COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポートフォーバル
8275 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2023 年 9 月 22 日（金）執筆：客員アナリスト

角田秀夫
FISCO Ltd. Analyst Hideo Kakuta

FISCO Ltd.
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フォーバル8275 東証プライム市場

2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 事業概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 業績動向. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 成長戦略・トピック.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

4. 株主還元策........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

3. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

4. 人材の育成と処遇. ............................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. フォーバルビジネスグループ. ........ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. フォーバルテレコムビジネスグループ.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06

3. 総合環境コンサルティングビジネスグループ.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

06..........................................................................................
4. その他の事業グループ（人材・教育分野）

06■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07● 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 08■成長戦略・トピック------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 09
1. “F-Japan 戦略 ” の領域拡大............ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

2. 地方を対象に産官学の連携で支援.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09

3. 自治体へのデジタル化支援事例が拡大.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

10■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 要約
2024 年 3 月期第 1 四半期は、DX 関連各種サービスの拡大、
前年同期の新電力サービスの仕入問題の解決、総合環境コンサルティングビジネスグループの黒字化などが貢献し大幅増益
フォーバル <8275> は、「中小・小規模企業の利益に貢献する次世代経営コンサルタント集団」を旗印に事業展開を行っており、IP 統合システム、情報セキュリティ、Web 構築などの情報通信コンサルティングを得意とし、総合コンサルティング、海外進出、人材・教育、環境、事業承継などの経営コンサルティングなどを行う。
1. 事業概要
フォーバルビジネスグループとフォーバルテレコムビジネスグループを主力としている。フォーバルビジネスグ
ループでは、中小・小規模企業向けに、IP 統合システム、情報セキュリティ、Web 構築などの情報通信コンサルティ
ングのほか、総合コンサルティング、海外進出支援、人材・教育、環境、事業承継などの経営コンサルティング
サービス、OA・ネットワーク機器の販売、サービスの取次ぎなどを手掛ける。
2. 業績動向
2024 年 3 月 期 第 1 四 半 期 の 連 結 業 績 は、 売 上 高 が 前 年 同 期 比 9.8% 増 の 14,328 百 万 円、 営 業 利 益 が 同
150.8% 増の 446 百万円、経常利益が同 74.9% 増の 532 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同
329.6% 増の 253 百万円となり、堅調な増収とともに大幅な増益となった。売上高に関しては、中小・小規模
企業における DX 推進の機運の高まりを受けてアイコンサービスなど各種サービスが順調に拡大したことなどにより、前年同期比 9.8% 増となった。同社は例年第 4 四半期に利益が集中する傾向にあったが、アイコンサービ
スをはじめとするストック型のサービスビジネスモデルへの転換が進行していること、総合環境コンサルティン
グビジネスグループの黒字化、新電力の仕入れ問題の解決などにより、2024 年 3 月期は第 1 四半期から各利益が好調である。
2024 年 3 月期通期の連結業績は、売上高が前期比 4.1% 増の 62,000 百万円、営業利益が同 22.8% 増の 3,000
百万円、経常利益が同 10.4% 増の 3,000 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 13.1% 増の 1,900 百万円と、売上高・各利益ともに堅調に推移する増収増益予想である（期初予想通り）。

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要約

3. 成長戦略・トピック
同社では、“F-Japan 戦略 ” のもと、地方自治体での GDX 化推進及びその人材育成を行っている。地方自治体の課題を深く掘り下げるなかで、これまでの中小企業を対象とした経済政策にととまらず、地域住民（高齢者等）と住民を支援する団体（社会福祉協議会、民生委員等）も含めたデジタル化の新構想が誕生した。過疎地域の高齢者をデジタルでサポートする仕組みはこれまでも提案されてきたが、デジタルデバイド（情報格差）が障壁となってきた。本構想では、高齢者（対象者）は、WEB・端末を通じて何も触れずに買い物、医療などを受けられる完全フルリモート支援サービスの仕組みを実現した。期待効果としては、高齢者の利便性向上などはもちろんのこと、高齢化する支援団体の負担軽減や地元サポートセンターにおける雇用創出など、支援側のメリットが想定できる。現在は山口県岩国市の中山間地域で実証実験中であり、結果を検証したうえで横展開を行う計画である。同地域は、商店がなくなり高齢者にとって買い物が不便となっているほか、独居者も増えお互いのつながりも少なくなっている。同社では、自治体のほか、道の駅や社会福祉団体と連携しつつ、最適な支援インフラを提案していく考えだ。
4. 株主還元策
2024 年 3 月期は、堅調な増益予想を背景に、配当金 28.00 円（1 円増配）、配当性向 37.9% を予想する。
Key Points

