２０２０年３月期第３四半期
決算説明会（電話会議）
要旨
開催日時：２０２０年２月７日（金）１５：００～１６：００

旭化成株式会社

業績予想の適切な利用に関する説明
その他特記事項
本資料に記載されている業績見通し等の将来に関する記述は、当社が現在入手している情報および合理的であると判断する一定の前提に基づいており、その達成を当社として約束する趣旨のものではありません。また、実際の業績等は様々な要因により大きく異なる可能性があります。

マテリアル事業ではその影響として、原料市況

会社側参加者：
取締役
経理部長

兼副社長執行役員下落に伴う在庫総平均差で 30～40 億円程度の柴田減益要因があった他、アクリロニトリル（以下、佐藤基盤マテリアル事業本部企画管理部長

AN）や MMA 等の主要製品の交易条件悪化、各製堀江品における操業度低下等があった。
それらに加パフォーマンスプロダクツ事業本部
桑葉え、上期のナフサクラッカー臨時修理および誘スペシャルティソリューション事業本部

導品の定期修理により固定費が 30～40 億円程企画管理部長

杉山

度増加したことも大きな要因だ。また、技術ラスペシャルティソリューション事業本部イセンス収入も前年同期比で減少した。
基盤マ

企画管理部長セパレータ事業統括部
旭化成エレクトロニクス

業務室長

企画管理部長

旭化成ホームズ

経営管理部長

旭化成ファーマ

経営統括総部長

ＩＲ室長

テリアル事業全体で、前年同期比 191 億円の減石川益となった。

川田

パフォーマンスプロダクツ事業では、
自動車

坂井

関連市場の鈍化の影響を受け、タイヤ向け合成柏木

ゴムにおいて操業度低下や固定費増加、汎用分

濱本野での競争激化による交易条件の悪化等があ
P３ 第３四半期決算発表のポイント（１）った。エンジニアリング樹脂や、エアバッグ向柴田 2019 年度４―12 月累計（以下、第３四けの（ナイロン 66 繊維）「レオナ」繊維の販売半期累計）の売上高は、前年同期並みの１兆数量も減少した。また、自動車関連以外でも中5,885 億円となった。セグメント別では、前年

国経済低迷の影響があり、オムツ向け、美容用

同期比で「住宅」は 429 億円の増収、「ヘルスフェイスマスク向け不織布等の衛生材料や、衣ケア」は 152 億円の増収、「マテリアル」は 535料等の需要が減少した。衣料に関しては、暖冬億円の減収となった。の影響もあった。

「住宅」では、Erickson Framing Operations

スペシャルティソリューション事業は、「マLLC 、「ヘ ル ス ケ ア 」 では Cardiac Science

テリアル」の中では比較的景気減速の影響は小Corporation（以下、Cardiac Science）の新規さかったものの、LIB 用乾式セパレータにおい連結が寄与したことに加え、それぞれで既存事て韓国の ESS 火災事故の影響を大きく受けた。

業が拡大した。

第１四半期および 2019 年９月以降は出荷がほ「 マ テ リ ア ル 」 で は 、 Sage Automotive

ぼ停止しており、現在も見通しが不透明な状況

Interiors, Inc.（以下、Sage）の新規連結がだ。

寄与したものの、中国市場の低迷や自動車関連

P４ 第３四半期決算発表のポイント（２）市場の成長鈍化等の世界経済減速の影響を受2019 年度通期の売上高予想は２兆 1,900 億

け、各種製品で需要が減少し、市況が悪化した。

円で、2019 年 11 月公表の予想（以下、前回予第３四半期累計の営業利益は 1,402 億円で、想）から 310 億円下方修正した。営業利益予想

前年同期比で 169 億円の減益となった。
売上高は 1,785 億で、145 億円下方修正した。第３四と同様、前年同期比で「住宅」は 74 億円の増

半期累計実績と同様に「住宅」「ヘルスケア」

益、「ヘルスケア」は 17 億円の増益とそれぞれは順調に推移しており、売上高、営業利益とも順調に推移したが、「マテリアル」は 277 億円ほぼ前回予想並みだ。
「住宅」は売上高が 7,210の減益となった。

