Variable Annuity Capital &Reserve Requirements
変額年金資本・責任準備金規制

James W. Lamson
President, Actuarial Resources CorporationVice-Chair, Variable Annuity Reserve Work Group ofThe American Academy of Actuaries
August 31, 20052005年8月31日

Agendaアジェンダ
9 C-3 Phase II Adoption Status & Grade-in
C-3フェーズⅡの採択状況と段階的導入

9 Background of C-3 Phase II
C-3フェーズⅡの背景

9 Rule-Based vs. Principles-Based Approach
規則に基づくアプローチと原則に基づくアプローチ

9 Changes Since Fall 20042004年秋以降の変更

9 Next Steps
次のステップ2Adoption Status as of June 2005 NAIC Meeting
2005年6月NAIC会議の時点での採択状況
9 Risk-Based Capital RBC規制
 Adopted with effective date of 12/31/2005 2005年12月31日を発効日として採択► Adopted by CADTF & “E” Committee CADTF（資本充分性タスクフォース）および「E」委員会（財務状況）が採択► Executive & Plenary Committees need to adopt 執行委員会および総会による採択が必要

 Applies to new and all inforce contracts 新契約およびすべての既契約に適用 Standard Scenario with GPV added to Working Reserve is used toestablish minimum RBC
最低RBCの決定には、最大現在価値を作業準備金に加えた標準シナリオを使用

9 Reserves 責任準備金
 New and inforce contracts issued after 1980
新契約および1980年以降の既契約に適用 Standard Scenario and accounting issues 標準シナリオと会計上の問題
 To be adopted in 2006 or later 2006年以降に採択
3

Grading & Smoothing
段階的導入と円滑化
9 Total Asset Requirement (TAR) determinedas percentage “P” of total cash values
総資産要件（TAR）は総価額の「P」パーセントとする

9 “P” interpolated as:「P」は以下のとおり補間される：

 2005: 80% of old way + 20% new way
2005年： 旧方式80％＋新方式20％

 2006: 60% of 2005 blend + 40% new way
2006年： 2005年の混合60％＋新方式40％

 2007+: 40% of previous year blend + 60% of newway
2007年以降： 前年の混合40％＋新方式60％4

Background of C-3 Phase II
C-3フェーズⅡの背景
9 Risk-Based Capital RBC規制
 NAIC Capital Adequacy Task Force (CADTF)NAICの資本充分性タスクフォース（CADTF）

 Academy Life Capital Adequacy Subcommittee (LCAS)
アカデミーの生命保険資本充分性分科会（LCAS）► Academy C3 Work Group アカデミー C3ワークグループ

 General Instruction LR023 Market Risk
LR023市場リスク指令► Reference to June 2005 LCAS Report 2005年6月のLCASレポートに言及► RBC Standard Scenario RBC 標準シナリオ► Smoothing and Transition rules 円滑化と移行ルール
Academy Work Group reports can be found under http://www.actuary.org/life/phase2.htm
LR023 found at http://www.naic.org/frs/rbc/life_rbc_wg/docs/c-3_phase_II_posting.pdf
Academyのワークグループのレポート類は、http://www.actuary.org/life/phase2.htmに掲載されている。
LR023はhttp://www.naic.org/frs/rbc/life_rbc_wg/docs/c-3_phase_II_posting.pdfを参照。
5

Background of C-3 Phase II
C-3フェーズⅡの背景
9 Reserves 責任準備金
 NAIC Life/Health Actuarial Task Force (LHATF)NAICの生保・健康保険数理タスクフォース（LHATF）

 Academy Variable Annuity Reserve Work Group(VARWG)
アカデミーの変額年金準備金ワークグループ（VARWG）

 Actuarial Guideline VACARVM
保険数理指針VACARVM
Academy Work Group reports can be found at http://www.actuary.org/life/phase2.htm
Academyのワークグループのレポート類は、http://www.actuary.org/life/phase2.htmに掲載されている。
6

Source of Standard Scenario
標準シナリオの検討
9 Joint NAIC Working Group of: NAICの共同作業部会：
 Life & Health Actuarial Task Force
生保・健康保険数理タスクフォース

