第 二 部;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛

Eric Gower

Masuyama

インターネットに関して初心者でも気になるのがデータの通信速度だろう。
個人投資家の観点から米ネット企業を考える「Money meets the Internet!!」今回は、光通信機器メーカーのJDSユニフェイズを取り上げる。
※この記事は特定の金融商品への投資を勧誘するものではありません。
運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter7

バンドワイズ（帯域）の王様
光技術の「JDSユニフェイズ」「光＝最速」というシンプルな事実のデータをダウンロードするのが容易になるに十倍ものバンドワイズと、24時間常時接続サ

つれ、情報ソースとしてのウェブの重要性はービスを手にすることができるのだ！

高まっていった（そして楽しくなった）。ISDN

こうしたケーブルによるインターネットアク

インターネットの爆発的な成長、ひいてはを導入した人は、さらにバンドワイズが倍にセスほどの「太いパイプ」のことを、英語でネット関連銘柄の高騰の背景にある非常に重なった。そして、ケーブルテレビのサービスがブロードバンド（広帯域）という。

要な話題の1 つは、バンドワイズ（帯域＝接提供されている地域では、5Mbps という、

さて、ブロードバンド界の「聖なる杯」（最続速度）に関するものだ。私（ガワー）がバ

56Kbps のほぼ100 倍にあたる驚くべき速度

後の道具※）とは 光ファイバー である。ガンドワイズを説明するのに考えつく最適な比で接続ができることがわかり、最近では日本

ラス繊維でできた線を光が情報を伝えるこの

喩は、「水が流れるパイプ」である。

でも注目されているところだ。

仕組みは、アメリカよりも日本のほうが知らほとんどの人は、キッチンにある水の蛇口

個人的な話だが、私（ガワー）が住んでいれているだろう。アメリカでは80 年代にケーをどう使うかを知っているだろう。2、3 滴のる神奈川県の鎌倉ではこの2 月から、ローカ

ブルテレビが普及したため、光ファイバーへのしずくがポタポタ落ちるような状態から、水ルのケーブル会社が、待ちに待ったインター

注目が日本ほどではなかったのだ。

が勢いよくほとばしるような段階まで、簡単

ネットアクセスのサービスを始める。私はこれ

ここで「聖なる杯」などという大げさな単に調節することができるのだ。

までISDN に使っていた80 ％のコストで、数語を使ったのは、情報伝達のメディアで、光ほんの数年前まで、我々ユーザーのほとん
どは、バンドワイズ14.4Kbpsのモデムを使っていた。ウェブの表示はうんざりするほど遅かったが、インターネット自体があまりにも新し
く、画期的な可能性を感じさせてくれたおかげで、それほど気にならなかった。14.4Kbpsの「水の流れ」とは、蛇口を最大限にひねっても、ほんの少ししか水が出ない状態だ。それほど経たないうちに、モデムの性能が向上
して倍の28.8Kbps に、さらに56Kbps になった。
以前に比べれば、私たちのキッチンの蛇口は、かなりの水を出せるようになった。大量

324 INTERNET magazine 2000/4;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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シスコやノーテル社に警鐘を鳴らす、ジョージ・ギ
ルダーの論考。

「インターネット２」の実験を報じるホットワイヤードの記事。

www.forbes.com/asap/00/0221/145.htm

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ブロードバンド：データ通信における通信帯域が広いこと（broadband）。

©1994-2007 Impress R&D

www.hotwired.co.jp/news/news/
technology/story/2060.html

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JDSユニフェイズの株 価の推移
250

マイクロソフトJDSユニフェイズ

200

株
価
︵
ド
ル
︶

150

100

50

0

94
年
1
月

95
年
1
月

96
年
1
月

97
年
1
月

98
年
1
月

99
年
1
月

00
年
1
月

よりも速いものは存在しないからだ。同軸ケる「インターネット2」の主基幹ネットにも使ーブルを使うケーブルテレビ、普通の銅線

われているものだ

Jump 02 。しかし、ギルダ

ちなみにJDSU の顧客とは、セールスの多（電話線）を使うADSL 技術、いずれも一般

ーは、さらにその先を見越しつつ、光ファイ

い順に、ルーセント、ノーテル、シエナといのダイヤルアップ接続やISDNに比べて広いバ

バー通信徹底化の重要性を説いているのだ。

った企業だ。また、他社の買収もシスコ社とンドワイズを提供してくれる。しかし、そこには物理学的な速度の限界があるのだ。
中学の物理の時間を思い出すまでもなく、光より速いものはない。であれば、情報通信製造する手法を確立したことにある。

