第 二 部;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛

Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点から米ネット企業を考えるMoney meets the Internet!!。
今回は、eコマース業界で話題の「ビジネス・トゥ・ビジネス」（B2B）市場
で先行して活躍するソフト会社、
アリバ（ARIBA）を取り上げる。
341ページでは、おすすめのサイト情報を紹介。
※この記事は特定の金融商品への投資を勧誘するものではありません。
運用は目的を持って自己責任で行ってください。

13

Chapter

B2B黎明期の覇者
eコマースソフトウェアの「ARIBA」

eコマース最大の市場「B2B」の覇者は?!

カスタマイズされたソフトを使うことで企業る「圧倒的なコスト削減」が可能になる。安も、個人がアマゾン・コムから本やCD を買

い値段で資材などを購入したさまざまな会社

うのに似たやり方で、自分のビジネスに必要が、より安く良質な商品やサービスを生み出

本連載も2年目に突入するが、今月はバンな物資の調達を自動化できるというわけだ。

せるようになれば、このB2B のトレンドは消ドワイズから離れたところにシフトしてみよ

しかもアマゾンのような小売り店よりも割引費者にも利益をもたらすことになるのだ。

う。もっとも最近はバンドワイズのネタばか率はずっと大きい。こうしたB2B市場のおかビジネスの世界では、いずれB2B e コマー

りだったので、ホッとした読者もいるかもしげで、世界中すべての経理担当者の願いであス以外の選択肢がほとんどなくなるだろう。

れないが…。
さて、世界最大のマーケットになることが保証されている場、それはB2B（ビジネス・
トゥ・ビジネス）のeコマースである。モルガ
ン・スタンレーの予測によれば3年後に2.5兆ドルの規模となり、ガーンター・グループは2004年までに7兆ドル市場になると試算している。

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1996年秋、ベンチマーク・キャピタル社でeコマースを担当していたキース・クラッチとポール・ヘガーティーによって創業。企業間電子商取引（B2B）のソリューションとサービスを提供している。米『フォーチュン』誌が選ぶ世界100社のうち20社を顧客に持ち、業界最大手として躍進中である。全米および世界各地に950 人以上の社員がいる。1999 年12 月には、日本法人「日本アリバ株式会社」が設立された。

「B2B」とは、そもそもどういう意味なのだろう。やや乱暴な単純化であることを承知で言えば、それは「企業が仕事で日常的に使うものを、インターネット上で、人々をダイレクトに結び付けながら低価格で売買すること」だ。具体的には、オフィス家具や用紙類、事務用品、コンピュータシステムといった、たとえば銀行で使うようなものから、化学関連会社が使う塩酸とステンレスタンクのようなものまでをも含んでいる。

338 INTERNET magazine 2000/10

ARIBA Inc. 【ARBA】◆ Data本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数
Jump

www.ariba.com※ 2000年 8月 7日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

バンドワイズ：通信の帯域幅のこと。ここでは、光ファイバーなどのように広帯域の通信インフラに関連したビジネスを指す。

©1994-2007 Impress R&D

米国カリフォルニア州
1996年
Keith J. Krach
NASDAQ
ARBA
Internet Software&Services
124.08ドル
292億 5798万 8000ドル
2億 3580万 3000株

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ARIBA の株価の推移

180
160

マイクロソフト

140

ARIBA

株 120
価
︵
ド 100
ル
︶ 80

60
40

B2B は、コストを削減するだけではなく、ネ20

ットによってサプライヤー（供給者）から迅

0 98
年
7
月

速でシンプルな見積もりが行われるため、マーケットにおける取引の効率が高まることに

99
年
1
月

00
年
1
月

00
年
7
月

なる。またサプライヤーは、特定の製品にどれだけの需要があるのかを的確に把握することで、在庫レベルを劇的に減らし、結果的にさらなるコスト削減を図れるのだ。

広い意味で、B2B ソフトウェア企業には、「B2Bのスイス」を目指すアリバの野望する体制であり、アリバは、そうした体制を持たずに物を売買している企業すべてにソフ
トを売るべきだ」と考えている。最近のイン

