2015 年 11 月 5 日

銀⾏業界 〜成⻑減速と改⾰進展、⾦融緩和の拡⼤で新たなステージに〜◆市場動向 〜世界有数の事業規模、収益⼒は徐々に鈍化傾向に〜
14 年の業界規模（前年値修正済み）：

総資産：172 兆元（前年末⽐ 14％増）、貸出残高：87 兆元（同 13％増）、預⾦残高：117 兆元（同 10％増）、商業銀⾏の純利益：1.55 兆元（同 10％増）
中国のマネーサプライ M2 は世界最⼤の規模。この⾦融市場の中核をなす銀⾏の規模も世界有数だ。景気改善に向け、当局は緩やかな⾦融緩和を継続。14 年 11 月には利下げを決断し、そのペースを加速させた。これを追い風に、M2 は 14 年に 120 兆元を超え、15 年 9 月末には 136 兆元を記録。伸び率もやや加速した。銀⾏の預⾦・貸出残高も順調に拡⼤。14 年の貸出増加額は約 10 兆元に達し、15 年は 1－9 月期で 14 年通年の実績を超えた。他方、貸出⾦利の⾃由化に伴い、競争が激化。景気減速で不良債権処理額も増え、銀⾏の収益⼒は低下傾向にある。各銀⾏はネット⾦融や⼿数料ビジネスの強化などで対応したが、14 年、そして 15 年も増益率は緩やかな鈍化がみられる。一方で銀⾏改⾰は進展。当局は預⾦保険制度の導⼊に続き、預貸⽐率規制の撤廃、そして直近では預⾦⾦利の⾃由化に踏み切った。これは各銀⾏にとって、ビジネス拡⼤と競争激化という強弱両面の意味を持つ。業界は新たなステージに。

◆業界の特徴 〜経済活動の「心臓」を担う最重要セクター、政策動向が重要〜
主⼒事業面：

銀⾏は経済活動の心臓機能を担う最重要セクター。メインプレイヤーは四⼤国有銀⾏。資⾦調達面では貯蓄率の高さから⼤量の預⾦を集めることができるほか、インターバンク市場からも調達。運⽤面では同じ国有企業向けの貸出⽐率が高い。ただ、リスク管理に課題が残り、地方政府向け融資などで焦げ付きリスクも。個⼈向けの融資は住宅ローンが主⼒。銀⾏の利ザヤは概ね安定してきたが、⾦利⾃由化や競争激化で低下圧⼒に晒されている。各銀⾏は⼿数料ビジネスを強化しており、個⼈向けに「理財商品」を積極的に販売して⼿数料を稼ぐ。しかし、この取引による調達・運⽤の多くはバランスシート上に反映されず、通常の銀⾏の⾦融仲介機能の枠外にあることから、“シャドーバンキング”と呼ばれている。

国際面：

⾦融国際化の流れで外資の進出は拡⼤しているが、中国全体での市場シェアは依然として小さい。一方、地場系の⼤⼿銀⾏は有⼒外資を戦略投資家として受け⼊れ、先進的な⾦融ノウハウを吸収し競争⼒を強化。ここ数年は海外展開を加速し、⽀店設⽴のほか、巨額の融資案件を担当するようになってきた。

政策面：

規制が厳しい業界であるだけに政策動向は重要。ここ数年で市場化が進展し、銀⾏⾦利の基準⾦利に基づく規制は撤廃された。中央銀⾏は目安としての基準⾦利の上げ下げ（利上げ・利下げ）、指標⾦利の育成、⽐率（預⾦準備率、⾃⼰資本⽐率など）の調整、公開市場操作、貸出ファシリティなどを通じて⾦融システムの安定に努めている。

