物流指標を読む

第第53
1回
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アベノミクスは荷動き回復をもたらすか「日銀短観」日本銀行「企業物流短期動向調査」日通総合研究所●安倍政権の大胆な金融緩和策は順調な滑り出し●荷動き指数は改善基調も依然マイナス水準続く●次回調査結果でプラス転換するか否かに要注目
さとう のぶひろ 1964 年生まれ。早稲田大学大学院修了。89 年に日通総合研究所入社。現在、経済研究部担当部長。
「経済と貨物輸送量の見通し」、「日通総研短観」などを担当。貨物輸送の将来展望に関する著書、講演多数。

銀総裁候補の最右翼と言われた岩田一政・日本経ノミクスがうまく機能し、日本経済が大きく浮揚ない日はないと言っても過言ではない。仮にアベ昨年末以来、「アベノミクス」という言葉を聞か長、 ポール・ クルーグマン・ プリンストン大 学 教など。また米国では、ベン・バーナンキＦＲＢ議卓 郎・ 獨 協 大 学 教 授、 経 済 評 論 家の三 橋 貴 明 氏される方々では、高橋洋一・嘉悦大学教授、森永済 研 究センター理 事 長など。 マスコミによく登 場することになれば、今年の流行語大賞はこれで決授、 ジョセフ・ Ｅ・ スティグリッツ・ コロンビア

リフレ派 反リフレ派

まりではないか。のが「リフレ」という言葉である。「リフレーショで、量的金融緩和や日銀の国債引き受け、ゼロ金リフレ派は、わが国が長らく陥っているデフレ不大学教授など、実に錚々たる顔ぶれだ。

）の略称であり、「デフレーションかン」（ reflation
らは脱却したが、本格的なインフレーションには達利政策の継続など、主に金融政策を重視する立場

また、 アベノミクスと併せて最 近よく耳にするしていない、比較的安定した景気拡大期のこと」を取る。

一方、反リフレ派と言われる人たちも多い。野

況を脱するために、インフレ目標値を設定した上を指す。「通貨の再膨張」とも訳されるそうだ。
実は正直なところ、筆者は学生時代、この言葉

また、 マスコミはどちらかと言えば、 リフレ政口 悠 紀 雄・ 一 橋 大 学 名 誉 教 授、 経 済 評 論 家の池たとえば「新潮国語辞典」（久松潜一監修、一九六策に批判的なところが多いように思う。たとえば、を一度も耳にしたことがなく、最近できた造語か

五年十一月三〇日発行）では、「不況の場合、激し筆者が四半世紀にわたって愛読している日刊ゲン

田信夫氏、小幡績・慶應義塾大学大学院准教授、いインフレーションにならない限度において、計画

ダイでは、連日、リフレ政策やアベノミクスに対すと思っていたら、かなり古い国語辞典にも載って的に通貨をふやし、景気の回復をはかること。統る批判記事のオンパレードだ。もっとも昨年までは、経済コラムニストの小笠原誠治氏など。

制インフレーション」と説明されている。すなわち、日刊ゲンダイも、日銀による金融緩和策は不十分おり、とんでもない勘違いであることが判明した。

筆者が生まれたころに発行された国語辞典にも載かし、安倍政権の復活が確実になった昨年末ごろだと主張していて、高橋洋一氏、森永卓郎氏、三さて、緩やかなインフレ政策を継続することによから、反リフレ派に一八〇度方向を転換し、いつっている一般的な言葉だったということだ。筆者

り経済の安定成長を図るべきと主張する一派、いしか高橋氏なども紙面から消えてしまった（注：橋貴明氏なども頻繁にコメントを寄せていた。しわゆる「リフレ派」という人たちがいる。その代森永氏だけは、「自腹で昼めし日記」なるコラムをの不勉強ぶりを改めて認識した次第である。

表 格といえば、 アベノミクスの生みの親とも言わ連載していた）。

日刊ゲンダイの場合は、リフレ政策が正しいのかれる浜田宏一・イェール大学名誉教授、日本銀行の黒 田 東 彦 総 裁、 岩 田 規 久 男 副 総 裁、 一 時は日72

