COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

スリープログループ
2375 東証 2 部
企業情報はこちら >>>2018 年 2 月 26 日（月）執筆：客員アナリスト

角田秀夫
FISCO Ltd. Analyst Hideo Kakuta

FISCO Ltd.
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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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スリープログループ2018 年 2 月 26 日（月）2375 東証 2 部

http://www.threepro.co.jp/ir/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 業績動向. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 成長戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

4. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要と沿革................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 事業構成. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 05
1. BPO 事業のビジネスモデル............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

2. コワーキングスペース事業.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. M&A、資本業務提携の積極化. ...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

4. 女性活用、働き方改革、健康経営で先進的な取り組み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. 2017 年 10 月期の業績概要............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

2. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10● 2018 年 10 月期の業績見通し....... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■中長期の成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1. ギグエコノミープラットフォームの提供：携帯アプリ「レスキューミー！」

11

2. ABEJA と BPO 契約締結、アノテーション業務請負.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13

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スリープログループ2018 年 2 月 26 日（月）2375 東証 2 部

http://www.threepro.co.jp/ir/██要約2017 年 10 月期は全セグメントが業績好調。M&A とオーガニックな成長で過去最高益更新。収益基盤が整い 9 年ぶりの復配
スリープログループ <2375> は、IT 関連の機器サポートとコンタクトセンターが主力の BPO（Business
Process Outsourcing）事業が主力の会社である。1990 年代後半の Yahoo!BB 設置事業で急成長し、2003 年に東証マザーズ市場に株式公開、その後は IT 関連商品・サービスの販売支援事業やコールセンター事業、シス
テム開発事業、教育支援事業などに多角化した。2011 年に経営体制を一新し、BPO 事業に特化して経営体質の強化に取り組む。東証 2 部に昇格した 2015 年からは M&A を積極化。5 社を連結子会社化し、事業規模を急速に拡大している。
1. 事業内容
同社のビジネスモデルは、日本最大級の個人事業主データベースを活用して、様々なサービスをオンデマンド／
シェアリングで提供する点に特徴がある。具体的には全国 125,000 名のエージェント（登録スタッフ）が、フィー
ルドサポートやコンタクトセンター、システム開発や販売支援などの業務を、必要な時に・必要な人数を・必要なエリアで受託する。また、シェアリングサービスの象徴は、2015 年に連結したコワーキングスペース事業であり、同社の中で最も成長率の高い事業だ（M&A による成長を除く）。
同社は、女性の能力活用や子育て支援、働き方改革、健康経営などに積極的に取り組んでおり内外からの評価が高い。2017 年 3 月は「なでしこ銘柄 2017」に選出されたほか、2017 年、2018 年と 2 年連続での健康経営優良法人 ( ホワイト 500) 認定、大阪市女性活躍リーディングカンパニー認証、優良派遣事業者、えるぼしマーク
取得企業（3 段階目、女性活躍推進法に基づき厚生労働省が認定）、男女いきいき・元気宣言事業者登録（大阪府）などを取得しており、人材力が生命線の業界において、大きな強みとなっている。
2. 業績動向2017 年 10 月期通期の連結業績は、売上高で前期比 17.5% 増の 13,454 百万円、営業利益で同 42.6％増の 381
百万円、経常利益で同 51.2% 増の 401 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 23.7% 増の 215 百万円となり、2 期連続の増収増益となった。売上面では、BPO 事業 5 セグメント、コワーキングスペース事業それぞれが増収となったが、特に BPO 事業ではテクノロジーとコンタクトセンター、コワーキングスペース事業の増分が大きかった。売上高の増分約 2,000 百万円のうち約 800 百万円は M&A の直接効果、残りの約 1,200
百万円はオーガニックな成長分である。利益面では、拠点の合理化や徹底した費用の見直しを実施したことがBPO 事業の収益性を向上させたのに加え、コワーキングスペース事業においても規模拡大に伴い収益性を高めた結果、営業利益・経常利益ともに過去最高を記録した。

