2023
I S S N 0 9 1 8 - 8 711

GOLD&

PLATINUM

No.44

GOLD
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PLATINUM

C O N T E N T S
巻頭言3

地政学の視点から見る世界の過去、
現在、
未来

4

ゴールド逆風の中での底堅さ、持続する先高観測

12

不透明感高まるプラチナ需要見通し

16

世界黄金史トリビア

19

日米欧が直面する政策のジレンマ

20

2022年協会主催講演会（抄録）23

写真で見る驚きのゴールド 10

24金価格上昇の背景を探る

28

2022年の金の供給と需要32

Column

ポストコロナ社会に移行する
2023年のジュエリー動向

34

2022年のプラチナの供給と需要

38

日本金地金流通協会・沿革と活動

40

協会役員の紹介

40

正会員

41

特別会員

42

登録店

43

賛助会員

47

表紙画像：英国ロンドンはオールドベイリー（中央刑事裁判所）の建物ドーム上に聳える、「剣」と「正義の天秤」を持つレディ・ジャスティス像。レディ・ジャスティスは、
ローマ神話の正義の女神ユースティティア( Jūstitia)に由来する。
編集・デザイン：株式会社 麹町ディレクション（ 澤田直良・木下裕之 ） イラストレーション : h a r u k a

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撮影：高山 透

巻頭言
世界経済や私たちの日々の生活に大きな影響を与え続けてきた新型コロナウィルス感染症も、今年の５月に感染症法上の分類が季節性インフルエンザと同じ「５類 」に移行しました。
そして日本を含め各国の水際規制緩和により、海外からのインバウンドも益々増加傾向にあり国内外でさらなる人流回復が予測されています。

一般社団法人
日本金地金流通協会会 長 古宮 基成

一方でロシアのウクライナ侵攻は終息の兆しが見えず、世界経済の先行き不透明感は否めません。
日本経済をみてみると日経平均株価が３万3000円台を回復し1990年7月以来の高水準に上昇、しかし為替は円安傾向が続いています。
このような情勢を背景に金への関心は、各国中央銀
行や投資家だけでなく一般消費者の間でも高まりを見せており、日本国内の金価格は円安の影響はあるものの1万円を突破し史上最高値を更新しました。
当協会は昭和54年12月に「金地金の健全な流通機構の整備と正しい知識の普及」を図るため発足しました。
引き続き会員に対し、犯罪収益移転防止法をはじめ法
令遵守、時代に即した対策強化を徹底し、消費者の皆様が安心して金を売買出来るよう経済産業省や関係省庁と連携して環境整備に取り組んでまいります。
今後とも、当協会へのご理解とご支援を賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

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3

地政学の視点から見る
世界の過去、現在、未来
2022年2月24日にロシアがウクライナに本格的な軍事侵攻を開始して以来、辛くも保たれていた安定は崩れさり、世界は大きく変質したかに見える。
ウクライナ支援に動く欧米諸国とロシア・中国陣営の対立も収まりそうにない。
気鋭の地政学者・奥山真司氏に、世界の今を独自の視点で語っていただいた。

国際地政学研究所 上席研究員

奥山 真司 氏（ おくやま まさし）
4

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地政学・戦略学者。戦略学 Ｐｈ．
Ｄ．
（Ｓｔｒａｔｅｇｉｃ Ｓｔｕｄｉｅｓ）。
国際地政学研究所上席研究員。戦略研究学会編集委員。
日本クラウゼヴィッツ学会理事。1972年横浜市生まれ、カナダのブリティッシュ・
コロンビア大学を卒業、英国レディング大学大学院で修士号と博士号を取得。

巻頭特集
拡大する
地政学リスク

遅れてきた帝国ドイツす。その結果「地理に関する知識」が集積して叶内

地政学リスクで「 株が売られた」とかるわけですが、初期の地政学的な考え方にダー「金が買われた」という言葉をよく耳にします。

ウィンの「適者生存」的な考え方が結びつき、他なるほどと思う一方で、そもそも地政学とはど国に侵略される前に自分たちから先に仕掛けよ

ういうものなのか、じつはよく分かっていない

うという危険な思想へ発展します。

ところもあります。まず初めに「地政学」とは叶内

どういう学問なのか教えてください。

はならない、というところから出発しているわ

奥山 「地政学」という言葉が生まれたのは19

けですよね。

世紀末です。スウェーデン人のルドルフ・チェ

奥山

レーンという政治学者が「地理」と「政治」の現在では国際法も整備され、他国の領土を侵略合成語として「Geopolitik＝地政学」という言葉

してはいけないというコンセンサスが国際社を使ったのが始まりです。ただしそれは経済学

会には存在します。しかし第一次世界大戦までのように体系化された学問ではありません。19

は、領土を拡大したい国が勝手に侵攻してい世紀末から20世紀初めの欧州列強による領土たわけで、それが違法なものだという認識はな

争いを正当化するための世界観のようなものかったと思います。実際、イギリス、フランス、として発展してきたものです。

ドイツなど欧州列強はアフリカに定規を引くみ

叶内 どこの土地を取れば戦略的に良いのかとたいなことをやっています。

いったことですか。

叶内 たしかにそうですね。

奥山

奥山

そうです、対外政策の理論武装という位行きます。それがやがて「通り道」の研究に連なでも、それはまず自分たちを守らなくてですから地政学には功罪両方あります。

あともうひとつ、地政学の教科書には出置づけです。なかでも地政学はドイツで大きなてきませんが、ドイツでの地政学隆盛にアメリ花を咲かせます。それまで35の王国・公国と４カの大陸横断鉄道が一役買ったというエピソー

つの自由都市による連邦を形成していたドイツ

ドもあります。トランプ前大統領もその一人で語圏が、1871年に統一国家へ脱皮する過程ですが、アメリカにはドイツ系の白人が多くいま大きな役割を果たします。

す。彼の祖父の世代のドイツ人は大西洋を行き

叶内 キッカケがあったわけですね。

来していたこともあり、アメリカが東部13州か

奥山 隣国フランスにナポレオンが登場して領ら西へ拡大していくなかで、大陸横断鉄道の敷土拡大に動いたことが引き金となりました。自設が大きな役割を果たしたことがドイツでも分たちも国家として領土を掌握しなくてはマ

知られるようになります。つまりアメリカのエズイという意識が芽生え、ドイツ人特有の真面

ネルギッシュな発展が、当時のドイツの地政学目さでもって各地をしっかり測量し、軍隊はど的な思想に油を注ぎ、それが巡り巡って先に紹こを通したら良いのか、鉄道はどこに敷設した介したドイツ国家統一に繋がっていった面もあら良いのか、といったことを徹底的に研究しまるわけです。しかもあろうことかドイツは、そGOLD & PLATINUM

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MC・経済キャスター

叶内 文子（ かのうち あやこ）の際に侵攻したフランスのベルサイユ宮殿で攻しました。地政学の目覚めですか。

「ドイツ帝国誕生」を宣言しています。

奥山

叶内 それはフランス人、怒りますよね。

ニスタンに侵攻するという大事件を引き起こし奥山

フランスの怒りは当然ですが、当時の覇ています。核兵器の時代に領土侵攻など愚策と権国イギリスも脅威を感じるわけです。さまざ考えられていただけに、ビッグサプライズにな

まな場面で軋轢が生じるようになり、第一次世りました。陸上の通り道の重要性が再認識され界大戦へと発展していきます。しかし第二次世

るなか、地政学という言葉を蘇らせた人物がい界大戦でナチスドイツが敗北したことにより、ました。米国務長官経験者のヘンリー・キッシ

それまでドイツで領土拡大理論として使われてンジャーです。この言葉の使用はナチスドイツ

来た地政学は「悪しき思想」として長い眠りにに連なることからタブー視されていましたが、つくことになります。

彼の亡命ユダヤ系ドイツ人という出自が、免罪

叶内 そういう歴史があるわけですね。

符になったと言って良いかも知れません。

地政学復活の立役者
奥山

ここまでは負の面ばかり目立っています

ロシアはソ連時代の1979年にもアフガ

叶内 その頃から現在に至るまで地政学という言葉は健在なわけですね。
奥山

そうとも言えません。1989年にベルリが、地政学には学ぶべきところもあります。それ

ンの壁が崩壊、２年後にソ連が崩壊して冷戦がは先ほど触れた「通り道」に着目している点です。

終結して地政学はふたたび眠りにつきます。

日本の徳川時代の「関所」にも通じますが、ヒ

叶内

トやモノの流れをコントロールすることはとてぶん前から耳にしている気がします。

も重要で、「通り道を支配したものが世界を制

奥山 9・11テロ事件の1年後、アメリカによるする」という考え方が、地政学と呼ばれる知的

イラク侵攻が懸念され始めていた2002年９月

体系のなかに入っていることです。

に、本格的に覚醒しています。当時の F R B 議長

叶内 通り道のこと、くわしく教えてください。

アラン・グリーンスパンが、議会公聴会でマー

奥山 たとえばパナマ運河、マラッカ海峡、ホケットの不調を問い詰められた際、「地政学リス

ルムズ海峡といった重要な通り道＝チョークク」という言葉を使って議員たちを煙に巻いたポイント（海上隘路）は、上手にコントロールすことで広がりました。彼もユダヤ系です。

ればグローバル経済の安定に資するところが叶内 グリーンスパンの発言がキッカケですか。

あります。少なくとも現在のアメリカやイギリ

奥山

スはそのように考えています。コントロールはの安定を脅かすような紛争や戦争、マーケット

するけれど領土として制圧はしないという発想に甚大な影響を与えるような事象を「地政学で、「通り道は公道である」という建前がそこにリスク」と呼ぶようになっていますが、とくにはあります。

定義づけされたわけではなく曖昧な使われ方を

叶内 それでもロシアはウクライナの領土に侵しています。

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でも、地政学リスクという言葉は、ずい

そうした経緯もあって、以来、国際政治

巻頭特集
拡大する
地政学リスク

叶内 たしかにそうですよね。

ロシアの意図が明瞭となりました。アゾフ海を

奥山 世界が「平和の配当」という名の恩恵を受封鎖してウクライナを封じ込めれば、黒海を自けていた1990年代には、地政学に出番はあり

由に使えるようになります。

ませんでした。その反対に、各国が他国の出方

叶内 それだけ黒海は重要なのですね。

に不信感を抱き、エゴむき出しの土地争いが頻奥山発するリアリズムの時代になると、地政学とい近づいて、バルト海がほぼ封鎖されたような状う言葉が使われるようになります。とくに重要況ですから、ロシアとしては黒海まで手放す訳な通り道を巡って戦争が行われると、「経済のにはいかなくなりました。もうひとつ、ロシア

血液」が滞り、マーケットが大きく動揺します。

にとって重要な通り道である黒海に、アメリカ

叶内

いまのウクライナ情勢そのものですね。

海軍が「ここは公共の海だよ」とデモンストレー

それにしてもロシアはなぜ大きなリスクを犯しションするかのように出入りしていたことも影てまでウクライナに侵攻したのでしょうか。

響していたと思います。

狙いは「黒海」の制圧

スウェーデンとフィンランドが N A T O に

叶内 ロシアはそれを挑発と受け取った可能性があるわけですね。

奥山 ロシアの狙いは「黒海」の制圧にありま奥山す。黒海北部のアゾフ海にあるウクライナの近くの海を取りたい、あるいは取り戻したいと

港町マリウポリとベルジャンスクを押さえた考えるものなのです。

ことで、クリミア半島の軍港を死守するという

叶内 中国も南シナ海を勝手に埋め立てて島を歴史的に見て、大国というものは、自国

N

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7

作ったりしていますね。

ワー」について教えてください。アメリカやイ

奥山

ギリスはシーパワーの国、ロシアや中国はラン

これまで南シナ海は「公共の海」と認識されていましたが、最近になって中国は「ここドパワーの国とされていますよね。

は我々の海だ」と言い出しました。これはアメ奥山

リカに次ぐナンバー２にまで経済成長したこ

たのは1815年頃とされています。以来、第一次とで、中国に大国意識が芽生えたことの現わ

世界大戦が始まるまでの100年間、世界に平和れと見て良いでしょう。

と安定をもたらす「パクス＝ブリタニカ」と呼叶内 だから、ここには入ってくるな、と。

ばれる時代を築きあげます。そのベースにあっ奥山 その通りです。しかし、当のアメリカも、たのは、世界各地に拠点を持つイギリスの海軍

自国の裏庭ともいえるカリブ海で同じことを力です。時が移って第二次世界大戦が終結してやっています。あの辺りは元々スペイン、イギ

以降、同じ役割を果たしているのがアメリカで

リス、フランスなどの植民地でしたが、アメリす。やはり世界各地に数多の海軍拠点を持ち、カが難癖をつけて追い払いました。現在でも大世界の海の自由な交易環境を守っています。だ西洋と太平洋を結ぶチョークポイントであるからこそアメリカ海軍は、南シナ海を私物化しパナマ運河について、アメリカは緩やかな影響

ようとしている中国を諫めるために「航行の自力を保持しています。戦前の日本だって南シナ由作戦」を行なっているわけです。彼らは「我々

海、東シナ海を掌握していました。

が世界の平和とグローバル経済の土台を守って叶内いる」という強い信念を持っています。

そうですね。こうしてお話を伺っていて

シーパワーの国イギリスが覇権を握っ感じるのは、今回ロシアのウクライナ侵攻で世叶内

界の地政学リスクのようなものがガラリと変国」だと思っていました。最初はちょっと意外わったと思われていますが、じつはずっと繋でしたが、いまの話で納得できました。

がっているわけですね。

奥山 一般のアメリカ人がどう思っているかは

奥山

もちろん繋がっています。領土争いが高分かりませんが、少なくともアメリカの上層部

じると通り道が自由に使えないような事態が生や海軍は、自分たちのことを「大きな島国」とじます。地政学リスクは最終的にヒトとモノの位置づけて、大西洋の対岸にあるユーラシア大流れに大きな影響を及ぼすことになりますか

陸とどのように付き合っていくかを考えていまら、結果としてさまざまなコストが上昇するこす。イギリスも同様です。しかしそこに新たなとにもなります。

事態が生まれてきました。

海の論理と陸の論理
叶内

ところでさきほど「カリブ海はアメリカ

アメリカは大陸なので「ランドパワーの

叶内 ロシアと中国という二つのランドパワーの海洋進出ですね。
奥山

ここからは中国に焦点を当てましょう。

の裏庭」という話が出てきました。ここで地政

漢民族の中国はこれまで伝統的に海へ出ていま

学の用語とされる「シーパワー」と「ランドパせん。140 0年代初頭、明の永楽帝が大艦隊を8GOLD & PLATINUM

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巻頭特集
拡大する
地政学リスク東南アジア、インド洋、さらにアフリカ東海岸まで派遣しましたが、以来、最近に至るまで長

覇権国と勃興国の宿命

く「内陸」に閉じこもっていました。

叶内

叶内 言われてみると、そうですね。

年々悪化しています。

奥山

奥山

中国には、西方から突厥（とっけつ）やそれにしてもアメリカと中国の関係は覇権を握るナンバー１の国と、勃興する

ウ ィ グ ル 、北 方 か ら 匈 奴（ き ょ う ど ）や 女 真

ナンバー２の国は、必ず争う宿命にあります。

（じょしん）の襲来といった具合に、他民族から猿山のボス猿と若頭猿との関係と同じで、両者の脅威に悩まされ続けてきた歴史があります。

の喧嘩は勝敗が決するまで続きます。

その恐怖がどれほど大きなものであったかは、

叶内 つまり両国の関係が改善することは当分「万里の長城」の存在が証明しています。

ないだろう、と。

叶内

奥山

敵がどこから来るか分からないから、余これは構造的な問題なので仕方ありま

計に怖いという意識があったのでしょうね。

せん。いまの中国は1980年代から90年代初頭

奥山

まさにその通りで、これまで中国の目がの日本と似たポジションにあります。思い起こ海に向かわなかった最大の理由は、内陸に大きしてください。1991年末にソ連が崩れ去って、な脅威があったからです。ところが1980年代

名実ともにナンバー２になったのが日本でし以降、欧米から投資を受け入れて経済が発展た。80年代からナンバー２を窺うようになっし、工業製品などの輸出が盛んになるに従い、て、日本はどうなりましたか。牛肉オレンジか「我々も海に出なくてはならない」と目覚める

