ダイワ・ブラジル・レアル債オープン（毎月分配型）

第138期分配⾦は25円（1万口当たり、税引前）
2020年5月26日
平素は、『ダイワ・ブラジル・レアル債オープン（毎月分配型）』をご愛顧賜り、厚く御礼申し上げます。
さて、当ファンドは、2020年5月25日に第138期計算期末を迎え、当期の収益分配⾦につきまして、25円（1万口当たり、税引前。以下同じ。）と致しましたことをご報告申し上げます。
第138期決算（20/5/25）にかかる分配⾦を従来の40円から25円に引き下げましたのは、現在の配当等収益および分配対象額の状況、基準価額の水準などを総合的に勘案した結果によるものです。
今後ともファンド運用にあたっては、パフォーマンスの向上をめざしてまいりますので、引き続きお引き⽴て賜りますよう、よろしくお願い申し上げます。
※分配⾦額は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦額について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運用状況によっては、分配⾦額の変更あるいは分配⾦が支払われない場合もあります。

基準価額・純資産・分配の推移
2020年5月25日現在
基準価額3,985円
純資産総額
230億円《分配の推移》 (1万口当たり、税引前)

27,50025,00022,500

純資産総額

3,000

基準価額

2,700

純2,400 資

基 20,000
準価 17,500
額 15,000

10,0002,100 産
総1,800 額
1,500 億1,200 円

7,500

900

5,000

600

2,500

300

（円

3,600
3,300

分配金再投資基準価額（ ）12,5000設定時）

決算期（年/月/日）分配金
第1～133期
合計：
11,490円
第134期(20/1/27)
40円
第135期(20/2/25)
40円
第136期(20/3/25)
40円
第137期(20/4/27)
40円
第138期(20/5/25)
25円
分配金合計額設定来 ： 11,675円
直近5期 ： 185円

当初設定日（2008年11月12日）～2020年5月25日

30,00012/9/10

16/7/13020/5/22※「分配⾦再投資基準価額」は、分配⾦（税引前）を分配時にファンドへ再投資したものとみなして計算しています。
※基準価額の計算において、運用管理費用（信託報酬）は控除しています（後述のファンドの費用をご覧ください）。
※上記は過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。

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Q1

なぜ、分配⾦を40円から25円に引き下げたのですか︖

現在の配当等収益および分配対象額の状況、基準価額の水準などを考慮した結果、今後も継続した分配を⾏ない、信託財産の着実な成⻑をめざすためには、分配⾦の引き下げが必要との判断に⾄りました。
弊社では、インカム性収益や分配対象額の状況、基準価額の水準、市場環境等を総合的に勘案して分配⾦額を決定しています。
当ファンドの分配⾦を⾒直しは、現在の基準価額の水準やインカム性収益の状況などを考慮した結果によるものです。
当ファンドでは第85期決算（15/12/25）以降、40円の分配⾦を継続しておりましたが、40円のうち期中の配当等収益を超える額は過去の蓄積等から充当してまいりました。また、分配⾦の支払いなどにより、基準価額は軟調に推移しております。（配当等収益の状況はQ2をご覧ください。）
⾜元の分配⾦と基準価額の水準などを勘案し、今後も毎決算時に分配を⾏い、基準価額の下落を抑え信託財産の成⻑をめざすためには、分配⾦の⾒直しが必要との判断に⾄りました。今回、分配⾦を⾒直したことによる差額はファンドの純資産に留保されるため、分配⾦支払後の基準価額の下落はその分⼩さくなります。
なお、当ファンドの収益分配⽅針は、以下のとおりとなっています。
 分配対象額は、経費控除後の配当等収益と売買益（評価益を含みます。）等とします。
 原則として、継続的な分配を⾏なうことを目標に分配⾦額を決定します。ただし、分配対象額が少額の場合には、分配を⾏なわないことがあります。

2/11Q2

配当等収益と分配対象額の状況について教えてください。

期中に得られる配当等収益（経費控除後）は、第138期決算（20/5/25）では23円（1万口当たり）となっています。
下記の表にあるとおり、分配⾦の⼀部を期中の配当等収益以外の分配対象額から支払っている状況にありました。この結果、当期の分配⾦支払い前の分配対象額は240円（1万口当たり）となっています。

