日本酸素ホールディングス株式会社
2024 年 3 月期 第 2 四半期決算テレフォンカンファレンス

2023 年 10 月 31 日

NIPPON SANSO Holdings Corporation
Q2 Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2024 Telephone Conference

October 31, 2023

・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
⚫

Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス、2024 年 3 月期第 2 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Ladies and gentlemen, thank you very much for taking time out of your busy schedules to attend today’s
NIPPON SANSO Holdings Corporation earnings call to explain our financial results for Q2 of the fiscal year ending
March 2024. My name is Soichiro Momiyama, and I am in charge of the IR team.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。私は財務・経理室 IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。まず今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信、および決算電話会議資料でございます。ご参加の皆様には、お手元にご用意いただきたく存じます。
次に、本日の主なスピーカーですが、代表取締役社長 CEO、濱田。常務執行役員 財務・経理室長 兼
CFO、ドレイパー。IR 部長、梶山の 3 名です。また、常務執行役員経営企画室長、諸石。常務執行役員
サステナビリティ統括室長 兼 CSO、チーフサステナビリティオフィサー、三木。経理部長、吉田も同席しております。
続いて本日のプログラムですが、まず社長 CEO の濱田、CFO のドレイパー、そして IR 部長の梶山より、第 2 四半期の業績内容について資料に沿ってご説明いたします。最後に質疑応答の時間を設けております。第 2 四半期決算に関する電話会議でございますので、終了時刻は 19 時 15 分を見込んでおります。

Some housekeeping announcements to begin with. The materials we will use for the meetings are the summary of
our financial results, or TANSHIN and the document titled Q2 FYE2024 consolidated financial results earnings
announcement, which we released just a while ago. Please have them ready with you for the meeting.
Next, I would like to introduce the three main presenters for today, Mr. Toshihiko Hamada, President and CEO; Mr.
Alan Draper, Senior Executive Officer, Group Finance and Accounting Officer and CFO; and Mr. Keita Kajiyama,
General Manager of Investor Relations. Furthermore, Mr. Tsutomu Moroishi, Senior Executive Officer, Group
Corporate Planning Officer; Mr. Takeshi Miki, Senior Executive Officer and CSO, Group Sustainability Management
Office; and Mr. Takashi Yoshida, General Manager of Accounting, will also be attending the meeting.
As for today’s program, we will start with presentations from Mr. Hamada, President and CEO, Mr. Draper, CFO, andMr. Kajiyama, General Manager of IR, to explain our Q2 financial results using the presentation material. We willthen accommodate questions from the participants.
Since the meeting is an earnings call for Q2 of the fiscal year, we expect the end time to be around 7:15 PM Tokyo
Time. Please note that today’s meeting will be conducted in English and Japanese using the simultaneousinterpretation function of Zoom. Please select the language of your choice using the control panel on Zoom. If you
would like to communicate in English during the Q&A session, please select English using the language setting icon
on Zoom.
So, without further ado, Mr. Hamada will now start the presentation.

本日は Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。Zoom のコントロールパネルでコミュニケーション言語を選択いただきますよう、お願い申し上げます。質疑応
答の時間で英語でのコミュニケーションをご希望される方は、Zoom 通話言語を英語にご選択いただきまして、ご参加ください。
それでは濱田社長、よろしくお願いいたします。
濱田：皆様、こんばんは。日本酸素ホールディングスの濱田でございます。東京はすっかり日が暮れまして、秋ですね。本日はお忙しい中、当社の第 2 四半期決算会議にご参加いただき、誠にありがとうご
ざいます。
2022 年の 2 月に始まりましたロシアとウクライナの軍事侵攻状態は現在も継続しておりまして、これによるエネルギーやサプライチェーンの混乱、あるいは各地域でのインフレーション、あるいは物価上
昇、金利、為替レートの不安定な状況、これらがまだ継続しております。

Hamada: Good evening. This is Hamada. In Tokyo, days are getting shorter, and we are in the midst of the autumn
season. Thank you for taking time out of your busy schedule to participate in our Q2 earnings conference call.
In February 2022, there was the Russian military invasion of Ukraine and the conflict still continues to this day. As aresult, there is turmoil in the energy and food markets as well as rising inflation in various regions, rising prices, andunstable trends in market interest rates and exchange rates.
In addition, in the beginning of October, war between Palestine and Israel began. This is not just an issue of the
Middle East, and it’s likely to become a worldwide turmoil and crude oil and the natural gas price trends are
becoming unstable once again and there’s likely to be an increase in electricity costs.
Despite this challenging business environment with a lot of change, we have continued to work on our pricemanagement efforts. There has been some effective reduction in pass-through charges due to moderating energy
costs. In addition, due to the sincere efforts and contributions of approximately 20,000 staff members of our group
who are engaged in day-to-day operations around the world as well as support from all our stakeholders, in Q2 of

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さらに 10 月のはじめにはパレスチナ、イスラエル間での戦争が始まりまして、これは中東問題だけではなく、世界を巻き込んだ混乱に発展する可能性もあって、一時大きな値上がりをした原油価格の不安定さ。これがまた再来して、更に燃料コストが上昇するような可能性も見込まれております。
そのような非常に厳しい、あるいは変化の大きい事業環境下ではございましたが、当社グループは価格

this fiscal year, operating income increased significantly compared to the previous fiscal year. First of all, I would liketo thank all of the staff for their efforts.
Details of our performance will be explained later by CFO Draper as well as Mr. Kajiyama. I believe the important
aspects will be how we initiate our strategy in each region, how we improve our efficiency as a group and how we
can establish good effects of the holding company structure.

改定努力を継続しました。エネルギーコストの落ち着きによるパススルーの減少などが最近ではございますが、世界の各地で日々業務に取り組んでいる当社グループの約 2 万人のスタッフの真摯な取り組みと、ステークホルダーの皆様のおかげもございまして、今期の第 2 四半期は前期に比べて大幅な増益となりまして、はじめにスタッフ 1 人 1 人に感謝したいと思っています。
業績詳細については後ほどドレイパー、および梶山よりご説明いたします。大切なことは事業区分ごとに定めてある戦略をどう進めていくか。あるいはこれを全社的にどのように効率を高めていくのか。ホールディングスの効果、良い効果をどうやって定着させていくかということだと思っています。

第 2 四半期の概況をまとめますと、どのような言葉で表されるか。オペレーショナル・エクセレンスをさらに発展させる。これは事業会社間でそれぞれが持っている強みをさらに強化し、それを共有するということです。それから価格マネジメントを徹底してまいります。あと、数々のいろんな事業のチャンスがございます。カーボンニュートラルとエレクトロニクスの関連商機を確実に捉えて、事業につなげていくこと。それから収益性の向上にさらに磨きをかける。この収益性の向上は、これもオペレーショ

Now, the key highlights for our Q2 performance would be as follows -- expand and accelerate operational excellence
between and among operating companies. Strength would have to be enhanced further and information would
have to be shared. We have to continue price management. That’s the second important point.
There are various business opportunities both in carbon neutrality and in electronics. We have to be able to capture
all of these new business opportunities. We have to enhance and continue to improve profitability. Profitability
improvement is one aspect of operational excellence, we believe.

ナル・エクセレンスの一つでございます。

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当社は昨年 5 月に中期経営計画、NS Vision 2026 を発表しまして、こちらに記載しておりますような５つの重点戦略とともに、2026 年 3 月期までの 4 年間の取り組みをご説明いたしました。本日はホールデ
ィングス、グループ全体で共有する重要な戦略について、少し私のほうから報告したいと思います。

In May last year, in 2022, we announced our medium-term management plan, NS Vision 2026. As written on theslide, there are five focused fields. It’s a four-year midterm plan until the fiscal year ending in March 2026.
I would like to touch upon our important strategies we share among the Holdings Group. We have set financial
and nonfinancial KPIs for the fiscal year ending March 2026, which is the final year of NS Vision 2026.

NS Vision 2026 の最終年度でございます 2026 年 3 月期に向けまして、財務 KPI、それから非財務 KPIを設定しています。

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非財務 KPI は E、環境、それから S、社会、そして G、ガバナンスの各項目で、それぞれの目標を設定

For nonfinancial KPIs, as shown here, we have set targets in terms of E, environment, S, society, and G, governance.

してございます。また今回、非財務 KPI の導入に伴いまして、役員報酬制度も一部改良して、取締役に

In conjunction with the introduction of the nonfinancial KPI, the directors’ remuneration system was also partiallyrevised. In July 2022, we introduced nonfinancial index-linked remuneration to directors. The figures are also
reported to stakeholders through the Integrated Report released in September. We will continue to promote
environmental management, occupational health, women’s engagement and thorough compliance training.

は 2022 年の 7 月から非財務指標連動報酬を導入しております。23 年 3 月期の実績は、9 月にリリース
した統合報告書でも記載しておりますが、ご覧のとおりであります。
引き続き、環境管理、労働衛生と女性活躍の推進、コンプライアンス教育の徹底を進めてまいります。

For sustainability-related initiatives, please refer to the recently released Integrated Report as well as our company’s
website. We made a lot of effort to prepare this information. So please do indeed take a look at this information.

サステナビリティに関する取り組みにつきましては、先日リリースいたしました統合報告書、それから当社の Web ページに詳しく記載しており、かなり力を入れておるつもりでございます。ぜひご覧いただ
きたいと思います。

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続きまして、この環境に関係します、当社グループのマテリアルバランスおよび環境貢献についてご説

Now let me explain the Group’s material balance and environmental contribution.

明したいと思います。

On the left-hand side of the page, you can see the input column. Here, we show the raw materials needed for ourbusiness activities as well as energy and water resources. On the upward column on the right-hand side of the page,
we show the greenhouse gases, water waste, etc., discharged as a result of our business activities.

このページの左側の Input の部分、これで事業活動で必要な原料、そしてエネルギーや水資源を示しておりまして、右側の Output の欄で事業活動の中で排出している温室効果ガス、それから水、廃棄物など Then, in the column surrounded by green frames, we show the volume of reduced greenhouse gas emissions by ourcustomers due to our group’s products and services, including gas.
を示しております。
そして右下、緑色の枠で囲ってある欄では、当社グループのガスを含む製商品、およびサービスによりまして、お客様の GHG 排出量を削減した量を表示しております。
ここで当社グループ事業の特性が非常によく表れておりますのが、まず当社グループの消費エネルギー量のうち、その 75%が電気であるということでございます。それから GHG の排出量では、いわゆるScope2 が約 8 割です。そして事業規模に比べまして、水資源の使用量や排出量が小さいということであると思っております。
当社は今ご説明しましたように電力多消費産業でございますので、GHG 削減に貢献するために、当然ですが空気分離装置の消費電力を抑えた新型機へのリプレース。あるいはその地域の需要に見合った大型化、あるいは酸素、窒素のバランスを最適化することを図るなどして、ガス生産プロセスの効率化を推The unique features of our group’s business, we think, would be as follows. First, electricity accounts for nearly 75%of the Group’s energy consumption. In terms of greenhouse gas emissions, Scope 2 is about 80% of the total. In
addition, the amount of water resources used and the discharge is small compared to our business scale.
As I just explained, we are a group in the electricity intensive industry and we continue making efforts to improvethe efficiency of our gas production processes by replacing to latest and less electricity consuming air separation
unit, ASUs, and switch to larger ASUs to meet the demand or optimize the balance between produced oxygen andnitrogen. So that is how we try to make the gas production process more efficient. At the same time, we will closely
monitor the composition of power supply companies’ power sources in the future to minimize Scope 2 emission as
much as possible and consider commercial opportunities such as CO2 recovery and so-called negative emissions.
Details of these kinds of initiatives will be explained at 10 AM Japan time on December 6. Our CSO, Mr. Miki, will be
the main speaker at Web IR Conference on sustainability initiatives. He will explain the Group’s strategy and businessinitiatives regarding sustainability in our NS Vision 2026. Please feel free to join us.
The IR team will send out detailed information to investors and shareholders via email in coming days.

