特集理事・会員インタビュー

成功の秘訣は弛まぬ努力にあり日本最大の短期賃貸物件
一を聞いて十を知る
仲介会社を設立した華人企業家 新華僑・不動産会社社長

隔月刊

东洋投资
カジノができてもできなくても関西の単身者アパートは満杯

地雷もなく、購入制限もない――日本での「大家」

特別寄稿

瑞 幸 珈 琲日本の中古住宅に「勉強代」は不要

中国日本商会の新会長に本間哲朗氏が就任

一般社団法人日本華僑不動産協会

会報誌

Toyo
Investment
Bimonthly2023

6会員募集中Member recruitment

日本華僑不動産協会事務局

03-5797-8633

TEL:
E-mail：swj@ocreaj.jp

詳しくはコチラ

住宅ローン

住宅ローン

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対象の方：組合員資格のある、法人または個人（事業主）の方

ご融資額：３億円以内
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東洋投資
2023

/6

Toyo
Investment
Bimonthly

巻頭言 ｜ FOREWORD

6
野村 昌弘 （一社）日本華僑不動産協会会長

経営者は企業文化を発信せよ
理事・会員インタビュー ｜DIRECTORS & MEMBERS INTERVIEW

4

東洋投資

越水 亮

株式会社YAK代表

成功の秘訣は弛まぬ努力にあり

陳涵

株式会社PIPI代表取締役

日本最大の短期賃貸物件仲介会社を設立した華人企業家

張 添棣

長天不動産株式会社代表取締役

一を聞いて十を知る新華僑・不動産会社社長

8
10
12

Contents

特別寄稿 ｜ SPECIAL CONTRIBUTION
16

1 ラッキンコーヒー（瑞幸珈琲）の起死回生

26

2

34

3 インテルを崩壊させる 2 人の華人最前線の NFT（非代替性トークン）

ホットニュース ｜ HOT NEWS
42

カジノができてもできなくても関西の単身者アパートは満杯

44

地雷もなく、購入制限もない――日本での「大家」

46

日本の中古住宅に「勉強代」は不要

50

中国日本商会の新会長に本間哲朗氏が就任

52

日銀の新総裁は日本経済を救えるか

54

米銀破綻の波が来たのか

東洋投資

5

巻頭言 ｜ FOREWORD

経営者は企業文化を発信せよ（一社）日本華僑不動産協会会長

野村昌弘

企業文化の8割は経営者で決まる。企業には、人格、特に、人事採用については、いずれの職位にも企業文

長所、短所など経営者のすべてが反映される。企業が化が反映される。入念に練られた独自の企業文化は、

企業イメージや企業文化を定義する際には、経営者の人事採用から係争の対処まで、あらゆる方面に影響を特質に目を向ける必要がある。

及ぼす。企業文化を語るのに長文である必要はなく、経営者がアグレッシブであれば、企業もアグレッシ

短いセンテンスであっても、自社の企業文化を明確にブになり、経営者がデータ駆動型であれば、企業はデ述べる必要がある。そして、報道、求人、製品のプレータを指標に意思決定を下すようになる。

ゼンテーションで繰り返し使える言葉、さらには、ス

優れた経営者は、一人ひとりの持ち味を企業の強みとして活かすことができる。早い時点で、他者より秀タッフミーティング等で繰り返し強調される理念であらねばならない。

でた能力を見つけ、発揮できれば、それを仕事に活か

どんなビジネスをしているのか。誰をターゲットにすことができる。企業文化の構築に当たっては、経営しているのか。何を目的としているのか。経営者の言者のウィークポイントを知ることも重要である。それ

葉は、瞬く間に人びとによって復唱され、企業文化はによって、「志を同じくする者」としてふさわしい人材

即座に形づくられていく。フェイスブックの創業者・を、意識的に採用することができる。企業文化は、世ザッカーバーグの言葉は、翌日には会社の壁に貼り出間に強いインパクトを与えるストーリーであるが故に、される。

卓越性や革新性といった形容詞で企業を説明しても意味がない。

企業文化とは、一度語られて忘れ去られるものではなく、誰もがその一部なのである。企業文化の主導者

アマゾンは製品の開発に当たって、プロトタイプもは、会議の都度、自らが確立したいものを発信し、1通

ドキュメントも持たない状態でプレスリリースを作成

1通のメールにも反映させていくべきである。その姿勢する。それは、製品の発売に際して、世界に何を訴えは、創業者、CEO、ひいては各署のマネージャーにもるべきかを入念に考えているためである。言い換えれ求められる。

ば、自身の会社が2年後、メディアにどう取り上げられ

もちろん、企業文化は不変のものではなく、進化したいかを考えているのである。「革新性に富む企業」のていくべきものである。自分たちがどうありたいかを一言だけで評価されたくはないだろう。どこまで詳し

決めた時点で、すべての方向性は定まっていく。製品

く報道してもらえるか、それは、どのような企業文化にモデルチェンジが必要なように、企業文化も進化し、を有しているかにかかっている。

時に応じて変わっていくべきものなのである。

企業文化は企業の管理・運営と密接に関係している。
6

東洋投資

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理 事 イ ン タ ビ ュ ー

越水亮

株式会社 YAK 代表

KOSHIMIZU RYO

成功の秘訣は弛まぬ努力にあり株式会社 YAK は「外国人向け住宅ローンに特化した不動産会社」
である。創業から5年で、売上高300％という飛躍的成長を遂げている。
新型コロナウイルス感染症パンデミックによって、世界経済が減速した2020年以降の3年間においても、

ほ等、数十の日本の金融機関と安定るのである。不動産投資は商戦であり、売上高を3倍にする飛躍的発展を遂した信頼関係を築いている。銀行や優良物件は瞬く間に売れてしまう。ロ

げた。先ごろ、上野を訪れ、株式会社

信用金庫などの金融機関で経験を積ーン申請が却下されると、住宅購入者

YAK の越水亮代表を取材し、敢えてんだスペシャリストが多数在籍していは資産を失うことになるのである。

困難に挑戦するユニークな不動産会

ることが、融資案件を得意とする要因

社の秘密を探った。

のひとつになっている。さらに、YAK

人材梯団を形成が他から抜きん出ているもうひとつの越水亮は不動産業界に足を踏み入

ほぼ100％

理由として、住宅購入者の立場に立っれる以前、中日翻訳の仕事に十年間て、出資のニーズ、個人の状況、不動従事していた。その間、機械、自動車、

日本は、融資の審査が厳しいことで産資源に応じて、ローン申請プランを

IT 等のさまざまな業界に触れ、多分知られる。在日外国人は、銀行口座のカスタマイズできることが挙げられよう。

野にわたる知識を蓄積してきた。その開設やクレジットカードの申し込み手

記者の周りにも、YAK が策定したプ

後間もなくして、勤勉で勉強家の越水続きにも、いくつもの条件や必要書類

ランによって住宅ローン申請が成約

亮は、豊富な日本語の知識を活かし、が設けられている。YAK の強みは、永に至った在日華僑華人は少なくない。

いくつもの日本の国家資格を取得し住資格をもたない外国人が、融資の取材中、越水亮はデータを示して、たた。中でも、宅建士試験は、半年の準審査をスムーズに進め、かつ十分なった一度の申請で融資が成約する確

備期間であったにも関わらず、一発合融資枠を得られるようサポートできる

率がほぼ100％であることを証明した。

格であった。

ことである。それが、創業間もない在経験豊富な不動産ローンのスペシャ

2014年、いくつもの資格を手にし日華人企業の間で評判を呼んでいる。

リストが、住宅購入者の時間と精力をた越水亮は、試みに日本の大手不動

YAK は、三菱 UFJ、三井住友、みず

大幅に節約し、取引の成功率を高め

産会社に就職して5年間の経験を積

外国人への融資成約率は

8

東洋投資

んだ後、成長期にあった YAK に入社

で のブ ーム に な

し、責任ある立場を任された。YAK は、るとは 思 わ な か

人材の採用・求人に際して、学歴や学ったと率直に語っ

識よりも人間性を重視することを根本た。
「正しい業界」原則としている。

を 選 択した 越 水

YAK は効率性の高い人材育成シス

亮であるが、成功

テムを構築している故に、離職率は低にはまだ程遠いとく抑えられている。YAK では、同業他

繰り返し謙遜しつ社から人材をヘッドハンティングする

つ、今日に至るまといった粗暴なやり方はしない。秩序での道のりを、あある公平な競争が行われる持続可能りのままに語ってな労働環境を創出すれば、人材は自くれた。

ずと集まる――これが、YAK の企業文

「何をするにせ化である。

よ、約束は守らなければなりません」。

越水亮は2005年に初来日し、建設コ

日本の不動産の国際的評価が高ま

越水亮はしみじみと語った。不動産取ンサルタント会社に入社した。創業者

るにつれ、南アジア、東南アジア、中り引きには多額の金銭が動き、個人

はコマツグループで本部長を務めた

央アジア及び欧米からの顧客も年々の信用問題も関係してくる。公共料金人物であった。越水亮に、如何にすれ増加している。YAK においても、時代やクレジットカードの滞納は、少額でば日本社会に溶け込めるか、如何にの趨勢に応じて、中国語、韓国語、英あったとしても、ローン申請の審査にすれば交渉の席で日本人に認めても語の堪能なスタッフを増員するととも影響を及ぼす可能性がある。

らえるかを教えてくれたのは彼であり、に、不動産売買、賃貸管理等、事業ご「関東エリアトップの華人不動産会

今でも感謝していると言う。

とに子会社を設立し、専門のスタッフ社」を目標とする YAK は、特に、東京

東野圭吾の推理小説は、越水亮のによって、効率的で質の高いサービスを中心とする首都圏の不動産資源を業界に対する固定概念を打ち破り、を提供している。越水亮は、今後は注視している。投資家が最も懸念す思索の時間をもたらしてくれた。サッ徐々に組織を細分化し、業務・管理能る問題について、越水亮は次のようなカー日本代表チームを率いて、強豪力を向上させ、株式上場に向けた準データを挙げ説明してくれた。東京のを倒し、厳しい戦いを勝ち抜いた森

備を進めていきたいと明かした。

不動産投資利回りは通常4～5％で、保一監督の著作は、チーム作りや経諸外国に比べてはるかに高いが、関営効率を高める上で、大いに参考に

東エリアの優良物件は、最高で7％になっていると言う。

も達するという。

「塵も積もれば山となる」である。事

弛まぬ努力が成功の秘訣

越水亮は、宅建士の資格試験の準備を始めた当初、外国人が日本で不越水亮はスペシャリストとして、常業の成功は不断の努力の賜物なので動産を購入するケースが今後増えてに顧客のニーズを最大限に尊重し、ある。競争の激しい今日の社会においくだろうと予測はしていたが、ここま

顧客の関心や好みを理解した上で、いて、優秀な同業者の中から抜きん出

交通の利便性や地域性なども考慮していくには、弛まぬ努力が必要である。

て物件選びを行っている。そして、個

越水亮は、彼のチームの Wechatグ

人的には、世田谷区や杉並区、日本

ループのグループ名を「天行健、君子

情緒豊かな東急電鉄池上線の戸越銀

以自強不息」（天の運行が順序正しい

座駅、池上駅、西台駅付近が気に入っように、君子は自らを向上させることていると言う。

を怠らない）とした。才能とチャンスは、「わたしは日本語を専攻し、長年、確かに得難いものであるが、個人の中日翻訳の仕事に従事してきました

忍耐と努力がなければ、すべての資が、知識と実践の間には、依然として源はゼロに等しい。読者と共に、この認知ギャップがあると感じています」。

教訓を胸に刻みたい。
東洋投資9

会 員 イ ン タ ビ ュ ー陳涵株式会社 PIPI 代表取締役

CHEN

HAN

日本最大の短期賃貸物件仲介会社を設立した華人企業家

旅とは、思い出をつくり、見聞を大いに広めてくれるものであろう。旅は、陳涵に、全く新しい道を示し、貴重な機会をもたらしてくれた。先ごろ、われわれは銀座を訪れ、世界的なバケーションレンタルのオンライン
マーケットプレイス企業であるAirbnb（エアビーアンドビー）が、日 本で最初に公式パートナーズ認定を受けた株式会社 PIPI の陳涵代表取締役を取材した。

情報は活用してこそ価値を生む

早稻田大学でソフトウェアエンジニ
アリングを学んだ陳涵が就いたのは、不動産に関わる仕事ではなかった。
当時、彼は、世界第2位の教育機関
10 東洋投資のオンライン教育システムを管理する

トフォームへのアカウント登録、短期仕事に携わっていた。彼は、ある旅賃貸仲介業務、カスタマーサービス、

行をきっかけに、民泊の必要性に気クリーニング、アフターケア等のサー付かされ、起業を思い立った。海外

ビスを提供し、彼らの悩みを解決す

で民泊を利用した陳涵は、Airbnb のることで多くの物件を獲得し、短期間サービスの実用性と利便性を体験し、のうちに日本の短期賃貸市場の開拓

日本市場にも活かせないものかと思に成功した。PIPIでは、二つの委託い至ったのである。

方式を採っている。ひとつは、不動

起業は「遊び」から生まれた発想

産オーナーから家賃収入の15％を徴であったが、実行するとなると簡単な収して不動産管理を行う方式で、もうことではない。陳涵は先ず、渋谷にひとつは、不動産オーナーの安定しマンションを借りてリノベーションし、た収益を確保するために、不動産オ

