第 14 号
2009 年 6 月 10 日作成■おふくろファンド運用状況■
浪花おふくろファンド （愛称：おふくろファンド）＜ファンド概況＞
基準価額 （1万口当たり）
純資産総額
指定投資信託（組入れファンド）

基準日：2009/5/29
7,951円
252,647,300円
4本
2008年4月8日
無期限
毎年3月3日

設定日
信託期間
決算日

11,00010,000＜資産構成比率（％）＞
指定投資信託短期金融資産（コール等）＜期間別騰落率（％）＞
1ヶ月
3ヶ月
9.54
23.46

＜基準価額の推移（円）＞9,000

77.69%
22.31%
8,000

6ヶ月
17.23

1年-22.30

3年―

設定来-20.49＜組入れファンドの内訳＞※基準価額は5/28付け
ファンド名基準価額 組入れ比率 取得元本
ＴＭＡ長期投資
7,138円27.80%
7,701円
さわかみ
11,313円
18.78%
12,226円
ＡＬＡＭＣＯハリス グローバル
5,320円15.75%
6,010円コムジェスト・エマージング
7,704円
15.34%
7,914円

7,000

6,000
08/04/08

08/07/17

08/10/29

09/2/16

09/5/29■5 月の投資環境と基準価額の動き
世界の株式市場は一段と強い動きを示しています。浪花おふくろファンドの基準価額は 5 月に 9.54%上昇
し、8,000 円手前まで戻ってきました（この原稿執筆時点の 6 月 8 日には 8,000 円を超えています）。値上がりは 3 ヵ月連続となりました。
世界の経済と株式市況は、昨年 9 月のリーマンショックを境に急激な悪化に見舞われましたが、最悪の時期はどうやら乗り越えたようです。いくつかの指標は景気の底入れが近いことを示しています。特に目を引くのは、在庫調整の進展を受けて生産関連が大きく反発していることと、企業や個人の心理状態が一時のパニック状態を脱してきたことです。
株式市場は、景気回復を先取りする形で堅調に推移していますが、中でも新興国市場の上昇が目立っています。米国で住宅価格が下落し、景気もスローダウンし始めた当初は、「新興国の強さは米国経済と無関係であって、高成長は続く」という、いわゆる「デカップリング（非連動）論」が盛んでした。その後デカップリングは期待し過ぎだったことが明らかとなりましたが、だからと言ってすべての新興国の成長力が消えてなくなったわけではなかったということです。巨大な新興国の持続的な経済成長期待もあって、原油など資源の価格もかなり戻り、株式市場でもエネルギー関連株などの値上がりが顕著となってきました。
為替市場では昨年後半以降、安全通貨と言われる円に資金が流れ込んで円高が加速しましたが、その動きも一巡し、比較的安定した動きとなっています。
組入ファンドの基準価額は、新興国株式市場の堅調を受けて、コムジェスト・エマージングが 5 月も好調でした。値上がり率は 17.88%に達しています（浪花おふくろファンドの基準価額に反映する期間で計算）。
他の 3 ファンドもそれぞれ 10%前後値上がりし、おふくろファンドの基準価額回復に貢献しました。

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第 14 号
2009 年 6 月 10 日作成■当面の投資環境見通し＜各ファンドの組入上位10銘柄＞

株価がこれから先も一直線に上がり続けるかどうかはなんとも言えません。投資環境にはまだまだ不透明さが残っています。注視しておきたいのは、①在庫調整終了による生産の回復が一巡した後どうなるか、②雇用情勢の悪化が消費の重荷になり続けるか、③国債の金利上昇が景気回復の妨げになるか、などです。とはいえ、各国の景気刺激策が実行段階に移るに

TMA長期投資ファンド 09/5/29
銘柄名
国
業種
1 BERKSHIRE HATHAWAY INC-CL A
ｱﾒﾘｶ
保険
2 NESTLE SA-REGISTERED スイス
食品・飲料
3 キーエンス
日本
産業用エレ
4 花王
日本
家庭用品
5 信越化学工業
日本
基礎素材
6 トヨタ自動車
日本自動車
7 テルモ
日本
医薬品・ﾍﾙｽ
8 JOHNSON & JOHNSON
ｱﾒﾘｶ
医薬品・ﾊﾞｲｵ
9 POTASH CORP OF SASKATCHEWANｱﾒﾘｶ素材
10 日揮
日本
機械

