＊当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類 追加型投信／海外／株式
信 託 期 間 無期限
米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、
農林中金バリューインベストメンツ株式会
社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。マザーファンドの受益証券への投資割合は、原則として高位に保ちます。上場株式（マザーファンドの信託財産
運 用 方 針に属する上場株式を含みます。）の実質投資割合は、原則として投資信託財産総額の50％超を基本とします。ただし、株式市場の流動性やファンドの資産規模等の状況に応じて、ファンドの現金比率を高めることがあります。また、運用の効率化を図る
ため、株価指数先物取引等を利用する場合があります。実質組入外貨建資産について
は、原則として為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは行いません。
米国企業価値フォーカスマザー
ベ ビ ー
ファンド受益証券を主要投資対ファンド
主要
象とします。
運 用 対 象マ ザ ー 米国の株式を主要投資対象としファンド ます。
マザーファンドの受益証券への投資割合には制限を設けません。
ベ ビ ー
株式への実質投資割合には、制ファンド
限を設けません。
外貨建資産への実質投資割合に組 入 制 限は、制限を設けません。
株式への投資割合には、制限をマ ザ ー 設けません。
ファンド 外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。
毎 決 算 時 （ 原 則 と し て 毎 年 ６ 月 20 日 とし、同日が休業日に該当する場合は翌営業日となります。）に、原則として経費控除
後の配当等収益および売買益（評価益を含みます。）等の全額を分配対象額とし、収益分配金額は、委託会社が基準価額水準、分 配 方 針
市況動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には、分配を行わないこともあります。
※＜分配金再投資（累積投資）コース＞の場合、税引き後の分配金は、自動的に無手数料で再投資されます。

運用状況に関する問い合わせ窓口
企画部（フリーダイヤル）0120-439-244＜受付時間＞営業日の午前９時から午後５時まで
http://www.ja-asset.co.jp/

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運用報告書（全体版）
第２期
（決算日

農林中金＜パートナーズ＞
米国株式長期厳選ファンド
受益者のみなさまへ
平素は格別のお引立てに預かり厚く御礼申し上げます。
さて、ご購入いただいております「農林中金＜パートナーズ＞米国株式長期厳選ファンド」
は去る６月20日に第２期の決算を行いました
ので、期中の運用状況等をご報告申し上げます。
今後とも一層のご愛顧を賜りますようお願い申し上げます。

〒102-0093

1

2019年６月20日）

東京都千代田区平河町２－７－９

2019/07/29

11:19:35

■設定以来の運用実績
決算期（設 定 日）2017年７月５日

１期（2018年６月20日）
２期（2019年６月20日）

基
（分配落）
円
10,000

準
税
分

価
込 期
金 騰
円
－

配

10,81812,068

50
70

額
落

株
中 組
率 比
％
－

8.7
12.2

式 株
入 先
率 比

式 純
物 総
率

資

％
－

％
－

百万円
1

95.8
82.0

－
7.6

産
額

248
1,793

（注1）設定日の基準価額及び純資産総額は設定当初の金額です。
（注2）分配金があった場合、基準価額の期中騰落率は分配金込みです。
（注3）当ファンドはマザーファンドを組入れますので、株式組入比率、株式先物比率（＝買建比率－売建比率）は、実質組入比率を記載しております（以下同じ）。
（注4）当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません（以下同じ）。

■当期中の基準価額と市況推移
年

月

日

（期
首）
2018年 ６ 月20日

６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2019年 １ 月末
２ 月末
３ 月末
４ 月末
５ 月末
（期
末）
2019年 ６ 月20日

基

準

騰

円
10,818

価

落

額

株
率 組
％
－

10,827
11,245
11,58912,098
11,293
11,73010,707
11,082
11,761
11,991
12,48911,780

0.1
3.9
7.1
11.8
4.4
8.4
△ 1.0
2.4
8.7
10.8
15.4
8.9

12,138

12.2

入

比

式 株
率 先
％
95.8

物

比

式
率
％
－

96.0
97.2
97.5
95.7
89.9
91.6
87.2
86.3
90.0
89.7
80.9
83.5

－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
5.8
5.8

82.0

7.6

（注1）分配金があった場合、期末基準価額は分配金込みです。
（注2）騰落率は期首比です。

－ 1 －CC_19546564_02_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_運用実績.indd

