COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートグローセル
9995 東証 1 部
企業情報はこちら >>>2021 年 6 月 25 日（金）執筆：客員アナリスト

寺島 昇
FISCO Ltd. Analyst Noboru Terashima

FISCO Ltd.
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グローセル

2021 年 6 月 25 日（金）9995 東証 1 部

https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 2021 年 3 月期連結業績（実績）.... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 2022 年 3 月期の連結業績：増収増益を予想.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 自動車の電子化、各種自動化は追い風、自社開発品の拡大で成長を目指す. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 主な事業内容....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 特色、強み........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 06
1. 2021 年 3 月期の連結業績概要...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

2. 財務状況. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

3. キャッシュ・フローの状況.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

08■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09■中長期成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 10
1. 中長期の成長戦略と新中期経営計画「SSG 2021」の概要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10

2. ルネサスエレクトロニクス製品への取り組み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11

3. 新規ビジネス品への取り組み. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

15

4.「STREAL」への取り組み................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

17.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. 海外ビジネス拡大（国内・海外の連携強化）

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6. 特約店との連携を図り、一体となった運営を徹底.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

21

7. One Stop Solution の取り組み.... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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8. 働きやすい職場を目指して.............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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9. CSR 活動への取り組み..................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

22

10. SDGs への取り組み........................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

22■株主還元----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 23

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 要約
ソリューション提案を得意とする半導体商社。
新事業、半導体ひずみセンサー「STREAL」のビジネス展開に注目
グローセル <9995> は半導体を中心とした技術系電子部品商社で、旧株式会社ルネサスイーストンから 2019 年
7 月 1 日付で商号変更した。ルネサスエレクトロニクス <6723>（以下、ルネサス）の有力特約店という立場にあり、取扱商品はルネサス製半導体が中心となっているが、国内外において新規商材の発掘にも余念がない。注目すべきは、2018 年 4 月から開始した半導体ひずみセンサー（製品名「STREAL（ストリアル）」）ビジネス。前例のない高性能な製品の自社開発・展開に多くの企業から注目が集まっている。利益率が高いことに加え、工業用途だけでなく文化的な目的（伝統的技能の継承等、後述）にも使える可能性が広がっており、今後の同社の業績を様変わりさせる可能性が高まってきた。
1. 2021 年 3 月期連結業績（実績）
2021 年 3 月期の連結業績は、売上高が 59,861 百万円（前期比 12.8% 減）、営業損失が 493 百万円（前期は61 百万円の損失）、経常損失が 261 百万円（同 5 百万円の利益）、親会社株主に帰属する当期純損失が 367 百万円（同 65 百万円の利益）となった。新型コロナウイルス感染症拡大（以下、コロナ禍）の影響で、主な向け先である自動車や産業機器の生産が停滞し需要が特に第 1 四半期に急減したことが減収の主な要因である。一方で、高採算品の比率が高まったことで粗利率は改善した。さらに、出張旅費や交際費等の減少により販管費も前期比で減少したが、減収による売上総利益の減少を補えず営業損失となった。第 1 四半期をボトムに第 2 四
半期以降は回復し、下半期だけを見れば営業利益を確保した。注力商品である「STREAL」の売上高は前期比で約 3.0 倍となった。
2. 2022 年 3 月期の連結業績：増収増益を予想
進行中の 2022 年 3 月期については、売上高 68,000 百万円（前期比 13.6% 増）、営業利益 580 百万円（前期は 493 百万円の損失）、経常利益 540 百万円（同 261 百万円の損失）、親会社株主に帰属する当期純利益 400
百万円（同 367 百万円の損失）が予想されている。引き続きコロナ禍の影響が不透明であるが、主力の自動車
向けが前下半期から回復傾向にあることから増収増益を予想している。特に 4 月の出足が好調だったようで、4月末の受注残は過去最高を記録したとのこと。また自社開発品として期待される「STREAL」は順調に拡大しつつあり、用途が広がりつつあることから 2022 年 3 月期も倍増（30 億円以上）を目指している。年間配当 12円は維持する方針である。

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要約

3. 自動車の電子化、各種自動化は追い風、自社開発品の拡大で成長を目指す
同社は単なる商社機能だけでなく、多くのエンジニアを要し、提案力・開発力を生かして企業付加価値を高めている。足元の業績はコロナ禍の影響もあり低迷しているが、中長期的には主要向け先である自動車の自動化、電動化の進化、さらには製造現場や建設現場の IoT 化の恩恵を受ける可能性は高い。加えて自社開発品の拡販にも注力しており、特に比類のない性能を有している半導体ひずみセンサー「STREAL」の成長性は高く、中長期の展望として来期以降はこれら自社開発品の寄与もあり、再び成長路線に戻る可能性は高い。中期経営計画「SSG2021」については、コロナ禍の影響もあり当初計画期間での目標達成は難しいが、1 年遅れて 2024 年 3 月期に売上高 800 億円、営業利益率 2.3% を目指している。成長ドライバーとして期待されている「STREAL」も順調に伸びていることもあり、今後の動向は要注目だ。
Key Points

