世界の経理・財務のトレンドを追う
PART

2

米国のトレジャラーの団体であるAFP（Association for Financial Professionals）の年次大会については何度か本誌でご紹介してきたが、今回は米国のCFO協会のFEIと、英国のトレジャリーの団体であるACT、世界をリードするこの2つの団体の年次総会の様子をご紹介したい。

米国FEI年次大会参加報告

FEI（Financial Executives International）
Annual Leadership Summit 2012
in Orlando, USA

FEI

米国オーランドで開催

日本 CFO 協会主任研究委員

2012 年 5月 20日～22日

遠藤裕明

米国のＣＦＯ協 会に相当するＦＥＩのリーダーシップ・サミットが、オーランド、ディズニー・ワールド 内のコンベンションセンターにおいて開催された。何故ディズニー・ワールド？と思われるかもしれないが、大規模なカンファレンスを 収 容 す るだけのコンベンションセンターが充実しているのも、このフロリダの特徴であり、また、家族連れでの参加も多いこの米国では、ディズニー・ワールドに隣接していることが多くの参加者を集めやすいという事情もあるようだ。

トレジャラーの団体であるＡＦＰでは、会計やトレジャリーといったテクニカルなセッションが多いのに対し、ＦＥＩではＣＦＯを中心としたシニアレベルを対象にしていることから、マネジメントとして考えるべきことをはじめ、もう少し高所に立った議論が目立った。

ＦＥＩリーダーシップサミット

２０１２開幕にあたって

オープニングでは、ＦＥＩのＣＥＯであるマリー・ホライン氏がミッキーマウスとともに入場するという趣向で会場を沸かした後、オープニング・スピーチが行われた。
〝 Fairytale vs Reality〟という全体テーマのもと、現在の不透明な環境下でリーダーシップが求められていることが強く 訴 えかけられた。ＦＥＩは米国議会へのロビイング団体としても発言力が強く、ドッド・フランクの金融

CFO FORUM ● 12

る。

ついても積極的なロビー活動を行ってい規制や税制改革、医療 保険制度などに金も潤沢で選挙スタッフも優秀なので、 て 楽 観 的 との回 答 が五四％ と、米 国の解決」だという一方で、ロムニー氏は、資掛け声だけではなく、意味のある「問題権に求められるのは、「チェンジ」というているため物事が全く進まないが、現政向にある。欧州では、景気見通しに対しる見通しは一年 前よりは低いが改 善傾

調 査結果によれば、米 国 景 気に対 すたパネルディスカッションが行われた。

を殺してしまっては元も子 もないといが弱っているときに強い薬を与えて病人

政規律の前に景気刺激が重要だ。病人

若年層の失業率が高いことが問題で、財一一～一二％と高止まりしている。特にしながら成長は停滞しており失業率も米大統領選挙五一％ を 上 回って お り、財 政 問 題 や リであり、米国の参加者にとっては大変にに関してコメントを求められる有 名人

レビの番組において頻繁に登場し、政治して行われた。両氏ともＣＮＮなどのテての討論会が、ジェネラルセッションと担当のメアリー・マトリンの両氏を招いラジールとブッシュ前大統領の政治分析

民主党の政治ストラテジスト、ドナ・ブ

そして、政 治に 対 して諦 めるのではなが、求められているということであった。 こう一二个月で二桁成長を見込んでいる力を有効に活用できるようにすることる。教育を充実させ、競争力のある労働としてのコアバリューを議論すべきであ

問題で、共和党か民主党かではなく、国ダーシップの欠如、市民の信頼の欠如が

財 政 赤 字 も 問 題だが、それ以上にリーが、欧州は一桁であった。雇用について

Ｏは、売上、収益、設備投 資について向さらに細かく見ていくと、米国のＣＦ七〇％が楽観的と見ていた（下図参照）。

であり、欧州の五八％に対して米国ではての見通しについては、米国の方が強気意外であった。他方、自らの企業についなく、ビジョンを示すべきであるという。 セッションにある欧州の現状に照らすと融界ではその実現可能 性について疑問