1

2019/07/29

11:19:36

≪運用経過≫【当期中の基準価額等の推移について】

（第２期：2018年６月21日～2019年６月20日）

13,000

（百万円）
2,000

12,0001,500

11,0001,000

10,0009,000
2018/6

純資産総額（右軸）基準価額（左軸）
分配金再投資基準価額（左軸）2018/92018/12

第２期首 ：10,818円
第２期末 ：12,068円（既払分配金70円）
騰落率： 12.2％（分配金再投資ベース）

500

02019/6

2019/3・当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。
・分配金再投資基準価額は、分配金（税込み）を分配時に再投資したものとみなして計算したもので、ファンドの運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
・実際のファンドにおいては、分配金を再投資するかどうかについてはお客様がご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。従って、各個人のお客様の損益の状況を示すものではありません。

【基準価額の主な変動要因】
基準価額は、期首10,818円で始まり、期末12,138円（分配金込み）となり、騰落率は12.2％の上昇となりました。
対象期間中の当ファンドのポートフォリオ企業では、TIFFANYや3M等の下落がマイナス寄与したものの、HERSHEYやCHURCH＆DWIGHT等の上昇がプラス寄与しました。

－ 2 －CC_19546564_03_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_運用経過（交流用）.indd

2

2019/07/29

11:19:37

【投資環境について】
（第２期：2018年６月21日～2019年６月20日）
2018年は、米国における好調な経済指標や、米国企業の堅調な業績発表を受け、上昇基調で推移
していましたが、10月以降は米中貿易摩擦激化への警戒感が高まったことや、米国政府機関が閉鎖するなど米国の政局の不安定さが懸念されたことで、大きく下落しました。2019年に入ると、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の今後の金融政策に対する柔軟な姿勢が好感されて上昇とな
り、その後も好調な経済指標が相場を押し上げました。５月に米中貿易摩擦の激化懸念が高まったことで下落となりましたが、６月には早期利下げ期待の高まりから再び上昇に転じています。マクロ経
済環境や政治の動向については、不透明感のある投資環境となっています。
【ポートフォリオについて】
当ファンドは、米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポー
トフォリオを構築します。投資期間における、マザーファンドの受益証券への投資割合は、概ね高位に保ちました。
＜助言者によるコメント＞
当ファンドの助言者である農林中金バリューインベストメンツ株式会社では、投資先のモニタリン
グや新規投資候補先の調査のため定期的に海外現地訪問を行っており、直近１年間では約70社の海外企業とIR面談を行いました。現地に直接足を運んで企業の生の声を聞き、日本に持ち帰ってこれまでの「投資仮説」の検証を繰り返し行うことで、ポートフォリオ企業への投資確信度を高めることが出来ています。
直近１年間ではマザーファンドを通じて全売却１件（COMPASS MINERALS）、新規投資３件（JACK HENRY、ROPER、VARIAN）を実施した結果、ポートフォリオ企業は２社増加して28社となっています。新規投資された３社につきましては現状小額投資となっておりますが、今後分析を深化させつつ、バリュエーション水準に鑑みながらランプアップを行っていきたいと考えております。
米国企業との面談を重ねる中で感じるのは、社会の問題を解決するイノベーションが次々に生まれる米国の「ダイナミズム」とも言うべき力強さです。今後も現地訪問を通じて米国および米国企業の持つ「強さ」の根源について理解を深めつつ、直接肌で感じた米国企業の「ダイナミズム」をお伝えして参ります。
【ベンチマークとの差異要因について】
当ファンドにつきましては、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。

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3

2019/07/29

11:19:37

【分配金について】
収益分配金につきましては、基準価額水準、市況動向等を勘案し、１万口当たり70円（税込み）とさせていただきました。
なお、収益分配金に充てなかった収益につきましては、信託財産に留保し元本と同様の運用を行っております。
■分配原資の内訳