・自動車及び産業分野向けを主力とする半導体商社。ADAS や IoT 関連にも展開
・2022 年 3 月期は営業黒字予想。「STREAL」も倍増見込む
・中期経営計画は 1 年遅れたが、2024 年 3 月期に売上高 800 億円を目指す

業績推移
売上高（左軸）（百万円）
90,000（百万円）
81,6162,500

78,33275,00060,000

営業利益（右軸）

68,66468,0002,000

59,861

1,990

1,500

45,0001,000
820

30,000500
580

15,000

0

-493
-61

0
18/3期

19/3期

20/3期

-500
21/3期

22/3期(予)出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 会社概要ルネサス系の大手半導体商社。自動車業界向けが主力
同社は、1954 年に電子部品販売を目的に福島電気工業株式会社として設立された。その翌年には日立製作所<6501> と特約店契約を締結し、1959 年には半導体の販売を開始した。その後、日立系の半導体商社として事業を拡大し、1984 年に商号を株式会社イーストンエレクトロニクスに変更した。さらに 2000 年代に入ってからは、大手半導体メーカー（日立製作所、三菱電機 <6503>、NEC<6701>）での半導体事業の整理・再編が進んだのに合わせて、同社も 2009 年には主に ( 株 ) ルネサスデバイス販売と合併し、商号を株式会社ルネサスイー
ストンに変更した。その後、2019 年 7 月に商号を現在の株式会社グローセルに変更している。現在では、取扱商品の約 80% がルネサス製品となっている。一方でルネサスの側から見ても、同社は有力特約店として重要な存在となっている。
株式については、1995 年に店頭市場（現東京証券取引所 JASDAQ 市場）に上場し、2014 年 2 月に東京証券取引所市場第 2 部、同年 11 月には東京証券取引所市場第 1 部に市場変更した。
沿革表
年月

沿革

1954年12月

電子部品販売を目的に福島電気工業 ( 株 ) を東京都千代田区に設立

1955年 7月

日立製作所と特約店契約を締結

1959年 6月

半導体の販売を開始

1973年11月

日立電線と特約店契約締結、電線販売を開始

1984年10月

商号を ( 株 ) イーストンエレクトロニクスに変更

1989年 5月

半導体設計・ソフト開発の下丸子デザインセンターを設置

1994年 9月

日本証券業協会に株式を店頭登録

2000年12月

Faraday Technology と販売代理店契約を締結

2001年 8月

Hong Kong Easton Ltd. を設立

2002年10月

大倉商工の電子営業部門を譲受け

2003年 4月

ルネサス販売と特約店契約締結

2009年 4月

( 株 ) ルネサスデバイス販売と合併し、商号を ( 株 ) ルネサスイーストンに変更

2009年10月

ルネサステクノロジと販売代理店契約を締結
ルネサステクノロジ製品に関し、8 社と特約店契約を締結

2010年 4月

大阪証券取引所（JASDAQ 市場）に株式を上場

2010年10月

ルネサスエレクトロニクス ( 株 ) と特約店契約を締結

2012年 1月

米現法 Renesas Easton America Inc. を設立

2014年 2月

東証 2 部に上場

2014年 9月

東証 1 部に指定替え

2019年 7月

社名を株式会社グローセルに変更

出所：会社ホームページよりフィスコ作成

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 事業概要自動車向けを中心とした半導体商社だが、自社開発製品の拡販にも注力
1. 主な事業内容
同社の主たる事業は、マイクロコンピューター（マイコン）や各種半導体等を半導体メーカーから仕入れ、販売する電子部品商社としての機能であるが、長年にわたって単に仕入れた商品を販売する商社事業だけでなく、顧客の製品開発の初期段階から共同で開発や提案を進める「デザイン - イン」活動を強みとしている。
商社事業が中心であるため、決算短信上では正式なセグメント情報は開示されていないが、会社の説明資料によれば、主な製品別売上高（2021 年 3 月期）は、集積回路が 65.7%、半導体素子が 16.7%、表示デバイスが 2.4%、
一般電子部品が 15.3% となっている。主な仕入先（2021 年 3 月期）は、ルネサスが 76.1%、日立グループ関連
が 4.1%、その他自社開拓による新規取引先（CSB = Customer Satisfaction Business）が 17.3% となっている。

製品別売上高比率（2021年3月期：59,861百万円）

主な仕入先別比率（2021年3月期）

2.6%

15.3%

集積回路

2.4%

17.3%

ルネサス

半導体素子
表示デバイス

16.7%
65.7%

日立

4.1%

その他

CSB
76.1%

STREAL

出所：会社資料よりフィスコ作成

全体での取引先数は 400 社超であるが、上位 30 社で売上高の約 90% を占める。製品の向け先は多岐にわたっているが、約 60% が自動車分野、約 30% が産業分野（各種機械、ロボット、医療機器等）、残りの 10% がアミュー
ズ、民生用、OA 機器等向けとなっている。主な取引先企業としては、日立 Astemo( 株 )（旧日立オートモティ
ブシステムズ ( 株 )）、新電元工業 <6844>、フォルシアクラリオン・エレクトロニクス ( 株 )、マレリ ( 株 )（旧
カルソニックカンセイ ( 株 )）、澤藤電機 <6901> などがある※。
※

