ヤマワ・レポート調査部

2024 年 9 月 2 日号（発行 8 月 30 日）

今週の株式相場見通し＊日経平均 37,000～39,000 円
TOPIX 2,600～2,780＊期待材料 国内経済成長による内需企業の業績拡大 米金利引き下げ期待 米経済の好調＊不安材料 AI 市場の拡大に対する期待感の後退 ドル円の過度な変動 中国経済の停滞継続【資金流出懸念は杞憂か】米金融政策の今後を占う上で注目されたジャクソンホール会議を受けた先週の株式市場は、米国でダウが最高値更新した他、日本株も堅調推移となった。また、8
月序盤の大きな変動により、新 NISA などの資金に加え、外国人投資家の資金が株式市場から流出するとの懸念もあったが、先週の東証プライム市場の新高値銘柄数は月曜日が 46、火曜日が 75、水曜日が 54 と、7 月中旬頃の水準に回復してきており、日本株からの大きな資金流出には繋がっていないことが示唆されている。
【内需企業への注目上昇】銘柄の物色動向には変化がある。日経平均が最高値を付けた翌日の
7 月 12 日から 8 月 28 日までの日経平均採用銘柄の騰落率を見ると、下落率上位には百貨店の三越伊勢丹▲40%や高島屋▲26%、半導体製造装置のディスコ▲38%、東京エレク▲31%など、昨年から今年前半までの上げをけん引してきた企業や、日産自動車▲24%、マツダ▲23%などの外需関連の一部が並ぶ。一方で、上昇率上位には家具のニトリ 35%、冷凍食品のニチレイ28%、映画の東宝 24%、住宅設備の TOTO 22%など内需関連が多い。今後の日米金利差縮小による円安修正と、実質賃金のプラス転換期待などで内需株への注目が高まったためと思われる。
【国内の成長期待も】今週は、金曜日に米国の雇用統計発表を控えており、9 月 17 日からのFOMC における利下げ幅を巡る思惑で、ドル円や米国市場が不安定な動きとなる可能性があるが、日本株は、前述したように内需株へと物色動向を変えながらも堅調推移が期待される。また、今週の 2 日から 6 日まで米バンク・オブ・アメリカが、東京で海外機関投資家向けの大規模な日本株セミナーを開催する。海外投資家の参加者は前年から増加する予定としており、デフレから脱却しインフレ局面を迎えるなかで日本株への関心は引き続き高いことが示唆される。自民党総裁選などの不確定要素はあるが、9 月に入り 3 月期決算企業の第 1 四半期決算発表からおおよそ 1 ヵ月が経ったことで、各証券会社から業績評価のレポート発行が増加すると思われ、業績見通しの引き上げ期待もある。円高による輸出企業を中心とした業績への負の影響を、国内成長で補える環境が整いつつある。また、米国の利下げ期待に伴い、成長株や中小型株の注目度も増加しており、個別物色の活発化を期待したい。
（8 月 29 日現在、志田 憲太郎）

今週の予定
国内
9/2（月） 日経平均採用銘柄の定期入れ替え発表（9 月上旬予定）
3（火）8 月マネタリーベース（8:50）
決算：内田洋行（8057）
4（水）NIDEC 工作機械内覧会
ネプコンジャパン［秋］（～6 日）
5（木）7 月毎月勤労統計（8:30）
決算：積水ハウス（1928）
6（金）7 月家計支出（8:30）
7（土）立憲民主党代表選告示
8（日）
沖縄県宜野湾市長選投開票

海外［中］8 月財新製造業 PMI（10:45）［米］休場（レーバーデー）［米］8 月 ISM 製造業景況指数（23:00）［露］東方経済フォーラム（～6 日）［中］8 月財新サービス業 PMI（10:45）［米］7 月雇用動態調査求人件数（23:00）［米］8 月 ADP 雇用統計（21:15）［米］8 月 ISM 非製造業景況指数（23:00）［米］8 月雇用統計（21:30）［伊］世界肺癌学会会議（～10 日）［露］統一地方選挙

出所はロイター、ブルームバーグ、新聞各紙等より、時刻は日本時間（予定）
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2024 年 9 月 2 日号（発行 8 月 30 日）

今週の参考銘柄株価

8月29日

ＨＯＹＡ (7741)

東証ﾌﾟﾗｲﾑ

20,700 円
13週移動平均

26週移動平均19,73017,73015,73013,73011,7309,730
7,730

2019/9/13

売上収益
営業利益
税引前利益
当期純利益
EPS(円)
配当金(円)

2020/3/13

2020/9/11

23年3月期(百万円)
前年比723,582
9.4%
215,832
2.4%
168,6382.5%
469.761102021/3/12

2021/9/10

2022/3/11

24年3月期(百万円)
前年比762,610
5.4%
236,5649.6%
181,3777.6%
515.481102022/9/9

2023/3/10

25年3月期(予)(百万円)
前年比864,000
13.3%-2023/9/82024/3/821.8
1.6
1.4
1.2
10.8
0.6
0.4
0.2
0
千万

