議決権行使レポート
証券コード 6419
会社名 マースグループホールディングス
賛成
議案 剰余金処分の件

反対

棄権

○

議案を要約すると下記の通りである。
「業績を加味し、今年度の年間配当金を 70 円とすること」[1]に対しての賛否。
上記の推奨をした理由《１》 ISS 社が発表した「2023 年度日本向け議決権行使助言基準」[2]の剰余金処分を要約すると下記の通りである。

以下の場合に当てはまらない場合は基本的に賛成を推奨。
① 十分な説明がなく、配当性向が継続的に低い場合。
② 配当性向があまりに高く、財務の健全性に悪影響を与えうる場合。
ISS 社によると今期の配当性向は

図 1 配 当性向(％)

15~100%の間に収まっていれば、適正値である。[2]

200
144.9

150

122100

この基準に当てはめれば、今期のマースグループ

63.558.1

ホールディングスの配当性向は 36.8% [3]であるため、36.850議案に賛成することが適当であると言える。
0【補足】直近 5 年の配当性向[3][4][5]は図１の通りである。

図245・47 期を除き、全て適正範囲に収まっている。

１株あたりの当期純利益純利益（図２）が少ないにも関わらず、例年と変わらない配当(図 3 を参照)を行ったからである。
言い換えれば、純利益が少なかったにも関わらず、株主に多く還元したということであるが、この行動は企業の使用可能な資金を削ることと同義である。配当性向が著しく高い場合は、企業の財務が不安定になるため、株主にとって、一概に良いとは言い切れないことを心の隅に留めておきたい。

(百万円)

また、その 2 期の配当性向が上ぶれてしまったのは、

190.17200137.8

150100500

110.2
65.6

48.3

《２》 GLASS LEWIS 社が発表した「2023 Policy Guidelines Japan」の「Allocation of Profits/Dividends」[6]を参照すると、「弊社は、原則的に、企業の配当金(または無配当)の方針を支持する」という文言が見受けられる。この方針に従うのであれば、【補足】
マースグループホールディングスの直近５年間の(円)議案に対して賛成することが適当であると考える。

図3 年間配当
10080807070

年間配当[3][4][5]は図３の通り、ほぼ変動していないということがわかる。株主にとって、配当がある程度均一であること50の利点は下図で説明できる。
株価

配当利回り

株主の利益高くなる

下がる

増加

低くなる

上がる

場合による

0

株価が高くなれば、その株価の増加分は利益となり、配当利回りは下がったように見えるかもしれないが、一株あたりの配当額は変動しないため、株主の受ける利益は増加する。
株価が低くなれば、その株価の減少分は損失となるが、配当利回りは上昇するため、高水準の配当利回り目的で株の需要が高まり、再度株価が上昇することが予想できる。
どちらにしても、株主側の受ける損失は少なくなるため、安心して購入することができる。

このように安定した配当を受け取ることも良いが、企業の成長をさらに優先するのであれば、純利益に応じて、配当を変更する方が良いと思われる。一定の資金を自社・他社問わず、投資に用いることができるからだ。
しかしながら、今期はここ５年で最大の純利益を生み出しており、年間配当は据え置きである
ため、企業の投資に資金を割くことができる。そのように考えると、反対する理由はあまり見つからない。

配当以外に株主が受ける還元についても注目してみると、日本には、海外にはない株主優待という概念が存在する。それによる株主に対する還元も考慮するべきであろう。
だが、マースグループホールディングスの株主優待[7]は・100 株〜500 株未満

1000 円相当の QUO カード

・500 株〜1000 株未満

3000 円相当の地方特産品

・1000 株以上5000 円相当の食品カタログ

70となっており、現在(6/22)の株価が 2700 円弱[8]であることを考慮すると、各株主還元の最低株数を満たすためには、それぞれ約 270,000 円、1,350,000 円、2,700,000 円必要であるため、株主優待による還元がないに等しいと考えることができる。

【まとめ】《１》の ISS 社の基準及び《２》の GLASS LEWIS 社の基準の双方を満たしている。加えて、来年は増配を予想されているため、無理に剰余金を株主に還元させて、事業計画を狂わせることを行うべきではないと考えると、反対を行う理由がないように見受けられる。以上より、今年度の剰余金処分の議案に対して、賛成することが適当であると考える。

【参考】[1] 株式会社マースグループホールディングス. (2023, June 7). 第 49 回

定時株主総会 招集

ご通知. 日本取引所グループ東京証券取引所.
https://www2.jpx.co.jp/disc/64190/140120230606596625.pdf[2] Institutional Shareholder Services Inc. (2023, February 1). 2023 年版

日本向け 議決権行使助言基準. Issgovernance.Com.
https://www.issgovernance.com/file/policy/active/asiapacific/Japan-Voting-GuidelinesJapanese.pdf[3] 株式会社マースグループホールディングス. (2023, May 15). 株式会社マースグループホー
ルディングス. 2023 年 3 月期 決算短信〔日本基準〕(連結).
https://www.mars-ghd.co.jp/ir_pdf/6419_20230515_1f.pdf[4] 株式会社マースグループホールディングス. (2021, May 17). 株式会社マースグループホー
ルディングス. 2021 年 3 月期 決算短信 [日本基準] （連結）.
https://www.mars-ghd.co.jp/ir_pdf/6419_20210517_1a.pdf[5] 株式会社マースグループホールディングス. (2019, May 20). 株式会社マースグループホー
ルディングス. 2019 年 3 月期 決算短信 [日本基準] （連結）.
https://www.mars-ghd.co.jp/ir_pdf/6419_310520_01w.pdf[6] Glass, lewis & co. (2023, January). GLASS LEWIS 2023 Policy Guidelines.
Www.Glasslewis.Com. https://www.glasslewis.com/wp-content/uploads/2023/01/日本-VotingGuidelines-Japan-in-Japanese-2023.pdf?hsCtaTracking=07233264-395e-4cee-88bbe445739eefc2%7C6728a1a4-8f20-4c80-ba20-0a4ca82ba2a1[7] 株式会社マースグループホールディングス. (n.d.). 株主優待. IR 情報. https://www.marsghd.co.jp/ir-hospitality.html[8] 日本取引所グループ東京証券取引所. (2023, June 22). -マースグループホールディングス-.
株価検索.
https://quote.jpx.co.jp/jpx/template/quote.cgi?F=tmp/stock_detail&MKTN=T&QCODE=6419