李立

栄

金融サービスとの大きな利便性格差、など様々な効果、イノベーションが容易な規制環境、従来型

中国のフィンテック規制強化とその影響

一、はじめにな分野に広げて急速に拡大した。たとえば、人工おける金融商品販売から発展し、サービスを様々

ネット企業の電子商取引決済プラットフォームに）は、 イ ン タ ー
FinTechしながら、イギリスのサンドボックスの手法に似る。一つは、「穏健で寛容的な規制政策」を導入に は、 こ れ ま で 二 つ の 側 面 が あ る よ う に 思 わ れ

提供するフィンテックに対して、中国政府の姿勢

このような世界で、先導的なサービスを開発・要因が指摘されている。

知能を活用してユーザーの信用リスクを評価し、た規制の実験を行うというスタンスである。もう⑴

他国に先駆けて多彩なサービスを有機的に展開し一つは、二〇一五年以降に見られる、フィンテッ

中 国 の フ ィ ン テ ッ ク（

た。この発展の背景には、膨大なビッグデータのク分野の存在を公式に認定するとともにしっかり⑵

蓄積、複占プラットフォームによるネットワーク― 55 ―

とルールを定めて規制監督を強化するという方向

サービス「アリペイ（支付宝）」である。世界最下、ＡＮＴ）は、アリペイを中核プラットフォー

大のフィンテック企業であるアントグループ（以本稿では、最近の中国当局のフィンテックに対ムとして、傘下の企業を通じて多様な金融ビジネ性である。

する規制の変化を整理し、今後を展望するものでスを展開している（李［二〇一八ａ、ｂ、二〇二一 ａ、 ｂ ］）。 Ａ Ｎ Ｔ は こ の プ ラ ッ ト フ ォ ー ム をベースに、コンシューマーファイナンス、Ｐ２Ｐ

レンディング、クラウドファンディング、ネット

近年、アリババグループのようなビッグテック

手、銀行や保険、ファンドなど従来の金融機関、ス を 提 供 し て い る。 そ の 上、 個 人 と 企 業 の 借 りＭＦ）、ネット理財などの生活に密着したサービ

二、フ ィンテック企業のビジネスモ
デルとそのリスク、政府の対応）の金融業への参入は、金融シス
BigTech

銀行、ネット証券、ネット保険、ネット基金（Ｍテムにおいてますます重要な役割を果たしてい少額ローン会社や保険理財会社、リース会社、質⑶る。そのビジネスモデルは、既存の大規模な顧客屋などの非金融機関、さらには個人と企業の投資（以下、ベースを持ち、顧客のデータを収集・分析し、そ家を取り込み、独自の金融エコシステムを形成しる。

て、資源の統合と共有により価値創造を図っていの情報を活用してマネタイズすることである。
典型的な例として、中国のｅコマースの取引の安全を図るために生まれたオンライン第三者決済― 56 ―ある。
第61巻第６号
証券レビュー運用することは、マクロ的に見れば、銀行システの決済業者が「余額宝」の仕組みで資金を集めて上重要なプレイヤーとなっている。アリペイなど

ＳＩＦＩｓ（巨大金融機関）と同様にシステム

ＦＩｓ（システム上重要な金融機関）もしくはＧ

フィンテック企業がすでに取扱金額においてＳＩ

ところが、第三者決済分野においては、中国の展促進に関する指導意見（銀発〔二〇一五〕二二となる「インターネットファイナンスの健全な発連名で、インターネットファイナンスの規制方針

管理委員会（保監会）など一〇の関連監督省庁が

国証券監督管理委員会（証監会）、中国保険監督

政部、中国銀行業監督管理委員会（銀監会）、中は、二〇一五年七月、中国人民銀行が主導し、財は 徐 々 に 規 制 を 強 め る よ う に な っ た。 具 体 的 にる一方、調達した資金の約半分を満期三〇日未満

テック企業がユーザーに無担保のＭＭＦを販売すが連名で全国の地方政府宛に「非銀行決済機構のめ、公安部や最高人民検察院など一四の政府部門

ま た、 二 〇 一 六 年 四 月、 中 国 人 民 銀 行 を は じ⑷

ム全体の預金コストの上昇を招く可能性がある一号）」を公表し、規制の大枠を示した。

の銀行預金またはインターバンクローンで運用しリスクに関する特別整理実施プラン（銀発〔二〇⑸（李［二〇一五ａ、ｂ］）。つまり、中国のフィンているが、ＭＭＦの大量償還が生じた場合、預金