 Capital Adequacy Task Force
資本充分性タスクフォース

 Chaired by the New York Insurance Department
ニューヨーク州保険局が議長

9 RBC Standard Scenario opposed by AAA and insurance
industry RBCの標準シナリオにはAAAと保険業界が反対
9 Reserve Standard Scenario still in development with
mixed support / opposition
責任準備金の標準シナリオは現在も検討中で、賛否両論あり
7

Structure Of National Association of
Insurance Commissioners
全米保険監督官協会の組織
National Association of Insurance Commissioners
全米保険監督官協会“A” Committee (Life Insurance)“E” Committee (Financial Condition)「A」委員会（生命保険）「E」委員会（財務状況）

Life & Health Actuarial Task Force

Capital Adequacy Task Force

生保・健康保険数理タスクフォース

資本充分性タスクフォース

Reserve Requirements

Risk Based Capital Requirements

責任準備金規制

RBC規制

8

Parallel Structure Of
American Academy of Actuaries
American Academy of Actuariesでの同様の組織
Life Practice Council of the American Academy of Actuaries
American Academy of Actuaries 保険実務委員会

Life Valuation Subcommittee

Life Capital Adequacy Subcommittee

生命保険評価部会

生命保険資本充分性分科会

Variable Annuity Reserve Work GroupC-3 Phase II Work Group

変額年金責任準備金ワークグループ

C-3フェーズⅡ ワークグループ

Draft Actuarial Guideline “VACARVM”“LCAS Report” referred to in “GeneralInstruction LR023 Market Risk”

保険数理指針草稿 「VACARVM」「LR023 市場リスク指令」で言及されている「LCASレポート」
9

Conversion from Rules-Based to
Principles-Based Requirements
規則主義から原則主義への転換
Industry develops new products
falling outside current rules
業界が現行規則の枠を超える新商品を開発

Industry actuaries
implement new rules
業界の計理人が新規則を実施

NAIC recognizes need for newrules and asks AAA for assistance
NAICが新規則のニーズを認識し、AAAに助力を求める

永続的な規則作成
サイクル

AAA responds with workgroups and proposes new rules
AAAがワークグループを設置して対応し、新規則を提案

NAIC works with AAA andeventually adopts proposal
with modifications NAICがAAAと協力し、修正を加10えた上で最終的に提案を採択

Conversion from Rules-Based toPrinciples-Based Requirements
規則主義から原則主義への転換

New Principles-Based Process 原則に基づいた新プロセス
Innovative New Product
DesignPrinciple-BasedApproach

革新的な新商品設計

原則に基づくアプローチ

Current and Future Financial Statements
Immediately Determined
現在および将来の財務諸表への影響を直ちに決定
11

C-3 Phase II Concepts and Their
Underlying Principle
C-3フェーズⅡの概念と基本原則
9 Review how C-3 Phase II method works
C-3フェーズⅡ手法の仕組みを検討

9 What are the key concepts and foundational
principles upon which it is based?
その基礎となる主要な概念と基本原則は？

9 What do we actuaries have to do in order for this new
approach to be a success?
この新アプローチを成功させるために計理人がしなければならないことは？
12Review of C-3 Phase II Methodology
C-3フェーズⅡ手法
1.

Build model of Variable Annuity business
変額年金事業のモデルを構築

2.

Develop large number of stochastic variable fund returnscenarios
大量の確率論的資産変動シナリオを構築

3. Use “Prudent Best Estimate” assumptions「慎重な最善予測」前提条件を使用

4.

Project model into future using each scenario andcalculate cumulative gains / losses until business is gone
モデルに各シナリオをあてはめ、将来の損益を推計し、事業が終了するまでの累積損益を計算

5.

Add the lowest present value of future surplus for eachscenario to beginning assets and rank from smallest tolargest
各シナリオについて将来剰余の最低現在価値を期首資産に加え、昇順に並び替える

13

C-3 Phase II Methodology (continued)
C-3フェーズⅡの手法（続き）
6.

If capital able to withstand worst scenario then company will be“solvent at all points”.
最悪のシナリオにも耐えうる資本であれば、会社は「すべての時点で支払能力あり」

7.

