日本酸素ホールディングス株式会社
2024 年 3 月期 第 1 四半期決算テレフォンカンファレンス

2023 年 7 月 28 日

NIPPON SANSO Holdings Corporation
Q1 Financial Results Briefing for the Fiscal Year Ending March 2024 Telephone Conference

July 28, 2023

・ この電話会議では同時通訳を実施いたしましたので、会議当日に配信した原文及び同時通訳者の音声を書き起こしております。
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Simultaneous interpretation was used for this Earnings call, so the original transcription and the simultaneous interpreter's voice delivered on the day of the conference have been transcribed.

原文 Original Transcription

同時通訳文 Simultaneous interpreting Transcription＊

登壇

Presentation

樅山：皆様、本日はご多用の折、日本酸素ホールディングス、2024 年 3 月期第 1 四半期決算説明テレフ

Momiyama: Thank you very much for joining the today’s NIPPON SANSO HOLDINGS CORPORATION earnings call to
explain our Q1 financial results of the fiscal year ending in 2024. My name is Momiyama, and I am in charge of the
IR team. Thank you very much for joining this conference.

ォンカンファレンスにご出席賜り、誠にありがとうございます。私は財務・経理室 IR 部の樅山と申します。どうぞよろしくお願い申し上げます。
開催にあたり、いくつかご案内させていただきます。まず今回のカンファレンス資料ですが、先ほど開示いたしました決算短信、および決算電話会議資料でございます。ご参加の皆様には、お手元にご用意いただきたく存じます。
次に本日の主なスピーカーですが、代表取締役社長 CEO、濱田、常務執行役員 財務・経理室長 兼
CFO、ドレイパー、IR 部長、梶山の 3 名です。また常務執行役員 経営企画室長、諸石、常務執行役員サステナビリティ統括室長 兼 CSO、チーフ・サステナビリティ・オフィサー、三木、経理部長、吉田も同席しております。

I would like to give you some information about today’s conference. First of all, the conference materials of financial
results, Tanshin, and earnings call conference that we have just released. I would like all the participants to havethem at your hand.
Next, we have three main presenters today: Hamada, President CEO; Draper, Senior Executive Officer, Group
Finance and Accounting Office, and CFO; and Kajiyama, General Manager of IR. In addition, Moroishi, Senior
Executive Officer, Group Corporate Planning Office; Miki, Senior Executive Officer, Chief Sustainability Officer, andGroup Sustainability Management Office; and Yoshida, General Manager of Accounting are also attending thismeeting. As for the program for today, first, Hamada, President CEO; Draper, CFO; and Kajiyama, General Manager,
IR, will present Q1 financial results, along with the presentation materials. Next, we will have time for questions andanswers. We are utilizing Zoom simultaneous interpretation functions, and we are conducting this meeting inbilingual. If you could, please select the language you would like to communicate with us in the Zoom control panel.
If you’d like to participate in the question and answer session in English, please set the Zoom audio language to
English.

続いて本日のプログラムですが、まず社長 CEO の濱田、CFO のドレイパー、そして IR 部長の梶山より
第 1 四半期の業績内容について、資料に沿ってご説明いたします。最後に質疑応答のお時間を設けておNow, we would like to ask Mr. Hamada to start the presentation.

ります。
本日は Zoom の同時通訳機能を利用して、日本語と英語のバイリンガルで実施しております。Zoom のコントロールパネルでコミュニケーション言語をご選択いただきますよう、お願い申し上げます。質疑
応答の時間で英語でのコミュニケーションを希望される方は、Zoom の通訳言語を英語に設定いただいてご参加ください。
それでは濱田社長、よろしくお願いいたします。
濱田：皆様、こんばんは。日本酸素ホールディングスの濱田でございます。本日は大変お忙しい中、また大変暑い中、当社の第 1 四半期決算電話会議にご参加いただきまして、誠にありがとうございます。
さて、2023 年の 5 月には WHO による、新型コロナウイルス感染症に関する緊急事態宣言の終了が発表されました。それによりまして人々の往来、消費の回復などが見られます。
依然として米中対立を起点とする地政学のリスクや、ロシアによるウクライナへの軍事攻勢は継続しております。また、半導体分野のサプライチェーン再構築を巡る動きが非常に加速しておりまして、日本国内への生産回帰の計画などが見られます。
幸いなことに電力コストはグローバルで見て、地域によってはだいぶ落ち着いてきたといえるのではな
いかと思います。しかし、各地域でのインフレーション、政策金利の上昇ですとか、あるいは外貨、為Hamada: Good evening, everyone. My name is Hamada from NIPPON SANSO HOLDINGS. Thank you for taking thetime out of your busy schedule and amidst the very hot weather today to participate in our Q1 earnings call.
In May 2023, WHO, the World Health Organization, announced the end of its declaration of a state of emergency
for COVID-19. As a result, there is more traveling and there is recovery in consumption.
On the other hand, geopolitical risks stemming from the US-China conflict and Russia’s military offense in Ukraine
continue. In addition, developments surrounding the restructuring of the semiconductor supply chain are
accelerating, including a return to domestic production in Japan.
Fortunately, if you take a look at the electricity costs globally, it seems to have settled down in some regions, but
inflation in various regions is rising. Policy interest rates and instability in exchange rates continue to persist.
Therefore, we have to continue to monitor the situation cautiously.
Despite these very difficult conditions, we have approximately 20,000 staffing employees in our group, but withsincere efforts of all of the staff and the support of our customers and other stakeholders, we have been able to日本酸素ホールディングス株式会社(証券コード:4091) ｜NIPPON SANSO Holdings Corporation （Ticker: 4091.T）

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替レートの不安定さは引き続き継続している状況でございまして、非常に注意深く見守っていく必要があると考えております。

achieve favorable Q1 results for the fiscal year ending 2024. At the outset, I would like to express my appreciation
to all of you for your support. Thank you very much.

このように非常に厳しい環境下ではございましたが、当社グループ、約 2 万人の社員、スタッフの真摯な取り組み、それからお客様をはじめとするステークホルダーの皆様のおかげもございまして、2024 年
3 月期の第 1 四半期業績は順調に推移いたしました。はじめに皆様に感謝申し上げます。ありがとうございます。

さて、当社グループはグループ理念「進取と共創。ガスで未来を拓く。」「The Gas Professionals」でございます。そしてちょっと小さい字ですが、このご覧のグループビジョンを掲げております。
また 2022 年の 5 月に中期経営計画 NS Vision 2026 を発表いたしまして、最終年度 2026 年 3 月期に向けまして、こちらに書いてあります五つの重点戦略を実行しております。本日は 2023 年 6 月の定時株
主総会で承認された、新しい経営体制のご紹介に加えまして、この五つの重点戦略の中から、まず一つ目、カーボンニュートラル社会に向けた新事業の探求、それから 2 番目としてエレクトロニクス事業の

Our group’s philosophy is proactive, innovative, collaborative, and making life better through gas technology, thegas professionals. And sorry, this is a busy slide, but the Group vision is as written on the slide.
In May 2022, we announced our medium-term management plan, the so-called NS Vision 2026, and we are working
on the 5 focused fields shown here for the fiscal year ending 2026.
Today, I would like to introduce the new management structure approved at the annual general meeting ofshareholders held in June 2023. out of the 5 focused fields, I will explain about two of the following 5 focusedfields. Number one, exploring a new business for carbon neutrality, and number two, about total electronics.

拡大につきまして、現在の進捗状況を簡単にご紹介いたしたいと思います。

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6 月 20 日開催の定時株主総会を経まして、新任の社外取締役 2 名を含む新たな経営体制となりました。
現在、私を含めまして 9 名の取締役が選任されておりますが、その過半数は独立社外取締役でございます。
スライドの右側のほう、各取締役の専門性と経験の凡例を示しております。ご覧のとおり、当社の取締役会は多様なバックグラウンドを持つ、経験豊富な 9 人で構成されているといえると思います。
また 4 名の社内取締役のうち 3 人は日本事業、米国事業、欧州事業を統括する地域事業会社の社長でございます。当社グループの事業に精通しておりまして、いわゆる The Gas Professionals が選ばれているということでございます。

Following the annual general meeting of shareholders held on June 20, a new management structure was put inplace, including two newly appointed outside directors, and myself. There are currently nine directors appointed,
the majority of whom are independent outside directors.
The right-hand side of the slide shows the expertise and experience of each director. As you can see, our company’s
Board of Directors is composed of nine highly experienced individuals with diverse backgrounds.
Furthermore, three out of the four internal directors are presidents of regional operating companies that oversee
our Japanese, US, and European operations, and are selected as gas professionals who are familiar with our group’s
operations.
The Board of Directors has established a voluntary advisory committee called the Advisory Committee on
Appointments and Remuneration, which is headed by Mr. Nagasawa, an independent outside director.

なお取締役会には、任意の諮問委員会でございます指名・報酬諮問委員会を設置しておりますが、その委員長はこの独立社外取締役の長澤氏が務めております。

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続きまして、カーボンニュートラル関連の新しい設備投資案件をご紹介いたしたいと思います。

Next, we would like to introduce a new carbon-neutral related capital investment projects.

米国テキサス州で、1PointFive が取り組む直接空気回収事業、通称 DAC、Direct Air Capture と呼ばれ

In the US, in the state of Texas, we plan to start an onsite oxygen gas supply business for a calcination process utilizedby 1.5 in their direct air capture business. Matheson Tri-Gas is going to supply oxygen gas on site. We are discussing
to start this business.

る、ここで用いられる技術、煆焼と呼ばれるプロセスにおいて利用される酸素ガスを、Matheson TriGas がオンサイトで供給する事業を始める予定でございます。
簡潔に直接空気回収、この DAC をご説明いたします。CO2 の回収は化学吸着では、いわゆるアミン吸着法が有名でございますが、本プロセスにおきましてはアルカリ吸着です。アルカリ溶液である水酸化カ
リウム溶液で、待機中の CO2 を吸収します。そしてこの化学反応によりまして、CO2 は炭酸カルシウムという炭酸塩になって捕捉されます。
この炭酸塩はペレットの形状で抽出されまして、CO2 を分離するために加熱し、高濃度の CO2 を放出いたします。この加熱するところが、この煆焼と呼ばれる熱をかけるプロセスでございます。ここまでがI would like to briefly explain about the direct air capture process (DAC). First, solution of liquefied potassiumhydroxide absorbs CO2 from the atmospheric air. The so-called amine adsorption method is well known. In this case,It’s an alkaline solution that absorbs the CO2 from the atmospheric air, then CO2 is captured as carbonate in achemical reaction. This carbonate is extracted as pellets. Then, in order to separate CO2, they are heated andcalcinated. The heating process is referred to as “calcinated.” Then, heat is applied. This is the carbon capture
process of DAC and the subsequent process is utilization and storage. Amongst this process, the process to heatcarbonate pellets requires a large amount of oxygen. Our operating company in Japan, Taiyo Nippon Sanso, has astate-of-the-art air separation unit in their plant engineering center, and this air separation unit will be used.
Against the background of the Inflation Reduction Act in the US, various carbon neutral-related products are now
ongoing in the US, and this project is part of such efforts. We are very excited about this new demand for oxygengas.