同じくらい活発に行っている。その方針は非
常にシンプルで、自社でまだ製造できないニ

99年の株価は1100％の上昇率

ーズの高い光ファイバー製品を作っている会
社は、会社ごと買ってしまうというものだ。

にもそれを使おうと考えるのが自然というもの

新しい技術が毎日のように発表されるこのJDSU が、自社での光ファイバー関連製品だろう。ブロードバンドが注目され、光ファ業界における「体重400kg のゴリラ」（強力なの製造の割合と、技術的なリードを拡張し続イバーによる通信や関連技術が、ウォール街

会社）
は、JDS ユニフェイズ（Nasdaq ：ティ

けているのは、こうした買収によってである。

でももっともホットな分野となっていることのッカー【JDSU】）というカナダの会 社 だ。

99 年は、現在の社名になっているオタワ

背景にあるのは、このシンプルな事実なのだ。

JDSU は、光ファイバーネットワークの基礎（カナダ）のJDSファイテル社と、サンノゼのコンポーネントを開発、製造している。

ユニフェイズ社の対等合併があり、それに続アメリカで、情報技術に関する思想家としてカリスマ的な人気を持つジョージ・ギルダ
ーは、最近の経済誌『フォーブス』

Jump 01

日常生活において、まだあまり知られている会社とは言えない、ウォール街の心酔ぶりで、こう述べている。

は熱狂的でさえある。99年、JDSUの株価は「シスコなどの、通信環境インフラを供給す

1100 ％上昇し、2 回の株式分割を行った。

る会社は、同期光ネット（SONET）ではな

米国の投資銀行ロバートソン・ステファンス

く、全光（all-optical）ネットワークを採用のアナリスト、エイラン・ビラパーンによれば、

いて7 社を買収。世界最大の光ファイバー部
品製造会社になったのだ

Jump 04 。

※聖なる杯：キリストが最後の晩餐で使ったとされる杯のことで、転じて、最終手段を意味する。

JDSU は「体重 400kg のゴリラ1 匹、ではな

しない限りは崩壊してしまうだろう」。
同期光ネットとは、155Mbps から622

く、400kg のゴリラ軍団だ」と言う

Jump 03 。

Mbps といった超バンドワイズ接続を可能に彼らが、市場からこれほどの高い評価を得するブロードバンドの規格標準であり、文字た理由はいくつもある。その中で最大のもの

どおり次世代のインターネットを準備していは、増大し続ける需要に応じて部品を大量にインターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

関連サイト
www.rsco.com

ADSL（エー・ディー・エス・エル／ Asymmetric Digital Subscriber Line）：既存の電話線を利用した高速デジタルデータ通信技術。下り（電話局→家庭）の伝送速度は数Mbpsで、上り（家庭→電話局）の電送速度の10〜100倍になるのが特徴。日本ではNTT東日本と西日本、東京めたりっく通信などが試験サービスを開始している。
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M＆ Aの;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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好循環;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？

光通信の部品製造ビジネスにおいて、もっJDS UNIPHASE CORP.【JDSU】

とも説得力のある側面は、その分野への参入障壁が恐ろしく高いことだ。光レーザー、

JDSユニフェイズは、光通信システムに関するさまざまな部品を製造するメーカーだ。特にDWDM（Dense Wave Division Multiplex-

光多重伝送（WDM）システムにおける光増幅器など、ブロードバンド通信のための光ネット

eres ：光が特定の波長や色に変換される場）

ワークに欠かせない機器群を製造する。99 年7 月にJDS ファイテル社とユニフェイズ社が合技術を開発し、発光・受光装置、分波器、併し、光ファイバー以外のすべての光通信製品を製造する世界のトップメーカーとなった。本

