はじめに

本書は、個人投資家の立場から「緑の通貨」＝「穀物」の需給見通しを論じ、先物市場でのトレードノウハウを紹介するものです。
世界経済がデフレ傾向を深めるなか、株安と金利安が常態化し、投資家にとってはまことに憂うべき状況となっています。「何か確実なものに着目した投資商品って何だろうか？」という疑問は著者だけのものではないでしょう。
いま「何か確実なもの」として考えられるのは、おそらく世界人口の増加です。国連人口基金のホームページには「人口時計」というユニークな時計があり、日本および世界の人口の推定値が日々更新されています（http://www.unfpa.or.jp/jinko/jinko.html）。これをみて恐ろしくなるのは、世界人口が１日に20万人余りも増加していることです。1999年に60億人に到達したばかりの世界人口は、
2003年初の時点で62.4億人となり、１年間で8,000万人増加しています。仮に今後ペースが鈍化するとしても、2050年には90億人前
後に到達すると予測されています。
自明の理ですが、これは食糧需要が着実に増加し続けるということを意味します。食糧の６割強を占める穀物は現在世界で年間18億3トン強生産されていますが、FAO（国連食糧農業機関）は2030年

いかと思います。しかし本書が「小麦と米」ではなく「トウモロコには28億トンが必要になると予測しています。

シと大豆」を扱っているのは次の理由によります。
まず、トウモロコシは穀物のなかで最大の生産量を誇る「食のイ過去100年を振り返ると、世界の人口は15億人から62億人へ４倍ンフラ」であるということ、大豆は最大の油糧種子として需要の伸以上に膨れ上がりましたが、人類は食糧増産の課題を、耕地面積のびが著しく、また日本においては豆腐、納豆、醤油、味噌などの製拡大と農業生産性の改善で乗り切ってきました。問題は今後もそれ造に不可欠な「日本食の要」であるということです。トウモロコシが達成できるかどうかです。

を世界で最も多く輸入している国はほかならぬ日本です。自国の米耕地面積は約15億ヘクタールで過去10年間横這いが続いており、生産量の1.6倍に相当する年間1,600万トンを輸入し、その輸入依存

今後増やせる余地はわずかといわれています。そのため灌漑農業の率はほぼ100％です。われわれ日本人が肉類や乳製品を通じて間接拡大とテクノロジー開発で、さらに生産効率を上げていくことが宿的に摂取しているカロリーは、米の1.6倍にも達しています。一方、命づけられています。

大豆は年間500万トン前後が輸入されており、輸入依存度は95％にしかし、その一方で水不足、表土流出、塩害などの農業をめぐる環境の劣化は、今後の課題の達成を従来よりもはるかに困難にしているように思われます。

なります。
次に、これら２品目は東京穀物商品取引所等の商品先物取引所に上場され、個人投資家でも自由に参加できる環境が整えられている

現に2002年は米国、豪州、カナダを深刻な干ばつが襲い、穀物ということが挙げられます。小麦や米は日本の商品先物市場に上場

生産量は対前年で5,000万トン以上も減産となる18.1億トンにとどされていません。
本場のシカゴ市場には小麦が上場されていますが、

まり、穀物在庫は４年連続で減少する見通しとなりました。その過出来高はトウモロコシや大豆の半分以下の規模です。

程で穀物価格は一時急騰しました。
本書はPart１において、このようなマクロ的にみた穀物の需給の現況と問題点に言及しています。

Part３はトレード実践編として、トウモロコシ先物、大豆先物のトレードノウハウを紹介します。先物取引はハイリスク・ハイリタ
ーンですから、株式取引以上に売買タイミングが重要です。これま4

Part２以降では、トウモロコシと大豆に焦点を絞りました。読者でも本書の姉妹編となる『個人投資家のための原油取引入門』『個の方々の大半は、穀物といえば小麦や米をイメージされるのではな

人投資家のためのガソリン・灯油取引入門」』『個人投資家のための5

貴金属取引入門』において同様のトレードノウハウを紹介してきました。そのなかで痛感したことは、商品銘柄によって価格変動パターンにはそれぞれ異なった個性があるということです。その背景には価格変動要因がそれぞれに異なるという事情があります。
奈良・平安時代に、どの季節にどちら向きに季節風が吹くのかということに疎かった日本の遣唐使船団がしばしば遭難したのに対し、大陸人はよく風の向きを熟知して遭難が少なかったといわれています。今の日本人が投資ベタだといわれるのも、おそらく同じ理由でしょう。成功するためにはじっくりと有利な風の方向を研究していくほかありません。本書が悩める投資家の方々にとって一助となれば幸いです。

本書の作成にあたっては、児玉一彌氏（東京穀物市況調査会理事長）、木原大輔氏（日本ユニコム㈱顧問）、および大本尚之氏（アンドレイ・ファーイースト㈱取締役穀物部長）に多大なるご助力を賜りました。また、本シリーズの編集と装丁を担当している細田聖一
氏には、今回もお世話になりました。