一六〕一一二号）」 の通達を発出し、第三者決済

こうした巨大フィンテック企業がもたらす潜在

らに、二〇一七年一月、第三者決済事業者による算業務などに対する取締りの強化を要請した。さ⑹の引き出しを通じて銀行システム（金融システム

事業者の無免許経営や顧客資金の流用、違法な清的なリスクに対して、二〇一五年以降、中国政府― 57 ―－の安定性）に影響を及ぼすリスクがある。

中国のフィンテック規制強化とその影響

済事業者に対して、人民銀行または指定商業銀行（銀弁発〔二〇一七〕十号）」を公布し、第三者決済 機 関 の 顧 客 準 備 金 の 集 中・ 預 入 に 関 す る 通 知

顧客資金の流用を防ぐため、中国人民銀行が「決り、第三者決済に関わるすべての清算が網聯経由

網 聯 ） を 経 由 す る よ う に 義 務 付 け た。 こ れ に よ

三者決済プラットフォーム（網聯清算有限公司：

六月から日本の全銀ネットに相当する統一した第取引してきたオンライン決済業務を、二〇一八年⑺の顧客準備金口座に、一定基準（一〇～二四％）で行われ、そのデータが人民銀行の監視下に置か二〇二〇年以降、金融当局がフィンテック企業⑽

に従って顧客から預かった資金を預け入れるようれた。

準備金の全てを集中・預入することに関する通知に対する個別の業務指導を実施する一方、フィン

理試行弁法」（以下、金持弁法）と「ネット小額― 58 ―

義務付けた。二〇一八年六月に「決済機関の顧客（銀弁発〔二〇一八〕一一四号）」を公布し、これテック企業の各種金融規制法案の整備をも加速さ加えて、第三者決済における違法な清算業務に融資業務管理暫定弁法（意見募集稿）」（以下、小⑻までの基準を段階的に引き上げ、二〇一九年一月

対処するため、二〇一七年八月、中国人民銀行が額弁法）の二つの弁法が相次いで施行され、フィ⑾せている。同年一一月に「金融持ち株会社監督管「非銀行決済機関のネットワーク決済業務の直接

ンテック企業への規制強化の姿勢が強まった。中て、二〇一七年以降、世界各国の規制当局や金融⑿

接続モデルから網聯清算プラットフォームへの移国 政 府 の 規 制 強 化 の 背 景 は、 外 部 的 な 要 因 と しを公布し、従来の第三者決済機関と各銀行が直接行に関する通知（銀支付〔二〇一七〕二〇九号）」⑼

一四日までには一〇〇％の達成を求めた。

第61巻第６号
証券レビュー

安 定 理 事 会（ Ｆ Ｓ Ｂ ） と Ｇ

を 中 心 に、 フ ィ ン

テック企業に対する規制強化の国際協調の影響が⒀ある。国際的な規制監督の理念上では、「同じ業
務・同じリスク・同じ規制」を原則とし、フィンテックの発展促進と金融リスクの防止に重点を置

三、強まるフィンテック企業への規制強化とその影響

ともに、プラットフォーム関連企業の監督システ

しく取り締まり、無秩序の資本拡大を抑制すると規制監督当局は、金融市場における違法行為を厳と無秩序な資本拡大の防止を再三強調している。

議や中央財経委員会などの重要会議で、独占禁止る。二〇二〇年以降、中国政府は中央経済工作会

トフォーム企業の健全な発展と法整備を進めてい体経済を支えるためのフィンテック企業とプラッいた。一方、内部的な要因として、中国政府は実ンテック企業が金融機関と同様な事業を展開してがなく、監督の空白地帯を生み出していた。フィされた金融グループ（フィンテック企業）の規制ある。中国では、非金融企業の出資によって設立

フィンテック企業の巨大化に伴うリスクの増大で背 景 と し て、 次 の 二 点 が 指 摘 で き る。 第 一 は、院）同意のもと、一一月に施行した。規制導入の〇 年 七 月 に 同 行 の 審 議 を 経 て、 政 府（ 党・ 国 務

