Index Education

安定したインカムを目指す：
S&P 500® クオリティ高配当指数

寄稿者
Izzy Wang
アナリスト
戦略及びボラティリティ指数
izzy.wang@spglobal.com
Tianyin Cheng
ディレクター
戦略及びボラティリティ指数
tianyin.cheng@spglobal.com

貿易摩擦の深刻化や、景気後退懸念の高まりにより、2019 年は変動の大きな市
場環境となりました。こうした中で、年初には多くの市場関係者が金利上昇を懸念していましたが、実際には金利は低下しました。このように市場が動揺している局面では、高配当・高クオリティ銘柄に注目し、安定したインカム収入を確保することが、魅力的な投資ソリューションとなる場合があります。
S&P 500 クオリティ高配当指数は、まさにそうしたソリューションを提供することを目指しています。この指数では、クオリティ・スコア及び配当利回りに基づいて、
S&P 500 の中で上位 200 位以内にランク付けされる銘柄を選択します（図表 1を参照）。これらの銘柄を順位に関係なく組み入れるアプローチにより、クオリテ
ィ及び配当利回りの両方に対して幅広くかつバランスの取れたエクスポージャーを確保することが可能となります。構成銘柄は均等に加重され、年 2 回リバラン
スされます1。
図表 1：S&P 500 の中からクオリティが高く、配当利回りが高い銘柄を選択

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。図表は説明目的のために提示されています。

クオリティとは？
S&P ダウ・ジョーンズ・インデックスでは、クオリティを収益の創出、収益の質、及び財務の健全性の組み合わせとして定義しています（図表 2 を参照）。これらの特性を兼ね備えている企業は、景気サイクルに伴うボラティリティから守られる傾向があるため、景気減速の影響を受けにくくなると考えられます。

1

詳細なメソドロジーについては、https://spdji.com/documents/methodologies/methodology-sp-500-quality-high-dividend-index.pdf をご覧ください 。

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安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 2：クオリティに関する S&P DJI の枠組み

S&P 500® クオリティ高配
当指数では、ランキングの順位に関係なく銘柄を組み入れるアプローチにより…

S&P DJI では、クオリティ
を収益の創出、収益の質、及び財務の健全性の組み合わせとして定義し
ている

収益の質

財務の健全性

自己資本利益率

アクルーアル比率

総負債比率

クオリティ

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。図表は説明目的のために提示されています。

歴史的に見ると、クオリティの高い銘柄は長期にわたりアウトパフォームしており、市場の下落局面においてダウンサイド・プロテクションを提供しています（図表 3 及び図表 4 を参照）
図表 3：クオリティの高い銘柄がクオリティの低い銘柄をアウトパフォームしている – ウェ
ルス・カーブ（複利効果の恩恵を表す曲線）
1,400
1,200

指数水準

クオリティ及び配当利回りの両方に対する幅広く
かつバランスの取れたエ
クスポージャーを確保することが可能となる

収益の創出

1,000
800
600
400
200

S&P 500 Quality Index

S&P 500 Quality - Lowest Quintile Index

August 2019

April 2018

December 2016

August 2015

April 2014

December 2012

August 2011

April 2010

December 2008

August 2007

April 2006

December 2004

August 2003

April 2002

December 2000

August 1999

April 1998

December 1996

0

S&P 500

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。1996 年 12 月 31 日から 2019 年 8 月 30 日までのデータ。指数のパフォーマンスは米ドル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、
本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

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2

安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 4：クオリティの高い銘柄はダウンサイド・プロテクションを提供している
0.0%

15 Worst-Performing S&P 500 Months
S&P 500 が最も S&P 500 が最も低調

S&P 500 Down Months
S&P 500 が下落した月なパフォーマンスとなった 15 の月マンスとなった 15 の月

-2.0%
-4.0%

Returns

クオリティと配当利回りを組み合わせることにより、配当収入やキャピタ
ルゲインの安定性が改善する可能性がある

-6.0%
-8.0%

-10.0%-12.0%-14.0%

配当利回りとクオリティの両方に基づいて S&P 500の中で上位にランク付けされる銘柄を選択することは…

S&P 500

S&P 500 Quality Index

S&P 500 Quality - Lowest Quintile Index

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

クオリティと配当利回りを組み合わせたアプローチを採用する理由
クオリティの高いポートフ
ォリオと配当利回りの高いポートフォリオの 2 つの別のポートフォリオを混合したものよりも優れている

