2024 年 5 月
目次＜Ⅰ＞

今月のポイント

＜Ⅱ＞

市場動向

１

１．国内債券市場

２

２．国内株式市場

３３．海外債券市場

４

４．海外株式市場

５５．為替市場

７＜Ⅲ＞

虫眼鏡

８

2024 年 5 月 7 日作成

ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社＜Ⅰ＞今月のポイント
ポイント： 16 日に 1-3 月期 GDP が発表されます。10-12 月期は前期比年率＋0.4％と小幅なプラスとなりましたが、今回は前期に全体を押し上げたサービス輸出の反動や一部自動車メーカーの生産停止の影響などからマイナスとなることが予想されています。今後は高い賃金上昇率や定額減税などから個人消費の回復が期待されますが、円安の進行やエネルギー価格の上昇がインフレ圧力となり消費を抑制することが懸念され、引き続き物価動向が注目されます。
今月の主なポイントは以下の通りです。
・5/9（英）金融政策委員会・・・現状維持が見込まれる
・5/15（米）4 月 CPI・・・金融政策見通しに影響
・5/16（日）1-3 月期 GDP・・・上記参照
・5/21「金融政策の多角的レビュー」に関するワークショップ
・・・金融政策への示唆があるか

国内債券：日銀は緩和的な金融環境が継続することを示しているものの、追加利上げ観測などから、金利は上昇すると予想する。

国内株式：バリュエーション調整は一服し、上旬に発表される主力銘柄の決算内容により一進一退の展開を予想する。

海外債券：＜米国＞底堅い米国景気やインフレ率の高止まりなどが金利上昇要因となるものの、早期利下げ期待の後退により足元で金利は大幅に上昇したことなどから、金利は横ばいで推移すると予想する。
＜欧州＞ ECB（欧州中央銀行）が利下げに前向きな姿勢を示していることは金利低下要因となるものの、米国金利の高止まりなどから、金利は横ばいで推移すると予想する。

海外株式：＜米国＞雇用関連や物価関連指標に加え、個別企業の決算発表を消化しながら、一進一退の展開を予想する。
＜欧州＞域内経済は、サービス業を中心に持ち直す動きが見られ、企業業績も改善が期待される。また、ECB による利下げ期待が下支えとなり、米国市場をアウトパフォームしよう。

為替市場：底堅い米国景気がドル高要因となるものの、政府・日銀による為替介入への警戒感から、ドルは対円で横ばいでの推移を予想する。FRB（連邦準備理事会）が利下げの開始時期を後ずれさせる可能性を示唆する一方、ECB は早期の利下げ開始に前向きな姿勢を示していることから、ユーロは対ドルで小幅下落を予想する。

出所：内閣府

1
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ＭＡＲＫＥＴ ＶＩＥＷ

富国生命投資顧問株式会社＜Ⅱ＞市場概況
1．国内債券市場などから、引き続き、追加利上げ観測が相場の重石となるであろう。
②＜米国金利の動向＞米国市場では、底堅《4 月の国内債券市場》

い米国経済や、根強いインフレ圧力などを背景

4 月の国内長期金利は、米国金利の大幅上に、年内の利下げ観測が後退している。今後発昇や、日銀による政策修正観測などから、一時表される雇用統計や CPI（消費者物価指数）な0.930％まで上昇した後、日銀金融政策決定会

どの経済指標の結果によっては、金融政策の合において、国債買い入れ方針の維持が決定見通しを巡る思惑から、米国長期金利の変動されたことなどから、上昇幅を縮小し、月末は幅が大きくなり、国内金利に波及することが考0.870％で終了した。

えられる。

国内長期金利は、月初に実施された 10 年債③＜国内債券市場の需給動向＞5 月の国債入札が無難な結果となったものの、年内の利下入札スケジュールとしては、10 年債（8 日）、30げ観測の後退を受けた米国金利の大幅上昇や、年債（10 日）、20 年債（16 日）、40 年債（22 日）

円安進行に伴う日銀による政策修正観測の高などが予定されている。足元、金利水準が大きまりなどから、上昇基調で推移し、一時 0.930％く上昇するなか、まずは、今月最初の超長期債まで上昇した。その後、25～26 日開催の日銀金の入札として 10 日に実施される 30 年債入札に融政策決定会合において、国債買い入れ方針おいて、生命保険会社など機関投資家による買の維持が決定されたことなどから上昇幅を縮小