億円、営業利益が 730 億円、「ヘルスケア」は売上高が 3,360 億円、営業利益が 425 億円と「マテリアル」の減益の主要因は、中国の成予想している。

長鈍化をはじめとする経済全般の減速だ。基盤- 1 -「マテリアル」の売上高予想は１兆 1,140 億

特別損益は５億円の益で、前年同期比で 15円で前回予想から 250 億円下方修正、営業利益億円改善した。決算説明会資料 15 ページに詳

予想は 940 億円で 130 億円下方修正した。背細を記載しているが、特別利益には政策保有株

景としては、各市場環境において第４四半期に式売却による益を計上している。前年同期も売特段の改善を見込めないことや、１月に三菱ケ却を行ったが、今年はより大きな額となった。

ミカル旭化成エチレン（株）のナフサクラッカ

特別損失では、医薬事業で（デュピュイトランーが約２週間停止した要因等がある。

拘縮治療薬）「ザイヤフレックス」の販売権に

尚 、 2019 年 11 月 に 発 表 し た Veloxis

関する減損損失を計上したことに加え、2019

Pharmaceuticals Inc.（以下、Veloxis 社）の年に台風、竜巻等により受けた被害影響を災害買収関連費用を「消去又は全社」に織り込んで関連損失として計上している。

いる。同買収は１月にクロージングし、完全子税前利益は 1,462 億円で、前年同期比 185 億

会社化に向けた手続きを進めている。

円減益、親会社株主に帰属する四半期純利益は一方、新型肺炎の影響は今回の予想には未算1,038 億円で、前年同期比 121 億円減益となっ入だ。
旧正月前に在庫の積み増しや顧客への出た。

荷を適宜行っており、現在は旧正月が延長し２P８ 連結貸借対照表週間目に入ったというイメージで捉えている。

2019 年３月末と 12 月末を比較すると、総資足元では特段の影響は出ていない。
来週以降に産が 1,315 億円増加している。
住宅事業におけ中国の工場を立ち上げていく計画だが、当局のる棚卸資産の増加や、買収・設備投資による固規制等を含め見通しが不透明なため予想に算定資産および負債の増加等によるものだ。住宅入していないという状況だ。

事業では、受注が好調で仕掛品が増えた。

親会社株主に帰属する当期純利益（以下、当有利子負債は 1,151 億円増加した。
設備投資期純利益）は 1,275 億円へ、１株当たり年間配や買収を積極的に行っており、資金需要が増加

当金は前年度並みの 34 円へと前回予想から修したためだ。D／E レシオは 0.07 ポイント上昇正した。
安定かつ継続増配を目指す方針に変更し、0.38 となった。

はなく、従来通り 2019 年度決算を踏まえて最P９ 連結キャッシュ・フロー計算書
営業活動によるキャッシュ・フローは 826 億終決定する予定だ。

円のキャッシュ・インで、前年同期比では営業P７ 連結損益計算書（４ー12 月比較）
売上高については冒頭に説明した通りだ。売利益の減少に伴いキャッシュ・インが 199 億円

上総利益率は 32.1％で前年同期並みとなった。

減少した。投資活動によるキャッシュ・フロー

販管費は前年同期比で 162 億円増えており、営は 1,100 億円のキャッシュ・アウトで、前年同業利益のマイナス要因となっている。Sage、期比でキャッシュ・アウトが減少した。前年同

Cardiac Science 等の買収に伴うのれん償却費期には Sage 買収があったためだ。フリー・キおよび労務費の増加や、IT 化に向けた投資にャッシュ・フローは 275 億円のキャッシュ・ア係る業務委託費の増加等によるものだ。
営業利

ウトとなった。財務活動によるキャッシュ・フ益率は 8.8％で、前年同期比で 1.1 ポイント低ローでは、資金調達等によるキャッシュ・イン下した。

があり、その結果、現金及び現金同等物の第３四半期末残高は 2,087 億円となった。

営業外損益は 31 億円悪化した。タイの持分法 適 用 会 社 で あ る PTT Asahi Chemical

P10 セグメント別売上高・営業利益増減内訳

Company Limited の業績が MMA 市況下落に伴い（４ー12 月比較）
セグメント別では、「マテリアル」は減収・悪化したこと等による。
- 2 -減益となった。Sage の新規連結があったもの最低でも確保したいと考えている。
不透明な要の、中国市場や自動車関連市場の減速に伴う需素が多いため、通期の業績を見て最終的に決定

