ベトナム株ファンド
足元軟調も、上昇相場が期待できるベトナム市場
2019年1月21日

お伝えしたいポイント• 2018年10月以降のベトナム株式市況は、不安定な外部環境から軟調な展開が継続• ファンダメンタルズが堅調な中、株式への投資妙味は増加• 上昇相場を期待させる3つのポジティブ材料
2018年10月以降のベトナム株式市況は、不安定な外部環境から軟調な展開が継続
図1 基準価額の推移

2018年10月以降のベトナム株式市況は、不安定な16,000外部環境を背景に軟調な展開が継続しました。
10月は⽶国⻑期⾦利の上昇や⽶株安、中国経済の800

純資産総額
分配金再投資基準価額

基準価額

14,000

基準価額

600 純
資産
総400 額円（（ ）減速懸念などを嫌気し、⼤幅に下落しました。11月には

当初設定日（2016年12月26日）～2019年1月18日

12,000億円

め観測を背景に反発したものの、12月には中国⼤手通信機器メーカー幹部の拘束をきっかけとした⽶中対⽴の悪化への懸念や、⽶国の政府機関閉鎖などを嫌気し、再び軟調な展開となりました。しかし、2019年に⼊ると、⽶中貿易摩擦の緩和期待を受けた世界的な株式市場の回復に追随し、持ち直しています。

）

⽶中貿易摩擦の緩和期待や⽶国利上げの早期打ち⽌10,0008,000
設定時

20017/8/2918/5/9019/1/15※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。※基準価額の計算において、運⽤管理費⽤（信託報酬）は控除しています（後述のファンドの費⽤をご覧ください）。※過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。

図2 ベトナムVN指数の推移

ベトナム・ドンは、管理変動相場制を採⽤しているため、対⽶ドルでの値動きは⼩幅でした。対円では、⽶国の利上げ打ち⽌め観測やリスク回避的な動きを背景に円高⽶ドル安が進⾏したため、下落しました。

※ベトナムVN指数に関する著作権等の知的財産その他⼀切の権利はホーチミン証券取引所に帰属します。

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券会社以外でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。■当資料は、信頼できると考えられる情報源から作成していますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運用実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。また、税金、手数料等を考慮していませんので、投資者のみなさまの実質的な投資成果を示すものではありません。■当資料の中で記載されている内容、数値、図表、意見等は資料作成時点のものであり、今後予告なく変更されることがあります。■当資料の中で個別企業名が記載されている場合、それらはあくまでも参考のために掲載したものであり、各企業の推奨を目的とするものではありません。また、ファンドに今後組み入れることを、示唆・保証するものではありません。■分配金は、収益分配方針に基づいて委託会社が決定します。あらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません。分配金が支払われない場合もあります。
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ファンダメンタルズが堅調な中、株式への投資妙味は増加
ベトナム経済は引き続き堅調です。インフレ率が政府目

図3 12カ月先予想PER(株価収益率)の推移

標値以下に落ち着く中、2018年の実質GDP（国内総生産）成⻑率は+7.08％と、世界的に⾒ても高⽔準を記録しています。
⼀方、株価バリュエーションは、12カ月先予想PER(株価収益率)で⾒ると、過去5年の平均程度まで低下しています。堅調な経済環境や企業業績などを考慮すると、過去平均よりは高いバリュエーションで評価することが妥当と考えられ、投資妙味が増している状況だとみています。

上昇相場を期待させる3つのポジティブ材料
ベトナム株式市場は、外部環境に左右されやすい局面

このような環境の下、当ファンドの今後の運⽤としましてが継続すると考えていますが、堅調な経済・企業業績、割は、経済情勢や業界動向などの分析を⾏うとともに、個別安な株価バリュエーションが⽀援材料になるとみています。