ら始まって、自動車、半導体に至るまで、立てわけです。そこでまず何を始めたかといえば、続けに日米通商交渉の標的になりました。85年

ロシアと和睦して何万キロにも及ぶ国境をすには日本円叩きを視野に入れたプラザ合意も成べて画定しました。係争地が130カ所近くあっ立しました。90年代に入ると日本叩きはさらにたベトナムとの国境も画定しました。インドに苛烈になりました。映画などポピュラー・カル

関しても一部を除きほぼ画定しています。そしチャーでも、日米貿易摩擦を描いたショーン・て、チベット、モンゴル、ウィグルに関しては、

コネリー主演の「ライジング・サン」やブルー

徹底的に弾圧しています。

ス・ウィリス主演の「ダイ・ハード」の第一作目

叶内 安心して海洋に出ていける環境を構築しなど、日本を悪者にしたような反日的な映画またわけですね。

で公開されました。

奥山

叶内

漢民族の中国にとって、近代以降初めて

あの頃の雰囲気なのですね、いまのアメ本格的な海洋進出のチャンスが目の前に広がっリカと中国は。

ているわけです。第一列島線、第二列島線など

奥山を海上に引いていることから並々ならぬ本気度「中国は日本の30年遅れ」と言っています。そのが覗えますが、海上に線を引くなど、いかにも説が正しいとすれば、両国の関係が最悪になる

海に馴染まない陸の国の論理が透けています。

のはこれからです。ナンバー１とナンバー２はマイケル・ペティスという経済学者はGOLD & PLATINUM

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構造的に衝突します。しかも地政学では海と陸は機雷敷設もあり、というのが現実的な想定だは必ずぶつかるとも考えます。

ろうと思います。最後の３つ目は何らかのアク

叶内 中国経済はすでに減速傾向にあります。

シデントが起きて軍事衝突に至るケースです。

奥山

私が翻訳した「デンジャー・ゾーン」でそれを防ぐためにアメリカはホットラインをは、中国について「チャンスの窓がいま閉まろ

使って万が一に備えようとしていますが、中国

うとしている」と書かれています。中国自身も側はいまだに応答拒否しています。

そこを自覚しているからこそ、経済力、軍事力があるうちに台湾を取り戻したいと考えるわけ

日本が取るべき方策とはです。軍事力の面でいうと、現在アメリカ海軍

叶内 日本として打つ手はありますか。

の船は全世界で260とか270隻です。それに対奥山

して中国は、東アジアの沿岸部だけですが350の裏側にいるモンゴルやパキスタンとなどの隻くらい。性能は別として船の数だけなら、中国々と文化交流を深める、さらに経済協力を拡

国はすでにナンバー１になっています。

大するのは良いと思います。自衛隊を派遣し叶内て彼らと共同訓練をやる手もあります。アメリでは、ずばりお聞きします。台湾侵攻は目の前の中国はやはり脅威なので、中国あるのでしょうか。

カ、オーストラリア、インド、日本でつくるク

奥山

分かりません。時代のメンタリティを反アッドのような枠組みとは別に、中国をもう一映するところがあるので映画をよく観るのです

度内陸へ目を向けさせる作戦を日本としては考が、今年５月に「トップガン」の中国版ともいええても良いのかなと思います。戦わずして、内る「長空之王」という作品が公開され大ヒットし陸に脅威があると気づかせるのが、今のところています。南シナ海を舞台にした国威を発揚す

日本ができる最大の貢献かも知れません。

るような青春軍事映画です。

叶内

叶内 やる気満々ですね。

うことですね。

奥山 とはいえ中国が台湾へ上陸侵攻するのは奥山

現実的ではないと思います。私個人としては３

ことは、ナンバー２には決してならないことでつの可能性を想定しています。１つ目は軍事力

す。いま日本に海外マネーが集まっているのを使わずに政治戦を仕掛けて政権交代を画策す

は、日本がナンバー３で安全だからです。

る展開。２つ目は台湾周囲の海に機雷を撒いて叶内

海上を封鎖する展開。これは実際の装備面から

ローバル・サウスに注目が集まっていますが、浮かんでくる可能性です。中国はいま上陸用のどういう勢力になるのでしょう。

船はあまり造っていませんが、機雷を除去する

奥山 勢力として一つにまとまることはないと「掃海艇」はたくさん造っているからです。

思います。ただ忘れていけないのは、彼らは欧叶内 海上封鎖なんて、怖いですね。

米に対して冷ややかです。基本的な姿勢はイン

奥山

ド政府高官で元国連事務次長だったシャシ・

10

おそらくは政治戦が主で、状況によってGOLD & PLATINUM

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海から押す一方で、内陸を刺激するといもうひとつ、将来の日本にとって大事な

そうかも知れませんね。ところで最近グ

巻頭特集
拡大する
地政学リスク［ デンジャー・ゾーン ］

早まる台湾有事を警告する 2022 年８
月刊の話題書。地政学の第一人者・
奥山真司氏による邦訳。現バイデン政権の戦略が見えてくる。

［ アメリカは内戦に向かうのか ］

世界で発生した内戦の歴史と実態を長年研究してきた著者が提示するアメリカの近未来図。米メディアも注目す
る衝撃の書。

タルールの言葉に集約できます。
「欧州大陸はています。すでに日本語の翻訳も出版されてい二つの世界大戦、無数の内戦、ホロコーストそるので興味があればお読みください（「アメリして冷戦を生み出した。彼らはいつになった

カは内戦に向かうのか」東洋経済新報社刊 ）。

ら、『欧州では殺戮が当たり前で、平和は例外』

とても説得力があります。

という事実に気がつくのだろうか？」。

叶内 アメリカの内戦が地政学リスクになり得

叶内 ウクライナ侵攻に対する国連総会のロシると聞くと、にわかには信じがたいものの、たア非難決議でも意外に中立が多かったですね。

しかに現在の分断は深刻ですね。

奥山

賛成が141カ国、反対が5カ国、そして奥山 グローバル経済とオープンな世界の土台

棄権がインドを含む35カ国、意思表示なしがを支えているアメリカ自身が内戦に陥って、海12カ国ありました。棄権あるいは意思表示なし

外に出て行くのをやめる可能性。そこを私は一の国々は、「欧州は白人同士の内戦には文句を番懸念しています。

言うけど、現在アフリカで起きている紛争や深叶内

刻な戦争には目をつぶっているじゃないか」とは見られないわけですね。

思っています。ASEANもまとまりがなく、中国

奥山や日本を天秤にかけて都合よく生き残ろうといますが、なにしろ長年内戦を研究した人が、している国が多い。まとまりとして捉えるのはアメリカ内戦の可能性を力説していて、アメリ

ちょっと違うかなと思います。

カのメディアも注目しています。

アメリカ分断が暗示する未来
叶内

最後にひとつ教えてください。アメリカの政治・経済ニュースをウォッチしていて気に叶内

内を見なければならなくなると、海まで
現時点では、そうはならないとは思って

ちょっと怖い締めくくりになりましたが、貴重なお話を有り難うございました。また機会があれば、お話を伺いたいと思います。
奥山 こちらこそ有り難うございました。

なるのが、まったく収まる気配が見えない国内の激しい分断です。アメリカ社会の今後について、どのような展望をお持ちでしょうか。
奥山

覇権国アメリカの内なる分断がさらに激しくなり、最終的に内戦に至るリスクが見え隠れしています。まさか、と思われるかも知れませんが、世界中の内戦を長年研究してきた
バーバラ・ウォルターという学者が指摘しています。彼女はC I A と共同研究をしているのです
が、過去のあらゆる内戦に共通する条件や因子を導き出した結果、それらがすべてトランプ前政権誕生以降のアメリカに当て嵌まると主張しGOLD & PLATINUM

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ゴールド逆風の中での底堅さ、持続する先高観測
マーケット・ストラテジィ・インスティチュート代表
金融・貴金属アナリスト

亀井 幸一郎（ かめい こういちろう）

中央大学法学部卒業。山一証券、
日本初の FP 会社マネー・
マネジメント・インスティチュート、ワールド・ゴールド・カウンシルを経て独立。「史観と俯瞰」をモットーに金融市場から商品市場、国際情勢まで幅広くウオッチしている。

FRB7月再利上げ
広がる米景気後退なし観測

ところが、この見方は 6月さらに7、8月と進行する中で予想外に強い米経済指標を受け修正を迫られることになりました。

2023年に入り騰勢を強めたドル建て金価格

まず6月に入りオーストラリアやカナダなど（NY金）。5月4日には一時2085.40ドルと20年

春以降利上げを中断していた中央銀行が、再8月7日に記録した過去最高値2089.20ドルに利上げに転じたのです。ポルトガルで開かれ迫るところまで買われました（図1）。米連邦準た欧州中央銀行（ E C B ）の国際金融会議「ＥＣＢ

備理事会（FRB）は5月（2～3日）の米連邦公開市

フォーラム」ではラガルドE C B 総裁が、ユーロ

場委員会（FOMC）
にて22年3月以降10会合連続

圏のインフレは新たな段階に入り長く続く可能となる利上げ（0.25％）を決定。政策金利は5.0

性があるとして、利上げ打ち止めを宣言せず引～5.25％となりました。

き締め政策を維持する必要があるとしました。

ただし、声明文では「これまでの金融引き締

米国でも賃金上昇の中で雇用の強い状況が続めの累積的な効果や経済や物価に時間差で与えき、求人件数はなお1000万件近くを維持しまる影響を考慮する」と記し、「追加の政策措置がした。しかも主要な経済指標が軒並み底堅さを適切」としていた前回会合時の表現を修正しま示す中で、F R B は7月FOMCで0.25％の追加利した。FRBは次回6月の会合では利上げを見送

上げを決め、政策金利を5.25～5.50％と22年

り、インフレや労働市場のデータを見た上で、ぶりの水準まで引き上げました。6月会合では7月の会合にて利上げの終息あるいは継続を判

いったん利上げを見送っていましたが、インフ断することを示唆したのです。この段階で市場レはなお高水準にあるとし、データ次第では次では、わずか1年2カ月の間に連続10回、累計回9月の会合での利上げの可能性もあるとしま

5.00％もの、まさに歴史的引き締め策も終了とした。さらにFOMC後の記者会見でパウエル議の見方が強まり、過去最高値近辺へとNY金を長は、「FRBのスタッフはもはや景気後退を予押し上げました。さらにここまでのインフレ抑測していない」とまで言い切ったのです。その制の引き締め策が功を奏し年内には米景気も後発言を裏付けるように翌日に発表された4～6

退局面を迎え、24年の早い段階での利下げ観測

月期実質国内総生産（ＧＤＰ）速報値は、年率換も強まりました。この見通しは、夏を超え9月算で前期比2.4％増と市場予想の1.8％を上回るのF O M C を迎えるころまでには明らかな流れ

ばかりか、前期の2.0％から加速していました。

となり、NY金は年末までには過去最高値を更こうした中で、8月に入るとJPモルガン・

新し初の2100ドル台乗せの可能性も考えられチェースはじめ複数の大手米銀が、米経済がリ

ました。

セッション
（景気後退）に陥るとの予想を撤回し12

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NY金 2020年以降（3度の2000ドル超の上昇波動）

図1

ドル/toz2200

1 20/8/7
2089.20$1800

新 型 コロナパンデミック

2000

2020/12/26

2021/6/24

2021/12/21

2022/6/19

米中堅銀行破綻

2020/6/29

23/3/71820.10$ドル 独 歩 高 と米 長 期 金 利の 上 昇

20/3/161450.90$

FR
B

利 上げ加 速21/8/91672.80$

ロシア︑ウクライナ 侵 攻

2020/1/1

20/4/141788.80$

米実質金利低下1400

23/2/21975.20$

21/6/1
1919.20$

米長期金利低下
実質金利
マイナス１％

1600

3 23/5/4
2085.40$

2 22/3/8
2078.80$

22/11/3
1618.30$2022/12/16

2023/6/14

ました。こうした動きを映すかたちで米長期金とって上昇につながりやすい環境として知られ利の上昇が始まります。8月1日に4％を突破します。それが景気後退を回避し、深刻な失業率

た米10年国債の利回りは、6営業日連続上昇をの上昇を招くことなくインフレが鎮静化すると交え21日には一時4.355％と2007年11月以来

いうソフトランディング（軟着陸）が有力視され

約16年ぶりの水準まで上昇。長期金利上昇を受る状況に転じたのです。図1にあるように22年

けドルも買われました。主要通貨に対し相対的

11月初めにかけてNY金は1600ドル近辺までなドルの強さを表すドル指数（DXY）は、7月中下げを見ているのですが、まさに環境はこうし

旬の99ポイント台半ばから8月下旬には104ポ

た下げを思わせました。

イント台半ばまで約 5％上昇しました。

ところが5月以降8月末に至る期間の安値は、草の根的な実需の増加
イベント型急騰相場にあらず

終値ベースで8月17日の1915.20ドルというも6月以降の環境の変化は、金市場には向かいので、歴史的な高水準と表現できる1900ドル
台を維持しているのです。逆風の中で高値圏で滞留する金市場に何が起きているのか。

風以外の何物でもありません。直接的には米長まず指摘できるのが市場の内部要因の変化で期金利が約16年ぶりの水準まで上昇し、ドル指す。新型コロナ禍以降インフレ環境の中で需要数の反転上昇も大きな下げ圧力となりました。

構造に変化がみられています。

そもそも年始の時点で、歴史的なF R B の利上げ

なかでも現物買いのすそ野の広がりです。新の結果、米経済は景気後退（リセッション）に陥

興国中央銀行による買いの拡大が、その筆頭でり、早晩、利下げへの政策転換は避けられないす。2022年は年間で1081トンと空前の規模にというシナリオの下で、NY金は高値更新とい膨れ上がりました。23年も1～6月期387トン

うのが有力見通しとなっていたのです。景気後と上半期としては過去最大を記録しています。

退の中で一定のインフレ傾向が持続するスタグ

さらに中国やインドという伝統的に金需要の高フレーションと呼ばれる経済環境は、金市場にさで知られる国や地域（アジア）に加え、それ以GOLD & PLATINUM

No.44

13

図2

急増している米連邦政府の利払い（兆ドル）出所：ダウ・ジョーンズ

兆ドル

1.0
0.8
0.6
0.4
0.2

1947

1960

1980

2000

2020

0

外での需要の高まりが確認されています（米国

い越し残が比較的少なかったことが、この夏にを中心に米大陸、欧州、中東）。世界的なインフ入って以降の米リッセッション回避観測や米長レにウクライナ戦争など地政学リスクの高まり

期金利上昇を受けた買い残整理に伴った下げ圧の中で草の根的な現物需要の高まりです。

力を弱めたものと思います。それとファンドのまた価格形成という点で、23年に入って以降売りに伴った下げ過程で、（当座は中央銀行のヘッジファンドなど先物市場を中心とした欧米買いと特定はできないものの）安値拾いの現物

投機筋の寄与度が落ちていることです。この点の買いが入ったとみられ、1900ドル台を維持

でわかりやすいのは、チャートの形状です。図1

したものと思われます。

をご覧いただくと2020年以降に2000ドル超の上昇が3度あることがわかります。上昇①と②は上昇が加速していますが、23年の上昇③はや

手探りのFRB 政策決定
米財政赤字は歴史的悪化や状況が異なります。前者の2つのパターンは、

ゴールドの価格動向にかかわる今後の金融経それぞれ新型コロナ禍での経済混乱の長期化

済環境を考えるにあたり、最大の疑問はF R B に観測、ロシアのウクライナ侵攻といういわゆるよる歴史的引き締め策が、本当に効いていない

イベントに反応した投機資金の短期かつ大量流のか否かということです。７月の利上げで政策金入によりもたらされました。一方、23年の③の利は5.25～5.50％で22年ぶりの高水準です。実パターンは特定の出来事に大きく反応した上ではFRB 高官の間でも意見が分かれているのです。

の上昇ではないのです。強いて言えば中小の米

8 月下旬に米西部ワイオミング州で開かれた

銀 3行の破綻がありましたが、広がりを見せる

恒例の金融シンポジウム「ジャクソンホール会

ことなく収束しました。それよりもむしろ根深議」ではパウエル議長の講演（8月25日）が注目いインフレや地政学要因などリスク回避を目的されました。インフレ率について「依然としてとした買いと、先行きの金融経済環境の変化を高すぎる」と指摘したうえで「適切ならさらに映した資金移動が上昇につながりました。