進してまいります。
また電力会社の今後の電源構成についても注視して、できる限り Scope2 も抑えていくこと。これと併せまして、炭酸ガスの回収。いわゆるネガティブエミッションの事業機会も追求していきたいと思っています。

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この辺りのお話は、12 月 6 日 10 時よりチーフサステナビリティオフィサーの三木がスピーカーを務めます、サステナビリティテーマの IR カンファレンスをオンライン形式で開催いたします。NS Vision
2026 のサステナビリティに関するグループ戦略や、事業施策についてご説明いたしますので、ぜひご参
加いただきたいと思います。
詳細のご案内は、近日中に IR 部より投資家・株主の皆様へメールにてご案内させていただきます。

続いて、カーボンニュートラルやエレクトロニクスビジネスで、さらに大きな成果を上げるための当社
グループの研究開発についてご説明いたします。
現在の研究開発体制、日本に 5 拠点、アメリカに 1 拠点、計 6 拠点でございます。ガスの利用技術、それから基盤技術、それからエアセパレートガスを製造する生産プロセス、空気分離装置ですね。これの開発技術や高純度ガスを供給機器の開発技術などの基幹技術の進化を目指して、主に取り組んでおります。
特に今申し上げましたように、カーボンニュートラル分野やエレクトロニクス分野では、地域にかかわらず、お客様からの問合せが随分多くなっています。これらのことに素早く対応して、ソリューション
を提供するためには、それぞれの地域、各事業会社におきまして、柔軟で応用の利く対応がとても重要だと考えています。
基本技術データベースは現在開発拠点を置きながら、それぞれのケースに積極的に対応するための方針
作成、あるいはサポートを行いまして、必要に応じてパートナーの選択や、適切な M&A を行う体制を整備してまいります。

Moving on, in order to achieve a greater result in carbon neutrality business as well as in the electronics business, I
would like to explain about the Group’s R&D activities.
Currently, we have a total of six R&D centers, five in Japan and one in the US. So, we are working towards advancing
core technologies such as gas application technologies, fundamental technologies, technologies for developing
production plants for air separation gas and technologies for developing equipment for supplying high-purity gases.
So, we are now receiving an increasing number of inquiries and consultations from customers relating to the fields
of carbon neutrality and electronics that I’ve referred to, regardless of region. We believe it is very important thatin order for us to respond quickly in providing a solution, we need to be flexible and adaptable in all of the regions
and in all of the operating companies.
While maintaining a database of basic technologies in the current development centers, we will assemble a
structure which will enable us to form policies and provide support to proactively address different cases and toselect partners and take opportune M&As as required.
As announced in July 2023, we delivered the world’s first ladle preheating equipment that uses only green hydrogenas a fuel to ArcelorMittal, a global leading steel company, by combining hydrogen and oxygen combustion
technologies in collaboration with Sarralle of Spain. This suppresses CO2 emissions. We work with Sarralle toovercome the challenges of converting fuel from natural gas to green hydrogen and successfully demonstrated
combustion efficiency that exceeded conventional operation of burning natural gas and oxygen.

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2023 年の 7 月に発表いたしましたが、スペインの Sarrale 社とともに水素と酸素の燃焼技術を組み合わせて、グローバル鉄鋼大手でございます ArcelorMittal 社に、グリーン水素のみを原料とした世界初の取Carbon neutrality is an unavoidable issue for the steel industry. As an industrial gas supplier, we will continue tocontribute towards resolving customers’ challenges.

鍋予熱装置を導入いたしました。

There are also other examples in the area of in-house development, such as the CO2 recovery system and ammonia
burner that we developed together with glass manufacturers. We have already announced these.

CO2 排出を抑えるために、燃料を天然ガスからグリーン水素に転換するための課題、これを Sarrale 社

In the area of electronics, which continue to undergo significant technological progress, we have been working on
raising our technology levels with regards to R&D on gases, new materials and equipment at our Tsukuba laboratory
in Japan as well as the Advanced Technology Center in the US so that we can contribute towards further
development of the semiconductor industry.

とクリアして、天然ガスと酸素の燃焼という、いわゆる標準的なオペレーションを上回る燃焼効率を実証いたしました。
鉄鋼業におきましてはカーボンニュートラル、避けて通れない課題でございます。私たちも産業ガスのサプライヤーとして、お客様の課題解決にこれからも貢献していきたいと考えております。
そのほかにも自社開発の領域では、CO2 の回収装置、それからガスメーカーと協同で開発したアンモニ
アのバーナーもございます。これらも発表してございます。
また、技術振興が著しいエレクトロニクスの分野でございますが、日本のつくば開発センターとアメリ
カのコロラドにあります Advanced Technology Center で技術のレベルアップ、ガスおよび新材料での研究開発を進めて、半導体産業の発展に寄与できるように取り組んでおります。

We entered into a capital and business alliance with RASIRC in 2012. The company, with its leading gas purificationand equipment development technology, is now one of our group companies and their product technology is used
in today’s state of the art processes through various discussion with our customers. Active engagement withcustomers also led to this technology.
Other areas of expansion through M&As and capital injection include Algal Bio, a venture company out of the
University of Tokyo developing a bio-plant for absorbing CO2 with algae, a partnership in the area of additive
manufacturing, which is a metal 3D printer. And Sysadvance engaged in development of nitrogen generator, PSA,
VPSA. Hysytech is a company engaged in engineering of alternative biofuels, and an acquisition of a food freezing
equipment manufacturer in the US. Through these means, we are continuing to accumulate expertise in various
areas of our gas application.

2012 年に資本業務提携を開始した RASIRC 社というのがございまして、現在は当社グループの 1 つになっておりますが、非常に優れたガス生成技術、それから機器開発技術を持っておりまして、これをお客様と色々と打合せ、協議をすることによって彼らのつくり上げた製品技術、これは現在の最先端プロセスで使われるものです。これもお客様との積極的なかかわりの中で醸成されたものでございます。
そのほか、M&A や出資を通じて獲得している領域では藻類、藻の類で CO2 を吸収するバイオプラントを手掛ける東京大学発ベンチャーのアルガルバイオ、それからアディティブ・マニュファクチャリン
グ。これは金属 3D プリンターですね。この関連でのビジネス。それから窒素発生装置を手がける
Sysadvance、これは PSA、VPSA の装置になります。
それから代替バイオ燃料、バイオメタン、このガスをつくり出すエンジニアリングを手がける Hysytech社。それからアメリカで冷凍食品装置メーカーの買収がございまして、さまざまなガスアプリケーションの分野で実験を積み上げております。

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続きまして重点戦略、DX についてでございます。今、あらゆる分野で進行しているデジタル化でございますけれども、社内の業務や生産効率化、これはもちろんでございますが、ユーザーやサプライヤーとのコミュニケーションにも同じデータベースを使って、例えば納入する数量の確認、品質の事前確認、
物流在庫や生産量の計画などが可能になると考えておりまして、これらが達成できますと、サプライチ

Next, I’d like to explain about our focused field DX initiatives. Digitalization advancing in various fields not only
enable improved efficiencies in internal operation and production but also makes it possible to undertake
confirmation of required specifications and quantity, prechecking of quality and planning of inventories andproduction volumes by using the same database in communicating with users and suppliers, which also leads to thereform of the supply chain.

ェーンの改革につながります。

There are many areas in our businesses that we can digitalize. We will advance digitalization efforts in various
locations in a timely and appropriate manner in order to generate additional business values.

デジタル化できる分野は、それぞれの事業に多数ございまして、デジタル技術を活用して事業価値をつ

Also, the DX initiative for further enhancement of business base is one of our focused fields, as you can see in theillustration, but it is something that we can and should advance together with other focused fields. Accordingly, we
will seek to promote the initiatives proactively based on a grand future image of our strategies.

くり出す、デジタライゼーション。これは各自で適宜適切に進めてまいります。
いわゆる新しい価値創出へとつながる DX 戦略、これは５つの事業戦略の一つと絵では書いてございま
すが、他の戦略と併せて進めていくことが可能であり、また重要でございます。戦略の大きな将来図をイメージしながら、積極的に取り組んでいきたいと思います。
まず産業ガスの事業領域では、日本と米国の取り組みを紹介いたします。日本では今年の 4 月から高圧
ガス保安教育のデジタルコンテンツをお客様に提供しております。自主保安活動を支援するパッケージ
サービスでございまして、営業、販売の側面では新たな顧客を獲得するドアオープナーとしても期待しております。
それより何より、お客様で安全にガスをお使いいただくことの重要性は、ガスを供給する責任を持っている当社としてはとても重要なことで、当社が事故を起こしてはいけないのはもちろんでございます
が、お客様のガスの利用に問題があると、とても大きな問題であるということになりますので、ここらTo start with, I will explain our initiatives in Japan and the US regarding the domain of industrial gases. In Japan, we
have been providing digital content for high-pressure gas safety education to our customers since April 2023. It isalso a packaged service to support voluntary safety activities, and we expect it to function as a door-opener for
winning new customers in the area of sales and marketing.
But to ensure that the customers are able to use gas safely, this is extremely important, and we have a responsibility
to supply gas, and this is extremely important for us. Of course, we must not be involved in accidents ourselves, but
customers who have an issue with gas usage could also be a major problem for us. So, we intend to certainly utilize
this type of our materials quite proactively.
In the US, we are enhancing the sophistication levels of air separation units as well as our centralized control system
for HYCO plant operation. By utilizing various plant operation data, we are improving power management andoperational efficiency to reduce production and distribution costs. We are considering to expand the initiatives toother regions. In regard to the HYCO business, we are not only conducting this in the US, but we have expanded thisto Asia and South America. We have a system and we are wanting to implement the system that we’re able tooperate remotely.

辺の資料をぜひ積極的に活用していただきたいと思います。

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アメリカでは空気分離装置や HYCO プラントの操業を中央管理システムで管理して、高度化を進めてまいります。生産、物流コストの低減を図って、プラント運転の各種データを活用し、動力の管理、あるいは操業度の管理を進めておりまして、他の地域での展開も検討しております。HYCO 事業について
は、アメリカだけではなくアジアにも、あるいは南米にも拡大しております。これらも遠隔で管理できるようなシステムを作って他の地域への展開も検討しております。
続いてエレクトロニクス事業ですが、日本の次世代ガス供給支援システムをご紹介いたします。これも前にお話ししておりました、2020 年の 4 月にリリースしております、当社のガスハンドリングノウハウ

Next, I’d like to talk about the electronics field. This is about the next-generation gas supply support system in Japan.
We launched the system in April 2020, which essentially is an integrated gas supply system that combines our gas
handling expertise and digital technology. You can see the illustration towards the bottom line, IGSS.
The system will greatly contribute to making customers’ factories smarter and to addressing the labor shortage
issues by making operations less dependent on people. This was one of the reasons as to why, Rapidus, a Japanesenext-generation semiconductor manufacturer, selected us for their project, something that we appreciate verymuch.
So, in parallel with Capex, or system investment, DX investment, to address what we can, we will also work on hiringand educating DX personnel so that we can expand the scope to achieve great efficiencies in reforming our supply
chain.

とデジタルテクノロジーを組み合わせた、統合型ガス供給システム。この下のほうにあります、IGSS です。
お客様の工場でのスマート化、人材不足や作業省力化に大きく寄与するシステムでございまして、日本の次世代半導体メーカー、ラピダスが当社をご選定いただいた際の判断要素の一つであると思っております。ありがたいことでございます。
社内で完結できる DX を進めていくための設備投資。それからシステム投資も積極的に行いながら、これらを本格的な DX、サプライチェーンの改革につながるように展開する範囲を徐々に広げていけるように、DX 人材の採用や教育、これも非常に重要なテーマと考えています。

続きまして、今後の投資計画です。前期の第 1 四半期の決算開示より、私たちの設備投資計画の全容を捉えていただけるように、顧客産業別での構成割合をグラフで示してございます。

Next, I’d like to explain about our future investment plan. Starting with the Q1 earnings call last fiscal year, we havebeen sharing the breakdown of Capex in terms of customers’ industry so that you can better grasp the image of ouroverall Capex plan.
Continuous Capex is essential for us to grow even more strongly in the future.

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将来にわたりまして、私たちがより力強く成長していくためには、継続的な設備投資は欠かせません。9 As of September 30, backlog was at approximately JPY160 billion. About 60% of this amount was for a project that
contributes to environment in hydrogen society, in other words, related to carbon neutrality.
月 30 日時点のバックログでございますけれども、約 1,600 億円です。そのうち環境・水素社会貢献関連
As footnoted on the slide, the figures only contain those projects that are roughly over JPY500 million in size in yen,のプロジェクト、カーボンニュートラル関係ですね。それが約 60%を占めております。
and so they do not contain smaller projects. If we include everything, then, of course, the numbers would be bigger.
こちらのスライドの下のほうに記載しております注記のとおり、これらの集計範囲は日本円でおよそ 5

We intend to share similar figures on a quarterly basis going forward to indicate our future growth potential.