（１万口当たり、税込み）
第２期
項目
2018年６月21日～2019年６月20日
70
当期分配金（円）(対基準価額比率：％)0.577
当期の収益（円）69
当期の収益以外（円）0
翌期繰越分配対象額（円）2,068（注1）「対基準価額比率」は、当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なる点にご留意ください。
（注2）「当期の収益」、「当期の収益以外」は小数以下切捨てで算出しているため合計が「当期分配金」と一致しない場合があります。
（注3）分配金は、決算日から起算して５営業日までに販売会社より支払いが開始されます。
（注4）分配金は、分配後の基準価額と個々の受益者の個別元本との差により普通分配金と元本払戻金（特別分配金）に分かれます。分配後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は全額普通分配金となります。
分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、下回る部分に相当する金額が元本払戻金（特別分配金）、
残りの部分が普通分配金となります。
（注5）元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時に個々の受益者の個別元本から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。
＜分配金再投資（累積投資）コース＞をご利用の方の税引き後の分配金は、各決算日現在の基準価額に基づいて自動的に再投資いたしました。

≪今後の運用方針≫
今後の運用方針については、引き続き、米国企業価値フォーカスマザーファンド受益証券への投資を通じて、主として米国の取引所に上場されている株式に投資することにより、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。マザーファンドの受益証券への投資割合は、原則として高位に保ちます。
＜助言者によるコメント＞
米中貿易摩擦を始めとした、国内外の政治動向等については今後も不透明性の強い展開が続くものと思われますが、当ファンドとしては、相場動向等の短期的材料には一喜一憂することなく、引き続き構造的に強靭な企業が持つ本源的価値に集中して、分析、ポートフォリオ運営を行っていきたいと考えております。
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4

2019/07/29

11:19:37

■１万口当たりの費用明細
当期
2018年６月21日
項
目
項目の概要
～2019年６月20日
金 額
比 率
円
％
(ａ) 信託報酬
1120.972(ａ) 信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率（投信会社）( 62) (0.540)
投信会社によるファンドの運用の対価（販売会社）( 44) (0.378)
分配・換金・償還金の支払、運用報告書の送付、口座管理等に係る費用（受託会社）(   6) (0.054)
受託会社によるファンド運用財産の保管、管理、運用指図実行等の対価(ｂ) 売買委託手数料
20.021(ｂ) 売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数（株式）(   2) (0.021)
有価証券等を売買する際に売買仲介人に支払う手数料（先物・オプション） (   0) (0.000)
先物・オプションを取引する際に売買仲介人に支払う手数料(ｃ) 有価証券取引税
00.000(ｃ) 有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数（株式）(   0) (0.000)
有価証券の売買の都度発生する取引に係る税金(ｄ) その他費用
20.021(ｄ) その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数（保管費用）(   1) (0.012)
海外資産等の海外保管銀行等に支払う保管・送金・受渡に係る費用（監査費用）(   0) (0.003)
監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用（その他）(   1) (0.005)
信託事務に係る諸費用
合
計
116
1.014
期中の平均基準価額は、11,549円です。

（注1）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注2）「比率」欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
（注3）売買委託手数料、有価証券取引税及びその他費用は、このファンドが組入れているマザーファンドが支払った金額のうち、このファンドに対応するものを含みます。
（注4）各項目毎に円未満は四捨五入してあります。

－ 5 －CC_19546564_04_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_１万口.indd

5

2019/07/29

11:19:39

■売買及び取引の状況（2018年６月21日から2019年６月20日まで）
親投資信託受益証券の設定、解約状況
設
数
千口
1,328,773

口
米国企業価値フォーカスマザーファンド

定
金

額
千円
1,815,400

解数
千口352,684

口

約
金

額
千円
476,150■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項

当
ベビーファンド
－千円
－千円
－

目

(ａ) 期
中
の
株
式
売
買
金
額
(ｂ) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(ｃ) 売
買
高
比
率 (ａ)／(ｂ)期
マザーファンド
5,208,459千円
8,419,792千円
0.61（注）(ｂ)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

■利害関係人との取引状況等（2018年６月21日から2019年６月20日まで）
当期における当ファンド及びマザーファンドに係る利害関係人との取引等はありません。
（注）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