個 人 投 資 家 の た め の

穀物取引入門grain trading guide

ここに記してお礼を申し上げます。

2003年4月吉日

もくじ
渡邉勝方

Contents
個人投資家のための穀物取引入門

はじめに ―――――――――――――――――――――――――――――――3

Part2 基礎知識編 ―――――49
Part2「基礎知識編」について ――――――――――――――――――――――50

Part1 マクロ編 ――――――13

Q12 トウモロコシの用途を教えてください ―――――――――――――――51
Q13 大豆の用途を教えてください ―――――――――――――――――――54
Q14 トウモロコシ・大豆の主な消費国と輸入国はどこですか？ ――――――56

Part1「マクロ編」について ―――――――――――――――――――――――14

Q15 トウモロコシ・大豆の主な生産国と輸出国はどこですか？ ――――――58
Q16 トウモロコシ・大豆の遺伝子組み換え品について教えてください ―――61

Q1

現在の世界の食料供給のあらましを教えてください ―――――――――15

Q17 BSE（狂牛病）はトウモロコシ・大豆価格にどんな影響を与えましたか？ 65

Q2三大穀物とは何ですか？ ―――――――――――――――――――――18

Q18 コーンベルトとは何ですか？ ―――――――――――――――――――68

Q3

世界の主要な穀物生産国はどこですか？ ――――――――――――――21

Q19 エルニーニョ現象が干ばつをもたらすというのは本当ですか？ ――――70

Q4日本の穀物自給率が世界の最下位グループというのは本当ですか？ ――23

Q20 米国の農業政策、特にローンレートについて教えてください ―――――73

Q5 「緑の革命」とは何ですか？ ―――――――――――――――――――26

Q21 米国のトウモロコシ・大豆の流通のあらましを教えてください ――――77

Q6

FAOの長期穀物需要予測を教えてください ―――――――――――――28

Q22 トウモロコシ・大豆の価格変動要因を教えてください ――――――――80

Q7

ワールドウォッチ研究所の長期穀物需要予測を教えてください ――――31

Q23 トウモロコシと大豆の過去の大相場を教えてください ――――――――83

Q8

将来、水不足が穀物生産を脅かすというのは本当ですか？ ――――――34

Q24 トウモロコシ・大豆の生育段階を教えてください ――――――――――86

Q9

穀物の主要生産国に、水不足の問題は発生しているのですか？ ――――37

Q25 トウモロコシの生育にとって懸念すべき天候条件を教えてください ――88

Q10 2002〜2003年の穀物生産事情を教えてください ――――――――――41

Q26 大豆の生育にとって懸念すべき天候条件を教えてください ――――――90

Q11 個人投資家にできる穀物投資はどんなものがありますか？ ――――――45

Q27 天候情報にはどんなものがありますか？ ――――――――――――――91

Contents
Q28 USDA統計のうち何が重要なのですか？ ――――――――――――――94

Q42 通常、とうもろこしのさやの状態はどうなっていますか？ ―――――139

Q29 米国のトウモロコシ需給バランスの推移と見通しを教えてください ――98

Q43 通常、大豆のさやの状態はどうなっていますか？ ―――――――――141

Q30 米国の大豆需給バランスの推移と見通しを教えてください ―――――101

Q44 とうもろこし・大豆の先限つなぎ足チャートは有効ですか？ ――――143

Q31 中国のトウモロコシ・大豆の需給と今後の見通しを教えてください ―104

Q45 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証①単純移動平均 ―――――145

Q32 南米のトウモロコシ・大豆の生産動向を教えてください ――――――108

Q46 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証②ボリンジャーバンド（逆張り）151

Q33 日本の穀物先物取引所について教えてください ――――――――――112

Q47 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証③ボリンジャーバンド（順張り）157

Q34 米国の穀物先物取引所について教えてください ――――――――――114

Q48 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証④ブレイクアウト ――――162

Q35 東穀取のとうもろこし・大豆先物取引の取引条件を教えてください ―116

Q49 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑤DMI ―――――――――168

Q36 先物取引委託者保護のしくみを教えてください ――――――――――118

Q50 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑥MACD ――――――――173

Q37 シカゴ市場と東京市場は連動しますか？ ―――――――――――――121

Q51 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑦相対力指数（RSI）―――179

Q38 在庫率と価格の関係を教えてください ――――――――――――――124

Q52 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑧ストキャスティクス ――184
Q53 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑨モメンタム ――――――190
Q54 代表的なトレード手法は有効ですか？ 検証⑩OBV ―――――――――194
Q55 穀物のトレード戦略を示してください◎値幅フィルター付きモメンタム 199

Part3トレード実践編 ―――127

Q56 穀物のトレード戦略を示してください◎ローンレート ―――――――203
Q57 穀物のトレード戦略を示してください◎季節性 ――――――――――207
Q58 商品間の価格比率を用いたトレードは有効ですか？ ――――――――213

Part3「トレード実践編」について ―――――――――――――――――――128

Q59 CFTC建玉明細を使ってトレードできますか？―――――――――――215
Q60 トレード戦略を同時に複数運用するとどうなりますか？ ――――――217

Q39 １円の円安（高）でとうもろこし・大豆価格はどれだけ影響を受けますか？ 129
Q40 とうもろこし価格の平均的な上下幅を教えてください ―――――――132

