COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートイー・ガーディアン
6050 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2019 年 6 月 5 日（水）執筆：客員アナリスト

角田秀夫
FISCO Ltd. Analyst Hideo Kakuta

FISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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イー・ガーディアン
6050 東証 1 部

2019 年 6 月 5 日（水）https://www.e-guardian.co.jp/ir██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 業績動向. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

3. 成長戦略. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 会社概要と沿革................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 2019 年 9 月期第 2 四半期の業績. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. 2019 年 9 月期の業績予想. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■成長戦略----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 09
1. 課題と施策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. リアルタイム AI 動画監視フィルタの共同開発. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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2019 年 6 月 5 日（水）https://www.e-guardian.co.jp/ir██要約2019 年 9 月期通期も増収増益予想。
リアルタイム AI 動画監視システムを開発。
フィリピン子会社を拠点に海外市場展開を加速
イー・ガーディアン <6050> は、SNS やソーシャルゲームの運営者向けに監視や顧客サポートなどのサービスを提供する総合ネットセキュリティ企業である。1998 年にコンテンツプロバイダとして誕生し、インターネッ
ト業界の創成期に様々な新事業を手掛けるなかで 2005 年に掲示板投稿監視事業に一本化し、イー・ガーディアン株式会社に商号変更した。2010 年に東証マザーズに上場してからは、ネット監視事業のイーオペ ( 株 ) ※ 1、人材派遣業の ( 株 ) パワーブレイン※ 2、デバッグ事業※ 3 のトラネル ( 株 )、( 株 ) アイティエス、セキュリティ
事業の HASH コンサルティング ( 株 ) ※ 4 をグループ化し、E-Guardian Philippines Inc. を設立するなど事業領域を拡大し、“ 総合ネットセキュリティ企業 ” としての基盤を確立した。現在は関係会社 5 社、国内外 14
都市に 20 拠点を持ち、1,382 名の従業員（うち臨時従業員数 1,041 名）を抱える企業グループとなっている。
2016 年 9 月に東証 1 部に昇格した。
※1

イーオペは現在のイー・ガーディアン東北 ( 株 )。
パワーブレインは同社により吸収合併。
※3
デバッグ（debug）とは、コンピュータプログラムに潜む欠陥を探し出して取り除くこと。
※4
HASH コンサルティングは現在の EG セキュアソリューションズ ( 株 )。
※2

1. 事業概要
売上高の主力はソーシャルサポート業務とゲームサポート業務であり、アド・プロセス業務を加えると全社売上高の約 9 割（88.8%）を占める。
ソーシャルサポート業務は、投稿掲示板や EC、SNS などを対象に監視・カスタマーサポート、運用、分析といった多種多様な業務を代行する。厳選された人材による監視サービス（有人監視）が基本であるが、その効率を上げるために専門特化した監視ツール（システム監視）も併用される。独自開発された AI システムにより低コス
トかつ高品質なサービス提供をするうえで武器になっている。従来は監視系の業務が主体だったが、現在はカスタマーサービスの代行や金融系サービスの本人認証サービスなどのカスタマーサポート系業務にシフトしている。
ゲームサポート業務は、オンラインゲームを運営するクライアントに対し、問い合わせ対応を始めとする運営をサポートするとともに、デバッグ等の周辺業務もトラネルを中心に展開する。ゲームをリリースする前に行うデバッグ作業からリリース後の問い合わせ対応までをワンストップで提供できる体制を整え、他社との差別化を狙う。海外のゲーム会社の日本進出などグローバルな業務が増える傾向にある。アド・プロセス業務は、広告審査業務を始め、広告枠管理、入稿管理、広告ライティング等の業務を提供する。広告関連の業務は、過去労働集約的な面が強かったが、同社独自の AI システムや RPA（Robotic Process Automation）を活用し生産性が向上している。

