大学共同利用機関法人
自然科学研究機構

基礎生物学研究所

外部点検評価報告書
第一部

2007

目

次

はじめに … ……………………………………………………………………………………… １
沿 革 ………………………………………………………………………………………… ２
概 要 ………………………………………………………………………………………… ４
自然科学研究機構組織図 …………………………………………………………………… ８
配置図 ………………………………………………………………………………………… 10
総合研究大学院大学 ………………………………………………………………………… 11
１．教員外部評価
１）細胞生物学領域
西村幹夫教授 … ……………………………………………………………………… 20
大隅良典教授 ……………………………………………………………………… 30
和田正三教授 ……………………………………………………………………… 38
林誠准教授 ………………………………………………………………………… 45
２）発生生物学領域
上野直人教授 ……………………………………………………………………… 50
小林悟教授 ………………………………………………………………………… 61
高田慎治教授 ……………………………………………………………………… 65
木下典行准教授 …………………………………………………………………… 70
望月敦史准教授 …………………………………………………………………… 73
野中茂紀准教授 …………………………………………………………………… 77３）生殖・環境生物学領域
長濱嘉孝教授 ……………………………………………………………………… 82
諸橋憲一郎教授 …………………………………………………………………… 96
井口泰泉教授 …………………………………………………………………… 104
渡邉肇准教授 …………………………………………………………………… 118
田中実准教授 …………………………………………………………………… 125４）神経生物学領域
野田昌晴教授 …………………………………………………………………… 130
山森哲雄教授 …………………………………………………………………… 137
渡辺英治准教授 ………………………………………………………………… 142
笹岡俊邦准教授 ………………………………………………………………… 145５）進化多様性領域
飯田滋教授 ……………………………………………………………………… 150
堀内嵩教授 ……………………………………………………………………… 158
長谷部光泰教授 ………………………………………………………………… 164
村田隆准教授 …………………………………………………………………… 174
小川和男准教授 ………………………………………………………………… 179

２．研究所事業評価
３．資料…………………………………………………………………… 183…………………………………………………………………………… 203'1%  ¦®Ĵĺ§¨&þÔçâèÍËãÛÕâè¯&ĠÓÉĈdÃ;  ãÛÕâè¯'Â  §%uć8¦®Ĵĺ§ĹÄĴÀ%uêĶĳ
$.Ķ&âèĠĥ"P&âè¿ć'ĵĳâèĠĥ"ĴĴâèßĕ  |ÆfTt¯Ĥ&]ÅÒUę]%_âè¯&Ğ%

Ĩ!.âè¯ĝ~Ì«NÚÛÕNÙďÛÕí&¾$âè

jrÜ"âè&¾$£Ħ;ÜÍħÏZNþÔçâèÍË§Ćª&^;4)Ķ&âè¿ć;³ð÷%®ĤîýÛÕNßÛÛÕNåñÛÕ&QoĢ%w
oĢ%4)±āČ"Ě6.

&P"$6.¦®Ĵĺ§ķÄĴÀ%æ

Ēġ$xą;

U"$71%¾$%¢]

.¦®ĴĹ§46jr¯Ĥ%¢].

7Ğ^đ&Ġ',-h

Ĭ.

]ÅÒ

¦®Ĵĺ§¨&¯k&Ğas3âè¯&ĐWÊ',-t§ě6%óô7"%.¦®Ĵĺ§¨&ĞY\ģ4)ĠĔģ',-t§"İ"$6Ðß$gëÛÕâè;·ĝ7""2%jrÜâèNĩ
ĜºN¾Į&Ħ²Nÿ°âèù&ü®$#&Ê{2ĭč%`£.  ¦®Ĵĺ§¨%
Sù%
¶



$Să$WÊ"

Z;0½&âèù%cį4)×ên¼¶H?B%

ĳ§;Ę

',-§*6%âè¯&+Ķ&¼¶%ĠĈd;¿""Ă½&¼&¾$ZWğø;Ħ"&Êö&Ĉd2&âè´58.ûĴ

$.ĠĈd&¿ÖÎ"òÈ'&lıÃìPĠĲ%ûĴĳ§&¼¶&ÊöĈd'qlıÃìXĠĲ%¸Ė.ZWğø'8.!&éH?B"ęûVû&H?B!7ķ&¼¶û"Ĵ
&×ên¼¶û%

i}2&!âè¯&¡Ç;Ąµ7"9!.t§¨&eĠo&¥W

5ÞĎØ­ġ%ğø;ĝ1âè¯&úī¥WēÜ

ĉ158âè¯

$:8.¦®ĵĳ§¨'RĠo&úī¥W;

$

V!


  âè¯&Ðz;o6Á©!ä^"âèù=IKCA<%á57yv2ĝ1.âè¯;ï[7DMEL@B;¾%b®ućĶĳ§ĆªWÊ&P"màĪâè;»

72&;pĀ.82Ĉ;

.DM

EL@B'ql%õė/.màĪ'âè¯&GOJFO>!Ą7"2!.  &Ã;PċãÛÕâè¯&Ğ"Ðz%
»¹;Ĭ8(Ċ%6&¬Ą$5)%.

¦®ĵĳ§ĸÄ ãÛÕâè¯¯Ĥ ¤ÝÑ

−1−

沿

革

昭和37年頃から生物学研究者の間に研究所設立の要望が高まり，関連学会(日本動物学会，日本植物学会等)を中心に種々検討がなされた。
昭和 41 年 5 月

日本学術会議は , 第 46 回総会において , 生物研究所 ( 仮称 ) 並びに生物科学研究交流センター ( 仮称 )の設立について内閣総理大臣に勧告した。

昭和 48 年 10 月

学術審議会は , 分子科学研究所 , 基礎生物学研究所 ( 仮称 ) 及び生理学研究所 ( 仮称 ) を緊急に設立すべき旨 , 文部大臣に報告した。

昭和 50 年 4 月

昭和 50 年度予算に岡崎基礎総合研究所 ( 仮称 ) 調査費が計上された。

昭和 50 年 5 月

事務次官裁定により , 岡崎基礎総合研究所 ( 仮称 ) 調査会議設置。

昭和 50 年 12 月

岡崎基礎総合研究所 ( 仮称 ) 調査会議から文部大臣に報告が行われた。

昭和 51 年 5 月

昭和 51 年度予算に分子科学研究所調査室経費が計上され ,5 月 10 日 , 文部大臣裁定により分子科学研究所に調査室 ( 定員 5 人 ) 及び岡崎総合研究機構調査会議設置。

昭和 51 年 6 月

岡崎総合研究機構調査会議においては , 昭和 50 年度の岡崎基礎総合研究所 ( 仮称 ) 調査会議の報告を踏まえ , 岡崎地区における総合研究機構はさしあたり基礎生物学及び生理学の 2 研究所より構成することとし , その具体的事項について調査検討した。

昭和 52 年 5 月

生物科学総合研究機構 ( 基礎生物学研究所 , 生理学研究所 ) 創設。
国立学校設置法の一部を改正する法律 ( 昭和 52 年法律第 29 号 ) の施行により生物科学総合研究
機構創設。
機構に基礎生物学研究所及び生理学研究所設置。基礎生物学研究所創設と同時に 3 研究系 , 3 研究部門 , 1 研究施設及び技術課設置。
細胞生物学研究系 ( 細胞機構研究部門 )発生生物学研究系 ( 生殖研究部門 )制御機構研究系 ( 情報制御研究部門 )培養育成研究施設
技術課

昭和 53 年 4 月

分子科学研究所の管理部が管理局となり , 生物科学総合研究機構の事務を併せ処理することとなった。3 研究部門設置。
細胞生物学研究系 ( 細胞融合研究部門 )発生生物学研究系 ( 細胞分化研究部門 )制御機構研究系 ( 感覚情報処理研究部門 )昭和 54 年 4 月

3 研究部門及び 1 研究施設設置。
細胞生物学研究系( 細胞内エネルギー変換機構研究部門 )制御機構研究系( 計時機構研究部門 , 行動制御研究部門 )アイソトープ実験施設

昭和 55 年 4 月

細胞生物学研究系に細胞情報研究部門設置。

昭和 56 年 4 月

岡崎国立共同研究機構創設。
国立学校設置法の一部を改正する法律 ( 昭和 56 年法律第 23 号 ) の施行により , 分子科学研究所及−2−

び生物科学総合研究機構 ( 基礎生物学研究所 , 生理学研究所 ) は , 昭和 56 年 4 月 14 日をもって総合化され , 3 研究所は岡崎国立共同研究機構として一体的に運営。
細胞生物学研究系に細胞増殖研究部門設置。
昭和 57 年 4 月

発生生物学研究系に形態形成研究部門設置。

昭和 58 年 4 月

発生生物学研究系に発生生物学研究部門設置。

昭和 63 年 4 月

制御機構研究系に遺伝子発現統御研究部門設置。

昭和 63 年 10 月

総合研究大学院大学が創設。
基礎生物学研究所に同大学生命科学研究科分子生物機構論専攻が置かれる。

平成元年 5 月

遺伝子発現統御研究部門が廃止され , 形質統御実験施設 ( 遺伝子発現統御第一研究部門 , 遺伝子発
現統御第二研究部門 ) 設置。

平成 4 年 4 月

形質統御実験施設に種分化機構第一研究部門設置。

平成 8 年 5 月

形質統御実験施設に種分化機構第二研究部門設置。

平成 10 年 5 月

形質転換生物研究施設設置。

平成 11 年 4 月

生命環境科学研究センター設置。

平成 12 年 4 月

アイソトープ実験施設 , 生命環境科学研究センター廃止。
共通研究施設として , 統合バイオサイエンスセンター , 計算科学研究センター , 動物実験センター ,アイソトープ実験センター設置。

平成 13 年 4 月

情報生物学研究センター設置。

平成 16 年 4 月

大学共同利用機関法人自然科学研究機構創設。
国立大学法人法の施行により , 国立天文台 , 核融合科学研究所 , 基礎生物学研究所 , 生理学研究所及び分子科学研究所が統合再編され , 大学共同利用機関法人自然科学研究機構となった。岡崎国立共同研究機構管理局が大学共同利用機関法人自然科学研究機構岡崎統合事務センターとなった。
3 研究系の廃止とともに研究部門名を変更し , 新たに研究室を設けた。

平成 17 年 4 月

連携・広報企画運営戦略室設置。

−3−

概

要

基礎生物学研究所は大学における学術研究の発展に資するため，基礎生物学に関する総合研究を行うことを目的として設置された。生物現象の基礎的事項の究明を目標とし，動物・植物を対象に，生物の基本単位である細胞の構造・働
き・増殖・分化，器官の形成，外界からの刺激に対する生体の反応・制御等について総合的研究を行う。

組織の概要
設置形態
国立大学法人法 ( 平成 15 年法律第 112 号 ) の制定により，大学共同利用機関法人自然科学研究機構が創設され，基礎生物学研究所は他の４研究所とともに自然科学研究機構の一員となった。
運営組織
自然科学研究機構に，経営，教育研究及び機構運営に関する重要事項を審議するため経営協議会，教育研究評議会
及び機構会議を置く。また，研究所に，研究教育職員の人事等研究所の運営に関する重要事項で，所長が必要と認めるものについて所長の諮問に応じる運営会議を置く。
事務組織
研究所の事務は，自然科学研究機構岡崎統合事務センターが処理する。
研究組織
19 研究部門，10 研究室，2 研究施設及び 1 研究センターと技術課を置いている。全国の大学の教員その他の者で，研究所の目的たる研究と同一の研究に従事する者の利用に供するとともに共同研究を行う。

研究体制の概要
基礎生物学研究所における研究体制
昨年 ( 平成 16 年 4 月 )，大学共同利用機関が法人化されたのを機会に，基礎生物学研究所および統合バイオサイ
エンスセンターの基礎生物学関連研究領域における研究体制の大幅な見直しを行った。その目的は，基礎生物学研究所における基盤研究を一層充実させることにあり，そのために研究部門を再編成するとともに，新たに研究室を設けた。このうち「研究部門」については，従来どおりの教授のリーダーシップの下に基盤研究を推進する研究グループである。その名称については現在の基礎生物学分野を考慮しつつ，実際の研究活動を反映したものに改めた。一方，「研究室」は，主に施設やセンターなどに所属する個々の研究者から構成される比較的小さな研究グループである。研究
部門と研究室は研究単位であり，いわば研究の現場である。それらの研究活動の実績と現状は「研究活動」の項に述べてある。
22 研究部門と 11 研究室とをさらに 7 研究領域に分類したが，これらは中期計画のなかで，今後さらに強化，発展させる必要があると判断された基盤研究領域と一致する。
上記の研究体制見直しによる基盤研究の充実と，新しい分野の創成に対してそれぞれの研究者が自由に変更できる
柔軟な研究協力体制の構築は，研究所をあげての新たな研究プロジェクト創設のための堅固な基盤となる。国際的に重要かつ緊急に進展させる必要のある基礎生物学のプロジェクトについて，研究領域，部門，室の枠を越えた研究プ
ロジェクトを実施する。

−4−

共同利用
全国の大学の教員その他の者で，研究所が目的とする研究に従事する者には施設の利用を供するとともに研究所の教員との共同利用研究を行う。
●重点共同利用研究
生物学の基盤研究をさらに強化発展させ，独創的で世界を先導する研究を創成し，発展させるため，他の研究機関の研究者と所内の教授，助教授が共同して行う複数のグループからなる総合研究。
●モデル生物・技術開発共同利用研究
生物学研究に有用な新しいモデル生物の確立および解析技術開発に向けて，他研究機関の研究者あるいは所内の研究者が，基礎生物学研究所の施設 ( 培養育成研究施設，形質転換生物研究施設，情報生物学研究センター，分析室 )および岡崎共通研究施設アイソトープ実験センターと共同して行う研究。
●個別共同利用研究
他の研究機関の研究者が所内の教授，助教授と協力して行う個別プロジェクト研究。

●共同利用実験
大型スペクトログラフを使用して，本研究所が設定した実験課題について行う実験・研究。昭和 56 年度から開始
している。

●研究会
基礎生物学及びその関連分野での緊急かつ重要なプロジェクトについて現状分析を行うと共に，将来の具体的研究
計画を討議し，研究推進する比較的少人数の研究討論集会。

●施設利用
研究所の施設は個別に利用するもので，分析室については，平成 8 年度からその有する機器をより有効に活用するため，公募による利用の申し込みを受け付けている。
以上の共同利用研究 ( 重点共同利用研究，個別共同利用研究 ) 及び研究会並びに，共同利用実験，施設利用は年 1 回，
研究課題を公募している。なお，平成 17 年度から従来のグループ共同研究，個別共同研究，研究会，大型スペクト
ログラフ共同利用実験，形質統御実験施設共同利用実験，環境耐性植物共同利用実験と細分化していたものを，新たに重点共同利用研究を設けるとともに，個別共同利用研究，研究会，大型スペクトログラフ共同利用実験に整理統合している。
総合研究大学院大学
総合研究大学院大学に参加し，同大学と緊密な連携・協力の下に，国立遺伝学研究所及び生理学研究所とともに生命科学研究科を組織し，基礎生物学専攻を担当し教育研究を行う。
同大学は，学部を持たない大学院大学である。平成元年度から後期 3 年の博士課程のみで発足した。平成 16 年度
からは後期 3 年の博士課程に加えて 5 年一貫制の博士課程を併設し，大学院教育の充実を図っている。
大学院教育協力
大学共同利用機関として，広く基礎生物学及びこれに関連する分野における研究者の共同利用に供されるとともに，研究者の養成に関しては，国・公・私立大学の要請に応じてそれらの大学に所属する大学院学生を「特別共同利用研究員」として受け入れ，併せて研究指導を行い大学院教育の協力を行っている。
国際交流
基礎生物学分野の国際的な学術交流を活発化するため，研究者の交流や国際シンポジウム等を開催している。

●国際共同研究−5−自然科学研究機構の共同研究協定に基づき，基礎生物学研究所と EMBL との合同シンポジウムによる質の高い情報交換や，大学院生を含めた研究者交流を行っている。また，共同研究の中核をなすバイオイメージングにおいては，
EMBL で新しく開発された顕微鏡システム（SPIM）を基礎生物学研究所に導入するなどの技術交流も盛んに行っている。

●国際研究拠点
日本学術振興会先端研究拠点事業 ( 課題 : アフリカツメガエル・ニシツメガエルを用いた機能ゲノム学の推進 ) を始めとした，基礎生物学分野の国際研究拠点としての事業を積極的に行っている。
●基礎生物学研究所コンファレンス (NIBB Conference)
平成 9 年度まで特定研究経費により，国際研究集会として「基礎生物学研究所コンファレンス」を毎年開催して40 回に及んだ。しかし特定研究が平成 9 年度限りで打切られたため，平成 10 年度からは国際シンポジウム (COE)及びリーダーシップ支援経費を活用して，「基礎生物学研究所コンファレンス」を継続している。すでにこの線に沿って 13 回のコンファレンスが国内外多数の研究者の参加を得て行われている。
●生物学国際高等コンファレンス (Okazaki Biology Conferences)
現代の生物学は，分子生物学的な還元的な方法論に依拠しながら，大きな発展を遂げてきた。しかしながら，さらなる生物学の発展には，新しい研究課題としての問題発掘が必須である。
我が国の基礎生物学を先導する基礎生物学研究所では，生物学コミュニティの大きな組織の一つである生物科学学会連合に意見を聞きながら，今後生物学が進むべき新たな研究分野の国際的コミュニティを形成するため，先導的な国際研究集会を開催することを提唱してきた。
生物科学学会連合の推薦を受けて，基礎生物学研究所は，平成 15 年度から国内外の第一線級の研究者の参加を得て生物学国際高等コンファレンス (OBC)(http://obc.nibb.ac.jp/) を主催している。第 1 回 OBC は，平成 16 年 1 月に「絶滅の生物学 (The Biology of Extinction)」と題して開催され，国外からの招待者 40 数名を含め 70 数名の参加者のもとに活発な発表，討論が行われた。OBC に関しては，Nature 誌が本コンファレンス直後に News Article“Extinction meeting kicks oﬀ Japan's plans for networking (February 5，2004)”として取り上げるなど，国内外からの期待はきわめて大きい。平成 16 年 9 月には，第 2 回「地球圏微生物学 (Terra Microbiology)」，平成 18 年 3 月には第 3 回「絶滅の生物学 2（The Biology of Extinction 2）」，平成 18 年 9 月には第 4 回「地球圏微生物学 2」，平成 19 年 3 月には第 5 回「種分化と適応：モデル生物の生体ゲノミクスとその展望」が開催された。

−6−

−7−

自然科学研究機構組織図
自然科学研究機構
国 立 天 文 台

監

事

満木
野村

泰郎
智夫

機構長
選考会議

核融合科学研究所

教育研究評議会

所 長

機構長
志村

機構会議

令郎

基礎生物学研究所

長濱

生見
修
清孝
泰伸
宏樹

経営協議会

井上
本島
勝木
中村
石井

連携・広報企画運営戦略室

嘉孝

研究主幹（併）

生理学研究所理

清孝

副所長（併）

副機構長
観山
本島
岡田
岡田
中村

岡田

上野

直人

西村

幹夫

野田

昌晴

山森

哲雄

長濱

嘉孝

運営会議

事
明俊
修
元也
宏樹
紫郎

分子科学研究所

岡 崎３機 関岡崎共通研究施設（基礎生物学研究所関連）

基礎生物学研究所・生理学研究所共通施設
岡崎統合事務センター

−8−

研
細

胞

生

物

学

領

究
域

部

門

・

研

究

室

名誉教授

■ 高 次 細 胞 機 構 研 究 部 門■ 分 子 細 胞 生 物 学 研 究 部 門■ 細 胞 増 殖 研 究 部 門 ＊
■ 細
胞
構
造
研
究
室
■ 細 胞 社 会 学 研 究 室

生 物 学 研 究
生 物 学 研 究
形 成 研 究遺 伝 学 研 究
発 生 学 研 究
遺 伝 学 研

部
部
部
部
部
究

門
門
門
門
門
室

幹夫
良典
和弘
和男
義雄

長濱 嘉孝
諸橋憲一郎（九大）
上野 直人
小林
悟
高田 慎治
田中
実

発

生

生

物

学

領

域

■
■
■
■
■
■

生
性
形
発
分
生

神

経

生

物

学

領

域

■
■
■
■
■

統 合 神 経 生 物 学 研 究 部 門
脳 生 物 学 研 究 部 門
行 動 生 物 学 研 究 部 門 ＊神 経 生 理 学 研 究 室
神 経 生 化 学 研 究 室

野田
山森
森
渡辺
笹岡

進 化 多 様 性 生 物 学 領 域

■
■
■
■
■

分 子 遺 伝 学 研 究 部
ゲ ノ ム 動 態 研 究 部
生 物 進 化 研 究 部
構 造 多 様 性 研 究
バ イ オ リ ソ ー ス 研 究

飯田
滋
堀内
嵩
長谷部光泰
児玉 隆治
成瀬
清

環

境

生

物

学

領

域

■
■
■
■

分 子 環 境 生 物 学 研 究 部 門
植 物 発 生 遺 伝 学 研 究 部 門＊
光 情 報 研 究 部 門 ＊
光
環
境
学
研
究
室

理

論

生

物

学

領

域

■ 理
■ ゲ

イメージングサイエンス研 究 領 域

殖
差
態
生
子
殖

西村
大隅
酒巻
小川
濱田

門
門
門
室
室

望月 敦史
内山 郁夫

■ 発 生 ダ イ ナミクス 研 究 部 門＊
■ 時 空 間 制 御 研 究 室

宮脇 敦史
野中 茂紀

研

形 質 転 換 生 物 研 究 施 設
情報生物学研究センター
技術課

岡崎統合バイオサイエンスセンター

計 算 科 学 研 究 セ ン タ ー
動

物

実

験

セ

ン

タ

究

施

設

細
胞
器
官
培
養
室
人
工
気
象
室
実
験
圃
場
下 等 真 核 細 胞 培 養 室
大 型 ス ペ クト ロ グ ラ フ 室
電
子
計
算
機
室

■ 時 系 列 生 命 現 象 領 域Ⅰ・発 生 遺 伝■ 時 系 列 生 命 現 象 領 域Ⅱ・分 子 発 生■ 生 命 環 境 研 究 領 域Ⅰ・生 命 環 境■ 生 命 環 境 研 究 領 域 Ⅱ・植 物 発 生ーア イ ソト ー プ 実 験 セ ン タ ー

■ 分
■ 洗
■ 廃

棄

物

析
滌

処

理

室
室
室

泰泉
裕一
正三
正勝

論 生 物 学 研 究 部 門
ノ ム 情 報 研 究 室＊客 員 研 究 部 門

培 養 育 成 研 究 施 設

井口
塚谷
和田
渡辺

昌晴
哲雄
裕司
英治
俊邦

■ 電 子 顕 微 鏡 室■ 機 器 研 究 試 作 室

−9−

太田
岡田
江口
竹内
鈴木
毛利
勝木

行人
節人
吾朗
郁夫
義昭
秀雄
元也

名誉技官
服部

宏之

配

置

図
施
①

②
③
④
⑤
⑥
⑦

設
面積 (m²)
実験研究棟
11,077
A 大型スペクトログラフ室
B 動物実験センター ( 水生動物室 )形質統御実験棟
2,575
共通施設棟 Ⅰ
3,080
( アイソトープ実験センター，分析室，電子顕微鏡室 )共通施設棟Ⅱ612( 形質転換生物研究施設の一部，機器研究試作室 )動物実験センター ( 陸生動物室 )3,184
実験廃液処理施設−
実験圃場 ( 管理棟・温室 )
200

事務
センター棟

施
⑧
⑨
⑩

設
面積 (m²)
山手 1 号館 A
4,674( 動物実験センターの一部 , アイソトープ実験センターの一部 )山手 1 号館 B ( 形質転換生物研究施設 )2,303
山手 2 号館
8,453( 統合バイオサイエンスセンターの一部，計算科学研究センターの一部，生理学研究所の一部）

施
⑪

⑫
⑬
⑭
⑮

− 10 −

設
面積 (m²)
山手 3 号館
10,757( 基礎生物学研究所の一部 , 生理学研究所の一部 ,分子科学研究所の一部 , 統合バイオサイエンスセンターの一部 )山手 4 号館
3,813( 分子スケールナノサイエンスセンター )山手 5 号館 ( 核磁気共鳴装置による実験施設 )664
高圧配電施設440
実験排水処理施設
111

総合研究大学院大学
設立の目的
総合研究大学院大学は、全国の大学研究者の共同研究推進について中心的役割を果たしている大学共同利用機関との緊密な連携・協力の下に、その優れた人材と研究環境を基盤として博士課程の研究教育を行い、新しい学問分野を開拓すると共に、それぞれの専門分野において学術研究の新しい流れに先導的に対応することができる幅広い視野を持つ、
創造性豊かな研究者を養成することを目的とする。本学は、全国で初めての学部を持たない博士後期課程の大学院だけの大学として創設されたが、平成 16 年度に生命科学研究科に 5 年一貫制博士課程が先行導入され、平成 18 年度には
他 3 研究科（物理科学、高エネルギー加速器科学・複合科学研究科）にも続いて導入された。
基礎生物学専攻
基礎生物学研究所は、国立遺伝学研究所および生理学研究所と共に生命科学研究科を組織し、分子生物機構論専攻を担当してきたが、平成 17 年 4 月から基礎生物学専攻に名称変更した。本専攻は、分子生物学を基盤として動植物に関わる基本的、かつ高次な生物現象を分子レベルまで掘り下げて解析する高度な研究者の養成を行う。そのため生体物質の物理化学的解析手法や遺伝子操作を含む細胞工学・遺伝子工学的手法を総合して、細胞生物学、発生生物学、制御生
物学、形質発現学などにわたる高次な生物現象の解析を中心に高度な教育研究を行う。なお、本専攻を終了した者に授与する学位は博士で、付記する専攻分野は「理学」となる。ただし、基礎生物学に係る学術的分野を主な内容とする論文については、「学術」となる。
沿革
4 月 岡崎国立共同研究機構に総合研究大学院大学創設

1982（昭 57）年
6 月 国立大学共同利用機関所長懇談会が「国立大学共同利用機関における大学院の設置について」を要

準備室及び同創設準備委員会を設置
5 月 本学の設置を規定した「国立学校設置法の一部を望改正する法律（昭和 63 年法律第 67 号）
」が公布、
施行

1986（昭 61）年
4 月 国立大学共同利用機関所長懇談会が「大学院問題

9 月 総合研究大学院大学創設準備委員会が「総合研究に関するワーキング・グループ」で検基づき「総合研究大学院大学の基本構想について」を取りま大学院大学の創設準備について」を取りまとめ
10 月 総合研究大学院大学開学とめ

大学本部は東京工業大学長津田キャンパス内に設

岡崎国立共同研究機構に総合研究大学院創設準備

置調査室及び同創設準備調査委員会を設置

数物科学研究科• 統計科学専攻

1987（昭 62）年
3 月 総合研究大学院創設準備調査委員会が「総合研究• 加速器科学専攻• 放射光科学専攻 • 構造分子科学専攻

大学院の基本構想」を取りまとめ• 機能分子科学専攻

5 月 岡崎国立共同研究機構に総合研究大学院創設準備

生命科学研究科室及び同創設準備委員会を設置• 遺伝学専攻 • 分子生物機構論専攻

7 月 総合研究大学院創設準備委員会が「総合研究大学• 生理科学専攻

院大学（仮称）の創設準備について一中間まとめ(学生受入は平成元年 4 月)

一」を取りまとめ

初代学長に長倉三郎（理学博士）就任

1988（昭 63）年

1989（平元）年− 11 −

4 月 文化科学研究科（地域文化学専攻、比較文化学専

7 月 葉山キャンパスにおいて図書館棟（1,427 ㎡）着工攻）を設置
3 研究科学生受入

2002（平 14）年
2 月 図書館棟竣功

1991（平 3）年

4 月 数物科学研究科に情報学専攻設置、学生受入

4 月 教育研究交流センター設置

2003（平 15）年

1992（平 4）年
4 月 文化科学研究科に国際日本研究専攻、数物科学研

4 月 文化科学研究科に日本文学研究専攻、数物科学研
究科に宇宙科学専攻設置、学生受入

究科に天文科学専攻及び核融合科学専攻設置、学生受入

10 月 本学の国立大学法人への移行を規定した「国立大1993（平 5）年

学法人法（平成 15 年法律第 112 号）」が公布、施行（適用は平成 16 年 4 月 1 日）

4 月 数物科学研究科に極域科学専攻設置、学生受入
1994（平 6）年

2004（平 16）年

2 月 神奈川県の斡旋により、三浦郡葉山町に本部用地

4 月 国立大学法人総合研究大学院大学発足（27,000 ㎡）を㈱三井不動産から寄附により取学長に小平桂一（理学博士）就任

得

数物科学研究科を物理科学研究科（構造分子科学

3 月 葉山キャンパスにおいて本部共通棟（4,205 ㎡）

専攻、機能分子科学専攻、天文科学専攻、核融合

着工

科学専攻、宇宙科学専攻）、高エネルギー加速器

6 月 教育研究情報資料センター設置

科学研究科（加速器科学専攻、物質構造科学専攻、素粒子原子核専攻）、複合科学研究科（統計科学

1995（平 7）年
2 月 大学本部は葉山キャンパスに移転、本部共通棟竣

専攻、極域科学専攻、情報学専攻）の 3 研究科

功に改組、数物科学研究科を廃止

4 月 2 代学長に廣田榮治（理学博士）就任

生命科学研究科を博士後期課程から博士後期課程を併設した 5 年一貫性博士課程に改組、学生受1997（平 9）年
4 月 先導科学研究科（生命体科学専攻）を設置（学生入受入は平成 11 年 4 月）

教育研究交流センター及び教育研究情報資料セン
ターを統合し、葉山高等研究センターに改組

1998（平 10）年

4 月 先導科学研究科に光科学専攻設置（学生受入は平 2005（平 17）年
4 月 生命科学研究科分子生物機構論専攻を基礎生物学

成 11 年 4 月）

専攻に名称変更

数物科学研究科放射光科学専攻を物質構造科学専
攻に名称変更

2006（平 18）年

9 月 葉山キャンパスにおいて先導科学研究科棟

4 月 物理科学研究科、
高エネルギー加速器科学研究科、複合科学研究科を博士後期課程から博士後期課程（3,060 ㎡）着工を併設した 5 年一貫性博士課程に改組、学生受1999（平 11）年
4 月 文化科学研究科に日本歴史研究専攻、数物科学研
究科に素粒子原子核専攻設置、学生受入

先導科

学研究科学生受入
6 月 先導科学研究科棟竣功
2000（平 13）年
4 月 3 代学長に小平桂一（理学博士）就任
文化科学研究科にメディア社会文化専攻設置、学生受入− 12 −

入総合研究大学院大学組織図
研究科
教授会
専攻長会議
文化科学研究科
博士後期課程専

攻入学定員

地域文化学専攻 ［−］（3）
比較文化学専攻 ［−］（3）
国際日本研究専攻 ［−］
（3）

基盤機関

大学共同利用機関法人等

国立民族学博物館
人間文化研究機構

国際日本文化研究センター

日本歴史研究専攻 ［−］（3） 国立歴史民俗博物館
メディア社会文化専攻 ［−］（3）

メディア教育開発センター（独）メディア教育
開発センター

日本文学研究専攻 ［−］（3） 国文学研究資料館
教授会
専攻長会議

運営会議
学 長

天文科学専攻核融合科学専攻 ［2］（3）

核融合科学研究所

宇宙科学専攻宇宙科学研究本部 （独）宇宙航空研究
開発機構

［2］
（3）

［2］
（3）

教授会
専攻長会議

国立天文台

加速器科学専攻 ［2］（※）

加速器研究施設

高エネルギー加速器
科学研究科

物質構造科学専攻 ［3］（※）

物質構造科学研究所（※）
素粒子原子核専攻 ［4］素粒子原子核研究所

統計科学専攻［2］（3）

統計数理研究所

複合科学研究科

極域科学専攻［2］（1）

国立極地研究所

5 年一貫制博士課程・博士後期課程

情報学専攻

［4］
（6）

国立情報学研究所

遺伝学専攻

［3］
（6）

国立遺伝学研究所

生命科学研究科（6）
基礎生物学専攻 ［3］

基礎生物学研究所

5 年一貫制博士課程・博士後期課程生理科学専攻事

5 年一貫制博士課程・博士後期課程

監

事

教授会

学長補佐

分子科学研究所

5 年一貫制博士課程・博士後期課程理副学長

機能分子科学専攻 ［2］（3）

物理科学研究科

経営協議会
教育研究評議会

構造分子科学専攻 ［2］
（3）

専攻長会議

自然科学研究機構

高エネルギー
加速器研究機構

情報・システム
研究機構

教授会
専攻長会議

［3］
（6）

生理学研究所

教授会
専攻長会議
先導科学研究科
5 年一貫制博士課程・博士後期課程（5）
生命体科学専攻 ［−］
光科学専攻

附属図書館

［−］
（5）

上記18 の大学共同利用機関との緊密な連係・協力体制により教育研究を実施●［ ］は 5 年一貫制博士課程、（ ）は博
士後期課程の入学定員を示す。

葉山高等研究センター
事務局− 13 −

予算の推移( 単位：千円 )

区分

人件費

物件費

計

平成 9 年度

7 05 ,3 7 8

820 , 206

1,525,584

平成 10 年度

7 1 6 ,1 5 9

9 27, 0 08

1,643,167

平成 11 年度

7 58 ,7 5 3

1, 074, 543

1,833,296

平成 12 年度

6 8 1, 2 9 0

8 8 9,0 00

1, 570,290

平成 13 年度

71 3 ,2 3 2

1,1 1 9, 5 57

1, 832, 789

平成 14 年度

6 45 ,1 2 6

88 8 ,904

1,534, 030

平成 15 年度

6 6 1 ,4 7 4834 , 445

1,495,919

平成 16 年度

79 3, 75 0797, 773

1,591,523

運営交付金
区分（＊）

外部資金
計

科学研究費補
助金

その他の
外部資金

計

人件費

物件費

施設費

平成 17 年度

807,534

819,038

1,657,171

3,283,743

695,600

329,980

1,025,580

平成 18 年度

857,827

845,637

3,339

1,706,803

523,840

286,438

810,278

平成 19 年度

863,017875,702564,592

2,303,311

759,260

361,607

1,120,867

定員の推移

19.4.1

区分所長

教授

助教授（†） 助手（†）

小計

技官 ( ＊ )計

平成 9 年度

1

11
(6)

12
(6)

37

61
(12)

32

93
(12)

平成 10 年度

1

11
(6)

12
(6)

37

61
(12)

31

92
(12)

平成 11 年度

1

13
(7)

16
(7)

40

70
(14)

33

103
(14)

平成 12 年度

1

14
(7)

15
(6)

36

66
(13)

32

98
(13)

平成 13 年度

1

15
(7)

17
(6)

35

68
(13)

31

99
(13)

平成 14 年度

1

15
(7)

19
(6)

35

70
(13)

29

99
(13)

平成 15 年度

1

15
(7)

19
(6)

35

70
(13)

28

98
(13)

平成 16 年度

1

14
(5)

15
(3)

35

65
(8)

27

92
(8)

平成 17 年度

1

13
(4)

14
(3)

32

60
(7)

27

87
(7)

平成 18 年度

1

13
(6)

14
(3)

31

59
(9)

26

85
(9)

平成 19 年度

1

12
(6)

12
(3)

31

56
(9)

26

82
(9)

（ ）内は客員で，外数
平成 12 年度以降は，基礎生物学研究所関連の岡崎共通研究施設定員を含む。ただし，平成 16 年度の法人化以降は，現員（†）平成 19 年度からは，助教授は准教授に，助手は助教に変更（＊）平成 16 年度からは，技官の名称は技術職員に変更− 14 −

１．教員外部評価

aª¢h©®\  vMÂË+ u   v+ -   X v     (   9       M Â  [ v ©®j : k ·  Y Û    Y  J    Y Ü  n    d _ ?
©®·FÙ  v Ó  d Ð Ã G Ü    u ?-Z#  Y*dÐÃG-×')iÛ]vAÕÊB]ÊBAÕ©®

N-ÃGnÇ"X%{©®

  v Ó  © ® ¼V­=

~ ¾ &  Á -      Û © ®  =  Ã G Ü © ®   ¼ , +   * © ® - Ý Ü² ¹ ¢  h Þ Ü§ ¢ ¢  h ß Ü¢  7¡ c ¢  h à Ü« ´ ¢  h á ÜÍ O e  } Ø`K

 +  +/683  ?©®·Û  Yd_?ÜÃG-FÙ
dÐÃGg]Ý Ü² ¹ ¢  h Ø `â (%$/Û *&!"!''!,)%0!,-%.2 Üs  Ö Û r
q ¨ ¢  ¬ h µ W © ®  Ü 9 Ñ  x Û  > f h Ü Þ Ü § ¢ ¢  h Ø ` â  %$,  !$,%)#!,Û )%0!,-%.2 *" !1-  Ü  ¤ Q U
Û f Ô f h Ü Ú s  R Û Y T p f h Ü ß Ü¢ 7¡ c ¢  h Ø `â !.!,**+()Û )%0!,-%.2*"/!!)-')  /-.,'%Ü  H ± Û Ì f h Ü D » º  Û  P f h Ü à Ü « ´ ¢  h Ø ` â  %' ) !'Û *''/( )-.%./.! ,!#*) !'.$  %!)!
)%0!,-%.2  Ü o t Î x Û

O h © ®  Ü »   ¸ Û Y T p f h YÄÜá Ü Í O e  } Ø ` â  !*,#!*/+') Û 1')&)-.%./.!!,()2Ü  rw Ï Û f Ô f h Y Ä   Ü « Æ  y Û  > f h Ü 
ÃGV/683  Ó,*×')¼,+<$©®  v Ó i=IlSV]©®NÛ©®Il½¥¶501hCN¯Ü-"$ºÈ-aª¢h©®½À
v b ¯   %  Ã G g ]  Ì @   ×         ]  +  +©®Il     0 4 . 2 ¯ - E £     Ó !  Å     z  Ã G g ]É^  ]  × Ò L  Ò ³ ; z © ® iV­=ÃGg]

É ¦ | ° - ¼   ×  ³ ; z Ã G g ]   V © ® j  Â -¿m

− 17 −

− 18 −

/.%',

    +" & !#).
-

(
* $!#".
-




      0 − 19 −

7!
A'24&%/1<=%A>54BB>A "8:8> #8B78<DA0 70B 144= F>A:8=6 >= 18>64=4B8B 0=3 5D=2C8>=0;
>A60=8I0C8>=38554A4=C80C8>=>5 ?;0=C >A60=4;;4B F8C7 0 ?0AC82D;0A 5>2DB >= E02D>;4B ' 1>384B
0=3?4A>G8B><4B)7402784E4<4=CB>578B6A>D?0A4<>BC?A><8=4=C8=C74584;3>5?4A>G8B><4
18>64=4B8BF78278B=>F2>;;01>A0C43F8C7C74H>D=60BB>280C4?A>54BB>A"0:>C>0H0B780=3
8B C74A45>A4 2><<4=C43 8= <>A4 34C08; 8= C74 =4GC B42C8>= )74 BCD384B >= E02D>;4B 0=3 '
1>384B0A48=2>;;01>A0C8>=F8C7%A>54BB>A:D:>0A0#8B78<DA0F7>DB43C>14C740BB>280C4
?A>54BB>A>5C78B6A>D?0=3=>F70B4BC01;8B74374A>F=6A>D?8= H>C>*=8E4AB8CH A845;H#8B78<DA0LB6A>D?38B2>E4A430>;688=34?4=34=CCA0=B?>AC?0C7F0H5>A0B4C>5B443
BC>A064?A>C48=BF78278BD=8@D4C>C74?;0=C:8=63><)74H70E4834=C85843<0=H2><?>=4=CB
8=E>;E43 8= CA0=B?>AC 0=3 ?A>24BB8=6 >5 C74B4 ?A>C48=B 8=2;D38=6 E02D>;0A B>AC8=6 A424?C>AB+('0=3E02D>;0A?A>24BB8=64=IH<4B+%  +%CDA=43>DCC>?>BB4BB020B?0B402C8E8CH
148=68=E>;E438=?A>6A0<<4324;;340C7F7827F0BC7458ABC<>;42D;0A834=C85820C8>=8=?;0=CB
)74H0;B>5>D=3=>E4;BCAD2CDA4B34A8E435A><C744=3>?;0B<82A4C82D;D<0=3=0<43C74<'
1>384B 4=4B 8=E>;E43 8= C74 5>A<0C8>= >5 ' 1>384B 0A4 =>F 148=6 834=C85843 0=3 BCD3843
#8B78<DA0LB F>A: >= ?4A>G8B><4B 8B >DCBC0=38=6 0=3 70B 0;A403H A4248E43 F>A;3F834
0??A4280C8>= ">;42D;0A <4270=8B<B >5 18>64=4B8B CA0=B8C8>= 3DA8=6 ?;0=C 34E4;>?<4=C 0=3
C748AA46D;0C8>=B70E4144=4GC4=B8E4;HBCD3843)78B6A>D?70B0;B>4GC4=3430A4B40A2702C8E8CH
>=<>;42D;0A270?4A>=4B0=38B2DAA4=C;HBCD3H8=65D=2C8>=B>5B? )>BD<<0A8I4 #8B78<DA0LB 6A>D?70B <0340=32>=C8=D4BC><0:4 6A40C 02784E4<4=CB8= C74
584;3 >5 ?;0=C >A60=4;;4B F7827 0A4 >5 C>? @D0;8CH )74H 0A4 =>F CAH8=6 C> 8=2>A?>A0C4 =4F
<4C7>3>;>684B BD27 0B ;8E4 8<068=6 0=3 ><82B A4B40A27 F7827 F8;; 14 E4AH ?A><8B8=6 8= C745DCDA4


ȰöǦȱ

ǚŧ ĬčŗőJŮƉIfhIŴǊƛƶƿäȳÏäI bfrdqsGȚ7B
Ơƨ7B0B-Y&DY]3Ƃǉ&' }a&fiqw ^ȐƇƛGǯNB*Z'ŗőIƠƨk IŰƾJ&fiqw I bfrdqsIÏȑCűS
BƜǟP71&5IÏȑIƠƨJ&ƎþCJǑ*ũ ǬÌŗőDÊð7Bǖ][B*Z
IC&WYǩƴGJ&ŶIujqCůǣ9Z'ƂǉD ' }aGȚ9ZƠƨJ&ǚŧ*15DIÊðƠƨGWZTIC)Z'ĴĐJ.ABJ&5Ik IÌŗőC
)@=/&ƎþCJ&«ȍČĖGǎǸIƠƨě^¶@B*Z'ưƅGǽNZD&ǚŧk J&¡ȃIƦĔǳǓxjǶ^ǻǿ9ZorµȤºĕƛFǻǿƷǷ^ƚǜ7='5[J&ŮƉƕG jFTIC)Z'ĴXJ&Ƃǉǻ− 20 −ǿux +('UƂǉuqkȎƳ+%^òR&ƦĔǳǓxjǶIǻǿ
DÍƏGȚ¥7B*Zċ1In ~^ðę7='+% GJ&kƴǉŸGȚ¥7B*Z 20B?0B4 ƀŀ/)Z5D/].@='5[J&ŮƉC 20B?0B4 ųIÏĔ^ŠÑGƚǜ7=TIC)@='ĴXJP=&ĢǉµƔŨIśǝŲȂ^ǜA3&' }aDñ¯3='' }aIıŅGȚ¥7B*ZȊ³Ĕ/Ǝþðę6[&Ơƨ/ȄSX
[B*Z'fiqw GȚ9ZǚŧIƠƨJ&ÂÎ7=TIC&¦ƕƛFǵǴ^9CGķB*Z' bfrdqs&ŮƉƚƑ§I~rqFXLG<[XIÕĸIÏĔŴĮGA*BĭƮFƠƨ/ȄSX[B0B*Z'5Ik JP=&Ơƨƀá^ÏĔqGĭ4B-Y&Ǝþ B? IŴǊGA*BǯNB*Z'±¢PDSZD&ǚŧk J&ŮƉfhIȨĀCÀČFŰƾ^)4&ƎþCTȄSAA)Y&5[J~{IƠƨC)Z'ƎþCJ&bb rkž
U ><82B ƠƨFEIś=FƠƨžTìYǼT+D7B-Y&5[XJ­ĵűSBŢţC
)ZDľ][Z'24'6G
  ('')"($&''+, %*'$"(  B0:0 " .0<030 # 8C010H0B78 " (4C>6D278 . )BD64:8 ' >=3> " 0=3
#8B78<DA0" 2#2;>=8=60=338554A4=C80;64=44G?A4BB8>=>5C7A4420C0;0B4B8=
?D<?:8=%;0=C">;8>;   0C0=>  (78<030 ) 8A08F0 # #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    
A0?83 8=2A40B4 8= C74 ;4E4; >5 18=38=6 ?A>C48= 8% 8B 022><?0=843 1H BH=C74B8B 0=3
346A030C8>=>5BC>A064?A>C48=B8=?D<?:8=2>CH;43>=B%;0=C4;;%7HB8>;   
 =>D4  ,030 . #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    4C4A>;>6>DB
4G?A4BB8>= 0=3 BD124;;D;0A ;>20;8I0C8>= >5 ?D<?:8= B443 C>=>?;0BC 8=CA8=B82 )% 8= H40BC
24;;B%;0=C4;;%7HB8>;      "0=>(0H0B78" >=3>"0=3#8B78<DA0" H3A>GH?HADE0C4A43D2C0B4
F8C7020A1>GHC4A<8=0;C0A64C8=6B86=0;C><82A>1>384B8B4G?A4BB438=, &"*+-&-%;0=C4;;%7HB8>;     8A08F0 # >=3> " #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    = 0B?0AC82
?A>C48=0B4 8B 8=E>;E43 8= C74 1A40:3>F= >5 ?>;H?4?C834B >5 BC>A064 ?A>C48=B 8=
?A>C48=BC>A064E02D>;4B>5?;0=CBDA8>274<   0H0B78 " >:8 " >=3> " 0=3 #8B78<DA0 "   70=64B 8= C0A64C8=6
4558284=284B >5 ?A>C48=B C> ?;0=C <82A>1>384B 20DB43 1H 0<8=> 0283 BD1BC8CDC8>= 8= C74
20A1>GHC4A<8=0;CA8?4?C834%;0=C4;;%7HB8>;   "0=> ( .0<06D278  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "   (CA><0; 0=3C7H;0:>831>D=3 0B2>A10C4 ?4A>G830B4B 0A4 ?A>3D243 1H 0;C4A=0C8E4 B?;828=6 8= ?D<?:8=(!4CC   
 "8=0<8.)0:0> 0=05D68)"8DA0  >=3> 0A0#8B78<DA0#8B78<DA0− 21 −

"0=3"0CBD10A0 6;D2>B830B48=C74=386>?;0=C8=CA024;;D;0A ;>20;8I0C8>=
0=3C8BBD4B?4285824G?A4BB8>=8=;40E4B%;0=C4;;%7HB8>;     8A08F0 # #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    G?A4BB8>= 0=3 02C8E0C8>= >5
C74E02D>;0A?A>24BB8=64=IH<48="$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&%;0=C  
 #88#.0<06D278 0=3#8B78<DA0" 70=64B8=20A1>7H3A0C40=3A81D;>B4
18B?7>B?70C420A1>GH;0B42>=C4=CB8=?4027;40E4B05C4A0??;820C8>=B>538554A4=C0<>D=CB>5
=8CA>64=54AC8;8I4A0?(>2>AC(28   
 (0C> "  #0:0<DA0 # $7BD<8 . >D278  >=3> " 0A0#8B78<DA0 #8B78<DA0 " 0=3 ,030 .   )74 1! 4=2>34B 0 BH=C0G8=A4;0C43 <>;42D;4
8<?;820C43 8= C74 E02D>;0A 0BB4<1;H 8= /"#)%-.0)0 1("*)","  8>; 74<      #>ID4".0<030 #0:0<DA0) D1> >=3>"0=3#8B78<DA0" 
G?A4BB8>=>50E02D>;0A?A>C48=+% 8=0=C7>2H0=8=?A>3D28=624;;B>5BF44C?>C0C>8=
BDB?4=B8>=2D;CDA4%;0=C%7HB8>;    
 (78<030) DA>H0=068" #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    ?D<?:8= :0 <4<1A0=4 ?A>C48= >5 ?A42DAB>A 022D<D;0C8=6 E4B82;4B 70B 270A02C4A8BC82B 5>A 0
E02D>;0AB>AC8=6A424?C>A%;0=C4;;%7HB8>;  0C>  )0:430.>B78:0F0 . 0H0B78 " >=3> " 0A0#8B78<DA0  0=3
#8B78<DA0" ;H>GHB><0;<0;0C4347H3A>64=0B48=?D<?:8=2;>=8=6>502#
0=35D=2C8>=0;0=0;HB8B>58CB?A4B4@D4=24%;0=C4;;%7HB8>;   0H0B78 " )>A8H0<0
>=3> " 0=3 #8B78<DA0 "  
 827;>A>?74=>GH1DCHA82 0283A4B8BC0=C <DC0=CB >5 /"#)%-.0)0 70E4 34542CB >=
6;H>GHB><0;>G830C8>=%;0=C4;;    0H0B78  4 4;;8B ! .0<06D278  0C>  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  ">;42D;0A 270A02C4A8I0C8>= >5 0 6;H>GHB><0; ;>=62708= 02H;> >G830B4 C70C 8B
BH=C74B8I43 0B 0 ?A42DAB>A >5 78674A <>;42D;0A <0BB 8= ?D<?:8=  8>; 74<   
 0A0#8B78<DA0  (78<030 . 0C0=>  )0:4D278 . 0=3 #8B78<DA0 "  
)A0=B?>AC >5 BC>A064 ?A>C48=B C> ?A>C48=BC>A064 E02D>;4B 8B <4380C43 1H ;0A64
?A42DAB>A022D<D;0C8=6E4B82;4B%;0=C4;;  
 .0<030  (78<030 ) >=3> " #8B78<DA0 " 0=3  0A0#8B78<DA0   
"D;C8?;45D=2C8>=0;?A>C48=B0A4?A>3D2431H2;40E8=6B=;=1>=3B>50B8=6;4?A42DAB>A?A>C48=1HE02D>;0A?A>24BB8=64=IH<48>;74<      0H0B78 " )>A8H0<0  >=3> " 0A0#8B78<DA0  0=3 #8B78<DA0 "  
=3D2C8>=>5?A42DAB>A022D<D;0C8=6E4B82;4B1H4G?A4BB8>=>5278<4A8264=4B2>=B8BC8=6>5
?D<?:8= ( 0;1D<8= 0=3 ?7>B?78=>C7A828= 024CH;CA0=B54A0B4 %;0=C 4;; %7HB8>;     "0=> ( 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "   !867C A46D;0C4B 0;C4A=0C8E4 B?;828=6 >5
7H3A>GH?HADE0C4A43D2C0B48=?D<?:8=%;0=C   >D<>C>.(78<030) >=3>")0:0>)(78<>=8B78.0A0#8B78<DA00=3
#8B78<DA0 "   7;>A>?;0BC ?=  5>A<B 0 C4CA0<4A82 BCAD2CDA4 8= /"#)%-.0)0
1("*)","%;0=C    8A08F0##8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0 +02D>;0A?A>24BB8=64=IH<48B

− 22 −

02C8E0C43 B4;520C0;HC820;;H 1H B4@D4=C80; A4<>E0; >5 C74 C4A<8=0; 0=3 #C4A<8=0;
?A>?4?C834B(!4CC  0H0B7844;;8B!8DA;8 >=3>"0H0B78"0=3#8B78<DA0" 
=>E4;>G830B4C70C20C0;HI4B>G830C8>=>5B7>AC2708=02H;>8=?;0=C?4A>G8B><4B 8>;74<     
 0C>  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "   $;86><4A82 ?A>C48=B 2>=C08=8=6
#C4A<8=0;C0A64C8=6B86=0;B0A48<?>AC438=C>?4A>G8B><4B8=CA0=B64=82, &"*+-&-%;0=C4;;%7HB8>;  
 8=>B78C0).0<030 8A08F0# >=3>"#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0  +02D>;0A ?A>24BB8=6 4=IH<4 8B D?A46D;0C43 8= C74 ;HC82 E02D>;4B >5 E464C0C8E4
C8BBD4B3DA8=6B4=4B24=240=3D=34AE0A8>DBBCA4BB432>=38C8>=B%;0=C  
 "8H068B78<0(C>7')>30  DA>8F0#8B78<DA0"0=3 DA>8F0) 
"82A>1>3H ?A>;854A0C8>= 0=3 B46A460C8>= 2H2;4 8= C74 B8=6;4 <82A>1>3H0;602)&"&*-!%23*)(#,*'#%;0=C0    4 4;;8B ! 8D=C8=8 % 0H0B78  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  
%DA85820C8>=0=3 270A02C4A8I0C8>=>5 ?D<?:8= ;>=62708= 02H;> >G830B4 %7HB8>; %;0=C     )0:4<>C>0H0B78">:4##8B78<DA0"0=3 0F0:8C0  ">;42D;0A
2;>=8=6>503454=B4A4B?>=B4A4;0C432HC>27A><4%  64=45A><C>1022>DB8=605D=60;
4;828C>A%;0=C4;;%7HB8>;  ;8  #88 # .0<06D278  0=3 #8B78<DA0 "   !4E4;B >5 =>=BCAD2CDA0;
20A1>7H3A0C48=;40E4B0=3A>>CB0=3B><4270A02C4A8BC82B>527;>A>?;0BCB05C4A0??;820C8>=
>5 38554A4=C 0<>D=CB >5 =8CA>64= 54AC8;8I4A C> ?4027 B443;8=6B  0? (>2 >AC (28    "8=0<8.#8B78<DA0$0A0#8B78<DA0#8B78<DA0"0=3"0CBD10A0 
)8BBD40=38=CA024;;D;0A;>20;8I0C8>=>58=3820=0=3C74?DA85820C8>=0=3270A02C4A8I0C8>=>5
8=3820=BH=C70B45A><=386>?;0=CB%;0=C4;;%7HB8>;    )0:4<>C>0H0B78">:4##8B78<DA0"0=3 0F0:8C0 B>;0C8>=>5
64=4 5>A ' 0= 4;828C>A 8=3D281;4 A424?C>A ;8:4 ?A>C48= 5A>< C>1022> 1H 38554A4=C80;
38B?;0H%;0=C4;;%7HB8>;     44;;8B!>=I0;8(;?80H0B780H0B78"0=3#8B78<DA0"%DA85820C8>=0=3270A02C4A8I0C8>=>50=>E4;?D<?:8=B7>AC2708=02H;> >G830B4F7827
BCAD2CDA4A4B4<1;4B02H;>347H3A>64=0B4%;0=C%7HB8>;  "8CBD70B78#)(78<030)"0=>(#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0

70A02C4A8I0C8>=>5>A60=4;;4B8=C74E02D>;0AB>AC8=6?0C7F0H1HE8BD0;8I0C8>=F8C7%8=
C>1022>. 24;;B%;0=C4;;%7HB8>;   0H0B78 " #8C>  )>A8H0<0 0C>  >=3> " .0<0H0 ) 0=3 #8B78<DA0 "C%4G <08=C08=B?4A>G8B><0;5D=2C8>=B1H34C4A<8=8=6?A>C48=C0A64C8=6C>C7A44
:8=3B>5?;0=C?4A>G8B><4B"$  
 .0<06D278  0=3 #8B78<DA0 "  '43D2C8>= C> 14;>F C7A4B7>;3 ;4E4;B >5
6;H2>;0C4 >G830B4 02C8E8C84B 8= CA0=B64=82 C>1022> 4=70=24B ?7>C>8=7818C8>= 3DA8=6
8AA0380C8>=%;0=C4;;%7HB8>;   -D,">A8H0 .0<030 #8B78<DA0"(78>8A8 >98<0"0=3#>ID4"− 23 −

 4C42C8>= 0=3 270A02C4A8I0C8>= >5 0 :0 ?4?C834 8= C4A<8=0; A468>= >5 0
:0E02D>;0A?A>C48=+% ?A42DAB>A8=0=C7>2H0=8=?A>3D28=6BF44C ?>C0C>24;;B8=
BDB?4=B8>=2D;CDA4%;0=C(28  
 #8C>  .0<06D278  >=3> " 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " 
 %D<?:8=
?4A>G8B><0; 0B2>A10C4 ?4A>G830B4 8B ;>20;8I43 >= ?4A>G8B><0; <4<1A0=4B 0=3 D=:=>F=<4<1A0=>DBBCAD2CDA4B%;0=C4;;%7HB8>;    0H0B78 . 0H0B78 " 0H0B78  0A0#8B78<DA0  0=3 #8B78<DA0 " 8A42C 8=C4A02C8>= 14CF44= 6;H>GHB><4B 0=3 ;8?83 1>384B 8= 4C8>;0C43 2>CH;43>=B >5
, &"*+-&-.%'&)+#"<DC0=C%A>C>?;0B<0     D:0>.0H0B78."0=>(0H0B78"0=3#8B78<DA0"4E4;>?<4=C0;
0=0;HB8B >5 0 ?DC0C8E4 )%% 20AA84A ?A>C48= ;>20;8I43 >= 6;H>GHB><0; <4<1A0=4B
3DA8=6C74?4A>G8B><4CA0=B8C8>=8=?D<?:8=%;0=C4;;%7HB8>;   
"8=0<8:0F0))>H>>:0 $:0<>C>)0A0#8B78<DA00=3#8B78<DA0"
46A030C8>= >5 A81D;>B4 18B?7>B?70C4 20A1>GH;0B4>GH64=0B4 1H E02D>;0A 4=IH<4B >5
B4=4B28=6 A4=27 140= ;40E4B <<D=>2HC>274<820; 0=3 D;CA0BCAD2CDA0; >1B4AE0C8>=B
%A>C>?;0B<0   
 >D<>C>  (78<030 ) >=3> " 0A0#8B78<DA0  0=3 #8B78<DA0 " 7;>A>?;0BCB 70E4 0 =>E4; ?=  8= 0338C8>= C> ?=  0B 2>270?4A>=8=B 8=
, &"*+-&-.%'&)8>;74<    
 "8CBD70B78#0H0B78. >D<>C>.(78<030)D:0B0F0:030)#8B78<DA0" 0=3 0A0#8B78<DA0    =>E4; <4<1A0=4 ?A>C48= >5 ?A>C48= 1>384B C70C 8B
CA0=B?>AC43C>?A>C48=BC>A064 E02D>;4BE80?A42DAB>A022D<D;0C8=6E4B82;4B%;0=C4;;    0H0B78..0<030 (78<030)"0CBDB78<0'#8B78I0F0# #8B78<DA0"
0=3 0A0#8B78<DA0    ?A>C48=0B4BC>A8=6 1>3H C70C ?A4?0A4B 5>A 24;; 340C7 >A
BCA4BB4B8=C744?834A<0;24;;B>5, &"*+-&-%;0=C4;;%7HB8>;  
 .0<030  "0CBDB78<0 ' #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    D=8@D4
2HBC48=4?A>C40B4F8C706A0=D;8=3><08=C70CB;>F;H<0CDA4B8=C74E02D>;4B>5B4=4B28=6
, &"*+-&-;40E4B%;0=C%7HB8>;      )0=0:0  $=>D278  >=3> " 0A0#8B78<DA0  #8B78<DA0 " "027830 0=3"027830.
BD1C8;8B8=;8:4B4A8=4?A>C40B48BA4@D8A435>A4?834A<0;BDA5024
5>A<0C8>=8= , &"*+-&-4<1AH>B0=39DE4=8;4?;0=CB4E4;>?<4=C    
 -D,">A8C0 .0<030  >=3>"#8B78<DA0"(78>8A8 >98<0"0=3
#>ID4 "  G?A4BB8>= 0=3 ;>20;8I0C8>= >5 0 :0 E02D>;0A ?A>C48= +% ?A42DAB>A 8=  0=C7>2H0=8=?A>3D28=6 BF44C ?>C0C> 24;;B 8= BDB?4=B8>= 2D;CDA4 %;0=C
8>C427=>;   0H0B78 " #8C>  )0:48>B78 ' .068 " >=3> " (D4=060  .0<0H0 )
0=3 #8B78<DA0 " 
 %43 ? 8B 0 ?4A>G8B><0; )%18=38=6 20BB4C4 CA0=B?>AC4A C70C
<867CBD??;HBD1BCA0C45>A50CCH0283>G830C8>=%;0=C4;;%7HB8>;    DA>H0=068 " #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    2C8E0C8>= >5
A0183>?B8B E02D>;0A ?A>24BB8=6 4=IH<4 1H B4;520C0;HC82 A4<>E0; >5 0= 0DC>8=7818C>AH
3><08=>5C74C4A<8=0;?A>?4?C834%;0=C4;;%7HB8>;   
 8<DA0."0CBD=>()BDADB0:8( 8<DA0"0A0#8B78<DA00=3#8B78<DA0"− 24 −

(D124;;D;0A;>20;8I0C8>=>54=3>1#024CH;6;D2>B0<8=830B40=37867<0==>B4CH?4
5A44#6;H20=B8=?;0=C24;;8>278<8>?7HB2C0    ,0C0=014(78<030) DA>H0=068"#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0

0;28D<<4380C43 0BB>280C8>= >5 0 ?DC0C8E4 E02D>;0A B>AC8=6 A424?C>A %+  F8C7 0
?A>?4?C834>5 (0;1D<8=8>;74<     "0=> ( #0:0<>A8  0H0B78 " 0C>  >=3> " 0=3 #8B78<DA0 " 8BCA81DC8>=0=3270A02C4A8I0C8>=>5?4A>G8B><4B8=, &"*+-&-1HE8BD0;8I0C8>=F8C7%
H=0<82<>A?7>;>6H0=302C8=34?4=34=C<>E4<4=C%;0=C4;;%7HB8>;   #8C> 0H0B78"0=3#8B78<DA0"8A42C8=C4A02C8>=0=334C4A<8=0C8>= >5
18=38=6 3><08=B 0<>=6 ?4A>G8B><0; 8<?>AC 502C>AB 8= , &"*+-&- .%'&) %;0=C 4;;
%7HB8>;     D:0>.0H0B78"0=3#8B78<DA0"%A>C4><820=0;HB8B>5;405?4A>G8B><4B
8=6A44=8=62>CH;43>=B>5, &"*+-&-.%'&)%;0=C4;;%7HB8>;   (78<030),0C0=014)0<DA0 0H0B78.#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0   E02D>;0AB>AC8=6 A424?C>A >= C74 <4<1A0=4 >5 C74 % E4B82;4B C70C
022D<D;0C4?A42DAB>AB>5B443BC>A064?A>C48=B%;0=C4;;%7HB8>;    "0B4A % 2:4A<0=  +083H0=0C70= ' 08A108A=  D1> " .0<060<8 "
.0<06D278 #8B78<DA0"*>ID<8#'>14ACB>=,(DBB<0="0=3(27A>434A
  ;C4A43 B7>>CA>>C #0 38BCA81DC8>= 0=3 185DA20C8=6 B0;C B4=B8C8E8CH 8=
, &"*+-&- 1H 64=4C82 38BAD?C8>= >5 C74 #0 CA0=B?>AC4A . ( !4CC   0H0B7844;;8B! 0C>0H0B78.#8C> 0H0B78"0A0#8B78<DA0
0=3 #8B78<DA0 "  ">;42D;0A 270A02C4A8I0C8>= >5 0= A0183>?B8B 02H;>
BH=C74C0B4;>20;8I43>=6;H>GHB><0;<4<1A0=4B%;0=C%7HB8>;
 0<860:8"0=>()4A0D278 #8B78.)027814 8=>B78C0. >=3>"#8C>
 0H0B78 " #8B78<DA0 " 0=3 B0:0 "  34=C85820C8>= >5 ?4A>G8B><0;
C0A64C8=6B86=0;>5?D<?:8=20C0;0B40=3C7418=38=60=0;HB8BF8C7%)( A424?C>A%;0=C     =>E4;
 "0CBDB78<0 ' >=3> " #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0  
'34A8E432><?0AC<4=CC74'1>3HB4;42C8E4;H022D<D;0C4B06;D2>B830B4F8C70='A4C4=C8>=B86=0;8=, &"*+-&-%;0=C    $=>  >=3>"$B05D=4)"8H0C0:4 =D8 8C0>:0(#8B78<DA0"0=3
#0:0=>.
%A4B4=24>56;H>GH;0C42H2;44=IH<4B8=C74<8C>27>=3A80>5/$'#)
$,!&'&-D:0AH>"82A>18>;    DA8BD"">A8C0" 0B78F0H0<0..>:>C0(0H0B78(0:08.$7:D<0(#8B78<DA0 " 0=3 <0=0:0 )  G8BC4=24 >5 20C0;0B4;4BB ?4A>G8B><4B 8= (5 
8=B42C24;;B8>274<8>?7HB'4B><<D=     (78A070<0#>30 .0<0<>C>(D6870A0 0B78<>C>#B0=>"#8B78<DA0" 0=3 0A0#8B78<DA0   8>BH=C74C82 ?A>24BB8=6 >5 20C74?B8=B 0=3 ;HB>B><0;
346A030C8>=8=0B?0A068=H;4=3>?4?C830B43458284=C<8248>;74<    "0CBDB78<0 ' 0H0B78 . .0<030  (78<030 ) #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0
)74'1>3H0=>E4;4=3>?;0B<82A4C82D;D<34A8E43BCAD2CDA4
8=, &"*+-&-%;0=C4;;%7HB8>;  

− 25 −  )0<DA0  (78<030 ) $=>  )0=0:0 . #060C0=8  860B78 ( ,0C0=014 "#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0
,7H6A44=5;D>A4B24=C5DB8>=?A>C48=B70E4
=>C144=>1B4AE438=C74E02D>;4B>578674A?;0=C%;0=C   (78<030).0<030  0C0>:0"#0:0D=4( >D<>C>. DA>H0=068")010C0( 0C> ) (78=>I0:8  (4:8 " >10H0B78 " >=3> " #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0
+02D>;0A?A>24BB8=64=IH<4B0A4A4@D8A435>A?A>?4A?A>24BB8=6
>5B443BC>A064?A>C48=B8=, &"*+-&-.%'&)8>;74<  $:0<>C>)(78<030)0A0#8B78<DA0#8B78<DA0"0=3"8=0<8:0F0)

C4A<8=0; !B4@D4=24>50 !C08;432HBC48=4?A>C40B4BD;57H3AH;4=3>?4?C830B4
8B 8=E>;E43 8= 5>A<0C8>= >5 ! E4B82;4 0=3 8= 4558284=C E02D>;0A CA0=B?>AC >5
BD;57H3AH;4=3>?4?C830B4%;0=C%7HB8>;     D:0>.0H0B78"0A0#8B78<DA00=3#8B78<DA0"#>E4;6;H>GHB><0;
?A>C48= :8=0B4 %  834=C85843 1H ?A>C4><82 0=0;HB8B >5 6;H>GHB><4B 8= 4C8>;0C43
2>CH;43>=B>5, &"*+-&-.%'&)%;0=C4;;%7HB8>;  .0<0<>C> . #8B78<DA0 " 0A0#8B78<DA0  0=3 #>6D278 )  470E8>A >5
E02D>;4B 3DA8=6 ?>;;4= 34E4;>?<4=C 0=3 <0CDA0C8>= 8= , &"*+-&- .%'&) %;0=C 4;;
%7HB8>;    (78<030 ) D98  >=3> " #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0   
E02D>;0A B>AC8=6 A424?C>A 5>A B443 BC>A064 ?A>C48=B 8= , &"*+-&- .%'&) %A>2 #0C;
203(28*(    0<030 ) #8C>  0H0B78  "0=> ( 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " D=2C8>=0; 38554A4=C80C8>= >5 ?4A>G8B><4B A4E40;43 1H 4G?A4BB8>= ?A>58;4B >5 ?4A>G8B><0;
64=4B8=, &"*+-&-.%'&)%;0=C4;;%7HB8>;     ,0C0=014(78<030()0<DA0 "0CBDB78<0' >D<>C>.#8B78<DA0"0=3 
0A0#8B78<DA0
=';>20;8I435>A<>5%+ 0B443B?428582E02D>;0AB>AC8=6
A424?C>A 8=C4A54A4B C74 CA0=B?>AC >5 0= #%'2>=C08=8=6 ?A>C48=0B4 8= , &"*+-&- ;40E4B
%;0=C4;;%7HB8>;    .0<030 #8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0
)74B;>FF>D=3A4B?>=B4>5+%8BA46D;0C431H4=3>64=>DBB0;82H;8202838=A0183>?B8B%;0=C0    "0=> ( #0:0<>A8  >=3> " 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  =, &"*+-&- 3H=0<8=A4;0C43 ?A>C48= '%  2>=CA>;B 1>C7 ?4A>G8B><0; 0=3<8C>27>=3A80;38E8B8>=%;0=C     "0CBDB78<0'D:0>.#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0
 64=4C70C
4=2>34B010B8274;8G;>>?CH?4CA0=B2A8?C8>=502C>AC70CA46D;0C4BC745>A<0C8>=>50=>E4;
'34A8E43BCAD2CDA4C74'1>3H%;0=C4;;      0CBD608# DA>H0=068".0<030 "4B78))BD30( >=3> #8B78<DA0"
0=3 0A0#8B78<DA0    ?;0=C E02D>;0A ?A>C40B4 +% <4380C4B E8ADB8=3D243
7H?4AB4=B8C8E424;;340C7(284=24 
 *B0<8 ) ">278ID:8 # >=3> " #8B78<DA0 " 0=3 #060C0=8  AH?C>27A><4B 0=3 ?7HC>27A><4B BH=4A64C820;;H A46D;0C4 C74 , &"*+-&- A>>C 6A44=8=6
D=34A1;D4;867C%;0=C4;;%7HB8>;     .0<030  D98  (78<030 ) #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0  =3>B><0;?A>C40B4B5028;8C0C45>AC745DB8>=>54=3>B><4BF8C7E02D>;4B0CC74BC4?>5C74

− 26 −

4=3>2HC>C82?0C7F0H%;0=C 
 #0:0D=4 ( .0<030  >=3> " 0C> ) )010C0  #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0    E02D>;0A ?A>24BB8=6 4=IH<4 +% 8=E>;E43 8= B443 2>0C
5>A<0C8>=0CC7440A;HBC064>5B44334E4;>?<4=C%;0=C4;; 
 0H0B78 " #8C>  .068 " 0<030 ) 0=3 #8B78<DA0 "  8554A4=C80;
2>=CA81DC8>= >5 CF> ?4A>G8B><0; ?A>C48= A424?C>AB C> C74 <08=C4=0=24 >5 ?4A>G8B><0;
5D=2C8>=B8=A0183>?B8B8>;74<      .>B7830  0F0278 " ">A8 " "04B78<0 " >=3> " #8B78<DA0 " 0=3>=3>)
)748=E>;E4<4=C>5C>=>?;0BC?A>C>=?D<?B0=3#0 4G270=64AB
8=C74270=64>5?4C0;2>;>A3DA8=65;>F4A>?4=8=6>5<>A=8=66;>AH.-+-&"1/)$-*-/2E
40E4=;H;D4%;0=C4;;%7HB8>;     0B78<>C> 60A0B78"0=>(#8B78<DA0"(78<<4=)0=3.>:>C0

%4A>G8B><0; ;>20;8I0C8>= >5 0 <H>B8= - 8B>5>A< 8= /"#)%-.0)0 1("*)"," %;0=C 4;;
%7HB8>;    "047A'0=6"8=C4A= 8<."DE8;;84A#8B78<DA0".0<030 (78A070<0#>30  0A0#8B78<DA0  0=3 %;>467 !  B?0A068=4
4=3>?4?C830B4 8B =>C 4BB4=C80; 5>A 2;0BB  " 0=C864= ?A4B4=C0C8>= 1DC 8B A4@D8A43 5>A
?A>24BB8=6>50C74?B8=!8=<824<<D=>;      )0<DA0  (78<030 ) >=3> " #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0  
0C0<0A8 "DADB 8B0=>E4;>;68 <4<1A0=4?A>C48=C70C8BA4@D8A435>A4=3><4<1A0=4
>A60=8I0C8>=8=A0183>?B8B%;0=C4;;      DA>H0=068 " .0<030  0CBD608 # >=3> " )0I0F0 " #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0
+02D>;0A?A>24BB8=64=IH<48B4BB4=C80;5>A<82A>C>G8=8=3D243
24;;340C78=/"#)%-.0)01("*)","8>;74<       58C;78;4 "" D:DB7864  #8B78<DA0 " 0=3 8;341A0=3    34542C 8=
6;H>GHB><0; 50CCH 0283 >G830C8>= A43D24B 90B<>=82 0283 022D<D;0C8>= 8= A0183>?B8B
%;0=C%7HB8>;8>274<    *430#8B78H0<0(78<030) >D<>C>..0H0B78. >=3>")0:070B78
) $7C><>  #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0   C+"  8B A4@D8A43 5>A=>A<0;B?4285820C8>=>5838>1;0BCB<HA>B8=24;;B%;0=C4;;%7HB8>;     "0=>(#0:0<>A8#8C>  >=3>"0=3#8B78<DA0")74A0183>?B8B
.&4 0=3 .&4 <DC0=CB 0A4 34542C8E4 8= 1>C7 %)(  0=3 %)(  34?4=34=C CA0=B?>AC C>
?4A>G8B><4B%;0=C     (78<030 ) >D<>C> . !8  .0<0I0:8 " >=3> " #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0   C+%(  0 %DC0C8E4 2><?>=4=C >5 0 A4CA><4A 2><?;4G 8B
A4@D8A43 5>A C74 4558284=C B>AC8=6 >5 B443 BC>A064 ?A>C48=B %;0=C 4;; %7HB8>;    !8 ! (78<030 ) )0:070B78  *430  D:0> . >=3> " #8B78<DA0 " 0=3
0A0#8B78<DA0
"$ 8B8=E>;E438=4G8C>5B443BC>A064?A>C48=B 5A><C74
4=3>?;0B<82A4C82D;D<8=/"#)%-.0)01("*)","%;0=C4;;      ">A8C0 . A08(D68<>C> ) )0:4D278 .0<0=4) "0430 ) .0<0<>C>.
#8B78  B0=> " (78A070<0#>30  #8B78<DA0 " *ID ) 0A0#8B78<DA0 >H0  0B78F068  0=3 $7:D1>   !46D<08=0B?0A068=H; 4=3>?4?C830B4

− 27 −

2>=CA>;B 4GCA024;;D;0A <0CA8G A4<>34;8=6 C7A>D67 C74 346A030C8>= >5 581A>=42C8= 8= <>DB4
A4=0;?A>G8<0;CD1D;0A24;;B(!4CC   #8C>  0<860:8  >=3> " .068 " 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " D=2C8>=0; 834=C85820C8>= >5 , &"*+-&- ?4A>G8B><4 18>64=4B8B 502C>AB ?A>?>B43 5A><
0=0;HB8B>5:=>2:3>F=<DC0=CB%;0=C4;;%7HB8>;      >10H0B78  >=3>"#8B78<DA0"0=3$7C0
0;02C>;8?83BH=C74B8B>=
27;>A>?;0BC8==4A4=E4;>?48B4BB4=C80;5>A?A>?4AC7H;0:>8318>64=4B8B?7>C>BH=C74B8B0=3
4<1AH>64=4B8B%A>2#0C;203(28*(      .0<030  D:0I0F0 " 0H0B78 " (DID:8  0=3 #8B78<DA0 "  (% 
A46D;0C4B C74 740C B7>2: A4B?>=B4 8= , &"*+-&- .%'&) C70C 8B A4B?>=B81;4 5>A 740C
030?C0C8>=8>;74<       $+)'+,(%%!&)'( #8B78<DA0 "   ">;42D;0A 270?4A>=4B 0=3 C4<?4A0CDA4 BCA4BB (CA4BB '4B?>=B4B >5
%7>C>BH=C74B8B$A60=8B<B ">;42D;0A "4270=8B<B 0=3 ">;42D;0A '46D;0C8>=B 38C43 1H
(0C>70=3#"DA0C0;B4E84A??  
 #8B78<DA0"0H0B78")>A8H0<0  0C>"0=>(.0<06D278  >=3> 
0=3 0H0B78    "82A>1>3H 34542C8E4 <DC0=CB >5 A0183>?B8B  %;0=C '4B  0A0#8B78<DA0  8=>B78C0 ) 8A08F0 # 0=3 #8B78<DA0 "   +02D>;0A
?A>24BB8=6 4=IH<4B 8= ?A>C48=BC>A064 E02D>;4B 0=3 ;HC82 E02D>;4B  %;0=C %7HB8>;     ;405?4A>G8B><0; ?A>C48=
 "0=> ( 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " 
7H3A>GH?HADE0C4 A43D2C0B4 8B ?A>3D243 1H ;867CA46D;0C43 0;C4A=0C8E4 B?;828=6 4;;
8>274<8>?7HB   0C>  0H0B78 " >=3> " 0=3 #8B78<DA0 "  )A0=B?>AC >5 ?4A>G8B><0;
?A>C48=B C70C 0A4 BH=C74B8I43 0B ;0A64 ?A42DAB>AB 8= ?;0=CB 4;; 8>274< 8>?7HB  
 0H0B78")>A8H0<0  >=3>" 0C>"0=>(44;;8B!0H0B78B78<0AD. .0<06D278  0H0B78  0=3 #8B78<DA0 "  D=2C8>=0; CA0=B5>A<0C8>= >5
?;0=C?4A>G8B><4B4;;8>274<8>?7HB  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  4=4C82 0??A>0274B C> D=34ABC0=3 ?;0=C
?4A>G8B><4B%;0=C?4A>G8B><4B38C431H0:4A0=3A070< ;DF4A??   #8B78<DA0"">;42D;0A<4270=8B<B>5A4E84AB81;4CA0=B5>A<0C8>=>5>A60=4;;4B8=
38554A4=C80C8>= >5 78674A ?;0=C 24;;B  $A60=8B< >=BCAD2C8=6 "4270=8B<B '4?A>3D2C8>=
0=34E4;>?<4=C??    "0CBDB78<0'0H0B78..0<030 (78<030)#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0  )74 ' 1>3H 0 =>E4; 4=3>?;0B<82 A4C82D;D<34A8E43 BCAD2CDA4 8= , &"*+-&-%;0=C4;;%7HB8>;  
 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  =C4A8=6 0 =4F 4A0 >5 A4B40A27 >= ?;0=C
?4A>G8B><4BA8'4E%;0=C(28  − 28 −

 0A0#8B78<DA0"0CBDB78<0'(78<030)0=3#8B78<DA0"8E4AB8CH0=3
5D=2C8>=B>5'34A8E432><?0AC<4=CB8=?;0=CBA4C74B42><?0AC<4=CBB?428582C>?;0=C
24;;B%;0=C%7HB8>;  .0<030  (78<030 ) #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0    +% 50<8;HBD??>AC8=6E0A8>DBE02D>;0A5D=2C8>=B8=?;0=CB%7HB8>;%;0=C   "0=> ( 0=3 #8B78<DA0 "  %;0=C ?4A>G8B><4B +8C0<8= 0=3 >A<>=4B   ;B4E84A(28%A4BB 0A0#8B78<DA00CBD608##0:0D=4( DA>H0=068"0=3#8B78<DA0"+02D>;0A ?A>24BB8=6 4=IH<4 0= 4G42DC>A >5 ?;0=C 24;; 340C7 DAA $?8= %;0=C 8>;   0CBD608# DA>H0=068"#8B78<DA0"0=30A0#8B78<DA0)7424;;D;0A
BD82834BCA0C46H>5?;0=CB+02D>;4<4380C4324;;340C7?>?C>B8B   0H0B78"0=3#8B78<DA0", &"*+-&-.%'&)<>34;>A60=8B<C>BCD3H
?;0=C?4A>G8B><4B8>?7HB8>278<2C0      DA>H0=068 " 0CBD608 # #8B78<DA0 " 0=3 0A0#8B78<DA0   +02D>;0A
?A>24BB8=64=IH<40:4H<>;42D;48=1>C7?0C7>64=8=3D2430=3?7HC>C>G8=8=3D24324;;
340C78=78674A?;0=CB">;%;0=C"82A>14=C4A02C  





− 29 −

@5

24,*/1<=%A>54BB>A $7BD<8 8B C74 F>A;3A42>6=8I43 ?8>=44A 8= C74 584;3 >5 <>;42D;0A <4270=8B<B >5
0DC>?706H438B2>E4A43C741D;:?A>C48=346A030C8>=BHBC4<8=H40BCE02D>;4B8=;0C4  LB
0;;1H78<B4;50=334<>=BCA0C43C70C8CF0B3D4C>0DC>?706H4C74=<>E43>=C>8B>;0C8>=>5
H40BC <DC0=CB 34542C8E4 8= 0DC>?706H =>F 20;;43 "1' <DC0=CB C>64C74A F8C7 H>D=6 BCD34=CBF78274=01;43C74<C>>?4=D?02><?;4C4;H=4F4G28C8=6F>A;3(8=24C74=C7402784E4<4=CB>5 $7BD<8LB 6A>D? 0A4 <>A4 C70= 0<0I8=6 )74H 8=2;D34 C74 BC0C4>5C740AC 34<>=BCA0C8>= >5
<4<1A0=4 3H=0<82B 1H 4;42CA>= 0=3 ;867C <82A>B2>?H 0=3 834=C85820C8>= >5 <0=H =>E4;
<>;42D;0A <4270=8B<B >5 0DC>?70682 <0278=4AH BD27 0B :8=0B4 20B2034B D18@D8C8=;8:4
2>=9D60C8>= BHBC4<B 0=3 ;8?83 ?A>24BB8=6 >A C74B4 1A8;;80=C 02784E4<4=CB $7BD<8 A4248E43
D98F0A0F0A38=
C740?0=2034<HF0A38=
0=3C74(284=24F0A35A><C74
>C0=820; (>284CH >5 0?0= 8=
 #>1>3H F>D;3 3>D1C C70C 74 70B 2>=CA81DC43 <>BC 8= C74F>A;3C>4;D2830C4C748<?>AC0=240=3F>=34A>50DC>?706H #>F<0=HA4B40A274AB0A48=C4A4BC438=0E0A84CH>50B?42CB8=0=30A>D=3C74584;3>50DC>?706H
A>< C74 E84F?>8=C >5 <4270=8B<B >5 0DC7>?706H C74 ;0A64BC @D4BC8>= C70C A4<08=B C> 14
0=BF4A43 8B 5A>< F74A4 C74 0DC>?706>B><4B 8B 64=4A0C43 0C C74 1468==8=6 $C74A ?4>?;4 0A4
2DA8>DB01>DCC74?7HB8>;>6820;B86=85820=24>50DC>?706H8=34E4;>?<4=C<>A?7>64=4B8B0=3
B><40B?42CB>538B40B4B$7BD<8LB6A>D?70B0;F0HB144=?A>3D28=68<?>AC0=C2;D4BC>B>;E4
C74B4?A>1;4<B#<DBC147>=>A43C>70E4C74A4B40A276A>D?>5BD277867>A868=0;8CH0=3
@D0;8CH
$=4 2>=24A= >5 C74 4E0;D0C8>= 2><<8CC44 8B 7>F C74B4 >DCBC0=38=6 02C8E8C84B >5 C74 $7BD<8
6A>D? 20= 14 BD2244343 1H H>D=6 64=4A0C8>=B F74= $7BD<8 A4C8A4B CF> H40AB 5A>< =>F
=2>DA064<4=C>5H>D=6A4B40A274ABC>142><48=34?4=34=CC>2>=C8=D4C74B402C8E8C84BB7>D;3
14 B4A8>DB;H 2>=B834A43 E4AH 455>AC B7>D;3 14 <034 C> 834=C85HA42AD8C 20?01;4 H>D=6
A4B40A274AB?4A70?B0=>DCBC0=38=6A4B40A270BB>280C4>A?>BC3>28=C742DAA4=C;01>A0C>AHC>
2>=C8=D4C74?A>942C


ȰöǦȱ

ČȟŗőJ&f ~_r IÏĔŴĮIȨĀI¦ƕ/ǫSZÅȬǃC)Z'ŗőJ ī°IƵ]YG&¡¬C&ȎźIƂǉËGċȒIxjǶ^Ïǡ9Zqs|/ĕþ9Z5D^ƚǜ7&5[/f ~_r GWZTIC)Z5D^ƣ7='<I
ĵ&f ~_r /¤ǊFȎźIƩƈĉƖŬ^æȢ7ȰƎþCJ "1' ĉƖDôK[B*Zȱ&<I5D/&ĴX/È1ś7*¦ƕ^Ș1I^îǊG7='<[±Ȝ&Čȟk IŰƾJ&űSBƜǟP7*TIC)Z'<IW+FŰƾD7BJ&ȣĔȪĹȕ
FXLGÆĖȪĹȕGWZǍybjsIǜ¨FĚǧ&-WLi vgsl UizųIƸïqs|FXLGǋǶÍƏFEIf ~_r GȚ¥9Zq− 30 −

 Iċ1Iś=FÏĔŴĮ^ðę7=5D/)4X[Z'5IW+FǺ.7*Űƾ
GWY&ČȟJ& īǔçǵ& īŝŦĖćȝǵ& īŝŦŮƉĖ²ĖǗǵ^íǵ7='f ~_r IȐǛŀD¤ľǰIǡŞG¦ƕCŠTǲƌ7=¬C)Z5D^ǮT/ǫSZC)\+'ƎþCJċ1IƠƨǃ/&f ~_r ËĊIų(FÁȥGȚĺ^ƣ7B*Z'f~_r IŴĮGȚ9ZǠƇ.XJ&P>ǡŞ6[B*F*ŠČIƗøJ&f ~
_ow /ŠÑGE5C¶X[Z.D*+ƇC)Z'P=&ƚƑUıŃıŅ&)ZƦ
IƘƙG-3Zf ~_r IƑƏƛȐǛŀGA*BȚĺ^ĝ;B*Z'ČȟkJ&5[XIøȩ^ǡż9ZȐǛFȓ^ĪGǜA3B0='āƢƑƉĖƠƨņJ5I
W+Fȯ*fr|a Djf|a ^Ő@=Ơƨk ^Ō,B*Z5D^ñǪF5DD7F3[KFXF*'ĊȌǨ»ē÷²/ńĽ9Z5DI¡AJ&Čȟŗő/ īĵGǾĘ9ZȠG&5IW+FČȟk IÂÎ7=ƀá^Ǒ*¦°GEIW+GƹŊ7B*1.C)Z'ǑŇƠ
ƨǃG&Ƌƪ7B5[XIƠƨƀá^ƹƺC0ZW+GFZW+ďß9Z5D^ƞØG
ůǣ9ZĻǛ/)Z'rdj~^ƹƺC0ZǊÛIȯ*ǑŇƠƨǃȰ-<X1J&ƎþIƠƨěG*ZÂÎ7=ÌŗőUs~jȱ^ǜA3Œƒ9Z5DG)XVZÞ
Û^Ĥ19ĻǛ/)Z'

24'6G
  ('')"($&''+, %*'$"( #0:0<DA0#"0CBDDA0,030.0=3$7BD<8. 28385820C8>=>5E02D>;4B
8BA4@D8A435>A0DC>?70682346A030C8>=8=C74H40BC!!%,*(2!#-!#,#0&-&#8>274<)>:H>  D=0:>B78)"0CBDDA0#>30)0=3$7BD<8. =0;HB4B>564=4    8=E>;E438=0DC>?706H8=H40BC!!%,*(2!#-!#,#0&-&#4=4  "0CBDDA0  )BD:030 " ,030 . 0=3 $7BD<8 .   ?6 ? 0 =>E4; ?A>C48=:8=0B4 A4@D8A43 5>A C74 0DC>?70682 ?A>24BB 8= !!%,*(2!#- !#,#0&-&# 4=4   
 (2>CC(+010"$7BD<8.0=3 ;8>=B:H <8=>?4?C830B48BC0A64C43
C>C74E02D>;41H0=>=2;0BB820;E4B282D;0A<4270=8B<4;;8>;   
 #0:0<DA0 # 8A0C0  $7BD<8 . 0=3 ,030 .   +0< +?B ? 0=3
+0<+?B ? 0A4 2><?>=4=CB >5 0 ?A>C48= 2><?;4G >= C74 E02D>;0A <4<1A0=4B 0=3
8=E>;E43 8= C74 E02D>;0A 0BB4<1;H 8= C74 H40BC !!%,*(2!#- !#,#0&-&#  8>; 74<
 


 ,030 . #0:0<DA0 # $7BD<8 . 0=3 8A0C0    +0< ? 0 =4F <4<14A >5
BH=C0G8= A4;0C43 ?A>C48= 8B A4@D8A43 5>A E02D>;0A 0BB4<1;H 8= C74 H40BC !!%,*(2!#-!#,#0&-&#4;;(28  010 " $BD<8 " (2>CC (+ ;8>=B:H  0=3 $7BD<8 .   )F> 38BC8=2C− 31 −

?0C7F0HB 5>A C0A64C8=6 ?A>C48=B 5A>< C74 2HC>?;0B< C> C74 E02D>;4;HB>B><4  4;; 8>;  
 (78A070<0  #>30 ) 0=3 $7BD<8 .   "DC0C8>=0; 0=0;HB8B >5 B2 +?B ?
8=E>;E4<4=C >5 4=3>B><4 8= A46D;0C8>= >5 C74 0DC>?706H 8= H40BC 4;; (CAD2 D=2   
 #>30 ) 0=3 $7BD<8 .   )>A 0 ?7>B?70C83H;8=>B8C>; :8=0B4 7><>;>6D4 2>=CA>;B
0DC>?706H8=H40BC8>;74<    
 0<4C0:0($:0=>)$7BD<8"0=3$7BD<8. ?6 ?0=3?6+?B ?
5>A<0?A>C48=2><?;4G4BB4=C80; 5>A0DC>?706H8= C74H40BC !!%,*(2!#-!#,#0&-&#
8>;74<    "8IDB78<0##>30).>B78<>A8))0=0:0)B788) 4>A64" ;8>=B:H
$7BD<8"0=3$7BD<8. ?A>C48=2>=9D60C8>=BHBC4<4BB4=C80;5>A0DC>?706H
#0CDA4    "8IDB78<0 # (D68C0  .>B78<>A8 ) 0=3 $7BD<8 .    =4F ?A>C48=
2>=9D60C8>= BHBC4< 8= 7D<0= )74 2>D=C4A?0AC >5 C74 H40BC ?6 ? 2>=9D60C8>= BHC4<
4BB4=C80;5>A0DC>?706H8>;74<     )0=830"8IDB78<0# 8H>>:0"$7BD<8"*4=>)$7BD<8.0=3 ><8=0<8 ?6?EC ?=>E4;?A>C48=02C8E0C8=64=IH<44BB4=C80; 5>A0DC>?706H">;
4;;8>;   "8IDB78<0##>30)0=3$7BD<8. ?6 ?8BA4@D8A435>AC745D=2C8>=>5C74
?6 ??6?2>=9D60C48=C74H40BC0DC>?70682?0C7F0H"$   
 (78=C0=8 ) "8IDB78<0 # $60F0 . "0CBDDA0  #>30 ) 0=3 $7BD<8 .  
?6 ?0=>E4;?A>C48=2>=9D60C8=64=IH<44BB4=C80;5>A0DC>?706H8=H40BC"$  8A8B0:>)010"B7870A0#"8H0I0F0 $7BD<8".>B78<>A8)#>30)
0=3$7BD<8. >A<0C8>=?A>24BB>50DC>?706>B><48BCA0243F8C7?6DC?8=
H40BC4;;8>;   
 .014  >A8D278  #0:070A0  8H0<0 ) .0<0=0:0 ) ,0=6 %  )>30 
8A0C0$7BD<8.8A0C0'=A0:D.0=3 DB0:0 %0C272;0<?BCD384B
>=+CH?4)%0B4>5E02D>;0A<4<1A0=4>570?;>83!!%,*(2!#-!#,#0&-&#%A4?0A0C8>=
0=3DC8;8I0C8>=>5680=C24;;2>=C08=8=60680=CE02D>;48>;74<     
 .>B78<>A8).0<060C0.0<0<>C>"8IDB78<0# 014H0.#0A0B783>
" $70B78 " $7BD<8" 0=3 $7BD<8 .  )74 <>DB4 (   0 7><>;>6D4 >5
H40BC+?B ?8BA4@D8A435>A=>A<0;4=3>B><0;CA05582:8=60=3<>A?7>;>6H8=<0<<0;80=
24;;B">;8>;4;;   4>A64 " 010 " (2>CC (+ "8IDB78<0 # 0AA8B>= ( $7BD<8 . 0=3
;8>=B:H   ?6? 5D=2C8>=B 8= C74 B4@D4BCA0C8>= BC4? 8= C742HC>?;0B<C>E02D>;4C0A64C8=60=3<02A>0DC>?706H?0C7F0HB">;8>;4;; 
 #>30) 8<D0=6,%010")>:D=060$7BD<8.0=3 ;8>=B:H ?6?EC? 8B 0= 8=C46A0; <4<1A0=4 ?A>C48= A4@D8A43 5>A CA0=B?>AC E4B82;4
5>A<0C8>=8=C74EC0=30DC>?706H?0C7F0HB4;;8>;     DAD:0F0  "8IDB78<0 # #>30 ) 0=3 $7BD<8 .   ?A>C48= 2>=9D60C8>=
BHBC4< 8= H40BC F8C7 7><>;>6H C> 18>BH=C7482 4=IH<4 A402C8>= >5 ?A>:0AH>C4B  8>;

− 32 −

74<     (2>CC (+ #824   #0D  ,48B<0= !( 0<030 . 48I4AD==8=: 
D=0:>B78 ) +44=7D8B " $7BD<8 . 0=3 ;8>=B:H   ?6 ? 0=3 +02?
0A4 ?0AC >5 0 2><?;4G >5 ?7>B?7>?A>C48=B C70C 0A4 A4@D8A43 5>A 2HC>?;0B< C> E02D>;4
C0A64C8=68>;74<     
 0<030.D=0:>B78)(78=C0=8)#060=> $7BD<8"0=3$7BD<8.
)>A<4380C438=3D2C8>=>50DC>?706HE800=?6 ?A>C48=:8=0B42><?;4G4;;8>;    
 8A8B0:>)278<DA0.$:030 014H0."8IDB78<0#.>B78<>A8)$7BD<8" #>30 ) 0=3 $7BD<8 .  )74 A4E4AB81;4 <>385820C8>= A46D;0C4B C74<4<1A0=418=38=6BC0C4>5?6DC4BB4=C80;5>A0DC>?706H0=3C742HC>?;0B<C>E02D>;4
C0A64C8=6?0C7F0H4;;8>;     014H0."8IDB78<0#*4=>).0<0<>C> 8A8B0:>)#>30) ><8=0<8
$7BD<8 . 0=3 .>B78<>A8 ) 
 !  0 <0<<0;80= 7><>;>6D4 >5 H40BC ?6? 8B
;>20;8I438=0DC>?706>B><4<4<1A0=4B05C4A?A>24BB8=6"$   A>C4010"$7BD<8.0=3#>E82:%
4A0=H;64A0=H;0C43(#'B0A4
3><8=0=C8=7818C>AB>5<4<1A0=45DB8>=4;;8>;     278<DA0. 8A8B0:>))0:0>)(0C><8.(78<>=8B78.B7870A0#"8IDB78<0# )0=830  ><8=0<8  $7BD<8 " #>30 ) 0=3 $7BD<8 .  
D18@D8C8=;8:4BHBC4<<4380C4B?A>C48=;8?830C8>=#0CDA4     
 870A0  #>30 ) B7870A0 # 0=3 $7BD<8 .  )F> 38BC8=2C +?B ?7>B?70C83H;8=>B8C>; :8=0B4 2><?;4G4B 5D=2C8>= 8= 0DC>?706H 0=3 20A1>GH?4?C830B4 .
B>AC8=68=!!%,*(2!#-!#,#0&-&#4;;8>;   
 870A0 014H0.$7BD<8.0=3.>B78<>A8)
42;8=?7B>?70C83H;8=>B8C>;
:8=0B42><?;4G5D=2C8>=B0CC74CA0=B>;68=4CF>A:"$'4?>AC  "8IDB78<0 # .0<0<>C>  0C0=> " >10H0B78 . 014H0 . (DID:8 )>:D78B0 ) $7BD<8 . 0=3 .>B78<>A8 )  8BB42C8>= >5 0DC>?706>B><4
5>A<0C8>=DB8=6?63458284=C<>DB44<1AH>=82BC4<24;;B4;;8>; 
 ><0CBD")0=830*4=>)$7BD<8"$7BD<8.0=3 ><8=0<8)74C4A<8=0;A468>=>50=?6?EC ?8BA4@D8A435>A7><>38<4A8I0C8>=0=38B4BB4=C80;5>A
8CB 02C8E8CH0=3  2><?;4G5>A<0C8>=8>;74<   
 8< 0<030.(CA><70D6%D0=45=4AA0E8=:010"(2>CC(+
$7BD<8 . D== A , 0=3 ;8>=B:H   ECB0 5D=2C8>=B 8=
B4@D4BC4A8=6B4;42C8E42HC>B>;8220A6>34BC8=435>AC74E02D>;44;;8>;     (78=C0=8)(DID:8  0<030.#>30)0=3$7BD<8.
?6 ?5D=2C8>=B8=
0DC>?706>B><45>A<0C8>=>=C74?4A8E02D>;0ABCAD2CDA48>;74<    B7870A0#0<0B0:8".>:>C0((DID:8  0<030. 870A0.>B78<>A8)
#>30)0=3$7BD<8.
DC>?706>B><4A4@D8A4BB?42858240A;H(42?A>C48=B5>A
8CB5>A<0C8>=0=3#((#'5>AE02D>;0A5DB8>=">;8>;4;;    
 (DID:8  8A8B0:> ) 0<030 . "8IDB78<0 # #>30 ) 0=3 $7BD<8 . )74 ?A40DC>?706>B><0; BCAD2CDA4 >A60=8I43 1H 2>=24AC43 5D=2C8>=B >5  64=4B 8B
4BB4=C80;5>A0DC>?706>B><45>A<0C8>="$  
 #0A0"8IDB78<0#.0<0<>C> 014H0.$7BD<8.0=3.>B78<>A8)
− 33 −(  )%0B434?4=34=C4=3>B><0;CA0=B?>AC8B8=E>;E438=0DC>;HB>B><45>A<0C8>=
4;;(CAD2D=2    D<0  "8IDB78<0 # B7870A0 # 0=3 $7BD<8 .  >A<0C8>= >5 C740??A>G8<0C4;H  :0 ?6 ?6 ?6  <D;C8<4A82 2><?;4G <4380C43 1H ?6 >;86><4A8I0C8>=8B4BB4=C80;5>A0DC>?706H8=H40BC8>;74<      0=0>:0  #>30 ) (78A0=> . 0C> ) 0H0B78  (7810C0  )010C0 ( 0=3
$7BD<8.
!405B4=4B24=240=3BC0AE0C8>=8=3D24327;>A>B8B0A40224;4A0C431HC74
38BAD?C8>=>50=A0183>?B8B0DC>?706H64=4%;0=C%7HB8>;    
 (DID:8 ) #0:060F0 " .>B78:0F0  (0B060F0 # .>B78<>A8 ) $7BD<8 .#8B78=>B78DA0(0=3#>=0:0
)7458ABC<>;42D;0A4E834=24C70C0DC>?706H
A4;0C4B A8<<43 E02D>;4 5>A<0C8>= 8= 27;>A>@D8=4 <H>?0C7H  8>274< )>:H>   
 "8IDB78<0 # .>B78<>A8 ) 0=3 $7BD<8 .  ">DB4 ?6  0B 0=?6 2>=9D60C8=64=IH<40=0;HB8B1HC742>=9D60C8>=<4380C43H40BCCF>7H1A83<4C7>3(;4CC     
 (DID:8  0<030. 0=3 $7BD<8. 
 (CD384B >5 20A6> 34;8E4AH C> C74 E02D>;4
<4380C431H0DC>?706>B><4B8="$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&4E4;;   0<0B0:8"#>30)0=3$7BD<8.
)7440A;HB42A4C>AH?0C7F0H2>=CA81DC4BC>
0DC>?706H8=H40BC4;;(CAD2CD=2C   
 "8IDB78<0 # D<0  >10H0B78 . .0<0<>C>  "0CBD104 " )0:0> )#0CBD<4 ) $7BD<8 . 0=3 .>B78<>A8 ) 
 ">DB4 ?6 ! 0 =>E4; ,A4?40C
?A>C48= C0A64CB C> C74 BDC>?70682 8B>;0C8>= <4<1A0=4 F8C7 C74 ?6 ?6 2>=9D60C4 
4;;(28   
 ;8>=B:H   A466  " D== ,  A <A (  (0:08 . (0=3>E0;  +(818A=H(D1A0<0=8()7D<<"+44=7D8B"0=3$7BD<8.
D=85843
=><4=2;0CDA45>AH40BC0DC>?706HA4;0C4364=4B4E4;;   
 &D-.D7060CDADH0#81B7>>B7)A>G4;'>B4=B:4;8=4=!
"8IDB78<0 # $7BD<8 . 0CC>A4CC8  0=3 !4E8=4  
 %A><>C8>= >5
CD<>A864=4B8B 1H 74C4A>IH6>DB 38BAD?C8>= >5 C74 142;8=  0DC>?706H 64=4  ;8= =E4BC
    
 (D60F0A0  (DID:8 # # D98>:0 . "8IDB78<0 # $7BD<8 . 0=3 =060:8  AHBC0;;8I0C8>= 0=3 ?A4;8<8=0AH -A0H 0=0;HB4B >5 !  2C0 AHB     "D:08H0<0  010 " $BD<8 " >H068 ( 0C> # $7BD<8 . 0=3 (0:08 .
">385820C8>= >5 0 D18@D8C8=;8:4 ?A>C48= %0I  2>=3D2C43 <82A>?4G>?706H C7A>D67
5>A<0C8>=>50=>E4;<4<1A0=4BCAD2CDA4">;8>;4;;  
 "8IDB78<0#.0<0<>C>"0CBD8".>B78<>A8)0=3$7BD<8.
=E8E>
0=0;HB8B>50DC>?706H8=A4B?>=B4C>=DCA84=CBC0AE0C8>=DB8=6CA0=B64=82<8244G?A4BB8=60
5;D>A4B24=C0DC>?706>B><4<0A:4A">;8>;4;;  014H0 . "8IDB78<0 # .0<0<>C>  $B78C0=8$:0<>C> ( $7BD<8 . 0=3.>B78<>A8 ) 
 !  '% 0=3 )  ;>20;8I4 C> 0DC>?706>B><0;
<4<1A0=434?4=38=6>=5>A<5>A<0C8>=4;;(28       $=>34A00=3$7BD<8.
;3?8B0?A454AA43C0A64C5>A0DC>?706H8=C74H40BC

− 34 −

"$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&8>;74<        (D60F0A0  (DID:8 # # D98>:0 . "8IDB78<0 # $7BD<8 . 0=3 =060:8 )742AHBC0;BCAD2CDA4>5<82A>CD1D;40BB>280C43?A>C48=;867C2708= 0<0<<0;80=
7><>;>6D4>5"$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&C64=4B4;;B    $:0I0:8$=>$7BD<8.0=3$7BD<8"".' 0*<DC0=C0;;4;4
8=C74"$$("/-+5$&0$&/&3)0)"& 64=40=38CBBD??A4BB8>=1H02HC>?;0B<82502C>A8>B288>C427=>;8>274<       (DID:8 #>30)0=3$7BD<8.
=C4AA4;0C8>=B78?B0<>=6C6?A>C48=B3DA8=6
0DC>?706H8="$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&.40BC    278<DA0.<0<DA0.<>C> *<430"#>30)0=3$7BD<8.
=E8E>
0=38=E8CA>A42>=BC8CDC8>=>5C62>=9D60C8>=4BB4=C80;5>A0DC>?706H8>;74<     .>B78<>C>  0=0>:0  (0C> ( 0C> ) )010C0 ( #>30 ) 0=3 $7BD<8 .

