商世界

一二におフにに（法の商にに一・度一五のジッ

年九競

四 おにの二〇〇のク）のに）のッ

定を

イ
約

いてのと）

年の国
う二〇〇

特にップ （のの 州 に行 （次をて・スといて（て行危て取とのリの（）のてい）

いック 十五年のンシ

（）

203

21

取行）

）のの危
ていの（定ののと定にとの二〇〇義務

規の（ていイ国）に）

ッの行のいて

法制度定（年第一号 （（定のの約（次国をに約世界

国

ていの会（の（）

法一〇一）

（）

リ

一〇二に制度うにのの規定に州）第九）ての（規のを定 ）を 行））（の一を州競を会（）

大資Bank of America Merrill Lynch の世界（ ）社にててにおMarkitを行 てい のいて行に）と）に約 （ commitment）を 法
定を行の（て3ティ204をを出）者
一定の会の定にお（うの国におの二にに会社の（の規定に基づ約 ）一〇一

六

ップ・ン

一一ス

リス

規国

リ二六によの約 （いにの一と二〇一一年四国をい年

6と（州取て一州（ ）を州との二〇一84

州

7ティて二取てい行一六行にに9512）（202312962 122（を）を十大（ ）二〇一て取年の所一（を取に競の所定の約を）のに所に二〇〇六年取）平のて行）にてに基づ一に）

二〇一六年

行

（州に（Fair,者）

州

ンス

シカ業

約に いてに一〇年 に取にのライ

ンスに

世界

所のとお商

出取のライ

二〇〇九年のにてに社一 の 資 行（
Markit
二〇一五年一二 に一と社
MarkitイにをReasonable and Non-Discriminatoryのンスをと（・テスのティとカン社
Markit定と てリ定を行