人民銀行がパブリックコメントを募集し、二〇二一つ目の金持弁法は、二〇一九年七月より中国規制導入の狙いムの整備や、公平競争と金融市場秩序の安定維持

も、厳しい自己資本規制を受けていないため、有⑴に努める方針を打ち出した。以下では、両規制の利に事業を拡大することができた。例えば、ＡＮ― 59 ―

20

規制導入の背景と概要をみておこう。

中国のフィンテック規制強化とその影響

国のフィンテック業界をリードしている。とりわドファンディング（螞蟻達客）などを展開し、中（網商貸）、ネット専業保険（衆安保険）、クラウ

唄・ 螞 蟻 借 唄 ）、 中 小 企 業 向 け ネ ッ ト 小 口 融 資

イ ン・ コ ン シ ュ ー マ ー・ フ ァ イ ナ ン ス（ 螞 蟻 花〇億人超のユーザーにＭＭＦ（余額宝）、オンラ

Ｔはアリペイを中核プラットフォームとして、一事 業 を 次 々 と 展 開 し、 高 レ バ レ ッ ジ と 期 間 ミ ス

益を追求するあまり、規制裁定取引を狙った金融たした。しかし、一部のフィンテック企業は、利零細企業向けの金融包摂の普及に重要な役割を果と異なり、金融サービス効率の向上と個人・中小担っている。銀行を中心とする従来型の資金仲介の金融体制（金融双軌制）において一定の役割を備である。フィンテック企業は、中国の二重構造マッチの問題が顕在化して、システミックリスク

フィンテック企業の主なリスクとして、①リス⒁

な急成長のなか、ＡＮＴの主力であるデジタル・

ク隔離メカニズムが欠如したまま、金融事業と実が次第に蓄積されていた。

フィンテック・プラットフォームの融資関連業務業が混在し、リスクが交互に伝播しうること、②に達しており、一社独占状態が続いた。このよう） の問題が浮上した。ＡＮＴは自己
CreditTech

持ち株会社と支配会社間の支配関係あるいは受益⒂

資本を利用して貸出または担保を行っていないた

関係が不透明で、リスクが隠蔽されていること、（め、実際の貸出リスクを提携金融機関に転嫁して③持ち株会社全体に対する資本制約がなく、リスクを防御できる真の資本が不足していること、④いたのだ。
第二は、フィンテック企業に対する法規制の不― 60 ―け、アリペイが第三者決済における中国国内シェ

アは約五割で、モバイル決済市場に限れば約六割

第61巻第６号
証券レビュー

融機関と投資家の利益を損なっていること、など

し、関連取引を利用して利益を流用するなど、金一部の親会社が支配する金融機関の経営に関与

金融機関への出資やグループによる金融事業の展スを持たないフィンテック企業は、今後、複数のらい。すなわち、金融持ち株会社の事業ライセン

したうえ、中国人民銀行の監督を受けなければな

類の金融機関を支配する非金融企業で、かつ、グ

かれる。金持弁法によれば、二つ以上の異なる種による許認可制とし、中国人民銀行の監督下に置第一に、金融持ち株会社の設立を中国人民銀行

れた。その主な概要は以下の四点に要約される。

が「金融持ち株会社監督管理試行弁法」が制定さ同一出資者及び関係当事者、共同保有者が主要株

金融機関同士の株式相互保有を禁じた。さらに、機関による親会社の株式保有、または、支配するることを要求し、金融持ち株会社の支配する金融持ち株会社の実質支配者と最終受益者が識別できの株式持ち合いを禁止した。金持弁法では、金融

