「インパクト企業の資本市場における情報開示及び対話のためのガイダンス」の草案公開と意見募集のお知らせ
2024年2月5日
GSG国内諮問委員会
インパクトIPOワーキンググループ

ガイダンス策定の背景

前半40分
1. ガイダンス策定の背景と目的
2. ワーキンググループの概要
3. ガイダンスの草案の概要
4. 意見募集のお知らせ
5. 座⾧/副座⾧からのコメント
6. 今後の方針
後半20分
1. 質疑応答2

1.ガイダンス策定の背景と目的背景● 持続可能な社会の実現に向けた社会・環境課題解決の重要性の高まり● 課題解決に向けて、企業による技術やビジネスモデルのイノベーションが必要不可欠● 一方で、インパクトの創出と同時に事業成⾧を遂げる企業が、資本市場を活用し、持続的な企業価値の向上を図ろうとする際には様々な課題が存在○ 多様な思想や戦略を持つ投資家との対峙○ インパクトの評価に関わる視点やツール、建設的な対話に寄与する情報開示のあり方などが、未だ発展途上の段階○ インパクトマネジメントを経営に組み込むための望ましいあり方に関するガイドも整備されていない

3

1.ガイダンス策定の背景と目的

目的● インパクト企業が未上場の段階から、上場を経て、上場後もインパクトを創出しながら持続的な企業価値向上を実現できるよう、インパクト企
業と投資家をはじめとする資本市場の関係者との間において、情報開示等を通じて共通理解を醸成し、建設的な対話を促すこと

4

2.インパクトIPOワーキンググループの概要
主催

GSG国内諮問委員会

事務局

社会変革推進財団（SIIF）インパクト・エコノミー・ラボ

期間2023年7月〜11月までの毎月計5回開催

委員構成

次ページに記載

各回の議論テーマ

第一回（2023年7月28日）：
IPO時の開示フレームワークに期待する具体的な内容・効果
第二回（2023年8月23日）：
インパクトの追求と成長、インパクト企業の成長を後押しするための中長期施策、ガイダンス普及案
第三回（2023年9月29日）：
インパクト追求を支えるサステナビリティ経営と情報開示
第四回（2023年10月25日）：
IPO時における情報開示
第五回（2023年11月30日）：
ガイダンス案

5

委員等の構成（2024年1月22日現在）
座⾧

白石智哉

GSG国内諮問委員会委員／フロネシス・パートナーズ株式会社 代表取締役社⾧

副座⾧

黄春梅 GSG国内諮問委員会委員／新生企業投資株式会社 インパクト投資チーム マネージングディレクター

委員
（24名）

（公募採択された企業 7社）
石川 孔明
ライフイズテック株式会社 取締役CFO/ Impact Officer
大塚 泰造
株式会社雨風太陽 取締役 人流創出部門⾧
酒井 里奈
株式会社ファーメンステーション 代表取締役
田中 はる奈 五常・アンド・カンパニー株式会社 経営企画部⾧
浜田 洋平
自然電力株式会社 ファイナンス＆サステナビリティ スペシャリスト
久納 裕治
株式会社CureApp コーポレート統括取締役/CFO
前川 裕貴
アクセリード株式会社 取締役執行役員 CFO（未上場・上場株式の投資家）
井浦 広樹
りそなアセットマネジメント株式会社 株式運用部 チーフ・ファンド・マネージャー
岩谷 渉平
アセットマネジメントOne株式会社 運用本部株式運用グループ チーム⾧
菊池 勝也
東京海上アセットマネジメント株式会社 ESGスペシャリスト
末吉 光太郎 GSG国内諮問委員会委員／みずほフィナンシャルグループ サステナブルビジネス部 副部⾧
中村 将人
GLIN Impact Capital 代表パートナー
山岸 広太郎 株式会社慶應イノベーション・イニシアティブ 代表取締役社⾧
山中 礼二
一般財団法人KIBOW KIBOW社会投資ファンド 代表パートナー（グロービス経営大学院 教員）（証券会社）
池川 忍
大和証券株式会社 公開引受第一部⾧
石田 輝彦
野村証券株式会社 サステナブル・ファイナンス部 兼 IBビジネス開発部 マネージング・ディレクター
倉本 敬治
株式会社SBI証券 執行役員常務 公開引受部⾧
酒井 久和
SMBC日興証券株式会社 プライベート・コーポレート・ファイナンス本部 副本部⾧ マネージング・ディレクター
高橋 照典
三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社 投資銀行本部 スタートアップ・アクセラレーション室⾧
和田 正嗣
みずほ証券株式会社 サステナビリティ推進部 サステナビリティ・ストラテジスト（監査法人）
藤原 選
EY新日本有限責任監査法人 企業成⾧サポートセンター IPOグループ統括 パートナー 公認会計士
（有識者）
安間 匡明
一橋大学客員教授／福井県立大学客員教授
今田 克司
一般財団法人社会的インパクト・マネジメント・イニシアチブ（SIMI）代表理事
竹林 正人
慶應義塾大学大学院 経営管理研究科講師

