COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートE・J ホールディングス
2153 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2023 年 8 月 29 日（火）執筆：客員アナリスト

佐藤 譲
FISCO Ltd. Analyst Yuzuru SatoFISCO Ltd.
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COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
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E・J ホールディングス

2023 年 8 月 29 日（火）2153 東証プライム市場

https://www.ej-hds.co.jp/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2023 年 5 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2024 年 5 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 長期ビジョンと中期業績目標. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

4. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社沿革. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

3. 経営理念. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 2023 年 5 月期の業績概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. 受注高・売上高の動向...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08

3. 財務状況と経営指標.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13
1. 2024 年 5 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

2. 第 5 次中期経営計画.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

17. ........................................................................................................
3. 長期ビジョン「E･J-Vision2030」

21■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 23

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https://www.ej-hds.co.jp/ir/█ 要約
社会インフラ分野の受注環境は良好、
2024 年 5 月期は過去最高業績を更新へ
E・J ホールディングス <2153> は、総合建設コンサルタントの大手である。子会社の ( 株 ) エイト日本技術開発を中核会社として、公共事業等における企画から計画策定、調査、設計、施工管理や維持管理まですべての工程においてサービスを提供できることを強みとする。官公庁向けの受注構成比が 8 ～ 9 割を占め、海外では東
南アジアやアフリカ等で実績を持つ。地方創生プロジェクトの企画・運営などにも携わっている。
1. 2023 年 5 月期の業績概要
2023 年 5 月期の連結業績は、売上高で前期比 2.3% 増の 37,509 百万円と 7 期連続の増収となったものの、営業利益で同 0.6% 減の 4,462 百万円と微減益となった。国の要請による賃金改定（3% 以上のベースアップ）を実施したため、同改定分を反映していない繰越業務の売上原価率が上昇したことに加え、DX 投資や自社ビル増改築等の実施により販管費が前期比 130 百万円増加したことが減益要因となった。ただ、受注状況は好調で、受注高は老朽化した橋梁や道路の点検・診断業務などインフラメンテナンス分野を中心に前期比 12.3% 増の
38,249 百万円となり、2 期ぶりに過去最高を更新した。
2. 2024 年 5 月期の業績見通し
2024 年 5 月期の売上高は前期比 2.1% 増の 38,300 百万円、営業利益は同 3.1% 増の 4,600 百万円と増収増益となる見通し。増収効果に加えて、賃金改定を反映した繰越業務の売上が寄与することによる売上原価率の改善が増益要因となる。また、受注高については前提となる国土交通省の当初予算が約 6.1 兆円と前年度並みの水準で組まれていることから、同 0.1% 増の 38,300 百万円と横ばい水準で計画しているが、同社が重点分野として掲げている 6 分野（環境・エネルギー、自然災害リスク軽減、都市・地域再生、インフラメンテナンス、公共マネジメント、デジタル・インフラソリューション）の需要は旺盛なことから上積みできる可能性も十分にある。
同社は 2023 年 5 月期から業務効率の向上を目的とした DX 投資を継続しており、基幹システムについてもクラウド型 ERP の導入に向けた開発を進めている。本格稼働となる 2025 年 5 月期以降は DX 進展による生産性向
上の効果も顕在化する見通しだ。

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01 23

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要約

3. 長期ビジョンと中期業績目標
同社は 2021 年 7 月に 2030 年度に向けた長期ビジョン「E・J-Vision2030」を策定し、「未来型社会インフラ
創造グループ」へと脱皮し、ESG 経営の推進により SDGs に貢献しながら持続的な成長を目指す方針を打ち出した。その第 1 ステップとなる 2025 年 5 月期までの中期経営計画では、「既存事業強化とサービス領域の拡充」「多様化するニーズへの対応力の強化」「環境変化に柔軟に対応できる経営基盤の構築」の 3 点を基本方針として取り組んでいる。DX 投資や職場環境改善、研究開発等のイノベーション投資については、東京事務所の移転を決定したこともあり、当初計画から 10 億円程度上積みの約 50 億円を投下することにした。2025 年 5 月期の業
績目標（売上高 385 億円、営業利益 48.5 億円）については、現状の良好な受注環境が今後も続く可能性が高いことを考えると十分に射程圏内にあると弊社では見ている。また、長期業績目標（2031 年 5 月期売上高 500 億円、営業利益 60 億円）に向けては、人的資本の拡充によるオーガニックな成長に加えて、M&A・アライアンス戦
略も重要な要素になると見られ、今後の動向が注目される。
4. 株主還元策
株主還元策として、配当金については安定かつ増配の継続を基本に、株主資本配当率（DOE）3% を目安として
事業環境や利益水準、配当性向等を総合的に勘案して決定する。2024 年 5 月期の 1 株当たり配当金は前期比 5.0
円増配の 55.0 円と 7 期連続の増配を予定している。DOE は 2.8% の水準となり、2025 年 5 月期に向けて 3%
水準を目指すものと見られる。また、株主優待制度も導入しており、毎年 11 月末の株主に対して保有株式数に応じて QUO カードを贈呈している（100 株以上 1,000 株未満の場合は 1,000 円分）。
Key Points

・2023 年 5 月期は賃金改定による売上原価率の上昇で微減益となるも受注高と売上高は過去最高を更新
・公共事業の旺盛な需要を背景に、2024 年 5 月期は増収増益となる見通し
・第 5 次中期経営計画はおおむね順調に進捗、2025 年 5 月期に売上高 385 億円、営業利益 48.5
億円を目指す・ESG 経営を推進しながら、未来型社会インフラ創造グループへと脱皮し長期的成長を目指す

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要約

業績の推移
売上高（左軸）営業利益（右軸）
(百万円)

(百万円)
50,000

4,491

4,462

4,600

5,000

3,857
40,000

4,000
2,984

30,0003,000

20,00030,39434,33436,66837,50938,30010,000

2,000
1,000

0

0
20/5期

21/5期

22/5期

23/5期

24/5期
（予）

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 会社概要総合建設コンサルタントの大手で、M&A により事業エリア・領域を拡大
1. 会社沿革
同社は 2007 年 6 月に、建設コンサルタント事業を主業務としていた ( 株 ) エイトコンサルタントと日本技術開発 ( 株 ) が共同株式移転によって設立した持株会社である。その後は、2008 年 1 月にエイトコンサルタントの計測機器レンタル事業を吸収分割により日本インフラマネジメント ( 株 ) に承継し、2009 年 6 月には日本技術開発の建設コンサルタント事業等をエイトコンサルタントに承継している。承継の際に、エイトコンサルタント
は社名をエイト日本技術開発に、日本技術開発は ( 株 )EJ ビジネス・パートナーズにそれぞれ変更した（2015
年 5 月にエイト日本技術開発が EJ ビジネス・パートナーズを吸収合併）。
2010 年 6 月には株式交換にて、橋梁・構造物、都市ライフラインに特化した建設コンサルタント事業を行う ( 株 )近代設計を子会社化し、2017 年 12 月には北海道での事業拡大を目的に ( 株 ) 北海道近代設計を新設分割により設立した。また、海外展開としてはエイト日本技術開発が 2014 年 11 月にタイのバンコクに駐在事務所を開設し、2020 年 8 月に現地法人、EJEC (Thailand) Co.,Ltd. を設立した。

