＊当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類 追加型投信／海外／株式
信 託 期 間 無期限
米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、
農林中金バリューインベストメンツ株式会
社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。マザーファンドの受益証券への投資割合は、原則として高位に保ちます。上場株式（マザーファンドの信託財産
運 用 方 針に属する上場株式を含みます。）の実質投資割合は、原則として投資信託財産総額の50％超を基本とします。ただし、株式市場の流動性やファンドの資産規模等の状況に応じて、ファンドの現金比率を高めることがあります。また、運用の効率化を図る
ため、株価指数先物取引等を利用する場合があります。実質組入外貨建資産について
は、原則として為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは行いません。
米国企業価値フォーカスマザー
ベ ビ ー
ファンド受益証券を主要投資対ファンド
主要
象とします。
運 用 対 象マ ザ ー 米国の株式を主要投資対象としファンド ます。
マザーファンドの受益証券への投資割合には制限を設けません。
ベ ビ ー
株式への実質投資割合には、制ファンド
限を設けません。
外貨建資産への実質投資割合に組 入 制 限は、制限を設けません。
株式への投資割合には、制限をマ ザ ー 設けません。
ファンド 外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。
毎 決 算 時 （ 原 則 と し て 毎 年 ６ 月 20 日 とし、同日が休業日に該当する場合は翌営業日となります。）に、原則として経費控除
後の配当等収益および売買益（評価益を含みます。）等の全額を分配対象額とし、収益分配金額は、委託会社が基準価額水準、分 配 方 針
市況動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には、分配を行わないこともあります。
※＜分配金再投資（累積投資）コース＞の場合、税引き後の分配金は、自動的に無手数料で再投資されます。

運用報告書（全体版）
第６期
（決算日

農林中金＜パートナーズ＞
長期厳選投資 おおぶね
受益者のみなさまへ
平素は格別のお引立てに預かり厚く御礼申し上げます。
さて、ご購入いただいております「農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶね」は去る６月20日に第６期の決算を行いましたので、期中の運用状況等をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

運用状況に関する問い合わせ窓口（フリーダイヤル）0120-439-244＜受付時間＞営業日の午前９時から午後５時まで
https://www.ja-asset.co.jp/

CC_23026228_01_ost農中_（パートナーズ）長期厳選投資おおぶね_表紙のみ.indd

2023年６月20日）〒102-0074

1

東京都千代田区九段南１－６－５

2023/07/27

17:18:54

■最近５期の運用実績
決

算期

２期（2019年６月20日）
３期（2020年６月22日）
４期（2021年６月21日）
５期（2022年６月20日）
６期（2023年６月20日）

基
（分配落）
円
12,068

準
税
分

価
込 期
金 騰
円
70

配

12,98916,702
17,35021,491

90
110
60
200

額

株
中 組
落
率 比
％
12.2
8.4
29.4
4.2
25.0

式 株
入 先
率 比
％
82.0

85.8
87.2
93.0
96.3

式 純
物 総
率

資

％
7.6

百万円
1,793

3.6
2.9
3.0
－

産
額

4,059
10,216
17,66933,659（注1）分配金があった場合、基準価額の期中騰落率は分配金込みです。
（注2）当ファンドはマザーファンドを組入れますので、株式組入比率、株式先物比率（＝買建比率－売建比率）は、実質組入比率を記載しております（以下同じ）。
（注3）当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません（以下同じ）。

■当期中の基準価額と市況推移
年

月

日

（期
首）
2022年 ６ 月20日

６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2023年 １ 月末
２ 月末
３ 月末
４ 月末
５ 月末
（期
末）
2023年 ６ 月20日

基準円
17,350

騰

価

落

額

株
率 組
％
－

18,123
19,53019,45018,56820,657
19,996
18,86819,205
19,531
19,457
19,886
20,274

4.5
12.6
12.1
7.0
19.1
15.3
8.7
10.7
12.6
12.1
14.6
16.9

21,691

25.0

入

比

式 株
率 先

物

比

式
率

％
93.0

％
3.0

96.3

－

92.9
93.9
92.6
93.1
93.5
93.1
91.9
92.3
95.5
95.2
95.4
95.1

2.9
2.9
2.9
2.9
2.9
2.8
2.9
3.0
－
－
－
－

（注1）分配金があった場合、期末基準価額は分配金込みです。
（注2）騰落率は期首比です。

－ 1 －CC_23026228_02_ost農中_（パートナーズ）長期厳選投資おおぶね_運用実績.indd

12023/07/27

17:18:56

≪運用経過≫【当期中の基準価額等の推移について】
（円）
22,00021,000（第６期：2022年６月21日～2023年６月20日）（百万円）
50,000

純資産総額（右軸）基準価額（左軸）
分配金再投資基準価額（左軸）40,00020,00030,00019,00020,00018,00010,00017,0002022/62022/92022/12

