ヤマワ・レポート
2024 年 8 月 26 日号（発行 8 月 23 日）

調査部

今週の株式相場見通し＊日経平均 37,000～39,000 円
TOPIX 2,600～2,780＊期待材料 自民党総裁選に伴う政策期待の高まり 米国経済の軟着陸 エヌビディアの好決算＊不安材料 米中経済の失速 AI 市場の拡大に対する期待感の後退 ガザ停戦交渉の決裂【一段の戻りを試すには追加の支援材料が必要】日経平均株価は過去最大の下落幅となった 8
月 5 日を底に戻り歩調となっているが、戻り待ちの売りに上値を抑えられる場面もあった。累積売買動向を見ると、日経平均株価で 38,000～39,000 円は売買代金が多く、売りの出やすい価格帯となっている。さらに戻りを試すには追加の支援材料が必要となろうが、今後の日程に目を移すと支援材料が多く、株価は戻り歩調の継続が期待される。まず、米国では 9 月の FOMCで FRB が利下げ局面に入ることが見込まれており、株式市場の下支え要因になると思われる。
米国経済は減速傾向にあるが、今のところ減速ペースは緩やかなものとなっており、米国経済が堅調さを保つ中で利下げとなれば、リスクテイクを促すことになろう。また、日本株は 3 月期決算企業の中間決算権利取りに向けた動きも出てくることが見込まれる。さらに、自民党総裁選に向けて、日本経済の刷新や成長を高めるような論戦が展開されることが期待される。国民人気の高い新総裁が誕生すれば、秋には早々に衆院の解散総選挙が実施されるものと思われ、衆院解散は株高のアノマリーも追い風に、投票日に向けて戻り局面の継続を期待したい。
【今週はエヌビディアの決算に注目】今週の株式市場は 28 日に発表される米エヌビディアの2Q（5-7 月）決算の動向次第で、株式市場は大きく反応する展開が見込まれる。ブルームバー
グ集計のアナリスト予想によると、一株利益は前年同期比 2 倍を超える高い伸びが見込まれており、AI 向け半導体に対する期待感が引き続き高い状況になっている。事前予想を上回る着地となり、先行きに対しても強気な見通しが示されれば、半導体関連を中心に日本株にもプラスの影響を与えることが見込まれる。一方、市場の期待を下回るようだと、エヌビディア株は下落の展開となり、半導体関連銘柄中心に日本株もつれ安する展開が想定され、来週は相場の急変動に注意したい。
（8 月 22 日現在、松本 直志）

今週の予定
国内
海外
8/26（月） 6 月景気先行指数改定値（14:00）［独］8 月 IFO 企業景況感指数（17:00）
決算：タカショー（7590）［米］7 月耐久財受注（21:30）
27（火） 7 月企業向けサービス価格指数（8:50） ［米］6 月 S&P コアロジック CS 住宅価格指数
決算：ダイドーグループホールディン （22:00）
グス（2590）［米］8 月消費者信頼感指数（23:00）
28（水） 決算：イズミ（8273）［仏］パリ・パラリンピック（～9 月 8 日）
小林日商会頭会見
決算：エヌビディア
29（木） 8 月消費者態度指数（14:00）［米］4-6 月期 GDP 改定値（21:30）
30（金） 7 月失業率（8:30）［欧］8 月消費者物価指数（18:00）
8 月東京都区部 CPI（8:30）［印］4-6 月期 GDP（21:00）
7 月鉱工業生産（8:50）［米］7 月 PCE 価格指数（21:30）
大引けで MSCI 銘柄入れ替えを実施［加］4-6 月期 GDP（21:30）
31（土） 野菜の日
［中］8 月製造業 PMI（10:30）
9/1（日） 防災の日
［アゼルバイジャン］前倒し議会選挙
出所はロイター、ブルームバーグ、新聞各紙等より、時刻は日本時間（予定）

本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
1

ヤマワ・レポート
調査部

2024 年 8 月 26 日号（発行 8 月 23 日）

今週の参考銘柄株価

8月22日

ミネベアミツミ(6479)

東証ﾌﾟﾗｲﾑ

3,088 円
13週移動平均

26週移動平均3,8003,300
2,800

2,300
1,800
1,300

2019/9/6

売上高
営業利益
税引前利益
当期純利益
EPS(円)
配当金(円)

2020/3/6

2020/9/4

23年3月期(百万円)
前年比1,292,203
15.0%
97,5305.9%
92,128
1.5%
73,152
6.1%
178.23402021/3/5

