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アジア投資環境レポート 2017年9月19日号

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アジア投資環境レポート

20 17 年 9月1 9日号

経 済 調 査 室

マレーシア：堅調に拡大する景気は今後もリンギ相場を支えるのか【図１】 堅調な鉱工業生産(左)、GDP成長率は4期連続で加速(右)(%)

20

鉱工業生産の伸び率 (月次)

(%)

16
10 14
1281068462
40
20-2-2-4-4-6-6-8-8-10 -10-12 -1212前年比(線:左軸)

151050-5

前月比-10(棒:右軸)-15注) 前月比は季節調整済
直近値は2017年7月-20
2009

2011

2013

2015

2017(年)(%)

【図２】 雇用環境の改善(左)とともに消費者信頼感も回復(右)(%)

実質GDP前年比と寄与度 (四半期)8(%)

失業率と製造業雇用者数 (月次)3.6失業率(右軸)

3.46

実質GDP
純輸出
在庫投資
固定資本投資政府消費42

2.8

100

2.2

製造業雇用者数
前年比(左軸)

2.0

9080

消費者
信頼感指数

701.8-4注) 3ヵ月移動平均
直近値は2017年6月

1.6-6出所）マレーシア統計局、CEIC

110

2.4-2(年)

企業
景況感指数

120

3.0

2.60

2007 2009 2011 2013 2015 2017

消費者信頼感と企業景況感(四半期)

3.2

民間消費注) 直近値は2017年4-6月期(ﾎﾟｲﾝﾄ)

130

1.4
2010

2012

2014

2016

(年)

60注) 直近値は2017年4-6月期

50
2007

20092011

2013

2015

2017 (年)出所）マレーシア統計局、マレーシア経済研究所(MIER)、CEIC

先週11日、マレーシア政府は7月の鉱工業生産が前年比+6.1%と前月の+4.0%より加4-6月期の実質GDPの需要側では、外需の伸びと在庫投資の寄与が成長率を押上げま速し市場予想(Bloomberg集計の中央値)の+5.1%を上回ったことを公表。季節調整済のした(図1右)。政府消費と固定資本投資が鈍化したものの民間消費が加速したため、内前月比も+1.4%と前月の+1.9%より鈍化しつつ、堅調な伸びとなりました(図1左)。な需(在庫投資を除く)も前年比+5.7%と前期の+7.7%より鈍化しつつ堅調でした。

お、今年の断食明け大祭(レバラン)は6月末と前年の7月初より早まり、前年に比べ6月民間消費は前年比+7.1%と前期の+6.6%より加速。雇用状況の改善(図2左)や賃金のの営業日が減り7月が増加。7月の加速の一部はこの影響です。もっとも、6-7月平均の伸びとともに消費者信頼感も回復し(図2右)、同消費を押上げました。政府消費は同

鉱工業生産は前年比+5.0%と5月の+4.6%より加速しており、上記の影響を除いても足元の生産は堅調です。7月の生産を部門別に見ると、製造業が同+8.0%と前月の+4.7%より急伸。運輸機器(同+6.8%)や食品(同+19.1%)が伸びており、好調な民間消費が背景+3.3%と前期の+7.5%より減速しました。固定資本投資は同+4.1%と前期の+10.0%より鈍化。民間投資が同+7.4%と前期の+12.9%より鈍化し、公的投資も▲5.0%と前期の+3.2%より反落、政府投資が伸びたものの、国有企業の投資が落込んだ影響です。分とみられます。輸出の伸びにけん引されて電器･電子も同+10.5%と堅調に伸びました。

野別では建設投資が加速した一方で、設備投資が減速しました。在庫投資の寄与度は景気は昨年まで2年連続で鈍化したものの、年初より内外需にけん引され力強く拡+0.4%ポイントと前期の▲0.2%ポイントから反発しました。外需では、総輸出が同大しています。8月18日公表の4-6月期の実質GDPは前年比+5.8%と前期の+5.6%より加+9.6%と前期の+9.8%より鈍化しつつ好調。半導体やパーム油や金属製品の伸びにより速し、季節調整済みの前期比年率は+5.2%と前期の+7.5%より低下しつつ堅調でした。

ます。総輸入も同+10.7%と前期の+12.9%より鈍化しつつ高い伸びを維持しました。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

