netWIN GSテクノロジー株式ファンド

販売補助資料
2020年3月

netWIN GSテクノロジー株式ファンド
足元の市場環境と今後の見通しAコース（為替ヘッジあり）／Bコース（為替ヘッジなし） 追加型投信／海外／株式

足元の市場環境と今後の見通し
米国株式市場の動向
米国株式市場は大幅下落。テクノロジー関連株式は比較的底堅い
新型コロナウイルスの感染が拡大し、世界経済減速に対する警戒感が高まった結果、米国株式市場は大きく下落しています。
一方、業種別では、生活必需品、ヘルスケア、公益事業など、一般的に景気変動の影響を受けにくいと考えられているセクターに加えて、本ファンドで組入比率の高い情報技術やコミュニケーション・サービスの下落幅も他の業種と比べて限定的にとどまっています。また、情報技術のなかでも、本ファンドで組入比率の高いソフトウェア・サービスは、サプライチェーン分断や景気変動の影響を受けにくいことなどを背景に、相対的には底堅いパフォーマンスとなっていることが確認できます。
米国株式市場の推移（2020年初来）
110
100
90
80

70

-25%

6050
2019/122020/1

2020/2（年/月）

期間：2019年12月末～2020年3月18日（2019年12月末を100として指数化） 出所：ブルームバーグ
米国株式：S&P500指数（米ドル・ベース、配当込み）

業種別 リターン比較（2020年初来）
生活必需品

-12%

公益事業

-15%

ヘルスケア

-18%

情報技術

-19%

コミュニケーション・サービス

-21%

不動産

ソフトウェア・1
サービス

テクノロジー・ハードウェア2
および機器

半導体・半導体
3
製造装置

-25%

一般消費財・サービス

-28%

素材

-33%

資本財・サービス-34%

金融

産業グループ別 リターン比較（2020年初来）

-17%
-20%

-38%

-27%

エネルギー -60%

期間：2019年12月末～2020年3月18日 出所：ブルームバーグ
S&P500指数の各業種別指数を使用（米ドル・ベース、配当込み）

期間：2019年12月末～2020年3月18日 出所：ブルームバーグ
S&P500指数の各産業グループ別指数を使用（米ドル・ベース、配当込み）

上記は経済や市場等の過去のデータであり、将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。

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Goldman Sachs Asset Management販売補助資料｜2020年3月

足元の市場環境と今後の見通し

米国経済の見通し
高い不確実性は伴うものの、今年後半以降に回復との見方を維持

新型コロナウイルスの感染拡大に伴い、米国経済成長率予測を下方修正
新型コロナウイルスの感染拡大に伴い、ゴールドマン・サックス・グローバル投資調査部では、2020年1-3月期および4-6月期の米国経済成長率予測を引き下げました。また、2020年通年の経済成長率については従来予測の+2.1%から+0.4%に下方修正しました。
これは、サプライチェーン分断の悪影響が当初の想定よりも深刻に表れていることや、旅行や出張、娯楽、外食など消費支出の大幅な縮小が4月末にかけて進行するとの見方を反映させたものです。

一方、今年後半以降に回復との見方を維持
一方、米国内の経済活動は短期的に落ち込んだ後、年後半以降は回復に向かうと想定しています。繰り延べ需要の顕在化や金融緩和に加えて、財政拡大による大規模な景気刺激策が経済の持ち直しにつながるとみています。
新型コロナウイルスの感染拡大がいつ収束するのか、金融および財政政策が経済の下支えにどれほどの効果があるのかについては明確な答えはなく、経済が回復に向かうタイミングについては大きな不確実性が伴います。しかし、中長期的には、米国経済は本来の力強さを取り戻し、米国株式を押し上げると想定しています。
米国経済成長率予測（ゴールドマン・サックス・グローバル投資調査部による見通し）（%、前期比年率換算）

予測

5%
4%

4.0%
3.1%

3%

3.0%
2.0%

2.1%

2.1%

2%
1%
0%

-0.2%

-1%
-2%
-3%
-4%
-5%

-5.0%

-6%
2019年
1-3月期

2019年
4-6月期

2019年
7-9月期

2019年
10-12月期

2020年
1-3月期

2020年
4-6月期

2020年
7-9月期

2020年
10-12月期

期間：2019年1-3月期～2020年10-12月期（2020年1-3月期以降は2020年3月16日時点の予測値）
出所：ゴールドマン・サックス・グローバル投資調査部
上記は経済や市場等の過去のデータおよび一時点における予測値であり、将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。
経済、市場等に関する予測は資料作成時点のものであり、情報提供を目的とするものです。予測値の達成を保証するものではありません。追記をご覧下さい。

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Goldman Sachs Asset Management
販売補助資料｜2020年3月