億円以上の案件、比較的大きな案件でございますので、それより小さい小型案件は含めておりません。
それら全部を入れますと 1600 億円を上回ることになります。
また今後も、こういうかたちで当社の成長のポテンシャルをお示しできればと考えております。

それでは 2024 年 3 月期の財務目標における進捗状況について、今回の業績予想数値の前提となる海外の事業環境の見方、これを改めてご説明いたします。
下期にかけて、引き続き不透明な経済環境が継続すると思っております。先ほどお話ししたとおり、イ
スラエル、パレスチナ、ウクライナ、ロシア。この戦争状態の地政学的なリスク。それから為替レート、物価の上昇、エネルギー価格の急激な変動などの可能性が残っております。また足元では、半導体産業の回復、特にメモリ産業が当初見込んでいた時期より遅れが出ています。全般的に、各地域の景況
感には明らかに回復の兆しは、残念ながらまだ見えてきていない状況でございます。

Next, I would like to briefly explain about our progress regarding the financial targets of fiscal year ending March
2024, inclusive of the internal and external business environment, which were the basis of our revised forecast.
We expect the uncertain economic environment to continue into the second half of the fiscal year, like I said before.
So, we have the geopolitical risks associated with the armed conflict or the war between Israel and Palestine as wellas the Ukraine and Russia. The possibility still remains for sudden fluctuations in the exchange rate as well as incommodity energy prices. Furthermore, we are observing some delays in the recovery of the semiconductor
industry, particularly the memory industry, in comparison to what we initially expected. Overall, we are still notseeing any clear signs of recovery in business confidence of any of the regions.
However, despite the environment, what we need to do remains unchanged. As in the past, what is important for
us is to thoroughly focus on how to engage in corporate activities which are appropriate for this environment.

このような環境下でございますが、私たちがやるべきことは変わりません。これまでどおり、いかにこの環境に適した事業活動を行っていくか、そして徹底していくかということが大切だと思います。
引き続きまして、このガスやサービスの価値にふさわしい価格設定に努めて、事業の健全性をさらに高めてまいりたいと思います。

We will continue to strive towards setting prices that are appropriate for the values of the gases and service weprovide so as to further strengthen the health of our business.
Moreover, we are planning business integration in Japan 2024 between Taiyo Nissan Energy, a subsidiary that
conducts home-use LP gas business in Japan and Astomos Retailing, a group company of Astomos Energy. So

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加えまして、2024 年 1 月には日本国内で民生用 LP ガス事業の大陽日酸エネルギー社と、それからアス
トモスエネルギー社のグループ会社であるアストモスリテイリングの経営統合を予定しております。パートナーであるアストモスエネルギーグループとともにより顧客に価値を提供できる運営体制を敷いていくということでございます。
先ほどご説明しましたとおり、お客様からのご要望に素早く対処して、ソリューションを提供するためには、各地域で柔軟に応用の利く対応が必要です。そのため営業やマーケティング、エンジニアリン
グ、それから研究開発、それぞれのチームが密に連携して、必要に応じてパートナーを選択し、あるいは適切な M&A を行うことで、当社が貢献できる技術領域を広げてまいります。

together with our partner, the Astomos Group, we aim to build an operating structure that will enable us to provide
greater value to our customers.
As explained earlier, we need to be flexible and adaptable in regions in order to quickly provide solutions that meetthe needs of our customers. To that end, we will expand our technological domains to enable greater contribution
by forming partnerships and engaging in M&A as needed under close collaboration amongst our sales, marketing,engineering and R&D teams.
Furthermore, we will look to identify new business opportunities towards the future by proactively deploying uniqueand innovative products such as Water-18O, a stable oxygen isotope that we developed using our proprietary
technology, and compound semiconductor equipment, MOCVD equipment.
So, now, that’s all from me. I’d like to ask Mr. Draper, our CFO, to provide the latest information regarding ourGroup’s financial profile.

このように当社独自の技術で生み出した酸素の安定同位体、Water-18O や化合物半導体装置、MOCVDのユニークでイノベーティブな製品、これらを積極的に展開していく中で、社会にとって新しい事業機会を生み出していきたいと考えています。
私からは以上です。それでは続きまして CFO のドレイパーから、当社グループの財務プロファイルについて最新情報をお伝えいたします。

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Draper: Thank you, Hamada-san. And again, thanks for joining our call today. As always, we appreciate each of you ドレイパー：濱田さん、ありがとうございます。本日はご参加いただき、ありがとうございます。24 年
taking the time to be part of our Q2 fiscal year-end 2024 earnings call. Today, I’ll provide a high-level overview ofour financial performance, followed by comments on our revised outlook for the fiscal year. After my remarks, I will 3 月期第 2 四半期の決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。私からは業績の概要と業績
pass the call over to Kajiyama-san, GM for Investor Relations.
予想修正について説明いたします。私の後、IR 部長の梶山さんから説明があります。

9 月末に 2023 年の統合報告書を発行しました。作成にかかわった社員に感謝します。最も重要なのは、
As a reminder, in late September, we published our Integrated Report for 2023. We appreciate all our employees
投資家、ステークホルダーの皆様も作成に費やした時間、エネルギーと同じぐらいの価値を見出していthat were involved in this effort. Most importantly, we hope that our investors and stakeholders find it equallyvaluable as to the amount of time and energy that went into creating this report. I encourage each of you to spend ただきたいということです。当社の見解、戦略、目的などについて貴重な情報が含まれていますので、
some time reviewing it as it contains valuable views, strategies and objectives of our team.
ぜひお読みいただけると幸いです。

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Allow me now to shift to our results. During Q2, July-to-September period, we reported an increase in sales of USD6 それでは、業績について説明します。第 2 四半期、7 月から 9 月の売上収益は、前期比 60 億円、2%のbillion, or 2%, and strong COI, core operating income, improvement of USD15 billion, or 57.9%.
増収。コア営業利益は 150 億円、57.9%の大幅増益となりました。
Similar to Q1, the strong performance is primarily attributed to the strong pricing management, moderating costs
and continued currency tailwinds due to the weak yen. Excluding favorable currency impact of USD14.3 billion, sales 第 1 四半期と同様、好調な業績の主な要因は、積極的な価格マネジメントと、コストの落ち着き。そしwere lower approximately 2.7%. Sales were down approximately 0.5%, excluding both FX and a deconsolidationて円安により、引き続き為替のプラス影響が続いていることです。為替のプラス影響、143 億円を除く
impact of JV to joint operating control. Volume trends are mixed across the board.
と、売上収益は約 2.7%減収。為替影響と合弁会社をジョイント・オペレーション化した影響を除くと、0.5%の減収。数量の動向はまちまちです。

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The Japan business reported soft, bulk and on-site volumes but positive results in electronic equipment sales.

日本はバルクとオンサイトの数量は軟調でしたが、エレクトロニクス関連機器は好調でした。

US had soft on-site and bulk volumes, but package and hard goods sales continued to perform well.

米国はオンサイトとバルクの数量は軟調でしたが、パッケージガスとハードグッズは引き続き好調でした。

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Europe reported soft bulk air separation volumes and weak on-site volumes but positive CO2 and also strong 欧州はバルクのセパレートガスの数量は軟調、オンサイトの数量も弱含みましたが、炭酸ガスの数量のpackage sales.
パッケージガスの売上は好調でした。

Asia was down primarily with low steel and electronic sales and Oceania was favorable due to solid pricing.

アジアは鉄鋼とエレクトロニクスの売上が低調で減少しましたが、オセアニアは強力なプライシングにより好調でした。

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Core operating income grew by USD15 billion, or 57.9%, versus Q2 prior year. Excluding USD1.4 billion of favorable コア営業利益は前期比 150 億円、57.9%増加。為替差益 14 億円を除いたコア営業利益は、50.3%の増益
currency, core OI was up 50.3%.
でした。

Japan reported significant a core operating income increase of 50.2%. Japan performed well due to solid price
日本は、コア営業利益が 50.2%と大幅に増加しました。日本は積極的な価格マネジメントによって、好management, moderating costs and strong electronics equipment sales.
調な電子機器の売上により好調に推移しました。

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Excluding currency, the US segment experienced an improvement in core OI of 76.2%, which was a result of strong 為替影響を除くと米国のコア営業利益は 76.2%改善し、これは昨年度第 3 四半期から本格化した強力なpricing and cost recovery efforts which began in earnest in Q3 last fiscal year. If you recall, Q2 of last fiscal year wasa weak quarter and, as indicated during the July earnings call, we were expecting a strong YoY performance due to プライシングとコスト回収努力に起因しています。思い起こせば昨年度の第 2 四半期は低調な四半期
some relatively easy comparisons.
で、7 月の決算説明会でも述べたように、それ以降は比較する際のベースが低くなることから、前年同期比で改善を見込んでいました。

Europe Core OI, ex-currency, improved 64.4% due to pricing tailwinds, solid packaged gas performance, strong
productivity and cost reduction initiatives.
欧州のコア営業利益は為替影響を除くと 64.4%改善。プライシングの追い風、堅調なパッケージガスの売上、強力な生産性とコスト削減イニシアティブの結果です。

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Excluding currency, Asia & Oceania reported a slight core OI increase of 0.7% due to lower electronic and specialty 為替影響を除き、アジア・オセアニアのコア営業利益は 0.7%と微増、エレクトロニクスと特殊ガスの売
gas sales partially offset by pricing and moderating costs.
上減がプライシングとコストの落ち着きにより一部相殺されたからです。

Thermos’ core OI, excluding currency, increased 3.6% due to some modestly higher sales. However, they have
サーモスの為替影響を除くコア営業利益は、売上が若干増加したことで 3.6%の増益ですが、米ドル建て
headwinds continue due to higher manufacturing costs, which are US dollar-based.
の製造コストの上昇により、逆風が続いています。

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September YTD cash flows from operating activities were better than last year with an improvement of USD15.8
billion, or 22%. Investing activities increased USD13.4 billion, or 31.8%.

9 月までの営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期比で 158 億円、22%改善しました。投資活動は 134 億円、31.8 %増加しました。

We do expect a significant ramp in capital expenditures in the second half of the fiscal year. We remain optimistic
regarding our project pipeline, as Hamada-san mentioned. We like the array of markets we serve and the ongoing 下期についても、設備投資額を大幅に拡大することを想定しております。営業パイプラインも豊富であopportunities we observe in the marketplace.
り、濱田さんの説明にもありましたように、今後さまざまなマーケットにおける新規プロジェクトや、In addition, our dividend will remain at JPY20 per share for the interim period and we are going to reassess thedividend rate and ratio at year-end.

その他の機会に大きく期待しております。
また、配当は 1 株当たり 20 円を中間期で見ています。そしてその配当の額、および配当性向は年度末で再度見直します。

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With respect to the full year’s outlook, we’re revising our guidance upward. We expect sales to be approximately 通期の業績予想ですが、このたび上方修正いたしました。新たな予想は売上収益が 1 兆 2,300 億円、コ
JPY1.23 trillion, core OI to be JPY155 billion, operating income JPY163 billion and net income attributable to ownersof the parent at JPY97 billion. Please note the operating income forecast includes an expected one-time JPY8 billion ア営業利益が 1,550 億円、営業利益が 1,630 億円、そして親会社の所有者に帰属する当期利益が 970 億
noncash gain as a result of a new business combination, shifting a business to a minority equity investment.
円となります。営業利益の予想には、事業の新たな結合に伴う少数株主持分投資への変更があったた
In addition, we assume the same currency rates in the second half forecast as we reported for the first half actuals. め、一過性の収益 80 億円を見込んでおります。
Therefore, our forecast does not include any positive or negative currency effect. While volumes are relatively soft,
we remain well positioned in the market, and we are pleased with the results, outlook and our project pipeline.
下期の為替レートにつきましては、上期と同水準としております。下期の業績予想には、為替の影響は
As for the disclosure of capital efficiency and cost of capital, which is being requested by the Tokyo Stock Exchange プラスにもマイナスにも効いていないことになります。数量面においてはやや軟調感がありますが、当and by our investors, we plan to disclose certain facts in the corporate governance report, which will be amended 社のマーケットのポジションは健全であり、このたびの業績予想、そしてプロジェクトのパイプライン
shortly. Although we do not disclose cost of capital figures, we are aware of its importance and have capital discipline
in place to ensure hurdle rates are established and followed by each country. These hurdle rates help drive については満足しています。
improvement in profitability and expand the equity spread.
東証および投資家が求めている資本効率および資本コストの開示についてですが、近日中に見直すコー
In terms of capital efficiency, we’re working to improve the profit in the numerator of the calculation and also trying
ポレート・ガバナンスレポートにおいて、いくつかのファクトについて開示することを予定しておりま
to improve the working capital and capital base in the denominator.
Thank you all for your kind attention. I will hand over the call to Kajiyama-san.

す。
資本コストそのものについては開示しておりませんが、重要性については十分理解しており、各国においてもハードルレートを作成し、そして守ることを求める規律も展開しております。ハードルレートによって収益性とエクイティスプレッドの拡大が担保されております。
資本効率については分子の利益、そして分母の運転資本と資本ベースの改善に取り組んでおります。
ご清聴ありがとうございました。それでは梶山さんにバトンタッチします。

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梶山：それでは、IR 部の梶山でございます。改めまして、本日はご参加いただきありがとうございます。よろしくお願いいたします。

Kajiyama: I am Kajiyama, General Manager of Investor Relations. Thank you very much for participating today. I will
start my explanation.