■第二種金融商品取引業を兼業している委託会社の自己取引状況
該当事項はありません。

■自社による当ファンドの設定・解約状況
期 首
（元

残

高
本）
百万円
1

当期設定元本

当期解約元本

百万円
－

百万円
－

期 末
（元

残

高
取 引 の 理 由
本）
百万円
1 当初設定時における取得等■組入資産の明細
親投資信託残高種類

期首（前期末）口
数

千口
194,940

米国企業価値フォーカスマザーファンド

口

数

当

期

千口
1,171,029

末

評

価

額

千円
1,661,104－ 6 －CC_19546564_04_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_１万口.indd

6

2019/07/29

11:19:39

■投資信託財産の構成

2019年６月20日現在

項

目

評

価

米 国 企 業 価 値 フ ォ ー カ ス マ ザ ー フ ァ ン ド

コ
投

ー

ル
資

・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

そ の
総

他
額

当

期

額

千円
1,661,104

比

末

率
％
91.2

160,902
1,822,006

8.8
100.0

（注1）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。なお、2019年６月20日における邦貨換算レートは１ドル＝107.79円です。
（注2）マザーファンドの外貨建資産（9,089,343千円）の投資信託財産総額に対する比率は92.1％です。

■資産、負債、元本及び基準価額の状況

2019年６月20日現在

項

目

当

(Ａ)資

産

期

末

133,901,520

米国企業価値フォーカス
マ ザ ー フ ァ ン ド(評価額)1,661,104,793

未

収

入

(Ｂ)負

金

27,000,000

債

28,774,564

未 払 収 益 分 配 金

10,401,436

未

払

未

払

約

金

12,568,984

報酬

5,773,792

息332

そ の 他 未 払 費 用30,020

未
(Ｃ)純

解
信

託

払
資

産

利
総

額(Ａ－Ｂ)

1,793,231,749

本

1,485,919,549

次 期 繰 越 損 益 金

307,312,200

元
(Ｄ)受

益

権

総

口

数

1,485,919,549口

１万口当たり基準価額(C／D)

12,068円＜注記事項＞

当期

項

1,822,006,313円

コ ー ル ・ ロ ー ン 等■損益の状況

当ファンドの期首元本額は229,447,979円、期中追加設定元本
額は1,690,760,823円、期中一部解約元本額は434,289,253円です。

自2018年６月21日

目

(Ａ)配
当
等
収
益
受
取
利
息
支
払
利
息
(Ｂ)有 価 証 券 売 買 損 益
売
買
益
売
買
損
(Ｃ)信
託
報
酬
等
(Ｄ)当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(Ｅ)前 期 繰 越 損 益 金(Ｆ)追 加 信 託 差 損 益 金(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
(Ｇ)
計
(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ)
(Ｈ)収
益
分
配
金
次 期 繰 越 損 益 金(Ｇ＋Ｈ)
追 加 信 託 差 損 益 金(配 当 等 相 当 額)
(売 買 損 益 相 当 額)
分 配 準 備 積 立 金至2019年６月20日

当

△

期

21,061円
488△     21,549
70,743,356
89,799,440△ 19,056,084△ 8,693,406
62,028,889
4,185,299
251,499,448(
44,522,022)( 206,977,426)
317,713,636△ 10,401,436
307,312,200
251,499,448(
46,443,182)( 205,056,266)
55,812,752（注1）(Ｂ)有価証券売買損益は、期末の評価換え等によるものを含みます。
（注2）(Ｃ)信託報酬等には、消費税等相当額を含めて表示しております。
（注3）(Ｆ)追加信託差損益金とは、追加設定した金額と元本との差額です。

＜第２期分配金の計算過程＞

計算期間末における費用控除後の配当等収益（10,228,112円）、費用控除後、繰越欠損金補填後の有価証券売買等損益（51,800,777円）、信託約款に規定される収益調整金（251,499,448円）及び分配準備積立金（4,185,299円）より分配対象収益は317,713,636円（１万口当た
り2,138.16円）となり、基準価額水準、市況動向等を勘案し10,401,436円（１万口当たり70円）を分配いたしました。

－ 7 －CC_19546564_04_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_１万口.indd

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2019/07/29

11:19:39

■分配金のお知らせ
１万口当たり分配金（税込み）

70円（注1）分配金は、決算日から起算して５営業日までに販売会社より支払いが開始されます。
（注2）分配金は、分配後の基準価額と個々の受益者の個別元本との差により普通分配金と元本払戻金（特別分配金）に分かれます。分配後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は全額普通分配金となります。
分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、下回る部分に相当する金額が元本払戻金（特別分配金）、残りの部分が普通分配金となります。
（注3）元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時に個々の受益者の個別元本から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。
＜分配金再投資（累積投資）コース＞をご利用の方の税引き後の分配金は、各決算日現在の基準価額に基づいて自動的に再投資いたしました。