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スリープログループ2018 年 2 月 26 日（月）2375 東証 2 部

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要約2018 年 10 月期通期の連結業績は、売上高で前期比 22.6% 増の 16,500 百万円、営業利益は同 31.1% 増で500 百万円、経常利益で同 23.9% 増の 498 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は同 33.2% 増の 287 百万円と、3 期連続の増収増益を予想する。引き続きコールセンターやテクノロジー、コワーキングスペース分野
で成長が期待できるとともにその他のセグメントも堅調に推移しており、売上高予想はリアリティの高いものと考えられる。売上高の増加は約 3,000 百万円であり、そのうち約 2,000 百万円は 2017 年 10 月に連結子会社化したオー・エイ・エス ( 株 ) の売上高の計上によるものであり、残りの約 1,000 百万円は既存事業のオーガニッ
クな成長によるものである。営業利益に関しては、営業利益率で 3.0%（2017 年 10 月期は 2.8%）を予測する。
M&A でグループを増やしてきた同社だが、管理機能の集約化や拠点の有効利用・統廃合の余地が残されており、
2018 年 10 月期の各利益予想の達成は十分可能であると考えられる。
3. 成長戦略
同社の成長戦略としてギグエコノミー※プラットフォームの提供があり、その 1 つの具体策として携帯アプリ「レスキューミー！」が開発された。エンドユーザーはこのアプリを使って “ パソコンの設定をしてほしい ” といったニーズのほかにも “ 犬の散歩をしてほしい ”、“ 雪かきをしてほしい ” といった業務をサポーターとして登録された人に依頼できる。同社がこれまでに培ってきた主に大企業と 125,000 名のギグワーカーのマッチングの仕組みをオープンに開放する取り組みとも捉えられる。既にアプリケーションの開発は完了し、業務提携先の開拓も順調に進んでいる。
※

ギグエコノミー（Gig Economy）とは、インターネットを通じて単発の仕事を請け負う就業形態や経済形態である。
ギグ（Gig）とは、ミュージシャン同士がその場限りで演奏をする単発ライブを表す言葉を転用したもの。この言葉は 2015 年からアメリカでよく使われるようになり、フリーランスなどの非正規雇用の増加とともに広まった。インターネットとデジタル技術の発達によって、どこにいても仕事を受注することができるようになったことが、ギグエ
コノミーの拡大を後押ししている。配車サービスの UBER
（ウーバー）はギグエコノミーの代表的サービスと言われる。

同社は AI 関連ベンチャー企業 ( 株 )ABEJA と BPO 契約をし、ディープラーニング活用のために機械による自動化が難しい運用工程（アノテーション作業：取得した大量データの識別及び分類）を同社のエージェントを活用して実施する。例えば１つの画像内の 2 つの物体を識別して教師データを整備する役割を人が担う。
このほかにもブロックチェーン技術の実証実験、FinTech 事業の推進、コワーキングスペース事業での起業支援など新たな事業機会を開拓している。
4. 株主還元策
2009 年 10 月期に無配となって以降、M&A 資金の確保や内部留保の一層の充実の観点から、配当を見送ってきたが、既存ビジネスの合理化による収益性の向上や M&A の成功により着実な利益体質の構築を実現し、純資産も大幅に増加した。今後についても継続的に配当を実施できる収益基盤が整ったと判断したことから、復配が実現した。2017 年 10 月期の期末配当金は 1 株当たり 5 円（年間 5 円）であり、配当性向は 15.3% である。
2018 年 10 月期も年 5 円を維持し、配当性向は 11.5% の予想である。現在は東証 2 部に上場しているが、株主数の基準をクリアすれば東証 1 部へ昇格が可能になるため、早期に条件を整えたい考えだ。
Key Points

・2017 年 10 月期は全セグメントが業績好調。M&A とオーガニックな成長で過去最高益更新
・携帯アプリ「レスキューミー！」開発、ABEJA と BPO 契約し AI 関連業務請負など成長機会豊富
・収益基盤が整い 9 期ぶりの復配。東証 1 部昇格への準備を進める

