交付運用報告書
受益者の皆様へ毎々格別のお引立てにあずかり厚く御礼申し上げます。
さて、「日本債券ベアファンド（５倍型）」は、2024年４月11日に第11期決算を行いました。
当ファンドは主として円建ての短期公社債等の短期有価証券を中心に、コールローン等にも投資するとともに、わが国の長期国債標準物を対象とする国債証券先物取引の売建額が、原則として信託財産の純資産総額の５倍程度になるように調整を行い、わが国の長期債市場全体の値動きの５倍程度反対の投資成果を目標として運用を行います。当作成対象期間につきましてもそれに沿った運用を行いました。
ここに運用状況をご報告申し上げます。
今後ともより一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

日本債券ベアファンド（５倍型）
商品分類（追加型投信／国内／債券／特殊型（ブル・ベア型））

第11期（決算日2024年４月11日）

作成対象期間：2023年４月12日～2024年４月11日

第11期末（2024年４月11日）
基準価額5,377円

純資産総額

7,600百万円
第11期

騰落率

△0.9％

分配金合計

０円

（注）騰落率は収益分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したものです。

当ファンドは、約款において運用報告書（全体版）を電子交付することが定められています。運用報告書（全体版）については下記の手順でご覧いただけます。なお、書面をご要望の場合は、販売会社までお問い合わせください。

〒108－0014 東京都港区芝５－36－７
お問い合わせ先
投信営業部 03-6722-4810（受付時間：営業日の午前９時～午後５時）
https://www.tdasset.co.jp/＜閲覧方法＞
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12024/05/23

11:02:00

運 用 経 過基準価額等の推移(円)7,000
6,500(百万円)
25,000
純資産総額（右軸）基準価額（左軸）
分配金再投資基準価額（左軸）20,0006,000

15,000

5,500

10,000

5,000

5,000

4,500
期首 2023/５ ６ ７(前期末)

８ ９ 100
11 12 2024/１ ２ ３ 期末

第11期首：5,424円
第11期末：5,377円（既払分配金０円）
騰 落 率：△0.9％（分配金再投資ベース）（注）分配金再投資基準価額は、期首（2023年４月11日）の値が基準価額と同一となるように指数化しています。
（注）分配金再投資基準価額は、収益分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。

基準価額の主な変動要因
長期金利（新発10年利付国債の利回り）の上昇が国債証券先物価格の下落要因（基準価額の上昇要因）となりましたが、信託報酬等の影響により、期末は5,377円で終わり47円の下落となりました。

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11:02:01

１万口当たりの費用明細
当期
2023/４/12～2024/４/11
項目の概要
金額
比率
期中の平均基準価額です。
5,334円
31円
0.572％ (a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率委託した資金の運用の対価(16)(0.292)
購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、口座内での(13)(0.247)

項目
平均基準価額(a) 信託報酬（投信会社）（販売会社）（受託会社）(b) 売買委託手数料（先物・オプション）(c) その他費用（監査費用）
合計(((ファンドの管理等の対価
運用財産の保管および管理、投信会社からの指図の実行等の対価

2)22)(0.033)0.037(0.037)(b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料／期中の平均受益権口数

00)
33

0.004
(0.004)0.613

監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う
手数料(c)その他費用＝期中のその他費用／期中の平均受益権口数（注）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注）平均基準価額の円未満は切捨て、それ以外の各金額は項目ごとに四捨五入してあります。
（注）「比率」欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

（参考情報）■ 総経費率
当期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は0.57％です。
運用管理費用
（受託会社）
0.03％

その他費用
0.00％

（注）費用は、１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注）各比率は、年率換算した値です。
（注）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異運用管理費用なります。
（投信会社）
0.29％

総経費率
0.57％

運用管理費用（販売会社）
0.25％

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22024/05/23

11:02:01

最近５年間の基準価額等の推移（2019年４月11日から2024年４月11日まで）(百万円)

(円)
9,000

8,000

25,000

純資産総額（右軸）基準価額（左軸）
分配金再投資基準価額（左軸）20,0007,000

15,000

6,000

10,000

5,000

5,000

4,000
2019/４/11

2020/４/13

2021/４/12

2022/４/11

2023/４/11

02024/４/11（注）分配金再投資基準価額は、2019年４月11日の値が基準価額と同一となるように指数化しています。
（注）分配金再投資基準価額は、収益分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注）分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、お客様の損益の状況を示すものではありません。

