COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート明光ネットワークジャパン
4668 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2018 年 1 月 30 日（火）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
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明光ネットワークジャパン

2018 年 1 月 30 日（火）4668 東証 1 部

http://www.meikonet.co.jp/██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2018 年 8 月期第 1 四半期業績はほぼ計画通りの進捗 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 明光義塾事業の再成長戦略を推進中.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 2018 年 8 月期は増収減益見込みだが、下期以降は増益に転じる見通し. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

4. 株主還元は引き続き積極的で、連続増配を継続方針. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 2018 年 8 月期第 1 四半期の業績概要.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 事業セグメント別動向...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10
1. 2018 年 8 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

2. 明光義塾事業の再成長に向けた取り組み. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■中期経営計画------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 16■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 17

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2018 年 1 月 30 日（火）4668 東証 1 部

http://www.meikonet.co.jp/██要約「MEIKO 式コーチング」の浸透による差別化戦略、
テレビ CM 等を使ったプロモーション展開により、2018 年春以降の生徒数回復を目指す
明光ネットワークジャパン <4668> は、個別指導学習塾「明光義塾」の直営・FC 事業を主軸に、サッカースクー
ルや医科系予備校、学童保育、外国人向け日本語学校など各種教育サービスを展開する。フランチャイズの運営
ノウハウに強みを持ち、高い収益性と好財務内容が特徴となっている。
1. 2018 年 8 月期第 1 四半期業績はほぼ計画通りの進捗
1 月 10 日付で発表された 2018 年 8 月期第 1 四半期（2017 年 9 月 -11 月）の連結業績は、売上高が前年同期比 1.4%
減の 4,411 百万円、営業利益が同 26.2% 減の 401 百万円とほぼ会社計画通りの進捗となった。少子化や個別指導塾間の競争激化により、主力の明光義塾事業（ＦＣ事業含む）の生徒数が減少していることが減収減益要因となっている。2017 年 11 月末の教室数は前年同期比 1.5% 減の 2,069 教室、生徒数は同 4.4% 減の 131,067 人となった。一方、日本語学校事業やキッズ事業は生徒数の増加により、増収増益基調が続いている。
2. 明光義塾事業の再成長戦略を推進中
同社では、明光義塾事業の再成長を図るため、新しい指導メソッドである「MEIKO 式コーチング」の導入を2018 年春より本格的に展開していく計画としている。「MEIKO 式コーチング」とは、講師が生徒に教え込むのではなく、講師のサポートを受けて生徒が自ら考え、理解した内容を自らの言葉で講師に説明することにより、学習の理解度をより高めるという学習指導法であり、コーチングの手法を取り入れたものである。これは、同社の学習指導法を、同社が掲げている「自立学習」という教育理念に従い、生徒の主体的な学びをより一層促す
ものへと進化させたものである。2018 年 1 月よりヘッドコーチとして体操選手の内村航平氏を起用し、テレビ
CM など積極的なプロモーション活動を展開していく予定だ。
3. 2018 年 8 月期は増収減益見込みだが、下期以降は増益に転じる見通し2018 年 8 月期の連結業績は、売上高が前期比 5.3% 増の 20,415 百万円、営業利益が同 23.1% 減の 2,011 百万円と期初計画を据え置いている。第 2 四半期（2017 年 12 月 -2018 年 2 月）も明光義塾事業の生徒数減少が続
くほか、テレビ CM やインターネットを活用した戦略的な広告費用約 6 億円を集中的に投下するため減益となるが、第 3 四半期以降は生徒数の回復によって増収増益に転じる計画となっている。明光義塾の期中平均生徒
数は、前期比約 2% 増と 3 期ぶりの増加を見込んでいる。このため、2018 年 8 月期の業績を見るうえでは、第3 四半期末（2018 年 5 月）の生徒数がどの程度回復しているかが重要なポイントとなってくる。

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要約

4. 株主還元は引き続き積極的で、連続増配を継続方針
株主還元については積極的に実施していく方針に変わりない。2018 年 8 月期は減益予想ながらも、1 株当たり配当金は前期比 2.0 円増配の 42.0 円と上場来の連続増配を継続する予定となっている。また、株主優待では 8
月末の株主に対して保有株数、継続保有期間によって 1,000 ～ 5,000 円相当の QUO カードを贈呈している。
株主優待も含めた単元当たりの投資利回りは、現在の株価水準（1 月 29 日時点で 1,339 円）で 4 ～ 5% の水準となる。
Key Points

・2018 年春の新規生徒募集シーズンに向けて積極的なプロモーション活動を展開
・「MEIKO 式コーチング」の浸透による差別化戦略と、学習コンテンツの拡充により再成長軌道に乗せる
・明光義塾の再成長と新規事業の育成により、2020 年 8 月期に営業利益 36 億円を目指す

