ご参考資料
2020年4月28日

Vol.38

新型コロナウイルス問題と5Gデジタル化への移行加速により5Gが迎える光明
 新型コロナウイルスの感染拡大を受けて世界経済の減速懸念が強まりつつある中、足元の金融市場は変動性の高い状況となっています。対面型のサービス業では、新型コロナウイルスの影響による営業自粛などで企業収益への打撃が懸念される一方で、テクノロジー産業は、クラウドを活用したテレワーク、オンライン医療/教育などの非対面型サービス分野の需要が急拡大しており、関連企業への投資が活発化しています。
 エンターテイメントの分野では、プロ野球やコンサートといった大型イベントの多くで無観客試合や中止を余儀なくされている中で、自宅や遠隔地からでも利用できる動画配信、ＶＲ（仮想現実）/AR（拡張現実）といったサービスの成長も期待されています。
 新型コロナウイルス問題をきっかけに、デジタル化への移行が加速しており、新たな通信需要を喚起するとともに、パソコンなどの周辺機器の販売が増え、今後半導体や電子部品の需要は一段と強まる可能性があります。
 新たな需要が創出されるこうした局面では、経済活動の構造変化をもたらします。デジタル化が加速するにつれ、通信ネットワークやデータセンターといったITインフラの整備も進展するとみられ、今後5G（第5世代移動通信システム）の必要性がより高まると思われます。5Gに今後の市場回復を先導する光明としての役割が期待されます。

デジタル化による需要形態の変化
従来の消費・サービス形態

デジタル化（クラウド化）5Gによるさらなる進化
屋外でも大容量データの取扱いが可能に

オフィスワーク
対面営業

病院での診察オンライン診療

遠隔手術

学校等での授業・講義

オンライン配信
WEBセミナー・会議

VR/ARや触覚技術による遠隔ライブ体験

映画館、劇場など

動画配信サービス

屋外での高精細動画の高速ダウンロード

バス、タクシー自動運転、遠隔操縦・操業
工場設備、建設機械など要素技術・製品

データセンター
高性能半導体、大容量HDD、高速ネットワーク 等
ITシステムソフトウェア、システムインテグ
レーション 等
5G基地局・高性能半導体、通信モジュール 等

遠隔監視（出所）各種情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成

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５Gによる働き方改革（テレワーク）


新型コロナウイルスの感染拡大の影響で人々の移動が制限される中、世界的にテレワーク＊を導入する企業が急増しています。日本では、2020年4月の緊急経済対策でテレワーク機器の導入支援などを盛り込み、普及を後押ししています。

ビジネスにおけるテレワークの有用性が確認され企業導入が進むことで、働き方など今後の社会構造の変化が予想されます。オフィスや工場などでの遠隔作業には、多くの情報を高速に処理・蓄積するための高性能なITシステム（クラウドサービスなど）の設置が必須であり、5G関連企業への恩恵も期待できます。
＊情報通信技術を活用した場所や時間に捉われない働き方のこと

テレワークの勃興と恩恵を受ける5G関連企業
テレワークのイメージ

主要国のテレワーク導入率

 今後5Gの活用で、WEB会議やバーチャル・オフィスの推進、クラウドサービス、リモートアクセスの円滑化などの実現が期待されます。

 米国での普及は進んでいるものの、他国では成長余地のある分野であるといえます。
85.0％

在宅勤務

38.2％
21.9％

19.1％

米国
日本
英国
ドイツ
フランス
米国
（2018年）（2009年）（2009年）（2009年）（2015年）

本社オフィス等

モバイルワーク※写真はイメージです。

製品の種類

業務効率化支援関連（クラウド・ソフトなど）

ブロードバンド、通信インフラ関連

サイバーセキュリティ
関連

14.0％

サテライト・シェアオフィス※（米国）Survey on workplace flexibility 2015, WorldatWork、（英国・ドイツ・フランス）European Company Survey on
Reconciliation of Work and Family Life 2010、（日本）総務省「平成30（2018）年通信利用動向調査」（従業員数100人以上の企業)（出所）厚生労働省「テレワーク総合ポータルサイト」の情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成

主な企業

事業内容

アトラシアン（英国）

テレワークにおける業務進捗管理・共有ツール

サービスナウ（米国）社内のＩＴサービス管理ツール。円滑なテレワー
ク環境の運営を実現

スウィッチ（米国）

データセンター運営。テレワークによって増大するデータ通信・処理量に対応

セルネックス・テレコム（スペイン）
チャイナタワー（中国）

通信タワー運営。テレワークによって増大するモバイル通信をサポート

プルーフポイント（米国）
ゼットスケーラー（米国）

テレワーク環境を守るセキュリティ・ソフトウェ
アを提供（出所）当資料作成時点の各種情報およびニューバーガー・バーマンの情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成