第二に、出資構成の簡明化を求め、グループ間⒃

が挙げられる。そのため、法規制の不備とシステ

開に大きな制約を受けることになる。

ループの取扱い資産が一定規模（銀行保有の場合

主として参画できる金融持ち株会社は二社まで、― 61 ―

ミックリスクの防止を目的として、中国人民銀行

は総資産五、〇〇〇億元以上、銀行を含まない場

支配株主と実質支配者として参画できる金融持ち

第三に、グループ全体の連結財務諸表に基づい

合は総資産一、〇〇〇億元または受託管理する総行されてから一二カ月以内中国人民銀行に金融持たリスク管理を基本とし、金融持ち株会社に資本

株会社は一社までに制限した。

ち株会社の設立を申請し、事業ライセンスを取得

資産が五、〇〇〇億元以上）に達した場合、法施

中国のフィンテック規制強化とその影響

うよう、資本の充足を図るとともに、金融持ち株の公表日二〇二〇年一一月三日に公布・即施行さもう一つの規制強化の法案は、ＡＮＴ上場延期

ともに、金融持ち株会社及びその傘下の金融機関

会社が支配する金融機関に資本不足が生じた時、れた小額弁法である。小額弁法の主な内容は次の補充メカニズムの確立を求めた。金持弁法では、

親会社によるタイムリーな資本補充を行わなけれ通りである。①監督当局の許認可制により、小額が、金融持ち株会社の株主に無担保で融資してはばならないと定めた。なお、資本充足の水準など

融資会社に事業ライセンスの取得を義務付け、か金 融 持 ち 株 会 社、 そ の 支 配 す る 金 融 機 関 及 び グの詳細については、中国人民銀行が別途制定する

つ三年ごとに更新を課したことである。更新がでならないと制限した。

としているが、本稿執筆時点ではまだ開示されてきなかった場合、残存の業務を清算しなければな

機関への虚偽の出資や、循環出資などを禁じるとらないと定めた。金融持ち株会社による傘下金融支配下にある金融機関の独立経営に関与してはなが出資管理業務を基本とし、商業性の経営活動やの行為を禁じた。金持弁法では、金融持ち株会社の経営関与や虚偽の出資、株主への利益供与など

第四に、親会社による支配下にある金融機関へ〇％としたことである。④省級行政区を跨った事携融資における小額融資会社の拠出比率を最低三産の四倍までと上限を設けた。③一件あたりの提資産証券化商品などで調達した資金の残高は純資などで調達した残高は純資産の一倍まで、債券や倍までとした。このうち、銀行や株主からの借入らない。②レバレッジによる貸出は、純資産の五― 62 ―

ループ全体の資本が資産規模とリスク水準に見合いない。

第61巻第６号
証券レビュー中国のフィンテック規制強化とその影響

図表１

ネット小額融資業務管理暫定弁法（意見募集稿）の概要
概要

位置づけ

・小額・分散の原則に基づき、零細企業や農民など低収入の人々を対象にサービスを提供し、金融包摂の理念に沿って、実体経済の発展を支えなければならない。

登録資本

・登録資本金は10億元以上
・省級行政区を跨った経営を実施する場合、登録資本金は50億元以上

事業ライセンス・銀行業監督部門による許認可制。
・事業ライセンスの有効期間は3年間。事業継続の場合は、満期から90日以内に再申請が必要。継続申請しない場合は、残存業務を清算しなければならない。

制限事項

・銀行借入、株主借入などで調達した資金残高は純資産の1倍、債券や資産証券化商品などで調達した資金残高は純資産の4倍までそれぞれ超えてはならない。
・借り手の収入、全体負債、資産状況などに基づき、合理的な貸出金額と貸出期限を設定し、借り手の返済額はその返済能力を超えてはならない。
・ネット小額融資残高は、個人の場合、上限30万元または個人の直近3年の平均年収の1/3のどちらか低い方、法人の場合、上限100万元まで。
・他の金融機関との共同融資における1件あたりの出資比率は30% を下回ってはならない。
・同一出資者及びその関連当事者、共同保有者が主要株主として省級行政区を跨った業
務を展開するネット小額融資会社への出資は2社まで、支配株主として出資する場合は1社まで。

〔出所〕 中国銀保監会・中国人民銀行「ネット小額融資業務管理暫定弁法（意見募集稿）」より筆者
作成業を展開する小額融資会社に出資する場合、主要株主として参画できるのが二社まで、支配株主として参画できるのが一社のみと制限したことであ

フィンテック企業への影響る（図表１）。

⑵
上 述 の 二 つ 弁 法 の 規 制 導 入 を 受 け て、 中 国 のフィンテック企業、とりわけＡＮＴの企業統治のあり方や資本構成、事業展開などに大きな影響を与えている。

二〇二一年四月に、金融当局がＡＮＴに提示した事業改革案は主に次の五点が挙げられる。第一に、決済業務における不当競争を改め、消費者により多くの決済選択肢を与えるとともに、第三者決済のアリペイと後払い・分割払いの「花唄」、

