2024 年 2 月 14 日

田中精密工業（７２１８）
担当 近藤 浩之
レーティング：NEUTRAL

NEUTRAL（2023/9/6）→※ ホンダ向け自動車エンジン部品製造が主力※ 今期第 3 四半期累計期間の純利益は第 3 四半期決算開始以降で最高※ 部品製造事業の「深化」と新たな成長機会の「探索」を推進
売上高
（百万円）
32,004
26,041
29,671
34,22839,00040,000連 20/3連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3（会社予）連 24/3（今村予）第 3 四半期累計期間
連 22/4-1223,917
連 23/4-1230,159
株価（2024/2/13）
発行済み株式数（23/12 末）
自己株式数（23/12 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（23/3 実績）
予想配当利回り（24/3 今村予）
予想 PER（24/3 今村予）
BPS（23/12 実績）
PBR
CFPS（23/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（23/3 実績）

伸び率（％）
-16.0
-18.6
13.9
15.4
13.9
16.9

営業利益
（百万円）
-320
-239
1,297
2,186
2,600
3,300

伸び率
（％）
68.5
18.9
50.9

経常利益
（百万円）
-162
-197
1,291
2,841
2,800
3,600

伸び率
（％）
120.0
-1.5
26.7

純利益
（百万円）
-670
-571
373
1,022
1,600
2,100

伸び率
（％）
173.7
56.5
105.4

EPS（円）-68.71-58.6038.28
104.76163.92215.001 株配（円）
5.00
0.00
6.00
8.00
14.00
14.00

13.5
26.1

906
2,461
1,050
9,763
152
10,25211,5995.8
1.3
4.9
2,203.51
0.5
509.8
2.1
2.3

12.8
171.5
円
千株
千株百万円
百万円
％％
倍
円
倍
円
倍
倍

1,514
2,704

68.8
78.6

214
1,596

3.7
644.6

21.97
164.14-

株価チャート（週足）出所：田中精密工業、ブルームバーグ、今村証券※ ホンダ向け自動車エンジン部品製造が主力
四輪車、二輪車、汎用のエンジン（資料１） 売上高構成の推移
部品、ミッション部品、シャーシ部品などの製造が主力（部品製造事業）。ホンダ及びその関係会社向けの販売や、四輪車に搭載するエンジン向けの「ロッカーアーム ASSY」（エンジンのバルブ開閉タイミングとバルブのリフト量をエンジンの回転域に合わせて切り換えるための部品）の販売が多い（資料１、出所：有価証券報告書）。環境配慮への意識が高まっていくなかで、ホンダやエンジン部品依存からの脱却を図っている。
その他、自動車販売事業（モビリティ事業）は富山県内のホンダ車販売シェアの 33％（2023年 3 月期）を有し、ソリューション事業は FA（ファクトリーオートメーション）設備の製造・販売などを手掛ける。
田中精密工業（7218）
12024 年 2 月 14 日

※ 今期第 3 四半期累計期間の純利益は第 3 四半期決算開始以降で最高
今期（2024 年 3 月期）第 3 四半期（資料２） 売上高・営業利益の推移
累計期間業績は、同期間として売上高が 8 年ぶり、営業利益が 16 年ぶりの水準を回復、純利益は第 3 四半期決算を始めた 2003 年 3 月期以降で最高となった（資料２、出所：決算短信・有価証券報告書）。昨年 10 月に上方修正
した通期会社予想に対する進捗率も順調で、売上高は 77.3％、営業利益は 94.7％、純利益は 99.8％だ。
部品製造事業において米国が 4 割、日本が 3 割弱の増収だった。自動車生産の回復、電動化領域の新規部品の立ち上がりが順調に進み、円安の進行も（注） 22.3 期～は「収益認識に関する会計基準」等を適用。
増収要因として働いた。燃料費上昇分を製品価格へ転嫁する活動も進めた。
※ 部品製造事業の「深化」と新たな成長機会の「探索」を推進
自動車業界では電動化の流れが加速しており、特に欧州や中国で顕著だ。この流れに乗り遅れている日系自動車メーカーも取り組みを強化し、ホンダは四輪車における EV（電気自動車）・FCV（燃料電池自動車）のグローバルでの販売比率を「2040 年に 100％」、EV・FCV の生産を「2030年までに年間 200 万台超」にするとの目標を掲げる。
こうした状況下、田中精密工業は前（資料３）期（2023 年 3 月期）から 5 カ年の中中期経営計画（2023 年 3 月期～2027 年 3 月期）の基本方針
期経営計画をスタートさせ、部品製造 部品製造事業の「深化」事業の「深化」とイノベーションによ ・ 電動車向け製品の展開強化、顧客の拡大、収益力・競争力の強化
る新たな成長機会の「探索」を推進し 新領域事業の「探索」ている（資料３、出所：決算説明資料・ ・ 自動車部品製造事業で培ってきた要素技術と、自動化設備技術を有価証券報告書）。電動化領域の現在活用したモノづくりソリューション事業の拡大の受注高は非開示ながら、モーターカ ・ 新たなコアコンピタンスの探索
バーやインバーターフレームを手掛 モビリティ事業の「強化」
け、2027 年 3 月期の年間目標 40 億円 ・ 四輪車、二輪車の販売に捉われない、モビリティ全般の事業推進に向けて計画通りに進んでいるとした。今後も需要増加が見込まれる製品の軽量化、低コスト化、高品質化、高機能化につながる技術開発、重点的に受注活動を展開していく。
独自の接着積層技術によるモーター高効率化、モーター製造における生産性向上にも取り組み、国内外で売り込み中だ。H2A ロケットや H3 ロケット、ホンダのジェット機「HondaJet」や「空飛ぶクルマ」へも部品を供給している。
※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
今村証券では、今期業績を売上高 400 億円（前期比+16.9％）、営業利益 33 億円（同+50.9％）、純利益 21 億円（同+105.4％）と予想する。元日に発生した能登半島地震で他の自働車部品メーカーが被災し、ホンダの生産に悪影響を及ぼしている影響を踏まえても利益面が大きく上振れするとみた。なかでも純利益は過去最高（2003 年 3 月期：18 億 4 百万円）更新を予想する。来期（2025 年 3 月期）は堅調な受注が続く一方で、中期経営計画推進に向けた積極投資により増益率が鈍化しそうだ。
株価は 2017 年 10 月以来となる 1,000 円台を回復している。投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続。
田中精密工業（7218）
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2024 年 2 月 14 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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田中精密工業（7218）
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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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