民宿として Airbnb に登録した。半年ーナーと直接、賃貸借契約を結ぶ方余りに渡るデータ分析を経て、2015式である。

年1月、当時は3社しか存在しなかっ日本政府は投資・経営ビザの審査

た民泊管理会社のひとつとして、株基準を段階的に厳格化しており、外式会社 PIPIを登記・設立した。

国人は、長期的に賃貸収入を得る目

民泊による収益は長期賃貸のそれ的で不動産を購入しても、投資とはを大きく凌ぐものであるが、日本の高見なされず、更新の際に認可されな度経済成長期に富を蓄えた人びとは、い可能性が高い。PIPI が立ち上げた

すでに高齢となり、激しく変化する市

宿泊事業は、合理的かつ合法的に不場のニーズに対応する気力を持ち合動産オーナーの良好な運用をサポー

わせていない。さらに、財力のあるトし、海外投資家が安定した家賃収

若いエリート層は、不動産は所有し入を得ながら、スムーズにビザの更ていても運用を考える余裕もなく、そ新ができるよう便宜を図っている。近のまま遊ばせていた。

年、不動産管理を PIPI に委託する海そこに商機を見出した PIPI は、不動産オーナーに向けて、民泊プラッ

外投資家は増加の一途にある。
「不動産は50件所有していれば利潤が出るが、100件だと損をする」

ら9月の新人研修のピーク時には、多と言われる。民宿経営においては、

くの日本企業から予約が入った。さ

健全かつ効率的な管理システムが重らに、軽井沢等の伝統的リゾート地

要な鍵となる。企業規模が大きくなにも目を転じ、別荘をスマートにリノ

るほど、データを統合し、資源の整ベーションし、日本国内の多くの消費合を図り、専門の管理チームによっ者を獲得した。

て効率を高める必要がある。PIPI が住宅宿泊事業法の改正により、特使用する管理システムは、陳涵が率

別な地域を除き、民宿は年間180日

いる自社チームが設計・開発したもまで提供が可能となった。PIPI はシ

ので、P IPI の強みの一つでもある。

ンガポールのサービスアパートメント

強固なケイパビリティを備えたPIPI

プラットフォーム・メトロレジデンス

は、繁忙期と閑散期を分析し、価格と提携し、残りの半年間、海外から変動幅を推計し、クオリティと効率をのビジネスマンや留学生の宿泊施設

高め、投資家の利益の最大化を図っとして活用している。

ている。銀座を例に挙げると“ 世界のゴールデン街 ” は、リスク耐性が強い

アジアの短期賃貸市場の屈指のブランド企業となり、収益をス
テークホルダーにより多く還元できる
ようになるでしょう」。
同じく日本の不動産に対するニーズであっても、居住目的か投資目的かで、その趣旨は大きく違ってくる。
港区には多くの不動産資源が集中しているが、居住には適さない。子どもの教育を考えるなら、文京区が最り、投資収益率が低いのも事実であ先導者に急成長を遂げた PIPI は、2018年

る。投資家の信頼を勝ち取った PIPIには早くも東南アジアで新たに事業「単純に短期賃貸物件の収益率だけ

は、銀座の稀少な11階建てのビルをを立ち上げた。コロナ禍を乗り切っ

吹き抜けにし、全ての客室がテイス

た PIPI は、2022年、再 び 東 南アジトの異なる、これまでにないタイプの

アに目を向けた。タイは日本に先駆

ホテルにリノベーションし、2％の収けてインバウンドを解禁したが、PIPI

益率を数倍に引き上げることに成功

はそれに乗じて、タイで新たなプロジした。

ェクトを立ち上げ、地元のデベロッパ

反面、不動産価格は高止まりしておーから直接部屋を借りて合理的にリス

絶えざる戦略調整によってクを回避し、計上利益は日本市場に

東京オリンピックは、2020年7月

Airbnb に加えて、PIPI は Agoda、の開催に向けて計画通りに準備が進Booking、鏈家など複数のプラットフ

められ、日本のホテルや飲食業界もォームと提携している。陳涵は言う。

文化・観光の盛典を心待ちにしてい「着実に成長を遂げるPIPI は、近いた。PIPI においても、数回にわたる

将来上場を果たして資金を調達し、資金調達が順調に運んでいた。とこより多くの不動産物件を所有し、短ろが、突然襲ってきたコロナ禍によっ期賃貸物件仲介業界においてアジア

環境の変化に対応て状況は一変した。
日本史上最も厳格な入国制限政策にも、PIPI は迅速に対応した。一方で、コアエリアの不動産保有に注力
し、空室率を下げて資金を回収し、一方では、再度国内資源の開発に着手し、建物を研修センターや従業員
宿舎にリノベーションし、毎年4月か

追随している。

適であろう。陳涵はさらに指摘する。
を考えるのであれば、1棟所有の方が区分所有よりも収益率は高くなります。また、マンションの使用法は所有する管理会社の制約を受け、短期賃貸物件の収益にも影響を及ぼします」。
陳涵が最も影響を受けたのは、早稲田大学の博士課程で学んでいた頃の学友たちだという。彼らは共に
PIPI で働く仲間でもある。学友たちの学識と能力に賛辞を惜しまない陳涵は、学問に長け、謙虚さを忘れない新時代の華商の精神を体現している。
「未来に目を向けてはじめて、強固な足場を固めることができる」。インタビューの最後に、陳涵氏はマイクロソフト日本法人の元代表取締役社長である成毛真氏の著書『2040年の未来予測』を紹介し、コロナ禍の逆風を突いて事業を拡大してきた経営の秘訣を語ってくれた。「事前の準備を怠らず、情勢を見据えることで、未来の予測は可能になる！」と。
東洋投資

11

会 員 イ ン タ ビ ュ ー張添棣

長天不動産株式会社代表取締役

ZHANG TIANDI

一を聞いて十を知る
新華僑・不動産会社社長
東京の副都心・池袋は、常に活気に満ちている。今日、池袋の街を歩けば、飲食店や商店が軒を連ね、劇場や展
示会場など多機能の文化施設が整い、賑わいの中で無限の経済活力が育まれている。
新緑の美しい初夏、記者は池袋に本社を置く長天不動産株式会社を訪ね、張添棣代表取締役と、アフターコ
ロナの日本の不動産業界の発展の趨勢について語り合った。

小さなことから着手する

現在、華僑ビジネス界には澎湃として、1980年代生まれ、1990年代生まれの創業者や経営者が続々と現れ、尽きることがない。ところが、張添棣界を選んだのは何故なのだろう？

んだ。

に会って、大学2年生で起業した若者

張添棣は日本大学に入学後、友人

こうして日本の不動産市場に順調のバイタリティに衝撃を受けずにはいの紹介で不動産会社でアルバイトをに根を下ろした張添棣は、アルバイト

られなかった。

始め、留学生向けの賃貸物件業務にを始めてわずか半年でチームリーダ

2014年、同年代の若者と同様に、携わったのだという。自身も留学生でーに昇格した。初陣で勝利を飾った教室で授業を受けているはずの大学あることから、顧客の立場に立って物張添棣は、不動産業界で旗揚げした2年生の張添棣は、長天株式会社を事を考えることができ、顧客の共感やいとの気持ちを強くした。先輩や同窓設立した。不動産事業は多額の資金信頼を得やすかったのかもしれない。

生が起業して成果を上げているのをと人脈を必要とする。初めての起業経験のない初心者でありながら、張目の当たりにし、張添棣も果敢に企業に際して、敢えて危険を冒してこの業

添棣の仕事は予想外にスムーズに運家としての道を歩み始めた。

12 東洋投資

らの紹介や二次、三次取引は、企業に大きな付加価値をもたらす。
さらに、長天株式会社は、経営投資ビザを専門に取り扱う子会社、経験豊
富な行政書士、一級建築士などのエキスパートを擁し、海外不動産、移民、新築住宅の設計・施工、中古住宅のリフォーム、土地の再開発等のサービス
をワンストップで提供することができる。

観光資源だけではない
日本の魅力

日本で学び、日本で起業した張添
賃貸業務から着手し、不動産売買、
民宿及びホテル、アパート管理、土地開発、学生宿舎の管理、不動産の設計・施工サービスと、少しずつ事業を拡大し、熾烈な競争の中、市場の一角を占めるようになった。

包括的・利他的

ワンストップサービス

不動産業は研究開発や生産業とは異なり、高付加価値型サービス産業
である。長天株式会社は「利他」の精
神を経営理念とし、「ワンストップサー
ビス」を武器に、他を頼ることなくここまで成長を遂げてきた。
普段は、好んで著名な経営者の自棣は、日本社会を深く理解・観察し、日本人の中国の各経済分野に対する意欲を楽観視している。
金融引き締めやドル金利の上昇によって、投資家は再び日本市場に回帰し、日本の不動産も資産配分の重要な選択肢であり続けるであろう。
日本の不動産バブルが1990年代に頂点に達したことは、誰もが知るところであるが、今振り返ってみると、当時の日本では不動産に関する法規制はまだ整っていなかった。バブル
経済崩壊後、日本は関連の法令を制定し投機行動を効果的に規制することに成功した。日本の不動産の顕在的な特性として、「収益が安定している」「社会環境が安定している」「長期保有に適している」ことが挙げられる。
3年にわたるコロナ禍は、世界各国の経済に悪影響を及ぼしたが、同時に、各国経済の回復力と持久力が試された。観光に過度に依存している
国は、経済発展には消極的である。日本の経済構造の優位性は、コロナ禍
の中でも浮き彫りになった。海外から観光客が絶え間なく訪れ、「観光立国」
を国策として掲げる日本は、単なる観光大国として位置づけられる国ではない。日本は世界の金融センター
である東京、駿河湾を囲む工業基地、九州の製造拠点等、多くの資源を擁している。これらの点が、日本の不動産伝を読み、経営を学ぶ張添棣である

価値が東南アジア等の国々と大きくが、彼のキャリアに最も大きな影響を

異なる要因ともなっている。

与えるとともに、最も支えとなったの住みよいエリアについて尋ねると、は父親の存在であった。張添棣は、

張添棣は顧客がどこに重点を置くか

まだまだ道のりは長いと謙遜したが、によって異なると答えた。名声のある

父親が彼に授けた経営理念のひとつ

港区エリアに比べて、千代田区エリアを読者に紹介したいと話した。それはと目黒区エリアはコストパフォーマン「利他」の精神であるという。

スが高い。長天不動産株式会社はこ

投資家やクライアントに収益をもたれからも、東京エリアにおいて、マン

らすのは、特定の契約や特定の期間

ション・戸建ての優良物件の開拓に全に限られ、収益は限定されている。し力で取り組み、より良い住環境と投資

かし長い目で見れば、クライアントか環境を提供する。
東洋投資13

14 東洋投資

東洋投資

15

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

千軍

16 東洋投資文／特約記者

ラッキンコーヒー（瑞幸珈琲）の起死回生

1間が奪われた2年
ー
ヒ
ー
コ
ン
ラッキ
た
ーに返り咲い
ャ
ジ
メ
ら
か
態
瀕死の状
経験したのかを何
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ラッキンコーヒ特別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

上

海で開かれていたホテル用

ココナッツラテは、ユーザーを引きェチェーン・ブランドになったが、こ品展示会で、呉さんは「見つける磁石のように、同社に新規ユのとき、またどんでん返しがあった。

込み客」を見つけて製品について話

ーザーやリピーターを呼び込む人気

国内4500店舗を超えてスターバックしていた。彼が手にしていたのは2年商品となった。会社の財務報告にもスを抜いた後、2020年1月、89ペーかけて開発した、フレッシュなココナ

頻繁に登場するようになり、「赤字幅ジに及ぶ「報告書」が同社の拡大路

ッツの果実とココナッツジュースをミの大幅な縮小」、「純利益と店舗売上線に一時停止ボタンを押したのであックスし、特殊な加工によって製造し高の大幅な伸び」の最大の要因になる。「会社は2019年第2四半期からた「ココナッツミルク」だった。2年後、った。また、多くの人にラッキンコー

第4四半期にかけて22億人民元（約この「見込み客」は正式に呉さんのヒーを再認識してもらうきっかけとな

374億 円 [1人 民 元 ＝17円で換算、「顧 客」になっていた。この副 材 料った製品でもある。モバイルアプリや以下同様 ]）の取引額を改ざんし、をコーヒーに加えたことが、5000店

アプレット、持ち帰りのプラットフォ

それに伴うコストや経費も水増しした」

以上のカフェチェーンのブランドを救ームでは、青いバックに白い「鹿」と、粉飾決算という致命的なニューったのである。これが2021年3月にのアイコンが頻繁にクリックされ、ユスが4月2日、同社を上場廃止へのカ誕生した「ココナッツラテ」であり、ーザーが戻ってきた。過去数年間、ウントダウンに引きずり込んだ。18

呉さんの顧客こそラッキンコーヒーでしばしば出された無料ドリンクや最大カ月で上場して、16カ月で撤退、必ある。同社は、発売から1カ月余りで82％オフのクーポンが、ユーザーの死にあがくこともないまま2020年6月

