自己資本規制比率 816.9％（２０１9 年 3 月末）（2019 年 9 月末）

相場展望
月の米中貿易協議でのう し、 中 国 側 も 米 国 と の 貿易交渉を早くまとめ経済の下支え策を採りたいはずだ。
そ う な れ ば、 今 回 の 日 本 企
業の中間決算では業績を下方修正する企業が目立った「部分合意」見通しを受けて、 が、 下 期 の 業 績 回 復 期 待 の決 算 時 に は「 現 実 買 い 」 と世 界 的 株 高 が 再 燃 し、 米 国 「理想買い」から、来春の本株は史上最高値を更新してなる展開が考えられる。

日の
電 力 化、 ロ ボ ッ トで、「 脱 炭 素、 省化、 物 流 革 命、 そ日の会長は決算説明会

日本電産の永守

５つの波い る。 日 本 株 も 先 行 き の 回復期待から堅調な相場展開が続いている。

資金流入
月 は、

Ｆ Ｏ Ｍ Ｃ、日の企業の従業員向け福利厚生サービス代行が主力。宿泊や健康け福利厚生プランについてはゆうちょ銀行など新規ルートの増加で回復が見込ま・０億れ る。 今 期 通 期 の 営 業 利 益％増の診断など幅広いサービスを提供

