２０１9．10

Ｖｏｌ.21ＪＸＮＲＩ エネルギー・環境レポート
エネルギー経済調査部

目◎

要次

旨

１． 「リライアンスはどこに向かうのか？」（ 長谷川 洋 ）･･･ 1
インドのリライアンス・インダストリーズは、8 月 6 日に BP と石油販売に係る合弁会社設立を、8 月 12 日にサウジアラムコからの出資受入れを発表した。相次ぐ外国資本の導入は何を意味するのか、同社の歴史と共に近年の動向を紹介する。

２． 「水ビジネス」（ 鳥山 明良 ）‥･ 5
地球上で、すぐに使用が可能な水は、全体の約 0.01％に過ぎない。使用できる範囲が限られた水資源をいかに利用するかが、今日の世界的規模での課題であり、その資源の再配分を行っているのが水ビジネスである。世界の水ビジネス市場における、日本企業の強み・弱み、そして課題について概説する。

１．リライアンスはどこに向かうのか？
リライアンス・インダストリーズ（RIL）は、サウジアラムコから石油精製・販売、石化部門への出資受入れ（20%相当で 150 億ドル）に合意したと 2019 年 8 月 19 日に発表した。
またそれに先立ち、同社は 8 月 6 日のプレスリリースで、石油小売販売事業と航空燃料事業に関して BP と合弁会社を設立し、関連事業を新会社へ移管すると発表した。相次ぐ外国資本の導入は何を意味するのか、同社の歴史と共に近年の動向を紹介する＊１＊２。
RIL は、創業者のディルバイ・アンバニ氏が 1957 年に設立した会社で、現在は「フォーチュン・グローバル 500」の 106 位に位置付けられるインド最大財閥の一つである。創業は繊維・日用品の取引や輸出から出発し、1977 年に Reliance Textile Industries として上場。
1980 年代までは繊維専業だったが、その後石油化学分野に進出した。1999 年に Jamnagar製油所を完成させ石油精製業に参入し、2009 年に輸出専用の Jamnagar 第 2 製油所を運転開始した。2002 年の創業者死後、長男ムケシュと次男アニルの経営権を巡る対立を経て、兄のムケシュが石油事業を含むグループ中核企業の RIL を継承した。同社は近年、石油事業で生み出した豊富な資金を背景に、小売、通信業に進出し、急速に事業を拡大している。
図表１：「フォーチュン グローバル 500」における主な石油会社

順位

企業名

利益順位（百万ドル）

企業名

利益（百万ドル）

1 Sinopec Group

5,845

63 CNOOC

7,331

3 Royal Dutch Shell

23,35272 Marathon Petroleum

2,780

4 CNPC

2,271

73 SK Holdings

2,048

83 Eni

4,869

6 Saudi Aramco

110,975

7 BP

9,383

86 Rosneft Oil

8,746

8 Exxon Mobil

20,840105 JXTG Holdings

2,907

20 Total

11,446106 Reliance Industries

5,661

28 Chevron

14,824117 Indian Oil

2,485

50 Lukoil

9,864

130 PTT

3,70454 Phillips 66

5,595

158 Petronas

11,86857 Velero Energy

3,122

175 Pertamina

2,527

出所：Fortune Global 500 を基に JX リサーチ作成-1-同社の石油精製部門は、精製能力は 124 万 BD（リライアンス社 AR）1で、石油製品販売数量の 55％にあたる 3,900 万 t（78 万 BD）が輸出用である。2017 年に完了した
Jamnagar Phase 3 (J3)拡張プロジェクト2によって、製油所の高度化が更に進み、英国石油コンサルタント会社 KBC が評価する製油所の複雑性指数は 12.7 から 21.1 と大幅に向上し、世界で最も高度化された製油所となった。石油化学品の 2018 年生産実績は、パラキシレン世界 1 位、PTA 世界 4 位、PP 世界 5 位である。ブランド SS 数は 1,372 カ所で前年比 4.5%増、2010 年にガソリン価格、2014 年に軽油価格が自由化（補助金が撤廃）されたことに伴い、2015 年以降は積極的に SS 開発に乗り出している3。J3 拡張プロジェク
ト以降は、製油所関連の大型 PJ は計画されておらず、石油事業が創出するキャッシュは、近年小売および通信関連事業への投資に振り分けられ、これらの事業が急拡大している。
特に目覚ましい成長を遂げるのが通信事業だ。2010 年に通信市場に参入し、傘下のリライアンス・ジオが 4G 免許を取得した後、2016 年 9 月に 4G サービスを低料金（機種代実質無料）で提供し、急激に契約者を獲得している。わずか 3 年間余りで契約者数は 3.4 億、シェア 29.1%（2019 年 7 月）となり、Bharti Airtel を抜き国内第 2 位の携帯電話事業者となった＊３。
図表 2：インド携帯電話市場における占有率（2019 年 7 月 31 日時点）