ドの必要性についても言及しており、金のコメントであった。また、ユーロボン

ではなく、ドイツの欧州化」が必要だとが強いことに対して、「欧州のドイツ化トもあり興 味深かった。ドイツの反対も強い権限を持たせるべきだとのコメン

たが、欧州は政治的統合を進めて中銀にう。あくまで個人的な意見としてであっ今 年 は米 国 大 統 領 選 挙の年である。 過去の出来 事のあら捜しをするのでは親しみやすいものだったようである。

べき議論について実に興 味深く展開しいがちだが、この二人の女性は本来あるな課題ではなく中傷合戦になってしま往々にして本来議論されるべき政治的ように育てて欲しい、それが国の基本でれと、子供をきちんとした常識を持てる常な軌道に戻す 努力をして欲しい。そソーシャルメディアも活用して、国を正念 材 料であるが、雇用も 若 干ながら増フランクなど金融規制が増 えるのは懸というのが総合的な印象だが、ドッド・結果であった。米国は「慎重ながら楽観」 かった。イタリアは中 小 企業が 多いのおり、失業率の更なる低下が期待される

民 主 党 と 共 和 党のディベー トで は、 く、積極的に関与し、もちろん投票し、 は、米国では今後の雇用増加を見込んで界ＣＦＯからのこうした意見は興味深を持つ声も多いのであるが、欧州の産業加してきたのはプラス材 料である。現あると。

Europeた。現在の大統領選キャンペーンを見る
限り、民主党でも共 和 党でもなく 無党る企業に対して、資金調達を手当てする

在、中 小 企業 をサポートするよう な雇を行っており、景況感や投資意欲、雇用などが検討されている。

CFO Outlook

左右に大きく揺れる、ボラティリティの動向などについて集計している。データ

イタリア、フランスの代表から、それ派層がキャスティング・ボードを握って高い選 挙 戦 となっている。人口にしてが蓄積できてきた最近では、ウォールスぞれ現状の評 価と今 後の見通しについ用法案も議論されていて、採用を増加す一〇％程度の無党 派 層が決 定 権を持つ

トリート・ジャーナルなどのメディアかてコメントがあった。イタリアでは、暫ＦＥＩは四半期ごとにＣＦＯサーベイため、両党は躍起になってキャンペーンらも注目されているが、特に今回は、Ｉ定政権が健 闘しておりヘルスケアなど盟するイタリア、フランスのＣＦＯ協会

けて歳出のカットを検討している。しかも充実しているが、財政収支の均衡に向※0から100まで楽観的見通しを数値で回答した結果の集計

58％

U.S.

で、金融の停滞は悪影響が大きいという優れたリーダーシップ

13 ● CFO FORUMいるため、何かニュースが出るたびに、を行っているのだ。

ＡＦＥＩ（国際財務幹部協会連盟）に加まりするガソリン価格などが市民の不から代 表 を招き、調 査結果をもとにし2012年

2011年

EuropeU.S.

Europe

U.S.

66％

70％

72％

経済面では、失業率はまだ高く、高止満を招いている。政治が機能不全に陥っ●企業業績に対する楽観的見通し

と競争して月面に有人飛行を試みるなされていないことの多くを解き明かすた事情もあるだろう。

めに、努力がされ続けていることは、大しているなど、さまざまなうわさがある

ど 軍 事 目 的 も あって 宇 宙 関 連 技 術 をなったことも うなずける。それに加 えが、軍 事 面での脅 威に発 展 するよう だ

次にフランスであるが、同じく社会保て昨今の厳しい財政状況もあって、高額と、米国の予算もまた増えるかもしれな変希望が持てた。

新政権のオランドには期 待 も高い。ビな宇宙事業の予算を維持することが難いとの観測もある。ちなみに、米国の宇競って開発してきたわけだが、冷戦が終ジネスセクターでは、企業が手許現金をしくなってきたというわけだ。とはいう

