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ＶＴＸ ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）
運用報告書（全体版）
第１期（決算日

2024年２月26日）

受 益 者 の み な さ ま へ
平素は格別のご愛顧を賜り、厚く御礼申し上げます。
さて、「ＶＴＸ ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）」は、このたび第１期の決算を行いました。
当ファンドは、ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンドへの投資を通じて主として日本株式、先進国株式、新興国株式、日本国債、先進国債券、新興国債券、国内REIT、先進国REITに投資し、リスクをコントロー
ルしながら信託財産の成長を図ることを目的としております。
当作成対象期間につきましてもこれに沿った運用を行いました。ここに運用経過等についてご報告申し上げます。
今後とも一層のお引き立てを賜りますようお願い申し上げます。

当ファンドの仕組みは次の通りです。
商 品 分 類
信 託 期 間運 用 方 針主要投資対象組 入 制 限分 配 方 針追加型投信／内外／資産複合2023年３月１日から原則として無期限です。
ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド（以下、「マザーファンド」ということがあります。）への投資を通じて主として日本株式、先進国株式、新興国株式、日本国債、先進国債券、新興国債券、国内REIT、先進国
REITに投資し、リスクをコントロールしながら信託財産の成長を図ることを目的としております。
当 フ ァ ン ド ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド
日本を含む世界の株価指数先物取引に係る権利、日本を含む世界の国債先物取引に係る権
マ ザ ー フ ァ ン ド
利、上場投資信託およびわが国の公社債●株式への実質投資割合には制限を設けません。
当 フ ァ ン ド ●外貨建資産への実質投資割合に制限を設けません。
●デリバティブの使用はヘッジ目的に限定しません。
●株式への投資割合には制限を設けません。
マ ザ ー フ ァ ン ド ●外貨建資産への投資割合に制限を設けません。
●デリバティブの使用はヘッジ目的に限定しません。
毎決算時（年１回、原則毎年２月25日。休業日の場合は翌営業日）に、原則として以下の方針に基づき分配を行います。
分配対象額は、経費等控除後の配当等収益および売買益（評価益を含みます。）等の全額とします。
収益分配金額は、委託会社が基準価額水準、市況動向等を勘案して決定します。ただし、必ず分配を行うものではありません。

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）【運用報告書の表記について】・原則として、各表の数量、金額の単位未満は切捨て、比率は四捨五入で表記しておりますので、表中の個々の数字の合計が合計欄の値とは一致しないことがあります。ただし、単位未満の数値については小数を表記する場合があります。

○設定以来の運用実績
基
決

算

期

(設定日)

(分配落)
円

準
税
分

込
配

価
み 期
金 騰
円

額
投資信託
株
式 債
券 債
券
純
券
中 先物比率 組入比率 先物比率 証
総
組入比率
落 率
％
％
％
％
％

資

産
額

百万円

2023年３月１日

10,000

－

－

－

－

－

－

2,500

１期(2024年２月26日)

10,227

0

2.3

12.5

40.3

26.2

11.2

2,730

（注） 設定日の基準価額は、設定時の価額です。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「債券組入比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「債券先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「投資信託証券組入比率」は実質比率を記載しております。
（注） 株式先物比率は買建比率－売建比率。
（注） 債券先物比率は買建比率－売建比率。
（注） 設定日の純資産総額は、設定元本を表示しております。
（注） 当ファンドの運用方針に対し、適切に比較できる指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。

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ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）○当期中の基準価額と市況等の推移
年

月
(設定日)
2023年３月１日
３月末
４月末
５月末
６月末
７月末
８月末
９月末
10月末
11月末
12月末
2024年１月末(期 末)
2024年２月26日

日

基

準

価
騰

円
10,00010,081
10,112
10,112
10,192
10,168
10,133
10,065
9,994
10,116
10,163
10,188
10,227