基準価額（分配落）
（円）
期間分配金合計（税込み）（円）
分配金再投資基準価額の騰落率（％）
純資産総額
（百万円）

2019年４月11日 2020年４月13日 2021年４月12日 2022年４月11日 2023年４月11日 2024年４月11日
期初
決算日
決算日
決算日
決算日
決算日
5,622
5,685
5,753
5,990
5,424
5,377－
00
000－
1.1
1.2
4.1
△ 9.4
△ 0.9
3,323
3,371
3,346
3,884
9,992
7,600

（注）当ファンドは、比較対象として適切なものがないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。

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32024/05/2311:02:01

投資環境■ 日本債券市況
日本の長期金利は上昇しました。期初から2023年７月中旬にかけて長期金利は概ね横ばいで推移しましたが、日銀が７月下旬にこれまでの上限であった0.5％を上回る長期金利の上昇を許容したことから長期金利は７月末に上昇しました。８月から11月初めにかけては、日銀の更なる金融政策修正への警戒や、米国で堅調な経済指標が相次いで確認される中で米長期金利が上昇したこと、10月末に日銀が長期金利の1.0％を越える上昇を許容したこと等を受けて長期金利は上昇しました。
11月中旬から2024年１月半ばにかけては海外の主要中銀による更なる金融引締め政策への警戒が後退したことで低下した海外金利の影響や、2024年初に発生した能登半島地震を受けて日銀の金融政策の早期正常化は見送られるとの見方から長期金利は低下しました。１月後半から期末にかけては、根強い物価上昇率が続く中で米長期金利が上昇したことや、高い賃金上昇率等を受けて日銀の金融政策の正常化観測が高まる中で３月後半に日銀がマイナス金利の解除およびイールドカーブ・コン
トロール政策の撤廃等を決定し、年内の追加利上げへの警戒が強まったこと等から長期金利は上昇しました。

当該投資信託のポートフォリオ
国債証券先物取引（長期国債標準物）の売建額が、原則として信託財産の純資産総額の５倍程度になるように運用を行いました。
実際の運用に際しては、追加設定・解約や国債証券先物価格の変動に伴う運用資産の増減に対応して、日々の国債証券先物の売建比率が500％程度となるように調整売買を行いました。期末現在の国債証券先物の売建比率は、500.1％となりました。また、短期国債を組入れ、期末の組入比率は49.3％となりました。

当該投資信託のベンチマークとの差異
当ファンドはベンチマークおよび参考指数がないため、本項目は記載しておりません。

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42024/05/23

11:02:01

分配金
１万口当たりの分配金（税込み）は分配対象収益がないため、見送らせていただきました。
（単位：円・％、１万口当たり・税引前）項目
当期分配金（対基準価額比率）
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

当期
2023年４月12日～2024年４月11日
0－－－0（注）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率で、ファンドの収益率とは異なります。
（注）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

今 後 の 運 用 方 針
国債証券先物の調整売買を行い、国債証券先物取引の売建額が、原則として信託財産の純資産総額の５倍程度になるよう運用を行ってまいります。

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52024/05/23

11:02:01

当 該 投 資 信 託 の 概 要商品分類

追加型投信／国内／債券／特殊型（ブル・ベア型）

信

託期間

2013年４月10日から2027年４月12日までです。

運用方針

わが国の長期債市場全体の値動きの５倍程度反対の投資成果を目標として運用を行います。

主 要 運 用 対 象

主として円建ての短期公社債等の短期有価証券を中心に、コールローン等にも投資するとともに、わが国の長期国債標準物を対象とする国債証券先物取引の売建額が、原則として信託財産の純資産総額の５倍程度になるように調整を行います。