要および製品市況の悪化や、ナフサクラッカーするつもりだ。

臨時修理等の影響があったためだ。

渡部氏 色々な考え方があると思うが、株価の「住宅」は増収・増益となった。建築請負部

ことを考えると、今回予想では増配の金額を維門において引渡棟数が増加したことに加え、物持したままでよかったようにも思う。

件の大型化による単価上昇等で売値差もプラ

また、基盤マテリアル事業で大きく減益となスとなった。売上高、営業利益ともに第３四半っているが、第３四半期の中では AN のスプレ期累計として過去最高となった。

ッドやナフサ価格はあまり大きく変化してお「ヘルスケア」も増収・増益となった。医薬らず、総平均差がそれほど大きく出るものなの事業で固定費が減少したことに加え、クリティ

か。

カルケア事業が好調に推移した。

加えて、第４四半期に関して、ナフサクラッ

P12 当期の業績予想

カーの２週間の停止は業績にそれほど大きな

今回予想では、売上高、営業利益、経常利益、影響は無いと思うが、損益の動きについて教え当期純利益のいずれも下方修正した。
国産ナフてほしい。

サ 価格 の前 提は 下期 で 43,600 円 、年 間で堀江 ご指摘の通り、第３四半期の中では AN43,200 円、為替レート前提は、年間でドルをのスプレッドには大きな変動は無かったが、ア109 円、ユーロを 121 円とした。１株当たり年ジアのプロピレン価格下落により総平均差は間配当金の予想は 2018 年度並みの 34 円としマイナスに効いており、前年同期比で減益要因た。配当性向は 37％となる。となった。
当社の韓国生産拠点である東西石油

P13 セグメント別売上高・営業利益予想

化学（株）ではプロピレンを外部から購入して冒頭に説明した通り、売上高・営業利益ともおり、その影響がそれなりにあった。また、同に「マテリアル」に関して前回予想を大きく下拠点に関しては売上高を連結する際の為替影方修正した。
各市場環境に特段の改善が見込ま響も減益要因となっている。

れないことに加え、１月にナフサクラッカーがその他では、技術ライセンス収入が昨年に比停止した影響を織り込んだことが理由だ。

べ減少したことや、ポリスチレン、スチレンモノマー等の各製品で需要が若干落ちてきてお【質疑応答】

り、個別のマイナス要因が少しずつ重なった。

モルガン・スタンレーMUFG 証券・渡部氏 配

第３四半期から第４四半期にかけては、ナフ

当に関し、通期の業績次第で決めるとの説明がサクラッカーが２週間停止した影響があるが、あった。
配当額は前年と同額なので確かに安定

現時点で判明している影響はマイナス 10 億円

だが、基本的には配当性向ベースで決定し、利強であり、それほど大きくない。ただ、第３四益によって金額を変更する考えか。
今回の配当

半期から国内需要が全体的に若干落ち気味で予想の引き下げは 2020 年度に向けた自信の無あるということや、固定費の計上が例年第４四さにも見えるが、どう考えるか。

半期に偏りがちであること、また、第３四半期

柴田 配当については、2019 年５月の中期経から第４四半期にかけて AN のスプレッド下落

営計画発表時にも説明している通り、安定かつを見込んでいること等を勘案すると、第４四半継続増配を目指す考えに変わりはない。
配当性期は利益が落ち込むと考えている。

向は 30～40％を目安としている。安定配当は

みずほ証券・山田氏 パフォーマンスプロダク基本だと考えており、2018 年度並みの 34 円はツ事業に関して、第２四半期から第３四半期に- 3 -かけて減速傾向が見られる。
自動車市場や中国業利益のバランスが当初の計画から大きく変景気の減速など、定性的な説明はあったが、製わったわけではなく、費用計上が３月に寄って品としては、合成ゴム、Sage、その他等、何がいることが一番大きい要因と考える。