第６期首 ：17,350円
第６期末 ：21,491円（既払分配金200円）
騰落率： 25.0％（分配金再投資ベース）

02023/62023/3・当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。
・分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンドの運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
・実際のファンドにおいては、分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。

【基準価額の主な変動要因】
基準価額は、期首17,350円で始まり、期末21,691円（分配金込み）となり、騰落率は25.0％の上昇となりました。
対象期間中の当ファンドのポートフォリオ企業では、Jack Henry & Associates INCやTHE
WALT DISNEY CO.等の下落がマイナス寄与したものの、COPART INCやTJX COMPANIES INC
等の上昇がプラス寄与しました。

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22023/07/27

17:18:57

【投資環境について】
（第６期：2022年６月21日～2023年６月20日）
2022年は、各国の金融・財政政策のターゲットがパンデミックからの経済回復から、明確にインフレ抑制へとシフトし、米連邦準備制度理事会（以下「FRB」という）を中心に大幅な利上げが行われました。こうした環境下、特に2022年前半は金利先高観の下で金利の居所が定まらず、高いバ
リュエーションがつけられた銘柄を中心に世界の株式市場は大きく下落しましたが、金利の居所が見えてきた2022年後半にかけては落ち着きを取り戻しました。2023年に入ると、FRBによる利上げ
ペース鈍化が好感されて上昇する局面もありましたが、2023年３月には米地銀破綻による金融シス
テム不安の広がりが嫌気されるなど、引き続き不透明感のある投資環境となりました。
【ポートフォリオについて】
当ファンドは、米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポー
トフォリオを構築します。投資期間における、マザーファンドの受益証券への投資割合は、概ね高位に保ちました。
＜助言者によるコメント＞
本ファンドの助言者である農林中金バリューインベストメンツ株式会社では、①高い産業付加価値と②圧倒的な競争優位性、③長期的な潮流の３つの基準を満たす「構造的に強靭な企業®」を選定するため、投資先企業や投資候補先企業への訪問・面談を行うことはもとより、グローバル競合分析の観点から現地訪問（通常年は年間約70社程度）を行いながら地道に分析・面談を行うことを投資活動の基本としています。企業への投資判断に際しても、これらのグローバルな投資活動を通じて得られる知見や洞察をもって、当ファンド投資先企業のグローバルな競争上の立ち位置等を理解したうえ
で判断を加えていくことが重要と考えています。
直近１年間ではマザーファンドを通じて全売却２件（ECOLAB INC、ROPER TECHNOLOGIES
INC）、新規投資１件（EDWARDS LIFESCIENCES CORP）を実施した結果、ポートフォリオ企業
は１社減少して27社となっています。
今後も、米国および米国企業の持つ「強さ」の根源について理解を深めつつ、受益者の皆様にご報告して参ります。
【ベンチマークとの差異要因について】
当ファンドにつきましては、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。

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32023/07/27

17:18:57

【分配金について】
収益分配金につきましては、基準価額水準、市況動向等を勘案し、１万口当たり200円（税込み）とさせていただきました。
なお、収益分配金に充てなかった収益につきましては、信託財産に留保し元本と同様の運用を行っております。
■分配原資の内訳
項（１万口当たり、税込み）
目

当期分配金（円）(対基準価額比率：％)

当期の収益（円）
当期の収益以外（円）翌期繰越分配対象額（円）

第６期
2022年６月21日～2023年６月20日
200
0.922
200
－
11,491（注1）「対基準価額比率」は、当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なる点にご留意ください。
（注2）「当期の収益」、「当期の収益以外」は小数以下切捨てで算出しているため合計が「当期分配金」と一致しない場合があります。
（注3）分配金は、決算日から起算して５営業日までに販売会社より支払いが開始されます。
（注4）分配金は、分配後の基準価額と個々の受益者の個別元本との差により普通分配金と元本払戻金（特別分配金）に分かれます。分配後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は全額普通分配金となります。
分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、下回る部分に相当する金額が元本払戻金（特別分配金）、
残りの部分が普通分配金となります。
（注5）元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時に個々の受益者の個別元本から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。
分配が行われた場合、＜分配金再投資（累積投資）コース＞をご利用の方は、税引き後の分配金が各決算日現在の基準価額に基づいて自動的に再投資されます。