2 つのカテゴリーがある。
「バーティカル（垂B2B におけるe コマースのソフトウェア業

タビューでは「我々の戦略は、我々自身がマ直）型」と「ホリゾンタル（水平）型」だ。

界を見渡してみると、前述した「ホリゾンタ

ーケットを築いて、顧客の競争相手になるこ

前者は、1 つの業界に関連するものを指す。

ルマーケット」におけるリーダーは、米国カとではない。むしろ、我々のソフトでそうしたとえば、木材業界やゴム業界のように、買リフォルニア州マウンテンビューのアリバ社だ

た市場に可能な限りのパワーを与えることがい手と売り手が寄り集まって、自分の業界に（NASDAQ ：ARBA）。B2B におけるトラン主眼なのだ」と述べ、「我々はスイスになり関連する素材や製品を売り買いするマーケッ

ザクションのコアとなるソフトを企業に提供たいのだ」と締めくくっている

トプレイスだ。一方の「ホリゾンタル」は、し、自社でもB2B の取引を行っている。

れはもちろん、スイスがヨーロッパの中で、政Jump 01 。こより広いマーケットを扱い、さまざまな業種

シスコとデルは、数あるIT 関連企業の中を水平的に扱うことで横断的な立場となってで、恐らくもっともeコマースを「わかっていいるものだ。

る」会社と思われるが、その2 社がアリバ最数兆ドルというパイを持つB2B 市場だが、大の顧客だと言えば、同社のスケールがわか最大のシェアを勝ち取れる企業はまだまった

www.business2.com/content/magazine/
indepth/2000/07/11/14784?page=6

永世中立国であることを指したたとえだ。

るだろう。設立4 年目になるアリバは、1999

く決まっていない。より安定した「ゴリラ」

年6 月に株式公開を果たしている。

（強い会社）であるオラクルやドイツのSAP社;;;;;;;;;;;;;;;;
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アリバ CEO クラッチ氏の「スイスになりたい」発言が読めるウェブサイト。

治的に常にニュートラルなポジションを保つ、最大のライバルであるコマース・ワン社

といったライバルがアリバの背後に姿を現し（NASDAQ ： CMRC）とは異なり、アリバ

つつある（SAP はコマース・ワンの株を4 ％は顧客同士を統合して巨大な商社グループを所有）。彼らはB2B を制するために、少なか形成しようとはしていない。アリバのCEOキ

らぬ財務力を行使しようとしている。

ース・クラッチは、シリコンバレーのベンチャ

しかし実際のところ、B2B e コマースは、ーキャピタルの中でもっともパワフルな会社

あまりにも巨大なマーケットを意味するため、の1つであるベンチマーク・キャピタル社から

1 つのソフトウェア会社が完全に支配すると派遣されている。彼は「コマース・ワンが作いう状況にはならないだろう。多くの会社に、ろうとしているのは、中央管理組織を必要と

まだ成功のための余地が残されているのだ。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

マーケットプレイス：商品の売買など取引が行われる「場」のこと。インターネットを使って「売り手」（セラー）と「買い手」（バイヤー）のニーズをマッチングさせるサービスのことを「eマーケットプレイス」と呼ぶ。
©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 2000/10339

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ハイパーな騰落率に;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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市場の欲と恐怖が！
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？
また、B2Bで大きな意味を持つのは、強大

