MSCI ESG 格付け
ガバナンス評価
日本金融監査協会 金融高度化ウェビナー
山崎・ポーター・萌子

2022年12月22日

Information Classification: GENERAL© 2022 MSCI Inc. All rights reserved.
Please refer to the disclaimer at the end of this document.

目次

1

MSCI ESG格付けの概要

2

コーポレートガバナンスと日本市場の評価

Information Classification: GENERAL

3

気候ガバナンス：
株主と会社主導の取り組み

2

MSCI ESG格付け

Information Classification: GENERALMSCI ESGリサーチの紹介
400+
ESG
analysts1(~850 FTE)

Stockholm
Toronto1,500+
ESG equity &fixed income
indices use MSCIESG Researchratings anddata**

Portland
Boston
New York
Gaithersburg

ChicagoSan Francisco

2,650+

LondonParisFrankfurt
GenevaTokyo
BeijingMonterrey

Hong Kong
Mumbaiclients2

1. Source: MSCI ESG Research as of June 2022. Includes full time employees, employees of foreign affiliates
providing investment advisory services to MSCI ESG Research LLC, and global allocated staff performing
non-investment advisory tasks.

Seoul

ManilaSingaporeSão Paulo*
Cape Town

2. To calculate the number of clients, we use the shipping address of the ultimate customer utilizing the
product, which counts affiliates, user locations or business units within a single organization as separate
clients; As of December 2021.

SydneyRepresentative office for business development.
**MSCI ESG Ratings and climate change metrics provided by MSCI ESG Research LLC.
MSCI ESG Indexes and MSCI Analytics utilize information from, but are not provided by,
MSCI ESG Research LCC. MSCI Equity Indexes are products of MSCI Inc.,and are administered by MSCI Limited (UK).

Information Classification: GENERAL

4

ESG格付けとは?
MSCI ESG格付けの目的は長期的に財務へ影響を及ぼしうる環境・社会・ガバナンス面のリスク/機会に対するリジリエンスを測定すること。以下の内容を評価:

良好なリスク管理の基礎ともなる、ガバナンス管理の堅牢性

体系的なリスクへのエクス
ポージャー

予想外の状況やイベント
リスクを抑える管理能力

BOARD

ACCOUNTING

CLIMATECHANGEWATER
SCARCITY

ACCIDENTSFRAUDOWNERSHIP
AND CONTROLEXECUTIVEPAY

DATA
SECURITY

DEMOGRAPHICSHIFTSSHUTDOWNSSTRIKES

Source: MSCI ESG Research. March 2022.

Information Classification: GENERAL

5

リサーチにおける重要な質問
1

2

3

4

Q: 企業のガバナン
ス体制はどのようになっているのか？

Q: 企業が直面する
リスクは何か？

Q: 企業はどのように言っているのか？

Q: 企業は何を行っているのか？

企業のビジネスモデル
は、関連する短期・中期・長期のESGリスクにどの程度さらされているか？

これらのリスクを管理するための戦略は何か？また、どのような対策をとっているのか？

これらのリスクが管理されているという根拠は何か？その実績は？

A: 企業の事業内容とESGリスク要因に関する広範な独自データ
ベースとをマッピング

A: 企業開示と方針を同業他社と比較し、ベンチマークする

A: オルタナティブ
データを活用して分析する

長期的な資本の管理者として、ガバナンス構
造はどのような役割を果たしているか？

A: 所有構造、取締役会、
インセンティブ、行動などを分析

Source: MSCI ESG Research, as of February 2022.