比率(%)
3.7
3.6
3.5
3.3
3.1
2.9
2.9
2.7
2.5
2.3

さわかみファンド 09/5/29
国
業種
日本
機械
日本
輸送用機器
日本
電気機器
日本
輸送用機器
日本
電気機器
日本
輸送用機器
日本
化学
日本
電気機器
日本
化学
日本
機械

比率(%)
2.61
2.55
1.76
1.75
1.61
1.57
1.53
1.53
1.40
1.39

つれて、景気の回復はよりしっかりしたものになっ銘柄名ていくと予想しています。金融緩和の効果も時間を12345678910

追って強まっていくでしょう。景気が回復するにつれて、企業業績見通しも年後半あたりにはさらに改善すると予想しています。
大きく落ち込んだ経済と企業業績が元に戻るには時間がかかると懸念されています。確かにその心配はありますが、裏を返せば、長期にわたり回復がコマツ
トヨタ自動車
パナソニック
デンソーシャープホンダ
信越化学工業
キヤノン
花王
クボタ

ALAMCOﾊﾘｽ ｸﾞﾛｰﾊﾞﾙ ﾊﾞﾘｭｰ株ﾌｧﾝﾄﾞ2007 09/5/29
銘柄名国
業種比率(%)
1 INTEL CORP
ｱﾒﾘｶ
半導体
6.4
2 JULIUS BAER HOLDING AG-REG
スイス
各種金融
4.9
3 HEWLETT PACKARD CO
ｱﾒﾘｶ
ﾃｸﾉﾛｼﾞｰ・機器
3.9
4 BANK OF NEW YORK MELLON COR P
ｱﾒﾘｶ
各種金融
3.8
5 CREDIT SUISSE GROUP AG-REG
スイス
各種金融
3.7
6 CIE FINANCIERE RICHEMON-BR A スイス 耐久消費財・ｱﾊﾟﾚﾙ 3.7
7 ADECCO SA-REG
スイス 商業・専門ｻｰﾋﾞｽ 3.4
8 DAIMLER AG-REG
ドイツ 自動車・同部品
3.3
9 FRANKLIN RESOURCES INC
ｱﾒﾘｶ
各種金融
3.3
10 SAP AG
ドイツ ｿﾌﾄｳｪｱ･ｻｰﾋﾞｽ 3.2

続く可能性もあるということです。
■今後の運用方針
投資環境は着実に改善しています。大きな景気サイクルを視野に入れれば、現在は組入比率を高める好機でしょう。
3 月の底値からの上昇率はすでにかなり拡大していますから、急反発の反動で値下がりする場面もあﾆｯﾎﾟﾝｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｴﾏｰｼﾞﾝｸﾞﾏｰｹｯﾂ・ﾌｧﾝﾄﾞSA 09/5/29
銘柄名
国
業種比率(%)
1 TAIWAN SEMICONDUCTOR-ADR
台湾
情報技術
3.8
2 GAFISA SA
ﾌﾞﾗｼﾞﾙ 消費財・ｻｰﾋﾞｽ
3.6
資本財・ｻｰﾋﾞｽ
3 EMPRESAS COPEC SAチリ
3.6
4 MTN GROUP LTD
南ｱﾌﾘｶ 電気通信ｻｰﾋﾞｽ
3.6
5 IMPALA PLATINUM HOLD 南ｱﾌﾘｶ
素材
3.5
6 BHARAT HEAVY ELECTRICALS
インド 資本財・ｻｰﾋﾞｽ
3.3
7 GOLD FIELDS LTD
南ｱﾌﾘｶ
素材
3.2
8 JBS SA
ﾌﾞﾗｼﾞﾙ 生活必需品
3.1
9 RUSHYDRO
ロシア
公益事業
3.0
10 CHEUNG KONG HOLDINGS
香港
金融
3.0

ると予想しています。そこは組入比率をさらに引き上げるチャンスであると考えており、積極的に買い増ししていくつもりです。
長期投資家であるからこそ、上がっているからといって慌てず騒がず、先を見すえた投資を行ってまいります。
運用部長 久保田徹郎※各運用会社によって報告 書作成 日が異 なるため、基準日に違いがあります。
※『業種 』の分類は各運用会社によって 異なります。
※さわかみファンド以外のファンドは、マザーフ ァンドにおける組入 比率です。