消費者ローンの「借唄」などの金融商品との不当な抱き合わせ販売の中止や、決済サービスのリン― 63 ―

め、金融当局の監督を受けるとともに、リスク隔事する会社をすべて同金融持ち株会社の傘下に収ＡＮＴの金融持ち株会社を設立し、金融活動に従と国家の情報セキュリティを保障する。第三に、いう原則に従って個人情報を収集・利用し、個人ライセンスを取得して、「合法で必要最低限」と理条例」の要件に従い、個人信用調査業務の事業す。第二に、情報の独占を禁止する。「征信業管クに貸出業務を組み込むことなど違法な行為を正

ち一社の支配権を放棄しなければならない。

め、小額弁法の規定に従えば、ＡＮＴは両社のう

社はいずれも全国規模で事業を展開しているた「 重 慶 市 螞 蟻 商 城 小 額 融 資 有 限 会 社 」 で あ る。 両限会社」と、消費者ローンの「借唄」を運営する「花唄」を運営する「重慶市螞蟻小微小額融資有額 融 資 会 社 を 擁 し て い る。 後 払 い・ 分 割 払 い のない。現状、ＡＮＴが支配株主として、二つの小唄」と「借唄」を同時に傘下に収めることができは、 支 配 株 主 の 出 資 制 限 に よ り、 Ａ Ｎ Ｔ は「 花ファンドの流動性リスクをコントロールし、自主

ジ を 抑 制 し て リ ス ク 伝 播 を 防 止 す る。 第 五 に、

投資商品販売などの金融活動を改め、高レバレッ

第四に、企業統治を強化し、違法な貸出や保険、は約一・八兆元に上った。これらの消費者ローン

トフォームを通じて提供した消費者ローンの残高ば、二〇二〇年六月末、同グループの融資プラッ

資 本 を 増 強 す る。 Ａ Ｎ Ｔ の 上 場 目 論 見 書 に よ れ

第二は、レバレッジの基準に満たすため、自己

また、上述小額弁法において、ＡＮＴの経営に融機関との共同融資によって実施されている。共の殆どはＡＮＴ傘下二社の小額融資会社と提携金⒅

的に「余額宝」の発行残高を圧縮する。

及ぼす主な影響は、次の二点が指摘できる。第一― 64 ―⒄

離措置を確保し、関連取引も規制監督に服する。

第61巻第６号
証券レビュー

する必要があるところ、二〇二〇年六月末の両社

Ｔ傘下二社の資本金は一、〇八〇億元以上を維持の五倍までというレバレッジ基準に従えば、ＡＮ

とも五、四〇〇億元以上になる。融資は自己資本であるため、ＡＮＴ傘下二社の融資残高は少なく同融資の場合、小額融資会社の拠出が最低三〇％レッジの高止まりを経験している。これまでの教クリスクが勃発する直前まで、貸出の急増とレバた。金融危機を経験した国の大半は、システミッ

し、マクロとミクロの監督・管理能力を超えてい

ションの複雑化、監督の不備及び規制裁定に起因た。いずれも金融の過度な自由化、金融イノベー） か ら、 シ ス テ ミ ッ ク リ
Learning by doing

訓（

月一二日に、ＡＮＴは「花唄」「借唄」の両業務

なお、小額弁法の規制を受けて、二〇二一年四

フラ、秩序ある金融市場、健全な金融機関及び有く、良好なマクロ経済環境、整備された金融インに 構 築 し て い く 必 要 が あ る。 規 制 監 督 だ け で な⒆の自己資本合計は三五八億元 と大幅に基準を下を新設の消費者金融会社へ移管することを発表し

効な危機処理メカニズムなども備わっていること

スクを防止するには、金融安定の枠組みを全面的た。同年六月三日、規制当局はＡＮＴの消費者金が大事である。

体的には、第一に、技術革新は、根幹となる実体平で厳格な監督を堅持していくと予想される。具止、無秩序の資本拡大の防止などの観点から、公今後、規制当局は、公正競争の促進や独占の禁