原則として、数量、金額の単位未満は切り捨て、比率は四捨五入で記載しておりますので、合計欄の値が個別数値の合計と一致しない場合があります。ただし、単位未満の数値については小数で記載する場合もあります。

－ 8 －CC_19546564_04_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_１万口.indd

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2019/07/29

11:19:39

米国企業価値フォーカスマザーファンド
運用報告書
≪第３期≫
決算日：2019年２月15日（計算期間：2018年２月16日～2019年２月15日）
法令・諸規則に基づき、当マザーファンドの第３期の運用状況をご報告申し上げます。
当マザーファンドの仕組みは次の通りです。

運

用

方

針

主要運用対象組

入制

限主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアッ
プアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベルで長期集中投資を行います。株式への投資割合は、原則として投資信託財産総額の50％超を基本とします。ただし、株式市場の流動性やファンドの資産規模等の状況に応じて、ファンドの現金比率を高めることがあります。また、運用の効率化を図るため、株価指数先物取引等を利用する場合があります。組入外貨建資産については、原則として為替変動リスクを回避するための為替ヘッジは行いません。
米国の株式を主要投資対象とします。
株式への投資割合には、制限を設けません。
外貨建資産への投資割合には、制限を設けません。

運用状況に関する問い合わせ窓口
企画部（フリーダイヤル）0120-439-244＜受付時間＞営業日の午前９時から午後５時まで
http://www.ja-asset.co.jp/〒102-0093

東京都千代田区平河町２－７－９－ 9 －CC_19546564_05_ost農中_（パートナーズ）米国株式長期厳選F_米国企業価値フォーカスMF（表紙のみ）.indd

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■設定以来の運用実績
決

算

基

期

（設 定 日）2015年11月30日

準

価
期
騰

円
10,000

１期（2017年２月15日）
２期（2018年２月15日）
３期（2019年２月15日）

額
落

10,652
11,774
13,354

株
中 組
率 比
％
－

6.5
10.5
13.4

式 株
入 先
率 比

式 純
物 総
率

％
－

％
－

99.1
98.1
97.9

資

産
額

百万円
800

－
－
－

6,699
5,965
8,673

（注1）設定日の基準価額及び純資産総額は設定当初の金額です。
（注2）株式先物比率＝買建比率－売建比率（以下同じ）（注3）当ファンドは、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません（以下同じ）。

■当期中の基準価額と市況推移
年

月

日

（期
首）
2018年 ２ 月15日

２ 月末
３ 月末
４ 月末
５ 月末
６ 月末
７ 月末
８ 月末
９ 月末
10月末
11月末
12月末
2019年 １ 月末（期
末）2019年 ２ 月15日