宙関連予算は、ピーク時では予算の六％障はアメリカと違って充実しているが、積み上げており、投資に回っていないこ

ものの、民間に譲ることでより自由な競程 度 を 占 め て い た そ う だ が、現 在 は他方、中国が宇宙ビジネスに急速に参とが懸念材料であると。

争の中で優れた技術が発展していく道〇・四％程度である。

結したこともあり、国家としての目的感

欧州は伝統的に労働者保護が厚く従が開かれたことはプラスでもある。実国防・軍事の拡大が無用であることを失業率は一〇％程度と高い水準だ。しか業員解雇が難しいことが、米国などからへインパクトを与えるまでにアクション

際、講演の当日にスペースＸという民間願いたいが、喜 ば しいこ と に、一四 八、入してきており、月面に旗を立てようとの投資を躊躇させているとの声があったを取ることが重要であるという。ファイ

企業のロケットがフロリダのケープカナが薄れ、より商用利用に道を譲るようにが、これは徐々に変化してきており、直ナンス部門は、ともすると受動的な動きしスペインの三〇％よりはましである。

近でもエールフランスが解 雇 を発 表し

多くは、野生動植物の保護地区として利〇〇〇エーカーのケネディ宇宙センター用されているようである。ここフロリダ

ベラルから発射されたことは、極めてタ

ＡＳＡでは、このロケットが宇宙ステー

でも、自然が多く残されており、ホテルになりがちなのかもしれないが、ビジネションに突っ込んで破壊してしまわないの裏庭の湖と緑と小鳥には、大変に癒さた。また、イタリアでも、失業保険を充か、心配されていたようである。国際宇れた。の広大な敷地のうち、使用しているのは宙ステーション自体は、日本を含む一六イムリーであった。余談ではあるが、ロファイナンス部門とは離れたテーマのカ国の共同事業として一二年の歳月をかのＮＡＳＡの講演をもっス・マネジメント、経営管理的な発想をジェネラルセッションがあるのも米国のけて構築されたもので、数人の研究者がて閉会となった。翌年は実させることで、解雇を容認するようにか、またいかにそれが重要か、というプ特長だが、ここでもサミットの会場がフ常駐した上で医療実験など多くの研究ラスベガスだそうである

ケットは国際宇宙ステーション（ＩＳＳ） 六八、〇〇〇エーカーだけであり、残りのレゼンテーションがあった。マイクロソ

ロリダ とい う こと も あ り、ＮＡＳＡのが行われている。

が、アメリカのＦＥＩも、持った動きは、今後ますます必要になる

フトにおいて、ファイナンス部門のありジョンＦケネディ宇宙センターの副ディその他は、引 き 続 き地 球 外 生物の探海外のスピーカーを招いなってきたのは、投資面ではプラスでは方は、良き番人からオペレーター、戦略レクター、ジャネット・ペトロ氏の講演を索、科学技術の研究など、さまざまなこに向かって打ち上げられたわけだが、Ｎ部門、そしてビジネスを発展させるきっ聞くことができた。現在のＮＡＳＡの目てパネルを 構 成 す るなのであろう。

かけへと、役割が進化してきた。その過指しているプロジェクトの紹介であり、 とを続けている。過去の例では、ハッブ

どグローバル化の動きがないかという発言もあった。

程では、データの集計に終わるのではな

ル望遠鏡が開発されたことで、今まで信見られるので、来年も楽いかに経営にインパクトを与えていけるのＣＦＯから、ＣＦＯや経理財務部門はマイクロソフトのパブリックセクター