分配⾦の計算過程（1万口当たり、税引前）（単位：円、 １万口当たり・税引前）
配当等収益有価証券売買等損益
経費控除後・繰越欠損補填後
売買益②

経費控除後
配当等収益①

第127期
第128期
第129期
第130期
第131期
第132期
第133期
第134期
第135期
第136期
第137期
第138期

19/6/2539

19/7/253938413438

19/10/25

393936

2935

分配金内訳

0198

1030

20

△ 68001951040600189

104

0400184104

0200181105

0801460173

105

060

△ 101

0167

1060

1100155106

01200142

107

0

1600

126

108

0

1700

109

108

0

2074328
△ 257

28

△ 142

28

29

24

△ 1,052

24

2923

△ 343

23

分配金内訳

20/5/25

181

29

分配金内訳

20/4/27

034

分配金内訳

20/3/25

3234

分配金内訳

20/2/25

3836

分配金内訳

20/1/27

103

232

分配金内訳

19/12/25

200

38

分配金内訳

19/11/2536

242323（分配金支払い前）①+②+③+④036

分配金内訳

分配対象額

収 益
調整金④034

分配金内訳

19/9/2527838

分配金内訳

19/8/263838

分配金内訳

分配準備積立金③179

分配金

分配金支払い後

基準価額

34140

5,768339

405,941333

405,25532840

5,321326

40

5,641

318405,375

312405,510

301

405,39728940

5,244273

40

4,171

256

40

3,812

240

253,985※上記データは過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。
※円未満は四捨五⼊しています。下段の数値は、分配⾦の内訳です。
※分配⾦額は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦額について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運用状況によっては、分配⾦額の変更あるいは分配⾦が支払われない場合もあります。
 分配準備積⽴⾦---期中の配当等収益や有価証券売買益などのうち、当期の分配⾦に充当しなかった部分は、分配準備⾦として積⽴てます。
分配準備積⽴⾦は、次期以降の分配⾦に充当することができます。
 収益調整⾦---追加型の投資信託において、追加設定が⾏なわれることによる既存投資者への分配対象額の希薄化を防ぐために設けられた勘定です。

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配当等収益（1万口当たり、経費控除後）および分配⾦（1万口当たり、税引前）の状況（円）

60
配当等収益（1万口当たり、経費控除後）分配⾦

504040404040404040404040402530

20383834103638323429282423230
第127期 第128期 第129期 第130期 第131期 第132期 第133期 第134期 第135期 第136期 第137期 第138期
19.6.25 19.7.25 19.8.26 19.9.25 19.10.25 19.11.25 19.12.25 20.1.27 20.2.25 20.3.25 20.4.27 20.5.25※上記のデータは、過去の実績を示したものであり、将来の成果を示唆・保証するものではありません。
※分配⾦額は、決算の都度、収益分配⽅針に基づいて委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定しますので、将来の分配⾦額について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運用状況によっては、分配⾦額の変更あるいは分配⾦が支払われない場合もあります。

Q3

25円分配はどのように決定したのですか︖また、25円分配はいつまで続けられる⾒通しですか︖

分配⾦は、収益分配⽅針に基づいて、今後数期にわたって継続できるよう考慮して決定しています。ただし、将来の分配⾦額について、あらかじめ一定の額の分配をお約束するものではありません。
当ファンドの収益分配⽅針において「原則として、継続的な分配を⾏なうことを目標に分配⾦額を決定します。」と定めています。当該⽅針に基づいて分配⾦は、今後数期にわたって継続できるよう配慮して決定しています。ただし、将来の分配⾦額について、あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。今後の市場環境や運用状況によっては、現在の分配⾦の水準を維持できない、あるいは分配⾦が支払われない場合もあります。特に分配対象額の減少、配当等収益の低下、基準価額の下落などは分配⾦の引き下げ要因となります。