%A>24BB8=6>5  BD18@D8C8=;8:4?A>C48=B0=3C748A342>=9D60C8>=1H  B0A4
4BB4=C80;5>A?;0=C0DC>?706H%;0=C4;;     D<00C0=>""0CBD8".0<0<>C>#0:0H0.> B78<>A8)$7BD<8.
)>:D78B0 ) 0=3 "8IDB78<0 #  )74 A>;4 >5 0DC>?706H3DA8=6C74 40A;H =4>=0C0;
BC0AE0C8>=?4A8>3#0CDA4  0<0B0:8"#>30)010"0=3$7BD<8.
(C0AE0C8>=CA8664ABC7434;8E4AH
>5C744=3>?;0B<82A4C82D;D<C>C74E02D>;4E800DC>?706H8=H40BC)A05582 
 =>.0CC>A8)$:D""D:08H0<0010"$7BD<8. 0C>#0=3(0:08.   B>AC8=6 =4G8= %?C6  A46D;0C4B E02D>;0A <4<1A0=4 3H=0<82B 3DA8=6
?4G>?706HE8018=38=6C>?7>B?70C83H;8=>B8C>; ?7>B?70C4">;8>;4;;    (78<0ID"(4:8C>):8H0<0 $7BD<8.0=3 0:8=D<0.
50<8;H>5
10B820<8=>0283CA0=B?>AC4AB>5C74E02D>;0A<4<1A0=45A><"$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&
8>;74<      014H0 . 0<030 . 010 " )0:8:0F0  (0B0:8 " 0=3 $7BD<8 . C6 5D=2C8>=B8=2>>?4A0C8>=F8C7C6 0=3C6 8=H40BC0DC>?706H">;8>;4;;      ><0CBD",06DA8(*4=>)F0C0"DA0C0()0=830I0:8"8IDB78<0# $7BD<8 . *278H0<0 . ><8=0<8  )0=0:0  0=3 7810 ) <?08A<4=C>5BC0AE0C8>=8=3D2430=32>=BC8CDC8E40DC>?706H8=C63458284=C<8244;;
8>;    0=030 ) 0=3 $7BD<8 .  (CAD2CDA45D=2C8>= A4;0C8>=B78? >5 C6  0
D18@D8C8=;8:4<>38584A4BB4=C80;5>A0DC>?706HDC>?706H   (DID:8##.>B78<>C> D98>:0.$7BD<8.0=3=060:8)742AHBC0;
BCAD2CDA4>5?;0=C) 0=38CB18>;>6820;8<?;820C8>=8=0DC>?706HDC>?706H    %H> $ 0=6 " F>= .  !44  D=  ,>> # 7>  7>8 !44 8< "8IDB78<0#$7BD<8.0=3D=6.  BB4=C80;A>;4B>5
C60=38=0DC>?7068224;;340C738BB42C8>=>50DC>?7068224;;340C78=C>E02D>;4
5>A<0C8>=0=324;;340C78>;74<      0<030 . D98>:0 . (DID:8 ## =060:8  ,D;;B27;464A ( !>4F8C7 ' 0;;
"# 0=3 $7BD<8 .  )>A  38A42C;H ?7>B?7>AH;0C4B C74  :8=0B4 .?:  C>

− 35 −

A46D;0C402C8=?>;0A8I0C8>=">;4;;8>;    (D60F0A0 (DID:8##D98>:0."8IDB78<0#$7BD<8.0=3=060:8 (CAD2CDA0;10B8B5>AC74B?4285828CH0=320C0;HB8B>57D<0=C6 A4B?>=B81;45>A<0<<0;80=
0DC>?706H8>;74<  $=>34A00=3$7BD<8.
DC>?706H8BA4@D8A435>A<08=C4=0=24>50<8=>0283B
;4E4;B0=3?A>C48=BH=C74B8BD=34A=8CA>64=BC0AE0C8>=8>;74<    
 0F0<0C0) 0<030.(DID:8  D1>B78<0#:8<0CBD$C0($7BD<8"
0=3 $7BD<8 .  70A02C4A8I0C8>= >5 0 =>E4; 0DC>?706HB?428582 64=4 ) 8>274<8>?7HB'4B><<D=    
 "0CBD8".0<0<>C> D<0$7BD<8.0=3"8IDB78<0#$A60=4;;4
346A030C8>= 3DA8=6 C74 ;4=B 0=3 4AHC7A>83 38554A4=C80C8>= 8B 8=34?4=34=C >5 0DC>?706H
8>274<8>?7HB'4B><<    $10A0 (4:8C>)0=3$7BD<8.
BB>AC<4=C>5?7>B?70C83H;8=>B8C>; :8=0B4
2><?;4G4BC6 ?38A42CB0BB>280C8>=>52><?;4GC>C74?A40DC>?706>B><0;BCAD2CDA48=
"$$("/-+5$&0$&/&3)0)"&">;8>;4;;       <0A # !DBC86  278<DA0 . $7BD<8 . 0=3 ;0I0A /  )F> =4F;H
834=C85843B8C4B8=C74D18@D8C8=;8:4?A>C48=C60A44BB4=C80;5>A0DC>?706H"$'4?>AC    "0CBDB78C0"(DID:8##D98>:0.$7BD<8.0=3=060:8
G?A4BB8>=
?DA85820C8>= 0=3 2AHBC0;;8I0C8>= >5 C74 C6C6  2><?;4G 4BB4=C80; 5>A 0DC>?706H 2C0
AHBC0;;>6A0?7(42C(CAD2C8>;AHBC><<D=   .0<030.(DID:8##D98>:0.278<DA0.$7BD<8.0=3=060:8
AHBC0;;8I0C8>=0=3?A4;8<8=0AH-A0H0=0;HB8B>5C6 2C0AHBC0;;>6A0?7(42C(CAD2C
8>;AHBC><<D=   =>D4 . (DID:8 ) 0CC>A8 " .>B78<>C>  $7BD<8 . 0=3 ">A8H0BD . C)64=4B7><>;>6B>5H40BC0DC>?706H64=4B0A48=E>;E438=2>=BC8CDC8E40DC>?706H
8=A0183>?B8BA>>CC8?24;;B%;0=C4;;%7HB8>;      014H0. 0F0<0C0)(DID:8 0=3$7BD<8.
8B C6 8BA4@D8A435>A
0DC>?706>B><45>A<0C8>=8="$$("/-+5$&0$&/&3)0)"& 8>274<8>?7HB'4B><<  
 D98:8 . .>B78<>C>  0=3 $7BD<8 .  = A0183>?B8B 7><>;>6 >5 .40BC
  !8B4BB4=C80;5>A?>;;4=64A<8=0C8>=%;0=C%7HB8>;>6H  .0<030.(DID:8##0=030)278<DA0. D<4C0D98>:0.$7BD<8.
0=3=060:8)742AHBC0;BCAD2CDA4>51'0=0DC>?706HA4;0C43D18@D8C8=20AA84A?A>C48= 4=IH<4C70C<4380C4BC6;8?830C8>=8>;74<   30278 , (DID:8 # # D98>:0 . (DID:8  $7BD<8 . 0=3 =060:8  AHBC0;;8I0C8>= >5 "$$("/-+5$&0 $&/&3)0)"& 0<8=>?4?C830B4  C74 <09>A 20A6> ?A>C48= >5
C74EC?0C7F0H2C0AHBC0;;>6A0?7(42C(CAD2C8>;AHBC><<D=  (0C>> (DID:8##D98>:0."8IDB78<0#$7BD<8.0=3=060:8
AHBC0;;8I0C8>= 0=3 ?A4;8<8=0AH 2AHBC0;;>6A0?782 0=0;HB8B >5 7D<0= C6 !  2><?;4G2C0AHBC0;;>6A0?7(42C(CAD2C8>;AHBC><<D= 
  "0CBDB78C0"(DID:8##$10A0 D98>:0. $7BD<8.0=3=060:8
(CAD2CDA4>5C6C6 02><?;4G4BB4=C80;5>A0DC>?706H8>;74<   − 36 −  (DID:8  D1>C0 . (4:8C> ) 0=3 $7BD<8 .  84A0A27H >5 C6 ?A>C48=B =
?A40DC>?706B><0;BCAD2CDA4>A60=8I0C8>=4=4B4;;B     .0<06DC8 " (DID:8 # # D98>:0 . $7BD<8 . 0=3 =060:8  AHBC0;;8I0C8>= 0=3 ?A4;8<8=0AH -A0H 0=0;HB8B >5 C6  2C0 AHBC0;;>6A0?7 (42C (CAD2C8>;AHBC><<D=    #0:0C>60F0  278<DA0 . 0=3 $7BD<8 .  C6 0 D18@D8C8=;8:4 ?A>C48=
A4@D8A435>A0DC>?706>B><45>A<0C8>=<4380C4B<4<1A0=4C4C74A8=60=374<85DB8>=4;;
    0=030)(DID:8##(0C><8.278<DA0.D98>:0.)0:0>)  =060:8
0=3$7DB<8.)74C6 C62>=9D60C470B0=>E4; ;8:402C8E8CH5>A?A>C48=
;8?830C8>=8=0DC>?706H8>;74<    

 

  $+)'+,(%%!&)'(  $7BD<8. ">;42D;0A<4270=8B<>50DC>?760H8=H40BC!!%,*(2!#-!#,#0&-&#
%78>;B'>H(>2!>=3     ;8>=B:H   0=3 $7BD<8 .   +02D>;0A 8<?>AC >5 ?A>C48=B 0=3 >A60=4;;4B 5A><C742HC>?;0B<==D'4E4;;4E8>;   
 #>30 ) $7BD<8. 0=3 ;8>=B:H   )74 H40BC E02D>;4  ?0A0386< 5>A %;0=C
24;;8>;>68BC==%;0=C'4E84FB     $7BD<8.
">;42D;0A38BB42C8>=>50DC>?706HCF>D18@D8C8=;8:4BHBC4<B#0CDA4
'4E84FB">;4;;8>;
 
 #>30)(DID:8 0=3$7BD<8.
.40BC0DC>?706>B><4B34=>E>5>A<0C8>=>5
<4<1A0=4BCAD2CDA4)A4=3B4;;8>;  "8IDB78<0 # .>B78<>A8 ) 0=3 $7BD<8 .  '>;4 >5 C74 ?6  2>=9D60C8>=
BHBC4<8=<0<<0;80=0DC>?706H=C8>274<4;;8>;    $7BD<8 . 0=3 "8IDB78<0 #  )F> D18@D8C8=;8:4 2>=9D60C8>= BHBC4<B 4BB4=C80;
5>A0DC>?706H(4<8=4;;4E8>;   $7BD<8.
4;;D;0AA42H2;8=6BHBC4<<>;42D;0A<4270=8B<>50DC>?706H=4;;
A>FC70;;"#'055")7><0B43B>;3(?A8=60A1>A%A4BB 
 $7BD<8.
!HC825D=2C8>=>5E02D>;4<>;42D;0A38BB42C8>=>50DC>?706H8=H40BC
=0=31>>:>5)%0B4DC08",030.0=3 0?;0=43B,8;4H+??
  DC>?706H 8= H40BC 0 )$'<4380C43
 0<030 . (4:8C> ) 0=3 $7BD<8 . 
A4B?>=B4C>=DCA84=CBC0AE0C8>=DAA)>?"82A>18>;<<D=>;    0BB70<  !0?>AC4 " "0ACH  ">A8H0BD . $7BD<8 . $;B4= ! 0=3.>B78<>C>   DC>?706H 8= 34E4;>?<4=C 0=3 BCA4BB A4B?>=B4B >5 ?;0=CBDC>?706H   $7BD<8.
%A>C48=CDA=>E4A*"!854     (DID:8  0=3 $7BD<8 .  ">;42D;0A <0278=4AH >5 0DC>?706>B><4 5>A<0C8>= 8=
H40BC!!%,*(2!#-!#,#0&-&#(!4CC    

− 37 −

-(
/1<=

B+C%A>54BB>A ,030 70B 144= F>A:8=6 >= 0 E4AH 8=C4A4BC8=6 @D4BC8>= >5 ?;0=C 24;;B =0<4;H
?7>C><>E4<4=C >5 27;>A>?;0BCB 7;>A>?;0BC ?7>C><>E4<4=C A454AB C> C74 60C74A8=6 >5
27;>A>?;0BCB0;>=6C7424;;BDA5024F74=C74;867CB743>=C74?;0=C8BF40:0=3C748A<>E4<4=C
C> C74 ;0C4A0; B834 >5 24;;B F74= C74 ;867C 8B BCA>=6 *B8=6 0 E0A84CH >5 <>34; ?;0=CB ,030LB
6A>D? 70B 834=C85843 ?7>C>A424?C>AB 8=E>;E43 8= C74B4 4E4=CB ?7>C>CA>?8=B 8= C74 20B4 >5
A0183>?B8B 0=3 278<4A82 A424?C>AB C70C 2><18=4 ?7HC>27A><4 0=3 ?7>C>CA>?8= 5>A 54A=B 0=3
6A44= 0;604 7;>A>?;0BCB 0A4 34BCA>H43 D=34A 0 BCA>=6 ;867C 8= <DC0=CB ;02:8=6 C74 ;867C
0E>830=24A4B?>=B4F782720DB4B24;;340C7C7438B2>E4AH>5F78278=3820C43C74?7HB8>;>6820;
8<?>AC0=24>527;>A>?;0BC<>E4<4=C)74 2DAA4=C 5>2DB >5 C78B 6A>D? 8B C> D=34ABC0=3 7>F 27;>A>?;0BCB <>E4 D?>= ;867C BC8<D;DB
)74H70E40;A403H34<>=BCA0C438=E>;E4<4=C>502C8=58;0<4=CB8=C74<>E4<4=C0=30A4=>F
CAH8=6C>D=E48;C74D=34A;H8=6<>;42D;0A<4270=8B<B 
)74B4 BCD384B 0A4 >5 E4AH 7867 >A868=0;8CH 0=3 0A4 F4;; A42>6=8I43 8= C74 584;3 >5 ?;0=C
?7HB8>;>6H ,030 70B A4248E43 <0=H 0F0A3B 5>A C74B4 02784E4<4=CB 8=2;D38=6 C74 (
'4B40A27 F0A3 >5 C74 >C0=820; (>284CH >5 0?0= 8=
 C74 (%% F0A3 >5 C74 0?0=4B4
(>284CH>5%;0=C%7HB8>;>68BCB8=
0=3C744;;>F>5(%F0A38=

608= 0 186 2>=24A= >5 C74 4E0;D0C8>= 2><<8CC44 8B 7>F BD27 7867 A4B40A27 02C8E8C84B 20= 14
BD2244343F74=,030A4C8A4BC78B2><8=6"0A27><?;4C41A40:D?>5C78B6A>D?F>D;3140
186 ;>BB 5>A C74 584;3 >5 ?;0=C ?7HB8>;>6H 34=C85820C8>= 0=3>A A42AD8C<4=C >5 C0;4=C43 H>D=6
A4B40A274AB8BDA64=C;H=44343C>2>=C8=D4C74?A>942C


öǦ

öƓŗőJ&ŮƉƴǉCIűSBǏóƃ*Ɨø&9F]?ǒƽµIÆę´ȅáGA*BIƠƨ^ȄSB0='ǒƽµÆę´ȅáDJ&ŮƉµMIÇğÆ/į*D0GJǒƽµ/ƴǉǘȥGŽ@BȡPY&Æ/İ*D&ƴǉIÁąGƥá9Z5D^Ǣ+'ų(F}ŮƉ^ƒ*B&öƓk J5[XIb~GȚ¥7B*ZÆíĜµ^ðę7
B0='qbtIăïGJ&e~~C)Y&qyŮƉUƽǕȫIăï
GJ&a~j De~/Ǚï7=iíĜµC)Z'Æûȋëļ^ŵĎ7=ƩƈĉƖŮƉCJ&İÆ£Cǒƽµ/ơĆ6[&<[GWYƴǉŸ^Ŏ1'5
IƚǜJ&ǒƽµIȅá/ƑƏƛGȐǛC)Z5D^ƣ9TIC)Z'
5Ik IƎþIȚĺJ&ÆÖƆGWYǒƽµ/EIW+Gƥá9ZI.^ǡŞ9
Z5DG)Z'5IȅáGJ&`jza~/Ț¥7B*Z5D^ĴXJ9C
GĚǧ7B-Y&ƎþCJ&ǈşG)ZÏĔŴĮ^ŞX.G7W+D7B*Z'− 38 −


5[XIƠƨJfr|a /űSBȯ1&ŮƉƑƏĖIÏȑCJȯ1Ǩ»6[B*Z'öƓJ&īGŝŦŮƉĖ²ĖǗǵ^íǵ7& īGJŝŦŮƉƑƏĖ²ǵ& īGJ`gŮƉƑƏĖ²I 4;;>F>5(%F0A3 ^íǵ7='

55CT&ĊȌǨ»ē÷²/Č01ńĽ7B*Z5DJ&<IW+FȯŻƄIƠƨƀá
^&öƓŗő/Ȱ īȱ šGǾĘ7=ĵGEIW+Gƹƺ9Z.D*+ƇC)Z'
5IƠƨk /ėÈGǡŘ9Z5DJ&ŮƉƑƏĖIÏȑGD@BČ0FŖĎC)\+'rdj~^ƹƺ9Z=SGJ&ňǊ)ZǑŇƠƨǃ^ǜA3=YŒƒ9Z5
D/ĿâC)Z'


24'6G
('')"($&''+, %*'$"( DADH0" 0==>"$:0<>C>D:D30(0=3,030" >=CA>;>5<8C>B8B
1H ?7HC>27A><4 0=3 0 1;D4;867C A424?C>A 8= "&)./( B?>A4B %;0=C %7HB8>;>6H 
 
 "DA0C0) 03>C00=3,030" 5542CB>51;D4;867C>=24;;4;>=60C8>=0=3
<82A>CD1D;4 >A84=C0C8>= 8= 30A:6A>F= 60<4C>?7HC4B >5 #,.*+.#,&- ,&!%,"&& %;0=C 4;;
%7HB8>;  
 "DA0C0)0=3,030" >A<0C8>=>5?7A06<>B><4;8:4BCAD2CDA48=24=CA85D643
?A>C>=4<0;24;;B>5"&)./(!+&''/-0#)#,&-!%;0=C0     8=> " (78C0=8B78  0=3 ,030 "   %7HC>27A><4<4380C43 ?7>C>CA>?8B< 8=
"&)./( ?A>C>=4<0C0   %0AC828?0C8>= >5 ?7HC>27A><4 30A: A4E4AB8>= %7>C>274<
%7>C>18>;  060F0 ) !0<?0AC4A ) 0AC<0==  0=3 ,030 "   %7HC>27A><4<4380C43
1A0=275>A<0C8>=8=?A>C>=4<0C0>5C74<>BB#,.*"*)+/,+/,#/-%;0=C'4B40A27    $:0<>C>  (0:0<>C>  )><8I0F0  #060C0=8  0=3 ,030 "  
%7>C>A4B?>=B4B >5 CA0=B64=82 , &"*+-&- >E4A4G?A4BB8=6 54A= "&)./( %.  %;0=C
%7HB8>;>6H 
 $:0<>C>  (8;E4AC7>A=4  0=3 ,030 "   (?0C80; ?0CC4A=B >5 ?7HC>27A><4
4G?A4BB8>= 8= H>D=6 ;40E4B >5 C74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&- %;0=C 4;; %7HB8>;  
 #>ID4  0=4604)0=3,030# 5D;;;4=6C722+-2CH?4A4CA>CA0=B?>B>=
8=C7454A="&)./(%;0=C'4B40A27   ,030 " #>ID4  0=3 03>C0    HC>B:4;4C0; ?0CC4A= 270=64B3DA8=61A0=27
5>A<0C8>=8=024=CA85D643"&)./(?A>C>=4<0%;0=C'4B40A27 
 7A8BC4=B4= ( )>:D>:0 . (8;E4AC7>A=4  0=3 ,030 "   %7HC>27A><4
A46D;0C8>= >5 4G?A4BB8>= >5 <'# 4=2>A38=6 C74 <09>A ;867C70AE4BC8=6 27;>A>?7H;;

− 39 −

0118=38=6?A>C48=B>5?7>C>BHBC4<8=C7470?;>83 ?70B4>5 "&)./(!+&'''/-0#)#,&-%;0=C4;;%7HB8>;  
 ,D=B27  0=3 ,030 "   #D2;40A A42>E4AH 5A>< 24=CA85D60C8>=20DB43
4;>=60C8>= =E>;E4<4=C >5 C74 <82A>58;0<4=C BHBC4< 8= C74 =D2;40A ?;0BC828CH  %;0=C
'4B40A27   ,D=B27 DA0278" 8:D<>C>")0B78A>0=3,030" 4C42C8>=>5
8=CA0=D2;40A 5>A24B 1H C74 DB4 >5 ;0B4A >?C82B 3DA8=6 C74 A42>E4AH ?A>24BB >5 4;>=60C43
8=C4A?70B4 =D2;48 8= 24=CA85D643 ?A>C>=4<0; 24;;B >5 "&)./( !+&''/-0#)#,&-  %;0=C
'4B40A27   0=4604 ) 0=3 ,030 "   B>;0C8>=0=3 270A02C4A8I0C8>= >5 7><>;>6D4B >5 ?;0=C
1;D4;867C ?7>C>A424?C>A 2AH?C>27A><4 64=4B 5A>< C74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&-">;4=4=4C     ,030 "   A0=27 5>A<0C8>= 8=3D243 1H <82A>140< 8AA0380C8>= >5 "&)./(
?A>C>=4<0C0  %;0=C'4B40A27 
 #>ID4  0=4604)<08ID<8)D:D30($:0<>C>.47 !060A80B
0=3,030" ?7HC>27>A<45A><C7454A="&)./(F8C7540CDA4B>5C74?DC0C8E4
?7>C>A424?C>A#% %A>2#0C;203(28*(     
 03>C0  0=3 ,030 "   '43 ;867C0?7>C>CA>?82 A0? <DC0=CB ;02: A43
;867C8=3D24327;>A>?;0BCA4;>20C8>=<>E4<4=C8=C7454A="&)./(!+&''/-0#)#,&-%;0=C4;;%7HB8>;   
 060F0)0=3,030" 7;>A>?;0BC0E>830=24A4B?>=B48=3D2431H78675;D4=24
1;D4 ;867C 8= ?A>C70;;80; 24;;B >5 C74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&- 0B 0=0;HI43 1H
<82A>140<8AA0380C8>=%;0=C%7HB8>;>6H  
 03>C0.>B78I0:8#0=3,030" HC>B:4;4C0;270=64B3DA8=6A4BD<?C8>=
>5 C8? 6A>FC7 8= =>=6A>F8=6 ?A>C>=4<0; 24;;B >5 C74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&- !
%A>C>?;0B<0   7A8BC84" (0;><>= "#>ID4 ,030 " 0=3A866B,'  !$+ ;867C
>GH64= >A E>;C064 3><08=B >5 C74 1;D4;867C ?7>C>A424?C>A ?7>C>CA>?8= =?7  8=38=6
B8C4B 5>A C74 27A><>?7>A4 5;0E8= <>=>=D2;4>C834 %A>2 #0C; 203 (28 *(    B27  0AC<0==  >E4  ,030 " 0=3 !0<?0AC4A )  
%7HC>27A><42>=CA>;;43 ?7>C>CA>?8B< >5 ?A>C>=4<0C0 >5 C74 <>BB #,.*"*) +/,+/,#/-
?7HB8>;>6H>5F8;3CH?40=32;0BB +.,<DC0=CB%;0=C0    (0C> . 03>C0  0=3 ,030 "   "4270=820;;H8=3D243 0E>830=24 A4B?>=B4 >5
27;>A>?;0BCB8=54A=?A>C>=4<0;24;;B%;0=C%7HB8>;>6H  
 #0:0I0C> ) 03>C0  0=3 ,030 " 
 %7>C>8=3D2C8>= >5 B?>A4 64A<8=0C8>= 8=
,!%).& +*'2(*,+% ! 8B <4380C43 1H ?7>C>BH=C74B8B %;0=C 4;; %7HB8>;  <08ID<8 ) 0=4604 ) 0=3 ,030 "  AH?C>27A><4 =D2;4>2HC>?;0B<82
38BCA81DC8>= 0=3 64=4 4G?A4BB8>= 0A4 A46D;0C4 1H ;867C @D0;8CH 8= C74 54A= "&)./(!+&''/-0#)#,&-%;0=C4;; 
 060F0)0=3,030";D4;867C8=3D24327;>A>?;0BCA4;>20C8>=8=, &"*+-&-
.%'&)0B0=0;HI431H<82A>140<8AA0380C8>=%;0=C4;;%7HB8>;   − 40 −

 03>C0(0C>.0=3,030"=CA024;;D;0A27;>A>?;0BC?7>C>A4;>20C8>=8=C74
<>BB%2-!*(&.,#''+.#)-8B<4380C431H?7HC>27A><40BF4;;0B1H01;D4;867CA424?C>A%;0=C0  
 0=4604  )078A " (0E0II8=8 .0<0<>C>  .0=> " (0B0:8) 0=4604 ),030"0=3)0:0=>"'8247><>;>6D4B-0=3- 0A4
38554A4=C;H?7>C>A46D;0C43%;0=C4;;%7HB8>;    
 8H>BD4)0=3,030"! % !$+:4;27?A>C48= 0502C>A8=E>;E438=C74
A46D;0C8>=>55;>F4A8=6C8<48=A0183>?B8B%;0=C>DA=0;   
 (0C> . ,030 " 0=3 03>C0   7>824 >5 CA02:B <82A>CD1D;4B 0=3>A 02C8=
58;0<4=CB5>A27;>A>?;0BC?7>C><>E4<4=C8B38554A4=C80;;H2>=CA>;;431H?7HC>27A><40=30
1;D4;867CA424?C>A4;;(284=24    060F0)(0:08)(D4CBD6D#$8:0F0 B786DA>( 0C>))010C0($:030
 0=3 ,030 "  , &"*+-&- #%!   ?7>C>CA>?8= 7><>;>6D4 2>=CA>;;8=6 C7427;>A>?;0BC7867;867C0E>830=24A4B?>=B4(284=24 (0:08) 060F0) 0B070A0"(F0ACI)7A8BC84"A866B,',030"
0=3 $:030   A0183>?B8B =?7  0=3 =?;  ;D4;867C A424?C>AB C70C <4380C4 1>C7
?7>C>CA>?8B<0=327;>A>?;0BCA4;>20C8>=%A>2#0C;203(28*(  
 (0C> . ,030 " 0=3 03>C0   GC4A=0; 0  8B 4BB4=C80; 5>A 27;>A>?;0BC
<>E4<4=C8=3D2431H<4270=820;BC8<D;0C8>=1DC=>C1H;867CBC8<D;0C8>=%;0=C%7HB8>;>6H
    8=>B78C0 ) >8 " (D4CBD6D # 060F0 ) ,030 " 0=3 (78<0I0:8  ?7>C 0=3?7>C <4380C41;D4;867CA46D;0C8>=>5BC><0C0;>?4=8=6#0CDA4   
 (27D;CI ) 8H>BD4 ) .0=>EB:H " ,030 " 0=3 0H (   A>;4 5>A
! % 8=C7428A20380=2;>2:>5A0183>?B8B%;0=C4;;    <08ID<8 ) 03>C0  0B414 " 0=3 ,030 "  AH?C>27A><4 ;867C B86=0;B
2>=CA>;34E4;>?<4=CC>BD??A4BB0DG8=B4=B8C8E8CH8=C74<>BB%2-!*(&.,#''+.#)-%;0=C4;;    
 0B070A0 " 060F0 ) $8:0F0  (D4CBD6D # "8H0> " 0=3 ,030 " 
7;>A>?;0BC0E>830=24<>E4<4=CA43D24B?7>C>30<0648=?;0=CB#0CDA4   
 8:D278  )4A0D278  ,030 " 0=3 8A0=>  
 <%# 8B ?;0=C ")
<>18;8I438=0=C74A2D;CDA4#0CDA4    
 0F08  0=4604 ) 7A8BC4=B4= ( 8H>BD4 ) (0C> . <08ID<8 ) 03>C0 0=3 ,030 "  '4B?>=B4B >5 54A=B C> A43 ;867C 0A4 <4380C43 1H 0= D=2>=E4=C8>=0;
?7>C>A424?C>A  #0CDA4    
 (C>4;I;4 ( 060F0 ) ,030 " 43A827 ' 0=3 84CA827< %  ;D4 ;867C
02C8E0C4B 20;28D<?4A<401;4 270==4;B 8= , &"*+-&- <4B>?7H;; 24;;B E80 C74 ?7>C>CA>?8=
B86=0;8=6?0C7F0H  %A>2#0C;203(28*(   
 (0C>.,030"0=3 03>C0
22D<D;0C8>=A4B?>=B4>527;>A>?;0BCB8=3D243
1H<4270=820;BC8<D;0C8>=8=1AH>?7HC424;;B%;0=C0  
 F0C0 ) #>I0:8  )>:DC><8 ( 060F0 ) ,030 " 0=3 0=3>A8  
!867C8=3D243BCAD2CDA0; 270=64B 8=C74!$+ 3><08=>5 "&)./(?7HC>27A><4 BCD3843
1H;>FC4<?4A0CDA4)'0=3*+E8B81;4B?42CA>B2>?H8>274<8BCAH       
 $8:0F0  0B070A0" 8H>BD4) 060F0)(D4CBD6D#)0:070B78 0=4604

− 41 −) #8F0 . 03>C0  0=3 ,030 "  $!$'$%!() *#*(*!
%$()$## 8B4BB4=C80;5>A?A>?4A27;>A>?;0BC?>B8C8>=8=6%;0=C4;;      80>..0=6"0!(D=#.D!8D)0>.D74=/,030"4ABC48= " /70>  &D ! 0=3 4=6 -,   64=><4F834 0=0;HB8B >5
1;D4;867C A46D;0C8>= >5 A0183>?B8B CA0=B2A8?C8>= 502C>A 64=4 4G?A4BB8>= 3DA8=6 B443;8=6
34E4;>?<4=C%;0=C%7HB8>;>6H    
 (A8=8E0B474A0'  060F0),030"0=3(70A<0'867?86<4=C <DC0C8>= =460C8E4;H A46D;0C4B ?7>C>CA>?82 B86=0; CA0=B3D2C8>= 8= C><0C> B443;8=6B %;0=C
%7HB8>;>6H   
 !0<?0AC4A) 060F0)AD2:4A0=3,030"%>B8C8E40=3=460C8E4CA>?82
2DAE0CDA48=3D2431H<82A>140<8AA0380C8>=>5?A>C>=4<0;C8?24;;B>5C74<>BB#,.*"*)
+/,+/,#/-%;0=C8>;>6H    
 060F0) 0B070A0"14).>B7830(0=3,030"D=2C8>=0=0;HB8B>5
!?7>C DB8=6<DC0=CB 3458284=C 8= 1;D4 ;867C8=3D243 27;>A>?;0BC 0E>830=24<>E4<4=C >5
C7454A="&)./(!+&''/-0#)#,&-!%;0=C4;;%7HB8>;   
 060F0 ) 0=3 ,030 "  7;>A>?;0BC 0E>830=24 <>E4<4=C A0C4 8B 5;D4=24
34?4=34=C%7>C>274<%7>C>18>;(284=24B 
 0B070A0 " 060F0 ) (0C> . 8H>BD4 ) 0=3 ,030 " 
 %7>C>CA>?8=B
<4380C41;D40=3A43;867C8=3D24327;>A>?;0BC<>E4<4=CB8=%2-!*(&.,#''+.#)-%;0=C
%7HB8>;>6H    ">278ID:8 ) $=30 . D98F0A0  ,030 " 0=3 )>H>B78<0 .  )F>
8=34?4=34=C ;867C B86=0;B 2>>?4A0C4 8= C74 02C8E0C8>= >5 C74 ?;0BC83 +-  1;D4
;867CA4B?>=B8E4?A><>C4A8=, &"*+-&-(!4CC4AB   
 0F08)>H>>:0 DA0<>C>$AD8 ">C>H0<0  8:D278  0=4604)0=3
,030 "  # 8=C4A54A4=24 0 B8<?;4 0=3 4558284=C 64=4B8;4=28=6 BHBC4< 5>A
7867C7A>D67?DC 5D=2C8>=0; 0=0;HB8B 8= C74 54A= "&)./( %;0=C 4;; %7HB8>;   8554A4=C80;
  278:0F0  (D68C0 " <08ID<8 ) ,030 " 0=3 >:8 ( 
4G?A4BB8>= >= 0 308;H 10B8B >5 ?;0BC83 B86<0 502C>A +&$ 64=4B 5A>< C74 <>BB%2-!*(&.,#''+.#)-'46D;0C>AH8=C4A02C8>=B0<>=6+&$ C7428A20380=2;>2:0=31;D4
;867CB86=0;8=6<4380C431H2AH?C>27A><4B%;0=C%7HB8>;>6H     .0<0D278(DC>7  0=4604>A86D278)"0CBD>:0 D:D300=3,030
"=0;HB8B>54G?A4BB43B4@D4=24C06B8=?A>C70;;80>5"&)./(!+&''/-0#)#,&-
%;0=C'4B40A27    (D4CBD6D # 060F0)0=3 ,030 " = 0DG8;8=;8:4 3><08= ?A>C48=  
A46D;0C4B ?7>C>CA>?8=<4380C43 27;>A>?;0BC <>E4<4=C 8= , &"*+-&- .%'&) %;0=C
%7HB8>;>6H      (D4CBD6D # "8CC<0==  ,06=4A  D674B  0=3 ,030 "   278<4A82
?7>C>A424?C>A 64=4 #$'$" 70B 0A8B4= CF824 3DA8=6 ?;0=C E>;DC8>= %A>2 #0C;
203(28*(      )D2:4A!44";;8((>>:734>+,030"<08ID<8) 0B070A0"0=3
4?;4A% *+8=3D24BCF>20;28D<F0E4B8=%2-!*(&.,#''+.#)-%;0=C4;;
%7HB8>; 

 

− 42 −

 *4=0:0  ,030 " 0=3 03>C0   >DA 38BC8=2C ?7>C>A424?C>AB 2>=CA81DC4 C>
;867C8=3D243 B834 1A0=27 5>A<0C8>= 8= C74 <>BB %2-!*(&.,#'' +.#)- %;0=C0   
 >8 " ,030 " 0=3 (78<0I0:8   )74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&- ;02:B
BC><0C0;A4B?>=B4BC>1;D4;867C%;0=C4;;%7HB8>;  
 )BD1>8 (D4CBD6D #0=3 ,030 "  #460C8E4 ?7>C>CA>?82 A4B?>=B4>5 A78I>83
24;;B8=C7454A="&)./(!+&''/-0#)#,&-%;0=C'4B40A27   0=4604)0H0B7830 DA0<>C>0=3,030"B8=6;427A><>?A>C48=
F8C7CA8?;427A><>?7>A4B02CB0B1>C70?7HC>27A><40=30?7>C>CA>?8=%A>2#0C;203(28*(   )BD1>8  (D4CBD6D # 0F08)>H>>:0  0=3 ,030 "  %7>C>CA>?8=B 0=3=4>27A><4  <4380C4 =D2;40A <>E4<4=C 8= C74 54A= "&)./( !+&''/-0#)#,&- %;0=C 4;;
%7HB8>;    )0:070B78  .0<060C0  B78:0F0 " D:0<0CBD . $6DA0 . 0B070A0 
8H>BD4 ) 8:DH0<0 " ,030 " 0=3 0C0>:0   *'$'$" 0
=4F;H 5>D=3 =>E4; ?7>C>A424?C>A A4@D8A43 5>A ?7>C><>A?7>64=4B8B 8= 4C4A>:>=CB %A>2
#0C;203(28*(    $+)'+,(%%!&)'( ,030" 0=4604)#>ID4 0=3D:D30( AH?C>60<?7HC>27A><4%;0=C4;;=E8A>=<4=C 
 !867C2>=CA>;;43 27;>A>?;0BC <>E4<4=C ) (% ,030 " 0=3 060F0 ) 
><?A474=B8E4(4A84B8=%7>C>B284=24E>; %7>C><>E4<4=C38C431H%0434A0=3
"!414AC;B4E84A(284=24%D1;8B74AB??  ;D4 ;867C8=3D243 27;>A>?;0BC A4;>20C8>= %;0=C 4;;
 060F0 ) 0=3 ,030 " %7HB8>;    
 (D4CBD6D#0=3,030"AH?C>60<1;D4;867C?7>C>A424?C>ABDAA4=C$?8=8>=
>5%;0=C8>;>6H  
 ,030" 060F0)0=3(0C>.
7;>A>?;0BC<>E4<4=C==D'4E%;0=C8>;   7;>A>?;0BC <>E4<4=C 8BB42C8>= >5 4E4=CB (0C> . 03>C0  0=3 ,030 " 
3>F=BCA40<>5?7>C>0=3<4270=>?4A24?C8>=%;0=C'4B0A27   ,030";D4;867CA424?C>AB8=54A=0=3<>BB)(%><?A474=B8E4(4A84B8=
%7>C>B284=24E>; %7>C>A424?C>AB0=3!867C(86=0;8=638C431H0C270D4A;B4E84A
(284=24%D1;8B74AB??  ,030"0=3(D4CBD6D#
%;0=C>A60=4;;4?>B8C8>=8=6DAA4=C$?8=8>=>5%;0=C
8>;>6H   
 0B070A0"0=3,030"7;>A>?;0BC0E>830=24<>E4<4=C)%;0BC83B==D0;
%;0=C'4E84FB+>;D<4 38C431H(">;;4A;02:F4;;??   
 (D4CBD6D # 0=3 ,030 "  %7>C>A424?C>A 4=4 0<8;84B 8= !>F4A %;0=CB )
0=31>>:>5%7>C>B4=B>AH'424?C>AB38C431H,'A866B0=3!(?D3827,8;4H+− 43 −

+4A;06,48=748<??   ,030"7;>A>?;0BC<>E4<4=C)!867C(4=B8=68=%;0=CB438C431H,030"(78<0I0:80=3"8=>(?A8=64A+4A;06)>:H>??    0=4604)0=3",030
%7>C><>A?7>64=4B8B>54A=B)%7>C><>A?7>64=4B8B
8= %;0=CB A3 38C8>= 38C43 1H  (27054A 0=3  #06H ;DF4A 2034<82 %D1;8B74AB
>A3A427C??   ,030"4A=0B0<>34;BHBC4<C>BCD3H?7>C><>A?7>64=4B8B%;0=C'4B40A27
   
 (D4CBD6D # 0=3 ,030 "  %7HC>27A><434?4=34=C ?7>C><>E4<4=C A4B?>=B4B
<4380C43 1H ?7>C>CA>?8= 50<8;H ?A>C48=B 8= AH?C>60< ?;0=CB %7>C>274< %7>C>18>;  
 (D4CBD6D # 0=3 " ,030  7;>A>?;0BC ?7>C>A4;>20C8>= <>E4<4=C <4380C43 1H
?7>C>CA>?8=50<8;H?A>C48=B8=6A44=?;0=CB8>;>6820;74<8BCAH   






− 44 −

& <
D*57)(24?@

#"



BB>280C4 %A>54BB>A "0:>C> 0H0B78 70B 144= ;>=6 2>;;01>A0C8=6 F8C7 %A>54BB>A "8:8>
#8B78<DA0 0=3 8B =>F ;4038=6 C74 ?A>942CB >5 C78B 6A>D? >= ?;0=C ?4A>G8B><4B 4 70B 144=
F>A:8=6 >= 834=C85820C8>= >5 38E4AB4 5D=2C8>=B >5 ?;0=C ?4A>G8B><4B 834=C85820C8>= >5 <DC0=CB
F8C7034542C8=50CCH0283>G830C8>=0=35D=2C8>=0;270A02C4A8I0C8>=>5?;0=C?4A>G8=B>A0=
40A;84A 02784E4<4=C 0;>=6 C74B4 BCD384B 74 A4248E43 0 >C0=820; F0A3 5>A .>D=6 (284=C8BCB
5A><C74>C0=820;(>284CH>50?0=8= 

%4A>G8=B 0A4 2><?>=4=CB 8=E>;E43 8= ?A>C48= 8<?>AC C> ?4A>G8B><4B 0H0B78 0=3 2>F>A:4AB
70E4834=C85843B4E4A0;?4A>G8=B8=?;0=CB0=30A4=>FBCD3H8=6C748A5D=2C8>=B)74A40??40AC>
14B4E4A0;8=C4A4BC8=638554A4=24B8=C74<>;42D;0A<4270=8B<B>5?4A>G8B><0;8<?>AC14CF44=
?;0=CB0=3>C74ABHBC4<BBD270BH40BC0=30=8<0;B8B2>E4AH>5?4A>G8B><0;BCAD2CDA4BF7827
;>>: ;8:4 8=E068=0C8>= 8=C> C74 >A60=4;;4 8B ?0AC82D;0A;H 8=CA86D8=6 0=3 <0H ;403 C> C74
D=34ABC0=38=6>5?4A>G8B><4B?428582<>;42D;0A<4270=8B<B>58<?>AC


ȰöǦȱ

ũ ǬÌŗőJ&ǚŧ ĬčŗőDȖŤșÊðƠƨ^ȄS&ƎþCJ&ŮƉfiq
w GȚ7B&5Ik Irdj~^ƍ*B*Z'ĴJŮƉfiqw
Ių(FŴǊIðę&ǋǆȏ ȲȏäƲŵŖĉƖIðę&FXLGŮƉ ?4A>G8= IŴǊƛƊŀǡŞGȚ9ZƠƨ^ǖ@B0='5[XIƠƨDÊG5[PCIŰƾ^Ǩ»7
B&ŝŦŮƉĖ².X  īG >C0=820;F0A35>A.>D=6(284=C8BCBȰǑŇďßǵȱ^í
ǵ7B*Z'
?4A>G8= ȫJfiqw MIxjǶIìYǼQGȚ¥7B*Zn ~C)Z'ũXJ&ŮƉI§G*1A.I ?4A>G8= ^ðę7&Ǝþ<IŴǊGA*BǯNB*Z'ŮƉDȎźUáƉFEI®IƑƉIșGJ&fiqw MIb~IÏĔŴĮGȚ7B*1A.Ǐóƃ*Ȉ*/)ZW+C)Z'fhGȞÇ7B*ZW+Gǜ,Zfiqw IŲȂ/ƚǜ6[=5DJDY]3Ǐóƃ*TIC)Y&fiqw GƊŢIb ~IÏĔŴĮ^ǡŞ9Z5DGAF/\+'










− 45 −

2 4 ' 6 E     FG ('')"($&''+, %*'$"( #D2;4>C834 (>8278  0=I0F0 ( 0H0:0F0 ) 0H0B78 " 0=3 .0<0H0 ) 
B4@D4=24 >5 0 64=><82 # 224BB8>= #>    0=3 0 2# 224BB8>=
#> 4=2>38=62HC>B>;826;DC0<8=4BH=C74C0B48=B0B0=8B78:80;4038=62D;C8E0A>5
A824,23-.&0!8=#>AC74A=0?0=%;0=C%7HB8>;     4 4;;8B ! >=I0;8 ( ;?8  0H0B78  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " %DA85820C8>= 0=3 270A02C4A8I0C8>= >5 0 =>E4; ?D<?:8= B7>AC2708= 02H;> >G830B4 F8C7
BCAD2CDA0;B8<8;0A8CHC>02H;>347H3A>64=0B4B%;0=C%7HB8>; B>;0C8>=>5 )0:4<>C>0H0B78">:4##8B78<DA0"0=3 0F0:8C0 
C74 64=4 5>A !% 0= 4;828C>A8=3D281;4 !'' A424?C>A;8:4 ?A>C48= 5A>< C>1022> 1H
38554A4=C80;38B?;0H%;0=C4;;%7HB8>;     0H0B78 " #8C>  )>A8H0<0 0C>  >=3> " .0<0H0 ) 0=3 #8B78<DA0 "  .%4G ? <08=C08=B ?4A>G8B><0; 5D=2C8>=B 1H 34C4A<8=8=6 ?A>C48= C0A64C8=6 C>
C7A44:8=3B>5?;0=C?4A>G8B><4B"$  
 %D<?:8= ?4A>G8B><0;
 #8C>  .0<06D278  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " 
0B2>A10C4 ?4A>G830B4 8B ;>20;8I43 >= ?4A>G8B><0; <4<1A0=4B 0=3 D=:=>F= <4<1A0=>DB
BCAD2CDA4B%;0=C4;;%7HB8>;      $10A0 " 098DA0 " D:DC0 . .0=> " 0H0B78 " .0<0H0 ) 0=3 (0C> )
  "0??8=6 >5 &)!B 0BB>280C43 F8C7 2HC>B>;82 6;DC0<8=4 BH=C74C0B4 0=3#6;DC0<0C4BH=C70B48=A824,23-.&0!G?>C   4E4;>?<4=C0;
 D:0>.0H0B78."0=>"0H0B78"0=3#8B78<DA0"
0=0;HB8B >5 0 ?DC0C8E4 )%% 20AA84A ?A>C48= ;>20;8I43 >= 6;H>GHB><0; <4<1A0=4B
3DA8=6C74?4A>G8B><4CA0=B8C8>=8=?D<?:8=2>CH;43>=B%;0=C4;;%7HB8>;     8A42C
 0H0B78.0H0B78"0H0B780A0#8B78<DA00=3#8B78<DA0"
8=C4A02C8>= 14CF44= 6;H>GHB><4B 0=3 ;8?83 1>384B 8= 2>CH;43>=B >5 , &"*+-&- .%'&)
+#"<DC0=C%A>C>?;0B<0    0H0B78"#8C> )0:48>B78'.068" >=3>"(D4=060.0<0H0)0=3
#8B78<DA0"%43 ?8B0?4A>G8B><0;)%18=38=620BB4CC4CA0=B?>AC4AC70C<867C
BD??;HBD1BCA0C4B5>A50CCH0283>G830C8>=%;0=C4;;%7HB8>;   
 "0=> ( #0:0<>A8  0H0B78 " 0C>  >=3> " 0=3 #8B78<DA0 "  
8BCA81DC8>=0=3270A02C4A8I0C8>=>5?4A>G8B><4B8=A0183>?B8B1HE8BD0;8I0C8>=F8C7%
3H=0<82<>A?7>;>6H0=302C8=34?4=34=C<>E4<4=C%;0=C4;;%7HB8>; 
 #8C>  0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  8A42C 8=C4A02C8>= 0=3 34C4A<8=0C8>= >5
18=38=6 3><08=B 0<>=6 ?4A>G8B><0; 8<?>AC 502C>AB 8= , &"*+-&- .%'&) %;0=C 4;;
%7HB8>;    D:0>.0H0B78"0=3#8B78<DA0"%A>C4><820=0;HB8B>5;405?4A>G8B><0;
?A>C48=B8=6A44=2>CH;43>=B>5, &"*+-&-.%'&)%;0=C4;;%7HB8>; 
 0H0B7844;;8B!0H0B78.#8C>  0C>0H0B78"0A0#8B78<DA0
0=3 #8B78<DA0 "  ">;42D;0A 270A02C4A8I0C8>= >5 0= A0183>?B8B 02H; >BH=C74C0B4;>20;8I43>=6;H>GHB><0;<4<1A0=4B').%2-&*'


− 46 −

 0<860:8"0=>()4A0D278 #8B78.)027814 8=>B78C0.#8C> 0H0B78
"#8B78<DA0"0=3B0:0"34=C85820C8>=>5?4A>G8B><0;C0A64C8=6B86=0;>5
?D<?:8=20C0;0B40=3C7418=38=60=0;HB8BF8C7%)( A424?C>A%;0=C    D:0> . 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " 
 #>E4; 6;H>GHB><0; ?A>C48= :8=0B4
%  834=C85843 1H ?A>C4><82 0=0;HB8B >5 6;H>GHB><4B 8= 4C8>;0C43 2>CH;43>=B >5
, &"*+-&-.%'&)  ').#''%2-&*'  0<030 ) #8C>  0H0B78  "0=> ( 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 " D=2C8>=0; 38554A4=C80C8>= >5 ?4A>G8B><4B A4E40;43 1H 4G?A4BB8>= ?A>58;4B >5 ?4A>G8B><0;
64=4B8=, &"*+-&-.%'&)%;0=C4;;%7HB8>;      "0=> ( #0:0<>A8  >=3> " 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  =
A0183>?B8B3H=0<8=A4;0C43?A>C48='% 2>=CA>;B1>C7?4A>G8B><0;0=3<8C>27>=3A80;
38E8B8>=%;0=C    0H0B78 " .068 " #8C>  0<030 ) 0=3 #8B78<DA0 "  8554A4=C80;
2>=CA81DC8>= >5 CF> ?4A>G8B><0; ?A>C48= A424?C>AB C> C74 <08=C4=0=24 >5 ?4A>G8B><0;
5D=2C8>=B8=A0183>?B8B  8>;74<     
 #8C>  >=3> " .068 " 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  D=2C8>=0;
2;0BB85820C8>= >5 , &"*+-&- ?4A>G8B><4 18>64=4B8B 502C>AB ?A>?>B43 5A>< 0=0;HB4B >5
:=>2:3>F=<DC0=CB  %;0=C4;;%7H8B>;    
 .0<030 D:0>.0H0B78"D:0I0F0(DID:80=3#8B78<DA0"
HC>B>;82(% A46D;0C4BC74740CB7>2:A4B?>=B4C70C8BA4B?>=B81;45>A740C022;8<0C8>=
8=, &"*+-&-.%'&)8>;74<     $+)'+,%%!&)'( 0H0B78"%;0=C?4A>G8B><4B<>;42D;0A10B8B>5C74A46D;0C8>=>5C748A5D=2C8>=B %;0=C'4B
 
 "0=> ( 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "   ;405?4A>G8B><0; ?A>C48=
7H3A>GH?HADE0C4 A43D2C0B4 8B ?A>3D243 1H ;867CA46D;0C43 0;C4A=0C8E4 B?;828=6 4;;
8>274<8>?7HB      )A0=B?>AC >5 ?4A>G8B><0;
0C>  0H0B78 " >=3> " 0=3 #8B78<DA0 " ?A>C48=B C70C 0A4 BH=C74B8I43 0B ;0A64 ?A42DAB>AB 8= ?;0=CB 4;; 8>274< 8>?7HB     0H0B78 " )>A8H0<0  >=3> " 0C>  "0=> ( 4 4;;8B ! B78<0AD .
.0<06D278 0H0B780=3#8B78<DA0"D=2C8>=0;CA0=B5>A<0C8>=>5?;0=C
?4A>G8B><4B4;;8>274<8>?7HB   
 0H0B78 " 0=3 #8B78<DA0 "  4=4C82 0??A>0274B C> D=34ABC0=3 ?;0=C
?4A>G8B><4B  ) %;0=C ?4A>G8B><4 3B 0:4A  A070<  ;DF4A 2034<82%D1;8B74AB>A3A427C??  0H0B78 " 0=3 #8B8<DA0 "  =C4A8=6 0 =4F 4A0 >5 A4B40A27 >= ?;0=C
?4A>G8B><4BDA$?8=%;0=C(28   0H0B78"0=3#8B78<DA0", &"*+-&-.%'&)<>34;>A60=8B<C>BCD3H
?;0=C?4A>G8B><4B8>278<8>?7HB2C0     

− 47 −

− 48 −

)(%   
     
' #  $ "! (& 
'   $! (      * − 49 −

G;
%)%+<=FH-,
C ,6?@OD>2;@C249:6G6>6?ED@G6CE96AC6G:@FD J62CD:?4=F56E9C662C62D 
?2=JD:D@7E96C@=6@7$'5FC:?82?:>2=56G6=@A>6?E
?2=JD:D@7E96>6492?:D>D56E6C>:?:?846==A@=2C:EJ5FC:?8/6?@AFD82DECF=2E:@?
DE23=:D9>6?E@724%2CC2JDJDE6>2?56IAC6DD:@?52E232D6@7/6?@AFD6>3CJ@D *E2CE:?8 7C@> 62C=:6C DEF5:6D @? + C  ,6?@ 92D 6IE6?565 9:D C6D62C49 2C62 E@ E96
2?2=JD:D @7 E96 C@=6 @7 $' 5FC:?8 56G6=@A>6?E  ,D:?8 2? 6I46==6?E >@56= 2?:>2= "#$(&)& 7@C DEF5J:?8 E96 >6492?:D>D 7@C 86C> =2J6C 56G6=@A>6?E 2?5 >@CA9@86?6D:D 96
C6A@CE65E96C@=6@7$':??6FC2=:?5F4E:@? 62=D@24E:G6=JC6A@CE65@?E96>@56@724E:@?@7
$'D 2?5 E96 6IEC246==F=2C @C :?EC246==F=2C >@=64F=6D :?G@=G65 :? E96 D:8?2= EC2?D5F4E:@? @7
$'D67764E:G6=JFD:?8/6?@AFD2?5163C27:D9 7E6CE96D6:>A@CE2?E2?5@C:8:?2=@3D6CG2E:@?D
96 EC:65 E@ 6=F4:52E6 E96 C@=6 @7 $'D 5FC:?8 E96 56G6=@A>6?E @7 @E96C 2?:>2=D DF49 2D
?6>2E@56 C@D@A9:=2 2?5 2D4:5:2?D  >@?8 E96 AF3=:D965 C6DF=ED 4@?46C?:?8 E96D6 DEF5:6D
G6CJ:?E6C6DE:?8=J$'H2D7@F?5E@36:?G@=G65:?E96AC@46DD7@C3@5JD:K656E6C>:?2E:@?:?
E96 ?6>2E@56  +96D6 DEF5:6D 2C6 ?@E @?=J @C:8:?2= 2?5 9:89=J DE2?52C5 3FE 2=D@ D9@H E9667764E:G6?6DD@7E966G@ 56G@2AAC@249FD:?82?54@>A2C:?8E967F?4E:@?@7E96D2>6D:8?2=:?8
>@=64F=6:?5:776C6?E>@56=2?:>2=D  C  ,6?@ 92D C646?E=J 4@?46?EC2E65 @? E96 >@=64F=2C 2?5 46==F=2C >6492?:D>D 7@C
82DECF=2E:@? @7 /6?@AFD 6>3CJ@D C ,6?@6IA=@:E65 9:D86?@>6 H:562AAC@24956D4C:365:?
?6IE D64E:@? 2?5 AC@G:565 E96 6G:56?46 E92E 86?6D 4@?EC@==:?8 A=2?2C 46== A=2C:EJ '' :?
C@D@A9:=2 56G6=@A>6?E 2C6 2=D@ :?G@=G65 :? E96 >@CA9@86?6D:D AC@46DD @7 /6?@AFD
82DECF=2E:@?  ?E96D6DEF5:6D96:56?E:7:65?@G6=86?6D2?5/6?@AFD9@>@=@8F6D@7E96<?@H?
86?6D E92E 7F?4E:@? :? 56E6C>:?:?8 46== A@=2C:EJ 92G6 :>A@CE2?E C@=6D 5FC:?8 4@?G6C86?E
6IE6?D:@? C ,6?@4@?DECF4E652/6?@AFD6>3CJ@?:44%=:3C2CJE@AC@5F462>:4C@2CC2JDJDE6>
:?4=F5:?8 
:?56A6?56?E4=@?6D 6?@E@?=JAFEE9:DDJDE6>E@FD6:?9:D@H?C6D62C493FE
962=D@@A6?65E9:D2CC2JDJDE6>E@@E96CC6D62C498C@FAD ,D:?8E9:D2CC2JDJDE6>96:56?E:7:65
E96E2C86E86?6D@72?5?@52= 24E:G:? C ,6?@A6C7@C>65E6>A@C2=2?5DA2E:2=6IAC6DD:@?
2?2=JD:D@7
86?6D5FC:?8/6?@AFD6>3CJ@?:456G6=@A>6?E +96C6DF=ED@7E9:DAC@;64EH6C6
67764E:G6=JFE:=:K65:?9:DC6D62C49E@D6=64E2?5:56?E:7J E9686?6D:?G@=G65:?  ?255:E:@?
E9:DG2=F23=66IAC6DD:@?52E232D6:D@A6?=J2G2:=23=6@?E96.63 )()&!#'C  ,6?@ AC@A@D65 E96 7@==@H:?8 E9C66 2C62D 2D 7FEFC6 C6D62C49 AC@;64ED 32D65 @? 9:D 4FCC6?E
DEF5:6D − 50 − C  ,6?@ 56>@?DEC2E65 E92E E96 .?E '' A2E9H2J 92D 2 4CF4:2= C@=6 :?  3J 4@?EC@==:?8
>6>3C2?6 EC277:4<:?8 2?5 6DE23=:D9>6?E @7 46== A@=2C:EJ  @H6G6C >2?J BF6DE:@?D @? E96>6492?:D>D 7@C 4@?EC@==:?8 E96 3692G:@C @7 46CE2:? 46== A@AF=2E:@?D 5FC:?8  92G6 J6E E@ 36
2?DH6C65 2?5 96 AC@A@D65 E@ 4@?E:?F6 E96 C6D62C49 @? E9:D :DDF6  @?D:56C:?8 9:D 4FCC6?E
DF446DD :? E9:D :DDF6 2?5 9:D AF3=:D965 2?5 F?AF3=:D965 D4:6?E:7:4 C6D6CG@:C H6 42? 6IA64E
:>A@CE2?E25G2?46D:?E9:D7FEFC6AC@;64E C ,6?@4FCC6?E=J:DFD:?8E96>@FD6DJDE6>E@2?2=JK6E967F?4E:@?@7E96''DJDE6>@?
>@CA9@86?6D:D  +9:D DEF5J :D AC@4665:?8 DF446DD7F==J 2?5 E9:D 2AAC@249 D9@F=5 6?23=6 9:> E@
7:8FC6 @FE E96 C@=6 @7 '' @? >@CA9@86?6D:D 5FC:?8 @C82?@86?6D:D E92E E2<6D A=246 2E 2
C6=2E:G6=J=2E6CDE286:?56G6=@A>6?E  DE23=:D9>6?E @7 86?@>6 ?6EH@C< 7@C 2D4:5:2?D ?@E@49@C5 56G6=@A>6?E +9:D C6D62C49 :D
AC@A@D65 7@C 2 86?@>6 H:56 D62C49 @7 ?@G6= 86?6D :?G@=G65 :? '' 2?5 >6D@56C>2= E:DDF6
56G6=@A>6?E 32D65 @? 6G@ 56G@ 2DA64ED  6 92D 6DE23=:D965 2 D62C49:?8 DJDE6> 2?5 52E232D6
2?52=C625JDE2CE65E9:DAC@;64E @FA=65H:E9/6?@AFDC6D62C492?5<?@H=6586E9:D2AAC@249
D66>DE@36G6CJ67764E:G6 *(&$$%*)C  ,6?@ 92D AF3=:D965   @C:8:?2= A2A6CD :? E96D6 A2DE  J62CD  >@?8 E96> 96 :D E96
4@CC6DA@?5:?82FE9@C@7A2A6CD:?4=F5:?8E96A2A6CDE92E2AA62C65:?9:896DE:>A24E;@FC?2=D 62=D@4@==23@C2E6DG6CJ67764E:G6H:E9E96C6D62C496CD:?9:D=23@C2E@CJ2?5@E96C=23@C2E@C:6D
C6DF=E:?8:?6I46==6?ED4:6?E:7:425G2?E2862?5E9:DH2DAC@G6?3JE96AC@5F4E:G:EJ@7AF3=:D965
A2A6CD  C  ,6?@ 92D DF446DD7F==J @C82?:K65 E96 C6D62C49 AC@;64E MJ?2>:4D @7 6G6=@A>6?E2=
*JDE6>N4@?D:DE:?8@7?62C=J@?69F?5C65C6D62C496CD2D2C6AC6D6?E2E:G6A6CD@?  ?255:E:@?2D
2 4@>>:DD:@?6C @7 E96 !* !2A2?6D6 *@4:6EJ @7 6G6=@A>6?E2= :@=@8:DED 2?5 * ?E6C?2E:@?2=*@4:6EJ@7:776C6?E:2E:@?964@?EC:3FE65>2?286>6?E@7D@4:6EJ24E:G:E:6D +96D6
:?5:42E6E92E96:D@?6@7E96:>A@CE2?E<6JA6CD@?D7@C=625:?856G6=@A>6?E2=3:@=@8J ,(##,#+* &%
C ,6?@92D24E:G6=J2?54@?DE2?E=JAC@5F4656I46==6?E@C:8:?2=H@C<:?4=F5:?8E96C6DF=ED@7
67764E:G6 4@==23@C2E:@?  :D 7FEFC6 AC@;64E 32D65 @? 9:D @C:8:?2= 7:?5:?8D :D 6IA64E65 E@ 36
7CF:E7F=  6 2=D@ =2C86=J 4@?EC:3FE65 E@ E96 56G6=@A>6?E @7 :?7C2DECF4EFC6 D@4:6EJ 24E:G:EJ 2?5@C82?:K:?8:?E6C?2E:@?2=>66E:?8D @?D:56C:?8E96D6C ,6?@42CC:65@FE9:D244@F?E23:=:EJ2D
2 AC@76DD@C @7 %  4@>A=6E6=J  +9:D 2?5 9:D 4FCC6?E 24E:G:EJ AC@>:D6 9:D 4@?E:?F65
249:6G6>6?E:?E96?6IEE6C>2EE96%  


ʽıɨʾ

ÊʛęŉoʒĝűʣoÐlǐȻpÜËo ʱŁmyj|− 51 − ĐǷoȈȀmPW  # oŽĈmʤ]āǇ °Á£ºÂoĜɊŻƑÏoȮɆǑƊǥŗoǘŴmʤ]āǇ °Á£ºÂoɅmPW ,! Ã¤¹jȈǽ¥È³ÈoȓȠ &Dmʤ]øoȑȝQʢŐ[hHÊʛęŉpȈȀʒȚo  # oŽĈȑȝ]āʛmȑȝųXhSbIǑ|h÷bĐǷ»¥ÂiL°Á£ºÂ     ɅɔŻƑjŻƎŻƑoǘŴoȑȝmȂMhHȖȱɮşm  # oɰȧRʚɞlŽĈǉb]YjŅĬ[bIęŉpybH°Á£ºÂj±À°¢½ȂMhH # oåȂǔŶ~H # o¨ÂáʓmʤÍ]ȮɆýŋoāŒm
ʤ[hǪȈmŅĬ[hMIYoʚɞiÁ¨ÂlɢŜ}jmHęŉpȹɖH¿¿¬H´¼lkoÚoĐǷoȈȀmPW  # oŽĈɣƺ[Nj[bIYoȑȝmʤ[hȈɚZbɱƲipHǑ|hɎĮǭMYjmH # pȹɖoäʠǥŗ²ÄmʤÍ[hMYjRQebIYoȑȝpÁ¨ÂiʻMǣǱo}oiLcWilUHȆlĐǷ»¥Âi .>7-.>7ʏĔȈȀȀǷŔ²ÄÈ¡æMH¨ÂáʓāŒoǘɇțʣiǡʂ]YjoƿďƊȕ]}oi}LI ÊʛęŉpƽʈH°Á£ºÂoɅoĜɊŻƑoāŒǘŴlrmȮɆǘŴoȑȝmĢȰiMIÊʛęŉpÜËmʉv«¹Å§o²ÄÈ¡ǪȂ[H¿¿¬oȈȀÏmŰʮýȮɆǑƊ##Æ¦ÄÈÂ[hMʕáŒRH
°Á£ºÂoĜɊŻƑoŻƎŻƑm}ʤÍ[hMɩƚȕ[bIYoȑȝoÏiHęŉpHȮɆoǑƊǥŗ]ǘɇƿ[hMƴblʕáŒ~ƷȏoʕáŒo°Á£ºÂoȍĨʕáŒRHġƱjâʠ,76>.:0.6<.@<.6;276mʚɞlŽĈǉb[hMYjȈɟ[bI Êʛęŉp·ÄÃ¤¹ǓȨ]b|H°Á£ºÂoɅQoÄÈÆRīy ,! À±ÀÁÈåƑ[bIęŉpYo¤¹ɌɿoȑȝmȂMcWilUHÚoȑȝÂÈ²m}Yo·ÄÃ¤¹èÍ[hMIYo·ÄÃ¤¹ȂMhHęŉp  Pr 67-*4*,<2>26
oǕȉʕáŒĨŗ[bIÊʛęŉp°Á£ºÂoɅȈȀmPMhH ðoʕáŒoƻʣȉȞʣȉlȈǽɣǇɗebIYo²Ä¦oȲǉpH mʤÍ[hMʕáŒʔƗ[Ĩŗ]omžoȑȝmďǉȉmǪȂZhMIČOhHę
ŉoɹʚlȈǽ¥È³ÈpH±ÊmûʢZhMIŞǅɤȄÊʛęŉpǽĿoȑȝmńgSHÙƀoȑȝ²Ä¦j[hÜËo ʱŁƦǌ[bI Êʛęŉpɋ¦À°¢ÆoÆ¦ÄÈÂ~ȮɆǑƊoȓȠʋ\h  m
(6<## ȱɾRǑ|hʚɞlŽĈǉb]Yjȕ[bI[Q[H ÏoLțoȮɆʨļosyMÆ¦ÄÈÂ]ǘŴmfMhpHɣƺ]vSŌUoȇĶǴRLHYoǴmfMhoȑȝȵȶ[bMjęŉpƦǌ[bIęŉoYoǴmʤ]ǽĿoƑċjHƷȈɚHǱôÏoɱƲʟzqHYoŞǅɤȄmPMh}ʚɞlʏţRɟ}ojǁſZI− 52 − ËʚěŊpŻƎŻƑmŝ] ## ¥ºoǘɇĂǇ]om¸¥ºǽŁȂMhMIYoȑȝpǚȢmƑč[ffLHYo³ÅÉ¢pHȈȀoǡʁȉƀǁǞʥiɖĻŖŻƑÐoŻƎŻƑmʣ] ## oŽĊmfMhɢƺiSNmlp^iLI µ½oɉȭŻƑo¬º«£§ÆÉoȓȠIYoȑȝpH.>7-.>7 oɡǴQH## lrmÐɅɓȰȼȈȀmʣÎ]ƴɟʔâœ¬ºÆ¨mǏȭ]b|ɣȄZb}oiLIěŊpHǏȭ¥ºj¦É ´É]imȓȠ[hPH³Å
§pʡőZhMI±Â¤»Ãmʣ]ȑȝjȏɲȰzĩ_Y
jiHYo³ÅÉ¢pǑ|hƿđl}ojljɁOI`oÛoƍɞ
ËʚěŊpYoűʢH ßoĞɔɰƲȈə[bI`oNdßoɰƲo
,7::.;876-260*=<17: iLHÇ®§± ÉRǑ|hʺMɰƲɫoɰƲĭ{ɰƲRĭyhMIěŊpybHȑȝř~Ûoȑȝřoȑȝɂj}Ǒ|hƿđlý
ĪȑȝɖehPHǑ|høbȗŕȉƑǉƁhPHɰƲoȀȁƊ}ʺMYjiɨƺZhMIËʚěŊpHǸŗʰŃȑȝF@6*52,;7/.>.4785.6<*4%@;<.5GȈȀ¥ºo¡©¹oȑȝ³Å§oÜəj[h`oʐĺm}Ƒč[hPH`YmpīwkoȑȝɂRȲʧ[hMIĎOhH% Pr % o¹£À©Éj[hHŕáʐĺǪĒm}ɶǻ[hMIYoYjpHěŊRȈȀȀǷŕoʙɝÙǷoÊÙiL
Yjȕ]}oiLIȸɩËʚěŊpHýĪȑȝoƑǉĭzHǑ|høbÂ©ÃȑȝȜǑȉmůƻȀz
ā[hSbIÂ©ÃoȈɞmņgUěŊoŞǅɣȄpɴQlŘRƁ}ojǁſZIěŊpybHÇ±ÁǓȨHŕáǪĒHŀʦʧáoʐĺm}ŎSUɶǻ[hMIYoYjɁOqHËʚěŊpņȔȀǷŕȑȝƒoƭƟj[hoɷàĘĂmǉb[hSbIYoYj~ěŊoǽŁoǪĒɁOqHǅǁ}ņȔȀǷŕȑȝ
ƒiɔƺlƑǉLXȶWYjRȓŘiLI<=4AM
        
 %:<2:5@ $  +252 $  *2;: +  2?5 ,6?@ %     @?D6CG2E:@? @7 $' D:8?2=:?8 :?
K63C27:D9>6D@56C>A2EE6C?:?8 $649 6G    
  *FKF<:   "2?6<@   $2652 !  2?5 ,6?@ %     $6D@56C> :?5F4E:@? 3J $' 
2?5 96E6C@5:>6CD :@496> :@A9JD )6D @>>F?     

− 53 −  %2EDF>6 +  +@>:E2 *  6>FC2 *  ":?E@F  %  02>28F49:   2?5 ,6?@ %    ?E6C24E:@? 36EH66? D@=F3=6 EJA6  C646AE@C 7@C 3@?6 >@CA9@86?6E:4 AC@E6:? 2?5 3@?6
>@CA9@86?6E:4AC@E6:?  ! :@= 96>    
  +@?682H2 F?2J2>2% ,6?@% 2?5+2<292D9:0   $6D@56C>2=DF35:G:D:@?
2=@?8 E96 >65:@=2E6C2= 2I:D :? 49:4<6? 4@?EC@==65 3J 5:776C6?E 4@?46?EC2E:@?D @7 $'  
6G6=@A>6?E      *FKF<:   ,6?@ %  2?5 6>>2E: C:G2?=@F      /6?@AFD >DI  >65:2E6D
6A:56C>2=:?5F4E:@?2?5?6FC2=:?9:3:E:@?3J$' ) #$!"'     
  *FKF<:   "2?6<@   ,6?@ %  2?5 6>>2E: C:G2?=@F      )68F=2E:@? @7
6A:56C>2=:?5F4E:@?3J$'2?5$'D:8?2=:?8 6G :@=    
  %2>:<: $  <:J2>2 *  "2E28:C: +  *FKF<:   ,6?@ %  02>2;: %  )@D6? - .@K?6J! $ 2?5*F52+   <:?2D65@>2:? ECF?42E65EJA6 C646AE@C3=@4<D3@?6
>@CA9@86?6E:4 AC@E6:?  :?5F465 D:8?2= EC2?D5F4E:@? :?   >J@3=2DED  !  :@=  96>        <:J2>2 *  "2E28:C:+  %2>:<:$  02>2;: %  02>2>@E@%  $:J2>2 "  *9:3FJ2  ,6?@ %  .@K?6J ! $  2?5 *F52 +     @?DE:EFE:G6=J 24E:G6 $' +JA6 
C646AE@CDEC2?D5F46$' D:8?2=DH:E9@FEE96=:82?5:? >J@3=2DED IA 6==)6D      $:J2+ $@C:E2" *FKF<: ,6?@% 2?5*2E@9%   F?4E:@?2=2?2=JD:D@72?
2D4:5:2?9@>@=@8F6@7G6CE63C2E6>A  >A DF886DED:EDC@=6:?E96:?9:3:E:@?@7?6FC2=
72E6DA64:7:42E:@? 6G6=@A>6?E     
 :82D9:;:>2* &<2>@E@ ,6?@% @EE20 2?58F49:   :897C6BF6?4J
86?6C2E:@? @7 EC2?D86?:4 K63C27:D9 H9:49 C6=:23=J 6IAC6DD ' :? H9@=6 >FD4=6D @C E96H9@=63@5J3JFD:?8AC@>@E6CD@7K63C27:D9@C:8:? 6G :@=    *9:3FJ2  H2E2 $2DFJ2>2% @E@90 02>28F49:"  C:6" $2EDF>@E@" %:D9:52   2?5 ,6?@ %     )@=6 @7 +"  2?5 +  :? $' D:8?2=:?8 :? 62C=J
/6?@AFD56G6=@A>6?E $&!    
  "FC@KF>: "  %:D9:E2 $  02>28F49: "  F;:E2 +  ,6?@ %  2?5 *9:3FJ2      )$ 2$'C646AE@C 2DD@4:2E65>@=64F=6:?G@=G65:?$'D:8?2==:?8 6?6D6==D     6>FC2* 02>2>@E@+ * +2<28: ,49:J2>2 %2EDF>6+ *9:>2D2<:* *F8:?@ 2?5,6?@%   :C64E3:?5:?8@77@==:DE2E:?E@24@>A=6I@73@?6>@CA9@86?6E:4
AC@E6:?2?5:EDC646AE@C:?9:3:EDG6?EC2=2?56A:56C>2=46==72E6D:?62C=J/6?@AFD6>3CJ@ 'C@4 %2E= 425 *4: ,*     +@>@J2DF 0  %2<2>FC2 $  2?5 ,6?@ %     )@=6 @7 AA D:8?2=:?8 :? AC6A2EE6C?
7@C>2E:@? @7 E96 5@CD@46?EC2= >6492?@D6?D@CJ @C82? :? %#&#$  ! "#&'% 
6G6=@A>6?E      %:<2:5@ $  +252 $  +2<652   "FC@:H2   2?5 ,6?@ %     " ))# 2?2=JD:D
FD:?8G2C:2?ED@7K63C27:D9$') C2?86@724E:@?2?5:?G@=G6>6?E@7$':?64E@56C>
A2EE6C?:?86G6=@A>6?E      02>28F49:" %282:* %:?@>:J2 +DF;:! %@D9:E2$ +2>2:"  C:6" ,6?@% %:D9:52   *9:3FJ2   2?5 $2EDF>@E@ "     / ' 2 46==F=2C >6>36C @7 E96− 54 −

:?9:3:E@C @7 2A@AE@D:D AC@E6:? 72>:=J =:?<D E96 C646AE@CD E@ + +"  :? E96 $'
D:8?2=:?8A2E9H2J $&!    
  %282D@ *FKF<: +252$ 2?5,6?@%   F2=DA64:7:4:EJ@724E:G:?EJA6 
C646AE@C4E) 3:?5@CD@ G6?EC2=A2EE6C?:?85FC:?8K63C27:D96>3CJ@86?6:D:D 6G C@HE9:776C       $@C:E2" 9@H" # 2?5,6?@%   )68F=2E:@?@73@5J=6?8E92?5>2=6E2:=C2J
A2EE6C?7@C>2E:@?@7"#%'& "&3J2>6>36C@7+ D 72>:=J 6G6=@A>6?E      5249: 02>252 +  %2<2>FC2 $  C:6 "  +@>@J2DF 0  *2?@ 0  $@C:   @E@ * ,6?@ %  %:D9:252 0  2?5 $2EDF>@E@ "     A >:E@86? 24E:G2E65 AC@E6:? <:?2D6
42? 36 :?G@=G65 :? EC2?D7@C>:?8 8C@HE9 724E@C D  DFA6C72>:=J D:8?2= EC2?D5F4E:@? :?
C@D@A9:=2H:?8>@CA9@86?6D:D $@= 6==:@=     $:J2>2 "  02>252  02>2>@E@ + *  +2<28:  $:J25@ "  *2<2: $  ,6?@ % 
2?5 *9:3FJ2       $' :?5F4:3=6 86?6 =I  C68F=2E6D @DE6@3=2DE5:776C6?E:2E:@?
2?5>6D@56C>:?5F4E:@? 6G :@=      2>252   +@>@J2DF 0  +2<2EDF 0  %2<2>FC2 $  %282: *  *FKF<:   F;:E2  *9:3FJ2   +@J@D9:>2 "  ,6?@ %  2?5 <:J2>2 +     %682E:G6 C68F=2E:@? @7
H:?8=6DDD:8?2=:?83J I:?2C@D@A9:=29@>@=@8F6@7I:? *4:6?46      %:<2:5@ $  $2D2KF>: +  2?5 ,6?@ %     )6DEC:4E65 6IAC6DD:@? @7 E96 C646AE@C
D6C:?6 E9C6@?:?6<:?2D6$') :?K63C27:D9 $649 6G     *FK2H2$ +2<6F49:0 F<F>@E@* "2E@* ,6?@% $:J2K@?@" $2EDF>@E@+ 
2?5 F;:E2 +     IEC246==F=2C >2EC:I 2DD@4:2E65 3@?6 >@CA9@86?6E:4 AC@E6:?D 2C6
6DD6?E:2= 7@C 5:776C6?E:2E:@? @7 >FC:?6 @DE6@3=2DE:4 46==D " )'%#  ?5@4C:?@=@8J        *9:>2D2<: *  1249@H ) !  #:   ":>   6>FC2 *  ,6?@ %  *2>A2E9 "  92?8) ! 2?5C:4<D@?    7F?4E:@?2=3@?6>@CA9@86?6E:4AC@E6:?$'DJDE6>:?
E96@G2CJ 'C@4 %2E= 425 *4: ,*    6>FC2* 02>2>@E@+ * +2<28: "@32J2D9: 2?5,6?@%    D@=2E:@?2?5
492C24E6C:K2E:@? @7 3@?6 >@CA9@86?6E:4 AC@E6:? 3:?5:?8 AC@E6:?D 7C@> E96 62C=J /6?@AFD
6>3CJ@ ! :@= 96>      2>252 $FC2E20 %:D9:52 F;:E2 +@>@J2DF0 %2<2>FC2$ +@J@D9:>2
"  +232E2 +  ,6?@ %  2?5 <:J2>2 +     56?E:7:42E:@? 2?5 492C24E6C:K2E:@? @7 ' 2 ?@G6= C@D@A9:=2 9@>@=@8F6 @7 E96 EF>@FC DFAAC6DD@C '  6?6D 6==D     %:D9:E2$ ,6?@% 2?5*9:3FJ2   *>252*>25DA=:46G2C:2?E=24<:?8E96**/*D:E6E92E:?9:3:ED*>25 >65:2E65D:8?2==:?8 6?6D6==D     $@49:: $  0@D9:52 *  $@C:E2 "  "@92C2 0  2?5 ,6?@ %     56?E:7:42E:@? @7
EC2?D7@C>:?8 8C@HE9 724E@C D C68F=2E65 86?6D :? "#%'&  "& 3J 5:776C6?E:2=
9J3C:5:K2E:@?@72CC2J654%D 'C@4 %2E= 425 *4: ,*         02>2>@E@ + *  6>FC2 *  +2<28:   *9:>2D2<: *  2?5 ,6?@ %  
92C24E6C:K2E:@?@7 7@==:DE2E:? :D@7@C>D :? 62C=J /6?@AFD 6>3CJ@86?6D:D  ?E  !  6G  :@=   − 55 −  02>2>@E@ + *  +2<28:   2?5 ,6?@ %    )6BF:C6>6?E @7 />DI  :? E96$' EC:886C65G6?EC2=:K2E:@?@7/6?@AFD6>3CJ@D $649 6G      %:D9:E2 $ 2D9:>@E@$ "  &82E2* #2FC6?E$ %  ,6?@% *9:3FJ2 2?59@
" . 0   ?E6C24E:@?36EH66?.?E2?5+ DD:8?2==:?8A2E9H2JD5FC:?87@C>2E:@?
@7*A6>2??D@C82?:K6C %2EFC6      +2<2EDF0 %2<2>FC2$ *E2A=6E@?$ 2?@D$  $2EDF>@E@" &@??@C$  
*9:3FJ2 2?5,6?@%  +" A2CE:4:A2E6D:?4 !F?% E6C>:?2=<:?2D6D:8?2=:?8
5FC:?8C@D@A9:=256G6=@A>6?E $@= 6== :@=       2C28F49:) *FKF<:" $FC2<2>:) *2<2:$ "2>:<2H2$ "6?82<F$ *6<:?6
" "2H2?@ "2E@* ,6?@% 2?502>252  $@=64F=2C2?2=JD:D@76IE6C?2=
86?:E2=:27@C>2E:@?E96C@=6@77:3C@3=2DE8C@HE9724E@C8786?6D5FC:?886?:E2=EF36C4=6
7@C>2E:@? 6G6=@A>6?E     +96 5642A6?E2A=68:4 >@CA9@86?
  +@>@J2DF 0  ,6?@ %  2?5 %2<2>FC2 $  
8C25:6?EC68F=2E6DE96?@E2=H:?8=6DD6IAC6DD:@?E9C@F89:?5F4E:@?@7A2??:6C2?5F D92A65
:?C@D@A9:=2 $649 6G      .252+ "282H2+  G2?@G2 12=4 *9:C2D2<:) $FC2<2>:  6>FC2* ,6?@% 2?5 <6?2<2"  @CD2=DA:?2=4@C5:?9:3:ED@=:8@56?5C@4JE656G6=@A>6?E 6G :@=      $2DF52 0  *2D2<:   *9:3FJ2   ,6?@ %  <652 "  2?5 .2E2?236 "  =I:?  2
?@G6=AC@E6:?E92E3:?5D=I2?5C68F=2E6D:EDEC2?D4C:AE:@?2=7F?4E:@? ! :@= 96>      2EE2+ "@?:D9: "2E@9 %2EDF>6+ ,6?@% "@32J2D9:0 2?502>2K2<:+   56?E:7:42E:@? @7 E96 =:82?5 3:?5:?8 D:E6 @7 E96 $' EJA6  C646AE@C 7@C $'  :@A@=J>6CD      "FC2E2 +  %2<232J2D9: !  02>2>@E@ + *  $@49:: $  2?5 ,6?@ %  -:DF2=:K2E:@? @7 6?5@86?@FD $' D:8?2=:?8 5FC:?8 /6?@AFD 56G6=@A>6?E  :776C6?E:2E:@?
    D9:KFJ2 &<2 ,652* >2?@+ *9:>:KF" *FKF<:" ,6?@% 2?50@D9:K2E@"   +9JC@:5 9@C>@?6 56A6?56?E 2?5 7:3C@3=2DE DA64:7:4 6IAC6DD:@? @7 $' 
4@CC6=2E6D H:E9 25F=E 6A:E96=:2= 56G6=@A>6?E 5FC:?8 2>A9:3:2? :?E6DE:?2= C6>@56=:?8  6==
+:DDF6)6D        $@C:E2 "  *9:>:KF $  *9:3FJ2   2?5 ,6?@ %      3:?5:?8 AC@E6:?
) :D2?682E:G6C68F=2E@C@7 + D D:8?2=:?8 'C@4 %2E= 425 *4: ,*
    2?2K2H2 $  $@49:: $  ,6?@ %  "@92C2 0  2?5 :?@ 0    ,D6 @7 4%
DF3EC24E:@? 2?5 )% :?E6C76C6?46 D4C66?D :? 4@>3:?2E:@? C6G62=D 86?6D C6BF:C65 7@C
86C> =:?6 56G6=@A>6?E :? "#%'&  "& 'C@4  %2E=  425  *4:  ,*     E@9" ,5282H2% "2E28:C:+  6>FC2* ,6?@% 02DF52 :82D9:@" (F:??
! $ :==6DA:6$ + $2CE:?+ ! *F52+ 2?5+2<292D9:%  @?6>@CA9@86?6E:4
AC@E6:?DE:>F=2E6D@DE6@4=2DE5:776C6?E:2E:@?2?5DFCG:G2=DFAA@CE653JC646AE@C24E:G2E@C@7?F4=62C724E@C <2AA23=:82?5 ?5@4C:?@=@8J   − 56 −  *2<FE2 *FKF<:) +2<292D9: "2E@ *9:?E2?:+  6>FC2* 02>2>@E@+ * ,6?@ %  2?5 %@52 $    -6?EC@AE:? 2 $'  2?E28@?:DE 6IAC6DD65 :? 2
5@F3=6 8C25:6?EA2EE6C?:?E96C6E:?2 *4:6?46   02>2>@E@ + *  +2<28:   J@5@    2?5 ,6?@ %  
  *FAAC6DD:@? @7 9625
7@C>2E:@? 3J />DI E9C@F89 E96 :?9:3:E:@?@7 :?EC246==F=2C ?@52= D:8?2=:?8  6G6=@A>6?E    *F82H2C2 "  $@C:E2 "  ,6?@ %  2?5 *9:3FJ2      ' 2 )$ :?E6C24E:?8
AC@E6:? :?G@=G65 :? + D D:8?2==:?8 C68F=2E6D 3@5J =6?8E9 :? "#%'&  "& 
6?6D6==D      0@D9:52 *  $@C:E2 "  $@49:: $  2?5 ,6?@ %    JA@56C>2= 6IAC6DD:@? @7
"#%'&  "& + DEJA6  C646AE@C *$  :D 6DD6?E:2= 7@C E96 8C@HE9 2?5
>2:?E6?2?46@73@5J=6?8E9 6G :@=      &EDF<2 $@@C6) "  6>FC2* ,6?@% 2?5*9:>2D2<:*  @==:DE2E:?:?9:3:ED
E967F?4E:@?@7E96@@4JE6 56C:G65724E@C$'  :@496> :@A9JD )6D @>>F?    +6C2@<2   @?8 .  &82H2 *  +DF<:J2>2 *  &<F92C2 *  %::J2>2 $  ,6?@ % 
'6E6CD@? )   2?5 :C282 +      +6EC249=@C@5:36?K@ $ 5:@I:? E@I:4:EJ :? E96K63C27:D9 6>3CJ@ 2=E6C65 C68:@?2= 3=@@5 7=@H 2?5 :>A2:C65 =@H6C ;2H 56G6=@A>6?E +@I:4@=@8:42=*4:6?46D      &9<2H2C2   6>FC2 *  E6? :;<6 '  2?5 ,6?@ %     4E:@? C2?86 @7 $' :D
567:?653J:ED% E6C>:?2=32D:42>:?@24:54@C6 FCC :@=       $@C:E2" =6>>:?8 ! *F8:92C20 $@49::$ *FKF<:0 0@D9:52* .@@5 "@92C20 #6C@: $ 2?5,6?@%   "#%'& "&+ D# 
4@?EC@=DE966IAC6DD:@?@7#&% 2') C6=2E65AC@E6:?E92EC68F=2E6DA@=JA=@:5:K2E:@?2?5
3@5J=6?8E9 $&!      "@D9:52 *  *9:?J2 $  %:<2:5@ $  ,6?@ %  *49F=E6 $6C<6C *  "FC@:H2   2?5
+2<652    ?9:3:E:@?@7$'24E:G:EJ3JE96D:8?2=AC@>@E6DA@DE6C:@C?6FC2=
56G6=@A>6?E:?K63C27:D9 6G:@=      J@5@ $:FC2! ,CFD9:J2>2* %282:* %:D9:E2$ ,6?@% 2?5*9:3FJ2   
?G@=G6>6?E@7%#"2?5*@I :??6FC2=:?5F4E:@?:?/6?@AFD56G6=@A>6?E 6?6D6==D     0F2D2+ "2E2@<2 ":?E@%  H2>@E@$ ?@>@E@ H2>@E@$  6>FC2* ,6?@%  *9:32E2 0  "FC@D2H2   2?5 02>28F49:     *@?:4 965869@8 :D :?G@=G65:?
@DE6@3=2DE5:776C6?E:2E:@?3J4@@A6C2E:?8H:E9$'  ! 6=='9JD:@=      "@>2EDF0 *9:3FJ2 +2<652% %:?@>:J2 +DF;:! 02DF:+ $:J25@" *6<:>@E@+ ,6?@% $2EDF>@E@" 2?502>252   +2C86E655:DCFAE:@?@7E96+23 86?6
42FD6D 6>3CJ@?:4 =6E92=:EJ 2?5 56764ED :? 42C5:@G2D4F=2C 2?5 =F?8 >@CA9@86?6D:D  $649 
6G     &9<2H2C2 02>2>@E@+ * +252$ 2?5,6?@%   )@=6@78=JA:42?:?E96
C68F=2E:@? @7 4@?G6C86?E 6IE6?D:@? >@G6>6?ED 5FC:?8 82DECF=2E:@? :? "#$(& )&6G6=@A>6?E       +2<6F49:$ %2<232J2D9:! *2<28F49:+ 02>2>@E@+ * +2<292D9: +2<652 
2?5,6?@%   +96AC:4<=6 C6=2E6586?6:?G6CE63C2E6D:D6DD6?E:2=7@C82DECF=2E:@?46==

− 57 −

>@G6>6?ED FCC :@=      D9:E2?:+ ":D9:52* J@5@ $:FC2! ,6?@% 02DF52! .2E6C>2?$ *9:3FJ2 $@@? ) +  %:?@>:J2 +DF;: !  2?5 $2EDF>@E@ "     +96 +" %#">:E@86? 24E:G2E65 AC@E6:? <:?2D6 42D4256 7F?4E:@?D :? E96 .?E 2 2 A2E9H2J E@
2?E28@?:K6.?E 36E2 42E6?:?D:8?2=:?8 $@= 6== :@=       "FC2E2 +  2?5 ,6?@ %     /6?@AFD %3I 2 ?@G6= %"  C6=2E65 86?6 6DD6?E:2= 7@C
?6FC2=4C6DE7@C>2E:@? 6G :@=      *FKF<: $  ,6?@ %  2?5 "FC@:H2      @I AC@E6:?D 7F?4E:@?2==J 4@@A6C2E6 H:E9
E96  3@I 3:?5:?8 AC@E6:? DJDE6> E9C@F89 5:DE:?4E 5@>2:?D  !  :@=  96>         ":?@D9:E2 %  :@<2   $:J2<@D9:   2?5 ,6?@ %     '" 56=E2 :D 6DD6?E:2= 7@C:D96G6==65 7F?4E:@? :? 2 ?@? 42?@?:42= .?E A2E9H2J E92E C68F=2E6D /6?@AFD 4@?G6C86?E
6IE6?D:@?>@G6>6?ED 6?6D6G       KF>: "  +2<292D9:   $:<: 0  F;:6 $  ,D2>: +  D9:<2H2   ":E2J2>2  
*2E@F0 ,6?@% 2?5*2E@9%   @?DECF4E:@?@724%>:4C@2CC2J56C:G657C@>
E962D4:5:2?#""'&'" & 1@@= *4:      @EE2" +2<292D9: ,6?@% 2?5@;@3@C:+   86?@>6 H:56DFCG6J@7E96
86?6D 7@C A=2?2C A@=2C:EJ D:8?2=:?8 @C 4@?G6C86?E 6IE6?D:@? C6=2E65 86?6D :? #""'&'" &2?5A9J=@86?6E:44@>A2C:D@?D@76G@=FE:@?2CJ4@?D6CG65D:8?2=:?84@>A@?6?ED 
6?6       2CC6:C2 2C3@D2   @?492 $ #  +2<6F49: $  ,6?@ %  .:=D@? * .  2?5 +252 $    'C:4<=6  C68F=2E6D 46== >@G6>6?ED 5FC:?8 82DECF=2E:@? 2?5 ?6FC@?2= >:8C2E:@? :?
K63C27:D9 6G6=@A>6?E       :@<2 ,6?@% 2?5":?@D9:E2%   DD6?E:2=C@=6@7$)"*:?4@CE:42=24E:?
5J?2>:4D5FC:?882DECF=2E:@?>@G6>6?ED ! 6==:@=       &9<2H2C2 *9:C2<236" J@5@ $:FC2! $2EDF@) ,6?@% $2EDF>@E@" 2?5
*9:3FJ2      )@=6 @7 E96 +" %#" *++ A2E9H2J :? + D >65:2E65
>6D@56C>:?5F4E:@? 6?6D6G     $:J2<@D9: ,6?@% 2?5":?@D9:E2%   )9@8F2?:?6?F4=6@E:566I492?86724E@C
I%+ :>A=:42E65:?82DECF=2E:@?>@G6>6?ED5FC:?8/6?@AFD56G6=@A>6?E :776C6?E:2E:@?
    *F8:FC2 +  +2?:8F49: 0  +2K2<:   ,6?@ %  .2E2?236 "  2?5 $@49:: $    
:776C6?E:2=86?66IAC6DD:@?36EH66?E966>3CJ@?:4E2:=3F52?5C686?6C2E:?8=2CG2=E2:=:?
"#$(& )& 6G C@HE9:776C      F( ,6?@% 2?569C:?86C) )   )6DEC:4E:@?@7$'24E:G:EJ5@>2:?D:?E96
56G6=@A:?8?6FC2=EF36@7>@FD66>3CJ@ $&)6A      *@?6" :?28@$ ":E2J2>2 $@C@<F>2! ,6?@% .2E2?236 2?5 8F49:+    7764ED @7 36E2 6DEC25:@= ?@?J=A96?@= 2?5 3:DA96?@=  @? 56G6=@A:?8 "#$(&)&6>3CJ@D 6? @>A ?5@4C:?@=      9F?8    J@5@ $:FC2 !  ":E2J2>2   +6C2D2<2   %282>F?6 +  2?5 ,6?@ % 
  *4C66?:?8@7E2C86E86?6D:?/6?@AFD3J>:4C@2CC2JE6>A@C2=5:DD64E:@?@7E96
D:8?2==:?8A2E9H2JFD:?82496>:42=:?9:3:E@C 6?6D6==D  
  *2<2>2<:" +2<28: "@>:?2>:" *2<2E2* 02@:E20 "F3@E2 0 %@K2<:$ − 58 −

0@?692C2 *  2?5 ,6?@ %     +96 252AE@C >@=64F=6  7C@> "#$(& )&
56>@?DEC2E6D 6G@=FE:@?2CJ 4@?D6CG2E:@? @7 :ED AC@ 2A@AE@E:4 24E:G:EJ  6?6D 6==D     C:>2 "  *9:@EDF8F !  %:F )  "92?5AFC )  $2CE:?6K $  *9:? 0  "@:56 +  9@
" .  ":E2J2>2   ,6?@ %  92?5C2C2E?2 )  *  2?5 =F>36C8      =@32=
2?2=JD:D @7 )) C6DA@?D:G686?6D :?E96/6?@AFD?6FCF=2FD:?84% >:4C@2CC2JD 6G 
J?       2=56DD2C:   *9:? 0  "C63D &  "@?:8 )  "@:56 +  -:?2J282>   6?86C , $@49:: $  +6C2D2<2   ":E2J2>2   '6:776C   ,6?@ %  :=D )  9@ " .  2?5%:69CD   =@32=86?66IAC6DD:@?AC@7:=:?82?54=FDE6C2?2=JD:D:?"#$(& )& $649 6G     '6:776C    -@? F3?@77   *9:? 0  ":E2J2>2   $@49:: $  ,6?@ %  2?5 9@
" .      /6?@AFD % >:4C@2CC2J 2AAC@249 E@ :56?E:7J ?@G6= 5:C64E $' E2C86E
86?6D:?G@=G65:?62C=J6>3CJ@?:456G6=@A>6?E 6G J?      *2<2>2<:" +2<28: 0@D9:?@! 0@<@E2 %2<2>FC2* "@>:?2>:" J@5@ +2<2>F?6 "  0F86 $  2?5 ,6?@ %     +C2?D86?:4 7C@8D 6IAC6DD:?8 E96 9:89=J
7=F@C6D46?E AC@E6:? G6?FD F?56C E96 4@?EC@= @7 2 DEC@?8 >2>>2=:2? AC@>@E6C DF:E23=6 7@C>@?:E@C:?8=:G:?846==D 6G J?      *9:?0 ":E2J2>2 "@:56+ '6:776C  $@49::$ #:2@ ,6?@% 2?59@
" .     56?E:7:42E:@? @7 ?6FC2= 86?6D FD:?8 /6?@AFD % >:4C@2CC2JD  6G  J?    CC2EF>6G J?     9F?8  J@5@ $:FC2 ! %282>F?6+ 2?5,6?@%   D:8?2=C68F=2E6D
82DECF=2E:@? 46== >@G6>6?ED 2?5 >@CA9@=@8J E9C@F89 :ED E2C86E %)  6G  :@=    "2E2@<2 "  +2K2<:   ":E2J2>2   ,6?@ %  .2E2?236 "  2?5 $@49:: $    
56?E:7:42E:@? @7 2DJ>>6EC:42==J =@42=:K65 EC2?D4C:AED 2=@?8 E96 2?:>2= G686E2= 2I:D @7 E96/6?@AFD688 6G C@HE9:776C      +2<252   2EE@C:   ":E2J2>2   ,6?@ %  2?5 +2:C2 $     56?E:7:42E:@? @7
E2C86E86?6D7@CE96/6?@AFD6D C6=2E65AC@E6:? /) 2AC6A2EE6C?724E@CDA64:7J:?8E96
>:53C2:? 9:?53C2:?3@F?52CJ 6G :@=      +2K2<:   ":E2J2>2   +6C2D2<2   .2E2?236 "  ,6?@ %  2?5 $@49:: $    
$24C@2CC2J 32D65 2?2=JD:D @7 E2:= C686?6C2E:@? :? "#$(& )& =2CG26  6G  J?      
  +6C252" ":E2J2>2 "2?2>@E@+ ,6?@% 2?5FCF<2H2+   %F4=6@D@>6
C68F=2E@C /9>83 :D C6BF:C65 7@C 46== AC@=:76C2E:@? @7 E96 6J6 2?5 3C2:? 2D 2 5@H?DEC62>
E2C86E@7/6?@AFDC2I )I 6G :@=      J@5@ $:FC2 !  02>2>@E@+ *  J@5@    6>FC2 *  "FD2<236$  %:D9:52  %2EDF>6+ 2?5,6?@%   /'2?C7':DC6BF:C657@CA@=2C:K65=@42=:K2E:@?
@7')AC@E6:?D2?546==A@=2C:EJ:?/6?@AFD82DECF=2E:@? 6G 6==    +2<252 )  *2E@>: 0  "FC2E2 +  ,6?@ %  %@C:@<2 *  "@?5@9   +2<2@ +  2?5
+2<252*   $@?@F?D2EFC2E6572EEJ24:5>@5:7:42E:@?@7.?EAC@E6:?:EDC@=6:?.?E
D64C6E:@? 6G 6==    .2=5?6C   *2<2>2<: "  ,6?@ %  +FC2?   2?5 )J776=  ,     +C2?D86?:4

− 59 −

"#$(& )&DEC2:?6IAC6DD:?84C6C64@>3:?2D6:?>FD4=646==D 6G J?      "@>:?2>:" +2<28: "FC2E2+ ":E2J2>2 %@K2<:$ *2H2D2<:+ "F:52" ?5@ 0  $2?236 %  ,6?@ %  2?5 *2<2>2<: "     +96 :?:E:2E@C 42DA2D6
42DA2D6 36E22?5E96  @?=J>@=64F=6:556>@?DEC2E66G@=FE:@?2CJ4@?D6CG2E:@?:?
/6?@AFD@7E96:CAC@ 2A@AE@E:424E:G:E:6D:?E966IEC:?D:42?5:?EC:?D:4A2E9H2JD 6?6D6==D     9F?8    02>2>@E@ + *  2?5 ,6?@ %     %) 2?  E2C86E 86?6 AC@5F4E
C68F=2E6D82DECF=2E:@?:?/6?@AFD FCC :@=      @EE2 "  02>252 *  ,6?@ %  *2E@9 %  2?5 +2<292D9:     
%*(%* 5@H?DEC62> ?@E@49@C5 86?6D 2?5 4@?G6C86?E 6IE6?D:@? :? #" "'&'" &
6>3CJ@D 6G C@HE9:776C      &82E2* $@C@<F>2! 2J2E2+ "@==6 %:69CD ,6 ?@% 2?59@" .   + D D:8?2=:?8 >65:2E65 >@CA9@86?6D:D >@5F=2E:@? @7 46== 2596D:@? G:2 42596C:?
6?5@4JE@D:D 6?6D6G       0@D9:<2?6 %  %2<2>FC2 %  ,652 )  ,6?@ %  02>2?2<2 *  2?5 %2<2>FC2 $    C@D@A9:=2 %+  2 9@>@=@8 @7 E96 G6CE63C2E6 EC2?D=2E:@?2= C68F=2E@C%+ ' A:DC6BF:C657@C6>3CJ@?:486C>32?56IE6?D:@?2?5>6E2>@CA9@D:D 6G 
C@HE9:776C      6CE9-  "2EDFJ2>2" *?J56C"  @H6D!  ":E2J2>2 ,6?@% 2?5-:K6
'      'C@;64E:?8  86?6 6IAC6DD:@? 52E2 :?E@  2?5  DA246  6G  J?       2J6D ! $  ":> * "  3:EF2 '   '2C< + !  6CC:?8E@?  )  ":E2J2>2   C@H$ .  ,6?@ %  2?5 .2==:?87@C5 !      56?E:7:42E:@? @7 ?@G6= 4:=:@86?6D:D 724E@CD
FD:?82?6H:?G:G@>@56=7@C>F4@4:=:2CJ6A:E96=:2=56G6=@A>6?E 6G :@=     #*(&*+'$$ %(&'
 ,6?@%   $'D:8?2=:?8:?G6CE63C2E66>3CJ@86?6D:D :?+:DDF6?8:?66C:?87@C+6C2A6FE:4DFD665D  <6520 2?5?@>@E@*   6>FC2* 02>2>@E@+ * +2<28: 2?5,6?@%  +962?2=JD:D@7
AC@E6:? AC@E6:?:?E6C24E:@?D:?62C=J56G6=@>6?E5:C64E3:?5:?8@77@==:DE2E:?2?@C82?:K6C
724E@CE@$'D :?)62=E:>6?2=JD:D@7:@>@6=4F=2C ?E6C24E:@?D AA=:42E:@?D@7 &)65D %282E2" 2?52?52 *AC:?86CAA     ,6?@%  &3:EF2CJ+@D9:J202>252   
:776C6?E:2E:@? *    &9<2H2C2 2?5,6?@%   M)68F=2E:@?@7A2EE6C?7@C>2E:@?3JE96:?E6C624E:@?
3CEH66?8C@HE9724E@CD2?5AC@E6@8=J42?D N ?M$@CA9@86?6D:D2?5'2EE6C?@C>2E:@?:?
:@=@8:42=*JDE6>DN65D *6<:>FC2+ %@;:* ,6?@% 2?5$2:?:' " *AC:?86CAA    ,6?@% 2?5C66?6%    '=2?2C46==A@=2C:EJ86?6D2?5?6FC2=EF364=@DFC6 :CE9
6764ED)6D '2CE>3CJ@+@52J    − 60 −

,



31>56?AD9





E

&% 



)(  ,$%* %*)*C  "@32J2D9: ;@:?65 E96 %  :? 
 *:?46 E92E E:>6 96 92D >256 >2?J :>A@CE2?E
5:D4@G6C:6D23@FE86C>=:?656G6=@A>6?E:?%#&#$  +96D65:D4@G6C:6D:?4=F56 AC@E6:?D
6DD6?E:2= 7@C A@=6 46== 7@C>2E:@? =:<6 %!   && 2C6 EC2?D=2E65 7C@> >:E@49@?5C:2= EJA6
C:3@D@>6D @? A@=2C 8C2?F=6D 9:89=:89E:?8 2 C@=6 7@C >:E@49@?5C:2 :? 86C>=:?6 7@C>2E:@? %2?@D C6AC6DD6D 86C> 46== 2A@AE@D:D 7@C 86C>=:?6 DFCG:G2= 3J DFAAC6DD:?8 E96 EC2?D=2E:@? @7
AC@ 2A@AE@E:4 86?6D  E96 >2E6C?2= 724E@C $2>@ 2 C68F=2E@C @7 49C@>2E:? DECF4EFC6 2?5EC2?D4C:AE:@? :D 6DD6?E:2= 7@C >6:@D:D :?5:42E:?8 2 ?@G6= 6A:86?6E:4 >6492?:D> 7@C C68F=2E:?8
E96>6:@E:446==4J4=6D:8?2=EC2?D5F4E:@?7C@>E9686C>=:?6E@E96D@>2E:446==D:DC6BF:C65
7@C E96 56G6=@A>6?E@7 E96 DE6> 46== ?:496 :? E96 8@?25  ? 255:E:@? C  "@32J2D9:OD =23 92D:56?E:7:65 @G6C
 86?6D AC65@>:?2?E=J 6IAC6DD65 :? A@=6 46==D FD:?8 :D@=2E65 46==D 2?5>:4C@2CC2J2?2=JD:D +96D6DEF5:6D92G6366?724:=:E2E653JE96"@32J2D9:=23ODF?:BF623:=:EJE@
A6C7@C> E96 G6CJ 5:77:4F=E A@=6 46== EC2?DA=2?E2E:@? >2?:AF=2E:@? 2==@H:?8 E96> E@ A6C7@C>
6IA6C:>6?EDE92E@E96C=23D42??@E +*+(#%)
C  "@32J2D9: H:== 4@?E:?F6 9:D DEF5:6D @7 86C> 46== 56G6=@A>6?E   >:4C@2CC2J 2?2=JD:D @7
$2>@>FE2?E@G2C:6D92DC6G62=652D6E@786?6DE92E42?36FD65E@DEF5J9@H$2>@C68F=2E6D
>6:@D:D  ? 255:E:@? C  "@32J2D9:OD =2C86 =:DE @7 @G6C
 86?6D 6IAC6DD65 :? A@=6 46==D
AC@G:56D>@=64F=2CE@@=DE@4@?E:?F69:DDF446DD7F=DEF5:6D@786C>=:?656G6=@A>6?E ,(##,#+* &%
C  "@32J2D9: 92D 86?6C2E65 @FEDE2?5:?8 C6DF=ED :? 567:?:?8 E96 >@=64F=2C >6492?:D>D E92E
C68F=2E6 86C>=:?6 56G6=@A>6?E :? %#&#$   6 92D 366? 9:89=J AC@5F4E:G6 4@?D:DE6?E=J
AF3=:D9:?8>2?JA2A6CD:?9:89:>A24E;@FC?2=D +964@>>:EE66H2D6DA64:2==J:>AC6DD65H:E9
E964=2C:EJ@79:D=@8:4BF2=:EJ@752E22?5@C2=2?5HC:EE6?AC6D6?E2E:@? 692D2=D@:56?E:7:652
H62=E9 @7 ?6H A@=6 46== 86?6D E92E H:== 724:=:E2E6 9:D 7FEFC6 C6D62C49  E :D =:<6=J E92E C "@32J2D9: H:== 4@?E:?F6 E@ 36 G6CJ AC@5F4E:G6 H:E9 9:D 7FEFC6 C6D62C49 A=2?D  +96 4@>>:EE66
2=D@AC2:D6DC "@32J2D9:7@C9:D4@>>:E>6?EE@65F42E:@?>6?E@C:?88C25F2E6DEF56?ED2?5
=64EFC:?8 23@FE D4:6?46 :? 9:89 D49@@=D  +96 4@>>:EE66 2=D@ ?@E65 C  "@32J2D9:OD DEC@?8
D4:6?E:7:4 =6256CD9:A D<:==D D6CG:?8 @? E96 3@2C5 @7 E96 !* 2?5 492:C:?8 2 C646?E % 
@?76C6?46 +964@>>:EE66FC86DC "@32J2D9:E@4@?E:?F6E@56G6=@AE96D6=6256CD9:AD<:==D
2?56IE6?5E96>36J@?5!2A2?A6C92AD3JD6CG:?8@?65:E@C:2=3@2C5D@7:?E6C?2E:@?2=D4:6?E:7:4
;@FC?2=D2?596=A:?8E@@C82?:K6:?E6C?2E:@?2=D4:6?E:7:4>66E:?8D − 61 −

ʼĳɧʽ
ŠǈěŊpűmņȔȀǷŕȑȝƒmȎà[bIȎàÝǅHÀÀ­oȀǝȮɆȩoȈȀmʣ[hōUoʙɝlȈɞɖebI`oNlȈɞmpÝÌo}oR  lko Ç®ɺRHǑȮɆ
LXʾ ǑȮɆoŻƑmÍħǙl  ɺo¹§Ç¨Â ³oÂ¶ÉºQɀɧZIYoYjpHȀǝȩăoŻƑ
m¹§Ç¨ÂRÊŗoŽĊǉb[hMYjȕĵ]}oiLI !*67;
p 8:7*878<7<2, ʔâœoɀɧƖĈ]YjiȀǝȩăoȀŔob|HȀǝȮɆo·§ÉƖĈ[hMI ǟƊĽœ *57ʼǊɐåoǓʌjɿÿoĈƂĽœʽRǮƯĂɚmÍħǙiLIYoYjpǮƯĂɚįǁĈƂ]ƴ[M¯«¥£lǘŴȕ[hMI ȀǝȩăQåȮɆuo©ÃâʒRHȀǝŨÐioŲȮ
Ɇoª£¢oŻƑmƅɝiLIĎOhHŠǈȑȝřipHǑȮɆiōUȈǽZñÝËoʔâœHĚʩȮɆj¸ÅÄɢǇȂMhĪŗ[hSbIY
oȑȝpŠǈȑȝřRHǑ|hĿʪlǑȮɆșǍƪæRħɇiLjMN¿ªÉlɇČǪȂ[HÛoȑȝřipiSlMŘʷħɇm]YjiíʎZhSbIŞǅɣȄŠǈěŊpÚƀ}ȀǝȮɆȈȀmʣ]ȑȝȵȶ]ÔŗiLI *57 ȟǶŋȆĝŨo¸ÅÄɢǇɖehH *57 RǮƯĂɚkoNmĈƂ[hMQȑȝ]omçOMUfQoʔâœƺQm[bIĎOhHǑȮɆiȈǽZñÝËoʔâœÂ§ŠǈěŊRƿ[hMYjpHȀǝȩăoȈȀmʣ[hÚƀ}Ƒ
čʙnhɖUËioĂœ¤ÉÃjlehMIȸɩŠǈěŊpÀÀ­oȀǝȩăoȈȀĈƂ]ĂœǘŴƺQm]omôā[bƑǉLXhSbIǑ|hȀȁƊRʺUHÇ®§± ÉoʺMɰƲɫmōUoɰƲȈə[ȶWhMIěŊoÅ£oƺƇZH¦É oɺoʺZHĦʱȈəPrƲƼioəǽČoʺZmźŒĴápŹMĜɵĥWbIěŊpybǑȮɆoƴ[MʔâœōƯĪŗ[hPHÚƀoȑȝíʎ]iL NIŠǈěŊpÚƀ
}ŞǅȑȝiʫůmʺMƑǉLXhMU}ojƉIźŒĴápHŠǈěŊRƭ
ɃmĠĎ[H īoŎŕʤŕȀoƝşjHʺǋioȗŕɱǲɖehMYj}ɩë]IybHŠǈěŊpʺMÂÉ¡É£³ɇČRLH% oʐĺáɳŒĴ~Hƽʇɖb ! Ç±ÄÇoŎáʟfj|bYj}HźŒĴáipɬɲ[hMIŠǈěŊmpYoÂÉ¡É£³ȷƜȈţZ_HƸǄŀþɼOhHŀʦɰƲɫoȺʧŒĴŸSĥWbHŀʦáĩÉ©]YjiHÊŤoŽĊƛŎźŒĴápŭǀ]I








− 62 −

< = 4 A K  $   L M '&&(!'#%&&*+$)&#!' *2?@   $F<2: $  2?5 "@32J2D9: *    $2E6C?2= %2?@D 2?5 'F>:=:@ C68F=2E6
KJ8@E:4)&6IAC6DD:@?2FE@?@>@FD=J:?E9686C>=:?6AC@86?:E@CD@7%#&#$ 6>3CJ@D 
6G6=@A C@HE9:776C      $6  D:=6?46D  %2<2>FC2   >:<FC2 )  2?JF "  2?5 "@32J2D9: *  
EC2?D=2E:@?@7@@4JE6 =@42=:K:?8)%DE9C@F89E967@C>2E:@?@74JE@A=2D>:4)%'4@>A=6I
5FC:?8%#&#$ @@86?6D:D 6G6=@A>6?E    'C6D6?46 @7  >:<FC2 )  "2D9:<2H2 $  %2<2>FC2   2?5 "@32J2D9: *  >:E@49@?5C:2= EJA6C:3@D@>6D@FED:56>:E@49@?5C:2:?86C>A=2D>@7%#&#$ 6>3CJ@D 'C@4 %2E= 425 *4: ,*     
  +F5@C AC@E6:? :D  >:<FC2 )  2?JF "  "2D9:<2H2 $  2?5 "@32J2D9: "  
6DD6?E:2= 7@C E96 =@42=:K2E:@? @7 >:E@49@?5C:2= C:3@D@>2= )%D :? A@=2C 8C2?F=6D :? 86C>
A=2D>@7%#&#$ 6>3CJ@D $649 6G      $:E@49@?5C:2= D>2== C:3@D@>2=  "2D9:<2H2 $  >:<FC2   2?5 "@32J2D9: *  )%:D24@>A@?6?E@786C>:?2=8C2?F=6D:?"#$(&6>3CJ@D $649 6G     ?@F6 *   *9:>@52 $  %:D9:?@<F3:  *:@>: $   &<2>FC2 $  %2<2>FC2  "@32J2D9:*  D9:52% 2?5*:@>:   C@=67@CE96%#&#$ 7C28:=6/ C6=2E65
86?6:?4:C425:2?@FEAFE FCC :@=      *2?@   %2<2>FC2   2?5 "@32J2D9: *     56?E:7:42E:@? @7 2 EC2?D4C:AE:@?2=
C68F=2E@CJC68:@?7@C86C>=:?6 DA64:7:46IAC6DD:@?@7)&86?6:?%#&#$ ! "#&'% $649 6G    
  +DF52$ *2D2@<20 ":D@$ 36" 2C28F49:* "@32J2D9:* 2?5*2820   
@?D6CG65C@=6@7?2?@DAC@E6:?D:?86C>46==56G6=@A>6?E *4:6?46       ,?6K2<: *  %:D9:K2H2 $  &<F52 D9:E2<2   $2DF 0  $F<2: $  "@32J2D9: * 
*2H2>@E@ "  &<2?@   2?5 E@ *     92C24E6C:K2E:@? @7 E96 :D@7@C>D @7 $&-&
K:?47:?86CAC@E6:?2>@FD69@>@=@8F6@7%#&#$ #)#!2DEC2?D4C:AE:@?724E@CD 6?6   2?JF %2<2>FC2" "@32J2D9:* 2?5%2<2>FC2    ?EC:?D:42?56IEC:?D:4=:A:5
A9@DA92E6 A9@DA92E2D6 567:?6D 46== G:23:=:EJ E92E AC@>@E6D 5:C64E:@?2= >:8C2E:@? @7
%#&#$ 86C>46==D 6G6=@A>6?E    2J2D9:0 2J2D9:$ 2?5"@32J2D9:*   %2?@DDFAAC6DD6DD@>2E:446==72E6:?
%#&#$ 86C>=:?6 'C@4 %2E= 425 *4: ,*       2J2D9: $  @?@   D9:92C2 !  &D9:>2 *  02>2>@E@   $2<2K2E@ 0  2?5"@32J2D9: *     #67E C:89E 2DJ>>6ECJ :? E96 2=:>6?E2CJ 42?2= @7 E96 %#&#$ 6>3CJ@ 6G6=@A C@HE9:776C      >:<FC2 )  *2E@ "  2?5 "@32J2D9: *     )@=6 @7 >:E@49@?5C:2=
C:3@D@>6 56A6?56?EEC2?D=2E:@?:?86C>=:?67@C>2E:@?:?%#&#$ 6>3CJ@D $649 6G    

− 63 −  *2E@ "  *9:32E2 %  &C::   >:<FC2 )  *2<FC2: +  82E2 "  "@32J2D9: *  2?5
.2E2?236"    56?E:7:42E:@?2?5@C:8:?@7E9686C>=:?6DE6>46==D2DC6G62=653JE96
6IAC6DD:@?@7""#& C6=2E6586?6:?A=2?2C:2?D 6G6=@A C@HE9:776C       *9:86?@3F* ":E252E60 %@52 2?5"@32J2D9:*   $@=64F=2C492C24E6C:K2E:@?
@76>3CJ@?:48@?25D3J86?66IAC6DD:@?AC@7:=:?8:?%#&#$ ! "#&'% 'C@4 %2E= 425 *4: ,*        *6?8@<F+ %FC6<:& %2<2>FC2 "@32J2D9:* 2?50@<@J2>2*   *ECF4EFC2=
32D:D7@C)%F?H:?5:?83JE96 3@IAC@E6:?%#&#$ -2D2 6==     *9:86?@3F *  C:E2 "  ":E252E6 0  %@52   2?5 "@32J2D9: *     D@=2E:@? @7
86C>=:?6 46==D 7C@> %#&#$  6>3CJ@D 3J 7=@H 4JE@>6ECJ  6G6=@A  C@HE9 :776C      $F<2:$ ":E252E60 C:E2" *9:86?@3F* 2?5"@32J2D9:*   IAC6DD:@?@7>6:@E:4 86?6D :? E96 86C>=:?6 AC@86?:E@CD @7 %#&#$  6>3CJ@& 6?6 IAC  '2EE6C?D     %2<2>FC2 0  "286D2H2 +  %:D9:<2H2 $  2J2D9: 0  "@32J2D9: *  %::>: +  2?5
$2EDF?@ "     *@>2 56A6?56?E >@5F=2E:@?D 4@?EC:3FE6 E@ 5:G6C86?46 @7 C9@>3@:5
6IAC6DD:@? 5FC:?8 6G@=FE:@? @7 %#&#$  688D96== >@CA9@=@8J  6G6=@A>6?E      $F<2:$ 2J2D9:0 ":E252E60 *9:86?@3F* C:E2" 2?5"@32J2D9:*   
$$& 2 >2E6C?2= + '&1 1? 7:?86C AC@E6:? 6?C:4965 :? 86C>=:?6 AC@86?:E@CD :D
C6BF:C657@CE96AC@5F4E:@?@77F?4E:@?2=688D:?%#&#$  $649 6G     *2E@" 2J2D9:0 %:?@>:J20 *9:86?@3F* C:E2" $F<2:$ 2?5"@32J2D9:*   $2E6C?2=%2?@DC6AC6DD6D& 56A6?56?E2A@AE@D:DE@>2:?E2:?E9686C>=:?6:?
%#&#$ 6>3CJ@D 'C@4 %2E= 425 *4: ,*      ":E252E60 *9:86?@3F* C:E2" 2?5"@32J2D9:*   @DD *6GD:8?2=:?87C@>
86C>=:?6 E@ D@>2 C6DEC:4ED 86C>=:?6 DE6> 46== ?:496 7@C>2E:@? :? E96 2?E6C:@C C68:@? @7
%#&#$ >2=68@?25 6G 6==     #*(&*+'$$ %(&' "@32J2D9: *  *2E@ "  2?5 2J2D9: 0     +96 C@=6 @7 >:E@49@?5C:2= C)%D 2?5
%2?@DAC@E6:?:?86C>=:?67@C>2E:@?:?%#&#$ 6>3CJ@D 1@@= *4:   − 64 −

I8)4
97;<EGJ!"?







