17.5 - 21.0

8
7
6
5
4
3
2
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

2.4 - 5.8

5.8 - 9.2

9.2 - 12.6 12.6 - 16.0 16.0 - 19.4

20
15
10
5
0

0.2 - 0.8

0.8 - 1.5

1.5 - 2.1

2.1 - 2.7

2.7 - 3.3

16

Serviços ao Consumidor
4º trimestre 2022

17

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços ao Consumidor
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

22

22

22

22

3

3

15

4

19

19

7

18

Máximo

4.3x

24.5x

47.9x

4.1x

Terceiro Quartil

2.5x

11.0x

32.5x

1.9x

Média

1.9x

9.4x

28.9x

1.3x

Mediana

1.6x

7.8x

29.0x

1.0x

Primeiro Quartil

1.1x

5.1x

21.9x

0.5x

Mínimo

0.7x

4.6x

16.5x

0.4x

35.0x

4.0x

30.0x

3.5x
3.0x

25.0x

2.5x

20.0x

2.0x

15.0x

1.5x

10.0x

1.0x

5.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.5x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

18

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços ao Consumidor
31 de dezembro de 2022

8
7
6
5
4
3
2
1
0

EV/EBITDA
Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita

0.7 - 1.4

1.4 - 2.2

2.2 - 2.9

2.9 - 3.6

12
10
8
6
4
2
0

3.6 - 4.3

4.6 - 8.6

8.6 - 12.5 12.5 - 16.5 16.5 - 20.5 20.5 - 24.5

3
2
2
1
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

16.5 - 22.8 22.8 - 29.1 29.1 - 35.3 35.3 - 41.6 41.6 - 47.9

12
10
8
6
4
2
0

0.4 - 1.1

1.1 - 1.9

1.9 - 2.6

2.6 - 3.4

3.4 - 4.1

19

Varejo
4º trimestre 2022

20

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Varejo31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

21

21

21

21

3

5

10

2

18

16

11

19

Máximo

3.1x

18.2x

88.5x

5.2x

Terceiro Quartil

1.0x

10.2x

19.2x

1.5x

Média

0.9x

8.8x

20.5x

1.3x

Mediana

0.8x

7.8x

8.1x

0.7x

Primeiro Quartil

0.6x

6.3x

7.1x

0.5x

Mínimo

0.2x

4.3x

5.0x

0.3x

20.0x
18.0x
16.0x
14.0x
12.0x
10.0x
8.0x
6.0x
4.0x
2.0x
0.0x

4.5x
4.0x
3.5x
3.0x
2.5x
2.0x
1.5x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

1.0x
0.5x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

21

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Varejo31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

10

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
8
6
4
2
0

0.2 - 0.8

0.8 - 1.3

1.3 - 1.9

1.9 - 2.5

7
6
5
4
3
2
1
0

2.5 - 3.1

4.3 - 7.1

7.1 - 9.9

10
8
6
4
2
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

5.0 - 21.7 21.7 - 38.4 38.4 - 55.1 55.1 - 71.8 71.8 - 88.5

9.9 - 12.7 12.7 - 15.5 15.5 - 18.2

12
10
8
6
4
2
0

0.3 - 1.2

1.2 - 2.2

2.2 - 3.2

3.2 - 4.2

4.2 - 5.2

22

Varejo de Alimentos e Produtos
Básicos
4º trimestre 2022

23

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Varejo de Alimentos e Produtos Básicos
31 de dezembro de 2022
EV/Revenues

EV/EBITDA

P/E

P/B

13

13

13

13

2

2

2

2

Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

11

11

11

11

Máximo

1.5x

14.3x

45.5x

7.8x

Terceiro Quartil

0.8x

11.0x

24.3x

2.1x

Média

0.7x

8.6x

19.8x

2.3x

Mediana

0.6x

7.4x

15.4x

1.5x

Primeiro Quartil

0.5x

6.5x

13.0x

0.9x

Mínimo

0.3x

3.3x

8.9x

0.3x

25.0x

3.0x

20.0x

2.5x
2.0x

15.0x

1.5x
10.0x

1.0x

5.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.5x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

24

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Varejo de Alimentos e Produtos Básicos
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

