2024 年 6 月 6 日

フクビ化学工業（７８７１）
担当 近藤 浩之
レーティング：NEUTRAL（2023/6/6）→ NEUTRAL※ プラスチック製品の製造加工大手で建築資材が主力※ 売上高営業利益率は 14 年前の水準に回復※ 高性能・環境配慮製品の展開推進
売上高
（百万円）
35,63636,741
39,56739,73540,80040,800連 21/3連 22/3連 23/3連 24/3連 25/3（会社予）連 25/3（今村予）第 2 四半期累計期間
連 23/4-9
19,580連 24/4-9（会社予）19,780株価（2024/6/5）
発行済み株式数（24/3 末）
自己株式数（24/3 末）
時価総額
企業価値（EV）
ROE（24/3 実績）
予想配当利回り（25/3 今村予）
予想 PER（25/3 今村予）
BPS（24/3 実績）
PBR
CFPS（24/3 実績）
PCFR
EV/EBITDA（24/3 実績）

伸び率（％）
-13.6
3.1
7.7
0.4
2.7
2.7

営業利益
（百万円）
827
1,270
1,554
1,753
1,800
1,800

伸び率
（％）
-29.2
53.5
22.4
12.8
2.7
2.7

経常利益
（百万円）
1,386
1,626
1,902
2,117
2,130
2,130

伸び率
（％）
-0.8
17.3
17.0
11.3
0.6
0.6

純利益
（百万円）
915
1,136
1,482
1,704
1,725
1,725

伸び率
（％）
-3.2
24.2
30.4
15.0
1.2
1.2

EPS（円）
44.95
55.66
73.33
85.63
86.60
86.60

1 株配（円）
17.50
17.50
22.00
31.00
26.00
26.00

1.2
1.0771670
830
20,688768
17,171
7,663
4.9
3.1
9.6
1,823.78
0.5
39.9
20.8
2.8

51.7
-13.1

998
770

31.6
-22.8

682
570

13.8
-16.4

34.30
28.61

15.50
10.50

円
千株
千株
百万円
百万円
％
％
倍
円
倍
円
倍
倍

株価チャート（週足）出所：フクビ化学工業、ブルームバーグ、今村証券※ プラスチック製品の製造加工大手で建築資材が主力
異形押出成形（加熱した原料を加圧して金型に流し押し出すことによって成形する製造方法で、複雑な形状を成形する技術）を得意とする。建築資材事業が売上高全体の約 3/4 を占め、な
かでも内装建材（養生材、樹脂開口枠、断熱材等）、床関連材（二重床システム部材、ＯＡフロア等）の構成比が高い（資料１、出所：決算短信）。産業資材事業では、住宅設備・窓枠、車両用クーラーダクト、高透明低反射パネルなどを手掛ける。

（資料１） 売上高構成比（2024 年 3 月期）※ 売上高営業利益率は 14 年前の水準に回復
前期（2024 年 3 月期）業績は微増収、1 割強の増益だった（資料２、出所：決算短信・国土交通省）。売上高営業利益率は 4.4％（前の期比+0.5 ポイント）となり、2007 年 3 月期以来の高水準だ。建築資材事業は、2023 年度の住宅着工戸数が前の年度比▲7.0％と落ち込んだものの、高性能断熱材「フェノバボード」をはじめとする高付加価値製品の拡販、工場・倉庫分野の強化、原材料高に対応した製品価格の改定により、増益を確保した。産業資材事業は赤字幅が縮小、乗用車の車載向け高透明低反射パネルの受注低調が続いた一方で、バス車両部材の受注が回復した。
今期（2025 年 3 月期）業績の会社予想は小幅な増収増益。住宅市場の冷え込みが継続するとフクビ化学工業（7871）
12024 年 6 月 6 日