これらは必ずしも売上高比率の高い順ではない。

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事業概要

2. 特色、強み
同社の主力事業は記述のようにルネサスやその他半導体・電子デバイスメーカーから商品を仕入れ、主に自動車
部品関連企業や各種産業用機器メーカーに販売する「商社機能」であるが、同社の場合は単に商品を右から左へ流す商社機能だけでなく、以下のような特色や強みを持っている。
(1) 高い提案力・開発力
同社は自社内に開発、技術サポート部門を有し、創業以来多くのエンジニアを育成してきたことから、提案力・開発力に優れており、そのため顧客の製品計画のかなり早い段階から共同で開発を進めることが可能となっている。特に近年、ルネサスのような大手デバイスメーカーは、個々の顧客からの詳細な要望やソリューション
に応える機能を商社に委ねる傾向が強くなっているが、すべての半導体商社がこれに対応できるわけではなく、そこで半導体商社間で差が出てくる。その点で、同社の持つ高い技術力や豊富な経験は顧客の要望に十分応えられるレベルにあり、これは同社の強みだろう。
(2) 大手顧客との太いパイプ
主要な大手顧客、特に自動車電装品におけるティア 1 グループ企業との長い付き合いも同社の特色であり強みだろう。単に生産面での恩恵（生産増→同社売上増）を受けるだけでなく、ハイブリッド車、EV、ADASなどの次世代自動車で高い技術を有するティア 1 グループ企業とのビジネスで、同社の強みである技術力・開発力・提案力にも一段と磨きがかかるだろう。要求が最も高く厳しいと言われる日本の自動車電装品のティ
ア 1 グループ企業と深い関係があること自体が、同社の財産とも言える。さらに同社の大手顧客である日立オー
トモティブシステムズ（日産自動車 <7201> 系のティア 1 メーカー）が、2019 年にホンダ <7267> 系のティ
ア 1 メーカーである ( 株 ) ケーヒン、( 株 ) ショーワ、日信工業 ( 株 ) と統合したことは、同社の事業にとっては更なる追い風となる可能性が高い。
この技術力・開発力・提案力は、自動車分野だけでなく各種の産業用機器や FA 機器、生産システム、検査シ
ステムなどにも展開されており自動車・産業機器両分野からの事業の拡大が可能となっている。
(3) STREAL 事業の開始
さらには、2018 年 4 月に開始した「STREAL」事業が同社のこの特徴をさらに強固なものとしている。この半導体センサーの事業は、日立製作所から譲り受けた基本技術を発展させ、世界でも類のない高精度レベルの半導体ひずみセンサーを同社が独自に開発したもの。（詳細後述）この事業は同社がファブレスメーカーとして機能するもので、このような「メーカー的事業」を行えるのも同社の特色と言えるだろう。

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 業績動向2021 年 3 月期はコロナ禍の影響で営業損失だが、粗利率は改善
1. 2021 年 3 月期の連結業績概要
2021 年 3 月期の連結業績は、売上高が 59,861 百万円（前期比 12.8% 減）、営業損失が 493 百万円（前期は61 百万円の損失）、経常損失が 261 百万円（同 5 百万円の利益）、親会社株主に帰属する当期純損失が 367 百万円（同 65 百万円の利益）となった。
コロナ禍の影響で、主な向け先である自動車や産業機器の生産が停滞し、需要が特に第 1 四半期に急減したことが減収の主な要因である。一方で、高採算品の比率が高まったことで粗利率は改善した。さらに、出張旅費や交際費等の減少により販管費も前期比で減少したが、減収による売上総利益の減少を補えず営業損失となった。
第 1 四半期をボトムに第 2 四半期以降は回復し、下半期だけを見れば営業利益を確保している。
製品別売上高は、集積回路が 39,323 百万円（前期比 15.1% 減）、半導体素子が 9,967 百万円（同 13.3% 減）、
表示デバイスが 1,416 百万円（同 7.8% 減）、一般電子部品が 9,154 百万円（同 1.2% 減）となった。
すべての製品が減収となったが、特に自動車向けが多い集積回路、半導体素子が大きく落ち込んだ。表示デバイ
スは民生用が低迷した。一般電子部品は、「STREAL」や EMS などは増加したが、開発用の需要が減少しセグメントとしては減収となった。なお注力商品である「STREAL」の売上高は 1,530 百万円（前期 490 百万円）となり、前期比で 3 倍以上となった。海外拠点の売上高は 13,157 百万円（同 5.7% 減）であった。
2021 年 3 月期の連結業績（単位：百万円）
20/3 期