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会社概要

M&A についても積極的に推進しており、2019 年 3 月に岡山県内で建設コンサルタント事業を行う ( 株 ) アー
クコンサルタントを子会社化したほか、同年 7 月には九州エリアで発注者支援業務やインフラ管理業務を行う( 株 ) アイ・デベロップ・コンサルタンツ、同年 11 月には兵庫県内を中心に建築に関する企画・計画・設計や耐震診断等を行う ( 株 ) 二神建築事務所、並びに栃木県内でトップクラスの建設コンサルタント会社である ( 株 )ダイミックをそれぞれ子会社化した。
会社沿革
年月

主な沿革

2007年 6月

( 株 ) エイトコンサルタント及び日本技術開発 ( 株 ) が、株式移転により親会社となる E・J ホールディングス ( 株 ) を設立。
東京証券取引所第 2 部に上場。

2008年 1月

エイトコンサルタントにおける計測機器レンタル事業を、吸収分割により日本インフラマネジメント ( 株 ) に承継するとともに、エイトコンサルタントが保有する日本インフラマネジメントの株式を同社に承継。

2009年 6月

日本技術開発の建設コンサルタント事業等をエイトコンサルタントに承継し、( 株 ) エイト日本技術開発に、日本技術開発は ( 株 )EJ ビジネス・パートナーズに、それぞれ社名変更。

2010年 6月

株式交換により ( 株 ) 近代設計を子会社化。

2014年11月

エイト日本技術開発がタイのバンコクに駐在員事務所を開設

2015年 5月

エイト日本技術開発が EJ ビジネス・パートナーズを吸収合併。

2017年12月

近代設計が新設分割により ( 株 ) 北海道近代設計を設立。

2018年 7月

東京証券取引所市場第 1 部に指定。

2019年 3月

( 株 ) アークコンサルタントを完全子会社化

2019年 7月

( 株 ) アイ・デベロップ・コンサルタンツを完全子会社化

2019年11月( 株 ) 二神建築事務所と資本業務提携を締結し子会社化( 株 ) ダイミックを完全子会社化

2020年 8月

エイト日本技術開発がタイに現地法人、EJEC (Thailand) Co.,Ltd. 設立

2022年 4月

東京証券取引所プライム市場に移行

出所：ホームページ、有価証券報告書、ニュースリリースよりフィスコ作成

社会資本整備プロジェクトの企画・計画策定から調査・設計、施工・運営管理まですべての工程をグループ内で提供できることが強み
2. 事業概要
同社グループは主に官公庁の公共事業等において、企画・構想から計画策定・事業化、調査・設計、工事施工管理、
運営維持管理まで事業プロジェクトのすべての工程に関してワンストップでサービス提供できることを強みとしている。2023 年 5 月末時点の連結対象子会社は 12 社で構成され（その他非連結子会社 6 社、持分法適用関連会社 1 社）、連結従業員数は 1,721 名（前期末比 35 名増）である。また、持分法適用関連会社の ( 株 ) 演算工房（出資比率 38.1%）は京都に本社を置き、主に建設・土木分野で用いる測量機器の制御・データ管理を行うためのソフトウェアを開発・提供している。
(1) 子会社の概要
連結売上高の約 7 割を占める主力子会社のエイト日本技術開発では、企画・計画策定、調査・設計、点検、診断、マネジメント等の建設コンサルタント業務のほか、海外コンサルタント業務、観光農園やアグリビジネス等の地方創生につながる事業の開発等を行っている。

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04 23

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2023 年 8 月 29 日（火）2153 東証プライム市場

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会社概要

また、売上高の 1 割強を占める近代設計では、道路・橋梁の計画・設計及び施工管理や CM（コンストラクショ
ン・マネジメント）等の発注者支援業務等を展開しているほか、国土交通省が推進する無電柱化プロジェクト（計画・設計・調査・維持管理支援）の受注シェアで約 2 割と高い実績を持っていることが特徴である。無電柱化の方法はいくつかあるが、基本は地上に敷設されている電線や通信ケーブルを地下に移設する。この際、道路に埋設されているガス・水道管などと輻輳するため、各事業者との緊密な折衝・調整が求められ、こうしたノウハウが競争力の源泉となっており、グループ会社でも共有されている。
そのほか、日本インフラマネジメントでは測量、施工管理、技術者派遣、計測機器のレンタル販売業務等を、( 株 )共立エンジニヤ及び共立工営 ( 株 ) では測量・地質調査・設計業務を、都市開発設計 ( 株 ) では上下水道や道路等の計画策定、調査、設計業務を主に行っている。アークコンサルタント、アイ・デベロップ・コンサルタ
ンツ、二神建築事務所及びダイミックについては前述のとおりだ。
E・J グループ会社の概要

出所：決算説明会資料より掲載(2) 発注機関別・地域別受注構成比
同社の受注高のおおよそ 8 ～ 9 割は官公庁向けで占められており、そのなかでも道路・橋梁などの交通イン
フラや治水・治山など国土保全に関わる案件の比率が高いことが特徴である。2023 年 5 月期は、国土交通省
を中心とした中央省庁が 27.0%、都道府県が 34.0%、市町村が 17.5% と官公庁だけで 78.5% を占めており、民間企業が 19.3%、海外が 2.2% の構成となった。民間企業についても大半は NEXCO 等の高速道路運営管
理会社向けであり、公共分野とも言える。海外については、アジアやアフリカ地域における道路整備や治水・
給水プロジェクト等で受注実績があり、（独法）国際協力機構（以下、JICA）を通じた ODA 案件が大半を占めている。また、地域別受注構成比では関東が 20.8% と最も高く、次いで本社のある中国エリアが 20.1%、
近畿エリアが 13.8% となり 3 つの地域で過半を占めた。

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会社概要

発注機関別受注構成比（2023年5月期）

地域別受注構成比(2023年5月期)

海外
2.2%

民間
19.3%

海外
2.2%
九州
9.4%

中央省庁
27.0%

四国
10.9%

北海道・
東北
12.8%
関東
20.8%

市町村
17.5%

中国
20.1%

都道府県
34.0%

近畿
13.8%

中部
10.0%

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

受注プロジェクトについては 1 年以内に終わる案件がほとんどだが、工期が複数に分割されているもので継続
受注した場合は、トータルで 3 ～ 4 年の長期にわたるプロジェクトもある。また、官公庁案件については売上の検収時期が 3 月に集中する傾向にあることから、売上高のおおよそ 6 ～ 7 割が第 4 四半期（3 月～ 5 月）に偏重する。このため、第 3 四半期までは例年損失を計上する季節要因がある点には留意する必要がある。
3. 経営理念
同社グループの使命（ミッション）は、「地球環境にやさしい優れた技術力と判断力で、真に豊かな社会づくりに貢献する」こととしている。また、経営ビジョンとしては、持続的成長と企業価値向上を追い続ける、「わが国第 1 級のインフラ・ソリューション・コンサルタントグループ」を目指すことを掲げている。
経営ビジョンの実現を目指すため、同社はイノベーション※ 1、プロフェッショナリズム※ 2、誠実※ 3、チームワー
ク※ 4 といった 4 つの観点から行動規範を規定し、事業活動を行っている。
※1