DAC のカーボンキャプチャーのプロセスでございまして、この後の工程がいわゆるユーティリゼーショ
ン、あるいはストレージということになります。
このプロセスのうち、炭酸塩のペレットを加熱するときの燃焼効率を高めるために、大量の酸素が必要になります。なお本案件では、日本の事業会社でございます大陽日酸のプラントエンジニアリングセン
ターが設計する、最新鋭の空気分離装置を据え付ける予定でございます。
米国ではインフレ抑制法、いわゆる IRA を背景に、非常にさまざまなカーボンニュートラルに資するプ
ロジェクトが動き始めております。本プロジェクトはその一環でございます。こうした酸素ガスの新しい需要にも大いに期待して、これから前向きに取り組んでいくつもりでございます。

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それでは二つ目、重点戦略、エレクトロニクス事業の拡大の成果の一つとして、日本の北海道千歳市の案件をご紹介いたします。
次世代半導体の量産化を目指す、いわゆる Rapidus 社から、新たに建設する工場のパイロットライン向けにガス関連設備工事の設計、施工者として大陽日酸が選定されました。
窒素ガスや電子材料ガスだけではなくて、機器・工事、エンジニアリング、サイトサービスなどのお客様からの幅広いニーズに応えられる総合力と、それからこれまでの技術、知見、経験とデジタル技術をかけ合わせた、組み合わせた次世代のガス供給支援システム、IGSS、Intelligent Gas Suppling Systemと呼んでおりますが、この提供を中心に当社を高くご評価いただいております。

Then, the next point. As one of the results of our key strategy, total electronics, we would like to introduce a projectin Chitose City, Hokkaido, Japan.
The company which aims that must produce for advanced semiconductors, Rapidus, selected Taiyo Nippon Sanso
as the design builder for the construction of gas-related facilities for the pilot-line of its new plant.
We have earned a reputation for our competitive comprehensive ability to meet a wide range of customer needs,
including not only nitrogen gas and semiconductor-specialty gas, but also equipment, engineering, and site services,
as well as our next-generation gas support system, which combines our accumulated technology knowledge andexperience, combined with digital technology, which is referred to IGSS, intelligent gas supply system.
In November 2024, the Chitose Gas Center, and this might be a tentative name, is scheduled to be opened on thecustomer’s premise. By participating in this national project, which aims to mass produce the next-generation
semiconductor in Japan, we would like to really contribute to the growth of the semiconductor industry.

2024 年の 11 月に同社構内に、これは仮称かもしれませんが、千歳ガスセンターの開設を予定しております。日本の国内で次世代半導体の量産化を目指す本プロジェクトに参画することで、今後の日本の半導体産業の発展に貢献してまいります。

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続きまして、今後の投資実行計画についてご説明いたします。

Next, I’d like to explain the capital investment plan for the current fiscal year and beyond.

前期の第 1 四半期の決算開示より、私たちの設備投資計画の全容を捉えていただけるように、顧客産業

To help you understand the full scope of our capital investment plans, we have targeted the percentage of ourcapital investment by customer industry since the fiscal year ending 2023 Q1 earnings call was conducted, andcontinuous capital investment is essential for our continued strong growth in the future.

別で構成割合をチャートで示しております。
将来にわたりまして私たちがより強く成長していくために、継続的な設備投資は欠かせません。6 月 30
日時点のバックログは、おおよそ 1,400 億円でございます。またそのうち環境、水素社会貢献関連のプ
ロジェクトは、大体 50%を占めております。
前回のご報告から 3 カ月ほど経過しておりますが、順調に積み上がっていると。これは経済回復の流れもございまして、順調に積み上がっていると思っております。

As of June 30, the number of backlogs was approximately JPY140 billion. Of this amount, the projects related toenvironmental and hydrogen society contributions accounted for approximately 50%.
At the previous information on the report, about three months have passed, and since then, we have been making
this study is sort of progress and accumulating this kind of backlog with the better economy. As indicated in the noteat the bottom of this slide, the scope of this report, as I have already explained at the previous meeting, is covered
projects of JPY0.5 billion or more when it is translated in the Japanese yen, and the smaller projects are not included
below that threshold. Going forward, on a quarterly basis, we would like to really share with you our future growthpotential in this manner.

なお、こちらのスライドの下に記載してある注記のとおりに、これらの集計の範囲でございますが、前にもご説明したと思いますが、日本円にしておよそ 5 億円以上の大きさの案件でございます。それよりも小さいいろんな案件につきましては、含めてございません。今後も四半期ごとに、このようなかたち
で成長のポテンシャルを示していければと考えております。

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最後になりますが、第 1 四半期の概況について総括をしてまいりますと、前期に続きまして、まず価格

Finally, I’d like to give you the overview of Q1 of this fiscal year as the general summary.

マネジメントをしっかりと徹底すること。それからカーボンニュートラル関連商機を獲得していくこ

商機を着実に捉えていくこと。それから自社の生産性の改善に磨きをかけていくことでございます。

From the previous term, we are continuing very well and trying to maintain our price management, to acquire
carbon neutrality-related business opportunities, to identify and understand the economic, industrial, and generalmanufacturing situation of each region in the world, to seize the business opportunities in the electronics industry
in a very steady manner, and to enhance the institutions and refine our productivity-related improvement.

以上でございます。それではこれから CFO のドレイパーより、第 1 四半期の決算状況につきましてご説Now, let us give you an overview of our financial results for Q1 from our CFO, Mr. Draper.

明させていただきます。よろしくお願いします。

Mr. Draper, it is your turn.

と。世界各地域の経済環境、それから産業、製造業の状況を見きわめること。エレクトロニクス関連の

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Draper: Thank you very much, Hamada-san.

ドレイパー：濱田社長、ありがとうございます。本日は 2024 年 3 月期第 1 四半期の決算電話会議にご参Everyone, thank you for joining our Q1 fiscal year ending 2024 earnings call. I’ll begin by reviewing our performance 加いただき、ありがとうございます。まず第 1 四半期の業績を振り返り、次に通期業績予想についておin Q1 and then proceed to offer an outlook for the rest of the year. After my remarks, I’ll hand over the call to 話しします。その後、梶山さんから業績の詳細についての説明があります。
Kajiyama-san, who will provide a more in-depth explanation of our performance.

第1
第１四半期、4 月から 6 月の売上収益とコア営業利益は、堅調に推移しました。売上収益が前期比 329
During Q1, April through June, we reported strong sales and COI, core operating income, improvement of JPY32.9
billion and JPY10.5 billion, respectively, or 11.9% sales increase and 34.6% COI increase YoY. The strong performance 億円増、11.9%増。コア営業利益は 105 億円、または 34.6%増となりました。好調な業績の主な要因
is primarily attributed to strong price management, moderating energy and inflation costs, and continued currency は、強力な価格マネジメント、エネルギーおよびインフレコストの緩和、そして円安により為替のプラ
tailwinds due to the week Yen.
ス影響が続いていることです。

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Sales were up approximately 7.4%, excluding JPY11.6 billion of favorable currency effects. Volume trends across thebusiness in various countries in which we operate remained mixed. The Japan business reported soft underlying
industrial gas volumes, but electronics-related equipment sales remain firm. US volumes are stable with softness inonsite business. Europe’s packaged gas volumes remain positive, but bulk and onsite volumes are down as energyintensive businesses have less activity and are a bit depressed. Asia and Oceania volumes are mixed, with Asia’s
steel and electronics down, and our Oceania segment is up with LPG volumes.

為替によるプラスの影響、116 億円を除くと売上収益は約 7.4%増加しました。数量の動向は事業の種類
や事業展開する国によって、依然としてまちまちです。日本は産業ガスの数量は軟調でしたが、エレク
トロニクス関連機器の売上は堅調でした。米国の数量は安定しているものの、オンサイトは若干軟化しています。欧州のパッケージガスの数量は引き続き好調ですが、エネルギー集約型の事業活動が低迷しているため、バルクとオンサイトの数量は減少しています。アジア・オセアニアの数量はまちまちで、

COI grew by JPY10.5 billion, or 34.6% versus Q1 prior year, and excluding JPY1.6 million of favorable currency, COI
was up 27.7%.

アジアの鉄鋼およびエレクトロニクスの数量は減少し、オセアニアの LPG は増加しました。
コア営業利益は前年同期比で 105 億円、34.6%増加し、為替差益 16 億円を除くとコア営業利益は 27.7%
増加しました。

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コア
In addition, Japan recorded a JPY1.5 billion noncash accounting benefit in the quarter. Excluding both currency andthis accounting benefit, COI for the Group was up about 23%. Japan reported a significant COI increase of 86.5%,
and excluding the one-off accounting benefit previously mentioned, Japan COI increased approximately 62%.
Japan’s strong performance was a result of pricing, moderating energy costs, and solid industrial and electronics
equipment sales. The last few quarters, the Japan commercial team has been successful in their pricing campaigns.
The team will work hard to maintain and expand price efforts going forward.

また日本では、当四半期にノンキャッシュの 15 億円のアカウンティングベネフィットを計上しました。
為替差益とアカウンティングベネフィットを除くと、グループのコア営業利益は約 23%増となりました。日本のコア営業利益は 86.5%と大幅に増加し、先ほど述べた一過性のアカウンティングベネフィッ
トを除くと、約 62%増になります。日本の好調な業績はプライシング、エネルギーコストの緩和、そして産業用およびエレクトロニクス機器の売上が堅調に推移したことに起因しています。ここ数四半期、日本はプライシングキャンペーンで成功を収めています。今後も価格を維持、拡大するために尽力してまいります。

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Excluding currency, the US segment experienced an improvement in COI of 12.6%, which was a result of continued 為替影響を除くと、米国のコア営業利益は 12.6%改善しましたが、これは昨年度第 3 四半期から本格化
strong pricing and cost recovery efforts, which began in earnest in Q3 of last fiscal year.
した強力なプライシングと、コスト回収努力を継続した結果です。

Europe’s COI improved by 36% due to pricing tailwinds as energy costs moderated and significant productivity and 欧州のコア営業利益は 36%改善、これはエネルギーコストが緩和し、大幅な生産性向上とコスト削減に
cost reduction initiatives continued.
取り組んだ結果、価格面の追い風を受けたためです。

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Asia and Oceana reported a COI decrease of 12.2% as a result of lower electronics and specialty gas sales.