If you have the presentation materials with you, please refer to them.
それでは早速、説明に入ります。お手元に資料をお持ちの方は、こちらをご覧ください。
まず各セグメントの業績等をご説明する前に、為替の影響については通貨ごとの当期の期中平均レート
を基準レートとして前期比較をしております。資料の 3 ページ、右端にご参考として記載のとおり、米
ドル 1 円当たりの円安影響は売上収益で約 22 億円、コア営業利益で約 2.8 億円。またユーロは売上収益で約 19 億円、コア営業利益で約 2.5 億円になります。

Before explaining the performance of each segment, please allow me to confirm that ForEx impact is calculated byapplying the average rate for each currency for the period under review as a base rate and comparing it to theprevious year. As written on the right-hand side of page three, JPY1 depreciation against the US dollar has an impact
of approximately JPY2.2 billion on revenue and JPY280 million on core operating income, well against the euro
impact of about JPY1.9 billion on revenue and JPY250 million on core operating income.
Today, we announced our revised full-term forecast, details of which will be explained later, but please refer to page
three for the updated ForEx assumption used for this revised full-term forecast.

本日、当社の今期業績予想の修正を発表いたしました。後ほど内容については触れますが、この修正に伴って前提となる為替レートも、同じく資料 3 ページの青く網かけした部分に記載してございますので、ご確認いただければと思います。

I will now give an overview of Q2 from July to September by segment.

それでは、各セグメントの第 2 四半期、7 月から 9 月の状況をご説明いたします。

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日本事業について、資料の 18 ページをご覧ください。

For the business in Japan, please refer to page 18.

まず売上収益の約 7 割を占めるガスの事業ですが、バルク、オンサイトのセパレートガスについては、First, in gas business, which accounts for about 70% of revenue, shipment volume of bulk and on-site separation gas
continued a declining trend, mainly in oxygen for the chemical industry. Concerning specialty gas for electronics
shipments continues to be weak, impacted by the operational conditions of customers in the semiconductor
industry.

化学産業向けの酸素を中心に出荷数量の減少傾向が継続しました。またエレクトロニクス向けの特殊ガスについては、半導体産業の稼働の影響により出荷の軟調が継続いたしました。
一方で、エレクトロニクス関連の機器・工事等の売上は堅調に推移いたしました。
そうした中、連結子会社のジョイント・オペレーション化に伴って、売上収益は前年の同じ時期に比べて減収となりました。
利益面では、昨今の物価上昇の影響に伴うコスト増が継続いたしました。しかしながら、価格マネジメ
ントが浸透した効果に加え、電力代の高騰がピークアウトしたことなどから、前年同期比で大幅な増益となりました。

On the other hand, sales of electronics-related equipment and installation was firm.
Meanwhile, as a result of reorganizing a consolidated subsidiary into a joint operational structure, revenue declined
YoY.
In terms of profit, with the recent rise in commodity price, our expense continued to increase. However, benefitingfrom the penetration of price management as well as peaking-out of rising utility costs, profit increased significantly
YoY.
As a result, revenue was JPY94.5 billion, a decrease of JPY4.7 billion, or 4.7% YoY. Segment core income was JPY10
billion, a YoY increase of JPY3.3 billion or 50.3%.

この結果、売上収益は 945 億円で、前期比マイナス 47 億円、4.7%の減収となりました。セグメントの
コア営業利益は 100 億円で、前期比 33 億円、50.3%の増益となりました。

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次に、米国事業の第 2 四半期業績をご説明いたします。資料の 19 ページになります。
米国事業においては、主力製品であるセパレートガスの出荷数量が減少しましたが、インフレに伴う物
流費をはじめとしたコスト上昇を販売価格の改定でカバーし、産業ガス関連、エレクトロニクス関連ともに機器・工事が堅調だったことから、第 2 四半期の売上収益は 874 億円で、前期比 104 億円、13.5%の増収となりました。為替による影響は約 37 億円で、この影響を除きますと 67 億円、8.5%の増収となります。
セグメント利益は 122 億円で、前期比 55 億円、81.5%の増益となりました。為替による影響は約 3 億円
で、この影響を除きますと 52 億円、76.2%の増益となります。

Next is the Q2 results in the US business. Please refer to page 19.
In the US, shipment volume of the core product as separation gas declined. However, since increasing costs,
including logistics costs, as a result of inflation was covered by sales price revision and equipment and installation
for industrial gas and electronics performed well. Revenue in Q2 was JPY87.4 billion, a YoY increase of JPY10.4 billion,or 13.5%. ForEx impact was approximately JPY3.7 billion. If this is excluded, revenue increased by JPY6.7 billion, or
8.5%.
Segment income was JPY12.2 billion, a YoY increase of JPY5.5 billion, or 81.5%. ForEx impact was about JPY300
billion, and ex-currency income increased by JPY5.2 billion, or 76.2%.
The reason for this increase in income is the fact that, in Q2 last fiscal year, segment income in the US was low sincelogistics costs increased much more than expected as well as electricity costs. In comparison with Q2 this fiscal year,
during which we continued cost management from Q3 last fiscal year, there is a significant YoY variance.

増益の要因ですが、昨年の第 2 四半期は、米国事業では想定を大きく超える物流コストやエネルギーコ
ストの上昇に伴って、セグメント利益が低調であったため、前期第 3 四半期以降、さらに強力に推進した価格マネジメントが継続できた当第 2 四半期との比較ではその差が大きく出ていることが挙げられます。

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次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料 20 ページでございます。

Next is Europe. Please refer to page 20.

欧州事業においては、引き続き主力製品であるセパレートガスの需要が軟調で、エネルギー価格の変化

In Europe, demand for the core product, air separation gas, continued to be weak and in products with contracts
where price is linked to energy price, sales price dropped to a decline in energy price. On the other hand, sales ofgas-related and medical-related equipment was strong.

に連動する契約の場合に、販売価格がエネルギー価格の低下基調に伴って下がった影響がございました。一方でガス関連、および医療関連機器の販売は好調でございました。
その結果、第 2 四半期の売上収益は 742 億円、前期比 29 億円、4.1%の増収となりましたが、為替による影響が 92 億円であったことから、この影響を除きますとマイナス 63 億円、8.0%の減収となります。
一方、セグメント利益においてはエネルギー価格の低下に伴う電力コストの減少に加えて、エネルギー
価格に価格が連動しない顧客に対する価格マネジメントができているほか、生産性向上の取り組みによる寄与がございます。

Consequently, Q2 revenue was JPY74.2 billion, a YoY increase of JPY2.9 billion, or 4.1%. ForEx impact was JPY9.2
billion. Excluding this impact, revenue decreased by JPY6.3 billion, or 8.0%.
As for segment income, there was contribution from lower electricity costs due to lower energy price and the factthat we were able to continue a price management for customers with whom contract price is not linked to energy
price, productivity improvement as well as cost reduction.
As a result, segment income was JPY13.2 billion and, compared with the same period last year when energy costs
peaked, income increased by JPY6.2 billion, or 86.3%. ForEx impact was approximately JPY900 million and excurrency income increased by about JPY5.1 billion, or 64.4%.

この結果、セグメント利益は 132 億円で、エネルギーコストがピークに達した昨年同期と比較しますと62 億円、86.3%の増益となりました。為替による影響は約 9 億円で、為替影響を除きますと約 51 億円、64.4%増益となります。

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次に、アジア・オセアニア事業のご説明をいたします。資料の 21 ページでございます。

Next is the business in Asia and Oceania. Please refer to page 21.

アジア・オセアニアは、主力製品であるセパレートガスの出荷数量はおおむね横ばいで、コスト上昇に

In Asia and Oceania, shipment volume of the core products and air separation gas was almost flat and sales pricerevision due to rising costs trended favorably, but sales volume was soft in LP gas, LPG, of which a large portion ofsales are in the Australia region. In the electronics-related business, which accounts for the larger percentage ofsales in this segment, because of inventory adjustments and postponement of capital investment due to customers’
operational conditions, sales were weak in both gas and equipment.

伴う価格改定が順調に推移しましたが、オーストラリア地域で多く販売する LP ガスの数量は減少いたしました。こうした中、セグメントで最も大きい売上割合を占める、半導体を中心としたエレクトロニ
クス産業向けにおいて、顧客の在庫調整に伴う稼働低下、設備投資の先送りの影響が出ており、ガス、機器ともに軟調に推移いたしました。
この結果、売上収益は 396 億円で、前期比マイナス 29 億円、6.8%の減収となりました。為替の影響が
約 13 億円ございましたので、この影響を除きますとマイナス 42 億円、9.7%の減収となります。

As a result, revenue was JPY39.6 billion, a JPY2.9 billion or a 6.8% decrease YoY. ForEx impact was about JPY1.3
billion. Excluding this impact, revenue declined by JPY4.2 billion, or 9.7%.
Segment income was JPY4.4 billion, a YoY increase of JPY100 million, or 2.6%. On the other hand, ForEx impact was
about JPY100 million. If this is excluded, income increased by 0.7%, which means that income was almost flat YoY.

一方でセグメント利益は 44 億円で、前期比 1 億円、2.6%増益となりました。この部分における為替による影響は約 1 億円ございましたので、この影響を除きますと 0.7%の増益と、前年並みということになります。

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続いて、サーモス事業についてご説明いたします。資料 22 ページになります。

Next, I would like to explain about the thermos business. We are now on page 22.

サーモス事業は屋外の活動が正常化してきた中で、記録的な猛暑が続いたこともあり、全体の売上の 8

In regards to the thermos business, we saw strong sales of beverage bottles and portable mags in Japan that
accounts for some 80% of our total revenue, helped by the normalization of outdoor activities, which was further
compounded by the prolonged record-breaking heatwave. Sales of new products were also strong thanks to new
added values being recognized such as products that are dishwasher safe. Sales overseas were generally soft.
However, e-commerce continued to remain strong in South Korea.

割強を占める日本市場において、スポーツボトルやケータイマグを中心に売上が好調でございました。
また食洗器に対応するなど、新たな付加価値をご評価いただきまして、新製品の販売も好調でした。海外については販売は総じて軟調でございましたが、韓国におきましては E コマースが引き続き堅調に推移いたしました。

As a result, the business recorded a revenue of JPY7.7 billion, increasing by JPY300 million, or by 3.4% YoY. Currency
impact was approximately JPY100 million. So, excluding the currency impact, the revenue increase was about JPY200
million.

この結果、売上収益は 77 億円で、前期比 3 億円、3.4%の増収となりました。為替による影響は約 1 億円で、この影響を除きますと約 2 億円の増収でした。
一方で、主に円安の進行に伴って製造コスト、仕入れコストが引き続き増加しましたが、新製品を含む製品の販売が好調であること等を背景に、セグメント利益が 14 億円で、前期比 1 億円、7%の増益でした。このセグメント利益における為替影響は若干ございましたが、この影響を除いても 3.6%の増益とな

On the other hand, we saw continued increase in manufacturing and product procurement costs in line with thedepreciating yen. However, strong sales of products, including new products, enable us to register segment incomeof JPY1.4 billion, increasing by JPY100 million or by 7% YoY. Although we did benefit from currency impact in regards
to the segment income, we still registered a 3.6% improvement on a constant currency basis.
This completes my explanation about our segments. For details for the first half of the year, please refer to page 24
onwards, which I will not explain today.

りました。
各セグメントについてのご説明は以上でございますが、上半期累計の業績につきまして 24 ページ以降に掲載しております。ご説明につきましては、省略させていただきます。

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次に、先ほど CFO のアラン・ドレイパーからも触れました、通期業績予想について。資料 31 ページに記載しておりますが、その修正の内容につきまして改めましてご説明いたします。
当社は、前回 5 月 11 日に公表いたしました業績予想を修正することといたしました。主な理由は為替レートが当初計画より大幅に円安になったことと、および各地ガス事業において、足元では主力のセパレートガスの需要が弱含みであるものの、欧米を中心にエネルギー価格が想定を下回って推移しておりま
して、各地の価格マネジメント、生産性向上活動を継続して推進していることから、日本、米国、欧州の各地域のガス事業の売上、および円安でのコア営業利益が、前回公表した予想を上回る見通しである
ことによるものでございます。

Next, I would like to explain about the revisions to our full-year guidance, which our CFO, Mr. Alan Draper, earlier
mentioned. So, please turn to page 31.
We decided to revise the earnings forecast, which we announced at the previous meeting on May 11. One reason isthe currency impact where depreciation of the yen has been far greater than what we had initially assumed. The
other is the likelihood of our consolidated core operating income as well as gas business revenues in Japan, the US
and Europe exceeding the previously announced guidance due to our continued effort to promote pricemanagement and productivity improvement activities in each of our regions as well as energy prices remaining lower
than expected, mainly in Europe and the US, despite the demand for our main product as separation gas is showing
weakness in our gas business in each of our regions.
The new guidance for revenue is JPY1.23 trillion, increasing by JPY70 billion, or by 6%, from the previously
announced JPY1.16 trillion, and for operating income is JPY155 billion, increasing by JPY27.5 billion, or by 21.6%,
from the previous forecast.