投 資 信 託
株
式 債
券 債
券
証
券
率 先 物 比 率 組 入 比 率 先 物 比 率 組 入 比 率
％
％
％
％
％
－
－
－
－
－
0.8
9.6
47.7
33.4
8.0
1.1
11.4
47.5
29.0
9.3
1.1
11.4
47.5
30.8
10.4
1.9
9.4
43.2
27.3
12.2
1.7
10.9
43.3
25.2
12.2
1.3
9.3
43.3
26.4
12.9
0.7
5.5
43.2
25.3
6.8
△0.1
4.0
43.0
29.0
6.7
1.2
4.5
41.8
28.6
6.6
1.6
10.4
41.4
23.7
11.5
1.9
12.1
40.8
26.3
11.2
額

落

2.3

12.5

40.3

26.2

（注） 騰落率は設定日比です。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「株式先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「債券組入比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「債券先物比率」は実質比率を記載しております。
（注） 当ファンドはマザーファンドを組み入れますので、「投資信託証券組入比率」は実質比率を記載しております。
（注） 株式先物比率は買建比率－売建比率。
（注） 債券先物比率は買建比率－売建比率。

－ 2 －

11.2

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ＶＴＸ

○運用経過

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）(2023年３月１日～2024年２月26日)

期中の基準価額等の推移（注） 分配金再投資基準価額は、当ファンドの決算時に分配金があった場合に、分配金（税引前）を再投資したものとみなして計算したもの
で、ファンド運用の実質的なパフォーマンスを示すものです。
（注） 分配金を再投資するかどうかについては受益者のみなさまがご利用のコースにより異なります。また、ファンドの購入価額により課税条件も異なります。したがって、受益者のみなさまの損益の状況を示すものではありません。
（注） 上記騰落率は、小数点以下第２位を四捨五入して表示しております。
（注） 当ファンドの運用方針に対し、適切に比較できる指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。

○基準価額の主な変動要因
主として先進国国債がマイナスに寄与した一方、日本株式や日本国債、米ドル高・円安がプラスに寄与し、基準価額は上昇しました。

－ 3 －

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）

投資環境【株式市場】
世界の株式市場は日本と先進国が大きく上昇し、新興国も上昇しました。
2023年３月中旬には米国における地銀の破綻や欧州の大手金融グループに対する信用懸念、８月から10月にかけては米国のインフレや政策金利が高止まりするとの観測やそれに伴う金利上昇を受けて下落する局面もありましたが、期を通じてみれば急速な利上げによる景気減速懸念の後退や良好な企業業績等を背景に上昇しました。こうした環境下において、日本株式は海外投資家による見直し買い、日銀の緩和的な金融政策、
米ドル高・円安等から上昇率が特に高かった一方、新興国株式は中国景気に対する懸念等から上昇率は相対的に低くなりました。
【債券市場】
世界の国債市場は日本が上昇する一方、先進国は下落しました。
2023年３月中旬には米国における地銀の破綻や欧州の大手金融グループに対する信用懸念、11月から12月にかけては米国の経済やインフレに関連したデータの減速による早期利下げ期待の高まり等を受けて世界的に金利が低下（価格は上昇）する局面もありましたが、期を通じてみれば日銀によるイールドカーブ・コントロー
ルの柔軟化や主要国での利上げと高水準での政策金利の維持等を背景に金利は上昇（価格は下落）しました。
ただし、当ファンドで活用している日本国債先物は長期金利が上昇する中でも需給要因等から上昇しました。
米国の物価連動国債市場、米国の投資適格社債市場、新興国の米ドル建て債券市場（いずれも米ドルベース）
は上昇しました。
米国金利の上昇がマイナスに寄与した一方、高水準の米国金利を背景としたインカム収益がプラスに寄与したほか、投資適格社債と新興国債券については良好な投資家センチメント等を背景とするクレジットスプ
レッドの縮小もプラスに寄与し、３資産いずれも上昇しました。
【REIT市場】
国内のREIT市場は下落しました。
日銀の金融政策修正に対する警戒感や需給環境の悪化等を受けて株式市場が堅調に推移する中でも上値が重い展開が続き、特に2024年２月には一段安となりました。
米国のREIT市場（米ドルベース）は上昇しました。
米国金利の上昇や商業用不動産への懸念等を受けて株式市場が堅調に推移する中でも軟調な展開が続きまし
たが、2023年11月から12月にかけて米国金利が低下するにつれて大きく反発し、期を通じても上昇しました。
【米ドル・円為替市場】
米ドル・円為替市場は大幅な米ドル高・円安となりました。
2023年７月や11月から12月には日米金融政策の方向性の違い等を材料に米ドル安・円高となる局面もありましたが、期を通じてみれば米国では利上げが実施され政策金利が高水準で維持されている一方、日本ではマイナス金利政策が維持されていることで日米金利差が拡大し、米ドル高・円安となりました。

