11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02【表紙】【提出書類】

有価証券報告書【提出先】

関東財務局長【提出日】

平成23年11月21日【計算期間】

第６期（自【発行者名】

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人【代表者の役職氏名】

執行役員【本店の所在の場所】

東京都港区六本木六丁目10番１号【事務連絡者氏名】

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社

平成22年９月１日

増田

管理本部長

板橋

至

平成23年８月31日）

要
六本木ヒルズ森タワー

昇【連絡場所】

東京都港区六本木六丁目10番１号【電話番号】

03－6439－0333【縦覧に供する場所】

株式会社東京証券取引所

六本木ヒルズ森タワー（東京都中央区日本橋兜町２番１号）

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2011/11/18 15:17:02

第一部【ファンド情報】
第１【ファンドの状況】
１【投資法人の概況】（１）【主要な経営指標等の推移】① 主要な経営指標等の推移
期
単位
決算年月

第２期

第３期

第４期

第５期

第６期

平成19年
８月

平成20年
８月

平成21年
８月

平成22年
８月

平成23年
８月

営業収益

百万円

5,592

6,063

5,385

5,626

5,115

（うち不動産賃貸収益）

百万円(5,592)(6,063)(5,385)(5,626)(5,115)

営業費用

百万円

2,585

3,085

3,119

3,159

3,240

（うち不動産賃貸費用）

百万円(2,069)(2,574)(2,669)(2,714)(2,738)

営業利益

百万円

3,007

2,978

2,265

2,467

1,874

経常利益

百万円

2,472

2,306

1,261

1,338

924

当期純利益

(a)

百万円

2,470

2,304

1,259

1,336

922

総資産額

(b)

百万円

82,721

92,952

89,20588,85591,204

純資産額

(c)

百万円

48,387

48,164

48,68548,851

48,436

百万円

46,01446,01447,51447,51447,514(d)

口

91,70091,700105,719

105,719

105,719

１口当たり純資産額(c)/(d)円

527,674

525,237

460,520462,083

458,166

１口当たり当期純利益

(注１)

円

26,94425,13012,622

12,640

8,722

(e)

百万円

2,470

2,304

1,259

1,336

922

(e)/(d)円

26,94425,13011,913

12,6408,722

円(26,944)(25,130)(11,913)(12,640)(8,722)

円

―

―

―

―

―

出資総額
発行済投資口数

分配総額
１口当たり利益分配金（うち１口当たり利益分配金）（うち１口当たり利益超過分配金）
総資産経常利益率（ＲＯＡ）

(注２)

％

3.0

2.6

1.4

1.5

1.0

自己資本利益率（ＲＯＥ）

(注２)

％

5.2

4.8

2.6

2.7

1.9

自己資本比率(c)/(b)

％

58.5

51.8

54.6

55.0

53.1

配当性向

(e)/(a)

％

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

- 1 -

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期
単位
決算年月

2011/11/18 15:17:02

第２期

第３期

第４期

第５期

第６期

平成19年
８月

平成20年
８月

平成21年
８月

平成22年
８月

平成23年
８月

（その他参考情報）
投資物件数

件

7

8

8

8

9

総賃貸可能面積㎡

153,299.42

167,051.64

167,051.64

167,051.64

177,706.67

当期減価償却費

百万円

1,355

1,623

1,752

1,782

1,826

当期資本的支出額

百万円

836

1,722

706

427

460

(注３) 百万円

4,984

5,184

4,477

4,727

4,229

(注４)

38.4

45.1

42.0

41.6

43.3

3,931

3,999

3,020

3,151

2,774

賃貸ＮＯＩ（Net Operating
Income）
総資産有利子負債比率
（ＬＴＶ）

％

ファンズ・フロム・オペレーシ(注５) 百万円
ョン（ＦＦＯ）（注１）

１口当たりの当期純利益は、当期純利益を日数加重平均投資口（第２期及び第３期：91,700口、第４期：（注２）

99,766口、第５期及び第６期：105,719口）により算出しております。
記載した指標は以下の方法により算定しております。
総資産経常利益率（ＲＯＡ）＝経常利益／平均総資産額×100
産額）÷２

平均総資産額＝（期首総資産額＋期末総資

自己資本利益率（ＲＯＥ）＝当期純利益／平均純資産額×100
産額）÷２

平均純資産額＝（期首純資産額＋期末純資

年換算値＝当該計算期間の実質的な数値／実質的な資産運用期間の日数（198日）×365
総資産経常利益率及び自己資本利益率の算定には、期首と期末の総資産、純資産のそれぞれの平均値を使用（注３）

しております。
賃貸ＮＯＩ（Net Operating Income）＝不動産賃貸収益－不動産賃貸費用＋当期減価償却費＋当期固定資産

（注４）

除却損
総資産有利子負債比率（ＬＴＶ）＝期末有利子負債額（期末借入金額＋投資法人債残高）／期末総資産額

（注５）
（注６）

ファンズ・フロム・オペレーション（ＦＦＯ）＝当期純利益＋当期減価償却費＋当期固定資産除却損
記載した数値は、以下、本書において特に記載のない限り、記載未満の数値はいずれも、金額は切り捨て、比率は四捨五入により記載しております。

②

当期の資産の運用の経過（イ）投資法人の主な推移
本投資法人は、投資信託及び投資法人に関する法律（昭和26年法律第198号、その後の改正を含みます。
以下「投信法」といいます。）に基づき、平成17年９月８日に出資金１億円（投資口数200口）で設立され、翌平成18年２月15日に、わが国初めてのホテルの運用に特化した投資法人として、東京証券取引所不動産投資信託市場に上場（銘柄コード：8981）しました。なお、当期末となる平成23年８月31日現在の発行済
投資口数は、105,719口となっております。

- 2 -11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（ロ）当期の運用実績
当期における日本の景気は、当初、生産や輸出に回復の動きが見られ、雇用・所得環境についても若干の改善をみることができました。しかしながら、本年３月11日に発生した東日本大震災及びその影響による電力供給制限等は、消費の自粛、生産活動の低下や営業制限を招くなど日本経済に多大な影響を与えました。
その後、生産や輸出は供給面での制約の解消が進んだことから回復に向かい、個人消費についても一部に弱さが残ってはいるものの、持ち直してきました。
ホテル業界においても、震災の影響は大きく、国内団体旅行及び訪日外国人客の需要の減少等から、宿泊稼働率は一時大きく下がり、厳しい経営環境となりました。
ホテルの売買マーケットについては、震災直後においては手控えもあったものの、震災の前後で大きな環
境変化は無く、希少性の高い優良ホテルについてはアジアからの投資やホテルのキャッシュフローの改善期
待から、価格下落は限定的となる傾向も見られ、全般的にも価格下落に歯止めがかかってきました。
本投資法人が株式会社ホテルマネージメントジャパン（以下「ＨＭＪ」といいます。）に賃貸し、変動賃料を導入している５ホテル（注１）（以下「変動賃料導入５ホテル」といいます。）の運営状況は次のとおりとなりました。
当期上半期の売上については、宿泊部門は宿泊稼働率の上昇により前年同期を上回りましたが、料飲部門
における婚礼売上が前年同期を下回り、総売上は前年同期を若干下回りました。当期下半期に入り東日本大震災が発生し、変動賃料導入５ホテルの売上は大きな影響を受けました。その後の回復は順調であったものの、前年同期を大きく下回り、結果として、当期通期における変動賃料導入５ホテルの総売上並びにＧＯＰ（注２）は共に前年同期を大きく下回りました。（注３）
なお、変動賃料導入５ホテルの売上及びＧＯＰ等の経営指標については、後記「５ 運用状況／(２)投資資産／②投資不動産物件／(イ)投資不動産物件の概要／＜参考情報＞３.ホテル事業の主要指標」をご参照ください。
こうした状況下、本投資法人では、当期においてＨＭＪから収受する変動賃料（注４）はＧＯＰに連動して算出されることとなるため、本投資法人が当期においてＨＭＪから収受する変動賃料は、前年同期を大きく下回る結果となりました。
（注１）神戸メリケンパークオリエンタルホテル、オリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリ
ビラ、オリエンタルホテル広島の５ホテルをいいます。
（注２）売上高営業粗利益（Gross Operating Profit）をいい、ホテルの運営能力に関する代表的な経営指標です。ホテルの売
上高から、次の営業費用（但し、各物件の営業に関して直接発生したものに限ります。）を控除した残額をいいます。
①売上原価、②ホテル従業員の人件費・福利厚生費、③備品費、④営業部門に係る費用（外部委託費用、各種手数料等を含みます。）、⑤一般管理費、⑥販売促進・広告宣伝費、⑦修繕維持費（施設保守・管理費用を含みます。）、⑧水
道光熱費、⑨運営管理に関する保険料、⑩ホテル運営管理に関する公租公課（印紙税等）、⑪ホテル売上債権に係わる貸倒引当金並びに貸倒損失、⑫その他ホテル運営管理に関する直接経費（注３）変動賃料導入５ホテル全体の売上、前期同月対比の推移（単位：百万円、百万円未満四捨五入）
３月

４月

５月

６月

７月

８月

当期

1,341

1,296

1,640

1,387

1,940

2,282

前期

1,843

1,655

1,961

1,572

1,910

2,382

増減額

△502

△359

△321

△185

30

△99

増減率

△27.2%△21.7%△16.4%△11.8%

1.6%

△4.2%

前期同月比の増減率をみますと、３月の27.2％の減少を底に、減少率が縮小して推移しています。

- 3 -11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（注４）本投資法人がＨＭＪから収受する変動賃料については、原則、変動賃料導入５ホテルの売上の10％（ホテルの売上が一定金額を超えた場合には、その超えた部分については売上の30％もしくは40％）を受け取ることになっています。しかしながら、変動賃料導入５ホテルの収益力悪化により、ＨＭＪの変動賃料の支払いがその支払能力を超えることを回避
し、スキーム全体の安定感を図るため、「変動賃料総基準額」を変動賃料の支払いの上限とする賃料体系になっております。
変動賃料総基準額は、変動賃料導入５ホテルのＧＯＰから、変動賃料導入５ホテルの固定家賃及びホテル運営支援会社に対する報酬控除後の金額（以下「修正ＧＯＰ」といいます。）の90％相当額で計算されます。なお、変動賃料の取り決めの詳細は、後記「５運用状況／(2）投資資産／②

投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞１．ＨＭＪの変動賃料の概要」も合わせてご参照ください。
変動賃料総基準額の計算は、１年間で計算されます。当期における変動賃料は、以下のとおり計算されています。
変動賃料導入５ホテルのＧＯＰ合計：

4,916百万円

変動賃料導入５ホテルが本投資法人に支払う固定賃料合計額：△3,221百万円

変動賃料導入５ホテルがホテル運営支援会社に支払う報酬(*)：△348百万円

修正ＧＯＰ（上記合計）：

1,346百万円

変動賃料総基準額（修正ＧＯＰの90％相当金額）：

1,212百万円(*) 変動賃料導入５ホテルが、アビリタス ホスピタリティ株式会社及び株式会社ＪＡＬホテルズに対して支払う報酬金額の合計で、その報酬金額は各ホテルの売上とＧＯＰに連動して決定されます。
なお、平成23年４月14日に、変動賃料を導入しているＨＭＪとの定期建物賃貸借契約が再締結され、平成23年９月１日より、変動賃料の算出方法が売上連動からＧＯＰ連動に変更となります。変更後に本投資法人が収受する年間変動賃料
は、変動賃料導入５ホテルのＧＯＰが、ＧＯＰ基準額（年額3,351百万円と設定）を超えた場合に、その超えた額に、
81.5%を乗じた金額となります。変動賃料の取り決めの詳細は、後記「５運用状況／(2）投資資産／②

投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。

設備投資については、コスト管理に注力しながら、設備の維持・更新並びに足元のホテル売上増加及び中長期におけるホテルの競争力の維持・向上に重要と思われる改装投資を実施しました。また、当期における
東日本大震災による所有ホテルの被害への対応のための資本的支出も実施しております。なお、当期に実施した主な資本的支出の内容は、後記「５ 運用状況／（２）投資資産／② 投資不動産物件／（ハ）資本的支出の状況」をご覧ください。
本投資法人は、新規物件として、平成23年３月24日に「箱根強羅温泉季の湯 雪月花」を信託財産とする
不動産信託受益権を4,059百万円（消費税及び付帯費用を含みません。）で取得しました。本物件は、首都圏から交通の利便性が高く人気の高い箱根町の主要温泉地の一つである強羅温泉にあり、強羅駅より徒歩１分に立地しており、国内外からのレジャー需要が期待できる希少性の高い物件です。本投資法人におけるポートフォリオの分散化並びに中長期における着実な成長と安定収益確保に寄与する物件と認識しております。なお、本物件の取得に際し、東日本大震災及び３月中旬の静岡県東部を震源とする地震による本物件への影響が無いことを第三者専門機関のレポートにより確認しております。
（ハ）資金調達の概要
本投資法人は、当期において、平成23年２月15日を返済期日としていた既存の借入金19,000百万円の借換えに充てるために、平成22年12月28日に2,000百万円（償還期限：平成25年12月27日）の第１回無担保投資法人債を発行し、その返済に充当すると共に、株式会社りそな銀行及び株式会社新生銀行から5,000百万円（返済期日：平成26年２月15日）、株式会社三井住友銀行、株式会社みずほ銀行及び農林中央金庫から
6,998百万円（返済期日：平成27年２月15日）並びにアメリカン・ライフ・インシュアランス・カンパニー
から5,000百万円（返済期日：平成30年２月15日）の融資を受け、それぞれ返済に充当しました。こうした一連の借換えにより、資金調達手段の多様化、借入期間の長期化、返済期限の分散、借入金融機関の多様化を進めました。
加えて、平成23年３月24日、「箱根強羅温泉 季の湯 雪月花」を信託財産とする不動産信託受益権の取得資金に充当するため、株式会社東京スター銀行から3,000百万円（返済期日：平成28年３月24日）の融資を受けました。
一方、約定に従い元本500百万円の返済（注５）を行っており、当期末における有利子負債残高は約39,451百万円（投資法人債2,000百万円、長期借入金約32,751百万円、１年以内返済長期借入金4,700百万円（注６））となり、総資産有利子負債比率（注７）は、43.26%となっております。

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2011/11/18 15:17:02

なお、投資法人債2,000百万円については固定金利、長期借入金のうち約12,753百万円については金利ス
ワップによる金利の固定化を図っております。
（注５）平成21年３月24日を借入日、最終返済期日を平成24年３月24日とする借入金1,500百万円については、６ケ月毎に250百万円の元本返済をする取り決めになっております。
（注６）長期借入金は借入時点及び当期末時点で返済期限までの期間が１年超、１年内返済予定の長期借入金は借入時点で返済期限までの期間が１年超且つ当期末時点で返済期限までの期間が１年以下の借入をいいます。
（注７）総資産有利子負債比率=期末有利子負債額/期末総資産額

また、当期末における格付けの状況は、以下のとおりとなっております。
信用格付業者

発行体格付

格付方向性

株式会社格付投資情報センター

Ａ－

安定的

（ニ）業績及び分配の概要
こうした運用の結果、平成23年８月期（平成22年９月１日から平成23年８月31日までの365日間）の実績
として、営業収益5,115百万円、営業利益1,874百万円、経常利益は924百万円、当期純利益は922百万円となりました。
なお、営業収益の中には、ＨＭＪからの変動賃料1,212百万円を含んでいます。当期における変動賃料
は、先述のとおり、変動賃料導入５ホテルの売上の10％の場合で算出した金額（1,995百万円）が、変動賃料の上限である変動賃料総基準額1,212百万円を上回ったため、変動賃料総基準額になっています。
利益の分配につきましては、租税特別措置法(昭和32年法律第26号、その後の改正を含みます。以下「租税特別措置法」といいます。）第67条の15の適用により利益分配金の最大額が損金算入されることを企図して、投資口１口当たりの分配金額が１円未満となる端数部分を除く当期未処分利益の全額を分配することとし、この結果、当期の投資口１口当たりの分配金は、8,722円となりました。
（ホ）今後の運用方針及び対処すべき課題
日本の景気の先行きについては、今後も緩やかな回復傾向を辿るものと思われますが、欧州財政危機に伴う世界景気の変調や雇用・所得環境への懸念も存在します。
内部成長
ホテル産業においては、これまでの国内個人旅行の需要の回復に加え、国内団体旅行や訪日外国人の需要の回復、さらには企業や業界団体による各種イベントや催事の再開による本格的な需要の回復が期待されます。
そうした環境下、変動賃料導入５ホテルからの変動賃料の最大化のため、各ホテル並びにその運営支援会社であるアビリタス ホスピタリティ株式会社及び株式会社ＪＡＬホテルズに対して、より広範な需要を取り込むための営業施策や販売単価の維持・向上のための施策の実践を要請していくと共に、「価格競争」か
ら「価値競争」への展開のために、各ホテルとその運営支援会社と協力し、施設とサービス両面での差別化を図ることにも注力してまいります。
また、次期（平成23年９月１日）より、変動賃料を導入しているＨＭＪとの定期建物賃貸借契約が、再締結された内容に移行し、変動賃料の算出方法が変更になります。これにより本投資法人が受領する年間変動
賃料は、変動賃料導入５ホテルのＧＯＰに完全に連動して算出されることとなるため、これまで以上にホテルのＧＯＰの向上に着目した資産運用を行ってまいります。なお、詳細は、後記「５ 運用状況／(2）投資資産／② 投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。
固定賃料のみのホテルについても、その運営状況をこれまで以上にモニタリングしていくと共に、その賃借人の賃料負担能力についても注視していきます。
また、本投資法人では、各ホテルの差別化並びに施設・設備の維持・更新のための継続的な設備投資を実施していきます。とりわけ、変動賃料導入５ホテルに対しては、熱効率の良い設備への更新を行い、エネル
ギーの使用の合理化に関する法律（昭和54年法律第49号、その後の改正を含みます。以下「省エネ法」といいます。）への対応を図りつつ、各ホテルにおける光熱費の削減によるＧＯＰ向上により本投資法人が受領- 5 -11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

する変動賃料の増加も図っていく予定です。次期に予定されている主な資本的支出の内容は、後記「５用状況／（２）投資資産／② 投資不動産物件／（ハ）資本的支出の状況」をご覧ください。

運

中長期の視点に立てば、ホテル産業は、団塊世代の旅行需要や政府による観光立国推進による訪日外国人
旅行者数の増加等、人口減少が進む日本にあって、需要の増加が期待される要素をもっています。こうした需要を収益に転換していくためには、各ホテルにおいて「グローバルレベルのサービス」に「地域またはホテル固有のサービス等」を付加していくと同時に、「顧客ニーズの変化の分析とその変化への対応」が必要です。また、同時に、各ホテルの利益率をより高め、そのホテルの賃料負担力の向上を図ることが肝要です。本投資法人は、各ホテル並びにその運営支援会社と協力をしながら、所有ホテルの中長期にわたる競争力の維持・向上、ひいてはその資産価値向上を図っていきます。
外部成長
今後のホテルの売買市場では、ホテル向けノンリコースローンの期限の到来、並びにホテル収益の改善期待等により、売り手と買い手の価格目線の乖離が縮小し、取引件数が増加することが見込まれます。
こうした環境の下、今後の新規の取得対象としては、従来のポートフォリオの構築方針や個別ホテルの取得の方針を前提（注８）に、当面は、「魅力のある地域」または「話題性のある地域」に立地するレジャー
需要の増加により収益向上が見込まれるホテルを中心に据えています。
多くの持ち込み案件が寄せられる中、具体的な新規物件取得については、個別物件の収益性及び安定性並
びに資金調達環境を充分に注視しながら慎重に判断していくことを大前提とするものの、前向きに検討していきます。
（注８）中長期的には、ホテルのグレード別、タイプ別、地理的分散、築年数分散、変動賃料・固定賃料の構成割合といった５つの項目についてのバランスを意識したポートフォリオの構築を目指し、個別ホテルの取得の選定に際しては、立地、
建物・施設等（ハード面）と賃借人・ホテル運営者の能力（ソフト面）との両面からの精査を行います。

財務戦略
ホテルに対する金融機関の融資態度は依然として厳しい面もありますが、新規物件の物件価格・利回りや質によっては融資も可能な状況になってきております。
本投資法人は、今後も継続して既存取引金融機関との信頼関係の維持と連携を図りながら、財務の安定性・健全性を維持し、ＬＴＶについても30%から50%の間でコントロールしていく予定です。また、今後の新規物件取得のための新規融資や借換えの際には、返済期限の分散、コストとのバランスを取りながら長期化
並びにバンクフォーメーションの強化を図っていきます。
金利の固定化については、引き続き金利上昇リスクに対応し、かつ足元の低金利による利益を一定程度享受できることを基本としております。
（へ）決算後に生じた重要な事実
該当事項はありません。

- 6 -11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（２）【投資法人の目的及び基本的性格】① 投資法人の目的及び基本的性格
本投資法人は、投信法並びにその他の関係法令に基づき、資産を主として特定資産（投信法第２条第１項に規定する「特定資産」をいいます。）のうち不動産等及び不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等に対して投資するものとして設立された法人であり、資産運用における基本方針は規約において以下のとおり定められております（規約第11条）。
（イ）投資対象とする不動産の主な用途はホテル及びリゾート施設等（以下単に「ホテル」といいます。）とします。
（ロ）前記等で定める投資対象について、安定した収益の確保と運用資産の着実な成長を目指して、中長期的な資産の安定運用を行うことを基本とします。
②

本投資法人の特色（イ）ホテルへの投資
本投資法人は、国内の優良なホテル（注）に選択的に投資することにより、投資家に対して特徴的な投資の機会を提供します。
本投資法人は金融商品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。）（以下「金商法」といいます。）上の金融商品取引業者であるジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社（以下「資産運用会
社」といいます。）との間で資産運用委託契約（以下「資産運用委託契約」といいます。）を締結しております。
（注）

本書の日付現在、本投資法人の運用資産の取得及び運営管理等の細則として資産運用会社が制定している運用ガイドラインにおいて、スキー場やゴルフ場等のホテルに付帯しないリゾート施設については当面の間投資を行わない旨を規定しております（後記「２ 投資方針／（１）投資方
針／①

ポートフォリオの構築方針／（イ）取得対象資産の用途」をご参照ください。）。

（ロ）運用の特色
本投資法人は、ホテルを取得し、これを賃貸借契約に基づきホテル事業（運営）会社（以下、本投資法人
からホテルを賃借するホテル事業（運営）会社を「ホテル賃借人」といいます。）へ賃貸（以下「賃貸借方式」といいます。）もしくは、運営委託契約に基づきホテル事業（運営）会社（以下、本投資法人から運営委託を受託するホテル事業（運営）会社を「ホテル運営受託者」といいます。）へ運営委託（以下「運営委託方式」といいます。）することにより、運用いたします。本投資法人は、ホテルとして優位性のある物件を選定し、中長期的な安定運用を行いながら固定賃料・変動賃料・運営委託方式を戦略的に組み合わせ、ホ
テル収益向上の利益を享受する機会を積極的に追求し、そのために優れた運営能力を有するホテル賃借人及びホテル運営受託者並びにホテル運営支援会社を擁する物件を選定することを運用の基本方針とします。本
投資法人の投資方針、物件選定方針、保有物件の運用方針の詳細については、後記「２ 投資方針」をご参照ください。
ａ．優位性のある物件の選定（ハード面において優れたホテルの選定）
ホテルは立地型産業であることから、ホテルとして中長期にわたり優位性をもつと考えられる立地に恵まれた物件の中から、本投資法人はその生み出すキャッシュ・フロー等の予想及びそれに基づく収益価格等を総合的に検討及び判断して、投資対象たる物件を選定します。物件の優位性の判断にあたっては、その立地
及び周辺環境、客室・レストラン・宴会等、ホテルの各営業部門の競争力及び収益性・経費率、都市計画の状況及びそれらの将来動向等の地域要因、土地及び建物の規模、形状、接道状況等の個別的要因を検討いたします。
また、本投資法人は、原則として、安定的事業収入が現に生じているか又は生じる見込みがある物件を選定するとともに、ホテルのタイプやグレード、立地等の観点から投資対象物件の分散を図り、ポートフォリ
オレベルでの収益の安定を目指します。
ｂ．優れた運営能力を有するホテル賃借人・ホテル運営受託者・ホテル運営支援会社を擁する物件の選定（ソ
フト面において優れたホテルの選定）
ホテルの運営には高度なノウハウが要求される一方で、運営能力の高いホテル賃借人・ホテル運営受託
者・ホテル運営支援会社による運営により、競合ホテルに対する優位性を発揮し、経営が安定し、優れた業績を達成することができるという特徴があります（後記<<ホテルの所有・運営について>>をご参照くださ- 7 -11781270_有価証券報告書_20111118151544

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い。）。従って、本投資法人は、ホテル運営につき競争力のあるホテル賃借人に対し保有物件を賃貸、もしくはホテル運営受託者に運営委託するとともに、ホテル賃借人もしくはホテル運営受託者が有力なホテル運
営支援会社を擁している場合には、当該ホテル運営支援会社の運営能力等についても検討します。
このように、本投資法人は、賃貸借方式の場合、優れた運営能力を有するホテル賃借人もしくは優れたノ
ウハウを有するホテル運営支援会社を擁するホテル賃借人が賃借する物件を選定することにより、安定した賃料収入の確保を目指し、運営委託方式の場合、優れた運営能力を有するホテル運営受託者もしくは優れたノウハウを有するホテル運営支援会社を擁するホテル運営受託者が運営する物件を選定することにより、安定したホテル収益の確保を目指します。

<<ホテルの所有・運営について>>
世界的には、ホテルの所有者が自らホテルの運営を行うことなく、その所有物件を、所有者が第三者にホテルとして賃貸もしくは運営委託する例が数多く見受けられます。ホテル運営者である賃借人・運営受託者は、ホテル事業に従事する優秀な従業員を擁し、効率的な内部統制システムを採用して、ホテル運営を行います。ホテル運営者は、自らホテル運営にあたる場合があるほか、ホテル運営に対する高度なノウハウの活用、現場におけるキーパーソンである優秀な支配人の派遣、ブランド価値の付与によるバリューアップ等によりホテルのポテンシャルを最大限に引き出すため、ホテル運営について優れたノウハウを有する運営支援会社に、ホテルの運営支援を委託する事例も多くあります（下図参照。本書では、ホテルの運営を行う者をホテル事業（運営）会社、その運営の支援を行う者をホテル運営支援会社と称します。）。

<<運営委託方式について>>
運営委託方式とは、所有するホテル不動産に関して、そのホテルの運営をホテル運営受託者に委託して、その事業結果を不動産運用収入として本投資法人に取り込むものです。
具体的には、ホテル不動産の所有者である本投資法人が、ホテル運営受託者との間で運営委託契約を締結し、ホテル事業の運営に必要な業務を、ホテル運営受託者に委託します。本投資法人では、ホテル運営受託者のホテル事業（運営）から生じるホテル売上を本投資法人のホテル売上として認識すると同時に、ホテル運営受託者に対して運営委託料を支払います。このホテル売上から運営委託料を差し引いた金額を「運営委託による不動産運用収入」として認識することとなり、この収入部分が、賃貸借方式における不動産運用収入たる賃料に相当するものになります。なお、この運営委託料はホテル運営受託者で発生する人件費、材料費、水道光熱費、広告費等のホテル運営に関わるすべての費用とホテル運営受託者利益の合計となります。

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ｃ．固定賃料・変動賃料・運営委託方式の戦略的な組み合わせ
ホテルの宿泊売上その他収益は、一般的に、経済環境の変動への感応度が高く、経済環境に恵まれた場
合、大幅な向上が期待できるという特徴があります。また、ホテル事業は人的サービスを主体とする労働集約的側面と建物や設備等への依存度が高いという資本集約的側面をあわせ持つため、一般に固定費負担が重く損益分岐点が高いものの、売上が損益分岐点を超えた場合の収益向上効果が大きくなる傾向があります。
変動賃料を有する賃貸借契約、又は運営委託方式の場合、このようなホテル収益向上の効果を本投資法人において享受することが可能となります。
本投資法人は、固定賃料・変動賃料・運営委託方式を戦略的に組み合わせることにより、固定賃料を通じて安定した収益を確保しつつ、変動賃料もしくは運営委託方式によりホテルの収益向上の成果を本投資法人が享受できることを目指します。
ｄ．運営面やサービス面も考慮した包括的かつ戦略的な資本的支出
資産運用会社は、本投資法人の負担となる資本的支出を、ホテルの資産価値維持のみならず、競争力向上を目的として積極的に行うことを検討し、資産価値の向上に努めます。また、新たな資本的支出による設備を活用した新たな運営システムやサービスの付加による競争力の向上について、ホテル賃借人、又はホテル運営受託者からの要望、提案の検討を行います。

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2011/11/18 15:17:02（３）【投資法人の仕組み】① 本投資法人の仕組図
本投資法人の関係法人、その他の関係者の名称及び関係業務の概要は以下の図のとおりです。

契約の種類

②

①

一般事務委託契約（その他の一般事務）／（投資口事務代行）／特別口座の管理に関する契約／資産保管業務委託契約②③

第１回無担保投資法人債に関する財務代理契約証書
情報提供契約④⑤

資産運用委託契約
ホテル賃貸借契約⑥

ホテル運営支援契約

本投資法人及び本投資法人の関係法人の名称、運営上の役割及び関係業務の概要

運営上の役割
投資法人

名称

関係業務の概要

ジャパン・ホテル・ア

規約に基づき、投資主より募集した資金等を主として不動産又は不動産

ンド・リゾート投資法
人を信託財産とする信託受益権その他の資産に投資し、当該資産を主としてホテルとして運用することを通じて、中長期的な観点から、着実な成

ジャパン・ホテル・ア
ンド・リゾート株式会

平成17年９月８日付で資産運用委託契約を本投資法人との間で締結しました。

社

投信法上の資産運用会社として、資産運用委託契約に基づき、本投資法
人の規約並びに同規約に定める資産運用の対象及び方針に従い、資産の長と安定した収益の確保を目指して、運用を行います。
資産運用会社

運用に係る業務を行います。
資産運用会社に委託された業務の内容は、①資産の運用に係る業務、②資金調達に係る業務、③報告業務、④その他本投資法人が随時委託する
これらに関連又は附随する業務です。

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2011/11/18 15:17:02

運営上の役割名称

関係業務の概要

一般事務受託者／投三菱ＵＦＪ信託銀行株平成17年９月８日付で本投資法人との間で一般事務委託契約（一般事務資主名簿等管理人／
特別口座管理機関／

式会社

委託（投資口事務代行）契約及び一般事務委託契約（その他の一般事務））及び資産保管業務委託契約をそれぞれ締結しました。その後、平

資産保管会社

成20年12月26日、一般事務委託（投資口事務代行）契約及び特別口座の管理に関する契約を締結しました。なお、平成17年９月８日付一般事務
委託契約のうち投資口事務代行契約については、上記の締結をもって終了しています。
投信法の一般事務受託者（投信法第117条第２号から第６号。）として、一般事務委託契約に基づき、本投資法人の①投資主名簿及び投資法
人債原簿並びにこれらに付属する帳簿の作成、管理及び備置その他の投資主名簿及び投資法人債原簿に関する事務（投資主名簿等管理人として、振替機関による総投資主通知に基づき投資主名簿の記載又は記録を行います。また、投資法人債原簿に関する事務は本投資法人が別途委託するものに限ります。）、②振替機関等により通知される総投資主通知
その他の通知の受理に関する事務、③投資口の発行に関する事務、④本投資法人の機関（投資主総会及び役員会）の運営に関する事務、⑤計算に関する事務、⑥投資主に対して分配をする金銭の支払に関する事務、⑦投資主からの本投資法人に対する権利行使に関する請求、その他の投資主からの申出の受付に関する事務、⑧会計帳簿の作成に関する事務及び⑨納税に関する事務を行います。また、投信法上の資産保管会社として、資産保管業務委託契約に基づき、本投資法人の保有する資産の保管に係る業務を行い、社債、株式等の振替に関する法律（以下「振替法」といいます。）上の特別口座の口座管理機関として、特別口座の管理に関する契約に基づき、特別口座に関する事務を行います。

投資法人債に関する
一般事務受託者

株式会社三井住友銀行

平成22年12月21日付で、本投資法人との間で第１回無担保投資法人債に関する財務代理契約証書を締結しました。投信法上の一般事務受託者（投信法第117条第２号、第３号及び第６号のうち、投資法人債に関する事務。）として、同契約に基づき第１回無担保投資法人債に関し、①
投資法人債の買取引受をした者から受領した払込金額の交付、②投資法
人債原簿の作成及び備置その他の投資法人債原簿に関する事務、③投資法人債権者に対する利息または償還金の支払いに関する事務、④投資法
人債権者からの申出の受付に関する事務、⑤投資法人債の財務代理人に関する事務を行います。

振替機関

株式会社証券保管振替

本投資法人は、平成20年８月29日、投資口を株式会社証券保管振替機構

機構

において取り扱うことへの振替法第13条第１項に基づく同意を行いました。これに基づき、投資口は振替法の下でいわゆる「電子化」された投資口（振替投資口）となり、既に発行されている投資証券は株式等の取引に係る決済の合理化を図るための社債等の振替に関する法律等の一部を改正する法律（以下「決済合理化法」といいます。）の施行日（平成21年１月５日）において無効となっております。これに伴い、平成21年
１月５日より、振替機関としての株式会社証券保管振替機構を頂点とす
る振替制度の下、本投資法人の投資口は、口座管理機関（証券会社や銀行等）が加入者（顧客）のために開設した口座に係る振替口座簿に電子的に記録・記載され、本投資口の所持人は、かかる記録・記載によって
本投資法人の投資口の権利の帰属が決せられることとなります。そして、投資主名簿の記載又は記録は、振替法その他の法令並びに本投資法
人、投資主名簿等管理人及び振替機関の定める手続きに従って、振替機
関から本投資法人に対する通知により行われ、本投資法人においては、
投資主名簿等管理人が、振替機関による総投資主通知に基づき投資主名
簿の記載又は記録を行います。

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2011/11/18 15:17:02

前頁②以外の本投資法人の主な関係者の運営上の役割及び関係業務の概要

運営上の役割情報提供会社

関係業務の概要
情報提供会社であるゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会社（以下「ＧＳＲＪＬ」といいます。）は、資産運用会社を通じて本投資法人に対して、日本国
内のホテルの用途に供されている不動産の購入機会を紹介します。平成17年12月22日付
で本投資法人、資産運用会社及びＧＳＲＪＬとの間で、情報提供契約を締結しています。
情報提供会社は、ゴールドマン・サックス・グループ各社が保有する、日本国内のホテル施設等の用途に供されている不動産を売却する場合、当該不動産に関する情報を本投資法人に対して優先的に提供し、本投資法人及び資産運用会社が当該不動産の買受けの希望を通知した場合には誠実に協議します。ゴールドマン・サックス・グループ各社が第三者の保有する不動産を購入する機会があり、当該不動産の購入を独自の判断と裁量により放棄する場合、当該購入機会を本投資法人に紹介します。また、本投資法人及び資産運用会社は、本投資法人が保有する、日本国内のホテル施設等の用途に供されている不動産を売却する場合、当該不動産に関する情報を情報提供会社に提供し、情報提供会社が当該不動産の買受けの希望を通知した場合には誠実に協議します。本投資法人が不動産を購入する機会があり、当該購入機会を資産運用会社がその独自の判断と裁量により放棄する場合、当該購入機会をゴールドマン・サックス・グループ各社に紹介します。

ホテル事業（運営）会社（ホテル賃借人又はホテル運営受

本投資法人は、その主たる運用資産であるホテルを、ホテル賃貸借契約によりホテル賃
借人に賃貸するか、運営委託契約によりホテル運営受託者に運営委託して運用します。

託者）

本書の日付現在では、本投資法人は、その主たる運用資産であるホテルを、下記の賃借人に賃借しています。
＜株式会社ホテルマネージメントジャパン＞・神戸メリケンパークオリエンタルホテル
・オリエンタルホテル東京ベイ
・なんばオリエンタルホテル
・ホテル日航アリビラ
・オリエンタルホテル広島＜ワシントンホテル株式会社＞
・奈良ワシントンホテルプラザ
・博多中洲ワシントンホテルプラザ＜ダイワロイヤル株式会社＞
・ダイワロイネットホテル秋田＜株式会社共立メンテナンス＞
・箱根強羅温泉 季の湯 雪月花
本書の日付現在では、該当するホテル運営受託者はありません。

ホテル運営支援会社

本投資法人の主たる運用資産であるホテルの賃借人又はホテル運営受託者は、ホテル運
営のノウハウを有するホテル運営支援会社との間で、ホテル毎に個別にホテル運営支援契約を締結することがあり、ホテル賃借人又はホテル運営受託者によるホテル運営に関し支援を受けるとともに、ホテル総支配人及び重要な部門長等の派遣を受けます。本書
日付現在のホテル運営支援会社は以下のとおりです。
＜アビリタス ホスピタリティ株式会社＞（以下「アビリタス ホスピタリティ」といいます。）
・神戸メリケンパークオリエンタルホテル
・オリエンタルホテル東京ベイ
・なんばオリエンタルホテル
・オリエンタルホテル広島＜株式会社ＪＡＬホテルズ＞
・ホテル日航アリビラ
なお、ＨＭＪはアビリタス ホスピタリティから上記個別ホテルの運営支援を受ける
他、ＨＭＪが賃借し運営する全てのホテルについての包括的な運営助言も受けます。

- 12 -

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2011/11/18 15:17:02（４）【投資法人の機構】① 投資法人の統治に関する事項
本書の日付現在、本投資法人の機関は、投資主により構成される投資主総会に加えて、執行役員１名以上、監督役員２名以上（但し、執行役員の員数に１を加えた数以上。）並びに執行役員及び監督役員を構成員とする役
員会及び会計監査人により構成されております。
（イ）機関の内容
ａ．投資主総会
投信法又は規約により定められる本投資法人に関する一定の事項は、投資主により構成される投資主総会にて決定されます。投資主総会の決議は、法令又は規約に別段の定めがある場合を除き、出席した投資主の議決権の過半数をもって決議されます（規約第38条第１項）が、規約の変更（投信法第140条）等一定の重要事項については、発行済投資口の総数の過半数に当たる投資口を有する投資主が出席し、その議決権の３分の２以上による決議（特別決議）を経なければなりません（投信法第93条の２第２項）。但し、投資主が投資主総会に出席せず、かつ、議決権を行使しないときは、当該投資主は、その投資主総会に提出された議案（複数の議案が提出された場合において、これらのうちに相反する趣旨の議案があるときは、当該議案のいずれをも除きます。）について賛成するものとみなされます（投信法第93条第１項、規約第41条）。
本投資法人の資産運用の対象及び方針は、本投資法人の規約に定められております。かかる規約中に定められた資産運用の対象及び方針を変更する場合には、前記のとおり投資主総会の特別決議による規約の変更が必要となります。
本投資法人の投資主総会は、原則として２年に１回招集されます（規約第33条）。
また、本投資法人は、資産運用会社との間で資産運用委託契約を締結し、本投資法人の資産の運用に係る業務を委託しております。資産運用会社が資産運用委託契約を解約するためには本投資法人の同意を得なければならず、執行役員はかかる同意を与えるために原則として投資主総会の承認を得ることが必要となります（投信法第205条）。また、本投資法人が資産運用委託契約を解約する場合にも原則として投資主総会の決議が必要です（投信法第206条第１項）。
ｂ．執行役員、監督役員及び役員会
本投資法人の執行役員は１名以上、監督役員は２名以上（但し、執行役員の員数に１を加えた数以上。）とされております（規約第43条）。
執行役員は、本投資法人の業務を執行するとともに、本投資法人を代表して本投資法人の業務に関する一切の裁判上又は裁判外の行為を行う権限を有しております（投信法第109条第１項、第５項、会社法（平成17年法律第86号。その後の改正を含みます。以下「会社法」といいます。）第349条第４項）。但し、資産運用会社からの資産運用委託契約の解約への同意、投資主総会の招集、一般事務受託者への事務委託、資産運用委託契約又は資産保管業務委託契約の締結その他投信法に定められた一定の職務の執行については、役員会の承認を得なければなりません（投信法第109条第２項）。監督役員は、執行役員の職務の執行を監督する権限を有しております（投信法第111条第１項）。また、役員会は、一定の職務の執行に関する前記の承認権限を有する（投信法第109条第２項）ほか、投信法及び規約に定める権限並びに執行役員の職務執行を監督する権限を有しています（投信法第114条第１項）。役員会の決議は、法令又は規約に別段の定めがある場合を除き、構成員の過半数が出席し、その出席者の過半数をもって決議されます（投信法第115条第１項、会社法第369条第１項、規約第49条）。
投信法の規定（投信法第115条第１項、会社法第369条第２項）及び本投資法人の役員会規程において、決議について特別の利害関係を有する執行役員又は監督役員は決議に参加することができないこと及びその場合には当該執行役員又は監督役員の数はその決議の定足数算定の基礎に算入しないことが定められております。
執行役員又は監督役員は、その任務を怠ったときは、本投資法人に対し、これによって生じた損害を賠償する責任を負いますが（投信法第115条の６第１項）、本投資法人は、投信法の規定（投信法第115条の６第７項）により、規約をもって、当該執行役員又は監督役員が職務を行うにつき善意でかつ重大な過失がない場合において、責任の原因となった事実の内容、当該執行役員又は監督役員の職務の執行の状況その他の事
情を勘案して特に必要と認めるときは、役員会の決議により、前記賠償責任を法令の限度において免除することができるとしております。なお、免除は、賠償の責めに任ずべき額から、執行役員又は監督役員がその在職中に本投資法人から職務執行の対価として受け、又は受けるべき財産上の利益の１年間当たりの額に相当する額として、次の各号に掲げる額の合計額に４を乗じて得た額を控除して得た額を限度とします（投信法第115条の６第３項、投資信託及び投資法人に関する法律施行規則（平成12年総理府令129号、その後の改正を含みます。以下「投信法施行規則」といいます。）第167条、規約第51条）。
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11781270_有価証券報告書_20111118151544