イノベーション：社会や環境の変化を見極め、あらゆるインフラ分野の課題解決を目指し、グローカル（グローバ
ルからローカルまで）な思考で行動する。
プロフェッショナリズム：多様で高度なニーズに的確に応えることのできる優れた技術と豊かな感性、誠実な人格を有するプロフェッショナル集団として、人材価値、企業価値を高めるため、自己研鑽に努める。
※3
誠実 : 関連法令ばかりでなく、企業倫理～職業倫理も遵守し、公正・中立的な立場で社会的責任を遂行する。
※4
チームワーク : わが国第 1 級のインフラ・ソリューション・コンサルタントグループとしての自覚を持ち、常に高い目標を掲げ、その実現に向けてグループの総力で挑戦する。
※2

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2023 年 8 月 29 日（火）2153 東証プライム市場

https://www.ej-hds.co.jp/ir/█ 業績動向2023 年 5 月期は賃金改定による売上原価率の上昇で微減益となるも受注高と売上高は過去最高を更新
1. 2023 年 5 月期の業績概要
2023 年 5 月期の連結業績は、売上高で前期比 2.3% 増の 37,509 百万円、営業利益で同 0.6% 減の 4,462 百万円、経常利益で同 1.5% 減の 4,636 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 2.0% 減の 3,059 百万円と増収減
益決算となり、受注高は同 12.3% 増の 38,249 百万円となった。
2023 年 5 月期業績（連結）（単位：百万円）
22/5 期実績

23/5 期
売上比

会社計画

実績

売上比

前期比

計画比

受注高

34,074-36,00038,249

-

12.3%

6.2%

売上高

36,668-37,00037,509

-

2.3%

1.4%

売上原価

24,465

66.7%

24,65025,204

67.2%

3.0%

2.3%

販管費

7,711

21.0%

7,750

7,841

20.9%

1.7%

1.2%

営業利益

4,491

12.3%

4,600

4,462

11.9%

-0.6%

-3.0%

経常利益

4,706

12.8%

4,800

4,636

12.4%

-1.5%

-3.4%

親会社株主に帰属する
当期純利益

3,121

8.5%

3,200

3,059

8.2%

-2.0%

-4.4%

出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

受注高、売上高ともに過去最高を更新したが、賃金改定を主因に売上原価率が前期比 0.5 ポイント上昇したこと、
DX 投資や自社ビル増改築等による減価償却費の増加により販管費が同 130 百万円増加したことが減益要因となった。賃金改定については国の施策※によって 3% 以上のベースアップを実施し、受注単価についても人件費増分の単価アップが進んだが、前期からの繰越業務については賃金上昇分が反映されておらず、売上原価率の上昇要因となった。また、販管費増加分を項目別で見ると、減価償却費で 43 百万円、旅費及び交通費で 38 百万円、賃借料で 29 百万円の増加となった。
※

国は賃上げ促進策の一環として、公共事業の入札に関する事業者の評価項目の 1 つとして、2022 年度より賃上げの実績状況を加えた。

会社計画比の増減要因について見ると、受注高は減災、国土強靭化予算の継続など良好な受注環境の下、道路・橋梁等の老朽化に伴うインフラメンテナンス分野を中心に想定を上回った。売上高は繰越業務の優先消化を進めたことで計画を 1.4% 上回ったが、賃金改定分を反映した 2023 年 5 月期受注分の売上高が計画を下回ったことにより、売上原価率は計画の 66.6% に対して 67.2% となった。また、販管費は DX 投資や旅費及び交通費、自社ビルの増改築費用の増加を主因として計画を 92 百万円上回り、
この結果営業利益は 138 百万円の未達となった。

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2023 年 8 月 29 日（火）2153 東証プライム市場

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業績動向

受注高は 2 期ぶりに過去最高を更新、重点 6 分野もインフラメンテナンスを中心に拡大
2. 受注高、売上高の動向(1) 受注高の動向
2023 年 5 月期の受注高は前期比 12.3% 増の 38,249 百万円と 2 期ぶりに過去最高を更新した。前期はリソー
ス不足と繰越業務の増加により選別受注を実施したため減少に転じていたが、2023 年 5 月期は繰越業務の消化が進んだことからプロポーザル案件を中心に積極的な受注活動を推進した。受注件数は前期比 2.7% 増の3,184 件、平均受注単価が同 9.3% 増の 12,013 千円となり、賃金改定を反映した効果もあり受注単価の上昇が受注高の増加に寄与した。
発注機関別の増減率で見ると、中央省庁が同 5.1% 減と 2 期連続で減少したが、都道府県が同 10.1% 増、市町村が同 36.6% 増、民間が同 21.8% 増、海外が同 99.8% 増といずれも伸長し、過去最高を更新した。都道
府県や市町村では 2021 年度まででコロナ対策関連への支出が一段落し、国土強靭化対策等の社会インフラ整備に予算が振り向けられるようになったことが増加要因となった。民間向けに関しては引き続き高速道路のイ
ンフラメンテナンス業務（点検業務、耐震補強設計業務等）を中心に好調に推移した。また、海外については
新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響がまだ残っているものの、タイで非 ODA 案件（約30 百万円）を初めて受注するなど、営業活動の成果が出始めている。国内地域別受注状況で見ると、前期比 6.0%減となった中国を除くすべての地域で増加し、近畿と中国を除いた地域では過去最高を更新した。

発注機関別受注高推移
(百万円)

21/5期

22/5期

23/5期

16,00014,33914,00012,00013,004
10,891
10,33911,80911,28410,000
8,000

7,385

6,670
5,653

6,000

6,063
4,884

5,119

4,000
2,000

504 425

849

0
中央省庁

都道府県

市町村

民間

海外

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

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08 23

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業績動向

国内地域別受注高推移
21/5期

22/5期

23/5期

(百万円)

9,000

8,241
8,177

7,959

8,000

7,401
6,978

7,000

7,689
6,390
5,270
5,072

6,000
5,000
4,000

4,909
4,362
3,813

4,155
3,595
3,863
3,345
3,295
3,147

3,818
2,992
2,966

3,000
2,000
1,000
0
北海道
・東北

関東

中部

近畿

中国

四国

九州

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

受注高のうち注力分野である技術提案型業務は前期比 6.6% 増の 13,074 百万円となり、受注高に占める比率
は前期の 36.0% から 34.2% に低下した。前期に選別受注を実施した影響で継続受注案件が減少したため、伸び率は 1 ケタ台に留まった。また、同社が重点分野として掲げている 6 分野の受注高も同 8.2% 増の 22,170
百万円と 1 ケタ台の伸びとなり、構成比率は 60.1% から 58.0% に低下した。重点分野は技術提案業務が多い
こともあり、継続受注案件の減少が影響したと見られる。分野別で見ると、インフラメンテナンス分野が同51.2% 増と大きく伸長したほか、環境・エネルギー、都市・地域再生分野が増加した一方で、自然災害リスク
軽減、公共マネジメント、デジタル・インフラソリューションの 3 分野が減少するなど好不調が分かれる格好となった。