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）

当ファンドのポートフォリオ【当ファンド（ベビーファンド）】ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンドの組入比率を高位に維持しました。
【ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド】
主として日本株式、先進国株式、新興国株式、日本国債、先進国債券、新興国債券、国内REIT、先進国REITを実質的な投資対象とする国際分散投資を行いました。各資産のリスク寄与度が等しいリスクパリティポー
トフォリオから期待リターンを推定し、目標リスク水準における期待リターンが最大となるように構築したベースラインポートフォリオを起点に、独自の定量モデルを活用して追加的な収益の獲得をめざす戦略や市
況急変に対する資産保全を目的とした日次のリスクモニタリングを組み合わせ、ポートフォリオを構築しました。
ベースラインポートフォリオでは、各資産のリスク寄与度が等しいリスクパリティポートフォリオの特徴から、リスク水準や他資産との相関が低い資産の組入比率が高く、リスク水準や他資産との相関が高い資産の組入比率が低くなる傾向があります。当期は幅広い資産に分散投資しましたが、相対的に日本国債の組入比率が高い状態で推移しました。また、目標リスク水準（年率２％）を勘案し、レバレッジ（ポジションの合計）
は45％～55％程度で推移しました。
追加的な収益の獲得をめざす戦略では、期を通じてファクター分析に基づく先進国株式および先進国国債
内における国選択を実施したほか、2023年７月下旬から10月中旬および11月下旬から当期末には景気サイク
ルや投資家センチメント等が良好であると判断し、先進国株式の組入比率を引き上げ、先進国国債の組入比率を引き下げる調整を行いました。
日次のリスクモニタリングでは、2023年３月中旬から下旬および８月中旬から12月上旬の中で複数回にわたり株式等のリスク性資産の下落リスクが高まったと判断し、資産保全のためリスク性資産の組入比率を機動的に引き下げました。
※日本国債と先進国国債以外の投資対象資産をリスク性資産といいます。

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ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）

当ファンドのベンチマークとの差異
当ファンドの運用方針に対し、適切に比較できる指数が存在しないため、ベンチマークおよび参考指数を設定しておりません。

分配金
当期の収益分配金につきましては商品性、基準価額水準、市況動向等を勘案し、無分配とさせていただきました。なお、収益分配金に充てなかった利益は信託財産内に留保し、運用の基本方針に基づいて運用いたします。

○分配原資の内訳（単位：円、１万口当たり、税込み）
項
当期分配金

目

第１期
2023年３月１日～
2024年２月26日－(対基準価額比率)

－％

当期の収益

－

当期の収益以外－

翌期繰越分配対象額

227（注） 対基準価額比率は当期分配金（税込み）の期末基準価額（分配金込み）に対する比率であり、ファンドの収益率とは異なります。
（注） 当期の収益、当期の収益以外は小数点以下切捨てで算出しているため合計が当期分配金と一致しない場合があります。

○今後の運用方針【当ファンド（ベビーファンド）】ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンドの組入比率を原則として高位に保つ運用を行います。
【ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド】
主として日本株式、先進国株式、新興国株式、日本国債、先進国債券、新興国債券、国内REIT、先進国REITを実質的な投資対象とする国際分散投資を行います。各資産のリスク寄与度が等しいリスクパリティポート
フォリオから期待リターンを推定し、目標リスク水準における期待リターンが最大となるように構築したベースラインポートフォリオを起点に、独自の定量モデルを活用して追加的な収益の獲得をめざす戦略や市況急変に対する資産保全を目的とした日次のリスクモニタリングを組み合わせ、目標リスク水準を年率２％程度にコンロトールしながら信託財産の成長をめざす運用を行います。

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）○１万口当たりの費用明細項

目(2023年３月１日～2024年２月26日)