い需要が確認できるかが注目であり、結果によし、月末は 0.870％で終了した。っては金利が大きく変動する可能性も考えられ、イールドカーブについては、米国金利の上昇注意が必要である。などからイールドカーブ全体に金利上昇圧力がイールドカーブは、スティープ化すると予想すかかり、上方シフトした。信用スプレッドは、横ばる。信用スプレッドは、横ばいで推移すると予想いとなった。

する。

《5 月の国内債券市場》
5 月の国内長期金利は、日銀は緩和的な金％融環境が継続することを示しているものの、追指標銘柄／新発10年国債

1.20
1.10
1.00
0.90
0.80
0.70
0.60
0.50
0.40
0.30
0.20
0.100.00

加利上げ観測などから、上昇すると予想する。5月の債券市場のポイントは、①日銀の動向、②米国金利の動向、③国内債券市場の需給動向と考える。
①＜日銀の動向＞4 月の日銀金融政策決定

9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2023年
2024 年会合では、現行の金融政策の維持が決定された。一方で、展望レポ ート の物価見通しは、2024 年度分は上方修正され、その後も 2％近辺で推移することが示された。また、同時に、物価見通しの実現や、基調的な物価上昇率の上昇に伴う金融政策の修正の可能性も示されたこと
2

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富国生命投資顧問株式会社

２．国内株式市場的な株主還元策が株価を支えるだろう。
4 月に見られた FRB(連邦準備理事会)高官の《4 月の国内株式市場》

金融政策に対する姿勢の変化は概ね市場に織4 月の株式市場は、中東情勢の緊迫化や米り込まれ、月初に予定されている FOMC(連邦公長期金利の上昇に対する警戒感が広がるなか、開市場委員会)の株式市場への影響は限定的

海外の大手ハイテク企業の市場予想を下回るとなりそうだが、ドル円相場が歴史的な円安水見通しを受けた半導体関連銘柄や、一部決算

準で推移し、日本当局による介入観測などから内容が失望された銘柄が大きく売られた。月末値動きが激しくなっている。円安は輸出関連企には日銀の金融政策決定会合の結果を受け反業の業績を改善させるものの、急激な相場変動発したものの、日経平均株価は 4.86％下落した。

は投資家のリスク許容度を低下させ、株式相場月初は、期初の益出しの売りに押されたものへの重荷となりそうだ。の、米中の堅調な経済指標や中東情勢の緊迫

4 月下旬から始まった主力企業の決算発表化を背景に資源関連セクターが上昇し、原発のは 5 月中旬まで続き、これまでのところ、今期計再稼働に向けた動きや相次ぐ国内での工場新画が市場予想に届かず、発表を受けて売られ設計画による収益拡大期待から電力株も急伸る銘柄が散見される。未達の要因としては、多くするなど、一進一退の動きとなった。中旬には、の企業で会社計画の前提為替レートを足元のイスラエルによるイランへの空爆によりリスク回レートより円高方向に設定していることに加え、避の動きが強まるなか、海外の大手ハイテク企内需関連企業を中心に、前期に大きな増益要業の見通しが市場予想を下回り、半導体関連因となったコストアップ分の価格転嫁を保守的株主導で大幅に下落した。下旬にかけては、中に見積もっていることなどが考えられる。世界経

東情勢緊迫化への過度な警戒感が後退するな

済は底堅く、足元の円安傾向は内需にとってもか、日銀が金融政策決定会合で政策を据え置

インバウンド需要の一層の拡大や、設備投資のき、緩和的な金融環境の継続や円安の進行に国内回帰による恩恵を受ける面があることから、よる輸出関連企業の業績改善期待などから反2024 年度の保守的な会社計画を過度に悲観的発した。業種別には、海運、非鉄金属、卸売なに捉える必要はないだろう。地政学リスクの高どが上昇し、パルプ・紙、小売、空運などが下落

