COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

大幸薬品4574 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2017 年 9 月 11 日（月）執筆：客員アナリスト

角田秀夫
FISCO Ltd. Analyst Hideo Kakuta

FISCO Ltd.
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大幸薬品

2017 年 9 月 11 日（月）4574 東証 1 部

http://www.seirogan.co.jp/██要約2018 年 3 月期第 1 四半期は大幅な増収増益を達成、新製品「正露丸クイック C」を販売開始
大幸薬品 <4574> は、「正露丸」「セイロガン糖衣 A」を中心とする医薬品事業と、ウイルス除去・除菌・消臭製品「クレベリン」シリーズを中心とした感染管理事業を展開している。2017 年 4 月に新製品「正露丸クイック C」を販売開始した。
● 2018 年 3 月期第 1 四半期の業績概要
2018 年 3 月期第 1 四半期（2017 年 4 月－ 6 月）は、売上高が 1,397 百万円（前年同期比 34.3% 増）、営業利益が 181 百万円（同 177 百万円増）、経常利益が 128 百万円（同 219 百万円増）、親会社株主に帰属する四半期純利益が 99 百万円（同 135 百万円増）となった。前年同期比で大幅な増収増益を達成し、幸先の良いスタートとなった。
売上高に関しては、各事業が好調な滑り出しをみせた。国内医薬品事業は、前年同期に高水準だった流通在庫が正常化したこと、新製品「正露丸クイック C」の店頭販売が開始されたこと等から大幅増収となった。海外医薬品事業は、香港と台湾を中心に前年同期並みに進捗、中国市場向けは第 2 四半期からの出荷となる予定である。
感染管理事業は、例年、季節性インフルエンザ等の感染症流行が沈静化する第 1 四半期（4 月－ 6 月）はオフシーズンとなるが、当第 1 四半期は、デンソー <6902> 向けクレベリンカートリッジ（車両用）の出荷増加や、アース製薬 <4985> との共同開発製品「クレベリン トイレの消臭除菌剤」の店頭販売開始等から、前年同期比105.0% 増の大幅増収となった。他社とのアライアンスが奏功し、オフシーズンの底上げにつながった形だ。
売上総利益は増収に伴い増加（前年同期比 35.7% 増）した。販管費は新製品「正露丸クイック C」の販売開始に伴う販売費（広告宣伝費、販売促進費等を含む）増加（同 47.7% 増）等により同 10.6% の増加となった。結果として、営業利益は、第 1 四半期としては前年同期を大幅に上回る形になった。