企業は苦境に陥るか、調整局面に入ることがあり、その際に株価の下落が続いた場合、結果的に株式の配当利回りは高くなります。クオリティと配当利回りを組み合わせることにより、そうした銘柄を避けることが可能になる場合があります。
したがって、配当収入やキャピタルゲインの安定性が改善する可能性があります。さらに、クオリティへのエクスポージャーを得ることにより、リターンが向上する一方で、ドローダウンを抑えることが可能となる場合があります。
クオリティと高配当利回りを組み合わせたポートフォリオを見ると、銘柄レベルでクオリティと配当の交差部分が長期的には重要であることが分かります。図表 5及び図表 6 で示されているように、配当利回りとクオリティの両方において S&P
500 の中で上位にランク付けされる銘柄を選択することは、クオリティの高いポー
トフォリオと配当利回りの高いポートフォリオの 2 つの別のポートフォリオを混合したものよりも優れていると考えられます。配当利回りが高い上位 200 銘柄2 とクオリティが高い上位 200 銘柄3 に資金を配分する 11 の仮想ポートフォリオを比較すると、交差部分4 では高い絶対リターンが提供される一方で、ボラティリティが抑えられ、最大ドローダウンも低くなっています。

2

配当利回りが高い上位 200 銘柄は、S&P 500 の中で直近 12 ヶ月の配当利回りが最も高い上位 200 銘柄から構築される仮想ポートフォリオを示しています。このポートフォリオは均等に加重され、年 2 回リバランスされます。

3

クオリティが高い上位 200 銘柄は、S&P 500 の中でクオリティスコアが最も高い上位 200 銘柄から構築される仮想ポートフォリオを示しています。この
ポートフォリオは均等に加重され、年 2 回リバランスされます。

4

配当利回りが高い上位 200 銘柄とクオリティが高い上位 200 銘柄の交差部分は、クオリティと配当利回りの両方により S&P 500 の中で上位 200 位にランク付けされる銘柄から構成される仮想ポートフォリオを示しています。このポートフォリオは均等に加重され、年 2 回リバランスされます。

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3安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 5：有効フロンティア
13
交差

12.8

年率リターン

12.6
0-100

12.4

10-90
20-80

12.2

30-70
40-60
50-50
60-40

12
11.8

70-30
80-20

11.6

90-10
11.4
11.2
14.2

14.4

14.6

14.8

15
年率ボラティリティ

15.2

15.4

Dividend Yield Top 200 and Quality Top 200 Blend

15.6

15.8

Intersection

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。1996 年 12 月 31 日から 2019 年 8 月 30 日までのデータ。指数のパフォーマンスは米ドル建てトータル・
リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

図表 6：最大ドローダウンとリターン/リスク
0.9
交差

0.88

リターン/リスク

0.86
0.84
0.82
0.8
0-100 10-90 20-80 30-70
0.78

40-60

50-50

60-40
70-30
80-20

0.76

90-10
0.74
40

42

44

46

48

50

52

最大ドローダウン
Dividend Yield Top 200 and Quality Top 200 Blend

Intersection

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。1996 年 12 月 31 日から 2019 年 8 月 30 日までのデータ。指数のパフォーマンスは米ドル建てトータル・
リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

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4安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

S&P 500 クオリティ高配当指数の主な特性
1. 安定的かつ魅力的な配当
2. ボラティリティに対するバッファー
クオリティを高めた S&P
500 クオリティ高配当指数は、純粋な高利回り戦
略よりも配当の安定性が高い銘柄から構成されている

3. 良好なファンダメンタルズ
4. 分散されたセクター配分
安定的かつ魅力的な配当
クオリティが高い銘柄は厳格な財務規律を有しているため、配当を維持する可能性が高いと考えられます。クオリティを高めた S&P 500 クオリティ高配当指数
は、純粋な高利回り戦略よりも配当の安定性が高い銘柄から構成されています。S&P 500 高配当指数5 及び S&P 500 と比較して、S&P 500 クオリティ高配当
指数は、3 年、5 年、10 年の期間において 1 株当たり配当（DPS）を連続して増額している構成銘柄の割合が大幅に高くなっています（図表 7 を参照）。