K,+C  +2<252 ;@:?65 E96 %  :?    C  +2<252 92D >256 G6CJ :>A@CE2?E 5:D4@G6C:6D @7
G6CE63C2E6 A2EE6C? 7@C>2E:@? >6492?:D>D  +96D6 5:D4@G6C:6D :?4=F56   .?E 2 :D
A@DE EC2?D=2E:@?2==J>@5:7:65H:E9A2=>:E@=6:424:52E24@?D6CG65*6CE92E:D56A6?56?E@?E96
& 24J=EC2?D76C2D6'@C4FA:?67@CEC2?D:E7C@>E966?5@A=2D>:4C6E:4F=F>7@CD64C6E:@?DF886DE:?8
2 C@=6 7@C =:A:5 >@5:7:42E:@?D :? 9:896C @C56C DECF4EFC6 @7 .?ED 2?5 8C25:6?E 7@C>2E:@? 7:3C@3=2DE8C@HE9724E@CD:8?2=:?8>2:?E2:?D@D4:==2E:?886?66IAC6DD:@?:?AC6D@>:E:4>6D@56C>
3J :?5F4:?8 6C   6IAC6DD:@? 7@C C6AC6DD:@? @7 6C  7@C D@>:E6 7@C>2E:@?  ):AA=J  :D
6DD6?E:2= 7@C E96 EC2?D:E:@? @7 AC6D@>:E:4 >6D@56C> E@ D@>:E6D 2?5 E6C>:?2E:@? @7 ?@C>2=
AC6D@>:E:4 >6D@56C> A2EE6C?D  :?E68C:? C 5:C64ED 2DD6>3=J @7 7:3C@?64E:? 7@C D@>:E6
6A:E96=:2=:K2E:@? 2?5>2:?E6?2?46@7D@>:E6 3@F?52C:6D +96D65:D4@G6C:6DH6C66?23=653J2?
:?D:EF9J3C:5:K2E:@?D4C66?2?5%,>FE286?6D:DD4C66?:?K63C27:D9 *)*'"$(C +2<252A=2?DE@7@4FD@?EH@2C62D7@C7FEFC6C6D62C49:?4=F5:?8 >6492?:D>D@7D@>:E6
D68>6?E2E:@?2?52?2=JD:D@7E96>@=64F=2C>6492?:D>D@7.?ED64C6E:@?2?59:896C@C56C
DECF4EFC6 @7 >@CA9@86? 8C25:6?ED  6 :D 2=D@ 6IE6?5:?8 9:D DEF5:6D @7 D68>6?E2E:@? E@ @E96C
C68:@?D@7E966>3CJ@:?4=F5:?8E963C2?49:2=2C496D 692D6DE23=:D965E96FE:=:EJ@79:D:?D:EF
9J3C:5:K2E:@?2?57@CH2C586?6E:4D4C66?D2?5H:==4@?E:?F6E96D6E@:56?E:7J@E96C>6492?:D>D@7 D68>6?E2E:@?  +96D6 2C6 C62D@?23=6 A=2?D 3F:=5:?8 @? 9:D DF446DD :? E96D6 EH@ 2C62D @7
C6D62C49 +'""+"*)%$
C  +2<252 92D >256 G6CJ D:8?:7:42?E 4@?EC:3FE:@?D E@ E96 .?E 2?5 G6CE63C2E6 D68>6?E2E:@?
7:6=5D  *:?46 ;@:?:?8 E96 %  :?   C  +2<252 92D 366? G6CJ AC@5F4E:G6 AF3=:D9:?8 
A2A6CD :? G6CJ 9:89 :>A24E ;@FC?2=D  @?D:56C:?8 E96 6I46==6?46 @7 C  +2<252OD C6D62C49 E964@>>:EE6676=EE92E96D9@F=5HC:E6DE2E6@7E962CEC6G:6HD7@C9:D7:6=57@CAF3=:42E:@?:?E96E@A
;@FC?2=D +964@>>:EE662=D@AC2:D6DC +2<2527@C9:D>6?E@C:?8@78C25F2E6DEF56?ED +96
4@>>:EE66?@E65C +2<252ODD4:6?E:7:4=6256CD9:AE9C@F89E96@C82?:K2E:@?@7AC24E:42=4@FCD6D
2?5:?E6C?2E:@?2=DJ>A@D:2 @?D:56C:?8C +2<252ODDEC@?8:?E6C?2E:@?2=D4:6?E:7:4AC@7:=6E96
4@>>:EE66 FC86D C  +2<252 E@ 4@?E:?F6 E@ 56G6=@A E96D6 =6256CD9:A D<:==D 2?5 6IE6?5 E96>
36J@?5 !2A2? 3J 24E:G6=J D6CG:?8 :? D4:6?E:7:4 D@4:6E:6D D6CG:?8 @? 65:E@C:2= 3@2C5D @7
:?E6C?2E:@?2=D4:6?E:7:4;@FC?2=D2?5@C82?:K:?8:?E6C?2E:@?2=D4:6?E:7:4>66E:?8D 







− 65 −

ʼĳɧʽ
ʑğoȑȝǐȻʺȃěŊpűmņȔȀǷŕȑȝƒmȎà[bIʺȃěŊpɉǎĒǷoåȧŻƑǘ
ŴmǑ|hʙɝlȈɞɖebI`oNlȈɞj[hpH (6< * RɀɧƀmHîŔƊoʺM %.: oäȽi®Ã¹§ÄÇʗmðʵĥWHYoðʵpŠɆåQĂǧob|mșĒ]omH"Ã§ÁÇ±ÁÉ #7:,=826. mêŔ]IYo
YjpH(6< oʺǚǓʌjǳŵĕʖŻƑmɈɺðʵRÊŗoŽĊǉb]Yjȕĵ]}oiLI  ©ÃâʒRǃĂȧÐɅɓioʔâœȈǽoƞĒH.: oȈǽɭȈ[hHĂȧŻƑ .: RƖĈ]YjiȷƜ[hMI ǃĂȧÐɅ
ɓQĂȧmșɖ[HǜůlǃĂȧÐɅɓ® ÉÇRȯÓ]mpH$2884@ RÍħǙiLI 26<.0:26C RĂȧoËȊħPrĂȧÒÜQMoȷƜob|m±²Å«¢ÇoʧȜşMhMYjȈɞ[bIYoȈɞpH²Á±£¾io 26;2<=1@+:2-2A*<276 ÂÉªÇǨj !' ŋȆÂÉªÇǨiħɇmleb}oiLIŞǅɣȄʺȃěŊpŞǅoɣȄip åȧŻƑoǘŴjH (6< Ăǧlrm¼Ã±ÇĕʖoʺǚĕʖoĂœǘŴoĂǇo ʰŃmȳbMj[hMIěŊpHʻŷĭ{ɅoÛoʰŃioĂȧŻƑoȑȝm}ȑȝųXhMI26;2<=1@+:2-2A*<276 jʯʔâŕȉÂÉªÇǨoǪȂȓȠ[hPHYŸSȶSǪȂ[hHåȧŻ
ƑoÛoǘŴɢƺ]ÔŗiLIYpŐźlɣȄiLHY ʰŃoȑȝoYyioƑčoËmǓȨZ}oiLIȸɩʺȃěŊp (6< PrɉʹĒǷoåȧŻƑoʰŃiǑ|hʙɝlɶǻ[hSbI
űmņȔȀǷŕȑȝƒmȎàÝǅHʺȃěŊpǑ|hȀȁȉiHǑ|hÇ®§± ÉoʺMɰƲɫmßoɰƲȈə[hMIʺȃěŊoȑȝo]q[ZɁOqHěŊpH§£³oɰƲɫmžoĂʚoȸɮɰƲńȣ]vSiLjźŒĴá
ipɁOIʺȃěŊR  īoŎŕʤŕȀƝş[hMYj}źŒĴápɩë]IʺȃěŊRŘȿÉ~ŀʦÇ·ºÉ©]Yjʊ\hÂÉ¡É£³Ȉƨ[hMYjźŒĴápɬɲ[hMIʺȃěŊRŀʦȉmʺUɬ|hMYjɁOqHʺȃěŊmpHÂÉ¡Éj[hoƔɇZmȈƨ[HƸǄɼOhHŕámȜǑȉmɶǻ[HŀʦɰƲɫoȺʧŒĴjlHŀʦáĩÉ©
]YjiHÊŤoŽĊƛŎźŒĴápŭǀ]I< = 4 A K  $   L M '&&(!'#%&&*+$)&#!' !:>3@+ "2H2D2<:0 "@J2>2) *2E@) +2<252* 2C28F49:" 2?5<:J2>2+ − 66 −   56?E:7:42E:@? @7 2 =:?< 36EH66? E96 EF>@FC DFAAC6DD@C ' 2?5 E96 <:?6D:?
DFA6C72>:=J %2E 6==:@=      ,6520 :;:<2E2$ +2<28:* +2<252) +2<252* 9:32+ 2?5*9:>@E@9?@"   .?E 36E2 42E6?:?D:8?2=:?8DFAAC6DD6D2A@AE@D:D:?=@HD6CF>>65:F>2?5:?5F46D
>@CA9@=@8:4492?86:?C@56?E7:3C@3=2DED  ?E ! 2?46C     &932J2D9: %  *9:32J2>2 $  "FC@E2<: 0  >2?:D9: $  F;:>@C: +  E@9 %  2?5
+2<252 *     87  :D C6BF:C65 7@C 46== AC@=:76C2E:@? 2?5 5:776C6?E:2E:@? 5FC:?8
@DE6@86?6D:D2?549@?5C@86?6D:D 6?6D6G      $FC@J2>20 F;:92C2$  <6J2$ "@?5@9 2?5+2<252*   .?ED:8?2=:?8
A=2JD 2? 6DD6?E:2= C@=6 :? ?6FC@?2= DA64:7:42E:@? @7 E96 5@CD2= DA:?2= 4@C5  6?6D 6G       02>2?2<2   $@C:8F49: +  $2DFJ2>2 %  "FD2<236 $  2?27FD2   +2<252 ) 
+2<252 *  2?5 %:D9:52      !%" 7F?4E:@?D :? E96 ?@? 42?@?:42= .?E A2E9H2J E@
C68F=2E64@?G6C86?E6IE6?D:@?>@G6>6?ED:?G6CE63C2E6D $&)6A    
  %2<282H2 *  +2<252 *  +2<252 )  2?5 +2<6:49: $     56?E:7:42E:@? @7 E96=2>:?2C :?5F4:?8724E@C.?E D:8?2=7C@>E962?E6C:@CC:>:?5F46D4@CC64E=2>:?2C7@C>2E:@?
@7E96?6FC2=C6E:?2:?G:EC@ 6G :@=        &:D9: *FKF<: &?:D9:% +2<252) "2?:* &9<2H2C2 "@D9:52 *FKF<:" 
02>252 *49H236  $F?5=@D* *9:3FJ2 +2<252* 2?5$:?2>:0   +96 C646AE@C EJC@D:?6 <:?2D6 )@C :D :?G@=G65 :? ?@? 42?@?:42= .?E2 !%" D:8?2==:?8
A2E9H2J 6?6D6==D    F;:?@+ D232 "2?8$ !  <6520 *@?6 +2<252* ":>   @<2) / &?@$ +@>@J@C: &<F3@$ $FC2D6+ "2>2E2<: 02>2>@E@! $28@@C:" +2<292D9: *  $:J2>@E@ 0  &:D9:   %@D6 $  &<2K2<: $  ,DF: *  >2:KF>: " 02?28:D2H2 $  *2<2: !  2?5 02>2>@E@ + +     #@H 56?D:EJ =:A@AC@E6:?
C646AE@C C6=2E65 AC@E6:?  #)' :D 6DD6?E:2= 7@C ?@C>2= 49@=6DE6C@= >6E23@=:D> 2?5
8=F4@D6 :?5F465:?DF=:?D64C6E:@? 'C@4 %2E= 425 *4: ,*    ,DF:   *9:32J2>2 $  &932J2D9: %  "@?:D9: $  +2<252 *  2?5 E@9 %    
87  :D C6BF:C65 7@C 6>3CJ@?:4 =F?8 2=G6@=2C 56G6=@A>6?E  :@496>  :@A9JD  )6D 
@>>F?    2D682H2 D9:82<:* +2<2>2EDF$ *FKF<: $:8:D9:>2) &932J2D9:%  E@9% +2<252 *  2?5 +2?236 0     #2>:?2C A2EE6C?:?8 :? E96 56G6=@A:?8 ?6@4@CE6I 3J
E6>A@C2==J4@@C5:?2E657:3C@3=2DE8C@HE9724E@CD:8?2=:?8 ! %6FC@D4:     
%2:E@ $  "2E2J2>2 )  D9:@<2 +  *F82   +2<F3@ "  %2?;@ $  2D9:>@E@  
+2:C2$ +2<252* +2<252) ":E282H2$ $2EDFK2H2* )665!  2?5+DFCF@+   6==F=2C# ':?9:3:ED36E2 42E6?:?F3:BF:EJ=2E:@?2?56?92?46D.?ED:8?2=:?8 $@= 
6==:@=      $FC@J2>2 0  "@?5@9   2?5 +2<252 *     .?E AC@E6:?D AC@>@E6 ?6FC@?2=
5:776C6?E:2E:@?:??6FC2=DE6>46==4F=EFC6 :@496> :@A9JD )6D @>>F?       
 "2>2E2 +  "2EDF36 "  $:49:<2H2 $  02>252 $  +2<252 *  2?5 $:KFD2H2    ) DA@?5:?2?@G6=86?6H:E9E9C@>3@DA@?5:?EJA6 5@>2:?H2D6IAC6DD65:?E96
5@CD2=?6FC2=EF362?527764E65:?.?ED>FE2?ED :@49:> :@A9JD 4E2    *2E@9" "2D2:$  D9:52@+ +28@" &9H252* 2D682H20 *6?52+ +2<252

− 67 −

*  %252 *  %2<2>FC2 +  2?5 <:J2>2 +     ?E6C:@C:K2E:@? @7 ?6FC2= 72E6 3J
:?9:3:E@C @7 36E2 42E6?:? 2?5 + 46== 724E@C  + 2 ?682E:G6 C68F=2E@C @7 .?E D:8?2=:?8 'C@4 %2E= 425 *4: ,*     02>28F49: 0  &8FC2 *  D9:52 $  "2C2D2H2 $  2?5 +2<252 *     6?6 EC2A
D4C66?:?82D2?67764E:G62AAC@2497@C:56?E:7:42E:@?@7.?E C6DA@?D:G686?6D:?E96>@FD6
6>3CJ@ 6G J?     +2<252 )  :;:<2E2   "@?5@9  2?5 +2<252 *     ?2=JD:D @7 4@>3:?2E@C:2=
67764ED @7 .?ED 2?5 C:KK=65D @? 3 42E6?:? 2C>25:==@ DE23:=:K2E:@? 2?5 :D96G6==65
A9@DA9@CJ=2E:@? 6?6D6==D    *9:>:KF +  .252 +  $FC@J2>2 0  +2<252 *  2?5 <6?2<2 "    .?E D:8?2=:?8
4@?EC@=D E96 E:>:?8 @7 @=:8@56?5C@4JE6 56G6=@A>6?E :? E96 DA:?2= 4@C5  6G  :@=     ):44@>28?@$ +2<252* 2?5ADE6:?   .?E56A6?56?EC68F=2E:@?@7:??6C62C
>@CA9@86?6D:D :D 32=2?465 3J E96 @AA@D:?8 2?5 DFAA@D:?8 C@=6D @7 *99  6?6D 6G      %2C:E2+ *2D2@<2* ,5282H2" &9J2>2+ .252% %:D9:>2EDF* +2<252*
2?5 %@9?@ +     .?E 2 :D :?G@=G65 :? ) 7@C>2E:@? 5FC:?8 49:4< =:>3
56G6=@A>6?E 6G J?     %2<28:C:* $FC2<2>: +2<252* <:J2>2+ 2?50@?692C2*   -:C2=# '
6?92?46D .?E D:8?2=:?8 5@H?DEC62> @7 DE23:=:K65 36E2 42E6?:? =625:?8 E@ 4@?EC@= @7 46==
8C@HE9 $@= 6==:@=     "@D9:52*  ":D9:>@E@0 ,DEF>: *9:>:KF+ FCFE2?: *6:<:$ "@?5@9 2?5+2<252 *     ?E68C:?2 56A6?56?E :3C@?64E:? 244F>F=2E:@? 7@C >2:?E6?2?46 @7
D@>:E63@F?52C:6D:?K63C27:D96>3CJ@D 6G 6==    "2H2>FC2 "@D9:52* :;:<2E2 &932J2D9: "@?5@9 2?5+2<252*   
C@F49@ 2DD@4:2E65EC2?D4C:AE:@?2=C6AC6DD@C):AA=J :DC6BF:C657@CAC@A6CEC2?D:E:@?7C@>
E96AC6D@>:E:4>6D@56C>E@D@>:E6D 6G 6==   "2H2>FC2 "@D9:52* :;:<2E2 *2<28F49:+ "@?5@9 2?5+2<252*   
+96D6 EH@ 2FE9@CD 4@?EC:3FE65 6BF2==J E@ E9:D H@C<   163C27:D9 2:CJ ?92?46C @7 DA=:E
AC@E6:? =:?<D  D:8?2=:?8 E@ 4J4=:4 86?6 6IAC6DD:@? :? E96 A6C:@5:4 D68>6?E2E:@? @7
D@>:E6D 6?6D6G     "2DD2: 0  $F??6 '  @EE2 0  '6?EE:=2   "2G2?289 "  &932J2D9: %  +2<252 * 
+96D=677 !6>G2==! 2?5 E@9%   )68F=2E:@?@7>2>>2=:2?E@@E94FDAA2EE6C?:?8
3J64E@5:? *4:6?46      02>28F49: 0  0@?6>FC2 *  2?5 +2<252 *     C2:?J9625 C6=2E65 EC2?D4C:AE:@?
724E@C :D C6BF:C65 7@C 5F4E >2EFC2E:@? :? E96 D2=:G2CJ 8=2?5 2?5 E96 <:5?6J @7 E96 >@FD6 
6G6=@A>6?E    +2<252 )  *2E@>: 0  "FC2E2 +  ,6?@ %  %@C:@<2 *  "@?5@9   +2<2@ +  2?5
+2<252*   $@?@F?D2EFC2E6572EEJ24:5>@5:7:42E:@?@7.?EAC@E6:?D EDC@=6:?.?E
D64C6E:@? 6G 6==   %:D9:E2$ 0@@* " %@>249: "2?:* *@F82H2% &9E20 +2<252* ":<F49: 2?5$:?2>:0   :=@A@5:27@C>2E:@?>65:2E653JC646AE@CEJC@D:?6<:?2D6)@C:DC6BF:C657@C.?E2 :?5F46546==>:8C2E:@? ! 6==:@=    − 68 −  ?@F6+ "282H2+ F<FD9:>2$ *9:>:KF+ 0@D9:?2820 +2<252* +2?:92C2 
2?5+282+   4E:G2E:@?@742?@?:42=.?EA2E9H2JAC@>@E6DAC@=:76C2E:@?@7C6E:?2=
DE6>46==D56C:G657C@>25F=E>@FD64:=:2CJ>2C8:? *E6>6==D    @C:F49: "  ,>6E2?: $  $:?2>: +  &<2J2>2   +2<252 *  02>2>@E@ $ 
3FC2E2?: )6:5'  @FD>2?  2>2<F3@+ 2?5"@52>2+   .:=>DEF>@C 2DD@4:2E:?8 AC@E6:? C68F=2E6D  $ EC2?D:E:@? E9C@F89 DE23:=:K2E:@? @7 4J4=:? >)% 'C@4 %2E= 425 *4: ,*     2J2D9: +  $:KF?@ %  +2<252 )  +2<252 *  2?5 "@?5@9      6E6C>:?2E:G6
C@=6 @7 .?E D:8?2=D :? 5@CD2= :C:D 56C:G65 =6?D C686?6C2E:@? :? ?6HE 6J6  $649  6G       D9:@<2+ "2E2J2>2) ":<F49:) %:D9:>@E@$ +2<252* +2<252) $2EDFK2H2
*  )665 !   +DFCF@ +  2?5 %2:E@ $     >A2:C>6?E @7 E96 F3:BF:E:? AC@E62D@>6
DJDE6>3J46==F=2C# ' 6?6D6==D    <2?F>2 +  "@D9:52 *  "2H2>FC2   ":D9:>@E@ 0  2?5 +2<252 *     '27 
4@>A=6I 9@>@=@86D 2C6 C6BF:C65 7@C %@E49 C68F=2E65 EC2?D4C:AE:@? 5FC:?8 D@>:E6
D68>6?E2E:@? $&)6A     +2<252 $:92C2$ *FK2H2$ &9E2<6 "@32J2D9:*  82C2D9:$ 0@F?$ 0
+2<6J2>2 "  %2<2>FC2 +  $6K2<: 0  +2<6K2H2 *  0@8:2D9: 0  ":E282H2  02>252   +2<252 *   $:?2>: 0  *9:3FJ2   $2EDF>@E@ " "2E@ *    
9:DE@?6 =JD:?6 >6E9J=EC2?D76C2D6 24E:G2E65 3J ?@? 42?@?:42= .?E D:8?2==:?8 DFAAC6DD6D'') 82>>2EC2?D24E:G2E:@? %2E 6==:@=    − 69 −

&7

01:<!

)(  ,$%* %*)*
+96 C6D62C49 @7 C  ":?@D9:E2 7@C E96 C6G:6H:?8 A6C:@5 H2D 7@4FD65 @? E96 >6492?:D> 7@C
4@?EC@==:?846==>@G6>6?EH:E9C6DA64EE@46==A@=2C:EJE92E:D232D:D@7E964@?G6CD:@?6IE6?D:@?
 AC@46DD 5FC:?8 "#$(& 82DECF=2E:@?  6 DA64:7:42==J :?G6DE:82E65 E96 :?EC246==F=2C
D:8?2=:?8DJDE6>@7E96.?E ''A2E9H2J2?5E96DJDE6>E92E4@??64EDE96.?E ''A2E9H2J
E@A@=2C:K6546==>@G6>6?E :CDE9656>@?DEC2E65E92E'"$)"*2?5I%+ 2C64CF4:2=
:?EC2 46==F=2C 4@>A@?6?ED @7 E96 .?E '' D:8?2=:?8 A2E9H2J 5FC:?8   :D ?6IE :>A@CE2?E
7:?5:?8 :D E92E E96 .?E '' A2E9H2J C68F=2E6D 7@42= 2596D:@? 7@C>2E:@? 3J 4@?EC@==:?8 E96
5J?2>:46BF:=:3C:F>@7E96BF2?E:EJ@7'2I:==:?3JF3:BF:E:?2E:@? >65:2E65AC@E6:?568C252E:@? :?2==J 96 D9@H65 E92E E96 F3:BF:E:?2E:@? DJDE6> 4@?EC@=D D9 =@42=:K2E:@? 3J :?E6C24E:?8 H:E9D9 2DD@4:2E65<:?2D6/$ %" +96D6@C:8:?2=C6DF=ED8C62E=J4@?EC:3FE65E@F?56CDE2?5:?8E96
>@=64F=2C>6492?:D>D@79@HE96.?E ''A2E9H2J4@?EC@=DE96>@G6>6?E@728C@FA@7E96
46==D5FC:?83JC68F=2E:?8:?5:G:5F2=46==3692G:@C 
+2<:?825G2?E286@7E96>6C:ED@7E96"#$(&DJDE6>9:DC6D62C49AC@5F4653:@496>:42=2?5
46==F=2C 52E2 E92E 92G6 366? AF3=:D965 :? :?E6C?2E:@?2= ;@FC?2=D  6 :D 2 7:CDE @C 4@CC6DA@?5:?8
2FE9@C 7@C D:I @FE @7 D6G6? AF3=:D965 A2A6CD 2?5 2>@?8 E96> EH@ A2A6CD 2AA62C65 :? E96;@FC?2=D H:E9 9:89 :>A24E 724E@CD DF49 2D 6?6D  6G6=@A>6?E 2?5 %2EFC6 6== :@=@8J +96D6AC@G6E92E9:DC6D62C492?59:D23:=:EJ2C6:?E6C?2E:@?2==J6I46==6?E     +*+(#%)
2D65 @? E96 AF3=:D965 H@C< C  ":?@D9:E2 :D 4FCC6?E=J 6IE6?5:?8 9:D DEF5:6D @? E96:56?E:7:42E:@? 2?5 :D@=2E:@? @7 E96 4@>A@?6?ED :?G@=G65 :? E96 .?E F3:BF:E:?2E:@? DJDE6> 2?5
2?2=JD:D@7E96D9EC277:4<:?8DJDE6> @?D:56C:?89:DAC@G6?23:=:EJ:?9:DA2DE2AAC@2492?5
E966I46==6?E:?G6DE:82E:@?6?G:C@?>6?EE96D6@C:8:?2=DEF5:6D2C66IA64E65E@AC@5F46:>A@CE2?E
C6DF=ED:?E96?62C7FEFC6  *(&$$%*)6 92D DFA6CG:D65 EH@ 8C25F2E6 DEF56?ED 2?5 E96:C H@C< H2D AF3=:D965 :?E6C?2E:@?2= ;@FC?2=D +9:D DF446DD7F==J 2==@H65 E96> E@ 86E 5@4E@C2= 568C66D H:E9:? E96 56D:8?2E65 E6C>  +9:D
:?5:42E6D E92E C  ":?@D9:E2 92D 8@@5 23:=:EJ 2D 2 E62> =6256C  C  ":?@D9:E2 :D 2? 2DD:DE2?E
AC@76DD@C:? C  ,6?@OD =23@C2E@CJ  6 ?:46=J4@==23@C2E6D H:E9 C  ,6?@ 2?5 E9:D :?E6C24E:@?
D66>D E@ 724:=:E2E6 E96 AC@8C6DD @7 E96:C C6D62C49 7@C 6249 @E96C 2?5 E@ 4C62E6 8@@5 D4:6?E:7:4
6?G:C@?>6?E:?E96:C=23@C2E@CJ   ,(##,#+* &%
? DF>>2CJ C  ":?@D9:E2 92D C68:DE6C65 2 DF446DD 6?@F89 2D 2? 2DD:DE2?E AC@76DD@C :? E96%  2?5 96 92D E96 23:=:EJ 7@C 86?6C2E:?8 @C:8:?2= 2?5 4@?D:DE6?E C6D62C49  :D 4FCC6?E 2?5

− 70 −

7FEFC6 DEF5J :D 7@4FD65 @? >@C6 3:@496>:42= 2?5 46==F=2C 2DA64ED  .6 9@A6 E92E 96 H:== >2<6
677@CEDE@4@??64EE96D6DEF5:6DE@F?56CDE2?5H9@=66>3CJ@?:4A96?@>6?2  


ʼıɨʽ

ʒĝoǐȻ
ŋʖɪêŝɶǁʣýoǂËęŉoȑȝpH°Á£ºÂoĜɊŻƑÏoġƱjâ
ʠ²ÄońȔiLȮɆǑƊmʤ[hȮɆoșĐÆ¦ÄÈÂ]ǘŴmǵǴȳehSbIęŉpH(6<## ȱɾoȮɆý¨ÂáʓȱɾjH(6<## ȱɾāǑȮɆoșĐflV¤¹Ǹmȑȝ[bIy^H Ïo (6<## ¨ÂáʓȱɾipH#EH $%H@!& RǑ|hʚɞlȮɆýÆ¶ÈªÆ¦iLYjęŉpŘɩ[bIǚoʚɞlȈɟpH(6<## ȱɾRH=+29=2<26*<2765.-2*<.-
8:7<.26-.0:*-*<276 m #*@24426 ʜoĐȉŰəÆ¦ÄÈÂ]YjiHŢƒȉ Ƣ Ȏ Ż Ƒ  Ć Ƃ [ h M  Y j i L e b I ƽ ƀ m H =+29=2<26*<276 ;A;<.5 R;1*;;7,2*<.-326*;. iL) ! jȍÖåȂ]Yji ;1 oŢĿÆ¦ÄÈÂ]Yjęŉpȕ[bIYoÁ¨ÂoȑȝȲǉpH Ïm (6<## ȱɾRðăȮɆosyMĆƂ]YjiHÉʎoȮɆoșĐĆƂ[hMYjȕ]āŒǘŴoɣƺmōSUɷǻ[bI
°Á£ºÂȩoĄǴǪȂ[hHęŉoȑȝpHȀĔŔPrȮɆmʤ]¥ÈȀzĀ[HľʧɱƲɬmȈɚZhMIęŉp  ÞoɱƲoNd  ÞoȢÉɕɂ}[Up ,7::.;876-260*=<17: iLHÏi}H ÞoɱƲp .6.;.>.4785.6<
Pr!*<=:..4427470A jMNÆ­¦°ÈoʺMɱƲɬmƤʃZh
MIYoYjpHęŉoȑȝjɇĊRľʧȉm÷hMYjŘɩ]}oi
LI

ŞǅɤȄ
ȈɚZbȑȝmńgSHǂËęŉp (6<=+29=2<26*<276;A;<.5 mʤÍ]Æ¶ÈªÆ¦oĨŗjĘʪH;1<:*//2,3260;A;<.5 oɣǇmȑȝųXhMIęŉoʒĝoŘɩZbɇĊjǑ|h÷bȑȝǿŇɁOqHęŉoÁ¨ÂȑȝpHʈMŞǅʚɞlƑǉLXjǁſZI`oÚoƍɟ
ęŉp ĩoōŔʥȀoƝşɗehPHōŔʥȀoȑȝpľʧɱƲɬmƤʃZbI
YoYjmÓŗǁʣýmęŉoŔãƁYjRiSbIYoYjpHǂËęŉR
¡È¹ÁÈ Èj[hʺMɇĊRLYjȕ]}oiLIǂËęŉpÊʛȑȝřoÿƭƟiLIÊʛęŉjɏŎmėĊ[hPHYo×ǫRÖMoȑȝʏţZ_HȑȝřoɏŎlȗŔȉǿŇʙƑ[hMNmƉI− 71 −

ȸɩ
ÝËyj|jHǂÌěŊpņȔȀǷŕȑȝƒoĀƭƟj[hĘĂlƑǉLXhPHÂ©Ãoȵȶȉlȑȝċɦ]ɇČRLIěŊoǽŁPrŞǅoȑȝpHȀ
Ėŕ~ȮɆoóʬmʙǴȽMhMIYoȑȝȲrfWĐČɖehH
ɅiȀ\hMǽɵûåɢƺ]YjźŒĴápŭǀ[hMI< = 4 A K  $   L M '&&(!'#%&&*+$)&#!' ":?@D9:E2 %  :@<2   $:J2<@D9:   2?5 ,6?@ %     '" :D 6DD6?E:2= 7@C:D96G6==65 7F?4E:@? :? 2 ?@?42?@?:42= .?E A2E9H2J E92E C68F=2E6D "#$(& 4@?G6C86?E
6IE6?D:@?>@G6>6?ED 6?6D6G        $:J2<@D9: ,6?@% 2?5":?@D9:E2%   )9@8F2?:?6?F4=6@E:566I492?86724E@C
I%+ :>A=:42E65:?82DECF=2E:@?>@G6>6?ED5FC:?8/6?@AFD56G6=@A>6?E :776C6?E:2E:@?
     :@<2 ,6?@% 2?5":?@D9:E2%   DD6?E:2=C@=6@7$)"*:?4@CE:42=24E:?
5J?2>:4D5FC:?882DECF=2E:@?>@G6>6?ED ! 6==:@=      
  #66)   :@<2 &92D9:$  6>FC2* %2EDF>6+ ":?@D9:E2%  /)23 2?5/F==:? 7@C> 2 F3:BF:E:? =:82D6 4@>A=6I 6DD6?E:2= 7@C E96 ?@?42?@?:42= .?E A2E9H2J $&!       :@<2   6>FC2 *  %2EDF>6 +  2?5 ":?@D9:E2 %     .?E D:8?2==:?8 C68F=2E6D
A2I:==:?F3:BF:E:?2E:@?6DD6?E:2=7@C>6D@56C>2=46==>@E:=:EJ %2EFC66== :@=     #*(&*+'$$ %(&' :@<2   2?5 ":?@D9:E2 %     .?E D:8?2=:?8 C68F=2E6D 46== >@CA9@=@8J 2?5>@G6>6?ED 6==+649?@=@8J   − 72 −

%$"
+8,*01:<?,*01@!

)(  ,$%* %*)* C $@49:KF<::D2?6I46==6?EE96@C6E:42=3:@=@8:DEH9@92D366?A=2J:?82=625:?8C@=62E=62DE:?!2A2? 692D244@>A=:D9652=2C862>@F?E@7H@C<:?9:D=232=@?6@C3J4@==23@C2E:?8H:E9
6IA6C:>6?E2= 3:@=@8:DED :? !2A2?  6 92D DEF5:65 G2C:@FD 3:@=@8:42= A96?@>6?2  
4J2?@324E6C:2 4:C425:2? C9JE9>  A2EE6C? 7@C>2E:@? @7 ?6FC@?2= 56?5C:E6 2?5  DJ>>6ECJ
3C62<:?8 5FC:?8 56G6=@A>6?E  6 92D 2=D@ AF3=:D965 AFC6=J E96@C6E:42= A2A6CD @? A2EE6C?
7@C>2E:@? C624E:@? 5:77FD:@? DJDE6> 2?5 86?6 C68F=2E@CJ ?6EH@C<D  ? D@>6 42D6D C $@49:KF<:96=A656IA6C:>6?E2=3:@=@8:DED3JAC@G:5:?8:562D2?5AC65:4E:@?DE92E42?36E6DE65 ?>@C642D6D9@H6G6C96A6C7@C>654@>AFE2E:@?2=2?2=JD:D@76IA6C:>6?E2=52E2 692D366?
6IEC6>6=JAC@5F4E:G6:?E96=2DE76HJ62CD  +*+(#%)
C $@49:KF<:H:D96DE@4@?E:?F64@==23@C2E:@?H:E96IA6C:>6?E2=3:@=@8:DED2?5E@C6G62=E96
AC:?4:A=6369:?5D6G6C2=3:@=@8:42=A96?@>6?2DF492D56?5C:E6A2EE6C?:?8@7?6FC@?D4:C425:2?
C9JE9>@74J2?@324E6C:2=67E C:89E DJ>>6ECJ3C62<:?86E4 .6 36=:6G6E92E DF494@==23@C2E:@?
H:==AC@G:566I4:E:?82?56?E:C6=J?6H:562DE@6IA6C:>6?E2=3:@=@8:DED +96AC@A@D65C6D62C49
D9@F=536762D:3=63642FD6:E:D2=@8:42=4@?E:?F2E:@?@7C $:49:KF<:OD677@CED@G6CE96=2DE
J62CD  C  $@49:KF<: 2=D@ H:D96D E@ C6G62= ?6H AC:?4:A=6D 8@G6C?:?8 3:@=@8J  @C :?DE2?46 96 92DC646?E=JAC@A@D652?6H:56242==65MDE625JDE2E64@>A2E:3:=:EJNH9:49H@F=56IA=2:?E96@C:8:?
@7 46== 5:G6CD:EJ 5FC:?8 56G6=@A>6?E 2?5 96=A F?56CDE2?5:?8 E96 >62?:?8 @7 2 4@>A=6I 86?6
C68F=2E@CJ?6EH@C< +9:DD66>D=:<62G6CJ:?E6C6DE:?8:5622?5D9@F=536DEF5:657FCE96C 692D
2AA=:65E96:562E@D62FC49:?3FE:E>2J3628@@5:562E@2AA=J:EE@ "&2DH6==3642FD6
2==EJA6D@7:?7@C>2E:@?46==72E686?6E:4D86?@>686?6C68F=2E:@?6E42C62G2:=23=67@CE9:D
@C82?:D>  ,(##,#+* &%
C $@49:KF<::D2J@F?82?5AC@>:D:?8>2E96>2E:42=3:@=@8:DE 6:DH6==<?@H?:?!2A2?3FE
96 >2J 56D6CG6 >@C6 C64@8?:E:@? 7C@> D4:6?E:DED 23@2C5  6 4@==23@C2E6D H:E9 >2?J
6IA6C:>6?E2=3:@=@8:DED:?!2A2?2?592D>256 :D>2<:?88C62E4@?EC:3FE:@?DH9:49:D6G:56?E
:?9:D:>AC6DD:G6AF3=:42E:@?C64@C5 =D@2D2AFC6E96@C6E:42=3:@=@8:DEC $@49:KF<:3C:?8D
?6H :562D H9:49 2C6 72D4:?2E:?8 2?5 56D6CG6 >@C6 2EE6?E:@? 7C@> 6IA6C:>6?E2= 3:@=@8:DED 
@==628F6D :? 9:D =23 2C6 2== E96@C6E:42= 3:@=@8:DED  E >:89E 36 :?E6C6DE:?8 E@ 92G6 2?
6IA6C:>6?E2=3:@=@8:DE:?9:D@H?=233642FD636?49DA246:D2G2:=23=6:?9:D=23  ?2==C $@49:KF<:92DA6C7@C>65G6CJH6==2?5H:==5@D@:?E96?62C7FEFC6E@@  − 73 −

ĳɧ
ʑğoȑȝǐȻǀƾěŊpøbǾɰȀǷŕɂiLHšlUj}ƸǄipùşȉlŽĊǉb[hMIěŊpHȑȝřĚǺiHPrHƸǄoŘʷȀǷŕɂjoýĪȑȝiōƯoȑȝɖehSbIěŊpÝÌoNlȀǷǽɵmfMhȑȝ[hSbʾ ¬­¥ÂoǒƸįǁH ª¾ÉÅÇoǗǹȟɻo® ÉÇŻƑH ȈȀÐoŝȘƊoȒIěŊpybH® ÉÇŻƑHĢƆƛƮȩHʔâœĈƂ«£§ÆÉmʣ]ȬǾɰȉɰ
Ʋ}Ȉə[hMIÐmpHǀƾěŊR¦jǏɨħɇlÔǯȕ]YjiHŘʷȀǷŕɂƫƩ[bYj}LI[Q[HōUoňĩpHŘʷ¦É oÇ°¾É ɢ
ǇŘƶ[hMIYoƯűʢǑ|hʺMȀȁƊȕ[hMIŞǅɣȄǀƾěŊpHŘʷȀǷŕɂjoýĪȑȝÚƀ}ȶWHª¾ÉÅÇoǗǹȟɻ® ÉÇ
ŻƑ~¬­¥ÂoǒƸįǁHŪĨŝȘƊoȒlkoȀǷǽɵoɄƀmLĞǾɢƺ[bMj[hMIpH`oNlýĪȑȝRHŘʷȀǷŕɂmjehɎİǭMûUƴ[M¦}b}ojȓï[hMIƦǌ[bȑȝpHǀƾě
Ŋoʑğ  űʢjɰǾȉȵȶƊRLoiŐźl}ojĄƳ]vSiLIǀƾěŊpybHȀǷŕɟŗ]ƴblĞǾɢƺ[bMjɁOhMIèOqHěŊpƽʇF;<.*-@;<*<.,758*<2+242<@Gjıtƴbl¦Ʀķ[bIYoY
jiHȈȀÐoȮɆoōǔƊoɻǰRɮƺiSHɜʨlʔâœĈƂ«£§ÆÉoƍİɢƺ]omŽȠfiL NIYpǑ|hɎİǭMɁOiLHZmȑȝ]vS
 m}ƆȂ]YjRɏM
iLIYoɁOªmƆȂ[hMRHȹɕ ƵȥiL NIYoȀǷipL ³oƋŇʼȮɆoʐĲHʔâŕH¬ºHʔâœĈƂlkʽRƥehMQiLIȸɩǀƾěŊpɑƓoƿǀlƯǾȀǷŕɂiLIěŊpƸǄipɏUȏhMRHǬŌoȗŕɂQoɬɲʺ|ƅɝRL NIƸǄoōUoŘʷȀǷŕɂjýĪȑȝɖMHŎSlɶǻYyimɖMHǽŁi}ɖehMIYoYjpHěŊoøbɰƲȈəoɥʜɞqƺQiLIybHȬǾɰȀǷŕɂj[hHǀƾěŊpƴ[M¦Ȉə[HŘʷȀǷŕɂQʺMʣƄʧ|hMIěŊoȑȝřoĪ÷p
ûhǾɰȀǷŕɂiLIȑȝʕʠmpȞŮRLoiHȑȝřmŘʷȀǷŕɂʆO
Yj}Ǐɤmò]Iȸĩ]jHǀƾěŊpǑ|hɏŏlǐȻȕ[HʇMŞǅm}ʺMǐȻLXi
L NI



− 74 −

< = 4 A K $   L M '&&(!'#%&&*+$)&#!' *9@;: $@49:KF<:  H2D20 2?5"@?5@*   :C64E:@?2=:EJ@7DEC:A6D7@C>65
3J2?:D@EC@A:4C624E:@? 5:77FD:@?>@56=D ! +96@C :@=      @?52 2?5$@49:KF<:   @C>2E:@?2?5>2:?E6?2?46@75:DE:?4E:G646==A2EE6C?D
3J4@ 6IAC6DD:@?@7>6>3C2?6 3@F?5=:82?5D2?5E96:CC646AE@CD 6G J?       $@49:KF<:      '2EE6C? 7@C>2E:@? @7 4@?6 >@D2:4 :? K63C27:D9 C6E:?2  46==
C62CC2?86>6?E>@56= ! +96@C :@=      "FC@D2H2 $@49:KF<: 2?5 H2D20   @>A2C2E:G6DEF5J@74:C425:2?4=@4<>@56=D:?D62C49@7AC@46DD6DAC@>@E:?8@D4:==2E:@? ! +96@C :@=        +@9J2* $@49:KF<: 2?5 H2D20   :776C6?46:?E96C6E:?2=4@?6>@D2:4A2EE6C?
36EH66?K63C27:D92?5>652<246== C62CC2?86>6?E>@56= ! +96@C :@=     *9@;:   $@49:KF<:   H2D2 0  :C2E2 $  .2E2?236 +  :@<: *  2?5 "@?5@ *   &C:8:?@75:C64E:@?2=:EJ:?E967:D9DEC:A6A2EE6C? 6G J?      )J@9;:+ $@49:KF<: 2?5 H2D20   '@DD:3:=:EJ@7E:DDF6D6A2C2E:@?42FD653J
46==2596D:@? ! E96@C :@=     $@49:KF<:   ?2?2=JE:42=DEF5J@7E96?F>36C@7DE625JDE2E6D:?86?6C68F=2E@CJ
?6EH@C<D ! +E96@C :@=     6F8:6C     $@49:KF<:   2?5 H2D2 0     *6=7 @C82?:K2E:@? @7 E96 G2D4F=2C
DJDE6>:?A=2?E=62G6D ?E6C 56A6?56?E5J?2>:4D@72FI:?7=FI2?542CC:6CAC@E6:?D ! +96@C :@=    
 +2<:82H2 >2>FC2   2?5 $@49:KF<:      +C2?D4C:AE:@?2= 2FE@C68F=2E:@? 3J
A9@DA9@CJ=2E652?5?@? A9@DA9@CJ=2E65"2::?4J2?@324E6C:2=4:C425:2?C9JE9>D ! +96@C :@=     
 $@49:KF<: 0292C2" "@32J2D9: 2?5 H2D20   6?6E:4255:4E:@?D6=7:D9
86?6DDEC2E68J7@CDJ>3:@D:D:?E9686?@>6 6?6E:4D       F;:E2 2?5$@49:KF<:   '2EE6C?7@C>2E:@?3JE96A@D:E:G67665324<C68F=2E:@?
36EH66?7=@H@75:77FD:3=6D:8?2=>@=64F=62?5=@42=:K2E:@?@7:ED42CC:6C ! +96@C :@=      +2<:82H2 >2>FC2   2?5 $@49:KF<:      'C65:4E:?8 C68F=2E:@? @7 E96
A9@DA9@CJ=2E:@?4J4=6@7"2:4=@4<AC@E6:?FD:?8>2E96>2E:42=2?2=JD:D ! :@= )9JE9>D       F;:E2   2?5 $@49:KF<:      +96 @C:8:? @7 E96 5:G6CD:EJ @7 =627 G6?2E:@? A2EE6C? 
6G J?      %2<2>FC2+ $:?6% %2<28F49: $@49:KF<: 02>2>@E@$ 02D9:C@" $6?@ 2?52>252   6?6C2E:@?@7C@3FDE=67E C:89E2DJ>>6ECJ:?E96>@FD66>3CJ@
C6BF:C6D2D6=7 6?92?46>6?E2?5=2E6C2= :?9:3:E:@?DJDE6> 6G 6==     D9:92C2 *  &EDF;: $  2?5 $@49:KF<:      +C2?D:6?E 2?5 DE625J DE2E6 @7
>2DD 4@?D6CG65C624E:@? 5:77FD:@?DJDE6>D '9JD )6G    − 75 −  &EDF;: $  D9:92C2 *  @   "2:3F49: "  $@49:KF<:   2?5 "FC@52 "     
>2DD4@?D6CG65C624E:@? 5:77FD:@?DJDE6>42AEFC6DAC@A6CE:6D@746==A@=2C:EJ '#@*@>AFE
:@=      *F8:>FC2 "  *9:>@?@ "  ,6>FC2 +  2?5 $@49:KF<:      *6=7 @C82?:K:?8
>6492?:D> 7@C 56G6=@A>6?E @7 DA246 7:==:?8 ?6FC@?2= 56?5C:E6D  '#@* @>AFE :@=     #*(&*+'$$ %(&' $@49:KF<:   '2EE6C?D@3D6CG65@?DFC7246@72?:>2=D2?5>2E96>2E:42=>@56=:?8 $2E96>2E:4D @7 %@?=:?62C %@?6BF:=:3C:F> '96?@>6?2  5  $2EDFD9:E2 $  A ,?:G6CD:EJ@7+@<J@'C6DD − 76 −

GB?
/>I&<=

-,

'& *"#(#('(C  %@?2<2 92D >256 :?G2=F23=6 4@?EC:3FE:@?D E@ 56G6=@A>6?E2= 3:@=@8J 2?5 92D AF3=:D965
9:89=J :?7=F6?E:2= A2A6CD  :D >2:? C6D62C49 :?E6C6DE 92D 366? :? =67E C:89E # ) DJ>>6ECJ
3C62<:?8>6492?:D>:?G6CE63C2E66>3CJ@D  ?9:DC6D62C49C %@?2<27@F?5E92EE964:=:2:?
E96?@56C@E2E6F?: 5:C64E:@?2==J2?5E92EE9:D>@G6>6?E86?6C2E6DE96=67EH2C57=@H@7E967=F:5
:?E96?@5642G:EJ  +96D6F?6IA64E65@3D6CG2E:@?D:?7=F6?465?@E@?=JA6@A=6:?E967:6=5
@7# )A2EE6C?:?83FE2=D@3:@=@8:DED:?86?6C2= C %@?2<2H6?E@?E@D9@HE92EE967=@H?@H
42==65 ?@52= 7=@H :D :?5665 6DD6?E:2= 7@C # ) A2EE6C?:?8 3J 56G6=@A:?82 ?6H 4F=EFC6 DJDE6>
F?56CH9:49@?642?4F=EFC66>3CJ@H:E92?2CE:7:4:2=7=@H  67FCE96CDEF5:65E96@C:8:?
@7 E96 # ) 2I:D 2?5 7@F?5 E92E # ) 2DJ>>6ECJ:D 86?6C2E65  "#)# 3J FE:=:K:?8 AC6 6I:DE:?8
:?7@C>2E:@?  :DDEC6?8E9:DE92E96255C6DD6D2BF6DE:@?:?25:C64EJ6EG6CJF?:BF6H2J
3J56G6=@A:?82?6H6IA6C:>6?E2=DJDE6>  C %@?2<2>@G65E@E96% @?=J2J62C28@D@:E:DE@@62C=JE@6G2=F2E69:DA6C7@C>2?462E
E96 %   6 92D 925 EH@ C6DA@?D:3:=:E:6D 2E E96 %   &?6 :D E@ A6C7@C> 9:D @H? C6D62C49
AC@;64EDH9:=6E96@E96C:DE@6DE23=:D92?6HEJA6@7>:4C@D4@AJ*' $2D24@==23@C2E:@?H:E9$# D7@CE967:CDEC6DA@?D:3:=:EJ96H:D965E@F?56CDE2?59@HE96?@52=7=@HH@C<D2?5
E6DE655:776C6?E9JA@E96D6D C %@?2<292D@3E2:?65:?E6C6DE:?8C6DF=EDE92E=6259:>E@AC@A@D6
2?6H>@56=@??@52=7=@H24E:@? +96D62C6DE:==AC6=:>:?2CJ52E23FEE96JD9@F=5D6CG62D2
?:46DE2CE:?8A@:?E7@C7FEFC656G6=@A>6?E D7@CE96D64@?5C6DA@?D:3:=:EJ:EE@@<9:>2=@?86C
E:>6E92?6IA64E653FE96A2E:6?E=J:>A@CE652==?646DD2CJ4@>A@?6?ED@7E96*' $>:4C@D4@A6 
==4@>A@?6?ED92G62CC:G653J?@H2?59:D8C@FA92DDE2CE652DD6>3=:?8E96>:4C@D4@A6  ?E6C>D@7E96?F>36C@7A2A6CDAF3=:D965C %@?2<292D?@EAF3=:D965>2?J @H6G6C6249
A2A6CE92E9692DAF3=:D965:D@729:89@C:8:?2=:EJ2?5:D:?7=F6?E:2= %@EDFCAC:D:?8=J9:DH@C<:D:?E6C?2E:@?2==JH6==C64@8?:K65 &G6C2==H67:?5C %@?2<2OD249:6G6>6?E5FC:?8E96=2DE
J62CDE@36MG6CJ8@@5 N )()&!#'C %@?2<2A=2?DE@DEF5J# )DJ>>6ECJ3C62<:?8>6492?:D>:?A2CE:4F=2C9@HE96?@52=7=@H
H@C<D2?5E96AC64:D6C@=6@72D:8?2=:?8 )646?EAC6=:>:?2CJ52E2=659:>E@AC@A@D62?6H
>@56=H9:4996H:D96DE@E6DE:?E96?62C7FEFC6 C %@?2<22=D@H:D96DE@DEF5JE9646==72E6
@7E96?@5646==D3J56G6=@A:?82?6H:>28:?8DJDE6> :G6?E92E9:D=23:DH6==6BF:AA652?5
7:?2?465 E96D6 AC@;64ED =@@< 762D:3=6 2?5 96 H:== =:<6=J 86?6C2E6 :>A@CE2?E C6DF=ED  :D =23 :D
C6=2E:G6=JD>2== @?6A@DE 5@4@?6DEF56?E@?6E649?:4:2?3FE2EE9:DDE286:E>2J3628@@5:562E@92G6E9:DD>2==D:K67@CE96?6IE J62CDD@E92EE96=2342?7@4FD@?A2CE:4F=2CAC@;64ED  − 77 −

*&!!*!)($#C@> E96 A2DE 249:6G6>6?ED H6 4@?D:56C E92E 96 92D >256 D6>:?2= 4@?EC:3FE:@?D E@
56G6=@A>6?E2= 3:@=@8J  E 2AA62CD E92E 96 :D ?@E 2 EJA6 @7 2 A6CD@? H9@ 4@>A6E6D H:E9 @E96C
D4:6?E:DED3JA6C7@C>:?8E9:?8D72DE2?5677:4:6?E=J  ?DE625C %@?2<292D2F?:BF642A23:=:EJ
E@AC@A@D62F?:BF6:5622?5E@56G6=@A?6H6IA6C:>6?E2=DJDE6>D  E>2JE2<6D@>6E:>63FE
E96C6H:==36:>A@CE2?E249:6G6>6?ED7C@>9:D=23:?E96?6IE J62CD  


ʼĳɧʽ

ʑğoȑȝǐȻʚÐěŊpȈȀȀǷŕmʙɝlɶǻ[hPHżʮČoʺMɰƲȈə[hMIěŊoÑlȑȝoʣƄpHɉǎĒǷoɅioŪĨ$ŝȘƊRȒǘŴoɢƺmLebIYoȑȝoÐiH¬É¨oÐiʭǢRÊƵĬmļɿ[hPHYoʐĒR¬É¨ǫmŪĬSoǫæehMYjɞMc[b IYoÔƌ[hMlQebɡŜȲ
ǉpH$ ® ÉÇŻƑoĂʚoȑȝɂcWilUHȀǷŕɂûåm}żʮġx[bI$ pZmHŅʶɅoÐmÙũȉlǫæƴblŅʶȩʡȈ[hHʼǽŁip¬É¨ǫjıqhMʽYoǫRH$ ® ÉÇŻƑmŘʦmÍħǙiLYjȕ[bIZm $ ʀoɻǰmfMhɯvH$ ʫŝȘƊpHƷŔoƋŇçeIěŊoʟƒpHƴ[MŘʷȩʡȈ]
h   ȀƑZYjȈɞ[bYjiHȇĸǴȌƢmǑ|h¿ªÉlƵǨiɢƺ[hMYjiLIʚÐěŊp űĉmņȔȀǷŕȑȝƒmȎà[bqQiLHņȔȀǷŕȑȝƒio
ǐȻɩë]mpƹ]TIěŊpņȔȀǷŕȑȝƒi foàēƙehMIÊfpHěŊɌɾoȑȝ³Å§ʏɖ]YjiLH}NÊfp   jýĪiƴ[M ³oʳƃʝ%# æYjiLIȢÊoàēmfMhpH¬É¨ǫRkoNmǘɇ]QǾɢ[HǔJlÞɮȑȝ[bMjěŊpɁOhSbIʚÐěŊpɎİǭMȲǉƁH`oYjiH¬É¨ǫoǘɇmʣ]ƴbl¼¦ÃƦķ]mɍebIycÔõȉl¦É iLRHÚƀoʎţoɏMāȈǴjlp^iLIȢÖoàēmʣ[hpHÔƌ}ƻʢōUĊUƅɝRLebRH%# ʳƃʝmƅɝlûhoÇ·É«Ç§ʄƘŹUʃú[bIǽŁyimûhoÇ·É«Ç§RćȎ[hPHžoÃÉ³pʳƃʝoȰzȠhʡő[bIȈəɰƲmʣ[hpHʚÐěŊpōUpȈə[hMlMI[Q[H`aoɰƲpHÂ©Â¥ÉoʺM}oiLżʮČoŹM}oiLIʸUYjiplMRHě
ŊoȑȝpŀʦȉmɏUȏhMIȸĩ[hHʚÐěŊoʑğ  űʢoǐȻpFǑ|hɏŏGjźŒĴápĄƳ[bIŞǅɣȄʚÐěŊp $ ŝȘƊoȒHjWH¬É¨ǫRkoNmæȂ]oQH* Ço©ÃâʒoɪȮlŽĊmfMhȑȝ]YjÔŗ[hMIƽʇƁbÔõȉ¦É QHƴ[M¼¦ÃƦķ[HěŊpʇMŞǅYoYjǏɨ[bMj[hMIʚÐěŊpybHƴ[M»ÉÇ¥ºʡȈ[hH¬É¨ȮɆoʐĲ− 78 −

mfMhɯvbMj}ɁOhMIȑȝřoɦõRưehPHȑȝɹRĘĂmLY
jɁOqHYo³Å§pŐźl}oiLjĄƳZHʙɝlƑǉL
XiL NIěŊoȑȝřpǡʁȉŠɟǖʼ·§¨ īHȑȝɛďĴ īʽiL
RHǽƻǴipHYoŠZlɟǖÚƀ  űȷƜ[hHǸŗo³Å§mǩČ]YjRɏMɁOiL NIȸɩʑğoǐȻQHěŊpȈȀȀǷŕmùşȉlŚÎ[hSbjpĄƳ[bIěŊ~ǷÕʅʋQfđǼȉmɖNYjiÛoȑȝɂjȡMĩNNl ³oÙǷ
iplMNmƉI`oQHʚÐěŊmp¿ªÉl¦Ʀķ[HƴblŘʷȩʡȈ]¿ªÉlɇČRLNmƉIƻʢRQQQ}ȏlMRHÚƀ  űʢmȑȝřQʙɝlǐȻRāhU}ojɁOI
< = 4 A K  $   L M  '&&(!'#%&&*+$)&#!' $2CD92==.  2?5%@?2<2*   :=:2EF?:?8:?E@E9646==D2?E6??2 FCC :@=  )    − 79 −

− 80 −

)(



&






           
(
'$

"!
%# ('      * − 81 −

5$
''%)*46
'EB9 %4:4;4@4 <F G;8 8CHGL <E86GBE B9 %   <F E8F84E6; <AG8E8FGF 4E8 <A E8CEB7H6G<I8
5<B?B:L 4A7 G;8 8A7B6E<A8 6BAGEB? B9 E8CEB7H6G<BA <A I8EG85E4G8F 4A7 <AI8EG85E4G8F  8 <F 4A
<AG8EA4G<BA4??L >ABJA 4A7 E8FC86G87 ?8478E <A G;8 9<8?7 B9 F8KH4? 78I8?BC@8AG  <F E8F84E6;
68AGE8F 4EBHA7 G;E88 @4=BE @B78?F FC86<8F @874>4 +<?4C<4 4A7 4 F8K6;4A:<A: FC86<8F#8/33'51/4'='+  'EB98FFBE%4:4;4@4F?45BE4GBEL@4784@4=BE<AG8EA4G<BA4?5E84>G;EBH:;<A<78AG<9L<A:$0
4F G;8 F8K78G8E@<A<A: :8A8 <A @874>4  #BFF B9 9HA6G<BA B9 $0 64HF8F @4?8 GB 98@4?8 F8K
E8I8EF4? 4F ;8 94@BHF?L F;BJ87 <A 4 CEB@<A8AG C4C8E <A ':;8+ <A )868AG?L ;8 ;4F
4H:@8AG87 G;8F8FGH7<8F5LF;BJ<A:G;4G:4<AB99HA6G<BAB9$064HF8F 98@4?8GB@4?8F8K
E8I8EF4?4FCH5?<F;87<AG;8CEB@<A8AG=BHEA4? "<A +;<FJBE>J4F45E84>G;EBH:;BA
@4AL ?8I8?F  <EFG?L <G J4F 4 GE<H@C; B9 CBF<G<BA4? 6?BA<A:  'EB98FFBE %4:4;4@4 58:4A 5L
<78AG<9L<A:F8KE8I8EF87@HG4AGFGE4<AFB99<F;4A7:8A8G<64??LA4EEBJ877BJAG;8E8FCBAF<5?8
E8:<BA 4A7 :8A8G<6 ?8F<BA G;8E85L <78AG<9L<A: G;8 F8K78G8E@<A<A: :8A8 4F $0  $BE8BI8E
$0 <F BA?L G;8 F86BA7 F8K78G8E@<A<A: :8A8 <78AG<9<87 <A G;8 4A<@4? ><A:7B@ 49G8E *)0 %887?8FFGBF4LG;<FJBE>;4FCEBI<7874C4E47<:@F;<9G<AG;89<8?7B9F8K78G8E@<A4G<BA4A7<F
58<A: 46G<I8?L 9B??BJ87 HC ABG BA?L <A 'EB9 %4:4;4@4F ?45BE4GBEL 5HG 4?FB <A @4AL BG;8E
?45BE4GBE<8F4EBHA7G;8JBE?7 $BE8E868AG?L'EB98FFBE%4:4;4@4;4F588A8K4@<A<A:G;894F6<A4G<A:C;8AB@8ABAB9FB6<4?
F8K E8I8EF4? <A 9<F;  A 6B?BA<8F B9 G;8 :B5<<7 9<F; #8/33' 51/4'='+ G;8 ?4E:8FG 9<F; <A 4AL:EBHCJ<??58@4?84A7G;8BG;8EF98@4?8  9G;8@4?8<FE8@BI87G;8?4E:8FGE8@4<A<A:9<F;J<??
E8I8EF8 ;8E F8K GB 586B@8 @4?8  +;<F @B78? CEBI<78F HA<DH8 4A7 <@CBEG4AG BCCBEGHA<G<8F GB
FGH7L @86;4A<F@F B9 F8K 78G8E@<A4G<BA 4A7 F8K E8I8EF4?  864HF8 F8K 6;4A:8 4CC84EF GB 58
GE<::8E87 5L I<FH4? 6H8F CEB68FF87 5L G;8 5E4<A <A G;8F8 9<F; 'EB98FFBE %4:4;4@4 <F 45?8 GB
8K4@<A8;BE@BA4?6;4A:8FFG<@H?4G875LG;85E4<A<AG;<FC;8AB@8ABA &A684:4<AJ8JBH?7
8KC86G G;8 E8FH?GF B9 G;8F8 FGH7<8F GB 58 ;<:;?L F<:A<9<64AG 4G 4A <AG8EA4G<BA4? ?8I8? 4A7 GB 58
CH5?<F;45?8<A@4=BE<AG8E7<F6<C?<A4EL=BHEA4?F 'EB98FFBE%4:4;4@4<FI<68CE8F<78AGB9G;81BB?B:<64?*B6<8GLB9!4C4A 8;4F4?BA:?<FGB9
87<GBE<4? E8FCBAF<5<?<G<8F 9BE A4G<BA4? 4A7 <AG8EA4G<BA4? =BHEA4?F  8 ;4F 4 ?4E:8 AH@58E B9
6B@@<GG88 E8FCBAF<5<?<G<8F 4G 4 A4G<BA4? ?8I8? <A !4C4A  8 ;4F CE8F8AG87 4 GBG4? B9  <AI<G87
G4?>F 4A7 <AG8EA4G<BA4? 6BA98E8A68F <A G;8 ?4FG  L84EF <A6?H7<A: CE8F8AG4G<BAF <A *C4<A
%BEJ4LG;8,A<G87*G4G8F'BEGH:4?*<A:4CBE8+4<J4A"BE84;<A4 A7<4G;8," G4?L4A7
+;4<?4A7 8;4FCH5?<F;87 E8F84E6;4EG<6?8F<A6?H7<A:C4C8EF<A':;8+ "4A7
52+);2'84*5)8/4525-?  A477<G<BA;8;4FCH5?<F;87GJ8?I8E8I<8JF4A75BB>6;4CG8EF 'EB98FFBE%4:4;4@4<F4I8EL<AG8E46G<I8F6<8AG<FGJ;B6B??45BE4G8F5EB47?L4G5BG;G;8A4G<BA4?

− 82 −

4A7 <AG8EA4G<BA4? ?8I8?F  A !4C4A ;8 6B??45BE4G8F J<G; F6<8AG<FGF 4G B>>4<7B ,A<I8EF<GL 4A7
BG;8EF<AG;8)LH>LH F?4A7F<A477<G<BAGB6B??45BE4G<A:J<G;'EB9$BEB;4F;<4A7E+4A4>44G
G;8%   AG8EA4G<BA4??L;86B??45BE4G8FJ<G;F6<8AG<FGF<A8E@4ALG;8,*4A7HFGE4?<4 8
@4<AG4<AF 6B??45BE4G<I8 ?<A>F J<G; @4AL 9BE@8E CBFG7B6F J;B ;4I8 :BA8 GB JBE> <A BG;8E
6BHAGE<8F 'EB98FFBE%4:4;4@4<F46G<I8?L<AIB?I87<AG846;<A:GE4<A<A:4A7@8AGBEF;<C 8<F<AIB?I87<A
G846;<A:4A7G;8E47H4G8,A<I8EF<GL9BE7I4A687*GH7<8F*B>8A74<4A7;BFGF4AH@58EB9
<AG8EA4G<BA4?GE4<A88F<A;<F?45BE4GBEL <F?456HEE8AG?L;4FF8I8ACBFG7B6GBE4?98??BJF4A7GJB
4FFB6<4G8F;8;4F588A45?8GB4GGE46GCBFG7B6F9EB@A:?4A7E4A68*C4<AG;8,*4A74A474 
8 <F 4 @8@58E B9 G;8 F8?86G<BA 6B@@<GG88 9BE G;8 !4C4A *GH78AGF *6<8A68 J4E7 G;8 B?78FG
A4G<BA4? F6<8A68 4J4E7 <A !4C4A J;<6; 846; L84E 6BAF<78EF BI8E  4CC?<64G<BAF  *<A68;8;4F46G874F6;4<E@4AB9G;8F8?86G<BA6B@@<GG889BEG;<F4J4E7 A FH@@4EL 'EB98FFBE %4:4;4@4 ;4F @478 8KGE8@8?L FGEBA: 6BAGE<5HG<BAF GB E8F84E6;
6B??45BE4G<BA 4A7 G846;<A: <A ;<F 7<FG<A:H<F;87 64E88E  8 <F 8K68CG<BA4??L 8A8E:8G<6
8AG;HF<4FG<6 CEB7H6G<I8 4A7 <AG8E46G<I8 4A7 <F 4 CEB@<A8AG 9<:HE8 <AG8EA4G<BA4??L  +;8
6B@@<GG88ABG8FG;4G;8J4F4J4E787G;8BJ4E7 8EA8?86GHE84J4E79EB@G;8*B6<8GL9BE
AG8:E4G<I8 4A7 B@C4E4G<I8 <B?B:L ,* <A
 4A7 G;8 )<6;4E7   '8G8E ?86GHE8 4J4E7
9EB@ G;8 AG8EA4G<BA4? *L@CBF<H@ BA <F; ';LF<B?B:L 4A474 <A  G <F 8KGE8@8?L
C?84F<A: GB F88 'EB98FFBE %4:4;4@4F 46;<8I8@8AGF E86B:A<M87 <A G;<F J4L 4A7 'EB98FFBE
%4:4;4@4E868<I8F8KGE8@8?LFGEBA:FHCCBEG9EB@G;8E8I<8J6B@@<GG88 


ˣĮʍˤ

˅ȍƷƩgŁȻȠȔŗȸɆƠfăƠ˅aGwCƷƩfˉƐgȠǱȠȔŗBduieɫǞČȔsȏɫǞČȔfȠǱfõúǺÀ¾Á¼aGwCƷƩgƕƈƝfúˁaĺˏȮeȶuxŧƸSx`Hw»ÁÁaGwCƷƩfȸɆgB´Bº©~BKtiƕ
ʫư{ɼI  ¿¤    fµ¼ČȔ{ÈƐeɼ^`HwC
˅ȍƷƩfʽˆagB´fƕǸśʻÜŕbT`&ʻÜŕ{ȭʄT[RbaBŋN
dĺˏȮ«½Á¼Ábd^[C&fǪɪMŌzxwbBːM˒eʫưVwCRx{BƋgɸǃdʚƻʓ  e  žeȭɿT[CǊʰBƷƩgB˒e&fǪɪ{șƎSXwbBːeʫưVwRb{ȼT`BRxufȸɆɚǖ{ʁƆT[CRxe_H`gǌĆʚƻʓe žeƮʭSx[CRfȸɆgŊOf½­¼aɇȹġ{ˇH[rfaG^[CɋÂeBRfȸɆg°¹ ¼¾Á¡ÀfĎþ{ȼVrfaG^[C˅ȍƷƩgBˢ˝fƕʫưňȩǚ{ʄ_PőqBĚķbdw˚Ŀ{ʻÜŗȮeȗq`B
YfɚǖBƕǸśʻÜŕM&aGwbȕśT[CSueB&g"!&eɜNBČȔȧa
ĨśSx[ èȱfǸśʻÜŕaGwCƵq`ʊIoardOBRfȸɆgBƕǸśf
ȸɆ˚Ŀe¦º³ª{r[uTB˅ȍȸɆŝ\PadOBÇȧÈfŊOfȸɆŝMBǾȭeRfȸɆ{ɜP`HwC
− 83 −

Ǌʰdc]_A˅ȍƷƩfˢ˝eȽÚȮƕʫưaGHˡąȮcțʟd^G_ʘk_GvB
¾¬ £    e½ À`fAbe»À«`qǊŊeŊMRe
ˢLːdcuAÔf˒dcvBːz½ ÀKtĞuˎNaAǰ]Z½ ÀeÇ`Ǌ
ŊeˢLƕʫưS_ːdcvBQe´»fAƕǸŚaƕʫưeǪƀzȸɆUv· À`ˀʃcǪÚzqZtUqe`FvBƕʫưfAQwteˢeɬô`÷ȝRwvʆʇȮ¶ÀLƄM˂dc]_GvsHdƔywve`A˅ȍƷƩfQețʟ`ɬdsuÿȌzğOZ®»´¿ŇđzʘkvQaLĢɪ`FvBQeȸɆ`qAȸɆɚǖLĹˏȮ¼¬»`ǡp_ǌƘɤcqe`AɸǃcɞĥʚƻʓdƮʭRwvqeaywyw
fǎƌS_GvB˅ȍƷƩfǁǐċȔŖÚeĂÚ˅`FvBƷƩfĹôňeŉƹeʚƻʓeɠˑʢÙɧz^ap_GvBǁǐĹôeŉƹeķÝeʢÙɧ`FvBƷƩfAQežˈdA­¿A¢»AɒĹA¯»»A¿¯À»AģȇA˘ĹAÇĹA¿AɶĹAº}A`eȭɿzĪoĥʋ ĵeƦƌʝȊaĹˏŖÚjeƦƌzğO_GvB
 ØeʚƻzȭɿSAQwdfA  AAA    jeƮʭzĪoBRtdAƷƩf ØeɞʖaĖɼǐeɉzĿɌSZB˅ȍƷƩfǡp_ſGÏȀzƧ^ɁŖɧ`AĹôň`ſNòħȸɆzɼ]_GvBǁǐ
`fAĒȂʸŊŖrȞȜúŲzţʟdUvȸɆɧaòħȸɆzɼ]_JuARtdȸɆƠô`fʜǩƷƩrȣÇėŅaòħȸɆS_GvBĹˏȮdfAAɒĹAÀ
¹º}eȸɆɧaòħȸɆS_GvB¯aS_ƷƩeqa`ȸɆSAXeƍ
ňĹ`ȸɆS_GvȸɆɧaeòħȸɆe^cLuqæ]_GvB˅ȍƷƩfƍʴeƷɨA¼À ¿AƨŨqɅǡȮdɼ]_GvBɞĥȸɆŊŖˍŊŖˣɞȸŊˤeŊŖˍƷɨzɼGAŉNeȂňKteȸɆȠzȸɆŜdʯI_GvBƷƩeȸɆŜdfA¯©½ÀLĨAĈƷL ĨGvBƷƩeqadɶĹA©¹¿A­¿AɒĹA Kte¯LȸɆzźǍS_MZBƷƩfǁǐŖ
ȠɁŖʥeʺɦőį`FvBǁǐŖȠɁŖʥfǁǐ`q]aġGĹôɁŖʥ`FuAǳ
žÂØ×ÃeƒĎLFvB žKtAƷƩfʺɦőį˅z^ap_GvB

×ÃnapvaA˅ȍƷƩfAƷƩeéøSZəǯeÇ`AȸɆròħȸɆAƷɨdǡ
p_ŊMNʡȘS_MZBƷƩfǡp_ɓąȮ`AȓƘLFuAȠȡƕLˠNAÔeȸɆ ɧ a e Ï Ȁ z ȃ p _ J u A Ĺ ˏ Ȯ c Ĩ ņ L ˠ G B "4)/+8=,4638+-6'8/:+'3*
425'6'8/:+/414-=ˣɒĹˤKt  žd4;'6*+63+¼µÀʥzğʥSA ždf38+63'8/43'1"=2547/9243/7. .=7/414-=ˣ ˤKt!/).'6* +8+6
¼µÀʥzğO_GvQazAƇőįÚfƨƳSZGB˅ȍƷƩeǠɡLQesHdʔptwvQafǡp_ĲikMQa`FuA˅ȍƷƩd^G_fAQeňʽʏãőįÚKtǡp_ˠGʏãzğOZB







− 84 −

67+9G      ;4A: / +  "B54L4F;< +  "4=<HE4   %4>4@HE4 $  4A7 %4:4;4@4 0    
FB?4G<BA 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 6% 8A6B7<A: G;8 G<?4C<4 8+5).853/9 4/25:/);9
6LGB6;EB@8 '  4EB@4G4F8 ' 4EB@ ;4A:8F <A ' 4EB@ @)% CEBG8<A 4A7
8AML@846G<I<GL<ABI4E<4A9B??<6?8F7HE<A:BB:8A8F<F ! $B? A7B6E<AB?   
 $<G4$ 04FH@4FH %4:4;4@40 4A7*4A8LBF;<$   ;4A:8<AG;8?8I8?FB9
478A<A8E8?4G87 6B@CBHA7F <A FG4E9<F; BI4E<4A 9B??<6?8 68??F 9B??BJ<A: GE84G@8AG J<G;
:BA47FG<@H?4G<A:FH5FG4A68 8I8?BC EBJG;<998E       +B>H@BGB +  04@4F;<G4 $  +B>H@BGB $  "4GFH 0  "4=<HE4   4A7 %4:4;4@4 0 
   A<G<4G<BA B9 6L6?<A  78:E474G<BA 5L G;8 * CEBG84FB@8 HCBA 8:: 46G<I4G<BA  ! 
8??<B?        J4B0 04FH@<GFH" %4E<;<E4$ !<4A:! ( 4A7%4:4;4@40   ;4A:8F<A@<6EBGH5H?8FGEH6GHE8F7HE<A:G;89<EFG68??6L6?8B9C;LF<B?B:<64??LCB?LFC8E@<6A8JG8::F $B? )8CEB7 8I8?BC    8. $<HE4+ "B54L4F;< '8G8E)  4A7%4:4;4@40   ?BA<A:B96%
9BE :B?79<F; 46G<I<A  FH5HA<G 4A7 G;8 8KCE8FF<BA B9 <GF @)% <A :BA474? 4A7
ABA:BA474?G<FFH8F ! $B? A7B6E<AB?     8 .  +4A4>4 $  0BF;<>HA< $  GB 0  4A7 %4:4;4@4 0     ?BA<A: 4A7
6;4E46G8E<M4G<BAB9:B?79<F;46G<I<AGLC8 E868CGBE ! $B? A7B6E<AB?     4E4:H6;< *  %4<GB "  MH@4 *  *4GB   04@4F;<G4 $  4A7 %4:4;4@4 0    
9986GFB9C;BFC;4G8BA/4</:85 68??5?B6>B9") %@BHF88@5ELBF54F87BA6;4A:8F
<A676 ><A4F846G<I<GL4A7C;BFC;BEL?4G<BAFG4G8F <B? )8CEB7      $4GFHL4@4$ $BE<G4* 4@4=<% "4F;<J4:<$ 4A7%4:4;4@40   <HEA4?
FC8E@4GB:8A8F<F 4A7 FC4JA<A: <A G;8 F86BA74EL @4?8 B9 CEBGB:LABHF JE4FF8F
9+;*52'(8;90'654/);9+8?8BFG<8?45E<748 1BB? *6<    "4GFH0 04@4F;<G4$ 4A7%4:4;4@40    FB?4G<BA4A76;4E46G8E<M4G<BAB9:B?79<F;
05BKCEBG8<A4:8E@68??FC86<9<6)%5<A7<A:CEBG8<A HE ! <B6;8@   
 &54 0  0BF;<>HA< $  +4A4>4 $  $<G4 $  4A7 %4:4;4@4 0     A;<5<GBEL:H4A<A8AH6?8BG<785<A7<A:E8:H?4GBEL CEBG8<A  FH5HA<GF <A @874>4 8?@/'9 2':/6+9
BB6LG8F6%6?BA<A:4A7786E84F878KCE8FF<BAB9CEBG8<AF7HE<A:BB6LG8@4GHE4G<BA HE 
! <B6;8@   
 $<HE4 +  "H7B %  $<HE4   04@4H6;<"  4A7 %4:4;4@4 0     +JB G8FG<6H?4E
6%6?BA8FFHCCE8FF875L:BA47BGEBC<AFG<@H?4G<BA8K;<5<G1' 4A71'?<>8FGEH6GHE8F
<A!4C4A8F888? $B? )8CEB7 8I8?BC     
 "B54L4F;< +  %4>4@HE4 $  "4=<HE4"B54L4F;<   0BHA:   4A7 %4:4;4@4 0 
   @@HAB?B64?<M4G<BAB9FG8EB<7B:8A<68AML@8F' F66' 6 ' 4EB@4A7
* <A <@@4GHE8 4A7 @4GHE8 G8FG8F B9 E4<A5BJ GEBHG 4)58.?4).;9 3?1/99  8??
+<FFH8)8F      $BEE8L    %4>4@HE4 $  "B54L4F;< +  E4H    4A7 %4:4;4@4 0    ' F66?<>8 <@@HAB6LGB6;8@<FGEL G;EBH:;BHG :BA474? E8FGEH6GHE<A: <A G;8 CEBGB:LABHF

− 85 −

;8E@4C;EB7<G8#.'2'9953'*;6+88+? AG ! 8I8?BC <B?     
 $<G4 $  04FH@4FH  *4A8LBF;< $  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0    'EB7H6G<BA B9 G;8 BB6LG8 @4GHE4G<BA<A7H6<A: FH5FG4A68 B9 FG4E9<F; 5L ;84G GE84G@8AG B9
*478ABFL?@8G;<BA<A8 1BB? *6<     '4E;4E * %4:4;4@40 E4H  4A7)BFF) $    @@HAB6LGB6;8@<64?4A7
H?GE4FGEH6GHE4?<78AG<9<64G<BAB9C<GH<G4EL68??GLC8F<AG;8CEBGB:LABHF#.'2'9953'*;6+88+?
7HE<A:47H?GF8KH4?BAGB:8AL 1BB? *6<       $<G4 $  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0     6GB+' 7<C;BFC;B;L7EB?4F8
4CLE4F8<ABI4E<4A9B??<6?868??FB9FG4E9<F;9:+8/4'6+):/4/,+8' B@C <B6;8@ ';LF<B? '4EG    '4E;4E *  *B:4 +  F;<>4J4 0  %4:4;4@4 0  4A7 *4>H@4 0     %8HEBAF
FLAG;8F<M<A: :BA47BGEBC<AE8?84F<A: ;BE@BA8 @)% FH5GLC8F ;4I8 @H?G<C?8
78I8?BC@8AG4?BE<:<AF<AG;8@874>4 ! B@C %8HEB?        BE<:H6;< )  +B>H@BGB $  0BF;<HE4 0  <74 "  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +   $B?86H?4E6?BA<A:B96%8A6B7<A:4 *CEBG84FB@8 FH5HA<G9EB@:B?79<F;
'8'99/;9';8':;94A7<GF8KCE8FF<BA4A4?LF<F 1BB? *6<     "B54L4F;< +  "4=<HE4"B54L4F;<   4A7 %4:4;4@4 0      ABI8? FG4:8FC86<9<6
4AG<:8A <F 8KCE8FF87 BA?L <A 84E?L FG4:8F B9 FC8E@4GB:8A8F<F <A !4C4A8F8 88? 4-;/22'
0'654/)'G8FG<F $B? )8CEB7 8I8?BC   
 !<4A:! (  0BHA: "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40   8?4-;/22'0'654/)'
G8FG<F ;L7EBKL?4F8 :8A8 <F 8KCE8FF87 <A <AG8EE8A4? G<FFH8 4A7 <GF CEB7H6G ?46>F
4?7BFG8EBA8FLAG;8F<M<A:46G<I<GL $B? 8?? A7B6E<AB?    .4G4A458 $  +4A4>4 $  "B54L4F;<   0BF;<HE4 0  &54 0  4A7 %4:4;4@4 0 
   $874>4 8?@/'9 2':/6+9 +1  CBG8AG<4??L 5<A7F GB CEB@BG8E E8:<BAF B9 ' 
4EB@4G4F8 6% 6?BA<A: 4A7 9HA6G<BA4? 6;4E46G8E<M4G<BA  $B?  8??  A7B6E<AB?   
 +B7B +  >8H6;< +  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0     <F; 4A7EB:8A E868CGBE
6%6?BA<A:FG8EB<746G<I4G<BAB9GE4AF6E<CG<BA<AGE4AF986G87@4@@4?<4A68??F4A7G<FFH8@)%?8I8?F <B6;8@ <BC;LF )8F B@@    H4A   +4A4>4 $  +B7B +  0BHA:   0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0    
?BA<A:4A78KCE8FF<BAB9GJB64E5BAL?E87H6G4F8?<>8 ;L7EBKLFG8EB<778;L7EB:8A4F8
6%F <A BI4E<4A 9B??<6?8F B9 E4<A5BJ GEBHG 4)58.?4).;9 3L1/99  <B6;8@  <BC;LF )8F B@@    
  +B>H@BGB +  +B>H@BGB $  *8GB "  BE<:H6;< )  %4:4;4@4 0  04@474 * F;<>4J4" 4A7#B;>4$ !   <F4CC84E4A68B94ABI8?CEBG8<A6B@CBA8AGB9G;8
*CEBG84FB@87HE<A:%+456;9BB6LG8@4GHE4G<BA KC 8??)8F     
  "4GFH 0  4EA4?? %  %4:4;4@4 0  4A7 *G4A74EG %     ';BFC;BEL?4G<BA B9 C 
6?4@'5L$'><A4F84A7676 ><A4F8 8I8?BC <B?     
 "<G4AB+ +4>4@HE4" "B54L4F;<+ %4:4;4@40 4A758*    *HCCE8FF<BA
B9' 4EB@4G4F8' 4EB@:8A88KCE8FF<BA<AF8KE8I8EF87@4?8FCEB7H6875LE84E<A:
:8A8G<64??L 98@4?8 ?4EI48 4G ;<:; G8@C8E4GHE8 7HE<A: 4 C8E<B7 B9 F8K 78G8E@<A4G<BA <A
!4C4A8F89?BHA78E '8'2/).:.?952/<')+;9 ! $B? A7B6E<AB?        $<G4 $  04FH@4FH  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0     $8G;L?478A<A8− 86 −

CEB7H6G<BA9EB@+'5LFG4E9<F;BI4E<4A9B??<6?8F <B6;8@ <BC;LF 6G4
    $<G4 $  *4A8LBF;< $  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0      @8G;L? 7BABE 9BE
@8G;L?478A<A85<BFLAG;8F<F <A FG4E9<F; BI4E<4A 9B??<6?8 68??F  $B?  )8CEB7  8I8?BC     "4GFH0 04@4F;<G4$ 4A7%4:4;4@40   +E4AF?4G<BA4?E8:H?4G<BAB96L6?<A
@)%
7HE<A: 7<;L7EBKLCE8:A8ABA8
@4GHE4G<BA<A7H6<A:
;BE@BA8<A7H687BB6LG8@4GHE4G<BA<A:B?79<F;'8'99/;9';8':;9 $B? 8?? A7B6E<AB?    >8H6;<+ +B7B+ "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40   6%6?BA<A:B94ABI8?
4A7EB:8AE868CGBEFH5GLC8 ! <B? ;8@          ;4A: / +  "B54L4F;< +  +B7B +  >8H6;< +  0BF;<HE4 0  "4=<HE4"B54L4F;<  $BEE8L 4A7%4:4;4@40   $B?86H?4E6?BA<A:B98FGEB:8AE868CGBEF4A7<A
G;8BI4ELB94G8?8BFG9<F;G;8G<?4C<48+5).853/94/25:/);9 1BB? *6<     +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +     $B?86H?4E 6?BA<A: B9 6%
8A6B7<A: 4 6L6?<AF8AF<G<I8 H5<DH<G<A 64EE<8E CEBG8<A   9EB@ :B?79<F; '8'99/;9';8':;94A78KCE8FF<BA4A4?LF<FB9G;86?BA87:8A8 *#8GG8EF    &540 <E4<+ 0BF;<HE40 0BF;<>HA<$ "4J4H6;< 4A7%4:4;4@40   
?BA<A: 9HA6G<BA4? 6;4E46G8E<M4G<BA 4A7 8KCE8FF<BA B9 4 :BA47BGEBC<A E868CGBE 6% <A
G;8 BI4EL 4A7 G8FG<F B9 4@4:B F4?@BA 4)58.?4).;9 8.5*;8;9  <B6;8@  <BC;LF  )8F B@@      &540 <E4<+0BF;<HE40 0BF;<>HA<$ "4J4H6;< 4A7%4:4;4@40   +;8 7H4?<GL B9 9<F; :BA47BGEBC<A E868CGBEF 6?BA<A: 4A7 9HA6G<BA4? 6;4E46G8E<M4G<BA B9 4
F86BA7 :BA47BGEBC<A E868CGBE 6% 8KCE8FF87 <A G;8 BI4EL 4A7 G8FG<F B9 4@4:B F4?@BA4)58.?4).;98.5*;8;9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      +B>H@BGB$ BE<H6;<) %4:4;4@40 4A7+B>H@BGB+    78AG<9<64G<BAB9G;8
%+456;9 *CEBG84FB@8FH5HA<GJ;<6;<F@B7<9<87<AG;8@8<BG<668??6L6?8 8A8         BA7B   "B54L4F;< +  F;<:HEB %  "HEB;@4EH $  "<G4@HE4 %  04@474 !  4A7
%4:4;4@4 0     'EB?46G<A <A7H68F CEBG4@<A8  @)% 8KCE8FF<BA <A E4G G8FG<F  ! )8CEB7 8I    +JB  +B>H@BGB$ BE<H6;<) %4:4;4@40  F;<>4J4" 4A7+B>H@BGB+ 
CEBG8<AF 4 :B?79<F; * CEBG84FB@8 FH5HA<G 4A7 G;8 CEBG8<A <AG8E46G<A: J<G; *
CEBG84FB@86;4A:8<AG;8@8<BG<668??6L6?8 HE ! <B6;8@      78AG<9<64G<BAB9  +B>H@BGB$ 04@4:H6;< %4:4;4@40 4A7+B>H@BGB+ 
G;8:B?79<F; *CEBG84FB@8FH5HA<G5BHA7GBAH6?84E@4GE<K *#8GG8EF      +B7B+  >8H6;<+ "B54L4F;<+ "4=<HE4"B54L4F;< *HMH><" 0BF;<>HA<$ 4A7
%4:4;4@40  ;4E46G8E<M4G<BAB94AH6?84E  7<;L7EBKLCE8:A8ABA84
FC8E@<4G<BA<A7H6<A:FG8EB<7<A9<F;E868CGBE6%9EB@G;8G8FG<FB94G8?8BFG!4C4A8F888?
4-;/22'0'654/)' *#8GG8EF       H4A   +B7B +  +4A4>4 $  0BHA:   4A7 %4:4;4@4 0    FB?8H6<A8  B9
E4<A5BJ GEBHG 64E5BAL? E87H6G4F8?<>8 ;L7EBKLFG8EB<7 78;L7EB:8A4F8 <F 6E<G<64? 9BE
6B8AML@8%'5<A7<A: 'EB6 %4G? 647 *6< ,*     "<G4AB +  +4>4@HA8 "  %4:4;4@4 0  4A7 58 *    EB@4G4F8 <A;<5<GBE 4A7− 87 −

@8G;L?G8FGBFG8EBA864HF8FF8KE8I8EF4?9EB@:8A8G<64?98@4?8FGBC;8ABGLC<6@4?8F4A7
FHCCE8FF<BA B9 '  4EB@4G4F8 :8A8 8KCE8FF<BA <A !4C4A8F8 9?BHA78E  '8'2/).:.?9
52/<')+;9 $B? )8CEB7 8I8?BC    
  *;<54G40  J4@4GFH+ &540 "B54L4F;< +4A4>4$ %4:4;4@40 *HMH><% 
4A7 0BF;<>HA< $    78AG<9<64G<BA 4A7 6% 6?BA<A: B9 4?I8B?<A 4A 8KGE468??H?4E
@8G4??BCEBG8<A4F8E8FCBAF<5?89BE6;BE<BA;4E78A<A:B9@874>48?@/'92':/6+98::FHCBA
98EG<?<M4G<BA ! <B? ;8@      &><74 %  +B>H@BGB $  +B>H@BGB +  %4:4;4@4 0  &;8 0  $<L4@BGB "  4A7F;<>4J4 "    ?BA<A: B9 6% 8A6B7<A: G;<@8G B?<:BC8CG<74F8 9EB@ %+456;9
BB6LG8F4A7E8:H?4G<BAB9G;8@)%7HE<A:BB:8A8F<F 1BB? *6<     *8KH4??L7<@BEC;<68KCE8FF<BAB9$  H4A "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40 
BH5?8F8K $457B@4<A :8A8F 7HE<A: :BA474? 7<998E8AG<4G<BA <A G<?4C<4  <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      +;8  *;<AB@<L4 +4A4>4$ "B54L4F;<+ %4:4;4@40 4A74@4:H6;<* 
I4F4?<>8:8A8B?I4F<78AG<9<8F@<:E4G<BAC4G;B9CE<@BE7<4?:8E@68??F7HE<A:8@5ELBA<6
9BE@4G<BAFG4:8<AG;8@874>48?@/'92':/6+9 8I8?BC EBJG;<998E       %4>4L4@4 0  04@4@BGB +  &54 0  4A7 %4:4;4@4 0    $B?86H?4E 6?BA<A:
9HA6G<BA4?6;4E46G8E<M4G<BA4A7:8A88KCE8FF<BAB949B??<6?8FG<@H?4G<A:;BE@BA8E868CGBE
<AG;8G8FG<FB9A8JG?45696?88.5-'9:+8 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +    $B?86H?4E 6?BA<A: B9 6%
8A6B7<A: 4 H5<DH<G<A46G<I4G<A: 8AML@8   9EB@ :B?79<F; '8'99/;9 ';8':;9 4A7
8KCE8FF<BA4A4?LF<FB9G;86?BA87:8A8 <B6; <BC;LF 6G4       "4=<HE4"B54L4F;< 0BF;<74% *4:4G4% 04@4F;<G4$ 4A7%4:4;4@40 +;8 $BF $'" C4G;J4L <F <AIB?I87 <A @8G4C;4F8  4EE8FG 4F 4 6LGBFG4G<6 946GBE 5HG <F
A8<G;8E A868FF4EL ABE FH99<6<8AG 9BE <A<G<4G<A: BB6LG8 @4GHE4G<BA <A :B?79<F;  8I  8A8F
IB?       ?BA<A:  &54 0  <E4< +  0BF;<HE4 0  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0  
9HA6G<BA4?6;4E46G8E<M4G<BA4A78KCE8FF<BAB9G;LEBGEBC<AE868CGBEF<AG;8G;LEB<7B94@4:B
F4?@BA4)58.?4).;98.5*;8;9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      <998E8AG<4?8KCE8FF<BAB9  "B54L4F;<+ "4=<HE4"B54L4F;< 4A7%4:4;4@40 <'9';B@B?B:H8:8A8<AG;8:8E@68??F7HE<A:BB:8A8F<F4A7FC8E@4GB:8A8F<FB94G8?8BFG
9<F;G<?4C<48+5).853/94/25:/);9 $86; 8I8?BC      +4A4>4 $  "<ABF;<G4 $  4A7 %4:4;4@40    FG45?<F;@8AG B9 @874>4 8?@/'9
2':/6+9 GE4AF:8A<6 ?<A8F J<G; G;8 8KCE8FF<BA B9 ' 9?HBE8F68A68 8K6?HF<I8?L <A :8E@?<A8
68??F 4HF89H?@B78?GB@BA<GBE :8E@?<A8 68??F<A4?<I8 I8EG85E4G8 'EB6 %4G? 647 *6< ,*     %4>4;4G4 *  "4GFH 0  $<G4 "  ABH8 "  %4:4;4@4 0  4A7 04@4F;<G4 $  <B6;8@<64? <78AG<9<64G<BA B9 %+456;9 'H@<?<B 4F 4 F8DH8A68FC86<9<6 6L6?<A  @)%5<A7<A:CEBG8<AG;4GC;LF<B?B:<64??L<AG8E46GFJ<G;4%4ABF;B@B?B:/64G 4A74
6LGBC?4F@<6CB?L478AL?4G<BA8?8@8AG5<A7<A:CEBG8<A ! <B? ;8@       78AG<9<64G<BA  04@4:H6;<   04@4F;<G4 $  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0  
4A7@B?86H?4E6?BA<A:B9:8E@<A4?I8F<6?8<A:B?79<F;'8'99/;9';8':;9BB6LG8F HE 
! <B6;8@    − 88 −  $4GFHL4@4 $  *4F4><   %4>4:4J4 "  "B54L4F;< +  %4:4;4@4 0  4A7 ;H74   $4GHE4G<BA<A7H6<A:;BE@BA8B9G;8G<:8ECH998E#'1/,;-;8;(8/6+9+8GE4B7BAG<748
+8?8BFG8< 5<BFLAG;8F<F B9 FG8EB<7F 5L G;8 BI4E<8F 4A7 G;8 E8?4G<I8 89986G<I8A8FF B9 FG8EB<7@8G45B?<G8F9BE:8E@<A4?I8F<6?85E84>7BJA/4</:85 1BB? *6<       #<H* ! BIBEBHA$ TBGG4 )<6BE78?$ ! #4E8LE8! ! $6$88?& $ *@<G;
+  %4:4;4@4 0  4A7 H<:H8A 0    KCE8FF<BA B9 6LGB6;EB@8 '  ;L7EBKL?4F8 :8A8F 7HE<A: :BA474? F8K 7<998E8AG<4G<BA 4A7 FC8E@4GB:8A8F<F B9
E4<A5BJGEBHG4)58.?4).;93?1/99 ! *G8EB<7<B6;8@ $B? <B?        %4>4;4G4 *  $<G4 "  "4GFH 0  %4:4;4@4 0  4A7 04@4F;<G4 $  @@HAB?B:<64? 78G86G<BA 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 CB?L CB?L@8E4F8 CB?L5<A7<A:
CEBG8<A4A76LGBC?4F@<6CB?L478AL?4G<BA8?8@8AG5<A7<A:CEBG8<A<A:B?79<F;4A7%+456;9
BB6LG8F 1BB? *6<     $4GFH74 $  "4J4GB %  F4>4J4 *  *;<@<MH %  %4:4;4@4 0  4@4:H6;< * *4>4<MH@<$ 4A7BE<  BAFGEH6G<BAB94?<5E4EL78E<I879EB@G;8<A5E877E)FGE4<AFB9G;8G8?8BFG9<F;8?@/'92':/6+9 8A88A8G<6*LFG8@F    +JBFH5GLC8FB94A7EB:8A  >8H6;<+ +B7B+ "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40 
4A7CEB:8FGB:8AE868CGBEF<A9<F;G8FG8F B@C ';LF<B? <B6;8@ '4EG     @4;4E4 !  +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  F;<>4J4 "  4A7 +B>H@BGB +  )86BAFG<GHG<BAB9FC8E@AH6?8<B9M85E49<F;'4/58+8/5<A%+456;98::8KGE46GF $4E<A8
<BG86;AB?B:L   *B@4G<6?4@<AF<A:8E@<A4?I8F<6?8FB9:B?79<F;
  04@4:H6;< 4A7%4:4;4@40 
I<G8??B:8A<6BB6LG8F 8??*GEH6 HA6    
  "B54L4F;< +  "4=<HE4"B54L4F;<   4A7 %4:4;4@4 0    +JB <FB9BE@F B9 <'9'
;B@B?B:F <A 4 G8?8BFG 9<F; G;8<E 7<998E8AG<4? 8KCE8FF<BA 7HE<A: :8E@ 68?? 7<998E8AG<4G<BA $86; 8I8?BC      +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +    $B?86H?4E 6?BA<A: B9 6%
8A6B7<A:4CB?LC8CG<786;4<A8?BA:4G<BA946GBE 9EB@:B?79<F;'8'99/;9';8':;9 %
*8DH8A68       @4=BE FH5FGE4G8 9BE $'  +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +  
6% 6?BA<A: 4A7 8KCE8FF<BA B9 CB?LC8CG<78 6;4<A 8?BA:4G<BA 946GBE  9EB@ :B?79<F;
'8'99/;9';8':;9 %*8DH8A68     $BEE8L    %4:4;4@4 0  4A7 E4H     
  +8E@<A4? C;4F8 @4?8F FG<@H?4G8
BI4E<4A 9HA6G<BA 4A7 <A;<5<G F8K 6;4A:8 <A G;8 CEBGB:LABHF JE4FF8 #.'2'9953' *;6+88+? 
1BB? *6<        ABI8? CEB:8FGB:8A  >8H6;< +  +B7B +  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0  
E868CGBEFH5GLC8<AG;8!4C4A8F888?4-;/22'0'654/)' *#8GG8EF    +4A4>4$  %4>4=<A*  "B54L4F;< H>474 *  H4A +B7B+ *8AG;<?>H@4E4A
 4A7%4:4;4@40  +8?8BFGBI4E<4A64E5BAL?E87H6G4F8?<>8 ;L7EBKLFG8EB<7
78;L7EB:8A4F8 'BG8AG<4? EB?8 <A G;8 CEB7H6G<BA B9 @4GHE4G<BA<A7H6<A: ;BE@BA8 <A 9<A4?
@4GHE4G<BAB9BB6LG8F <B? )8CEB7       0B>B< "B54L4F;<+ +4A4>4$ %4:4;4@40 .4>4@4GFH0 +4>874 E4><" $BEB;4F;<" 4A7&M4GB"  "5><A4G8?8BFG9<F;@874>48?@/'92':/6+9I<78A689BE7<I8EF<9<879HA6G<BAB9"5><A:BA477<998E8AG<4G<BA $B? )8CEB7 8I8?BC − 89 −     )4;@4A $   &;G4 "  0BF;<>HA< $  %4:4;4@4 0  ;H74   4A7 $4GFHL4@4 $ 
;4E46G8E<M4G<BA
B9
BI4E<4A
@8@5E4A8
E868CGBE
9BE <;L7EBKLCE8:A8ABA84@4GHE4G<BA<A7H6<A:;BE@BA8<AL8??BJG4<?"+8/2'
7;47;+8'*/':' 8A B@C A7B6E<AB?      .4A: * "B54L4F;<+ *8AG;<?>H@4E4A *4>4< *H7;4>H@4E<  *HMH><+ 
0BF;<>HA<$ $4GFH74$ $BEB;4F;<" 4A7%4:4;4@40  $B?86H?4E6?BA<A:
B9 %  4A7 "  6%F 4A7 G;8<E 8KCE8FF<BA C4GG8EAF <A G;8 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9
4/25:/);9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      +4G8AB *;<54G40 %4:4;4@40 <E4<+ *4A8LBF;<$ &:4J4+ $HE4@BGB" 
4A7 "4@<L4   
  +<FFH8 FC86<9<6 8KCE8FF<BA B9 E;4@ABF85<A7<A: ?86G<AF <A G;8
FG88?;847GEBHG4)58.?4).;93?1/99 <BF6< <BG86;AB? <B6;<@       H4A:0 * 0H8;. * H4A:!  H! # *HA# + %4:4;4@40 4A7;4A:    ?BA<A: 4A7 8KCE8FF<BA B9 8FGEB:8A E868CGBEF <A G;8 CEBG4A7EBHF 5?46> CBE:L)'4:.56'-8;9 9).2+-+2/ @C?<64G<BAF B9 F8K 6;4A:8 @86;4A<F@  $4E  <BG86;AB?      $4GFH74$ %4:4;4@40 *;<AB@<L4 *4GB+ $4GFH74 "B54L4F;<+ $BEE8L  *;<54G4% F4>4J4* *;<@<MH% BE< 4@4:H6;<* 4A7*4>4<MH@<$   & <F 4 0FC86<9<6 $7B@4<A :8A8 E8DH<E87 9BE @4?8 78I8?BC@8AG <A G;8@874>49<F; %4GHE8    *8AG;<?>H@4E4A   *H7;4>H@4E<    ;4A: / +  "B54L4F;< +  &54 0  H4A  0BF;<HE4 0  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0    &I4E<4A 64E5BAL? E87H6G4F8?<>8
;L7EBKLFG8EB<7 78;L7EB:8A4F8 F;BJF 7<FG<A6G FHE:8 <A @8FF8A:8E )% 8KCE8FF<BA
7HE<A:A4GHE4? 4A7 :BA47BGEBC<A<A7H687 @8<BG<6 @4GHE4G<BA<A %<?8 G<?4C<4  <B?  )8CEB7       <E4< +  &54 0  4A7 %4:4;4@4 0    <F; :BA47BGEBC<A E868CGBEF @B?86H?4E
6;4E46G8E<M4G<BA4A78KCE8FF<BA7HE<A::4@8GB:8A8F<F <F; *6<  
 "HF4>458 $  "B54L4F;< +  +B7B +  #B>@4A ' $  %4:4;4@4 0  4A7 0BHA:    $B?86H?4E 6?BA<A: 4A7 8KCE8FF<BA 7HE<A: FC8E@4GB:8A8F<F B9 4 6% 8A6B7<A:
G8FG<6H?4E 5;L7EBKL?4F8 '
5 <A E4<A5BJ GEBHG 4)58.?4).;9 3?1/99  $B? )8CEB7 8I     0BF;<HE40 *8AG;<?>H@4E4A .4G4A458$ &I40 "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40   *LA8E:<FG<6 8KCE8FF<BA B9 7' *  4A7 6LGB6;EB@8 '  4EB@4G4F8
&I4E<4A GLC8 <A G;8 BI4EL B9 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9 4/25:/);9 7HE<A: I<G8??B:8A8F<F
FH::8FGFGE4AF6E<CG<BA4?<AG8E46G<BA <B? )8CEB7      %4>4;4G4* "BG4A<+ $<G4" "4J4F4><+ "4GFH0 %4:4;4@40 4A704@4F;<G4$   AIB?I8@8AGB9%+456;9'H@<?<B<AG;8GE4AF?4G<BA4?E8:H?4G<BAG;4G<FFC86<9<6GB
6L6?<A @)%7HE<A:BB6LG8@4GHE4G<BA $86; 8I8?BC     $4GFH74 $  *4GB +  +BL4M4>< 0  %4:4;4@4 0  4@4:H6;< *  4A7 *4>4<MH@< $  8?@/'9);8</45:;9 ;4F & 4 :8A8 G;4G <F E8DH<E879BE @4?8 78I8?BC@8AG <A G;8@874>42':/6+9 1BB? *6<       !<4A:! ( .4A: * *8AG;<?>H@4E4A "B54L4F;<+ "B54L4F;< " 04@4:H6;<  8 .  0BHA:   4A7 %4:4;4@4 0    FB?4G<BA 6;4E46G8E<M4G<BA 4A7

− 90 −

8KCE8FF<BAB9 ;L7EBKLFG8EB<778;L7EB:8A4F8GLC8 6%F9EB@G;8G8FG8FB9!4C4A8F8
88? 4-;/22' 0'654/)' 4A7 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9 4/25:/);9  !  $B?  A7B6E<AB?     
  &;@HEB$4GFHL4@4 0  $4GFH74 $  "B54L4F;< +  >8H6;< +  4A7 %4:4;4@4 0  KCE8FF<BAB9&4A7!# <AI4E<BHFG<FFH8FB9G;8@874>48?@/'92':/6+9 
1BB? *6<       8  #  H ! #  H4A: 0 *  #88 0   %4:4;4@4 0  4A7 ;4A:     
<998E8AG<4? 8KCE8FF<BA B9 4A7EB:8AE868CGBE 4A7 8FGEB:8AE868CGBE <A :BA47 <A E8?4G<BA GB
G;8 F8K 6;4A:8 <A CEBG4A7EBHF 5?46> CBE:L )'4:.56'-8;9 9).2+-+2/  <B?  )8CEB7     "B54L4F;< +  "4=<HE4"B54L4F;<   4A7 %4:4;4@4 0    A7H6G<BA B9 /0 F8K
E8I8EF4? 5L 8FGEB:8A <AIB?I8F 4?G8E87 :8A8 8KCE8FF<BA <A 4 G8?8BFG G<?4C<4  LGB:8A8G 
8AB@8)8F        "B54L4F;< 0  "B54L4F;< +  %4>4@HE4 $  *HAB58 +  $BEE8L    *HMH>< %  4A7
%4:4;4@4 0    ;4E46G8E<M4G<BA B9 GJB GLC8F B9 6LGB6;EB@8 '  4EB@4G4F8 <A
F8E<4?F8K6;4A:<A::B5<<79<F;#8/33'51/4'='+ 1BB? *6<       *HMH><   +4A4>4 $  %4:4;4@4 0  4A7 *;<54G4 %    KCE8FF<BA B9 4EB@4G4F8
@)% 4A7 89986GF B9 4EB@4G4F8 <A;<5<GBE 7HE<A: BI4E<4A 78I8?BC@8AG <A G;8 @874>48?@/'92':/6+9 ! KC 1BB?       $B?86H?4E6?BA<A:4A7
  .4A: * 1;BH# 0 "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40 :8A88KCE8FF<BAB9BK? <AG;8%<?8G<?4C<48+5).853/94/25:/);9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      $<G4$ &>4 +;BEA7L>8$  *;<54G40 0BF;<>HA<$ 4A7%4:4;4@40 
A;<5<GBEL 89986G B9 4 *#$4@<78 A8HEBC8CG<78 BA F86E8G<BA B9 :BA47FG<@H?4G<A:
FH5FG4A689EB@E47<4?A8EI8F<AG;8FG4E9<F;9:+8/4'6+):/4/,+8' 1BB? *6<       +B>H@BGB +  +B>H@BGB $  BE<:H6;< )  F;<>4J4 "  4A7 %4:4;4@4 0   <8G;L?FG<?58FGEB? <A7H68F 9<F; BB6LG8 @4GHE4G<BA  'EB6  %4G?  647  *6<  ,*      BE<:H6;< )  0BF;<>HA< $  +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +  
78AG<9<64G<BAB94CEBG8<A><A4F8J;<6;C;BFC;BEL?4G8F4FH5HA<GB9G;8 *CEBG84FB@84A7
6;4A:8F <A <GF 46G<I<GL 7HE<A: @8<BG<6 68?? 6L6?8 <A :B?79<F; BB6LG8F  8??  *<:A4?     +;86?BA<A:B96L6?<A "B54L4F;<"4=<HE4 "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40 
4A7<GF:8A88KCE8FF<BA7HE<A:;BE@BA4??L<A7H687FC8E@4GB:8A8F<F<AG;8G8?8BFG4-;/22'
0'654/)' <B6;8@ <BC;LF )8F B@@HA      +JB $ 7B@4<A :8A8F &
 "B54L4F;< +  "B54L4F;<   4A7 %4:4;4@4 0  
4A7!# <AIB?I87<AG8FG<6H?4E7<998E8AG<4G<BA4A778I8?BC@8AG<AG;8@874>48?@/'9
2':/6+9 8I LA 
     *HAB58 +  %4>4@HE4 $  "B54L4F;< 0  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0   BA474? FGEH6GHE8 4A7 ' F66 4A7 * <@@HABE846G<I<GL <A G;8 :B5<<7 9<F; +E<@@4
B><A4J487HE<A:5<7<E86G<BA?F8K6;4A:8  6;G;LB? )8F     $B?86H?4E6?BA<A: BE<:H6;<) +B>H@BGB$ %4:4;4@40 4A7+B>H@BGB+ 
4A7 8KCE8FF<BA B9 6% 6B7<A: 9BHE FC?<687 <FB9BE@F B9 64F8<A ><A4F8  <A :B?79<F;− 91 −

BB6LG8F <B6;<@ <BC;LF 6G4     BE<:H6;< )  0BF;<>HA< $  +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  4A7 +B>H@BGB +   
78AG<9<64G<BAB94CEBG8<A><A4F8J;<6;C;BFC;BEL?4G8FFH5HA<GB9G;8 *CEBG84FB@8
4A76;4A:8F<A<GF46G<I<GL7HE<A:@8<BG<668??6L6?8<A:B?79<F;BB6LG8F 8?? *<:A4?      ?BA<A:B9 6%F 4A7  "B54L4F;<"4=<HE4   "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@40  
G;8 7<998E8AG<4? 8KCE8FF<BA B9 GLC8 6L6?<AF 4A7 @6  7HE<A: FC8E@4GB:8A8F<F <A G;8
!4C4A8F888?4G8?8BFG9<F; 8I LA  BA474?FGEH6GHE8B9  "B54L4F;<0 *HAB58+ "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40 
G;8F8E<4?F8K6;4A:<A::B5<<79<F;#8/33'51/4'='+ 8I8?BC EBJG;<998E      "B54L4F;<0 *HAB58+ "B54L4F;<+ %4>4@HE4$ *HMH><% 4A7%4:4;4@40  $B?86H?4E6?BA<A:4A78KCE8FF<BAB9*  " <AG;8F8E<4?F8K6;4A:<A::B5<<7
9<F;#8/33'51/4'='+ <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      1;BH # 0  .4A:  *  *8AG;<?>H@4E4A *  0BF;<>HA<$  *;<54G4 0  "B54L4F;< + 
*H7;4>H@4E<  4A7%4:4;4@40 
 ?BA<A:8KCE8FF<BA4A76;4E46G8E<M4G<BAB9
G;E88 GLC8F B9 ;L7EBKLFG8EB<7 78;L7EB:8A4F8F 9EB@ G;8 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9
4/25:/);9 ! $B? A7B6E<AB?       *HAB58 +  %4>4@HE4 $  "B54L4F;< 0  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0   EB@4G4F8<@@HABE846G<I<GL4A7G;8EB?8B98AML@8F<AFG8EB<7C4G;J4LF9BE<A7H6<A:F8K
6;4A:8<AG;8;8E@4C;EB7<G8:B5<<79<F;#8/33'51/4'='+ B@C <B6;8@ ';LF<B? '4EG  ;4A:8F  %4>4@HE4 I4AF!  "HF4>458$ %4:4;4@40 4A70BHA: <A FG8EB<7B:8A<6 8AML@8 4A7 FG8EB<7B:8A<6 46HG8 E8:H?4GBEL CEBG8<A @8FF8A:8E )%F <A
BI4E<4A 9B??<6?8F 7HE<A: BI4E<4A 78I8?BC@8AG B9 E4<A5BJ GEBHG 4)58.?4).;9 3?1/99 
8A B@C A7B6E<AB?    
 .4LA8% # "HJ4;4E4" <74" %4:4;4@40 4A7&>H5B"  .;B?868??
8?86GEBC;LF<B?B:LB9:BA47BGEBC<AE8?84F<A:;BE@BA8A)A8HEBAFG;4G8KCE8FF:E88A
9?HBE8F68AG CEBG8<A ' <A G;8 G8E@<A4? A8EI8 B9 GE4AF:8A<6 @874>4 8?@/'9 2':/6+9 <B? )8CEB7     ;4A: / +  "B54L4F;< +  *8AG;<?>H@4E4A   "B54L4F;<"4=<HE4   *H7;4>H@4E<   4A7 %4:4;4@4 0    +JB GLC8F B9 4EB@4G4F8 J<G; 7<998E8AG 8A6B7<A: :8A8F
G<FFH87<FGE<5HG<BA4A778I8?BC@8AG4?8KCE8FF<BA<A%<?8G<?4C<4 8A B@C A7B6E<AB?   %4>4@BGB $  *HMH><   $4GFH74 $  %4:4;4@4 0  4A7 *;<54G4 %   +8FG<6H?4EGLC8"5><FABG<AIB?I87<AF8K78G8E@<A4G<BA5HG@<:;G58<AG;878I8?BC@8AG
B9G8FG<6H?4EFGEH6GHE8F<AG;8@874>48?@/'92':/6+9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@     "B54L4F;< 0  *HAB58 +  "B54L4F;< +  %4:4;4@4 0  4A7 %4>4@HE4 $   'EB@BG8E4A4?LF<FB9GJB4EB@4G4F8:8A8F<AG;8F8E<4?F8K6;4A:<A::B5<<79<F;#8/33'
51/4'='+ <F;';LF<B? <B6;8@       *H7;4>H@4E<    *8AG;<?>H@4E4A   "B54L4F;< +  "4=<HE4"B54L4F;<   .4A: * 0BF;<>HA<$ 4A7%4:4;4@40  &AGB:8A<68KCE8FF<BAC4GG8EAFB9F8I8E4?
AH6?84EE868CGBEF4A76LGB6;EB@8' 4EB@4G4F8F<A5E4<A4A7:BA47FB9G;8%<?8G<?4C<4− 92 −

8+5).853/9 4/25:/);9 FH::8FGF G;8<E <AIB?I8@8AG <A F8K 7<998E8AG<4G<BA  <F; ';LF<B? <B6;8@        )4:;HI88E "  4E;J4? )  .4A:  *  B:8E7 !  "<EH54:4E4A )  )4F;8874 $ " *E88A<I4FH?H ;4GG46;EL4% +;4E4A:<A<* %4:4;4@40 4A7*8AG;<?>H@4E4A  9986GB9@8G;L?G8FGBFG8EBA84A78G;LAL?8FGE47<B?<A7H687F8K7<998E8AG<4G<BABA
64G9<F; 2'8/'9 -'8/+6/4;9 8KCE8FF<BA CEB9<?8F B9 $)+  6LGB6;EB@8 ' 4EB@4G4F8F
4A7;L7EBKLFG8EB<778;L7EB:8A4F8 <F;';LF<B? <B6;8@     
 *4>4< *J4CA4 *H7;4>H@4E<  4A8F;$ - % # "4:4J4 "B54L4F;<+ 
4A %4:4;4@40 4A7*8AG;<?>H@4E4A   @@HAB6LGB6;8@<64??B64?<M4G<BA
B9 :BA47BGEBC<AF 7HE<A: G;8 78I8?BC@8AG B9 // 4A7 /0 %<?8 G<?4C<4  <F; ';LF<B? <B6;8@       .4A: * *8AG;<?>H@4E4A *H7;4>H@4E<  *4>4< $4GFH74$ "B54L4F;<+  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0    $B?86H?4E 6?BA<A: :8A8 8KCE8FF<BA 4A7
6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 G;<E7 8FGEB:8A E868CGBE B9 G;8 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9 4/25:/);9 
<F;';LF<B? <B6;8@        *HCE<L4   )4:;HI88E "  *J4CA4  )4F;8874 $ "  "B54L4F;< +  %4:4;4@4 0 
HCG4    $4=H@74E "   4A7 *8AG;<?>H@4E4A     +;LEB<7 ;BE@BA8@B7H?4G<BA B9 BI4E<4A E86EH78F68A68 B9 4<E5E84G;<A: 64G9<F; 2'8/'9 -'8/+6/4;9  <F;';LF<B? <B6;8@         .4A: *  *8AG;<?>H@4E4A*H7;4>H@4E<  *4>4< $ 4GFH74$ "B54L4F;<+ 
0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0    $B?86H?4E 6?BA<A: :8A8 8KCE8FF<BA 4A7
6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 G;<E7 8FGEB:8A E868CGBE B9 G;8 %<?8 G<?4C<4 8+5).853/9 4/25:/);9 
<F;';LF<B? <B6;8@     
;4A74E<) " %4>4@HE4$ "B54L4F;<+ 4A7%4:4;4@40  *HCCE8FF<BAB9
FG8EB<7B:8A<6 8AML@8 8KCE8FF<BA 7HE<A: 4A7EB:8A<A7H687 F8K E8I8EF4? <A %<?8 G<?4C<48+5).853/94/25:/);9 8A B@C A7B6E<AB?    
 &>H5B "  *4>4<   #4H  #  0BF;<M4><   +4>8H6;< 0  %4EHF8 "  <74 "  4A7
%4:4;4@40 
 BE85E4<A:BA47BGEBC<AE8?84F<A:;BE@BA8A8HEBA4?78I8?BC@8AG
<AF<:;GF 9EB@ GE4AF:8A<6 @874>4 4A7 G;8 E8?8I4A68 GB /?<A>87 "4??@4AA FLA7EB@8 
A7B6E<AB?B:L    
 &F;<@4 0  "4GB +  .4A:  *  $HE4>4@< +  $4GFH74 0  %4:4;4@4 0  4A7
%4>4@HE4 $    'EB@BG8E 46G<I<GL 4A7 6;EB@BFB@4? ?B64G<BA B9 G;8 !'4' 8;-59'' 4EB@4G4F80' :8A8 1BB? *6<     +B>H@BGB $  %4:4;4@4 0  +;B@4F '  4A7 +B>H@BGB +    ?BA<A: 4A7
<78AG<9<64G<BA B9 4 @8@5E4A8 CEB:8FG<A E868CGBE <A :B?79<F; BI4E<8F 4A7 8I<78A68 <G <F 4A
<AG8E@87<4EL<ABB6LG8@8<BG<6@4GHE4G<BA 8A B@C A7B6E<AB? 