参考文献 ――――――――――――――――――――――――――――――220

Q41 一般大豆価格の平均的な上下幅を教えてください ―――――――――136

参考ウェブサイト ――――――――――――――――――――――――――221

Part1

マクロ編

免責事項
この本で紹介してある方法や技術、指標が利益を生む、あるいは損失につながることはない、と仮定してはなりません。過去の結果は必ずしも将来の結果を示したものではありません。
この本の実例は、教育的な目的でのみ用いられるものであり、売買の注文を勧めるものではありません。
●本書に記載されている会社名、製品名は、一般的に各社の商標または登録商標です。

Part1「マクロ編」について

Part1は「マクロ編」として、世界の食糧需給の現況と見通しに

Q1

Pa r t 1
マクロ編

世界の食料供給のあらましを教えてください

ついて述べました。多角的な視点から、「なぜいま穀物なのか？」という疑問に答える章となっています。

A

世界の主要食料の年間生産量は年間47億トンで、1人あたり年間760kgです。

本文中にある「2002/03年度」等の記述は、穀物年度を表しています。米国の穀物年度は、小麦が６月〜翌年５月、トウモロコシ・大豆が９月〜翌年８月となっています。

世界の食料の年間生産量は、穀物18億トン、野菜・果実12億トン、イモ類7億トン、牛乳5億トン、肉・魚類3億トン、大豆2億トンなど、となっています。

冒頭に挙げたデータは、FAO（国連食糧農業機関）統計に基づく
主要食料の年間生産量です。
現在、62億人の胃袋を充たすため、13億の農家の人が、日本の国土の43倍に相当する15億haの耕地で農作物を作り、35億haの草原を使って牧畜を行っています。
上記主要食料の合計は年間47億トン、１人あたり年間760kgにもなります。石油の年間消費量の40億トンをしのぐ、すさまじい量です。

過去100年間で世界人口は15億人から62億人へと４倍強に増加し

14

15

Pa r t 1
マクロ編

ましたが、世界はそれを上回る食料増産に成功し、１人あたりの１

畜の数、特に羊の飼育頭数は1990年の12億頭から10億頭強に減少

日の摂取カロリーは1960年代初めの2,200kcalから90年代半ばの同しています。

2,700kcalに上昇しました。
内容面においても、肉・魚・乳製品などの高たんぱくの食料消費
がほかの食料よりも大きく伸び、たとえば1967〜97年の食肉消費

人類の食料調達は、ますます農業もしくは農業的手法の「つくるの伸びは2.9％（開発途上国は5.1％）と同期間の人口増加率1.7％（開牧畜（＝肥育業）」や「つくる漁業（＝養殖業）」に依存していく必

発途上国は2.1％）を大きく上回りました。

要があります。そのためには、穀物の安定的な増産が不可欠の課題

最大の飽食国である米国では、１人あたりの１日の平均摂取カロとなっています。

リーが3,000kcalを大きく超えています。マクドナルドが「太りす
ぎたのはハンバーガーのせいだ」と訴えられるようなありさまです。

今後も人口はさらに増え、2050年には89億人に到達すると予測されています（国連経済社会局

中位推計）。しかし地球のサイズが人口増に応じて大きくなるわけではなく、いずれ定員オーバーを迎える日が来ると想像せざるをえません。
現に1990年代に入ると、放牧と漁業には限界がはっきりとみえてきました。
世界の漁獲量は1990年以降、年9,000万トン強で頭打ちとなり、
FAOは現在世界の主要漁業海域のほとんどで能力を超えた漁獲が営まれていると報告しています。
放牧も同様です。過放牧が原因で多くの場所で土地が劣化し、家

16

17

Q2

Pa r t 1
マクロ編

三大穀物とは何ですか？
トウモロコシの魅力は、高い収量にあります。米国では豊作であA

米、小麦、トウモロコシのことです。

れば、トウモロコシの１haあたりの平均単収は８トンを超えます。
収量が多いため、その国際価格は100gあたり1.5円程度と、米や小麦よりも割安です。小麦の平均収量は１haあたり2.5トン程度、日本の米は同５トンです。
栄養価という観点から比較しても、トウモロコシがやや優位です。

穀物（Grain）は一般に、米、小麦、粗粒穀物の３つに分類され、いずれもイネ科の１年草という点で共通しています。
粗粒穀物（Coarse Grain）とはトウモロコシ、大麦に加え、オー
ト麦、ライ麦、グレイン・ソルガム（マイロ）などの雑穀のことで、たんぱく質においては小麦が100g中11gと優位ですが、カロリー、脂質はいずれもトウモロコシが小麦と米を上回っています。
収量が多く、価格が安く、栄養価も豊富なので、飼料穀物としては大変頼もしい存在です。

米と小麦が主として食用であるのに対し、粗粒穀物の多くは飼料用です。

USDA（米国農務省）が2002年２月に発表した2002/03年における穀物の生産量予想は、米が3.8億トン、小麦が5.7億トン、粗粒穀物が8.6億トンとなっています。粗粒穀物のなかではトウモロコシ