利上げする用意がある」としながらも、今後のニューヨーク金先物市場のファンドの買い

データ如何では利上げ見送りもあると従来の主越し残を見てみると、それぞれピーク時に①は張を繰り返しました。前後してFRB 高官の発言（重量換算で）1209トン、②は999トン、③はが複数伝えられましたが、インフレは依然とし701トンとなっています。③のパターンでも相て高過ぎ「恐らくやるべき仕事はもっとあるだ

応に入っているもののファンドはフル参戦とろう」（クリーブランド連銀メスタ－総裁）とすいうわけではなく、それだけにチャートの形もる一方で、金利に関して「恐らく十分なことをし加速していないことがわかります。もともと買た」（フィラデルフィア連銀ハーカー総裁）と引

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GOLD & PLATINUM

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対GDP比図3130

米連邦政府総債務の対GDP比の推移

出所：米セントルイス地区連銀

景気後退期

110
90
70
50
30

1940

1945

1950

1955

1960

1965

1970

1975

き締め過ぎを警戒する声も少なくありません。
金融政策は一定の時間差（ラグ）
で実体経済に

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

兆円）を付加、31兆4000億ドル（約4550兆円）とされました。

影響を与えることは誰もが認識しています。た

それから1年1カ月経過した23年1月9日、米だし、足元の政策金利の水準がすでに過大な水国の債務はこの上限に到達することになりま準に至っているのか否かを見極める基準はな

した。わずか1年余りで円換算約360兆円を使く、F R B も判断に迷っています。それが「表れい切ったのです。その後、公的年金運用原資なるデータ次第の」政策決定方針に姿を変えていどを流用するなどして米財務省は当座の資金るのです。

繰りを付けていましたが、もちろん限界があり

副作用とも言うべき歴史的な利上げの影響はます。デフォルト寸前で上限を取り払いまし

各所に表れています。図 2は米連邦政府の利払た。8月には米財務省は今後の国債増発見通し

い費の推移です。なんと23年は19年比で1.7倍を発表したのですが、その前日に米格付け会社に膨れ上がり、23年4～6月期の利払い費は年フィッチ・レーティングスは米国債（長期債）の率換算で過去最大の1兆ドル（約145兆円）にま格付けを最上位トリプルA から1段階引き下げ

で膨れ上がっています。財政赤字が拡大一途でることを発表しました。同社は格下げ理由を今将来が危惧される日本国政府の年次予算です

後３年で予想される財政状況の悪化に加え利払が、23年はそれをも米利払い費は上回る規模とい費の急拡大、さらにガバナンスの低下（政治なりそうです。新型コロナ禍への対応で連邦政機能の低下）
を挙げました。8月に米長期金利が府の財政赤字の拡大ピッチが急激に上がってい急騰した背景のひとつが、格付けの引き下げでることがあります。そこに22年ぶり高水準への米国債が売られたことがあります。図 3は米政

FRＢによる利上げが被りました。政府債務の上

府の財政赤字の対GDP比の推移です。第2次世限を法律で規定している米国ですが、23年6月

界大戦後の最悪期を大きく超え130％に迫るとに与野党混乱の中で上限枠拡大でなく、25年ころまで拡大。今後、経済成長が鈍化するとさ1月まで上限規定無効化を決め期限ギリギリでらに最悪水準を突破するのは避けられそうにあ

国債利払いなど債務不履行（デフォルト）を回避りません。金市場に加わる新たな押し上げ要因

したのは記憶に新しいところです。

といっていいでしょう。

米政府の財政赤字は異例のペースで拡大して今後は歴史的な利上げが個人消費や企業部門

います。21年10月に一時的に4800億ドル引きさらに銀行経営にも影響を及ぼすのは必至で、上げる法案ができたものの、その資金枠も2カ

24年はFRBも利下げを考慮せざるを得ないと月ほどで枯渇するとのイエレン財務長官の要請捉えています。ゴールドの先高観測は続いていで、同年12月、新たに2兆5000億ドル（約360ます。

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不透明感高まる
プラチナ需要見通し
マーケット・リスク・アドバイザリー共同代表

新村 直弘（ にいむら なおひろ）

東京大学工学部精密機械工学科卒。 日本興業銀行、バークレイズ・キャピタル
証券、ドイツ証券を経て、2010 年に企業向け価格リスクコンサルを専業とする
株式会社マーケット・リスク・アドバイザリーを設立、共同代表に就任。

2022年2月に始まったロシアのウクライナ

銀の一角が破綻し信用リスクが高まる中で安全への軍事侵攻は世界経済のみならず、世界のパ資産需要が高まったことから金は高値を維持しワーバランスまでも大きく揺るがす大事件となているが、プラチナはそうした信用不安の高まり、原稿執筆中の現在でも戦闘状態は続いていりが景気に悪影響を及ぼすこと、欧米中央銀行

る。このロシアの軍事侵攻は、プラチナを含むが金融引き締めを強化する方針であることから貴金属セクターの動きに大きな影響を及ぼし水準を切り下げている。このことは、プラチナた。まず、貴金属セクターの価格はベンチマー

価格が金価格に追随するものの、景気が減速すクとなる金価格動向に左右されやすく、金価格る局面では価格が下落しやすく、やはり工業金

動向に追随して価格が決定される。そのうえで属であることを実感せざるを得ない。

プラチナ固有の需給バランスが価格を決定す◆◆◆ることになる。その金価格が2022年から2023

2023年のプラチナ市場見通しはどうか。

年にかけて大幅に上昇した。一般的な解釈では直近のWPIC（World Platinum Investment

インフレ懸念が強まったためにインフレヘッジ

Council）の見通しでは、2023年のプラチナ需目的の金買いが入ったとされることが多いが、給バランスは▲98万3,000オンスの供給不足

名目金利以上に期待インフレ率が上昇しているが見込まれている。投機需要が+107万3,000

ときに金をインフレヘッジ目的で購入する意

オンスの大幅な増加になるほか、景気回復に伴味が出てくる。金価格に最も影響を与える市場

う自動車の排ガス触媒向けの需要が前年比+35

は米国市場であり、米国中央銀行の政策動向が万8,000オンスの増加となること、工業向けの価格を左右する。米連邦準備銀行（FRB）は昨年

需要も+38万3,000オンスの増加が見込まれる

3月から金融引き締めを開始して実質金利が上

一方、精錬品供給は南アフリカの電力インフラ

昇、利上げの打ち止め期待が高まる中で2022問題に端を発する鉱山生産の減少（▲5万4,000

年10月頃に底入れするまで金価格は下落、プラオンス）、リサイクル品からの供給減少が影響

チナ価格もほとんど同じ相場展開となった。そしている。この需給見通しで考えなければならの後、金価格は高騰し2,000ドルを上回るが、ないのは、パラジウム価格が高いことに伴う経

これはロシアの軍事侵攻に対する制裁で、米国済合理性の改善から、自動車の排ガス触媒向けがドル建て決済を禁止したことを受け、中国やにプラチナの代替需要が増加するとしている点

トルコなどの反米的な国、あるいは米中どちらだ。しかし、この見通しほどパラジウムからプにも与せず中立な立場を維持しているインドな

ラチナへのシフトは進まない可能性がある。そどの新興諸国がドル以外の外貨準備として金をもそもロシアのウクライナに対する軍事侵攻に物色したことが背景にある。その後、金融引き

よって、欧米各国はロシアからのパラジウム輸

締めに端を発する金融不安が顕在化、米国の地入を削減し、南アフリカからの輸入を増加させ

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プラチナ需給

10000

供給

需要
1000

8000
7000

500

千オンス

6000
5000

0

4000

-500

3000
2000
1000

需給バランス （除く投機需要 右軸）-1000

需給バランス （右軸）

0

2013

需給バランス：千オンス

9000

1500

-1500

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023（予）てきた。しかし、ロシアに対して中立のスタン点である。基本的に投機目的の市場参加者は、スを維持する中国やその他の国はロシアからの固有の需給バランス以上に「テーマ性」を元にパラジウム調達を継続、実質的にロシア産のパプラチナをはじめとするP G M や銀に投資をす

ラジウムは世界に流通している状況で、その他ることが多い。外貨準備にも組み入れられ、安の原油やガスでも同様である。また、コロナ・全資産の代表である金とは購入の動機がややショック以降進んだ世界的なインフレを沈静化

異なる。しかし、今年はこうした投機の動きをさせる目的で、各国中央銀行は積極的な金融引除いたとしても実需面で供給不足に陥るとみ締めを行っていることも、パラジウムを用いるられている。この10年で投機を除く需給バランことを前提とする工場をプラチナを前提とす

スが供給不足となったのは2014年と2015年でる設備への移行を阻害している可能性がある。

あり、この年のプラチナの年間平均価格は各々一方で環境規制強化の流れは変わらないため、

1,385ドル、1,054ドルと現在の水準よりも高プラチナを含むP G M の需要は増加すると考かった。プラチナ価格の基準となる金価格は、えられ、さらにパラジウムの主要生産国である

前述の通り安全資産需要や準備金としてのドル

ロシアの混乱によって供給の不安定さが残るの代替需要の高まりから高値維持が予想される

パラジウムからプラチナへのシフトが進む展開

ため、恐らく2023年のプラチナ価格は現在のは十分に有り得る。ただし、地政学的リスクや水準よりも徐々に価格水準を切り上げていくこ

世界的なパワーバランスの変化の中で、これまとになるだろう。

で想定していたペースでの脱パラジウムが進まない展開も考えられ得る。

燃料電池車の普及の遅れ◆◆◆

COP26で西側諸国を中心に脱炭素の流れがでは2023年後半以降のプラチナ価格はどう

強まり、その後のコロナ・ショック、ロシアのなるか。WPICの見通しを前提にすると、プラ軍事侵攻を受けた脱ロシアの流れで電気自動車

チナの投機需要を除く需給バランスが2015年

をはじめとする、化石燃料に頼らない新エネル以来初めて供給不足に陥る可能性が出ている

ギー車の需要が増加すると予想されている。特GOLD & PLATINUM

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に欧州の主要国は2020年代の半ばから2040年

10倍近いプラチナを使用することになるため、頃に掛けて化石燃料車の新車販売を制限する方

価格面、供給源の不安定さから普及が制限され向に舵を切っており、これまでの販売実績を見る可能性はある。また同時にプラグイン・ハイ

ると電気自動車が次世代の主力となる可能性がブリッド車などの従来型の技術を用いた省エネ高い。専用の充電施設や自動車に搭載するバッ車が再度注目され、同様にコスト面の問題から

テリーの資源確保などの問題はあるものの、既化石燃料を用いた従来型の化石燃料車が新興国

存の電源インフラを一部活用することができるで用いられることも十分にあり得るだろう。ここと、I T分野との融合を視野に入れた場合の親の場合、排ガス触媒としての需要減少が指摘さ

和性の高さが背景にあると考えられる。一方、れていたPGMの需要が増加する展開も想定さ

燃焼時に二酸化炭素を全く排出しない水素は次れる。結局のところ何かをやめて、全て別のも世代のクリーンエネルギーとして注目され始めのに変更するということはかなり大きな経済的ているが、水素の製造にはまだ化石燃料を熱源負担を伴うため、経済合理性の範囲でしか産業とする電力を用いるのが一般的だ。太陽光や風構造の変化は起き難いということだろう。

力発電などのクリーンエネルギーを用いて水素を製造・流通させることを視野に入れた研究開2024 年米大統領選挙の影響

発が行われているが、現実的には二酸化炭素を2022年に誕生したバイデン政権は、トラン

全く出さない原子力を用いて製造した水素がま

プ前大統領が進めた「アメリカ・ファースト」戦

ず普及するのではないか。ただ、製造した水素略を見直し、同盟国との協調路線に舵を切り直を流通・保管させるサプライチェーンの構築はした。これに伴い、トランプ大統領時代に一方

まだ道半ばであり、その構築は一朝一夕にでき的に離脱したパリ協定にも復帰、世界2位の温ることではない。恐らく燃料電池車や水素社会

室効果ガス排出国がパリ協定に復帰したことの到来を材料にしたプラチナ需要の増加は10で、足下の脱炭素の流れが加速したことは否め

年単位で時間がかかると考えた方が良いかもしない。しかし、国際的なルールで企業活動を強れない。

制する結果、必要以上のコストが発生して企業

しかし、本当にそうだろうか。新エネルギー

活動の負担になっていることも指摘され始め車の主力といわれる電池自動車はモーターで駆た。2022年から今年に掛けての発電燃料・暖房

動するため車1台で大量の銅を用いることにな

燃料の価格高騰の一因として、性急な脱炭素のる。脱炭素を後押ししている国際エネルギー機

動きが挙げられるケースも散見されている。現関ですら2050年の温室効果ガスネット排出ゼ

在のスケジュールでの脱炭素は国の補助が必須

ロを満たそうとした場合、2030年時点で世界の状況だが、景気が悪化する局面で現在脱炭素の銅供給は▲400万トンを超える供給不足になを支援している米民主党が次期大統領選挙でると指摘している。これは2030年の需要見通

敗北することもあるだろう。仮に次期選挙で再しの約20% に相当する。これを満たすために新びトランプ大統領誕生となった場合、過去の例

規鉱山の開発を行う必要が出てくるが、これもを見ると再びパリ協定から離脱、これまでの脱10年以上の年月がかかる。そのため、供給面・炭素の流れが逆転し、今まで通り排ガス規制がコスト面でバランスをとるために水素燃料が着残ってプラチナ価格が上昇する、というシナリ

目され燃料電池車の導入が増加する可能性もあオもない話ではないだろう。

る。ただ、燃料電池車の場合も通常の自動車の18GOLD & PLATINUM

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◆◆◆

世界黄金史トリビア

インド人は「世界一の金好き」

ムには金箔が張られ、内部にはお紀元前１～紀元後5世紀にガンといわれている。これにはインドのびたたしい金銀財宝があった」と

ダーラ地方を中心に栄えたクシャの伝承がある。それがどうしてなくナ朝。各種の金貨を造ったが、そなったのか。泥棒にでも捕られたの原料は古代ローマの金貨ではなを身にまとっている人が多い。女性のか、それともイギリスに略奪されいかといわれている。というのも、は土地を所有できなかった。そこたのか。

古代ローマの金貨は各王朝でみ古来の風習が関わっている。
インドでは既婚女性は金の装飾で、結婚する娘の持参金として金

金そのものの話も事欠かない。

られるが、クシャナ朝では全く見当を持たせた。それが金好きの起源

紀元前３世紀ごろインドを支配したらない。そこで「古代ローマのではないかというものだ。

た大帝国マウリア朝。その宰相が金貨を鋳つぶして使った」という説

伝承も金好きを伝えている。イン『実利論』という本を書いた。そのだ。古代ローマと全く同じ重さのドでは「神は金の卵から生まれた」

中で「ジャンプ─川など５つの地金貨を造った王朝もある。

との古代神話がある。

域で金が採れた」として、次の様

17 世紀、ムガル帝国では、世界に記している。

最大の金貨も造った。金貨の名称舎。ここでも、金が登場する。この「そこで採れた金と純金、金製造

は「モハ」。重さは2,332グラム、土地はカーサラ国の王子ジェーダ

液で金になったもの、そして鉱山か品位は91･ 6％。一般に秀吉の造っの持ち物だったが、ある豪商が、ら採れたものが金の種類である」

た天正菱大判が世界一の大きさの購入してお釈迦さまに献上しようと

つまり、金は４種類あり、その中に金貨といわれているが、これは重さした。この時、王子は「土地一杯錬金術で創った金も入っている。当が165グラム。比較にもならない。

に金を敷き詰めたら譲る」といわ

時、錬金術が信じられていたのだ。

ただ、インドは密輸も多く、保有

日本人になじみが深い祇園精れた。そこで、豪商は金を敷き詰め

これを見ると、インドでは金が大量は分からない。インド人は貧しいたという。もっとも、祇園精舎には量に採れたかにみえるが、そうでといわれる。しかし、人口は14億

鐘はなかったようだ。

はない。ほとんど採取されていな

人強と世界一。もし、１人が年間

世界一美しいといわれる建物

かった。そこで、各王朝が造った１グラム の 金を買うとすれば 、

タージマハル。ここには金はほとん

金貨は「輸入した金」を使っていた

1, 4 0 0トンになる。これが、毎年ど見当たらない。だが「円形のドーともいわれる。

続くと …… 。

おかもと まさふさ

岡本 匡房
1964年、
日本経済新聞社入社。
その後、
日経産業消費研究所部長、
日経ゴールドレポート発行人、市場経済研究所主幹を歴任。
現在は金研究家として活躍。

