22-D-0415

2022 年 7 月 22 日
株式会社日本格付研究所（JCR）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。

三井倉庫ホールディングス株式会社 （証券コード：9302）【変更】
長期発行体格付
格付の見通し債券格付

Ａ－ポジティブ
Ａ－→→→Ａ
安定的Ａ■格付事由(1) 国内倉庫大手の三井倉庫などを傘下に擁する持株会社。不動産事業を営むほか、グループ戦略の立案、資金調達、経営資源の分配といった役割を担い、傘下企業に対して強いガバナンスを有する。グループの一体性が認められることから、格付にはグループ全体の信用力を反映している。物流事業が収益の柱であるが、オフィスビル賃貸を中心とする不動産事業も安定収益源となっている。新中期経営計画（23/3 期～27/3 期）
では、統合ソリューションサービスの深化や ESG 対応ビジネスの拡大などを成長戦略として掲げている。
(2) 好業績と財務基盤の強化が続いている。物流事業では、強固な顧客基盤とこれまでの M&A で築き上げたフルスペックの物流機能を背景に、幅広い物流ニーズを着実に取り込んでいる。また、コスト削減や適正料金収受などの継続的な取り組みを通じて、収益体質の強化も進んでいる。不動産事業は、コロナ禍でも安定した利益貢献を果たしている。キャッシュフロー創出力の向上により、JCR の想定を上回るペースで財務改善が進んでおり、成長投資に耐え得る財務基盤が確立されている。以上より、格付を 1 ノッチ引き上げ、見通しは安定的とした。
(3) 22/3 期営業利益は 259 億円（前期比 46.9％増）となり、2 期連続で過去最高を更新した。前期に続き、海上コンテナ不足に起因する航空貨物の取扱増加や運賃水準の高騰などが利益水準を押し上げた。23/3 期営業利益は 210 億円（同 19.0％減）が計画されている。コロナ禍で発生した航空運賃高騰など特殊要因の剥落を主因に減益となるが、過去最高益に次ぐ水準の利益を確保できる見通し。注力するヘルスケアや家電量販分野において新規物流施設が順調に立ち上がっており、収益基盤の強化が着実に進んでいる。引き続き成長戦略の取り組みに注目していく。
(4) 22/3 期末の自己資本比率は 30.8％（前期末 26.3％）と改善傾向が続いている。22/3 期末の自己資本は 794億円と 17/3 期末の 377 億円をボトムとして拡大しており、買収先ののれんの減損等で毀損した財務基盤の再建が図られた。新中期経営計画では 5 ヵ年累計 1,300 億円の投資計画を公表しており、成長戦略の実行に向けて投資を積極化する方針である。ただし、DER1.0 倍を目途に一定の財務規律を遵守する方針であるほか、安定したキャッシュフロー創出力などを踏まえれば、財務構成に与える影響は限定的に留まると JCR ではみている。
（担当）大塚浩芳・村松■格付対象
発行体：三井倉庫ホールディングス株式会社【変更】
対象

長期発行体格付
対象

格付見通しA

安定的
発行日

償還期日

第 15 回無担保社債
第 16 回無担保社債

発行額

100 億円
40 億円

2015 年 3 月 5 日
2018 年 3 月 9 日

2025 年 3 月 5 日
2025 年 3 月 7 日

0.829%
0.470%

AA

第 17 回無担保社債

60 億円

2018 年 3 月 9 日

2028 年 3 月 9 日

0.665%A

1/2
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利率

格付直樹

対象発行額第 18 回無担保社債（グリーンボンド）

発行日

50 億円 2020 年 3 月 10 日

償還期日

利率

格付

2030 年 3 月 8 日

0.450%

A

格付提供方針に基づくその他開示事項
信用格付を付与した年月日：2022 年 7 月 19 日
信用格付の付与について代表して責任を有する者：殿村
主任格付アナリスト：大塚 浩芳成信

評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に「信用格付の種類と記号の定義」（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本件信用格付の付与にかかる方法の概要は、JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/）の「格付関連情報」に、「コーポレート等の信用格付方法」（2014 年 11 月 7 日）、「倉庫」
（2020 年 5 月 29 日）、「国内事業法人・純粋持株会社に対する格付けの視点」（2003 年 7 月 1 日）、
「持株会社の格付方法」（2015 年 1 月 26 日）として掲載している。
格付関係者：（発行体・債務者等）

三井倉庫ホールディングス株式会社

本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての JCR の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するものではない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。また、
本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、JCR が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
JCR は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
JCR に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置： なし■留意事項
本文書に記載された情報は、JCR が、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、またはその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、JCR は、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、JCR は、当該情報の誤り、遺漏、または当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。JCR は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、JCR の格付は意見の表明であって、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするものでもありません。JCR の格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として発行体より手数料をいただいて行っております。JCR の格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、JCR が保有しています。JCR の格付データを含め、本文書の一部または全部を問わず、JCR に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。

■NRSRO 登録状況
JCR は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラスに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則 17g-7(a)項に基づ
く開示の対象となる場合、当該開示は JCR のホームページ（https://www.jcr.co.jp/en/）に掲載されるニュースリリースに添付しています。

■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部

TEL：03-3544-7013

FAX：03-3544-7026

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