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Q4

分配⾦を事前に知ることはできないのですか︖

決算日（毎月25日、休業日の場合は翌営業日）の夕⽅から夜にかけての公表までは、分配⾦をご確認いただくことはできません。
分配⾦は事前に決定しているものではなく、ファンドの決算日（毎月25日、休業日の場合は翌営業日）に、ファンドの収益分配⽅針、配当等収益や分配対象額の状況、基準価額の水準等を勘案して委託会社（⼤和アセットマネジメント）が決定します。したがって、事前にお知らせすることはできません。
夕⽅から夜にかけて委託会社のホームページ（https://www.daiwa-am.co.jp/）で基準価額とともに分配⾦を公表します。公表までは、分配⾦をご確認いただくことはできません。

Q5

分配⾦を引き下げるということは、今後の運用に期待できないということですか︖

分配⾦の引き下げは、今後の運⽤実績とは関係するものではありません。
現在の基準価額の水準や配当等収益の状況などを勘案し、今回分配⾦を引き下げましたが、分配⾦の多寡で運用成績が測れるものではありません。運用成績は、今までの分配実績と基準価額の動き両⽅をみたトータルリターン（総収益率）で確認する必要があります。今後の運用成績も、同様に分配⾦の水準だけで判断することはできません。
引き続きブラジル・レアル建てのブラジル国債を組み⼊れることで、⾼利回りを享受する債券ポートフォリオを基本に運用を⾏なってまいります。

5/11

Q6

最近の運用状況と今後の⾒通し・運用⽅針について教えてください。

現在の低インフレ環境はブラジル債券の好材料です。財政収⽀や経常収⽀の悪化による⾦利上昇リスクには注意を要するものの、⾦利予測に基づく債券年限構成と、物価予測に基づく物価連動債の組⼊⽐率の変更を通じて投資パフォーマンスの向上を図っていきます。
最近の運⽤状況（債券市況）
年初から⾜元までのブラジル国債の⾦利は短期が低下した⼀⽅、⻑期は上昇しました。ブラジルでは、年初から利下げ期待の⾼まりにより⾦利が低下傾向にありましたが、3月に⼊ると新型コロナウイルスの感染拡⼤により市場のリスク回避的な姿勢が強まり、⾦利は急上昇しました。しかし、各国の政策当局が⼤規模な財政・⾦融政策を発表したことで市場の混乱は⼀定の落ち着きをみせ、ブラジル政府・ブラジル中央銀⾏も緊急経済対策の発表や複数回の利下げを実施したため、特に政策⾦利の影響を受けやすい短期⾦利は⼤きく低下し、⻑期⾦利も上昇幅が縮⼩しました。
（為替相場）
年初から⾜元までのブラジル・レアル円は下落しました。新型コロナウイルスへの懸念により市場のリスク回避的な姿勢が強まったことを背景に、新興国からの資⾦流出が進みブラジル・レアルは対円で下落しました。また、原油価格の下落も産油国であるブラジルの通貨安の要因となりました。さらに、国⺠からの⼈気が⾼かった法務⼤⾂の辞任など政治不安の⾼まりもブラジル・レアルの下落要因となりました。

今後の⾒通し歴史的に⾼インフレ体質に悩まされてきたブラジルが、今般の局面においてはインフレが低い水準にとどまっていることはブラジル債券の好材料と⾔えます。⼀⽅、感染抑止より経済優先を打ち出すボルソナ
ロ⼤統領の姿勢によって新型コロナウイルスの感染拡⼤が収束せず、経済の低迷状態が⻑引くリスクには十分注意が必要です。ブラジルでは、5月19日に新型コロナウイルスの新規感染者･死者数ともに最多記録を更新するなど感染拡⼤に⻭止めがかかっておらず、同日時点で米国、ロシアに続いて世界第3位の感染者数となっています。また、ブラジルでは主要閣僚が辞任したことなどによる政治不安の⾼まりもみられることから、今後も新型コロナウイルスの感染状況や実体経済への影響、そして政権運営に注意を払っていく必要があるとみています。