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第 14 号
2009 年 6 月 10 日作成■ファンド・マネージャー 久保田徹郎からのメッセージ■〜モグラたたきにならないために〜「株式投資は夢を買うようなものなのだから、おもしろい話があれば乗りたいし、損しても仕方がない」という方がいらっしゃいます。一方で、「虎の子の財産をつぎ込むのだから、無茶したくない。株価の値上がりは『そこそこ』取れればいい」という方も、勿論いらっしゃいます。要するに、株が上がる時には基準価額もしっかり上がり、下がる時には下がらない運用ができればいいんですが、そんなうまい具合にはいかないのです。残念ながら。
英国に「エコノミスト」という週刊誌があります。1 年以上前ですが、同誌は資産運用業界の特集を組みました。記事を読んで（正確には、グラフを見て）私は愕然としました。
「インデックスファンド」のリターンと、「投資信託（ミューチュアルファンド）の投資家」のリターンの差が、あまりにも大きかったからです。記事によれば、1980 年から 2005 年までに米国の代表的な株価指数（S&P500 指数）を対象にするインデックスファンドは 17 倍にもなりました。ところが、投資信託の保有者リターンは、たったの 5 倍だったということです。
■背景として同誌が挙げていたのは二つ。
第一は運用者に払う費用（信託報酬）の差です。
インデックスファンドの信託報酬は一般的にかなり低く、これが長い間に大きな差につながるという、よく言われる話です。ただ、この差は報酬率の違いだけでは到底説明しきれません。
■同誌の第二の説明は、投資家の行動に多くの問題があったというものです。つまり、投資家は値上がりが続いたファンドを買い、値下がりすると売って、別のファンドに乗り換える愚を犯しがちだ、という指摘です。こんなことを繰り返していては、リターンが上がらなくて当然でしょう（それでも 5 倍になったのは、不幸中の幸いというべきなのでしょうか）。
■同誌の分析はそこまでです。ではなぜ、投資家は高値で買って安値で売ってしまうのか。持っているファンドのパフォーマンスが悪くて嫌いになり、評判のいい別のファンドに目移りするからでしょう。この気持、分からないでもありませんが、私はこうした行動を「モグラたたき投資法」と呼んで、（大袈裟ですが）自身への戒めともしています。とにかく、モグラが頭を出してから狙っても（基準価額が上がってから買っても）遅すぎるのです。モグラたたき投資家になるかならないかは、株式投資の場合であれば、投資している企業の将来が信じられるかどうかにかかってきます。その「信心(?)」度合いは、株価が下がった時に買えるかどうかで試されます。同じことが投資信託を買う投資家にも言えるでしょう。気持が揺らげば、先ほどのエコノミスト誌が指摘したような悲しい結果に終わりかねません。
■ 私たち浪花おふくろ投信の目的は、投資信託という商品を使って、お客様の財産づくりのお手伝いをすることにあります。運用成績を高めることは勿論ですが、いつも値上がりする運用ができない以上、下がった時にも喜んで買って頂けるファンドにすることが大いに重要となってきます。

1 本のファンドしか持たないことも、販売を自分たちでする（直販する）ことも、ともにこの目的に沿った考え方だと思っています。なかなか困難なテーマですが、挑戦しがいがあります。

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第 14 号
2009 年 6 月 10 日作成■浪花おふくろより心をこめて■■「よっしゃ、わかった！あんたに任そう」という人、何でも自分でやらなきゃ気が済まない人等、様々なニーズがあるからこそ、多種多様な商品があるわけです。先日のセミナーでは、アクティブだのインデック
スだの、どっちのファンドが優れているか…等々の議論がありました。しかし、それが「不毛な議論」であるという落とし所に納得された方は少なくなかったでしょう。要は、いかにして自分が納得して目的地まで行くかであり、そのルートは様々あってよく、決して１つが正解ではないからです。
■また、「お任せ定食（ファンド・オブ・ファンズ）」と「自分の好きな単品の組み合わせ」のどっちが好きかという話もありました。確かにお任せ定食には、衣をぶ厚くして見栄えを重視したり、器に凝って内容が見劣りするようなものもありますね。しかし、消費者を甘く見てはいけません。そういうものは淘汰されて長続きしません。当社では、お任せ定食の老舗になるべく、不要な経費は徹底的に省き、品質にはとことんこだわって切磋琢磨でまいります。そして、お客さまから満足の笑顔を頂けたら最高です♪
代表取締役石津史子