5

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
4
3
2
1
0

0.3 - 0.5

0.5 - 0.8

0.8 - 1.0

1.0 - 1.3

5
4
3
2
1
0

1.3 - 1.5

3.3 - 5.5

5.5 - 7.7

7
6
5
4
3
2
1
0

8.9 - 16.2 16.2 - 23.5 23.5 - 30.8 30.8 - 38.1 38.1 - 45.5

9.9 - 12.1 12.1 - 14.3

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

7.7 - 9.9

10
8
6
4
2
0

0.3 - 1.8

1.8 - 3.3

3.3 - 4.8

4.8 - 6.3

6.3 - 7.825

Alimentos, Bebidas e Tabaco
4º trimestre 2022

26

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Alimentos, Bebidas e Tabaco
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

30

30

30

30

4

4

8

6

26

26

22

24

Máximo

2.7x

14.3x

19.2x

2.7x

Terceiro Quartil

1.5x

8.1x

14.4x

2.0x

Média

1.2x

6.8x

10.9x

1.6x

Mediana

1.0x

6.6x

9.8x

1.6x

Primeiro Quartil

0.7x

4.3x

7.4x

1.1x

Mínimo

0.4x

3.1x

2.4x

0.7x

12.0x

2.5x

10.0x

2.0x

8.0x

1.5x

6.0x
1.0x

4.0x

0.5x

2.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

27

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Alimentos, Bebidas e Tabaco
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

10

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
8
6
4
2
0

12
10
8
6
4
2
0

0.4 - 0.8

0.8 - 1.3

1.3 - 1.8

1.8 - 2.2

2.2 - 2.7

3.1 - 5.3 5.3 - 7.5 7.5 - 9.8 9.8 - 12.0

7
6
5
4
3
2
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

2.4 - 5.8

5.8 - 9.1

9.1 - 12.5 12.5 - 15.9 15.9 - 19.2

12.0 14.3

8
6
4
2
0

0.7 - 1.1

1.1 - 1.5

1.5 - 1.9

1.9 - 2.3

2.3 - 2.7

28

Energia
4º trimestre 2022

29

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Energia
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

13

13

13

13

2

3

5

3

11

10

8

10

Máximo

4.9x

11.3x

20.1x

3.4x

Terceiro Quartil

3.2x

6.3x

12.8x

2.0x

Média

2.2x

5.6x

9.4x

1.6x

Mediana

1.8x

6.0x

7.2x

1.4x

Primeiro Quartil

1.1x

3.4x

4.5x

1.0x

Mínimo

0.5x

1.7x

2.0x

0.8x

10.0x
9.0x
8.0x
7.0x
6.0x
5.0x
4.0x
3.0x
2.0x
1.0x
0.0x

2.5x
2.0x
1.5x
1.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.5x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

30

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Energia
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

6

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
5
4
3
2
1
0

0.5 - 1.4

1.4 - 2.3

2.3 - 3.1

3.1 - 4.0

5
4
3
2
1
0

4.0 - 4.9

1.7 - 3.6

3.6 - 5.5

5
4
3
2
1
0

2.0 - 5.6

5.6 - 9.2

9.2 - 12.9 12.9 - 16.5 16.5 - 20.1

7.4 - 9.4

9.4 - 11.3

2.4 - 2.9

2.9 - 3.4

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

5.5 - 7.4

6
5
4
3
2
1
0

0.8 - 1.4

1.4 - 1.9

1.9 - 2.4

31Serviços Financeiros
4º trimestre 2022

32

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços Financeiros
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2Cap. Mercado/Receita

P/TBV

P/E

P/B

46

46

46

46

10

14

13

11

36

32

33

35

Máximo

9.0x

4.4x

18.4x

3.5x

Terceiro Quartil

4.0x

2.1x

11.9x

1.7x

Média

2.8x

1.6x

9.3x

1.4x

Mediana

1.9x

1.2x

8.8x

1.1x

Primeiro Quartil

1.3x

0.9x

6.3x

0.8x

Mínimo

0.5x

0.4x

3.1x

0.4x

10.0x
9.0x
8.0x
7.0x
6.0x
5.0x
4.0x
3.0x
2.0x
1.0x
0.0x

3.5x
3.0x
2.5x
2.0x
1.5x
1.0x
0.5x
Mar-21

Jun-21

Sep-21
P/E

Dec-21

Mar-22Market cap/Revenues

Jun-22
P/TBV

Sep-22

Dec-22

Cap. Merc./Receita, P/TBV e P/B

P/E

Múltiplos da Mediana

0.0x

P/B

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

33

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços Financeiros
31 de dezembro de 2022
P/TBV

