『 時 事 直 言 』 No.819

2013 年 4 月 8 日

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時事評論家 増田俊男

黒 田 新 日 銀 総 裁 の大 胆 緩 和 政 策 の「異 次 元 性 」の「異 常 性 」。
「通 貨 の番 人 」の規 律 喪 失
私は「時事直言」（www.chokugen.com/）で 4 月 4 日に発表された黒田新日銀の異次元かつ大胆と言われる金融緩和導入決定についての「異常性」を述べた。
国民の資産と経済活動の「糧」であり国民経済の価値を代表する円通貨発行の自由裁量権を持つ日銀は明治以来通貨発行に於いて厳しい規律を自ら課してきた。市場や実体経済の通貨需要以上に通貨を発行すれば通貨価値が低下し国民資産と経済価値（購買力等）を奪うことになる。
国民が何十年もかかって貯蓄した預金や持家の価値が奪われるようなことが無いよう、日銀は「（必要があって）市場に流通している通貨量以上に新たに通貨を発行して国家の負債（国債）を購入しないことを自ら決め、「日銀のルール」として守ってきたのである。
黒田総裁の言う「異次元の金融緩和」とは、「日銀券ルール」の無視であり、市場が示す実体経済の通貨需要を一切考慮せず、マネタリーベースを単純に倍増するなど「通貨の番人」としての中央銀行（日銀）の国民に対する「責任放棄」である。

日 銀 と次 元 の違 う FRB への追 従黒田総裁が言う異次元の緩和は FRB（連邦準備理事会）や ECB（欧州中央銀行）が 5 年以上続けている金融緩和政策への追従以外の何物でもない。
円は日本だけに通用するローカル通貨であり、円は国際通貨であるドルや欧州の共通通貨ユーロとは機能、責任、支配力（影響範囲）において似ても似つかぬ存在である。国際基軸通貨の責任者 FRBの金融緩和政策は世界経済を主導する米国と世界経済が対象であり、米議会を通して世界市場に説明責任を果たしている。ECB についても同じである。従って FRB は世界経済を、また ECB は欧州経済を対象とした質と量の両面にわたる金融緩和政策を決定し市場に説明をしている。円はローカル通貨として日本国内のみで通用する通貨であるから中央銀行（日銀）としての金融政策の対象は世界ではなく日本経済のみである。
前回の本誌や報道で黒田日銀の緩和内容については説明されているから省略するが、黒田総裁は向こう 2 年間（2015 年まで）で物価目標 2％を達成するまで月間 7 兆円規模の緩和を決めている。これは月間$85 billion （約 8 兆円）の緩和を実行している FRB とほぼ同じ緩和量である。日本の GDP（国内総生産：約 500 兆円）の 3 倍（約 1,500 兆円）の経済規模と世界経済を視野に入れた FRB とほぼ同額の量的緩和を日銀がする根拠と理由は何か。通貨の機能、責任、影響力がドルと根本的に異なる円の責任者、黒田総裁の、国際基軸通貨ドルの責任者である FRB に追従する神経は「異常」以外の何物でもない。黒田総裁の言う「異次元」とはローカル通貨（円）を国際通貨という異次元に仮想して金融政策を行うという意味なのだろうか。