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42023/07/27

17:18:57

≪今後の運用方針≫
今後の運用方針については、引き続き、米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。マザーファンドの受益証券への投資割合は、原則として高位に保ちます。
＜助言者によるコメント＞
当ファンドとしては一時的な相場の混乱に一喜一憂することなく、構造的に強靭な企業が持つ本源的価値に根差した分析、ポートフォリオ運営を変わらず行っていく方針であり、投資先企業の決算内
容精査や企業訪問、新たな投資企業の発掘に向けた分析などを通じて、企業分析の深化を図っていきたいと考えています。

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52023/07/27

17:18:57

■１万口当たりの費用明細
当期
2022年６月21日
項
目
項目の概要
～2023年６月20日
金 額
比 率
円
％
(ａ) 信託報酬
1930.990(ａ) 信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）(107) (0.550)
投信会社によるファンドの運用の対価（販売会社）( 75) (0.385)
分配・換金・償還金の支払、運用報告書の送付、口座管理等に係る費用（受託会社）( 11) (0.055)
受託会社によるファンド運用財産の保管、管理、運用指図実行等の対価(ｂ) 売買委託手数料
40.019(ｂ) 売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数（株式）(   4) (0.019)
有価証券等を売買する際に売買仲介人に支払う手数料（先物・オプション） (   0) (0.000)
先物・オプションを取引する際に売買仲介人に支払う手数料(ｃ) 有価証券取引税
00.001(ｃ) 有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数（株式）(   0) (0.001)
有価証券の売買の都度発生する取引に係る税金(ｄ) その他費用
30.013(ｄ) その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数（保管費用）(   2) (0.010)
海外資産等の海外保管銀行等に支払う保管・送金・受渡に係る費用（監査費用）(   1) (0.003)
監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用（その他）(   0) (0.000)
信託事務に係る諸費用
合
計
200
1.023
期中の平均基準価額は、19,462円です。

（注1）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注2）「比率」欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
（注3）売買委託手数料、有価証券取引税及びその他費用は、このファンドが組入れているマザーファンドが支払った金額のうち、このファンドに対応するものを含みます。
（注4）各項目毎に円未満は四捨五入してあります。

－ 6 －CC_23026228_04_ost農中_（パートナーズ）長期厳選投資おおぶね_１万口.indd

62023/07/27

17:18:58

（参考情報）■総経費率
当期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は1.01％です。
その他費用
0.01％

運用管理費用
（受託会社）
0.06％

運用管理費用
（投信会社）
0.55％（注1）費用は、１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注2）各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料及び有価証券取引税を含みません。
（注3）各比率は、年率換算した値です。
（注4）上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

総経費率
1.01％

運用管理費用（販売会社）
0.39％■売買及び取引の状況（2022年６月21日から2023年６月20日まで）
親投資信託受益証券の設定、解約状況
設数
千口
4,065,445

口
米国企業価値フォーカスマザーファンド

定
金

額
千円
9,955,000

口

解
数
千口
20,760

約
金

額
千円
50,000■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項

目

(ａ) 期
中
の
株
式
売
買
金
額
(ｂ) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(ｃ) 売
買
高
比
率 (ａ)／(ｂ)当
ベビーファンド

－千円
－千円
－

期
マザーファンド

29,437,191千円
39,312,404千円
0.74（注）(ｂ)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

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■利害関係人との取引状況等（2022年６月21日から2023年６月20日まで）
当期における当ファンド及びマザーファンドに係る利害関係人との取引等はありません。
（注）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

■第二種金融商品取引業を兼業している委託会社の自己取引状況
該当事項はありません。

■組入資産の明細
親投資信託残高種

期首（前期末）
口
数

類

口

千口
8,020,198

米国企業価値フォーカスマザーファンド

数

当

期

末

千口
12,064,883■投資信託財産の構成
目

評

米 国 企 業 価 値 フ ォ ー カ ス マ ザ ー フ ァ ン ド
ー

ル
資

・ ロ ー
信
託

価

額

千円
33,206,177

2023年６月20日現在

項

コ
投

評

ン 等 、
財
産

そ の
総

他
額

価

当

額

千円
33,206,177

989,342
34,195,519

期

比

末

率
％
97.1

2.9
100.0

（注1）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。なお、2023年６月20日における邦貨換算レートは１ドル＝142.23円です。
（注2）マザーファンドの外貨建資産（49,112,971千円）の投資信託財産総額に対する比率は97.7％です。

