SWCC 株式会社
2024 年 3 月期第 2 四半期決算説明会*
2023 年 11 月 8 日

イベント概要[企業名]

SWCC 株式会社[企業 ID]

5805[イベント言語]

JPN[イベント種類]

決算説明会[イベント名]2024 年 3 月期第 2 四半期決算説明会[決算期]

2024 年度 第 2 四半期[日程]

2023 年 11 月 8 日[ページ数]

39[時間]

10:00 – 11:02（合計：62 分、登壇：39 分、質疑応答：23 分）[開催場所]

インターネット配信[会場面積][出席人数][登壇者]

1名
代表取締役社長 グループ CEO

長谷川 隆代（以下、長谷川）

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[アナリスト名]*

SMBC 日興証券

前田 拓也*質疑応答の中で発言をしたアナリスト、または質問が代読されたアナリストの中で、
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登壇

司会：本日は、お忙しい中ご出席いただきましてありがとうございます。本日の説明会は WEB にてライブ配信も行っております。ライブ配信にて参加の皆様は、画面中央下のプレゼンテーション
資料と表示されている箇所をクリックすると、資料がダウンロードできます。
定刻となりましたので、ただいまより SWCC 株式会社第 2 四半期決算説明会を開催いたします。
初めに、出席者の紹介をいたします。代表取締役社長グループ CEO、長谷川隆代でございます。
長谷川：長谷川でございます。よろしくお願いいたします。
司会：以上 1 名でございます。
終了時刻は 11 時を予定しております。それでは、社長の長谷川より、ご説明いたします。
長谷川：おはようございます。SWCC 株式会社の社長をやっております長谷川と申します。今日は私ども 2 日に公表しました上期決算の説明会で、お忙しい中お集まりいただきましてありがとうございます。
本日の内容でございますけれども、まず第 2 四半期決算ということで上期の決算の概要、それから本年度の見通し、どうなるかということをお話さしていただいて、それから最後に資本コストを意識した経営の実現に向けた対応、5 月の前年度決算のときにお話をさしていただきましたけれども、その進捗がどうなっているかをお話させていただこうと思っておりますので、よろしくお願いいたします。

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3まず、上期の決算でございます。
ここに細かく書いてございますけれども、大きく見ますと、5 月に日本もコロナの対策が変わって、いろんな経済活動が再開される中でウクライナとロシアの戦争が続いていて、それから需給バ
ランスがグローバルで少し変わってきたことでインフレが起き、金利が上がり、日本の円が安くな
りといういろんな環境変化の中で過ごした上期だったと思っています。
その中で私どもの事業は、後でもご説明しますけれど、92%ぐらいが国内の事業で形成されてございまして、それほど大きな為替のインパクトもない中で事業をどれぐらい筋肉質にしていって、世の中の変化に対応していけるかにチャレンジしてきた今年の上期だったと思っております。

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4その中で数字を見ていただきますと、5 月の当期の見通しのときに、今年は下期偏重ですよとこの場でも申し上げさせていただきました。そして上期 3、下期 7 ぐらいの割合かと皆様にお伝えしたということでございます。
上期が終わりまして利益を見てみますと、45 億円でございます。昨年度、43 億円でございました
ので、それに比べれば少しプラス側に出た。厳しい中でも何とか収益を積み上げてきたところでございます。
かといって下期偏重が上期に移ったわけでもなく、下期偏重はそのままでございます。それを考えると、われわれとして上期の業績を見たときに通期をきちんと公表した方がいいと思っておりまして、通期は 115 億円、当初の目標としましては 107 億円だったものを 115 億円に上方修正をさしていただきました。経常利益も同様でございます。
この 115 億円は、私ども 33 年ぶりの最高益となります。ちょうどバブルの頃に最高益だったのですけれども、それからなかなか苦しい時代が続いて、やっとそこに挑戦できる今の状況になったということでございます。

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進捗をご覧いただいております。
進捗は、営業利益で言うと、結果としては 38.8%ということ。大体例年は 43%でございますので、冒頭から申しておりますように、下期偏重はそのまま残っている。上期がうまく仕上がったところだと思っております。
進捗率の分母の方は上方修正させていただいた数字を使ってございますので、通期の目標に対して、38.8%の進捗と読んでいただければと思っております。
昨年同期との比較でございます。