5 月は、はりきって岡山に出前セミナーに行ってまいりました。ご縁とはありがたいもので、新聞におふくろ投信の記事が掲載され、興味をもたれた方が、弊社においでいただき、設立の想いや長期投資の必要性などお話するうち、岡山でこの話をしてほしいということになりトントン拍子で日程が決まりました。
某保険会社の代理店の方々を対象とした勉強会でしたが、これからは保険の代理店も保険の知識だけではなく、顧客のライフプランにそって、長期的な視点から財産形成のアドバイスが必要であるという考えをもっておられ、保険も運用も「長期のスタンス」という共通点があり、財産運用の基本的な考え方や、長期投資の醍醐味など話させていただきました。もちろんおふくろファンドのことについても熱く語らせていただ
きました。
セミナー終了後に数人の方々から、「応援したくなりますね。
」と言われ、大変うれしかったです。ファン
ド仲間（お客様のことをこう呼ばせていただいています。
）との信頼関係を何よりも大切にし、安心して託していただけるファンドをつくりたいとの想いが伝わったことは何よりのおみやげになりました。
ご縁を大切にこれからも出前セミナーに全国規模で対応して参ります。
代表取締役 中井朱美
【09.6.8 現在】総口座数 477（内法人 4）＜地域別顧客比率＞※近畿は大阪府除く

その他
13%
関東18%

定期定額契約 290（60.8%）＜世代別・男女人数＞

80706050403020100大阪府43%近畿26%

男女〜19 20代 30代 40代 50代 60代 70代 80代〜

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2009 年 6 月 10 日作成■浪花おふくろ『一言居士』■
時々「プロが運用するというから買ったのに、下がったじゃないか」というお叱りを受けます。
でもこれは、間違った考え方だと思います。投信を船に例えれば、「自分で操縦するよりもプロの船長に頼もう」ということですが、プロが操縦しても、そもそも波がある海へ出て行く訳ですから、船は揺れます。
穏やかな時もあれば、嵐の時もあります。
この例えに冒頭のお叱りを当てはめると、「揺れない船」ということになります。揺れない船はありえません。この「揺れ」はまさしく「値動き」です。
もちろん、相場という海を愛し、自らの手で、まだ見ぬ安住の地へ漕ぎ出す人もいます。一人で漕ぎ出すのも自由。プロやその他の乗客と一緒に出て行くのも自由です。自分の体を二つに分けることはできません
が、お金は分けることができます。この分は自分で、この分はあっちの船で、というやり方もあるわけです。
もう一つ、再確認したいのは「時間をかけた財産づくり」とは「財産づくりはおおむね時間がかかるものである」ということ。まさしく航海であり長気投志だと思います。
目的地をしっかり定め、ただの「漂流」にならないように。
平野 健英
日本経済新聞(2009 年 5 月 28 日朝刊 1 面)に有力私立大学の間で資産運用の評価損が膨らんでいるという記事が掲載されていました。これらの私立大学は、少子化による収入減を補うために資産運用を始めたのですが、昨秋以降の金融危機を免れることができず大きな損失を抱えることになりました。投資環境が激変したのも損失発生の原因の一つですが、リスクの高い金融商品にも投資していたことも見逃せません。
個別企業に投資をするときでも、金融商品に投資をするときでも、その事業内容や商品性を理解できないものには投資を控えるという姿勢が大切です。このことはつい忘れてしまいがちですが、自分にとって等身大の投資をする重要なポイントだと私は思います。
井上 幹雄
私には、お気に入りのヨーグルトがあります。いつも 158 円ぐらいで買うのですが、ある日 148 円で売っていたので、「いつもより安い」と思って買いました。ところが、2〜3 日後、そのヨーグルトは、118 円で売っていました。148 円で買ったときの「お気に入りのものを安く買うことができた」という満足感を忘れて、一瞬「安くなることがわかっていれば、待っていたのに・・・。
」と思いました。自分はいつもより安く買えていたわけで、別に損したわけでもないのに、ただ自分が買ったときより安い値段を見ただけで・・・。
スーパー（市場）での価格を事前に知ることはできません。この時は、モノがヨーグルトだけに 118 円で安いからといって追加で買うことはしませんでしたが、後日、同じものが 178 円で売っているのをみて、148円で買ったときの満足感が復活しました。
モノの値段は、変わります。しかし、大切なのは自分が買ったとき（行動したとき）の「自分にとっての価値観」ではないでしょうか。このことは、投資でも何でも同じように思います。
久保田 裕樹5/6

第 14 号
2009 年 6 月 10 日作成■6 月中旬から７月中旬の勉強会・セミナーのご案内■【お申込み・お問い合わせ】電話 06-4790-6200
内【参加費】無料