This would be prohibitively conservative, so instead set Total
Asset Requirement (TAR) equal to Conditional Tail Expectation(CTE) at 90th percentile (65th for reserves)
これではあまりにも保守的であるため、代わりに総資産要件（TAR）を条件付きテイル
期待値（CTE） 90パーセンタイル（責任準備金については65パーセンタイル）に設定

Average of 10% worst scenarios 最悪シナリオ上位10％の平均
Results for each scenario at least equal to CSV
各シナリオの結果はCSVと等しいか、それ以上

Result is greater than the 95th percentile & all scenarios contribute toresult
結果は95パーセンタイルを超えており、すべてのシナリオがこの結果に寄与

8.

RBC = TAR – Reserves
RBC＝TAR−責任準備金
14

C-3 Phase II Principle #1
C-3フェーズⅡの原則 #1“The objective of the approach used to determine the TAR is toquantify the amount of statutory capital needed by the insurer tobe able to meet contractual obligations in light of the risks towhich the company is exposed.”「TARを求めるアプローチの目的は、保険会社が契約上の義務を果たすために必要とされる法定資本の金額を、その保険会社がさらされているリスクを考慮に入れて定めることである」
9 Requires the actuary to construct a model that simulates the risks andmeasures what additional assets are required.
計理人は、リスクをシミュレーションし、追加資産がどのくらい必要になるかを測定するモデルを構築しなければならない。

15

C-3 Phase II Principle #2
C-3フェーズⅡの原則 #2“The calculation of TAR is based on … application of astochastic cash flow model to equity return and interest
rate scenarios.”「TARの計算は、確率論的なキャッシュフローモデルを株式収益率および金利シナリオに適用することに基づく」“For each scenario the greatest present value ofaccumulated statutory deficiencies is calculated.”「各シナリオについて、累積法定欠損額の最大現在価値を計算する」

16

C-3 Phase II Principle #2 (continued)
C-3フェーズⅡの原則 #2（続き）“The analysis reflects Prudent Best Estimate … assumptions fordeterministic variables and is performed in aggregate … to allow
the natural offset of risks within a given scenario.”「分析にあたっては、慎重な最善予測前提を反映した決定論的変数を使用することとし、リスクが自ずと相殺されるよう各シナリオにおいて総計して計算する」“The methodology utilizes a projected total statutory balance sheet
approach … and sets the TAR at a degree of confidence using theconditional tail expectation measure … that is consistent with thequantification of other risks in the NAIC Life RBC formula.”「この手法は、予測法定バランスシートアプローチを使用し、NAICの生命保険RBC規制の計算式におけるその他リスクの計量と一貫性のある、条件付きテイル期待値の尺度を用いてTARを一定の信頼度に設定する」

17

C-3 Phase II Principle #3
C-3フェーズⅡの原則 #3“Generally, assumptions are to be based on the conservative end ofthe actuary’s confidence interval.”「一般に、前提条件は計理人の信頼区間の最も保守的な側に基づくものとする」“The choice of a conservative estimate for each assumption mayresult in a distorted measure of the total risk.”「各前提条件について保守的な予測が選択されると、結果的に全体的なリスクの尺度が歪曲されうる」

18

C-3 Phase II Principle #3 (continued)
C-3フェーズⅡの原則 #3（続き）“Conceptually, the choice of assumptions … should be made so thatthe final result approximates what would be obtained … if it werepossible to calculate results over the joint distribution of all futureoutcomes.”「概念的には、すべての推計結果の同時確率分布が計算可能であるならば、前提条件はその分布と近似した結果が得られるよう選択されるべきである」“In applying this concept …, the actuary should be guided byevolving practice and expanding knowledge base in themeasurement and management of risk.”「この概念を適用するにあたっては、計理人はリスク測定および管理についての新たな実務や知識の修得を伴なわねばならない」

19

C-3 Phase II Principle #4
C-3フェーズⅡの原則 #4“While a stochastic cash flow model attempts to include all realworld risks … it will still contain limitations because it is only amodel.”「確率論的キャッシュフローモデルは現実世界のリスクすべてを含めることが企てられるが、やはりモデルにすぎないため限界がある」“The calculation of TAR is based on … the stochastic cash flow
model … while the actual capital needs of the company arise fromthe risks to which the company is (or will be) exposed in reality.”「TARの計算は確率論的キャッシュフローモデルに基づいているが、企業の実際の資本ニーズはその企業が現実にさらされている（またはさらされるであろう）リスクから生じる」