受注高の内訳と受注単価の推移
発注機関別売上高推移
(百万円)
(百万円)
14,00060,00012,00050,00010,000

技術提案型業務（左軸） 21/5期その他業務（左軸）
22/5期
23/5期 技術提案型業務比率（右軸）12,171
11,423
11,20231.2%

12,316
11,40533.7%
11,143

38.8%
36.0%

35.0%

40,0008,000

10,000
2,000
00

28.0%

7,685 7,378

30,0006,000
20,000
4,000

42.0%
34.2%

5,478

23,51521.0%

5,909 5,814

22,597

20,888

4,992

21,80525,175
14.0%
7.0%

9,489

11,977

14,305

12,26913,074506 796

19/5期
中央省庁

20/5期
都道府県

21/5期
市町村

22/5期
民間

23/5期
海外

286

0.0%

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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業績動向

重点分野の受注状況（単位：百万円）
23/5 期

22/5 期実績

実績

環境・エネルギー

2,281

2,445

7.2%

自然災害リスク軽減

4,944

4,458

-9.8%

都市・地域再生

1,600

1,864

16.5%

インフラメンテナンス

4,550

6,879

51.2%

公共マネジメント

6,173

5,673

-8.1%

943

851

-9.8%

合計

20,491

22,1708.2%

重点分野比率

60.1%

58.0%

-

デジタル・インフラソリューション

前期比

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

新重点 6 分野
環境・エネルギー

グリーンインフラ推進、資源循環（産業廃棄物処理・活用）、再生可能エネルギー等

自然災害リスク軽減

国土強靭化対応、防災・減災対策、BCP 等

都市・地域再生スーパーシティ、スマートシティ、都市再生・地域活性化、まちのリニューアル等

インフラメンテナンス

インフラ施設長寿命化及び点検・診断の高度化

公共マネジメント

CM/PM 等発注者支援、PPP/PFI、インフラ施設管理等

デジタル・
インフラソリューション

BIM/CIM ※推進、調査・点検等へのロボット・AI 活用、IoT を活用した災害情報システム等※ BIM（Building Information Modeling）は、コンピューター上に作成した 3 次元の建物のデジタルモデルによって、建築プロ
ジェクトの業務効率化等に寄与するワークフローのこと。コストや仕上げ、管理情報などの属性データを追加した建築物のデータベースを、建築の設計、施工から維持管理までのあらゆる工程で情報共有・活用するためのソリューションである。公共事業等のコスト低減を目的に国土交通省で CIM と合わせたガイドラインを策定している。CIM（Construction Information Modeling/
Management）は、建設プロジェクトにおいて計画、調査、設計段階から 3 次元モデルを導入し、一連の建設生産システムの効率化・高度化を図ることを目的とした IT システムのこと。その後の施工、維持管理の各段階においても 3 次元モデルを連携・発展させて事業全体にわたる関係者間の情報共有が容易となる。
出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

重点分野ごとの主な受注実績を見ると、環境・エネルギー分野では福井県敦賀市と美浜町の共同プロジェクトとなる新清掃センター整備・運営事業における設計・施工管理業務及び施設運営アドバイザリー業務を受注した。また、環境省が推進する 30by30 ※目標の達成に向けたプロジェクト「令和 4 年度生態系回復手法検討等
及び生態系回復を要する劣化地パターン分類調査業務」を受注した。
※

30by30（サーティ・バイ・サーティ）とは、2030 年までに地球の陸地と海洋の 30% 以上を保護地域として効果的に保全するという目標で、2021 年 6 月に開催された G7 サミットで合意した。生物多様性の損失を食い止め、自然をプラスに増やす「ネイチャーポジティブ」に向けた取り組みとなる。日本では、環境省が 30by30 アライアンスを発足させ、企業や自治体などが参加して OECM（Other Effective area-based Conservation Measures）という生物多様性保全に資する地域を認定し、国際データベースに登録する取り組みを推進している。

自然災害リスク軽減分野では、岡山市から高潮による避難情報発令のタイミングと発令区域の見直しを行うた
めの、「潮位別高潮シミュレーション実施業務委託」を受注したほか、広島県大竹市からハザードマップ作成業務を受注した。都市・地域再生分野では、さいたま市より大宮駅周辺街区のまちづくり、駅前広場を中心とした交通基盤整備、駅機能の高度化を三位一体で推進する「 大宮駅グランドセントラルステーション化構想推進業務」を受注したほか、佐賀市より今後のまちづくりの推進に寄与する資料を作成する「佐賀都市計画基礎調査業務委託」を受注した。

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業績動向

受注が急増したインフラメンテナンス分野においては、茨城県内の常総工事事務所が管理する橋長 15 メート
ル以上の橋梁のうち 15 橋についての定期点検業務を受注したほか、徳島県三好管内に整備された砂防関係施設の長寿命化計画策定業務、各高速道路の点検業務など社会インフラの老朽化に伴うメンテナンス業務を幅広く受注した。公共マネジメント分野では、栃木県真岡市より「令和 4 年度真岡市公共施設マネジメント関連
計画進行管理及び公共施設再配置具体化検討業務」、山形県尾花沢市より「令和 4 年度尾花沢市特定環境保全
公共下水道ストックマネジメント計画策定業務」などを受注した。デジタル・インフラソリューション分野では、
国土交通省近畿地方整備局から、管内の道路橋の 2014 年以降の定期点検結果や橋梁ドクター診断結果、第三者点検結果、工事履歴などを一元的に管理し、容易に閲覧可能なデータベースの作成業務を受注。そのほか、
北陸地方整備局から、湯沢砂防管内の登川流域における渓流点検の実施手法の確立を構築するため、ドローンを用いた検証実験計画の立案・実行や AI 画像解析による対象物性評価の適用性検討業務などを受注した。
(2) 売上高の動向
売上高を発注機関別で見ると、中央省庁が前期比 1.9% 減、市町村が同 1.6% 減、民間が同 4.0% 減となった
ものの、都道府県が同 10.5% 増、海外が同 57.3% 増と 2 ケタ伸長となり、それぞれ過去最高を更新した。海外については、タイ国におけるエコタウン計画コンセプトデザイン策定、及び各ステークホルダーへの説明・企業誘致等を目的とした 3D 動画の作成業務をエイト日本技術開発とタイの子会社の JV で受注し、売上に貢献した。同プロジェクトでは、エコ工業団地、エコパーク、道の駅、居住地、廃棄物発電施設等を配置するエ
コタウンの開発を進めている。
地域別の売上状況を見ると、前期に大きく伸長した近畿が前期比 6.8% 減と反動減となったほか、中国及び四国がそれぞれ同 4.3% 減となった一方で、北海道・東北が同 14.4% 増、関東が同 3.0% 増、中部が同 0.5% 増、九州が同 26.7% 増となり、いずれも過去最高を更新した。

発注機関別売上高推移
21/5期

(百万円)