アジア・オセアニアはコア営業利益が 12.2%減少しました。エレクトロニクスおよび特殊ガスの売上減
少によるものです。

Thermos’s COI decreased 29.5% due to some modestly lower sales, but more significantly, as a result of headwinds サーモスのコア営業利益は 29.5%減少、売上が若干減少したことと、それ以上に米ドル建ての原材料費from US dollar raw material costs.
による逆風が主な要因です。

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Q1 cash flows from operating activities were better than last year with an improvement of JPY1.8 billion or 5.7%. 第 1 四半期の営業活動によるキャッシュ・フローは、前年同期を上回り 18 億円、もしくは 5.７%改善しCapital expenditures and investments were up JPY5.1 billion or 25.5%. Hamada-san provided an overview of just a
couple of projects from our solid pipeline, and I’m excited for the promising future that these projects will deliver. ました。設備投資は 52 億円、もしくは 26%増加しました。濱田社長から、いくつか強力で経済性に優These strategic investments will shape our mid- and long-term outlook, paving a way for sustained growth.
れたプロジェクトのパイプラインについて説明がありました。このような戦略的投資は当社の中長期的Furthermore, I want to emphasize that our dividend policy remains unchanged. As a company, we remain committed な見通しを形成し、持続的成長への道を開く役割を果たします。さらに、当社の配当政策には変更がな
to returning dividends to our valued shareholders in a stable and reliable manner.
いことを強調したいと思います。当社は引き続き、株主の皆様への安定的、かつ信頼性の高い配当還元に全力を尽くしてまいります。

With respect to the full-year outlook, we expect Q2 to remain strong, but moderate downwards sequentially from 通期の見通しについては、第 2 四半期は引き続き好調ですけれども、アカウンティングベネフィット 15
a very strong Q1, which included the benefit previously mentioned. Compared to the prior year, Q2 results will bestrong as a result of also a weak comparison to the prior year. Last year’s Q2 was relatively weak, as you might recall. 億円を含む、非常に好調だった第 1 四半期からは緩やかに減少すると予想しています。前期との比較でWe continue to speak to customers and suppliers to get a more comprehensive view of the second half. But most は、前期の第 2 四半期の業績が低調であったため、好調に推移すると考えております。われわれは今年
companies comment that the outlook remains cloudy and volatile.
度下半期の見通しをより総合的に把握するために、顧客やサプライヤーとお話をさせていただいていま
Therefore, we have not adjusted our full-year forecast. But as mentioned, the first half is expected to be strong and
すけれども、ほとんどの企業が見通しは依然不透明で不安定であるとコメントされています。
will likely drive COI results above our full-year external guidance. In addition, the COI guidance assumed the US
dollar at JPY130 and the euro at JPY140, so we expect solid currency tailwinds throughout most of the fiscal year.
したがって、今年度通期の業績予想の調整はしておりません。前述のとおり、今年度上期は好調な見込Over the next three months, we will conduct a reassessment of our outlook, and at the conclusion of Q2, we みで、通期のガイダンスを上回る業績となる可能性があります。加えて COI ガイダンスは米ドルを 130
anticipate having a deeper understanding of both the micro and macro environments, which hopefully will allow us
円、ユーロを 140 円と想定しているため、今年度の大半を通じて堅調な為替の追い風が予想されます。
to communicate any relevant external guidance adjustments.
Thank you all for your kind attention.

今後 3 カ月追いかけて、弊社の見通しの再評価を行ってまいります。そして第 2 四半期が終了する時点

Now, I’ll hand the call over to Kajiyama-san, who will provide us with a comprehensive financial update. Thank you. で、ミクロとマクロの両方の関係をより深く理解した上で、還元するガイダンスの調整をお伝えできるようになると予想しています。ご清聴ありがとうございました。それでは、ここで梶山さんに引き継いでもらい、包括的な財務報告をお願いいたします。ありがとうございました。

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梶山：IR 部長の梶山でございます。よろしくお願いいたします。それでは早速、説明に入ります。お手
元の資料をお持ちの方は、そちらをご覧ください。

Kajiyama: My name is Kajiyama, General Manager of IR. Thank you for participating today. I will now begin myexplanation. If you have the presentation materials with you, please refer to them.

まず各セグメントの業績をご説明する前に、資料 3 ページの注記に記載のとおり、為替の影響について
は通貨ごとに当期の期中平均レートを基準レートとして、前期比較しております。
米ドル 1 円当たりの円安影響が売上収益で約プラス 22 億円、コア営業利益で約プラス 2.8 億円。またユーロでは売上収益で約プラス 19 億円、コア営業利益で約プラス 2.5 億円になります。

First, before explaining the performance of each segment, as described in the notes on page three, Fx impact is
calculated by applying the average rate for each currency for the period under review as the base rate and comparing
it to the previous year. JPY1 depreciation against the US dollar has a positive impact of approximately JPY2.2 billion
on revenue and JPY280 million on COI. While against the euro, a positive impact of approximately JPY1.9 billion onrevenue and JPY250 million on COI.

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それでは、13 ページの第 1 四半期の連結業績概要より説明いたします。
先にドレイパーCFO から概略をご説明いたしましたが、売上収益は 3,089 億円で、前期比 329 億円、11.9%の増収となりました。前期と比較した為替換算レートによる影響額は、プラス 116 億円であり、この影響を除きますと 213 億円、7.4%の増収となります。
次にコア営業利益ですが 407 億円で、前年同期比 105 億円、34.6%の増益となりました。為替換算の影
響額はプラス 16 億円であり、この影響を除くと 89 億円、27.7%の増益となります。
非経常項目としての計上は僅少で、営業利益は 407 億円となり、前年同期比 133 億円、48.2%の増益とI will now begin with a summary of Q1 consolidated results on page 13.
As outlined earlier by CFO, Mr. Draper, revenue was JPY308.9 billion, a YoY increase of JPY32.9 billion or 11.9%.
Compared with the previous year, there was a ForEx impact of positive JPY11.6 billion, and excluding this ForEx
impact, revenue increased by JPY21.3 billion or 7.4%. Next, COI was JPY40.7 billion, a YoY increase of JPY10.5 billion,
or 34.6%. ForEx impact was positive JPY1.6 billion, and excluding this ForEx impact, COI increased by JPY8.9 billion
or 27.7%. We have almost no nonrecurring items recorded. Operating income totaled JPY40.7 billion, a YoY increaseof JPY13.3 billion or 48.2%.
As for finance costs, reflecting higher interest rates, we posted a JPY4.4 billion in interest expenses on borrowings
accelerated. Consequently, finance costs increased YoY by JPY2.5 billion. Net income attributable to owners of theparent was JPY24.5 billion, a YoY increase of JPY7.3 billion, 42.1%, resulting in an overall increase in both revenue
and income. Next is overview of Q1 results for each segment.

なりました。
金融損益は金利の上昇を受け、借入金の支払利息など 44 億円を計上。前年同期比で 25 億円増加しております。
親会社の所有者に帰属する四半期利益は 245 億円で、前年同期比 73 億円、42.1%の増益となり、全体を通じまして増収増益となりました。
続きまして、各セグメントの第 1 四半期の状況をご説明いたします。

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日本事業についてですが、資料の 14 ページです。

Gas business in Japan is on page 14.

まず売上収益の約 7 割を占めるガスの事業ですが、バルク、オンサイトのセパレートガスについては出First, in gas business, which accounts for about 70% of revenue, despite the decrease in shipment volume of air
separation gas in bulk and onsite, revenue increased due to the effective price revision. In LP gas, lower shipment
volume and the impact of sales price decline in association with the coupled purchased price led to a decrease inrevenue. Sales of electronic material gas were strong and in equipment and installation, which accounts for 30% ofrevenue, industrial gas and electronics-related revenue were firm. As a result, revenue totaled JPY107.6 billion, up
JPY12.5 billion or 13.1% from the same period in previous year. Segment COI was JPY11.2 billion, a YoY increase of
JPY5.2 billion or 87.1%. The main reason for the increase in income is that many customers have accepted the pricerevisions we have implemented three times so far.

荷数量が減少したものの、価格改定効果により増収でした。LP ガスは出荷数量が減少したことに加え、仕入価格に連動した販売価格の低下の影響で、売上収益は減収となりました。
エレクトロニクス向けの電子材料ガスの販売は、堅調に推移いたしました。一方、売上収益の 3 割となる機器・工事その他ですが、産業ガス関連、エレクトロニクス関連の売上がともに堅調でした。
この結果、売上収益は 1,076 億円で、前年同期比 125 億円、13.1%の増収となりました。セグメントの
コア営業利益は 112 億円で、前年同期比 52 億円、87.1%の増益となりました。増益の主な要因は、これまで 3 回にわたって実施してまいりました価格改定を、多くのお客様から受け入れていただけていることによるものです。

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次に、米国事業の第 1 四半期の業績の説明をいたします。資料の 15 ページになります。

Next, Q1 performance of the gas business in the US. Please turn to page 15.

米国事業においては需要の減少に伴うオンサイトにおける数量が軟調であったほか、エレクトロニクス

In the US gas business, onsite volume was lower due to declining demand, and electronics-related gas was weaker.
But with sales price revision effect, bulk and packaged gas sales trended strongly. With equipment installation,
mainly industrial gas-related sales were strong, and revenue was JPY82 billion, an increase of JPY13.2 billion, up
19.1% YoY. The FX impact was positive JPY4.4 billion, and excluding this increase of JPY8.8 billion in revenue, up
12%.

関連のガスについても軟調であったものの、販売価格の改定の効果からバルク、パッケージガスの売上は好調に推移し、産業ガス関連を中心に機器・工事も好調であったことから、売上収益は 820 億円で、前年同期比 132 億円、19.1%の増収となりました。為替による影響はプラス 44 億円で、この影響を除き
ますと 88 億円、12.0%の増収となります。
セグメントのコア営業利益は 111 億円で、前年同期比 18 億円、20.0%の増益となりました。為替による影響はプラス 6 億円で、この影響を除きますと 13 億円、12.6%の増益となります。

COI of the segment was JPY11.1 billion, increase of JPY1.8 billion, up 20% YoY. The FX impact was positive JPY600
million, and excluding this, JPY1.3 billion or 12.6% increase in income.
The growth in income was driven by the pricing management we’ve been promoting strongly and delivered thegreater outcome compared to the cost increase caused by inflation and others.

増益の要因ですが、強く推し進めている価格マネジメントによる効果が、インフレ等に伴うコスト上昇
以上に表れたことによるものでございます。

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次に、欧州事業の業績を説明いたします。資料の 16 ページです。

Next, European business performance. Please refer to page 16.

欧州事業においてはセパレートガス、および炭酸ガスの出荷数量が減少しましたが、機器・工事関連で

In Europe, while shipment volume of air separation gas and carbon dioxide gases were lower, medical-related
equipment performed strongly in equipment installation. We try to maintain revised prices against the backdrop ofrising purchase material and labor costs due to inflation and productivity. Cost reduction efforts contributed to thebusiness performance, and that has enabled us to scale profit amounts sufficiently.

医療関連機器の販売が好調でした。また、インフレに伴う仕入部材や人件費などのコスト上昇を背景に改定した価格の維持に努め、生産性向上とコスト低減の強力な取り組みによる寄与もあったことから、利益額はしっかりと確保できました。
この結果、欧州事業の売上収益は 731 億円、前年同期比 82 億円、12.6%の増収となりました。為替によAs a result, European business revenue was JPY73.1 billion, an increase of JPY8.2 billion, up 12.6% YoY. The FX impact
was positive JPY6.2 billion, excluding this, revenue grew by JPY2 billion, up 2.8%. Segment income was JPY13.1
billion, an increase of JPY4.3 billion, up 49.1% YoY. The FX impact was positive JPY0.9 billion, excluding this, income
increased JPY3.5 billion, up 36%.

