各位

2024 年６月 27 日
会 社 名
代表者名
取 締 役 社 長
後 藤 信 志（コード番号 ６９９８ 東証スタンダード市場、福証）
取締役執行役員
問合せ先原 口寿経営管理本部長（ＴＥＬ０９２－４１５－５５００）
資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について

当社は、本日（2024 年６月 27 日）開催の取締役会において、「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応」について、下記のとおり決議いたしましたので、お知らせいたします。
なお、詳細につきましては添付資料「資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について」をご覧ください。
記
１．現状分析
（１）現状認識
 株主資本コストは５％～６％台と推計。
 好業績時には ROE８％以上の達成が可能。しかしながら 2024 年３月期の ROE は株主資本コストを下回り、エクイティスプレッドがマイナスとなった。
 時価総額が低いことから、PBR は 0.5 倍程度と低調に推移。
（２）PBR１倍割れの要因
 外部の環境変化に影響を受けやすい収益体質のため、ROE が安定的に目標達成しない。
 成長戦略に対する具体的な取組みの成果を示すことができていない。
 株式の流動性が低く、時価総額の増加につながらない。
（３）取組みの方向性
 事業 ROIC マネジメントの実装による、資本収益性向上に向けた活動の強化。
 事業ポートフォリオ再編に向けた取組みの強化。
 株主還元の重視、株主資本コスト低減に向けた取組み（投資家との対話・情報開示強化）。
２．企業価値向上に向けた取組み（１）資本収益性
2024 年度業績予想は「2024 中期経営計画」最終年度目標と乖離する状況であるが、2030 年度を目標とした「日本タングステングループ長期ビジョン」の方向性に変化はなく、利益率・資本回転率向上等の利益体質の強化、新商品の投入等、競争力を持った事業ポートフォリオの再編に向けた取り組みを継続する。（次期中期経営計画は 2025 年春公表予定）-1-

（２）市場評価
 株価向上施策に加え、株式流動性向上に向けた基盤強化等の施策を遂行し、時価総額 100 億円を目指す。
 投資家等とのコミュニケーション活発化や、PR 活動等を強化し、株式流動性を高めることで、PBR1.0 倍超を目指す。
（３）経営資源の適切な配分の実現
経営理念やパーパスに沿って、サステナビリティ経営を推進し、社員やステークホルダーとともに、2050 年までの長期的なスパンで、「サステイナブルビジョン 2050」で定めた「5 つの成功の柱（マテリアリティ）」の達成に向けて、研究開発投資及び適切な人的・設備投資を行い、当社のブランド、ノウハウ等の価値を高め、明るい未来を実現する。
（４）役員報酬
モチベーションの向上に資する新たな長期インセンティブの評価指標について、中期経営計画との連動性も考慮しながら、検討中。
以-2-上東証スタンダード市場・福証
証券コード︓6998
our purpose

資本コストや株価を意識した経営の実現に向けた対応について
2024年6月27日

目次

１ 現状分析
２ 企業価値向上に向けた取組み

より少なく、よりよく。

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >2

１ 現状分析
２ 企業価値向上に向けた取組み

より少なく、よりよく。

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >3

１「2024中期経営計画」の進捗
2021・2022年度

現状分析

コロナ禍において急回復した「⾃動⾞部品市場」や、「半導体・電⼦部品市場」における好業績が牽引し、増収増益。

2023年度「半導体・電⼦部品市場」及び「⾃動⾞部品市場」における在庫調整の⻑期化、世界的なインフレに起因した原材料・エネルギー価格⾼騰により、減収減益。

2024年度予想

各市場で増収が⾒込まれるものの、主⼒商品HDD用磁気ヘッド基板等の半導体・電⼦部品市場での売上⾼は好調時の2022年度を下回りつつ推移。原材料・エネルギー価格上昇分は価格転嫁できたものの、2023年度からの賃上げによる⼈件費及び減価償却費の増加分を補えず、営業利益を下押し。

４年間の累計
予想達成率

コロナ禍収束需要からの反動減・中国関連需要の変調もあり、中期経営計画4か年の累計予想では、売上⾼が９９％、営業利益が８7％となる⾒込み。
連結売上⾼（単年）（百万円）
14,000計画