融子会社の開業を認可した。

四、規制強化の方向性
これまでの金融危機は常に異なる形で現れてき― 65 ―

回っている。

中国のフィンテック規制強化とその影響

は な ら な い。 違 法 経 営 に 対 し 法 に 則 っ て 厳 罰 すめ、技術革新を違法行為のツールとして利用して経済へのサービス提供や金融リスクの防止に努フォーム事業者が金融業務を展開する場合、実体

経 済・ 金 融 を 支 え な け れ ば な ら な い。 プ ラ ッ トていくと考える。

場の活力と技術革新の力を引き出すことに注力し護し、起業家精神を発揚させ、民間資本による市事業の展開を支持するであろう。知的財産権を保を創出し、民間資本による合法的なフィンテック

る。第二に、金融事業を展開する場合、事業ライ今後の展望占の防止や知的財産権と個人プライバシーの保護化と発展を推進する。規制監督を強化し、市場独止する。第三に、プラットフォーム事業者の規範組みの最適化を図るとともに、規制裁定取引を防する認識が強まっているため、フィンテック企業

還期日のミスマッチを予防することの重要性に対システムの安定性を弱める過度のレバレッジや償業への規制強化が一段と厳しくなり、また、金融以上のことを踏まえて、中国でフィンテック企

五、おわりにに 努 め る と 同 時 に、 デ ジ タ ル 経 済 の 発 展 を 促 進の活動は抑制される公算が大きい。しかし、フィ― 66 ―

センスの保有を必須とし、金融活動をすべて金融

し、金融サービスにおけるユーザー体験の向上やンテック企業への規制強化論は、積極的な視点か

中国の異業種の金融業への参入を通じたイノベー

プラットフォーム事業者の国際競争力の維持と強規制当局は、これまで通り公平競争の市場環境らの評価も可能であるように思われる。むしろ、

－

化を図る。

監督下に収める。金融監督の能力を高め、監督枠

第61巻第６号
証券レビュー

ションの促進は一定の成果を挙げ、フィンテック

イノベーションは今後も進化しつづけ、その多ある程度の金融システムの構造変化と破壊は、我

くは我々に恩恵をもたらすであろう。これらの恩近年、中国のフィンテック企業の発展は、従来慢というよりむしろ歓迎すべきである。イノベー

企 業 に 対 す る 法 整 備・ 規 制 改 革 は 新 し い 局 面 にの間接金融を中心とする伝統的な金融システムかションによってもたらす金融包摂と効率性のメ

恵を目の当たりにして、それによって引き起こす

ら金融市場改革や金融イノベーションの促進へのリットを享受する一方、リスクをいかに緩和して入ったと捉えるべきである。

シフトを後押している。すなわち、銀行以外の非

いくか、より一層冷静な判断が必要となろう。

（注）

） は、
FinTech: Financial Technologyと Technology
を組み合わせた言葉で、実態的には
Finance
ＩＣＴの発達によって出現した、従来存在しなかったよう― 67 ―

金融業の金融サービスが多様化し、金融システムの金融機関による金融システムの寡占状態が弱ま⑴

構造変化の動きが見られるようになった。そこで

イ ギ リ ス の Ｆ Ｃ Ａ（ 金 融 行 為 規 制 機 構 ） で は、「 Project」というプロジェックを立ち上げて、消費者の利
Innovate
益にかなう金融サービス分野におけるイノベーションを奨

⑵

を指す。

企業などが提供する金融サービスおよび金融関連サービス

な様々な金融ビジネスの態様、あるいはネットベンチャー）の役割を果utilities

たすようになっていると考えられる。

「 金 融・ 社 会 の イ ン フ ラ 」（

慮した金融サービス業を提供することで、新たな活性化をいっそう加速させ、金融包摂の発展を考は、フィンテック企業は、金融イノベーションのフ ィ ン テ ッ ク（

り、自由競争に基づく多元的な金融システムへのにおいて重要な役割を果たすようになって、従来中国のフィンテック規制強化とその影響

第61巻第６号
証券レビュー」制度を提案している。
Sandbox

励している。安全面を確保しながら、一定の範囲内で実験的な取り組みを許容する「（ https://www.fca.org.uk/your-fca/documents/regulatory）（二〇二一年五月五日閲覧）
sandbox

管有関事項的通知（銀弁発〔二〇一七〕十号）」（二〇二一

年 五 月 五 日 閲 覧 ）（ https://www.waizi.org.cn/law/16298.

