サステナブル・ファイナンスの基礎
東京国際金融機構主催 みんなの金融セミナー
2022年10月8日

インベスコ・アセットマネジメント株式会社
投資戦略部
内 誠一郎 Seiichiro.uchi@invesco.com

目次
はじめに
サステナブル・ファイナンスとはESG投資の手法
気候変動とダイバーシティ
まとめ

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はじめに

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インベスコについて⚫ インベスコは、米国アトランタに本社を構え、世界25ヶ国以上に拠点を置き、8,000名強の人員を擁し、世界120か国のお客様から188兆円以上を運用している世界有数の資産運用会社です。
⚫ 1935年の設立以来、資産運用に特化した独立系運用会社です。
⚫ ESG投資には、1980年代から取り組んできた実績があります。
出所：インベスコ、2022年6月末時点。2022年6月末時点の運用資産残高は1.4兆米ドル。
為替レートは135.855円／米ドルで換算、WMロイターのレートに基づく。

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インベスコのESG投資を支える柱

パーパス

顧客志向

素晴らしい投資体験を通じて、人々の人生をより豊かなものにする

高い専門性や深い洞察、豊富な経験をもとに、顧客に最適なソリューションを提供

人々が豊かな生活を送るために、ESG（環境・社会・ガバナンス）を考慮した企業経営が重要になります

ESG投資が意味するものは、お客様ごとに異なります5サステナブル・ファイナンスとは

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サステナブル・ファイナンスとは投資において環境・社会・ガバナンスを考慮することにより、持続的な経済活動への長期投資につながること*⚫ESG(環境/社会/ガバナンス)投資•

責任投資やSRIとも言われる•

環境や社会に配慮した企業への投資を通じて世の中のサステナビリティを高める⚫SDGs（持続的開発目標）•

2030年までに「持続可能で多様性と包摂性のある社会を実現する」ため、国連が17の目標を設定•

主に、企業に対して呼び掛けられた＊ EU等による
図はGPIF資料より
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多くのESG課題が企業活動に関連

環境社会ガバナンス• 気候変動／地球温暖化• 生物多様性• 廃棄物• 化学物質使用• ダイバーシティ• 人権／児童労働• プライバシー• 労働事故• 取締役会の構成• 経営者報酬• 会計• 不正行為「環境」以外にも、多くのESG要因がある
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ESGを考慮しない経営には問題が多い（利益） ＝ （売上高） ー （費用）短期的な利益を重視すると、様々な社会問題が発生しかねない

乱開発
資源の乱獲
誇大広告
個人情報悪用

低賃金
違法労働
人権侵害
ゴミ投棄
下請けイジメ
老朽設備

サステナブル・ファイナンスでは、単純に利益が大きいだけでは良い企業とは評価しない
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ESG投資が拡大する背景
地球環境の限界
温暖化

社会問題の拡大
SNSの発達熱帯雨林の消失

格差

海洋汚染

廃棄物

大規模不祥事

生物多様性喪失

都市化

炎上

資源枯渇

人権抑圧

価値観の変化

土地高騰

規制強化
消費者の連帯

消費
者と企
業
行
動の変化

投資
行
動の変化

すでに消費者や企業は、サステナブルな社会を目指して変わっている。金融や投資でもサステナビリティを重視することは、ごく自然な流れ
10ESG投資の高まり⚫今年6月末時点で、世 世界のESG投資額推移
界のESG投資残高は約333兆円（日本は約3. 3,5003,000３兆円）。3月末より
2,500
2,000
13.3%減少
十億ドル

1,500

日本のESG投資残高推移
十億ドル

4035
30

2520

1,000
⚫4～6月の世界の資金
500
流入額は4.3兆円強で、0
前期比で62%減少

15
105

欧州

米国

その他

2018/Q4
2019/Q1
2019/Q2
2019/Q3
2019/Q4
2020/Q1
2020/Q2
2020/Q3
2020/Q4
2021/Q1
2021/Q2
2021/Q3
2021/Q4
2022/Q1
2022/Q2

0

今年ESG投信への資金流入が減速している理由は、主に相場要因（戦争や物価高、金利上昇等への懸念）
資金残高や流入額は1米ドル⁼約134円で換算
Morningstar「Global Sustainable Fund Flow」より
グラフは筆者作成（単位：10億ドル）

11ESG投資の手法

12代表的なESG投資手法

スクリーニング

ESG統合

価値観重視

価値観に合わない企
業には投資しない

テーマ投資
インパクト重視

企業評価情報のひとつとしてESGを活用

気候変動などの課題を解決する企業に投資
13代表的なESG投資手法（詳細）
タイプ

説明•

スクリーニング系•

特定の産業(タバコや非人除外される企業からのリ道的兵器等)に投資しないターンを得られない
ESG評価の高い企業だけを選別する（ESG指数）•

企業評価の一要素としてESG情報を活用する

ESG情報をあまり活用していないかもしれない•

ESG課題を解決する事業（成長機会）に投資する銘柄数が少なく、運用実績が短い傾向

ESG統合

テーマ投資

注意点

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ESG投資から期待されること
環境や社会を重視するESG投資家が増える

持続的な社会が持続的な経済活動につながり、豊かになる

ESG投資家の期待に応えるため企業は環境や社会を配慮する

環境や社会の持続性が高まる

15気候変動とダイバーシティ16

気候変動は別格⚫ 気候変動は科学的な問題•

私たちは、地球が吸収できる以上の温暖化ガスを排出している⚫ 他のESGリスクと異なり、Deadlineが科学的に存在することに最大の特徴がある•

2050年までにカーボン・ニュートラル社会を実現しないと「大変なこと」になることが、現時点で科学的に分かっている

気候変動については、すでに「持続可能性」が絶たれている状態なので、私たち全員で解決しなければならない

そして、多様性／ダイバーシティ⚫ ダイバーシティに対する一番多い反論：「人の採用やチーム構成には、能力を最優先すべき」“「能力」より「多様性」を優先することは絶対に間違っている”“能力に基づく選考の結果、多様性に欠けるチームが出来上がったら、それは問題ない。なぜなら、最も優れたチームができあがったはずだから”もっともな意見に思えるが、実はこれは間違っている
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なぜダイバーシティを優先するべきなのか⚫ 複雑で変化の速い環境では、多様性こそが競争力になる•

今は変化が速くて、そもそも問題を把握すること自体が難しい時代•

直線的でシンプルな問題には能力主義で行ける（リレー競争や大量生産大量消費など）

日本人
男性
有名大卒
文系

問題空間

限られた視点では、問題空間を把握できない

多様な視点があるほど問題空間を隙間なく把握できる「問題を正確に把握する」
これが多様性がイノベーションを生み出す理由

参考文献：「多様性の科学」
マシュー・サイド著

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まとめ

20

まとめ
① ESG投資は、あくまでも資産運用の手段であって、リターンを度外視したものではない。長期的資産形成のための手法② 既に消費者はサステナビリティを重視し始めており、特に若い世代ほどその傾向が高いと言われる。これからは金融でもサステナビリティが重視される③ 投資家がサステナビリティを考慮すると企業も変わる。その結果、世の中も変わる「ESGか、利益か」 どちらかひとつを選ぶわけではない。環境や社会課題を考慮したうえで、経済的利益も求めるのがサステナ
ブル・ファイナンス
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ディスクレーマー
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