COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートチノー
6850 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2021 年 12 月 28 日（火）執筆：客員アナリスト

石津大希
FISCO Ltd. Analyst Daiki Ishizu

FISCO Ltd.
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チノー6850 東証 1 部

2021 年 12 月 28 日（火）https://www.chino.co.jp/financial/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期業績の概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2022 年 3 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

3. 成長戦略及び中期経営計画とその現状.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

3. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

4. セグメント概要................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期業績の概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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2. 主なセグメント別業績...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

3. 財務状況と財務指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13
1. 2022 年 3 月期の見通し................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

2.「中期経営計画 2026」概要............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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3. 成長戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

14■ CSR への取り組み--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16

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自動車や電子部品分野での生産活動回復による設備投資の増加等で増収増益。
今後は半導体や水素関連など成長分野の需要増加への積極的な対応と経営基盤強化で、さらなる業績拡大へ期待が高まる
チノー <6850> は、温度を中心とした計測・制御・監視を通し、「温度」というキーワードによって様々な産業分野の発展に貢献している企業である。同社の事業は子会社 12 社によって主に計測制御機器、計装システム、センサの 3 セグメントに分類される。計測・制御・監視というループソリューションを確立していることが特長であり、この点において競合企業が見当たらないことが同社の強みとなっている。売上の上位を占めているのは電子部品や半導体、自動車・航空機関連分野が挙げられるが、その他にも鉄鋼・金属、エネルギー、医療・医薬、食品、農業のように温度は様々な産業の現場で管理されるため、同社の温度管理ソリューションが利用されている。特に、厳しい温度管理が求められる医療や医薬分野も手掛けており、ワクチンや血液、血液製剤の輸送・保管においても活用されている。さらに、国際的に注目されている脱炭素化に向けた水素関連事業にも取り組ん
でおり、製品ラインナップには燃料電池評価試験装置や水電解（水素製造）評価装置なども揃えている。このよ
うに、事業内容が足元で需要の強い分野に対応している点も同社の強みと言えるだろう。
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期業績の概要
2022 年 3 月期第 2 四半期の受注高は主に自動車や電子部品分野での生産活動回復による設備投資の増加により前年同期比 13.0% 増の 11,712 百万円と増収となり、売上高で同 4.3% 増の 9,711 百万円となった。利益面については、営業利益が同 290.3% 増の 387 百万円となった。増益の要因は、計測制御機器及びセンサの需要回復による売上高の増加及び計装システムの原価率改善などが挙げられる。親会社株主に帰属する四半期純利益は、同 53.4% 減の 249 百万円となった。これは前年同期に明陽電機 ( 株 ) の連結子会社化に伴う特別利益として負ののれん発生益 557 百万円を計上した反動減によるものであるため、同社業績については堅調に推移しているものと考えられる。
セグメント別に見ると、特に計測制御機器セグメントにおける記録計を中心とした海外向け、特に中国を中心としたアジア地域において需要が伸長し、調節計とサイリスタレギュレータは大口顧客の需要の回復が見られた。
このほかにも HACCP に沿った食品衛生管理の運用を支援する温湿度計やロガーの製品ラインナップの拡充が進んだ点が奏功した。

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2. 2022 年 3 月期の業績見通し
2022 年 3 月期の業績見通しについては、売上高で前期比 5.8% 増の 22,300 百万円、営業利益で前期比 14.4%
増の 1,300 百万円、経常利益で同 9.0% 増の 1,400 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 34.1% 減の
850 百万円、EPS は 100.36 円としている。この見通しは、2021 年 11 月 10 日に業績予想の上方修正を行ったもの。世界的な半導体供給不足や原材料費の高騰など、先行きの不透明感は依然として継続しているものの、2022 年 3 月期第 2 四半期末では計測制御機器及びセンサの需要の回復による売上高の増加、計装システムの原
価率の改善が見られた。脱炭素に関わる研究開発や IoT 化を目指す操業現場の設備投資も見込まれ、2022 年 3
月期第 3 四半期以降もこの需要が堅調に推移することが予想されることが背景としてある。この修正後数値に関しても、第 3 四半期以降の取り組みや中期経営計画の妥当性を勘案しても達成可能性は高いものと弊社では分析している。
3. 成長戦略及び中期経営計画とその現状
2027 年 3 月期までの中期経営計画においては、売上高で 30,000 百万円、営業利益で 2,700 百万円、ROE で10%、ROA で 8% という目標を設定している。これら数値に関しては、2022 年 3 月期第 3 四半期以降の取り組みや半導体及び水素関連など成長分野への積極的な投資と経営基盤強化等に取り組んでいくことから、数値目
標達成への期待感が高まっている。
Key Points