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要約2018 年 3 月期第 1 四半期

連結サマリー（単位：百万円）

17/3 期 1Q
金額
売上高

18/3 期 1Q

売上比1,040 100.0%

金額

売上比

前期比

1,397 100.0%

34.3%

変化要因内）国内医薬品事業

785-

1,010-

28.7%

国内医薬品は流通在庫が正常化し出荷増加、新製品「正露丸クイック C」販売開始

内）海外医薬品事業

162-

193-

19.5%

海外医薬品は香港・台湾向けが前年同期並み。中国向け
は 2Q から出荷予定内）感染管理事業

89-

183- 105.0%

感染管理はオフシーズンだが、他社とのアライアンス製品が寄与して増収差引売上総利益

705

67.8%

957

68.5%

35.7% 増収の影響で増加

販管費

701

67.4%

775

55.5%

10.6% 広告宣伝費、販売促進費が増加

営業利益

30.4%

181

13.0%

-経常利益

-91

-8.8%

128

9.2%

- 為替差損 40 百万円減

親会社株主に帰属する
四半期純利益

-35

-3.4%

99

7.1%

- 補助金収入 19 百万円計上

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

通期業績の推移㻔百万円）

売上高（左軸）㻔百万円）

営業利益（右軸）㻝㻞㻘㻜㻜㻜

㻢㻘㻜㻜㻜

㻥㻘㻥㻠㻣
㻝㻜㻘㻜㻜㻜
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㻣㻘㻠㻠㻟

㻠㻘㻜㻜㻜
㻞㻘㻡㻥㻜

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㻠㻘㻜㻜㻜

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㻝㻘㻟㻠㻣

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㻝㻘㻡㻠㻡

㻝㻘㻡㻡㻜

㻞㻘㻜㻜㻜㻞㻘㻜㻜㻜㻝㻘㻜㻜㻜㻜㻜㻝㻟㻛㻟期

㻝㻠㻛㻟期

㻝㻡㻛㻟期

㻝㻢㻛㻟期

㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成



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http://www.seirogan.co.jp/██今後の見通し
医薬品事業、感染管理事業ともに足元好調、通期業績の上振れを期待● 2018 年 3 月期の業績見通し
2018 年 3 月期通期の業績予想は売上高で前期比 4.9% 増の 8,700 百万円、営業利益で同 0.4% 増の 1,550 百万円、経常利益で同 7.6% 減の 1,300 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 14.2% 減の 900 百万円と期初の予想を据え置いている。
国内医薬品事業では、新製品「正露丸クイック C」の販売開始に伴い、認知率向上を図り重点的に広告宣伝・販売促進を行うことで、止瀉薬市場での市場シェア回復を目指している。海外医薬品事業では、第 1 四半期は前年同期を上回っている。期初の業績予想では、原材料仕入先における製造トラブルによる中国向け製品の生産遅延リスクを保守的に考慮した売上高としていたが、中国市場向けは第 2 四半期からの出荷再開とされており、当該リスクは解消に向かいつつあるもよう。感染管理事業では、他社とのアライアンス等により、クレベリンブランドの認知率向上を狙い、インフルエンザが流行しないオフシーズンでの売上高底上げも図る。営業利益は、通期では販管費増加により微増の業績予想としているものの、第 1 四半期では既に前年同期を大幅に上回っており、好調さが伺える。
新製品「正露丸クイック C」による牽引、中国市場向けの出荷再開、クレベリンブランドの認知率向上及びインフルエンザ流行による感染管理事業の一層の成長等により、業績予想に対する上振れが期待される。
業績の推移（単位：百万円）
売上高

前期比

営業利益

前期比

経常利益

前期比

純利益前期比12/3 期

6,683

44.7%

515-558-482-

13/3 期

7,443

11.4%

1,120

117.7%

1,211

116.8%

1,037

14/3 期

9,947

33.6%

2,590

131.3%

2,683

121.5%

1,747

15/3 期8,978-9.7%

2,559

-1.2%

2,776

3.5%

16/3 期

8,327

-7.3%

1,347

-47.3%

1,307

17/3 期

8,294

-0.4%

1,545

14.7%

18/3 期（予）

8,700

4.9%

1,550

0.4%

EPS（円） 配当（円）
37.23

15

115.2%

81.31

15

68.4%

135.94

25

1,770

1.3%

138.9325-52.9%840-52.6%

65.23

15

1,407

7.7%

1,049

24.9%

76.45

20

1,300-7.6%

900-14.2%

63.74

15

出所：決算短信よりフィスコ作成

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http://www.seirogan.co.jp/██中長期の成長戦略
新製品「正露丸クイック C」で若年層を取り込み、シェア向上を図る
同社が 2017 年 4 月に発売した新製品「正露丸クイック C」は、正露丸、セイロガン糖衣 A の主成分「木クレオソート」の単味生薬製剤であり、中身が液体のソフトカプセルで素早く溶け出すため、胃で吸収され急な下痢等のトラブルに効果がある。16 カプセル入りで、希望小売価格 1,000 円。これまで正露丸を使った経験の少ない 10 代から 30 代の若年層を取り込み、市場拡大とシェア向上を目指している。
2018 年 3 月期第 1 四半期の正露丸クイック C の売上高は 69 百万円であり、全国の小売店に配荷され、店内において一定の陳列スペース確保した段階だ。認知率向上はこれからの課題になる。同社は、新たな CM を夏の需要期から重点的に全国放映している。また、特設 Web サイト「腹弱図鑑（はらよわずかん）」をオープンし、急なおなかのトラブルエピソードを、連続ドラマや街角で取材した体験談等で紹介している。Web サイトや SNS を通じて製品情報を発信することで、止瀉薬（ししゃやく）のエントリー層である、若年層に対して使用機会の浸透を図る狙いである。
特設サイトの画像イメージ

出所：ホームページより掲載

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中長期の成長戦略

他社とのアライアンスにより、クレベリンブランドの認知率向上を目指す
同社は、クレベリンブランドの認知率向上と製品普及のために、他社とのアライアンスを積極的に行っている。
一例としては、アース製薬との共同開発製品として、2017 年 3 月に発売された「クレベリン トイレの消臭除菌剤」がある。クレベリンの消臭・除菌機能をトイレ用消臭・芳香剤に応用したものである。二酸化塩素には不快な臭いの原因菌を除去する効果があるため、空気中での除菌による消臭効果が期待できる。この点が、一般的な消臭剤とは異なり画期的である。同社が製品を供給し、アース製薬が最終製品化、営業、マーケティングを手掛ける。
また、デンソーが販売する車両用クレベリン発生機もアライアンス製品である。この製品は、短時間（約 20 分）で、洗浄が困難なシートや車室内のニオイ、ウイルス、菌を除去する。両社が共同開発したクレベリン発生機をデンソーが販売し、同社はクレベリンカートリッジを供給する。2018 年 3 月期第 1 四半期にも、カートリッジの出荷が好調に推移した。
2016 年 10 月に限定発売して人気を博した「クレベリン×ベアブリック」は、2017 年もキャラクターデザインを新たにして登場する。当期は「ミッキーマウス」、「ジャック・スケリントン」、「ダース・ベイダー」、「ストームトルーパー」の 4 種類が販売される。「クレベリン×ベアブリック」は “ 置きたくなるおしゃれなデザイン ”をコンセプトに開発され、前期も消費者からの支持が高かった。当期は、幅広い世代に人気のディズニーキャラクターをデザインし、クレベリンをより身近にするよう取り組む。
新キャラクターデザインのクレベリン

出所：リリース資料より掲載

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