アムンディ
グローバル責任投資方針

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アムンディ − グローバル責任投資方針

目的および範囲
目的

適用範囲

本書は、資産運用会社として責任をもって行動することを個々の関連するセクション（例、「除外方針および実施最低

公約するアムンディが投資や業務運営にどのように取り基準」
セクション）
で明示されない限り、本書に記載されて組んでいるかを詳しく説明するものです。また、「グローバ

いる一連のコミットメントおよびプロセスは、アムンディ・

ル責任投資ポリシー」の主要な構成要素とともに、CEOがグループの各法人が運用する全資産において最終受益者

議長を務めるESG・気候戦略委員会が直接責任を負うのために適用されます。

戦略的方向性についても概説しています。
なお、以下のアムンディ・グループ関係・関連会社では、
本責任投資方針の一部または全部が適用されていません（詳細については、各社のポリシー文書をご参照ください）。
◦ABC-CA Fund Management Company *◦Amundi-ACBA Asset Management *◦KBI Global Investors Ltd◦NH-Amundi Asset Management *◦Amundi Asset Management US, Inc.の助言を受ける米国ミューチュアル・ファンド、
リテール向けSMA、および合同運用型ビークル◦SBI Fund Management Limited *◦Wafa Gestion *最終更新日：2023年11月*ABC-CA Fund Management Company、Amundi-ACBA Asset Management、NH-Amundi Asset Management、SBI Funds
Management Limited、Wafa Gestionはアムンディの合弁事業です。

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アムンディ − グローバル責任投資方針

目次
02 目的および範囲
04 責任ある投資家としてのコミットメント
08 専担組織26 エンゲージメント方針− エンゲージメントの進捗状況の測定とモニタリング− エンゲージメントのエスカレーション

29 報告・開示− 責任投資に特化したリソース− 責任投資運用資産残高− 意思決定・管理体制− ESGプロダクト・ポリシー

11 ESG分析およびインテグレーション− 企業のESG評価− ソブリン発行体のESG評価− ファンド認証制度と透明性ある開示− EU規制情報

32 資産運用業界の発展に向けて− その他の金融商品・発行体− 市場団体への積極的な参加− 投資分析およびプロセスへのESGインテグレーション− 学界との連携− 責任ある外部マネジャー選定− 責任ある外部ファンド選定− ESG原データ、外部スコア、
データプロダクト利用に関する開示

18 除外方針および実施最低基準− 国際条約に関連する規範的除外− セクター別方針− 人権に関する方針− 生物多様性および生態系サービスに関する方針

34 補足情報− 除外方針の適用範囲− ESGインテグレーションにおける
長年の実績

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アムンディ − グローバル責任投資方針

責任ある投資家としてのコミットメント
2010年の設立以来、アムンディは責任投資を基本的理念の柱の一つとしています。
責任投資は、アムンディのコアにある価値観のひとつであり、投資運用アプローチにおいて不可欠な要素です。アムンディは、フランス最大の銀行・保険会社であるクレ
ディ・アグリコルの一員です。100年以上前に農業組合のメンバーによって設立された
クレディ・アグリコルは発展を続け、今日では世界で認められる金融機関です。
クレディ・アグリコルが掲げる「顧客と社会のために日々

私たちの責任投資への支持と信念は、運用に関わるさまざ

努める信頼されるパートナーたること」というパーパス、

まな活動、投資ソリューション開発、
そして、顧客をサポート

すなわち、存在意義に沿って、顧客と社会の双方に影響をするために展開するアドバイザリーやサービスに反映されて与える社会的・環境的課題に配慮しながら、顧客に長期的います。

な価値を提供することが私たちの目標です。
アムンディでは、「ダブル・マテリアリティ」の考え方を取りこのコミットメントを支えるのが、
つぎの3つの信念です。

入れ、独自のESG分析を行い、レーティング算出を行って❶ 投資判断にESG（環境・社会・ガバナンス）評価を統合います。持続可能なリターン1を創出することを目指し、することは、長期的な財務パフォーマンスにとって重要

受益者の利益のために投資判断を行ううえでは、環境・な要素である

社会と企業の相互関係が重要と考えるからです。つまり、

 済・金融に携わる者は、政府や消費者とともに社会に❷経対する責任を負う❸ ESGへの取り組みを加速させることが、アムンディをグローバルに成長させる力となる

当社の分析は、どのようにESG要素が企業価値に重大な影響を与え得るかだけでなく、企業が環境や社会課題、人権にいかなる影響を及ぼし得るかについても評価項目にしています。2

1 持続可能なリターンには、高いリスク管理基準のもとで持続的に利益を生み出していくという目的が必要です。
2 分析や評価格付けが特定戦略の投資判断にどのように統合されているかに関する具体的な情報は、当社の商品別ディスクロージャーをご参照ください。

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アムンディ − グローバル責任投資方針

世界をリードする責任ある資産運用会社を目指して短期的な財務パフォーマンスを超える長期的な価値創造と持続可能なリターンの創出を私たちは信じています。
この考えのもとで、投資哲学とその実践の中に気候変動、
自然資本の保全、社会的結束などの持続可能性に関わる主要な事項を組み込んでいます。社会全体でさまざまな事業がこれらの課題への取り組みに寄与し、将来に向けて資本を効率的に配分することに努めるなか、当社のサステ
ナビリティへの取り組みもその一端を担うものと認識しています。投資家としてだけでなく、投資先企業のESGパフォーマンスの水準を高めることも当社の役割であり、この貢献の大切な部分です。
責任ある長期の投資家であることによって、リスクに対する
全体的な見方も変わります。アムンディは、
リスクは多面的すべてのオープンエンド型
アクティブ運用ファンドにESGパフォーマンス目標を設定4
最初に設定したこの項目は、リサーチと投資判断にESG
基準を組み込むことが持続可能なリターンの創出と長期的な価値創造の重要な推進力となり得る、という私たちの信念を形にし、実行に移すものです。100％の目標を設定することで、ESGインテグレーションを
「主流化」
し、アムン
ディのプロダクト全体を通じてシステマティックに統合する
ためのひとつの基準を確立することができました。その結果、対象となるオープンエンド型アクティブ運用ポート
フォリオは、
投資方針に記載されたサステナビリティに関する投資特性や目標に加えて、戦略の財務目標を支えるESG
パフォーマンス目標の達成を目指しています。

エンゲージメントや議決権行使を通じた投資先企業との対話におけるシステマティックなESG要素の考察5であり、さまざまな時間軸で作用するものであると捉えて持続可能で包括的な低炭素経済への移行は、先進的企業

おり、長期的な視点に立った投資には有利に働くと考えやそのほかの経済主体にとっては長期的なビジネスチャン

ます。アムンディの投資チームは、市場リスクだけでなく、スであり、遅れをとっている企業にとってはリスクであると信用リスク、
流動性リスク、
レピュテーション・リスク、
さらにアムンディは捉えています。よって、資産運用会社として、発行体の活動から生じるESGリスクも考慮に入れています。

投資先企業の行動や事業活動にプラスの影響を与える

そして、これを支えるのが、独立したリスク部門と責任投資ために積極的に対話することが真の成果をもたらすとの部門です。責任投資部門は、
専門的な調査を利用し、ポート考えを持っています。
これが、アムンディのグローバル責任フォリオに影響を与える可能性が高いESGリスクについて投資方針が、
エンゲージメントと議決権行使を重要な柱と独自の詳細な分析を提供しています。

している理由です。

アムンディは、投資行動や組織全体において前例のないレベルでESGを統合3させることを目的とした最初の3か年
ESGアクション・プランを2021年に完了させました。
具体的
内容は次の通りです。

3 投資分析と判断にESG課題を明示的かつ体系的に含めること（責任投資原則-PRI）。
4 一部適用、あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。対象となるグループ会社については、「ESG商品方針」の項をご参照ください。個々のファンドの責任投資に関する特性の詳細については、募集書面をご覧ください。
5 一部適用、あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。対象となるグループ会社の場合、機関投資家の顧客が独自の議決権行使方針を選択することも可能です。

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アムンディ − グローバル責任投資方針

セクターや地域を超えた
トランジッション（移行）支援顧客志向のアプローチ、
透明性ある開示・顧客報告

ESGと責任投資に対するアムンディのアプローチは、基本

私たちには、顧客の資産を預かることで生じる受託者責任的にベスト・イン・クラスの考えで設計され、現実に根差しがあり、長期的な顧客の利益を第一に考えた投資を行い、ながらも、全体として大きな目標を掲げるものです。

この義務を果たすことに努めています。そして、先々を見据えるスチュワードシップの枠組みと責任投資のアプローチ

当社のESG分析及びスコアリング 手法は、それぞれのは、有意義な変化をもたらし、長期的な視野で価値を高める

セクターにおいて経済主体のESG面の取り組みを比較ことができると信じています。分野によっては、より長いできるように設計されています。外部及び社内リサーチを時間を要する可能性がありますが、私たちには最後まで活用し、セクター・レベルでベストとワーストを区別し、経済

やり抜く心構えがあります。当社の投資方針の中核には全体で当社の考えるベスト・プラクティスを促進することを「長期投資にはメリットがある。」という考えがあり、持続目指しています。ESGスコアリングは、個々のセクターで可能なリターンを生み出すうえで、この長期的な投資アプ

適切なESG基準に基づき企業を選定することを可能とするローチが顧客にとって有益であると考えます。

ばかりではなく、ESG課題に関する企業や他の発行体とのエンゲージメントにおいて重要な参考情報となります。

「最低基準」と「投資除外方針」が適用されるすべてのポート
フォリオにおいて、
当社は、ESGの質が最も低いと判断した

すでにビジネスモデルの移行を果たしている先進的企業や発行体（当社のA-GスケールでG評価）を投資対象資産からプロジェクトを支援することが大切であることに変わりは除外します。ただし、除外は最後の手段です。アムンディのありませんが、同時に、残された経済のトランジッションを

ESGレーティング、最低基準及び除外方針については、後押しすることは、システム全体の変革のために重要で本書の後段セクションで詳しく説明します。

あると考えています。その点、まだ移行していない地域やセクターにおいてベストプラクティスを推進する責任投資

また、アムンディは、自社が直接運用するすべてのポート戦略が決定的な役割を果たすといえます。

フォリオに責任投資方針を適用することを目指しています6。
当社の責任投資ソリューションは多様な手法をカバーして責任ある行動でアムンディは、持続可能性に関する顧客のいます。ESGをリスク・バジェットや投資対象選択の要件に考え方を踏まえ、投資ニーズと属性に照らし最適と考える

用いるベスト・イン・クラス、
ネガティブ・スクリーニング、

サービスやアドバイスを提供するとともに、業界をリード

規範ベースのスクリーニング、事業活動ないしセクターにする投資ソリューションを運用することに努めています。

基づくスクリーニング、
持続可能性のテーマ投資、
インパクト

そのためには、数ある責任投資アプローチの間でメリット

投資、などに加えてエンゲージメントや議決権の行使のを相互に比較し、
トレード・オフを分かり易く示す必要がアプローチが、単独、あるいは組み合わせで提供されて

あります。

います。

6 一部適用、あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。

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アムンディ − グローバル責任投資方針

どのような場合でも、顧客のために責任ある投資アプ
ローチとスチュワードシップを提供することを明確に契約に定め、その要求に応えるために真摯に取り組みます。
アムンディは、常に顧客に対して透明でオープンである
ことを心がけ、明確なやり取りをすることに努めます。顧客に対して提供する責任投資への取り組み方や投資方針、個々の報告書などの豊富な資料もその一環です。さらに、個々の顧客のニーズに応じて、定型と指定様式の両方でESGレポートを提供いたします。

さらに先へ
ESGアンビション2025
最初のESGアクション・プランを完了させた後、アムンディ
は2021年12月に新たな「ESGアンビション2025」
計画を打ち立てました。この計画は、投資ソリューションにおけるESGインテグレーションを引き続き深化させ、持続可能な成長のために提供する運用を強化し、社内でもアムンディのESGコミットメントに沿う目標を設定するものです。この新しい行動計画は、顧客の現在および将来の責任投資ニーズに対応することを目的に意欲的な目標で構成されています。アムンディのESGコミットメントの詳細は、ESG
アンビション2025をご覧ください。
https://www.amundi.co.jp/esg/ESG_Ambition_2025