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6

MSCI ESG評価モデルのキーイシュー
Example: Soft Drinks Sub-Industry
MSCI ESG Score

環境
地球温暖化

二酸化炭素排出

自然資源

水質源枯渇

製品カーボン

生物多様性と土

フットプリント

地利用

環境配慮
融資

責任ある原材料
調達

社会
廃棄物管理

環境市場機会

有害物資と廃棄クリーン物管理

テクノロジー

包装材廃棄

人的資源

ディング

製品サービスのステークホルダー

安全

マネジメント

社会市場機会

コーポレートガバナンス

製品安全品質紛争メタル

ションへのアク取締役会構成

企業倫理

報酬

租税回避

セス
労働安全衛生

製品化学
物質安全

金融への
地域との関係

アクセス

再生可能

人的資源

安全な

ヘルスケアへのオーナーシップ

エネルギー

開発

金融商品

アクセス

と支配

健康市場機会

会計リスク

家電廃棄物

温暖化保険

サプライチェー

リスク

ンと労働管理Soft Drinks Sub-industryに選定されるキーイシュー
全企業に選定されるキーイシュー

企業行動

コミュニケー
労働マネジメント

グリーンビル

ガバナンス

プライバシー＆データセキュリ
ティ
責任ある投資人口動態保険リスク

Source: MSCI ESG Research. February 2021

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7

ガバナンスピラーのウエイト設定

SOCIAL 48%
労働 16%
プライバシー 16%
製品安全 16%

GOVERNANCE 33%• キーイシューが複数ある企業においてのウエイトの希薄化を予防するため、ガバナンスピラーのウエイ
トは少なくとも33％で設定。

SHOR
T
MED

• ガバナンスピラーのウエイトはコーポレートガバナ
ンスと企業行動の時間軸とインパクトを考慮。

二酸化炭素排出19%

LONG• ガバナンスピラーのウエイト設定はキーイシューレ
ベルではなくピラーレベルで設定。

TIME HORIZON

EXAMPLE: AIRLINES KEY• 環境と社会のピラーのキーイシューウエイトは世界
ISSUE WEIGHTS
産業分類基準（GICS®）*のサブインダストリー毎
プライバシー＆製品安全品質に決まっている。ウェイト付けでは、GICSサブイ
データ
二酸化炭素
労働マネジメント
セキュリティ
排出
ンダストリーが環境・社会へ及ぼすプラス／マイナ
ス効果への寄与度（外部性）と、リスクまたは機会が具現化するまでの予想される時間軸との両方を考慮。
ENVIRONMENT 19%

LO
W

MED

IMPACT

企業行動

HIG
H

コーポレートガバナンス* GICS is the global industry classification standard jointly developed by MSCI and S&P Global Market Intelligence
Source: MSCI ESG Research, as of February 2022.

Information Classification: GENERAL

8

コーポレートガバナンス評価

Information Classification: GENERAL

全企業で行われるガバナンス評価
取締役会構成サイズ、取締役選任基準、任期、ジェンダー（性別多様性）
取締役の財務専門性、リスクマネジメント経験等• データ分析ポイント•株主と経営陣との方向性の一致•ガバナンス構造と企業不祥事、企業行動との関係•企業倫理方針と汚職リスク•税務関連の不祥事

報酬
CEO報酬の包括データ。業績連動型報酬の分析
報酬委員会の独立性の評価

オーナーシップと支配株式所有構造、株主権利の保護と買収防衛策、大株主と内部者保有等
会計リスク
監査委員会構造と社外監査人への報酬支払。監査報告書の評価やその他会計
イベント

企業倫理
企業倫理問題の監督と管理、企業倫理問題への関与、および汚職リスク
税の透明性
税のギャップ推定値と税務関連の不祥事案件への関与
Source: MSCI ESG Research as of March 2021

Information Classification: GENERAL

10

コーポレートガバナンス評価の特徴• ガバナンスリスクに特化• 株の売買助言• 柔軟性があるグローバルモデル、規制や株主構造の違いに対応• 国別のガバナンスモデル• キーメトリックスは現在標準的とされているものからリーダー企業でみられるゴールドスタンダードを採用• 地域別ベストプラクティスのコンプライアンスチェックリスト• 議決権行使助言• リーダーとラガード企業の特定Source: MSCI ESG Research LLC, as of February 2022.

Information Classification: GENERAL

11

コーポレートガバナンスのキーメトリックスはどの様に決められているのか？
コーポレートガバナンス
コード/基準MSCI
独自のリサーチ

クライアントコンサルテーション

OECD

株主構造

コーポレートガバナンス原則

役員報酬

ほぼ毎年Q4に行われる
ESG格付けモデルのコンサルテーションのフィードバック

株主権利
主要ガバナンスコード

取締役会構成地域別フォーカス

適切なスコア分布を提供するために企業を評価するキーメトリックスは全体として以下の役
割がある：•

リーダーとラガード企業の差別化;•

リーダー企業の特定; and•ガバナンスリスクが最も高い企業の特定。
Source: MSCI ESG Research LLC, as of February 2022.