業績推移
（百万円）
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売上高（左軸）
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（百万円）

営業利益（右軸）

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㻝㻟㻛㻤期

㻝㻠㻛㻤期

出所：決算短信よりフィスコ作成



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㻝㻣㻛㻤期

㻝㻤㻛㻤期 予

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http://www.meikonet.co.jp/██事業概要
主力の明光義塾事業とその他教育サービス事業拡大で、「人づくりのトップカンパニー」を目指す
個別指導学習塾で業界トップの「明光義塾」の直営事業及び FC 事業が収益柱となっている。また、自立学習による人材育成を教育理念とし、明光義塾以外の教育サービス事業にも積極的に展開している。
具体的には、子どもを対象としたサッカースクール「明光サッカースクール」、難関校受験生を対象とした個別指導塾「早稲田アカデミー個別進学館」、学童保育の「明光キッズ」のほか、子会社で医系大学受験専門予備校「東京医進学院」、外国人向け日本語学校「早稲田 EDU 日本語学校」「JCLI 日本語学校」を運営している。また、子会社の株式会社古藤事務所で大学入試、大学教育に関する事業を行なっているほか、株式会社ユーデックで受
験情報誌発行、模擬試験問題作成、教材販売及び学内予備校事業を、その子会社となる株式会社晃洋書房で学術専門書出版事業を展開している。
その他、海外事業としてシンガポールで在留邦人向けの幼稚園を運営（非連結子会社 COCO-RO PTE LTD）しているほか、韓国で個別指導学習塾を展開する NEXCUBE Corporation,Inc.（持分法適用関連会社、出資比率
23.7%）、台湾では現地企業と合弁で明光義塾事業を展開する明光文教事業股份有限公司（持分法適用外関連会社、
出資比率 25%）にそれぞれ出資している。
2017 年 8 月期第 1 四半期の事業セグメント別構成比では、明光義塾事業（直営、FC 含む）が売上高の 73.1%、
利益の 80.7% を占める主力事業となっている。中期戦略としては、明光義塾事業の持続的成長に加えて、その他教育サービス事業を拡大していくことでグループ全体の成長を図り、「人づくりのトップカンパニー」になることを目指している。

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事業概要

セグメント別構成比（㻝㻤㻛㻤期㻝㻽）
その他事業

予備校事業

明光義塾ＦＣ事業

明光義塾直営事業

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売上高
※セグメント利益は全社費用控除前ベース
出所：決算短信よりフィスコ作成

セグメント利益██業績動向2018 年 8 月期第 1 四半期業績はおおむね会社計画通りの進捗
1. 2018 年 8 月期第 1 四半期業績の概要
2018 年 8 月期第 1 四半期の連結業績は、売上高が前年同期比 1.4% 減の 4,411 百万円、営業利益が同 26.2%
減の 401 百万円、経常利益が同 28.6% 減の 427 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同 29.6% 減の229 百万円と減収減益決算となったが、おおむね会社計画通りの進捗となった。

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業績動向2018 年 8 月期第 1 四半期業績（連結）（単位：百万円）
17/8 期 1Q
実績

