資金運用委員会
第54回（R5.3.23）

令和４年度第３四半期
年金積立金の運用状況について

資料2-1

市場環境①○ ベンチマーク収益率の推移（全体）第３四半期の資産合計のベンチマーク収益率は、円高が進行する中、欧米中央銀行の利上げ継続姿勢や日銀のイールドカーブコントロール（ＹＣＣ）運用見直しによる内外債券の金利上昇などが影響して、▲１．０５％となりました。
110

外国債券

105

国内株式

100

国内債券

95

外国株式
90

85
R4.3.31R4.4.30

R4.5.31R4.6.30

R4.7.31R4.8.31R4.9.30

R4.10.31

R4.11.30

R4.12.31（注）令和４年３月３１日を１００とする。
資産区分

ベンチマーク収益率
第1四半期 第2四半期 第3四半期

年度通期

国内債券

NOMURA-BPI総合▲1.30％▲0.66％▲1.88％▲3.79％

国内株式TOPIX（配当込み）▲3.65％▲0.79％

3.26％▲1.30％

外国債券

FTSE世界国債（除く日本、中国、ヘッジなし・円ベース）▲5.02％

外国株式

MSCI ACWI ex. JAPAN （円ベース、配当込み）
合 計

2.66％

▲1.78％▲5.81％▲5.51％▲0.55％▲0.01％▲6.04％▲1 .96 ％▲0.8 9％▲1.0 5％▲3 .86 ％（注）合計は各資産のベンチマーク収益率を基本ポートフォリオの資産構成割合で加重平均した収益率です。

（出所）Bloomberg

1市場環境②
国内債券市場
１０年国債利回りは、１０月に日銀の金融政策変更の思惑が一部で高まる中、イールドカーブコントロール（ＹＣＣ）が及ばない超長期金利上昇に連れて、長期金利変動幅上限を一時突破し、０．２５５％を付けました。
その後、もみ合いで推移しましたが、１２月に日銀が長期金利変動幅を０．２５％から０．５０％に拡大させる
ＹＣＣ運用見直しを発表すると０．４８％まで急上昇しました。年末にかけて、日銀が大規模な国債買入オペを連日実施したことで、やや低下しました。第３四半期のベンチマーク収益率は、▲１.８８％となりました。

外国債券市場
米国１０年国債利回りは、１０月に４．３２％まで急上昇した後、伸びが鈍化したＣＰＩ（消費者物価指数）などからＦＲＢの利上げペース減速観測が高まり、低下基調で推移しました。１２月にＦＲＢが利上げ継続姿勢を示したことで、９月末水準をやや上回って終了しました。ドイツ１０年国債利回りは、インフレ懸念が根強い中、ＥＣＢ（欧州中央銀行）が積極的な利上げ姿勢を示し、年末にかけて大きく上昇しました。為替は、対ドル中心に大幅な円高となり、第３四半期のベンチマー
ク収益率は、▲５．８１％となりました。

国内株式市場
国内株式は、ＦＲＢ（米連邦準備制度理事会）の利上げペース減速観測を背景とした米国株高や入国規制緩和によるインバウンド需要期待などから上昇基調で推移しました。１２月以降は、欧米株式が下落したことに加えて、日銀が予想外にＹＣＣ運用見直しを発表すると急激な円高を伴いながら上昇幅を縮小する展開となりました。
第３四半期のベンチマーク収益率は、＋３．２６％となりました。

外国株式市場
米国株式は、１０月にＦＲＢの利上げ加速観測から一時下落した後、伸びが鈍化したＣＰＩなどを受けて上昇基調で推移しました。１２月中旬以降、ＦＲＢの利上げ継続姿勢や景況感等の経済指標の悪化などから業績悪化懸念が高まり、上昇幅を縮小しました。ドイツ株式は、インフレ鈍化期待や英国市場混乱沈静化などが影響して上昇基調で推移しました。１２月にＥＣＢが積極的な利上げ姿勢を示すと上昇幅を縮小しました。第３四半期のベンチマーク収益率は、▲０．０１％となりました。

〇ベンチマーク
国内債券: NOMURA-BPI総合 国内株式: TOPIX（配当込） 外国債券:FTSE世界国債（除く日本、中国、ヘッジなし・円ベース） 外国株式:MSCI ACWI ex. JAPAN（円ベース、配当込み）