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アムンディ − グローバル責任投資方針

専担組織01 責任投資に特化した
リソース
責任投資部門の構成
アムンディはESGを経営の中核に据え、5つの主要チームからなる責任投資部門を設けています。

A. ESGリサーチ、エンゲージメント、
議決権行使
パリ、ロンドン、シンガポール、北京、東京をつなぐグロー
バルなアナリスト・チーム。ESGアナリストのメンバーは、個々のセクターと主要な投資対象（ソブリン、
サステナブル・ボンドなど）
においてESGに関わる主要事項をモニターして
います。
そして、
持続可能性に関わるリスクと機会とともに、B. ESG手法・ソリューション開発
アムンディ独自のESGスコアリング・システムのメンテ
ナンスと開発（ESGリサーチチームとグローバルデータ
管理チームとの協働）を担当するクオンツ・アナリストと金融エンジニアで構成されるチーム。ESGデータに関する諸問題の解決とスコア開発の統合をリードしながら、財務アナリストやポートフォリオマネジャーがESGや持続可能性を統合して投資判断が行えるようにするとともに、持続可能性関連データとしてESGレーティング、気候データ、インパクト指標、コントラバシー等を金融商品に統合し、ESGビジネス開発チームが画期的な運用ソリューションを生み出すための支援を行います。
また、
アムンディのポート
フォリオ管理システムや顧客レポートシステム向けのESG
分析ツールの開発と実装の管理、顧客指定のESG基準による除外ルールの適用も担当しています。

サステナビリティに悪影響をおよぼす諸要因へのエクス

C. ESGビジネス開発およびアドボカシー

ポージャーを評価し、アムンディのESGスコアリング・シス

運用プラットフォームやマーケティング部門と連携し、
投資家

また、
議決権と
テムで使用するKPI7とウエイトを決定します。
総会前の対話に特化するアナリストとも連携しています。
こちらのメンバーは、アムンディが顧客に代わり投資する企業の株主総会での決議で賛否を表明します。
ESGならびにコーポレート・ガバナンスのアナリストたちは、企業のESGに対する取り組みとその影響力を改善するために、企業とのエンゲージメントを行い、日ごろより対話を行います。
このチームのメンバーは、目線を高く持ち、運用プラット
フォーム全体でより影響力あるエンゲージメントを目指し、
ポートフォリオマネジャーや財務アナリストと協力し、アム
ンディ・グループ全体のESGに関するノウハウや専門性を高めることに努めています。

7 KPI＝Key Performance Indicatorのニーズや課題にマッチした責任投資手法の開発、提案をサポートするチームで、
現在、パリ、
ミュンヘン、
東京、ミラノ、
香港にメンバーを配しています。アムンディのすべての顧客とビジネスパートナーに対して、責任投資に関する専門知識や助言、そのほかのサービスを提供する一方、社内外で責任投資に関する提言に貢献し、レスポンシブル・ファイナンスでアムンディが関わるさまざまな取り組みを監督します。
また、顧客や社内社員向けの研修プログラムを開発します。

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アムンディ − グローバル責任投資方針

D. ESG規制戦略
責任投資部門でESG規制に関する事項を担当するチーム。
これからのESG規制がもたらす影響の予見を行いアムンディの事業展開をサポートするとともに、すべての法域で責任投資のフレームワークを継続的に強化するための金融セクターの取り組みに貢献しています。

E. ESG COOオフィス
責任投資部門における活動（ビジネス、
予算、
IT開発、
監査、
プロジェクト）をモニターするためのダッシュボードの作成、複数部署が関連する主要なプロジェクトの管理など、責任投資事業部門とグループのサポート機能との間で調整を行い、効率的に案件を進めることを担当しています。

ESGを実践の中核に責任投資部門
責任投資部門は、専門的知識のコアとしてESGレーティ
ング、評価、スコアリング手法、定性分析を提供します。
上場企業や発行体の大部分は、「ESG分析」のセクションで述べるように独自のESGレーティング手法に基づき評価するとともに、
アムンディの運用拠点にリサーチやサポートを提供し、知識・経験の共有を行っています。それぞれの投資戦略やプロセスで関連するESG情報を組み込むために、全員で運用部門のメンバーと協働しています。

投資レベル
ESG分析はアムンディのポートフォリオ管理システムに組み込まれており、
ファンドマネジャーの手元でリアルタイムに利用でき、財務格付け8と並んで企業やソブリン発行体のESG格付けにシームレスにアクセスできるようになっています。

運用部門のすべてのポートフォリオマネジャーとアナリスト
は、発行体のESGスコアと関連するESG分析・指標にいつでもアクセスできます。
この仕組みにより、ファンドマネジャーが投資判断プロセス
で持続可能性リスクや関連する要因への悪影響を考慮するほか、アムンディが定める最低基準と除外方針9を適用することが可能になっています。また、投資戦略や商品に適用される特定のESGルールや目標に沿ってポートフォリオを設計し管理することもできます。
アムンディでは、さまざまな投資ニーズや持続可能性の選好に応えるため、インパクト戦略、サステナビリティ・
テーマ戦略、ベスト・イン・クラス戦略など、幅広い責任
投資ソリューションを提供しています。
さらに、アムンディはアクティブ運用のオープンエンド型
ファンド10の投資プロセスにESG基準を組み込むことを求めており、財務目標に加えて、ポートフォリオの平均ESG
スコアを各投資ユニバースの平均ESGスコアよりも高く維持することを目標としています。

リスク管理レベル
リスク部門は、責任投資におけるガバナンス（「意思決定・
管理体制」
セクションで説明）の一部であり、法令や契約上の要件の遵守、ならびにESG関連リスクの管理を監督します。ESG評価基準は内部統制に組み込まれており、運用
チーム自身が行う第一段階のコントロールと常時ESG
目標や制約の遵守状況をモニターするリスク管理チームが行う第二段階のコントロールとの間で責任を分散しています。
リスク管理チームは、
アムンディ・グループ全体の運用者と同じ装備と手続きを用いて、対象とする全範囲であらゆる投資ルールをモニターするのと同様に非財務属性（ESG

8 アムンディのESGレーティングの対象となる投資ユニバースおよび発行体については、次のセクションをご参照ください。
9 除外方針の適用範囲に関する詳細は、巻末の補足情報をご参照ください。
10 一部適用、あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。対象となるグループ会社については、「ESG商品方針」の項をご参照ください。個々のファンドの責任投資に関する特性の詳細については、募集書面をご覧ください。

10 アムンディ − グローバル責任投資方針

ルール）をモニタリングします。ESGルールは、法令、顧客要請あるいはアムンディ独自の除外ルール、
ポートフォリオに関して法定書面に具体的に記載される適格要件や運用ルールで構成されています。これらのルールへの対応は、
アムンディ独自のコンプライアンス・ツールで自動化されています：− 特 に除外ポリシーに関わる場合、取引前の注意喚起
ないし取引禁止警告− 取 引 後の警 告：ルール抵触の可能性をファンドマネ
ジャーに通知、違反状態解消を要求

会社全体
責任投資部門以外の部門でもESG専担者が配置され、アムンディが掲げる責任投資は組織全体でサポートされています。

02 意思決定・管理体制

ESGレーティング委員会
チーフ・レスポンシブル・インベストメント・オフィサーが議長を務めるこの委員会は、運用部門、
リスクおよびコン
プライアンス部門のシニア・マネジャーで構成され、以下を目的として毎月開催されています：− アムンディにおける標準的ESG評価手法の承認− 除外方針およびセクター別方針を見直し、適用ルールを承認− ESGレーティングに関する個別の事案を検討し対応を決定、必要に応じ新たなESG事例に関する助言

議決権行使委員会
責任投資を分掌する経営委員が議長を務めるこの委員会
は、毎月または必要に応じて開催されます。
そのうち一回は議決権行使方針を承認するために開催されます。
− 特殊な議案を含む総会での議決権の行使判断への助言（それぞれ専門の立場から意見を述べることを委員に要請）

責任投資に関して、CEOの監督下に4つの意思決定機関− 議決権行使方針11およびその実施規則の承認が設置され、
上述のそれぞれの部署がこれを支えています。

− 議 決権行使方針で直接にはカバーされていない個別
事例あるいは特定市場における取り扱いの承認

ESG・気候戦略委員会
CEOが議長を務めるこの委員会は毎月開催され、以下に− 議決権開示に関する定期開示の承認示すようにESGインテグレーションやサステナビリティ、

ESG経営委員会

気候に関しアムンディ・グループの戦略的方向性を定め、責任投資を分掌する経営委員が議長を務めるこの委員会

運用に適用されるESGおよび気候に関する方針を決定・は週次で開催されます。責任投資戦略を定義し、責任投資承認します：

部門によるその実行状況の監督（ビジネス開発、人事、− 気候変動・責任投資に関わる戦略策定、監督、確認

予算、規制対応、監査、コミュニケーションキャンペーン、を構成する主要事項の承認−「グローバル責任投資方針」


市場や業界の動き）に重点を置いています。

（セクター方針、除外方針、議決権行使方針、
エンゲージ
メント方針
− 主要戦略プロジェクトの監督

11 KBI Global Investors Limited、Amundi US、合弁事業における議決権行使方針は、当委員会の監督対象ではありません。
１ページに関連する合弁事業を記載。

11 アムンディ − グローバル責任投資方針

ESG分析およびインテグレーション
アムンディではESG分析フレームワークとスコアリング

私たちのアプ ローチは、国 連 グ ローバル・コンパクト手法が開発されています。
これは一元化された独自の手法（UNGC）、経済協力開発機構（OECD）のコーポレート・であり、自らの考えで定義した責任投資に対する取り組み

ガバナンス原則、国際労働機関（ILO）の勧告など、全世界を組織全体で一貫して行うことを実現しています。

が対象となる文書をベースにしています。

アムンディは上場企業とソブリンを対象とする2つのESG

ESGスコアは、
発行体のESGパフォーマンス、
例えば業界や

スコアリング手法を構築しており、さらにこれらを補完する

個々の状況に固有のサステナビリティ・リスクと機会を予見ものとして、個別のニーズや不動産や資金使途を特定する

し管理する能力などを測定することを目的にしています。

債券などといった特定の資産クラスや投資対象 向けに

また、企業の活動が潜在的にサステナビリティ要因に与える開発された手法もあります。

13
ネガティブな影響に対処する経営陣の能力も評価します。

12

16の主要プロバイダーからデータを取得
全般

気候関連

コントラバシー・兵器

ソブリン

12 不動産、
プライベート・エクイティ、
プライベート・デット、
インパクト投資、
インフラストラクチャー、
ファンド・オブ・ファンズなど
13 サステナビリティ・リスクとは、環境、社会、ガバナンス上の事象や状況のうち、それが発生した場合に投資価値にマイナスの重大な影響を及ぼす
可能性のあるものを意味します。サステナビリティ要因へのネガティブな影響とは、投資判断がサステナビリティ要因にマイナスの影響を及ぼすことを意味します。

12 アムンディ − グローバル責任投資方針

01 企業のESG評価

ESGの評価軸

ベスト・イン・クラスの原則

環境、社会、ガバナンスの3つの側面におけるアムンディのアムンディのESG分析は、
ベスト・イン・クラスのアプローチに基づいています。各発行体のセクター平均を基準に定量的スコアで評価され、考えられるベストとワースト・
プラクティスが区別されています。評価は、外部から取得
する非財務データと発行体が属するセクターや持続可能性
関連のテーマについての定性分析を組み合わせて行われます。定量スコアは、ベスト・プラクティスのAからワースト

企業行動分析フレームワークは、企業にどのようなESG
リスクや機会（サステナビリティ・リスクやサステナビリティ
要因に与える影響を含む）
があるのか、
また、各セクターにおいて企業はそうした諸課題にどのように対処しているか、という観点で設計されています。上場する発行体に関しては、それぞれに付与するスコアが資本を構成するすべての証券に適用されます。

のGまでの7段階評価に変換されます。アムンディの最低A. 環境基準と除外方針を適用する一環として、Gレーティング

環境面のリスクと機会にはさまざまなものがあります。

企業は投資対象から除外されます 。

環境面に関する当社の分析では、発行体が、エネルギー

14

消費抑制、
温室効果ガス排出量削減、資源枯渇への対抗策
創出、生物多様性保全などテーマでどのように取り組んでいるのか精査することにより、企業が直接的・間接的に環境に与える影響をコントロールできているかを評価して
います。