・ -270℃から 3,500℃以上までの広範な温度を高い計測・制御・監視技術で管理するグローバルエ
キスパート企業
・ 自動車や電子部品分野での生産活動回復による設備投資の増加、計測制御機器の海外需要伸長で増収増益
・ 今後は半導体や水素関連など成長分野への積極的な投資と経営基盤強化でさらなる業績拡大へ期
待が高まる

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業績推移
売上高（左軸）（百万円）
24,00020,74521,999営業利益（右軸）

21,08020,582（百万円）
22,3003,600

20,0003,000

16,000

2,400
1,718

12,000

1,303

1,136

1,026

8,000

1,300

1,800

1,200

4,000

600

0

0
18/3期

19/3期

20/3期

21/3期

22/3期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要-270℃から 3,500℃以上まで、あらゆる産業の発展に不可欠な温度管理のグローバルエキスパート企業
1. 会社概要
同社は 1913 年に千野一雄（ちのかずお）氏が東京下谷で創業、1936 年に「株式会社千野製作所」として設立され、1986 年の創立 50 周年のタイミングで、千野製作所からチノーへと社名を変更した。同社は「計測・制御・監視技術の限界に挑戦し、産業の発展とより良い明日の社会の実現に貢献する」を企業理念に、温度を中心とした計測・制御・監視を通し、様々な産業分野の発展に貢献してきた。また創立 90 周年（2026 年）に向けた「共創：環境の変化を捉えながらステークホルダーと共に新しい価値を創造」「特長：卓越した技術によるループソリュー
ションで顧客に感動を届ける」「信頼：信頼の “ 絆 ” を強め

情熱とチームワークで未来に向かって成長し続ける」の 3 つの経営ビジョンを基に、グループ一丸となった持続的成長軌道の構築と中長期的な企業価値の向上に取り組んでいる。
同社の事業は子会社 12 社を含めて、主に温度に関する、1) 計測制御機器、2) 計装システム、3) センサ、の 3
セグメントに分類され、これらの商品及びサービス提供を通した社会課題の解決、地域社会貢献、コンプライア
ンスを通じたステークホルダーの信頼獲得により、持続可能な社会の発展に貢献している。

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会社概要

事業系統図

出所：有価証券報告書より掲載

2. 沿革
創業以来、同社は「計測・制御・監視技術の限界に挑戦し、産業の発展とより良い明日の社会の実現に貢献する」
を企業理念に、温度を中心とした計測・制御・監視を通し、様々な産業分野の発展に貢献してきた。国内だけでなく、海外展開にも積極的で、1983 年の米国を皮切りに、中国、インド、タイ、韓国への進出を果たしており、直近では国内において明陽電機の子会社化など積極的な事業拡大を行っている。

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会社概要

沿革
年月

沿革

1913年 3月

千野一雄氏が東京下谷で理化学器械、電気器械製造販売を手掛ける千野製作所として創業

1936年 8月

千野製作所を株式会社とし商号を株式会社千野製作所とするとともに本店を東京都板橋区板橋町（現在の熊野町）に置く

1962年 4月

株式を東京証券取引所市場第 2 部に上場

1977年 5月

製造子会社千幸電機 ( 株 )（現 ( 株 ) チノーソフテックス）（現 連結子会社）を設立

1979年 9月

東京証券取引所市場第 1 部銘柄に指定替される

1983年 1月

米国カリフォルニア州ロサンゼルス市に販売子会社 CHINO Works America Inc.（現 連結子会社）設立

1986年10月

商号を株式会社千野製作所から株式会社チノーに変更する

1989年 6月

韓国儀旺市に合弁会社韓国チノー ( 株 )（現 連結子会社）を設立

1992年 2月

製造子会社 ( 株 ) 山形チノーを設立

1933年 3月

サービス子会社 ( 株 ) チノーサービスを設立

1933年12月

中国上海市に合弁会社上海大華－千野儀表有限公司（現 連結子会社）を設立

1996年 7月

インドダマン市に合弁会社 CHINO － LAXSONS（I）Private Limited（現 CHINO Corporation India Private
Limited）（現 連結子会社）を設立