13,00012,00011,00010,00012,645

12,038

実績・予想

11,46513,00012,00014,000

連結売上⾼（累計）（百万円）
12,00060,00010,00050,0009,000

40,000

8,000

8,000

7,000

30,000

6,000

6,000
20,000

5,000

計画
実績・予想

累計
予想
99%

0
2021年度

2022年度より少なく、よりよく。

2023年度913

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

実績・予想

3,500

927

3,000
800
2,500600

累計
予想
87%

2,000

600

500

1,500

483

520

1,000

400500300

2024年度（予）計画

（百万円）

0200

200

10000
2021年度

2022年度< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >2023年度

2024年度（予）4４年目（予）

0

連結営業利益（累計）

1,000
4,000

900
800

1,200

３年目

1,000

1,000

２年目

2,000

1,000

実績・予想

１年目

0

2,000

中計計画

400
４年目（予）
３年目
２年目
１年目

3,000

1,100

700

10,000
4,000

4,000

連結営業利益（単年）

（百万円）

１

株主資本コスト・資本収益性・市場評価に関する自社評価

現状分析

株主資本コスト•

株主資本コストはCAPMを採用し、5%〜６％台と推計。

資本収益性

••

2024中期経営計画目標の「ROE8%以上」は好業績時に達成可能な水準。
2024年3月期のROEは営業利益率の低下や純資産の漸増等により4.5%となり、株主資本コストを下回っているものと認識。

市場評価

••

PBRが0.5倍程度で推移しており、低いレベルと認識。
時価総額が東証市場の中で相対的に低いポジションと認識。

株主資本コスト(推計値)の算出根拠（CAPMを採用）

8.0%
6.0%

+

ＲＯＥの推移（％）
10.0%

リスクフリーレート

8.5%

β値

(当社固有リスク)
（百万円）

8.4%
7.0%

6.0%

株主資本コストは、５%〜６％台で推移

4.5%

当期純利益（百万円）

0.56

（円）
0.56

0.50

600

0.40

2,000

0.30

1,500

0.20

1,000

0.10

500

2000

2019年3月期 2020年3月期 2021年3月期 2022年3月期 2023年3月期 2024年3月期

ＰＢＲの推移

800

2.0%

-2.0%

株主資本コスト(推計値）
5％〜６％台

0.60

400

-0.6%

（倍）

＝

市場リスクプレミアム

1,000

4.0%

0.0%×△ 200ROE（％）

より少なく、よりよく。

0.40

3,000

0.47

0.44

0.51 2,500

0.00

02019年3月期

2020年3月期

期末株価（円）

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

2021年3月期

2022年3月期

2023年3月期

1株当たり純資産（円）

2024年3月期

PBR（倍）

5

１

現状分析のまとめ現状認識•

株主資本コストは5%〜６％台と推計。

•

好業績時にはROE８％以上の達成が可能。しかしながら2024年3月期のROEは株主資本コストを下回り、エクイティスプレッドがマイナスとなった。

•

時価総額が低いことから、PBRは0.5倍程度と低調に推移。

•

外部の環境変化に影響を受けやすい収益体質のため、ROEが安定的に目標達成しない。

PBR1倍割れの要因 •取組みの方向性成⻑戦略に対する具体的な取組みの成果を⽰すことができていない。

•

株式の流動性が低く、時価総額の増加につながらない。

•

事業ROICマネジメントの実装による、資本収益性向上に向けた活動の強化。

•

事業ポートフォリオ再編に向けた取組みの強化。

•

株主還元の重視、株主資本コスト低減に向けた取組み（投資家との対話・情報開⽰強化）。

時価総額100億円、PBR1.0倍を目指す
より少なく、よりよく。

現状分析

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< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >6

１ 現状分析
２ 企業価値向上に向けた取組み

より少なく、よりよく。

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >7

２

資本収益性向上に向けた⻑期ビジョン① 資本収益性

企業価値向上に向けた取組み

・2024年度業績予想は「2024中期経営計画」最終年度目標と乖離する状況であるが、2030年度を目標とした「日本タングステングループ⻑期ビジョン」の方向性に変化はなく、利益率・資本回転率向上等の利益体質の強化、新商品の投⼊等、競争⼒を持った事業ポートフォリオの再編に向けた取り組みを継続する。（次期中期経営計画は2025年春公表予定）
サステイナブルビジョン2050「より少なく、よりよく。」に共感する多くのパートナーと共に、物質的制約を超えていくソリューションを創造し続け、資源の枯渇や気候変動といった社会課題が解消された世界を実現している。

日本タングステングループ⻑期ビジョン
第8次中期経営計画(2024中期経営計画)