B. 社会
社会の軸では、発行体が人的資本やステークホルダー15との関係にいかに対処しているのかを世界共通の基本原則を利用しながら評価します。社会の側面には、発行体の人的資本や人権に関する事項、
ステークホルダーに対して負う責任など、複数のテーマが含まれます。

C. ガバナンス
ガバナンスにおいては、
つまるところ長期にわたり発行体の価値を支える効果的なコーポレート・ガバナンスの枠組みを構築する能力があるかどうかを評価します。

14 一部適用、
あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
を、除外方針の適用範囲に関する詳細は、巻末の補足情報をご参照ください。
15 ここでは株主以外のステークホルダーを指します。

13 アムンディ − グローバル責任投資方針

ESG固有の基準
当社のESG分析フレームワークは38の評価基準で構成されており、そのうち17項目はセクターを問わずすべての企業に共通するものであり、21がセクターに固有のものです。
これらの基準は、持続可能性の課題が発行体にどのような影響を与えるか、とともに、課題への対処のされ方を評価するために設計されています。また、サステナビリティの要因に対する影響とその緩和措置の内容も考慮されます。すべての評価は、ファンドマネジャーのフロントオフィス・ポートフォリオ管理システムで利用可能です。
環境
全セクター共通社会◦温室効果ガス排出量およびエネルギー効率◦水資源管理◦生物多様性・環境汚染◦サプライチェーンにおける
環境配慮

ガバナンス

◦職場の安全・衛生管理◦人的資本管理・労働慣行◦労使関係◦サプライチェーンにおける人権や労働慣行等への配慮◦顧客・製品責任◦地域社会への貢献と人権◦取締役会の構成◦監査と内部統制◦役員報酬
◦株主権の保護◦企業倫理◦税務慣行◦ESG統合経営

環境
セクター固有社会◦製品開発過程における生命倫理◦責任あるマーケティング◦健康志向の製品◦タバコに関連するリスク◦車輛の安全性◦乗客の安全◦責任あるメディア◦データセキュリティとプライバシー◦情報格差への対応◦医療へのアクセス◦金融サービスへのアクセス◦再生可能エネルギー◦環境対応車◦化学製造プロセスにおける環境負荷削減◦持続可能な建築◦責任ある森林資源管理◦紙リサイクル◦グリーン投融資◦グリーン保険◦グリーン事業◦包装・エコデザイン

正しくESG分析を行うには、事業やセクターの活動に従い

セクター別ウエイトの例

最も重要な事項に焦点を絞る必要があります。個々の

E

S

G

家庭用品・パーソナル用品

36%

34%

30%

自動車

40%

34%

26%

銀行

24%

29%

47%

電気通信

15%

53%

32%

ESG評価基準に対するウエイト決定は、当社のESG分析
フレームワークの大切な要素であり、ESGアナリストはセク
ター毎に最重要と判断される項目に対して考察を加え
ます。
端的には、
ある企業のESG評価の一項目で直面するリスクが高くかつ重大であると判断した場合、ESGアナリストは、その項目におけるその企業の取り組み方をより厳しく評価
します。
例えば、
家庭用品・パーソナル用品セクターにおいて、
法令

家庭用品・パーソナル用品セクターにおける環境評価基準（36%）
の構成
9.7%

生物多様性・環境汚染の要請もあって、業界各社は生産と包装をより環境に配慮したものにする必要があります。当社のESGアナリストは、メーカーが 抱えるリスクを示すとりわけ関連性が 高い

10.5%

5.5%

包装・エコデザイン

温室効果ガス排出量
およびエネルギー効率「包装・エコデザイン」
や「生物多様性・環境汚染」という切り口だけではなく、「顧客・製品責任」の観点からも評価を行います。

5.0%

サプライチェーンにおける環境配慮

5.5%

水資源管理

14 アムンディ − グローバル責任投資方針

ESGスコアリング・
レーティング手法
ESGレーティングは、ESG評価基準とアナリストが設定したウエイトに基づき、外部プロバイダーから入手したデータを組み合わせて算出されます。計算プロセスの各段階で、データはZスコアに変換＝正規化されます。Zスコアは正規分布する母集団で値を比較する方法です（セクター平均と比較した発行体の値を標準偏差で除した値）。各発行体に対してセクターの平均を中心に基準化されたスコアが付与され、各セクターでわれわれが考えるベストとワースト・
プラクティスのふるい分けが行われます。最後段階で、それぞれの企業に対して、
おおむね−3から＋3の間でESG総合
スコアとAからG（Aが ベスト、Gがワースト）の間のレーティングが付与されます。平均をはさみ−0.5から＋0.5のスコア区間がDレーティングに相当し、それぞれのアルファベットで平均からの乖離度合いを表現します。
ESGレーティングは、参照するユニバースに関わらず、各発行体に1つだけ割り当てられます。
また、
セクター中立であり、いずれのセクターも特別に有利・不利に評価されることはありません。
ESGレーティングは、外部データプロバイダーから提供
される原データを基に毎月更新され、発行体のESG課題に関する取り組みは継続的にフォローされています。
当社のESGアナリストは、事業環境や政策の変化、重大なESGリスクの顕在化、または大きな影響を持つ事象の発生などを受けて、ESG分析やレーティング手法を見直しています。

02 ソブリン発行体の
ESG評価
アムンディのESGソブリン・スコアリング手法では、
ソブリン
発行体のESG課題に対する取り組みを評価します。E、S、Gのそれぞれの要素は、発行体の中長期的な債務返済能力に影響を与える可能性があります。
また、
これらは世界全体の安定に影響を与えるサステナビリティの主要な課題にどのように対処しているかを反映するものでもあります。
アムンディの手法は、ESGリサーチがサステナビリティ・
リスクとその要因に関連性があると判断した約50のESG
指標16に依拠しています。各指標は、公開されている世界
銀行グループや国連など国際的なデータベースや独自に集計されたデータなどさまざまな情報源から入手した複数のデータを考慮するもので、最終的なアムンディのソブリン
ESG総合スコアとE、S、G個別評価を構成するそれぞれのESG指標に対するウエイトが定義されています。すべての指標は独立のデータプロバイダーを通じて取得しています。
すべての指標は8つのカテゴリーに整理分類され、各カテ
ゴリーはE、
S、
Gのいずれかに当てはめられています。
企業の場合と同様に、発行体のESGスコアはAからGまでのESG
レーティングに変換されます。

環境

気候変動への対応、自然資本保全

社会

人権、格差是正、人的資本、
政治的・経済的自由

ガバナンス

政府の実効性、法・経済制度

16 サステナビリティ・リスクとは、環境、社会、ガバナンス上の事象や状況のうち、それが発生した場合に投資価値にマイナスの重大な影響を及ぼす
可能性のあるものを意味します。サステナビリティ要因へのネガティブな影響とは、投資判断がサステナビリティ要因にマイナスの影響を及ぼすことを意味します。

15 アムンディ − グローバル責任投資方針

03 その他の金融商品・発行体

持続可能なリターンを目指し、受益者の利益のために投資判断を下すうえでアムンディは「ダブル・マテリアリティ」の考えを堅持し、独自のESG分析とレーティング手法を構築しています。われわれのESG分析では、いかにESGファク

メインのESGレーティング手法では、
実物資産、米国地方債、

ターが企業価値に重大な影響を与えるか、と合わせて、
企業

証券化商品などのようにその商品特性や既存外部データ

が環境や社会問題、人権にどのような影響を与えるか、ベンダーの取り扱いがないなどの理由でアムンディの投資を評価することを目的としています。

対象ユニバースの一部の商品や発行体がカバーされていません。
アムンディは、カバレッジを拡大するために、実物

そのために、投資先企業に関して従来の財務指標だけで資産（プライベート・エクイティ、プライベート・デットのなく、E、S、Gのすべての要素にわたってモニターしており、発行体、インパクト投資、
不動産 、
インフラ、
ファンド・オブ・

業績が悪化し、顧客の投資パフォーマンスに影響を及ぼすファンズ）や政府機関と地方自治体、グリーンボンドや前に、問題や懸念事項を早期に発見することに努めていソーシャルボンドなどの特定商品を対象に適用する手法を

ます。

17

開発しています。
それぞれに独自のやり方ですが、
サステナ
ビリティ・リスクと機会を予見し管理する能力と潜在的なアムンディ独自の評価は、E、S、Gそれぞれのレーティングとサステナビリティ要因へのネガティブな影響に対処する

さまざまな情報源の分析を総合し導き出されており、現在能力を評価する点では共通しています。

18,700以上18の発行体にレーティングが付与されています。アムンディが運用するポートフォリオでは、ESG上の目的や制約が異なる多様な商品、発行体、プロジェクトへの04 投資分析およびプロセスへのESG
インテグレーション
ESG分析を通じて企業の全体像を理解することは、強固な価値創造につながるとアムンディは確信しています。この

投資が 行われます。ESGリサーチが 作成したESGレー
ティングと関連する評価基準、
サステナビリティに関連する
追加指標は、全ファンドマネジャーがポートフォリオ管理
システム上で利用できます。これにより、持続可能性に関わる課題を投資判断に組み込み、それぞれのポート
フォリオで適切に制約を設定することが可能になっています。

考えからESG評価をアクティブ運用プロセスに統合するとともに、該当するケースにはエンゲージメント・ポリシーを適用しています。ESGインテグレーションの根底には、持続可能な成長に向けた強い姿勢があれば、発行体は規制
リスクやレピュテーション・リスクをより適切に対処し、かつ、経営効率を向上させることができるという考えがあるのです。
ESGインテグレーションにより、投資家は財務、業務運営、
レピュテーションなどに関わる長期的なリスクをよりよく踏まえながら受託者責任を果たすとともに、責任ある投資家としてとるべき行動を実践することにもつながります。

17 詳細：https://www.amundi.com/institutional/real-estate, https://amundi.oneheart.fr
18 データは2023年9月現在。

16 アムンディ − グローバル責任投資方針

05 責任ある
外部マネジャー選定

06 責任ある
外部ファンド選定

アムンディ・グループ外の投資運用会社に運用を委託

アムンディ・グループ以外の責任投資ファンドを選定する

する場合、
アムンディは、通常のデューデリジェンスとして場合、ODDとIDDの両方が実施されます。ESGに関する

2段階の精査を実施しています。運用会社のレベルで実施

信頼性はIDDの段階で次の2つの観点から評価されます。

するオペレーショナル・デューデリジェンス（ODD）と、
ODD通過後に行う、対象とする投資プロセスについて

まず、運用会社レベルで除外方針や責任投資の実践方法

実施する投資デューデリジェンス（IDD）です。マネジャー（ベスト・イン・クラス、ESGインテグレーション、
インパクト、のESGに関する信頼性はIDDの段階で2つの点から評価

議決権行使やエンゲージメント方針）を含めた責任投資されます。

方針、そして、金融商品レベルに関する事項（SRIラベル、
SFDRおよびEUタクソノミーに照らした属性、
PAI=サステナ

まず、除外方針や責任投資の実践方法（ベスト・イン・クラス、ビリティに有害な影響を与える事象、温室効果ガス排出量

ESGインテグレーション、インパクト、議決権行使やエンおよび報告）を含む）
について定性評価を行います。

ゲージメント方針）
を含め、その運用会社の責任投資方針を基づき定性評価を行います。この定性評価は、対象となる

つぎに、当社のESG評価手法とスコアを用いて、ポート

投資プロセスに関する具体的な質問で補完されます。

フォリオの保有銘柄に基づき定量的なESG分析を実施し、定性面との整合性を評価します。

つぎに、当社のESG評価手法とスコアを用いて、ポート
フォリオの保有銘柄に基づき定量的なESG分析を実施し、定性面との整合性を評価します。
アムンディが外部のファンドマネジャーに運用を委託する
場合、
アムンディの評価基準と除外方針を遵守するために、除外すべき発行体のリストを毎月送付します。ただし、
ファ
ンド・ホスティング機能のみを提供する場合、「除外リスト」
は適用されません19。

19 一部適用、
あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
を、除外方針の適用範囲に関する詳細は、巻末の補足情報をご参照ください。