ARIBA の業績と株価の推移

なパートナーとのアライアンスである。アリバ

は、2000年3月にIBM、i2テクノロジー（サ1999年度

プライチェーン・マネージメント・ソフトのトップ企業）と戦略的な提携を発表した。IBMが持つ、数多くの選ばれた顧客とサプライヤ

業績ーに対し、パワフルで傑出したB2B ソフトを株価提供する絶好の仕組みを作り上げたのだ。

2000年度6月期（3Q）

9月期（4Q）

12月期（1Q）

3月期（2Q）

6月期（3Q）

売上げ

1190万

1720万

2350万

4000万

8070万

収益

-1130万-990万-1030万

-1億 2590万-3億 1720万

高値

−

49.66

105.5

183.34115.13

安値

−

16.56

36.5

74.38

48.38

単位：ドル

ウォール街が天空のように高い評価額を与えた多くの他企業と同様、アリバはまだ収益

後の8月1日には113ドル。1年を通じての激の急増が「ネットワークサービス」から来てを出してはいない。しかしアリバ自身は、タしい騰落率、この春の急落にもかかわらずいた点だ。電子支払いシステム、セキュリテ

ーニングポイントがすぐそこまで来ており、

515 ％の上昇率である。R/S（Relative

ィー、マーケットへの会員登録、といった分

2001 年夏には利益を上げられると見ている。

Strength）という指標が98、つまりすべて

野で売り上げが上がったのだ（要するにソフの公開株の98％を上回る値なのだ

トウェア以外だ）。

ここで思い出すべきは、「ウォール街では、人々の多くが何をもって株価評価の定義としJump 02 。

胃の弱い方には向かない銘柄と言えよう。

こうした現象は、当分起こらないだろうとているか」だ。それは「将来のキャッシュフ

アリバは、最新の四半期レポートでウォー

誰もが考えていた。アリバは、eコマースのネ

ローの現在の正味価値」である。そしてウォル街を驚かせた。ほとんどのアナリストが予ットワークソリューションを販売したり設置

ール街は、B2B 時代が本格的に始まれば、想した売上高――もっとも楽観的なものでもしたりするだけで、十分に多忙だと思われてアリバとその競合各社が膨大なキャッシュを5000万ドルという数字だったもの――をあっいたからだ。ここで明らかになったのは、ソフ得るだろうと見ているのだ。

さりぶっ飛ばし、8000万ドルを達成したのだ

トウェアを買ったのとまったく同じ人々の多くが、追加サービスも購入したということだ。

そのリッチな評価とは、270 億ドルもの時（上表の2000 年度6 月期を参照）。このニュ

価総額（8 月1 日現在）であり、それは年間

ースは、株価を20 ％も押し上げた。なぜな

アリバは、ウォール街の「群衆主義」を表

売り上げの179倍、また株価／売り上げ比でら、アリバのビジネスモデルが、人々の期待

す素晴らしいサンプルだ。将来が約束された

あるP/S 値は127 という驚くべき数字だ。そよりもさらに良いものかもしれないという証だ

アリバのような会社の株に買い注文を殺到されに対してコマース・ワンの時価総額は63億からだ

せ、その熱狂は2000 年 3 月に株価を183 ド

Jump 03 。

ドル、こちらは売り上げの58 倍に過ぎない。

また、ソフトウェアのライセンス売上げもルにまで押し上げた。しかし4月と5月には売99 年6 月の株式公開初日には（分割調整

期待より高かったのだが、アナリストの目かり気配が出るや一斉に売られ、50ドルにまで後）22.5 ドルだったアリバの株価が、約1 年

ら見てもっとも興味深かったのは、売り上げ急落してしまった。その間にもビジネス界で;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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株価上昇率を他銘柄と比較する「R/S」値がわかるサイト。
「Stock Price History」の部分。

moneycentral.msn.com/investor/research/
profile.asp?Symbol=arba

340 INTERNET magazine 2000/10

は、アリバのような会社が供給するB2Bのインフラが活用され、多くの企業の資材調達コ
ストが削減され続けたにもかかわらずだ。今やアリバは、マーケットの「行き過ぎ」傾向を典型的に示すハイパー銘柄になった。人々
は投資における大きな2 つの感情、「欲」と「恐怖」に振り回されているのだ。