悪かったのか内訳を教えてほしい。

山田氏

桑葉 第２四半期から第３四半期にかけては、寄っているので、第３四半期が良く見えて、第以前の区分で言うと繊維事業、高機能ポリマー４四半期が落ちるということか。

事業、消費財事業のいずれも減益となった。

柏木 その通りだ。

通常よりも第４四半期に開発費用が高機能ポリマー事業では、合成ゴムは微減益

シティグループ証券・池田氏 スペシャルティ

だが、エンジニアリング樹脂は第３四半期に定ソリューション事業で、第２四半期から第３四期修理が集中したこともあり減益となった。
繊

半期にかけて 10 億円程減益になっている。
LIB

維事業は各素材で需要が減退した。
消費財事業

用セパレータは、ESS 用途の状況は第２四半期

は、第２四半期に消費増税前の駆け込み需要がからあまり変わっていないと思うが、車載用途あり、その反動減が第３四半期にあった。

は販売数量が増えたと推測する。電子部品事業

山田氏 消費財事業は、通常第３四半期は出荷はスマートフォン向け等が堅調で、特に当社はが多い時期だと思うが、消費増税の影響で通常カメラモジュール向けが多く好調だったと思とは異なる状況だったということか。
合成ゴムう。それにもかかわらず減益となっている理由についてはタイヤ需要の不振が響いているのは何か。各事業の増減益を定性的でもいいのでか。また、パフォーマンスプロダクツ事業で第伺いたい。

３四半期から第４四半期にかけてさらに減益

杉山 ご指摘の点は概ねその通りで、セパレーを見込んでいる背景は何か。

タ事業については第２四半期から第３四半期

桑葉 消費財事業に関して、第３四半期の状況にかけてあまり大きな変化は無かった。
電子部

はその通りだ。
第４四半期は例年大きく需要が品はスマートフォン向け、車載用途ともに堅調落ちる季節性があり、第３四半期からさらに減で、若干増益となった。減益となったのは以前益となる見通しだ。の区分で言うと高機能マテリアル事業だ。イオ

高機能ポリマー事業の合成ゴムも第３四半ン交換膜で中国の景気減速の影響を受けたこ期から第４四半期にかけて減益の見通しだ。
販と等、諸々合わせてこのような減益になった。

売数量の減少に加え、競争激化等により交易条池田氏件も悪化を見込む。

集中したが、その影響が大きかったのか。

繊維事業は若干増益と見ている。

第２四半期にイオン交換膜の需要が

杉山 その通りだ。

山田氏 医薬・医療事業に関して、第４四半期

池田氏 スマートフォン向け製品に関して、カに治験費用等が集中的に計上されるのは例年

メラモジュール向け等は、特に不需要期でもなのことだが、それにしても第３四半期から第４く数量も堅調だったか。

四半期にかけて減収に対して減益が大きいよ杉山 第３四半期は、スマートフォン関連製品うに思う。
通常以上に費用増が見込まれるのか。

は堅調に推移した。

特殊要因があれば教えてほしい。

池田氏 LIB 用セパレータで、前年比、あるい柏木 ご指摘の通り、第４四半期は例年研究開は第２四半期から第３四半期にかけて、伸び率発費等が集中する傾向がある。また、今年度ははどうだったか。また、中国、欧州、その他等

消費増税により売上高の一部が第３四半期かの地域別の動きや、車載用途の動きについて説ら第２四半期に前倒しとなり、それも数字の見明をお願いしたい。

え方に影響している。医薬事業に関しては、営

石川 前年比では、湿式膜は増設が寄与し車載- 4 -用途中心に販売量を伸ばした。乾式膜は、2018

濱本 第３四半期の前年同期比では、ユーロ安

年度第３四半期まで好調だった ESS 用途が韓の影響や、（ウイルス除去フィルター）「プラノ

国の ESS 火災の影響を受け低迷していることバ」の四半期毎の販売の上下が大きいこと、国に加え、車載用途でも中国の政策の影響等があ内の透析事業における販売数量減少等が主なり、販売量は落ちている。

要因となっている。

池田氏

第２四半期から第３四半期にかけて

竹内氏 決算説明会資料 19、20 ページを見る

は、ESS 用途や中国の車載用途等が減った、もと、医薬・医療事業は、前回予想と比較し売上しくはあまり増えておらず、湿式膜の車載用途高は 40 億円下方修正した一方で、営業利益はは増えているという理解で合っているか。
何か５億円上方修正している。
営業利益率が低い製

