堺化学工業株式会社
2022 年 3 月期本決算説明会

2022 年 5 月 24 日

イベント概要[企業名]

堺化学工業株式会社[企業 ID]

4078[イベント言語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2022 年 3 月期本決算説明会[決算期]

2021 年度[日程]

2022 年 5 月 24 日

[ページ数]

44[時間]

15:30 – 16:33

通期（合計：63 分、登壇：40 分、質疑応答：23 分）[開催場所]

103-0026

東京都中央区日本橋兜町 3-3 兜町平和ビル 3 階

第 3 セミナールーム（日本証券アナリスト協会主催）[会場面積]

145 ㎡[出席人数]

会場：25 名 WEB 参加：33 名

[登壇者]

2名
代表取締役社長 執行役員

矢部 正昭

（以下、矢部）

常務取締役 執行役員

中西 敦也

（以下、中西）堺化学工業株式会社

2022 年 3 月期本決算説明会

登壇

司会：定刻となりましたので、ただ今から、堺化学工業株式会社様の決算説明会を開催いたします。
今回の説明会は、会場での開催に加えまして、ライブ配信形式のオンラインと併せたハイブリッドの形式で開催させていただきます。
まず最初に、会社からお迎えしております 2 名の方をご紹介申し上げます。代表取締役社長、矢部正昭様です。
矢部：矢部でございます。よろしくお願いいたします。
司会：常務取締役、中西敦也様です。
中西：中西でございます。よろしくお願いいたします。
司会：本日は、社長の矢部様より、湯本工場の事故報告と、現中計の進捗をご説明させていただいた後、常務の中西様より、2022 年 3 月期業績と今期見通し、ならびにサステナビリティ活動などに関しましてご説明いただくことになっております。
ご説明後、会場からの質疑応答のお時間といたします。その後に、時間の許す限り、今回オンラインでご参加されている方からもご質問をお受けする予定です。
それでは、矢部様、よろしくお願いいたします。

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矢部：あらためまして、矢部でございます。日頃は大変お世話になっております。本日は、お忙しい中ご出席いただきまして、誠にありがとうございます。
それでは、私から、まず湯本工場爆発事故、最終報告と今後の対応につきまして、簡単にご説明申し上げます。
昨年の 5 月 11 日に発生しました湯本の亜鉛末製造工場爆発事故については、皆様に大変ご心配をおかけしましたことを、あらためましておわび申し上げます。
事故の概要、原因、対策等については、お手元の資料にあるとおりでございますが、詳細は 1 月 7日に公表いたしました事故調査委員会の調査報告書をご参照いただきたいと存じます。この事故により、当社は亜鉛末事業からは撤退し、事故処理関連費用約 2 億 9,400 万円は 3 月期に特別損失として計上しております。
まずは、再発防止に向け、当社の全工場で扱う原料、製品において、粉じん爆発の可能性がある物
質を洗い出し、リスクのある工場については、外部有識者に現場を視察していただき、現在、具体的な対応を進めております。

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また、当社では 5 月 11 日の爆発事故を風化させないために、同日を安全の日と制定し、安全メッ
セージを全社員に発信し、安全を再確認する日といたしました。
また、今年度は外部有識者を招聘し、安全全般についての講演会を実施いたしました。全社にわたり、より安全な操業に努めてまいる次第ですので、ご理解のほど、よろしくお願い申し上げます。

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次に、中期経営計画の進捗についてでございます。
まず、2019 年 4 月からスタートいたしました中期経営計画、SAKAINNOVATION 2023 は、本業での稼ぐ力の向上を目指すを主眼とし、最終年度 2024 年 3 月期の業績目標を営業利益 80 億円、ROE を 6%以上と設定しておりますが、終了いたしましたこの 3 年間についての進捗などをご報告いたします。
1 年目は、ご存じのとおり米中貿易摩擦の影響で電子材料の収益が悪化し、2 年目はコロナ禍の中、成長戦略投資を行った電子材料、化粧品の販売が計画に対しての乖離が大きくなり、期末には約 70 億円の減損処理を行い、最終利益が赤字という厳しい業績となりました。
しかし、終わりました 3 年目は、景気の回復により、医薬品を除く全セグメントで好調な販売となりまして、特に電子材料、また、年度の後半からは、化粧品材料の出荷も急激に回復を見せ、ご存
じのとおり、原燃料の値上がりや物流を含むサプライチェーンの混乱などの影響も受けましたが、V 字回復の 1 年となりました。ここにございますように、営業利益が 74 億 9,400 万円、ROE は8.7%となりました。