 
 
  04@4:H6;<   "4GFH 0  $4GFHL4@4 $  0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0  676
 G4E:8G F<G8 BA :B?79<F; :8E@<A4? I8F<6?8 ?4@<A  589BE8';BFC;BEL?4G<BA B9 G;8 C
BB6LG8@4GHE4G<BA HE ! 8??<B?        '4H?'E4F4AG;   $4GFH74 $  #4H  #  *HMH><   *4>4<   "B54L4F;< +  4A7
%4:4;4@40 
 "AB6>7BJAB9$0<A<G<4G8F98@4?8C4G;J4L<AG;8:8A8G<6@4?8@874>48?@/'92':/6+9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      %4>4@BGB $  .4A:  *  *HMH><   $4GFH74 $  %4:4;4@4 0  4A7 *;<54G4 % − 93 −

 '> FHCCE8FF8F
'8538KCE8FF<BA<A@874>4BI4E<4A9B??<6?8F $B? )8CEB7 
8I8?BC     
 .4A: * "B54L4F;<+ 1;BH# 0 '4H?'E4F4AG;  =<E<* *4>4< &>H5B" $BEB;4F;<" 4A7%4:4;4@40 
 BK? HCE8:H?4G8F4EB@4G4F8:8A8GE4AF6E<CG<BA
98@4?8FC86<9<64??L 5L 5<A7<A: GB G;8 CEB@BG8E 4F J8?? 4F <AG8E46G<A: J<G; 7' * $B? A7B6E<AB?       &;@HEB$4GFHL4@4 0  &>H5B "  $4GFH74 $  =<E< *  .4A:  *  H4A  ! 
*HMH>< +  $4GFHL4@4 $  $BEB;4F;< "  4A7 %4:4;4@4 0    #<I8E E868CGBE;B@B?B:H8 46G<I4G8F5E4<A4EB@4G4F8CEB@BG8EB9@874>48?@/'92':/6+9 $B? )8CEB7 
8I8?BC       $4GFH74$ *;<AB@<L4* "<ABF;<G4$ *HMH>< "B54L4F;<+ '4H?'E4F4AG; #4H # 4@4:H6;<* *4>4<MH@<$ 4A7%4:4;4@40 
 &:8A8<A7H68F
@4?8 78I8?BC@8AG <A :8A8G<64??L 98@4?8 // @874>4 9<F;  'EB6  %4G?  647  *6<  ,*  
 $<G4 $  04@4@BGB "  0BF;<>HA< $  &;AB "  4A7 %4:4;4@4 0   'E8?<@<A4ELFGH7LBAG;8E868CGBEB9:BA47FG<@H?4G<A:FH5FG4A68**4F4:BA47BGEBC<A
B9FG4E9<F; 8A B@C A7B6E<AB?   
 #<H 1   .H  )  !<4B  .  1;4A: / 0  H  !  H4A:    1;BH # 0  H4A:/   .4A: 1 !  1;4A: 0   %4:4;4@4 0  ;8A:   "  4A7 .4A:  *   $B?86H?4E6?BA<A:B9@EG BK? 4A7LC <A*BHG;8EA64G9<F;4A7G;8<ECBFF<5?8EB?8F
<AF8K7<998E8AG<4G<BA ! A7B6E<AB?       1;BH# 0 .4A: * "B54L4F;<+ 04AB '4H?'E4F4AG; *HMH>< *4>4< 
4A7 %4:4;4@4 0     ABI8? GLC8 B9 ' 6  ?46><A: G;8 ?L4F8 46G<I<GL <F
E8FCBAF<5?89BE FG8EB<75<BFLAG;8F<F<AG;89<F;BI4EL4A7;847><7A8L A7B6E<AB?B:L     1;BH # 0  .4A:  *  *;<54G4 0  '4H?'E4F4AG;   *HMH><   4A7 %4:4;4@4 0  ;4E46G8E<M4G<BA8KCE8FF<BA4A7GE4AF6E<CG<BA4?E8:H?4G<BAB9) 4A7<A
G;8@874>48?@/'92':/6+9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@        $<GG8?;B?M8E   A78EFFBA   BAFG8A   <E4< +  %4:4;4@4 0  4A7 %BE58E:    O;L7EBKLFG8EB<7 78;L7EB:8A4F8 4A7 0'   4E8 7<998E8AG<4??L 8KCE8FF87
7HE<A:@4GHE4G<BA<AG?4AG<66B7'*;9358.;' ! $B? A7B6E<AB?       &;@HEB$4GFHL4@4 0  &>H5B "  $4GFH74 $  =<E< *  .4A:  *  H4A  ! 
*HMH>< +  $4GFHL4@4 $  $BEB;4F;< "  4A7 %4:4;4@4 0    #<I8E E868CGBE;B@B?B:H8 46G<I4G8F5E4<A4EB@4G4F8CEB@BG8EB9@874>48?@/'92':/6+9 $B? )8CEB7 
8I8?BC         

 %4:4;4@4 0  $<HE4 +  "B54L4F;< +  4A7 <A: !     +;8 EB?8 B9 46G<I<A <A
FC8E@4GB:8A8F<F<A9<F; 4 A;<5<A6G<I<A4A7B??<FG4G<ABAB+ *H:<AB 4A7-4?8
. . 87F CC   *CE<A:8E-8E?4: %8J0BE> %4:4;4@40     <;L7EBKLCE8:A8ABA84@4GHE4G<BA<A7H6<A:;BE@BA8<A− 94 −

9<F;BB6LG8F$86;4A<F@FB9FLAG;8F<F4A746G<BA *G8EB<7F     
  %4>4@HE4 $ "B54L4F;< +  ;4A: / +  4A7 %4:4;4@4 0     BA474? F8K7<998E8AG<4G<BA<AG8?8BFG9<F; ! KC 1BB?       BA474? FG8EB<7 ;BE@BA8F @4=BE E8:H?4GBEF B9 :BA474? F8K
  %4:4;4@4 0  
7<998E8AG<4G<BA4A7:8@8GB:8A8F<F<A9<F; 4)8CEB7H6G<I8';LF<B?B:LB9<F;%BE58E: "=8F5H & *  +4E4A:8E  #  A78EFFBA   4A7 *G894AFFBA * &  87F  CC 
8E:8A   <F;
  &54 0  <E4< +  0BF;<HE4 0  "B54L4F;< +  4A7 %4:4;4@4 0  :BA47BGEBC<A4A7 G;LEBGEBC<AE868CGBEF +;8 8IB?HG<BA B9 :?L6BCEBG8<A ;BE@BA8 E868CGBEF
<AI8EG85E4G8F B@C ';LF<B? <B6;8@ '4EG     *8K78G8E@<A4G<BA4A7F8K7<998E8AG<4G<BA<A9<F;   8I?<A)  4A7%4:4;4@40 
DH46H?GHE8      'BF<G<BA4?6?BA<A:B9G;8F8K78G8E@<A<A:E8:<BAB9  $4GFH74$ 4A7%4:4;4@40 @874>4 HF<A: 4 0 6BA:8A<6 FG4E4<A  DH4G<6 8AB@8F *G8CF +BJ4E7 4 E84G HGHE8  % *;<@<MH+ B>< <EBAB4A7 +4>4F;<@487F   *CE<A:8E   *8KH4? C?4FG<6<GL <A  %4:4;4@4 0  %4>4@HE4 $  "<G4AB +  4A7 +B>H@BGB +  
9<F;CBFF<5?8G4E:8GB98A7B6E<A87<FEHCGBE46G<BAF AI<EBA *6<      F;<9G <A FG8EB<7B:8A8F<F  *8AG;<?>H@4E4A   0BF;<>HA< $  4A7 %4:4;4@4 0  
B66HEE<A:<ABI4E<4A9B??<6?8FCE<BEGBBB6LG8@4GHE4G<BA $B? 8?? A7B6E<AB?    
 %4:4;4@4 0    $B?86H?4E @86;4A<F@F B9 F8K 78G8E@<A4G<BA 4A7 :BA474? F8K7<998E8AG<4G<BA<A9<F; <F;';LF<B? <B6;8@     − 95 −

.3'%)*46
'EB9$BEB;4F;<=B<A87G;8%4G<BA4? AFG<GHG8B94F<6<B?B:L% <A   AG;8?4FGG8A
L84EF;<FE8F84E6;;4F84EA87;<@G;8E8CHG4G<BAB9BA8B9G;8?847<A:E8F84E6;8EF<AG;89<8?7F
B9 :BA47 78I8?BC@8AG AH6?84E E868CGBE 9HA6G<BA GE4AF6E<CG<BA4? E8:H?4G<BA 4A7 47E8A4?
78I8?BC@8AG  +;8F8 4E84F B9 JBE> 4E8 4?? G<87 GB G;8 G;8@8 B9 F8K 7<998E8AG<4G<BA B9 4A<@4?
FC86<8F  'EB9$BEB;4F;<;4F@478F8I8E4?>8L7<F6BI8E<8F<AG;<FC8E<B7<A6?H7<A:<78AG<9L<A:G;8G<FFH8
FC86<9<6 8A;4A68EF B9 G;8 7' *  :8A8 7<F6BI8EL G;4G G;8 @4@@4?<4A 0?<A>87 G8FG<F
78G8E@<A<A::8A8*EL64A58E8:H?4G875LG;8GE4AF6E<CG<BA946GBE$7<F6BI8ELG;4G@HG4G<BAF
<AG;8:8A8)/4E8E8FCBAF<5?89BE;H@4A/?<A>87@8AG4?E8G4E74G<BA4A7F8K78I8?BC@8AG
FLA7EB@87<F6BI8ELB94;LCBFC47<4F:8A84A77<F6BI8ELB9G;8@B?86H?4E54F<FB9?89GGBE<:;G
4FL@@8GEL <A :BA47 78I8?BC@8AG <A G;8 6;<6>8A  +;8F8 4A7 BG;8E 7<F6BI8E<8F ;4I8 ?87 GB G;8
CH5?<64G<BA B9  C4C8EF 4A7 9BHE <AI<G87 E8I<8JF BE 5BB> 6;4CG8EF <A G;8 ?4FG G8A L84EF  'EB9$BEB;4F;< ;4F CH5?<F;87 @4AL B9 G;8F8 C4C8EF <A ;<:;?L E8FC86G87 =BHEA4?F FH6; 4F %4GHE8
8A8G<6F$B?86H?4EA7B6E<AB?B:L!4A7'%* 'EB9 $BEB;4F;<F FG4A7<A: <A G;8 9<8?7 <AG8EA4G<BA4??L <F 8I<78A687 5L ;<F ?4E:8 AH@58E B9
<AI<G87 <AG8EA4G<BA4? FL@CBF<H@ CE8F8AG4G<BAF 4A7 F8@<A4EF <A G;8 ?4FG G8A L84EF  'EB9$BEB;4F;< <F 4?FB 6?84E?L <A 78@4A7 9BE F8@<A4EF 4A7 6BA98E8A68 CE8F8AG4G<BAF G;EBH:;BHG
!4C4A  A477<G<BA'EB9$BEB;4F;<;4F588AI8EL46G<I8<ABE:4A<F<A:A4G<BA4?4A7<AG8EA4G<BA4?
FL@CBF<4  @BA: G;8F8 J8E8 G;8 %  6BA98E8A68 $B?86H?4E $86;4A<F@F B9 *8K
<998E8AG<4G<BA<A&>4M4><<A
J;<6;7E8JGB:8G;8EFB@8 B9G;8?847<A:<AG8EA4G<BA4?
E8F84E6;8EF <A G;8 9<8?7 B9 F8KH4? 78I8?BC@8AG  8 J4F 4?FB 4A BE:4A<F8E B9 G;8 <AG8EA4G<BA4?
FL@CBF<H@ BA G;8 @B?86H?4E @86;4A<F@F B9 F8K 78G8E@<A4G<BA 4A7 7<998E8AG<4G<BA ;8?7 <A
$4GFH8<A
6BBE:4A<F87J<G;G;84AAH4?@88G<A:B9G;81BB?B:<64?*B6<8GLB9!4C4A  A4
AH@58E B9 G;8F8 64F8F 'EB9 $BEB;4F;< ;4F 588A <AFGEH@8AG4? <A <AFG<:4G<A: G;8F8 @88G<A:F 
G;4G<F;B?7<A:G;8@9BEG;8I8EL9<EFGG<@8<A7<64G<A:;<F45<?<GLGBG;<A>58LBA78FG45?<F;87
FGEH6GHE8F4A7F8GHCA8JJ4LFB95E<A:<A:F6<8AG<FGFGB:8G;8E &A8B9'EB9$BEB;4F;<F:E84GGE<H@C;F;4F588AGB8FG45?<F;4A4G<BA4?CEB:E4@@8B9E8F84E6;
<A$B?86H?4E$86;4A<F@FB9*8K<998E8AG<4G<BAHA78EG;8'E<BE<GLE84FB9*6<8AG<9<6)8F84E6;
*6;8@8B9G;8$<A<FGELB97H64G<BAH?GHE8 *CBEGF*6<8A684A7+86;AB?B:LB9!4C4A +;<F
9<I8L84ECEB:E4@@858:4A<A
4A76HEE8AG?L9HA7F!4C4A8F8E8F84E6;:EBHCFJBE><A:
<AG;<F9<8?7 %BGBA?LJ4F'EB9$BEB;4F;<<AFGEH@8AG4?<A5<77<A:9BEG;<F:E4AG@BA8L5HG;8
4?FBC?4LF4?847<A:EB?8<AG;86BAG<AH8747@<A<FGE4G<BAB9G;<F:E4AG4A7BE:4A<F8F4A4AAH4?
6BA98E8A68 <A J;<6; 4??  E8F84E6; :EBHCF 4E8 5EBH:;G GB:8G;8E GB <AG8E46G 4A7 7<F6HFF G;8<E
E8F84E6; +;<FE8F84E6;6BAFBEG<H@<F4G8FG4@8AGGB'EB9$BEB;4F;<F8ABE@BHFFG4A7<A:<AG;8
9<8?7 4A7 ;<F 45<?<GL GB 5E<A: E8F84E6;8EF GB:8G;8E 9BE 6B??45BE4G<I8 58A89<G  +;<F 6B??45BE4G<I8− 96 −

:E4AG;4F4?FBC?4L874A<@CBEG4AG@8AGBE<A:EB?89BELBHA:8E!4C4A8F8F6<8AG<FGF<AG;<F9<8?7 'EB9 $BEB;4F;< ;4F HA78EG4>8A 4 AH@58E B9 CEB7H6G<I8 6B??45BE4G<BAF <AG8EA4G<BA4??L @BFGABG45?L G;BF8 J<G; E ?4A6;8 4C8? H>8 ,A<I8EF<GL ,* BA8 B9 G;8 @BFG CEB@<A8AG
9<:HE8F <AG8EA4G<BA4??L <A G;8 9<8?7 B9 G;8 84E?L :BA47 78I8?BC@8AG 4A7 E "8<G; '4E>8E
*BHG;J8FG8EA ,A<I8EF<GL +8K4F ,* 4A <AG8EA4G<BA4??L E8ABJA87 9<:HE8 <A 78I8?BC@8AG4?
8A7B6E<AB?B:L E8F84E6;  8 4?FB ;4F 4 AH@58E B9 46G<I8 6B??45BE4G<BAF <A !4C4A <A6?H7<A:
CEB=86GF J<G; E "4A4< ,A<I8EF<GL B9 +B>LB E 0BF;<B>4 LB:B 4A7 E &:4G4 +B>LB HEG;8E J<G;<A %  ;8 @4<AG4<AF 6?BF8 ?<A>F J<G; G;8 ?45BE4GBE<8F B9 EF %4:4;4@4 4A7
+4A4>4 'EB9$BEB;4F;<;4FGE4<A87BI8E F6<8AG<FGF<AG;8?4FGG8AL84EF<A6?H7<A:4CCEBK<@4G8?L '; FGH78AGF  *8I8E4? B9 G;8F8 ;4I8 @BI87 BA GB CE8FG<:<BHF CBF<G<BAF <A !4C4A 4A7 BI8EF84F 
BE 8K4@C?8 E 0H>B H>H< ;4F E868AG?L @BI87 GB 4 C4EG<4??L <A78C8A78AG CBF<G<BA <A G;8
:8<A: AFG<GHG8<A%4:BL4 ABG;8ECBFG7B6;4F@BI87GB4AFF<FG4AG'EB98FFBECBF<G<BA<A"LBGB 'E8986GHE4? ,A<I8EF<GL B9 $87<6<A8 4A7 4 AH@58E B9 CBFG7B6 ;4I8 9BHA7 CBF<G<BAF <A
BI8EF84F ?45F  'EB9 $BEB;4F;< ?86GHE8F GB '; FGH78AGF J<G;<A %  4A7 4?FB ?86GHE8F 4G G;8
%4:BL4@87<64?F6;BB?G;8H>H<@87<64?F6;BB?4A7"LHF;H,A<I8EF<GL A FH@@4EL 'EB9 $BEB;4F;< <F I8EL ;<:;?L E4G87 4F 4 E8F84E6;8E 4A7 ?8478E <A !4C4A8F8
78I8?BC@8AG4? 4A7 E8CEB7H6G<I8 5<B?B:L 4A7 <F 6B@@8A787 BA G;8 DH4?<GL 4A7 78CG; B9 ;<F
466B@C?<F;@8AGF4G%  


ˤĮʎ˥

ʝǩƷƩgžeŁȼȡȕŗȹɇƠeȶÚT[CRfžˉBƷƩfȹɇgȡǱɯȮȡBǛõĠŠÞfǪɫBʬöÿƏduieăɮȮȡ˛Ŀ{»ÁVwȹɇɨfÂÒbT
`fĩŇ{ȚƎT[CRxufȹɇgBČȕafƕúĒfÁ±eò`_dMwrfa
GwCʝǩƷƩgRfǎˉeBHO_LfˁʄdȮʅ{T[CáJhB*  "ʼÜŕfəɣȖȪȯÀ¤ÀÁfĨśBmÌČȕf&ǗɵÞÄeGwɔŵǸśʼÜŕ"6=Mʬöķŕ aÿƏaNwRb{ȮʅB!%ʼÜŕfɈȑňȪM%ǗɵÞʴ˅ƕɔȿʶȊKtiƕȮʺȬéɤfĚķaGwRbfȮʅBŬʹÅʁʼÜŕfȮʅBduieB¡¿»fȡǱɯȮȡeKPwŷĥ˗ţɃƕfúŕȯŁȼfȮʅdcaGwCRxufȮʅsÕfȮʅaBʸěžˉB ÙfʛƻbB Ùfã˜ɟʗʛƻGwHgėɽǐfɊfŀɍ{ɽ^`HwCʝǩƷƩgRxufʛƻ{B'896++3+8/)7B41+)91'63*4)6/3414-=B
B "dcfɹĩdʛƻʔeȮʀT`HwC
ʝǩƷƩMĺːȯeˡHʐä{Ǝ`HwRbgBRfžˉeŊƹfĺːÀ°³s² ÁLuƦƌ{ĠP`HwRbaǃuLaGwCʝǩƷƩgo[Bĺõar²ÁsÀª}½ÀeŊƹƦƌSx`HwCĈJ`BʝǩƷƩgBĺõÀ°³− 97 −

sĺːÀ°³f Á rɔĆȯeɽ^`HwCYftIdrffÈe ž ű ų Ÿ a ˈ ë S x [   À ª } ½ À  @ 41+)91'6 +).'3/727 4, "+</,,+6+38/'8/43ˤƕúĒfúŕǪƀ˥AMGwCRfÀª}½ÀgBƕȮʺfú˂{ĺːȯe»ÁVwȹɇɨɖ ĩMĜĈT[CƷƩgo[BǁǐČȕŗÛžǬɟÛbfóëaB  žeǔǷŸaˈëSx[ƕǸśbƕúĒfúŕ´¡³eˊVwĺːÀ°³f Á ÁarG^[CRftIdŃĦfŊOaBʝǩƷƩgBR
xuf­À{ąʍVw ? Vdz]Büq`ˈëVw ? feˡHƢʈ{ȽTB
ǀŖfǣʳ{ʩJ`ɧJBɂŗɨ{ÂĨe˒qwƾ[dƿǻ{ǣɒVwɫĆMGwRb{ȽVrfaGwC
ʝǩƷƩfŋNdǠɢfÂ_gBƻʾɂŗȴȖś˛ĿȹɇeEƕúĒǪǣfʊǃF¬¾
º³{ȻɉT[RbaGwCRf žˉf¬¾º³g  žeˈőSxBȜļB
fǁǐfȹɇ¼Á¬eȹɇʤ{ƴùT`HwCʝǩƷƩgȹɇʤfȚƎeʢșT[\
PadOBRfȹɇʤfʷĴeÉŨȯƊĄ{ǖ[T`KvB fȹɇ¼Á¬MǳžˈëVwÀª}½À{ Á TBȹɇfƘʅÐư{ɽ^`HwCRfȹɇÀÁ~³gBʝǩƷƩMRfú˂aǡq`ˡHĽÝ{ęq`HwRbsBȹɇɨ{˒ɛT`óĨfþȱ{ƎwɫĆMˡHRb{ŜʏVwrfaGwCRfȖś˛ĿȹɇgB
Rfú˂fɶHǁǐÒȹɇɨfƨŨerˁʄdƊĄ{ǖ[T`HwC
ʝǩƷƩgHO_LfĺːóĨȹɇ{ɽHBƝǖ{GQ`HwCYfÈarǼȲSxw
fgB61'3).+'5+190+$3/:+67/8=$"ˤȡǱɯfǂǎȮʺú˂aĺːȯeǊrìx[ȹɇɨfÂÒ˥b6+/8. '60+6"498.;+78+63$3/:+67/8=#+<'7$"
ˤȮȡõúǺŗȹɇfĺːȯeĩŇfˡHȹɇɨ˥bfóĨȹɇaGwCǁǐĺõar
HO_LóĨȹɇ{ɽ^`KvB˃Ïïǆ÷ƷƩˤǓÑŋŗ˥Bħű ɁƻƷƩˤôƃƷɩŋŗ˥Bɠƿ ĐĘņˤĺɉƝɩĔȭÀÁ˥bf¬¾MGQuxwC
SueŁȼȡȕŗȹɇƠõagBˆȎƷƩsȤÈ÷ƷƩbšƬdĕĆÞÿ{ƺH`HwCʝǩƷƩgʸěžˉe ĩØÄfȹɇɨ{ƷɩTBRxegɖ ĩf .ŗȡMHwC
RfÈegBǁǐsȂŉfǌĆd°eūÚT[ÒDMHwCáJhBɀÏȥŘŕĘ
ņgƙȷȵfĺɉˆŤĔȭÀÁeǊʱʬÚT[CrIÂÒf°gBÑʿƁɉĔɂŋŗfĉƷeūÚTBƹĩf°MȂŉfȹɇŝe°{Ǝ`HwCʝ
ǩƷƩgBŁȼȡȕŗȹɇƠKtiĩĢŭŋŗĔŗʾBɀÏŋŗBÊŴŋŗa .fŋŗˎȡeʞɥ{ɽ^`HwC
ØÄobqwbBʝǩƷƩgBǁǐfȮȡȡȕŗKtiȡǱȡȕŗfȹɇɨKtiƨŨ
ɨbT`ǡq`ˡHʐä{ĠP`KvBŁȼȡȕŗȹɇƠafǠɢfʧfˡSbȃSg
ˡOʐäSxwC







− 98 −

67+9G     .8;E8A58E: ,  .H?99   HF8A   $BEB;4F;< "  4A7 )HA8  $     +;8
8KCE8FF<BAB9* 7'<FE8?4G87GBCEB68FFB9?HG8<A<M4G<BA<AG;8@4E@BF8G'22/:.8/>0')).;9BI4EL <FGB6;8@ 8??<B?   
 @474* 4GGBE<$  H=<;4E4% 4A7$BEB;4F;<"    AI<IB:8A8GE4AF98E<AGB
5?4FGB78E@B984E?L78I8?BC@8AG4?FG4:8B96;<6>8A )8CEB7 %HGE 8I      "4><>< $  $BEB;4F;< "  %B@HE4 $  &@HE4 +  4A7 BE<8 +     )8:H?4G<BA B9
4?7BFG8EBA8FLAG;4F86LGB6;EB@8' 0'  4A7 ;L7EBKL?4F86LGB6;EB@8' 0'   8KCE8FF<BA <A E4G 47E8A4? MBA4 :?B@8EH?BF4 68??F 5L ?BJ FB7<H@ 7<8G 4A7
4A:<BG8AF<A E868CGBE4AG4:BA<FGF <B? ';4E@ H??      #88EF*H6;8G4 *  $BEB;4F;< "  $4FBA !  4A7 $8?A8E $      *LA8E:<FG<6
46G<I4G<BAB9G;8;H@4AGLC8 ;L7EBKLFG8EB<778;L7EB:8A4F8 <FB@8E4F8CEB@BG8E
5L G;8 GE4AF6E<CG<BA 946GBE FG8EB<7B:8A<6 946GBE 47E8A4? 5<A7<A: CEBG8<A 4A7 C;BE5B?
8FG8E ! <B? ;8@       "4J4AB "  $<HE4  $BEB;4F;< "  +4>4F8 $  4A7 %4>4@HE4 $     $B?86H?4E
6?BA<A: 4A7 8KCE8FF<BA B9 G;8 * 7' :8A8 <A G;8 9EB: !'4' 8;-59'  8A8     %B@HE4$ "4J458" $4GFHF;<G4* &>4* 4G4AB& 4E474% %4J4G4 4A7
$BEB;4F;< "     7E8AB6BEG<64? 4A7 :BA474? 8KCE8FF<BA B9 G;8 @4@@4?<4A GM :8A88A6B7<A:7' * <F<A78C8A78AGB9C<GH<G4EL6BAGEB? ! <B6;8@      $BEB;4F;< "  +FH5B<F4<   $4GFHF;<G4 *  *H74 $  %4>4F;<@4 $  *4F4AB  4G454 0  #<   H>HG4 !  E<8 !  .4G4A458 +  %4:HE4   4A7 #<     *GEH6GHE4? 4A7 9HA6G<BA4? 45ABE@4?<G<8F <A G;8 FC?88A B9 @GM  :8A8 7<FEHCG87 @BHF8 ?BB7       &;@BE< *  %4J4G4 0  "<LBAB "  $HE4G4   +FH5B< *  >874 $  >4:< ) 
$BEB;4F;<" 4A7&AB   *466;4EB@L68F68E8I<F<486H?GHE87HA78E48EB5<64A7
4A48EB5<66BA7<G<BAF4<E?8I8?BKL:8AFGE8FF4A7CEBG8<A4:4<AFGFGE8FF <B6;8@ <BC;LF 
6G4     %4:4@<A8 $ $BEB;4F;<" 4E?<F?8 4A7;4A: "   *8KE8I8EF4?64HF87
5L $HF @HF6H?HF 7B@8FG<6HF 0 6;EB@BFB@8F ?<A>87 GB I4E<4AG 8KCE8FF<BA B9 G;8
G8FG<F78G8E@<A<A::8A8*EL 8I <B?      
 "4580 BGB$ *;<@4  @4<+ .474+ $BEB;4F;<" *;<E4>4J4$ <EBF8
* 4A74A74   +;8EB?8B9;H@4A$ 4F4G4E4AF6E<CG<BA4?6B46G<I4GBE ! <B? ;8@    

 "4J458 "  *;<>4L4@4 +  +FH5B<   &>4 *  &54 "  04A4F8 +  %4J4G4   4A7
$BEB;4F;<"   4K 4FBA8B9G;8G4E:8G:8A8FB97' * $B? A7B6E<AB?    
 "<@HE4 )  0BF;<<   %B@HE4 $  "BGB@HE4 %  $H>4< +  F;<;4E4 *  &;54 " 
04A4F8+ BGB;& %4J4G4 4A7$BEB;4F;<"   78AG<9<64G<BAB9ABI8?9<EFG
8KBAF<A7' * %) :8A84A7G;8<EG<FFH84A7FC86<8FFC86<9<6HF4:8 <B6;8@ − 99 −

<BC;LF )8F B@@HA     *;<54G4   >874 0  $H>4< +  $BEB;4F;< "  "HE<;4E4  A7B +  *HMH>< + 
"B54L4F;<" $HE4<$ *4<GB 4A7*4EHG4+  KCE8FF<BACEB9<?8FB9&,'+/  4A7 *  <A G;8 ;H@4A 47E8A4? :?4A7 4A7 47E8AB6BEG<64? GH@BEF 'BFF<5?8
<@C?<64G<BAF<AFG8EB<7B:8A8F<F $B? 8A8G $8G45       >874 0  +4>874 0  *;<>4L4@4 +  $H>4< +  <F4AB *  4A7 $BEB;4F;< "  B@C4E4G<I8 ?B64?<M4G<BA B9 4K  4A7 7' *  7HE<A: 78I8?BC@8AG B9 G;8;LCBG;4?4@<6C<GH<G4EL:BA474? 4K<F <@C?<8F G;8<E 6?BF8?L E8?4G87 4A7 7<FG<A6G 9HA6G<BAF 
8I8?BC LA4@     "<G4@HE4 "  04A4M4J4 $  *H:<L4@4 %  $<HE4   <MH>4"B:B   "HF4>4 $ 
*HMH><) "4GBH>H<0 "4@<<E<F4" &@<6;<" "4F4;4E4$ 0BF;<B>4 &:4G4
+  H>H74 +  "BA7B  "4GB $  B5LAF .   0B>BL4@4 $  4A7 $BEB;4F;< "  $HG4G<BAFB9EK )/64HF845ABE@4?@<:E4G<BA4A77<998E8AG<4G<BAB98E:<6<AG8EA8HEBAF4A745ABE@4?78I8?BC@8AGB9G8FG8F<A@<684A7/?<A>87?<FF8A68C;4?LJ<G;
45ABE@4?:8A<G4?<4<A;H@4AF %4GHE88A8G<6F    .4A: * "B54L4F;<+ *8AG;<?>H@4E4A *4>4<% *H7;4>H@4E< *HMH><+ 
0BF;<>HA<$ $4GFH74$ $BEB;4F;<" 4A7%4:4;4@40  $B?86H?4E6?BA<A:
B9/ 4A7*' 6%F4A7G;8<E 8KCE8FF<BAC4GG8EAF <AG;8%<?8G<?4C<4 8+5).853/9
4/25:/);9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@HA      $H>4<+ "HF4>4$ "4J458" BGB" %4J4G4 H=<874" 4A7$BEB;4F;<"   *8KH4??L 7<@BEC;<6 8KCE8FF<BA B9 4K  <A G;8 47E8A4? 6BEG8K  8A8F 8??F     
  0B>B< "B54L4F;<+ +4A4>4$ %4:4;4@40 .4>4@4GFH0 +4>874 E4><" $BEB;4F;<" 4A7&M4GB"  FBK<A4G8?8BFG9<F;@874>48?@/'92':/6+9
8I<78A68 9BE 7<I8EF<9<87 9HA6G<BA B9 *BK <A :BA47 7<998E8AG<4G<BA  $B?  )8CEB7  8I       FBL) $8??:E8A $BEB;4F;<" 4A7#HA7!  6G<I4G<BAB96$'78C8A78AG
CEBG8<A ><A4F8 <A6E84F8F G;8 CEBG8<A ?8I8? B9 *G8EB<7B:8A<6 46GBE A7B6E<AB?B:L   
 "4J4=<E<"  >HG4+ *HMH><+ "HF4>4$ .4G4A458! $HE4@4GFH$ H=<874" +46;<54A4 $  4A7 $BEB;4F;< "    %) 5BK8F B9 4K  C4EG<6<C4G8 5BG; <A7' *  78C8A78AG AH6?84E <@CBEG 4A7 <A 6LGBC?4F@<6 E8G8AG<BA B9 4K  $B? A7B6E<AB?  

 $<MHF4>< "4J458" $H>4<+ E<LBF;< "4F4;4E4$ 0BF;<B>4 *J4<A 
4A7 $BEB;4F;< "    4K  :8A8 GE4AF6E<CG<BA <F E8:H?4G87 5L .AG <A G;8 98@4?8
78I8?BC<A::BA47 $B? A7B6E<AB?     
$88>F! ! E4J9BE7*  )HFF8??+  $BEB;4F;<" 4C8? .8<FF! 4A7!4@8FBA!#   4K  E8:H?4G8F G8FG<F 6BE7 BE:4A<M4G<BA 7HE<A: :BA474? 7<998E8AG<4G<BA 
8I8?BC@8AG    
  *HMH><+ "4F4;4E4$ 0BF;<B>4 $BEB;4F;<" 4A7,@8FBAB"  #//##
@BG<9F <A 4K  ;4I8 G4E:8G FC86<9<6<GL 9BE G;8 BEC;4A E868CGBEF 7' *  4A7 #) $B? 8?? <B?        4F8:4J4+ H>4@<$ *4GB% *4F4>< H>HG4A<" $BEB;4F;<" 4A7&:4G4+ − 100 −

  +8FG<6H?4E 7LF:8A8F<F J<G;BHG 47E8A4? <AFH99<6<8A6L <A 4 /0 C4G<8AG J<G; 4
;8G8EBML:BHF <A46G<I8 @HG4G<BA B9 *G8EB<7B:8A<6 46GBE  !  ?<A  A7B6E<AB?  $8G45      "B@4GFH+ $<MHF4>< $H>4<+ &:4J4 454 *;<E4>4J4$ 4G4>8L4@4*  %4>4L4@4 "  04@4@BGB   "<>H6;<   4A7 $BEB;4F;< "    *,$& @B7<9<64G<BAB9G;8FLA8E:L6BAGEB?@BG<9B97' * E8:H?4G8FFLA8E:<FG<6GE4AF6E<CG<BA
58GJ88A7' * 4A7*BK $B? A7B6E<AB?         &:4J4   0H ) +  4E4:H6;< +  <E4B>4 0  %4>4G4A< 0  $BEB;4F;< "  4A7,@8FBAB "    %H6?84E FGEH6GHE84FFB6<4G87 +   <AG8E46GF J<G; :?H6B6BEG<6B<7
E868CGBE4A7<GFG4E:8G% <B6;8@ <BC;LF )8F B@@HA        $<GFHA4:4" E4><" $<MHF4>< $BEB;4F;<" 4EHA4 %4>4:4G4% <:H8E8-  04@4@HE4 "  4A7 58 "    #BFF B9 'FC86<9<6 8KCE8FF<BA B9 G;8 BEC;4A
AH6?84EE868CGBE))5E8FH?GF<AE8:H?4G<BAB9:8E@68??AH@58E<A@BHF88@5ELBF $86; 8I    
  +B74 "  &>474 0  1H54<E $  $BEB;4F;< "  *4<54E4 +  4A7 &>474 +   EB@4G4F8 >AB6>BHG @BHF8 64EEL<A: 4A 8FGEB:8A<A7H6<5?8 8A;4A687 :E88A 9?HBE8F68AG
CEBG8<A :8A8 946<?<G4G8F 78G86G<BA B9 8FGEB:8A 46G<BAF <A I<IB  A7B6E<AB?B:L     "4GB $  4F *  '8GE4F "  "<G4@HE4 "  $BEB;4F;< "  5H8?B  %  4EE $ 
BAA84H E47L 4EC8AG8E% ! E<FBA8 H>H74+ H8EE<A<)  <74  GB;$  #8J4A74    %4A54 0  &>4   'EBH7 - "  )HFF8? " #  *4H:<8E-858E ' 
*6;8??8L* # *8?<6BEA<     *;4A8E*<?8A:B$ *G8J4EG *H:<L4@4% +BL4@4!  +BHG4<A   -4E:4F  #  04A4M4J4 $  146>4<    4A7 B5LAF .    $HG4G<BAF B9 )/ 4E8 4FFB6<4G87 J<G; FGE<><A: C?8<BGEBCL 4A7 6BAF<FG8AG
:8ABGLC8C;8ABGLC86BEE8?4G<BA H@4A$HG4G<BA      454 +  $<@HE4 !  %4>4@HE4 %  4E474 %  04@4@BGB $  $BEB;4F;< "  4A7
H=<<"HE<L4@40 
 ;7<BK<AE868CGBE4F4>8L946GBE<AG;8E8:H?4G<BAB998@4?8
E8CEB7H6G<BA $B? 8?? <B?      *;<@4 0  1H54<E $  F;<;4E4 *  *;<AB;4E4 0  &>4   "<@HE4   *H<G4 *  4A7
$BEB;4F;<"  -$FC86<9<68A;4A68EB97' * :8A8 $B? A7B6E<AB?       "4GB;H>H< 0  &J4><   *BGBL4@4 0  "HF4>4 $  *;<AB;4E4 0  $48>4J4 $ 
+BF;<@BE< "  4A7 $BEB;4F;< "    $BHF8 'B?L6B@5 $ <F E8DH<E87 9BE FC?8A<6
I4F6H?4E 4A7 47E8A4? :?4A7 9BE@4G<BA G;EBH:; E8:H?4G<A: 7' *  8KCE8FF<BA  ?BB7
      "4@8< 0  BL4@4 0  H=<@BGB +  "8A@BGFH %  "<F;<   "BHF;< $  *H:4AB * 
$BEB;4F;< "  "4@<L4@4 )  4A7 F4>4< )     FG8EB<7B:8A<6 68?? ?<A8 J<G;
7<998E8AG<4G<BA CBG8AG<4? 9EB@ @BHF8 :E4AH?BF4 68??F GE4AF986G87 J<G; 7' 4A7 *- ?4E:8+4AG<:8A:8A8F ! A7B6E<AB?      $4GFHL4@4$ $<MHF4>< *;<@BAB $H>4<+ &>H@HE4" 58" *;<@474" 
4A7 $BEB;4F;< "    %BI8? <FB9BE@ B9 I<A8K<A I<A8K<A : E8:H?4G8F *BK :8A8
8KCE8FF<BA G;EBH:; 46G<I4G<BA B9 $'" 64F6478 <A @BHF8 98G4? :BA47  8A8F 8??F    − 101 −  0BF;<B>4   F;<@4EH 0  *H:<L4@4 %  +FHA8>4J4 %  %B68 +  "4F4;4E4 $  4A7
$BEB;4F;< "    $8FBA8C;E<6  F<:A4?<A: <F 4FFB6<4G87 J<G; G;8 78I8?BC@8AG B9
F8KH4??L<A7<998E8AG:BA474?CE<@BE7<H@<A6;<6>8@5ELBF 8I <B?        F;<;4E4 *  4A7 $BEB;4F;< "    78AG<9<64G<BA B9 G;8 5BHA74EL 9BE ;<FGBA8
468GL?4G<BA 58GJ88A AH6?84E E868CGBE :8A8F 7' *  4A7 % 4?<:A87 <A G4A78@ <B6;8@ <BC;LF )8F B@@HA      +B74" 4L4F;<0 &>474+ $BEB;4F;<" 4A7*4<54E4+  KCE8FF<BAB9G;8
8FGEB:8A<A7H6<5?8 ' :8A8 <A 4EB@4G4F8789<6<8AG @<68 E8I84?F 7<998E8AG<4?
G<FFH8E8FCBAF8GB8FGEB:8A<66B@CBHA7F   $B? 8?? A7B6E<AB?        H>4@<$ .4740 $<L454L4F;<" %<F;<AB 4F8:4J4+ 4@8E<AB "E8GM 
H=8??B   #4CBEG8 !  04@474   $BEB;4F;< "  4A7 &:4G4 +    /BE9 <F 4
64HF4G<I8:8A89BE;LCBFC47<4F %4GHE88A8G<6F      "B=<@4 0  *4>4>< *  4L4F;< 0 ,@8@BGB 0  $BEB;4F;< "  4A7 "B;E< "   )B?8 B9 GE4AF6E<CG<BA 946GBEF 7' *  4A7 /  <A FG8EB<7B:8A8F<F 4A7
FC8E@4GB:8A8F<F<A;H@4AG8FG<6H?4E78I8?BC@8AG4A7<7<BC4G;<64MBFC8E@<4  AG ! ,EB?      1H54<E $  F;<;4E4 *  &>4 *  &>H@HE4 "  4A7 $BEB;4F;< "    +JBFG8C
E8:H?4G<BAB97' * :8A8GE4AF6E<CG<BA7HE<A:98G4?47E8A4?78I8?BC@8AG<A<G<4G<BA5L
4BK'5K 'E8C 6B@C?8K4A7@4<AG8A4A68I<44HGBE8:H?4G<BA5L7' * $B? 8?? <B?   4G6;<L4; 1H54<E$ *;<@40 &>4*  F;<;4E4* H>H<"4GB;0 4A7$BEB;4F;<"   <998E8AG<4? :8A8 7BF4:8 89986GF B9 7' *  BA G4E:8G G<FFH8 78I8?BC@8AG 
<B6;8@ <BC;LF )8F B@@HA      4A .  04A4F8 0  $BE<A4:4   BA7B *  &>458 +  %B@HE4 $  "B@4GFH + 
$BEB;4F;< "  4L8F +   +4>4L4A4:< )  4A7 %4J4G4     GE4M<A8<A7H687
4EB@4G4F8 8KCE8FF<BA <F * 78C8A78AG @C?<64G<BAF 9BE 8A7B6E<A8 7<FEHCG<BA <A J<?7?<98
4A7E8CEB7H6G<I864A68EF<A;H@4AF AI<EBA@8AG4?84?G;'8EFC86G<I8F     .4A: * "B54L4F;<+ *;BH# &;@HEB$4GFHL4@40 H4A  =<E<* *4>4<   BK? $4GFH74 $  *;<54G4 0  &>H5B "  $BEB;4F;< "  4A7 %4:4;4@4 0  HCE8:H?4G8F 4EB@4G4F8 :8A8 GE4AF6E<CG<BA <A 4 98@4?8FC86<9<6 @4AA8E 5L 5<A7<A: GB G;8
CEB@BG8E4FJ8??4F<AG8E46G<A:J<G;7' * $B? A7B6E<AB?       *4GB% "4@46;<0 "BA7B; *;<@40 $BEB;4F;<" BE<>4J4) 4A7&:4G4+   LCB:BA47BGEBC<6 ;LCB:BA47<F@ <A 4A 47H?G 98@4?8 J<G; 4 ;8G8EBML:BHF
;LCB@BEC;<6@HG4G<BAB9*&/ HE ! A7B6E<AB?       "HEB>4J4 *4<GB "4GB;H>H<0 &;G4" 454+ $BEB;4F;<" 4A7+4A4>4$  8E@68??F4E88FF8AG<4?9BEF8KH4?7<@BEC;<F@<AG;8@874>4:BA47 'EB6 %4G? 647 *6< ,*         

$BEB;4F;<"   +;8BAGB:8A8F<FB9G;8FG8EB<7B:8A<6G<FFH8F 8A8F8??F    
$BEB;4F;<"   BA474?4A78KGE4:BA474?9HA6G<BAFB97' * 78I8?BC@8AG4?− 102 −

4FC86GF+E8A7F<AA7B6E<AB? $8G45     
 $BEB;4F;<"  *8K7<998E8AG<4G<BAB9G;8:BA47FQ946GBEF<@C?<64G87<AG8FG<6H?4E4A7
BI4E<4A78I8?BC@8AGF AI<EBA@8AG4?*6<8A68F  
 *HMH><+ $<MHF4>< "4J458" 0BF;<B>4 4A7" $BEB;4F;< BA68EG87
E8:H?4G<BA B9 :BA47 7<998E8AG<4G<BA 5L GE4AF6E<CG<BA 946GBEF 4A7 :EBJG; 946GBEF  ' <A
R+;8:8A8G<6F4A75<B?B:LB9F8K78G8E@<A4G<BAS<A%BI4EG<FBHA7*L@CBF<H@ !B;A
.<?8L*BAF#G7," − 103 −

/.
34267BDE !8   F)''EB9 :H6;<;847F4A8ABE@BHF?LFH668FF9H?G84@4G% 6BA7H6G<A:E8F84E6;<AG;89<8?7B9
8A7B6E<A8 7<FEHCG8EF  +;8 <FFH8 B9 8AI<EBA@8AG4? 6;8@<64?F G;4G 7<FEHCG 78I8?BC@8AG 4A7
C;LF<B?B:LB9;H@4AF4A74A<@4?FC86<8F;4F586B@84;BG<AG8EA4G<BA4?4E84B9E8F84E6;4A74;<:;CEB9<?84E84B9CH5?<66BA68EA4A7'EB9 :H6;<TFE8F84E6;<F4GG;8?847<A:87:8B9G;<F9<8?7
<AG8EA4G<BA4??L  'EB9 :H6;<=B<A87G;8% <A
4A7ABJ;847F4G84@B9 <A6?H7<A:GJBCBFG7B6GBE4?
E8F84E6;8EF GJB '; FGH78AGF G;E88 946H?GL F6<8AG<FGF 4A7 F8I8E4? G86;A<6<4AF  +;<F G84@ <F
477E8FF<A: <FFH8F G;4G 94?? HA78E F8I8A 7<998E8AG CEB=86G 4E84F $B?86H?4E @86;4A<F@F B9
8AI<EBA@8AG4?8FGEB:8AF$<6EB4EE4L4A4?LF<FB98FGEB:8AE8FCBAF<I8:8A8F,A8KC86G8789986GF
B9 BE:4ABG<A 6B@CBHA7F +8@C8E4GHE878C8A78AG F8K78G8E@<A4G<BA @86;4A<F@F *8KH4?
78I8?BC@8AG <A 4C;A<7F ';L?B:8AL B9 8FGEB:8A E868CGBEF 4A7 4G4?B:H<A: E868CGBE :8A8F
9EB@7<I8EF8FC86<8F ?G;BH:;G;<F<F4I8EL5EB47E8F84E6;C4?8GG8'EB9 :H6;<@4>8F4FGEBA:
64F8 9BE 6BAG<AH<A: <A 4?? G;8F8 4E84F F<A68 ;8 ;4F 588A 45?8 GB @4<AG4<A 4 ;<:; ?8I8? B9
CEB7H6G<I<GL<A846;B9G;8F84E84F  'EB9 :H6;<TF JBE> ;4F CEBI<787 <@CBEG4AG <AF<:;GF <AGB G;8 @86;4A<F@ 5L J;<6; C8E<A4G4?
8KCBFHE8GB7<8G;L?FG<?58FGEB?*47EH::<I8AGBCE8:A4AGJB@8AGBCE8I8AGCE8@4GHE85<EG;
64HF8F64A68EB9G;8E8CEB7H6G<I8GE46G 8;4F9BHA74?<A>58GJ88A*8KCBFHE84A7I4:<A4?
8C<G;8?<4? ;LC8ECEB?<98E4G<BA 4A7 <F ABJ 8KC?BE<A:G;8@B?86H?4E@86;4A<F@F <AIB?I87<A G;<F
E8FCBAF8 HF<A: 4 E4A:8 B9 G86;AB?B:<8F FH6; 4F @<6EB4EE4L % @8G;L?4G<BA 4A7 CEBG8<A
C;BFC;BEL?4G<BA4FF4LF 
'EB9 :H6;<;4F4?FB@478:E84GFGE<78F<AG;8HF8B94C;A<44F@4??6EHFG4684AFC86<8F4F4@BA<GBE9BE8AI<EBA@8AG4?8A7B6E<A87<FEHCGBEF 4C;A<4<F6B@@BA?LHF874F4A<A7<64GBEB9
J4G8EDH4?<GL5864HF8<G<F8KGE8@8?LF8AF<G<I8GB7<FEHCG<I84:8AGF4A76;4A:8FF8K4F4E8FH?GB9 8KCBFHE8  'EB9 :H6;< <F G4><A: G;<F FLFG8@ GB 4 ;<:;8E ?8I8? 5L <@C?8@8AG<A: <A78CG;
4A4?LF<F B9 G;8 C4G;J4LF <AIB?I87 <A F8K 78I8?BC@8AG <A G;<F FC86<8F FB G;4G G;8 CBJ8E B9
4C;A<7FGB78G86G8A7B6E<A87<FEHCGBEF64A58;4EA8FF87@BE889986G<I8?L 'EB9 :H6;< <F 4?FB @4><A: <AEB47F <AGB 4 @B?86H?4E HA78EFG4A7<A: <9 G;8 @86;4A<F@ B9
G8@C8E4GHE878C8A74AG F8K 78G8E@<A4G<BA +*  $4AL E8CG<?8 FC86<8F HF8 G;<F @86;4A<F@ B9
F8K 78G8E@<A4G<BA L8G G;8 @86;4A<F@ <F ABG HA78EFGBB7 78FC<G8 @4=BE E8F84E6; 899BEGF
<AG8EA4G<BA4??L  ,F<A: FBC;<FG<64G87 @B?86H?4E G86;A<DH8F 4A7 <A 4A <AG8EA4G<BA4? 6B??45BE4G<I8
G84@ 'EB9 :H6;<TF :EBHC ;4F 9B6HF87 BA <BA 6;4AA8?F 4F 4 CBFF<5?8 @86;4A<F@ 9BE G;<F
C;8AB@8ABA  *B?I<A: G;<F <FFH8 J<?? ABG BA?L 4AFJ8E BA8 B9 G;8 :E84G HA>ABJAF <A G;8 54F<6
5<B?B:LB9F8K78G8E@<A4G<BA5HGJ<??4?FB6BAGE<5HG8GB46?84E8EHA78EFG4A7<A:B9G;89HGHE8B9+*FC86<8F<AG;89468B9:?B54?J4E@<A: − 104 −

'EB9 :H6;<<F8KGE8@8?LCEB7H6G<I8;4I<A:CH5?<F;87
C4C8EF4A7 E8I<8JF 5BB>6;4CG8EF
<AG;8?4FGF8I8AL84EF +;<F<F8FC86<4??L47@<E45?8:<I8AG;4G;<F:EBHC<FE8?4G<I8?LF@4?? <F
C4C8EF ;4I8 4CC84E87 <A @4=BE =BHEA4?F FH6; 4F $B?86H?4E A7B6E<AB?B:L A7B6E<AB?B:L
$B?86H?4E 4A7 8??H?4E A7B6E<AB?B:L 4A7 !BHEA4? B9 $B?86H?4E A7B6E<AB?B:L  A 477<G<BA
'EB9 :H6;< ;4F 588A <AI<G87 GB CE8F8AG  G4?>F 4G 6BA98E8A68F F<A68 =B<A<A: %    ?4E:8
CEBCBEG<BA B9 G;8F8 4E8 BI8EF84F 4A7 <G <F ABG87 G;4G ;8 <F <AI<G87 GB G;8 BE7BA )8F84E6;
BA98E8A68<A;<F9<8?78I8ELL84E4CBJ8E9H?<A7<64GBEB9;<FFG4GHF<AG;89<8?7 'EB9 :H6;<6B??45BE4G8FJ<G;<AG8EA4G<BA4?:EBHCF<AK8G8E,"?BE<74,* EI<A8,*4A474 4A7 'E8GBE<4 *BHG; 9E<64  G 4 ?B64? ?8I8? ;8 4?FB 6B??45BE4G8F J<G; BG;8E
<AI8FG<:4GBEF4G% 4FJ8??4F:EBHCF<A0B>B;4@44A7&>4L4@4 8<F4A47=HA6GCEB98FFBE
4GG;8,A<I8EF<GLB9?BE<74 'EB9 :H6;< ;4F GJB '; FGH78AGF 4A7 G846;8F HA78E:E47H4G8 6BHEF8F 4G +B>LB *6<8A68 4A7+86;AB?B:L0B>B;4@4<GL,A<I8EF<GL*;<@4A8,A<I8EF<GL&>4L4@4,A<I8EF<GL,A<I8EF<GL
B9 +B>LB 4A7 ,A<I8EF<GL B9 ?BE<74  8 <F 4?FB <AIB?I87 <A BHGE846; CEB:E4@F 4G 0B>B;4@4HG4544>H8A*6;BB? 
'EB9 :H6;<;4F4J<78E4A:8B9C88EE8I<8J6BA98E8A68BE:4A<M4G<BA47I<FBELE8:H?4GBEL4A7
BG;8E47@<A<FGE4G<I8EB?8F4G<AG8EA4G<BA4?A4G<BA4?4A7?B64??8I8?F 8<F7<GBE<A;<89B9G;8
=BHEA4?AI<EBA@8AG4?*6<8A68F4A74@8@58EB94AH@58EB9CEB98FF<BA4?FB6<8G<8F +;86B@@<GG8898?GG;4G'EB9 :H6;<TFE8F84E6;J4FCEB6887<A:4G4A8KGE8@8?L;<:;?8I8?4A7
8A6BHE4:87'EB9 :H6;<GBG4>847I4AG4:8B9;<FA4G<BA4?4A7<AG8EA4G<BA4?CEB9<?8GB4GGE46G@BE8
FGH78AGF4A7CBFG7B6F<AGB;<F:EBHC<A6?H7<A:CBFG7B6F9EB@BG;8E6BHAGE<8F  AI<8JB9G;8;<:; 78:E88 B9 CH5?<6 4F J8?? 4F F6<8AG<9<6 <AG8E8FG <A G;<F 4E84 B9 JBE> G;8 6B@@<GG88 4?FB
8A6BHE4:87;<@GBFH5@<G@BE8@4AHF6E<CGFGBI8EL;<:;E4A><A:<AG8E7<F6<C?<A4EL=BHEA4?FFH6;
4F%4GHE8J;<6;;4F4>88A8L89BE;<:;CEB9<?8CH5?<6<AG8E8FGFGBE<8F  A FH@@4EL 'EB9 :H6;< <F 4A 466B@C?<F;87 8AG;HF<4FG<6 8A8E:8G<6 CEB7H6G<I8 4A7
4HG;BE<G4G<I8 F6<8AG<FG  8 E4A>F <A G;8 GBC 9<I8 <A ;<F 9<8?7 <AG8EA4G<BA4??L 4A7 <F 4 :E84G
4@54FF47BE 9BE %  4A7 4?FB 9BE !4C4A8F8 F6<8A68  <F E8F84E6; <F 4 9<A8 8K4@C?8 B9 54F<6
E8F84E6;@88G<A:G;8A887FB9BHEFB6<8GL4A7<FFGEBA:?LFHCCBEG875LG;8E8I<8J6B@@<GG88 


ˤĮʎ˥

ÏġƷƩgŁȼȡȕŗȹɇƠfǡq`ˡHƝć{Ğq[Á³{țH`BõúǺLOË
ȕʧfú˂afȹɇ{ɽ^`HwC§sČȕfȮȡsȡȞ{ˍŞVwȠńĒŗȕʧf
Ĳ˝gĺːȯer¯dȹɇú˂ed^`N`KvBÂɳfˊƐrˡH˛ĿaGwCÏġƷƩfȹɇgRfú˂aÇȨȯdíɋ{ʵ|aHwC
− 105 −

ÏġƷƩg  žeŁȼȡȕŗȹɇƠeȶÚTBȜļag ĩf°ȹɇİBĩf . ŋŗˎŗȡB ĩfĉơBƹĩfƣɾƴƱİ{īp  ĩfÁ³{țH`H
wCRfÁ³gBØÅeȽV  _f¬¾˛ĿfĲ˝e_H`ȹɇT`Hw˪
Ƞń¾ÀfúŕǪƀB¾ÀƒɎʼÜŕf±¾~½ʊǕBǌǪĒĦȕfÍƖTdHċǖBȇƂãŖȯdƕǸśfǪƀB
²ÀfƕƈƝB
¾ÀĠŠÞfɕɜȮȡŗBKtiǤDdɄfĠŠÞʼÜŕf¾ßƝCRxu
gǡq`ſɑdȹɇ˛ĿaGwMBÏġƷƩegBRxuYxZxf˛ĿeˡHȡȢƕ{ɞƧaNwƢɫMGwfaBRxufú˂{ĆƆOʵq`HwC
ÏġƷƩfȹɇgB¼¼­¾Á¼"ˤǏȓðùȢ{ÍˌVw[qeŏŔōƕeƤÆVwɺĂ˥MȡǱĵeM|{ƄNʨRVǪƀe_H`fˁʄdǽŢ{ÆJ[CƷƩgB" ǈ˖bBɰÄȰfʸŅǱbfˉeˊʴƕMGwRb{ȮʅTBRfƒɎeˊÆVwúŕǪƀ{B±¾~½ǻs  ´¼ĒBÀ¦ʧ»ÀˀĒ~ǻdcfǤDdƿǻ{ȣH`ƫ^`HwC
ÏġƷƩgo[B²ÀˤũSdȦǲ˞˥{ȠńõúǺLOËȕʧfµ¡ÁbT`àȣVwRberŋNdʵŮ{r[uT[CǶʧµ¡Áe²ÀMſOȣ
Hux`HwC²ÀgLOËȕʧeţT`ǡq`ƚĠƕMˡOBǈ˖T[RbaBƕʬưVwLuaGwCÏġƷƩgBRfČȕɄfƕȮȡeˊÆVwɚʪ{ȃOúǕVwRbaBRfµ¡Á³{ˡH½­¼eĪÄSXB
²ÀfȠńõ
úǺLOËȕʧǟùɫĆ{tvˡqwRbMaNwtIed^[CÏġƷƩgo[BȇƂãŖƕfƕǸś#"fúŕǪƀfȞʊeƝćT__GwCgɻ
˞fŊOfɄMBƕǸśeRfǪƀ{ȣH`HwMBÇȨȯeŊOfȹɇMdSx[erˊzuWBYfǪƀe_H`gʊǃSx`HdHCˡƂfúŕʊǕǻbĺːóĨȹɇÁ³{à^`BÏġƷƩf¼Á¬gRfȜʠfǪƀbT` À¶¢¼eȶȲT
`N[CRfĲ˝fɎJ{ʅ_PwRbgƕǸśfŁȼȡȕŗfǏʊǃfĲ˝{ʊǸVw\PadOBĽȝȇǇĒeȳ˘T`Hw #" fČȕɄfÓƍ{tvǃȻeȞʊVwR
berʢșTtICÏġƷƩgǡq`ȡȢƕMˡOB łfʛƻb  Ùfɟʗ˨ėɽǐfɊfŀɍ{Rf  žˉeɽ^`HwCƷƩf¼Á¬MǵʭȯũʆǦfrfaGwRb{ɧJxhB
R x g Ȗ e ʦ ʥ V l N R b a G w C Ʒ Ʃ f ʛ ƻ g 41+)91'6 3*4)6/3414-= B3*4)6/3414-= B 41+)91'6 '3* +1191'6 3*4)6/3414-= B 4963'1 4, 41+)91'6
3*4)6/3414-= ʔdcfÉʄʛƻʔeƮʮSx`HwCĈJ`BÏġƷƩgŁȼȡȕŗȹɇƠeȶÚØǒB
ÙfƦƌʞȋ{KRd^`HwCRfŊOgȂŉafʞȋaGvBRfú˂a 46*43!+7+'6).43,+6+3)+ eǳžƦƌSx`HwRbgǼȲVlN
ȏaGwCRxgBRfú˂afƷƩfĽÝfˡS{ŎŜeȽVrfaGwC
ÏġƷƩgÁˤɷĺ˥Bª¾»ˤɓĺ˥B~Á¥Àˤɓĺ˥B B¬½
»~ˤĖ~ª»˥fĺː¼Á¬bróĨȹɇT`HwCĺõ½­¼agBŁȼȡȕŗȹɇƠõfÕfʾˇsBǨȁBűŰf¼Á¬bóĨȹɇT`HwCƷƩgBª¾»ŋŗfȖÚƷƩaGwC

− 106 −

ÏġƸƪg ĩf . ŋŗˎȡ{ƩũT`KvBǔÑŷǡŋŗsǩȂŹɉŋŗBųǝŋ
ŗBŲűŋŗBǔÑŋŗBª¾»ŋŗfŗʾƸɩ{ɽ^`HwCo[ǩȂ˔ɸŗĻf~»Á¬¾º³erˊåT`HwC
ÏġƸƪgǙʘɨBÀª}½Àf Á BʜĲŒİBʆÿŒİYfÕĺõŉ
afɽƷȯƋĄ{žƀORdT`HwCƸƪg 3:/6432+38'1")/+3)+7 ʔfɡ˒ʣÚ
ɨaGvBŊƺfŗÛfÛİaGwC
ƈŒİÛagBÏġƸƪfȹɇgǢq`ˡ½­¼aʵ|aHwbýƾTBÏġƸƪeg
ĺõŉafʐäfˡS{rbeBtvŊOfŋŗˎȡs°ˤȃŉùʫf°
{īp˥{ƘNÖPwRb{ǏƍVwCȹɇú˂fÂɳfˤKtiɂŗȯ˥ˊƑMˡHRb{ɧJxhBƸƪegB'896+ ʔdcfǢq`ˡ½­¼fɟĦʛƼʔetvŊOfʛƼ{ƥɅVwRb{ƈŒİÛbT`gđqwC'896+ ʔgÂɳfˊƑfˡH
ʑ˝e_H`g˄Hʅǀ{T`HwC
ØÄobqwbBÏġƸƪgɉȀdǡɢ{GQBȔƑaB¢»·BȡȢȯaǨ
œGwȹɇɨaGwCƸƪgƈʒȹɇ˛Ŀagĺːȯer¬ª}«eŰT`KvB
Łȼȡȕŗȹɇơeb^`rBo[ǂǑfɂŗeb^`rìx[ŋàȯƋĄ{ƦIȹɇɨaGwCƸƪfȹɇgBŁȼȹɇMȾÛf¡ÁeĦɱVwRb{ȽVìx[ŜáaGvBŉʾʐäŒİÛbT`gƇOƵƨVwrfaGwC
6 7 + 9 E #   FG       4F;<@BGB *  8FF;B   4E4   %4>4@HE4 $  :H6;< +  4A7 H=<G4 "  ?8I4G87 F8EH@ I<G8??B:8A<A ?8I8?F 4A7 :BA474? 45ABE@4?<G<8F <A J<?7 9?BHA78E
 2+;854+):+9?515.'3'+9EB@+B>LB4L!4C4A $4E<A8AI<EBA )8F   
04@4@HE40 *4L4@4" +4>8740 $4GFHM4J4  :H6;< + 4A7&;G40 HEG;8E FGH7L B9 @8G;4??BG;<BA8<A 8KCE8FF<BA <A GE4AFC?4AG5?8 @BHF8 @4@@4EL GH@BEF AG<64A68E)8F     *8<J4   *H:<L4@4  04:< 0  :H6;< +  4A7   FBH   LA GLEBF<A8 ><A4F8
C4EG<6<C4G8F <A G;8 6B@C46G @L8?<A F;84G; 9BE@4GE<BA <A G;8 68AGE4? A8EIBHF FLFG8@ %8HEBF6< )8F    
 $8G4??BG;<BA8<A8KCE8FF<BA
  04@4@HE40 &;G40  :H6;<+ 4A7$4GFHM4J4 
4A7 4CBCGBF<F <A CE8:A4A6L78C8A78AG 4A7 <A78C8A78AG @BHF8 @4@@4EL GH@BEF AG<64A68E)8F      $8G;4??BG;<BA8<A8KCE8FF<BA
  04@4@HE40 +4@4AB$  :H6;<+ 4A7&;G40 
4A7GH@BE:EBJG;<AG;8GE4AFC?4AG45?8CE8:A4A6L<A78C8A78AG@BHF8@4@@4ELGH@BE ! 
-8G $87 *6<   − 107 −  &>474   *4GB +  &;G4 0  H6;4A4A  #  4A7 :H6;< +    9986G B9
7<8G;L?FG<?58FGEB? BA 68?? CEB?<98E4G<BA 4A7 8KCE8FF<BA B9 8C<78E@4? :EBJG; 946GBE <A G;8
78I8?BC<A:98@4?8E4GE8CEB7H6G<I8GE46G ! A7B6E<AB?    *;<54L4@4+ H>4G4 *4>HE4<" 746;<+ "B@<L4@4$  :H6;<+ 4A7$BE<   %8BA4G4? 8KCBFHE8 GB :8A<FG8<A E87H68F 8KCE8FF<BA B9 8FGEB:8A E868CGBE 4 4A7
4A7EB:8AE868CGBE<AG8FG8FB947H?G@<68 A7B6E !     $<L4:4J4 *  H6;4A4A  #  *4GB +  &;G4 0  %<F;<A4 0  4A7 :H6;< +  ;4E46G8E<M4G<BAB97<8G;L?FG<?58FGEB?<A7H687;LCBFC47<4F<A98@4?8@<68 A4G )86     *HMH><   *H:<;4E4   ,6;<74 "  *4GB +  &;G4 0  "4GFH 0  .4G4A458   4A7
:H6;< +    8I8?BC@8AG4? 89986GF B9 C8E<A4G4? 8KCBFHE8 GB 5<FC;8AB? 4A7
7<8G;L?FG<?58FGEB?BAE8CEB7H6G<I8BE:4AF<A98@4?8@<68 )8CEB7 +BK<6B?      H6;4A4A  #  &;F4>B *  +B;L4@4   BB>8 ' *  4A7 :H6;< +    <BK<A
<A;<5<G<BA B9 8FGEB:8A<A7H687 @BHF8 HG8E<A8 8C<G;8?<4? @<GB:8A8F<F <AIB?I8F 6;4A:8F <A
6L6?<A4A7GE4AF9BE@<A::EBJG;946GBE58KCE8FF<BA +BK<6B? *6<    &>474   &;G4 0  H6;4A4A  #  *4GB +  ABH8 *  BE<   $HE4@4GFH $  4A7
:H6;< +    ;4A:8F <A BAGB:8A8G<6 8KCE8FF<BA B9 8FGEB:8A E868CGBE 4 4A7 ABG B9
8FGEB:8AE868CGBE5<AG;898@4?8E4GE8CEB7H6G<I8GE46G ! $B? A7B6E<AB?   
 ,6;<74 04@4F;<G4$ "<G4AB" 4A7 :H6;<+   &B6LG84CBCGBF<F7HE<A:G;8
GE4AF<G<BA9EB@BI4EL?<>8G<FFH8GBG8FG8F7HE<A:F8K7<998E8AG<4G<BAB9=HI8A<?8M85E49<F; ! KC <B?        BA@4 *  *HMH><   H6;4A4A  #  "4GFH 0  .4G4A458   4A7 :H6;< +  #BJ7BF889986GB9/4;:+858KCBFHE8GB5<FC;8AB?4A77<8G;L?FG<?58FGEB?BA98@4?8@BHF8
E8CEB7H6G<BA )8CEB7 +BK<6B?     *;<@4@HE4 $  "B74<E4 "  <AB "  F;<@BGB 0  +4@HE4   4A7 :H6;< +  B@C4E<FBA B9 4AG<4A7EB:8A<6 46G<I<G<8F B9 I<A6?BMB?<A 4A7 7?64@C;BEDH<ABA8 <A
4A7EB:8AE868CGBE:8A8GE4AF6E<CG<BA4FF4L /4</:854A7@BHF8/4;:+858KCBFHE84FF4L/4
</<5 +BK<6B?B:L      .4G4A458 *HMH>< $<MHG4A<+ "B;AB* #H54;A  4A74 4A7 :H6;<+   8AB@8J<78 4A4?LF<F B9 6;4A:8F <A 84E?L :8A8 8KCE8FF<BA <A7H687 5L 8FGEB:8A 
8A8F8??F    +4G4E4M4>B %  +4>4B 0  "<F;< "  &A<>HE4 %  E<MBAB "  4A7 :H6;< +  *GLE8A8 7<@8EF 4A7 GE<@8EF 49986G E8CEB7H6G<BA B9 74C;A<4 +8/5*'6.4/' *;(/' ;8@BFC;8E8    F;<54F;<   "B54L4F;< $  "BF;<<F;< +  $BE<J4>< +  +46;<54A4 "  +FH6;<@BGB
*BL4AB"  :H6;<+ $BE< 4A7E<MBAB"   A7H6G<BAB9C?4F@4I<G8??B:8A<A
FLAG;8F<F 5L G;8 6B@@8E6<4? 9<F; 7<8GF <A @4?8 :B?79<F; '8'99/;9 ';8':;9 4A7 7<8G4EL
C;LGB8FGEB:8AF ! 84?G;*6<      746;< +  "B@<L4@4 $  &AB 0  "B; "   *4>HE4< "  *;<54L4@4 +  "4GB $ 
0BF;<>4J4 +  *8>< %  :H6;< +  4A7 $BE<     +BK<6B:8AB@<6 89986GF B9
A8BA4G4? 8KCBFHE8 GB 7<8G;L?FG<?58FGEB? BA @BHF8 G8FG<6H?4E :8A8 8KCE8FF<BA <A G;8 ?BA:
G8E@4FGH7LHF<A:6%@<6EB4EE4L4A4?LF<F $B? )8CEB7 8I8?BC     
 "4GFH0 +4>4FH 4A7 :H6;<+  FGEB:8A<A78C8A78AG8KCE8FF<BAB9A8HEBCF<A− 108 −

4 F8E<A CEBG84F8<A G;8 I4:<A4 B9 @<688KCBF87 A8BA4G4??L GB 7<8G;L?FG<?58FGEB? $B?  8?? A7B6E<AB?      ,EHF;<G4A<   *;<@<MH   "4GFH 0  4A7 :H6;< +    4E?L 8FGEB:8A 8KCBFHE8
<A7H68F45ABE@4?78I8?BC@8AGB9;4*;2;9.+:+85)2/:;9 ! KC 1BB?     &>474 &;G40 H6;4A4A # *4GB+ 4A7 :H6;<+   9986GB98FGEB:8AFBA
BAGB:8A<6 8KCE8FF<BA B9 CEB:8FG8EBA8 E868CGBE <A G;8 98G4? 98@4?8 E4G E8CEB7H6G<I8 GE46G $B? 8?? A7B6E<AB?    
 ,6;<74" *HMH>< "B54L4F;<0 H6;4A4A # *4GB+ .4G4A458 "4GFH0 *HMH>< !  F4B>4 "  $BE<   E<MBAB "  4A7 :H6;< +    <FC;8AB?
47@<A<FGE4G<BA7HE<A:CE8:A4A6LE8FH?GF<A98G4?8KCBFHE8<A@<684A7@BA>8LF ! 84?G;
*6<     ,E4 "  "4< +  *4>4G4 *  :H6;< +  4A7 E<MBAB "    DH4G<6 46HG8 GBK<6<GL
G8FG<A:HF<A:G;8A8@4GB78'+458.'(*/:/9+2+-'49 ! 84?G;*6<     $4GFHAB +  ,E4 "  *BAB74 )  "B;4E4 0  ,8FH:<   E<MBAB "  :H6;< +  4A7
+B@<A4:4%  *8AF<A:B96;8@<64?FH5FG4A68FHF<A::8A88KCE8FF<BAC4GG8EAF<A
+2+-'49 *8AFBEF$4G8E<4?F     &;>B0  H6;<"  %<J4 +4GFH@4+ %4>4F;<@4+  :H6;<+ "H5BG40 4A7
H=<F;<@4     FGE47<B? 78:E474G<BA 5L +<&  C;BGB64G4?LF<F 4F 4 @84AF B9
E87H6<A:8FGEB:8A<646G<I<GL AI<EBA *6< +86;AB?       +B@<A4:4% ,E4" "4J4>4@<$ "4J4:H6;<+ "B;E4* $<GH<0  :H6;<+ 4A7
E<MBAB "    '+458.'(*/:/9 +2+-'49 E8FCBAF8F GB FC86<9<6 FG8EB<7 ;BE@BA8F  ! 
84?G;*6<      746;<+ $4GFHAB0 *H:<@HE4 +4>4AB" "B;"  *4>HE4<" *;<54L4@4+ :H6;< +  $BE<   4A7 "B@<L4@4 $    $ 4 7<F<AG8:E<A 4A7
@8G4??BCEBG84F8  @)% <F FHCCE8FF87 <A @BHF8 8C<7<7L@<F 5L A8BA4G4? 8KCBFHE8 GB
7<8G;L?FG<?58FGEB? $B? )8CEB7 8I8?BC     ;4A:8F<AE8CEB7H6G<I8  "4GB &G4+ HEH;4F;<+ &;G40 4A7 :H6;<+ 
BE:4AFB998@4?8E4GFGE84G87J<G;5<FC;8AB?7HE<A:G;8A8BA4G4?C8E<B7 )8CEB7 +BK<6B?     $H?G<C?8@86;4A<F@F4E8<AIB?I87  *4GB+ H>4M4J40 &;G40 4A7 :H6;<+ <A 4CBCGBG<6 68?? 784G; <A G;8 @BHF8 HG8EHF 4A7 I4:<A4 <A7H687 5L BI4E<86GB@L  )8CEB7 +BK<6B?       KCE8FF<BA B9 ABI8? GLC8 ?86G<A <A G;8  "4GFH 0  #H54;A   4A7 :H6;< +  @BHF8I4:<A4 A7B6E<AB?B:L      ,EHF;<G4A<   %4>4< $  A4A4:4   *;<@B;<:4F;< 0  *;<@<MH   "4GFH "  4A7
:H6;< +    ?BA<A: 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 8FGEB:8A E868CGBE  <A @H@@<6;B:
;4*;2;9.+:+85)2/:;9 $B? 8?? A7B6E<AB?      KCE8FF<BA
  &>474 &;G40  ABH8* <EB< $HE4@4GFH$ 4A7 :H6;<+ 
B98FGEB:8ACEB:8FG8EBA84A74A7EB:8AE868CGBEF<AG;8BI<7H6GB978I8?BC<A:6L6?<A:4A7
CE8<@C?4AG4G<BAE4GF ! $B? A7B6E<AB?       .4G4A458   *HMH><   "B54L4F;< "  #H54;A   4A74   4A7 :H6;< +   A4?LF<FB9G8@CBE4?6;4A:8F<AG;88KCE8FF<BAB98FGEB:8AE8:H?4G87:8A8F<AG;8HG8EHF ! 
$B? A7B6E<AB?   − 109 −  "B;AB* "4@<F;<@40 4A7 :H6;<+  $B?86H?4E6?BA<A:B94A4AHE4A- GLC8
2E: 3 I4FBGB6<A E868CGBE 4A7 @8FBGB6<A E868CGBE 9HA6G<BA4? 6;4E46G8E<M4G<BA 4A7 G<FFH8
8KCE8FF<BA <A G;8 !4C4A8F8 GE88 9EB: ?2' 0'654/)'  8A  B@C  A7B6E<AB?    AG8EFC86<8F I4E<4G<BA <A G;8 8FGEB:8A<6<GL B9  H<??8GG8 # ! !E  4A7 :H6;< +  
66A &E:4AB;4?B:8AB@CBHA7F    !HI8A<?8;BE@BA8  +4G4E4M4>B% &74* .4G4A458 $BE<G4$ 4A7 :H6;<+ 
4:BA<FGF49986GG;8B66HEE8A68B9@4?8'6.4/' ;8@BFC;8E8     AH<$ 746;<+ +4>8A4>4*  AH< %4>4M4J4$ ,874$ .4G4A458 $BE<  :H6;< +  4A7 $<L4G4>8 "    9986G B9 ,- F6E88AF 4A7 CE8F8EI4G<8F BA
I<G8??B:8A<A4A76;BE<B:8A<ACEB7H6G<BA<A@4?8@874>48?@/'92':/6+9 +BK<6B?B:L      .4G4A458 *HMH>< "B54L4F;<$ #H54;A  4A74 4A7 :H6;< *<@<?4E<G<8F 4A7 7<998E8A68F <A HG8E<A8 :8A8 8KCE8FF<BA C4GG8EAF 64HF87 5L GE84G@8AG J<G;
C;LF<B?B:<64?4A7ABAC;LF<B?B:<64?8FGEB:8A ! $B? A7B6E<AB?     $<L4;4E4 $  F;<54F;<   AH7B $  %<F;<=<@4   :H6;< +  H<??8GG8 # ! !E  4A7
E<MBAB "    FGEB:8A<6 46G<I<GL B9 4 7<8G GB 8FGEB:8A E868CGBEF 4A7  <A 4A
8KC8E<@8AG4?4A<@4? ! 84?G;*6<     +B@<A4:4% "B;E4*  :H6;<+ 4A7E<MBAB"  @H?G<:8A8E4G<BAFH5?8G;4?
4FF4LB9C;8AB?FHF<A:G;8A8@4GB78'+458.'(*/:/9+2+-'4F ! 84?G;*6<      *4GB %  B< )  H=<874   :H6;< +  $4GFH54E4 !  4A7 *4EHG4 "  
8G8E@<A4G<BA B9 5<FC;8AB?  @<:E4G<A: 9EB@ CB?L64E5BA4G8 F6;BB??HA6; C?4FG<6F GB
9BB7F<@H?4G<A:?<DH<7F H?? 0B>B;4@4<GL,A<I %4GHE4?*6<      746;<+ "B;"  +4<A4>4 $4GFHAB0 &AB0 *4>HE4<" H>4G4  :H6;<+  "B@<L4@4 $  4A7 $BE<     +BK<6B:8AB@<6 7<998E8A68 58GJ88A
7<8G;L?FG<?58FGEB? 4A7 8FGE47<B? <A @BHF8 G8FG<6H?4E :8A8 8KCE8FF<BA 5L A8BA4G4?
8KCBFHE8 $B? )8CEB7 8I8?BC      $<L4:4J4 *  "4GFH 0  .4G4A458   4A7 :H6;< +    FGEB:8A<A78C8A78AG
46G<I4G<BA B9 E5F F<:A4?<A: 4A7 8FGEB:8A E868CGBE  <A G;8 @BHF8 I4:<A4 8KCBF87
A8BA4G4??LGB7<8G;L?FG<?58FGEB? &A6B:8A8     A 4EB@4G4F8 <A;<5<GBE BE  ,6;<74   04@4F;<G4 $  "<G4AB +  4A7 :H6;< +  ;<:;J4G8EG8@C8E4GHE8<A7H68BB6LG84CBCGBF<F4A778C?8G<BAB9' 4EB@4G4F846G<I<GL<A G;8 :BA47F B9 :8A8G<6 98@4?8 M85E49<F; 7HE<A: F8KE8I8EF4?  B@C  <B6;8@  ';LF<B? '4EG      "4GFH 0  8E@H78M  *  E4HA  #  8?5<A:   $<L4:4J4 *  HA78EFBA $ ' 
"B;AB* EL4A+  H<??8GG8! # !E 4A7 :H6;<+  $B?86H?4E6?BA<A:B9G;8
8FGEB:8A 4A7 CEB:8FG8EBA8 E868CGBEF B9 G;8 @8E<64A 4??<:4GBE  8A  B@C  A7B6E<AB?     $4GFHAB0 746;<+ "B;"  H>4G4 *H:<@HE4 *4>HE4<" *;<54L4@4+ :H6;< +  "B@<L4@4 $  4A7 $BE<     9986G B9 A8BA4G4? 8KCBFHE8 GB
7<8G;L?FG<?58FGEB? BA G8FG<6H?4E :8A8 8KCE8FF<BA <A 47H?G @BHF8 6B@CE8;8AF<I8 4A4?LF<F
J<G;6%FH5GE46G<BA@8G;B7  AG ! A7EB?    746;<+ &AB0 "B;"  +4>4F;<@4" +4<A4>4 $4GFHAB0 %4>4:4J4* − 110 −

+B74>4   *4>HE4< "  H>4G4   :H6;< +  "B@<L4@4 $  4A7 $BE<    #BA:G8E@ 4?G8E4G<BA B9 :8A8 8KCE8FF<BA J<G;BHG @BEC;B?B:<64? 6;4A:8 <A G8FG<F 49G8E
A8BA4G4? 8KCBFHE8GB :8A<FG8<A <A @<68 +BK<6B:8AB@<6 4A4?LF<F HF<A:6% @<6EB4EE4L 
BB7;8@ +BK<6B?    I4?H4G<BAB9  "4GB  J4G4+ "4GFH0 .4G4A458 &;G40 4A7 : H6;<+ 
8FGEB:8A<6 46G<I<GL <A 7<8GF 9BE 8KC8E<@8AG4? 4A<@4?F HF<A: /4 </:85 4FF4L  !  :E<6  BB7;8@         746;<+"B;"  +4A<>4J4 $4GFHAB0 &AB0 *4>HE4<" H>4G4  :H6;<+  "B@<L4@4 $  4A7 $BE<     +BK<6B:8AB@<6 7<998E8A68 58GJ88A
7<8G;L?FG<?58FGEB? 4A7 8FGE47<B? <A @BHF8 G8FG<6H?4E :8A8 8KCE8FF<BA 5L A8BA4G4?
8KCBFHE8 $B? )8CEB7 8I8?BC     +4G4E4M4>B% "BF;<B$ BE< $BE<G4$ 4A7 :H6;<+  -4?<74G<BAB94A
8AML@8?<A>87<@@HABFBE58AG4FF4L@8G;B79BEI<G8??B:8A<A<AG;8@874>4 ! 84?G;*6<      $<L4:4J4* *HMH>< "4GFH0 "B54L4F;<$ BGB$ 4A74 .4G4A458 
4A7 :H6;< +    '8EF<FG8AG :8A8 8KCE8FF<BA <A @BHF8 I4:<A4 8KCBF87 A8BA4G4??L GB
7<8G;L?FG<?58FGEB? ! $B? A7B6E<AB?    &>474 &;G40 EB7L # "EHFG ;4@5BA' 4A7 :H6;<+  FF8AG<4?
EB?8B99BK= 5HGABGB98FGEB:8AE868CGBE4?C;4<A6<?<4G878C<G;8?<4?68??7<998E8AG<4G<BAB9
G;8A8BA4G4?BI<7H6G ! $B? A7B6E<AB?        .4G4A458   *HMH><   BGB $  #H54;A    4A74   4A7 :H6;<   
+<FFH8FC86<9<6 8FGEB:8A<6 4A7 ABA8FGEB:8A<6 89986GF B9 4 K8AB8FGEB:8A ABAL?C;8AB?  ! $B? A7B6E<AB?        C<G;8?<4? 6=HA 4A7 69BF 4E8  &>474   &;G4 0  EB7L * #  4A7 :H6;< +  
G8@CBE4??L4A7FC4G<4??LE8:H?4G875L8FGE47<B?7HE<A:A8BA4G4?E4GBI<7H6G7<998E8AG<4G<BA ! 
A7B6E<AB?        AIB?I8@8AGB9:EBJG;946GBEF<A *4GB+ H>4M4J40 &;G40 4A7 :H6;<+ <A7H6G<BA B9 C8EF<FG8AG CEB?<98E4G<BA B9 I4:<A4? 8C<G;8?<H@ B9 @<68 8KCBF87 A8BA4G4??L GB
7<8G;L?FG<?58FGEB? )8CEB7 +BK<6B?     "B;AB *  H=<@8 $  "4@<F;<@4 0  4A7 :H6;< +    *8KH4??L 7<@BEC;<6 54F4?
J4G8E45FBECG<BA4GG;8<FB?4G87C8?I<6C4G6;B9!4C4A8F8GE889EB:?2'0'654/)' ! KC 
1BB?       *8<J4   +4A4>4 "  %4>4;4E4 !  "B@<L4@4 +  "4GFH 0  :H6;< +  4A7 FBH    <FC;8AB?  8K8EGF G;LEB<7;BE@BA8?<>8 89986GF BA @BHF8 B?<:B78A7EB6LG8
CE86HEFBE68?? %8HEB8A7B6E<AB?B:L    *BA8" <A4:B$ "<G4L4@4 $BEB>H@4! ,8AB% .4G4A458 4A7 :H6;<+   9986G B9 8FGE47<B? ABAL?C;8AB? 4A7 5<FC;8AB? BA 78I8?BC<A: %+456;92'+</98@5ELBF 8A B@C A7B6E<AB?      0BF;<A4:4% *;<E4<F;< 04@4@BGB+  :H6;<+ 58*  4A7"<G4AB +  
*8KH4??L 7<@BEC;<6 8KCE8FF<BA B9 4 G8?8BFG ;B@B?B:H8 B9 $N??8E<4A <A;<5<GBEL FH5FG4A68$ * 7HE<A: :BA474? F8K 7<998E8AG<4G<BA <A !4C4A8F8 9?BHA78E '8'2/).:.?9 52/<')+;9 <B6;8@ <BC;LF )8F B@@      AH7B$  F;<54F;< $4GFH@HE4% $4GFHB>4$ $BE<+ +4A<L4@4* "47B>4@<− 111 −

" "B:4$ *;<AB;4E4) HG6;<AFBA+  :H6;<+ 4A7E<MBAB"  #8I8?FB9
8FGEB:8A<6<GL 7<8G4EL C;LGB8FGEB:8A 4A7 BE:4AB6;?BE<A8 C8FG<6<78 <A 4A 8KC8E<@8AG4? 9<F;
7<8G 4A7 E8CEB7H6G<BA 4A7 ;8C4G<6 I<G8??B:8A<A 8KCE8FF<BA <A @874>4 8?@/'9 2':/6+9B@C $87    +B@<A4:4% "B;E4*  :H6;<+ 4A7E<MBAB"  9986GFB9C8E9?HBEBBE:4A<6
6B@CBHA7 GBK<6<GL BA A8@4GB78 '+458.'(*/:/9 +2+-'49 986HA7<GL  !  84?G; *6<    .4G4A458 *HMH>< BGB$ &;F4>B* +B;L4@4 4A74 4A7 :H6;<+   B@C4E4G<I8 HG8E<A8 :8A8 8KCE8FF<BA 4A4?LF<F 49G8E 7<BK<A 4A7 8FGE47<B?
47@<A<FGE4G<BA ! $B? A7B6E<AB?     %4>474 %  %LHABL4   %4>4@HE4 $  4E4   :H6;< +  4A7 +4>474   
 78AG<9<64G<BAB98FGEB:8A<66B@CBHA7F<AJ4FG8J4G8E899?H8AG AI<EBA +BK<6B? ;8@        .4G4A458 +4G4E4M4>B% &74* %<F;<78 ,6;<L4@4 $BE<G4% 4A7 :H6;<+  A4?LF<FB98KCE8FF87F8DH8A68G4:FB9G;8J4G8E9?84'6.4/'3'-4' 8AB@8      +B74>4   *4>HE4< "  H>HG4   $<L4:4J4   ,MH>< $  &@BE< $  &F474  >8MH>< 0  +FHGFH@< &  :H6;< +  4A7 $BE<     8G4? 8KCBFHE8 GB
C;LGB8FGEB:8AFG;87<998E8A68<AC;LGB8FGEB:8AFG4GHF58GJ88A@BG;8E4A798GHF AI<EBA )8F      &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +    'EB7H6G<BA B9@4?8A8BA4G8F<A6?47B68E4AFC86<8F8KCBF87GB4=HI8A<?8;BE@BA84A4?B:98ABKL64E5 ;8@BFC;8E8   *BA8 "  <A4:B $  G4@BGB $  "4GFH 0  .4G4A458   ,EHF;<G4A<   +BB< & 
H<??8GG8 # ! !E  4A7 :H6;< +    9986GF B9 4A 4A7EB:8A<6 :EBJG; CEB@BG8E
GE8A5B?BA8BA@4F6H?<A<M4G<BAB9@BFDH<GB9<F;'3(;9/'',,/4/9',,/4/9 8A B@C 
A7B6E<AB?       'EB7H6G<BA B9  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +  @4?8 A8BA4G8F <A '6.4/' 3'-4' ?47B68E4 EHFG4684 8KCBF87 GB =HI8A<?8 ;BE@BA8F
4A7G;8<E4A4?B:F ;8@BFC;8E8     .4G4A458 +4>4;4F;< "B54L4F;<$ BGB$ "EHFG ;4@5BA' 4A7 :H6;<+  +;88FGEB:8AE8FCBAF<I847E8AB@87H??<A4A7E868CGBE@B7<9L<A:CEBG8<A:8A8
<78AG<9<875L%@<6EB4EE4L4A4?LF<F4E87<E86G?LE8:H?4G875L8FGEB:8AE868CGBE ! $B? A7B6E<AB?      "4GFH 0  $L5HE:; !  "B;AB *  *J4A    H<??8GG8 ! ! !E  4A7 :H6;< +   $B?86H?4E6?BA<A:B98FGEB:8AE868CGBEB9G;8%<?86EB6B7<?8 B@C <B6;8@ ';LF<B? '4EG
    +<FFH8 FC86<9<6 8KCE8FF<BA B9 ?86 : <A @<68  HEBC  !   "4GFH 0  4A7 :H6;< +  
8??<B?     A474" 4L4F;<*  :H6;<+ 4A7*4GB+  FG45?<F;@8AGB94CE<@4EL6H?GHE8
@B78?B9@BHF8HG8E<A84A7I4:<A4?FGEB@49BEFGH7L<A:/4</:858FGEB:8A89986GF KC <B? $87     E4C;<64?  $4GFHAB +  +B@<A4:4 %  E<MBAB "  :H6;< +  4A7 "B;4E4 0  − 112 −

4HFF<4A @B78?<A: 9BE :8A8 4FFB6<4G<BAFGEH6GHE8F 54F87 BA 8KCE8FF<BA 78I<4G<BA C4GG8EAF<A7H6875LI4E<BHF6;8@<64?FG<@H?<  8<68+E4AF  A9 *LFG     &>4+ $<GH<% <A4:B$ $<L4;4E4$ H=<<+ +BB<& *4AGB% ,EHF;<G4A< :H6;< +  4A4B>4 0  4A7 $<>4@<     ?? 11 @4?8 %+456;9 2'+</9 CEBI<78F 4
6?84EF8KE8I8EF4?G8FG9BE98@<A<M<A:8A7B6E<A87<FEHCGBEF 6BGBK<6B? AI<EBA *498GL     *HMH><   .4G4A458   $<MHG4A< +  *4GB +  &;G4 0  4A7 :H6;< +    ?B54?
:8A88KCE8FF<BA<A@BHF8I4:<A488KCBF87GB7<8G;L?FG<?58FGEB?4G7<998E8AG4:8F KC <B? $87     8A8G<6  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +  
7<998E8A68F <A G;8 CEB7H6G<BA B9 @4?8 A8BA4G8F <A '6.4/' 3'-4' 8KCBF87 GB =HI8A<?8
;BE@BA84A4?B:F ;8@BFC;8E8       HA78EFBA $ '  "B;AB *  ?H@58E:   :H6;< +  4A7 H<??8GG8 # ! !E  ,CE8:H?4G<BAB94A4??<:4GBELC:8A85LGBK4C;8A84A778K4@8G;4FBA84A7<GF89986G
BAC?4F@4G8FGBFG8EBA86BA68AGE4G<BAF DH4G +BK<6B?       $<GFH< % H=<< +  $<L4;4E4 $  &>4 +  "4F;<J4:<   "4F;<J4:< "  4A74  ,EHF;<G4A< *4AGB% +BB<& 4A7 :H6;<+  8I8?BC@8AGB9@8G4@BEC;BF<F
4FF4LHF<A:"/2;8'4':856/)'2/99BEG;878G86G<BAB9G;LEB<7;BE@BA87<FEHCG<A:6;8@<64?F 
6BGBK<6B? AI<EBA *498GL       "4GB   HEH;4F;< +  +4A4>4 $  "4GFH 0  .4G4A458   &;G4 0  4A7 :H6;< +   9986GF B9 5<FC;8AB?  :<I8A A8BA4G4??L BA E8CEB7H6G<I8 9HA6G<BAF B9 @4?8 E4GF )8CEB7 +BK<6B?        ENA .4G4A458 14@4A<4A1 $4874# E<@4" ;H546;4) 4E7<A8E $ 
"4AAB!  :H6;<+ 4A7?H@58E:  A7B6E<A87<FEHCG<A:BE:4ABG<A6B@CBHA7F
4E8CBG8AG<A7H68EFB947<CB:8A8F<F<AI8EG85E4G8F $B? A7B6E<AB?        "4GFH0 "B;AB* &>4+ $<GFH<% +BB<& *4AGB% ,EHF;<G4A< H>H@BGB0 "HJ454E4" F;<>4:4" $<A4@<* "4GB* &;G40 H<??8GG8# ! !E 4A7 :H6;<+  $B?86H?4E6?BA<A:B98FGEB:8AE868CGBE4?C;4)*) B9G;8!4C4A8F8:<4AG
F4?4@4A78E4*8/'90'654/);9$B? 8?? A7B6E<AB?     
  "4=<J4E4 $  "HE4>H *  "HEB>4J4 +  "4GB "  +B74 *  <EBF8   +4>4;4F;< * *;<5HL40  :H6;<+  $4GFH@BGB +  $<L4G4 +  $<HE4 + 4A7 +4>4;4F;< 0   +<FFH8 CE898E8AG<4? 8KCE8FF<BA B9 8FGEB:8A E868CGBE :8A8 <A G;8 @4E<A8 FA4<? #.'/9
)2'</-+8' 8A B@C A7B6E<AB?         "B54L4F;< $  +4>4;4F;<   $<L4:4J4 *  .4G4A458   4A7 :H6;< +  ;EB@4G<A <@@HABCE86<C<G4G<BA@87<4G87 <78AG<9<64G<BA B9 4DH4CBE<A  4F 4 E8:H?4GBEL
G4E:8GB98FGEB:8A<AG;8HG8EHF 8A8F8??F               &E?4A7B    "4GFH 0  $<L4:4J4 *  4A7 :H6;< +                                   8?6:52+(/'93'8358':;9! $B? A7B6E<AB?     "4GB   %4<GB "  "4GFH 0  .4G4A458   &;G4 0  4A7 :H6;< +    &AGB:8A<6
8KCE8FF<BAB98FGEB:8AE868CGBE4<A98@4?8E4G6BEA84F &C;G;4?@<6)8F   − 113 −  +4>4F;<@4*4F4>< "  "B@<L4@4 $  746;< +  *4>HE4< "  "4GB   :H6;< +  4A7
$BE<     9986G B9 8KCBFHE8 GB ;<:; <FB9?4IBA8 6BAG4<A<A: 7<8GF BA CE8A4G4? 4A7CBFGA4G4?B99FCE<A:@<68 <BF6< <BG86; <B6;8@      "<E<:4L4   4L4F;< *  :H6;< +  4A7 *4GB +    8I8?BC@8AG4? 89986GF B9
8G;<AL?8FGE47<B?BAE8CEB7H6G<I8BE:4AFB998@4?8@<68  A-<IB    "4GB 0  "B54L4F;< "  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   4A7 :H6;< +   ?BA<A: 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 867LFBA8 E868CGBE 4A7 H?GE4FC<E46?8 CEBG8<A 9EB@ G;8
J4G8E9?84'6.4/'3'-4' ! A7B6E<AB?       *HMH>< ,EHF;<G4A< *4GB+ .4G4A458  &;G40 4A7 :H6;<+  8A8
8KCE8FF<BA6;4A:8<AG;8$N??8E<4A7H6GB9G;8@BHF898GHF8KCBF87GB7<8G;L?FG<?58FGEB?/4
;:+85 KC <B? $87      .4G4A458 +4>4;4F;< %4>4@HE40 &74* +4G4E4M4>B% 4A7 :H6;<+  
8I8?BC@8AG B9 '6.4/' 3'-4' % @<6EB4EE4L 9BE G;8 8I4?H4G<BA B9 GBK<6<GL B9
8AI<EBA@8AG4?6;8@<64?F AI<EBA +BK<6B? ;8@     +4>4F8 $  4A7 :H6;< +    $B?86H?4E 6?BA<A: B9 GJB <FB9BE@F B9 %+456;9
"/2;8'4' :856/)'2/9 8FGEB:8A E868CGBE @)% 4A7 G;8<E 8KCE8FF<BA 7HE<A: 78I8?BC@8AG 
<BC;LF <B6;8@ 6G4       :H6;< +  "4GFH 0  BE<:H6;< +  .4G4A458   ?H@58E:   4A7 &;G4 0   A7B6E<A8 7<FEHCG<A: BE:4ABG<A 6B@CBHA7F 4E8 CBG8AG <A7H68EF B9 <@CBF8K <A :4FGEBCB7F
4A747<CB:8A8F<F<AI8EG85E4G8F $B? 8?? +BK<6B?      *H@< $  "4J4F;<@4 0  H>H@4>< +  F;<54F;<   E<MBAB "  :H6;< +  4A7*;<@<MH $    B@C4E<FBA B9 F8EH@ I<G8??B:8A<A FG8EB<7 ;BE@BA8 :BA47
;<FGBC4G;B?B:L4A75<B466H@H?4G<BA<A6B@@BA64EC?68/4;9)'86/558GJ88AGJBE<I8EF
4A74?4>8<A!4C4A'BG8AG<4?9BE8A7B6E<A87<FEHCG<BA AI<EBA *6<      "4GFH 0  #4A:8   6;<>4J4 )  ,EHF;<G4A<   '4H??    4;<?? # #  !B5?<A: * 
+L?8E ) 4A7 :H6;<+  HA6G<BA4?4FFB6<4G<BAF58GJ88AGJB8FGEB:8AE868CGBEF
8AI<EBA@8AG4? 8FGEB:8A 4A7 F8KH4? 7<FEHCG<BA <A G;8 EB46; !;:/2;9 8;:/2;9  AI<EBA  *6< +86;AB?     &74* +4G4E4M4>B% BE:8E?B;$ !B;AFBA) "HF>& #8I8E8GG $4E6;<A<* %4>4E< +  .<??<4@F +  4A7 :H6;< +    *GE4<A 7<998E8A68 <A F8AF<G<I<GL GB7<6;?BEB4A<?<A84A7<AF86G:EBJG;E8:H?4GBE98ABKL64E5<A'6.4/'3'-4' 6BGBK<6B? AI<EBA *498GL    4E4 <E4AB" *;<@<MH$ H>474 H=<G4+  GB; +4>474 %4>4@HE4$  4A7 :H6;< +    4EC ?68/4;9 )'86/5 I<G8??B:8A<A 6;4E46G8E<M4G<BA B9 LB?>
CEBG8<AF 78I8?BC@8AG B9 <@@HAB4FF4LF 4A7 HF8 4F 4 5<B@4E>8E B9 8KCBFHE8 GB
8AI<EBA@8AG4?8FGEB:8AF AI<EBA *6<      "B54L4F;<+  :H6;<+ 4A7&;G40 
 58G4?<CBCEBG8<A8@<4<A7H6875L&)'  BI8E8KCE8FF<BA<A@<68 B@C $87       *HMH>< ,EHF;<G4A< .4G4A458 *4GB+  :H6;<+ "B54L4F;<+ 4A7&;G40   B@C4E<FBA B9 8FGEB:8A E8FCBAF<I8 :8A8F <A G;8 @BHF8 HG8EHF I4:<A4 4A7
@4@@4EL:?4A7 ! -8G $87 *6<     "4GFH0 <A4:B$ *BA8" H<??8GG8# ! !E 4A7 :H6;<+  A4?LF<FB9G;8
?<:4A7FC86<9<6<GLB9G;88FGEB:8A4A74A7EB:8AE868CGBEFB9@BFDH<GB9<F;'3(;9/'',,/4/9

− 114 −

',,/4/9$B? 8?? A7B6E<AB?      ;B=ABJF>< ! #  E4A>?<A !  "4GFH 0  :H6;< +  H<??8GG8 # ! !E "<@54?? ) +  4A7
E4HA  #    '4GG8EAF B9 I8EG85E4G8 <FB6;BE8 8IB?HG<BA E8I84?87 5L 6B@C4E<FBA B9
8KCE8FF87@4@@4?<4A4I<4A4A76EB6B7<?<4A:8A8F ! $B? IB?HG<BA       
 :H6;<+ BE@BA4?6;4BF %4GHE8$87    
 :H6;< +    8I8?BC@8AG4? 89986GF B9 8FGEB:8A<6 4:8AGF BA @<68 9<F; 4A7 9EB:F +E454=BF78? AFG<GHGB4=4? +B@B%%$    :H6;< +    @5ELBA<6 4A7 A8BA4G4? 8KCBFHE8 GB 8A7B6E<A84?G8E<A: 6BAG4@<A4AGF
89986GFBA@4@@4?<4A98@4?8E8CEB7H6G<BA  AAI<EBA@8AG4?A7B6E<A8<FEHCG8EF 7F # H<??8GG8!E 4A7  E4<A+4L?BEE4A6<F%8J0BE>CC      :H6;< +  4A7 *4GB +    A7B6E<A8 7<FEHCG<BA 4A7 78I8?BC@8AG4? 45ABE@4?<G<8F B9
98@4?8E8CEB7H6G<BA @ 1BB?B:<FG   
 .4G4A458 H6;4A4A # 4A74 4A7 :H6;<+  ?B54?4A4?LF<FB9:8A8
8KCE8FF<BA <A7H687 5L 8AI<EBA@8AG4? 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF  '8EFC86G<I8 <A B@C4E4G<I8A7B6E<AB?B:L ,A<GL 4A7 <I8EF<GL BBF  ! +;  )4FGB:< ) "  -4H7EL   4A7'<8E4AGBA<) 87F $BA7HMM<7<GBE8CC     :H6;<+ .4G4A458 4A7"4GFH0 
 8I8?BC@8AG4?89986GFB98FGEB:8A<64:8AGF
BA@<689<F;4A79EB:F4@<A<E8I<8J BE@ 8;4I       :H6;<+ .4G4A458 "4GFH0 $<MHG4A<+ $<L4:4J4* *HMH>< *BA8" 4A7
"4GB     8I8?BC@8AG4? GBK<6<GL B9 8FGEB:8A<6 6;8@<64?F BA EB78AGF 4A7 BG;8E
FC86<8F BA:8A ABE@      :H6;<+ *H@<$ 4A7+4A458*  A7B6E<A87<FEHCGBE<FFH8F<A!4C4A BA:8A 
ABE@       :H6;<+  A7B6E<A87<FEHCG8EF4A7F8KH4?7<998E8AG<4G<BA ?<A '87<4GE A7B6E<AB? *HCC?    
E<MBAB" ,E4" +B@<A4:4% "4<+ "B;4E40 4A7 :H6;<+  +2+-'49
4F 4 GBB? 9BE 8AI<EBA@8AG4? GBK<6B?B:L  4 +BK<6B:8A<@<6F ABH8 +  4A7 '8AA<8 .  87F *CE<A:8EC    
.4G4A458 *HMH>< $<MHG4A<+ 4A74 4A7 :H6;<+  #4E:8F64?8:8A8
8KCE8FF<BA 4A4?LF<F 9BE 8I4?H4G<BA B9 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF  4 +BK<6B:8A<@<6F ABH8 + 
4A7'8AA<8.  87F *CE<A:8EC    
 :H6;< +  4A7 .4G4A458      8I8?BC@8AG4? 89986GF B9 ;BE@BA4??L 46G<I8 4:8AGF
BA4A<@4?F9EB@74C;A<4GB;H@4AF AI<EBA *6<  ";662   .4G4A458   4A7 :H6;< +    I4?H4G<BA B9 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF 54F87 BA :8A8
8KCE8FF<BAHF<A:4@<6BE4EE4L AI<EBA *6<  ";662    H<??8GG8 # ! !E  4A7 :H6;< +    BAG4@<A4AG<A7H687 8A7B6E<A8 4A7 E8CEB7H6G<I8
4?G8E4G<BAF<AE8CG<?8F 'HE8CC? ;8@     
  &>474 *4GB+ &;G40 4A7 :H6;<+  *8KFG8EB<7;BE@BA8E868CGBEF<AG;8
78I8?BC<A:98@4?8E8CEB7H6G<I8GE46GB9?45BE4GBELEB78AGF ! +BK<6B? *6<    − 115 −  A>?8L + ?46>$  4EE<6! HG6;<AFBA+  4A7 :H6;<+  4CG8E
9E4@8JBE> 9BE 4FF8FF<A: G;8 ;4M4E7 B9 C;4E@468HG<64? @4G8E<4?F GB 4DH4G<6 FC86<8F  A
H@4A';4E@468HG<64?FFF8FF<A:G;8 @C46GFBADH4G<66BFLFG8@F ) + .<??<4@F87 *+'E8FFCC   
  .4G4A458   4A7 :H6;< +    ,F<A: 86BGBK<6B:8AB@<6F GB 8I4?H4G8 G;8 <@C46G B9
6;8@<64?FBA4DH4G<6BE:4A<F@F $4E<A8<B?       :H6;< +  .4G4A458   4A7 "4GFH 0    CC?<64G<BA B9 86BGBK<6B:8AB@<6F 9BE
FGH7L<A: 8A7B6E<A8 7<FEHCG<BA <A I8EG85E4G8F 4A7 <AI8EG85E4G8F  AI<EBA  84?G; '8EFC86G ";662    :H6;<+  E<8 ,EHF;<G4A< +BB<& "4J4F;<@40 )B58EGF$ %BEE:E8A# 4A7
HG6;<AFBA +     I4<?45<?<GL B9 /4 </:85 I<G8??B:8A<A 4FF4L 9BE F6E88A<A: B9
8FGEB:8A<6 4A7 4AG<8FGEB:8A<6 46G<I<G<8F B9 8AI<EBA@8AG4? 6;8@<64?F  AI<EBA  *6<      BB> !  :H6;< +  #<AA8L   $<E46?8   *;4J !  -<4AG $  4A7 146;4E8JF>< +  R&@<6SCCEB46;8F<AG;86BAG8KGB98AI<EBA@8AG4?GBK<6B?B:L 48AFBA.  
4A7 < <H?<B ) +  87F  8AB@<6 CCEB46;8F 9BE EBFF*C86<8F KGE4CB?4G<BA <A
+BK<6B?B:L +4L?BE4A7E4A6<F)'E8FFCC   
 :H6;<+   .;4G4E8G;874G4BA8AI<EBA@8AG4?6BAG4@<A4AGF7<FEHCG<A:E8CEB7H6G<I8
9HA6G<BAK4@C?8FB9@BFDH<GB9<F;EB46;4A7@874>4  A"EH:8E+  I4A78E*CHL1 
4A7 "8@C8EF )   87F  7I4A68F <A 8EG<?<GL *GH7<8F 4A7 )8CEB7H6G<I8 $87<6<A8
CC    :H6;< +  .4G4A458   4A7 "4GFH 0     +BK<6B:8AB@<6F 4A7 86BGBK<6B:8AB@<6F
9BEFGH7L<A:8A7B6E<A87<FEHCG<BA4A754F<65<B?B:L<AI8EG85E4G8F4A7<AI8EG85E4G8F 8A 
B@C A7B6E<AB?      :H6;< +  "4GFH 0  ,EHF;<G4A<   #4A:8   4A7 +L?8E  )    8I8?BC@8AG4?
E8CEB7H6G<I8 89986GF B9 8KCBFHE8 GB C;4E@468HG<64? FG8EB<7F <A G;8 4DH4G<6 8AI<EBA@8AG
*GH7<8F BA @BFDH<GB9<F; '3(;9/' ',,/4/9 ',,/4/9 EB46; !;:/2;9 8;:/2;9 4A7 @874>48?@/'92':/6+9 ! $4E<A8*6< +86;AB?      IB@*44? * ><A:58@< + 8?6;8E* $ <EA54H@# * E4<A  E<>F8A$ 
H<??8GG8# ! 4HF8E) 8<A78?! ! B* "  :H6;<+ !B5?<A:* "4AAB! "8E<)  "AH7F8A"  #8?4A6  $4E6HF$ $6#46;?4A!  $L8EF' %474? %8J5B?7) ) &?84% 'E<AF * )<6;G8E  )H5<A * *BAA8AF6;8<A *BGB$ +4?FA8FF  -4A78EA58E:;!  -4A78A58E:# % .4?F8E"HAGM ) .4GFBA *  .8?F;BAF . -  .8G;8E<?? 0  4A7 1B8??8E ) +    4C8? <?? 5<FC;8AB? 
8KC8EG C4A8? 6BAF8AFHF FG4G8@8AG AG8:E4G<BA B9 @86;4A<F@F 89986GF <A 4A<@4?F 4A7
CBG8AG<4? GB <@C46G ;H@4A ;84?G; 4G 6HEE8AG ?8I8?F B9 8KCBFHE8  )8CEB7  +BKB6B?       E4<A  E<>F8A$  :H6;<+ !B5?<A:* #4H98E #8?4A6  4A7H<??8GG8
# ! !E    A 86B?B:<64? 4FF8FF@8AG B9 5<FC;8AB? I<78A68 9EB@ 6B@C4E4G<I8
5<B?B:L )8CEB7 +BK<6B?        ,EHF;<G4A< "4GFH0 "4GB0 +BB<& *4AGB% "4J4F;<@40 "<F4>40 &;G4
0 #4A:8 +L?8E ) !B;AFBA)  4A7 :H6;<+  $874>48?@/'92':/6+9
9BE HF8 <A 8I4?H4G<A: 78I8?BC@8AG4? 89986GF B9 8A7B6E<A8 46G<I8 6;8@<64?F J<G; FC86<4?