17世紀ムガール帝国で造られたモハ金貨
重さ2,2332グラム、品位91.6％
世界最大の金貨である。

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19

日米欧が直面する政策のジレンマ
日本経済新聞社

編集局編集委員

志田 富雄（しだ とみお ）国際商品市場を取り巻く環境は複雑さを増し

場が１バレル67～72ドルを下回る水準で原油た。新型コロナウイルス禍を脱しつつある世界を補充する方針を示していた。８～９月の買い経済にはウクライナ危機が直撃。高まるインフ

入れは何とか実施（計630万バレル、平均62.67

レ圧力に米国などが金利引き上げを急いだ。米ドル）できたものの、原油相場は米原油先物で中が対立する中で、対ロシア制裁とロシアの応80ドル超まで上昇し、10～11月の補充を前に酬も続く。脱炭素をめざす政策がからみ、日米

目標価格から遠のきつつある。

欧はいくつものジレンマに直面している。

難航する石油備蓄回復

米国に限らず、石油備蓄は供給が不足する事態への備えだ。有力産油国からの供給だけでなく、自然災害で国内の生産や流通が滞る場合も米国政府が今秋計画していた戦略石油備蓄ある。日本では11年の東日本大震災、米国では（SPR）の補充計画は早くも見直しを迫られてい05年の大型ハリケーン「カトリーナ」の被害がる。米政府は昨年、ガソリンなどの価格高騰を典型だ。相場高騰を冷ます放出は制度の本来の抑えるために備蓄を大量に放出し、７月の備蓄量趣旨から外れる。

は米エネルギー情報局（EIA）統計で3億5000万

国民の間でガソリン高への不満が高まる中でバレルを下回り、1983年夏以来、40年ぶりのやむなく打ち出した「禁じ手」
が米政府にツケと低水準だ。少しでも早く備蓄を回復して非常時なって跳ね返ろうとしている。数年かかるかもに備えたいところだが、原油相場は上昇して買しれない備蓄量の回復までに大型ハリケーンがい入れの目標価格を上回った。

生産設備を襲ったり、有力産油国の情勢が緊迫

米国の石油備蓄は第１次石油危機を受け、1975年のエネルギー政策・保存法によって導したりすれば、激減した備蓄が浮き彫りになるはずだ。

入された。2011年前半には７億バレル以上の米政府には原油の国内生産が期待通り増えな原油を備蓄していたが、その後は減少傾向にあいリスクもある。米ダラス連邦準備銀行が管轄る。同年に本格化した中東・北アフリカの民主するテキサス州などに本社や拠点を置く石油・化運動「アラブの春」
で供給不安が強まり、備蓄

ガス関連企業を対象に四半期ごとに実施するを放出。さらに米国内のシェールオイル生産が調査では、企業活動を示す指数が３月時点で急低急増したため従来ほど備蓄を持つ必要性がなく下。６月の指数はさらに下げ、コロナ禍で原油相なった。米政府は管理予算を減らし、財源を他場が急落した20年以来の低水準となった。人件の目的に振り向ける狙いで規模を縮小した。

費、機材などのコスト高止まりに加え、ガス価格

それでも昨年来の大量売却による減り方は異が急落してシェール企業の採算は悪化している。

例で、ここまで低水準になれば安全保障上の懸

石油精製設備も同じだ。米国の精製能力は20

念がぬぐえない。バイデン政権は昨年、原油相

年をピークに減り、世界全体でも頭打ち傾向

20GOLD & PLATINUM

No.44

日米欧の政策が副作用を生む
脱炭素 の 推進化石燃料の開発にブレーキ［ 再 生 可 能 エ ネ ル ギ ー や ＥＶ 普 及 ］

ガソリン高騰とインフレ

石油備蓄の協調放出

金利引き上げ景気不安や銀行不安

レアメタルなどを握る中国の影響力が増す

プーチン政権に圧力をかける経済制裁
ロシアが小麦などの食料を「武器化」

アフリカ 諸国などを懐柔にある。昨年、原油相場以上にガソリン価格が（ＥＶ）、半導体製造などに使う金属資源の多く高騰した要因は、この「精製のボトルネック」には中国の供給に頼る。10年に尖閣諸島沖で中国

よって原油相場と製品価格の差（スプレッド）が漁船と日本の海上保安庁巡視船が衝突した事件

広がったからだ。景気が持ち直せば再びこのボの後、中国がレアアースの対日輸出を止めたレ

トルネックが浮上する。

アアース・ショックは当時の産業界を震え上がバイデン政権は環境と石油をめぐって政策がらせた。

揺れ動いている。発足当初は環境政策を看板に

レアアースは希少金属（レアメタル）のひとつ

掲げ、化石燃料の開発に圧力をかけた。ところで、高性能磁石の原料などに使う。この磁石がが、コロナ禍からの経済回復やウクライナ危機

ないとＥＶやハイブリッド車のモーターはもちでガソリンが過去最高値まで上昇すると石油大

ろん、電子機器などの製造がすべて止まってし手にもっと増産を、と迫る。国内が無理ならとまう。使う量は少なくとも、それがないと機能石油輸出国機構（OPEC）に増産を促す呼びかけ停止に陥る。レアメタルが「産業のビタミン」とも石油消費の維持につながり、環境を重視する呼ばれる理由だ。

政策とは矛盾する。

中国政府は８月から半導体製造に使うレアメ

再生可能エネルギーへの転換を進め、温暖化

タル、ガリウムなどの輸出を許可制にすると発を抑制することは世界にとって重要な課題だ。

表した。米国や日本が中国への半導体輸出を規

国際エネルギー機関（ＩＥＡ）
はこのままでは大型制することへの対抗措置とみられる。ガリウム

ハリケーンなどが世界の電力インフラを破壊す

は青色発光ダイオード（ＬＥＤ）などの半導体製るリスクが高まると警告する。米国を第２のカ造に使われ、ＥＶやスマートグリッド（次世代送トリーナが襲う可能性も高まる。ただ、化石燃

電網）に使うパワー半導体の新材料としても期料からスムーズに移行していく明確な設計図が待されている。

ない、場当たり的な政策は国民や産業界の信頼も損なう。

脱炭素は中国の立場を有利に先進国企業は今世紀に入って中国やロシアを含めた各国に調達網を広げ、生産の効率化に成功した。レアメタルで言えば産出は他の資源国でも加工分野で中国が過半を握るリチウム、コバ

日米欧を中心とした脱炭素政策は別なジレ

ルトのような金属も多い。脱炭素の潮流は中国のンマも生む。リチウムイオン電池や電気自動車

持つこうした金属資源や部材の供給力を際立たGOLD & PLATINUM

No.44

21

せ、中国政府には対抗措置の切り札となる。

万トン）、ウクライナが1050万トン（同1884万エネルギーや農産物の多くはウクライナ危機トン）と予想する。ロシアがウクライナ産の輸直後の高値と比較すれば大幅に下落した。それ

出を止めるだけ、圧倒的な輸出余力を持つロシ

でも過去50年ほどの時間軸で商品相場は上下

ア産小麦の存在感は高まる。それは市場価値の動を繰り返しながら水準を切り上げている。商みならず、経済制裁をめぐる交渉で相手国を揺品相場は経済活動を映す鏡であり、世界各国がさぶる力も意味する。

成長を続けている証拠だ。当面、そこに分断のコストが加わる。

昨年の天然ガス危機は欧州が液化天然ガス（ＬＮＧ）の調達を急拡大し、暖冬という神風もインフレを抑え込むための米国の急速な金吹いたことで後退した。欧州の在庫は積み上が利引き上げはドル高をもたらし、新興国を筆頭り、今冬も乗り越えられるとの楽観論が支配的に各国通貨が下落した。金の国際相場は 1トロイだ。ロシアにとって「天然ガスの供給削減」はオンス1900ドル超で高止まり、日本国内の金もはや強力なカードではない。そこで目を付け小売価格は 8月29日に史上初めて１グラム１万たのが食料だ。

円（消費税込み）を突破した。通貨安が食料高先進国にとっても食料品の値上がりは頭が痛やエネルギー高を加速した新興国の人々は日いが、アフリカなど経済力の弱い新興国の危機

本とは比較にならない「金価格の急騰」を目のは深刻だ。食料高騰がアラブの春の遠因になっ当たりにしたはずだ。

たように、ウクライナ危機が新興国の政情不安

ロシアは食料を武器化
ロシアは７月、ウクライナ産穀物の黒海輸出についての合意履行を一方的に停止。さらに、となり、それが先進国に跳ね返る可能性は否定できない。

農産物がエネルギー市場へ

ウクライナが代替ルートとして使っていたオ

米国ではトウモロコシの国内需要のうち、４デッサ州ドナウ川沿いの施設に対してドローン

割強をバイオエタノール向けが占める。昨年夏（無人機）攻撃をしかけた。プーチン大統領のにはガソリン価格が高騰する中で夏場の混合規

狙いは穀物市場の視点で容易に分析できる。

制を緩和し、例年より多くのエタノールをガソ

穀物に代表される農産物市場は危うい均衡のリンに混ぜて少しでも価格を抑えようとした。

上に成り立っている。原油は付随ガスを含む世

当然、商品市場では原油やガソリン高→トウモ

界の生産量のうち、石油製品と合わせておよそ

ロコシ高という発想がより強く働くようにな

７割が輸出に回る。農産物は米農務省の今年度る。限られる農地の中でトウモロコシの作付け見通しで、世界生産に占める輸出の比率は小麦が増えれば、他の農産物の生産が減り、高値がが27％、トウモロコシが16％、コメに至っては波及する。

10％に過ぎない。数少ない有力輸出国の変調がすぐに国際市場に波及する構造を持つ。

世界の航空業界は再生燃料（ＳＡＦ）の利用拡大を進める。すでに原料に使う廃食用油の奪い小麦を例にとれば世界輸出２億トン強のう合いが起き、サトウキビやパーム油（アブラヤ

ち、ロシアとウクライナ両国が計27％を占めシ）の需要拡大も予想される。化石燃料から再る。ロシアは昨年、空前の豊作に恵まれ在庫も生可能エネルギーへの転換を進める政策が食料豊富だ。米農務省は８月予測で今年度の輸出量高を刺激し、農地を確保するための森林破壊もについてロシアが4800万トン（21年度は3300

助長しかねないジレンマも内包する。

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No.44

2022年 協会主催講演会（抄録）2022年11月1日（火）、東京會舘本館バンケットルーム「ウィステリア」にて協会主催講演会を開催。スピーカーに東京大学史料編纂所教授の本郷和人氏、金融・貴金属アナリストの亀井幸一郎氏をお招きし講演して頂きました。会場には、協会正会員、全国の登録店、賛助会員、並びに貴金属業界関係者各位まで、大勢の皆様が列席されました。ここに当日の講演内容のエッセンスを再録します。

第一部

第二部

「戦国時代に学ぶ 現代を生き抜く力」 「激変する金融環境、対峙するゴールド」
講師：東京大学史料編纂所教授

本郷 和人 氏

講師：マーケット・ストラテジィ・インスティチュート代表取締役
金融・貴金属アナリスト

亀井 幸一郎 氏

まず「会社承継」という観点から、歴史を紐

新型コロナパンデミックを経て、米国 F R Bを解く。現代の会社承継には「人材」と「世襲」とはじめ世界の中央銀行による金融政策の舵取

いう二つの考え方が共存しているが、江戸時

りは、一筋縄では行かなくなって来た。まさに代ではどうであったか。武士の社会は「世襲」

中央銀行受難の時代といえる。そこでまず米国で動き、町人の社会は「のれん」を重視しつつが1971年にドルと金との交換を停止したニク

も「才能の抜擢」で動いていた。

ソンショックの背景、そこを起点に始まった管戦国時代に遡る。
「天下人」になろうとした大名は稀で、自国を守ることが使命だった。

理通貨制度（固定相場制から変動相場制度）の功罪について俯瞰的に検証。

信玄も謙信も生まれた土地に強く拘束されて1979年末に始まる旧ソ連のアフガン侵攻でいた。その意味で「天下布武」を標榜し軍事力

クローズアップした「有事の金」、ベルリンの壁

で日本列島をまとめ上げようとした信長の出崩壊から10 年に渡るドル一強と金価格の低迷。

現は大きな意味を持っていた。そして秀吉がそしてその後の I Tバブル崩壊、リーマンショック

実際に天下を統一し、家康は度量衡を定め、などイベント・リスクが生じる度に大量のドル

北から南まで「米」を使って税の平準化を成し供給は続けられ、ゴールドは復活。追い打ちを遂げ、金銀を通貨として全国に流通させた。

かけたのが、パンデミックとロシアのウクライ

ところで国を広げていくと何が起きるか。

ナ侵攻。その結果起きている高インフレ。要因

旧秩序に縛られず新しい人材の抜擢が可能に

はサプライチェーン問題に始まり、賃金・家賃なる。ところが信長、秀吉、家康では、抜擢のへ移行しインフレは長引いている。

観点が異なる。信長は才能と戦場での功績を

米国景気は好調で、なおかつ急速な金利上昇重視、秀吉は軍事面の後方業務を重視、家康

でドル一強の状態にある。それが米国の国益には戦場での武功武勲を重視した。権力を持つ

叶うとはいえ、将来の米国経済のハードラン

官僚には給料を弾まず、外様大名には領地をディングも視野に入る。唐突な金利上昇が生み与える。家康の知恵は現代に通じている。

出す破綻リスクに、対峙するゴールド。

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写真で見る
驚きのゴールド 10

ゴールドは太陽の輝きを表すものとも、神々しさの象徴とも見なされ、街のシンボル的な建造物や高貴な工芸品にさまざま使われてきた。
今回の驚きのゴールドは、趣向を変えて米国、英国を中心に編集した。

米国テキサス州フォートワースのバス・パフォーマンス・ホールのファサードに彫られている、高さ12mに達する、二対の天使像の一つ。

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英国はロンドンのバッキンガム宮殿正面の華やかな入場ゲート。

金箔ドームを持つ米国ボストンのマチューセッツ州議事堂。下院議員時代の若きケネディ故大統領が通った場所として知られる。

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英国王室属領チャンネル諸島ジャージー島の州都セントヘリアの公共広場に立つジョージ２世像。

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GOLD Report

金価格上昇の背景を探る
ワールド ゴールド カウンシル

森田 隆大（ もりた たかひろ ）顧問

金価格は新型コロナウイルス発生前の１オ

台湾海峡の緊張、中国の東シナ海進出、不安定

ンスあたり1,600ドル以下から大きく上昇し、な中東情勢、欧州のエネルギー不足、グローバ

一時期 2,000ドルを超え、2023年8月末現在は

ル・サプライチェーンの分断、米国シリコンバ

1,900ドル前後で推移している。円ベースで見レー銀行等の破綻やクレディ・スイス銀行の経た場合、2020年初めに 1グラムあたり5,500円

営危機、世界経済の後退に対する懸念、グロー（消費税抜き）だった金価格は、2021年6月にバルベースの政府債務の膨張など、解決に時間

は6,700円、2022年6月には8,000円、現在はを要する問題が多くあり、マクロ政治・経済環

9,000円の水準まで上昇している。この価格上境の不確実性はこれまでになく高まっている。

昇を牽引したのは投資需要であり、増幅した投

また、ロシアのウクライナ侵攻をきっかけに、

資環境の不確実性が主な背景となっている。

エネルギー価格を主因に、各国で物価が急騰し◆た。E U 統計局の発表によると、2022年のE U

ここ数年、金市場はプラスに働く要因とマイのインフレ率は9.2%、前年の2.9%から大きくナスに働く要因が激しく綱引きし、価格が切り上昇した。米国および日本の消費者物価の伸び上がる展開を見せた（図表１参照）。主たるプラ率もそれぞれ 8.7% と 2.5%を記録し、過去10年ス要因として、マクロ政治・経済環境の不確実平均である 2.3%と 0.8 % から乖離した。2023