1998年11月

三基計装 ( 株 )（現 連結子会社）の全株式を取得、子会社とする

2003年 8月

中国江蘇省昆山市に合弁会社千野測控設備（昆山）有限公司（現 連結子会社）を設立

2006年 9月

東京精工 ( 株 ) 及び ( 株 ) 浅川レンズ製作所（現 連結子会社）の全株式取得、子会社とする

2009年 1月

CHINO － LAXSONS (I) の株式を追加取得し、100% 子会社とする

2010年 2月

アーズ ( 株 )（現 連結子会社）の株式を取得、子会社とする

2011年10月

連結子会社の東京精工を吸収合併する

2012年 4月

連結子会社の山形チノーを吸収合併する

2012年10月

タイバンコク都に販売子会社 CHINO Corporation (Thailand) Limited（現 連結子会社）を設立

2014年12月

アドバンス理工 ( 株 )（現 連結子会社）の全株式を取得、子会社とする

2015年 1月

連結子会社のチノーサービスを吸収合併する

2019年 7月

明陽電機 ( 株 ) の株式を追加取得し、持分法適用関連会社とする

2020年 4月

明陽電機（現 連結子会社）の株式を追加取得し、子会社とする

出所：有価証券報告書よりフィスコ作成

温度の絶対的な正確性が求められる様々な業界において同社の計測・制御・監視の温度ループソリューションは業界横断的に大きな強み
3. 事業概要(1) 温度ループソリューション
鉄鋼、エネルギー産業、航空機、自動車、電子部品、半導体、医療・医薬、農業など様々な産業において、絶対的な正確性が求められる指標が「温度」である。その管理に関して同社は世界に「温度のチノー」と言わしめているニッチトップ企業である。その高い技術力は計測、制御、監視の主に 3 つの技術レベルの高さとその相乗効果から生まれる温度ループソリューションからなる。温度ループソリューションとは、同社の開発か
ら生産・管理・品質管理・販売・サービスを通じて、顧客の温度に関するあらゆる課題に対して最適な提案をすることを指す。このそれぞれ高いレベルで提供している温度ループソリューションが同社の強みであり、他社との差別化になっているものと弊社では分析する。

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会社概要

つまり同社ビジネスは「温度」に関わる様々な業界・産業でその強みを遺憾なく発揮することが可能であることから、今後の様々な業界進出にも期待していきたい。これに関しては例えば水素関連分野での需要拡大も予想され、この点において同社の今後の成長性について大いに期待できると分析している。
温度ループソリューションイメージ図

出所：会社発表資料よりフィスコ作成

以下、温度ループソリューションを構成する要素（技術）について説明していく。
1) 計測
温度の計測は、物からセンサへ熱が伝わることによって行われ、その熱のセンサへの伝わり方には、「伝導」「放射」「対流」の 3 タイプがある。例えば体温を計る場合は、人間の熱が直接体温計のセンサへ伝わる「伝導」タイプであり、熱に直接触れているので接触式という方法で温度を測っていく。だが、熔けた鉄のような高温のものや手の届かない場所にあるものを計る場合には、接触式温度計を近づけることができない。このよ
うな場合には直接触れずに計ることのできる非接触温度計を使用する。同社ではこれらのような熱伝導を利用した接触式温度センサと熱放射を利用した非接触式放射温度計を製造している。その対応温度は -270℃から
3,500℃の高温まで幅広い。この「放射温度計」に関して同社は国内トップメーカーとなっている。また、同社では温度を正しく測定するための 1990 年国際温度目盛（ITS-90）に基づいた標準白金測温抵抗体を利用した、あらゆる温度計の標準となる温度計を提供している。これらが同社の計測技術であり、豊富な計測器で顧客に想定される様々な温度計測ニーズに応えていると言える。