ⅰ

2011/11/18 15:17:02

当該執行役員又は監督役員がその在職中に報酬、賞与その他の職務遂行の対価として本投資法人から受け、又は受けるべき財産上の利益（ⅱに定めるものを除きます。）の額の営業期間（役員会の決議の日を含む営業期間及びその前の各営業期間に限ります。）ごとの合計額（当該営業期間が１年でない場合にあっては、当該合計額を１年当たりの額に換算した額）のうち、最も高い額

ⅱ

当該執行役員又は監督役員が本投資法人から受けた退職慰労金及びその性質を有する財産上の利益の額を当該執行役員又は監督役員がその職に就いていた年数（４年を超えている場合は、４）で除して得た額

ｃ．会計監査人
本投資法人は、有限責任あずさ監査法人を会計監査人に選任しております。会計監査人は、本投資法人の計算書類等の監査を行う（投信法第115条の２第１項）とともに、執行役員の職務執行に関して不正の行為
又は法令もしくは規約に違反する重大な事実があることを発見した場合における監督役員への報告その他法令で定める業務を行います（投信法第115条の３第１項等）。
（ロ）内部管理及び監督役員による監督の組織、人員及び手続
本投資法人は、その役員会運営規程において、役員会を３ヶ月に１回以上開催することと定めておりますが、実際の運営において、１ヶ月に１回以上の頻度で役員会を開催しています。本投資法人の役員会においては、執行役員及び監督役員のほか、資産運用会社の代表取締役、各部長及びコンプライアンス・オフィサーが出席の上、監督役員が日々の業務執行について執行役員及び資産運用会社から報告を受けることにより、執行役員の業務執行についての監督機能、牽制機能を働かせています。特に、本投資法人の資産の運用状況及び財務・経理の状況については、毎月開催する定例役員会において、資産運用会社から報告を受けます。本書の日付現在、本投資法人の監督役員には、弁護士１名、公認会計士１名の計２名が選任されており、各監督役員は、それぞれの専門知識に加えて、これまでの実務経験や深い見識を基に、執行役員の業務執行に関し、さまざまな見地から監督業務を遂行しています。
（ハ）内部管理、監督役員による監督及び会計監査人との相互連携
各監督役員は、本投資法人の役員会において、執行役員及び資産運用会社から資産運用、コンプライアン
ス及びリスク管理に関する事項について報告を受けています。また、本投資法人の会計監査人である有限責
任あずさ監査法人は、毎決算期（中間決算を含む。）ごとに本投資法人の計算書類の監査を行い、本投資法
人に対して、監査報告書を提出することに加え、その監査において執行役員の職務の執行に関し、不正や法令違反を発見した場合には、その事実を監督役員に報告する職務を担っています。また、有限責任あずさ監
査法人は、毎決算期（中間決算を含む）の計算書類を承認する役員会に出席して、監査報告を行って、監督
役員と会計監査人の連携を図っています。
（ニ）投資法人による関係法人に対する管理体制の整備状況
本投資法人の関係法人のうち資産運用会社については、資産運用会社の利害関係人との取引等を規定する
自主ルール、利益相反取引規程が設けられております。また、①これらのルールに基づく利害関係人等との取引等及び②利益相反取引規程の改廃については、本投資法人の役員会での承認を要するものとしています（但し、利害関係人等との取引等のうち、取引金額が100万円未満の取引については、本投資法人の役員会の承認は必要とされておらず、資産運用会社から本投資法人の役員会への報告を行うものとしています。）。
本投資法人の関係法人の一般事務受託者・資産保管会社及び投資主名簿等管理人の業務執行状況について
は、三菱ＵＦＪ信託銀行から、３カ月に１回、役員会において、それぞれの報告がなされ、議事録に添付されています。必要に応じて、各関係法人の内部管理、内部統制状況等をヒアリングして、業務執行状況を管理する体制を整えています。

- 14 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544②

2011/11/18 15:17:02

投資法人の運用体制
前記のとおり、本投資法人の資産運用は資産運用会社（ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社）に委託して行います。
資産運用会社は、本投資法人の資産運用にあたり、以下の概要の運用体制（組織、業務分掌体制及び運用の意
思決定機構等）を構築しております。
（イ）組織
資産運用会社の組織図は次のとおりです。

（ロ）業務分掌体制
ａ．運用本部
運用本部は、資産運用業務全般に関する事項を管掌しており、アセットマネジメント部及びアクイジショ
ン部の２つの部署で構成されております。各部の職務権限及び責任は次のとおりです。
組織

業務分掌

アセット

・

ホテル賃借人・ホテル運営受託者の選択の検討及びモニタリング

マネジメント部・・

ホテルのオペレーション状況のモニタリング
ホテル賃貸借契約・ホテル運営委託契約の内容の検討

・・

ホテル賃貸借契約・ホテル運営委託契約上の要承諾事項のモニタリング
資産運用計画の策定

・・

運用資産の売却計画策定、取締役会の承認後の実行及び実行後の報告
資本的支出計画策定、取締役会の承認後の実行及び実行後の報告

・運用資産に関する定期的報告（投資運営委員会及び投資法人の役員会）

・

案件発掘営業・・

ホテル・マーケットに関する調査
デュー・ディリジェンス

・

運用資産の取得計画策定、プライシング、取締役会の承認後の実行及び実行
後の報告

アクイジション部- 15 -

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ｂ．管理本部
管理本部は、資産運用管理事務、経営方針・計画策定及びその他の会社運営全般に関する業務を管掌しており、財務・経理部及び総務部の２つの部署で構成されております。各部の職務権限と責任は次のとおりです。
組織
財務・経理部

総務部

業務分掌
・

ポートフォリオ全般のマネジメント及び分析

・・

ポートフォリオの運用リスク管理
配当方針・計画策定に関する事項

・・

運用資産に関する定期的報告〈取締役会、投資法人の役員会〉
借入金調達計画起案、取締役会の承認後の実行及び実行後の報告に関する事

・項
投資口発行計画起案、取締役会の承認後の実行及び実行後の報告

・・

余資運用方針・計画の起案
投資口発行に係る引受会社対応

・・

本投資法人の経理・決算書作成
資産運用会社の経理・決算書作成

・

情報開示の年度基本方針・計画及びその内容の起案、取締役会の承認後の実行及び実行後の報告

・

投資家及びアナリスト対応

・ 行政機関及び業界諸団体等対応
・ 訴訟行為、執行保全行為
・・

年度経営方針・予算策定等経営企画全般に関する事項
株主総会・取締役会の運営事務に関する事項

・・

投資運営委員会及びコンプライアンス委員会の運営事務に関する事項
諸規程・規則等の制定改廃に関する事項

・・

人事・総務全般に関する事項
広報、宣伝に関する事項

・投資者からの問合せ、苦情、違法行為等の指摘等の対応に関する事項

ｃ．コンプライアンス室
コンプライアンス室は独立した法令遵守監督機関としての位置付けであり、室長（「コンプライアンス責任者」）を１名置きます。コンプライアンス責任者は、検査方針・計画を起案し、各部署における業務の検査、及び法令その他規制の遵守状況の監督指導、契約書、規程・規約、報告書、資料、広告宣伝物等に関する法令その他規制の遵守状況の検証を実施する権限を有します。また、法令遵守状況に問題がある場合は、関係部署に改善命令を出す権限を有します。
（ハ）投資運用の意思決定機構（利害関係人等取引以外の場合）- 16 -

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2011/11/18 15:17:02

ａ．起案部署による起案
起案部署は、本投資法人の資産の運用に係る主に次の事項について計画を策定し、起案を行います。これら起案計画は、投資運営委員会において審議が行われる前に、法令等遵守の観点からコンプライアンス委員会に提出され、その判断を経なければなりません。
起案部署
運用本部

起案計画

アセット

資産売却計画

マネジメント部資産運用計画
資本的支出計画
年度資産運用基本計画
運用ガイドラインの制定・変更

管理本部

アクイジション部

資産取得計画

財務・経理部

配当方針・計画
借入金調達計画
投資口発行計画
余資運用方針・計画
情報開示年度基本方針・計画

総務部

年度経営方針・予算

コンプライアンス室

コンプライアンス・プログラム
内部監査計画
年度内部監査計画
リスク・アセスメントの結果

ｂ．コンプライアンス委員会での審議及び承認
コンプライアンス委員会は、起案部署より提出された起案計画について、法令遵守上の問題の有無を詳細に審議します。コンプライアンス委員会は、当該審議において法令違反等コンプライアンス上の観点から重大な問題があると判断した場合には、当該起案計画を棄却することができます。
委員長

代表取締役

委員

管理本部長、コンプライアンス責任者

目的

・

・

運用を行う投資法人の投資方針、資金調達計画、新規投資計画、保有資産の処分計画、実行計画、売買条件等に関する法令遵守上の問題の有無の審議、当該案件の承認又は棄却
各部署における業務及び法令その他規制の遵守状況、取締役会における方針決
定事項並びに契約書、規程、規約、報告書、資料、広告宣伝物等に関する法
令、その他規制の遵守状況の検証

・

コンプライアンスリスク、社内検査、内部監査その他に関する報告を承認し、コンプライアンス・プログラム等の法令遵守等に必要な処置に関する取組方針
等の決議

決議方法

構成員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない
場合、コンプライアンス委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を起案部署に指示することができます。
決議結果は、委員長が投資運営委員会に報告します。

開催時期

原則毎月１回。但し、必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

但し、利害関係人等取引を行おうとする場合、上記委員に加え外部専門家の出席が要求されます（詳細は後記「(ニ）利害関係人等取引を行う場合の方法及び体制」をご参照ください。）。また、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。

- 17 -

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2011/11/18 15:17:02

ｃ．投資運営委員会での審議及び承認
起案計画は、コンプライアンス委員会において承認後、次いで投資運営委員会に提出されます。投資運営委員会においては、当該起案計画が資産運用会社の規程等に照らし適切であるかどうかについて詳細に審議
されます。
委員長

代表取締役

委員

取締役、運用本部長、管理本部長、コンプライアンス責任者

目的・

法令開示事項の審議・提案

・・物件の取得の審議・提案
物件の売却の審議・提案・・

一定額以上の資金調達の審議・提案
会社全般の戦略の審議・提案

・・

資産運用の全般の審議・提案
配当方針の審議・提案

・・

ファイナンスの審議・提案
資産運用計画の審議・提案

・・

ホテル賃借人・ホテル運営受託者の選定・変更の審議・提案
一定規模以上の新規テナント・資本的支出、経常支出の審議・提案

・・

貸出人の承認を要する事項の審議・提案
月次運用実績の報告の受理及び審議・提案

決議方法

各担当部長から付議され、委員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、投資運営委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を起案部署に指示することができます。
決議結果は、委員長が取締役会に報告します。

開催時期

原則毎月１回。但し、必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。

- 18 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

ｄ．取締役会での審議及び承認
投資運営委員会が承認した起案計画にかかる決議結果は、取締役会に投資運営委員会の委員長より上申され、取締役会においては、これらを精査して決議が行われます。
議長

代表取締役

構成員

取締役

目的

・ 会社全般の戦略決定
・ 資産運用の全般決定
・・

配当方針・計画の承認
借入金調達計画の承認

・・

投資口発行計画の承認
余資運用方針・計画の承認

・・

情報開示年度基本方針・計画の承認
年度資産運用基本計画の承認・変更

・・

年度経営方針・予算の承認
一定規模以上の新規テナント・資本的支出・経常支出の承認

・・

投資運営委員会及びコンプライアンス委員会における委員の構成
運用本部長、管理本部長及びコンプライアンス責任者の選任・解任

・コンプライアンス委員会の委員である外部専門家の選任・解任（但し、投資法
人役員会での承認が必要）

・・

コンプライアンス・プログラムの承認
内部監査計画の承認

・・

年度内部監査計画の承認
重要な契約の締結又は破棄・・

リスク・アセスメントの結果の承認
投資運営委員会において審議又は提案がなされた事項

・前各号のほか法令及び定款で定める事項、代表取締役において重要であって取締役会の決議を要すると認めた事項、並びに株主総会決議により取締役会に委・決議方法任された事項
必要に応じ上記の見直し

取締役の過半数が出席し、出席取締役の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、取締役会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を起案部署に指示することができます。

開催時期

原則毎月１回。但し、必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、取締役会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。
取締役会の承認が得られたことをもって、当該起案計画が起案部署により実行に移されます。
（ニ）利害関係人等取引を行う場合の方法及び体制
上記に加え、資産運用会社は、利害関係人等取引を行おうとする場合、投信法その他法令上の規定を遵守するほか、利益相反取引規程において本投資法人と利害関係人等と取引を行う場合の方法及び体制等について別途定めております。利益相反取引規程の内容およびその取引を行う場合の方法及び体制については、後記「第二部 投資法人の詳細情報／第３ 管理及び運営／２との取引における自主ルール」をご参照ください。

利害関係人との取引制限／(2）利害関係人等（ホ）投資運用に関するリスク管理体制
後記「３投資リスク／(2）投資リスクに関する管理体制」をご参照ください。

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2011/11/18 15:17:02（５）【投資法人の出資総額】
本書の日付現在の本投資法人の出資総額、発行可能投資口の総口数及び発行済投資口総数は次のとおりです。
出資総額

47,514,733,000円
2,000,000口

発行可能投資口の総口数
発行済投資口総数105,719口

本書の日付現在までの発行済投資口数及び出資総額の増減の状況は以下のとおりです。
発行済投資口数（口）年月日

出資総額（百万円）

摘要

備考
増減

残高

増減

残高

平成17年９月８日

私募設立

200

200

100

100

（注１）

平成18年２月15日

公募増資

87,00087,20043,65643,756（注２）

平成18年３月15日

第三者割当増資

4,500

91,7002,258

46,014（注３）

平成21年２月３日

第三者割当増資

14,019105,719

1,500

47,514（注４）（注１）

１口当たり発行価格500,000円にて、本投資法人が設立されました。

（注２）

１口当たり発行価格520,000円（発行価額501,800円）にて、新規物件の取得資金の調達等を目的とする公募により新投資口を発行し、資産の運用を開始しました。

（注３）

１口当たり発行価額501,800円にて、新規物件の取得資金の調達等を目的とする第三者割当により新投資口を発行しました。

（注４）

１口当たり発行価額107,000円にて、１年内返済予定の長期借入金の返済の一部充当を目的とする第三者割
当により新投資口を発行しました。

- 20 -

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2011/11/18 15:17:02（６）【主要な投資主の状況】
平成23年８月31日現在の本投資法人の主要な投資主は以下のとおりです。

氏名又は名称住所

所有投資口数（口）

発行済投資口の総数に対する所
有投資口数の割合（％）(注３)

有限会社グリーンインベストメント（注１）

東京都港区六本木６丁目７番６号
六本木アネックスビル

14,21913.44

有限会社ジャパンホテルアライアンス（注２）

東京都港区六本木６丁目７番６号
六本木アネックスビル

9,150

8.65

資産管理サービス信託銀行株式会社

東京都中央区晴海１丁目８番12号（証券投資信託口）

晴海アイランドトリトンスクエア
オフィスタワーZ棟

8,725

8.25

日本トラスティ・サービス信託銀行
株式会社（信託口）

東京都中央区晴海１丁目８－11

8,156

7.71

野村信託銀行株式会社（投信口）

東京都千代田区大手町２丁目２－２

6,880

6.50

四国旅客鉄道株式会社

香川県高松市浜ノ町８－33

5,301

5.01

日本マスタートラスト信託銀行株式
会社（信託口）東京都港区浜松町２丁目11番３号

4,227

3.99

東京都千代田区大手町１丁目２番３号

3,904

3.69

3,211

3.03

ノムラバンクルクセンブルグ
エスエー
ゴールドマンサックスインターナショ

東京都港区六本木６丁目10番１号

ナル

六本木ヒルズ森タワー

モルガンスタンレーアンドカンパニー
エルエルシー

東京都渋谷区恵比寿４丁目20－３
恵比寿ガーデンプレイスタワー

2,183

2.06

合計

65,956

62.38

（注１）

有限会社グリーンインベストメントは、ゴールドマン・サックス・グループの100％出資子会社であり、本投資法人の設立時に200口を取得、保有し、平成21年２月３日発行の第三者割当増資により、14,019口を追加取得、保有しております。

（注２）

有限会社ジャパンホテルアライアンスは、ゴールドマン・サックス・グループの100％出資子会社であり、本投資法人に資産の譲渡を行っております。また同社は、平成18年２月15日に発行された本投資法人投資口のうち9,150口を、一般募集により購入、保有しております。
発行済投資口数の総数に対する所有投資口数の割合は、小数点以下第３位を切り捨てて記載しております。

（注３）（所有者別状況）
投資口の状況
区分

金融機関（証券会社を含む）

その他の
国内法人

外国法人等

投資主数（人）

38

74

82

4,994

5,188

投資主数の割合（％）

0.7

1.4

1.6

96.3

100.0

31,03830,947

24,857

18,877

105,719

29.4

29.3

23.5

17.9

100.0

所有投資口数（口）所有投資口数の割合（％）（注）

比率は小数点以下第２位を四捨五入して記載しております。

- 21 -

個人・
その他

計11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

２【投資方針】（１）【投資方針】
本投資法人は規約において、中長期にわたり安定収益の確保を図ることを目標とし、主な用途をホテル及びリゾート施設等とする不動産に投資して運用を行います。
資産運用会社は、日本国内のホテル投資市場、並びにこれを取り巻く経済情勢、資本市場動向、その他諸環境の動向及び見通しを総合的に勘案して、資産運用会社が、規約に定める本投資法人の運用の基本方針及び投資態度を実現するために現時点で最も適切なものと判断して運用ガイドラインを制定し、資産運用会社が業として行う本投資法人の運用資産の取得及び運営管理等の細則としております。
資産運用会社は、今後のホテル投資市場あるいはこれを取り巻く諸環境の変動に伴い、規約に定める本投資法人の運用の基本方針及び投資態度を最も適切な態様で実現するために必要であると判断する場合には、運用
ガイドラインの内容を変更することがあります。運用ガイドラインの大要は、以下のとおりです。
①

ポートフォリオの構築方針（イ）取得対象資産の用途
資産運用会社は、現況のホテルの投資環境を考慮し、ホテルを用途とする不動産等（以下、単に「ホテル」といい、本投資法人が取得し保有するホテルを「運用資産」といいます。）を本投資法人の主たる投資対象とし、スキー場やゴルフ場等のホテルに付帯しないリゾート施設については当面の間投資を行わないこととしております。ホテルは、ホテル営業が、宿泊、料飲、物販、テナントなど複数の異なる事業部門からなり、それぞれについて高度なノウハウが要求されることから、良質なホテルにおいて、優れた運営能力を有する者が運営を行うことによる事業収益向上の余地が、他の用途の収益不動産と比較して大きいといえます。本投資法人は、優れた運営能力を有する者による運営を伴う良質なホテルに投資することにより、他の用途の収益不動産にはない特徴的な投資機会を投資主に提供することを目指します。
（ロ）投資期間
本投資法人は、原則として、中期または長期の保有を目的としてホテルを取得します。
（ハ）ポートフォリオの分散化
本投資法人は、投資対象となるホテルを以下のような観点から分類し、ホテルを各分類に分散させて保有することにより、収益の安定化を図ります。
ａ．ホテルのタイプ
本投資法人は、ホテルの提供する機能やサービス、保有する施設、あるいは立地等の観点から、ホテル
を「シティホテル」、「ビジネスホテル」及び「リゾートホテル」に分類し、投資を行います。
名称

シティホテル

総合型ホテル

立地

施設・設備

都心部もしくは政令指
定都市、県庁所在地等

宿泊施設のほか、レストラン施設及び宴会・会議場等の付帯施設を有し、都市の交の大都市流拠点あるいは情報・文化の発信拠点としてフルラインのサービスを提供することが可能なホテル

宿泊主体型ホテル

都心の一等地等に出店し、快適な宿泊サー
ビスの提供を主眼として、レストラン・宴
会を極力抑えたホテル

ビジネスホテル

駅等の交通の要所に近

客室の種類や付帯施設を最小限にとどめ、接し、オフィス街にも至便な立地

宿泊主体の運営を行うホテル（原則として付帯施設を有さない宿泊特化型のホテルもこれに含む）

リゾートホテル

いわゆる温泉地や景勝

比較的ゆとりのある宿泊施設及びその付帯地など、自然環境や観光資源に恵まれた地域

施設（レストラン施設及び宴会・会議場に限らず、温浴施設、スポーツ施設等、より多様な施設を含む）を有するホテル

ｂ．ホテルのグレード
本投資法人は、これらセグメントに属するホテルを、主に平均客室販売単価（以下「ＡＤＲ」といいま- 22 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

す。（注））の価格帯等の観点から、「ラグジュアリー」、「アッパーミドル」、「ミッドプライス」及び「エコノミー」クラスの４種類に分類しております。
（注）

平均客室販売単価（Average Daily Rate）をいい、一定期間の宿泊部門売上高合計（サービス料を除きます。）を同期間の販売客室数合計で除した値をいいます。

ｃ．ホテルの立地
本投資法人は、可能な限り全国に分散を図ることで、特定の地域の経済情勢やホテルマーケット動向、地震等の地域的な自然災害等がポートフォリオ全体の収益状況に及ぼす影響を平準化し、中長期的に安定した収益性の確保を目指します。
また、各マーケットにおいて商圏の状況や交通アクセス、周辺環境、都市計画における位置付け等とともに、ホテルマーケットの規模や特質、地域経済の情勢、競合ホテルの状況等の詳細な調査を行います。
当該調査を踏まえた分析に基づき、当該ホテルのコンセプトや開発時の商品化計画の妥当性を慎重に検討の上、投資を判断することにより、各ホテル個別の収支の安定についても考慮します。
②

成長戦略（イ）物件取得に関する成長戦略
本投資法人及び資産運用会社は、自らが有するホテル投資に関するノウハウ並びにネットワークを通じて、案件の発掘・物件取得を行うと同時に、豊富なホテル投資・運営のノウハウを有するゴールドマン・サ
ックス・グループとの間で締結している下記の「情報提供契約」を活用して、積極的な外部成長を目指します。
ａ．ゴールドマン・サックス・グループとの情報提供契約
ゴールドマン・サックス・グループ等が日本において保有するホテルのうち、本投資法人の投資基準に適合するホテルにかかる情報について、当該契約の定めるところにより、優先的にその提供を受ける権利を有しております。さらに、同契約により下記の追加的効果が期待されます。
ⅰ

ゴールドマン・サックス・グループ各社が本投資法人及び資産運用会社よりホテルの購入機会情報の提供を受け、その結果当該ホテルを取得することとなった場合、ゴールドマン・サックス・グルー
プ各社による運営により当該ホテルの利益率等の改善がなされ、将来的に本投資法人の投資基準に適合することとなる可能性があり、本投資法人の購入機会が更に拡大することが期待されます。

ⅱ

本投資法人及び資産運用会社がゴールドマン・サックス・グループ各社よりホテルの売却機会情報の提供を受け、その結果当該ホテルを本投資法人が取得することとなった場合、他の第三者からホテルを取得する場合に比べ、ＧＳＲＪＬの協力により当該ホテルの移転及び当該ホテルに付随するシス
テム・人材等の移管をより効率的に行うことが可能と考えられます。

ⅲ

ゴールドマン・サックス・グループ各社が保有・運営するホテルにおいては、内部監査、並びに、中間期及び決算期における監査法人による外部監査が行われることが通例であるため、会計財務数値
等の開示基盤が整っている蓋然性が高く、本投資法人及び資産運用会社が当該ホテルの売却機会情報を受けた場合には、適切に管理された情報の一括提供等を受けることにより、効率的なデュー・ディ
リジェンスが行えることが期待できます。

ⅳ

本投資法人及び資産運用会社がゴールドマン・サックス・グループ各社よりホテルの購入機会情報の提供を受け、当該ホテルの取得を本投資法人が検討することとなった場合、本投資法人は当該ホテルの所有者又は処分権限者の同意があればゴールドマン・サックス・グループ各社の精査した情報を受領することができ、効率的なデュー・ディリジェンスが行えることが期待できます。

- 23 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（ロ）運営管理に関する成長戦略
本投資法人及び資産運用会社は、下記の運営・管理を通じての内部成長を継続的に目指します。
ａ．変動賃料・運営委託方式の導入（ホテル業績向上の成果の享受）
ホテル業績向上の成果の恩恵を本投資法人が受けることを可能にするための手法として、本投資法人は賃貸借契約において可能な場合には固定賃料に加えて変動賃料の導入、もしくは運営委託が可能な場合には運営委託方式の導入を検討します。
ｂ．ホテル賃借人・ホテル運営受託者による優れた運営支援会社の活用
上記ａ．の変動賃料又は運営委託方式の導入により本投資法人が積極的な成長を目指すには、優れた運営能力を有するホテル賃借人・ホテル運営受託者を選定することにより、安定した収益を確保することが重要ですが、これに加えホテル賃借人・ホテル運営受託者が、優れた運営能力を有するホテル運営支援会
社を選定していることも、ホテル賃借人・ホテル運営受託者選定の際に考慮します。
ｃ．戦略的な本投資法人による資本的支出
資産運用会社は、本投資法人の負担となる資本的支出を、ホテルの資産価値維持のみならず、競争力向上を目的として積極的に行うことを検討し、資産価値の向上に努めます。また、新たな資本的支出による設備を活用した新たな運営システムやサービスの付加による競争力の向上について、ホテル賃借人・ホテル運営受託者からの要望、提案の検討を行います。
③

物件取得方針（イ）投資額ａ．一件あたりの取得金額下限
個別では（不動産の共有持分又は区分所有権を取得する場合を含みます。）資産規模10億円以上を基本とします。
ｂ．利害関係人からの取得価格の制限
原則として、利益相反取引規程に定める利害関係人等の取引方法及び体制に準じて、資産運用会社が選定した資産運用会社の利害関係人等ではない一定の実績及び能力を有し、業界内で定評があると判断される不動産鑑定会社が鑑定した鑑定評価額等（ホテル評価に関する専門的知識と経験を有する資産運用会社の利害関係人等ではない外部専門家の評価額を含みます。）以下で取得するものとし、これを超えて取得しません。
（ロ）ホテル賃借人又はホテル運営受託者の選定
ホテルの賃料収入は、ホテル賃借人の賃料支払能力に依存し、ホテル事業の運営委託による不動産運用収入は、ホテル運営受託者のホテル運営能力に依存するため、信用力及びホテル運営能力の高いホテル賃借人
又はホテル運営受託者を選定することが重要であり、これらを総合的に評価のうえ、ホテル賃借人又はホテル運営受託者の選定を行います。
またホテル賃借人あるいはホテル運営受託者は、その独自の判断においてホテル運営支援会社を選任している場合があります。このような場合において、本投資法人はホテル賃借人あるいはホテル運営受託者がホテル運営支援会社を効率的に活用する能力を評価するとともに、ホテル運営支援会社を活用することによりホテルのポテンシャルが十分に引き出されているか否かを、当該ホテルへの投資に際して慎重に検討します。
（ハ）デュー・ディリジェンスの基準
投資するホテルを選定するにあたっては、次表に挙げるホテル事業に関する調査項目（調査主要項目一覧
表①）に基づいて、調査を実施する（注）とともに、当該結果を踏まえたうえで、当該ホテルの生み出すキャッシュ・フロー等の予想及びそれに基づく収益価格等、投資の採算性についての検証を実施します。
また、投資するホテルの検討にあたっては、土地、建物の物理的調査及び法的調査（調査主要項目一覧表②）についても十分実施し、キャッシュ・フローの安定性・成長性等を阻害する要因の存否の把握等を中心とした、当該ホテルの投資対象としての妥当性についての検討を行います。
上記調査プロセスにおいては、公正かつ調査能力・経験のあると認められる第三者の専門会社による不動産鑑定評価書、建物状況評価報告書等（以下「エンジニアリングレポート」といいます。）、ホテルマーケ
ットレポート等を取得し、これらの内容についても考慮します。
- 24 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

資産運用会社は、これら精査の結果、取得を検討するホテルが、本投資法人の投資対象として妥当と判断される賃料収入又は運営委託による不動産運用収入を達成するために必要な運営パフォーマンスを上げている、もしくは一定の手当てにより改善を図ることで当該パフォーマンスを達成する可能性が高いことを確認するとともに、その賃料収入又は運営委託による不動産運用収入による投資採算性についても、投資主及び投資家の理解が得られるような水準に達していると合理的に判断できることを条件に、その取得を行います。
（注）

次表は、取得を検討するホテルにおいて部門別管理の観点からそのオペレーションのチェックが行えることを前提としておりますが、投資対象ホテルによっては、各項目について十分な情報が得られない場合も有り得ます。

調査主要項目一覧表①
項目

内容
・

客室
客室数／客室タイプ／客室面積等

・

レストラン施設
施設数・施設構成等

・

宴会施設
施設構成／結婚式場等

・

その他施設・機能・

地域経済・マーケット全般
主要経済指標、地域統計及び観光関連データ宿泊供給・施設・設備

ホテルマーケット

・

需要等
ホテル立地

・

周辺環境／立地・アクセス／周辺施設／交通インフラ等
競合マーケット
競合ホテルの営業動向／新規ホテル、婚礼・宴会施設等の開発計画等・部門売上主要指標（宿泊部門の客室稼働率（注１）、ＡＤＲ（注２）、RevPAR（注３）等、宴会部門の婚礼・一般宴会件
数等、レストラン部門の利用客数・客単価等）／セール

事業調査
ホテル各部門のオペレーション
・

スマーケティングの実施状況と費用対効果
部門費用主要指標（各部門別の原価率、人件費率、一般管理費
率、保守管理費等）

・

その他

・

テナント調査テナントの信用力／賃料延滞状況等

・

テナント構成・

リース資産の保有状況

・・損害保険の付保状況
公租公課（固定資産税、都市計画税等）

・・

マネジメント手数料等
ＦＦ＆Ｅ（注５）及び資本的支出

・ホテル顧客満足度

・・

ホテル人事制度その他

テナント部門のオペレーション

その他（ＧＯＰ（注４）以下）の費
用項目

その他
（注１）

客室稼働率とは、一定期間の販売客室数合計を同期間の販売可能客室数合計で除したものを百分率で表示したものをいいます。

（注２）

平均客室販売単価（Average Daily Rate）をいい、一定期間の宿泊部門売上高合計（サービス料を除きます。）を同期間の販売客室数合計で除した値をいいます。

- 25 -

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（注３）

（注４）

2011/11/18 15:17:02

１日当たり販売可能客室数当たり宿泊部門売上（Revenue Per Available Room）をいい（以下「RevPAR」といいます。）、一定期間の宿泊部門売上高合計（サービス料を除きます。）を同期間の販売可能客室数合計で除したものをいい、ＡＤＲと客室稼働率の積にて計算される数値と同値となります。
売上高営業粗利益（Gross Operating Profit）をいい、ホテルの代表的経営指標であり、ホテル事業における宿泊・料飲・物販・テナント・その他の部門別利益の合計から、部門毎の営業費用に含めることのできな
い非配分営業費用（人件費などの管理費や水道光熱費など）を控除した額をいいます。

（注５）

Furniture、Fixture & Equipmentの略であり、家具、什器、備品、装飾品並びに厨房機器等、ホテル運営に必要な資産をいいます。原則的にＦＦ＆Ｅは償却資産です。

- 26 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

調査主要項目一覧表②
項目

建物・建築・設備・管理
物理的調査
耐震性能
環境・地質等

重要契約

内容
・
・

建物、設備にかかる診断
再調達価格の算出

・

建物状況調査報告書における将来（10年間程度）の修繕
費用見込み

・

関係法規（消防法、都市計画法その他建築法規）の遵守
状況等

・

当該物件が既存ポートフォリオに加わった場合の個別物
件及びポートフォリオ全体のＰＭＬ値（注）・取扱いに規制のあるＰＣＢ・アスベスト等の物質の使用・取得に関する重要契約の確認
売買契約／信託契約／ホテル賃貸借契約／ホテル運営委

状況、土壌汚染状況等

・

託契約
運営に関する重要契約の確認
ホテル賃借人及びテナントとの間の賃貸借契約／ホテル
所有者及びホテル運営受託者との間のホテル運営委託契
約／設備等のリース契約／業務受委託契約等

・許認可

営業の許認可の確認
旅館業法／食品衛生法／酒類販売免許／たばこ事業法／
その他営業許可、届出

・共有、区分所有、借地物件等、本投資法人が完全な所有権を有しない物件について、以下を検討
管理規約や共有者間協定書／取得時以前の担保の設定状

法的調査
所有権利関係への対応

況等／共有持分分割請求及び共有者持分売却等に関する適切な措置／売却時の優先譲渡条項／敷金保全措置、長期修繕計画に対する積立金の方針・措置等

境界調査

テナント属性

（注）

・
・

境界の確認
越境物の有無・・

未登記建物の有無
隣地所有者との紛争の有無の確認

・

ホテル賃借人又はホテル運営受託者とテナントとの間の
紛争の有無

・

ホテル賃借人又はホテル運営受託者とテナントとの間の賃貸借契約（使用目的及び形態）

ＰＭＬ（Probable Maximum Loss）とは、地震による予想最大損失率を意味します。一般的には、エンジニア
リング専門会社が、竣工図・構造図等に基づく建物固有の耐震性能及び地質地盤の状況等の影響を考慮して、現存する建物について地震リスク調査を行います。ＰＭＬには個別物件に関するものと、ポートフォリオ全体
に関するものがあります。ＰＭＬについての統一された厳密な定義はありませんが、ここにおいては、想定した予定使用期間（50年＝一般的建物の耐用年数）中に、想定される最大規模の地震（475年に一度起こる大地
震＝50年間に起こる可能性が10％の大地震）によりどの程度の被害を被るかを、損害の予想復旧費用の再調達価格に対する比率（％）で示したものを意味します。
（ニ）未稼働不動産等の取得
本投資法人は、未稼働のホテルあるいは開発中のホテルにかかる各種リスク要因（完工・引渡リスク等）
は負担しません。開発中のホテルについては原則として投資を行いませんが、投資を行う場合には原則として、その投資対象を建物工事着工後のホテルに限定し、購入代金の支払は完工後の建物の引渡を条件とします。但し、リスク要因による最大損失を考慮して取得価額を決定する等、投資リスクが限定されていると認められる場合には、投資機会を確保するための売買予約契約又は停止条件付売買契約等の締結を行うことがあります。

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2011/11/18 15:17:02④

運営管理方針（イ）ホテル賃借人による運営のパフォーマンスのモニタリング等
ａ．賃貸借契約において変動賃料を導入する場合、ホテル賃借人に対しホテルの運営収支、運営状況等について一定の報告義務等を課すことが可能となるのが一般的であり、本投資法人においても賃貸借契約の締結に際しては、かかる報告の内容が充実したものとなるようホテル賃借人と交渉を行います。これにより、本投資法人の賃料収入に大きな影響を与えることとなるホテル賃借人によるホテル運営のパフォーマンスについて、資産運用会社が一定の範囲でモニタリングすることが可能となります。
一方、賃貸借契約において固定賃料を導入する場合、賃料の支払状況を逐次確認すると共に、定期的な信用調査を行うと同時に風評についても留意します。
ｂ．ホテル賃貸借契約において賃貸人による承諾事項が規定されることがあります。かかる承諾事項には代表的なものとして、ホテル賃借人によるホテル運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新並びに資本的支出を伴うホテルの造作、設備、内装等の工事等が挙げられます。このような場合には原則、資産運用会社の投資運営委員会、コンプライアンス委員会及び取締役会において、慎重に承諾の可否を審議・決定します。
本投資法人の取得資産の賃貸借契約において規定されている賃借人の売上等の報告義務や賃貸人の承諾事
項の内容について、詳細は後記「５ 運用状況／(2）投資資産／② 投資不動産物件／（ロ）投資不動産物件の詳細な情報」における物件毎の「９．賃貸借契約の概要」をご参照ください。
（ロ）ホテル運営受託者による運営のモニタリング等
ａ．運営委託契約を導入する場合、ホテル事業に係る収益が、すべて本投資法人に帰属するため、ホテル運営
受託者に対しホテルの運営収支、運営状況等について報告義務を課すことを求めます。これにより、本投資法人の収益に大きな影響を与えるホテル運営事項について、資産運用会社が、モニタリングをすることが可能となり、ホテル運営受託者に対して影響力を及ぼすことが可能となります。
ｂ．ホテル運営委託契約において投資法人による承諾事項が規定されることがあります。かかる承諾事項には代表的なものとして、ホテル運営受託者によるホテル運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新並びに資本的支出を伴うホテルの造作、設備、内装等の工事等に加え、ホテルの収益に重大な影響を与える事項等が挙げられます。このような場合には原則、資産運用会社の投資運営委員会、コンプライアン
ス委員会及び取締役会において、慎重に承諾の可否を審議・決定します。
（ハ）資本的支出方針
ａ．中長期的な観点から、運用資産の資産価値、競争力の維持・向上を図り、運営収益の安定を目指し慎重か
つ十分な資本的支出を行います。
本投資法人が行う資本的支出の範囲
・ 資産価値・競争力の維持を目的とし、運用資産が良好な物理的状態を保ち、将来に亘り競争力を発・揮できることを内容とした資本的支出
資産価値・競争力の向上を目的とし、客室単価・稼働率、宴会の件数・単価、料飲単価・稼働率のアップ等を図るのに必要な資本的支出（例えば、客室・宴会場のグレードアップ等）

ｂ．資本的支出の原資
本投資法人は、資本的支出について、基本的には減価償却の範囲内で対応しますが、必要に応じて借入等により調達することがあります。
ｃ．資本的支出計画策定プロセス
毎期作成される年度運用計画において、資産運用会社は、ホテル賃借人・ホテル運営受託者の意見を参考に、費用対効果分析を綿密に行って、大規模修繕計画等、資本的支出にかかる方針を策定します。
資本的支出の実行においては、可能な限り業者からの入札プロセスを採用し、市場水準に比較して価格及び質的に競争力のあるレベルとなるよう努めます。
（ニ）付保方針
ａ．損害保険災害や事故等による建物等の損害又は第三者への損害賠償を担保するため、運用資産のうち建物やその付帯施設・設備について火災保険、賠償責任保険を付保します。なお、災害、事故等による利害損失等を回避- 28 -

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するため、逸失利益保険を付保します。
ｂ．地震保険本投資法人は、ポートフォリオ全体にかかるＰＭＬを基準に、災害による影響と損害保険料等を比較検討
して地震保険の付保の判断を行います。なお、ＰＭＬが20％を超える建物やその付帯施設・設備があれば、個別に地震保険の付保を検討します。
⑤

売却方針
運用資産は中長期的な保有を基本とし、頻繁な売却は行いません。しかしながら、特定の運用資産の保有について戦略的重要性が失われ、かつ魅力的な購入価格を提示する投資家が現れた場合、運用資産の売却を検討することがあります。本投資法人が想定している事例を以下に示します。
・ 各運用資産において、潜在価値を超える魅力的な価格が提示される等強い購入意向が示された場合
・建物やその付帯施設・設備の老朽化等により運用資産の収益性が低く、追加的な資本的支出によっても目標とする収益をあげる見込みがないと判断される場合

・ＬＴＶ等に基づく負債管理（後記「⑦ 財務方針」をご参照ください。）の結果、財務戦略の観点からポートフォリオの一部運用資産の売却が要請される場合売却を検討する運用資産については、高い売却価格が実現するよう、期限を定めた競争入札、資料の整備、競争力のある売却アドバイザーの活用などを実施します。
各運用資産の売却方針は、基本的に年度運用計画において、及び必要に応じて見直すものとします（後記「⑥年度運用計画等」をご参照ください。）。運用資産の売却は、将来における収益予想、資産価値の増減及びその予測、エリアの将来性・安定性、建物やその付帯施設・設備の劣化又は陳腐化リスク及びそれに対するコスト予測、並びにポートフォリオの構成等を考慮のうえ総合的に判断します。
⑥

年度運用計画等
本投資法人のアセット・マネージャーたる役割を担う資産運用会社は、その業務の一つとして、ホテル賃借人のパフォーマンスのモニタリング並びにホテル運営受託者のパフォーマンスのモニタリング等を行うとともに、
本投資法人の資産ポートフォリオの年度運用計画（大規模改装工事計画等を含みます。）の策定を行い、計画的な運用資産の運用を行います。
（イ）年度運用計画
資産運用会社は、本投資法人の資産ポートフォリオ全体について、本投資法人の営業期間毎に、年度運用計画を策定し、計画的な運営管理（運用資産の売却方針を含むものとします。）を実施します。年度運用計
画は、各営業期間開始時点のポートフォリオ全体の運営予算及び運用資産別のパフォーマンスに関する計画により構成し、各営業期間の開始までにコンプライアンス委員会及び投資運営委員会による審議・承認を経た後、取締役会で決定します。
（ロ）年度運用計画の修正、検証
ａ．月次での検証
資産運用会社は、運用資産毎及びポートフォリオ全体での月次運営実績を検証します。上記④に基づく月次レポートのレビューにより、月次運営予算と実績に乖離が見られる等、年度運用計画の見直しが必要と判断される場合には、速やかに修正年度運用計画（期中運用計画）を策定します。なお、期中にホテルの取得又は運用資産の売却を行った場合も同様とします。
ｂ．営業期間毎の検証
運用資産毎及びポートフォリオ全体の運用状況を分析し、それを踏まえて、翌営業期間以降の年度運用計
画を策定します。

