議決権行使レポート
証券コード6718

会社名

アイホン株式会社
賛成

第 1 号議案 剰余金処分の件

反対

棄権

○

第 2 号議案 取締役 5 名選任の件
市川 周作 氏○鈴木 富雄 氏○入谷 正章 氏○繁治 義信 氏○吉野 彩子 氏○第 3 号議案 監査役２名選任の件
神谷 誠 氏○小西 ゆかり 氏○

上記の推奨をした理由
以下では、議決権行使助言会社である ISS とグラス・ルイスの議決権行使助言基準 を使用する。12またアイホン株式会社を以下では、アイホンとする。
第１号議案
私は、剰余金処分の件に関して賛成する。剰余金処分について ISS では、十分な説明な
く配当性向が低い場合や、配当性向があまりに高く、財務の健全性に悪影響を与える場合を除き原則賛成を推奨している。また配当性向が、15％から 100％の場合賛成を推奨としてある。
さらにグラス・ルイスは、投資から安定した配当以上のものを期待すべきと考える。また原則的に企業の配当の方針を指示するとしている。しかし、この議案について精査する
場合は、現金の保有状況、資本功績、業績、株主還元を考慮した上で決定するという。以下では、これらの点について分析する。

1

Japan-Voting-Guidelines-Japanese.pdf - 2023-06-16 08:17:56 ISS 日本企業版助言方針（最終閲覧 2023 年 6 月 27 日）
2

日本-Voting-Guidelines-Japan-in-Japanese-2023.pdf - 2023-06-16 08:18:07 グラス・ルイス 日本企業版助言方針 （最終閲覧 2023 年 6 月 27 日）

（ア） 配当性向
アイホンの配当性向については、以下のようである。また同じ電気機械業界である、ホーチキ、ワコムと比較を行った。

配当性向
アイホン

ワコム

ホーチキ

176

44282023

3529283530182022

2021

3529192020

ワコムが 2023 年度に配当性向を爆発的に上げているが、これは、コロナ禍において 2023年度の当期純利益が 2022 年度の半分以下になったにもかかわらず、配当金額を維持したことが理由である。アイホンは安定しており、40％前後で安定しており、30％前後で安定しているホーチキよりも配当性向が高いことが理解できる。ここから配当性向に問題はないと考えられる。
（イ）現金の保有状況
アイホンの現金保有状況は以下の通りである。

2023 年 3 月
現金及び預金（百万円）

14325

2022 年 3 月 2021 年 3 月 2020 年 3 月
23649

19773

18100

上記のようにアイホンの現金保有率はコロナ渦過去３年間増加傾向にあるが、その後減少している。この数値は一見安定性に欠いているように見える。しかしコロナ以前は、14000 百万円程度で現金及び預金が安定していたことを考えると、この減少は、コロナ禍
から日常に戻る中での現金保有量の減少であり、全体として安定していると考える。

（ウ）資本構成
アイホンの資本構成は以下のようである。

自己資本比率（％）
アイホン
79.3

76.775.7202375.020222021

2020

製造業の自己資本比率の平均が 50％であることを考慮すると3アイホンの自己資本比率はかなり高いものでる。その要因としては負債が低いことが挙げられるだろう。会計上、もおう少し負債の比率を高めることもできるが、堅実経営を標榜とするアイホンは低い負債率を採用しているのだろう。配当性向から考えても、配当性向は少し上昇しており、全く問題は見られない。
（エ）業績
アイホンの業績は以下の通りである。

2023 年 3 月 2022 年 3 月 2021 年 3 月 2020 年 3 月
経常利益（百万円）

4167

5931

3693

2894

アイホンの業績は右肩あがりとなっている。アイホンは、ドアホン、インターホン、ナースコールなどを製造している会社である。海外展開もしており、日本における売り上げが悪くも、海外で補填できるなど、業績がよく、さらに安定しているであろう。そのため、何も問題はないと考えられる。
以上（ア）〜（エ）より、私は第一号議案に賛成する。
第二号議案
https://biz.moneyforward.com/ Money Forward クラウド会計 （最終閲覧6 月 27 日）
32023 年

私は取締役 5 人全員の選任に賛成する。
アイホンは監査役設置会社であり、以下では、ISS、グラス・ルイスの基準を参考に、業績、ROE、ジェンダー・ダイバーシティ、出席率、兼職状況、独立性の観点から考える。
（ア）業績第一号議案で述べたように、アイホンの業績に問題は見られない。
（イ）ROEISS は ROE が 5％を下回る場合、取締役選任について反対を推奨するとされている。アイ
ホンの ROE は以下の通りである。

2023

2022

2021

2020

自己資本利益率
（ROE)

5.5

8.1

6.1

5.1

上図のように 2020 年から 2022 年までは上昇傾向にある。一方 2023 年にはかなり、減少しており、5％は超えており反対を推奨することはないが、今後の動向に注意が必要である。
（ウ）ジェンダーダイバーシティー
ジェンダーダイバーシティーについて、ISS、グラス・ルイスはともに、株主総会後の取締
役会後に女性が一人もいない場合には反対するとしている。しかしこの点については、吉野氏がおられることから問題はないと考えられる。しかし彼女は以前同社の監査役を担っており、新しい人選や、より女性比率が高まることが期待される。
（エ）

出席率

出席率については、ISS、グラス・ルイスともに、75％未満の人に反対を推奨するとしている。しかし今回この条件に該当する人はいないため、問題はない。
（オ） 兼職状況
兼職状況について、市川氏はアイホンの海外企業の取締役を兼任しているが、問題はない。社内取締役である市川氏、鈴木氏ともに、アイホンの子会社の取締役を担っているものの、問題はない。また社外取締役である入谷氏、繁治氏、吉野氏の兼職状況にも問題はない。
（カ） 独立性
独立性について、ISS やグラス・ルイスは取締役会の 3 分の１以上が社外取締役であることを求めている。アイホンには入谷氏、繁治氏、吉野氏の 3 人が社外取締役としていることからこの点は問題がない。また、入谷氏、吉野氏の企業とアイホンは取引があるが、両者ともに、双方から見て連結売上が 0.1％未満であり問題はない。また繁治氏が以前所属していた金融機関との間には取引関係があるが、同金融機関退職後 10 年 以上が経過しており、社外取締役の独立性に影響を及ぼす重要性はない。
以上、（ア）〜（カ）より、私は第二号議案に賛成する。
第 3 号議案
私は監査役 2 名選任について両者ともに賛成である。以下では ISS、グラス・ルイスの指標を参考に、独立性、出席率の観点から考える。
（ア）独立性
独立性について、グラス・ルイスは、当該監査役と 20％以上の議決権を保有する株主との関係を持っている場合、反対するとしているが、アイホンの筆頭株主は取締役の市川氏であり、また両監査役は、社外監査役であり、アイホンの株を持たない。また ISS の基準を鑑みても、両者に反対する要因はない。
（イ）出席率
出席率については、グラス・ルイスは何も言及をしていないが、ISS は 75％以上の出席率を求めている。しかし両者は新任のため、出席率に関してはデータがない状態である。そのため、現時点では、問題がないと言える。
（ア）、（イ）より私は第 3 号議案に賛成である。

参考文献
アイホン株式会社決算短信 2023 年度〜2020 年度
ワコム株式会社決算短信 2023 年度〜2020 年度
ホーチキ株式会社決算短信 2023 年度〜2020 年度