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要約

2. 業績動向2019 年 9 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高が前年同期比 9.9% 増の 3,216 百万円、営業利益が同 10.6%
増の 576 百万円、経常利益が同 12.5% 増の 600 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同 8.2% 増の394 百万円と堅調に増収増益となった。
2019 年 9 月期通期の連結業績予想は、売上高が前期比 15.2% 増の 6,801 百万円、営業利益が同 11.5% 増の 1,159
百万円、経常利益が同 12.4% 増の 1,179 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 10.6% 増の 814 百万円と引き続き 2 ケタの増収増益を計画しており、期初から変更はない。ソーシャルサポート事業においては e
コマースや FinTech の進展が追い風になっている。ゲーム業界は国内ゲーム市場が踊り場を迎え、成長が鈍化する傾向にあるなかで海外のゲーム市場及び海外ゲーム会社は勢いがあり、同社のゲームセグメントでの成長を後押しする存在だ。通期の売上高計画に対する第 2 四半期進捗率は 47.3%（前期実績は 49.6%、前々期実績は47.7%）と例年並みである。営業利益に関しては第 2 四半期進捗率が 49.7%（前期実績は 50.1%、前々期実績
は 47.5%）と順調。同社はこれまで下期業績が上期業績を上回ってきたため、国内ゲーム市場が若干弱含みではあるが、大きな波乱がなければ、期初計画の達成は間違いないだろう。
3. 成長戦略
同社では、2019 年 9 月期の計画達成及び将来の成長に向けて、課題と施策を明確にしている。直近の課題としては、事業の柱であるゲームサポート業務の顧客である国内ゲーム会社向けの売上げが不透明な点である。直近
は海外ゲーム会社向けの売上高で補い、ゲームサポート業務の売上高は伸びているものの、今後はヒットタイト
ルの登場などがなければ市場縮小もあり得る。同社では、4 つの施策が考案・開発され、既に着手されている。

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要約

Key Points

・“We Guard All” を経営理念に、ネットセキュリティをワンストップで提供する・ゲーム関連、監視・カスタマーサポート関連、広告関連が 3 本柱・人とシステムによる低コスト・高品質なサービスが強み
・2019 年 9 月期通期も増収増益予想。e コマースや FinTech の進展が成長ドライバー。国内ゲーム市場の先行きに不透明感もある・リアルタイム AI 動画監視システムを開発。フィリピン子会社を拠点に海外市場展開を加速

通期業績の推移（百万円）

売上高（左軸）営業利益（右軸）

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（百万円）
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出所：決算短信よりフィスコ作成

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2019 年 6 月 5 日（水）https://www.e-guardian.co.jp/ir██会社概要“We Guard All” を経営理念に、
ネットセキュリティをワンストップで提供する
1. 会社概要と沿革
同社は、「“We Guard All” すべてのインターネット利用者に、安心・安全を提供します」を経営理念に掲げる、総合ネットセキュリティ企業である。1998 年にコンテンツプロバイダ事業を主とする IT ベンチャー（旧社
名：株式会社ホットポット）として誕生した。インターネット業界の創成期に様々な新事業を手掛けるなかで、2005 年に掲示板投稿監視事業に一本化し、イー・ガーディアン株式会社に商号変更、その他の事業は売却している。2010 年に東証マザーズに上場してからは、ネット監視事業のイーオペを完全子会社化（2012 年、現イー・ガーディアン東北 ( 株 )）、人材派遣業のパワーブレインを完全子会社化（2014 年、旧 EG ヒューマンソリューショ
ンズ ( 株 )、2018 年 10 月に同社に吸収合併）、デバッグ事業のトラネルを会社分割（2014 年）、HASH コン
サルティングを完全子会社化（2015 年、現 EG セキュアソリューションズ）、デバッグ事業のアイティエスを完
全子会社化（2017 年）と、M&A 及び会社分割を行いながら、E-Guardian Philippines Inc. を設立するなど事業領域を拡大し、ネットセキュリティ分野をワンストップで提供する “ 総合ネットセキュリティ企業 ” としての基盤を確立した。現在は関係会社 5 社、国内外 14 都市に 20 拠点を持ち、1,382 名の従業員（うち臨時従業員
数 1,041 名）を抱える企業グループとなっている。2016 年 9 月に東証 1 部に昇格した。

ゲーム関連、監視・カスタマーサポート関連、広告関連が 3 本柱。
人とシステムによる低コスト・高品質なサービスが強み
2. 事業概要
売上高の主力はソーシャルサポート業務とゲームサポート業務であり、アド・プロセス業務を加えると全社売上高の約 9 割（88.8%）を占める。