20

C-3 Phase II Principle #5
C-3フェーズⅡの原則 #5“A model attempts to represent reality, but will always remain anapproximation thereto and hence uncertainty in future experience isan important consideration …”「モデルでは現実を表すことが企てられるが、常に現実の近似にとどまるため、将来の経験の不確実性が重要な考慮事項となる」“Therefore, the use of … risk transfer arrangements … that serve
solely to reduce the calculated TAR … are inconsistent with theseprinciples.”「したがって、TAR計算値を低下させる働きしかないリスク移転処理を使用することは、これらの原則に矛盾する」“The use of assumptions … should … not … exploit 'foreknowledge'...”「前提条件を使用する際には、『予知』を活用すべきでない」
21

Significant Changes Since September 2004
Academy C-3 Phase II Seminar
2004年9月のAcademyのC-3フェーズⅡセミナー後の重要な変更
9 Revenue Sharing 利益配分
9 Treatment of Hedges ヘッジの扱い
9 Contractholder Behavior 契約者行動
9 Prudent Best Estimate Mortality 慎重な最善予測の死亡率
9 Calibration Criteria カリブレーション基準
9 Alternative Methodology mortality assumption
代替手法による死亡率の前提条件

9 GMIB Purchase Rate Margins GMIB購入率マージン
9 Standard Scenario 標準シナリオ

22

Revenue Sharing
利益配分
9 New concept to many actuaries 多くの計理人にとって新たな概念
 Different forms & third parties may be involved
異なる形式や第三者が関与しうる

 Actuary responsible for reviewing, verifying, and documenting
計理人は検証および文書化に責任

9 Projections & Alternative Methodology may include Revenue
Sharing プロジェクションや代替手法に利益配分が含まれうる
 Even though “outside the insurance contract” 「保険契約外」であったとしても
 Net Revenue must be received and controlled by Company
純収入が会社により受領され管理されなければならない Only if agreements in place as of valuation date
評価日現在で合意が得られている場合のみ

 Reduced by margin for uncertainty 不確実性を織り込んで低く見積る
 Offset for expenses associated with Revenue Sharing
利益配分に伴う費用は相殺
23

Treatment of Hedges
ヘッジの扱い9 Currently held hedges must be included
現在保有されているヘッジを含めなければならない

9 Concept of contingent strategy removed in favor ofconcept of discontinuous strategy
偶発的戦略の概念から非連続的戦略の概念へ

9 Updated Certification and Documentation section
証明および文書化のセクションを更新
 Error term 誤差条項
 Compliance with Clearly Defined Hedging Strategy
明確に定義されたヘッジ戦略への適合

 CFO certification changed to “financial officer of company”
CFOの証明を「会社の財務責任者」に変更
24

Contractholder Behavior
契約者行動
Definition of Prudent Best Estimate unchanged, butmajor changes or additions to:
慎重な最善予測の定義に変更はないが、 下記に重大な変更または追加あり：

9 Principle 3: set so as to approximate result from joint
distribution of all assumptions
原則3： すべての前提条件の同時確率分布からの結果に近似するように設定

9 Methodology Note C3-03 added for guidance onContractholder Behavior
契約者行動に関する指針として手法ノートC3-03を追加

 General considerations
一般的な考慮事項

 Dynamic, formulaic, and non-scenario tested
動的、定型的、非シナリオ検証
25

Prudent Best Estimate Mortality
慎重な最善予測の死亡率
9 Develop expected mortality curves 予定死亡率曲線の作成
 Use direct experience, other than direct, or tabular
直接的経験、もしくは死亡表を使用