金

当
額

期
比 率

円
（a） 信

託

報

項

目

の

概

要

％

酬

72

0.709

(a)信託報酬＝期中の平均基準価額×信託報酬率

（

投

信

会

社

）

(31)

(0.304)

委託した資金の運用の対価

（

販

売

会

社

）

(38)

(0.372)

交付運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供等の対価

（

受

託

会

社

）

( 3)

(0.033)

運用財産の管理、投信会社からの指図の実行の対価（b） 売 買 委 託 手 数 料

5

0.046

(b)売買委託手数料＝期中の売買委託手数料÷期中の平均受益権口数※売買委託手数料は、有価証券等の売買の際、売買仲介人に支払う手数料（ 投 資 信 託 証 券 ）( 4)(0.040)（先物・オプション）( 1)(0.006)（c） 有 価 証 券 取 引 税

0

0.000

（ 投 資 信 託 証 券 ）( 0)(0.000)

（d） そ

の

（

保

管

（

監

査

（

そ

合

他

の

(c)有価証券取引税＝期中の有価証券取引税÷期中の平均受益権口数※有価証券取引税は、有価証券の取引の都度発生する取引に関する税金

費

用

9

0.084

(d)その他費用＝期中のその他費用÷期中の平均受益権口数

費

用

）

( 3)

(0.028)

保管費用は、海外における保管銀行等に支払う有価証券等の保管及び資金の送金・資産の移転等に要する費用

費

用

）

( 1)

(0.009)

監査費用は、監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用

他

）

( 5)

(0.048)

信託事務の処理等に要するその他の諸費用

86

0.839

計

期中の平均基準価額は、10,120円です。
（注） 期中の費用（消費税等のかかるものは消費税等を含む）は、追加・解約により受益権口数に変動があるため、簡便法により算出した結果です。
（注） 各金額は項目ごとに円未満は四捨五入してあります。
（注） 売買委託手数料、有価証券取引税およびその他費用は、このファンドが組み入れているマザーファンドが支払った金額のうち、当ファンドに対応するものを含みます。
（注） 各比率は１万口当たりのそれぞれの費用金額（円未満の端数を含む）を期中の平均基準価額で除して100を乗じたもので、項目ごとに小数第３位未満は四捨五入してあります。

－ 7 －

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）（参考情報）◯総経費率
期中の運用・管理にかかった費用の総額（原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を除く。）を期中の平均受益権口数に期中の平均基準価額（１口当たり）を乗じた数で除した総経費率（年率）は0.81％です。

（注） 当ファンドの費用は１万口当たりの費用明細において用いた簡便法により算出したものです。
（注） 各費用は、原則として、募集手数料、売買委託手数料および有価証券取引税を含みません。
（注） 各比率は、年率換算した値です。
（注） 投資先ファンドとは、当ファンドのマザーファンドが組み入れている投資信託証券です。
（注） 当ファンドの費用は、マザーファンドが支払った費用を含み、投資先ファンドが支払った費用を含みません。
（注） 当ファンドの費用と投資先ファンドの費用は、計上された期間が異なる場合があります。
（注） 上記の前提条件で算出したものです。このため、これらの値はあくまでも参考であり、実際に発生した費用の比率とは異なります。

－ 8 －

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ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）○売買及び取引の状況(2023年３月１日～2024年２月26日)

親投資信託受益証券の設定、解約状況
銘

設

柄

口

ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド

定数
千口
2,622,660

金

解

額
千円
2,625,000○利害関係人との取引状況等

口

約
数
千口
－

金

額
千円
－

(2023年３月１日～2024年２月26日)

該当事項はございません。
利害関係人とは、投資信託及び投資法人に関する法律第11条第1項に規定される利害関係人です。

○組入資産の明細(2024年２月26日現在)

親投資信託残高
銘

柄

口

当
数

末
評 価 額

千口
2,622,660

ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド○投資信託財産の構成項

期千円
2,702,127(2024年２月26日現在)

