メック 株式会社( 4 9 7 1 J P ) 決 算 レ ポ ー ト 日 本 語 サ マ リ ー 2021 年 5 月 26 日

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FY21 通期ガイダンスは好調な上 期見通しを反映し上方修正へ。下期前提は半導体不足 による不透明感を折り込み据え置き。

FY21 第１四半期決算サマリー
5 月 12 日に発表された 2021 年第 1 四半期（12 月決算）は売上 3,505 百万円（前年同期比 24.7％増）に対し、営業利益は 973 百万円（同 95.5％増）となった。
営業利益率は主に売上数量増に伴う増収で、FY20 第 1 四半期実績の 17.7％、エグゼクティブサマリー•

2021 年第１四半期業績は、売上前年同期比 24.7％増、営業利益 95.5％増と大幅なFY20 通期実績の 19.8％から 27.8％にまで改善した。特に主力製品である CZ-8101

増収増益で着地した。の売上が、急速なパッケージ基板（PKG）生産の高まりを受け 1,026 百万円（前年同期比 30.4％増/前四半期比 18.6%増）と、四半期売上としては過去最高を更新した。

•

主要な成長ドライバーは、パッケージ基板生産の急増による CZ-8101 の売上増で、四半期475 百万円の営業増益（前年同期比 95.5％増）のうち、385 百万円は薬品の売上ベースでは過去最高の売上を達成。足元でも数量増によるものであった。

好調を持続。

全社売上の 90％超を占める薬品売上は、前年同期比 29.7％増の 3,452 百万円となった。密着向上剤は同 25％増、エッチング剤は 35.9％増であった。前年同期比で 475•

一 部 自 動 車 セ ク タ ー 向 け が 含 ま れ る CZ8100 と V-Bond の売上は、前年同期比で百万円の営業増益（95.5％増）のうち、売上数量増により 385 百万円の増益。また同回復したものの半導体不足の影響により、前部門粗利率の改善により、52 百万円の増益となった。CZ シリーズの増収（1,906 百万四半期比では減少となった。

円、前年同期比 26.5％増）により売上ミックスが改善し、同部門の粗利率を改善する結果となった。

•SF、EXE などエッチング剤も想定を上回った。

コロナ禍によるリモートワーク・学習の増加と共にパソコンやタブレット PC の需要や、データ通•

総売上の 90％以上を占める薬品部門の売上は、前年同期比 29.7％増の 3,452 百万信量が増加したことでサーバー等の需要が継続的に高まっている。結果売上成長につながっ円だった。密着向上剤（CZ シリーズを含む）た。第 1 四半期の銅表面処理剤（薬品部門売上比率約 95% ）は 3,278 百万円とエッチング剤の両方でそれぞれ前年同期比（前年同期比 28.5％増 / 前四半期比 6.8％増）に達し、過去最高四半期売上を更25.0％増、 35.9％増と好調に推移した。

新した。
•
業績予想

ガイダンスを上方修正した。しかしながら、上方
FY21(百万円/12 月期)

第 1 四半期の好調な業績の結果、FY21 の修正は上期のみに限り、下期に関しては半導体不足の影響が不透明であるため据え置きと

上期

上期

通期

通期

通期

旧予想

新予想

旧予想

新予想

変化率(%)

売上高

6,100

6,900

12,80013,600

6.3

営業利益

1,150

1,750

2,500

3,10024.0

営業利益率 (%)

18.9

25.4

19.5

22.8

+3.3ppータセンターのサーバー向け需要の増加で、半

経常利益

1,150

1,850

2,500

3,200

28.0

導体メーカー、パッケージメーカーによる生産能

800

1,300

1,750

2,250

28.6

力増強のための積極投資は続く。よって、メック

42.15

68.47

92.21118.46

28.5

親会社株主に帰属する
当期利益

EPS (¥)なった。
•

中期的には、５G インフラ整備に求められるデ社の成長シナリオに変わりはない。

Source: MEC Co., Ltd. press release on 12 May 2021•

配当予想は据え置き。

密着向上剤の第 1 四半期売上は、2,150 百万円（前年同期比 25.0％増/前四半期比 9.1％増）と四半期売上としては過去最高となった。主力 CZ シリーズの売上は、1,906 百万円（同 26.5％増/同 12.1％増）。続伸するサーバーや PC 需要を追い風に CZ-8101 が、1,026 百万円（同 30.4％増/同 18.6％）と大きく伸びた。

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Page | 2一方、エッチング剤は 1,128 百万円（前年同期比 35.9％増/前四半期比 2.6％増）だった。タッチパネルセンサーに使用される SF は、売上高326 百万円（同 79.1％増/同 9.9％減）で着地した。SF はタッチパネルセンサーに使われる薬品であるが、メック社ではタッチパネルセンサーを搭載していない新モデルの発売が予定されていたことから、同薬品の売上を慎重に見ていた。第 1 四半期においては、巣ごもり特需で従来のタブレットが引き続き好調だったこともあり、SF の売上が想定以上の伸びとなった。ディスプレー向け COF (Chip-on-Film)に使われる EXE も、テレビ、パソコンのモニターなどが堅調に推移した結果、売上高 407 百万円(同 35.2%増 / 同 24.8%増)となった。
製品別薬品売上 (四半期ベース)
FY19 期(百万円/ 12 月決算)

