NFI リサーチ･レビュー
2014 年 2 月号

Short Review

オープン投信市場（速報値）：

2014 年 2 ⽉ 19 ⽇

年初来資⾦が流⼊、ETF が好調

資産運⽤研究所
アナリスト 呂 潔

■株式市場はアルゼンチンペソの急落に端を発した新興国通貨の全⾯安、そして新興国経済懸念の⾼まりから、2013 年末の上昇ムードから⼀転し、⽇経平均株価ベースで年初から 2 ⽉第 3 週（14⽇）までの間に 12.1%下落した。⼀⽅、相場の低迷とは対照的に、オープン投信（公募追加型株式投信）市場には 2014 年に⼊ってから 6 週連続で資⾦が流⼊し、弊社の推計では 14 ⽇時点で既に1.9 兆円の新規資⾦がオープン投信市場に流⼊した1（図表１）。また、その資⾦の内訳をみると、新規設定ファンドに約 0.2 兆円、既存ファンドに約 1.7 兆円と、これまでと異なり既存ファンドへの資⾦流⼊が⽬につく2。
図表１ オープン投信全体の資⾦フロー動向（週間ベース）6,00016,500ー（資金 4,000フロ

日16,000 経平
15,500 均株
15,000 価

2,000（単0位：億 ‐2,000円））

週
14,500 末
値
14,000‐4,000ETF

ETF以外

日経平均株価（右軸）出所：投資信託協会データより NFI 作成
1

本稿では 2013 年 12 ⽉〜2014 年 1 ⽉は投資信託協会の発表値（確定値）、2014 年 2 ⽉は弊社の推計値に基づいて算出す2

2014 年以降設定されたファンドが新規設定ファンド、それ以外は既存ファンドと定義する。

る。なお、推計値については、ファンドの⽇々の純資産総額の増減額から運⽤による増減額を除いた分で算出する。

2014/02/19

日興フィナンシャル･インテリジェンス

本レポートは、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本レポートは情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本レポートの転用および販売は固く禁じられております。本
レポートの著作権は、当社に帰属いたします。

1

NFI リサーチ･レビュー
2014 年 2 月号

ここで⼀つ注⽬したいのは ETF（上場投資信託）の動きである3。2014 年 2 ⽉ 14 ⽇現在、ETFの純資産総額は 7.9 兆円となっているが、オープン投信全体の規模（62.2 兆円）に⽐べて、まだ 2割も満たない。しかしながら、図表１にあるように、2014 年初から流⼊した 1.9 兆円のうち、3 分の 1 以上が ETF である。
図表２は東京証券取引所の ETF 分類に基づき集計したものである4。年初来から約 7,000 億円の新規資⾦が ETF に流⼊したが、内訳を⾒ると、特定の分類や⼀部の ETF に集中しているといえる。
図表 2

分類

日本株（市場別）

年初来
資金フロー（億円）

4,736

分類別 ETF の年初来資⾦フロー

投資対象本数

年初来資金フロー（億円）

代表例（分類内に資金フローが最も多いETF）

TOPIX

4433

ＴＯＰＩＸ連動型上場投資信託

日経平均株価63,933

日経225連動型上場投資信託

JPX日経インデックス400

3366

ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ ＪＰＸ日経インデックス４００連動型上場投信

その他

54

マザーズ・コア上場投信

738-0-33

ＭＡＸＩＳ トピックス・コア３０上場投信
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 小売（ＴＯＰＩＸ-１７）上場投信
ダイワ上場投信・ＴＯＰＩＸ Ｅｘ-Ｆｉｎａｎｃｉａｌｓ

日本株（規模別）
日本株（業種別）-0-33

日本株（規模別）
日本株（業種別）日本株（テーマ別）

129

日本株（テーマ別）

9129

エンハンスト型-12

エンハンスト型

3-12

ＭＡＸＩＳ トピックスリスクコントロール（５％）上場投信

レバレッジ型

42,010ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 日経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信

インバース型443

日経平均ベア上場投信

2185
1ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ 東証ＲＥＩＴ指数連動型上場投信
上場インデックスファンド豪州リート（Ｓ＆Ｐ/ＡＳＸ２００ Ａ-ＲＥＩＴ）
ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ ダウ･ジョーンズ工業株30種平均株価連動型上場投信