◆主要企業、主な取扱銘柄 〜国有セクターによる寡占、収益鈍化の傾向に〜
中国の銀⾏業界は国有セクターによる寡占が続く。主要 16 ⾏の総資産は全体の約 6 割を占め、集約度も⽐較的高い。銀⾏預⾦⾦利は 15 年 10 月までは規制下にあったことから、銀⾏の収益基盤は⽐較的安定しており、貸出増が直接増益に繋がる構造。14.12 期、15.6 期（中間）でも主要⾏は増益を確保した。
一方で純⾦利マージンの低下、競争激化、引当⾦の増加などから、増益率の鈍化も続いた。資産規模でみると、四⼤国有銀⾏が業界をリード。最⼤⼿は中国⼯商銀⾏（01398）。これに中国建設銀⾏（00939）、中国農業銀⾏（01288）、中国銀⾏（03988）が続き、交通銀⾏（03328）を加えた 5 ⾏は全資産の 42015 年 11 月 5 日割強を占める圧倒的な存在だ。⼆番⼿グループには株式制商業銀⾏が続き、そのうち招商銀⾏（03968）、中信銀⾏（00998）、中国光⼤銀⾏（06818）の 3 ⾏はそれぞれ中央政府系コングロマリットの傘下にある。地方政府系は上海の浦東発展銀⾏（600000）、福建の興業銀⾏（601166）を筆頭に、北京銀⾏（601169）などがある。少数だが⺠営資本が多数を占める⼤⼿⾏も存在し、中国⺠⽣銀⾏（01988）や平安保険（02318）傘下の平安銀⾏などが代表格。全国展開はこうした⼤⼿⾏に限られる。
一方、地元に根をおろす地方銀⾏の多くは未上場だが、重慶農村商業銀⾏（03618）、重慶銀⾏（01963）、徽商銀⾏（03698）は数少ない⾹港上場の銀⾏だ。なお、⾹港の銀⾏業界は⾃由⾦利を採⽤し、近年は⼈⺠元業務を拡⼤している。中でも⾹港ドル発⾏の資格を持つ HSBC（00005）、中銀⾹港（02388）、スタンダードチャータード（02888）の 3 ⾏が有名。このうち、中銀⾹港だけが中国銀⾏の傘下にある中国資本で、残りはロンドンを本拠とする外資だ。このほか、東亜銀⾏（00023）などの⾹港地場系が一定のシェアを持つ。

主な取扱銘柄：コード00005

社名HSBC

中国建設
00939
銀行

00998 中信銀行

中国農業01288
銀行

中国工商01398
銀行

通貨

US$

売上高
純利益増収率(%) 増益率(%)

74,593
▲4.8

時価総額

コメント

世界屈指の総合金融グループ。ロンドンに本部を置き、事業エリアは13,688
香港・中国を含む世界中に及ぶ。設立母体である傘下の香港上海匯豊
1,190,595▲15.5
銀行有限公司は香港ドルの発券銀行であり、傘下に地場系大手の恒生銀行（00011）がある。一方で近年はリストラに追われている。

元

国内第2位の商業銀行。四大国有銀行の中で最初の香港上場企業と556,740 227,830なった。住宅ローンやインフラ建設向け融資などに強みを持ち、自己1,442,265+8.9
6.1
資本比率は競合他社を上回る。インフラ投資の拡大による恩恵を受けやすい一方、住宅市況の悪化によるリスクも大きい。

元

124,839+19.1

元

四大国有銀行の一角を占め、農業関連の金融事業で高い競争力を持
524,126 179,461
つ。農村部（県・県級市）での広大な拠点網が強み。一方で都市部で1,230,759+12.57.9の競争力に課題。四大銀の中では最後の香港上場となったが、調達額は200億米ドルを超え、当時は世界最大のIPOとして話題になった。

元

中国最大の国有商業銀行。金融機関で世界トップクラスの時価総額を634,858 275,811誇る。国内に広大な支店網・顧客基盤を持ち、幅広く金融サービスを1,936,396+9.7
5.0提供。近年はトルコの銀行買収、パキスタンでの巨額のインフラ融資など、海外業務を積極的に拡大。今後はその収益性が注目される。