波長コンバーターといった部品を製造する過社はオタワとサンノゼ。従業員は世界に約8500 人。

程には、途方もないコストがかかる。

◆ Dataさらに、この産業はまだ始まったばかりで、

本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数

まだまだ盛衰が激しい状態であり、顧客のニーズやウォンツを理解しているという点で
JDSU に並ぶものは居ない。

こうしたケースは徐々に減ってきているようだが、顧客が求めるキープロダクツを自社で作っていない場合、JDSU はその製造業者を

米国カリフォルニア州
1999年（合併）Kevin N. Kalkhoven (CEO)NASDAQJDSU
Diversified Electronics
208.50ドル
724億 4,082万 3,000ドル
3億 4,743万 8000株※ 2000年 2月 8日現在

買収してしまう。ウェブサイトの「M＆A 」のJump

www.jdsu.com

セクションでは、まるでリンク集のように並んでおり、そこではM ＆A が進行中の他社のロゴがいくつも載せられているのだ

Jump 05 。

これは、シスコ社がたどってきた道とぴったり、最大で最強の会社こそが最良の取引条件

騰は、こうした「ポジション」「位置付け」のを提示できるからだ。

有利さによるもので、現在のところこの優位りと合致している。顧客がJDSU に対して自JDSUの主要顧客である大手通信機器メー性は正当化され得る。光ファイバーネットワ

分たちのニーズを的確に伝え、でき上がった

カーは、自らの顧客が市場で先行するためのークによるバンドワイズの飛躍的な拡張は、モ製品を買い上げることを保証している場合、

時間的メリットを供給しなければならない。ヤデムの速度が倍々になっていったような段階

R＆D（研究開発）と営業の費用が圧倒的にフーやアマゾンコムがその典型だが、インター的なパターンはとらないだろう。

減ることは明らかだ。新製品開発に関する

ネットの世界では「市場で最初」という立場

JDSU の財務担当取締役（CFO）である「推測仕事」の部分が、かなり減じるのだ。

は巨大なアドバンテージになるからだ。そのた

トニー・マラーは次のように説明する。
「我々

その意味で、これは素晴らしい戦略と言える。

め、もっとも安価にもっとも広いバンドワイズ

は、おそらく、チップのビジネスで言えば40

この連鎖は、さらに同じ顧客からの将来的なを提供しようとする企業は、光通信を採用す年前くらいの状況にある。ちょうどバラバラ

見込み需要を増やすことになる。この種の製ることになる。

のトランジスターが統合化されてIC に移行し造業においてはスケールメリットが必須であ

私のイメージの中では、光通信関銘柄の高;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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「完璧なマッチング」と題されたJDSとユニフェイ
ズ合併のニュース。

M&A を進めつつある会社のロゴが並ぶ、JDSUのコーポレート情報ページ。

www.photonicsbusiness.com/
Aug99/busFitel.html

www.jdsu.com/html/corpinfo/
mergers.cfm

326 INTERNET magazine 2000/4た時期だ」。
JDSU の株価の上昇には、もう1 つの大きな強気（bullish）要因がある。経営側が、取締役会に、発行株数を現在の6億株から30億へと増やすように要請したのだ。これは明らかに、さらなる株式分割を行うことを予期してのものであり、先へ進もうという経営側の自信の大きな表れと言える。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

M＆A（エムアンドエイ／ Merger and Acquisition）：企業の買収・合併。特に米国のインターネット業界では、株価の高騰によって膨らんだ時価総額を背景に、株式交換などの手法を使って積極的に買収を仕掛ける動きが盛んになっている。
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チップビジネス
で言えば40 年前ても、JDSU の経営陣がキラ星のごとく精鋭有しており実質的な筆頭株主である。ちなみ