ココナッツシリーズの累計販売数は忠実な消費習慣を最大限に育んだ結

29日、ラッキンコーヒーはナスダック

42万カップに達し、さらにネットのイ果、かつてラッキンコーヒーはわずでの取引を正式に停止し、上場廃止

ンフルエンサー効果で月間の販売数か1カ月で800店舗をオープンさせた。

を申請した。

は爆発的に伸び、6月末には1カ月の2020年初めには、創業わずか3年

ラッキンコーヒーが数千万人のユ

販売数が1000万カップを超えたと発のラッキンコーヒーはスターバックス

ーザーと市場に残したものは重い負表した。

を抜いて、中国でナンバーワンのカフ担だった。債権者リストに増え続け
東洋投資

17

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

は22億人民元（約374億円）の粉飾決算をしたことを認めた。実は、2020
年初頭、同社株を空売りしたマディ・ウォーターズの89ページに及ぶ「報告書」が発表される前にも、疑念を抱いた多くの現場社員たちは、店舗で伝票番号が連続していないという細かい点に警戒心を抱いていた。「正常な手順で発注しても、伝票番号がいつもバラバラだった」。商品を提供するプ
ロセスで、連続していない伝票番号では仕事にならず、少し気を抜くとオー
ダーが通らなくなる。小娜は何度も店舗の店長に聞いたが、店長にも原因る巨額の賠償金、穴だらけとなった信22億人民元（約374億円）の粉飾頼の危機に陥った経営陣、注文の順

決算の解放と挫折。「案の定、無理だ

番が明確なチケットやレシートが不思った！」、2020年4月のある日、離職し無料の1杯目と大幅な優待クーポン

議に「連続していない」数千軒のオて数カ月の小娜は、衝撃的なニュース

は、ラッキンコーヒーが粉飾決算する

フライン店舗、観客にタネを見抜かれからついに長い間の疑問に対する答え

前、密かにこのスター企業を支え企業ていてもまだ終わらない「マジックシを得た。

のストーリーを広めていた。最前線のョー」、未来が見えない「元」スターがわからなかったという。

彼女がアルバイトをしていた半年間、 従業員によると、同社のコーヒーは原級のコーヒーブランド……。「割引」や会社は一日中常軌を逸した優待の無材料に凝っていて、シロップや水も高「無料」のコーヒーに頼ってユーザー

料クーポンを配るだけでなく、ノンスト

価であることから、全体的に品質が安を引き付けて注文を取り、店舗を拡大

ップで新店舗をオープンし続け、その定しているという。2019〜2020年のし、急速に新規顧客を増やすという「ビ状況下で彼女とパートナーは30人民間、店舗の場所、品質、配達面で非

ジネスモデルに問題はなく、店舗をオ

元（約510円）の時給を手に入れるこ

常に安定していたラッキンコーヒーがープンし続けるだけだ」。これは、ラとができた。「会社は儲けられるのか

拡大しないはずはない。なんとも言えッキンコーヒーグループが投資家に語

どうか、どうやって儲けるのか」、これない「憂慮」は、元従業員の劉強もってきたストーリーだ。しかし、莫大が小娜が毎日尋ねたくてたまらない質抱えていた。自ら退職した小娜とは異な支出と大規模なマーケティングが、問だった。一般論として、砲火の聞こなり、4月2日のニュースからわずか数

投資家やラッキンコーヒーグループにえるところではもう危機に陥っている。

日後に「解雇」されたのだ。マディ・

とってまだ「遅い」と感じられたとき、恐るべき危機、それこそが小娜の出しウォーターズの報告書は非常に長く、どうしても「フェイク」が必要になった答えだった。会社は「当然儲から

専門用語も多いため、劉強は完全にたのである。

ない」だけでなく、大金を「改ざん」
して損をするという、損をするよりもさ

現在、ラッキンコーヒーは控えめならに恐ろしい道を歩んでいたのである。

姿勢で、自ら「スローダウン」するこ

彼女が勤務していたのは、まさにまもとを選択している。2年の間に、死のなく財務を改ざんして多くの人を驚か

淵から突如としてメインストリームに返せたスター企業、ラッキンコーヒーだり咲いた同社は、一体何を経験したった。

のだろうか。
18 東洋投資

2020年4月2日、ラッキンコーヒー

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

は理解できなかった。しかし報告書の在、同社の店舗数は6000店舗を超え

中には、一部の都市の店舗では現場たところである。粉飾された安定は、の従業員が勝手にカップの計量と単価

すべて後に暴露された不正帳簿に記を決めている、という一節があった。

載されていた。しかしそのことは投資自分が担当した店舗のデータと比較

家も、ラッキンコーヒーの消費者も、すると、すぐに報告書の信憑性が分か

店舗のスタッフも、もちろん予想し得った。劉強は「データと報告書の差なかったことだ。その深刻な不正は、は小さい」と言う。数千の店舗が地域

経営陣だけが知っていた。長年目隠し的な影響を受けているとしても、彼がキャンダルを聞いたときも、「店舗はして走ってきた同社がブレーキをかけ確認できたデータと報告書は基本的にスピーディーにオープンするし、スタなければならない重要な瞬間に至っ合致していた。マディ・ウォーターズ

ッフの待遇はとても安定しているし、たのである。

の報告書が登場したのは、粉飾決算

給料は前払いだから、金がないはず

続いて「Breaking News」は、一、事件の2カ月前、1月末のことだった。

がない」とショックを受け、信じられラッキンコーヒーが上場廃止になるま

新店舗の立地選定やプロモーションをなかったのである。

でのカウントダウンは予測不可能だっ

担当していた張明は、重慶の大小のラッキンコーヒーのわずか数年の企たこと、二、安定した直営店事業をベ

商店街やオフィスビル、学校などを毎

業年表を読み解くと、30年の歴史をースに、小都市や農村の市場に焦点

日回り、淡々としたペースで仕事をし持つ企業の浮き沈みを見ているようを当てたフランチャイズ拡大計画がスていた。2人分の仕事量をほぼ1人でだ。マディ・ウォーターズの報告書がタートし、「小さな町のカフェオーナー」

こなし、土日の残業も当たり前だった社運の分水嶺となった時期でも、マーが前面に出始めているという二つの言ため、張明がリストラの通知を受けた

ケティングや新店オープンのリズムが説に踏み込んだ。

とき、「会社は欺瞞に満ちた平常運転密だったことについて、多くの人は当だった」という。張明はラッキンコー

然「無視」し、単なるエピソードに過ヒーが打ち出した大型リストラ計画のぎないと考えていることだろう。当初

ターゲットの一人で、4月中旬にはその計画では2020年にフランチャイズの知らせを事前に受けていた。「会社と直営店をさらに拡大し、店舗数を倍

新しいラッキンコーヒ
ーへと引き継がれた「スローダウン」路線を選択

は給与面で社員を悪く扱ったことがな

増させ、年末には1万店舗を目指すこ

2017年の創業以来、ラッキンコー

い」ので落胆し、残念だった。6月末とになっていた。しかし、2年後の現

ヒーはさまざまな「速さ」に包囲されの正式の上場停止の半年前、ラッキンコーヒーの巨大なカフェチェーン帝
国は、2020年の初日の出に合わせて、4500店舗余を構えるスターバックス
を抜いて国内ナンバーワンになったと発表したばかりだった。
インターネットでのコーヒー販売と「コーヒー平等運動」のリーダーとしてのラッキンコーヒーのブランドキャラ
クター設定を強固にするため、経営陣も重要な場面で「新規顧客の増加」と「店舗拡大」を繰り返し強調してきた。
だから、張明と劉強が会社の不正ス
東洋投資

19

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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

構成、サプライチェーン管理からマーケティングやブ
ランディング戦略まで……
2019年 秋、書 籍『ラッキンコーヒー電撃戦』の最終稿を完成させた著者は、扉ページを「小さな青いカップ」と同じブルーでデザイ
ンし、18カ月で IPO に成功
し3000店以上を展開する
企業の成功の秘訣をまとめた。
「ラッキンコーヒーは斬新なビジネスモデルとスピー
ディーなやり方で市場の注目を集めた」――この本は、てきた。試験営業の開始当初から、予想以上に早く、多くの部署が人員整後にスキャンダルへと発展したデータ理をしたが、その比率が違うだけだっの改ざんに加え、数千軒の赤字店舗たという。ラッキンコーヒーはデジタ

がこの花形企業を苦しめ、悩ませ続け

ル・チャイナ系列という背景があるほた。金を注ぎ込んで数千万人の顧客

か、基本の枠組みや主要業務のニーにコーヒーを飲んでもらうこのスターブズに合わせて、グリッド方式で人員をランドの巨大な店舗網にとって、規模再編成した。その結果、2年経った今、 5月、傍観者からついに店舗を構える
同社は「速い」どころではなくなって に至り、実現した。ラッキンコーヒー

や運営効率が突然一番の問題となった。1万人以上の従業員を抱え、今ないる。

お中国のコーヒー市場を育てる最高の

大都市は維持し、省都や人気都市

サーキットと称えられるコーヒー消費をフランチャイズから除外し、フラン

モデルは、なぜ不意打ちとなった報告

チャイズ加盟店には地方都市での市書ひとつで、衝撃的な不正スキャンダ場開拓と浸透を求め、キックバック制

ルにまみれて上場廃止となるほどの弱度でフランチャイズ加盟店にインセン体化を招いてしまったのだろうか。

ティブを与えている。

実際、不祥事が発覚後、すぐに大0から1へという経営哲学、オペレ

規模なリストラがなされ、窮状を打開ーション方法、データ管理、スタッフするための身を切るような改革、自助努力が始まった。
リストラされた元従業員の劉強は、「4月にリストラがあるような予感がしたが、案の定5月中旬に通知が来て、その後、多くの同僚が職場を去った。約6割が辞めた」。危機が本当に存在すると実感したのは、改ざんが分かった後で、20 東洋投資

同社のわずか数年間の成功を、300ページ近い文章で振り返ったものである。ある意味でこの本がラッキンコー
ヒー経営モデルの「前半生」を讃えるものとなるとは予想できなかった。
黄さんのコーヒードリームは、昨年が加盟店（社内では「共同経営」と呼ぶ）の募集を開始した当初、黄さんの住む安徽省の三級都市は、出店候補地のリストには入っていなかった。
しかし、粉飾決算の発表前後に同社は数百店舗を閉鎖したため、幸運なことに、最初のリストには入っていなかったおかげで黄さんは店を開くことができ、「すべては最高の段取りだった！」

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTIONと感激した。
1000以上のフランチャイズ店の正式 参 加 は、ラッキンコーヒーにとっ2本立てで、経営を洗練させ、個々の2020年前半の段階で、同社は一部の店舗の収益がプラスになるような方向

店舗が営業利益を上げていることを対に直進していると指摘する。

外的に明らかにしていたことが、市場て小都市や農村などの下位市場にお首脳陣の交代と整理、組織改革を関係者によって証明されている。社内

ける特別な拡大計画であり、これも経て、新経営陣は同社の正式な上場でも、長期的かつ体系的な再建が開2020年第1〜第3四半期に900店舗

停止前の2020年6月末に、早くも「出始された。統計によると、2020年下以上を閉鎖した同社が、フランチャイ

店減速」「ユーザー囲い込み」「店舗半期、強力な調整期に入ったラッキン

ズ加盟で業績を「加速」させたことの削 減」「赤 字 停 止」「新 規 出 店」「利コーヒーは、900以上の直営店を閉表れである。

益化」という店舗調整戦略のパッケー

鎖する一方、300以上の新店舗をオ

昔ながらの倒産や閉店ではなく、同ジを策定した。2017年の創業以来、

ープンさせた。開店と閉店の狭間で、社は運営データに基づいて不採算店

急速な出店と巨額のクーポンで知られ同社は急速に「スローダウン」した。

を切り捨てている。話題になった「1る同社は、いつになったらこの「金食次々に発表された信頼できる決算資料

杯飲めば1杯減る」もなく、多くの「小い虫」が黒字になるのかと思われての中には、年間20億元（約400億円）

さな青いカップ」の忠実なファンは、いた。実際、不祥事が発覚する前の以上の赤字を抱えた新興のコーヒー小以前に比べておいしくなっているだけ

売ブランドが、いかに一歩一歩数字

でなく、選択肢も増えているという。

を正常化させ、黒字化を達成したか、「フランチャイズ加盟料ゼロ」というそのストーリーが記録されていた。こ

魅力のもとで、ラッキンコーヒーは出のコーヒーのスター企業は、急速に身店都市を選別しており、省都や人気のを翻しUターンしたのである。

二級都市は出店申請の選定範囲に含まれていない。「大都市を維持し、省「生ココナッツ」が救う

都や人気都市はフランチャイズを行わ

ラッキンコーヒーは、日常の消費ず、小都市のフランチャイズ加盟店に財路線でコーヒーをドリンクとして販売市場を開拓させ、浸透させ、加盟店している。そのため、スローダウンしにはキックバック方式でインセンティブ

た同社は、新しい舵取り役の指揮のもを与える」。あるアナリストは、ラッキと、まず製品に切り込んだ。

ンコーヒーはもはや「拡大分裂スタイ

2021年4月のある日、ラッキンコー

ル」ではなく、「直営店＋加盟店」のヒーのファンである羅さんがアプリを
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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