40,6923.9

国有系コングロマリット「中国中信」（00267）傘下の株式制商業銀行。スペインの大手銀「BBVA」が資本参加する。足元ではネット
329,085
金融を強化。電子商取引トップのアリババグループやSNS最大手のテンセント（00700）等と提携するなど、業界でも先頭を走る。

元

92,136+11.0

44,546
5.4

全国規模の商業銀行では数少ない民営企業。北京市に本店を置き、法人向け業務が主力。中小企業向け融資やマイクロローンで強みを持370,496つ。その分、景気低迷による影響も受けやすく、不良債権の増加圧力に直面。このため、手数料ビジネスの強化などに努めている。

02388 中銀香港 HK$

53,450+7.8

24,577
10.4

香港に本拠を置く中国銀行（03988）傘下の大手商業銀行。主力子会社は中国資本唯一の香港ドル発券銀行。人民元のオフショア市場で269,077ある香港で、強固な人民元ビジネスの基盤を持つ。親会社は東南アジア地域の事業資産を注入するとみられ、市場の関心も集まろう。

元134,776+3.2

65,8505.7

国内5位の資産規模を持つ株式制商業銀行。筆頭株主は財政部。
HSBC（00005）も戦略投資家として資本参加し、提携関係にあ507,568る。金融センターの上海市に本拠を置き、華東地域での競争力は高い。進行中の混合所有制改革（民間資本の導入）の行方に注目。

元

19,802
+21.4

6,828
14.0

中国民生
01988
銀行

03328 交通銀行

重慶農村
03618
商業銀行

重慶市政府系の地方銀行。主に重慶市の県・自治県などで銀行業務を手がけ、店舗網は同市内で最大級の規模。農業関連の金融サービスや47,430
中小企業向け融資に強みを持つ。重慶市は内陸部で唯一の直轄市。政策期待に加え、重慶市経済の成長余地は大きい。

2015 年 11 月 5 日

コード

社名

03968 招商銀行

03988 中国銀行

中国光大
06818
銀行

浦東発展
600000銀行

601166 興業銀行

601169 北京銀行

通貨

売上高
純利益増収率(%) 増益率(%)

時価総額

元

166,367+25.1

総資産で国内6位の商業銀行。国務院系コングロマリットの招商局集団に属している。広東省に本拠を置き、全国規模で事業展開。富裕層
560,710向けのプライベートバンキングを含む手数料ビジネスが強み。リテール業務を中核に置き、今後はネット金融の強化に努める方針。

元

四大国有銀行の一角を占め、長年にわたり国際・外為業務で業界を456,328 169,595リード。香港では中銀香港（02388）を通じて香港ドルを発券する
1,316,952+12.0
8.1
ほか、人民元業務を積極的に展開。国際業務の進出都市数、事業規模などは国内トップクラス。金融・人民元国際化の代表的銘柄。

55,911
8.1

コメント

元

78,771+20.2

28,883
8.1

国務院系コングロマリット「中国光大集団」に属する株式制商業銀行。クレジットカードなどの手数料ビジネスに強み。特に資産運用
228,227
サービスは業界のパイオニア。15.6期（中間）の手数料収入は6割近くも増えた。計画中の増資が完了すれば、資本基盤の強化に。

元123,181+23.2

47,02614.9

上海市政府系の地場銀大手。浦東新区に本拠を置き、最も早く上海A株に上場を果たした銀行。通信大手の中国移動（00941）が資本参376,949加し、提携関係にある。コーポレートバンキング業務に強み。上海市
政府系を代表する金融機関として、国有企業改革の行方に注目。

元124,898+14.3

47,13814.4

福建省政府系の地場銀最大手。全国規模の商業・投資銀行でもあり、信託、資産運用、リースなどを含む金融コングロマリットを形成して357,803いる。ネット金融に強く、検索最大手の百度と提携。足元ではネット関連事業を再編し、新会社を設立。その動向が注目される。

元

36,878+20.3

15,62316.1

北京市の大手銀行。地元政府に加え、オランダのINGバンクが大株主。商業銀行業務を全般的に展開し、法人向けが主力。現在は全国規模の銀行に成長している。資産の質が強みで、不良債権比率は比較的低い。京津冀地区（北京、天津、河北省）開発の関連銘柄の一つ。