予想比％増の％同期比９％増）や健康診断

向 け 福 利 厚 生 プ ラ ン（ 前 年

不足や働き方改革から企業が 低 調 だ っ た も の の、 人 手

は個人向け福利厚生プラン

ネ・ ウ ォ レ ッ ト 」 を 導 入 すォレット」で付与する。「ベ独 自 の ポ イ ン ト「 ベ ネ・ ウ

ビ ス を ベ ネ フ ィ ッ ト・ ワ ンス を 拡 充 し、 福 利 厚 生 サ ー

今期からポイントサービ

ポイントサービスを拡充

・７億円円、 来 期 の 営 業 利 益 は 今 期は前期比している。人材サービスのパソナグループの子会社。

福利厚生サービスが伸長

サ ー ビ ス（ 前 年 同 期 比

る こ と に よ り、 顧 客 企 業 とが予想される。

増）などその他の全部門がベ ネ フ ィ ッ ト・ ワ ン の 間 の

今３月期中間期の売上高・６億円とな

伸 び、 営 業 利 益 も 前 年 同 期

比事務作業を削減できるほか、％増のっ た。 今 後 も 企 業 向 け サ ー

将来的には同社サービス以調な拡大に加えて高成長のの拡大を目論んでいる。

外の決済にも適用し取引額

け ら れ る こ と か ら、 顧 客 のの手配などのサービスも受で、 従 業 員 を 使 っ た ク ル マ

運 営 す る 時 間 貸 し 駐 車 場「 タ イ

利便性は高い。

地主から遊休地などを借りてムズ」と、そのスペースなどを月期の連結営業利益連結営業益２５０億円活用したカーシェアリングサー

ビスで国内トップ。

前ー シ ェ ア サ ー ビ ス に 加 え、車場の一角で行っていたカ

今年１月から時間貸し駐順 調 で、 会 社 側 計 画 の 前 期

ティ事業が期初想定以上に業やカーシェアなどモビリっ た も の の、 国 内 駐 車 場 事の構造改革費用の増加はあは買収した海外駐車場事業

カード情報を読み取ること比微増の２２６億円で着地「タイムズカー」を開始

でドアの開施錠を行う車載

月期の連結営業器を搭載したレンタカーの年したもよう。

利 益 は、 カ ー シ ェ ア 事 業 の今

新 モ ビ リ テ ィ サ ー ビ ス「 タ拡 大 に 加 え、 海 外 駐 車 場 事

イ ム ズ カ ー」 を ス タ ー ト し月末た。 車 載 器 を 搭 載 し た レ ンに１年前に比べ比す る こ と も あ り、 前 期 推 定

業の一過性の費用がはく落

タ カ ー 台 数 は、 今 年

万６５００台となったもよ込まれる。

％増の３う。 タ イ ム ズ カ ー は ネ ッ ト

時間体制で利％増の２５０億円が見申し込みで

時価２５０５円（下川寿幸）

10用 で き、 選 べ る 車 種 が 豊 富55

英 総 選 挙、れら全てに関わる
デジタルデータのビスは福利厚生プランの順
健康診断サービスが貢献し

時価２２１７円（入沢健）

高 成 長 が 続 く ほ か、 個 人 向

ディスプレー向けが客先のーク 、ＤＸ分野を強化し収益力の向上を図る富士通を紹介した。
（株価は 月 日終トの増加が見込まれるＪＳＲ、時間貸し駐車場やカーシェアリングで国内トップのパ本号では、福利厚生サービスが拡大するベネフィット・ワン、先端半導体向けレジス

2018/11

米中貿易協議期限など中旬に重要な爆発の波というつの波が来ているな か で、 業 績 に 関わらず投資を怠らない」と強調してい た。 こ う し た 潮

月の参 考 銘 柄
稼働低迷で収益回復は期待

24イベントが集中する。 た だ し、 こ う
した不透明材料に年対する懸念は後退し て い る。 米債 利 回 り は ２ ％、流 の 変 化 は、 濃 淡はあっても広い業種に関連してくるも の で、 企 業 に とディスプレー材料の世界大手でし づ ら い が、半 導 体 材 料 は下期も電子材料部門ではバイオ医薬品製造受託事業等をタイヤ用合成ゴムと半導体・中心としたライフサイエンス部

値。業績の単位は１００万円。１株益、配当は円。単は単独、連は連結決算）

Ｄ Ｘ（ デ ジ タ ル ト ラ ン ス フ ォ ース大手。収益力を高めるためにューション部門の売上高を頭であるテクノロジーソリ

充 し、２ ０ ２ ２ 年 度 に 稼 ぎ

００人から２０００人へ拡メーション）などサービス分野％増）、営業利益率を３ 兆 ５ ０ ０ ０ 億 円（ 今 期 計％（ 今 期 計 画：８ ％） に画比高める方針。て い る。来 年 １ 月 に は Ｄ Ｘとで収益力の向上を目指しるＤＸ企業へ転換を図るこ

務プロセスや世界を変革すネット）などを活用して業や Ｉ ｏ Ｔ（ モ ノ の イ ン タ ー

企 業 か ら Ａ Ｉ（ 人 工 知 能 ）ス 中 心 へ 移 行、さ ら に Ｉ Ｔの拡大により増益基調が続期もＤＸなどサービス分野

０ 億 円 へ 上 方 修 正 し た。来して前期比来の小幅減益予想から一転月期の営業利益見通しを従が好調なことから今のため国内ＩＴサービス等

投 資 が 活 発 化 し て い る。こ

ニーズを背景に国内でＩＴ

国内ＩＴサービスが好調の 提 案 か ら 企 画・構 築・運

足元では業務等の効率化用までをワンストップで行くことが予想される。

話事業を売却するなど経営

う 新 会 社 を 設 立 す る ほ か、

時価９７４０円（大牧実慶）

年３コンサルタントも現在の５の軸足をハードからサービ

すでにパソコンや携帯電ＩＴ企業からＤＸ企業への強化に取り組んでいる。

官公庁・企業向けＩＴサービ

11

ド ル 円 相 場 は110 円 の 節 目 の手前でもみ合ってってはいかに成長戦略に取り込んでいくかが問われてくる。

引き続き収益改善が続く見込 み。ま た 合 成 ゴ ム は 原 料安による収益の好転が見込
ま れ、通 期 の 連 結 営 業 利 益は前期比７％減へ。

今上期のＡｒＦ用レジス

ＥＵＶ用レジスト倍増へ

トの売上げは前年同期比５28008000

安 定 し て い る。 つれて株式市場への資金流入が続いてい る。 年 初 来 売 り
月末に累越していた海外投資家は門を育成・強化中。

半導体材料が好調％減だ

２０１９年度上期の営業利益は前年同期比

益が半導体材料需要が前第％ 増 だ っ た が、第 ２ 四 半 期10牽引役
こうした技術革新時代の銘柄選びの切り口としては、 営 業 利 益 率 やＲＯＥに着目した４四半期を底に回復し同２だけみると前四半期比10201010計で買い越しに転月底値からのじ て い る。 日 本 株
は出直りの日柄も浅く「初押しは買い」
で、 下 げ れ ば 買 い％ 増 と な っ た ほ か、ラ イ フ