ルクは、組み合わせることもできる」。
呉さんは取材に答えて、生ココナッツ
ミルクについて、「人気のドリンクには万能にマッチする」、「ココナッツミル
クは牛乳のように非常に落ち着いた味なので、コーヒーと合わせると簡単に
消費者の共感を得られる」と説明している。
実際、同社では経営戦略の変更後、
生ココナッツラテを発売する前にもいくつかの人気商品を考案し、調整したモデルが機能し始めていることを証明していた。しかし、サプライヤーが「生ココナッツ感」を持ち込んだことで、同社はその運命を変える重要なターニ
ングポイントに達した。出店ペースが明らかに落ち、ラッキンコーヒーは商品そのものに立ち返り、ネットで話題の「匠」となった。
「新経営陣が入ってから、ラッキン
コーヒーの損益を逆転させる効果が表れ始めた」。ある業界アナリストは、不正会計問題で世論に火がついた後、資本市場の揺れは避けられなかったが、同社の「即断すべき」という決意の一端が感じられたという。電撃戦に優れた同社にとって、最短でブランドの立て直しを行い、新しいイメージを作ることは当面の急務であった。同社
は、顧客にも市場にも目に見えてわか
りやすい「手術」を行い、生まれ変開くと、新商品のポップが目に飛び込場における超ヒット商品であることをわったことを表明しようとした。そのたんできた。多くの人が飲んだ後に再購示していた。

め、米国での負債を処理すると同時入しようとすると、どんどん購入が難し

呉さんが2年連続でラッキンコーヒに、既存の店舗ネットワークの上に、くなっていた。「完売」表示が「購入」 ーに提携を持ちかけた理由もここにあ

新しいコーヒー小売専門の運営業者とボタンに続くようになったこの新商品

り、原料サプライヤーや古株のコーヒ

してのポジショニングを強化することで、は、同社史上最大の超人気商品「生ー愛好者という立場から見ても、呉さ 「不正」のパブリックイメージを極力

ココナッツラテ」だ。売れ行き、価格、 んは「生ココナッツラテ」はヒットす

払拭しようとした。顧客と商品に立ち味、再購入のレビューから見ても、新るはずだと考えた。「融合という特別返った同社は、品揃えの幅と奥行きでしい飲料、コーヒーのバーティカル市

なプロセスで抽出されたココナッツミ

顕著な成果を上げ、サプライチェーン

22 東洋投資特別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTIONの強みを固め、商品末端の核心の競である。これは、かつて、損失は大し争力を磨き続けている。

たことはない、店舗数が一定水準にまたラッキンコーヒーは、店舗拡大

達すればいつか損失期を乗り越えてコの費用を支出せずにすむため、キャーヒー消費市場のブルーオーシャンをッシュフロー費用を大幅に節約でき、占有できると信じて出店・拡大に執着

商 品 開 発 に十 分 な 資 金を 提 供し、していたラッキンコーヒーとは、同一顧客を引き止め再購入してもらうよう視できなくなっている。

基 礎を固めた。さらに、スターバッ
クスコーヒーに店舗数で追いつき、
MANNER COFFEE、Seesaw Coffee、
M Stand などの新興ライバルに対して「本当にコーヒーを美味しく淹れ

継がなければならないものだとする。

は関係ない」

間を教訓として、同社は寸秒を惜しられるなら、上場するかしないか

2020年から2021年にかけての2年

2020年4月当時、業界内では「消んで立ち直り、生き返った。また各店

本体のコストパフォーマンスの上に人費力は種子のように成長するのに時間

舗にとっては「革命」の全過程であっ気商品の SKU（Stock keeping Unit、が必要だが、ラッキンコーヒーは走るた。同社が上場した日、当時の銭治種類別の在庫）や顧客忠誠度を強化のが早すぎて待っていられない」とい亜 CEO は「当社の顧客の96％はリピした結果、同社の単店舗当たりの売う指摘があった。同社がストーリーをーターだ」と言った。この数字は真実

上は急増した。

歪曲すれば、コーヒーを消費財としてかもしれないが、莫大な金額を費や販売することはできない。コーヒーはして70％割引券でまた来店させられる

ラッキンコーヒーは逆転に成功した

一つの文化的象徴であって、「カフェ」

だろうが、価格が元に戻ったら、どうのか、ナスダックに復帰できるのか、という場を捨てれば、そのストーリー

して2度目、3度目とお客さんが来てくといった議論が盛んに行われている。

は正しく伝わらなくなる。「以前に欠けれるだろうか。

「ラッキンコーヒーには、かつて大きていた教訓を、ラッキンコーヒーは2

今、まるで手品のようなドラマを人々く依存したプロモーション戦略を回収

年かけて取り戻した」。あるアナリストに見せているラッキンコーヒーは、わする強さがあり、81％割引のような身は、同社の経営の存続能力の高さはずか2年で業務再編により破産手続き

を切る割引はほとんどないことがわか事実が証明しており、ストーリーはたを免れたが、さらに称賛すべきなのは、る」。同社の忠実なファンである羅さだ語り継ぐだけでなく、違う形で語り顧客が喜んで戻ってくるようにしたことだ。

店舗や配送効率で優勢を保ち、商品

んは、商品の種類、価格、包装などの大きなイノベーションの後でも20〜30人民元（約340〜510円）以内にドリンク単品の価格を制御することができており、「青色の同社のアプリを持つ数千万人が受け入れられるレベ
ルを知っている」と述べた。最も多くの店舗を持つカフェチェーンの王様、
飲みやすく、また飲み応えのある美味
しいコーヒー、巨大な運命の落とし穴を掘ったが全力で抜け出した活力に溢れたブランド……それは一杯のコーヒーが顧客一人一人に手渡される時のラッキンコーヒーの新しいイメージ
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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

もはや投機的な産業ではなく、より多くのビジネス価値を生み出すサーキットだ
芸術作品の価格が何千倍にもなるのには、どれだけの時間がかかるだろうか。

アーティストのビープル（本名マイケル・ウ

かつては数十年、数百年かかっていたが、ィンクルマン）の NFT 作品『エブリデイズ：

NFT の世界ではわずか1分しかかからない。

最初の5000日』が、353件の入札を経て、どのように芸術作品を世界で唯一無二のも6900万ドル（約9億3150万円）で落札された。

のにするのだろうか。それは人前で「破壊」

この後、NFT は2021年のマーケティング

することによってだ。2021年3月8日、著名業界で最もホットなデジタルアートの代名詞

劉開華

なストリートアーティストであるバンクシーは、となった。

ライブスタジオと群衆の前で作品「Mornos」を燃やしたが、その前に作品の電子版をブロックチェーン技術で加工して固有の識別子を与え、代替不可能なコード(NFT)を持たせた。
それは所有権に相当する。
このNFT 作品は、最終的に約247万人民元（約4200万円）という破格の値段で落札された。

26 東洋投資

それから3日も経たないうちに、デジタル

文／特約記者

最前線のNFT（非代替性トークン）

2

NBA のスター選手ステフィン・カリーは、

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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

平凡なピクセルアバターに100万ドル

性が決定され、NFT にはトレーサビリ（約1億3500万円）以上費やした。

ティ、永久的な権利、新しい交流のネットで大人気の動画「Nyan Cat(

方法がついてくる。「チェーン上」にニャンキャット)」の NFT 版が50万ドル

ある限り、それは一定の価値を保つ。

（約6750万円）以上で落札された。

仮想物品の所有者として、それは自分

林俊傑、余文楽、呉建豪、ハイヤー・の資産にすることができ、同時に売買

ブラザースがソーシャルメディアで購することもできる。

入したデジタル資産を披露した。ツイッター創業者のジャック・ドーシーがオークションに出品した、2006年の初投稿ツイート「Just setting up my
twitter」は、わずか5語だが290万ド
ル（約3億9150万円）で落札され、「一字万金」と言われた。
オークションサイトの説明によると、
ツイート一つを購入すると、そのツイートの「デジタル証明書」を手に入れたことになり、投稿した人のサインが入り、独自の価値を持つという。作家のサイン会に参加すると、買った本に作家がサインしてくれ、その本が自分だけの宝物になるようなものだ。NFTがあれば、あらゆるものが芸術品や商品になり、コードの「バグ」さえも
NFT にして高値で売ることができるという。
ブランドやマーケティングが前面に押し出されている最先端の NFTとは、一体何なのだろうか。

ーの特定資産の所有権がトークン化され、NFT によりその特定資産に対して認識し、取引可能な実体となる。ブロ
ックチェーンの技術とプロトコルにより、NFT は唯一無二のトークン価値を持ち、独自のコードにより、芸術作品と組み合わせたときに「芸術性」と「取引価値」を与えることができる。
NFTといえば、地球とそこに住む生き物のように互いに関連するメタバー
スを考えなければならない。
もし、メタバースをデジタル世界と見なせば、この世界で所有されているものはすべて自分の資産と定義される。車、マンシヨン、土地、衣服、この世界まで、すべてがデジタル世界での成果となり、その一つ一つの成果が一つ一つの NFTである。
対応するブロックチェーンの暗号化

人々は現在、仮想世界で1日に少な
くとも数時間過ごすのが一般的であり、その時間はますます長くなっている。
多くのブランドがメタバースでのマー
ケティングの可能性を見出し、メタバースに参入してNFT のサーキットに加入し、新たな仕掛けをすることを選んでいる。

"NFT＋ブラインドボッ
クス "何が出てくるかわからない箱――ブ
ラインドボックスの持つ不確実性、サ
プライズ感、コレクターズバリューは独特の魅力を持っているが、この「魔法」は NFT 市場でも体験できる。昨年9月、世界的なブロックチェーン資産取引プラットフォームであるGate.ioの NFT マジックポックス・プラットフォーム（グローバルなブロックチェーン
技術と分散型ストレージ技術を通じて、 資産の取引プラットフォーム）におい
これらの仮想アイテムの所有権と独自 て、アーティストKAWS の作品を集め

NFT – 神秘NFT（Non-Fungible Token

非代

替性トークン）は、2017年にブロック
チェーンゲーム「クリプトキャット」で初めて誕生し、基本的にはイーサリア
ムのスマートコントラクト（ブロックチ
ェーン上で実行できるコード、またはコンピュータの論理演算）に基づいたものだ。
ブロックチェーンを通じて、ユーザ
東洋投資

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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

た「Tribute to KAWS」シリーズのブクチェーンコードによってまず生産量

デジタル資産を保管するための自分のラインドボックスが正式に発売され、が制限され、生産後に販売が開始さ

秘密のキーを保持するだけでよいので短期間に業界内で多くの注目と議論をれるため、不正行為もほぼ回避さできる。 ある。

呼んだ。

また、リンクしているブラインドボッ「NFT+ブラインドボックス」ゲーム

そのブラインドボックスは、Nクラス、 クスには固有の IDコードが付与されての成功は、ブロックチェーンとエンタ

Rクラス、SRクラス、SSRクラスの4つおり、このコードの付いたブラインドボ

ーテインメント、新しい消費者市場とのグレードに分けられ、2期に分けてックスの管理権を持つことは、そのブのリンクの正確性を再度肯定したもの販売された。第1期は9月15日から9ラインドボックスの所有権を持つことだ。この2つの組み合わせは、NFT 業

月22日までで、毎日14時にブラインドになる。現実世界の実体とリンクさせ界にさらに多くの新しい活力と大きなボックスが販売され、75ボックスがアたり、ブラインドボックスを保管するた可能性をもたらし、1＋1が2以上になンロックされ、合計600ボックス、第2めの空間を用意する必要はなく、このることを実現するだろう。

期は9月23日から9月26日までで、合計369ボックスが販売された。
これらの合計969のブラインドボック
スは、一律50テザー（TEDAコイン、
仮想通貨の一つ。1テザーは1米ドルに相当）で販売され、残りの31のブ
ラインドボックスは公開入札で販売された。
データによると、ブラインドボックス
がオンラインで公開された後の流通市場での最高値は、短時間で1888テザ
ーとなり、3776% のプレミアムがついた。また、Gate.io NFT マジックボック
スでは人気ナンバーワンのブラインドボックスとなった。
今 日 に 至 る ま で、「Tribute to
KAWS」のブラインドボックスは入手困難な状態が続いている。
その理由は、希少性と楽しさが結合
し、NFT 市場に新しい血液を注入する「NFT+ブラインドボックス」ゲームの出現にある。なぜ消費者は実物のブラインドボックスではなく、バーチャル
世界のブラインドボックスを選ぶのだ
ろうと考えさせられる。
NFTシリーズのブラインドボックスは、
現実世界のブラインドボックスとは異なり、製造してからブラインドボックスに入れて販売するのではなく、ブロッ
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SPECIAL CONTRIBUTION

NFT – 活発化
NFT は一般の人々の生活にも浸透している。
以前は、作品や写真、映像が最終的に認知されるまでには、非常に多くの人や時間による試練を経る必要があり、また多くの展示会場はハードルが非常に高い。
また、作品は一度しか売ることができず、買われてからの2回目、3回目、そして何回取引されたとしてもクリエイ
ターには無関係で、せいぜい名声を高めるだけである。
しかし、NFT の市場で販売される作品は、クリエイターのニーズに合わせて作品の数量をカスタマイズできるた
め、複数回利益を得ることができる。
同時にそれぞれのクリエイターの作品
は数億もの流量で露出され、たとえ一部の人が感動しただけだとしても、相当な展示量となる。
もし、言 葉、音 楽、映 像、写 真、絵画などのクリエイターであれば、NFT のプラットフォームを通じて取引を作り出せる。
取引を作るとは、自分の作品をコードに変換し、ブロックチェーンで暗号から数万元の価格で販売している。販
売価格は販売者が随意に変更できる
ので、大きく変動する。

