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受益者のみなさまへ
平素は格別のご愛顧を賜り厚く御礼申し上げます。
さて、「ＳＢＩ日本株3.8ベア」は2021年３月16日に第１期の決算を行いました。
当ファンドは、わが国の公社債に投資するとともに、株価指数先物取引を積極的に活用し、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となる投資成果をめざして運用を行いました。
ここに期中の運用状況をご報告申し上げます。今後とも引き続きお引き立て賜りますようお願い申し上げます。

ＳＢＩ日本株3.8ベア
追加型投信／国内／株式／特殊型（ブル・ベア型）

第１期（決算日2021年３月16日）
作成対象期間（2020年３月17日〜2021年３月16日）

第１期末（2021年３月16日）
準価額590円
資 産 総 額6,918百万円
第１期騰落率△94.1％
分配金（税込み）合計0円
基純（注１）騰落率は分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したものです。
（注２）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注３）当報告書における比率は、表示桁未満を四捨五入しております。

○ 交付運用報告書は、運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面です。その他の内容については、運用報告書（全体版）に記載しております。
○ 当ファンドは、投資信託約款において運用報告書（全体版）に記載すべき事項を、電磁的方法によりご提供する旨を定めております。運用報告書（全体版）は、右記ホームページにて閲覧・ダウンロードいただけます。
○ 運用報告書（全体版）は、受益者の方からのご請求により交付されます。交付をご請求される方は、販売会社までお問い合わせください。
＜運用報告書（全体版）の閲覧・ダウンロード方法＞
右記ＵＲＬにアクセス⇒「ファンド情報」⇒「当該ファンド」を選択 ⇒「目論見書・定期レポート等」を選択⇒「運用報告書（全体版）」より該当の決算期を選択く
ださい。

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東京都港区六本木1-6-1
お問い合わせ先
電話番号 03-6229-0097
受付時間：営業日の9：00〜17：00
ホームページから、ファンドの商品概要、レポート等をご覧いただけます。
http://www.sbiam.co.jp/

ＳＢＩ日本株3.8ベア

運用経過
基準価額等の推移（2020年３月17日〜2021年３月16日）(円)
12,000(百万円)
15,00010,00012,5008,000

10,000

6,000

7,500

4,000

5,000

2,000

2,500

0
2020/3/17(設定日)

2020/52020/72020/9

基準価額（左軸）

2020/112021/102021/3/16(期末)

純資産総額（右軸）

設定日： 10,000円
期 末：590円（既払分配金（税込み）：0円）
騰落率： △94.1％（分配金再投資ベース）（注１）当ファンドは、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となることをめざして運用を行うため、特定のベンチマーク及び参考指数等は採用しておりません。
（注２）当ファンドは、設定日以降分配を行っていないため分配金再投資基準価額は記載しておりません。

○基準価額の主な変動要因
上昇要因
当ファンドは、日々の基準価額の値動きが我が国の株式市場全体の値動きに対しておおむね3.8倍程度逆となることを目指して運用を行っております。
当期、日本株式は新型コロナウイルス感染拡大による経済停滞への対策として世界的な金融緩和や財政政策が行われたことや、期末に向けては一部でワクチン接種が開始されたことなどを背景に国内株式の上昇基調が続きました。このため、当ファンドの基準価額は下落基調が続き、基準価額の大きな上昇要因となったものはありませんでした。
下落要因
新型コロナウイルス感染拡大防止策等による経済停滞が懸念されたものの、経済対策として世界的に大規模な金融緩和や財政政策が行われたことや、2020年年末にかけてはワクチンの実用化への期待などを背景に、期を通して国内株は上昇基調となりました。これが基準価額の下落要因となりました。
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ＳＢＩ日本株3.8ベア

１万口当たりの費用明細項目（2020年３月17日〜2021年３月16日）

金当額

期比 率円

(a) 信

託報

項 目の 概要％酬

190.913(a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率(投信会社)( 10)(0.462)

委託した資金の運用の対価(販売会社)(9)(0.418)

交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価(受託会社)(1)(0.033)

運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価(b) 売買委

手数料20.087(b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数※売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料

2)(0.087)00.020(c)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

託( 先 物 ・ オ プ シ ョ ン )(c) その(監(印

(そ他
査費
費の合計

(用用)

(0)

(0.005)

監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

刷)

(0)

(0.014)

開示資料等の作成・印刷費用等他)(0)(0.001)

信託事務の処理等に要するその他費用

21

1.020期中の平均基準価額は、2,107円です。
（注１）期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注２）消費税は報告日の税率を採用しています。
（注３）項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注４）各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。