想定されるなか、前期と同様の取り組みを推進する。配当金は「配当性向 30％を目途」を基本方針とし、前期の記念配当（創立 70 周年）5 円を除いた普通配当では横ばいの見通しとなる。
（資料２） 業績の推移※ 高性能・環境配慮製品の展開推進
前期にスタートした5カ年の中期経営計画における基本戦略は、①循環型ビジネス拡大、②強靭な収益基盤構築、③成長を後押しする組織づくり―である（資料３、出所：リリース）。この3つの基本戦略を実行することで、既存事業領域の強化と新規事業に向けた土台作りを推進し、2028年3月期「売上高450億円、営業利益28億円（売上高営業利益率6.2％）、自己資本利益率（ROE）6.0％」を目指す。
販売が順調な断熱材「フェノバボード」は業界最高クラスの断熱性能を持つ。政府が住宅の高断熱化、省エネ・省CO2化を支援している状況下で、寒さ解消、ヒートショックのリスク軽減、光熱費の改善などの効果が期待できる点をアピールし、販売が伸びている。今年に入り、準耐火構造や準不燃材料の認定を取得し、さらなる受注拡大を目論む。
環境に配慮した製品の拡大にも取り組んでいる。「Fukuvalue（フクバリュー）」というブランドを2022年に立ち上げ、リサイクル素材の使用やプラスチック使用量の削減などにつながる製品開発を展開する。また昨年には積水ハウスなどと共同で、「塩ビクロス」の廃材を活用した内装壁面建材を開発した。
こうした重点製品を効率よく生産するための新工場構想にも着手し、2027年3月期までに第一期工事として投資を検討している。
（資料３） 中期経営計画の基本戦略

循環型ビジネス拡大

・ プラスチックリサイクルへ事業領域を拡大し、循環型社会に貢献する
・ 環境配慮型商品のブランド展開とフクビの５Ｒ（（注）参照）実践によりグループの存在感を高める

・ 当社の強みである、材料配合・成形加工技術に関するバリューポジションを更に拡大する
・ 社会のニーズに沿った商品開発や採算性を意識した事業ポートフォリオの再構築、生産性向上による更なる原価低減を通じて付加価値を更に高める
・ 人的資本への積極的取り組みにより、従業員エンゲージメントを高め、社員の力が最大限発成長を後押しする揮できる清新な組織への改革を加速させる
組織作り
・ 戦略を確実に実行するためのガバナンス体制を強化する（注） ５Ｒ…Reduce（リデュース）：ごみの量を減らす、Reuse（リユース）：ものを繰り返し使う、Recycle（リサイクル）：
資源として再び使う、Renewable（リニューアブル）：再生可能資源への代替、Revalue（リバリュー）… 再価値化
強靭な収益基盤構築※ 投資判断はＮＥＵＴＲＡＬ継続
株価は昨年から上昇基調が続き、今年2月に938円まで上昇、1998年以来の高値を付けた。決算
発表後は850円前後で推移している。PBRは依然0.5倍と割安なままだが、受注の伸びが加速するのを確かめたい。投資判断はＮＥＵＴＲＡＬを継続する。
フクビ化学工業（7871）
22024 年 6 月 6 日---------------------------------------------------------------------------------------------------------アナリストによる証明
本資料に示された見解は、言及されている発行会社とその発行会社等の有価証券について、各アナリストの個人的見解を正確に反映しており、さらに、アナリストは本資料に特定の推奨または見解を掲載したことに対して、いかなる報酬も受け取っておらず、今後も受け取らないことを認めます。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------レーティングの定義
O U T P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超上回ると予想される。
N E U T R A L：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンの+10%と-10%の間に入ると予想される。
U N D E R P E R F O R M：今後 12 ヶ月間のトータルリターンが TOPIX の予想リターンを 10%超下回ると予想される。
トータルリターン：株価変動率＋配当利回り
目標株価は 12 ヵ月間の投資を想定しており、将来発行されるレポートで修正されることもあります。
---------------------------------------------------------------------------------------------------------本資料に記載された意見及び予想は、記載された日付における今村証券の判断であり、これらは予告なく変更される場合があります。今村証券は本資料の記載された日付以降に内容の変更・修正を行う義務を負いません。本資料はお客様への情報提供のみを目的としたものであり、特定の有価証券売買に関する申込または勧誘を意図するものではなく、お客様に対して投資の助言を提供するものでもありません。また、本資料に記載されている情報もしくは分析がお客様にとって適切であると表明するものでもありません。投資に関する最終決定はあくまでもお客様ご自身の判断でなさいますようお願い申し上げます。
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3

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■

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金融商品取引業者 北陸財務局長（金商）第３号
日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会加入
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