基準円
11,774

騰

価

落

額

株
率 組
％
－

12,043
11,59911,856
12,04012,44812,94813,363
13,97013,034
13,58812,336
12,811

2.3
△ 1.5
0.7
2.3
5.7
10.0
13.5
18.7
10.7
15.4
4.8
8.8

13,354

13.4

入

比

式 株
率 先

物

比

式
率

％
98.1

％
－

97.9

－

98.8
98.7
99.1
98.6
97.9
98.9
99.0
97.2
96.6
97.8
93.3
93.1

－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－
－

（注）騰落率は期首比です。

－ 10 －

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11:19:42

≪運用経過≫【当期中の基準価額等の推移について】

（第３期：2018年２月16日～2019年２月15日）

15,00014,00013,00012,00011,0002018/2

2018/5

2018/8

2018/112019/2【基準価額の主な変動要因】
基準価額は、期首11,774円で始まり、期末13,354円となり、騰落率は13.4％の上昇となりました。
対象期間中の当ファンドのポートフォリオ企業では、ILLINOI TOOL WOOKSや3M等の下落がマ
イナス寄与したものの、CHURCH＆DWIGHTやVERISK ANALYTICS等の上昇がプラス寄与しました。
【投資環境について】2018年は、米国における好調な経済指標や、米国企業の堅調な業績計上を受け、上昇基調で推移
していましたが、10月以降は米中貿易摩擦激化への警戒感が高まったことや、米国政府機関が閉鎖するなど米国の政局の不安定さが懸念されたことで、大きく下落しました。2019年に入ると、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長の今後の金融政策に対する柔軟な姿勢が好感されて上昇となったことに加え、引き続き好調な経済指標が相場を押し上げました。マクロ経済環境や政治の動向については、不透明感のある投資環境となっています。
【ポートフォリオについて】
当ファンドは、主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベストメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアップアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベル
で長期集中投資を行います。
－ 11 －

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11:19:43

＜助言者によるコメント＞
本ファンドの助言者である農林中金バリューインベストメンツ株式会社では、投資先のモニタリン
グや新規投資候補先の調査のため定期的に海外現地訪問を行っており、毎年の訪問社数は約70社に上ります。現地に直接足を運んで海外企業の生の声を聞き、日本に持ち帰ってこれまでの「投資仮説」の検証を繰り返し行うことで、ポートフォリオ企業への投資確信度を高めることが出来ています。
【ベンチマークとの差異要因について】
当ファンドにつきましては、値動きを表す適切な指数が存在しないため、ベンチマーク等は設けておりません。

≪今後の運用方針≫
今後の運用方針につきましては、引き続き、主として米国の取引所に上場されている株式に投資し、投資信託財産の中長期的な成長を目指して運用を行います。委託会社は、農林中金バリューインベス
トメンツ株式会社より投資助言を受け、ポートフォリオを構築します。運用にあたっては、徹底したボトムアップアプローチにより構造的に強靭な企業を見出し、当該企業の本源的価格を算出して妥当なバリュエーションレベルで長期集中投資を行います。株式の投資割合は、原則として高位に保ちます。
＜助言者によるコメント＞
米中貿易摩擦を始めとした、国内外の政治動向等については今後も不透明性の強い展開が続くものと思われますが、当ファンドとしては、相場動向等の短期的材料には一喜一憂することなく、引き続き構造的に強靭な企業が持つ本源的価値に集中して、分析、ポートフォリオ運営を行っていきたいと考えております。

－ 12 －

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■１万口当たりの費用明細
項目(ａ) 売買委託手数料（株式）(ｂ) 有価証券取引税（株式）(ｃ) その他費用（保管費用）
（その他）
合
計

当期
2018年２月16日～2019年２月15日
金 額
比 率
円
％
3
0.025
(3) (0.025)00.000(0) (0.000)2
0.014(1) (0.012)(0) (0.002)
5
0.039

項目の概要

(ａ) 売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数
有価証券等を売買する際に売買仲介人に支払う手数料(ｂ) 有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数
有価証券の売買の都度発生する取引に係る税金(ｃ) その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数
海外資産等の海外保管銀行等に支払う保管・送金・受渡に係る費用信託事務に係る諸費用期中の平均基準価額は、12,669円です。

（注1）期中の費用（消費税のかかるものは消費税を含む）は、追加、解約によって受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注2）「比率」欄は１万口当たりのそれぞれの費用金額を期中の平均基準価額で除して100を乗じたものです。
（注3）各項目毎に円未満は四捨五入してあります。

－ 13 －

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■売買及び取引の状況（2018年２月16日から2019年２月15日まで）
株式
外国

株
ア

メ

リ

カ

買

数
百株
3,277
(  135)

金

付

額
千ドル
32,936(     －)

株

売

数
百株
1,706

金

付

額
千ドル
16,913（注1）金額は受渡し代金。
（注2）( )内は株式分割、株式転換・合併等による増減分で、上段の数字には含まれておりません。

■株式売買金額の平均組入株式時価総額に対する割合
項
目
(ａ) 期
中
の
株
式
売
買
金
額
(ｂ) 期 中 の 平 均 組 入 株 式 時 価 総 額
(ｃ) 売
買
高
比
率 (ａ)／(ｂ)当期5,501,177千円
7,637,651千円
0.72（注）(ｂ)は各月末現在の組入株式時価総額の平均。