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滝図を見ていただいております。売上は何度も申し上げて恐縮ですけれども、受注が下期に偏っておりますので、売上は昨年同期に比べて少し落ちてございます。
銅価の影響によって少し上がりましたけれど、事業自体の売上が少しずつ下がってございますので、23 年度は少し昨年度に比べて下がったということです。下期偏重はどちらかというとエネル
ギー・インフラの方が多かったのですけれども、電装・コンポーネンツという、私ども車の部材としてお客様に使っていただいている銅材に近いものを売ってございます。
自動車産業の方は、去年の暮れあたりからかなり順調に回復してきているように見えますけれど
も、当社が供給しているものは銅材料でございましてかなり上流でございます。その在庫調整等がいろいろあったのだと解釈してございますけれども、ちょっと上期は例年に比べて売上が上がらな
かったところでございます。
営業利益の方ですけれども、原材料は相変わらず高くなってございますが、それを価格転嫁と工場の原価低減で押し戻して、ほぼここをイーブンにしていると。昨年度からこのような形ですけれど
も、バランスを保ちながら営業をやっているということでございます。
ここで少し上に上がってきたのは、われわれ社内では事業構造改革、リロケーション、今まで分散していた製造拠点を 1 カ所にまとめて生産効率を上げることを、ここ 3 年ぐらいやってまいりました。その効果がこういう環境の中でもしっかり出てきている。

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事業ポートフォリオを変えることは 19 年からやってございますけれども、最近は各事業の中で製品ポートフォリオの見直しに入っておりまして、収益の上がらない製品から収益の上がる製品に大きくシフトさせてきております。少しずつ効果が出てきた上期だったと思います。

セグメントは、私ども三つのセグメントで構成されてございます。
一番上のエネルギー・インフラがビルに使われている建物用の電線と電力の事業でございます。それと免震の事業が入ってございます。
電装・コンポーネンツが、車用の銅、それから車のモーターに使われておりますマグネットワイ
ヤ、それから汎用の産業用のモーター、発電機に使われておりますマグネットワイヤを扱っている事業でございます。
一番下、通信・産業用デバイスが通信ケーブル、市中に張り巡らされている通信ケーブルもそうですけれども、こういう屋内に必ず通信ケーブルが入ってまいりますし、LAN ケーブルとかいろん
なものを通信ケーブル事業として作っております。それから、主に家電用の組み電線それから複写機用の部品が入っているのが通信・産業用デバイス。われわれ、この三つの大きな基盤事業によって支えております。
この中で、特徴的なのはエネルギー・インフラ事業が売上の 54%、それから利益の 73%を占めていることで、当社の事業の中にあって非常に強い基盤、特に建設用の電線は何とか収益率が上がってまいりまして、キャッシュカウの事業にやっとなってくる事業をこの中に抱えております。
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8こういう状況でも売上、利益もそんなに大きく変わっておりません。しっかりと会社を支えている事業として存在しているということでございます。

エネルギー・インフラ事業、今少し説明しましたけれども、建設、電力、免震という大きな構造の中で、ここ数年右肩上がりに売上も利益も上げてきた事業でございます。後でちょっとご説明しま
すけれども、当社の電力事業は非常に特徴的なビジネスモデルをとっておりまして、変電所を中心にかなりのシェアを取っております。そういうこともございますので、いろんなリスクの中でもしっかりとした収益が上げられる事業にきちんとなってきているところだと思います。
この電力の件名が下期に集中しているということで、当社の利益、売上も下期側に寄っているのが現状でございます。

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9車用の電装・コンポーネンツ、先ほど申しましたように、去年の後半からかなり苦労をしました。
工場の操業も上がらない時期が続きましたが、柔軟な製造のスケジュールを作ってもらいながら、何とか利益を出してきたところでございます。
ちょっと右肩下がりに見えるのですけれども、この事業もやっと足元に来て、夏過ぎぐらいから元に戻ってきた感がございますので、下期は何とかこれまでの路線に戻ってきてくれるかと期待をしてございます。