Information Classification: GENERAL

12

キーメトリックスの中には標準基準を超えるものがある
女性取締役が少なくとも３名いる(”tipping point”)に到達した企業は女性取締役が一人もいない企業に比べ、よりよい財務業績が見られた（2011年）

10% ROE+37% EPS

リサーチの中には、３名の女性取締役がいる企業で優れた業績を挙げているのは多様な取締役会においてより良い意思決定が出来ていると仮定•

2018年1月12日に新たなキーメトリックス‘Not 30% Female Directors’を導入•

多様性におけるリーダー企業の特定* While we note the correlation, we do not posit a causal link.

Source: Thwing Eastman, M., Rallis, D., and Mazzucchelli, G. “The Tipping Point: Women on Boards and Financial Performance.” MSCI Research Insight, December 2016.

Information Classification: GENERAL

13

日本のコーポレートガバナンスに影響を与えている最近の動き1• 日本版スチュワードシップ・コードの改訂 (2020)2– サステナビリティの考慮 （ESG要素を含む中長期的な持続可能性）• コーポレートガバナンス・コードの改訂(2021)3– 独立社外取締役の比率の引き上げ– 多様性の確保 (職歴と年齢の追加)– サステナビリティやESGへの取り組み• 東京証券取引所の市場区分の見直し (2022)– プライム市場向けの水準の引き上げ

G20/OECD コーポレートガバナンス原則の見直し4

1 This information is provided “as is” and does not constitute legal advice or any binding interpretation. Any approach to comply with regulatory or policy initiatives should be discussed with your own legal counsel

and/or the relevant competent authority, as needed.
2 “Principles for Responsible Institutional Investors: Japan’s Stewardship Code.” Financial Services Agency, Mar.24, 2020.
3 “Japan’s Corporate Governance Code.” Tokyo Stock Exchange, June 11, 2021.
4 “Public Consultation on Draft Revisions to the G20/OECD Principles of Corporate Governance.” Sep. 19, 2022, Organisation for Economic Co-operation and Development.

Information Classification: GENERAL

14

コーポレートガバナンス・スコア分布比較
Corporate Governance Score distribution
35%

Percentage of index
constituents by company count

30.4%
30%

26.6%

26.0%

28.1%

25%
19.7%

20%
15%

11.7%

10%
5%
0%

16.7%

15.2%

7.3%
4.1%
0.4%
0.04%
<=1

0.1%

1.5%

<=2

0.7%
<=3

4.9%
2.8%

1.3%

<=4

<=5

<=6

<=7

<=8

<=9

2.4%

0.0%
<=10

Corporate Governance Score
MSCI Kokusai IMIMSCI Japan IMI

Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct. 24, 2022. The MSCI Japan Investable Market Index (IMI) includes large, mid and small cap companies of the Japan Market (n=1,080). The MSCI Kokusai
Investable Market Index (IMI) also known as MSCI World ex. Japan IMI includes large, mid and small cap companies across 22 of 23 developed markets countries except Japan (n= 4,889 constituents).

Information Classification: GENERAL

15

コーポレートガバナンス・スコアのセクター比較
Comparison of average Corporate Governance Scores based on sector
Average Corporate Governance
Score

8
6

7.4

7.1
5.3

5.2

7.0
5.2

6.9

6.5
5.1

5.1

5.7

6.2
5.2

7.2

7.0

6.7

6.2
5.3

5.8
4.8

5.1

5.1

4

2
0

GICS sector
MSCI Japan IMIMSCI Kokusai IMIMSCI Japan IMI Average (5.2)* GICS is the global industry classification standard jointly developed by MSCI and S&P Global Market Intelligence
Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct. 24, 2022.

Information Classification: GENERAL

16

コーポレートガバナンス・キーイシューの平均スコア比較1

Corporate
Governance
Theme
Score

Ownership &Control
Key Issue
Score

Board
Key Issue
Score

Pay
Key Issue
Score

Accounting
Key Issue
Score

MSCI Kokusai
IMI

6.8

6.7

7.6

6.6

9.4

MSCI Japan
IMI

5.2

7.6

5.6

3.5

9.1

Difference

(1.6)

0.9

(2.0)

(3.1)

(0.3)

Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct. 24, 2022.
1 Key Issue Scores range from 0 to 10, with lower scores indicating more severe risk.