ネタ無 き「黒 田 マジック」と恐 るべき結 果
債権購入量も「倍増」、マネタリー・ベース（通貨供給量）も市場（コール市場）無視で「倍増」（138兆円から 270 兆円）、長期債購入倍増（190 兆円）、リスク債権（ETF や REIT）の購入も「倍増」（ETF年間 1 兆円買増し）、国債保有残存期間も 3 年‐４年前後から「倍」の 7 年以上、、、。
黒田総裁は「市場と会話をする」と言うが、一方的に「何もかも倍にする」と宣言しただけでは市場との会話にはならない。黒田総裁は「倍々ゲーム」の理由を市場に一切説明しなかったし、また出来る筈がない。
「黒田マジック」の手品には「種」は無く、あるのは、ありもしないものを、あるかに見せる催眠術だけである。黒田マジックの結果は、1985 年のプラザ合意後の 1998 年から 1991 年まで続いた「土地神話」と「ニッケイ平均 38,957 円」（1989 年 2 月 29 日）の狂乱と、後にバブル崩壊で奈落の底に落ち込み、20 年間苦しんだ日本の再現である。黒田マジックは国民の預金をリスク金融商品（株式等）と不動産に強制誘導し、銀行に必要以上の融資を促す、正に日本を「一億総バブル」に追い込もうとしているに他ならない。経済基盤がぜい弱な日本で増大する仮需要資産は潜在成長率を高めながら経済復活が確実になってきたアメリカの NY 株式市場、米国債、米不動産等へ押し流されるのが宿命。そして日本の銀行融資が限界に達し、余剰含み資産の増大化が止まるとアメリカは金融、住宅市場をバブル崩壊に誘導するからアメリカに流れた日本の資産は返ってこない！
アメリカに奪われる日本の資産とは、日本人が一生懸命貯めた銀行預金、タンス預金、銀行から無理やり押し付けられた借金である。失った資産回復にはまたもや 20 年かかるであろう。

アメリカは何 故 黒 田 大 胆 緩 和 を歓 迎 するか
アメリカは 5 年以上の金融緩和政策を続けた結果住宅価格が上昇に転じ、結果家計の資産増で消費が着実に伸びている。さらにシェールガス・オイル革命でエネルギー・コスト（電力コスト）が下がりアメリカ潜在経済成長率が上昇、アメリカ経済復活の基盤が固まりつつある。このように長期金融緩和政策の実効が明確となりつつあることから、FRB は金融緩和の出口を模索し始めている。今後のアメリカ経済のリスクは金融緩和中止による金利上昇、株価下落、さらに長年の大型金融緩和の副産物、財政赤字である。黒田大胆緩和による対ドル円安でアメリカの国際競争力が落ちることはオバマ
大統領が唱える輸出倍増計画にとって由々しき問題であるが、バーナンキ FRB 議長が黒田緩和を「多くの国に有利」などと持ち上げ、決して市場介入などと批判しないのは何故か。
それは黒田緩和はジャパン・マネーの米国への強制移動だから。（今後発表される）50 兆円規模の米国債購入でアメリカが心配する緩和出口による金利上昇にストップがかかるばかりか株価を下支えする。さらに日本はアメリカの金融緩和による財政赤字を買わされることになる。アメリカの対日世論操作は今に始まった事ではないが、安倍政権誕生と黒田日銀の異次元緩和のタイミングはアメリカにとって最高である。

市 場 はもう「黒 田 マジック」の答 えを出 している。
4 月 5 日午前中、日本の債権市場で想像を絶する黒田緩和内容がもとで債権買いが殺到し 10 年物国債の利回りは 0.315%に急落、史上最低金利を記録。
ニッケイ平均も 591 円高で１万 3,225 円をつけた。ところが後場に入ると債権先物市場で債権価格が制限価幅いっぱいに急落、市場は取引停止。取引再開後さらに急落が続き 2 度目の取引停止。午前中の利回り 0.315%は 0.62%まで急騰し、株価も 591 円高は 199 円高に終わり 1 万 3 千円を大きく割り込み１万 2,833 円で終わった。
4 月 5 日の債権市場に吹き荒れた午前の「債権買い殺到」と午後の「債権売り殺到」は「決して説明出来ない黒田異常緩和政策」への市場の回答である。
「日本経済一時的狂乱後は奈落の底」を見事に示唆している。

今回の「小冊子」（Vol.45）は「緊急特報、黒田異次元金融緩和」と「アベノミクスの限界」です。
4 月中旬から 2014 年 8 月 15 日までの「日本経済大狂乱バブル」の詳細を述べると共に、既に決まっているアメリカの日本資産収奪戦略を予見、アメリカ経済バブル崩壊後の 20 年間、「如何に本誌読者だけが安楽に暮らすことが出来るか」の手ほどき致します。
乞う、ご期待！
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