MYAM Market Report

情報提供資料

インドネシア債券市場 ― 安定がもたらす投資機会

作成日 2020年1月29日

インドネシア債券の魅力
１．順調な経済成長とともに、信用力が改善しています。
２．新興国の中でも、魅力的な金利水準です。
３．ジョコ政権の経済政策により、景気や市場が安定して推移しています。

投資家からの信頼が改善

インドネシア国債の信用格付け注1

 イ ンドネシ ア は、 民主化 に移行 ※1 し た2000
年代半ば以降、政治が安定したことも功を奏し、高い経済成長を実現しました。
 税制改革の遅れや拡張的な財政政策を懸念する見方もありますが、財政赤字は比較的低水
準 ※2 に抑えられています。外貨準備高は潤沢な水準 ※3 の備えがあり、外的なショックへの耐性が向上しています。

信用格付け（期間：2005年1月～2019年12月）

BBB

投資適格級

BBBBB+

信用力が改善BB 経済状況の改善を受けて、同国国債の信用格 BB付けは改善しています。現在は、主要な格付会社から「投資適格級」の評価を受けており、 B+投資家からの信頼が改善しています。

（参考）国債格付
A
日本
BBB イタリア、インド
BB
南アフリカ、ブラジル※2019年12月末時点

B※1：2005年に直接選挙によりユドヨノ政権が誕生。
※2：2019年の財政赤字は、対GDP比2%の赤字。
※3：2019年12月時点では、外貨準備高は輸入額の約9か月分まで積み上っており、目安とされる3か月分を大きく上回っている。
（出所：ファクトセット、インドネシア統計局）

05/01

09/01

13/01

17/01

(年/月)

注1：自国通貨建て長期債の格付。格付変更のみ反映（見通し変更は除く）。
出所：Standard & Poor‘s社のデータを基に明治安田アセットマネジメント作成

2年国債金利の水準

魅力的な金利水準 世界の主要な中央銀行が金融緩和を実施した
こ と も あ り 、 2019 年 は 多 く の 先 進 国 、 新 興国において国債金利は低下しました。

8.0

 高い経済成長を続けているインドネシアの国債金利は、新興国の中でも魅力的な金利水準となっていることが見てとれます（右グラフ参照）。

4.0（%）

5.46

6.0

新興国でも低金利化が進む中、インドネシアは魅力的な金利水準

2.0
0.0

ドイツ

日本

豪州

タイ

米国

マレーシア

フィリピン

ブラジル

インドネシアインド-2.0

2020年1月24日時点

出所：ファクトセットのデータを基に明治安田アセットマネジメント作成●当資料は、明治安田アセットマネジメント株式会社がお客さまの投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。また、法令にもとづく開示書類（目論見書等）ではありません。当資料は当社の個々のファンドの運用に影響を与えるものではありません。●当資料は、信頼できると判断した情報等にもとづき作成していますが、内容の正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料の内容は作成日における当社の見解に基づいており、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。また予告なしに変更することもあります。●投資に関する最終的な決定は、お客さま自身の判断でなさるようにお願いいたします。●当資料に指数・統計資料等が記載される場合、それらに関する著作権等の一切の権利は、それらを作成・公表している各主体に帰属します。
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金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第405号
加入協会：一般社団法人投資信託協会/一般社団法人日本投資顧問業協会

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インドネシア債券市場 ― 安定がもたらす投資機会

作成日 2020年1月29日

ジョコ政権がもたらす安定感
民主的な選挙により大統領が選出された 2000 年代半ば以降、インドネシアは政治が安定し高い経済成長を実現してきました。特に、2014年にジョコ政権が誕生して以来、構造改革が行われ経済状況が改善しました 。2019年にはジョコ政権は2期目に入り 、その手腕への期待がより一層高まっています。

堅調な経済成長

各国の実質GDP成長率

 2015年以降は、経済成長率 ※4 は5%程度と高 （前年比%）
い水 準を維持 しており 、今 後数年間の 見通し 10も良好です。
8（期間：2014年~2024年） 内需 主導型の 経済であるた め海外の景 気変動の影 響に大き く左右されず 、他の主要 な新興国との比較でも、安定感が目立ちます。

 イ ン フ レ 率 ※5 は 、 2016 年 以 降 は 食 品 価 格 のコントロールなどが功を奏し、中央銀行がターゲットとする 2.5~4.5%程度の水準で安定的に推移しています。
※4：実質GDP成長率（前年比）※5：消費者物価指数（前年比）

予測

6250
アップル

4
22000

ブラジル

中国-2

インド

インドネシア

-4150
2014

ロシア

2016

2018

2020

2024（年）

2022

出所：IMF（2019年10月時点のデータ）を基に明治安田アセット
マネジメント作成

100

逆風下で上昇したインドネシア通貨 2018年に米国が4回の利上げを実施したことも あ り 、 2019 年 に は 米 ド ル が 上 昇 す る 一 方で新 興国通貨 の多くは下落 圧力を受け ましたが、 インドネ シアルピアは 対円で小幅 に上昇しました。
 当面 は主要中 央銀行の緩和 的な金融政 策の維持が 予想され る中 、経済条 件の良い新 興国の通貨は見直される機運が高まっています。

新興国通貨の上昇率（2019年）
18/10
18/12
19/2

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

ロシアルーブル
人民元
インドルピーブラジルレアルトルコリラ

インドネシアルピア

2.6%
多くの新興国通貨が下落する中、インド
ネシアルピアは上昇※2018年末から2019年末にかけての円に対する上昇率
出所：ファクトセットのデータを基に明治安田アセットマネジメント作成〇債券の見通し
政情不安の新興国が多い中で、ジョコ政権下で信用力が改善し、経済状況が高いレベルで安定している高金利のインドネシア国債への投資は 魅力的と考えます 。
〇通貨の見通し先進国の低金利政策の継続が新興国通貨全体の追い風となる見込みです。新興国の中でも、海外の景気変動の影響を受けにくく、経済的条件の良いインドネシアルピアは、資金流入が期待できる通貨として評価しています。
●当資料は、明治安田アセットマネジメント株式会社がお客さまの投資判断の参考となる情報提供を目的として作成したものであり、投資勧誘を目的とするものではありません。また、法令にもとづく開示書類（目論見書等）ではありません。当資料は当社の個々のファンドの運用に影響を与えるものではありません。●当資料は、信頼できると判断した情報等にもとづき作成していますが、内容の正確性、完全性を保証するものではありません。●当資料の内容は作成日における当社の見解に基づいており、将来の運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。また予告なしに変更することもあります。●投資に関する最終的な決定は、お客さま自身の判断でなさるようにお願いいたします。●当資料に指数・統計資料等が記載される場合、それらに関する著作権等の一切の権利は、それらを作成・公表している各主体に帰属します。
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