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会社概要

セグメント別売上高（2019 年 9 月期第 2 四半期）
（単位：百万円）
2019 年 9 月期 2Q

主な事業会社実績

売上比

ソーシャルサポート

イー・ガーディアン（株）
イー・ガーディアン東北（株）

1,143

35.5%

ゲームサポート

イー・ガーディアン（株）
イー・ガーディアン東北（株）
トラネル（株）

1,287

40.0%

アド・プロセスイー・ガーディアン（株）
イー・ガーディアン東北（株）

426

13.3%

その他

EG セキュアソリューションズ（株）（株）アイティエス

359

11.2%

3,216

100.0%

合計
出所：決算短信、会社リリースよりフィスコ作成

業務別売上高推移（百万円）

ソーシャルサポート

ゲームサポート

アド・プロセス

その他

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上期

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下期

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上期

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出所：決算短信よりフィスコ作成(1) ソーシャルサポート事業
ソーシャルサポート事業は、投稿掲示板や EC、SNS などを対象に監視・カスタマーサポート、運用、分析といった多種多様な業務を代行する。厳選された人材による監視サービス（有人監視）が基本であるが、その効率を上げるために専門特化した監視ツール（システム監視）も併用される。独自開発された AI システムにより低コストかつ高品質なサービス提供をするうえで武器になっている。従来は監視系の業務が主体だったが、現在はカスタマーサービスの代行や金融系サービスの本人認証サービスなどのカスタマーサポート系業務にシフトしている。全社売上の 35.5%（2019 年 9 月期第 2 四半期）を構成する。前年同期比で 19.9% の成長である。

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会社概要(2) ゲームサポート事業
ゲームサポート事業は、オンラインゲームを運営するクライアントに対し、問い合わせ対応を始めとする運営をサポートするとともに、デバッグ等の周辺業務もトラネルを中心に展開する。ゲームをリリースする前に行うデバッグ作業からリリース後の問い合わせ対応までをワンストップで提供できる体制を整え、他社との差別化を狙う。海外のゲーム会社の日本進出などグローバルな業務が増える傾向にある。全社売上の 40.0%（2019
年 9 月期第 2 四半期）を占め、同社最大の事業である。前年同期比で 4.1% の成長である。2019 年 9 月期上期に成長が鈍化したのは、国内ゲーム会社からの需要減少が影響している。
(3) アド・プロセス事業
アド・プロセス事業は、広告審査業務を始め、広告枠管理、入稿管理、広告ライティング等の業務を提供する。
同社センターで請負う場合と派遣・常駐する場合がある。広告関連の業務は、過去労働集約的な面が強かったが、同社独自の AI システムや RPA（Robotic Process Automation）を活用し生産性が向上している。全社
売上の 13.3%（2019 年 9 月期第 2 四半期）である。前年同期比で 12.2% の成長である。
上記 3 事業の事業モデルの特徴は、対応量（件数）に応じた課金体系であり、リーズナブルな料金で専門的なサービスを受けられ、導入までのスピードが速いのも同社の特徴である。
(4) その他事業
その他事業は、脆弱性診断やセキュリティ対策サービスを展開する子会社の EG セキュアソリューションズ、
ハードウェアのデバッグ事業のアイティエスなどの業績などが含まれる。全社売上の 11.2%（2019 年 9 月期
第 2 四半期）である。前年同期比 0.9% 増である。
(5) 人とシステムによる低コスト・高品質が強み
同社の業務は人材による監視サービス（有人監視）から始まっており、現在でもその基本は変わっていない。
以前からシステム化が行われており、2000 年代から、あらかじめ登録しておいた NG ワードをハイライト表
示する機能などは使われていた。2010 年代に入り、人工知能型テキスト監視システム「E-TRIDENT」や人工知能型画像認識システム「ROKA SOLUTION」が併用されるようになると、業務は格段に進歩し、他社ではできない低コスト及び高品質が実現できるようになった。また、2018 年からは、自社開発の RPA（Robotic
Process Automation）を活用した業務の自動化に本格的に取り組む。特にアド・プロセス分野では、広告代
理店・メディア運営企業の働き方改革、労働時間縮小の潮流があり、RPA を活用した業務効率化のニーズが高い。2019 年に Hmcomm と連携し、AI 音声認識の活用によりリアルタイムでの動画監視をするシステムを開発し稼働を開始した。