まりや米金利の上昇は引き続き株式の下落リした。

スクではあるが、徐々に値を戻す展開を予想する。

《5 月の国内株式市場》
5 月の株式市場は、一進一退の展開を予想する。
米国経済の成長と中国経済の持ち直しの動きは続いている。4 月の米長期金利上昇によるバリュエーション調整は一服し、上旬に発表される主力銘柄の決算内容により一進一退の展開を予想する。2024 年度の会社計画は保守的な前提により市場予想を下回る可能性があるものの、堅調な 1-3 月期の業績等を受けた積極3
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３．海外債券市場円
44,00042,00040,00038,00036,00034,00032,00030,00028,00026,000日経平均株価225種《4 月の米国債券市場》
4 月の米国の長期金利は、堅調な経済指標やインフレの高止まりが意識されたことを受けて、FRB（連邦準備理事会）の利下げ観測が後退したことから、上昇した。
前半、雇用統計で雇用者数が予想以上に増9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2024 年
2023年

加したことなどから、上昇基調となった。中旬、CPI（消費者物価指数）が市場予想を上回り、FRB の利下げ観測が一段と後退するとの見方

東証株価指数（ＴＯＰＩＸ）から、一時 4.7％台前半まで上昇する場面もあ

3,000
2,900
2,800
2,700
2,600
2,500
2,400
2,300
2,200
2,100
2,000
1,900
1,800

った。月末にかけても、強い経済指標を受けて高水準での推移が続き、月末は 4.6％台後半となった。
イールドカーブは、長期ゾーンの金利が短期ゾーンの金利に比べて上昇したことから、スティ

9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2023年
2024 年

ープ化した。
《4 月の欧州債券市場》
4 月の欧州（ドイツ）の長期金利は、ECB（欧州中央銀行）が利下げに前向きな姿勢を示した
ことは金利低下要因となったものの、米国の長期金利の上昇やドイツの底堅い経済指標を受けて、上昇した。
前半、米国の長期金利が上昇基調になったことなどから、欧州の長期金利にも上昇圧力がかかった。中旬に行われた ECB 理事会で、6 月利下げに前向きな姿勢が示されたことなどから、低下する場面もあったが、その後はドイツの底堅い経済指標を受けて、再度上昇基調となった。
後半にかけては、一時、2.6％台前半まで上昇する場面もあったが、その後はやや値を戻し、月末は 2.5％台後半となった。
ドイツ国債のイールドカーブは、スティープ化した。周辺国国債とドイツ国債の利回り差は、
ECB が利下げに前向きな姿勢を示したことなどから、縮小した。

4
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４．海外株式市場《5 月の米国債券市場》
5 月の米国の長期金利は、底堅い米国景気やインフレ率の高止まりなどが金利上昇要因と《4 月の米国株式市場》

なるものの、早期利下げ期待の後退により足元

4 月 の 米 国 株 式 市 場 は 、 S&P500 指 数 でで金利は大幅に上昇したことなどから、金利は4.16％の下落となった。CPI（消費者物価指数）横ばいで推移すると予想する。

が市場予想を上回り、FRB（連邦準備理事会）《5 月の欧州債券市場》

による利下げ期待の後退による長期金利の上5 月の欧州（ドイツ）の長期金利は、ECB が利昇が重石となったことに加え、中東情勢の悪化下げに前向きな姿勢を示していることは金利低が懸念されて下落した。その後は、1-3 月期の下要因となるものの、米国金利の高止まりなど堅調な企業業績や AI に対する成長期待などをから、金利は横ばいで推移すると予想する。

背景に反発し、下落幅を縮小した。セクターでECB による量的引き締めなどから、周辺国の対は、不動産、情報技術、ヘルスケアなどを中心

ドイツ国債スプレッドは緩やかに拡大すると予に公益を除く全てのセクターが下落した。

想する。

《4 月の欧州株式市場》
4 月の欧州株式市場は下落した。中東情勢の悪化が懸念されたほか、FRB による利下げ期待の後退により欧州域内の金利も高止まりし米10年国債％6.00
5.50
5.00
4.50
4.00
3.50
3.00
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00

たことが重石となり下落したが、その後は、1-3月期の企業業績が好感されて反発した。国別では、ポルトガル、オーストリア、英国などが上昇する一方、スイス、オランダ、イタリアなどが下落した。セクターでは、エネルギー、ヘルスケ
9月

