お客様向け資料
2024年8月

シュローダー日本ファンド

足元の日本株式市場とファンドの運用状況について行き過ぎた急落局面は魅力的な銘柄発掘の好機
直近の日本株式市場の動き
8月5日に日経平均株価はブラックマンデー時を超える過去最大の下げ幅を記録しました。「下げ幅」ではなく「下落率」をみても、1日で12.4％の下落と過去2番目の大きさでした。過去のバブル崩壊、リーマンショックなどのような大きなイベントや経済的なショックがない中で、これだけの株価下落は、投機的な動きが大きいように見受けられます。過去1年以上にわたって、円安・株高の動きが続いていましたが、その反転がたった数日で巻き起こっている印象で、7月11日に最高値を更新してから急反転をしている形です。
一方で、この間、日本企業の業績は力強く、東証要請もあってコーポレート・ガバナンス改革も進展しています。マクロ環境としても、日本銀行による金融政策の正常化に関するアナウンスは、日本経済の回復が短期的な消費の弱さを乗り越えて堅調に推移していることの証左であると言えます。
(円)

日経平均株価の推移（2023年12月31日～2024年8月6日、日次）

45,00042,50040,00037,50035,00032,50030,0002023年12月29日

2024年2月29日

2024年4月30日

2024年6月30日

ファンドの運用状況と今後の見通し

中長期的な日本株式市場の投資テーマに変化はなく、シュローダーではこれまでも円安修正の恩恵を享受できる内需銘柄を選好し、これまでの市場上昇に乗り遅れている中小型株の投資魅力を発掘してきましたが、円高の企業業績に対するマイナス影響を過度に織り込むような足元の急落局面は、行き過ぎた動きであるとみています。
また、円高以上に、米国の景気悪化や日本銀行のタカ派転向、つまりは利上げが急速に進むような展開を想定して、企業業績の急激な悪化を懸念しているとの指摘もあります。しかしながら、米国景気については利下げ余地が大きくある中で、景気減速をソフトランディングさせることに米連邦準備制度理事会（FRB）は注力すると思われることや、日本銀行の金融政策スタンスについても植田総裁は柔軟かつバランスの取れた政策運営をしていくと予想しています。
出所：LSEG・データストリームのデータを基にシュローダー作成。日経平均株価は配当を含みません。本資料中に記載されたシュローダーの見解は、策定時点で知りうる範囲内の妥当な前提に基づく所見や展望を⽰すものであり、将来の動向や予測の実現を保証するものではありません。市場環境やその他の状況等によって将来予告なく変更する場合があります。

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本資料のデータ、運⽤実績等は過去のものであり、将来の投資成果等を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載されているリスク、費⽤、ご注意等を必ずご覧ください。

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足元の日本株式市場とファンドの運用状況について
足元の急落局面では、先物主導の売り圧力が強く、またこれまで株価の強かった銘柄である大型主力株を中心にテクノロジー、自動車、そして金融株が大きく売られており、利益確定売りが加速して投げ売り状態となっているように見受けられます。このような相場環境では、短期的には高い変動率が継続することに備えながらも、企業業績の見通しと株価バリュエーションに注視をして、冷静に投資判断をしていく必要があると考えています。
市場全体のバリュエーション面では、これまでの急落から予想利益ベースの株価収益率（PER）では相応に割安な水準まで低下しています。過去のリスクオフ局面、危機的な市場環境のもとでは、さらにPERが低下していますが、足元のマクロ環境、企業業績見通しを踏まえると、ここから下値を模索するような展開は想定しづらいと考えています。
ファンドマネジャーからのコメント
極端な円安の修正としての円高、それに伴う株価の調整は予期していたものの、月初3営業日での歴史的急落は想定外でした。一方で、米国を含む海外株式市場の下落が比較的軽微に留まる中で日本株の下落率が突出しており、異様な売り圧力と感じました。8月6日の急騰も、8月5日までが（少なくとも短期的には）需給要因で下げ過ぎだったという印象を強めました。
指数以上に個別銘柄の値動きはさらに極端で、数日で3割以上株価が下落する銘柄がある一方で、2割近い下落の翌日に同程度の上昇率を記録する銘柄が複数見受けられるなど、ファンダメンタルズの変化を適切に反映している株価形成とは言い難い値動きでした。今後もしばらくは変動率の高い状況が見込まれますが、個別銘柄の業績と株価バリュエーションを重視する当ファンドにとっては、適正株価に対して割安な銘柄を発見しやすい好機となります。通常よりも売買回転率を高めて将来のリターン向上に資する投資機会を多く掴みたいと考えています。
設定来の基準価額とベンチマーク（TOPIX）の推移（1998年2月26日（設定日前営業日）～2024年8月6日、日次）
60,000
分配金再投資基準価額
50,000