図1

三大穀物と大豆（参考）の各比較

した。

18

小麦

トウモロコシ （参考）
大豆

生産量※1

（百万トン）

380

570

590

190

平均単収※1※2（トン／ha）

4.0

2.5

8.0

1.4

（kcal）

356

368

378

427

たんぱく質

（g）

6

11

8

33

脂質

（g）

1

2

4

21

（円／100g）

3.0

2.0

1.5

2.5

熱量
栄養成分
（100ｇ中）がダントツの存在で、生産量予想は5.9億トンと、粗粒穀物の７割近くを占めます。近年小麦を抜き、生産量世界一の農作物となりま

米

国際価格

※1：2002/03生産量予想、※2：米はFAOSTATによる
出所：USDA 2002/03生産量予想（2002年12月発表）、FAO「FAOSTAT」
農林水産省総合食料局「平成12年度食料需給表」
農林統計協会「平成13年度 図説 食料・農業・農村白書参考統計表」

19

Q
Q3

Pa r t 1
マクロ編

世界の主要な穀物生産国はどこですか？
トウモロコシには、100を超える種類があります。そのなかで生産および貿易の中心となっている品種は、飼料となるデントコーン

A

中国、米国、インドが世界の三大穀物生産国です。

という固くて甘くない種類です。
日本の消費者におなじみのトウモロコシは、糖分の多い食用のス
イートコーンでしょう。日本ではこのスイートコーンが年間30万トン弱生産されていますが、用途が食用のため、農水省の食糧需給表での扱いは「野菜」となっています。米国ではホワイトコーンという種類が食用ですが、分類は「粗粒穀物」になります。

2001年の国別穀物生産量は、１位中国（404百万トン）、２位米国（325百万トン）、３位インド（231百万トン）で、これらが三大穀物生産国となっています。ベスト10までは図２の通りです。
図2

穀物生産量上位10カ国（2001年）

順位

国名

百万トン

1

中国

404

2

米国

325

3

インド

231

4

ロシア

84

5

フランス

61

6

インドネシア

59

7

ブラジル

56

8

ドイツ

50

9

カナダ

44

10

バングラディシュ

41

出所：FAO生産年鑑

20

21

Q
Q4

Pa r t 1
マクロ編

日本の穀物自給率が世界の最下位グループというのは本当ですか？
しかし輸出余力という観点からみると、かなり異なった顔ぶれになります。2000年の穀物輸出量2.7億トン強のうち上位を占めた国は、１位米国（87百万トン）、２位フランス（33百万トン）、３位ア

A

本当です。
穀物自給率25％は、137カ国中122位です。

ルゼンチン（24百万トン）、４位カナダ（23百万トン）、５位オーストラリア（22百万トン）、６位ドイツ（14百万トン）となっています。安定した穀物輸出をできるのはこの６カ国で、その世界での輸図３は2000年のFAO食料需給統計から作成した穀物自給率（食出シェアは８割にも達しています。穀物の輸出力は、石油以上に偏用および飼料用穀物の合計自給率）の上位国と下位国を示したもの

在しているといえます。

です。オーストラリアの279％を首位に、４位にはフランス、９位には米国、10位にはドイツと、先進国が上位を飾っています。
日本は25％で、137カ国中ビリから16番目の122位。日本より下

2001/02年の穀物生産における先進国のシェアは46％、開発途上位の国々は、いずれも人口が2,500万人以下で、比較の対象になり国のシェアは54％でした。これに対して人口は先進国20％、開発途ません。人口が１億を超える10カ国で比較すると図４の通りとな

上国80％ですから、１人あたりの穀物生産量では先進国の713kgにり、日本だけが100％に遠くおよばない「特殊な国」であることが対して、開発途上国はわずかに209kgしかなく、その格差は３倍以明瞭に浮かび上がります。

上にもなります。

なお、2000年の農水省「食糧需給表」によれば、すべての食料「先進国イコール先進工業国」というイメージが強いのですが、実を含めた食料自給率（カロリーベース）は40％です。いくぶん上昇

際には農業においても先進国なのです。ちなみに日本は１人あたりしますが、先進国中最下位であることに変わりありません。

の穀物生産量がわずか97kgと、先進国のなかでは例外的存在です。
（「Q4：日本の穀物自給率が世界の最下位グループというのは本当ですか？」を参照）

1960年の日本の穀物自給率は82％、食料自給率は79％でしたか
ら、いずれも半分前後に大幅低下しています。自給率低下には２つ

2223

Pa r t 1
マクロ編

図3
順位
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

103
122
129

134
135
136
137
138

図4

穀物自給率上位国と下位国（2000年）の要因が指摘できます。

国名・自給率（％）
オーストラリア
アルゼンチンガイアナ
フランス
カザフスタン
カナダ
ウルグアイ
タイ
米国
ドイツ
・
・
北朝鮮
・
日本
・
イラク
・
・
ヨルダン
パプアニューギニア
アラブ首長国シンガポールジャマイカ