Information Classification: GENERAL

17

MSCI Japan IMI：コーポレートガバナンスキーイシュー別のグローバルパーセンタイル
Global percentile rank distribution separated by Corporate Governance Key Issue
0.2%

Percentage of index
constituents by company count100.0%

80.0%

2.2%

0.3%

1.8%
8.6%

31.3%

37.7%

25.7%

56.4%

96-100 (Best in class)

0.0%

60.0%

76-95 (Above average)
26-75 (Average)

40.0%

43.1%

57.8%

6-25 (Below average)

63.2%
20.0%
8.5%
0.0%

1-5 (Worst in class)

34.1%
16.7%
6.9%

2.2%

Ownership & Control

2.5%

0.7%

Board

Pay

Accounting

Key Issue

Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct. 24, 2022

Information Classification: GENERAL

18

日本のガバナンス慣行の特徴
Ownership &Control

Board

Pay

Accounting
Accounting• MSCI Japan IMIの構成銘柄の48.3%が分散型の株主構成を持っている。1• 38% の構成銘柄が株式の持ち合いをしている。２• 独立社外取締役が取締役会に占める割合
は平均43.1％ 。

• 女性取締役が一人もいない企業は16.4％。

• サステナビリティ指標を業績連動報酬に取り入れている企業
はわずか10％。

• 53.7% of Japaneseconstituents were
• 53.7%の構成銘柄
flagged forauditorが”Auditor
Tenure”
tenure.
• のフラグがついていdddddompany.

る。３• 報酬制度にクローバック条項・マルス条項を導入している企業はわずか６％。

1 No shareholder or shareholder group holds more than 10% of the voting rights.
2 Two or more entities hold at least 0.5% of shares in each other, or via a circular or more complex cross-shareholding arrangement.
3 Evidence that the external audit firm has served in excess of 20 years.

Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct. 24, 2022. All figures quoted refer to constituents of the MSCI Japan IMI.

Information Classification: GENERAL

19

取締役会の独立性の向上
Year over year comparison of average board independence of management
and majority independent boards: MSCI Japan IMI
50%
43.4%

45%

Percent

40%

41.0%
38.5%

35%
30%
25%

20.4%
17.6%

20%
15.2%
15%
10%
2020

2021
Year
Average Board Independence

2022
Majority Independent Boards

Note: For the purpose of this chart constituents of the MSCI Japan IMI as of December 2020, December 2021 and November 2022 were used.
Source: MSCI ESG Research LLC, November 15, 2022.

Information Classification: GENERAL

20

日本企業における取締役会運営状況

Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct, 24 2022.

Information Classification: GENERAL

21

MSCI Japan IMI：金融セクター vs その他セクター
MSCI Japan IMI Key Metric comparison between Financial sector and other sectors
76.3%
80.6%

Board Majority Independent of Management
Independent Chair
55.0%

Combined CEO/Chair

64.3%
87.5%

Chair Not Independent & No Independent Lead Director

93.0%
6.3%

No Female Directors

17.2%

Cross-Shareholdings

36.9%
0.0%

Poison Pill

47.5%

6.4%
86.3%

Clawbacks & Malus

94.3%

85.0%
90.8%

Pay Linked to Sustainability0%
Source: MSCI ESG Research LLC. Data as of Oct, 24, 2022.

90.0%
94.7%

10%

Financials

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

Other Sectors

Information Classification: GENERAL

22

気候ガバナンス

Information Classification: GENERAL

気候変動エンゲージメント
投資家リソース

投資家アライアンス&枠組み

CLIMATEACTION 100+

気候変動に対する集団的対話を推進する投資家アライアンスや枠組みに多くの資金が投じられている。

NET-ZERO
ASSET
OWNER
ALLIANCE

UNPRI

UNSDG

United Nations
Principles for
Responsible
Investment

United Nations
Sustainable
Development
Goals

NET ZEROASSETMANAGERSINITIATIVEPROXY
ADVISORS

気候情報報告基準

新しい枠組みにより投資家は企業の気候変動に関する方針やパ
フォーマンスに関するより多くの情報を得られている。

ESG RATINGSPROVIDERS

CLIMATEDATAPROVIDERSINDEXPROVIDERS

金融サービス企業は投資家に対し気候変動ス
トラテジーや監督責任を評価するにあたって
のデータ、分析、ツールを提供。

インパクト投資

TCFD

SASB

Task Force on
Climate-Related
Financial
Disclosures

Sustainability
AccountingStandards Board

GRI

ISSB

Global Reporting
Initiative

International
Sustainability
Standards Board

FAITH-BASEDORGANIZEDLABORENGAGEMENT
FUNDS

Source: MSCI ESG Research LLC, Feb. 8, 2022.

