PENSIONS MANAGEMENT

ペンション・マネジメント

渡部善平

株式会社IICパートナーズ
PD&IP担当部長 プリンシパル
日本アクチュアリー会正会員 年金数理人

経営プロセスとしての退職給付リスクマネジメント

メント態勢の構築について述べる。

マネジメントの中で「Ｒ」、すなわちリスクマネジ

今回は、ＧＲＣの一環としての退職給付リスク

ケーションのとり方

株主・従業員などの利害関係者とのコミュニ●年金資産運用におけるリスク選好に関する、昨年判明した巨額損失事件の例を挙げるまでもなく、本業の関連事項ならばトップの判断を場合によって起こる従業員のモチベーションの低である。この必要性とは、仮にそれを廃止した制度と同様に経営目的達成のために必要なもの

退職給付制度は、報酬制度の一環として、給与大きな影響を及ぼすにもかかわらず、その設定計算基礎についても、企業のキャッシュフローにでは、掛金を算定する際の、予定利率その他のに任されている例が少なくない。資産運用以外ても、年金資産運用関連事項は一担当者の判断

企業経営と退職給付リスクマネジメント

下や、良い人材が集まらないといったことの回避

は経営判断とは別のところで行われるケースが要する財務インパクトを生ずる重大事項であっなど消極的な動機をも含めたものである。いず

少なくない。

ＩＳＯ３１０００の活用れにしても企業の発展のために退職給付制度が必要ならば、そのリスクマネジメントは、経営プロセスの一部として組み込まれるべきである。
退職給付制度、特に確定給付型の年金制度のリングなどが行われてきたが、実際の経営意思運用機関の選択・変更、パフォーマンスのモニタの運用に関する事 項、すなわち運用方針策 定、ＩＳＯ３１０００で提唱されている、リスクマネメントの中に組み込む必要がある。ここでは、マネジメントを、企業経営全体のリスクマネジの事務管理も含め退職給付全般に関するリスク資産運用や掛金の決定以外にも、給付その他決定の中では、例えば次の事項が考慮されていジメントに関する「原則」「枠組み」「プロセス」が、リスクマネジメントにおいては、従来、年金資産るか検証すべきである。

退職給付のリスクマネジメントに有効性を発揮ジメントの実践、枠組み自体のレビューなど、リ経営陣による指令とコミットメント、リスクマネ沿って「枠組み」が構築される。
「枠組み」とは、

ま ず、「 原 則 」に示 された基 本 的 な 考 え 方にス」の三要素で記述されている。

ＩＳＯ３１０００は、「原則」「枠組み」「プロセすると考え、筆者の考えを述べる。

●企業全体のリターン追求で許容するリスクの中で、年金資産運用などで生ずる退職給付関連で発生するキャッシュフローおよび純資産の変動可能性（ボラティリティ）の取扱い●経営の意思決定体系における年金資産運用関連事項の権限と責任の明確化●経営情報の共有の中で年金資産運用に関する適切な情報共有の在り方

CFO FORUM ● 40

●ISO31000の体系●

動的で繰り返し行われ、変化に対応

透明性がありかつ包含的組織の継続的改善を促進

意思決定の一部●

不確かさに明確に対処●

体系的かつ組織的で時宜を得たもの

●

●

●

●

スクマネジメントに必要な要素の体系を指す。

リスクマネジメント態勢構築のためのたしていく必要がある。

また、後者すなわち「組織の内部および外部︵リスクアペタイト︶を明確にし、リスクの特定・にした上で、企業として受け入れるリスク選好に関する組織の内部および外部の状況を明らか

トメントの中で、リスクマネジメントの目的を組げておきたい。一つは経営陣による指令とコミッント態勢を構築する際、重要ポイントを二つあＩＳＯ３１０００を活用してリスクマネジメることである。例えば、退職給付債務の自己資