⑦

財務方針（イ）レバレッジ比率に関する方針
総資産額に対する借入額及び投資法人債発行額の残高が占める割合（以下「ＬＴＶ」といいます。）に着
目し、本投資法人の負債を継続的に管理します。ＬＴＶは概ね30～50％程度を標準的な水準とし、またその上限を原則として65％とします。但し、投資物件の追加取得等の状況により、ＬＴＶは一時的に65％を超える場合があります。

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2011/11/18 15:17:02（ロ）負債の調達期間の構成及び期間別の調達方針
ａ．長期調達ⅰ

タームデット（期限付借入）
本投資法人のデットは主としてタームデットにより調達し、中長期の調達をめざします。
また、金利の変動・固定については、その時々の資本市場の情勢等に基づき、適切に判断します。本投資法人は、基本的にホテルの収益性が金利と一定の相関性を持つものと考えており、固定金利による調達には固執しません。
なお、本投資法人は規約（第10条第２項）に定めるところにしたがい、金利変動リスクを回避するために、わが国におけるデリバティブ取引を行うことがあります。
ⅱ 賃借人又はホテル運営受託者からの預り金
資金効率の観点から、本投資法人又は運用資産の不動産信託受託者が運用資産について受け入れる賃借人又はホテル運営受託者からの預り金残高は、将来のホテルの追加取得、運転資金、資本的支出、借入金の返済等にかかる必要資金として充当します。但し、適切な流動性を確保するため、一定金額を現金として維持します。
ｂ．短期調達将来のホテルの追加取得等にかかる必要資金の機動的な調達を目的として、事前の借入枠設定を行い、当該借入枠より短期借入を行うことを基本とします。
（ハ）投資口の追加発行
本投資法人は投資物件の追加取得に際しては、投資口の追加発行を行うことがあります。投資口の追加発行については、安定的な収益の確保、運用資産の着実な成長とともに、ＬＴＶ等の本投資法人の財務状態及び投資口の希薄化（新投資口の追加発行による投資口の持分割合の低下）を考慮の上、決定します。
（ニ）余剰資金の運用方針
本投資法人は余剰資金の運用を目的として、有価証券又は金銭債権に投資することがあります。この場
合、安全性と換金性を重視して投資対象を選定します。
⑧

開示方針（イ）基本方針
情報開示は、投信法、金商法、東京証券取引所及び社団法人投資信託協会等がそれぞれ要請する内容及び様式に従って行うとともに、法定開示事項以外にも投資主及び投資家にとって重要かつ有用な情報を原則として開示します。また運用資産の運営状況や運営に影響を及ぼす事象について、投資主及び投資家の理解が得られるよう、可能な限り迅速かつ正確な開示を行うことに努めます。
（ロ）自主的な開示方針
上記(イ）に従った自主的な開示として、変動賃料の支払いを伴うホテルであって、ホテル賃借人から開示について同意を受けることができたホテル及び運営委託方式のホテルについては、ホテル事業の主要指標として、月次総売上げ並びに宿泊部門の客室稼働率、ＡＤＲ及びRevPAR等を月次で開示します。ＨＭＪをホテル賃借人とするホテルについては、かかる開示について、ＨＭＪから同意を受けております。

（２）【投資対象】①

投資対象とする資産の種類（イ）主たる投資対象とする特定資産（規約第９条第２項、第３項）
本投資法人は、主として以下の特定資産を運用対象とします。
ａ．不動産等（以下ⅰからⅶの特定資産を併せて「不動産等」といいます。）
ⅰ
ⅱ

不動産
不動産の賃借権

ⅲ
ⅳ

地上権
不動産、不動産の賃借権もしくは地上権を信託する信託受益権（不動産に付随する金銭と合わせてⅴ

信託する包括信託を含む。）
信託財産を主として上記ⅰからⅲに掲げる資産に対する投資として運用することを目的とする金銭の信託の受益権- 30 -

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ⅵ

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当事者の一方が相手方の行う上記ⅰからⅴに掲げる資産の運用のために出資を行い、相手方がその出資された財産を主として当該資産に対する投資として運用し、当該運用から生じる利益の分配を行うことを約する契約にかかる出資の持分（以下「不動産に関する匿名組合出資持分」といいます。）

ⅶ

信託財産を主として不動産に関する匿名組合出資持分に対する投資として運用することを目的とす
る金銭の信託の受益権

ｂ．不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等（以下ⅷからxiの特定資産を併せて「不動産対応証券」といいます。）
ⅷ

資産の流動化に関する法律（平成10年法律第105号、その後の改正を含みます。）（以下「資産流動化法」といいます。）第２条第９項に定める優先出資証券ⅸ
ⅹ

投信法第２条第７項に定める投資信託の受益証券
投信法第２条第15項に定める投資証券

xi

資産流動化法第２条第15項に定める特定目的信託の受益証券（ａ．ⅳ、ⅴ又はⅶに掲げる資産に該当するものを除きます。）

上記ⅷからxiについては、資産の２分の１を超える額を不動産等に投資することを目的とするものに限ります。
（ロ）主たる投資対象以外の特定資産（規約第９条第４項）
本投資法人は、上記（イ）に掲げる特定資産の他、以下に掲げる特定資産に投資することがあります。
ａ．預金
ｂ．コールローン
ｃ．金銭債権（但しａ．及びｂ．を除きます。）
ｄ．国債証券ｅ．地方債証券ｆ．特別の法律により法人の発行する債券（金商法第２条第１項第３号において定めるものをいいます。）
ｇ．資産流動化法第２条第７項に定める特定社債券
ｈ．社債券
ｉ．株券（実質的に不動産等に投資することを目的とするもの又は不動産等への投資に付随し、もしくは関連して取得するものに限ります。）
ｊ．公社債投資信託の受益証券（投信法第２条第４項に定める証券投資信託の受益証券のうち、ｄ．、
ｅ．、ｈ．、ｌ．又はｍ．に掲げる資産等への投資として運用することを目的としたものをいいます。）
ｋ．投信法第２条第18項に定める投資法人債券
ｌ．コマーシャル・ペーパー（金商法第２条第１項第15号で定めるものをいいます。）
ｍ．外国法人が発行する譲渡性預金証書（金商法第２条第１項第21号で定めるものをいいます。）
ｎ．信託財産をａ．ないしｍ．に掲げる資産に対する投資として運用することを目的とした金銭の信託の受益権
ｏ．デリバティブ取引に係る権利（投資信託及び投資法人に関する法律施行令（平成12年政令第480号、
その後の改正を含みます。以下「投信法施行令」といいます。）第３条第２号において定めるものをいいます。）（ハ）特定資産以外の資産の種類（規約第９条第５項）
本投資法人は、不動産等又は不動産対応証券への投資に付随する資産であって、当該不動産等又は不動産
対応証券と併せて取得することが適当と判断される場合には以下に掲げる資産に対して投資することができます。
ａ．商標法（昭和34年法律第127号、その後の改正を含みます。）に定める商標権又はその専用使用権もしくは通常使用権
ｂ．温泉法（昭和23年法律第125号、その後の改正を含みます。）に定める温泉の源泉を利用する権利、観光施設財団抵当法（昭和43年法律第91号、その後の改正を含みます。）に定める温泉を利用する権利及び慣習法上の権利として認められる温泉権又は温泉利用権並びに当該温泉に関する設備
ｃ．地球温暖化対策の推進に関する法律（平成10年法律第117号、その後の改正を含みます。）に基づく
算定割当量その他これに類似するもの、又は排出権（温室効果ガスに関する排出権を含む。）- 31 -

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ｄ．本投資法人の保有に係る不動産等に付随する器具備品等の民法（明治29年法律第89号、その後の改正を含みます。以下「民法」といいます。）上の動産
ｅ．著作権法（昭和45年法律第48号、その後の改正を含みます。）に定める著作権等
ｆ．民法上の組合の出資持分（但し、不動産、不動産の賃借権又は地上権を出資することにより設立され、その賃貸・運営・管理を目的としたものに限ります。）
ｇ．民法上の地役権
ｈ．資産流動化法第２条第６項に定める特定出資
ｉ．その他、本投資法人の保有に係る不動産等の運用に必要なものとして、本投資法人の投資口を表示する投資証券を上場する金融商品取引所等が認めるもの
ｊ．信託財産としてａ．ないしi．を信託する信託の受益権
ｋ. 会社法に定める合同会社の社員たる地位
ｌ. 一般社団法人及び一般財団法人に関する法律（平成18年法律第48号）に定める一般社団法人の基金拠出者の地位（基金返還請求権を含む。）（ニ）有価証券表示権利（規約第９条第６項）
金商法第２条第２項に定める有価証券表示権利について当該権利を表示する有価証券が発行されていない
場合は、当該権利を当該有価証券とみなして、上記（イ）乃至（ハ）が適用されます。
（ホ）有価証券に対する投資（規約第10条第１項）
本投資法人は、(ロ）に掲げる有価証券（金商法第２条第１項及び第２項で定めるものをいいます。）及び金銭債権への投資を、安全性及び換金性を重視して行うものとし、積極的な運用益の取得のみを目指した投資を行いません。
②

投資基準
前記「(1）投資方針／①

ポートフォリオの構築方針」をご参照ください。

（３）【分配方針】（イ）利益の分配（規約第23条第１号）
本投資法人は、原則として、以下の方針に基づき毎決算後に金銭の分配を行います。
ａ．投資主に分配する金銭の総額のうち、利益（貸借対照表上の純資産額から出資総額等の合計額を控除して得た額をいう。以下本条において同じ。）の金額は、日本国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して計算されます。
ｂ．利益の金額を限度として金銭の分配を行う場合には、租税特別措置法第67条の15及び租税特別措置法施行令（昭和32年政令第43号、その後の改正を含みます。以下「租税特別措置法施行令」といいます。）第39条の32の３に規定される本投資法人の配当可能利益の額の90％に相当する金額を超えるものとして本投資法人が決定する金額について、これを行います。
（ロ）利益を超えた金銭の分配（規約第23条第２号）
本投資法人は、投信法第137条第１項の規定に基づいて利益を超えて金銭の分配を行う場合には、投資主に対し、投信法第131条第２項の承認を受けた金銭の分配に係る計算書に基づき、法人税法等の租税債務に係る影響、社団法人投資信託協会の規則等、諸般の事情を勘案したうえで、投信法所定の限度額の範囲内で本投資法人が決定する金額について、これを行います。
（ハ）分配金の支払（規約第24条）
分配金は金銭により分配し、決算日現在の最終の投資主名簿に記載又は記録されている投資主又は登録投資
口質権者を対象に、投資口の所有口数、又は登録投資口質権の対象となる投資口の口数に応じて分配します。
支払いは、原則として決算日から３ヶ月以内に行います。
（ニ）分配金の除斥期間（規約第25条）
分配金が、その支払開始の日から３年の期間を経過した場合には、本投資法人は分配金の支払義務を免れます。なお、未払分配金には利息を付しません。

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2011/11/18 15:17:02（４）【投資制限】① 規約に定める投資制限（イ）有価証券及び金銭債権に係る制限
本投資法人は、有価証券（「(２)投資対象／①投資対象とする資産の種類／(ロ)主たる投資対象以外の特定資産」に掲げるもの）及び金銭債権への投資を安全性及び換金性を重視して行うものとし、積極的な運用益の取得のみを目指した投資を行いません（規約第10条第１項）。
（ロ）デリバティブ取引に係る権利に関する制限
本投資法人は、デリバティブ取引に係る権利への投資を、本投資法人に係る負債から生じる金利変動リス
クその他のリスクをヘッジすることを目的として、日本国内で行われるもののみを行います（規約第10条第２項）。
（ハ）借入制限
ａ．本投資法人は、安定した収益の確保と運用資産の着実な成長を目的として、金商法第２条第３項第１号に規定する適格機関投資家（但し、租税特別措置法第67条の15に規定する機関投資家に限ります。）からの借入、及び投資法人債（短期投資法人債を含みます。）の発行を行うことができます（規約第18条）。
ｂ．借入金及び投資法人債の発行により調達した資金の使途は、運転資金、資産の取得、修繕等又は分配金の支払い、本投資法人の費用の支払い若しくは債務の返済（敷金等並びに借入金及び投資法人債の債務の返済を含みます。）等とします（規約第19条）。
ｃ．借入金及び投資法人債発行の限度額は、それぞれ１兆円とします（うち短期投資法人債発行の限度額は、2,500億円とします。）。但し、借入金と投資法人債と併せて、その合計額が１兆円を超えないものとします（規約第20条）。
（ニ）他のファンドへの投資
本投資法人は、資産流動化法に規定する優先出資証券、投信法に規定する投資信託受益証券、投信法に規定する投資証券及び資産流動化法に規定する特定目的信託の受益証券で、投資信託の信託財産又は投資法人の財産の２分の１を超える額を不動産等に投資することを目的とするものに投資することができます（規約第９条第３項）。
②

法令に基づく投資制限
本投資法人は、金商法及び投信法による投資制限に従います。主たるものは以下のとおりです。
（イ）資産運用会社による運用制限
投資法人は資産運用会社にその資産の運用に係る業務の委託をしなければなりませんが、資産運用会社
は、当該投資法人の資産の運用に係る業務に関して一定の行為を行うことが禁止されており、結果的に、投資法人が一定の投資制限に服することになります。かかる禁止行為のうち、後記「第二部 投資法人の詳細情報／第３ 管理及び運営／２ 利害関係人との取引制限」に記載される法令及び資産運用会社の自主ルールに基づく利害関係人との取引制限を除き、主なものは以下のとおりです。
ａ．自己取引等
本資産運用会社が自己又はその取締役若しくは執行役との間における取引を行うことを内容とした取引を行うこと（金商法第42条の２第１号）。但し、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのないものとして金融商品取引業等に関する内閣
府令（平成19年内閣府令第52号。その後の改正を含みます。以下「業府令」といいます。）第128条
で定めるものを除きます。
ｂ．運用財産相互間の取引
資産運用会社が運用財産相互間において取引を行うことを内容とした運用を行うこと（金商法第42条の２第２号）。但し、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのないものとして業府令第129条で定めるものを除きます。
ｃ．第三者の利益を図る取引資産運用会社が特定の金融商品、金融指標又はオプションに関し、取引に基づく価格、指標、数値
又は対価の額の変動を利用して自己又は登録投資法人以外の第三者の利益を図る目的をもって、正当な根拠を有しない取引を行うことを内容とした運用を行うこと（金商法第42条の２第３号）。
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ｄ．投資法人の利益を害する取引資産運用会社が通常の取引の条件と異なる条件で、かつ、当該条件での取引が登録投資法人の利益を害することとなる条件での取引を行うことを内容とした運用を行うこと（金商法第42条の２第４号）。
ｅ．その他業府令で定める取引
上記の他、資産運用会社が行う行為のうち、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるものとして業府令で定める以下の行為（金商法第42条の２第７号、業府令第130条）。
ア 資産運用会社が自己の監査役、役員に類する役職にある者又は使用人との間における取引を行うことを内容とした運用を行うこと（業府令第128条各号に掲げる行為を除きます。）（業府
令第130条第１項第１号）。
イ

資産運用会社が自己又は第三者の利益を図るため、登録投資法人の利益を害することとなる取引を行うことを内容とした運用を行うこと（同項第２号）。

ウ

第三者（資産運用会社の親法人等及び子法人等を含みます。）の利益を図るため、その行う投資運用業に関して運用の方針、運用財産の額又は市場の状況に照らして不必要な取引を行うこエとを内容とした運用を行うこと（同項第３号）。
他人から不当な取引の制限その他の拘束を受けて運用財産の運用を行うこと（同項第４号）。

オ

有価証券の売買その他の取引等について、不当に取引高を増加させ、又は作為的な値付けをすることを目的とした取引を行うことを内容とした運用を行うこと（同項第５号）。

カ

第三者の代理人となって当該第三者との間における取引を行うことを内容とした運用を行うこと（但し、資産運用会社が予め個別の取引毎に全ての権利者に当該取引の内容及び当該取引を行おうとする理由を説明し、当該権利者の同意を得て行うものを除きます。）（同項第６号）。

キ

その他業府令に定める内容の運用を行うこと。

（ロ）同一株式の取得制限
登録投資法人は、同一の法人が発行する株式について、その保有する当該株式に係る議決権の総数が当該株式に係る議決権の総数の100分の50を超える場合においては、取得することができません（投信法第194条、投信法施行規則第221条）。
（ハ）自己投資口の取得及び質受けの制限
投資法人は、自ら発行した投資口を取得し、又は質権の目的として受けることができません。但し、次に掲げる場合において自らが発行した投資口を取得するときは、この限りではありません（投信法第80条第１項）。
ａ．合併後消滅する投資法人から当該投資口を承継する場合。
ｂ．投信法の規定により投資口の買取りをする場合。
ｃ．その他投信法施行規則で定める場合。
③

その他の投資制限（イ）有価証券の引受及び信用取引
本投資法人は、有価証券の引受及び信用取引は行いません。
（ロ）集中投資及びファンドへの投資
集中投資及び他のファンドへの投資について制限はありません。なお、ポートフォリオの分散化に関する方針については、前記「(1）投資方針／① ポートフォリオの構築方針」をご参照ください。

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３【投資リスク】(1）本投資証券への投資に関するリスク要因
以下には、本投資証券への投資に関してリスク要因となる可能性があると考えられる主な事項を記載しています。但し、以下は本投資証券への投資に関するすべてのリスクを網羅したものではなく、記載されたリスク以外のリスクも存在します。以下における不動産に関する記述は、不動産信託受益権その他の資産についてもほぼ同様に当てはまりますが、資産としての種類の違いに応じて追加で発生するリスクもあります。また、運用資産のそれぞれに特有のリスクについては、後記「５ 運用状況／(2）投資資産／② 投資不動産物件／（ロ）投資不動産物件の詳細な情報」に記載する各物件の特記事項を併せてご参照ください。
以下に記載するリスクが現実化した場合、分配金の額が低下したり、本投資証券の市場価格が下落する可能性があり、その結果として、投資した金額を回収できなくなる可能性があります。
本投資法人は、可能な限りこれらリスクの発生の回避及びリスクが発生した場合の対応に努める方針ですが、回避及び対応が結果的に十分である保証はありません。
各投資家は、自らの責任において、本項及び本書の本項以外の記載事項を慎重に検討したうえで本投資証券に関する投資判断を行う必要があります。
本項に記載されているリスク項目は以下のとおりです。
① 投資証券の性格に関するリスク(a）投資口・投資証券の商品性に関するリスク(b）本投資証券の払戻しがないことに関するリスク(c）本投資証券の市場性に関するリスク(d）本投資証券の価格変動に関するリスク(e）投資口の希薄化に関するリスク(f）金銭の分配に関するリスク(g）投信法に基づき業務を受託する関係者（資産運用会社、一般事務受託者、資産保管会社）への依存に関するリスク(h）借入及び投資法人債に関するリスク、ＬＴＶに関するリスク(i）本投資法人の運営に関与する法人の利益相反等に関するリスク(j）役員の職務遂行に関するリスク(k）インサイダー取引規制に係る法令上の禁止規定が存在しないことや投資法人の再編等に関する取扱いが不明確であることによるリスク(l）本投資法人の倒産又は登録が取消されるリスク(m）本投資法人の投資方針の変更に関するリスク(n）運用資産の取得方法に関するリスク(o）余裕資金の運用に関するリスク(p）本投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないこと②

本投資法人の仕組み及び関係者への依存に関するリスク(a）ホテルの賃貸借契約に関するリスク(b) ホテルの運営委託契約に関するリスク(c）本投資法人及び資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク(d）ホテル賃借人及びホテル運営受託者並びにホテル運営支援会社への依存に関するリスク(e）ゴールドマン・サックス・グループへの依存及び同グループとの利益相反の可能性に関するリスク③

本投資法人の投資対象であるホテルに関するリスク(a）ホテル事業に関する一般的リスク(b）主な投資対象をホテルに限定していることのリスク(c）季節要因により本投資法人の収益が変動するリスク(d）施設及び設備等の維持に関するリスク(e）フランチャイズやブランドライセンシング契約に関するリスク(f）ホテル・マーケット・レポートの信頼性に関するリスク(g）個人情報の保護に関するリスク(h）周辺施設への依存に関するリスク④ 不動産としてのホテルに関するリスク(a）不動産の流動性、取引コスト等に関するリスク(b）物件の取得競争に関するリスク(c）不動産の物的及び法的な欠陥・瑕疵に関するリスク- 35 -

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2011/11/18 15:17:02(d）不動産に関する行政法規・条例等に関するリスク(e）法令等の変更に関するリスク(f）区分所有物件に関するリスク(g）共有物件に関するリスク(h）借地物件に関するリスク(i）開発物件に関するリスク(j）鑑定評価額に関するリスク(k）不動産の運用費用の増加に関するリスク(l）ホテルとしての建物使用態様に関するリスク(m）不動産の毀損等に関するリスク(n）火災、破裂爆発、落雷、風ひょう雪災、水災、電気的事故、機械的事故その他偶然不測の事故に関するリ
スク(o）地震火災、地震破裂、地震倒壊、噴火、津波、戦争、暴動、テロ等に関するリスク(p）不動産の所有者責任に関するリスク(q）不動産の売却における制限に関するリスク(r）不動産の売却に伴う責任に関するリスク(s）有害物質に関するリスク(t）運用資産の偏在に関するリスク(u）売主の倒産等の影響を受けるリスク(v）敷金・保証金に関するリスク(w）転貸等に関するリスク(x）フォワード・コミットメント等に係るリスク⑤

信託の受益権特有のリスク(a）信託受益者として負うリスク(b）信託の受益権の流動性リスク(c）信託受託者の破産、会社更生等に関するリスク(d）信託受託者の債務負担に伴うリスク(e）信託の受益権の準共有等に関するリスク(f）信託の受益権に関する法律上の瑕疵に伴うリスク
会計、税制に関するリスク⑥(a）減損会計の適用に関するリスク(b）導管性要件に関するリスク(c）過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク(d）利益が計上されているにもかかわらず資金不足により配当が十分にできないリスク(e）配当後の留保利益に対して通常の法人税等の課税のリスク(f）税務調査等による更正処分のため、導管性要件が事後的に満たされなくなるリスク(g）不動産の取得に伴う軽減税制が適用されないリスク(h）同族会社に該当するリスク(i）借入に係る導管性要件に関するリスク(j）投資口を保有する投資主数に関するリスク(k）法令の解釈・改正に関するリスク(l）一般的な税制の変更に関するリスク⑦

その他のリスク(a）匿名組合出資持分への投資に関するリスク(b）優待制度に関するリスク(c）重要事象等に関するリスク①

投資証券の性格に関するリスク(a) 投資口・投資証券の商品性に関するリスク
投資口又は投資証券は、株式会社における株式又は株券に類似する性質を持ち、投資金額の回収や利回りの如何は、経済状況や不動産及び証券市場等の動向、本投資法人の業務又は財産の状況に影響され、譲渡による換価時に投資金額以上の回収を図ることができるかどうかは定かではありません。また、本投資法人の通常の清算又は倒産手続きの下における清算においては、最劣後の地位となり、投資額の全部又は一部の回収ができない可能性があります。投資証券は、投資額の保証が行われる商品ではなく、金融機関の預金と異- 36 -

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なり預金保険等の対象になっていません。
(b) 本投資証券の払戻しがないことに関するリスク
本投資証券は、投資主からの請求による投資口の払戻しを行わないクローズド・エンド型です。従って、投資主が本投資証券を換価する手段は、投資主総会での決議に基づき本投資法人が解散し清算された場合の残余財産分配請求権等を除き、第三者に対する売却（証券取引所を通じた売却を含みます。）に限られます。本投資証券の第三者に対する売却が困難又は不可能となった場合、投資主は、本投資証券を希望する時
期及び条件で換価できないことになります。
(c) 本投資証券の市場性に関するリスク
本投資証券は、東京証券取引所の不動産投資信託証券市場に上場され取引が行われていますが、本投資証
券を投資主の希望する時期及び条件で取引できることは保証されていません。従って、本投資法人の純資産額に比して相当に廉価で譲渡せざるを得ない場合や本投資証券の譲渡自体が不可能な場合があり得ます。
さらに、本投資法人の資産総額の減少、本投資証券の売買高の減少その他、東京証券取引所の上場規程、規則等に定める一定の上場廃止基準に抵触する場合には、本投資証券の上場が廃止される可能性があります。上場廃止後は東京証券取引所における本投資証券の売却は不可能となり、投資家の換価手段が大きく制限されることとなります。
(d) 本投資証券の価格変動に関するリスク
本投資証券の市場価格は、取引所における需給関係や、不動産関係資産への投資の動向、他の資産への投資との比較、証券市場の状況、金利情勢、経済情勢等様々な要因の影響を受けます。また、地震等の天災その他の事象を契機として、不動産への投資とそれ以外の資産への投資との比較により、不動産投資信託全般の需給が崩れない保証はありません。
本投資法人は、不動産及び不動産信託受益権を主な投資対象としておりますが、不動産の価格及び不動産信託受益権の価格は、不動産市況、社会情勢等の影響を特に受けやすいといえます。さらに、不動産及び不動産信託受益権の流動性は一般に低いので、望ましい時期及び価格で不動産及び不動産信託受益権を売却することができない可能性があり、そのために実際の売却時までに価格が下落する可能性等もあります。これらの要因により本投資法人の保有する資産の価値が下落すれば、本投資証券の市場価格の下落をもたらす可能性があります。
また、東京証券取引所の不動産投資信託証券市場の将来的な規模及び同市場における流動性の不確実性、法制や税制の変更等が本投資証券の価格形成に影響を及ぼす可能性があります。
本投資証券が取引所において一時的に大量に売却される場合、本投資証券の市場価格が大幅に下落する可能性があります。
(e) 投資口の希薄化に関するリスク
本投資法人は、資産の取得もしくは修繕等、本投資法人の運営に要する資金又は債務の返済（テナントの敷金、保証金、借入金及び投資法人債の債務の返済を含みます。）等の資金の手当てを随時必要としております。本投資法人は、投信法及び規約に従い、その事業遂行のために必要に応じて規約で定める範囲内（本投資法人の場合は200万口）において、投資法人の保有する資産の内容に照らし公正な価額（投信法第82条
第６項）で投資口を随時追加発行する予定です。投資口が追加発行された場合、既存の投資主が有する投資
口の本投資法人の発行済投資口数に対する割合は希薄化する可能性があります。また、営業期間中において追加発行された投資口に対して、その保有期間にかかわらず、既存の投資主が有する投資口と同額の金銭の分配を行うことがあり、既存の投資主が有する投資口への分配額に影響を与える可能性があります。さらに、追加発行の結果、本投資法人の投資口１口当たりの純資産額が影響を受けることがあります。また、追加発行が市場における投資口の需給バランスに影響を与えることもあり、本投資証券の市場価格が悪影響を受ける可能性があります。
これらの結果、本投資証券の投資家は、市場価格の変動により、当初の投資額を下回る金額しか回収できない可能性があります。
(f) 金銭の分配に関するリスク
本投資法人は前記「２ 投資方針／(3）分配方針」の分配方針に従って、投資主に対して金銭の分配を行う予定ですが、分配の有無、金額及びその支払いは、いかなる場合においても保証されません。

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2011/11/18 15:17:02(g) 投信法に基づき業務を受託する関係者（資産運用会社、一般事務受託者、資産保管会社）への依存に関するリスク
本投資法人は、投信法に基づき、資産の運用を資産運用会社に、資産の保管を資産保管会社に、一般事務を一般事務受託者に委託しております。本投資法人の円滑な業務遂行の実現はこれらの者及びこれらの者の役職員の能力、経験及びノウハウに大きく依拠しております。しかし、これらの者が業務遂行に必要な人的・財政的基礎等を必ずしも維持できる保証はありません。資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者は、委託を受けた業務の執行につき投信法上の善管注意義務及び忠実義務を負っておりますが（金商法第42条、投信法第118条、第209条）、これらの者による業務の懈怠その他義務違反があった場合には本投資法
人の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
また、一定の場合には、資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者との委託契約が解約又は解除されることがあります。投信法上、資産の運用、資産の保管及び一般事務に関しては第三者への委託が必須とされているため（投信法第117条、第198条、第208条）、委託契約が解約又は解除された場合には、本投資法人は新たな資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を選任する必要があります。しかし、新たな資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を速やかに選任できる保証はなく、速やかに選任できない
場合には本投資法人の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があるほか、場合によっては本投資証券が上場廃止になる可能性もあります。
(h) 借入及び投資法人債に関するリスク、ＬＴＶに関するリスク
本投資法人は、本書記載の投資方針に従い、継続的に機関投資家からの借入及び投資法人債の発行による資金調達を行うことを予定しております。本投資法人は規約において、その上限を、借入については１兆円、投資法人債については１兆円とします（うち短期投資法人債発行の限度額は、2,500億円とします。)。
但し、合計して１兆円を超えないものとしております（規約第20条）。
借入及び投資法人債の発行の可能性及び条件は、経済状況、金利情勢、金融・証券市場の動向その他の要因による影響を受けるため、今後、本投資法人の希望する時期及び条件で借入及び投資法人債の発行を行うことができない可能性があります。利益配当の損金算入要件のうち、投資法人による借入金の借入先を機関投資家に限定するという税法上の要件により、本投資法人が資金調達を行うに際して、借入先が限定され資金調達が機動的に行えない場合があり得ます。追加の借入を行おうとする際には、担保提供等の条件について制約が課され、本投資法人が希望する条件での借入ができなくなる可能性もあります。
本投資法人が借入又は投資法人債の発行を希望する時期及び条件で行えない場合、投資対象物件の取得に支障を来し、本投資法人の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
また、本投資法人が借入又は投資法人債の発行を行う場合において、借入等の比率等に応じて投資主への金銭の分配を制約する等の財務制限条項が設けられたり、修繕費用や預り金等に対応した現金の積立てを強制される場合もあり、また物件の取得に一定の制約が課され、規約等の変更が制限される場合もあります。
このような制約が本投資法人の運営に支障をもたらすほか、これらの制約により投資主への金銭の分配が制限され、導管性要件（後記「⑥ 会計、税制に関するリスク／(b) 導管性要件に関するリスク」をご参照ください。）を満たせなくなる等、投資主への金銭の分配に重大な悪影響を及ぼす場合があります。
借入又は投資法人債の発行において運用不動産に担保を設定した場合（当初は無担保の借入又は投資法人債であっても、一定の条件のもとに担保設定を要求される場合もあります。）、本投資法人が担保の設定された運用不動産の売却を希望したとしても、担保の解除手続きその他の事情により、希望どおりの時期に売却できない又は希望する価格で売却できない可能性があります。また、収益性の悪化等により担保不動産の評価額が借入先によって引き下げられた場合あるいは他の借入を行う場合等、一定の条件のもとに運用不動産に対して追加して担保を設定することを要求される可能性もあります。特に、担保不動産からのキャッシュ・フローが減少したり、その評価額が引き下げられたりした場合には、借入先より借入金の早期返済を強制され、本投資法人の希望しない条件で借換え資金を調達せざるを得なくなったり、借入先より担保不動産の売却による返済を強制され、本投資法人の希望しない時期及び条件で運用不動産を処分せざるを得なくなる状況も想定され、その結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
契約上金利が固定されておらず何らかの指標に連動するとされている場合等には、契約期間中に金利が上昇する可能性がありますが、金利が上昇しても本投資法人の受取る収入等が連動して上昇するわけではありませんので、分配可能金額が減少する可能性があります。
金利の上昇により支払利息が増加するリスクを軽減するために、金利スワップや金利キャップを購入する場合がありますが、こうした取引を行った場合、スワップ、あるいは、キャップの取引相手方が万が一破綻した際には、当該取引が中途解約され、金利リスク軽減のメリットを受けられない可能性があります。また、取引相手方に現金担保を差入れる場合、相手方の破綻により差入れた現金担保が回収できない可能性があります。
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借換えや運用不動産の売却等によって借入金の期限前返済を行う場合には、違約金等がその時点の金利情勢によって決定されることがあり、予測しがたい経済状況の変動により投資主に損害を与える可能性があります。
さらに、本投資法人のキャッシュ・フロー、金利情勢その他の理由により、運用不動産を処分しなければ借入の返済及び投資法人債の償還ができなくなる可能性があります。この場合、本投資法人の希望しない時
期及び条件で運用不動産を処分せざるを得ない状況も想定され、その結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
本投資法人は、ＬＴＶ（前記「２投資方針／(1）投資方針／⑦

財務方針／（イ）レバレッジ比率に関する方針」をご参照ください。）については、原則として65％を上限の目処として運用します。ＬＴＶが高まった場合、一般的に、分配可能金額が金利変動の影響を受け易くなり、また、金利が上昇した場合についての上記記載のリスクが高まります。
本投資法人が借入又は投資法人債について債務不履行になった場合、それらの債権者により本投資法人の資産に対して仮差押え等の保全処分や差押え等の強制執行が行われることがあるとともに、本投資法人に対して破産手続等の倒産手続の申立が行われる可能性があります。
(i) 本投資法人の運営に関与する法人の利益相反等に関するリスク
金商法上、資産運用会社は、本投資法人のため忠実に、かつ本投資法人に対し善良な管理者の注意をもって、本投資法人の資産の運用にかかる業務を遂行することが義務づけられているほか（金商法第42条）、資産運用会社の利害関係人等の利益を図るため本投資法人の利益を害することとなる取引を行うことが明示的に禁止されております（金商法第42条の２）。
しかしながら、資産運用会社は他の投資法人等の資産運用会社となる可能性があり、その場合、上記の善管注意義務や忠実義務等の存在にもかかわらず、本投資法人に不利益となる意思決定をする可能性を否定できません。
また、本投資法人の資産運用会社の株主もしくは資産運用会社の役職員の出向元企業等、本投資法人に現在関与し又は将来関与する可能性がある法人その他投信法に定める利害関係人等に該当する法人及びその関連会社等（以下「資産運用会社関係者」といいます。）は、資産運用会社を介して本投資法人が行う取引について、それぞれの立場において自己又は第三者の利益を図ることが可能な立場にあります。加えて、資産運用会社関係者は、自ら不動産投資、運用業務を行い又は将来行うことがあるほか、資産運用業務を行う他の会社に出資を現在行い又は将来行う可能性があります。そのため、本投資法人と資産運用会社関係者が特定の資産の取得に関して競合する場合、本投資法人が当該資産を取得できない場合があります。その場合には、本投資法人の利益を害することとなる可能性があります。特に、資産運用会社の100％株主であり、その職員の出向元であるゴールドマン・サックス・グループとの利益相反に関するリスクにつきましては、後記「② 本投資法人の仕組み及び関係者への依存に関するリスク／(e) ゴールドマン・サックス・グループへの依存及び同グループとの利益相反の可能性に関するリスク」をご参照ください。
(j) 役員の職務遂行に関するリスク
投信法上、投資法人を代表しその業務執行を行う執行役員及び執行役員の業務の監督等を行う監督役員
は、投資法人からの受任者として善良な管理者としての注意義務（以下「善管注意義務」といいます。）を負い、また、法令、規約及び投資主総会の決議を遵守し投資法人のため忠実に職務を遂行する義務（以下「忠実義務」といいます。）を負っております（投信法第97条、第109条、第111条、会社法第330条、第355条、民法644条。）。しかし、本投資法人の執行役員又は監督役員が、職務遂行上、善管注意義務又は忠実義務に反する行為を行い、結果として投資主が損害を受ける可能性があります（なお、執行役員及び監督役
員の業務の詳細については、前記「１ 投資法人の概況／(4）投資法人の機構／① 投資法人の統治に関する事項／（イ）機関の内容／ｂ．執行役員、監督役員及び役員会」をご参照ください。）。
(k) インサイダー取引規制に係る法令上の禁止規定が存在しないことや投資法人の再編等に関する取扱いが不明確であることによるリスク（ⅰ) インサイダー取引規制に係る法令上の禁止規定が存在しないことによるリスク
本書の日付現在、上場投資証券は、上場株券等と異なり、金商法第166条に定める会社関係者の禁止行為（いわゆる「インサイダー取引規制」）の対象ではありません。従って、本投資法人又は資産運用会社の関係者が本投資法人に関する一定の重要な事実を立場上知り、その重要事実の公表前に本投資証券の取引を行った場合であっても金商法上はインサイダー取引規制に抵触いたしません。しかし、本投資法人又は資産運用会社の関係者が金商法で禁じられているインサイダー取引に類似する取引を行った
場合には、取引市場における本投資証券に対する投資家の信頼を害し、ひいては本投資証券の流動性の- 39 -

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低下や市場価格の下落等の悪影響をもたらす可能性があります。このような点に対処するため、本投資法人及び資産運用会社は、その内部規則において、本投資法人に関する一定の重要な事実を知った役職員による本投資証券の取引を禁止しております。但し、かかる内部規則は金商法の定めるインサイダー
取引規制と一致するものではなく、かつ、当該規則違反のみでは刑事罰は課されないため、法令と同じ程度の実効性が確保される保証はありません。なお、本投資法人が借入を行っている場合において、借入先である機関投資家は融資の条件として、本投資法人に対し公表されていない重要事実の開示を要求できる立場に立つことがあります。
（ⅱ) 投資法人の再編等に関する取扱いが不明確であることによるリスク
投資法人の再編等に関する法律、税務、会計上の解釈や取扱いは必ずしも明確ではない部分もあり、かかる状況が、本投資証券の市場価格に悪影響を及ぼす可能性があります。
(l) 本投資法人の倒産又は登録が取消されるリスク
本投資法人は、破産法（平成16年法律第75号。その後の改正を含みます。）（以下「破産法」といいます。）、民事再生法（平成11年法律第225号。その後の改正を含みます。）（以下「民事再生法」といいます。）及び投信法上の特別清算手続（投信法第164条）に服します。
また、本投資法人は、投信法に基づいて投資法人としての登録を受けておりますが、一定の事由が発生した場合に投信法に従ってその登録が取り消される可能性があります（投信法第216条）。その場合には、本投資証券の上場が廃止され、本投資法人は解散し、清算手続に入ります。
上記のように本投資法人が清算される場合、投資主は、すべての債権者への弁済（投資法人債の償還を含みます。）後の残余財産による分配からしか投資金額を回収することができません。このため、投資主は、
投資金額の全部又は一部について回収を得ることができない可能性があります。
(m) 本投資法人の投資方針の変更に関するリスク
本投資法人は、投信法の規定に従い、資産運用の対象及び方針を規約第３章において定めており、本投資法人の資産運用会社はかかる規約の定めに従って本投資法人の資産の運用を行っております。しかしながら、実際の資産運用においては様々な資産の特性に応じ、またその時々の市場環境や経済情勢に応じた的確
かつきめ細やかな対応が余儀なくされることがあります。そのため、本投資法人の資産運用会社はその社内規程として運用業務規程や、より詳細な運用ガイドラインを定め、かかる資産運用を適時適切に対応することとしております。この場合、規約第３章に定める資産運用の対象及び方針の改訂には投資主総会の決議を必要としますが、運用業務規程や運用ガイドラインは資産運用会社の社内規程であるため、投資主総会の決議によらず変更されることがあります。かかる運用業務規程や運用ガイドラインの改訂により、意図したとおりの運用が成功を収める保証はなく、かかる改訂が結果的に本投資法人の資産運用及びその業績に悪影響を与えない保証はありません。そのような場合には、本投資証券の投資主は損害を被る可能性があります。
(n) 運用資産の取得方法に関するリスク
税制上の軽減措置に要する手続との関係で、本投資法人が今後不動産を取得するに当たり、譲渡代金支払日後直ちには当該不動産についての所有権等の移転本登記申請を行わない場合があり得ます。この場合、売主が譲渡代金支払後本登記申請までの間に当該不動産を二重譲渡し、担保提供し、又は売主が倒産すること等により、本投資法人が運用不動産の完全な所有権を取得できなくなる可能性があり、また、同時に支払済
みの譲渡代金の全部又は一部につき返還を受けられなくなる可能性があります。なお、本投資法人は、将来取得する不動産については、上記軽減措置に関する手続きのために10日程度要する場合がありますが、このような場合においては、運用不動産の購入実行時（代金支払時）から上記軽減措置に関する手続き終了時（終了後直ちに移転本登記申請を行います。）までの間は仮登記を経ることにより本登記の順位を保全して上記のリスクを可能な限り回避する方針でいます。但し、仮登記はそれに基づく本登記がなされるまでは順位保全効果しかなく、仮登記に基づき本登記がなされる前に売主が倒産した場合において本投資法人が保護されない可能性もあり、上記のリスクを完全に排除できるとは限りません。
(o) 余裕資金の運用に関するリスク
本投資法人は、余裕資金を投資資金として運用する場合があります。このような場合には、想定した運用
利益を上げることができず、又は、元本欠損が生じる可能性があります。その結果、本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。
(p) 本投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないこと
本投資法人の投資主は、投資主総会を通じて、本投資法人の意思決定に参画できる他、本投資法人に対し- 40 -

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2011/11/18 15:17:02て一定の権利を行使することができますが、かかる権利は株式会社における株主の権利とは必ずしも同一ではありません。たとえば、金銭の分配に係る計算書を含む本投資法人の計算書類等は、役員会の承認のみで確定し（投信法第131条第２項）、投資主総会の承認を得る必要はないことから、投資主総会は、必ずしも、決算期毎に招集されるわけではありません。また、投資主が投資主総会に出席せず、かつ、議決権を行使しないときは、当該投資主はその投資主総会に提出された議案について賛成するものとみなされます（投信法第93条第１項、規約第41条）。さらに、本投資法人は、資産の運用に係る業務その他の業務を資産運用
会社その他の第三者に委託しております。これらの要因により、投資主による資産の運用に係る業務その他の業務に対する統制が効果的に行えない可能性もあります。
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本投資法人の仕組み及び関係者への依存に関するリスク(a) ホテルの賃貸借契約に関するリスク
前記「１ 投資法人の概況／(2）投資法人の目的及び基本的性格／②