Information Classification: GENERALNON-PROFITINDIVIDUAL
ACTIVISTS

インパクト投資家は対話や株主提案、プロキ
シコンテスト等を通し気候変動に対する行動
を要請。

24

世界経済フォーラムの気候変動のガバナンスに関するガイダ
ンス• WEFによると取締役会における気候ガバナンスとは何か？

気候の説明責任企業の低炭素移行における長期的なリジリエンスに対する取締役会の説明責任

戦略的統合

戦略や資本配分において気候の包括的考慮

専門知識

多様な知識、スキル、経験や履歴を持ち合わせている取締役会

インセンティブ

報酬を長期的な繁栄と合わせ、必要に応じ気候関連目標を設
定

取締役会構成取締役会の委員会や全体的な意思決定プロセスに気候を考
慮

報告と開示

投資家を含むすべてのステー
クホルダーに対する一貫性があり透明性の高い開示

マテリアリティの評価

企業の短期、中期、長期的な気候関連リスクや機会の特定

意見交換

同業他社、政策担当者、投資家やその他のステークホル
ダーとの対話Source: World Economic Forum. “How to Set Up Effective Climate Governance on Corporate Boards: Guiding principles and questions.” January 2019.

Information Classification: GENERAL

25

株主との対話

Actions

Words

対話
なし

定期的な
対話

日常的な
対話

議決権行使

Least Intensive

株主提案

プロキシ
コンテスト

Most Intensive

Source: MSCI ESG Research LLC.

Information Classification: GENERAL

26

日本における気候変動関連の株主提案の出現• 株主提案権は以前から日本企業に影響を与える手段の一つとしてアクティビストにより行使されてきた（コーポレートガバナンス慣行の改善、資本効率の改善等）1• 2020年を皮切りに、環境団体やNGOが日本企業に対し気候変動関連の株主提案を提出し始めている。株主提案の内容としてはパリ協定に整合する気候変動対策の強化や気候変動に関連する情報開示。2• MSCI Japan IMIにおける気候変動関連の株主提案を受けた構成銘柄数の増加（ 2020: 1
社, 2021: 4社, 2022: 6 社）
• MSCI Japan IMIの構成銘柄における気候変動関連の株主提案の数の増加（ 2020: 1件,
2021: 4件, 2022: 10件 ）1 Matsushita, A. “In review: Recent trends in shareholder activism in Japan.” Aug. 19, 2022.
2 Le Du, S. “The Tortoise and the Hare: How shareholder activism can help Japan Inc catch up in the race to net zero.” Energy Monitor, Oct. 13, 2022.

Information Classification: GENERAL

27

セイ・ オン・ クライメート（Say on Climate）: 議論
Global investor campaign for say on climate

1. GHG排出3. 株主決議

量を毎年開示• 英国やヨーロッパの一部投資家から支持1– 情報開示の改善やエンゲージメント強化への期待• 米国機関投資家評議会2や国連責任投資原則3（UN PRI）からの批判– 投資家は判断するにあたって十分な専門知識を持ち得ているか？取締役会の説明責任は？

2. 排出量の抑制計
画の提示• 現在までの採用: MSCI ACWI IMI構成銘柄のうち43個の会社提案4

Source: MSCI ESG Research LLC, as of April 2022.

1 Sommer, F. and Tufford, H. “Say on Climate: Investor Distraction or Climate Action?” MSCI Blog, Feb. 15, 2022.
2 CII, In re: Proposed Benchmark Changes for 2022, Nov. 16, 2021.
3 Principles for Responsible Investing. Climate transition plan votes: investor briefing.” Feb. 10, 2022.
4 MSCI ESG Research LLC, as of April 2022. This includes votes held and scheduled.

Information Classification: GENERAL

28

マーケット&セクター比較
Say on climate by home market

Say on climate by GICS sector

United Kingdom

12Australia

11
9

10

France7

8

Switzerland

Spain

6

Canada4

United States

2South Africa

0

7

6

2

1

Norway024First vote in 2021

6

8

10

12

14

16

First vote in 2022 or after• ほとんどがヨーロッパで実施、特に英国• 金融セクターにおける実施が最も多かった• オーストラリアでも実施件数が多い、アメリカ
では少ない• 多くの決議がカーボン・インテンシブなセクターで実施された: 素材 / 公益事業 / エネルギー

Source: MSCI ESG Research LLC, as of April 2022. Based on management proposals at 43 MSCI ACWI IMI constituents.

