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米国の雇用統計について

2017年9月4日

 8月の非農業部門雇用者数は前月比＋15.6万人
 8月の平均時給は7月と同水準の伸び。9月のFOMCでは利上げが見送られる見通し 9月のFOMCでバランスシート縮小を決定へ
8月の非農業部門雇用者数は前月比＋15.6万人

図表1 非農業部門雇用者増減数と広義（U-6）失業率

8月の非農業部門雇用者数は前月比＋15.6万人となり、7月実績の同＋18.9万人、および、市場予想（ブルーム2006年1月～2017年8月：月次バーグ調べ）の同＋18.0万人を下回りました（図表1）。
もっとも、イエレン米連邦準備理事会（FRB）議長に（前月差、千人）

（％）
18600

よれば、米国の長期的な労働力人口の伸びは月平均＋7.5

16400万人〜12.5万人とされています。また、労働市場の「た14200

1201）。米労働市場は逼迫した状態にあると判断されます。

10-200（注）U-6失業率：限界的な労働者（無職で職探しも8-400

6-600

4-800

るみ」を測る有力な指標とみられる「広義（U-6）失業率（注）」は8月も8.6％と低水準を維持しました（図表しないが、働く意志・能力はあり、過去12ヵ月間に職探しの経験がある人々）や、フルタイム希望のパートタイマー（経済的な理由による）を加味した失業率。

9月のFOMCでは利上げが見送られる見通し-1000

206 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17

しかしながら、8月の平均時給は前年同月比＋2.5％となり、7月と同水準の伸びにとどまりました（図表2）。

非農業部門雇用者増減数（右軸）

図表2 平均時給とコアPCEデフレーター上昇率

ター上昇率も、足元鈍化基調にあります。このように、物価関連指標が安定的に推移していることから、9月19おいては、利上げが見送られるとみています。

U-6失業率（左軸）

出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成

このほか、FRBが注視する（コア）個人消費デフレー

日〜20日に開催される連邦公開市場委員会（FOMC）に(年)（前年同月比、％）
4.0

2008年1月～2017年8月：月次

3.5

FRBは9月のFOMCでバランスシート縮小を決定へ

一方、FRBは「比較的早期の」バランスシート縮小を目指しており、9月のFOMCで縮小を決定する可能性が比

3.0
2.5

較的大きいとみています。7月のFOMCでは「数名の参加2.0者が同会合での開始時期公表を決心」する中、大半の参1.5

加者は（経済見通し等に関する）追加的な情報が得られ1.0

る先の会合に先延ばしすることを選好したもようです。
ただし、9月には、①連邦政府債務の上限引き上げが難航する、②2018年度予算（もしくは暫定予算）協議が頓挫し、政府機関が閉鎖に追い込まれる等のリスク要因があり、要注意です。9月のFOMCでバランスシート縮小が決定されたとしても、上記リスクの状況によっては、実0.50.008091011
平均時給上昇率

1213141516
コアPCEデフレーター上昇率

17(年)

出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成（注）コアPCEデフレーターは7月まで施時期が先送りされる可能性も見ておきたいと思います。 ※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる（2017年9月4日8時30分執筆）動向などを示唆、保証するものではありません。

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