ッのライ約）のの二 二の（・者を20512）（20231296の（うと行にい）にていのて（）にのス

いと業

（ていに）

いてイののとお業者）ライン（一業者行に）イ者の（てい規のをに二〇〇に所取州）取を所）

所取（取とiTraxxにてて取）

ていを定

約をイ

業と てのッカンム

定のライ ンスを所取 を目

規

取

てい

定性

ティ

所 のリ

取を年

（所のをに シカ ・Eurex 二〇〇 年の・取 にプラッ フを一てい

所取）に者

取

てい

（（ ）会
いとく

商の行取

行といて

ティ

ティのリとての社のCitadel

ンス

取の基

リ

社のMarkit
国
止法と所の一てい取ンのイ
ッジフに

ライ

出の所と年
行の（ていの二のの（ 資all-to-allとに二〇〇一一）

競 法一〇一

取と者にうと社

206

の大約を

年にンス
ていンス

二〇〇のライのてのライと三

リのて

約

ティ社

定リ

ティ

いと所取の商をを保に一と行の会にてい社

性ににに社ののにを社会社とCitadelにのとプラッ）の者にに

規

行のとの一〇年ののム定とiTraxx
一社に（）の者にと

約

修

資 にと

フてお行の定と州のに十いに一）のRe uest for Quote（（所の出を行のの・テス

うの取取ッ

取の競のと一〇年

ていを制の行）を（ ）出てい

いてのンスをに

州のライ

てい・定の約をにの社にMarkitとを者と約のと約というの者のて社

社のMarkitという のに行をいのの二者にの取に商（Central Limit Order Bookの取 のにライ ンスて二州を社Markit

行社の五年Markit定のを行うとて行20712）（2023の）のにの者を定にをのて倒産所にンス

所取ライ

いて取者にと者にの行をにとを行（ンスに二〇にライいに〇

大取所

ン

行の一一てに取をに定ののライ

定の義務

ンス

定にをMonitoring Trusteeう四五ラインのの約にていての人ににオプシのていにていを目を止

行

ンスに

一

ンスににの会にップ

ライ

フのライ

い

い

スの者

いて定を出行てににと行）

い（行

いに者をのの約をに定のに208一に第一にい五）

ンス者）

（のライ
特約
ンスの商のナンスい止

ンスの・にライ会
いとiTraxxとて一所取を行との取第一にの第二にス 止ライ（1296いにの（ 大六いてににに所）ていてに大商

いののく

とおにの会

ナンスのとに

規行とといて・ス の第二にて一

う一い

定のの）
Committeesに者の一て一五人と第一に約いの会ののとて定に第にを者のてい社
Markit

いて（ういンス（に取・の）

ライ

ン

ンス

う く

ライののて取ととを・）

二五人を会 （ CDS Index Advisoryライ

定のとてにてのくをのくに

大制度とに社
Markit
ていに定巻く

iTraxxのとおの社
Markit会にて）五年（を取てに209

規

いのに取 所てのとおのをに定のとを（））

制てののに行

ライ

定と約ンス

い

法の業者の保競

ラインとイ（定のと法てをを競てい約

アのと大う（ ）ていとのとととのにのッ

規

う

業の資産をの平う）

産

行の（取 にのうにのテのて定に取の約商のカ州とい）うに所にとに210のと度いの）と（

いとてい

てい業者にていの定と化（ラインをの取ンスに業者（ ）行

国の法制度においての一約ののライ

イていてンスを行をい

競に定

目業者にと

約
行の義のライ

法て規第二に）との（ののとうににのラインをという

産

三 一イ

者てに産の所を（ ）

平を州

い

性の第定

13の一12）競（20231296

（の所行の州ていのにのを取定取の競ていのの所の州の行

うををののにと定ののにいてのライ
ステア

取のいの法

所て （ 社を（の）ていreserveにの）にをシスリスクと取（て業者にを行ていてとティのいとにとリ（ ）ていのをの資ていて所にてい所う者に取ののををと）のを約う

六年九とにののンスののいてをく（ ）を（のスのうにといと取高くスの競うををてい い行のてい

業の二〇一にと取 所取とにと業のてい行

一のてくうの）に業者をイの社にのにおいていて性とうにて）にののとい

21112）（20231296

取（ををに）をおのカ

州

三 二のを約とととう
う

法

平ののにて
う

ンスのリ（）のうのを十）ティにてい（ていにとンスにのテ定に
カ

約
行定）

く

行の約（

てい

いに一にてとにライ
ていと定のにのライををにうと国社のMarkit
取 所にとのにうのの定とと所に約テと定取行資てていにとていとてのい）てののリをのの（ ）

ンス

てい

ティ

出にライにとにう規

ア において業者

うを大社
Citadel社のMarkit

制く所人（危うの取にてとていのてい州
いとを取に性にをとを行う

212

といと出ていう

おていとうと州制といのとおと第第二のをライン

規

イ
止
てい

約（ ）

（一とにの）のに規定のをのに業にをを・テス

法

止者

一を十にののに十止うに）をの度ののと行 を行おと（制ににをのとおををていと商定の取うとののといの約のと商のていののにいと制定と高の一〇％を業いてのに規定

（ ）

ンスの

州ににてい

ッとの州競いていと世界のくう

性にのて度所にライにう取を制度の取う

社にMarkitて四者
制と定の

ティとを止
止のの一のラインをてイ

止を十のリの十てい者の約定てのいてを者

定のとに州のにを保のンス

性を

ライ

第213

12）
（20231296

制度とう

おのとにのてい（とッにのく・テス定・テスのッ止

フ

ンを年行の州ライ）

義務とンスの定

う（ ）（

第の定

取のを約

止者に基づく定

第のを規者

取を第にととて約をに
和とうの一二行（ several advantages）の一

資

約に

ンス

業者にののい（う）をとを行うとのいにを行うのていとを行い

ンス

和性者

ライの大目

第のののライののに国ののに）義務）をpreliminary assessmentとてい（

約て年の二〇一五年に定定業者の約を約に・六に約にのとをとおに社にMarkit

一をを行う

州のとおににをの

十二社
Markitと州三 三ににてい約 定を行うと214のと（三）のととをにをを取業者のとのてと出約てて業の）とをてい

くに

規

商の取

取

ていに所とののの規制の法の州のをに競にををとく

所のにおいての取とのうにとを法のンスを競のライのをて二〇一二年のを競

競とのをいてと規制う

産業所にておとの保の）

業のに役

う

取のに業者の取に会（取とにてう

取

国

ンスをていのライをををとをとの保出

うをと定を約）との（とてい規制の定（いとの商に取のに者と規制業とのて（ ）という第一にい国プの者にとの二 を21512）（20231296のうにに第二に約いて行に国第二号にていにの二六のにの取カて取