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会社概要

同社の強み

出所：決算説明会資料より掲載██業績動向2019 年 9 月期第 2 四半期は全業務で増収。
本社移転費用を吸収し増益確保。CtoC、FinTech 関連の売上好調
1. 2019 年 9 月期第 2 四半期の業績
2019 年 9 月期第 2 四半期の連結業績は、売上高が前年同期比 9.9% 増の 3,216 百万円、営業利益が同 10.6%
増の 576 百万円、経常利益が同 12.5% 増の 600 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同 8.2% 増の394 百万円と堅調に増収増益となった。
売上面では、主力 3 業務で拡大した。ソーシャルサポート業務では、CtoC 及び仮想通貨関連のワンストップサー
ビス（脆弱性診断、本人認証サービス、不正取引の監視など）やモバイル決済関連の受託が伸びた。ゲームサポー
ト業務では中国や韓国を始めとする海外ゲーム会社向けの売上が増加し、国内ゲーム企業向けの売上高の伸び悩みを補った。アド・プロセス業務では広告業界の人手不足により業務フロー構築から運用代行まで依頼が増加した。
利益面では、売上高営業利益率で前期並みの 17.9% を維持。2019 年 1 月の本社移転（新本社は港区虎ノ門）の一時的な費用負担もあったが増収効果で吸収した。今期に入っては新センターの開設がなかったなかで、全国
及びフィリピンのセンターの稼働率が上がったことが利益率の向上に貢献した。従業員数は前期末の 1,316 名（2018 年 9 月末）から半年間で 1,382 名（2019 年 3 月末）に増加。66 名増であり採用は順調だ。

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業績動向2019 年 9 月期第 2 四半期業績（単位：百万円）
2018 年 9 月期 2Q

2019 年 9 月期 2Q

実績

対売上比

実績

対売上比

売上高

2,926

100.0%

3,216

100.0%

前期比
9.9%

売上原価

1,894

64.7%

2,088

64.9%

10.2%

売上総利益

1,032

35.3%

1,128

35.1%

9.3%

販管費

511

17.5%

552

17.2%

8.0%

営業利益

520

17.8%

576

17.9%

10.6%

経常利益

533

18.2%

600

18.7%

12.5%

親会社株主に帰属する
当期純利益

364

12.4%

394

12.2%

8.2%

出所：決算短信よりフィスコ作成

2019 年 9 月期通期も増収増益予想。e コマースや FinTech の進展が成長ドライバー。国内ゲーム市場の先行きに不透明感もある
2. 2019 年 9 月期の業績予想
2019 年 9 月期通期の連結業績予想は、売上高が前期比 15.2% 増の 6,801 百万円、営業利益が同 11.5% 増の 1,159
百万円、経常利益が同 12.4% 増の 1,179 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 10.6% 増の 814 百万円と引き続き 2 ケタの増収増益を計画しており、期初から変更はない。
同社の事業を取り巻く市場環境は全体として良好だ。ソーシャルサポート事業においては e コマースやFinTech の進展が追い風になっている。FinTech に関してはスマートフォン決済・仮想通貨などが普及するな
かで本人認証サービスやカスタマーサポートが必要不可欠となる。ゲーム業界は国内ゲーム市場が踊り場を迎え、成長が鈍化する傾向にある。ゲームと動画や SNS などの間で若者の時間の奪い合いが激しくなっているという見解もあれば、たまたま大ヒットタイトルに恵まれていない時期であるという見解もあり、市場の将来性は不透明だ。その中で海外のゲーム市場及び海外ゲーム会社は勢いがあり、同社のゲームセグメントでの成長を後押しする存在だ。インターネット広告市場（アド・プロセス事業）も継続的な成長が続いている。全体として、ネッ
トを不安やストレスなく使いたいというエンドニーズ、顧客企業の働き方改革による BPO ニーズは高まっており、総合ネットセキュリティ企業である同社の活躍の場も増えていると推察される。
通期の売上高計画に対する第 2 四半期進捗率は 47.3%（前期実績は 49.6%、前々期実績は 47.7%）と例年並みである。営業利益に関しては第 2 四半期進捗率が 49.7%（前期実績は 50.1%、前々期実績は 47.5%）と順調。
同社はこれまで下期が上期を上回ってきたため、国内ゲーム市場が若干弱含みではあるが、大きな波乱がなければ、期初計画の達成は間違いないだろう。

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業績動向2019 年 9 月期通期業績予想（単位：百万円）
2018 年 9 月期