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次に、主なセグメントの概要を説明いたします。年度別の業績の数字等については、後ほど中西からご説明させていただきます。
まず、電子材料事業でございます。
ご承知のとおりかと思いますが、MLCC の需要のトレンドとしましては、コロナ禍の巣ごもり、テ
レワークなどの普及による通信情報インフラの需要が拡大しました。2 年目、21 年 3 月期の後半からは、自動車生産の回復を背景に需要が伸長し、その原料となります当社の誘電体材料、誘電体
ともに、昨年度は業績の回復が顕著となり、大幅に増収増益となりました。
業界でトップシェアの誘電体材料、これは高純度炭酸バリウムのことですが、さらなる拡大も見込
まれる中、左にございます折れ線グラフがその稼働率でございますが、3 月末時点では前年度の販売実績に対してまだ 67%の稼働率ですので、約 33%の生産余力がございます。しばらくは、供給には余裕があると思いますが、現在、各顧客、市場の動向を探りながら、次の一手についても検討を開始いたしました。

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右側にあります誘電体についてです。当社独自の製法、技術でつくります、微細で高結晶品が薄膜用ハイエンド品に採用されました。当社の中で今、16.4%程の比率となっております。さらに、顧客での採用拡大に向けまして、現在取り組んでいるところです。
また、資料にはございませんが、ここで得た技術をもとに、ハイエンドに近いミドルエンド品の開発にも目処がつきまして、現在顧客での評価を進めております。

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次に、化粧品材料でございます。
この左側の資料のとおり、2 年目はコロナ禍で、国内、海外とも大きく需要が落ち込みましたが、3 年目の下期より、欧米から急激に需要が回復いたしました。
国内需要回復はやや遅れましたが、好調な E-コマースや、当社品の新規拡販が実ったことなど、売上高はコロナ禍以前のレベルまで回復いたしました。
右側のグラフにつきましては、当社のサンスクリーン向け、すなわち微粒子酸化チタン、微粒子酸
化亜鉛の生産能力指数です。この右端の 3 月末時点では、増設前の 3 倍の能力を保持しており、現在顧客承認を取りながら実生産を進めております。
今後も、世界的にスキンケア需要の拡大は見込まれ、さらに、現在有機系の UV 吸収剤から、環境負荷の少ないチタンや亜鉛など、無機系材料へのシフトという傾向がございまして、配合量増が期待され、設備投資時の販売計画をキャッチアップできるように取り組んでおります。
資料にございませんが、化粧品材料については、ESG および他社との差別化の観点から、現在、海洋汚染で問題になっておりますマイクロプラスチックビーズの代替可能な無機系の球状品や、特堺化学工業株式会社

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殊な機能性顔料などの品揃えを増やし、業界の中での材料メーカーとしての存在価値向上に注力してございます。

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次に、樹脂添加剤でございます。
マーケットの概要についてですが、国内需要は飽和状態、事業拡大の活路を海外、中国、ASEAN
市場に求め、国内、ベトナム、タイの 3 拠点で事業活動を推進してきました。
資料にはございませんが、国内においては生産のアウトソーシング化でコストの削減と、販売においては原料の値上がり分などを、価格改定を徹底して実施。海外は、右側のグラフにありますように、非鉛化の需要を取り込み、販売拡大に努めてまいりました。
その結果として、左のグラフの売上高の推移にありますとおり、2 年目はコロナ禍の影響で売上高は減少いたしましたが、努力が実り、3 年目は景気の回復を追い風に、ワイヤーハーネス向けや半導体工場で使用される工業板向けなどの販売が大きく伸びたこともあり、増収増益となりました。

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次に、触媒についてです。
ニッケル触媒の 3 年目は、主要顧客向けの拡販を大いに期待しておりましたが、残念ながら顧客の新規設備の立ち上げが設備トラブルで大きく遅延いたしました。今年度は本格的な稼働が始まる予定であり、またもう 1 社の主力顧客向けは引き続き堅調で推移しておりますので、今年度は売上・利益ともに伸ばしていく予定でございます。
次に、環境対応型の触媒についてご説明いたします。まず脱硝触媒です。これはゴミ焼却場等で使われるもので、国内の需要は飽和しておりまして、海外、特に中国や韓国の案件獲得に注力しています。昨年度は中国向けの大型案件の出荷が寄与し、利益回復に貢献いたしました。今後も引き続き、海外案件獲得に尽力してまいりたいと考えております。
次に、本格的な上市前の開発段階の製品について、少しご紹介しておきます。有害なアンチモンを含む触媒からの代替品として、アンチモンフリーの PET 重合触媒を提案してまいりました。顧客の限定した生産ラインで、試験的にロングランテストを実施していますが、まだ認知度が低く全面的な切り替えには至っておらず、現在顧客の実生産ラインでの使用実績を積み重ねながら品質のチューニングに注力しております。