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02 13

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要約

通期業績の推移（百万円）

売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）㻝㻤㻘㻜㻜㻜

㻝㻢㻘㻡㻜㻜

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出所：決算短信よりフィスコ作成██会社概要IT 関連サポートやコールセンターの BPO 事業が主力。
M&A を積極活用して急成長
1. 会社概要と沿革
同社は、IT 関連の機器サポートとコンタクトセンターが主力の BPO（Business Process Outsourcing）事業会社である。設立は 1977 年。1990 年代後半の Yahoo!BB 設置事業で急成長し、2003 年に東証マザーズ市場に株式公開した。その後は、IT 関連商品・サービスの販売支援事業やコールセンター事業、システム開発事業、教育支援事業などを M&A により取得し、IT 関連サービスを総合的に行う企業グループとなった。2011 年に経営体制を一新し、BPO 事業に特化して経営体質の強化に取り組む。2015 年 3 月には東証 2 部へ市場変更、その後攻めに転じ、2015 年 8 月に WELLCOM IS( 株 )（コンタクトセンター）、2015 年 11 月には ( 株 ) アセットデザイン（コワーキングスペース）、2016 年 2 月には ( 株 )JBM クリエイト（コンタクトセンター）、2016
年 9 月にはヒューマンウェア ( 株 )（テクノロジー）、2017 年 10 月にはオー・エイ・エス（テクノロジー）の株式取得・完全子会社化を行い、事業規模を拡大している。BPO 事業の重要な経営資源はヒトであり、働き方
改革や健康経営においては先進的であり内外からの評価が高い。登録スタッフ 125,000 名は日本最大級であり、個人が働きたい（働ける）時に見合った分の仕事をマッチングするビジネスモデルは同社の特長となっている。

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会社概要

2. 事業構成
同社の事業セグメントは BPO 事業とコワーキングスペース事業の 2 つである。BPO 事業は、コンタクトセン
ター、フィールドサポート、テクノロジー、マーケティングコミュニケーション、スタッフサービスなど職種別のサブセグメントに分かれている。
(1) BPO 事業：フィールドサポート
フィールドサポートは創業当時からの事業である。全国に広がる 125,000 名の登録スタッフにより IT に特化したフィールドサポートや運用保守が行われる。PC 向けのサポートは Windows10 への入替需要が一巡したが、IoT 案件などは増加傾向である。全社売上の約 25%（2017 年 10 月期）を占める。
(2) BPO 事業：コンタクトセンター
コールセンターコンサルティングサービス、コールセンター委託サービス、テレホンオペレーター派遣などを行う。スリープロ ( 株 )、WELLCOM IS、JBM クリエイトの 3 社で行われており、特に IT 周辺のヘルプデスクに定評がある。全社売上の約 31%（同）を占める同社最大のセグメントである。
(3) BPO 事業：テクノロジー
子会社のスリープロウィズテック ( 株 ) 及び 2016 年 9 月に子会社化したヒューマンウェアにて展開するシス
テム開発、エンジニアリング開発の受託、人材支援サービスである。全社売上の約 13%（同）と M&A 効果
で構成比を高めた。
(4) BPO 事業：マーケティングコミュニケーション
通信キャリアサービスの新規顧客開拓、消費者への製品説明、実演・イベントなどの販売応援などを手掛けてきた。近年、販促用の人型ロボットやロボット掃除機等の新商材の導入やメンテナンスなどが伸びている。全社売上の約 11%（同）である。
(5) BPO 事業：スタッフサービス
主にコールセンターのオペレーターやユニット（リーダーを含む複数人のグループ）を派遣する。全社売上の約 8%（同）である。
以上の 5 セグメントの顧客は主に大手の法人であり、メーカーや通信会社、小売業などが主である。
(6) コワーキングスペース事業
アセットデザインにおいて、個人や小規模事業者向けに、レンタルオフィスやコワーキングスペースを手掛ける。全社売上の約 11%（同）と前期から 1 ポイント構成比を高めており、成長軌道に乗っている。