-※売上高・純利益はすべて14年12月本決算。単位は百万。
※時価総額は15年11月4日終値に基づきブルームバーグから算出、単位は百万HK$。換算レートは１元＝1.2HK$、売買停止は「-」で表示。

◆注目されるトピックス 〜⾦融緩和の追い風と不良債権の逆風下の成⻑戦略〜⾦融政策は一段と緩和へ：

中国⼈⺠銀⾏（中央銀⾏）が司る⾦融政策は銀⾏経営や株価動向に⼤きな影響を与える。過剰投資の問
題を抱える中国は景気対策の面で⾦融政策に期待する声が強く、今後は一段と緩和スタンスが強まろう。
預⾦準備率の引き下げに加え、週 2 回（火・木）の公開市場操作と随時実施の流動性ファシリティによる資⾦供給の拡⼤が予想される。資⾦供給は貸付の形式を採⽤しているが、日米欧に倣って債券購⼊による量的緩和（QE）へ踏み出す可能性も。⾦融緩和の拡⼤は銀⾏業界に追い風として働こう

不良債権が懸念材料、資⾦繰り・財務基盤の強化が課題：

一方で不良債権は増加傾向。13 年末で 5900 億元だった残高は 15 年 6 月末には 1 兆元を突破。不良債権⽐率も 1.0％→1.5％に上昇した。景気減速の⻑期化、過剰投資を背景とする不採算案件の増加などを考慮すると、不良債権の増加傾向は続こう。さらに「理財商品」を通じて地方政府や零細企業に流れている巨額の資⾦も考慮する必要も。銀⾏はこれまで以上に資⾦繰り・財務基盤の強化を迫られよう。資⾦繰りが不安定になりやすい四半期末は不安定な株価動向が予想される。

収益⼒強化に向けた各銀⾏の成⻑戦略に注目：

景気減速、規制緩和による競争激化、不良債権処理など、収益下振れの要因は少なくない。この中で競争を勝ち抜くためには収益⼒の強化が不可⽋。各社はこれまで以上に⼿数料ビジネスやネット⾦融、環境⾦融などの分野を強化していく必要があろう。そのために、銀⾏同⼠の合併・提携・再編や、IT など他業種企業との提携がさらに加速する可能性も。各銀⾏の成⻑戦略に注目。
（中国部・畦田）2015 年 11 月 5 日

項目
分類

特徴

総資産（億元）
貸出残高
（億元）
預金残高
（億元）
預貸比率
（%）
純利息収益率（%）
手数料収入比率（%）
不良債権比率（%,）
自己資本比率（%）

項目

主要上場11行 の 経営指標一覧 （15.6 期 （ 中間 ））中国工商銀行中国建設銀行中国農業銀行
中国銀行
交通銀行(01398)(00939)(01288)(03988)(03328)中央政府直轄の大型国有銀行。交通銀行を除く4行で四大国有銀行ともいう。
農業・農村向け融中国最大の商業銀 中国第2位の商業
上海市の大型国有資に強み。13年末 国際・外為業務に行。時価総額や自 銀行。インフラ・不銀行。長江デルタ
時点でIPOでの調 強みを持つ大手商地帯で高いプレゼ
己資本項目などで 動産向け融資に強達額は世界最大
業銀行
世界有数
いンスがあるだった

224,173

182,192

175,496

162,986

71,222

116,421

101,571

87,274

88,97237,092

162,878

136,970

134,063

115,365

45,146

68.9

74.2

57.7

72.8

72.1

2.5

2.7

2.8

2.2

2.3

21.7

20.5

17.4

20.9

20.0

1.40

1.42

1.83

1.411.35

14.2

14.7

13.0

13.7

13.1

招商銀行
(03968)