すべての四半期で、利益がアナリストの予想よりも上回っている。
「Earning Surprise」の部分。

moneycentral.msn.com/investor/invsub/
analyst/earnest.asp?Page=EarningsSurprise&Symbol=arba

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

時価総額：現在の株価（時価）と発行済み株式数をかけた金額のこと。時価総額は企業に対する市場の評価を表す指標と考えられ、その企業が保有する資産や将来の成長性を織り込んでいると言われる。株価が急騰して時価総額が膨らんだ企業による他社の合併なども見られる。
©1994-2007 Impress R&D

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Eric'sBookmarks

エリック・ガワー

Eric Gower

ここでは、私エリック・ガワーが愛用する投資に役立つサイトを紹介したい。このコーナーはやや久しぶりの登場になってしまったが、今月は日本には見当たらないユニークな投資家
コミュニティーを紹介しよう。

投 資 家 、ライター。1961
年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バー
クレー校卒。最新刊は『日本は金持ち。あなたは貧乏。
なぜ？』（毎日新聞社より）。

ファンドの銘柄推奨の主役がユーザーに！

ストックジャングル
Jump

www.stockjungle.com

私は、株式市場の平均を着実に上回る運ることになる。ナスダック平

用成績を上げているファンドがあると、何を均が、今年に入ってから8月しているのか注意することにしている。それ

9 日 の時 点 ではマイナス

は、個別銘柄で構成されたファンドのうち約5.3 ％という率なのに対し、95％は市場平均を上回ることができないからそのファンドは30.43 ％ものだ。もっとも知的で、素晴らしいパフォーマ

上昇率を見せているのだ。

ンスを上げる投資とは実は「インデックスフ
ァンド」なのだ。

もちろん、推奨銘柄がすべてファンドに組み込まれる

ところが最近、ナスダック平均を大幅に上わけではない。しかし、ファ回るファンドに興味深いものが現れた。そのンドに「入っている」銘柄

驚くべきファンドの名称は「コミュニティー・は、すべてが個人投資家か

インテリジェンス」で、ストックジャングル・

ら提案されたものだ（そのほコムの創立者CEOマイケル・ウィッツの手でとんどはIT 関連）。それを、運営されている。ストックジャングルのウェウィッツらがさらにスクリーニングとセレクトのだ。ここで好成績を上げる個人投資家が得ブサイトに集う大勢の一般投資家が大勢が銘するわけだ。

られるのは名誉だけではない。毎日、ベスト柄を選び、選択理由を説明する。個人個人

すばらしい上昇率のことは別にしても、興のパフォーマンスは継続的に記録され、過去

味深いコンセプトではないだろうか？

のパフォーマンスに応じて成績のランキング

テク銘柄に焦点をあてたネット上のディスカが公表される仕組みになっている。

ッションボード、コミュニティー型のものは

ハイ

次に、そこで選ばれた投資家たちは、ウィ多々あるが、ストックジャングルのアプロー

ッツが運営する「コミュニティー・インテリ

チは他と異なっている。投稿する人のパフォ

ジェンス・ファンド」のために銘柄を選択すーマンスを追跡し、情報公開を徹底している5 の人には現金が贈られるのだ。個人投資家
パワーの集積は、注目すべき新現象である。

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◆「 Money meets the Internet!!」;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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meets the Internet!?
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本連載のバックナンバーがウェブに！
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NEW!!

皆さまの要望に応えて、本連載のバックナンバーをHTML 化しました。見逃してしまった記事

も、今後はウェブサイトでご覧いただけます！
Jump

internet.impress.co.jp/moneymeets/

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インデックスファンド：ニューヨークダウ平均、NASDAQ指数、日経平均株価、TOPIXなどといった「株式指数」（インデックス）と同じ銘柄を組み入れた追加型投資信託。インデック
スと同じ銘柄を組み入れることで、実際のマーケットの動きと連動させることを狙う。
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INTERNET magazine 2000/10

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