− 116 −

E898E8A68GB:BA474?<AG8EF8KG8FG<FBI4 AI<EBA *6<       +L?8E  )  #4A:8   '4H??    "4GFH 0  4A7 :H6;< +    +;8 EB46; !;:/2;9
8;:/2;94F4F8AG<A8?9BE4FF8FF<A:8A7B6E<A87<FEHCG<BA AI<EBA *6<     
 +4>4F8$ $<GFH<% &>4+ +BB<& *4AGB;% '<6>9BE7 4A7 :H6;<+  
8I8?BC@8AG B9 5<B@4E>8EF 9BE 8A7B6E<A8 7<FEHCG<A: 46G<I<GL <A G;8 8@8E:<A: 4@C;<5<4A
@B78?"/2;8'4'%+456;9:856/)'2/9 AI<EBA *6<     

− 117 −

0@ :
34267BDE !8   F)'
E.4G4A458<F4A4FFB6<4G8CEB98FFBE4GG;8% J;BF8E8F84E6;<AG8E8FGFE8IB?I84EBHA7G;8
<FFH8 B9 8A7B6E<A8 6;8@<64? 7<FEHCG8EF <A C4EG<6H?4E 477E8FF<A: G;8 DH8FG<BA B9 ;BJ G;8
BE:4A<F@E8FCBA7FGB8AI<EBA@8AG4?GBK<64AGF &A8<@CBEG4AGBHG6B@8B9;<FE8F84E6;;4F588A4AHA78EFG4A7<A:B9G;8@B78B946G<BAB9G;8
6B@@BA;8E5<6<784GE4M<A84F4;H@4AGBK<64AG  A4A899BEGGB<78AG<9LG;8@B?86H?4EG4E:8GB9
4GE4M<A8;878I8?BC874;<:;499<A<GL5847FLFG8@G;4G4??BJ87;<@GB<78AG<9L  4F4G4E:8G +;<F JBE> J4F CH5?<F;87 <A %4GHE8 <BG86;AB?B:L J;<6; <F E86B:A<F87 4F 4A 8KGE8@8?L
CE8FG<:<BHF=BHEA4?<A<AG8EA4G<BA4?5<B?B:L HEG;8EE8F84E6;E8I84?87G;4G4GE4M<A889986GFFC8E@
45<?<GL5L<A;<5<G<A:+'FLAG;8F<F<AG;8FC8E@68?? E.4G4A458<F@4><A:F8@<A4?6BAGE<5HG<BAFGBG;8HF8B9G;8F@4??6EHFG4684A4C;A<4G;8
J4G8E9?84J;<6;<F8KGE8@8?LF8AF<G<I8GB8AI<EBA@8AG4?GBK<64AGF4A7;4F4FFHE87?<986L6?8 ,A78EABE@4?6<E6H@FG4A68F4C;A<4E8CEB7H684F8KH4??LCEB7H6<A:BA?L98@4?8F5HGFB@8
6;8@<64?F 64A <A7H68 @4?8 78I8?BC@8AG <A G;8F8 BE:4A<F@F  +;<F FLFG8@ <F E4C<7?L 58<A:
47BCG87 4F 4A 8AI<EBA@8AG4? GBK<64AGF 4FF4L 9BE 7E<A><A: J4G8E JBE?7J<78 4A7 E .4G4A458
;4FC?4L874?847<A:EB?8<AG;<F4E845L6E84G<A:44C;A<4:8AB@874G454F84I4<?45?8GB4??
E8F84E6;8EF  A 477<G<BA;8 4?FB C?4LF 4 CEB@<A8AGEB?8 <A G;8 <AG8EA4G<BA4?FB6<8GLB9 4C;A<4
E8F84E6; E .4G4A458 <F 4?FB @4><A: <@CBEG4AG 47I4A68F <A GBK<6B:8AB@<6F  G;4G <F HA78EFG4A7<A:
@B?86H?4E @86;4A<F@F B9 GBK<64AGF 5L ?BB><A: 4G :8A8 E8FCBAF8F ABG C;8ABGLC<6 BE@BEC;B?B:<64? E8FCBAF8F  +;<F 4I8AH8 B9 E8F84E6; CE8F8AGF G;8 8K6<G<A: CEBFC86G B9 HF<A:
4?G8EA4G<I8FGBJ;B?84A<@4?F<AGBK<6B?B:LFGH7<8F4A7E.4G4A458;4FCH5?<F;87A<A8C4C8EF
BAG;<FFH5=86G<AE868AGL84EF E.4G4A458;4FCH5?<F;87 C4C8EF<AG;8?4FG8<:;GL84EF<A6?H7<A:C4C8EF<AG;8CEB@<A8AG
=BHEA4?F%4GHE8<BG86;AB?B:L!&A6B:8A84A7'%*  A477<G<BA;8;4FCH5?<F;87A<A8
E8I<8JF4A75BB>6;4CG8EF +;<F<F4I8ELC?84F<A:E4G8B9CEB7H6G<I<GL9BEFH6;4F@4??:EBHC 8;4FCE8F8AG87 <AI<G876BA98E8A68G4?>F<A6?H7<A:CE8F8AG4G<BAF<A"BE84 G4?LG;8,A<G87
*G4G8F4A7E4A68 8J4FG;8BE:4A<F8EB9G;8
@88G<A:B9G;8@B?86H?4E5<B?B:LFB6<8GLB9
!4C4A  8 ;4F 588A FH668FF9H? <A 4GGE46G<A: 4 AH@58E B9 <A78C8A78AG :E4AGF  +;8F8 946GBEF
<A7<64G8 G;4G E .4G4A458 <F 586B@<A: <A6E84F<A:?L FH668FF9H? 4A7 J8??E86B:A<F87 4F 4
CEB@<A8AGE8F84E6;8E<A8AI<EBA@8AG4?GBK<6B?B:L E.4G4A458<F;<:;?L46G<I8<A6B??45BE4G<BAF4G5BG;G;8<AG8EA4G<BA4?4A7A4G<BA4??8I8?F 8<F 4 @8@58E B9 G;8 & '* 47I<FBEL :EBHC BA GBK<6B:8AB@<6F 4A7 B9 G;8 I4?<74G<BA
@4A4:8@8AG:EBHC9BEG;886BGBK<6<GLG8FG<A:&<AI8EG85E4G88KC8EG:EBHC 86B??45BE4G8F

− 118 −

J<G; E8F84E6;8EF 4G G;8 A4G<BA4? AFG<GHG8 B9 8AI<EBA@8AG4? FGH7<8F +FH>H54 G;8 %4G<BA4?
AFG<GHG8F B9 84?G; F6<8A68 G;8 +B>LB AFG<GHG8 B9 G86;AB?B:L G;8 +B>LB ,A<I8EF<GL B9
C;4E@468HG<64?F ) "% 4A7 G;8 HA<I8EF<G<8F B9 B>>4<7B +B>LB "LBGB "B58 A7<4A44A7
4?<9BEA<4   8 <F 4 I<F<G<A: F6<8AG<FG B9 G;8 A4G<BA4? AFG<GHG8 B9 8AI<EBA@8AG4? FGH7<8F <A
+FH>H54 E.4G4A458FHC8EI<F8FGJB';FGH78AGFG;EBH:;+B;B>H,A<I8EF<GL4A7<EBF4><,A<I8EF<GL 
A 477<G<BA ;8 HA78EG4>8F HA78E:E47H4G8 G846;<A: 4A7 %4:BL4 <GL ,A<I8EF<GL &F4>4
,A<I8EF<GL4A7%<;BA,A<I8EF<GL +;8F846G<I<G<8FE8CE8F8AGFB?<76BAGE<5HG<BAFGBG;887H64G<BA
B9LBHA:F6<8AG<FGF<A!4C4A A FH@@4EL E .4G4A458 ;4F C?4L87 4A <@CBEG4AG EB?8 <A <AGEB7H6<A: G;8 6BA68CG B9
86BGBK<6B:8AB@<6F 4A7 <A 8FG45?<F;<A: 4 JBE?7J<78 74G454F8 9BE E8F84E6;8EF HF<A: G;8
BE:4A<F@ 4C;A<4  8 <F 4 7LA4@<6 E8FC86G87 4A7 CEB7H6G<I8 F6<8AG<FG J;BF8 899BEGF E868<I8
FGEBA:FHCCBEG9EB@G;86B@@<GG88 


ˤĮʎ˥

ȆʽĘņgŁȼȡȕŗȹɇơf÷ƸƪaGvBõúǻLOËȕʧfĲ˝BbvzPBȡ
ȕMȠńǵȕeŤT`cftIeƓɎVwLfȫĲ{ʊǄVwRbeɲĭ{r^`HwCĘņfȹɇfˁʄdƞǗfÂ_gBtOàzxwʯɺ~ºÀf§kfǵȕbT`fßȣǫƁ{ʊǄT[RbaG^[C~ºÀfúŕÁ{ĨśVw[qBĘņgBˡʉĮƖ¨Á³{ˈȮTBRfȹɇgB'896+/48+).3414-=eƯʮS
x[C'896+/48+).3414-=gȡȕŗfǢq`½­¼fˡHʛƼʔbT`ʕqux`H
wCRfʉĮƖ¨Á³{ȣH`~ºÀfúŕÁMaGwRb{ȮʅT[CSueȹɇ{ɽ^`B~ºÀMɔŕf# Ħƞ{ˍŞVwRbaBɔŕfɫĆeƊ˚{ĝnVRb{ǄuLeT[CȆʽĘņgŪSdȦǳ˞f²À{ǿȣVwRbeíũȯƋĄ{Ǘ[T[C²ÀgȠńǵȕeŤVwƛĠƖMǢq`ˡOBřśT[ºª¼{ǍT`HwCǯŽdȠńagB
²ÀgȐƖȡǲTB˓TLȡUdHMBGwɄfĒŗȕʧgˑfȮȡ{ʖũaNwCRf³gB˟ƽǷÈfȠńǵȕ~ǼbT`ÇȨÈaȸǏˉeƫȣSxwRbbdvBȆʽĘņgB²Àf£³Á­Á
{ßƞTBò`fȹɇɨMþȣģɫeVwRbeÉdƋĄ{Ǘ[T[CĈJ`B²Àȹɇfĺːȯú˂eÉʄdƋĄrƦ^`HwC
ȆʽĘņgo[£²ˤʀȜľsƉƜȯƓɎagdOʼÜŕƓɎ{ʙlwRbaBǵȕfúŕǫƁ{ʊǄVwRb˥erŋNdʵů{r[uT`HwCRfȹɇú˂gBǵȕŗȹɇeKH`ČȕòÞe×z^`×ǊČȕ{ȣHwbHIɲĭȄHůǎ
{ȽVrfaGvBȆʽĘņgRfȏeˊT`ǋʱÙfʛƼ{ȮʀT[C− 119 −

ȆʽĘņgʸěſˉeBǍĆdʛƼʔ'896+/48+).3414-=BB3)4-+3+B "{īqB łfʛƼ{ȮʀT`HwCĈJ`BÙfɟʗʛƼbǑfɊfŀɍ{ɽ^`HwCūÒƺf¼Á¬aRftIeˡHȡȢƖ{ȽT`HwfgǢq`ǮʰVlNr
faGwCĘņg ÙfƧƍʞȋ{B˙ĺB»~BɓĺBªºÀ{īqBɽ^`HwCĘņgǂǑúŕȡȕŗÛf  ſǭŋÛf Á ÁaG^[CĘņgŊƺ
fĉƞ˃ȚƏeƞćT`HwCRxufRbgBȆʽĘņMȠńǵƖŗfú˂fêùT[ȹɇɨbT`ƞćTʕqux__GwRb{ȽVrfaGwCȆʽĘņgĺːóĨȹɇsĺõóĨȹɇ{ɆǢȯeɽ^`HwCĘņg£²
eˊVw "ʜĲŒİÛsBȐɬˠČȕŦˇş¼Á¬fȠńǵƖǠǙ
ŐƈƖɐȞ¼Á¬fŒİaGwCĘņgĺɉȠńȹɇơˤ_OhŹ˥BĺɉĔɺįɿȡȹɇơBǔÑŷǡŋŗBǔÑŋŗɺŗʾBȞĒŗȹɇơBēȃʹŋŗBǔÑŋŗBÑ
ʿŋŗBȿƠŋŗBÀ~ ŋŗB»ª¼¡~ŋŗfȹɇɨbóĨȹɇ{ɽ^`HwCĺɉȠńȹɇơˤ_OhŹ˥f˗ŽĐȹɇİaGwCȆʽĘņgǔÑŋŗbƆāŋŗf ĩf .ŋŗˎȡfƩũ{ɽ^`HwCĈJ`BĩĢŮŹɉŋŗBŋˋŋŗBǂǑŋŗfŗʾƸɩ{ɽ^`HwCRxufǿČgBǂǑfɶƢȹɇɨfƸɩeȻŜeʢșT`HwC

obqwbBȆʽĘņg£²fǣƔ{ũñVwRbBKti²
À{ȹɇɨMþȣVw[qfÇȨȯÁ­Á{ȻɉVwRbeˁʄdƋĄ{
Ǘ[T[CĘņg ²aŨƹSxȡȢȯdȹɇɨaBĘņfĊĆ{ƈŒİÛg
ƇOƵƨVwC
6 7 + 9 E  #   FG      *;<@<MH %  *H:<@BGB "  +4A: !  %<F;< +  *4GB  <E4@BGB $  <M4J4 * 
4G4>8L4@4$ &;54) 4GBE< 0BF;<>4J4+ *HMH>< &B@BE< +4A4>4 "4J4:H6;<   .4G4A458   4A7 4A74     <:;C8E9BE@4A68 499<A<GL 5847F 9BE<78AG<9L<A:7EH:E868CGBEF %4G <BG86;AB?    F;<MH" < .4G4A458 4A* < "4A8F4F;<* A BDH8$ 04=<@4 "4G4B>4" 
4A7 4A74     )B?8F B9 7<FH?9<78 ?<A>4:8 4A7 64?6<H@ <BA@87<4G87 <AG8E46G<BAF <A
4FF8@5?L 4A7 7<F4FF8@5?L B9 I<EHF?<>8 C4EG<6?8F 6B@CBF87 B9 F<@<4A I<EHF   -'  64CF<7
CEBG8<A ! -<EB?      ,6;<74" *HMH>< "B54L4F;<0 H6;4A4A # *4GB+ .4G4A458 "4GFH0 *HMH>< !  F4B>4 "  $BE<   E<MBAB "  4A7 :H6;< +    <FC;8AB?
47@<A<FGE4G<BA7HE<A:CE8:A4A6LE8FH?GF<A98G4?8KCBFHE8<A@<684A7@BA>8LF ! 84?G;*6<  − 120 −  .4G4A458 *HMH>< $<MHG4A<+ "B;AB* #H54;A  4A74 4A7 :H6;<+   8AB@8J<78 4A4?LF<F B9 6;4A:8F <A 84E?L :8A8 8KCE8FF<BA <A7H687 5L 8FGEB:8A 
8A8F8??F    BA@4 *  *HMH><   H6;4A4A  #  "4GFH 0  .4G4A458   4A7 :H6;< +  #BJ7BF889986GB9<AHG8EB8KCBFHE8GB5<FC;8AB?4A77<8G;L?FG<?58FGEB?BA98@4?8@BHF8
E8CEB7H6G<BA )8CEB7 +BK<6B?     *HMH><   *H:<;4E4   ,6;<74 "  *4GB +  &;G4 0  "4GFH 0  .4G4A458   4A7
:H6;< +    8I8?BC@8AG4? 89986GF B9 C8E<A4G4? 8KCBFHE8 GB 5<FC;8AB? 4A7
7<8G;L?FG<?58FGEB?BAE8CEB7H6G<I8BE:4AF<A98@4?8@<68 )8CEB7 +BK<6B?       *4J4   0BF;<>4J4 +  $4GFH74*HMH><   8?8;BHM88 *  BGB $  .4G4A458  *4J474! "4G4B>4" 4A74A74  0 )0'4A70 4E89HA6G<BA4??L
7<FG<A6G@8@58EFB946B946GBE94@<?L9BEG;800 4A7+ ;'GE4AF6E<CG<BA946GBEF ! <B? ;8@     
  %<F;<+ *;<@<MH% <E4@BGB$ *4GB 04@4:H6;<0 4F8:4J4$ <M4J4* +4A4>4 "4G4B>4" .4G4A458 4A74A74  *C4G<4?E87BKE8:H?4G<BAB94
6E<G<64?6LFG8<A8E8F<7H8B9%>4CC4<AI<IB ! <B? ;8@     "4A8F4F;< * A  F;<MH " <  "4J4AB $ 4  4A * <  +B@<G4 *  .4G4A458  "4G4B>4" 4A74A74  *<@<4AI<EHF -' 64CF<7CEBG8<A9BE@FCB?L@BEC;<6
4FF8@5?<8F<AI<GEB ! 8A -<EB?        
 .4G4A458   *HMH><   "B54L4F;< $  #H54;A   4A74   4A7 :H6;< +   A4?LF<FB9G8@CBE4?6;4A:8F<AG;88KCE8FF<BAB98FGEB:8AE8:H?4G87:8A8F<AG;8HG8EHF ! 
$B? A7B6E<AB?   
+4G4E4M4>B% &74* .4G4A458 $BE<G4$ 4A7 :H6;<+  !HI8A<?8;BE@BA8
4:BA<FGF49986GG;8B66HEE8A68B9@4?8'6.4/' ;8@BFC;8E8   
 .4G4A458   *HMH><   "B54L4F;< $  #H54;A   4A74   4A7 :H6;< +   *<@<?4E<GL 4A7 7<998E8A68F <A HG8E<A8 :8A8 8KCE8FF<BA C4GG8EAF 64HF87 5L GE84G@8AG J<G;
C;LF<B?B:<64?4A7ABAC;LF<B?B:<64?8FGEB:8AF ! $B? A7B6E<AB?     FGEB:8A<A78C8A78AG
  $<L4:4J4 *  "4GFH 0  .4G4A458   4A7 :H6;< +  
46G<I4G<BAB9E5FF<:A4?<A:4A78FGEB:8AE868CGBE<AG;8@BHF8I4:<A48KCBF87A8BA4G4??LGB7<8G;L?FG<?58FGEB? &A6B:8A8    4A* < "4J4AB$  F;<MH" < .4G4A458 4F8:4J4$ "4A8F4F;<* A "<@0 F %4>4A<F;< "4G4B>4" 4A74A74  )8CCEBG8<AB9478AB4FFB6<4G87
I<EHF GLC8  <AG8E46GF J<G;  CEBG8<AF 78C8A7<A: BA C;BC;BEL?4G<BA 4G F8E<A8  -<EB?B:L    
  AH<$ 746;<+ +4>8A4>4*  AH< %4>4M4J4$ ,874$ .4G4A458 $BE<  :H6;< +  4A7 $<L4G4>8 "    9986G B9 ,- F6E88AF 4A7 CE8F8EI4G<8F BA
I<G8??B:8A<A4A76;BE<B:8A<ACEB7H6G<BA<A@4?8@874>48?@/'92':/6+9 +BK<6B?B:L     A7B;$ 1;H. 4F8:4J4! .4G4A458 "<@ > <74$  AH>4<% %4E<G4
+ 04@474+ HEHL4 *4GB 04@4:H6;<0 $4A74?* * )8<A58E: .474+ 
4A74A74  H@4A*CGFG<@H?4G8FGE4AF6E<CG<BA8?BA:4G<BA5L)%CB?L@8E4F8
<AI<GEB $B? 8?? <B?     "4GB  J4G4+ "4GFH0 .4G4A458 &;G40 4A7 :H6;<+  I4?H4G<BAB9

− 121 −

8FGEB:8A<6 46G<I<GL <A 7<8GF 9BE 8KC8E<@8AG4? 4A<@4?F HF<A: <A I<GEB 4FF4L  !  :E<6  BB7;8@         .4G4A458   *HMH><   "B54L4F;< $  #H54;A   4A74   4A7 :H6;< +   +<FFH8FC86<9<6 8FGEB:8A<6 4A7 ABA8FGEB:8A<6 89986GF B9 4 K8AB8FGEB:8A ABAL?C;8AB?  ! $B? A7B6E<AB?      $<L4:4J4* *HMH>< "4GFH0 "B54L4F;<$ BGB$ 4A74 .4G4A458 
4A7 :H6;< +    '8EF<FG8AG :8A8 8KCE8FF<BA <A @BHF8 I4:<A4 8KCBF87 A8BA4G4??L GB
7<8G;L?FG<?58FGEB? ! $B? A7B6E<AB?    &>474   &;G4 0  EB7L * #  .4G4A458   "EHFG   ;4@5BA '  4A7 :H6;< +  )B?8B99BK= 4A78FGEB:8AE868CGBE4?C;4<A6<?<4G878C<G;8?<4?68??7<998E8AG<4G<BAB9
G;8A8BA4G4?BI<7H6G ! $B? A7B6E<AB?     
*BA8" <A4:B$ "<G4L4@4 $BEB>H@4! ,8AB% .4G4A458 4A7 :H6;<+   9986GF B9 58G48FGE47<B? ABAL?C;8AB? 4A7 5<FC;8AB? BA 78I8?BC<A: %+456;92'+</98@5ELBF 8A B@C A7B6E<AB?     
 .4G4A458   *HMH><   BGB $  &;F4>B *  +B;L4@4   4A74   4A7 :H6;< +   B@C4E4G<I8 HG8E<A8 :8A8 8KCE8FF<BA 4A4?LF<F 49G8E 7<BK<A 4A7 8FGE47<B?
47@<A<FGE4G<BA ! $B? A7B6E<AB?    &;GFH0 &;54)  @4@HE40 "B54L4F;<$ 4GBE< 18A>B;+ 4G4>8L4@4$ $4A458 +  <AB $  04@4:H6;< 0  "4G4B>4 "  "4J4:H6;<   .4G4A458   4A7
4A74  *8?86G<I8?<:4A7CHE<9<64G<BAHF<A:;<:;C8E9BE@4A68499<A<GL5847F A4? 
<B6;8@       *BA8 "  <A4:B $  G4@BGB $  "4GFH 0  .4G4A458   ,EHF;<G4A<   +BB< & 
H<??8GG8 # !  !E  4A7 :H6;< +    9986GF B9 4A 4A7EB:8A<6 :EBJG; CEB@BG8E
58G4GE8A5B?BA8 BA @4F6H?<A<M4G<BA B9 $BFDH<GB9<F; '3(;9/' ',,/4/9 ',,/4/9  8A 
B@C A7B6E<AB?       *;<@<MH% &H6;<74) 0BF;<>4J4% <F474+ .4G4A458 &>4@BGB" "HFH;4E4
$  4A74   $BE<@BGB   4A7 +4A4>4     / $  9BE@F 4 GE4AF6E<CG<BA4??L
45BEG<I8 6B@C?8K J<G; :?H6B6BEG<6B<7 E868CGBE J<G;BHG <AIB?I<A: *" )% 4A7 CBF<G<I8
GE4AF6E<CG<BA8?BA:4G<BA946GBE5 'EB6 %4G? 647 *6< ,*     &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +    'EB7H6G<BA B9@4?8A8BA4G8F<A9BHE6?47B68E4AFC86<8F8KCBF87GB4=HI8A<?8;BE@BA84A4?B:98ABKL64E5 ;8@BFC;8E8  .4G4A458 +4G4E4M4>B% &74* %<F;<78 ,6;<L4@4 $BE<G4$ 4A7 :H6;<+  A4?LF<FB98KCE8FF87F8DH8A68G4:FB9G;8J4G8E9?84'6.4/'3'-4' 8AB@8    
  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +    'EB7H6G<BA B9@4?8A8BA4G8F<A'6.4/'3'-4'?47B68E4EHFG46848KCBF87GB=HI8A<?8;BE@BA8F4A7
G;8<E4A4?B:F ;8@BFC;8E8      +;8  .4G4A458   +4>4;4F;<   "B54L4F;< $  BGB $  4A7 :H6;< +  
8FGEB:8AE8FCBAF<I847E8AB@87H??<A:8A8<78AG<9<875L%@<6EB4EE4L4A4?LF<F<F7<E86G?L
E8:H?4G875L8FGEB:8AE868CGBE ! $B? A7B6E<AB?      8A8G<6  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   $BE<G4 $  4A7 :H6;< +  
7<998E8A68F <A G;8 CEB7H6G<BA B9 @4?8 A8BA4G8F <A '6.4/' 3'-4' 8KCBF87 GB =HI8A<?8− 122 −

;BE@BA84A4?B:F ;8@BFC;8E8      *HMH><   .4G4A458   $<MHG4A< +  *4GB +  &;G4 0  4A7 :H6;< +    ?B54?
:8A88KCE8FF<BA<A@BHF8I4:<A488KCBF87GB7<8G;L?FG<?58FGEB?4G7<998E8AG4:8F KC <B? $87    &:HE40 MH@4$ +FH5B<0 "4580 04@4:H6;<0 .474+ .4G4A458 4A7
4A74  +  7BJAE8:H?4G8F4FH5F8GB98FGEB:8AE8FCBAF<I8:8A8FG;EBH:;<GF
<AG8E46G<BA J<G; 4A <A<G<4GBE 8?8@8AG 4A7 8FGEB:8A E868CGBE 4?C;4  8A8F  8??F     "4GB   HEH;4F;< +  +4A4>4 $  "4GFH 0  .4G4A458   &;G4 0  4A7 :H6;< +   9986GF B9 5<FC;8AB?  :<I8A A8BA4G4??L BA E8CEB7H6G<I8 9HA6G<BAF B9 @4?8 E4GF )8CEB7 +BK<6B?       "4GB   %4<GB "  "4GFH 0  .4G4A458   &;G4 0  4A7 :H6;< +    &AGB:8A<6
8KCE8FF<BAB98FGEB:8AE868CGBE4?C;4<A98@4?8E4G6BEA84F &C;G;4?@<6)8F        "B54L4F;< $  +4>4;4F;<   $<L4:4J4 *  .4G4A458   4A7 :H6;< +  ;EB@4G<A <@@HABCE86<C<G4G<BA@87<4G87 G4E:8G <78AG<9<64G<BA CEBI87 4DH4CBE<A  <F
E8:H?4G877<E86G?L5L8FGEB:8A<AG;8HG8EHF 8A8F8??F     EHA .4G4A458 14@4A<4A1 $4874# E<@4" H546;4) 4E7<A8E $ 
"4AAB!  :H6;<+ 4A7?H@58E:  A7B6E<A87<FEHCG<A:BE:4ABG<A6B@CBHA7F
4E8CBG8AG<A7H68EFB947<CB:8A8F<F<AI8EG85E4G8F $B? A7B6E<AB?        "458 0  &;@BE< $  *;<ABH6;< "  +FH5B< 0  <E4B *  MH@4 $  .4G4A458  &>HE4 4A74A74  'BEC;LE<AF66H@H?4G8<A$<GB6;BA7E<4I<4 BKB:?HG4E4G8
4EE<8E ! <B? ;8@         *HMH><   ,EHF;<G4A<   *4GB +  .4G4A458   &;G4 0  4A7 :H6;< +    8A8
8KCE8FF<BA6;4A:8<AG;8$N??8E<4A7H6GB9G;8@BHF898GHF8KCBF87GB7<8G;L?FG<?58FGEB?<A
HG8EB KC <B? $87      .4G4A458 +4>4;4F;< %4>4@HE40 &74* +4G4E4M4>B% 4A7 :H6;<+  
8I8?BC@8AG B9 4 '6.4/' 3'-4' % @<6EB4EE4L 9BE 8I4?H4G<A: G;8 GBK<6<GL B9
8AI<EBA@8AG4?6;8@<64?F AI<EBA +BK<6B? ;8@     "4GB 0  "B54L4F;< "  &74 *  +4G4E4M4>B %  .4G4A458   4A7 :H6;< +   ?BA<A: 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 867LFBA8 E868CGBE 4A7 H?GE4FC<E46?8 CEBG8<A 9EB@ G;8
J4G8E9?84'6.4/'3'-4' ! A7B6E<AB?         

.4G4A458 H6;4A4A # 4A74 4A7 :H6;<+  ?B54?4A4?LF<FB9:8A8
8KCE8FF<BA <A7H687 5L 8AI<EBA@8AG4? 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF  '8EFC86G<I8 <A B@C4E4G<I8A7B6E<AB?B:L ,A<GL 4A7 <I8EF<GL BBF  ! +;  )4FGB:< ) "  -4H7EL   4A7'<8E4AGBA<) 87F C   $BA7HMM<7<GBE8'E<AG<A:  +4G4E4M4>B %  &74 *  $BE<G4 $  *BAB58   .4G4A458   4A7 :H6;< +   
AF86G<6<78F9BE=HI8A<?8;BE@BA84:BA<FGF8K8EGG;8<A9?H8A68BAG;8B66HEE8A68B9G;8@4?8
74C;A<7 'EB6 !4C B@C A7B6E<AB?  
  .4G4A458 *HMH>< $<MHG4A<+ 4A74 4A7 :H6;<+  #4E:8F64?8:8A8

− 123 −

8KCE8FF<BA 4A4?LF<F 9BE 8I4?H4G<BA B9 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF  +BK<6B:8A<@<6F ABH8 +  4A7
'8AA<8.  87F C  *CE<A:8E'E<AG<A:   :H6;<+ .4G4A458 "4GFH0 $<MHG4A<+ $<L4:4J4* *HMH>< *BA8" 4A7
"4GB      8I8?BC@8AG4? GBK<6<GL B9 8FGEB:8A<6 6;8@<64?F BA EB78AGF 4A7 BG;8E
FC86<8F BA:8A<G4?AB@4?<8F    8I8?BC@8AG4?89986GFB9;BE@BA4??L46G<I84:8AGFBA  :H6;<+ 4A7.4G4A458 
4A<@4?F9EB@74C;A<4GB;H@4AF AI<EBA *6<  ";662    .4G4A458   4A7 :H6;< +    I4?H4G<BA B9 8A7B6E<A8 7<FEHCGBEF 54F87 BA :8A8
8KCE8FF<BAHF<A:4@<6BE4EE4L AI<EBA *6<  ";662    BE<:H6;<+ "4GFH0 &;G40 .4G4A458  :H6;<+ $BE<F;<G4 $4GFHF;<@4& *;<E4<F;<   4A7 $BE<G4 $    F <A;<5<G<BA B9 4EB@4G4F8 46G<I<GL 7H8 GB ++8KCBFHE8G;8CE<@4EL946GBE9BE:4FGEBCB7<@CBF8K$4EAI<EBA)8F    .4G4A458   4A7 :H6;< +    ,F<A: 86BGBK<6B:8AB@<6F GB 8I4?H4G8 G;8 <@C46G B9
6;8@<64?FBA4DH4G<6BE:4A<F@F $4E<A8<B?       :H6;< +  .4G4A458   4A7 "4GFH 0    CC?<64G<BA B9 86BGBK<6B:8AB@<6F 9BE
FGH7L<A:8A7B6E<A87<FEHCG<BA<AI8EG85E4G8F4A7<AI8EG85E4G8F AI<EBA 84?G;'8EFC86G<I8F
";662   :H6;< +  .4G4A458   4A7 "4GFH 0    +BK<6B:8AB@<6F 4A7 86BGBK<6B:8AB@<6F
9BEFGH7L<A:8A7B6E<A87<FEHCG<BA4A754F<65<B?B:L 8AB@CA7B6E<AB?    

− 124 −

5 4-?67E$=>(4267*;F)'
E+4A4>4=B<A87G;8% <A <FE8F84E6;4<@FGBE8I84?G;8@B?86H?4E@86;4A<F@FB9
:BA47 78I8?BC@8AG 4A7 F8K 7<998E8AG<4G<BA HF<A: G;8 $874>4 9<F; 4F ;<F CE<@4EL @B78? $874>4 ;4F 586B@8 4 I8EL <@CBEG4AG @B78? FLFG8@ <A 78I8?BC@8AG4? 5<B?B:L CE<@4E<?L
G;EBH:; G;8 899BEGF B9 !4C4A8F8 E8F84E6;8EF  E +4A4>4 ;4F C?4L87 4 >8L EB?8 <A CEBI<7<A:
A4G<BA4?E8FBHE68F9BE$874>4E8F84E6; E+4A4>4;4F@478FC86<4?CEB:E4@F<A;<F@HG4:8A8F<FCEB:E4@F4<@874G7<F6BI8E<A::8A8F
J;<6; J;8A @HG4G87 :<I8 E<F8 GB <A6E84F87 AH@58E B9 :8E@ 68??F 4 786E84F8 AH@58E B9 :8E@
68??F BE <EE8:H?4E 6?HFG8E<A:BE C4GG8EA<A: B9 G;8 :8E@68??F  A BE78E GB 7B G;<F 899<6<8AG?L 4A7
89986G<I8?L E +4A4>4 ;4F 78I8?BC87 F8I8E4? A8J FGE4<AF B9 GE4AF:8A<6 $874>4 9<F; <A J;<6;
:8E@68??F4A7BG;8ECBCH?4G<BAFB9G;878I8?BC<A::BA474E8@4E>87J<G;9?HBE8F68AG@4E>8EF
FBG;4GG;8L64A5884F<?LI<FH4?<F87  A4??E+4A4>4;4F78I8?BC87G8AA8JGE4AF:8A<6?<A8F
9BEG;<FCHECBF8 ,F<A:G;<FFLFG8@;8;4F588A45?8GB477E8FF9HA74@8AG4?<FFH8FFH6;4FG;8
<@CBEG4A68B9:8E@68??F<AG;8F8K7<998E8AG<4G<BACEB68FF 8;4F9BHA7G;4G:8E@68??789<6<8AG
$874>4 8K;<5<G 98@4?8 GB @4?8 F8K E8I8EF4? HA78E?<A<A: G;8 6E<G<64? EB?8 B9 :8E@ 68??F <A
6BAGE4FG GB BG;8E FC86<8F  +;<F <@CBEG4AG 9<A7<A: J4F CH5?<F;87 G;<F L84E <A G;8 CE8FG<:<BHF
=BHEA4?'%* E+4A4>4;4F4E8?4G<I8?LF@4??:EBHC6B@CE<F<A:BA?L9<I8F6<8AG<FGF 8FC<G8G;<F;8;4F588A
I8EL FH668FF9H? <A CH5?<F;<A: ;<:;CEB9<?8 C4C8EF <A <@CE8FF<I8 <AG8EA4G<BA4? =BHEA4?F  +;8F8
<A6?H78 '%* 8I8?BC@8AG4? <B?B:L 4A7 8??  '8E;4CF @BE8 <@CBEG4AG?L E +4A4>4 ;4FC?4L874?847EB?8<A8FG45?<F;<A:% 4FBA8B9G;8G;E886BE868AGE8FB9$874>4E8F84E6;<A!4C4A4A7;4F@478@4=BE6BAGE<5HG<BAFGBG;847BCG<BAB9$874>4;4F4FG4A74E7E8F84E6;GBB?
<A G;4G 6BHAGEL 4A7 JBE?7J<78  A G;<F EB?8 ;8 ;4F 46G87 4F 4 A4G<BA4? 5<BE8FBHE68 CEB=86G
6B@@<GG88@8@58EJ;<6;C?4LF4A<@CBEG4AGEB?8<AFGE4G8:<6C?4AA<A:9BE$874>4E8F84E6;<A!4C4A 8;4F588A46G<I8<ABE:4A<F<A:GE4<A<A:JBE>F;BCF4A7G86;AB?B:L@88G<A:FGB9BFG8E
G;<F 4E84 B9 E8F84E6;  +;8 6B@@<GG88 ABG8F G;4G A8KG 85EH4EL ;8 J<?? 58 BE:4A<F<A: G;8
<AG8EA4G<BA4?6BA98E8A688AG<G?87%8J9EBAG<8EF9BEG;8$874>4@B78?:8AB@85<BE8FBHE68F
4A75<B?B:L  A;<FEB?84F4?847<A:$874>4E8F84E6;8EE+4A4>4;4F588A<AI<G87GBCE8F8AG
F8I8E4?G4?>F<A8E@4AL4A7G;8,* E+4A4>49H?9<?F4AH@58EB9<@CBEG4AGBG;8E47@<A<FGE4G<I8EB?8FFH6;4F@8@58EF;<CB9G;8
CEB@BG<BAF6B@@<GG88B9)+&4A74F4A8K4@<A8E9BEG;8!*'*98??BJF;<CF6;8@8 8<F4
@8@58E B9 G;8 6B@@<GG88 G;4G CEB@BG8F 6B??45BE4G<BA 4A7 8K6;4A:8 58GJ88A %  4A7 G;8$# 
E +4A4>4 4?FB 6B??45BE4G8F FGEBA:?L 5HG <AG8EA4G<BA4??L J<G; ?45BE4GBE<8F <A HFGE4?<4 4A7
8E@4AL4A7A4G<BA4??LJ<G;?45BE4GBE<8F4G"LBGB,A<I8EF<GL4A7%<<:4G4,A<I8EF<GL − 125 −

E +4A4>4 C4EG<6<C4G8F <A HA78E:E47H4G8 ?86GHE<A: 4A7 G;8 E47H4G8 ,A<I8EF<GL 9BE 7I4A687
*GH7<8F*B>8A74<4A746GF4F4C4EGG<@8?86GHE8E9BEB>>4<7B,A<I8EF<GL 8<FBAG;8% 
FGH78AGF8?86G<BA6B@@<GG884A76HEE8AG?LFHC8EI<F8FGB:E47H4G8FGH78AGF4A7BA8CBFG7B6 
AFH@@4ELG;86B@@<GG88J4FI8ELC?84F87GBF88E+4A4>4FE8F84E6;CEB:E4@6B@<A:GB4A
8K6<G<A:;847J<G;<@CBEG4AG4A7;<:;CEB9<?8C4C8EFABJE8:H?4E?L58<A:CH5?<F;87 E+4A4>4
<F 6?84E?L 4 I8EL ;4E7JBE><A: 4A7 6B@@<GG87 47IB64G8 B9 $874>4 E8F84E6; 4A7 E868<I8F BHEFGEBA:FHCCBEG +;8A8KG9<I8L84EFJ<??586E<G<64?C8E<B79BEE+4A4>44A7J858?<8I8G;4G4@BE84@5<G<BHF4CCEB46;GB:E4AG4CC?<64G<BAJ<??CEBI8GB584E8J4E7<A:FGE4G8:L 


ˤĮʎ˥

ȤÈĘņg  ſeŁȼȡȕŗȹɇơeȶÚT[CĘņfȹɇgBȡǲɯȮȡbƖúĒ
fúŕǫƁ{B´{Édµ¼eȣH`ʊǄVwRb{ȲȯbT`HwC´gBÉeǂǑÒȹɇɨfĊĆet^`BȮȡȡȕŗafǢq`ˁʄdµ¼ɕbd^`N`HwCȤÈĘņg´ȹɇfĺõ»Á{ưâVwfeˁʄdƋĄ{Ǘ[T`N`
HwCȤÈĘņgBňȪÞßʃȹɇfÈarȖeBȡǲɘɪMŅĈT[vȅūT[v˦o[ȡǲɘɪf˒ovǀsúźMȪŽ{r[uVtIdʼÜŕ{ʅH\YIbVwȹɇ{ɽ^[CRx{ċțȯL_ǍċeɽI[qBȤÈĘņgºÀ¡´fɕɜ
{HO_LßƞTBȮȡǏfȡǲɯfȡǲɘɪsYfÕfɘɪeɼî±ÁÁ{_PBŠǅeʇʈĒaNwtIeT[CRfȲȯf[qBȤÈĘņgĦʌɄfºÀ¡ɕɜ{ƿ[eßƞT[CRfɕ{ȣH`BƖúĒ¬¾afȡǲɘɪfˁʄƖdcfŁǑȯĲ˝{ʊǄVwRbMģɫed^[CĘņg˦ȡǲɘɪǬƳ´M˓LuˑkfƖʬƱ{ȽVRb{ȮʅTBÕfČȕɄbgŤȒȯeBȡǲɘɪMǢq`ˁʄ
dƋĄ{Ǘ[VRb{ȽT[CRfˁʄdȮʅgBˡĩdʛƼʔ "eǑſˤ ſ˥ƯʮSx[CȤÈĘņfȹɇ¼Á¬gBȹɇɨMzWL ĩbǶʭȯŪSd¼Á¬aGwCYxerˊzuWBĘņgtOȷux[ʛƼʔeɴʧfʛƼ{ƯʮVwfeǢq`ˡHƞǗ
{GQ`HwCƯʮSx[ʛƼʔbT`gB "B+:+1452+38'1/414-=B+11MG
wCKYuOYxtvrˁʄdRbbT`BȤÈĘņgŁȼȡȕŗȹɇơ{ǂǑf´ȹɇÀÁf ŋÈǜÀÁfÂ_bT`ȻɉVwRbețíȯdƋĄ{Ǘ[TBĺõŉa´{ǦȉȯdȹɇÁ¼bT`ȣHwRbeŋNdʢș{Ǘ[T[CRfƋĄeKH`BĘņgB ¹ ¼¥ »Á¬¾fŒİbd^`HwC
RfŒİÛgBǂǑf´ȹɇfƟȩɉǞeˁʄdƋĄ{Ǘ[T`HwCRfú˂f
ȹɇ{æʵSXw[qfŜɦ¿Á¹¬sƤɾÛĦ{ÉëVwfeɆǢȯaG^[C ſ ǌeB@+;,6438/+67,468.++*'0'24*+1-+342+(/46+7496)+7'3*
(/414-=Ab˝VwĺːÀª}½À{ Á VwÍśaGwRb{ƈŒİÛagʕʟT`HwC´ȹɇ{ÉũVwȹɇɨbT`BȤÈĘņgbɓĺaƺ− 126 −

ĶƧƍʞȋ{ɽ^`HwC
ȤÈĘņgB!#ƮʵŒİÛfŒİsB" "ª¾Á¬ţǙŒİdcfYfÕf
ˁʄdʷĴȯƋĄ{Ǘ[T`HwCŁȼȡȕŗȹɇơbfȹɇĕĆbÒǒÐȁ{æʵVwŒİÛfŒİaGwC
ȤÈĘņgBĺːȯeg Áº»~sbBĺõȯegBÑʿŋŗsƿȌŋŗ
bfóĨȹɇrɆǢȯeʵq`HwC
ȤÈĘņgŗʾƸɩsɟĦȹɇŋŗˎŋŗˤɟȹŋ˥fƸɩeĜĈT`KvBēȃʹŋŗf˗ŽĐʞżaGwCĘņgBŁȼȡȕŗȹɇơfŋŗˎʻɧŒİÛfŒİaGvB
ĩfŋŗˎŗȡbĩf°{ƩũT`HwC
ØÄobqwbBȤÈĘņfȹɇ¬¾º³MǢq`ˡHƞć{Ğq__GvBɴʧfʛƼ{ȮʀTɝP`HwRb{BƈŒİÛgǢq`ˡOʐäT`HwCȤÈĘņgȍč
{RdTB´ȹɇ{ưıVwfeɆǢȯaGvBƈŒİÛrƇOƵƨVwCÓƎſˉgBȤÈĘņeb^`ˁʄdǆǏbdwaGyICȹɇʤȧʚeŤT`tvɆǢȯd~¬¾Á{bwRbMBŜvfŊHƟȩbdwaGyIbBzxzxgɧJ`HwC
6 7 + 9 E #   FG       *HMH><   +4A4>4 $  *;<54G4 %  4A7 %4:4;4@4 0    KCE8FF<BA B9 4EB@4G4F8
@)% 4A7 89986GF B9 4EB@4G4F8 <A;<5<GBE 7HE<A: BI4E<4A 78I8?BC@8AG <A G;8 @874>48?@/'92':/6+9 ! KC 1BB?      
 %4EHF8 "  +4A4>4  $  $<G4 "  *;<@4   'BFG?8G;J4<G !  4A7 $<G4A<     
$874>4 8A8 $4C +;8 +E468 B9 A68FGE4? -8EG85E4G8 'EBGB6;EB@BFB@8F )8I84?87 5L
B@C4E4G<I88A8$4CC<A: 8AB@8)8F       $BE<A4:4   +B@BA4:4 +  *4F47B +  *HJ4   %<J4 "  04FHB>4   8AE<6; + 
.4G4A458+ 8:H6;<+ 0B74 <EBF80  J4A4@<% "HA<@4GFH* &>4@BGB0 
04@4A4>4 +  +4A4>4 $  BEE8FCBA7<A: H;BE "BA7B;   4A7 HEHG4A<*8<>< $  $HG4G<BAF 49986G<A::BA474? 78I8?BC@8AG <A $874>4 8?@/'92':/6+9  $86;  8I     *4F47B +  $BE<A4:4   %<J4 "  *;<AB@<L4   04FHB>4   *HJ4   <EBF8 0 
0B74   8AE<6; +  8:H6;< +  J4A4@< %  .4G4A458 +  "HA<@4GFH *  &F4>474$ &>4@BGB$ "BG40 04@4A4>4+ +4A4>4$ "BA7B; 4A7HEHG4A<*8<><$  $HG4G<BAF49986G<A:84E?L7<FGE<5HG<BAB9CE<@BE7<4?:8E@68??F<A$874>48?@/'9
2':/6+98@5ELB $86; 8I      4AB+ &F;<@40 &8+ "<ABF;<G4$ +4A4>4$ .4>4@4GFH 0 &M4GB" 4A7

− 127 −

BA=B +     (H4AG<G<4G<I8 <B<@4:<A: 4A4?LF<F 9BE 8I4?H4G<BA B9 F8KH4?
7<998E8AG<4G<BA<A:8E@68??FB952<'9' *+ 0 @874>48?@/'92':/6+9A4AB<A=86G87<A
BIBJ<G;8G;<AL?8FGE47<B? AI<EBA +BK<6B? ;8@      "HEB>4J4   B>< 0  %4>4@HE4 *  58 0  "B54L4F;<   4A7 +4A4>4 $   +<@8?4CF8 4A4?LF<F E8I84?F 7<998E8AG @B78F B9 CE<@BE7<4? :8E@ 68?? @<:E4G<BA <A G;8@874>48?@/'92':/6+9 8I8?BC EBJG;<998E     %4>4@HE4* "B54L4F;< B><0 0B>B< 580 .<GG5EB7G! 4A7+4A4>4$   78AG<9<64G<BA4A7?<A84:8GE46<A:B9GJBCBCH?4G<BAFB9FB@4G<6:BA474?CE86HEFBEF
<A@874>48@5ELBF 8I <B?      *4<GB +  H=<@BGB +  $48>4J4 *  ABH8 "  +4A4>4 $  E4< "  4A7 04@4;4   -<FH4?<M4G<BAB9CE<@BE7<4?:8E@68??F<AI<IBHF<A:'459 ,+)@)%  AG ! 
8I <B?      4AB+ &F;<@40 "<ABF;<G4$ +4A4>4$ $<F;<@4% &;L4@40 04A4:4J4+ .4>4@4GFH 0  &M4GB "  4A7 BA=B +    (H4AG<G4G<I8 5<B<@4:<A: 4A4?LF<F B9
:BA47F <A B?I4F' *+  0  @874>4 GE4AF:8A<6 8?@/'9 2':/6+9 8KCBF87 GB
8G;<AL?8FGE47<B?AI<EBA *6< +86;     
 +4>4@4GFH% "HEBF4J4 +4>4;4F;<$  AB>H@4) +4A4>4$ "4A4@BE< 4A7
BE<     HC?<64G87 57 6?4FF :8A8F <A @874>4 ;BK4 4A7 ;BK5 6?HFG8EF
8K;<5<G7<998E8AG8KCE8FF<BAC4GG8EAF<AC86GBE4?9<A5H7F 8I 8A8FIB?     
 $BE<A4:4   *4<GB   %4>4@HE4 *  *4F4>< +  F4>4J4 *  *;<@<MH %  $<G4A<  HEHG4A<*8<><$ +4A4>4$BEE8FCBA7<A:4HG;BE 4A7"BA7B;  +;8.5:+/
@HG4G<BA B9 @874>4 <A G;8 4AG<$N??8E<4A ;BE@BA8 E868CGBE 64HF8F G;8 7LFE8:H?4G<BA B9
:8E@68??4A7F8KH4?78I8?BC@8AG 'EB6 647 %4G? *6< ,*    
*4<GB $BE<A4:4 B><0 %4>4@HE4* $<G4A< HEHG4A<*8<><$ "BA7B; 
4A7 +4A4>4 $    'EB?<98E4G<BA B9 :8E@ 68??F 7HE<A: :BA474? F8K 7<998E8AG<4G<BA <A
@874>4<AF<:;GF9EB@:8E@68??78C?8G87@HG4AG@+4@'/ 8I <B?      
  "HEB>4J4   *4<GB   %4>4@HE4 *  "4GB;H>H< 0  &;G4 "  B>< 0  454 + 
$BEB;4F;<" 4A7+4A4>4$  8E@68??F4E88FF8AG<4? 9BEF8KH4?7<@BEC;<F@<A
G;8@874>4:BA47 'EB6 647 %4G? *6< ,*         

 $<G4A<   *;<@4   %4EHF8 "  4A7 +4A4>4 $    $874>4 :8AB@8 @4CC<A: 9BE9HA6G<BA4? :8AB@<6F  A <F; 8I8?BC@8AG 4A7 8A8G<6F  CC    87F BA: 1  4A7
"BEM;- .BE?7*6<8AG<9<6 − 128 −

54'*%#2        0
3$&) -(+&)   4." ,
31$&)( /4    ! 

− 129 −

6'
&(%B?65CC?B #?41 9C 1> 5CD12<9C854 C395>D9CD ?6 9>D5B>1D9?>1< B5@ED1D9?>   5 81C 3?>D9>E1<<I
38?C5> 9=@?BD1>D 29?<?7931< @B?2<5=C D? CDE4I 1>4 @E2<9C85C D85C5 CDE495C 9> D85 D?@ @55B
B5F95G54 :?EB>1<C   449D9?>1<<I 89C <12 81C @9?>55B54 3B51D9F5 1>4 9=@?BD1>D D538>931<
14F1>35CCE381CCE2CDB1D5DB1@@9>7EC9>7D85I51CDCICD5= 581C255>9>F9D54D?@B5C5>D89C
G?B; 1D @B5CD979?EC C395>D9693 =55D9>7C 1>4 81C GB9DD5> C5F5B1< D9=5<I B5F95GC   5 81C 1<C?
3?>DB92ED54 D? D85 C395>D9693 3?==E>9DI 1D <1B75 2I ?B71>9J1D9?> ?6 CI=@?C91 9> 89C B5C51B38
1B51 

B #?41NCB535>DG?B;3?>35B>CDG?75>5B1<D?@93CF5BI9=@?BD1>D6?BD856EDEB5?629?=54931<
C395>35 1>4 8E=1> 49C51C5   =?<53E<1B =5381>9C=C B5C@?>C92<5 6?B G9B9>7 ?6 >5EB?>1<
39B3E9DC 1>4  =5381>9C=C ?6 3?==E>931D9?> 25DG55> 7<91 1>4 >5EB?>C   )? 144B5CC D85
6?B=5BD?@93B #?41NC<1281C5H@<?9D54D856?B=1D9?>?6D?@?7B1@893=1@C4EB9>745F5<?@9>7
B5D9>1   5 81C ED9<9J54 D85 3893; B5D9>1 2531EC5 ?6 9DC 1335CC929<9DI D? 5H@5B9=5>D1<=1>9@E<1D9?>C   5EC54D85F5BI3<5F5BCDB1D57I?6C3B55>9>76?B=?<53E<5CD81D1B55H@B5CC54
1CI==5DB931<<I 9> D85 B5D9>1 G9D8 D85 9451 D81D D85C5 =?<53E<5C C8?E<4 133?E>D 6?B D853?BB5C@?>49>7 1CI==5DB93 6E>3D9?>1< D?@?<?7I   5 6?E>4 CE38 =?<53E<5C 1>4 81C 255>
381B13D5B9J9>7D859B6E>3D9?>C?F5BD85@1CDC5F5B1<I51BC   )85B5CE<D?6D89CG?B;9C1E>96I9>7
@B9>39@<5 ?6 75>5 31C3145C D81D 2?D8 5CD12<9C8 B5D9>1< @1DD5B>9>7 1>4 69>5DE>5 D85 B5D9>?D53D1<@B?:53D9?>C   5C@9D5 D85 613D D81D D89C 1B51 ?6 #5EB?C395>35 9C F5BI 3?=@5D9D9F5 B  #?41NC
3B51D9F51@@B?1385C81F514F1>354D85695<41C5F945>3542I@E2<931D9?>C9>"230&&-&2*$1
0.$&&%*-(1 .' 2)& "2*.-"+ $"%&,6 .' $*&-$&  1>4 $*&-$& =171J9>5 1<< :?EB>1<C ?6
G94575>5B1<B5145BC89@1>4CD1DEB5   581C1<C?ED9<9J543<5F5BCDB1D5795CD?945>D96I1>4CDE4I
D85 @8?C@81D1C5C D81D =?4E<1D5 DIB?C9>5 ;9>1C5 B535@D?BC 9=@?BD1>D 9> 69>5 DE>9>7 1H?>1<@B?:53D9?>C   
,9D8 B5C@53D D? D85 C53?>4 D?@93 >5EB?>1< 7<91< 9>D5B13D9?>C B  #?41NC <12 81C 1719> 9> ?EB?@9>9?> <54 D85 695<4  ,89<5 7<91 81F5 255> D8?E78D @B5F9?EC<I D? 25 C9=@<I CDBE3DEB1<
3?=@?>5>DC ?6 D85 2B19> =?B5 B535>D G?B; 2I ?D85BC 81C CE775CD54 D81D 7<91 @<1I 9=@?BD1>D
6E>3D9?>1<B?<5C1CG5<<F91=ICD5B9?EC9>D5B13D9?>CG9D8D859B9>D9=1D5>5EB?>1<>59782?BC   D
G1C253?=9>71@@1B5>DD81DC?=5@5BDEB21D9?>C?67<91<13D9F9DI=1I31EC5381>75C9>>5EB?>1<
13D9F9DI2ED8?GD89C?33EBB5481C255>5>97=1D93   B #?411>489C3?<<517E5C81F5C8?G>
E>5AE9F?31<<I D81D 1 @1BD93E<1B DI@5 ?6 7<91 1CDB?3ID5C B57E<1D5 C1<D 21<1>35 9> =935 F91 D859B
9>D5B13D9?>CG9D81@1BD93E<1B3<1CC?6>5EB?>C   (@5396931<<I9>1>5<571>DC5B95C?65H@5B9=5>DC
9>G8938 B ,1D1>125 D??; @1BD B  #?41NC <12 C8?G54 D81D 9D G1C1 =5D12?<93 @B?4E3D ?6
1CDB?3ID5C <13D1D5 G8938 814 D85 4B1=1D93 56653DC ?> >5EB?>1< 13D9F9DI  )85I @EBCE54 D89C
69>49>7 EC9>7 9>>?F1D9F5 75>5D93 =1>9@E<1D9?>C D? C8?G D81D D85B5 G1C 1> 9>D5B13D9?> 25DG55>
D85C?49E=381>>5<#1H #1F #1?B979>1<<I49C3?F5B549>D859B<121>41>?D85B=5=2B1>5
@B?D59>   )85DG?@B?D59>C D?75D85BB57E<1D57<91< =5D12?<9C=   )?=I;>?G<5475 D89C9CD85

− 130 −

69BCD49B53D45=?>CDB1D9?>?617<91<56653D?>1>9=1<2581F9?B CEC@53DD81DD89CG9<<DEB>?EDD?
251=?B53?==?>?33EBB5>35CE38D81DD85G?B;?6#?415D1< G9<<81F5?@5>54E@1>5>D9B5
695<4   )85C5CDE495C81F5255>@E2<9C8549>D85.30-"+.'&30.1$*&-$&&30.-1>4"230&
&30.1$*&-$& D85 @B5=95B :?EB>1<C 9> D85 1B51 ?6 #5EB?C395>35   9>1<<I D85 G?B; ?> 2?4I
6<E94 8?=5?CD1C9C 81C 49B53D B5<5F1>35 D? 8E=1> 49C51C5   B  #?41 9C 3?<<12?B1D9>7 G9D8 1
=54931<4?3D?BD?E>45BCD1>4G8I1@1D95>DG9D81>E>ECE1<C1<D21<1>3549C?B45B81C1>D92?495C
D?D89CC1=5C?49E=381>>5< EDEB5 @B?:53DC  B #?41NC <12 G9<< 1>1<IJ5 8?G D? 7? 6B?= 75>5 D? 2581F9?B EC9>7 D85
7<91< 39B3E9D E>45B<I9>7 2?4I 6<E94 8?=5?CD1C9C  5 G9<< 1<C? 3?>D9>E5 D? 1>1<IJ5 8?G
B535@D?B DIB?C9>5 ;9>1C5C 1B5 B57E<1D54 2I @8?C@81D1C5C 6?B 69>5DE>9>7 ?6 D85 >5EB?>1<@B?:53D9?>@1DD5B>C   ,51B5F5BI5>D8EC91CD9312?EDD85@B?@?C54CDE495C   581CGB9DD5>1>4
C53EB547B1>DC6?BD85C5CDE495C 


ɶąȢɷ

ɔƽŵŦ[ďɢǉYĂęZɵ<ǖĥȀU;j9ŵŦ[ĿYƺƳĥǉYɓȖXĈɰnǐǜ¯YɌ]8FkhZǐǜǱƎn8ƆɵZƏȧÃBȫŸȥYǈȓHT<j9GhY8ŵŦZǐǜī[ɑƠǩnƼ<Oĕȵ¨®|Ƥ.0./-/"/-,,&*$XWZ{©
v¯rUɓȖXŝȒǉɄĸnÜĵHTBO9ŵŦ[°ƦZĥÉYŢŊGkT?i8
s ©¯XǷȦȫŸn<CSeƅ<T<j9ŵŦ[bO8ǐǜɮēZ®t nw¯ysJjFVU8ĥǀ^ZȯƶeĝU;j9ɔƽ÷ĘZƆȾZǐǜ[8ÀŋZõǖĥfZǆŔYVRTƕdTɓȖX SZ¯YɛJjeZU;j9JXmQ8ǔǰċȸǶZɐǸZãĢƚł8 |©qǭȅV¥¯¬®ZɚZ¥}¯§®ZƚłU;j9éȀZ¯nǐǜJjOd8ɔƽ÷ĘZǐǜīU[8ǈƺƈZǶȈY|¨r{AņřGkjFVnæƼH
O9ĩɳűÐAHfJ<Od8­©ȄZǶȈnƼ<O9ǶȈáUɫİǗǉYǈƸG
kjãĢA;k\8MkYİőJjɫİǗœZƚȆǉ¬¯nȦſUBj[KPV<=ǿ>ZeVY8MZg=XãĢn{©¯®|JjV<=ƕdTĽğXŚǂnŧ
ƼHO9ŵŦ[MZg=XãĢǽnǈȗH8FZŷŀɚMkhZƚȆZƴœȜſnȑR
TBO9FZǐǜǱƎ[8ǶȈZ¯®ôV8ǶȈșȐŞĲZps®¥¯®|Z³ŻnǑǝJjɍÊĢx}¯ZǲĀùƹU;j9ǔǰǖĥZFZɮē[ƕdTǞ¹AƯH<YeɛmhK8ɔƽ÷ĘZ{©v¯rXq¬¯[8FZãɔn©¯   HT<j9FZFV[8      ȥ8     ȥ8Xh]Y    ȥYŪȻGkOFV@heǓGkj9Fkh[ßT8Ł<ȧȀĹVɵ<ȤÕnōT<jȫŸȥU;j9ŵŦ[bO8ȴſXŚǂnƼ<T8ȺǬŞĲZps®¥¯®|YɓȖX¬®z¯þĭÍnçŎJjp¯nāĨH8ǐǜHTBO9ǟ»Z¯Z¥¯¬®V|©qǭȅɚZǍ¼ÐƼYɛHTe8mkmkZøȮU[8FZãɔn©¯HT<j9|©qǭȅ[8ŌƋ[8öǪYȇZƗɂǉȖǫU;jVǿ

− 131 −

>hkTBOA8ÂZǐǜȀYgjƆȾZǐǜU8|©qǭȅ[ȾɣZ¥¯¬®VZǨğXǍ¼ÐƼnÁHT8ɓȖXƚȆ±Zňëe;jFVAǓćGkT<j9|©qǭȅZƥñn¿ƱǉYŰ¶JjV8¥¯¬®ZƥñAĚôJjFVAƜǟYſh@YX
RTBOA8WZg=YHTFZg=XFVAƺIj@YS<T[ȬU;RO9ɔƽ÷Ęh[8|©qǭȅZ°ǚU;jq¬sɶƀƵǭȅɷA8tU[8ƴĨZ{¨Z¥¯¬®VZǍ¼ÐƼnÁHT8ÍƨZėã¨®nçŎHT<jFVnſǑYǓHO9ƴY8°ɃZv«y®XĩɳɶƬȼ÷ĘeúîHOɷU8ɔƽ÷ĘZǐǜīU[8ǔǰƥñYíǉXŇɭnûaHT<OZ[8q¬sZÄȭƻƳU
;j·ɒU;jFVnǓHO9ŉh[GhY8ɬźǉXɍÊĢűÐƤnÑRTFZǏȗ
nȿǜH8ǐǜīUǈȗHO©t £ª31 VÂZȈ®{ȵZɚYǍ¼ÐƼA;jFVnǓHO9 SZ®{ȵ[àY|©qǭȅZÄȭnçŎH
T<j9ȤÕȀZǏjɞi8Fk[8ñƳȑñY|©qǭȅAŇɭnûaJFVnäd
TǌŨǉYĩȣHOeZU;j9FZg=XFV[ĳƋ8giƂɇǉYȶFRT<jF
VAſh@YXjU;l=V¸ŖGk8ɔƽ÷ĘhZǐǜA8ßCźH<ãɔnəCZ
U[X<@VȤÕȀ[ǿ>j9FkhZǐǜ[8ǔǰǖĥZ°ƦȫŸȥU;j      ȥ8  ȥ8      ȥYŪȻGkT<j9ƆŋY8Íƨ¡wYɛJjǐǜ[ZǆŔYǌŨɛÖZ;jeZU;j9ɔƽ÷Ę[8õĥɮēZǐǜȀVàāǐǜnȑ<8ėã¨®ǃĿZŔȀA8ÎŴ©t£ªYİJjşÍnŤRT<jZ@nȜſHg=VHT<j9ĳƋZ¬u{ɸɔƽǐǜīU[8Íƨ¡wZĕǒY;j|©q
ċȸnÑRT8ɍÊĢ@hȑñYȊjɈǙnãƍJj¸ĨYHT<j9÷Ę[bO8þĭÍ¬®z¯ǽA8¥¯¬®ŞĲ¯®Zps®¥¯®|ZOd8
p¯ǽYgjçŎnWZg=YþDT<j@YS<TZãƍeŃBǴBȑ
RT<CFVn¸ĨHT<j9mkmk[8ūƐGkT<jǐǜYS<TƕdTƖHc
YHT<j9ŉ[8FkhZǐǜYS<TZǐǜȱƾȪnȑ<8ïřɕnǑ×HT<j9    !  "!  $%# !
 (89>D1>9 )  "1541 #  #9C89G1;9 )  1>4 #?41 "     81B13D5B9J1D9?> ?6 B1D
B535@D?B<9;5 @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  9C?6?B=C  9?385=  9?@8IC  '5C  ?==E>     1=1>1;1   "1541 #  1>4 #?41 "     (@1D91<<I 1>4 D5=@?B1<<I B57E<1D54
=?496931D9?> ?6 D85 B535@D?B<9;5 @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5   9C?6?B=C G9D8 ;5B1D1>
CE<61D59>D8545F5<?@9>73893;2B19>   EB  #5EB?C39     
  #9C89G1;9 )  "1541 #  1>4 #?41 "     81B13D5B9J1D9?> 1>4 45F5<?@=5>D1<
B57E<1D9?> ?6 @B?D5?7<I31>DI@5 @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  '%)% 9C?6?B=C   
9?385=     (89>D1>9) ,1D1>125 "1541# 1>4#?41"   #5EB?>C1CG5<<1C1CDB?3ID5C

− 132 −

5H@B5CC @B?D5?7<I31>DI@5 @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  '%)% >1<IC9C ?6 =935 9>
G8938 D85  75>5 G1C B5@<1354 G9D8 D85 "$! 75>5  #5EB?C39  !5DD      -1=171D1 "  1>4 #?41 "     )85 G9>75485<9H DB1>C3B9@D9?> 613D?B , 9C
5H@B5CC549>45F5<?@9>7>5EB1<3B5CD35<<C #5EB?C39 !5DD     "1541# 1>4#?41"   >F?<F5=5>D?6B535@D?B<9;5@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5 '%)% 1>4 9DC <971>4 @<59?DB?@89> 85@1B9>29>49>7 7B?GD81CC?391D54 =?<53E<5"9>>5EB?>1<=97B1D9?>  5<<9?<       )1;181C89 "  -1=171D1 "  1>4 #?41 "     (@539693 5H@B5CC9?> ?6 5JB9> 1
3ID?C;5<5D1<=5=2B1>5 <9>;5B @B?D59> 9> 1 CE2C5D ?6 3893; B5D9>?D53D1< 1>4 C5>C?BI@B?:53D9?>C   EB  #5EB?C39    "1541# 38981B1)1>1;1  9=EB1)  14?=1DCE "EB1=1DCE) 1>4#?41"   B535@D?B<9;5@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5%)% '%)%29>4C185@1B9>29>49>7
7B?GD8613D?B=94;9>5>F?<F5=5>D?61B79>9>5?6=94;9>59>D8589781669>9DI29>49>7
D?%)%  9?< 85=        '5F5CD  "  19FB5(1BB19<8   "1541 #  #?41 "  (38138>5B "  1>4 '?E7?>     )85 9>D5B13D9?> 25DG55>  9==E>?7<?2E<9> 4?=19>C 1>4 @B?D59> DIB?C9>5
@8?C@81D1C5   DB9775BC 2949B53D9?>1< C97>1<<9>7 25DG55> >5EB?>C 1>4 7<91< 35<<C  EB   #5EB?C39    
 1G1389   )1=EB1   ,1D1;125   (89>D1>9 )  "1541 #  1>4 #?41 "    %B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  '%)% 9>D5B13DC G9D8 %( (%  61=9<I   "?<  B19>
'5C    -1=171D1 "  "19   %?<<5B25B7    1>4 #?41 "     '57E<1D?BI 9>D5BB5<1D9?>C
1=?>7D?@?7B1@893=?<53E<5C  1>4@89>D8545F5<?@9>73893;B5D9>1 5F 
B?GD89665B    -1=1;1G1)  EB?C1G1#  14?=1DCE "1DCE9) D?8 "1541# #?41" 
1>4 "EB1=1DCE )     !5F5<C ?6 5H@B5CC9?> ?6 @<59?DB?@89> 1>4 @B?D59> DIB?C9>5
@8?C@81D1C51B5453B51C549>8E=1>3?<?B53D1<31>35BC 1>35B!5DD      "5>7 '?4B97E5J%5K1 9=9DB?F) 85>, -1=9>" #?41" 1>45E5<)  
  %<59?DB?@89> C97>1<C 9>3B51C54 DIB?C9>5 @8?C@8?BI<1D9?> ?6 31D5>9> D8B?E78
9>13D9F1D9?> ?6 D85 9>DB9>C93 31D1<ID93 13D9F9DI ?6 D85 B535@D?BDI@5 @B?D59> DIB?C9>5
@8?C@81D1C5  %B?3 #1D< 314 (39 *(       ,1D1>125   E:9;1G1   "1DCE>171   -1C?C89=1 -  (1;? #  -1=1=?D? ) 
(157EC1 1>4#?41"  #1F #1381>>5<9C9>F?<F549>3?>DB?<?6C1<D9>D1;5
2581F9?B9>D8535>DB1<>5BF?ECCICD5=  #5EB?C39     E;141" ,1D1;125 -E1C1 1G141  1G1389  EB?9G1 "1DCE41- 1>4
#?41"  "?<53E<1B381B13D5B9J1D9?>?6'"% 1>?F5<=5=25B ?6D853?<<1@C9>
B5C@?>C5=5491D?B@B?D59>61=9<I  9?< 85=      (EJE;9 '  (89>D1>9 )  (1;ED1   1D?   $8;1G1B1 )  $CE=9 #  1>4 #?41 "   45>D96931D9?> ?6 '! 1 >?F5< B5D9>1<458I45 458I4B?75>1C5 5H@B5CC54 9>
F5>DB1<B579?>?6D85B5D9>1 "538 5F5<?@   ?<49> ! 1B389' ! 1<4G5<<  ?6=1>> ?G5 ' E>D5B   1<<5>
'  "1>45< "59C<5B"  #5DD5B-  #?41" )1=;E>" " ,1H=1>(  − 133 −

,??4  #  1>4 1DD5B1<< ,   
  #?=5>3<1DEB5 ?6 F?<D17571D54 C?49E= 381>>5<C #5EB?>    (89>D1>9) "1541# 1>4#?41"  '535@D?B<9;5@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5'%)% 2ED >?D %)% '%)% 9>8929DC #9>4E354 >5EB9D5 ?ED7B?GD8 9> %  35<<C 5F #5EB?C39     &9" ;5=1DCE ( "1541# 38981B1)1>1;1 (1;E=1( #?41" "EB1=1DCE) 1>4 14?=1DCE  1@D?D13D93=97B1D9?>9>4E3542I=94;9>5>F?<F5=5>D?6
@B?D59>DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  =9D?75>13D9F1D54 @B?D59> ;9>1C5 1>4 @8?C@81D94I<9>?C9D?<;9>1C5  9?< 85=      
 1G1389 E:9;1G1 "1541# 1>4#?41"  45>D96931D9?>?6) 1D 
1C1CE2CDB1D5=?<53E<5?6@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5 2ID85I51CDCE2CDB1D5DB1@@9>7
CICD5=   %B?3 #1D< 314 (39 *(  
 (E71G1B1) )CEBE2E389- 71BG1<1 ! D?" E;E=1 "1J1;9"9I1J1;9 #1716E:9   #?41 "  =?D?  ,141  "9DCE4?=5   1>5;? (  "?>D1< " 
#171D1 9B?C5( 1>4-1=1;1G1  =9CC5>C5=ED1D9?>?6D85#1381>>5< CE2E>9D 75>5 "4  9> 1 @1D95>D G9D8 652B9<5 1>4 1652B9< C59JEB5C 31EC5C 381>>5<
4IC6E>3D9?> %B?3 #1D< 314 (39 *( 
 (1;ED1 (EJE;9' )1;181C89  1D? (89>D1>9) 5=EB1( -1=1=?D?) ( *5>? #  1>4 #?41 "    +5>DB?@D9>  >?F5< "% 1>D17?>9CD 5H@B5CC54 9> 1
4?E2<57B1495>D@1DD5B>9>D85B5D9>1 (395>35     )8?=194?E ?AE9<<1D "59>D1>9C( #?41" '?E7?> 1>4"1DC1C' (?<E2<5 6?B=C ?6 #" 1>4  >5EB?>1< 35<< 1485C9?> =?<53E<5C @B?=?D5 (38G1>> 35<<=97B1D9?>945>D96931D9?>?6@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5C 1CD85@ED1D9F5B535@D?BC?>
(38G1>>35<<C    #5EB?385=   5>5D93<125<<9>7?6C@539693
  .E219B" ,1D1>125 E;141" 1>4#?41" 
1H?>1<@1D8G1IC9>D85=?EC535>DB1<>5BF?ECCICD5=   EB  #5EB?C39       9I1=1) - ,1D1>125 $>? >5>171 )1=;E>" " -?C8941( 1>4#?41"  #1H 381>>5< 9>F?<F54 9> #( C?49E=<5F5< C5>C9>7  #1DEB5 #5EB?C39      ,1D1>125   9I1=1 ) -  ?41=1 '  1>4 #?41 "    #1H C?49E= 381>>5< 9C
5H@B5CC54 9> >?>=I5<9>1D9>7 (38G1>> 35<<C 1>4 1<F5?<1B DI@5  35<<C 9> =935  #5EB?C39 !5DD       (1;17E389# "EB1=1DCE 38981B1)1>1;1 "1541# #?41" -1=1=?D?) "9389;1G1" ;5=1DCE( (1;E=1( 1>4"EB1=1DCE)  '535@D?BDI@5@B?D59>
DIB?C9>5 @8?C@81D1C5  1C 1 3?=@?>5>D ?6 D85 C97>1<9>7 B535@D?B 3?=@<5H 6?B
=94;9>545@5>45>DCEBF9F1<?65=2BI?>93>5EB?>C #5EB?C39 '5C       E:9;1G1 (89B1C1;1 -1=1=?D?( $D1 -189B? E;141" (89>D1>9) ,141 ?I1=1# 9B1I1=1) E;1=1389 1>4#?41"  "9354569395>D9> @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5 B535@D?B DI@5 . 1B5 B5C9CD1>D D? 71CDB93 E<35B 9>4E3D9?> 2I
+13?6&+*$.#"$2&0/6+.0*   #1DEB55>5D     C189" )1>1;1- JE=9) D?- #19;9  5BCE<ID5 )CE:9;1G1 (19D?" (141 -1>179( E:9;1G1 #?41" 1>4D?;1G1-  &+*$.#"$2&0/6+.0*17 3?>D19>9>7 )"<9;5 C5AE5>35C <?31<9J54 D? <9@94 B16DC >571D9F5<I B57E<1D5C

− 134 −

+139>4E354C97>1<9>7*-4*4. 5<93?213D5B     )1>1;1 "  "1541 #  #?41 "  1>4 "1BE>?E389 )     38?>4B?9D9> CE<61D5
@B?D5?7<I31> %)% '%)% B57E<1D5C D85 =?B@8?75>5C9C ?6 %EB;9>:5 35<< 45>4B9D5C 9> D8545F5<?@9>735B525<<E=  #5EB?C39         ,1D1>125* (89=EB1) (1;?#  9D171G1 (89>719) ,1D1>125 #?41" 1>4
-1=1=?D?)  3?=@1B9C?>?6F?<E>D1BIC1<D9>D1;52581F9?B9>#1575>54569395>D
1>4G9<4DI@5=935G9D8B565B5>35D?@5B9@85B1<D1CD59>@EDC B19>'5C       -E1C1 1G141 (EJE;9'  1>? $8;1G1B1) "EB1D1" 1>4#?41"  
H?>1< =?B@8?75>5C9C 3?>DB?<<54 2I 1>D17?>9CD93 B?<5C ?6 DG? '"% CE2DI@5C 9>
=93B?DE2E<5?B71>9J1D9?> EB  #5EB?C39       )1;181C89 (89>D1>9) (1;ED1 1>4#?41"   3?>DB?<CD85B5D9>?D53D1<
D?@?7B1@8931< =1@ 1<?>7 D85 1>D5B?@?CD5B9?B 1H9C D8B?E78 =E<D9@<5 =5381>9C=C 
5F5<?@=5>D      #1;1I1=1"  9=EB1" ,141 -189B? $7EC89 #994?=5) E:9;1G1 (89B1C1;1   ?I1=1 #  EB1J?>?   #?41 "  "?CC   1>4 9B1I1=1 )   &+*$.#"$2&0/6+.0*+1313D9F1D5CD85@ 13D9F1D9>7DB1>C3B9@D9?>613D?B =5491D54C97>1<@1D8G1I9>. 35<<C  9?< 85=       $8I1=1  ;541   1G1=EB1  "1541 #  1>4 #?41 "    '535@D?B<9;5
@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5 '%)%9C5H@B5CC54?>D1>75>D91<<I1<97>54>5EB?>C9>51B<I=?EC5>5?3?BD5H   5F5<?@ B19>'5C     (89>D1>9)  1D? -E1C1 1G141 (1;ED1 )1;181C89" (EJE;9' $8;1G1B1) )1;181C89 1>4#?41"  !1B75C31<5945>D96931D9?>1>4381B13D5B9J1D9?> ?6
75>5CG9D81CI==5DB935H@B5CC9?>@1DD5B>C9>D8545F5<?@9>73893;B5D9>1  #5EB?29?<     $8;1G1B1)  (89>D1>9 )  (157EC1   -E1C1 1G141  )1;181C89 "  1>4 #?41 "    >?F5< 21C93 85<9H<??@85<9H 2! DB1>C3B9@D9?>1< B5@B5CC?B #5EB?
5H@B5CC549>29@?<1B1>41=13B9>535<<C9>D853893;B5D9>1 "?< B19>'5C    )85CE26?B>931<?B71>9CD85  9I1=1) - ,1D1>125 $;14? 1>4#?41" @B9=1BI<?3EC?6C?49E=<5F5<C5>C9>72I#1HC?49E=381>>5<C6?BD853?>DB?<?6C1<D9>D1;5
2581F9?B  #5EB?C39       "EB1=1DCE   .?E %  (EJE;9   $41 -  85> -  (1;17E389 #  (1;E=1 ( "1541 #  #?41 "  1>4 "EB1=1DCE )      1>4  9>D57B9>C 1B5 6E>3D9?>1<
B535@D?BC6?B=94;9>5185@1B9>29>49>77B?GD8613D?B  5<<(39      E;141 "  1G1389   E:9;1G1   1>4 #?41 "    -51CD CE2CDB1D5DB1@@9>7
CICD5= 6?B 9C?<1D9>7 CE2CDB1D5C ?6 @B?D59>DIB?C9>5 @8?C@81D1C5C C?<1D9?> ?6 CE2CDB1D5C 6?B
@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5B535@D?BDI@5J "5D8?4C   #99C1D? E:9;1G1  ?=19( (89>D1>9) ,1D1>125 (1;17E389  1DCEEB1 "1>125) 1>4#?41"  75445@5>45>D5>81>35=5>D?689@@?31=@1<<?>7D5B=
@?D5>D91D9?> 1>4 9=@19B=5>D ?6 C@1D91< <51B>9>7 D8B?E78 D85 '8?1CC?391D54 ;9>1C5 @1D8G1I
9>@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5B535@D?BDI@5.4569395>D=935  #5EB?C39        ,1D1>125 9I1=1) - (89=9JE  ?41=1' 1I1C89# "9I1D1( -1>171G1
-  $21D1  1>4 #?41 "    (?49E=<5F5<C5>C9D9F5 C?49E= 381>>5< #1H 9C
5H@B5CC54 9> 7<91< <1=9>1D5 @B?35CC5C 9> D85 C5>C?BI 39B3E=F5>DB93E<1B ?B71>C  =   − 135 −

%8IC9?< '57E< >D57B ?=@ %8IC9?<     )1=EB1 E;141" E:9;1G1 1>4#?41"  %B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5
B535@D?B DI@5 . 9C 9>F?<F54 9> 89@@?31=@EC45@5>45>D =5=?BI 6?B=1D9?> D8B?E78
45@8?C@8?BI<1D9?>1D?>@  '8?% #5EB?C39 !5DD     (89>D1>9) 81B1" (1;ED1 )1;181C89 ,1D1;125 1>4#?41"  @8
B535@D?BC1B5>571D9F5<I3?>DB?<<542I@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5B535@D?BDI@5$ #1DEB5
#5EB?C39     E;141 "  E:9;1G1   8?G  %   ;5=1DCE (  (1;E=1 (  1>4 #?41 "   %B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5 B535@D?B DI@5 . 9C 9>13D9F1D54 2I <971>49>4E354
?<97?=5B9J1D9?> (!5DD       (E79D1>9 "1DCE;1G1)  ?B9I1=1- (89>D1>9) #1;1=EB1) #?41" 1>4 1D?
(   *@B57E<1D9?> ?6 B5D9>1< DB1>C7<ED1=9>1C5 4EB9>7 D85 1H?>1< 5<?>71D9?> CD175 ?6
7?<469C8?@D93>5BF5B575>5B1D9?> #5EB?C395>35       (1;ED1 )1;181C89 (89>D1>9) D1>9 ?C89=1 1>4#?41"  '?<5?62?>5=?B@8?75>93@B?D59> 9>B5D9>1<@1DD5B>9>71>4B5D9>?D53D1<@B?:53D9?>  #5EB?C39      (89=9JE   ,1D1>125   9I1=1 ) -  #171;EB1   E:9;1G1   $;14?  -1>171G1- $21D1 1>4#?41"  <91<#1 H381>>5<C3?>DB?<<13D1D5C97>1<9>7
D?>5EB?>C6?B2B19>/#1 0C5>C9>7 #5EB?>    E:9;1G1   8?G  %   (89=9JE   E;141 "  (EJE;9 '  1>4 #?41 "   )IB?C9>5 @8?C@8?BI<1D9?> ?6 B2 9C 5>81>354 2I %( 1>4 B5@B5CC54 2I @B?D59>
DIB?C9>5@8?C@81D1C5B535@D?BDI@5.  9?385=    $" $%!" !

 #?41 "  -1=171D1 "  -E1C1   1>4 )1;181C89 "     )?@?7B1@893 1>4 <1=9>1B
3?>>53D9?> 9> D85 3893; B5D9>?D53D1< CICD5=  - "?<53E<1B 21C9C ?6 1H?> 7B?GD8 1>4 >5BF5
@1DD5B>6?B=1D9?> E:9C1G1&%@@    1@1>(395>D9693(?395D95C%B5CC)?;I?  #9C89G1;9 )  "1541 #  1>4 #?41 "     81B13D5B9J1D9?> 1>4 45F5<?@=5>D1<
B57E<1D9?>?6@B?D5?7<I31>DI@5@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5 '%)%9C?6?B=C -#5EB1<5F5<?@=5>D 59? *>9F5BC9DI (I=@?C91 6?B !965 (395>35 1>4 "54939>5 F?<    *I5=EB1  1G1=EB1) -1J1;9&%1@@     (@B9>75B+5B<17)?;I?   #?41" 1>49I1=1) -  (?49E=<5F5<C5>C9D9F5C?49E=381>>5<1>4C1<D9>D1;5
2581F9?B 85= (5>C5C 3//+&99   #?41"  )85CE26?B>931<?B71>1C@5391<9J54C?49E=381>>5<1>4D85C5>C9>7?6
C?49E=<5F5<C9>D852B19> )85#5EB?C395>D9CD     E;141" 1>4#?41"  -51CDCE2CDB1D5DB1@@9>7CICD5=6?B9C?<1D9>7CE2CDB1D5C
?6@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5C "5D8?4C9>"?< 9?<    #?41"  I4B?=9>5B1<>5EB?5>4?3B9>?<?7I"5381>9C=?6C5>C9>7C?49E=<5F5<C
9>D852B19> H@ %8IC9?<    − 136 −)&(%B?65CC?B -1=1=?B9NC <12 9C 9>D5B5CD54 9> D85 9=@?BD1>D AE5CD9?> ?6 8?G 2B19> 6E>3D9?>C
3??B49>1D5 1>9=1< 2581F9?BC   )? 144B5CC D89C AE5CD9?> 85 1>4 89C 3?G?B;5BC 81F5 255>
45F5<?@9>7DG? CICD5=C  E>45BCD1>49>7D856E>3D9?>1<1>1D?=I?6D85@B9=1D5>5?3?BD5H1>4
E>45BCD1>49>7>5EB?>1<39B3E9DBIE>45B<I9>72581F9?B1<D1C;C9>B?45>DC   )85C51B5DG?1B51C
D81D 1B5 7?9>7 D? 25 5HDB5=5<I 9=@?BD1>D 9> D85 6EDEB5 ?6 CICD5=C >5EB?C395>35 1>4 B 
-1=1=?B99C1>13D9F5C395>D9CD 9>D89C5=5B79>71B51   581C1<B514I9C?<1D5475>5CD81D1B5
5H@B5CC54 49665B5>D91<<I 9> @B9=1D5 3?BD5H   >D5B5CD9>7<I 1>4 CEB@B9C9>7<I 85 81C 6?E>4 D81D=?CD75>5C1B5B57E<1D54?><I=9>9=1<<I25DG55>49665B5>D3?BD931<B579?>C   )89C81C<54D?1
>5G8I@?D85C9C12?EDD8575>5D9321C9C?6>5EB?<?7931<49C?B45BC   ?B5H1=@<59D=1I25F5BI
496693E<D D? 9C?<1D5 1 C9>7<5 75>5 D81D 9C B5C@?>C92<5 6?B 125BB1>D >5EB?>1< 39B3E9DBI   >CD514
9>F5CD971D?BC =1I 81F5 D? 45F5<?@ 1@@B?1385C D81D 31> 5H1=9>5 D85 56653DC ?6 C9=E<D1>5?EC
381>75C9>5H@B5CC9?>?6C5F5B1<75>5C   #?>5D85<5CCB -1=1=?B981C945>D9695469F575>5C
D81D1B5=?B54B1=1D931<<IB57E<1D5425DG55>49665B5>D2B19>B579?>C9>@B9=1D53?BD5H1>4D85C5
='#C 1B5 945>D96954 9> F5BI C@539693 1>1D?=931< 2?E>41B95C 9> D85 3?BD5H   EBD85B=?B5
1<D8?E78 D85C5 75>5C 1B5 1<C? 5H@B5CC54 9> B?45>DC D859B @1DD5B> ?6 5H@B5CC9?> 9> D85 2B19> 9C
49CD9>3D9>@B9=1D5CCE775CD9>7D81D89785B?B45B3?BD931<6E>3D9?>C81F55F?<F5449665B5>D<I9>
@B9=1D5 1>4 B?45>D    )8EC B  -1=1=?B9NC G?B; 81C <54 D? 1D <51CD DG? >5G 8I@?D85C5C
B571B49>789785B2B19>6E>3D9?>9>@B9=1D5C > 1>?D85B C5D ?6 5H@5B9=5>DC B  -1=1=?B9 81C 255> 45F5<?@9>7 =5D8?4C ?6 1>1<IC9C 6?B=?D?B6E>3D9?>9>B?45>DC )89C9C1>5G1B51?6B5C51B38D81D859C45F5<?@9>79>89C<12?B1D?BI
1>4 ?>5 D81D 9C B1@94<I 45F5<?@9>7 G9D89> D85 G8?<5 695<4 ?6 #5EB?C395>35   ,89<5 B 
-1=1=?B9 81C 45F5<?@54 C?=5 >5G D538>?<?7I 9> 89C ?G> <12 85 81C 1<C? 9>9D91D54
3?<<12?B1D9?>CG9D8?D85B9>F5CD971D?BC   ?B5H1=@<5859C3?<<12?B1D9>7G9D8B B1I295<1D") D? =?>9D?B 5<53DB931< 13D9F9DI 9> 2581F9>7 =935 @5B6?B=9>7 35BD19> 2581F9?B1< D1C;C   >
3?<<12?B1D9?>G9D8B (1;EB19 I?D?*>9F5BC9DIB -1=1=?B99C5H1=9>9>7G8938>5EB?>C
1B5 13D9F1D54 9> B5C@?>C5 D? 1E49D?BI CD9=E<9 EC9>7 1 E>9AE5 =?41<9DI   5 9C 4?9>7 D89C 2I
3?=29>9>7 9==E>?89CD?385=9CDBI 1>4 D1C; @5B6?B=1>35  B  -1=1=?B9 9C F5BI 7??4 1D
1>D939@1D9>7D85=5D8?4?<?7ID81DG9<<25B5AE9B54D?B5F51<>5EB1<39B3E9DBIE>45B<I9>72581F9?B
1>49CCICD5=1D931<<IG?B;9>7D8B?E78D85D538>931<1C@53DCD?2B9>7D89CG?B;D?6BE9D9?>   9CG?B;9C<9;5<ID?25F5BI9=@?BD1>D9>1>1<IJ9>7=?EC52581F9?B9>D855H9CD9>7=?EC5=?45<C
6?B>5EB?<?7931<49C51C5CD81D81F5255>381B13D5B9J54@??B<ID?41D5 EDEB5 CDE495C  B  -1=1=?B9 81C C5F5B1< =1>EC3B9@DC 9> @B5@1B1D9?> 6?B CE2=9CC9?> D?
:?EB>1<C   ?B D85 6EDEB5 85 G9<< 45F5<?@ <5>D9F9B1< 1@@B?1385C 9> ?B45B D? D5CD G85D85B D8575>5C8581C1<B514I9C?<1D54@<1I9=@?BD1>DB?<5C9>89785B?B45B3?BD931<6E>3D9?>9>@B9=1D5C
1>4=1B=?C5DC   "1B=?C5DC1B51>9451<@B5@1B1D9?>6?BD85C5CDE495C2531EC5D85I1B5C=1<<5B
1>4 D85I 31> 25 3?<?>9J54   5 G9<< 1<C? 3?>D9>E5 D? 45F5<?@ 1>4 ?@D9=9J5 1@@B?1385C 6?B− 137 −

CDE4I9>7>5EB1<39B3E9DBIE>45B<I9>72581F9?B?6B?45>DC B  -1=1=?B9 81C 255> 1> 5H35<<5>D =5>D?B   5 81C DB19>54  CDE45>DC C9>35 =?F9>7 D?
#1>4  ?6 D85C5 G5B5CDE45>DC?6D85B14E1D5*>9F5BC9DI6?B4F1>354(DE495C   ?EB
81F5?2D19>54D859B%8C?>59C1B5C51B385B9>' #1>?D85B9C1B5C51B3865<<?G9>D85*(1D 1C5 ,5CD5B> '5C5BF5 E>9F5BC9DI  )G? 81F5 B5=19>54 1C @?CD4?3C G9D8 B  -1=1=?B9 1>4
C5F5B1<81F57?>512B?146?B@?CD4?3D?B1< DB19>9>7   581C?B71>9J54CI=@?C919>1@1>1>4
GB9DD5>9>F9D54B5F95GC?>89CCE2:53DC?6B5C51B38 


ɶąȢɷ

ĺƑŵŦZǐǜī[8ȇZƚȆAñƳZȑñnWZg=Y¯r¯HT<j@Y
YS<TɛŏA;j9FZǄĈnȜſJjOd8ŵŦh[8 SZĩɳǩ8JXmQ8ɪɗɱźǊȵZƚȆȜêĥZȜſV8ERƞɱUZȑñȨɰĩżZȃƃY;jǔǰċȸǶZȜſZĩɳǩnəǈHTBO9Fkh[8 ǔǰǖĥZĳƋYƕdTɓȖXeZVXiSS;j ɮēU;i8ĺƑ÷Ę[FZźH<ãɔUƥǈYǐǜHT<jǖĥȀU;j9÷Ę[JUYɪɗɱZĝȇǊȵUǃXjǈƸnǓJɍÊĢnãɧHT<j9ȋĄƩC8@SɴC_BFVY8`VoWZɍÊĢ[8ǃXjǊȵɮɔɚUmK@Xç
ŎH@þDT<X<FVn÷Ę[ȗ<PHO9FZFV@hǔǰǆŔZɍÊǉĕǒYS
<TZźOXÆȦAĵ@kO9Ò>\8ǔǰċȸZǃĿZùČVXj°SZɍÊĢnãɧJjFV[ƕdTčɨV¸ŖGkj9M=U[XC8<CS@ZɍÊĢZǈƸ«ªAāƁYĚôJjðƎnȩ_hkjq¬¯nəǈJjŐȖA;jeZVǿ>hk
j9H@H8ĺƑ÷Ę[8ɪɗɱZĝȇǊȵZɮɔUgiíǉYçŎGkT<j ØZɍÊĢnāĨH8FkhZɍÊĢZ ) ZǈƸA8ĝȇǊȵZƕdTƴǃǉXȜêɮɔáYɞĨHT<jFVAſh@YXRO9GhY8FkhZɍÊĢ[ERƞɱUeāƘYǈƸGkT<jA8ȇáZǈƸ¯®[ɪɗɱZeZV[ɊRT<j9FZFV[8ɵƜǊȵƚȆ[8ɪɗɱVERƞɱU[ǃXjɄônHTBOFVnǓćJjeZ
U;j9FZg=Y8ĺƑ÷ĘZǐǜ@h8ɪɗɱZɵƜȇƚȆYɛHTķXCVe
SZźOXÆȦAĵ@kO9åZĩɳ©¯U8ĺƑ÷Ę[8ERƞɱZɆñƚȆnãƍJjŻƤnəǈHTBT<j9Fk[8ǐǜīUəǈ´ZźOXǐǜɮēU;i8ǔǰǖĥZßɮēáUŒɁYǈĸHSS;jɮēU;j9ĺƑ÷Ę[ǐǜīUźOXŝȒnəǈHTBOA8ÂZǐǜȀVZàāǐǜeĠdT<j9Ò>\8 Z --4&"( VZàāǐǜU8;jȑñȨɰnĩż´Zȑñ´ZtZɩơƥñn¢¯Hg=VHT<j9ƛ½ȎɤŵŦɶ¾ɏĝĥɷVZàāǐǜU8ĺƑ÷Ę[8¦¯{XĩɳƤnƼ<T8ȁȚèƯYőǣHTWZ¥¯¬®AƥœôGkj@ȩ_T<j9÷Ę[8ÝǅǯǻôĥƤVȨ
ɰĩżnǯcĀmLTFZǐǜnȑRT<j9ĺƑ÷Ę[ȑñZȃƃY;jǔǰċȸǶ
nſh@YJjZYŐȖXǐǜƤn¸ŖJjZYÛkT?i8ǐǜnǱĩGLjOd8{XǐǜəǈnȑRT<j9ŉZǐǜA8FkbUȜſA`VoWɄoU<X<ǔǰǆŔZŽģZt¢ªUZtZȑñnȜƍJjZYƢdTɓȖXeZU;jÿȆœAɵ<9− 138 −

ÀŋZǐǜɸĺƑ÷Ę[8ȫŸȥYŞǛJjùǛnŷÇƮÙ´U;j9Àŋ[8«®
tsªnƼ<OĩɳƤnəǈHT8÷ĘAJUYãɧHOɍÊĢA8ɪɗɱf¯¢ZɵƜǊȵƚȆYɓȖXňënƎOJ@W=@nƓȣHg=VHT<j9¯¢[8sAĶGC8¬¯nÐjZU8FkhZǐǜY[ƹŖǉXĩɳñƳU;j9÷Ę[bO8ERƞɱZȑñZȃƃY;jǔǰċȸnȩ_jq¬¯ZəǈVȊɋônGhYǳǴHT<C¸ĨU;j9ĺƑ÷Ę[ƕdTÛkO¡®¯ɶťĵȀɷU;RO9ĕǒƺƳĥǐǜśYǘRTÅƋ8 ¿ZĝĥɟĥƺZťĵnȑRTBO9MZ=Q  Ă[ǷĀǐǜĝĥɟĝĥZĝĥɟƺU;RO9 ĂA % nýōH8°¿AƹôĥǐǜśZǐǜĆYXi8e=°¿[8.""./"-*"."-1" ĝĥɶǧďɷZ -"."- %#"((+2 YXRT<j9 Ă[ĺƑ÷ĘZeVU{u¬¯nǴDT?i8ŷĂA{«¯®|ZOdƧě
ǁĥHT<j9ĺƑ÷Ę[žƉU®t nw¯ysH8ŉZǐǜ¯YɛJjǷȦZĔǡnÔɯGkTƅ<T<j9        !  "1DCEJ1G1 "  "EB1=1DCE )  -1=1=?B9 )  >?<< ,  1>4 -1>? '     #?F5<>5EB?>1< 56653DC ?6 =94;9>5 ?> 5=2BI?>93 35B525<<1B >5EB?>C 5H1=9>54 EC9>7 1 4569>54
3E<DEB5CICD5= 5<<"?<#5EB?29?<   ?=9>5 -  )1>1;1 #  -1>? '  )1;19 (  -E1C1 (  (89B?9C89 )  )CE389I1  1>4
-1=1=?B9 )      >?F5< DI@5 ?6 >?>3?49>7 '# 5H@B5CC54 9> D85 B1D 2B19>  "?<
B19>'5C       $>9C89   ?9;5 (  41 "  =19   (8938941 -  )1;5>1;1 $  1>1J1G1  ?=1DCE   "9;1=19   ?D? (  (EBI?2B?D?   9D181B1  1>4 -1=1=?B9 )   938B?=1D9C=9>=131AE5=?>;5IC #1DEB5       9665B5>D91<  !91>7   1D1>1;1 -  (19D?   -1=1=?B9 )  1>4 1C89;1G1 )  
5H@B5CC9?> ?6 71==11=9>?2EDIB93 1394 DI@5  B535@D?B 1 1>4 2 ='# F1B91>DC 9>
1>4>?>5B793>5EB?>C?6D85B1D2B19> ?=@#5EB?<      (5B9J1G1 (  C899 )  #1;1D1>9   )CE2?9   #171G1   C1>? "  (E4? (1;171=9 (1;1>? :9B9) "1DCE41- (EJE;9" -1=1=?B9) G1;EB1- 1>4
(1;1>?     "EDE1<<I 5H3<EC9F5 5H@B5CC9?> ?6 ?4?B1>D B535@D?B DB1>C75>5C  #1D
#5EB?C39    '1@94<IDEB>54?F5B
  1B138?D! (89B19- +97?D' -1=1=?B9) 1>4D?" @B?D59>=19>D19>C=5D12?DB?@93CI>1@D93DB1>C=9CC9?> #5EB?B5@?BD      )85?33   )?3891>9( !91>7 ,1D1;125 1C89;1G1) 1>4-1=1=?B9) 
75>5 9C @B565B5>D91<<I 5H@B5CC54 9> D85 @B9=1BI F9CE1< 3?BD5H 9> 1> 13D9F9DI45@5>45>D
=1>>5B1@1DD5B>?675>55H@B5CC9?>B5<1D54D?D853ID?1B389D53D?>931B519>14E<D=131AE5

− 139 −

>5?3?BD5H EB  #5EB?C39       B?GD8 49665B5>D91D9?>
  ,1D1;125   E:9D1   1I1C89 "  1>4 -1=1=?B9 )  
613D?B  9C @B565B5>D91<<I 5H@B5CC54 9> D85 @B9=1BI =?D?B 1B51 ?6 D85 =?>;5I >5?3?BD5H   #5EB?385=      ,1D1;125 (E719) #1;1I1# ,1;121I1C89 )1;181C89 -1=1=?B9) 1>4
#1G1     (9=9<1B9DI 1>4 F1B91D9?> 9> 75>5 5H@B5CC9?> 1=?>7 8E=1> 35B52B1<
3?BD931< CE2B579?>C B5F51<54 2I # =13B?1BB1IC )538>931< 3?>C945B1D9?> ?6 '#
5H@B5CC9?>@B?69<9>76B?=@?CD=?BD5=C1=@<5C "?< B19>'5C   E:9G1B1) -1=1=?B9) 1>4;171G1  (E@@B5CC9?>?6DB1>C=9DD5BB5<51C52I
)1D% CI>D1H9> 6EC9?>@B?D59> 9?389=9315D9?@8IC9313D1    
 1B138?D! (89B19- +97?D' -1=1=?B9)1>4D?"  >4E3D9?>?6<?>7D5B=
45@B5CC9?> 9> 35B525<<1B %EB;9>:5 35<<C B5AE9B5C 1 B1@94<I DEB>54 ?F5B @B?D59>   #5EB?@8IC9?<      
 1>1J1G1 "9;1=19 >75<9;1% ( )1;5>1;1$ ?D?( $>9C89  ?9;5( -1=1=?B9)  1D?  ?>4? (EBI?2B?D? 1B1:1<<18 1>4 ?=1DCE <53DB?B5D9>?7B1= 1>1<IC9C ?6 B5<1D9F5 C@53DB1< C5>C9D9F9DI 9> 75>5D931<<I 945>D96954
4938B?=1D93=131AE5C %B?3 #1D<314 (39 *(     +97?D' 1D9>9  14?' ) 1>4-1=1=?B9)  (I>1@D93!)9>F9F?B53?B454
?>D85B1D35B525<<1B3?BD5H B38 D1< 9?<      $>9C89  ?9;5( 41?C?>E=1" =19 (8938941- )1;5>1;1$ 1>1J1G1  ?=1DCE   "9;1=9   ?D? (  (EBI?2B?D?   1B1:1<<18   +1B1FE489 % ;1F8921D1   9D181B1  1>4 -1=1=?B9 )    +1B91D9?>C 9> <?>7 1>4=944<5G1F5<5>7D8C5>C9D9F5 ?@C9> 75>5 <?39 9> 3B1251D9>7 =?>;5IC  +9C9?> '5C       (1;1D1 (  9DCE;1G1 )  1>5;? )  -1=1=?B9 )  1>4 (1;EB19 -  )1C;45@5>45>D 1>4 35<<DI@5C@539693 ?C 5>81>35=5>D 9> B1D C5>C?BI 3?BD935C 4EB9>7
1E49?F9CE1<49C3B9=9>1D9?> 30 #5EB?C395>35     1D1  B1;9 "  1>4 -1=1=?B9 )    #) 9C C@5396931<<I 5H@B5CC54 9> D8545F5<?@9>7B1D@9>51<7<1>41>45I5C #5EB?'5@?BD     )?389D1>9( 1C89;1G1) -1=1=?B9)  H@B5CC9?>?6?33 ='#9>D85F9CE1<
3?BD5H4EB9>7@?CD>1D1<45F5<?@=5>D9>=131AE5C &30.1$&22     
  #1;1I1=1 )  "9;?C8921  -1=1=?B9 )  1>4 ;171G1    H@B5CC9?> ?6
CI>D1H9>  1> 1<D5B>1D9F5 C@<935 F1B91>D ?6 % CI>D1H9>  9C 5>81>354 2I
@8?B2?<5CD5BCD9=E<1D9?>9>1CDB?7<9?=1@1BD939@1D9?>?6D85% C97>1<9>7@1D8G1I (!5DD      (E71  -1=1=?B9)  1>4 ;171G1    45>D96931D9?> ?6 D85 31B2?HI<D5B=9>1<=5=2B1>5
1>38?B9>7
B579?>
?6
% CI>D1H9>

G9D8
D85
CE2CD9DED543ICD59>51335CC929<9DI =5D8?4 1>4 =?>?3<?>1< 1>D92?495C    9?385=      1D1  B1;9 "  1>4 -1=1=?B9 )    9<91BI >5EB?DB?@893 613D?B 9>8929DC
49665B5>D91D9?>?6@8?D?B535@D?B<9;535<<C9>B1D@9>51<7<1>4C9>F9DB? &40"*-&1     ?33 ='#B5F51<C1381B13D5B9CD93 )?389D1>9( 1C89;1G1) 1>4-1=1=?B9) − 140 −

651DEB59>D8589@@?31=@1< 695<4?614E<D=131AE5C &30.1$*&-$&&22    
 #1;1I1=1 )  "9;?C8921  -1=1=?B9 )  1>4 ;171G1    3D9F1D9?> ?6
CI>D1H9>  1> 1<D5B>1D9F5 C@<935 F1B91>D ?6 % CI>D1H9>  2I @8?B2?< =IB9CD1D5
135D1D5 %" CE@@B5CC5C 7<E3?C5 DB1>C@?BD 9>D? 1CDB?7<9?=1 35<<C F91 D85 7<E3?C5
DB1>C@?BD5B !*)  *.+)&,       (1;1D1 (  -1=1=?B9 )  1>4 (1;EB19 -    581F9?B1< CDE495C ?6 1E49D?BIF9CE1<
C@1D91<B53?7>9D9?>1>49>D57B1D9?>9>B1DC 5/0"*-&1      389>?85 #  ,1D1;125   "9I1C89D1 )  -1=1=?B9 )  1C89;1G1 )  1>4 '?3;<1>4(    F?<D17571D54 @?D1CC9E= 381>>5< F 2 9C 5H@B5CC54 2I 1 CE2@?@E<1D9?>
?6 <1B75 @IB1=941< >5EB?>C 9> <1I5B  ?6 D85 =131AE5 =?>;5I 3?BD5H  #5EB?C395>35      ?=1DCE -  ,1D1;125   1C89;1G1 )  )?389D1>9 (  1>4 -1=1=?B9 )   '5D9>?<29>49>7 @B?D59> 75>5 9C 8978<I 5H@B5CC54 9> 89785B?B45B 1CC?391D9?> 1B51C ?6 D85
@B9=1D5>5?3?BD5H 5B52?BD5H      (1;1D1(  ?=1DCE- 1>4-1=1=?B9)  !?31<45C97>@B9>39@<5C?6=1==1<91>
3?BD931<>5DG?B;C #5EB?C39'5C       (1;1D1( -1=1=?B9) 1>4(1;EB19-   J3?BD931<?C39<<1D9?>C581F9?B1<3?>D5HD1>44I>1=93C?6@B56B?>D1<>5EB?>1<5>C5=2<5C #5EB?C395>35    ?=9>5 -  #1;1=EB1  1DCE;9 "  1>4 -1=1=?B9 )    #?F5< DB1>C3B9@D9?>
613D?B J68 9C >571D9F5<I B57E<1D54 2I 9DC ?G> 1>D9C5>C5 '# 9> =?EC5 2B19>  "?< 5<<#5EB?C39        )1;181D1)  ?=1DCE- ,1D1;125 1C89;1G1) )?389D1>9( 1>4-1=1=?B9)   3D9F9DI 45@5>45>D 5H@B5CC9?> ?6 ?33  9> 5H39D1D?BI >5EB?>C C 1 381B13D5B9CD93
51DEB5?6D85@B9=1D5F9CE1<3?BD5H 5B52?BD5H      9>49>7 1>4  ,1D1;125   $8C1G1 (  1C89;1G1 )  1>4 -1=1=?B9 )  
3?=@<5=5>D1BI 5H@B5CC9?> @1DD5B>C ?6 C5=1@8?B9>  1>4 @<5H9>   9> D85 =1DEB5
>5?3?BD935C?6=9351>4=?>;5IC ?=@#5EB?<       (1;1D1 (  1>4 -1=1=?B9 )    )?@?<?7931< B5<1D9?>C89@C 25DG55> 2B19> 1>4 C?391<
>5DG?B;C #5EB1<#5DG?B;C      ,1D1;125 389>?85# $8C1G1( 1C89;1G1)  ?=1DCE- '?3;<1>4 ( 1>4
-1=1=?B9 )    ?=@1B1D9F5 1>1<IC9C ?6 <1I5BC@539693 75>5C 9> =1==1<91>
>5?3?BD5H 5B52?BD5H       !  
 -1=1=?B9) 1>4'?3;<1>4 (  #5?3?BD931<1B51C<1I5BC3?>>53D9?>C1>475>5
5H@B5CC9?> #5EB?C39'5C     
 ,1D1;125  ?=1DCE- #1G1 1>4-1=1=?B9)  5>55H@B5CC9?>@B?69<9>7
?6 @B9=1D5 >5?3?BD5H =?<53E<1B >5EB?1>1D?=I ?6 3?BD931< 1B51C  5>5C B19> 581F  3//+ − 141 −