る影響はプラス 62 億円で、この影響を除きますと 20 億円、2.8%の増収となります。
セグメント利益は 131 億円、前年同期比 43 億円、49.1%の増益。為替による影響はプラス 9 億円で、為替影響を除きますと 35 億円、36%の増益です。

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次に、アジア・オセアニアガス事業の説明をいたします。資料の 17 ページです。

Next, to Asia and Oceania gas business. Please turn to page 17.

アジア・オセアニアはセパレートガスにおいて、出荷数量が減少したものの、価格マネジメントを推進

Asia and Oceania saw lower shipment volume for air separation gases, but price management, which promoted
strongly, to deliver results. However, gas and equipment sales in the electronics-related business, which account for
about 40% of the segment, were weaker due to the inventory adjustments and postponement of capital investment
on the customer side. Due to their operating conditions in East Asia, revenue was JPY38.4 billion, minus JPY0.8
billion, and down 2.1% YoY. The FX impact was positive JPY1 billion, excluding this, negative JPY1.8 billion or 4.5%
reduction in revenue. Segment income was JPY4.1 billion, minus JPY0.5 billion and down 10.6% YoY. The FX impact
to the segment income was positive JPY0.1 billion, excluding this, negative JPY0.6 billion and down 12.2%.

し効果を上げました。しかしながら、セグメント全体の売上の約 4 割を占めるエレクトロニクス事業における、ガスおよび機器がともに東アジアのお客様の稼働状況による、在庫調整や設備投資の先送りに伴い軟調であったことから、売上収益は 384 億円で、前年同期比マイナス 8 億円、2.1%の減収となりました。為替による影響はプラス 10 億円で、この影響を除きますとマイナス 18 億円、4.5%の減収となります。
次にセグメント利益ですが 41 億円で、前年同期比マイナス 5 億円、10.6%の減益となりました。為替によるセグメント利益への影響はプラス 1 億円で、この影響を除きますとマイナス 6 億円、12.2%の減益となります。

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続いて、サーモス事業について説明いたします。資料の 18 ページになります。

Next, I’d like to talk about thermos business. Please refer to page 18.

サーモス事業は日本における販売は好調、韓国でも堅調でございましたが、その他の海外での売上が軟Thermos business had strong sales in Japan and firm sales in South Korea, but other overseas sales were softer. As
for income, rising manufacturing costs due to the weaker yen and rising raw material costs from inflation, whichbrought down the income level. As a result, revenue was JPY7.5 billion, JPY0.1 billion lower, down 1.2% YoY. In
revenue, there was very little impact due to currency, but excluding this, negative 1.6%. Segment income was JPY1.4
billion, JPY0.5 billion lower , and down 27.2% YoY. The FX impact to segment income was positive JPY0.1 billion,
excluding this, negative JPY0.6 billion and down 29.5%.

調でございました。利益については円安による製造コストの上昇、およびインフレに伴う原材料費の上昇などの影響を受け、利益を押し下げる結果となりました。
この結果、売上収益は 75 億円で、前年同期比マイナス 1 億円、1.2%の減収となりました。なお、売上収益においては為替による影響は僅少でしたが、この影響を除くとマイナス 1.6%となりました。
セグメント利益は 14 億円で、前年同期比マイナス 5 億円、27.2%の減益となりました。為替によるセグ
メント利益への影響はプラス 1 億円で、この影響を除きますとマイナス 6 億円、29.5%の減益となりま

That’s all about each of the segments.
Lastly, I’d like to refer to materials included as appendix. Page 23 and after in the materials-at-hand include various
information for your reference, such as key performance indicators, condensed consolidated statements of cash
flows, condensed consolidated statements of financial position, and others.

す。
各セグメントについてのご説明は以上でございます。
最後に、Appendix として記載しております資料について触れさせていただきます。
お手元の資料の 23 ページ以降に重要経営指標、要約キャッシュ・フロー計算書、要約財政状態計算書など、各種ご参考資料を掲載しております。

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このうち 27 ページの重要経営指標について、かいつまんでご説明いたします。

I’d just like to briefly highlight key performance indicators shown on page 27.

濱田から先にご説明した投資実行に関連してまいりますが、第 1 四半期の設備投資、および投資は 251

This relates to the investment execution plan Mr. Hamada explained earlier. CapEx investment of Q1 was JPY25.1
billion, increased by JPY5.1 billion, up 25.5% YoY, and we have been investing steadily. Also, the adjusted net D/E
ratio was 0.77 times at the end of Q1 compared to 0.81 times at the end of the last term, making a steady
improvement.

億円となっており、前年同期比プラス 51 億円、プラス 25.5%と、投資活動は堅調に実行しております。
また調整後ネット D/E レシオについては、第 1 四半期時点で 0.77 倍と、前期末 0.81 倍から着実に改善
しております。

This concludes the presentation of the business performance of Q1 of the fiscal year ending in March 2024. Thankyou very much.

2024 年 3 月期第 1 四半期の、業績に関する本日のご説明は以上となります。ありがとうございました。

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質疑応答（敬称略）

Question & Answer（without honorifics）

樅山 [M]：これから質疑応答のお時間とさせていただきます。

Momiyama [M]: Thank you very much for your presentation, Hamada-san, Draper-san, and Kajiyama-san.

ご質問される際には、最初に会社名、お名前をお伝えいただいて、ご質問は一問一答の形式にご協力をWe will now turn to the Q&A session, before which, I would like to make a few points to keep in mind. As mentioned
at the outset, if you wish to communicate in English during the Q&A session, please join us via English audio line in
Zoom. Please note that when Draper-san and English speakers answer your questions, simultaneous interpretationfrom English to Japanese will be available on Zoom Japanese channel. In addition, we would appreciate it if you
could speak at a moderate speed, as we will be providing simultaneous interpretation.

お願いいたします。
なおご質問の内容はプレゼンテーションとともに、後日当社コーポレートウェブサイトに掲載させていただきますので、あらかじめご了承ください。私からのご案内は以上となります。それでは予定終了時
刻まで、受付順に質疑をお受けしたいと思います。
それでは大村様、お願いいたします。

Next, I would like to explain how to post a question. First, please raise your hand by clicking the raise-hand buttonon the control panel displayed at the bottom of the Zoom screen, then click the Q&A button and fill in your nameand affiliation. You do not need to fill in your question. When we designate you, please post your question after
stating your name and affiliation. We wish to respond to one question each in the one-question-one-answer format.
Thank you for your cooperation in advance. If you wish to cancel your question, please click the raise-hand button
again and put your hand down. Please note that your questions will be posted on our corporate website later, alongwith our presentation. We will now respond to your questions in the order they are received until the scheduled
ending time.
Omura-san, please.

大村 [Q]：UBS 証券の大村です。１問目お願いいたします。

Omura [Q]: UBS Securities, Omura, can you hear me? Yes. In total, I have three questions.

特に日本、米国、欧州の業績が非常に良かったと認識しているんですけれども、まず日本に関して先ほ

I would like to start my first question. First, in particular, Japan, US, and Europe. These three regions had a good
performance, I understand. First, about Japan. There was a special situation, a unique situation. What was it? Howmuch impact was there from price provision? In each of your sites, there seems to have been an increase, asignificant increase in equipment and installation work besides Asia. How much do you think this business willsustain going forward?

ど聞き漏らしてしまったんですけれども、特殊事情があったようなので、その特殊事情に関して教えていただきたいのと、あとは価格改定の効果がどの程度あったのかという点。
あとは各拠点において機器・工事の案件がかなり増えていて、アジア以外は増えているようなんですけ
れども、その点に関してどういった案件が増えているのか。あとは持続性について教えていただけますでしょうか。
濱田 [A]：ご質問ありがとうございます。まずそれぞれのディビジョンの事業会社における、価格改定の話からお話しします。
欧州が非常に先頭を切って価格改定に臨んで、米国がそれに続いて、最終的に日本もそれに合わせて大きな活動を行った結果、お客様に認めていただいたということでございます。
今申した順に成果が出始めておりまして、昨年途中でご説明したときには、まだ米国が価格改定で成果が出始めたところ。日本は交渉の最中で、概略お認めいただけそうだけれども、まだまだ数字に出ていないという辺りのお話が、確か年末ぐらいの話だったと思います。おかげさまでその後、日本もしっかりと成果が出まして、上がったコストはしっかりと回収させていただいております。
その後エネルギーコストが、ピークに比べると確かに下がっておりますが、大体落ち着いている感じでございまして、そういう意味でいうとこの 3 極の製造業のお客様たちも、ある程度落ち着いた状況で今Hamada [A]: Thank you for your question. In each country or region, first, I would like to talk about the price revisionin each region.
Europe, started initiative to embark on price revision followed by the US, and finally, Japan as well. We’ve been
implementing significant pricing activity, which was well understood by our customers.
The benefit is in the order I just mentioned. When we explained last year, I think I mentioned that we started pricerevision activity and just starting to enjoy benefit, and Japan was in the midst of negotiation. It seems as though thecustomers will understand, but benefits are not reflected in numbers. That, I think, is what I mentioned around theend of last year. We’ve been able to enjoy benefits in Japan as well, and we’ve been able to recover increase in cost.
After that, compared with the peak, there’s been a decline in energy cost, and energy cost seems to be settling down
now in that sense. The three regions, customers, and the manufacturing industry, it seems as though the situationis settling down with regards to profitability as well as operating situation. We think we are now in that kind of anenvironment. Therefore, we would like to keep and maintain the current situation for the time being.
About equipment installation, Japan is originally strong in this business concerning electronics factory construction,
as well as introducing equipment in electronics factories. We have a number of projects. The famous one is the

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後の稼働ですとか、収益性だとかをご判断できる環境になっていると考えておりますので、今しばらくはこの状況でキープさせていただきたいと考えております。

installation work in Kyushu. Another on is a NAND memory manufacturing company. We have projects there. They
already have a factory. We have large projects, including refurbishing, as well as installation of equipment.

つかございますが、有名なところでいいますと九州の工事。それから既にもともと工場としてはありまAnd project in Hokkaido which I mentioned earlier, we are not seeing quantitative benefits from the project, but wewould like to promote engineering. We want to be engaged in design as well, and we think orders will start to comein soon. It’s a very large construction project, and it’s not something that will be ending in just a few months. It will
likely continue for the time being. Nitrogen gas supply requires increase in piping work as well as increase in spacein factories. So for the time being, we expect this kind of engineering business to continue in Japan.

すが、NAND メモリ製造の会社といったところが、設備の改善、あるいは設備の建設を含めて、非常に

Could you please repeat your first question? You referred to a unique or special factor in Japan.