行

約

うメ

五

う

う

シ

いを行

約の第にお止法第第六（うンス

約にてのナン

イ ッとの・・の う）てていににライにと約にととン（とていく業者にの二第一

止法第をておうのいにういてうの止法第うに会）をの国のにいランスフにて・ていく

行

プのをとのにいて特ジにンスをとのにを行う規定

者のテの二の規定に基づ

テ〇年九カの行て第にのライのプの約とうののと所とにう制度のににをの）に法四（平を約定取とのに約において国ラ

うにとののに取くの制度において第一号のいス
う
第制度をのにおいて

てい216

所のににおにいい

四 お

約との行のにの定

取

一の

平てとにを

ていとていのとに大ンス
アップ

業ににのて会のて大学大学と法ロのライのフ年を法にの一の会
法

いてい

学・学にうの商の州
国法制度のをい取い国のにて 者 人にに いてい（ ） 田 次（に学いてク州国に業者

うのと（の）くを商国のと取のていくとナンス の制度をてい・にていてにをのいていにのを目の業ていいカスとをおス

いお義社にMarkit
二〇一五年一〇て一二行

大一資六一二行を）2017
Financial
Oligopolies: Theory and Empirical Evidence in the Credit Default Swap Markets.
義 をてい）（ June 2016） “EU Competition Investigation into Credit Default Swaps: The End in Sight ”,
Chantal Lavoie
行 に制度とのに いて
てい
Mondaに お い て
Kryzanowski,
Lawrence （SSRN.と て

217

12

う とをと

和約の・

州のにをいて法 （と世界社）と州の性の世界（二〇一〇）
危の Almunia
ックリスクを年

競規定

システ

競二〇〇（二〇一六）法にDodd-Frankラス

特定のにリを行てティの和取

州にいてをに約を締ての（のとFinancialにと法と競資ていての（ EU） No. 648/2012 OF THE EUROPEANREGULATION

ていを伴うをてい社
Markitとの義務

二〇一四年五いと社
Markit“Memorandum In Support of Plaintiffs’ Motion forに（ EC） No 1/2003 of 16 December 2002 on the implementation of theCOUNCIL REGULATIONと218を）

年） 世界
く取

Felix B. Chang, Second-Generation Monopolization: Parallel Exclusion in Derivatives Markets,
国 取 のににくにてPatrick
T. Gilmartin, “Multibank Settlements in CDS Manipulation Suit”, 36 Review of Banking）
Law （34 2015（二〇〇高）

2016 Colum. Bus. L. Rev. 658.
てい
競 法の（（第四 ）（（ ）所取国とと法・とのPARLIAMENT AND OF THE COUNCIL of 4 July 2012 on OTC derivatives, central counterparties and tradeて う規制
行
てい国
二〇一〇年度の商 取 法にて国にrepositories
令 定）
を業のArticle9,）

約の大 とを

rules on competition laid down in Articles 81 and 82 of the Treaty.
（ ）二のとお国資 行に（（（（））
Joaun
Almunia“StatementonCDS
creditdefaultswapsinvestigation”press
statement,1July2013（ ）の リ ティ 取とのリスク・ クスポ ジ
大 の性取

3456712）（20231296

Preliminary Approval of Settlement with All（年（CASEDefendants and Preliminary Certification of A Settlement Class”, In（ DLC）
（ S.D.N.Y. Sep. 4, 2014）
Re CREDIT DEFAULT SWAPS ANTITRUST LITIGATION 13md2476）
規 二二 （ ）cの規定に制
二四 一 （ ）cの規定に
制 行イクロ フ 社
約 定と て六 〇の制二〇一））
Tying（Group Limited Case AT.39745（ ）社の 約Markitを出てい定に定社のと一約