Information Classification: GENERAL

29

投票頻度& 賛成率
Say on climate frequency

Shareholder support for say on climate
100%

21%
90%
80%

12%

UBS Group
BHP Group Ltd.
BHP Group PLC
TotalEnergies
Shell
Atos
Engie
CP
S&P
Glencore
NatWestCNR
Anglo American
Moody'sNational Grid
Sasol
NestleSevern Trent
Aena
Vinci
Ferrovial
Getlink
Iberdrola
Unilever
SSE
HSBC Holdings
Aviva

70%

67%

AnnualTriennial

One-Time

Shareholder support• ほとんどが一回限りの決議、次回の実施予定がない• 長期的な投資家エンゲージメントへのベネフィットが制限される可能性がある

Average shareholder support• 多くの決議において高い賛成率が見られたが、いくつか例外もあった

Source: MSCI ESG Research LLC, as of April 2022. Based on management proposals at 43 MSCI ACWI IMI constituents. Calculation of shareholder support only includes 27 MSCI ACWI IMI constituents that haveactually held votes. The calculation of shareholder support accounts for abstentions.

Information Classification: GENERAL

30

AnnexInformation Classification: GENERALMSCI ESGリサーチのオーナーシップ枠組み
最大の所有者に最大所有者のよる支配的議決権

背景と動機

のレベル

コントロール・スキュー
議決権とキャッシュフローへの権利の整合性?

最大所有者の分類

キー・オーナータイプ

コントロール・スキュー

支配株主 - 最大所有者または特定株
主グループが議決権を30％以上保有

創業者 - 創業者が企業において積極的な活動をしている複数の種類株式と議決権の不平等 - “複数議決権株式”

プリンシパル - 10％から30％の間の議決権を持つ主要株主が存在

創業家 - 創業家が議決権を10％以上保有
し、取締役会において最低でも一席確保している

単一株式における議決権の不平等 – ロイヤル
ティ株式分散型 - 議決権を10％以上保有する株主は存在しない国 - 国が直接または間接的に10％以上の議決権を保有している

株式持合を含む支配集団 – 支配集団が相手方の取締役会を支配していることにより持合の議決権行使を実行親会社 - 企業により30%以上保有されている子会社

ストックピラミッドによる支配 - 複数のつながった支配企業により支配が保たれている

Source: “MSCI ESG Ratings Methodology” 2022. MSCI ESG Research LLC

Information Classification: GENERAL

32

利用している情報源と更新のタイミング

Target Update Schedule

Example

年次報告書類
アニュアル
レポート

株主総会
資料

臨時報告書類

議決結果

取締役会の
変更

ガバナンス

定款

細則

法律＆規制

会社法

上場規則

<---------------------------- For 95% of companies ----------------------------->
定時株主総会まで

MSCI ACWI
Index:
提出日+15日

定時株主総会がない場合、提出日から30日

Non- MSCIACWI Index:
提出日+30日

提出日+20日

年次報告書類と共にレビュー

年次報告書類と共にレビュー

臨時報告: 提出日+20日(U.S.)

改定が識別された際

不祥事

コーポレートアクション

不祥事調査チームが随時アップデート

コーポレートアクションチームからの連絡

Source: MSCI ESG Research LLC, as of February 2022.

Information Classification: GENERAL

33

Thank you

Information Classification: GENERALAbout MSCI: ESG
About MSCI ESG Research Products and Services
MSCI ESG Research products and services are provided by MSCI ESG Research LLC, and aredesigned to provide in-depth research, ratings and analysis of environmental, social andgovernance-related business practices to companies worldwide. ESG ratings, data and analysis
from MSCI ESG Research LLC. are also used in the construction of the MSCI ESG Indexes. MSCIESG Research LLC is a Registered Investment Adviser under the Investment Advisers Act of 1940
and a subsidiary of MSCI Inc.
About MSCI Inc.
MSCI is a leading provider of critical decision support tools and services for the global investmentcommunity. With over 50 years of expertise in research, data and technology, we power better
investment decisions by enabling clients to understand and analyze key drivers of risk and returnand confidently build more effective portfolios. We create industry-leading research-enhanced
solutions that clients use to gain insight into and improve transparency across the investment
process.
To learn more, please visit www.msci.com.
Information Classification: GENERAL

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Notice and Disclaimer: ESG
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