く、そこからビジネスへのインパクトはその中の一つが、宇宙事業の民間への委じられてきた宇宙にまつわる真実の多くＮＡＳＡ スペースシャトルプログ

何かという、ビジネス・インサイトを読譲である。

ラム打ち切りの後

確かに六〇年 代は冷 戦もあり、ソ連が書き換えられたように、まだまだ解明しみである。

ＦＥＩのリーダーシップサミットは、こみ取ることが重要で、さらにそこから一歩進んで、そのインサイトを、ビジネス－

CFO FORUM ● 14

ウォルト・ディズニーは、生涯で何度界、一九八〇年代には会社が崩壊するほウォルト・ディズニーの言葉をビデオでも倒産の危機に瀕し、その都度イどの危機に見舞われた。マイケル・アイズ

聞きながら、具体例を交えて議論ができ、ノベーションと情熱によってそれをかいくナーを外部から社長に招いて復活を遂げ大変実感の伴うセッションとなった。

ぐってきた。その中で培われた企業を経たが、創業者ではなかっただけに、リーその他印象的だったことは、失敗を恐営するに当たっての言葉は、極めて現実ダーシップを発揮して会社をまとめていれずにイノベーションを試み続けたことだ的で重みのあるものだった。

くためのリーダーシップというものをさらろう。どんな企業でも成長への努力を怠っに真剣に議論し、形作っていく必要がた瞬間から衰退が始まる。リーダーがこあったものと思われる。の姿勢を見せていくことで、ディズニーでディズニーの利益の多くはリピーターによってもたらされており、リピーターは、満足、感動した顧客がまた来たいと思う

優れたリーダーの役割は、以下の通りことによって生まれている。これを生み出すのはディズニーの優れた従業員であり、この原動力になるのが優れたリーダーシップである。
優れたリーダーシップはどのレベルのマネジメントも、同じ意識を共有しているという。ディズニー

優れたリーダーシップに対するディズニーのアプローチ
提供：ディズニー・インスティテュート

優れたキャストの言葉の中に、「精神的な若さを維持していきたい。そして、どんな失敗をも恐れずに、チャレンジしていけるように」ということがあった。また、ビジョンの一つには、休日に子供の遊びに付き合って疲れているお父さんを見て、「大人も子供もみんなだという。

が一緒になって楽しめるところをつくりたゲストの満足❶ 明確なビジョンを打ち出し、繰り返しい」と思ったという、ディズニーランドのリピーターによる収益❷ 執行するためのオペレーションを構築発信していくする
ディズニーは、ウォルト・ディズニーとその兄ロイや親しい仲間を中心にスタートし原点がある。ウォルト・ディズニーというと、「夢を追いかけて成功した人」というイメージがあるが、そのビジョン、情熱をい❸ 人材を育て、情熱をもって打ち込める環境を作るかに伝えていくかに注力し、それを組織のプロセスとして徹底して落とし込んでいったものの、一九六六年にウォルトは死去、❹ 結果に対してコミットするていることに、ディズニーの凄さがあるこ現在のディズニーワールドを一九七一年❺ 自分がいなくなっても長期的なインパとを学んだ。多くの企業のリーダーにとっにフロリダに開業した二ヵ月後にロイも他

ビ

ジネス・インサイトは、データを集クトが残るように伝統を残すていくことで、どの程度業績へ貢献できたて、参考になるものだろう。

中に入り込んで、結びつける役割を担っ計してそれを分析、何らかの結論をのかを評価しインセンティブ付けをするている。特に、営業部門や製造部門にさ導くことである。次のステップとしてビジことで、考え方の変革を後押ししている

まざまな資金ニーズがあるわけだが、徹ネスインパクトをもたらすためには、アクションプランを作成し、何故そのア底的に優先度を判断し戦略的な判断を行っていく必要がある。そのために、ビジネスユニットの意志決定力のある説明を作成、それをビジネスビジネス・インサイトをビジネス・インパクトへ！

