いわき平ロータリークラブ週報
創立 1953.6.18

2530

承認 1953.6.29

http://iwakitaira-rc.jp/■ 事 務 局 ／ 福島県いわき市平字白銀町 4-13 不二屋第二ビル２F（0246）25-3000■ 例 会 場 ／ いわきワシントンホテル椿山荘（0246）35-3000■ 例 会 日 ／ 毎週木曜日 p.m.12:30 ～ 13:30
会長：佐々木貢一

幹事：渡邊有

発行：会報・広報委員会

第 3335 例会（28号） 2024 年 2 月 22 日（木）晴れ

インフレに打ち勝つ株式投資
大和証券株式会社いわき支店
支店長

島田

啓太 会員

先ほど日経平均株価がまさに過去最高値を更新したタイミング
で証券界も沸き立つ中、卓話をさせていただくことに大変喜びを感じております。またこのいわき平ロータリークラブにも金融関係の会員様がいらっしゃる中大変恐縮ではありますが、私見を含めて「インフレに打ち勝つ株式投資」についてお話させていただ
きたいと思います。
肌でお感じかと思いますが明らかにインフレが始まっています、そして物価上昇が当たり前の感覚になってきているかと思います。
バブル崩壊以来、長年 35 年余りに亘り日本経済の重石となっていたデフレが終わりを迎えつつあります。日銀もマイナス金利撤廃をはじめ金融正常化のタイミングを窺っており、止まっていた針が今まさに動き出そうとしています。
いま世界で起こっている事象 「気候変動」「戦争」「水不足」「脱グローバル化」「伝染病」「環境破壊」それぞれ違うリスクのように見えますが行きつく先は同じです、インフレです。どれが起きたとしてもインフレに結び付くということで翻っていうと今の世界経済はインフレにものすごく脆弱である、という風に言えます。実際特にわかりやすいのが戦争・伝染病・脱グローバル化によるインフレだと思います。これらの事象によって今インフレが起こっているわけですが、過去と比較してどの程度のインフレが起こっているのかを確認してみましょう。
1990 年から 2023 年までの米国・欧州・日本の消費者物価の推移ですが、日本においては約 30 年間消費税を 5% から 8% に増税した時以外は常にインフレ率は０の状態、モノの値段がほぼあがらないという状態が継続していました。これが 35 年ぶりに４% を超えるインフレ率になりました。ただこう言った話をすると必ず反論が出てきます、今のインフレって一過性のものなんじゃないの？という意見です。私の答えはノーです。その理由の一つがグローバル経済のパラダイムシフトです。
過去 30 年間にわたってコスト低下方向に作用していた諸条件が逆回転しており、インフレ圧力が構造的に生じていると考えます。
1990 年からグローバリゼーションの進展の理由ですが、冷戦終結・新興国の台頭・情報技術の進展によりグローバル化が進み世界的な過剰なインフレを抑えてきたと言われておりますが、私はディスインフレの理由はこれだけだと思います。
2001 年 12 月中国の WTO 加盟です。これにより世界中が中国の安価な労働力で安価な製品供給を世界中に行ってきた、言わば世界は 20 年近く中国の安い賃金の上に過剰なインフレを起こさずに済んだ、これがディスインフレの要因であり世界のグローバル化をも加速させたと言っても過言ではないと言えます。そこにウクライナ危機と米中対立長期化懸念による貿易摩擦が現在進行形で起こっています。これは今までのグローバリゼーションの変容を表しており「右」の事柄が起こっています。結果として脱グローバル化が進み、構造的なインフレエコノミーへ突入していると言えます。また日本特有のインフレの事象として円安があげられます。