22/5期

23/5期

14,00012,00012,171
11,423
11,202

12,316
11,405
11,143

10,0007,685 7,378

8,000
5,478

6,000

5,909 5,814
4,992

4,000
2,000

796
286 506

0
中央省庁

都道府県

市町村

民間

海外

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

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業績動向

国内地域別売上高推移
国内地域別売上高推移

21/5期
22/5期
23/5期
21/5期
22/5期
23/5期
(百万円)
(百万円)
8,500
9,000
8,297
8,500
9,000
7,565
8,2977,941
8,000
7,342
7,941
7,565
7,0817,342
8,000
6,718
7,000
7,081
6,7186,260
7,000
6,260
6,000
5,005
6,000
5,005
5,000
4,218 4,227
3,938
5,000
4,227
3,694
4,218
3,769
3,938
3,606
3,592
3,324
4,000
3,694
3,592 3,769 2,889 3,606
3,324
3,340
4,000
2,889
2,846
2,760
3,340
3,000
2,846
2,760
3,000
2,000
2,000
1,000
1,000
0
0
北海道
関東
中部
近畿
中国
四国
九州
北海道・東北
関東
中部
近畿
中国
四国
九州
・東北
出所：同社提供資料よりフィスコ作成

自己資本比率が 76.2% と過去最高水準に上昇、財務の健全性は高い
3. 財務状況と経営指標
2023 年 5 月期末の財務状況における資産合計は、前期末比 1 百万円増加の 39,241 百万円となった。主な増減
要因としては、流動資産で前払費用が 164 百万円増加した一方で現金及び預金が 998 百万円減少したことのほか、繰越業務の消化により棚卸資産が 632 百万円減少したことなどが挙げられる。固定資産では、自社ビルの増改築等により有形固定資産が 372 百万円、新基幹システムの開発投資等により無形固定資産が 632 百万円、非連結子会社の増資等により投資その他の資産が 128 百万円それぞれ増加した。
負債合計は前期末比 2,371 百万円減少の 9,325 百万円となった。有利子負債が 214 百万円、未払金が 566 百万円、未払法人税等が 621 百万円、契約負債が 1,128 百万円それぞれ減少した。また、純資産合計は前期末比
2,371 百万円増加の 29,916 百万円となった。親会社株主に帰属する当期純利益 3,059 百万円の計上と配当金支出 691 百万円により、利益剰余金が 2,368 百万円増加した。
経営の安全性を示す自己資本比率は負債の減少と自己資本の増加により、前期末の 70.2% から 76.2% と大きく上昇した。また、有利子負債依存度も 1.5% から 0.9% に低下するなど、財務基盤の強化が一段と進んだものと評価される。一方、収益性については ROA、ROE、売上高営業利益率ともに前期から若干低下したものの、いずれも 10% 以上の水準をここ数年は安定してキープしている。今後も付加価値の高い技術提案型業務の強化や生産性向上に取り組むことで 10% 以上の水準を継続する方針だ。

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業績動向

連結貸借対照表（単位：百万円）
20/5 期

21/5 期

22/5 期

23/5 期増減額

20,58026,48027,68326,553-1,130（現金及び預金）14,13818,97518,09017,092-998（棚卸資産）

3,463

3,219

3,613

2,981

-632

固定資産

10,604

11,032

11,556

12,688

1,132

資産合計

31,18537,51339,24039,241

1

負債合計

10,86012,015

11,696

9,325-2,371

1,324

927

571

357

-214

20,32425,49727,54429,9162,371

自己資本比率

65.2%

68.0%

70.2%

76.2%

6.0pt

有利子負債依存度

4.2%

2.5%

1.5%

0.9%

-0.6pt

ROA（総資産経常利益率）

11.1%

11.8%

12.3%

11.8%

-0.5ptROE（自己資本当期純利益率）

10.5%

12.2%

11.8%

10.7%

-1.1pt

売上高営業利益率

9.8%

11.2%

12.3%

11.9%

-0.3pt

流動資産（有利子負債）
純資産合計< 安全性 >

< 収益性 >

出所：決算短信よりフィスコ作成█ 今後の見通し
公共事業の旺盛な需要を背景に、2024 年 5 月期は増収増益となる見通し
1. 2024 年 5 月期の業績見通し
2024 年 5 月期の連結業績は売上高で前期比 2.1% 増の 38,300 百万円、営業利益で同 3.1% 増の 4,600 百万円、経常利益で同 3.5% 増の 4,800 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益で同 4.6% 増の 3,200 百万円と増収増益となり、受注高については同 0.1% 増の 38,300 百万円と前期並みの水準を見込んでいる。

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今後の見通し2024 年 5 月期業績見通し（連結）（単位：百万円）
23/5 期実績

24/5 期
売上比

会社計画

売上比

前期比

受注高

38,249-38,300

-

0.1%

売上高

37,509-38,300

-

2.1%

売上原価

25,20467.2%

25,600

66.8%

1.6%

販管費

7,841

20.9%

8,100

21.1%

3.3%

営業利益

4,462

11.9%

4,600

12.0%

3.1%

経常利益

4,636

12.4%

4,800

12.5%

3.5%

親会社株主に帰属する当期純利益

3,059

8.2%

3,200

8.4%

4.6%

1 株当たり当期純利益（円）195.84-204.81--

出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

2024 年 5 月期は、以下の 5 点を重点施策として取り組む方針である。
a) コア・コンピタンスを基盤に、AI や AR/VR、ドローンなどの最先端技術を取り入れながら事業戦略を強化するとともに、海外基盤の再構築も含めた事業領域の拡大を目指す。
b) DX によって経営管理、組織管理に必要な数値の可視化を進めることで、バリューチェーンの全社最適化と経営基盤機能の強化を図る。
c) 資本効率や PBR、ROE を意識した経営を実践し、企業価値の向上に努める。
d) 人権方針に基づき、定期的に人権デューデリジェンスを実施し、人権侵害に係る救済プロセスを適切に進める。
e) 気候変動対応や人的資本経営への対応など、4 つの要素「ガバナンス・戦略・リスク管理・指標と目標」に沿って、開示と課題解決を進める。
前提となる事業環境について、国内では 2023 年度の公共事業の当初予算が 6.1 兆円と前年度並みの水準となっており、これに防災・減災、国土強靭化のための 5 ヶ年加速化対策予算（2022 年度補正予算 1.6 兆円、総額15 兆円）が加わるため、中央省庁からの需要は引き続き堅調な推移を見込んでいる。これに加えて、地方自治体の予算についてもコロナ対策が一巡したことから、国土強靭化のためのプロジェクトが推進されるものと予想され、公共事業に関しては 2023 年度も活況が続く見通しとなっている。一方、海外についても 2023 年度のODA（政府開発援助）予算が前年度比微増の 5,709 億円となっており、堅調な推移が見込まれる。
こうした環境下において、2024 年 5 月期は 6 つの重点分野を中心とした案件創出型営業を推進し、中央省庁への積極的な展開、インフラ DX への対応や GX（Green Transformation）を考慮した地方創生への対応、海外における ODA 案件以外の受注獲得に注力する方針だ。受注高については前期並みの水準を計画しているが、良好な環境を考慮すると上積みすることは可能と弊社では見ている。一方、売上高については受注残高（前期末26,171 百万円）の早期完了と、DX や最先端技術を活用した生産性の向上に取り組むことで 8 期連続増収を目指す。これらの取り組みが順調に進捗すれば、前期と同様に計画を上回る可能性も十分ある。