ユニット（営業部隊）に売り込み、アクJeff Farley

ないのだが、それは簡単ではない。

クションを取るべきなのかという説得ションプランの執行を推進しサポートすることが必要だ。その過程では、

CFO, WW Public Sector & EPG Controller
Microsoft Corporation

往々にしてビジネスユニットから抵抗には深く関与していかなければならファイナンス部門の自分たちが意思決定に関与することで、プラスのインパクトを与えられるのだというこがあるもので、適宜CEOや部門の上司なが、このインパクトは大きかった。マイクとを具体的に実証してきたから実現したどを巻き込んでいくことが必要である。

ロソフトにおいて、ファイナンスは、ビジことである。

ファイナンス部門がビジネスに関与し15 ● CFO FORUM

ネスユニット間の〝ノリ〟である。部門の

英国ACT 年次大会参加報告

ACT(Association of Corporate Treasurers）
Annual Conference 2012
in Liverpool, UKACT

2012 年 4 月16日～18日
英国リヴァプールで開催

大田研一

日本 CFO 協会主任研究委員

代にとって一度は訪れておきたいビートル

英国ＡＣＴの年次大会は、我々団塊の世ている米国のトレジャラーには為替感覚取引を基軸通貨ドルで対応可能と考えズ誕生の地リヴァプールでの開催だった。 の必要性に対する認識が欠けており、米

これまで、米国ＡＦＰ（国のＡＦＰの大会では常に物足りなさAssociationforを感じていたのだが、ＡＣＴでは、為替関係（ＦＸ）やアフリカも含む新興国をカ（特に南アフリカ）、インド、中 国（ 香）の年次大会にFinancial Professionalsは何度も参加してきたので、米国との比三日にわたる大会だが、初日は環境認港）などのビジネスを重要視してきた英テーマにしたワークショップが多く見ら識についてのアカデミックな基調講演と国だけあり、新興国にビジネス展開して較という点でもいろいろと気がつく点がレセプションのみ、三日目の午後は早めいけばいくほど、流動性リスク、為替リれた。歴史的にも宗 主国としてアフリに終了するので実質二日間だ。成績評

スクを中心とする「リスクマネジメント」多かった。

価のご褒美として会社負担で家族連れ特に、英国のトレジャラーが現在最もの重要性が増していくということを再日までと期間も長く、また、内容もエン懸念しているのが資金調達だ。ソブリンにて参加する人が多い米国のカンファレ

ターテイメント性が強いのだが、それにリスクが現実問題となり、欧州の金融機認識できた。

比べると大変堅実かつ実務的だ。もう一関が国債の格 付け 低下やデフォルトリ

ンスは、日曜日のレセプションから水曜

つ気が付いたのは、米国では女性の参加者が約半数を占めるのだが、英国では極めて少 なかった。トレジャリーの分 野は、経理以上に女性が進出しやすい分野ではないかと確信しているので、ぜひ女性の一層の進出に期待したいものだ。これは日本についても同じことが言えるだろう。

高まる資金調達への懸念

さて、今 年のテーマは「 Clarity in a」。不透明な欧州経済にcomplex world
明確な指針を与えたいという思いが感じられるテーマだ。基本的にはすべてのCFO FORUM ● 16

クマネジメントの一環として取り上げ後の調達方法や調達先の多様化がリス

スクの高 まりに直 面している中で、今い」との発言が印象的だった。

る必要はない。中国の銀行でも問題なには英国の銀 行、欧州の銀 行にこだわ奏したと解説されていた。
「資金の調達の集中化プロジェクトの成否が重要と買収を進める企業では、買収後の財務化を推進する必要があるからだ。特に可 欠で、そのためにはできるだけ 集中であった造船 業 繁 栄の名 残であるドッ