17 アムンディ − グローバル責任投資方針

07 ESG原データ、
外部スコア、
データプロダクト利用に
関する開示

−

E
 SGスコアやデータプロダクトの信頼性：ESGスコアや指標には、報告されるデータの品質が不十分であったり、品質管理では捉えられないデータ収集や転送における問題、推定モデルの計算における問題を伴う場合があります。ESGメソッド・ソリューションとグローバル・
データ・マネジメントのふたつのチームは、
アムンディにおけるESGデータベンダーの監督とエンゲージメントにアムンディではグループ会社が運用する一定数のポート責任を持ち、データの品質に問題が確認された場合にはフォリオについて、外部データベンダーからのインプットを適切に改善することを求めます。

用いるESGスコアやその他の指標を使いサステナビリティに関わる特性や目標を設定しています。

−

デ ータの入手可能性とカバレッジの欠如：原データが入手不可能な場合、サードパーティのデータベンダーに具体的なスコアやデータプロダクトとこれを提供するESG

よる推計データで代替されるケースもあります。さらに、

データサービスプロバイダーを選択するに当たりアムン

サステナビリティの特性を持つポートフォリオの中には、

ディは相応の注意を払っていますが、使用するESGスコア

ESGデータのカバレッジが不完全な資産に投資する及び指標にはつぎのような限界もあり、ポートフォリオで場合があります。
このため、アムンディでは、
持続可能性を定めるサステナビリティ特性の達成が損なわれる恐れが標榜するための最低要件としてカバレッジ率の下限をあります。

設定しています（ESGインテグレーションに関する全情報−は、運用されるポートフォリオの募集書面や定期報告書をさ まざまな考え方で報告される「原データ」には第三者の検証や監査プロセスがない：企業やその他の経済主体が報告する原データ（データベンダーが収集したデータも同様）は総じて監督も規制を受けておらず、第三者による検証も行われていません。そのため、原データの中身は、報告主体のサステナビリティ情報開示の枠組みのクオリティによって異なる可能性があります。
アムンディは、報告主体に対してベスト・スタンダードに適合する開示を、そして、公的機関にはより高い開示基準の構築を働きかけています。

参照してください）。

18 アムンディ − グローバル責任投資方針

除外方針および実施最低基準
受託者責任の一環として、
アムンディは、サステナビリティに

パッシブ・ポートフォリオの場合、除外方針と実施最低基準

関する重要な事項について除外方針と実施最低基準をの適用はESGプロダクトであるか否かで異なります21。：

定め、これらに関してモニタリングを実施しています。
また、
エスカレーション手続きも決められており、抵触が確認された場合には、エンゲージメント実施、（ 該当する場合には）議決権行使、
さらには投資除外へとつながる可能性があります。

−−

ESGパッシブファンド22：すべてのESG ETFおよびイン
デックスファンドでは、除外方針と実施最低基準が適用されます。
E SG以外のパッシブファンド：パッシブ運用における受託者としての義務は可能な限りインデックスを複製することです。
ポートフォリオマネジャーの裁量は限られてアムンディの除外方針と実施最低基準は、顧客からの別段

おり、パッシブ運用のエクスポージャーを指定されたの要請がなく、適用法令や規則で禁止されることがない

ベンチマークに完全に一致させるという契約上の目標を限り、アクティブ運用ポートフォリオとESGパッシブ商品に満たさなければなりません。よって、標準的な（非ESG）

適用されます。

ベンチマークを複製するアムンディのインデックスファ
ンドおよびETFには、規制によるものを超えるシステマ

ESG・気候戦略委員会が 除外方針と実施最低基準のティックな投資除外は適用されません。
ただし、
アクティブ

ガイドラインを定 め、ESGレーティング 委 員 会 が 実 施

投資ユニバースに適用される除外方針および実施最低ルールを検証します。除外される発行体 には、ファンド

基準23により投資除外とされる証券で、非ESGパッシブ

マネジャーのポートフォリオ管理システム上でフラグがファンドで保有される可能性があるものについて、
アムン

立てられており、了解が得られている場合以外のすべてのディは必要な場合には、取締役会または経営陣の活動

購入を防止するめに、
コンプライアンス・ツールが取引前に状況に承認を与えない、
あるいは、取締役会会長や一部ブロックを掛けます。第二段階の管理はリスクチームがの取締役の再選に反対する行使判断を行うことを含めて行います。

エンゲージメントと議決権行使を強化しています。

20

新規のマンデートまたは専用ファンドの場合、
アムンディの除外方針と実施最低基準はコーポレートとソブリンを区分

除外方針および実施最低基準は、顧客からの別段の要請しています。企業の活動や慣行を対象とするコーポレート

がない限り、契約前書面に従って実施されます。

基準により企業が発行する証券が、また、ソブリン基準によりソブリン債券が除外される可能性があります。

20 巻末の補足情報の「除外方針の適用範囲」
をご参照ください。
21 同上
22 一任運用や専用ファンドの場合は顧客から特段の要請がある場合はこの限りではありません。
23 セクター別方針の項を参照。

19 アムンディ − グローバル責任投資方針

01 国際条約に関連する
規範的除外ことを表明しているのはそのためです。この戦略は、国際

アムンディは以下の発行体を除外しています：

イメート・アナリティックス、SBTi（科学に基づく目標設定−−−

およびEU加盟国では2030年、OECD非加盟国においては2040年を期限として投資対象から一般炭を全廃する
エネルギー機関（IEA）の「持続可能な成長シナリオ」
やクラオタワ条約およびオスロ条約で禁止されている、対人

イニシアティブ）で設定されたシナリオを踏まえたクレディ・

地雷およびクラスター爆弾の製造、
販売、
保管、
サービス

アグリコル科学委員会の調査と提言に基づくもので、国連に関与する発行体24の持続可能な成長目標（SDGs）および2015年のパリ

化 学兵器 25、生物兵器 26、劣化ウラン兵器 27の製造、協定に合致しています。

販売、保管に関与する発行体
国 連グローバル・コンパクト28の10原則のいずれかの項目で重大な違反を繰り返し、
信頼するに足る是正措置がとられていない発行体「地球レベルで排出量ネット・ゼロの状態を達成するために必要なのは、それぞれの企業のバリュー・チェーンで温室効果ガス（GHG）
排出を実際に削減することであり、単にポート

02 セクター別方針

フォリオで排出量エクスポージャーを減らす

ことだけではない。」30

科学に基づく目標設定イニシアティブ（SBTi）

A: 一般炭
目的と範囲
石炭の燃焼は、気候変動を引き起こした人間の活動の2016年にアムンディは一般炭になかで最大の要因です29。
関するセクター別方針を定め、特定企業や発行体の除外を実行しました。
それ以来、毎年、
アムンディは一般炭セクター
方針として取扱いルールと閾値を段階的に強化しています（下記「持続不可能な事業へのエクスポージャーに対処する手段としての投資除外」
を参照）。

ここに述 べる取 扱 いルールと閾 値 は、2030年 ないし2040年までというタイムラインに沿って、適切なペースで一般炭からの段階的撤退を進めるには抱えるリスクが過大な企業を判断する基準を示すものです。
当方針は、すべての投資先企業に適用され、特に鉱業、公益事業、輸送インフラ企業に影響があります。対象となるのはアムンディが完全な運用裁量を有するすべてのアクティブ運用戦略及びパッシブESG運用戦略です31。

経済の脱炭素化を達成するために最も重要なのは石炭を段階的に廃止することです。アムンディがOECD加盟国

24 オタワ条約1997/12/3、オスロ条約2008/12/3、2018年7月現在それぞれ164カ国、103カ国が批准（欧州連合加盟国を含み、米国を除く）。
25 化学兵器の開発、生産、貯蔵及び使用の禁止並びに廃棄に関する条約 1993年1月13日
26 細菌
（生物）
兵器及び毒素兵器の開発、生産及び備蓄の禁止並びにその廃棄に関する条約 1972年3月26日
27 国際条約による禁止や制限の対象ではありませんが、劣化ウランはしばしば論争の的になる兵器です。
28 国連グローバル・コンパクト（UN Global Compact）："人権、労働、環境、腐敗防止に関する普遍的な原則に沿った戦略や事業を行い、社会的目標を達成するための行動をとるよう企業に呼びかけるもの"
29 IPCC、2022年：政 策 決 定 者 のための 要 約。で：気 候 変 動2022：気 候 変 動 の 緩 和。In: Climate Change 2022: Mitigation of Climate
Change. Contribution of Working Group III to the Sixth Assessment Report of the Intergovernmental Panel on Climate Change[P.R. Shukla, J. Skea, R. Slade, A. Al Khourdajie, R. van Diemen, D. McCollum, M. Pathak, S. Some, P. Vyas, R. Fradera, M.
Belkacemi, A. Hasija, G. Lisboa, S. Luz, J. Malley, (eds.)].Cambridge University Press, Cambridge, UK and New York, NY, USA.
30 SBTi-Finance-Net-Zero-Foundations-paper.pdf
31 一部適用、
あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
を、除外方針の適用範囲に関する詳細は、巻末の補足情報をご参照ください。

20 アムンディ − グローバル責任投資方針

石炭火力段階的廃止に向けた
発行体への影響力行使

実施方法
アムンディは個々の企業が抱える一般炭関連のリスクをアムンディはポートフォリオで 投 資するなかで、売 上評価するために、
データプロバイダー2社（Trucostおよびベースで見て一般炭へのエクスポージャーを持ち、当社のMSCI）の化石燃料エクスポージャー指標を利用しています。

2030/2040年に向けた段階的廃止スケジュールと整合的

これらの複数のソースでカバーされる広範な対象にESG

な撤退方針をまだ公表していないすべての企業との間で分析とレーティング手法を適用しています。そして、一般炭

エンゲージメントを実施します。

への企業のエクスポージャーをより包括的に理解したうえで運用チームにこのテーマについて更なる洞察を与える

以下の方針に従いアクティブ運用の投資対象から除外ことを実現しています。ふたつのプロバイダーが提供するされる企業、
または、一般炭に関するポリシーが劣後して同一発行体の一般炭関連データについては、より高いいると考えられる発行体に対して、
エスカレーション措置と値を採用することで保守的なアプローチを取ります。なお、して、取締役会や経営陣による監督・執行に対して、ある受け取る情報の質を改善させ、その内容を質すためにプロ

いは、会長ないし一部取締役の再任に対して反対票を投じ

バイダーに対するデューデリジェンスが実施される場合が

ます。

あります。

持続不可能なエクスポージャーに対処する手段としての投資除外

加えて、新規開発の石炭関連施設の能力を評価するため

アムンディでは次の場合に除外32を実施します。
開発計画に関わる場合：−

認 可済みの一般炭採掘計画を立案中、ないしは、プロ
ジェクト建設に関与する鉱業、公益事業、輸送インフラ
企業（発表済み、提案済み、認可前など、開発の初期段階にある一般炭プロジェクトを持つ企業を年単位でモニタリング実施）

鉱山採掘事業に関わる場合：−−

売上の20%以上を一般炭の採掘から得ている企業
年 間70メガトン以上の一般炭の採掘を行い、今後も削減の意図がない企業

適切なペースで石炭からの撤退を進めることができないと判断される場合：−−

売 上の50%以上を一般炭採掘と石炭火力発電から得ているすべての企業
売 上の20％から50％を一般炭採掘と石炭火力発電から得ている企業で移行計画が不十分な企業33に、Trucostの情報をもとにしたクレディ・アグリコル・
グループの公式除外リストを含めて複数のソースを活用しています。

B: 非在来型化石燃料目的と範囲対策が取られていない化石燃料関連事業にエクスポージャーを有する企業への投資には、社会的にも、環境的にも、そして経済的にもますます大きなリスクが伴います。
IEAの「持続可能な開発シナリオ」と「NZE2050シナリオ」
では、シェールオイル、シェールガス、オイルサンドは一旦生産されると、天然ガスや石油と同じように、今後数年に渡り、世界のエネルギーミックスの一部であり続けるとされています。
しかし、非在来型石油・ガスの採掘・産出は深刻なリスクを抱えています。シェールオイルやシェールガスには適切な管理を欠くとメタン排出量が増加する恐れがあるほか、
オイルサンドは炭素強度も高いことから気候変動への影響

32 一部適用、
あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
を、除外方針の適用範囲に関する詳細は、巻末の補足情報をご参照ください。
33 アムンディは、段階的廃止計画の内容を評価するための分析を行っています。

