トパーズ・キャピタル

本邦の銀行融資機能の補完に着目した
国内版プライベート・デット戦略に注目！
円建て資産で魅力的な利回りを獲得

ト 1 号ファンド」の運用をスタート

での「中継ぎピッチャー」的役割を果できる手段はないか―そう考える多している。創業の背景について、代表たしていくのだ。

くの投資家に朗報がある。「国内プラ取締役社長の新村健氏は次のように話イベート・デット」という新たな投資す。

機会をご存じだろうか。ここ数年、海「私自身を含め、創業メンバーの大銀行と協調し中小企業の成長・再生を支援

外の非上場企業や不動産、インフラ案

半が、かつては米系の投資銀行にいま「国内機関投資家に、貸付債権を裏件を投資対象資産にしたプライベーした。リーマン・ショック直後、海外付けとするインカムアセットへの投資

ト・デットの認知度が急上昇中だが、ではクレジットリスクが高い中小企業機会を提供する」「わが国ローン市場

実は国内でも中小企業融資に特化した融資から大手銀行が撤退し、それに代における貸手の主役である銀行と協ユニークな戦略が存在する。トパー

わる資金供給者としてプライベート・調・協働して中堅・中小企業の成長・ズ・キャピタルが運用するプライベーデットのファンドが台頭してきました。

再生を支援し日本経済の成長に資すト・デット・ファンドがそれだ。同社金融機関の資本規制がグローバルに強る」。こう掲げている同社の経営理念

は、国内プライベート・エクイティの化される中で、今後は日本でもプライの真意を、新村氏は次のように説明す

草分けであるユニゾン・キャピタルのベート・デットの存在感が増していくる。

支援の下、2012 年に設立。2014 年だろうとの思いから創業に至ったので「間接金融主体の日本では、中小企には「トパーズ・プライベート・デッす」。

業融資においても引き続き銀行がメイ代表取締役社長

40 オル・イン Vol.48

新村 健 氏

同社のファンドが投資対象とするのンプレーヤーであると考えています。

は、主として再生途上にある中小企業

ただし、様々な規制や審査上の理由で、に対する運転資金の融資と、創業直後一時的に銀行が対応できないような部で銀行融資が難しいとされる成長企業分を、当社のような機関投資家の資金への融資などである。国内景気の回復を活用したリスクマネーが補完するこに伴い、中小企業の資金需要は増加傾とで、新たな銀行融資につながってい向にあるが、銀行による中小企業向けく。銀行と協調して企業を支援してい融資は必ずしもこれをカバーしきれてくことが、日本的なプライベート・いない。そこで同社は、正常先以外にデットの姿ではないかと思います」。

区分される企業に対しても動産担保等

銀行との協調は、融資案件の発掘にで保全を図りつつ、事業キャッシュフもつながっている。1 号ファンドでロー創出力に注目し、リスクを引き受は、560 件の案件紹介があり、そのけることで、銀行が融資可能になるま中から 46 件に融資を実行。ファン【図】
トパーズ・プライベート・デット１号ファンドの融資例
案 件

既存取引金融機関

1 温泉旅館再生に関わるブリッジローン案件

A 信用金庫トパーズの関わり■地域金融機関の地元温泉旅館に対する融資を、弊社ファンドからのブリッジファイナンスにより一部返済

2

軽井沢ジャム会社の私的整理に関わるファB 地方銀行、C 地方銀行、D 地方銀行
イナンス案件■地域金融機関が主導でアレンジした私的整理案件の成功に不可欠であったスポンサー向けファイナンスを提供

3

再生計画策定中の水着卸会社に対する運転E 地方銀行、F 信用金庫
資金供与案件（ABL）■支援協議会の下で再生計画策定中の債務者に対して、銀行に肩代わって季節性運転資金を供与

4

G 信用金庫、H 地方銀行、I 地方銀行、 ■ ADR の成立（金融機関の合意）に必要な条件でADR 後の再生途上地方百貨店に対する運転
J 信用金庫、K 信用金庫、L 地方銀行、あった、再生中の運転資金の提供を弊社ファンド資金供与案件
（ABL）
が実行
M 地方銀行5

再生中の冷凍パン卸会社に対する運転資金
N 地方銀行
供与案件
（ABL）

6

再生中の高級紙袋メーカーに対する運転資 O 地方銀行、P 地方銀行、N 地方銀行、 ■再生途上の債務者に対して既存金融機関に肩代金供与案件（ABL）
わって、債務者が必要とする増加運転資金を供与
B 地方銀行■金融機関の約定弁済に必要な資金を弊社ファンドが提供

ドの総額は 117 億円で、リスク分散での経験はもちろん、投資銀行や他のだ。想定 LP は、１号ファンドにも参の観点から１件あたりの融資額を 3ファンドで難易度の高いクレジット投加した地銀、生損保など 22 社に加億円前後程度に抑えてきた。パフォー

資や再生案件を手掛けてきた人材が集え、今後は主要信託銀行や投資顧問会

マンスは 2018 年３月末時点での見まっています。非上場の中小企業とい社とも連携し、企業年金にも積極的に込 ネ ッ ト IRR が 4.81 ％ と な っ て い

う限られた情報の中で、有担保でしっアピールすべく、一部年金コンサルタる。「 円 建 て で 安 定 的 に ４ ％ 超 の リ

かりと元本の保全を図ります。また、ントからのレーティングも取得済みだ

ターンは、リスクを勘案しても貴重な動産担保融資では外部専門家を活用すという。

投資機会ではないでしょうか」（新村る点もわれわれの強みとなっていま氏）。

す」（新村氏）。

為替リスクのない国内資産で、かつ安定したインカムが期待できる国内プ

実は、1 号ファンドの融資先の中に現在募集中の 2 号ファンドは、今ライベート・デットは、運用難の時代はデフォルトが 2 件あった。このう

年 4 月にファーストクローズを終えに魅力的な投資機会であると同時に、ち 1 件は全額を回収済み。残る 1 件て 運 用 を 開 始。 既 に ６ 件、 総 額 40

日本の中小企業の成長・再生にリスクは担保権者として現在回収中だが、万億円を超える融資案件を投資委員会でマネーを供給するという点で、経済が一全額回収ができない場合でも前述決裁した。引き続き新規案件のパイプ的・社会的に意義のある投資と言えるの４% を超えるリターンは達成可能ラインは強く、今秋には 300 億円規のではないだろうか。

な状況である。
「当社には、国内銀行模でファイナルクローズを迎える予定

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