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会社概要

計測機器例（高温用熱電対（左）、ソリッドパック熱電対（右））出所：会社発表資料より掲載

2) 制御
制御の目的は刻々と変化していく温度を理想の値に保ち続けることを目指すというものである。身近な例では、風呂の水を沸かす際にはガスの炎を点火させ適温になったら止めるという作業が必要である。だが冬など外気温が低い場合だと温めたお湯はすぐに冷めてしまう。このお湯を冷めないようにするためには様子を見ながら温度を調節する必要があり、この調整が「制御」である。この場合、まず湯温を計測し、それが理想の温度と差があれば自動で炎を大きくしたり小さくしたりして理想の温度に保つ。これが自動の温度制御である。
風呂の場合だと比較的簡単に制御できるが、同社のような優れた制御技術は悪条件下で力を発揮する。例えば、露天風呂の場合だと、昼と夜での気温の変化や激しい雨、あるいは 1 人で入浴しているときに 5 人の冷え切った人々が入浴してきた場合など様々な状況でも湯温を変化させずに理想の温度を保つことが求められる。さらに細かな場合では、生産中に 0.1℃の誤差が数秒続いただけで使えなくなってしまう工業製品や医薬品も多くある。こうした課題に対して、同社では 0.1℃単位で速やかに無駄なく理想の温度を保つための理想的な温度制御技術を提供し続けている。
このような要素が制御においては求められるなかで、同社は省エネルギーを意識したより理想的な制御技術のために、「環境に影響されない制御」「設定した温度へのスムースな到達」「熱エネルギーの高効率化」の 3 点を満たす技術を開発した。これはサトイモ科の多年草植物であるザゼンソウを利用した「Z 制御」という技術である。この植物は春から夏に蓄えた栄養分を早春にエネルギーにする力を有し、その温度を 20℃に保ち続けるという特徴を有している。同社はこの「Z 制御」を制御技術に組み込むことにより、従来の制御に比べ省
エネ効果・負荷変動に対する頑強性を向上させた。加えて、工業製品の製造工程の温度制御などにおける温度の上げ過ぎや周囲環境の変化による影響を最小限に抑え、理想の温度への到達時間を最短にすることを実現させた。このように同社では、高い技術と用途に合わせた豊富な製品で、確かな制御を実現している。

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Z 制御を活用した DB シリーズプログラム調整計・設定器（グラフィック形プログラム調整計・設定器 DP-G シリーズ（左））出所：会社発表資料より掲載

3) 監視
監視とは見張り、記録を残すことである。例えば工業製品の生産工程の場合、不良品を出さないために、きちんと温度を保っていたかを確認しその値を記録に残すとともに、理想の温度と違う場合には警報を出して知らせる必要がある。このように状態を見張りつつ記録を残すことを「監視」と呼んでいる。これにより、万一ト
ラブルが発生してしまった場合でも、発生したトラブルが記録データと因果関係があったのか否かを確認する
ことが可能になる。また数日から数年単位の記録データを集計することによって、今後のミスを減らしつつ、
より理想の温度へと近づけることも可能にする。このように、1 つのミスが大きなミスを生む可能性を持つ生
産工程の温度管理において、ミスを少しでも早い時期に発見していくことに優れているのが同社の監視技術である。
同社では規模監視に適した紙に記録を残すアナログ記録計から、電子的なデータを残すペーパレスレコーダな
どの小規模監視に適した記録計単体から、データロガーを介しパソコンでデータを監視する大規模監視まで、顧客の要望に合わせた機器やシステムを提供しており、様々な温度レンジに対応した監視システムが、安定した温度環境の実現を可能にしている。
4) 校正・保守以上 3 点の他に、同社では計測値の信頼性担保のための計測器の「校正（チェック）」も行っている。同社の校正技術は計量法校正事業者登録制度（JCSS）の温度と湿度の登録事業者であることから担保されており、長年培った計測のノウハウを生かし、信頼される温度計と湿度計の校正を提供している。また同社では点検サービスに対応できる体制を整備しており、故障診断及び修理等が必要になった場合には、国内及び海外の保守拠
点ネットワークにより、突発的な故障に対しても迅速な対応を行うことが可能になっている。