21 アムンディ − グローバル責任投資方針が懸念され、さらには水の使用や汚染、採掘による誘発2020年5月にアムンディはTobacco-Free Finance

地震、大気汚染などの環境面、また、潜在的に社会面でもPledgeに署名しました。

深刻な公衆衛生 のリスクにさらされています。
34

アムンディはサプライヤー、製造業者、小売業者を含み持続不可能なエクスポージャーに対処する手段としての投資除外

タバコのバリューチェーンに関わる発行体のESGレーティ
ングに上限を設定し、タバコを製造する企業の除外方針を

アムンディでは、非在来型石油・ガス（シェールオイル、
シェールガス、オイルサンド）の探鉱・生産が売上の30%以上を占める企業を除外35します。この方針は、アムンディ

定めています。

たばこ関連企業のESGレーティング

が完全な運用裁量を有するすべてのアクティブ運用戦略

タバコ・セクターのESGレーティングをAからGまである

及びパッシブESG運用戦略に適用されます。

段階のなかでEを上限にします。対象はタバコの生産、供給、小売に携わる企業（適用基準：売上の10％以上）

実施方法
アムンディは個々の企業が抱える非従来型化石燃料に関連するリスクを評価するため、データプロバイダー2社

持続不可能なエクスポージャーに対処する手段としての投資除外（MSCIとSustainalytics）の化石燃料エクスポージャー

アムンディは、製造過程で児童労働の可能性を排除でき指標を利用しています。こうして、ESG分析とレーティング

ないことから、
紙巻タバコメーカーを含む最終製品としての手法にこれら複数のソースから得る膨大なデータを統合

タバコを製造する企業（適用基準：売上の5％以上）を除外しています。そして、企業の非従来型化石燃料への企業のします。

エクスポージャーをより包括的に理解したうえで運用
チームにこのテーマについて更なる洞察を与えることを

この方針は、
アムンディが完全な運用裁量を有するすべて実現しています。

のアクティブ運用戦略及びパッシブESG運用戦略に適用
されます。

なお、
受け取る情報の質を改善させ、その内容を質すためにプロバイダーに対するデューデリジェンスを実施する場合があります。

投資家としての発行体への影響力行使
上述の除外方針に抵触する企業に引き続き有するエクス
ポージャーについては、
議決権行使方針として、取締役会や

C: タバコ

経営陣による監督・執行に対して、あるいは、会長ないし一部取締役の再任に対して反対票を投じます。

目的と範囲
タバコは公衆衛生に悪影響を及ぼすだけでなく、その実施方法

バリューチェーンは人権侵害や労働者の健康上の問題を個々の企業を評価するうえで、
アムンディはMSCIをデータ

抱え、貧困にも大きく関わっています。環境にも重大な影響を及ぼしており、世界保健機関
（WHO）
の推計 に
36

プロバイダーとして利用しています。

よれば、世界全体で年間1兆ドル以上ともいわれる多大な経済的コストを負担しています。
34 https://e360.yale.edu/features/fracking-gas-chemicals-health-pennsylvania
35 アムンディ・グループの対象外または一部対象外の関連会社および関連事業体については、1ページの「目的と範囲」
をご参照ください。
除外ポリシーの適用範囲に関する詳細は、31ページの「付録」
をご参照ください。
36 https://www.hrw.org/report/2014/05/14/tobaccos-hidden-children/hazardous-child-labor-united-states-tobacco-farming22 アムンディ − グローバル責任投資方針

D: 核兵器

E: ソブリン債

目的と範囲

資産凍結を含む制裁措置が講じられ、米国とEU双方の

核兵器不拡散条約（NPT）にあるように、「核兵器の拡散は
核戦争の危険性を著しく増大させる」ものであり、そのような戦争は「全人類に及ぶ壊滅的な被害」をもたらす可能性

制裁をカウントする制裁指数が最高水準にある欧州連合（EU）の制裁リスト上の国家は、ESGレーティング委員会の正式な審査と承認を経て除外されます。

があります。従って、「 そのような戦争の危険を回避し、人々の安全を守るためにあらゆる努力を払う必要」
があります。核兵器保有の基本的な目的は、抑止力と慎重な取引

03 人権に関する方針であることは明らかです。
人権を保護することは、社会的不平等に対処し、安定した持続不可能なエクスポージャーに対処する手段としての排除
アムンディは、核兵器の中核部品や専用部品の製造に携わる核兵器関連企業への投資を制限しています。発行体
が以下の3つの基準のうち少なくとも1つに該当する場合に除外対象となります。

−−−

核 兵器不拡散条約非加盟国、ないしは、核兵器不拡散条約加盟国であってNATO非加盟国において核兵器の製造、販売、保管に関与する場合
核 弾頭や核ミサイルの製造、核兵器専用に開発した部品、あるいは、そのために大幅に改変した部品の製造に関与する場合健全な社会を支えることにつながります。企業や地域によって人権をビジネスに取り入れるうえでの成熟度が異なるものの、最低限、国連グローバル・コンパクトに沿って、
37
国際権利章典（International Bill of Rights）
、国際

労働機関の
「労働における基本的原則及び権利に関する宣言（Declaration on Fundamental Principles andRights at Work）」
が定める人権原則を尊重する必要があるとアムンディは認識しています。そして、責任ある資産運用会社として、投資先がどのように人権に配慮し、事業における人権侵害に対処しているかを評価しています。

目的と範囲

資 本 関 係や民生軍事双方に利用可能な部品、運搬

アムンディは、あらゆるセクターの企業が直接・間接をプラットフォームによる収入を除き、核兵器製造または問わずその事業で確実に人権原則が尊重されるように販売からの収入が総収入の5％以上を占める場合戦略を策定する必要があると考えています。

この方針は、
アムンディが完全な運用裁量を有するすべて

本方針では、直接的な事業活動やバリューチェーン全体にのアクティブ運用戦略及びパッシブESG運用戦略に適用おける人権保護と尊重を促すための企業との対話に重点されます。

が置かれています。そのために、企業がグローバルな事業活動において顕著な人権リスクを特定し、侵害を未然に実施方法
個々の企業のエクスポージャーを評価するために、
アムン
ディはMSCIとISS ESGをデータプロバイダーとして利用しています。また、ESGアナリストは補完的な分析を行います。除外リストへの追加対象は、ESGレーティング委員会に提出され、承認を受けます。

防止し、問題が特定された場合の効果的な改善策を備え、これを支持するために必要な措置を取っていることを確認します。特に、プロセスや情報開示が不十分と判断され潜在的なリスクにさらされる企業や人権関連で問題に直面している企業についてモニタリングを実施します。
この重点リストに含まれるすべての企業とエンゲージメントを実施し改善のきっかけを作ります。エンゲージメントに失敗

37 国際人権規約は、すべての人々の基本的自由を促進し、基本的人権を保護するために機能する国連の5つの中核的人権条約から構成されています。

23 アムンディ − グローバル責任投資方針

した場合、適切な措置を促すためにエスカレーションを実施

人権侵害が発生した場合（または信憑性のある疑いがすることもあります。また、発行体が是正策を講じること生じた場合）には、その影響を受けた人々に対して効果的ななく重大な違反を繰り返している場合、エスカレーションと是正措置を実施し、再発防止のプロセスを強化することをして、国連グローバル・コンパクト抵触を理由とする投資企業に求めます。投資家としてアムンディは、エンゲージ

除外につながる可能性があります。

メントを企業が学び改善するための特別な機会と捉えています。エンゲージメントが進捗しない場合には、適切な

この方針は、
アムンディが完全な裁量権を有するすべての措置を実現するためのエスカレーションの方法を選択しアクティブ運用戦略とパッシブ運用のESG戦略に適用ます。

されます。エンゲージメントと議決権行使はすべての戦略に適用されます。

実施方法
投資先がどのように人権に配慮し、人権侵害に対処して人権リスクにさらされている企業の
ESGレーティング

いるかを評価するために従前からのデータプロバイダーを人権に関する発行体の動向を評価・モニターには社内の統合、エンゲージメント、そして、
エスカレーションとしてのリサーチ・ツールを活用します。独自のESGレーティング

議決権行使や国連グローバル・コンパクト抵触を理由とでは、データプロバイダーから入手可能な人権データをする除外は、上述のプロセスに従います。

用いて発行体の評価を行っています。
また、ESGアナリスト
は、さまざまな情報源を用いて、企業の人権侵害を特定するためコントラバシー（不祥事等）
をモニターしています。
そして、問題を抱えているにもかかわらず改善計画が乏し
い、
あるいは、
エンゲージメントが実を結んでいない発行体に対して、関連するESGスコアの評価基準にオーバーライドを適用するほか、発行体が国連グローバル・コンパクトに抵触すると判断された場合には、エスカレーションとして議決権行使や投資除外まで行う可能性があります。

投資家としての発行体への影響力行使
人権への取り組みには2つのアプローチがあります。第一に、人権リスクの特定と管理に関して企業に事前に関わること。第二に、人権侵害や申立があった場合の対応としてエンゲージメントすることです。アムンディは人権リスクに対処するために、企業がかかるリスクの存在を認識し、問題が発生した場合の対応と発生防止に具体的な方策を取るよう促しています。
エンゲージメントでは、人権に関する
方針やプロセス強化を求めます。
その目的は、
人権に関する
企業の取り組みが報告や法令順守に留まらず、より前向きな行動変容を生み出すことです。
この活動を通じて、ベスト
プラクティスを見つけ、採用する市場の能力を向上させる
ことを目指しています。

含めさまざまな情報源を活用しています。ESGスコアへの24 アムンディ − グローバル責任投資方針

04 生物多様性および生態系サービスに関する方針
生物多様性と生態系サービスは、
私たちの社会と世界経済の基盤を成しています。この生物多様性が危機に瀕していることは科学的にも明らかであり、その損失を食い止め、回復させるために早急に行動を取ることが求められています。生物多様性を保全することは、気候変動など他の環境問題や社会的課題などに取り組むことにもつながります。
人々の暮らしと収入、社会との繋がり、
健康38は自然の恵みに依存しており、生物多様性の損失はこれらに大きな営まれる深海採掘や広範な掘削活動、農薬生産、使い捨て
プラスチック器具の生産と利用、などに関わる発行体に適用されます。特定されたすべての企業に対しエンゲージ
メントを行い、改善のきっかけ作りに取り組んでいます。
この方針に基づき投資対象から除外される可能性があります。除外は、アムンディが完全な裁量権を有するすべてのアクティブ運用戦略とパッシブ運用のESG戦略に適用
されます。
また、
エンゲージメントと議決権行使はすべての戦略に適用されます。

生物多様性リスクがある企業のESGレーティング

影響を与える可能性があります。生物多様性と生態系が生物多様性に関する発行体の行動を評価・モニタリング

社会に恩恵をもたらす機能は、持続可能な開発目標のするために、
アムンディは社内のリサーチを活用しています。

達成に不可欠な役割を果たします。

独自のESGレーティング・ツールは、データプロバイダーから入手可能な環境情報を用いて発行体を評価します。

責任ある資産運用会社であるアムンディは、生物多様性、

また、
ESGアナリストは、
生物多様性に悪影響を及ぼす深刻

ひいてはその保全や回復が投資価値に与える影響を認識

な環境破壊を特定するため、さまざまな情報源を用いてしています。そして、2021年には「生物多様性のための争点となり得る活動に関してモニターしています。

ファイナンス協定（Finance for Biodiversity Pledge）」に署名しました。

企業はその活動の性質や場所によって生物多様性に対して異なる影響を及ぼす可能性があります。前者は、コモ

目的と範囲
アムンディの生物多様性に関する方針は、この分野のトピックで取り組んで来たことを集約し、包括的なものにすることを目的としています。この方針は、生物多様性
損失の主な4つの要因である、陸地および海洋利用変化、
気候変動、汚染、天然資源利用・搾取に焦点を当てています39。
この方針は、生物多様性を毀損する活動でリスクを抱え、十分なプロセスないし情報開示がない企業に焦点を当て

ディティなどに代表される森林破壊や生態系を変容させる
リスクを抱える活動です。後者は、生態系への影響が懸念
される場所で操業する場合やサプライチェーンを有する場合です。
アムンディは、生物多様性への影響が大きく、リスク管理が不十分な発行体に対して、ESGレーティングの関連する基準に上限（EまたはF）
を適用します。
また、
適切なプロセスや情報開示が欠如する場合も生物多様性に関連する評価
基準に上限を設定する理由となります。