開催日時

開催場所

容 （ ）内は担当者

6 月 13 日（土）13:30〜16:30

京都市アバンティホール会議室
定員 30 名 tel:075-671-8188

家計に身近な社会保険と経済を勉強しよう（石津＆久保田徹郎）

6 月 16 日（火）10:15〜11:45

兵庫県私学会館（JR 元町東口より 3 分）
209 会議室 定員 12 名
tel:078-331-6623

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部』（石津）

6 月 17 日（水）10:15〜11:45

大阪市中央公会堂
第４会議室 定員 30 名

浪花の運用会社と財産作りについて語ろう会（久保田徹郎）

6 月 18 日（木）10:15〜11:45

総合生涯学習センター
第５会議室 定員 15 名

ライフプランセミナー 〜家計を見直して余剰を運用に〜（中井）

6 月 19 日（金）18:30〜20:00

大阪市中央公会堂
第２会議室 定員 18 名

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部 Part2』（石津）
長期投資と投資信託/目論見書・運用報告書の読み方等

6 月 24 日（水）10:15〜11:45

大阪市中央公会堂
第 1 会議室 定員 18 名

家計の見直しに役立つ『社会保険マル得情報』（石津）6 月 26 日（金）10:15〜11:45

総合生涯学習センター
第 1 会議室 定員 15 名

浪花の運用会社と財産作りについて語ろう会（久保田徹郎）

6 月 26 日（金）13:30〜15:30

和歌山市中央コミュニティーセンター
活動室５ 定員 30 名
073-402-2678

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部 Part2』（石津＆井上）長期投資と投資信託/目論見書・運用報告書の読み方等

6 月 27 日（土）13:30〜16:30

大阪市中央公会堂
大会議室 定員 80 名

なにわで咲かそう！長期投資の輪！！vol.20
朝日ﾗｲﾌｱｾｯﾄ鈴木彰氏・さわかみ投信澤上篤人氏
日本ｺﾑｼﾞｪｽﾄ山本和史氏＆当社スタッフ

6 月 30 日（火）10:15〜11:45

総合生涯学習センター
第１会議室 定員 15 名

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部 Part2』（石津）
長期投資と投資信託/目論見書・運用報告書の読み方等

6 月 30 日（火）18:30〜20:00

大阪市中央公会堂
第 1 会議室 定員 18 名

ライフプランセミナー 〜家計を見直して余剰を運用に〜（中井）

7 月 3 日（金）10:15〜11:45

大阪市中央公会堂
第 1 会議室 定員 18 名

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部 Part2』（石津＆久保田徹郎）
長期投資と投資信託/目論見書・運用報告書/投信の魅力とリスク等

7 月 4 日（土）10:00〜12:00

国際障害者交流センター/愛称ﾋﾞｯｸﾞｱｲ
中研修室４ 定員 50 名
泉北高速鉄道「泉ヶ丘」
tel:072-290-0900

投資信託初心者対象『ひよこ倶楽部』（石津＆久保田徹郎）
なぜ貯蓄から投資？/投資信託のしくみ/投資信託の魅力とリスク
長期投資と投資信託等

7 月 5 日（日）9:30〜12:00

京都ｷｬﾝﾊﾟｽﾌﾟﾗｻﾞ ５F 第 1 演習室
定員 20 名 tel:075-353-9111

投資信託初心者対象（久保田徹郎）
ファンド・マネージャーから学ぶ「投資の基礎」

7 月 7 日（火）10:15〜11:45

大阪市中央公会堂
第 3 会議室 定員 18 名

投資信託初心者のための『ひよこ倶楽部 Part2』（石津＆久保田徹郎）
長期投資と投資信託/目論見書・運用報告書/投信の魅力とリスク等

7 月 8 日（水）18:30〜20:00

難波市民学習センター OCAT４階
第 3 研修室 定員 30 名

投資信託初心者対象（久保田徹郎）
ファンド・マネージャーから学ぶ「投資の基礎」

7 月 11 日（土）13:30〜16:30

大阪市中央公会堂
大会議室 定員 80 名

なにわで咲かそう！長期投資の輪！！vol.21
東京海上 AM ﾁｰﾌﾌｧﾝﾄﾞ・ﾏﾈｰｼﾞｬｰ平山賢一氏＆久保田徹郎＆当社ｽﾀｯﾌ※上記勉強会・セミナーでは、浪花おふくろ投信株式会社が設定・運用・販売を行う投資信託の勧誘を行うことがあります。

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