増 と 順 調 に 回 復 し て い る。

3000

8500

18％増の１６０

20っ た。電 子 材 料 部 門 の 営 業

サイエンス部門の営業益はまた回路線幅が７ナノメー％
バイオ医薬品製造受託事業

1023

手法が有効だろけ る「 型 」 を 持 っ て い る。の人員増強による生産体制

70.0
70.0
70.0

2018/05

2018/05

2019/11

向かうチャンスにそ う 考 え る 背 景 に は、 今

ま た Ｒ Ｏ Ｅ が 高 い 企 業 は、の拡充で同約５倍となった。

トルの最先端半導体チップ

91.9
82.7
102.8

2019/112019/052000
2017/116000
2017/112019/05う。 特 に も の づ く り の 製 造

後米中がともに景気浮揚へ株主が要求する資本コストの量産が開始されたことで利益 １株益 （配当）13,851
12,80015,500

経常益  売上  営業益

150.0
160.0
160.0

2018/11

業において営業利益率が高の方向に舵を切る可能性がを 十 分 賄 っ て い る。 こ う し

し か し、合 成 ゴ ム 部 門 の 営

上げは前期推定比倍増の

6702

512.5
616.7
690.7

3,952,437   130,227 161,785  104,562
3,800,000   160,000 180,000  125,000
3,800,000   185,000 205,000  140,000

連 19.3連 20.3 予
連 21.3 予

6500なると見ている。

高 い こ と が 挙 げ ら れ る。 トた企業群は業績回復の感応

ＥＵＶ用レジストの通期売前年同期の億円程度に拡大する見込み。

億円の黒字か

業損益がゴム市況悪化からら３億円の赤字に転落した

時価１９９３円（福永幸彦）

3200

9000

9098

ことなどが足を引っ張った。

4666

3400

22,532
23,00025,0002200

連 18.10
298,517 22,539
連 19.10 推 320,000 22,600
連 20.10 予 350,000 25,000

【業績】

2400

パ ー ク２４
コード1810A
S

2600

営業益 税前益 利益 １株益 （配当）7000

い 企 業 は 競 争 力 が 高 く、 儲

ランプ大統領にとっては対度 も 高 く、 上 昇 相 場 の 牽 引

2200

3600

24通9500  売上

【業績】

7500

来春は「現実買い」に中国強硬派票を維持しなが廣瀬千春）役を果たすと見ている。
日記

ら も、 景 気 刺 激 で 支 持 率 ア月（472019/112019/05
2018/112018/05

士コード37PM

132019/112019/05

2018/112018/05800
2017/11

16

25.0
25.0
25.0

32.0
37.8
41.4

5,176
6,100
6,690

7,707
9,050
9,920

7,641
9,000
9,870

34,461
39,20043,6001000

1600

出直り相場の「初押しは買い」

営業益 経常益 利益 １株益 （配当）
売上
1400

1800

富
10000

1600

連 19.3連 20.3 予
連 21.3 予

【業績】

1200

60.0
60.0
60.0  31,116   140.6  28,000   130.4  30,000   139.7  44,176  40,000  44,000
496,746   43,030
483,000   40,000
493,000   44,000
連 19.3連 20.3 予
連 21.3 予
1400
2017/11

2020

1800

2400

5EL
2000

12

営業益 税前益   利益 １株益 （配当）

売上

【業績】
2000

1524122200

4185

15 12 1110

ベ ネ フ ィットコードコード102400

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資本金 66 億 9570 万円
純 財 産 額６1 ５億 3 0 2 8 万 円