25

Número de Empresas

Número de Empresas

Cap. Mercado/Receita
20
15
10
5
0

0.5 - 2.2

2.2 - 3.9

3.9 - 5.6

5.6 - 7.3

20
15
10
5
0

7.3 - 9.0

0.4 - 1.2

1.2 - 2.0

12
10
8
6
4
2
0

3.1 - 6.1

6.1 - 9.2

9.2 - 12.3 12.3 - 15.3 15.3 - 18.4

2.8 - 3.6

3.6 - 4.4

2.2 - 2.9

2.9 - 3.5

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

2.0 - 2.8

20
15
10
5
0

0.4 - 1.0

1.0 - 1.6

1.6 - 2.2

34

Saúde4º trimestre 2022

35

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Saúde
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

15

15

15

15

2

3

7

4

13

12

8

11

Máximo

5.0x

28.3x

27.3x

4.1x

Terceiro Quartil

2.8x

14.2x

19.9x

2.7x

Média

2.2x

11.2x

17.1x

2.2x

Mediana

1.9x

9.5x

15.5x

2.0x

Primeiro Quartil

1.5x

6.0x

12.1x

1.7x

Mínimo

0.8x

4.9x

10.3x

1.1x

30.0x

6.0x

25.0x

5.0x

20.0x

4.0x

15.0x

3.0x

10.0x

2.0x

5.0x

1.0x

0.0x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-22

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

36

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Saúde
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

7

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
6
5
4
3
2
1
0

0.8 - 1.6

1.6 - 2.5

2.5 - 3.3

3.3 - 4.2

8
6
4
2
0

4.2 - 5.0

4.9 - 9.6

9.6 - 14.3 14.3 - 18.9 18.9 - 23.6 23.6 - 28.3

4
3
3
2
2
1
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

10.3 - 13.7 13.7 - 17.1 17.1 - 20.5 20.5 - 23.9 23.9 - 27.3

5
4
3
2
1
0

1.1 - 1.7

1.7 - 2.3

2.3 - 2.9

2.9 - 3.5

3.5 - 4.1

37

Bens de Capital4º trimestre 2022

38

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Bens de Capital
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

28

28

28

28

6

9

9

7

22

19

19

21

Máximo

5.7x

25.1x

37.7x

3.6x

Terceiro Quartil

1.1x

6.4x

12.3x

1.5x

Média

1.3x

6.6x

11.1x

1.3x

Mediana

0.8x

5.1x

6.4x

1.0x

Primeiro Quartil

0.6x

3.7x

5.3x

0.8x

Mínimo

0.4x

2.1x

2.7x

0.3x

10.0x
9.0x
8.0x
7.0x
6.0x
5.0x
4.0x
3.0x
2.0x
1.0x
0.0x

1.8x
1.6x
1.4x
1.2x
1.0x
0.8x
0.6x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.4x
0.2x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

39

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Bens de Capital
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

20

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita

15
10
5
0

0.4 - 1.5

1.5 - 2.5

2.5 - 3.6

3.6 - 4.6

4.6 - 5.7

16
14
12
10
8
6
4
2
0

2.1 - 6.7

6.7 - 11.3 11.3 - 15.9 15.9 - 20.5 20.5 - 25.1

14
12
10
8
6
4
2
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

2.7 - 9.7

9.7 - 16.7 16.7 - 23.7 23.7 - 30.7 30.7 - 37.7

12
10
8
6
4
2
0

0.3 - 0.9

0.9 - 1.6

1.6 - 2.3

2.3 - 2.9

2.9 - 3.6

40

Serviços Comerciais e Profissionais
4º trimestre 2022

41

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços Comerciais e Profissionais
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