・2024 年 3 月期第 1 四半期は、DX 関連各種サービスの拡大、前年同期の新電力サービスの仕入問
題の解決、総合環境コンサルティングビジネスグループなどが貢献し大幅増益
・2024 年 3 月期は売上高 62,000 百万円、営業利益 3,000 百万円予想。フォーバルテレコムビジ
ネスグループの利益回復や総合環境コンサルティングビジネスグループの黒字化など足元は順調に進捗
・“F-Japan 戦略 ” の領域を拡大

連結業績推移売上高(左軸)（百万円）

営業利益(右軸)

3,221

70,000

3,500
3,000

2,854

60,0002,379

50,000

（百万円）

3,229
2,616

2,545

3,000

2,685
2,443

2,500

1,921
40,0002,000

30,00020,00045,07550,408 50,262 51,351

57,52059,538 62,000

1,500

49,731 49,788 51,535

1,000

10,000500

00

15/3期 16/3期 17/3期 18/3期 19/3期 20/3期 21/3期 22/3期 23/3期 24/3期(予)
出所：決算短信よりフィスコ作成

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 会社概要情報通信分野を得意とする中小・小規模企業向けコンサルタント集団。
可視化経営による GDX 化の伴走型アドバイザーとしての新戦略を推進中
1. 会社概要
同社は、「中小・小規模企業の利益に貢献する次世代経営コンサルタント集団」を旗印に事業展開を行っており、
IP 統合システム、情報セキュリティ、Web 構築などの情報通信コンサルティングを得意とし、総合コンサルティ
ング、海外進出、人材・教育、環境、事業承継などの経営コンサルティングなどを行う。従来は情報通信機器の卸売販売を主に行っていたが、2000 年代半ばに大きな売上・利益減に直面し、アイコンサービスを主軸としたコンサルティング業態に転換した。このビジネスモデルの転換が成功し、2020 年 3 月期まで営業利益は 12 期連続の増益を達成した。情報化や経営改善、海外進出や事業承継など中小・小規模企業が抱える様々な課題を解決するユニークな企業である。国の経済政策とも歩調を合わせ、中小・小規模企業の DX 化及び GX 化や地方自治体での DX・GX 人材の育成支援など、同社の役割がより重くなっている。
2. 沿革
電気通信機器、コンピュータ、端末機器の販売、設置工事などを事業目的とした新日本工販 ( 株 ) として、1980 年に設立された。1988 年に、創業者の現代表取締役会長大久保秀夫（おおくぼひでお）氏が第 1 回アン
トレプレナー大賞を受賞したほか、当時の日本最短記録で店頭登録銘柄として株式公開した。1991 年には、「For
Social Value」から着想を得て現在の社名の ( 株 ) フォーバルに商号を変更した。2008 年に総合 IT コンサルティ
ングサービス「アイコン」の提供を開始した。2022 年 4 月の東京証券取引所（以下、東証）再編で、東証プラ
イム市場に移行した。
3. 事業内容
同社は、主軸のアイコンサービスやセキュリティ関連、複写機等のハードウェアの販売などを行う「フォーバル
ビジネスグループ」、光回線サービスや ISP などの通信サービスを取り扱う「フォーバルテレコムビジネスグルー
プ」、太陽光システムや LED・蓄電池など環境関連商品を取り扱う「総合環境コンサルティングビジネスグルー
プ」、人材・教育サービス及びシステム開発などの事業を行う「その他事業グループ」の 4 つの事業セグメントから構成される。
2024 年 3 月期第 1 四半期は、フォーバルビジネスグループが全社売上高の構成比で 50.5%、全社セグメント利益の構成比で 34.1%。フォーバルテレコムビジネスグループが売上高の 35.7%、セグメント利益の 36.0% であり、上位 2 セグメントが主力である。総合環境コンサルティングビジネスグループは一定の規模はあるが、収益力が回復してきた。その他事業グループには、人材・教育分野のサービスを行う ( 株 ) アイテック、システム開発を行う ( 株 ) フォーバルカエルワークが含まれ、成長力があり収益性も高い。