■主要な売買銘柄
株式
当
期
付
売
付
銘
柄
株 数 金
額 平均単価銘
柄
株 数 金
額 平均単価
千株
千円
円
千株
千円
円
ZOETIS INC(アメリカ)
30 274,722
9,157 MCCORMICK & COMPANY(アメリカ)
15 246,373 15,593
BECTON DICKINSON & CO(アメリカ)
10 263,685 24,643 ROLLINS INC(アメリカ)
25 162,305
6,340
CLOROX COMPANY(アメリカ)
19 251,536 12,833 COMPASS MINERALS INTERNATIONAL(アメリカ)
27 161,008
5,927
UNITED TECHNOLOGIES CORP(アメリカ)
14 199,189 13,458 MONSANTO CO(アメリカ)
10 142,836 14,072
COLGATE-PALMOLIVE CO(アメリカ)
27 196,972
7,110 BECTON DICKINSON & CO(アメリカ)
4 104,305 25,440
VISA INC-CLASS A SHARES(アメリカ)
13 196,427 14,443 ECOLAB INC(アメリカ)
6 97,386 16,231
TIFFANY & CO(アメリカ)
17 185,757 10,675 VISA INC-CLASS A SHARES(アメリカ)
6 87,240 13,847
3M CO(アメリカ)
8 179,614 22,174 THE WALT DISNEY CO.(アメリカ)
7 84,970 12,138
EMERSON ELECTRIC CO(アメリカ)
23 172,039
7,352 VERISK ANALYTICS INC(アメリカ)
6 74,121 12,151
4 60,944 15,236
ROLLINS INC(アメリカ)
29 164,177
5,546 INTL FLAVORS & FRAGRANCES(アメリカ)
買（注）金額は受渡し代金で、各月末（決算日の属する月については決算日）の対顧客電信売買相場の仲値で換算した邦貨金額の合計です。

■利害関係人との取引状況等（2018年２月16日から2019年２月15日まで）
当期における当ファンドに係る利害関係人との取引等はありません。
（注）利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第１項に規定される利害関係人です。

■第二種金融商品取引業を兼業している委託会社の自己取引状況
該当事項はありません。
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■組入資産の明細外国株式
銘

期首(前期末)柄株(アメリカ)UNITED TECHNOLOGIES CORPTEXAS INSTRUMENTS INC
INTL BUSINESS MACHINES CORP
BECTON DICKINSON & CO
NIKE INC -CL B
MONSANTO CO
EMERSON ELECTRIC CO
3M CO
COLGATE-PALMOLIVE COINTL FLAVORS & FRAGRANCESDEERE & CO
THE WALT DISNEY CO.
CLOROX COMPANYECOLAB INC
AGILENT TECHNOLOGIES INC
AMPHENOL CORP-CL A
HERSHEY CO/THEILLINOIS TOOL WORKSMCCORMICK & COMPANYPRAXAIR INC
SHERWIN-WILLIAMS CO/THE
TIFFANY & CO
VISA INC-CLASS A SHARESCHURCH & DWIGHT CO INCCOMPASS MINERALS INTERNATIONALZOETIS INC
METTLER-TOLEDO INTERNATIONALVERISK ANALYTICS INC
ROLLINS INC
株 数 ・ 金 額
合計
銘 柄 数＜比 率＞

数

当
株

百株
249
135
36
173
310
91
198
141
536
141
68
366
－
165
－
207
189
112
198
37
50
197
320
425
161
75
29
232
230
5,083
27

数
百株
377
232
－
239
333
－
385
211
736
189
80
416
173
197
177
265
249
177
91
－
63
326
393
416
－
343
41
264
405
6,789
25

期
末
評
価
額
外貨建金額
邦貨換算金額
千ドル
千円
4,684
517,374
2,481
274,079－－
5,863
647,548
2,822
311,666－－
2,565
283,315
4,335
478,812
4,819
532,2412,510
277,225
1,310
144,774
4,606
508,772
2,704
298,724
3,192
352,555
1,363
150,557
2,420
267,288
2,698
298,0472,463
272,084
1,168
129,050－－
2,743
302,947
2,951
326,007
5,638
622,7632,682
296,240－－
3,198
353,277
2,741
302,803
3,272
361,370
1,609
177,744
76,8498,487,274－<97.9％>