－ 8 －CC_23026228_04_ost農中_（パートナーズ）長期厳選投資おおぶね_１万口.indd

82023/07/27

17:18:59

■資産、負債、元本及び基準価額の状況

2023年６月20日現在

項

目

当

(Ａ)資

産

期

末

989,342,324

米国企業価値フォーカス
マ ザ ー フ ァ ン ド(評価額)33,206,177,615

債

536,211,335

未 払 収 益 分 配 金

313,234,339

未

払

未

払

未

解
信

約

金

81,760,269

報酬

140,381,423

息

2,046

託

払

利

そ の 他 未 払 費 用
(Ｃ)純

資

産

総

833,258

額(Ａ－Ｂ)

33,659,308,604

本

15,661,716,958

次 期 繰 越 損 益 金

17,997,591,646

元
(Ｄ)受

益

権

総

口

当期

項

34,195,519,939円

コ ー ル ・ ロ ー ン 等(Ｂ)負■損益の状況

数

15,661,716,958口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

21,491円＜注記事項＞

当ファンドの期首元本額は10,184,250,828円、期中追加設定元
本額は7,806,146,122円、期中一部解約元本額は2,328,679,992円です。

自2022年６月21日

目

至2023年６月20日

当

期

(Ａ)配
当
等
収
益 △       243,943円
受
取
利
息
5,258
支
払
利
息 △       249,201(Ｂ)有 価 証 券 売 買 損 益
5,460,501,625
売買益
5,897,347,367
売買損 △   436,845,742
(Ｃ)信
託
報
酬
等 △   250,852,950(Ｄ)当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)
5,209,404,732(Ｅ)前 期 繰 越 損 益 金920,458,195(Ｆ)追 加 信 託 差 損 益 金
12,180,963,058(配 当 等 相 当 額) (4,353,026,879)(売 買 損 益 相 当 額) (7,827,936,179)(Ｇ)
計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)
18,310,825,985
(Ｈ)収
益
分
配
金 △   313,234,339
次 期 繰 越 損 益 金(Ｇ＋Ｈ)
17,997,591,646
追 加 信 託 差 損 益 金
12,180,963,058(配 当 等 相 当 額) (4,366,381,680)(売 買 損 益 相 当 額) (7,814,581,378)
5,816,628,588
分 配 準 備 積 立 金（注1）(Ｂ)有価証券売買損益は、期末の評価換え等によるものを含みます。
（注2）(Ｃ)信託報酬等には、消費税等相当額を含めて表示しております。
（注3）(Ｆ)追加信託差損益金とは、追加設定した金額と元本との差額です。

＜第６期分配金の計算過程＞

計算期間末における費用控除後の配当等収益（258,179,524円）、費用控除後、繰越欠損金補填後の有価証券売買等損益（4,951,225,208円 ） 、 信 託 約 款 に 規 定 さ れ る 収 益 調 整 金 （ 12,180,963,058 円 ） 及 び 分 配 準 備 積 立 金 （ 920,458,195 円 ） よ り 分 配 対 象 収 益 は
18,310,825,985円（１万口当たり11,691.46円）となり、基準価額水準、市況動向等を勘案し313,234,339円（１万口当たり200円）を分配いたしました。

－ 9 －CC_23026228_04_ost農中_（パートナーズ）長期厳選投資おおぶね_１万口.indd

92023/07/27

17:18:59

■分配金のお知らせ
１万口当たり分配金（税込み）

200円（注1）分配金は、決算日から起算して５営業日までに販売会社より支払いが開始されます。
（注2）分配金は、分配後の基準価額と個々の受益者の個別元本との差により普通分配金と元本払戻金（特別分配金）に分かれます。分配後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は全額普通分配金となります。
分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、下回る部分に相当する金額が元本払戻金（特別分配金）、残りの部分が普通分配金となります。
（注3）元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時に個々の受益者の個別元本から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。
分配が行われた場合、＜分配金再投資（累積投資）コース＞をご利用の方は、税引き後の分配金が各決算日現在の基準価額に基づいて自動的に再投資されます。