21/3 期

金額

構成比

実績

構成比

増減額

増減率

68,664100.0%

59,861100.0%-8,803-12.8%

集積回路

46,342

67.5%

39,32365.7%-7,019-15.1%

半導体素子

11,520

16.8%

9,967

16.7%

-1,553-13.5%

表示デバイス

1,535

2.2%

1,416

2.4%

-119

-7.8%

一般電子部品

9,265

13.5%

9,154

15.3%

-111

-1.2%

売上総利益

6,214

9.0%

5,580

9.3%

-634

-10.2%

販管費

6,276

9.1%

6,074

10.1%

-202

-3.2%

営業利益

-61

-

-493

-

-432

-

経常利益

5

0.0%

-261

-

-266

-

親会社株主に帰属する
当期純利益

65

0.1%

-367

-

-432

-

売上高

出所：決算短信、決算説明会資料よりフィスコ作成

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業績動向分野別売上高は、産業用が 23,490 百万円（前期比 4.1% 減、売上高構成比率 39.2%）、自動車が 29,200 百万円（同16.6% 減、同 48.8%）、民生が 4,280 百万円（同 17.7% 減、同 7.1%）、OA が 1.430 百万円（同 20.6% 減、同2.4%）、通信が 1,160 百万円（同 27.5% 減、同 1.9%）、アミューズが 300 百万円（同 40.0% 減、同 0.5%）であった。すべての分野向けで減収となったが、特に自動車向けが大きく落ち込んでおり、対売上高構成比も前期の 51.0% から 48.8% へ低下した。
2021 年 3 月期の分野別売上高（単位：百万円）
20/3 期

21/3 期

金額

構成比

実績

構成比

増減額

増減率

売上高

68,664100.0%

59,861100.0%-8,839-12.9%

産業用

24,50035.7%

23,49039.2%-1,010-4.1%

自動車35,00051.0%

29,20048.8%-5,800-16.6%

民生

5,200

7.6%

4,280

7.1%

-920

-17.7%

OA

1,800

2.6%

1,430

2.4%

-370

-20.6%

通信

1,600

2.3%

1,160

1.9%

-440

-27.5%

500

0.7%

300

0.5%

-200

-40.0%

アミューズ

出所：会社資料よりフィスコ作成

減収ながら売上総利益率は 9.3%（前期は 9.0%）へ上昇したが、製品構成の変化による。特に比較的利益率が高い「STREAL」の売上高が増加したことが利益率の改善に貢献していると言えるだろう。売上総利益額は 5,580
百万円（同 10.2% 減）となった。一方で販管費は、減収に伴う経費減に加え、コロナ禍の影響による出張旅費
や交際費の減少があったことから前期比 3.2% 減の 6,074 百万円となったが、売上総利益の減少を補えず、営業損益は 493 百万円の損失となった。ただし、上半期の営業損失が 503 百万円であったことから、下半期にはわ
ずかではあるが 10 百万円の利益を計上したことになる。
2. 財務状況2021 年 3 月期末の流動資産は前期末比で 1,100 百万円増加し 28,864 百万円となったが、主に現金及び預金の減少 1,614 百万円、受取手形及び売掛金の増加 1,099 百万円、商品及び製品の増加 1,367 百万円などによる。
固定資産は 4,789 百万円（前期末比 492 百万円増）となったが、主に投資その他の資産の増加 521 百万円による。この結果、2021 年 3 月期末の資産合計は 33,653 百万円（同 1,592 百万円増）となった。
一方で、負債合計は前期末比 1,640 百万円増の 11,151 百万円となったが、主に流動負債のうち、支払手形及び買掛金が 210 百万円増、短期借入金が 1,666 百万円増、固定負債のうち、長期借入金が 94 百万円減、退職給付に係る負債が 85 百万円減などによる。純資産は、主に当期純損失の計上や配当金支払いによる利益剰余金の減少 680 百万円などにより前期末比 49 百万円減の 22,501 百万円となった。この結果、2021 年 3 月期末の自己資本比率は 66.9%（前期末は 70.3%）となった。

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業績動向

連結貸借対照表（単位：百万円）
20/3 期末

21/3 期末

増減額

現金及び預金

5,009

3,395

-1,614

受取手形及び売掛金

11,72012,8191,099

商品及び製品9,430

10,797

1,367

27,764

28,8641,100

有形固定資産

1,556

1,537

-19

無形固定資産

149

138

-11

投資その他資産

2,591

3,112

521

流動資産計

固定資産計

4,297

4,789

492

資産合計

32,061

33,653

1,592

仕入債務

5,804

6,014

210

短期借入金

1,531

3,197

1,666

流動負債計

8,437

10,263

1,826

長期借入金

404

310

-94

退職給付に係る負債

324

239

-85

1,073

888

-185

固定負債計
負債合計
利益剰余金
純資産合計

9,511

11,151

1,640

13,864

13,184-680

22,55022,501-49

出所：決算短信よりフィスコ作成

3. キャッシュ・フローの状況
営業活動によるキャッシュ・フローは 2,591 百万円の支出となったが、主な支出は税金等調整前純損失の計上
261 百万円、売上債権の増加 1,080 百万円、たな卸資産の増加 1,354 百万円、主な収入は減価償却費 143 百万円、仕入債務の増加 191 百万円であった。投資活動によるキャッシュ・フローは 356 百万円の支出となり、フリーキャッシュフローは 2,947 百万円のマイナスとなった。財務活動によるキャッシュ・フローは 1,260 百万円の収入であったが、主な収入は長短借入金の増加 1,536 百万円、主な支出は配当金の支払額 312 百万円であった。
この結果、2021 年 3 月期中の現金及び現金同等物は 1,614 百万円減少し、期末残高は 3,395 百万円となった。
キャッシュ・フローの状況（単位：百万円）
20/3 期