組入制

限

株式への投資は、転換社債の転換により取得したもの等に限り、信託財産の純資産総額の30％以下とします。

分配方

針

分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、必ず分配を行うものではありません。

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62024/05/2311:02:01

【 参 考 情 報 】■ 代表的な資産クラスとの騰落率の比較（2019年４月から2024年３月まで）

(％)
8060
40200△20△40最大値
最小値
平均値

11.1

62.7

59.8
42.1

10.7

15.3

17.9
8.4

△1.9
△17.6
当ファンド

△11.4

△12.4

日本株

先進国株

5.4
△0.8
△5.5

4.3

21.5
5.9

△6.1

△8.8

先進国債

新興国債

△19.4
新興国株

日本国債

（注）上記は、2019年４月から2024年３月の５年間の各月末における直近１年間騰落率の平均・最大・最小を、当ファンドおよび他の代表的な資産クラスについて表示したものです。
（注）当ファンドおよび代表的な資産クラスを定量的に比較できるように作成したものであり、全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注）騰落率は直近月末から60ヵ月遡って算出した結果であり、決算日に対応した数値とは異なります。
（注）当ファンドは分配金再投資基準価額の騰落率です。
○各資産クラスの指数
日本株・・・・東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）（配当込み）※１
先進国株・・・ＭＳＣＩコクサイ・インデックス（配当込み、円ベース）※２
新興国株・・・ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックス（配当込み、円ベース）※３
日本国債・・・ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ国債※４
先進国債・・・ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）※５
新興国債・・・ＪＰモルガンＧＢＩ－ＥＭグローバル・ディバーシファイド（円ベース）※６（注）海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円ベースの指数を採用しております。
※１ 東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）とは、株式会社ＪＰＸ総研が算出する株価指数で、日本の株式市場を広範に網羅するとともに、投資対象としての機能性を有するマーケット・ベンチマークです。ＴＯＰＩＸに関する一切の知的財産権その他一切の権利は株式会社ＪＰＸ総研に帰属します。
※２ ＭＳＣＩコクサイ・インデックスはＭＳＣＩが開発した株価指数で、日本を除く世界の先進国の株式市場の動きを捉える指数です。
同指数に関する著作権、知的財産権その他の一切の権利はＭＳＣＩに帰属します。
※３ ＭＳＣＩエマージング・マーケット・インデックスは、ＭＳＣＩが開発した新興国の株式市場の動きを捉える株価指数です。同指数に関する著作権、知的財産権その他の一切の権利はＭＳＣＩに帰属します。
※４ ＮＯＭＵＲＡ－ＢＰＩ国債は、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社が公表している指数で、日本で発行されている公募利付国債の市場全体を表す投資収益指数です。その知的財産権は野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社に帰属します。なお、野村フィデューシャリー・リサーチ＆コンサルティング株式会社は、対象インデックスを用いて行われるＴ＆Ｄアセットマネジメント株式会社の事業活動・サービスに関し一切責任を負いません。
※５ ＦＴＳＥ世界国債インデックス（除く日本、円ベース）は、FTSE Fixed Income LLCにより運営されている債券インデックスです。
FTSE Fixed Income LLCは、本ファンドのスポンサーではなく、本ファンドの推奨、販売あるいは販売促進を行っておりません。このインデックスのデータは、情報提供のみを目的としており、FTSE Fixed Income LLCは、当該データの正確性および完全性を保証せず、またデータの誤謬、脱漏または遅延につき何ら責任を負いません。このインデックスに対する著作権等の知的財産その他一切の権利はFTSE Fixed Income LLCに帰属します。
※６ ＪＰモルガンＧＢＩ－ＥＭグローバル・ディバーシファイドは、ＪＰモルガン社が算出し公表している、現地通貨建てのエマージン
グ・マーケット債で構成されている指数です。同指数の著作権はＪＰモルガン社に帰属します。

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72024/05/23

11:02:01

当 該 投 資 信 託 の デ ー タ
当該ファンドの組入資産の内容■ 組入上位銘柄

（組入銘柄数：１銘柄）■ 先物取引の状況

当期末
2024年４月11日
銘柄名
種類 利率 償還日 比率
第1220回国庫短期証券 国債－ 2025/３/21 49.3％■ 資産別配分

その他50.7％

銘柄名
長期国債標準物■ 国別配分

当期末
2024年４月11日
売建比率500.1％■ 通貨別配分

国内債券
49.3％

日本
100.0％

日本円
100.0％（注）組入銘柄および各配分の比率は純資産総額に対する評価額の割合です。
（注）先物取引の状況の比率は純資産総額に対する売建額の割合です。
（注）国別配分は発行国を表示しております。
※詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）でご覧いただけます。

純資産等
当期末
2024年４月11日
7,600,437,522円
14,134,549,039口
5,377円

項目
純資産総額
受益権総口数
１万口当たり基準価額（注）期中における追加設定元本額は6,887,865,033円、同解約元本額は11,176,501,277円です。

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CC_24100247_99_ostT&D_（101065）日本債券ベアF（5倍型）_交運_表４.indd

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