◆お知らせ◆「デリバティブ取引にかかる約款変更について」
デリバティブ取引の利用について、価格変動リスク、金利変動リスクおよび為替変動リスクを回避する目的ならびに投資対象資産を保有した場合と同様の損益を実現する目的以外には利用しない旨を明示するため、投資信託約款に所要の変更を行い、2023年３月21日付で実施致しました。

原則として、数量、金額の単位未満は切り捨て、比率は四捨五入で記載しておりますので、合計欄の値が個別数値の合計と一致しない場合があります。ただし、単位未満の数値については小数で記載する場合もあります。

－ 10 －

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102023/07/27

17:18:59

米国企業価値フォーカスマザーファンド
運用報告書
≪第７期≫
決算日：2023年２月15日（計算期間：2022年２月16日～2023年２月15日）
法令・諸規則に基づき、当マザーファンドの第７期の運用状況をご報告申し上げます。
当マザーファンドの仕組みは次の通りです。

運

用

方

針

主要運用対象組

入制

限主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアッ
プアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベルで長期集中投資を行います。株式への投資割合は、原則として投資信託財産総額の50％超を基本とします。ただし、株式市場の流動性やファンドの資産規模等の状況に応じて、ファンドの現金比率を高めることがあります。また、運用の効率化を図るため、株価指数先物取引等を利用する場合があります。組入外貨建資産については、原則として為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは行いません。
米国の株式を主要投資対象とします。
株式への投資割合には、制限を設けません。
外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。

運用状況に関する問い合わせ窓口（フリーダイヤル）0120-439-244＜受付時間＞営業日の午前９時から午後５時まで
https://www.ja-asset.co.jp/〒102-0074

東京都千代田区九段南１－６－５－ 11 －

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112023/07/27

17:19:00

■最近５期の運用実績
決

算

基

期

準

価
期
騰

円
13,354３期（2019年２月15日）

４期（2020年２月17日）
５期（2021年２月15日）
６期（2022年２月15日）
７期（2023年２月15日）

16,514
19,10821,80924,802

額

株
中 組
落
率 比
％
13.4

式 株
入 先
率 比

式 純
物 総
率

％
97.9

23.7
15.7
14.1
13.7

％
－

90.3
91.5
93.9
94.6

資

産
額

百万円
8,673

6.4
0.7
2.9
3.1

15,38627,24536,63342,945（注1）株式先物比率＝買建比率－売建比率（以下同じ）（注2）当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません（以下同じ）。

■当期中の基準価額と市況推移
年

月

日

（期
首）
2022年 ２ 月15日

２ 月末
３ 月末
４ 月末
５ 月末
６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2023年 １ 月末
（期
末）
2023年 ２ 月15日

基準円
21,809

騰

価

落

額

株
率 組
％
－

21,84623,93923,72623,263
22,69324,51024,43023,31826,01325,187
23,76524,220

0.2
9.8
8.8
6.7
4.1
12.4
12.0
6.9
19.3
15.5
9.0
11.1

24,802

13.7

入

比

式 株
率 先

物

比

式
率

％
93.9

％
2.9

94.6

3.1

94.3
95.1
95.6
94.1
94.8
95.7
94.4
94.9
95.1
94.9
93.7
94.2

2.9
3.2
3.1
3.0
3.0
2.9
2.9
2.9
3.0
2.8
2.9
3.0

（注）騰落率は期首比です。

－ 12 －

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17:19:02

≪運用経過≫【当期中の基準価額等の推移について】
（円）
28,000（第７期：2022年２月16日～2023年２月15日）

26,00024,00022,00020,00018,0002022/22022/52022/82022/112023/2【基準価額の主な変動要因】
基準価額は、期首21,809円で始まり、期末24,802円となり、騰落率は13.7％の上昇となりました。
対象期間中の当ファンドのポートフォリオ企業では、THE WALT DISNEY CO.やMCCORMICK& COMPANY等の下落がマイナス寄与したものの、TJX COMPANIES INCやROLLINS INC等の上昇がプラス寄与しました。
【投資環境について】
2022年は、各国の金融・財政政策のターゲットがパンデミックからの経済回復から、明確にインフレ抑制へとシフトし、米連邦準備制度理事会（以下「FRB」という）を中心に大幅な利上げが行われました。こうした環境下、特に2022年前半は金利先高観の下で金利の居所が定まらず、高いバ
リュエーションがつけられた銘柄を中心に世界の株式市場は大きく下落しましたが、金利の居所が見えてきた2022年後半にかけては落ち着きを取り戻しました。2023年に入ると、FRBによる利上げ
ペース鈍化が好感されて上昇する局面もありましたが、景気後退懸念が燻る中で引き続き不透明感のある投資環境となりました。
【ポートフォリオについて】
当ファンドは、主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアップアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベル
で長期集中投資を行います。
－ 13 －