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今後の見通し売上原価率は前期比 0.4 ポイント低下の 66.8% を計画している。前期は賃金改定に対応していない繰越業務案
件が売上原価率の主たる上昇要因となったが、2024 年 5 月期においてはこうした影響がなくなることで労務費率の低下が見込まれる。一方、販管費については同 3.3% 増を計画している。業務効率改善に向けた IT 投資の継続や、人材強化に伴う人件費、研修費の増加、事業拡大に向けた研究開発費の増加（同 4 百万円増の 100 百万円）などを見込んでいる。営業利益は販管費の増加を売上総利益の増加で吸収し、増益となる見通しだ。
なお、人員の採用についてはグループ各社が個々に採用活動を進めてきたが、2024 年春の新卒採用に向けて新たにグループ全体での採用活動も開始した（Web とリアルのハイブリッド形式での説明会を開催）。連結従業員
数は 2023 年 5 月期末の 1,721 名から 2024 年 5 月期末は 49 名増の 1,770 名を計画している。このうち、技術職については同 46 名増の 1,285 名を予定している。

従業員数の推移
技術

(名)

事務・営業

2,000
1,800
1,600
1,400
1,200

1,517

1,621

465

440

1,686

1,721

1,770

477

482

485

1,000
800
600

1,077

1,156

1,209

1,239

1,285

20/5期

21/5期

22/5期

23/5期

24/5期
（予）

400
200
0

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

発注者機関別の受注計画を見ると、中央省庁が前期比 13.6% 増と 3 期ぶりの増加に転じるほか、海外が同20.1% 増と 2 ケタ成長が続く見込み。一方、都道府県は同 3.9% 減、市町村は同 8.5% 減、民間は同 6.0% 減とそれぞれ前期の水準が高かった反動もあり減少に転じる見込みとなっている。また、技術提案型業務は同 8.7%
増の 14,213 百万円、構成比率で同 2.9 ポイント上昇の 37.1% を計画している。
売上高については、中央省庁が同 9.7% 増、都道府県が同 0.3% 減、市町村が同 2.0% 減、民間が同 4.7% 減と数値の増減には幅があると見込んでいる。一方、海外においては特にコロナ禍からの回復途上にあるとの期待か
ら、保守的に見積もっている国内売り上げの伸びをカバーできるのではないかと弊社では見ている。

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今後の見通し

発注機関別受注高（単位：百万円）
20/5 期

21/5 期

22/5 期

23/5 期

24/5 期（予）

前期比

中央省庁

12,704

14,33910,891

10,33911,740

13.6%

都道府県

11,058

11,284

11,80913,004

12,500

-3.9%

市町村

6,365

5,653

4,884

6,670

6,100

-8.5%

民間

5,180

5,119

6,063

7,385

6,940

-6.0%

海外

183

504

425

849

1,020

20.1%

合計

35,49236,902

34,074

38,24938,3000.1%

技術提案型業務

11,977

14,305

12,26913,074

14,2138.7%（構成比率）

33.7%

38.8%

36.0%

34.2%

37.1%

-

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

発注機関別売上高（単位：百万円）
20/5 期

21/5 期

22/5 期

23/5 期

24/5 期（予）

中央省庁

9,987

12,171

11,423

11,202

12,290

前期比
9.7%

都道府県

10,117

11,405

11,143

12,316

12,280

-0.3%

市町村

5,951

5,478

5,909

5,814

5,700

-2.0%

民間

3,941

4,992

7,685

7,378

7,030

-4.7%

海外

396

286

506

796

1,000

25.6%

合計

30,39434,33436,66837,50938,3002.1%

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

なお、重点 6 分野の受注高は前期比 4.2% 増の 23,107 百万円となり、受注高全体に占める比率は前期の 58.0%から 60.3% に上昇する見通し。分野別ではインフラメンテナンスが同 0.8% 減、公共マネジメントが同 1.9% 減とそれぞれ若干減少するが、その他の 4 分野については増加する計画となっている。特に、都市・地域再生が同 38.0% 増、デジタル・インフラソリューションが同 16.5% 増と 2 ケタ成長となり全体をけん引する見通し。

重点6分野の受注高
22/5期

23/5期

24/5期（予）

(百万円)
8,000
6,879
6,825

7,000

6,173
5,673
5,565

6,000
4,944

4,568
4,458

5,000

4,550

4,000
3,000

2,000

2,585
2,445
2,281

2,573

1,864
1,600
943 851 991

1,000
0
環境
・エネルギー

自然災害
リスク軽減

都市
・地域再生

インフラ
メンテナンス公共
マネジメントデジタル
・インフラ
ソリューション

出所：同社提供資料よりフィスコ作成

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今後の見通し

第 5 次中期経営計画はおおむね順調に進捗、
2025 年 5 月期に売上高 385 億円、営業利益 48.5 億円を目指す
2. 第 5 次中期経営計画(1) 中期経営計画の概要と業績目標
2022 年 5 月期からスタートした第 5 次中期経営計画「E・J-Plan2024」では、「革新・進化のための基盤整備」
をテーマに掲げ、長期ビジョン「E・J-Vision2030」の実現に向けた基盤構築に取り組む期間と位置付けている。基本方針としては、1) 既存事業強化とサービス領域の拡充、2) 多様化するニーズへの対応力の強化、3)
環境変化に柔軟に対応できる経営基盤の構築の 3 点を掲げ、5 つのテーマ（イノベーションを生み出す体制構
築、デジタルトランスフォーメーション、人財開発・育成と働き方改革、グローカル経営体制の再構築、ESG
経営の推進と SDGs 目標達成）に取り組んでいる。
初年度となる 2022 年 5 月期の業績が当初計画を超過したことを受け、最終年度となる 2025 年 5 月期の目標
値を 2022 年 7 月に上方修正している。具体的には、連結売上高で 380 億円から 385 億円、営業利益で 46億円から 48.5 億円、親会社株主に帰属する当期純利益で 31 億円から 33.5 億円にそれぞれ修正した。ROE
は 10% 以上の水準を目指す。4 年間の年平均成長率は売上高で 2.9%、営業利益で 5.9% と堅実な計画となっている。2023 年 5 月期は営業利益で若干未達となったものの一時的な要因であり、公共事業分野では旺盛なコンサルティング需要がしばらく続くことを考えると、業績目標を達成する可能性は十分にあると弊社では見ている。
連結経営数値目標（単位：百万円）
21/5 期実績

25/5 期当初目標

25/5 期
修正目標

CAGR（4 年間）

31/5 期目標

CAGR（10 年間）特記事項

売上高34,33438,00038,5002.9%

50,000

3.8%

アライアンス推進

営業利益

3,857

4,600

4,850

5.9%

6,000

4.5%

利益率 12%

親会社株主に帰属する
当期純利益

2,784

3,100

3,350

4.7%

4,000

3.7%

ROE10% 以上

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

課題としては、人的リソースの拡充と経営の DX が挙げられる。建設コンサルティング業界は慢性的な人材不足が続いていることもあり、人員の増員ペースは計画をやや下回るペースとなっている。同社では採用力強化に向けて、グループ各社においてホームページの採用関連のコンテンツを大幅に刷新し、Web 経由での新卒・中途入社希望者の取り込みを進めているほか、学校訪問によるコネクション強化を図っている。また、グループ全体での採用活動も新たに開始した。さらには、働き方改革に即したハイブリッドワークの実現など職場環境の改善に取り組むことで、定着率の向上や入社希望者の増加を図る。職場環境改善施策の 1 つとして、2024 年 6 月に東京事業所の移転を決定した。移転先は、JR 中野駅徒歩 1 分の新築オフィスビル（地上 20 階建て）で、現在の老朽化したオフィスビルと比べると環境面で大幅に改善する。移転に伴う一時費用が 2024
年 5 月期または 2025 年 5 月期に計上される見込みだが、業績に与える影響は軽微と見られる。賃借料についてはフロア面積が縮小することもあり、現状から若干減少する見通しだ。

