本資料は（一財）社会変革推進財団との業務委託契約に基づき、SIMIの責任において制作されました。原著の著作権は当該資料を作成した作者にあり、日本語化された資料の著作権は（一財）社会変革推進財団及び（一財）社会的インパクト・マネジメント・イニチアチブにあります。
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報告⽔準を⾼める̶インパクト・パフォーマンス報告の主要な要素̶
Raising the Bar: Aligning on the Key Elements of Impact
Performance Reporting
BlueMark
2022年4⽉
牧野 松代 抄訳・まとめ

調査報告書の概要
作成者：BlueMark

www.bluemarktideline.com•

CEO・共同創⽴者 Christina Leijonhufvud•

2020年創⽴、投資家と事業会社にインパクト検証サービスを提供するリーディングカンパニー

調査の⽬的と概要•

インパクト・パフォーマンス報告の質と有⽤性を向上させることが市場の要請。インパクト ・パフォー
マンス・レポートのベストプラクティスの採⽤を加速させる必要性の根拠を⽰す。

•ロックフェラー財団とティッピング・ポイント基⾦から助成を受け、 2021年秋に研究プロジェクトを開始•

本報告書はシリーズの第⼀弾。質の⾼いインパク
ト・レポートの中核的要素の抽出を⽬指す。第⼆弾
では検証のフレームワーク開発に重点を置く予定

調査の背景Additionally, Impact Weighted Accounts (IWA) isguidelines for impact investors and (2) taxonomies

leading the way on how to integrate impact intoand tools to facilitate their implementation. The

traditional accounting. However, these ambitious˛ǐɐȲƵȺǘȌɩȺɈǘƵȯȲƵȺƵȁƧƵȌǏǐɐǞƮƊȁƧƵȲƵǶƊɈƵƮƵǏǏȌȲɈȺɩǞǶǶɈƊǲƵɈǞǿƵƊȁƮƧȌȁɈǞȁɐƵƮȲƵ˛ȁƵǿƵȁɈto impact management practice. However,to earn market-wide adoption. Further, even withdespite an emerging set of methodologies forincreasingly sophisticated methodologies forconveying impact (IMP), measuring impact (IRIS+),comparing and aggregating data, investors stilland comparing impact performance data (e.g.,require practical guidance as to the key content

COMPASS), the market still lacks any unifying

elements that should be present in impact reports.

standards outlining what constitutes complete andquality impact performance reporting. This resear

インパクト・パフォーマンス報告をめぐるインパクト投資市場の概観
of (1) leading impact management principles andaddress that gap.

インパクト測定・マネジメント（IMM）の分野では、ベストプラクティスの標準化に向けて近年⼤きな進展が⾒られた。

FIGURE A

Impact Accountability Frameworks for Investors

企業のサステナビリティ報告やESG関連の情報開⽰も、EUのサステナブルファイナンス開⽰規則（SFDR）や国際サステナビリティ基準審議会（ISSB）における複数のフレームワークの統合によって勢いを増している。