8

8

8

8

2

3

5

3

6

5

3

5

Máximo

3.0x

8.7x

17.5x

3.3x

Terceiro Quartil

1.7x

7.6x

16.0x

2.3x

Média

1.4x

6.5x

13.1x

1.8x

Mediana

1.2x

6.7x

14.6x

1.7x

Primeiro Quartil

0.7x

5.8x

11.0x

1.0x

Mínimo

0.5x

3.5x

7.4x

0.8x

35.0x

4.0x

30.0x

3.5x
3.0x

25.0x

2.5x

20.0x

2.0x

15.0x

1.5x

10.0x

1.0x

5.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.5x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

42

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Serviços Comerciais e Profissionais
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

3

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita

21
00.5 - 1.0

1.0 - 1.5

1.5 - 2.0

2.0 - 2.532
10

2.5 - 3.0

3.5 - 4.5

4.5 - 5.62

10

7.4 - 9.4

9.4 - 11.4 11.4 - 13.4 13.4 - 15.4 15.4 - 17.5

6.6 - 7.7

7.7 - 8.7

2.3 - 2.8

2.8 - 3.3

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

5.6 - 6.6

32
1
0

0.8 - 1.3

1.3 - 1.8

1.8 - 2.3

43

Transporte
4º trimestre 2022

44

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Transporte
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

26

26

26

26

5

6

7

6

21

20

19

20

Máximo

5.9x

13.9x

79.8x

4.0x

Terceiro Quartil

3.7x

9.8x

22.1x

2.8x

Média

2.6x

7.7x

19.3x

2.0x

Mediana

2.3x

6.5x

14.5x

1.8x

Primeiro Quartil

1.5x

5.2x

8.8x

1.1x

Mínimo

0.8x

3.9x

1.3x

0.4x

16.0x

4.0x

14.0x

3.5x

12.0x

3.0x

10.0x

2.5x

8.0x

2.0x

6.0x

1.5x

4.0x

1.0x

2.0x

0.5x

0.0x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-22

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

45

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Transporte
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

10

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
8
6
4
2
0

0.8 - 1.8

1.8 - 2.9

2.9 - 3.9

3.9 - 4.9

10
8
6
4
2
0

4.9 - 5.9

3.9 - 5.9

5.9 - 7.9

14
12
10
8
6
4
2
0

1.3 - 17.0 17.0 - 32.7 32.7 - 48.4 48.4 - 64.1 64.1 - 79.8

9.9 - 11.9 11.9 - 13.9

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

7.9 - 9.9

8
6
4
2
0

0.4 - 1.1

1.1 - 1.8

1.8 - 2.5

2.5 - 3.2

3.2 - 4.0

46

Software e Serviços
4º trimestre 2022

47

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Software e Serviços
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

12

12

12

12

2

4

6

2

10

8

6

10

Máximo

4.1x

31.7x

52.8x

3.8x

Terceiro Quartil

2.4x

18.0x

42.4x

1.6x

Média

1.8x

12.1x

26.7x

1.5x

Mediana

1.6x

8.6x

22.8x

1.4x

Primeiro Quartil

1.0x

4.2x

9.8x

0.9x

Mínimo

0.4x

3.4x

7.3x

0.5x

60.0x
55.0x
50.0x
45.0x
40.0x
35.0x
30.0x
25.0x
20.0x
15.0x
10.0x
5.0x
0.0x

7.0x
6.0x
5.0x
4.0x
3.0x
2.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

1.0x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

48

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Software e Serviços
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

5

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
4
3
2
1
0

0.4 - 1.2

1.2 - 1.9

1.9 - 2.6

2.6 - 3.4

5
4
3
2
1
0

3.4 - 4.1

3.4 - 9.0

9.0 - 14.7 14.7 - 20.4 20.4 - 26.0 26.0 - 31.7

4
3
2
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

7.3 - 16.4 16.4 - 25.5 25.5 - 34.6 34.6 - 43.7 43.7 - 52.8

7
6
5
4
3
2
1
0

0.5 - 1.2

1.2 - 1.9

1.9 - 2.5

2.5 - 3.2

3.2 - 3.8

49

Materiais
4º trimestre 2022

50

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Materiais
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