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また、有害なクロム系の触媒から銅系への触媒の切り替えについては、有望なターゲット顧客である海外メーカーの評価が、コロナ禍で現在遅延中です。今年度中には結果の是非の判断が出る見込
みでございます。
触媒につきましては、後ほども少し触れますが、脱炭素社会に貢献できる製品開発も実施しており、将来性については非常に期待しております。引き続き、既存のビジネスにおいても収益性の改善に向けて取り組んでまいります。
次に、高屈折材料です。これは具体的にはナノサイズのジルコニアや酸化チタンのゾル製品で、ディスプレイの液晶フィルム、光学フィルムやメガネレンズなどに使用されるものです。残念ながら、この計画が始まったときには二桁トン単位の需要が期待されていた用途が、コスト面で頓挫してしまいました。現在は品位の優位性が評価される顧客用途を新たなターゲットに、本格的な採用に取り組みを進めているところでございます。

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次に、医療事業でございます。
まずは、上段にございます既存の事業です。主力のバリウム造影剤は、コロナ禍で集団検診が減少し、その補填として海外への販売で売上減を食い止めております。
アルロイド G は、ジェネリック撤退により販売は好調ですが、薬価切り下げの影響を受けて、収益は微減となっております。
内視鏡の洗浄機など、医療機器については、診療機関への訪問が制限される状況でしたが、目標販
売台数は確保できました。今後も拡大を目指してまいります。
風邪薬、改源などの OTC は、罹患者数減少で苦戦を強いられていますが、販売ルートや商品ライ
ンナップの整理で収益改善に努めております。
既存事業につきましては、厳しい環境ですが、コストセーブと攻めの諸施策のミックスにより、事業維持に努めている、取り組んでおります。

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次に、新規事業でございますが、3 点ご説明いたします。新規医療機器としまして、内視鏡手術用の粘膜下注入材や、その注入材用の穿刺針、これは約 2 年前から上市いたしましたけれども、現在、国内シェアの拡大と、海外への展開を図っております。
二つ目としましては、美容医療機関向けの商材です。改源という医薬メーカーが提供するサプリとして、美容医療機関や、その顧客に受け入れら、販売は着実に伸びております。
現在、日焼け止めサプリのリニューアルや、体臭予防サプリなどの新製品を投入し、ニッチなマー
ケットでございますが、さらに成長できるように取り組んでおります。
三つ目としましては、バリウム造影剤のビジネスで培ってきましたノウハウや、大学、医療機関との人脈を活用し、さらに新規技術を持つスタートアップとの協業で、血液や唾液によるがんスクリーニング、医療画像の診断支援 AI の開発などを進めております。
バリウム造影剤の需要が減少していく中、事業の補填および将来の後継事業として期待し、取り組
んでおります。
以上、ご説明した三つの新規事業を柱に、医療事業全体についての成長路線に反転できるよう目指しているところでございます。

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最後に、研究開発体制の見直しについて簡単にご説明いたします。
当社の将来の成長には、社会ニーズに対して特徴のある新製品開発や、既存事業からの改良品など
でタイムリーに応えていくことが鍵となります。
そのために、昨年 9 月に開発人材、生産技術、ノウハウなど、有形無形のリソースを全社最適でタイムリーに活用し、成果を早く出せるように、資料にございますように、研究開発本部を全社の開発を統括する組織に変更いたしました。
特に将来期待する分野としては、SDGs との関係で、重要な社会課題であります脱炭素社会の実現に貢献できる、メタネーションやアンモニア合成を目的とした新触媒、二次電池用の材料の開発に注力しております。
また、資料にはございませんが、人工光合成関連の触媒については、中長期のテーマとして引き続き外部機関との協議にて進めております。
簡単ですが、私の説明は以上で、中西にバトンタッチいたしますので、引き続きよろしくお願いいたします。

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中西：IR 担当をしております、中西でございます。よろしくお願いいたします。
まず、2022 年 3 月期の決算概要を少し詳細にご説明いたします。
まず、前年同期比の業績です。
新収益基準適用により減収増益となっておりますが、実質は大幅な増収増益。いわゆる旧基準では13.6%の増収、営業利益は 74.1%の増益、当期純利益につきましても、湯本工場爆発火災事故の特別損失 2 億 9,400 万円を計上いたしましたが、政策保有株式売却の売却益 15 億 3300 万円等もございまして、前期の減損による赤字から大きく回復いたしました。
先ほど説明がございましたとおり、ROE も中計目標である 6%を大きく上回り、8.7%を達成してございます。