立花証券株式会社
発行所

立 花 だ より10128ップを狙いたいところだろ19Ｊ2800

技術革新時代の銘柄選び
11

2019 年（令和元年）12 月号（１） 第 1506 号 （令和元年12月1日発行）

を除く５社が前年同期比でら成長分野を開拓し、稼ぐ力を高めようとしている。

すると今後の底入れが期待できる。日本企業は自社の強みを磨きなが企業が相次いだが、国内景気の底堅さや半導体産業の反発などを考慮８％減と２期連続で減益が予想されている。通期予想を下方修正するーが目立っている。今期のまでに先延ばしするメーカ在庫の解消時期を来年春頃

理店向けを中心として過剰自動車販売減速などから代方だったが、中国市場での在庫調整が終了するとの見用途は期初には上期中にも品メーカーが注力中の車載移している。ただ、電子部

ウムイオン電池が好調に推様でスマホ向け部品やリチ０００万台に積み増した模５Ｇ基地局や車載向けに大回復している。中期的にはが増加するなど引き合いがが７～９月は前月比で受注

９７６）は主力のＭＬＣＣやす方針だ。太陽誘電（６するため生産能力を ％増

期も堅調な引き合いに対応

四半期比で大幅に増加、来半期はスマホ向けなどに前チウムイオン電池が第２四ＴＤＫ（６７６２）は、リモリ）の損失拡大等で大幅会社キオクシア（旧東芝メが、当期損益は持分法適用より営業増益を確保した

た。東芝は構造改革効果にが振るわず同

クはモーターや実装機など同期比９％減、パナソニッ

ＦＡ機器などが低調で前年三菱電機の上期営業利益はえ、 為 替 の 円 高 も 響 い た。

が １ 割 程 度 増 え る 見 込 み。 市 場 が 軒 並 み 減 速 し た う

容量増加などから搭載金額赤字に転じた。

増加から海外鋼材市況がアに流入している鋼材のロシアなどから東南アジ

電子部品向け素材や超硬動車の販売減の影響から迷とスマートフォンや自鉛など非鉄金属価格の低を初めとした高炉各社の クル事業が堅調なＤＯＷ
業績は、インドやトルコ、 Ａ Ｈ Ｄ（ ５ ７ １ ４） な どを 見 込 む。三 井 物 産（ ８００億円と高い利益水準

前 期 比 ０・１ ％ 減 の ５ ０

は住生活事業の拡大等で業 が 伸 び た。今 期 通 期 でり 少 な い こ と に 加 え、鉄一 部 を 除 き、 銅 や 亜 鉛、 鉱 石 価 格 の 上 昇 で 金 属 事

電子部

品

５Ｇの本格始動に商機
大手電子部品メーカー６社の上期の事業環境は前年度下期から顕在化した米中

一方、ソニー（６７５８）％減となっ車や半導体、ＦＡなど主要２ケタの営業減益となっ車載向けは踊り場となる可

低 迷 し て い る 一 方 で、 中工具などの在庫調整が長上場企業の４～９月期純利益は ・６％減となり、通期予想も６・た。しかし四半期ベースの型品需要の増加を見込み建はスマホ用カメラの多眼化

国高炉メーカーが堅調な％増の５０９鉄 鋼・ 非 鉄が増加しているＵＡＣＪ「脱プラスチック」問題の今上期の連結純利益は・１ ％ 増 だ

事業の割合が他の商社よ

前年同期比

伊藤忠商事（８００１）

中国発で鋼材市況悪化

っ た。石 炭 や 銅 な ど 資 源に鉄鋼石の調達を増やし０ ３ １） の 今 上 期 の 連 結億円とでアルミ缶材の売り上げ（ ５ ７ ４ １） や、 国 内 廃日 本 製 鉄（ ５ ４ ０ １） 棄 物 処 理 な ど 環 境 リ サ イ