それから機器・工事のお話。これは日本がもともと得意なエレクトロニクス工場建設や、エレクトロニ
クスの工場に向けた設備の導入でございます。これは今、日本でいいますと既に入っている工事がいく

当社としては大きなプロジェクトになっております。
先ほどちょっと私からお話ししましたが、北海道の案件。これはまだ実際には数字には表れておりませんが、エンジニアリングを進め、ものによっては設計が終わって発注の段階に入ってくるものも、そろそろ出てくるかなと考えておりまして。非常に大きな工事でございますので、数カ月で終わるということではなく継続して続きますし、いわゆる窒素ガスの供給ということで考えますと、そもそもプラントの増設だとか、あるいは配管そのものの増設もありますので。こういった機器・工事、エンジニアリン
グの事業は、日本においては当面の間続くものと考えております。
すみませんが、最初のご質問をお願いできますか。日本における特殊事情に関するものだったと思いますが。
大村 [Q]：すみません、日本では、増益における特殊要因があったとのことでしたので、こちらはどのようなものでしょうか。
Draper [A]: Yes. This is Alan Draper. Good evening.

Omura [Q]: Sorry. The profit in Japan, there seems to have been a special unique factor leading to an increase inprofit in Japan. But if I misunderstood, please forget.
ドレイパー [A]：アラン・ドレイパーです。こんばんは。日本ではアカウンティングベネフィットがあOverall, in Japan, we had an accounting benefit that was about JPY1.5 billion. If you exclude the accounting benefit, りました。15 億円ほどです。これを除いても、62%ほど利益が増えています。これは非経常的なもの
we’re still up I think about 62% and also profit as a percentage of sales. That is the nonrecurring, it will not repeat
で、繰り返されることではなく、キャッシュ・フローの影響はあまりありません。
throughout the year, and there’s just very little cash flow associated with it for the future as well. So, an accounting
benefit that won’t repeat.
大村 [Q]：分かりました。ちなみにその会計上のベネフィットは、どういったことでしょうか。

Omura [Q]: Understood. By the way, that accounting benefit, what specifically is it? What kind of accounting benefit
is it?

吉田 [A]：経理部の吉田と申します。IFRS、当社は国際会計基準を適用しておりますけれども、設備のYoshida [A]: This is Yoshida from accounting. IFRS, we are introducing IFRS. If a facility equipment is leased out, weare able to recognize it in lump sum as income in terms of lease accounting.

貸与があった場合、IFRS では売買処理と同等の処理を行いますので、今回一括で収益認識があったということでございます。
大村 [Q]：分かりました、ありがとうございます。欧州のほうで補足いただきたいんですけれども、欧州の今回利益率が 18%と非常に高くなっているんですけれども、こちらは持続可能な水準なのかどうか

Omura [Q]: Thank you very much. In Europe, 18%, the profit rate margin in Europe is very high. Is this a sustainablelevel?

を確認させてください。
濱田 [A]：私からお話しして、もしアランのほうから、彼はもともと欧州にいましたので、説明があればお願いします。欧州、先ほど申しましたように価格改定が非常に順調に進みました。これはお客様とHamada [A]: I would like to respond, and maybe Mr. Draper has something to add. He used to work in Europe, so
please supplement if necessary. As I mentioned before, there’s a successful price revision. As a result of discussions
between customers and our company, we’ve been able to work on price revision. In that sense, we were worried
about too much increase in energy cost and that would lead to a plummet in production, but that’s the concern we

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当社とのお話合いの中で進んでいくものでございます。ですからそういった意味で、非常に実は心配されていた、エネルギーコストが上がり過ぎて生産が大きく落ち込むのではないかという懸念が、前期が終わる辺り、年明けぐらいから実は持っていたのですが、この第 1 四半期については特段そういったこともなく推移したということで、非常に利益に貢献したということでございます。
それからいわゆる大きな、鉄鋼ですとか化学ですとかいったお客様の状況は今申し上げたとおりでございまして、そういう意味では今お話ししたとおりなのですが、決してこれからも絶対安閑としてやれるものということではなくて、やはりサプライチェーンの問題ですとか、エネルギーコストの問題ですと

had in the end of last fiscal year. But in Q1 of this fiscal year, we were not in that kind of situation. As a result, there
was a significant contribution to increase in profit, and steel and chemical industry customers already talked aboutthem.
We cannot continue to feel we should. There are still supply chain issues and energy-related issues when we wereable to enjoy good results, but we have to continue to monitor the situation carefully. However, in the case ofEurope, Spain, Italy, there’s resilient health care as well as the food business in these countries and NSHD is strong
in these businesses. They do not have large factories, but we expect these businesses to continue to grow going
forward, so we want to reinforce measures to grow these businesses. And that, we hope, will contribute to stabilizing
performance in Europe.
Alan, if there’s anything to add?

か、とりあえず第 1 クォーターはこうきましたけれども、この後についてはよくよく見ていかなきゃい
けないと考えております。
ただ欧州の場合にはスペインやイタリアの中で、いわゆるレジリエンス事業と呼ばれているヘルスケア
ですとか、食品類ですとか、こういった事業が比較的当社グループは強いところがございまして。これは大規模な、大きな産業、工業と違いまして、堅調にこれからも伸びていくと考えておりまして、こういった事業に対する取り組みを非常に強化していることが、今後の欧州事業の安定性には寄与していくのではないかと考えております。
アラン、追加で説明があればお願いします。
Draper [A]: I think Hamada-san covered everything from the vantage point. They obviously had a very good Q1. We ドレイパー [A]：濱田社長、俯瞰的な観点からすべてをカバーしたと思うんですけれども、第 1 四半期、
expect them to have a good Q2 as well, and then the second half is more uncertain with what happens with energy確かにとても好調でした。第 2 四半期も好調であることを願っています。下期はエネルギー集約型の企
intensive businesses and on the volume side. So, we feel pretty good where we are right now, but there’s some risk
業ですとか、数量面で不確定要素があります。ですので、足元の状況は良いものの、向こう四半期以降
in the out quarters.
はややリスクがあるといった状況です。

大村 [Q]：ありがとうございます。欧州の機器・工事が今回 73 億円計上されていて、短信によるとこれは医療関連機器の販売と書かれているんですけれども、ここは機器・工事のところに含まれるもので、

Omura [Q]: Thank you very much. I want to confirm, your equipment and installation is JPY7.3 billion. Is it mainly
medical equipment-related? Well, it says medical equipment-related sales. Is this the main business that is pushing
up profit in Europe?

これが利益を押し上げているということではないでしょうか。

濱田 [A]：すみません、今数字の確認をしますが、医療といいますかメディカル関係、ホームケア関係
では、単にガスを売る、供給するだけではなくて、そのためのいろんな関連機器の設置、販売がございますので、こういったものの数字がそこに入っていると考えております。

Hamada [A]: Sorry. I want to confirm the number, but medical-related businesses and home care-related businesses
in these businesses do not just sell gas. We are engaged in the installation and sales of related equipment, which isincluded in the numbers you mentioned. This concludes my explanation.
Alan, would you like to explain?

以上ですが。アラン、ちょっと説明をお願いします。
Draper [A]: Thank you, Hamada-san, for adding color on Hamada-san’s response. The medical-related equipment, ドレイパー [A]：もう少し追加したいと思います。濱田社長がおっしゃったことに付言したいんですけ
a lot of that, is the home care business. That business, as mentioned, is a resilient business and continues to do well
れども、メディカルはホームケアが中心です。非常にレジリエント、回復力の高いビジネスとして勢いand has positive momentum.
よく伸びています。

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However, the underlying performance and strength on the top line is really pricing activities across your bulk and しかし、バルク、パッケージを中心としたプライシング活動、こちらが重要になります。ホームケアもpackaged products. So, there’s better performance in home care, but it’s really a lot of price going through in
業績が伸びているんですけれども、プライシングが重要な事業です。
revenue.
大村 [Q]：次の質問を最後にいたします。
Linde が昨日決算発表を行っていて、カンファレンスの中で米国の IRA に関連して、今後 10 年間で 300
億ドルの市場規模の中で、機器・工事、プロジェクトのチャンスがあるとコメントされていたんですけ
れども、御社にとってのビジネスチャンスは今後、米国においてどの程度あるとお考えですか。何か試

Omura [Q]: Understood. Thank you. I have been contented in asking the first question, so this is going to be the finalquestion.
Linde has really well announced all the business results, while related to IRA in the US in the next 10 years and USD
30 billion for the market, while these have project opportunities presented by that. And in your company and foryou, the business opportunities and going forward, what would be the sort of potential business opportunities in
the US? If you have some estimates or something, please share with us.

算されているものがあればお願いいたします。
Hamada [A]: In terms of the numbers, I’m afraid, we have not been able to put together the number yet, but the
DAC that we have talked about will certainly be related to IRA. And going forward, we may see some differences in
ほど私がお話しした DAC は明らかに IRA にかかわるプロジェクトの一つと考えておりまして、これは今 the form, but with this big wave in the US, we will be able to promote that.
濱田 [A]：ありがとうございます。今、数字で申し上げるところまで集計、集約しておりませんが、先後もちょっとかたちは変わるかもしれませんが、アメリカの大きなうねりの中で進んでいくものだと思っております。
それから、これは IRA にかかわるかどうかは、まだ私どもとしては十二分に把握はできておりません

I’m just wondering if this is going to be related to IRA or not, but alongside the Gulf Coast and petrochemical plants,
the customers in the next several years or a few decades, in order to keep the business going towards the carbon
neutrality, really have to take a lot of measures.

を打っていかなければいけないということで。例えば CO2 の回収ですとか、あるいはそれに伴う、さっFor example, CO2, direct air capture (DAC), and in line with that, that type of separation gas unit to be having theoxygen supply and nitrogen-related display, and these quality-related installation to capture CO2 emitted from them.
That kind of business is going to be there. Within Matheson, we have a lot of information being fed. So, how toaddress for those business opportunities, that is one of the directors we may have to really seriously consider, how
to capture these business opportunities.

きご説明した DAC と似たような空気分離装置から供給される、酸素やあるいは窒素が必要になるとか。

In terms of the specific numbers, I’m afraid we have not yet put together these specific numbers yet as part of ours.

が、いわゆるガルフコースト沿いにずっと広がっている石油化学関係のプラント、こういったところ
も、お客様が今後も数年、数十年事業を続けていくために、カーボンニュートラルに向けたいろんな手

あるいはそれに伴ういろんな工事ですね。出てきた CO2 をどのように集めるかとか、どういう設備で集約するとか、そういった事業が確かにございまして、当社 Matheson の中でもいろんな情報が入ってきております。その中で、どれにどうやって対応していくかは、アメリカの事業の一つの方向性として、
これから真剣に取り組んでいく部門だと考えております。
すみませんが数字については今、そこまで集計できておりませんので、ご勘弁いただきたいと思います。
大村 [Q]：ありがとうございました。

Omura [Q]: Thank you.

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。続きまして、榎本様。ご質問をお願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you very much for the question. Next, Enomoto-san. Please go ahead.

榎本 [Q]：BofA 証券、榎本と申します。よろしくお願いします。三つありまして。

Enomoto [Q]: From BofA Securities, Enomoto is my name. I have three questions.