本投資法人の特色／（ロ）運用の特色／ｂ．優れた運用能力を有するホテル賃借人・ホテル運営受託者・ホテル運営支援会社を擁する物件の選定（ソフト面において優れたホテルの選定）」に記載のとおり、本投資法人は、その保有するホテルをホテル運営者に賃貸することにより運用することがあります。ホテル賃貸借契約に関しては、以下のとおりのリスクがあります。
（ⅰ) 賃貸借契約の解約リスク、更新又は再契約がなされないリスク
本投資法人は、直接または不動産信託受託者を通じて投資対象である各ホテルをホテル賃借人に賃貸します。ホテルの賃貸借契約の場合、賃貸借契約の解除又は終了により、ホテル運営を行う賃借人が不在となってしまうと、ホテルの運営ができなくなってしまい、本投資法人に重大な悪影響が及びます。また、賃貸借契約において期間中の解約権を留保している場合等には、契約期間中であっても賃貸借契約を終了することが可能であるため、賃借人から賃貸借契約が解除される場合があり得ます。また、賃貸借契約の期間満了時に契約の更新がなされない場合もあります。定期建物賃貸借契約の場合、原則として賃貸借期間中の契約解除はできませんが、賃貸借期間満了時に、賃借人と再契約ができる保証はありません。このような理由により、賃貸借契約が終了する場合、本投資法人は新たな賃借人と賃貸借契約を締結することにより、ホテル運営が継続して行われるようにしなければなりませんが、優れたホテル運営能力を有する新たなホテル賃借人と賃貸借契約を締結できる保証はな
く、もしこれができない場合、ホテル運営に重大な支障を来し、本投資法人に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。
（ⅱ) 賃料不払いに関するリスク
ホテルに関する本投資法人の収益はホテル賃借人の賃料支払能力に依存することになります。敷金が差入れられている場合は、敷金額の限度で賃料の支払いは敷金により担保されますが、敷金の額が十分ではない場合、あるいは敷金の差入れを受けられない場合又は敷金の全部若しくは一部が運用資
産の取得資金の一部若しくは借入金等債務の弁済に充当され、事実上担保として機能しない場合もあります。従って、ホテルの業績悪化あるいはその他の要因によりホテル賃借人の信用状態が悪化した
場合又は破産手続、再生手続若しくは更生手続その他の倒産手続の対象となった場合、賃貸借契約に基づく賃料支払いが行われない可能性があり、これにより投資主に損害を与える可能性があります。
（ⅲ) 変動賃料に関するリスク
固定賃料に加えて、ホテルの売上げまたはＧＯＰに応じた変動賃料の支払いを伴う場合には、ホテルの売上げまたはＧＯＰの減少が賃料総額の減少につながり、その結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
ホテル賃借人は株主に対する忠実義務を負っているため、ホテルの売上げ並びにＧＯＰを極大化させるインセンティブを有しております。さらに、ホテル運営支援会社は一般的にホテル収益に連動して報酬を受け取ることとなっていることから、ホテルの売上げ並びにＧＯＰの増加を目指してホテル運営の支援を行うことになります。それにもかかわらず、売上を過小に計上し、または営業費用を過大に見積もる等によりＧＯＰをより低位に計上し、変動賃料の金額を恣意的に引き下げようとする可能性は否定できません。
また、変動賃料の支払いを伴う賃貸借契約において、変動賃料計算の基礎となる売上高またはＧＯ
Ｐ等の数値について、賃貸人がその正確性について十分な検証を行えない場合があり得ます。その結果、本来支払われるべき金額全額の変動賃料の支払いがなされず、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
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また、資産運用会社は、変動賃料導入５ホテルの賃借人であるＨＭＪが、ホテルの信託受託者との間で締結する定期建物賃貸借契約の定めるところに従い、ホテルの売上げ等の業績についてＨＭＪより定期的に報告を受けることとしており、かかる報告に基づきこれを月次ベースで公表しております
が、月次の業績公表は速報値であり、年度末の数値と乖離が生ずる可能性があります。
（ⅳ) 賃料改定に係るリスク
賃借人との賃貸借契約の期間が比較的長期間である場合には、多くの場合、賃料等の賃貸借契約の内容について、定期的に見直しを行うこととされております。従って、本書の日付現在の賃料が今後も維持される保証はありません。賃料改定により賃料が減額された場合、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼし、投資主に損害を与える可能性があります。また、定期建物賃貸借契約の期間満了に伴い再契約を行う場合、従来の賃料水準で再契約できる保証はなく、減額された賃料で再契約しなければならない場合もあり得ます。
（ⅴ) 賃借人による賃料減額請求権行使のリスク
建物の賃借人は、定期建物賃貸借契約において借地借家法(平成３年法律第90号。その後の改正を含みます。)（以下「借地借家法」といいます。）第32条に基づく賃料減額請求権を排除する特約を設けた場合を除いて、同条に基づく賃料減額請求をすることができます。請求が認められた場合、当該不動産から得られる賃料収入が減少し、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼし、投資主に損害を与える可能性があります。ＨＭＪが賃借人となったホテルの定期建物賃貸借契約においては、借地借家
法第32条の適用を排除する特約が定められておりますが、ＨＭＪの上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（注１）（賃料控除前）を上回った場合
又は法令上もしくは税務上改定が必要となった場合には賃料減額請求権の行使を認める特約があり、かかる権利が行使された結果賃料収入が減少し、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があり
ます。
（注１）

ＨＭＪの特定の営業期間につき、当該営業期間に係るＨＭＪの営業利益又は営業損失の金額に同期間に係る減価償却費を足し戻した金額をいいます。

（ⅵ) ＦＦ＆Ｅの更新投資に関するリスク
後記「③ 本投資法人の投資対象であるホテルに関するリスク／(d）施設及び設備等の維持に関するリスク」記載のとおり、ホテルは競争力維持のためには特に、いわゆるＦＦ＆Ｅの定期的な更新投資が必要となります。ＦＦ＆Ｅはその資産アイテム毎に、賃貸人と賃借人の間の資産区分及び初期投資、修繕、更新等の負担区分が賃貸借契約において規定されることが一般的です。かかる取り決めにより、本投資法人がその多くを所有し、その負担能力を超えて初期投資、修繕、更新等を行うこととなった場合、本投資法人の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。また、かかるＦＦ＆Ｅの初期投資、修繕、更新等がホテルの売上げもしくは利益増につながらず、期待どおりの効果が得られない場
合、ホテル賃借人の財務状態の悪化等を招くことを通じて、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
(b) ホテルの運営委託契約に関するリスク
前記「１ 投資法人の概況／(２）投資法人の目的及び基本的性格／② 本投資法人の特色／(ロ）運用の特色／ｂ.優れた運用能力を有するホテル賃借人・ホテル運営受託者・ホテル運営支援会社を擁する物件の選定（ソフト面において優れたホテルの選定）」に記載のとおり、本投資法人は、その保有するホテルをホテル運営受託者に運営委託することにより運用することがあります。ホテル運営委託契約に関しては、以下のとおりのリスクがあります。
（ⅰ) 運営委託契約の解約リスク、更新又は再契約がなされないリスク
本投資法人は、投資対象であるホテルをホテル運営受託者に運営委託する場合もあります。ホテルの運営委託契約の場合、運営委託契約の解除又は終了により、ホテル運営を行うホテル運営受託者が不在となると、ホテルの運営ができなくなり、本投資法人に重大な悪影響が及びます。また、運営委託
契約において期間中の解約権を留保している場合等には、契約期間中であっても運営委託契約を終了することが可能であるため、ホテル運営受託者から運営委託契約が解除される場合があり得ます。また、運営委託契約の期間満了時に契約の更新がなされない場合もあります。このような理由により、運営委託契約が終了する場合、本投資法人は新たなホテル運営受託者と運営委託契約を締結すること
により、ホテル運営が継続して行われるようにしなければなりませんが、優れたホテル運営能力を有する新たなホテル運営受託者と運営委託契約を締結できる保証はなく、もしこれができない場合、ホ- 42 -

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テル運営に重大な支障を来し、本投資法人に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。
（ⅱ) 運営委託に関わる支払いのリスク
運営委託契約において、本投資法人は、ホテル運営受託者のホテル事業（運営）から生じるホテル
売上を本投資法人のホテル売上として認識すると同時に、ホテル運営受託者に対して運営委託料を支払います。このホテル売上から運営委託料を差し引いた金額が運営委託による不動産運用収入となります。このような中、本投資法人によるホテル売上の回収と運用委託料（報酬）の支払いは、ホテル運営受託者の資金繰りに支障をきたさないことを目的として、それぞれ個別に清算されるものでな
く、ホテル売上から運営委託料を差し引いた金額をホテル運営受託者から本投資法人に支払うことで精算することが想定されます。従って、ホテル運営受託者の業績が悪化あるいはその他の要因によりホテル運営受託者の信用状況が悪化した場合又は破産手続、再生手続若しくは更生手続その他の倒産手続の対象になった場合、ホテル売上から運営委託料を差し引いた金額が支払われない可能性があり、これにより投資主に損害を与える可能性があります。このようなことから、運営委託契約において、本投資法人の収益はホテル運営受託者の支払い能力に依存することになります。
このため、運営委託契約において、ホテル運営受託者が本投資法人に対して営業保証金を差し入れる場合があります。営業保証金が差し入れられている場合は、営業保証金の限度でホテル売上は営業保証金により担保されますが、営業保証金が十分でない場合、あるいは営業保証金を受けられない場
合又は営業保証金の全部もしくは一部が運用資産の取得資金の一部若しくは借入金等の債務の弁済に充当され、事実上担保として機能しない場合もあり、これにより投資主に損害を与える可能性があります。
（ⅲ) 運営委託による不動産運用収入に関するリスク
運営委託による不動産運用を行う場合、ホテル収益が本投資法人の不動産運用収入に反映されるた
め、ホテル収益の上昇局面において、その収益向上の成果を直接、本投資法人に取り込むことが可能になる一方、ホテル収益の下降局面において、本投資法人の収益が大幅に減少する可能性があります。特に、賃貸借方式では、賃借人の支払能力に基づく固定賃料の支払いによる一定の本投資法人の収益の下支えがあるのに対して、運営委託方式では、固定賃料による本投資法人の収益の下支えがな
く、不動産運用収入がマイナスになる可能性があります。このようなことから、運営委託方式の導入
は本投資法人の最終損益にも重要な影響を及ぼす可能性もあります。
また、本投資法人の運営委託による不動産運用収入を計算するための基礎となるホテル売上、ホテル運営に関わる費用等の数値に関して、その数値の計算者はホテル運営受託者であり、会計監査人による監査等の実施等の一定の手立てを行いますが、その数値の正確性について本投資法人が十分な検証を行えない場合があり得ます。その結果、本来ホテル運営受託者から受け取るべき金額全額の支払
いがなされず、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
（ⅳ) 法令、金融庁の解釈等で運営委託方式の適用ができなくなるリスク
運営委託方式の導入にあたり、投信法、税務上の導管性等の関係法令等の適否に関しては、関係各省庁等との間で確認を得ておりますが、将来において関係法令やその解釈・運用等が変更になった場
合は、運営委託方式の適用又は運用が出来なくなる可能性があります。
（ⅴ) 運営委託料改定に係るリスク
ホテル運営受託者との運営委託契約の期間が比較的長期間である場合には、運営委託料について、定期的に見直しを行う場合があります。従って、当初の運営委託料が、それ以後維持される保証はありません。運営委託料改定により運営委託料が増額された場合、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼし、投資主に損害を与える可能性があります。また、運営委託契約の期間満了に伴い再契約を行う場
合、従来の運営委託料水準で再契約できる保証はなく、増額された運営委託料で再契約しなければな
らない場合もあり得ます。
（ⅵ) ＦＦ＆Ｅの更新投資に関するリスク
後記「③ 本投資法人の投資対象であるホテルに関するリスク／(d) 施設及び設備等の維持に関するリスク」記載のとおり、ホテルは競争力維持のためには特に、いわゆるＦＦ＆Ｅの定期的な更新投資が必要となります。賃貸借契約のもとでは、ＦＦ＆Ｅはその資産アイテム毎に、賃貸人と賃借人との間の資産区分及び初期投資、修繕、更新等の負担区分が賃貸借契約において規定されることが一般的ですが、運営委託契約のもとでは、ＦＦ＆Ｅを本投資法人が原則負担します。このようなことか- 43 -

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ら、その負担能力を超えて初期投資、修繕、更新等を本投資法人が行うこととなった場合、本投資法
人の業績に悪影響を及ぼす可能性があります。また、かかるＦＦ＆Ｅの初期投資、修繕、更新等がホテルの売上げもしくは利益増につながらず、期待どおりの効果が得られない場合、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
(c) 本投資法人及び資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク
本投資法人及び資産運用会社は、それぞれ平成17年９月８日及び平成16年10月７日に設立されました。また、資産運用会社にとり、本投資法人が、投資法人資産運用業務を行う初めての投資法人です。従って、本投資法人及び資産運用会社は、過去の実績が乏しく、過去の実績から、今後の実績を予測することは困難です。
(d) ホテル賃借人及びホテル運営受託者並びにホテル運営支援会社への依存に関するリスク
不動産運用収入は、ホテル賃借人・ホテル運営受託者のホテル運営、さらにホテル賃借人・ホテル運営受
託者によるホテル運営がホテル運営支援会社のノウハウ等に依拠している場合には、ホテル運営支援会社によるホテル運営支援に依存する場合があります。従って、ホテル賃借人・ホテル運営受託者がその業務の遂行能力に欠ける場合、又は、業務の適切な遂行を怠る場合、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、ホテル賃借人・ホテル運営受託者が旅館業の許可等の必要な許認可を取り消され、ある
いは営業停止処分を受けた場合には、本投資法人の日常の業務遂行に影響を及ぼすことになり、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。また、ホテル賃借人・ホテル運営受託者が破産手続、民事再生手続、会社更生手続、特別清算その他の倒産手続き等により業務執行能力を喪失する場合においては、ホ
テル賃借人・ホテル運営受託者から本投資法人に支払われるべき賃料又はホテル売上の支払いが困難になり、また、本投資法人の日常の業務遂行に影響を及ぼすことになり、投資主への金銭の分配に影響を与える可能性があります。
特に、本書の日付現在における本投資法人の運用資産にかかるホテル賃借人は、ＨＭＪ及び少数の賃借人のためＨＭＪに強く依拠することになります。
ホテル賃借人のうち、ＨＭＪはホテル運営支援会社とホテル運営支援委託契約を締結し、これに基づきホテル運営支援会社は、ＨＭＪによるホテル運営業務を支援することを目的として、ホテル運営支援業務を行います。ホテル経営を成功させるには非常に高度なノウハウが必要とされ、従って、ＨＭＪが行うホテル事
業の成否は、ホテル運営支援会社及びホテル運営支援会社の派遣する人材（ホテル総支配人等）の能力、経験、ノウハウに強く依拠することになります。しかし、ホテル運営支援会社においてかかる業務遂行に必要な人的・財政的基礎が維持される保証はありません。ホテル運営支援会社について業務の懈怠その他義務違反があった場合には、ＨＭＪが運営するホテルの収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
さらに、変動賃料導入５ホテルについては、同一のホテル賃借人ＨＭＪが、ビジネス・シティ及びリゾー
トホテルを運営しており、これら広範なタイプのホテル運営には高度なホテル運営ノウハウを必要とすることから、ＨＭＪが活用できるホテル運営ノウハウへの依存の度合いは大きいといえ、ＨＭＪと同等のホテル運営能力を有する代替テナントの探索が困難となる可能性があります。
(e) ゴールドマン・サックス・グループへの依存及び同グループとの利益相反の可能性に関するリスク
ゴールドマン・サックス・グループは、本書の日付現在、資産運用会社の株式の100％を保有するとともに、ＧＳＲＪＬを通じ資産運用会社の常勤取締役や従業員の出身元として関与しております。
また、本書の日付現在、取得資産である神戸メリケンパークオリエンタルホテル、オリエンタルホテル東
京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリビラ及びオリエンタルホテル広島のホテル賃借人のＨ
ＭＪとの間でホテル運営支援契約を締結し神戸メリケンパークホテル、オリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタルホテル及びオリエンタルホテル広島のホテル運営支援会社となっているアビリタス ホスピ
タリティもゴールドマン・サックス・グループの会社であり、ＧＳＲＪＬを通じ常勤取締役や従業員の出身元となっております（但し本書の日付現在、ＨＭＪ及びアビリタス ホスピタリティの常勤取締役及び従業員は、資産運用会社の常勤取締役及び従業員を兼職しておりません。）。さらに、本投資法人は、ＧＳＲＪ
Ｌとの情報提供契約により、同グループが保有又は取得するもしくはその他の形で関与するホテルの購入機会あるいは売却機会に関する情報提供を受けています。同グループが主としてより期待利回りの高い投資を追求していることから、安定的な収益を生じるホテルを投資対象とする本投資法人とは、基本的な投資方針は同一ではありませんが、双方の投資方針に合致するような物件情報については、本投資法人は情報提供会
社から当該物件情報を得られない場合があります。
以上のとおり、本投資法人は、ゴールドマン・サックス・グループと緊密な関係を有しており、本投資法
人による安定した収益の確保、成長性、資金調達については、同グループの影響は相当程度高いということ- 44 -

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従って、本投資法人がゴールドマン・サックス・グループとの間で本書の日付現在と同様の関係を維持できなくなった場合、資産運用会社、ＨＭＪ又はアビリタス ホスピタリティがゴールドマン・サックス・グ
ループの会社ではなくなる場合、あるいはゴールドマン・サックス・グループの事業や風評に重大な悪影響を及ぼす事象が発生した場合には、本投資法人に重大な悪影響が及ぶ可能性があります。さらに、本投資法
人が運用資産の取得などの資産運用活動や資金調達活動を通じて、ゴールドマン・サックス・グループとの間で取引を行う場合があり、ゴールドマン・サックス・グループが本投資法人の利益に反する行為を行う可能性があります。なお、かかる利益相反に関するリスクへの対策については、後記「第二部 投資法人の詳細情報／第３ 管理及び運営／２ 利害関係人との取引制限／(2) 利害関係人等との取引における自主ルール」をご参照ください。これらの対策にもかかわらず、ゴールドマン・サックス・グループが本投資法人の利益に反する取引を行った場合には、投資主に損害が発生する可能性があります。
③

本投資法人の投資対象であるホテルに関するリスク(a) ホテル事業に関する一般的リスク
本投資法人の収益は、賃貸借方式による運用の場合、ホテルの賃貸料収入に依拠しており、賃貸料の支払いの安定性、特に変動賃料金額は、運用資産からのホテル事業収益に依存するところがあります。また、運営委託方式による運用の場合、ホテル事業収益に直接依拠します。従って、ホテルをその用途とする運用不動産の価値はホテル事業の収益に依拠するところがあります。
ホテル事業については、以下のようなリスクがあります。ホテル事業は、主として宿泊、料飲、物販及びテナントの４つの売上部門により構成されており、テナント部門以外は継続的契約ではなく、不定期顧客との随意かつ一時契約による営業です。このように４つの売上部門により構成されていることから、各部門を合計した全体の事業収入は、各部門個別の事業収入と比して安定した事業収入といえますが、ホテル事業の収益を正確に予測することは容易でなく、大きな変動の可能性もあります。特に、ホテルの収益に関しては、過去における収益状況と将来の収益状況が異なる可能性が比較的高いことに注意を要します。さらに、
本投資法人の収益及び運用不動産の価値は、以下のようなホテル事業固有の要因により、大きく悪影響を受ける可能性があります。
一般的にホテル事業は労働集約的・資本集約的な事業であることから、固定費負担が重く損益分岐点が高いため、売上げ上昇時の収益性の向上が見込みやすい反面、売上減の場合の利益落ち込みリスクが比較的高
いといえます。
海外旅行を含む、観光地間の競争や、同地域内におけるホテル間、あるいは結婚式場、宴会・催事場や飲食・物販店との競争は激しく、新規に開業するホテルとの競争を含め、ホテル業界は競争による影響を強く受けます。
ホテル業界は、全世界、各国、各地域の経済、景気、市場動向といった一般景気変動の影響を強く受ける
ほか、ビジネス顧客の動向、立地周辺の観光施設やイベントの状況等にも左右される観光客の動向の影響を強く受けます。また、消費者の消費性向を含むライフスタイルの変化や、著名レストラン、スパの有無といった、消費者の嗜好性の変化による影響を受ける可能性があります。
戦争やテロなどの不安定な社会情勢を含むカントリーリスク、地震や風水害など不測の自然災害、ＳＡＲ
Ｓ（重症急性呼吸器症候群）などの伝染病・疫病の流行のほか、航空会社、空港施設、鉄道会社等のストラ
イキといった交通機関のトラブルや、交通運賃の上昇、天候不順などの外的要因により、ホテル業界は長期間にわたり悪影響を受ける可能性があります。
ホテル施設内で人身事故、食中毒などの事故が発生した場合、ホテルの営業を中止せざるを得ない場合があり、また、風評の悪化により利用者が減少する可能性があります。
(b) 主な投資対象をホテルに限定していることのリスク
本投資法人は主な投資対象をホテルに限定しております。ホテルは一般に他の不動産と比べて取得のための取引機会が限定的であり、投資対象物件の件数的分散を実現することが困難です。特定のホテルが特定の地域の経済・マーケット動向の影響を受け、本投資法人の収益等に及ぼす影響が大きくなる可能性があります。また、ホテル特有の立地条件や建物構造からは、他用途への転用が難しいため、売却に際しては潜在的購入者が限定され、本投資法人がホテルを売却しようとする場合に、本投資法人の希望する時期や価格での売却が困難となる場合があります。
(c) 季節要因により本投資法人の収益が変動するリスク
ビジネス及びシティホテルの場合、周辺のイベント（カンファレンス等）の有無及び婚礼、宴会の繁忙期の存在の為、季節により収益が変動します。観光地に位置するホテルのホテル収益は、一般的に夏休みや年- 45 -

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末年始といった観光、休暇シーズンに大きくなります。特に、本書の日付現在の運用資産のうち沖縄のビー
チリゾートに位置するホテル日航アリビラの収益は７月、８月が突出して大きいのが一般的特徴です。このような季節的要因により、本投資法人の収益は営業期間内で大きく変動する可能性があります。また、ポートフォリオ全体としては、季節要因が軽減できている状態でも、今後追加取得するホテルによっては、季節要因の影響により、本投資法人の収益は大きく変動する可能性があります。
(d) 施設及び設備等の維持に関するリスク
一定規模以上のシティホテルやリゾートホテルでは、施設及び設備が重装備であり、その運営維持費がかさむのが一般的です。また、これらの陳腐化が比較的激しいため、相応の資本的支出が必要となります。特にホテルでは、固定資産に区分される建物、付属設備等だけでなく、ＦＦ＆Ｅと呼ばれる家具、什器、備品、装飾品並びに厨房機器等の償却資産についても、その定期的な更新投資がホテルの競争力維持のために不可欠となります。また、ホテルにはトータルのグレードとイメージがあり、例えば客室に一定の質感をもたせれば、それに伴いレストラン、宴会場等に対してもそれ相応のクオリティを整える必要があります。
施設及び設備の運営維持費、並びにその更新投資の負担がホテルの売上げ等に比べ過大な場合、あるいは施設及び設備の更新投資がホテルの売上げもしくは利益増につながらず、期待どおりの効果が得られない場
合、本投資法人が直接これを負担することが予定されている場合のみならず、ホテル賃借人・ホテル運営受
託者の負担による場合であっても当該ホテル賃借人・ホテル運営受託者がグレード等維持のために必要な施設維持運営費を負担しない場合、ホテルの価値に悪影響を及ぼす場合があります。
(e) フランチャイズやブランドライセンシング契約に関するリスク
ホテル賃借人・ホテル運営受託者はホテル事業に関するフランチャイズ契約やブランドライセンシング契約を締結することがありますが、これらの契約においては、一定のオペレーティングスタンダードや他の基準・条件の遵守が要求されることが一般的です。また、使用しているブランドのイメージが一般的に低下す
るようなことが起こった場合、業績に悪影響を及ぼす可能性があります。また、何らかの理由により、こういった契約が終了し、ブランド名の使用が不可能となった場合、当該ホテルのブランド価値が低下すること
により、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
(f) ホテル・マーケット・レポートの信頼性に関するリスク
第三者によるマーケット分析は、個々の調査会社の分析に基づく、分析の時点における評価に関する意見を示したものに留まり、客観的に適正なエリア特性、需要と供給、マーケットにおける位置づけなどと一致
するとは限りません。従って、同じ物件について調査分析を行った場合でも、調査分析会社、分析方法又は調査方法、収集した情報・資料等の範囲もしくは時期によってマーケット分析の内容が異なる可能性があります。なお、一般的にホテルに関する情報はオフィスビルや住宅に比べるとサンプル数や調査分析会社の数が限定的です。
(g) 個人情報の保護に関するリスク
ホテル賃借人・ホテル運営受託者は個人情報の保護に関する法律（平成15年法律第57号、その後の改正を含みます。以下「個人情報保護法」といいます。）の適用を受けます。そのため、個人情報保護法遵守体制を整える必要があり、そのための人的・物的コストがホテル賃借人・ホテル運営受託者の収益を圧迫する可能性があります。また、ホテル賃借人・ホテル運営受託者において個人情報の漏洩・紛失があった場合、その対応に場合によっては多大な人的・物的コストを要する可能性があるとともに、風評が害されることにより、ホテル業績に悪影響を及ぼす可能性があります。
(h) 周辺施設への依存に関するリスク
近隣に著しく大きい集客能力を有する施設が存在するホテルの場合、ホテルの集客力も当該施設の集客力に大きく依存している場合が多く、当該施設の移転、閉鎖や営業停止あるいは集客力の低下によりホテル営
業収入が減少し、その結果ホテルの価値が減少し、もしくは不動産運用収入が減少する可能性があり、本投資法人に影響を与える可能性があります。本投資法人の運用資産のうち、オリエンタルホテル東京ベイは近隣の東京ディズニーリゾートの集客力に著しく依存しているため、東京ディズニーリゾートの移転、閉鎖や営業停止あるいは集客力の低下により同ホテルの営業収入に著しい悪影響をもたらす可能性があります。
④

不動産としてのホテルに関するリスク(a) 不動産の流動性、取引コスト等に関するリスク
一般に、不動産の有する特徴として、特に地理的位置の固定性、不動性（非移動性）、永続性（不変- 46 -

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2011/11/18 15:17:02性）、不増性、個別性（非同質性、非代替性）等が挙げられます。また、上記の特性の他に、取引当事者の属性や取引動機等の取引事情等によってもその価格が影響される等の特性もあります。これらの特性のために、不動産は、国債・社債・株式等の金融商品等に比べ一般的に流動性が相対的に低い資産といえます。そして、それぞれの不動産の個別性が強いため、売買において一定の時間と費用を要し、その時間や費用の見積もりが難しく、予想よりも多くの時間と費用が費やされ、その結果不動産を取得もしくは売却できない可能性があります。さらに、不動産が共有物件又は区分所有物件である場合、土地と建物が別個の所有者に属する場合等、権利関係の態様が単純ではないことがあり、上記の流動性等に関するリスクが増幅されます。
経済環境や不動産需給関係の影響によって、取得を希望する物件を希望どおりの時期・条件で取得できず、又は売却を希望する物件を希望どおりの時期・条件で売却できない可能性もあります。これらの結果、
本投資法人はその投資方針に従った運用ができず、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
(b) 物件の取得競争に関するリスク
本投資法人は、規約において、不動産等及び不動産対応証券を主たる投資対象として、安定した収益の確保と運用資産の着実な成長を目指して、中長期的な資産の安定運用を行うことをその投資の基本方針としております（規約第11条）。しかしながら、不動産投資信託その他のファンド、大小の投資家等による不動産
投資は今後さらに活発化する可能性があり、その場合、物件の取得競争が激化し、物件がそもそも取得できず又は投資採算の観点から希望した価格で物件が取得できない等の事情により、本投資法人が利回りの向上
や収益の安定化等のために最適と考える資産のポートフォリオを実現できない可能性があります。本投資法
人及び資産運用会社はＧＳＲＪＬとの情報提供契約に従い提供された情報に基づき、ゴールドマン・サック
ス・グループが保有又は取得するもしくはその他の形で関与するホテルを継続的に取得する可能性があります。しかし、ゴールドマン・サックス・グループが、本投資法人が必要とする物件を保有しているとは限らず、また保有している場合においても、情報提供契約は、一定の不動産につき、本投資法人及び資産運用会
社に優先的に情報の提供を受ける権利を与えるものにすぎず、ゴールドマン・サックス・グループは、本投資法人に対して、不動産を本投資法人の希望する価格で売却する義務を負っているわけではありません。即ち、本投資法人は、情報提供により、本投資法人が適切であると判断する不動産を適切な価格で取得できることまで常に確保されているわけではありません。
従って、本投資法人は、本投資法人が利回りの向上や収益の安定化等のために最適と考える資産のポートフォリオを構築できない可能性があります。
(c) 不動産の物的及び法的な欠陥・瑕疵に関するリスク
一般に、不動産には地盤、地質、建物の構造、材質等に関して欠陥、瑕疵等（隠れたるものを含みます。）が存在している可能性があります。また、適用される法令上の規制に対する遵守や、周辺の土地利用状況等によっても、その瑕疵や欠陥となる可能性となるものが含まれております。そこで、資産運用会社が不動産又は不動産信託受益権の選定・取得の判断を行うにあたっては、運用ガイドラインに従い対象となる不動産又は信託財産である不動産について利害関係のない建設会社等の専門業者からエンジニアリングレポートを取得することとしており（前記「２ 投資方針／(1）投資方針／③ 物件取得方針／（ハ) デュー・
ディリジェンスの基準」をご参照ください。）、特に建物の耐震性能の評価に当たっては、建物地震リスク
調査レポートを取得することによるＰＭＬ値の評価を行うことを規定し、本投資法人の投資対象として特段の問題がないことの確認を行ったうえで取得を決定しております。
しかし、エンジニアリングレポートの作成者である専門業者の調査には、提供される資料の内容やその調査範囲及び時間的な制約等から一定の限界があり、不動産又は信託財産である不動産に関する欠陥・瑕疵について完全に報告が行われているとは限りません。さらに、エンジニアリングレポートで指摘されなかった事項であっても、本投資法人が不動産又は不動産信託受益権を取得した後に欠陥、瑕疵、不適正な設計・施工等の存在が判明する可能性があります。
物件の取得に当たっては、交渉上可能な限り、当該不動産又は不動産信託受益権の売主から売買契約等において譲渡の時点における一定の表明及び保証を取得するとともに、一定の瑕疵担保責任を負担させることに努めておりますが、物件の収益性や価格の合理性等を総合的に勘案したうえ、売主がこれらを負担しない
場合であっても、本投資法人が当該不動産又は不動産信託受益権を取得することがあります。また、不動産
又は不動産信託受益権の購入に当たり、売主より一定の表明及び保証が行われた場合であっても、その内容が真実かつ正確であるとは限らず、また、売主の表明及び保証の内容及び期間は一定範囲に限定されるのが通例です。
さらに、瑕疵担保責任については、民法上、売主の責任の範囲及び期間が制限されており、また、契約上においても、これを一定範囲に制限することが一般的です（なお、本書の日付現在において本投資法人の運- 47 -

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用不動産には存在しませんが、強制競売で購入した物件については、瑕疵担保責任の追及はできません（民法第570条但書）。）。
不動産に欠陥、瑕疵等が存在する場合、当該不動産の資産価値が減少する可能性があり、これを防ぐために、本投資法人に当該欠陥、瑕疵等の補修その他予定外の費用又は損失が生ずる可能性があります。そして、このような場合において、売主に対し表明及び保証違反を理由とする損害賠償責任や瑕疵担保責任を追及することが法的には可能であっても、売主が特別目的会社や資力が不十分な会社であったり、解散等により存在しなくなっている等の事情により、責任追及に実効性がなく本投資法人に費用負担が発生する可能性があります。さらに、不動産又は信託受益権の売主が表明及び保証をまったく行わず、もしくは制限的にしか行わない場合、又は瑕疵担保責任をまったく負担せず、もしくは制限的にしか負担しない場合であっても、本投資法人が当該不動産又は信託受益権を取得する可能性があります。
不動産をめぐる権利義務関係も、その特殊性や複雑性ゆえに種々の問題を引き起こす可能性があります。
本投資法人は運用不動産を取得するにあたって、不動産登記簿を確認する等売主の所有権の帰属に関する調査を行いますが、不動産登記にいわゆる公信力がない一方で、実際の取引において売主の権利帰属を確実に知る方法が必ずしもあるとはいえないため、本投資法人の取得後に、売主が所有権者でなかったことが判明する可能性があります。また、本投資法人が取得した権利が第三者の権利の対象になっていることや第三者の権利を侵害していることが、本投資法人の取得後になって判明する可能性があります。これらの問題が発生した場合、前述した欠陥や瑕疵等と同様、法律上又は契約上の瑕疵担保責任や表明保証責任を追及することが考えられますが、前述のように、責任の内容、範囲及び期間に制限がある場合や責任追及が可能であっても実効性がない場合もあります。
また、一般的に、不動産を取得するまでの時間的制約等から、隣接地権者からの境界確定同意が取得できず又は境界の確認ができないまま、当該不動産を取得する事例が少なからずあり、今後本投資法人が取得する物件についてもその可能性は小さくありません。そして、そのような不動産を取得した場合には、後日不動産の利用等に支障が生じ、また境界に関して紛争が発生して、所有敷地の面積の減少、損害賠償責任の負担を余儀なくされる等、不動産について予定外の費用又は損失を負担する可能性があります。同様に、越境物の存在により、不動産の利用が制限される可能性や、越境物の除去等のために追加費用を負担する可能性もあります。
不動産に含まれる建物が原因となって近隣地域に電波障害を生じさせた場合には、電波障害対策工事を行
うための追加費用や電波障害対策設備を設置するための賃借料が本投資法人に生じる可能性があります。
これらの結果、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
(d) 不動産に関する行政法規・条例等に関するリスク
通常、建築基準法（昭和25年法律201号、その後の改正を含みます。これに基づく命令・条例を含みます。）（以下「建築基準法」といいます。）の規定又はその改正法の規定の施行の際、すでに存する建物（現に建築中のものを含みます。）及びその敷地でこれらの規定に適合しないものについては、当該規定が適用されない扱いとされております。運用不動産の中には、上記のような扱いの結果、現行の建築基準法上の規定の一部を満たしていないが違法とはならない、いわゆる既存不適格である建物を含む場合があります。特に、耐震設計基準に関し、昭和56年以前に建築確認申請された建物については、いわゆる旧耐震基準を採用しており、現行法において必要とされる基準を満たしていないものがあります。これらの建物の建替え等を行う場合には、現行の規定に合致するよう、既存の部分の手直しをする必要があり、費用等追加的な負担が生じる可能性があります。
また、不動産に関する様々な行政法規、文化財保護法（昭和25年法律第214号、その後の改正を含みます。）、各地の条例による規制が運用不動産に適用される可能性があります。例えば、一定割合において住宅を付置する義務や、駐車場設置義務、福祉配慮設備設置義務、緑化推進義務及び雨水流出抑制施設設置義務等が挙げられます。電波法（昭和25年法律第131号、その後の改正を含みます。）上、一定の高さの建物の新築・増築等につき総務大臣への届出が求められ、場合によっては工事に制限が課せられることも、この一例です。このような義務や制約が課せられている場合、当該運用不動産を処分するときや建替え等を行う
ときに、事実上の困難が生じたり、これらの義務を遵守するための追加的な負担が生じたりする可能性があります。さらに、運用不動産を含む地域が道路設置等都市計画等の対象となる場合には、当該都市計画対象部分に建築制限が付されたり、建物の敷地とされる面積が減少し、運用不動産に関して建替え等を行う際に、現状と同規模の建築物を建築できない可能性があります。
(e) 法令等の変更に関するリスク
消防法（昭和23年法律第186号。その後の改正を含みます。）（以下「消防法」といいます。）その他不動産の建築・運営・管理に影響する関係法令や条例の改正等により、運用不動産の管理費用等が増加する可- 48 -

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能性があります。また、建築基準法、都市計画法（昭和43年法律第100号。その後の改正を含みます。）（以下「都市計画法」といいます。）その他不動産に関する行政法規の改正等、新たな法令等の制定及びその改廃、あるいは、収用、再開発、区画整理等の事業により、運用不動産に関する権利が制限される可能性があります。さらに、環境保護を目的とする現行法令等又は将来制定・施行される新法令等により、運用不動産について、大気、土壌、地下水等の汚染に関する調査義務、除去義務、損害賠償義務、所有者としての無過失責任等が課され、又は義務が強化される可能性があります。このように、法令又は条例の制定・改廃等が本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
(f) 区分所有物件に関するリスク
不動産が区分所有物件である場合には、その管理及び運営は区分所有者間で定められる管理規約等に服します。この管理規約等は、原則として区分所有者及びその議決権の各４分の３以上の多数決によらなければ変更できません（「建物の区分所有等に関する法律」（昭和37年法律第69号。その後の改正を含みます。以下「区分所有法」といいます。）第31条をご覧ください。なお、建替え決議等においてはさらに多数決の要件が加重されております。また、区分所有者の議決権数は、必ずしも区分所有割合（専有部分の床面積割合）に比例するわけではありません。）。従って、本投資法人が議決権の４分の３を有していない場合には、区分所有物件の管理及び運営について本投資法人の意向を十分に反映させることができない可能性があります。
区分所有者は、自己の専有部分を原則として自由に処分することができます。従って、本投資法人の意向にかかわりなく他の区分所有者が変更される可能性があります。新区分所有者の資力、数、属性等の如何によっては、運用不動産の価値や収益が減少する可能性があります。これに対し、管理規約等において当該不動産の区分所有権（敷地の共有持分を含みます。）を処分する場合に他の区分所有者の先買権又は優先交渉
権、処分における一定の手続きの履践義務等が課されている場合があります。この場合は、本投資法人が区分所有権を処分する際に事前に優先交渉を他の区分所有者と行う等の制約を受け、区分所有権を適時に処分できなくなる可能性があります。
また、区分所有者は自己の専有部分を原則として自由に賃貸その他使用収益することができます。その結果、本投資法人の運用不動産の価値や収益は、他の区分所有者による使用収益の状況によって影響を受ける可能性があります。
加えて、他の区分所有者が自己の負担すべき公租公課、修繕費、保険料等の支払い又は積立てを履行しない場合、当該区分所有権や運用不動産が法的手続きの対象となり又は劣化する等の可能性があります。
なお、区分所有建物では、専有部分と敷地利用権（区分所有建物の専有部分を所有するために区分所有者
が敷地に関して有する権利をいいます。）の一体性を保持するために、区分所有法第22条で、専有部分と敷地利用権を分離して処分することが禁止されております（但し、管理規約等で別段の定めをすることができます。また、昭和59年１月１日当時に存在する専有部分及び敷地利用権については、法務大臣の指定がない
場合には、管理規約等で分離処分ができるものと定められたものとみなされます。）。そして、敷地権（敷地利用権をもとに、区分所有建物の敷地になっている土地について建物と一体化されて登記されている権利をいいます。）の登記がなされている場合には、専有部分とは別に敷地利用権だけが分離されて処分されても、当該分離処分は無効となります。しかし、敷地権の登記がなされていない場合には、分離処分の無効を
善意の第三者に主張することができません（区分所有法23条）。そのような場合には、区分所有建物と敷地の権利関係が複雑になるため、不動産の鑑定評価及び市場での売買価格の決定等において、減価要因が増加する可能性があります。
(g) 共有物件に関するリスク
運用不動産が第三者との間で共有されている場合、その保存・利用・処分等について単独で所有する場合には存在しない種々の問題が生じる可能性があります。
まず、共有物の管理は、共有者間で別段の定めをした場合を除き、共有者の持分の過半数で行うとされているため（民法第252条）、持分の過半数を有していない場合には、当該不動産の管理及び運営について本投資法人の意向を反映させることができない可能性があります。また、共有者はその持分の割合に応じて共有物の全体を利用することができるため（民法第249条）、他の共有者によるこれらの権利行使によって、
本投資法人の当該不動産の保有又は利用が妨げられる可能性があります。
共有物全体を一括処分する際には、全共有者の合意が必要です。従って、本投資法人は共有物を希望する
時期及び価格で売却できない可能性があります。もっとも、共有者には共有物の分割を請求する権利があり（民法第256条）、これにより単独の処分又は使用収益を行うことが可能ですが、現物分割が不可能である
場合は、裁判所により共有物全体の競売を命じられる可能性があります（民法第258条第２項）。また、本投資法人が分割を請求できる反面、本投資法人が分割を望まないときでも、他の共有者からの請求にも服さ- 49 -

