しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Shinkin Asset Management Co., Ltd. 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：https:// www.skam.co.jp

投資環境2023 年 5 月 8 日

ＦＲＢ、利上げ打ち止めか▣ 予想通り 0.25％の利上げ
米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は 5 月 2 日、3 日に開いた連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）で、政策金利であるフェデラルファンド（ＦＦ）金利の誘導目標レンジを 0.25％引き上げ、5.00～5.25％とすることを決めました（図表 1）。昨年からの急速な利上げで、約 16 年ぶりの水準まで政策金利の水準が引き上げられました。金融不安がくすぶる中、3 月に続きインフレ抑制を優先させた格好です。
声明文では、「米国の銀行システムは健全で強じん」との文言を踏襲する一方、「いくらかの追加の引締めが適切と予想する」との文言を削除し、利上げの打ち止めを示唆しました。
▣ 年内の利下げの有無が焦点に市場が織り込む 6 月のＦＯＭＣでの利上げ確率は、一時 20％を超えましたが、足元では 10％を割り込んできています。今回で利上げが停止となることをほぼ織り込んでいる模様です。
その後についてパウエル議長は、「委員会のインフレ予想がおおむね正しいなら、早期の利下げは適切でない」と、利下げに慎重な姿勢を維持しました。一方、市場では、3 月に金融システム不安が台頭して以降、利上げ観測が大きく後退しましたが、その後は政策金利の予想がやや上昇したものの、9 月にも利下げに踏み切るとの市場の見方は変わっていません（図表 2、3）。
また、12 月の会合まで現在の政策金利の水準が維持される確率は 0.2％と、限りなくゼロに近いと市場は見ています。
今後は経済指標やＦＲＢ高官の発言などを確認しつつ、利下げ時期を探っていくことになりそうです。
10.0

図表1. 米インフレ率、失業率と政策金利(％)

2020年4月には14.7％まで上昇

8.0
6.04.0PCE価格指数（食品とエネルギーを除くコア指数、前年比）

失業率

23/1

22/1

21/1

20/1

19/1

18/1

17/1

16/1

15/1

14/1

13/1

12/1

11/1

10/1

09/1

08/1

07/1

06/1

05/1

04/1

03/1

02/1

01/1

0.000/1

2.0(年/月、月次)

政策金利（注）政策金利はレンジの上限(出所）BloombergのデータおよびFRB資料より、しんきん投信作成

図表2. 市場が織り込む政策金利の水準(％)
6.0(％)
5.4

5.5

5.2

5.0

5.0
4.8

4.5

4.6

4.0

4.4

3.5
3.0

図表3. 市場が織り込む今年の会合での政策金利の水準

4.2
23/1

23/2

2023年9月の会合

23/3
2023年12月の会合(出所）CME FedWatchよりデータ取得し、しんきん投信作成

23/4

23/5

(年/月、日次)

2024年6月の会合

4.0
6月14日

7月26日

9月20日

11月1日

(出所）CME FedWatchよりデータ取得し、しんきん投信作成（シニアストラテジスト

12月13日(FOMC)

鈴木和仁）

投資環境

2023 年 5 月 8 日

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