18/8 期 1Q

対売上比

実績

対売上比

前年同期比

売上高

4,476

-

4,411

-

-1.4%

売上原価

3,021

67.5%

3,063

69.4%

1.4%

販管費

911

20.4%

946

21.5%

3.9%

営業利益

544

12.2%

401

9.1%

-26.2%

経常利益

599

13.4%

427

9.7%

-28.6%

親会社株主に帰属する四半期純利益

326

7.3%

229

5.2%

-29.6%

明光義塾在籍生徒数、教室数、
教室末端売上高（直営、FC）
教室数 (11 月末）

2,101

2,069

-1.5%

生徒数（11 月末）

137,071

131,067-4.4%

教室末端売上高

10,52910,008-4.9%

注：教室末端売上高＝直営教室の授業料、教材費、テスト料等の全売上高と FC 教室の授業料等の売上高を合計したもの。
出所：決算短信よりフィスコ作成

2018 年 8 月期は、明光義塾事業の強化（「振り返り授業」と「明光 e ポ」、及び ICT を活用した新コンテンツの開発と順次導入、教室環境整備、ブランディング刷新、マーケティング機能の強化等）、すべての事業の収益
力強化、人材育成等を基本方針として取り組んでおり、当第 1 四半期では明光義塾事業において「振り返り授業」と「明光 e ポ」、及び ICT を活用した英語等の新コンテンツを順次導入するための研修会等を実施してきた。また、プロモーション施策としては、小中学生向け英語コンテンツサイトの新設やコミュニティサイトのリニュー
アル、コンタクトセンターの安定稼働への取り組み等を行った。
こうしたなかで、当第 1 四半期は明光義塾事業における生徒数減少が響いて売上高が減収となったほか、売上高営業利益率も前年同期の 12.2% から 9.1% に低下した。主力の明光義塾事業の経営指標を見ると、当第 1 四
半期末の教室数は前年同期比 1.5% 減の 2,069 教室、生徒数は同 4.4% 減の 131,067 人となり、教室末端売上高は同 4.9% 減と減少基調が続いた。少子化の進行と同時に個別指導塾業界における生徒獲得競争が激化するな
かで、ここ 2 年間は生徒獲得のための有効な差別化戦略を打ち出せなかったことが苦戦する要因となっている。
しかし、2018 年春の新規生徒募集シーズンに向けては、新指導メソッド「MEIKO 式コーチング」のプロモーショ
ン活動を積極展開していく予定で、生徒数の回復が期待される状況となっている。

明光義塾事業、予備校事業が減収減益、その他事業は増収増益に
2. 事業セグメント別動向（1) 明光義塾直営事業
明光義塾直営事業の売上高は前年同期比 5.2% 減の 2,025 百万円、セグメント利益は同 72.2% 減の 29 百万円となった。このうち、同社直営事業の売上高は同 6.6% 減の 1,386 百万円、営業利益は同 44.5% 減の 81
百万円となり、子会社の株式会社 MAXIS エデュケーション（以下、MAXIS）の売上高は同 2.3% 減の 638
百万円、営業損失は 16 百万円（前年同期は 5 百万円の損失）となった（のれん償却費は 35 百万円）。

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05 17

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業績動向

第 1 四半期末の生徒数は同社直営教室が前年同期比 5.5% 減の 17,076 人、MAXIS が同 4.2% 減の 6,769 人、教室数は同社直営が 2 教室増加の 233 教室、MAXIS が同 2 教室増加の 95 教室となっており、1 教室当たり
生徒数が減少したことが収益悪化の要因となった。

明光義塾直営事業
同社直営事業（左軸）セグメント利益（右軸）（百万円）

㻹㻭㼄㻵㻿（左軸）

（百万円）

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出所：決算短信よりフィスコ作成

㻝㻤㻛㻤期㻝㻽


直営教室数、生徒数、売上高
同社直営教室MAXIS 直営

17/8 期 1Q

18/8 期 1Q

増減率

17/8 期 1Q

18/8 期 1Q

増減率

教室数（11 月末）

231

233

+0.9%

93

95

+2.2%

生徒数（11 月末）

18,063

17,076

-5.5%

7,065

6,769

-4.2%

教室当たり生徒数（11 月末）

78.2

73.3

-6.3%

76.0

71.3

-6.2%

売上高（百万円）

1,484

1,386

-6.6%

653

638

-2.3%

出所：決算資料よりフィスコ作成（2) 明光義塾フランチャイズ事業
明光義塾フランチャイズ事業の売上高は前年同期比 5.3% 減の 1,199 百万円、セグメント利益は同 13.1% 減の 574 百万円となった。第 1 四半期末時点の生徒数は前年同期比 4.2% 減の 107,222 人、教室数は同 36 教室減少の 1,741 教室となり、教室末端売上高では同 4.9% 減となった。この結果、FC 教室から得られるロイ
ヤルティ収入が低迷し、減収減益要因となった。

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業績動向

明光義塾㻲㻯事業（百万円）

売上高（左軸）（百万円）

セグメント利益（右軸）

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㻤㻜㻜
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㻝㻘㻟㻠㻥

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㻞㻜㻜

㻝㻜㻜

㻜

㻜
㻝㻢㻛㻤期㻝㻽

㻝㻣㻛㻤期㻝㻽

出所：決算短信よりフィスコ作成

㻝㻤㻛㻤期㻝㻽


FC 教室数、生徒数、教室末端売上高
17/8 期 1Q

18/8 期 1Q

増減率

教室数（11 月末）

1,777

1,741

-2.0%

生徒数（11 月末）

111,943

107,222-4.2%

教室当たり生徒数（11 月末）

63.0

61.6

-2.2%

教室末端売上高（百万円）

8,392

7,983

-4.9%

出所：決算資料よりフィスコ作成（3) 予備校事業
連結子会社の株式会社東京医進学院による予備校事業は、売上高が前年同期比 29.5% 減の 102 百万円、セグ
メント損失が 10 百万円（前年同期は 23 百万円の利益）となった。
現役合格志向が強まるなかで、既卒コースの 2017 年春の新規入学者数が低調だったことが響いており、第 1
四半期末の生徒数は前年同期比 23.8% 減 109 名と落ち込んでいる。
この状況は第 2 四半期まで続くが、同社では 2018 年春の新規生徒獲得シーズンにおいては、現役生の獲得にも力を注いでいく方針である。入試相談会の実施や合格率向上を図るための AO 入試対策講座や面談トレーニ
ング等を実施しており、第 3 四半期以降の生徒数増加による収益回復を目指している。

