<Japanese Equity Report>

IR Street Report - Premium -ワッツ（東証スタンダード・2735）

2024年7月25日

July 16, 2014

24/8期3Q決算を発表~3Q時点で通期業績予想を超過。新商品展開でターゲット層拡大へ～＜レポートサマリー＞
24/8期3Q決算概要◼ 同社は7/10付で3Q決算を発表。売上高は45,604百万円（前年同期比+2.6％）、営業利益で1,054百万円（同比+184.6％）となるなど、概ね上期の好調さを維持した業績となった。売上高は2Qに続き既存店が好調に推移し、3Q累計、四半期単独ともに過去最高を記録した。利益面についても各種コスト対応策が奏功し、前年同期より大幅な増益となった。
◼ 出退店も順調に推移している。出店は通期計画160店舗に対し3Q末で124店舗の出店、進捗率は約78%。退店は同120店の計画に対し79店舗で実施率は約66%。出店における委託型店舗の比率は約9割と、今期のテーマの1つである収益性の高い委託型店舗での出店が続いている。
◼ 粗利率は3Q累計で38.5％と前年同期から向上し、上期同様、コロナ禍以降での最高水準を維持。原材料の高騰や円安基調は変わらずだが、高額商品比率の上昇、円安に対応した100円雑貨の品ぞろえ強化、粗利の低い食品比率が高かった店舗の雑貨比率の向上、以上3つのコスト対応策を上期に続き実施しており、各利益率は改善傾向にある。
◼ その他、国内事業、海外事業については大きな進展はない。外部環境の急変に対応した収益性の確立へ向け、新業態に取組む一方、不採算店舗を閉鎖し、収益を確保しやすいモデルへの転換を進めている。
◼ トピックスとして、藤本美貴氏等、有名タレントと協力した自社商品の展開をスタート。新たなターゲット層の獲得に向けた取り組みを進めている。

通期業績予想は据え置き◼ 3Q時点での通期業績予想に対する進捗率は、売上高で75.8%、営業利益では100.4%。利益面については全ての段階利益で通期予想値を超過している状況だが、システム投資や大型店舗の改装などの投資費用を見込んでいるとのことで、3Q発表時点での業績予想の修正は行わず、予想を据え置きとしている。

株価データ （2024年7月23日終値）
株価737円

発行済株式数

13,458,800株

時価総額

9,919百万円

予想PER15.72倍

実績PBR0.79倍

予想配当利回り％

2.04%

業績推移

（2024/8期は会社予想値）
売上高

YoY
(%)

FY8/2359,3091.6

621-37.7

648-43.5

FY8/24(E)60,200

1.5

1,050

68.9

1,000

FY8/24(3Q)

44,431

2.2

370-59.1

FY8/24(3Q)

45,6042.6

1,054

184.6（百万円）

営業利益

YoY(%)

経常利益

YoY
(%)

EPS(¥)

250-67.9

18.46

15.0

2.154.2

620

147.4

46.77

15.0-372-62.3306-40.9

22.55--

1,069

186.9760

148.4

57.51--1

YoY(%)

当期純利益

配当(¥)

ROE(%)

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July 16, 2014

＜2024/8期 3Q決算概要 – 上期に続き堅調な推移＞◼ 売上高は45,604百万円(前年同期比+2.6％)、営業利益は1,054百万円(同比+184.6％)と、前年同期から増収増益となった。売上高は2Qに続き既存店が好調に推移し、3Q累計、四半期単独ともに過去最高を記録した。利益面についても高額商品の導入や円安に対応した100円雑貨商品群の品ぞろえ強化といったコスト対応策により売上総利益率の改善が進み、各段階利益において、前年同期より大幅な増益となった。
◼ 3Qは概ね上期同様の堅調な推移であり、大勢に変わりはない。会社側曰く売上高は想定以上で推移している中、外部環境の変化に対応した各種コントロール策が奏功し、急速な為替変動に伴うオペレーション対応に追われた前期の苦境から回復・適応する途上にある。
◼ 今回は主要利益率に注目した。3Qの売上総利益率は累計・四半期単独ともに38.5％。累計では前年同期から+0.8pt、四半期単独では同+1.1ptの上昇となった。下図のとおり、 1Q、2Q、3Qと、前期に比べ売上総利益率の改善が進んでいるのが見て取れる。
◼ 不採算店舗の閉鎖効果や政府による激変緩和措置により販管費も抑制傾向にあるため（前期の売上高販管費比率36.8％に対し今期は36.2％）、営業利益率も改善傾向にある。3Q単独での営業利益率は前期の0.7％に対し今期は2.0％。前々期の1.8％も超えており、混乱期は去ったように思える。
◼ 利益率の改善が見て取れる同社だが、コロナ禍以前とは収益構造に変化が生じている点には今後留意が必要と思われる。好材料としては、「高額商品の導入、委託型店舗の出店といった施策は同社の根本的な利益率の改善に寄与している」点等があり、懸念材料としては、「政府の激変緩和措置は暫定的であり、今後の水道光熱費は一定の増加が見込まれるうえ、物価上昇に伴う賃上げ要請は今後も続いていくと思われる」点等が挙げられるだろう。