サステイナブルビジョンを達成するための“成功の柱” ≒ マテリアリティ

利益体質強化、新規事業によるさらなる成⻑への布⽯

成⻑準備

2021

成⻑開始

営業利益率
10%以上

既存事業から新規事業へシフトし大きな飛躍

ROE8%
2024

より少なく、よりよく。

営業利益20億円

カーボンマイナスへの挑戦
枯渇リスクの⾼い資源の有効活用

営業利益率
10%以上

提供価値の転換と新たな価値の創出

ROE10%

リアルとデジタルの融合

2030

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

働きがいと創造⼒のスパイラルアップ

82050

２

ポートフォリオ再編に向けた取組み
⾼⾼開発製品市場成⻑性利益創出
事業

収益改善事業成⻑期待事業

⾃動⾞部品市場
二軸押出機用部材マゼロイ等

衛生用品機器市場
大人おむつ用途NTダイカッター等

売上⾼成⻑性成⻑期待
事業

医療用部品市場
カテーテル用タングステンワイヤー製品等

収益改善事業

低利益体質強化

低収益性

産業用機器・部品市場
摺動製品等

⾼

収益改善事業の取捨選択や、⾼収益事業の利益体質強化により、事業ポートフォリオを再編し、事業価値を最大限に⾼める。

企業価値向上に向けた取組み

利益創出事業

半導体・電⼦部品市場
HDD用磁気ヘッド基板等

⾃動⾞部品市場
抵抗溶接電極、EVリレー用接点等
衛生用品機器市場
ナプキン・その他用途NTダイカッター等

低より少なく、よりよく。

⾼事業ROICBUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

9

２

ROE向上に向けた取組みの全体像

企業価値向上に向けた取組み

ROEを向上させるため、利益率・ 資本回転率の向上及び財務レバレッジの適正化に取り組む。
事業ROICマネジメントの実装による、資本収益性向上に向けた活動を強化する。
売上拡大利益率向上

原価低減

ROIC向上
資本回転率向上ROE向上
2024年度
目標８％

財務ﾚﾊﾞﾚｯｼﾞ適正化

 既存事業の市場浸透 デジタルマーケティングの活用
 新商品市場投⼊
 低収益事業の⾒直し、撤退
 グローバル調達の推進
 生産性向上

間接費率減少 間接部門業務効率化
 デジタル技術の活用

棚卸資産適正化

CCCの向上 適正在庫管理強化
 工程内スループットの改善

投資効率化

 事業価値評価による効率的な投資判断

 余剰資⾦（現預⾦）の有効活用 ︓キャッシュ・リザーブの設定
 有利⼦負債の活用・財務規律維持︓有利⼦負債・コミットメントラインの活用
より少なく、よりよく。

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

10

２

ROIC向上に向けた施策の主な取組内容
施策

企業価値向上に向けた取組み

主な取組み内容• 世界シェア８割超の磁気ヘッド基板のシェアを継続して維持し、データセンター需要に対応。
既存事業の市場浸透 • 核融合実験炉ITER向け部品製造における当社独⾃の接合技術の採用。
• NTダイカッターの新材料開発及びモニタリング装置開発による他社商品との差別化。
デジタルマーケティング • KIツール（キーエンス社）を導⼊。蓄積された営業データを活用し、質の⾼い営業活動に迅速につなげるデータドリブン営業を構築中。の活用
新商品市場投入• 新商品マゼロイを開発し事業化。二軸押出機の主要部材の分野へ進出。
• 医療分野での殺菌用途等が期待される遠紫外LEDの市場投⼊に向けて、開発を加速化。

• 機械部品事業︓NTダイカッターの南⽶でのサニタリーメーカー向け再研磨及び販売サービスの終了。
低収益事業の⾒直し、• 電機部品事業︓照明用タングステンワイヤー製品等の照明事業の縮⼩と、⾃動⾞部品、電機産業撤退
機器及び医療産業機器への組織再編。
適正在庫管理強化• ⼩ロット生産への移⾏・ 製造リードタイム短縮

工程内スループットの • 工程⾃動化およびレイアウトの最適化• 工程プロセスの⾒直し改善
事業価値評価による効率的な投資判断

・ 安全在庫設定の厳格化

・ 材料歩留向上・ 協働ロボット導⼊による稼働率向上• 事業ROICマネジメントの実装に向けて取組み開始。
（事業計画の妥当性や、リソース再配分を検討するための、事業ROIC活用の浸透活動を開始）より少なく、よりよく。

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< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >11バランスシートを起点とした企業価値向上に向けた取組み

２

企業価値向上に向けた取組み• 財務の健全性を確保しつつ、⼀定程度の負債を活用しながら事業ポートフォリオ再編に取り組み、資本収益性向上を目指す。
• 引き続き株主還元策の強化に取り組み、株主価値向上を目指す。