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会社概要

4. 人材の育成と処遇
同社では顧客企業との接点を重視しており、接点を担う人材の教育に力を入れている。毎年入社する約 70 名の新入社員には、1 年間という長い研修期間が設けられており、入社 1 年後に配属が決まる。1 年間のなかで、同社の中核サービスであるアイコンサービスのアドバイザー、遠隔サポートのコールセンター、営業部門などを順次経験し、必要な専門知識やスキルを学んでいく。また、同社の業務を遂行するうえで、IT の基礎知識は必要不可欠であるという考えから、10 以上の推奨資格を明示し、能力開発に活用している。なかでも 5 つの資格 (1)ドットコムマスター、(2) ビジネス統計スペシャリスト、(3) 個人情報保護士、(4) DX アドバイザー、(5) eco
検定を重要視しており、顧客接点を持つ部署（コンサルティング、コールセンター、営業）のほぼ全員が取得を終えている。
同社は IT などにより顧客企業の生産性を向上させ、中小・小規模企業の課題である長い労働時間を解決する支援を行ってきた。自らも残業時間の削減や有給休暇の取得などを継続的に推進し、従業員の健康と生産性向上を図っている。特に、柔軟な働き方、メンタルヘルス等のストレス関連疾患の発生予防、生活習慣病などの発生予防を重点課題と捉え、積極的に取り組んできた。2023 年 3 月には、特に優良な健康経営を実践している企業や団体を認定する「健康経営優良法人」に 6 年連続で認定されている。また、「幸せの分配」と呼ばれる基本方針「会社の努力によって得た利益の増加分は、株主と会社と社員で 3 等分する」が存在し、社員のモチベーションを高めている。