クオリティと配当利回りのバランスを追求すること
により…

図表 7：配当の安定性
指数
S&P 500 クオリティ
高配当指数
S&P 500 高配当指数
S&P 500…歴史的に見ると、S&P
500 クオリティ高配当指数では市場の配当利回りを上回る利回り（平均で3%に近い水準）を常に提供することができる

5

構成銘柄の総数

1 株当たり配当（DPS）を連続して増額している銘柄の占め
る割合
3年

5年

10 年

69

72

64

30

80

63

50

24

505

54

47

19

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

クオリティと配当利回りの最適なバランスを追求することにより、歴史的に見ると、S&P 500 クオリティ高配当指数では市場の配当利回りを上回る利回り（平均で 3%近い水準）を常に提供することができます。

S&P 500 高配当指数は、S&P 500 の中で利回りが高い上位 80 社のパフォーマンスに連動することを目指しており、各企業には固定の均等ウェイトが割り当てられます。詳細なメソドロジーについては、https://spdji.com/indices/strategy/sp-500-high-dividend-index をご覧ください。

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5安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 8：直近 12 ヶ月の配当利回り
12

ボラティリティが高い時期には、クオリティの高い銘
柄はプロテクションを提供する可能性がある

配当利回り (%)

10
8

6
4
2

VIX 指数が平均して 40を上回った月には…

…S&P 500 クオリティ高配当指数は S&P 500 高配当指数を 1 ヶ月当たり
平均して 4.4%アウトパフ
ォームしたFebruary 2004
August 2004
February 2005
August 2005
February 2006
August 2006
February 2007
August 2007
February 2008
August 2008
February 2009
August 2009
February 2010
August 2010
February 2011
August 2011
February 2012
August 2012
February 2013
August 2013
February 2014
August 2014
February 2015
August 2015
February 2016
August 2016
February 2017
August 2017
February 2018
August 2018
February 20190

S&P 500
S&P 500 High Dividend Index
S&P 500 Quality High Dividend Index
Average of S&P Quality High Dividend Index=2.87
出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

Buffer against Volatility
ボラティリティに対するバッファー
ボラティリティが高い時期には、クオリティの高い銘柄はプロテクションを提供する可能性があります。VIX®指数6 が平均して 40 を上回った月には、S&P 500 ク
オリティ高配当指数は S&P 500 高配当指数を 1 ヶ月当たり平均して 4.4%アウト
パフォームしました。VIX 指数が 20 未満であった時には、S&P 500 クオリティ高配当指数はベンチマークと同等のパフォーマンスになる傾向がありました。

VIX 指数が 20 未満であった時には…

図表 9：変動の大きな市場における S&P 500 クオリティ高配当指数のパフォーマンス
VIX 指数の月次の平均水準

月次の平均アウトパフォーマンス/アンダーパフォーマンス比率 (%)
S&P 500 との比較

S&P 500 クオリティ高配
当指数はベンチマークと同等のパフォーマンスになる傾向があるS&P 500 高配当指数との比較

>40

0.52

4.35

20-40

0.52

-0.03

0-20

0.10

0.08

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

歴史的に見ると、1996 年 12 月以降のあらゆる極端な市場イベントにおいて、S&P 500 クオリティ高配当指数が提供するダウンサイド・プロテクションは重要な
6

CBOE Volatility Index

6

CBOE ボラティリティ指数

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6安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

役割を果たしています。2000 年の IT バブル（2000 年 9 月から 2002 年 8 月まで）の期間において、S&P 500 クオリティ高配当指数は S&P 500 を累計で 55%ア
ウトパフォームした一方で、年率の実現ボラティリティは S&P 500 を 3%下回りました。2008 年の世界金融危機の期間において、S&P 500 クオリティ高配当指数
は S&P 500 を 7%アウトパフォームした一方で、S&P 500 高配当指数は S&P 500
を 14%アンダーパフォームしました。
図表 10a：弱気市場及び強気市場のパフォーマンス
指数