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今後の見通し一方、経営の DX の取り組みについては、2023 年 5 月期より業務効率の向上や業務プロセスを可視化するク
ラウドサービスの導入を順次進めており、2024 年 5 月期以降に営業プラットフォームとなる「Salesforce」
や基幹システムとなる「SAP」の運用を開始すべく、開発を進めている。これら新システムはすべてクラウド型アプリケーションで構成され、堅牢で高度なセキュリティを確保するとともに、年数回のアップデートにより最新機能が利用できることになり、間接部門だけでなく、受注業務の生産性向上に寄与する取り組みとして期待される。新システムの導入効果について精緻に試算したものはないが、おおよそ 1 割程度の生産性向上
効果が期待できるものと弊社では見ている。
バリューチェーンの進化（新システムの導入）

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

なお、2025 年 5 月期までの 4 年間で約 40 億円のイノベーション投資を実施する計画であったが、DX 投資の強化や東京事業所の移転等の職場環境の改善に向けた追加投資などもあって、投資額は当初計画を 10 億円
程度上回る見込みとなっている。イノベーション投資の主な内容としては、DX による業務プロセス改革、生産効率改善のための投資や、BCP 対策（感染症対策含む）、働き方の多様化に対応した作業環境整備に係る投資、
防災・減災、老朽化インフラ等国土強靭化事業に係る新技術開発のための研究開発投資、多様な人財の採用と育成のための教育・研修関連投資などが含まれる。このうち、業務プロセスの DX を実現するための新 ERP
システムの開発費用や DX ツールの導入費用など新システム投資額としては 2023 年 5 月期実績で 9.7 億円、2024 年 5 月期で 6.0 億円、2025 年 5 月期で 4.0 億円、合計で 19.7 億円の計画となっている（当初計画は
約 18 億円）。また、これら投資とは別枠で、M&A 投資も条件に適う案件があれば進める予定だ。
イノベーション投資計画（単位：百万円）
投資内容

22/5 期～ 23/5 期

24/5 期～ 25/5 期

特記事項

作業環境・情報機器等

1,193

約 1,400

建物、ハイブリッドワーク環境設備

DX・R&D・教育等

1,170

約 1,200

8 割強が DX 投資

合計

2,363

約 2,600

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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今後の見通し(2) 基本方針と取り組み内容
1) 既存事業強化とサービス領域の拡大a) AI や AR/VR、ドローンなどの最先端技術を取り入れ、国土強靭化、老朽化するインフラ施設のメンテナンス、
環境に配慮したサステナブルな社会インフラの整備、CM（発注者支援）等の行政支援のサービスを深化させ、重点課題として取り組む。
b) 3 つのコア・コンピタンス（防災・保全、環境、行政支援）を基盤にした 6 つの重点分野により、今後成長が想定される事業領域の拡大、変革を図る。
c) 経済発展とともにインフラ整備市場が拡大する東南アジアを中心に、M&A も含め海外事業基盤の再構築を図り、JICA を通じたプロジェクトだけでなく現地での直接受注拡大を図る。
d) 研究開発、デジタル機材等への積極的な投資により DX 推進を加速し、競合に対する競争優位性を確保する。
また、実際の DX 推進に当たってはグループ会社ごとの取り組みを進めるとともに、エイト日本技術開発
によるモデルケースをグループに展開していく。そのための組織として、2021 年 6 月に EJ イノベーショ
ン技術センターを設立した（災害リスク研究センターを発展的に改編）。
2) 多様化するニーズへの対応力の強化a) データ、情報資産、ICT 技術を活用した新商品、新サービスの開発を推進する。
b) 既存の農林事業を生かした地域課題解決ビジネスを深化させる（BtoBtoC など）。地方課題解決ビジネスに関しては、2012 年以降、秋田県・岡山県・徳島県において現地の地方公共団体や企業等との共同出資により、アグリ事業における 6 次産業化に取り組んでいる。秋田県の ( 株 ) ストロベリーファームでは希少品種である夏イチゴの「なつあかり」の栽培を行い、全国の洋菓子店やレストラン等に年間約 4 トンを販売し、売上高は年間 1 千万円を超える規模まで成長している。2021 年からは現地の生産農家に対して生産技術の移転も始めており、自社生産と合わせて年間 1 億円の売上を目指している。岡山県の ( 株 ) エン
ジョイファームでは、農園での青果物の栽培や食育農作業の体験施設「水車の里フルーツトピア」について、2013 年 4 月から運営管理業務を自治体から受託（契約期間は 2027 年度まで継続）している。徳島県の ( 株 )那賀ウッドでは、森林整備の推進（CO2 吸収源の確保）、木材の利用拡大（炭素の貯蔵効果）、木育・環境教育の推進（担い手育成、交流人口増大）などを目的として、現地森林組合や林業事業体との連携により、森林・竹林の整備を進め、自社の持つ加工技術と他業種との連携により、製品開発や人材育成・環境教育の普及啓発に取り組んでいる。秋田県や徳島県でのビジネスについては収益化した段階で、地元企業等に株式を売却する予定だが、収益化までにはまだ時間がかかる見通しとなっている。
c) グリーン・インフラ、スマートシティ、物流・ロジスティクス推進等の未来型社会インフラへの知見・ノ
ウハウ・技術を獲得し、新たなインフラ構築ニーズに対応していく。
d) 新規事業・技術力強化に必要なアライアンス・M&A を積極的に推進する。

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今後の見通し3) 環境変化に柔軟に対応できる経営基盤の構築
a) 新たな IT システムの導入によってバリューチェーンのリアルタイムでの可視化を図り、業務の効率化・生産性向上・品質成果の確保に取り組む。
b) グループ総合力を結集し、さらなる企業価値向上を目指す。柔軟で強固なグループ経営の実現に向けた具体的な取り組みとして、グループ各社の経営陣によるグループ経営会議や担当者レベルでのグループ連絡
会議、グループリスク管理委員会、サステナビリティ推進委員会などを定期的に開催している。
c) サテライトオフィスやテレワークの活用による多様な働き方を実践し、ダイバーシティを尊重した職場づ
くりとグループのブランド力強化に取り組む。グループ各社において健康経営の推進※や女性活躍の促進※、職員の意欲向上・定着支援につながる職場環境の改善、多様な人財の採用を推進し、成長力の源泉となる
人的資本の拡充を図る。
※