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業績動向

予備校事業
（百万円）

売上高（左軸）（百万円）

セグメント利益（右軸）

㻝㻤㻜

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㻝㻢㻛㻤期㻝㻽

出所：決算短信よりフィスコ作成

㻝㻣㻛㻤期㻝㻽

㻝㻤㻛㻤期㻝㻽（4) その他事業
その他事業の売上高は前年同期比 16.9% 増の 1,083 百万円、セグメント利益は同 90.5% 増の 154 百万円となった。増収増益要因の大半は日本語学校事業の生徒数増加に伴う収益拡大によるものと考えられる。

その他事業
売上高（左軸）（百万円）

セグメント利益（右軸）

（百万円）

㻝㻘㻞㻜㻜

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㻝㻢㻛㻤期㻝㻽
出所：決算短信よりフィスコ作成

㻝㻜㻜㻝㻣㻛㻤期㻝㻽

㻝㻤㻛㻤期㻝㻽



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業績動向

主力事業の動向を見ると、早稲田アカデミー個別進学館の売上高は前年同期比 1 百万円増加の 117 百万円、営業損失は 5 百万円（前年同期は 1 百万円の利益）となった。第 1 四半期末の校舎数は前年同期比で 1 校増（早稲田アカデミー直営 1 校増）の 32 校（同社直営 6 校、MAXIS 直営 5 校、早稲田アカデミー直営 11 校、FC10 校）となり、在籍生徒数は全校舎で同 8.8% 増の 2,772 人となった。同社では株式会社早稲田アカデミーとの教務運営会議や合同講師研修の実施等による連携強化により、受験指導サービスの質的向上に取り組んで
おり、2018 年春の新規生徒獲得に注力していく方針となっている。
明光サッカー事業の売上高は前年同期比 1 百万円減少の 32 百万円、営業損失は 0 百万円（前年同期は 3 百万円の損失）となった。第 1 四半期末のスクール数は前年同期比 2 校減の 14 校（うち FC1 校）、生徒数は同 7.3%
減の 936 人となった。直営スクール 2 校を前第 3 四半期に近隣スクールに整理統合したことにより損益は若干改善した。当面は既存校における収益力強化を最優先課題としており、運営体制の見直しや指導力向上のためのミーティング強化を図ると同時に、スクール生や保護者との面談を実施する等の顧客満足度の向上に取り組んでいく方針となっている。
キッズ事業については、学童保育の需要が旺盛な中で順調に生徒数を拡大している。第 1 四半期末のスクー
ル数は前年同期比 2 スクール増加の 15 スクール（直営 8 スクール、運営受託等 7 施設）、在籍スクール生は
同 14.7% 増の 804 人と順調に拡大した。WEB サイトのリニューアルや 2018 年度の新規入会生説明会の実施、スクールと保護者で利用する会員向け新システムの本格稼働等により、顧客満足度の向上に取り組んでいる。
外国人向け日本語学校事業は、連結子会社の株式会社早稲田 EDU が運営する「早稲田 EDU 日本語学校」(1
校 ) と、国際人材開発株式会社が運営する「JCLI 日本語学校」（3 校）がある。中国や東南アジア等からの留学生は引き続き増加傾向にあり、第 1 四半期末の生徒数は「早稲田 EDU 日本語学校」が前年同期比 13.0%
増の 660 人（定員数 710 名）、「JCLI 日本語学校」は同 12.2% 増の 1,171 人（定員 1,380 名）と順調に拡大し、事業全体で増収増益となった見込みだ。なお、「早稲田 EDU 日本語学校」については生徒数増加に対応する
ため 2018 年 1 月に校舎を移転し、校舎規模を約 1.5 倍にするとともに定員数についても従来の 600 名から710 名に拡大している。
連結子会社の株式会社古藤事務所については、主軸の大学入試問題ソリューション業務において受注件数が増加したことにより増収増益となった。また、連結子会社の株式会社ユーデックは進学模擬試験の受験者数が想定を下回ったほか学内予備校の契約件数も伸び悩み、業績は低調に推移した。

