2013年11月27日
情報提供資料

持ち直すメキシコ景気
メキシコ景気に変化の兆し
11月21日に発表されたメキシコの7-9月GDPは前期比+0.8%となり、2期ぶりのプラス成長となり、これまで減速傾向にあったメキシコ景気に持ち直しの動きが示されました。
今回のクローズアップレポートではメキシコ景気の先行きとメキシコペソの動向について検討するとともに、メキシコの資金流出入の状況を確認していきたいと思います。

グラフ①：メキシコGDPは再加速（前期比%）

メキシコGDP

2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
▲ 0.5

メキシコ景気再加速の可能性

11/03

メキシコ景気の先行きについては、メキシコの輸出金額の約8割を占める米国景気の動向が大きく影響することになります。
足元で発表された米国の景気指標を確認すると、製造業の動向を示すISM製造業景況指数は56.4となり、前月から上昇した他、小売売上高は前月比+0.4%と増加しました。経済指標は米国景気が順調に回復を続けていることを示しており、メキシコ景気にも好影響が及ぶことが期待されます。
メキシコ国内に目を向けると、景気減速を背景としてメキシコ中央銀行は今年に入り合計1.00%の利下げを行ってきましたが、10月に利下げを実施した際の声明
文や議事録には利下げ打ち止めを示唆する文言が盛り込まれました。メキシコのGDPが再加速したことや足元の米国景気の動向などを踏まえると、利下げ打ち止めはより現実味を帯びてきたと言えます。
このように海外、国内要因ともに景気押し上げが期待でき、メキシコ景気再加速の可能性が増してきていると思われます。

（2011年1-3月～2013年7-9月）

▲ 1.0
12/03

13/03

グラフ②：米景気指標は良好
ISM製造業景況指数

60.0

10月 56.4

55.0

50.0
（2010年1月～2013年10月）

45.0
10/01

11/01

（10億米ドル）

12/01

13/01

米小売売上高

440
420
400

10月
前月比+0.4%

380
360
340
10/01

（2010年1月～2013年10月）

11/01

12/01

13/01

出所：各種資料より大和住銀投信投資顧問作成

1/2■当資料は情報提供を目的として大和住銀投信投資顧問が作成したものであり、特定の投資信託・生命保険・株式・債券等の売買を推奨・勧誘するものではありません。■当資料は各種の信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。■当資料に記載されている今後の見通し・コメントは、作成日現在のものであり、事前の予告なしに将来変更される場合があります。■当資料内の運用実績等に関するグ
ラフ、数値等は過去のものであり、将来の運用成果等を約束するものではありません。■当資料内のいかなる内容も、将来の市場環境の変動等を保証するものではありません。

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2013年11月27日
情報提供資料

持ち直すメキシコ景気高まるメキシコ経済の重要性

グラフ③：新興国通貨の推移（対米ドル）

5月後半から9月にかけて米国の量的緩和縮小懸念が広がり、新興国通貨が売られる展開となりました。しかし、メキシコの経常赤字幅は相対的に小さく、他の新興国通貨と比較して売り圧力は限定的にとどまりました。（グラフ③・グラフ④）
メキシコ景気の持ち直しが続くことになれば、利下げ打ち止めやメキシコ景気見直しの動きなどから、メキシコペソが買われ、メキシコペソ高につながる可能性があります。
11月25日にメキシコの7-9月の国際収支が発表されましたが、資本収支を見ると（グラフ⑤）、メキシコへの資金流出入は流入超が続いたことが確認できます。資金の流入は海外企業のメキシコでの工場建設といった直接投資や海外投資家の証券投資の活発化などがその背景にあります。
この期間は米国の量的緩和縮小懸念が高まった期間であり、短期的なリスクマネーは新興国から流出する傾向にありました。そのような時期にもメキシコ国内への資金流入が続いたことは、メキシコ経済の世界経済における重要度合いが増してきていることを示唆していると言えます。

グラフ⑤：メキシコへの資金流入が続く（10億米ドル）

2511010510095908580（2012年12月31日～2013年11月26日）

75
12/12

13/03

13/06

13/09

13/12

メキシコペソブラジルレアルインドネシアルピア

インドルピー

グラフ④：経常赤字の大きな国ほど通貨安
通貨高（%）

4メキシコ

20

メキシコ資本収支30（2012年12月31日=100）▲2資金流入インドネシア▲420▲615▲8ブラジル
インド▲ 1010通貨安 ▲ 125▲ 14▲60

経常赤字大▲5▲ 10（2005年1-3月～2013年7-9月）▲ 1505/03

07/03

09/03

11/03

資金流出

▲5▲4▲3▲2▲10 （%）

経常赤字小縦軸：対米ドルでの為替変化率（2012年12月末と2013年8月以降の高値を比較）
横軸：2012年の経常収支の対GDP比

出所：各種資料より大和住銀投信投資顧問作成

13/03

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