しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp：2022年 10月

前月の主なイベント

9月は売りに押される動きになりました。月初は、米金融引締め長期化への警戒が強まり、一旦売りに押されまし
たが、値ごろ感からの買いも入り、底堅く推移しました。その後は、値動きの安定感や利回り面での妙味などから、総じて堅調な地合いが続きました。8月の米消費者物価指数の伸びが市場予想を上回ったことを受け、米連邦準備理事会（FRB）が利上げを加速するとの警戒が強まりましたが、底堅い動きが続きました。ただ、FRBが0.75％の大幅利上げ継続を決めたことや政策金利見通しを想定以上に引き上げたことを受け、米金融引締めによる景気悪化への警戒から、東証REIT指数は26日には2,000ポイントを下回りました。月末にかけては一進一退の動きが続きました。
今後は戻りを探る動きを予想します。新型コロナの感染拡大が鈍化する中、政府が新型コロナの水際対策を緩和し、観光支援策である「全国旅行支援」も開始する方針であること、また日銀が強力な金融緩和を続けていることは安心材料です。8月の東京都心のオフィス空室率は2か月ぶりに上昇しましたが、来年3月まで大型ビルの完成がないと見込まれる中、8月は既存ビルの空室率が低下していることから、当面のオフィス市況は緩やかな改善が見込まれます。東証REIT指数が1,900ポイント台半ばまで下落しており、値ごろ感からの買いも期待できます。とはいえ、米金融政策をめぐり内外の金融市場が不安定な動きになることや新型コロナの感染動向には引き続き注意が必要です。

 日銀による9月のＪリートの買入れはなし。
 8日、欧州中央銀行（ECB）は0.75％の大幅利上げを決定。
 15日、ユナイテッド・アーバンが、自己投資口の取得（自社株買いに相当）を発表。
 21日、米連邦準備制度理事会（FRB）は0.75％の大幅利上げ継続を決定。
 22日、日銀は強力な金融緩和の維持を決定。
 22日、ケネディクス・オフィスが、投資口の分割（株式分割に相当）を行うことを発表。10月末を基準日とし、第36期となる11月1日より、投資口1口を2口に分割。

今月の決算発表予定の投資法人
12日：GLP、13日：ヒューリックリート、14日：ラサールロジポート、三菱地所物流リート、サンケイリ
アルエステート、17日：Oneリート、18日：大和ハウスリート、野村不動産マスターファンド、タカラ
レーベン不動産、19日：日本都市ファンド、オリックス不動産、福岡リート、ザイマックス・リート、20日：日本アコモデーションファンド、森トラスト・ホテルリート

Jリート関連指標
図１. 予想分配金利回りと１０年債利回り①Ｊリート予想分配金利回り（左目盛）②新発10年債利回り（左目盛）利回り格差（①－②、右目盛）（年/月、月次）
05/1 07/1 09/1 11/1 13/1 15/1 17/1 19/1 21/1

図２. 東京ビジネス地区の空室率と平均賃料（円/坪）24,00023,0001998

19,0002022/8

2001

2000

2018

20,000

2017

2006
2016

1.02.02015

2010

2003

2013

2012

7.0

8.0

2014

3.0

4.05.0（注）□の表記は年末、データは月次

6.0

（空室率）

（出所）三鬼商事よりデータ取得し、しんきん投信作成

61

3.755 %

0.240 %

配当込み

4,488.86-4.2 %

15/1

17/1

19/1

（年/月、日次）

21/1

23/1

（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信②
9.0 10.0(%)

投資部門別売買状況
（億円）
800

日銀

銀行

（除く日銀）

投資信託

個人

海外投資家

証券自己売買600

買い越し

0-200-400

東証REIT指数（用途別指数）-4.7 %

13/1

2011（注）Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回りで、QUICKが算出

1,818.67

11/1

住宅
3,231.53-600

ＴＯＰＩＸ-800

前月末比 商業・物流等

前月末比-4.4 %-4.0 % 配当なし

1,835.94-6.5 %

配当込み

3,003.39-5.5 %

2,443.62

前月末比（出所）東京証券取引所よりデータ取得し、しんきん投信作成

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

16兆1,430億円-4.3 %

09/1

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

新発10年債利回り

1,945.25

07/1200

Jリート予想分配金利回り

配当なし

05/1

400

Jリート上場銘柄数

オフィス 前月末比

03/120092004③500

1999200518,0001,000

2002

時価総額

前月末比

下限

1,500

2021

2007

(2022年9月末時点)

東証REIT指数

予想レンジ
上限

2,500
2,000

2008
2019

16,000（03年3月31日終値=1,000）

2020

21,000（注）月末値。Ｊリート予想分配金利回りは、東証上場REITの予想分配金利回り。
2008年4月以前のデータはしんきん投信が算出、それ以降は、QUICKが算出。

●主 要 指 標①④

22,00017,0003,000（新築、既存の平均）

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

2.59

20
1918
171615
1413
12
1110
98（％）
76
543
2
10

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

7.96（平均賃料）

9876543210-1-2-3-4-5-6

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

（％）

【 予想レンジ期間 】（2022年10月～2023年9月）【 予想レンジ 】 東証REIT指数： 1,900～2,250

東証REIT指数

21年9月
10月
11月
12月
22年1月
2月
3月
4月
5月
6月
7月
8月

Ｊリート市場の現状と見通し※ 次頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

（年/月、月次）(2022.10.4 シニアストラテジスト 鈴木 和仁）（出所）Bloomberg、QUICKよりデータ取得し、しんきん投信作成

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