Global Insurance Topics Vol.11(2013.4.15)- After Sandy（史上 2 番目の風水災は保険市場の転機となったか？）１．はじめに
スーパーストーム「サンディ1」による保険金支払額（NFIP（全米洪水保険プログラム）を除く）は、200億ドル～300 億ドル（約 2 兆円～約 3 兆円）にのぼると見られている2。これは、2005 年のハリケーン「カトリーナ」に次いで米国史上 2 番目に大きな被害をもたらす風水害となることが確実である3。被害額の推計が遅れているが、現状の支払額のうち、約半分は最終的に米国外の保険会社及び再保険会社により填補されるとみられている4。また、種目別に見ると、約 5 割が企業財産保険、約 3 割が個人火災保険、残りは自動車保険等となるとされている5。
本稿では、サンディが損害保険マーケット及び NFIP に与える影響について、紹介する。
２．影響＜図表 1＞主要保険会社の支払見込み（１）元受
主要保険会社の支払見込みは、図表 1 の通りである。米国格付会社の A.M.Best 社によると、サンディは、損保業界の 2012 年第 4 四半期に 260億ドル（約 2.6 兆円）の保険引受損失をもたらし、純利益を 100 億ドル（約 1 兆円）押し下げたとしている6。仮にサンディによる被害がなかったな
らば、2012 年は例年通りの自然災害に見舞われ

会社名State Farm
Travelers
Liberty Mutual
Allstate
Chubb
AIG
Hartford

総損害額（億ドル）

うち再保険による回収分（億ドル）（参考）M/S

6.4
11.4
8.9
12.8
5.7
20.0
3.7

N.A
6.5
N.A
2.0
N.A
7.0
N.A

8.9%
8.4%
7.8%
6.8%
5.1%
2.9%
2.3%

（注）M/S は、北東部 10 州におけるシェア。
（出典）各種資料より損保ジャパン総研作成た年であった。
保険会社の中には、洪水を担保する企業保険のアンダーライティングの厳格化、料率アップ、約款における暴風雨・洪水の定義の変更、免責金額をゼロから保険金額の 2%に設定する等の動きがある7。
しかし、保険会社の自己資本である契約者剰余金は歴史的な高水準である 5,853 億ドル（約 58.5 兆円）まで積み上がっていることや、企業保険分野における保険会社間の競争が激化していること等から、料率上昇に対する動きは限定的との見方がされている8。つまり、サンディはマーケット全体のハード化に至るほどの大きなリスクイベントではないとの見方が多い。
州内の認可保険会社の引受キャパシティを補う機能を担っているサープラスライン市場9においても、資本が十分に積み上がっておりキャパシティ不足を懸念する見方はない10。むしろ、ニューヨーク州やニュージ
ャージー州等の北東部の保険会社がアンダーライティングを厳格化していることをビジネスチャンスとみる動きもある。例えば、保険会社が洪水カバーのサブリミットを 2,000 万ドルから 500～1,000 万ドルに引き下げる動きについて、サープラスライン保険会社の Alterra は、新たに企業に洪水カバーを提供するチャンスと見ている11。
（２）再保険
再保険会社から回収される損害額の 85%は、再保険専門会社からの支払いと見込まれている12。2012 年第4 四半期において、再保険市場の損害率が 10～20％悪化したと推測されており13、本年 1 月 1 日の再保険更改において、米国内の異常災害に見舞われた地域は 10%料率アップとなっている14。しかし一方で、異常災害に見舞われていない地域では 0～5％料率がダウンしたということである15。米国では、サンディが料率上昇の一つの要因となっているとの見方があるが16、Guy Carpenter によると、異常災害は特定の地域に影響

1

Global Insurance Topics Vol. 11 （2013.04.15）をもたらしたに過ぎず、2013 年の更改は、グローバル全体として見れば穏やかな更改であったとのことである17。
サンディにより、再保険会社の資本は一定の影響を受けることが推察されるが、歴史的な高水準である5,050 億ドル（約 50.5 兆円）まで積み上がっており18、サンディ以降も再保険市場には 350 億ドル（約 3.5兆円）の資本が流入している19ことから影響は限定的と言える。
（３）NFIP
住居に対する洪水カバーは、民間の保険会社ではなく、FEMA（連邦緊急事態管理庁）が運営する NFIP によって提供されている。
NFIP は、洪水被害を被った住民に対しての＜図表 2＞NFIP の借入・負債等推移

百万ドル
20,00015,00010,0005,000
0補償の提供、災害援助・洪水予防といった連-5,000

邦政府の出費軽減を目的に 1968 年に設立さ-10,000-15,000れており、契約件数は約 570 万件、加入率は-20,000

約 13%となっている。

-25,000
2000年

2001年

2002年

2003年

2004年

2005年

2006年

2007年

2008年

2009年

2010年

2011年

NFIP は、2005 年のカトリーナ、リタ、ウィルマの一連のハリケーンによって多額借入金額

返済金額

負債（累計）（出典）CSR 資料より損保ジャパン総研作成の支払が生じ、当時財務省から 166.7 億ドル（約 1.7 兆円）の借入を受けた。この額はほとんど返済されず、若干借入を増やしながら現在に至っており、
2012 年 6 月末現在で、NFIP における負債額は 177.5 億ドル（約 1.8 兆円）にまで達している20。この理由として、NFIP の料率が低すぎる（市場で提供される料率の 1／3）こと等が挙げられている21。抜本的な制度改革がなされないまま、暫定的な延長を繰り返してきたと言える。特にリーマンショック以降、NFIP が維持されないと住宅価格（特にカリフォルニア州やノースカロライナ州等）の下落に拍車がかかることが懸念されてきた。
2012 年 7 月に 2012 年 Flood Insurance Reform 法によって、制度が 2017 年 9 月 30 日まで 5 年間延長された際には、制度の健全性確保も盛り込まれている。年間の料率アップの上限を 10%から 20%に拡大させ、アンダーライティングの精緻化のために洪水マップの正確性向上等の制度改善を図ろうとしたものであった
22。