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会社概要

2017 年 10 月期通期

セグメント別売上構成
売上高構成比事業内容

16/10 期

17/10 期

増減増減

フィールドサポート

ＩＴに特化したフィールドサポート、運用保守

27%

25%

-2pt

コンタクトセンター

コールセンターコンサルティングサービス、コールセン
ター委託運営サービス

33%

31%

-2pt

テクノロジー

システム開発、エンジニアリング開発

9%

13%

4pt

マーケティング
コミュニケーション

消費者への製品説明、実演・イベントなどの販売応援、オンデマンド宅配出前サービスの加入店舗開拓

12%

11%

-1pt

スタッフサービス

コールセンタースタッフ派遣など

9%

8%

-1pt

コワーキングスペース

レンタルオフィス、コワーキングスペース

10%

11%

1pt

100%

100%

合計
出所：会社資料██事業概要日本最大級のギグワーカーデータベースを活用し“ オンデマンド＆シェアリング ” サービスを提供。
女性の能力活用や働き方改革、健康経営で先進的取り組み
1. BPO 事業のビジネスモデル
同社のビジネスモデルは、日本最大級のギグワーカーデータベースを活用して、様々なサービスをオンデマンド／シェアリングで提供する点に特徴がある。
「日本最大級のギグワーカーデータベース」とは、具体的には全国 125,000 名のエージェント（登録スタッフ）である。フィールドサポートはもちろん、コンタクトセンター人員もシステム開発人員も販売支援人員もすべて、
この人材のプールが有効活用される。IT スキルの高い個人事業主（フリーランス）が多く、常時雇用ではないため、同社の固定費負担は極力抑えられる。登録スタッフにとっては、スリープロが営業して大手企業から仕事を取ってきてくれ、スキルのアップデートも図れるというメリットがある。同社では、2020 年までにエージェント数
を 50 万名に増やしたい考えだ。
「オンデマンドサービス」とは、個人にとっては “ 働きたいときに必要なだけ働ける ” ことを意味し、企業にとってはデータベースにアクセスすることで “ 必要なときに必要なだけ必要なエリアで業務を委託できる ” ことを意味する。PC やブロードバンドの初期設定から、全国規模の短期集中販売支援やリコール対応等、様々な機器・業務に対応できる数少ないプレーヤーである。
次に「シェアリングサービス」とは、個人事業主の時間の共有を意味するとともに、2015 年から参入したコワー
キングスペース事業が行う場所（オフィス）の共有や、個人事業主にノウハウを提供しスキルアップを支援するという意味もある。

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事業概要

同社の戦略

出所：統合報告書より掲載

2. コワーキングスペース事業
コワーキングスペース事業は、2017 年 10 月期に初めて通期業績が開示され、売上高 1,496 百万円（前期比35.4% 増）、セグメント利益 57 百万円（同 162.1% 増）だった。M&A での成長を除くと同社で一番成長率が高く、売上高営業利益率は BPO 事業よりも高い。成長のドライバーは店舗数及び入居者数の増加であり、2017 年 11
月 20 日現在で東京・神奈川・愛知・大阪で 51 店舗（前期末は 43 店舗）、2017 年 10 月期末時点で 2,989 社（前期比 25.1% 増）と伸長した。
コワーキングスペース事業
2016 年 10 月期
店舗数（期末）指標2017 年 10 月期