豊富な手元キャッシュと実質無借金経営で財務内容は良好
3. 財務状況と経営指標
2018 年 8 月期第 1 四半期末の財務状況は、総資産が前期末比 758 百万円減少の 18,556 百万円となった。主な増減要因を見ると、流動資産では現預金が 1,040 百万円、有価証券が 200 百万円それぞれ減少した。また、固定資産では保有有価証券の時価上昇等により投資有価証券が 561 百万円増加した。

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業績動向

負債合計は前期末比 747 百万円減少の 4,150 百万円となった。流動負債では未払法人税等が 768 百万円、前受金が 125 百万円減少し、固定負債では繰延税金負債が 129 百万円増加した。また、純資産は前期末比 11 百万円減少の 14,405 百万円となった。その他有価証券評価差額金が 290 百万円増加した一方で、配当金の支払い等により利益剰余金が 301 百万円減少したことによる。
経営指標を見ると、負債の減少により自己資本比率は前期末の 74.5% から 77.5% に上昇し、有利子負債比率も0.5% と実質無借金経営を維持しており、財務内容は良好な状態が続いていると判断される。
連結貸借対照表と経営指標（単位：百万円）
15/8 期

16/8 期

17/8 期

18/9 期 1Q

増減額

9,828

6,865

10,431

9,126-1,304

7,345

4,633

7,822

6,782

-1,040

固定資産

8,852

10,105

8,883

9,429

+546

総資産

18,68016,97019,314

18,556

-758

流動負債

3,357

3,059

4,168

3,299

-869

流動資産
（現預金）

固定負債

694

701

729

851

+122

負債合計

4,052

3,760

4,897

4,150

-747

96

82

70

70

0

14,628

13,20914,416

14,405-11

自己資本比率

78.0%

77.4%

74.5%

77.5%

有利子負債比率

0.7%

0.6%

0.5%

0.5%

（有利子負債）
純資産
経営指標
（安全性）

出所：決算短信よりフィスコ作成██今後の見通し
2018 年春の新規生徒募集シーズンに向けて積極的なプロモーション活動を展開
1. 2018 年 8 月期の業績見通し
2018 年 8 月期の連結業績は、売上高で前期比 5.3% 増の 20,415 百万円、営業利益で同 23.1% 減の 2,011 百万円、経常利益で同 25.2% 減の 2,100 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 41.7% 減の 1,191 百万円と増収減益を見込んでいる。半期ベースで見ると、上期は売上高が前年同期比 0.9% 減の 10,054 百万円、営業利益が同 54.7% 減の 924 百万円と減収減益となるが、下期は売上高が同 12.2% 増の 10,360 百万円、営業利益が同88.4% 増の 1,087 百万円と 2 ケタ台の増収増益に転じると見ている。

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今後の見通し明光義塾事業の再成長に向けて、新指導メソッドとなる「MEIKO 式コーチング」のプロモーション活動を2018 年 1 月よりテレビ CM やインターネット広告などを使って積極的に展開していくことで、2018 年春の新規生徒募集シーズンにおいて生徒数を回復させる戦略となっている。第 2 四半期を中心に上期で広告費を約 6億円投下するため上期の減益率が大きくなるが、第 3 四半期以降は生徒数の回復による増収効果で増益に転じる見通しとなっている。明光義塾事業の生徒数は期中平均で前期比約 2% 増を前提としている。なお、「MEIKO
式コーチング」のプロモーション展開では 2018 年 1 月より体操選手の内村航平氏をヘッドコーチに起用し、認知度の向上を図っていく。また、明光義塾のブランドロゴやキャラクターについても刷新している。
その他の事業では、予備校事業についても 2018 年春において生徒獲得の強化を図り、通期で前期比 1.0% 増収を見込んでいるほか、早稲田アカデミー個別進学館事業やキッズ事業、外国人向け日本語学校事業についても生徒数の増加により、それぞれ増収を見込んでいる。
2018 年 8 月期業績見通し（連結）（単位：百万円）
17/8 期
通期実績