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会社概要

4. セグメント概要
同社では先述した技術を基にした機器及びサービス別に、以下 4 つのセグメントに分けている。
(1) 計測制御機器
同セグメントは計測、制御及び監視に関する機器を扱うセグメントである。計測制御機器は、国内では同社が製造販売を行っている。海外では、米国で CHINO Works America Inc.（連結子会社）、中国では上海大華－
千野儀表有限公司（連結子会社）、タイでは CHINO Corporation (Thailand) Limited（連結子会社）が、韓国では韓国チノー ( 株 )（連結子会社）が、インドでは CHINO Corporation India Private Limited（連結子会社）が自社生産品のほかに同社からの購入品販売を行っている。また中国では、千野測控設備（昆山）有限公司（連結子会社）が、同社及び上海大華－千野儀表に自社生産品販売を行っている。
(2) 計装システム
同セグメントは計装システムに関する機器を扱うセグメントである。計装システムは国内では同社、三基計装( 株 )（連結子会社）、アドバンス理工 ( 株 )（連結子会社）の 3 社が製造販売を行っている。海外においては、
韓国では韓国チノーが、中国では千野測控設備（昆山）が計装システムの製造販売を行っている。
(3) センサ
同セグメントはセンサに関する機器を扱うセグメントである。センサは国内では同社が製造販売を行っている。
また、( 株 ) 浅川レンズ製作所（連結子会社）が光学部品を製作し、同社にセンサ用光学部品を販売するほか直接販売もしており、明陽電機（連結子会社）が自社生産品の販売を行っている。海外では韓国で韓国チノーが同社からの購入品販売を行っている。
(4) その他
同社が修理及びメンテナンス並びに計測制御機器、センサ等の消耗品を販売し、( 株 ) チノーソフテックス（連結子会社）が同社製品のソフトウェアを制作し、同社への販売を行っている。また、アーズ ( 株 ) が無線技術を活用した受託開発やコンサルティングを行っている。

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2021 年 12 月 28 日（火）6850 東証 1 部

https://www.chino.co.jp/financial/█ 業績動向
国内における自動車や電子部品分野の設備投資の増加や海外の計測制御機器需要伸長で前年同期比増収増益
1. 2022 年 3 月期第 2 四半期業績の概要
2022 年 3 月期第 2 四半期の受注高は主に自動車や電子部品分野での生産活動回復による設備投資の増加により前年同期比 13.0% 増の 11,712 百万円と増収となり、売上高で同 4.3% 増の 9,711 百万円となった。利益面については、営業利益が同 290.3% 増の 387 百万円となった。増益の要因は、計測制御機器及びセンサの需要回復による売上高の増加及び計装システムの原価率改善などが挙げられる。親会社株主に帰属する四半期純利益は、同 53.4% 減の 249 百万円となった。これは前年同期に明陽電機の連結子会社化に伴う特別利益として負ののれん発生益 557 百万円を計上した反動減によるものであるため、同社業績については堅調に推移しているものと考えられる。
2022 年 3 月期第 2 四半期の連結業績（単位：百万円）
21/3 期 2Q
実績

22/3 期 2Q

対売上比

実績

対売上比

前年同期比

売上高

9,314

-

9,711

-

4.3%

売上総利益

2,625

28.2%

3,057

31.5%

16.5%

販売費及び一般管理費

2,525

27.1%

2,669

27.5%

5.7%

営業利益

99

1.1%

387

4.0%

290.3%

経常利益

160

1.7%

522

5.4%

224.9%

親会社に帰属する
四半期純利益

536

5.8%

249

2.6%

-53.4%

63.31

-

29.48

-

‐

EPS（円）

出所：決算短信よりフィスコ作成

2. 主なセグメント別業績
1) 計測制御機器
計測制御機器の売上高は 3,725 百万円（前年同期比 15.8% 増）、セグメント利益（営業利益）は 411 百万円（同10.0% 増）となった。2021 年 3 月期は新型コロナウイルス感染症の拡大（以下、コロナ禍）による顧客の生
産活動の停滞、設備投資の先送りの影響を大きく受けた。一方で、2022 年 3 月期第 2 四半期は記録計を中心に海外向け、特に中国を中心としたアジア地域において需要が伸長し、調節計とサイリスタレギュレータは大口顧客の需要の回復が見られた。このほかにも、HACCP に沿った食品衛生管理の運用を支援する温湿度計やロガーの製品ラインナップの拡充を進め、受注活動を展開した。

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業績動向2) 計装システム
計装システムの売上高は 2,499 百万円（前年同期比 5.0% 減）となった。セグメント利益（営業利益）については、個別案件の工程管理と原価管理を徹底し、149 百万円（同 481.3% 増）を確保した。2021 年 3 月期後半から需要が回復した電子部品関連の製造装置向けの売上が引き続き順調に推移している。また脱炭素関連として、自動車関連向けの燃料電池評価試験装置や、水素のエネルギー利用の研究・開発用途の水電解評価装置の需要が拡大している。
3) センサセンサの売上高は 3,107 百万円（前年同期比 1.3% 増）、セグメント利益（営業利益）
は 572 百万円（同 45.6% 増）となった。センサ事業では放射温度計、温度センサ共に半導体・電子部品関連の製造装置向け海外需要が好調であり、今後は国内の需要も回復していくことが期待される。また放射温度計は鉄鋼関連の設備更新、温度セ
ンサはバイオマス関連の需要も堅調に推移した。