定量的な数字はあるか。

品の売上高が下振れているということか。

石川 第２四半期から第３四半期にかけては、柏木 その通りだ。それに加え、固定費の減少

乾式膜の販売量は落ちたが、湿式膜は横ばいとも貢献している。

なった。乾式膜の ESS 用途は、韓国政府が火災

竹内氏 基盤マテリアル事業の AN に関して、に関する調査結果を 2019 年６月に発表したこ

スプレッドの第３四半期実績と第４四半期前とで７、８月は出荷が回復したが、その後８月

提、および稼働率の第３四半期実績と足元の状末に再び火災が発生し出荷が落ち込んだ。

況を教えてほしい。

池田氏

欧州の車載用途市場はそこそこ立ち堀江 第３四半期は、AN 市況 1,535 ドル／ト上がってきていると思う。湿式膜に関して、増ン、プロピレン市況 860 ドル／トン、スプレッ設も寄与している割に販売量が伸びていない

ド 675 ドル／トンであった。第４四半期は、ANのは、民生用途の比率が落ちているからか。

市況 1,390 ドル／トン、プロピレン市況 900 ド

石川 ご指摘の通り、民生用途の販売量は第２ル／トン、スプレッド 490 ドル／トンと見てい四半期から第３四半期にかけて落ちている。

る。

SMBC 日興証券・竹内氏 医薬・医療事業に関稼働率は基本的には需要を見ながら決めてして、決算説明会資料 26 ページを見ると、第おり、第３四半期は順調に推移し 80～90％を３四半期は前年同期比で、医薬事業の（骨粗鬆維持した。
第４四半期はナフサクラッカーの停症治療剤）「テリボン」と医療事業の売上高が止があったが、現在は復旧段階にあり、フル稼かなり落ちている。
この背景と第４四半期の見働に近い水準まで高めようと考えている。

通しについて教えてほしい。

竹内氏 他社の AN 工場新設による供給増や需柏木 「テリボン」については、2019 年 12 月

要の状況を勘案すると、スプレッドの改善にはにオートインジェクター製剤を発売したが、第もう少し時間がかかると考えているか。

３四半期には収益貢献はほぼしていない。また

堀江 スプレッドの見方に関しては、新型肺炎前回予想における想定以上に競合品による影の影響が今後どう出るかを慎重に見極める必響を受け、若干苦戦している。2019 年度年間要がある。
スプレッドの改善は第４四半期にはの売上高は、オートインジェクター製剤の寄与見込めず、それよりも後になるだろうと考えてを見込み、従来の製剤と合わせて前年度並みといる。

予想している。

大和証券・梅林氏 スペシャルティソリューシ

竹内氏

ョン事業の第３四半期から第４四半期にかけ

第４四半期はオートインジェクター製剤の販売が寄与し、持ち直す見通しか。ての動きについて教えてほしい。売上高が横ば柏木 その通りだ。

いの一方で、営業利益は減益の見通しとなって竹内氏 医療事業に関してはどうか。

いる。
例年通り固定費が第４四半期に多く計上- 5 -される要因もあると思うが、セパレータや電子技術収入の減少や、ポリエチレン、ポリスチレ部品等の販売状況も含め教えてほしい。

ン等でナフサ等の原料価格上昇を販売価格に

杉山 冒頭の説明の通り、新型肺炎の影響は第反映するまでの時間差による交易条件悪化等４四半期に織り込んでいない。
セパレータに関がある。こうした要因の積み上げや、各製品にしては、湿式膜では能力増強が寄与し民生用おいて経済全般の減速の影響を受けているこ

途・車載用途ともに販売数量の増加を見込むもと等が下期の業績悪化の要因だ。のの、固定費の増加等により若干減益と見てい宮本氏 それらの中で、前回予想からの下方修る。電子部品に関しては、第４四半期はスマー正の要因となったものは何か。