1996 年 12 月
～2000 年 8 月

IT バブル2002 年 9 月～
2007 年 10 月

世界金融危機2009 年 2 月～
2019 年 8 月

58.01

9.98

128.43-43.52486.81

累積リターン (%)
S&P 500 クオリティ高配
当指数
S&P 500 高配当指数

54.28

5.43

126.19-64.59566.04

S&P 500

116.08-44.73108.39-50.95396.13

超過リターン (S&P 500 との比較、%)
S&P 500 クオリティ高配
当指数-58.07

54.72

20.04

7.43

90.67

S&P 500 高配当指数-61.80

50.17

17.80

-13.64169.91

S&P 500 クオリティ高配
当指数

16.58

15.06

9.60

20.25

13.99

S&P 500 高配当指数

17.53

17.49

9.94

26.64

14.18

S&P 500

16.84

17.69

9.62

19.62

12.99

年率ボラティリティ (%)

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

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7安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 10b：弱気市場及び強気市場のパフォーマンス
1,600
1,400
1,200

指数水準

1,000

600
400
200

Bear Market

S&P 500

S&P 500 High Dividend Index

S&P 500 Quality High Dividend Index

June 2019

August 2018

October 2017

December 2016

April 2015

February 2016

June 2014

August 2013

October 2012

December 2011

April 2010

February 2011

June 2009

August 2008

October 2007

December 2006

April 2005

February 2006

June 2004

August 2003

October 2002

December 2001

April 2000

February 2001

June 1999

August 1998

October 1997

0

December 1996

過去 10 年間において、S&P 500 クオリティ高配
当指数は、収益性及び財務レバレッジの面で、広範な市場よりもクオリティが高くなる傾向がある…

800

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。指数のパフォーマンスは米ド
ル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

良好なファンダメンタルズ
過去 10 年間における収益性及び財務レバレッジの面から見ると、S&P 500 クオ
リティ高配当指数は S&P 500 高配当指数や広範な市場よりもクオリティが高くなる傾向があります（図表 11 及び図表 12 を参照）。しかし、クオリティが高いからといって必ずしも株価が割高であるとは限りません。S&P 500 クオリティ高配当指数の構成銘柄は、財務的に見てより堅固であり、収益の質の面で競争力がある一方で、同指数は過去 5 年間において S&P 500 よりも割安で推移しているように思われます。

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8安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 11：自己資本利益率（直近 12 ヶ月）
0.21
0.19

自己資本利益率

0.17
0.15
0.13
0.11
0.09
0.07

S&P 500

S&P 500 High Dividend Index

June 2019

June 2018

June 2017

June 2016

June 2015

June 2014

June 2013

June 2012

June 2011

June 2010

0.05

S&P 500 Quality High Dividend Index

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 6 月 30 日現在のデータ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォ
ーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

図表 12：長期負債比率2.5

長期負債比率

2
1.5
1
0.5

S&P 500

S&P 500 High Dividend Index

June 2019

June 2018

June 2017

June 2016

June 2015

June 2014

June 2013

June 2012

June 2011

June 20100

S&P 500 Quality High Dividend Index

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 6 月 30 日現在のデータ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォ
ーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

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9安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 13：株価収益率（直近 12 ヶ月）
35

25
20
15

S&P 500

S&P 500 High Dividend Index

June 2019

June 2018

June 2017

June 2016

June 2015

June 2014

June 2013

June 2012

June 201110

June 2010

S&P 500 クオリティ高配
当指数ではクオリティへのエクスポージャーが重視されるため、セクター
全体にわたり分散され、バランスが図られるよう
に思われる

株価収益率

30

S&P 500 Quality High Dividend Index

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 6 月 30 日現在のデータ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォ
ーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。

分散されたセクター配分…市場全体が様々な局
面を循環する際に、特定のセクターにおいてパフォーマンスに大きな変動が見られる場合、セクタ
ーの分散は有効となる可
能性がある

純粋な高利回り戦略では、公益事業や不動産などのセクターに配分が集中する
傾向があります。一方、S&P 500 クオリティ高配当指数ではクオリティへのエクス
ポージャーが重視されるため、セクター全体にわたり分散され、バランスが図られるように思われます（図表 14 を参照）。市場全体が様々な局面を循環する際に、特定のセクターにおいてパフォーマンスに大きな変動が見られる場合、セクタ
ーの分散は有効となる可能性があります。

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10安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

図表 14：セクター構成（S&P 500 との比較）
0.2

ウェイトの違い(%)