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10通信・産業用デバイスでございます。特徴的は、生産拠点を一昨年の暮れに 3 拠点あったものを 1拠点に集約させました。
3 社を一つの会社、当社の関係会社の冨士電線でオペレーションをさせて効率の良い事業にしようと思ったのですが、ちょっと去年の出足つまずいた。集約させて、システム統合してというところが思ったほどうまく動かなかったのが昨年度でございまして、今年はそれに比べれば順調に動いてございます。ですから、わずかではございますけれども収益も上がってきております。
それからこれもちょっと下期偏重だなと思っているのが、自動車向けの高性能の LAN ケーブルが採用されまして、8 月ぐらいからフル稼働に入っております。今皆様の車にはカメラ、センサーもたくさんついておりますし、自動運転の世の中が来れば、必ず伝送スピードが高くて信頼性のある
高速伝送用ケーブルが車内に必要になります。そういうものを当社のリリースができたことで、これから期待をしたいところだと思っております。

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バランスシートをご覧いただいております。
特徴的なところとしましては、固定資産が減少しておりますが、9 月に政策保有株式の売却を一部やりました。それによって固定資産が下がっているところでございます。
あとはそこでキャッシュが生まれましたので、ひとまずこの段階では有利子負債の返済に充てていることで有利子負債が大きく落ちて DE レシオが改善されている。上期の終わりとしてはこのような形になってございます。

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キャッシュフローとしましても、バランスシートが変わってきたところが色濃く出ております。
政策保有株式で売却した資産をどのように使うかを取締役会でいろいろ検討はしてきましたけれ
ど、まず今、上期終了した時点ではこのようなバランスになっている理解をしていただければと思っております。
あとは、キャッシュフロー経営を何とかしようと昨年あたりから一生懸命やっておりまして、どうしても銅価が高くなってくると、棚卸資産が増えてまいります。そこを何とか落としていく。それから債権の回収のサイトの短縮をお願いしていく。そのようなキャッシュを生むことを懸命に本年度になってからやっておりまして、それも少し効果が出てきたかと思っております。

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通年でございます。
通年は先ほどから申しておりますとおり、売上高は据え置かせていただきましたけれども、営業利益の方は 115 億円で上げさせていただいております。経常利益も同様でございます。
昨年度、年金資産の付け替えがあって、当期純利益 20 数億円上がってございましたけれども、その分が剥落して、純利益では昨年度比で少し下がってございますけれども、これは一時的な年金資産の出し入れに寄与するものでございます。ご理解いただければと思います。
配当の方は、先日決算開示に合わせまして中間配当を決議いたしましたので、予定どおり進んでいるということでございます。

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14当社のセグメントの通期を見ていただきます。
まずエネルギー・インフラ事業でございますが、当初の売上、利益から大きく見直して、1,200 億円の売上、86 億円の営業利益を予定しております。
前の 5 月にもお話しましたけれども、当社の今動いております中期経営計画の電力の 26 年度目標
が 80 億円になってございました。この直近を見ても電力の上がりがかなりきちんと増収、増益側に来ておりますので、今中計を見直しておりますけれども、ここはかなり力強い中計が出せるセグ
メントじゃないかと思っております。
電装・コンポーネンツでございますが、18 億円の営業利益で、売上は上期の自動車用の銅が少し止まったことが影響して通期を見るとちょっと予定よりも下がっておりますけれども、利益をしっかり上げていくということでございます。
通信・産業用デバイスですが、通信ケーブルの方は順調に回復してまいりましたが、二つある家電
用の組み電線の事業、それから複写機の部品の事業、20 年、21 年、22 年、コロナの在宅が増えてきたときの需要があって、かなり売上、利益も上がっていたのですけどもそれが一時的に剥落をしていることで少し収益目標を下げさせていただいている状況でございます。

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上下のバランスをご覧いただいております。
計画としては冒頭から申しておりますとおり、上期 45 億円、下期 70 億円というバランスで今目標として進んでいるところでございます。私どものメインとなる事業が六つ書いてございますけれ
ども、上期お話したときとそんなに大きく変わっているわけではないということです。
繰り返しになりますが、自動車の夏以降の回復が、第 3 四半期、第 4 四半期、どれだけ利益に貢献してくるかを期待しているところでございます。
それから、先ほど申しました車載向けの高速通信ケーブル、今本当にフル稼働をして生産しておりますが、それがどこまで広がってくることも、下期楽しみなところでございます。