オブザーバー

経済産業省 経済産業政策局 新規事業創造推進室⾧ 富原 早夏金融庁 総合政策局 総合政策課 サステナブルファイナンス推進室⾧ 西田 勇樹
環境省 環境経済課 環境金融推進室 室⾧補佐 水野 紗也
株式会社東京証券取引所 上場推進部⾧ 荒井 啓祐

63.ガイダンス草案

目次構成
1. 背景
2. 目的
3. 本ガイダンスの対象と位置付け
4. 本ガイダンスにおける基本的な考え方
5. 「ポジティブ・フィードバック・ループ」
を加速させる4ステップ
Appendix● 1. IIRC の 6 つの資本
● 2. 事例集● 3. 開示されることが望ましい項目と開示媒体の関係性● 4. インパクト企業に対する投資家の質問例

7

3.ガイダンス草案

本ガイダンスの対象と位置付け

本ガイダンスの対象● 3つの意図を持つインパクト企業○ インパクトの創出○ 収益の創出○ 資本市場を活用し、投資家との建設的な対話を通じた企業価値の持続的な向上● 投資家をはじめとする資本市場の関係者○ インパクト投資に積極的な投資家のみならず、資本市場における多様な投資家、証券会社や証券取引所などを含む関係者

本ガイダンスの位置付け● インパクト企業が上場前から上場後の一連の過程において、「ポジティブ・フィードバック・ループ（後述）」を加速させるための戦略策定から情報開示／対話までの4つのステップを、同企業や資本市場関係者が取り組みを進める際に参照しうるものとして作成
8

3.ガイダンス草案

基本的な考え方

企業価値の考え方● 本ガイダンスにおける「企業価値」とは、資本市場から評価される価値である「時価総額」（MarketCap）を指す。
● かかる「企業価値」概念は、上場時点における「時価総額」だけを指しているものではなく、持続的に成長することを期待したものである。一般的なファイナンス理論では時価総額＝株主価値であり、これに債権者価値である負債を加えたものを企業価値と定義するが、ここでは定義の明確化の観点から時価総額を企業価値と呼ぶ。

9

3.ガイダンス草案

ポジティブ・フィードバック・ループ● インパクト企業が、インパクトの創出と収益の創出を実現させるビジネスモデルや成長戦
略を土台として、投資家への情報開示や建設的な対話を行うことによって、資本市場を活用した経営資本へのアクセスにより、さらなる経営資本の充実や先行投資が可能となる。
● これによって、資本市場からの評価を高めながら企業価値の向上を実現し、それがさらにインパクトの創出や収益の創出に繋がり、持続的な成長を可能とする循環が生まれていく。
これを本ガイダンスでは「ポジティブ・フィードバック・ループ」と呼ぶ

10

3.ガイダンス草案

４つのステップ● IMMの概念を企業の経営マネジメントにおいてどのように捉えて実践していくかを示したもの● 全ての上場企業に共通する内容は割愛● 仮説検証を繰り返し継続的にブラッシュアップされることを想定

11

4.ガイダンスの草案公開に伴う意見募集のお知らせ● 今春、ガイダンス第1版の確定に向け、本ガイダンスをより実践的なものにすることを目的に、本ガイダンスの利活用にご関心をお持ちの方々からご意見を募集する。
● 期間は2024年1月22日(月)から2月29日(木)まで。
● 意見提出方法は、GSG国内諮問委員会ウェブサイトの以下のページより、①専用フォーム、もしくは②email（lab@siif.or.jp）でのWordファイルの提出をご案内。
https://impactinvestment.jp/news/20240122.html● 本ガイダンスの草案に対し、関係各方面から積極的にご意見、ご提案を頂きたい。

12

5.座⾧・副座⾧からのコメント

13

6.今後の方針● 同ガイダンス第１版を公開後、説明会の開催などを通じて、インパクト企業や資本市場関係者による本ガイダンスを参照した取組みを推進● 取組み事例や活用フィードバックが十分に積み上がった段階で、さらに本ガイダンスを改善することを目指す

14

7.質疑応答● オンライン質疑応答の手順○ ご質問、ご意見ある方は、Zoomの手上げ機能で運営者に連絡○ 運営者が、お話し頂く方のミュートを解除○ 発言者はご所属とご氏名をご発言ののち、○ (a)質問なのか、(b)ご意見(含･提案)なのかを明示○ 多くの方の発言時間を確保したいので、ご質問、ご意見はなるべく１つに絞る

15

7.質疑応答● オンライン質疑応答の手順○ ご質問、ご意見ある方は、ZoomウェビナーのQ&A機能で運営者にご連絡ください。
○ 事務局、座長、副座長よりご質問についてご回答申し上げます。

16