37

37

37

37

6

7

9

5

31

30

28

32

Máximo

2.7x

10.5x

13.0x

4.9x

Terceiro Quartil

1.6x

5.9x

8.1x

2.0x

Média

1.2x

4.9x

6.6x

1.5x

Mediana

1.1x

4.2x

6.0x

1.3x

Primeiro Quartil

0.8x

3.2x

4.1x

0.9x

Mínimo

0.4x

2.2x

2.9x

0.5x

Múltiplos da Mediana

EV/EBITDA e P/E

7.0x

2.0x

6.0x
5.0x

1.5x

4.0x
1.0x

3.0x
2.0x

0.5x

1.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

2.5x

8.0x

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

51

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Materiais
31 de dezembro de 2022
EV/EBITDA

12

Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita
10
8
6
4
2
0

0.4 - 0.8

0.8 - 1.3

1.3 - 1.8

1.8 - 2.2

15
10
5
0

2.2 - 2.7

2.2 - 3.8

3.8 - 5.5

12
10
8
6
4
2
0

2.9 - 4.9

4.9 - 6.9

6.9 - 8.9

7.2 - 8.8

8.8 - 10.5

3.2 - 4.1

4.1 - 4.9

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

5.5 - 7.2

8.9 - 11.0 11.0 - 13.0

20
15
10
5
0

0.5 - 1.4

1.4 - 2.3

2.3 - 3.2

52

Imobiliário
4º trimestre 2022

53

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Imobiliário
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

20

20

20

20

2

6

8

5

18

14

12

15

Máximo

13.0x

21.6x

26.0x

1.0x

Terceiro Quartil

9.2x

14.7x

14.1x

0.8x

Média

5.9x

10.4x

11.5x

0.6x

Mediana

6.1x

10.7x

11.0x

0.6x

Primeiro Quartil

1.4x

5.2x

7.9x

0.4x

Mínimo

0.5x

2.6x

3.8x

0.2x

1.20x

25.0x

1.05x

20.0x

0.90x
0.75x

15.0x

0.60x
10.0x

0.45x
0.30x

5.0x
0.0x

P/B

EV/Receita, EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

0.15x
Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

Mar-22
P/E

EV/Revenues

Jun-22

Sep-22

Dec-22

0.00x

P/B

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

54

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Imobiliário
31 de dezembro de 2022

8
7
6
5
4
3
2
1
0

EV/EBITDA
Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita

0.5 - 3.0

3.0 - 5.5

5.5 - 8.0

7
6
5
4
3
2
1
0

8.0 - 10.5 10.5 - 13.0

2.6 - 6.4

6.4 - 10.2 10.2 - 14.0 14.0 - 17.8 17.8 - 21.6

6
5
4
3
2
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

3.8 - 8.2

8.2 - 12.7 12.7 - 17.1 17.1 - 21.6 21.6 - 26.0

6
5
4
3
2
1
0

0.2 - 0.4

0.4 - 0.6

0.6 - 0.7

0.7 - 0.9

0.9 - 1.0

55

Energia elétrica, Gás e Saneamento
4º trimestre 2022

56

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Energia elétrica, Gás e Saneamento
31 de dezembro de 2022
Número de Empresas
1

Número de Outliers

Número de Observações (final)

2

EV/Receita

EV/EBITDA

P/E

P/B

18

18

18

18

2

3

3

2

16

15

15

16

Máximo

4.8x

15.0x

35.1x

1.8x

Terceiro Quartil

2.8x

7.9x

12.9x

1.2x

Média

2.2x

6.8x

12.4x

1.0x

Mediana

2.0x

6.3x

11.0x

1.0x

Primeiro Quartil

1.2x

4.9x

7.8x

0.7x

Mínimo

0.8x

3.9x

4.4x

0.3x

12.0x

2.5x

10.0x

2.0x

8.0x

1.5x

6.0x
1.0x

4.0x

0.5x

2.0x
0.0x

EV/Receita e P/B

EV/EBITDA e P/E

Múltiplos da Mediana

Mar-21

Jun-21

Sep-21

Dec-21
EV/EBITDA

P/E

Mar-22Jun-22

EV/Revenues

P/B

Sep-22

Dec-220.0x

1 Os outliers (dados discrepantes) foram excluídos dos múltiplos estabelecidos. Consulte a seção “Critérios” para saber dos critérios e definições de outliers.