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16通期の増減をご覧いただいております。
売上の方は、当初とそれほど変わらないということでございますけれども、営業利益の方は、[音声不明瞭]としては、エネルギー、原材料のコスト高を売値に反映させていただくという考え方は変わってございません。
それから改革の方が、売上、収益が上がるとともに、ここの効果が大きくなってまいりますので、通期を通せば製品ポートフォリオのシフトがプラス 10 億円、構造改革の効果がプラス 2 億円で、
ここがかなり本年度は利益の押し上げをしているところだと思っております。

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セグメント別でございますが、先ほど申し上げましたので割愛させていただきますけれども、どのような影響がプラス要因、マイナス要因が下期あるかをここに言葉として記載されておりますので、ご覧いただければと思っております。数字は先ほど表で説明さしていただきましたとおりでご
ざいます。

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と言いますけれども、われわれもこんな中でいろんな課題に取り組みながら進めているということでございます。
まず当社の基盤を支えておりますエネルギー・インフラ事業です。
建設用はどちらかというと、ロジスティクスの 2024 年問題、電力の方はわれわれビジネスモデル
として、電力部品、電力ケーブル、それから工事、メンテナンスをパッケージにして、変電市場を中心に売っておりますので、どちらかというと工事の 24 年問題を課題として考えていかなければいけない問題でございます。
いくつかの手立ては既に打ってございます。まず製品の方ですけれども、工事の人材不足に対して、電力工事はものすごく高い電圧のケーブルを繋いでいくわけですので、かなり高いスキルを必要とします。
その人材が少しずつ減っていく想定のもとで、もう少し一般的に使いやすい、スキルのそんなに高くない人でも電力工事がある程度できる製品ラインナップが作れないかを考えてまいりました。ユニバーサルデザインでございます。電力ケーブルの端末を処理する、それから電力ケーブルの接続部、終端を組み上げていくことをなるべく現地に負荷をかけない形でやっていきたいと思っておりまして、その辺の接続工法を開発したりしております。
あと、物を運ぶことに関しては、年配者の方、女性にも持ち運びしやすい重量にパッケージを変えております。
あともう一つはサステナブル人材教育で、2 年ぐらい前からお話させていただいておりますけれど
も、工事人材を 1 社で抱えるということではなくて、当社に教育プログラムを用意して、全国の電力工事の会社にお勤めになっている工事人材の方に受けていただいて、各地でその事業に当たっていただく。
今、電圧の低いレベルをやっている方々に、高いレベルの電圧の作業をやれるように教育させていただき、当社の製品を使っていただきながら売上と工事人材の確保を計画しておりまして、今順調に進んでおります。
それからもう一つ、物を運ぶロジスティクスでございますけれども、当社、ロジスティクスの会社を持ってございます。ドライバーの負荷を下げることで、今スマホに DX で情報を全て集めまして、どういう経路でどれぐらいの荷物を運ぶのが一番効率的なのか、今トラックがどこにいるのか、お客様にいつ頃届くのか、在庫はどれぐらい持っているのか、物流センターの空き状況はどう

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なのかがスマホで一括して管理できるようになっております。かなり便利に使っていると聞いております。

電装・コンポーネンツでございます。
電装・コンポーネンツの事業は、先ほど申しましたように今年の夏ぐらいから何とか上がってきたという感覚を持っております。われわれ三つの製品を持ってございますけれども、高機能巻線が自動車のモーター用、インバーター用に入ってきます。
ヒータはシートヒータ、ハンドルヒータ、フロアヒータ、いろんなところのヒータです。
MiDIP は銅剤として売っているものです。
ですから、こちらに行くほど上流の製品になります。
MiDIP が回復してきたのがまさに夏で、コロナ前と比べるとやっと 3 クォーター辺りで元に戻ってきた感じでございます。ヒータ線は、もう少し MiDIP の前に回復してございますし、高機能巻線の方は、私どもある意味新規参入でございますので、順調に上がっていると見ていただければと思っております。