産は増益を確保した。

が、伊 藤 忠 商 事 や 三 井 物価格下落の影響を受けたた。石 炭 や 銅 な ど の 資 源

同 期 比 ８・０ ％ 減 と な っ上期の連結純利益は前年

収益は前第４四半期を底と能性が高いものの、中長期屋を含めた増強を継続し年を受け稼ぎ頭のイメージセ

国内インフラ需要を背景
は純利益は豪州鉄鉱石事業発費が大きく減少し、通期に関する大型契約で研究開のＡＤＣ（抗体薬物複合体）

好調に加えて、英ＡＺ社と（小瀬良啓一）

去 最 高 益 を 更 新 へ。

％増の４５００億円と過の 伸 長 等 で 前 期 比 ８・６

期通期でエネルギー事業の 好 調 を 受 け、前 年 同 期健） 比 ５・１ ％ 増 だ っ た。今総合商社７社合計の今鉄鉱石権益で明暗社（入沢通しが立たない状況にあ縮小し厳しい状況にあ原料価格が上昇している

引いており業績回復の見上期として３期連続で過去最高益を更新し、通期の業また情報通信系は国内Ｉる。 堅 調 だ っ た 国 内 建 設

化 学 ／／ 医 薬 品

期待される
新規成長領域

予想連結営業利益は２５０で今後は次世代通信規格５ 億 円 増 額 の １ ２ ５ ０ 億 円
Ｇ向けに新規基板材料や半 （ 前 期 比 ％ 増 ） へ 上 方 修のコア銘柄に位置づけられ導体材料が伸びていく見込 正された。ＡＤＣの開発へみ。住友化学（４００５）
は、 の期待も大きく、大手製薬学る。 エ ー ザ イ（ ４ ５ ２ ３）化

商る。
Ｔ投資の活発化や構造改革向け鋼材需要も頭打ちでことから製鋼マージンが効果で収益力が上向き、Ｎ下期以降更なる業績悪化（福永幸彦） 績予想を上方修正した。

４）などにも注目したい。

資源価格下落が響く

して在庫調整進展やクリス
では自動車の電装化進展で率 ％超で生産能力をしてンサーが伸び上期営業利益
待されるアンリツ（６７５

また、今後は韓国や米国、 向け計測器の需要拡大が期
高速通信５Ｇ向け部品の需中国で立ち上がった次世代の生産を 年末までに当初

要は現在の基地局向け中心から来期はスマホ向けなど計画から約１割増となる８ＥＣ（６７０１）の上期営が見込まれる。

手業利益は前年の３倍超と好大

電 機 大 手 の 2019 年

転 し、 富 士 通（ ６ ７ ０ ２）機

４～９月期（上期）の連結

は通期の営業利益予想を小中国需要減速などで苦戦

決算は８社中５社が営業減幅減益から一転して前期比野でのニーズの拡大で不足％増の１６００億円へ上ス方修正した。 （大牧実慶）

ビた。米中貿易摩擦による中ー

国景気鈍化の影響で、自動サ感が強く、技術者派遣でＩ基板材料として液晶ポリマは一度治験を中止したアル

Ｔ技術者の比率が高いテク

非鉄製錬メーカーは益となり総じて厳しかっ電

鉄 鋼 ／／
・非 鉄 商 社

マス商戦用にスマートフォ
引き続き電子部品需要をけいく方針。このほか、５Ｇ新型スマートフォン３機種ている。加えてアップルは新技術が回復をけん引へン（スマホ）向けの作り込ん引していく見通し。

電気機器

み需要もあり改善に向かっ

貿易摩擦による中国景気減速などからセットメーカーの過剰在庫のあおりを受けて、電子部品メーカーも在庫調整をした結果、ＴＤＫも加わり大幅に増える見通し。村田製作所（６９８１）
はモジュール品の第２四半期売上高がハイエンドスマホ向けなどに伸張し前四半期比４割増収だった。主力の積層セラミックコンデンサー（ＭＬＣＣ）は今後ミ
リ波対応５Ｇ端末では搭載に備え、ドローンやＩＣＴ建機を駆使したＩＣＴ施工

