Monthly Market Review

20182018 年 4 月

KOSEI SECURITIES《 20182018年 3月 マーケット概況 》
当月リターン

昨年来リターン

21,454.30

-2.8%

12.2%

1,239.13

1,206.24

-2.7%

28.0%

2,823.81

2,713.83

2,640.87

-2.7%

18.0%

MSCIEurope

1,892.98

1,777.75

1,750.54

-1.5%

19.0%

上海総合指数

3,480.83

3,259.41

3,168.90

-2.8%

2.1%

ムンバイ SENSEX

35,965.02

34,184.04

32,968.68

-3.6%

23.8%

米政策金利

1.50

1.50

1.75

--

米国債 10 年

2.71

2.86

2.74--

政策金利

0.10

0.10

0.10--

10 年物国債

0.08

0.05

0.05--資産クラス

指数

1月

2月

3月

日経平均株価23,098.29

22,068.24

マザーズ指数

1,313.38

S＆P500

国内株式

外国株式

新興国株式

海外金利

国内金利

外国為替

米ドル

109.17106.67106.26

-0.4%

-9.1%

（対円）

ユーロ

135.61130.05130.92

0.7%

6.5%

ICE 原油（先物）

64.73

61.64

64.94

5.4%

20.9%

COMEX 金（先物）1,343.10

1,317.90

1,327.30

0.7%

15.2%

不動産

東証 REIT 指数

1,744.89

1,700.96

1,688.66

-0.7%

-9.0%

ヘッジ・ファンドHFRX 指数1,306.79

1,275.14

1,262.63

-1.0%

5.8%

コモディティー

1見 通 し◆◇ 株式・債券・為替 ◇◆[ 3 月の金融市場 ]3 月の日本株は、下落の勢いこそ止まったものの上値も重く調整色の強い展開が続きました。日経平均株価の月間パフォーマンスは－2.8%の小幅下落でしたが、日々の値動きは荒く不安定な相場に終始しました。
背景には、トランプ大統領の通商政策発動による貿易戦争懸念や、フェイスブックの個人情報不正利用問題などで米国株式が乱高下した影響がありました。また、森友問題で安倍内閣の支持率が急落し、国内政治リスクが売り要因になりました。米国株式はＮＹダウで月間で 3.7%安となり、2 月に続き軟調な動きとなりました。
為替市場では、地政学リスクの後退や米国株式市場の落ち着きで 2 月までの円急上昇に歯止めがかかりました
が、戻りは鈍くドル円相場は 106 円を挟んで狭いレンジでの膠着相場が続きました。
米国 10 年債金利は、インフレ懸念の緩和や株価下落により上昇圧力が弱まり、月末には 2.7%台前半まで低下しました[ 今後の見通し ]2 日に発表された 3 月の日銀短観によると、大企業・製造業の業況判断 DI が 24 ポイントで前回より 2 ポイント低下し 8 四半期ぶりの悪化となりました。また、今期の経常利益見通しも大企業・全産業で 2.2%減益と慎重な見方に転じています。年初からの円高や米国株式をはじめ世界的なリスクオフの動きが影響しているようです。
一方、設備投資計画は大企業で 2.3%増と予想（1.0%増）を上回っていることはプラス要因です。景気・企業業績に対する減速懸念は否めませんが、株式市場では日経平均の 21000 円近辺ですでに今期 1 割程度の減益は織り込んだと見ております。短期的には米中の通商交渉の行方やトランプ発言に神経質な動きかもしれませんが、下値は限定的で夏場に向けては徐々に明るさを取り戻す展開を予想しています。今月の日経平均は 21500 円~23000 円での下値切り上げを想定、3 月決算発表後の来月以降は個別物色でさらに戻り相場の様相を強めると考えております。

見 通 し◆◇ オルタナティブ(ヘッジファンド) ◇◆[ 3 月のヘッジファンド動向 ]米調査会社ヘッジファンドリサーチ社（HFR 社）が算出する 3 月のヘッジファンドインデックスは、マイナス0.98％と続落しました。
米国株式市場における投資家の不安心理を表すとされる VIX 指数が 20 ポイントを上回る

2

日が多く、主要国の株式市場は 2 月に続いて不安定な状態でした。ヘッジファンドの戦略ではすべてがマイナスとなり、苦戦が強いられている様子が見て取れます。なかでもイベント・ドリブンはマイナス 2.16％と、他の戦略に比べて大きく落ち込む結果となりました。イベント・ドリブン戦略は、近年盛んな合併・買収（M&A）や再編に賭けて成績を上げてきました。この戦略のリスクは、予定されていた M&A が破談したり、再編がうまく行かなかったりするとろにあります。身近なところでは、昨年の春に日本郵政が野村不動産を買収するというニュースが流れて野村不動産の株が急伸しましたが、結局その話は破談し、株価は急落したという事例があります。また、
今年の 3 月に武田薬品工業がバイオ医薬品のシャイアーに対する買収を検討すると報じられると、その直後からシャイアーの株が上昇し武田薬品の株が下落する動きが続いています（株価推移参照）。しかし、この M&A が実現しないとなるとシャイアーを買って武田薬品を売る戦略は失敗に繋がっていきます。低金利かつ安定した経済の下では容易に成功した M&A も、先行き不透明な環境ではその実現可能性が低くなりリスクが増すことになります。
足元で苦戦しているイベント・ドリブンの成績をみるとこれらのリスクが具現化しているものと推察されます。
カイト・レーク・キャピタル、エバレット・キャピタル・アドバイザー、メルカート・アセットはいずれもヨーロッパを中心に投資資金を集めるイベント・ドリブン戦略のヘッジファンドです。3 社合わせた運用資産の 15億ドルは、極めて短期間で集まったとされています。投資家の期待にこれらのファンドが応えられるかどうか、今後の運用成績が注目されます。