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20通信・産業用でございます。
私ども LAN ケーブルの製造、販売を結構得意としております。国内のシェアも高くございます。
そういうこともあって高性能な LAN ケーブル、付加価値の高いものに製品ラインナップのシフトをしてきました。
今皆様がオフィスとかでお使いになっている、かなり高性能の LAN ケーブルは Cat.6A でございますけれども、私ども、その次の Cat.8 の開発もできておりますし、車載用のツイストペアケーブ
ル、車のカメラ、センサーにつくものが 7 月にラインナップに入っておりますので、こういう当社の強い LAN ケーブルをこれからますます強くしていって、いろんなところにお使いいただけるよ
うにしていきたいと思っております。

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キャッシュフローは、先ほどと同じような理由でございます。少し昨年と形が変わっておりますので、ご覧いただければと思います。

最後に、資本コストを意識した経営の実現に向けた対応です。

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5 月に開示をさせていただいております。当社中計目標として、ROE10%以上、ROIC10%以上、PBR は 1 倍以上、配当が 120 円という数字を掲げて中計を進めてまいりました。そのために事業戦略、財務戦略、非財務戦略にブレークダウンをして、それぞれいろんな方針を立てて今進めてきているところでございます。

5 月 12 日の開示後の主な取り組みですけれども、9 月 4 日にスモールミーティングをやらせていただいて、今ローリングしようとしている中期経営計画、三つの基盤事業のセグメント長が自分の考えている方針についてお話をさせていただきました。
それから、9 月に入って政策保有株式の売却をいたしました。当社としては、政策保有株式を持たない方針の中で今政策保有株式を売却にかかっているところでございますが、当面の目標として、
連結純資産比率 10%以下を目標にしてございまして、何とかその辺まで形ができてきた状況でございます。
それから、非財務情報に関しましては、統合報告書を 9 月の末に出させていただいております。お手元に一部あるかと思いますので、ご覧いただければと思います。
それから、11 月 2 日には先ほど申しました中間配当の実施をさせていただいています。それから同日に決議いたしましたことは、自己株式取得 10 億円で、総株数で言うと 2%ちょっとですけれども、そこを目標として自己株式の買い取りをやることを決議させていただきました。

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その一部を ESOP という形で信託を受け取って、従業員にインセンティブを付けて、従業員も当社の会社価値、株価に対していろいろ興味を持ってもらって、会社価値の向上に一役買っていただ
きたい思いで、こういうことをやらせていただきました。
自己株式の取得に関しましては、今回政策保有株式の売却でその辺のキャッシュを創出できました
ので、その一部を株主様に還元をしたい思いでやらせていただいております。
これに関しては取締役会で 1 カ月以上かけていろんな議論をしてきて、これから成長投資をいろん
な準備をしている当社でございますので、そういうことをやっていいのかどうかということを、社外取も含めてかなり取締役会で議論をして、最終的にこういう形で出させていただいたということでございます。

資本効率でございますけれども、私ども ROIC は 19 年に導入をしまして、まず事業ポートフォリ
オの見直しの指数として使わせてもらったということです。昨年までいろんな統廃合をやってまいりました。
ROIC は 7%を今のところ維持しているということですが、まだまだ社員全員に浸透しているわけではなく、まだ改善の余地がたくさんあるというような指数だと思っております。

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それから、市場からのご評価でございます。
2 日の開示時点では PBR は 0.91 で、われわれのやっていることがなかなか市場にご評価いただけないという反省のもとで事業をやってまいりました。どうしてこうなのかというのをそれこそ取締役会、執行役員会を含めていろいろ議論をしてまいりました。
当社の成長戦略がなかなか魅力的ではなくて、将来ここが伸びる会社として判断いただけないというところにわれわれは帰結して、もう少し成長戦略を皆様にご説明していかなきゃいけないなと。
魅力ある会社として認めていただかなきゃいけないという思いに至ったところでございます。