*

$



"#

!+B  ,1D1>125 81C 255> 1> CC?391D5 %B?65CC?B C9>35    5 G?B;C ?> B5C51B38 @B?:53DC
5H3<EC9F5<IG9D8%B?65CC?B#?411>41<C?85<@CCE@5BF9C5D85DB1>C75>936139<9DI1D#   9C
@B9=1BI 3?>DB92ED9?> D? B5C51B38 ?33EBB54 9>
 1C 69BCD 1ED8?B ?> 9=@?BD1>D @1@5B ?> D85
945>D9DI ?6 D85 C?49E= 381>>5< #1F #1 B5AE9B54 6?B 3?>DB?< ?6 C1<D 9>D1;5 2581F9?B 9> D85
#(   (9>35 D81D D9=5 B  ,1D1>125 81C 255> 3? 1ED8?B ?> C5F5B1< @E2<931D9?>C 9>F?<F54 9>
D89C 29?<?7931< @1D8G1I 1C G5<< 1C ?D85B @E2<931D9?>C B5<1D54 D? D85 ?D85B =19> @B?:53D 9> B #?41NC<1213D9F9DI?61@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1C5B535@D?B9=@?BD1>D9>>5EB?>1<G9B9>79>
D85=1==1<91>2B19>   B ,1D1>1259C1D1<5>D545H@5B9=5>D1<9CD   5G1C?B979>1<<IDB19>54
1C 1 29?385=9CD 1>4 1>1D?=9CD   5 D85> 13AE9B54 5H@5BD9C5 9> 35<< 9=179>7   5 9C 1
@B?4E3D9F5C395>D9CD9>D85:?9>D@B?:53DCG9D8B #?41   581CB1>D>946E>49>7D8B?E78EDEB5 CDE495C  )?75D85B G9D8 B  #?41 B  ,1D1>125 @<1>C D? 5HD5>4 89C CDE495C ?6 D859=@?BD1>D C?49E= 381>>5<  > 1449D9?> D? @5B6?B=9>7 89C B5C51B38 @B?:53DC 85 9C 1 =1:?B
CE@5BF9C?B?6D85DB1>C75>936139<9DI1D#G8938D1;5C1D<51CD ?689CD9=5 2531EC5?6
D85C3?@5?6D851>9=1<CDE495C1D)% )8513D9F9D95C ?6)%1B5D?@B?F945=1D5B91<C1>4
D538>9AE5C 6?B 75>5 D1B75D9>7 1>4 DB1>C75>93 1>9=1<C D? D5138 D538>?<?7I 6?B 1>1<IJ9>7 D85
DB1>C75>93=9351>4D?@B5C5BF5 1>4CD?B51<< DB1>C75>93CDB19>C )85>E=25BC?69>F5CD971D?BC
1>4<9>5C?6=93575>5B1D54B5AE9B51<1B75CD166?6DB19>54@5BC?>>5< 9CB?<59>D89C6139<9DI9C
D? D5138 75>5 DB1>C65B D538>9AE5C D? 9>F5CD971D?BC 1>4 ?F5BC55 D85 419<I B5C@?>C929<9D95C ?6
=19>D19>9>7D85=?EC53?<?>95C 


ɶąȢɷ

Ƭȼ÷Ę[  ŀ@hâŵŦɶïŵŦɷU;j9÷ĘZǐǜ¬u{UZǐǜ[ɔƽŵŦVZeZPDU;i8ĕǒƺƳĥǐǜśZņȵȹŬƺƳǐǜżȡZǤƹɆĊeȔïHT<j9÷ĘZǐǜ^ZµXȯƶ[8  ŀY8ėãůýȑñZçŎYŐȖV
Gkj©t £ª1 nǔǰǩáUāĨHO8ɓȖXȫŸZǟ°ȏȀVXROFVU;j9MkÅƋ8Ƭȼ÷Ę[8FZƺƳĥǉǐǜãɔYɛJj<CS@ZȫŸZàȏȀU;i8bOɔƽǐǜīZåZµX¬u{U;j8`·ñƳZȇá
UZǔǰċȸǶZ­s¤©®|YɓȖX®{ȵU;j¬®p¯þĭÍZƥñYɛJjȫŸZàȏȀUe;j9Ƭȼ÷Ę[ŜȆ;jĩɳǖĥȀU;j9eVeVƺôĥȀ?g]ȜêĥȀVHTZ«¯®|þD8MZŋ8ǭȅs¡¯®|YƲɉHO9ɔƽ÷ĘVZàāǐǜU[ƺƻœZɵ<ǖĥȀU;j9  ŀZǖǐȱïřnþDT<j9ÀŋZǐǜɸɔƽ÷ĘVàāU8Ƭȼ÷Ę[ɓȖX©t £ªZǐǜnGhY

− 142 −

ţńJjFVnȝƿHT<j9ǐǜnɄdjFVYî>8÷Ę[ĕǒƺƳĥǐǜśZ¨®u{żȡɶņȵȹŬƺƳǐǜżȡɸɷZµXǤƹȀU;j9 UZñƳĩɳZǥĎAŁ<Od8FZƔòY Å±ZƁɚnë<T<j9 Zƥñ[8ɍÊĢ¯~r®|V¨®u{ñƳZƊŹV{{nūÓJjFV8¨®u{tnãƍJjŝȒZŵȂnȑ=FV8ßTZ¨®u{ǩǲZǵŤV×ģnȑ=FVU;j9¨®u{ñƳnÑ=ǐǜȀAĜ<F
Vf8ÐřJjtǩǲAĜŷYXjFV@h8ƲǹAĜŷŐȖVXj9ņȵȹŬƺƳǐǜżȡUZ÷ĘZňë[8ǐǜȀYɍÊĢ¨®p¯ŝȒnŵ>8t¬¯ZžĿǤƹnǋǎJjFVU;j9# %  ) 5     67     !  -1CE41- )?;9D1- ?>?( "1DCE9 $>?) (?>D1( ,1D1>125 #1;1>9C89- 
1>4 $?89B1      <?>9>7 1>4 38B?=?C?=1< =1@@9>7 ?6 D85 8E=1> 75>5 ?6
>5EB?7<I31>#1>5EB?>1<DB1>C=5=2B1>538?>4B?9D9>CE<61D5@B?D5?7<I31>G9D81>
=?4E<5 #5EB?C39 '5C    
 "1DCE9   #9C89JE;1 "  -1CE41 -  ?>? (  ,1D1>125   1>4 $?89B1     $33EBB5>35 ?6 1> #D5B=9>1< @B?D5?<ID93 6B17=5>D ?6 >5EB?31> >?D 1 D5B=9>1<81<6 9> 1
@5B9>5EB?>1<>5D9>D8514E<DB1D35B52BE= B19>'5C    1D?8(5=21' "1DCE41" ,1D1>125 "1541# 1>4$?89B1   )G?DI@5C
?62B19>38?>4B?9D9>CE<61D5@B?D5?7<I31>D859B49CDB92ED9?>1>4@?CC92<56E>3D9?>C9>D85B1D
5=2BI? #5EB?C39 '5C       (89>D1>9) ,1D1>125 "1541# 1>4#?41"   #5EB?>C1CG5<<1C1CDB?3ID5C
5H@B5CC @B?D5?7<I31>DI@5 @B?D59> DIB?C9>5 @8?C@81D1C5J  '')% >1<IC9C ?6 =935 9>
G8938 D85 %)%  '')% 75>5 G1C B5@<1354 G9D8 D85 +"$! 75>5  #5EB?C39  !5DD      ,1D1>125   E:9;1G1   "1DCE>171   -1C?C89=1 -  (1;? #  -1=1=?D? ) 
(157EC1 1>4#?41"  #1F #1381>>5<9C9>F?<F549>3?>DB?<?6C1<D9>D1;5
2581F9?B9>D85#(  #5EB?C39     5>5D93 <125<9>7 ?6 C@539693
  .E219B "  ,1D1>125   E;141 "  1>4 #?41 "  1H?>1<@1D8G1IC9>D85=?EC535>DB1<>5BF?ECCICD5= EB  #5EB?C39       9I1=1) - ,1D1>125 $>? >5>171 )1=;E>" " -?C8941( 1>4#?41"  #1H381>>5<9>F?<F549>#(C?49E=<5F5<C5>C9>7 #1D #5EB?C39      ,1D1>125   9I1=1 ) -  ?41=1 '  1>4 #?41 "    #1H C?49E= 381>>5< 9C
5H@B5CC54 9> >?>=I5<9>1D9>7 (38G1>> 35<<C 1>4 1<F5?<1B DI@5  35<<C 9> =935 #5EB?C39 !5DD       ,1D1>125* (89=EB1) (1;?#  9D171G1 (89>719) ,1D1>125 #?41" 1>4
-1=1=?D?)  3?=@1B9C?>?6F?<E>D1BIC1<D9>D1;52581F9?B9>#1H75>54569395>D
1>4G9<4DI@5=935G9D8B565B5>35D?@5B9@85B1<D1CD59>@EDC B19>'5C     

− 143 −

 9I1=1) - ,1D1>125 $;14? 1>4#?41"  )85CE26?B>931<?B71>9CD85
@B9=1BI<?3EC?6C?49E=<5F5<C5>C9>72I#1HC?49E=381>>5<C6?BD853?>DB?<?6C1<D9>D1;5
2581F9?B  #5EB?C39     
 #99C1D? E:9;1G1  ?=19( (89>D1>9) ,1D1>125 (1;17E389  1DCEEB1  "1>125 )  1>4 #?41 "  7545@5>45>D 5>81>35=5>D ?6 89@@?31=@1< !)% 1>4
9=@19B=5>D?6C@1D91<<51B>9>7D8B?E78D85'$ @1D8G1I9>@B?D59>DIB?C9>5@8?C@81D1JC5
B535@D?BDI@5.4569395>D=935  #5EB?C39      
 ,1D1>125 9I1=1) - (89=9JE  ?41=1' 1I1C89# "9I1D1( -1>171G1
-  $21D1  1>4 #?41 "    (?49E=<5F5<C5>C9D9F5 C?49E= 381>>5< #1H 9C
5H@B5CC54 9> 7<91< <1=9>1D5 @B?35CC5C 9> D85 C5>C?BI 39B3E=F5>DB93E<1B ?B71>C  =   %8IC9?< '57E<>D57B?=@%8IC9?< ''   (89=9JE   ,1D1>125   9I1=1 ) -  #171;EB1   E:9;1G1   $;14?  -1>171G1- $21D1 1>4#?41"  <91<#1H381>>5<C3?>DB?<<13D1D5C97>1<9>7
D?>5EB?>C6?B2B19>/#1 0C5>C9>7 #5EB?>  − 144 −

*%

"#!+B (1C1?;19C1>CC?391D5%B?65CC?B   5=?F54D?#9>
C?D89CB5F95G?><I3?F5BC
89CG?B;C9>35D81DD9=5 59C1>5H@5BD9>75>5D1B75D9>71@@B?1385C >G?B;D81D9C>?DI5D
CE2=9DD54 B  (1C1?;1 81C 3?<<12?B1D54 G9D8 %B?65CC?B -?9389 #125C89=1 D? 45F5<?@ 1
D538>?<?7ID81D@5B=9DC9>DB?4E3D9?>?6=ED1>D5H?>C2I13<5F5B3?>49D9?>1<C@<939>7CDB1D57I  *C9>7D89C>5GD538>?<?7ID85I81F5945>D969541>5G=ED1>D=?EC5@85>?DI@54E5D?125BB1>D
13D9F1D9?> ?6 #" B535@D?BC   )85C5 B535@D?BC 1B5 3B9D931< 3?=@?>5>DC ?6 5H39D1D?BI
DB1>C=9CC9?>1>41CCE381B5?6G94575>5B1<9>D5B5CDD?D85#5EB?C395>353?==E>9DI   )89C
G?B;G9<<25CE2=9DD54D?D85@B5CD979?EC:?EB>1<&++  DC8?E<425>?D54D81DD85D538>?<?7I
G9<< 81F5 G945 1@@<931D9?>C D? 75>5C ?D85B D81> D85 #" B535@D?BC ?EDC945 D85 695<4 ?6
#5EB?C395>35   EDEB5CDE495C  B(1C1?;1G9<<>?D<?>75BG?B;?>#"B535@D?BC2ED9>CD514G9<<3?>D9>E5
89C 9>D5B5CD 9> 4?@1=9>5 B535@D?BC 1> 9>D5B5CD 85 75>5B1D54 1C 1 7B14E1D5 CDE45>D   )85C5 1B5
9=@?BD1>D=?<53E<5C6?BCDE4I1CD85I1B5D8521C9C6?B%1B;9>C?>NC49C51C5   581C75>5B1D54
=935 D81D 1B5 >5G =?45<C 6?B D85 49C51C5 EC9>7 1 3?=@<5H 3?>49D9?>1< 75>5D93 CDB1D57I 1>4 9C
3?>D9>E9>7D?1>1<IJ5D85=6?B<?3?=?D9?>1>451D9>72581F9?B   5C@5>4C1D<51CD ?689C
D9=54?9>789C?G>B5C51B38@B?:53DC1>4<9;5B ,1D1>125C@5>4CD85B5=19>9>71=?E>D?6
D9=5 =1>179>7 D85 DB1>C75>93 6139<9DI    5 9C B5C@?>C92<5 6?B D85 419<I 13D9F9D95C DB19>9>7 ?6
9>F5CD971D?BC9>1C@53DC?6D85D538>?<?7I1>4=19>D19>9>7D853BI?@B5C5BF54C@539=5>C   5
81C 1<C? 255> B5C@?>C92<5 6?B 3??@5B1D9>7 G9D8 D85 ' # ' 9> 75>5B1D9>7 75>5D931<<I=?496954=?EC5CDB19>C6?B9>49F94E1<9>F5CD971D?BC   


ɶąȢɷ

ǠĻ÷Ę[âŵŦU;j9÷Ę[  ŀYĕǒƺƳĥǐǜśYȹÈHTBO9ŌRT8ŉZěɎȤÕ[8MZƁưÅɝZeZYɞĨGkj9÷Ę[ɍÊĢ¯~®|ƤZıɘĬU;j9bPȫŸŞǛHT<X<ǐǜU8ǠĻ÷Ę[ɖļɡ°ŵŦVZàāǐǜ
U8ĽğX®r§ª¨s®|ŚǂnƼ<TĚǃvz®nĵÞUBjŝ
ȒnƗǦHO9FZźŝȒnƼ<T8ŉh[8 þĭÍAǃĿYƥœôGkjFVYgjźOXĚǃtȓƸĒnāĨHO9FkhZþĭÍ[8ȋĞœÊɉYɓȖX®¯®U;i8MZOd8ǔǰǖĥZãɔU[ŁCɛŏnŤOkT<j9FZǐǜ[8°ƦZȫŸȥ   YŞǛGkj¸ĨU;j9FZ®r§ªĚǃĵÞƤ
[8ǔǰǖĥɮēnȷ>T8 þĭÍÅěZɍÊĢYeőƼUBjFVnÃȟHT
?C9ÀŋZǐǜɸǠĻ÷Ę[  þĭÍZǐǜnƸĐU[ȑRT?hK8ĝĥɟĥƺZƁYɛŏnŤRT<O¯®þĭÍZǐǜnǳǴJj¸ĨU;j9¯®þĭÍ− 145 −

[¯z®®ǇZĕǒU;jZU8ǐǜJjZYɓȖœZ;jãĢU;j9ŉ[8ȕɦX®r§ªɍÊĢűÐƤnÑRT8¯z®®ǇZźOX¢ªVXj
tnJUYÐřHT?i8MkhZƝȑfůɲȑñZȜƍnǳǴHT<j9ŉ[8 Å±ZƁɚnŉZǐǜ¬u{YÑRT?i8Ƭȼ÷ĘVāƘ8ƟiZƁɚn8ņȵȹŬƺƳǐǜżȡZɆĊYȱfHT<j9÷Ę[8žĿƔòf8ǐǜȀZŝȒŵȂ8Ìƭ×ģƓÍZǤƹZȰÈȀU;j9÷Ę[bO8ƹǐsw©¯ ®¯VZƔòūŮU8ɍÊǉųĚHOtǩǲnÐřH8MkNkZǐǜȀYūÓJjƔòeš
RTBT<j9
# %  ) 5     67     !  (1C1?;1) =1=EB1" B19C89 #?7E389( "9JE>?- )1;17?C89# 1=1 ,1;121I1C89)1;19 -?C89=?D?"1DCE41- #?>1;1  1>5;? -?C8941" 1>4
$J1G1     %1D8?<?7931< 1>1<IC9C ?6 =EC3<5 8I@5BDB?@8I 1>4 4575>5B1D9?> 9>
=EC3E<1B 4ICDB?@8I 9> 71==1C1B3?7<I31>4569395>D =935  #5EB?=EC3E<  9C?B4      "9JE>?- EI?> ' ,1D;9>C(  "9JEC89=1 (1C1?;1) =1=EB1"  E>;5<! " 1>4$;1=?D?  5D1(I>5=9><?31<9J5CD?B579?>C?68978CDB5CC9>8E=1>
C;5<5D1<=I?6925BC "EC3<5#5BF5    )1>1;1) ,1D1>125# 1>4(1C1?;1)   *>949B53D9?>1<CE23<?>9>7D?75>5B1D5=?B5
D81> DB1>C6?B=1>DC6B?= =93B?7B1=?6F53D?B# #98?>*>9F  "54     =19 9B19( ;9=?D?  ?I1=1 "9I1D1) $71G1" #?7E389( (1C1?;1)  #?41 )  1>4 $8>? (    >13D9F1D9?> ?6 1%  <1=241 B5CE<DC 9> D85 <?CC ?6
1485B5>C :E>3D9?>C 9> >5EB?5@9D85<91< 35<<C G9D8?ED 16653D9>7 >5EB?75>5C9C 9> =?EC5
>5?3?BD5H 5F5<?@=5>D      C899- $I1) !91>C8E>. 1?.  1G17E389" (129D )1;1;?"1DCEC89=1) )?;E>171   C89J1G1 (  ?B9   #125C89=1 -  (1C1?;1 )  E:9=?B9 )  "?B9  1>4 (1C181B1 "    "?EC52B19>C 4569395>D 9> >5EB?>1< % B535@D?B25D1 45F5<?@>?B=1<<I2ED1B5FE<>5B12<5D?9>:EBI  #5EB?385=    1F5?<9>  179G1B1 -  E:9D1 "  =1=EB1 "  #?7E389 (  1>4 (1C1?;1 )  
4569395>3I453B51C5CD8575>55H@B5CC9?><5F5<?6?CD5?@?>D9>9>,%5=?EC5C;5<5D1<=EC3<5 3D1"I?<    ICIC   ,1D1>125# (1C1?;1) #?7E389(#9C89>? 1>4)1>1;1) 
49CE<69452B94756?B=1D9?>9C1;5ID?4ICDB?7<I31>3<51F1751>4CE2E>9D1CC?391D9?> 5>5C5<<C    $89- C899- 1:9 #?7E389( (1C1?;1) E:9=?B9) #125C89=1-(1C181B1
"  1>4 1DD?B9 -    %<1D5<5D45B9F54 7B?GD8 613D?B % 9>8929DC "%
B535@D?B=5491D54CI>1@D93DB1>C=9CC9?>F91%B535@D?B25D19>=EB9>5>E3<5ECDB13DEC
C?<9D1B9EC B19>'5C   − 146 −

  !  
 $J1G1 "9JE>?- 179G1B1- (1C1?;1) 1>4-?C8941" 35<<29?<?7I?6D85C1B3?7<I31>3?=@<5H "EC3<5#5BF5  − 147 −

 "?<53E<1B1>4

− 148 −


+%

)






         
&* '  (!  #+$ *  ("! +      , − 149 −

6& #
1

()24





$)&'%'##
#AG;<F<I<F<BAG;8F6<8A68CEB:E4@@8<F7<I<78758GJ88AJBE>BA7646-)'BEA<A:!?BE<8F
4A7 E<68  BG; 4E84F <AIB?I8 G;8 8KC?B<G4G<BA B9 GE4AFCBFBAF  J;<6; <F 4 @4=BE <AG8E8FG B9 G;8
*EB98FFBE $)($&$)(%"%,'&#$))%$$%'$$ "%'(.;<FC4EGB9G;8CEB:E4@@8<F9B6HF87BA8KC?4<A<A:G;87<I8EF<GLB96B?BE4G<BAC4GG8EAFB9G;8
9?BJ8EF B9 'BEA<A: !?BE<8F 5BG; 5L FGH7L<A: ;BJ 7<998E8AG 6B?BEF 4E8 :8A8E4G87 4A7 ;BJ
7<998E8AG C4GG8EAF B9 I4E<4G<BA 4E8 6E84G87  #@CBEG4AG 6BAGE<5HG<BAF ;4I8 <A6?H787 6?BA<A: 4A7
6;4E46G8E<M<A: @4=BE GE4AFCBFBA 94@<?<8F 9EB@ 'BEA<A: !?BE<8F  <FB?4G<A: :8A8F 8A6B7<A: >8L
8AML@8F <A G;8 9BE@4G<BA B9 C<:@8AGF  GE4AF6E<CG<BA 946GBEF J<G; E8:H?4GBEL 9HA6G<BAF 4A7
GE4AFCBEG8EFG;4G6BAGEB?G;8C"B9G;8I46HB?8 .;8JBE>8FG45?<F;87G;8<AG8E8FG<A:B5F8EI4G<BA
G;4G 7<998E8A68F <A C" B9 G;8 I46HB?8 58GJ88A *8GHA<4 4A7 'BEA<A: :?BEL 4E8 6E84G87 5L
GE4AFCBEG8EF 4A7 64A C4EG<4??L 8KC?4<A 7<998E8A68F <A 9?BJ8E 6B?BE4G<BA 58GJ88A FC86<8F  4A7
58GJ88A 9?BJ8EF 4G 7<998E8AG 78I8?BC@8AG4? FG4:8F  C<:8A8G<6 I4E<4G<BA 4FFB6<4G87 J<G;
GE4AFCBFBAF64A8KC?4<AG;89?BJ8EI4E<8:4G<BA<AFB@864F8F %#%"%%*('%#$)%$$)'$(&%(%$)$$'.B 8A45?8 E8I8EF8 :8A8G<6F <A E<68 GJB @8G;B7F J8E8 78I8?BC87 <A G;8 <I<F<BA  .E4AFCBFBA
G4::<A:J4FC8E9BE@87HF<A:)8:8?8@8AGF .;84HGBAB@BHF)8:8?8@8AGJ4F6;4E46G8E<M87
4A74CCEB46;8FGBE846G<I4G8G;88?8@8AG8KC?BE87 #AFB@864F8FA8J@HG45?84??8?8FB9:8A8F
B9<AG8E8FGJ8E8E86BI8E87 .;8 ?45BE4GBEL 8FG45?<F;87 4 @8G;B7 9BE ;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA <A E<68 HF<A:/86*)+:-81;4 @87<4G87 GE4AF9BE@4G<BA 4F J8?? 4F CBF<G<I8 4A7 A8:4G<I8 F8?86G<BA FGE4G4:<8F 
BAF<78E45?8899BEGJ4F8KC8A787<A6;4E46G8E<M<A:G;8E86BI8E878I8AGF4A77<FG<A:H<F;<A:GEH8
;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA 8I8AGF 9EB@ BA8 F<787 E86B@5<A4G<BA 4A7 86GBC<6 I8EF<BAF  .;88FG45?<F;87 4CCEB46; J4F HF87 GB 6E84G8 @HG4G<BAF <A :8A8F FH6; 4F &)>? 4A7 ,0  'BE8
E868AG?L G;84CCEB46;J4FHF87GB<78AG<9L4??8?8FB9:8A8FB9HA>ABJA9HA6G<BA<@C?<64G87<A
8C<:8A8G<6F FH6; 4F   #  #  ! 4A7 !"  .;8 4I8E4:8 G4E:8G<A: 899<6<8A6L J4F45BHG '%"&'%*)+)-$*$$
.;8 :EBHC ;4F 4A <AG8EA4G<BA4? CEB9<?8 <A 5BG; B9 <GF @4=BE F6<8AG<9<6 4E84F  .;8 E<68 JBE> ;4F
6E84G87 @BE8 <AG8EA4G<BA4? <AG8E8FG  5864HF8 B9 G;8 :8A8E4? <@CBEG4A68 B9 8FG45?<F;<A: 899<6<8AG;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA @8G;B7F <A C?4AGF 4A7 G;8 J<78FCE847 HF8 B9 E<68 4F 4 @B78? 6EBCFC86<8F 
− 150 −

.;8:EBHC;4FF;BJA:BB74A76BAG<AHBHFCEB7H6G<I<GLG;EBH:;BHGG;8L84EE8CBEG<A:C8E<B7 "<:;?<:;GF<AG;8CH5?<64G<BAE86BE74E8G;8C4C8E<A):;8-CH5?<F;87<A78F6E<5<A:G;8
6?BA<A: B9 4 GE4AFCBEG8E E8DH<E87 GB @4<AG4<A C" B9 G;8 I46HB?8  4A7 G;8 C4C8E <A ):;8-
16:-+05636/? 78F6E<5<A:G;8 @8G;B79BE :8A8 G4E:8G<A:<A E<68  .;8 ?4GG8E <F G;8 :EBHCWF@BFG;<:;?L 6<G87 CH5?<64G<BA 7HE<A: G;<F C8E<B7 4A7 :8A8E4G87 8KG8AF<I8 A4G<BA4? 4A7 <AG8EA4G<BA4?
<AG8E8FG  #A 477<G<BA GB G;8F8 ;<:; CEB9<?8 CH5?<64G<BAF F8I8E4? C4C8EF J8E8 CH5?<F;87 <A @BE8
FC86<4?<M87 C?4AG =BHEA4?F  ABG45?L 3)5: 6;85)3  .;8 <I<F<BA 4CC84EF GB ;4I8 4 :BB7
CH5?<64G<BA6H?GHE8 4A7GBCH5?<F;G;8<EJBE>899<6<8AG?L4A7<A4G<@8?L@4AA8E<A<AG8EA4G<BA4?
=BHEA4?F  .;8 <I<F<BA 4CC84EF GB 58 J8?? 9HA787  4A7 C4EG<6H?4E?L G;8 E<68 JBE> ;4F E868<I87 ?4E:8
A4G<BA4?:E4AGF  %""%')%$(.;8<I<F<BA<F<AG8E46G<I84A7<AG8E8FG87<A8FG45?<F;<A:6B??45BE4G<BAF #AF<78G;8(#46G<I8
6B??45BE4G<BAF J<G; G;8 "4F858 4A7 "BE<H6;< :EBHCF J8E8 78F6E<587  G G;8 A4G<BA4? ?8I8?
6B??45BE4G<BAF4E858<A:8FG45?<F;87GBG4E:8G:8A8FB9<AG8E8FGGB/A<I8EF<GL:EBHCF 4A7FC86<9<6
6B??45BE4G<BAF BA @8G;L?4G<BA 8AML@8 @HG4AGF 4E8 58<A: 9BE@87  .;8 E<68 ;B@B?B:BHF
E86B@5<A4G<BA@8G;B7<F4A8K4@C?8B94:8A8E4??L4CC?<645?8@8G;B778I8?BC87<AG;8(#
G;4G6BH?758B998E87J<78?LGB/A<I8EF<GL:EBHCF .;8<I<F<BA8K;<5<G874:8A8E4?4J4E8A8FF
B9G;8<@CBEG4A68B96B??45BE4G<BAF4A74J<??<A:A8FFGB8FG45?<F;G;8F8 $'"%##$)(
.;8 <I<F<BA ;4F 7BA8 J8?? 7HE<A: G;8 ?4FG  L84EF  CH5?<F;<A: 8KG8AF<I8?L <A <AG8EA4G<BA4?
=BHEA4?F 4A7 78I8?BC<A: A8J @8G;B7F B9 J<78 <AG8E8FG  -B@8 B9 G;8 JBE> BA G;8 89986GF B9
GE4AFCBFBAFBA:8A88KCE8FF<BA<FFB@8J;4G78E<I4G<I8B9J;4GJ4FF;BJACE8I<BHF?L<A@4<M8
4A7 5:188015;4  "BJ8I8E  G;8 9B6HF BA 'BEA<A: !?BE<8F ;4F 8FG45?<F;87 A8J CE<A6<C?8F <A
9?BE4? C<:@8AG4G<BA  ABG45?L G;8 E8I8EF8 89986G B9 I46HB?8 C" 58GJ88A *8GHA<4 4A7 'BEA<A:
!?BEL ;BJG;<F<F8FG45?<F;874GG;8@B?86H?4E?8I8?4A7;BJ<GI4E<8FJ<G;9?BJ8E78I8?BC@8AG .;8 JBE> BA ;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA <A E<68 ;4F G;8 @BFG CBG8AG<4? 9BE 6B??45BE4G<BA 4A7
E8CE8F8AGF 4 @4=BE G86;A<64? 46;<8I8@8AG  .;8 E8?4G<I8?L ;<:; 6<G4G<BA E4G8 9BE G;8 C4C8E
78F6E<5<A:G;8@8G;B7<??HFGE4G8FG;8<AG8EA4G<BA4?<AG8E8FG<AG;<FJBE>  *EB98FFBE#<74<F7H8GBE8G<E8<ACE<? 4A77HE<A:G;8A8KG@BAG;FG;86BAG<AH87JBE>
B9 G;8 <I<F<BA <F ?<>8?L GB 58 6B@C?<64G87 5L E8F84E6;8EF FG4EG<A: GB ?84I8 4A7 F88> A8JCBF<G<BAF CE8F8A68<AG;8A4G<BA4?4A7<AG8EA4G<BA4?E<686B@@HA<G<8F@4LJ8??58<@CBEG4AG
9BE(# 4A7FB@8FGE4G8:<6G;<A><A:<FE8DH<E87GB4FF8FFJ;8G;8E4FH668FFBE<AE<685<B?B:L
F;BH?758FC86<9<64??LFBH:;G   






− 151 −

̿Ŋˑ̀ɞɫ¸ÌÈÀWm̙̍mɞɫ¸ÌÈÀnG $#!# ɞɫh®mɞɫkđOfKHÙǨmɞɫhzGǡǒmÛj̜ƫ̴ŝgJ©ÈÎ½¡ÎmȥɆP̜×YfKHmʰʯƞƽm̌íŶhµ®§¥Wm̴ŝgnGmȋIjʰʯPim|LkɒɁXGŧɍ²¢ÑÎPim|Lkô}O˛sWhgGmʰʯmũȋư˘Ǭ[Whk̐ȳʗKf
KH̐˄jȈʔhYfnGO}Û˄j©ÈÎ½¡Î¶ ¿ÉÑÌÑ¬ÎYȻưˊǬY`WhGʯʁƞƽkNKf̐˄jơĝǾ`[̏ʁ{ėƨȏʣǵ[˳ĎŕųGȪʢm 7 Î©ÌÑÊ[©ÈÎ½Ñ¢ÑÑªYfK̌íųđ̬Y`WhjiPǎV}HWmɞɫgGº¤Ä¬hmȪʢm 7
m̈KnG©ÈÎ½Ñ¢Ñk|~ô}zmgJ~GWmWhPɨm̛GȋIjɒ̇Ș̤mʰm̛gmʰʯm̈KÒ̍˘ǬgQhKLʫňȫKˉžʇǾPƧ}`H©ÈÎ½¡Îh̜ú[µ®§¥jŧɍgGÒ̍mʰʯm̈K˘ǬgQH®mɘłʅǙMh©ÈÎ½¡Î¢Î®m˽̌íŶŀʣk[`yGƝ̙̍gn dmǁȣ̚ɒY`H)8: ËÁÎ©
ɆKfG©ÈÎ½¡Î¢ÎźǩY`HʪƤưŕų )8: mȻưkdKf˛sGʪƤưŕųčȥưĪX]Ǩȣǔc`HÒ̍gnGʫňȫǨíųmǧ`jǭŧưŧɍłŹgQ`HɞɫŻgnGÌ±§ÉÀõc`©ÈÎ¶ÑÁÑÆÎȣhG½§·Ð®§·̋ǇȣɆK`®gmɘłʅǙMȣɠɯY`HƧ}`¹Î©mȻưˊǬ[WhGj}pkǷƣ˾~məmɘłʅǙM¹Î©hGȹĀaUmʅǙ
M{ɍǀɓjʅǙMh˟ĕ[WhkɘƝmģğʺc`HɠɯY`¸ÌÑ¤nG
*+ {  jim̌íųmɭȶŧɍmĞĐkõ`Hǳ˺GWm¸ÌÑ¤nG G
G G , jimµ®§¥k̜úJhƯȏʣǸɝm̌íųkŧɍƃĈ[mkõ`H¢Ñ¥§ÎĤɀnʀ gJc`H¸Ì¶ÑÊGɄɅưGɞɫÞɶWmɞɫÊÑ¸nG dmɞɫ̴ŝmÙǨkŘ̦ɓjŃťƧfKH®mɞɫnG|~̽SŘ̦ɓj̜ƫ̩y`HȆȺgmĤɀm̽KɘłʅǙMȣɠɯ[WhPĉʭk̐˄gJ~Gv`GÂ¨ÊôȺhYf®PƗSõfKO}gJHƔ̛mŠņſˢǷ̛ĉò˾ZfGWmɞɫÊÑ¸nʮŮgʋʌɓk̽KɄɅưƔkǗ˶XʍǌYfQ`Hɒʽ˜ǤgzchzɖˈvYKmnG'(% ˕`Ȫʢm 7 ʍǌ[mkƬ˄j©ÈÎ½Ñ¢ÑmÌÑ¬ÎkdKfm˜ǤhG'(%#'"# #+ ˕kǗ˶X`®gm̌íų¢Ñ¥§Îȣˎ˻Y`˜ǤgJHƥʜm˜ǤnGäŔm˓ùǷ̛ÚkƚɆX`ŔǢPǳzũSGŘČŨm

− 152 −

ƜK̜ƫƚQ˭WY`HWm|Lj̽S˓ùX˜Ǥ˕rmǗ˶kġMGKSdO
m˜ǤnGȆȺŶmƀ̙˜Ǥ˕Gh~U  "' #(%" ˕kǗ˶XfKHƝ̙̍nGʮŮj˜ǤǗ˶ǤĪǵYfN~GȈʔĤɀɓOd¢ÀÉÑkŘ̦˜Ǥ˕kǗ˶YfK|LkƯHƝ̙̍mɞɫÞɶnȱȠgJ~Gh~U®mɞɫnGŪˆȍjŘmĢƽ̓ĿUf
Q`H

ċłɞɫ
Ɲ̙̍nċłɞɫkȸƫgJHŞɡɄȺŶɞɫǀČgnG̘ˡ̍ÊÑ¸{şČÊÑ¸hmȥɒjċłɞɫPJWhPɢXfKHŘČË¹ÊgnGŪŶÊÑ¸P̜ƫmJ̌íųË¹Êm¢Ñ¥§Îk̜[ċłɞɫṔgN~GÁ¤ÊĪ̏ʁk̜[ȻĕċłɞɫPʺfKH®mɘłʅǙMȣnŞɡɄȺŶɞɫǀP̚ɒYGƗSƭɆgQǨȣmögJ~GŪŶÊÑ¸kƗSǘ÷gQǨȣgJH
Ɲ̙̍nċłɞɫm̐˄ưʏZf˖˟YfN~Gċłɞɫɠɯ[Whkɪȉɓg
JH

ʏ˓
Ɲ̙̍nWmƔ̛ʮŮjȈʔJVGŘ̦˜Ǥ˕kȥɒkǄɩYGƗS̜ƫmǌ`ǧYKɞɫǨȣ̚ɒY`ȞíųɒɁkſ[©ÈÎ½¡ÎmĤǾkdKfm
ɞɫmÒ̍nGĆʺ[©ÂÌ{ÎÆ  "'%%"(! mɞɫkƖđOnƃ
O`ɞɫgJHYOYGkɛɖY`WhgGʰʯƞƽmǧ`jĸɂGh~UGº¤Ä¬hgGȪʢm 7 Pʰʯk˽mĤǾz`}[WhGWm|
LjĤǾPđųË¹Êgim|LkɠɯYfKOɢY`WhGN|pʰmƞƽk|~im|LkŧĪ[OkdKfǬ}Ok[WhPgQ`H®gmɘłʅǙMmɞ
ɫnG̽Kċłɞɫmŀʣưǵ[zmgJ~GŪQjǃʻɓ́Ƈɢ[zmgJHWmǨȣˎ˻Y`˜ǤmƚɆɀPȚ˵ɓ̽KWhnGWmɞɫPŘ̦ɓ̜ƫ̩yf
KWhɢYfKH̺ɇǡǒn Ɣ Ǵk˼ëÞŹgJ~GWO}m  ÏǴ̛nGɞɫʜ`bP˼ëYGǧ`j½©ǔYŰyWhgƝ̙̍gmɞɫnŖ̭kjzmhÞƵXH®k̜[ŘČɓGŘ̦ɓ¿Ä¬§ÑPŴř[WhnGŞɡɄȺŶɞɫǀkhcf̐˄jWhgJLH®mɄȺŶmƥʋʜǔ[OiLOkdKfGƾɌɓȇˍPƬ˄gJH
01(3A
('')"($&''+, %*'$"(   58 3 "BF;<AB  4A7#<74 -  CC84E4A68B99?BJ8EI4E<8:4G<BA<AG;8@HG45?8
97-+23-,?<A8B9G;8$4C4A8F8@BEA<A::?BEL<F6BAGEB??875LGJB:8A8G<68?8@8AGF !8A8F

− 153 −

!8A8G -LFG       "45H  3  H>474 .4A4>4  -  "<F4GB@<  3  4A7 #<74  -    @C?<9<87 E8FGE<6G<BA
9E4:@8AG ?8A:G; CB?L@BEC;<F@ 54F87 @,( 9<A:8ECE<AG<A: HF<A: 4 F<A:?8 E8FGE<6G<BA
8AML@8G;4GE86B:A<M8F4 5CF8DH8A68 <B6;8@ <BC;LF ,8F B@@HA      H>474 .4A4>4 - "BF;<AB  "<F4GB@< 3 "45H 3 4A7#<74 -  #78AG<9<64G<BA
B9 A8J 6;4?6BA8 FLAG;4F8 :8A8F 9BE 9?BJ8E C<:@8AG4G<BA <A G;8 $4C4A8F8 4A7 6B@@BA@BEA<A::?BE<8F *?4AG8??*;LF<B?            "BF;<AB  58 3 -4<GB ( #A4:4>< 3 4A7#<74 -  .;8:8A88A6B7<A:9?4I4ABA8
 ;LEBKL?4F8<F8KCE8FF87ABE@4??L<AG;8C4?8L8??BJ9?BJ8EFB9G;8$4C4A8F8@BEA<A::?BEL
64EEL<A: G;8 97-+23-, @HG4G<BA J;<6; CEB7H68 A8<G;8E 9?4IBAB? ABE 4AG;B6L4A<A 5HG466H@H?4G86;4?6BA8 4HEBA84A79?4I4ABA8 *?4AG8??*;LF<B?       "<F4GB@<  3  3BA874  3  %4F4;4E4  %  #A4:4><  3  4A7 #<74  -    (E84EE4A:8@8AGF 4G G;8 E8:<BA B9 G;8 7<;L7EB9?4IBAB?  E87H6G4F8 :8A8 9BE 9?BJ8E
C<:@8AG4G<BA 4A7 <A6B@C?8G8 7B@<A4A68 <A @BEA<A: :?BEL 64EEL<A: G;8 @HG45?8 .3)2-,
@HG4G<BA .;8BE CC? !8A8G       "<F4GB@< 3 "4E474% 4A7#<74 -  .;8E8GEBGE4AFCBFBA!#17<F<AG8:E4G87<AGB4
ABI8? GLC8 B9 @<A<F4G8??<G8 151"17 <A G;8 :8AB@8 B9 G;8 6B@@BA @BEA<A: :?BEL  4A7
64EE<8F4ABG;8EA8JGLC8B9@<A<F4G8??<G8151"17 .;8BE CC? !8A8G       -4<GB ( .4GFHM4J4  %4F4;4E4 % #<74 - 4A7"BA74 .  6L?4G876L4A<7<A
 FBC;BEBF<78F <A G;8 5EBJA<F; E87 9?BJ8EF B9 7646-) 7;87;8-)  *;LGB6;8@<FGEL        "45H  3  "<F4GB@<  3  4A7 #<74  -    'B?86H?4E 6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 @HG45?8
.3)2-,4??8?89BE9?BJ8EI4E<8:4G<BA<AG;86B@@BA@BEA<A::?BEL *?4AG$       "4F858    .FHF;<@4  -  4A7 #<74  -    #FB?4G<BA 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 #-  
9EB@ 9-;,6465)9/3;4)- 4AA8J@8@58EB9G;8#- 94@<?L*?4F@<7      (4>4<  %  #A4:4><  3  (4:4G4  "  '<L4M4><    4A7 #<74  -    'B?86H?4E
6;4E46G8E<M4G<BA B9 G;8 :8A8 9BE 7<;L7EB9?4IBAB?  E87H6G4F8 B9 )7651+) E<68 I4E<8G<8F *?4AG<BG86;AB?B:L    #<74 - "<8FG4A7 (4H8E , -4A7@8<8E " &8;A;8EE " 4A7E58E 1  668FFBEL
:8A8F <A G;8 ,)8 BC8EBA B9 546G8E<BC;4:8 * 49986G 4AG< E8FGE<6G<BA 9HA6G<BA  :8A8E4?<M87
GE4AF7H6G<BA ;847@BEC;B:8A8F<F4A7;BFG68???LF<F 0<EB?B:L            
 #A4:4>< 3 $B;MH>4 "<F4GB@< 3 'BE< . .4>4;4F;< - "4L4>4J4 3 *8L46;B>A4:H? -  )M8><  3  4A7 #<74  -    !8AB@<6 BE:4A<M4G<BA B9 G;8 :8A8F 8A6B7<A:
7<;L7EB9?4IBAB? E87H6G4F89BE9?BJ8EC<:@8AG4G<BA<AG;8$4C4A8F84A76B@@BA@BEA<A:
:?BE<8F !8A8    .4>4;4F;<  -  #A4:4><  3  -4GB;  "  "BF;<AB    4A7 #<74  -    4CGHE<A: B9 4
:8AB@<6  7B@4<A F8DH8A68 5L 4A 5"74 E8?4G87 GE4AFCBF45?8 8?8@8AG #75 <A G;8
$4C4A8F8@BEA<A::?BEL 'B? !8A !8A8G       $B;MH>4 "<F4GB@<  3  "BF;<AB    'BE<  .  "45H  3  4A7 #<74  -   
;4E46G8E<M4G<BAB9 G;8 6;4?6BA8 FLAG;4F8 :8A8F 8KCE8FF87 <A 9?BJ8EF B9 G;8 6B@@BA 4A7
$4C4A8F8@BEA<A::?BE<8F !8A8F!8A8G -LFG      -;<B>4J4  %  #A4:4><  3  'BE<G4  "  "FH  . $  #<74  -  4A7 (B:H6;<  "    .;8
9HA6G<BA4? 8KCE8FF<BA B9 G;8 " 4A7 " :8A8F B9 G;8 6B@@BA @BEA<A: :?BEL− 154 −

7646-)7;87;8-)<A9+0-81+01)+6314A76;4E46G8E<M4G<BAB9G;8<E:8A8CEB7H6GF  *?4AG
<BG86;AB?B:L       H>474 .4A4>4  -  #A4:4><  3  34@4:H6;<  .  -4<GB  (  4A7 #<74  -   
B?BHE 8A;4A6<A:CEBG8<A<A5?H8C8G4?F (4GHE8      "4F858  4A7#<74 -  .;8ABI8?<AF8EG<BAF8DH8A68F#-  #- 4A7#-  
9EB@;82063,-81)/3;4)-4A7G;8<EFGE4<A7<FGE<5HG<BA *?4F@<7       %B=<@4  .  "45H  3  #<74  -  4A7 ):<;4E4  3    <E86G <FB?4G<BA B9 7<998E8AG<4??L
8KCE8FF87:8A8F9EB@4FC86<9<66;EB@BFB@8E8:<BAB96B@@BAJ;84GCC?<64G<BAB9G;8
4@C?<9<87 9E4:@8AG ?8A:G; CB?L@BEC;<F@ 54F87 @,( 9<A:8ECE<AG<A: '  @8G;B7 <A
6B@5<A4G<BAJ<G;478?8G<BA?<A8B9J;84G 'B? !8A !8A8G     "BF;<AB    $B;MH>4 "<F4GB@<  3  4A7 #<74  -    !8A8 7HC?<64G<BA 4A7 @B5<?8
:8A8G<68?8@8AGF<AG;8@BEA<A::?BE<8F !8A8    H>474 .4A4>4  -  #A4:4><  3 34@4:H6;< .  4A7 #<74  -    -<@C?<9<87GE4AFCBFBA
7<FC?4L -. 4 A8J CEB687HE8 9BE <FB?4G<BA B9 4 :8A8 G4::87 5L 4 GE4AFCBF45?8 8?8@8AG
58?BA:<A: GB G;8 #75 94@<?L <A G;8 $4C4A8F8 @BEA<A: :?BEL  *?4AG <BG86;AB?B:L      34@4:H6;< .  H>474 .4A4>4 - #A4:4>< 3 -4<GB ( 3BA8>HE4 -4>4><54E4 % .4A4>4 
3  %HFH@<  .  4A7 #<74  -    !8A8F 8A6B7<A: G;8 I46HB?4E (4 "  8K6;4A:8E 4A7
9?BJ8E6B?BE4G<BA *?4AG8??*;LF<B?      .B><  %  -4<GB  (  #<74  -  "BF;<AB    -;<:<;4E4    4A7 "BA74  .    6L?4G87
C8?4E:BA<7<A  FBC;BEBF<78  :?H6BF<78F 9EB@ G;8 9?BJ8EF B9 G;8 $4C4A8F8 @BEA<A: :?BEL
6H?G<I4E0<B?8G "8G8EB6L6?8F T        .B><  %  -4<GB  (  #<74  -  "BF;<AB    -;<:<;4E4    4A7 "BA74  .     ABI8?
46L?4G87 C8?4E:BA<7<A  FBC;BEBF<78  :?H6BF<78F 9EB@ :E8L<F; CHEC?8 9?BJ8EF B9 G;8
$4C4A8F8@BEA<A::?BEL "8G8EB6L6?8F T   #F;<>4J4  (  $B;MH>4 "<F4GB@<  3  -H:<G4  %  5<AH@4  "  4A7 #<74  -    .;8
GE4AFCBFBA #17 9EB@ G;8 6B@@BA @BEA<A: :?BEL <F 4A 4HGBAB@BHF 8?8@8AG G;4G 64A  
GE4AFCBF8<AGB5466BC?4AGF 'B? !8A !8AB@<6F .8E474 , /E4J4 " #A4:4>< 3 .FH:4A8 % 4A7#<74 -  99<6<8AG:8A8G4E:8G<A:
5L;B@B?B:BHFE86B@5<A4G<BA<AE<68 (4GHE8<BG86;AB?B:L     %4@<HAG8A " #ABH8 - 34>458 3 4A7#<74 -  ;4E46G8E<M4G<BAB9#-*FL4A7
#-*FL A8J?L<78AG<9<87<AF8EG<BAF8DH8A68F<A 9-;,6465)99?815/)-CI 816*6:8?)- $ 
!8A *?4AG*4G;B?        "BF;<AB    'BE<G4  3  ;B<  $   -4<GB  (  .B><  %  .4A4>4  3  4A7 #<74  -   -CBAG4A8BHF@HG4G<BAFB9G;89?4IBAB<7W ;L7EBKL?4F8:8A86BA98EE<A:E877<F;9?BJ8EF<A
G;8G;E88@BEA<A::?BELFC86<8F *?4AG8??*;LF<B?      .8E474  ,  F4B  "  4A7 #<74  -     ?4E:8 F64?8 /86*)+:-81;4@87<4G87
GE4AF9BE@4G<BACEB687HE8J<G;4FGEBA:CBF<G<I8 A8:4G<I8F8?86G<BA9BE:8A8G4E:8G<A:<AE<688?@)9):1<)&  *?4AG8??,8CBEGF     *4E>  % #  ;B<  $   "BF;<AB    'BE<G4  3  4A7 #<74  -    A <AGE4:8A<6 G4A78@
7HC?<64G<BA <A 4 GE4AF6E<CG<BA4? E8:H?4GBEL :8A8 9BE 4AG;B6L4A<A 5<BFLAG;8F<F 6BA98EF
C4?8 6B?BE879?BJ8EF4A7F887FJ<G;9<A8FCBGF<A7646-):81+6368 *?4AG$       &<  " +  .8E474  ,  &<  ' ,  4A7 #<74  -    .;8  +631 ,86+ ;8?<64F8 8A;4A68F

− 155 −

;B@B?B:BHFE86B@5<A4G<BA<AE<6868??F  -&8GG      EE4GH@<A -&8GG    .B>< % -4<GB ( 'BE<G4 3 "BF;<AB  #<74 - -;<:<;4E4  4A7"BA74 .  
A46L?4G87C8?4E:BA<7<A FBC;BEBF<789EB@G;8C4?8 5EBJA<F;E879?BJ8EFB97646-)513 "8G8EB6L6?8F     3BF;<74  "  ><@BGB  "  34@4:H6;<  '  -;<54G4  '  "45H  3  #<74  -  4A7 )M8><  3   ?G8E4G<BA B9 @8G;L?4G<BA CEB9<?8F <A 7<FG<A6G 68?? ?<A84:8F B9 G;8 ?4L8EF 7HE<A:
I8:8G4G<I8CEBC4:4G<BA<A64EA4G<BA1)5:0;9+)8?670?33;9 HC;LG<64     %<G4M4J4    "4G4>874  3  %4@474  '  H=<<  (  '<L4M4J4  3  "BF;<AB    #<74  - 
H>4><  "  'BE<G4  ' .  .4F4>4  '  -H:8  "  4A7 .4>4;4F;<  "   -;BBG
6<E6H@AHG4G<BA 4A7 J<A7<A: @BI8@8AGF E8DH<E8 :E4I<F8AF<A: 68??F  *EB6  (4G?  647  -6< /-    -4<GB ( .B>< % 'BE<G4 3 "BF;<AB  #<74 - -;<:<;4E4  4A7"BA74 .  
6L?4G87C8BA<7<A:?L6BF<78F9EB@,;92190@HG4AG9?BJ8EFB97646-)513 *;LGB6;8@<FGEL   );A<F;< '  H>474 .4A4>4 - "BF;<AB  .4>474 $ #A4:4>< 3 4A7#<74 -  
;4E46G8E<M4G<BA B9 4 ABI8? (4 "  4AG<CBEG8E :8A8 5'  4A7 6B@C4E<FBA B9 5' 
J<G;5' J;<6;<FE8FCBAF<5?89BE5?H89?BJ8E6B?BE4G<BA5L<A6E84F<A:G;8I46HB?4EC"
<AG;8$4C4A8F8@BEA<A::?BEL *?4AG8??*;LF<B?     'BE<G4  3 "BF;<AB  %<>H6;< 3 )>H;4E4 " )AB  .4A4>4 3  H>H< 3 -4<GB (<G4F4>4    (B:H6;<  "  4A7 #<74  -    $4C4A8F8 @BEA<A: :?BEL ,;92? @HG4AGF
7<FC?4L<A: E877<F; 5EBJA BE CHEC?<F; :E8L 9?BJ8EF 4E8 789<6<8AG <A 4 ABI8? :?L6BFL?4G<BA
8AML@8
9BE
4AG;B6L4A<A
5<BFLAG;8F<F /* :?H6BF84AG;B6L4A<7<A ) :?H6BF<78  ) :?H6BFL?GE4AF98E4F8  7H8 GB  5C <AF8EG<BAF <A G;8 :8A8  *?4AG $    "4:<;4E4  #G6;B74  ( "45H 3 #<74 - '<>4@< . 4A7%H5B .  'B?86H?4E
@4CC<A:B9498EG<?<GLE8FGBE8E:8A89BE)J8A6LGBC?4F@<6@4?8FG8E<?<GL<AFH:4E588G .;8BE 
CC? !8A8G     'BE<G4 3 -4<GB; ' "BF;<AB  (<G4F4>4  4A7#<74 -  #FB?4G<BAB96(F9BE,, '3 5"&" 4A71,GE4AF6E<CG<BA4?E8:H?4GBEF4A7<78AG<9<64G<BAB9+4A7+)
@HG4G<BAF 6BA98EE<A:J;<G8 9?BJ8EF <A G;8 $4C4A8F8 @BEA<A::?BEL  *?4AG 8?? *;LF<B?        .FH:4A8  %  '48>4J4  '  .4>4:<  %  .4>4;4E4  "  +<4A  +  HA   "  4A7 #<74  -   A 46G<I8 ( GE4AFCBFBA 5)8: 64HF<A: ?849 I4E<8:4G<BA 4A7 @HG45?8 7J4E9<F@
4A7<GFE8?4G878?8@8AGF<AE<68 *?4AG$      HEH>4J4  .  '48>4J4  '  )><  .  -H74  #  #<74  -  -;<@474  "  .4>4@HE8  #  4A7
%47BJ4>< %  .;8!+4A7!,:8A8F4E8<AIB?I87<ACEB4AG;B6L4A<7<AFLAG;8F<F<A
G;8E<68C8E<64EC *?4AG$       *4E> % # #F;<>4J4 ( 'BE<G4 3 ;B< $  "BF;<AB  4A7#<74 -  *
E8:H?4GBEL :8A8 <A G;8 6B@@BA @BEA<A: :?BEL  7646-) 7;87;8-)  6BAGEB?F 4AG;B6L4A<A
5<BFLAG;8F<F <A 9?BJ8EF  CEB4AG;B6L4A<7<A 4A7 C;LGB@8?4A<A C<:@8AG4G<BA <A F887F  4A7
F887GE<6;B@89BE@4G<BA *?4AG$      ;B< $  "BF;<AB  *4E> % # *4E> # - 4A7#<74 -  -CBAG4A8BHF@HG4G<BAF− 156 −

64HF875L4A46G<I8-31:865GE4AFCBFBA -3: <A@BEA<A::?BEL 7646-):81+6368*?4AG$       .4>4:<  %  #F;<>4J4  (  '48>4J4  '  .FH:4A8  %  4A7 #<74  -    .E4AFCBFBA
7<FC?4L9BE46G<I8(GE4AFCBFBAF<AE<68 !8A8F!8A8G -LFG     .8E474 , $B;MH>4 "<F4GB@< 3 -4<GB; ' F4B " 4A7#<74 -  !8A8G4E:8G<A:
5L ;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA 4F 4 5<BG86;AB?B:<64? GBB? 9BE E<68 9HA6G<BA4? :8AB@<6F *?4AG*;LF<B?    $+)'+,(%%!&)'(   #M4J4 . );A<F;< . (4>4B . #F;<74 ( AB>< " "4F;<@BGB " #GB; % .8E474 , 
1H    '<L4M4><  A7B . #<74 - 4A7-;<@4@BGB %  .E4AFCBFBAG4::<A:
<AE<68 *?4AG'B? <B?      "45H  3  4A7 #<74  -     &* 4@C?<9<87 E8FGE<6G<BA 9E4:@8AG ?8A:G;
CB?L@BEC;<F@ 54F87@,(9<A:8ECE<AG<A: *?4AG<BG86;AB?B:L      #<74 - "BF;<AB  $B;MH>4 "<F4GB@< 3 "45H 3 4A7#A4:4>< 3   ?BE<6H?GHE4?
GE4<GF4A7GE4AFCBF45?88?8@8AGF<AG;8$4C4A8F84A76B@@BA@BEA<A::?BE<8F AA4? (8J
3BE>647 -6<       #<74 - 4A7"BF;<AB   -CBAG4A8BHF@HG4:8A8F<F4A7GE4AFCBF45?88?8@8AGF<AG;8
$4C4A8F8@BEA<A::?BEL !4@@4 <8?7-L@CBF<4        #<74 - "BF;<AB  4A7=B< $    ?BE<6H?GHE4?GE4<GF4A7GE4AFCBF45?88?8@8AGF
<A@BEA<A::?BE<8F %BE $ "BEG -6< .86;AB?       #<74  -  4A7 .8E474  ,    !8A8 @B7<9<64G<BA B9 4A 8A7B:8ABHF :8A8 <A E<68 C?4AGF #-(8JF,8CBEG868@58E      #<74  -  'BE<G4  3  ;B<  $   *4E>  % #  4A7 "BF;<AB      !8A8G<6F 4A7
8C<:8A8G<6F <A 9?BJ8E C<:@8AG4G<BA 4FFB6<4G87 J<G; GE4AFCBF45?8 8?8@8AGF <A @BEA<A:
:?BE<8F 7I <BC;LF        #<74  -  4A7 .8E474  ,     G4?8 B9 GJB <AG8:E4G<BAF  GE4AF:8A8 4A7 . ( :8A8
G4E:8G<A:5L;B@B?B:BHFE86B@5<A4G<BA<AE<68 HEE )C<A <BG86;AB?        #<74 - 4A7.8E474 ,  'B7<9<64G<BAB98A7B:8ABHFA4GHE4?:8A8F5L:8A8G4E:8G<A:
<AE<684A7BG;8E;<:;8EC?4AGF *?4AG'B? <B?       ;BCE4  -  "BF;<AB    B77H  $  4A7 #<74  -    ?4IBAB<7 C<:@8AGF 4F GBB?F <A@B?86H?4E :8A8G<6F    !?BG8JB?7 87  .;8 -6<8A68 B9 ?4IBAB<7F  CC    -CE<A:8E 8E?<A "8<78?58E: (8J3BE>   #<74  -  $B;MH>4 "<F4GB@<  3  4A7 .8E474  ,    !8A8 G4E:8G<A: 5L ;B@B?B:BHF
E86B@5<A4G<BA 9BE E<68 9HA6G<BA4? :8AB@<6F  ( '  /C47;L4L4 87  ,<68 HA6G<BA4?
!8AB@<6F ;4??8A:8F  *EB:E8FF 4A7 *EBFC86GF  CC    -CE<A:8E  8E?<A  "8<78?58E: (8J3BE> − 157 − ()24$)&'%'##.;8JBE>B9G;<F7<I<F<BA<F9B6HF87BA:8AB@8FGEH6GHE84A7I4E<4G<BA4A7J4FCE8F8AG87<A
F86G<BAF 4@C?<9<64G<BA @86;4A<F@ B9 E( @86;4A<F@ B9 @4<AG8A4A68 B9 E( 6BC<8F
4@C?<9<64G<BAB97EH:E8F<FG4A684A7G;889986GFB9@4><A:G;8+631:8AB@8?<A84EE4G;8EG;4A
6<E6H?4E #&")%$%' .;8JBE>BA4@C?<9<64G<BAB9E(J4F<A<G<4G8754F87BA84E?<8EJBE>BA+631 .;8:-86<F
8?8@8AG 4A7.-GE4AF 46G<A:CEBG8<A J;<6;5<A7FGB:-8 5?B6>F@BI8@8AGB9G;8E8C?<64G<BA
9BE>  .;<F5?B6>FG<@H?4G8FE86B@5<A4G<BA58;<A7G;8E8C?<64G<BA9BE>  "BJ8I8E <95?B6><A:<F
CE8I8AG87<A@HG4AGFABC;8ABGLC8<FB5F8EI87 #A L84FG 4 F<@<?4E FLFG8@ J4F 7<F6BI8E87 <A G;8 <I<F<BA 4A7 F;BJA GB 58 <@CBEG4AG <A G;8
4@C?<9<64G<BA B9 G;8 AH@58E B9 :8A8F 8A6B7<A: E,(  .;8E8 4E8 4EBHA7   6BC<8F B9
E(<AL84FG E8C?<64G<BA9BE>54EE<8E, <FCE8F8AG<AG;8E,(6?HFG8E 'HG4G<BAF<AG;8:8A8CE8I8AG5?B6><A:B9E8C?<64G<BA ?<A>58GJ88AG;8, 4A74A7<A6E84F<A:
G;8 6BCL AH@58E B9 E,( :8A8F 6BH?7 58 F;BJA 5L HF<A: G;8 763 @HG4AG  #A ,( 763
@HG4AGFE(6BCLAH@58E94??F5L;4?9 FBG;8E8<F?8FFE(4A76;EB@BFB@8<FF@4??8E #A.6*@HG4AGFG;86BCLAH@58EFG4LF?BJ4A7<FABGE8FGBE87 $)$$#$(#%' .;8AH@58EB9E(E8C84GF<F7LA4@<6 6BAG<AHBHF?L94??<A:4A7E<F<A:  )<FE8DH<E879BE
G;<F7LA4@<F@ 5HGBA68G;8AH@58EB9E8C84GF<FE87H687G;8AG;<FF@4??8EAH@58EB9E8C84GF<F
FG45?8 .B<78AG<9L;BJE8C84GAH@58E<FFG45<?<M874:8A8G<6F6E88AJ4F64EE<87BHGGB<78AG<9L
:8A8G<68A;4A68EFB9 .6* -<K@HG4AGFJ8E84A4?LM874A74?? 64EE<87@HG4G<BAF<AFH5HA<GFB9
6BA78AF<A J;<6;C?4LF4EB?8<A@<GBF<F4A76;EB@BFB@86B@C46G<BA BA78AF<A5<A7FGBG;8, F<G8<A4 )78C8A78AG@4AA8E @B78?J4FCEBCBF87<AJ;<6;@HG4AG6BA78AF<AFFG<??
F;BJFB@846G<I<GL<AG;845F8A68B9 ) 5HG<AG;87BH5?8@HG4AG4??46G<I<GL<F45B?<F;87 
A 86GBC<6 ,  F<G8 64A E86EH<G 6BA78AF<A GB 6;EB@BFB@8   ?FB  G;8 :EBHC CEBCBF87 G;4G
BG;8E946GBEF<A477<G<BAGB )4E8E8DH<E87GBE86EH<G6BA78AF<A 4A7G;8E89BE8F6E88A879BE
A8J @HG4G<BAF G;4G F;BJ 4 .6* ?<>8 C;8ABGLC8 <A 6BA78AF<A @HG4AG 546>:EBHA7  #AG8E8FG<A:
A8J@HG4AGF;4I8588AE86BI8E87 #&")%$%'*'(()$  ABI8? @B78? FLFG8@ GB FGH7L :8A8 4@C?<9<64G<BA J4F 8FG45?<F;87 <A L84FG  .;8 FLFG8@ J4F54F87 BA 7BH5?8 EB??<A: 6<E6?8 E8C?<64G<BA 4A7 J4F F;BJA GB 4??BJ 4@C?<9<64G<BA B9 HC GB 6BC<8FB94A<AGEB7H687F8DH8A68BA6;EB@BFB@8 .;8FLFG8@J4FF;BJAGB5878C8A78AGBA
7BH5?8 FGE4A787 5E84>F   F86BA7 FLFG8@ E8?<4AG BA E8 ?BK J4F 6BAFGEH6G87 5HG ;4F ABG L8G
588ACH5?<F;87 .;8FLFG8@<FABJ58<A:G8FG87<A@4@@4?<4A68??F − 158 −

$' '%#%(%#.;8<I<F<BA4?FBG8FG87J;8G;8EG;86<E6H?4E6;EB@BFB@8B9+631J4F8FF8AG<4?BEJ;8G;8E<G
6BH?7FHEI<I8=HFG4FJ8??J<G;4?<A84E6;EB@BFB@8 .;8:69F<G8B9C;4:8(J4FHF87 .;<F
F<G8<F6?84I874A7E8C4<E87GB:8A8E4G8FG45?88A7F7HE<A:G;8C;4:8?<986L6?8 .;8:69F<G8J4F
<AF8EG87 <A G;8 +631 :8AB@8 BCCBF<G8 GB 681  4A7 G;8 FGE4<A <A986G87 J<G; ( G4<? CEBG8<A .;<F6B@5<A4G<BA4??BJ876?84I4:8B9G;8+631:8AB@8 4A7G;8?<A84E:8AB@8J4F8?8:4AG?LF;BJAGB58CE8F8AG4A7GB58FG45?8HF<A:9?HBE8F68AG?L?458?87CEBG8<AF "BJ8I8E G;8?<A84E
6;EB@BFB@8;47AB89986GBAG;8546G8E<4J;<6;4CC84E87GB588DH4??L4FI<45?84FG;BF8J<G;
6<E6H?4E:8AB@8F '%"&'%*)+)-$*$$
.;87<I<F<BA;4FCH5?<F;87C4C8EF<A:8A8E4? <AG8EA4G<BA4?=BHEA4?FFH6;4F6;85)34A7
 !-768:9  -H6; E86B:A<G<BA <F 78F8EI87  4F G;8 8KC8E<@8AGF 64EE<87 BHG <A G;<F :EBHC
4CC84E GB 58 G;BH:;G9H?  J8?? C?4AA87 4A7 J8?? 8K86HG87  -B@8 B9 G;8 8KC8E<@8AG4? 78F<:AF
4CC84E GB 58 8?8:4AG 4A7 F4G<F9L<A:  FH6; 4F G;8 ?<A84E 6;EB@BFB@8 B9 +631 4A7 FB@8 B9 G;8
9BEJ4E78A;4A68E54F87F6E88AFHF87<AL84FG (8I8EG;8?8FF G;8JBE>7B8FABG4CC84EGB@4>84
:8A8E4?<@C46G ABA8B9G;8C4C8EF<AG;8?4FGL84EF4E8J8??6<G87 *BFF<5?LG;8BA:B<A:JBE>
GB GE4AF98E G;8 :8A8 4@C?<9<64G<BA FLFG8@ GB @4@@4?F J<?? 58 B9 @BE8 :8A8E4? <AG8E8FG 4A7
CEBI<784@8G;B7B9:8A8E4?<@CBEG4A689BE6BAGEB?B9:8A88KCE8FF<BA<A@4@@4?<4A68??F   *EB7H6G<I<GL ;4F 588A :BB7  J<G; C4C8EF CH5?<F;87 <A :8A8E4? =BHEA4?F 4A7 @BE8 FC86<9<6
=BHEA4?FJ;8AE8DH<E87 .;8JBE><FB9:BB7DH4?<GL "BJ8I8E G;8BHGCHG@4LJ8??58?<@<G87
5LE8FBHE68F 4A7G;87<I<F<BAA887FGB58@BE8CEB46G<I8<AB5G4<A<A:8KG8EA4?E8FBHE68F .;8
*EB98FFBE@478G;8CB<AG7HE<A:;<FCE8F8AG4G<BAG;4GG;<F<FG;8F@4??8FG7<I<F<BA 4A7G;4G@4L
J8??587H8GB?<@<G878KG8EA4?9HA7F )5G4<A<A:<A6E84F879HA7<A:@<:;GE8DH<E85EB478A<A:G;8
E8F84E6;CEB:E4@@8GB<A6?H78GBC<6FB9@BE8:8A8E4?<AG8E8FG %""%')%$(.;8JBE>B9G;8<I<F<BA;4FB5I<BHF6BAA86G<BAFJ<G;G;4GB9#<74BAGE4AFCBFBA5<B?B:L4A7
FB@8 6B??45BE4G<BA J4F @8AG<BA87  ?FB  FB@8 B9 G;8 @B78? 5H<?7<A: ;47 58A89<G87 9EB@ G;8'&6BA98E8A684A76BAG46GFJ<G;'&F6<8AG<FGF  HEG;8E6B??45BE4G<BAF@<:;G58CBFF<5?8 
9BE8K4@C?8G;88KC8EG<F8B9G;<F:EBHC@4L58HF89H?<AG;8:8AB@84A4?LF<FB9 0?9+641:8-33)
BE"-3)/15-33)58<A:64EE<87BHG<AG;8"4F858I<F<BA  $'"%##$)(
.;8 <I<F<BA ;4F CH5?<F;87 <A :BB7 =BHEA4?F 4A7 64EE<87 G;EBH:; G;BH:;G9H??L 78F<:A87
8KC8E<@8AGF  .;8 BI8E4?? 46G<I<GL B9 G;8 <I<F<BA 6BH?7 58 <A6E84F87 5L E4<F<A: @BE8 8KG8EA4?
9HA7F4A75EB478A<A:<GF46G<I<G<8F .;89HGHE8C?4AFB9G;8<I<F<BAJ8E8ABG6?84E?LCE8F8AG87   






− 159 −

̿Ŋˑ̀ɞɫ¸ÌÈÀƝ̙̍mɞɫnG¯ÀmȊ˿hŧɍkȵȳʈc`zmgG9  mŢƓȏƘG9 µÑmʍǌmȏƘGʷěʝưmŢƓGj}pkɃȼgnjSʑȼmŪʧʴ¯ÀmôƽmĤǾm ÆÎgmɞɫʺcfKH
9  m Ţ Ɠ 
9  mŢƓk̜[ɞɫnGŪʧʴk̜[ĆmɞɫŞɡk̚ŰX`zmgJc`H'%*0: ËÁÎ©hG'% kʇŁ[ %$;9(5:(*;05.796;,05 n˃˂¶Ñmɦĥ·Ì¥[GWm·Ì¥P˃˂¶Ñmʡƥm̍đgmʅǙMĘȲ[HYOYɭȶŧɍg·Ì¥PɄZjK|Lk[hʽɁŜnĉSˉžXjKH̏șgnGłȋm§ÀPƝ̙̍k|~ɒ˅XG9#  ÑªYfK̌íųmŢƓk̐˄gJWhPɢXfKH̏șgn 9  nʀ  µÑgJH˃˂¶Ñ̝ż̍ð#P 9#  È¢ÑÚkŴřYfKH ̌íųkɭȶŧ
ɍPɄZhG˃˂P·Ì¥XjSjH# h  ̌íųGX}k 9#  ̌íųmµÑǢmŢŪm̛m̜̀ưkdKfnG$#  ɭȶŧɍõcfɢ[WhPgQ`H#  k $#  ɭȶŧɍPJhG9  mµÑǢPįđkȭc`H^m`y 9  mǢnƅjSGȀʯòPƄXSjcfKH# ɭȶŧɍgnGµÑǢPñKvvgJ~GŔƩYjKH
9  m ʍ ǌ ȏ Ƙ 
9  ÉµÑ©mǢnĥɓgJ~GƒkñÕY`~ŢġY`~YfKHWm£«¿Àkn ! PƬ˄gJHYOYGÒɰÉµÑ©ǢPñÕ[hGWmñKÉµÑ©ǢmvvgŷŹgJHÉµÑ©ǢPim|LkŷŹĪXfKOǬ}Ok[`yǦíųÉÑ¬ÎźǩYf # ̌íųm̌íɓÎ°ÎÑłŹY`HɨmɭȶŧɍȂđǽYG*65+,5:05 m·Å¬¥©kĉfmŧɍȂPɭȶŧɍǵY
fKWhPOc`H*65+,5:05 nǵɾđʾhȀʯòÎ²ÆÎkÒŹmơĝǾ`YfKH*65+,5:05 n ! øŴưk # kʇŁ[H*65+,5:05 kɭȶŧɍPJ
aUgnG! PŴřYjSfzJɧƙmȥưɢ[PG*65+,5:05 kġMf !
kzɭȶŧɍPJhGĉfmȥưPȩŭ[hKLÂ¨ÊPǘŎX`Hɍǀư #̍ðnGȀʯò  k *65+,5:05 ĥŌgQHv`GɞɫÊÑ¸nG*65+,5:05 ĥŌ[knG! kġMfæmŕųPƬ˄gJhǘŎYG^m`yG*65+,5:05 ŧɍȂgG# ȋmʽɁŜɢ[ǧ`jɭȶŧɍȂmÉÑ¬ÎźǩY`HʫňȫKǧ`jɭȶŧɍPKSdO˅dOcfKHʷěʝưmŢƓ̌íųŢƓɞɫ[ǧ`jÂ¨Êɿ̏șgɠɯY`HWm§Àn +6<)3,
963305.*09*3, ˃˂kŞeSzmgGȀʯò  kƃĈY`ÑÎǳŪµÑŢƓgQWhPɢXfKHWm§Àná̐̕ĒǦkøŴ[WhPɢX
fKH9,36> køŴ[ɲám§ÀȊɹY`PGva˜ǤhYfnɒʽYf
KjKHWm§ÀkdKfnGɁřtÜĥȺmʃʢg§©ÚgJH− 160 −ʐ Ȼ #  ǿ ʮ ò Ɲ̙̍gnŪʦʳmɂȻǿʮòPɃŴkÖŀȏjmGʐȻǿʮògzɃŴgQmOk
dKfz˛s`H¶ Ñ  m '#& ©ɅK`HWm©̚ʽX]G¶ ÑmÈ¶ÊÚküƩYfŷŹɯɃƽX]`HWm '#& ©̏Ș¯Àm#% mļſĀkǐĈYG ;(03 ¢Î²˪hÒʏkƸǿX]`HWmʄwŁ]gGŪʦʳ¯À̚ʽX]WhPgQGʐȻ¯ÀPŴřYGŷŹgJWhPGʸćȋ˟X]`¢Î²˪ɅKfËÎ©kɡX`HYOYGʐȻǿʮònGʂʳkſYfó}Ơ̳PjSGɂȻ¯ÀmzmhłɦƙkɃʟŀʢgJ|Lk˄M`H¸Ì¶ÑÊGɃɄưGɝɪÞɵƝ̙̍gn   #(%" {  $#%'& jimʎŁŘ̦˜ǣ˕k˜ǣɑʼYfKH
WmWhn˓ù[ùÿPJHWmÊÑ¸Pʹc`ź̻nGʭSʚM}GʭŮkˌɈźʹX`zmgJ|LkƯO}gJHź̻¨ÎmÚknGŪʦʳmʐȻǿʮò{G̏ȘgɅK` -69=(9+,5/(5*,9 ¹ÑmÉÑ¬Îjim|LkGËÎ©gȭ˯gQË¹ÊmzmPJ|LkƯHYOYGƢ}mɝɪ
nGÒʬmÎ²©PñK|LkƯH̅Ĺ  Ɣ̛kɑʼX`˜ǣmLbæm˜ǣO}ũSƚɅXfK˜ǣnƅjKHɀřʋU}fK̌íųŢƓɾtÜĥȹkɥ[ɝɪṔyoGN^}SÒʬm̜ƫz̽Sj~GtÜĥȹmʂʡǧíųɑɀÎ©ÌÑÊ[ǧȢhYf̐˃jzmǘ÷[WhkjLHɃɄưnʭŮgJ~GʎŁ˜ǣ˕k˜ǣɑʼYGƬ˃PJoG|~ƀ̙ɒj˜ǣ˕kɑʼYfKHɝɪn̽ŋ˪mzmgJHYOYGÉ ÑP̟}fK`yGĐğPƅjKzmhʚM}GŨ̍O}mÉ ÑȾƧ[|LGÒƉmģğPƝ̙̍knƬ˃gJHǠǒnɑʼkJ`cfG̿ɝɪǀČg̀ǲz˅ȌmƄXj̙̍gJhˋcfKPG^nN^}SŨ̍O}mĢƽ̓PƅjKWhPÒŕhƯHĢƽ̓mȾƧ̒̽yknGɝɪ¸ÌÈÀǋŪX]fGÒʬm̜ƫP|~̽K§Ñ¾Ņy|Lk[Ƭ˃PJLHċłɝɪƝ̙̍mɝɪnG©ÈÎ½¡ÎmɃȹŶmȲg̺ɆǠǒmɝɪhǫ}Oj̜̀ưPJ~GKSdOċłɝɪʹc`WhPˋĻXfK`Hv`GÂ¨ÊȉɸmKSdOk
dKfnG Î¶ ËÎ{  mɝɪʛ`bhmǕˊPơɮcfKHX}kċłɝɪǋŪ[WhPŀʢgJLHöMoGWmÊÑ¸mƀ̙ǃʺG̘ˡ̍Ǡǒ m ̍ ̙ g ɀ ř ź Ǩ X  f K  ³ Á ¦ É  ®   +&#!'%  {  È ¾   "  m¯ÀˉǼkǴɅgJLHʎ˓Ɲ̙̍nʭ˪m˜ǣ˕k˜ǣɑʼYGƺ̐k¨ÎX`ź̻ʹcfKHŨ̍O}mĢƽ̓ȾƧŢ{YGɝɪȤĥmɷŗƗVWhgGƝ̙̍mĉòmȤĥP̽vgJLHƝ̙̍mƂǻˌɈkdKfnǫɟkɡXjOc`H− 161 −

01(3A ('')"($&''+, %*'$"(  %B54L4F;< . "86> $  (B@HE4 ' 4A7"BE<H6;< .  KC4AF<BA4A76BAGE46G<BA
B9 E<5BFB@4? ( E8C84GF <A ")++0)864?+-9 +-8-<191)- E8DH<E8@8AG B9 E8C?<64G<BA 9BE>
5?B6><A: B5CEBG8<A4A7G;8EB?8B9,(CB?L@8E4F8# !8A8F8I      .4>< % 4A7"BE<H6;< .  .;8-)-E8FCBAF8<F<A7H6875LE8C?<64G<BA9BE>5?B6>4:8
4G4.8EF<G8?B64G87BA4/ 78E<I87C?4F@<778C8A78A68BAG;87<FG4A6858GJ88ABE<4A7
.8EF<G8F 'B? !8A !8A8G     'BE< " #FBAB % "BE<H6;< . 4A7'<>< .   HA6G<BA4?:8AB@<6FB99+0-81+01)
+631<A$4C4A ,8F '<6EB5<B?       %B54L4F;<  .  (B@HE4  '  4A7 "BE<H6;<  .    #78AG<9<64G<BA B9 ( 6<F 8?8@8AGF
8FF8AG<4?9BE8KC4AF<BAB9E<5BFB@4?(E8C84GF<A")++0)864?+-9+-8-<191)- 'B? 8?? <B?       /E4J4  "  "<74>4  '  #F;<:HEB  -  )>474  3  4A7 "BE<H6;<  .    A;4A687
;B@B?B:BHF E86B@5<A4G<BA 64HF87 5L 4 ABA GE4AF6E<CG<BA4? FC468E B9 G;8 E<5BFB@4? ,(:8A8F<A8)*1,67919   'B? !8A8G !8AB@<6F    14<  "  $B;MH>4  %  IH  &  ?<4FBA  %  %B54L4F;<  .  "BE<H6;<  .  4A7 (B@HE4  '   384FG ,( CB?L@8E4F8 8A;4A68E <F 7<FC8AF45?8 9BE :EBJG; 4A7 <GF 4CC4E8AG
GE4AF6E<CG<BA 8A;4A68@8AG 9BE@ 86GBC<6 CEB@BG8E E8DH<E8F B5 CEBG8<A <@C?<64G87 <A
E8C?<64G<BA4A7E86B@5<A4G<BABEE( 'B? 8?? <B?        %B74@4  %  %B54L4F;<  .  (<><  "  "<E4:4  -  )F;<@4  .  'BE<  "  4A7 "BE<H6;<  .   @C?<9<64G<BA B9 "BG ( F8:@8AGF <A 9+0-81+01) +631  'B?  '<6EB5<B?     $B;MH>4 % 4A7"BE<H6;< .  ,8C?<64G<BA9BE>5?B6>CEBG8<A  B5 46GF4F4AE(E8:<BAFC86<9<6E86B@5<A4GBE<A"+-8-<191)- !8A8F8??F    .4>8H6;< 3 "BE<H6;< . %B54L4F;< .  .E4AF6E<CG<BA 78C8A78AGE86B@5<A4G<BA
4A7G;8EB?8B99BE>6B??<F<BA<AL84FGE( !8A8F8I    
 -8E<M4J4  (  "BE<H6;<  .  4A7 %B54L4F;<  .    .E4AF6E<CG<BA @87<4G87
;LC8E E86B@5<A4G<BA<A"). !8A8F8??F    %B54L4F;< . "BE<H6;< . .BA:4BA?4E . 0H & 4A7(B@HE4 '  -#,E8:H?4G8F
E86B@5<A4G<BA 58GJ88A 7<998E8AG E( E8C84GF  5HG ABG E86B@5<A4G<BA J<G;<A <A7<I<7H4?
E(:8A8F<A384FG 8??     %4F4E=<4A  $   "<74>4  '  "BE<H6;<  .  4A7 ,LH  $    .;8 E86B:A<G<BA 4A7
@B7<9<64G<BAF<G8F9BEG;8546G8E<4?GLC8#E8FGE<6G<BAFLFG8@F%CA# -GL-# -GL-(#4A7
-GL-!# (H6?8<66<7F,8F  CH5?<F;BA?<A8  %B@BE< % "<74>4 ' "BE<H6;< .  H=<>4A8 , -;<A4:4J4 " 4A7#F;<AB 3  
BBC8E4G<BA B9 G;8 ( G8E@<A4? ;8?<64F8 4A7  G8E@<A4? 8A7BAH6?84F8 46G<I<G<8F B9 4E6;484?
"89CEBG8<A<ACEB68FF<A:FG4??87E8C?<64G<BA9BE> $ <B? ;8@      14G4A458 . 4A7"BE<H6;< .  ABI8?:8A84@C?<9<64G<BAFLFG8@<AL84FG54F87BA
7BH5?8EB??<A: 6<E6?8E8C?<64G<BA ')$       !4A?8L   ,  "4L4F;<  %  "BE<H6;<  .  4A7 %B54L4F;< .    #78AG<9L<A:− 162 −

:8A8 <A78C8A78AG ABA6B7<A: 9HA6G<BA4? 8?8@8AGF <A G;8 L84FG E<5BFB@4? ( 5L
C;L?B:8A8G<69BBGCE<AG<A: *EB6 (4G? 647 -6< /-    ,<?8L ' 58 . EA4H7 '  8E?LA ' % ?4GGA8E  , ;4H7;HE< , , !?4FA8E $  "BE<H6;< . %8F8?8E # ' %BFH:8 . 'BE< " *8EA4 ( . *?HA>8GG### ! ,H77 %  -8EE8F ' " .;B@4F ! " .;B@FBA ( , 1<F;4EG  4A714AA8E  &  
9+0-81+01) +631 %  4 6BBC8E4G<I8?L 78I8?BC87 4AABG4G<BA FA4CF;BG T   (H6?8<6
6<7F,8F     "4L4F;< % 'BEBB>4 ( 34@4@BGB 3  H=<G4 % #FBAB % ;B< - );GFH5B  454 . 14AA8E  & 'BE<" 4A7"BE<H6;< .  "<:;?L466HE4G8:8AB@8F8DH8A68FB9
9+0-81+01) +631 %  FGE4<AF '! 4A7 1  'B?  -LFG8@F <B?  7B< 
@F5    $B;MH>4  %  .8E4F4J4  '  ):4J4  "  ):4J4 .  4A7 "BE<H6;<  "    BA78AF<A?B4787 BAGB G;8 E8C?<64G<BA 9BE> 54EE<8E F<G8 <A E<5BFB@4? ( E( E8C84GF 7HE<A:
- C;4F8 <A 4  78C8A78AG 94F;<BA GB CE8I8AG 6BAGE46G<BA B9 4 ?BA: E8C84GF <A"+-8-<191)- 'B? 8?? <B?     #A4:4>< - -HMH>< . );GB ' /E4J4 " "BE<H6;< . (4>4@HE4 % 4A7'BE<>4@<7   8)*1,67919.#"# J<G;;8?<64F84A7(CB?L@8E4F87B@4<AF <FE8DH<E87
9BEE8:H?4G8768??7<I<F<BA4A77<998E8AG<4G<BA<A@8E<FG8@F *?4AG8??     H<  .  'BEB B>4  (  );FH@<  %  %B74@4  %  );F;<@4  .  ):4F4J4E4  (  'BE<  " 
14AA8E  (<>< " 4A7"BE<H6;< .  +631J<G;4?<A84E:8AB@8 '),8C     $B;MH>4 % 4A7"BE<H6;< "  ,(CB?L@8E4F8#GE4AF6E<CG<BAB5FGEH6GF6BA78AF<A
4FFB6<4G<BA J<G; - E,( 6B7<A: E8:<BAF 4A7 64A 64HF8 6BAGE46G<BA B9 ?BA: E8C84G <A")++0)864?+-9+-8-<191)- !8A8F8??F   








− 163 −

3.2

"%$0()24$)&'%'##
.;8 @4=BE <AG8E8FGF B9 G;8 *EB98FFBE ;4I8 588A <A G;8 C;L?B:8AL B9 ?4A7 C?4AGF 4A7 <A
78I8?BC<A:A8J@B78?C?4AGFC86<8FGBFGH7L4FC86GFB9C?4AG8IB?HG<BA 'BE8E868AG?L4?4E:8
,.)?45BE4GBELJ4F8FG45?<F;87GBFGH7LG;854F<FB9GBG<CBG8A6L4A7G;8GE4AF7<998E8AG<4G<BA
B97<998E8AG<4G8768??F<AGBFG8@68??F HE<A:G;8?4FGL84EF FGEBA:8@C;4F<F;4F588A:<I8A
GBHF<A: 0?9+641:8-33)4F4@B78?GBFGH7LELBC;LG85<B?B:L4A7GBCEBI<78<AF<:;G<AGBG;8
8IB?HG<BAB9;<:;8EC?4AGF   .+%"*)%$%"%-$$%#
.B<FB?4G8:8A8F9EB@ 0?9+641:8-33)7):-59G;4G4E8<AIB?I87<A84E?L7<998E8AG<4G<BA 49BEJ4E7
:8A8G<6F6E88AJ4F78I8?BC8754F87BABI8E8KCE8FF<BAB9E4A7B@6(F HE<A:E8:8A8E4G<BA
9EB@CEBGBC?4FGFG;89<EFG7<I<F<BA<F4FL@@8GE<64A764A586BAF<78E874F4FG8@68??:<I<A:E<F8
GB4FG8@68??4A74ABA FG8@68??  BHEG;BHF4A76(FJ8E8GE4AF9BE@874A7GE4AF:8A<6?<A8F
<78AG<9<87 G;4G 58;4I87 7<998E8AG?L GB G;8 J<?7 GLC8  .JB 6(F J8E8 <78AG<9<87 G;4G 64HF87
5BG;68??FGB58;4I84FFG8@68??F 4A7A<A86(FG;4G64HF875BG;68??FGB587<998E8AG<4G87 .;8:8A8F<78AG<9<87<A6?H787GE4AF6E<CG<BA946GBEF ><A4F8F4A7E868CGBE ?<>8CEBG8<AF 4A7G;8F8
J<?? 58 FGH7<87 <A G;8 9HGHE8  -<@<?4E?L  :8A8F <AIB?I87 <A FG8@ 68?? E8:H?4G<BA J8E8 <78AG<9<87
HF<A: 4 :8A8 GE4C FLFG8@  )A8 8A6B78F ><A8F<A G;8 BG;8E 4 H5<DH<G<A ?<>8 CEBG8<A  .;8F8
4CCEB46;8FJ8E88A6BHE4:<A:4FG;8L4??BJ87HF<A: 7):-599BE:8A87<F6BI8EL E4G;8EG;4AGB
4A4?LM8G;89HA6G<BAB9:8A8F<A<G<4??LFGH7<87<A;<:;8EC?4AGF .;8<I<F<BA;4FC?4L874@4=BEEB?8<AG;8F8DH8A6<A:B9G;8 7):-59:8AB@8 J;<6;J<??58
I8EL I4?H45?8 9BE 9HGHE8 CEB=86GF   C4C8E 78F6E<5<A: G;8 F8DH8A68 J4F E868AG?L E8?84F87 9BE
CH5?<64G<BA <A "+1-5+-  "BJ8I8E  G;<F :8AB@8 F8DH8A68 FG<?? <A6?H78F   F6499B?7F  -8DH8A6<A: F 78E<I87 9EB@ 4 ?<5E4EL @478 <A G;8 7<I<F<BA J<?? ;8?C 4FF8@5?L  HEG;8E
F8DH8A6<A:CEB=86GF:B<A:BA<AIB?I8G;8HF8B9-B?8K4F8DH8A6<A:GB<78AG<9L-(*F9BE:8A8G<6
@4CC<A:4A7-!GB6;4E46G8E<M86(FFB94E   -!F8DH8A68F4E84I4<?45?8 .;8 <I<F<BA ;4F 4?FB 588A ;84I<?L <AIB?I87 <A 4AABG4G<A: G;8  7):-59 :8AB@8 F8DH8A68 -8I8A ;HA7E87 :8A8F 9EB@ E45<7BCF<F <AIB?I87 <A 78I8?BC@8AG4? CEB68FF8F J8E8 F8?86G87
HF<A: >8L JBE7F  CCEBK<@4G8?L  B9 G;8F8 ;4I8 BEG;B?B:H8F <A  7):-59  #AG8E8FG<A:
CE<A6<C?8F4E88@8E:<A:9EB@G;8F8DH8A68 '4ALB9G;8:8A894@<?<8F;4I88<G;8E8KC4A787BEF;EHA>7HE<A:8IB?HG<BAB9;<:;8EC?4AGF (BA8B9G;8:8A8F<AIB?I87<A8G;L?8A85<BFLAG;8F<F<A
8)*1,67919 4E8 CE8F8AG <A  7):-59  FH::8FG<A: 4 7<998E8AG 5<BFLAG;8G<6 @86;4A<F@  ?FB 
4?G;BH:;  7):-59 7<I8E:87 9EB@ ;<:;8E C?4AGF 45BHG  @L4  G;8 AH@58E B9 GLC8F B9 :8A8F
CE8F8AG ;4F ABG 6;4A:87 E47<64??L  C8E;4CF FH::8FG<A: 4 7<998E8AG GLC8 B9 8IB?HG<BA G;4A
B5F8EI87<A4A<@4?F 

-8I8E4? CEB=86GF 4E8 64EE<87 BHG E8?4G<A: GB G;8 8IB?HG<BA B9 @B?86H?4E @86;4A<F@F <A C?4AG

− 164 −

78I8?BC@8AG )A8B9G;8F8E8?4G8FGBG;88IB?HG<BA4A7@4<AG8A4A68B9FG8@68??F #A 7):-59 
4A7 BG;8E ?BJ8E C?4AGF  G;8 5E4A6;<A: 9BE@ <F ;4C?B<7  FB ;<:;8E C?4AGF J8E8 G;BH:;G GB ;4I8
6B BCG87G;8<EFG8@68??6BAGEB?9EB@G;8;4C?B<79BE@B9?BJ8EC?4AGF #A;<:;8EC?4AGF %()2
:8A8F;4I84@4=BEEB?8<A@4<AG4<A<A:FG8@68??F #A 7):-59G;8E84E8G;E88%()2:8A8F 5HG
G;8GE<C?8@HG4AGF;BJ87ABC;8ABGLC8<AG;8;4C?B<79BE@4A7<FABG8KCE8FF87<AG;8;4C?B<7@8E<FG8@ "BJ8I8E <AG;87<C?B<79BE@G;8E8<F4A89986G FH::8FG<A:G;4GG;8%()2:8A8F4E8
<AIB?I87<A68??7<I<F<BA4A7:EBJG;<AG;87<C?B<7 .;8F8B5F8EI4G<BAFFH::8FGG;4GG;84A68FGE4?
9HA6G<BAB9G;8F8:8A8FJ4F<A6BAGEB??<A:68??7<I<F<BA<A7<C?B<7F  .;8EB?8FB9:8A8F<AIB?I87<A8C<:8A8G<6:8A8E8:H?4G<BAJ8E84?FBFGH7<87<A 7):-59  
<A4??L '#% '- 5BK :8A8F J8E8 FGH7<87 4A7 FH::8FG87 G;4G G;8L @<:;G 58 <AIB?I87 <A
68??J4???BBF8A<A:<A;<:;8EC?4AGF4A78KCE8FF87<AG;8:4@8GBC;LG8B9  7):-59 FH::8FG<A:
4A4A68FGE4?9HA6G<BA<A:4@8GBC;LG878I8?BC@8AG ()"(#$)%)%$"#%"(&(.B 8KG8A7 G;8 FH668FF B9 HF<A: 0?9+641:8-33) 7):-59 4F 4 @B78? ELBC;LG8  BG;8E @B78?
FLFG8@F 4E8 58<A: 8FG45?<F;87 9BE BG;8E C4EGF B9 G;8 C?4AG %<A:7B@  .;8F8 <A6?H78 4 @B78?
!L@ABFC8E@ 5-:;4 7)8<1.631;4  8EA -8):67:-819 81+0)8,11  &L6BCB7 "-3)/15-33)
46-33-5,68..11 4A7 ;4EBC;LG8F )9 G;8F8 " 46-33-5,68..11 <F C4EG<6H?4E?L J8?? 78I8?BC874A7
G;8<I<F<BA<FC4EGB94A<AG8EA4G<BA4?899BEGGBF8DH8A68G;8:8AB@8B9G;<FBE:4A<F@ +%"*)%$%$%+"')'(
*EB=86GF ;4I8 588A <A<G<4G87 GB FGH7L CEB68FF8F FC86<9<6 GB C4EG<6H?4E :EBHCF B9 C?4AGF  BE
8K4@C?8 CEBG8<AF9BHA7<AG;8C<G6;8EFB964EA<IBEBHFC?4AGFJ8E8<78AG<9<87HF<A:CEBG8<A@4FF
FC86GEB@8GEL  -8I8E4? B9 G;8F8 J8E8 9BHA7 GB 58 8A6B787 5L BEG;B?B:H8F B9 :8A8F CE8F8AG <A
E45<7BCF<F J;8E8G;8:8A8F4E8<@C?<64G87<AC4G;B:8A8F<F4A7E8FCBAF8FGBC4G;B:8AF  "%')%'-
.;<F?45BE4GBEL<FI8EL?4E:84A78@C?BLF@BE8C8BC?8G;4AG;8E8FGB9G;8<I<F<BA .;84<@<F
GBFGH7LGE4AF7<998E8AG<4G<BA9EB@7<998E8AG<4G8768??FBAG;8:4@8GBC;BE8GBFG8@68??F &<:;G<F
A868FF4EL9BEG;<FCEB68FF 4A7<G<AIB?I8FG;88KCE8FF<BAB94I4E<8GLB9:8A8F  '%"&'%*)+)-$*$$
.;8 <I<F<BA ;4F 4A BHGFG4A7<A: E8F84E6; CEB:E4@@8 J<G; 4A <AG8EA4G<BA4? E8CHG4G<BA  .;8
8A8E:L 4A7 4@5<G<BA B9 G;8 *EB98FFBE <F <@CE8FF<I8  4A7 @4AL <AG8E8FG<A: E8F84E6; CEB=86GF
F;BJ<A::E84GCEB@<F84E8:B<A:BA<AG;8<I<F<BA A4?LM<A:78I8?BC@8AG4?CEB:E4@@8F<A4
J<78E E4A:8 B9 C?4AG FC86<8F <F ?<>8?L GB 58 4 @4=BE 4E84 B9 46G<I<GL <A G;8 C?4AG E8F84E6;
6B@@HA<GL <A G;8 9HGHE8 GB 5EB478A G;8 E4A:8 B9 CEB68FF8F FGH7<87 4A7 GB 78G8E@<A8 ;BJHA<I8EF4?7<F6BI8E<8F@478<A;<:;8EC?4AG@B78?FFH6;4FE45<7BCF<F4E8 .;8<I<F<BA<F4G
G;8 9BE89EBAG B9 G;<F CEB68FF 4A7 <GF JBE> <F ?<>8?L GB 58 E86B:A<M87 8I8A @BE8 J<78?L <A G;8
6B@<A: L84EF  .;8 <I<F<BA F;BJ87 4A <@CE8FF<I8 J<??<A:A8FF GB 474CG 7<998E8AG G86;AB?B:<8F
4A74CCEB46;8F <A6?H7<A::8AB@8F8DH8A6<A:4A747BCG<BAB9G;8?4G8FG:8AB@<6F4CCEB46;8F
4FJ8??4F9BEJ4E7:8A8G<6F − 165 −

.;8 <I<F<BA;4F CH5?<F;87 I8EL J8?? 7HE<A: G;8 C8E<B7 <A6?H7<A: CH5?<64G<BAF <A ;<:; <@C46G
:8A8E4?=BHEA4?F .;8J<??<A:A8FFB9G;8*EB98FFBEGB8AG8ECEB7H6G<I86B??45BE4G<BAF6BAGE<5HG87
GBG;<FCEB68FFFBG;4G6B??45BE4G<I8C4C8EFJ8E8CH5?<F;87<A"+1-5+-BAG;88IB?HG<BAB9(4A7 BA G;8 :8AB@8 F8DH8A68 B9 0?9+641:8-33) 7):-59  #A 477<G<BA  ;<F :EBHC JBE><A:
<A78C8A78AG?L 4?FB CH5?<F;87 78G4<?87 4A7 G;BEBH:; 4A4?LF8F  FH6; 4F G;8 4A4?LF<F B9 G;8
9HA6G<BAB9(<A 7):-59 CH5?<F;87<A-<-3674-5: .;8 <I<F<BA <F J8?? 9HA787 4A7 G;EBH:; G;8 ,.) :E4AG 64A 5H<?7 E8FBHE68F FH6; 4F G;8<@4:<A:946<?<GLG;4G;4F6BAGE<5HG87GB@4ALBA:B<A:CEB=86GF %""%')%$(.;8 <I<F<BA ;4F 8K68??8AG <AG8EA4G<BA4? 6B??45BE4G<BAF 4A7 8FG45?<F;8F GBB?F 4I4<?45?8 GB G;8
A4G<BA4?4A7<AG8EA4G<BA4? 6B@@HA<G<8F .;8L4E86?84E?L4A<@CBEG4AGC4EGB9G;8<AG8EA4G<BA4?
899BEGGB4A4?LM8G;8 0?9+641:8-33)7):-59:8AB@8 4A74E8C4EGB9G;86BAFBEG<H@78I8?BC87GB
4A4?LM8 G;8 "-3)/15-33) :8AB@8  #A 477<G<BA  <AG8EA4G<BA4?6B??45BE4G<BAF BA  7):-59 5<B?B:L;4I8588A<A9?H8AG<4? 9BE8K4@C?8<AFGH7L<A:G;8 7):-59(:8A8 J;<6;?87GBC4C8EF<A"+1-5+-4FJ8??4F-<-3674-5: .;8<I<F<BA4?FBCEBI<78FGBB?F4A76BHEF8FG;4G4E8B9:8A8E4?
<@CBEG4A68 GB G;8 6B@@HA<GL  <A6?H7<A: *"3-)54F8  J;<6; CEBI<78F <A9BE@4G<BA BA 7):-59 9EB@ G;8 (# J85 F<G8 ;GGC @BFF A<55 46 =C   7):-59 6( 6?BA8F  J;<6; 4E8
7<FGE<5HG87G;EBH:;,#%(4A7?456BHEF8FBA  7):-59G;4G4GGE46GA4G<BA4?4A7<AG8EA4G<BA4?
C4EG<6<C4AGF $'"%##$)(.;<F<F4ABHGFG4A7<A:4A74@5<G<BHF:EBHCJ<G;4A<AG8EA4G<BA4?E8CHG4G<BA<A4A<@CBEG4AG4E84
B9C?4AG5<B?B:L )A:B<A:CEB=86GFCEB@<F8I8EL:BB7CEB7H6G<I<GL<AG;86B@<A:L84EF 4A74
6?84E I<F<BA 54F87 BA HF<A: -)&< F8DH8A6<A: 4A7 ;#* F8D GB FGH7L G;8 8IB?HG<BA B9 :8A8
A8GJBE>FJ4F8KCE8FF87 -H6;G86;AB?B:<8F58<A:78I8?BC87J<G;<AG;8,.)?45BE4GBEL64A
58A89<GG;8J;B?8(# )A8E8F8EI4G<BA@<:;G58G;4GG;8CEB:E4@@8@4L58GBB5EB474A76BAFG4AG4FF8FF@8AGB9G;8
@BFGCEB@<F<A:4I8AH8FGB9B??BJJBH?758JBEG;J;<?8  BE8K4@C?8 G;8JBE>BACB??8AGH58
:H<74A68<A E45<7BCF<F F88@87 <FB?4G87 9EB@ G;8 E8FG B9 G;8 CEB:E4@@8 4A7 @<:;GABG 58 4F
<AG8EA4G<BA4??L6B@C8G<G<I84FBG;8E4FC86GFB9G;8JBE> 


̿Ŋˑ̀

ɞɫ¸ÌÈÀǡǒmÛj̜ƫ̴ŝnG̢ÔȆȺmɿʊɒɄ˜gJ~GȆȺḿĪǔ`ymGȆȺɨk̜[ǧ`jÂ¨ÊȊɹ[WhgJc`Hǳ˺GŪˆȍj #%!̿ƾɌɓĞ˿ɞɫǖ́àȈ̀đĪĉʣứĪ¸Ì©ɞɫŻPĞːXGđĪʃʢPƕʃʢkƿđĪĉʣưhđĪ˳ǙmŞɡkdKfɞɫ[Whhjc`H̅ĹƔ̛kG³Á
¦É® +&#!'% $'"& Â¨ÊhYfȆȺmɄȺŶ̐ȳɓkɞɫ
YG̽ɳȆȺḿĪk̜[ȤžƧɞɫPʺfQ`H− 166 −

³ Á ¦ É  ®   +&#!'%  D́ Ī G Ʉ Ⱥ Ŷ G  ¯ À ĔǷmđĪk̜úYfK̌íų³Á¦É® +&#!'%  O}đ̬[`yGÈÎ£À *  m̅ĜɒɁkŞeSȖ̌íŶɓǨȣ̚ɒY`H¸Ì©¸È©O}mčɄÚkGǳĔmʃʢđʾnÖɳđʾgJ~GƕʃʢPGƕʃʢh̯ƕʃʢɄƽ[zmhʛMWhPgQH
m *  ̌íųƃĈYGƞ˪˳ǙX]`ʃʢɿʊnG̑ɄŜhnɍjǏʬK[WhPOc`H dm *  PłŹXGÙǨmʃʢhzƕʃʢhYfǏʬL|LkjWhPO~G ɨm *  gnGÙǨ
mʃʢPđĪʃʢhjc`HłŹX`̌íųknG˳ĎŕųG«ÑGĿŽòȋm¢Î²˪PŅvfN~GW}kdKfnäƥɞɫYfKSÞŹgJHłȋkG
ƕʃʢmėƨk̜×YfK̌íųP̌íų©È¥¸§ÀɆKfłŹX`HÒdn®ÎÑªYfK̌íųgJ~GzLÒdnÅ´¤Îȋm¢Î²˪ÑªYfKHW}m¸ÌÑ¤nǵǶjzmgJc`HƢ}nG̽ɳȆȺgƝĔʺfK`|Lǰíųmȏʣˊǽ[mgnjSǦíųmɒ˅k³Á¦É®
õc`O}gJHƝ̙̍n³Á¦É® +&#!'%  m̎ēȞŹkÛ˄jơĝǾ`Y`GWm
Whnäƥm¸Ì©kȉyfǵɆjzmhjLH̎ēkdKfˎ˶Y`˜ǤPG" ˕kǳ˺Ǘ˶X`HYOYGWm¯Àknva   ým :*(--63+ PŅvfKHƝ̙̍gôƽY`È·ÈÉÑɈǼm  ̎ēȞŹ[WhPÎ·ÉkơɯdgJLHɁř́ʺÚm̎ēȞŹ¸Ì©gnG$63,>(:,8<,5*05. ɆKf̌íų¾¥µÎgm $ " łŹYG$ ɆKf *  mȻư˛sfK̿Ɂǯȳg   ým $ ÑÎPJ̀HƝ̙̍nv`³Á¦É®+&#!'%  m¯ÀÑÎm (556;(;065 kzȫS̜cfQfKHɒɄ¸Ìk̜×YfKÌ­««m ým̌íųÑÍÑªõcf̋ǇY`HW}m P³Á¦É® +&#!'%  m¯Àh̸ïưǵYfKHW}m̎ēO}ʫňȫKĸɂPȧQƟ~kXfQfKHW}̌íų¶ ¿ÉÑmũSnG̽ɳȆȺḿĪm̅ɧgGǋŪJKnĽʓXfQfKHÌ­««g¤ËÎmɄŁƽk̜úYfK̌íųn³Á¦É®knK\zŴřYfKjOc`HWmWhnɄŁƽȏƘPɍjWhɢōYfKHv`G³Á¦É®nʀ Ą  ĮÓƔĚk̽ɳĥȺO}đƊY`PGŴřYfK̌íų¢¸mǢ
nG^tiŪQSŧĪYfN}\GN^}SĥȺgˉžXfKzmhnɍj¢¸ḿĪgJWhɢō[zmgJLHȆȺmɒɄmđųȏƘḿĪk̜̀eU`¸Ì©PKSdOźǩXfKHWmLbmÒdnǴĪhƕʃʢmʍǌk̜[zmgJH³Á¦É®{^mæmÕɳȆȺgnGǿɿńþòkƞƽXHƦcf̽ɳȆȺnGÕɳȆȺḿþòO}ƕʃʢmÎ©ÌÑÊľ~˸azmhʛM}`H̽ɳȆȺgnG !& ̌íųPGƕʃʢmʍǌkŪQjơĝǾ`YfKH³Á¦É®kn dm  !& ̌íųPJPG ̌íųhzɭȶŧɍX]fzǴþòmʽɁŜɢX\ǴþòđʾʅʖgnɒɁXjKHYOYG͂þògnƠ̳PJ~G !& ̌íųnGʃʢđʾh͂þòmŢȗk̜úYfKWhɢō[zmgJHW}mˉžʇǾO}nGW
}m̌íųmĆɣmȏʣnG͂þòmʃʢđʾmėƨkJc`WhPɢōXH
− 167 −´®§¥ǰíųėƨk̜×YfK̌íųmơĝkdKfz³Á¦É®gɞɫPʺ`H    »ÂÌÑmɭȶŧɍôƽY`HǳƥkG$ ¼¥̌íųkdKf˛s}G̽ɳȆȺmʃʢţm 366:,505.
k̜×YfKWhPɢōXG³Á¦É®m̎āòkɒɁXfN~G̎āòmƞƽkĆɣɓjơĝǵYfKWhɢō[zmgJH^mæmÂ¨ÊɨmɠɯÂ¨ÊmȆȺhYf³Á¦É® +&#!'% $'"& ɆKfƽĠY`Whǋƛ[`yGȆȺɊmæm̙̍O}ĕmÂ¨ÊɁřɠɯÚgJH^}mÂ
¨ÊhYfnˁųȆȺÂ¨Ê "'(!$%)# (!G£ȆȺÂ¨Ê̿É¤ÃÑª¿ÍÈ´ %'#$'%&%%̀G­¢³± " !# "#%j}pkÃÂ̸PŅvHWmÚg³¯ÈmÂ¨ÊnʮŮḱgN~G
Ɲ̙̍nG­¢³±m¯À̎ēȞŹmŘ̦ɞɫkĺġYfKHǧˆȻưḿĪȻĕjȆȺʙkȻɍɓj¸Ìɞɫ[¸Ì©P̚ŰXfKHöMoG
̹ʸȆȺmŦȼʵ̿œȼʵ̀k˅dO¢Î²˪G¢Î²˪˪̒đǽŒɆK
fłŹY`HW}m¢Î²˪mKSdOnGÌ­««mÊ Ì̌íųPÑªYfKWhPOc`HW}m̌íųnGɒɐ{ɐĸòkſ[ƭɴk̜ú
YfKhʛM}fKH
#%! ɞ ɫ Ż 
WmɞɫŻnȉyfŪˆȍgGƝ̙̍|~ũSm¢¥¶̪Ɇ[H¸Ì©m
ɖɓnGʳʵòÔmđĪY`ʃʢO}ƕʃʢrmđĪ˳ǙkdKfɞɫ[WhgJH
Wm¸ÌknćPƬ˄gGȋIǰíųmɒɁP̜×YfKH¸Ì¶ÑÊGɄɅưGɞɫÞɶƝ̙̍knGŘ̦ɓ˓ùm̽KĂĐY`ɞɫ¸ÌÈÀPJHǡǒm®ÊÑhŪǶnĵˢɓgJ~GƂǼƇǶmŪQjʫňȫKɞɫ¸Ì©PƝ̙̍ǵʺÚgJ
H|~ƗKȆȺɨgɒɄ¸ÌÈÀđǽ[WhPGɞɫYfK¸ÌmɸŗƗV`yGN|pÌ­««jim̽ɳȆȺÂ¨Êgmǰ̄ɓjɒ˅kjO
iLO˛s`yGȆȺɞɫ̴ŝgmäƥmÛjȥĥČŽhjzmhƯHƝ̙̍nGWm¸ÌmǳĆɰ́gN~GƝ̙̍mɞɫʇǾnGäƥǢƔ̛kX}
kƗS˖ɝXŀʣưP̽KHƝ̙̍nG¯À̎ēˊǽjimȋIj§¯ÌÑh¸ÌÑ¤ɪȉɓkǓɆYGǳǧm¯¿¸ÌÑ¤{Ȗ̌íŶɓǁȣǓɆ[űĨɢYfKHƝ̙̍gnG̽Î²©mʏŁ˜Ǥ˕rmǗ˶Ņx˜Ǥ˓ùſˢǷ̛ÚkũǢɒʽYfKHǡǒPɄɅɓjċłɞɫkɪȉɓkĺġ[űĨɢYfKWhPGWmɒʽ˜ǤmũXkˤȾYfN~Gċłɞɫm˜ǤPG  ̌íųḿĪkåYf
" ˕kǗ˶XG³Á¦É®m̌íų̎ēk̜[˜ǤPłZ " ˕kǗ˶XʇǾhjcfKHġMfGȽɯkɞɫYfKƢmÊÑ¸zG³Á¦− 168 −

É®m  ̌íųmȏʣđǽjimG˔ʃgʎʘɓjˊǽʇǾG) #$!"'˕kɒʽYfKHƝ̙̍mɞɫ˧̓nȱȠgJ~G#%! Ģƽ̓õcfGÁÑÎǩːjimÉÑȊɹʺLWhPgQGũSḿʺÚm¸Ì©kˤȾYfKHċłɞɫƝ̙̍knȉyfą`Ř̦ċłɞɫPJ~GŘČŨmɞɫʜ¿Ä¬§ÑkõM¦ÑÊɠɯYfKHW}mzmnG³Á¦É®mŘ̦¯Àˊǽm̐˄j̍đĴyfN~G­¢³±m¯Àˊǽm`yk̚ɒX`Î ÑÀmÒ̍hjcfKHġMfG³Á¦É®mɄȺŶk̜[Ř̦ċłɞɫnGöMo ̌íųmɞɫjigƠ̳PŪQSG" ˕{ ) #$!"' ˕k˜ǤPǗ˶X  ʇ Ǿ h j c f K  H Ɲ ̍ ̙ n "'$! ̿ Ş Ʉ ɞ   ·   ©
/;;746::50))(*17O}gQ³Á¦É®mƴŠ̀G³Á¦É® *  ÌÑÎ̿ɂĪŶɞɫǀ˾Zf̎Ɛ̀GN|pŘČŨO}ĺġ[³Á¦É®k̜[ɞɫÑŅxŶɊĉòk̐˄j¦ÑÊ{Ñzǘ÷YfK
H