 Include margin for uncertainty
不確実性のマージンを含める

9 Adjustment for credibility 信頼性の調整
9 Mortality improvement 死亡率の改良
 Including beyond valuation date
評価日以降を含む

 Mandatory for Minus Segments, optional for Plus
マイナス領域の反映は必須、プラス領域は任意

9 Documentation requirements 文書化要件
 Including compliance with Principle 3
原則3への適合を含む
26

Revised Calibration Points
カリブレーションポイントの見直し
9 New set of Gross Wealth Factors, or “Calibration Points”
新たな一連の総財産係数、すなわち「カリブレーションポイント」

9 The scenarios need not strictly satisfy all calibration points
各シナリオはすべてのカリブレーションポイントを厳密に満たす必要はない

9 New calibration points allow scenarios to be generated using
non-RSLN distributions
新たなカリブレーションポイントでは、シナリオが非RSLN分布を使用して生成されうる9 New “prepackaged scenarios”
新たな「プレパッケージシナリオ」

9 New scenarios required new Alternative Method factors
新たなシナリオでは新たな代替手法の係数が要求された

27

S&P500 Total Return Wealth Factors atthe Calibration Points
カリブレーションポイントでのS&P総財産係数
ﾊﾟｰｾﾝﾀｲﾙ

1 Year / 1年
New/新

5 Years / 5年
Old/旧

New/新

10 Years / 10年

20 Years / 20年

Old/旧

Old/旧

Percentile

Old/旧

New/新

0.50%

0.65

0.54

0.60

1.00%

0.69

0.62

0.72

2.50%

0.76

0.78

0.750.72

0.93

0.79

n/a

5.00%

0.83

0.84

0.87

0.81

1.13

0.94

1.51

10.00%

0.90

0.90

1.03

0.94

1.41

1.16

2.10

90.00%

1.34

1.28

2.67

2.17

5.55

3.63

9.02

95.00%

1.41

1.35

3.01

2.45

6.57

4.36

11.70

97.50%

1.47

1.42

3.31

2.72

7.55

5.12

n/a

99.00%

1.54

3.71

8.91

99.50%

1.59

4.00

10.00

Indicates adjustments from SLV Model Points
28

は SLVモデルポイントからの修正を示す

New/新Comparison of Original & Revised
Calibration Standards
当初のカリブレーション基準と修正後との比較
AspectOriginal Calibration

Revised Calibration当初のカリブレーション

修正後のカリブレーション

12 / 1952 - 12 / 2002

12 / 1955 - 12 / 2003

1952年12月-2002年12月

1955年12月-2003年12月

2 Regime RSLN

Stochastic LogVolatility

基本モデル

2局面型RSLN

確率論的対数ボラティリティ

Constraints 制約

None なし

E[R] = 8.75%.5%, 1.0%, 2.5%, 5%,10%, 90%, 95%,97.5%, 99%, 99.5%

2.5%, 5%, 10%, 90%,95%, 97.5%

1, 5, 10 Years （年）1, 5, 10, 20 Years （年）項目

Experience
Period 経験期間
Underlying Model

Percentiles
パーセンタイル

Time Horizon
対象期間29Additional Changes to
Alternative Methodology
代替手法への付加的な変更
9 New AAA prepackaged scenarios resulted in revised
Alternative Methodology factors
AAAの新たな プレパッケージシナリオの結果、代替手法の係数を見直し

9 Mortality assumption 死亡率の前提条件
 Use Prudent Best Estimate rather than 100% or 65% of1994 MGDB Mortality Table
1994年MGDB死亡率表の100％または65％ではなく慎重な最善予測を使用

 Adjustment by ratio of NSP based on above assumption to
NSP based on 100% of 1994 MGDB Table
上記の前提条件に基づくNSPの比率により1994年MGDB表の100％に基づくNSPに修正

9 Revenue Sharing reflected 利益配分を反映

30

Alternative Method RBC Factors (GC)
Comparison of Original vs. New Factors
代替手法 RBC係数 （GC）当初の係数と新係数の比較
ノード数
商品定義（P）# ofNodes

総GC
当初

総GC
新

新-当初

新/当初

Total GC Total GC New Original
NewOriginal

New /Original

Product Definition (P)
保険料返還
3％ロールアップ
5％ロールアップ
最大応当日価額（MAV)

Return of premium
Roll-up at 3%
Roll-up at 5%
Maximum anniversay value
MAVもしくは5％ロールアップの高い方 Greater of MAV, 5% roll-up
死亡保証強化型
Enhanced death benefit

