2023 年 10 月 30 日

北陸電気工事（１９３０）
担当
レーティング：※※※NEUTRAL（2021/12/22）→

織田真由美

NEUTRAL

北陸電力傘下の電気工事会社
安定した財務基盤が特長
需要堅調ながら工事の進捗遅れが懸念材料
売上高
（百万円）

伸び率
（％）

営業利益
（百万円）

伸び率
（％）

経常利益
（百万円）

伸び率
（％）

純利益
（百万円）

伸び率
（％）

EPS
（円）

1 株配（円）連 20/349,932連 21/344,888連 22/345,928連 23/344,846
連 24/3(会社予)
53,000連 24/3(今村予)53,000
第 2 四半期累計期間
連 22/4-920,588
連 23/4-920,628
株価（2023/10/27）
期末発行済み株式数(23/9 末）
期末自己株式数(23/9 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（23/3 実績）
予想配当利回り（24/3 今村予）
予想 PER（24/3 今村予）
BPS（23/3 実績）
PBR
CFPS（23/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（23/3 実績）

+14.2
-10.1
+2.3
-2.4
+18.2
+18.2

4,766
3,853
3,157
2,356
3,300
3,300

+17.1
-19.2
-18.1
-25.4
+40.0
+40.1

4,836
4,075
3,327
2,531
3,500
3,500

+15.7
-15.7
-18.4
-23.9
+38.3
+38.3

3,126
3,175
2,246
1,628
2,400
2,400

+12.2
+1.6
-29.3
-27.5
+47.4
+47.4

134.04136.15
80.25
58.17
85.74
85.74

25.00
30.00
30.00
36.00
36.00
36.00

-0.2
+0.2

308
361
1,002
29,963
1,974
30,024
9,384
4.0
3.6
11.7
1,454.73
0.7
118.4
8.5
0.3

-66.3
+17.0円
千株
千株
百万円
百万円％％
倍
円
倍
円
倍
倍

395
468

-60.4
+18.4

240
202

-62.7
-15.6

8.58
7.25

10.00
18.00

株価チャート（週足）出所：北陸電気工事、ブルームバーグ、今村証券※

会社概要…北陸電力傘下の電気工事会社
北陸電力向けが売上の 3 割程度を占める。北陸地域での事業が 9 割程度だが、東京や大阪などの大都市圏での受注にも注力している。

※

上期業績…受注は好調ながら、工事の進捗遅れが影響
2024 年 3 月期第 2 四半期連結決算は小幅な増収にとどまった。受注高（個別）は前年同期比 11.1%増の 271 億 9 百万円と好調を維持しているものの、売上高については大型工事の進捗が伸び悩んだことなどで前年同期比 0.2%増の 206 億 28 百万円と、期初予想を 24 億円近く下回った。
利益については、価格転嫁やコスト削減などが奏功し増益となったものの、経常利益は期初予想から 7 億円近く下ぶれた。純利益については、投資有価証券評価損を 1 億 10 百万北陸電気工事（1930）1

2023 年 10 月 30 日円計上したことなどで減益だ。
上期業績が期初予想を下回ったものの、会社は通期業績予想を据え置いている。収益が下期に偏る傾向があることに加え（資料２参照）、当期内に工事の進捗が改善する見込みであり、手持工事高が 450 億 46 百万円と過去最高であることが要因だ。とはいえ、働き方改革などが声高に言われる中で計画通りに工事が進捗するかは不透明で、完成工事高が下振れる可能性を視野に入れる必要がありそうだ。

※中期経営計画
同社の強みは北陸で唯一「発電所からコンセントまで」一貫施工できることだ。電力供給に欠かせない配電線工事の敷設や保守、建築物・構築物の内線工事・空調管工事に加え、太陽光や水力などの発電事業も手掛ける。注力するのは内線工事・空調管工事の一括受注強化だ。殊に事業拡大の要とする空調管工事では 2022 年 5 月に大阪支店で、2022 年 7 月に東京支店で管工事業許可を取得し、11 月に大阪、東京の両支店で空調管工事部を新設した。大都市圏での受注獲得をさらに推進する。また、M&A や海外にも注力、昨年度は福井県地盤の設備会社「スカルト」と新潟県の「蒲原設備工業」を子会社化し、インドネシアに初の海外子会社を設立した。発電事業
ではダム不要の流れ込み式水力発電の「木本（このもと）小水力発電所」を福井県大野市に建設、今年 4 月に運転を開始した。
掲げる中期経営計画「アクションプラン
資料３ ： 貸借対照表（ 2 0 2 3 年9 月末）
2024」では、創立 80 周年である最終年度（2024（単位：百万円）年度）の売上高 600 億円、経常利益 48 億円を 流動資産
34,342 流動負債
8,239目指し、長期的には創立 100 周年の 2044 年度
うち現金・預金20,515 うち支払手形等
5,949
うち受取手形等
12,309 うち借入金の売上高 1,000 億円を目指すとする。チャレ
うち有価証券
1 固定負債
3,670
ンジングな目標だが、M&A や海外展開などこれうち未成工事支出金等 534 うち借入金まで見られなかった取り組みに着手している
うち材料貯蔵品
414 負債合計
11,910固定資産
17,879ことはポジティブに捉えられる。
有形固定資産13,658
安定した財務基盤も特長だ。無借金経営で
無形固定資産560
自己資本比率が 77%と高いうえ、現金預金がうちのれん
436
投資その他
3,661
205 億円と総資産の 39%を占めるなど（2023 年
うち投資有価証券
純資産
40,312
9 月末現在）、高い安全性が強みだ（資料３参 資産合計52,222 負債純資産合計52,222照）。一方で、資本効率の改善が課題といえる。
今後の取り組みが注目される。

※

投資判断
同社は 2023 年 3 月期まで 12 期連続で増配を実施してきた（2022 年 3 月期は期中に株式分割を実施しており、実質的な年間配当金は 34 円）。安定した財務基盤、潤沢なキャッシュフローは安定配当の原資である。足元の業績には下方修正リスクがあることから投資判断はＮＥＵＴＲＡ
Ｌを継続するが、3.6%の配当利回りは魅力的で、配当を重視した投資の対象としてならば一考に値すると考える。

北陸電気工事（1930）2

2023 年 10 月 30 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U ND ER PER FO RM：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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および関係会社は、本資料に記載された証券、同証券に基づくオプション、先物その他の金融派生商品について、買いまたは売りのポジションを有している場合があり、今後自己勘定で売買を行うことがあります。また、当社および関係会社は、本資料に記載された会社に対して、引受等の投資銀行業務、その他サービスを提供し、かつ同サービスの勧誘を行う場合があります。
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北陸電気工事（1930）3今村証券の営業サービスネットワーク
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■

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■

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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