しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp

投資環境2020 年 1 月 21 日

今年の FOMC メンバーは
1 月 28、29 日の米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）から、投票権を持つメンバーが 4 名入れ替わります。
ＦＯＭＣは、米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）が開催し金融政策を決定する委員会で、投票権を持つ
ＦＯＭＣメンバーは、常任のＦＲＢの執行部（理事）7 名（現在は 2 名欠員で 5 名）とニューヨーク連銀総裁、残り 4 枠がニューヨーク連銀を除く 11 地区の連銀総裁の輪番制となります。他の連銀総裁はＦＯＭＣには参加できますが、投票権はありません。
米国の金融政策は、投票権を持つＦＯＭＣメンバーがハト派（景気の見方は慎重で、利下げに前向き）であるかタカ派（景気の見方は強気で、利上げに前向き）であるかに左右されることになります（図表1）。
図表1. FOMCメンバー

FOMCメンバー

ブラード・セントルイス連銀総裁

2019年

きく調整した」、「2020年に金利を変更する理由は見られない」〇になっている」、「やや緩和的な金融政策は適切」〇

クラリダＦＲＢ副議長

〇

〇

〇

パウエルFRB議長

〇

〇

〇

〇

〇
〇

カプラン・ダラス連銀総裁

中立「米個人消費は依然として強い」、「企業は投資を削減し、将来 に神 経質

エバンス・シカゴ連銀総裁

ブレイナードFRB理事

〇

〇

〇

〇

ボウマンFRB理事〇〇〇

クオールズFRB副議長

〇

〇

〇

バーキン・リッチモンド連銀総裁〇

ボスティック・アトランタ連銀総裁〇〇

メスター・クリーブランド連銀総裁〇

ジョージ・カンザスシティ連銀総裁〇〇「賃金上昇がインフレ高進を引き起こす証拠はない」、「経済成 長が 控えめである限り、現在の政策スタンスは適切であり続けるだろう」「現在の金融政策スタンスは引き続き適切である可能性」、「利 上げ には著しく持続性のあるインフレ加速が必要」「米経済拡大のために緩やかな金融緩和スタンスが必要」「リスクは依然として下方向だがセンチメントは改善して いる 」、 「FRBは必要なら意味のある行動を取る」
み、また、インフレ圧力は弱まったままだろう」〇

ハーカー・フィラデルフィア連銀総裁「経済は非常にうまくいっている」、「FRBの金融政策は緩和的」「 金 融 政 策 は 適切 な位 置に ある 」、 「2020 年は 2％ 程度 の成 長を 見込〇ウィリアムズ・ニューヨーク連銀総裁

ローゼングレン・ボストン連銀総裁

最近の発言等（9月の会合で0.5％の利下げを主張）「FRBは2019年に政 策を かな り大

デーリー・サンフランシスコ連銀総裁

タカ派

2021年

〇

カシュカリ・ミネアポリス連銀総裁

ハト派

2020年

「金融政策は良い状態にある」、「将来の政策行動に予断を持た ない 」、「低インフレは高インフレよりも大きな懸念」「インフレ率は目標付近にあり、金融当局の現在の政策スタンス に違 和感はない」「FRBの政策スタンスは依然として適切」、「 イン フレ は目 標の 2％ に相当近づいている」「 依 然 と し て 弱 い 企 業 投 資 を 懸 念」 、「 FRBの 政策 は依 然と して 緩和的」、「米労働市場はタイト」「消費支出が落ち込んでいるという 予兆 はな にも 聞い てい ない 」、 「10月の利下げは支持しなかった」（9月、10月の利下げに反対の立場）「現時点では金利を据え置 き、 推移を見守るべき」、「経済は全般的にかなり良好であるようにみえる」（2019年の3回の利下げに反対の立場）「米国経済は順 調] 、「 金利 据え置きが望ましかった」（7月、9月、10月の利下げに反対）「FRBの イン フレ 目標 に非 常に 近づいている」（7月、9月、10月の利下げに反対）「超低金利を 長く 維持 する こと は金融の安定にとってリスク」（注）〇は投票権を持つメンバー。ハト派、中道派、タカ派の区分けはあくまでも現時点の目安（出所）各種報道等を基にしんきん投信作成※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

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投資環境2020 年 1 月 21 日
しんきんアセットマネジメント投信株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商） 第３３８号
Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp▣ 4 名の入れ替えで、ハト派色は僅かに薄れる可能性
輪番制の 4 名については、昨年 3 回の利下げ（7、9、10 月）すべてに反対したタカ派のローゼング
レン・ボストン連銀総裁、ジョージ・カンザスシティ連銀総裁は投票権を持つＦＯＭＣメンバーから外れます。ただ、代わって昨年の 3 回の利下げを支持しなかったメスター・クリーブランド連銀総裁、9月、10 月の利下げを支持しなかったとみられるハーカー・フィラデルフィア連銀総裁が投票権を持ちます。
他の 2 名は、ハト派寄りのエバンス・シカゴ連銀総裁、最もハト派色が強いブラード・セントルイス連銀総裁（昨年 9 月の会合では 0.25％ではなく 0.5％の利下げを主張）に代わって、ハト派寄りのカシュカリ・ミネアポリス連銀総裁、中立のカプラン・ダラス連銀総裁が投票権を持ちます。
僅かながらハト派色が薄れますが、執行部のメンバーはほとんどがハト派であり、金融政策のスタンスが大きく変わることはなさそうです。
▣ トランプ米大統領がＦＲＢ理事にハト派の 2 氏を指名
ただ、トランプ大統領は 16 日、7 人のＦＲＢ理事ポストのうち空席 2 つを埋めるため、2016 年の大統領選でトランプ陣営の経済顧問を務めたジュディ・シェルトン氏、セントルイス連銀の調査局長を務めるクリストファー・ウォラー氏を指名すると発表しました。両氏ともにハト派とみられ、両氏が就任した場合にはハト派色が一段と強まることになります。ＦＯＭＣメンバーの政策金利見通し（中央値）
は、2020 年は政策金利据え置き、2021 年は 1 回の利上げとなっていますが、利上げが一段と遠のく可能性がありそうです（図表 2）。
図表2. FOMCの米国経済見通し（2019年12月）(%)

実質GDP成長率
失業率
個人消費支出（ＰＣＥ）価格指数
コアPCE価格指数

2019年
2.2
3.6
1.5
1.6

2020年
2.0
3.5
1.9
1.9

2021年
1.9
3.6
2.0
2.0

2022年
1.8
3.7
2.0
2.0

長期見通し
1.9
4.1
2.0
0.0

政策金利

1.625

1.625

1.875

2.125

2.500

※国内総生産（ＧＤＰ）とPCE価格指数は第4四半期の前年同期比。失業率は第4四半期中の平均値（出所）FRBの資料を基に、しんきん投信作成（シニアストラテジスト※最終頁の「本資料に関してご留意していただきたい事項」を必ずご確認ください。

鈴木和仁）

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2020 年 1 月 21 日
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Sh inkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント
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