）
html⑻ 「中国人民銀行弁公庁関于支付機構客戸備付金全部集中交存有関事宜的通知（銀弁発〔二〇一八〕一一四号）」（二〇）0630/1530334981569.pdf⑼ 「中国人民銀行支付結算司関于将非銀行支付機構網銀支付

http://upload.xinhua08.com/2018/

業務由直連模式迁移至網聯平台処理的通知（銀支付〔二〇二 一 年 五 月 五 日 閲 覧 ）（ロソフト）など確立されたテクノロジープラットフォーム

https://⑶ ビ ッ グ テ ッ ク（ BigTech） と は、 中 国 の Ｂ Ａ Ｔ（ バ イドゥ、アリババ、テンセント）や、アメリカのＧＡＦＡＭを持つ大企業のことである。詳細はＢＩＳ（二〇一九）と一七〕二〇九号）」（二〇二一年五月二二日閲覧）（（グーグル、アマゾン、フェイスブック、アップル、マイク

ＦＳＢ（二〇一九）の論文に参照されたい。
二〇一八年四月八日に、中国銀行業監督管理委員会（銀https://⑽⑷）
www.waizi.org.cn/doc/23188.html
網聯清算有限公司（二〇二一年五月二二日閲覧）（

監会）と中国保険監督管理委員会（保監会）は統合され、）www.nucc.com/about.html⑾ 「金融控股公司監督管理試行弁法」（二〇二一年五月二二日閲覧）（ http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/
）113469/4092987/index.html
中国銀保監会・中国人民銀行関于「网絡小額貸款業務管（）
htm“ same services/activities, same risks, same rules
EBA,

http://www.gov.cn/xinwen/2020-11/03/content_5556884.

”（二〇二一年五月二二日閲覧）
and same supervision⒀

理暫行弁法（征求意見稿）」（二〇二一年五月二二日閲覧）⑿「中国銀行保険監督管理委員会」（銀保監会）となった。

http://www.

⑸ 「関于促進互聯網金融健康発展的指導意見（銀発〔二〇一五〕二二一号）」（二〇二一年五月五日閲覧）（

mof.gov.cn/zhengwuxinxi/zhengcefabu/201507/

http://）
t20150720_1332370.htm⑹ 「非銀行支付機構風険専項整治工作実施方案（銀発〔二〇一 六 〕 一 一 二 号 ）」（ 二 〇 二 一 年 五 月 五 日 閲 覧 ）（www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3159668/）
index.html⑺ 「中国人民銀行弁公庁関于実施支付機構客戸備付金集中存― 68 ―

中国のフィンテック規制強化とその影響（ https://www.eba.europa.eu/node/82086/submission
）/63904のデータによる。
iResearch 2020
二〇二〇年夏に公表された五〇〇頁を超えるＡＮＴの目

中国人民銀行「金融控股公司監督管理試行弁法（征求意http://www.gov.cn/xinwen/2019-07/26/content_

見稿）（二〇一九年七月二六日付）（二〇二一年五月二一日閲覧）⒃（）
5415624.htm⒄ 「 征信業管理条例」（二〇二一年五月二一日閲覧）（ http://⒁
論見書では、ＡＮＴの事業構造について、①電子決済及び上市招股説明書（申報稿）」（二〇二一年五月二一日閲覧））
www.gov.cn/zwgk/2013-01/29/content_2322231.htm⒅ 「螞蟻科技集団股份有限公司首次公開発行股票並在科創板⒂
加 盟 店 サ ー ビ ス（ Digital payment&‌Mechant service）、 ②
デ ジ タ ル・ フ ィ ン テ ッ ク・ プ ラ ッ ト フ ォ ー ム（ Digital

http://static.sse.com.cn/stock/information/c/202008/e731

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finance technology platformの他（ Innovation initiatives and others）の三つのビジネス
ラインがある。前二者である①電子決済及び加盟店サービ
スと、②デジタル・フィンテック・プラットフォームで二〇一九年の売上全体の九九・二％を占めており、ＡＮＴの二大事業を構成している。ＡＮＴの売上は、主に加盟店や数料と金融機関から徴収するデジタル・フィンテック・プ

ステムの不安定性」『金融ビジネスの病態と素因―インセン

個人から徴収する第三者決済サービス・アリペイの利用手
ラットフォームのサービス利用料から構成される。デジタ

月、、 野 村 資 本 市 場 研 究 所、 七2015 Vol.19-1 Summer
pp.82-106.