ひとつは日本の所得水準が向上したことに伴い、食生活が多様化

279
254
214
191
179
165
161
143
133
126

（欧米化）したことです。1960年に比べ、1995年の日本人１人あたりの肉類の消費は８倍、牛乳および乳製品は４倍に増加（一方で米の消費は、約６割減少しています）。畜産物を生産するには、その数倍の穀物を飼料として消費します。日本では飼料穀物をほとんど生産しておらず、年1,200万トンの飼料用トウモロコシを輸入してまかなっているため、穀物自給率が著しく低くなっているのです。

53

加えて日本の農業生産コストの高さも指摘できます。図５は最も25競争力に優れている米国と、日本の農業の生産コストを比較したも16のです。米国は農家１戸あたり110倍の土地を持ち、しかもその土
3
3
0
0
0

地が日本の113分の１の安さというのですから、勝負になりません。
日本の米が国際価格の８倍というのもうなずけます。
出所：FAO食料需給統計

図5

人口1億人以上の国の穀物需給率（2000年）

米国と日本の農業生産コストの比較
区分

米国
パキスタン
インド
バングラディシュ
ロシア
中国
ナイジェリアインドネシア
ブラジル
日本

農地価格

60

80

100

120

140（％）

出所：FAO生産統計および同食糧統計

1.6

110倍

（千円/10a）

15

1,697

0.01倍

（硫安 : 円/20kg）

397

535

0.74倍

（配合飼料 : 円/トン）

26,11041,7700.63倍

農薬（殺虫剤 : 円/kg）

1,293

1,519

0.85倍

（万人）

303

277

1.09倍

（ha）

17,900487

37倍（百万トン）

315.0

12.3

26倍

穀物生産量
40

米国÷日本

176.1

飼料

耕地面積
20

日本

（ha）

肥料

農業就業人口024

米国

農家1戸あたり農用地面積

出所：経済産業省「産業の中間投入に係る内外価格差調査」、全国農業会議所「田畑売買価格等に関する調査結果」（社）、 日本不動産鑑定協会「世界住宅価格等調査について」など

25

Q5
Q
「緑の革命」とは何ですか？
A

世界の穀物増産をもたらした「高収量品種の開発」「灌漑施設の整備」などの、農業の技術革新のことです。

Pa r t 1
マクロ編

図61haあたりの収量の変化
1960年

1haあたりの収量
1980年

2000年

米国のトウモロコシ

3トン

→

7トン

→

8トン

インドの小麦

0.9トン

→

1.6トン

→

2.6トン

中国の米

1.7トン

→

3トン

→

4トン

出所：FAO生産年鑑、レスター・R・ブラウン「飢餓の世紀」など

足状態に置かれていました。その後の「緑の革命」によって、農業
緑の革命とは1960年代から始まった農業の技術革新のことで、の生産性は需要増を上回るペースで改善され、現在の穀物供給規模「高収量品種、肥料の使用増加、灌漑施設整備によって、限られたは２倍の18億トン強に達しています。栄養不足人口は世界人口の耕地面積からより多くを収穫する」ものです。これを推進したのは12％、８億人弱まで減少しました。穀物生産が倍増したこの間、

米国の農学者ノーマン・ボーローグ氏（1970年ノーベル平和賞受

世界の穀物耕地面積は6.5億haから７億ha強と、わずか１割しか増賞）で、1960年代にメキシコで収量が２倍以上の「ミラクル小麦」

加していないのですから、まさに革命といえるでしょう。

などの品種開発に成功しました。
この技術は世界的に普及し、40年ほどでインドの小麦は収量が１haあたり１トン弱から2.6トンへ、中国の米は同1.7トンから４トン

食糧事情の好転は、特にインド、パキスタン、バングラデシュなど、南アジアの国々において顕著で、インドは1974年に穀物の自給を実現し、1980年代半ばからは輸出国に転じています。

に増加しています。米国のトウモロコシは、1960年の同３トンから1980年に同７トンとなり、その後は伸びがやや鈍化したものの2000
年には同８トンを超えました。

ボーローグ博士は「世界には100億の人々に食糧を与える技術がある」と、今後も緑の革命が進展し、穀物増産が継続することを予想しています。しかし近年になって「緑の革命」の限界や弊害も指1965年の世界の穀物生産量は９億トン強でした。供給は不安定
で、世界人口（33億人）の６割近くが、１日2,200kcal以下の栄養不26

摘されるようになりました。（「Q7：ワールドウォッチ研究所の長
期穀物需要予測を教えてください」を参照）

27

Q6
FAOの長期穀物需給予測を教えてくださいPa r t 1
マクロ編

図7

開発途上国における主要穀物の増加要因（単位：％）
収穫面積の拡大A

2030年時点の穀物需給を28億トンでバランスするとFAOは予測しています。

単収の増加

1961-1997

1998-2030

1961-1997

1998-2030

小麦

30

22

70

78

米

29

19

71

81

トウモロコシ

38

49

62

51

出所：FAO 「2015〜30年の世界農業見通し」

10〜20％強化される。
FAOは「2015〜30年の世界農業見通し」（2002年）のなかで、2030
年の世界の穀物需要を現在より５割多い28億トンに達すると予測③単収の増加――トウモロコシは50％、小麦と米はそれぞれ80％増加する。