ています。森林および森林破壊、水資源に重大な影響を与える可能性のある活動、生態系が傷つきやすい地域で38 Environmental Health Perspectives、2022年では、花粉媒介者の減少により、毎年推定427,000人の命が失われていると報告されている。
39 気候変動については、一般炭および非在来型化石燃料に対するそれぞれの方針で対応されています。なお、生物多様性と生態系サービスのための
政府間科学政策プラットフォーム（IPBES）
により、生物多様性損失の5番目の主要因とみなされている外来種は、適切なデータが不足しているため、政策ではまだ明確に取り上げられていません。

25 アムンディ − グローバル責任投資方針

投資家としての発行体への影響力
アムンディは、上述の観点で特定されるすべての企業（フォーカス・リスト）
や生物多様性が関連すると考えられる
発行体との間でエンゲージメントを行い、直接の事業やバリューチェーン全体を通じて、生物多様性と生態系サービスを経営戦略に組み込むよう企業に働きかけています。
こうしたエンゲージメントには2つのアプローチがあります。
ひとつは、日ごろより行う生物多様性と生態系リスクの特定と管理についての企業への働きかけ、そしてもうひとつは、生態系が毀損されたり、そのような申立が行われた場合への対応です。後者では、企業で効果的な是正に向けた適切な措置が講じられていることを確認します。

エンゲージメントに失敗した場合、あるいは発行体の行動や改善計画が不十分と思われる場合、アムンディは、アクティブ投資ユニバース（運用裁量を持つすべてのアクティブ
運用戦略）
からの除外をも含むエスカレーションを行うことがあります。特に順番はありませんが、エスカレーションには、ひとつ又は複数のESG評価基準におけるネガティブ・
オーバーライド、年次株主総会での質問、経営陣への反対
票、公式声明文発表、ESGレーティングへの上限設定、そして、問題が重大な場合には、最終的に除外が含まれます（次のエンゲージメント・ポリシーを参照）。

実施方法
生物多様性の毀損という発行体が及ぼす影響を評価する

アムンディは、企業が生物多様性や生態系サービスのリスクために、従前からのデータプロバイダーを含めさまざまなにさらされていることを認識し、問題が発生した場合の対処

情報源を活用しています。
ESGスコアへの統合、エンゲージ

や再発防止のための具体的な行動をとるように促すこと

メント、そして、エスカレーションとしての議決権行使やで、生物多様性や生態系サービスのリスクについての方策

除外に関しては、上述のプロセスに従います。

が取られることを目指しています。また、状況に応じて、単独、あるいは他の投資家と連携して取り組んでいます。

26 アムンディ − グローバル責任投資方針

エンゲージメント方針
アムンディにとって、エンゲージメントとは企業の活動や行動に影響を与えることをねらいとして、パーパスに従い継続的に実行するプロセスです。それは、ダブル・マテリ
アリティの考えのもとで将来を予見しながら、成果を重視するものでなければなりません。また、グローバルなESG
プロセスに統合されていることも必要です。エンゲージ
メントは、コーポレート・アクセスや従来の企業との対話点を強調しています。

−−−

多 様性に富む取締役会が、説明責任を果たし十分に機能すること執 行を監督する取締役会等で環境および社会的課題がきちんと把握されていること
執 行と監督で持続可能で包括的な低炭素経済への移行に向けた取り組みに必要な体制と強い意志を確認することとは異なり、影響を与えることで企業のESG課題に対する取り組みや持続可能性に関連する主要なテーマにおけるインパクトを改善することを目的とします。より具体的に、エンゲージメントを実行するということは、明確な時間軸
で現実の成果に焦点を当てた特定のアジェンダと目標を持つことを意味します。
エンゲージメント活動は、ESGリサーチ・エンゲージメント・
議決権行使チームが主導しており、ESGアナリストやコーポ
レート・ガバナンス・アナリストが主要な役割を果たします。
また、財務アナリストやポートフォリオマネジャーが関与することもあります。いずれの場合も、ESGリサーチ・エン
ゲージメント・議決権行使チームが、これらのエンゲージ
メントの一貫性を担保し、進捗状況の把握とクオリティ管理に確実を期しています。
エンゲージメント・ポリシーで目指すのは、つぎの点です。

−
−
−
−

発行体との
エンゲージメントにおける主要な6つの領域

−
−
−
−
−
−

低炭素経済への移行
自然資本の保全（生態系の保全と生物多様性の喪失との闘い）
直 接・間接雇用の従業員の権利や人権推進を通じた
社会的連帯
顧客や製品、社会に対する責任
持続可能な成長に資する実効性あるガバナンスに向けた取り組み
効 果的な議決権行使判断と健全なコーポレート・ガバ
ナンスのための対話ベストプラクティスの普及に貢献し、投資先がガバナ
ンス、事業運営、ビジネスモデルに持続可能性をよりアムンディは保有形態に関わらず投資先や投資先候補で深く組み込むことを推進するある発行体レベルでエンゲージメントを実施します。対象と社会と経済の持続可能性にとって重要な具体的課題でなる発行体の選択は、主に「エンゲージメント・トリガー」と自らが与える影響について、投資先にマネジメントの呼ばれる特定のテーマにおいて発行体が抱えるリスク

在り方を改善する動機づけを行う

水準に基づいて行われます。また、アムンディはベスト・

投 資先がより持続可能で包括的な低炭素ビジネスモ

プラクティスを広め、透明性を向上させるためにグリーン

デルへ移行することを支援する

ボンド、ソーシャルボンド、サステナブルボンド、ファンド、

移 行に必要な分野において投資先の設備・研究開発

資産担保証券（ABS）など証券レベルにおいてもエンゲージ

投資水準の引き上げを要求する

メントを行っています。

また、
アムンディの議決権行使方針は、企業の少数株主でエンゲージメントは広範な地域にまたがり行われますが、あることを最大限に活用するためのものであり、つぎのそれぞれ現地の実情を考慮し、グローバルで同じレベルの27 アムンディ − グローバル責任投資方針

高い目標を掲げながらも、質問項目や中間的なマイル

進行中のすべてのエンゲージメントが、すべての運用者でストーンをその地域に適応させています。こうして、
アムン共有され、ファンドマネジャーや財務アナリストであればディのエンゲージメント活動がインパクトのあるものとなり、誰でも書き込みが可能な基幹システム上に記録されます。

金融界のグローバルな取り組みに貢献することを望んでいます。

具体的なエンゲージメント目標に向けた発行体の進捗
状況は、
マイルストーンで評価されます。アムンディの第一企業のエンゲージメントの時間軸はアジェンダによっての目標は、ポジティブなインパクトをもたらすことであり、異なりますが、平均的なエンゲージメント期間は約3年です。

どのようにエンゲージメントを行うかは、
常にその有効性にアムンディでは、多様なマイルストーンとエンゲージメントのよって決定されます。大きな組織で果敢に変化を引き起こ

進展状況が定義されており、リサーチ・プラットフォームをしていくことは、ストレスも多く困難なことで、発行体に通じて社内で共有されています。進捗状況については、

とっては不可能とさえ思われるかもしれません。
だからこそ、

少なくとも年1回の割合で正式な評価が行われています。

長期的な視野に立ち、その企業が事業を展開する状況や環境を考慮したうえでさまざまな中間目標を考慮し、長期

アムンディは単独あるいは他の投資家と共同でエンゲージ

目標を念頭に置きながら、取り組み易く測定可能な短・メントを行っています。他の投資家と協働することで、エン

中期的な改善を求めていくことが、エンゲージメントを

ゲージメントの規模や範囲が広がり、より大きなインパクト

効果的に行うために不可欠な要素なのです。

も期待できます。
投資家として私たちは、持続可能で包括的な低炭素経済
私たちは投資先との協力的かつ現実的でありながらも高いへの移行をタイムリーに推進するための要求を重ねる一方目的を持った対話を通じて、発行体だけでなくすべてので現実的でなければなりません。気候変動、生物多様性、

ステークホルダーに利益をもたらし、長期的に持続可能な人権などの主要な持続可能性に関わる課題をきちんとリターンを生み出すためのさまざまな行動を促したいと測定し対処することには限界があるのが現状です。アムン

考えています。そして、対話こそが持続可能で包括的な

ディは、サステナビリティを「動く基準」と捉えており、その低炭素経済と持続可能なリターンに向けた健全で力強い動きを取り込みながらエンゲージメント戦略を時間とともに発展の礎であると私たちは考えています。

進化させています。

01 エンゲージメントの進捗状況の測定とモニタリング

02 エンゲージメントのエスカレーション

アムンディでは、発行体ごとに具体的なエンゲージメント
目標とその後の改善を追跡する独自のエンゲージメント
報告ツールが整備されています。このツールには、特定のエンゲージメント・テーマに関して、改善状況を見るためのKPIに照らし発行体に行ったフィードバックが記録されており、これらの目標に対する発行体のパフォーマンスの経過がわかります。また、透明性と進捗管理の観点から、エンゲージメントが失敗した場合や発行体の改善計画が不十分と思われる場合、除外の可能性を含めてエスカレー
ションを実施します40。特に順番はありませんが、エスカレーションには、ひとつ又は複数のESG評価基準におけるネガティブ・オーバーライド、年次株主総会での質問、経営陣への反対票、公式声明文発表、ESGレーティングへの
上限設定、
そして、
問題が重大な場合には、最終的に除外が含まれます。

40 アムンディ・グループの対象外または一部対象外の関連会社および関連事業体については、1ページの「目的と範囲」
をご参照ください。除外ポリシーの適用範囲に関する詳細は、31ページの「付録」
をご参照ください。

28 アムンディ − グローバル責任投資方針

議決権行使によるエスカレーション：気候変動や生物多様

その企業への組み入れに直接的な影響が発生する可能性性を含む自然資本の保全、社会をはじめとする持続可能性もあります。ESGアナリストはESGスコアを構成する評価にかかわる問題やリスク、
深刻なコントラバシー（争点となる

基準のなかで関連する項目で格下げすることができ、その事案）、国連グローバル・コンパクトの原則違反 などの問題が重大な場合には、総合ESGスコアが引き下がる

重大な課題を抱える発行体の株式を保有している場合、可能性があります。
アムンディは、
アクティブ運用のオープン

あるいは、サステナビリティに関わるエンゲージメントでエンド型ファンドの投資プロセスにESG評価基準を組み回答が得られない場合、取締役会や経営陣による監督・込むことを表明しており、投資目標に加えて、ポートフォリオ

執行に対して、あるいは、会長ないし一部取締役の再任にの平均ESGスコアをそれぞれの投資ユニバースの平均

対して反対票を投じる場合があります。

ESGスコアより高く維持することを目標としています。その41

ため、ESGスコアを引き下げるオーバーライドが行われる
ESGスコアを用いるエスカレーション：議決権行使によると、その発行体に投資できる余地が減ることになります。

エスカレーションに加え、エンゲージメントが失敗すると、41 UNGP（国連グローバル・コンパクト）https://unglobalcompact.org/

29 アムンディ − グローバル責任投資方針

報告・開示
01 責任投資運用資産残高
責任投資運用資産（RI AUM）とは、責任ある投資のための基準を投資プロセスに組み込んだ運用商品を指します。
これらの基準は、環境、社会、ガバナンスの具体的課題や倫理、
持続可能性に関する特定のテーマ42に関するもので、これらの組み合わせである場合もあります。プロダクトの投資テーマに応じて、ESG特性は、ベスト・イン・クラス（発行体と同業他社と間の相対的ESG評価/スコアリングをまたは◦責 任ある投資としてのESG特性を反映させるために
投資ユニバースから不適格な発行体が除外されている運用であること。
なお、「グローバル責任投資方針」のもとで運用されるプロダクトにおいて、投資除外やエンゲージメント、議決権行使の各ポリシーとして取り上げられる責任ある投資としてのESG特性に関しては、
アムンディ・グループとしての本方針の範囲に限定されるものではありません。

用いる）
アプローチを用いるか、ESG課題のKPIを絶対的な条件43として評価が行われます。責任投資の特性を組み入れるには、①投資可能なユニバースから発行体や経済02 ESGプロダクト・ポリシー