18/8 期
前年同期比

通期計画

19,383

3.8%

10,054-0.9%

10,360+12.2%

20,4155.3%

明光義塾直営

9,647

-4.7%

5,073

-1.4%

5,033

+11.8%

10,107

4.8%

明光義塾 FC

5,586

-0.2%

2,709

-3.8%

2,971

+7.2%

5,680

1.7%

573

-16.9%

234-29.0%

344+41.7%

578

1.0%
13.2%

売上高

予備校

前期比

上期計画

前年同期比

下期計画

前期比

その他

3,576

+58.2%

2,037

+9.8%

2,011

+16.9%

4,049

売上原価

12,696

+4.4%

6,611

+6.5%

6,971

+7.4%

13,582

7.0%

販管費

4,070

-6.0%

2,518

+32.5%

2,302

+6.1%

4,821

18.4%

営業利益

2,615

+20.2%

924-54.7%

1,087+88.4%

2,011-23.1%

経常利益

2,806

+20.7%

968-55.2%

1,131+76.1%

2,100-25.2%

特別損益

533

-

-

-

-

-

-

-

当期純利益

2,042

+116.4%525-69.3%

666+102.0%1,191-41.7%

出所：決算短信よりフィスコ作成「MEIKO 式コーチング」の浸透による差別化戦略と、
学習コンテンツの拡充により再成長軌道に乗せる
2. 明光義塾事業の再成長に向けた取り組み
明光義塾事業は 2016 年 8 月期以降、生徒数並びに生徒 1 人当たり売上の減少により減収減益が続いている。
同事業を再成長軌道に乗せるため、同社では新指導メソッド「MEIKO 式コーチング」の浸透による差別化戦略の推進と、学習コンテンツの拡充に注力していく戦略となっている。

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今後の見通し明光義塾生徒数と生徒㻝人当たり売上の推移（人）

期末生徒数（左軸）（千円）

生徒当たり売上（右軸）㻝㻤㻜㻘㻜㻜㻜

㻠㻡㻜㻚㻜㻝㻢㻜㻘㻜㻜㻜

㻠㻞㻡㻚㻝

㻠㻝㻡㻚㻡

㻠㻝㻠㻚㻠

㻝㻠㻜㻘㻜㻜㻜

㻠㻜㻜㻚㻜
㻠㻜㻟㻚㻡

㻟㻥㻡㻚㻤

㻟㻡㻜㻚㻜

㻝㻞㻜㻘㻜㻜㻜

㻟㻜㻜㻚㻜㻝㻜㻜㻘㻜㻜㻜

㻞㻡㻜㻚㻜㻤㻜㻘㻜㻜㻜

㻞㻜㻜㻚㻜㻝㻟㻢㻘㻞㻟㻤

㻢㻜㻘㻜㻜㻜

㻝㻟㻢㻘㻤㻥㻜

㻝㻟㻡㻘㻣㻟㻝

㻝㻟㻜㻘㻞㻡㻥

㻝㻞㻡㻘㻞㻝㻥

㻝㻡㻜㻚㻜㻠㻜㻘㻜㻜㻜

㻝㻜㻜㻚㻜㻞㻜㻘㻜㻜㻜

㻡㻜㻚㻜

㻜

㻜㻚㻜
㻝㻟㻛㻤期

㻝㻠㻛㻤期

注：生徒当たり売上は直営教室

出所：決算説明資料よりフィスコ作成

㻝㻡㻛㻤期

㻝㻢㻛㻤期

㻝㻣㻛㻤期



(1) 生徒数の増加施策
個別指導学習塾が乱立し生徒獲得競争が激化するなかにおいて、同社は学習指導サービスにおいて差別化戦略を打ち出すことが生徒数増加を目指していくうえで最重要ポイントと考えている。「振り返り授業」と「明光e ポ」を順次導入すると共に、ブランディング刷新のための積極的な広告施策を 2018 年初から打つことで再成長路線に復帰する戦略を描いている。
「振り返り授業」とは、「学ぶ」と「振り返る」をひとつのサイクルとし、生徒が主体的に学び、振り返ること
で様々な「気づき」を体得し、本質的な理解の定着を図ることを目的とした指導法となる。同社は従来から「明光式！自立学習」という指導方針のもと、生徒が自ら考えて答えを導き出せる力を身に着ける学習指導法を行ってきたが、さらに主体性に重点を置いたものとなる。具体的には、生徒自身が主体的に言葉や文字で自分の考えを表現しながら学習した内容を生徒自身がまとめる。これらの学習記録を「明光 e ポ」のシステムに取り込んでいく。
「明光 e ポ」に学習記録を残すことで、学習プロセスを継続的に蓄積・振り返ることができ、生徒自身が成長を実感できるようになるとともに、主体的な学びを身に着けていくことが可能となる。また、「明光 e ポ」では保護者もスマートフォン等で子どもの学習記録を確認することができる。「明光 e ポ」を活用することで、子どもの学習記録や学力の向上具合などがタイムリーに確認できるようになるため顧客満足のより一層な向上が期待されている。
同社では 2018 年春の生徒獲得シーズンに向け、2018 年初より約 6 億円を投入してこうした先進的な指導方
法を強くアピールするブランディング戦略を展開し、生徒数の獲得につなげていく考えだ。データ分析を基にした媒体選定や地域ごとに適した Web 広告を実施していくほか、コールセンターの積極的な活用により顧客からの問合せに対するレスポンスも迅速化することで、入会率の向上に取り組んでいく。