0.15
0.1
0.05
0
-0.05
-0.1
-0.15

S&P 500 High Dividend Index

S&P 500 Quality High Dividend Index

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC。2019 年 6 月 24 日現在のデータ。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されています。

結論
S&P 500 クオリティ高配当指数では、S&P 500 の中で上位にランク付けされるク
オリティの高い銘柄と配当利回りの高い銘柄の交差部分を選択することにより、クオリティと高利回りを効果的に組み合わせます。この指数では、セクター・エク
スポージャーの面で分散効果を高めていることから、変動の大きな相場では底堅く推移しますが、純粋な配当利回り戦略よりもバリュエーションは割安となります。ボラティリティを低く抑えると同時に、安定したインカム収入を確保することを目指している投資家にとって、S&P 500 クオリティ高配当指数は有益な投資商品になる可能性があります。

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11安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

付属資料
図表 15：過去のパフォーマンス
1996 年 12 月～
2000 年 8 月

IT バブル2002 年 9 月～
2007 年 10 月

世界金融危機2009 年 2 月～
2019 年 8 月

58.01

9.98

128.43-43.52486.81--118.42-50.23412.12

バリュー・ライン 配当指数

-

-

-

-42.65423.34

FTSE 米国 クオリティ/ボラティリティ/利回りファクター
5% キャップド指数--

111.25-36.92349.87

指数
累積リターン (%)
S&P 500 クオリティ高配当指数
ノーザン・トラスト・クオリティ配当指数®

モーニングスター® 配当 リーダーズ 指数

-

4.52

108.07-58.42424.96116.08-44.73108.39-50.95396.13-58.07

54.72

20.04

7.43

90.67

ノーザン・トラスト・クオリティ配当指数

-

-

10.03

0.72

15.99

バリュー・ライン 配当指数

-

-

-

8.30

27.20

FTSE 米国 クオリティ/ボラティリティ/利回りファクター
5% キャップド指数

-

-

2.86

14.03

-46.26モーニングスター配当 リーダーズ 指数

-

49.25

-0.32

-7.48

28.83

S&P 500
超過リターン (%)
S&P 500 クオリティ高配当指数

年率ボラティリティ (%)
S&P 500 クオリティ高配当指数

16.58

15.06

9.60

20.25

13.99

ノーザン・トラスト・クオリティ配当指数

-

-

10.08

20.80

13.14

バリュー・ライン 配当指数

-

-

-

19.05

10.75

FTSE 米国 クオリティ/ボラティリティ/利回りファクター
5% キャップド指数

-

-

8.66

15.26

10.48

モーニングスター配当 リーダーズ 指数

-

17.53

10.69

27.63

11.72

16.84

17.69

9.62

19.62

12.99

S&P 500

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC、ブルームバーグ。2019 年 8 月 30 日現在のデータ。S&P 500 クオリティ高配当指数、モーニングスター配
当リーダーズ 指数、FTSE 米国 クオリティ/ボラティリティ/利回りファクター 5% キャップド指数、ノーザン・トラスト・クオリティ配当指数、及びバリュー・ラ
イン 配当指数について、データはそれぞれ 1996 年 12 月 31 日、1997 年 6 月 30 日、2000 年 9 月 30 日、2000 年 11 月 30 日、2006 年 9 月 30 日、及び 2013 年 4 月 30 日から入手可能です。指数のパフォーマンスは米ドル建てトータル・リターンに基づいています。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されており、仮説に基づく過去のパフォーマンスを反映しています。バックテストされたパフォーマンスに関する固有の限界について詳しい情報をお求めの方は、本レポートの最後のパフォーマンス開示を参照ください。
図表 16：主要な特性
S&P 500 クオリティ高配当指数