10月

11月

12月

1月

2月

3月

ア、公益などが上昇する一方、情報技術、一般

4月

消費財・サービス、金融などが下落した。

2024 年

2023年《4 月の香港株式市場》
4 月の香港株式市場は上昇した。中東情勢

ドイツ10年国債％
4.00
3.50の悪化や FRB による利下げ期待の後退などか3.00

ら中旬にかけて下落したものの、月末にかけて

2.50

は、中国政府による景気対策に加え、企業業績2.00の改善や株主還元強化策への期待が下支えと1.50
1.00なり反発した。

0.50
0.00

9月

2023年

10月

11月

12月

1月

2月

3月

4月

《5 月の米国株式市場》

2024 年5 月の米国株式市場は、横ばいを予想する。
根強いインフレによる利下げ期待の後退が重石となっているものの、米国経済は底堅い雇用・所得環境が継続するなか、製造業にも底打ちが見られ、企業業績は増益基調が継続しよう。
5本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

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雇用関連や物価関連指標に加え、個別企業のドイツ ＤＡＸ指数

20,00019,00018,00017,00016,00015,00014,00013,00012,000

決算発表を消化しながら、一進一退の展開を予想する。
《5 月の欧州株式市場》
5 月の欧州株式市場は、小幅な上昇を予想する。域内経済は、サービス業を中心に持ち直す動きが見られ、企業業績も改善が期待される。

9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2024 年
2023年

また、ECB（欧州中央銀行）による利下げ期待が下支えとなり、米国市場をアウトパフォームしよう。

イギリス ＦＴ－ＳＥ（100種）指数9,000《5 月の香港株式市場》

8,500

5 月の香港株式市場は、小幅な上昇を予想8,000する。中国では、不動産市場に対する懸念は残7,500

るものの、緩和的な金融政策を継続しているほ

7,000

か、不動産市場への支援策や景気対策が期待

6,500

され、小幅な上昇を予想する。

6,000ドル
ダウ工業株30種平均
44,00042,00040,00038,00036,00034,00032,00030,00028,000
9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月
2024 年
2023年

5,600
5,400
5,200
5,000
4,800
4,600
4,400
4,200
4,000
3,800
3,600

9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月
2023年
2024 年4月

香港 ハンセン指数
26,00024,00022,00020,00018,00016,00014,00012,00010,000
9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2023年
2024 年

4月

米国Ｓ＆Ｐ500指数

9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月
2024 年
2023年

6
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５．為替市場に前向きな姿勢を示していることから、ユーロは小幅下落を予想する。

《4 月のドル／円相場》《5 月のユーロ／円相場》

4 月のドル／円相場は、米国の長期金利が5 月のユーロ／円相場は、下落すると予想す上昇したことや、日銀が国債買い入れの縮小をる。ドルは円に対して横ばいで推移するが、ユ見送るなど、緩和的な金融環境を続ける意思をーロに対して上昇となるため、ユーロ／円は下示したことから、上昇した。

落を予想する。

前半、米国の雇用統計が好調となったことなどが上昇圧力となった一方、日銀の国債買い入れ縮小観測や、為替介入への警戒感などが重石となり、緩やかなペースで上昇する展開とな160.0