1975 年から 2023 年日本の貿易収支とドル円レート推移ですが、ほぼ連動ここ 10 年くらいは完全連動と言っても過言ではないでしょう。2010 年ごろまでは日本は経常的に貿易黒字国で累積の貿易収支を拡大させてきましたが 2010 年ごろからは貿易赤字国に転じています。それと連動して円ドルレートは円安方向へと変換しています。為替の短期的な動きは日米の金利差が影響し現在米国金利が５％を超える水準で推移していますので円安が進んでいますが長期的な観点から言うと貿易収支の構造的な赤字拡大および赤字蓄積が足元の円安の要因になりつつあるのは明白です。また今年から始まった新 NISA の影響で日本国民が海外投資に向けた資金は１月の１か月間で 1 兆円を超えています。年換算で 12 兆円にも上る金額の円売りドル買いが行われている計算になります。
よって日本においては短期的ではなく中長期に構造的な円安バイアスがかかっており、ひいてはインフレが継続することが想定されます。
インフレ経済下ではヘッジの観点からも資産運用の重要性が高まります。有力なヘッジ手段の一つは株式投資になります。株式はインフレが経済や企業収益に及ぼす好影響を一番効率よく享受できるからです。
株式が一番インフレエコノミー下で資産を振り向けるのに効率が良いことは理解いただけたと思いますが、具体的に何に投資すべきかをお話しする前に日本の株式市場を取り巻く環境について整理します。
①脱デフレ：構造的インフレ・エコノミー
インフレ→賃上げ→消費拡大→企業業績拡大の流れ②東証本気の改革：低 PBR 是正の機運が高まる 2024 年から毎月「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」状況の開示 企業の自社株買いや増配、ROE の向上が見込める。
③新 NISA 開始
 年間投資枠が増えることや非課税期間も無期限となることで、新たな投資家層を含めた資金流入期待。日本株においては年間1.56 兆円 10 年間で 15 ～ 16 兆円程度の買い需要が発生する試算。
これらの事象が中心となり今日本の株式市場が活況を呈しており、今非常に日本は株式投資に適している環境が整っており、投資対象も選択肢はかなりございます。しかし今回のテーマは「インフレに打ち勝つ株式投資」です。私見にはなりますが私の考えるインフレに打ち勝つ投資という観点からいうと代表的な業界は商社だと思います。
インフレ指標の消費者物価指数と商社の株価がほぼ連動しているのがお分かりいただけると思います。
せっかくなのでこの中で今後より世界経済の拡大とインフレの恩恵をダイレクトに受けるであろう銘柄を紹介させていただきます。三菱商事です。三菱商事に投資する理由①三菱商事最大の「収益源」は原料炭が中心の金属資源分野です、多い年で利益の約 5 割。
話は変わりますが中国に代わる世界経済の今後のけん引役となるのはインドであることは明白です。インドが中国の人口を抜いたというニュースはご存じだと思います。現在両国ともに 14 億人の人口を抱えます。単純な経済発展に必要なものは鉄です。何をつくるにも鉄が必要になります。現在インド鉄鋼消費量年間 1 億3000 万トン・中国 9 億トン、同じ人口を抱えるインドが中国まで経済が成熟するとなると約 7 倍の鉄が必要。ご存じの通りそれを見据えて日本製鉄もインドに高炉新設を発表、そして鉄をつくる

2023～2024年度国際ロータリーのテーマ「世界に希望を生み出そう」
CREATE HOPE in the WORLD

「出席はロータリアンの３大義務の１つです」
ためには原料炭が必要となります。では誰がどこからその膨大な鉄をつくるための大量原料炭を持ってくるのか？三菱商事がオーストラリアから持ってくるんです。最大の輸入国はインドの 6300万トンです、最大の輸出国はオーストラリアの１億 7700 万トンです。この数字は現在も増加傾向にあるのは言うまでもありません。
そして三菱商事はオーストラリアに原料炭の大きな権益を保有しています。これをインドに輸出販売しているのが三菱商事中心に日本の商社ということになります。
2023 年３月期の三菱商事の決算資料では、全体の約４割を原料炭中心の金属資源分野で稼いでいるのが分かります。また今原料炭の価格はインドの将来の爆発的需要を見越して、昨年 5 月の底値 220 ドル / １トン→ 11 月 350 ドル / １トンになっており価格がなんと半年で 1.6 倍になっています。これが今後そのまま三菱商事の業績に反映されることになります。
三菱商事に投資する理由②異次元の株主還元です。これは書いてあることそのままなのですが今期 2024 年３月期の純利益は9500 億円予想、内 8900 億円（94%）を株主に還元予定。内訳は配当金 2900 億円、自己株式取得 1000 億円、そして今月２月６日第３四半期決算にて追加自己株式取得 5000 億円を発表しました。利益の大半を株主に還元するという今までの日本企業では考えられなかった株主対策・株価対策を行っています。これは東証の「株価を意識した経営へ向けて」の本気の改革の影響であり、また三菱商事としてもこれだけの株主への還元を行ったとしてもさらに稼げるであろうという企業としての将来への自信の表れともいえます。
まとめますと、インド経済成長による爆発的鉄鋼需要→鋼材価格高騰→原料炭も価格高騰→三菱商事の業績改善→追加還元→増配・自社株買い→ PBR も改善→長期的株価上昇。
このようにインフレに打ち勝つ株式投資というテーマの下最終
的には三菱商事のご紹介をさせていただきましたが、どうか投資は自己責任が大原則になりますのでその点はご理解のほどよろしくお願いいたします。
最後に皆様ご興味ある米経済・米株価について簡単に触れさせていただきます。米国経済はハードランディングか？ソフトバン
ディングか？もちろんハードランディングになった場合には一時的な株価下落は避けられません、しかしそれを予想するのは困難です。なぜなら過去ハードランディング時において引き金は誰も予想しえなかった事象が多かったからです。ではソフトランディ
ングはなかったのか？ございます。1994 年から 2000 年にかけての米経済です。政策金利を 3% から 6% に上げたあと、インフレ率３％経済成長３％失業率も 4% 程度で横ばいが数年継続、政策金利も緩やかに利下げを行う。それが 1994 年から 2000 年に米国で起こったことです。
S&P500 は５年間で約３倍になっています。同じことが起こるかわかりませんが現状市場関係者の米国経済の予想はソフトランディングが濃厚です。本当に米国がソフトランディングに成功し適温経済適温相場が継続したら図と同じ事象が起こる可能性は秘めていると思います。