地域別海外売上高
欧州
77百万円（36百万円）

0.9%
その他
16百万円
（9百万円）

4.3%

5.5%
北米
97百万円
（111百万円）

アジア
北米
2022年3月期2Q累計
海外売上高
1,787百万円（1,499百万円）

89.3%

欧州
その他

アジア
1,595百万円（1,342百万円）（）内は2021年3月期2Q累計の数値
出所：決算説明資料よりフィスコ作成

財務状況は引き続き良好であり、短期的な財務懸念はない
3. 財務状況と財務指標
2022 年 3 月期第 2 四半期末の資産合計は 2021 年 3 月期末に比べて 292 百万円減少し、30,106 百万円となった。流動資産は 2021 年 3 月期末と比べ 239 百万円減少し、20,059 百万円となった。この主な増減は現金及び預金の増加 512 百万円、棚卸資産の増加 556 百万円、売上債権の減少 1,354 百万円である。固定資産は、前連
結会計年度末に比べ 52 百万円減少し、10,047 百万円となった。

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業績動向

負債合計は 2021 年 3 月期末と比べて 406 百万円減少し、10,489 百万円となった。流動負債は 2021 年 3 月
期末と比べて 109 百万円減少し 7,165 百万円となった。この主な要因は未払法人税等の減少 59 百万円である。
固定負債は、前連結会計年度末に比べ 297 百万円減少し 3,324 百万円となった。純資産合計は 2021 年 3 月期
末と比べて 114 百万円増加し 19,617 百万円となった。
また主な経営指標に関して、流動比率は 2021 年 3 月期末比 0.9 ポイント上昇の 279.9% であることから、短期的な財務懸念はないと弊社では分析している。また自己資本比率は 2021 年 3 月期末比で 0.7 ポイント上昇した。
これらより同社の財務体質は特段問題ないものと考えられる。
2022 年 3 月期第 2 四半期末の連結貸借対照表及び経営指標（単位：百万円）
21/3 期末

22/3 期 2Q 末

20,29920,059

-239

6,991

7,504

512

固定資産

10,09910,047-52

資産合計

30,39830,106

-292

流動負債

7,274

7,165

-109

固定負債

3,621

3,324

-297

負債合計

10,896

10,489

-406

純資産合計

19,502

19,617114

流動資産（現金及び預金）22/3 期 2Q 末増減

経営指標
自己資本比率

54.7%

55.4%

0.7pt

流動比率

279.0%

279.9%

0.9pt

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2021 年 12 月 28 日（火）https://www.chino.co.jp/financial/█ 今後の見通し
半導体や水素関連など成長分野の需要増加への積極的な対応と経営基盤強化で、さらなる業績拡大と中計達成へ期待が高まる
1. 2022 年 3 月期の見通し
2022 年 3 月期の業績見通しについては、売上高で前期比 5.8% 増の 22,300 百万円、営業利益で前期比 14.4%
増の 1,300 百万円、経常利益で同 9.0% 増の 1,400 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 34.1% 減の
850 百万円、EPS は 100.36 円としている。この見通しは、2021 年 11 月 10 日に業績予想の上方修正を行ったもの。世界的な半導体供給不足や原材料費の高騰など、先行きの不透明感は依然として継続しているものの、2022 年 3 月期第 2 四半期末では計測制御機器及びセンサの需要の回復による売上高の増加、計装システムの原
価率の改善が見られた。脱炭素に関わる研究開発や IoT 化を目指す操業現場の設備投資も見込まれ、2022 年 3
月期第 3 四半期以降もこの需要が堅調に推移することが予想されることが背景としてある。この修正後数値に関しても、今後の取り組みや中期経営計画の妥当性を勘案しても達成可能性は高いものと弊社では分析している。
2.「中期経営計画 2026」概要
同社では、グループ一丸となった持続的成長軌道の構築と中長期的な企業価値の向上に取り組んでいく、2022
年 3 月期から 2027 年 3 月期までの計画を策定している。同社を取り巻く事業環境としては、世界の政治や経済の不透明化、デジタル技術の革新、地球温暖化や気候変動問題の深刻化、日本の少子化や高齢化、世界の人口増加など VUCA の加速が進んでいる。こうしたなかで同社は、創立 90 周年（2026 年）に向けた経営ビジョン
として、「共創：環境の変化を捉えながらステークホルダーと共に新しい価値を創造」「特長：卓越した技術によるループソリューションで顧客に感動を届ける」「信頼：信頼の “ 絆 ” を強め