S&P 500

ウィズダムツリー米国クオリ
ティ配当グロース指数

FTSE 米国 クオリティ/ボラティ
リティ/配当 5% ファクター・キャ
ップド指数

直近 12 ヶ月配当利回
り

3.37

1.94

2.64

3.13

株価収益率

16.62

21.09

16.58

21.99

株価純資産倍率

2.45

3.33

4.16

5.1

株価売上高倍率

1.32

2.08

1.72

2.79

指数統計値

出所：S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス LLC、ウィズダムツリー、FTSE、ブルームバーグ。S&P 500 クオリティ高配当指数及び S&P 500 指数について、
株価収益率、株価純資産倍率、株価売上高倍率は 2019 年 3 月 29 日現在のデータであり、直近 12 ヶ月配当利回りは 2019 年 8 月 30 日現在のデータです。FTSE 米国 クオリティ/ボラティリティ/配当 5% ファクター・キャップド指数については 2019 年 8 月 30 日現在のデータ（株価収益率は 2019 年 9 月
12 日現在のデータ）、ウィズダムツリー米国クオリティ配当グロース指数については 2019 年 9 月 4 日現在のデータです。ノーザン・トラスト・クオリティ配
当指数、バリュー・ライン 配当指数、及びモーニングスター配当 リーダーズ 指数について、データは入手可能ではありません。過去のパフォーマンスは将来の結果を保証するものではありません。図表は説明目的のために提示されています。

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12安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

PERFORMANCE DISCLOSURE
The S&P 500 Quality High Dividend Index was launched April 23, 2018. The S&P 500 Quality Index was launched July 8, 2014. The S&P 500 Quality –Lowest Quintile Index was launched February 10, 2017. The S&P 500 High Dividend Index was launched September 21, 2015. All information presented
prior to an index’s Launch Date is hypothetical (back-tested), not actual performance. The back-test calculations are based on the same
methodology that was in effect on the index Launch Date. However, when creating back-tested history for periods of market anomalies or otherperiods that do not reflect the general current market environment, index methodology rules may be relaxed to capture a large enough universe of
securities to simulate the target market the index is designed to measure or strategy the index is designed to capture. For example, market
capitalization and liquidity thresholds may be reduced. Complete index methodology details are available at www.spdji.com. Past performance of theIndex is not an indication of future results. Prospective application of the methodology used to construct the Index may not result in performancecommensurate with the back-test returns shown.
S&P Dow Jones Indices defines various dates to assist our clients in providing transparency. The First Value Date is the first day for which there is acalculated value (either live or back-tested) for a given index. The Base Date is the date at which the Index is set at a fixed value for calculation
purposes. The Launch Date designates the date upon which the values of an index are first considered live: index values provided for any date or time
period prior to the index’s Launch Date are considered back-tested. S&P Dow Jones Indices defines the Launch Date as the date by which thevalues of an index are known to have been released to the public, for example via the company’s public website or its datafeed to external parties.
For Dow Jones-branded indices introduced prior to May 31, 2013, the Launch Date (which prior to May 31, 2013, was termed “Date of introduction”)
is set at a date upon which no further changes were permitted to be made to the index methodology, but that may have been prior to the Index’s
public release date.
The back-test period does not necessarily correspond to the entire available history of the Index. Please refer to the methodology paper for the Index,
available at www.spdji.com for more details about the index, including the manner in which it is rebalanced, the timing of such rebalancing, criteria for
additions and deletions, as well as all index calculations.
Another limitation of using back-tested information is that the back-tested calculation is generally prepared with the benefit of hindsight. Back-tested
information reflects the application of the index methodology and selection of index constituents in hindsight. No hypothetical record can completely
account for the impact of financial risk in actual trading. For example, there are numerous factors related to the equities, fixed income, or commodities
markets in general which cannot be, and have not been accounted for in the preparation of the index information set forth, all of which can affectactual performance.
The Index returns shown do not represent the results of actual trading of investable assets/securities. S&P Dow Jones Indices LLC maintains theIndex and calculates the Index levels and performance shown or discussed, but does not manage actual assets. Index returns do not reflect paymentof any sales charges or fees an investor may pay to purchase the securities underlying the Index or investment funds that are intended to track the
performance of the Index. The imposition of these fees and charges would cause actual and back-tested performance of the securities/fund to belower than the Index performance shown. As a simple example, if an index returned 10% on a US $100,000 investment for a 12 -month period (or US$10,000) and an actual asset-based fee of 1.5% was imposed at the end of the period on the investment plus accrued interest (or US $1,650), the net
return would be 8.35% (or US $8,350) for the year. Over a three year period, an annual 1.5% fee taken at year end with an assumed 10% return per year
would result in a cumulative gross return of 33.10%, a total fee of US $5,375, and a cumulative net return of 27.2% (or US $27, 200).

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13安定したインカムを目指す：S&P 500 クオリティ高配当指数

2019 年 10 月

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