•他⽅、インパクト・パフォーマンス報告では、様々なIMMのフレームワークを選択的に利⽤し、独⾃の⽅法で取り組むインパクト投資家がほとんど。

•

インパクト投資業界が統合性を持って成⻑するには、インパクト・パフォーマンスのベストプラクティスについても⾜並みを揃える必要がある（右図のギャップを埋める）。

Practice
Principles & Guidelines•

paper is focused on laying the groundwork toPerformanceMarket Gap

Taxonomies & Tools•Figure A illustrates this gap by highlighting a sample‫׈‬ÀǘƵXǿȯƊƧɈٌàƵǞǐǘɈƵƮƧƧȌɐȁɈȺXȁǞɈǞƊɈǞɨƵ‫ـ‬XàX‫ف‬ǞȺƊȲƵȺƵƊȲƧǘٌǶƵƮǯȌǞȁɈƵǏǏȌȲɈƦɯɈǘƵJǶȌƦƊǶ²ɈƵƵȲǞȁǐJȲȌɐȯ‫ـ‬J²J‫ف‬ƊȁƮɈǘƵXw§‫ى‬ȌȲǞǐǞȁƊǶǶɯǞȁƧɐƦƊɈƵƮƊɈRƊȲɨƊȲƮ ɐȺǞȁƵȺȺ²ƧǘȌȌǶ‫ى‬ɈȌƮȲǞɨƵɈǘƵƧȲƵƊɈǞȌȁȌǏ˛ȁƊȁƧǞƊǶƊƧƧȌɐȁɈȺɈǘƊɈȲƵ˜ƵƧɈƊƧȌǿȯƊȁɯٚȺ˛ȁƊȁƧǞƊǶ‫ة‬ȺȌƧǞƊǶƊȁƮƵȁɨǞȲȌȁǿƵȁɈƊǶȯƵȲǏȌȲǿƊȁƧƵ‫خ‬mƵƊȲȁǿȌȲƵƊɈǘɈɈȯȺ‫ششب‬ɩɩɩ‫خ‬ǘƦȺ‫خ‬ƵƮɐ‫ش‬ǞǿȯƊƧɈٌɩƵǞǐǘɈƵƮٌƊƧƧȌɐȁɈȺ‫(ش‬ȌƧɐǿƵȁXǿȯƊƧɈٌàƵǞǐǘɈƵƮٌƧƧȌɐȁɈȺٌªƵȯȌȲɈׂٌ‫خ׉ׁ׀‬ȯƮǏ調査のアプローチと⽅法
⺠間市場の投資家によるインパクト報
告に焦点を当て、以下の３つの包括的な質問を検討
1.

インパクト（パフォーマンス）報告の現状はどのようなものか2.

インパクト報告のベストプラクティ
スについて、現在の市場の⾒解はどのようと考えるか3.

インパクト・レポートの質と使いやすさを向上させるにはどのような道筋が有望か

調査⽅法：既存インパクト・レポートの分析と業界関係者へのインタビュー① 最近公表されたインパクト・レポー

トのうち31件のサンプルをレビュー・分析。報告慣⾏や共通の傾向を探る。
② 業界の多様なステークホルダー57名との対話•

ステークホルダーにはレポート作成者 (GP)、レポート利⽤者 (LP)、レポート基準開発者を含む•

１対１インタビュー (26回) とフォーカスグループ討議 (６回)

＊調査のアプローチには、サンプルサイズが⼩さいこと、⺠間市場に焦点を当てていること、豊富な報告体験あるGPへの偏り、欧⽶に本拠のある業界ステークホルダーへの地理的偏りなど、調査結果に影響ををもたらす制約条件があり、今後の調査の検討事項として残される。

重要⽤語（本報告書で使⽤）•インパクト・マネジメント (Impact management)：グローバルインパクト投資ネットワー
ク（GIIN）は、インパクト・マネジメントを「自らの事業活動が人々や地球に与える 正と負の影響 (effect) を特定・考慮し、自らの目標に沿って負の影響を軽減し、 正の影響を最大化する方法を見出すこと」と定義している [注1]。

•

インパクト・レポート (Impact report)：本報告書では、インパクト・レポート（またはインパクト・パフォーマンス・レポート）を、投資や投資活動のポートフォリオ全体でのインパクト関連の進捗と結果を伝えるためのツールと定義する。

•

レポート作成者 (Report producers)：インパクト・レポートを作成する投資家で、ゼネラル・パートナー（GP）又はファンド／アセット・マネージャーとも呼ばれる。企業への投資家及び他のファンド（ファンド・オブ・ファンズ）への投資家の両方が含まれることもある。

•

レポート利用者 (Report consumers)：リミテッド・パートナー（LP）又はアセット・アロケーターとも呼ばれる、インパクト・レポートを利用する投資家。

•

レポート基準開発者 (Report framers)：基準設定主体、規制当局、業界コンサルタント、ネットワークリーダー、調査・データのプロバイダーなど、業界のベストプラクティスとその実施に関する見識を広め指針・ガイダンスを開発する組織・個人の専門家。

[注１] インパクト・マネジメントにはプラスとマイナスのインパクトを測定するインパクト測定も含まれ、インパクト測定・マネジメント（IMM）と総称されることもある。

インパクト・パフォーマンス報告の現状
調査結果：GPインパクト・レポートの分析
主な属性
目的の記述

分析結果
87%のレポートは、ファンドの包括的なインパクト目標を説明• 76%のレポートは、目標を標準的な枠組み（SDGsなど）に整合させている• 数量的な目標値（ターゲット）を示しているのは37％のみ