2021/9/3

2022/3/4

24年3月期(百万円)
前年比1,402,127
8.5%
73,536-24.6%
75,545-18.0%
54,035-26.1%
133.05402022/9/2

2023/3/3

25年3月期(予)(百万円)
前年比
1,560,000
11.3%
103,000
40.1%
73,00035.1%
180.52-2023/9/1

2024/3/1

2
1.8
1.6
1.4
1.2
10.80.6
0.40.20千万株価(8/22)3,088円
業種
電気機器
時価総額
13,188 億円
PER(予想)17.10
倍PBR(実績)1.67
倍ROE(実績)8.11%
配当利回り(予想)%担当
多功 毅
出所：業績に関する数値は決算短信より【小径ボールベアリングを中心に多角化を進める電子部品企業】家電や車載などの多様な製品に使われる小径ボールベアリング、航空機の可動部などに使われるロッドエンド・ファスナー、HDD に使われるピボットアッセンブリーなどのプレシジョンテクノロジーズ事業、車載や HDD向けのモータ、センシングデバイス（計測機器）などのモータ・ライティング&センシング事業、アナログ半導体、スマホカメラの自動焦点合わせや手振れ補正用のアクチュエータ、コネクタなどのセミコンダクタ&エレクトロニクス事業、自動車関連部品などのアクセスソリューションズ事業などの多様な部品事業を展開。世界シェアは小径ボールベアリングで 60%、1 セルリチウム
イオン電池用保護 IC80%、HDD 用ピボットアッセンブリーで 80%を有する。ミツミ、ユーシン、本多通信を買収するなど M&A にも積極的。
【業績改善が進展】25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は、各主要製品が総じて好調に推移した結果、前年同期比 21.6%増収、営業利益は 3 倍となった。稼ぎ頭の小径ボールベアリングがデータセン
ター向けファンモータ用途などが回復した他、航空機向けロッドエンド・ファスナー、HDD 向けピボットアッセンブリーやモータ、車載モータなどが好調に推移した。通期計画は 1Q の社内計画比の上振れ分のみを反映させたとしたうえで、前年同期比 11.3%増収、40.1%営業増益に上方修正。稼ぎ頭の小径ボールベアリングは、ファンモータ、医療、車載などに向けて、7 月に入りさらに加速している模様であり、2Q 以降の一段の業績改善に期待したい。
【中長期的な成長を期待】小径ボールベアリングの競争力は強く、顧客業界の在庫調整一巡に伴い成長に回帰する確度は高いとものと思われる。モータは自動車の電動化を背景とした持続的な成長に期待。航空機関連部品は、コロナ禍からの本格的な回復が見込まれる。アナログ半導体も電池用保護 IC に加えて、日立パワーデバイスの取得によってパワー半導体市場の開拓を想定。
高シェア製品の成長と新規 M&A を活用した中長期的な成長を期待したい。
本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
2ヤマワ・レポート
調査部

2024 年 8 月 26 日号（発行 8 月 23 日）

説明会より銘柄
(コード)

コメント

市場株価(8/22)