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今後の運⽤⽅針
当ファンドはブラジル・レアル建て債券に投資し、⾦利予測に基づく債券年限構成と、物価予測に基づく物価連動債の組⼊⽐率の変更を通じて投資パフォーマンスの向上を図っていきます。ブラジルの財政収支や経常収支の悪化による⾦利上昇リスクには注意を要するものの、米国をはじめとする世界各国およびブラジル政策当局による市場の過度な変動を抑制する政策運営や、低インフレ環境を背景にブラジル⾦利は低下圧⼒が優勢だと考えており、デュレーション（⾦利リスクの⼤きさを示す指標）を⻑めとしつつ、物価連動債の組み⼊れはしないとの運用を続ける⽅針です。ただし当面は新型コロナウイルスの感染動向に加えて、政治、経済および市場環境の不透明感が強い状況が続きやすく、状況に応じて適宜、運用⽅針を⾒直していきたいと考えています。

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収益分配⾦に関する留意事項
 分配金は、預貯金の利息とは異なり、投資信託の純資産から支払われますので、分配金が支払われるますので、分配金が支払われると、と、分配金は、預貯金の利息とは異なり、投資信託の純資産から支払われその金額相当分、基準価額は下がります。
投資信託で分配金が支払われるイメージ

分配金

投資信託の純資産

 分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて支払われる場合があります。その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。また、分配金の水準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません。

計算期間中に発生した収益を超えて支払われる場合
前期決算日から基準価額が上昇した場合

前期決算日から基準価額が下落した場合

10,550円
10,500円

期中収益
（①＋②）
50円
※50円

※500円
（③＋④）

分配金
100円

10,500円

10,450円
※450円
（③＋④）

10,400円
※500円
（③＋④）

配当等収益
① 20円
※80円

分配金
100円

10,300円
※420円
（③＋④）

前期決算日
※分配対象額
500円

当期決算日
分配前
※50円を取崩し

当期決算日
分配後※分配対象額450円

前期決算日※分配対象額
500円

当期決算日
分配前
※80円を取崩し

当期決算日
分配後※分配対象額420円（注）分配対象額は、①経費控除後の配当等収益および②経費控除後の評価益を含む売買益ならびに③分配準備積立金および④収益調整金です。分配金は、分配方針に基づき、分配対象額から支払われます。

 投資者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相が、実質的には元本の一部払戻しに相投資者のファンドの購入価額によっては、分配金の一部または全部当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場当する場合があります。ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。
分配金の一部が元本の一部払戻しに相当する場合

分配金の全部が元本の一部払戻しに相当する場合

普通分配金
元本払戻金
（特別分配金）

投資者の購入価額

分配金
支払後基準価額（当初個別元本）

個別元本

元本払戻金（特別分配金）は実質的に元本の一部払戻しとみなされ、その金額だけ個別元本が減少します。
また、元本払戻金（特別分配金）部分は非課税扱いとなります。

元本払戻金（特別分配金）

投資者の購入価額（当初個別元本）

分配金支払後基準価額
個別元本

普通分配金 ： 個別元本（投資者のファンドの購入価額）を上回る部分からの分配金です。
元本払戻金 ： 個別元本を下回る部分からの分配金です。分配後の投資者の個別元本は、元本払戻金（特別分配金）の（特別分配金） 額だけ減少します。

※上記はイメージであり、実際の分配⾦額や基準価額を示唆するものではありませんのでご留意ください。

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ファンドの目的・特色● ブラジル・レアル建債券に投資し、信託財産の着実な成長と安定した収益の確保をめざします。

ファンドの特色
1． ブラジル・レアル建債券に投資します。
• 金利や物価の動向、経済情勢や市場環境等を勘案し、ポートフォリオを構築します。
• 固定利付債および割引債の組入比率の合計を、信託財産の純資産総額の 50％程度以上とします。
• 投資する債券は、政府、政府関係機関、国際機関等が発行するものとします。
• ブラジル・レアル建債券の運用については、イタウ・ウニバンコ銀行の運用部門であるイタウ・アセットマネジメントの助言を受けます。
2． ダイワ・ブラジル・レアル債オープン（毎月分配型）とダイワ・ブラジル・レアル債オープン（年 2 回決算型）の2 つのファンドがあります。