3

【ヘッジファンドインデックスと主な戦略別の運用成績（月別騰落率）】

過去20182018 年2017 年

12 ｹ月

3月

2月

1月

12 月

11 月

10 月

ヘッジファンド・インデックス

3.20%-0.98%-2.42%

2.45%

0.73%

0.07%

0.69%

株式ロング・ショート

8.35%-0.69%-1.49%

3.41%

1.03%

0.87%

0.79%

イベント・ドリブン-1.55%-2.16%-4.38%

1.76%

0.39%

-0.35%-0.13%

レラティブ・バリュー

3.76%-0.33%

0.23%

1.09%

0.67%

-0.25%

0.52%

マクロ

1.20%

-0.79%-4.86%

3.80%

0.82%

-0.15%

1.92%

CTA

3.05%

-0.23%-7.36%

4.73%

1.99%

1.31%

3.67%

そうだったのか！「知って納得、証券投資」 vol．
vol．105105

東証マザーズＥＴＦ
東証マザーズＥＴＦ
2018 年 2 月 1 日に、東証マザーズ ETF（証券コード：2516）が上場しました。この ETF は、東証マザーズ指数への連動を目指す日本初の ETF です。これまで、東証マザーズ Core 指数（東証マザーズ市場を代表する 15 銘柄で構成）への連動を目指すマザーズ・コア ETF（証券コード：1563）はありましたが、東証マザーズ指数全体への連動を目指す ETF はありませんでした。
そもそも、東証マザーズ市場は、ベンチャー企業向けの株式市場で、東証 1 部へのステップアップを目指す新興企業が多数上場しており、この ETF を保有すると、マザーズ市場の全銘柄に投資するのと同じ効果を得ることができます。また、個別銘柄との損益通算、NISA を使った購入、信用取引など、個別銘柄と同じように投資ができます。この機会に、日本の新興企業へ投資してみてはいかがでしょうか。

4[ 東証マザーズ ETF の特徴 ]銘柄名

東証マザーズ ETF (証券コード：2516)
東証マザーズに上場する内国株全銘柄を対象とした株価指数である「東証マザーズ指数」

特徴への連動を目指す ETF
分配金支払基準日

毎年 7 月 8 日（年 1 回）

売買単位

10 口単位

管理会社

シンプレクス・アセット・マネジメント株式会社

信託報酬0.50%（税込 0.54%）以内[ 東証マザーズ指数の時価総額上位 10 銘柄（2018銘柄（2018 年 3 月末時点） ]コード

銘柄名2121

ミクシィ

概要

業種

時価総額（百万）サービス業

307,447

精密機器

206,845

情報・通信

174,443

医薬品

168,065

医薬品

161,739

不動産業

136,744

証券業

118,045

情報・通信

108,753

サービス業

101,903

医薬品

97,920SNS「ミクシィ」の運営のほか、スマホゲー
ム「モンスターストライク」を展開
ロボットスーツ「HAL」開発の筑波大初のベ
7779

CYBERDYNE
ンチャー企業
深層学習など AI のアルゴリズム機能を開3993

PKSHA Technology
発・提供
創薬ベンチャーで、元ジェネンテック社長

4565

そーせいグループの田村眞一氏が創設
中枢神経系疾患領域の再生細胞薬を開発す

4592

サンバイオるバイオベンチャー
貸会議室の運営大手で、遊休不動産の一括

3479

ティーケーピー
借り上げ、小分け活用に特徴
ジャパンインベスト

7172

航空機リースが柱メントアドバイザー
求人や不動産など各情報サイトを一括検索

3679

じげんする集約サイト展開

2497

ユナイテッド4593

ヘリオス

ネット広告とスマホ用ゲーム開発が主力
iPS 細胞、間葉系幹細胞による治療薬開発のバイオベンチャー5◆◇ 指標・為替チャート ◇◆6≪執筆者≫
株式・債券・為替

・・・ 西川 雅博

オルタナティブ(ヘッジファンド)・・・ 樋爪 功次

そうだったのか！「知って納得、証券投資」Vol.105

・・・ 八木 宜行

東証マザーズＥＴＦ

本資料は、情報提供のみを目的として作成したもので、いかなる有価証券等の売買の勧誘を目的としたものではありません。また、一般的あるいは特定の投資助言を行うものでもありません。
本資料は、信頼できると判断した情報源から入手した情報・データ等をもとに作成しておりますが、これらの情報・データ等また本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではが、これらの情報・データ等また本資料の内容の正確性、適時性、完全性等を保証するものではありません。情報が不完全な場合または要約されている場合もあります。本資料に掲載されたデータ・統計等のうち作成者・出所が明記されていないものは、当社により作成されたものです。
本資料に掲載された見解や予測は、本資料作成時のものであり予告なしに変更されます。過去の実績は将来の成果を予測あるいは保証するものではありません。
本資料の表・グラフ
本資料の表・グラフのデータ出所：の表・グラフのデータ出所：THOMSONのデータ出所：THOMSON REUTERS

金融商品取引業者

近畿財務局長（金商）第 14 号

加入協会：日本証券業協会

本 店／〒541-0041 大阪府大阪市中央区北浜 2-1-10

TEL：06-6209-0821

東京店／〒103-0026 東京都中央区日本橋兜町 9-9

TEL：03-3667-7721

7