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なければならない可能性があります。共有者間で不分割の合意をすることは可能ですが、その場合であっても、合意の有効期間（民法第256条により、５年が最長ですが、５年を限度に更新することも可能です。）
が満了していたり、その合意が未登記であるために第三者に対抗できないことがあります（民法第256条）。また、共有者について破産手続、会社更生手続もしくは民事再生手続が開始された場合は共有物の分割が行われる可能性があります（但し、共有者は、破産手続、会社更生手続もしくは民事再生手続の対象となった他の共有者の有する共有持分を相当の対価で取得することができます（破産法第52条、会社更生法（平成14年法律第154号。その後の改正を含みます。）（以下「会社更生法」といいます。）第60条、民事再生法第48条）。）。
他方、共有持分については、共有者は自己の持分を原則として自由に処分することができます。従って、
本投資法人の意向にかかわりなく他の共有者が変更される可能性があります。新共有者の資力、数、属性等の如何によっては、運用不動産の価値や収益が減少する可能性があります。これに対し、共有者間の協定書
又は規約等において、当該不動産の持分を処分するに際し、他の共有者の先買権又は優先交渉権、事前同意の取得その他処分における一定の手続きの履践義務等が課されている場合があります。この場合は、本投資法人が持分を処分する際に事前に優先交渉を他の共有者と行う等の制約を受ける可能性があります。
共有不動産を賃貸に供する場合、賃貸人の賃料債権は不可分債権となり敷金返還債務は不可分債務になると一般的には解されております。従って、本投資法人は、他の共有者（賃貸人）の債権者により当該他の共有者の持分を超えて賃料債権全部が差し押さえられたり、賃借人からの敷金返還債務を他の共有者がその持分等に応じて履行しない場合に、敷金全部の返還債務を負わされる可能性があります。これらの場合、本投資法人は、自己の持分に応じた賃料債権相当額や他の共有者のために負担拠出した敷金返還債務相当額の償還を当該他の共有者に請求することができますが、当該他の共有者の資力の如何によっては、償還を受けることができない可能性があります。
また、共有不動産を運営委託に供する場合、一般的な議論はなされていませんが、本投資法人のホテル運営受託者に対するホテル売上の支払請求権が不可分債権となり、本投資法人のホテル運営受託者に対する運営委託料の支払債務及び営業保証金返還債務が不可分債務になる可能性があります。そのような場合には、上記の賃貸借方式と同様のリスクが発生します。
また、不動産の共有者の１人の共有持分に抵当権が設定された場合、共有物の分割が行われても分割された不動産の各々の部分に当該抵当権の効力が及びます。
さらに、共有者が自ら負担すべき公租公課、修繕費、保険料等の支払又は積立てを履行しない場合、当該不動産やその持分が法的手続きの対象となる、あるいは、劣化する等の可能性があります。
共有不動産については、上記のような制約やリスクがあるため、不動産の鑑定評価及び市場での売買価格の決定等において、単独所有の場合には存在しない減価要因が加わる可能性があります。
(h) 借地物件に関するリスク
本投資法人は、運用不動産である建物の敷地の所有権を有しない場合があります。この場合、建物の処分に付随する借地権の処分に関して、敷地の所有者の同意等が要求されることがあり、そのため、本投資法人が事実上建物を処分できなかったり、多額の承諾料を徴求されたり、本投資法人が希望する価格、時期等の条件で建物を処分することができない可能性があります。また、借地権が敷地利用に関する契約の終了又は解除その他の理由により消滅した場合、本投資法人は、敷地の明渡義務を負う可能性があります。さらに、借地権について民法、建物保護ニ関スル法律（明治42年法律第40号。その後の改正を含みます。）又は借地借家法等の法令に従い対抗要件が具備されていないとき又は先順位の対抗要件を具備した担保権者が存在するときは、本投資法人は、当該借地権を敷地の全部又は一部に関して権利を取得した新所有者又は競落人に対して自己の権利を対抗できず、敷地を明け渡さざるを得なくなる可能性があります。
また、本投資法人が敷地の所有者に対し借地契約に基づく保証金等の返還請求権を有する場合、敷地の所有者の資力の悪化や倒産等により、それらの全額又は一部が返還されない可能性があります。敷地の所有者に対する保証金等の返還請求権については十分な担保設定や保証がなされない場合が少なくありません。

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11781270_有価証券報告書_20111118151544(i) 開発物件に関するリスク
本投資法人は、前記「２2011/11/18 15:17:02

投資方針／(1）投資方針／③

物件取得方針／（ニ）未稼働不動産等の取得」に記載のとおり、開発中の不動産の取得は原則として行いません。しかし、規約に定める投資方針に従って、竣工後の物件を取得するために予め開発段階で売買契約を締結することがあります。かかる場合、既に完成した物件につき売買契約を締結して取得する場合とは異なり、様々な事由により、開発が遅延し、変更され、又は中止されることにより、売買契約どおりの引渡しを受けられない可能性があります。この結果、開発物件からの収益等が本投資法人の予想を大きく下回る可能性があるほか、予定された時期に収益等が得られなかったり、収益等が全く得られなかったり、又は予定されていない費用、損害もしくは損失を本投資法人が負担しもしくは被る可能性があり、その結果本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
(j) 鑑定評価額に関するリスク
不動産の鑑定評価額は、個々の不動産鑑定士による地域分析、個別分析等の分析の結果に基づく、ある一
定時点における不動産鑑定士の判断や意見を示したものにとどまります。従って、同一物件について鑑定評価を行った場合でも、個々の不動産鑑定士によって、その適用する評価方法又は調査方法もしくは時期、収集した資料等の範囲等によって鑑定評価額が異なる可能性があります。本書記載の鑑定評価額は、不動産鑑定評価基準及び留意事項に基づき、原則として、ＤＣＦ法による収益価格を標準とし、直接還元法による収益価格等による検証を行い決定された特定価格をもって「鑑定評価額」とするものですが、かかる鑑定評価の結果は、将来において本投資法人が当該鑑定評価額により運用不動産を売却できることを保証又は約束するものではありません。
(k) 不動産の運用費用の増加に関するリスク
経済全般のインフレーション、人件費や水道光熱費の高騰、不動産管理や建物管理の費用又は備品調達等の管理コストの上昇、修繕費の負担、各種保険料の値上げ、公租公課の増大その他の理由により、不動産の運用に関する費用が増加する可能性があります。一方で、運用不動産からの収入がこれに対応して増加する保証はありません。
(l) ホテルとしての建物使用態様に関するリスク
運用不動産は、ホテルを中心とする複合施設として、不特定多数の利用者に対し宿泊や飲食等の各種サービスを提供する施設であり、また、ホテル顧客以外の公衆に対してもロビー、トイレ等の共用部分を解放しているため、清掃・維持修繕の費用が通常の建物より多額になる可能性があるとともに、ホテル施設内で予期できない不法行為を行うものが出現する可能性は常にあります。これにより、ホテル賃借人・ホテル運営
受託者が不測の損害を蒙る場合、あるいは、ホテル自体に損害が発生した場合、本投資法人の収益等に悪影響が及ぶ可能性があります。
(m) 不動産の毀損等に関するリスク
運用不動産につき滅失、毀損又は劣化等が生じ、修繕が必要となることがあります。かかる修繕に多額の費用を要する場合があり、また、修繕工事の内容やその実施の仕方によっては、ホテル営業の収益に影響を与える可能性があるため、収入等が減少しあるいは少なからぬ付帯費用が発生する場合があります。他方、かかる修繕が困難又は不可能な場合には、将来的に運用不動産から得られる収入等が減少する可能性があります。これらの結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
(n) 火災、破裂爆発、落雷、風ひょう雪災、水災、電気的事故、機械的事故その他偶然不測の事故に関するリ
スク
火災、破裂爆発、落雷、風ひょう雪災、水災、電気的事故、機械的事故その他不測の事故等の災害により、運用不動産が滅失、劣化又は毀損し、その価値が消滅、減少し、又は、本投資法人の収入が悪影響を受ける可能性があります。
本書の日付現在、本投資法人が所有する運用不動産に関しては、火災保険や施設賠償責任保険等が締結されており、今後本投資法人が新たに運用不動産を取得する場合には原則として適切な保険を付保する予定です。しかし、運用不動産の個別事情等により、保険契約が締結されない可能性、保険契約で支払われる上限
額を上回る損害が発生する可能性、保険契約でカバーされない災害や事故（例えば、故意によるもの、戦争やテロ行為等に基づくものは必ずしもすべて保険でカバーされるとは限りません。）が発生する可能性又は保険契約に基づく支払いが保険会社により行われずもしくは遅れる可能性も否定できません。また、保険金が支払われた場合でも、行政上の規制その他の理由により事故発生前の状態に回復させることができない可- 51 -

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能性があります。
本投資法人の付保に関する方針の概要については、後記「(o）地震火災、地震破裂、地震倒壊、噴火、津波、戦争、暴動、テロ等に関するリスク」及び「(p）不動産の所有者責任に関するリスク」に関するものを含め、前記「２ 投資方針／(1）投資方針／④ 運営管理方針／（ニ）付保方針」をご参照ください。
(o) 地震火災、地震破裂、地震倒壊、噴火、津波、戦争、暴動、テロ等に関するリスク
地震火災、地震破裂、地震倒壊、噴火、津波等の災害あるいは戦争、暴動、テロといった物理的加害行為
により、運用不動産が滅失、劣化又は毀損し、その価値が消滅、減少し、又は、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
(p) 不動産の所有者責任に関するリスク
本投資法人の運用不動産の瑕疵等を原因として、第三者の生命、身体又は財産その他法律上保護に値する利益を侵害した場合に、損害賠償義務が発生し、結果的に本投資法人が予期せぬ損失を被る可能性があります。特に、土地の工作物の所有者は、民法上、占有者に過失がない場合は無過失責任を負うこととされております（民法第717条第１項但書）。特に、ホテル事業においては運用不動産を不特定多数の利用者が利用するため、運用不動産の安全性に関する瑕疵がある場合、事故の発生により多額の損害賠償債務を負うとともに、風評の悪化によりホテルの業績が悪化する可能性があります。
(q) 不動産の売却における制限に関するリスク
本投資法人が運用不動産を売却しようとする際、前記「(f）区分所有物件に関するリスク」及び「(g）共有物件に関するリスク」に記載されているように他の区分所有者や共有者によって契約上その処分について制限が課されることがあるほか、賃貸借契約・運営委託契約において賃借人・ホテル運営受託者に対し契約
期間中は売却をしない旨や土地と建物を分離譲渡しない旨を約したり、第三者に売却する前に賃借人・ホテル運営受託者に対して買取りについての優先交渉権を与えたりする場合があり得ます。そのような場合、不動産市場の動向を見ながら最も有利な条件で売却することが難しくなり、本投資法人は、通常であれば得ることができる利益を得ることができなくなるおそれがあります。
(r) 不動産の売却に伴う責任に関するリスク
本投資法人が運用不動産を売却した場合に、当該運用不動産に物的又は法律的な瑕疵があるために、法律の規定に従い、瑕疵担保責任を負う可能性があります。特に、本投資法人は、宅地建物取引業法（昭和27年
法律176号。その後の改正を含みます。）（以下「宅建業法」といいます。）上、みなし宅地建物取引業者となりますので、買主が宅地建物取引業者でない場合には、瑕疵担保責任を排除することが原則としてできません。
また、法律の規定以外にも、売買契約上の規定に従い、物件の性状その他に関する表明保証責任や瑕疵担保責任を負う可能性があります。
これらの法律上又は契約上の表明保証責任や瑕疵担保責任を負う場合には、買主から売買契約を解除され、あるいは、買主が被った損害の賠償をしなければならず、本投資法人の収益等に悪影響が生じる可能性があります。
さらに、賃貸不動産の売却においては、新所有者が賃借人に対する敷金返還債務等を承継するものと解されており、実務もこれにならうのが通常ですが、旧所有者が当該債務を免れることについて賃借人の承諾を得ていない場合には、旧所有者は新所有者とともに当該債務を負い続けると解される可能性があり、予定外の出費を強いられる場合があり得ます。
運営委託方式に係る不動産の売却においては、別途契約上の地位の移転を行なわない限り、本投資法人とホテル運営受託者の間の運営委託契約は、新所有者に承継されません。このような場合、運営委託契約を解約する必要がありますが、継続的契約関係に基づく信義則等により、運営委託契約上の解約権の行使が制限される可能性があります。このような場合、本投資法人は損害賠償債務を負う可能性があります。
(s) 有害物質に関するリスク
運用不動産として取得した土地について産業廃棄物等の有害物質が埋蔵されたり、利用する地下水に有害物質が含まれている場合、当該土地及び建物の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。また、かかる有害物質を除去するために土壌の入れ替えや洗浄等が必要となって予想外の費用や時間が必要となる可能性があります。この点に関連して、土壌汚染等について、土壌汚染対策法（平成14年法律第53号、その後の改正をを含みます。）が制定され、平成15年２月より施行されております。同法は、土壌の特定有害物質による汚染の状況の把握に関する措置及びその汚染による人の健康に係る被害の防止に関する措置を定めること等に- 52 -

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より土壌汚染の対策の実施を図り、もって国民の健康を保護することを目的とするものと定めております。
同法に規定する特定有害物質に関する一定の施設を設置していた場合や、土壌の特定有害物質による汚染により人の健康の被害が生じる可能性があると認められる場合には、その土地の所有者、管理者又は占有者
等は、かかる汚染の状況について調査報告を命じられることがあり、さらに、当該汚染の除去、当該汚染の拡散の防止その他必要な措置を講じるよう命じられることがあります。このような場合に本投資法人が運用
不動産の所有者としてかかる必要な措置を講じるように命じられたときには、本投資法人に多額の負担が生じる可能性があります。もっとも、本投資法人は、かかる負担について、その原因となった者に対し費用償還を請求できる可能性がありますが、仮にかかる請求が可能な場合であっても、その者の財産状態が悪化しているような場合には、本投資法人の損害を回復することができない可能性があります。その結果、本投資
法人ひいては投資主が損害を受ける可能性があります。
また、運用不動産として取得した建物の建材等にアスベストその他の有害物質を含む建材等が使用されているもしくは使用されている可能性がある場合又はポリ塩化ビフェニル（以下「ＰＣＢ」といいます。）が保管されている場合等には、状況によって当該建物及びその敷地の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、かかる有害物質を除去するために建材等の全面的又は部分的交換や、封じ込め、保管・撤去費用等が必要となって予想外の費用や時間が必要となる可能性があります。さらに、かかる有害物質によって第三者が損害を受けた場合には、運用不動産の所有者として損害を賠償する義務が発生する可能性があります。
(t) 運用資産の偏在に関するリスク
本投資法人は、前記「２ 投資方針／(1）投資方針／①

ポートフォリオの構築方針」に記載された投資方針に基づき、タイプ等の異なるホテルへバランスよく投資するよう努めますが、運用資産が、一定の用途
又は地域に偏在した場合、運用資産のホテル売上の低下、当該地域における地震その他の災害等が、本投資法人の収益等又は存続に著しい悪影響を及ぼす可能性があります。
また、ホテル市場において運用資産相互間で競合し、結果としてホテル営業収入が減少し、その結果、本投資法人の不動産運用収入が減少し、本投資法人の収益に影響を与える可能性があります。
さらに、一般に、総資産額に占める個別の運用資産の割合は、総資産額の規模が拡大する過程で低下していくと予想されるものの、総資産額に占める割合が大きい運用資産に関して、地震その他の災害、運用資産のホテル売上の低下、顧客単価の下落等の事情が発生した場合には、本投資法人の不動産運用収入が減少する可能性があり、その結果本投資法人の収益等又は存続に著しい悪影響をもたらす可能性があります。
(u) 売主の倒産等の影響を受けるリスク
一般に、不動産又は不動産信託受益権を売却した後に売主が倒産手続きに入った場合、当該不動産又は不動産信託受益権の売買又は売買についての対抗要件具備が当該売主の管財人により否認される可能性があります。また、財産状態が健全でない売主が不動産又は不動産信託受益権を売却した場合、当該不動産又は不動産信託受益権の売買が当該売主の債権者により詐害行為を理由に取消される可能性があります。
また、売買取引が担保付融資取引であると法的に評価され、依然としてその目的物が売主（又は倒産手続
きにおける管財人もしくは財団）に属すると解される可能性があります。この場合、特に担保権の行使に対する制約が破産手続き等に比較して相対的に大きい会社更生手続きにおいては深刻な問題となり得ます。
なお、本投資法人に対して、運用不動産（不動産信託受益権を含みます。以下本項において同じ。）を譲渡した前所有者（前信託受益者を含みます。以下本項において同じ。）が運用不動産をその前々所有者から購入した当時の、当該前々所有者の財産状態の健全性について、本投資法人は調査を行っていません。前々所有者の倒産等の場合、転得者が否認の原因のあることを知っていた等一定の条件のもとで、前々所有者と前所有者との間の取引の否認の効力が転得者にも及ぼされることがあります（破産法第170条、会社更生法
第93条、民事再生法第134条）。従って、かかる前々所有者を含む売主等の倒産の場合、本投資法人が否認の効力を主張され、又は詐害行為取消権の行使を受けることにより、運用不動産の所有権を失う等、本投資法人の収益等に悪影響が生じる可能性があります。
(v) 敷金・保証金等に関するリスク
本投資法人は、運用資産の賃借人又は運営受託者が無利息又は低利で預託した敷金又は保証金等を運用資
産の取得資金の一部又は借入金等債務の弁済充当資金の一部として利用する場合があります。しかし、賃借人又は運営受託者との交渉等により、本投資法人の想定よりも賃借人又は運営受託者からの敷金及び保証金等の預託額が少なくなり、又は預託期間が短くなる可能性があり、この場合、必要な資金を借入等により調達せざるを得なくなります。また、敷金又は保証金等を本投資法人が利用する条件として、本投資法人が敷金又は保証金等の返還債務を負う場合があり、当該返還債務の履行に必要な資金を借入等により調達する可- 53 -

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能性があります。これらの結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
(w) 転貸等に関するリスク
本投資法人の主たる運用不動産はホテルですが、ホテルの一部はテナントとの賃貸借契約により、当該不動産の賃借人であるホテル賃借人・運営受託者であるホテル運営受託者からテナントに対し転貸・賃貸されます。このような転貸・賃貸においては、テナントの信用状態の悪化による賃料の不払い、回収不能の可能性や、テナント退去後の新規テナント獲得（市況により、競争が厳しい場合があります。）が容易ではない
可能性、あるいは賃料減額請求を受ける可能性があり、その結果ホテル収益に悪影響が及ぶ可能性があります。また、建物そのものが法令や条例等の基準を満たす場合であっても、テナントによる建物への変更工
事、内装の変更等により、建築基準法・消防法その他の法令や条例等に違反する状態となり、本投資法人
が、その改善のための費用を負担する可能性があります。
また、ホテル賃借人・ホテル運営受託者に、不動産の一部又は全部をテナントに対し転貸・賃貸させる権限を与えた場合、本投資法人は、不動産に入居するテナントを自己の意思により選択できなくなったり、退去させられなくなる可能性があります。また、賃貸借方式において、ホテル賃借人の賃料が、テナントからホテル賃借人に対する賃料に連動する場合、又は運営委託方式を採用した場合、テナントの信用状態等が、
本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、賃貸借契約・運営委託方式が合意解約された場合、又は債務不履行を理由に解除された場合であっても、賃貸借契約・運営委託契約上、賃貸借契約・運営委託契約の終了の場合にホテル賃借人・ホテル運営受託者のテナントに対する敷金等の返還義務が本投資法人に承継される旨規定されている場合等には、かかる敷金等の返還義務が、本投資法人に承継される可能性があります。このような場合、敷金等の返還原資は本投資法人の負担となり、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
(x) フォワード・コミットメント等に係るリスク
本投資法人は、不動産等を取得するにあたり、いわゆるフォワード・コミットメント（先日付の売買契約であって、契約締結から一定期間経過した後に決済・物件引渡しを行うことを約する契約）等を行うことがあります。不動産売買契約においては、買主の事情により契約が解約された場合に、売買価格に対する一定割合の違約金が発生する旨の合意がなされることが少なくありません。本投資法人は本書の日付現在においてフォワード・コミットメントを行っておりませんが、今後、物件取得のためにフォワード・コミットメン
ト等を行った場合、契約締結後、決済・物件引渡しまでに一定期間があるため、その期間における市場環境の変化等により本投資法人が不動産取得資金を調達できない場合等、売買契約を解約せざるを得なくなった
場合には、違約金の支払いにより、本投資法人の財務状態が悪化する可能性があります。
⑤

信託の受益権特有のリスク
本投資法人は、不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権を取得することがありますので、不動産特有のリスクに加え、以下のような信託の受益権特有のリスクを負います。
(a) 信託受益者として負うリスク
受益者とは、受益権を有する者をいい（信託法（平成18年法律第108号、その後の改正を含みます。）
第２条第６項。なお、以下、平成19年９月30日施行の同法を「新信託法」といい、新信託法施行と同時に廃止された信託法（大正11年法律第62号。その後の改正を含みます。）を「旧信託法」といい、信託契約に別段の定めがない限り、平成19年９月30日より前に効力を生じた信託契約については、信託財産についての対抗要件に関する事項を除き、旧信託法が適用されます（信託法の施行に伴う関係法律の整備等に関する法律（平成18年法律第109号）第２条）。）、信託契約等の信託行為に基づいて信託財産に属する財産の引渡しその他の信託財産にかかる給付をすべきものにかかる債権等を有します。また、不動産信託においては、信託の清算の際の残余財産受益者等として、残余財産の給付を内容とする債権の受益者や、残余財産の帰属すべき者として指定されることが通常です。
旧信託法の下では、信託受託者が信託事務の処理上発生した信託財産に関する租税、信託受託者の報酬、信託財産に瑕疵があることを原因として第三者が損害を被った場合の賠償費用等の信託費用について
は、最終的に受益者が負担することになっています（旧信託法第36条第２項）。すなわち、信託受託者が信託財産としての不動産を所有し管理するのは受益者のためであり、その経済的利益と損失は、最終的には全て受益者に帰属することになります。従って、本投資法人が不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権を取得する場合には、信託財産に関する十分なデュー・ディリジェンスを実施し、保険金支払能力に優れる保険会社を保険者、受託者を被保険者とする損害保険を付保すること等、本投資法
人自ら不動産を取得する場合と同等の注意をもって取得する必要がありますし、一旦不動産信託受益権を- 54 -

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保有するに至った場合には、信託受託者を介して、原資産が不動産である場合と実質的にほぼ同じリスクを受益者たる本投資法人が負担することになり、その結果、本投資法人の収益等に悪影響を与える可能性があります。
新信託法の下では、旧信託法第36条第２項が廃止されましたが、信託受益者と不動産信託受託者の間で信託費用等に関し別途の合意をした場合には、当該合意に従い信託受益者に対し不動産信託受託者から信託費用等の請求がなされることがあります（新信託法第48条第５項、第54条第４項）。この場合には同様に本投資法人の収益等に悪影響が生じる可能性があります。
(b) 信託の受益権の流動性リスク
本投資法人が信託の受益権を保有運用資産とする場合、信託受託者を通じて信託財産としての不動産を処分するときは、既に述べた不動産の流動性リスクが存在します。また信託の受益権を譲渡しようとする
場合には、信託受託者の承諾を契約上要求されるのが通常です。さらに、信託受益権は有価証券とみなされますが、譲渡に際しては債権譲渡と同様の譲渡方法によるため（新信託法第94条）、株券や社債券のような典型的な有価証券と比較すると相対的に流動性が低いというリスクが存在します。また、信託受託者は原則として瑕疵担保責任を負っての信託不動産の売却を行わないため、本投資法人の意思にかかわらず信託財産である不動産の売却ができなくなる可能性があります。
なお、金商法に基づき、信託の受益権の売買の媒介、取次ぎ又は代理を業として行うためには、内閣総理大臣の登録を受ける必要があります。
(c) 信託受託者の破産、会社更生等に関するリスク
旧信託法上、受託者が破産手続、会社更生手続その他の倒産手続の対象となった場合に、信託財産が破産財団又は更生会社の財産その他受託者の固有財産に属するか否かに関しては明文の規定はないものの、
旧信託法の諸規定、とりわけ信託財産の独立性という観点から、登記等により信託財産の公示が行われている限り、信託財産が信託受託者の破産財団又は更生会社の財産その他信託受託者の固有財産に帰属するリスクは極めて低いと考えられていました。すなわち、信託受託者が破産した場合、旧信託法第42条第１項に基づき信託受託者の任務は終了し、旧信託法第50条に基づき信託財産の名義人でもなくなることか
ら、信託財産は破産財団に属さないと説明する向きもありました。また、旧信託法第16条によれば、信託財産に対する信託受託者自身の債権者による差押えは禁止されており、信託財産は受託者の債権者との関係では信託受託者自身の債務の引当財産にならないと考えられ、信託財産は管財人等による取戻リスクにさらされないものと考えられていました。
新信託法においては、信託財産は不動産信託受託者の固有財産に属しない旨が明文で規定されています（新信託法第25条第１項、第４項及び第７項）。
但し、不動産が信託財産であることを破産管財人等の第三者に対抗するためには、信託された不動産に信託の公示（信託の登記）をする必要がありますので、不動産信託受益権については、この信託の公示（信託の登記）がなされるものに限り本投資法人は取得する方針です。しかしながら、必ずこのような取扱いがなされるとの保証はありません。
(d) 信託受託者の債務負担に伴うリスク
信託財産の受託者が、信託目的に反して信託財産である不動産を処分した場合、又は信託財産である不動産を引当てとして、何らかの債務を負うことにより、不動産信託受益権を財産とする本投資法人が不測の損害を被る可能性があります。また、受託者が、その権限に属しない行為又は信託財産に属する財産を固有財産に帰属させる等の利益相反行為を行うことにより、本投資法人が不測の損害を被る可能性があります。かかるリスクに備え、旧信託法は、信託の本旨に反した信託財産の処分行為の取消権を受益者に認めており（旧信託法第31条本文）、また、新信託法は、受託者の権限違反行為や利益相反行為の取消権を受益者に認めていますが（新信託法第27条第１項及び第２項、第31条第６項及び第７項）、一定の場合には取消権が認められない等、本投資法人は、常にかかる権利の行使により損害を免れることができるとは限りません。
不動産信託受益権を取得するに際しては、十分なデュー・ディリジェンスを実施し、①信託契約上、当該信託の目的が受益者のために信託財産を管理処分することであることが明確にされていること、②信託財産の処分や信託財産に属する金銭の運用等についても、信託受託者に厳しい制約を課されていること、との要件が満たされているもののみを投資対象とすることで、信託財産が勝手に処分されたり、信託財産が新たに債務を負担して、その結果として本投資法人が不利益を被る可能性は回避されると考えられます
が、常にそのようなことを回避できるとの保証はありません。

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2011/11/18 15:17:02(e) 信託の受益権の準共有等に関するリスク
不動産信託受益権が準共有されている場合、単独で保有する場合には存在しない種々の問題が生じる可能性があります。旧信託法の下では所有権以外の財産権の準共有については、所有権の共有に関する規定が可能な限り準用されます（民法第264条）。新信託法の下では信託受益者が複数の場合の意思決定の方
法に関する明文規定があり（新信託法第105条以下）、不動産信託受益権が準共有されている場合にもかかる規定の適用があるものと解されるため、所有権の共有に関する規定に優先してかかる規定がまず適用されます。
旧信託法及び新信託法の下で準共有者は、不動産信託受託者の承諾を得ることを条件として、自己の準共有持分を自己の判断で処分することができ、この点につき不動産の準共有の場合と同様のリスクがあります。旧信託法では、準共有者間で別段の定めをした場合を除き、準共有されている不動産信託受益権の変更に当たる行為には準共有者全員の合意を要し（民法第251条）、変更に当たらない管理は、準共有者の準共有持分の過半数で決定する（民法第252条）ものと考えられます。従って、準共有者間で別段の定めをした場合を除き、当該不動産の管理及び運営についての信託受益権者の指図に本投資法人の意向を反映させることができない可能性があります。
一方、新信託法の下では、信託契約において意思決定の方法が定められていない場合、一定の行為を除き、準共有者の全員一致によることになるものと解されます（新信託法第105条第１項本文）。この場合には、他の準共有者全員が承諾しない限り、当該不動産の管理及び運営についての信託受益者の指図に本投資法人の意向を反映させることができないこととなります。また、信託契約において別の意思決定の方法が定められている場合でも、当該方法が本投資法人の意向を反映するような形で定められているとは限らず、同様に信託受益者の指図に本投資法人の意向を反映させることができない可能性があります。
また、旧信託法及び新信託法の下で準共有者の間において信託契約とは別の協定書等において、準共有
者が準共有持分を処分する場合に他の準共有者に先買権若しくは優先交渉権を与え、又は一定の手続の履
践義務等が課されている場合があります。この場合は、本投資法人の知らない間に他の準共有者が変動するリスクは減少しますが、本投資法人がその準共有持分を処分する際に制約を受けることになります。
不動産信託受益権の準共有者が不動産信託受益権者に対して有する信託交付金の請求権及び不動産信託
受託者に対して負担する信託費用等の支払い義務は、別段の合意のない限り、この点につき不動産が共有されている場合と同様のリスクがあります。
(f) 信託の受益権に関する法律上の瑕疵に伴うリスク
本投資法人が取得した信託受益権について、当該信託受益権の売主又はその前所有者が本投資法人に当該信託受益権を譲渡する以前にこれを第三者に二重譲渡していたことが後に判明する等、本投資法人が取得した信託受益権が第三者の権利により制限を受けたり、第三者の権利を侵害していることが後日判明する可能性があります。また、当該信託受益権の売主又はその前所有者が、当該信託受益権売買契約を締結
し、これを履行するにあたり、会社法、商法（明治32年法律第48号、その後の改正を含みます。）又は会
社法施行による廃止前の有限会社法（昭和13年法律第74号）により必要とされる社内の授権手続き（当該
信託受益権売買契約締結時に有効であった商法又は有限会社法による事後設立手続きを含みます。）について適式に完了していないこと等が後になって判明する可能性があります。

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2011/11/18 15:17:02⑥

会計、税制に関するリスク(a) 減損会計の適用に関するリスク
固定資産の減損に係る会計基準（「固定資産の減損に係る会計基準の設定に関する意見書」（企業会計審
議会 平成14年８月９日）及び「固定資産の減損に係る会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第６号 平成15年10月31日））（「減損会計」といいます。）が適用されております。「減損会計」とは、主として土地・建物等の事業用不動産について、収益性の低下により投資額を回収する見込みが立たなくなった
場合に、一定の条件のもとで回収可能性を反映させるように帳簿価額を減額する会計処理のことをいいます。
「減損会計」の適用に伴い、地価の動向と運用資産の収益状況によっては、会計上減損損失が発生し、本投資法人の業績に影響を与える可能性があります。また、税務上は当該資産の売却まで損金を認識することができない（税務上の評価損の損金算入要件を満たした場合や減損損失の額のうち税務上の減価償却費相当額を除きます。）ため、税務と会計の齟齬が発生することとなり、税務上のコストが増加する可能性があります。
(b) 導管性要件に関するリスク
租税特別措置法第67条の15は、投資法人と投資主との間の二重課税を排除するため、一定の要件（以下「導管性要件」といいます。）を満たした投資法人が支払う利益の配当等を投資法人の損金に算入することを認めております。本投資法人は、導管性要件を満たすよう継続して努める予定ですが、今後、本投資法人の投資主の異動、分配金支払原資の制限・不足、会計処理と税務処理の取扱いの差異、税務当局と本投資法人との見解の相違、投信法に関する解釈の変更、法律の改正、その他の要因により導管性要件を満たすことができない可能性があります。なお、本投資法人では、定期建物賃貸借契約において規定されている変動賃料及び賃貸人の要承諾事項並びに運用委託契約に基づく運用について、導管性要件には抵触しないものと考えており、今後も抵触しないよう最大限の注意を払っていきます。本投資法人が、導管性要件を満たすことができなかった場合、利益の配当等を損金算入できなくなり、本投資法人の税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があり、また本投資証券の市場価格に影響を及ぼす可能性があります。なお、本投資法人における利益の配当等の損金算入の有無にかかわらず、個人投資主における配当控除
又は法人投資主における受取配当金の益金不算入の適用はありません。課税上の取扱いについては、後記「４ 手数料等及び税金／(5）課税上の取扱い」をご参照ください。なお、導管性要件に関しては、後記「４ 手数料等及び税金／(5）課税上の取扱い／③
件」をご参照ください。

本投資法人の税務／（イ）利益配当等の損金算入要(c) 過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク
導管性要件のうち、租税特別措置法施行令に規定する配当可能利益の額又は配当可能額の90％超の分配を行わなければならないとする要件（以下「支払配当要件」といいます。）においては、投資法人の税引前の会計上の利益を基礎として支払配当要件の判定を行うこととされております。従って、会計処理と税務上の取扱いの差異等により、過大な税負担が発生した場合には、会計上の税引後の利益を基礎とする分配可能金
額が税引前の利益の90％以下となること等により、この要件を満たすことが困難となる場合があります。この結果、本投資法人の税務負担が増大し、投資家への分配額や純資産額が減少することがあります。
(d) 利益が計上されているにもかかわらず資金不足により配当が十分にできないリスク
本投資法人において利益が生じているにもかかわらず金銭の借入又は投資法人債の発行に際しての財務制
限条項上、一定額を内部留保しなければならない等、配当原資となる資金が不足する場合は、借入金や資産の処分により配当原資を確保する場合があります。しかしながら、導管性要件に基づく借入先の制限や資産の処分の遅延等により機動的な資金調達ができない場合には、配当の金額が配当可能利益の額の90％超とならない可能性があります。かかる場合、利益の配当額を損金算入できなくなることにより本投資法人の税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
(e) 配当後の留保利益に対して通常の法人税等の課税のリスク
利益配当前当期利益から利益配当額を控除した後の当期利益にかかる課税所得に対しては、通常の法人と同様に法人税等が課税されますので、利益の配当等の損金算入規定が適用されたとしてもこれが課税所得額の100％に相当しない場合には、投資法人として税負担が生じ、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。

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2011/11/18 15:17:02(f) 税務調査等による更正処分のため、導管性要件が事後的に満たされなくなるリスク
本投資法人に対して税務調査が行われ、税務当局との見解の相違等により過年度の本投資法人の導管性要件の取扱いに関して、税務否認等の更正処分を受けた場合には、過年度における導管性要件が事後的に満たされなくなる可能性があります。このような場合には、本投資法人が過年度において損金算入した配当金の全部又は一部が税務否認される結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。なお、過年度において正しい計算に基づくものとして損金算入した配当金の取扱いにかかる宥恕規定はありません。
(g) 不動産の取得に伴う軽減税制が適用されないリスク
本投資法人は、規約において、本投資法人が取得する特定資産のうち、不動産、不動産の賃借権若しくは地上権又は不動産の所有権、土地の賃借権若しくは地上権を信託する信託の受益権の価額の合計額を本投資法人の有する特定資産の価額の合計額で除した比率が100分の75以上であることとしております。（規約第12条第４項）。本投資法人は、上記内容の投資方針を規約に定めること及びその他の税制上の要件を充足することを前提として、不動産を取得する場合の不動産取得税及び登録免許税の軽減措置（後記「４ 手数料等及び税金／(5）課税上の取扱い」をご参照ください。）の適用を受けることができると考えております。
しかし、対象不動産の用途等が税制の要件を満たさない場合、本投資法人がかかる軽減措置の要件を満たすことができない場合、又は軽減措置の要件が変更されもしくは軽減措置が廃止された場合において、軽減措置の適用を受けることができない可能性があります。
(h) 同族会社に該当するリスク
導管性要件のうち、事業年度終了時に同族会社に該当していないこと（発行済投資口の総口数の50％超が上位１位以内の投資主グループによって保有されていないこと）とする要件については、本投資証券が市場で流通することにより、本投資法人の意思にかかわらず、結果として満たされなくなるリスクがあります。
かかる場合、利益の配当等を損金算入することができなくなることにより本投資法人の税負担が増大する結果、投資家への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
(i) 借入に係る導管性要件に関するリスク
導管性要件のひとつに、借入を行う場合には租税特別措置法に規定する機関投資家のみから行うべきという要件があります。従って、本投資法人が何らかの理由により機関投資家以外からの借入を行わざるを得な
い場合、又は、保証金もしくは敷金等の全部もしくは一部がテナントからの借入金に該当すると解釈された
場合においては、導管性要件を満たせないことになります。この結果、本投資法人の税務負担が増大し、投資家への分配額や純資産額が減少することがあります。
(j）投資口を保有する投資主数に関するリスク
導管性要件のひとつに、事業年度末において投資法人の投資口が租税特別措置法に規定する機関投資家のみにより保有されること、又は50人以上の投資家に保有されることという要件があります。しかし、本投資法人は投資家による投資口の売買をコントロールすることができないため、本投資法人の投資口が50人未満の投資家に保有される（機関投資家のみに保有される場合を除きます。）こととなる場合においては、導管性要件を満たせないことになります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投資家への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
(k) 法令の解釈・改正に関するリスク
上記の各種軽減措置は比較的新しいものであるため、未だ解釈・運用の固まっていない部分も多く、そのため、本投資法人の要件充足の努力にもかかわらず、後にそれが否認される可能性のあることは否定できません。また、これらに関して将来法令が改正され、その結果、予定していた軽減措置の享受を継続できなくなる可能性のあることも否定できません。
(l) 一般的な税制の変更に関するリスク
不動産、信託受益権その他本投資法人の資産に関する税制もしくは本投資法人に関する税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、公租公課の負担が増大し、その結果本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。また、投資証券の利益の配当、出資の払戻し、譲渡等に関する税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、本投資証券の保有又は売却による投資主の手取金の額が減少したり、税務申告等の税務上の手続面での負担が投資主に生じる可能性があります。

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その他のリスク(a) 匿名組合出資持分への投資に関するリスク
本投資法人はその規約に基づき、不動産に関する匿名組合出資持分への投資を行います。本投資法人が出資する匿名組合では、本投資法人の出資金を営業担当者が不動産等に投資しますが、当該不動産等に係る収益が悪化した場合、当該不動産等の価値が下落した場合や匿名組合の開発する不動産が想定した価格で売却できない場合等には、当該匿名組合出資持分より得られる運用益や分配させる残余財産の減少等により損害を被る可能性があります。また、匿名組合出資持分については契約上譲渡が禁止若しくは制限されている場
合があり、又は、確立された流通市場が存在しないため、その流動性が低く、本投資法人が譲渡を意図しても、適切な時期及び価格で譲渡することが困難な場合があります。また、匿名組合出資持分への投資は、営業者が開発する新規物件に係る優先交渉権の取得を目的として行われることがありますが、かかる優先交渉権により当該新規物件を取得できる保証はありません。
(b) 優待制度に関するリスク
本投資法人は、現在の法令、税務の取扱い、優待の内容及び利用状況の推定等に基づくＨＭＪとの合意を前提に、優待制度の導入を企図しています。従って、これらの前提条件に変更がある場合、本優待制度の内容等が変更、若しくは、実施が停止される場合があります。また、本優待制度の利用に伴って本投資法人の不動産運用収入に影響が有る場合があります。
(c）重要事象等に関するリスク
本書の提出日現在、本投資法人が将来にわたって営業活動を継続するとの前提に重要な疑義を生じさせる
ような事象又は状況その他本投資法人の経営に重要な影響を及ぼす事象は存在しないと判断しております。

(2) 投資リスクに関する管理体制
資産運用会社及び本投資法人は、本投資法人の資産運用に関し、以下のような体制により、可能な限り、本投資証券への投資に関するリスクの発生の回避及びリスクが発生した場合の対応に努める方針ですが、これらの措置が結果的に十分な成果を収める保証はありません。
①

資産運用会社の体制（イ) 運用ガイドラインの整備
資産運用会社は、本投資法人の規約に定める資産運用の基本方針及び投資態度を踏まえたうえで、運用
ガイドラインにおいて投資不動産の投資方針等を定め、これを遵守することにより、リスクの管理に努めております。運用ガイドラインに規定する投資方針等の細目については、前記「２ 投資方針／(1）投資方針」をご参照ください。
（ロ) 利益相反取引規程の整備
資産運用会社は、利益相反取引規程において本投資法人と利害関係人等と取引を行う場合の方法及び体制並びに取引の内容の開示について定め、これを遵守することにより、利害関係人等との取引に関するリスクの管理に努めています。利益相反取引規程の概要については後記「第二部 投資法人の詳細情報／第３ 管理及び運営／２
参照ください。

利害関係人との取引制限／(2）利害関係人等との取引における自主ルール」をご（ハ) 意思決定手続の明確化及びコンプライアンス委員会
本投資法人の資産の運用に係る投資方針（運用資産の取得・処分の基準、毎年の運用方法・予算、資金調達政策を含みます。）の決定について、投資運営委員会において審議が行われる前に、法令遵守の観点から、コンプライアンス委員会の判断を経るものとしております。投資運営委員会及びコンプライアンス
委員会における意思決定は、構成員の過半数が出席し、出席委員の過半数が賛成することを必要としております。取引金額が基準金額を超える利害関係人等との取引については、コンプライアンス委員会の構成員である外部専門家に、審議される案件について棄却権限が付与されております。
資産運用会社の組織及び業務分掌体制並びに意思決定手続については、前記「１(4）投資法人の機構／② 投資法人の運用体制」をご参照ください。

投資法人の概況／（ニ) コンプライアンス責任者によるコンプライアンス及び内部検査体制
コンプライアンス委員会におけるコンプライアンス責任者は、法令その他規制の遵守状況の監督指導、各会議体における方針決定事項並びに契約書、規約、報告書、資料、広告宣伝物等に関する法令その他規- 59 -