新たな業績予想といたしましては、売上収益が 1 兆 2,300 億円と、前回予想 1 兆 1,600 億円から 700 億円、6%増収。コア営業利益は 1,550 億円と、前回予想から 275 億円、21.6%の増益を見込んでおります。
非経常項目につきましては、本年度内に実施する一部事業の再編に伴う一過性の収益など約 80 億円を見込んでおり、営業利益は 1,630 億円で、前回予想から 355 億円のプラス、27.8%の増益を見込んでいます。
金融損益が受取利息の増加を見込むことから、当初予想から改善され、税引前利益は 1,390 億円。法人
所得税が税引前利益の増加や為替レートの見直しに伴って増加する見込みであることから、当期利益は
1,005 億円、親会社の所有者に帰属する当期利益は 970 億円となる見通しでございます。

As for nonrecurring items, we are expecting a profit of about JPY8 billion due to a onetime gain associated withpartial restructuring of our business we conducted this fiscal year. Operating income is expected to reach JPY163
billion, increasing by JPY35.5 billion, or by 27.8% YoY.
Finance cost is expected to improve from original guidance due to higher interest income and income before income
taxes is now forecasted to reach JPY139 billion. However, because of higher income tax expenses due to improved
income before income taxes, the revision of FX assumption and the new guidance for net income is JPY100.5 billion
before net income attributable to owners of parent is JPY97 billion.
As shown on page 3, our exchange rate assumptions are the same as the actual exchange rate for Q2 at JPY142.61
to USD1 and JPY154.81 to EUR1.
Because our group’s business is mainly conducted based on local production for local sales, the impact of FX
fluctuations occurs when we are consolidating financial statements of our overseas group companies.
We have included currency sensitivities on page 3 that I have earlier mentioned for your reference.

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予想為替レートは資料の 3 ページに記載のとおり、第 2 四半期の実績レベルと同じ 1 ドル 142 円 61
銭、1 ユーロは 154 円 81 銭としております。
当社グループのビジネスは、現地生産、現地販売が主でありますので、為替変動の影響は海外グループ
会社の財務諸表を連結する際に発生いたします。
資料 3 ページ目に、先ほどご説明しました為替感応度を示しておりますので、必要に応じて参考にしていただければと存じます。

Now, we have not disclosed forecasts by segment. This is because such information relates directly to our region’s
business strategies and disclosure of such could impact us negatively in carrying out our group business, bearing in
mind our competition in the market. Your understanding is highly appreciated.
Lastly, I would like to briefly touch on the information they described in the appendix section. Reference informationsuch as key performance indicators condensed our consolidated statements of cash flows and condensed
consolidated statements of our financial position can be found on page 34 in the appendix section.
With that, I’d like to conclude my explanation concerning our business performance for Q2 of the fiscal year ending
March 2024. Thank you.

なお、セグメント別の予想に関する情報につきましては、当社の各地域の事業戦略そのものでございま
して、競争市場の観点から当社グループの事業の遂行そのものに影響を及ぼす可能性があるということ
で、開示を控えさせていただいております。ご了承をお願いいたします。
最後に Appendix として、資料の中に記載しております部分について触れさせていただきます。お手元の資料、34 ページのほうに重要経営指標、要約キャッシュ・フロー計算書、要約財政状態計算書など、各種ご参考資料を掲載しておりますので、ご参考としていただければ幸いです。
2024 年 3 月期第 2 四半期の業績に関する、当社のご説明は以上でございます。ありがとうございました。

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質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：濱田社長、ドレイパーCFO、梶山 IR 部長、ご説明ありがとうございました。

Momiyama [M]: Hamada-san, Draper-san and Kajiyama-san, thank you for your explanation.

これから 19 時 15 分まで質疑応答のお時間とさせていただきますが、留意点を申し上げます。説明会冒We will now turn to the Q&A session until 7:15 PM Japan time. Before that, I wish to mention a number of points
you need to be careful of.

頭で申し上げました通り、質疑応答の際に英語でのコミュニケーションを希望される方は、Zoom の英語音声回線からご参加ください。英語スピーカーの Draper が回答する際の日本語音声回線では、同時通訳者による翻訳音声を配信いたしますので、予めご了承ください。
また同時通訳者による通訳音声を配信しておりますので、質問される皆様におかれましてはお話しいた
だくスピードにご配慮いただけますと幸いに存じます。
続いて本日の質疑応答の手順についてご説明いたします。
まず、Zoom の画面下に表示されているコントロールパネルにある「挙手ボタン」を押していただき手

As mentioned, at the outset, if you wish to communicate in the Q&A session in English, please join us via the English
audio line in Zoom. Please note that, when Draper-san, an English-speaker, answers your questions, simultaneousinterpretation from English to Japanese will be available on the Zoom Japanese channel. In addition, we would
appreciate it if you could speak at a moderate speed as we will be providing simultaneous interpretation.
Next, I would like to explain about how to pose a question. Please raise your hand by clicking the raise-hand buttonon the control panel displayed at the bottom of the Zoom screen. Then click on the Q&A button and fill in your nameand affiliation. You do not need to type in your question. When we designate you, please pose your question after
stating your name and affiliation. We wish to respond to one question each in a one-question, one-answer form.
Thank you for your cooperation in advance. If you wish to cancel your question, please click the raise-hand button
again to put your hand down. Please note that your questions will be posted on our corporate website at a later
date, along with our presentation. This concludes my explanation.

を挙げてください。そして Q＆A ボタンを押して会社名とお名前をご記入ください。質問内容の記入は必要ありません。当社より指名されましたら、続いて質問内容をお話しください。ご質問される際にWe will now respond to questions in the order they are received until scheduled closing time. Mitsubishi UFJ Morgan
Stanley Securities, Watanabe-san, please start your question.

は、最初に会社名、お名前をお伝えいただいてご質問は一問一答の形式にご協力をお願いいたします。
もしご質問を取り消される場合には再度「挙手ボタン」を押して手を下げてください。
なお、ご質問の内容はプレゼンテーションとともに、後日当社コーポレート Web サイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。私からのご案内は以上となります。
それでは、予定終了時刻まで質疑をお受けしたいと思います。それでは三菱 UFJ モルガン・スタンレー
証券、渡邉様。ご質問をお願いいたします。
渡邉 [Q]：三菱 UFJ 証券の渡邉と申します。よろしくお願いいたします。

Watanabe [Q]: Mitsubishi UFJ Securities, I am Watanabe. Thank you very much for this opportunity.

セグメント情報につきましては予想の中身はないということだったんですけれども、濱田 CEO から地域

About segment information, you do not disclose forecast information by segment. But Mr. Hamada, CEO, if you canplease give us some color about the unique features of each region? You don’t need to refer to specific numbers,
but revenue is not dropping so much. But from first half to second half in total, there seems to be about a 10% dropin profit in Japan. Maybe there’s big demand or maybe there’s likely to be a price drop. What is the future directionof business that you are expecting?

別のカラーをいただければと思います。細かい数字は結構なんですけれども、売上があまり落ちない割には利益が上期から下期にかけて、トータルでは大体 10%ぐらい落ちる予想となっていると思いますので、例えば日本では需要が弱いとか、価格が下がるとか、方向性について少しコメントをいただければと思います。よろしくお願いいたします。

濱田 [A]：ありがとうございます。大体ご説明の中で若干触れていると思いますが、ガスの数量がある
意味で経済環境を示していると思っております。そういう意味では日本、米国、欧州、それぞれ私どものビッグスリーのエリアなのですが、これは数量があまり伸びていないんですね。ですから、それが一つの要因。

Hamada [A]: Thank you for your question. I somewhat touched upon this point already in my presentation, but thegas volume reflects the economic environment. In that sense, Japan, US, Europe, in each region, these are the three
big regions of our group and the volume is not growing in these three regions, and that’s one factor.
Also, the previous fiscal year, there was a price revision. We made a lot of effort to conduct price revision and that
impact or benefit is still continuing. However, as Alan mentioned energy costs, electricity cost is starting to

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それから前期は価格改定はものすごく努力をいたしまして、その影響が今のところ続いてございます。
ですがさっきアランから話がありましたように、エネルギーコスト、電力代が一時の最高値より落ち着
いてきていることに伴いまして、一部のパススルーで価格設定をお願いしているお客様。その部分が若干下がる傾向が見られることもありまして、なかなか大きな売上の伸び、金額の伸びは期待できないかなと考えています。
ただその分、今までと同じようにコストダウン、私たちオペレーショナル・エクセレンスという言葉を使ってお話ししましたが、価格ダウンに伴って、当然当社としてもコストダウンに努めなきゃいけない

moderate. We’ve passed through to some customers, but there’s likely to be less pass-through going forward. As aresult, we cannot expect a significant increase in revenue.
However, as we’ve been doing from before, we will continue – our cost reduction efforts are used to with
operational excellence in my presentation. If prices are likely to decline, we have to continue our efforts to reduce
costs. By doing so, we have to secure a minimum amount of profit. So that is how we intend to respond in thecurrent environment.
Concerning Asia and Oceania, it’s not a simple region. Performance is mixed. Alan referred to semiconductor. The
semiconductor industry is in a very tough situation. Asia Oceania, East Asia, Korea, China, Thailand, Philippines,
electronics businesses in these countries account for a larger volume in the case of our group. As for when thesebusinesses are likely to recover, recovery seems to be slower than we expected. That’s another reason.

こともございまして、基本的に当社が得るべき利益は絶対的に確保しなきゃいけない利益という意味
で、頑張って行動することで、今お話ししたような環境になると思います。

That is what we currently expect in terms of surrounding environment. This concludes my remark.

アジア・オセアニアと一口でいうほど単純ではないんですが、アランから説明がありました半導体向け
はものすごく厳しい状況がありまして、アジア・オセアニアの東アジア。韓国、中国、それからタイ、フィリピンのエレクトロニクスにかかわる事業は結構なボリュームを占めています。これらが立ち上がってくるタイミングが、なかなか当初皆様が予想していたよりどうも遅い感じがするのが、また別の理由としてございます。
こういったことが今、私どもが直近の環境として想定していることでございます。
渡邉 [Q]：もし可能でしたら来年度に向けて、どのぐらいの時期から回復が見通せるのかみたいなお話
も、もしいただけるようでしたら数量面で少しコメントをいただけないでしょうか。
濱田 [A]：なかなか厳しいご質問でございますが、エレクトロニクスにつきましては、今非常に厳しいのはメモリ関係が主でございまして、日本はもちろんですけれども、いろんなところで NAND、
DRAM、なかなか厳しい環境にあります。
ただ海外の車載用のロジック回路ですとか、あるいは AI 関係で使われるようなもの。こういったものの製造は、もちろんメモリに比べて数はぐんと少ないのですが、これは順調に推移しております。ただガスの使用量はやはりメモリが莫大ということで、そういった意味で、それ以外の半導体が伸びていることを考えると。それから経済環境そのものがあまり大きな変化がないとしても、例えば AI の需要はどん

Watanabe [Q]: Thank you. If possible, towards next fiscal year, from around what kind of timing do you expect arecovery in terms of volume, if you could please tell us?
Hamada [A]: It’s a difficult question. Electronics memory business, the business environment is tough, especially formemory in Japan as well as other parts of the world. NAND and DRAM, they are facing a difficult situation.
However, for other types of logic circuits for automotive use or AI-related semiconductor products, compared withmemory, the total volume is low, but these businesses are proceeding steadily. But memory uses more gas volume.
Therefore, if you consider that, other semiconductor businesses are growing. The economic environment, even if it
does not change so much from now, we expect AI demand to grow, and we have to make a lot of efforts in the DX
initiatives, digital transformation initiatives, not just our company, but the various companies are trying to promoteDX.
As a result, there is demand for servers undoubtedly, we do think we will see a recovery trend when we start next
fiscal year.

どん伸びていくと思いますし、私どもでいろいろこれから頑張らなきゃいけないと思っている DX、これらは当社に限らずいろんな会社が皆デジタルに関しては取り組んでいる。
これらはみんなサーバーの需要ですとか、こういうものが必要になりますので、これは間違いなく来期に入ったところでは回復基調が見えるのではないかなと思っております。

I cannot raise the company name but, yesterday, I was talking to one of our people in a certain country. Memory
customers, they are starting to see a recovery from the bottom. So, it seems as though the improvement time isnext fiscal year.
In the steel, chemical industry, it’s difficult to forecast how these industries will develop, so if I can refrain from
responding. Thank you very much.