ʏ˓
ȆȺɄȺŶm̐˄j̴ŝgŘ̦ɓjŃťƧfKĂĐY`ŪǶmJɞɫÊÑ¸
gJHɁřźǩÚm¸Ì©nGäƥȉyfʮŮjɄɅưPƧ}WhPÞƵ
XG$!0 ÑÎÎn /":,8 ɆKf̌íų®¥©ÍÑkdKfɞɫ[hKLǬɠj´ÆÎPɢX`H#%! ɞɫŻČg̚ɒXfK^m|LjǧǃʻnGŞɡɄȺŶɞɫǀĉòkƱƲz`}[WhPgQHÒdƼƮXWhnG¸ÌÈÀPǁƗV[RfKmgnjKOhKLȳgGǳ
zǵǶhƯǨńưƒk˓ùYʌUWhPǵɆgJLHöMoGÌ­««gmʰɼɷm£Îk̜[ɞɫnGæm¸ÌÈÀhnŵɯYfK|LkƯGæmɞɫhȚshGŘ̦ɓɱßğPjKhƯH
01(3A
('')"($&''+, %*'$"(  H>474 .4A4>4 - "BF;<AB  "<F4GB@< 3 "45H 3 "4F858 ' 4A7#<74 -  #78AG<9<64G<BAB9A8J6;4?6BA8FLAG;4F8:8A8F9BE9?BJ8EC<:@8AG4G<BA<AG;8$4C4A8F84A7
6B@@BA@BEA<A::?BE<8F *?4AG8??*;LF<B?       "4F858  '  4A7 4A>F  $     IB?HG<BA B9 '- :8A8 94@<?L <A C?4AGF  #A % #J4GFH>< 4A7 * "  ,4I8A 87F  IB?HG<BA 4A7 <I8EF<9<64G<BA <A &4A7 *?4AGF -CE<A:8E 08E?4: .B>LB CC    "4F858  '  A7B  .  4A7 #J4GFH><  %    #AGE4:8A8E<6 E8?4G<BAF;<CF B9 @4C?8 GE88F
54F87BAG;86;?BEBC?4FG(E8FGE<6G<BA9E4:@8AG?8A:G;CB?L@BEC;<F@F $ *?4AG,8F    − 169 −  "4F858  '  18A   %  %4GB  '  4A7 4A>F  $     ;4E46G8E<M4G<BA B9 '-
;B@8BG<6 :8A8F <A G;8 98EA -8):67:-819 81+0)8,11  *EB6  (4G?  647  -6<  /-      FB  %  %4GB  '  4A>F  $   4A7 "4F858  '    ;4E46G8E<M4G<BA B9
;B@8B7B@4<A ?8H6<A8M<CC8E:8A8F<AG;898EA -8):67:-81981+0)8,114A7G;88IB?HG<BAB9
G;8 ;B@8B7B@4<A ?8H6<A8 M<CC8E :8A8 94@<?L <A I4F6H?4E C?4AGF  'B?86  <B?  IB?       -;<A7B - #GB ' /874 % %4GB ' 4A7"4F858 '  ;4E46G8E<M4G<BAB9'-
:8A8F <A G;8 :L@ABFC8E@ 5-:;4 7)8<1.631;4 4A7 <GF <@C?<64G<BA BA G;8 8IB?HG<BA B9
E8CEB7H6G<I8BE:4AF<AF887C?4AGF IB? 8I       3B>BL4@4  $  -HMH><  '  #J4GFH><  %  4A7 "4F858  '    'B?86H?4E C;L?B:8AL B9681)81) J<G;FC86<4?8@C;4F<FBAG;87<F=HA6G7<FGE<5HG<BA 'B?86 *;L? IB?      -4AB , .4>4@<L4 ' #GB ' %HE<G4 - 4A7"4F858 '  *;L?B:8ALB9?47L98EA:EBHC  GE<58 *;LF8@4G<848 ELBCG8E<746848 54F87 BA 6;?BEBC?4FG 8*+ :8A8 F8DH8A68F 'B?86 *;L? IB?      (<F;<L4@4  .  "<J4G4F;<  3  -4>4><54E4  %  %4GB  '  4A7 "4F858  '    .4::87
@HG4:8A8F<F4A7:8A8 GE4C<AG;8@BFF  0?9+641:8-33)7):-595LF;HGG?8@HG4:8A8F<F (,8F     -4AB , .4>4@<L4 ' %HE<G4 - #GB ' 4A7"4F858 '  173)@1;49;*915;):;4
4A71:641:)86)5;4F;BH?758@BI87GB-7)81)466BE7<A:GB@B?86H?4E @BEC;B?B:<64? 
4A76LGB?B:<64?6;4E46G8EF $ *?4AG,8F     -4AB , #GB ' %HE<G4 - 4A7"4F858 '  -7)81).68469)5),BF8AFG 4FG;8
A8JA4@89BE173)@1;4.68469)5;46G4*;BGBG4K4!8B5BG      3BF;<@BGB 3 "<:8G4  #GB 3 3BF;<74 " "4F858 ' 4A7)M8>< 3  #FB?4G<BA
4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9 4 6( 9BE *;8AL?4?4A<A8 4@@BA<4 ?L4F8 *& 9EB@ 1)5:0;9
+)8?670?33;964EA4G<BA *?4AG<BG86;AB?       -4>4><54E4  %  (<F;<L4@4  .  %4GB  '  4A7 "4F858  '    #FB?4G<BA B9
;B@8B7B@4<A ?8H6<A8M<CC8E:8A8F9EB@G;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-594A7G;88IB?HG<BA
B9"B@8B7B@4<A ?8H6<A8M<CC8E:8A8F<A?4A7C?4AGF 'B? <B? IB?     "<J4G4F;< 3 (<F;<L4@4 .  H=<G4 . 4A7"4F858 '  FG45?<F;@8AGB9:8A8 GE4C
4A78A;4A68E GE4CFLFG8@F<AG;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 *?4AG$      "<@< - -4AB , (<F;<L4@4 . .4A4;4F;< . %4GB ' /874 % 4A7"4F858 '  
IB?HG<BAB9'- 5BK:8A8<A7H6875L(:8A8F $ 'B? IB?     -;<A7B - -4>4><54E4 % -4AB , /874 % 4A7"4F858 '  ;4E46G8E<M4G<BAB94!$( ;B@B?B:H8 B9 5-:;4 7)8<1.631;4  4A7 <GF <@C?<64G<BAF 9BE G;8
8IB?HG<BAB9E8CEB7H6G<I8BE:4AF<AF887C?4AGF #AG $ *?4AG-6<      "8AF6;8?  %  %B9H=<  ,  "4F858  '  -487?8E  "  'HAFG8E  .  4A7 .;8<FF8A  !   .JB 4A6<8AG 6?4FF8F B9 '#% GLC8 '- 5BK :8A8F 4E8 CE8F8AG <A G;8 @BFF
0?9+641:8-33)7):-59 'B? <B? IB?      #@4<MH@<  .  %47BG4    "4F858  '  4A7 1474  '    ELCGB6;EB@8 ?<:;G F<:A4?F
6BAGEB?78I8?BC@8AGGBFHCCE8FF4HK<AF8AF<G<I<GL<AG;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 *?4AG
8??     #J4>4J4  "  /8AB  3  -8@<4EG<    )ABH6;<  "  %B=<@4  -  .FH>4L4  "  "4F858  ' − 170 −

-B@4 . #>8M4>< ' '46;<74  4A7'46;<74 3  .;8"(#!%" :8A8 B9 8)*1,67919 :0)31)5)  E8DH<E87 9BE 9BE@4G<BA B9 4 FL@@8GE<6 9?4G ?849 ?4@<A4 
8A6B78F 4 @8@58E B9 4 ABI8? 94@<?L B9 CEBG8<AF 6;4E46G8E<M87 5L 6LFG8<A8 E8C84GF 4A7 4
?8H6<A8M<CC8E *?4AG8??*;LF<B?      ,<I474I<4   %BA7B  %  %4GB  '  4A7 "4F858  '    *;L?B:8AL B9 G;8 FHA78JF 
869-8) EBF8E46848 54F87 BA 6;?BEBC?4FG 8*+ 4A7 AH6?84E - E<5BFB@4? (F8DH8A68F @8E $ BG      #GB;  3  "4F858  '  4I<8F    .4>874  $  4A7 )M8><  3    -HEI<I4? B9 #,+GE4AFCBF45?8 8?8@8AGF B9 G;8 5"74 FHC8E94@<?L <A G;8 64EEBG :8AB@8  'B?  !8A8G !8AB@<6F      .4A458 3 /6;<74 ' "4F858 ' 4A7#GB '  ;4E46G8E<M4G<BAB9G;8"-3)/15-33)
8-46:1.631)'- 5BK:8A8 $ *?4AG,8F      1B?9  * !  ,BJ8     -<A6?4<E  ,   4A7 "4F858  '    B@C?8G8 AH6?8BG<78
F8DH8A68B9G;86;?BEBC?4FG:8AB@89EB@4?8CGBFCBE4A:<4G898EA ,1)5:;4+)7133;9<-5-819& (,8F      (<F;<L4@4  .  H=<G4  .  -;<A #  .  -8><  '  (<F;<78  "  /6;<L4@4  #  %4@<L4   
4EA<A6<  *  "4L4F;<M4><  3  -;<ABM4><  %  %B;4E4  3  4A7 "4F858  '   
B@C4E4G<I8 :8AB@<6F B9 0?9+641:8-33) 7):-59 :8@8GBC;LG<6 GE4AF6E<CGB@8 4A78)*1,67919:0)31)5)#@C?<64G<BA9BE?4A7C?4AG8IB?HG<BA *EB6 (4G? 647 -6< /-     -4>4><54E4  %  (<F;<L4@4  .  -H@<>4J4  (  %B9H=<  ,  'HE4G4  .  4A7 "4F858  '   #AIB?I8@8AG B9 4HK<A 4A7 4 ;B@8B7B@4<A ?8H6<A8 M<CC8E # :8A8 <A E;<MB<7
78I8?BC@8AGB9G;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 8I8?BC@8AG      %B9H=<  ,  -H@<>4J4  (  34@4F4><  '  %BA7B  %  /874  %  #GB  '  4A7 "4F858  '   IB?HG<BA 4A7 7<I8E:8A68 B9 '- 5BK :8A8 94@<?L 54F87 BA :8AB@8 J<78
8KCE8FF<BA4A4?LF8F 'B? <B? IB?       B><  -  /8;4E4  %  #@49H>H  '  "4F858  '  4A7 #GB  '    *;L?B:8AL 4A7
7<I8E:8A68 B9 54F4? 4A:<BFC8E@F <A98EE87 9EB@  #  4A7 "##?<>8
'- 5BK:8A8F $ *?4AG,8F     (<F;<L4@4 . 1B?9 * ! %H:<G4 ' -<A6?4<E ,  -H:<G4 ' -H:<HE4  14>4FH:< . 
34@474 % 3BF;<A4:4 % 34@4:H6;< % /874 % 4A7"4F858 '  ;?BEBC?4FG
C;L?B:8AL<A7<64G8FG;4G5ELBC;LG8F4E8@BABC;L?8G<6 'B? <B? IB?      1B?9 * ! ,BJ8   4A7"4F858 '  "<:;?8I8?FB9,(87<G<A:<A4I4F6H?4E
C?4AG 6;?BEBC?4FG :8AB@8 4A4?LF<F B9 GE4AF6E<CGF 9EB@ G;8 98EA ,1)5:;4 +)7133;9<-5-819 !8A8      ,HG;8E9BE7  !  .4AHE7M<6  '  "4F858  '  4A7 4A>F  $      FLFG8@<6 :8A8
F<?8A6<A:@8G;B7FH<G45?89BE;<:;G;EBH:;CHG E8I8EF8:8A8G<64A4?LF8FB9:8A89HA6G<BA<A
98EA:4@8GBC;LG8F '*?4AG<B?B:L   .4@HE4 ' (  HF8  -  MH@4 " 4A7"4F858 '  <BFLFG8@4G<6FGH7<8FBAG;8
94@<?L .B9<8?7<46848 #  *;L?B:8AL 4A7 6<E6H@F6E<CG<BA B9 G;8 94@<?L <A98EE87 9EB@ (F8DH8A68FB94):%4A78*+& *?4AG<B?      "4GGBE<  '  "4F858  '  4A7 -H:<G4  '    #78AG<9<64G<BA 4A7 6;4E46G8E<M4G<BA B9
6(F8A6B7<A:C8AG4GE<6BC8CG<78E8C84G**,CEBG8<AF<AG;884E?<8FG?4A7C?4AG G;8@BFF

− 171 −

0?9+641:8-33)7):-59 !8A8    %<F;<  '  'HE4G4  .  "4F858  '  4A7 14G4A458  3    A 8KGE46G<BA @8G;B7 9BEGB5466B @BF4<6 I<EHF @BI8@8AG CEBG8<A ?B64?<M<A: <A C?4F@B78F@4G4  *EBGBC?4F@4     -4AB  ,  $HOE8M    '  "4FF    -4>4><54E4  %  #GB  '  4A>F  $   4A7 "4F858  '   %()2 6?4FF B9 ;B@8B5BK :8A8F CBG8AG<4??L ;4I8 F<@<?4E 9HA6G<BA <A 5BG; 7<C?B<7
HA<68??H?4E4A7@H?G<68??H?4E@8E<FG8@F 5HGABG<A;4C?B<7@8E<FG8@F IB? 8I      .4A4;4F;<  .  -H@<>4J4  (  %4GB  '  4A7 "4F858  '    <I8EF<9<64G<BA B9 :8A8
9HA6G<BA;B@B?B:FB9G;89?BE4?E8:H?4GBE (6BAGEB?G;89<EFGML:BG<668??7<I<F<BA<A
G;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 8I8?BC@8AG    .4A458 3 "4F858 ' -8><@BGB " (<F;<L4@4 . %<G4A< ' "8AF6;8? % 'PAFG8E . .;8<Q8A  !  (BM4><  "  4A7 #GB  '    ;4E46G8E<M4G<BA B9 '- 5BK :8A8F <A
6;4EBC;L684A :E88A 4?:4 4A7 <GF <@C?<64G<BA 9BE G;8 8IB?HG<BA B9 '- 5BK :8A8F  *EB6 (4G? 647 -6< /-     "4L4F;<74    .4>86;<  %  -H:<L4@4  '  %H5B  '  #GB;  ,   .4><B  -  H=<G4  . "<J4G4F;< 3 "4F858 ' 4A7.4>4AB "  #FB?4G<BAB9@HG4AG?<A8FJ<G;786E84F87
AH@58EB96;?BEBC?4FGFC8E68??9EB@G4::87@HG4AG?<5E4ELB9@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 *?4AG<B?     '4<M8?  HF; '  .4A4;4F;< . *8E>BI<6 $ %4GB ' "4F858 ' 4A718<:8?   .;89?BE4?E8:H?4GBE& 38IB?I8F5LFH5FG<GHG<BAF<AG;8(5<A7<A:7B@4<A -6<8A68      (4>4@HE4  .  H>H74  .  (4>4AB  '  "4F858  '  %4@8L4  .  4A7 %4AAB     .;8@B7<9<87@B78?8KC?4<AFG;878I8?BC@8AGB9G;8C8G4?B<7C8E<4AG;B9/)7)5:0;978)-+6>FFC 681-5:)319:4C4AG;468489?BJ8EF *?4AG'B? <B?       'HE4G4 . -BAB58 - 4F><A . # "LB7B - "4F8M4J4 - (4:4G4 . "BE<B . 4A7
"4F858 '  '<6EBGH5H?8F4E8AH6?84G87BA8KG4AG@<6EBGH5H?8FI<4:4@@4 GH5H?<A
<AC?4AG6BEG<64?4EE4LF (4GHE88??<B?B:L     -;<:LB  '  -;<A7B  -  "4F858  '  4A7 #GB  '    *;L?B:8A8G<6 4A4?LF<F B9 *
7B@4<A 6BAG4<A<A::8A8F !8A8    '46;<74  '  .4>86;<  %  -4GB  "  ;HA:  - $  %HEB<J4  "  .4><B  -  -8><  ' -;<ABM4>< %  H=<G4 . "4F858 ' 4A7.4>4AB "  !8A8F9BEG;8C8CG<7B:?L64A
FLAG;8F<FC4G;J4L4E88FF8AG<4?9BE6;?BEBC?4FG7<I<F<BA<A@BFF *EB6 (4G? 647 -6< /-    .FH=< - /874 % (<F;<L4@4 . "4F858 ' 3BF;<>4J4 - %BA4:4L4  (<F;<H6;< . 
4A734@4:H6;< %  .;86;?BEBC?4FG:8AB@89EB@4?L6BC;LG8@<6EBC;L??BC;LG8 "-3)/15-33);5+15):) ;4F4HA<DH8<AI8EF<BA GE4AFCBF<G<BAF4A7@4AL:8A8?BFF8F $ *?4AG,8F       )74;4E4  '  #ABHL8  .  H=<G4  .  "4F858  '  4A7 -8><A8  3    #AIB?I8@8AG B9
@<GB6;BA7E<4? G4E:8G87 ,86 <A G;8 E8C4<E B9 @<GB6;BA7E<4? ( <A G;8 @BFF 
0?9+641:8-33)7):-59 !8A8F!8A8G -LFG     "<E4AB % (4>4=<@4 ' F4AB % (<F;<L4@4 . -4>4><54E4 " %B=<@4 ' %4GB;  
2<4A:  "  .4A4;4F;<  .  "4F858  '  4A>F  $   F;<>4E<  '  %<G4AB  " /8:H6;< .4A4>4 ' 4A7'4GFHB>4 ' .;8!# @87<4G87!C8E68CG<BA@86;4A<F@<F− 172 −

6BAF8EI87 <A G;8 ?L6BC;LG8 "-3)/15-33) 46-33-5,68..11 5HG ABG <A G;8 5ELBC;LG8
0?9+641:8-33)7):-59*?4AG8??    $+)'+,(%%!&)'(  "4F858 '  'B?86H?4EC;L?B:8ALB9152/6*136*) #A. "BE< 87 152/6*136*) -CE<A:8E 08E?4: .B>LB CC      1B?9  * !  *EL8E  % '  -@<G;   ,  4A7 "4F858  '    *;L?B:8A8G<6 FGH7<8F B9
8KG4AG *G8E<7BC;LG8F  #A   -B?G<F 8G 4?  87F  'B?86H?4E -LFG8@4G<6F B9 *?4AGF A7 
;4C@4AA4A7"4?? (8J3BE> CC    
  "4F858  '    IB?HG<BA B9 E8CEB7H6G<I8 BE:4AF <A ?4A7 C?4AGF  $  *?4AG ,8F       "4F858 ' 4A7#GB '  IB?HG<BAB9E8CEB7H6G<I8BE:4AF<AI4F6H?4EC?4AGF #A' %4GB87 .;8<B?B:LB9<B7<I8EF<GL -CE<A:8E 08E?4: .B>LB CC      H=<G4 . (<F;<L4@4 . "<J4G4F;< 3 4A7"4F858 '  !8A8G4::<A: :8A8 4A7
8A;4A68E GE4CFLFG8@F 4A79H?? ?8A:G;6(BI8E8KCE8FF<BA<A 0?9+641:8-33) 7):-59C    #A -= 865:1-89 15 8?636/? 0?91636/? 63-+;3)8 1636/?  7731-,
-5641+987F 5L1BB7 $ )?<I8E '$ 4A7BI8 $  %?HJ8E6478@<6*H5?<F;8EF (8G;8E?4A7F   'HE4G4 . 4A7"4F858 '   BE@4G<BAB96BEG<64?@<6EBGH5H?8F<A468?? 9E88FLFG8@
CE8C4E87 9EB@ C?4F@4 @8@5E4A8 :;BFGF 4A7 4 6LGBFB?<6 8KGE46G B9 3  68??F  #A
<BG86;AB?B:L <A :E<6H?GHE8 4A7 BE8FGEL  0B?    .B5466B 3  8??F EB@ 8??H?4E
LA4@<6FGB)@<6F 87F . (4:4G4 % '4GFHB>4 4A7 #AM8 CC   -CE<A:8E 08E?4:
8E?<A"8<78?58E:   'HE4G4 . .4A4;4F;< . (<F;<L4@4 . 34@4:H6;< % 4A7"4F858 '  "BJ7B
C?4AGFBE:4A<M8@<6EBGH5H?8FJ<G;BHG468AGEBFB@8$ #AG8:E *? <B?       'HE4G4 . 4A7"4F858 '  '<6EBGH5H?8 78C8A78AG@<6EBGH5H?8AH6?84G<BA<AC?4AG
68??F $ *?4AG,8F     

− 173 −

'. <-,7019;&%
$)'%'##E 'HE4G4 @478 4A <@CBEG4AG 6BAGE<5HG<BA GB G;8 9<8?7 B9 C?4AG 68?? 5<B?B:L  "8 F;BJ87 ;BJ
6BEG<64?@<6EBGH5H?8F<A6E84F8G;8<EAH@58EF4A7;BJG;8C;E4:@BC?4FG8KC4A7F68AGE<9H:4??L  BEG<64? @<6EBGH5H?8F 49986G C?4AG 68?? F;4C8 5L E8:H?4G<A: G;8 BE<8AG4G<BA B9 68??H?BF8 J4??
@<6EB9<5E<?78CBF<G<BA  F G;8 @BEC;B?B:LB9 4A <A7<I<7H4? C?4AG 78C8A7F GB 4 :E84G 8KG8AG BA
G;8F;4C8B9<GF<A7<I<7H4?68??F G;8FGH7<8FBA6BEG<64?@<6EBGH5H?8F J;<6;6BAGEB?68??F;4C8 
4E8<A7<FC8AF45?89BEFGH7<8FB9G;8@BEC;B?B:LB9C?4AGF BEG<64?@<6EBGH5H?84EE4L J;<6;<F
9BHA77HE<A:! 4A7-C;4F85HGABG7HE<A:' C;4F8 <FE8<AFG4G87FBBA49G8EG;86B@C?8G<BAB9
6LGB><A8F<F  9G8E 6LGB><A8F<F  @<6EBGH5H?8F 4CC84E 4EBHA7 G;8 74H:;G8E AH6?8< 4A7 G;8A
GE4AF?B64G8GBG;868??C8E<C;8ELGB9BE@6BEG<64?4EE4LF .;8GE4AF?B64G<BAB9@<6EBGH5H?8F9EB@
G;8 AH6?8< GB G;8 68?? C8E<C;8EL 684F8F <A 7H8 6BHEF8  4A7 4G G;8 G<@8 J;8A G;8 74H:;G8E 68??F
8KC4A74A7G;868??FHE94684E84F<A6E84F8 AB@<6EBGH5H?8F4E8FHCC?<879EB@G;8AH6?8< #9G;8E8
<FABBG;8EFBHE68G;4AG;8AH6?8< G;87<FG4A6858GJ88A47=468AG@<6EBGH5H?8F<A6E84F8F4FG;8
68??F8KC4A7 BEG<64?@<6EBGH5H?8FE8:H?4G8G;8BE<8AG4G<BAB968??H?BF8@<6EB9<5E<?F5L:H<7<A:
@BI8@8AGB968??H?BF8FLAG;8F<M<A:6B@C?8K8F<AG;8C?4A8B9G;8C?4F@4@8@5E4A8 -B <9G;8
7<FG4A68 58GJ88A 47=468AG @<6EBGH5H?8F 586B@8F GBB ?BA:  4F G;8 E8FH?G B9 68?? 8KC4AF<BA 
6BEG<64?@<6EBGH5H?8F64AABG:H<7868??H?BF8FLAG;8F<M<A:6B@C?8K8FCEBC8E?L (BGJ<G;FG4A7<A:
G;8 F<GH4G<BA  HA78E J;<6; @<6EBGH5H?8F 4E8 ABG FHCC?<87 9EB@ G;8 AH6?8< 4A7 G;8 68?? FHE9468
4E84F 4E8 <A6E84F<A:  G;8 7<FG4A68 58GJ88A GJB 47=468AG @<6EBGH5H?8F 7B8F ABG <A6E84F8  .;<F
<A7<64G8F G;4G @<6EBGH5H?8F <A6E84F8 <A AH@58E J<G;BHG FHCC?L 9EB@ G;8 AH6?8<  "BJ 6BEG<64?
@<6EBGH5H?8F<A6E84F8<AAH@58E;4F?BA:588A4DH8FG<BAB9<@CBEG4A689BEC?4AG68??5<B?B:<FGF E 'HE4G44AFJ8E87G;<FDH8FG<BA "8F;BJ87G;4G6BEG<64?@<6EBGH5H?8F<A6E84F8<AAH@58E5L
5E4A6;<A: B9 CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F  66BE7<A: GB ;<@  CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F 5<A7:4@@4 GH5H?<A6B@C?8K8F4A74GG;8F<G8FJ;8E8G;86B@C?8K8F4E85BHA7A8J@<6EBGH5H?8F4E8
BE:4A<M87 4A7 8?BA:4G8 4F 5E4A6;8F B9 CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F  "8 ;LCBG;8F<M87 G;4G 5E4A6;
@<6EBGH5H?8F 8?BA:4G8 4?BA: G;8 47=468AG @<6EBGH5H?8F 4A7 4E8 <A6BECBE4G87 <AGB 6BEG<64?
@<6EBGH5H?84EE4LF  E  'HE4G4WF 9<A7<A: <F <@CBEG4AG 4A7 J4F ;<:;?L 8I4?H4G87 5L HF  (8I8EG;8?8FF  GB I8E<9L ;<F;LCBG;8F<F ;8F;BH?76?4E<9LG;8@B?86H?4E@86;4A<F@B95<A7<A:B9:4@@4 GH5H?<A6B@C?8K8F
GB CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F  G;4G B9 G;8 4FFB6<4G<BA B9 5E4A6; @<6EBGH5H?8F J<G; 47=468AG
CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F  4A7 G;4G B9 G;8 45F6<FF<BA B9 5E4A6; @<6EBGH5H?8F 9EB@ FG8@
@<6EBGH5H?8F   .B 46;<8I8 G;8F8 E8FH?GF J8 FGEBA:?L E86B@@8A7 E  'HE4G4 8FG45?<F;8F
6B??45BE4G<BAF J<G; 6B??45BE4GBEF J;B 4E8 ;<:;?L 87H64G87 <A 5<B6;8@<FGEL 4A7 4CCE86<4G8 ;<F
JBE>  *?4AG ;BE@BA8F 6;4A:8 G;8 BE<8AG4G<BA B9 68?? 8KC4AF<BA 5L 6;4A:<A: G;8 BE<8AG4G<BAB9
@<6EBGH5H?8F A<AG8E8FG<A:<FFH8<FJ;8G;8EG;85E4A6;<A:B9@<6EBGH5H?8F<F<AIB?I87<AG;8
6;4A:8<AG;8BE<8AG4G<BAB9@<6EBGH5H?8F   #JBH?7?<>8E 'HE4G4GB8FG45?<F;G;8@8G;B7GB

− 174 −

<A;<5<G @<6EBGH5H?8 5E4A6;<A: <A ?<I<A: 68??F  -H6; 4 @8G;B7 JBH?7 :E84G?L ;8?C GB 8K4@<A8
J;8G;8E@<6EBGH5H?85E4A6;<A:<F<AIB?I87<AG;89BE@4G<BAB9BG;8E@<6EBGH5H?84EE4LF FH6;4F
G;8CE8CEBC;4F854A7B9@<6EBGH5H?8F  E  'HE4G4 F;BJ87 G;4G G;8 5E4A6;<A: B9 @<6EBGH5H?8F <F <AIB?I87 4?FB <A G;8 68AGE<9H:4?
BHG:EBJG;B9G;8C;E4:@BC?4FG   .;8E8FH?GB9G;88KC8E<@8AG <AJ;<6;G;88DH4GBE<4?C?4A8B9
G;8C;E4:@BC?4FGJ4F<EE47<4G875L4AH?GE4I<B?8G?<:;G@<6EB584@ FH::8FG87G;4GG;8BE:4A<M<A:
68AG8E B9 C;E4:@BC?4FG @<6EBGH5H?8F J4F CE8F8AG 4G G;8 8DH4GBE<4? C?4A8   8AGE<9H:4?
BHG:EBJG; B9 G;8 C;E4:@BC?4FG ;4F 588A 6BAF<78E87 GB B66HE 5L G;8 CB?L@8E<M4G<BA B9 A8J@<6EBGH5H?8F 4G G;8 BHG8E @4E:<A B9 G;8 C;E4:@BC?4FG   #9 G;8 C;E4:@BC?4FG 8KC4A7F
68AGE<9H:4??L5LG;8CB?L@8E<M4G<BAB9A8J@<6EBGH5H?8F4GG;8BHG8E@4E:<A G;8C;E4:@BC?4FG@HFG58F;4C87?<>84CH6>   "BJ8I8E G;8C;E4:@BC?4FG<FABGF;4C87?<>84CH6>  5HGE4G;8E
?<>8 4 6HE?<A: FGBA8  E  'HE4G4 F;BJ87 G;4G 68AGE<9H:4? BHG:EBJG; B9 G;8 C;E4:@BC?4FG <F
466B@C?<F;87 5L G;8 477<G<BA B9 @<6EBGH5H?8F :8A8E4G87 9EB@ CE88K<FG<A: @<6EBGH5H?8F 5L
5E4A6;<A:   .;<F 9<A7<A: HE:8F G;8 E8I<F<BA B9 G;8 78F6E<CG<BA 45BHG G;8 C;E4:@BC?4FG
78I8?BC@8AG <A G8KG5BB>F  .;8 9<A7<A: 4?FB :<I8F G;8 4AFJ8E GB G;8 DH8FG<BA B9 J;L G;8
C;E4:@BC?4FG <F F;4C87 ?<>8 4 6HE?<A: FGBA8  E  'HE4G4WF 9<A7<A: 6?84E?L 8KC?4<AF ;BJ G;8
C;E4:@BC?4FG8KC4A7F68AGE<9H:4??L HG <G<FFG<??ABG6?84E;BJC;E4:@BC?4FG@<6EBGH5H?8F4E8
BE:4A<M87<AG;884E?LFG4:8FB978I8?BC@8AG   188KC86G;<@GBE88K4@<A8 G;8E8FH?GFB9G;8
H?GE4I<B?8G ?<:;G <EE47<4G<BA 8KC8E<@8AG 5L 8@C?BL<A: @B78EA G86;A<DH8F 4A7 6?4E<9L G;8
@86;4A<F@B9G;878I8?BC@8AGB9G;8C;E4:@BC?4FG   184?FBJ4AG;<@GBCEBI<784A4AFJ8E
GBG;8DH8FG<BAB9;BJ5E4A6;@<6EBGH5H?8F8?BA:4G87GBJ4E7G;88DH4GBE<4?C?4A84E864CGHE87
4GG;8C?4A8 $'"%##$)(E'HE4G4<F46B@@<GG87LBHA:F6<8AG<FGJ;B;4F@478<AG8E8FG<A:7<F6BI8E<8F4A7CH5?<F;87
C4C8EFB9<AG8EA4G<BA4?<AG8E8FG<A:8A8E4?=BHEA4?F #AC4EG<6H?4E;<FC4C8E<A(4GHE88??<B?B:L
4CC84EFGB584@4=BE5E84>G;EBH:;<AHA78EFG4A7<A:G;85<B:8A8F<FB9@<6EBGH5H?8F "BJ8I8E ;<F JBE> <F F8I8E8?L ?<@<G87 5L E8FBHE68F  4A7 4?G;BH:; ;8 ;47 @4A4:87 GB CHE6;4F8 4
@<6EBF6BC8 J<G; 8KG8EA4? 9HA7F ;8 7<7 ABG ;4I8 FH99<6<8AG 9HA7F GB 8@C?BL 8I8A 4 C4EG G<@8
G86;A<6<4A 18FH::8FGG;4GG;8@4A4:8@8AGB9G;8(#?BB>F4GG;<FF<GH4G<BA4A7<9CBFF<5?8
9<A7F4J4LB9FHCC?8@8AG<A:;<F9HA7FBE<AFHCCBEG<A:;<FJBE>J<G;C8EFBAA8?  



̿Ŋˑ̀

ɞɫ¸ÌÈÀǺɇĳŤnȆȺʃʢɄȺŶmđ̑k̐˄jˤȾY`HĳŤnGʽƉƪƄɷPim|LkǢŢ{[OGN|pG̥ʨƞƽò̿¶ÈÂ¸È©̀P̉ƫưkî̘YfKSm
OkdKfɢY`HʽƉƪƄɷnGÊÌÑţ¿Ì¶·ÉÊmȟɛǨńėƨ[WhgGȆȺʃʢmƞȼkƠ̳Ļu[HȆȺòmƞƹn^_mʃʢmƞȼmƠ̳ƜSĿUmgGʃʢmƞȼÎ©ÌÑÊ[ʽƉƪƄɷk̜[ɞɫnGȆȺmƞƹk̜[ɞɫkȐO]jKzmgJH Ƿh $ Ƿk˅dOPG Ƿkn˅d− 175 −

O}jKʽƉƪƄɷnGʃʢ˪đʾPʄÝY`ɗƥkčĐɁ[Hʃʢ˪đʾƥkGŲȃmŇ˷kƪƄɷPĐɁYGʃʢŇ˷k©ÈÎÌÑ©Yfɔ˪Ëƞƽ[HȃO}ʃʢŇ˷rmƪƄɷm©ÈÎÌÑÆÎn^mƥȕv~GŲʃʢPǋŪYG
ʃʢʽ̰ɪPŢġ[ǯȳgnGƪƄɷmʃʢȃO}m÷ʉnjSjHʃʢȃèŨO}mƪƄɷm÷ʉȯPjKmgJoGʃʢPǋŪ[kdf̨Ǖ[ƪƄɷm̛m
˰̬nŢMfKSWhkjHʽƉƪƄɷnGĸƞ˪ʨ̰gmÊÌÑŁƽ˃Łòm̃ĥª[WhgGÊÌÑ¿Ì¶·ÉÊm̎ńėƨYfKHƦcfG
ʃʢPǋŪ[ʇǾG̨Ǖ[ƪƄɷm̛m˰̬P̘Sj~[RhGʽƉƪƄɷnÊÌÑŁƽ˃Łò̊ĒkªgQjSjHƪƄɷPȃO}÷ʉĿU\Gʃʢmʽ̰ɪPŢġ[hKLȼȢgJkz̜}\G̨Ǖ[ƪƄɷm̛m˰̬n̿ź̦kǹŢġYfKjKHdv~GƪƄɷnGȃO}m÷ʉPjSfzǢŢYfKHʽƉƪƄɷPim|LkǢŢ[OnG̘K̛GȆȺʃʢɄȺŶm̐˄jɎŏgJc`HǺɇĳŤPWmɎŏˊK`HʽƉƪƄɷnGǪŴmƪƄɷPđƊ[WhgǢŢ{[WhĳŤnɢY`HĳŤk|hGǪŴmƪƄɷPC¤ÄÑ·ÉÎ˃ŁòhʇŁ
YGC¤ÄÑ·ÉÎ˃ŁòPʇŁYfK̍ðO}ǧ`jƪƄɷPô}GǪŴmƪ
ƄɷmǿhYfî̘YfKSHđƊY`ƪƄɷnG̨ǕƪƄɷkȡcfî̘YGʽƉƪƄɷËkľ~˸vhĳŤnéŹY`HǺɇĳŤmɒ˅n̐˄gG̽K˓ùĿU`HYOYGĳŤmé˘ȇ˒[knGC¤ÄÑ·ÉÎ˃ŁòPǪŴmƪƄɷhʇŁ[đųȏƘGđƊƪƄɷP̨Ǖ[ǪŴmƪƄɷh (::6*0(;065 [đųȏƘGj}pk§ÀƪƄɷO}đƊƪƄɷP̬ʤ[đųȏƘkdKfGĳŤnǬ}OkYjUoj}jKHW}mʇǾ̇ƽ[`yGǺɇĳŤknGɄĪŶm̽ƙjǡʠĿUGƢmɞɫɂˊgQċłɞɫʜhmċłɞɫmźǩnƜSĩyHȆȺ»ÊÂÎnGƪƄɷm̎ńŧMWh
gGʃʢî̘mǨńŧĪX]HʫňȫKȳnGƪƄɷmđƊPƪƄɷm̎ńmŧĪk̜×YfKOiLOhKLȳgJH˓ùʜnGǺɇĳŤkſYfGɄQ`ʃʢgƪƄɷmđƊ̝ż[Ǩȣɠɯ[WhƑǶ[H^m|LjǨȣPɠɯ[oGƪƄɷmđƊPGƪƄɷmĚǷĚƪƄɷǻjimæmƪƄɷËmƞƽk̜×YfKO˛smkũKkơɯdgJLHǺɇĳŤnG̥ʨƞƽòm̉ƫɓƽ̘kzƪƄɷmđƊP̜úYfKWhɢY`HʂŨʑ¾Ì´ÑÀg̥ʨƞƽòmˬ̰̆ȷƁY`ź̻ʇǾO}nG̥ʨƞƽòƪƄɷ̿¶ÈÂ¸È©ƪƄɷ̀mŁƽ̍ðnˬ̰̆kJWhɢōYfK`H̥ʨƞƽòm̉ƫưƽ̘nG̥ʨƞƽòmŨʒgǧ`jƪƄɷP̐Ł[WhgɄZhW
vgʛM}fQ`Hǧ`jƪƄɷP̐ŁƞƽXWhg̥ʨƞƽòP̥ʨƞƽòmŨʒg̉ƫưkǋƛ[mgJoG̥ʨƞƽòn̿»¥Ñm̀²¥m|
Lj̿ʶK̀ƞȼkjn\gJHYOYG̥ʨƞƽòn²¥gnjSGÑÉÎm©ÑÎm|Lj̿ÚŬPʩ}àƞȼYfKHǺɇĳŤnG̥ʨƞƽòm̉ƫưmƽ̘nGǪŴmƪƄɷO}ɄƽY`ƪƄɷPçġXWhgʺWh
ɢY`HWmɒ˅gGǡɥǲm̥ʨƞƽòɒ̇kdKfmˎ˻PŧWhhjcfKHWmɝ˅nv`G̥ʨƞƽòPÑÉÎ©ÑÎmƞȼYfKWhmɎŏkzɴMzmgJHǺɇĳŤmƧ`ɝ˅nG̥ʨƞƽòP̉ƫưkim|LkǋƛY
fKSOkdKfǬɠk˘ǬgQzmgJHYOYGɒ̇mĔǷȘ̤g̥ʨƞƽò− 176 −

ƪƄɷPim|LkʅʖĪXmOkdKfnGøȶhYfǬɠkjcfKjKHĳŤkſYfnGǳǧǃʻõcfGʂŨʑȷƁź̻gƧ}`ʇǾčȇ˒YG̥ʨƞƽòƞƽmȏƘǬɠk[WhGnǷƣ[Hv`Gˬ̰̆Ǩńkî̘Y
fKđƊƪƄɷPGˬ̰̆gim|LkÃ¸¤ÃÑXOkdKfmɎŏkĳŤnɴMĐYfȓYKhnƑǶ[Hʏ˓ǺɇĳŤnʫňȫKɒ˅YGʏŁ˜Ǥ˕kŘ̦ɓj̜ƫ̩y`˜ǤɒʽY`ǵǶjʱǁɞɫʜgJHh~UG'(% # #+ ˕kɒʽY`ĳŤm˜ǤnGƪƄɷm±®mɂˊɉǷɓkȫy`zmm|LkƯHYOYGƢm
ɞɫnGÉ ÑÖ˯hKLŏ̶ŪQSǈMfN~GŨ̍Ģƽ̓g̷ƪ̖jhO
˫Ĉ[WhngQ`PGÊ±©m§¬ÃÎ̪Ɇ[˧̓knÖ˯YfKHŞɡɄȺŶɞɫǀm̃őkJ`cfnGĳŤmȼȢȇˍYGŀʣj}ɞɫ˦ˀĢ[
OGɞɫǞǚ[¢¥¶ǁƝ[WhGnǘȄ[H
0 1 ( 3 ?  #   @A ('')"($&''+, %*'$"(  3BF;<;4E4 -  !8A:  2  2  )>4@BGB  -  3HE4  %  'HE4G4  .  !B  '  );@BE< ' 4A7
#>8H6;<  '    'HG4G<BA4? 4A4?LF<F B9 :8A8F <AIB?I87 <A C<EHF FGEH6GHE8  @BG<?<GL 4A7
GE4AF9BE@4G<BA6B@C8G8A6L<AG;8HA<68??H?4E@BG<?86L4AB546G8E<H@"?5-+06+?9:19FC * *?4AG8??*;LF<B?    
  %HEH@4G4A<  '  34:<  %  'HE4G4  .  .8MH>4  '  '4A78E  &  (  (<F;<L4@4  '  4A7
34@4A8  "    #FB?4G<BA 4A7 <78AG<9<64G<BA B9 4AG;8E<7<B:8AF <A G;8 98EAF  ?/6,1;4
41+8670?33;44A7?/6,1;48-:1+;3):;4 <BF6< <BG86;AB? <B6;8@      'HE4G4 . %4E4;4E4 # %BMH>4 . !<77<A:F . " $E -G48;8?<A &  4A7'<A8LH>< 3   #@CEBI87 @8G;B7 9BE I<FH4?<M<A: 6B4G87 C<GF  @<6EB9<?4@8AGF  4A7 @<6EBGH5H?8F <A
6ELB9<K874A79E88M8 FH5FG<GHG87C?4AG68??F $ ?86GEBA'<6EBF6BCL      %H@4:4<   (4:4G4  .  34;4E4  (  'BE<L4@4  3  "BE<B  .  (4B<  %  "4F;<@BGB  . 'HE4G4  .  4A7 "4F8M4J4  -     GH5H?<A 7<FGE<5HG<BA 7HE<A: 6BEG<64? @<6EBGH5H?8
E8BE:4A<M4G<BA4GG;8' !<AG8E9468<AGB5466B3 68??F HE $ 8??<B?      -4>4><54E4% (<F;<L4@4. -H@<>4J4( %B9H=<, 'HE4G4. 4A7"4F858'  #AIB?I8@8AGB94HK<A4A74;B@8B7B@4<A ?8H6<A8M<CC8E#:8A8<AE;<MB<778I8?BC@8AGB9
G;8@BFF 0?9+641:8-33)7):-59 8I8?BC@8AG      %<F;< %45BF;<  '  'HE4G4  .  "4F858  '  4A7 14G4A458  3    A 8KGE46G<BA
@8G;B7 9BE GB5466B @BF4<6 I<EHF @BI8@8AG CEBG8<A ?B64?<M<A: <A C?4F@B78F@4G4 *EBGBC?4F@4 
  'HE4G4 . -BAB58 - 4F><A . # "LB7B - "4F8M4J4 - (4:4G4 . "BE<B . 4A7
"4F858 '  '<6EBGH5H?8 78C8A78AG@<6EBGH5H?8AH6?84G<BA54F87BAE86EH<G@8AGB9
 GH5H?<A<A;<:;8EC?4AGF (4GHE88??<B?    − 177 −

$+)'+,(%%!&)'(  'HE4G4 . 4A7"4F858 '   BE@4G<BAB96BEG<64?@<6EBGH5H?8F<A468?? 9E88FLFG8@
CE8C4E879EB@C?4F@4@8@5E4A8:;BFGF4A746LGBFB?<68KGE46GB93 68??F #A(4:4G4. '4GHB>4 %  #AM8  87 .B5466B 3  8??F EB@ 8??H?4E LA4@<6F GB )@<6F -CE<A:8E 08E?4: 8E?<A   'HE4G4 . .4A4;4F;< . (<F;<L4@4 . 34@4:H6;< % 4A7"4F858 '  "BJ7B
C?4AGF BE:4A<M8 @<6EBGH5H?8F J<G;BHG 4 68AGEBFB@8 $  #AG8:E4G<I8 *?4AG <B?   T   'HE4G4 . 4A7"4F858 '  '<6EBGH5H?8 78C8A78AG@<6EBGH5H?8AH6?84G<BA<AC?4AG
68??F $ *?4AG,8F     

− 178 −

"/24)601?

>



@&%$)'%'##E  ):4J4 <F BA8 B9 G;8 C<BA88EF <A G;8 E8F84E6; 9<8?7 B9 7LA8<A  4 @<6EBGH5H?8 54F87 @BGBECEBG8<A 9<EFG 9BHA7 <A 6<?<4 4A7 9?4:8??4  F 84E?L 4F <A   E  ):4J4 B5G4<A87 4 FC86<9<6
4AG<5B7L 4:4<AFG 4 7LA8<A ;84IL 6;4<A 4A7 F;BJ87 G;4G 7LA8<A <F CE8F8AG <A G;8 6LGBC?4F@B9
4A<@4?68??F4?FB .;<F9<A7<A:J4F45<:FHECE<F84GG;4GG<@8 &4G8E G;8CE8F8A68B96LGBC?4F@<6
7LA8<AJ4F8FG45?<F;87 4A7@4ALFGH7<8F;4I8F<A68588AC8E9BE@87 #A F<@H?G4A8BHF?LJ<G;4:EBHC4G"4J4<</A<I8EF<GL ;878G8E@<A87G;88AG<E8F8DH8A68B947LA8<A;84IL6;4<A
G;8 58G4;84IL 6;4<A B9 F84 HE6;<A FC8E@ 9?4:8??4E BHG8E 4E@ 7LA8<A 5L ;<@F8?9  9BE G;8 9<EFG
G<@8<AG;8JBE?7 #GJ4F4@BAH@8AG4?46;<8I8@8AG@4ALE8F84E6;8EF;47CE8I<BHF?LGE<87GB
78G8E@<A8G;8F8DH8A685HGA8I8EFH6688787 5864HF8G;8;84IL6;4<A<F8KGE8@8?L?4E:8N>  -<A68 G;8A  E  ):4J4WF E8F84E6; J4F 9B6HF87 BA G;8 78G8E@<A4G<BA B9 BG;8E CEBG8<A
FH5HA<GFB9BHG8E4E@7LA8<A .;8BHG8E4E@7LA8<AB9F84HE6;<AFC8E@9?4:8??4<F6B@CBF87B9
GJB;84IL6;4<AF G;E88<AG8E@87<4G86;4<AF 4A74G?84FGF<K?<:;G6;4<AF E ):4J46?BA87G;8
6(F B9 G;8 G;E88 <AG8E@87<4G8 6;4<AF     9<I8 ?<:;G 6;4<AF  4A7 4 ABI8?
CEBG8<AG;4G<AG8E46GFJ<G;7LA8<A E ):4J4;4FG;HF78G8E@<A87G;8F8DH8A68FB9G;8
@4=BEFH5HA<GFB9F84HE6;<ABHG8E4E@7LA8<A .;<F<F<@CBEG4AG4A7;<:;?L8I4?H4G87 5864HF8
G;89?4:8??H@B9G;<FBE:4A<F@;4F588ABA8B9G;858FGFGH7<87 C4EG<6H?4E?L<AC;LF<B?B:L4A7
5<BC;LF<6F  4@BA: 4?? ><A7F B9 6<?<4 4A7 9?4:8??4  4A7 4?FB 5864HF8 AB BG;8E BE:4A<F@F 8K68CG
03)4?,6465)9B998EFH6;78G4<?87<A9BE@4G<BA45BHGBHG8E4E@7LA8<A  ,868AG?L E ):4J4WF<AG8E8FG;4FGHEA87GBG;8CE<@4EL6<?<H@ 4ABA @BG<?86<?<H@5BEA85L
@4AL><A7FB94A<@4?68??F #G;4FE868AG?L586B@8G;8G4E:8GB98KG8AF<I8FGH7<8F5864HF8<G;4F
588AF;BJAGBC?4L4A8FF8AG<4?EB?8<AG;8GE4AF7H6G<BAB9@86;4A<64?4A76;8@<64?F<:A4?F<A
@H?G< 68??H?4EBE:4A<F@F #G<FABJE8:4E7874FG;84AG8AA4B968?? LF9HA6G<BAB9G;8CE<@4EL
6<?<4E8FH?GF<AF8E<BHF6BA:8A<G4?7<F84F8FFH6;4FCB?L6LFG<6><7A8L7<F84F84A7;L7EB68C;4?HF .;8E89BE8  G;8 9HA6G<BA B9 CE<@4EL 6<?<4 <A @4@@4?F <F <@CBEG4AG <A @87<6<A8 4F J8?? 4F <A
5<B?B:L 5<B?B:<64??L<AG8E8FG<A:CEB5?8@<FJ;LFB@868??F?<>8G;BF8<AG;8E8A4?GH58584E
ABA @BG<?86<?<4J;<?8BG;8E68??F?<>8G;BF8<AG;8GE46;844A7G;8BI<7H6G584E@BG<?86<?<4  '%*)+)-$$'"%##$)( )I8E4??  E  ):4J4WF E868AG E8F84E6; 46G<I<GL 7B8F ABG 4CC84E GB 58 I8EL ;<:;  .;<F <F C4EG?LHA78EFG4A745?8:<I8AG;4G;8<F 4F4A4FFB6<4G8CEB98FFBE4GG;88AG8EB9,47<B<FBGBC8 46<?<G<8F <A6;4E:8B96BAGEB??<A:G;8HF8B9E47<B<FBGBC8F<A4??B9G;8G;E88<AFG<GHG8F<AG;8)>4M4><4E84 .;8?46>B94AL:E4AG 6B??45BE4GBEF 4A7@8@58EF;<CFB946478@<6FB6<8G<8FFH::8FGFG;4GE ):4J4<FJBE><A:<A<FB?4G<BA 1858?<8I8;864A<@CEBI8G;<FF<GH4G<BA5L@4><A:@BE8B94A
899BEG GB <AG8E46G J<G; BG;8E E8F84E6;8EF <AF<78 BE BHGF<78 B9 G;8 (#  4A7 64EEL<A: BHG
6B??45BE4G<I8FGH7<8F  − 179 −

̿Ŋˑ̀ɞɫ¸ÌÈÀƄƍĳŤn£¬Îmɞɫđ̑m²¬mÒãgJH£¬ÎnƪƄɷ¹ÑmÂÑ¢Ñ¢Î²˪gʕț{̲țgǳĔkɒ˅X`H  ƔkƄƍĳŤn[gk£¬Î̐̕kſ[Ȼɍǅò˅dUfN~GĥȺʃʢmʃʢ˪kz£¬ÎPŴř[WhɢY`HWmɒ˅nG^mƝǯŪQj̼Qg˹M}`HƥkGʃʢ˪Čk£¬ÎPŴř[WhPɠɯXG^è̞ũSmɞɫPʺ`H  Ɣk°ÍŪŶmɞɫÊÑ¸hłǯkGƢn£¬Î̐̕mĉ̎ēĲȽgØɊgĔyfȞŹY
`̿¬ɽųm̲țŨʦÑÀ£¬ÎmB̐̀̕HWnˎƮɟɓȈʔgJc`HũSmɞɫʜP̎ēȞŹY|Lh^vgģğYfQ`PG̐̕nȉyfŪQQđų
A 2gJc``yG˙zƽĠYfKjOc`O}gJH^è̞GƄƍĳŤm
ɞɫnGŨʦÑÀ£¬ÎÎmæm¢Î²˪·Å¬¥©mȞŹkÛɚPńU}fQ`H¬mɽųmŨʦÑÀ£¬În ým̐̕G ýmỨ̕G^Yf ýèÔm˴̕O}ȊƽXfKHƄƍĳŤn ɨmỨ̕  G ým˴̕^YfG£¬ÎhôɆ[ǧˆ¢Î²˪mÌÑ¬ÎkƽĠY`H
Wm|LkƄƍĳŤn¬mŨʦÑÀm£¬ÎmÛ˄·Å¬¥©m̎ēȞŹ
Y`HWmWhn̐˄g̽S˓ùXsQzmgJH¬m̲țnG̲ț{ʕțmÚgGh~UɄɂŶ{ɄȺȺɂŶg˔YSɞɫXfQ`zmmÒdgJ~GÈ¿ªÂ«  !+#!#"& ̡UoGŨʦÑÀm£¬ÎkdKf˔YKƴŠz`}
YfKzmnækjKO}gJH
ǳ˺GƄƍĳŤm̜ƫnGÒȑʕțkɦcfQfKHÒȑʕțnũSmĥȺmʃʢP
ǌcfK̯̃ĥưmʕțgJHÒȑʕțnGǳ˺ƓƗSɞɫX|LkjcfQ`HũʃʢɄȺgȏȅɓ«Ê{ĪŶɓ«Êí̇[mkǹ˪ɓjơĝÒȑʕțPǾ`[WhPǬ}Okjc`O}gJHɁřgnGÒȑʕțnʃʢmÎ§«hʛM}fKHÒȑʕțkȏʣ̧żPJhGœʢưʥɏƳ{ȝ̵ɑjim̐ɺjĆūưɏƳǊSHƦcfGtÜĥȺgmÒȑʕțmȏʣnGɄȺŶaUgjSĬŶk
z̐˄gJHɄȺŶɓkwfʫňȫKŏ̶nGƆʃɷm|Ljʃʢñ̯ĥưʕțǌbGÒǨGȜɷ{ķɷm|LjʃʢkñĥưmʕțPJmOhKLȳgJHɄ Ʌ ư h ʏ ˓ ʏòɓkGƄƍĳŤmǳ˺mɞɫȥĥn^ti̽KzmhnˋMjK|LgJHƢ
PG ©Ñ¸ź̻Î¢ÑmďǡǒgJ~GƋƌŚīm ɞɫǀmǠƁư ©
Ñ¸mõɆk̜[˥ëʜgJWhʛMoGJɧƙɂˊgQWhgJHĢƽ̓{ċłɞɫʜGɞɫʞPKjKWhnGƄƍĳŤnĲȽgɞɫkJ`cfKWhɢō[zmgJHŞɡɄȺŶɞɫǀČŨmɞɫʜhmâȦk|~ÒƉģğYGċ
łɞɫźǩ[oGĳŤmȼȢnǟŐgQhnʛMfKH






− 180 −

01(3A('')"($&''+, %*'$"(  ):4J4 % 4A7#A454 %  -C8E@@BG<?<GL 46G<I4G<A:6B@C?8K9BE@875L: 6B@C?8K
7<FGBEG8EF <B6;8@ <BC;LF ,8F B@@HA        ):4J4 % 4A7#A454 %  CABI8?<AF<GHBHG8E7LA8<A4E@ 5<A7<A:CEBG8<A 
<B6;8@ <BC;LF ,8F B@@HA    − 181 −

− 182 −２．研究所事業評価

<;.0(&:73        0);+76,=+<-,<0-.1>-5)27:1<-5;);1<;1587:<)6<51;;176)6,?-:->1-?-:;.7:5-,<0-
2=,/5-6<*A0-):16/<0--@84)6)<1767.)+<1>1<1-;7. .7:<0-8);<,-+),-<0)<<0-16;<1<=<-0);8:7,=+-,/77,:-;=4<;);)?074-%0-;8-+1)45-6<176-,)+<1>1<1-;):-);.7447?;  ":757<176 7. +744)*7:)<- :-;-):+0 8:72-+<; ); <0- +-6<-: 7. -@+-44-6+- .7: *1747/1+)4
:-;-):+0 6 <0- 8:72-+<;  0); 84)A-, )6 1587:<)6< :74- ); )6 16<-:=61>-:;1<A 16;<1<=<-=:<0-:57:->):17=;+744)*7:)<176:-;-):+08:72-+<;;=+0);<0-8:17:1<A+744)*7:)<176:-;-):+0
8:72-+<<0-16,1>1,=)4+744)*7:)<1768:72-+<<0- ?7:3;078)6,;7760);*--6+76,=+<-,
;75)6A<15-;%0-;-)+<1>1<1-;):-01/04A->)4=)<-,.7:0)>16/ /1>-6);<:76/158)+<<7<0-8:757<1767.*);1+*1747/A16)8)6  %0-):/-$8-+<:7/:)80)*7:)<7:A);)?7:4,4-),16/:-;-):+0.)+141<A0);/:-)<4A+76<:1*=<-,
<7,->-4785-6<7.<0-.1-4,7.807<7*1747/A<0:7=/0)4):/-6=5*-:7.+744)*7:)<176:-;-):+0-;   !6<0-16<-:6)<176)4+778-:)<176);<0-+7:-7.?7:4,?1,-+755=61<A7.:-;-):+0  %0-+744)*7:)<1>-:-;-):+08:7/:)5;*-<?--6<0- )6,<0-?01+0?-:-4)=6+0-,16  0)>- ?-44 *--6 ;=++--,-, <0:7=/0 <0- 8);< .1>- ;A587;1) %0-;- 8:7/:)5; ;07=4, *-.=:<0-:+76<16=-,16.=<=:-167:,-:<78:757<-<0--@+0)6/-*-<?--6:-;-):+0-:;)6,/:),=)<-;<=,-6<;)6,<0-16<-:)+<1767.-@8-:15-6<)4-9=185-6<; 
76+-:616/<0- +76.-:-6+-?01+00);*--6+)::1-,7=<76+-7:<?1+-)A-):;16+- 1<0); *--6 )>)14)*4-.7: 8:7>1,16/<0- 7887:<=61<1-;.7: 16<-:6)<176)4-@+0)6/- 7. <0- *1747/1+)4
16.7:5)<176 ; <01; +76.-:-6+- 1; >-:A 1587:<)6< 1< ;07=4, *- 57:- -..-+<1>-4A +76<16=-, 16.=<=:-);?-44#-/):,16/<0-.1:;<16<-:6)<176)48:)+<1+)4+7=:;-.7:<0-+778-:)<1767.:-;-):+0-:;.:75)8)6
)6,.7:-1/6+7=6<:1-;<01;+7=:;-?);4)=6+0-,16 -6<1<4-,*AD->-4785-6<)4/-6-<1+;7.
(-*:).1;0)6,-,)3)E<1;)4;7>-:A5-)616/.=4<0)<<01;8:)+<1+)4+7=:;-*-+75-;165)6A
?)A; )6 -@8)6;176 <A8- 7. <0- .7:5-:  8:)+<1+)4 <:)1616/ +7=:;- ?01+0 0), *--6
+76,=+<-,
; <7 <0- )<176)4 17#-;-):+0 ":72-+<  #" ); ) :-;-):+0 +-6<-: .7: -,)3)     1<1;->)4=)<-,<7*-=;-.=4);)>-:<-*:)<-57,-4,->-478-,16)8)6  =:<0-:57:-1<
1; ?7:<0A 7. ;8-+1)4 5-6<176 <0)<  ?7:3; ); ) ;=*+-6<-: .7: B-*:).1;0 )6, )8)6-;-
57:616//47:A<1;)4;71587:<)6<<0)< 0);)+:=+1)4:74-);)8:7>1,-:7.,)<)*);-;76
;75-84)6<;)6,)615)4/-675-;)6,84)6<+-447:/)6-44- +<1>1<1-;);)+-6<-:.7:,->-47816/6-?.1-4,;7.*1747/A
 0); *--6 <:A16/ <7 )884A >):17=; *1715)/16/ <-+0619=-; <7 >1;=)41B- *1747/1+)4
80-675-6))6,<7,->-4786-?15)/16/<-+0619=-; 
;<7!3)B)311747/1+)476.-:-6+-!)4<07=/0*-16/0-4,);+47;-,5--<16/1<;--5;<7*- 01/04A5-)616/.=4 <7 +76;<:=+< 16<-:6)<176)4+755=61<1-;.7: 6-? :-;-):+0 1;;=-; 16 .=<=:-

− 185 −

*1747/A'-:->1-?-:;<0163 ;07=4,5=+057:-)+<1>-4A8:757<-<0-)*7>-<?78:72-+<;
);1<;)+<1>1<1-;7?->-:1<1;)41<<4-:-/:-<<)*4-<0)<!0);67<*--6?1,-4A367?616)8)6
16;81<-7.<0-8);< <15-;7.<0-+76.-:-6+-;16+-  :7567?76<0-:-.7:- ;07=4,
-6,-)>7: 5=+0 57:- <0- 8=*41+1<A )+<1>1<A 7. !  7: -@)584- <0- +76.-:-6+- ;07=4, *-
16<-:6)<176)44A 78-6-, <7 )44 <0- ;+1-6<1;<; ?07 ?)6< <7 8):<1+18)<- *-+)=;- ;+1-6+- +)6 67
476/-:*-,76-16)+47;-,-6>1:765-6<  +<1>1<1-; 7. +=4<1>)<176 7. .=<=:- :-;-):+0-:; 16 *1747/A *A ),51;;176 7. /:),=)<-  ;<=,-6<;$73-6,)1)6,7<0-:=61>-:;1<1-;
 0); )++-8<-, ) 6=5*-: 7. /:),=)<- ;<=,-6<; .:75 67< 764A $73-6,)1 *=< )4;7 7<0-:
=61>-:;1<1-;16)8)6)6,.7:-1/6+7=6<:1-;)6,/1>-6-@+-44-6<-,=+)<176<7<0-5<7*-+75-)
01/09=)41<A7.:-;-):+0-:;%0-:74-7. 16<01;:-;8-+<1;)4;71587:<)6<)6,<01;)+<1>1<A
1;;--516/4A?-44)+01->-,67?)4<07=/0;75-8:7*4-5;)88-):<7:-5)16<7*-;74>-,          "+"'&$ '%%&+*') ,+,) -$'(%&+'  %0- ;+1-6<1.1+ :-;-):+0-; 7.  ;07=4, *- )< 4-);< 5)16<)16-, )< <0- ;)5- 4->-4 ); )< <0-
8:-;-6<7:57:--60)6+-,16*1747/A168):<1+=4):16<0-.1-4,7.*);1+*1747/A ;07=4,8:7/:-;;1>-4A8:757<-<0-:-;-):+0-;=;16/57,-47:/)61;5; ;07=4,;=887:<),2=6+<1>-4)*7:)<7:1-;);5=+0);87;;1*4-)6,<)+<.=44A5)6)/-<0-56 )616<:7,=+<1767.841)*4-5)6)/16/;A;<-5;;07=4,*-)++-4-:)<-,.7:-@)584- )6 16+-6<1>- ;A;<-5 <7 :-;-):+016/ ;<)..  ) /1>16/ ;A;<-5 7. <0- :-;-):+016/ ;8)+- <7+758-<-6<:-;-):+0-:;->-6).<-:<0-1::-<1:-5-6<)6,;776 ,78<176 7. .7:-1/6 :-;-):+0-:; ); :-/=4): ;<).. ?144 *- 6--,-, <7 .=:<0-: :)1;- <0- 7>-:)44
)+<1>1<1-;7. )6,16),,1<176 ;07=4,5)3-->-:A)<<-58<<7:-+:=1<.7:-1/687;<,7+;*-+)=;-<01;?144*-/77,67<764A.7:<0-16<-:6)<176)4:-8=<)<1767.<0-6;<1<=<-*=<)4;7/77,
.7:<0-;+1-6<1.1+-6>1:765-6<);?-44


ʒěȿʓ

6    8   + ( &  * - ! %    īǳǟǗĽǱǺŸ[4ɭȳWÕĚUGS ʉǪqŁƛGS?N5pnpnĳɪɀÙĹĜ[4ɥċ  ŜɸZīǳǟǗĽǱǺŸZǊýXR9SZɆƝqȠȟGS4ēǱǺŸ[4çÒUGSȪĶWƳȗq8DS?NUðƘGN5ǘȼI`?Ǌý[Ì»ZɞlT8m5ǟǗĽǱǺZ  UGSéēǱǺ¡´xqƉɢImEU5
¡´xT[4çĥĵĽéēòǠǱǺƺɹUGS4īǳǟǗĽǱǺŸ[ɭȳWţõ− 186 −

qƬNGS?N5FkX4ɭǔéēòǠǱǺhÞñéēòǠǱǺ4īǟǱµ¸®¡WVZƶ6WéēǱǺ¡´xqĴƕŁƛGS?S9m5ƜƩZīǳǟǗĽXş
9ŢʈqčbGS9mEUqȝ;n\4EnkZǊý[4ʐAɀÙFnm`?gZT8m5ĵĩ£´°Ń[4½ǢǨXãǾqȮAǱǺƛȾUGS4ĴƕZéēǱǺqɞHSäǟǗĽîɮZǧŐXɐǚGS?N5
½ǢǨǱǺ§¬u¸Z¾ƯUGSZĥʀć÷XɹGSīǳǟǗĽǱǺŸU ʒƽŕîĺǟǗĽǱǺŸʓZɸX  ŜXöȾFnNéēǱǺ¡´°¨[4ɥċ ĢZ¶¥w¨qɞHS4ŵøqŧS9m5ǱǺȞhĵĽɽĽǟZÄǋqÛɢG4ŁʏƺġZǬÃŻȯć÷qĤmNf4EnkZ¡´°¨qÇťgȓȔI`?T8m5Ŝ=kŜ 4 ĢŁƛFnS?N  ¶s³¶XɹGS[4ǟǗĽXɹImůĬZĥʀÄƌZƺÏUWQS?N5EZ¶s³¶[ƴfSɭȳT8mZT4ÇťgjlƥüXȓȔI`?T8m5
ƜƩUĳĥZĥʀć÷ZNfZȀ  ĢĥʀŁȜ¸>4 ŜX2 °u
¬U©{ZǧǟǟǗĽ3UʋGS4ɷĸFnN5EZŁȜ¸>4EncTXŁƛ
FnS?N  ŁȜ³¸¶¸qƁĵImgZUGSgƴfSƥűȚWgZ
T8m5
®²vz±¸¡´xZ©{   ZǱǺ¶¸UWQS9mEUXɹGS[4ƜƩTɷǧFnNȦƱýǗª²ZȕƂUGSƥǠ
T8mUɀÙFnm5FkX4īǳǟǗĽǱǺŸ[4 °u¬UƜƩt |zZ¶¸UGSǊýGS9mEUgǘȼImÙß>8m5cN49AR=ZýưǗZ¨¸¢¸hưǗȍȤz²|°XɹIm¸¢¸ZƋ×ȞUGSZɭȳWţõqīǳǟǗĽǱǺŸ>ƀQS9mEUgɭȳWǔT8m5
ǟǗĽZƙîɮɷǧ¶¸UGSZǊýīǳǟǗĽǱǺŸ[ƶ6Wvzv©¸¶ŻȯqǠ9SǟǗǜɍqȶȷĂImEUh4ƙG9v©¸¶ŻȯqɷǧImû÷qȮQS?N5ʒ%1%$$)&)"0)(! + ( ʔǟǗĽĥʀʐȁ¶s³¶ʓXR9S[4ʅèɷTɷáFnS9mgZT8m>4ŋƪZǟǗĽZǱǺ¸¦XɹGSĥʀ§¬u¸qƵȆImZXƴfSƥűȚWgZT8mj:Xŭpnm5pnpnĳɪɀÙĹĜ[4ôɜZ  RZ¡´xqǱǺŸZǊýUGSīǳǟǗĽǱǺŸ[4jlǹƴ
ǨXÛɢIm`?T8mUȝ;m5G=G4ŏGǀŬWEUX4 Ŝ=kEncTX ĢɷáFnNXgɹpkJ4 >ƜƩT[8clǯknS9W95ŦQS4Çť
īǳǟǗĽǱǺŸ[  ZŝĬ=ǊýXjlȈ÷qǉBŪȳ>8m5Ö;\4EZ¶s³¶[ČùŘƦImǱǺȞçSXĥʀǨXɷ=nNgZTWCn\WkW95Ƿ
Ľ[g[hɶɱǞĮTŁƛT?mgZT[W9=kT8m5
ĵĽɽĽǟqđCænmEUXjmǟǗĽZƨƪZǱǺȞqȢŵʕȖĒǱǺĵĽɽĵĽʒȖǱĵʓWk]XÊĵĽ=kZđCænīǳǟǗĽǱǺŸ[4ȖĒǱǺĵĽɽĵĽʒȖǱĵʓOCTWA4ƜƩZÊĵĽhĳĥ
ZĵĽ=kZĵĽɽĽǟqĴƕđCæn4ʐǄǒZǱǺȞXWmj:4ƴfSânNƓ

− 187 −

ȢrłƜHT@O6F[ǔYɹJnĬǳǟǗľǱǺŹ[ŤöhɭȳU9m5F[Ǌþ\ȪķYɦŶGoT:nk;YŮqon?5:BS>ƩȺǆ[ğʋǔh9nk;U9n6+(&*-!")914 2ĬǳǟǗľǱǺŹ[ǱǺȞ\5ŐXBVhǜħVĔIǱǺǄǒ[´£³rÝQ5G
lY\5ǟǗľʓVmqDĬǳǟǗľ[ïɮʔU[Ǆǒrʑgnūȳ?9n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\5«³þǗrǠ:OǱǺrºœÜɢJa@U9n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\5ɼŒǱǺƜȾrU@nPD¦¹H5ɧðXɤġrȮqXDo]XlX:6ĬǳǟǗľǱǺŹU\5ƮɘXɤġ©[ŎçrúɟăGLna@U9n6×<]5ǱǺ YŋJnw··v¡©5ƦȥXǱǺȞYŋHT\5ɝŀŦhǱǺĮŹrƌØJn©5ȁU9n6ĬǳǟǗľǱǺŹèÓ[Ǌþ´£³rGlYʑgnY\5ĴĦÇǱǺȞrśā YƇǠJnFV?ūȳVXp;6ú<T5ĬǳǟǗľǱǺŹ\ĴĦÇ¦rƇǠJnOg9ljnüørŻ;ūȳ?9n6Fo\5ĬǳǟǗľǱǺŹ[ĦʀǨĕĲrʑgn[YȪ:PDUXB5ǷľǨǞįVHThȪ:FVYXn>lU9n6
− 188 −

=;)((&:73

-". '%%&+*'&+!
 '$$')+"-*)!)'#+*; )6 16<-:=61>-:;1<A :-;-):+0 16;<1<=<- <0-  +)::1-, 7=< ) 4):/- 6=5*-: 7. D16,1>1,=)4
+744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;E)*7=< C 8:72-+<;A-):6),,1<176D":17:1<A+744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;E8:72-+<;16<0-4);< A-):;)6,D744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;.7:57,-4
7:/)61;5;<-+06747/A ,->-4785-6<E +=::-6<4A  8:72-+<; 8:757<-, ,->-4785-6< 7. 6-?<-+06747/A )6, 57,-4 7:/)61;5; %0-;- )+<1>1<1-; 7. <0-  0)>- 84)A-, ) 5)27: :74- 16
8:757<16/+744)*7:)<17616)8)6
&+)&+"'&$ ''()+"'&6  <0- ;-<=8+744)*7:)<1>-:-;-):+08:7/:)5;?1<0<0-;)8):<7.<0-;-
8:7/:)5; <0-  ;A587;1) 0)>- *--6 0-4, .1>- <15-; -1<0-: 16 !3)B)31 7: )< <0- < )88-):; <0)< <0-;- ;A587;1) 0)>- /:-)<4A 8:757<-, -@+0)6/- 7. 16.7:5)<176 )6,8-:;766-47:16;<)6+-)6-?<A8-7.51+:7;+78A+)44-,$"?);16<:7,=+-,.:75<7
<0- );)+744)*7:)<176*-<?--6<0-)6,<0- 
%0-  76.-:-6+-; 16<-:6)<176)4+76.-:-6+-; 7:/)61B-, *A 8:7.-;;7:; 16 <0-  0)>-*--6 0-4, 76- 7: <?1+- ) A-): ;16+-  )6, 0)>- 8:7>1,-, ) 84)<.7:5 .7: 16<-:6)<176)4
-@+0)6/-7.16.7:5)<176%15-4A<781+;0)>-*--6+):-.=44A+07;-6*A<0-  
6<-:6)<176)4":)+<1+)47=:;-/1>-6*A<0- 1;)6-?<:)1616/+7=:;-.7:/:),=)<-;<=,-6<;
5)164A 16 );< ;1) %0- .1:;< +7=:;- ?); 0-4, 16  76 <0- ->-4785-6<)4 -6-<1+; 7.
(-*:).1;0 )6, -,)3) -+)=;- <0- +7=:;- ?); ;=++-;;.=4 1< ;07=4, *- +76<16=-, -+)=;-
-,)3)1;)=619=-57,-47:/)61;5,->-478-,16)8)6<0-;)5-<781+5)A*-+07;-6.7:6-@<A-): ; ) 8):< 7. <0- )<176)4 17:-;7=:+- ":72-+< <0-  +744-+<; )6, 5)16<)16; *17:-;7=:+-;
)6,,1;<:1*=<-;<0-5<7:-9=-;<16/;+1-6<1;<;<0:7=/07=<<0-?7:4,68):<1+=4):)4):/-6=5*-:
7.-,)3)    ;<:)16;<0)<0)>-*--6,->-478-,16)8)6):-67?5)16<)16-,)<<0-%0-;-*17:-;7=:+-;):->-:A=;-.=467<764A<7,->-4785-6<)4*1747/A*=<)4;7<77<0-:
);8-+<;7.*1747/A=::-6<4A.=6,;.7:<0-*17:-;7=:+-;):-)>)14)*4-.7:<0-6-@< A-):;*=<?-078-<0)<;=+016>)4=)*4-*17:-;7=:+-;?144*-5)16<)16-,*A+76<16=7=;.=6,16/ -$'(%&+'. "$*
1715)/16/ 1; ) 6-? .1-4, <0)< <0-  ?1;0-; <7 -580);1B- 16 <0- 6-): .=<=:- %7 8:757<-*1715)/16/)<<0- )6-?4)*0-),-,*A:$01/-67:1 76)3)0);*--6+:-)<-,;)
+744)*7:)<176?1<0 <0-  ) 6-? <A8- 7. 51+:7;+78- +)44-,$" 0); *--6 -;<)*41;0-,16
<0-15)/16/4)*'-*-41->-<0)<$"1;)>-:A1587:<)6<),,1<176)6,?144*->-:A=;-.=4<7
7*;-:>-.16-;<:=+<=:-;7.)?074--5*:A74;7<0-),,1<1767.*1715)/16/4)*;?7=4,8:757<-
+47;- 16<-:)+<176 )6, +744)*7:)<176 *-<?--6 <0-  )6, <?7 7<0-: 16;<1<=<-; 47+)<-, 16
!3)B)31 %0- ! !3)B)31 1747/A 76.-:-6+- 1; )67<0-: 16<-:6)<176)4 5--<16/ ;876;7:-, *A <0-

− 189 −

%01;+76.-:-6+-0);*--60-4,76+-C<?1+-)A-):;16+-  <716>-;<1/)<-6-?:-;-):+0.1-4,;1;;=-; %0- +76.-:-6+- ;=++-;;.=44A .7:5-, 16<-:6)<176)4 :-;-):+0 +755=61<1-; 16
87<-6<1)46-?.1-4,; %"**"'&'),++,&+*)+0 A-): )*7=<  /:),=)<- ;<=,-6<; -6:744 16 <0-  "-:0)8; :-;-):+0-:; 16 <0- ?7=4, 413- <7 )++-8< 57:- ;<=,-6<; %0-  0); *--6 5)316/ ->-:A -..7:< <7 )<<:)+<=6,-:/:),=)<-;<=,-6<;16)8)6$=+0-..7:<;;07=4,*-+76<16=-,*=</1>-6<0)<<0-6=5*-:7.
=6,-:/:),=)<- ;<=,-6<; 16 )8)6 1; ,-+:-);16/ 1< 5)A *- ,1..1+=4< <7 ;-- 158:7>-5-6< 16 <0-
;07:<<-:5 %"*)!
%0-  0); 5)16<)16-, ) 01/0 4->-4 7. :-;-):+0 )+<1>1<A 16 <0- 8);< ,-+),- 67<)*4A 16 +-44
*1747/A)6,,->-4785-6<)4*1747/A!=:764A+76+-:61;07?<01;01/04->-47.:-;-):+0)+<1>1<A?144*-5)16<)16-,16<0-6-@<,-+),-;1>-6<0)<;->-:)4"87;1<176;):-+=::-6<4A>)+)6<)6,
<0)<)6=5*-:7.8:7.-;;7:;?144*-:-<1:-,16<0-6-@<.-?A-):;<01;1;)>-:A1587:<)6<8-:17,
.7:<0-.=<=:-,1:-+<1767.<0-  


ʒěȿʓ

 é ē Ǳ Ǻ ¡ ´  x   ĵĽéēòǠǱǺƺɹUGS4īǳǟǗĽǱǺŸ[ĴƕZ2ÞñéēòǠǱǺ3qŁƛ
GS9mʒŜɸȋ 7  Íʓ5ù;S42ɭǔéēòǠǱǺ3ʒɥċ  ŜɸX ÍʓU2ª
²ǟǗ·ŻȯɷǧéēòǠǱǺ3ʒǜĦ  ÍʓTƙŻȯɷǧUª²ǟǗZɷǧqɢ
fS9m5īǳǟǗĽǱǺŸZEZj:WǊý[4ƜƩTZéēǱǺqƉɢImZX¿ȳWţõqƬNGS?N5 ĥ ʀ ć ÷  ŜXīǳǟǗĽǱǺŸ[ ʒƽŕîĺǟǗĽǱǺŸʓUZéēǱǺ¡´°¨qöȾGN5EZ¡´°¨Z¹ǞUGS4œŔŖ8m9[  T  ¶¥w¨> ĢɷáFnS9m5EnkZ¶¥w¨TůĬÄƌhǱǺȞZÄǋ>Ĵ9XÛɢFnNj:Xŭpnm5Ö;\4 U  ZéēÂƳUGS4ƙv¡ZʌŨɲ¨  >  =k  XōæFnN5
 ¶s³¶ʒīǳǟǗĽǱǺŸZƓƅ>z¸|vImĥʀ¶s³¶
ʓ> 
Ŝ=kŜX 4 ĢɷáFnS<l4ůĬZĥʀÄƌZĭUWQS?N5īǳǟǗĽǱǺŸXjlv¨±¸W>ŲɭXɨ\nS?S9m5īǳǟǗĽǱǺŸ>ȮQS9m (- +(-$)(&+-$&).+, ʒĥʀŁȜ¸ʓ
[4¿XƫttZĵĽɽĽǟZNfZƙNW³¸¶¸T8m5Ȁ  Ģ[ ŜX °u¬U©{ZǧǟɩÐĽXR9SɷáFnN5EZ¸>ŵøqďfNNf4ȓȔI`?T8m5©{[4ƜƩTǱǺ>ɢfknN­¸W− 190 −

ǟǗ«³U9n[U5ĔIrțŝhǠ:ThȪ:U9p;6
¯³w{²¹¢µy[ºǞVHT5ĬǳǟǗľǱǺŹU\w{²¹[ĐʁVȕƃrȮRT=m5¾Ǣ[ǱǺȞ>lǅg?9o]ɬŘHT:n6Vm
qD5ƝƪUÕloOĵƖ[ª|   ȉȒ?ĬǳǟǗľǱǺŹUʎȢ
GoT:n6Fol[w{²¹\5ǧǟǟǗľPDUXB5Ë[ǟǗľïɮUhƴgTƦǠU9n6ǜħ5w{²¹YɹJnÂȄ\ÈŦ ŝɸǲÝGoT:n?5
F[k;Xƻ>LX:w{²¹YS:T\5ȓȔǨXÂȄUȕƃGonFVrřƧJn6 ƚïɮ[ɷǧw{wª¹·\5ĬǳǟǗľǱǺŹ?ɛ:Ōƫɭǔrș@O:Vȝ<T:nƚï
ɮU9n6ĬǳǟǗľǱǺŹU[w{wª¹·rÜɢJnOg5ƚH:ǱǺɪɵʓɮ¿ȭȊĉı?ɑÏȞʔ?÷ȾGoT:n6 V[êĔÃƳVHT5 VĚ]onƚH:w¢[ʌũɲrwª¹·±¥YȾșHT:n6 \ƴgTɭȳXƚȾáU9m5ȣèÓ[ũȍƵɠrȹŊJn[YƴgTƦǠU9p;Vqoqo\ǲÞ
HT:n6dOw{wª¹·±¥?ƚOYúqnFVU5ĬǳǟǗľǱǺŹV5ŔŕĨĄ[Ë[  ǱǺŹɸ[ŉƉXɹÛ?ǍdnU9p;6ʓ%1%$$)&)"0)(! + ( ʕǟǗľĦʀʑȁ· t´·ʔ\ĬǳǟǗľǱ
ǺŹ?ÀâJnh;ºS[ĦʀľȯǱǺʁÐU9n6F[· t´·\  ŝ>lŝY 8 ģɷâGoT=m5ƚOXǱǺïɮiğʋǔYS:TƈRT:n6F[· t´·rɷâJnFVU5ƦƧXƚïɮ[ĦʀǨǱǺ¨­v¹?ȪķYŢ
ŶGoT@O6 Ķľɽľǟ[ĒDçoǃŝ  ĕǸş[Ķľɽľǟ?ĬǳǟǗľǱǺŹYçRTBn6=MlB5ĬǳǟǗľ
ǱǺŹ[ǱǺȞ\ĶľɽǟrhRVƇǠHO:[U9p;6ĬǳǟǗľǱǺŹU\5Ɲƪ[ĶľɽľǟrĂɄJnüørĵ:YǹeɭZT@T:n6M[k;XüørȓȔJ
a@U9n?5ƝƪU\Ķľɽľǟ?ŝ7ǐŐHT:nFVrȝ<o]5ǰƨYǙǇ?
ƒĠJnFV\ĤʃU9p;6
 ľȯǱǺĬǳǟǗľǱǺŹU\5F[  ŝɸʑǄǒ[ǱǺrȮRT@T=m5VmqDȍȤǟ
ǗľVǧǟǟǗľU[Ƴȗ?ǪȷdH:6qoqo?ĞºŵŭHT:nFV\5F[k;XʑǄǒ[ǱǺ?ÈŦƖĆŝɸW[k;YJo]ȕƃGon>V:;ǔU9n6ǜħ ¦[:BS>?ǻŚU5F[ƖŝɸYĵƖ[ƔƆ?ŁŝɝŀJnFVrȝ<o]5ĬǳǟǗľǱǺŹ[ŌƫƛĖYVRT5ǜħ?ƴgTɭȳXơƨU9n6
− 191 −

>;($ '(&:73


&*+"+,++"-"+/%0- )<176)46;<1<=<-.7:);1+1747/A0);+76<16=-,<7-627A)8:-;<1/17=;87;1<176);)<78:-;-):+016;<1<=<-16*1747/A16<0-<01:<AA-):;;16+-1<;16)=/=:)<176'-):-,-41/0<-,<70)>-.7=6,<0)< 1;)+01->16/01/0;<)6,):,;7.;+1-6<1.1+-@+-44-6+-7?->-:1<1;)+76+-:6
<0)<8:7.-;;7:;):-16+:-);16/4A:-9=1:-,<7-6/)/-16),5161;<:)<1>-)6,5)6)/-:1)4,=<1-;67<,1:-+<4A:-4)<-,<7<0-1:)+<1>1<1-; 16:-;-):+0)6,-,=+)<176%01;;1<=)<176 ;--5;<7*-+)=;-,
8):<4A )< 4-);< 1. 67< )44 *A :-+-6< 5)27: +0)6/-; 16 <0- 5)6)/-5-6< ;A;<-5 7. 6)<176)4
=61>-:;1<1-;)6,16;<1<=<-; 16)8)6<?144*--;;-6<1)4 .7:<0-;-617:;<)..7. )6,7<0-:
16;<1<=<176;);?-44<7*-)*4-<7,->7<-<0-1:<15-)6,-6-:/A<7+:-)<1>-?7:316<0-.=<=:-1.
;<)6,):,;7.:-;-):+0-@+-44-6+-):-<7+76<16=-%0-:->1-?+7551<<--:-+755-6,;<0)< ,->1;-)6-?5)6)/-5-6<;A;<-5<7,-)4?1<0<0-;-1;;=-;%0- )++75841;05-6<; 7. <0- /:7=8 7. :-8:7,=+<1>- *1747/A 16  ):- >-:A 01/04A
+755-6,-,)4;7*A<0-:->1-?+7551<<--<1;;<:76/4A078-,<0)< 3--8;<01;<:),1<176.7:)67<0-:<01:<AA-):;<7+75-,-;81<-7.,1..1+=4<1-;)6,8:7*4-5;?01+051/0<*-+)=;-,*A
":7.7:70);01F;:-+-6<<:)6;.-:<7A=;0=&61>-:;1<A)6,*A":7. )/)0)5)F;:-<1:-5-6<16
<0->-:A6-):.=<=:-%0-+7551<<--1;>-:A3--6.7:;<:)<-/1+84)6;<7*-5),-;7<0)<<0-8:7=,
<:),1<176)< );)5)27:+-6<:-7.:-8:7,=+<1>-*1747/A16)8)6?14441>-7616<0-.=<=:-


ʓĜȿʔ

ǱǺŹ[ǊþĬǳǟǗľǱǺŹ\ȾǽÍƫ  ŝɸ5ǟǗľ[¢rȮBǱǺŹVHT[ĨÒrǲÝHȔDT:n6ĬǳǟǗľǱǺŹ?ʑǄǒ[ǷľǨŶƭrɦŶHT:nFV?q>m5
qoqo\;oHBŮ;6H>H5ŵŭGonFV\5ƔƆ?ǱǺiƔȢǊþV\ǫƉɹÛ[X:ȅǝɤġ[ƳÿrȮ;ūȳů?ƼȀYİúHT:nǔU9n6F[k;XǙǇ\5èTU\X:YHTh5ºɪY\Ɲƪ[ĦǽĶľiĦǽǱǺƺɹ[ɤġ©
?ƤɛĶ@BĳɎHOFVYknh[U9nVȝ<lon6ĬǳǟǗľǱǺŹXl^YË[ǱǺŹ[»Ȍ \5ʑ:ǱǺǄǒrÈŦhȕƃHODo]5ÈŦ\²z¹
v¡XÊÃYơɸVz³¹röBFV?U@nk;YXlXDo]XlX:U
9p;6ĴɪɀÚĺĝÐ\5ĬǳǟǗľǱǺŹ?Fol[ğʋYŋíU@nƚOXȅǝ
ɤġ©rƵȆJnk;ĂėJn6ĬǳǟǗľǱǺŹ[ǟǁǟǗľ³¹¢[Ƴȗ\5ƴgTʑB5ĴɪɀÚĺĝÐhʑBɀÚJn6ɊƹƔƆ?ÁŖĶľYəÏYXm5ɴǓƔƆ?ɛ:ŌƫɝŀGonFVYk
RTǟInU9p;ƶ7XĤʃiğʋ?9RTh5ĬǳǟǗľǱǺŹ\5Fo>l[− 192 − ŝɸhǟǁǟǗľ³¹¢[ÑȒrȕƃJnFV?ŠBƧdon6Ɲƪ[ǟǁǟǗľ[ÀX·¹VHT[ĬǳǟǗľǱǺŹ[ƯɁ9nÑȒrÈŦhɴl<nOg[ŷǤ¢±·rĬǳǟǗľǱǺŹ?ȃŁJnk;ɀÚĺĝÐ\ŠBřƧJn6

− 193 −

?;,/(&:73


&*+"+,++"-"+/1:-+<7:-6-:)4   8-:.7:5; 5)6A .=6+<176; .7: +76<:1*=<176 <7 <0- +755=61<A 7.
*1747/1;<;   <0);)6-?,1:-+<7:-6-:)4:1A7<)3)!3),)  :!3),)1;)?-44367?6
)6,:-;8-+<-,;+1-6<1;<,-,1+)<-,<78:-;-:>16/<0--@+-44-6<:-8=<)<1767. )6,158:7>16/
1< .=:<0-: *A 1584-5-6<16/ 6-? +755=61<A 6)<176)4 )6, 16<-:6)<176)4 )+<1>1<1-; )6, +=<<16/-,/-<-+06747/1-; 7:/)61B-;;->-:)4+744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;)<<0-16,1>1,=)44->-4);?-44);4):/-:
;+)4-+744)*7:)<176;  )4;7;876;7:;?7:3;078;)6,8:)+<1+)4+7=:;-;.7:;<=,-6<;  7:-@)584- 1< ;876;7:-, 1<; .1:;< +7=:;- -6<1<4-,  D->-4785-6<)4 -6-<1+; 7. (-*:).1;0 )6,-,)3)E.7:/:),=)<-;<=,-6<;.:75);<;1)66)<176;  %01;+7=:;-1;61+-4A16<-/:)<-,?1<0<0- )<176)417:-;7=:+-":72-+<.7:<0-;A;<-5)<1+)++=5=4)<1767.-@8-:15-6<)4)615)4;)6,
84)6<; ;=+0 ); -,)3) .1;0   )4;7 ;876;7:; 16<-:6)<176)4 +76.-:-6+-; 76+- 7: <?1+- )
A-): 16 *);1+ *1747/A  7;< :-+-6<4A 1< 0); ;876;7:-, ) 6-? <A8- 7. +76.-:-6+- -6<1<4-, <0-!3)B)311747/A76.-:-6+-;<7.7;<-:.7:5)<1767.16<-:6)<176)4+755=61<1-;16<0-*1747/A7.
<0-.=<=:-  %01;+76.-:-6+-0);*--6?:1<<-6)*7=<16<0-8:-;<1/17=;27=:6)4 )<=:-  , *+"'&*')"%()'-"& +!*++,)&') &"0+"'&' 
%0- ;<)<=:- 7.  1; :-/):,-, 01/04A  7?->-: <0-:- 1; )4?)A; :775 .7: 158:7>-5-6< !6- 8:7*4-5 1,-6<1.1-, *A <01; -@<-:6)4 :->1-? +7551<<-- 1; <0)< 1< 1; ,1..1+=4< .7: <0-16>-;<1/)<7:;0-:-<7:-+:=1</:),=)<-;<=,-6<;  $75-)<<-6<176;07=4,*-,->7<-,<7<01;5)<<-:
16<-:5;7.+:-)<1>-?)A;<7)<<:)+<<78;<=,-6<;<7   "7;;1*141<1-;16+4=,-,7:51<7:1-;<7
8:7>1,- 41>16/ )::)6/-5-6<; .7: 7=< 7. <7?6 ;<=,-6<; :-;-):+0 +758-<1<176; .7: 8:-;<1/17=;
/:),=)<- ;<=,-6< )?):, <0)< ?7=4, 8)A <=1<176 )6, -@8-6;-; <=1<176 -@-58<176; .7: ;<=,-6<;*);-,765-:1<)6,7:.16)6+1)46--,),>-:<1;16/16<0-5)27:+1<1-;;=+0);%73A7)6,.16)44A
>1;1<; 7.  .)+=4<A <7 ;5)44-: =6,-:/:),=)<- 16;<1<=<176; <0:7=/07=< )8)6 <7 ),>-:<1;- <0-+=<<16/ -,/- :-;-):+0 )6, .)+141<1-; )<  $<=,-6<; 16 -=:7;+1-6+- ):- 8):<1+=4):4A
-6)57:-,67?1615)/16/)6,*-0)>17:<1;)4;71587:<)6<<0)< 16>-;<16+:-)<1>1<A761<;
?-*;1<-);<01;1;<0-:-;7=:+-=;-,57;<.:-9=-6<4A*A;<=,-6<;16,-+1,16/?01+08:7/:)5;<7)884A<7.7:/:),=)<-;<=,1-;7:-@)584- 1;?1;-4A16>-;<16/16*1715)/16/)6,+7=4,
01/041/0<<01;.)+141<A76<0-1:?-*;1<-4;7<0-/:),=)<-,-8):<5-6<16.7:5)<176;-+<17676<0-?-*;1<-+7=4,=;-;75-,1..-:-6<15)/-;<7-6<1+-;<=,-6<;<7)884A
'1<0 :-;8-+< <7 7:/)61B)<176 <0- :->1-? +7551<<-- 9=-;<176; <0- -..1+1-6+A 7. 0)>16/ <?7;-8):)<- <:)6;/-61+ .)+141<1-; )<  )6, "$   +7551<<-- ;07=4, *- .7:5-, <7 -@)516-
?0-<0-:1<?7=4,*-57:--..1+1-6<<7+75*16-<0-.)+141<1-;16<776-  − 194 −

ʓĜȿʔ

ǱǺŹ[ǊþǱǺŹɴʕĬǳǟǗľǱǺŹ\5ǟǗľȞYň½JnOgĵB[ÏÿrɣȮHT:n6ƚOYŔǡǎĽĉırŹɴYɚ<O6Ŕǡĉı\ȪBǯloōƕGoT:nǷľȞU5ĬǳǟǗľǱǺŹ[ãoOĕĲrÝQ5ú<T5ƚOX¨­v¹rŢŶH5Ħë5ĦʀǨXǊþrʑg5Ƥƚ[żȯrŎçJnFVYkm5M[ĕĲrƣYʑgk;VH
T:n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\5ßò´£³U[êĔǱǺ¢µyr:BS>{¹}wH
T=m5GlYĶȵƷXêĔǱǺÃƳhȮRT:n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\dO5ľǟ[Og[¶¹¯¢iłȜ¹hÀâHT:n6×<]53 / &)*' (-& ( -$,)! +!$,#( %ʓ¡± v­Vª|[ǧǟɩÑľʔ
4VʋHOȀºģłȜ¹rƬuu[Ķľɽǟ[OgYÀâHT:n6F[¹\5¯³
w{²¹¢µyV;dBºÓăGoT=m5ª|XW[łʏþǗiƱǗr
§YĐʁHT:n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\dO5ŝY 5 ģ5ĬǳǟǗľ
YɹJnĦʀ· t´·rÀâHT:n6ƤɛU\5ʓ%1%$$)&)"0)(! + ( ,5ǟǗľĦʀʑȁ· t´·ʔV:;ƚOXw¢[· t´·rÀâH5ÈŦ[ǟǗľY=DnĦʀ¨­v¹[ŢŶrƑƎHT:n6F[·t´·YS:T\5  ɂYȎÉGoO6 [ĨÒĖ»=k^ȏȘƒĠ[Og[ŲȴʕĬǳǟǗľǱǺŹ[ĨÒ\ʑ:VȴXGoT:n6H>H5W[k;Xh[UhƒĠ[ÔĨ?9n6ĴɪɀÚĺĝÐ?ȴSDOğʋǔ[ºS\5ǱǺŹ[ǱǺȞ?ĶľɽľǟrƇǠJn[?ĤʃU9nǔU9n6ãǶXĶľɽǟrĬǳǟǗľǱǺŹYű@ÌDnOg[÷ɠǨXƛǈrƵȆJnFVYɹHTɹŪrƃSūȳ?9n6M[k;XƛǈV
HT5ȧĿ>lɞ<X:Ķľɽǟ[OgYŇȨrǠŲJnFV5ǱǺrǿqLTãǶX
ľǟYɕr½<ƆƳƘiǟǊɒrƑƎJnFV5ľƳŶȗiȐǏǙǇYŬIT5ľǟ[ƆƳƘæɾƋșrVnFV5ƬÆXW[ĶɫŗUŃÑJnFV5ƝƪèĦ[ŏȵƷ[ĶľɽrĬǳǟǗľǱǺŹ[Ɣŀ?ȽğHT5ĬǳǟǗľǱǺŹ[Ƥƚ[ǱǺëņiǱǺ
ƜȾrŃÑJnFVXW?ȝ<lon6ǵȐǷľ[Ķľɽǟ\VmqD5wª¹·ǈiȮþYɹŪrǴHT:n6ĬǳǟǗľǱǺŹU\5²zwvv¹YŋJnŽɓrxy¡wYȎÉJnFVhɭȳU9n6Ķľɽľǟ?5ĶľɽǱǺUW[¢µ±©YŬĀHk;>ǆgn[Y5xy¡wrɺȸHTǆgnFV?ƴgTĵ:>lU9n6×<]5w{wª¹·`[ŽɓrĬǳǟǗľǱǺŹ\;dBȮRT
=m5F[ƜȾ[FVrxy¡wU\ŠɈHTǴJFV?U@n\KU9n6dO5xy¡w[ĶľɽYɹJnŰĭ[¯·Y\5ľǟrű@ÌDnk;Xƶ7X
wª¹rÖ<n\KU9n6ȏȘYɹHT\5ĴɪɀÚĺĝÐU\5ĬǳǟǗľǱǺŹVǟǝľǱǺŹYMoNoò
[±·yƜȾrƦJnFV?ýǛǨU9n>W;>Ǧğrƀ:O6F[ − 195 −

S[ƜȾrºSYȒēHOb;?ýǛů?GlYʑdnh[>W;>ƲȻJnĺĝÐ
rȾǽJnūȳ?9n6− 196 −

@;5#:73&)$%()**"'&*
((')+,&"+"*$->-:)4":7.-;;7:;):-,=-<7:-<1:-16<0-6-@<.-?A-):;)6,.7=:":7.-;;7:;018;0)>-)4:-),A
*--6),>-:<1;-,%0-;->)+)6+1-;8:7>1,-)=619=-7887:<=61<A<7:-;<:=+<=:-<0- )6,<7
1584-5-6<);<:)<-/1+>1;176.7:<0-;+1-6+-7.<0-16;<1<=<-'-.-4<<0)<<0-5)6)/-5-6<7.<0-
16;<1<=<-;07=4,.7:5=4)<-);+1-6<1.1+>1;176.7:07?<0-A?7=4,413-<787;1<176<0-16;<1<=<-16
<0- .=<=:- )6, 76 ?01+0 ;+1-6<1.1+ ):-); <0-A ?7=4, 413- <7 .7+=; )6, <0-6 )+<1>-4A :-+:=1<;+1-6<1;<;16<0-;-):-);7:-@)584-):-);;=+0);:1+-*1747/A)6,.1;0:-;-):+00)>-7*>17=;
;<:)<-/1+>)4=-/1>-6<0-87;;1*4-6)<176)4+744)*7:)<176;)6,<:),1<176;7.<0-16;<1<=<-$1514):4A
/:7=8; ?1<0 ;<:76/ -580);1; 76 <-+06747/A ,->-4785-6< 7: :-;7=:+- *=14,16/ ); ?-44 );
-@+-44-6<*1747/A?144);;1;<16<0-51;;1767.<0-16;<1<=<-<7*=14,=61>-:;1<A+744)*7:)<176;%0-
8:-;-6<)88:7)+07.:-+:=1<16/<0-*-;<)8841+)6<;?07:-;876,<7),>-:<1;-5-6<;0);*-6-.1<;*=<5)A*-<778);;1>-)6)88:7)+0<7+:-)<-),A6)51+16;<1<=<-16<0-.=<=:- +,&+*
'- 5-< .1>- /:),=)<- ;<=,-6<; ?07 )88-):-, 57<1>)<-, )6, /-6-:)44A 87;1<1>- )*7=< <0-1:
-@8-:1-6+- 7. <0-  7?->-: <0- 5)6)/-5-6< +7=4, 57:- )+<1>-4A 16+4=,- ;<=,-6<; )6,7>-:;-- <0-1: <:)1616/ 6 8):<1+=4): )66=)4 5--<16/; 7. ;<=,-6< +7551<<--; 16 ?01+0 <0-;<=,-6<<0-1:;=8-:>1;7:)6,76-7:<?77<0-:":7.-;;7:;,1;+=;;<0-8:7/:-;;7.<0-;<=,-6<,1,
67<)4?)A;7++=:)6,<0-;A;<-5?);16,)6/-:7.4)8;16/4;7);A;<-516?01+0<0->1-?;7.
;<=,-6<;):-+0)66-4-,<7<0-5)6)/-5-6<?7=4,*-0-48.=4)6,;07=4,*-:-16>1/7:)<-,
%0- ;+):+1<A 7. /:),=)<- ;<=,-6<; 8):<1+=4):4A <0)< 7. ,7+<7: +7=:;- ;<=,-6<; 1; ) /-6-:)4
8:7*4-516)8)6)6A=61>-:;1<1-;):-,->1;16/5-)6;<716+:-);-<0-6=5*-:7.)8841+)6<;
.7:-@)584-;75-=61>-:;1<1-;0)>-,-+1,-,<78)A<0-<=1<1767.1<;,7+<7:+7=:;-;<=,-6<;)6,
;75- 7<0-: /:),=)<- ;+0774; 67? ),51< ;<=,-6<; *A 16<-:>1-? 764A 7: <0- $! /:),=)<- ;+0774 76- 7. <0- 87;;1*4- 5-)6; <7 )<<:)+< ;<=,-6<; +7=4, *- <7 8)A ;75- ;)4):A <7
8:751;16/;<=,-6<;2=;<);5)6A/:),=)<-;+0774;,716<0-&$)6,=:78-6.=:<0-:;=887:<
7. <01; 8716< /:),=)<- ;<=,-6<; 5-6<176-, <0)< <0-A +)6 -@8-:1-6+- .16)6+1)4 ,1..1+=4<1-; )6,;->-:)4":7.-;;7:;5-6<176-,<0-,1..1+=4<A7.:-+:=1<16//77,/:),=)<-;<=,-6<;'-.-4<<0)<1<?7=4,*-16<0-16<-:-;<;7. <7;<):<)/:),=)<-.-447?;0188:7/:)55-<0)<1;),>-:<1;-,
16<-:6)<176)44A)6,7..-:;<78)A<0-;=887:<7.;->-:)4/:),=)<-;<=,-6<;)A-):%0-;-;<=,-6<;
+7=4,*-84)+-,164)*7:)<7:1-;7.<0-1:+071+-?1<016 $=+0);A;<-5?7=4,16+:-);-<0-
8:7.14-7. 8:7>1,-":7.-;;7:;?1<0)?1,-:+071+-7.:),=)<-;<=,-6<;)6,0-48?1<0<0-;=887:<7.;<=,-6<;'-.-4<<0)<<0-:-1;413-4A<7*-;=..1+1-6<.4-@1*141<A16<0- *=,/-<<7.=6,;=+0);A;<-5%0- .=<=:- 7. *);1+ *1747/1+)4 :-;-):+0 ?144 6)<=:)44A ,-8-6, 76 <0- ),>)6+-5-6< 16 7<0-:
:-4)<-, .1-4,; ;=+0 ); 5-,1+)4 ;+1-6+-; )6, 80A;1+)4 +0-51;<:A 6 7=<;<)6,16/ ),>)6<)/- 7.