█ 事業概要アイコンサービスを軸に中小・小規模企業の DX・GX を支援する
フォーバルビジネスグループ、通信・新電力・保険サービス等を展開するフォーバルテレコムビジネスグループが 2 本柱
1. フォーバルビジネスグループ
フォーバルビジネスグループでは、中小企業向けに、IP 統合システム、情報セキュリティ、Web 構築などの情報通信コンサルティングのほか、総合コンサルティング、海外進出支援、人材・教育、環境、事業承継などの経営コンサルティングサービス、OA・ネットワーク機器の販売、サービスの取次ぎなどを手掛ける。主力事業は、コンサルティングサービスであるアイコンサービスのほか、創業以来手掛けているビジネスフォンの販売をはじめとする情報通信機器や OA 機器の販売だ。情報機器や通信サービスでの接点からアイコンサービス・よろず経営相談へ導き、さらに次世代経営コンサルティングでより深い解決策を提案するという一連の流れで、中小企業の多様なニーズに対応する体制が整備されている。同社のコンサルティングの特色は 5 分野（情報通信、海外、環境、人材・教育、起業・事業承継）と 3 手法（売上拡大、業務効率改善、リスク回避）に整理される。現在は、成長戦略として「中小企業の GDX 化の伴走型アドバイザーとして確固たる地位の確立」を掲げ、取り組みを加速させている。2024 年 3 月期第 1 四半期の業績は、売上高が 7,232 百万円（前年同期比 15.6 % 増）、セグメ
ント利益が 174 百万円（同 187.9 % 増）となり、アイコンサービス及びハード機器販売などが好調に推移した。
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事業概要(1) アイコンサービス：中小・小規模企業支援サブスクリプション型コンサルティングサービス
同 社 の 最 も 注 目 す べ き 事 業 は、2008 年 に 導 入 さ れ た ア イ コ ン サ ー ビ ス だ ろ う。 ア イ コ ン の ア イ は、
information（情報）、imagination（想像力）、idea（アイデア）、identity（独自性）、intelligence（知力）、
innovation（革新）などを示し、これらを起源とするコンサルティングサービスである。定期訪問と遠隔サポー
ト・状態監視を組み合わせた効率的な支援が特徴である。
アイコンサービスの基本構成は、経営のよろず相談サービス、定期訪問や通信技術を使った遠隔サポート、パ
ソコン・ネットワーク状態監視サービス、各種アプリケーションの問い合わせサービス、顧客専用サイトとなっている。メニューとして、経営コンサルティング系、個人情報管理系、パソコン・ネットワーク系、スマート
フォン・パッド系、ホームページ系、電話系、コピー系の幅広いサービスを提供する。現在のアイコンサービ
スの平均客単価は月額 19,000 円程度であり、ほかのサービスへの入り口と位置付けているため、設定金額は低めである。同サービスは、従来は自社の “ 企業ドクター ” が行うのが基本であったが、OEM 展開（パートナーの販売会社によるサービス）が大きく伸びている。アイコンサービスの全顧客数 45,239 件（2023 年 3 月期末時点）のうち OEM 経由（子会社経由を含む）の顧客が 29,635 件（同）であり、自社販売 15,604 件を超える。なお、自社によるアイコンサービスの数を抑制しているのは、コンサルティングの質を追求するため対象を絞っているという背景がある。アイコンサービスはそれ自体が粗利率の高いサービスであるが、端末（パソコン、タブレット、携帯電話、プリンター、コピー機など）やネットワークの状態監視から得られたビッグデータから様々な改善提案を行うことにより関連商材が拡販できるという副次的効果が大きい。
アイコンサービスの一環としてリリースされたサービスには、スマートフォンから簡便かつ安価に勤怠管理を行えるクラウド型勤怠管理システム「HRMOS（ハーモス）勤怠」や業務フローの見直し・マニュアル化を行
い、ペーパーレス化・標準化で業務の効率性を高めるコンサルティングサービス「PPLS（ププルス）」などがある。これらのシステムは、働き方改革を行う大前提となる勤務実態を見える化するとともに、生産性のより高い働き方への変革を支援する。追加メニューの増加は顧客単価の向上にもつながる。
(2) “ 中小・小規模企業 DX アドバイザー ” としての第三者認定の取得
同社はこれまで、中小・小規模企業の経営及び情報化の支援を積み重ねてきており、顧客企業の満足度の高さ
からその支援の質には定評があった。2021 年に入り、複数の第三者認証を取得し、名実ともに “ 中小・小規
模企業向けの DX アドバイザーの第一人者 ” となっている。2021 年 3 月に、経済産業省による「DX 認定制
度 認定事業者」に認定された。DX 認定制度とは、ビジョンの策定や戦略・体制の整備などを既に行い、DX推進の準備が整っている（DX-Ready）事業者を経済産業省が認定するものであり、国が策定した指針（情報処理システムの運用及び管理に関する指針。2020 年 5 月告示）を踏まえ、優良な取り組みを行う事業者を、申請に基づいて認定している。
また、同社は「DX マーク認証制度」における認証支援事業者として活動を開始している。「DX マーク認証制度」
は、DX を積極的に推進する企業を ( 一社 ) 中小企業個人情報セキュリティー推進協会が認証するもの。同社
は「DX マーク」を取得したい中小・小規模企業に対して、自社の DX アドバイザーを介して支援を行う。本
格的に受付を開始してから間もないが 500 社近くの中小・小規模企業から認証取得のアドバイスを依頼されており（既に 400 社以上が認定取得）、“ 中小・小規模企業 DX アドバイザー ” としての活躍のフィールドは益々拡大している。