〔点鐘・ロータリーソング（奉仕の理想）・四つのテス
ト（森雄治会員）〕◦いわき分区大平ガバナー補佐より I.M の御礼が届きました。
◦いわき平中央 RC より３月プログラム予定表が届きました。
◦いわき分区よりコンサートのご案内がありました。

★ 結婚祝

森雄治会員

有賀 行秀さん（２月13日）

本日２月 22 日は「にゃんにゃんにゃん」で猫の日です。ペットを飼っている方はたくさんいらっしゃり、家族の一員になっていると思います。昨今猫ブームと言われていますが、今日の猫の日に合わせて、猫グッズの販売も非常に好調で、当店でも欠品している商品があり、お客さまにご迷惑をお掛けしています。今日はいつもそばにいてくれる大切な猫に感謝の気持ちを伝える機会にするのも良いのではないでしょうか。我が家にも普段私には全然寄り付いてこない保護猫がいます。我が家の猫にとって私は怒ってばかりで全然優しくないので、多分家族の一員とは思っていないと思います。今
日を境にやさしく、感謝の気持ちを伝え、関係修復を図りたいと考えています。帰りにちょっと高級なおやつでも買っていって喜んでもらって、少しは見直してくれるのかなと思います。来週の例会で私の額に引っ掻き傷があったりしたら、その試みも失敗に終わったと皆さん心の中で思っていただければ幸いです。ちなみに犬の日は「わんわんわん」の 11 月１日だそうです。
★本日の例会案内 ２月29日（木）12：30 ～公益財団法人いわき市国際交流会
お食事メニュー＝豚の辛し揚げ◆出席委員会（小林隆太委員長）
例会日基本会員数

出席者

メーキャップ数

２月 22 日

50 名

28 名

―

◆ロータリー財団委員会（野沢達也委員長）
佐々木貢一さん、渡邊有さん、有賀行秀さん、阿部弘行さん、関以上７件
口武司さん、野沢達也さん、越智正典さん。
◆米山記念奨学会委員会（森雄治委員長）
佐々木貢一さん、渡邊有さん、大久保健蔵さん、有賀行秀さん、以上６件
阿部弘行さん、関口武司さん。

♥佐々木貢一さん（島田啓太さん卓話よろしくお願いいたします）♥渡邊有さん（島田様卓話宜しくお願いします）♥有賀行秀さん（結婚祝ありがとうございます）♥黒須幸雄さん（島田さん卓話よろしく、史上最高値の記念の日ですね）♥高萩阿都志さん（島田さん卓話宜しくお願いします）♥関口武司さん（島田さん卓話宜しくお願いします）♥三瓶和秀さん（島田支店長卓話楽しみにしています）♥大久保健蔵さん（島田さん卓話よろしくお願いします）♥伊藤盛敏さん（島田さん卓話ご苦労様です）♥川松裕之さん（本日日経平均株価上場来高値更新いたしました。島田さん卓話よろしくお願いいたします）♥森雄治さん（島田さんタイムリーな卓話よろしくお願いします）♥小野寺順正さん（島田支店長卓話楽しみにしています。
先週は息子のお祝いを頂きありがとうございました。24日ヒルトン東京で挙式します。ロータリーの皆様には色々な機会を頂き成長さ以上12名せて頂きありがとうございました）★次回の例会案内 ３月３日（日）12：30 ～移動例会・イチゴ狩り
国際奉仕・青少年奉仕委員会担当
いわき在住留学生との交流会 ヘレナ・ストロベリーランド

円谷真路 安田信二
正木 聡
関口武司
鈴木孝雄
八幡恭朗安次嶺誠会 報・広報委員会
会報・広報委員会