前期比

43

51

18.6%

入居者数（期末）

2,390

2,989

25.1%

セグメント売上高（百万円）

1,105

1,496

35.4%

22

57

162.1%

セグメント利益（百万円）

注：2017 年 11 月 20 日現在
出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

3. M&A、資本業務提携の積極化
同社は、2015 年から 5 社を M&A によりグループ化し、成長を加速させている。WELLCOM IS と JBM クリ
エイトはコンタクトセンター事業の規模拡大・エリア拡大が狙いだった。アセットデザインに関しては、“ シェアリングエコノミー ” 事業への進出という狙いがあった。ヒューマンウェア及びオー・エイ・エスの獲得は、慢
性的なエンジニア不足の課題解決が主な狙いだ。
また、2016 年 9 月のインターポレーションとの資本業務提携、2017 年 5 月の ( 株 ) ダナルジャパンとの資本業務提携は、いずれも新分野進出の際に優秀な技術を持った企業と提携したものである。

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事業概要

同社は多数の M&A・資本業務提携の経験を通して、契約後の組織統合・連携を含めてノウハウを蓄積している。
今後も BPO 事業関連などの既存事業の底上げ、及び新たなマーケットへの参入に際して M&A 及び資本業務提携を積極的に行う方針である。
2015 年 10 月期以降の M&A 及び資本業務提携
形態

時期

WELLCOM IS（福岡市）

会社名

M&A

2015年 8月

コンタクトセンター事業

事業内容

アセットデザイン（東京都港区）

M&A

2015年11月

コワーキングスペース事業、スモールビジネスを行う個人や事業者にサービスオフィスをレンタルする

日本 PC サービス（大阪府吹田市）

資本業務提携2015年11月

フィールドサポート事業

JBM クリエイト（大阪市）

M&A

2016年 2月

コンタクトセンター事業

ヒューマンウェア（京都市）

M&A

2016年 9月

テクノロジー事業、近畿圏を中心に技術者派遣事業を行う

インターポレーション（東京都千代田区）

資本業務提携2016年 9月

インフラ分野に特化した IoT ソリューションサービス

ダナルジャパン（東京都千代田区）

資本業務提携2017年 5月

フィンテック関連サービス

オー・エイ・エス（東京都千代田区）

M&A

2017年10月

テクノロジー事業、ソフトウェア開発、
パッケージの企画・開発・販売

出所：会社情報よりフィスコ作成

4. 女性の能力活用、働き方改革、健康経営で先進的な取り組み
同社は社会的責任への取り組みを積極的に行う企業として評価が高い。「一人ひとりが夢を実現できる社会を目指して」という理念のもと、女性の能力活用や子育て支援、働き方改革、健康経営などに積極的に取り組んでいる。
数ある具体例の中でも特筆すべきは、2017 年 3 月の「なでしこ銘柄」への選出である。この表彰制度は、経済産業省と東京証券取引所の共同企画であり、女性活躍推進に優れた上場会社を選出するものである。選出企業
47 社中、東証 1 部から 45 社、同社の属する東証 2 部から 2 社のみ、同社の属するサービス業から 3 社のみと狭き門を突破しての選出となった。同社としては「柔軟な勤務環境の整備、多様な人材支援制度から夢を目指す
女性の活躍を推進」をポイントに掲げており、女性社員が働きやすくなるための様々な工夫や仕組みが評価された形だ。
このほかにも、1)2017 年、2018 年と 2 年連続での健康経営優良法人（ホワイト 500）認定、2) 大阪市女性活躍リーディングカンパニー認証（2017 年 5 月）、3) 優良派遣事業者、4) えるぼしマーク取得企業（3 段階目、女性活躍推進法に基づき厚生労働省が認定）、5) 男女いきいき・元気宣言事業者登録（大阪府）など、特に女性を含めたダイバーシティを重視し働き方や健康に配慮する取り組みで先進的な成果を上げている。このような取り組み
は、人材力が生命線の業界において、競争力ある人材の採用及び生産性向上、定着率向上などに好影響を与えることが期待され、同社の大きな強みである。

