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公益社団法人 日本経済研究センター
Japan Center for Economic Research
2024年6月11日

Updated: June 2024
４月

4月の景気後退確率†は13.3％――住宅着工床面積や消費者態度指数の寄与に留意
日本経済研究センターがまとめた2024年4月の景気後退確率＊は13.3％（図1）であった。同確率は、景気動向指数の先行指数（以下、先行CI）を基に、数ヵ月先の景気後退入りの可能性度合いを示す。同確率は23年5月から低位な水準で推移し、景気動向の底堅さを映しているようにみえる（表1）。ただし、4月分の先行CIに最もプラス寄与であった新設住宅着工床面積の今後には留意がいる。というのも、建設技能労働者の人手不足感は引き続き強く、また資材価格もいまだ高い水準にあるためだ。加えて、消費者態度指数は7カ月ぶりのマイナス寄与となったが、先日公表された消費動向調査の内容から5月分の同指数も減少しており、5月の寄与もマイナスが確定していることも留意点である。

April: The Recession Indicator was 13.3%.

－ The future probability would depend on the path of two noticeable indices
The Japan Center for Economic Research (JCER) has announced the retrospectively revised Recession Indicator forJapan, constructed based on the Leading Composite Index (LCI) released by the Cabinet Office, reached 13.3% inApril 2024 (Figure 1). The probability has remained at a very low level, which might reflect the well-performed stateof Japan's economy. But, the future could be dismal depending on the path of the two indices below. First, shortages ofskilled labor forces in construction and inflationary costs of materials have persisted even though the Total Floor Areaof New Housing Construction Started in April had a positive contribution to the LCI. On the other hand, the latest
investigation indicates the Consumer Confidence Index has already registered a negative contribution for May.
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図1 景気後退確率（2024年4月）
Figure 1. The Recession Indicator (April, 2024)＊ 景気後退確率とは…
景気後退入りを早期に検知するための警戒指標。景気後退が起こる可能性をゼロから100％までの数値で表したもので、値が大きいほど景気後退のリスクが高まっていることを表す。本景気後退確率が2ヵ月連続で67％を超えたとき、景気に「早期警戒シグナル」が点灯したと見なす目安とする。計算の基礎となる先行CIが数カ月連続して低下し、その低下幅が大きいほど景気後退確率が急上昇する傾向がある。毎月のデータ更新・延長により過去の値は遡及改定される。上の図1では、6カ月前までのデータで計算した確率と直近までのすべてのデータを織り込んで算出した確率の2つを示している。
What is the recession indicator?
The recession indicator (probability) is an "early-warning indicator" to detect a coming recession. The probability takes avalue from zero to 100% and indicates that higher value corresponds to higher recession risk. When the recession
probability exceeds 67% for two consecutive months, we assess whether it is considered that "early warning signal"
alarms to the business condition. The probability tends to rise sharply when the Leading Index as an underlying data falls
successively for a few months and it is a large decline. The recession probability in the past is retrospectively revised
every time the latest Leading Index is released. Figure 1 above shows two types of recession probability; on the one hand,the probability which is derived from the data of up to six months ago (exhibited by black dashed line), and on the otherhand, the probability which is obtained from all data including the latest one (exhibited by blue solid line).
† 本景気後退確率の推定は、Chauvet and Hamilton（2005）で開発されたマルコフ・スイッチング・モデルに基づいている。推定方法などの詳細については、Chauvet and Hamilton（2005）および宮﨑（2016）を参照。
Notes: The methodology of this Recession Indicator is based on a Markov-switching model developed by Chauvet and Hamilton (2005).
For details of estimation and inference, refer to Chavet and Hamilton (2005) and Miyazaki (2016, in Japanese).
https://www.jcer.or.jp/－1－

JCER Recession Indicator

Japan Center for Economic Research

図2 先行CIの推移
Figure 2. Leading Index

表1 今後の公表予定
Table 1. Release Schedule（2020年＝100）
1251201151101051009590858000/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01
24/04（月次; Monthly）
景気後退期（Recession）
先行CI（Leading Index）（資料）内閣府『景気動向指数』。Cabinet Office "Indexes of Business Conditions".

公表日時年月Year

Month2024 May
June
July

Release date

景気動向指数

景気後退確率Indexes of Business
Recession Indicator
Conditions
Jul 5, 2024 14:00
Jul 8-9, 2024
Aug 7, 2024 14:00
Aug 8-9, 2024
Sep 6, 2024 14:00
Sep 9-10, 2024

（資料）内閣府『統計結果の公表情報』
Source : Cabinet Office "Release Schedule".

表2 景気後退確率と先行CIの推移（過去1年間）
Table 2. The Recession Indicator and the Leading Index (over the last year)
項目Item

景気後退確率Recession Indicator
値
Value

年／月
Year/Month

前月差
Difference
from previous
month

2023

先行CI
（2024年4月分速報）
Leading Index
値
前月差
Value
Difference
from previous
month

May
14.3
-12.5
109.3
Jun
12.5
-1.8
109.5
Jul
12.8
0.3
109.0
Aug
9.3
-3.5
109.8
Sep
10.7
1.4
109.9
Oct
13.5
2.8
109.1
Nov
10.9
-2.7
109.0
Dec
7.8
-3.0
110.2
2024
Jan
9.5
1.7
109.7
Feb
8.0
-1.5
111.7
Mar
10.4
2.4
111.7
Apr
13.3
3.0
111.6
（資料）内閣府『景気動向指数』
Source : JCER's estimate; Cabinet Office "Indexes of Business Conditions".

0.8
0.2
-0.5
0.8
0.1
-0.8
-0.1
1.2
-0.5
2.0
0.0-0.1<<参考文献>>• Chauvet, M. and Hamilton, J. D., 2005. Dating Business Cycle Turning Points, NBER Working Paper No. 11422.
• 宮﨑孝史（2016）『景気動向指数（CI）を用いた日本の景気後退確率の推定―マルコフ・スイッチング・モデルによるアプローチ―』
JCER Discussion Paper No.145.

Contact:
研究員 島村 勇太朗
yutaro.shimamura@jcer.or.jp
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