FY20 期

FY21 期

Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1

QoQ(%)

YoY(%)

2,134

2,497

2,919

2,592

2,551

2,701

2,824

3,069

3,278

6.8

28.5

密着向上剤 (CZ,V-Bond etc)

1,360

1,588

1,718

1,695

1,720

1,695

1,828

1,970

2,150

9.1

25.0

CZ シリーズ合計

1,185

1,379

1,484

1,468

1,507

1,491

1,562

1,700

1,906

12.1

26.5

CZ-8100232

260257269

246

225

264

314

301

-4.1

22.4

CZ-8101

540

789

752753787820

822

865

1,026

18.6

30.4

銅表面処理剤

その他 CZ

413

330475446

474446476

52157911.1

22.2エッチング剤 (EXE, SF etc.)

773

909

1,200

897

830

1,006

996

1,099

1,128

2.6

35.9

SF

145

205

407

222

182

298

247362326-9.9

79.1

EXE

297

349

369

278

301

362

316

326

407

24.8

35.2

132

125

133

122

109

127

121

91

174

91.2

59.6

2,266

2,623

3,052

2,715

2,661

2,829

2,946

3,160

3,452

9.2

29.7

その他表面処理剤薬品合計

Source: Nippon-IBR based on MEC's earnings presentation materials

FY21 業績見通し
メック社は、第 1 四半期の堅調な業績の結果、FY21 上期見通しを上方修正した。売上は 6,100 百万円（前年同期比７％増）から 6,900 百万円（同 21％増）に、営業利益は 1,150 百万円（前年同期比 1.5％増）から 1,750 百万円（同 54.5％増）に修正された。FY21 通期
予想は売上が 12,800 百万円（前年同期比 7.1％増）から 13,600 百万円（同 13.7％増）に、営業利益が 2,500 百万円（前年同期比5.5％増）から 3,100 百万円（同 30.8％増）に見直された。しかしながら、下期予想は据え置きとした。理由は半導体不足により下期も足元の好調が継続するかが不透明なためである。半導体メーカーの設備投資額増加を背景に、同社顧客であるパッケージメーカーでの生産能力増強が続くと想定するならば、薬品に対する需要が下期に減少するとは考えにくい。
半導体不足による生産調整は、同社の短期的な成長トレンドに影響を与えることが懸念されるものの、薬品部門の中長期的成長シナリオに変わりはない。報道によると半導体メーカーやパッケージメーカーは、能力増強のための投資を続けている。更にメック社の直接顧客であるパッケージメーカー各社
は、増加傾向にある 5G インフラの設置に伴う、データセンターのサーバー向けに高まる需要に備え、設備投資を継続している。2025 年に向け、パッケージメーカーは EMIB などのパッケージのチップレット化に徐々に移行している。チップレット化により、パッケージのサイズは拡大、多層化すると言われており、これにより PC 向けパッケージの製造に使われている既存技術と比較しても、CZ の使用量としては約 8 倍の薬品が必要になると推測される。
西宮工場の生産能力をタイへ移設する計画は、コロナ禍で保留となっており顧客による認定プロセスにも遅れが出ている。メック社は、これまでの 2 年間で約 2,200 百万円の設備投資を行っているが、これにより年間売上にして約 17,000~18,000 百万円の規模が可能となった。
FY21 通期見通しは上方修正されたが、配当は据え置き。一株当たり 28 円の見込み。

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主な製品の動向薬品

主なアプリケーション

動向

FY21 期

FY21 期

旧予新予(¥mil)(¥mil)

13.5

6,883

7,400

18.2

1,307

1.1

1,412

1,617

23.7

668

-2.5

768

768

15.0

1,091

11.4

960

1,205

10.5

FY20 期

YoY(¥mil)

(%)

6,260

YoY
(%)

巣ごもり特需で PC、タブレット、サーバー需要増
CZ
シリーズ

PC、タブレット、5G インフラ、端末加。加えてパッケージメーカーによる EMIB 等
Chiplet 化への移行が牽引。 5G の本格化でインフラ投資、特にサーバー需要がさらに増加。
ディスプレー向け COF はノートパソコン、タブレット

EXE
シリーズ

COF、スマホ用 HDI のサブトラ対応などの巣ごもり特需が後押し。FY21 期は中華系スマホの回復が鍵。 ハイエンドスマホ用 HDIのサブトラ対応にテスト継続中。

V-Bondシリーズ
SFシリーズ

多層積層板

車載向け、及び中華系スマホの回復次第。
ハイエンドスマートフォンの新モデルではタッチパネ

タッチパネルセンサー

ルセンサー以外の技術が採用されると見込み、減収を予想。

Source: Nippon-IBR based

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