しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

2021年 1月

前月の主なイベント

昨年12月のＪリート市場は、堅調な動きになりました。新型コロナウイルスの感染が拡大する中、一部地域での医療体制のひっ迫や公募増資（PO）の発表などがあったものの、ワクチン実用化への期待などを背景に、底堅く推移しました。その後も、18日引け後のFTSE ALL-World（全世界指数）への第2回目の組み入れに向けて買いが優勢になりましたが、18日には先回りでＪリートを購入していた投資家からの利益確定売りに押されました。英国での新型コロナの変異種発生は不安材料も、英国の欧州連合（EU）離脱をめぐる通商協議が合意に至ったことや米国で追加経済法案が成立したことを好感し、東証REIT指数は月末にかけ約9か月ぶりの水準まで上昇しました。
今後は、一進一退の中、方向感を探る展開を予想します。11月時点の東京都心のオフィス空室率が9か月連続で上昇するなどオフィス市況の軟化は懸念材料ですが、12月の日銀短観で業況判断指数（DI）が2期連続で改善するな
ど、企業の景況感が持ち直していること、欧米で新型コロナワクチンの接種が開始されたこと、また内外の中央銀行が超低金利政策を継続していることは安心材料です。とはいえ、新型コロナの感染が拡大する中、緊急事態宣言への警戒は重しになりそうです。Ｊリート市場は昨年末にかけて大きく上昇しており、利益確定売りにも注意が必要です。新型コロナの感染動向やワクチンの普及などを確認しながら、方向感を探ることになりそうです。

 日銀は12月2、29日にＪリートを各12億円、合計24億円買い入れ
 1日、日本アコモデーションファンドが投資口の追加発行を発表
 10日、三鬼商事が発表した11月時点の東京都心のオフィス空室率は4.33％と、前月比0.40ポイント上昇。4％台は2016年6月以来、ほぼ4年半ぶり。賃料は2万2,223円と、4か月連続で下落
 10日、欧州中央銀行（ECB）は政策金利を据え置く一方、資産買入れの拡充、延長などの追加の金融緩和を決定
 15日、インベスコ・オフィス・ジェイリートが自己投資口の取得を発表
 16日、米連邦準備制度理事会（FRB）はゼロ金利政策の維持を決定するとともに、米国債などを大量に買い入れる量的緩和（QE）に関する新たな指針を公表

今月の決算発表予定の投資法人
15日：ユナイテッド・アーバン、アクティビア・プロパティーズ、19日：SOSiLA物流リート、20日：平和不動産リート、大和証券オフィス、日本プロロジスリート、大江戸温泉リート、21日：阪急阪神リート

Jリート関連指標②新発10年債利回り（左目盛）利回り格差（①－②、右目盛）（年/月、月次）
03/4 05/4 07/4 09/4 11/4 13/4 15/4 17/4 19/4 21/4

24,00023,0002007

19,000

2002
2017

2006

2004
2015

1.0

2.0201020032013

2012

7.08.02014

3.04.05.0（注）□の表記は年末、データは月次

6.0

（空室率）

（出所）三鬼商事よりデータ取得し、しんきん投信作成

Jリート上場銘柄数

Jリート予想分配金利回り

新発10年債利回り

14兆3,980億円

624.058 %0.020 %

前月末比
1,783.90+5.7 %

配当込み

3,854.76+6.0 %

オフィス 前月末比
1,692.79+6.8 %

住宅
2,814.87②9.0 10.0(%)

ＴＯＰＩＸ

前月末比 商業・物流等

前月末比+3.7 %+5.1 % 配当なし

1,804.68+2.8 %

配当込み

2,819.93+3.0 %

2,237.30（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

2011（注）Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回りで、QUICKが算出

東証REIT指数（用途別指数）（年/月、日次）

03/1 04/1 05/1 06/1 07/1 08/1 09/1 10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/12009

2016

③500

1999
2005

18,000

下限

1,000

2001

2000

2018

時価総額

配当なし

予想レンジ
上限

1,500

1998

(2020年12月末時点)

東証REIT指数

2,500
2,000

2008

20,00016,000（03年3月31日終値=1,000）

2020/112019

21,000（注）月末値。Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回り。
2008年4月以前のデータはしんきん投信が算出、それ以降は、QUICKが算出。

●主 要 指 標①④22,000

17,0003,000（新築、既存の平均）

前月末比投資部門別売買状況
（億円）
800
700
600
500
400
300
200
100
0-100-200-300-400-500-600-700-800

日銀

銀行（除く日銀）

個人

投資信託

海外投資家

証券自己売買買い
越し（出所）東京証券取引所よりデータ取得し、しんきん投信作成

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

2.59

図２. 東京ビジネス地区の空室率と平均賃料（円/坪）

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

①Ｊリート予想分配金利回り
（左目盛）

20
19
18
1716
15
14
13
12
11
10
98（％）
7
6
5
4
3
2
10

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

7.96

（平均賃料）98765432
10-1-2-3-4-5-6

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

図１. 予想分配金利回りと１０年債利回り（％）

【 予想レンジ期間 】（2021年1月～2021年12月）【 予想レンジ 】 東証REIT指数： 1,500～2,000

東証REIT指数

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

：

19年12月
20年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月
9月
10月
11月

Ｊリート市場の現状と見通し※ 次頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（年/月、月次）(2021.1.5 シニアストラテジスト 鈴木 和仁）（出所）Bloomberg、QUICKよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/2売り越ししんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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