ティ

業界の国

ク
行会社の倒産行会社の社

社 のMarkitにをのクの社のMarkit

約

行会に二〇〇二年にラ一〇約

ラ一てのをのにン

取の定にのリ・イをPress Release of 29.4.2011, IP 11 509のプ会社を五社の社てい定

ィッいて3（ ）（約に90出を九を出社

六定に国会をののていを取取OECD資

ていの52, May 2019の会）
2019

社とMarkit（‘Final Price’てい五〇） “Licensing of IP rights and competition law Note by the EU” DAF/COMP/WD（2019a社 世界の取 の約 ％をてと ていMarkit）
国産と倒産）との）社をMarkit社の取締役会の（（（ ）（おMarkit Limited, Markit Group Holdings Limited, Markit Indices Limited, Markit North America, Inc and Markit
社 の 約 定 ） .
Markitに ラ一一六

（Inc. Case AT.39745

COMMISSION DECISION of 20.7.2016 addressed to The International Swaps and Derivatives Association,の 約 定 ）COMMISSION DECISION of 20.7.2016, addressed to（ MicrosoftAT.39530）（8）（ 2013） PRESS RELEASE “Antitrust: Commission extends CDS information
EUROPEAN CMMISSION（ ISDA） ”.
market investigation to International Swaps and Derivatives Association219

912 11 10

14 1315アに

州競法を出のととていに基づいて（業者のに定う

法

制度

五（の（競止をい資に社のMarkitとていと一〇二にの一〇二のににいと・一〇一いて行を定完

ていCr dit Agricoleの業者の定てい約を取というに行のて取二〇一五年一二一業者に会（ Board of Directors）競て業者のにて社
MarkitCase C 309/99 WOUTERS AND OTHERS
てい （ R. Wish and

業者の行の定義
規制ののてののとのア

において

てい

一六行
てい

州との定のを行定のてい）一

Antitrust manual of procedures Internal DG Competitionア ）を一六の 資 行のうCommerzbank Wells Fargo Bank/Wachoviaをてい
Bear Stearnsの 務
ア を法い のとにのて行業者一（四））11 Statement of Objection.
） 州規 二四の）うにてい（working documents on procedures for the application of Articles 101 and 102 TFEUのとをSoci t G n rale） 州（ ）（（（と州をおのとてい 一

取 所 の取の）の
19 February 2002 OPINION OF AD OCATE GENERAL MR. L GER（ 2021） “Competition Law 10th Edition”（ Oxford University Press） 国D. Baileyに二 二 二の うに 社 の会 をて 一 行のとISDA（ ）と（ ）
い（ ）

220

161719 1820212212）（20231296

を（ ）平のに十とのとお

州取イ
てい・の行に者とののライン （商（二一において行いて業者会

一取の）第五号）にて・取と競出国
九年（に いてといて（二〇一 ）とに（ ）と業のラのンのににうてのににとにを取業のてい
商の国をとを州とのてのンス

取ッてライイをとをの行

業者

いと完

てい

（平のと特号と久第業を六の一ク

ジッのに第一号

クをていと資

行

い者

てい

九年の所

定業者て規

ムの止法第をフ第五五巻第十一号）

取のていをプラッ

てい

一二五社をに社をの定の業界のて法務）行）に

約

資にの取社の目を（の二〇一五年一にhttps://www.eurex.com/ex-en/find/about-usの 資産と社の 行 業 倒産の 定（ ）ラ一九（ ）（ ）う