情熱とチームワークで未来に向かって成長し続ける」の 3 つを定めている。
中期経営計画 2026 数値目標（KGI）（単位：百万円）
27/3 期

21/3 期
売上高（海外売上高）
営業利益

目標

増減

21,08030,000

8,920

3,518

7,000

3,482

1,136

2,700

1,564

経営指標
営業利益率

5.4%

9.0%

3.6pt

ROE

8.1%

10.0%

1.9pt

ROA

4.0%

8.0%

4.0pt

注：ROA の分子は営業利益を採用し算出
出所：会社発表資料よりフィスコ作成

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今後の見通し3. 成長戦略
先述の中期経営計画 2026 数値目標（KGI）達成のために同社では、1) 成長分野のさらなる開拓・拡大（新たな成長分野に向けたグループシナジーを創出し、特長あるソリューションの開発と提供を加速させる）、2) コア
事業の高度化と価値創造（独自技術とサービスとのインテグレーションによりコア事業を高度化し、顧客と新しい価値を創造する）、3) 海外事業の基盤強化と拡大（国内外事業のリレーションシップ強化と地域別戦略の展開
によりグループ収益力を高める）、4) 経営基盤の強靭化（企業価値の創造とイノベーション、スピード経営を支え、人財・組織・ICT・ガバナンス・財務体質の強靭化を進める）の 4 つの基本戦略を基に、持続的な成長軌道の構築、中長期的な企業価値の向上、脱炭素社会づくりへの貢献を目指していく。
(1) 成長分野のさらなる開拓・拡大
エネルギー需要の構造変化、厳しさを増す環境規制、情報通信技術のブレイクスルー、健康・長寿ニーズの増大といった背景を成長及び拡大の機会と捉えるものである。具体的には、サステナブルな社会の実現に向けて水素利用、半導体・電子部品、次世代電池、新素材、医療医薬・食品管理、ロジスティクスなどの成長分野に対してグループシナジーを創出し、特徴あるソリューションの開発と提供を加速させていく計画となっている。
(2) コア事業の高度化と価値創造
温度標準技術や温度計測技術、赤外線計測技術、湿度・ガス計測技術、ループソリューション、計装システム
といった特長ある独自技術について「温度のチノー」の信頼性と顧客密着型サービスの強化で計測・制御・監視という同社の温度ループソリューションを深耕する。これによりサービスを次のステージへ持っていくこと
での顧客感動エンジニアリング（顧客満足度の最大化）の実現を目指していく計画である。
(3) 海外事業の基盤強化と拡大
コロナ禍における世界経済停滞、米中摩擦と自国第一主義、中国・インド・ASEAN 諸国の成長を背景に国別・地域別セグメント戦略の展開、体制強化及び人財育成、ICT 技術活用によるグローバルインフラの整備、アジア市場でのさらなるプレゼンス向上を行っていくことで、国内外＆生産・販売・開発の連携によるグローバル
ニッチ開拓を進めていく計画である。
(4) 経営基盤の強靭化
経営基盤の強靭化において同社では、社会経済システムの抜本的変化を背景に社会のニーズや課題を的確に察知して迅速に対応できる、柔軟かつ耐性の強い経営基盤が不可欠であると考えている。具体的には、少子化と高齢化の加速、価値観と働き方の多様化、デジタル社会の本格到来、マルチステークホルダー資本主義の台頭、コロナ禍・パンデミックの発生などである。こうしたなかで、目指すビジョン・事業戦略と整合した形で、エンゲージメントを高める人財マネジメントの確立、DX 推進による業務執行の機動性・効率性の確保、コーポ
レートガバナンスの高度化、資本効率の向上を一層重視した財務戦略の展開を軸に、態勢・機能・制度の整備・充実を図る。ステークホルダーの期待に応えながら新たな価値を創造し続けていくことで VUCA に俊敏かつ柔軟に適応し、CSV（共有価値の創造）に基づいた経営戦略を果敢に実行していく。これにより企業価値の創造とイノベーション、スピード経営を支える人財・組織・ICT・ガバナンス・財務体質の強靭化を進めていく計画である。