トフォンを中心に需要の谷間となるため、減益

堀江 交易条件の悪化の影響が大きい。と見ている。
イオン交換膜や電子材料製品等そ

宮本氏 クリティカルケア事業について、第３の他の製品においては、それぞれ増減はあるが、四半期も順調に伸びているが、足元の全体としては減益を見込んでいる。

Resuscitation 事業と（着用型自動除細動器）

梅林氏 湿式膜の民生用途は、あまり季節性は「LifeVest」それぞれの状況を教えてほしい。

無く販売数量が増えていく見込みか。

また、第３四半期から第４四半期にかけ営業利

杉山 その通りだ。

益は 14 億円の増益の計画で、大きく伸びるよ梅林氏 住宅事業に関して、2019 年度は固定

うに見えるが、何か案件が見えているのか。

費の増加により、売上高の割に営業利益が伸び柴田ない計画となっているが、第３四半期までを見は な い 。 Resuscitation 事 業 に お い て は 、ると各四半期で増益が続いている。
第４四半期

Cardiac Science の買収もありシェアが拡大しはあまり利益が出ない見通しとなっているが、ており、特に北米を中心に好調に推移している。

固定費を使っていく計画なのか。

「LifeVest」も、規模が大きくなり伸び率はマ特段変わったことが起きているわけでまた配当予想を下方修正したが、結果としてイルドになっているが堅調に伸びている。
また、会社全体の利益が上振れた場合、増配を再度検例年第４四半期は出荷が比較的堅調となる傾討する可能性はあるのか。

向がある。

坂井 住宅事業に関して、固定費の発生は計画

宮本氏 決算説明会資料 18 ページを見ると、より後ろへずれることもあるが、足元の受注環第３四半期累計実績の前年同期比較において、境が厳しいことから第４四半期においては広クリティカルケア事業で売値差が 22 億円の益告宣伝費等を大きく投じる計画であり、予想の要因となっている。製品構成差かと思うが、詳通りの発生を見込んでいる。

細を教えてほしい。

柴田 配当についてはご指摘の通りで、年間の柴田 売値差は構成差によるものだ。色々な製業績を見て最終的な金額を決定する予定だ。

品群があり、出荷の状況によって変わってくる。

UBS 証券・宮本氏 基盤マテリアル事業につい詳細については控えさせていただく。て、前回予想から売上高で 40 億円、営業利益

野村證券・岡嵜氏 LIB 用セパレータの湿式膜で 50 億円下方修正している。AN のスプレッドの販売数量について、2019 年度下期は前年同前提は上方修正しているようだが、下方修正の期比で２割程度の増加を見込んでいたと思う要因は何か。ナフサクラッカー停止による 10が、現在の見込みはどうか。また、韓国政府が億円強の影響以外の要因を教えてほしい。

ESS 火災の原因は電池にあると昨日発表した

堀江

下期業績への影響が大きい要因としてようだが、当社の見解はどうか。今後の需要動は、前年度との比較になるが、在庫総平均差に向にどのような影響があるか教えてほしい。

よるマイナスの影響が挙げられる。
この他にも、

石川 湿式膜は、下期は２－３割程度の販売数- 6 -量増加を見込んでいる。一方、乾式膜の ESS 用途の販売数量は低調だ。
火災の原因についての韓国政府の見解も電池需要に影響を与え、販売数量の下振れリスクになり得ると見ている。
岡嵜氏 湿式膜の販売数量は、第３四半期も前年同期比で２－３割伸びているのか。
石川 その通りだ。
岡嵜氏 ダブル・スコープ株式会社に対する訴訟提起の詳細を伺いたい。
石川 訴訟中であり、回答は控えさせていただく。
岡嵜氏パフォーマンスプロダクツ事業の営業利益を前回予想に対し下方修正しているが、この要因は何か。また、「消去又は全社」も下方修正しているが、買収関連費用によるものか。
佐藤「消去又は全社」は、ご指摘の通りVeloxis 社買収関連費用の計上によるものだ。
桑葉

パフォーマンスプロダクツ事業に関しては、消費財はほぼ予想通りで特に変化はないが、エンジニアリング樹脂や合成ゴム、繊維で下方修正している。
岡嵜氏

パフォーマンスプロダクツ事業全体で営業利益を 70 億円下方修正しているが、どのような内訳か。
桑葉 合成ゴムが最も大きい。次いで繊維、エンジニアリング樹脂だ。
［終了］- 7 -