21/3 期

1,774-2,591

税金等調整前純利益又は損失

103

-261

減価償却費

115

143

1,570

-1,080

たな卸資産の増減額（- は増加）

969

-1,354

仕入債務の増減額（- は減少）

-773

191

投資活動による CF

-207

-356

財務活動による CF

営業活動による CF

売上債権の増減額（- は増加）

-386

1,260

長短借入金の増加（ネット）

-127

1,536

配当金の支払額

-312

-312

現金及び現金同等物増減額

1,167-1,613

現金及び現金同等物期末残高

5,009

3,395

出所：決算短信よりフィスコ作成

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 今後の見通し
2022 年 3 月期：13.6% 増収、営業利益 5.8 億円を目指す
進行中の 2022 年 3 月期については、売上高 68,000 百万円（前期比 13.6% 増）、営業利益 580 百万円（前期は 493 百万円の損失）、経常利益 540 百万円（同 261 百万円の損失）、親会社株主に帰属する当期純利益 400
百万円（同 367 百万円の損失）が予想されている。引き続きコロナ禍の影響が不透明であるが、前下半期から
主力の自動車向けが回復傾向にあることから増収増益を予想している。特に 4 月の出足が好調だったようで、4月末の受注残は過去最高を記録したとしている。
2022 年 3 月期の業績予想（単位：百万円）
21/3 期
売上高

22/3 期

金額

構成比

予想

構成比

増減額

増減率

59,861100.0%

68,000100.0%

8,139

13.6%

集積回路

39,32365.7%

43,379

63.8%

4,056

10.3%

半導体素子

9,967

16.7%

10,262

15.1%

295

3.0%

表示デバイス

1,416

2.4%

1,257

1.9%

-159

-11.2%

一般電子部品

9,154

15.3%

13,101

19.3%

3,947

43.1%

（うち海外拠点）

13,15722.0%

16,071

23.6%

2,914

22.1%

売上総利益

5,580

9.3%

7,270

10.7%

1,690

30.3%

販管費

6,074

10.1%

6,694

9.8%

616

10.2%

営業利益

-493

-

580

0.9%

1,073

-

経常利益

-261

-

540

0.8%

801

-

親会社株主に帰属する
当期純利益

-367

-

400

0.6%

767

-

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

製品別売上高は、集積回路が 43,379 百万円（前期比 10.3% 増）、半導体素子が 10,262 百万円（同 3.0% 増）、
表示デバイスが 1,257 百万円（同 11.2% 減）、一般電子部品が 13,101 百万円（同 43.1% 増）と予想されている。
なお注力商品である「STREAL」の売上高は倍増以上（3,000 ～ 4,000 百万円）を目指している。海外拠点の売上高は 16,071 百万円（同 22.1% 増）の予想。
売上総利益率は、増収に加えて「STREAL」がさらに伸びる予想であることから 10.7%（前期比 1.4pt アップ）を見込んでいる。販管費は通常の営業環境に戻る見込みであることから前期比 10.2% 増の 6,694 百万円が予想されている。その結果、営業利益は 580 百万円の予想。

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https://www.glosel.co.jp/ir.html█ 中長期成長戦略
新商材「STREAL」事業の確立で中長期の成長を図る
1. 中長期の成長戦略と新中期経営計画「SSG 2021」の概要
同社は 2019 年 5 月に、2020 年 3 月期− 2022 年 3 月期までの 3 ヶ年中期経営計画として、持続的成長可能な企業を目指す新中期経営計画「SSG 2021」を発表した。この「SSG 2021」のネーミングは、「Semiconductor（半導体）と Sensor（センサー）で Global（グローバル）に Growth（成長）する」に由来している。これまでの同社の主力商材である Semiconductor に加えて Sensor という新商材を中期経営計画に冠したことは、この新商材の成功に自信を深めている証左と言えるだろう。
当初の「SSG 2021」の定量的目標は、2022 年 3 月期に売上高 912 億円、営業利益 16.1 億円であったが、足元でコロナ禍の影響が発生したことから、それまでの目標を一旦白紙とした。その後、新たに外部環境に左右されない経営指標として、2023 年 3 月期に売上規模 800 億円、（ルネサスエレクトロニクス製品 600 億円、CSB
ほか 200 億円、うち「STREAL」30 億円）、営業利益率 2.0% を掲げた。現時点においてはこの目標数値に変更はないが、目標時期を 1 年遅れの 2024 年 3 月期とした。会社は「コロナ禍の影響もあり先行きは不透明であるが、この目標達成は十分可能である」と述べている。
定量的目標と時期は変更されたが、定性的な目標は変わっておらず、この間も以下のような取り組みを粛々と進める計画だ。
(1)「ルネサスエレクトロニクス製品」を軸に、重点分野である自動車・産業分野での拡販を推進(2)「新商材・新規ビジネス」の取り組み強化(3)「STREAL」事業の一層の推進と拡大(4) 国内・海外の連携強化による海外ビジネスの拡大(5) 特約店との連携強化による一体となった営業活動強化(6) 更なる技術力強化（One Stop Solution への取り組み）(7) コロナ禍対策 : 時差出勤、在宅勤務、特別休暇付与等を実施し、社員の安全と雇用の確保を優先(8)「Society
5.0」を支える技術革新に積極的に取組み、CSR 活動を通じて SDGs の達成に貢献、強固なコー
ポレートカルチャーを確立