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今後の見通しこのため半期ベースで見ると、上期はまだ生徒数減少の影響が残り減収が続く計画だが、下期は直営事業、FC 事業ともに生徒数の回復により増収に転じる計画となっている。特に、直営事業については「振り返り授業」の導入効果が FC 事業よりも早く顕在化するため、下期の増収率は前年同期比で 11.8% 増と 2 ケタ増収を見込んでいる。なお、2018 年 8 月期の生徒数については前期比で約 2% 増を計画している。
(2) 生徒 1 人当たり売上の引き上げ施策
生徒 1 人当たり売上引き上げ施策では、ICT を活用した学習コンテンツを拡充していく取り組みを推進していく。既に、中学生向けのオンライン理科・社会コースや高校生向け映像授業コース等を実施しているが、2018 年 8 月期からは新たに小学生向け英語教育プログラム（4 技能対応）、中学受験生向けの映像授業コース、中学生向け英語リスニング教材、オンライン宿題コンテンツ、及びコンピュータのプログラミング学習コースなどを順次開始する。
2020 年度の教育制度改革では小学生で英語授業が強化されるほか、プログラミングの授業も取り入れられるため、これら科目も中心に ICT を活用した学習コンテンツを拡充することで多様なニーズを取り込み、生徒
1 人当たり売上の引き上げを目指していく戦略だ。同社では 2018 年 8 月期の生徒 1 人当たり売上で前期比約2% の上昇を見込んでいる。

██中期経営計画
明光義塾の再成長と新規事業の育成により、2020 年 8 月期に営業利益 36 億円を目指す
同社は 2020 年 8 月期までの 4 年間の中期経営計画を 2016 年 10 月に発表している。経営目標値として最終年度に売上高で 22,541 百万円、営業利益 3,620 百万円を掲げている。2018 年 8 月期について見ると、中期経営
計画の業績目標値（売上高 20,585 百万円、営業利益 2,640 百万円）に対して、会社予想は売上高で 20,415 百万円、営業利益で 2,011 百万円となっており、営業利益で 6 億円強の乖離となっている。これは戦略的な広告費用を約 6 億円投入することが要因となっている。2018 年 8 月期の後半に生徒数を回復軌道に乗せることができれば、2019 年 8 月期については戦略的広告費 6 億円が無くなることもあり、従来の中期計画である 30 億円
程度も射程圏に入ると考えられる。

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中期経営計画中期経営計画（百万円）

売上高（左軸）（百万円）

営業利益（右軸）

30,000㻟㻘㻢㻞㻜

25,000

4,000

㻟㻘㻜㻝㻜

3,000

㻞㻘㻢㻝㻡
20,000㻞㻘㻜㻝㻝
15,00010,0002,000㻝㻥㻘㻟㻤㻟

㻞㻝㻘㻟㻢㻡

㻞㻜㻘㻠㻝㻡

㻞㻞㻘㻡㻠㻝
1,000

5,000
0

0
㻝㻣㻛㻤期
実績

出所：決算説明資料よりフィスコ作成



㻝㻤㻛㻤期
予想

㻝㻥㻛㻤期
目標

㻞㻜㻛㻤期
目標



中期経営計画における基本戦略として、同社は「明光義塾事業の強化」「すべての事業の収益力強化」「持続的な成長に向けた事業領域の拡大」「人材育成」「企業価値の向上」の 5 つの戦略を実行していく方針を示している。
「明光義塾事業の強化」では、前述した「振り返り授業」「明光 e ポ」の導入により、まずは生徒数の増加を目指し、教室当たりの収益力を高めたうえで、教室数についても再度拡大していく戦略となっている。目標とする経営指標としては、2020 年 8 月期に教室数で 2,180 教室（2018 年 8 月期第 1 四半期末 2,069 教室）、生徒数で 15万人（同 13.1 万人）を掲げている。
年代別学生人口に占める明光義塾生徒数のシェアで見ると、中学生が 2.25%（74,843 名）と最も高く、次いで高校生が 0.95%（31,032 名）、小学生高学年が 0.55%（17,785 名）と続いている。高校生や小学生高学年に関してはまだ開拓余地があるとも言え、「MEIKO 式コーチング」による競合との差別化や学習コンテンツの拡充も図りながら、今後生徒数を増やしていくものと期待される。