足元の市場環境と今後の見通し

netWINの見通し
不安定な展開は継続するも、netWINの相対的な優位性は高まると想定
新型コロナウイルスの感染拡大がどこまで深刻化するか、それに対して米国株式市場がどのように反応するかについては高い不確実性が伴い、米国株式市場は当面不安定な相場展開が続くと想定されます。しかしながら、netWINは米国株式市場全体と比較して、相対的に底堅く推移することが期待されます。

不安定な市場環境におけるファンダメンタルズの優位性
現在のnetWINのポートフォリオを産業グループ別にみると、ソフトウェア・サービスやインターネットを通じたメディア・娯楽関連企業の比率が高くなっていることがわかります。これらのサービスを提供する企業は、サプライチェーン分断の影響を受けにくいことに加えて、サブスクリプション型（定額課金）の料金体系を採用しており、景気変動の影響を受けにくい企業が多く存在することが特徴です。したがって、足元のような不安定な市場環境においても、ファンダメンタルズの相対的な優位性は高いと考えられます。

新型コロナウイルス拡大がテクノロジーの発展を加速させる契機に
また、新型コロナウイルス拡大が契機となり、Eコマース、在宅勤務やウェブ会議、ドローンや自動運転車による無人配送などが今後普及していくことが想定されるなか、この流れから恩恵を受けるテクノロジー関連企業も存在すると考えられます。
実際、中国では、2003年のSARS流行もきっかけとなり、Eコマースの利用が拡大したことで、テクノロジー関連企業は急速な成長を遂げました。

同様に、今回の新型コロナウイルス拡大も世界のテクノロジー発展をさらに加速させる契機になると考えられ、中長期的にはnetWINに対して追い風となると期待されます。

netWIN 産業グループ別 構成比率

テクノロジー・ハードウェアおよび機器
10%

不動産
5%

半導体・半導体
製造装置
12%
医薬品・
バイオ
テクノロジー・
ライフサイエンス
1%

現金
3%

ソフトウェア・
サービス
43%
小売10%

ﾒﾃﾞｨｱ･娯楽
16%

時点：2020年2月末時点
出所：ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント
上記は経済や市場等の過去のデータであり、将来の動向を示唆あるいは保証するものではありません。

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足元の市場環境と今後の見通し

Goldman Sachs Asset Management
販売補助資料｜2020年3月※くわしくは、「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。お申込みの詳細については、販売会社にお問い合わせのうえ、ご確認ください。

収益分配金に関わる留意点
分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて支払われる場合があります。したがって、ファンドの分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示唆するものではありません。
計算期間中に運用収益があった場合においても、当該運用収益を超えて分配を行った場合、当期決算日の基準価額は前期決算日の基準価額と比べて下落することになります。また、投資家のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合があります。
※分配金は、分配方針に基づき、分配対象額から支払われます。分配対象額とは、①経費控除後の配当等収益②経費控除後の評価益を含む売買益③分配準備積立金（当該計算期間よりも前に累積した配当等収益および売買益）④収益調整金（信託の追加設定の際、追加設定をした価額から元本を差引いた差額分）です。

上記のとおり、分配金は計算期間中に発生した収益を超えて支払われる場合がありますので、元本の保全性を追求される投資家の場合には、市場の変動等に伴う組入資産の価値の減少だけでなく、収益分配金の支払いによる元本の払戻しにより、本ファンドの基準価額が減価することに十分ご留意ください。

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足元の市場環境と今後の見通し

Goldman Sachs Asset Management
販売補助資料｜2020年3月※くわしくは、「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。お申込みの詳細については、販売会社にお問い合わせのうえ、ご確認ください。

ファンドの特色

１．主にテクノロジーの発展により恩恵を受ける米国企業の株式に投資します。
２．「よりよい投資収益は、長期にわたって成長性の高い事業へ投資することにより獲得される」との投資哲学のもと、個別銘柄の分析を重視したボトムアップ手法により銘柄選択を行います。
３．Aコース（為替ヘッジあり）、Bコース（為替ヘッジなし）の選択が可能です。
※ 主要な投資対象とする米国企業には、メディア、テレコミュニケーション、テクノロジー、サービス等のセクターにおいて、インフラ、コンテンツ、サービス等を提供する企業を含みます。
※ Aコースは、対円での為替ヘッジにより為替変動リスクの低減を図ることを基本とします。なお、為替ヘッジにはヘッジ・コストがかかります。
ヘッジ・コストは、為替ヘッジを行う通貨と円の短期金利の差が目安となり、円の短期金利のほうが低い場合、この金利差分、収益が低下します。Bコースでは、原則として対円での為替ヘッジを行いません。
※ 販売会社によっては、いずれかのコースのみのお取扱いとなる場合があります。
※ 本ファンドはファミリーファンド方式で運用を行います。
※ 2020年2月29日に、本ファンドは約款の運用の基本方針を変更し、主要投資対象にかかる文言を変更しました。なお、本ファンドにおけるテクノロジーにはインターネットを含みます。
市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。