リ ー』、

向けインターネットファイナンス」『野村資本市場クォータ

一二月、 pp.78-105.
・李立栄［二〇一五ａ］．「急成長する中国のコンシューマー

ティブ構造再設計の視点』第四章、金融財政事情研究会、

ル・フィンテック・プラットフォームには、さらにマイクロファイナンス情報を取り扱う融資（ CreditTech）プラット フ ォ ー ム、 ウ ェ ル ス マ ネ ジ メ ン ト 情 報 を 提 供 す る 投 資（） プ ラ ッ ト フ ォ ー ム、 保 険 や 医 療 共 済 情
InvestmentTech
報を提供する保険（ InsureTech）プラットフォームの三つに分類される。

― 69 ―

第61巻第６号
証券レビュー

・李立栄［二〇一五ｂ］．「中国個人金融における異業種参入がもたらすイノベーションの進展─インターネットを活用した金融サービスの多様化─」『パーソナルファイナンス研
究 』（ No）、
2‌ パ ー ソ ナ ル フ ァ イ ナ ン ス 学 会、 一 二 月、
pp.67-85.
・李立栄［二〇一七ａ］．「独自の発展を遂げる中国のフィンテック」『国際金融』新年特別号、外国為替貿易研究会、一～
p.1とその影響─中国の先進事例分析─」『大銀協フォーラム研

究 助 成 論 文 集 』、 一 般 社 団 法 人 大 阪 銀 行 協 会、 二 月、

23.
・李立栄［二〇二〇ｂ］．「最近の中国のフィンテックの発展と我が国への示唆」『金融構造研究』第四二号、一般社団法的分析』、日本証券経済研究所、二月、 pp.44-85.
・李立栄［二〇二一ｂ］．「中国のパーソナルファイナンスに関する研究」証券経営研究会編『現代金融資本市場の総括

人全国地方銀行協会金融構造研究会、六月、 pp.18～ 37.
・李立栄［二〇二一ａ］．「中国におけるデータ駆動型金融におけるビッグデータの活用」パーソナルファイナンス学会

月、 pp.42-51.
・李立栄［二〇一七ｂ］．「中国のパーソナルファイナンスに）、パーソナルファイナン
No.7

おける人工知能（ＡＩ）の活用」、Ｗｅｂジャーナル『パーApril.
［
Carney, Mark” Bank of England,
Something New Under the Sun?

］“2017
. The Promise of FinTech-” BIS Working Papers No 779,
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Alternative Finance, June.
［ 2019］“BIS. BigTech and the changing structure of

Finance conference on Navigating the contours of” , Cambridge Centre for Alternative
Issues from FinTech［
Andresen, Svein

ス学会、三月、・・・

pp.25-46.
］“
2017. Regulation and Supervisory

ソナルファイナンス研究』（

著『パーソナルファイナンス研究の新しい地平』、文眞堂、
一一月、 pp.25-53.
・李立栄［二〇一八ａ］．「中国型フィンテックの発展モデルについて」証券経営研究会編『変貌する金融と証券業』、日本証券経済研究所、四月、 pp.193-240.
・李立栄［二〇一八ｂ］．「中国で進展するデータ駆動型金融―アリババグループの先進的な取り組み―」『国際金融』、
外国為替貿易研究会、九月、 pp.32-44.
・李立栄［二〇一九］．「中国で進展するデータ駆動型金融と今後の発展」『海外投融資』二〇一九年一一月号、海外投融資情報財団、一二月、 pp.18-21.
・李立栄［二〇二〇ａ］．「人工知能を用いた与信業務の展開― 70 ―

中国のフィンテック規制強化とその影響

・

January.
［ 2017］“FSB. Financial Stability Implications from” June.
FinTech・ FSB［ 2019］“” December.
. BigTech in finance・［ 2019
］“
Shin,
Hyun
Song
. Big tech in finance: opportunities” 89th Annual General Meeting, June.
and risks
京都先端科学大学経済経営学部准教授、）

 （り りつえい・当研究所客員研究員― 71 ―