2010年4月28日

お客さま向け資料

2010年4月27日のブラジル株式市場の値下がりについて
ビー・エヌ・ピー・パリバ アセットマネジメント株式会社
市 況 概 況：2010年4月27日のブラジル株式市場は、外国市場で株価が大きく下落した流れを受け値下がりしました。ボベスパ指数は前日比3.4%安の66,511.10で引けました。出来高は86億レアル(49億米ドル)でした。
大手格付け会社スタンダード&プアーズ(S&P)は27日(現地）、ギリシャのソブリン格付けを3段階引き下げたほか、ポルトガルのソブリン格付けも引き下げました。これを受け、ユーロ圏経済の安定をめぐる懸念が高まり欧米の株式市場が急落、ブラジルの株式市場も売られ、ボベスパ指数は約2ヶ月ぶりに66,000台まで下げています。
ニューヨーク市場の原油先物価格は、序盤は米経済指標の改善が下値を支えたものの、中盤にはギリシャとポルトガルの格下げを受け、再びリスク回避の動きに押されると急落し、期近先物（WTI)は前日比0.6%安の1バレル=81.92米ドル台（出所：ブルームバーグ）まで下げています。商品も弱く、CRB指数は前日比1.9%安の273.18で取引を終えました。
資源株は売られ、ペトロブラスが3.6%安、ヴァーレも4.9%安でした。ジェルダウ、ナショナル製鉄、ウジミナスといった大手鉄鋼株も大きく値を下げています。
金融株も弱く、イタウ・ウニバンコ、ブラジル銀行、サンタンデール銀行は軒並み値下がりし、BM&FBovespaも続落しています。
紙パ関連株が大きく値を下げたほか、住宅関連株、小売り関連株、通信株も売られました。食品関連株および公益株も売られましたが、これらは、ボベスパ指数よりも小幅な値下がりに留まる銘柄が多く見られました。
為替市場ではレアルが売られ、対米ドルでは１米ドル=1.77レアル、対円では1レアル=52.56円近辺で推移しています（出所：ロイター）。
今後の見通し：ブラジルの株式市場は一進一退が続いていますが、弊社はその理由は以下の2点に集約されると考えます。
①ブラジルは、2008年から2009年の金融危機や景気悪化からいち早く回復することができました。米国経済がまだ不安定だった時期にブラジル経済は底打ちし回復基調へ既に転換し始めていました。この結果、株価も他国に比べ早く回復し、為替も強く反発しました。ただ、2010年に入って出遅れ気味だった米国経済に本格的な回復の兆しが見え始めると米国の株価が上昇し、投資資金は、先行した新興国から出遅れた先進国へより多く流れるようになりました。ブラジル株式市場は、こういった世界的な投資資金の流れの変化の影響を受けていると考えられます。
②ブラジルも他の新興国と同様に金融政策の引き締めに動き始めています。ブラジル経済は早期に回復し、2010年も5%超の成長が予想されていますが、好調な内需を背景にインフレ圧力が高まっており、今週（4月27日・28日）開催される金融政策決定会合において、政策金利の引き上げが再開される見通しです。またブラジルでは10月に大統領選挙も控えており、投資家による利益確定売りが出易い環境にあると考えられます。
こうしたことから、ボベスパ指数は米S&P500種指数に比べると年初来の上昇率は小幅なものに留まっています。
ブラジルの株式市場は昨年に急回復を演じたこともあり、テクニカルな面でも調整が必要とされていました。
ブラジルでは過去20年にわたり、インフラ整備の遅れが経済成長を妨げ、高インフレを引き起こす要因ともされてきました。ただし今後は、インフラ整備の進展が景気を刺激し、ブラジルの経済成長を支える大きな柱となると期待されています。
弊社では、ブラジル株式市場が調整局面を迎えたとしても、期間は短く、調整幅も小幅であると予想しており、更なる値下がりが見られた場合はむしろ、押し目買いの機会であると考えています。
本資料は、ビー・エヌ・ピー・パリバ アセットマネジメント ブラジルが作成した資料をもとに、ビー･エヌ･ピー・パリバ アセットマネジメント株式会社が、ブラジル市場に関する当社の見解および「ＢＮＰパリバ・ブラジルファンド」に関する情報を提供することを目的として、2010年4月28日に作成したものであり、法律に基づいた開示資料ではありません。本資料における統計等は、当社が信頼できると思われる外部情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性や完全性を保証するものではありません。本資料中の数値、図表、見解や予測などは本資料作成時点でのものであり、予告なく変更する場合があります。尚、本資料中の過去の実績に関する数値、表、見解や予測などを含むいかなる内容も将来の運用成績を保証するものではありません。

【ご参考】

ボベスパ指数の推移（2008年1月2日− 2010年4月27日）

85,00075,00065,00055,00045,000`1`35,000
25,0002008/12008/4 2008/72008/102009/12009/4 2009/72009/102010/1 2010/4(円)

通貨レアルの推移（2008年1月2日− 2010年4月27日）

(レアル)

75

1.570

1.8

6560

2.155
2.450
454035‘

2.7
レアル・円（左軸）米ドル・レアル（右軸）3.0

2008/1 2008/4 2008/72008/102009/12009/4 2009/72009/102010/1 2010/4
出所：ブルームバーグ

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■ 為替変動当ファンドは、マザーファンドへの投資を通じて外貨建資産に投資しますので、為替変動リスクを伴います。原則として為替ヘッジを行わないため、為替変動の影響を直接的に受け、円高局面では当ファンドの基準価額が下落する要因となります。
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