出所：インド電気通信規制庁（TRAI）

1 政府系機関 PPAC 発表による Jamnagar SEZ（輸出）製油所の精製能力は、2017 年度から従来の 58

万 BD から 70.4 万 BD（3,520 万 t/年）に増加。それを基に精製能力を算出すると 136 万 BD。
2 Jamnagar 製油所におけるパラキシレンプラント、石油コークスガス化装置、オフガス分解装置の 3 つの石油精製、石油化学に跨る増強プロジェクトの総称
3 リライアンスは、2006 年まで 1,400SS でガソリン・軽油の販売を行っていたが、政府からの補助金は国営石油会社に限られたため 、補助金によって支援された国営石油会社系列 SS との価格競争に耐え切れず、2008 年 3 月までに全ての SS を休業していた。

-2-

小売事業についても大きな伸びが見られる。デロイト社の調査「Global Powers ofRetailing 2019」によると成長性では世界 6 位だが、全体では 94 位に位置し、2019 年 3 月
時点の店舗数は 10,415（これ以外に直営 SS が 516）である。通信と異なり歴史は長いが、石油精製・石油化学での新規投資が終了した時期を見計らい、投資を重ねている様子が窺える。
図表 3：RIL 小売部門売上および EBITDA 推移

出所：RIL 投資家向けプレゼン資料
現在のセグメント別 EBIT（利払前・税引前利益）は、石化、精製・販売部門収益が大部分を占めているが、積極的な投資が功を奏し、通信、小売部門の収益が急拡大している。
図表 4 リライアンス社部門別 EBIT（利払前・税引前利益）

石化
精製・販売
石油・ガス開発
小売
通信他
共通
合計

単位：億円（１ルピー＝1.61円）
2016年 2017年
2018年
2,091
3,410
5,180
4,034
4,165
3,199-255-247-222
126332893
148
774
1,612
300-477-1,770
6,445
7,958
8,892

出所：RIL アニュアルレポートから JX リサーチ作成
一方、事業領域の拡大によって、有利子負債も大幅に増加し、2019 年末の同社の有利子負債は Rs 287,500 クロール（約 4 兆 6 千億円）となった。3 年前よりも 6 割増加し、利払いは年間 Rs23,000 クロール（約 3,700 億円）に上る＊４。有利子負債削減が喫緊の課題となっており、今回の BP、サウジアラムコといった外資との提携は、その対策の一環というこ-3-

とになる。RIL のアンバニ氏は「2021 年 3 月までに実質無借金にする」と表明すると共に、リライアンス・リテールとリライアンス・ジオ両社の 5 年以内上場に意欲を示している＊５。
「Growth is Life.」をモットーに掲げ、成長を続ける同社がどこに向かうのか今後も注視したい。
（文責 長谷川洋）（出所）＊１ リライアンス・インダストリーズ 2019 年 8 月 12 日 メディアリリース
https://www.ril.com/getattachment/7e396e65-30eb-41a0-9763-c59e1675cd3e/SaudiAramco-and-Reliance-Industries-Sign-a-Non-Bi.aspx＊２ リライアンス・インダストリーズ 2019 年 8 月 6 日 メディアリリース
https://www.ril.com/getattachment/b6da88e9-7bfe-40a0-93ad-4a1ca60d5dfa/Relianceand-BP-to-create-major-world-class-fuels.aspx＊３ インド電気通信規制庁（TRAI）2019 年 9 月 18 日 プレスリリース
インド携帯電話事業者市場占有率
https://main.trai.gov.in/sites/default/files/PR_No.74of2019_0.pdf＊４ 日経新聞 2019 年 8 月 13 日 印財閥リライアンス 1.5 兆円調達 財務立て直し急ぐ
https://www.nikkei.com/article/DGXMZO48513280T10C19A8FFJ000/＊５ ET Markets 2019 年 8 月 12 日 RIL plans to list Reliance Retail, Jio in five years
https://economictimes.indiatimes.com/markets/stocks/news/ril-plans-to-list-relianceretail-jio-in-five-years/articleshow/70641051.cms-4-