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132023/07/27

17:19:03

＜助言者によるコメント＞
本ファンドの助言者である農林中金バリューインベストメンツ株式会社では、投資先のモニタリン
グや新規投資候補先の調査のため定期的に海外現地訪問を行っており、毎年の訪問社数は約70社に上ります。現地に直接足を運んで海外企業の生の声を聞き、日本に持ち帰ってこれまでの「投資仮説」の検証を繰り返し行うことで、ポートフォリオ企業への投資確信度を高めることが出来ています。
【ベンチマークとの差異要因について】
当ファンドにつきましては、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。

≪今後の運用方針≫
今後の運用方針につきましては、引き続き、主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベス
トメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアップアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベルで長期集中投資を行います。株式の投資割合は、原則として高位に保ちます。
＜助言者によるコメント＞
足元の株式市場は、各国中央銀行の金利政策や景気動向等の影響により、外部環境の変化を受けやすい状況が続いております。
当ファンドとしては一時的な相場の混乱に一喜一憂することなく、構造的に強靭な企業が持つ本源的価値に根差した分析、ポートフォリオ運営を変わらず行っていく方針であり、投資先企業の決算内
容精査や企業訪問、新たな投資企業の発掘に向けた分析などを通じて、企業分析の深化を図っていきたいと考えています。

－ 14 －

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17:19:03

■１万口当たりの費用明細
当期
2022年２月16日
項目～2023年２月15日
金 額
比 率
円
％
(ａ) 売買委託手数料
6
0.024
（株式）
(6) (0.024)（先物・オプション）(0) (0.000)(ｂ) 有価証券取引税
0
0.001
（株式）
(0) (0.001)(ｃ) その他費用
20.010（保管費用）(2) (0.010)（その他）(0) (0.000)
合
計
8
0.035

項目の概要

(ａ) 売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
有価証券等を売買する際に売買仲介人に支払う手数料
先物・オプションを取引する際に売買仲介人に支払う手数料(ｂ) 有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数
有価証券の売買の都度発生する取引に係る税金(ｃ) その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
海外資産等の海外保管銀行等に支払う保管・送金・受渡に係る費用信託事務に係る諸費用期中の平均基準価額は、23,909円です。

（注1）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注2）「比率」欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
（注3）各項目毎に円未満は四捨五入してあります。

－ 15 －

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17:19:04

■売買及び取引の状況（2022年２月16日から2023年２月15日まで）
（1）株式
外国

株
ア

メ

リ

カ

買

数
百株
10,397(   625)

金

付

額
千ドル
122,413(      －)

株

売

数
百株
9,394

金

付

額
千ドル
108,974（注1）金額は受渡し代金。
（注2）( )内は増資割当、予約権行使・合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。

（2）先物取引の種類別取引状況
外国

種
株

式

類
先

別
物

取

引

買
新規買付額
百万円
4,666

決

建
済

額
百万円
4,500

売
新規売付額
百万円
－

決

建
済

額
百万円
－

（注1）金額は受渡し代金。
（注2）外国の取引金額は、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算した金額の合計です。

■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
目
(ａ) 期
中
の
株
式
売
買
金
額
(ｂ) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(ｃ) 売
買
高
比
率 (ａ)／(ｂ)当期
30,792,404千円
36,417,598千円
0.84（注）(ｂ)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

■主要な売買銘柄
株式
銘

買

柄

MCCORMICK & COMPANY(アメリカ)
THE WALT DISNEY CO.(アメリカ)
COSTCO WHOLESALE CORP(アメリカ)
TEXAS INSTRUMENTS INC(アメリカ)
JACK HENRY & ASSOCIATES INC(アメリカ)
SHERWIN-WILLIAMS CO/THE(アメリカ)
CHURCH & DWIGHT CO INC(アメリカ)
COPART INC(アメリカ)
AMPHENOL CORP-CL A(アメリカ)
NIKE INC -CL B(アメリカ)