13,44013,44013,44013,44013,44013,440

508
726
764
685
971
124

598
858
905
778
1,104
114

90
132
140
93
133(10)

118%
118%
118%
114%
114%
92%

40,31640,316

1,541
2,237

1,828
2,529

287
292

119%
113%

10,08010,08010,08010,08010,08010,08010,08010,080

398
364
359
372
451
476
611
747

401
368
398
452
569
599
722
849

343979
118
124
110
102

101%
101%
111%
121%
126%
126%
118%
114%

一部引き出しの調整（A）

Partial Withdrawal Adjmt (A)
市場価値による比例配分
同額

Pro-rata by market value
Dollar-for-dollar

ファンド分類（F）

Fund Class (F)
固定勘定
マネーマーケットファンド
確定利付きバランス
分散株式
海外株式
中間リスク株式
アグレッシブ株式

31

Fixed accountMoney market
Fixed income
Balanced allocation
Diversified equity
International equity
Intermediate risk equity
Aggressive equity

GMIB Purchase Rate Margins
GMIB購入率マージン
9 Original language 当初の表現
 “when. . . forward interest rates implied by the swap curve [are]used. . . interest rates shall be reduced by .30 percent per annum
for purposes of determining the annuitization purchase rates”「スワップカーブに示される将来金利を使用する場合、年金受給率を見積もるために、利率は年率0.30パーセントを将来金利から引き下げたものとする」

9 Updated language 変更後の表現 Specifies that the 30 bps adjustment to interest rate assumed in thepurchase rate basis reflects selection at annuitization
購入率の前提条件となっている利率への30bps調整は年金選択の場合のみ

 Must also add margin to reflect current market expectations aboutfuture interest rates at annuitization (“risk premium”)
年金化の時点での将来金利については、現在の市場予測を反映するためのマージンも持たせなければならない（「リスクプレミアム」）

32

Standard Scenario for RBC
RBCの標準シナリオ
9 Fixed returns instead of dynamic 変動ではなく固定利回り
9 GPV add-on to Working Reserve instead of AG 33
Reserve AG 33責任準備金ではなく作業準備金にGPVを加算
 The sum is compared to the portion of TAR allocated to“market risk” (i.e. TAR less any portion allocated to C-3
Phase I)
金額はTARの「市場リスク」割当分と比較される（TARからC-3フェーズⅠ割当分を差し引いたもの）

9 Dropped reference to C3 Phase I testing
C3フェーズⅠの検証への言及を削除

9 Return on fixed funds greater of guaranteed rate and3.5%
確定利付きファンドの利回りは保証レートか3.5％のいずれか高い方33

Standard Scenario for Reserves
責任準備金の標準シナリオ
9 Basic Adjusted Reserve 基本修正責任準備金
 AG 33, ignoring free partial withdrawals
AG 33、自由途中引出は考慮しない

9 Basic Reserve 基本責任準備金
 AG 33 ignoring guaranteed living and death benefit
AG 33、生存／死亡保証は考慮しない

 Basic Reserve is floor for Standard Scenario Reserve
基本責任準備金が標準シナリオの責任準備金の下限

9 Calculate Reserve SS using DR and AFIR
DRおよびAFIRを使用して責任準備金SSを計算
 Hold greater of the two 2つのうち大きい方を使用

9 No longer have to meet NAIC Credit for Reinsurance
NAICの再保険責任準備金積み立てを満たす必要なし
34

Next Steps
次のステップ
9 Big flurry of implementation work 相次ぐ実施作業
9 Adoption of AG VACARVM for reserves
責任準備金についてのAG VACARVMの採択
9 Regulatory Review 規制上のレビュー
9 Guidance for the Actuary 計理人へのガイダンス
 Life Practice Note 生命保険実務ノート

 Determine Need for Additional ASOPs
追加ASOPの必要性の見極め Education 教育
9 Future Fine-tuning 将来の微調整
9 Updating Assumptions 前提条件の修正
 Return assumptions 利回りの前提条件
 Experience studies 経験調査
9 Application to other Products 他の商品への適用
35