株価(8/29)
20,700円
業種
精密機器
時価総額
72,648 億円
PER(予想)倍PBR(実績)7.12倍
ROE(実績)20.31%
配当利回り(予想)%担当松本 直志
出所：業績に関する数値は決算短信より【高シェア製品を複数持つ光学ガラス企業】1941 年に東京の保谷町（現在の西東京市）で創業
し光学ガラスの製造から事業を開始。1962 年にメガネレンズ、1972 年にコンタクトレンズ、1983年に半導体用フォトマスク（半導体ウエハに電子回路のパターンを形成する際の原版）、1987 年に白内障用眼内レンズの製造を開始し、1991 年に HDD 用ガラスディスクに進出。時代のニーズを先取りした最適な投資配分を行い、競争力の高い製品を提供し成長を続けている。EUV ブランクス（フォトマスク作成用のガラス基板）のシェアは 1 位、HDD 用ガラス基板はシェア 40%程度、メガネレンズは 2 位、運営する「アイシティ」は国内のコンタクトレンズ専門店で 50%以上のシェアを持つ。24 年 3 月期の事業別売上高構成比率はメガネレンズなどライフケア事業が 69.5%、EUV ブランクス、HDD 用ガラス基板など情報・通信事業が 29.9%、その他 0.6%。
【1Q は過去最高の売上を達成】25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は為替の影響を除いて前年同期比 9%増収、税引前利益は 19%増となり、四半期売上は初めて 2,000 億円を超えた。サイバー攻撃によるシステム障害の影響により、メガネレンズが為替の影響を除いて前年同期比 2%減収と苦戦したが、EUV ブランクス、HDD 用ガラス基板がけん引した。EUV ブランクスは在庫調整の一巡や 3 ナノ半導体の製品投入本格化、AI 関連の研究開発活発化が寄与し需要が旺盛。HDD 用ガラス基板も在庫調整が一巡した他、従来型サーバーと AI 関連共に需要が急増しており、情報・通信事業は為替の影響を除いて前年同期比 35%増収と好調だった。
【情報・通信の事業環境は良好】システム障害の解消に伴いメガネレンズは 2Q（7-9 月）以降、成長軌道へ戻る見込み。また、EUV ブランクスは 2 ナノ以降の半導体や AI 関連の開発強化に伴い、今後も高水準の需要が続くことが期待される。HDD 用ガラス基板はフル生産と供給能力が不足していることから、4Q（1-3 月）にラオス工場の再稼働を予定しており、来期に向けて業績拡大が期待される。
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説明会より
銘柄
(コード)

コメント

市場株価(8/29)

やまみ（2820）
東証
スタンダード
4,530 円ラクス（3923）
東証プライム2,428.5 円

三菱ケミカル G（4188）
東証プライム842.8 円メドレー（4480）
東証プライム3,410 円

いすゞ（7202）
東証プライム2,177.5 円

アシックス（7936）
東証プライム2,740.0 円

広島、滋賀、富士山麓の自社工場で豆腐や厚揚げ、油揚げなどを生産し、スーパーや外食向けに販売。最新鋭設備を活用した価格競争力が強み。24 年 6 月期
通期決算は前年同期比 17.4%増収、営業利益は 2 倍に拡大し、過去最高の売上、営業利益を更新した。価格改定の浸透や国産大豆を使った高付加価値商品への切り替え、関東での販路拡大、生産性向上などが貢献。大手小売りの要望を満たせる大規模事業者へ集約が進んでおり、今期計画も前年同期比 10.5%増収、13.0%営業増益と最高益を更新する見込み。（松本 直志）
経費精算の「楽楽精算」、電子請求書発行の「楽楽明細」など、業務効率化を支援するシステムを中小企業中心に提供している。25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 35.4%増収、営業利益は 2.3 倍に拡大。インボイス制度の導入、電子帳簿保存法の改正を追い風に、「楽楽精算」などの売上が拡大したことに加え、広告宣伝費の効率化を進めたことで大幅増益を達成した。今後も効率を重視した投資を進め、売上、利益ともに伸ばしていく方針。（松本 直志）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 6.4%増収、コア営業利益は 62.6%増。ディスプレイや半導体関連製品が回復基調だった。また、MMA モノマー市況の改善、産業ガスの値上げ、ALS 治療薬ラジカヴァの拡販などが寄与。1Qは通期計画に対して高進捗であり、想定を上回るとしたがディスプレイ、食品関連の動向が不透明なこと、複数の事業構造改革案件で精査が必要なことを踏まえて通期は 5.4%増収、コア営業利益 20.1%増計画を据え置き。
（多功 毅）
医療人材紹介の「Job Medley」、オンライン診療支援システム「CLINICS」などを運営。24 年 12 月期 2Q 累計（1-6 月）決算は前年同期比 37.3%増収、6.6%営業減益。事業の成長に加えて、歯科に強みのある医療求人サイト運営グッピーズの連結開始もあり大幅増収となった反面、連結化に伴う費用の計上などで営業減益となった。一時的に低下した利益率は下期に回復予定で、通期計画通りの推移としている。（志田 憲太郎）
25 年 3 月期 1Q（4-6 月）決算は前年同期比 3.5%減収、12.1%営業増益。商用車販売は国内外とも堅調に推移した一方で、ピックアップトラックがタイを中心に落ち込みが厳しい。ただ、台数面の減益要因を値上げ、円安効果でカバーし増益決算。通期は 1.1%減収、11.3%営業減益計画を据え置き。タイのピック
アップトラックの販売台数前提を下方修正する一方、国内商用車の新車効果の寄与、堅調に推移するアフターセールスの伸びを想定している。（多功 毅）
24 年 12 月期 2Q 累計（1-6 月）決算は前年同期比 18.0%増収、75.5%営業増益。
全カテゴリー、全地域で粗利率が改善し過去最高の営業利益、営業利益率を達成した。為替影響を除いても 8.7%増収。併せて全政策保有株の年内売却、200億円の自社株買いを発表した。売上は主力のアスリートなどに向けた高機能ランニングシューズが日本、北米、中華圏、東南・南アジアでけん引し 15.6%増収だったほか、スポーツとデザイン性を融合させたスポーツスタイルシューズが北米で前年同期比 2 倍の売上と好調だった。（志田 憲太郎）

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