3．毎月 25 日（休業日の場合翌営業日）に決算を行ない、収益分配方針に基づいて収益の分配を行ないます。
4．当ファンドは、ファミリーファンド方式で運用を行ないます。
・マザーファンドは、「ダイワ・ブラジル・レアル債マザーファンド」です。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「ファンドの目的・特色」をご覧ください。

投資リスク● 当ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、投資元本が保証されているものではなく、これを割込むことがあります。信託財産に生じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。投資信託は預貯金とは異なります。基準価額の主な変動要因は、以下のとおりです。
「公社債の価格変動（価格変動リスク・信用リスク）」、「為替変動リスク」、「カントリー・リスク」、「その他（解約申込みに伴うリスク、税制に伴うリスク等）」※新興国には先進国とは異なる新興国市場のリスクなどがあります。
※ 基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。
※ くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「投資リスク」をご覧ください。

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ファンドの費⽤投資者が直接的に負担する費用
料率等
販売会社が別に定める率〈上限〉3.3％（税抜 3.0％）
スイッチング（乗換え）による購入時手数料
購入時の申込手数料については、販売会社にお問合わせください。
信託財産留保額ありません。
投資者が信託財産で間接的に負担する費用
料率等
運用管理費用
年率 1.474％（信託報酬）（税抜 1.34％）

費用の内容

購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価です。

—

費用の内容
運用管理費用の総額は、日々の信託財産の純資産総額に対して左記の率を乗じて得た額とします。
監査報酬、有価証券売買時の売買委託手数料、先物取引・オプション取引等に要する費用、資産を外国で保管する場合の費用等を信託財産でご負担いただきます。
その他の費用・※ブラジル国内債券投資に伴い、ブラジル・レアルを取（注）手数
料得する為替取引に対しては金融取引税が課されます。
なお、2019 年 10 月末日現在、税率は 0％です。ブラジルにおける当該関係法令等が改正された場合には、前記の取扱いが変更されることがあります。
（注）「その他の費用・手数料」については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができません。
※ 購入時手数料について、くわしくは販売会社にお問合わせください。
※ 手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。
くわしくは「投資信託説明書（交付目論見書）」の「手続・手数料等」をご覧ください。

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当資料のお取扱いにおけるご注意当資料は、ファンドの状況や関連する情報等をお知らせするために⼤和アセットマネジメント株式会社が作成したものです。
当ファンドのお申込みにあたっては、販売会社よりお渡しする「投資信託説明書（交付目論⾒書）」の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
投資信託は値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は⼤きく変動します。したがって、投資元本が保証されているものではありません。信託財産に⽣じた利益および損失はすべて投資者に帰属します。投資信託は預貯⾦とは異なります。
投資信託は預⾦や保険契約とは異なり、預⾦保険機構・保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。証券会社以外でご購⼊いただいた投資信託は投資者保護基⾦の対象ではありません。
当資料は信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、その正確性・完全性を保証するものではありません。運用実績などの記載内容は過去の実績であり、将来の成果を示唆・保証するもの
ではありません。記載する指数・統計資料等の知的所有権、その他⼀切の権利はその発⾏者および許諾者に帰属します。また、税⾦、⼿数料等を考慮しておりませんので、投資者の皆さまの実質的な投資成果を示すものではありません。記載内容は資料作成時点のものであり、予告なく変更されることがあります。記載する投資判断は現時点のものであり、将来の市況環境の変動等を保証するものではありません。
当資料中で個別企業名が記載されている場合、あくまでも参考のために掲載したものであり、各企業の推奨を目的とするものではありません。また、ファンドに今後組み⼊れることを、示唆・保証するものではありません。
分配⾦は収益分配⽅針に基づいて委託会社が決定します。あらかじめ⼀定の額の分配をお約束するものではありません。分配⾦が支払われない場合もあります。

URL https://www.daiwa-am.co.jp/

お問合わせ 0120-106212 (受付時間 9:00〜17:00)

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