化することで、そうすれば作品は唯一

また、「小 紅 書」（RED、中 国 版イ

無二のものになる。自分の作品を売り

ンスタグラム）では、R-spaというデジ出そうとすれば、やはり作品自体に芸

タルトレンド空間を開設しており、指術的価値があるか、自身のファングル

輪、クラゲの絵、ファッションなど、ープがいるかどうかを判断する必要が39人民元から599人民元（約663円ある。

〜1万円）までの幅広い商品が販売さ

現 在、中 国には多くの NFT プラッ

れている。

トフォームが存在する。PC ベースの「小紅書」で NFT 関連の投稿を探し

NFT China で は、多くの「草 の 根」

たところ、公式チャンネルのほか、個画家が作品をアップロードし、数十元人の NFT の書き手が多く、自身で撮影した写真、描いたイラスト、
感動的な文までが販売されていた。初回購入後、プラットフォームは購入者の実名認証を行う。デジタルコレクションの表示
ページを開くと販売者のリンクの下に所有者のアカウントとデータ（個人情報を除く）が表示される。
また、タオバオ、京東、テンセントなど中国内の有名企業が
NFT のサーキットに加入し、ユ
ニークな商品を提供している。
消費者にとっては、より多くの作品を楽しめるだけでなく、従来の芸術作品を購入するよりも低

東洋投資

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別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

コストで、自分だけのコレクションを購

これだけに頼って生活するのは非現実

入することができる。調査によると、多的である。

くの消費者が NFT を試してみようとい

NFT はすでに新しい社会規範となっう心理から次第にNFT に次第にはまっている。一般人やアーティストだけでていき、ついには NFT のコレクターになく、ブランド各社もその波を必死でなっていることがわかった。

追いかけ、デジタルアーティストやプラあるコレクターは、「NFTプラットフ

ットフォームと提携して自社の NFTを作ォームでデジタルコレクションを購入すり、デジタルグッズから利益を得ようとると、一定のデジタル資産が得られるしている。ファッションからメガネまで、だけでなく、鑑賞もできる。NFT の製時計から蒸留酒に至るまで……。

品を購入する際には、価格ではなく、アディダスとプラダは、共同でプラ

自分の美意識に合うかどうかが重要でダのリサイクル・ナイロン・シリーズをあり、美しいと感じたものはたいてい構築したが、その NFTシリーズはアデ購入する」と言う。

ィダス・フォー・プラダ・リソース・プ

しかし、それには自分の資金が耐え

ロジェクトと呼ばれ、世界中の一般ユられるかどうかで、もし自分に購入するーザーが自身の写真を提供し、より大だけの余分な資金がなければ、やはり

きな NFT 作品に生まれ変わらせるチャ

分相応にしておくと言う。結局、NFTコンスを得て、最終的に9万7559.1米ドレクションの取引のサイクルは長いので、 ル（約1317万円）を売り上げた。
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SPECIAL CONTRIBUTION

また、グッチとヒップホップブランドのスーパープラスティックは、3つに分かれたNFTシリーズ「SuperGucci」を構築し、それぞれの NFT にはグッチの陶芸家が制作した自身の陶器の彫像がある。
ルイ・ヴィトンはゲーム形式を採用している。このゲームには30の NFTがあり、プレイヤーは NFT を集めることができるが、転売はできない。このゲームはすべてのモバイルデバイスで
Google Play Store ま た は Apple App
Store によりアクセスできる。
このほかブルガリ、ジバンシー、レイバン、ネスプレッソ、レッドスター・マッカリンから、シャオミなどのネット企業に至るまで次々に NFT に参入した。ブランド各社が NFT に参入した理由はシンプルだ。NFTという形式でクリエイティブなプレゼントを贈り、消費者に新しい何かを感じてもらい、また「新しさ」に浸ってもらうことで、より多くの消費を促したいからである。

ート作品は、NFT の形式で提示するこが NFTブームに乗じて闇で儲けている

つまり、トラフィック量は NFT に商とで、アーティストは作品の著作権を可能性もある。NFT はバーチャルであ業的価値とマーケティング上の意義確保でき、買い手は購入品の真偽をるため、詐欺のリスクが高く、多くのを与えるものであり、ブランド各社が確認でき、さらに仲介業者が介在する

NFT 購入者が詐欺を経験しており、消NFT に出資する最も重要な理由は、必要がなくなり、結果的に収益が増え

費者は NFT に触れる際には慎重にな

デジタルワールドが未来のトレンドをることになる。

らなければならない。

ゲームでは、大手パブリックチェー

消費者は、NFTを購入する前によくって十分利益を上げられるからである。 ンの台頭により、ブロックチェーンゲ

調べて、NFT の効用と暗号通貨の一ームやメタ・ユニバース構想が爆発

般的な知識を理解し、販売者（個人的に広がっている。ブロックチェーン

またはブランド）が詐欺師でないこと

NFT の用途は多岐にわたり、前述技術に基づくNFT は、ゲーム内のプを確認し、同時に NFT の販売者がそのデジタルアート作品、コレクターズ

レイヤーのステータスや実績を記録での資産の所有権を有していることを明アイテム、ファッション・エンターテイ

き、武器、装備、キャラクターなどのらかにする必要がある。

メント、ゲーム内アイテムに加え、ス

ゲーム内アイテムがみな NFTとなり、現在、NFT はもはや投機的な産業

ポーツ競技、本人確認、保険、電子ゲームアイテムの所有権の確認や真正ではなく、より多くのビジネスバリュー

チケットなどがある。

性を確保することができる。

を生み出すサーキットとなっている。

象徴しており、NFT のトラフィックによNFT – 未来

しかし、最も代表的なものは、デジ主流ブランドが次々に NFT 市場に

タルアートとゲームだ。それぞれのア

参入する一方で、悪い企みを持つ者

あなたは、この新しいサーキットに乗り入れますか？
東洋投資

31

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

3

文／特約記者

インテルを崩壊させる2人の華人

インテルの近況といえば、研究開発の進から現在の97ドルまで上昇し、5年の間に約捗が遅れ、創業者の唱えた「ムーアの法則」 5000％近く上昇した。
についていけず、株価も堅調とは言えなくな

彼女は、確かに当時 AMD が抱えていた多っている。

くの問題を解決した。今日、AMD はパソコ

「IBM の若いエンジニアだったころ、問題

ン用の CPU（中央演算処理装置）市場を完に向かっていけとアドバイスされたことがあ

全にひっくり返し、プロセスも性能もインテる。そのために、一番大事なことをやれ、と。 ルを逆転し、データセンター（サーバー）
私はそれをずっと覚えている」。
この言葉は、中国人女性で AMD（アドバ

用プロセッサなどの市場でインテルのシェアに大きく食い込んでいる。

ンスト・マイクロ・デバイセズ）社の総 裁

2019年、リサ・スーは史上初めて AP 通

兼 CEO のリサ・スー（蘇姿豊）の言葉であ信社の CEO 年間給与ランキング入りした女る。彼女が2014年に AMD の CEO に就任し性である。インテルを悩ませているもう1つて以来、在任中にAMD の株価は2ドル前後の企業は、かつての「忠実な弟」
、エヌビデ
ィア社だ。
エヌビディアは、イギリスのマイクロプロ
セッサのデザイン会社 ARM 社をソフトバンク
から400億ドルで買収したばかりで、これは馬勝

マイクロプロセッサ史上最大の買収額である。
この買収が完了すれば、エヌビディアは
CPU 市場でインテルと直接競合できるようになり、同時にインテルの重要な収益源である
データセンター市場も脅かすことになる。
エヌビディアの創業者であるジェンスン・フアン（黄仁勲）も中国人である。

34 東洋投資特別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

チャイルドセミコンダクター社を離れ、インテル社を設立した。
あるメディアは、インテルは地球上で最も成功し、競争力のある企業の一つであり、精密機械のように決してミスせず、ムーアの法則が予測した軌道をほぼ完璧にたどり、一艘の空母のように波頭を切り裂いてきたと評価した。

一方、AMD は多くの戦いに敗れ続けたチャレンジャーの役を演じてきた。

数十年にわたり、AMD は時にはイ
ンテルのライセンスに依存し、時にはコンピュータ・ハードウェアフリが2倍になることになる。これが有名ークの間では、彼とリサ・スーは「老なムーアの法則で、その先50年ほどと呼ばれている。

予測し、コンピュータ業界の第一法則

黄」( 黄さん )、「蘇媽」( 蘇母さん )のコンピュータの性能の発展を正確にとなった。

一方、インテルは最近、研究開発

この年、2歳のジェンスン・フアンの進捗が遅れ、創業者の唱えた「ムは台北で家族と暮らしており、インテーアの法則」についていけず、株価もルはまだ誕生しておらず、リサ・スー

好調とは言えなくなっている。

が生まれるのは4年後だった。愛し合

この2人の中国人がハイテクの王者インテルを葬り去ることになるのだろうか。

いつつ傷つけ合う歴史の始まりだ。
1968年、ゴードン・ムーアとロバート・ノイス、アンディ・グローブがフェア模倣品に頼って、マイクロチップ業界において終始「2番目のサプライヤー」の役割を果たしてきた。
1980年代から1990年代にかけて、
インテルが AMD への技術供与を撤回したため、AMD は独自の研究開発に乗り出し、すべての競争相手を退けた
結果、CPU 市場でインテルの唯一の敵となった。
20世紀後半、半導体産業の急成長
は、アメリカ経済の最も重要なエンジンとなった。ジェンスン・フアンとリサ・シリコンバレー最年少の億万長者
1965年、インテルの未来を創った一人、当時36歳のゴードン・ムーアは、「18～24カ月ごとに集積回路チップの回路数が2倍になる」という驚くべきパターンを発見した。この現象は、ストレージチップだけでなく、マイクロプロセッサにも同時に存在する。
この法則が長く続けば、2年ごとにコンピュータのメモリ容量と演算能力
東洋投資

35

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

スーも家族とともに、台湾から米国にカ月ごとに倍増する」という「フアン渡った。ジェンスン・フアンはオレゴの法則」を打ち出した。

ン州立大学で電気工学の学位を取得

かつては信号出力を担うだけの部

し、その後スタンフォード大学で修士品だったグラフィックカードは、コンピ号を取得した後、短期間 AMD に勤務

ュータの性能の進化とともに、その重した。

要性が増した。1999年、エヌビディ

1985年、LSI ロジックに入社したジアは GPU（グラフィックプロセッサ）ェンスン・フアンは、8年の歳月をかの概念を導入し、新しいビデオチップ

けて平社員から取締役に昇進したが、「GeForce256」を発表した。

その間技術や営業などさまざまな部門に優れ、強力なリーダーシップと豊富

このチップは、世界初のコンシュマを担当してマルチプレイヤーとなった。 な人間関係を持つ多才な人物というもーレベルの3Dグラフィックス GPUとさ自身の30歳の誕生日を前に、ジェ

のだ。

れている。

ンスン・フアンはディスプレイチップ

1995年 以 前、当 時 の パソコン に

ジェンスン・フアンの一連の決断は、を主力事業とするエヌビディアを共同

はゲーム機能がほとんどなかったた

エヌビディアをグラフィックス市場で際創業する。エヌビディアの推進力で、め、ディスプレイチップは主にゲーム立たせ、彼自身もシリコンバレーの歴

ディスプレイチップはあってもなくても機で使われていた。マイクロソフトが史上最も若い億万長者の一人となった。

よい製品から、コンピュータの2つのWindows95を発 売すると、コンピュ

2006年、AMD が CPU 市場ですで

コアプロセッサへと急成長した。

ータグラフィックスの時代が到来し、にインテルと真っ向勝負できるように

この年、リサ・スーはまだマサチュ

チップ業界ではグラフィックカードが「セなっていたころ、同社は54億ドルといーセッツ工科大学に在学中だった。こンターポジション」を占めるようにな

う巨費を投じて、グラフィックカードのの名門校で8年間学び、リサ・スーはった。ジェンスン・フアンは鋭い嗅覚

両雄の一つでエヌビディアの最大のラ

電気工学の学士号、修士号、博士号でマイクロソフトの D3D API をフルサ

イバルであるATI を買収するという驚を取得した。

ポートすることを決断した。

くべき決断をし、これにより、AMD は

テ キ サ ス・イン ス ツ ル メン ツ、同時に、彼はグラフィックチップのCPUとグラフィックカードの両方を開IBM、フリースケールに勤務した彼女

分野で、「ムーアの法則」と並び称さ発・生産できる世界で唯一のメーカーへの外部の評価は、ネゴシエーション

れる「ディスプレイチップの性能は6となった。

AMD の救世主
長い目で見れば、AMD のその買収は遠大かつ長期的な価値がある。現在の AMD は、依然として CPUと単体
グラフィックカードの両方を開発できる世界で唯一の企業である。
CPU の性能の成長が鈍化している
現在、グラフィックカードは演算能力という点でまだ想像の余地があり、浮動小数点演算や人工知能に適したユ
ニークな強みがある。
しかし、買収当時、AMD は CPU 市
場では2位、グラフィックカード市場で36 東洋投資特別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTIONとコアな知的財産を持ち、次世代のCPU や GPU を定義できるツールを持っている。これこそ、エンジニア出身のリサ・スーが夢見た大舞台だった。
AMD は赤字体質を改善するため、
ソニーやマイクロソフトのゲーム機向
けにセミカスタムチップを提供し始めたが、これはインテルやエヌビディアが嫌がる利幅の小さいビジネスだった。
CPUと単体グラフィックスの両事業を持つ AMD は、こうしたセミカスタム
チップに適しており、この取り組みに
は ATI が2位だった。この買収が完了