活動を除外する、②リスク・リターンをより良く管理するためあります。

A: ESGメインストリーム・
プロダクト

こうした運用プロダクトでは、
投資プロセスにおける主要な

ESGメインストリームとしての投資プロセスは、
アクティブに投資分析や判断にESG基準を取り入れる、③すぐれた
ESG評価の発行体をスクリーニングする、などの手法44が特徴として、あるいは、他の特性との比較において、責任運用を行うオープンエンド・ファンド45でデフォルトとして投資としての属性が明示されます。

取り入れられています。各ファンドでは投資ユニバースを最終的に責任投資のユニバースとは、投資家の幅広い選好

適用することが可能な場合にはファンドのESGスコアのに対応するためのさまざまな運用ソリューションの集合であり、その中には後段で述べるラベル取得
（認証）
を受ける
ことが可能なものも含まれています。
上述の手法を用いる運用で責任投資運用資産残高に計上されるのは、
つぎにあげる要件を満たす場合です。
◦主たる目的として、
あるいは、
財務的目的との組み合わせ
で責任投資の目的が設定されている
または◦投資判断や投資先選定プロセスに責任ある投資としてのESG特性が組み込まれている

代表するベンチマーク＝ESGベンチマークが設定され、加重平均がESGベンチマークよりも優れていることが必要です。ファンド単体またはグループとして数多くの種類のプロダクトで、投資対象の絞り込み、非財務指標やレー
ティングの引き上げ、ESGテーマによる投資先選定など
より深い形でESGインテグレーションが実施されています。

対象外のプロダクト「アクティブ運用」の要素が限定的なバイ＆ウォッチ、
証券化
商品、不動産およびオルタナティブなどのファンドやアムン
ディのプラットフォームで運用されていない、あるいは外部

42 例えば、国連が策定したSDGs「持続可能な開発目標」（https://sdgs.un.org/goals）に関連するものです。
43 ベスト・イン・クラス・アプローチまたはアブソリュート・アプローチとして知られています。
44 ネガティブ・スクリーニング、
インクルージョン、
ポジティブ・スクリーニングと呼ばれます。
45 アムンディ・グループの範囲外または一部範囲外の関連会社および関連事業体については、1ページの「目的と範囲」
をご参照ください。

30 アムンディ − グローバル責任投資方針に運用が委託されているファンド、そして、ファンド・ホスティングで設定されたプロダクトは対象外です。
また、
インデックスへの集中度が高いファンドやESGレー
ティング対象のカバレッジが限られている場合も対象外

C：ネットゼロ・アンビション・
プロダクトと気候投資
ソリューション

です。個々のファンドの責任投資に関する特性の詳細に

アムンディが2015年パリ協定に適合すると認めるのは、

ついては、募集書面をご覧ください。

地球温暖化を抑制し産業革命以前との比較で1.5℃という気温上昇の上限目標に対してオーバーシュートがない、

B：インパクト・プロダクトあったとしてもその程度が 少ない（つまり、気温上昇を投資によって期待されるポジティブな社会的・環境的外部が限定的な）
シナリオだけです。

性をインパクトと呼びます。
そして、
インパクト投資は、財務的リターンと同時に、測定可能な社会的・環境的インパクトを生み出すことを目指して行われる投資です。インパクト

1.5℃未満に戻すために必要とされる大気中の炭素の回収

アムンディは、
ネットゼロ達成を目標に据えるプロダクトの開発を決定しています。
2050年までのカーボンニュートラル

は、投資する側、
あるいは、
場合によっては、投資される側のに沿った形でこれらの運用を管理するため、以下のような意図に基づき事前に定義された具体的な目標に照らして−−測定されます。
インパクト・プロダクトとしての認定を行うためにアムン
ディはインパクト投資の3つの重要な側面である「意図性」、「測定可能性」、および「追加性」
からファンドを評価する
スコアカードを社内に設けています。
インパクト・プロダクトに分類されるためには、
この3つの側面すべてで最低スコア
を獲得し、
かつ
「意図性」
において最低要件を満たす必要があります。
アムンディは、
インパクト投資の運用原則（OPIM、
「インパ
46
クト原則」
）
に署名しており、OPIMディスクロージャー・ステートメント47において、対象とするすべてのファンドのインパクト管理プロセスがこの原則を順守していることを報告しています。

最低基準を設けています：
適 切な基準年における代表的な投資ユニバースの値との比較によるカーボン・フットプリント削減の中間目標
気 候変動への影響が大きいセクターに対し移行へのインセンティブを与えるための最低組入比率

地球規模でのカーボンニュートラル目標に積極的に関与するというコミットメントに沿い、
アムンディは「ESGアンビ
ション2025計画」の中で、「ネットゼロ・トランジション」
プロダクト開発を強化することを発表しました。
「気候変動
ソリューション」
では、GHG排出削減計画をパリ協定が掲げる目標に整合させるほか、気候緩和や気候適応の目標に積極的に貢献することをねらいとしています。後者の場合、以下の基準を満たす必要があります：−

貢 献の意図があること＝フランスGreenfinラベル48、
SFDR第9条49に概説される持続可能な投資目的、ある
いは社内のインパクト・プロダクト・ガイドライン50に

46 https://www.impactprinciples.org/
47 https://about.amundi.com/esg-documentation
48 2014年6月に開催された「エネルギー転換に関する銀行・金融会議」
での議論の結果、エネルギー転換と生態系保全に貢献する投資ファンドを特定するためのラベルが作成されました。このようなラベルの制定は2015年8月の「グリーン成長のためのエネルギー転換法」
第2条が求める公共政策の一つです。このラベルは、エネルギーとエコロジーの転換と気候変動との闘いに向けた資金を向かわせるため既存ファンドの紹介やファンドの創設で「グリーン」
ファンドを促進したいという思いから創設されました。認証により、こうしたファンドが有する環境的特性の質と透明性、
また、ファンドのエネル
ギー転換や生態系保全、気候変動との闘いへの寄与が特に投資家や個人の貯蓄家に対して保証されることになります。公的認証であるGreenfin
ラベルは、高い目標を掲げるものでなければなりません。
また、
このラベルはフランスの法的基準に依拠していますが、EU加盟国や非加盟国のファンドにも適用可能です。
Greenfinラベルのガイドラインを参照ください。
（https://www.ecologie.gouv.fr/sites/default/files/Label_TEEC_Criteria%20
Guidelines.pdf）
49 持続可能な金融情報開示規制
50 上記参照。

31 アムンディ − グローバル責任投資方針−

従ったインパクト分類等に示される気候変動への適合や

また、気候変動や社会的連帯をテーマとするファンドに緩和という目的につながるソリューション開発に携わる

ついては、正確なインパクト・モニタリングを行うためにプロジェクトや企業への投資専用のレポートを発行しています。

気 候変動に主眼を置くこと＝社内ガイドラインに従い、「グリーン・オルタナティブ・アセット」「、グリーンボンド」、

透明性ある情報提供を強化するため、アムンディは機関「グリーン・エクイティ」のいずれかに分類されます。

投資家の顧客に定期的に包括的なコメントを掲載したレポートを送付しています。

03 ファンド認証制度と透明性ある開示
ファンド認証制度（ラベル）アムンディは、個人投資家や販売会社、そのほか特定投資家、一般投資家を対象に各地域で適合したプロダクトを提供しています。責任ある投資ソリューションには、各国でラベルを取得＝認証を得た一連のプロダクトがあります。
以下はその例です。

−
−
−
−
−

資産運用会社レベルでの透明性ある情報開示
アムンディでは、企業としての責任投資活動に関し年次で報告しています。

−−−−

スチュワードシップ・レポート
議 決権行使記録へのオンライン・アクセスと合わせた議決権行使報告書
エンゲージメント・レポート
気候変動・サステナビリティ報告書

SRI、Greenfin、FAIR［旧Financol］（フランス）

同時に、アムンディでは、従業員、パートナーである販売

FNG
（ドイツ）

ネットワークのファイナンシャル・アドバイザー、
また、要望Towards Sustainability［旧Febelfin］（ベルギー）に応じ顧客に対しても責任投資に関する研修を実施して

LuxFlag（ルクセンブルグ）

います。

Ecolabel（オーストリア）

ファンドレベルでの情報の透明性

04 EU規制情報

アムンディでは、責任投資を行うオープンエンド・ファンドのESGレポートを毎月発行しています。
これらのレポートには、

持続可能性に関連する開示に関する規則（EU）
2019/2088

ポートフォリオのESG評価とベンチマーク・インデックス（SFDR）
および持続可能な投資を促進するための枠組みのないし投資ユニバースのESG評価との比較や、ポートフォ構築に関する規則（EU）
2020/852（タクソノミー規則）へのリオで保有する発行体のESGパフォーマンスに関するコメ対応状況については、
アムンディのウェブサイト
（https://ントが含まれています。

about.amundi.com/esg-documentation）に 掲 載されるSustainable Finance Disclosure Statementを

アムンディは、透明性に関する一連のルールにも準拠してご参照ください。

います。これらは、AFG、FIR、EUROSIF51によって策定・承認されたもので、資産運用会社が顧客に対して、責任プロダクト・レベルのサステナビリティ関連開示については、

投資ポートフォリオの運用に関して正確で分かり易い情報

アムンディの関連ウェブサイトまたは目論見書をご参照を提供することを求めています。

ください。

51 責任投資フォーラム（FIR）、
フランス金融管理協会（AFG）、欧州持続可能投資フォーラム（EUROSIF）。

32 アムンディ − グローバル責任投資方針

資産運用業界の発展に向けて01 市場団体への積極的な参加アムンディは責任投資、持続可能な成長、コーポレート・l'Investissement Responsible - FIR）
、各国のサステナブル投資フォーラム（スペインSpainsif、スウェーデン
Swesif、カナダCSIF、日本JSIF、オーストラリアASFI）、
フランス企業環境協会（EPE）、
ソーシャルインパクト投資の団体であるFAIR52のメンバーでもあります。

ガバナンスの発展を目指す市場関係者で組織する団体が主導するワーキンググループに積極的に参加しています。

2021年7月にアムンディはネットゼロ・アセットマネジャー

アムンディは、フランス資産運用協会
（AFG）
、欧州資産

ズ・イニシアティブNZAMに参加し、2050年またはそれ

運用協会（EFAMA）、企業の社会的責任に関する研究会よりも早い時期にネットゼロ・エミッションを達成するという（ORSE）、スランス責 任 投 資フォーラム（Forum pour

目標を支持することを表明しました。

52 Financer Accompagner Impacter Rassembler (ex FINANSOL) FAIRはフランスのソーシャル・インパクト・ファイナンスのさまざまなステーク
ホルダーを統合する団体です。

33 アムンディ − グローバル責任投資方針

アムンディは以下に示す組織の目的や原則を支持し、その活動に参画しています。

責任投資

環境

社会

ガバナンス

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−

PRI - Principles For Responsible Investment
UN Global Compact

IFD – Institut de la Finance Durable

GIIN Operating Principles for Impact Management

GISD – Global Investors for Sustainable Development Alliance igh-Level Expert Group on Scaling up Sustainable Finance in Low and Middle-incomeHcountries
WBA - World Benchmarking AllianceEUROSIF – European Sustainable Investment ForumGIIN – Global Impact Investing Network

CASI – Capacity-building Alliance of Sustainable Investment
NZAM - Net Zero Asset Managers

IIGCC - Institutional Investors Group on Climate Change
AIGCC - Asia Investor Group on Climate Change
CDP - Disclosure Insight ActionICMA - Green Bonds Principles
CBI - Climate Bonds InitiativeClimate Action 100+

TCFD - Task Force on Climate-related Financial Disclosures
The Japan TCFD Consortium

OPSWF - One Planet Sovereign Wealth FundFAIRR - Farm Animal Investment Risk and Return
Finance for Biodiversity Pledge
Nature Action 100

Access to Medicine Index
Access to Nutrition Index

ICMA - Social Bonds Principles

WDI - Workforce Disclosure Initiative

FAIR - Financer Accompagner Impacter Rassembler (ex Finansol)
PLWF - The Platform Living Wage Financials
Investors for a Just Transition

Investor Action on Antimicrobial ResistanceThe 30% Club France Investor GroupThe 30% Club Japan Investor GroupThe 30% Club Germany Investor GroupTobacco-Free Finance Pledge

ICGN - International Corporate Governance network
CII - Council of Institutional Investors