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次に、セグメント別です。
化学事業が電子材料を中心に大きく伸長、売上高は旧基準では 15.2%の増収、営業利益は 60.4%の増益、ただし医療事業は新型コロナおよび薬価引き下げの影響が大きく低迷が続いており、残念ながら減収減益でございます。本社部門の経費については、人件費を中心にやや増加しております。

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次に、バランスシートの推移について少しご説明いたします。
まず、流動資産については、棚卸資産が原料サプライチェーンの混乱に備えるために在庫を積み増したこと、また、原料および製品在庫の単価がアップしたことが重なりまして、22 億 7,700 万円
増加しております。
固定資産につきましては、戦略分野への設備投資が一巡し、有形固定資産は減価償却により減少いたしました。加えまして、政策保有株式の縮減と市況悪化による保有証券の価値低下が重なり、投資その他資産が 36 億 4,900 万円減少しております。結果、資産合計は 9 億 1,200 万円の増加にとどまりました。
負債につきましては、長期借入金の返済が進んだことで、固定負債が約 31 億円減少、純資産は利益剰余金が 60 億円積み上がったことで、34 億 4,300 万円増加いたしました。結果、自己資本比率
は 63.6%と 2.0%上昇、より安定的なレベルになってございます。

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次に、キャッシュフローでございます。
営業キャッシュフローは、税前利益が前期比大幅に増加いたしましたが、その他項目に含まれます
売上増による営業債権の増加、棚卸資産の増加により、前期比マイナス。
投資キャッシュフローについては、設備投資のピークアウト、政策保有株式の売却により、キャッシュアウトの大幅な減少となっております。結果的にフリーキャッシュフローは大幅なプラス、財務キャッシュフローは長期を中心に借入返済を進めたことで、大幅なマイナスでございます。
結果的に、期末現預金残高は減少したものの、必要な運転資金としては十分なレベルを保っております。
加えまして、コミットメントラインの空き枠も 100 億円ございまして、資金繰りには盤石な状況を維持しております。

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次に、サブセグメントへの説明へ移らせていただきます。
まず、電子材料でございます。
サブセグメントの中でも、今期一番の伸びを示したのが、この電子材料でございます。売上においては、旧基準ベースで実質 34.3%の増収、営業利益はほぼプラスマイナスゼロから 17 億円まで伸
長いたしました。営業利益率も 10%台半ばに上昇しております。
誘電体、誘電体材料ともに、車載、5G 基地向け、または通信機器向け等、全用途での販売が順調に推移いたしました。
先ほど説明しましたとおり、誘電体では高付加価値のハイエンド品の出荷が始まったことで、単価アップによる採算改善が図れたこと、誘電体材料では、汎用品の採算是正を行ったこと、既存設備の稼働が上がり、製造コストの低減が図れたことが大きな要因でございます。
MLCC の先行きにつきましてはポジティブな予想が強く、先ほど説明がございましたとおり、誘電体材料は、新工場稼働により、生産キャパにも十分な余裕があることで、さらなる増産にも十分対応が可能な状況でございます。

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次に、酸化チタン・亜鉛製品でございます。
サブセグメントとしても大幅な増収増益でございました。酸化チタンは全用途で堅調かつ価格改定が浸透したことから、増収増益となっております。
酸化亜鉛はタイヤ向けが堅調であったこと、亜鉛建値の上昇が好調の主たる要因でございます。湯本工場の事故による亜鉛末事業撤退による減収は限定的でございました。
化粧品材料の超微粒子酸化チタン・酸化亜鉛は、年度後半より海外向けを中心に回復、増収増益となっております。化粧品につきましては、新工場の稼働、生産開始が視野に入ってきており、こちらも十分な生産キャパを有しつつ、本格的な市況回復を待っている状況でございます。

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次に、樹脂添加剤でございます。
国内、海外ともに堅調で、大幅な増収増益を達成しております。
国内は、ほぼ全用途で出荷が伸びたこと、価格改定が浸透したことが主要因でございます。
海外につきまして、塩ビ安定剤につきましては、ワイヤーハーネス向け、ハイドロタルサイトでは
農業用シート向けが好調でございました。

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次に、衛生材料でございます。
旧売上基準では、実質 5.3%の増収でございました。
ただし、前期に不織布のコロナ特需があったインドネシア現法での特需喪失もあり、今期は、利益につきましては減益となっております。

