2024 年 6 月 12 日

タカギセイコー（４２４２）
担当 近藤 浩之
レーティング：NEUTRAL

NEUTRAL（2023/9/12）→※ 工業用プラスチック成形品メーカー、車両分野が主力※ 中国事業の低迷を国内事業がカバーして増益確保※ 固有技術・製品の開発・生産に注力
売上高
（百万円）
37,14447,332
48,16251,06649,50049,500連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3連 25/3（会社予）連 25/3（今村予）第 2 四半期累計期間
連 23/4-9
25,269連 24/4-9（会社予）23,780株価（2024/6/11）
発行済み株式数（24/3 末）
自己株式数（24/3 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/3 実績）
予想配当利回り（25/3 今村予）
予想 PER（25/3 今村予）
BPS（24/3 実績）
PBR
CFPS（24/3 実績）PCFREV/EBITDA（24/3 実績）

伸び率（％）
-21.0
27.4
1.8
6.0
-3.1
-3.1

営業利益
（百万円）
950
2,650
2,018
2,400
2,450
2,450

伸び率
（％）
-61.3
178.8
-23.9
19.0
2.0
2.0

経常利益
（百万円）
727
2,671
2,396
2,421
2,520
2,520

伸び率
（％）
-68.1
267.3
-10.3
1.1
4.1
4.1

純利益
（百万円）
-654
1,006
700
1,189
1,130
1,130

伸び率
（％）
-30.4
69.9
-5.0
-5.0

EPS（円）-239.28366.42
253.66428.74407.19407.191 株配（円）
0.00
20.00
30.00
36.00
40.00
40.00

3.6-5.9

1,159
1,100
2,101
2,822
42
5,930
12,2439.9
1.9
5.2
4,745.04
0.4
1,554.8
1.4
2.6

60.1
-5.1

1,137
1,060

43.2
-6.8

457
420

-8.1

165.06151.35

18.00
20.00

円
千株
千株
百万円
百万円
％
％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：タカギセイコー、ブルームバーグ、今村証券※ 工業用プラスチック成形品メーカー、車両分野が主力車両分野（四輪車、二輪車内外装部品等）が全売上高（2024 年 3 月期）の 88％を占め、ＯＡ機器（ノートパソコン筐体部品、スマートメーター関連部品等）、医療機器部品も手掛ける。所
在地別の売上構成（2024 年 3 月期）は、国内が 45％、東南アジア（インドネシア、タイ）が 30％、中国が 24％である。射出成形、ブロー成形、押出成形、ＲＩＭ成形、回転成形など、多くの成形技術を有し、製品の大きさや複雑性、コストなどに応じ成形法を変えることができるのが強み。
商品設計から金型、成形品の生産、塗装、組立、仕上げ、最終検査までを一貫生産し、多様化するニーズに迅速に対応することも可能だ。
※ 中国事業の低迷を国内事業がカバーして増益確保
前期（2024年3月期）は売上高が前の期比6％、営業利益が同2割弱、純利益が同約7割伸びた（資料１、出所：決算短信）。中国事業の低迷を国内事業の改善が上回った。中国ではノートパソコ
ン用筐体部品がテレワーク特需一巡後の在庫調整のあおりを受け、車両分野が日本車の販売不振の影響を受けた。国内では車両分野の受注が増え、なかでも四輪車や建設機械向けが堅調だった。
純利益は前の期に計上した減損損失、中国でのコロナウイルス感染症拡大防止に伴う操業休止関連費用がなくなったことなどから大幅な伸びとなった。
今期（2025年3月期）会社予想は小幅な減収ながらわずかに営業増益を確保すると見込んでいる。中国の車両分野、ノートパソコン用筐体部品の受注不振が続き、東南アジアの車両分野も受
タカギセイコー（4242）
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注が減少するものの、中長期対応方針（後述）の推進、修繕費や設備費の減少がプラスに働くとの想定だ。2022年に掲げた「2025年3月期売上高500億円、経常利益35億円」の目標は、中国事業の低迷を映して1年先送りした。
配当金については、2022年3月期に復配して以降、増配が続く。ただ今期会社予想（EPS407.19円、配当金40円）を基にした配当性向は9.8％と低水準である。この理由には、今後の投資の原資確保、財務体質強化の必要性を挙げている（資料２、出所：決算短信・ブルームバーグ）。
（資料１） 売上高・営業利益の推移（資料２） 自己資本比率・流動比率の推移※ 固有技術・製品の開発・生産に注力
中長期対応方針では、①国内収益基（資料３） 中長期対応方針の取組施策
盤の強化、②海外収益基盤の強化、③
国内収益基盤の強化
事業運営基盤の強化―の 3 つの方針
・ 生産品目の選択と集中・ 差別化技術の開発を柱とし、様々に変化する事業環境の・ 新規分野・お客様の開拓
・ 効率生産体制の確立
中でも安定して継続的に事業展開で海外収益基盤の強化きる体制の強化を目指す（資料３、出・ 海外市場の見極めと投資検討 ・ 効率生産体制の確立
所：有価証券報告書）。
事業運営基盤の強化
国内においては、固有技術・製品の・ 人材の育成
・ 組織運営体制の更なる強化開発・生産に注力する。具体的には、・ 財務体質の強化
・ 内部統制システムの充実
超微細発泡成形機を増設中だ。超微細・ 環境にやさしい企業活動
発泡成形は、プラスチック内に小さな気泡を生成することで強度を落とすことなく、重量を約 20％軽量化できる。車両の燃費向上につながるとして需要が高まっており、今回の増設後はハイブリッド車向け新機種ミッション部品を生産する。また、建設機械の排ガスに含まれる有害な窒素酸化物を無害化する尿素水タンクなどの受注増加に対応した大型回転成形機も導入する。こうした技術を活かして新たな取引先を獲得すべく、専門部署（技術営業推進課）を新設した。
海外では昨年、インドにて四輪・二輪向けプラスチック部品の製造事業を手掛ける JRG オートモーティブインダストリー社（JRG 社）と技術支援契約を締結した。JRG 社に技術（生産準備、製造全般、品質管理、性能評価等）を提供して対価を受け取る。低迷が続く中国事業に関しては、取引先や受注製品を拡大する取り組みを推進していく。
※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
株価は 3 月に 2,397 円まで上昇し、直近 2 カ月ほどは 2,100 円近辺で推移している。予想 PERが 5.2 倍、PBR が 0.4 倍にとどまるなか、中長期対応方針の取り組みが加速するのを待ちたい。
投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを据え置く。

タカギセイコー（4242）
22024 年 6 月 12 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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