しています。この予測の前提には、2000〜2030年で開発途上国の人口が20億人近く増加することが織り込まれています。

図７は上記の増産要因を、穀物別に示したものです。FAOの予測理論では「緑の革命」は今後も30年近く続き、しかも加速度的に進行することになっています。FAOの伝統的な予測手法は、生産

FAOは需要増に見合う供給の拡大については楽観的で、その時点までに「地球規模での穀物不足が生じる可能性は低い」と論じては需要に追いつく（はず）という考え方に基づいており、生産予測というよりも本質的に生産目標に近いものです。

います。そのカギを握っているのは、開発途上国における穀物増産です。FAOは以下に挙げる①〜③の施策によって、今後30年間で開発途上国の穀物生産を、現在の10億トンから17億トンまで増産

図8できるとしています。

は過去10年間（1992/93〜2002/03年）の世界の穀物生産量の推移①作付面積の拡大――開発途上国の灌漑穀物耕地は約0.4億ha増加を示したものです。1996〜98年は３年連続の豊作で19億トン前後

し、2.4億haになる。
②作付け集約度の強化――作付け集約度（密植および多毛作）は

28

現実に最近の穀物生産量はどうなっているのでしょうか？

と潤いましたが、1999〜2002年にかけては減産を余儀なくされ、過去３年間は在庫取り崩しでまかなっています。

29

Part3「トレード実践編」について

Part３は、東京とうもろこし、東京一般大豆先物の過去５年間のQ39

Pa r t 3
トレード実践編

１円の円安（高）でとうもろこし・大豆
価格はどれだけ影響を受けますか？

価格データを用いてシミュレーションした、実践的トレード手法例の紹介です。代表的な10の手法の有効性検証に加えて、推奨オリジナル手法を３つ紹介しています。

A

とうもろこしはシカゴ価格が300セントのとき153円、大豆は同550セントのとき241円変動します。

シミュレーションの結果、最も有効と思われる変数（パラメーター）は、図中に網掛けで示してあります。全体的な結論を知りたいという人はQ60の図162をご覧ください。
なお、東京一般大豆は2003年10月限より、取引単位が30トンか１円の円安（高）で東京とうもろこし価格が何円動くのかは、輸ら50トンに変更されました。しかし、本書でのシミュレーションは、入採算式を使って計算できます。とうもろこしの輸入採算式は次の検証期間のうち取引単位変更後の部分が2002年10月〜12月の２ヵ通りです。

月間と短いため、30トンのままで倍率の計算をしています。

とうもろこし輸入換算値（東京先物市場当限価格）＝（シカゴコーン価格（ドル）＋C&Fプレミアム［0.70］＊）×トン換算［39.37］＊
×為替（円/ドル）×CIF係数［1.05］＊

過去のデータに対して有効だった手法が、今後の相場展開にも有＊C&Fプレミアム、トン換算、CIF係数については下記注参照

効であるという保証はありません。しかし、商品相場にはそれぞれの銘柄（商品）独自の価格パターンがあり、そのパターンは繰り返

この式をもとに、具体的に計算してみましょう。

されることが多いという経験則から、紹介した手法の多くは今後もシカゴコーン価格が300セント/ブッシェルで、為替レート1ド有効でしょう。

ル＝124円のとき、（3.0＋0.7）×39.37×124×1.05＝18966円 ……A
為替レートが125円となれば、（3.0＋0.7）×39.37×125×1.05＝19119円 ……B
B−A＝153円
このように、シカゴコーン価格が300セント/ブッシェルの場合、

128

129

Pa r t 3
トレード実践編

東京とうもろこし価格は１円の円安で153円上昇し、１円の円高で153円下落、となるわけです。

図78〜図79に、それぞれの輸入換算早見表を掲載しました（C&F
プレミアムは、とうもろこしでは0.7、大豆では1.06として計算）。

図78

とうもろこし輸入換算早見表（単位：円／トン）

シカゴ価格

100円

110円

120円

130円

140円

150円

150セント/ブッシェル

9094

10004

10913

11823

12732

13642

200セント/ブッシェル

11161

12278

13394

14510

15626

16742

250セント/ブッシェル

13228

14551

15874

17197

18520

19842

300セント/ブッシェル

15295

16825

18354

19884

21413

22943

この式をもとに、具体的に計算してみましょう。

350セント/ブッシェル

17362

19098

20835

22571

24307

26043

シカゴ大豆価格が550セント/ブッシェルで、為替レートが124円

400セント/ブッシェル

19429

21372

23315

25258

27201

29144

450セント/ブッシェル

21496

23646

25795

27945

30094

32244

大豆価格の輸入採算式は次の通りです。
大豆輸入換算値（東京先物市場当限価格）＝（シカゴ大豆価格（ドル）＋C&Fプレミアム［1.06］＊）×トン換算［36.74］＊
×為替（円/ドル）＋諸経費［3500］＊＊C&Fプレミアム、トン換算、諸経費については下記注参照のとき、（5.50＋1.06）×36.74×124＋3500＝33386円 ……A
為替レートが125円となれば、（5.50＋1.06）×36.74×125＋3500＝33627円 ……B
B−A＝241円
このように、シカゴ大豆が550セント/ブッシェルの場合は、東京
一般大豆価格は１円の円安で241円上昇し、１円の円高で241円下