投資リスク

基準価額の変動要因
投資信託は預貯金と異なります。本ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額が変動します。また、為替の変動により損失を被ることがあります。したがって、ご投資家の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元金が割り込むことがあります。信託財産に生じた損益はすべてご投資家の皆さまに帰属します。

主な変動要因株式投資リスク（価格変動リスク･信用リスク）・集中投資リスク
本ファンドは米国の株式を主要な投資対象としますので、本ファンドへの投資には、株式投資にかかる価格変動リスク等のさまざまなリスクが伴うことになります。本ファンドの基準価額は、株式等の組入有価証券の値動きにより大きく変動することがあり、元金が保証されているものではありません。特にテクノロジー関連企業等の株式の下降局面では本ファンドの基準価額は大きく下落する可能性が大きいと考えられます。また、本ファンドは、一定の業種に対して大きな比重をおいて投資を行いますので、業種をより分散した場合と比較して、ボラティリティが高く大きなリスクがあると考えられます。
一般に、株価は、個々の企業の活動や一般的な市場・経済の状況に応じて変動します。したがって、本ファンドに組入れられる株式の価格は短期的または長期的に下落していく可能性があります。現時点において株価が上昇傾向であっても、その傾向が今後も継続する保証はありません。また、発行企業が経営不安、倒産等に陥った場合には、投資資金が回収できなくなることもあります。

為替変動リスク本ファンドは、外貨建ての株式を主要な投資対象としますので、本ファンドへの投資には為替変動リスクが伴います。とりわけ、対円で為替ヘッジを行わないBコースでは為替変動の影響を直接的に受け、円高局面ではその資産価値を大きく減少させる可能性があります。A
コースは、対円で為替ヘッジを行い為替変動リスクの低減を図りますが、為替ヘッジを行うにあたりヘッジ・コストがかかります。（ヘッジ・コストは、為替ヘッジを行う通貨と円の短期金利の差が目安となり、円の短期金利のほうが低い場合、この金利差分、収益が低下します。）

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足元の市場環境と今後の見通し

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販売補助資料｜2020年3月※くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。お申込みの詳細については、販売会社にお問い合わせのうえ、ご確認ください。

お申込みメモ（大和証券でお申込みの場合）ファンドの費用（大和証券でお申込みの場合）※上記の手数料等の合計額については、ご投資家の皆さまがファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。

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足元の市場環境と今後の見通し

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販売補助資料｜2020年3月※くわしくは、「投資信託説明書（交付目論見書）」をご覧ください。お申込みの詳細については、販売会社にお問い合わせのうえ、ご確認ください。

本資料のご利用にあたってのご留意事項等■本資料はゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社（以下「当社」といいます。）が作成した資料です。投資信託の取得の申込みにあたっては、販売会社より「投資信託説明書（交付目論見書）」等をお渡しいたしますので、必ずその内容をご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
■弊社及びゴールドマン・サックス・グループで投資運用業務を行う関係法人を総称して「ゴールドマン・サッ
クス・アセット・マネジメント」あるいは「GSAM」と呼ぶことがあります。
■本ファンドは値動きのある有価証券等（外国証券には為替リスクもあります。）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、元金が保証されているものではありません。

■本資料は、当社が信頼できると判断した情報等に基づいて作成されていますが、当社がその正確性・完全性を保証するものではありません。
■本資料に記載された過去の運用実績は、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。
投資価値および投資によってもたらされる収益は上方にも下方にも変動します。この結果、投資元本を割り込むことがあります。

■本資料に記載された見解は情報提供を目的とするものであり、いかなる投資助言を提供するものではなく、また個別銘柄の購入・売却・保有等を推奨するものでもありません。記載された見解は資料作成時点のものであり、将来予告なしに変更する場合があります。
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■本資料に記載された経済、市場等に関する予測は、資料作成時点での様々な仮定や判断を反映するものであり、今後予告なく変わる可能性があります。これらの予測値は特定の顧客の特定の投資目的、投資制限、税制、財務状況等を考慮したものではありません。実際には予測と異なる結果になる可能性があり、本資料中に反映されていない場合もあります。これらの予測は、将来の運用成果に影響を与えうる高い不確実性を伴うものです。したがって、これらの予測は、将来実現する可能性のある結果の一例を示すに過ぎません。これらの予測は一定の前提に基づく推定であり、今後、経済、市場の状況が変化するのに伴い、大きく変わることが考えられます。ゴールドマン・サックスはこれら予測値の変更や更新について公表の義務を有しません。
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