したうえで、リスクマネジメント態勢を構築す

それは経営状況と退職給付の状況を十分分析の状況の評価と理解」のうち外部の状況とは、経分析・評価を行い、対応すべきリスクの姿を明確

織の目的および戦略と整合させること、および本に対する比率によって、リスクの経営に及ぼERMの前提となる
内外条件の明確化

リスク特定
リスクの運用管理のための枠組みの設計

リスク評価

リスク対応

体系的かつ組織的で時宜を得たもの

不確かさに明確に対処

最も利用可能な情報に基づく●分を述べると次のようになる。

スクアペタイトと、積立や運用の戦略を適切にまた、退職給付のリスク対応に関する意思決組み合わせていく必要がある。

リターン戦略と退職給付のリスクマネジメント定システムを、すでにある企業全体の意思決定

ターン戦略に関して述べれば、リターンとはフ

例 えば、企業 全体の財 務に関 するリスク・リ受けるが、人事部門が受託機関の窓口であるか部門所管事項は掛金の決定内容によって影響を定の質を高めることにつながる。例えば、財務システムの中に適切に組みこむことが、意思決リーキャッシュフローの維持もしくは増加であ

このように、退職給付のリスクマネジメントらという理由でその結果のみを受け取るというこれらを左右するものとして、積立戦略︵社内引態勢の構築にあたっては、年金運用方針や掛金り、リスクはその変動可能性︵ボラティリティ︶当・外部積立の選択、外部積立の場合は掛金に関の問 題 などの意 思決 定 を単 独で扱 うのではなことでなく、その決定プロセスの初期から関与する戦略︶および資産運用戦略がある。これら

く、退職給付の経営における目的と現状を踏まになる。退職給付においてこれに相当するのは、具体的戦略が企業全体の財務戦略との整合性をえることが、企業全体のリスクマネジメント態する、といったことが求められてくる。

保つようマネージされる必要がある。これらはの国際規格﹂（日本規格協会）﹁対訳ＩＳＯ ３１０００：２００９ ポケット版 リスクマネジメント■参考資料

勢と整合性を保つために必要であろう。に影 響があることから、経営としては、適切には株主価値、従業員にとっては退職金原資確保︶

利害関係者の関心事項︵たとえば株主にとって掛金および会社負担の給付とその変化である。

ビリティである。との整合性、および利害関係者へのアカウンタ

前者のうち主要な事項は、企業全体のリスク・と理解である。

●

済状況や法規制などであるが、内部に関する部にして︵リスクアセスメント︶、リスクへの対応方

アカウンタビリティの確 保を徹 底させること、リスク対応を行い、その結果残ったリスク︵残存指令およびコミットメント

モニタリングおよびレビュー●

利害調整リスク︶に関する状況の把握に基づき、最初のスプロセステップに戻ることになる。

枠組み

サーベイグラフの色

●

●

リスク
アティチュード
枠組みのモニタリングおよびレビュー

リスク
アペタイト
リスクアセスメント

コミュ二ケーションおよび協議

出所：「ISO 31000：2009 ポケット版 リスクマネジメントの国際規格」（日本規格協会）を参考に著者作成

針︵リスクアティテュード︶を決める。その上でプランガバナンス

重要ポイント

価値の創造と保護 ファンドガバナンス●資産運用の責任・役割の明確化、組織のすべてのプロセスにおいて不可欠●意思決定の一部プロセスを監督

また、「プロセス」とは、以下のようなＰＤＣＡ
給付設計・積立リスク負担方法等のす影響度が異なる。これによって決定されるリ

退職給付ガバナンスサイクルである。すなわち、リスクの運用管理
コーポレートガバナンス

もう一つは組織の内部および外部の状況の評価●

最も利用可能な情報に基づく●

方針と情報を開示し、アカウンタビリティを果

41 ● CFO FORUM

組織に合わせて作られる
●
●

リスク分析
リスクマネジメントの実践
枠組みの継続的改善

則原人的および文化的要素を考慮

価値の創造と保護組織のすべてのプロセスにおいて不可欠●