性、インフレの上昇および堅調な金需要、マイ

年に入り、インフレは多くの国でピークアウト

ナス要因として、金利上昇およびドル高を挙げしたものの、7月のEU、米国、日本の消費者物ることができる。

価指数の伸び率はいまだそれぞれ３%、3.2%、

パンデミックの発生、長引くウクライナ戦

3.1%と高止まりした状態で推移しており、消費争、頻度を増す北朝鮮のミサイル発射、高まる者・投資家の防衛意識は衰えていない。また、

図表 1

金価格の推移（米ドル）米ドル／oz

新型コロナ
ウイルス発生2013年 FRB
テーパリング

2022年 FRB
テーパリング

2,000

1,750

1,500

1,250

1,000

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

※データは 2023 年 8 月25 日現在
出所：ファストマーケッツ、ICE ベンチマーク・アドミニストレーション、
トムソン・ロイターズ、ワールド・ゴールド・カウンシル

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2021

2022

2023

世界経済の後退が懸念されるなか、景気停滞と抑えることを最優先事項とし、積極的な利上げ

インフレが併存するスタグフレーションの発生政策を取ってきた。しかし、経済状況や政策優に対する警戒も再燃している。

先順位が異なる他国の中央銀行は、FRBほど強◆力な金融緊縮政策を取らず、結果として米国とこうした環境のもと、多くの消費者・投資家の金利差が拡大し、多くの国の通貨は米ドルにが多様なリスクにヘッジ効果がある金に関心対して大きく毀損した。自国通貨の下落は、購を寄せたのは自然である。金は実物資産として買力平価ならびに自国通貨で保有している資産の特性により、インフレヘッジ機能を持ち、特の価値低下を意味する。一方、国際価格（ドル）に予想外の高インフレにその力を発揮する。米と米ドルとの為替レートをかけて決定される各国のデータを使用した最新の分析によると、低国通貨ベースの金価格は、自国通貨安局面ではインフレ（ 3％以下）時の金のリターンは年間で上昇する。例えば、ドルベース金価格の上昇率約７％であるが、高インフレ時（3％以上）にはは2022年においてほぼゼロだったにも関わら14 % 近くまで急上昇する。また、スタグフレー

ず、円ベースの金価格は約15%上昇した。ユーションが実際に発生するかどうかは、経済学者

ロ、ポンド、インドルピーおよび人民元ベースの間でも意見が分かれるが、重要なのは、そうの金価格も、それぞれ６%、12%、9%、12％上なるリスクが存在するということである。過去

昇した。このように、多くの投資家や消費者は、のスタグフレーション発生時に30％を越える

自国通貨の毀損に対し、金は資産保全効果があリターンを示す金は、有効な防衛資産である。

ることを実感した。

さらに、企業業績や個人消費が安定回復軌道に◆乗っていないなか、株式市場の本格調整を警戒

さらに、近年、イベントリスクの発生頻度がする投資家も少なくない。金は株価と無相関ま増しており、新型コロナウイルスの勃発やロシたは逆相関の関係にあり、特に、世界最大の市

アのウクライナ侵攻のような危機時に、金は堅場である米国の株とは、株価が大きく上昇した調なパフォーマンスを上げ、株などリスク性時に正相関（価格が同じ方向に動く）が高まり、の高い資金の逃避先として機能した。実際、パ逆に相場が急落した時には逆相関（株価が逆方

ンデミックが発生した2020年以降の激動の約

向に動く）の関係が上昇する傾向にあり、投資３年半において、金価格は25%ほど上昇した。

分散効果を提供できる。

ブラックマンデー、米国同時多発テロ、リーマ◆

ンショック、ユーロソブリン危機、英国のE U

自国通貨の毀損に対する金の資産保全効果も離脱、2018年の景気減速など過去のテールリ

消費者・投資家の心を捉えた。米国準備制度理

スク・イベント時も、金は他資産を引き離すパ事会（FRB）は、ここ数年、経済成長の鈍化を招フォーマンスを上げ、非常時に資産保全効果をく可能性があるとしても、加速したインフレを提供できることを実証している。

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GOLD Report

以上のように、不確実性が高い投資環境におている。また、金ETF に目を向けると、2019年

いて、防衛資産として機能する金に期待して、末の残高は2,880トンであったが、2023年6月

消費者・投資家は過去を大きく上回る購入を

末現在も3,421トンを超えており、高いレベル

行い、ここ数年の価格の底上げに貢献した。実で推移している。最大の需要分野である宝飾品

際、2019年に871トンであった地金・金貨需に関しては、2020年が1,398トン、2021年が要は、2020年に905トン、2021年に1,193ト

2,148トン、2022年が2,090トンと、数量ベーン、2022年に1,237トンへと成長し、2023年

スではパンデミック前である2019年の2,127の上半期も数量ベースで 6％ほど増加した。金トンレベルに完全には戻っていないものの、

額ベースで見た場合、その傾向がより鮮明で

金額ベースで見ると、2020年は795億ドル、ある。2019年の390億ドルに対し、2020年は2021年は1,242億、2022年は1,210億ドルと、515億ドル、2021年は690億、2022年は716

2019年の952億ドルを優に超えており、通常億ドルと、飛躍した（図表２参照）。中央銀行も、は金額で購入予算を立てる消費者の購入意欲の

2022年に年間の最高となる1,082トン、2023

強さを感じさせる。投資需要が金価格の底上げ

年上半期には期間最高となる387トンもの金をを牽引したのは明らかである。

購入し、セクター全体の保有高を35,730トン◆まで高めた（図表３参照）。購入した中央銀行の一方、金価格にマイナスの影響を与える大き多くは、その購入理由を（パンデミックや地政な要因も存在している。ここ数年、インフレと学イベントの発生等の）テールリスクへの対応、戦うため、多くの金融当局は積極的な利上げ政準備資産の安全性や分散効果の向上、インフレ策を取り、特にF R B は2022年だけで合計７回、ヘッジおよび投資リターンへの期待と説明し5％近く利上げした。配当や利息を生まない金

図表 2 地金・金貨需要の推移
数量ベース

トン
1400.0

金額ベース

百万米ドル
80000.0
70000.01200.060000.0

1000.050000.0

800.040000.0
600.0

30000.0

400.020000.0

200.0

0.0

10000.0

2017

2018

2019

2020

2021

2022

出所：ワールド ゴールドカウンシル「ゴールド・デマンド・トレンド」2022年通年より作成

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0.0

2017

2018

2019

2020

2021

2022

は、金利上昇時に相対的な投資優位性が損なわ水準まで切り上がった。

れ、価格が圧迫される傾向にある。また、米国

当然のことながら、今後の金価格を見るうえ

金利が先行して上昇したため、他国との金利差で重要となるのは、それぞれ構造要因がどう変が広がり、ドル高も同時に進行した。一般的に移していくかである。地政学リスクの高止ま

金はドルと逆相関の関係にあり、ドル高は金価りに加え、中国経済の成長鈍化やグローバル・格の圧力要因となる。実際、2013年に議論がベースの景気後退への心配、グローバリズムの始まった前回 FRBのテーパリング時において、後退がもたらす構造的なインフレへの懸念な

金利上昇とドル高の影響を受け、金価格は500

ど、金価格を支えてきたプラス要因が根本的にドルほど暴落した。しかし、今回の金融緊縮局

変化する兆しを見せていない。また。投資分野面において、同じく金利上昇とドル高という逆を中心に、需要は堅調に推移している。一方、風に晒されながらも、金価格はむしろ少し値上

FRBの積極的な政策金利は転換期を迎えつつがりしており、前回とかなり異なる展開となっあるとの意見は多く、それに伴い、米国と他国ている。2013年時点において、上述した市場サの金利差も縮小し、構造的なドル高が修正さ

ポート要因が当時存在しなかったことが、こうれることが予想されている。そうなれば、これした違いを生んだと思われる。言い換えると、まで金市場を圧迫してきた二つの向かい風がここ数年は市場にプラスに働く要因（マクロ

弱まり、金価格はダウンサイド・リスクよりも環境の不確実性およびインフレ）が強くなる

アップサイド・ポテンシャルが高い展開になり時期には上昇し、マイナス要因（金利上昇およ

やすいと思われる。果たして市場最高値（ドルびドル高）が勢いづく流れの時には後退するこベース）の更新となるか、ぜひ注目していただとを繰り返しながら、金価格は過去最高に迫る

きたい。

図表 3

中央銀行需要の推移

トン

1,200

上半期

1,000

下半期

800
600
400
200
0
-200
-400
-600
-800

2000

2002

2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

2022

* データは 2023年6月30日現在。四半期ごとのデータは 2000年第 1 四半期から提供可能。
出所：メタルズ・フォーカス、リフィニティブ GFMS、ワールド ゴールドカウンシル

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GOLD

Data

2022年の金の供給と需要■供給サイドの動向

期を14％上回り過去最高を更新しています。広範

2022年の総供給量は前年比１％増の4,755トン

囲のインフレを受けて、すべての地域で燃料、電となり、２年続いた減少は止まりました。年間鉱力、労働力、消耗品のコストが前年を上回ったこ山生産量は 3,627トンで、４年ぶりの水準に達しとが主たる要因です。

ました。これは鉱業界が新型コロナウイルス感染■需要サイドの動向

症をめぐる混乱をほぼ免れたこと、中国が山東省

2022年の年間金需要（取引所外取引を除く）は、の安全対策のための操業停止を終え丸１年の生産

前年比17％増の 4,713トンに急増しました。第

量を確保したことが主たる要因です。ベース効果

４四半期の需要が1,307トンを記録したことが、と現地通貨建て金価格の動きによって生じるリサ

年間総需要の力強さを支えました。

イクルの地域的な増減は、年間を通して見るとほ［ 宝飾品 ］ぼプラスマイナスゼロでした。2022年のリサイ

宝飾品消費需要は 前年比３％減の 2,090トン

クル供給は基本的に横ばいの1,141トンとなりまと、やや軟化したものの、コロナ前の需要水準をした。世界のヘッジポジション正味残高はマイナほぼ維持した格好です。この需要規模は、１年をス12トンで、３年連続の減少となりました。

通して金価格が大きく上昇する期間が何度かあ

なお、金の採掘総コストの平均は、2022年第る中（インドやトルコなどの国では過去最高を記

３四半期に1,289ドル/tozに達しました。前年同録）、また中国がロックダウンや新型コロナウイ◆世界の金の供給と需要の推移＊宝飾品在庫とは、宝飾品流通網で蓄積される宝飾品の量の変化を示している。

単位：トン

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年

供 給 鉱山生産
正味生産者ヘッジ

3,166.8

3,270.5

3,361.3

3,515.2

3,575.7

3,655.9

3,596.4

3,482.2

3,582.6

3,626.6

-27.9

104.9

12.9

37.6

-25.5

-11.6

6.2

-39.1

-5.4

-11.9

リサイクル金1,195.3

1,129.6

1,067.1

1,232.1

1,112.4

1,131.7

1,275.7

1,293.1

1,136.2

1,140.6

供給合計

4,334.1

4,505.0

4,441.3

4,785.0

4,662.6

4,775.9

4,878.2

4,736.2

4,713.4

4,755.3

需 要 宝飾品加工

2,735.3

2,544.4

2,479.2

2,018.8

2,257.5

2,290.0

2,152.1

1,324.0

2,230.3

2,195.4

2,726.0

2,532.1

2,459.1

2,103.6

2,240.5

2,250.2

2,126.7

1,398.1

2,148.3

2,090.4

9.3

12.3

20.1

-84.8

17.0

39.8

25.4

-74.1

82.0

105.0

355.8

348.4

331.7

323.0

332.6

334.8

326.0

302.8

330.2

308.7

エレクトロニクス

279.2

277.5

262.1

255.6

265.6

268.4

262.3

249.3

272.1

252.0

その他工業用

53.7

51.2

51.0

49.8

50.7

51.2

49.8

41.6

46.8

46.5

宝飾品消費
宝飾品在庫（＊）

テクノロジー

歯科用
投資
地金 & 金貨合計

22.8

19.6

18.6

17.6

16.3

15.3

13.9

11.9

11.4

10.3

798.1

901.1

967.3

1,614.4

1,315.2

1,164.2

1,271.2

1,797.6

1,004.0

1,126.8
1,237.2

1,730.2

1,067.0

1,091.0

1,073.1

1,044.3

1,090.7

871.1

905.2

1,193.0

金地金

1,357.7

780.9

790.7

797.6

780.1

775.8

583.6

543.2

812.9

804.4

公定金貨

271.0

205.5

224.3

207.9

188.1

241.9

220.7

292.9

295.2

333.9

メダル／イミテーション

101.5

80.6

76.0

67.7

76.1

73.0

66.8

69.1

84.9

98.9

金 ETF & 類似商品

-932.0-165.9-123.7

541.3

270.9

73.6

400.2

892.4

-189.0-110.4

中央銀行 & その他機関

629.5

601.1

579.6

394.9

378.6

656.2

605.4

254.9

450.1

1,081.6

金需要4,518.7

4,395.0

4,357.7

4,351.1

4,283.8

4,445.3

4,354.7

3,679.3

4,014.7

4,712.5

余剰／不足分

-184.5

110.0

83.6

433.9

378.8

330.7

523.5

1,056.9

698.8

42.8

総需要合計

4,334.1

4,505.0

4,441.3

4,785.0

4,662.6

4,775.9

4,878.2

4,736.2

4,713.4

4,755.3

LBMA 金価格（ US$/oz ）1,411.23

1,266.40

1,160.06

1,250.80

1,257.15

1,268.49

1,392.60

1,769.59

1,798.61

1,800.09

データ出所：Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, ワールド・ゴールド・カウンシル（ 8月更新版）					コメント出所：ワールド・ゴールド・カウンシル「ゴールド・デマンド・トレンド2023年１月版」の要約

32

GOLD & PLATINUM

No.44

ルス感染症の流行で低迷する中で達成されたもの［ 投資 ］です。ただし、世界経済は減速傾向にあり、また金投資需要は12％増の1,127トンに達しまし

インフレ高進も止まっていないため、2023年のた。地政学リスクと高インフレを受け、金地金・需要は厳しい状況が続くことが予想されます。

金貨の需要が４％増の1,237トンとなった一方［ テクノロジー ］

で、各国中央銀行の積極的な利上げの影響を受け

テクノロジーセクターの需要は、エレクトロニ

金 E T F の保有残高は110トン減少したものの、減クスが第４四半期に急減した結果、年間で６％減

少幅が2021年対比で79トン下回った（－189トンの309トンとなりました。世界的な景気悪化を受から－110トン）ことから、結果として総投資需要

けて家電製品の需要が低迷したこと、エレクトロの伸びに拍車がかかりました。

ニクス製品のサプライチェーンが引き続きパンデ［ 中央銀行 ］

ミックがもたらした不確実性に悩まされたことな中央銀行の需要は、2020年に過去10年の最低値を記録した後、力強く回復しています。同セクどが主たる要因です。
さらに中国で新型コロナウイルス感染症関連のターの金購入は 2022年に1,082トンとなり、13 年

規制が突如緩和されて感染者が急増、多くのセク連続の買い越しとなっただけでなく、1950 年以来

ターが労働者不足に陥るといった出来事が追い打で最大となりました。中国を始めとした新興国にちをかけました。

よるドル離れも背景にあると見られます。
＊文中の需給データは小数点以下第一位を四捨五入

金の需要変化 ［ 2021年 → 2022年 ］
金の需要

2021年

-500

0

500

1000

1500

2000

2500（トン）

0

500

1000

1500

2000

2500（トン）

宝飾品加工
テクノロジー
金地金
公的金貨・メダル等
金 ETF
中央銀行等

金の需要

2022 年-500

宝飾品加工
テクノロジー
金地金
公的金貨・メダル 等
金 ETF
中央銀行等

GOLD & PLATINUM

No.44

33

PLATINUM Report

ポストコロナ社会に移行する
2023年のジュエリー動向
プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社
代表取締役社長

34

ハンキンソン 尚子 （ はんきんそん ひさこ）

GOLD & PLATINUM

No.44

長引くコロナ禍でこれまでの常識や行動様式が一変した後、今年５月に実施された
感染法上の分類引き下げで、人の流れや行動様式に再び大きな変化が見られます。
様々な側面で加速的な変化が日常化していますが、ジュエリー 販売でもポストコロ
ナへの移行期の影響が見られるものの、消費者のジュエリーへの関心の高さが続いていることから、宝飾市場は変化しながらも 2022年の記録的な１兆円越えの後、
今年も堅調です。