エレキ材料に注目ーの品揃えを拡充中。最先の 導 入 を 進 め て い る た め、化学大手８社の上期の事

端半導体向けにＥＵＶ向け

建 設 ／／ サ ー ビ ス 国内市を場深堀

業環境は前年秋頃まで良好

ノプロＨＤ（６０２８）やを行っているアトラエ（６だった石化市況が米中貿易

ＩＴ系人材のニーズ高いーカーや電子部品メーカー１ ９ ４）、 フ リ ー ラ ン ス の30,000

前年同期比営業減益となる

学、宇部興産を除く６社が国内労働市場は自動車メ工案件の受注活動に注力しで減産の動きがあり、一部摩擦による景況感の悪化か（出所：決算短信）

生産性の改善が続くと予想
結営業利益はそれぞれ前年ているほか、依然として豊ＩＴ系人材を企業とマッチら下落したことで、石化事40,000

WEB で Ｉ Ｔ 人 材 の 紹 介
同期比で２ケタ増益となっングしているギークス（７50,000

される。採算の良い設計施た。設計変更工事の獲得が富な手持ち工事の消化も寄 で需給が緩和傾向にあるも（島田嘉一） のの、おおむね需給ひっ迫与しよう。

60,000

利益押し上げにつながった

また人材サービスの国内業の利幅縮小により信越化０６０）などが業績を伸ば最大手であるリクルートＨなど厳しい展開を余儀なく

医薬

新薬群が業績を牽引

製薬では肺高血圧症治療薬好調に推移している。中堅の伸長により実質の業績はを見込むが、主力抗がん剤している。など製造派遣が業績を落と

Ｄ（６０９８）は求人情報された。下期も石化市況の目したい。

が続いている。良好な市場しているがその他の人材派

検 索 サ イ ト Indeed

ビスはＵＴＨＤ（２１４６）

遣や人材紹介、求人サイトが好調で、核酸医薬の世界顕著な改善は期待できない

主要大手製薬の業績は各が中国では川下であるエア展開への期待も大きい日本

が米国を中心に英国、ドイ社とも新薬が牽引していツ、日本など先進国で拡大る。特に第一三共（４５６

新薬（４５１６）に注目しなど幅広い企業の業績が伸コンなどの家電製品の在庫たい。

（千葉明弘）

８）は国内外での主力品の（入沢 健） の回復が期待される。一方調整が進展中で、来期以降つつある。

特にＩＴ系人材について しており、世界的な大手人はＡＩやＩｏＴ、自動運転、 材企業としての地位を固めビッグデータ解析などの分長している。

品

環境を受け、人材関連サーためで、ＩＣＴ（情報通信技術）の活用による生産性70,000

設

28

AS

23

レジストを供給している信 ツハイマー型認知症治療薬越化学（４０６３）やＪＳ を米国申請まで漕ぎつける
Ｒ（４１８５）などにも注 目途がたち評価が一変、業（福永幸彦） 績も今期は特殊要因で減益の改善もプラスに働いた。
下期も良好な事業環境が続こう。期末に竣工を迎える工事が豊富で、設計変更工事の獲得が続くほか、予備費の利益化も期待される。
来期業績も底堅く推移することが予想される。建設80,000

建

910PM

13

各社は、将来の労働力不足（個別ベース）設計変更工事が寄与
主要建設会社の今期連結
営業利益見通しは、大成建設（１８０１）や鹿島（１８ １ ２）、 前 田 建 設（ １ ８億円、２４）が期初計画に比べそれぞれ 億円、大林組（１８０２）や清水建 設（ １ ８ ０ ３）、 五 洋 建設（１８９３）は期初計画

1710124919EL
20/3 上
19/3
18/3
17/3
16/3
15/3

7億円増額修正された。また25を据え置いたが、上期の連（億円）

14/3
13/320,000＜建設大手4社合計の受注残高＞
90,000

50（２）

報
月花立
2019 年（令和元年）12 月号

中間決算特集“ 業績底入れ ” がみえてきた日本企業
成 長 分 野 に注 力し 「 稼ぐ力 」 を強 化当資料はサンプルであり、1、2ページのみのご提供となります。
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立花証券株式会社（金融商品取引業者）
関東財務局長（金商）第110号
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人金融先物取引業協会
指定紛争解決機関／苦情・紛争解決機関：特定非営利活動法人証券・金融商品あっせん相談センター(FINMAC)