投資先企業の範囲

結果の報告において報告者の恣意的な選択が一般化していることを示唆• ポートフォリオの全投資先に関する情報を掲載しているレポートは3分の1 (35％)のみ

リスクと失敗に レポートは主に成功に焦点を当てている。
ついての情報 • インパクト・リスクに関するコメントを含むレポートは39％のみ• 失敗（インパクト・アンダーパフォーマンス）に関するコメントを含むレポートは25％のみ• 定量的なマイナスのインパクトを含むレポートは0％

ステークホル
ダーの視点

GPの意思決定に直接影響を受けるステークホルダー（投資先企業の従業員や地域住民など）の視点からのデータやケーススタディを取り入れたレポートは45％のみ

標準的指標の使用報告データの比較やベンチマーキングが困難• 標準化された指標を使用、または指標の出典や定義を引用しているレポートは半数以下 （44％）

インパクト・パフォーマンス報告の現状
調査結果：全体像
サンプルに含まれるレポートには構成、長さ、内容に大きなばらつきがあり、比較可能な情報や文脈を考慮した情報がほとんどないことがわかった。
この要因は何か？

① さまざまなインパクト測定の枠組があり、LPの要求も一貫していないため、GPにとってレポート作成のための共通のアプローチを見つけることが困難。

② インパクト・パフォーマンス・レポートは、意思決定のためよりも、主に資金調達やマーケティング活動の支援のために使用されている。

③ インパクト投資の枠組の多くは、定性的情報よりも標準的な指標を重視。しかし両方ともインパクト・パフォーマンスを理解する上で重要。

④ GPは現在、よりバランスのとれた、意思決定に有用な報告を行うための好事例を見せていく開拓者となるインセンティブをほとんど持っていない。

Overarching elements:

質の高いインパクト・レポートの主要要素
Completeness: A quality impact report provides

Clarity: A quality impact report presents impact

information about all portfolio holdings andinformation in a manner that is accessible and that

addresses impact performance at the fund andǏƊƧǞǶǞɈƊɈƵȺǞȁɈƵȲȯȲƵɈƊɈǞȌȁ‫ة‬ɩǞɈǘƧǶƵƊȲƮƵ˛ȁǞɈǞȌȁȺ‫ة‬

holding level.

assumptions and supporting calculations.

調査結果：ステークホルダーとの対話
FIGURE A

The Key Elements of Quality Impact Reports
質の⾼いインパクト・レポートにはどのような情報が含まれるべきか① 包括的要素：共通の基本的な特性••

アクセスしやすく直感的に理解できるフォーマットでの情報提示
定義、データの収集方法など指標の基礎となる計算や仮定の明確な引用

網羅性（Completeness）•••

全ての投資先企業の結果を提示
ポートフォリオレベルと各投資レベルの両方のパフォーマンスを含む
正の結果とアンダーパフォーマンスの双方を含む

Clarity

明確性（Clarity)

Relevant metrics

Articulated objectives
Investor contributionTransparent expectations
Clear link to objectives
Standardized indicators
Breadth and depth

Relative performance
results
Integrated stakeholder perspectives
Transparency into risk
and lessons learned

Performance relative to targets
Performance over time
Performance relative to external benchmarks
Description of stakeholders
Stakeholder relevance
Stakeholder feedback and outcomes

Impact risk
Lessons learned

CompletenessDefined objectives
and expectations

② 具体的要素：含まれるべき具体的な情報の種類やカテゴリー
明確な目的：ポートフォリオレベルでの投資家のインパクト目標
意図とインパクト
投資家の貢献：投資活動や価値創造活動を通じた意図的なインパクト戦略
目標の定義
期待値についての透明性：定量的アウトプット目標や可能であればアウトカム目標の使用
妥当な指標

標準的な指標：IRIS+など標準化された指標と定義に沿う
幅と深さ (breadth & depth)：インパクトの及ぶ範囲／広がり (reach/breath)と影響を受けたステークホル
ダーが経験した変化の深さ／程度 (depth/degree) の双方の定量化
目標 (target) に対する相対的なパフォーマンス：時系列により結果を示し、期待値に達した分野、上回った分野、下回った分野の可視化

相対的なパフォー
長期的なパフォーマンス：前年同月比の結果の提示、社内の基準点の提供、時系列の傾向の説明
マンス結果
外部ベンチマークと比較したパフォーマンス：パリ協定・SDGs目標などとのギャップ
ステークホルダーの記述：投資によって意図された結果を体験するステークホルダーの定義