消費者のジュエリーへの関心増を反映した販売実績

本格的な回復が今年後半の国内消費者のジュエ
リー支出減を補う期待を集めています。

プラチナ・ギルド・インターナショナル（PG I）が第三者機関に委託し毎四半期に実施している、国内宝飾店約1,700店を対象とした調査（インターナ
ショナルブランド除く）では、９期連続で販売額・販売量ともに前年同期比を上回っています。

PG I の次世代プラチナ・ジュエリー
消費者への取り組み
PG I は、プラチナの良さを熟知している富裕層向け施策は継続しながらも、次世代消費者の中核

コロナ禍で唯一の成長株であったオンラインやとなるミレニアルや Z 世代に向けてプラチナ・ジュエ

テレビショッピング等の無店舗販売チャネルは、リーの訴求活動を実施しています。国内のリーディン

人出が増えるに従い百貨店を筆頭に実店舗へ王グブランド各社と共同で「プラチナ・ウーマン」
とい座を譲りました。商品別では、マスク着用人口のうブランドを立ち上げ、早くも４年目を迎えました。

減少を反映して２年ぶりに耳周りアイテムの販売

自分を後押しする存在として共感できるプラチ

個数が前年同期比微減に転じているなか、プラ

ナ・ジュエリーを訴求する「プラチナ・ウーマン」は、チナや金の地金価格高騰を受けて、キヘイチェー

25歳の若年層も入手可能な、主に10万円以下のンなどのアセットジュエリーの需要は堅調に推移。

アイテムを中心に年2 回新作が投入され、現在約前半のブライダル需要は期待されていた婚姻組数

100 型を展開。ターゲット層に響くブランド・アンの回復の弱さに加え、インターナショナルブランド

バサダー、西野七瀬さんを起用したブランド・ムーとの競合から前年同期比微減傾向が続いていま

ビーは、これまでプラチナが「ブライダルか高額品」

すが、コロナ規制が緩和され今年後半にかけてという偏った認識のため今の自分にはまだ早いと婚姻組数の回復が期待されています。

思っていた世代からの反響が強く、動画のリーチ数

メタル別では約３年弱連続でイエローゴールド

は既に今年の前半で５８０万人を超えています。

が前年同期比で伸び率首位を保っていますが、今パートナー社では販売金額・販売個数ともに発年に入って世界的なホワイトジュエリー志向への売当初から前年比２桁増を続けており、また今年

シフトを受けてプラチナとは僅差に縮まっており、のオンライン媒体『T R I L L 』とのタイアップ広告の直近では流通チャネルによってはプラチナの販売アンケート調査でも、消費者のブランド認知率がの伸び率がイエローゴールドを上回っています。

25ポイント増、 30％超と確実な伸びを記録しまし全般的な消費者動向では、旅行や外食の機会た。今後も引き続き、更にパワーアップした施策が増えるなど「モノ」から「コト」消費へのシフトがを導入して次世代消費者となる25－35歳のメイン

見られ、特に富裕層の高額ジュエリー消費が落ち

ターゲット層に最も届くオンラインメディアを中心着きを見せ始めています。その反面、インバウンに展開してまいります。

ド需要では、コロナ前にジュエリー消費の中核でこれからのジュエリー販売における「社会的責任」

あった中国以外の国籍が目立つものの６月には訪日外客数が200万人を突破し、インバウンドの

年齢を問わず日本では、ジュエリー購入に際し、GOLD & PLATINUM

No.44

35

PLATINUM Report

店頭で実物を手に取りプロの販売員のアドバイスを保証するものです。南アフリカのプラチナ鉱山会を得る対面型販売への支持が圧倒的に強く、コロ社も「企業の社会的責任（CSR）」と無縁ではありま

ナ収束と共に店頭に戻った消費者の安堵感は大きせん。サステナブル（持続可能）な事業の推進のた

いと想像できます。もちろんジュエリー以外の消費

めに、国際的な評価基準を遵守し、進捗に応じて対象も増えますが、特に人が集まる都市部の商業監査に対応しています。

施設では、ゴールデンウィーク以降、確実に店頭の賑わいを取り戻しています。

毎年採掘される約200トンのプラチナのうち80%以上が、南アフリカ、ジンバブエ、北米における、世界一の高齢社会という背景からも慎重なコロ

環境基準、社会的影響、紛争への資金提供の禁ナ対策を実施した日本では、ウィズコロナ期が３止を含むガバナンスに関する厳格なE S G（環境・社

年以上と、欧米諸国に比べて長く続きました。よう会・ガバナンス）ガイドラインに従って生産されてやくポストコロナ期への期待が現実化し、ジュエ

います。また、白金族金属の採掘は南アフリカのリーのリベンジ消費が一巡したあとには今や毎日重要な雇用創出源であり、 2021年には17万人以

ニュースで取り上げられている「社会的責任」へと上を直接雇用しました。すべての鉱山従事者の３

消費者の関心が広がることは、他国の消費者意識分の１を占めるプラチナ鉱山社は、社会プログラ

データをみても明らかです。既にインバウンド消費

ムへの資金提供と納税を通じて、南アフリカ経済者のE S G 意識は高く、今から対応の準備をする必に大きく貢献していると言えます。P G I のウェブサ

要があるように思えます。

イトでもこうしたプラチナ鉱山会社のE S G の取り組

これから来るであろう意識変化を前に、南アフリ

みを消費者に幅広く展開していきます。

カのプラチナ鉱山社においても、「責任あるプラチ

目まぐるしいポストコロナ社会への移行期においナ」の名のもとに積極的な取り組みがなされていまて消費者のニーズも変わっていく中、ジュエリーにす。「責任あるプラチナ」とは、プラチナの採掘お対する消費者の高い関心に応える店頭での接客とよび生産過程において、ガイドラインに従って国際販売そのものが、体験型の「コ ト」消費になりう的な倫理基準および環境基準を満たしていること

る時期のように思えます。

36

GOLD & PLATINUM

No.44

2023プラチナ・ジュエリー・ビジネス・レビュー
PG I が活動拠点を置く日本、中国、インド、アメリカの４か国における2022年の調査結果が、「プラチナ・ジュエリービジネス・レビュー」
として今年５月に発表されました。コロナ禍の影響でしばらくオンラインが続きましたが、2023年は３年ぶりにロンドンでの開催となりました。
PG I では現在、各国市場において、消費者調査や知見を活かしたプラチナ・ジュエリーのブランド化を推進していることが主に報告されました。

日本

中国

高品質のジュエリーと言えばプラチナである日本で世界第一位のジュエリー市場、中国では、成長が３は、特に高級ジュエリーの多くがプラチナ製である

線都市から４線都市へと移行し、ブランドジュエ

ため、平均単価は市場平均を大きく上回ります。まリーを取り扱う小売チェーンへの移行も進んでいまたプラチナのステータスが非常に高く、ブランドコ

す。2022年は中国経済と消費者にとって厳しい年

レクションにおいてプラチナ・ジュエリーは強固なになり、小売店の入店者数も激減しています。2023

基盤となっています。高齢化社会である一方、プラ年では一定の回復が見られるものの、状況は依然不チナを受け入れる可能性の高い若い消費者の層も厚透明です。しかし「プラチナ・モーメント」等のブラ

く、彼女たちの収入は増えてきて自己購入意欲も高ンドコレクションはポストコロナ期におけるジュエ

まっています。こうした未来のヘビーユーザーの育リー市場の回復に貢献し、それは今後も続く見込み成を目的としてスタートしたブランドコレクションです。長期的にはプレミアムな商品が消費者とジュ「プラチナ・ウーマン」は、発売以来その売上げを伸

エリー業界に強い魅力を築くことになるでしょう。

ばし続けています。

アメリカ

インド

2021年に過去最高の売上高を記録したアメリカの

インドの1200万人に上る若く裕福な都市部の男

プラチナ・ジュエリー業界は、2022年も前年比９％性は、ブランドジュエリーの顧客候補でありつつ増という業績を達成しました。個人消費は引き続も、現在は空白地帯となっています。彼らの進化しき堅調で、2023年の見通しも明るいと見られます。

続ける価値観や願望を満たすために、P G I は「メアメリカではブライダル以外のプラチナ・ジュエ

ン・オブ・プラチナ」コレクションを開発しました。

リーはかなり限られていましたが、日本とアメリカ

2022年には著名人をアンバサダーに起用しPR活のP G I が共同で立ち上げたプラチナ地金のジュエ

動を展開したことにより、売上高は発売当初から

リーブランド「プラチナ・ボーン」が、高級百貨店を５倍に成長し、取扱店舗も倍増しました。

はじめ流通を拡大しています。2022年の販売個数
は前年比２倍、売上高は同60％増を達成しました。

GOLD & PLATINUM

No.44

37

PLATINUM

Data

2022年のプラチナの供給と需要
給過剰の状態にあります。しかしリースレートの■供給サイドの動向
2022年のプラチナ総供給は前年比11％減の

動向は、反対に欧米市場の供給力が昨年逼迫していたことを示唆しています。S G E（上海黄金交易

218トンとなりました。
一次供給の鉱山生産が前年比11％減少したこ所）の販売量データ及び中国貿易データの検証かとを反映した結果です。プラチナ総供給の大半をら、供給余剰分の多くは中国の市場参加者が購入

占める南アフリカの鉱山生産が、製錬所のメンテしたものと推測されます。

ナンスと電力不足を受けて前年比14％減少したこ■ 需要サイドの動向
2022年のプラチナ総需要は、前年比 8％減のとが響きました。
二次供給のリサイクルは前年比10％強の減少

195トンとなりました。2019年の261トンをピーとなりました。最大項目の自動車が前年比6 ％減

クに減少は続いています。主な需要項目の動向に少したこと、宝飾品が 28％減少したことが響きついては以下の通りです。

ました。自動車触媒のリサイクル活動が低迷した［ 自動車 ］

主たる要因として、半導体危機の影響が波及し続

自動車用のプラチナ需要は、2020年の最低水けたことで新車の入手可能性が依然限られたこ

準から回復を続けています。2022年は前年比と、そしてとくに欧米で使用済み自動車の引き取15％増と拡大し、ほぼ2018年の水準まで持ち直り台数が激減したことが挙げられます。

しています。ロシア産パラジウムを敬遠する動き

需給データ上では、プラチナ市場は引き続き供◆プラチナの供給（鉱山生産量とリサイクル）
鉱山生産
南アフリカ
ロシア
北米
ジンバブエ
その他地域
リサイクル
自動車
電子材
宝飾品
合 計

2018年

2019年

2020年 2021年

2022年

191.2
138.9
21.4
11.5
14.7
4.7
64.4
41.5
1.2
21.7
255.6

187.7
135.1
22.4
11.4
14.0
4.8
65.1
43.2
1.3
20.6
252.8

154.4
100.9
21.7
10.4
15.0
6.4
52.9
36.0
1.2
15.7
207.3

193.3
143.4
19.8
8.7
14.5
6.9
51.2
38.4
1.4
11.4
244.5

172.1
123.3
18.7
8.3
15.2
6.6
45.8
36.0
1.6
8.2
217.9

◆プラチナの地域別需要
欧州
日本
北米
中国
その他
合 計

単位トン

単位トン

2018年

2019年

2020年 2021年

2022年

59.5
31.1
33.0
78.0
43.1
244.7

74.5
25.7
34.9
68.8
57.0
260.9

51.6
32.4
43.2
68.0
27.2
222.4

36.5
17.3
33.2
61.2
46.6
194.8

45.1
21.2
34.3
74.2
36.0
210.8

と相まって、ガソリン自動車触媒においてパラ（％）
60

2022年・プラチナの供給（鉱山生産／リサイクル）
全体を100 とした構成比

56.6 %

50
40
30

16.5%

20

8.6%

10
0

南アフリカ

38

GOLD & PLATINUM

No.44

ロシア

北米

3.0%
ジンバブエ

鉱 山 生 産

その他
地域

宝飾品

リサ イクル

31.4%

30

0

電子材

自動車

全体を100 とした構成比

40

20

3.8%

0.7%

2022 年・プラチナの地域別需要

（％）

23.9%

18.7%

17.0%
8.9%

10

出所：ジョンソン・マッセイ社「PGM市場レポート2023年５月版」。コメントは要約。
リサイクルは供給サイドにカウント。 ＊ 農業機器や産業機械等、公道を走らない
車両用の触媒需要は、従来の「自動車触媒」から新設の「公害規制」に移行した。

7.0%
3.8%

欧州

日本

北米

中国

その他

ジウムからプラチナへの代替が加速しているこ［ ガラス ］とが背景にあります。そして特筆すべきは、大型

2022年のガラス需要は急拡大した前年との比ディーゼル車のプラチナ使用量が過去最高を記録

較では 35％減少したものの、依然として中国のしたことです。

グラスファイバー設備への継続的な投資に支えら［ 宝飾品 ］

れています。自動車の軽量化や風力発電などにお2022年のプラチナ宝飾品の需要は前年比 9％

けるガラス繊維強化素材の役割が向上したことを減の42トンとなりました。欧州と北米ではコロナ反映しています。

収束に伴い婚姻率が回復し需要が急増したもの［ 投資 ］の、大きな市場である中国において需要が減少し長く続いた旺盛なプラチナ投資需要は、2021年たことが響きました。中国のプラチナ宝飾品需要にマイナスに転換。2022年はドル建て相場が比較の減少は 9 年連続となっています。日本のプラチ的低迷したものの、プラチナE T F の清算は全地域

ナ宝飾品の加工需要も婚姻率が予想ほど回復してで継続。世界的に金利が上昇したことで、利回りいないことから、前年比 5％減と低迷しています。

の低い資産は全般的に魅力を失っています。また［ 化学 ］

ユーロ、ポンド、ランドの対ドル相場が軟調に推

2022年の化学用のプラチナ需要は、2020年の移し、これら通貨の投資家は利益確定の機会を得低迷から引き続き回復し、前年比 3％増と高い水ました。日本でも大口のプラチナ地金保有者が円準を示しています。

建て価格の上昇を受け売却に動きました。
＊文中の需給データは小数点以下第一位を四捨五入◆プラチナの用途別需要
自動車
化学
歯科＆バイオメディカル
電子材
ガラス
投資
宝飾品
石油
公害規制（＊）
その他
合 計

単位：トン

2018年

2019年

2020年 2021年

2022年

87.5
20.3
7.5
7.1
15.6
2.1
70.2
11.8
6.1
16.5
244.7

80.5
20.6
7.9
6.8
14.6
35.1
64.5
8.2
5.8
16.9
260.9

63.0
19.1
6.8
7.0
15.8
31.8
51.5
9.0
5.5
12.9
222.4

85.9
21.8
7.9
7.2
18.4
-17.4
41.8
7.2
6.9
15.1
194.8

74.9
21.1
6.9
8.1
28.2
-0.9
45.7
6.7
6.3
13.8
210.8

◆日本の用途別プラチナ需要
自動車
化学
歯科＆バイオメディカル
電子材
ガラス
投資
宝飾品
石油
公害規制（＊）
その他
合 計

2018年

2019年

9.1
1.2
0.4
0.7
0.2
6.8
9.1
0.1
1.8
1.7
31.1

8.2
1.3
0.4
0.7
0.8
1.0
9.2
0.1
1.9
2.1
25.7

単位：トン

2020年 2021年
6.3
1.2
0.5
0.8
0.5
12.2
7.4
0.1
1.7
1.7
32.4

7.4
1.3
0.5
0.9
0.4
-0.7
7.7
0.0
1.9
1.8
21.2

2022年
7.3
1.3
0.6
0.7
0.3
-3.9
7.3
0.0
1.9
1.8
17.3

2022 年・プラチナの用途別需要（％）
50

全体を100 とした構成比

44.1%

40
30

21.5%

20

11.2%

10
0

4.1% 3.7%
自動車

化学

-10

歯科＆バイ 電子材
オメディカル

9.4%
3.7% 3.5%
ガラス

投資

宝飾品

石油

7.8%

公害規制

その他

-8.9%

-20

2022 年・日本の用途別需要

（％）
50
40

全体を100 とした構成比

42.2%

42.2%

30
20

7.5%

10
0
-10
-20
-30

自動車

化学

11.0% 10.4%

3.5% 4.0% 1.7%
歯科＆バイ 電子材
オメディカル

ガラス

投資

宝飾品

0.0%
石油

公害規制

その他

-22.5%

GOLD & PLATINUM

No.44

39

一般社団法人

日本金地金流通協会・沿革と活動
金属地金商 14 社、1 協同組合が新たに「貴金属協会の設立と目的ならびに会員構成
昭和 54 年 12 月、金地金の健全な取引と正し地金協会」を結成しました。