あまり会社の名前は申し上げられないんですけれども、昨日もあるリージョン、地域の当社の人間と話をしていて、メモリのお客様ですらどん底からは一部、回復傾向が見える感じは見受けられるということでございますので、やはり来年度かなと考えております。

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それ以外の鉄、化学、こういったものがちょっとなんとも想像がつかないということで、難しいところ
でございます。ご勘弁いただければと思います。
渡邉 [Q]：ありがとうございます。2 点目は簡単に、設備投資のバックログのところで補足いただければと思うんですけれども。
今回、全体の 60%ぐらいが環境・水素社会貢献関連ということで、ファーストクォーターのときにご紹介いただいた 50%からも比率が上がっているわけですけれども、たまたま高くなっているのか、本当にWatanabe [Q]: Thank you. The capital investment backlog, if you could please provide some supplementary
explanation about that.
About 60% is environment and hydrogen social contribution related. In Q1, you mentioned 50%, and there’s anincrease from 50% to 60% in Q2. Is it by coincidence or is it a trend that’s likely to continue? What’s your take on
this?

これはトレンドとして続きそうなのか。その辺の感触を少しコメントいただけないでしょうか。以上でございます。
濱田 [A]：ありがとうございます。ある意味で当然、当社は設備投資、空気分離装置の設置とかガスの供給設備、いろんな分野での設備投資がございます。例えば空気分離装置もそうですし。
ただ、今出てくるいろんな案件、特にアメリカやヨーロッパの案件は、大体が環境に根ざしているものが多いと思います。例えばバイオディーゼルとか、あるいは空気から炭酸ガスを回収する事業ですとか、あるいはグリーン水素で発電して、それに酸素を加えて水にするとか。
そういった直接的に当社がグリーンの何かをつくることではなくても、その一部に組み込まれているガ

Hamada [A]: Thank you for the question. In a sense, of course, ASU is installed and gas supply equipment, there’svarious kinds of capital investments in our company, for example, including ASU.
But there are various projects, particularly in the US and Europe. Most of these projects are related to theenvironment, for example, biodiesel or business to collect CO2 from the air or green hydrogen is used for power
generation and oxygen is added to make water.
It’s not that NSHD directly creates a green product, environmentally friendly product, but we can provide gas
equipment that contributes to the improvement in environment. It’s not that we just need to promote the sales of
ASU. We work on various projects as we discuss with customers. There are many projects in the area of theenvironment. As a result, the percentage of environment-related Capex is increasing to 60%.

スの設備ということで、これも単に ASU の装置を入れさせてくださいということではなくて、このプロジェクト全体、お客様全体をお話をしながら進めているということで。これらを環境分野に入れていることもあって、この比率が 60%に上がっているということでございます。

Environmental investment in terms of the volume of investment, there are large projects and small projects; they
are various sizes. In the US, for example, there’s a project which is very large. Many of the projects in the US seemto be large, and that is another reason why there’s an increase in environmental-related projects. Thank you verymuch.

環境関連の投資もある意味では、大きさという観点から見ると、大きいものから小さいものからいろい
ろございますが、やはり例えばアメリカで進んでいる案件は、非常に大規模なものが多いので、そういう意味で金額的にも前回お話ししたときより上がっているとお考え下さい。以上です。
渡邉 [Q]：どうもありがとうございました。

Watanabe [Q]: Thank you.

樅山 [M]：渡邉様、ご質問ありがとうございました。続きまして、みずほ証券、山田様。ご質問をお願

Momiyama [M]: Thank you very much, Mr. Watanabe, for your question. Next is Yamada-san from Mizuho
Securities.

いいたします。
Yamada [Q]: Hello. This is Yamada from Mizuho Securities. I’d like to ask two questions to Mr. Draper.

山田 [Q]：みずほ証券の山田です。二つほど質問をドレイパーさんにしたいと思います。

The first one is basically your currency hedging policy as well as how you drive to cope with the potential interest
一つ目は実際に通貨のヘッジ政策と、それからこの金利上昇にはどうやって対応するのでしょうか。理rate hike. If I understand it correctly, you have one subordinate bond, whose step-up period is approaching inJanuary next year. I think the principal is roughly around JPY100 billion, and this is a relatively large chunk of your 解が正しければ、一つ劣後債があると。ステップアップ期間が近づいている。これは来年の 1 月だと理
debt portfolio.
解しております。約 1,000 億円が元本だと理解しているんですけれども、これはかなり大きなデットポ
I’d like to ask your strategy on how you drive to minimize the impact of the step-up as well as how you are planning ートフォリオの一部を担っていると思います。
to cope with the potential interest rate hike, not only in Japan but also in the foreign currency as well.

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なので戦略についてお伺いしたいのですが、このステップアップの影響を最小化するためには、どうなさるのでしょうか。また潜在的な金利上昇について、これは日本国側だけではなく、その額においてはどういうことをお考えになっているのでしょうか。
Draper [A]: Thank you, Yamada-san. It’s Alan. So overall, regarding your question, the first question on FX hedging . ドレイパー [A]：アランです。山田さん、どうもありがとうございます。
We’re not FX-hedging any of our results or we’re not doing any hedging of operational performance.

財務的なご質問についてですけれども、まず一つ。為替のヘッジについてですけれども、われわれの業

The only items that we really hedge are if we’re buying a piece of equipment in a different currency, so as a
specific transaction hedge. So that’s our main hedging strategy across the NSHD Group.

績については為替のヘッジはしておりません。オペレーションのパフォーマンスでもヘッジしておりま

When it comes to interest rates, you know, what we’ve recently done, at the end of August, we refinanced,
actually, and I shouldn’t say refinanced, but we did a bond offering of JPY100 billion. We did that on the very endof August. With that, we were preparing for the hybrid debt that’s coming due and the ability to refinance. So, we
refinanced JPY30 billion at 0.33% for three years, JPY60 billion for five years at 0.6%. Then we did JPY10 billion at
10 years at 1.05%. So, when the hybrid debt comes due in January, we’re going to pay it with these proceeds that
we have, and that will end up in about a JPY1 billion benefit from what the step-up would have been.

のヘッジだけではなく、これは NSHD グループでのヘッジ方針となります。

So, we kind of proactively saw the increase that we were expecting in the future and proactively moved in the endof August to prevent a significant uptick related to that hybrid debt.

円、そして 600 億円を 5 年で 0.6%。そして 100 億円を 10 年で 1.05%でやりました。なのでハイブリッ

せん。ヘッジするとすれば、これは別の通貨で装置を購入しているときです。なので、これはその取引金利についてですけれども最近やったこと、これは 8 月末なのですが、借換を行いました。借換をやったんですけれども、そこで 1,000 億円の債権のオファーリングをしました。これは本当に 8 月末の段階でした。そこにおいてはハイブリッドデット、これの借換に向けてであります。0.33%、これを 300 億

ドデットが発生したときに、それで対応します。約 10 億円のメリットを得ることができます、ステップ
アップに対して。
なので積極的に想定できる上昇を想定し、そして 8 月末の段階において積極的に動くことによって、そのハイブリッド債に対応できるようにしました。

Yamada [Q]: Understood. So, if I understand you correctly, that one was the subordinated loan. So, if you repay it 山田 [Q]：理解が正しければ、これは劣後債のことですよね。なのでこれを返済すれば、調整された
back, then your adjusted debt-to-equity ratio would be slightly coming up. However, may I understand that this is
D/E レシオを少し改善するということだと思います。しかしこれはコントロール範囲に入っている、収
still under your control and on your plan and the adjusted net debt-to-equity ratio would be below one time?
まっている。調整後ネット D/E レシオについては、計画の範囲未満で 1 倍未満ということでよろしいでしょうか。
Draper [A]: Yes, that’s correct. I think it increases our D/E ratio by about 11 basis points by converting you know, ドレイパー [A]：はい、そうです。われわれの D/E レシオは約 11 ベーシスポイントほど改善するかた
50% of that is equity, 50% is debt characteristics. So, it’s about an 11-basis point impact, but we’re not concerned
ちになります。50%がエクイティ 50%がデットになりますので、11 ベーシスポイントほどのインパクト
about our year-end position.
Fiscal year-end will be below 1.

が出ます。
ただ年度末のポジションについては、そんなに心配していません。これは 1.0 を下回るかたちになります。

Yamada [Q]: Understood. Thanks very much for the very clear elaborations. May I ask you one more question?

山田 [Q]：明確なご説明、どうもありがとうございました。もう一つ質問させてください。

The second one is basically the European business situation. It is quite amazing that you’re maintaining your pricing
二つ目の質問は、欧州の事業の状況についてになります。欧州において、価格を維持しているというこ
in Europe in spite of the massive decline of the natural gas price. Do you think this is reasonably sustainable?
とは驚きでもあります。天然ガスの価格がかなり落ちておりますので、これは持続可能なのでしょう
And as you rightly mentioned, there seems to be some contract which affects slightly adversely to the pricing
か。
activities in Europe. However, may I understand that a large chunk of the pricing is sustainable?

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And may we expect a similar EBITDA margin for the rest of this fiscal year or is it to tough a subject? Then please 計画において、ヨーロッパの価格活動に対して、価格の大部分については維持可能なもので、似たようjust say so.
な EBITDA マージンも今期残りについても想定することができるのでしょうか。
Draper [A]: Thank you for the question. So, for all, we’ve just had some of our leaders in town over the last couple ドレイパー [A]：ありがとうございます。全体的にこの数日、リーダーが集まって、これについていろof days and we discussed this item. For the most part, we think that we’re going to be able to maintain the pricing
いろ議論しました。大部分については価格を維持できると考えております。これが今現在の見解です。
that we have in place. So that’s the current view.
Obviously, we don’t know, exactly know, what’s going to happen with the competitive landscape. But as of today, もちろん競争環境がどうなるか分かりませんが、現時点においては欧州において維持することができる
we feel pretty good, on the European side, that we’ll be able to maintain, but we have to keep a careful eye out inと思っておりますけれども、ただ注視する必要があると思います。
the marketplace.
Yamada [Q]: Understood. Thank you very much. Congratulations to the great outcome and results. Thank you very 山田 [Q]：理解できました。ありがとうございます。素晴らしい業績について、本当に称賛したいと思
much, indeed.
います。
樅山 [M]：山田様、ご質問ありがとうございました。続きまして、UBS 証券、大村様。ご質問をお願い

Momiyama [M]: Yamada-san, thank you very much for your question. Next, UBS Securities, Omura-san.

いたします。
大村 [Q]：UBS の大村です。よろしくお願いします。まず 1 点目なんですけれども、今回上方修正されて、配当予想に関していうと据え置かれているんですけれども、この配当に関する考え方をもう一度確

Omura [Q]: This is Omura from UBS Securities. Thank you very much. The first question, you revised your forecast
upwards, but the dividend remains unchanged. What is your dividend policy? May I confirm once again?

認させていただいてもよろしいでしょうか。
濱田 [A]：ありがとうございます。私がまずお答えして、それからアランから追加で答えていただきた
いと思います。
前からお話ししておりますように、当社はまずバランスを持った資金政策を行っていきたいと。先ほどお話がありましたように、当社借入金の返済、これは大きなポイントになっておりまして。これを正し
く借り換える。借金を返すこと。それからもう一つが設備投資。これをしっかりとやっていかないと、この先の成長が見込めないということ。それから株主への還元、これをしっかりとバランスをとっていくことを、とにかく必要なレベルまでの借入金の返済が進んだ暁には変えるかもしれませんが、それで進めていきたいと考えています。
そういった意味で、この上半期は非常に良い結果で終わりましたけれども、最初に申し上げたとおり非常に経済環境が不確定であって、またエネルギーコストもどうなるのか分からないことが、各事業会社の社長からも聞こえております。
これに左右されないように事業としては頑張っていきますが、この下半期の結果、どう動くか分からな

Hamada [A]: Thank you. I would like to say a few words, and I would like to turn to Alan if there’s a supplementary
explanation.
As we’ve been saying from before, in the case of our company, we need a balanced capital approach for our capital
policy. We have to repay our debt. That’s an important point for our company. We have to refinance successfully
and repay our debt. Capital investment is also important. We need to be robust in our capital investment as well.
Otherwise, we will not be able to enjoy future growth. There’s also a return to the shareholders. We need to workon all of these in a well-balanced manner.
Once we’re able to repay our debt to the necessary level, we may change our capital policy, but at the moment, it
is as is announced. The first half result was very good as I mentioned at the outset, the economic environment has
a lot of uncertainties, for example energy cost. We do not know what will happen to energy costs in the future. Also,
the presidents of each operating companies are mentioning the same.
We wanted to minimize the impact from surrounding environment. Of course, we will make the utmost effort, but
we do not know what will happen to the surrounding environment. Therefore, we decided to disclose the numbers
as you can see in the material. As was the case in the first half, if we are able to enjoy good conditions in the second
half as well, including the foreign exchange rate, we would like to consider once again about our dividend policy.
Alan-san, is there anything to add?