当
期
付
売
付
株 数 金
額 平均単価銘
柄
株 数 金
額 平均単価
千株
千円
円
千株
千円
円
156 1,730,068 11,047 THE WALT DISNEY CO.(アメリカ)
70 1,092,404 15,495
124 1,688,626 13,617 TEXAS INSTRUMENTS INC(アメリカ)
42 961,271 22,618
15 970,964 62,241 ROLLINS INC(アメリカ)
183 926,797
5,050
39 844,179 21,590 AMPHENOL CORP-CL A(アメリカ)
80 814,781 10,083
30 741,688 24,159 MCCORMICK & COMPANY(アメリカ)
66 804,259 12,039
23 736,240 31,598 ECOLAB INC(アメリカ)
37 762,474 20,496
64 731,363 11,374 CLOROX COMPANY(アメリカ)
43 751,085 17,187
55 712,852 12,937 COSTCO WHOLESALE CORP(アメリカ)
9 640,188 68,105
65 630,870
9,690 VISA INC-CLASS A SHARES(アメリカ)
22 596,756 26,760
22 576,554 25,970
43 611,891 14,098 HONEYWELL INTERNATIONAL INC(アメリカ)（注）金額は受渡し代金で、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値で換算した邦貨金額の合計です。

■利害関係人との取引状況等（2022年２月16日から2023年２月15日まで）
当期における当ファンドに係る利害関係人との取引等はありません。
（注）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

－ 16 －

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162023/07/27

17:19:04

■第二種金融商品取引業を兼業している委託会社の自己取引状況
該当事項はありません。

■組入資産の明細（1）外国株式銘

柄

期首(前期末)株(アメリカ)TEXAS INSTRUMENTS INC
HONEYWELL INTERNATIONAL INC
NIKE INC -CL B
EMERSON ELECTRIC COS&P GLOBAL INC
DEERE & CO
THE WALT DISNEY CO.
TJX COMPANIES INC
CLOROX COMPANYECOLAB INC
AGILENT TECHNOLOGIES INC
AMPHENOL CORP-CL A
COSTCO WHOLESALE CORPEDWARDS LIFESCIENCES CORPFASTENAL COILLINOIS TOOL WORKSMCCORMICK & COMPANY
ROPER TECHNOLOGIES INC
SHERWIN-WILLIAMS CO/THE
VISA INC-CLASS A SHARESCHURCH & DWIGHT CO INCZOETIS INC
JACK HENRY & ASSOCIATES INC
METTLER-TOLEDO INTERNATIONALRESMED INC
VERISK ANALYTICS INC
ROLLINS INC
MSCI INC
COPART INC
STERIS PLC
株 数 ・ 金 額
合計
銘 柄 数＜比 率＞

数
百株
1,073
536
809
594
224
153
1,479
1,730
349
491
592
2,462
239
－
1,945
239
1,860
213
413
764
1,156
467
534
35
408
476
2,860
90
360
413
22,971
29

当
株

数
百株
1,039
504
976
579
298
125
2,014
1,493
－
273
685
2,305
301
537
2,094
224
2,758
200
484
680
1,409
549
668
49
391
489
1,596
86
1,352
434
24,599
29

期
末
評
価
額
外貨建金額
邦貨換算金額
千ドル
千円
18,321
2,432,941
10,1301,345,215
12,3201,636,026
4,986
662,142
10,872
1,443,802
5,145
683,262
21,6852,879,677
12,0511,600,318－－
4,332
575,341
10,483
1,392,069
18,6082,471,034
15,1462,011,359
4,112
546,149
11,043
1,466,500
5,345
709,848
20,663
2,743,902
8,535
1,133,389
11,2401,492,568
15,6182,074,038
11,672
1,549,933
9,437
1,253,180
11,126
1,477,449
7,628
1,012,993
8,364
1,110,691
8,650
1,148,685
5,689
755,517
4,831
641,595
9,366
1,243,798
8,456
1,122,879
305,868
40,616,314－<94.6％>

業

種等

半導体・半導体製造装置
資本財
耐久消費財・アパレル
資本財
各種金融
資本財
メディア・娯楽小売
家庭用品・パーソナル用品
素材
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
テクノロジー・ハードウェアおよび機器
食品・生活必需品小売り
ヘルスケア機器・サービス
資本財
資本財
食品・飲料・タバコ
ソフトウェア・サービス
素材
ソフトウェア・サービス
家庭用品・パーソナル用品
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
ソフトウェア・サービス
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
ヘルスケア機器・サービス
商業・専門サービス
商業・専門サービス
各種金融
商業・専門サービス
ヘルスケア機器・サービス（注1）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。
（注2）邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率です。