2 Um setor/grupo industrial deve incluir o EV/EBITDA de no mínimo cinco empresas participantes, para ser calculado.
Fontes: Capital IQ; Bloomberg; análise da Kroll.

57

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Energia elétrica, Gás e Saneamento
31 de dezembro de 2022

8
7
6
5
4
3
2
1
0

EV/EBITDA
Número de Empresas

Número de Empresas

EV/Receita

0.8 - 1.6

1.6 - 2.4

2.4 - 3.2

3.2 - 4.0

4.0 - 4.8

8
7
6
5
4
3
2
1
0

3.9 - 6.2

6.2 - 8.4

8
7
6
5
4
3
2
1
0

P/B
Número de Empresas

Número de Empresas

P/E

4.4 - 10.6 10.6 - 16.7 16.7 - 22.8 22.8 - 29.0 29.0 - 35.1

8.4 - 10.6 10.6 - 12.8 12.8 - 15.0

7
6
5
4
3
2
1
0

0.3 - 0.6

0.6 - 0.9

0.9 - 1.2

1.2 - 1.5

1.5 - 1.8

58

Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Critérios• Para todos os múltiplos apresentados, levamos em conta empresas latino-americanas de capital aberto, na data de referência deste
relatório (dados obtidos da Plataforma Capital IQ da Standard & Poor's). As empresas foram agrupadas por setor, grupos industriais ou
indústrias, segundo a definição do Global Industry Classification Standard (GICS), analisando que cada grupo teria constituintes e
granularidade suficientes para alcançar o objetivo deste relatório.1• Consideram-se, no cálculo de diferentes múltiplos, somente as empresas que atendem aos seguintes critérios: capitalização de mercado
superior ao 10º percentil, livre circulação mínima de 20% e volume diário médio superior a 0,1% da circulação (dados obtidos da
Plataforma Capital IQ da Standard & Poor's e das bases de dados da Bloomberg).
• As observações tomadas como “valores outliers” foram excluídas da análise acima. Os critérios de outliers incluem: (i) múltiplos
negativos; (ii) múltiplos abaixo do 5º percentil; e (iii) múltiplos acima do 95º percentil.
• EV = Valor da empresa = Valor de mercado do patrimônio mais o valor contábil da dívida, participações minoritárias, ações preferenciais,
menos disponibilidades e equivalentes de caixa, empréstimos e recebíveis, além de investimentos de longo e curto prazo.2• Receita = Receita dos últimos 12 meses.
• EBITDA = Lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização, nos últimos 12 meses (fornecido pela Plataforma Capital IQ,
ajustado por itens não recorrentes).
• P/E = Preço da ação dividido pelo lucro por ação, em bases diluídas.
• P/B = Preço da ação/valor contábil por ação, em bases diluídas, onde o valor contábil por ação é igual ao valor contábil total dopatrimônio, dividido por um número diluído de ações.
• P/TBV = Preço da ação/valor contábil menos os ativos intangíveis, por ação, em bases diluídas.
• Os múltiplos foram calculados com base nas moedas declaradas pelas empresas.

1 A estrutura do GICS é composta por 11 setores, 24 grupos industriais, 69 indústrias e 158 subindústrias.
2 O valor contábil da dívida inclui obrigações de arrendamento.

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Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Definições usadas por Setor
A classificação setorial das empresas representadas neste relatório se baseia no GICS. Segue um resumo dos setores, bem como uma breve
descrição de grupos industriais relevantes, que fazem parte de um determinado setor segundo as diretrizes do GICS:
Serviços de Comunicação

Mídia e Entretenimento

Empresas que fornecem serviços de publicidade, marketing ou relações públicas. Proprietários e operadores desistemas de transmissão de televisão ou rádio, inclusive programação e serviços. Editoras de jornais, revistas elivros impressos ou em formato eletrônico. Empresas que produzem e comercializam produtos e serviços daindústria do entretenimento, incluindo jogos e aplicativos móveis.

Serviços de Telecomunicação

Fornecedores de serviços primários de telecomunicação celular ou sem fio, e operadoras de redes de telefonia
fixa.