一つ目が、これは第 1 四半期の利益ってかなり強く見えていて、会社計画、通期と比べてもかなり良か

The first one, the profit in Q1, while it seems to be very strong and then compared to your guidance and plan, I think
this really had much better numbers, and by region, unexpectedly higher numbers. If you have the visibility plan ineach of the businesses, what was the situation? And if so, you could tell us by region?

ったのではないかと推察されるのですが、もしよければ、例えば地域ごとで思ったより良かった地域、

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もしくは逆に思ったよりちょっと悪かった事業とか、計画対比で各事業がどういった推移を示しているのかを教えてください。これが 1 点目です。
濱田 [A]：ありがとうございます。地域ごともちろん分析をしまして、基本的にいいますと先ほど地域ごとに説明した中で、大体ご推察いただけるんじゃないかと思いますが。価格改定、転嫁を進めさせていただいたことによるプラスの部分は、当社が考えていたより上側にぶれていると、正直いうといえる
かなと思います。
地域的に、そういう意味ではアジア・オセアニア。オセアニアは別にしまして、アジアの場合は先ほどヨーロッパ、アメリカ、日本の価格改定のスピードのお話をしましたが、アジアにつきましては日本より、さらに価格改定が遅れているところは正直言うとございます。
ですから、価格改定の交渉はもちろんほかの地域と同じように前期から進めておりますが、それが実際の数字につながっている部分ということで評価をしますと、ほかの三つの地域に比べてかなり遅れがあるということで。結果として、数字上の遅れはアジアの場合ありますので、ほかの四つと比べるとその価格改定分についての部分が、ちょっと想定より遅れているかなと思います。
それから、あとは予想よりといいますか、先ほど触れましたけれども、鉄鋼メーカーさん、あるいは化学メーカーさんの稼働率がもっと大幅に落ちるのではないかというのが、これは特にヨーロッパと日本については懸念されましたが、結果的にいいますと決して伸びているとはいいがたいと思いますが、十Hamada [A]: Well, by region, of course, we are really analyzing the business performance. Basically speaking, wehave really shared the business performance by region. I think you’ll be able to imagine the price revision andsurpassing on the cost to the customers. A positive impact from there is we had given more of the upside comparedto our expectation, and that is sort of a frank view.
Now, depending on the region, Asia and Oceana setting aside. In case of Asia, we talked about Europe, the US, andJapan, and we talked about the speed of the price revision. As for Asia, compared to Japan, it is slightly behind interms of the price revision.
The negotiation for price revision, likewise in other regions, we have been carrying out the negotiation from theprevious term. Just to really analyze the effect compared to the other three regions, there is quite a significant delay.
As a result of such, we have more of the delay in actuality, while we’re seeing the effect of the price revision. It is
slower than expected in terms of the actual delivery of the results.
Compared to our expectation, steel manufacturers, and chemical manufacturers in utilization rate, we were
expecting that they would see more of the significant drop, and particularly in Europe and Japan. That was theconcern we had. But as a result, it’s not that they are really growing, but we were able to really compensate thatwith the price revision.
As for the electronics, as we have explained, based upon the numbers, it is very challenging. In terms of the CapEx
for the equipment installation, this is something to really come in the future. But as for these, for the existing plants
for the semiconductor manufacturing and the utilization rate is definitely being depressed. Just focusing on Q1, it’s
not so expected, and this was ready to drop, we had expected, and within the expectation. That’s it from me. Thankyou.

二分に価格改定でカバーされたと思います。
エレクトロニクスにつきましては数字でご説明しましたとおり、非常に厳しい状況にございます。設備投資による機器・工事は別ですけれども、これは今後のお話なので、現状でき上がっている工場、半導体をつくる工場の稼働率ということで考えると、これは明らかに落ち込んでおりまして。そういう意味
では第 1 四半期だけで考えると、それほど意外ではない。ある意味では予想どおり落ち込んだということでございます。ですから、そこら辺は想定内といえると考えております。以上でございます。
榎本 [Q]：2 点目が受注残についてお伺いしたいのですが、今回 1,400 億円というお話がありましたけれ
ども、3 カ月前は確か 1,200 億円だったと思います。この 3 カ月で 200 億円も積み上がっているんです

Enomoto [Q]: The second question, in the backlog and JPY140 billion was further, and three months ago, it was
JPY120 billion. You had about JPY20 billion increase in the three months. What are the factors? Also, if there is any
delay in the actual installation and construction, what is the reason for this for the change in the backlog?

けれども、これってどういった新規受注があったのか。
もしくは逆に工事でちょっと遅れがあるとか、これはどういった要因で受注残が増えているかを教えてください。
濱田 [A]：すみません、細かい 1 件ごとの金額は申し上げられないのですが、まず遅れという意味では
この 3 カ月間、当初計画していたけれども遅れたのはございません。ほぼほぼ順調に進んでおりまして、大きな建設工事、要するに空気分離装置を建てるとか、あるいは HyCO 事業ですとか、こういった

Hamada [A]: I’m afraid I cannot give the specific number for each individual project, but in terms of our delay andthis for the three-month period, there was no delay compared to our plan. What this has made its progress, almost
in line with the plan, and the air separation gas unit to be built. Also, this was a part of the HyCO business, and thisprolonged project has been carried on in line with the plan. Also, it’s not that we have been able to really complete
them all. There is still the remaining backlog out of the JPY120 billion.

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非常にある意味で納期のかかるものは計画どおりに進んでいまして、それが全てはけているわけではな
いので、もともとの 1,200 億円のバックログがそのまま残っている部分ではございます。
新しい部分につきましては、まず日本で受注したプロジェクト、エレクトロニクス関係のプロジェクトが既にこの中に入っております。
そういった意味では、3 カ月間で約 200 億円の積上げということで、1 件大きなものがドンと入ったということではありません。1 件、2 件がドンと重なったということではなくて、いくつか重なって、プラAs for something new, the project we were awarded in Japan and electronics-related projects is now alreadyincluded in this number.
Within this three-month period, approximately JPY20 billion increase. It’s not that we have added a single major
project. Of course, while there is a project of a dozens of billion of yen, but that’s not that a single major project wasadded, but there are multiple projects.
In terms of the completion of the major projects in the latter half of this fiscal year and as we see the progress being
made in line with the plan, then we will be able to see the completion of the works, and then the backlog is expected
to go down a JPY120 billion up to JPY140 billion. It’s not that it is going to jump up. But at a steady pace, we think
we will be able to build up a deep backlog.

ス 200 になったということでございます。
大きなプロジェクトの完成という意味でいいますと、今年の後半から計画どおりに進めば予定されておりますので、そこら辺からはバックログから抜けていくと。その分、当然新しい受注を目指して頑張っておりますので、この 1,200 が 1,400 になり、1,400 がさらにジャンプアップすることはないかもしれませんが、堅調なペースでバックログを積み上げていけるものと考えております。以上です。
榎本 [Q]：最後に本日、経済産業省から発表された、大陽日酸のレアガスの生産の件についてお伺いしたいんですけれども、私の理解が正しいか分からないんですけれども、もともとレアガスってレアだから、結局大型の空気分離装置じゃないとできないので採算が合わないから、日本って確かネオンってつくっていなかったと思うんですけれども、今回ネオンを含めた大型の増強の発表をされていると思いま

Enomoto [Q]: Lastly, you announced for Taiyo Nippon Sanso rare gas reproduction. I do have ask a question. I’m notsure if my understanding is good. The rare gas, because it is rare, and it’s not profitable unless you have the sort ofmajor scale sort of the equipment. That’s the reason that it is not really being taken care of in Japan. Then, if you
have the subsidies, would that be a profitable? If you are really going to have that we built in Japan, would that beprofitable?

すので、補助金を入れれば採算性が合うのかどうなのか。採算性についてのコメントをいただけると幸いです。以上です。
濱田 [A]：ありがとうございます。当然採算が合わなければ、私どもはやりません。

Hamada [A]: Unless we can see the profitability, we will not really go into that kind of project.

まず今回のお話は、やっぱりロシア、ウクライナの問題で、非常にエレクトロニクスで、特に貴重なレAnd because of Russia and Ukraine, the challenges in electronics, the very precious rare gas supply was really
stopped, and that was the starting point of this. So, the Krypton and Xenon, that doesn’t have much of the volume
at this moment, but there was no production at all for the Neon. With the customers and the Ministry of Economy,
Trade and Industry (METI), we would like to really start the business by having some subsidies.

アガスの供給が滞ってしまったことに端を発して、よくよく見ればクリプトン、キセノンもさほど大きなボリュームではありませんでしたが、ネオンに至っては全くつくっていなかった事実があって。これはお客様と、それから経産省と合わせて、私どもも含めて、これに対して補助金を含めて事業として展開するべきということで、いわゆる経済安全保障的な観点から、この事業をスタートしております。

In terms of economic security perspective, while the project is going to be pursued, because while the subsidies
would be well provided, it will contribute to our P&L aspect. But while just looking at the domestic Japan alone, thedemand is expected to grow. And, of course, was based upon the communication with the customer, that’s
something we can expect. We would like to produce gas in line with their expected demand.

もちろん補助金をいただくことで、収益のベースの部分に寄与するところはございますが、今後の日本国内だけ見ただけでも非常に需要の拡大が予定されておりまして、これはお客様とのコミュニケーショ
ンの中で出てきておりますが、これに見合った分のガスを製造していくことが一つ。
それからこれは当社グループで考えたときに、当社グループでネオンをつくっているところは、今まで

In our group, there is no such Neon production so far within our group. Having said that, in Europe and the US,
electronics-related customers might need to be approached by us into Neon and Krypton and Xenon, which will be
produced by us, and need to be supplied to our operating companies. We think that we are cautious of the
profitability and the economics to really go ahead to the kind of project.
Miki-san, if you’d like to supplement.

どこにもなかったということで、そうはいってもアメリカやヨーロッパでも今後、エレクトロニクス関
係のお客様に対するアプローチを強めていく中で、当社でつくったネオン、あるいはクリプトン、キセ
ノンを当社の事業会社に展開していくことを含めても、十二分に採算性を重視して意識したプロジェク
トといえます。

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もし三木のほうで説明があれば、よろしくお願いします。
三木 [A]：三木でございます。今、濱田から申し上げたとおりでございますけれども、榎本さんご指摘のとおり、本日付で経産省から、半導体原料の供給確保計画の認定を大陽日酸が受けましたので、これMiki [A]: Well, Hamada covered this fully. But as Mr. Enomoto mentioned, as of today, the supply was securing themaintenance plan and Taiyo Nippon Sanso was really recognized as one of the suppliers by METI. Based upon thisfor the subsidies, we are really going to carry on with this whole project.

は助成金の交付が前提でございますので、これを踏まえまして当社として正式なリリースを出していくということだと思っております。
榎本 [Q]：分かりました。ありがとうございました。

Enomoto [Q]: Thank you. Thank you very much.

樅山 [M]：ご質問、ありがとうございました。それでは山田様、ご質問をお願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you for your question. Yamada-san, please.