もともとリバプールの伝統的な産業の意見もあった。

クエリアに、コンベンションセンターを最後にられていた。二〇〇〇年代の中ごろから買収により成長した英国のバイオ企

調 達 に つ い て も、新 規 の 銀 行 を 含 む

ドまでも検討したという。銀行からのティーファイナンス、ハイイールドボン

ス を 想 定 し、転 換 社 債 中 心 の エ ク イのの、銀 行 融 資に頼れない最 悪のケー

際には銀行から調達をしたとはいうも国企業は環境にたくましく対応してい欧州の金融危 機に直面していても、英融 資 を 獲 得 す るな どの 事 例 も あった。て一部 預 金 す る 代 わり に、ユーロでの米国での私募債により米ドルを調達しドルの 預 金 を 欲 す る ド イツの 銀 行 に、ギブアンドテークの具 体 例では、米もしれない。リスクマネジメントが最まで考えるか、真剣に再検討する時か想定すべき現実の流動性リスクをどこ経験した以上、企業生き残りのためにに一度の震災リスクや原発リスク等をすることなく考えられていた一〇〇年

日本 企業にとっても、これまで考 慮ンクラブ（ Cavern Club）にも出かけてみたが、私と同年代の高年齢層の観光客が、夜は、ビートルズが出演していたカバーさせる遺物があちこちに見られた。

テルに改装したもので、その歴史を感じガ倉庫だった建物を活用して、内部をホている。宿泊したホテル自体、元々レンめて観光地として地域再生を成功させ建設し、周辺にホテル、ショッピングセ五五行からのアプローチを一八行に絞る。その一方で、英 国 企 業の半 数は海も 精 緻 と 言 わ れ る 金 融 界 に おいて さ

ビートルズのコピーバンド（メンバーの年財務機能の集中化・自動化

り、七五〇百万ドルの調 達を成功させ外での収益機会、具体的には新興国市え、バリュー・アット・リスクを開 発 し齢も相当高そうだった）の演奏に合わせて業のファイナンス事 例が紹 介され、実たという もので、これまでの伝 統 的 な場に積極的に取り組んでいないその保た とい わ れ るＪ Ｐ モル ガン・チェー ス踊っていた。感激したのは二日目のンター、レストラン、土産物屋などを集リレーションシップか ら、ギ ブアンド守 性 について 嘆いている 意 見 も あ り、が、想 定 外のデリバティブでの多 額の海外に学ぼうテークのシナリオに変えたことが功を興味深い発見であった。

損 失 を 発 表 す るニュースに 接 す る と、

GALA

他にも紹介されたの会場となった大聖堂。大聖堂とDinner
しては、欧州でも一番という大きさはもちいつも 思 う ことであるが、残 念 なの席として、ステージ一番前の上座に席を設テイメントだった）は大変楽しめた。招待

確率統計による過去の経験やデータに流動性、三位は自動化、は日本人の参加者が米国の時と同じくけてもらったことも影響しているか。

デ ー タ で は、英 国 の ト

四位は集中 化が紹 介さ皆無であったことだ。ビジネスのグローところで、英国紳士の英語についてころんのこと、参加者全員が着席でのディれ た が、こ の デ ー タ はバル化で学ばなければならないことのれまで苦手としていたのであるが、今回依存できない時代に入っていることを財 務の 役 割 をよ く 反 映

多いこの時代に、財務プロフェッショナはアメリカ英語との差が少なく分かりレジャラーの関心事が、し てい る と 思 う。 リ スルとして、具 体 的な先 進 事 例からの気やすく感じた。グローバリゼーションのナーに歌と踊りの生演奏（唯一のエンター

ク マ ネ ジ メ ン ト、特 にづきを〝ＦＡＣＥ ＴＯ ＦＡＣＥ〟で影響でイギリス英語もコミュニケーショ改めて認識させられる。

流 動 性 リスクの 管 理 を学ぶことができる機会をぜひ活用してンしやすく変質・進化（？）してきている

17 ● CFO FORUM

一 位 は リ ス ク、二 位 は

財 務 部の最 も 重 要 な 責いただきたいと願うばかりだ。のだろうか。

任 と 考 え、リ ス ク 軽 減には 業 務の 自 動 化 は不－－