MAY 2013

VSうなものだ。の上げ下ろしにもとやかくケチを付ける小姑のよな反リフレ派というわけではない。まあ、嫁の箸

安倍政権が嫌いなだけであるから、正確には純粋どうかは全くどうでもよいことで、単に自民党・定する能力もなければ資格もない。あくまでも外フレという言葉すら知らなかったので、正否を判うか。冒頭でも書いたように、筆者は最近までリを飛ばしているが、どちらの主張が正しいのだろ本を出版し、テレビの討論番組でお互いに口角泡日本国内に踏みとどまり、その結果、国内におけ安水準が続けば、海外移転を予定していた企業がされる可能性が高い。なぜならば、このような円台）、次回調査において設備投資計画が上方修正（注：本稿執筆時点で、東京外為市場では九九円二二円と、足元に比べてかなりの円高水準であり

2013
2012

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質的金融緩和」の導入を決定した。これを受けて、おいて、新たな金融緩和の枠組みとして「量的・日 本 銀 行は、 四 月 四 日の金 融 政 策 決 定 会 合に改善の兆しがうかがえるものの、引き続きマイナまで戻す見通しである。このように、荷動きには月見通しでは、十一ポイント上昇してマイナス一四月）実績より二ポイント低下した。一方、四～六数』はマイナス二五と、前期（一二年一〇～十二も、一三年一～三月の国内向け出荷量『荷動き指本稿を執筆している四月上旬現在、日経平均株価

ス水準にとどまっている。

業種別に一～三月実績および四～六月見通しのは一万三〇〇〇円台を回復しており、金融セクタ
以上のように、アベノミクスを構成する三本の矢動向を見ると、化学・プラスチックがマイナス三〇ーは活気づいている。
（大胆な金融政策、機動的な財政政策、民間投資

マイナス五、 窯 業・ 土 石がマイナス一 四⇒

プラ⇒

造業における業況判断ＤＩはマイナス八と、前回「日銀短観」（三月調査）によると、大企業・製時間を要しそうだ。

クスの効果が実体経済に波及するには、まだ少々順調に滑り出した格好である。ただし、アベノミては改善の動きが鈍いが、円安水準が定着し、輸幅な改善が見られる。その一方で、機械類についすると考えられる生産財については、荷動きに大っており、景気の変動に対して比較的敏感に反応

九、 金 属 製 品がマイナス三 七

ス十 一、 鉄 鋼・ 非 鉄がマイナス四 〇を喚起する成長戦略）のうち、大胆な金融政策は（昨年十二月調査）より四ポイントの改善にとどま出が回復するとともに設備投資も持ち直していく

マイナス一っている。また、三カ月後の先行きについてもマにつれ、徐々に上向いていく可能性が高い。

⇒マイナス二 四とな

次回の六月調査において、国内向け出荷量『荷マイナス〇・七％と低調だ。もっとも、想定して設備投資額（注：含む土地投資額）は、前年度比ともども次回調査結果は要注目である。

復を実感できるかもしれない。従って、日銀短観するようであれば、荷動きならびに国内景気の回動き指数』がさらに上昇し、プラス水準まで浮上いる為替レートは回答企業平均で一ドル＝八五・また、大企業・製造業における一三年度計画のて水面下の推移が見込まれている。

イナス一と、改善の動きは続くものの、依然とし

⇒ⅡⅠⅣ
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2011
2010
2009

「企業物流短期動向調査」（三月調査）において野席からの意見として言わせてもらうと、現在の最 近、 リフレ派、 反リフレ派がそれぞれ多くの見通し△61-60Ⅲ-70

実績△56-50

生産財の荷動きは大幅改善る設備投資が増加すると考えられるからだ。

-20△26△38-40△12△15△23△28△14△16△25△7△7△10△8-10△3△5△7△4051010131367151420△15△21-30

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ところはリフレ派が優勢のようだ。

『荷動き指数』の推移
荷動き指数