いところがありますので、今回はこういう数字でいかせていただきたいという考えになりましたが。上期と同じように下期、非常に良い状況で進むことができれば、これは為替の関係もございますけれど
も、そのときにはまた次の段階の配当を考えるというふうに考えております。
Draper [A]: Yes, Hamada-san. I’ll just add a couple of comments. As you may know, over the last nine years, we’ve ドレイパー [A]：濱田さん、ありがとうございます。いくつか追加したいことがありまして、ここ 9 年
increased our dividend consecutively each year, and we have a 14% CAGR compounded annual growth rate on ourdividend. As Hamada-san mentioned, we obviously have to assess the next six months to see what happens. But our 間、毎年増配しています。14%の CAGR です。

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target, for the most part, is to have a dividend ratio between 20% to 30%. As we have a high debt level, the ratio is 今後 6 か月間、濱田さんがおっしゃったようにどうなっていくか評価しないといけない。配当性向 20 かprobably going to be lower, around the 20% range. And as we pay down our debt and we reassess our capital
structure, we may increase our dividends. But typically, that’s what we’ve been kind of following on, and that’s what ら 30%を目指したいと考えています。負債レベルが高いので、20%くらいの低いレベルだと思います。
we’ve been tracking for. So, we hope to continue to increase our dividend steadily, but we’ll have to reassess at the 借入の返済に連れて資本構造を見直したら増配となるかも知れません。この考え方はこれまで変わらず
end of the year. Thank you.
持っています。
安定的に増配をしたいと思いますけれども、年末に評価をしなければいけない状況です。
大村 [Q]：2 点目なんですけれども、御社のセカンドクォーターの 3 カ月の実績に関して、確認させていただきたくて。
まず特殊要因がなかったかという点なんですけれども、確かファーストクォーター、日本の事業、22 億円ほど会計要因でかさ上げがあって、それで営業利益率が 10%を超えてきたと認識していますけれど
も、この第 2 クォーター、再び 3 カ月で見ると 10.7%ということで、非常に高い水準になってきている
わけですけれども、ここは何か特殊要因がなかったのかという点を確認させてください。

Omura [Q]: Thank you very much. A second question, Q2 three months’ actual performance, I would like to confirm,
first, special factors. Were there any special factors or one-off factors? In Q1, JPY2.2 billion in Japanese business, it
was lifted due to accounting factors. As a result, OP margin exceeded 10% that what I understand for the Japanbusiness. In Q2, 10.7% with the OP margin, once again, a very high operating income margin. Were there any oneoff or special factors in Q2?
Europe, concerning Europe as well, Q1, in the Q1 conference call, I confirmed Italian medical equipment-related
sales was high and I took a look at the TANSHIN report. And gas equipment, I think, sales is also robust, as said. In
total, equipment installation-related business sales seem to be increasing. So, could you please explain in a bit moredetail about what’s happening here with regards to the European business?

あと欧州なんですけれども、欧州に関してもファーストクォーターのときに確認させていただいたんですけれども、イタリアの医療機器の販売がかなり大きかったということで、今回短信の記載、サイトを見させていただいたら、ガス機器でしたかね。の販売も堅調だったという記載があったので、トータル
で機器・工事関連のところで、売上がかさ上げされているのかなというところがあると思うのですが、
その点、どういった入り繰りになっているのかを欧州の事業についても確認させてください。以上です。
Draper [A]: Yes. This is Alan. Let me make a few comments, and Hamada-san can jump in as well.

ドレイパー [A]：アランです。コメントして、濱田さんにもお聞きできればと思います。

First of all, in Q1, we did have a JPY1.5 billion gain in the TNSC, or the Japan results. So, the JPY2.2 billion I don’t
第 1 四半期、15 億円の利益が出ています。TNC、大陽日酸、22 億円という数字は記憶していないんでrecognize, but the JPY1.5 billion I know we called out during the earnings call. So that’s the number I’m familiar with.
すけれども、15 億円、大陽日酸で利益が出ている点については、第 1 四半期の電話会議でも申しましWhen it comes to the European business, what they’ve been focusing on is new engineering applications and newengineering equipment to really support the carbon-neutral initiatives. In energy, you’re trying to reduce the energy た。
footprint of our customers. So, I think they’re getting some traction in that area. Then even more so, they’re doing
really well in home care and expanding home care in Southern Europe. So that’s positive in both Spain and Italy, and 欧州については、新しいエンジニアリングアプリケーションですとか、新しいエンジニアリング機器が
we expect the home care and health care business to remain resilient and to have a pretty good outlook. So, I think
出ています。カーボンニュートラルのイニシアティブが動き出そうとしているということで、この分野
those are the two main items I just wanted to mention. Thank you. Hamada-san? Okay, thank you.
で第 2 四半期で勢いがついています。
またホームケア、南ヨーロッパですね。イタリアなどでホームケア、ヘルスケア事業が順調に推移してきています。これが欧州の主な言及となります。
大村 [Q]：第 2 クォーターの日本の業績に関しては、特に特殊要因がなかったと理解していいですか。

Omura [Q]: Thank you. Q2 actual results in Japan, there were no special factors or one-off factors in Q2 in Japan? Is
that a correct understanding?

Draper [A]: That is correct. There were no significant one-offs or nonrecurring items in Q2.

ドレイパー [A]：はい、そうです。一時的な非経常項目は、日本では特になかったです。

大村 [Q]：価格改定が通ってきた影響が、比較的素直に出ているという理解をして正しいでしょうか。

Omura [Q]: All right. Then the price revision impact is directly reflected in your performance. Is that correct?

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Draper [A]: Yes, that’s correct. The pricing performance in Japan, US and Europe has been pretty robust and has ドレイパー [A]：はい、そうです。日本とヨーロッパと米国の価格、堅調に推移しています。それがこ
been the major driver of the results.
の業績の原動力になっています。
大村 [Q]：ありがとうございます。

Omura [Q]: Understood. Thank you.

樅山 [M]：大村様、ご質問ありがとうございました。続きまして、BofA 証券、榎本様。ご質問をお願い

Momiyama [M]: Thank you very much, Omura-san, for your question. Next is from BofA Securities, Enomoto-san.

いたします。
榎本 [Q]：BofA 証券、榎本です。2 点ありまして。

Enomoto [Q]: Enomoto from BofA Securities. I have 2 questions.

1 点目が受注残のところで 1 点確認したいんですけれども、9 月末が 1,600 億円という受注残というお話

The first question is regarding the order backlog, one thing I wanted to check. At the end of September, JPY160
billion was what you have referred to. But at the end of June, it was, I think, JPY140 billion. So, there is an increaseof about JPY20 billion. Is that US environment related? So, the increase of JPY20 billion, was that mostly from in the
US? Or the CapEx plan for the full year, I don’t think you’ve disclosed this, but is it still at JPY140 billion? So that’s
my first question.

で、確か 6 月末が 1,400 億円なので 200 億円ぐらい増えていると思うんですけれども、これってアメリカの環境関連のものが大半の増加、200 億円の増加に寄与したと考えていいのかというところと。
あと、年間の設備投資計画が今回出ていないんですけれども、今でも 1,400 億円でいいんですかという、この数字のところを教えてください。二つありますが、これが 1 点目です。
濱田 [A]：ありがとうございます。おっしゃるとおりでございまして、カーボンニュートラル関係のア
メリカの事業が、それだけではございませんが、それが数字上の上積みになっております。もちろんその間に完成、出荷した案件もございますが、その差し引きがこの数字の違いということでございます。
それから設備投資の計画につきましては、今の段階では変えておりません。先ほどちょっと申しまし
た、非常に大きな金額の設備投資案件が、今までも出てきておりますし、これからも出てくるであろうと。これは今現在の経済環境とは関係なく、お客様はみんなその先を見ての設備投資ということでございますので、今なかなか厳しい環境であっても、設備投資は今やるというお話があります。
ですが先ほど言いましたように、当社の収益計画、それから配当、その他借入金の返済、全体のバラン

Hamada [A]: Thank you. Yes, you’re right. Related to the US or I should rephrase this. So, the US business related tocarbon neutrality, of course, it’s not only that, but they do account for a large portion. That has led to the buildupof the numbers. Of course, there are those where we have completed and shipped, but the difference is indicatedby the difference in the numbers.
As for the Capex plan, at this point in time, we have not changed the plan. At this moment, as I said before, we havequite a large amount of Capex projected. We had that number in the past and we are expecting in the future as well.
It’s irrespective of the economic environment right now because customers are looking ahead into the future in
making Capex. So, despite the fact the environment is being quite tough right now, there are still those that wanted
to make Capex right now.
But having said that, as I said before, in terms of our profitability plan, also our dividend and pay down of debt, if wethink of the balance among those, for now, we have not changed our plans for Capex. Alan, do you have anything
to add? So, that’s all from us.

スを考えたときに、今の段階では設備投資金額の計画は変えておりません。以上でございます。
榎本 [Q]：2 点目が価格スタンスをお伺いしたいんですけれども、足元原油価格、エネルギー価格も含めて大きく上がってきていて、あと日本だけでいうと円安の影響もあって、輸入エネルギー価格ってどんどん上がっていくと思うのですが。
何がいいたいかというと、今後コストって上がっていくと思うんですけれども、価格スタンスをどうされるのか。日本ってかなり値上げしたと思うので、それでもコストが上がっていけば、ここからでも値上げするようなスタンスなのか。

Enomoto [Q]: My second question is related to your stance concerning pricing. The crude oil price and energy prices
are increasing quite significantly right now. And in Japan, we have the impact of a weak yen. So, the imported energy
price continues to increase, I think. So, what I want to say here is that the cost is likely to increase going forward.
But what is your stance towards pricing in Japan?
I think you’ve been implemented quite a significant price increase, but are you going to continue to increase theprice because the cost is increasing? Is that the same for US and Europe?
If the energy price continues to increase, are you going to increase pricing even more so and you’ll start to comment
about pricing, going forward, please?

欧米も一緒で、これからもエネルギーが上がってくれば、さらに値上げするようなスタンスなのか。これからの価格スタンスについてコメントをお願いします。

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濱田 [A]：ありがとうございます。基本的な考え方でいいますと、この価格スタンスは昨年度欧州をスタートとしてアメリカと日本、アジアも続いていますが、その政策と基本的には変わりません。
今回というか、前期から今期のはじめにかけての価格改定についてのお願いは、単純にコストが上がっ
たから上げてくださいというお願いではなくて、いろんな環境を説明し、なぜ上げていただかなきゃい
けないのかということも含めて、ご説明させていただいて、承認していただきました。このこと自体は私どものガスだけに限らず、いろんな消費財、あるいはいろんな工業材も同じ状況になっていると思います。
先ほど申しましたように、今若干エネルギー価格が落ち着きを見せておりますが、いろんな地政学的な問題でこれがまた上がることは十分に可能性があって、それについては私どもも準備を進めなければい
けないなと考えています。

Hamada [A]: Thank you. Well, basic thinking in regards to our pricing stance is that we started with Europe last year,
then went to the US and Japan, and we continue in Asia as well. And the policy we’ve implemented remains mostly
unchanged at this point in time.
From last fiscal year to this fiscal year, in regards to the price revision, what we asked was not just based on the cost
increase, so we have explained the various environment and gave a commentary as to why there is a need for the
price increase. And it was upon this explanation that we were able to receive the customer content. But this is notjust limited to our gases but various consumables, various industrial goods. I think the situations are the same.
As I said before, right now, the energy price is starting to show a level of stability but because of geopolitical issues,
there is, of course, the possibility of the enterprises increasing again. So, we need to be prepared for that.
But at what pace will the energy price increase? We can’t read that. Irrespective of how the price increases, thepricing strategy from our perspective remains unchanged, and so we will make the right request, and we will ask forthe right price increase.
But if the price increase is too sharp, say, for example, towards the end of this year and then into early next year,
then that will be the second rapid increase.

ただ、どのくらいの勢いで上がるのかとか、そこら辺ははっきりいってよく読めません。どのような上がり方をしようと、先ほど言いましたように価格政策そのものは同じでございますので、また引き続き
正しくお願いをして、正しく上げていただく。そういうつもりでございますが、あまりに急激に上がっていくと、これは今度もし今年の後半なり来年になると、2 回目の急激な上昇になります。

If that were to happen, not just us, but the industry overall, would they be able to withstand such a significant priceincrease? Well, it would be difficult for us to make a comment as just a single company in that regard, but our
thinking will not change that, if there is an increase in costs, we will ask for the increase in price. That type of thinking
or action, I think, is something that the customers have understood based on the explanation that we provided at
the initial price increase. So, we’re engaged in a similar type of negotiation going forward.

はたしてこれに私どもだけでなく、産業界全体が耐えていけるのかどうかという問題がございまして、
これに関しては一企業の私どもとしてコメントがしにくいところでございますが、やはり上がったものを上げていただくという考え方に変わりはありませんし、その考え方なりアクションが、前回の値上げを通じましてお客様にご理解いただいていると思っておりますので、これは引き続きそういう交渉をするべきと考えています。以上です。
榎本 [Q]：分かりました。ありがとうございました。

Enomoto [Q]: Understood. Thank you very much.