業

種

等

資本財
半導体・半導体製造装置
ソフトウェア・サービス
ヘルスケア機器・サービス
耐久消費財・アパレル
素材
資本財
資本財
家庭用品・パーソナル用品
素材
資本財
メディア・娯楽
家庭用品・パーソナル用品
素材
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
テクノロジー・ハードウェアおよび機器
食品・飲料・タバコ
資本財
食品・飲料・タバコ
素材
素材
小売
ソフトウェア・サービス
家庭用品・パーソナル用品
素材
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
医薬品・バイオテクノロジー・ライフサイエンス
商業・専門サービス
商業・専門サービス（注1）邦貨換算金額は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。
（注2）邦貨換算金額欄の< >内は、純資産総額に対する各国別株式評価額の比率です。

■投資信託財産の構成

2019年２月15日現在

項
株
コ
投

ー

ル
資

目

・ ロ ー
信
託

ン 等 、
財
産

そ の
総

評

価

式
他
額

当

額
千円
8,487,274
190,711
8,677,985

期

比

末

率
％
97.8
2.2
100.0

（注1）外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により、邦貨換算したものです。なお、2019年２月15日における邦貨換算レートは１ドル＝110.44円です。
（注2）マザーファンドの外貨建資産（8,544,914千円）の投資信託財産総額に対する比率は98.5％です。

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■資産、負債、元本及び基準価額の状況

2019年２月15日現在

項

目

当

(Ａ)資

産

コ ー ル ・ ロ ー ン 等
株式(評価額)

未

未

177,068,387

配

当

金

13,642,284

債

4,908,105

払

解

約

金

4,900,000

払186

そ の 他 未 払 費 用

7,919

資

産

利
総

額(Ａ－Ｂ)

8,673,077,405

本

6,494,562,505

元

次 期 繰 越 損 益 金
(Ｄ)受

益

総

口

2,178,514,900

数

6,494,562,505口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)

13,354円＜注記事項＞

権

当期

項

8,487,274,839

息

(Ｃ)純

①

末

8,677,985,510円

収

(Ｂ)負
未

期

■損益の状況

当マザーファンドの期首元本額は5,066,926,613円、期中追加 設 定 元 本 額 は 2,523,756,438 円 、 期 中 一 部 解 約 元 本 額 は1,096,120,546円です。
② 当マザーファンドを投資対象とする投資元本額の内訳は、以下のとおりです。
米国企業価値フォーカス私募ファンド・ヘッジ型（為替ヘッジあり）：4,059,185,375円
米国企業価値フォーカス私募ファンド・ロング型（為替ヘッジなし）：1,713,321,157円
農林中金＜パートナーズ＞米国株式長期厳選ファンド： 722,055,973円
合計：
6,494,562,505円

自2018年２月16日

目

(Ａ)配
当
等
収
益
受
取
配
当
金
受
取
利
息
支
払
利
息
(Ｂ)有 価 証 券 売 買 損 益
売
買
益
売
買
損
(Ｃ)信
託
報
酬
等
(Ｄ)当 期 損 益 金(Ａ＋Ｂ＋Ｃ)(Ｅ)前 期 繰 越 損 益 金(Ｆ)追 加 信 託 差 損 益 金(Ｇ)解 約 差 損 益 金(Ｈ)
計(Ｄ＋Ｅ＋Ｆ＋Ｇ)
次 期 繰 越 損 益 金(Ｈ)至2019年２月15日

当期

122,943,784円
122,317,377
672,923△       46,516
903,412,841
1,105,994,302△  202,581,461△    1,060,524
1,025,296,101
899,054,691
606,093,562△  351,929,454
2,178,514,900
2,178,514,900（注1）(Ｂ)有価証券売買損益は、期末の評価換え等によるものを含みます。
（注2）(Ｃ)信託報酬等には、消費税等相当額を含めて表示しております。
（注3）(Ｆ)追加信託差損益金とは、追加設定した金額と元本との差額です。
（注4）(Ｇ)解約差損益金とは、元本と一部解約時の解約価額との差額です。

原則として、数量、金額の単位未満は切り捨て、比率は四捨五入で記載しておりますので、合計欄の値が個別数値の合計と一致しない場合があります。ただし、単位未満の数値については小数で記載する場合もあります。

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