企業価値向上に向けた財務面及び資本面での取組み
資産のコントロール

負債・純資産のコントロール

余剰資⾦（現預⾦）の有効活用

有利⼦負債の活用・財務健全性維持• キャッシュ・リザーブの設定
事業ポートフォリオ再編• 成⻑分野への設備投資加速• 事業ROIC活用に着手

資本収益性向上＝ROE向上(⻑期目標︓10%)より少なく、よりよく。

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• ⼀定程度の有利⼦負債・コミットメントライン活用
株主還元の重視
配当方針等
配当性向30%を目安
1株配当50円の下限設定
株式分割による流動性向上

株主価値向上＝PBR向上(1.0倍を目指す)< NIPPON TUNGSTEN CONFIDENTIAL >12

２

資本コスト低減・株主価値向上に向けた取組み② 市場評価

企業価値向上に向けた取組み

・株価向上施策に加え、株式流動性向上に向けた基盤強化等の施策を遂⾏し、時価総額 100億円を目指す。
・投資家等とのコミュニケーション活発化や、PR活動等を強化し、株式流動性を⾼めることで、PBR1.0倍超を目指す。

・時価総額100億円以上

・PBR 1.0倍超PERの上昇当社認知度の向上・投資家への理解促進（資本コスト低減に向けた取組み）

株主還元重視・株式流動性の向上（株主価値向上に向けた取組み）

・個⼈投資家向けIRフェア出展・会社説明会
・機関投資家とのIRミーティング
・英文開⽰の取組み

・貸借銘柄選定(2023年2月）
・年間配当⾦の下限50円の設定(2023年5月)
・1:2の株式分割(2024年1月)

取組み強化

取組み強化

・サステナビリティ経営の情報発信、PR活動強化

・株主還元策の継続的な拡充、⾃⼰株式取得の適切な実施・時価総額 62億円
より少なく、よりよく。

・PBR 0.51倍（2024年3月期末時点）

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経営資源の適切な配分の実現・企業価値向上のインセンティブ③ 経営資源の適切な配分の実現
成功の柱

企業価値向上に向けた取組み

・経営理念やパーパスに沿って、サステナビリティ経営を推進し、社員やステークホルダーとともに、2050年までの⻑期的なスパンで、「サステイナブルビジョン2050」で定めた「5つの成功の柱（マテリアリティ）」の達成に向けて、研究開発投資及び適切な人的・設備投資を⾏い、当社のブランド、ノウハウ等の価値を⾼め、明るい未来を実現する。
2050年の目指す姿

カーボンマイナスへの挑戦

実質カーボンマイナスを達成します。

CE

枯渇リスクの⾼い資源の有効活用

枯渇リスクの⾼い資源の最終廃棄をゼロにします。

CV

提供価値の転換と新たな価値の創出

消費資源量あたりの価値を大きく⾶躍させるビジネスモデルを構築します。省エネ、省資源、脱炭素などの社会課題解決につながるソリューションの提供を中核事業とします。

CW

働きがいと創造⼒のスパイラルアップ

エンゲージメントが⾼く、多様な価値観を有し、専門性を⾼め合う⼈々が集う企業になります。

CX

リアルとデジタルの融合

デジタル技術の活用により⼈々の働き方や事業そのものの変革を⾏い、「生産性の向上」, 「変化への対応・意思決定の迅速化」, 「新しいビジネスモデルや顧客価値の創出」を実現します。

2023年認証取得

中期経営計画への実装※

CN

サステイナブルビジョン2050の達成
2030年 ⻑期ビジョンの達成
中期経営計画の達成
ポートフォリオの再編※ecoVadis（エコバディス）
フランスに拠点を置くEcoVadis社による、サプライヤー企業の持続可能性を評価・モニタリングするための共同プラットフォーム。
当社は、ブロンズに認定。

④ 役員報酬

２

ブランド⼒、ノウハウ等の醸成研究開発投資
適切な人的・設備投資・モチベーションの向上に資する新たな⻑期インセンティブの評価指標について、中期経営計画との連動性も考慮しながら、検討中。
より少なく、よりよく。

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おことわり

本資料は情報提供を目的とするものであり、当社株式の購⼊や売却を勧誘するものではありません。
また、掲載されている情報は、現時点で⼊手可能な情報に基づき、当社が独⾃に計画したものであり、リスクや不確定な要素を含んでおります。
従いまして、⾒通しの達成を保証するものではありません。当社の内部要因や当社を取り巻く事業環境の変化等の外部要因が直接または間接的に当社の業績に影響を与え、本資料に記載した⾒通しが変わる可能性があることをご承知おきください。
投資に関する最終的な決定は、利用者ご⾃⾝の判断でなさるようにお願いいたします。

より少なく、よりよく。

BUILDING A BETTER WORLD FROM LESS.

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