った。25～26 日開催の日銀金融政策決定会合

155.0

で、現状の緩和政策が維持されると、ドル円は150.0急上昇する展開となった。月末にかけては、一145.0

時 1990 年以来となる 160 円台まで急上昇する

140.0

場面もあったが、その後急速に値を戻すなど、135.0値動きの荒い展開となり、月末は 157 円台前半

130.0

為替 （ドル／円）

円

9月となった。

10月

11月

12月

1月

2月

2023年

2024 年

ドル

為替 （ユーロ／ドル）

3月

4月

3月

4月

3月

4月

《4 月のユーロ／ドル相場》
4 月のユーロ／ドル相場は、FRB（連邦準備理事会）の利下げ開始時期が後ずれするとの1.30

見方が強まったことで下落し、月末は 1.07 ドル

1.25程度となった。

1.20《4 月のユーロ／円相場》

1.10

1.15

4 月のユーロ／円相場は、ユーロ高円安とな1.05った。ドルに対して円・ユーロは下落したものの、0.95円の下落幅が大きくなったためユーロ高円安と0.90

1.00

9月なり、月末は 168 円台前半となった。

10月

11月

2023年

《5 月のドル／円相場》

12月
1月
2024 年2月

為替（ユーロ／円）

円
180.0

5 月のドル／円相場は、底堅い米国景気がド

175.0

ル高要因となるものの、政府・日銀による為替170.0介入への警戒感から、ドルは横ばいでの推移を160.0予想する。

155.0《5 月のユーロ／ドル相場》

145.0

165.0

150.0

140.0

5 月のユーロ／ドル相場は、FRB が利下げの9月 10月
2023 年開始時期を後ずれさせる可能性を示唆する一

11月

12月

1月
2月
2024 年

方、ECB（欧州中央銀行）は早期の利下げ開始
7
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富国生命投資顧問株式会社＜Ⅲ＞虫眼鏡衆浴場」にはスポーツ施設に併設された浴場やサウナ施設、移動入浴車等まで様々な入浴施『「銭湯」へ行こう！！』設が含まれるため単純に比較は出来ませんが、「その他の公衆浴場」の方が圧倒的に多いです。

私の家の近所（東京の下町）には「銭湯」がい「一般公衆浴場」（以下、「銭湯」）は昭和 40

くつかあります。週末には大きな風呂にゆっくり年代をピークに 9 割程減少しており、ここ数年も浸かり、一週間の疲れを癒すため、出来るだけ減少は続いています。

時間を作って「銭湯」に通うようにしています。

一方で、「その他の公衆浴場」は 20,000 施設

私が通っている「銭湯」では、常連客同士が超で推移しており、「銭湯」のような右肩下がり挨拶を交わし、地元の話題で盛り上がる等の昔の減少傾向は見られません。

ながらの銭湯らしい光景を、今も見ることができ「銭湯」が減少した最大の要因は、各家庭にます。

家風呂が普及して需要が減少したためですが、その「銭湯」は十数年前に建替えをしたため、減少が止まらないことを勘案すると他にも理由設備が比較的新しく、サウナやジェットバス、小があるようです。

さいながら露天風呂まであります。そのためお昔からある「銭湯」の中には、構造的な問題客さんは若者も多く、親子連れや外人まで様々を抱えているケースも多いです。常連客の高齢です。

化、経営者の高齢化（後継者不足）、入浴施設週末の客入りを見ているとそこそこ繁盛しての老朽化等です。最近は燃料価格の高騰や固いるので、番台に座っている店主（女将）に「い定費上昇等の問題もあります。

つもこんなに混んでるの？」と話し掛けてみると、一般的に個人経営が中心の「銭湯」に対して、「平日や悪天候（雨）の日は全然ダメよ！」との「スーパー銭湯」や「大型健康ランド」等は資本返答がありました。平日は週末程の賑わいはな力が大きいため、施設設備を充実させることがいようです。

できます。天然温泉、露天風呂、ジェットバス、「公衆浴場」について少し調べてみると、入浴サウナ、岩盤浴、飲食施設の併設、各種イベン

施設は「公衆浴場法」という法律に規定されてトの開催等によって魅力を高め、集客に力を入おり、その営業には都道府県知事等の営業許れているケースもあります。

可が必要で、営業許可を受けるために都道府

また、「その他の公衆浴場」は入浴料金等の県条例や市町村条例で規定された基準等をク価格を自由に設定出来るため、集客次第で高リアしなければなりません。

い収益を確保出来ます。

「公衆浴場」は公共性の高い「一般公衆浴場」

これに対して「銭湯」は、ご存知のとおり自由と「その他の公衆浴場」に区分され、「銭湯」はな入浴料金設定は出来ず、各都道府県の条例前者に、「スーパー銭湯」や「大型健康ランド」等で一律に入浴料金が決められています。

は後者に分類されます。

全国 38 都道府県にある浴場組合を会員に持

厚生労働省「令和 4 年度衛生行政報告例」でつ「全国公衆浴場業生活衛生同業組合連合会

全国の「一般公衆浴場」と「その他の公衆浴場」（全浴連）」がホームページで入浴料金を公表しの施設数を見ると、全国の「一般公衆浴場」はています。加入 38 都道府県の入浴料金（20243,000 施設であるのに対して、「その他の公衆浴