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制の遵守状況の検証及び各部署における業務の検査を実施する権限を有します。法令遵守状況に問題がある場合は、関係部署に改善命令を出す権限を有します。
会議体の方針決定事項及び運用に関する上記契約書等（覚書及び変更契約書等を含む。）並びに物件取得マニュアルに定められる書類・資料等は、コンプライアンス責任者によって、必ず検証を受けなければなりません。
コンプライアンス責任者は、年１回各部の責任者と面談し、業務上のリスクの把握状況、法令遵守の知
識水準、コンプライアンス態勢遂行の水準、緊急時対策の完備水準等コンプライアンスの実効性を点検します。
コンプライアンス責任者は、「情報開示規程」に基づく適時開示事項（ＴＤＮＥＴ）、及び有価証券報告書等の継続開示（ＥＤＮＥＴ）の内容について検証します。
コンプライアンス責任者は、年１回コンプライアンス・マニュアルを見直し、従業員に周知徹底を図ります。
コンプライアンス責任者は、経理規程に定める内部会計監査の内部会計監査責任者としての責務を負います。
コンプライアンス責任者は、情報セキュリティ管理規則に定める情報セキュリティ責任者として、また、「個人情報保護規程」等に基づき、個人情報及び機密情報の適切な管理並びに関係当局へ報告の責務を負います。
コンプライアンス責任者は、「事故等・苦情取扱規程」に従い、投資法人の執行役員、監督役員、外部会計監査人からの苦情ないし指摘及び投資法人の投資者等からの苦情及び紛争等、並び事故への対応。
コンプライアンス責任者は、インサイダー取引防止規則に定める法人関係重要情報管理責任者及び自己売買管理責任者としての責務を負います。
コンプライアンス責任者は、必要に応じて各部署の業務の検査を随時行います。
コンプライアンス責任者は、内部監査規程及び内部監査規則に定める内部監査責任者として、「リスク管理規程」に基づくリスク分析・評価に基づき半期毎に１回以上の内部検査を実施し、各業務部署におけるリスク管理態勢を含む内部管理態勢等の適切性、有効性を検証し、被監査部門の事務処理等の問題点の発見、指摘から内部管理態勢の評価及び問題点の改善方法の提言等まで行います（有価証券報告書等の継続開示資料の作成・作成プロセス等及び物件取得におけるＤＤチェック・プロセス等の適切性・有効性の検証を含みます。）。
コンプライアンス責任者は、「ベンダー登録規程」等に基づき、取引先の本人確認を行い、また、「反社会的勢力対応マニュアル」等に基づき、反社会的勢力との関係、取引、利用の排除に努めます。
コンプライアンス責任者は、必要に応じて取締役会及び監査役に上記監査結果の報告を行います。
内部体制については、前記「１ 投資法人の概況／(4）投資法人の機構／② 投資法人の運用体制」をご参照ください。
②

本投資法人の体制
本投資法人は、以上のような投資リスクがあることを認識しており、そのうえで、このようなリスクに最大限対応できるよう、以下のリスク管理体制を整備しております。詳細は、前記「１資法人の機構／① 投資法人の統治に関する事項」をご参照ください。

投資法人の概況／(4）投（イ) 執行役員、監督役員及び役員会
本投資法人は、本書の日付現在、執行役員１名及び監督役員２名から構成される役員会により運営されております。本投資法人は、業務執行の意思決定及び執行役員に対する監督機関としての役員会が十分に機能し、執行役員が本投資法人のために忠実のその職務を遂行するよう努めております。３ヶ月に１回以上開催する役員会においては、本投資法人が委託する資産運用会社が執行する資産運用に係る重要な事項を資産運用会社からの報告事項とすることにより、資産運用会社への一定の牽制機能を構築しております。
（ロ) 内部者取引
本投資法人は役員会において「内部者取引管理規程」を採択し、執行役員及び監督役員がその立場上知り得た重要事実の公表前に本投資法人の投資口及び投資法人債並びに上場投資法人の投資証券等の売買を行うことを禁止し、インサイダー類似取引の防止に努めております。

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４【手数料等及び税金】（１）【申込手数料】
該当事項はありません。
（２）【買戻し手数料】
本投資法人は、投資主の請求による投資口の払戻しを行わないため（規約第６条）、該当事項はありません。
（３）【管理報酬等】①

役員報酬（規約第27条）（イ）執行役員
執行役員の報酬の額は、役員会で決定した金額（一人当たり月額100万円を上限とします。）とし、当月分を当月末日までに支払います。
（ロ）監督役員
監督役員の報酬の額は、役員会で決定した金額（一人当たり月額50万円を上限とします。）とし、当月分を当月末日までに支払います。

②

会計監査人報酬（規約第31条）
会計監査人の報酬額は、１営業期間につき3,000万円を上限として役員会で決定します。その支払時期は、８月及び２月末日から３ヶ月以内とし、会計監査人の指定する口座への振込により支払います。

③

資産運用会社への支払報酬（規約第26条）
本投資法人は、資産運用業務の対価として、以下に定める報酬を資産運用会社に対して支払います。
（イ）運用報酬１以下の算定式に従って算出される金額とします。なお、資産運用会社が本投資法人との間の資産運用委託
契約に従い本投資法人に対して提出する年度運用計画に基づいて、毎年２月、５月、８月及び11月の各末日を最終日とする各３ヶ月について、下記の算定式に従って算出される金額を当該末日から30日以内に資産運用会社の指定する銀行口座への振込により支払い、決算確定後遅滞なく過不足を精算します。
運用報酬１＝（ａ＋ｂ－ｃ）×0.3％×当該四半期の日数／365（１円未満切捨）
上記算定式において：「ａ」は、本投資法人の当該決算期間の直前の決算期間に係る決算日（以下「基準決算日」といいます。）における運用資産の償却前評価額総額をいいます。
「ｂ」は、基準決算日以降、本投資法人が取得した運用資産の累積取得価額（但し、消費税及び地方消費税並びに取得に伴う費用は除きます。）の当該四半期の毎月末残高を平均した金額をいいます。
「ｃ」は、基準決算日以降、本投資法人が売却した運用資産の累積売却価額（但し、消費税及び地方消費税並びに売却に伴う費用は除きます。）当該四半期の毎月末残高を平均した金額をいいます。
（ロ）運用報酬２
本投資法人が運用資産として、不動産等及び不動産対応証券の特定資産を取得又は売却した場合において、その売買代金（但し、消費税及び地方消費税並びに取得もしくは売却に伴う費用は除きます。）に0.5％を上限とする料率を乗じた額を上限とし、利害関係人等から取得又は売却した場合においてはその売買代金（但し、消費税及び地方消費税並びに取得もしくは売却に伴う費用は除きます。）に0.25％を乗じた金額を上限として支払います。
支払時期は、本投資法人が当該資産を取得した日又は売却した日（所有権移転等の権利移転の効果が発生した日）の翌月末日までとします。

- 61 -

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2011/11/18 15:17:02（ハ）運用報酬３
決算期に算定される、運用報酬３控除前の分配可能金額の５％に相当する金額（１円未満切捨）とし、決算確定後遅滞なく支払います。なお、報酬の対応する期間が営業期間に満たない場合については、日割り計
算により精算します。
「分配可能金額」とは、日本国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して計算される運用報酬３控除前の税引前当期利益に繰越欠損金があるときはその全額を充填した後の金額とします。
④

一般事務受託者への支払報酬（規約第32条）
本投資法人は、投信法第117条の規定及び投信法施行規則第169条第２項の規定に基づき、以下の一般事務を、一般事務受託者に対して委託しています。
（イ）投資口事務代行業務
ａ．本投資法人の投資口及び投資法人債に関する事務として、下記に関する事務
ⅰ 投資主名簿及び投資法人債原簿並びにこれらに付属する帳簿の作成、管理及び備置その他の投資主名簿
及び投資法人債原簿に関する事務（但し、投資法人債原簿に関する事務は本投資法人が一般事務受託者に別途委託するものに限ります。）
ⅱ
ⅲ

振替機関等により通知される総投資主通知その他の通知の受理に関する事務
投資口の発行に関する事務

ⅳ

投資主、登録投資口質権者及びこれらの法定代理人又は以上の者の常任代理人（以下「投資主等」といいます。）の住所、氏名並びに外国居住投資主等の日本国内における通知を受ける場所並びに法人投資主等の代表者の役職名及び氏名並びに共有投資主の代表者の住所及び氏名の登録又は変更の登録に関する事務ⅴ

上記ⅰないしⅳに掲げるものの他、投資口に関して投資主等の提出する届出の受理に関する事務

ｂ．上記ａ．に掲げるものの他、以下の帳簿その他の投信法及び内閣府令の規定により作成及び保管しなければならない帳簿書類の作成、管理及び備置に関する事務（但し、該当する事務が生じていない場合を除きます。）
ⅰ 分配利益明細簿
ⅱ
ⅲ

投資証券台帳投資証券不発行管理簿

ⅳ
ⅴ

投資証券払戻金額帳
未払分配利益明細簿

ⅵ

未払払戻金明細簿

ｃ．本投資法人の機関の運営に関する事務として、下記に関する事務
ⅰ 投資主総会招集通知状、決議通知状等投資主総会関係書類及び議決権行使書又は議決権代理行使委任状
ⅱへの議決権個数の記入
投資主に対する通知、催告、報告等に関する書類（前号に掲げる各種文書又は書面及び投信法施行規則ⅲ

第169条第３項に定める通知を含みます。）の封入発送
官庁、金融商品取引所等への届出資料及び報告資料並びに統計表の作成

ｄ．本投資法人の投資主に対して分配する金銭（以下「分配金」といいます。）の計算及び支払いに関する事
務として、下記に関する事務
ⅰ 投資主に対して分配する金銭の個別投資主ごとの金額計算
ⅱ
ⅲ

分配金支払いのための手続き
分配金関係書類の封入発送

ⅳ
ⅴ

分配金領収証等の印紙税の代理納付手続
銀行取扱期間又はゆうちょ銀行払渡期間経過後の分配金の支払い

ｅ．本投資法人の投資主の権利行使に関する請求その他の投資主からの申出・届出・照会の受付けに関する事
務（各種証明書の発行、事故届出の受理及び処理を含む。）- 62 -

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2011/11/18 15:17:02

ｆ．上記ａ．ないしｅ．に掲げる事務の遂行に必要な付随事務
ｇ．上記ａ．ないしｆ．に定める事務（以下「通常事務」といいます。）以外の臨時に発生する事務（以下「臨時事務」といいます。）。なお、臨時事務の取扱いについては本投資法人及び一般事務受託者が協議のうえこれを定めます。
（ロ）振替投資口に係る特別口座に関して行う事務（特別口座管理事務）
ａ．振替口座簿並びにこれに附属する帳簿の作成・管理及び備置に関する事務
ｂ．総投資主通知に係る報告に関する事務
ｃ．新規記載又は記録手続き及び抹消手続き又は全部抹消手続きに関する事務
ｄ．振替機関からの本投資法人に対する個別投資主通知
ｅ．振替口座簿への記載又は記録、質権に係る記載又は記録及び信託の受託者並びに信託財産に係る記載又は記録に関する事務ｆ．特別口座の開設及び廃止に関する事務
ｇ．加入者情報及び届出印鑑の登録又はそれらの変更の登録及び加入者情報の振替機関への届出に関する事務
ｈ．特別口座の加入者本人のために開設された他の口座又は本投資法人の口座との間の振替手続に関する事務
ｉ．振替法で定める取得者等のための特別口座開設等請求に関する事務
ｊ．加入者からの個別投資主通知の申出に関する事務
ｋ．加入者又は利害関係を有する者からの情報提供請求（振替機関を通じて請求されるものを含む。）に関する事務
ｌ．上記ａ．ないしｋ．に掲げるものの他、加入者等（投資主、投資口質権者及びこれらの法定代理人又は以上の者の常任代理人をいいます。以下同じ。）による請求に関する事務
ｍ．上記ａ．ないしｌ．に掲げるものの他、加入者等からの加入者等に係る情報及び届出印鑑に関する届出の受理に関する事務ｎ．加入者等からの照会に対する応答に関する事務
ｏ．投資口の併合・分割に関する事務
ｐ．上記ａ．ないしｏ．に掲げるものの他、振替制度の運営に関する事務及び本投資法人と一般事務受託者が協議のうえ定める事務（ハ）その他の一般事務
ａ．本投資法人の機関の運営に関する事務（投信法第117条第４号に規定する事務のうち、投資口事務代行業
務以外のもの）ｂ．計算に関する事務（投信法第117条第５号に規定する事務）
ｃ．会計帳簿の作成に関する事務（投信法第117条第６号及び投信法施行規則第169条第２項第６号に規定する事務）
ｄ．納税に関する事務（投信法第117条第６号及び投信法施行規則第169条第２項第７号に規定する事務）- 63 -

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2011/11/18 15:17:02（ニ）投資法人債に関する一般事務
本投資法人は、投信法第117条及び投信法施行規則第169条第２項に規定される以下の第１回無担保投資法人債に関する一般事務を同受託者との契約に基づき委託しています。
ａ．買取引受をした者から受領した払込金額の交付
ｂ．投資法人債原簿の作成
ｃ．投資法人債原簿の調整及び備置その他の投資法人債原簿に関する事務
ｄ．投資法人債権者に対する利息又は償還金の支払い
ｅ．租税特別措置法に基づく利子所得税の納付
ｆ．買入消却に関する事務
ｇ．投資法人債権者からの請求等の受付及び取次
ｈ．その他協議のうえ必要と認められる事務
上記に定める事務以外の事務が発生した場合、投信法施行規則第169条第２項第８号に規定するその他金融庁長官が定める事務が定められた場合、若しくは、投信法、投信法施行令及び投信法施行規則が改正されることに伴い一般事務に係る規定が変更され、又は、新たな一般事務が規定された場合は、本投資法人及び一般事務受託者が、その取扱いについて協議します。
上記の業務に対し、以下のとおり、手数料及び費用を支払います。
（イ）投資口事務代行業務に関する一般事務手数料
ａ．本投資法人が投資口事務代行業務の遂行及び処理の対価として一般事務受託者に支払う手数料（以下「投資口事務代行業務取扱手数料」といいます。）は、投資主数、一般事務受託者の事務の取扱量に応じて算出される、通常事務手数料（下記の手数料明細表（投資口事務代行業務に関する一般
事務手数料）に基づき各月ごとに計算される金額を上限とします。）及び臨時事務手数料（本投資法人と一般事務受託者が協議して定める各月ごとの手数料をいいます。）の合計額とします。本投資法人は、投資口事務代行業務取扱手数料と、下記の委託投資法人負担経費明細表（投資口事務代
行業務に関する経費）に掲げる本投資法人が負担すべき投資口事務代行業務に必要な費用を毎月計算し、その合計額を一般事務受託者に下記ｃ．にしたがってこれを支払います。
ｂ．上記ａ．にもかかわらず、本投資法人の決算期間における投資口事務代行業務取扱手数料は、本投資法人の決算期間（規約に定められるところによります。）ごとに計算して、当該決算期間に属する各月における投資口事務代行業務取扱手数料の累計額が、当該決算期間に係る決算日付の貸借対照表上の資産総額（投信法第131条に定める承認を受けた、投信法第129条第１項に規定する貸借対照表上の資産の部の合計額をいいます。以下同じ。）（但し、当該資産総額が100億円以下の場合
は、100億円を本投資法人の資産総額とみなして計算するものとします。）の0.2％に相当する金額を上限とします。
ｃ．上記ａ．及びｂ．により本投資法人が負担すべき投資口事務代行業務取扱手数料及び費用につき、一般事務受託者は、当月取扱分に係る投資口事務代行業務取扱手数料及び費用を翌月20日までに本投資法人に対して請求し、本投資法人は、請求があった日の属する月の末日までに一般事務受託者の指定する銀行口座への振込み又は口座振替の方法により支払います。但し、一般事務受託者は、
本投資法人の決算日（規約に定められるところによります。）の属する月に係る投資口事務代行業
務取扱手数料及び費用（印紙税納付額を除きます。）については翌々月の５日までに本投資法人に対して請求し、本投資法人は、請求のあった月の15日までに一般事務受託者に支払います。
ｄ．上記ａ．及びｂ．により本投資法人が負担すべき費用を一般事務受託者が立て替えたときは、一般
事務受託者は、その金額及び内訳を関連する資料と共に本投資法人宛てに報告することにより、その払戻しを受けることができ、本投資法人は、かかる請求があり次第遅滞なくこれを支払います。

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2011/11/18 15:17:02（ロ）振替投資口に係る特別口座に関して行う事務（特別口座管理事務）に関する手数料
ａ．本投資法人は、特別口座管理事務の手数料（以下「特別口座管理事務手数料」といいます。）として、下記の手数料明細表（特別口座管理事務に関する手数料）により計算した金額を上限として一般事務受託者に支払います。但し、手数料明細表（特別口座管理事務に関する手数料）に定めのない事務に係る手数料は、そのつど本投資法人と一般事務受託者が協議のうえ決定します。
ｂ．経済情勢の変動、特別口座管理事務の内容の変化等により、上記ａ．の規定により難い事情が生じた場合は、随時本投資法人と一般事務受託者が協議のうえ、特別口座管理事務手数料を変更することができます。なお、上記ａ．の定めにより難い事情には、一般事務委託（投資口事務代行）契約の失効が含まれます。
ｃ．特別口座管理事務手数料について、一般事務受託者は毎月末に締め切り、翌月中に本投資法人に請求し、本投資法人は請求のあった月の末日までにこれを支払います。
ｄ．一般事務受託者が特別口座管理事務を処理するのに必要な下記の経費明細表（特別口座管理事務に関する経費）に掲げる経費は、本投資法人の負担となります。但し、負担の帰属について疑義が生じた場合は、本投資法人と一般事務受託者が協議を行います。
ｅ．本投資法人が負担すべき費用のうち本投資法人に代わって一般事務受託者が支払うときは、本投資法人は、一般事務受託者の請求にしたがい、該当金額を一般事務受託者にあらかじめ預託します。
但し、この預託金には利息をつけません。
ｆ．特別口座の管理に関する契約の失効日の属する月における手数料の算定にあたっては、下記の手数料明細表（特別口座管理事務に関する手数料）に掲げる手数料のうち「特別口座管理料」について
は、「月末現在」を「失効日現在」と読み替えたうえで、失効日までの日割計算により算定しま
す。
ｇ．特別口座の管理に関する契約の効力発生日（平成21年１月５日）から平成21年１月31日までの特別口座管理事務手数料については、日割計算を行わずに算定します。
（ハ）その他の一般事務に関する一般事務手数料
ａ．２月、５月、８月及び11月の末日を最終日とする３ヶ月毎の各営業期間（以下「営業期間」といいます。）の、その他の一般事務に係る報酬（以下「その他の一般事務手数料」といいます。）は、
本投資法人の当該営業期間初日の直前の決算期における資産総額（投信法第129条第２項に規定する貸借対照表上の資産総額）に対して、下記の基準報酬額表（その他の一般事務に関する一般事務手数料）に定める算式を用いて計算した額を上限として、資産構成に応じて本投資法人と一般事務受託者との合意により定めるものとします。但し、円単位未満は切捨とします。
ｂ．上記ａ．の定めにかかわらず、資産総額が５億円以下の場合の営業期間のその他の一般事務手数料額は、240,000円とします。なお、当該営業期間中に資産総額が５億円を超えた場合は、資産総額が５億円を超えた日を基準日とし、当該営業期間の初日（一般事務委託契約締結後最初の営業期間の場合は一般事務委託契約の効力発生日）以降基準日まで（同日を含みません。）の実日数をもとに、240,000円を日割計算した金額と、基準日以降当該営業期間末日までの実日数分としてａ．に基づき計算した額を日割計算した金額の合計額（円単位未満切捨）とします。
ｃ．３ヶ月に満たない期間のその他の一般事務手数料額は、当該期間に含まれる実日数をもとに日割計算した金額（円単位未満切捨）とします。
ｄ．本投資法人は、各営業期間のその他の一般事務手数料を、最終月の翌月の末日までに一般事務受託者の指定する銀行口座への振込又は口座振替の方法により支払うものとします。

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2011/11/18 15:17:02

ｅ．経済情勢の変動等によりその他の一般事務手数料の金額が不適当となったときは、本投資法人及び一般事務受託者は、互いに協議のうえ、その他の一般事務手数料の金額を変更することができます。なお、当該協議に当たり、本投資法人が役員会による承認手続を経る旨の書面による通知を一
般事務受託者に行ったときは、当該変更の効力発生時は、当該承認手続の完了時とします。この場
合、本投資法人は、速やかに当該承認手続を行うものとします。
ｆ．その他の一般事務の処理に要する費用は、次の各号に定めるものを除き、一般事務受託者の負担とします。
ⅰ 公租公課ⅱ 事務規程において本投資法人の負担である旨が定められた費用
ⅲ その他の一般事務の処理に当たり要した費用で、支払の前に一般事務受託者が申し出て本投資法人が承諾したもの。但し、緊急の場合には、一般事務受託者は支払後に本投資法人に立替払いをした旨を申し出て、本投資法人からその支払を受けることができます。
ｇ．上記ｆ．に定める費用を立替えて支払ったときは、一般事務受託者は本投資法人にその支払を請求することができます。当該請求を受けたときには本投資法人は速やかに一般事務受託者に当該支払を行うものとします。

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2011/11/18 15:17:02

手数料明細表（投資口事務代行業務に関する一般事務手数料）
項目

手数料

対象事務

投資主名簿管理料 １．月末現在の投資主１名につき下記段階により区分計算（基本料）
した合計額の６分の１（月額）

投資主名簿の保管、管理に関する事務
決算期日における投資主確定並びに投5,000名まで
10,000名まで

390円
330円

資主リスト、統計諸資料の作成に関する事務30,000名まで
50,000名まで

280円
230円

分配金振込指定投資主の管理に関する事務

100,000名まで
100,001名以上

180円
150円

上記④（イ）ｂ．に定める法定帳簿の作成、管理及び備置

但し、月額の最低額を220,000円とする
２．月中に失格となった投資主１名につき55円
分配金計算料

１．投資主１名につき下記段階により区分計算した合計額

分配金の計算、分配金支払原簿の作5,000名まで
10,000名まで

120円
105円

成、領収証又は振込通知の作成、振込票又は振込磁気テープの作成、支払済

30,000名まで
50,000名まで

90円
75円

領収証の整理集計、支払調書の作成、特別税率及び分配金振込適用等の事務

100,000名まで
100,001名以上

60円
50円

但し、１回の最低額を350,000円とする
２．振込指定分 １投資主につき130円加算
分配金支払料

諸届受理料

１．分配金領収証１枚につき500円

取扱（払渡）期間経過後の分配金の支
払事務

２．月末現在未払投資主１名につき５円

未払投資主の管理に関する事務

諸届受理１件につき250円

住所変更、商号変更、代表者変更、改姓名、常任代理人等の投資主名簿の記載の変更を要する届出及び事故届、改印届、分配金振込指定書の受理並びに特別税率及び告知の届出の受理に関する事務
投資主総会招集通知状、同決議通知

諸通知封入発送料 １．封入発送料

状、議決権行使書（委任状）、資産運用報告書、分配金領収証等投資主総会(1）封書① 定型サイズの場合
封入物２種まで１通につき25円
１種増すごとに５円加算

関係書類の封入発送事務

但し、定形サイズでも追加手封入がある場合には、追加手封入１通につき15円加算②

定形外サイズ又は手封入の場合封入物２種まで１通につき45円

１種類増すごとに15円加算(2）はがき １通につき15円
但し、１回の発送につき最低額を50,000円とする
２．書留適用分 １通につき30円加算
３．発送差止・送付先指定 １通につき200円
４．振込通知を分配金計算書と分配金振込先確認書に分割した場合１件につき25円加算
５．ラベル貼付料 １通につき５円
返戻郵便物整理料 返戻郵便物１通につき250円

投資主総会招集通知状、同決議通知
状、資産運用報告書等の返戻郵便物の整理、再発送に関する事務- 67 -

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項目

2011/11/18 15:17:02

手数料

対象事務

議決権行使書（委 １．議決権行使書（委任状）作成料 作成１枚につき18円
任状）作成集計料 ２．議決権行使書（委任状）集計料 集計１枚につき50円
但し、１回の集計につき最低額を100,000円とする
３．投資主提案による競合議案がある場合 １通につき50円加算
４．不統一行使分 １通につき50円加算
証明・調査料
発行異動証明書１枚、又は調査１件１名義につき1,600円
発行残高証明書１枚、又は調査１件１名義につき800円

振替制度関係手数 １．総投資主通知に関するデータ受理料
料
総投資主通知受理料 投資主１名１件につき100円
２．個別投資主通知に関するデータ受理料
個別投資主通知受理１件につき250円
３．情報提供請求データ受理料
情報提供請求１件につき250円

議決権行使書（委任状）の作成、提出
議決権行使書（委任状）の整理及び集計の事務分配金支払い、投資主名簿記載等に関する証明書の作成及び投資口の取得、異動（譲渡、相続、贈与等）に関する調査資料の作成事務
総投資主通知に係るデータの受理及び各種コード（所有者、常任代理人、国籍等）の登録並びに投資主名簿更新に関する事務
個別投資主通知データの受理及び個別
投資主通知明細の作成に関する事務
情報提供請求データの振替機関への送信に関する事務
振替口座簿記録事項の通知に関する事
務本表に定めのない臨時事務（新投資口の発行事務、臨時に行う投資主確定事務及び投資口分布統計表作成事務又は解約に関する事務等）については両当事者協議のうえ、そのつど手数料を定める。
委託投資法人負担経費明細表（投資口事務代行業務に関する経費）
区分
経常業務

項目
帳簿用紙印刷費

振込指定書、同勧誘状、未払分配金受領勧誘状等投資法人の個別性の強い業務に係る諸用紙の調製費

郵便電信費

返戻郵便物還付料、返戻郵便物再送料、分配金支払明細書送付料、未払分配金送金通知状送付料、諸届完了通知状送付料、不所持申出受理通知
状送付料、投資主に対する連絡文書送付料、投資主総会議決権行使書（委任状）受取人払郵便返送料（投資主総会終了後返送分）、振込勧誘
状送付料、未払分配金受領勧誘状送付料、投資主より徴収不能の名義書
換済投資証券返送料等、経常業務に係る郵送料(1）宛名データ入力費用（分配金振込先データを除く）(2）取扱（払渡）期間経過後分配金等の銀行口座振込・振替払出に関する取扱手数料(1）分配金振込通知、投資主総会議決権行使書（委任状）等一部の共通用紙の調製費(2）分配金領収証、分配金計算書・振込先確認書、分配金振込通知、投資主総会議決権行使書（委任状）、書類送付用封筒等委託投資法人ごとに作成する帳票・書類の調製費

その他

期末業務

帳簿用紙印刷費

郵便電信費
その他
新投資口発行業務

その他の業務経費の細目(1）投資主総会招集通知、同決議通知、資産運用報告書等の郵送料(2）投資主総会議決権行使書（委任状）に関する受取人払郵送料
振替払出に関する取扱手数料

帳簿用紙印刷費(1）一部の共通用紙の調製費(2）投資口申込証、申込督促状、投資証券送付案内、書類送付用封筒等
委託投資法人ごとに作成する帳票・書類の調製費

郵便電信費

新投資口発行決議通知、新投資口割当通知、申込督促状、新投資証券、
端数投資口分配金（処分代金）等の郵送料
合併、投資口の併合・分割、その他臨時の委託事務に関し、上記各項目に準ずる経費- 68 -

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2011/11/18 15:17:02

手数料明細表（特別口座管理事務に関する手数料）
項目

料率

対象事務

特別口座管理料

１．月末現在特別口座管理投資主１名につき下記段階により区分計算した合計額（月額）振替口座簿並びにこれに附属する帳簿の作成・管理及び備置に関する事務

3,000名まで
10,000名まで

150円
125円

総投資主通知に係る報告に関する事務
新規記載又は記録手続及び抹消手続又30,000名まで
30,001名以上

100円
75円

は全部抹消手続に関する事務
振替口座簿への記載又は記録、質権に但し、月額の最低額を20,000円とする
２．各口座管理事務につき下記(1)～(5)の手数料

調査・証明料係る記載又は記録及び信託の受託者並びに信託財産に係る記載又は記録に関

但し、一般事務受託者が本投資法人の投資主名簿等管理人であるときは、下記(1)～(5)の手数料を適用しないする事務
個別投資主通知及び情報提供請求に関(1）総投資主報告料
報告１件につき150円

する事務
特別口座の開設及び廃止に関する事務(2）個別投資主通知申出受理料
受理１件につき250円

加入者情報及び届出印鑑の登録又はそれらの変更及び加入者情報の振替機関(3）情報提供請求受理料
受理１件につき250円

への届出に関する事務振替法で定める取得者等のための特別(4）諸届受理料
受理１件につき250円

口座開設等請求に関する事務
投資口の併合・分割等に関する事務(5）分配金振込指定取次料
取次１件につき130円

加入者等からの照会に対する応答に関する事務

１．発行異動証明書１枚、又は調査１件１名義につき振替口座簿の記載等に関する証明書の1,600円
２．発行残高証明書１枚、又は調査１件１名義につき800

作成及び投資口の移動（振替、相続等）に関する調査資料の作成事務円
振替請求受付料振替請求１件につき1,000円

特別口座の加入者本人のために開設された他の口座への振替手続に関する事
務※本表に定めのない臨時事務（解約に関する事務等）についてはそのつど料率を定める。

経費明細表（特別口座管理事務に関する経費）
１．加入者等に対して一斉通知を発送するなど、個別性又は臨時性の強い事務に係る諸用紙の調製費
２．投資口残高通知、諸届完了通知など、加入者等に対する連絡文書等の送付に係る郵送料（返戻郵便物還付料、返戻郵便物再送料を含む）
３．その他、本投資法人が負担することを合意した経費
基準報酬額表（その他の一般事務に関する一般事務手数料）
総資産額

報酬額（年間）100億円超100億円以下500億円以下500億円超1,000億円超

1,000億円以下
2,000億円以下

43,000,000円＋（資産総額－ 500億円）×0.060％
73,000,000円＋（資産総額－1,000億円）×0.055％

2,000億円超
3,000億円超

3,000億円以下
5,000億円以下

128,000,000円＋（資産総額－2,000億円）×0.040％
168,000,000円＋（資産総額－3,000億円）×0.035％

5,000億円超

11,000,000円
11,000,000円＋（資産総額－100億円）×0.080％

238,000,000円＋（資産総額－5,000億円）×0.030％（ニ）第１回無担保投資法人債に関する一般事務手数料表
財務及び発行・支払代理に関する業務手数料

金6,200,000円（注１）（注１) 投資法人債発行時に、当該手数料に賦課される消費税及び地方消費税相当額とともに支払い済みです。

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2011/11/18 15:17:02（注２）この他に、元利金支払に関する業務手数料として、支払元金金額の10,000分の0.075及び支払利金の対象となる元金金額の10,000分の0.075を第１回無担保投資法人債に関する一般事務受託者を経由して、口座管理機関に支払います。
⑤

資産保管会社への支払報酬
本投資法人は、資産保管会社に対して、投信法第208条に基づき委託した資産の保管に係る業務（以下「資産保管業務」といいます。）の対価として、以下に定める報酬を支払います。
（イ）各営業期間の資産保管業務に係る報酬（以下「資産保管業務報酬」といいます。）は、本投資法人の当該営業期間初日の直前の決算期における資産総額（投信法第129条第２項に規定する貸借対照表上の資産総額）に対して、下記基準報酬額表に定める算式を用いて計算した額を上限として、資産構成に応じて本投資法人と資産保管会社との合意により定めるものとします。但し、円単位未満は切捨とします。
（ロ）上記（イ）の定めにかかわらず、資産総額が５億円以下の場合の営業期間の資産保管業務報酬額は、金
150,000円とします。なお、当該営業期間中に資産総額が５億円を超えた場合には、資産総額が５億円を超えた日を基準日とし、当該営業期間の初日（資産保管業務委託契約締結後最初の営業期間の場合は資産保管業務委託契約の効力発生日）以降基準日まで（同日を含みません。）の実日数をもとに、150,000円
を日割計算した金額と、基準日以降当該営業期間末日までの実日数分として（イ）に基づき計算した額を日割計算した金額の合計額（円単位未満切捨）とします。
（ハ）３ヶ月に満たない期間の資産保管業務報酬額は当該期間に含まれる実日数をもとに日割計算した金額（円単位未満切捨）とします。
（ニ）本投資法人は、各営業期間の資産保管業務報酬を、最終月の翌月の末日までに資産保管会社の指定する銀行口座への振込又は口座振替の方法により支払うものとします。
（ホ）経済情勢の変動等により資産保管業務報酬の金額が不適当となったときは、本投資法人及び資産保管会社
は、互いに協議のうえ、資産保管業務報酬の金額を変更することができます。なお、当該協議が整い次第速やかに、本投資法人は投信法第109条第２項第７号の規定の役員会の承認手続を経るものとします。この場合、当該変更の効力発生時は、当該承認手続完了時とします。
（ヘ）資産保管業務に要する費用は、次の各号に定める場合を除き、資産保管会社の負担とします。
ａ．公租公課ｂ．特定保管対象資産の維持保全に要する費用
ｃ．保管規程又は付随規程において、本投資法人の負担である旨が定められた費用
ｄ．資産保管業務を行うにあたり要した費用で、支払の前に資産保管会社が申し出て本投資法人が承諾したもの。但し、緊急の場合には、資産保管会社は、支払後に本投資法人に立替払をした旨を申し出て、本投資法人からその支払を受けることができます。
（ト）上記（ヘ）に定める費用を立替えて支払ったときは、資産保管会社は本投資法人にその支払を請求することができます。当該請求を受けたときは、本投資法人は速やかに資産保管会社に当該支払を行うものとします。
基準報酬額表総資産額

報酬額（年間）100億円超100億円以下500億円以下500億円超1,000億円超

1,000億円以下
2,000億円以下

27,000,000円＋（資産総額－ 500億円）×0.040％
47,000,000円＋（資産総額－1,000億円）×0.035％

2,000億円超
3,000億円超

3,000億円以下
5,000億円以下

82,000,000円＋（資産総額－2,000億円）×0.030％
112,000,000円＋（資産総額－3,000億円）×0.025％

5,000億円超

7,000,000円
7,000,000円＋（資産総額－100億円）×0.050％

162,000,000円＋（資産総額－5,000億円）×0.020％- 70 -

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2011/11/18 15:17:02（４）【その他の手数料等】
本投資法人は、資産運用会社の取締役会において物件の取得の検討着手の決裁がなされた場合には、当該物件についての以下に記される費用を、当該物件の取得の成否にかかわらず負担します。本投資法人は、資産運
用会社がこれらにつき立替払いを行った場合は、資産運用会社の請求に従い、直ちにこれらを払い戻します。
① 建物診断調査費用② 環境リスク調査費用③ 地震リスク調査費用④ 物件管理状況評価費用⑤ 賃料調査費用⑥ 鑑定評価費用（仮鑑定価格算出の場合を含みます。）⑦ 法務デュー・ディリジェンス費用⑧ 財務デュー・ディリジェンス費用⑨ その他物件の取得のために必要な資料のうち、資産運用会社以外の第三者に依頼して調査し作成する必要があると資産運用会社が判断し、第三者に対し発注する費用（５）【課税上の取扱い】
日本の居住者又は日本法人である投資主及び投資法人に関する課税上の一般的な取扱いは下記のとおりです。なお、税法等の改正、税務当局等による解釈・運用の変更により、以下の内容は変更されることがあります。また、個々の投資主の固有の事情により異なる取扱いが行なわれる場合があります。
① 個人投資主の税務（イ）利益の分配に係る税務
個人投資主が本投資法人から受取る利益の分配は、株式の配当と同様に配当所得として取り扱われ、原則として、収益分配金を受け取る際に20％の税率により源泉徴収された後、総合課税の対象となります。この場合に、各個人投資主が有する出資口数によって課税関係が異なります。なお、投資法人から受ける分配金については二重課税の調整措置を目的として設けられている配当控除の適用はありません。この規定は、本投資法人が利益配当等の損金算入要件を満たさない場合も同様です。
ａ．発行済投資口総数の５％（平成23年10月１日以後に支払を受けるものについては３％）未満の口数を有する個人投資主の取扱い
本投資法人の事業年度終了の日に本投資法人の発行済投資口総数の５％（平成23年10月１日以後に支払を受けるものについては３％）未満の口数を有する個人投資主が、本投資法人より分配を受取る
際の源泉徴収税率は、原則として所得税15％、地方税（住民税）５％とされております。
但し、特例措置として、平成25年12月31日までは、受取るべき上場株式会社等の配当等の源泉徴収
税率については、所得税７％、地方税（住民税）３％の軽減税率が適用され、この軽減税率の適用を受ける上場株式等の配当等の額については、金額にかかわらず、確定申告不要の特例が適用できます。
また、上場株式等の配当等に係わる配当所得については、所得税15％、地方税（住民税）５％の源
泉徴収税率による申告分離課税を選択することができます。なお、平成25年12月31日までは、その年中の上場株式等の配当等に係わる配当所得の金額については、金額にかかわらず、所得税７％、地方税（住民税）３％の軽減税率が適用されます。
ｂ．発行済投資口総数の５％（平成23年10月１日以後に支払を受けるものについては３％）以上の口数を有する大口個人投資主の取扱い
本投資法人の事業年度終了の日に本投資法人の発行済投資口総数の５％（平成23年10月１日以後に支払を受けるものについては３％）以上に相当する口数を有する個人投資主については、総合課税となります。本投資法人より分配を受取る際の源泉徴収税率は、所得税20％（地方税は課されません。）とな
ります。なお、１回に受取る分配金額が10万円以下の場合に限り、源泉徴収だけで納税手続きを終了させる確定申告不要の選択が可能です（住民税については別途申告が必要となります。）。
c.