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今後の見通し財務マネジメント方針については、最適資本構成の追求による財務健全性の確保、投資効率を意識した積極的な成長投資、配当性向 30% 以上を目安とする安定配当を行うとしている。これによって、健全性をベースに成長性と資本効率を重視した財務戦略の展開を図っていく。
財務マネジメントの基本方針

出所：中期経営計画 2026 より掲載

█ CSR への取り組み
脱炭素社会実現に向け、
水素エネルギーを活用した水素サプライチェーンの構築に寄与
地球温暖化ガスを発生させないエネルギー源として世界的に水素サプライチェーンの開発が進んでいる昨今だ
が、水素関連においても同社の計測・制御・監視の温度ループソリューションは強みを発揮している。同社では燃料電池車の開発が着手された 1990 年代から燃料電池の評価試験装置を供給し約 30 年で多数の実績がある。
特に燃料電池の発電特性に大きな影響を与える燃料ガスの温度・湿度制御を得意としており、顧客の要望に沿った仕様での提供が可能となっている。その中で同社が提供する製品として、例えばセンシング・プロセス制御技
術基盤が挙げられる。これは 1) 温度・湿度・圧力・流量・露点など高精度な制御を実現するプロセス制御技術、
2) 長年培った燃料電池の試験評価ノウハウと試験装置システムの構築技術、3) 計測・制御・監視を一括管理する専用ソフトウェア技術、4) 極低温から超高温まで幅広い温度センシング技術、の 4 点に強みを有している製品であり、今後の導入拡大にも期待していきたい。

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CSR への取り組み

また、水素に関わる計測技術の開発にも取り組んでおり、東北学院大学の木村光照教授と共同開発した MEMS
水素センサは、インフラが整って現実となった水素社会の今後を見据えて「センサのチノー」としての快適で安心・安全な社会を実現する手段の 1 つと捉えている。
水素社会実現に向けた同社の取り組み

出所：同社ホームページより掲載

このほかにも同社では「計測・制御・監視」の技術を未来へ生かすために、生物環境の保全に配慮した CSR への取り組みを積極的に行っている。地域に失われつつある自然を復元して自然豊かな里山を取り戻すためビオ
トープを整備する「チノービオトープフォレスト」事業をはじめ、山形事業所に太陽光発電設備を配置し、これを管理・運営することで新たな事業を創出する「太陽光発電」事業、計測技術を農業分野に生かしハウス栽培に適したセンサや環境制御装置の開発を進めるための「植物栽培実証ハウス」事業などが挙げられる。

█ 株主還元策
株主に対する利益還元を経営の最重要政策として位置付け、株主優待も開始するなど投資家への積極的な還元が進む
株主還元策について同社は、株主に対する利益還元を経営の最重要政策として位置付けている。配当については
一事業年度の配当回数は中間配当と期末配当の年 2 回を基本としており、その実施にあたっては収益状況や配当性向の向上を勘案して都度決定する方針である。このほかの内部留保資金については、開発活動や新技術・新商品開発投資及び新規事業など将来の企業価値を高めるための投資資金として有効活用する。また、自己株式の取得も弾力的に行うことでの 1 株当たりの利益や自己資本利益率を向上させていく方針を発表している。

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株主還元策

同社の株主優待制度については、株主への感謝と同社株式への投資魅力を一層向上させることでの中長期的保有
及び株主増加を目的として、株主優待制度の導入を決定している。概要としては 2022 年 3 月末現在（以降、毎
年 3 月末現在）の 3 単元（300 株）以上保有の株主が対象となり、株主の保有株式数に応じて優待ポイントが進呈され、ウェブサイト「チノー・プレミアム優待倶楽部」において、食品や電化製品等 4,000 種類以上の商品から交換できる仕組みになっている。

1株当たり配当金と配当性向（円）

年間配当金（左軸）

配当性向（連結）

50.0

44.8%

50.0%

40.7%
40.0

34.2%

40.0%
31.3%

29.6%

30.0
20.0

30.0%
40.0

45.0

45.0

45.0

45.0

10.0

20.0%
10.0%

0.0

0.0%
18/3期

19/3期

20/3期

21/3期

22/3期
（予）

出所：決算短信よりフィスコ作成

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