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中期経営計画

注：学年別人口は文部科学省「学校基本調査」（2017 年 5 月時点）、明光義塾生徒数は 2017 年 8 月時点
出所：文部科学省「学校基本調査」、決算説明資料よりフィスコ作成「すべての事業の収益力強化」では、明光義塾事業の収益力を強化していくと共に、他の事業についても収益力の強化を図り、新たな基幹事業の育成を目指していく。各グループ間でのノウハウを共有し、経営効率を高めながらシナジーを最大限に生かしてグループ総合力を強化していく方針だ。
「持続的な成長に向けた事業領域の拡大」では、教育・文化事業の領域において、同社の経営理念に基づくビジネス展開で本業の強化、及び各事業とシナジーが期待できる案件があれば、M&A や投資などを検討していく。
また、新たな教育サービスの開発についても取り組んでいく。ICT を活用した新形態の教室、次世代型のそろばん教室、ハイエンドの英語教室などを想定しており、自社開発だけでなく業務提携や M&A なども視野に入れ取り組んでいく方針だ。
「人材育成」では、ワークライフバランスを実現し、意識改革と生産性向上を図り、グループの成長をけん引す
る人材の育成に取り組んでいく。また、「企業価値の向上」では、持続的な収益の成長により投資家にとって魅力ある資本配当政策を実施していく考えだ。

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http://www.meikonet.co.jp/██株主還元策20 期連続の増配予定、株主優待もあり株主還元に積極的
同社は 1997 年 4 月の JASDAQ 上場以降、連続増配を続けており、また、株主優待制度も導入するなど、株主還元に積極的な企業として位置付けられる。配当政策については今後も増配を継続していく方針に変わりはなく、
2018 年 8 月期の 1 株当たり配当金は前期比 2.0 円増配の 42.0 円（配当性向 93.6%）と 20 期連続の増配を予定している。
株主優待制度については、8 月末の株主に対して保有株数、継続保有期間に応じて 1,000 ～ 5,000 円相当のQUO カードを贈呈している。100 株保有で保有期間が 3 年未満の株主は 1,000 円相当となるが、3 年間継続保有すれば 3,000 円相当となる。株主優待も含めた単元当たりの投資利回りは、現在の株価水準（1 月 29 日時点
で 1,339 円）で 4 ～ 5% の水準となる。また、資本政策については自己資本の充実を図るとともに、株価水準
や財務状況などを勘案しながら柔軟かつ機動的に自己株式の取得も検討していく方針としている。

㻝株当たり配当金と配当性向（円）

㻝株当たり配当金（左軸）㻠㻥㻚㻜㻝㻞㻜㻚㻜㻑

㻝㻜㻣㻚㻤㻑

㻠㻞㻚㻜

㻠㻞㻚㻜
㻠㻜㻚㻜

㻟㻡㻚㻜
㻞㻤㻚㻜

配当性向（右軸）

㻟㻞㻚㻜

㻟㻠㻚㻜

㻟㻤㻚㻜

㻞㻣㻚㻜

㻝㻜㻜㻚㻜㻑
㻥㻟㻚㻢㻑

㻡㻞㻚㻜㻑

㻤㻜㻚㻜㻑
㻢㻜㻚㻜㻑

㻞㻝㻚㻜
㻠㻜㻚㻜㻑

㻝㻠㻚㻜

㻠㻜㻚㻞㻑

㻟㻠㻚㻟㻑

㻟㻥㻚㻢㻑

㻞㻜㻚㻜㻑

㻣㻚㻜
㻜㻚㻜

㻜㻚㻜㻑
㻝㻟㻛㻤期

㻝㻠㻛㻤期

㻝㻡㻛㻤期

㻝㻢㻛㻤期

㻝㻣㻛㻤期

㻝㻤㻛㻤期 予出所：決算短信よりフィスコ作成



株主優待制度QUO カード贈呈（年 1 回、8 月末株主）
保有株式数

継続保有 3 年未満

継続保有 3 年以上

100-500 株未満

1,000 円相当

3,000 円相当

500-1,000 株未満

2,000 円相当

4,000 円相当

1,000 株以上

3,000 円相当

5,000 円相当

注：2016 年 8 月末時点の株主より適用開始
出所：会社資料よりフィスコ作成

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明光ネットワークジャパン

2018 年 1 月 30 日（火）4668 東証 1 部

http://www.meikonet.co.jp/██情報セキュリティ対策
同社は学習塾を経営するとともに、独自の FC システムに基づき加盟社と契約を締結し、継続的な教室運営指導を行っている。教室運営の過程において、生徒、保護者及び講師等の個人情報を入手するが、これら個人情報の管理については「個人情報保護規定」に則り、「リスク管理委員会」による情報漏えい未然防止策の検討、施策の運用状況等の検証を行い、個人情報保護対策に努めている。

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