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中長期成長戦略

ルネサスエレクトロニクス製半導体の拡販が成長戦略の主軸であるのは不変
2. ルネサスエレクトロニクス製品への取り組み
同社はその設立の経緯（イーストンエレクトロニクスとルネサスデバイス販売が合併して誕生）から明らかなよ
うに、ルネサスの特約店として成長を遂げてきた。現状では、売上高の約 80% 弱をルネサスエレクトロニクス
製品が占めているが、ルネサス側から見ても、同社は重要な特約店の 1 つと言えるだろう。
そのため、今後の成長戦略の柱として「ルネサスエレクトロニクス製品への取り組み」を掲げているが、特に以下の 3 つの重点施策を実行していく方針だ。
・Winning Combination/Cross Sell ※ の徹底推進
・産業分野：監視システムのバッテリレス・AI 化
・自動車分野：安全と安心のバッテリ監視とセキュリティ※

Winning Combination とはルネサス製 MCU と旧インターシル・IDT 製品のキット販売
Cross Sell とはルネサス製品と特約店独自商材とのキット販売

また以前から注力してきた「デザイン - イン」の強化・拡大も継続する。「デザイン - イン」とは、新製品への採用内定を指す。顧客が新製品開発を進める初期段階から計画に参画し、顧客ニーズを満たすようなソリューショ
ン提案を行っていく必要があるため、顧客との信頼関係が厚く、期待に応えられるだけの技術力がないと参画はできない。
(1) 2022 年 3 月期の「デザイン - イン」目標は 455 億円
2021 年 3 月期のルネサスエレクトロニクス製品のデザイン - イン金額（売上高ではなく、数年間にわたる生涯売上見込の累計額）は、418 億円（自動車分野 308 億円、産業分野ほか 110 億円）であったが、2022 年
3 月期は 455 億円（同 335 億円、同 120 億円）を目指している。
ルネサスエレクトロニクス製品のデザイン - イン金額の推移（単位：億円）21/3 期実績

22/3 期目標

自動車分野向け

308

335

産業分野ほか向け

110

120

合計

418

455

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

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中長期成長戦略2021 年 3 月期の主なデザイン - イン事例としては以下のようなものがあった。
ルネサスエレクトロニクス製品の 2021 年 3 月期のデザイン - イン事例
分野

自動車

産業

顧客

用途

商品

A社

バッテリ制御システム

RH850+ アナログ IC+ センサー

B社

EV 向けインバーター

パワートランジスタ

C社

ロボットビークル

R-Car

D社

トラクター向け ECU

RH850

E社

バッテリレス常時監視システム

RE01+ISL 電源 IC

F社

カメラ組込 AI・IoT システム

RZ マイコン +ISL 電源 IC

G社

ウェアラブル端末

RE01+ アナログ IC+ 発電デバイス

H社

内視鏡

RZ/ASSP

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成(2) 主要 3 分野での拡販への取り組み強化
同社では、「ADAS/AD」「スマートファクトリー」「スマートインフラ」をデザイン - インの重要分野と定めて取り組んでいる。技術的な課題としては、「コネクティビティ」「センシング」「セキュリティ」「ローパワー」
がキーワードとなっている。
ルネサスエレクトロニクス製品の拡販への取り組み

出所：決算説明会資料より掲載(3)「Winning Combination/Cross Sell」を提案
以前のように各商材（部品）を単体で販売するのではなく、ルネサスの補完的な製品ポートフォリオをもとに高競争力・高付加価値な MCU+ 旧インターシル + 旧 IDT 製品を組み合わせた Winning Combination/
Cross Sell を提案していく。例えば従来の「ルネサス製品」だけであれば、下図の薄水色の部分しか対象にできないが、「ルネサス + 旧インターシル + 旧 IDT」の組み合わせによって、次の図の青色の部分も対象とする
ことができる。

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中長期成長戦略

Winning Combination

出所：決算説明会資料より掲載(4) バッテリレスソリューション（環境、効率化）
環境発電活用でリアルタイム監視でもバッテリメンテナンスフリーを実現。メンテナンス・コスト、頻度を抑えることができる。
バッテリレスソリューション

出所：決算説明会資料より掲載(5) AI ソリューション（生産現場・高効率化）
カメラ AI ソリューション：カメラ単体で AI 処理を実現。設置場所、増設が容易。また消費電力では同等性
能の AI_Soc 比で約 1/3 の消費電力（RZ/V2M）。
カメラ AI ソリューション

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略(6) 安全と安心へのニーズ：環境対応車への市場要求
環境対応車への市場要求