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次に、有機化学品でございます。
プラスチックレンズ向けチオ製品、自動車潤滑油添加剤向けリン製品の好調により増収増益。
医薬品原薬・中間体の製造受託は、主力中間体の出荷が堅調でありましたが、年度後半に高コストの開発品出荷が増加したため増収減益となっております。
ただし、サブセグメントとしては増収増益を維持、かつ非常に高い営業利益率を保っております。

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次に、触媒でございます。
触媒は、旧基準では実質 24.9%の増収。
ニッケル触媒は既存ユーザーの新工場立ち上げが遅れましたが、原料ニッケルの価格高騰もあり売上は増加。
脱硝触媒は期を通し、大型の海外案件が売上・利益に大きく寄与、前期と比べまして黒字転換の原動力となっております。

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次に、受託加工でございます。
加工顔料が自動車向け用途を中心に復調、工程受託は高収益の受託品が増加したことで増収増益を達成しております。

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次に、医療事業でございます。
医療事業につきましては、先ほど詳しくご説明をいたしましたので、この場では説明を割愛させていただきます。引き続き、コロナ禍におきまして苦戦を強いられております。

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続きまして、23 年 3 月期、今期の業績予想に移らせていただきます。
2023 年 3 月期の業績予想は、ご覧のとおりでございます。増収減益を予想しております。後述いたしますが、堅調なトップラインに対し原燃料の大幅アップが大きく影響、値上げが後追いとなることが主たる要因でございます。
親会社株主に帰属する当期純利益減少の要因は、営業利益の減少に加えまして、今期計上いたしま
した設備投資に対する助成金での営業外収益、政策保有株式売却に起因する特別利益が来期につきましては減少することが大きな要因でございます。

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次に、営業利益の増減要因を図示いたしました。
まず、営業利益の増減要因でございますが、左端の今期営業利益の 74 億 9,400 万円を出発点といたしまして、値上げ効果で 32 億 4,200 万円の増益、販売数量差はプラスであるものの、原燃料の高騰で、41 億 7,200 万円の減益が大きく、結果的に 70 億円の営業利益予想となってございます。
さらなるリスクといたしましては、下端に書いてございますとおり、ウクライナ情勢の長期化による原燃料のさらなるアップ、またはサプライチェーンの混乱。中国上海ロックダウンの影響による世界景気の悪化等は考えられますが、これらは本見込みの計画には織り込んでおりません。

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次に、事業別の業績推移でございます。
化学セグメントは増収減益。連結ベースでの減益要因は、大半が化学セグメント。やはり原燃料の高騰が化学セグメントに一番大きく影響を及ぼしております。全社経費は、何とか横ばいから、やや減少させるように押さえ込む計画でおります。

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次に、医療セグメントでございますが、残念ながら、医療セグメントも増収、ただし、利益はほぼ横ばいを計画しております。

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次に、設備投資・減価償却・研究開発費の推移に関しましてご説明いたします。
まず、設備投資ですが、大型の設備投資がピークアウトしております。従いまして、2023 年 3 月
期は抑えた設備投資計画としております。
減価償却は、2020 年度末の 70 億円の減損もあり微増にとどまっております。
研究開発費は、やや増加させる計画でございます。

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次に、株主還元についてご説明いたします。
2022 年 3 月期は、中間、期末とも 35 円の年間 70 円配当を実施予定でございます。配当性向は17%、15 億円の自社株買いを含めた総還元性向は 39%と、現行方針の 30%以上を達成しております。
2023 年 3 月期につきましては、配当方針を配当性向 30%以上に変更する予定でございます。配当
に重きを置く、かつ弊社過去実績と比較いたしましても、株主還元を強化した方針とすることにいたしました。
業績予想に基づき、中間、期末 45 円の年間 90 円配当、配当性向 30%を予定してございます。

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次に、弊社のサステナビリティ活動についてご説明いたします。
EcoVadis 社の評価で、堺・小名浜両事業所とも、2 年連続ゴールドを獲得しております。これは、EcoVadis 社が評価する世界の 9 万社の中で上位 5%の会社に与えられるもので、そういう意
味では高い評価を得ております。