い知識の普及をはかるために発足した当協会は、

昭和 48 年 4 月、金の輸入自由化とともにデ皆様のご支援のもと、現在に至るまで営々と活動

パ ー ト 等 で 金 の 販 売 が ス タ ー ト。 昭 和 53 年、を続けております。具体的には広報、調査、教育輸出の自由化も実施され、わが国では金の取引等の活動を中心に、所期の目的を果たすべく努力

が完全に自由化されました。年々急増するわがを傾注し、これにより世界の金・プラチナ地金流

国の金需要に関連して、金地金に関する知識や通機構の一環として社会の信頼と世界的な相互関取引形態についての理解の不足などから、無秩係を確保することが達成し得たと申せましょう。

序に出現した私設の金市場による一般消費者の当協会は、令和５年 9 月現在、下記の構成で被害も多発し、社会的な問題となってきました。

結束を固め、日本の金・プラチナ市場のいっそう

このような背景の中で、金地金の健全な流通の発展に寄与していく所存です。
正会員

23 社

特別会員

2社

登録店

150 社

賛助会員

25 社

機構の整備と正しい知識の普及を目的として、
貴金属地金協会会員が中心となり、昭和 54 年
12 月 28 日、通商産業省（現・経済産業省）から社団法人 日本金地金流通協会の設立が許可さ合計 200 社

れ、 昭 和 55 年 1 月 よ り 活 動 を 開 始 し ま し た。
その後、平成 25 年 4 月 1 日付で一般社団法人へ移行し現在に至っております。

協会の沿革と日本の金市場「一般社団法人 日本金地金流通協会」の沿革

以降、金やプラチナの正しい取引についてのは、昭和 22 年 4 月に結成され、昭和 28 年 7 月

普及活動を積極的に展開する一方、講演会の開に発展的に解散された「貴金属協議会」に端を催、会員のための研修会開催など、幅広く活動発しております。

を行っております。また、インターネット上の

昭和 28 年 8 月に政府の金政策の転換により

ＷＥＢサイトでも、会員会社の紹介を行うとと金管理法の一部が改正され、国内新産金の一部

もに、一般消費者に対して金地金等の貴金属に（後に全部）の民間放出が認められることになり、関する各種の情報提供、悪質な取引に関する注

前述の貴金属協議会は発展的に解散となり、貴意喚起などを行っております。

協会役員の紹介

40

GOLD & PLATINUM

No.44

会長

古宮

基成

石福金属興業株式会社

代表取締役社長

副会長

山口

純

株式会社 徳力本店

代表取締役社長

副会長

大浦

良幸

大浦貴金属工業株式会社

代表取締役社長

理事

田中

浩一朗

田中貴金属工業株式会社

代表取締役社長

理事

五木田

小島化学薬品株式会社代表取締役社長

理事

井嶋

隆之

井嶋金銀工業株式会社

代表取締役社長

理事

相田

英則

相田化学工業株式会社

代表取締役社長

理事

堤田

龍治

堤田貴金属工業株式会社

代表取締役社長

理事

山本

樹育

YAMAKIN株式会社代表取締役社長

監事

片桐

俊一

片桐貴金属工業株式会社

代表取締役社長

監事

中溝

德太郎

中溝貴金属工業株式会社

代表取締役社長

事務局長

星野

篤

一般社団法人 日本金地金流通協会

春夫

正会員

当協会正会員23社が販売する金地金には、それぞれの《刻印》が押されており、信頼のシンボルになっています。

株式会社 アサカ理研〒963-0725 福島県郡山市田村町金屋字
マセロ47
TEL.024-944-4744 FAX.024-944-4766
www.asaka.co.jp

相田化学工業株式会社〒183-0026 東京都府中市南町6-15-13
TEL.042-368-6311 FAX.042-368-6316
aida-j.jp

アサヒメタルファイン株式会社〒100-0005 東京都千代田区丸の内1-7-12
サピアタワー11F
TEL.03-6270-1826 FAX.03-6270-1813
www.asahimetalfine.com

石福金属興業株式会社〒101-0047 東京都千代田区内神田3-20-7
TEL.03-3252-3131 FAX.03-3254-6285
www.ishifuku-kinzoku.co.jp

井島貴金属精錬株式会社〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-50-10
TEL.03-3803-1705 FAX.03-3803-2492
ijima-tokyo.co.jp

井嶋金銀工業株式会社〒116-8543 東京都荒川区東日暮里5-47-10
TEL.03-3803-4341 FAX.03-3802-4775
ijimakk.co.jp

片桐貴金属工業株式会社〒114-0012 東京都北区田端新町3-11-2
TEL.03-3894-4111 FAX.03-3894-4178
www.katagiri-k-k.co.jp

小島化学薬品株式会社〒350-1335 埼玉県狭山市柏原337-26
TEL.04-2953-9231 FAX.04-2953-9237
www.kojima-c.co.jp

竹内貴金属工業株式会社〒108-0071 東京都港区白金台1-2-10
藤和白金台コープB101
TEL.03-3447-0321 FAX.03-3447-0340
www.takeuchi-kk.com

田中貴金属工業株式会社〒100-6422 東京都千代田区丸の内2-7-3
東京ビルディング22F
TEL.03-6311-5511 FAX.03-6311-5571
gold.tanaka.co.jp

株式会社 徳力本店〒101-8548 東京都千代田区鍛冶町2-9-12
TEL.03-3252-0171 FAX.03-3258-1234
www.tokuriki-kanda.co.jp

中溝貴金属工業株式会社〒141-0031東京都品川区西五反田3-16-7
TEL.03-3491-4141 FAX.03-3490-4550

株式会社 フルヤ金属〒170-0005 東京都豊島区南大塚2-37-5
MSB-21南大塚ビル
TEL.03-5977-3487 FAX.03-5977-3371
www.furuyametals.co.jp

松田産業株式会社〒163-0558 東京都新宿区西新宿1-26-2
新宿野村ビル6F
TEL.03-3345-0811 FAX.03-3345-5333
www.matsuda-sangyo.co.jp

株式会社 松村金銀店〒124-0013 東京都葛飾区東立石3-11-7
TEL.03-3694-0173 FAX.03-3691-4601
www.matsumurakinginten-co.jp

水野ハンディー・ハーマン株式会社〒110-0014 東京都台東区北上野2-11-12
TEL.03-3844-6161 FAX.03-3844-6150
mhh.co.jp

横浜金属株式会社〒252-0132 神奈川県相模原市緑区橋本台3-5-2
TEL.042-773-4411 FAX.042-773-4775
yk-metal.com

株式会社 森銀〒400-0834 山梨県甲府市落合町681-1
TEL.055-241-6611 FAX.055-241-7988
www.morigin.co.jp

GOLD & PLATINUM

No.44

41

正会員
大浦貴金属工業株式会社〒630-8042 奈良県奈良市西ノ京町284
TEL.0742-33-8545 FAX.0742-34-7884
www.ohura.co.jp

乾庄貴金属化工株式会社〒556-0005 大阪府大阪市浪速区日本橋4-10-8
TEL.06-6643-1234 FAX.06-6643-4598
www.prcimtl.co.jp

堤田貴金属工業株式会社〒733-0012 広島県広島市西区中広町2-14-23
TEL.082-293-2233 FAX.082-295-0643
www.gold-tsutsumida.co.jp

株式会社 松井商会〒874-0942 大分県別府市千代町4-2
TEL.0977-22-4045 FAX.0977-23-3226
matsuishokai.net

YAMAKIN 株式会社

〒781-5451 高知県香南市香我美町上分1090-3
TEL.0887-55-0120 FAX.0887-55-0053
www.yamakin-gold.co.jp

特別会員
ワールド ゴールド カウンシル〒107-0051 東京都港区元赤坂1-5-20-709

プラチナ・ギルド・インターナショナル株式会社〒100-8575 東京都千代田区内幸町1-1-1
帝国ホテル本館5F-506

貴金属情報ワールド ゴールド カウンシル（英文）プラチナ・ギルド・インターナショナル 株式会社
LBMA（英文）Johnson Matthey（英文）WPIC（英文）KITCO（英文：価格情報をリアルタイムでチャート表示）

www.gold.org
www.preciousplatinum.jp
www.lbma.org.uk
matthey.com
platinuminvestment.com
www.kitco.com

貴金属の需給レポート
世界の貴金属需給レポート

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42

GOLD & PLATINUM

No.44

登録店
■北海道

風早金銀店

〒060-0062 札幌市中央区南2条西 7丁目4カザハヤ・ビル2F
TEL.011-231-2213 FAX.011-231-7457（株）宝石の玉屋〒060-0002 札幌市中央区北2条西 3丁目1
敷島ビル1F
TEL.011-231-4517 FAX.011-222-1892

時計・宝石いしおか〒080-0015 帯広市西5条南13丁目8
第2いせきビル1F
TEL.0155-24-0936 FAX.0155-23-3193

へリテージ・キムラ〒053-0022 苫小牧市表町3-2-11
TEL.0144-34-6511 FAX.0144-36-4877（株）ワ 渡辺時計店〒040-0063 函館市若松町17-9
TEL.0138-23-4111 FAX.0138-26-2818

（株）
日昇堂

〒050-0074 室蘭市中島町1-18-4
TEL.0143-44-4476 FAX.0143-44-6321（株）藤屋時計店〒050-0085 室蘭市輪西町1-19-5
TEL.0143-44-5551 FAX.0143-43-8035

■青森県

（株）丸啓

〒030-0823 青森市橋本3-4-15 KS葛西ビル2F
TEL.0177-23-2611 FAX.0177-23-2622（株）マエバラ〒031-0031 八戸市番町30
TEL.0178-45-6677 FAX.0178-45-6728（株）高橋時計店〒035-0035 むつ市本町3-9
TEL.0175-22-3010 FAX.0175-22-3979■秋田県（株）竹谷本店〒010-0001 秋田市中通2-4-3
TEL.018-835-1331 FAX.018-832-1906■宮城県

ギンザ タナカ 仙台店〒980-0811 仙台市青葉区一番町4-11-1
141ビル
TEL.022-265-4130 FAX.022-265-4131（株）三原本店〒980-0811 仙台市青葉区一番町3-5-24
TEL.022-224-0010 FAX.022-224-0536

（株）
ナガハシ

〒989-0275 白石市字本町105
TEL.0224-25-1188 FAX.0224-25-1189（株）天賞堂

〒989-6163 大崎市古川台町1-7
TEL.0229-23-5151 FAX.0229-23-7842

■福島県

■茨城県

（株）
ジュエリーネモト〒310-0852 水戸市笠原町300-1
TEL.029-305-1811 FAX.029-305-1671

（株）
イシカワ

〒310-0021 水戸市南町3-4-8
TEL.029-225-3939 FAX.029-225-3936（株）三瓶貴金属店（有）中村時計店

（株）
ネモト

■栃木県

〒960-8036 福島市新町2-30
TEL.024-522-8451 FAX.024-522-5538〒970-8026 いわき市平3-24
TEL.0246-25-5566 FAX.0246-23-8089

ワタナベ〒970-8026 いわき市平2-33-1
TEL.0246-22-2131 FAX.0246-22-2132（株）増子時計店〒963-8002 郡山市駅前2-6-19
TEL.024-922-3456 FAX.024-932-2566（有）サトウ時計店〒965-0878 会津若松市中町1-1
TEL.0242-27-1290 FAX.0242-27-4120（株）石沢〒964-0906 二本松市若宮2-154-15
TEL.0243-23-0431 FAX.0243-23-0453■岩手県（株）道又時計店〒020-0022 盛岡市大通り3-1-18
TEL.019-651-1234 FAX.019-651-1238（有）松村時計店〒024-0094 北上市本通り2-3-43
TEL.0197-65-3201 FAX.0197-65-2085

（株）
おくやま

〒025-0078 花巻市吹張町12-11
TEL.0198-22-3333 FAX.0198-22-6770■山形県（株）平田金銀店〒990-0039 山形市香澄町3-1-1
TEL.023-622-5540 FAX.023-641-3214（株）宝石の柿崎〒306-0033 古河市中央町1-10-43
TEL.0280-22-0654 FAX.0280-22-0656（有）今泉貴金属〒320-0023 宇都宮市仲町1-13
TEL.028-622-3573 FAX.028-624-5010（有）トコヨ時計店〒320-0802 宇都宮市江野町5-10
TEL.028-634-9057 FAX.028-634-9057（株）博泉堂〒320-0026 宇都宮市馬場通り2-3-8
TEL.028-635-1811 FAX.028-633-3366

（株）
フタバ堂

〒326-0814 足利市通2-2618
TEL.0284-22-0234 FAX.0284-20-1025（株）
ジュエルエレガンス〒323-0829 小山市東城南1-31-7
TEL.0285-31-4866 FAX.0285-31-4867■群馬県

ラフィーネ平田〒371-0831 前橋市小相木町552-1
TEL.027-252-8828 FAX.027-251-0862

パルク岡村〒372-0047 伊勢崎市本町3-23
TEL.0270-25-0131 FAX.0270-25-3211

イトイ本店〒373-0817 太田市飯塚町1434-1
TEL.0276-45-1477 FAX.0276-49-3181

■埼玉県

（株）
ツツミ

〒335-0004 蕨市中央4-24-26
TEL.048-431-5111 FAX.048-444-2900〒996-0023 新庄市沖の町5-13
TEL.0233-22-3115 FAX.0233-22-2542（株）新光堂本店〒994-0049 天童市南町1-1-15
TEL.023-654-5626 FAX.023-654-5621

GOLD & PLATINUM

No.44

43

登録店
■千葉県

（株）勉強堂本店〒260-0013 千葉市中央区中央3-15-9
TEL.043-225-1131 FAX.043-225-8292（株）一誠堂〒152-0035 目黒区自由が丘1-25-9 B1
TEL.03-3717-6660 FAX.03-3718-8765

BIJOUPIKO 表参道店

■新潟県（株）宝石のダイヤ〒951-8063 新潟市中央区古町通八番町1508
TEL.025-228-5833 FAX.025-225-4171

実香宝石店〒150-0001 渋谷区神宮前4-19-6
TEL.03-3405-0888 FAX.03-3405-0889

■東京都

（株）
アート宝飾

（株）
ミヤコヤ

ギンザ タナカ 横浜元町店■静岡県〒294-0047 館山市八幡530-1
TEL.0470-22-0665 FAX.0470-24-1508(株)徳力本店 本社〒101-8548 千代田区鍛冶町2-9-12
TEL.03-3252-0171 FAX.03-3258-1234

石福金属興業(株) 小売店〒101-0047 千代田区内神田3-20-7
TEL.03-3252-3130 FAX.03-3254-3865

中真堂（株）〒133-0056 江戸川区南小岩7-24-15
シャポー小岩 1F
TEL.03-3672-0424 FAX.03-3672-0560

（株）
フジタ

■神奈川県

〒231-0014 横浜市中区常盤町4-45
TEL.045-662-3111 FAX.045-681-6363〒231-0861 横浜市中区元町1-29-3
TEL.045-663-3151 FAX.045-663-3157（株）銀美堂〒251-0047 藤沢市辻堂1-3-2
TEL.0466-36-5131 FAX.0466-36-5557■山梨県

井島貴金属精錬（株）甲府営業所〒144-0052 大田区蒲田5-8-8
TEL.03-3731-2980 FAX.03-3736-0821〒400-0861 甲府市城東1-8-11
ルミエール愛宕山1F
TEL.0552-35-6963 FAX.0552-32-8527（株）山口商店（株）
オプト ナカムラ

石福ジュエリーパーツ（株）（株）徳力本店 甲府事業所〒115-0055 北区赤羽西4-1-17
TEL.03-3900-3655 FAX.03-3906-4389〒110-0005 台東区上野5-22-6
御徒町みきビル
TEL.03-3832-5241 FAX.03-3836-2063（株）大淵銀器〒401-0301 南都留郡富士河口湖町船津2448
TEL.0555-72-1408 FAX.0555-73-3666〒409-3867 中巨摩郡昭和町清水新居100-4
TEL.055-231-2600 FAX.055-231-2002■長野県