迷した後、歴史の中に消えていくと誰したことは、AMD が二面作戦を進めもが思っていた。

ることを意味する。二番手が二番手を買収し、二つのトップ企業と直接競争することは、非常にリスクの高いビジネス操作であった。

幸いにもAMD は救世主を見つけた。

厳しい資金繰りは AMD の研究開発

2012年、AMD はフリースケール社

力に直接影響し、CPU 市場で AMD のからリサ・スーを引き抜いた。リサ・

性能は徐々にインテルの後塵を拝する

スーは AMD で最 高 執 行 責 任 者、上ようになった。2008年、AMD は会社級副社長、グローバルビジネス担当を維持するために、自社のウェーハ工

ゼネラルマネージャーなどを歴任し、場を売却し、純粋なチップ設計企業と2014年6月の組織改編でAMD 史上初なった。

の女性 CEOとなった。

グラフィックカード市場でも、AMD

AMD は四面楚歌の状況にあると見はエヌビディアとの競争に負けた。競られていたが、リサ・スー は 違う見争力のある製品を提供できないため、方をしていた。AMD の業績は良くな

AMD は「価格性能比」の代名詞とな

いが、高性能コンピューティング技術

よってAMD はすぐに安定したキャッシ
ュフローを得られるようになった。

同時に、リサ・スーは AMD の最も致命的な問題の解決に注目した。彼女は、「問題はチャンスである」ということを知っていた。彼女
は AMD のため、優れた製品の構

築、顧客やパートナーとの関係の深化、業務の効率化という3つの主要な戦略を掲げた。

リサ・スーは、AMD がデータセン
ター、パーソナルコンピュータ、ゲームなど、市場規模が大きく重要な、全体の市場規模が750億ドルに達すると予想される市場に資源を投入しようとってしまった。
2014年、AMD の経 営は不 安 定となり、時価総額は最高時の750億ドル
から30億ドル以下まで落ち込み、4回続いた CEO の交代も劣勢を挽回できなかった。
シャオミの雷軍はかつて、「売上が落ちてから逆転できたスマホブランド
は、シャオミ以外にはない」と語っている。この傾向はテクノロジー分野全体にも当てはまり、AMD は数年間低
東洋投資

37

特

別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTIONした。
こうした重要な市場を獲得するための製品よりも高いコストパフォー
マンスを実現した。

の措置は、新製品のタイムリーな投入

AMD は 赤 字 から徐々に脱 却と高性能チップの開発に集中するといし、半年後、黒字化した決算報う2つだった。AMD は、1年ごとに新告を発表した。

世代の GPU、1年半ごとに新世代のCPUという、新しい製品サイクルを実

四面楚歌のインテル

施し始めた。

リサ・スーの歩みは止まらな

リサ・スーは、CPUアーキテクチャ

かった。パソコン用の新 CPU をリリーの設計に携わり主導してきたジム・ケ

スした AMD は、その新しいアーキテ

ラーと、AMD に12年在籍し、長くグクチャと技術を、リサ・スーが挙げた

ラフィックチップの設計を主導してきデータセンター、そしてビジネス用パた王啓尚という、AMD の2人のベテラ

ソコンやノートパソコン市場などの他

ン功労者を呼び戻し、彼らにAMD のの市場にも放射状に展開した。軌道次世代 CPU やグラフィックカードのアに乗った AMD は、驚くべき能力を爆ーキテクチャの開発を担わせた。

発させた。

また、AMD は専門のビジネス開発

AMD は TSMCと の 提 携 を 選 び、委員会とエンジニアリング・デザイン・

7nm（ナノメートル）プロセスに賭けリーダー・チームを設置し、AMD のることで、一気にインテルを追い越し

ロードマップを定期的に見直し、すべた。2019年はAMDの50周年であり、てのインプットが正しい方向であるこリサ・スーも50歳となった。AMD はとを確認し、適切なタイミングで最高

この年に世界初の7nm デスクトッププの製品を顧客に提供できるようにした。 ロセッサをリリースし、グラフィックカ
2017年2月21日、サンフランシスコで開催されたAMD Ryzen Tech Day
大会で、リサ・スーは新しい Ryzenプードの7nmプロセスへの移行と、大いに気を吐いた。

ティング（HPC）、次世代ゲーム機までカバーしたことである。これが AMDの利益と株価の大幅上昇の理由となった。
AMD の傑出した業績に比べると、インテルの弱さが際立った。研究開発がうまくいかなかったため、インテ
ルは14nmプロセスで丸5年停滞し、2020年にはようやく10nm 製品を発売しなかったが、それでも業績不振に陥った。
昨年7月、エヌビディアの時価総額は2500億ドルに達し、インテルを抜き去り、その後、3200億ドルまで一気に上昇した。
少し前にインテルが発表した第3四半期決算では、売上高が前年同期比4.5％減、前四半期比7.1％減、粗利

さらに、AMD が誇りとするところは、 益率が前年同期比5.7％減、純利益

ロセッサを発表し、笑顔を見せた。こ

自社の技術をノートパソコン、デスクの新アーキテクチャによって、AMD の

トップパソコン、クラウドコンピューテ

製品は再び競争力を持ち、インテル

ィング、ハイパフォーマンスコンピュー

が前年同期比28.6％減となり、投資家に冷水を浴びせた。
インテルの時価総額は一時2000億ドルの大台を割り込み、ヘッジファン
ドが救済に乗り出したことでかろうじて持ち直した。
豊富なキャッシュフローにもかかわらず、インテルは崖っぷちに立たされたようだ。プロセッサ製造において、インテルは TSMC やサムスンに追いつくことができず、パソコンやデータセンターの CPU は AMD にシェアを奪われ続けている。
さらに悪いことに、アップル、マイク

38 東洋投資特別寄稿

SPECIAL CONTRIBUTION

ロソフト、アマゾンといったインテル

AMD の7nmプロセスに基づく製品の伝統的な顧客は、すでに自社でチは、インテルの性能を大きく引き離しップのソリューションを開発し、OEMている。エヌビディアの時価総額がイ製造のためにTSMCとサムスンに引きンテルを大きく引き離した最大の原因

渡している。

は、エヌビディアが将来有望な人工知2020 年 11 月 下 旬、ア ッ プ ル は能アプリケーションで先行しており、ARMアーキテクチャを採用した M1チインテルがこうしたコンテクストへの参ップを発表した。このプロセッサは、入が遅れているためだ。

すでに多くのコンテクストでの性能が10年前、エヌビディアのチーフサイ

16インチ MacBook Pro に搭載された

エンティストであるデビッド・カークは、

i9-9980HK を上回り、消費電力の面

当時極めてリスクが高いと見られた一でもインテルのプロセッサより優れて連の驚くべき決断をするよう、ジェンいる。今後、アップルは Macbook の

スン・フアンを説得していた。

全シリーズを自社製プロセッサに置き換えるだろうか。

現在のインテルにとってAMDとエヌビディアが最大の脅威となっている。

1つは、グラフィックの描画しかできなかった単体グラフィックカードを、
汎用コンピューティンググラフィックス
プロセッサ（GPGPU）に変えること、
もう1つは、エヌビディアの既存および今後の GPU のすべてに、GPU が複雑な計算問題を解決できるようエヌビデ

リサ・スーのリーダーシップの下、ィアが導入した汎用並列計算アーキテ

AMD はデータセンター・プロセッサ

クチャ、CUDA への対応を義務づける

ー市場に復帰し、その新製品を「世ことだった。

ラレーションである。
今回、ARM の買収により、エヌビ
ディアは、インテルとAMD が重点的に競合しているデータセンター用プロ
セッサ市場に参入する機会を得た。
一方で、ARM は世界最大のチップ
IP サプライヤーであり、世界の携帯電話やタブレットのプロセッサの90％以
上が Armアーキテクチャを使用しており、最終的に買収が完了すれば、エヌビディアはサーバ、PC、家 電、スマートフォンなど多くの重要分野にわたるテクノロジー企業となる。
この買収の成立を望んでいないのはインテルだけでなく、アップル、サムスン、クアルコムなどの ARM の大界で最もパワフルなx86プロセッサー」、

これにより、GPU はもはや個々のユ「現代のデータセンターの新しいスタ

ーザーのグラフィックカードの中に単ンダード」と呼び、戦略的地位はかつ独で存在し、自分の「小さな縄張り」てないほど高まっている。

の中だけで作業するのではなく、GPU

な危機にまた直面している。インテル

収入源であり、また成長エンジンであを並列計算ができる「スーパーコンピたわけではない。

り、インテルの第2四半期の収益の52

ュータ」にすることができる。

しかし、この市場はインテルの現金％を占めている。

口顧客も同様だろう。
インテルにとっては創業以来の大きを一般化し、「パーソナルコンピュータ」 が生存の危機に遭遇したことがなかっ

現在、エヌビディアは CUDA をベースに様々な分野のア
ルゴリズムやソフト
ウェアを多数開発・蓄積しており、人工知能のディープラー
ニングフレームワー
クの 主 流 は 基 本 的にCUDAをベースにしたGPU 並列アクセ

1970年代後半、ストレージを主力事業としていたインテルは、ストレージ事業を切り捨て、プロセッサ市場への参入を決め、マイクロソフトとともに IBM のパソコン独占を打破し、世界に冠たる巨大テクノロジー企業となったのである。

運命の岐路に立たされたインテ

ルは、頂点に返り咲くのか、それとも転落していくのか。

東洋投資

39

NEWS
ホットニュース

カジノができてもできなくても関西の単身者アパートは満杯

方言、性格、食べ物――日本人にとって、関東と関西の論争は枚挙にいとまがない。
今回は、単身者向けアパートの空室率をめぐる議論である。
かつて取材のなかでは、阪神間に代表される関西の不動産は、首都圏に代表される

見にきてくれとのことである。
万博会場の建設が本格化し、日本初のカジノの開業も決まりつつあり、観光産業は高度化し、2025年の万博と2029年のカジノ開業には政策的支援があり、有利な条件は数え上げるまでもないほどだ。

関東の不動産に比べ、力強さや耐久性で及明確なスタンスを持つメディアとしては、

ばないと、多くの不動産業界のベテランが話

マイナス面も見ておこう。日本の総人口は減していた。

り続け、出生率は過去最低を更新し続け、

ところが最近、関西の不動産業界から「阪投資家は日本の不動産の将来に不安を抱い

神の単身者アパートの空室率は驚くほど低い」 ている。という「抗議」があった。信じられないなら、
42 東洋投資NEWS
ホットニュース

しかし、日本のマンション価格が万博会場と建設中の大阪公立大学森

入居者を選り好みしないので、当然、10年前の2倍になっていることも事実ノ宮キャンパスとを結ぶ大阪の地下住宅はより人気が出ることになる。

だ。では、なぜ不動産関係者は「バ

鉄中央線の沿線エリアは、人気とな

ブルの反動はまだまだ先」と言い、っている。

関西の独身アパートの空室率は低い

一方で、日本の不動産業界には、中古物件はリフォームをしてから市場

阪急・阪神・JR の3路線が集まるに出すという伝統がある。新しい設

神戸三宮駅周辺には、大型ショッピ

備に変えた部屋は賃貸市場でも人気

阪神地域は大陸諸国と向き合うとングモールや飲食店、観光の集合場がある。これも空室率を下げているいう地理的優位性を持つ。「中国と日所、長距離バスステーションなどが理由の一つだ。

本は離れられない隣人」であり、阪点在し、北は北野異人館エリアに、投資額に比例するリターンはリスク

神間がユーラシア大陸への窓口であ南西は風光明媚で店が立ち並ぶ「神とも比例する。ご存知の通り、不動ることは間違いない。

戸港」に隣接しており、ビジネスはも産投資のリターンは、主に家賃収入

日本海に近い阪神地域は、古くか

ちろん、観光や生活のニーズは3キと売却価格差による利益の2種類だ。

ら東アジア諸国の人々にとって魅力

ロメートル圏内ですべて満たすことがファンドか機関かを問わず、一般人的な場所であった。灘波にしても、できる。したがって、このエリアもテにとって、堅実で長期的な家賃収入