2

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ＳＢＩ日本株3.8ベア（参考情報）○総経費率
当期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は0.93％です。
その他費用
0.02％

運用管理費用
（受託会社）
0.03％

総経費率0.93％

運用管理費用
（投信会社）
0.46％

0.93％
運用管理費用（販売会社）
0.42％（注１）上記費用は、１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注２）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
（注３）各比率は、年率換算した値です。なお、四捨五入の関係により、合計が一致しない場合があります。
（注４）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

3

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LastSave:4/16/2021 10:46:00 AM LastPrint：4/16/2021 10:53:00 AMＳＢＩ日本株3.8ベア

最近５年間の基準価額等の推移（2016年３月16日〜2021年３月16日）(円)
12,000(百万円)15,000

10,00012,5008,000

10,000

6,000

7,500

4,000

5,000

2,000

2,50002016/32017/3

2018/3

2019/3

基準価額（左軸）

2020/302021/3

純資産総額（右軸）（注１）当ファンドについては設定日以降のデータが５年に満たないため、実在するデータ（2020年３月17日から2021年３月16日）のみの記載となっております。
（注２）当ファンドは、設定日以降分配を行っていないため分配金再投資基準価額は記載しておりません。

2020年３月17日 2021年３月16日
設定日
決算日
基準価額（円）
期間分配金合計（税込み） （円）
基準価額騰落率（％）
純資産総額
（百万円）

10,000
−−
10590
0
△94.1
6,918

（注１）当ファンドは、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となることをめざして運用を行うため、特定のベンチマーク及び参考指数等は採用しておりません。
（注２）純資産総額の単位未満は切捨てて表示しております。
（注３）騰落率は１年前の決算応当日との比較です。ただし、設定日の基準価額は設定当初の金額、純資産総額は設定当初の元本額を表示しており、2021年３月16日の騰落率は設定当初との比較です。

4Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
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ＳＢＩ日本株3.8ベア

投資環境（2020年３月17日〜2021年３月16日）
日経平均株価の推移(円)
35,00030,00025,00020,00015,0002020/3/17

2020/92020/62020/122021/3/16

国内株式は、2020年２月以降から2020年３月末に向けて、中国武漢市で発生した新型コロナウイル
スの感染が世界規模で急拡大したことをきっかけに急落しました。新型コロナウイルスの感染拡大が止まらないなか米欧の中央銀行が追加金融政策を打ち出したものの、原油安や米国リセッション懸念の高まりを背景に不安定な相場展開となりました。
しかし、当期に入ると日銀が市場への資金供給のために大規模な上場投資信託（ETF）の買入を行ったこと、米国の大型経済政策の成立期待などを背景に株価は下げ止まり、上昇に転じました。欧米での新規感染者数の鈍化や、米連邦準備理事会（FRB）による迅速かつ大規模な金融支援策なども株式の急騰の要因となりました。
その後は、新型コロナの感染拡大状況などを背景にやや神経質な動きを見せながらも、米国の株高や企業業績の底打ち期待などを受け、緩やかな上昇基調が続きました。８月には安倍首相の総理大臣辞任の報道を受け株価が下押す局面もありましたが、後任総裁が菅氏になるとの見方が広まると政策の継続性への安心感から反発し2020年10月に向け緩やかな上昇基調となりました。
11月に入ると、米国の大統領選が終了し米国政治の不透明感が後退したことに加え、新型コロナウイルスのワクチン開発が進んでいるとの報道などを受けて投資家の間で積極的にリスクを取る動きが強まりました。株価は一気に急伸し、日経平均株価は12月上旬に２万６千円台後半にまで上昇しました。
更に2021年２月には米国で一段の財政刺激策が取られるとの期待から株価は続伸し、日経平均株価指数は当期末には30,000円近くの水準となりました。

5Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
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ＳＢＩ日本株3.8ベア

当ファンドのポートフォリオ（2020年３月17日〜2021年３月16日）

株価指数先物取引の売建玉の時価総額の合計額が、原則として、信託財産の純資産総額の3.8倍程度になるように調整することにより、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となる投資成果をめざして運用を行いました。また、投資有価証券として当初は短期公社債を信託財産の総額の50％超組入れる方針でしたが、当期間については金利環境などを勘案し、金銭信託並びにコール・ローン中心の運用としました。

当ファンドのベンチマークとの差異（2020年３月17日〜2021年３月16日）

当ファンドは、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となることをめざして運用を行うため、ベンチマーク及び参考指数等は採用しておりません。