山田 [Q]：みずほの山田です。ご説明いただきまして、ありがとう存じます。3 点ほど、よろしくお願い

Yamada [Q]: Mizuho Securities, Yamada speaking. Thank you for your presentation.

いたします。

I have about three questions. First, about the businesses to contribute to realizing a carbon-neutral society was
written on page 8, 1PointFive LLC, and I take a look at the website and so forth, and 1PointFive, the company’s
financial information is not available. So, I have no idea what kind of a company this is. For NSHD, is there financialrisk compared with the normal onsite businesses, what is it like?

一つ目はカーボンニュートラル社会に貢献する事業への取り組みということで、8 ページ目に掲げてい
ただいている 1PointFive, LLC のお話なんですけれども。ホームページとかいろいろ見ても 1PointFiveという会社のファイナンシャルとかが全然何もなくて、どういう会社か全然分からないのですが、これは御社にとっての財務リスクは通常の ASU、オンサイトと比べてどう私たちは考えておけばいいのか。

Do you have a similar guarantee in the contract with 1PointFive as general contract in onsite business? Even if
1PointFive suffers from financial difficulties, there will be no impact on NSHD? And air separation gases are to besupplied, so you prepare onsite facility. I understand that air separation equipment will be supplied by using yourfunds. I want to know the scheme of this business as well as the financials of the company.

通常のオンサイトだと契約したら、先方が大体 隆とした会社なのですが、これは同等のギャランティみ
たいなかたちが得られて、1PointFive が財務的に苦境に立ったとしても、御社には問題がないという考
え方でいいのかと。
あとこの最新鋭空気分離装置で供給する事業ということは、御社がプラントを立てて、御社のアセットで、最新鋭空気分離装置でやるスキームと理解しますが、それでいいのでしょうか。
スキームと、それから財務リスクについて教えてください。
濱田 [A]：ありがとうございます。財務リスクといいますか、まずこの事業のリスクがあるかないかということについては、当然当社の中でいろんな議論、検証を行いました。
この 1PointFive さん、これはある事業会社の子会社になりますけれども、親会社との関係ですとかいったことも全て含めて調査した結果、今回の投資に至っております。
この 1PointFive という会社の事業リスクは、すなわちこの DAC という事業が今後どうなるのかということだと考えております。実際に DAC というのは、いわゆる CO2 を出さないということではなく、既に出てしまった CO2 を回収するということでございますので、そういった意味では CO2 を減らす方向。
いわゆる樹木と同じような効果が期待できるということで、非常にユニークな考え方だと思っておりますし。それから詳細は私どもの事業が直接やるわけではないのでお答えしづらいのですが、彼らは非常Hamada [A]: Thank you for the question. Financial risk, or rather whether there’s risk in this business, of course, we
verified and to conduct discussion and we reach the conclusion that 1PointFive is a subsidiary of an operatingcompany. We scrutinized the relationship between 1PointFive and the parent company.
As a result, we decided to make these investments. Business risk of this company 1PointFive concerns of what will
happen to the DAC business in the future. In actuality, DAC is not to prevent the emission of CO2, but it’s a businessto recover since it is already emitted. In that sense, this contribution is similar to that of trees. DAC has a very uniqueconcept, and we are not going to be responsible of the details of the DAC business, but the company is very good at
forecasting the future, and we incorporated that kind of stability and decided to invest.
In terms of financial risk, in the contract, there are terms and conditions that prevent us from having to take financial
risk. We would like to proceed with this project at ease, and the state-of-the-art aspiration equipment is going to be
used in this project.
I would like to call up Moroishi-san to explain about the scheme.

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に先の事業感覚も持っておりまして、そういった安定性も含めて評価して、結果としてこの案件が決まっております。
ですから財務リスクという意味では、契約の中ででも十二分に回避できるような算段を打っております
ので、当社としては安心して対応していくということでございます。
当社の最新鋭の空気分離装置ということですが、これにつきましては諸石のほうから説明してもらえればと思います。
諸石 [A]：諸石でございます。通常の工業ガスにおけるオンサイト供給と、同じようなイメージを持っていただければよろしいかと思います。われわれがプラントを建設して、ガスを供給する。それにおいMoroishi [A]: This mostly speaking, onsite supply in ordinary onsite projects, what we are going to do here is thesame. We will construct a plant and supply gas. During the contract period, there’s a take-or-pay agreement to sell.
That is the model incorporated here.

ては契約期間において、テイク・オア・ペイで販売が保証されているモデルでございます。
山田 [Q]：効率が良い最適なサイズのものがいけるので、最新鋭のものを投入することによって、採算性も良くなるみたいに期待してよろしいですか。

Yamada [Q]: Most efficient and most appropriate size of the equipment, which is state of the art will be supplied. Is
that the question I’m understanding?

諸石 [A]：そのとおりだとわれわれは期待しております。考えております。

Moroishi [A]: Yes, this is what we expect.

山田 [Q]：ありがとうございます。ちなみに 1PointFive は、これはどこの子会社なのでしょうか。

Yamada [Q]: Thank you very much. By the way, 1PointFive is a subsidiary of what company?

濱田 [A]：これは親会社は Oxy でございます。

Hamada [A]: Oxy is the parent company of 1PointFive.

山田 [Q]：Oxy が実質、保証しているようなイメージを持っていていいですか。それはちょっといき過Yamada [Q]: Oxy is guaranteeing this project? Is that the correct image?

ぎ。
濱田 [A]：ちょっとそこは、細かいところはご勘弁願えますでしょうか。

Hamada [A]: We would like to refrain from commenting on details.

Yamada [Q]: Understood. Thank you very much for going into details, and sorry for going into a lot of detail. I verymuch look forward to the profit of this project.

山田 [Q]：わかりました。詳しく説明していただき、ありがとうございます。このプロジェクトの収益性もとても楽しみにしています。

My second question. Excuse me, I’d like to switch to the English Zoom. I have one question to Mr. Draper regarding
the interest payment. Your interest payment has gone up quite substantially on a year basis. This is largely because 2 つ目の質問です。すみません、英語 Zoom に切り替えたいと思います。支払利息に関してドレイパー
of the interest rate hike in the US and Europe in my understanding. Are you hedging the forward rate now? Or do
we need to consider the interest rate hike may potentially squeeze your P&L from financial cost viewpoint as well? さんに質問があります。支払利息は年間ベースでかなり上昇しています。私の理解では、これは米国とAnyway, I’m not concerned so much because you are doing great jobs in COI, yet I’d rather check about the financial 欧州の金利引き上げによるところが大きいと思います。現在、金利をヘッジしているのですか？それとcost of finance.
も、金利引き上げが金融コストの観点からも、御社の損益を圧迫する可能性があることを考慮する必要があるのでしょうか？いずれにせよ、御社はコア営業利益のパフォーマンスが良く、それほど心配しているわけではありませんが、金融コストについて確認したいです。

Draper [A]: Yes. Thank you for the question. Overall, we do not have any forwarding on interest rates at this time. ドレイパー [A]: はい、ご質問ありがとうございます。今のところ、金利に関するフォワーディングは行
The treasury team is always looking at if there are any swap agreements or anything that we’re able to do to reduce
our overall interest rate exposure. As you saw in our budget, I think we’ve got a budget of about JPY25 billion of っていません。財務チームは、スワップ契約や金利エクスポージャーを減らすためにできることがない
interest expense. As of right now, we still feel that even with the rising interest rates, we won’t exceed that amount. か常に検討しています。ご案内の通り、私たちは通期で約 250 億円の金融損益を予想しています。今のAnd even with the higher currency, we still expect to probably be below that. But obviously, the rates are something
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we’re concerned about. We have a lot of debt, as you know, but we think that it’s under control and manageable. ところ、金利が上昇してもこの金額を超えることはないと考えています。また、為替が上昇しても、おThank you.
そらくそれを下回ると予想しています。ご存知のように、私たちは多くの負債を抱えていますが、それはコントロール可能であり、管理可能だと考えています。ありがとうございました。
Yamada [Q]: Thank you very much. I think it does make sense for you to match the current determination with your 山田 [Q]：ありがとうございます。キャッシュ・インフローだけでなく、現在の判断と資産を一致させassets as well as cash inflow. I think this is a part of the cost you’re basically paying as a part of the foreign global
ることは理にかなっていると思います。基本的に海外事業の一環として支払っているコストの一部だと
operations, so that makes sense. Thank you very much.
思いますので、理にかなっていると思います。ありがとうございました。
I have one more question regarding the operations. If I remember it correctly, there seems to be a kind of a chanceor risk for European operations that the natural gas price declined quite substantially on a YoY basis. There may besome price decline later this year. Is this still a risk? Or do you feel more resilient pricing structure now in Europe? 最後にもう 1 問です。欧州の事業に関して、私の記憶が正しければ、天然ガス価格が前年同期比で大幅に下落したことで、ある種のチャンスとリスクがあるように思います。今年後半にはさらに価格が下落するかもしれません。これはまだリスクなのでしょうか？それとも、現在の欧州の価格構造はよりレジリエントだと思いますか？
Draper [A]: Overall, thank you for the question. I think that there’s always risk depending on what happens with the ドレイパー [A]：ご質問ありがとうございます。やはり数量がどうなるかによって、ある一定のリスク
volumes to some degree. If volumes are a little soft, I think that the team knows how to manage price and is able toreally do a good job with price management, as we’re kind of working with all the regions and all the segments to はあると思います。数量が軟化すれば、欧州チームは、価格マネジメントについてきちんと能力があっdo.
て、地域とそれからさまざまな会社においてもできると思います。
But if the macro environment turns south, a lot of things change because competitive activity comes into play a bit
more, and then we have to obviously be careful on the price side. So, it really depends on what the outlook happens ですけれども、やはりこのマクロの経済環境がどんどんと変わることがありますので、数量的にどうなfrom a volume perspective. But as of right now, I think everyone has a pretty good eye on the pricing, and we don’t るかは今後の見通し次第です。しかし、今のところ、誰もが価格マネジメントにはかなり注意を払って
expect any major changes at least for the next quarter.
いると思いますし、少なくとも次の四半期は大きな変更はないと考えています。
Yamada [Q]: Okay. So, actually, for the next quarter, we are seeing basically little changes in the pricing, which 山田 [Q]：少なくとも次の四半期については、この価格についてはさらなる改善の可能性があるという
means if I understand you correctly, the trade term improvement, a further improvement is possible?
ことですかね。
Draper [A]: Yes, that’s what the intent is as of today, right? Obviously, things do change. But right now, the team ドレイパー [A]：欧州チームはこの第 1 四半期についてはかなりいい感触だと言っていました。第 1 四was here recently, and they said they felt pretty good about the quarter. Maybe not quite as high of margins as we
半期ほど高い利益率ではないかもしれませんが、第 2 四半期も欧州事業は非常に堅調に推移すると期待
had in Q1, but we expect to continue to have a very solid operations in the European business in Q2.
しています。
Yamada [Q]: Thanks very much. Understood. Thanks very much for their elaborations.

