日銀はマイナス金利解除を決定。緩和的な金融環境は当面継続。
追加利上げは、今後の物価、賃上げ見通し次第。

情報提供資料
2024年3月19日

 日銀は、賃金の上昇を伴う形での物価安定目標の実現を見通し、マイナス金利解除を決定 これまでと同程度の長期国債買い入れ方針を示し、当面の緩和的な金融環境の継続を示唆
 追加の利上げは急がないとみられるが、今後の物価、賃金の見通し次第
日銀はマイナス金利の解除を決定
図表1

日銀は、3月18～19日の金融政策決定会合で、マイナス金利政策の解除を決定しました。連合の3月半ば時点の春闘集計結果で33年ぶりの高い賃上げ率が示されたことなどが、賃金の上昇を伴う形での２％の「物価安定の目標」の実現を見通せる状況につながったとみられます（図表1）。マイナス金利の解除に加えて、長期金利（10年物国債）の上昇を抑制する長短金利操作（イールドカーブ・コントロール）の撤廃やＥＴＦおよびＪ－ＲＥＩＴ等のリスク資産の買い入れの終了も決定しました。金融市場調節の対象は、短期金利（無担保コールレート（オーバーナイト物））となり、0～0.1％程度での推移を促すとしています。こうした決定は事前の報道通りの内容で、市場にとっ賃上げ率

7 （％）
6賃上げ率

5

うち中小賃上げ率432
10ては想定の範囲内でした。

89

当面の金利動向を見る上で、日銀の長期国債の買い入れ方針が注目されていました。これまでと概ね同程度（足もとは月間6兆円程度）の買い入れ継続の方針を示し、金利形成を市場に委ねつつも、金利の不連続な上昇を抑える姿勢を示した格好です（図表2）。

日銀は、「現時点の経済・物価見通しを前提にすれば、当面、緩和的な金融環境が継続する」との考えを明記しま

10

は、①中小企業を含めた賃金上昇率やその原資となる企業

5業績、②企業の価格設定行動、中でも人件費の動向を反映

0価の好循環を確実なものとするため、当面、追加の利上げは急がないとみられます。今後も、好調な企業業績、2％程度の物価上昇、春闘における高い賃上げ率が期待でき、海外経済が底堅く推移している場合には、2024年度後半にも、追加利上げが検討されるものとみられます。
飯塚祐子14時執筆）

0104071013161922（年）日銀の長期国債買い入れの推移（兆円）や金融環境へのリスクに配慮する意見がありました。日銀利上げを慎重に判断していくものとみられます。賃金と物

982015る欧米や中国等の海外経済情勢などを注視し、今後の追加95

図表2した。また、今回の決定は全会一致とはならず、中小企業しやすいサービス価格の動向、③利下げが視野に入ってい92

期間：1989年～2024年（年次）注：1989～2023年は6月末時点の最終集計結果。2024年は3月15日時点の第1回回答集計結果。中小賃上げ率は300人未満の中小組合。
出所：連合のデータを基にアセットマネジメントOneが作成

当面は緩和的な金融環境が継続。追加の利上げは急がないとみられるが、今後の物価、賃金の見通し次第（調査グループ春闘-5-101012141618

長期国債償還等（-）

202224（年）

長期国債買い入れ
ネット買い入れ（買い入れ－償還等）
期間：2010年1月～2024年2月（月次）
注：3カ月移動平均。償還はマイナスで表記
出所：日銀のデータを基にアセットマネジメントOneが作成※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる動向などを示唆、保証するものではありません。
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