レバレッジ型/インバース型

2,053

不動産
投資信託

86

東証ＲＥＩＴ
海外REIT

外国株式

33

外国株式

20

33

外国債券

4外国債券

2

4上場インデックスファンド新興国債券（バークレイズＬｏｃａｌ ＥＭ国債）

商品

-7

商品

5-7

ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ ＮＯＭＵＲＡ原油インデックス連動型上場投信

出所：投資信託協会データより NFI 作成

まず分類において、「⽇本株（市場別）」、「レバレッジ型・インバース型」への流⼊額がそれぞれ4,736 億円、2,053 億円である。年初来の流⼊額の 9 割以上をこの 2 つの分類が占めている。
次に投資対象ベースでみると、「⽇本株（市場別）」では、「⽇経平均株価」に連動する ETF（6 本）の流⼊額が 3,933 億円で最も多く、以下「TOPIX」（＋433 億円）、「JPX ⽇経インデックス 400」（＋366 億円）の順となっている。
「⽇経平均株価」や「TOPIX」に連動する ETF は、国内で本格的に3国内の取引所に上場しているが、投信の仕組みを⽤いていない ETF や、外国の法律に基づいて組成された外国籍 ETF は今回対象外とする。

4

調査時点での ETF の銘柄数は 113 本である。うち東京証券取引所に 112 銘柄、名古屋取引所に 1 銘柄が上場している。ここで名古屋取引所に上場している「ＭＡＸＩＳＳ＆Ｐ東海上場投信」（1553）は「⽇本株（テーマ別）」に分類している。

2014/02/19

日興フィナンシャル･インテリジェンス

本レポートは、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本レポートは情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本レポートの転用および販売は固く禁じられております。本
レポートの著作権は、当社に帰属いたします。

2

NFI リサーチ･レビュー
2014 年 2 月号

ETF が導⼊された 2001 年頃に上場した銘柄が多く、これまでの ETF 取引の主要銘柄である。それに対して、「JPX ⽇経インデックス 400」は⽇本経済新聞社と⽇本取引所グループおよび東京証券取引所の共同開発で、資本の効率的活⽤や投資者を意識した経営観点などに注⽬し 2014 年 1 ⽉から公表開始した新株価指数である。現時点でこの指数に連動する ETF はまだ 3 本しかないが、流⼊額では「TOPIX」連動型 ETF と同規模であり、投資家の関⼼の⾼さが窺える。
⼀⽅、「レバレッジ型・インバース型」では、ボラティリティが⾼い「レバレッジ型」ETF に資⾦が集まったようだ。2,000 億円以上の流⼊額のうち、8 割以上は⽇経平均株価の騰落率の 2 倍として算出された指数に連動する「ＮＥＸＴ ＦＵＮＤＳ ⽇経平均レバレッジ・インデックス連動型上場投信」（＋1,691 億円）に集中している。また、「ＴＯＰＩＸブル２倍上場投信」「⽇経平均ブル２倍上場投信」もそれぞれ 162 億円、157 億円の流⼊額が⾒られた。
ここ 5 年の ETF の売買状況を調べると、特に 2013 年後半以降にその売買が活発化している（図表３）。東京証券取引所の発表によると、2013 年 5 ⽉に国内籍の ETF の売買代⾦（売り買い合計）が初めて 1 兆円を超え、2014 年 1 ⽉は 2.9 兆円に達している5。営業⽇ベースの試算では、2013年 11 ⽉以降の⽇次平均売買代⾦は 1,000 億円を超える。
（END）
図表 3

国内籍の ETF の⽉間売買代⾦35,000（月 30,000間売 25,000
買代 20,000金）

単 15,000
位： 10,000億円 5,0000

出所：東京証券取引所データより NFI 作成
52014 年 1 ⽉までの⽉間売買代⾦データに基づく。

2014/02/19

日興フィナンシャル･インテリジェンス

本レポートは、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本レポートは情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本レポートの転用および販売は固く禁じられております。本
レポートの著作権は、当社に帰属いたします。

3