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事業概要

2. フォーバルテレコムビジネスグループ
フォーバルテレコム <9445> を中心に VoIP（高速ブロードバンド回線を利用した電話やインターネット接続サービス）・FMC（サービス名「どこでもホン」）などのオリジナルな通信サービス、インターネット関連サービス、
普通印刷及び保険サービスなどを提供する。また、一括請求する「ワンビリングサービス」を通じて企業のコスト削減や事業効率向上を支援している。直近では、光回線サービスや ISP の拡大ペースが落ち着き、新電力サービスが伸びている。2024 年 3 月期第 1 四半期の業績は、売上高は 5,120 百万円（前年同期比 5.5 % 減）、セグ
メント利益は 183 百万円（同 88.0 % 増）。新電力サービスが減収となったが、前年同期は電力の仕入価格上昇の影響を受けた反動もあり、増益となった。
3. 総合環境コンサルティングビジネスグループ( 株 ) アップルツリー（2013 年 12 月に子会社化）がスマートグリッド設備機器の商社事業（太陽光システム、オー
ル電化、蓄電池、HEMS）と太陽光発電システム（住宅用、産業用）の設計、施工、販売事業を主に行ってきた。
太陽光発電システムに関しては、再生可能エネルギー特別措置法改正（FIT 法改正、2017 年 4 月）の影響を受け、販売は停滞期に入った。特に産業用太陽光発電システムでは大きな影響を受けている。それを補うべく LED 照
明や蓄電池、住宅用太陽光発電システムの拡販を積極化し、事業構造の転換を図る。LED 事業については、国内生産で高品質な LED を提供する工場を持つ。2024 年 3 月期第 1 四半期の業績は、売上高は 1,305 百万円（前年同期比 74.7 % 増）、セグメント利益は 33 百万円（前年同期は 28 百万円の損失）となり、増収基調が継続し黒字化している。
4. その他の事業グループ（人材・教育分野）
人材・教育分野の強化のため、通信教育事業、書籍の出版・販売事業を手掛けるアイテック（2013 年 10 月に子会社化）と、IT 分野のエンジニア及び管理者の育成、東南アジアにおける現地幹部候補・留学生の人材紹介・派遣などの事業を行う ( 株 ) クリエーティブソリューションズが合併し、新会社としてアイテックが 2018 年 4月に発足した。旧アイテックは情報処理技術者や個人情報保護士の養成を得意とし、e ラーニングでのサービスを提供できる強みがあり、クリエーティブソリューションズは大手通信会社などを顧客に持ち、安定した需要が特長である。2020 年 7 月には、システム企画・設計を得意とするカエルネットワークス ( 株 )（現 フォーバル
カエルワーク）が同社の完全子会社となった。人材教育事業、IT 人材の派遣やシステム企画・開発事業ともに業績は順調である。2024 年 3 月期第 1 四半期の業績は、売上高は 670 百万円（前年同期比 6.7% 増）、セグメ
ント利益は 118 百万円（同 9.3% 増）と収益性が高い。

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 業績動向2024 年 3 月期第 1 四半期は、DX 関連各種サービスの拡大、
前年同期の新電力サービスの仕入問題の解決、総合環境コンサルティングビジネスグループの黒字化などが貢献し大幅増益● 2024 年 3 月期第 1 四半期の業績概要
2024 年 3 月 期 第 1 四 半 期 の 連 結 業 績 は、 売 上 高 が 前 年 同 期 比 9.8% 増 の 14,328 百 万 円、 営 業 利 益 が 同
150.8% 増の 446 百万円、経常利益が同 74.9% 増の 532 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益が同
329.6% 増の 253 百万円となり、堅調な増収とともに大幅な増益となった。
売上高に関しては、中小・小規模企業における DX 推進の機運の高まりを受けてアイコンサービスなど各種サービスが順調に拡大したことなどにより、前年同期比 9.8% 増となった。フォーバルビジネスグループの売上高は、
同 15.6% 増となり、F-Japan 戦略を積極的に推進したことなどによりアイコンサービスやハード機器販売などが順調に推移した。フォーバルテレコムビジネスグループは、新電力サービスが減収となった影響で売上高が同5.5% 減となった。総合環境コンサルティングビジネスグループでは、太陽光発電システムや LED 販売が増加し、売上高は同 74.7% 増と復調が顕著となった。その他事業グループでは、セミナーや IT 技術者の派遣事業が増加したことにより売上高は同 6.7% 増となった。
利益に関しては、売上総利益が前年同期に新電力サービスの仕入価格上昇の影響を受けた反動もあり 658 百万円増（前年同期比 14.4% 増）となった一方で販管費の伸びが抑制され、営業利益が同 150.8% 増となった。同社は例年第 4 四半期に利益が集中する傾向にあったが、アイコンサービスをはじめとするストック型のサービ
スビジネスモデルへの転換が進行していること、総合環境コンサルティングビジネスグループの黒字化、新電力の仕入れ問題の解決などにより、2024 年 3 月期は第 1 四半期から各利益が好調である。
2024 年 3 月期第 1 四半期連結業績（単位：百万円）
23/3 期 1Q