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成a) バッテリ監視ソリューション
バッテリの電圧、電流、熱の監視が容易。1IC で同時に 16 ヶ所の電池セル監視が可能。
車載バッテリソリューション

出所：決算説明会資料より掲載b) セキュリティソリューション
サイバーセキュリティに対するシステム堅牢性への取り組み

セキュリティモジュールの開発ロードマップ

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略

3. 新規ビジネス品への取り組み
もう 1 つの重要な施策として、新規ビジネス品のシステムソリューション提案力の強化を掲げている。新規ビ
ジネス品（Customer Satisfaction Business、CSB 製品）とは、ルネサスや日立グループといった同社の歴史的経緯に属さない、同社自身がサードパーティ（外部の第三者）から直接発掘してきた商材を言う。重要施策として、「ストレージビジネスの拡大推進」、「Cross Sell の徹底推進」を掲げている。
この分野でもデザイン - インに注力するが、2021 年 3 月期のデザイン - イン実績は 420 億円であったが、2022 年 3 月期は 458 億円を目標としている。
新規ビジネス品の 2021 年 3 月期におけるデザイン - イン事例
顧客

用

途

商

品

A 社 半導体製造装置

カスタムボード

B 社 多機能プリンター

液晶モジュール

C 社 ビジネスホン

液晶モジュール

D 社 プリンター

光デバイス

E 社 冷蔵庫

電源モジュール

F 社 顕微鏡基板

G 社 統合コクピット

メモリモジュール

H 社 体表温度測定装置

半導体素子

I 社 パワーウィンドウ

ホールセンサー

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成(1) 自動運転向けストレージソリューション
車載用ストレージ用途多様化

自動運転向けストレージソリューション

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略(2) OA 機器向けストレージソリューション
多機能プリンター向け新規ビジネス品の Cross Sell

出所：決算説明会資料より掲載(3) 産業機器向け電源ソリューション
半導体検査装置向け Cross Sell

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略「STREAL」は新たな収益源として順調に拡大
4.「STREAL」への取り組み「STREAL」は同社が日立製作所から製造・販売権を取得した半導体ひずみセンサーの商品ブランドだ。
「STREAL」
は 1) 超小型、2) 高精度、3) 常時計測、という 3 つの特長を有している。
サイズは 2.5mm 角で、この中にセンサー素子、制御回路、アンプ回路、A/D コンバーターが集積されている。
現状、これと同様の精度を持つものは大型辞書や百科事典並みのサイズがあり、既存製品との差は歴然としている。性能的には、例えば 1km のレールが 1mm 伸縮するひずみ量を計測できる超高精度を実現しており、物理変化に応じたモジュール形状を使うことで、加重、圧力、トルク、張力、せん断力、低周波振動など幅広い物理的変化の計測が可能となっている。常時計測という特長は低消費電力という特性によって実現されている。常時計測はセンサーに期待される役割を考えれば極めて重要な要素だが、現実的には電源供給がネックとなるケースも多い。だが「STREAL」はその課題を克服している。
今後の拡大の重点施策として「ソリューションビジネスへの展開」と「幅広い社会ニーズへの応用」を掲げている。
(1) ビジネスロードマップ
ビジネスロードマップ

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略(2) 事業計画：センサーメーカーとしての事業基盤構築
センサーメーカーとしての事業基盤構築

出所：決算説明会資料より掲載(3) 社会ニーズ
顧客 160 社を対象に課題の分析を実施。期待が高いことを確認した。
社会ニーズ

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略(4) 生産性向上：Solution for Cobot「STREAL」トルクセンサーが協働ロボットの「高度な制御」を実現する。
機器性能向上：協同ロボット用トルクセンサー

出所：決算説明会資料より掲載(5) メンテナンスの「最適化」：Solution for Clean Energy ＆ Raila) 風力発電ソリューション
風力発電のメンテナンスにおいて、従来方式では定期的な高所での検査・メンテナンスが必要であり、かな
り危険な作業であった。「STREAL」を利用することで、遠隔にて構造物の状態を把握することが可能となる。
このため、「損傷による故障の防止」「メンテナンス時期の最適化」「労働環境の改善」が可能となる。
b) レールソリューション
鉄道線路の保守・メンテナンスにも応用可能。定期的な夜間の検査・メンテナンスに代わって「STREAL」を利用することで、「事故防止」「夜間作業の削減による労働環境改善」に貢献できる。

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中長期成長戦略(6) 熟練工の「技術継承」：Solution for Machine Tools ＆ IoTa) 生産性向上：工作機械・工具のデジタル化「熟練工の技術継承」「工具交換時期の最適化」
工作機械での利用

出所：決算説明会資料より掲載b) 職人技術の継承：酒蔵用 IoT ソリューション
それまで杜氏の職人技に頼っていた清酒製造技術を柳井電機工業と同社のコラボで IoT 化することに成功した。同社の強み（「STREAL」を中心としたシステム提案＋電子技術と機械技術の融合）と柳井電機工業の強み（製造現場に駐在して顧客の課題を発見＋工事などの現場エンジニアリング技術）が融合した。