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続きまして、マテリアリティでございます。
当社のミッションおよび組織ビジョンに基づき、社会課題解決と企業価値向上の両立に向け、四つのテーマに分けて、優先的に取り組むべき 11 の重要課題、いわゆるマテリアリティを 2021 年 7月に制定いたしました。その後、マテリアリティを社内報に掲載するなどいたしまして、従業員への周知や啓発活動を行ってまいりました。
また、マテリアリティごとに具体的目標を策定して KPI を設定、今年度より目標達成に向けて取り組みを開始したところでございます。
このマテリアリティおよび KPI につきましては、6 月以降に当社ホームページ、コーポレートガバ
ナンス報告書、環境社会報告書で開示をする予定でございます。

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次に、CO2 削減ロードマップを策定いたしました。
2013 年度の当社グループの CO2 排出量を 100 とした場合、2030 年度で 30%の削減、2050 年度
でカーボンニュートラルという目標でございます。
重油から LNG への燃料転換は既に実施済みでございます。加えまして、カーボンニュートラル
LNG の使用も開始しております。今後は、最適な生産体制の構築、収率改善と 3R、いわゆるReduce、Reuse、Recycle の推進、太陽光発電の導入、メタネーション、水素、アンモニアなどの新技術の活用、これは触媒です。また、カーボンニュートラル LNG および非化石エネルギー使用増などにより、さらに CO2 排出量を削減、カーボンニュートラル化を進めていく所存でございます。
以上をもちまして、私の説明とさせていただきます。
司会：ご説明ありがとうございました。

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質疑応答

質問者 1：3 点ぐらいお伺いしたいです。
まず一つ目は、電材のところです。誘電体材料と誘電体に分けて、数量の伸び、昨年度と今期、どう見ておられるのか。資料によると、多分誘電体材料は昨年 50%ぐらい増えた感じに見えます
が、誘電体に関しても教えてください。あとは今年の見通しです。
それまでがほぼフラットだったのが、なんでこんなに去年伸びたのか。今年もさらに伸びるのであれば、今までのレベルとかなり違うレベルのところに来ていると思いますが、その辺の急に伸びている背景を教えてください。
矢部：今のご質問の確認ですが、昨年度伸びた理由でございますか。
質問者 1：まず、昨年度の数字を教えていただきたいのと、もし今年も伸びるのであれば、多分この資料の 7 ページの、これは誘電体材料ですが、2021 年までは、これで言うと、指数で 1.0 というところで、ほぼ横ばいだったのが、去年は 1.5 まで販売数量が来ています。
もしさらに今年伸びるのであれば、要は今まで 1.0 という世界でも全く違う世界になっていて、ただ、実際に MLCC の生産がここまでこの 1～2 年増えたかと言うと、そこまで増えていないと思います。ですので、その違いです。なんでこんなに増えているのか。これは皆さんも一番そこに関心があると思うので、それをお願いいたします。
矢部：具体的には、一つは、顧客から伸びるということで投資しました。2 年目については、コロナで思ったとおり伸びなかったです。3 年目については、計画に比べたらまだ低いレベルかも分か
りませんが、誘電体材料については新規に採用されたというのもあります。シェアが増えたということもあるかと思います。具体的な数字はこれからお話しします。実際の数字は持ち合わせていません。
質問者 1：ただ、誘電体材料はここに載せていただいているので、このレベル感で全然構わないですけれども、誘電体、あと今年の見通しですね。22 年度はどうなるのか。一過性で増えただけなのか、それともさらに今年もうちょっと増えていくことになるのか。
矢部：去年の伸びほどは伸びないとは思っていますが、今年もまだ伸びると考えております。
質問者 1：それは、誘電体材料はどの辺まで行くと思われますか。この赤い棒グラフは。

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矢部：数量として 10%ぐらいです。
質問者 1：今年は 10%ぐらい。
矢部：はい。
質問者 1：じゃあ、去年よりはかなりマイルドな伸びですけれども、プラスはプラスだと、そういうことですね。
矢部：はい。
質問者 1：これは誘電体材料で。誘電体のほうはどれぐらいですか。去年の伸びと今年の見通しです。
矢部：10%ぐらいの伸びです。
質問者 1：去年は。
矢部：去年はかなり伸びました。30%ぐらいに伸びています。
質問者 1：もし可能であれば、例えばのどの顧客も同じように伸びていますか。顧客別の状況とか、あとすみません、先ほど誘電体に関してはハイエンド品という話もありましたが、ハイエンド
品とかミドル品がありましたが、どういった用途がハイエンドで、どういった用途がミドルなのか、そこもご説明いただけますか。
矢部：一番伸びましたのは、恐らく自動車向けのものが増えました。私どもは結構海外のお客様が以前から強くて、そこが一つ伸びました。
それから、ハイエンドのものにつきましては、長らく時間がかかりましたが、ようやく実際に上市、2 社に採用されたということで。まだまだ数量的にはそんなに多くないですが、単価はそれなりにいいものですから、金額的には比率で言ったら全体の売上の 15%ぐらいになりました。
質問者 1：ハイエンド品は何に使われていると思われますか。
矢部：ハイエンド品は薄膜ですので、多分スマホだと思います。それと、私どもがやっているもの
でも信頼性の高いものに使われる用途もございますので、そこについては、まだもう少し時間がかかるようなことも聞いております。
質問者 1：分かりました。すみません、もう 1 点だけお願いします。酸化チタンです。汎用酸化チ
タンは、恐らく数量的には、もうそんなにキャパシティ的にも伸ばす余地は数量的にはないと思いますので、原料高がどれぐらい今期響いてしまうかですね。他の会社さんの説明だと、スポットの堺化学工業株式会社