大成建設（1801）
東証プライム6,367 円鹿島建設
（1812）
東証プライム2,600.0 円

不二製油
グループ本社（2607）
東証プライム3,091 円

東レ
（3402）
東証プライム746.7 円

レゾナック HD
（4004）
東証プライム3,556 円

KOKUSAIELECTRIC（6525）
東証プライム4,275 円

上場するゼネコン大手 4 社の 1 社。大型土木や都市再開発に強み。25 年 3 月期1Q（4-6 月）決算は前年同期比 39.0%増収、経常損益は 281 億円の黒字（前期は 44 億円の赤字）に転換。前期に工事損失引当金を計上した反動で、大幅増益となったうえ、経常利益には平和不動産の株式取得に伴う負ののれん一括償却や政策保有株売却益を計上した。受注高は 73.7%増。完成工事利益率は、建築が 4.6%と前年同期の▲3.0%から改善、土木は 16.2%と 18.2%から低下した。
利益率の改善も見られるが会社は通期計画内としている。（志田 憲太郎）
上場するゼネコン大手 4 社で 4 期連続売上首位。25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前期比 5.1%増収、11.0%経常減益の 259 億円。受注高は 30.8%減。国内建築は初期段階の工事が多かったことから減収となったが、海外の建設工事が堅調に推移し全体では増収だった。完成工事利益率は、建築、土木ともに前年同期比横ばい推移。海外で下期に複数の物件売却を予定していることもあり通期計画に対して順調推移としている。
（志田 憲太郎）
パーム、カカオ、大豆を主要原料とし、植物性油脂や業務用チョコレート、乳化・発酵素材などを展開。チョコレート用油脂（パームなどを主な原料としカカオバターに似た性質を持つ）で世界トップ 3 の一角。25 年 3 月期 1Q（4-6月）決算は前年同期比 16.3%増収、営業利益は 2.1 倍に拡大した。カカオ豆に関する一時的な先物評価益が発生したことに加え、業務用チョコの価格改定やカカオ豆高騰に伴うチョコレート用油脂の販売増も貢献。一時益を除いても会社計画を上回って推移しており、上期計画を上方修正した。
（松本 直志）25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 10.3%増収、事業利益は 67.8%増。
機能化成品セグメントが樹脂事業やフィルム事業の需要回復により大幅増益。
その他、自動車や産業向けに回復した繊維セグメント、航空宇宙用途や風力発電用途が回復した炭素繊維セグメントも堅調に推移。上期計画を上方修正した
うえで、通期は上期決算発表時に適宜見直すとして 6.3%増収、事業利益 31.6%増計画を据え置き。（多功 毅）
旧昭和電工。24 年 12 月期 2Q 累計（1-6 月）決算は前年同期比 8.5%増収、営業利益は 279 億円の黒字（前年同期は 132 億円の赤字）転換。半導体・電子材料セグメントが 2Q（4-6 月）に入り大幅に改善が進んだ。特に収益性の高い
AI 関連向けが伸びた半導体後工程材料及びデータセンター向け HD メディアの回復が顕著。また、不退転の決意で進める値上げも大きく寄与している。通期は 8.0%増収、営業利益 610 億円計画に上方修正。（多功 毅）
半導体製造の前工程で使われる成膜装置専業メーカー。25 年 3 月期 1Q（4-6月）決算は前年同期比 99.4%増収、営業利益は 4.5 倍に拡大。中国向けに装置の出荷前倒しがあったことに加え、生成 AI の普及を背景に先端 DRAM、ロジックに対する需要が回復基調にあり大幅増益を達成。2Q（7-9 月）は中国向け装置の需要一服により会社計画は据え置いているが、DRAM の投資需要は会社想定より強含んだとしている。（松本 直志）

本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の最終ページに記載させていただきました。ご確認の程、宜しくお願い致します。
3ヤマワ・レポート
調査部

2024 年 8 月 26 日号（発行 8 月 23 日）

いつもあなたのそばで頼れる金融機関です

やまわ■ ■ ■ 山和証券店舗網
本店営業部
金町支店
高円寺支店
大岡山支店

(03)3668-5412(03)3600-6681(03)3311-1171(03)5754-5523〒103-0026〒125-0041〒166-0003〒145-0062

巣鴨支店
上板橋支店
深川支店
茂原支店

(03)3918-6311(03)3935-0311(03)5600-7891(0475)25-1151〒170-0002〒174-0071〒135-0005〒297-0023■ ■ ■中央区日本橋兜町 1-8
葛飾区東金町 1-22-9
杉並区高円寺南 3-58-25
大田区北千束 3-28-1
パークホームズ大岡山ラヴィアンコート 1F
豊島区巣鴨 3-33-2
板橋区常盤台 4-22-12
江東区高橋 11-1
茂原市千代田町 1-6 茂原サンヴェルプラザ 1F○金融商品取引法に基づく表示事項◇商号：山和証券株式会社
金融商品取引業者：関東財務局長(金商)第 190 号
加入協会：日本証券業協会◇ご投資にかかる手数料の概要およびリスクについて
・国内上場株式等を購入する場合は、約定代金に対して最大 1.1990% (ただし約定代金 230,000円以下の場合は最大 2,750 円)の委託手数料をいただきます。
・国内上場株式等は、価格の変動等により損失が生じるおそれがあります。また、発行会社の信用状況の悪化等により投資元本を割り込むおそれがあります。商品ごとに手数料等及びリスクは異なりますので当該商品の契約締結前交付書面をよくお読みください。

○山和証券免責事項
・本アナリストレポートは、投資の参考となる情報提供を目的としたものであり、特定の有価証券の売買あるいは特定の証券取引の勧誘を目的としたものではありません。投資の最終決定は投資家ご自身の判断と責任でおねがいします。
・本アナリストレポートの全部もしくは一部を引用または複製、転送等により使用することを禁じます。
発行 山和証券調査部