ジュエリー東京 長野店〒110-0015 台東区東上野3-1-13
TEL.03-3847-7711 FAX.03-3843-1360〒380-0826 長野市北石堂町1381
TEL.026-226-5556 FAX.026-226-7770（株）
コモキン 本店（有）ツノダ〒110-0005 台東区上野1-10-10
うさぎやビル3F
TEL.03-3836-0471 FAX.03-3836-1790

松本徽章工業（株）〒111-0041 台東区元浅草1-12-2
TEL.03-3842-6161 FAX.03-3845-6267（株）森銀器製作所〒110-0015 台東区東上野2-5-12
TEL.03-3833-8821 FAX.03-3832-3762（株）浅野商店〒104-0061 中央区銀座8-8-5 太陽ビル10F
TEL.03-3573-1003 FAX.03-3573-2002

ギンザ タナカ 銀座本店

〒104-0061 中央区銀座1-7-7
TEL.03-3561-0491 FAX.03-3564-2658

44

GOLD & PLATINUM

No.44〒395-0031 飯田市銀座4-1
TEL.0265-23-1321 FAX.0265-23-1322

（株）
マルトキ

〒396-0025 伊那市荒井3492-23
TEL.0265-78-2266 FAX.0265-73-6977（株）三村貴金属店（株）早津〒943-0832 上越市本町4-1-8
TEL.025-523-2203 FAX.025-524-0366〒940-0062 長岡市大手通1-3-3
TEL.0258-36-2020 FAX.0258-32-1616（株）安心堂〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-1-9
TEL.054-254-0111 FAX.054-247-6651

（株）
タカラ堂

〒420-0031 静岡市葵区呉服町2-4-4
TEL.054-254-0141 FAX.054-251-2660

オザワ宝石（株）〒422-8042 静岡市駿河区石田3-6-13
TEL.054-283-2105 FAX.054-285-9275（株）三青貴宝〒410-0037 沼津市三枚橋町5-21 三青ビル
TEL.055-963-2779 FAX.055-951-0263（株）いとう時計店〒421-0523 牧之原市相良町波津709
TEL.0548-52-1191 FAX.0548-52-2688■愛知県（株）池田商店〒460-0008 名古屋市中区栄2-5-13
TEL.052-221-7411 FAX.052-201-6900

石福金属興業（株）名古屋営業所〒450-0002 名古屋市中村区名駅5-22-10
TEL.052-563-1201 FAX.052-563-1219

ジュエルメナード〒460-0002 名古屋市中区丸の内3-5-24
ノノガワビル2F
TEL.052-962-4755 FAX.052-951-4705

ギンザ タナカ 名古屋店

〒392-0004 諏訪市諏訪1-5-20
TEL.0266-52-0625 FAX.0266-52-0630〒460-0011 名古屋市中区大須4-1-70
TEL.052-262-0277 FAX.052-263-1580

（株）
ヤマザキ

（株）柏圭

〒392-0004 諏訪市諏訪1-3-11
TEL.0266-52-5200 FAX.0266-58-5814〒460-0008 名古屋市中区栄2-1-1
日土地名古屋ビル14F
TEL.052-204-1180 FAX.052-204-0660（株）エンジェリーいのこ〒491-0851 一宮市大江3-1-21
TEL.0586-71-7474 FAX.0586-71-7477

（株）伊藤宝石店〒448-0844 刈谷市広小路4-209
TEL.0566-21-3124 FAX.0566-21-8205（株）ニイミ時計店〒475-0853 半田市南末広町120-1
TEL.0569-22-4771 FAX.0569-22-4772

ジュエリーサトウ〒496-0027 津島市北新開351 ヨシヅヤSC内1F
TEL.0567-23-2233 FAX.0567-23-7351■岐阜県（株）岩田時計舗〒500-8876 岐阜市日ノ出町1-16
TEL.058-265-7717 FAX.058-266-0160（株）千賀〒500-8833 岐阜市神田町8-15
TEL.058-265-5566 FAX.058-263-5468

■三重県

（株）
キタオカ

〒510-0086 四日市市諏訪栄町14-8
TEL.059-351-2552 FAX.059-354-1954

（有）
日宝堂

〒516-0071 伊勢市一之木2-12-10
日宝会館3F
TEL.0596-25-9111 FAX.0596-28-8100

■富山県

（株）
ソシエハシヅメ

〒930-0083 富山市総曲輪3-5-10
TEL.076-425-3838 FAX.076-422-3033

エルサカエ富山総本店〒930-0818 富山市奥田町3-14
TEL.076-431-3200 FAX.076-442-1177（株）大坪〒933-0026 高岡市片原町155
TEL.0766-25-4255 FAX.0766-26-6165■石川県

作田金銀製箔（株）〒920-0831 金沢市東山1-3-27
TEL.076-251-6777 FAX.076-251-6677

高岡製箔（株）〒920-0843 金沢市森山1-30-4
TEL.076-252-3601 FAX.076-252-7765（株）今井金箔〒920-0968 金沢市幸町7-3
TEL.076-221-1990 FAX.076-223-1659■福井県（株）福井ゴールドセンター奥田〒910-0004 福井市宝永4-19-3
TEL.0776-22-3506 FAX.0776-22-3546（株）藤井時計店〒910-0006 福井市中央1-5-1
TEL.0776-22-3375 FAX.0776-22-3349（株）宝石時計の武内〒910-0842 福井市開発5-1001
TEL.0776-54-0160 FAX.0776-54-0161（株）川上〒914-0054 敦賀市白銀町5-27
TEL.0770-22-0665 FAX.0770-22-6060

■京都府

■兵庫県

（株）
タナカ

〒670-0924 姫路市紺屋町38
カルザ姫路1号室
TEL.079-225-1212 FAX.079-225-1215

木谷貴金属（株）〒650-0022 神戸市中央区元町通1-5-10
TEL.078-332-5757 FAX.078-391-3664（株）元町時計店〒650-0022 神戸市中央区元町通1-8-5
TEL.078-331-1712 FAX.078-331-1860

芦屋銀馬車〒659-0065 芦屋市公光町4-31
TEL.0797-78-8814 FAX.0797-78-6106（株）
ゴールドスリー サイトウ

（株）
ミヤコ

〒604-8081京都市中京区寺町通三条上ル
天性寺前町532 北原ビルB1
TEL.075-241-2468 FAX.075-254-7117〒675-0065 加古川市加古川町篠原町13-4
TEL.079-422-2232 FAX.079-425-2243

星辰屋

（株）
セキネ 本店〒623-0021 綾部市本町2-2
TEL.0773-42-2154 FAX.0773-42-2154

（有）
カワモト

〒621-0818 亀岡市京町28-1
TEL.077-122-1682 FAX.077-122-2788

（株）
シオミ

〒625-0036 舞鶴市字浜266
TEL.0773-62-0370 FAX.0773-64-3806

■奈良県

（株）
エレガンスヨシダ〒636-0003 北葛城郡王寺町久度2-2-1
リーベル王寺東館3F
TEL.0745-32-1151 FAX.0745-72-1770■大阪府

石福金属興業（株）大阪営業所■和歌山県〒643-0025 有田郡有田川町土生44-1
TEL.0737-23-7363 FAX.0737-23-7361

■岡山県

（株）
ジュエリー・タナカ〒700-0822 岡山市北区表町2-2-81
TEL.086-225-2361 FAX.086-232-4448（株）トミヤコーポレーション〒700-0822 岡山市北区表町2-2-83
TEL.086-212-1038 FAX.086-235-6565

菅田（株）〒708-0841 津山市川崎1902-3
TEL.0868-25-1231 FAX.0868-23-1232（株）不二屋宝飾店〒708-8520 津山市新魚町17 アルネ津山1Ｆ
TEL.0868-22-3914 FAX.0868-22-3918〒550-0011 大阪市西区阿波座1-3-15
関電不動産西本町ビル1F
TEL.06-6532-1351 FAX.06-6533-6064

ギンザ タナカ 心斎橋店

〒542-0085 大阪市中央区心斎橋筋1-4-21
TEL.06-6244-4143 FAX.06-6253-4110（株）徳力本店 大阪営業所〒542-0081大阪市中央区南船場2-11-20
GATO三休橋ビル1F
TEL.06-6252-7811 FAX.06-6252-7815（株）森立志堂〒923-0921 小松市土居原町189-2
TEL.0761-24-1388 FAX.0761-24-1384

GOLD & PLATINUM

No.44

45

登録店
■鳥取県

■香川県

■長崎県

（株）中井脩（株）柿屋（資）山之内時計眼鏡店（株）米子中井脩（有）はなやゴールドジュエリー タナカ〒680-0831 鳥取市栄町623
TEL.0857-23-5221 FAX.0857-22-8338〒683-0804 米子市米原7-1-14
TEL.0859-33-5566 FAX.0859-22-2219〒760-0040 高松市片原町9-7
TEL.087-821-5440 FAX.087-821-5447〒760-0051高松市南新町1-2 松永ビル
TEL.087-873-2682 FAX.087-873-2683

■高知県

■島根県

（有）創美堂（株）大西時計店〒690-0843 松江市末次本町29
TEL.0852-21-4100 FAX.0852-27-4100〒780-0841 高知市帯屋町1-13-20
TEL.088-823-0024 FAX.088-823-0025

（株）
アツタ

■愛媛県

〒693-0004 出雲市渡橋町1210
TEL.0853-22-5530 FAX.0853-22-5531

ニッタ本店〒697-0037 浜田市新町11-3
TEL.0855-23-1141 FAX.0855-23-1142■広島県

桜産業（株）〒730-0033 広島市中区堀川町5-10
TEL.082-246-7788 FAX.082-246-4300

宝石時計の麻生〒720-0043 福山市船町1-1
TEL.084-926-2538 FAX.084-931-2911■山口県（株）山本時計店〒753-0043 山口市宮島町8-4
TEL.083-924-3210 FAX.083-924-3218（株）
ジュエルセブン〒750-0025 下関市竹崎町4-4-8
TEL.083-235-0123 FAX.083-261-1377〒798-0040 宇和島市中央町1-5-7
TEL.0895-25-2255 FAX.0895-24-5109

■福岡県

（株）
ジャパンゴールド〒814-0001 福岡市中央区天神2-9-103
TEL.092-771-8200 FAX.092-715-2938

ギンザ タナカ
福岡西鉄グランドホテル店〒772-0003 鳴門市撫養町小桑島字前浜23-9
TEL.088-685-3589 FAX.088-685-8866（株）ジュエリー ピコ

〒771-0212 板野郡松茂町中喜来字前原東5-9-2
TEL.088-699-3339 FAX.088-699-6669

46GOLD & PLATINUM

No.44〒868-0501 球磨郡多良木町大字多良木555-2
TEL.0966-42-2382 FAX.0966-42-6567

■宮崎県

日髙本店

〒880-0001 宮崎市橘通西3-10-24
TEL.0985-26-1101 FAX.0985-26-1024■鹿児島県（有）共立時計店〒891-0141 鹿児島市谷山中央2-4185
TEL.099-268-3061 FAX.099-260-1444■沖縄県〒810-0041 福岡市中央区大名2-6-60
西鉄グランドホテル1F
TEL.092-712-4143 FAX.092-712-4166（株）鉢嶺本店

石福金属興業（株）九州営業所（株）山城時計店（株）小林時計店（株）
ヨシイ時計店■熊本県

ジュエラーキヨタ本店（有）恒松時計店〒794-0015 今治市常盤町2-6-1
TEL.0898-32-2126 FAX.0898-32-2124〒770-0904 徳島市新町橋1-11
TEL.088-622-2770 FAX.088-623-4194〒770-0912 徳島市東新町1-21
TEL.088-622-6872 FAX.088-655-1236〒840-0824 佐賀市呉服元町2-20
TEL.0952-22-6781 FAX.0952-24-5773（有）ササキ時計店■徳島県（株）ハラダ

■佐賀県

（株）
ニシムラ

〒860-0845 熊本市中央区上通町7-3
TEL.096-324-1010 FAX.096-324-6501〒802-0001 北九州市小倉北区浅野2-11-15
小倉興産7号館
TEL.093-531-9331 FAX.093-551-7548（株）池田時計店〒857-0875 佐世保市下京町4-21
TEL.0956-23-8084 FAX.0956-23-8087〒790-0012 松山市湊町3-8-5
TEL.089-941-7111 FAX.089-941-7115（株）木藤時計店（株）
ナカオカ〒855-0804 島原市万町500
TEL.0957-62-3003 FAX.0957-64-3003〒802-0006 北九州市小倉北区魚町1-3-6
TEL.093-521-0013 FAX.093-522-7735

（株）
ナカノ

〒802-0006 北九州市小倉北区魚町2-3-22
TEL.093-521-0453 FAX.093-521-9575

ゴールド アンド アサヒ〒830-0032 久留米市東町34-67
TEL.0942-37-3802 FAX.0942-37-3803〒900-0006 那覇市おもろまち4-3-8
TEL.098-860-6777 FAX.098-860-3775〒900-0015 那覇市久茂地3-3-2
TEL.098-867-3093 FAX.098-861-7074

賛助会員
■鉱山

■商社

〒105-8716 東京都港区新橋5-11-3
新橋住友ビル3F
TEL.03-3436-7841〒101-0054 東京都千代田区神田錦町1-4-3
神田スクエアフロント4F
TEL.03-5280-9260

中外鉱業（株）三井物産（株）

住友金属鉱山（株）■その他

住商マテリアル（株）〒100-6312 東京都千代田区丸の内2-4-1
丸の内ビルヂング 12F
TEL.03-3201-1542

三菱商事RtMジャパン(株)東邦亜鉛（株）〒100-7027 東京都千代田区丸の内2-7-2
JPタワー27F
TEL.03-5221-1750

双日（株）

DOWA メタルマイン（株）〒100-8691 東京都千代田区内幸町2-1-1
飯野ビル24F
TEL.03-6871-2327〒101-0021 東京都千代田区外神田4-14-1
秋葉原UDXビル22F
TEL.03-6847-1204

ヘレウス
（株）

日鉄鉱業（株）〒112-0012 東京都文京区大塚2-9-3
住友不動産音羽ビル 5F
TEL：03-6902-6550〒100-8377 東京都千代田区丸の内2-3-2
郵船ビル6Ｆ
TEL.03-3216-5265

古河メタルリソース（株）（一社）
日本ジュエリー協会〒116-0013 東京都荒川区西日暮里2-29-6
TEL.03-3803-5535

パンパシフィック・カッパー（株）〒111-0052 東京都台東区柳橋1-29-7
TEL.03-3861-2111

PLATINUM
2023 No.44（株）八木橋〒360-0047 埼玉県熊谷市仲町74
TEL.048-523-1111〒488-0044 愛知県尾張旭市南本地ヶ原町3-83
TEL.0561-51-0841

日本貴金属協同組合

三菱マテリアル（株）&〒110-0005 東京都台東区上野5-21-7
TEL.03-3836-0050〒110-8626 東京都台東区東上野2-23-25
TEL.03-3835-8567〒101-8338 東京都千代田区内神田2-16-11
内神田渋谷ビル9F
TEL.03-5298-3851

GOLD（株）東京貴金属地金店（株）MARUWA

日本貴金属製鎖工業組合〒110-0015 東京都台東区東上野1-26-2
オーラム505号室
TEL.03-3836-1704〒105-8418 東京都港区虎ノ門2-10-4
オークラプレステージタワー14F
TEL.03-6433-6600

鈴木貴金属化工（株）〒332-0001 埼玉県川口市朝日4-21-52
TEL.048-222-3450〒920-0902 石川県金沢市尾張町1-10-30
TEL.076-221-1678〒101-0054 東京都千代田区神田錦町3-17-11
榮葉ビル8F
TEL.03-5280-2321〒100-8370 東京都千代田区大手町2-6-4
常盤橋タワー
TEL.03-6636-9527〒460-0012 愛知県名古屋市中区千代田2-4-8
TEL.052-261-4636（株）吉井商店■装身具

日本鉱業協会〒920-0841 石川県金沢市浅野本町1-10-10
TEL.076-251-0115

（株）
シラネ

〒100-8631 東京都千代田区丸の内1-1-3
TEL.03-3285-1111〒100-8207 東京都千代田区丸の内1-8-2
鉄鋼ビルディング6F
TEL.03-6212-1711（株）ADⅠ.G

中川装身具工業（株）

発行日： 2023年 9月30日
発行人： 古宮 基成
編集人：星野 篤

発行：一般社団法人 日本金地金流通協会
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TEL. 03-5207-5371（代表） FAX. 03-3254-8663
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