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アジア投資環境レポート 2017年9月19日号

 堅調な内外需の伸びが製造業とサービス部門を支援【図3】 製造業とサービス部門が加速(左)、堅調なリンギ相場(右)固定資本投資が鈍化するとともに資本財輸入の勢いが緩んだことが、4-6月期の実質総輸入の鈍化の背景とみられます。この結果、純輸出の寄与度は+0.1%ポイントと前期の▲1.2%ポイントより反転し、GDP成長率を押上げました(図1右)。
生産側では、輸出や民間消費にけん引され、製造業とサービス部門が加速しました(図3左)。農林漁業は同+5.9%と前期の+8.3%より低下しつつ堅調。前年の雨不足の影
響から回復した油やしと天然ゴムが+12.1%と+17.0%と前期より鈍化しつつ好調でし

(%)

25

1,600

151,500

5

田の生産停止(保守点検)の影響です。製造業は同+6.0%と前期の+5.6%より加速。半導0

体需要の伸びから電器･電子が同+9.8%と前期の+7.9%より加速し、好調な民間消費に-5しました。建設業は同+8.3%と前期の+6.5%より加速。運輸や発電関連の土木建設の

2.6

リンギ相場:(右軸)にけん引され卸売･小売が加速し、輸出の伸びや航空旅客数の増加に伴って運輸･倉庫

-20

3.0

リン
ギ
高↕
リン
ギ
安

1,400
1,300
1,200

3.2
3.4
3.6

3.8

1,000

-10-152.8

直近値: 2017年9月18日

1,100

伸びによります。サービス部門は同+6.3%と前期の+5.8%より加速。好調な民間消費も堅調に伸び、好調な金融市場を背景に金融も伸びるなど幅広い業種が加速しました。

建設
農林漁業
サービス
製造
鉱業

10(ﾘﾝｷﾞ/米ﾄﾞﾙ)

為替相場と外貨準備(億米ﾄﾞﾙ)

1,700

20た。鉱業は同+0.2%と前期の+1.6%より鈍化。産油国の合意に基づく減産と主要ガスけん引され加工食品も+10.4%と伸張、建設投資の伸びに伴って金属など建材も加速

実質GDP(部門別)の前年比 (四半期)

4.0

900
注) 直近値は2017年4-6月期

2007 2009 2011 2013 2015 20174.2
外貨準備(左軸)

800

(年)

4.4

直近値：2017年8月30日

700
2008

4.62010

2012

2014

2016(年)

出所）マレーシア統計局、バンク･ネガラ･マレーシア(BNM)、CEIC、Bloomberg

 4月初より堅調な上昇を続けるリンギ相場
景気は今年上期に急加速した反動から下期にかけてやや鈍化するであろうものの、7月の鉱工業生産を見る限り、底堅い拡大を続ける見込みです。輸出は堅調な伸びが予想される一方で好調な内需に伴って輸入の伸びも高く、純輸出の寄与は低下するとみられます。一方、来年の総選挙を控えて政府が移転支出等を積み増す中で民間消費は底堅く伸び、堅調な輸出を背景に民間部門の設備投資も拡大を続けるでしょう。今【図4】 今年3月にかけて加速した債券投資資本の流出は一巡(右)(億ﾘﾝｷﾞ)の上昇率(図3右)。世界景気の回復に伴う輸出の伸びと景気の拡大、底堅い一次産品

50

貿易収支

12040(左軸)

輸入(右軸)

90

年通年の成長率は+5%前半と、昨年の+4.2%より回復すると予想されます。
通貨リンギは4月初より今週18日にかけて対米ドルで+5.7%と主要アジア通貨最大(%)

輸出入伸び率と貿易収支(月次)150

輸出605030制の緩和等が好感され債券資本流入が回復(アジア･マーケット･マンスリー6月号 参照)。3月までの相場低迷による通貨の割安感、相対的に低水準の外貨準備を増強するためにドル買い介入を行いつつも緩やかなリンギ高を容認する中央銀行の姿勢も同通貨を支援しています。リンギ相場は今後も堅調に推移すると予想されます。（入村）

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

国債(MGS)
イスラム
国債(GII)
短期債

0-503010-10000価格などが同通貨を支えています。昨年11月の海外為替先物(NDF)規制の強化が嫌気され今年3月にかけて債券投資資本が流出したものの(図4左)、今年4月の国内先物規合計

10020(右軸)

外国人の国債投資額増減 (月次)

(億ﾘﾝｷﾞ)150-150-200-30注)輸出入:
リンギ建て額の前年比、直近値は2017年7月-60
2010-10-20

20122014

2016

(年)

-250

注) 短期債は中央銀行債(BNB)と短期国債
直近値は2017年8月-300
2014

2015

2016

2017(年)

出所）マレーシア統計局、バンク･ネガラ･マレーシア(BNM)、CEIC2Oアジア投資環境レポート 2017年9月19日号•本資料に関してご留意頂きたい事項■本資料は、投資環境等に関する情報提供のために三菱UFJ国際投信が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。
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