年 3 月 25 日現在）を見ると、全国で入浴料金場」は 20,694 施設となっています。「その他の公（大人 1 名）が一番安いのは宮崎県で 350 円、8本書をご利用するにあたっては、巻末に記載した開示事項をご確認下さい。

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一番高いのが神奈川県で 530 円となっています。

ド場が隣接しており、一日中楽しめます。

ちなみに東京都は大人 520 円です。なお、宮崎〇小杉湯（東京都杉並区）

県は平成 20 年 2 月 1 日から料金変更をしてい建物は国の登録有形文化財に登録されてません。

います。ギャラリーのある銭湯で営業時間「スーパー銭湯等」の中には 2,000 円以上の外に落語、演劇、コンサート、ヨガ教室等の入浴料金を設定している施設があることを考えイベントを開催しています。

ると、「銭湯」の入浴料金は非常にリーズナブル〇富士見湯（東京都昭島市）

で、この料金設定で経営が成り立つのかと疑問

70 年続く老舗銭湯。昼 12 時から翌朝 10に思い調べてみると、そこには「銭湯」の経営を時までの 22 時間のオールナイト営業をして下支えする仕組みがあることが分かりました。

います。7,000 冊ものマンガが揃う休憩室で自治体等からの補助金や優遇措置等の存在お酒やおつまみが楽しめます。

です。ある自治体の例を見ると、年間数億円規

〇にんじん湯（愛知県豊橋市）模の予算を使い、「銭湯」から入浴券を購入して2020 年にいったん廃業しましたが、銭湯再高齢者等に交付しています。

生を手掛けるグループが経営を引き継いでまた、水道料金の優遇措置もあります。「銭2021 年 4 月に復活しました。近隣のレコー湯」は大量の水道水を日々使用していますが、ド屋とコラボし、毎週金曜日に DJ ナイトを水道料金に減免措置が設けられており、水道開催しています。

料金がほとんどかからない仕組みになっていまいずれも地域の人々にコミュニケーションす。

や憩い等の場所を提供することで、「銭湯」を税金の面では施設と土地の固定資産税は、身近に感じてもらおうとする取組みです。

その 3 分の 2 が減免されています。

常連客の高齢化に伴い、高齢者の「見守その他にも資金を借り受けた際の利子の一り」、「引きこもり防止」に貢献している事例や、部を自治体が補助する仕組み等もあります。

災害時の避難拠点として活用された事例もあ一方で、こうした補助金や優遇措置等の原資り、「銭湯」は単なるインフラから地域の交流は各都道府県や市区町村等の自治体の税金拠点へと、多様な役割を担う施設に変化してからの支出で賄われていることから、批判的ないます。

声もあり、地方自治体の議会等で問題になって役割を少しずつ変えながら今日まで続いているケースもあるようです。

いる「銭湯」ですが、「銭湯」には「家風呂」にこうした仕組みだけに頼るのではなく、自助ない独特の良さがあり、その良さは今も変わ努力で魅力度を高め、集客に繋げる取り組みをりません。そうした良さを改めて感じてみるのしている事例もあります。実際にどの程度集客はいかがでしょうか。に結びついているか分かりませんが、おもしろ「銭湯」へ行こう！

いと思った取組み（概略）をいくつか紹介したいと思います。
〇玉川の湯（栃木県栃木市）
明治 22 年創業で浴槽から金魚が見られるのが好評。「銭湯」の 2 階大広間はレンタルスペースとして利用できる他、スケートボー
9
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富国生命投資顧問株式会社■開示事項
・本書に掲載されている事項は、経済および投資一般に関する情報の提供を目的として弊社が作成したものであり、金融商品取引契約の勧誘や売買の推奨を目的としたものではありません。
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＜P.2 からのグラフの出所について＞■P2～7
野村総合研究所 Dataline、Bloomberg より富国生命投資顧問作成■P10：野村総合研究所 Dataline、Bloomberg
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第 458 号
加入協会：一般社団法人 日本投資顧問業協会

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