平成26年から実施される少額上場株式等の非課税口座制度に基づき、証券会社等金融商品取引業者
等に開設した非課税口座において管理されている上場株式等（平成26年１月１日から平成28年12月31日までの３年間、新規投資額で毎年100万円を上限）に係る配当等で、その非課税口座の開設年の１月１日から10年内に支払を受けるべきものについては、所得税及び住民税が課されません。

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2011/11/18 15:17:02（ロ）利益を超えた金銭の分配に係る税務
個人投資主が本投資法人から受取る利益を超えた金銭の分配は、投資口の消却を伴わない出資の払戻し（資本の払い戻し）として扱われ、この金額のうち払戻しを行った本投資法人の出資等（本投資法人の資本金等の額）に相当する金額を超える金額がある場合には、みなし配当（注１）として前記（イ）における利益の分配と同様の課税関係が適用されます。また、出資の払戻し額のうちみなし配当を上回る金額は、投資口の譲渡に係る収入金額（注２）として取扱われます。各投資主は、この譲渡収入に対応する譲渡原価（注３）を算定し、投資口の譲渡損益の額（注４）を計算します。この譲渡損益の取扱
いは、下記（ハ）における投資口の譲渡の場合と同様になります。
（ハ）投資口の譲渡に係る税務
個人投資主が本投資法人の投資口を譲渡した際の譲渡益については、上場株式等を譲渡した場合と同様に、株式等の譲渡所得等として原則20％の申告分離課税（所得税15％、地方税５％）の対象となります。
譲渡損が生じた場合は、他の株式等の譲渡所得等との相殺は認められますが、株式等の譲渡所得等の合計額が損失となった場合には、その損失は他の所得と相殺することはできません。
但し、本投資口を金融商品取引業者等を通じて譲渡等した場合は、以下の特例の対象となります。
ａ．申告分離課税の税率は、平成25年12月31日までの譲渡等に関しては10％（所得税７％、住民税
３％）となります。
ｂ．本投資口を譲渡等したことにより譲渡損失が発生した場合には、その譲渡損失は、まず、その譲渡年分の他の上場株式等の譲渡所得等の金額と損益通算することができます。なお、その他の上場株式等の譲渡所得等の金額と損益通算をした上で、更に譲渡損がある場合には、その譲渡年分の配当所得（申告分離課税を選択したものに限る。）の金額と損益通算することができます。なお、この規定を受けるためには、その譲渡が生じた年分の確定申告書に上場株式等に係る譲渡損失の金額の計算に関する明細等を添付する必要があります。
ｃ．ｂ．の損益通算後さらに譲渡損失がある場合には、この譲渡損失は翌年以降３年間にわたり、株式等の譲渡所得等の金額及び配当所得の金額（申告分離課税を選択したものに限る。）から繰越控除を行うことが認められます。この規定の適用を受けるためには、確定申告書に上場株式等にかかる譲渡損失等の一定の書類を添付し、かつ、その後においても継続して確定申告書を提出することが必要となります。
ｄ．金融商品取引業者等における特定口座の源泉徴収選択口座（源泉徴収を選択した特定口座）内において譲渡等した場合の所得に関しては源泉徴収による申告不要の選択が認められます。源泉税率
は、平成25年12月31日までの譲渡等に対しては10％（所得税７％、住民税３％）、平成26年１月１日以後の譲渡等に対しては20％（所得税15％、住民税５％）となります。なお、平成22年１月１日
以後において、金融商品取引業者等における特定口座の源泉徴収選択口座内において上場株式等の配当等を受取ることを選択したときは、この徴収選択口座内における上場株式等の譲渡所得等に係る損失をこの源泉徴収選択口座内における配当等から控除することも可能となり、上場株式等の配当等に係る源泉徴収税額も減額調整されます。
ｅ．平成26年から実施される少額上場株式等の非課税口座制度に基づき、平成26年１月１日以降、金融商品取引業者等に非課税口座を開設した日から同日の属する年の１月１日以後10年を経過する日までの間にその非課税口座において管理される本上場投資口を含む上場株式等を譲渡した場合、その譲渡所得等については所得税及び住民税が課税されません。
②

法人投資主の税務（イ）利益の分配に係る税務
法人投資主が本投資法人から受取る利益の分配は、原則として分配決議のあった日の属する法人投資主の事業年度において益金計上され、原則20％の税率により所得税が源泉徴収されます。
但し、本投資口の利益の分配は特例の対象となり、この所得税の源泉税率は、平成25年12月31日までに受取るものに関しては７％、平成26年１月１日以後に受取るものに関しては15％となります。
この源泉徴収された税額は、法人投資主の法人税の申告上、利子配当等に対する所得税として所得税額控除の対象となります。なお、受取配当等の益金不算入の規定の適用はありません。この規定は、本- 72 -

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2011/11/18 15:17:02

投資法人が導管性要件を満たさない場合も同様です。
（ロ）利益を超えた金銭の分配に係る税務
法人投資主が本投資法人から受取る利益を超えた金銭の分配は、投資口の消却を伴わない出資の払戻し（資本の払い戻し）として扱われ、この金額のうち払戻しを行った本投資法人の出資等（本投資法人の資本金等の額）に相当する金額を超える金額がある場合には、みなし配当（注１）として前記（イ）における利益の分配と同様の課税関係が適用されます。また、出資の払戻し（資本の払い戻し）額のう
ちみなし配当以外の金額は、投資口の譲渡にかかる収入金額（注２）として取扱われます。各投資主はこの譲渡収入に対応する譲渡原価（注３）を算定し、投資口の譲渡損益（注４）の額を計算します。この譲渡損益の額の取扱いは、下記（ハ）における投資口の譲渡の場合と同様となります。
（ハ）投資口の保有に係る税務
法人投資主が保有する投資証券が、税務上の売買目的有価証券に該当する場合には、当該法人投資主の事業年度末において時価法、売買目的外有価証券である場合には原価法が適用されます。
（ニ）投資口の譲渡に係る税務
法人投資主が本投資口を譲渡した際の取扱いについては、有価証券の譲渡として、原則約定日の属する事業年度に譲渡損益を計上します。
（注１）

みなし配当の金額は、次のように計算されます。なお、この金額は、本投資法人からお知らせします。

みなし配当の金額 ＝ 出資の払戻し（資本の払戻し）額 －

投資主の所有投資口に相当する投資法人の出資等の金額（資本金等の額）

上記「投資主の所有投資口に相当する投資法人の出資等の金額（資本金等の額）」は下記のように計算されます。
投資主の所有投資口に相当する投資法人の出資等の金額（資本金等の額）＝×

出資払戻し（資本の払戻し）直前の投資法人の出資等の金額
投資法人の出資払戻し（資本の払戻し）総額
投資法人の前事業年度末の簿価純資産額（＊）（＊＊）

投資主の出資払戻し（資本の払戻し）直前の所有投資口数×（＊）

投資法人の出資払戻し（資本の払戻し）直前の発行済投資口総数
前事業年度末から払戻しの直前までの間に資本金等の金額が増加し又は減少した場合には、その増加額を加算した又は減少額を控除した金額となります。

（＊＊）この割合は小数点３位未満の端数がある時は切り上げとなります。
（注２）

投資口の譲渡にかかる収入金額は、以下のとおり算定されます。

投資口の譲渡にかかる収入金額＝出資の払戻し額（資本の払戻し） － みなし配当金額（注３）

投資主の譲渡原価は、次の算式により計算されます。

出資払戻し（資本の払戻し）直前の取得
価額
（＊）

×

投資法人の出資払戻し（資本の払戻し）総額
投資法人の前期末の簿価純資産価額（＊）（＊＊）

前事業年度末から払戻しの直前までの間に資本金等の金額が増加し又は減少した場合には、その増加額を加算した又は減少額を控除した金額となります。

（＊＊）この割合は、小数点第３位未満の端数がある時は切り上げとなります。この割合に関しては、本投資法人からお知らせします。
（注４）

投資口の譲渡損益は、次のように計算されます。

投資口の譲渡損益の額 ＝ 譲渡収入金額 －譲渡原価の額- 73 -

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2011/11/18 15:17:02③

本投資法人の税務（イ）利益配当等の損金算入要件
租税特別措置法第67条の15は、投資法人と投資主との間の二重課税を排除するため、導管性要件を満たした投資法人が支払う利益の配当等を投資法人の損金に算入することを認めております。利益の配当等を損金算入するために満たすべき導管性要件の主たる事項は次のとおりです。
ａ．投信法第63条の規定に違反している事実がないこと。
ｂ．次のいずれかに該当するものであること。
ⅰ 設立時における投資口の発行が公募でかつ発行価額の総額が１億円以上であること
ⅱ 事業年度の終了時において50人以上の者によって所有されていること又は機関投資家のみに所有されていることｃ．発行をした投資口の発行価額の総額のうちに国内において募集される投資口の発行価額の占める割
合が50％を超える旨が投資法人の規約において記載されていること。
ｄ．内閣総理大臣の登録を受けていること。
ｅ．営業年度等が１年を超えないものであること。
ｆ．配当等の額が配当可能利益の額の90％超（又は利益を超える金銭の分配がある場合には金銭の分配の額が配当可能額の90％超）であること。
ｇ．他の法人の株式又は出資の50％以上を有していないこと。
ｈ．借入が、租税特別措置法に規定する機関投資家からのものであること。
ｉ．事業年度の終了時において同族会社のうち租税特別措置法施行令第39条の32の３に定めるものに該当していないこと。
ｊ．資産の運用に係る業務を資産運用会社に委託しており、資産の保管に係る資産保管業務を資産保管会社に委託していること。
（ロ）不動産流通税の軽減措置
ａ．登録免許税
不動産を取得した際の所有権の移転登記に対しては、原則として登録免許税が課税標準額に対して２％の税率により課されますが、土地に対しては、平成23年３月31日までは税率が１％に、平成23年４月１日から平成24年３月31日までは1.3％、平成24年４月１日から平成25年３月31日までは1.5％とされております。但し、規約において、資産運用の方針として、本投資法人が取得する特定資産のうち特定不動産（不動産、不動産の賃借権若しくは地上権又は不動産の所有権、土地の賃借権若しくは地上権を信託する信託の受益権をいいます。）の価格の合計額が本投資法人の有する特定資産の価格の合計額に占める割合である「特定不動産の割合」を100分の75以上とする旨の記載があること、借入は機関投資家からのものであること等の要件を満たす投資法人が、倉庫等以外の不動産の所有権を取得した場合には、その不動産に対する税率が特例により平成23年３月31日までは0.8％、平成23年４月１日から平成24年３月31日までは1.1％、平成24年４月１日から平成25年３月31日までは1.3％に軽減されます。
ｂ．不動産取得税
不動産を取得した際には、原則として不動産取得税が課税標準額の４％の税率により課されますが、
平成24年３月31日までに取得する住宅及び土地については３％とされています。さらに規約において、資産運用の方針として、「特定不動産の割合」を100分の75以上とする旨の記載があること、借入は機関投資家からのものであること等の要件を満たす投資法人が平成23年６月30日までに規約に従い取得する規模及び用途等の要件を満たす一定の不動産に対しては、特例により不動産取得税の課税価格が３分の１に、平成23年７月１日から平成25年３月31日までに取得する不動産に対しては、５分の２に軽減されます。
ｃ．特別土地保有税
平成15年度以降、当分の間、不動産の取得（及び保有）に係る特別土地保有税の課税は停止されております。
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2011/11/18 15:17:02

５【運用状況】（１）【投資状況】
本投資法人の当期末時点における投資状況の概要は以下のとおりです。

資産の種類

所在
都道府県

タイプ区分
（注１）

兵庫県
千葉県

当 期
（平成23年８月31日現在）
名称

保有総額
（注２）
（百万円）

神戸メリケンパークオリエンタルホテル

10,14911.1％

オリエンタルホテル東京ベイ

17,997

19.7％

オリエンタルホテル広島

10,016

11.0％

38,162

41.8％

なんばオリエンタルホテル

16,181

17.7％

奈良ワシントンホテルプラザ

1,597

1.8％

博多中洲ワシントンホテルプラザ

3,761

4.1％

21,54023.6％

19,134

21.0％

4,185

4.6％

小計

23,31925.6％

信託不動産合計

83,022

91.0％

2,148

2.4％

2,148

2.4％

預金・その他の資産（注４）

6,032

6.6％

資産総額計

91,204100.0％

シティホテル

広島県

小計
大阪府
信託不動産

奈良県

ビジネスホテル

福岡県

小計
沖縄県
神奈川県

不動産

秋田県

対総資産比率（注３）（％）

リゾートホテル

ビジネスホテル

ホテル日航アリビラ
箱根強羅温泉季の湯雪月花

ダイワロイネットホテル秋田
小計

金額（百万円）

資産総額に対する比率（％）

負債総額

42,767

46.9％

純資産総額

48,436

53.1％

（注１）

タイプ区分の定義については、前記「２ 投資方針／(1）投資方針／① ポートフォリオの構築方針／（ハ）ポートフォリオの分散化／ａ．ホテルのタイプ」をご参照ください。

（注２）
（注３）

保有総額は、取得価額（取得に伴う付帯費用を含む）から減価償却累計額を控除した額です。
対総資産比率は、資産総額に対する各資産の種類の貸借対照表計上額の比率を表しております（小数点第２（注４）

位以下を四捨五入して表示しております。）。
機械及び装置、工具、器具及び備品等が含まれております。

- 75 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（２）【投資資産】①【投資有価証券の主要銘柄】
該当事項はありません。
②【投資不動産物件】（イ）投資不動産物件の概要
当期末時点における本投資法人の投資不動産物件の概要は以下のとおりです。
組入資産の明細１（所在地・所有形態・面積・構造規模等）
所有形態

面積（注１）
土地（㎡） 建物（㎡）

構造／階数（注１）（注２）

建築時期
（注１）

総客室数
（注３）

区分
所有権
（注４）

22,660.09（注４）48,701.82
（注４）

Ｓ造
14階建

1995年７月

319室

所有権

所有権

9,914.00

44,833.11

ＳＲＣ・Ｓ・ＲＣ造
地下２階付
12階建

1995年５月

503室

大阪府大阪市中央区千日前二丁目８番17号

所有権

所有権

4,505.23

19,364.33

Ｓ・ＳＲＣ造
地下１階付
９階建

1996年３月

257室

ホテル日航アリビラ

沖縄県中頭郡読谷村字
儀間600

所有権／
借地権
（注５）

所有権

67,038.05（注５）38,024.98
（注５）

ＳＲＣ造
地下１階付
10階建

1994年４月

396室

奈良ワシントンホテルプラザ奈良県奈良市下三条町
31番１号

所有権

所有権

2,322.28

5,385.82

Ｓ造
７階建

2000年３月

204室

博多中洲ワシントン
ホテルプラザ福岡県福岡市博多区中洲二丁目８番28号

所有権

所有権

1,128.46

5,692.24
（注６）

Ｓ造
12階建

1995年３月

247室

ダイワロイネット
ホテル秋田

秋田県秋田市大町二丁目２番41号

所有権

所有権

1,540.15

7,539.52
（注７）

Ｓ造
14階建

2006年６月

221室オリエンタルホテル広島

広島県広島市中区田中町６番10号

所有権

所有権

1,792.84

13,752.22

ＳＲＣ造
地下２階付
23階建

1993年９月

227室

箱根強羅温泉季の湯 雪月花

神奈川県足柄下郡箱根町強羅1300

所有権

所有権

10,478.89

10,655.03
（注８）

ＲＣ造
地下１階付
５階建

2006年10月

158室

名称

所在地（住居表示）

神戸メリケンパーク
オリエンタルホテル

土地

建物

兵庫県神戸市中央区波止場町５番６号

借地権（注４）

オリエンタルホテル
東京ベイ

千葉県浦安市美浜
一丁目８番２号

なんばオリエンタル
ホテル（注１）「面積」、「構造／階数」及び「建築時期」は、不動産登記簿謄本に記載された事項を記載しております。
（注２）「構造」について、「Ｓ」は鉄骨造、「ＲＣ」は鉄筋コンクリート造、「ＳＲＣ」は鉄骨鉄筋コンクリート造を、それぞれ意味します。
（注３）「総客室数」は、それぞれ当期末時点における販売可能客室数（長期自社使用は除く）を記載しております。
（注４）神戸メリケンパークオリエンタルホテルの土地は、神戸市からの借地及び神戸市より神戸市港湾施設条例等に基づき本投資法人が使用許可を得ている土地であり、上記土地面積は、建築確認申請書記載数量に基づいて記載しております。なお、当該使用許可を得ている
土地面積は、2,804.18㎡であり、このうち1,188.32㎡は上記土地面積に含まれております。また、神戸メリケンパークオリエンタルホ
テルの建物は、本投資法人と神戸市の２者を区分所有者とする区分所有建物であり、上記数値は区分所有建物の一棟の建物の延床面積（附属建物764.83㎡を含みます。）を記載しており、本投資法人が所有する専有部分（附属建物764.83㎡は除きます。）は31,899.07㎡、神戸市が所有する専有部分は13,960.11㎡、本投資法人と神戸市の共用部分は2,077.81㎡（共用部分の持分割合は72.18％（本投資法人）及び27.82％（神戸市）です。）となっております。なお、建物のうち神戸市が所有する専有部分に関して、本投資法人が当該使用許可を得ている建物面積は694.00㎡(平成22年４月１日に当該使用許可を得ている建物の一部返却に伴い、建物面積は824.00㎡から694.00㎡に変更されております。)であり、上記建物面積48,701.82㎡に含まれております。
（注５）ホテル日航アリビラの土地は、本投資法人の所有地及び株式会社沖縄うみの園からの借地・転借地であり、上記土地面積は各土地の不動産登記簿謄本に記載された面積の合計です。なお、当該借地・転借地の中には、一筆の土地の一部のみを賃借・転借しているものもあり、上記土地面積には、本投資法人が株式会社沖縄うみの園から借地・転借していない面積が一部含まれております。また、当該転借地が一部分筆されたことに伴い、上記土地面積は平成22年４月７日付で67,423.55㎡から67,038.05㎡に変更されています。本投資法
人の所有地、不動産登記簿謄本及び株式会社沖縄うみの園との賃貸借契約書等に基づき算出した借地・転借地の土地面積の合計は
57,406.26㎡です。上記建物面積には附属建物120.10㎡を含み、株式会社沖縄うみの園から賃借している建物493.50㎡を含みません。
（注６）附属建物90.20㎡を含みます。
（注７）附属建物100.16㎡を含みます。
（注８）附属建物3,110.03㎡を含みます。

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組入資産の明細２（取得価格ほか）
タイプ区分

グレード区分
（注１）

名称
神戸メリケンパーク

アッパーミドル

11,40011,504

10,304

11,40013.3%

アッパーミドル

9,900

9,955

10,086

7,240

8.5%

ミッドプライス

19,40019,553

18,20020,700

24.2%

ミッドプライス

16,70016,821

16,23915,000

17.6%

ミッドプライス

1,800

1,843

1,598

2,050

2.4%

ミッドプライス

3,880

3,961

3,762

3,720

4.4%

エコノミー

2,278

2,402

2,148

1,930

2.3%

ホテル日航アリビラ

ラグジュアリー

19,70019,78919,353

19,30022.6%

箱根強羅温泉季の湯 雪月花

ミッドプライス

4,059

4,225

4,185

4,060

4.8%

89,11790,05685,87985,400100.0%

オリエンタルホテル
シティ

オリエンタルホテル

ホテル

広島
オリエンタルホテル
東京ベイ
なんばオリエンタル
ホテル
奈良ワシントンビジネス

ホテルプラザホテル

博多中洲ワシントン
ホテルプラザダイワロイネット
ホテル秋田

リゾート
ホテル

投資比率
当期末
当期末
取得価格
貸借対照表計上額（%）
鑑定評価額
貸借対照表計上額（百万円） （百万円）（注２）（百万円）（注３） （百万円）（注４） （注５）

ポートフォリオ合計（注１）本投資法人は、主に平均客室販売単価の価格帯等の観点から、ホテルを「ラグジュアリー」、「アッパーミドル」、「ミッドプライ
ス」及び「エコノミー」クラスの４種類に分類しております。
（注２）取得価格に付帯費用（公租公課、売買仲介手数料等）を加えた取得時における計上額です。
（注３）当期末時点の帳簿価額であり、不動産及び信託不動産のほか、機械及び装置、工具、器具及び備品等の金額を含みます。
（注４）「当期末鑑定評価額」は、本規約に定める資産評価の方法及び基準並びに社団法人投資信託協会の定める規則に基づき、当期末時点を価格時点として、オリエンタルホテル広島については、株式会社日本ホテルアプレイザルが算出した鑑定評価額を、箱根強羅温泉季の
湯雪月花については、一般財団法人日本不動産研究所が算出した鑑定評価額を、その他７物件については、株式会社立地評価研究所が算出した鑑定評価額を記載しております。
（注５）「投資比率」の欄には、当期末時点での鑑定評価額の総額に対する各物件の鑑定評価額の割合を記載しており、小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。

組入資産の明細３（不動産賃貸収益の概要）
（自
至

物件名称

No

当期
平成22年９月１日
平成23年８月31日）
不動産賃貸収益（百万円）

１

神戸メリケンパークオリエンタルホテル

２

比率
（％）
（注）

916

17.9％

オリエンタルホテル東京ベイ

1,008

19.7％

３

なんばオリエンタルホテル

916

17.9％

４

ホテル日航アリビラ

1,255

24.5％

５

奈良ワシントンホテルプラザ

154

3.0％

６

博多中洲ワシントンホテルプラザ

260

5.1％

７

ダイワロイネットホテル秋田

138

2.7％

８

オリエンタルホテル広島

337

6.6％

９

箱根強羅温泉

128

2.5％

5,115

100.0％

季の湯

雪月花

合計

（注）比率は、当期の不動産賃貸収益合計に対する比率です。算定にあたっては、小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。

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組入資産の明細４（賃貸面積及び最近５年の稼働率の推移）
賃貸可能面積
（㎡）

賃貸面積
（㎡）
（注１）

平成19年 平成20年 平成21年 平成22年 平成23年
テナント
８月31日 ８月31日 ８月31日 ８月31日 ８月31日
総数
稼働率 稼働率 稼働率 稼働率 稼働率（注２）（％） （％） （％） （％） （％）

No

物件名称

１

神戸メリケンパークオリエンタルホテル（注３）32,663.90

32,663.90

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

２

オリエンタルホテル東京ベイ（注３）44,833.11

44,833.11

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

３

なんばオリエンタルホテル（注３）19,364.33

19,364.33

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

４

ホテル日航アリビラ（注３）38,024.98

38,024.98

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

５

奈良ワシントンホテルプラザ

5,271.54

5,271.54

２

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

６

博多中洲ワシントンホテルプラザ（注３）5,602.04

5,602.04

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

７

ダイワロイネットホテル秋田

7,539.52

7,539.52

１

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

８

オリエンタルホテル広島（注３）13,752.22

13,752.22

１

―

100.0

100.0

100.0

100.0

９

箱根強羅温泉

10,655.03

10,655.03

１

―

―

―

―

100.0

177,706.67

177,706.67

10

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

季の湯

雪月花

合計

（注１）賃貸面積とは、賃貸可能面積のうち、実際に賃貸借契約が締結され賃貸されている面積合計をいいます。
（注２）テナント総数は、１テナントが一つの物件について一括賃借して、その一部又は全部を転貸している場合は１としております。
（注３）神戸メリケンパークオリエンタルホテルは、本投資法人と神戸市の２者を区分所有者とする区分所有建物であり、本投資法人が所有する専有部分（附属建物764.83㎡を含みます）の面積を記載しております。なお、建物のうち神戸市が所有する専有部分に関して、本投資法人が神戸市より神戸市港湾施設条例等に基づき使用許可を得て賃貸している面積は694.00㎡(平成22年４月１日に当該使用許可を得ている建物の一部返却に伴い、建物面積は824.00㎡から694.00㎡に変更されております。)であり、上記面積32,663.90㎡には含まれておりません。またオリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリビラ及びオリエンタルホテル広島の賃
貸可能面積は延床面積を記載しております。なお、ホテル日航アリビラの賃貸可能面積及び賃貸面積には、附属建物120.10㎡を含み、本投資法人が株式会社沖縄うみの園から賃借している建物493.50㎡を含みません。博多中洲ワシントンホテルプラザの賃貸可能面積及び賃貸面積には、附属建物90.20㎡を含みません。

組入資産の明細５（主要なテナントの状況）
No

１

２

３
４

テナント名
（注１）

株式会社ホテル
マネージメントジャパン

ワシントンホテル株式会社
ダイワロイヤル株式会社
株式会社
共立メンテナンス

物件名

業種

契約開始日
契約終了日

総賃貸面積（ホテル別） 総賃貸面積（テナント別）
（注３）

（注３）

比率
（注６）

148,638.54㎡

83.6％

10,485.83㎡

5.9％

比率
（注６）

神戸メリケンパーク
オリエンタルホテル

2006年２月15日
2011年８月31日（注７）32,663.90㎡
（注４）

18.4％

オリエンタルホテル
東京ベイ

2006年２月15日
2011年８月31日（注７）44,833.11㎡
（注４）

25.2％

2006年２月15日
2011年８月31日（注７）19,364.33㎡
（注４）

10.9％

ホテル日航アリビラ

2006年２月15日
2011年８月31日（注７）38,024.98㎡
（注４）

21.4％

オリエンタルホテル広島

2007年10月１日
2011年８月31日（注７）13,752.22㎡
（注４）

7.7％

奈良ワシントンホテルプラザ（注２）

2000年３月27日
2020年３月26日

4,883.79㎡
（注５）

2.7％

1995年４月１日
2015年３月31日

5,602.04㎡
（注５）

3.2％

ホテル

2006年７月１日
2026年６月30日

7,539.52㎡

4.2％

7,539.52㎡

4.2％

ホテル

2006年12月15日
2026年10月31日

10,655.03㎡

6.0％

10,655.03㎡

6.0％

177,318.92㎡

99.8％

177,318.92㎡

99.8％

なんばオリエンタル
ホテル

博多中洲ワシントン
ホテルプラザダイワロイネット
ホテル秋田
箱根強羅温泉季の湯 雪月花ホテル

ホテル

上記テナントの合計（注１）ポートフォリオ全体の総賃貸面積の１％以上を占める主要なテナントについて記載しております。
（注２）ワシントンホテル株式会社以外のテナントとの賃貸借契約面積は、総賃貸面積の合計に含まれておりません。
（注３）総賃貸面積とは、総賃貸可能面積のうち、実際に賃貸借契約が締結され賃貸されている面積合計をいいます。

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2011/11/18 15:17:02（注４）神戸メリケンパークオリエンタルホテルは、本投資法人と神戸市の２者を区分所有者とする区分所有建物であり、本投資法人が所有する専有部分（附属建物764.83㎡を含みます）の面積を記載しております。なお、建物のうち神戸市が所有する専有部分に関して、本投資法人が神戸市より神戸市港湾施設条例等に基づき使用許可を得て賃貸している面積は694.00㎡(平成22年４月１日に当該使用許可を得ている建物の一部返却に伴い、建物面積は824.00㎡から694.00㎡に変更されております。)であり、上記面積32,663.90㎡には含まれておりません。またオリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリビラ及びオリエンタルホテル広島の総賃貸面積は延床面積を記載しております。なお、ホテル日航アリビラの総賃貸面積には、附属建物120.10㎡を含み、本投資法人が株式会社沖縄うみの園から賃借している建物493.50㎡を含みません。
（注５）奈良ワシントンホテル、博多中洲ワシントンホテルプラザの総賃貸面積は、実際にワシントンホテル株式会社と賃貸借契約が締結されている面積合計をいいます。なお、博多中洲ワシントンホテルプラザの総賃貸面積には附属建物90.20㎡を含みません。
（注６）比率は、各ホテル別又はテナント別の総賃貸面積のポートフォリオ合計（177,706.67㎡）に対する比率です。算定にあたっては、小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。
（注７）株式会社ホテルマネージメントジャパン（ＨＭJ）との間で新たな定期建物賃貸借契約を締結しており、契約期間は平成23年９月１日から平成31年８月31日までの８年間です。

組入資産の明細６（主要なテナントの賃料設定状況）
年間賃料（ホテル別）
No

１

テナント名
（注１）

３
４

業種

契約開始日
契約終了日

神戸メリケンパーク

2006年２月15日

オリエンタルホテル

2011年８月31日（注４）576百万円（注３）百万円

オリエンタルホテル

2006年２月15日

東京ベイ

2011年８月31日（注４）（注３）百万円

マネージメントジャパン

なんばオリエンタル
ホテル

2006年２月15日
2011年８月31日（注４）799百万円（注３）百万円

ホテル

2006年２月15日

ホテル日航アリビラ

2011年８月31日（注４）

オリエンタルホテル

2007年10月１日

広島

2011年８月31日（注４）666百万円

957百万円（注３）百万円
221百万円（注３）百万円

奈良ワシントン

2000年３月27日

134百万円ワシントン

ホテルプラザ2020年３月26日－百万円

ホテル株式会社

博多中洲ワシントン
ホテルプラザ1995年４月１日
2015年３月31日

259百万円－百万円

ダイワロイヤル

ダイワロイネット

2006年７月21日

138百万円

株式会社

ホテル秋田

2026年６月30日

－百万円

株式会社

箱根強羅温泉季の湯 雪月花2006年12月15日
2026年10月31日

294百万円

共立メンテナンス

ホテル

ホテル
ホテル

－百万円
4,047百万円

上記テナントの合計

年間賃料（テナント別）

固定賃料（注２）
固定賃料（注２）
比率比率
変動賃料（注５） 変動賃料（注５）

株式会社ホテル

（注３）

２

物件名

－百万円

－％
－％
－％

3,221百万円（注３）百万円

－％

－％
－％
－％
－％
－％
－％
－％

393百万円－百万円
138百万円－百万円
294百万円－百万円
4,047百万円
－百万円

－％

－％
－％
－％

（注１）ポートフォリオ全体の総賃貸面積の１％以上を占める主要なテナントについて記載しております。
（注２）固定賃料とは、本投資法人と主要なテナントとの間の賃貸借契約に基づく月額賃料（駐車場使用料等を含みます。）を12倍（年換算）
して百万円未満を切り捨てて記載しております。
（注３）株式会社ホテルマネージメントジャパン（ＨＭＪ）に関する変動賃料の取り決めの詳細については、後記「＜参考情報＞１．ＨＭＪの
変動賃料の概要」をご参照ください。
（注４）株式会社ホテルマネージメントジャパン（ＨＭJ）との間で新たな定期建物賃貸借契約を締結しており、契約期間は平成23年９月１日から平成31年８月31日までの８年間です。
（注５）各ホテル別又はテナント別の年間賃料の比率は、変動賃料の金額により変動するため記載しておりません。
（注６）上記以外の賃貸借契約の詳細については、後記「（ロ）投資不動産物件の詳細な情報」をご参照ください。
（注７）当期の物件別の実際賃料収入については、前記「組入資産の明細３（不動産賃貸収益の概要）」をご参照ください。

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11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02＜参考情報＞
１．ＨＭＪの変動賃料の概要
ＨＭＪが賃借人となる神戸メリケンパークオリエンタルホテル、オリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタ
ルホテル及びホテル日航アリビラ（以下「既存４ホテル」といいます。）並びにオリエンタルホテル広島の５物件（以下「変動賃料導入５ホテル」といいます。）の変動賃料については、ＨＭＪとの間に下記の取り決めがなされています。
（１）変動賃料導入５ホテルの変動賃料として本投資法人が収受する変動賃料額は、原則として、下記の算式で計算された金額（以下「変動賃料合計額」といいます。）となります。
（ａ）営業期間売上高（注１）が一定額（以下「ステップアップ売上高基準点」といいます。）以内の場合、営業期間売上高の10パーセント相当額（消費税別途）となります。
（ｂ）営業期間売上高がステップアップ売上高基準点を超えた場合、変動賃料導入５ホテルの変動賃料は、下記i)とii)の合計額（消費税別途）となります。
i)

ステップアップ売上高基準点を超えた営業期間売上高に対してはステップアップした変動賃料率（以下「ステップアップ率」といいます。）に基づき、算出された金額ii) ステップアップ売上高基準点までの営業期間売上高に対しては上記（ａ）に基づき、算出された金額
なお、各ホテルのステップアップ売上高基準点及びステップアップ率に関しては、下記の表をご参照ください。
ステップアップ
売上高基準点ホテル名

ステップアップ率

神戸メリケンパークオリエンタルホテル
オリエンタルホテル東京ベイ

年額

なんばオリエンタルホテル

21,440,000千円
（注２）

30％

ホテル日航アリビラ
年額

オリエンタルホテル広島

2,204,000千円

40％（２）但し、本投資法人が収受する変動賃料額には、下記の算式で算出される変動賃料総基準額を上限とする取り決めがなされており、上記（１）の算式で算出された変動賃料合計額が、変動賃料総基準額を上回る場合は、変動賃料総基準額が本投資法人の収受する変動賃料となります。
＜変動賃料総基準額の算式＞
変動賃料総基準額とは、変動賃料導入５ホテルにおいて営む事業に係るＧＯＰ（前記「１投資法人の概況／(１）主要な経営指標等の推移／②当期の資産の運用の経過（注２）」をご参照ください。）から、変動賃料
導入５ホテルの固定賃料及び運営支援会社に対する報酬控除後の金額（「修正ＧＯＰ」といいます。）の90パ
ーセント相当額をいいます。
（３）ステップアップ売上高基準点についての補足（ａ）上記取り決めが適用されるホテルを営業期間の期中で取得した場合、ステップアップ売上高基準点（年額）を取得後の日数に基づき按分した金額とします。但し、日数按分により決定することが、当該ホテルの売上の季節変動等に照らして不合理であると認められる場合には、別途本投資法人及びＨＭＪが合意する金額となります。
（ｂ）本物件を営業期間の期中に売却した場合、ステップアップ売上高基準点（年額）を売却前の日数又は直近の年
度計画の月次売上高に基づき按分した金額となります。
（４）ＨＭＪは、賃貸人である変動賃料導入５ホテルの信託受託者に対し、以下のとおり年４回、変動賃料を支払います。なお、本投資法人とＨＭＪの営業期間はいずれも毎年９月１日から翌年８月末日までであり、同一です。

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11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（ａ）第１、２、３四半期終了後２ヶ月以内：仮払変動賃料
ＨＭＪの取締役会が承認した未監査の四半期決算上の金額に基づき、営業期間が当該四半期であったと仮定した場合の変動賃料額（以下「仮払変動賃料」といいます。）を算出し支払います。
（ｂ）営業期間終了後２ヶ月以内：最終変動賃料
ＨＭＪは、当該営業期間に係る監査済みの確定決算に基づき変動賃料を算出し、当該算出金額から、上記に基づき支払った仮払変動賃料との差額を支払います。
（５）各ホテルに係る個別の変動賃料について
上記（１）に基づき算出された変動賃料合計額が変動賃料総基準額を超える場合、各ホテルに係る個別の変動
賃料は、当該超過額を変動賃料導入５ホテルの売上合計額により按分した金額を、上記（１）に基づき算出された各ホテルの変動賃料から控除して算出しております。
（注１）営業期間売上高とは、変動賃料導入５ホテルの一営業期間におけるホテル及び付帯駐車場に係る売上高並びに変動賃料導入５ホテルの利用によって生じるその他一切の収入の合計額（転貸借が行われる場合には、転貸料収入を含みます。いずれの金額も日本において一般に公正妥当と認められる会計原則に従って計算します。）をいいます。
（注２）変動賃料導入５ホテルのうち既存４ホテルについては、その既存４ホテルの売上高の合計額をもってステップアップ売上高基準点に達するか否かを判定します。

２．定期建物賃貸借契約の再契約について
本投資法人は、ＨＭＪとの間で締結している平成24年２月14日に期間満了となる定期建物賃貸借契約を、平成23
年８月31日に終了し、ＨＭＪとの間で同年９月１日より適用される新たな定期建物賃貸借契約を、同年４月14日付
けで締結いたしました。
新定期建物賃貸借契約の概要は、下記のとおりです。
（１）契約期間
平成23年９月１日から平成31年８月31日までの８年間（２）賃料（ａ）固定賃料
年間3,221百万円（総額の変更なし）
なお、固定賃料の内訳は下記の表をご参照ください。
（ｂ）変動賃料
変動賃料は、変動賃料導入５ホテル合計のＧＯＰが、ＧＯＰ基準額（年間3,351百万円と設定）を超えた場合に、その超えた額に、81.5％を乗じた金額。
（ｃ）各ホテルに係る個別の変動賃料
上述（ｂ）記載のとおり、変動賃料は、変動賃料導入５ホテルにおける合計ＧＯＰ額を基に算出します
が、各ホテルからの変動賃料の支払い等を目的として、各ホテルの個別ＧＯＰ基準額を設定しております。当該ＧＯＰ基準額の内訳は下記の表をご参照ください。

ホテル名

年間
固定賃料内訳

年間
ＧＯＰ基準額神戸メリケンパークオリエンタルホテル

645,900千円

599,900千円

オリエンタルホテル東京ベイ

631,600千円

693,200千円

なんばオリエンタルホテル

797,900千円

832,200千円

ホテル日航アリビラ

804,100千円

995,700千円

オリエンタルホテル広島

341,504千円

230,000千円

3,221,004千円

3,351,000千円

合計- 81 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（３）敷金
2,011百万円（変更なし）（４）賃料支払条件
ＨＭＪは、賃貸人である変動賃料導入５ホテルの信託受託者に対し、固定賃料については月額固定賃料額を、毎月末日までに翌月分として支払い、変動賃料については、以下のとおり支払います。
（ａ）第１、２、３四半期の最終月の３ヶ月後の月の15営業日まで：仮払変動賃料
ＨＭＪの取締役会が承認した未監査の四半期決算上の金額に基づき、営業期間が当該四半期であったと仮定した場合の変動賃料額（以下「仮払変動賃料」といいます。）を算出し支払います。
（ｂ）営業期間の最終月の３ヶ月後の月の15営業日まで：最終変動賃料
ＨＭＪは、当該営業期間に係る監査済みの確定決算に基づき変動賃料を算出し、当該算出金額から、上記に基づき支払った仮払変動賃料との差額を支払います。
３．ホテル事業の主要指標（注１）
当期（平成22年９月１日～平成23年８月31日）（注２）①.神戸メリケン ②.オリエンタル③.なんばオリエ ④.ホテル日航ア ⑤.オリエンタル
パークオリエホテル東京ベンタルホテルリビラ
ホテル広島
ンタルホテル
イ
売上
比率
宿泊部門
指標
（％,円）

財務指標
（百万円）

売上
比率

売上
比率

売上
比率

合計／平均

売上
比率

売上
比率

客室稼働率

77.8％

－

77.3％

－

86.7％

－

70.9％

－

65.1％

－

75.7％

－

ＡＤＲ（注３）

14,126－

15,883－

10,171－

25,178

－

8,675

－

15,757－

RevPAR（注４）

10,994－

12,284

－

8,814

－

17,857

－

5,644

－

11,929

－

総売上高

5,588

100.0%

5,634

100.0%

1,917

100.0%

4,906

100.0%

1,916

100.0%

19,960100.0%

宿泊部門

1,410

25.2%

2,478

44.0%

909

47.5%

2,846

58.0%

515

26.9%

8,158

40.9 %

料飲部門

3,817

68.3%

2,681

47.6%

151

7.9%

1,606

32.7%

1,321

68.9%

9,576

48.0 %

物販部門

107

1.9%

1

0.0%

－

－%

358

7.3%

－

－%

465

2.3%

テナント部門

63

1.1%

265

4.7%

804

42.0%

－

－%

24

1.2%

1,155

5.8%

その他部門

191

3.4%

209

3.7%

52

2.7%

97

2.0%

57

3.0%

606

3.0%

ＧＯＰ（注５）

1,101

19.7%

971

17.2%

1,059

55.3%

1,506

30.7%

279

14.6%

4,916

24.6 %（注１）本投資法人の取得資産のうち、変動賃料を含む賃貸借契約を締結している上記５ホテルについて記載しております。客室稼働率については小数点第２位以下を、ＡＤＲ、RevPARについては小数点第１位以下を四捨五入して表示しております。売上高及びＧＯＰについては、百万円未満を四捨五入して表示しております。また、売上比率については、各部門の売上高の総売上高に対する比率
を小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。
（注２）平成22年９月１日から平成23年８月31日までを運営期間とするホテル事業関連数値を、ホテル賃借人から提供を受けた数値に基づいて記載しております。
（注３）ＡＤＲ：平均客室販売単価（Average Daily Rate）をいい、一定期間の宿泊部門売上高合計（サービス料を除きます。）を同期間の販売客室数合計で除した値をいいます。
（注４）RevPAR：販売可能客室数当たり宿泊部門売上（Revenue Per Available Room）をいい、一定期間の宿泊部門売上高合計（サービス料を除きます。）を同期間の販売可能客室数合計で除したものをいい、ＡＤＲと客室稼働率の積にて計算される数値と同値となります。
（注５）ＧＯＰ：前記「１投資法人の概況／(１）主要な経営指標等の推移／②当期の資産の運用の経過（注２）」をご参照ください。

- 82 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（ロ）投資不動産物件の詳細な情報
当期末時点での個別投資不動産物件の詳細は以下のとおりです。
１. 「特定資産の概要」欄の記載について
・「特定資産の種類」には、特定資産としての不動産等資産の種別を記載しております。
・「取得価格」には、当該不動産等資産の取得に要した付帯費用（公租公課、売買仲介手数料等）を含まない金額（不動産売買契約書等に記載された売買価格）を記載しております。

２．「不動産（もしくは信託不動産）の概要」欄の記載について
・「地積」、「延床面積」、「構造／階数」、「建物用途」及び「建築時期」には、不動産登記簿謄本に記載された事項を記載しております。但し、調査の結果、当該記載に誤りがあることが判明している場合には、この限りではありません。
・「構造」について、「Ｓ」は鉄骨造、「ＲＣ」は鉄筋コンクリート造、「ＳＲＣ」は鉄骨鉄筋コンクリート造を、それぞれ意味します。
・区分所有建物及び共有土地に関しては、区分所有建物の一棟の建物の合計延床面積（他の区分所有者が所有する面積を含みます。）及び共有土地全体の面積（他の共有者の持分を含みます。）を記載しております。
・「用途地域」には、都市計画法(昭和43年法律第100号、その後の改正を含みます。）第８条第１項第１号、第２号及び第５号に掲げる「用途地域」、「特別用途地区」及び「防火地域又は準防火地域」に基づき記載しております。

３. 「交通」欄の記載について
・ホテル賃借人から提供を受けた情報に基づき記載しております。

４. 「ホテル運営の関係会社」欄の記載について
・「ホテル賃借人」欄には、本投資法人が賃貸している先を、「ホテル運営支援会社」欄には当該ホテル賃借人が運営支援契約を締結している先を記載しております。また「建物等管理業務受託者」欄には、本投資法人が業務を委託している先を記載しております。

５．「ホテルのホームページアドレス」欄の記載について
・ホテル賃借人等が現在開設しているホームページアドレスを記載しております。

６．「収支状況」欄の記載について
・記載数値は千円未満を切り捨てて表示することを原則としますが、やむを得ず千円単位での記載ができない場合にはその旨を注記しております。なお、物件に直接帰属しない収支については含めておりません。
・記載の収支金額は、原則として発生主義に基づき記載しますが、やむを得ず現金主義での記載になる場合にはその旨を注記しております。

７．「特記事項」欄の記載について・原則として当計算期間末現在の（１)当該不動産等資産に付着しているテナント以外の第三者の権利及びかかる権利に基づく制
限等、(２)区分所有建物及び共有土地等において、他の共有者等との間に存する管理規約、協定書及び覚書等に記載された重要な事項、(３)当該不動産等資産に関する行政法規における重要な制限等を記載しております。

８．「月次指標」欄の記載について
・ホテル賃借人から提供を受けた情報に基づき記載しております。
・本数値はＨＭＪの監査済みの財務諸表に基づいて作成された数値です。本投資法人が毎月開示している数値は速報性を優先させ
た未監査の財務諸表に基づいて作成された数値であるため、本数値との間に差異がある場合があります。
・客室稼働率については小数点第２位以下を、ＡＤＲ、RevPARについては小数点第１位以下を四捨五入して表示しております。売上高については、百万円未満を四捨五入して表示しております。

９．「賃貸借契約の概要」欄の記載について
・「契約賃料」欄には、「ホテル賃借人」欄に記載する先と締結している賃貸借契約に基づき、月額賃料を原則として千円未満を切り捨てて記載しておりますが、やむを得ず千円単位での記載ができない場合にはその旨を注記しております。

- 83 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

a．神戸メリケンパークオリエンタルホテル
物件番号

１

物件名称

神戸メリケンパークオリエンタルホテル

１．特定資産の概要

４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社ホテルマネージメントジャパン

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

アビリタス ホスピタリティ株式会社

取得価格

11,400百万円

建物等管理業務受託者

株式会社ホテルマネージメントジャパン

信託

信託設定日

2006年２月15日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.kobe-orientalhotel.co.jp/

概要

信託期間満了日2016年２月15日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態

土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

借地権

固定賃料

576,645

建物

区分所有権

変動賃料

339,312

地番

兵庫県神戸市中央区波止場町２番他

その他収入

住居表示

兵庫県神戸市中央区波止場町５番６号(B）不動産賃貸費用

地積22,660.09㎡（注１）

損害保険料

4,230

用途地域

準工業地域、準防火地域、臨港地区

支払地代

241,877

その他賃借料

32,408

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間60％／200％

小計

916,927969
小計789,166

建物管理費用960

構造／階数

Ｓ造／14階建

信託報酬

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

68,274

建築時期

1995年７月

減価償却費

426,133

延床面積48,701.82㎡（注２）

固定資産除却損

設計者

株式会社竹中工務店

その他費用

施工者

株式会社竹中工務店

2,850

9,130
3,302

(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)127,760

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

本ホテルは、神戸市の所有する土地上に、神戸市により設定された

ＪＲ・阪神電鉄「元町駅」、神戸高速鉄道「花隈駅」より徒歩約15分

借地権及び神戸市の使用許可に基づき建設された、本投資法人と神戸市の２者を区分所有者（中突堤先端ビル管理規約（平成７年４月

神戸市営地下鉄西神・山手線「県庁前駅」より徒歩約18分

１日付）により共用部分の持分割合はそれぞれ本投資法人72.18％、神戸市営地下鉄海岸線「みなと元町駅」より徒歩約８分

神戸市27.82％とされております。）とする区分所有建物です。条
例、上記管理規約、神戸市との港湾施設賃貸借契約（平成15年６月24日付）等により、本投資法人はその専有部分をホテル及びこれに＜車＞
ＪＲ山陽新幹線「新神戸駅」より車で約13分
ＪＲ・阪急電鉄・阪神電鉄・神戸市営地下鉄西神・付帯する施設として、神戸市はその専有部分を公共旅客ターミナル