2

市場環境③○市場指標

令和4年3月末 令和4年6月末 令和4年9月末 令和4年10月末 令和4年11月末 令和4年12月末

国内債券 10年国債利回り（％）
TOPIX配当込（ポイント）
国内株式
日経平均株価（円）
米国10年国債利回り（％）
外国債券
ドイツ10年国債利回り （％）
NYダウ
（ドル）
ナスダック
（ポイント）
外国株式
ドイツDAX（ポイント）
英国FTSE100（ポイント）
ドル／円
（円）
外国為替
ユーロ／円
（円）

0.21
3,142.06
27,821.43
2.34
0.55
34,678.35
14,220.52
14,414.75
7,515.68
121.38135.050.23
3,027.34
26,393.04
3.02
1.34
30,775.43
11,028.74
12,783.77
7,169.28
135.86142.030.24
3,003.39
25,937.21
3.83
2.11
28,725.51
10,575.62
12,114.36
6,893.81
144.75141.800.25
3,156.44
27,587.46
4.05
2.14
32,732.95
10,988.15
13,253.74
7,094.53
148.64146.900.25
3,249.61
27,968.99
3.61
1.93
34,589.77
11,468.00
14,397.04
7,573.05
139.54143.680.41
3,101.25
26,094.50
3.88
2.57
33,147.25
10,466.48
13,923.59
7,451.74
131.95140.82（出所）Bloomberg

3運用状況の概要① 資産構成割合
厚生年金保険給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式合計

令和4年3月末時価総額 構成割合
17,07326.8%
4,3286.8%
15,96125.1%
14,07422.1%16,482
25.9%
63,590100.0%

経過的長期給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式合計

令和4年3月末時価総額 構成割合
14,805
22.6%
605
0.9%
17,393
26.6%
14,55322.2%
18,67728.5%
65,428

国内債券（短期除く）
国内債券（短期資産）合計

令和4年3月末
簿価
構成割合
6,546
98.5%
99
1.5%
6,646

58,364100.0%

100.0%（単位：億円）
令和4年9月末時価総額 構成割合
15,782
26.4%
3,289
5.5%
15,122
25.3%
14,39524.1%
14,49524.2%
59,794100.0%（単位：億円）
令和4年12月末
時価総額 構成割合
13,949
24.2%
1,337
2.3%
15,53627.0%
13,58923.6%
14,48925.2%
57,564100.0%（参考）
基本ポートフォリオ
中心値 許容乖離幅
25%
±20%
―
―
25%
±12%
25%
± 9%
25%
±11%
100%

―

令和4年度第1四半期 ▲5,226億円

令和4年度第2四半期 ＋1,430億円

令和4年度第3四半期 ▲2,230億円

令和4年度通期 ▲6,026億円【年金収支】 ▲4,123億円【年金収支】 ＋1,773億円【年金収支】▲1,695億円【年金収支】 ▲4,045億円【運用収益】 ▲1,103億円【運用収益】【運用収益】▲535億円【運用収益】 ▲1,981億円（単位：億円）
令和4年6月末時価総額 構成割合
14,57523.0%
5240.8%
16,76026.5%
14,93823.6%
17,05326.9%（単位：億円）
令和4年9月末時価総額 構成割合
14,944
23.9%
1,035
1.7%
16,70226.7%
14,602
23.4%
16,28726.0%

100.0%

退職等年金給付組合積立金
資産区分（単位：億円）
令和4年6月末時価総額 構成割合
13,570
23.3%
989
1.7%
15,28026.2%
14,571
25.0%
14,942
25.6%

63,327100.0%

62,536▲343億円

100.0%（単位：億円）
令和4年12月末
時価総額 構成割合
14,315
23.3%
386
0.6%
17,21028.0%
13,79422.5%
16,04726.2%
61,366100.0%（参考）
基本ポートフォリオ
中心値 許容乖離幅
25%
±20%
――
25%
±12%
25%
± 9%
25%
±11%
100%―

令和4年度第1四半期 ▲2,101億円

令和4年度第2四半期 ▲791億円

令和4年度第3四半期 ▲1,170億円

令和4年度通期 ▲4,062億円【年金収支】 ▲737億円【運用収益】 ▲1,364億円【年金収支】【運用収益】【年金収支】【運用収益】【年金収支】 ▲1,770億円【運用収益】 ▲2,292億円※簿価（単位：億円）
令和4年6月末
簿価構成割合6,745
99.5%
340.5%
6,779

100.0%▲365億円▲426億円（単位：億円）
令和4年9月末
簿価構成割合
7,070
99.5%
32
0.5%
7,102

100.0%▲667億円▲503億円（単位：億円）
令和4年12月末
簿価構成割合7,258
99.5%
330.5%
7,291（参考）基本ポートフォリオ
100%