目

評

ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド
コール・ローン等、その他
投資信託財産総額

当
価

期
額
千円
2,702,127
37,444
2,739,571

末
比

率
％
98.6
1.4
100.0

（注） 比率は、投資信託財産総額に対する割合です。
（注） ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンドにおいて、当期末における外貨建純資産（357,635千円）の投資信託財産総額（2,708,915千円）に対する比率は13.2％です。
（注） 外貨建資産は、期末の時価をわが国の対顧客電信売買相場の仲値により邦貨換算したものです。1米ドル=150.36円、1カナダドル=111.24
円、1ユーロ=162.67円、1イギリスポンド=190.40円、1オーストラリアドル=98.53円。

－ 9 －

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ＶＴＸ○資産、負債、元本及び基準価額の状況 （2024年２月26日現在)
項目

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）○損益の状況

当 期 末項(2023年３月１日～2024年２月26日)
目円(A) 資産2,739,571,158

コール・ローン等
ＶＴＸ ダイナミックバランス（安定型）マザーファンド(評価額)37,443,579
2,702,127,579(B) 負債

9,405,581

未払解約金

113,461

未払信託報酬

9,181,151

その他未払費用(C) 純資産総額(Ａ－Ｂ)
元本

110,969
2,730,165,577
2,669,508,434

次期繰越損益金(D) 受益権総口数

60,657,143
2,669,508,434口

１万口当たり基準価額(Ｃ／Ｄ)（注） 設定時元本額
期中追加設定元本額期中一部解約元本額（注） １口当たり純資産額は1.0227円です。

10,227円
2,500,000,000円
174,737,135円
5,228,701円(A) 有価証券売買損益
売買益
売買損(B) 信託報酬等(C) 当期損益金(Ａ＋Ｂ)(D) 追加信託差損益金(売買損益相当額)(E) 計(Ｃ＋Ｄ)(F) 収益分配金
次期繰越損益金(Ｅ＋Ｆ)
追加信託差損益金(配当等相当額)(売買損益相当額)
分配準備積立金

当期

円
77,033,007
77,127,579△
94,572△18,489,845
58,543,162
2,113,981(
2,113,981)
60,657,143
060,657,143
2,113,981(
70,095)(2,043,886)
58,543,162＊損益の状況の中で(A)有価証券売買損益は期末の評価換えによるものを含みます。
＊損益の状況の中で(B)信託報酬等には信託報酬に対する消費税等相当額を含めて表示しています。
＊損益の状況の中で(D)追加信託差損益金とあるのは、信託の追加設
定の際、追加設定をした価額から元本を差し引いた差額分をいいます。

（注）分配金の計算過程
項目

a. 配当等収益(経費控除後)2023年３月１日～
2024年２月26日
9,230,137円

b. 有価証券売買等損益(経費控除後・繰越欠損金補填後)

49,313,025円

c. 信託約款に定める収益調整金

2,113,981円

d. 信託約款に定める分配準備積立金0円

e. 分配対象収益(a＋b＋c＋d)

60,657,143円

f. 分配対象収益(１万口当たり)

227円

g. 分配金0円

上記各資産の評価基準及び評価方法、また収益及び費用の計上区分等については、法律及び諸規則に基づき、一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して評価計上し処理しています。

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品 名：90190_200001_001_06_ＶＴＸ
日 時：2024/4/11 11:44:00
ページ：11

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）_1001610.docx

ＶＴＸ

ＤＣダイナミックバランスファンド（安定型）○分配金のお知らせ
１万口当たり分配金（税込み）0円（注） 分配落ち後の基準価額が個別元本と同額または上回る場合は、分配金は全額普通分配金となります。
（注） 分配前の基準価額が個別元本を上回り、分配後の基準価額が個別元本を下回る場合は、分配金は個別元本を上回る部分が普通分配金、
下回る部分が元本払戻金（特別分配金）となります。
（注） 分配前の基準価額が個別元本と同額または下回る場合は、分配金は全額元本払戻金（特別分配金）となります。
（注） 元本払戻金（特別分配金）が発生した場合は、分配金発生時に個々の受益者の個別元本から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の個々の受益者の個別元本となります。

○お知らせ
該当事項はございません。

当ファンドの主要投資対象先の直近の運用状況について、法令および諸規則に基づき、次ページ以降にご報告申しあげます。
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