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イルメナイトの市況が 450 ドルで、前年比で 2 倍のスポットも出てきているという話なので、その辺のところをどう考えておけばいいのか。
もう一つは、化粧品の微粒子の酸化チタン・亜鉛ですが、売上は昨年かなり戻って、今年さらに伸びるのかどうか。先ほど、顧客の承認取得中というものがあるという話ですが、承認取得みたいな案件はすごく増えているのかどうか、この辺に関しても教えてください。
矢部：酸化チタンの含量関係ですが、これにつきましては確かにイルメナイトとか、それからチタンスラグも上がっていますし、あとは LNG の価格もやはり上がっているということで、原燃料ともに上がっています。
今までは、先行してもうものが入らない可能性もあったので、値上げをのんでもらわないと出せな
いみたいな感じの話を当社もしまして、前広に価格是正ができました。これからも景気のダウンがなければそういうような交渉ができるのではないかなと考えています。今、第 3 次の値上げも発表
していますので。ただし、景気がちょっと落ち込んでくると、やはりなかなか交渉も厳しくなるか
なと私は見ています。
それから、化粧品につきましては、確かに心配事と言ったら、やはり上海のロックダウンだとか、中国の景気がよくないということで、そこらの需要については、やはりリスクに書いていますように心配しています。
ただし、ヨーロッパ、アメリカ、スキンケアは世界中で広がっているという状況と、先ほども説明しましたように、有機のものはやはり嫌われる傾向に来ています。従って、無機系のものの配合量が増えていく可能性も含まれているので、今後も増えていくと私は見ています。
ただし、先ほど承認を取るというのが、新しいものがどんどん増えているという意味ではなくて、
既存の設備でつくっていたものを新たな設備のラインの承認を取っているということで、そこが増えた場合に新しいラインで増産が可能だという意味で捉えていただきたいと思います。
質問者 1：すみません。有機品からのシフトって、目に見えて進んでいるところはありますか。
矢部：例えばヨーロッパ、アメリカですね。アメリカは、例えばサンゴの問題で、流出するのを嫌がっているということで、できるだけ有機のものについて、特にどっちだったかな、紫外線の
UVA のほうだったかな、A は代替するものが酸化亜鉛しかなかったのかな、そういうことなので、顕著にと言われると私も目に見えているわけではないので、そう聞いております。
質問者 1：分かりました。どうもありがとうございます。以上です。

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司会：ありがとうございました。他にご質問はいかがでしょうか。せっかくの機会ですので。ありがとうございます。お願いいたします。
質問者２： 2 点お伺いさせてください。
1 点目が、23 年 3 月の業績予想ですが、こちらで値上げが後追いになる傾向があるということです。原料高の影響ということで、例えばナフサを原料とされるようなブルーシートのメーカー様ですと、その値上げがタイムラグがあって 3 カ月とか、長ければ 6 カ月近く出ることもあると伺ったことがあります。御社の原料、上がっていくものに関して、製品への転嫁の価格の浸透はどれぐら
いのタイムラグがあるのでしょうか。
それに併せての質問ですが、23 年 3 月期ですと営業利益 70 億円、上期で 37 億円で、下期がむしろ増収なのに減益の見通しとなっています。そうしますと、値上げの浸透が、もうこれ以上難しいと見られているのか、取引先が、例えばもうこれ以上は値上げは今期は受け付けないなど、かなり強硬に抵抗されているのか、その辺りもお聞かせください。
そして二つ目ですが、総還元性向、あらためて配当性向 30%以上を目安と変更されておりますが、この理由は何かというところが気になりまして。というのも、御社の場合ですと、今、株価純資産倍率は 0.38 倍で、どちらかと言うと自社株買いを行うほうが、同じキャッシュアウトに対して還元率が高くなってくるのではないかなと感じていまして。
浮動株もそれほど低くはなく、自己株買いをすることのデメリットが何かあるのかというところでお考えをお聞かせください。よろしくお願います。
矢部：前半部分は私が答えて、後半の株主還元のところは中西からご説明させていただきたいと思います。
値上がりと値上げのタイムラグについてです。私どもも常に在庫を持って原料については運転しておりますので、例えば、酸化チタンで言えば 3 カ月分ぐらいの在庫は常に持っています。
ですから、それは 3 カ月前につくったものですから、原燃料もそれだけ安いことのタイムラグは、
私どものメリットでもあるわけです。ですから、その期間中に価格転嫁できれば、そこについてはマイナスにはならないということです。
ただ、下期少し弱めに見ているのは、一つは関係会社の有機の中間体です。こちらはどうしても上期型で、下期は少し収益が落ちることもございます。
それと、おっしゃるとおり、そこまで深読みされているのはびっくりしますが、私たちも景気の状
況が分からないので、この値上げについても実際やってみないと分かりませんけれども、どこまで