海外ビジネス、特約店営業の強化を図る
5. 海外ビジネス拡大（国内・海外の連携強化）(1) コロナ禍の影響への対応
・リモートワークを活用した顧客との関係維持及び最新情報の入手
・需要急回復時に向けた供給準備(2) 海外拠点と国内営業の連携強化（自動車関連顧客への W/W サポート強化）(3) 中国・広州での新規営業所開設による現地デザイン - イン活動の強化(4) 北米・上海での FAE 業務強化による、主要顧客への技術サポート向上
2022 年 3 月期の海外拠点売上高は 161 億円（前期実績 132 億円）を目標としている。

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中長期成長戦略6. 特約店との連携を図り、一体となった運営を徹底
同社はルネサスの特約店であるが、同社自身も傘下に特約店を抱えている。多数の顧客をカバーするうえではそ
れら傘下の特約店との連携は必要不可欠だが、そのなかでも特に地域特性を生かした特約店との連携を強化し、一体となった運営を推し進める。
また特約店向けの営業においても積極的にデザイン - イン活動に取り組んでおり、2022 年 3 月期のデザイン イン金額の目標は 24 億円（前期実績 33 億円）としている。前期（2021 年 3 月期）の事例としては以下のよ
うなものがあった。
特約店ビジネスの 2021 年 3 月期におけるデザイン - イン事例
顧客

用

A社

先進ヘッドランプシステム

途
RH850

商

B社

車載通信機

パワートランジスタ

C社

モーター制御装置

RL78

D社

バッテリ制御装置

RH850

E社

車載空調ユニット

RL78

品

出所：決算説明会資料よりフィスコ作成

7. One Stop Solution の取り組み
長期的な方針としては、同社が持つ様々な製品群や仕入先との関係を生かして One Stop Solution を一段と強化する。さらに日立製作所の「Lumada アライアンスプログラム」（1 社では解決に及ばない様々な社会課題や地域の課題をテーマとして、ともに取り組み解決するイノベーション創出を目的としたプログラム）にパートナー
企業として参画したが、これを通じて技術商社としての One Stop Solution をさらに強化する。
技術商社としての One Stop Solution 強化

Lumada アライアンスプログラム

出所：決算説明会資料より掲載

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中長期成長戦略

8. 働きやすい職場を目指して
同社では「働きやすい職場」を目指して「健康と安全の確保」を進めている。
(1) 新型コロナウィルス対策（社員の安全と雇用の確保）
・時差出勤制度の導入
・在宅勤務「テレワーク」の実施
・緊急事態宣言下での 100% 給与保証での特別休暇の付与(2) SL 制度（グローセル版働き方改革）：2017 年 4 月～
・残業時間・休暇取得とも目標をクリア（時間外：10.5 ｈ / 以下、年休：20.6 日 / 人年）
・2019 年 4 月の労働基準法改正を遵守(3) 健康企業宣言（2019 年 7 月～）
・経済産業省・日本健康会議認定「健康経営優良法人 2021」
・健康企業宣言書に基づき「健康優良企業」銀の認定取得
・新喫煙ルーツ導入（2021 年 4 月～）
9. CSR 活動への取り組み
同社は CSR 活動にも積極的に取り組んでいる。継続した社会貢献として以下のような活動を行っている。
・CSR 活動報告書発行（2020 年 11 月 25 日）
・千代田区サッカー協会支援（2015 年～） グローセルカップ開催
・社員による森林整備植樹活動（2015 年～）
・日本障害者カヌー協会への支援（2019 年～）
・社会貢献（エネルギー管理）ビジネス「エコアシスト」取扱開始（2019 年～）
・災害被災地への支援活動 令和元年台風 19 号災害義援金（2019 年 11 月）
・コンタクトレンズケース回収活動（2018 年～）
・福島県復興応援イベント「がんばっぺ福島！応援の集い 」協賛（2017 年～）
・経団連自然保護基金への支援（2017 年～）
・ブックオフボランティア宅本便へ継続支援参加（2014 年～）
・東日本大震災義援金付き「株主優待クオカード」の継続発行（2012 年～）
10. SDGs への取り組み
同社グループは、「創造と革新」の経営理念に基づいて企業価値の向上を図るとともに、半導体専門商社としての強みを発揮し、「脱炭素社会」を実現する優れた製品や技術を社会へ提供している。今後も社会課題解決に向けグローセルならではの強みを発揮し SDGs 達成へ貢献することを宣言している。

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中長期成長戦略(1) 顧客・環境への貢献
SDGs への取り組み

出所：決算説明会資料より掲載(2) 株主・従業員・地域社会への貢献
SDGs への取り組み

出所：決算説明会資料より掲載█ 株主還元2022 年 3 月期も 12 円配を予定
同社は株主還元を重要な経営課題と位置付け、配当による株主還元を基本方針としている。配当額の決定においては、安定かつ継続的な配当の実現と、成長投資のための内部留保の充実による企業体質強化とを総合的に勘案して判断するとしている。公約配当性向などは特に規定していない。
2021 年 3 月期についても前期比横ばいの 12 円（期末配）の配当を行った。2022 年 3 月期についても、現時点においては年間（期末）配当 12 円を行うことを予定している。

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