分配金（2020年３月17日〜2021年３月16日）

当期は、当ファンドの収益分配方針に基づき、収益分配可能額を算出し、市況動向や基準価額等を考慮した結果、当期の収益分配は行わないことといたしました。
なお、収益分配にあてなかった利益につきましては、信託財産内に留保し、運用の基本方針に基づいて運用いたします。
○分配原資の内訳（単位：円、１万口当たり、税込み）

第１期
項

目

当期分配金
(対基準価額比率)
当期の収益
当期の収益以外
翌期繰越分配対象額

2020年３月17日〜
2021年３月16日−−％−−−（注１）対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注２）当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

6Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
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ＳＢＩ日本株3.8ベア

今後の運用方針
引き続き、株価指数先物取引の売建玉の時価総額の合計額が、原則として、信託財産の純資産総額の3.8倍程度になるように調整することにより、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となる投資成果をめざして運用を行ってまいります。
なお、投資有価証券として短期の国債を信託財産の50％以上組み入れる方針ですが、金利環境などを勘案しながら当面は金銭信託並びにコール・ローン中心の余裕資金運用とします。
将来の市場環境の変動などにより、当該運用方針が変更される場合があります。

お知らせ
該当事項はありません。

当ファンドの概要
商品

分類

追加型投信／国内／株式／特殊型（ブル・ベア型）

信

託期間2023年３月16日まで（設定日：2020年３月17日）

運

用

方針

わが国の公社債に投資するとともに、株価指数先物取引を積極的に活用し、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となる投資成果をめざして運用を行います。

主要投資対象わが国の株価指数先物取引及びわが国の公社債を主要投資対象とします。

運

株価指数先物取引の売建玉の時価総額の合計額が、原則として、信託財産の純資産総額の3.8倍程度になるように調整することにより、日々の基準価額の値動きがわが国の株式市場全体の値動きのおおむね3.8倍程度逆となる投資成果をめざして運用を行います。

用

方法

毎決算時（年１回毎年３月16日。休業日の場合は翌営業日とします。）に、原則として以下の方針により、分配を行います。
分配方針分配対象額の範囲は、繰越分を含めた経費控除後の利子・配当等収益と売買益（評価益を含みます。）の全額とし、委託会社が基準価額水準、市場動向等を勘案して収益分配金額を決定します。ただし、分配対象額が少額の場合は、分配を行わない場合があります。また、将来の分配金の支払い及びその金額について保証するものではありません。

7Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
LastSave:4/16/2021 10:46:00 AM LastPrint：4/16/2021 10:53:00 AMＳＢＩ日本株3.8ベア（参考情報）○当ファンドと代表的な資産クラスとの騰落率の比較(％)
60(2016年３月〜2021年２月)

50403020100-10-20-30-40-50-60
当ファンド

日本株

先進国株

最大値（当ファンド）

最大値
最小値
平均値

当ファンド
−−−

日本株
30.9
△ 21.74.4

新興国株

最大値

先進国株34.5△ 17.67.6

日本国債

最小値（当ファンド）

新興国株
35.2
△ 25.7
6.1

日本国債
9.5
△ 4.1
1.3

先進国債
最小値

新興国債平均値

先進国債
11.6△ 12.31.2（単位：％）
新興国債
15.0
△ 8.0
2.7

（注１） 全ての資産クラスが当ファンドの投資対象とは限りません。
（注２） 2016年３月から2021年２月の５年間の各月末における直近１年間の騰落率の最大値・最小値・平均値を表示したものです。
（注３） 当ファンドについては、直近１年間の騰落率データがないため掲載しておりません。
（注４） 上記の騰落率は決算日に対応した数値とは異なります。

《代表的な各資産クラスの指数》
日 本 株…Morningstar 日本株式指数
先進国株…Morningstar 先進国株式指数（除く日本）
新興国株…Morningstar 新興国株式指数
日本国債…Morningstar 日本国債指数
先進国債…Morningstar グローバル国債指数（除く日本）新興国債…Morningstar 新興国ソブリン債指数※海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円換算しています。各指数は、全て税引前利子・配当込み指数です。
＊

各指数についての説明は、P10の「代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について」をご参照ください。

8Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
LastSave:4/20/2021 1:42:00 PM LastPrint：4/20/2021 1:42:00 PM

ＳＢＩ日本株3.8ベア

当ファンドのデータ
組入資産の内容（2021年３月16日現在）○組入上位銘柄
銘柄

名業 種／種 別等

通貨

国（地域）

比 率%

日経平均株価指数先物
組入銘柄数

株式先物（売建）円

日本381.9

１銘柄（注１）比率は純資産総額に対する割合です。
（注２）組入銘柄に関する詳細な情報等につきましては、運用報告書（全体版）に記載しております。
（注３）国（地域）につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。