− 197 −

!3)B)31 1; <0- 8:-;-6+- 7. <0:-- 8:7516-6< 16;<1<=<-; 7. 574-+=4): ;+1-6+- 80A;1747/A )6,*);1+*1747/A76<0-;)5-+)58=;'-.-4<<0)<<0- +7=4,4-),<0-.=<=:-7.*1747/A*A
8:757<16/16<-:,1;+18416):A:-;-):+0<0:7=/0+778-:)<176*-<?--64)*7:)<7:1-;)6,16;<1<=<-;16:-;-):+0 )6, -,=+)<176  ?7=4, *-+75- ) <:=- +-6<-: 7. -@+-44-6+- 1. <01; 1; :-)41B-,
8):<1+=4):4A*-+)=;-;=+0+744)*7:)<1761;>-:A,1..1+=4<1657;<=61>-:;1<1-; %0- ;A;<-5 <0)< )..7:,; /:),=)<- ;<=,-6<; )4:-),A -6:744-, 16 <0- /:),=)<- ;+0774 7. 7<0-:
=61>-:;1<A7887:<=61<1-;<7;<=,A)6,,7:-;-):+0)< 1;;84-6,1,  %0-;<=,-6<;+)5-<7;8-+1)4 :-;-):+0 ;+0774 ):- ;=:- <7 4-):6 07? 01/0 <0- ;<)6,):, 7. <0-1: 7?6 :-;-):+0 .1-4,; '0)< <0- ;<=,-6<; ;<=,1-, )<  ?144 *- *:7=/0< *)+3 <7 <0- 4)*7:)<7:A .:75 ?01+0 <0-;<=,-6<;+)5-<7 )6,?144)+<1>)<-<0-4)*7:)<7:1-; ;-516):;0-4,76+-)576<0*A/=-;< 4-+<=:-:; ?-:- )4;7 ),51:-, )6, ;--6 ); ) /:-)< );;-< .7: <0- ;<=,-6<; 7. <0- ;8-+1)4:-;-):+0;+077416 

&*+"+,++"-"+"*%0- .1:;< 7*2-+<1>- 7. <0-  5=;< *- <7 8:7,=+- -@+-44-6< :-;-):+0 *-+)=;- .:75 <01; )44
7<0-:)+<1>1<1-;;=+0);6)<176)4)6,16<-:6)<176)4+744)*7:)<176;?144.7447?
'-;)?+76>16+16/-@)584-;7. 8:7>1,16/-@+-44-6<+744)*7:)<176;)6,16.:);<:=+<=:-<7&61>-:;1<1-; '- :-+7/61B-, <0)<  0); ,->7<-, 1<;-4. <7 1<; <);3 ); )6 6<-:&61>-:;1<A#-;-):+06;<1<=<-744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;0)>-;=887:<-,5)6A:-;-):+0-:;?07*-476/
<77<0-:=61>-:;1<1-;)6,16;<1<=<-;<0)6 *A7..-:16/<0-5=<141B)<1767..)+141<1-;16 
$=+0-@)584-;16+4=,-<0--,)3)#-;7=:+--6<:-<0-"0A;+751<:-44)+7=:;-;)6,?-*;1<-);
?-44);<0-:1+-075747/7=;:-+75*16)<1765-<07,747/A):-.=4<07=/0<6--,;<7*-/1>-6<7
07?<7+76<16=-)6,-@8)6,<0-;-<0:7=/0<0-.=<=:-":7.-;;7:)88716<5-6<;%0-+744)*7:)<1>-
8:72-+<;+0-5-1;)6-@+-44-6<5-<07,7.;<:-6/<0-616/<0-;-+744)*7:)<176;)6,?-?-4+75-,
<0- 1,-) <7 :-,=+- <0- 6=5*-: 7. ;=+0 8:72-+<; *=< <7 16+:-);- <0-1: >)4=- 7?->-: ,=:16/ )
+76;1,-:)*4-8-:17,1<?);67<-);A.7:-@<-:6)4:-;-):+0-:;?070),67+766-+<176;?1<0;<)..
7.  <7 2716 <0-;- 8:72-+<; '- 078- <0)< <01; ,1..1+=4<A 67 476/-: -@1;<; )6, <0)<+76;1,-:)<1761;/1>-6<7<0-*)4)6+-*-<?--6:-,=+16/<0-6=5*-:7.8:72-+<;)6,;)<1;.A16/<0-,-5)6,.:75&61>-:;1<A:-;-):+0-:;
%0- +76.-:-6+-;+7>-:-,?-44+07;-6):-);)6,16+:-);-,<0-8:7.14-7.<0-16;<1<=<-%0-
+76.-:-6+-; 8:7>1,- )8)6-;- A7=6/ :-;-):+0-:; ?1<0 7887:<=61<1-; <7 4-):6 <0- ;+1-6+- 7.
7=<;<)6,16/.7:-1/6:-;-):+0-:;
%0-  5=;< .=6+<176 ); ) 0=* 16;<1<=<- .7: 16<-:6)<176)4 +778-:)<176 8):<1+=4):4A *-<?--6
;1)6 +7=6<:1-; '- <0=; 01/04A ->)4=)<- <0)< <0-  ;<):<-, <0- 6<-:6)<176)4 ":)+<1+)4
7=:;-$=+0)+7=:;-;07=4,67<764A8:7>1,-;<=,-6<;?1<0)+0)6+-<74-):66-?<-+0619=-;
*=<)4;70-48)8)6-;-;<=,-6<;);?-44);;<=,-6<;.:757<0-:+7=6<:1-;4-):6<7+755=61+)<-
166/41;0%01;?7=4,)<<:)+<57:-/:),=)<-;<=,-6<;)6,:-;-):+0-:;.:75)*:7),)6,:-;=4<16
16<-:6)<176)41B)<176 7. <0- ?074- 16;<1<=<- 16 <0- .=<=:- $1514):4A  ;<):<-, :-+-6<4A 6-?:-;-):+0 8:72-+<; ?1<0 <0-  )6, <0- 6-? +76.-:-6+-; !; %0-  ;A587;1) )6,− 198 −

-@+0)6/- 7. ;<=,-6<;0), 0), ) 87;1<1>- -..-+< 76 <0- 16;<1<=<- )6, ?- ;)? ;75- -@)584-; 7.
<01; ,1:-+<4A *-6-.1<16/ <0- :-;-):+0  +4-): ,1..1+=4<A5-6<176-, *A ;<=,-6<; ?); <0)< 
,1,67<16+4=,-84)6</:7=8;)6,<0)<<0-;-?-:-<0-:-.7:-4-;;16>74>-,16<01;-@+0)6/- '- ?-:- )6@17=; <0)< <0- 7*41/)<176; 7. <0- ;<).. <7?):,; <0- /-6-:)4 )+<1>1<1-; ;07=4, 67<,-<:)+<.:75<0-1:8:15):A:74-16+)::A16/7=<-@+-44-6<:-;-):+0  %0-57;<1587:<)6<<);31;
.7:<0- <7.=6+<176);D<0-+-6<-:7.-@+-44-6+-.7:*1747/1+)4:-;-):+0E)6,5)16<)1616/<0-01/0;<)6,):,7.;+1-6+-*-16/+)::1-,7=<)< 1;413-4A<7*-<0-57;<-..-+<1>-5-)6;
7.)<<:)+<16/5)6A:-;-):+0-:;<7+744)*7:)<1>-:-;-):+07:<01;8=:87;-1<1;,-;1:)*4-<0)<<0- :-;-):+0-:; ):- .:-- .:75 <:1>1)4 )+<1>1<1-; 7<0-: <0)6 :-;-):+0 < <0- ;)5- <15- <0-
16;<1<=<-;07=4,8:7>1,-5)6A>1;1<7:;?1<0>):17=;.)+141<1-;?7:3;078;)6,+76.-:-6+-;)447.
?01+05)A<)3-=8<15-.7::-;-):+0%0-:-.7:-76-7.<0-1587:<)6<<016/;.7:<0-5)6)/-5-6<<7 +76;1,-: 1; <0- *)4)6+- *-<?--6 <0- :-;-):+0 7. 1<; 7?6 )6, <0- ;-:>1+- .7: 7<0-:; '-
?76,-:-,?0-<0-:<0-6=5*-:7.+76.-:-6+-;)6,;A587;1),1:-+<4A7:16,1:-+<4A7:/)61B-,*A
<0-  :-;-):+0-:; 1; )88:78:1)<- . <0-;- 5--<16/; ;--5 <7 :-9=1:- <77 5=+0 <15- )6,
-6-:/A7.<0-;<)..<0-6<0- 5)A?-44 +76;1,-::-,=+16/<0-6=5*-:7.+76.-:-6+-;7:+0)6/16/ <0- ;A;<-5 7. <0- +76.-:-6+-; ;7 <0)< 57;< 7. <0-5 ):- 7:/)61B-, *A :-;-):+0-:;
7=<;1,- <0-  ); 1; <0- +);- ?1<0 <0- ! )6, <0-  2=;< 8:7>1,-; <0- *=,/-< )6,;8)+- 


ʓĜȿʔ

ȖēĊɍ

ƺÐ
Ɩĕ[ƔƆ?ÈŦƖŝɸYŁŝɝŀrÂŁHT=m5 S[ƔƆ[¦[éĀ?JUYǧȱGoT:n6F[k;Y¦Yǻ@?ǟInFV?5ĬǳǟǗľǱǺŹ[Ƶɠƒʇ5Xl^YǱǺŹ[ǷľǱǺYŷǤǨőƧrhOlJFVY5dOVX:ƺÐr½<T:n6ǱǺŹ[ɤġY9ORT\5ǱǺŹ[ŌƫrW[k;YőƧHT:n[>Y
S:TǷľǨ¯·rƞǲăH5ÈŦ[ɭǔʊīYS:T[¯·rǲŁHO»U5
M[ïɮ[ǱǺȞrǹƴǨYƇǠJa@U9nVqoqo\ȝ<n6×<]5w[ǟǗľiʒʍ[ǱǺ\5èĦêĔǱǺiǱǺŹ[ÑȒrȝ<o]5ƞl>YŷǤǨÚà?
9n6ĔƶY5żȯɷǧi²¹ƵȆ5Xl^YćɖHOǟǗľǱǺYŠBɭǔrș:OǱǺ³¹¢?5ǱǺŹVĶľ[ɡƏrƵȆJnV:;ĬǳǟǗľǱǺŹ[ÖěɣȮrûDnFVYXp;6éĀYŬĀHO¿>lƤȪ[ŬĀȞrƇǠJnV:;ǜħ[u¢µ¹Y\ǲ>Yóǔ?9n?5ÈŦw¨XǱǺŹrƵȆJnV:;u¢µ¹YŋHT\5ĒɗǨJAnh[Vhȝ<lon6ĶľɽǟF[ȶŊ¿Y5 ĕ[ĶľɽǟVʆƉHO6Fol[Ķľɽǟ\5ǱǺYŋJn«£¹¯·?ĆïY9m5ĬǳǟǗľǱǺŹU[Ȑʏr==fZȡŁǨYƅ<T:nk;
U9RO6H>H5ǱǺŹɤġ[¿YĶľɽǟƔȢrhRVǹƴǨYđmço5´¹− 199 −

·rǩǮJnk;YJnFV?U@n\KU9n6VmqD5ĶľɽǟV[ŝƼʆƉʓĶľɽǟ5ƄŎƔŀ=k^Ë[ƔƆ 5 ĕU5ɽǟ[ǱǺ[ɢőǙǇYS:TȻɉJnʔ\ūKHhłƜGoT=lK5F[©?ƦĕǕłăJnċɿYƢGoT
:n6dO5Ķľɽǟ[ŲȴrǱǺŹ[ɤġYďƠGonk;X¬·³?9o]Ʀ
ǠU9p;H5ìǊůăGLna@U9n6
Ķľɽǟ5VmqDĉıɇǸ[Ķľɽǟ?ŐX:FV\5Ɲƪ[ĶľèÓYêɞJnğ
ʋU9n6ĵB[ĶľU\5çľřƧȞrİiJOg[ƶ7XŋȃrɋIT:n6×<]5ºɪ[ĶľU\5ĉıɇǸ[ľǟ[ƆƳƘrʓĶľ?ʔɏƁJnFVrǆŁH5dOò[ĶľU\5ʆƉ[eUľǟrĒDçoT:n6ȖēǱǺĶľɽĶľʓȖǱĶʔ[ĶľɽǟYS:T\5ľǟrű@ÌDnºS[ƛǈ\5ȇĦi°¹µ[ĵB[ĶľɽUłƜGoT:nk;Y5ƦƧXľǟYȑƘrƑŻ;FVU9p;6F[k;XǙǇrGlYȲÌDnǔVHT5Ķľɽǟ\ȐǏǨĤǼrȐʏJnĮē?9nVģȂH5ƔƆ[¿Y\5ãǶXĶľɽǟrƇǠJn[?ĤʃU9nVɜaT:O6ǱǺŹ?Ķľɽyµ¹¢¢µ±©r÷ȾH5ĦʀǨYĘǯGLT5ºɪ[ĶľɽľǟYŋHT
\ɯɰǨƑƎrȮ<]ƦǠU9p;Vqoqo\ȝ<n6F[k;Xľǟ?ĬǳǟǗľ
ǱǺŹë[ǱǺńrɨank;YJn6M[k;X©YJnFVU5ĬǳǟǗľ
ǱǺŹ[Ċɍ?ʑdm5ƔƆYVRT\5Ķľɽǟɨſ[Ŝ?Ş?m5Ķľɽǟ[ƑƎYhSX?nU9p;6ĬǳǟǗľǱǺŹY\M[k;X©rƵȆJnOg[ÂȄ[ĆïXƮɘů?9nVqoqo\ȝ<T:n6ĬǳǟǗľǱǺ[Ʃƫ\5šǖ[FVX?l5ąǷľiǗǝăľXW[ɹɡïɮ[ɢőYÙļJnFVYXp;6ĬǳǟǗľǱǺŹ?ŔŕŗY9nƴgTƦóXǔ\5ïĻǷľǱǺŹ5ǟǝľǱǺŹ5ĬǳǟǗľǱǺŹ[  S[ƦƖ[ǱǺŹ?ĔIƗĨëYļħ
HT:nFVU9n6ǱǺiƔȢYɹHTǥXnǱǺńɸiǱǺŹɸrƸƙJnľʀǨǱǺrÜɢJnFVU5ĬǳǟǗľǱǺŹ\ÈŦ[ǟǗľǱǺr²¹U@nVqoqo\ȝ<n6F[k;Xǔ?łǜGoo]5ĬǳǟǗľǱǺŹ\ǭ[ŲęU[  VX
nU9p;6F[k;XêĔǱǺ\ĵB[ĶľU\ƴgTĤʃU9n>lU9n6ËĶľ[ĶľɽYJUYçľHT:nĶľɽǟrĬǳǟǗľǱǺŹUĒDço5ǱǺU
@nk;YHT:n©\ƴgTãoOh[U9n6ĬǳǟǗľǱǺŹYiRT@OĶľɽǟ\5MoNo[ïɮ[ǱǺǄǒ[ʑGrǪ[šOmYJnU9p;6ĬǳǟǗľǱǺŹUǱɳrǹsPĶľɽǟ\5îɗĶľ[ǱǺńYŸm5MoNo[ǱǺń[ǱǺrǊůăGLnFVYXp;6ƫȽǱǺȞYkRTȮqonƥºş[ĬǟǱ¨
¹hɕɔYàJnh[U9m5ĬǳǟǗľǱǺŹ[ĶľɽǟYVRT\5ƴgTŤǽSh[VĒDƿgloT:O6

ǱǺŹ[ǊþĬǳǟǗľǱǺŹ[Ȁº[ǪǨ\5ƴgTãoOǱǺƳȗr9EnFVUXDo]Xl
X:6ĦëêĔǱǺiĦʀêĔǱǺXW[Ë[èT[Ǌþ\F[ǪǨ>lǟInh[U9n>lU9n6ĬǳǟǗľǱǺŹ?ƴgTJCoOêĔǱǺrȮ:5Ķľ[w· ±±¬¹V− 200 −

XRT:nFVrĸłYǴJ×r:BS>ǲɃHO6ĬǳǟǗľǱǺŹ\ĶľêĔóǠ
ǱǺƺƵVHT[ŤörƁRT@O6ĬǳǟǗľǱǺŹ[ƜȾóǠrƌØJnFVU5êĔǱǺ¢µy\5ĬǳǟǗľǱǺŹÍĴ[ĶľiǱǺƺɹYŹŒJnĵB[ǱǺȞrƑƎHT@O6M[k;X×VHT5ª|w{²¹¢µy % ,).+  (-+ iª²}      ǱǺɪɵVxy¡w5w
ǬĔȏƍ<ǈ[ǱǺXW?9Elon6Fol[êĔóǠǱǺrÈŦW[k;YȓȔH5ÈŦ[ƔƆƇǠrɞITW[k;YőɷHT:B>YS:T\5ųɭXƲȻ?ūȳU9n6êĔ¢µy[~¹©\5Fol[êĔǱǺrŠăJn[YãoOƛǈU9m5M[k;X¢µy[ÎƖrǐlHTM[ƦǠůrʑgnV:;ȝ<YS:T\5qoqohƾɚJn6H>H5Ǭšƨɸ5ĬǳǟǗľǱǺŹ VSX?m[
X:Ĵɪ[ǱǺȞ?5Fol[êĔóǠ¢µyYčúJn[\ņƟU\X>RO6
M[k;XĤʃ\5h\iļħHX:VƨťHT=m5¢µy[ÎƖrǐlJF
VV5Ķľ[ǱǺȞ[ʄȳrǑOJFV[ɸYĩȰrVnFVYǬš[ɬŴ?XGoT:nh[VƨťJn6ĬǟǱ· t´·\ɨ^ž>oOïɮr|¹H5ǱǺŹ[ĕĲrʑgT@O6F[· t´·\5ȫ:ƝƪÇǱǺȞ?5ãoOǌĴǱǺȞ[ǱǺrľ_ƺÐVXR
T:n6ĬǳǟǗľǱǺŹ\ĦʀĈø5VmqD5uuɊĦV[ĦʀêĔǱǺY=Dn¿ưǱǺŹVHT[ƺȥrƭOJūȳ?9n6F[ǔU\5(- +(-$)(&+-$&).+,ʓĦʀłȜ¹ʔrĬǳǟǗľǱǺŹ?ĹgOFVr5qoqo\ʑBɀÚJn6M[k;XłȜ¹\5ľǟYƚżȯrȜŨGLnƺÐrhOlJPDUXB5ƝƪÇ
ľǟi5ËĦ>l[ľǟY5ȬɅU[¨­¹¯·ǈrȜŨGLnh[VhXn\KU9n6F[k;YJnFVU5ǌĴ[ĶľɽǟiǱǺȞ?GlYĬǳǟǗľǱǺ
ŹYű@ÌDlo5Ōƫ[ĬǳǟǗľǱǺŹ[ĦʀăYSX?nFVYXp;6dO5ĬǳǟǗľǱǺŹ\Ƥɛ ʓƽŖïĻǟǗľǱǺŹʔV[ƚOXǱǺ¢µyVƚOX· t´· ʓ%1%$$)&)"0)(! + ( ,5ǟǗľĦʀʑȁ·t´·ʔrɷĹHO6 ·¦x©[ɷâVľǟÅƍ[łƜ\5ĬǳǟǗľǱ
ǺŹY¦v¡XýƭrhOlHT@T=m5ǱǺYǫƉŤǽROÃ×r:BS>ǲ
ɃHO6Ķľɽǟ?ƄƐHOƞǲXğʋǔ\5 YƱǗǱǺɪɵ?X:FV5M[
Og5F[Åƍǣľ?9dmɹÛX:FVU9RO6
ǱǺŹ YºȩƳÿ`[ɏƁ?9m5ãǶXǱǺrłƜJnV:; [Ȁº[Ťö?ɻŅGonFV?X:>5qoqo\ŵŭHT:n6ĬǳǟǗľǱǺŹYV
RTƤhɭȳXÏÿ\53ǟǗľǱǺ[ 4VHTƺȥJnFVU9m5ĬǳǟǗľ
ǱǺŹ?ʑǄǒ[ǷľǱǺrȕƃHȔDnFV?5ĵB[ǱǺȞiêĔǱǺrű@ÌDnƤhƦýXźǂU9nVȝ<lon6F[ǪǨY\5ĬǳǟǗľǱǺŹ[ǱǺȞ\5ǱǺÍĴ[ʂÿ>l\ȺƓGonFV?ƧdH:6ĔơY5ǱǺŹ\5ĵB[ƫȽȞiƜȾƌØ5¶¹¯¢5· t´·rɷâHXDo]XlX:6Fol[Ǌþ\èT5ǱǺơɸrôRTHd;6M[Og5ǱǺŹ[ɤġUȝŴJa@ɭȳXǔ[ºS\5ǱǺȞȧɗ[ǱǺVËȞYŋJn¹[ĩȰr\>nFVU9n6ĬǳǟǗ
ľǱǺŹ[ǱǺȞ?ǫƉ9n:\ɸƉǨY{¹}wJn· t´·i·¦− 201 −

x©[ÎƖ?ɧðXh[U9n>W;>ŵŭHT:n6Fol[ÐɌɷâY5
[ơɸVz³¹?ɥĶYÖqon[U9o]5ǱǺŹ\5· t´·[ƖrǐlJ>59n:\5· t´·[©rĳ<T5bVsW[· t´·r5 [k;YĬǟǱÍĴ[ǱǺȞ?{¹}wJnh[YH5ĬǳǟǗľǱǺŹ
\ÂȄVĮŹrƌØJnPDVJnk;YJnFVrƲȻJnÚà?9p;6
− 202 −






３．資



料






  IK;%A



S(



S(1-

JX?


baC5*2HG3IK;    #

IKY>D,

\)   BP  

caE0

=9VFO&  "#`\)Q[  

da7:  8\).]4N$ #!# !# $!" 

 



4NH

ea

!$%A\).]'W_/HI#

Z6X?

<M   

U@  

faHG3.]^L#"# &  % !
 






#$! T

Q%  +R\)Q[    744)*7:)<1>-:-;-):+08:72-+<;?1<0<0-
%0-=:78-)674-+=4):1747/A)*7:)<7:A1;):-;-):+016;<1<=<-.=6,-,*A 
=:78-)6 ;<)<-; )6, -;<)*41;0-, 16   < +76,=+<; +758:-0-6;1>- 01/04->-4 *);1+:-;-):+0 8:7/:)5; 4-),16/ <0- ?7:4, 16 <0- .1-4, 7. 574-+=4): *1747/A %0-  <)3-;
<0-4-),16/:74-16+744)*7:)<1>-:-;-):+08:7/:)5;*-<?--6<0-)6,<0- )<176)46;<1<=<-; 7.

)<=:)4 $+1-6+-;   $ ?01+0 ?-:- 4)=6+0-, 16   )6, 8:757<-;

8-:;76)4 )6, <-+06747/1+)4 -@+0)6/- <0:7=/0 ;A587;1) -@+0)6/-; *-<?--6 :-;-):+0-:;
)6,/:),=)<-;<=,-6<;)6,<0-16<:7,=+<1767.-@8-:15-6<)4-9=185-6<;");<;A587;1)
;<   ->-4785-6<)41747/A          =4A             -1,-4*-:/-:5)6A
6,  :76<1-:;161715)/16/         ):+0  !3)B)31)8)6:,   7=;-1747/A                8:14      76<-:7<76,7<)4A
<0   1747/A7.":7<-16762=/)<176   -+-5*-:    !3)B)31)8)6<0   -44)6,->-4785-6<)41747/A   )A      !3)B)31)8)6

− 205 −

− 206 − 67;1436-8132)9)0341)27%0-303+;
=855)27"35/-27,)5)%63*)9)0341)27%0%2()0080%5-303+;>
1%+-2+))7-2+80; 5- %7 32  %7)51%2;

5+%2-<)56 7)4,)23,)2%373!)23
4)%/)56 %55)2-01385
3',)2"-77&53(7)70)95)2(7)52-00)357,
%7,-%6 5)-)5
22)4,5866-
-0))285032+


%50)81%22
,56-73*-),56$,-+)235-32%/%!)47-3',)1-34,;6-53/%<8 68/%;%
,-2.- %/%(%
-2358 %2%/%
%73583&%;%6,-
,-2-',--<%:%
%6%,-/3-&-
#36,-/3 %/%,%6,-
-536,-%6%/-
#81-/3%+%
7686,-853-:%%+3;%!2-9
-1-/38/8(% 3/;3)7534!2-9-53;8/- %/)(%!2-9 3/;3
)768;% %&%7%!2-9 3/;338.- %185% 3,3/8!2-9

− 207 −

     %$   +#&%(!*#'%$)!'(!$ !%!#!$ '$!,!$!' %)%$%
$ ""$'  '$%"'#$+ ' - * '-'+%',% '1 -,# -$ 2&# !&'#$ 13 (#!21 -$ 2&#!-** -02'-, #25##,  ,"  &'1 +##2',%
51 &#*" 5'2& 2&# '+ -$ #6!&,%',% ',$-0+2'-, ,"
"'1!311',% #+#0%',% ," ',,-42'4# 2#!&,-*-%'#1
',!*3"',% !&#+'!* .0- #1 +'!0-1!-.#1 5'2& ,#5!-,!#.21,"'+%#"2.0-!#11',% 
0 2#*8#0   0#.-02#" -, 2&# #*#!2'4# *,#**3+',2'-, '!0-1!-.7  5&'!& '1  0#!#,2*7
"#4#*-.#" +'!0-1!-.# 2&2 **-51 1!'#,2'121 2- - 1#04#
*0%#1'8#" 3. 2-  $#5 +'**'+#2#01 ," #4#, *'4',%
1.#!'+#,1 0 #"2    2*)#"  -32 2&# "4,!#"

+'!0-1!-.'! 1712#+ 9: 2&# $'012 .0!2'!*'+.*#+#,22'-, -$ 1203!230#" '**3+',2'-,  ', 5&'!&
2&#%0'"'113.#0'+.-1#"-,2-2&#1+.*#2-%',1&0.#0'+%#1 0 **#, #0% 2*)#"  -32 2&# %#,-+#5'"#
1!0##,',%-$+'2-1'10#%3*2',%%#,#1!**#"9'2- &#!):
1#" -, 2&# +11 '+%# ,*71'1 -$ !3*230#" !#**1
!-+ ',#" 5'2& 2&# "'103.2'-, -$ %#,#1 5'2& ',2#0$#0#,!# #!31#-$2&#&'%&/3*'27-$2&#.0#1#,22'-,1,"2&#*'4#*7 "'1!311'-,1 +-,% 2&# .02'!'.,21 2&'1 +##2',%
51-$1'%,'$'!,2'+.-02,!#$-02&#$'#*"-$ '-'+%',%

  
! " $  !

 #
  
 
 &'*'..#  30-.#, -*#!3*0 '-*-%7  -02-07   #0+,7   +', 30-.#, -*#!3*0 '-*-%7  -02-07   #0+,7 ',$0'#" 6*,!) ,12'232# $-0 #"'!*#1#0!& #0+,7    , 30-.#,-*#!3*0'-*-%7 -02-07  #0+,7 0')  0,!#  '  !-*# -*72#!&,'/3# #"#0*# "# 31,,# 5'28#0*,"   -+ ,'4#01'27 -$ '!&'%, ," -50" 3%&#1 #"'!* ,12'232#     #,,'$#0 2'-,*,12'232#1-$#*2&  - '12,$-0",'4#01'27!&--*-$#"'!',# -&,
,'4#01'27-$ *'$-0,', 0,!'1!- - #02* #02 ',12#', -**#%#-$#"'!',#
#2#0 11!&31#221,12'232#-$#!&,-*-%7   0,12 #'"#* #0% #0+,7  1-, ,'4#01'27 -$ 3,"##     -0,#*'1  ,'4#01'27 -$ 3,"##   
-!&'+ 30-.#,-*#!3*0'-*-%7 -02-07  #0+,7 '0-1&'1),'4#01'27.,131&',1'"4,!#"#1#0!& #,2#0 ., #' &# ,'4#01'27 -$ -)7- .,  03- &# ,'4#01'27 -$ -)7- .,  12)
-))'"- ,'4#01'27 .,   73(' 2'-,* ,12'232# $-0 1'! '-*-%7 .,  )'&'0-7-2- ,'4#01'27 .,  2131&' 0', !'#,!# ,12'232#   .,   3,')'
2'-,*,12'232#$-0&71'-*-%'!*!'#,!#1.,-1&',-0'2'-,*,12'232#$-01'!'-*-%7.,)#)',12'232#$-0-*#!3*0!'#,!#.,#2137,'4#01'27-$-)7-.,
',-03 2'-,* ,12'232# $-0 1'! '-*-%7 .,   313+3 ++213 ,'4#01'27 !&--* -$
#"'!',#., -2-2'-,*,12'232#$-01'!'-*-%7., 1+'2132'-,*,12'232#
$-01'!'-*-%7.,

− 208 −

0RQWHURWRQGR0RXVH%LRORJ\0HHWLQJ
YLD5DPDULQL 0RQWHURWRQGR6FDOR 50

± $SULO
:HGQHVGD\$SULO7KXUVGD\$SULO 6KXWWOHGHSDUWXUHIURP%HVW:HVWHUQ 6KXWWOHGHSDUWXUHIURP%HVW:HVWHUQ  :HOFRPH± 1DGLD5RVHQWKDO,QWURGXFWLRQWR±± 6KLQLFKL$L]DZD2W[JHQHFDVFDGHLQ± &RUQHOLXV*URVV± :DOWHU:LWNH$FWLQ G\QDPLFVLQWKH± 6KLQML7DNDGD$JHQHWUDSVFUHHQLQJWKH(0%/0RXVH%LRORJ\8QLW$3D[LVIRUPDWLRQV\QDSVHUHJXODWHVQHXURWUDQVPLWWHUUHOHDVHDQGFRPSOH[EHKDYLRXU± /LOLDQD 0LQLFKLHOOR
± &ODXV1HUORY*HQHWLFDQDO\VLVRI&(%3

IXQFWLRQ &2))((± 1DRWR8HQR,QWURGXFWLRQ

7KHUROHRI3ULFNOHLQWKHPRXVH
GHYHORSPHQW

IRULGHQWLILFDWLRQ RI:QWUHVSRQVLYHJHQHV± 7RVKLNXPL 6DVDRND5ROHRIWKH
VDUFRJO\FDQ FRPSOH[LQWKH
PXVFOHGHJHQHUDWLRQDQG
K\SHUWURSK\LQWKHVDUFRJO\FDQ
GHILFLHQWPLFH
 <RLFKL*RQGR)RUZDUGDQG UHYHUVH
JHQHWLFVZLWK(18PRXVH
PXWDJHQHVLVDW5,.(1± &2))(( /81&+
± +LWRVKL6DNDQR7UDQVJHQLFDQDO\VLVRIWKHPRXVH ROIDFWRU\V\VWHP <XPLNR6DJD0HFKDQLVPRI VRPLWH
VHJPHQWDWLRQ± 7RVKLKLNR6KLURLVKL([SORUDWLRQRIJHQRPHIXQFWLRQEDVHGXSRQPRXVH
LQWHUVXEVSHFLILF GLIIHUHQFH
± 7RXURI0RQRFORQDO$QWLERG\)DFLOLW\ *ODXFR 7RFFKLQL9DOHQWLQL,QWURGXFWLRQ(00$,&%(*,%& /81&+
± 7RXURI(00$ )LQDOUHPDUNV (1' 7RXURI$QLPDO+RXVH 7RXURI3KHQRW\SLQJ )DFLOLW\ 6KXWWOHEDFNWR%HVW:HVWHUQ 6KXWWOHIURP%HVW:HVWHUQWR5RPH ',11(5 6KXWWOHEDFNWR%HVW:HVWHUQ− 209 −    ## ).+-#  /'*),$.'
 $)&)"/)!+)- $( )(%."-$)( -+.-.+ (.(-$)( +"($0$(" #$+ ),#$()+$#,.'$
$(!+$  $,, (#)+( + ()&  +'(/   ' +.(1 .  ,) *3968,  =1437-91 ;%7 ,)0(
+%8,)6-2+ (-78-2+9-7,)( 6)7)%6',)67 -2 8,) *-)0( 3* 8,)&-303+= 3* 4638)-2 '32.9+%8-32 *631 9634)   %2(
%4%2,)6);)6) 36%046)7)28%8-3273*;,-', ;)6)
&= *36)-+2 -2:-8))7 %2(   4378)6 46)7)28%8-327 ,)7=1437-91 ;%7 % 79'')77*90 32) %7 7,3;2 -2 8,)'311)28+-:)2&=%4%68-'-4%2846)7)28)(&)03;,)  '32*)6)2') -2 /%>%/- %4%2 8,-7
4%78 )')1&)6 ;%7 %2 39878%2(-2+ -28)62%8-32%0'32*)6)2')8,%8-2'09()(7'-)28-78*631%4%29634)%2(8,)  8 ;%7 %2 )<'-8-2+ 1))8-2+ ;-8, '327-()6%&0)
(-7'977-32&38,(96-2+8,)1))8-2+7)77-327%2(8,)73'-%0%'8-:-8-)7 ,) 463+6%1 -2'09()( -223:%8-:) 8)',2303+-)7
-2 7869'896%0 &-303+= 0-:) ')00 -1%+-2+ %2( 130)'90%6
&-303+= %', 74)%/)6 46)7)28)( 2); 9249&0-7,)( (%8%
%2((-7'977)(8,)/)=59)78-3278,%82))(83&)%((6)77)(
-28,)-6*-)0();-27-+,87-2838,)630)7*369&-59-8-2%2(9&-59-8-26)0%8)( 130)'90)7 -2 ')00 7-+2%0-2+ 1)1&6%2)
86%**-'/-2+ %2( 4638)-2 89623:)6 ;)6) 46)7)28)( 8 ;%78,) &)78 1))8-2+ -2   8,%8  %88)2()( '3:)6-2+ 8,)7)
/)= 834-'7 -2 ')00 %2( 130)'90%6 &-303+= '388  16     

 

  

            
 :%2 3,%22 "30*+%2+ 3)8,) 2-:)67-8= 374-8%0 )61%2=  '388    ',330 3* )(-'-2)
 #3+)6%<0%2'/278-898)3*30)'90%6,=7-303+=)61%2=!%',)0 2-:)67-8=
3* "%7,-2+832     ,6-7834,)6  03%2)88)6-2+ 278-898)    -132%  ,) 
278-898) *36 30)'90%6 2'303+= 8%0=  )62-00) 9634)%2 30)'90%6 -303+= %&36%836= )61%2=   6)2(%  8 9() ,-0(6)2?7 )7)%6', 374-8%0    ,31%7 %<)0&69'/)28)6
*3630)'90%6)(-'-2))61%2= )00)%2')6)7)%6',  " =0-) 2-:)67-8=3*-22)738%  ""-2*6-)(9634)%230)'90%6-303+=%&36%836=6%2')
   9=9,-/3 3//%-(3 2-:)67-8= %4%2 "  %>9,-63 7%/% -8= 2-:)67-8= %4%2    %/91-%+3=% 2-:)67-8=%4%2 ,-+)%/-,) 2-:)67-8=3*3/=3%4%2 3-',-%+3=%-8=
2-:)67-8= %4%2  "    -63=9/- 3//%-(3 2-:)67-8= %4%2    /-3 3//%-(3 2-:)67-8=
%4%2%/%3%+3=% 2-:)67-8=%4%2 )2-',-639%8-32%0278-898)*36%7-'-303+=
%4%2 =%/3 %4%2 #37,-236-%8-32%0278-898)*36%7-'-303+=%4%2 -7%8391%1383 2-:)67-8=%4%2  " %7%,-63=383 2-:)67-8=%4%2 $ %(%7,-7%/%
2-:)6-78=%4%2   )-.-,)3/=3)863430-8%2278-898)3*)(-'%0'-)2')%4%2%/)7,-=383 2-:)67-8= %4%2 "    3-',-  -+, 2)6+= '')0)6%836 )7)%6', 6+%2->%8-32 %4%2
# -2369%4%2− 210 −! !!"! $

!")!  )"%  ##%+#&'$%)# "&#& , ( %"-"%  !"( &)&%&)'!% &!% "#( ($%,
 ,!*. ) !-* 8-/4.382**8.3,*38.81*)?*11&3)
*:*1452*38&1 .414,=@ ;&7 -*1) .3 0&>&0. 43 &=   !-* 7(.*38.+.( 7*77.437 ;*6* 46,&3.>*) .3
(437.)*6&8.43 4+ 8-* 6*(*38 86*3) 4+ 93)*678&3).3, 2&(64)*:*1452*38&1 5-*342*3& &8 8-* 2.(647.3,1* (*11 1*:*1
96.3, 8-* 8;4 =*&67 7.3(* 8-* 78  /4.38
2**8.3, ?*:*1452*38&1 .414,=@ ;* -&:* ,6&)9&11=
6*&1.>*) 8-* .25468&3(* 4+  93)*678&3).3, (4251*<)*:*1452*38&1 564(*77*7 &7 &3 .38*,6&8.43 4+ .3).:.)9&1
(*11'*-&:.46796.3,8-.724786*(*38/4.382**8.3,8-*
(=8470*18&1
6*&66&3,*2*38
93)*61=.3,
(*1191&6
2465-4,*3*7.7&3)24:*2*388-*(*1191&62*(-&3.724+
(*11 541&6.8= (*1184(*11 .38*6&(8.43 .3 46,&34,*3*7.7 &3) 48-*6 6*1&8*) 845.(7 ;*6* ).7(977*) .3 & :&6.*8= 4+
)*:*1452*38&1 (438*<87  &3)  7-&6* &(42243 .38*6*78 .3 8-*7* 845.(7 &3) .8 .7 -45*) 8-&8
+968-*6 .38*63&8.43&1 (411&'46&8.43 '*8;**3 496
.378.898.437 ;.11 6*7918 +642 A7 +69.8+91 &3)78.291&8.3,2**8.3,
45.3, 84 (&8(- 8-* '., ;&:* 4+ ,*342.(7 4+ 2&3=
*<5*6.2*38&1 46,&3.727 34; 7;**5.3, 8-* ;461);.)*
7(.*38.+.( (42293.8= ;* &174 &.2*) .3 8-.7 2**8.3, 84
*<5146* 8-* 5477.'.1.8.*7 4+ ,*342*;.)* '.414,=
93:*.1.3, & ?*3* *,91&846= *8;460@  4+
)*:*1452*38.7&0*=8493)*678&3).3,348431=8-*
7869(896* 4+ ,*3* 6*,91&846= 5&8-;&=7 '98 &174 8-**:4198.43&1 (&5&(.8= 8-&8 ,*3*6&8*7 '.4).:*67.8= *:*6&1
75*&0*67(4:*6*)8-.7845.(&3)56*7*38*).37.,-8+918&107
,*3*6&8.3, & ,6*&8 )*&1 4+ .38*6*78 .3 8-* +9896* 4+
? =78*27.414,=@&243,8-47*&88*3).3,


" &2.&3  *.)*1'*6, $ "  33*  *.)*1'*6, $" .1**3  *.)*1'*6, $  .(-&*1  *.)*1'*6, $ !%
6&3(4.7  *.)*1'*6, $ #!!! 4(-*3  *.)*1'*6, $  !
&).&438*64843)4!$%# -.3 .0*3     .879=&79   $  -.,*4 .0*3 
 $ $9/.   " 4>4 &,4=& "3.:   ! 46.=90.
$  &8469"!!&0&7-." .=47-.
  92.-&6* "3.: !4097-.2&   .=48&0&    $92.04  ! 46. =484 "3.:  !! !*879=& "3.: !40=4  ! -.3/. 
 !  $47-.04  !  ! .64=90. "3.: !40=4  !" 4/.
!4-409"3.:!.3469""!&)&7-.=484"3.:"&484$!*8794− 211 −

− 212 − +76.-:-6+-%0- 76.-:-6+-1;)616<-:6)<176)4+76.-:-6+-7:/)61B-,*A<0- C;8:7.-;;7:;
76+-7:<?1+-)A-):?1<0<0-8):<1+18)<1767.)/=-;<4-+<=:-:.:75)*:7),$16+-<0-.1:;<+76.-:-6+- 16  <0- A-): 7. <0-C; .7=6,)<176 <0- 76.-:-6+- 0);8:7>1,-, :-;-):+0-:; 16 *);1+ *1747/A ?1<0 >)4=)*4- 7887:<=61<1-; .7: 16<-:6)<176)4
-@+0)6/-

#-+-6< +76.-:-6+-<0   $<:=+<=:-)6,A6)51+;7.7584-@1747/1+)4 -<?7:3;  -*:=):A  ;<  -?;8-+<;7.-6-5841.1+)<176                  6,   #-8:7,=+<1>-$<:)<-/1-;

7>-5*-:                            )6=):A :,   A6)51+!:/)6-44-;16"4)6<;

                   =6- 

− 213 −

− 214 −"!""#" !& ( $#&#(&)()&#,#"'$$"%!+ $!$!(*$& '&#-#&  (')'$-)  &)&, )) 68:/,9,9,<,8(3?,(89=,/(<,9,,58(70+05*8,(9,6-
)0636.0*(3 05-684(:065 )? :/, 786.8,99 6- 463,*;3(8.,5,:0*9:,*/5636.0,9  :09:/,5,>::/,4,-68;9:6-05+
6;::/,,99,5:0(37805*073,96-/0./,868+,87/,564,5(05
)0636.? -864 ,56846;9 (46;5: 6- 05-684(:065 65,>7,804,5:(3 4,:/6+9 (8, 56= (::8(*:05. (::,5:0659
(5+,>7,*:,+(95,=4,:/6+9-6805:,.8(:05.05-684(:065
68 -68 ;5+,89:(5+05. :/, =/63, 9?9:,49 6- )0636.? 
(5?8,9,(8*/,89-8647/?90*94(:/,4(:0*968*647;:,8
9*0,5*,(8,9:(8:05.:6,5:,8786)3,4905)0636.?  %, 5,,+ :6 ,5/(5*, 05:,8(*:065 ),:=,,5 8,9,(8*/,89=68205. 05 +0--,8,5: +09*07305,9 -68 :/, 786.8,99 6-
:/,68,:0*(34,:/6+905)0636.?  68:/097;8769,=,/,3+(505:,85(:065(3*65-,8,5*,65,)8;(8?  052(@(20(7(5  5 :/09 *65-,8,5*, =, *(33,+ 8,9,(8*/,89
9:;+?05.<(806;9)0636.0*(37/,564,5(5,:=6829?9:,49

97(:06:,4768(37(::,859,*636.?(5+,<63;:065)?;905.
+0--,8,5: :/,68,:0*(3 4,:/6+636.?  97,*0(33? =,
-6*;9,+ 65 :/, 5,:=682 9:8;*:;8,9 05 +0--,8,5: -0,3+9 6-
)0636.?05*3;+05..,5,8,.;3(:0654,:()630*7(:/=(?68
,*636.?  5, 6- :/, 56:()3, :/,4,9 =(9 8,3(:065
),:=,,5 9:8;*:;8, (5+ +?5(40*(3 ),/(<068 6- 9?9:,49
05*3;+05.9;*/*6473,>05:,8(*:0659  5:/09*65-,8,5*,=,/(+ 7(8:0*07(5:905*3;+05. 
8,9,(8*/,89-864 -68,0.5 *6;5:80,9  %, /(+  8,9,(8*/
78,9,5:(:0659 05*3;+05.  9/68: :(329 (5+  769:,8
78,9,5:(:0659  (8:0*07(5:9 ,516?,+ +09*;990659 (5+05:,8(*:0659),:=,,5+0--,8,5:-0,3+96-:/,68,:0*(3)0636.? %, /(<, 8,*,0<,+ 4(5? 4(039 -864 7(8:0*07(5:9 :/(: 9(?:/(529 -68 /63+05. :/09 *65-,8,5*, %, /67, :/(: :/09*65-,8,5*, 3,(+9 :6 ( 9:(8: 6- *8,(:065 6- 5,= :/,68,:0*(3)069*0,5*,05:/,-;:;8,           (:/,4(:0*(37867,8:?6-5,:=682  7730*(:065(5+;5+,89:(5+05.-68)0636.0*(35,:=682      
 ?5(40*(38,.;3(:065054,:()6309468*,33;3(89?9:,49 687/6.,5,90905+,<,3674,5:      
 ?5(40*905,*636.0*(35,:=6829?9:,4  #"!#"(:9;?( " A2( !0<05+$ '#&3,5( 6*,9 "(9(5680 %(00  #/,68./,  %!&6/  ;50/026   699  !/0.,8;  "',6 '#:9;9/0 # "$?8033
,5:( #!!6/(5"'6/5 "",0  $ ",(5/03077,?6:6#50<,890:?(7(5,559?3<(50(!:(:,#50<,890:?#!
#50<,890:?6-6:8,(4,#!
#50<,890+(+(*065(3;:6564(+,,>0*6,>0*6
#50<,890:?6-"62?6(7(5#50<,890:?6-65.65./05(/06!:(:,#50<,890:?#!
?;9/;#50<,890:?(7(5#50<,890:?6-"62?6(7(5#50<,890:?6-%(3,9# 02,56),(.6?(#50<,890:?(7(5(*0-0**605-684(:0*9(5+647;:(:065(3*636.?()68(:68?#!(:065(359:0:;:,-68(90*0636.?(7(5,=,89,?59:0:;:,6-",*/5636.?#!
#50<,890:?6-"62?6(7(5#50<,890:?6-(4)80+.,#
!:65?8662#50<,890:?#!
9(2(#50<,890:?(7(5*63,+,905,9+,(8098(5*,

− 215 −  

 () %$'$, (&)(%$ #&"  ) %$$ (#($  !

%"% "*$) %$ '$ . $ ' ! !%%-(  %+#' ) * 
'0' #/2.+(+%#5+10 015 10.: 3'46.54 +0 )'01/'#.5'3#5+10 +5 #.41 2.#:4 8+&'3#0)+0) 31.'4 +0 /#0:
$+1.1)+%#. (60%5+10 0 /6.5+%'..6.#3 13)#0+4/4 +5 +4
1$4'37'& +0 /#0: 45#)'4 1( 5*' .+('%:%.' 46%* #4
&'7'.12/'05&+(('3'05+#5+104'0'4%'0%'#0&56/13)'04+4
0 60+%'..6.#3 13)#0+4/4 +5 +4 10' 1( 5*' /#+0 453#5')+'4
(13 #&#25#5+10 51 5*' 4633160&+0)4 13'17'3 +5 +4
8'..-0180 5*#5 )'0' #/2.+(+%#5+10 *#4 2.#:'& %3+5+%#.
31.'4+0'71.65+10  
'42+5' +54 +071.7'/'05 +0 5*'4' +/2135#05 $+1.1)+%#.
(60%5+104)'0'#/2.+(+%#5+10*#4015$''0#%'053#.(1%64
(13 &+4%644+10 0' 1( 5*' 3'#4104 +4 5*' /'%*#0+4/4
3'42104+$.' *#7' 3'/#+0'& '.64+7'  0 5*+4 %10('3'0%'
8'%#..'&3'4'#3%*'34456&:+0) 3'%1/$+0#5+10 

3'2.+%#5+10 %*31/#5+0 4536%563' #0& '71.65+10 #0&&+4%644'& 5*' /1.'%6.#3 /'%*#0+4/4 #0& $+1.1)+%#.
(60%5+104 1( )'0' #/2.+(+%#5+10 +0%.6&+0) /#+05'0#0%'/'%*#0+4/1(#/2.+(+'&)'0'4  
0 5*+4 %10('3'0%' 8' *#& <  2#35+%+2#054 +0%.6&+0)
 3'4'#3%*'34 (31/ (13'+)0 %16053+'4  *'3' 8'3' 
13#. #0&  2145'3 23'4'05#5+104  ' *#& '9%+5+0)
&+4%644+10#0&#.151('9%*#0)'1(+0(13/#5+10  
18 8+5* 5*' '013/164 +0%3'#4'4 +0 )'01/+%
+0(13/#5+10 #0& 5*' 3#2+& 231)3'44+10 1( /1.'%6.#3
$+1.1):8'#3'+0#)11&214+5+1051.11-#50'8#42'%54
1( )'0' #/2.+(+%#5+10 5 5*+4 21+05 5*+4 %10('3'0%' 8#4
5+/'.: #0& )11& 12213560+5: 51 &'7'.12 #/2.+(+%#5+10
456&:            
                 '01+5  #310   +%*'..'  ! 645'0 "#$.1   #-#4*+  #-#4*+   +314*+ " #546-+    -+*+-1  ! #-'*+-1 +3+..  +4#,+   1*0   +31-+  " 13)'  #-'*+-1  "13+#-+ #7+&14=  .'9#0&'3 1*0 


























#45'63045+565'3#0%'#45'63045+565'3#0%' 63+'045+565'3#0%'#5+10#.045+565'(13 #4+% +1.1):#2#0  2#+04#-#0+7'34+5:#2#0#5+10#.045+565'(13 #4+% +1.1):#2#0
!1-1*#/# +5:0+7'34+5:#2#0#5+10#.045+565'(13 #4+% +1.1):#2#0
#)1:#0+7'34+5:#2#0#5+10#.045+565'(13 #4+% +1.1):#2#0
'13)+#045+565'1('%*01.1): 
#3#045+565'1(%+'0%'#0&'%*01.1):#2#00+7'34+5:1( #.+(130+##7+4 
#5+10#. #0%'3 '05'3'4'#3%*045+565'#2#0  2#+0045+565'#2#0+314*+/#0+7'34+5:#2#00+7'34+5:1('0'7#8+5;'3.#0&8+5;'3.#0& 
0+7'34+5:1(165*'30 #.+(130+# − 216 −    " !  "!$!#$"'& (&$& %
 $! * !  $ "&"!"$ "%  "! ($% &)
 !'$)$ "! (352'8&7,21,621(2)7+(0267&+$5$&7(5,67,&)($785(62)/,9,1*25*$1,60666(17,$/)2535(6(59,1*63(&,(67+,6$%,/,7< 72 5(352'8&( +$6 0$,17$,1(' /,)( 6,1&( ,76%(*,11,1*6%,//,21<($56$*2250$00$/6,1&/8',1*
+80$1 %(,1*6 5(352'8&7,21 $1' 6(; $ 0(&+$1,60 )256+8))/,1**(1(6$5(,16(3$5$%/($1'($&+,1',9,'8$/+$6$),;(' 6(; +(5( (;,676 +2:(9(5 $ *5($7 9$5,(7< 2)
5(352'8&7,9(675$7(*,(620(/,9,1*25*$1,6065(352'8&($6(;8$//< :+,/( 27+(56 86( (,7+(5 6(;8$/ 25 $6(;8$/
5(352'8&7,21675$7(*,(6'(3(1',1*83217+(&,5&8067$1&(620(25*$1,606&+$1*(7+(,56(;'85,1*7+(,5/,)(7,0(+,6 &21)(5(1&( %528*+7 72*(7+(5 3$57,&,3$176 5$1*,1*,1(;3(5,(1&()5209(7(5$16&,(17,676:+26(1$0(6$33($5,1 7+( +,6725< 2) 02/(&8/$5 %,2/2*< 72 *5$'8$7( 678'(176
+( 3$57,&,3$176 (1*$*(' ,1 ,17(16( $1' 63,5,7('',6&866,216 21 0$1< $63(&76 2) 6(; $1' 5(352'8&7,21
+<'2(66(;(;,67 2:08&+',9(56,7<,67+(5($021*
5(352'8&7,9( 675$7(*,(6  2: ',' 68&+ 675$7(*,(6 (92/9( +$7 ,6 7+( %,2/2*,&$/ 6,*1,),&$1&( 2) 68&+ 675$7(*,(6 ,6&866,216 21 7+(6( $1' 27+(5 723,&6 3529,'(' 5(6($5&+
75$,1,1*23325781,7,(6$6:(//$623325781,7,(672(67$%/,6+
$1''(9(/23)5,(1'6+,3675$16&(1',1*$*((;3(5,(1&($1'
1$7,21$/,7<
! "   "    
 "   
! # !"   
 ,01,9(56,7<2)+()),(/' # /%(5721,9(56,'$'$&,21$/ 872120$'((;,&2
(;,&2  '5,$$1 1,9(56,7< 2) ,(66(1 (50$1<  $9,' 7$1)25' 1,9(56,7<  !  $66$1'5$ 1,9(56,7< 2) $0%5,'*(  # 85*(1 1,9(56,7< 2) (*(16%85* (50$1<"   1'5($6+( +,71(<$%25$725<)25$5,1( ,26&,(1&( " 20,1,48( (175($7,21$/'(/$
(&+(5&+(&,(17,),48(5$1&($77+(:$59$5'1,9(56,7<  ,&21,9(56,7<2)
8(%,1*(1(50$1< /$861,9(56,7<2) 23(1+$*(1 (10$5.  (1-$0,11,9(56,7<2)
$66$&+86(776 $761,9(56,7<2) 2//21*21* 8675$/,$2%(5785'8(1,9(56,7<   8.$61,9(56,7<2)116%58&. 8675,$
$0(6$67(11(66((7$7(1,9(56,7<    ,&725  1,9(56,7< 2) $/,)251,$ $1 ,(*2   $59$/((  1,9(56,7< 2)
$/,)251,$ (5.(/(<  26+,522.<2(75232/,7$11,9(56,7<$3$1+,1,&+, 80$0272 1,9(56,7<$3$1  
,768<$68 $7,21$/ 167,787( )25 $6,& ,2/2*< $3$1  272125, (,2 1,9(56,7< $3$1  $=8268.8%$1,9(56,7<$3$1
8<8.,<2721,9(56,7<$3$180,726+,2.<2(',&$/$1'(17$/ 1,9(56,7< $3$1   "2+ <86+8 1,9(56,7< $3$1    (768-, $7,21$/ 167,787( 2)
(1(7,&6 $3$1  $.(2 2.<2 167,787( 2) (&+12/2*< $3$1  "  &+,=2 1,9(56,7< 2)
2.<2 $3$1  "  $=8<$ (,2 1,9(56,7< $3$1  "  $7258 $7,21$/ 167,787( )25 $6,&,2/2*< $3$1 
 6$72 2..$,'2 1,9(56,7< $3$1   "$68+,6$ 2+2.8 1,9(56,7< $3$1
 ,'(2 52)(6625 0(5,786 $7,21$/ 167,787( )25 $6,& ,2/2*< $3$1   (1,&+,528
$7,21$/ 167,787( )25 $6,& ,2/2*< $3$1      "26+,7$.$ $7,21$/ 167,787( )25 $6,& ,2/2*< $3$1  26+,$., ,768%,6+, $*$.8 167,787( 2) ,)( &,(1&(6 $3$1   $6$58 6$.$ 1,9(56,7< $3$1 ,726+, $*2<$ 1,9(56,7< $3$1     $.(6+, 2&+, 1,9(56,7< $3$1    
$=8125,2.<2167,787(2)(&+12/2*<$3$1   "26+,.2 (17(5)25 (9(/230(17$/ ,2/2*<
$3$1"  $6$<8.,1,9(56,7<2)2.<2$3$1

− 217 −

"!""#" !&

 '&%'%+%$!'%##(!%#%)( '%!,!% !'!"!&!( !$*' *%  ) ,*(:8, 9/,> 867,(+ 9/,07 75598 04 9/, .75:4+ 62(498
3:89 8:7;0;, 04 ( .0;,4 ,4;07543,49 4 57+,7 95 (+(699/,> :9020?, ,4;07543,49(2 */(4.,8 04 9/, 20-, *>*2, (8036579(49 80.4(28 9/(9 (7, 4,*,88(7> -57 9/,07 8:7;0;(2,*,49 89:+0,8 /(;, 8/5<4 9/(9 62(49 *,228 *(4 04+:*,
+,.,4,7(9, (4+ +0--,7,490(9, 9/,07 57.(4,22,8 95 (+(69 95
,4;07543,49(2*/(4.,8 "/08 *54-,7,4*, 675;0+,+ (4 ,=*,22,49 566579:409> 95
7,;0,< 7,*,49 (+;(4*,8 04 9/, -0,2+ 5- 62(49 57.(4,22,
89:+0,8 <09/ 86,*0(2 ,36/(808 54 9/,07 +>4(30*8
"/079>9/7,, 2,*9:7,8 <,7, 67,8,49,+ 04 -0;, 8,880548
4(3,2> 0--,7,490(9054 (4++,.7(+(9054  05.,4,808
(4+ 6759,04 97(486579  589.,453, (6675(*/ 
,9()520* 7,.:2(9054 (4+ 80.4(2 97(48+:*9054 (4+ 
49,.7(9,+ -:4*90548 ;,7  7,8,(7*/,78 04*2:+04. 

7,8,(7*/,78-7535;,78,(86(790*06(9,+049/,*54-,7,4*,
</0*/ (285 04*2:+,+ 54, 62,4(7> 2,*9:7, (4+  6589,7
67,8,49(90548"/, 6(790*06(498 <,7, 048607,+ 95 +,;,256 9/,07 5<4
7,8,(7*/ 54 +>4(30* 57.(4,22,8 "/, *54-,7,4*, <(8<,22903,+ 95 675;0+, (4 ,=*,22,49 566579:409> 95 *2(70->
9/, 352,*:2(7 3,*/(40838 :4+,7204. 57.(4,22, +>4(30*8
0462(498
"/, *54-,7,4*, <(8 8:66579,+ )> !! (6(4,8,
!5*0,9> 5- 75359054 5- !*0,4*, 7(4904 0+ -57!*0,490-0* ,8,(7*/ 5- 705709> 7,(8 54 @7.(4,22,
0--,7,490(9054A (9054(2 48909:9, -57 (80* 0525.>
(6(4 2(49 !*0,4*, 5:4+(9054 (4+ 9/, (0155:4+(9054

  
          !  !   ! 
  20854 #40;,7809> 5- ,,+8 #  !& ,--7,> #40;,7809> 5- 0998):7./ #!  !" 
5/45790*:29:7,(4+55+ ,8,(7*/48909:9,5-',<',(2(4+:7.,4#40;,7809>5-,,+8## (:2#40;,7809>5-(3)70+.,#  "(;0+(74,.0,48909:9054#!  ,(4"/,#40;,7809>5-/0*(.5#!#49/54>#40;,7809>5-(20-5740(#!#,49(75#40;,7809>
5- (20-5740( (9 (;08 #!  $ 2.( 5/4 44,8 ,497, #  &5:4.8551 !" !5:9/
57,( ""  54 #40;,7809> 5- ,;(+( #! " ,7/(7+ (7389(+9 #40;,7809> 5- ",*/4525.>
,73(4>
! 5?0 :1:>(3( #40;,7809> (6(4  !#  1:15 >595 #40;,7809> (6(4 !# !:30, (.5>( #40;,7809> (6(4 #  ",98:75 5), #40;,7809> (6(4  " 0>5 (7( 48909:9, 5-
!*0,4*, (4+ ",*/4525.> (6(4  10/015 "/, #40;,7809> 5- "51>5 (6(4 !% !/:/0*/0
(.5>(#40;,7809>(6(4!# 0105(9054(248909:9,-57(80*0525.>(6(4!"(?:/015
"5/51:#40;,7809>(6(4!'%(515"/,#40;,7809>5-"51>5(6(4!#&58/04570(9054(248909:9, -57 (80* 0525.> (6(4 !" (?:10 /0)( #40;,7809>  (6(4 !" %(9(7:1(>(3( #40;,7809> (6(4 !" (08:1, (?:8(  ,8,(7*/ 48909:9, (6(4 ! "58/0/(7:>:8/: #40;,7809>(6(4!' ,40*/075 >:8/:#40;,7809> (6(4! !# ,4   (6(4"075>58/0:3(3595#40;,7809>(6(4"(4"/,#40;,7809>5-"51>5(6(4#&
075-:30"/,#40;,7809>5-"51>5(6(4&&"535>:10"5/51:#40;,7809>(6(4− 218 −

6<-:6)<176)4":)+<1+)47=:;-
'1<0 <0- +778-:)<176 7. :-;-):+0-:; .:75 )8)6 )6, )*:7), <0-  16<-:6)<176)4
8:)+<1+)4<:)1616/+7=:;-1;/1>-616)4)*7:)<7:A;8-+1.1+)44A8:-8):-,.7:<0-+7=:;-16<0- %0- .1:;< +7=:;- <1<4-, ->-4785-6<)4 -6-<1+; 7. (-*:).1;0 )6, -,)3) ?);0-4, 16  :),=)<- ;<=,-6<; .:75 >):17=; );< ;1)6 6)<176; )6, ):-); 16+4=,16/
016) 76/ 76/ %)1?)6 )6, 6,1) ?-:- 8:7>1,-, ?1<0 <:)1616/ 16 ;<)<-7.<0-):<<-+0619=-;.7:;5)44.1;0:-;-):+0− 219 −

− 220 −5IFTU/*##*OUFSOBUJPOBM1SBDUJDBM$PVSTF%FWFMPQNFOUBM(FOFUJDTPG;FCSBmTIBOE.FEBLB+BOVBSZUIUI 
/BUJPOBM*OTUJUVUFGPS#BTJD#JPMPHZ
0LB[BLJ +BQBO

4VQFSWJTFECZ
5BJTFO*HVDIJ /*##
0SHBOJ[FECZ
4IJOKJ5BLBEB /*## 4IJOJDIJ)JHBTIJKJNB /*14 ,PJDIJ,BXBLBNJ /*( )JUPTIJ0LBNPUP 3*,&/ )JSPZVLJ5BLFEB 6OJW5PLZP .JOPSV5BOBLB /*##

$0634&."/6"− 221 −7KHVW1,%%,QWHUQDWLRQDO3UDFWLFDO&RXUVH"
"#               " $  &"$"$#"$#$%)$##'#%$& $$ )## %$ #$"$# ( "$  %$  $ ") "$ $!%# # $  " #$%#  $ %" $" ") $$"" ##"###)%#$#$($$%"#&"# # $# %  ' ) $ $##"  # ' #  %"  & $!%# #% #   %#"$$$"###"$$!%#)##
'$ %"###$#&"$")$"'$)$%"#""*( "$#$   #$%$# ' " $ " $#  ## $!%# $#$%)  %$  $ &  *"#   %# $# $($  "$$$#$#%"#"$"$"$$'#$%$#%"#%$#
#$#$"# #$%$#%$# # %
$ #$$%$" # )
− 222 −'HYHORSPHQWDO*HQHWLFVRI=HEUD¿VKDQG0HGDND   



1&'"$&99999999999999999999999999999999999999999999999999999999
"#-&0'0/3&/32 999999999999999999999999999999999999999&"$)&12 99999999999999999999999999999999999999999999999999999 
10(1". 999999999999999999999999999999999999999999999999999999 
&$341&2 999999999999999999999999999999999999999999999999999999 
&53*("2)*+*." 9999999999999999999999999999999999 
&53"142& 99999999999999999999999999999999999999  
&53 "%" 9999999999999999999999999999999999999999

*1&$3016 99999999999999999999999999999999999999999999999999

      &'&1&/$&2'10.7)&!&#1"'*2)00,8
  "/4"-4*$,3"13"/4"-  "/4"-4*$,/2314$3*0/"/4"-    4*$,"/%"260%*'*$"3*0/*3"/4"-− 223 −

7KHVW1,%%,QWHUQDWLRQDO3UDFWLFDO&RXUVH

7HDFKHUV
 





                        







  !" "   "

#!   
"   " 

   " & $"#"    !""#"%  

         

  /HFWXUHU  

 "!"         − 224 −'HYHORSPHQWDO*HQHWLFVRI=HEUD¿VKDQG0HGDND

7KHVW1,%%,QWHUQDWLRQDO3UDFWLFDO&RXUVH


 
          &(*453"5*0/&&5*/(00."5-003 
1&/*/(&."3,4 &$563& 0/ &91  < )0.0-0(064 3&$0.#*/"5*0/ 5&$)/*26&4 '03;&#3"'*4)53"/4(&/&4*4=     
91   '03 5"3(&5*/(  63*'*$"5*0/ "/% 13&$*1*5"5*0/ 0'
5"3(&5*/(
    
 
         
91&.0/453"5*0/0'*/+&$5*0/ 
91("304&(&-&-&$5301)03&4*40'5)&163*'*&%     
910.0-0(643&$0.#*/"5*0/"/%53"/4'03."5*0/ 
&$563&0/&91 <0850$-0/&:063'"703*5&.&%",".65"/54=    
 
          
91   8*5) 5)& #"-,&% 4".1-&4 #:  ."3,&34&-&$530403&4*4 "/%%&5&3.*/"5*0/0'$"/%*%"5&     
91 $0/5*/6&%
  
910-0/:*$,*/(61 
7&/*/(&$563& !","%"
    
  
              '03 )&$,*/( "/% 91  &5&3.*/"5*0/ 0' 5)& ."1
104*5*0/0'5)&.65"/5-0$64"/%5)&.045"%+"$&/5."3,&340'5)&
.65"/5-0$64     
91  %&/5*'*$"5*0/ 0' 3&410/4*#-& 3&(*0/ 0' .65"/5 1)&/05:1& 0/ 5)&.&%","%3"'5(&/0.& 
7&/*/(&$563&!(6$)*
    









− 225 −'HYHORSPHQWDO*HQHWLFVRI=HEUD¿VKDQG0HGDND

7KHVW1,%%,QWHUQDWLRQDO3UDFWLFDO&RXUVH             
91/+&$5*0/*/50$:501-"4.0';&#3"'*4)&.#3:04     
91  "3308*/( %08/ 5)& 3&410/4*#-&3&(*0/8*5)  ."3,&34 "/%*%&/5*'*$"5*0/.65"5*0/4*5&#:4&26&/$*/(     
7&/*/(&$563&",&%"
  
     
 
91/+&$5*0/"/%0#4&37"5*0/                  
&$563& 0/ &91  <3"$*/( $&-- -*/&"(&4 8*5) " '-603&4$&/5 1305&*/
"&%&=
91 "&%&*/+&$5*0/*/50;&#3"'*4)&.#3:04    
91  33"%*"5*0/  
7&/*/(&$563&!"(")"."
  
             
91 #4&37"5*0/0'*/+&$5&%&.#3:046/%&3*$304$01&4
    
91 $0/5*/6&%#4&37"5*0/6/%&3*$304$01&4   &.*/"3".1"5)
   
              
&$563&".1"5)
 
-04*/(&."3,4  
− 226 −'HYHORSPHQWDO*HQHWLFVRI=HEUD¿VKDQG0HGDND

7KHVW1,%%,QWHUQDWLRQDO3UDFWLFDO&RXUVH #'%"'$    $ &"#$' ! "+*$"#+ #'%"' $    

+"'"  &"# $  "# " "#$
$ $$+

%"#'%"' $  



 +"#"% $!%$"$"$#+"'%"' $  &"#$'  ' + )##  "$"$& $ %$$#+"## # '%"'        + %" ##  ( $"$"$$ $###+− 227 −'HYHORSPHQWDO*HQHWLFVRI=HEUD¿VKDQG0HGDND

− 228 −17#-;7=:+-;
%0-)<176)4 17#-;7=:+- ":72-+<  #" 1; ) 6)<176)4 8:72-+< .7: <0- ;A;<-5)<1+

)++=5=4)<176 ;<7:)/- )6, ;=884A ;A;<-5 7. 6)<176)44A :-+7/61B-, *17 :-;7=:+-;
-@8-:15-6<)4 )615)4; )6, 84)6<; +-44;   )6, 7<0-: /-6-<1+ :-;7=:+-; ?01+0 ):-
?1,-4A =;-, ); 5)<-:1)4; 16 41.- ;+1-6+- :-;-):+0 %7 8:757<- <01; 6)<176)4 8:72-+< <0-0);*--6)88716<-,);):-;-):+0+-6<-:.7::-;-):+076-,)3)   
?07;-=;-.=46-;;);)>-:<-*:)<-57,-4?);.1:;<,-576;<:)<-,16)8)6%0-=;)*141<A7.
-,)3) ); ) :-;-):+0 5)<-:1)4 16 *1747/A 0); ,:)?6 16+:-);16/ )<<-6<176 ;16+- 1<; .=44
/-675-;-9=-6+-:-+-6<4A*-+)5-)>)14)*4-%0- )4;7?7:3;););=*+-6<-:.7:<01;
6)<176)4 8:72-+< .7: :-;-):+0 76)8)6-;- 57:616/ /47:A)6, (-*:).1;06 ),,1<176<0- 8:7>1,-; ,)<)*);-; +76<)1616/ :-;-):+0 ,)<) 76      57;;

   84)6<+-447:/)6-44-;*)+<-:1)4/-675-;)6,/-6--@8:-;;176;16

<0-*:)16− 229 −

− 230 −   




  

)+3/:7=6, -,)3)    !:,-:-4761.7:5-;1;);5)44-//4)A16/.:-;0?)<-:<-4-7;<.1;0.7=6,16<0-*:773;)6,:1+-8),,1-;7.016)7:-))6,)8)6%01;.1;00);*--6
,->-478-, ); ) :-;-):+0 5)<-:1)4 1,) % $015))6,1<)61 ):=;--<)4 ()5)57<7 %   7: :->1-?; ;--=:=<)61$-131)6,'1<<*:7,< 16 )8)6 )6, 1; 67? ?1,-4A =;-, 16 >):17=; :-;-):+0 .1-4,; 16+4=,16/ *1747/A

5-,1+)4;+1-6+-)6,-6>1:765-6<)4;+1-6+-=:<0-:57:-)4):/-;+)4- &5=<)/-6-;1;
;+:--616/ 0); *--6 8-:.7:5-, )6, 1,-6<1.1-, 57:- <0)6 5=<)6<; ?1<0 ,-.-+<; 16

7:/)67/-6-;1;  ,:).< 4->-4 /-675- ;-9=-6+- )6, 57:- <0)6 =619=- /-6- $%;-9=-6+-;-,)3)-6-6,-@)6, 7;51,+476-;):-)>)14)*4--,)3)0);
<0- 4):/-;< /-6-<1+ >):1)<176 )6 )>-:)/- 7.  16 >-:<-*:)<- ;8-+1-; ;7 .): )6, <0-;-
>):1)<176; ):- +4-):4A +7::-4)<-, ?1<0 /-7/:)801+)4 ,1;<:1*=<176 %01; 1; ) ,1;<16+<1>-+0):)+<-:1;<1++758):-,?1<07<0-:57,-4>-:<-*:)<-;413-B-*:).1;0=:<0-:57:-;->-:)4
16*:-, ;<:)16; ?01+0 :-8:-;-6< -)+0 :-/176)4 878=4)<176 0)>- )4;7 *--6 -;<)*41;0-,
4<-:6)<1>->-:<-*:)<-57,-4;?1<0<0-;-.-)<=:-;):-67<)>)14)*4- 758):)<1>-/-6751+;<=,A)576/5-,)3))6,7<0-:>-:<-*:)<-;+4-):4A;07?-,<0)<<0- ;A6<-6A )576/ <-4-7;<; ?); ;<:76/4A +76;-:>-, 76 <0- +0:757;75)4 4->-4 )6, ->-6*-<?--6<0-<-4-7;<;)6,5)55)4;)6,<0)<<0-A;0):-,5)6A+75576/-6751+.-)<=:-;
16+4=,16/ <0- 5-+0)61;5 7. ,->-4785-6< )6, 7:/)67/-6-;1; )6, /-6- -@8:-;;176
5)+016-:1-;:75<0-->74=<176):A8716<7.>1-?<0-574-+=4):80A47/-6-<1+)6)4A;1;7.
<0-6)<=:)4878=4)<1767.5-,)3))6,5-,)3):-4)<-,;8-+1-;)447?;.7:6-?8-:;8-+<1>-;
7. <0- 6)<=:)4 -6>1:765-6< 7. );< )6, $7=<0);< ;1) )6, <0- -;<)*41;05-6< 7. .1;0.)=6)16;1) 476/?1<0<0-,->-4785-6<)6,+744-+<1767.;<:)16;;->-:)45-<07,;:-4)<-,<7-5*:A7
5)618=4)<176 )6, /-6- 5)618=4)<176 16+4=,16/ <0- /-6-:)<176 7. <:)6;/-61+; )6,>1;=)41B)<176<-+06747/A?1<0;16/4-+-444->-40)>-)4;7*--6,->-478-, %0=; )44 7. <0-;- =619=- .-)<=:-; 0)>- )447?-, 5-,)3) <7 *- -;<)*41;0-, ); <0-:-8:-;-6<)<1>-57,-4>-:<-*:)<-;A;<-5.7:)6)4AB16/)>):1-<A7.*1747/1+)480-675-6) 
− 231 −

"&#"!$$ 6 <0- ;-+76, <-:5 7.

)<176)4 17#-;7=:+- ":72-+<  #" -,)3) <0:--7:/)61B)<176;<0- )<176)46;<1<=<-.7:);1+1747/A7:-6;<1<=<- 11/)<)&61>-:;1<A
)6,<0- )<176)46;<1<=<-7.#),1747/1+)4$+1-6+-;?-:-)88716<-,)<<0-

5--<16/ #" /-6-<1+ :-;7=:+-; +7551<<-- .7: 5-,)3)  <7 -..1+1-6<4A 8:7>1,- 5)16<)16 )6,+744-+< 41>16/ )6, .:7B-6 5-,)3) :-;7=:+-; )6, <0- 16<-/:)<-, 16.7:5)<176 76 5-,)3)
?1<0<0-/7)47..)+141<)<16/)6,-60)6+16/<0-=;-7.5-,)3));)57,-47:/)61;5 %0- 41>16/ :-;7=:+-; 16+4=,- ;<)6,):, ;<:)16; ?14, ;<7+3; 16*:-, ;<:)16;
5-,)3):-4)<-, ;8-+1-; )6, ;876<)6-7=; )6, 16,=+-, 5=<)6<; 6 ),,1<176 <7 <0-;- 41>-:-;7=:+-;<0- 7;51,+476-;?144*-8:7>1,-,?01+0+7>-: 7.5-,)3)/-675-
)6,7>-: 

676:-,=6,)6<$%+476-; #"-,)3);-:>-;<7,->-478;=887:<)6,

=8,)<- <0- 4)<-;< /-6-<1+ )6, *1747/1+)4 16.7:5)<176 16+4=,16/ /-6751+ ,)<) /-675-
;-9=-6+-;<:)6;+:18<176161<1)<176;1<-%$$)6,8:-,1+)<-,/-6-; %0=; #" -,)3) 1; )1516/ <7 -;<)*41;0 ) .1:;< :)<- *1747/1+)4 :-;7=:+- ?1<0 <0-
01/0-;<87;;1*4-4->-4;7.)++-;;1*141<A)6,-);-7.=;- 

!:/)61B)<176


− 232 −




















− 233 −

− 234 −!3)B)311747/A76.-:-6+-;
%0- 074,;!3)B)311747/A76.-:-6+-;!<0)<=6,-:<0--6,7:;-5-6<7.<0-&61767.)8)6-;-$7+1-<1-;.7:1747/1+)4$+1-6+-;=887:<<0-.7:5)<1767.16<-:6)<176)4
+755=61<1-;16.=<=:-*1747/1+)4:-;-):+0.1-4,;?1<0<0-/7)47.1,-6<1.A16/6-?:-;-):+0
1;;=-;16*1747/A7B-6;7.<784->-4:-;-):+0-:;.:75)8)6)6,)*:7),;8-6,)*7=<76-
?--3 <7/-<0-: 16 -@0)=;<1>- ,1;+=;;176; ;--316/ ;<:)<-/1-; .7: ),,:-;;16/ .=<=:- +:1<1+)4
1;;=-; 16 *1747/A %0- 8);< 76.-:-6+-; 0)>- 8:757<-, <0- .7:5)<176 7. 16<-:6)<176)4
:-;-):+0-:+755=61<1-;

");<!;! %0-1747/A7.@<16+<176     )6=):A  ! %-::)1+:7*1747/A     $-8<-5*-:  ! 

%0-1747/A7.@<16+<176      ):+0 ! %-::)1+:7*1747/A ! $8-+1)<176)6,,)8<)<176            $-8<-5*-: !  ):16-1747/A               ):+0      -+-5*-:  744)*7:)<1>- − 235 −

− 236 −news
A. BERNARD/CORBIS SYGMA

Extinction meetingkicks off Japan’splans for networking

Humboldt University of Berlin: Germany is concerned over the global standing of such institutions.

Universities battle for extra
funds in bid to boost quality
Quirin Schiermeier, Munich

Germany’s top universities are being asked
to compete for top-up grants from thefederal government to help them pack moreof a punch internationally.
Five winning institutions will each getextra funding of �50 million (US$60 million) every year for five years from 2006, in abold scheme designed to help them compete
on a global stage with the likes of Harvard
University and the University of Tokyo.
A competition for the money will start in
the summer, Germany’s science minister
Edelgard Bulmahn announced at a meetingin Berlin on 26 January. She called on all ofGermany’s 100 or so research universities toapply by setting out a plan of how they would
use the money to improve teaching andresearch. The winners will be chosen next
year by a committee of German and foreign
researchers and administrators.
“We urgently need more money for
research, but we also need more quality forour money,”Bulmahn says.
Other participants at the meeting
included Horst Störmer of Columbia
University in New York, who won the 1998
Nobel physics prize,and Chancellor Gerhard
Schröder, who said last month that Germany
must do more to promote its élite universities (see Nature 427,271; 2004).
The federal government has promised
�1.25 billion to the competition.One option
for finding the money is to sell part of theGerman central bank’s gold reserves (seeNature 427, 386; 2004).

In 1996,the government launched a similar competition, called BioRegio, in which
different regions of the country competed
for biotechnology funding for grants andequipment. Policy-makers think that thisinitiative had some success in strengthening
German biotechnology.
Critics argue that it will take more than acash competition to reform the country’s
university system. “It is not sufficient that
universities send around applications boasting how well they can perform,”says Dagmar
Schipanski, science minister of the east German state of Thuringia. She thinks it would
be better just to give the money to the DFG,
the country’s main research funding agency,
so that all researchers could compete for it.
But Peter Gaehtgens,president of the German Conference of University Rectors, says
he is optimistic that the competition will help
to increase the international standing of Germany’s top universities. In a Chinese surveyof research universities released last month,no German university came in the top 40.
“Fresh money is always welcome,” says
DFG president Ernst-Ludwig Winnacker.
“But it takes more than that. German university laws still promote equality, rather thancompetition for the best students and young
scientists.”
Winnacker, Gaehtgens and the heads ofseveral other research organizations meetwith Bulmahn later this month to hammer
out the details of the competition, and to discuss further steps that could be taken tomodernize Germany’s universities.
�

NATURE | VOL 427 | 5 FEBRUARY 2004 | www.nature.com/nature

David Cyranoski, Okazaki
East Asian researchers can sometimes feelcut off from the merry-go-round of small
but prestigious meetings that help tofurther the careers of their colleagues in
Europe and North America. Now a seriesof conferences in Japan aims to give thesescientists similar benefits.
On 25–30 January, at the First
Okazaki Biology Conference, 70
researchers from 10 countries met in
the coastal city of Okazaki on Japan’s
main island to discuss the biology of
species extinction.
The conference’s organizers hopethat it is the first of what will become asignificant series, modelled loosely on theGordon Research Conferences held in the
United States.“There’s nothing like theGordon Conferences in this region,” says
Yoshitaka Nagahama, a developmental
biologist at Okazaki’s National Institutefor Basic Biology, and chair of the series.
Motoya Katsuki, the institute’s
director, who thought up the idea ofthe conferences, says the plan is to bring
together “many researchers who areclimbing different sides of the same
mountain and can’t see one another”.
The extinction meeting brought
together specialists in long-term climate
modelling, the geographical distributionof animals, and the origin and evolutionof species.
But getting Japanese researchers tojoin the international networks thatserve to build new fields of research
won’t be easy: much of the meaningfulexchange at small meetings goes on
informally in conversations between
sessions. The organizers say that Japanese
researchers sometimes fade into thebackground at such times, mixing mainlywith one another.
Yoh Iwasa, a theoretical biologist
at Kyushu University who helped toorganize the meeting, concedes that
“Japanese researchers are not used togetting involved”. But he says that at themeeting they became more vocal as theweek progressed, and he is optimistic
about the future. “This was only the
first one,” he says.
A second meeting on species
extinction is set for 2006, and Okazaki
meetings are also planned for September
to discuss organisms living in extreme
conditions, and for March next year on
reproduction. Many more could follow,
the organizers say, if the model proves�successful.
477©2004 Nature Publishing Group− 237 −#"##$#!"' '()!/!  %"%. %$'$ %"%.%-) $) %$ '$ / $  ' %,(.*(*$ +'( ).&$)*') ##*!$ +'( ).  $*'. *$0' 

#2/ :?<:9=/ 90 >2/ -980/</8-/ #2/ 39691C 90
B>38->398 A+= >9 .3=-?== + A3./ <+81/ 90 +=:/->= 38
,396913-+6=-3/8-/=</6+>/.>9>2//B>38->39890=:/-3/=+8.>9
/B:69</ >2/ :9==3,363>C 90 09<7381 + 8/A </=/+<-2 03/6. 90
,+=3-,39691C-/8>/</.+<9?8.>23=>2/7/8 /+-2 .+C 90 >2/ -980/</8-/ /B-/:> 09< &/.8/=.+C
>2/</A/</>A99<+6=/==398=98/38>2/79<8381+8.+89>2/<
38 >2/ +0>/<8998  #2/=/ =/==398= -98=>3>?>/. =/@/8 =/>= 90:+:/<=A3>2=:/-303->2/7/=/+-290A23-238-6?./.>2<//>9
03@/ =:/+5/<=  #2/ -98>/8>= 90 >2/=/ 9<+6 =/==398= A/</ +=
09669A=
) *3=>9<3-+8.:</23=>9<3-/B>38->398 ) * 2C691/8/>3- +::<9+-2/= >9 /B>38->398 +8. >2/
-98=/;?/8-/=90898<+8.97=:/-3/=69== ) * /-2+83=7= 90 7+38>/8+8-/ 90 :<9.?->398 90 =:/-3/=
.3@/<=3>C) * 9:?6+>398= +8. /B>38->398 <3=5  B>38->398 90 +
=:/-3/==>+<>/.A3>2>2//B>38->3989069-+6:9:?6+>398=  ) * /-2+83=7= 90 :9:?6+>398 /B>38->398 1/8/>3-+6
+::<9+-2/=)* #9A+<. ./@/69:7/8>+6 ,39691C 90 /B>38->398
796/-?6+< ,39691C 90 /B>38->398 /82+8-/. ,C 79<:296913-+6
=:/-3+63D+>398  )*98=/;?/8-/90/B>38->398
#2/ &/.8/=.+C 79<8381 A+= + >37/ 09< :9=>/<:</=/8>+>398=  8>2/<3.+C79<8381/312>=29<>>+65=A/</:</=/8>/. A29 A/</ =/6/->/. +7981  :9=>/< :</=/8>/<=
+@93.3819@/<6+::38190>2/>2/7/=90>2/=/=29<>>+65=A3>2

6981>+65=  #2/;?+63>C90+6690>2/:9=>/<=+8.=29<>>+65=
A/</@/<C2312
8 =?77+<C A/ ,/63/@/ >2+> >2/ 7//>381 A+= =?--/==0?6
98/  #23= 3<=>  -980/</8-/ 1+@/ +8 9::9<>?83>C 09<
/B:/<>= 38 .300/</8> ,<+8-2/= 90 ,39691C +8. 898,39691C >9
7//>
#2/ -980/</8-/ A+= +,9?> -988/->398=  #2/</ +</
-988/->398=,/>A//8/B>38->398=38>2/:+=>+8.>29=/38>2/
0?>?</ -988/->398= ,/>A//8 9?< 589A6/.1/ 90 69-+6
:9:?6+>398= 38 =:+-/ +8. >37/ +8. >2/ 1/8/<+6 :+>>/<8= 90
A23-2 =:/-3/= +</ 79=> @?68/<+,6/>9 /B>38->398  #2/ 29:/
90 >2/ -980/</8-/ A+= >9 ,<381 >91/>2/< >29=/ A29 =>?.C
/B>38->398= +8. .300/</8> =:+>3+6 +8. >/7:9<+6 =-+6/=  &/
-+8 :<9@3./ 7+8C /B+7:6/= A2/</ 38 .9381 >2+> >2/=:/+5/<= 2+. <+3=/. >2/ :9==3,363>C 09< 8/A +8. /B-3>381
A9<5  
5-+5+C+ !/=3>  ::63/. 397+>2/7+>3-= <995 +<<C & 2+<6/= +<A38 $83@ <995= #297+= 98=/<@+>398
8>/<+>6+<.3669+<-/67:/<3+6966/1/98.9896/1<+@/3-5$83@90.38,?<1296A/66!9,/<>$83@90
988/->3-?> 99:/< ">/@/8 "9?>2 ?=><+63+8 ?=/?7 9?<-2+7: <+8-5 !" ?88 !9,/<> ! ?<>38 $83@ 
>3/88/!+7:+6"$83@90<98381/86+88/<C#37"9?>2?=><+63+8?=/?7<+852+7!3-2+<.+-;?+<3/$83@)+6=9+7/=995$83@+8.?=><+63+8?=/?7*+66/C928<3=>9>6/$83@90#2/==+698353+8=53655+$83@90 /6=3853 /61/8 <3=>90/<  $83@ 90 ./6+3./ 8-2+?=>3 +,69 $83@/<=3>/ ./ !/88/=   +-5=98 /</7C  
$83@90+6309<83+"+83/19/>D&+6>/< <38-/>98$83@923+8 38+>6$83@90"381+:9</?838&3663+7
$83@ 90 //.= +8./ !?==/66 " $83@ +6309<83+ "+8 3/19 +-C89A=53 /8+  ">+809<. $83@ -+<>2C3-2+/6!9C+69>+83-+<./8=/6,9?<8/+//7"2+23.96?7,3$83@//"/+8 $83@90.38,?<12 377
">?+<>?5/$83@ ?<@3=8.C7:/<3+6966/1/98.98!9,/<>=+66?7$83@90'9<5!99:8+<38/ />/<+6309<83+-+./7C90"-3/8-/=!99>#/<<C">+809<.$83@!9C+?=>?@$83@90+6309<83+"+83/19!?==/66
+</>2  96?7,3+ $83@ "+/>2/< /<8><35 9<A/13+8 $83@ 90 "-3/8-/ +8. #/-289691C "-28/3./< ">/:2/8 
">+809<. $83@ "2+00/< <+.6/C  $83@ 90 +6309<83+ +@3= "9.23 +@49> " +>6 $83@ 90 "381+:9</ "></-5/<$6<35/$83@90+7,?<1(9968=>3>?>/+8.(996?=/?7#297+= 2<3=$83@90//.= %9==">/:2/8!$83@90
/8>?-5C %<34/829/5 !9,/<>  98>/</C +C ;?+<3?7 !/=/+<-2 8=>3>?>/ &/3=<9-5 +@3. & $83@ 90 /8>?-5C
&36-9B2<3=#2/-9691C/8></&365/8=9<=>$83@90+7,?<123,+"+>9=23#9295?$83@.++=+53#2/$83@90#95C9+59C+7+3<9=23+>6!/=/+<-28=>3>?>/903=2/<3/=
"-3/8-/ +=/,/ 3>=?C+=? +>6 8=>3>?>/ 09< +=3- 39691C 5/.+ 3<9+53 +>6 8=>3>?>/ 09< 1<98@3<987/8>+6
"-3/8-/= =232+7+ ?7359 $83@ 90 #95C9 A+=+ '92 C?=2? $83@ +A+>+ +=+5+.9 <+.?+>/ "-2996 90 30/"-3/8/= #9295? $83@ +=?.+ 3-2359 +19C+ 8=>3>?>/ 90 #/-289691C +>=?.+ 3<9C?53 '9592+7+ +>6 $83@9-23D?53>=?=23+>68=>3>?>/09<+=3-39691C+>?2+<+'9=2323<9=+5+ </0/->?</$83@>+3./>9=23$83@
90 >2/ !C?5C?= "237+.+ +=+5+D? $83@ 90 #95C9 #+38+5+ /33-23 "23D?95+ $83@ #+5+2+=23 +D?2359 +>6
8=>3>?>/09<+=3-39691C#+8+5+'9=238+<32?9$83@#9737+>=? 3<9=23955+3.9$83@#=?439,?C?53+>6
8=>3>?>/ 09< 8@3<987/8>+6 ">?.3/= &+=23>+83 D?73 8=>3>?>/ 90 1<3-?6>?<+6 +8. 30/ "-3/8-/= #2/ $83@ 90 #95C9
'+2+<+#/>=?5+D?C?=2?$83@'95973D93<9C?53C?=2?$83@

− 238 −

"!""#" !&#"+ # #*#"%"%%%## #* %"+"% &*(!#%'!")%&'*$"!&"''")%&'*  $'!% (",( "/, 7;8769, 6- :/, *65-,8,5*, ",88( 40*86)0636.?
=(9 :6 +09*;99 ( =0+, 8(., 6- (97,*:9 05 )0636.0*(3
9*0,5*,9 8,3(:,+ :6 9:8;*:;8, -;5*:065 (5+ ,*636.? 6-
40*8668.(50949 05 :,88,9:80(3 /()0:(: 6: 653? 9*0,5:09:9
=/6 /(<, 9:865. )(*2.86;5+9 05 40*86)0636.? (5+463,*;3(8 )0636.? );: (396 :/69, =/6 =682 468, 65
,5<08654,5:(3 9*0,5*,9 (5+ .,636.? 78,9,5:,+ <(806;9
(97,*:9 (5+ -68,90./:9 :6 *6<,8 <(9: (8,( 05 ",88(0*86)0636.?
"/,8,=,8, 68(3:(329 2,?56:,3,*:;8,9(5+769:,89
69:,89 =,8, 78,9,5:,+ (33 :/86;./ :/, 4,,:05. (5+97,*0(3:04,=(9786<0+,+-68769:,878,9,5:(:065

864  +0--,8,5: *6;5:80,9  9*0,5:09:9 7(8:0*07(:,+:6 :/09 *65-,8,5*, #!  ,84(5?  !=0:@,83(5+ /05(  ,= ',(3(5+  68=(?  !05.(768, !=+,5  #  (7(5   "/, /(3- 6- :/, 4,4),89
*65909:9 6- ,9:()309/,+ 9*0,5:09:9 (5+ :/, 8,9: *65909:9 6-
<,8? ?6;5. 9*0,5:09:9 9,3,*:,+ -68 :/09 4,,:05.  337(8:0*07(5:9 +09*;99,+ 65 :/, 9;)1,*:9 8,768:,+ 05 :/,9,990659,(85,9:3?+(?(5+50./:,<,505(567,5?(8+/6:
97805.  : 3(9: =, (.8,,+ :6 *65:05;, :/09 (*:0<0:? 05
-;:;8,"/,7;8769,6-:/,5,>:4,,:05.=033),:68,<,(3:/, 9:8;*:;8, (5+ -;5*:065 6- )(*:,80(3 *644;50:? -864
5,=463,*;3(8)0636.0*(3(97,*:9    !,99065 5<08654,5:(3659:8(05:9(5+<63;:065(8?0<,890:? 
86-,510(:6!/0@;62(#50<(7(5 86-69,7/089*/<052(3",*/#! !,99065 06.,6*/,40*(3?*305.(5+",88(684(:065 
86-086?;20/:()(8(20#50<(7(5 86-$0.+09"689<02#50<,890:?6-,8.,568=(?
!,99065 !?4)06909(5+5:,8(*:0659 8(9(5680!(0:6(:C359:.865<0865!*0(7(5 86-,5.:!A+,89:8A4;5+#50<!=,+,5 !,99065 6<,37786(*/,9-680*86)0(3!?9:,49 
86-0=(4;05(409(=("6/62;#50<(7(5 86-;.,5,(+9,5685,33#50<,890:?#!   
33,580*#50<,890:?6-(30-6850(,82,3,?87(50,38,.65!:(:,#50<,890:?86;./:65%0330(4#50<,890:,
+, ,5,<, 5.,3 55,::, !;44,89 6;090(5( !:(:, #50<,890:? 68);9/05( 55(  (83 < 990,:@2? #50<,890:?
,55,*2, (;2, 59:0:;:, 6- 0*86)0636.? " 05. (8?  #50<,890:? 6- (05, 089/*/<052 69,7/  
(30-6850(59:0:;:,6-",*/5636.?6*/3,>(5+,8#50<,890:?6-(;9(55,(2,(4,9#50<,890:?6-(30-6850(69 5.,3,9 0; !/;(5.0(5. 59:0:;:, 6- 0*86)0636.? /05,9, *(+,4? 6- !*0,5*,9 0; %,5"96 (:065(3#50<,890:?6-!05.(768,(+9,5;.,5,685,33#50<,890:?;88(?30965,9,8: ,9,(8*/59:0:;:,,;"/64(9#',5:8,-685<08654,5:(3 ,9,(8*/39,5(8?#50<,890:?6-3305609(:#8)(5(/(47(0.5 (05,?(;3"/,
#50<,890:?6-;*23(5+!6+,89:864,5.:;5+#50<,890:?"0,+1,(4,90*/0.(5!:(:,#50<,890:?"689<02$0.+09#50<,890:? 6- ,8.,5 "8,;9*/ 3,>(5+,8  (849:(+: #50<,890:? 6- ",*/5636.? %/0:,3,? 5+8,= ! ,5:8, -68
*636.?(5+?+8636.?
;2(:9; "(2,4( (:065(3 59:0:;:, 6- +<(5*,+ 5+;9:80(3 !*0,5*, (5+ ",*/5636.? ;2;0 (5(); "62?6 ,:867630:(5#50<,890:?(?(:9;(9(/0:6!/0@;62(#50<,890:?08(09/0208("6?6/(9/0#50<,890:?6-",*/5636.?5(.(20;406(7(5.,5*?-68(805,(8:/!*0,5*,(5+",*/5636.?(2,.(=("(2,9/0"6/62;#50<,890:?(:(?(4(&626"62?6
#50<,890:? 6- .80*;3:;8, (5+ ",*/5636.? (:6 ,510 !/0@;62( #50<,890:? 04;8( 086?;20 !/0@;62( #50<,890:?
;.( &;2(80 !/059/; #50<,890:? ;862(=( ,5 (8( 59:0:;:, 6- !*0,5*, (5+ ",*/5636.? 05(409(=( 0=(4;
"6/62; #50<,890:? 6*/0@;20 :;9/0 (:065(3 59:0:;:, -68 (90* 0636.? (5)( ,510 "/, #50<,890:? 6- "62?6
64;8( 6);/026 #50<,890:? 6- "9;2;)( /2;4( 680?(   /4680 (9(?;20 !(0:(4( #50<,890:? /:(086?;20)(8(20 #50<,890:? 2(), !(:69/0 622(0+6 #50<,890:? !(,20 (@;/026 9(2( #50<,890:? !(0:6 (9(5680
(:065(359:0:;:,-68.865<08654,5:(3!*0,5*,9!(9(20(?;40(:065(359:0:;:,6-+<(5*,+5+;9:80(3!*0,5*,(5+",*/5636.? !,20.;*/0 &;10 (:065(3 59:0:;:, 6- +<(5*,+ 5+;9:80(3 !*0,5*, (5+ ",*/5636.? !,566 ,09/0 "/,
#50<,890:? 6- "62?6 !;=( &;0*/0 (:065(3 59:0:;:, 6- +<(5*,+ 5+;9:80(3 !*0,5*, (5+ ",*/5636.? "9;+( (9(:(2("6/62; #50<,890:? %(+( 0568; "/, #50<,890:? 6- "62?6 &(9;:( "9;?69/0 (:065(3 59:0:;:, 6- ",*/5636.? (5+
<(3;(:065&69/04;8(05!/0@;62(#50<,890:?

− 239 −  

 "  !("/"! !&#&. &%(%  !&#&.&-*!%*!&%
 (%!/!%

!( *)+"/+ (.+) +%!,()!*.'%
##+$&(*)%!,()!*.&&("  ( +%0 (!

;7,1&7,21 $1' 63(&,$7,21 $5( 7:2 .(< 352&(66(6 7+$7
&2175,%87(' 72 7+( )250$7,21 2) */2%$/ 3$77(516 2)
%,2',9(56,7<  ;7,1&7,21 ,6 7+(5()25( $ 1$785$/ 352&(66 
1 7+( 27+(5 +$1' ,1&5($6,1* +80$1 ,1)/8(1&( 8321
*/2%$/ (&26<67(06 ,6 $&&(/(5$7,1* 63(&,(6 (;7,1&7,21 2: '2(6 (;7,1&7,21 2&&85   2: '2 1$785$/ $1'
$17+5232*(1,& )$&7256 ,17(5$&7 8321 (;7,1&7,21  !+$7&216(48(1&(6 $5( 72 %( (;3(&7(' )2//2:,1* 0$66
(;7,1&7,21   +(6($5(&5,7,&$/48(67,216)520%27+%$6,&
$1'$33/,('67$1'32,176 +( 385326( 2) 7+( &21)(5(1&( +( ,2/2*< 2)
;7,1&7,21 :$672',6&8667+(6(48(67,216%<)2//2:,1*83352*5(66,1%,2/2*,&$/6&,(1&(65(/$7('727+((;7,1&7,21
2) 63(&,(6 6,1&( 7+( ),567   >+( ,2/2*< 2)
;7,1&7,21? ,1    +( *2$/ 2) 7+,6 6(5,(6 2)
&21)(5(1&(6 :$6 72 (;3/25( 7+( 3266,%,/,7< 2) )250,1* $
1(:5(6($5&+),(/'2)%$6,&%,2/2*<&(17(5('217+(7+(0(2)(;7,1&7,21!( ,19,7(' 1,1( 121$3$1(6( $1' ),9( $3$1(6(5(6($5&+(56 72 $77(1' 7+( ),567   &21)(5(1&( $1' 7+(<
0$'(6,*1,),&$17&2175,%87,21672,7668&&(66  1$'',7,21:( ,19,7(' 7(1 1(: 0(0%(56 ,1 25'(5 72 %52$'(1 2853(563(&7,9(6$1'67,08/$7(',6&866,21

+(5( :(5( 7:2 25$/ 6(66,216 21( ,1 7+( 0251,1* $1'
21( ,1 7+( $)7(51221 21 ($&+ '$< 2) 7+( &21)(5(1&((;&(37,1* !('1(6'$< +(6( 6(66,216 &2167,787(' 6(9(1
6(76 2) 3$3(56 :,7+ 63(&,),& 7+(0(6 ($&+ 2) :+,&+
,1&/8'('7+5((25)28563($.(56!('1(6'$<$)7(51221:$6
$ 7,0( )25 3267(5 35(6(17$7,216  1 5,'$< 0251,1*
(,*+7 6+257 7$/.6 :(5( *,9(1 %< 35(6(17(56 6(/(&7(' )520
$021* 7+( 3267(5 35(6(17(56  +( 48$/,7< 2) $// 2) 7+(3267(56$1'6+2577$/.6:$69(5<+,*+1 7+( 6(9(1 6(66,216 /,67(' %(/2: :( ,'(17,),(' 620(&5,7,&$/ 352*5(66 ,1 285 81'(567$1',1* 2) (;7,1&7,21
3521(1(66 7+( '<1$0,&6 2) (;7,1&7,21 63(&,$7,21 $1'
0,*5$7,21 &/,0$7,& &+$1*( ())(&76 8321 (;7,1&7,21 7+(52/(2)+80$136<&+2/2*<8321$17+5232*(1,&(;7,1&7,21
$1' 27+(5 ,668(6  )7(5 7+( 6(66,216 :( +$' $ *(1(5$/',6&866,21$%287+2:(;7,1&7,21%,2/2*<&$1%('(9(/23('$1'6<17+(6,=(' //2)7+(3$57,&,3$176:(5((17+86,$67,&
$%2873$57,&,3$7,1*,17+(%,57+2)$1(:5(6($5&+),(/' 
1 &21&/86,21 :( %(/,(9( 7+$7 7+( 0((7,1* :$6 $
68&&(66)8/21(  +,67+,5' &21)(5(1&(3529,'('$1
23325781,7<)25(;3(576,1',))(5(17%5$1&+(62)%,2/2*<72
0((7$1',17(5$&7352'8&7,9(/< 
 "
"  " #  "  " " 
! "  ,*8(/   3$,1  " 21  03(5,$/ 2//(*( 21'21    ! 25(<  
+$5/(6 $5:,1 1,9 8675$/,$  $55< ! +$5/(6 $5:,1 1,9 8675$/,$  " 8/,$1  
8675$/,$   5$1&.  5$1&( " $9,'  1,9 $:$,, $12$     ,&+$5'$&48$5,(1,9 8675$/,$ 00$1,9$/,)251,$$1,(*2  "2+1
 5,6727/(1,9+(66$/21,.,5((&( (,7+1,9(('6 /..$1,9(/6,1.,,1/$1'  $1        /$1 1,9 $/,)251,$ $9,6    8/,$1  $785$/
,6725< 86(80 1*/$1'   (5(0<   1,9 $/,)251,$ $1 ,(*2   # !$/7(5 1,9$/,)251,$$1,(*2 ,$1,15,1&(7211,9  866(//1,9$/,)251,$$1,(*2   #" 15,48(   (;,&2  72556  0,7+621,$1 167   $9,'03(5,$/2//(*(21'21  1'<03(5,$/2//(*(21'21 25*(181'
1,9 :('(1    $//80 1,9 "25.      15,&      $*$1 7$1)25' 1,9      5$'/(< 1,9 $/,)251,$ $9,6    $9-27  $7,21$/ 1,9
,1*$325( ,1*$325(  " (/$1,(       ($1+5,6723+(  :,7=(5/$1'!+5,6723+(51,9$/,)251,$$9,6  "   ,526+,  $3$1    80,.2  $3$1 !   "2+ <86+8 1,9 $3$1
$.82..$,'21,9$3$1  ,&+,.2$3$1  ,52<8.,"2.2+$0$$7,21$/
1,9 $3$1     "26,+,52 6$.$ 5() 1,9 $3$1   ,'(726+, 1,9 <8.<86 $3$1   !  +,1,&+, 1,9 2.<2 $3$1     .,2 $3$1     "26+,1$5, +82 1,9
$3$1 (,6$.$1,9$3$1 ,526+,$3$1!  =80,1,92.<2$3$1"   (768.$=8<86+81,9$3$1"#,52<8.,<86+81,9$3$1

− 240 −#"##$#!"'%*')!-! %"%,%$'$
'''%%"%, '$-$' $ )%-*%!$+'(),&$$" '&'%$))$+'(),  &)#'*$. ' 
#0- +76.-:-6+- ?); 0-4, )< <0- 3)B)31 76.-:-6+-
-6<-: )6, ?); )<<-6,-, *A  16>1<-, 8):<1+18)6<; .:75
<0- $"   <0- $   "?1<B-:4)6,   <0-
-<0-:4)6,; =;<:)41) "16/)87:- -:5)6A 016)   -? (-)4)6,   )6, )8)6   6;81:-, *A
<0- )+01->-5-6<; 7. <0- 8:->17=; +76.-:-6+- <0- C#-::)
1+:7*1747/A D +76.-:-6+- ?); 7:/)61B-, ?1<0 <0-
16<-6<1767.-5*7,A16/<0-:-;=4<;7.<0-+76.-:-6+-57:-,1:-+<4A *A 161<1)<16/ ;->-:)4 +778-:)<1>- :-;-):+0
8:7/:)5;  .);< ,->-47816/ .1-4, 7. <0- :-;-):+0 76
61<:7/-6 5-<)*741;5 .:75 *7<0 5-<)*741+ ;-9=-6+- )6,/-675- )6)4A;1; ?); .7+=;-, 76 ,=:16/ "-;;176 "-;;176  )6, "-;;176  .7+=;-, 76 7<0-: 1587:<)6<

);8-+<;7.51+:7*1)4-+747/A
"-;;176  17/-7+0-51+)4 +A+416/ )6, 51+:7*1)4
.=6+<176 "-;;176  -6- 078816/ )576/ 51+:7*-; .:75
+4161+)4 )6, -6>1:765-6<)4 ->1,-6+- <7 <0- ->74=<176 7.
41.- "-;;176 )+<-:1)4+:7;;<)43 6),,1<176<7<0-16<-6;1>-,1;+=;;176;<0-+76.-:-6+-
16+4=,-, <?7 3-A67<-4-+<=:-; 7:)4 8:-;-6<)<176;)6,
 87;<-: 8:-;-6<)<176; #0- ,->-4785-6< 7.
5-<)/-6751+; ?); 76- 7. <0- 8:16+184- <781+; 7.
,1;+=;;176,=:16/<0-+76.-:-6+-  

 # !             "  " "!    

%!=;<)5#0-!7?-<<!-;-):+06;<1<=<-$! )61-4  :-/76 "<)<- $61>-:;1<A $" !'#)5):!=</-:;$61>-:;1<A$"$!&74./)6/$61>-:;1<A7.)41.7:61)$"!-7$61>-:;1<A7.
(=:1+0 "?1<B-:4)6, $ 176/ #0- $61>-:;1<A 7. 76/ 76/ ! 016)  )=3-  #"?1<B-:4)6,##!7*-:<)3!1,/-)<176)4)*7:)<7:A$"!"<)..)6#0-$61>-:;1<A
7. -? "7=<0 &)4-; =;<:)41) #( ):<16  $61>-:;1<A 7. 7=1;>144- $" ! -6,:13=; -<0-:4)6,; 6;<1<=<- 7. +747/A #0- -<0-:4)6,; $ &-6#;7 )<176)4 $61>-:;1<A 7. "16/)87:- "16/)87:-
$!!7416$61>-:;1<A7.&):?1+3$!' )=4$61>-:;1<A7.=+34)6,-?(-)4)6,!%!
):1)  $61>-:;1<A 7. )41.7:61) 7; 6/-4-; $" !&! 7:-;< ")6 1-/7 "<)<- $61>-:;1<A $"" -7:/-   $61>-:;1<A 7. )5*:1,/- $ "$"#! "<-80)6   -66 "<)<- $61>-:;1<A $""7:6-41)-,-:)41747/1+)4!-;-):+0-6<:-.7:/:1+=4<=:-)6,7:-;<:A-:5)6A"' )<:1+1)
 -7:/1) 6;<1<=<- 7. #-+06747/A $" " ! "<-80-6 $61>-:;1<A 7. #-@); )< )44); $" "#!$" ):+!),*7=, $61>-:;1<A 125-/-6 #0- -<0-:4)6,; # )5-;  1+01/)6 "<)<- $61>-:;1<A $" (
1)6=16;<1<=<-7.74-+=4):)6,-441747/A"16/)87:-($1B076/6;<1<=<-.7:6>1:765-6<)4-6751+;
$"
!#);)67:1#0-$61>-:;1<A7.#73A7)8)6"015)#7073=$61>-:;1<A)8)6$&!#:16)  1631 $61>-:;1<A )8)6  #;=3);) $<;=6751A) $61>-:;1<A )8)6 # '71+01 )<176)46;<1<=<- 7. ,>)6+-, 6,=;<:1)4 "+1-6+- )6, #-+06747/A "# )8)6 #' '737 #73A7 $61>-:;1<A 7.
/:1+=4<=:-)6,#-+06747/A)8)6#-621"01B=73)$61>-:;1<A)8)6#=61+011:7;015)$61>-:;1<A)8)6&!'"'=<)3))<176)46;<1<=<-7.,>)6+-,6,=;<:1)4"+1-6+-)6,#-+06747/A"#)8)6
-1;=3-#73A76;<1<=<-7.#-+06747/A)8)6$'=3):1"016;0=$61>-:;1<A)8)6"&1?)5= #7073= $61>-:;1<A )8)6 '"# 1,-)31 A7<7 $61>-:;1<A )8)6 !" 1;)7
!1<;=5-13)6 $61>-:;1<A )8)6  -621 =3=;015) $61>-:;1<A )8)6 "$ );)7 ;)3) $61>-:;1<A)8)6 # 1:7A=31 *):)31 $61>-:;1<A 744-/- 7. /:1+=4<=:- )8)6 # !A7 )<176)4 6;<1<=<- 7.
1>-;<7+3)6,:);;4)6,"+1-6+-)8)6")<7;01733)1,7$61>-:;1<A)8)6"#);)67:1)<176)46;<1<=<- .7: /:76>1:765-6<)4 "+1-6+-; )8)6 " -1;01 #0- $61>-:;1<A 7. #73A7 )8)6 "$
1:7.=51#0-$61>-:;1<A7.#73A7)8)6"$$!1+016):1#0-$61>-:;1<A7.#73A7)8)6"$&'=1+01
)<176)46;<1<=<-7.,>)6+-,6,=;<:1)4"+1-6+-)6,#-+06747/A"#)8)6"$($")<7:=015-$61>-:;1<A)8)6 # -6 )8)6 /-6+A .7: ):16-):<0 "+1-6+-  #-+06747/A )8)6 $' 3=7 )<176)46;<1<=<-.7:);1+1747/A)8)6&167:=#0-$61>-:;1<A7.#73A7)8)6'"3=7:),=)<-"+07747./:1+=4<=:-A7<7$61>-:;1<A)8)6!);)A=31")1<)5)$61>-:;1<A)8)6

− 241 −  

 #"# ,"$1$# #(%(!0(' *')#,#('' ),,#('(%(!#%'(&#+( (%*!'#+&+' 0(' *!'#1#'!"#* ',*("#&#1-'#.*+#,0( -*#"/#,1*%''/(*$#'(*,"*(%#',,'#.*+#,0  *"-'2 *# !-8,8,)%(:)28%2(;-()746)%(97) 3*+)231-'83307-8 -7 '0)%6 8,%8 8,) 789(= 3* ):3098-32%6= +)2)8-'7 -7
92()6+3-2+ % 86%27*361%8-32 3 463138) 8,)%(:%2')1)28 %2( 7=28,)7-7 3* 8,) :%6-397 *-)0(7 3*
):3098-32%6= %2( )'303+-'%0 +)231-'7 8,) 8, /%>%/-
-303+-'%0 32*)6)2') ;%7 ,)0( -2 %6', 3*   ,)'32*)6)2') &)+%2 ;-8, % 73'-%0 *92'8-32 83 ;)0'31) 
7'-)28-787*631'39286-)7%2(;%7*3003;)(&=0)2%6=)'896)7 %8 8,) %8-32%0 278-898) *36 %7-' -303+=  3003;-2+ 8,) 40)2%6= 0)'896)7 8,) 4%68-'-4%287
13:)( 83 #%1%,% )7368 791%+3- ;,)6) 8,) 7'-)28-787
,%( 34436892-8-)7 83 7,%6) 8,)-6 ;36/ (96-2+ 8,) 36%0
40%8*3617)77-327-2%((-8-32834378)67)77-327&=1%2=
%((-8-32%0=392+7'-)28-787,)8%0/76)46)7)28)(%&63%(
3:)6:-);3*'966)28%6)%73*%'8-:)6)7)%6',-2)'303+-'%0
%2( ):3098-32%6= +)231-'7 -2'09(-2+ 789(-)7 3*
%(%48%8-3274)'-%8-32(31)78-'%8-32+)231)(940-'%8-32'3):3098-32 '%2%0->%8-32 %2( 8,)36)8-'%0 43490%8-32
+)2)8-'7 ,) 6)%0 +3%0 3* 79', %2 -28-1%8) 1))8-2+ ;%7 83
)2'396%+)-28)6%'8-32&)8;))20)%(-2+6)7)%6',)67%2(83*%'-0-8%8) -28)6%'8-327 &)8;))2 7'-)28-787 97-2+ (-**)6)28
%4463%',)7&98%7/-2+6)0%8)(59)78-327%2(97-2+7-1-0%6
13()0 7=78)17 !) &)0-):) 8,%8 -8 -7 320= ;,)2
%44%6)280=(-74%6%8)%74)'873*&-303+=%6)-28)+6%8)(8,%8;) '%2 ,34) 83 1%/) 6)%0 463+6)77 -2 396 92()678%2(-2+3* ):3098-32%6= 1)',%2-717 96-2+ 8,) '32*)6)2')
8,)6)*36)8,)6);%740)28=3*8-1)*36(-7'977-32732)%',
3*8,)7)79&.)'87&38,*361%00=%*8)6)%',7)77-32;-8,%
4%2)0(-7'977-32%7;)00%7136)-2*361%00=(96-2+73'-%0
):)287 %2( 1)%07 ,) *))(&%'/ *631 8,) 4%68-'-4%287 32
%00 %74)'87 3* 8,) '32*)6)2') -2'09(-2+ 8,) 7'-)28-*-'(-7'977-327 34436892-8-)7 *36 ():)034-2+ 2); '328%'87
%2(8,),)043*8,)7944368-2+78%**;%7:)6=437-8-:)

#""""   #%%$##"" #$ # #" !#"#"## '#!$"#"" #%!#!& %$#
%# !"  3287)66%8 2-: %6')032% 4%-2   -837,- 6)+32 8%8) 2-:    %2-)0362)00 2-:   # 22) 2-: 703 36;%=   2% 2-: %77%',97)887   9'%%:-7 6%,%12-:,-'%+3 !%2368,%630-2%8%8)2-:  " %6-) 22) 278-898 %'59)7 323( 6%2')   )0- 2-: $96-', ;-8>)60%2( 3%',-1 2-: 92-', )61%2=   #37,-/%>9 6)( 98',-2732 %2')6 )7)%6', )28)6  34-%6:%6(2-:  36-72-:00-23-7,-'%+3    %7%,-632-:!%7,-2+832  # #%797,-*36):)0341)28%0 -303+=)61%2= )01-2-: 909 -20%2(  !  1= 0)1732 2-:     %6&%6% 2-: 3* 0%7+3;   %60372-: 6->32% )22)8,!%7,-2+8322-:839-7   
-',%)0);#36/2-:  0-77%  9>%22%,6)(98',-2732%2')6)7)%6', )28)6   $ )28%63 2-: $96-', ;-8>)60%2( $  -) 2-: $96-',
;-8>)60%2(  8)4,)2 368,)62 6->32% 2-:     %6/ ); #36/ 2-:    !30*+%2+ 2-: 92-', )61%2=     )28% 2-: ,)**-)0(    %',)2+ %2.-2+2-: ,-2%   -0837 2-: <*36(   ,-0-44-2) 2-: ))(7  ! 0)<$96-',;-8>)60%2(# 7-%3)-362)002-:   %/)1%   %4%2    #37,-%/-  %4%2    -879=%79   %4%2  -()/-   %4%2  !  =9.- -637%/- 2-: %4%2 $ !  %/)7,-   %4%2
 -637,- 3&) 2-: %4%2 $ 8797,-   %4%2    -=38%/% =383 2-:
%4%2  91-32-:3/=3%4%2    =%%4%2 # -63/%>9  2-:3/=3
%4%2 #37,-,-/3%4%2#   )879/%>9=97,92-:%4%2

− 242 −    !

"#0,"$2$# #(%(!1 (' *'*#' #(%(!1 *!'#2#'! "#* (*#1-$#,("1(,('#.*+#,1)'#%%#/%%'#.*+#,1( +"#'!,(' 
('.#,'%(*#,,'#.*+#,1  &*-'3 ,
'%10%'+8'&6*+5%10('4'0%'+014&'461$4+0)61)'6*'4
#4+0' %+'06+565 (41/ #%4155 6*' ).1$' 61 &+5%755
#2241#%*'5 61 4'5'#4%* +0 #4+0' %+'0%'5 156 #4+0'%+'0%' +5 %#44+'& 176 #6 #4+0' +1.1)+%#. #$14#614+'5
51 9' +08+6'& # 07/$'4 1( #4+0' #$14#614; +4'%6145
(41/ #0#&#4#0%'6#.;149#;9'&'0#0&#2#061
)'6 #0 +&'# 1( 9*#6 5146 1( 567&+'5 #4' $'+0) %10&7%6'&).1$#..; #4+0' +1.1); %18'45 #0 '014/175 07/$'4 1(4'5'#4%* 612+%5 #0& 9' '0&'#814'& 61 $4+0) 61)'6*'4
4'5'#4%*'45+0#..1(6*'/#+0(+'.&5 4'241&7%6+8'$+1.1);
'81.76+10 #0& &'8'.12/'06 0'741$+1.1); /#4+0'(70)+#.)#' /#4+0' )'01/+%5 $'*#8+14 '%1.1); #0&%105'48#6+10 $+1.1); *+5 &+8'45' )4172 1( 52'#-'45 +5
70+6'& $; 6*'+4 4'5'#4%* 10 /#4+0' 5;56'/5 #0& 6*' (#%6
6*#66*';#4'+06'40#6+10#..;-0190(146*'37#.+6;1(6*'+4
4'5'#4%* ' ':2'%6'& 6*+5 )4172 1( $4+..+#06 .'#&+0)
#4+0'%+'06+56561(+0&/7%*+0%1//10615*#4'#$176
4'5'#4%*6'%*0+37'5#2241#%*'5#0&(7674'24152'%65#0&

9'4' &'.+)*6'& 61 5'' 6*' /#0; 215+6+8' +06'4#%6+105 6*#6
611-2.#%'#/10)6*'2#46+%+2#065
*' &+8'45' 4'5'#4%* 24'5'06'& #6 6*'    #4+0'
+1.1); 10('4'0%' 5*19'& 6*' 8#56 216'06+#. 1( 6*'/#4+0''08+410/'06+0$+1.1)+%#.567&+'5#0&*+)*.+)*6'&
%744'06 '%1.1)+%#. 241$.'/5 6*#6 6*4'#6'0 6*'7024'%'&'06'& $+1&+8'45+6; #0& 706#22'& -019.'&)' +0
6*' 914.&=5 1%'#05 ' *'#4& /#0; 6#.-5 #$176 6*'#&8#0%'5 +0 )'01/+%5 #0& /#4+0' ':2.14#6+10 #22.+'& +0
018'. #0& %4'#6+8' 9#;5 61 70&'456#0&+0) 6*' /#4+0'
'08+410/'06#0&6*'$+1.1)+%#.14)#0+5/56*#6.+8'9+6*+0+6 *' 6#.-5 &'5%4+$'& 4'5'#4%* 10 # 9+&' 4#0)' 1( .+('(14/5(41//#4+0'#.)#'61+08'46'$4#6'5618'46'$4#6'5 19#4&5 6*' '0& 1( %10('4'0%' +6 9#5 57))'56'& 6*#6 #0 #%#&'/+% 51%+'6; (14 #4+0' +1.1)+565 +0 #2#0 $'14)#0+<'&+06*'8'4;0'#4(7674'  *+5/#;2418'61$'
10' 1( 6*' /156 +/2146#06 #%*+'8'/'065 1( 6*+5 *+)*.;
57%%'55(7.%10('4'0%'
 ! ! " "" 
!
" +14)+1  6#<+10'"11.1)+%# 06101*406#.; ! #6*'4+0' 0+8#4+5 4#0%' #0+'. 0+8 '4)'0 149#;   '40#4&   0+8'45+6'#%76' 4#0%'  #0%; /+6*510+#0 056     10  .14+&# 6#6' 0+8    " +-*#+. 0+8 ':#5 756+0     *4+56+#0     4#0%'   0&4'9  #.#52+0#
0+8 1..')' #0#&#   +..+'  0+8 #5*+0)610   ! +%*#'.  *' 1;#.
9'&+5* %#&'/;1(%+9'&'0"'6'40+8 #.)#4; #0#&# &+6* %'#0'5'#4%*
105'48#6+10 551%     1,+ 0+8 1-;1 #2#0     !15*+61 7)#5*+/# #4+0' +1.1)+%#. #$14#614; #2#0   +%*+1 0+8 ;7-;75 #2#0  161014+ 2'0 0+8 #2#0  #<71 0+8 57-7$##2#0 ! #5#61 %*#01/+<7 0+8 #2#0    #-'*+41  0+8 ;1)1 #2#0   #5#470+8;7-;75#2#0 +;15*+ #2#0" #57/+++)#6#0+8
#2#0  !#575*+-#<#-+05606')4#6+8' +15%+#2#0 +0;#  #2#0  
#16570'1--#+&10+8#2#0  #657;#-#;#/#0+8#2#0 #657(7/+0+81-;1
#2#0 14+;1610+8#2#0 +615*+#)1;#0+8#2#0 !15*+10+81-;1
#2#0 #657/+0+81-;1#2#0 +415*+1--#+&10+8#2#0#161 
#2#0! +0;#+415*+/#0+8#2#0

− 243 −

大学共同利用機関法人
自然科学研究機構

基礎生物学研究所

外部点検評価報告書
第一部
発行日

平成２０年５月

発行者

大学共同利用機関法人 自然科学研究機構
基礎生物学研究所点検評価委員会〒444−8585

岡崎市明大寺町字西郷中３８