グループ会社のうち、日本インフラマネジメント、共立エンジニヤ、アークコンサルタント、共立工営の 4 社が「健康経営優良法人 2023」の認定を取得したほか、エイト日本技術開発、共立エンジニヤの 2 社が女性活躍推進に取り組む企業が認定を受ける「えるぼし」、子育てサポート企業が認定を受ける「くるみん」を取得した。

d) イ ノベーションやマネジメント人財育成の強化を目的とした「企業内学校」※ を 2021 年 6 月に創設し、OJT では身につかない基礎及び応用技術力の向上、資格取得支援、業務上のノウハウや暗黙知の伝承、またこれらによる生産性・品質の底上げやスター技術者を育成していくことで、グループ全体の技術力向上・
人的資本の拡充につなげる。
※

初年度である 2022 年 5 月期はエイト日本技術開発の社員を対象に、会社 OB や大学教授などを講師に招いて各種講座を開設（オンライン受講）。2023 年 5 月期より受講対象者をグループ全社に拡大した。

e) リスクマネジメント・内部統制の強化はもとより、コーポレートガバナンス・コードを踏まえた強固なガバナンス体制の構築と経営の透明性向上により、株主・投資家との信頼関係を醸成する。また、気候変動
リスクへの取り組みについても積極的に情報開示を行っている。2022 年 5 月に「サステナビリティ推進委員会」を設置し、TCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）への賛同を表明しており、TCFD 提言に沿った取り組み内容の詳細については、同社ホームページにて開示した。また、環境評価の情報開示に国際的に取り組む非政府組織である CDP から、2022 年に実施された気候変動情報開示に対する活動を評価する「気候変動プログラム」において、「B-」スコア※を取得したことを同年 12 月に発表した。
※

2022 年に初めて CDP の質問状に対して回答し、8 段階評価中、上位から 4 番目のランクに評価された。アジア地域の企業、並びに専門サービス業の平均である C 評価を上回っている。

CO2 排出量削減に関しては数値目標を設定し、2024 年 5 月期から取り組みを開始している。スコープ 1（直接的排出量）を対象とした取り組みでは、2030 年度までにグループで保有する全車両をガソリン車からハイブリッド自動車または電気自動車に入れ替えることで CO2 排出量を 42% 削減する（スコープ 2 を含む総量）。また、スコープ 2（間接的排出量）を対象とした取り組みでは、2030 年度までに再生可能エ
ネルギー利用 100% を達成するとともに、事業所の照明の LED 化を進めていく。スコープ 3（サプライチェー
ンによる排出）を対象とする取り組みでは、2030 年度までに社員の移動・通勤に係る CO2 排出量の 25%削減を目指す。

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今後の見通しESG 経営を推進しながら、
未来型社会インフラ創造グループへと脱皮し長期的成長を目指す
3. 長期ビジョン「E・J-Vision2030」
長期ビジョン「E・J-Vision2030」では、「革新と進化を続け、安心・夢のあるサステナブルな社会の実現に貢献する」
グループとして成長すべく、ESG 経営を推進する方針を掲げている。ESG 経営における基本方針として「環境負荷軽減対応の強化」「持続可能でレジリエントな社会づくりへの貢献」「ダイバーシティ経営の実践」「最適な体制構築のためのガバナンス強化」の 4 つを掲げ、建設コンサルタント業に求められる新たなインフラ整備に応えていくことで、「未来型社会インフラ創造グループ」への脱皮（課題解決型から価値創造型企業へ）を目指す。
3 つのコア・コンピタンスである「防災・保全」「環境」「行政支援」のノウハウを融合しながら、「環境負荷軽減への貢献」（グリーン・インフラ対応、カーボン・ニュートラル対応、自然との共生対応等）、「持続可能でレジリエントな社会づくりへの貢献」（国土強靭化対応、防災・減災対応等）、「地域の課題解決と活性化への貢献」（一
極集中是正対応、スーパーシティ対応、地域産業創生等）をテーマに価値創造型のサービスを提供し、長期的な成長を実現していく考えだ。
【長期ビジョンの振り返り】グループの果たすべき役割

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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今後の見通し業績目標としては 2031 年 5 月期に売上高 500 億円、営業利益 60 億円、親会社株主に帰属する当期純利益で40 億円、ROE10% 以上とし、10 年間の年平均成長率は売上高で 3.8%、営業利益で 4.5% と堅実な成長を目指している。また、
2026 年 5 月期からスタートする第 6 次中期経営計画は「拡大・進化」の期間と位置付けており、
DX 推進による生産性向上の効果を発揮していくとともに、新たなソリューション領域を開拓し、海外領域を拡大していくことにしている。成長戦略の 1 つとして、国内外での M&A も継続して検討を進めている。ただ、同社の条件に適う案件がほとんど出てこないようで、今後条件の見直しを行うかどうか検討していく必要がありそうだ。M&A の対象として国内では、シェアが低い地域での売上拡大、並びに技術領域の補完と人材確保を目的としている。地域的には九州、北陸、北海道などの優先度が高いが、そのほかの地域についてもシナジーが見込める案件であれば前向きに検討する方針で、効率性の観点から年間売上規模で 5 億円超の企業を対象としている。
一方、海外では現地の建設コンサルタント企業を対象に検討しており、同社が持つ高度な技術力・コンサルティ
ング力と現地企業が持つネットワークを融合することで、10 年後に海外売上高 50 億円、売上比率で 10% を目指す。ただ、海外では買収コストが営業利益の 10 ～ 15 倍と高く、現状では様子見の状況となっている。
【長期ビジョンの振り返り】ロードマップ（成長戦略）

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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22 23

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2023 年 8 月 29 日（火）2153 東証プライム市場

https://www.ej-hds.co.jp/ir/█ 株主還元策
株主資本配当率 3% を目安に安定的かつ継続的な増配を目指す
同社は株主への利益還元として、配当金と株主優待制度を導入している。配当金については安定かつ継続的な増配を基本方針とし、当面は株主資本配当率（DOE）3% を目安に事業環境や利益水準、配当性向等を総合的に勘案して決定する。2024 年 5 月期の 1 株当たり配当金は前期比 5.0 円増配の 55.0 円と 7 期連続増配を予定している。DOE は 2.8% の水準で、2025 年 5 月期に向けて 3% の水準を目指すものと見られる。業績が中期経営
計画どおりに進捗し DOE が 3.0% になると仮定すれば、2025 年 5 月期の 1 株当たり配当金は 60 円台半ばの水準まで増加するものと予想される。
また、株主優待として毎年 11 月末の株主に対して保有株式数に応じて QUO カードを贈呈している。具体的には、
100 株以上 1,000 株未満で 1,000 円分、1,000 株以上 5,000 株未満で 3,000 円分、5,000 株以上で 5,000 円分を贈呈する。100 株保有の場合、配当金と株主優待を合わせた年間投資利回りは約 4% の水準となる（8 月 4 日
終値 1,574 円で計算）。

1株当たり配当金と株主資本金配当比率（DOE）
配当金（左軸）株主資本金配当比率（DOE）（右軸）

(円)
60.0

2.6%

1.8%

2.0%

43.0

20.0

3.0%
2.5%

30.0

10.0

2.8%

2.3%

50.0
40.0

2.7%

50.0

55.0

1.5%
1.0%

35.0
25.0

0.5%

0.0

0.0%
20/5期

21/5期

22/5期

23/5期

24/5期
（予）

注：2020 年 12 月に 1：2 の株式分割を実施。配当金は過去遡及して修正
出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

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23 23

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