２．水ビジネス
前回報告した「世界の水道事情」の中で「今後日本に求められるのは、公的援助を活用しながら、日本の企業・省庁・自治体等が有する技術、ノウハウを組み合わせ、他国企業とも連携して水ビジネスを拡大すること」と記述したが、今回はその水ビジネスについてまとめる。
地球上の水は約 97.5%が海水、約 2.5%が淡水で、その淡水も 80%以上が氷山、氷河、地下水であり、地表面にあってすぐに使用可能な水は、地球全体の約 0.01％に過ぎない。そして、このように使用できる範囲が限られた水資源をいかに利用するかが、今日の世界的規模での課題であり、その資源の再配分を行っているのが水ビジネスである。

出所：doda：「世界に広がる水ビジネスと日本企業」より抜粋

水ビジネスは、狭義には、海水の淡水化プラントを含む、上下水道の設備インフラの建設・運営事業のことで、広義には、汚染水の清浄化事業、ペットボトル水や家庭用浄水器の製造・販売事業も含まれる。水ビジネスの市場規模は、開発途上国の都市化進展、富裕化に伴う健康への関心の高まり等により、2015 年に約 84 兆円に達し、今後も、更に市場拡大を続け、2020 年には 100 兆円を超えることが予想されている。
水ビジネスに携わる旭化成等の日本企業は、部品・機械製造、設計・組立、運営・保守といった、個別の分野で事業展開しているため、部品製造や設計から運営・保守までを手掛ける、世界的企業のヴェオリア・エンバイロメント(仏)のような「水メジャー」には太刀打ちができず、多くの日本企業は、補助的な立場での参画にとどまっている。
また日本では、取水や運営などのノウハウが、地方公共団体に蓄積されてきたため、民間の技術力や経営ノウハウを活かした事業経営の改善等、民間企業と地方公共団体との連携強化が急務となっている。

-5-

出所：doda：「世界に広がる水ビジネスと日本企業」より抜粋

水ビジネスの中でも、人類がそのまま利用できる淡水を供給する水インフラ事業が、大きなビジネスチャンスとして注目されているが、下図のとおり、水インフラの需要形態は地域毎で異なるため、インドやインドネシア地方部における上下水道のインフラ整備、サウジアラビアやカタールにおける海水淡水化等、需要に即した対応が必要となる。

出所：2018 年 7 月 経済産業省「海外展開戦略（水）
」より抜粋

-6-

水インフラ事業において、日本企業は高い技術を有してはいるが、コスト意識の厳しい世界市場では競争力を発揮できておらず、現状、海外市場における日本企業のシェアは１%にも満たない。前回も触れたが、日本企業は、優位性のある技術・ノウハウを活用するために、他国企業との連携等で対抗していくことが重要となる。

出所：2018 年 7 月 経済産業省「海外展開戦略（水）」より抜粋（文責：鳥山 明良）＜参考文献＞
１．経済産業省 HP(2018 年 7 月 27 日）：「海外展開戦略(水)」２．BRAVE ANSWER（2017 年 1 月 28 日)：【水ビジネスの業界研究】市場規模は？日本企業は下請け？課題や今後は？
３．doda：世界に広がる水ビジネスと日本企業～業界を超えた人材の活躍が日本の水ビジネスを救う～
４．日本貿易振興機構（2017年12月）：「日本の水ビジネス企業の海外進出事例」
調査レポート-7-