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ご参考

主なテレワーク関連銘柄

アトラシアン

株価とEPSの推移（英国、通信サービス関連）

（米ドル）

（米ドル）

160

3

企業概要
 プロジェクトなど煩雑な業務の進捗管理に使われる「タスク管理ツール」に強みを有する

120

 業務運営や社内のコミュニケーションを円滑にする役
割を担う

80

着眼点

株価（左軸）

2
EPS予測値（右軸）40

 5Gの普及にあわせ、ストレスフリーなテレワーク環境を整備するため、企業による導入が進むと予想。同社のタスク管理ツールの利活用が広がることに期待

0
EPS（右軸）0-1
17/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 （年/月）

プルーフポイント（米国、通信インフラ関連）

1

株価とEPSの推移
（米ドル）

（米ドル）

140

企業概要

4株価（左軸） 大手サイバーセキュリティ企業。攻撃され易い電子メールのセキュリティを中心に、企業向けに総合的なデータ保護ソリューションを提供

着眼点 テレワークでは、ファイヤーウォール等で固く守られた自社のセキュリティ環境の外で業務が行われる。情報漏洩やサイバーアタックのリスクが高まることから、同社の提供するセキュリティソフトへの需要が高まることを予想

120
EPS予測値（右軸）

10080

0-2EPS（右軸）60-4
17/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 （年/月）

セルネックス・テレコム（スペイン、通信インフラ関連）

2

株価とEPSの推移
（ユーロ）

（ユーロ）

800.6

企業概要
 欧州においてモバイル通信基地局向けの通信タワーを保有。スペイン以外に英国、イタリア、フランス、スイス等で事業展開

着眼点 テレワークに伴うモバイル通信量増大は、インフラ資産を保有する同社の業績にとっても追い風となる見込
み0.460株価（左軸）

40

EPS予測値（右軸）0.20.020EPS（右軸）-0.2
017/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 （年/月）※株価とEPS（1株当たり利益）の推移は、2017年3月末～2020年3月末、日次、2020年～2022年のEPS予測値は当資料作成時点のBloomberg予測値（会計年次ベース）（出所）ニューバーガー・バーマン、Bloombergのデータを基に三井住友トラスト･アセットマネジメント作成※上記は特定の有価証券への投資を推奨しているものではありません。また、過去のデータであり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。

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５G対応スマホがもたらす変化
 5Gの高い通信性能を実現するには、新技術に対応した部品をスマートフォン（以下、スマホ）に搭載する必要があります。従来のスマホと比較して部品の搭載数は大幅に増加し、性能も大幅に進化する見込みです。

5G対応スマホの求められる性能進化と恩恵を受ける関連企業
通信規格の変化

通信電波をデジタル信号に変換してスマホを動作させるには「モデムチップ」が必要であり、新たな通信規格である5Gに対応したモデムチップへの需要が増加する見込み

高周波の活用5Gではこれまで使われてこなかった高い周波数帯（高周波）の電波が活用される。5Gスマホには、高周波の送受信に対応した半導体や電子部品の搭載が必要となる見込み

複雑化
高性能化

5Gスマホは内部構造の複雑性も増し、半導体はじめ電子部品の更なる微細化が必要とされる。また、高性能化を支える電池消費量やデータ使用量増大への対応も必要に

製品の種類

半導体
電子部品

設
備
装
置/
計
測機
器

主な性能/役割※ イラストはイメージです。

主な関連企業

モデムチップ

５G通信規格に対応した電波の受信

クアルコム（米国）
メディアテック （台湾）

プロセッサー/メモリ増加するデータ記憶容量への対応

サムスン電子（韓国）SKハイニックス（韓国）

高周波部品（フィルタ等）

高周波の送受信、通信品質の改善

コルボ（米国）太陽誘電（日本)

受動部品（MLCC＊等）

電源効率の改善村田製作所（日本）
太陽誘電（日本)

製品の種類主な性能/役割

主な関連企業

半導体受託製造

微細化・集積率改善への対応

TSMC（台湾）
サムスン電子（韓国）

半導体検査装置

複雑な半導体の検査に対応

アドバンテスト（日本）
テラダイン（米国）

通信用計測装置

５G通信規格に対応した電波の検査

キーサイト・テクノロジーズ（米国）アンリツ（日本）

5G対応スマホのスケジュール（予想）
2019年

2020年

2021年

 米国や韓国など、一部の国で５G対応スマホが発売

 iPhoneなど大手端末メーカーの旗艦モデルが投入

 ５G対応の格安スマホも本格投入

世界各地で本格的に5Gサービスが商用化＊積層セラミックコンデンサ※上記はニューバーガー・バーマンの予想に基づいたものです。なお、5G対応スマホ普及に関する全ての展開を網羅したものではありません。
（出所）当資料作成時点の各種情報およびニューバーガー・バーマンの情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成