（2）先物取引の銘柄別期末残高
外国

銘

柄

別

買

当
建

E ミ ニ S & P 5 0 0

額

期
百万円
1,321

売

末
建

額

百万円
－

（注）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。

－ 17 －

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17:19:05

■投資信託財産の構成

2023年２月15日現在

項
株

コ
投

ー

目

ル
資

・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

評
式

そ の
総

他
額

当

価

額

千円
40,616,314

期

比

末

2,328,944
42,945,258

率
％
94.6

5.4
100.0

（注1）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。なお、2023年２月15日における邦貨換算レートは１ドル＝132.79円です。
（注2）マザーファンドの外貨建資産（41,615,530千円）の投資信託財産総額に対する比率は96.9％です。

■資産、負債、元本及び基準価額の状況

2023年２月15日現在

項

目

当

(Ａ)資

産

末

コ ー ル ・ ロ ー ン 等

1,898,083,862

株40,616,314,564

式(評価額)

未収

金43,267,298

金

32,510,144

差 入 委 託 証 拠 金

355,082,901

未

収

入
配

当

(Ｂ)負

債

1,130

息

1,130

額(Ａ－Ｂ)

42,945,257,639

本

17,315,167,308

次 期 繰 越 損 益 金

25,630,090,331

未
(Ｃ)純

払
資

産

利
総

元
(Ｄ)受

益

数

17,315,167,308口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

24,802円＜注記事項＞①

期

42,945,258,769円

権

総

口

当マザーファンドの期首元本額は16,796,912,093円、期中追加 設 定 元 本 額 は 4,916,042,558 円 、 期 中 一 部 解 約 元 本 額 は4,397,787,343円です。
② 当マザーファンドを投資対象とする投資元本額の内訳は、以下のとおりです。
米国企業価値フォーカス私募ファンド・ヘッジ型（為替ヘッジあり）： 1,886,376,968円
米国企業価値フォーカス私募ファンド・ロング型（為替ヘッジあり）： 3,003,820,348円
米国企業価値フォーカス私募ファンド・ロング型（為替ヘッジなし）： 1,582,179,796円
農林中金＜パートナーズ＞長期厳選投資 おおぶね：10,842,790,196円
合計：
17,315,167,308円■損益の状況

当期

自2022年２月16日

至2023年２月15日

項
目
当
期
(Ａ)配
当
等
収
益
396,165,647円
381,867,558
受
取
配
当
金
受
取
利
息
10,789,695
そ の 他 収 益 金
3,951,947
支払利
息 △       443,553(Ｂ)有 価 証 券 売 買 損 益
4,510,670,143
売買益
7,269,676,345
売買損 △ 2,759,006,202(Ｃ)先 物 取 引 等 取 引 損 益 △73,925,919
取引
益
63,323,501
取
引損 △   137,249,420
(Ｄ)信
託
報
酬
等 △
3,976,763(Ｅ)当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ＋Ｄ)
4,828,933,108(Ｆ)前 期 繰 越 損 益 金
19,836,112,438(Ｇ)追 加 信 託 差 損 益 金6,743,957,442(Ｈ)解 約 差 損 益 金 △ 5,778,912,657(Ｉ)
計(Ｅ＋Ｆ＋Ｇ＋Ｈ)
25,630,090,331
次 期 繰 越 損 益 金(Ｉ)25,630,090,331（注1）(Ｂ)有価証券売買損益及び(Ｃ)先物取引等取引損益は、期末の評価換え等によるものを含みます。
（注2）(Ｄ)信託報酬等には、消費税等相当額を含めて表示しております。
（注3）(Ｇ)追加信託差損益金とは、追加設定した金額と元本との差額です。
（注4）(Ｈ)解約差損益金とは、元本と一部解約時の解約価額との差額です。

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◆お知らせ◆「デリバティブ取引にかかる約款変更について」
デリバティブ取引の利用について、価格変動リスク、金利変動リスクおよび為替変動リスクを回避する目的ならびに投資対象資産を保有した場合と同様の損益を実現する目的以外には利用しない旨を明示するため、投資信託約款に所要の変更を行い、2023年３月21日付で実施致しました。

原則として、数量、金額の単位未満は切り捨て、比率は四捨五入で記載しておりますので、合計欄の値が個別数値の合計と一致しない場合があります。ただし、単位未満の数値については小数で記載する場合もあります。

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