ステークホルダー ステークホルダーの関連性：ファンドまたは投資の意図したアウトカムが当該ステークホルダーにとってマテの視点の統合 リアルであることの根拠または合理性
ステークホルダーのフィードバックとアウトカム：関連する介入によるステークホルダーの直接体験を反映する情報（数量的指標とともにナラティブやケーススタディも）インパクトリスク：各投資および関連する場合はポートフォリオレベルで、潜在的領域と実際に観察された領リスクと教訓に 域の双方でのインパクトリスク
対する透明性
教訓：インパクト戦略を実施した期間中にファンドが体験したトレードオフ、失敗、教訓についてのコメント

インパクト・レポートの質の向上へ向けた道筋
ステークホルダーとの対話とプレッシャーテストを経た提案
インパクト投資市場の主要なアクターの役割と組織の出発点に応じた３つの段階—準備 (prepare)、促進(promote)、開拓 (pioneer)—で各アクターができる行動を以下の表にまとめる（報告書本文 FIGURE D）
準備（Prepare）

促進（Promote)

開拓（Pioneer）

レポート基準開発者
Report Framers

投資家（GPとLP）と緊密に協議し、実⽤的なリソースとツールを創造し、⼀貫性を向上させるための報告テンプ

インパクト報告の指針とベストプラク

報告の価値についてのエビデンスを蓄レートと、報告の精度と品質を⾼める

協議し、枠組を成⽂化するティスを開発し調和させる

積し、ステークホルダーとともに推奨ための保証基準を開発する。

することによって採⽤を促進する。
レポート利⽤者（LP）
Report Consumers

同業他社のアロケーターと、優先度のベストプラクティスに忠実で、他のLP 業界の取り組みに参加して、質の⾼い⾼い報告ニーズに整合させて調整し、との整合性のある報告を要請する

報告要求を整合させ、伝達し、 報告要求の⼀貫性を⾼める。

報告、分析、ベンチマーキング、保証を⽀援する共有インフラを構築する。

解決に貢献するレポート作成者（GP）
Report Producers

インパクトマネジメントのベストプラ

ベストプラクティスに整合させたレインパクト・レポートの第三者保証をクティスを採⽤し実⾏して、質の⾼いポートを、理想的には実践コミュニ受けてパフォーマンスを⽴証し、投資能⼒を⾼め、共に実験を⾏う

インパクト・レポート作成の基礎固めティの⼀員として開発する。

家としての⾃信を強める。

をする。

結論と次の段階への前進•

今⽇、世界最⼤の⾦融機関や投資会社の多くがインパクト重視のアプローチを採⽤するようになった。

•しかし、インパクト投資が今後も拡⼤し、世界の社会的・環境的課題に⼤きな影響を与えるためには、インパクト・パフォーマンスの報告に関するアプローチについて合意に達する必要がある。

•レポートの作成者とレポートの利⽤者は、意思決定に有⽤なレポートとはどのようなものかについて概ね⼀致している。このコンセンサスをもとに、各ステークホルダーが、それぞれ異なる役割を担い、ステークホルダー間での緊密な協⼒を⾏うことが不可⽋である。

•この調査シリーズの次の段階として、BlueMark はImpact Frontiers＊とのパートナー
シップにより、同団体のコミュニティから選ばれた「レポート・プロデューサー」グ
ループとともに、本報告書の研究成果をもとに、インパクト・レポートの検証⽅法を試験的に導⼊する。

＊ Impact Frontiers はインパクト・マネジメント・プロジェクト(Impact Management Project) の関連団体で、アセットマネージャー、アセットオーナー、業界団体とともに組織された学習とイノベーシ
ョンのコラボレーション

ご利用条件

本資料は一般財団法人社会的インパクト・マネジメント・イニシアチブ（Social Impact ManagementInitiative: SIMI）（以下「当法人」といいます）が運営するSIMIグローバルリソースセンター（以下「本誤りのないようあらゆる努力をしておりますが、誤訳、あるいは、掲載されている情報の使用に起因しウェブサイト」といいます）に掲載されているものです。て生じる結果に対して、当法人関係者及び当ウェブサイトは、一切の責任を負わないものといたします。

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す。