各種コストコントロール策により、売上総利益率・営業利益率は回復傾向に
四半期単独の売上総利益率

四半期単独の営業利益率

38.6%
38.4%

38.2%
38.0%

38.0%

38.0%
37.6%

38.6%

37.4%

2.4%

38.5%

38.2%

3.6%

2.0%
1.8%

2.0%

1.7%
1.4%
1.3%
0.6%

0.7%
0.4%

1Q

2Q

3Q

FY2022

4Q

1Q

2Q

3Q

FY2023

2

4Q

1Q

2Q

3Q

FY2024

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July 16, 2014

＜各事業の概況 – 100円ショップは既存店が好調、新商品でターゲット拡大へ＞◼ 100円ショップの既存店売上高は3Q累計（9-5月）で前年比103.4％、3Q単独（3-5月）では平均104.9％と好調な推移が続いている。マスクなどの衛生品需要が剥落した前年が100%割れを続けていたことの反動もあるだろうが、今期・前期の2期で平均をとってみても、昨年9月以外は全ての月で100%を超過しており、上昇基調にある点は変わらないものと思われる。同業であるセリア社の3-5月の既存店月次売上高は平均で104.5％、キャンドゥ社は同104.1％と、いずれも堅調に推移している。休日の多い月だったとはいえ、足もとの6月の月次においても3社ともに106％を超える水準にある。物価上昇への生活防衛意識の高まりもあってか、100円ショップ業界への需要は堅調なようだ。
◼ 100円ショップの出店は通期計画160店舗に対し3Q末で124店舗の出店、進捗率は約78%。退店は同120店の計画に対し79店舗で実施率は約66%。出店における委託型店舗の比率は約90％と、今期のテーマの1つである収益性の高い委託型店舗での出店を継続している。 委託型店舗は小型で出店数が増加しやすいこともあり、100円ショップの3Q末（5月末）の店舗数は1,814店と過去最高を記録した。
◼ 高額商品については上期時点の4,266アイテムから3Q末で4,390アイテムに増加。売上高構成比については3Q単独で20.7%と当初目途としていた20％を超過しているが、今後も更に導入を進める予定とのことだ。
◼ 2月より、いわゆるママタレとしてTVやSNS等で活躍するタレントの藤本美貴氏とのコラボ商品の販売を開始。レジャーシートなどのピクニックアイテムなどを展開し、同氏と同じ世代の子育て層をターゲットとしファン層の拡大を図る。また若年層へのアプローチとして、流行のプチプラコスメを取り入れた自社商品「fasmy」シリーズの販売を開始。こちらもライブ配信サービスで高い人気を誇るストリーマーのはなうた氏
をアンバサダーに迎え、従来リーチが薄かった若年層の獲得を強化している。

◼ ブォーナ・ビィータなど、国内その他事業の店舗数は上期より増減はなく、大きな変化はない。海外事業についても大きな変化はなく、厳しい外部環境に即した店舗・事業ポートフォリオの模索が続いている。

年初来の既存店売上高、出店数

プチプラコスメ「fasmy」と藤本美貴氏コラボ商品

出店数
既存店の前年同月比（今期）
既存店の前年同月比（前期）106.5%

107.0%
106.2%

104.0%

103.8%

104.8%↑新商品「fasmy」
96.6%

98.0%

97.0% 97.3%

98.3%
96.2%
↑↓藤本美貴氏とのコラボ商品

1,797

1,803

1,811

1,810

1,814

1,818

1月

2月

3月

4月

5月

6月

↑「fasmy」アンバサダー
はなうた氏

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＜通期業績予想進捗 – 3Q時点で予想超過も、先行投資もあり上方修正せず＞◼ 第3四半期時点での対通期業績予想進捗率は売上高で75.8％、営業利益で100.4％、親会社に帰属する当期純利益で122.6％と好調な進捗で、利益面は既に通期予想を超過している。売上高についても上期時点の想定を上回るペースで推移しているとのことで順調さがうかがえるが、現段階で業績予想の上方修正は行っておらず、その理由を大型店舗の改装費や店舗投資といった先行投資を行うため、としている。
上期時点におけるコスト面の懸念の１つに政府の電気料金についての激変緩和措置が6月で剥落するという点があったが、当該措置については政府が8月より「酷暑乗り切り緊急支援」として同様の対策を3か月程度継続するとした。同社としてはコスト面の懸念が1つ薄まったこととなる。先述のとおり既存店の月次も好調である点を踏まえれば、業績予想の達成に大きな懸念はないものと思われ、できることならば予想を上振れての着地に期待したいところだ。

＜株価 – 月次・業績連動で上昇基調も、PBRは1倍以下で推移＞◼ 同社の株価は今年に入り上昇基調が続いている。下記チャートのとおり、基本的には月次と決算関連リリースに連動した動きのようだ。3/28の上方修正の翌日に大幅上昇で768円をつけた後、7/10の3Q発表後に上昇、7/16付近では25日移動平均線が75日移動平均線を抜くゴールデンクロスが発生、7/18には年初来高値772円をつけている。
◼ 7/23現在の終値は737円で予想PER15.7倍、実績PBRは0.79倍、配当利回りは2.04％。競合のセリア社のPERは同25.1倍、PBRは2.4倍、キャンドゥ社は同PERで1,534.0倍、PBRは5.4倍。今期予想達成の確度を踏まえれば、PBR1倍以下の同社の現況は業界で比べても割安な状態にあるように思える。

年初来の株価チャートと主要IRイベント
80075024/4/102Q決算発表
24/7/10
3Q決算発表24/3/29
上方修正発表の翌日

700
24/3/72月度月次発表
650

既存店の月次発表と前年同月比600

106.5%

106.2%

103.2%
550
23/12/29

107.0%

104.8%

103.8%
104.0%
24/2/16

24/4/2

24/5/174

24/6/28

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＜最新IRリリースまとめ＞
2024年8月期第3四半期周辺に開示された同社の主要なIRリリースは以下のとおり。（以下の画像をクリックするとIRSTREETのリリース掲載ページへジャンプします）

IRリリ◆同社のキごを登ャ
クースをメッ
リ録
チクッ！
はこ！ールでちら◆同社のIR情報掲載ページは以下のURLよりご覧ください◆同社のIRリリースをメールでキャッチ！
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発行元 ： IR STREET （株式会社フィナンテック）
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