しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

海外経済の現状と見通し ：※ 最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

2023年 2月

金融市場見通し

米国

米株式相場

実質国内総生産（ＧＤＰ、図1）は昨年10-12月期に前期比年率2.9％増と、底堅い成長を示しました。ただ、今年は米連邦準備理事会（ＦＲＢ）が昨年開始した利上げの効果が設備投資などを圧迫するとみられるほか、家【 予想レンジ期間 】（2023年2月～2023年12月）【 予想レンジ 】

NYﾀﾞｳ：32,000～36,500ﾄﾞﾙ◆利上げに関し思わくが交錯する中、やや不安定な動きが見込まれます。
40000（ﾄﾞﾙ）

NYダウ

35000
30000

計貯蓄の減少などに伴い個人消費も減速が見込まれるため、小幅なＧＤＰ成長にとどまりそうです。

（ﾄﾞﾙ）

下限

25000

1月には非農業部門雇用者数が前月比51.7万人増と大幅に増加したほか、失業率（図2）は3.4％へ低下しまし

20000

た。ただ、平均時給は前年比4.4％増にとどまりした。また、消費者物価指数は昨年12月に前年比6.5％上昇と、100006か月連続で伸びが鈍化しました。これらを背景に、ＦＲＢは今年春頃には利上げを停止する見通しです。

予想レンジ
上限

15000
5000

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信（前期比年率、％）4035302520151050-5-10-15-20-25-30-35-40

図1. 米国の実質成長率米長期金利

図2. 米国の失業率（％）

16◆インフレの鈍化は続くとみられ、金利低下圧力が優勢と見込まれます。
（％）
米10年債利回り
5.0

1410864（年、四半期）

0002040608

10121416

1820（年、月次）22（出所）米労働省よりデータ取得し、しんきん投信作成

（実績）

（予測）

2022年
（実績）

2023年
（予測）

2022年
7-9月期

10-12月期

2023年
1-3月期

4-6月期

7-9月期

10-12月期

消費者物価

3.6

6.2

4.0

6.3

6.0

4.9

4.3

3.6

3.3

政策金利

0.25

4.50

4.75

3.25

4.50

5.00

5.00

5.00

4.75

5.9

2.1

1.1

3.2

（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

2.90.0（前期比年率、前年比、％）0.82.4（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。実質成長率(四半期）は前期比年率。消費者物価はコア。政策金利は上限金利、期末値（出所）米商務省、米労働省、FRBよりデータ取得し、しんきん投信作成

1/3為 替【 予想レンジ 】 ドル円ﾚｰﾄ 119.0～138.0円◆米国の利上げ減速を受け、ドル安・円高圧力がやや優勢とみられます。
（円）
ドル円レート
160

2021年
（実績）

実質成長率

（実績）

（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1

3.40

（出所）米経済分析局よりデータ取得し、しんきん投信作成

米国の景気・物価・金融政策の見通し

下限

23/1

205 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22

予想レンジ
上限

4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.00.50.0

1222/10-122.9【 予想レンジ 】米10年債利回り 2.8～4.2％

2.0

予想レンジ
上限

150140130120110100908070

下限（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

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2023年 2月

金融市場見通し【 予想レンジ期間 】（2023年2月～2023年12月）

ユーロ圏

独株式相場

実質ＧＤＰ（図1）は昨年7-9月期に前期比0.3％増（前年比2.3％増）となった後、10-12月期は前期比0.1％◆ユーロ圏景気への過度な悲観の後退が、株価を下支えする見通しです。

増（前年比1.9％増）と、減速したもののプラス成長を維持しました。足元、天然ガス価格の下落などに伴い企業の景況感には持ち直しの動きがみられ、個人消費も各国政府の景気支援策などに支えられています。そのため今年のユーロ圏経済は、深刻なリセッション（景気後退）に陥る可能性は低いとみられます。
それを抑えるための欧州中央銀行（ＥＣＢ）の利上げなどが、ユーロ圏のＧＤＰ成長を抑制しそうです。

（前期比、％）（％）

22/10-120.10.0

ユーロ圏消費者物価指数（前年比）

823/1
8.56ECBの物価安定目標
（2％）

4-5.0

2-10.0

12000

下限

8000
6000
4000（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1

4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5

（％）

（年、四半期）

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成-2

ドイツ 10年債利回り（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

ECBの政策金利
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23

為 替（注）ECBの政策金利は、預金ファシリティー金利◆日銀の緩和策修正観測が、ユーロ安・円高圧力となる見込みです。

（年、月次）（出所）Bloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成

160（円）【 予想レンジ 】 ユーロ円ﾚｰﾄ 126.0～147.0円

ユーロ円レート
予想レンジ
上限

150

ユーロ圏の景気・物価・金融政策の見通し

140

（実績）

（実績）

（予測）

（前年比、％）

4-6月期

7-9月期

10-12月期

2021年
（実績）

2022年
（実績）

2023年
（予測）

2022年
7-9月期

10-12月期

2023年
1-3月期

消費者物価

2.6

8.4

5.8

9.3

10.0

8.3

6.1

4.7

4.2

政策金利-0.50

2.00

3.250.75

2.00

3.00

3.25

3.25

3.25

実質成長率

5.3

3.50.7

予想レンジ
上限下限0-15.0【 予想レンジ 】 独10年債利回り 1.4～2.9％◆ＥＣＢの利上げは年央頃に停止との観測が、金利上昇を抑えそうです。

105.0

予想レンジ
上限

16000ｈｐ（ﾄﾞﾙ）
14000

独長期金利

1210.0

ドイツ ＤＡＸ指数（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信

図2．ユーロ圏のインフレ率と政策金利15.0（ﾎﾟｲﾝﾄ）

10000

ただ、ユーロ圏では1月の消費者物価指数（図2）が前年比8.5％上昇となるなど高インフレが続いています。

図1. ユーロ圏の実質成長率18000【 予想レンジ 】 DAX：13,000～17,500ﾎﾟｲﾝﾄ

2.3

1.90.60.80.7（注）シャドー部分は実績値、予測はしんきん投信。消費者物価は総合。政策金利（預金ファシリティー金利）は期末値（出所）欧州委員会、ECBよりデータ取得し、しんきん投信作成

0.7130
下限120110
10090（年/月、日次）
10/1 11/1 12/1 13/1 14/1 15/1 16/1 17/1 18/1 19/1 20/1 21/1 22/1 23/1
（注)点線矢印は予測イメージ（出所）実績はBloombergよりデータ取得し、しんきん投信作成。予想はしんきん投信(2023.2.6
2/3

チーフエコノミスト 辻 佳人）

しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきん
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3/3