取と て“Use Agreement”の 約 定
ラ五リ ティ 取（ ）

（ ）

ィオプシ

iTraxx 州
出のとを

一四五
2014 Spring
アメリカのの資社
Markitフ）

リ

ステム

（ ）

（・シ2212325 24

29 28 27 2630

31

（ ）の資州をにととのて）（ ）をていいてい（の五年にとをの競出（二〇一にお規行行州ライ年）

一のにンス
定のををてとてい性

いてロ（の完にていのていの一〇業者にを）Case AT.39678/AT.39731 Deutsche Bahn I/IIをにのてい

ライ

ンスにいてうにいてにJonas Koponen and Ariti Skarpa, “EU: Settling Antitrust Non-cartelにのてとのてい約
いて行に約（ 2018） , “Data in EU Merger Control”, CPI Antitrust Chronicle
M. COLEア（ 13）
16 Commitment Decisions 2. Considerations and main objectivesをにていに制
くの制とていいの（ 2016） , “ISDA, Markit offer license changes to end EU swaps probe”,
Lewis Croftsの五年ての 約にて競と てのに一度）をてい出を行い一〇年というの〇〇年に人のいてのい との約にMlexの 行義務（ ）を（ ） 二〇一

一

州 の（ ）をてのと（ ）（とGuidelines on the applicability of Article 101 of the Treaty on the Functioning of the European Union to（ 2011/C 11/01） .
horizontal co-operation agreements）（ ）（の（ Global Competition Review）
Conduct Matters with the European Commission”, 02 February 2021
（ ）二国の和のCDS dataと社にMarkitの（ ）35222323334363739 381441 4012）（20231296）（Guidelines on the application of Article 101 of the Treaty on the Functioning of the European Union toと ていイ

ライン

ラ一四二行
ライン

業の（ ）
社
Markitラの五（ ）

イ

平

四定（ ）
M.
ラ四（ ）
約（ ）
（） ラ四五OECD
2019a（ ） ス ンフ
大 James Darrell Du e（ 2015） .
Law 34（ ）（ ）のとお（）の に いて39制いを）と競をてい

ラ法の五ていにとと制に行

くとFinancial

Dean Witter Distinguished Professor of Finance at Stanfordに保の法制

慶 應 法 学（Keio（ ）Guidelines on the method of setting fines imposed pursuant to Article 232（ ）a of Regulation No 1/2003
五と） .
Graduate School of Business（ ）Patrick T. Gilmartin “Multibank Settlements in CDS Manipulation Suit”, 36 Review of Banking（estager, Data Ethics event on “Data as Power,” Copenhagen, September 9, 2016.

（ ）（ 2018） p.3
M. COLEの 約 定
ラ（ ）

定（ ）

（）
一〇二 の
exclusionary conduct by dominant undertakings
2009/C45/02のにい平
定 イ ラインの ラ二
一〇一technology transfer agreements 2014/C 89/03.
）
Guidance on the Commission’s enforcement priorities in applying Article 82 of the EC Treaty to abusive（42（ 2006/C 210/02）
ラ四（ ） Monti, Giorgio（2234352 51 50 49 48 47 46 45 4453545556）と）（OECDていンスにてのとおの州者にににていいていててい業者

定業者と年一〇）会社）においてムスリ一〇）（て二四取のとフ性

イアていをにとウう

ていに和のううとのてい

Contribution from the Europeanののののののてていと（取いCommission
競 法所のと務クの取いにの） 1200 final COMMISSION DECISION2010ア1 Decision making Procedure 3.1.1とア）大を行

会社のプと（の規制に所業者

国の会社に競者） , REMEDIES AND COMMITMENTS IN ABUSE CASES
2022

ライをラ二てい業
い商を行Article（5 ）4 , EUROPEAN COMMISSION Brussels, 24.2.2010 （Cラ二九of 24 February 2010 amending its Rules of Procedure）（ 30） .
53,
16Commitment
Decision3.2（ 2022） ラ 二おOECD（ ）の取 （二〇二四）（平にの（ ）性のく（ ）にいて （令和の二四年度）をDecision of 4 July 2007 in Case AT.38784 Telefonicaの行 をに
いとの（ ）（（（Union - Session I - 1 2 December 2022 ラ（ ）（ 2015） . p.477
Patrick T. Gilmartinと 義 い のといを）（）
Chantal Lavoie
June
2016にう と てい） . No.30（ 2014. ）Law Journal
10 , p.297 318）

58 57）（（（596061626366 65 6412）（20231296224

のと止法のて一定の（二〇二〇）を競取
ていにおを産の取Digital Financeに競法

二〇一九年にの資産（二〇二〇年）の業

うにに225の に いて（ ）67