堺市にしても、天然の地理的な強み

ナントに困らない一等地といえる。

は、生活の質を長期的に維持するたと言うのだろうか。

があり、関西には対外貿易の DNA がめの最も一般的な方法である。

刻まれている。

確かに関西の平均家賃は関東に比近代に入ってからも、孫文や蒋介

べるとかなり低いというのも公然の事

石が日本を訪れた際の最初の訪問

実だ。しかし、その一方で、関西の地は神戸であった。中日国交正常化

不動産を入手するための資金額も、後、天津と神戸を結ぶ航路が、多く

関東に比べてはるかに低く、よく「敷の中国の若者の世界への憧れを運ん居が低い」と言われるように、参入でいたことは言うまでもない。

しやすくなっている。

新型コロナウイルス流行前の2019

利上げを背景に、韓国では賃貸住

年、年間のべ1000万人近い中国人宅の全面暴落というニュースが広まっ観光客が訪日したが、その多くが日ている。しかし日本銀行の植田和男

本の最初の訪問地に大阪を選んでい

阪神間のこれらの主要エリアには、新総裁が「金融緩和政策の終了を議

商業施設や企業が密集しており、こ論する段階ではない」と発言したこと

2018年の国慶節の祝日期間には、れらのエリアに近い単身者アパートは、は、日本の不動産投資にとってのコ

15万9000人の中国人観光客が関西

企業や団体が社員寮として利用する

ンフォートゾーンを作り出している。

国際空港から入国した。このような巨ための長期賃貸物件として注目され同時に、乱高下する経済曲線や国大な客流が、関西に相当な経済的活る可能性が高い。空室であろうとな

際情勢の緊張を背景に、人々は無意力と地位をもたらしていることは、疑かろうと、投資家にとっては関係ない

識のうちに財布の紐を締めている。

う余地がない。

のである。

同じ住環境であれば、家賃が安いほた。

双子の都市、大阪と神戸の立地条

人が肉を食べるのを見て、自分は件も無視できない。神戸は、大阪かスープでいいのか。話題は、華僑のら車でわずか30分。日本は狭いとは投資家が注目している収入へと変え

いえ、これほどまでに二大都市間のよう。

立地優位性が高い都市は珍しい。

ど、その物件は人気が出るため空室率は低くなる。
また、三宮に代表される神戸の都
市再開発は、大阪に比べればまだま

日本人の大家が外国人に貸したがだ進んでいないため、家賃も経済的

大阪の中心である中央区、西区、らないことは、隠れた問題だ。それだと不動産関係者は言っている。興北区、天王寺区、浪速区、福島区のに対して外国人投資家は、日本社会

味のある方は、一度ご覧になっては6区は、ずっと人気のスポットである。

の暗黙のルールに左右されにくく、いかがだろうか。

東洋投資

43

NEWS
ホットニュース

地雷もなく、購入制限もない――日本での「大家」
衣食住と交通は、人間が生きていくための四つの柱である。今日の生活では、「住」のコストが最も大きいので、多くの人は基本的な住居問題を解決したとき、不動産に投資して富の蓄積を実現したいと思う。
しかし、不動産市場は過去100年以上にわたって変動し続けており、投資のリターンとリスクと間で揺れ動くパターンはますます予測不可能になってきた。そのため、多くの人は細心の注意を払って投資対象を選ぶようになっている。
それでも、不動産投資の基本原則はいくつかあり、それを理解し掌握することで、投資のリターンを高めるだけでなく、リスクの発生率を大きく減らすことができる。

44 東洋投資NEWS
ホットニュース

特に海外不動産に投資する場合、リーである。

言語や文化、政策や市場ルールなど

まず、日本の不動産価格は比較的の違いがあるため、専門の不動産会

リーズナブルである。持ち家であれ

社や仲介会社に全面的に任せること

賃貸であれ、「大金をつぎ込む」必もできるが、住宅購入者自身としては、要があっても、損をするリスクはない。

「己を知り敵を知れば百戦危うから日本の住宅の面積は内法使用面積でず」という意味で、現地の不動産投あり、エレベーターや駐車場、ロビー、

資ガイドラインを理解しておく必要がさらにはバルコニーなどの施設の共あるだろう。

同使用分は含まれないため、共同使

い物件は借主に困ることはなく、安定

外国人として海外の不動産に投資用分の割合が高い中国の床面積に換した収益が見込まれる。

する場合、まず知っておかなければ算すると、東京の住宅の単価は北京、

さらに、最も現実的なポイントとしならないのは、物件価格ではなく、

上海、広州などの中国の一線都市よて、日本で住宅を購入する際の参入政策である。簡単に言うと、その国りも大幅に安くなる。

障壁が比較的低く、現金で購入するや地域が外国人の不動産購入を認め

また、日本の分譲住宅にはスケルのであれば、在留資格の制限もない。

ているかどうかが、海外投資の可能トンという概念がなく、内装やコンロ

銀行ローンが必要な場合でも、日本性に直結する。

や風呂などの基礎設備が含まれていの永住権は必要なく、購入者の条件るため、購入者は内装費用を大幅にが良ければ普通のビザを保有してい節約することができる。

ても、非常に低い金利でローンを組

例えば、今年4月以降、米国では11近い州が、中国人が米国内の不動産や土地を購入することを禁止す

第二に、日本の不動産投資の収益る案を打ち出しており、現在、テキ率は比較的安定している。例えば首日本の不動産はフリーホールド（自サス州、フロリダ州、サウスカロライ

都圏の場合、家賃の見かけの年間収由土地保有）で、土地は建物に付随

ナ州の3州で「中国人の土地所有禁益率は4.5％～5.5％程度で、実質収して動くため、海外からの購入者は、止」法案が可決されている。

益率は基本的に3.5％～4.5％となる。

海外にいても専門の管理会社に委託

これは、海外からの不動産を購入

非首都圏の場合は、7％以上にもして自宅を貸し出せる。「一度苦労すについて、米国が大多数の中国人（グなることもある。このため、一般的にれば後は楽になる」という安心感とリーンカード保持者を除く）に対して家賃の収益率が2％台である中国より気楽さがある。

門戸を閉ざしたことを意味している。

も、日本で「大家」になるほうが費これに対して、日本での不動産投用対効果は高いと言える。

資は比較的安全だ。政策的に米国のまた、日本の不動産価格は年々上ような「国籍差別」がないことはもち昇しており、多くの日本人が賃貸生

ろんだが、日本の不動産市場の特徴活に慣れているため、日本の住宅賃として、海外投資家に非常にフレンド

貸市場は飽和状態にはほど遠く、良むことができる。

このように、安くて手間がかからず、
費用対効果が高く、安心できることが、多くの海外投資家を惹きつける
日本の不動産市場の魅力だろう。

東洋投資

45

NEWS
ホットニュース

2023年3月の平均価格は1億4360

件、そのうち3億円以上の物件は315傾向にあるとされているが、業界関万円で、主に浜松町駅と接続する世件と、全体の半数近くを占めている。

係者は、これは日本における新型コ

界貿易センタービルの再開発プロジ

この数字からも、日本の不動産価

ロナの流行抑制と大きく関係している

ェクト「ワールドタワーレジデンス」、格の上昇は肉眼でも見えるほどはっき

港区三田にある「ガーデンヒルズ」

りしていることがわかる。

と分析している。
新型コロナの流行期には、移動のの販売という、2件の高額物件の取価格が高いから日本の不動産市場制限から在宅勤務を余儀なくされる

引が東京都の住宅の平均価格を直接が「飛ぶ鳥を落とす勢い」だと考え人が多く、住宅環境の整備に対する的に引き上げることになった。

るのは、ある程度は当然だが、「水需要が大幅に増加した。自由な時間

しかし、東京都全体でも高価格帯

は船よりも高くならない」ので、高価が相対的に増えたため、多くの人がの物件は数えきれないほどある。23

格が販売好調につながるわけではない。

物件を探し始め、それが需給の逼迫区内では、1億円以上の物件が694

日本の中古住宅の売れ行きは減少に直結し、中古の取引件数や単価が日本の中古住宅に「勉強代」は不要
近年、東京都内の不動産価格は高止まりしており、23区内の新築マンション（70平方メートル換算）の平均価格は1億円を超えている。

46 東洋投資NEWS
ホットニュース

がるかどうかである。日本の長期金利が若干上昇したため、住宅ローンの長期固定金利もやや上昇したものの、住宅購入者の8割以上が利用しているローン変動金利は上昇していない。
一方、日本には豊富な住宅の在庫があり、再開発需要も旺盛であることから、不動産会社に土地購入資金が大量に流入しない限り、日本の住宅価格は下がらないと業界では考えられ
ている。
上昇した。
しかし、2022年10月中旬、日本各地の観光業が回復し、外国人の入国規制が緩和されたのにつれて、「家を出て自然の中に入る」ことがさらに多くの人にとって最優先となった。

このような金融緩和によって、不動
産は銀行の融資リスクをヘッジするた
めに抵当権を設定することができるため、融資資金は不動産部門に振り向けられる。
この観点から言えば、不動産購入

週末や休日に物件を見ていたのが、のための資金調達が容易になり、借入食をするというライフスタイルに変化

動産価格）も相応に値上がりした。

時間があれば遊びに出かけたり、会 （ローン）が増え、それに伴い資産（不したため、住宅に対するニーズが根本から変わり、中古住宅の販売も減速

この在庫のうち、比較的売れ行きの良い物件は3LDKで、7割を占めている。都内や市街地の物件は、郊外や地方にある物件に比べ、市場リスクが低く、売りやすい。
日本の中古物件は「在庫が充実」
しており、「価格が下がらない」ことは、住まいを必要としている購入者にとって、まぎれもない現実である。

しかし、住宅購入者にとって最大の懸念は、これによってローン金利が上した。
しかし、だからといって日本の中古物件の売れ行きが悪くなったり、物件価格が暴落するわけでもない。なぜなら、一時的な需給関係に加え、金融緩和や引き締めによっても不動産価格は上下するからだ。
この10年間の金融緩和政策の間、
不動産価格の下落を予測する記事を多く見かけた。「消費税率が10％になったら下がる」「東京オリンピックが終わったら下がる」と、もっともらしく言う人もいた。しかし、これらの予測はいずれも現実にはならなかった。
今年4月に新たに日本銀行総裁に就任した植田和男氏は、前任の黒田東彦氏の金融緩和政策を継続することを
表明した。

東洋投資

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NEWS
ホットニュース

中国日本商会の新会長に本間哲朗氏が就任
中国における日本企業の新たな取り組みを語る
2023年4月18日、設立43周年を迎える中国日本商会は、伊藤忠商事

を提出し、中国の関連部門と意見交長に選出される以前から、幾度も中換を行う。

国市場への関心を表明し、中国とよの池添洋一氏の後任として、パナソ

本間氏は中国日本商会の会長就任

り緊密な経済交流を確立することをニックホールディングス代表取締役副に当たって、日本企業の対中国投資

望み、日本の実業界に対しては、「中社長、執行役員の本間哲朗氏が新会に関する新たな取り組みについて述

国を受容する」との信念を明確に示長に就任したことを発表した。

べ、中国で事業を展開する多くの日してきた。

本間哲朗氏は、中日のビジネス界

本企業の姿勢を表明した。

2021年、本間哲朗氏は、中国でにおいて「中国通」として知られ、それは、中国との連携を強化し、

パナソニック製の高級洗濯機の売れ

長きに渡って中日間を往来してきた。

巨大な中国市場にあって、日本企業行きが好調であることを踏まえて、記

本間哲朗氏はこれより日本企業550にさらなる活力をもたらすというもの

者の質問に答え、次のように語った。

社を代表して、中国に対し、さまざまである。

「中国に根を下ろして市場を開拓しなビジネス環境改善のための意見書

50 東洋投資本間哲朗氏は、中国日本商会の会なければ、消費者に喜んでもらえる

NEWS
ホットニュース

製品やサービスを提供することはできません」と。

されている。
なお、中国日本商会の会長は、こプは、今なお、中国での工場建設に力を注いでいる。

2023年3月、「中 国 投 資 年」投 資

れまで一貫して商社の出身者が務めて日頃から中国との取引に携わる本間

促進プロジェクトの発足式に招かれたきた。本間哲朗氏は、パナソニックホ

哲朗氏は、中国のビジネス環境を知本間哲朗氏は、改めてこう語った。

ールディングスの副社長であり、これ悉しており、中国に工場建設を計画し「中国の対外開放の門戸はますますまでの慣例を破り、初めて製造業出

ている製造企業が、中国各地の自治

大きく開かれ、中国に進出している多身の会長が誕生した。これは、日本

体と友好的関係を構築するためのサポ

くの外資系企業に貴重なチャンスをも経済に多大な影響を及ぼす製造業にート役を果たすことができる。この点たらしています。投資環境は絶えず改対して、今後中国との協力を強化してがおそらく、本間哲朗氏が日本商会の善されており、特に、外資系企業のいきたいとのメッセージでもある。

会長に選任された大きな理由のひとつ

研究開発の支援・奨励において、顕著な成果を上げています」。
こうしたことから、本間哲朗氏は代

商社は通常、直接生産に携わることはなく、商品を整理統合するだけででもあろう。
実際のところ、近年、日本の製造あり、経済への影響力はほとんどない。 業は対中投資を強化する傾向にある。

表的な「親中派」であり、日本企業

ところが、製造業は国家経済の重要本間哲朗氏が在籍するパナソニックグの対中投資拡大に非常に熱心であるこな柱であり、国内総生産に直接関係しループは、2024年末までに500億円とが見て取れる。

てくる。

超を投資し、現地市場に向けた家電

本間哲朗氏が中国日本商会の新会

とりわけ、海外に事業展開する製造長に選出されたことは、中国に進出し業は、グローバル戦略、サプライチェ

トヨタグループは80億円超を投資ている大多数の日本企業が氏の理念

ーンの最適化、海外の優秀な人材のし、広東省佛山市にエアバック工場に賛同していることを意味し、この「中流動など、踏み込んだ問題にも影響を新たに建設する。日本電産株式会

国通」の会長が日本企業と中国政府を及ぼす。一方で、製造業が海外市社（本年4月、ニデック株式会社に社の架け橋となることを期待している証場に進出する際には、他国での工場名変更）は、浙江省に電気自動車用左である。

建設、現地従業員の採用、税収政策

モーターシステムの旗艦工場を開設す

交渉、公共政策折衝等々、多岐にわる。工場はこれで4カ所となるが、さたる作業が必要になる。

らなる増設も計画されている。

特に、日本がハイエンド半導体製品の中国輸出を制限している状況下

生産工場を建設・増築する。

において、中日間の経済の相互作用

これまで数十年にわたって中国で事「中国通」の本間哲朗氏が会長にの問題を効果的に解決することが期待業を展開してきたパナソニックグルー

就任したことで、中国における日本企業の工場建設はさらに加速し、日本企業はより多くの恩恵を享受することが期待される。中国側も、日本企業にとってより健全なビジネス環境を構築するために、本間氏のような「親中派」の会長と積極的かつ有効的な意思疎通を図りたいとしている。
日本企業が氏に期待を寄せるのは、中国との協力強化が日本企業の発展の構図を打開し、日本経済をより振興させるための最善の道であることを知る故である。