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できるのかということで。下期は若干やはり値上げが十分できないこともあるのではないかなという見込みで、少し弱めに数字を出しているというご理解でお願いしたいと思います。よろしいでしょうか。
中西：過去のわれわれの資料にもございますとおり、自社株買いに関しましても、かなり大きな金額の自社株買いをしてまいりました。一つは、今の純資産が会社の規模からするとかなり大きいということで、なかなか現時点で、これはもちろんキャッシュアウトが伴うことでございますので、大きな自社株買いをする、ないしは定期的に自社株買いをするというような、今のところ計画はご
ざいません。
むしろ、いろいろな機関投資家の皆様にお話を伺いましても、どちらかというと、やはり配当で還元を明確にするほうが分かりやすいと。自社株買いにつきましては、やはりタイミングですとか規
模感ですとか、その場その場で変わってきますので、自社株買いをするかどうかは現時点ではコメ
ントは差し控えさせていただきますが、少なくとも配当ということで、そこは明確に株主還元を明確にしていきたいなということでの方針転換でございます。
そういう意味では、過去の総還元性向の 30%と、今の配当 30%以上につきましては、少なくとも株主還元を強化させていただいたという認識でおります。
司会：ありがとうございました。他にご質問はございませんか。お願いいたします。
質問者３：MLCC の車載向けのハイエンド品についてお伺いしたいです。現在、車載のハイエンド
は蓚酸法でつくられているものがあるかと思います。
御社の水熱合成法が採用されるタイミングであったり、お客さんはどういったところを想定されているのかというのと、技術的な優位性がそもそもどういうふうにあるのかとか、例えば今、車載向けの誘電体材料が不足しているから採用されていくのかという、その背景について解説していただ
けないでしょうか。
矢部：車載向けが必ずしもハイエンドということではなくて、ハイエンドというのも、これは定義が難しいですが、車載用は、要は信頼性を重視するもので、昔から使われているコンデンサも車載用には信頼性の高いものは使われます。
それともう一つは、あまり小さくなくてもいいということで、チタン酸バリウムもそんなに細かいものが必ずしも使われるというわけではないです。ただし、お客さんの戦略として、小さいものにしていくことはあるようです。

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私どもの自動車向けは、これはわりと古くから使われているもので、それについてはなかなかもう
お客さんも変えないというような分野が今は中心です。だんだん、だんだんやはり小さいものに、
これはお客さんの戦略として小さくしていくということはあるので、そういうものについてどうなっているのかというのは、詳しいことは私どもでもよく分かりません。
もう一つの、私どものハイエンド向けは、非常に微粒子で粒子径のそろった高結晶なもので、これは本当に薄いです。MLCC は膜厚、1 層当たりの膜がどんどん、どんどん薄くなって、それを積み重ねています。
そういう薄膜でつくる MLCC にも使えるチタン酸バリウムはどういうものかということで、私どもがつくっているものはそういうものには向いているはずだということで、今回採用が始まったという理解です。
ですから、それが必ずしも自動車向けに使われるかと言われると、それはそうではないというようにご理解いただければと思います。よろしいでしょうか。
それでは、お時間はちょうどでございまして、これをもちまして決算説明会を終了させていただきます。
今回はご説明いただきまして、ありがとうございました。また、アナリストの皆様、お忙しい中ご参加いただきまして、ありがとうございました。これをもちまして終了とさせていただきます。
矢部：どうもありがとうございました。
［了］______________

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る損失に関して、当社は責任を負いません。

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