24/3 期 1Q

実績

対売上比

実績

対売上比

前年同期比

売上高

13,050100.0%

14,328100.0%

9.8%

売上原価

8,484

65.0%

9,105

63.5%

7.3%

売上総利益

4,565

35.0%

5,223

36.5%

14.4%

販管費

4,387

33.6%

4,776

33.3%

8.9%

営業利益

178

1.4%

446

3.1%

150.8%

経常利益

304

2.3%

532

3.7%

74.9%

親会社株主に帰属する
四半期純利益

59

0.5%

253

1.8%

329.6%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 今後の見通し
2024 年 3 月期は売上高 62,000 百万円、営業利益 3,000 百万円予想。
フォーバルテレコムビジネスグループの利益回復や総合環境コンサルティングビジネスグループの黒字化など
足元は順調に進捗
2024 年 3 月期通期の連結業績は、売上高が前期比 4.1% 増の 62,000 百万円、営業利益が同 22.8% 増の 3,000
百万円、経常利益が同 10.4% 増の 3,000 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 13.1% 増の 1,900 百万円と、売上高・各利益ともに堅調に推移する増収増益予想である（期初予想通り）。
フォーバルビジネスグループでは、F-Japan 戦略を梃子に地方を含めた全国の中小企業の GDX 化を支援する方針である。顧客である中小・小規模企業は、在宅ワークやペーパーレス化、セキュリティ強化などさらなるデジタル化が求められている。同社としては、ストック型ビジネスであるアイコンサービス（及びその派生メニュー）を主力に顧客数増加及び平均単価向上に注力したい考えだ。また、中小・小規模企業の DX・GX を推進するアドバイザーの育成にも積極投資をする。フォーバルテレコムビジネスグループでは、前期上期に新電力サービスの仕入価格の上昇から利益水準の低下を余儀なくされたが、その後料金体系の見直しを行い影響を回避できる体制となった。実質値上げに伴う解約も懸念されたが足元では抑制できており、2024 年 3 月期は利益の回復を見込む。2024 年 3 月期のフォーバルテレコムの営業利益予想は 850 百万円（前期比 48.2% 増）である。総合環
境コンサルティングビジネスグループにおいては、住宅用・自家用の太陽光発電システムの需要復調や LED 工場の生産性向上・仕入れ工夫などの取り組みの成果により、増収及び黒字化の予想である。その他事業グループ
では、アイテックなど勢いのある子会社が属しており、2024 年 3 月期も成長と収益への貢献が期待できる。外部環境においては、中小企業の DX 投資が堅調なのに加え、IT 人材不足などは継続しており同社には追い風である。エネルギー価格の高騰・高止まりに関しては、マイナスの影響を受けない体制が確立し、むしろ環境ビジ
ネスにおいてプラスに働く。第 1 四半期を終えた進捗率では、売上高で 23.1%（前年同期は 21.9%）、営業利益
で 14.9%（同 7.3%）と順調である。以上により弊社では、4 事業セグメントすべてにおいて事業環境及び社内体制が良好であり、進捗も順調であることから、2024 年 3 月期の全社業績目標は十分達成可能であると考えている。
2024 年 3 月期連結業績予想（単位：百万円）
23/3 期