02 学界との連携
アムンディは学術研究を積極的に支援しており、気候変動

Portfolios）」研 究 講 座、Linux FoundationのOS-

ファイナンスに関する大学の講座と複数のパートナー

Climate、地球変動の科学と政策に関するMITジョイント

シップ を結 ん で います。2023年 初 頭、アムンディは、

プログラム（MIT Joint Program on the Science and

EDHEC-Risk Climate Impact Instituteの「投資ポートPolicy of Global Change）の3つの研究イニシアティブ

フォリオにおける気候リスクの測定と管理（Measuringを後援し、気候変動の緩和と適応に関する主要な研究

and Managing Climate Risks in Investment

活動への支援を強化しました。

34 アムンディ − グローバル責任投資方針

補足情報
除外方針の適用範囲53
表1：資産クラス別適用範囲54
アセットクラス

アクティブ
ファンド

対人地雷
クラスター
爆弾

化学兵器、
生物兵器、 国連グローバル・
コンパクト原則
劣化ウラン
兵器

オープンエンド・
ファンド

核兵器

パッシブ
ファンド

ESG
ETF/
インデックスファンド

フォーミュラ・ファンド

バイ＆ウォッチ・
ファンド

適用外

適用
ESGシンセティックETFの場合、代替バスケットに含まれる証券はアムンディの除外方針に完全に準拠しています。
ただし、トラックする対象となる指数の設計・算出方法は、各指数プロバイダーが独自のESGデータセットに基づき行うことから、アムンディにおけるグローバルなESG評価との間で齟齬が生じる可能性があります。

適用

適用ファンドの設立日時点で有効な除外方針を適用

適用

ファンドの設立日時点で有効な除外方針を適用

マルチ・
マネジメントファンド・オブ・ファンズ（ラッパー）
外部ファンド「責任ある外部マネジャー選定」
参照

ファンド・
ホスティングアムンディがフルサービスするファンド

適用

その他の
ファンド

適用外

「ファンド・
チャンネル」
を通じ提供される
ファンド

適用（外部マネジャー向けに行うファンド設定・
管理サービス）サブ・
アドバイザリー

非在来型
化石燃料

非ESGパッシブファンドについて：パッシブ運用における受託者の義務は、可能な限りインデックスに近い形でポートフォリオを複製することです。ポートフォリオマネジャーは運用裁量が限られるなかで、ポートフォリオのエクスポージャーを指定されたベンチマークに完全に一致させるという契約上の目的を達成しなければなりません。標準的な（非ESG）
ベンチマークを複製するインデックスファンド/ETFでは、ポリシーに従う除外は適用されません。

2021年10月
以降設定の
新ファンド
旧ファンド

石炭

適用
適用

非ESG
ETF/
インデックスファンド

タバコ

53 一部適用、あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。対象となるグループ会社については、「ESG商品方針」の項をご参照ください。個々のファンドの責任投資に関する特性の詳細については、募集書面をご覧ください。
54 新規のマンデートまたは専用ファンドの場合、
アムンディの除外方針および実施最低基準は、顧客からの別段の要請がない限り、契約前書面に従って実施されます。

35 アムンディ − グローバル責任投資方針

表2：取引対象別適用範囲55

取引対象

対人地雷・
クラスター爆弾（オタワ条約、オスロ条約）

化学兵器、
国連グローバル・
生物兵器、コンパクト原則
劣化ウラン兵器

核兵器

株式

適用

直接保有
有価証券

適用

個別銘柄の
デリバティブ適用

インデックス
デリバティブ

適用外

タバコ

石炭

非在来型
化石燃料

適用
担保有価証券

有価証券貸借取引や店頭取引で受け入れした有価証券、および相手方の現金と引き換えに行うレポ取引も含まれます。アムンディのESG評価がGである発行体の証券が差し入れられた場合、当該証券は取引相手に返却されます。

転換社債

適用

現金商品

適用

55 一部適用、
あるいは適用対象外となるアムンディ・グループの関係・関連会社については、1ページの「目的と適用範囲」
をご参照ください。個々のファンドの責任投資に関する特性の詳細については、募集書面をご覧ください。

36 アムンディ − グローバル責任投資方針

表3：テーマ別除外ポリシー適用範囲56
カテゴリー

兵器
（除く核兵器）核兵器

1/2

サブカテゴリー除外範囲

実施最低基準対人地雷・クラスター爆弾57

製造、
販売、
保管、
サービスに携わる
発行体

売上1ユーロ以上

化学・生物兵器58

製造、販売、貯蔵に関わる発行体

売上1ユーロ以上

劣化ウラン兵器59

劣化ウラン兵器の製造、販売、保管に関与する発行体

売上1ユーロ以上

核兵器不拡散条約非加盟国、ないしは、核兵器不拡散条約加盟国であってNATO非 加 盟 国 にお い て
核兵器の製造、販売、保管に関与する発行体

売上1ユーロ以上

核弾頭や核ミサイルの製造、核兵器専用に開発した部品、あるいはそのために大幅に改変した部品製造に関与する発行体

売上1ユーロ以上

資本関係や民生軍事双方に利用可能な部品、運搬プラットフォーム
による収入を除き、核兵器製造または販売から大きな売上を得ている
企業

総収入の5%以上

核兵器の中核部品または専用部品の製造に携わる企業であって、以下の3つの基準のうち少なくとも1つに該当する場合

国連グローバル・コンパクト原則

グローバル・コンパクトの10原則のいずれかの項目で重大な違反を繰り返し、信頼に足る是正措置がとられていない発行体

56 アムンディ・グループの範囲外又は一部範囲外の関連会社及び関連事業体については、1ページの「目的と範囲」
をご参照ください。ESGの統合に関する完全な情報については、ファンドの募集資料をご覧ください。
57 オタワ条約（1997年12月3日）、
オスロ条約（2008年12月3日）、
それぞれ164カ国、103カ国が批准（含むEU加盟国、除く米国、2018年7月時点）
58 化学兵器の開発、生産、貯蔵及び使用の禁止並びに廃棄に関する条約（1993年1月13日）
及び細菌
（生物）
兵器及び毒素兵器の開発、生産及び貯蔵の禁止並びに廃棄に関する条約（1972年3月26日）
59 国際条約による禁止や制限の対象ではありませんが、劣化ウランはしばしば争点となる兵器です。

37 アムンディ − グローバル責任投資方針

表3：テーマ別除外ポリシー適用範囲
開発業者

採鉱
石炭60

石炭から適切なペースで石炭からの段階的な撤退を適切なペースで進めることが難しいと判断される
場合

非在来型化石燃料
タバコ
違反対象国

2/2
建設中の認可済み石炭プロジェクトに関与する鉱業、公益事業、輸送インフラ企業（アクティブ運用の投資対象外）

一般炭採掘の売上比率が高い企業

売上の20%以上

削減の意思なく、一定量以上の一般
炭採掘を行う企業

70MT（メガトン）
以上

売上の一定割合以上を一般炭採掘と石炭火力発電から得ている企業

総売上の50%以上

移行計画が不十分であり、売上の一定割合を一般炭採掘と石炭火力発電から得ている企業

総売上の20%～50%

非在来型石油・ガス（シェールオイル、シェールガス、オイルサンド）の探鉱・生産に関与する企業

売上の30%以上

紙巻タバコメーカーを含む最終製品としてのタバコを製造する企業

売上の5%以上

欧州連合（EU）の制裁リストに掲載され、資産凍結による制裁を受け、最高水準の制裁指数を持つ国（米国とEUの制裁の両方を考慮）

ESGレーティング委員会による正式な審査と承認

60 除外基準に該当しながらもアムンディの投資先であるすべての
「石炭」
企業は、
撤退計画を策定することを表明しています。OECD構成国で2030年、それ以外は2040年までの撤退という時間軸を守れないことが判明した場合には、エスカレーションを実施します。

38 アムンディ − グローバル責任投資方針

ESGインテグレーションにおける長年の実績
2010年 経営戦略の柱の一つとして社会的責任にコミッ

2018年

トすることを決定し、運用方針に財務基準のみならず持続に3か年行動計画を発表＝すべてのオープンエンド型アク

可能な成長基準と社会的責任基準を組み入れ

ティブファンドにおけるESG方針採用、議決権行使方針

責任投資へのコミットメントを強化すべく、10月へのESG反映、
アドバイザリー・サービスの拡大と特定の2011年

組織効率化とSRI分野の発展促進のため、機関

環境・社会・社会的連帯に向けたイニシアチブ強化等の投資家運用部門に子会社IDEAMを統合

目標を設定

2013年

SRIのアプローチにつき仏規格協会AFNORの12月、アムンディ
（60%）
とEDF
（ 40%）のジョイントベン

認証を資産運用会社として初めて取得。この認証は、広くチャーであるAmundi Energy Transition（AET）は、知られる独立機関が、顧客資産の運用に対する真摯な

Dalkia（EDFグループ）とエネルギー移行プロジェクトへの取組姿勢を意思決定過程、専門性、データの追跡可能性、

ファイナンスに向けて提携契約を締結

情報量、対応力等について証明し、またオペレーションが社内の管理プロセスのもとで執行されている点を確認

子会社CPRアセットマネジメントでの運用や責任投資にするもの

特化した多様なETFを通じて、革新的プロダクトを立ち上げ、責任投資ソリューションを拡充

2014年

投資先企業に改善を促す一環として最初のエンゲージメント・レポートを発刊

2019年

あらたな投資手法の開発を通じ責任投資方針を積極的に実践。アジアインフラ投資銀行（AIIB）と提携し2015年

WeConvene ExtelとUKSIF（ 英国サステナ

新興国のインフラストラクチャーにファイナンスをする気候

ブル投資金融協会）のSRI・サステナビリティ調査において、

ボンド・ファンドの立ち上げ、欧州のグリーンデット市場に

SRI/ESGの資産運用会社部門で第1位獲得

おいて、
特に中小企業へのファイナンスを促すことを目指す
欧州投資銀行（EIB）との間でグリーン・クレジット・コン

エネルギー/環境移行へのファイナンスを積極化。主な

ティナム・プログラムの立ち上げ

グリーンボンド・イニシアチブへの参加とパリ・グリーン
ボンド・ステートメントへの署名、グリーンボンドに特化

そのほかの取り組みとして、
ソブリン・ウェルス・ファンドがしたファンドの立ち上げ

気候変動をポートフォリオ・マネジメントに組み入れることを支援するためのワン・プラネット・ソブリンウェルスファンド・2016年

仏経済財務省が創設したSRIラベルの認定をアセットマネジャー・イニシアチブへの参加、環境問題に4ファンドで資産運用会社として初めて取得。同制度、投資ついて発行体による情報開示の向上を目標とする日本の家のなかでも特にSRIに高い関心を示しつつある個人に

TCFD（気候関連財務情報開示タスクフォース）
コンソー

対して、SRIファンドが高い透明性の提供を目的とする

シアム・イニシアチブ（経済産業省・金融庁・環境省の支援を受けて設立）
への参加

Extel/UKSIFのSRI・サステナビリティ調査において、SRI/
ESGの資産運用会社部門で再び第1位獲得
2017年 途上国のグリーンボンド市場の発展を促すため、
国際金融公社（IFC）と共同で新興国市場を対象とする
世界最大のグリーンボンド・ファンド（20億ドル）を立ち上げ

39 アムンディ − グローバル責任投資方針

2020年

新興市場におけるグリーンボンドにつづき、ソーシャルボンドの発展支援を打ち出し、12月初のソー
シャルボンド戦略を立ち上げ。Euro iSTOXX Ambition
Climate PABインデックスを複製するObjectif Climat
Actions戦略の立ち上げを発表。これと並行し、ETF部門
は責任投資ETFの品揃えを拡充し、株式と債券のESGと気候変動に関連するETFを包括的に提案し、各地域の主要投資家を対象にさまざまなレベルで持続可能性の統合を提案
2021年 ネットゼロ・アセットマネジャー・イニシアチブに参加、2050年またはそれ以前にカーボンニュートラルを達成することを表明、
アムンディの変革を加速させる10の主要施策をまとめた「Ambition 2025」
計画を発表
2022年 ネットゼロ・アセット・マネジャー・イニシアティブ
における中間目標を発表

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アムンディ・ジャパン株式会社
金融商品取引業者登録番号：関東財務局長
（金商）
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