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ご参考

iPhoneの内部構造の変化

 スマホに搭載される半導体・電子部品は、4Gと５Gで以下のように変化します。

カメラ

ディスプレイ
iPhone11

一部の端末のみ有機ELを搭載

iPhone11

3Dセンシング機能付きカメラはフロントカメラのみ（顔認証用）

5G
iPhone全モデルで有機ELを標準装備

5G
iPhone

フロント/バックカメラの両方に3Dセンシング機能が搭載される• 5Gの普及により、4Kや8Kなど高解像度の動画視聴が可能に• 液晶よりも高画質で電力効率の良い有機ELの活用が本格化する見込み• 5Gの普及により、AR（拡張現実）を活用したサービスが本格化する見込み• 3Dセンシングを搭載したカメラは、物体との距離を正確に測れるため、ARの精度が増す

プロセッサー（CPUなど）
iPhone11

回路幅は7nmで素子数は85億個程度

5G
iPhone

回路幅は5nmと一段と微細化
素子数は最大で150億個程度に増加

半導体・電子部品CPU※ イラストはイメージです。

• 5Gでは、データ量が一段と膨大になるため、プロセッサーに対する要求水準が高まる• 集積率を高め、素子数が増加すると、素子間の配線が短くなるため、処理能力と電力効率が向上
する

モデムチップ、高周波部品（通信用）

受動部品（MLCC）

iPhone11

相対的に低い周波数帯を送受信するため高周波部品の搭載数は限られる

iPhone11

iPhone11はMLCCを1,100個程度搭載

5G
iPhone

従来よりも高い周波数帯に対応した次世代型の高周波部品を搭載

5G
iPhone5G対応のiPhoneにはMLCCが1,300-1,500個程度搭載される見込み• 5Gの周波数帯を送受信するために、モデムチッ
プは5G専用の製品に一新される• また、これまで使われてこなかった高い周波数帯に対応するため、次世代型のフィルタやパワーアンプの搭載数が増加する見込み• 半導体の高機能化や搭載数の増加に合わせて、電力の流れを整える（整流）MLCCの重要性が増す• より多くのMLCCを搭載することで、電力の流れが最適化されるため、電力効率も向上※上記はニューバーガー・バーマンの予想に基づいたものです。なお、5G対応スマホの機器に関する全ての情報を網羅したものではありません。
（出所）ニューバーガー・バーマンの情報を基に三井住友トラスト・アセットマネジメント作成

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ご参考

主な5Gスマホ関連銘柄

ルメンタム・ホールディングス（米国、IoT機器・装置関連）

株価とEPSの推移
（米ドル）

（米ドル）

8100

企業概要

株価（左軸）

 光学部品メーカー。光通信向けの光学機器などに強みを有しており、同分野におけるトップ企業。

80

 モバイル機器向けでは顔認証やToFカメラ（三次元情報を計測可能なカメラ）向けの3Dセンシング（立体画像認識）に強み

60

着眼点
 5Gスマホの普及により、同社が提供する3Dセンシング技術の活用機会が加速度的に高まっていくと判断

6
EPS予測値（右軸）4240
EPS（右軸）EPS（右軸）020
17/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 （年/月）

コルボ

株価とEPSの推移（米国、通信インフラ関連）

（米ドル）

（米ドル）

1608

企業概要
株価（左軸）

 通信用半導体やパワーアンプ、フィルタなどに強みを有する半導体メーカー

120

 高周波通信に対応した通信用半導体は、５G対応スマホや基地局、WiFi、自動車、航空機などに幅広く搭載

80

着眼点

6EPS予測値（右軸）40 従来のシリコンベースではなく、高周波数帯の通信と親和性がある「ガリウム」をベースとした新型半導体の開発において、他社対比で先行

42EPS（右軸）00
17/3 18/3 19/3 20/3 21/3 22/3 （年/月）

太陽誘電

株価とEPSの推移（日本、IoT機器・装置関連）

（円）

（円）

4,000400

企業概要

株価（左軸）

 スマホなどに搭載されるMLCCやフィルタを提供する
電子部品メーカー

3,000

300

着眼点

2,000200

 5G対応スマホは高性能化に伴い内部構造が一段と複雑化し、MLCCの搭載数が増加するため、より微細化されたハイエンド（最高位）製品が要求される
 ハイエンドなMLCCに強みがあり、売上全体に占めるMLCCの比率が他社対比で高い同社にとって業績の追い風となる見込み

EPS予測値（右軸）1,000

100EPS（右軸）

017/3

18/3

19/3

20/3

21/3022/3 （年/月）※株価とEPSの推移は、2017年3月末～2020年3月末、日次、2020年～2022年のEPS予測値は当資料作成時点のBloomberg予測値（会計年次ベース）（出所）ニューバーガー・バーマン、Bloombergのデータを基に三井住友トラスト･アセットマネジメント作成※上記は特定の有価証券への投資を推奨しているものではありません。また、過去のデータであり、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。

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