分類

特徴

総資産
（億元）
貸出残高
（億元）
預金残高
（億元）
預貸比率
（%）
純利息収益率（%）
手数料収入比率（%）
不良債権比率（%,）
自己資本比率（%）

中信銀行
中国民生銀行(00998)(01988)
全国展開する株式制商業銀行

深セン市に本 中堅の商業銀拠を置く商業銀 行。コーポレー行。手数料ビジ トバンキングがネスに強み強い

中国光大銀行(06818)

浦東発展銀行
興業銀行（600000）（601166）
全国展開する地銀大手

数少ない民営 クレジットカー 上海市政府系銀行。新規業 ド、資産運用の の銀行。上海務の開発・展開 業務で高い競 自由貿易区を力は定評。
争力。
本拠とする。

福建省政府系の大手銀。金融多角化を進める。

52,21245,61343,011

30,00346,03751,25926,462

23,08019,493

14,182

21,744

17,22934,41830,81526,327

18,94629,88824,450

71.6

71.1

69.9

72.3

70.5

65.9

2.8

2.3

2.4

2.3

2.4

2.4

29.9

25.0

32.7

29.8

20.8

20.7

1.50

1.32

1.36

1.42

1.28

1.29

12.4

11.9

11.6

11.9

11.1

11.0

出所：KPMG、各社財務諸表等

2015 年 11 月 5 日

2015 年 11 月 5 日

重要な
重要な注意事項
当社の当社の概要
商号等 内藤証券株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第24号
本店所在地 〒541-0043 大阪市中央区高麗橋1丁目5番9号 主な事業 金融商品取引業
資本金 30億248万円（平成27年3月末現在）
設立年月 昭和18年4月加入協会 日本証券業協会
指定紛争解決機関 特定非営利活動法人 証券・金融商品あっせん相談センター
連絡先 ご質問がございましたら、下記部支店までご連絡ください。

リスク等重要事項
リスク等重要事項のご等重要事項のご説明のご説明
リスクについて〈株 式〉株価および為替相場（特に外国株式の場合）の変動等により損失が生じるおそれがあります。
〈債 券〉債券は市場金利の動向や発行者の信用状況等によって価格が変動するため、損失を生じるおそれがあります。さらに外国債券は為替相場の変動などにより損失が生じる場合もあります。
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手数料について手数料について〈株 式〉①対面取引の場合、 i）国内株式は約定代金に対して最大1.15％（税抜き以下同じ、但し最低2,500円）。ii）現地委託取引による外国株式は売買金額に対し最大0.80％（但し買付け時のみ最低500円）の国内手数料をいただきます。加えて、現地手数料として米国株式で外貨約定代金の最大0.50％、香港株式で同0.25％（最低50香港ドル）、上海・深セン株式で同0.50％必要となるほか、各証券市場によってSEC Fee、印紙税や取引所税等の費用が掛かる場合があります。また、為替に関しては内藤証券が決定したレートを用います。 iii）国内店頭（相対）取引による外国株式は当社提示の取引価格の中に手数料等（諸費用を含む）をあらかじめ加味しております。また為替は上記同様、当社為替レートを用います。②コールセンター取引の場合、 i）国内株式は約定代金に応じて最大31,000円（最低2,500円）。ただ、月間取引回数等による割引きあり。 ii）外国株式は対面取引と同様です。③インターネット取引の場合、 i）国内株式は手数料プランが複数に分かれており、この欄に表示するのが難しいため、詳細は当社HP（http://www.naito-sec.co.jp/）にてご確認ください。 ii）現地委託取引による外国株式は売買金額に対して最大0.40％（但し買付け時のみ最低500円）の国内手数料をいただきます。また現地手数料並びに為替レート等は対面取引と同様です。なお、インターネット取引では米国株式及び国内店頭取引による外国株式の取り扱いを行っていません。
〈債 券〉国内債券については売買委託手数料表をご確認ください。また、相対取引による外貨建て債券の売買に関しては当社が提示する価格の中に手数料等（諸費用を含む）をあらかじめ加味しております。円貨と外貨を交換する際には、外為市場等の動向をふまえて当社が決定した為替レートを用います。
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2015/11/5 広告審査済