2023 年 12 月 19 日

小松マテーレ（３５８０）
レーティング：NEUTRAL（2023/6/15）→

担当

近藤 浩之

NEUTRAL※ 染色を基盤とした「化学素材メーカー」※ 原燃料価格高騰・構造改革費用を価格転嫁・コスト削減で補いきれず※ 環境配慮型素材開発を推進
売上高
（百万円）
36,52530,01831,44935,43836,50036,500連 20/3連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3（会社予）連 24/3（今村予）第 2 四半期累計期間
連 22/4-917,397
連 23/4-917,677
株価（2023/12/18）
発行済み株式数（23/9 末）
自己株式数（23/9 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（23/3 実績）
予想配当利回り（24/3 今村予）
予想 PER（24/3 今村予）
BPS（23/9 実績）
PBR
CFPS（23/3 実績）PCFREV/EBITDA（23/3 実績）

伸び率（％）
-6.5
-17.8
4.8
12.7
3.0
3.0

営業利益
（百万円）
1,612
1,416
1,593
1,605
1,400
1,500

伸び率
（％）
-25.5
-12.1
12.5
0.7
-12.8
-6.5

経常利益
（百万円）
2,152
1,916
2,154
1,683
1,950
2,100

伸び率
（％）
-22.5
-11.0
12.4
-21.8
15.8
24.8

純利益
（百万円）
1,375
1,810
2,184
1,118
1,750
1,850

伸び率
（％）
-35.5
31.6
20.7
-48.8
56.4
65.5

EPS（円）
32.06
42.38
52.26
27.86
43.70
46.00

1 株配（円）
15.00
16.00
18.00
20.00
22.0022.00

19.6
1.6

956
736
727
43,1403,086
31,364
20,2743.1
3.0
15.8
930.67
0.8
45.3
16.1
6.2

77.5
-23.0

1,352
1,200

68.4
-11.2

940
890

31.7
-5.3

23.35
22.25

10.00
12.00

円
千株
千株
百万円
百万円
％％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：小松マテーレ、ブルームバーグ、今村証券※ 染色を基盤とした「化学素材メーカー」
繊維の染色加工技術を基盤とした素材製造業。売上高（2023 年 3 月期）の 7 割強を占める衣料分野では、質感や触感、耐久性、吸放湿性などに優れた高機能素材を開発し、世界的に認知度が高いトップブランドに売り込む。採用されると、他ブランドにも注目され、取引量が増える―という販売戦略をとる。資材分野は、医療関連、建築建材関連、電材関連のほか、炭素繊維や超発泡セラミックス建材など環境共生素材などを展開している（資料１、出所：決算説明資料）。

（資料１） 売上構成比（2023 年 3 月期）※ 原燃料価格高騰・構造改革費用を価格転嫁・コスト削減で補いきれず今期（2024 年 3 月期）第 2 四半期累計期間業績は微増収、2 割強の営業減益だった（資料２、出所：決算短信・決算説明資料）。売上高は衣料分野が横ばいにとどまった。中東の民族衣装向けが増加した一方で、北米のカジュアルウェアや欧州のスポーツウェア向けが減少した。資材分
野は 8％の増収であり、車輌シート材、法人や学校、公共施設向けカーテンなどが回復した。営小松マテーレ（3580）
12023 年 12 月 19 日

業利益は原燃料価格や電気料金、梱包費、運送費などの上昇、環境・エネルギー設備対策費用や賃上げといった構造改革費用などがマイナスに働いた。高付加価値商品への入替を伴った販売価格への転嫁、コスト削減を進めたものの補い切れなかった。
（資料２） 業績の推移※ 環境配慮型素材開発を推進
環境配慮素材の開発に取り組んでいる。ファ（資料３） mateReco 売上比率の推移
ッショントップブランドほど環境負荷低減への意識が高く、そこをターゲットとするには不可欠な取り組みである。前期（2023 年 3 月期）に環境配慮型素材のブランド「mateReco（マテレコ）」を立ち上げ、環境配慮型素材の売上高比率を 2031 年 3 月期までに 5 割に引き上げるという目標を掲げた（今期第 2 四半期累計期間 28％）
（資料３、出所：決算説明会資料）。①製品時のエネルギー・水・廃棄物の少ない製品、②バイオ由来の素材・薬品による製品、③化学薬品管理を徹底し、有害化学物質の少ない製品、④抗ウイルス素材、⑤環境負荷低減に寄与する製品―を開発、拡販する。
10 月には Spiber 株式会社（スパイバー）と「共創パートナーシップ体制構築」への取り組みを開始すると発表した。スパイバーが開発する素材「ブリュード・プロテイン」は、植物由来の糖類を主原料に、微生物による発酵プロセスにより製造され、石油などの化石資源から持続可能な資源への転換を促すと目されている。この素材に小松マテーレが持つ透湿防水膜、合成皮革の独自技術を融合することで、サステナブルな新素材開発の実現を目指す。
その他、海外事業を拡大すべく、生産・販売・技術開発が一体となった全社横断型の開発体制を強化する。
※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
今村証券では、今期業績予想を売上高 365 億円（前期比+3.0％）、営業利益 15 億円（同▲6.5％）、純利益 18 億 50 百万円（同+65.5％）とする。営業利益は会社予想をやや上回るが、原燃料高の影響を補いきれない状況が通期でも続くと見込んだ。純利益は前期に営業外費用に計上した為替予約解約損（6 億 29 百万円）がなくなることや、固定資産に係る特別利益の計上見通しにより大幅増益になるとみた。来期（2025 年 3 月期）は価格転嫁の進展、特別利益の反動減などを要因に、売上高 375 億円（今期今村証券予想比+2.7％）、営業利益 18 億円（同+20.0％）、純利益15 億円（同▲18.9％）を予想する。この業績予想を踏まえて、投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。
小松マテーレ（3580）
22023 年 12 月 19 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
本資料に記載された内容は、信頼できると思われる情報、または信頼できる情報源から得た情報を基に今村証券が作成しておりますが、機械作業上データに誤りが発生する可能性があります。当社はその内容の正確性や妥当性、適時性または完全性を保証するものではありませんし、本資料における過誤又は遺漏に対して何らの責任を負うものでもありません。本資料でインターネットのアドレス等を記載している場合がありますが、当社自身のアドレスが記載されている場合を除き、アドレス等の内容について当社は一切責任を負いません。本資料は、当然にお客様の投資結果を保証するものではございませんので、今村証券は、本資料の内容について第三者のいかなる損害賠償の責任を負うものでもありませんし、お客様が本資料に依拠した結果としてお客様が被った損害または損失については一切責任を負いません。また、今村証券は本資料に関するお客様からのご質問やご意見に対して、何ら対応する責任を負うものではありません。
当社および関係会社の役職員は、本資料に記載された証券について、ポジションを保有している場合があります。当社
および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
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価の変化、金利・為替の変動などにより、投資元本を割り込むリスクがあります。
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小松マテーレ（3580）
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■

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■

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■

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■

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■

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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