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http://www.threepro.co.jp/ir/██業績動向2017 年 10 月期は全セグメントが業績好調。
M&A とオーガニックな成長で過去最高益更新
1. 2017 年 10 月期の業績概要
2017 年 10 月期通期の連結業績は、売上高で前期比 17.5% 増の 13,454 百万円、営業利益で同 42.6% 増の
381 百万円、経常利益で同 51.2% 増の 401 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 23.7% 増の 215 百万円となり、2 期連続の増収増益となった。
売上面では、BPO 事業 5 セグメント、コワーキングスペース事業それぞれが増収となったが、特に BPO 事業
ではテクノロジーとコンタクトセンター、コワーキングスペース事業の増加分が大きかった。テクノロジー（BPO事業）では慢性的なエンジニア不足のなか、2016 年 9 月に M&A により子会社化したヒューマンウェアが堅調に推移し通期で売上げを計上したことが貢献した。コンタクトセンター事業では、過去の M&A により「東京・大阪・福岡・熊本」の 4 拠点体制となり、全国での運営能力・キャパシティが向上したことが寄与し増収となった。また、コワーキングスペース事業では、入居者数が 3,000 社を突破し（2017 年 11 月 20 日現在）、稼働も高い。売上高の増分約 2,000 百万円のうち約 800 百万円は M&A の直接効果、残りの約 1,200 百万円はオーガニッ
クな成長分である。
利益面では、営業利益・経常利益ともに過去最高を記録。原価率が前期比 0.7 ポイント低下（改善）し、販管費
が 0.1 ポイント上がった（悪化）ものの、営業利益率を 0.5 ポイント押し上げた。拠点の合理化や徹底した費用の見直しを実施したことが BPO 事業の収益性を向上させたのに加え、コワーキングスペース事業においても規模拡大に伴い収益性を高めた要因だ。
2017 年 10 月期通期業績( 単位：百万円 )2016 年 10 月期

2017 年 10 月期

実績

対売上比

期初予想

実績

対売上比

対予想比

前期比

売上高

11,447100.0%

13,00013,454100.0%

3.5%

17.5%

売上原価

8,998

78.6%

10,485

77.9%

16.5%

売上総利益

2,448

21.4%

2,968

22.1%

21.2%

販管費

2,181

19.1%

2,587

19.2%

営業利益

267

2.3%

320

381

2.8%

19.1%

42.6%

経常利益

265

2.3%

314

401

3.0%

28.0%

51.2%

親会社株主に帰属する当期純利益

174

1.5%

172

215

1.6%

25.3%

23.7%

18.6%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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業績動向セグメント別売上推移（百万円）

㻝㻢㻛㻝㻜期㻝㻣㻛㻝㻜期

㻡㻘㻜㻜㻜

㻠㻘㻜㻜㻜

㻠㻘㻝㻣㻝
㻟㻘㻣㻣㻤
㻟㻘㻟㻢㻠
㻟㻘㻜㻥㻝

㻟㻘㻜㻜㻜
㻝㻘㻣㻠㻥

㻞㻘㻜㻜㻜

㻝㻘㻟㻣㻠㻝㻘㻠㻤㻜㻝㻘㻜㻟㻜㻝㻘㻜㻟㻜㻝㻘㻜㻣㻢

㻝㻘㻠㻤㻜
㻝㻘㻝㻠㻡

㻝㻘㻜㻜㻜
㻜
サフ
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ュー
ニケ
ケテ
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サス
ータ
ビッ
スフ

コ
スワ
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ーキ
スン
グ

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成



レバレッジを効かせて成長を加速も、財務基盤の安全性に懸念なし
2. 財務状況と経営指標
2017 年 10 月期末の総資産残高は 2,356 百万円増（前期末比）の 6,964 百万円となった。そのうち流動資産は
1,552 百万円増の 4,898 百万円であり、主な要因は現預金、短期貸付金及び受取手形及び売掛金の増加である。
固定資産は 804 百万円増の 2,065 百万円であり、主な要因は投資その他の資産及び有形固定資産の増加である。
負債合計は 2,080 百万円増（前期末比）の 4,396 百万円となった。そのうち流動負債は 1,233 百万円増の 3,187
百万円であり、主な要因は、短期借入金の増加 650 百万円である。固定負債は 847 百万円増の 1,208 百万円であり、主な要因は、長期借入金の増加 544 百万円である。
純資産は 276 百万円増加の 2,568 百万円となった。主な要因は親会社株主に帰属する当期純利益の計上である。
経営指標（2017 年 10 月期末）では、流動比率が 153.7%（前期末 171.2%）、自己資本比率が 36.2%（前期末49.1%）であり、レバレッジを効かせて成長を加速しているが、財務基盤の安全性に懸念はない。