山田 [Q]：ありがとうございました。

樅山 [M]：ご質問ありがとうございました。続いて河野様、ご質問をお願いいたします。

Momiyama [M]: Thank you very much for the question. Next, we would like to invite Mr. Kono to ask questions.

河野 [Q]：野村證券、河野でございます。よろしくお願いいたします。

Kono [Q]: I am Kono from Nomura Securities. Related to your European business, I have a question.

私も欧州に関連してお伺いしたいんですけれども、第 1 四半期、非常に大きな利益が出ております。為

Q1 will take for other income was generated, excluding FX impact, and on a year basis, JPY3.5 billion and the effectof the price revision as well as the input cost and energy cost has been lower and also the sales of volume. Whatdecided the contribution is sort of ratio or the composition input cost, if it goes lower?

替を除いた欧州の増益は前年同期比 35 億円ということですけれども、これは価格改定効果とインプット
コスト、エネルギーコストが結構下がっているんじゃないかと思いますけれども、もしくは販売数量ですね。これはマイナス要因かなと思いますけれども、利益増減的にはどういう貢献になっているのでしWhile the formula we have a lower cost, but is there any delay in Q1? If you could explain about this, I would verymuch appreciate your explanation.

ょうか。

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そしてインプットコストが下がった場合には、フォーミュラで製品価格が下がってくる部分があります
けれども、この辺タイムラグでこの 1Q、大きく利益が出たとか、そういうことがあったのかどうか。この辺のご解説をお願いいたします。
濱田 [A]：ありがとうございます。詳細はまたドレイパーからお話しさせていただきますが、非常に、ボリュームがそれほど増えていない中で、価格改定の効果は当然出ております。詳細は申し訳ございま
せん、開示をするのは控えさせていただきたいと思いますが、いわゆるパススルーということで、上がった分だけお願いしますよという、パイピングで供給しているお客様との契約の中で、パススルーがございます。これについては、単純に上がった分を上げさせていただいておりまして。
ただ先ほど触れましたように、今エネルギーコストが下がったこともございますが、数式で計算できる部分はそれに対応しておると思いますが、お客様のほうのエネルギーコストが下がった部分も当然ある

Hamada [A]: The details will be explained by Alan. Price revision effect, volume is not significantly been increasing,but there is an effect of the price revision. I’m afraid we are not really disclosing the details, but the so-called passthrough, and the customers are good for the pricing while we have the contract of the pass-through. And for this,simply while the increase is being passed through.
As I referred to earlier, energy cost is coming down, and that’s one factor, but what can be well calculated based
upon the formula and it has been addressed. The customer side, their energy cost is coming down. Of course, that’s
one factor. Objectively, we’re looking at the total customer cost.
They are really looking at how much of the cost is accounted for by our cost. If this trend is really going to continue,
as Alan has touched upon, Q2 or second half of this fiscal year, there may be in some cases, these customers would
come to us to talk about that.

中で、冷静に当社のガスの全体におけるお客様のコスト全体における比率ですとか、そういったところを分析されている最中なのではないかなと思います。
ですから、このままエネルギーコストがどんどん下がるのは、ちょっと考えにくいことではございます
が、ただその傾向がずっと続いていった場合には、アランが触れましたとおり、第 2 四半期以降、下期辺りでそういったお話が出てくることも、場合によっては考えざるを得ないかなと考えております。
Draper [A]: Sure. Thank you, Hamada-san. I’ll just add a couple of comments. Some of the activities on pricing ドレイパー [A]：濱田さん、いくつか追加したいと思います。これらのプライシングに関しての活動で
sometimes has a three-month lag. We lag sometimes when power costs go up, energy costs go up, and inflation
goes up. We do have some lag effect on the up, and we also have some lag effect on the downside. That’s something すけれども、3 カ月ぐらいのずれがあることがあります。ですので、そういったわれわれのコストが上
to keep in mind.
がって、そしてエネルギーコストも上がって、そしてインフレがあって、そしてまたダウンサイドにつThe second item is the team has been working hard to transition from surcharges to price. Surcharges are temporary. いてもラグがある、ずれがあることがあります。
They really kind of come and go and the increase and decrease with the underlying cost, but the team has beenworking to convert those surcharges into true price. Those are some things that we’re trying to do to improve the そして二つ目の項目は、チームはサーチャージから価格への移行に懸命に取り組んできたということでmargin of the business going forward, and the team is finding some successes in those areas. Thank you.
す。サーチャージは一時的なものです。サーチャージは一時的なもので、基本的なコストに応じて増減するものです。今後の事業の利益率を改善するために私たちが行おうとしていることであり、チームはこのような分野でいくつかの成功を収めています。ありがとうございました。
河野 [Q]：承知いたしました。2Q は利益堅調、そして下期少し鈍化を想定されているというご説明です
けれども、ここが今のご説明になるわけですね。後半、下期に少し鈍化する想定をされている背景といKono [Q]: Understood. Q2 profit and so forth might be down, while in the second half, there might be some slowing
down. I think I understand that what you just explained will be the background behind the expected slowdown inthe second half of the year.

うことですけれども。
濱田 [A]：基本的におっしゃるとおりで、下がる前提を持っているわけではございませんが、非常に先が今の段階では読めないということで、セカンドクォーターの間にそこら辺の流れをよく見きわめていくと。あるいはお客様との会話を増やしていくことで、その後の判断をしようということで。今の段階

Hamada [A]: Well, we are not assuming that there’s going to be a decline in the second half, but we are trying to
say that it’s very difficult to forecast in the future at the moment. During Q2, we want to be able to capture thetrend, and we want to increase communication with the customer so that we can make future adjustments. We are
not assuming at this point in time that there’s going to be a decline in the second half.

で、下がることを見込んでいるということではございません。
河野 [Q]：よく分かりました。私からは以上です。ありがとうございました。

Kono [Q]: The future is difficult to forecast. Understood. Thank you.

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樅山 [M]：ご質問、ありがとうございました。終了予定時刻を過ぎておりますので、最後のご質問とさせていただきます。渡邉様、いかがでしょうか。

Momiyama [M]: Thank you very much for your question. It’s past the scheduled closing time, so the next question
will be the last question. Watanabe-san?

渡邉 [Q]：三菱 UFJ 証券の渡邉と申します。では 1 点だけ、お願いします。

Watanabe [Q]: This is Watanabe from Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. Yes. Just one question.

29 ページのキャッシュ・フロー計算書なんですけれども、利益がすごい伸びている割には営業キャッシ

Page 29, cash flow statement. Profit is increasing significantly, but operating cash flow increased by just 6%, very
slow growth. I understand the situation about the finance cost, but why is it that there are other negative factors
not leading to so much of an increase in operating cash flow? And Q2 onwards, you still expect negative trends inother operating activities.

ュ・フローが 6%の増加ということで、かなり伸びが低くなっていると思います。
税金とかの金融費用については分かるんですけれども、それ以外のその他が、なぜ営業キャッシュ・フ
ローのマイナス方向に効いているのかが分からないので、実績についてご説明いただきたいのと。セカ
ンドクォーター以降もそのようなマイナスを想定すべきかどうかだけ、示唆いただけますでしょうか。
よろしくお願いします。
Draper [A]: This is Alan. Overall, in Q1, the other categories you see from the operating cash flow is the main driverof the reduction, and that’s related to some significant tax payments, about 1/2 of that number is tax-related. Then,
we also had some, I’ll say, long-term liabilities that we had to pay out in the US business. So, those are the two
factors. Taxes obviously are always kind of this payment in Q1. It’s always a big Q1 payment, but the other factor
was a long-term liability that was paid out in the US business. I don’t expect that to have to continue, so I expect tohave a progression positively on operating cash flow going forward.

ドレイパー [A]：アランです。全体的に第 1 四半期、営業キャッシュ・フローにおけるその他のカテゴ
リーですけれども、多額の税金の支払いに関連しており、この数字の約 2 分の 1 が税金関連です。また米国事業において長期債務を支払う必要がありました。この 2 つが要因です。税金は常に第 1 四半期に発生します。しかし、もう 1 つの要因は、米国事業で長期債務が発生したことですが今後も続くとは思っていないので、今後の営業キャッシュ・フローにプラスに働くと期待しています。

渡邉 [Q]：以上で大丈夫です。ありがとうございました。

Watanabe [Q]: Thank you very much. That’s it.

樅山 [M]：ご質問、ありがとうございました。お時間の都合によりましてお受け付けできませんでした

Momiyama [M]: Thank you for your question. Because of time constraint, we could not respond to some of yourquestions. We are sorry for that, and those questions will be answered in an individual interview later. We would
like to conclude our fiscal year ending 2024 Q1 earnings call. The content of today’s conference call will be postedon the IR page of our corporate website later.

質問につきましては、後日個別のご取材で回答させていただきたく存じます。それでは、これにて 2024
年 3 月期第 1 四半期、決算説明テレフォンカンファレンスを終了させていただきます。なお、本日の電話会議の内容は、後日当社コーポレートサイトの IR ページにて公開する予定でございます。

Thank you very much for taking time of your busy schedule to participate in today’s conference call, and thank youvery much for your many questions.

本日はご多用のところ、当社のテレフォンカンファレンスにご参加いただきまして、また多くのご質問をお寄せいただき、誠にありがとうございました。
［了］

[END]

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脚注
1. 音声が不明瞭な箇所に付いては[音声不明瞭]と記載
2. 本トランスクリプトは企業の同時通訳音源を書き起こした内容を含む
3. *は企業の同時通訳の書き起こしを示す______________

注意事項
本資料は、証券取引上のディスクロージャー資料ではなく、その情報の正確性、完全性を保証するもの
ではございません。
また、本説明会および本資料には、将来に関する計画や戦略、業績に関する予想や見通しが記述されております。これらは現時点で入手可能な情報に基づいて当社が判断・想定したものであり、実際の業績

Document Notes
1. Portions of the document where the audio is unclear are marked with [Inaudible].
2. Portions of the document where the audio is obscured by technical difficulty are marked with [TD].
3. This document has been transcribed based on interpreted audio provided by the Company.

______________

ReminderThe information contained here is not disclosure information for securities trading. The accuracy andcompleteness of this information are not guaranteed.
The briefing session and this material describe future plans and strategies, as well as forecasts and outlooks ofbusiness performance. These plans and strategies, as well as forecasts and outlooks, are made by NIPPON SANSO
Holdings Corporation based on its judgments and estimations made in accordance with the information available
at present. Actual performance will be subject to changes caused by a variety of risks and uncertainties (such as
economic trends, market demand, exchange rates, taxation systems and various other systems and institutions,but not limited to them).

はさまざまなリスクや不確実性（経済動向、市場需要、為替レート、税制や諸制度などがございますが、これらに限りません）を含んでおります。

We wish to remind you, therefore, that the actual business performance may differ from the forecasts and outlooks
made at this time. Please refrain from making investment judgments based solely on this information.

このため、現時点での見込みとは異なる可能性がございますことをお含みおきいただき、本資料のみに依拠して投資判断されますことはお控えくださいますよう、お願い致します。

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