企業の財務状況、成⻑性、株価バリュエーション、流動性加えて、下記の3つの材料が、今後のベトナム株式市場になどを総合的に勘案してポートフォリオを構築します。

ポジティブに寄与すると期待しています。

運⽤のポイントとしては、資産内容が改善しており、良好

1つ目は、中国の代替生産地としてベトナムへの注目がなベトナム経済の恩恵が期待される銀⾏を中⼼に⾦融セ⼀層強まっている点です。もともと安価で豊富で質の高いクターに注目しています。また、若い人⼝構成や都市化の労働⼒を背景にベトナムへ生産拠点を移す傾向はありま進展を背景に中⻑期的な成⻑が⾒込まれる消費関連セ

すが、昨今の⽶中貿易摩擦の激化に伴い、中国からのシクターにも注目しています。さらには、新規上場や政府保フトが加速しています。このような動きは、ベトナム経済に有株の放出によって国際的な株価指数に新たに採⽤され恩恵をもたらすと考えています。

る可能性があるような⼤型銘柄にも引き続き注目していき2つ目は、外国人持ち株⽐率規制の緩和・撤廃の検討です。外国人投資家のアクセスが⼀層改善されれば、より多くの資⾦流⼊が⾒込まれるなど、市場にとってポジティブます。
引き続きお引き⽴てを賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。

です。また、MSCI指数における「フロンティア市場」から「新興市場」への格上げ期待も高まり、市場⼼理に好影響を与えると共に、新たな資⾦の呼び⽔になると⾒込まれます。
３つ目は、政府が進めている国営企業の⺠営化および政府保有株の放出、上場です。魅⼒的な上場企業が増加することは、今後もベトナム株式に対する投資家の関⼼を高めていくと考えています。
※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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ベトナム株ファンド
お申し込みの際は、必ず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。

ファンドの目的・特色ファンドの目的● ベトナムの株式等に投資し、信託財産の成長をめざします。
ファンドの特色
1． ベトナムの株式等に投資します。
※株式…DR（預託証券）を含みます。

 株式への投資にあたっては、経済情勢や業界動向等の分析を行なうとともに、個別企業の財務状況、成長性、株価バリュエーション、流動性等を総合的に勘案してポートフォリオを構築します。
 ベトナムの株価指数に連動するＥＴＦ（上場投資信託証券）およびベトナムの株価指数の値動きに償還価格が連動する債券(株価連動債)に投資を行なう場合があります。
2． ベトナムの株式等の運用は、ダイワ・アセット・マネジメント（シンガポール）リミテッドが行ないます。
 マザーファンドにおける外貨建資産の運用にあたっては、ダイワ・アセット・マネジメント（シンガポール）リミテッドに運用の指図にかかる権限の一部を委託します。
 ベトナム株式への投資にあたっては、サイゴン証券株式会社の助言を受けます。
3． 当ファンドは、ファミリーファンド方式で運用を行ないます。

※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「ファンドの目的・特色」をご覧ください。

投資リスク● 当ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、投資元本が保証されているものではなく、これを割込むことがあります。信託財産に生じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。基準価額の主な変動要因は、以下のとおりです。
「株価の変動（価格変動リスク、信用リスク）」、「為替変動リスク」、「カントリー・リスク」、「その他（解約申込みに伴うリスク等）」※ 新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。
※ 基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「投資リスク」をご覧ください。

※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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ベトナム株ファンド
お申し込みの際は、必ず「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。

ファンドの費用
投資者が直接的に負担する費用
料率等
販売会社が別に定める率
購入時手数料〈上限〉
3.24％（税抜 3.0％）
信託財産留保額ありません。
投資者が信託財産で間接的に負担する費用
料率等
運用管理費用
年率 1.7604％（信託報酬）（税抜 1.63％）

費用の内容
購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価です。
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費用の内容
運用管理費用の総額は、日々の信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします。
監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オその他の費用・（注）
プション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の手数料費用等を信託財産でご負担いただきます。
（注）「その他の費用・手数料」については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。
※ 購入時手数料について、くわしくは販売会社にお問合わせください。
※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「手続・手数料等」をご覧ください。

※1ページ目の「当資料のお取り扱いにおけるご注意」をよくお読みください。

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