23-D-0943

2023 年 11 月 6 日

メガバンクグループの格付見直し結果
JCR は、国内メガバンクグループ（三菱 UFJ フィナンシャル・グループ、みずほフィナンシャルグループ、SMBC グループ）の銀行持株会社と中核会社の格付を見直しました。今回の見直しにおける格付の視点は以下の通りです。個社の格付事由については、本日付のニュースリリース（23-D-0944、23-D-0945、23-D-0946）を参照ください。

■格付の視点(1) JCR は、メガバンクグループの銀行持株会社の発行体格付について、持株会社が有する構造劣後性を反映させる必要性が低下したと判断し、1 ノッチ引き上げてグループ信用力と同等とした。中核会社の発行体格付については、いずれも据え置きとした。格付の見通しは「安定的」である。グループの総合力や健全な資産内容を背景に一定の最終利益が安定的に確保されるとみられること、規律ある資本政策の下で現状程度の資本水準が維持される見通しであることなどがグループ信用力を支えている。
(2) メガバンクグループの銀行持株会社の発行体格付については、これまで持株会社が有する構造劣後性を反映させグループ信用力の 1 ノッチ下としてきた。背景には、JCR が構造劣後性の度合いを判断する際に重視するダブルレバレッジ比率につき、過去には比較的高い水準で推移してきたこと、大型 M&A などによって高まる可能性を考慮していたことがある。しかし、ダブルレバレッジ比率は中期的に一定水準を下回って推移している上、各グループの財務運営方針を踏まえると今後も大幅に上昇する可能性は低いと JCR は考えている。このため、構造劣後性を理由とするノッチダウンは不要と判断した。メガバンクグループでは SPE（Single Point of Entry）方式による破綻処理が「望ましい処理戦略」とされており、このことは持株会社の債権者が傘下銀行などの債権者に先立って損失を被る可能性を高める要因となりうる。しかし、従前よりJCR では、グループ信用力が「A」相当以上の場合には、破綻処理にかかるリスクのみを理由に持株会社の発行体格付をノッチダウンしないこととしている。
(3) 多様で厚みのある事業基盤と経営資源を有していることがメガバンクグループの信用力を支える要素の 1つとなっている。銀行、信託、証券、リースといった各分野でプレゼンスの高いエンティティを擁し、大・中堅企業の多様な金融・非金融のニーズを多面的に捕捉している。特に銀行、証券などの連携によって日系・非日系大企業に対して資金調達などのソリューションを提供するグローバル CIB（Corporate and InvestmentBanking）事業を展開できるネットワークと顧客基盤、人材・ノウハウを有していることは、他の邦銀グループにはない強みである。各グループとも市場規模の大きな米国の資本市場や、成長余地の大きいアジアにおける戦略・施策に取り組んでおり、事業基盤は一段と強化される方向にある。国内外のインフレ進行や地政学リスクの高まりなどの環境変化がみられる中、市場関連業務や海外事業の比重が増大することは、収益の変動性を高める要素ともなりうるが、現状の各グループの事業ポートフォリオなどを踏まえると、収益源の多様化および成長余地の拡大といったポジティブな要素の方が強いと JCR は考えている。
(4) ここ数年の収益は堅調な推移をみせており、各グループの実質業務純益はマイナス金利政策の導入前の水準をおおむね回復している。23/3 期は海外長期金利の急上昇を受けた外国証券にかかる損失などに伴い市場部門収益は悪化したものの、外貨を中心とする貸出利ざやの改善や非金利収益の増加など顧客部門が伸長し、収益面での耐性の強さを示した。超低金利環境下で資金収益に対する下押し圧力が続いてきたが、国内の金利環境は転換点を迎えており、資金関連業務の収益環境は好転しつつあると JCR はみている。
(5) 資産の質は健全な状態が維持されている。中核銀行における金融再生法開示債権比率は 1％内外と低位にあり、与信費用は予防的な引当による押し上げがあったうえでも利益を圧迫するには至っていない。メガバン
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クの主要顧客である国内の大・中堅企業では、長期にわたって有利子負債の圧縮・抑制と資本の積み上げが進み、財務面でのストレス耐性は大きく高まっている。海外向け貸出についても、基本的に慎重な与信スタンスをとっており、高格付先が多いことから資産劣化は限定的である。各グループとも一定の大口与信リス
クを抱えていることや、海外の景気減速・後退の影響を受けるリスクにはある程度の注意が必要だが、今のところ多額の費用が発生する兆候はみられない。市場リスクについても経営体力に見合ったレベルで管理されている。この 2 年ほどは、海外金利の急上昇を受け外国債券を中心に損失が膨らんだものの、期間損益や自己資本などとの対比で十分に吸収可能な範囲に収まっている。
(6) 自己資本は各種リスクに対するバッファーとして十分な厚みを有している。JCR が重視している調整後Tier1 比率（Tier1 資本からその他の包括利益累計額などを控除）について、各グループとも AA レンジ相応の水準を確保している。リスク・リターン・資本のバランスを重視するリスクアペタイト・フレームワーク（RAF）の下、健全性を重視しつつ株主還元や成長投資などの資本活用を進めている。資金流動性についても特に問題はない。外貨流動性の管理はメガバンクグループに共通する課題ではあるが、長期運用のファンディングを短期の市場調達に依存するような不安定な調達構造にはなっていない。
（担当）宮尾知浩・古賀一平【参考】
発行体：株式会社三菱 UFJ フィナンシャル・グループ
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：株式会社三菱 UFJ 銀行
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：三菱 UFJ 信託銀行株式会社
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：株式会社みずほフィナンシャルグループ
長期発行体格付：AA

見通し：安定的発行体：株式会社みずほ銀行
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：みずほ信託銀行株式会社
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：株式会社三井住友フィナンシャルグループ
長期発行体格付：AA

見通し：安定的

発行体：株式会社三井住友銀行
長期発行体格付：AA

見通し：安定的■留意事項
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■NRSRO 登録状況
JCR は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating Organization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラスに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。

■本件に関するお問い合わせ先
情報サービス部

TEL：03-3544-7013

FAX：03-3544-7026

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