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まだ中計の見直し中でございますし、これから事業をどのように広げていくかは全てお話ができる
わけではございませんけれども、一番大きな考え方としては、基盤事業、3 事業の中の成長牽引事
業にしっかり投資をしていこうと。そこにまず染み出し分野も含めて、その事業をどれだけ良くしていくのか、稼げる事業にしていくのかをまず優先的に資金を回していこうと思っています。
SICONEX という当社の特徴のある電力部品が、今かなりお引き合いが強くて、お客様に長い間お待ちいただいている需給バランスでございます。そこの増産をかけて、設備量としては 1.5 倍位になります。うまく生産をすると、今の 2 倍ぐらいの生産量が取れると思っております。20 億円を超える投資を本年度やっておりますので、これをやれば電力事業はさらに強いものになると思っております。
あとは基盤、インフラでございます。当社の大きな収益の割合を占めております建設事業、SFCCという会社に古河電工さんから事業をわれわれ引き受けて、まず販社を作り、それから生産統合をして効率生産をやってまいりました。
統合したばかりのときには 5 拠点あったものが今 2 拠点に集約されて、当社がハンドリングをしております。かなり効率の良い物の作り方になっておりますし、さらにここに対しては、今仙台にある銅線を引く設備の一部をこれから茨城工場に移設して、銅の線を作るところから電線を仕上げる
ところまで一つの工場に一気通貫して行こうと思っています。さらに効率よく仕事ができるものだと思っております。

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それから、通信ケーブルの自動車向けへ投資をして今動いております。
あと新しい分野でございますけれども、接続工事の人材教育、AVR を使ってというところが今動
いておりますが、あとは銅を使った派生製品で半導体向けのプローブピンも当社は少しやり始めてきたという。これだけではございませんけれども、もう少し付加価値を生む事業に転換していきた
いと思って、これからここに投資をしていかなければいけないと思っております。

財務戦略でございます。
先ほど申し上げた指標をここに書いております。当社、営業利益率が 5%強でまだまだそれほど収益力の高い会社ではございませんけれども、しっかりとポートフォリオ変換をし、製品ポートフォ
リオも変えていくことで、まだまだ収益性が上げられてくると思っておりますので、これからもこの方針を変えることなくやっていこうと思っています。もちろん収益を上げてしっかりと株主様に還元していく姿勢は変わることはございません。

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キャッシュアロケーション戦略を出させていただいております。
繰り返しになりますので細かくはご説明しませんけれども、これから私どもの会社が、私が社長に就任して今 6 年目に入りますけれども、5 年間の間にかなり整理をして会社としてだいぶ筋肉がついてきた状況でございます。財務体質も、当初目標としていた改善ができております。
われわれがこれからやらなければいけない道として残されているのは、会社を成長させていくことでございます。
そこをしっかりやっていかなければ皆様に貢献することはできないと思っておりますし、社員のモチベーションを上げて、これからどうやってこの会社を成長させていくのか。そこに対してどうやって投資をしていくのか。そういうことを考えながらバランスよく新しい事業への投資と、それから株主様への還元を考えながら進めていこうと思っております。

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非財務戦略でございますが、詳しくは統合報告書をご覧いただければと思っておりますが、まず何よりもダイバーシティ、ダイバーシティというと女性だけではないのですけど、年齢も国籍も性別もキャリアも何も関係なく、会社の成長のためにどれだけみんなが同じ方向を向けるかだと思っております。それを推進してくるプロジェクトを進めております。
それから定年も 65 歳に延長をしております。
それから、エンゲージメントの向上も忘れてはいけないのですけれども、働きやすい職場作りはもちろんですが、社員がどれだけ自分の才能をしっかり出してくれるかということだと思っておりま
すので、いろんな制度を入れながら社員と対話をしながら進めていこうと思っております。

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脱炭素社会への貢献でございます。
CO2 削減の中期計画を出させていただきましたが、今のところ順調に進んでおります。22 年には13 年度対比で 37%の削減をしております。30 年の 50%削減に向けていろんな施策を今やらせてい
ただいております。
ただ、ちょっと進みが遅いのが再エネ導入でございます。太陽光のパネルを PPA それからオフサ
イト PPA などやってございますけれども、少し計画が遅れておりまして、来年度あたりからは数
字が上がってくるものと思っております。
あとそのうちにカーボン・オフセット、クレジットも考えていかなければいけない状況かもしれま
せんけれども、よく考えながら一つずつ施策を進めていくということになろうかと思います。
以上、雑駁な説明でございましたけれども、第 2 四半期終了の業績報告ということにさせていただ
きます。ありがとうございました。

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