○資産別配分

○国別配分○通貨別配分

(％)

(％)

(％)

000-100-100-100-200-200-200-300-300-300-400-400-400-500-500
国内株式先物-500
日本（注１） 資産別・国別・通貨別配分の比率は純資産総額に対する割合です。
（注２） 国別配分につきましては発行国もしくは投資国を表示しております。

純資産等
項

目

純 資 産 総 額
受 益 権 総 口 数
１万口当たり基準価額

第１期末
2021年３月16日
6,918,773,710円
117,361,282,043口590円（注）期中における追加設定元本額は329,514,589,245円、同解約元本額は212,163,307,202円です。

9Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
LastSave:4/19/2021 1:01:00 PM LastPrint：4/19/2021 1:02:00 PM円

ＳＢＩ日本株3.8ベア＜代表的な資産クラスとの騰落率の比較に用いた指数について＞〈各指数の概要〉
日 本 株：Morningstar 日本株式指数は、Morningstar, Inc.が発表している株価指数で、日本に上場する株式で構成されています。
先進国株：Morningstar 先進国株式指数（除く日本）は、Morningstar, Inc.が発表している株価指数で、日本を除く世界の先進国に上場する株式で構成されています。
新興国株：Morningstar 新興国株式指数は、Morningstar, Inc.が発表している株価指数で、世界の新興国に上場する株式で構成されています。
日本国債：Morningstar 日本国債指数は、Morningstar, Inc.が発表している債券指数で、日本の国債で構成されています。
先進国債：Morningstar グローバル国債指数（除く日本）は、Morningstar, Inc.が発表している債券指数で、日本を除く主要先進国の政府や政府系機関により発行された債券で構成されています。
新興国債：Morningstar 新興国ソブリン債指数は、Morningstar, Inc.が発表している債券指数で、エマージング諸国の政府や政府系機関により発行された米ドル建て債券で構成されています。
〈重要事項〉
本ファンドは、Morningstar, Inc.、又はイボットソン・アソシエイツ・ジャパン株式会社を含む
Morningstar, Inc.が支配する会社（これらの法人全てを総称して「Morningstarグループ」と言います）が組成、推薦、販売または宣伝するものではありません。Morningstarグループは、投資信託への一般的な投資の当否、特に本ファンドに投資することの当否、または本ファンドが投資対象とする市場の一般的な騰落率と連動するMorningstarのインデックス（以下「Morningstarインデックス」と言います）の能力について、本ファンドの受益者又は公衆に対し、明示又は黙示を問わず、いかなる表明保証も行いません。本ファンドとの関連においては、委託会社とMorningstarグループとの唯一の関係は、Morningstarのサービスマーク及びサービス名並びに特定のMorningstarインデックスの使用の許諾であり、Morningstarインデックスは、Morningstarグループが委託会社又は本ファンドとは無関係に判断、構成、算定しています。Morningstarグループは、Morningstarインデックスの判断、構成又は算定を行うにあたり、委託会社又は本ファンドの受益者のニーズを考慮する義務を負いません。
Morningstarグループは、本ファンドの基準価額及び設定金額あるいは本ファンドの設定あるいは販売の時期の決定、または本ファンドの解約時の基準価額算出式の決定あるいは計算について責任を負わず、また関与しておりません。Morningstarグループは、本ファンドの運営管理、マーケティング又は売買取引に関連していかなる義務も責任も負いません。
Morningstarグループは、Morningstarインデックス又はそれに含まれるデータの正確性及び／又は完全性を保証せず、また、Morningstarグループは、その誤謬、脱漏、中断についていかなる責任も負いません。Morningstarグループは、委託会社、本ファンドの受益者又はユーザー、またはその他の人又は法人が、Morningstarインデックス又はそれに含まれるデータを使用して得る結果について、明示又は黙示を問わず、いかなる保証も行いません。Morningstarグループは、Morningstarインデックス又はそれに含まれるデータについて明示又は黙示の保証を行わず、また商品性あるいは特定目的又は使用への適合性に関する一切の保証を明確に否認します。上記のいずれも制限することなく、いかなる場合であれ、Morningstarグループは、特別損害、懲罰的損害、間接損害または結果損害（逸失利益を含む）について、例えこれらの損害の可能性を告知されていたとしても責任を負いません。

10Filename： 【交付】w10̲SBI日本株3.8ベア̲2103
LastSave:4/16/2021 10:46:00 AM LastPrint：4/16/2021 10:53:00 AM