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業績動向

連結貸借対照表、経営指標（単位：百万円）
2016 年 10 月期末

2017 年 10 月期末

増減額

流動資産

3,346

4,898

1,552

（現金及び預金）

1,531

2,056

525

固定資産

1,261

2,065

804

総資産

4,607

6,964

2,356

流動負債

1,954

3,187

1,233

固定負債

361

1,208

847

負債合計

2,315

4,396

2,080

純資産合計

2,292

2,568

276

負債純資産合計

4,607

6,964

2,356

流動比率（流動資産÷流動負債）

171.2%

153.7%-

自己資本比率（自己資本÷総資産）

49.1%

36.2%

-

＜安全性＞

出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
2018 年 10 月期通期は、新連結子会社（オー・エイ・エス）の業績計上及び既存事業の成長により大幅な増収増益を予想● 2018 年 10 月期の業績見通し
2018 年 10 月期通期の連結業績は、売上高で前期比 22.6% 増の 16,500 百万円、営業利益は同 31.1% 増で500 百万円、経常利益で同 23.9% 増の 498 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益は同 33.2% 増の 287 百万円と、3 期連続の増収増益を予想する。
売上高の増加は約 3,000 百万円であり、そのうち約 2,000 百万円は 2017 年 10 月に連結子会社化したオー・エイ・
エスの売上高の計上によるものであり、残りの約 1,000 百万円は既存事業のオーガニックな成長によるものである。
BPO 事業のコールセンター分野では北九州市にコンタクトセンターを開設しキャパシティが増えるとともに、BCP（事業継続計画）対応や通信販売の受注、IoT 関連サポート等で受注拡大を狙う。フィールドサポート分野
では、IoT（センサーなど）関連や Wi-Fi 機器の設置案件が増加しており、キャリア向けの電波調査も期待される。
テクノロジー分野では、M&A により IT 技術者を確保したことにより業容拡大の足場ができた。コワーキング
スペース事業では、入居者数及び拠点数が順調に伸びており成長軌道に変化はない。各事業が市場の追い風もあり堅調に推移していることから売上高予想はリアリティの高いものと考えられる。

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今後の見通し営業利益に関しては、営業利益率で 3.0%（前期は 2.8%）を予測する。M&A でグループを増やしてきた同社だ
が、管理機能の集約化や拠点の有効利用・統廃合の余地が残されており、2018 年 10 月期の各利益予想の達成は十分可能であると考えられる。
2018 年 10 月期通期業績予想（単位：百万円）
2017 年 10 月期