Bens de Consumo Discricionário
Automóveis e Componentes

Empresas relacionadas à produção de automóveis para o transporte de passageiros, caminhões leves,motocicletas, patinetes ou veículos de três rodas, bem como fabricantes de peças e componentes para esses
veículos, inclusive pneus e borracha.

Bens Duráveis e Vestuário

Fabricantes de eletrodomésticos e produtos relacionados, incluindo fabricantes de produtos domésticos duráveis,
ferramentas elétricas e manuais, incluindo ferramentas de jardinagem, mas exclui aparelhos de TV e outros
produtos de áudio e vídeo. Fabricantes de vestuário, acessórios e produtos de luxo. Inclui empresas que fabricam,
basicamente, bolsas de grife, carteiras, malas, joias e relógios, bem como fabricantes de produtos têxteis ou
relacionados.

Serviços ao Consumidor

Proprietários e operadores de atividades de lazer e hospedagem, tais como hotéis, bares e restaurantes, navios
de cruzeiro, instalações de lazer e cassinos e casas de jogos, entre outros.

VarejoEmpresas proprietárias ou operadoras de lojas de departamentos, lojas de mercadorias em geral e lojas
especializadas. Também inclui empresas que fornecem serviços de varejo, prioritariamente através da Internet,
encomenda por correio e por meio de canais de vendas pela TV.

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Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Definições usadas por Setor
Produtos Básicos de Consumo
Varejo de Alimentos e Produtos
Básicos

Proprietários e operadores de lojas de produtos alimentícios, drogarias, farmácias, hipermercados e grandes
centros de comercialização de alimentos, e uma ampla variedade de produtos básicos. Distribuidores de produtos
alimentícios para outras empresas e não diretamente para o consumidor.

Alimentos, Bebidas e Tabaco

Fabricantes de cervejas em geral e lagers tipo malt liquor, destiladores, produtores de vinho, fabricantes debebidas alcoólicas e não alcoólicas, incluindo água mineral. Produtores de culturas agrícolas e de alimentos
acondicionados, incluindo laticínios, sucos de frutas, carnes, aves, peixes e ração animal. Fabricantes de cigarros e
outros produtos de tabaco.

Artigos para o Lar e de Higiene
PessoalFabricantes de produtos domésticos não duráveis, incluindo detergentes, sabões, fraldas e outros produtos dehigiene e de papel, usados no lar e não incluídos em outros grupos industriais. Fabricantes de produtos de higiene
pessoal e de cuidados com a beleza, incluindo cosméticos e perfumes.

Energia
Energia

Empresas que desempenham atividades de exploração, produção, refino, comercialização, armazenagem etransporte de petróleo, gás, carvão e combustíveis. Também inclui empresas que oferecem equipamentos e
serviços usados na área de petróleo e gás.

Serviços Financeiros

BancosBancos comerciais, cujas receitas derivam principalmente de operações bancárias convencionais; atividadescomerciais significativas na área de varejo bancário e empréstimos para empresas de pequeno e médio porte; eoferta de variados serviços financeiros. Inclui bancos regionais que operam em regiões geográficas limitadas, mas
exclui bancos de investimentos.

Serviços Financeiros Diversificados

Bolsas de valores mobiliários, commodities, derivativos e outros instrumentos financeiros, e fornecedores deferramentas e produtos de suporte a decisões financeiras, incluindo agências de classificação (ratings).
Provedores de uma gama diversificada de serviços financeiros e/ou envolvendo juros, em uma ampla gama deserviços financeiros, inclusive serviços bancários, seguros e do mercado de capitais, mas sem uma linha deserviços dominante.

Financiamento ao Consumidor

Fornecedores de serviços de crédito ao consumidor, incluindo crédito pessoal, cartões de crédito, financiamento
de arrendamentos, serviços de ordem financeira relacionados a viagens e lojas de penhores.

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Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Definições usadas por Setor
Serviços Financeiros (cont.)

Mercado de Capitais

Instituições financeiras envolvidas, principalmente, em diversas atividades do mercado de capitais, incluindo uma
presença significativa em, ao menos, duas das áreas a seguir: grandes empréstimos corporativos, bancos deinvestimentos, corretagem e gestão de ativos. Inclui bolsas de valores mobiliários, commodities, derivativos eoutros instrumentos financeiros.