東洋投資

51

NEWS
ホットニュース

日銀の新総裁は日本経済を救えるか

2023年4月9日、日本銀行の新総裁に、元日本銀行審査委員で東京大学名誉教授の植田和男氏が就任した。日本銀行の総裁では史上初の学者出身者となる。定年退職年齢を迎えて久しい71歳だが、輝かしい学歴と業績を持っている。

1980年代には日本政府の旧大蔵省財年12月の時点では投資界は植田和男氏を政金融研究所に勤務し、1998年には日本総裁候補として有望視していなかった。

銀行政策委員会の委員となり、当時の速当時、投資界は、新総裁は山口宏秀（元水優日銀総裁の量的金融緩和政策を理論

副総裁）、中尾武彦（前財務官）、中曽浩

的に支える中心人物であった。

（前副総裁）、雨宮正佳（副総裁）の4人

学界では、大阪大学、東京大学、共立の中から出るだろうと予測しており、市場女子大学の教授を歴任し、日本経済学会が最も期待したのは、雨宮副総裁だった。

の会長も務めた。金融界、政界、学界で様々な憶測が飛び交う中、日本政府は影響力を持つ人物であるといえる。

新総裁選出の条件として、2つの条件を掲

ここで、植田氏の総裁就任までの過程げていた。一つは、日本の金融政策の正に言及せざるを得ないだろう。実は、昨常化を段階的に実現できること、もう一つ

52 東洋投資NEWS
ホットニュース

は、硬直化した日銀の金融政策に一定の柔軟性と機動性を回復させられるということである。
そこで、1月下旬、日本政府筋は突然、すでに名前が上がっていた候
補者から選ばないことを明らかにし、市場は新総裁が誰に決まるのか、好奇の目で見守った。
その直後の2月10日、関係者が明らかにしたように、日本政府は植田和男という、非常に品行方正で少しシャイな雰囲気の学者を選んだ。2

民にとって切実な部分である。上記

ンフレの外観が、内生的な経済成長

月24日に衆議院での所信聴取を終の事実から、植田総裁が決定力に欠によってもたらされたものなのかどう

え、3月10日参議院で人事案が通過けることは明らかであり、政策のタイかについては、熟考が必要である。

した。この高齢の学者が日本経済にミングをコントロールする能力につい投資界は、この「新任の時に火をどのような変化をもたらすのか、市場ては、注目していくべきだろう。

は注目し始めた。
経済学の専門家である植田和男氏
が日銀総裁に就任してからすでに1カつけない」という現象が、日本の金第二に、植田総裁は、金融政策の融政策が正常化するための時期を逃正常化に関しても、学者としての気すのではないかと、より注視している。

質を過剰に表している。

新しい総裁が就任した際に政策の変月が過ぎた。4月11日に開かれた初彼は、日本の銀行政策の正常化に更が提案されなければ、後の段階で回の金融政策決定会合から判断する

ついて先入観を持つべきではない、

政策を修正する難度はさらに高くなと、植田総裁は「安全第一」の出口

過去の金融政策については多角的にる。外部の環境から見ても、いった戦略を選択した。

点検・検証すべきであると主張し、ん米国が利下げを発表すれば、その金利の引き上げには慎重である。

時点で日銀が政策を修正することは典型的なのは、政策修正によって2％という緩やかなインフレ率を逃す

批 判 が 多 い YCC 政 策（長 短 金 利

リスクの方が、長期的なリスクよりも操作）についても、植田総裁は見直5年という期間は長いようで短い。

大きいと主張したことである。これがす必要性を認めなかった。これは確最初のうち、「安全第一」の戦略を誰の見解なのかは、外部の人間にはかに市場に対する裏切りであり、流選択するのは悪いことではない。何知る由もないが、植田総裁が政策委れに逆行している感がある。

しろ長年実務から遠ざかっていた新員会全体の雰囲気に影響されていた
ことがわかる。

なぜ植田総裁はこのような選択をしたのだろうか。3月に米国で銀行破さらに難しくなってしまう。

総裁なのだから、足元を固める時間は必要だ。

インフレが国民生活に与える影響

綻が相次いだことも外的要因だった

しかし、植田総裁がこのまま日本については、会議を通じて言及されのかもしれないが、やはり内的要因の金融政策に何の変化ももたらさな

ることはなかったが、これは日本国が主だったのだろう。

いような生ぬるいやり方を続けている

植田総裁が委員の意見に懸念を持と、5年の任期では何の問題も解決

ち、日銀の事務部門からの影響やアせず、5年後に無念の退任となる可ベノミクスの政治力学からの圧力を感能性がある。71歳の高齢者に対してじていることは、他の政策委員に対そうした要求や期待をすることは酷かするメディアの取材からも明らかである。

もしれないが、日本経済の舵取り役

確かに今のペースで日本がデータである以上、こうした問題にも向き合

上2％の安定したインフレ率を達成す

わざるを得ないのだ。

ることは可能だが、この緩やかなイ

東洋投資

53

NEWS
ホットニュース

米銀破綻の波が来たのか

2023年5月1日、FDIC（米連邦預金保険公社）は総資産2090億米ドルの米
国ファースト・リパブリック・バンクの破綻を発表した。その瞬間、世界中が騒然とし、シリコンバレー・バンク、シグネチャー・バンクに続き、2カ月で3行目の米国の銀行・金融機関の破綻となった。

実際には3月の時点で、投資業界

取り付け騒ぎの拡大を防ごうとした。

に本社を置く、この全米14位の銀行

ではすでにファースト・リパブリック・

しかし、残念ながらそれは最終的バンクが破綻する危険性があると推には焼け石に水で、ファースト・リパ

これにより、2008年のリーマンシ

測されていたが、シリコンバレー・

ブリック・バンクの暴落は4月26日にョック以降、全国ランキング16位のバンクとシグネチャー・バンクの破綻

さらに拡大し、一時は1000億米ドル

シリコンバレー・バンクを上回り、米のニュースの影に隠れてしまっていた。

以上の預金が流出し、株価は30％近

国史上2番目に破綻した大規模金融

しかし、いつまでも表に出ないわ

く下落し続けた。長期的に見ると、フ機関となった。

けはない。ファースト・リパブリック・ァースト・リパブリック・バンクの株

FDIC の預金保険基金支出費用のバンクの経営が悪化した4月25日、価は2023年に入ってから累計約97

試算によると、その預金保険基金の株価は49.38% 急落した。米国の大％急落している。

支出コストは130億米ドルに達するとは倒産の道を選んだ。

手銀行11行がファースト・リパブリッ

結局、ファースト・リパブリック・いう。もちろんこれは最初の試算に過ク・バンクに約300億米ドルの資金

バンクは運命の審判から逃れることはぎず、最終的な支出額は管財業務を注入を行い、市場の信頼を回復させ、できず、5月1日、カリフォルニア州

終了する際に確認される。

54 東洋投資NEWS
ホットニュース

ファースト・リパブリック・バンク

ダイモン氏は、2008年に2度、米国をはじめ、シリコンバレー・バンク、の金融システムの安定に手を貸した。

シグネチャー・バンクの破綻は、実

1回目は2008年3月、米国政府かは昨年12月に投資界のエコノミスト

ら290億ドルの支援を受けた JP モルたちによって警告されていた。

ガン・チェースが、破綻したニューヨ

警 告 の 直 接 的 な 理 由 は、ま ずークの投資銀行ベア・スターンズを

2022年7月の米国金利の逆ざやであ買収し、2回目は2008年9月、シアト

る。2023年5月1日、米 国 債5年 物ルに本社を置くワシントン・ミューチの金利は3.533%となり、米国債10

ュアル銀行の買収で、これはそれま

年物の金利3.464% を上回った。金でで米国最大の銀行買収となった。

利の逆ざや現象は依然として続いてしかし、救世主にも限界がある。

いる。
もう一つは、経済危機と相関関係にあるFF（フェデラル・ファンド）金

2008年9月、リーマン・ブラザーズも危機に陥ったが、JP モルガン・チ
ェースは救済を拒否した。

利の高さである。FF 金利が5％を超え

米国最大の銀行である JP モルガ

ると、世界は金融危機に見舞われやン・チェースが拒否した結果、他のすくなる。

銀行もリーマン・ブラザーズへの救

例えば、1994年12月のメキシコの済を断念したため、リーマン・ブラ

ペソ危機、1997年のアジア通貨危

ザーズは2008年9月15日に米国連邦機、1998年のルーブル危機、2000

破産法に基づいて破産を申請するに年の IT バブル、2008年のリーマンシ至った。

ョックなどである。いずれも金利が高い時期に発生している。

破産申請後、米国政府は事態収拾のため、リーマン・ブラザーズに対しこの破綻でファースト・リパブリック・て700億ドルの公的資金を注入する

バンクの買収を決断したJP モルガン・法案「緊急経済安定化法」の成立を

チェースの社長兼 CEO のジェーケス・

目指していたが、この法案はすぐにダイモン氏も、業界の救世主的な役否決され、リーマンショックが発生した。

割を担っている一人であることは言うファースト・リパブリック・バンク

までもない。

が破綻を発表する一方で、資産総額

長年、タイム誌の「世界で最も影3兆6700億米ドルの JP モルガン・チ

響力のある100人」に選ばれていた

ェースもファースト・リパブリック・

バンクの買収を発表し、ファースト・
リパブリック・バンクの全米8州84店
舗と預金業務を継承した。
同日からJP モルガン・チェースの支店として平常営業し、ファースト・
リパブリック・バンクの預金者は JP
モルガン・チェースの預金者となり、JP モルガン・チェースはその預金データをすべて利用できるようになるが、依然として金融安定性に対する市場の信頼を逆転させることは難しかった。
なぜなら、25の金融機関が合計3736億ドルの負債を抱えて破綻した
2008年のリーマンショックと比べると、今年3月から破綻した3銀行の負債の総計は5485億ドルに達し、2008年の規模をはるかに超えているからだ。
米国で頻発する銀行破綻の直接的な原因は、連邦準備制度理事会（FRB）による急 激 な 利 上 げで、多くの銀行が持つ有価証券が含み損の状態に陥ったことにある。
ファースト・リパブリック・バンクの破綻はその典型で、昨年末までにファースト・リパブリック・バンクの保有する有価証券は48億米ドルの含み損を抱えていたと報道されている。
米国ではウェルズ・ファーゴやパッ
クウェスト・バンコープなど190の銀行が似たような状況にある。さらに、投資家は、米国のすべての銀行に破綻のリスクがあり、銀行破綻という血の雨が降るかもしれないと予測して
いる。

東洋投資

55

不动产
买卖

隔月刊

东洋投资

Toyo
2023

Investment

6

Bimonthly会長
大成不動産ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ㈱ 代表取締役

野村昌弘
理

一般社団法人 日本華僑不動産協会

事

黒沢智久

㈱ FIRST STEP 取締役社長

王偉

東渡ジャパン㈱ 代表取締役

洪

韋

㈱ YAK

黄

敬豪

執行取締役員

和泉社不動産㈱ 代表取締役

金澤利一 ㈱ﾌｭｰﾁｬｰﾘｰﾃﾞｨﾝｸﾞ 代表取締役
宋寅宬

JPhouse ㈱

代表取締役

郝

文龍

㈱華森社

代表取締役

劉

丞

㈱仁通		

代表取締役

山田麗華 JTM ﾎｰﾙﾃﾞｨﾝｸﾞｽ㈱ 取締役社長
辛

宏宇

監

事

豊原

㈱ GIC		

代表取締役

明 ㈱名校教育グループ 代表取締役

施

盛大

顧

問

㈱三和		

代表取締役社長

海瀬和彦 ㈱大京穴吹不動産 元代表取締役社長

https://ocreaj.jp
ホームページ
ご覧ください！

発行人

野村 昌弘

事務局

洪瑋伶

王采盈

発行所
一般社団法人 日本華僑不動産協会〒107-0052
東京都港区赤坂 3-2-8
お問い合わせTEL：03-5797-8633 会員部
TEL：03-5797-9717 広告部
FAX：03-5981-8717
URL：https://ocreaj.jp/
E-mail：swj@ocreaj.jp

58 東洋投資东洋投资

隔月刊～美しい生活は住まいから～
Wonderful life starts from living

2023

6

家賃保証・医療保証・不動産ローン

国土交通大臣（1）第90号

貸金業登録

関東財務局長（1）第01526号〒107-0052 東京都港区赤坂3-2-8

VORT赤坂見附Ⅱ4F〒550-0002 大阪府大阪市西区江戸堀1-20-22〒901-2223 沖縄県宜野湾市大山6-3-3

三和ビル3F

ウエスト船場503〒107-0052 東京都港区赤坂 3-2-8 アセンド赤坂 8F
TEL：03-5797-8633（代表） FAX：03-5981-8717

家賃債務保証業登録

一般社団法人日本華僑不動産協会

保証は大成へ

大成保証株式会社
TEL: 03-6230-9297

FAX: 03-6230-9519

TEL: 06-6449-3131

FAX: 06-6449-3132

TEL: 098-870-9310

FAX: 098-870-9311