図79

大豆輸入換算早見表（単位：円／トン）

シカゴ価格

100円

110円

120円

130円

140円

150円

400セント/ブッシェル

22090

23949

25809

27668

29527

31386

450セント/ブッシェル

23927

25970

28013

30056

32098

34141

500セント/ブッシェル

25764

27991

30217

32444

34670

36897

550セント/ブッシェル

27601

30012

32422

34832

37242

39652

600セント/ブッシェル

29438

32032

34626

37220

39814

42408

650セント/ブッシェル

31275

34053

36831

39608

42386

45163

700セント/ブッシェル

33112

36074

39035

41996

44957

47919

落、となるわけです。
＊CIF係数は、運賃・保険料等の諸経費。C＆Fプレミアム、CIF係数、諸経費は海上運賃等により変動。本書の数字は「農作物砂糖データブック2002」（2002年5月東穀取 発行）による＊トン換算値がトウモロコシと大豆で異なるのは、米国穀物の単位「ブッシェル」の特徴。ブ
ッシェルとは穀物1袋の単位で、容積を表す。トウモロコシと大豆では質量が違うため、トウモロコシでは1ブッシェル＝25.4011kgだが、大豆では1ブッシェル＝27.2155kgとなる

130

131

Q45
図95

東京とうもろこし2002年9月限一代足と同期間の先限つなぎ足円／トン

Pa r t 3
トレード実践編

代表的なトレード手法は有効ですか？
検証① 単純移動平均

17000

A

単純移動平均によるトレードは、
とうもろこしで有効です。

16000

15000

14000

13000

移動平均線とは、当日を含めて過去ｎ日間の価格の平均値をつな
先限つなぎ足12000

ぎあわせたものをいいます。

2002年9月限
図97

11000

01/10/1

図96

01/12/3

02/2/1

02/4/1

02/6/3

東京とうもろこし先限つなぎ足チャートと20日移動平均線

02/8/1

東京一般大豆2002年8月限一代足と同期間の先限つなぎ足

円／トン

34000

32000

30000

28000

26000

先限つなぎ足
24000

2002年8月限
22000
01/10/1

144

01/12/3

02/2/1

02/4/1

02/6/3

02/8/1145

Pa r t 3
トレード実践編

たとえば、20日間移動平均は、今日を含めた直近20日間の価格を合計し、日数（20）で割ることによって算出します。移動平均です

シミュレーションの結果は、図98〜図99の通りです。

から、翌日には新しい価格を加えると同時に、最も古い日の価格をシミュレーション損益は、とうもろこしが-541,000円〜369,000円、抜いて再計算します。移動平均線は雑誌や書籍など、さまざまなと

一般大豆が-508,200円〜-60,900円となりました。

ころでみられます。最も一般的な指標といえるでしょう。
図98

移動平均線によるトレードのシミュレーション（東京とうもろこし）

検証データ：東京とうもろこし先限つなぎ足
ルール

移動平均線によるトレーディングは、次に挙げるルールで行いました。

＜買いルール＞◎仕掛け
・終値がｎ日移動平均を3日連続で上回ったら翌日寄り付きで買い◎手仕舞（リバーシング（ドテン）すると規定）・終値がｎ日移動平均を3日連続で下回ったら翌日寄り付きで転売＜売りルール＞◎仕掛け
・終値がｎ日移動平均を3日連続で下回ったら翌日寄り付きで売り◎手仕舞（リバーシング（ドテン）すると規定）・終値がｎ日移動平均を3日連続で上回ったら翌日寄り付きで買戻し
ｎ＝10,20,35,50,65,125

146

買い

損益

勝敗（勝率）

最大勝ち 最大負け 最大ドロー
トレード トレードダウン-541,000

41勝63敗39.42%

225,000-105,000-855,000

369,000

30勝39敗43.48%

211,000-96,000-359,000

274,000

16勝28敗36.36%

191,000-96,000-279,000-49,000

11勝28敗28.21%

172,000-85,000-390,000

70,000

9勝20敗
31.03%

197,000-79,000-390,000-7,000

8勝11敗
42.11%

191,000-94,000-226,000

終値＞10日ＭＡが3日続く売り

終値＜10日ＭＡが3日続く

買い

終値＞20日ＭＡが3日続く売り

終値＜20日ＭＡが3日続く

買い

終値＞35日ＭＡが3日続く売り

終値＜35日ＭＡが3日続く

買い

終値＞50日ＭＡが3日続く売り

終値＜50日ＭＡが3日続く

買い

終値＞65日ＭＡが3日続く売り

終値＜65日ＭＡが3日続く

買い

終値＞125日ＭＡが3日続く売り

終値＜125日ＭＡが3日続く

1998/1/5〜2002/12/27

注1：手数料その他は考慮していない。1回のトレードで1枚売買するものとする
注2：手仕舞いルールはリバーシング（ドテン）するものとする
注3：MAはmoving average（移動平均）の略