基準価額
ベンチマーク（TOPIX）

40,00030,00020,00010,0000
1998年2月

2003年2月

2008年2月

2013年2月

2018年2月

2023年2月

出所：シュローダー、LSEG・データストリームのデータを基にシュローダー作成。 TOPIXは配当込み。設定日前日＝10,000として指数化。分配金再投資基準価額は税引前分配金を再投資したものとして計算しています。基準価額は信託報酬控除後の価額です。本資料中に記載されたシュローダーの見解は、策定時点で知りうる範囲内の妥当な前提に基づく所見や展望を⽰すものであり、将来の動向や予測の実現を保証するものではありません。市場環境やその他の状況等によって将来予告なく変更する場合があります。

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本資料のデータ、運⽤実績等は過去のものであり、将来の投資成果等を⽰唆あるいは保証するものではありません。本資料に記載されているリスク、費⽤、ご注意等を必ずご覧ください。

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足元の日本株式市場とファンドの運用状況について※資金動向、市場動向、信託財産の規模等によっては、上記のような運⽤ができない場合があります。

※基準価額の変動要因は上記に限定されるものではありません。

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足元の日本株式市場とファンドの運用状況についてお申込みに際してのご注意等
本資料は、シュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社（以下「弊社」といいます。）が設定した投資信託に関する商品説明資料であり、法令に基づく開⽰書類ではありません。投資信託は、金融機関の預貯金と異なり、元金および利息が保証されている商品ではありません。投資信託は、預金または保険契約ではなく、預金保険および保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。投資信託は、銀行等登録金融機関でお申込みいただいた場合は、投資者保護基金の支払対象ではありません。お申し込みの際は、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付目論見書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
本資料に⽰されている運⽤実績、データ等は過去のものであり、将来の投資成果等を⽰唆あるいは保証するものではありません。投資資産および投資によりもたらされる収益の価値は上方にも下方にも変動し、投資元本を毀損する場合があります。また外貨建て資産の場合は、為替レートの変動により投資価値が変動します。本資料は、作成時点において弊社が信頼できると判断した情報に基づいて作成されておりますが、弊社はその内容の正確性あるいは完全性について、これを保証するものではありません。本資料中に記載されたシュローダーの見解は、策定時点で知りうる範囲内の妥当な前提に基づく所見や展望を⽰すものであり、将来の動向や予測の実現を保証するものではありません。市場環境やその他の状況等によって将来予告なく変更する場合があります。本資料中に個別銘柄についての言及がある場合は例⽰を目的とするものであり、当該個別銘柄等の購入、売却等いかなる投資推奨を目的とするものではありません。また当該銘柄の株価の上昇または下落等を⽰唆するものでもありません。本資料中に含まれる第三者機関提供のデータは、データ提供者の同意なく再製、抽出、あるいは使⽤することが禁じられている場合があります。第三者機関提供データはいかなる保証も提供いたしません。第三者提供データに関して、本資料の作成者あるいは提供者はいかなる責任を負うものではありません。シュローダ
ー/Schrodersとは、シュローダーplcおよびシュローダー・グループに属する同社の子会社および関連会社等を意味します。本資料を弊社の許諾なく複製、転⽤、配布することを禁じます。
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足元の日本株式市場とファンドの運用状況についてお申込みメモ
一般コース：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位 自動けいぞく投資コース：1万口以上1口単位または1万円以上1円単位※詳しくは販売会社にお問い合わせください。原則として購入後のコースの変更はできません。