2018 年 10 月期

実績

対売上比

予想

対売上比

前期比

13,454100.0%

16,500100.0%

22.6%

営業利益

381

2.8%

500

3.0%

31.1%

経常利益

401

3.0%

498

3.0%

23.9%

当期純利益

215

1.6%

287

1.7%

33.2%

売上高

出所：決算短信よりフィスコ作成██中長期の成長戦略
携帯アプリ「レスキューミー！」開発、
ABEJA と BPO 契約し AI 関連業務請負など成長機会豊富
1. ギグエコノミープラットフォームの提供：携帯アプリ「レスキューミー！」
政府は「働き方改革」の一環として正社員の副業や兼業を後押しする方針だ。厚生労働省は 2017 年 11 月 20 日、企業が就業規則を制定する際の公的なひな型として影響力を持つ「モデル就業規則」を、副業を認める内容に改正する案を有識者検討会に提示した。2017 年度内にも副業・兼業が公的に事実上、解禁される見通しになってきている。この環境変化は同社のビジネスにも追い風となる。
同社の成長戦略としてギグエコノミープラットフォームの提供があり、その一つの具体策として携帯アプリ「レスキューミー！」が開発された。エンドユーザーはこのアプリを使って “ パソコンの設定をしてほしい ” といったニーズのほかにも “ 犬の散歩をしてほしい ”、“ 雪かきをしてほしい ” といった業務をサポーターとして登録された人に依頼できる。同社がこれまでに培ってきた主に大企業と 125,000 名のギグワーカーのマッチングの仕組みをオープンに開放する取り組みとも捉えられる。既にアプリケーションの開発は完了し、業務提携先の開拓も順調に進んでいる。

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中長期の成長戦略

携帯アプリ「レスキューミー！」

出所：決算説明会資料より掲載

2. ABEJA と BPO 契約締結、アノテーション業務請負
同社はこれまで、新たな技術が世の中に普及するまでの人的サポート業務を行うことを得意としてきた。具体例
としては、PC やブロードバンドの導入から人型ロボットのメンテナンスまで手掛けてきた。AI においても、導入期である現在は人的なサポートが必要となっている。
同社は AI 関連ベンチャー企業 ABEJA と BPO 契約をし、ディープラーニング活用のために機械による自動化が難しい運用工程（アノテーション作業：取得した大量データの識別及び分類）を同社のエージェントを活用して実施する。例えば１つの画像内の 2 つの物体を識別して教師データを整備する役割を人が担う。
ABEJA は蓄積されたビッグデータから、人間の手を介さずしてそのデータを適切に表現する特徴を自動的に見つけ出す「特徴量抽出」の自動化を行う「ディープラーニング」を活用し、多様な業界、シーンにおけるビジネスの効率化・自動化を促進するベンチャー企業である。
アノテーション業務の請負

出所：決算説明会資料より掲載
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中長期の成長戦略

このほかにもブロックチェーン技術の実証実験、FinTech 事業の推進、コワーキングスペース事業での起業支援など新たな事業機会を開拓している。

██株主還元策
収益基盤が整い 9 期ぶりの復配。東証 1 部昇格への準備を進める
同社は、重点分野への積極的な投資等により確固たる競争力を早期に築くことを重要な課題と認識しつつ、同時に株主に対する利益還元についても重要な経営の課題として認識している。 これまで、2009 年 10 月期に無配となって以降、M&A 資金の確保や内部留保の一層の充実の観点から、配当を見送ってきたが、既存ビジネスの合理化による収益性の向上や M&A の成功により着実な利益体質の構築を実現し、連結純資産も 372 百万円（2010 年 10 月期）から 2,568 百万円（2017 年 10 月期）に回復した。今後についても継続的に配当を実施できる収益基盤が整ったと判断したことから復配が実現した。2017 年 10 月期の期末配当金は 1 株当たり 5 円 ( 年
間 5 円 ) であり、配当性向は 15.3% である。2018 年 10 月期も年 5 円を維持し、配当性向は 11.5% の予想である。
現在は東証 2 部に上場しているが、株主数の基準をクリアすれば東証 1 部へ昇格が可能になるため、早期に条件を整えたい考えだ。

██情報セキュリティ対策
同社は、情報セキュリティ対策を重要な経営課題の 1 つと捉え、社長のもと、情報セキュリティ運営委員会を設置し、重要なインシデント発生時に備える体制を構築している。本業が BPO 事業であるため、顧客企業の情報の取り扱いには厳しいルールを設け、関わる従業員等へ教育も強化している。一例として、PC には監視ツールを導入、個人情報の持ち出し禁止、USB 使用禁止、個人情報の分割入力の徹底などを行う。情報セキュリティ
教育は全従業員に対して年 1 回行う。
また、ISO/IEC 27001 認証、プライバシーマークを取得している。

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