2019 年 9 月期

実績

対売上比

予想

対売上比

前期比

2Q 進捗率

売上高

5,902

100.0%

6,801

100.0%

15.2%

47.3%

営業利益

1,039

17.6%

1,159

17.0%

11.5%

49.7%

経常利益

1,049

17.8%

1,179

17.3%

12.4%

50.9%

736

12.5%

814

12.0%

10.6%

48.4%

親会社株主に帰属する
当期純利益
出所：決算短信よりフィスコ作成██成長戦略
リアルタイム AI 動画監視システムを開発。
フィリピン子会社を拠点に海外市場展開を加速
1. 課題と施策
同社では、2019 年 9 月期の計画達成および将来の成長に向けて、課題と施策を明確にしている。直近の課題としては、事業の柱であるゲームサポート業務の顧客である国内ゲーム会社向けの売上が不透明な点である。直近
は海外ゲーム会社向けの売上高で補い、ゲームサポート業務の売上高は伸びているものの、今後はヒットタイト
ルの登場などがなければ市場縮小もありえる。4 つの施策が考案・開発され、既に着手されている。施策 1 は「グループシナジーの拡大」である。一例として、脆弱性診断を得意とする子会社 EG セキュアソリューションやデバッグを行う子会社トラネル等とクロスセルによる既存顧客深耕を行う、新サービスを開発するなどが実行されている。施策 2 は「AI の活用」である（後述）。施策 3 は「FinTech 領域への展開」である。既に仮想通貨関連では口座開設時の本人認証サービスで実績がある。2019 年 3 月には eKYC 技術を持つ Liquid と連携しオンライン本人認証サービスを開始した。施策 4 は「多言語対応への注力」である。子会社である EG フィリピンを拠点に脆弱性診断、デバッグ、投稿監視、カスタマーサポートなどの展開を加速する。世界のゲーム市場は日本
国内の 10 倍程度あり市場機会は大きい。
課題及び業績達成のための施策
課題

・国内ゲーム会社向け売上が不透明

施策 1・グループシナジーの拡大・クロスセルによる既存顧客深耕・組織横断による新サービスの開発

施策 2

・AI の活用・リアルタイム AI 動画監視フィルタの共同開発

施策 3

・FinTech 領域へ展開・仮想通貨サービスの横展開・eKYC（オンライン本人認証）サービスの開始

施策 4

・多言語対応への注力・フィリピンを拠点に脆弱性診断、デバッグ、投稿監視、カスタマーサポートなどを展開

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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成長戦略

2. リアルタイム AI 動画監視フィルタの共同開発
2019 年 4 月、同社は Hmcomm と連携しリアルタイム AI 動画監視フィルタを共同開発した。動画サービスや動画投稿アプリ、ライブコマースなどユーザーが気軽に自分で動画を投稿できる配信サービスが存在感を増すな
か、著作権侵害などの違法動画投稿が増加しており、ソーシャルメディアのプラットフォーム企業は違法コンテ
ンツ排除の対応に追われている。同システムでは、同社が得意とする画像検知 AI 技術・テキスト認識 AI 技術に加えて、Hmcomm が得意とする AI 音声認識の活用により、リアルタイムでの動画監視を可能にした。
リアルタイム AI 動画監視フィルタ

出所：決算説明会資料より掲載██株主還元策2019 年 9 月期の配当予想は未定。利益予想が実現すれば増配確実
同社は、当面成長への投資を優先するために利益の内部留保を基本とし、想定以上の利益を得た場合に配当を行う方針である。実績としては、好調な業績を背景に 2013 年 9 月期から 2018 年 9 月期まで 6 年連続増配を行っている。2018 年 9 月期は配当金が年 8 円（2 円増配）、配当性向は 11.1% となった。2019 年 9 月期の配当予想は公表していないが、利益予想が実現されれば増配と考えて間違いはないだろう。

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株主還元策

㻝株当たり配当金と配当性向（円）

㻝株当たり配当金（左軸）（㻑）

配当性向（右軸）

㻝㻜㻚㻜㻜

㻤㻚㻜㻜

㻞㻜㻚㻜
㻤㻚㻜㻜

㻝㻠㻚㻢㻌

㻝㻢㻚㻜
㻝㻝㻚㻤㻌

㻝㻝㻚㻣㻌

㻢㻚㻜㻜

㻢㻚㻜㻜
㻝㻜㻚㻢㻌

㻝㻝㻚㻝㻌

㻝㻞㻚㻜

㻠㻚㻜㻜
㻠㻚㻜㻜

㻤㻚㻜
㻞㻚㻟㻟

㻞㻚㻜㻜
㻞㻚㻜㻜

㻠㻚㻜

㻜㻚㻜㻜

㻜㻚㻜
㻝㻠㻛㻥期

㻝㻡㻛㻥期

㻝㻢㻛㻥期

㻝㻣㻛㻥期

㻝㻤㻛㻥期

出所：決算短信よりフィスコ作成
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