147

Pa r t 3
トレード実践編

図99

移動平均線によるトレードのシミュレーション（東京一般大豆）

検証データ：東京一般大豆先限つなぎ足
ルール
買い

損益

-478,800

33勝68敗32.67%

終値＞10日ＭＡが3日続く売り

終値＜10日ＭＡが3日続く

買い

終値＞20日ＭＡが3日続く
終値＜20日ＭＡが3日続く

買い

終値＞35日ＭＡが3日続く売り

終値＜35日ＭＡが3日続く

買い

終値＞50日ＭＡが3日続く売り

終値＜50日ＭＡが3日続く

買い

終値＞65日ＭＡが3日続く売り

終値＜65日ＭＡが3日続く

買い

終値＞125日ＭＡが3日続く
終値＜125日ＭＡが3日続く-91,200-573,300

いできるほうを適用するというものです。
シミュレーション結果は図101〜図102の通りです。

20勝45敗30.77%

115,500-67,800-450,000

ともに若干の改善がみられますが、満足のいくレベルとはなっていません。

-508,200

13勝36敗26.53%

93,900-89,700-535,800-450,900

12勝30敗28.57%

91,500-80,400-476,700-407,700

10勝28敗26.32%

75,900-67,800-427,200

注1：手数料その他は考慮していない。1回のトレードで1枚売買するものとする
注2：MAはmoving average（移動平均）の略
注3：網掛け部分は本シミュレーションのなかで筆者が最も有効と考えるルール

図100 資金残高曲線例（東京とうもろこし：20日ＭＡ−10日後仕切りルール）（円）

800000-60,900
売り

131,400③20日後の大引け、の３パターンをそれぞれ加え、より早く手仕舞

とうもろこしは、損益が改善しました。一般大豆は、損益、勝率-225,000売り

1998/1/5〜2002/12/27
最大勝ち 最大負け 最大ドロー
勝敗（勝率）
トレード トレードダウン

いルールは、以前のものに、①５日後の大引け、②10日後の大引け、

7勝20敗
25.93%

337,200-61,800-436,500

注1：手数料その他は考慮していない。1回のトレードで1枚売買するものとする
注2：手仕舞いルールはリバーシング（ドテン）するものとする
注3：MAはmoving average（移動平均）の略

6000004000002000000

次に手仕舞いのルールを変更してみます。

-200000

商品ごとに損益が一番良好だったパラメータを用い、手仕舞いル
1998/4

1999/4

2000/4

2001/4

2002/4ールだけを変更してシミュレーションを行いました。新しい手仕舞

148

149

Q46
図101 移動平均線による短期トレードのシミュレーション（東京とうもろこし）
検証データ：東京とうもろこし先限つなぎ足ルール
買い終値＞20日ＭＡが3日続く売り

終値＜20日ＭＡが3日続く

Pa r t 3
トレード実践編

代表的なトレード手法は有効ですか？
検証② ボリンジャーバンド（逆張り）1998/1/5〜2002/12/27

損益最大勝ち 最大負け 最大ドロー
勝敗（勝率）
トレード トレードダウン

310,000

99勝98敗50.25%

127,000-103,000-252,000

693,000

61勝67敗47.66%

157,000-96,000-312,000

A

逆張りのボリンジャーバンドは、
とうもろこし、大豆ともに有効です。

手仕舞 5日後大引け
買い終値＞20日ＭＡが3日続く売り

終値＜20日ＭＡが3日続く

手仕舞 10日後大引け
買い終値＞20日ＭＡが3日続く売り

終値＜20日ＭＡが3日続く

ボリンジャーバンドは、「移動平均」と「標準偏差」で構成されて382,000

38勝49敗43.68%

おり、市場のボラィリティを測定します。
207,000-96,000-343,000

手仕舞 20日後大引け

図103 東京とうもろこし先限つなぎ足チャートとボリンジャーバンド（20日MA±2）
図102 移動平均線による短期トレードのシミュレーション（東京一般大豆）
検証データ：東京一般大豆先限つなぎ足ルール
買い終値＞125日ＭＡが3日続く売り

終値＜125日ＭＡが3日続く

1998/1/5〜2002/12/27

損益最大勝ち 最大負け 最大ドロー
勝敗（勝率）
トレード トレードダウン

19,200

99勝84敗54.10%

71,100-60,300-518,400

189,900

52勝55敗48.60%

106,200-105,300-455,100

19,500

29勝37敗43.94%

106,500-83,700-458,700

手仕舞 5日後大引け
買い終値＞125日ＭＡが3日続く売り

終値＜125日ＭＡが3日続く

手仕舞 10日後大引け
買い終値＞125日ＭＡが3日続く売り

終値＜125日ＭＡが3日続く

手仕舞 20日後大引け

150151