購入単 位購入価 額 購入申込日の基準価額。基準価額は1万口当たりとします。

購

入代 金 原則として購入申込日から起算して5営業日目までにお支払いください。

換金単 位 一般コース：1口単位または1円単位換

金

価 額 換金申込日の基準価額から信託財産留保額を控除した価額とします。

換金代 金 原則として換金申込日から起算して5営業日目から販売会社にてお支払いします。

自動けいぞく投資コース：1口単位または1円単位

原則として午後3時までに販売会社所定の事務手続きが完了した分とします。
申 込 締 切 時 間 ※申込締切時間は2024年11月5日より原則として午後3時30分までとなる予定です。なお、申込締切時間は販売会社によって異なる場合があります。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
換金制 限ファンドの資金管理を円滑に行うため、原則として1日1件あたり20億円を超える換金の申込みは行えません。なお、別途換金制限を設ける場合があります。

購 入 ・ 換 金金融商品取引所等における取引の停止、決済機能の停止、その他極端な流動性の減少等やむを得ない事情が生じた場合には、ファンドの購入・申込受付の中止
換金の各申込みの受付けを中止すること、あるいは、すでに受付けた各申込みの受付けを取り消すことがあります。
及 び 取 消 し信託繰上決期 間 無期限（1998年2月27日設定）
償 還 受益権口数が5億口を下回った場合等には繰上償還となる場合があります。

算

日 原則、毎年2月、8月の各24日（休業日の場合は翌営業日）

収益

年2回、収益分配方針に基づいて収益分配を行います。なお、分配を行わない場合があります。
分 配 ※一般コースの場合は、分配金は決算日から起算して5営業日目までにお支払いを開始します。自動けいぞく投資コースの場合は、分配金は税引後、自動的に再投資されます。

課

税

課税上は株式投資信託として取扱われます。・公募株式投資信託は税法上、一定の要件を満たした場合にNISA（少額投資非課税制度）の関 係 適⽤対象となります。当ファンドは、NISAの「成長投資枠（特定非課税管理勘定）」の対象ですが、販売会社により取扱いが異なる場合があります。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。・配当控除の適⽤があります。・益金不算入制度は適⽤されません。

ファンドの費用
投資者が直接的に負担する費⽤
ご購入代金＊に応じた以下の手数料率になります。
1億円未満：3.30％（税抜3.00％） 1億円以上：1.65％（税抜1.50％）
購入時手数料（＊ ご購入代金＝ご購入口数×基準価額＋ご購入時手数料（税込））※「税抜」の「税」とは消費税等を⽰します。以下同じ。詳しくは販売会社にお問い合わせください。
信託財産留保額 換金申込日の基準価額に0.3％を乗じて得た額を、換金時にご負担いただきます。
投資者が信託財産で間接的に負担する費⽤ファンドの日々の純資産総額に対して年率1.628％（税抜1.48％）。
運⽤管理費⽤（信託報酬）は、ファンドの計算期間を通じて毎日計上されることで、ファンドの基準価額に反映され、毎計算期末または信託終了のときファンドから支払われます。

運⽤管理費⽤（信託報酬）ファンドの純資産総額
配分（年率／税抜）500億円以下の部分

500億円超1,000億円以下の部分

1,000億円超の部分

委

託会

社

0.70%

0.65％

0.60％

販

売会社

0.70％

0.75％

0.80％

受

託会社

0.08％

0.08％

0.08％

法定書類の作成等に要する費用、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用等ファンドの純資産総額に対して年率0.055％（税抜0.05％）を上限とする額がファンドの計算期間を通じて毎日計上されることで、ファンドの基準
そ の 他 の 費 ⽤ ・ 価額に反映され、毎計算期末または信託終了のときにファンドから支払われます。
手数
料組入有価証券の売買委託手数料等ファンドからその都度支払われます。※運⽤状況等により変動しますので、事前に料率、上限額等を⽰すことができません。
※上記の合計額は、投資者の皆様がファンドを保有する期間等に応じて異なりますので、事前に⽰すことができません。

ファンドの関係法人
シュローダー・インベストメント・マネジメント株式会社 ［設定・運⽤等］
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第90号
加入協会：一般社団法人投資信託協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会【ホームページ】http://www.schroders.co.jp/ 【電話】03-5293-1323 受付時間 9：00～17：00（土日祝日を除く）

委

託会 社

受

託会 社 三井住友信託銀行株式会社 ［信託財産の管理等］

売

野村證券株式会社、他1社 ［募集の取扱い等］
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第142号
会 社
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会、一般社団法人金融先物取引業協会、一般社団法人第二種金融商品取引業協会

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