サンディによる NFIP の支払額は 70 億ドル（約 7,000 億円）に達すると見込まれており、1 月にはオバマ大統領が財務省からの借入上限を 97 億ドル（約 9,700 億円）上げる法案にサインし、上限が 304.25 億ドル（約 3 兆円）に拡大された23。一旦は、NFIP の改革に向けて合意に至ったものの、サンディにより新たに借入を行うこととなる。FEMA 関係者の中には、加入世帯のうち上記の料率アップの影響を受けるのは約1/5 の 110 万世帯に過ぎず、仮に高い保険料24を理由として契約更改をしない世帯が増加すると現在の制度改善内容では債務を返済できないと危惧する声もある25。新たな負債をどのように返済していくか、今後の動向が注目される。米国では、3 月 1 日より自動歳出削減措置が発動し、民主・共和両党で今後 10 年間の財政再建が話し合われている。NFIP に関しても、財政再建の影響を受けることが予想される。
３．さいごに各格付け会社の米国損害保険業界の Outlook はほとんどのセクターで安定的となっており、サンディによる損害保険市場への影響は再保険を含めて小さかったと言える。洪水保険等の高リスク市場に関して、サー2Global Insurance Topics Vol. 11 （2013.04.15）

プラスライン保険会社がサンディをビジネスチ＜図表 3＞主要格付会社の米国保険業界の Outlook

ャンスとみる動きもある一方で、保険会社ではなく FEMA によって運営されている NFIP は、大きな影響を受けたと言える。
一度発生すると甚大な被害をもたらす自然災（出典）“Reinsurance Market Outlook”, Aon Benfield

害リスクは、民間の保険会社だけでは長期に渡り安定的な制度運営ができないため、政府が支援することにより、個人の生活の安定に寄与している。しかし、NFIP のように多額の負債を抱えた制度は、加入者への補償を納税者が負担していることとなり、持続可能性という点から制度そのもののあり方が問われることになる。自然災害リスクを担保する政府等の公的支援制度について、持続可能性を維持することは重要な視点である。
【研究員廣岡知】

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サンディは温帯低気圧となり、米国東海岸に上陸したため、スーパーストームとの呼称が一般的に用いられている。
““Superstorm”Sandy”, HOLBORN, Dec 12, 2012
3 “National Hurricane Center Report: Sandy Was 2nd-Costliest Hurricane in U.S.”, Insurance Journal, Feb 14, 2013
4 “International Insurers, Reinsurers to Shoulder Half of Sandy Losses: ABIR”, The Association of Bermuda Insurers andReinsurers, Feb 28, 2013
5 “Demand Surge Not An Issue For Sandy; Property Losses Near $19B”, Insurance Journal, Jan 28, 2013
6 “Catastrophes Drive Underwriting Loss in 2012; Better Results Expected in 2013”, A.M.Best, Feb 4, 2013
7 “2013 outlook: Property”, Wells Fargo, Jan, 2013
8 同上
9 サープラスラインとは、州で認可を持つ保険会社が引受を断った場合、あるいは非常に高い料率や多数の免責条項、非常に高い免責金額といった条件付きでなければリスクを引受けない場合に引受ける市場である。そのため、州の市場がハード化し保険入手が困難になると、サープラスライン市場が拡大するという特徴を持つ。
10 ”Weathering the Storm” , Best’s Review, Feb, 2013
11 同上
12 前脚注 2
13 前脚注 6
14 “1st View”, Willis Re, Jan 1, 2013
15 同上
16 “Reinsurance renewals remain stable at January 1”, Insurance News, Feb 4, 201317 “JANUARY 2013 RENEWAL REPORT: THE ROUTE TO PROFITABLE GROWTH; EXECUTIVE SUMMARY”, Guy
Carpenter, Jan, 2013
18 “Reinsurance Market Outlook”, Aon Benfield, Apr 1, 2013
19 “1 April renewals: $35bn capital influx puts pressure on reinsurers”, Global Reinsurance.com, Apr 2, 2013
20 ”The National Flood Insurance Program: Status and Remaining Issues for Congress” , CRS, Feb 6, 2013
21 同上
22 同上
23 同上
24 保険金額：建物 10 万ドル、家財 4 万ドルの洪水保険で、現在の年間保険料 2,221 ドルが料率アップに加え、洪水マップ見直しで、従来より危険なゾーンと認定され、年間保険料が 7,566 ドルになるケースもあるとのこと。
25 ”New NFIP Rates Will Not Pay Off Program’s Debt, Official Says” , Property Casualty 360, Mar 29, 20132

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