ぞろいであることを示している。しかし、彼らに、古河電工自身の株も、99 年前半は500がどんなに優秀であっても、異なるアイデアを円前後を推移していたが、JDSU 合併後の秋

そしてJDSU の経営陣は、ウォール街の持った何千人もの新しい社員を会社の利益のから高騰、2000年2月初旬現在では1500円「指標ゲーム」において熟達したプレイヤーでためにうまく統合するのは、決してダンクシュ

前後にまで達している。

あることを証明してきている。過去数年のすートのようにうまくいくものではない。

関連サイト

べての四半期で、株価を低く予想させ、ことごとくそれを上回ってきた

Jump 06 。まるで勝利の方程式を持っているようなのだ。下のwww.furukawa.co.jp/what/jds000208.htm

表に挙げた99年度の収益が低く見えるのは合併によるもので、12月四半期において合併コ
ストを引くと収益は6,570 万ドルにも上る。

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JDSU の成功の理由を1 つだけ挙げろと聞

今日、インターネットのバンドワイズには、

かれたら、私は一言「マネージメント」と答

飽 くことのない食 欲 があるように見 える。

える。オーストラリア生まれのCEO、ケビ

JDSU は、その多くの部分を可能にしようと

ン・カルコーベンに率いられた経営陣は、実している。言い換えてみれば、彼らが供給しに素晴らしいのだ。バンドワイズに関して、彼ているのは、テレコミュニケーションとデータらほど深く理解している人々は他にいないとコミュニケーションの会社同士が、お互いを思われる。

死ぬまで叩きのめすための「棍棒」のようなここで、すべての鼓動がJDSU の順調さを示していると書くのは簡単だ。しかし、それものだ。

バンドワイズが、インターネットの可能性を一気に拡大するキーであることは、今や多を阻むものがあるとしたら何だろうか？
最大の懸念要素は「計画が達成できるかど

くの人が理解している。ウォール街とネットうか」だろう。従業員を1 万人近くも抱える

ワーキングのマーケットが、急速に認知し始大きな会社にとって、これほど連続する買収めているのは、広いバンドワイズへの巨大な要をすべて成功に導くのは非常に困難だ。特に、請に応えられる技術が、光ファイバー通信だ

直近（1 月 17 日発表）の買収は、最大のコけだということだ。

ンペティター（競争相手）だったE-Tek ダイ
ナミクス社を150 億ドルもの金額で買うというものだJump 07 。この合併によってできる

なお、日本では知名度が低いJDSU だが、
52 ％も持つ「親会社」だったって独占禁止法に抵触すると判断されるかも併により、持株比率は26％になり、つい先日しれない。これはまさにリスクだ。

（2月8日）には445万株の売却を発表したば

一般的なモメンタム（勢い）、どれを取ってみ

かりだ

Jump 08 。合Jump 09 。

1998年度株価

1999年度12月期（2Q）

3月期（3Q）

売上げ

6,380万7,450万8,710万

2億 3,010万

2億 8,170万

収益

450万

12,80万

-1億 9,440万-1億 1,390万-1億 3,120万

高値

17.88

29.41

41.8

60.75

177.5

6月期（4Q）

9月期（1Q）

www.e-tek.com

12月期（2Q）

安値

7.81

14.81

25.63

38.63

56

単位：ドル

モメンタム：「勢い・はずみ」を意味する英単語（momentum）。

JDSUと合併する、光通信機器メーカーのE-Tek
ダイナミクス社。

古河はまだ6800万株（全体の20％）を所

JDSユニフェイズの業績と株 価の推移

業績

www.stocksheet.com/goto/?Ticker=jdsu&B1=Enter

古河電工は、前身のJ D S ファイテル株を新会社は、ひょっとするとアメリカ政府によ

成長率、利益高、業界での位置、そして財務データを見るならstocksheet.com。トップ
ページでティッカーを入れるだけ。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

99 年の合併による、JDSU 社の誕生を伝える古河電工のサイト。

www.furukawa.co.jp/what/juc.htm

INTERNET magazine 2000/4

327

［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
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