100.0%

令和4年度第1四半期 ＋133億円

令和4年度第2四半期 ＋323億円

令和4年度第3四半期 ＋189億円

令和4年度通期 ＋645億円【年金収支】 ＋132億円【年金収支】 ＋312億円【年金収支】 ＋186億円【年金収支】＋630億円【運用収益】【運用収益】【運用収益】【運用収益】

＋15億円

＋1億円

＋11億円

＋3億円

（注） それぞれの項目は、単位未満について四捨五入しているため、必ずしも合計と一致しない。
退職等年金給付組合積立金は、原則として、給付対応等で必要な短期資産を除く全額を国内債券に投資し、それを満期まで持ち切る運用を行うことから、簿価評価としている。

4運用状況の概要② 運用利回り
厚生年金保険給付組合積立金
資産区分
国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計
ベンチマーク収益率
GPIF
地方公務員共済全体

第1四半期（4-6月）

第2四半期（7-9月）

第3四半期（10-12月）

令和4年度通期（4-12月）（参考）令和3年度
通期（4-3月）▲1.14%＋0.00%▲3.67%＋3.55%▲5.19%▲0.64%＋0.00%▲0.38%▲0.96%▲0.30%▲1.43%＋0.00%＋3.04%▲5.57%＋0.20%▲3.18%＋0.00%▲1.10%▲3.15%▲5.31%▲0.96%＋0.00%＋1.80%＋3.27%＋17.63%▲1.80%▲1.96%▲1.91%▲1.89%▲0.57%▲0.89%▲0.88%▲0.72%▲0.90%▲1.05%▲0.97%▲0.99%▲3.20%▲3.86%▲3.71%▲3.53%＋5.62%＋5.48%＋5.42%＋5.19%

経過的長期給付組合積立金
資産区分国 内 債 券
うち短期資産国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計
ベンチマーク収益率
地方公務員共済全体※修正総合利回り※修正総合利回り

第1四半期（4-6月）

第2四半期（7-9月）

第3四半期（10-12月）

令和4年度通期（4-12月）（参考）令和3年度
通期（4-3月）▲0.90%＋0.00%▲3.66%＋2.65%▲5.28%▲0.44%＋0.00%▲0.35%▲1.70%▲0.28%▲1.78%＋0.00%＋3.02%▲5.50%＋0.36%▲3.08%＋0.00%▲1.04%▲4.62%▲5.26%▲0.45%＋0.00%＋1.78%＋2.01%＋17.96%▲2.09%▲1.96%▲2.04%▲0.67%▲0.89%▲0.81%▲0.80%▲1.05%▲0.93%▲3.50%▲3.86%▲3.71%＋5.76%＋5.48%＋5.27%

退職等年金給付組合積立金
第2四半期（7-9月）

第3四半期（10-12月）

令和4年度通期（4-12月）（参考）令和3年度
通期（4-3月）

国内債券（短期資産）＋0.10%＋0.00%＋0.10%＋0.00%＋0.11%＋0.00%＋0.31%＋0.00%＋0.41%＋0.00%

合＋0.10%＋0.10%＋0.11%＋0.31%＋0.41%

国内債券（短期除く）
計

第2四半期（7-9月）

第3四半期（10-12月）

令和4年度通期 （参考）令和3年度
通期（4-3月）（4-12月）国 内 債 券

▲1.30%▲0.66%▲1.88%▲3.79%▲1.22%

国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計

▲3.65%＋2.66%▲5.51%▲0.79%▲1.78%▲0.55%＋3.26%▲5.81%▲0.01%▲1.30%▲5.02%▲6.04%＋1.99%＋1.89%＋19.38%▲1.96%▲0.89%▲1.05%▲3.86%＋5.48%（参考） ベンチマーク収益率
第１四半期（4-6月）

第２四半期（7-9月）

第３四半期（10-12月）

令和4年度通期 （参考）令和3年度
通期（4-3月）（4-12月）国 内 債 券

▲1.30%▲0.66%▲1.88%▲3.79%▲1.22%

国 内 株 式外 国 債 券外 国 株 式
合計

▲3.65%＋2.66%▲5.51%▲0.79%▲1.78%▲0.55%＋3.26%▲5.81%▲0.01%▲1.30%▲5.02%▲6.04%＋1.99%＋1.89%＋19.38%▲1.96%▲0.89%▲1.05%▲3.86%＋5.48%※実現利回り第1四半期（4-6月）

資産区分（参考） ベンチマーク収益率
第1四半期（4-6月）（注）
修正総合利回り（実現損益＋未収収益増減＋評価損益増減）÷（簿価平残＋前期末未収収益＋前期末評価損益）
実現利回り（実現損益＋未収収益増減）÷簿価平残5