樅山 [M]：榎本様、ご質問ありがとうございました。続きまして、野村證券、河野様。ご質問をお願い

Momiyama [M]: Mr. Enomoto, thank you very much. Next, Nomura Securities, Kono-san, please start your question.

いたします。
河野 [Q]：野村證券、河野でございます。よろしくお願いいたします。

Kono [Q]: Hello from Nomura Securities.

今のエネルギーコストのところの質問について、追加なんですけれども、地域ごとに今年の上期、ヨーAbout energy costs that were just discussed, I have an additional question. By region, first half this fiscal year, I think,in Europe, there was a decline. Is energy cost increasing or decreasing YoY? What were the results in the first half?

ロッパは下がったんじゃないかと思いますけれども、エネルギーコストは前年下期比で上がったのか、下がったのかを、この上期の実績について教えていただきたいのと。

Regarding the underlying assumptions of the second half, could you please share with us as well, compared withthe first half, if I can receive an explanation by region? Thank you.

あと下期の前提を、今の時点のご計画ではどう置かれているか、上期比で。この点、地域ごとに前提をお伺いできますでしょうか。お願いいたします、1 点目です。
Draper [A]: Yes. This is Alan. I’ll kind of at least take a shot at your comments for the first half of the year. If you look ドレイパー [A]：上期についてコメントします。エネルギーコスト、対前年比で見ますとどれくらい価
at energy cost on a YoY basis, the way I’ll kind of judge it is how is our pass-through activity going? Because we’re
格転嫁ができているのか、サーチャージがどうなっているのかということで見ていきたいと思います。

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trying to pass through energy and what’s happening with our surcharge activity. Overall, TNSC has a bit of a decrease TNSC は若干対前年比でエネルギー関連、減っています。Matheson は横ばい、そして欧州が下がってfrom an energy perspective YoY, so the Japan business. Matheson is roughly flat and the European business is down.
います。
So, the pass-through in energy costs are down, so pass-through in surcharges have decreased.
エネルギーコストの価格転嫁、下がってきたときに全体的に一番効果があるのが欧州、日本が若干下がSo, overall, the biggest effect is in Europe. Japan is just down a little bit and Matheson is roughly flat on energy. Soっている。そしてエネルギーについては Matheson は横ばいです。これが上期のエネルギーに関するサthat’s the first half of the year summary.
On the assumptions for the second half, you know, overall, I think the biggest worry that we have is we’re kind of
thinking things are going to remain relatively flat. That’s what we’ve built into our revised forecast.

マリーとなります。
下期の前提ですが、全体的に一番懸念しているのがほぼ横ばいで推移するのではないかという懸念でThat’s our current thinking and position. But as Hamada-san mentioned, things are unstable. We don’t know what’s す。それが修正業績予想に反映されています。
going to happen with the Israeli-Palestine issue, if we’re going to have energy issues that come up. If there are, ourteam, for the most part, now has a pretty good mechanism in which they can recover this into the marketplace. So,
でも、濱田さんがおっしゃったように不安定です。イスラエル、パレスチナの状況は分かりませんし、
our thoughts are that, if energy costs do go up, we’ll be able to recover it. And that’s the position we have as oftoday, hoping that the marketplace and competitive activity remains what it is today.
エネルギーのこともどうなるか分からない。そしてマーケットから回収できる仕組みがあるので、エネ
ルギーコストが上がれば回収できるような仕組みは弊社の中にあります。
河野 [Q]：ありがとうございました。2 点目をお願いしたいと思います。
エレクトロニクスガスについてお伺いしたいと思います。半導体やディスプレイの製造に使う特殊ガス

Kono [Q]: Thank you. My second question, electronics, gas, semiconductors and display manufacturing for this kindof manufacturing, especially gas, is used. In the first half, on a volume basis, on a YoY basis, what was the volume of
specialty gas? And in the second half, how do you think the trend will be compared to the first half?

のお話ですけれども、この上期、数量ベースで前年同期比などでどのぐらいの水準になったのかという点。下期は上期比でどのぐらいを想定されているのかという点。これについてお伺いできますでしょうか。
Draper [A]: So, this is Alan again. I’ll just give you some general numbers. I’m not going to get into specifying
between electronics and some of the other segments. But the volumes in the Asia/Oceania business are down very
low double digits, so kind of in the 10% range, right around that area, on a YoY basis. So now, that includes someother activity besides just electronics, but that’s what we saw from a – primarily, electronics is a major driver, butthere’s also some steel decrease that occurred but, overall, some negative volumes on the Asia/Oceania businessfor the first half of the year.

ドレイパー [A]：一般的な数字を共有したいと思います。エレクトロニクス、その他のセグメントの区

河野 [Q]：下期の前提も教えてください。

Kono [Q]: And the assumptions for the second half, please?

Draper [A]: So Moroishi-san is going to answer that. He has responsibility for Asia/Oceania.

ドレイパー [A]：アジア・オセアニアについては、諸石さんが責任を負っていますので答えていただき別はつけたくないんですけれども、アジア・オセアニアの数量が 2 桁台前半、10%前後で下がっていま
す、対前年比で。それにはエレクトロニクス以外の事業も含まれているんですけれども、エレクトロニ
クスが主な要因となっています。アジア・オセアニアは上期、そんなかたちで下がっています。

ます。
諸石 [A]：上半期、アランが全体感で言ったとおりの 10%若干超えるほどの減少を YoY で出していまして、下期どう見るかというと、下期はこれが完璧に回復となるのは濱田が言ったように来期になるだろうと。その間は底を打ったまま緩やかに回復していく見方をしておりまして、このような回答にさせてMoroishi [A]: Electronics, Alan explained, about the first half, about a 10% or so YoY decline. What is our assumption
for the second half? In the second half, as Mr. Hamada mentioned, when it comes to recovery, I think we have to
wait until next fiscal year. In the meantime, that seems to be a moderate recovery, very close to the bottom. So,with this, I would like to conclude my response.

いただければと思います。
河野 [Q]：そうすると、あまり回復は見られていないということですか。

Kono [Q]: Then you don’t expect so much recovery in the second half? Is that the correct understanding?

諸石 [A]：そういうことになります。

Moroishi [A]: Yes.

河野 [Q]：分かりました。私の質問は以上です。ありがとうございました。

Kono [Q]: Understood. Thank you very much. This concludes my question.

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樅山 [M]：河野様、ご質問ありがとうございました。終了のお時間が近づいてまいりました。次の質問を最後とさせていただきたく存じますが、どなたかご質問者はいらっしゃいますでしょうか。

Momiyama [M]: Thank you very much, Kono-san, for your questions. We are nearing the ending time, so the nextquestion will be the last question. Would anyone like to ask a question? Yamada-san from Mizuho Securities, pleasego ahead.

それでは、みずほ証券の山田様。ご質問をお願いいたします。
山田 [Q]：すみません、2 回目で申し訳ありません。今度は日本語でお願いいたします。

Yamada [Q]: I apologize for asking a second time, but now I will ask in Japanese this time.

先ほどデジタルトランスフォーメーションのお話をいただきまして、これはお客様と協業していくこと

You talked about digital transformation before. So, by collaborating with customers, you were able to work on thereform of the supply chain management. I think that is what you have explained, if my understanding is correct.

によって、サプライチェーンマネジメントの改革を進めるというお話だと理解しております。
これはペネトレーションというか、お客様とシステムをある程度一緒にしていくような話まで、IGSS は考えているのか。つまり IGSS がお客様のところに入ることによって、御社にリアルタイムでいろんな情報が入っていって、それが全体最適につながるようなイメージを持てばいいのか、そこまでじゃないのかというのと。

Now, the penetration in that regard, in customers and systems to make this somewhat unified, are you thinking of
doing that for IGSS? Having IGSS on the customer side, you were able to obtain various information real time, andthat would lead to overall safety, or it’s not to that level?
And it doesn’t matter whether it be over medium term or long term. What is the expected effect of benefit? Is that
only in the developed nations, or are you thinking of expanding this more widely across the globe? Is that a companywide initiative?

中期でも長期でもかまわないので、どれぐらいの効果がありそうなのか。先進国だけなのか、もっと広がるような全社的なグローバルな取り組みなのか、もう少しご解説をお願いします。
濱田 [A]：ありがとうございます。基本的には、まず今の段階、今現在の中計の中では、当社でできるレベルのデジタル化、デジタライゼーションまで進める考えでございまして、設計段階からお客様のシ
ステムと連動することを考えているわけではございません。
ただいろんなデータ、必要なデータはお客様でも当然ございますが、これを交換するシステムとか、あるいはそれを取り込んで取り入れて、自社の設備の稼働に合わせる。そういった連動は必ずしも難しい
ことではないと思っておりまして。

Hamada [A]: Well, basically speaking, at this point in time, in the current midterm management plan, thedigitalization that we can achieve by ourselves, that is what we want to do. So, from the design phase and linking
with customers’ systems, it’s not what we are thinking at this point in time.
But there are various data that we require and the system to exchange that. Of course, this will be under negotiation
with our customers, but to capture such data and to match with the operating state of the equipment. And that typeof linkage is not all that difficult.
But if we start with too much of a big picture, then things don’t make a lot of progress [and] we have a fast experiencein that regard. So, we will do what we can do within what we can do and link up what we can link up. So, this is likely
to become more concrete within the next mid-term management period.

まずあまり大きな全体を考えると、なかなか進まない問題が自社の中でも経験しておりますので、できる範囲のものをやって、結果的につなげるものをつなげていく考え方。これを次の中計テーマの中で具体化していくのではないかと考えています。
それから、どのくらいの数字かというのはなかなか難しいと思います。例えば先ほどちょっとお話ししました Rapidus のように、いろいろ最先端のものをつくるようなエレクトロニクス、半導体はみんな高付加価値ですけれども、その中でも非常に価値の高いと思われるものについて、さらにそういったものをつくるにはやはり人件費が高いとか、エネルギーが高いといった国に入っていると思いますので、そAs for the potential numbers, it’s difficult to say. For example, as I said before, the Rapidus, the example that I
mentioned, are creating something which is state-of-the-art and their electronics and semiconductors, they are allhigh value adds. But are those considered to have particularly higher values? And to create something like thatwould require a high personnel cost and it often occurs in countries where electricity is more expensive. So,
absorption in those countries will be more effective.
But when creating semiconductors, that is not all that highly advanced, then there is still a benefit based on the old
way we’re doing things while we are using a lot of people. But the introduction of the system linking to DX is mostly
limited to those factories used to produce some high-end semiconductors. I don’t know what may happen in 10
years’ time. But for now, we are thinking of IGSS type of system in such a way. That completes my response.

ういった国で採用するとより効果が出る。
あるいは逆にいうと、レベルのさほど高くない半導体をつくっていく場合には、ある程度昔やっていたような人海戦術のようなやり方でも、効果が出てくるように思います。

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やはりこういった DX につながるようなシステムの導入は、ハイエンドの半導体をつくる工場に限定されていくのではないかと。もちろん、10 年先になるとどうなるか分かりませんが、今、私どもはそういうつもりでこの IGSS の仕組みを導入、提案していこうと考えています。以上です。
山田 [Q]：ありがとうございます。IGSS、Rapidus さんのところに置くと、そこでデータは自動的に御社に全部フローバックして、最適な供給が遠隔でできるようなイメージでいいですよね、多分。
濱田 [A]：具体的な設備設計は、実はこれからでございます。われわれと Rapidus さんと協議の上でいろいろ決めていくことになりますので、今現在、詳しく私のほうからいろいろ勝手なことを申し上げる

Yamada [Q]: IGSS, when this is installed at Rapidus, all the data will be automatically delivered to you. So, the best
supply can be done in a kind of remote way. Is that the image?
Hamada [A]: Well, the specific design of the equipment is for the future, so it will be decided upon consultation with
Rapidus in the future. So, I’m unable to really talk too much about that at this point in time.

のは不適当かと思います。
山田 [Q]：よく分かりました。ありがとうございます。こういう動き、大変期待しております。

Yamada [Q]: I understood very well and I have high expectations for this. Thank you.

樅山 [M]：山田様、ご質問ありがとうございました。

Momiyama [M]: Mr. Yamada, thank you for your question.

それではお時間になりましたので、お時間の関係によりましてお受けできなかったご質問につきまして

The time has come, so we would like to close the session. Sorry we have not been able to answer some questions.
To those questions, we would like to respond in the one-on-one interviews.

は、後日個別のご取材で回答させていただきたく存じます。
それではこれにて 2024 年 3 月期、第 2 四半期決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただ
きます。なお、本日の電話会議の内容は、後日当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でございます。

We would now like to conclude our fiscal year ending 2024 Q2 earnings call. The content of today’s conference callwill be posted on the IR page of our corporate website at a later date.
Thank you very much for taking time out of your busy schedules to participate in today’s conference call. Thank youvery much for your many questions.

本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただきまして、また多くのご質問をお寄せいただき、誠にありがとうございました。
［了］

[END]

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脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

Document Notes
1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

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