24/3 期

実績

対売上比

予想

対売上比

前期比

売上高

59,538100.0%

62,000100.0%

4.1%

営業利益

2,443

4.1%

3,000

4.8%

22.8%

経常利益

2,717

4.6%

3,000

4.8%

10.4%

親会社株主に帰属する
当期純利益

1,679

2.8%

1,900

3.1%

13.1%

出所：決算短信よりフィスコ作成

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/█ 成長戦略・トピック“F-Japan 戦略 ” の領域を拡大
1. “F-Japan 戦略 ” の領域拡大
同社では、“F-Japan 戦略 ” のもと、地方自治体での GDX 化推進及びその人材育成を行っている。地方自治体の課題を深く掘り下げるなかで、これまでの中小企業を対象とした経済政策にととまらず、地域住民（高齢者等）と住民を支援する団体（社会福祉協議会、民生委員等）も含めたデジタル化の新構想が誕生した。過疎地域の高齢者をデジタルでサポートする仕組みはこれまでも提案されてきたが、デジタルデバイド（情報格差）が障壁となってきた。本構想では、高齢者（対象者）は、WEB・端末を通じて何も触れずに買い物、医療などを受けられる完全フルリモート支援サービスの仕組みを実現した。期待効果としては、高齢者の利便性向上などはもちろんのこと、高齢化する支援団体の負担軽減や地元サポートセンターにおける雇用創出など、支援側のメリットが想定できる。現在は山口県岩国市の中山間地域で実証実験中であり、結果を検証した上で横展開を行う計画である。同地域は、商店がなくなり高齢者にとって買い物が不便となっているほか、独居者も増えお互いのつながりも少なくなっている。同社では、自治体のほか、道の駅や社会福祉団体と連携しつつ、最適な支援インフラを提案していく考えだ。
2. 地方を対象に産官学の連携で支援
同社は、前期から国策とも連動した ”F-Japan 戦略 ” を掲げ、取り組みを加速化している。これまで行ってきた中小企業に対するアイコンサービスを発展させ、DX 及び GX の支援を融合・進化させ、“GDX” を支援領域とした。
この戦略は、政府が推進する「経済財政運営と改革の基本方針 2023（骨太方針 2023）」における「GX、DX 等の加速」や「地域・中小企業の活性化」などに沿った内容である。一方で、中小企業においては、取り組む必要性の認識が不足していたり、情報・人材・資金力・時間なども不足しているといった課題がある。中小企業の経営改善に取り組んできた同社では、新たに 2031 年を見据えたテーマとして「中小企業の GDX 化の伴走型アドバイザーとして確固たる地位を確立」することを宣言し、全国的に、地域の自治体や関係企業、団体、個人を巻
き込みながら推進している。同社の主な施策としては、1) GDX アドバイザーの創造、2) 新たな貸出ビジネスの創造、3)「きづな PARK」の質的・量的拡充、4) 中小企業のスコアリング開始の 4 点である。これまでの同社のアイコンサービスは首都圏や大都市圏が中心だったが、F-Japan 戦略では地方が主戦場となり、民間と民間の関係が主体としたものから産官学連携を基本とする点など、大きな戦略転換と言えるだろう。

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2023 年 9 月 22 日（金）https://www.forval.co.jp/investor/

成長戦略・トピック

3. 自治体へのデジタル化支援事例が拡大
GDX アドバイザーによる活動は DX 人材の不足する地方から実践が始まり、実績が積み重なってきた。2023
年 4 月以降のプレスリリース事例だけでも、長野県飯山市、岩手県花巻市、佐賀県唐津市、福岡市、東京都東村山市、長野県北安曇郡白馬村、奈良県北葛城郡王寺町、静岡県袋井市、札幌市、滋賀県愛知郡愛荘町、熊本市、千葉県安房郡鋸南町、愛媛県、秋田県鹿角市、佐賀県、宮城県など多数の自治体との協業実績が挙げられる。同社の役割としては、生産性向上を目指した DX の研修、DX 化専門家によるオーダーメイド型の伴走支援、DXや AI・IoT 等の先端技術の体験の場の運営、相談業務や相談内容に応じた IT 企業とのマッチング、メディア等を用いた DX 普及・啓発活動（Web サイト・SNS の運用）など支援業務の幅も拡がっている。

█ 株主還元策
過去 10 期にわたり増配または維持。
2024 年 3 月期は 1 円増配の年 28.00 円、配当性向 37.9% を予想
同社は、配当による株主への利益還元を重要な経営課題の 1 つとして認識している。配当金の決定に関しては、
今後の事業計画や財務状況など、中長期的観点から内部留保と安定した成果配分、双方のバランスに配慮して配当金を決定するとしており、配当性向の目標は公約していない。実績では、安定的な利益成長を背景に継続的な増配を続けており、過去 10 期の配当金は増配または維持、配当性向は 30% 前後からそれ以上を実施してきた。
2024 年 3 月期は、堅調な増益予想を背景に、配当金 28.00 円（1 円増配）、配当性向 37.9% を予想する。
同社は 2023 年 6 月に「資本コストや株価を意識した経営の実現の対応」に関する考え方や取り組みを発表した。
これまで同社では、企業価値の維持向上に努め、資本構成（自己資本比率）、資本効率（株主資本利益率（ROE）等）、
株主還元（配当、自己株式取得等）の最適なバランスを考慮した経営を行ってきており、結果として資本コストを上回る資本収益性を実現しており、今後も GDX 化の伴走型アドバイザーとしての経営戦略を継続する。

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