Seguros

Empresas que fornecem serviços de seguros e resseguros, de qualquer natureza, como também corretoras deseguros e resseguros.

Saúde
Equipamentos e Serviços de Saúde

Fornecedores de serviços de assistência à saúde, fabricantes e distribuidores de equipamentos e suprimentos
para a área de saúde, e empresas de tecnologia com foco na saúde.

Produtos Farmacêuticos, deBiotecnologia e Ciências da Vida

Empresas envolvidas na pesquisa, desenvolvimento, produção e comercialização de produtos farmacêuticos e debiotecnologia.

Industrial
Bens de Capital

Empresas relacionadas à fabricação ou distribuição de mercadorias. Este setor é diversificado e inclui empresas
fabricantes de maquinários que são usados para produzir bens de capital, materiais elétricos, aeroespaciais e dedefesa, projetos de engenharia e construção.

Serviços Comerciais e Profissionais

Empresas envolvidas em atividades de apoio a negócios, através de qualificações especializadas, tais comogestão de capital humano, serviços de pesquisa e consultoria, serviços administrativos, serviços de segurança eproteção, e serviços ambientais e de manutenção.

Transporte

Empresas envolvidas, principalmente, no fornecimento de serviços de transporte de mercadorias e passageiros,
por via aérea, marítima ou terrestre. Empresas proprietárias ou operadoras de infraestruturas necessárias para ostransportes, tais como aeroportos, portos, ferrovias ou rodovias.

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Múltiplos da Indústria na América Latina – 4º trimestre 2022

Definições usadas por Setor
Tecnologia da Informação
Semicondutores e Dispositivos
Semicondutores

Fabricantes de semicondutores, dispositivos semicondutores e produtos afins, inclusive fabricantes de módulos ecélulas fotovoltaicos (painéis solares), e fabricantes de matérias-primas e equipamentos usados no grupo
industrial de energia solar.

Software e Serviços

Empresas fornecedoras de software e serviços de tecnologia da informação, bem como de infraestrutura parainternet, incluindo centros de dados (data centers), redes em nuvem e infraestrutura de armazenamento.

Equipamentos de Tecnologia,
Hardware

Fabricantes de equipamentos de comunicação, telefones celulares, computadores, componentes decomputadores, periféricos, equipamentos e componentes eletrônicos, bem como distribuidores de tecnologia.

Materiais
Insumos

Empresas fabricantes de produtos químicos, materiais de construção, vidro, papel, produtos florestais e produtos
de acondicionamento afins, e empresas ligadas a metalurgia, minerais e mineração, incluindo produtos
siderúrgicos.

Imobiliário
Imobiliário

Empresas envolvidas no desenvolvimento e operação de empreendimentos imobiliários, inclusive empresas que
oferecem serviços imobiliários e Fundos de Investimento Imobiliário (“REITs”).

Serviços de Utilidade Pública
Energia elétrica, Gás e Saneamento

Empresas envolvidas na produção ou distribuição de eletricidade, distribuição de gás, redistribuição de água parao consumidor final, bem como empresas de utilidade pública com atividades significativamente diversificadas,além de operações principalmente de utilidade pública nas áreas de eletricidade, gás e/ou água.

Produtores Independentes deEnergia e Eletricidade Renovável

Produtores independentes de energia, comercializadoras de energia e empresas envolvidas na geração e
distribuição de eletricidade por fontes renováveis.

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For
contact:
Paramoremais information,
informações, please
entre emcontato:Javier Zoido
Managing Director
Latin America and Iberia Valuation Advisory
Services Leader
javier.zoido@kroll.com

Nicolas Ballian
Managing Director Valuation
Advisory Services, Brasil
nicolas.ballian@kroll.com

Miguel Peleteiro

Alexandre Pierantoni

Managing Director
Finanças Corporativas – Petróleo e Gás,
MéxicoManaging Director

miguel.peleteiro@kroll.com

Finanças Corporativas - Fusões e Aquisições, Brasil
alexandre.pierantoni@kroll.com

Colaboradores:
Francisco Micheloto
Diretor
Valuation Advisory Services, Madrifrancisco.micheloto@kroll.com
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