山手線「三宮駅」より車で約８分

及びこれに付帯する施設並びに事務所として使用すると規定され、神戸空港より車で約15分

本投資法人が専有部分の譲渡、転貸、使用目的又は利用計画の変
更、増改築等を行うにあたっては、神戸市の事前の承諾又は神戸市
に対する通知等が必要とされております。

（注１）神戸市からの借地及び神戸市の使用許可を得ている土地であり、土地面積については、建築確認申請書記載面積を記載しております。
なお、当該使用許可を得ている土地面積は、2,804.18㎡であり、このうち1,188.32㎡は土地面積に含まれています。
（注２）区分所有建物の一棟の建物の延床面積（附属建物764.83㎡を含みます。）を記載しております。なお、本投資法人が所有する専有部分（附属建物764.83㎡は除きます。）は31,899.07㎡、神戸市が所有する専有部分は13,960.11㎡、本投資法人と神戸市の共用部分は
2,077.81㎡となっております。建物のうち神戸市が所有する専有部分に関して、本投資法人が当該使用許可を得ている建物面積は694.00㎡（平成22年４月１日に当該使用許可を得ている建物の一部返却に伴い、建物面積は824.00㎡から694.00㎡に変更されております。）であり、上記建物面積48,701.82㎡に含まれております。

８．月次指標2010年９月

2010年10月

2010年11月

2010年12月

2011年１月

2011年２月

客室稼働率

86.7％

88.3％

82.8％

89.6％

66.5％

61.4％

ＡＤＲ（円）

12,966

13,891

13,084

15,787

12,05012,149

RevPAR（円）11,24012,261

10,83514,140

8,019

7,456

448

608

511

518

372

358

総売上高（百万円）

2011年３月

2011年４月

2011年５月

2011年６月

2011年７月

2011年８月

客室稼働率

74.7％

61.4％

83.3％

76.0％

74.0％

87.6％

ＡＤＲ（円）

13,87614,14014,722

12,39014,86018,026

RevPAR（円）10,364

8,676

12,2639,420

10,997

15,795

445

439

531

401

468

490

総売上高（百万円）- 84 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

神戸メリケンパークオリエンタルホテル
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社ホテルマネージメントジャパン

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法（平成３年法律第90号、その後の改正を含みます。以下「借地借家法」といいます。）第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2011（平成23）年９月1日から2019（平成31）年８月31日まで（注１）

賃貸借契約面積

32,663.90㎡（注２）
固定賃料

契約賃料

敷金

変動賃料

53,825千円／月（注１）
前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物
賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。（注１）359,932千円
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者間期間満了時の更新についての協議により再契約を行うことができます。
かかる協議においては、賃貸人及び本賃借人は賃貸借期間満了時における賃料その他経済的な条件を含め、本契約に定める条件及び条項と実質的に同一の条件及び条項によることを基本とします。

転貸借契約について

一定の事由に該当する者を除き、賃貸人の事前の承諾を得て、本賃借人以外の第三者に対し、本物件の一部を転貸することができます。
一定の重大な事由（注３）がある場合を除き、賃料の改定は行わないものとし、借地借家法第32条（賃料減額請求権）の適用はありません。

賃料改定について

なお、賃料の改定に際しては、本賃借人における過年度の売上及びＧＯＰその他の収益性の状況、その時点における賃料水準、各ホテルの事業計画、同種不動産の市場賃料、負担すべき公租公課の変動等を勘案した
上、固定賃料と変動賃料のそれぞれ、その合計額及びその比率に関して協議するものとされております。
契約期間中、原則として中途解約はできません。

中途解約について

但し、賃借人の本契約の重大な違反等が発生等した場合には、賃貸人は本契約を解除することができます。
この場合、賃貸人は賃借人に対し、賃貸借残存期間分の残存賃料額（変動賃料は直近年度の変動賃料額とします。）の請求ができる旨規定されております。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新。
（２）造作、設備、内装等の工事。
（３）本賃借人が本契約上有する一切の権利について、第三者に対し譲渡、担保設定、信託その他の処分を行

賃貸人の主な要承諾事項

うこと。あらかじめ合意する適格テナントの基準に合致しないテナントに対する転貸を行うこと。
（４）会社分割、営業譲渡等により本契約に基づく権利の全部又は一部を第三者に包括的に承継させる行為。
（５）本賃借人が営業上有する債権（ホテル営業上の債権、転貸賃料を含む。）について、譲渡、担保設定その他の処分を行うこと。
（６）本物件を本契約に基づく使用目的以外の目的に使用すること。
（７）建物使用規定（細則）に定めのない方法により本物件の使用を行うこと。

売上報告等
動産賃貸借契約

本賃借人は、資産運用会社に対し、日々の売上、ＧＯＰ、その他を記載した月次売上報告書、監査人の監査を受けた財務諸表及び事業報告書等を提出する義務があります。
賃貸人、本賃借人及び本投資法人は、本投資法人が本物件の使用のために取得する什器備品を本賃借人に賃貸し、当該什器備品の賃貸借に係る賃料は上記契約賃料に含まれることに合意しております。
公租公課、物件の躯体及び基幹設備にかかわる資本的支出、本契約で賃貸人の負担に賃貸人負担

税並びに保険料

費用の主な負担区分について

ホテル運営のために必要とする電気、ガス、水道、電話、受信料のすべて、本契約で賃借人負担

特記すべき事項区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画

賃借人の負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含
む。）、都市計画税並びに保険料

該当事項なし。

（注１）本投資法人、ＨＭＪ及び三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、平成18年２月15日から平成24年２月14日までを対象期間とする旧定期建物賃貸借契約を平成23年８月31日付けで終了することに、同年４月14日付けで合意しました。同年９月１日より適用される、ＨＭＪとの新たな定期建物賃貸借契約につきましては、前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２. 定期建物賃貸借
契約の再契約について」をご参照ください。なお、固定賃料に関しましては、変動賃料導入５ホテルから収受する固定賃料の総額に変更はありませんが、各ホテルの固定賃料の額は変更されています。神戸メリケンパークオリエンタルホテルの月額固定賃料は、48,053
千円から53,825千円に変更されています。
（注２）神戸メリケンパークオリエンタルホテルは、本投資法人と神戸市の２者を区分所有者とする区分所有建物であり、本投資法人が所有する専有部分（附属建物764.83㎡を含みます。）の面積を記載しております。なお、建物のうち神戸市が所有する専有部分に関して、本投資法人が神戸市より神戸市港湾施設条例等に基づき使用許可を得て賃貸している面積は694.00㎡（平成22年４月１日に当該使用許可を得ている建物の一部返却に伴い、建物面積は824.00㎡から694.00㎡に変更されております。）であり、上記面積32,663.90㎡には含まれておりません。
（注３）主な賃料の改定事由は次のとおりです。上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（賃料控除前）を上回った場合- 85 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

b．オリエンタルホテル東京ベイ
物件番号

２

物件名称

オリエンタルホテル東京ベイ

１．特定資産の概要

４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社ホテルマネージメントジャパン

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

アビリタス ホスピタリティ株式会社

取得価格

19,400百万円

建物等管理業務受託者

株式会社ホテルマネージメントジャパン

信託

信託設定日

2003年２月26日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.oriental-hotel.co.jp/

概要

信託期間満了日2013年２月26日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態

土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

666,302

建物

所有権

変動賃料

342,102

地番

千葉県浦安市美浜一丁目６番９他

その他収入

住居表示

千葉県浦安市美浜一丁目８番２号(B）不動産賃貸費用

地積9,914.00㎡

損害保険料

用途地域

商業地域、防火地域

支払地代－

その他賃借料－

建物管理費用960

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間80％／400％

小計

1,008,404－
小計639,147
5,074

構造／階数

ＳＲＣ・Ｓ・ＲＣ造／地下２階付12階建

信託報酬

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

124,523

建築時期

1995年５月

減価償却費

490,578

延床面積44,833.11㎡

固定資産除却損

13,014

設計者

株式会社長谷工コーポレーション

その他費用

2,146

施工者

株式会社長谷工コーポレーション

2,850(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

該当事項なし。

369,256

ＪＲ京葉線「新浦安駅」直結※「新浦安駅」までのアクセス
・ＪＲ京葉線「東京駅」より快速で約17分
・ＪＲ京葉線東京ディズニーリゾート「舞浜駅」より約３分＜車＞
羽田空港よりリムジンバスで約35～50分
成田空港よりリムジンバスで約60～80分

８．月次指標2010年９月

2010年10月

2010年11月

2010年12月

2011年１月

2011年２月

客室稼働率

97.9％

97.6％

94.8％

90.1％

87.5％

91.1％

ＡＤＲ（円）

15,114

18,124

16,36918,87814,091

12,845

RevPAR（円）14,798

17,69015,521

17,00812,33011,706

総売上高（百万円）

513
2011年３月

649
2011年４月

612
2011年５月

585
2011年６月

510
2011年７月

462
2011年８月

客室稼働率

44.4％

17.9％

53.5％

68.1％

85.8％

99.6％

ＡＤＲ（円）

14,156

12,41013,643

11,52914,337

22,130

RevPAR（円）

6,291

2,217

7,301

7,855

12,29422,046

262

211

393

382

456

599

総売上高（百万円）- 86 -

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2011/11/18 15:17:02

オリエンタルホテル東京ベイ
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社ホテルマネージメントジャパン

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2011（平成23）年９月1日から2019（平成31）年８月31日まで（注１）

賃貸借契約面積

44,833.11㎡
固定賃料

契約賃料

敷金

変動賃料

52,633千円／月（注１）
前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。（注１）415,894千円
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者期間満了時の更新について間の協議により再契約を行うことができます。
かかる協議においては、賃貸人及び本賃借人は賃貸借期間満了時における賃料その他経済的な条件を含め、本契約に定める条件及び条項と実質的に同一の条件及び条項によることを基本とします。

転貸借契約について

一定の事由に該当する者を除き、賃貸人の事前の承諾を得て、本賃借人以外の第三者に対し、本物件の一部を転貸することができます。
一定の重大な事由（注２）がある場合を除き、賃料の改定は行わないものとし、借地借家法第32条（賃料減額請求権）の適用はありません。

賃料改定について

なお、賃料の改定に際しては、本賃借人における過年度の売上及びＧＯＰその他の収益性の状況、その時点における賃料水準、各ホテルの事業計画、同種不動産の市場賃料、負担すべき公租公課の変動等を勘案した上、固定賃料と変動賃料のそれぞれ、その合計額及びその比率に関して協議するものとされております。
契約期間中、原則として中途解約はできません。

中途解約について

但し、賃借人の本契約の重大な違反等が発生等した場合には、賃貸人は本契約を解除することができます。この場合、賃貸人は賃借人に対し、賃貸借残存期間分の残存賃料額（変動賃料は直近年度の変動賃料額とします。）の請求ができる旨規定されております。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新。
（２）造作、設備、内装等の工事。
（３）本賃借人が本契約上有する一切の権利について、第三者に対し譲渡、担保設定、信託その他の処分を行うこと。あらかじめ合意する適格テナントの基準に合致しないテナントに対する転貸を行うこと。

賃貸人の主な要承諾事項（４）会社分割、営業譲渡等により本契約に基づく権利の全部又は一部を第三者に包括的に承継させる行為。
（５）本賃借人が営業上有する債権（ホテル営業上の債権、転貸賃料を含む。）について、譲渡、担保設定
その他の処分を行うこと。
（６）本物件を本契約に基づく使用目的以外の目的に使用すること。
（７）建物使用規定（細則）に定めのない方法により本物件の使用を行うこと。

売上報告等
動産賃貸借契約

本賃借人は、資産運用会社に対し、日々の売上、ＧＯＰ、その他を記載した月次売上報告書、監査人の監査を受けた財務諸表及び事業報告書等を提出する義務があります。
賃貸人、本賃借人及び本投資法人は、本投資法人が本物件の使用のために取得する什器備品を本賃借人に賃貸し、当該什器備品の賃貸借に係る賃料は上記契約賃料に含まれることに合意しております。
公租公課、物件の躯体及び基幹設備にかかわる資本的支出、本契約で賃貸人の負担
賃貸人負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料費用の主な負担区分について

ホテル運営のために必要とする電気、ガス、水道、電話、受信料のすべて、本契約
賃借人負担で賃借人の負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料

特記すべき事項

該当事項なし。

（注１）本投資法人、ＨＭＪ及び三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、平成18年２月15日から平成24年２月14日までを対象期間とする旧定期建物賃貸借契約を平成23年８月31日付けで終了することに、同年４月14日付けで合意しました。同年９月１日より適用される、ＨＭＪとの新たな定期建物賃貸借契約につきましては、前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２. 定期建物賃貸借
契約の再契約について」をご参照ください。なお、固定賃料に関しましては、変動賃料導入５ホテルから収受する固定賃料の総額に変更はありませんが、各ホテルの固定賃料の額は変更されています。オリエンタルホテル東京ベイの月額固定賃料は、55,525千円から
52,633千円に変更されています。
（注２）主な賃料の改定事由は次のとおりです。上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（賃料控除前）を上回った場合。

- 87 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

c．なんばオリエンタルホテル
物件番号

３

物件名称

なんばオリエンタルホテル

１．特定資産の概要

４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社ホテルマネージメントジャパン

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

アビリタス ホスピタリティ株式会社

取得価格

16,700百万円

建物等管理業務受託者

株式会社ホテルマネージメントジャパン

信託

信託設定日

2003年２月26日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.nambaorientalhotel.co.jp/

概要

信託期間満了日2013年２月26日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態

土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

799,960

建物

所有権

変動賃料

116,382

地番

大阪府大阪市中央区千日前二丁目1550番３他

その他収入

住居表示

大阪府大阪市中央区千日前二丁目８番17号(B）不動産賃貸費用

地積4,505.23㎡

損害保険料

用途地域

商業地域、防火地域

支払地代－

その他賃借料－

建物管理費用960

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間80％／500％

小計

916,342－
小計

279,381
2,371

構造／階数

Ｓ・ＳＲＣ造／地下１階付９階建

信託報酬

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

103,162

建築時期

1996年３月

減価償却費

167,899

延床面積19,364.33㎡

固定資産除却損

設計者

株式会社竹中工務店

施工者

株式会社竹中工務店

2,850

283

その他費用

1,854

(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

該当事項なし。

636,961

南海電鉄「なんば駅」、地下鉄御堂筋線・千日前線「なんば駅」、
近鉄「難波駅」、地下鉄堺筋線「日本橋駅」より徒歩約３分
関西空港より南海電鉄で約30分＜車＞
大阪空港より空港バスで約30分

８．月次指標2010年９月

2010年10月

2010年11月

2010年12月

2011年１月

2011年２月

客室稼働率

82.9％

79.5％

85.5％

84.0％

78.2％

79.4％

ＡＤＲ（円）

9,460

9,902

9,896

10,090

9,496

9,487

RevPAR（円）

7,841

7,871

8,464

8,473

7,431

7,530

150

154

156

166

151

140

総売上高（百万円）

2011年３月

2011年４月

2011年５月

2011年６月

2011年７月

2011年８月

客室稼働率

86.1％

89.8％

89.0％

93.5％

98.4％

92.9％

ＡＤＲ（円）

10,751

10,58010,34010,17011,053

10,419

RevPAR（円）

9,257

9,503

9,198

9,513

10,878

9,683

162

161

164

163

179

171

総売上高（百万円）- 88 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

なんばオリエンタルホテル
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社ホテルマネージメントジャパン

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2011（平成23）年９月1日から2019（平成31）年８月31日まで（注１）

賃貸借契約面積

19,364.33㎡
固定賃料

契約賃料
敷金

変動賃料

66,491千円／月（注１）
前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。（注１）499,321千円
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者期間満了時の更新について間の協議により再契約を行うことができます。
かかる協議においては、賃貸人及び本賃借人は賃貸借期間満了時における賃料その他経済的な条件を含め、本契約に定める条件及び条項と実質的に同一の条件及び条項によることを基本とします。

転貸借契約について

一定の事由に該当する者を除き、賃貸人の事前の承諾を得て、本賃借人以外の第三者に対し、本物件の一部を転貸することができます。
一定の重大な事由（注２）がある場合を除き、賃料の改定は行わないものとし、借地借家法第32条（賃料減額請求権）の適用はありません。

賃料改定について

なお、賃料の改定に際しては、本賃借人における過年度の売上及びＧＯＰその他の収益性の状況、その時点における賃料水準、各ホテルの事業計画、同種不動産の市場賃料、負担すべき公租公課の変動等を勘案した上、固定賃料と変動賃料のそれぞれ、その合計額及びその比率に関して協議するものとされております。
契約期間中、原則として中途解約はできません。

中途解約について

但し、賃借人の本契約の重大な違反等が発生等した場合には、賃貸人は本契約を解除することができます。この場合、賃貸人は賃借人に対し、賃貸借残存期間分の残存賃料額（変動賃料は直近年度の変動賃料額とします。）の請求ができる旨規定されております。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新。
（２）造作、設備、内装等の工事。
（３）本賃借人が本契約上有する一切の権利について、第三者に対し譲渡、担保設定、信託その他の処分を行うこと。あらかじめ合意する適格テナントの基準に合致しないテナントに対する転貸を行うこと。

賃貸人の主な要承諾事項（４）会社分割、営業譲渡等により本契約に基づく権利の全部又は一部を第三者に包括的に承継させる行為。
（５）本賃借人が営業上有する債権（ホテル営業上の債権、転貸賃料を含む。）について、譲渡、担保設定
その他の処分を行うこと。
（６）本物件を本契約に基づく使用目的以外の目的に使用すること。
（７）建物使用規定（細則）に定めのない方法により本物件の使用を行うこと。

売上報告等
動産賃貸借契約

本賃借人は、資産運用会社に対し、日々の売上、ＧＯＰ、その他を記載した月次売上報告書、監査人の監査を受けた財務諸表及び事業報告書等を提出する義務があります。
賃貸人、本賃借人及び本投資法人は、本投資法人が本物件の使用のために取得する什器備品を本賃借人に賃貸し、当該什器備品の賃貸借に係る賃料は上記契約賃料に含まれることに合意しております。
公租公課、物件の躯体及び基幹設備にかかわる資本的支出、本契約で賃貸人の負担
賃貸人負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料費用の主な負担区分について

ホテル運営のために必要とする電気、ガス、水道、電話、受信料のすべて、本契約
賃借人負担で賃借人の負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料

特記すべき事項

該当事項なし。

（注１）本投資法人、ＨＭＪ及び三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、平成18年２月15日から平成24年２月14日までを対象期間とする旧定期建物賃貸借契約を平成23年８月31日付けで終了することに、同年４月14日付けで合意しました。同年９月１日より適用される、ＨＭＪとの新たな定期建物賃貸借契約につきましては、前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２. 定期建物賃貸借
契約の再契約について」をご参照ください。なお、固定賃料に関しましては、変動賃料導入５ホテルから収受する固定賃料の総額に変更はありませんが、各ホテルの固定賃料の額は変更されています。なんばオリエンタルホテルの月額固定賃料は、66,663千円から
66,491千円に変更されています。
（注２）主な賃料の改定事由は次のとおりです。上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（賃料控除前）を上回った場合。

- 89 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

d．ホテル日航アリビラ
物件番号
４
物件名称
１．特定資産の概要

2011/11/18 15:17:02

ホテル日航アリビラ
４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社ホテルマネージメントジャパン

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

株式会社ＪＡＬホテルズ

取得価格

19,700百万円

建物等管理業務受託者

株式会社ホテルマネージメントジャパン

信託

信託設定日

2003年４月22日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.alivila.co.jp/

概要

信託期間満了日2013年４月22日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途
所有形態
土地

ホテル

(A）不動産賃貸収益

至2011年８月31日
小計1,255,014

土地

所有権／借地権

固定賃料

957,093

建物

所有権

変動賃料

297,921

地番

沖縄県中頭郡読谷村字儀間601番他

その他収入

住居表示

沖縄県中頭郡読谷村字儀間600

地積67,038.05㎡（注１）

損害保険料

3,922

用途地域

無指定

支払地代

19,999

その他賃借料

64,149

建物管理費用1,920

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間

－

(B）不動産賃貸費用

60％／200％

小計560,283

構造／階数

ＳＲＣ造／地下１階付10階建

信託報酬

4,100

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

71,702

建築時期

1994年４月

減価償却費

391,180

延床面積38,024.98㎡（注２）

固定資産除却損

設計者

佐藤工業株式会社

その他費用

施工者

佐藤工業株式会社

1,308
2,000

(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)694,730

３．交通

７．特記事項＜車＞

本ホテルの敷地の一部の借地権及び転借地権の設定について、所有

那覇空港より車にて約60分

者の承諾が取得されておりません。本ホテルの敷地については、隣地所有者との間で境界が確認されている一部の土地を除き、隣地との境界の確定がなされておりません。本投資法人は、隣地所有者との間に境界に関する紛争を認識しておりません。また、本ホテルの敷地は132筆に及び、本ホテルの建設当初よりこれらすべての土地について境界確定を行うことが現実的ではないことから、すべての土地についての境界確定を行うことを予定しておりません。

（注１）本投資法人の所有地及び株式会社沖縄うみの園からの借地・転借地であり、土地面積は各土地の不動産登記簿謄本に記載された面積の合計です。なお、当該借地・転借地の中には、一筆の土地の一部のみを賃借・転借しているものもあり、上記土地面積には、本投資法
人が株式会社沖縄うみの園から借地・転借していない面積が一部含まれております。また、当該転借地が一部分筆されたことに伴い、上記土地面積は平成22年４月７日付で67,423.55㎡から67,038.05㎡に変更されています。本投資法人の所有地、不動産登記簿謄本及び株式会社沖縄うみの園との賃貸借契約書等に基づき算出した借地・転借地の土地面積の合計は57,406.26㎡です。
（注２）附属建物120.10㎡を含み、株式会社沖縄うみの園から賃借している建物493.50㎡を含みません。

８．月次指標2010年９月

2010年10月

2010年11月

2010年12月

2011年１月

2011年２月

客室稼働率

89.8％

80.9％

57.1％

48.7％

72.2％

74.1％

ＡＤＲ（円）

25,657

18,594

16,864

22,116

16,253

14,881

RevPAR（円）23,04815,042

9,627

10,772

11,72911,034

485

387

271

276

317

総売上高（百万円）

2011年３月

2011年４月

2011年５月

2011年６月

2011年７月

276
2011年８月

客室稼働率

56.2％

65.2％

67.1％

66.5％

85.3％

88.0％

ＡＤＲ（円）

20,862

20,04523,781

17,71438,19053,155

RevPAR（円）11,731

13,07015,94911,781

32,58746,803

302

332

380

303

678

899

総売上高（百万円）- 90 -

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2011/11/18 15:17:02

ホテル日航アリビラ
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社ホテルマネージメントジャパン

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2011（平成23）年９月1日から2019（平成31）年８月31日まで（注１）

賃貸借契約面積

38,024.98㎡（注２）
固定賃料

契約賃料
敷金

変動賃料

67,008千円／月（注１）
前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。（注１）597,401千円
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者期間満了時の更新について間の協議により再契約を行うことができます。
かかる協議においては、賃貸人及び本賃借人は賃貸借期間満了時における賃料その他経済的な条件を含め、本契約に定める条件及び条項と実質的に同一の条件及び条項によることを基本とします。

転貸借契約について

一定の事由に該当する者を除き、賃貸人の事前の承諾を得て、本賃借人以外の第三者に対し、本物件の一部を転貸することができます。
一定の重大な事由（注３）がある場合を除き、賃料の改定は行わないものとし、借地借家法第32条（賃料減額請求権）の適用はありません。

賃料改定について

なお、賃料の改定に際しては、本賃借人における過年度の売上及びＧＯＰその他の収益性の状況、その時点における賃料水準、各ホテルの事業計画、同種不動産の市場賃料、負担すべき公租公課の変動等を勘案した上、固定賃料と変動賃料のそれぞれ、その合計額及びその比率に関して協議するものとされております。
契約期間中、原則として中途解約はできません。

中途解約について

但し、賃借人の本契約の重大な違反等が発生等した場合には、賃貸人は本契約を解除することができます。この場合、賃貸人は賃借人に対し、賃貸借残存期間分の残存賃料額（変動賃料は直近年度の変動賃料額とします。）の請求ができる旨規定されております。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新。
（２）造作、設備、内装等の工事。
（３）本賃借人が本契約上有する一切の権利について、第三者に対し譲渡、担保設定、信託その他の処分を行うこと。あらかじめ合意する適格テナントの基準に合致しないテナントに対する転貸を行うこ

賃貸人の主な要承諾事項と。
（４）会社分割、営業譲渡等により本契約に基づく権利の全部又は一部を第三者に包括的に承継させる行為。
（５）本賃借人が営業上有する債権（ホテル営業上の債権、転貸賃料を含む。）について、譲渡、担保設定その他の処分を行うこと。
（６）本物件を本契約に基づく使用目的以外の目的に使用すること。
（７）建物使用規定（細則）に定めのない方法により本物件の使用を行うこと。

売上報告等
動産賃貸借契約

本賃借人は、資産運用会社に対し、日々の売上、ＧＯＰ、その他を記載した月次売上報告書、監査人の監査を受けた財務諸表及び事業報告書等を提出する義務があります。
賃貸人、本賃借人及び本投資法人は、本投資法人が本物件の使用のために取得する什器備品を本賃借人に賃貸し、当該什器備品の賃貸借に係る賃料は上記契約賃料に含まれることに合意しております。
公租公課、物件の躯体及び基幹設備にかかわる資本的支出、本契約で賃貸人の負担
賃貸人負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料費用の主な負担区分について

ホテル運営のために必要とする電気、ガス、水道、電話、受信料のすべて、本契約
賃借人負担で賃借人の負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料

特記すべき事項

該当事項なし。

（注１）本投資法人、ＨＭＪ及び三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、平成18年２月15日から平成24年２月14日までを対象期間とする旧定期建物賃貸借契約を平成23年８月31日付けで終了することに、同年４月14日付けで合意しました。同年９月１日より適用される、ＨＭＪとの新たな定期建物賃貸借契約につきましては、前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２. 定期建物賃貸借
契約の再契約について」をご参照ください。なお、固定賃料に関しましては、変動賃料導入５ホテルから収受する固定賃料の総額に変更はありませんが、各ホテルの固定賃料の額は変更されています。ホテル日航アリビラの月額固定賃料は、79,757千円から67,008千円に変更されています。
（注２）附属建物121.10㎡を含み、本投資法人が株式会社沖縄うみの園から賃借している建物493.50㎡を含みません。
（注３）主な賃料の改定事由は次のとおりです。上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（賃料控除前）を上回った場合。

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11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

e．奈良ワシントンホテルプラザ
物件番号
５
物件名称
奈良ワシントンホテルプラザ
１．特定資産の概要
４．ホテル運営の関係会社
特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人ワシントンホテル株式会社

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

該当なし

取得価格

1,800百万円

建物等管理業務受託者

阪急阪神ビルマネジメント株式会社

信託

信託設定日

2004年９月24日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

住友信託銀行株式会社

http://nara.wh-at.com/

概要

信託期間満了日2014年９月24日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途
所有形態
土地

ホテル

(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

建物

所有権

変動賃料

地番

奈良県奈良市下三条町31番１他

その他収入

住居表示

奈良県奈良市下三条町31番１号(B）不動産賃貸費用

地積2,322.28㎡

用途地域
指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間

至2011年８月31日
小計

154,000
152,000
－
1,000

小計

64,000

損害保険料

0

商業地域、防火地域／第一種住居地域、準防

支払地代

－

火地域

その他賃借料－

建物管理費用3,000

80％／400％／60％／200％

信託報酬

1,000

構造／階数

Ｓ造／７階建固定資産税・都市計画税

13,000

建物用途

ホテル

減価償却費

42,000建築時期

2000年３月

固定資産除却損

延床面積

5,385.82㎡

その他費用

設計者

株式会社アクテム(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)－
2,000
90,000（注）賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなか
施工者

淺沼組・佐藤秀・木内建設共同企業体

ったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しておりま
す。

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

該当事項なし。

ＪＲ関西本線「奈良駅」東方約400ｍ、及び近鉄奈良線「近鉄奈良駅」南西方約700ｍに所在

８．月次指標該当事項なし。

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奈良ワシントンホテルプラザ
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

住友信託銀行株式会社

賃借人

ワシントンホテル株式会社

契約形態

普通借家契約契約期間

2000（平成12）年３月27日から2020（平成32）年３月26日までの20年間賃貸借契約面積

4,883.79㎡

契約賃料
敷金

固定賃料

11百万円／月（注）

変動賃料

－

150百万円
契約期間満了の１ヶ月前までに賃貸人又は賃借人が、その相手方に対し文書による別段の意思表示をしな

期間満了時の更新について

い場合には、本契約満了時の条件と同一の条件で更に３ヶ年自動更新され、その後の契約満了に際しても同様です。

転貸借契約について

当該事項に係る規定はありません。
①

賃料改定について12年目（平成24年３月31日）までは、あらかじめ本契約において予定賃料（３年毎の段階賃料）が定められており、これに基づき協議のうえ賃料を決定します。

②

13年目以降の賃料改定については、賃貸人・賃借人が別途協議のうえ改定されます。

契約期間中は、賃貸人及び賃借人ともに原則として中途解約はできません。
中途解約について

但し、賃借人が自己の責に帰すべき事由により契約期間内に解約の止むなきに至った場合には、賃借人は賃貸人に違約金として残存期間の賃料相当額を支払う旨の規定があります。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。

賃貸人の要承諾事項（１）本物件をホテル業及びこれに付帯する業務の目的以外の用途に使用すること。
（２）本物件を改造・改築すること。
（３）本契約上の権利の全て又は一部を譲渡又は担保に供すること。

売上報告等

当該事項に係る規定はありません。
賃貸人負担

賃貸人の資産に関する不動産取得税、固定資産税、都市計画税並びに火災保険料等①②

費用の主な負担区分について賃借人負担

賃借人の資産又は事業に係る公租公課、火災保険料及び損害保険料
賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な付属品、什器・備品の設置・修繕・取替え費用、その他消耗品③

賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な水道光熱費・清掃費・警備費・保守要員費④
特記すべき事項

賃借人が今後負担する別途工事部分の補修及び改装・改造費

該当事項なし。

（注）上記賃貸借契約は主要なテナントのみについて記載しております。駐車場（20台）使用料240千円を含みますが、賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなかったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しております。

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f．博多中洲ワシントンホテルプラザ
物件番号
６
物件名称
博多中洲ワシントンホテルプラザ
１．特定資産の概要
４．ホテル運営の関係会社
特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人ワシントンホテル株式会社

取得年月日

2006年２月15日

ホテル運営支援会社

該当なし

取得価格

3,880百万円

建物等管理業務受託者

阪急阪神ビルマネジメント株式会社

信託

信託設定日

2004年９月24日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

住友信託銀行株式会社

http://hakata.wh-at.com/

概要

信託期間満了日2014年９月24日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態
土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

259,000

建物

所有権

変動賃料

－

地番

福岡県福岡市博多区中洲二丁目119番１他

その他収入

住居表示

福岡県福岡市博多区中洲二丁目８番28号(B）不動産賃貸費用

地積1,128.46㎡

損害保険料

0

用途地域

商業地域、防火地域

支払地代－

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間80％／500％

小計

260,000

0
小計

74,000

その他賃借料－

建物管理費用

3,000

構造／階数

Ｓ造／12階建

信託報酬

1,000

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

14,000建築時期

1995年３月

減価償却費

51,000

延床面積5,692.24㎡（注）固定資産除却損

設計者

株式会社総合設計

その他費用(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)

施工者

株式会社熊谷組・株式会社辰村組建設工事共－
3,000
185,000（注）賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなか同企業体ったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しておりま
す。

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

本ホテルの外塀のブロックの一部が隣地（地番117番２、118番１、

福岡市営地下鉄空港線「中洲川端駅」南方約400ｍ、同線「祇園駅」西118番２）内に越境しております。かかる越境に関しては、当該隣方約500ｍに所在

地所有者との間で、現状を維持すること、将来建て替える際には境界線を厳守すること、を内容とする覚書が存在します。

（注）附属建物90.20㎡を含みます。

８．月次指標該当事項なし。

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博多中洲ワシントンホテルプラザ
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

住友信託銀行株式会社

賃借人

ワシントンホテル株式会社

契約形態

普通借家契約契約期間

1995（平成７）年４月１日から2015（平成27）年３月末日までの20年間賃貸借契約面積

5,602.04㎡（注１）

契約賃料
敷金
期間満了時の更新について転貸借契約について
賃料改定について固定賃料

21百万円／月（注２）

変動賃料

－

－
契約期間満了の１ヶ月前までに賃貸人及び賃借人のいずれかからも文書による別段の意思表示がない場合には本契約は更に３ヶ年自動更新することとし、その後の契約期間満了に際しても同様とされます。
当該事項に係る規定はありません。
①

平成24年４月20日までは、あらかじめ本契約及び覚書において予定賃料が定められております。

②

平成24年４月21日以降の賃料改定については、賃貸人・賃借人が別途協議のうえ改定されます。

契約期間中は、賃貸人及び賃借人ともに原則として中途解約はできません。
中途解約について

但し、賃借人が自己の責に帰すべき事由により契約期間内に解約の止むなきに至った場合には、賃借人は賃貸人に違約金として残存期間の賃料相当額を支払う旨の規定があります。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。

賃貸人の要承諾事項（１）本物件をホテル業及びこれに付帯する業務の目的以外の用途に使用すること。
（２）本物件を改造・改築すること。
（３）本契約上の権利の全て又は一部を譲渡又は担保に供すること。

売上報告等

当該事項に係る規定はありません。
賃貸人負担

賃貸人の資産に関する不動産取得税、固定資産税、都市計画税並びに火災保険料等①②

費用の主な負担区分について賃借人負担

賃借人の資産又は事業にかかわる公租公課、火災保険料及び損害保険料
賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な付属品、什器・備品の設置・修繕・取替え費用、その他消耗品③

賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な水道光熱費・清掃費・警備費・保守要員費④
特記すべき事項

賃借人が今後負担する別途工事部分の補修及び改装・改造費

該当事項なし。

（注１）附属建物90.20㎡を含みません。
（注２）賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなかったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しております。

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2011/11/18 15:17:02

g．ダイワロイネットホテル秋田
物件番号
７
物件名称
ダイワロイネットホテル秋田
１．特定資産の概要
４．ホテル運営の関係会社
特定資産の種類

不動産

取得年月日

2007年２月15日

取得価格

2,278百万円

ホテル賃借人ダイワロイヤル株式会社

ホテル運営支援会社

該当なし

建物等管理業務受託者

阪急阪神ビルマネジメント株式会社

５．ホテルのホームページアドレス
http://www.daiwaroynet.jp/akita/

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態
土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

138,000

建物

所有権

変動賃料

－

地番

秋田県秋田市大町二丁目12番他

その他収入

住居表示

秋田県秋田市大町二丁目２番41号(B）不動産賃貸費用

地積1,540.15㎡

損害保険料

0

用途地域

商業地域、準防火地域

支払地代

－

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間80％／500％

小計

138,000－
小計

72,000

その他賃借料－

建物管理費用

4,000

構造／階数

Ｓ造／14階建

信託報酬

建物用途

ホテル

固定資産税・都市計画税

9,000

－

建築時期

2006年６月

減価償却費

56,000

延床面積7,539.52㎡（注）固定資産除却損

設計者

大和ハウス工業株式会社

その他費用

－
0

(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)
施工者

65,000（注）賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなか

大和ハウス工業株式会社ったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しておりま
す。

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞①

本件土地のうち、大町二丁目15番２及び16番３には、下記の条

ＪＲ羽越線・奥羽本線・秋田新幹線「秋田駅」から徒歩15分、件にて秋田県が地上権者となる地上権が設定されております。

タクシーで約５分

平成15年２月18日設定＜車＞
秋田空港から空港リムジンバスで約40分、「交通公社前」下車徒歩約

地上権者：

秋田県

目

的：地下道敷設範

囲：東京湾平均海面の下9.28メートルから東京湾平均海１分

面の下27.17メートルまでとなっております。
存続期間：設定日から事業用施設存続中となっております。
地

代：無料

特約（１）この土地に新たに建物その他の工作物（木竹造りを除きます。）を築造しようとするとき又は土地の形質を変更しようとするときは、その設計工法等について、あらかじめ地上権者と協議することとなっております。
特約（２）事業用施設に加わる荷重は、区分地上権設定範囲の上限面において１平方メートルにつき４トン以下となっております。
②

対象地番14番～16番３については、隣地所有者との間に秋田市設置の水路があり、水路の幅に関して、秋田市と隣地所有者との意見に相違があるため確定しておりません。隣地所有者主張の水路幅となり60cm程度当方敷地内に食い込んだとしても、容積率の観点から「既存不適格」にはなりません。

（注）附属建物100.16㎡を含みます。

８．月次指標該当事項なし。

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2011/11/18 15:17:02

ダイワロイネットホテル秋田
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人

賃借人

ダイワロイヤル株式会社

契約形態

普通借家契約契約期間

2006（平成18）年７月１日から2026（平成38）年６月30日までの20年間賃貸借契約面積

7,539.52㎡

契約賃料
敷金
期間満了時の更新について転貸借契約について

固定賃料

11百万円／月（注）

変動賃料

－

115百万円
契約期間満了の１ヶ月前までに賃貸人又は賃借人が、その相手方に対し文書による別段の意思表示をしない場合には、本契約満了時の条件と同一の条件で自動更新されるものとします。
１階レストラン部分を転貸借する旨の記載があり、現在、飲食店舗及びコンビニエンスストアへ賃借人が賃貸人となる転貸借契約が締結されております。
①

賃貸借開始後５年間据え置き、６年目に前月の賃料を基礎額として協議を行うものとします。
なお、新賃料は当該６年目の開始月に遡って適用されるものとします。

賃料改定について②

期間中途において、経済情勢の急激な変動、土地・建物に対する公租公課の変動、近隣土地建物の賃料の変動等により、当該賃料が不相応と認められるに至った場合には、賃借人及び賃貸人協議の上、改定できるものとします。

契約期間中は、賃貸人及び賃借人ともに原則として中途解約はできません。
中途解約について

但し、賃借人が自己の責に帰すべき事由により契約期間内に解約の止むなきに至った場合には、賃借人は賃貸人に違約金として残存期間の賃料相当額を支払う旨の規定があります。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。

賃貸人の要承諾事項（１）本物件をホテル業及びこれに付帯する業務の目的以外の用途に使用すること。
（２）本物件を改造・改築すること。
（３）本契約上の権利の全て又は一部を譲渡又は担保に供すること。
３ヶ月に一度下記記載の項目につき、賃借人は賃貸人に報告するものとします。

売上報告等（１）ダイワロイネットホテル秋田営業状況報告（２）周辺ホテル市場状況報告（３）ダイワロイネットホテル秋田営業計画
賃貸人負担

賃貸人の資産に関する不動産取得税、固定資産税、都市計画税並びに火災保険料等①②

費用の主な負担区分について賃借人負担

賃借人の資産又は事業にかかわる公租公課、火災保険料及び損害保険料
賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な付属品、什器・備品の設置・修繕・取替え費用、その他消耗品③

賃借人の営業用及びこれに付帯する業務に必要な水道光熱費・清掃費・警備費、保守要員費④
特記すべき事項

賃借人が今後負担する別途工事部分の補修及び改装・改造費

該当事項なし。

（注）賃借人より千円単位での賃料開示について同意を得られなかったため、百万円未満を切り捨てた数字を記載しております。

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h．オリエンタルホテル広島
物件番号
８
物件名称
１．特定資産の概要

2011/11/18 15:17:02

オリエンタルホテル広島
４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社ホテルマネージメントジャパン

取得年月日

2007年10月１日

ホテル運営支援会社

アビリタス ホスピタリティ株式会社

取得価格

9,900百万円

建物等管理業務受託者

株式会社ホテルマネージメントジャパン

信託

信託設定日

2006年３月31日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.oriental-hiroshima.com/

概要

信託期間満了日2016年３月31日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態
土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

221,004

建物

所有権

変動賃料

116,351

地番

広島県広島市中区田中町６番４外

その他収入

住居表示

広島県広島市中区田中町６番10号(B）不動産賃貸費用

地積1,792.84㎡

損害保険料

用途地域

商業地域、防火地域

支払地代

指定建蔽率／
容積率
建物

自2010年９月１日

運用期間80％／800％

小計

337,355－
小計219,147
2,255－

その他賃借料－

建物管理費用960

構造／階数

ＳＲＣ造／地下２階付23階建

信託報酬

2,850

建物用途

ホテル・駐車場

固定資産税・都市計画税

48,270建築時期

1993年９月

減価償却費

161,214

延床面積

13,752.22㎡

固定資産除却損

設計者

佐藤工業株式会社

その他費用

施工者

佐藤工業株式会社

2,077
1,518

(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)

３．交通

７．特記事項＜車＞

該当事項なし。

118,208

ＪＲ芸備線・山陽本線・山陽新幹線「広島駅」より車で約５分
広島空港より車で約60分

８．月次指標2010年９月

2010年10月

2010年11月

2010年12月

2011年１月

2011年２月

客室稼働率

70.0％

74.1％

74.3％

65.9％

57.5％

61.0％

ＡＤＲ（円）

8,777

8,873

8,920

8,894

8,297

8,577

RevPAR（円）

6,148

6,577

6,631

5,865

4,768

5,235

159

188

178

204

116

総売上高（百万円）

2011年３月

2011年４月

2011年５月

2011年６月

2011年７月

153
2011年８月

客室稼働率

60.8％

53.0％

65.1％

60.1％

63.1％

75.3％

ＡＤＲ（円）

8,783

8,597

8,802

7,626

8,461

9,170

RevPAR（円）

5,337

4,560

5,727

4,581

5,340

6,904

170

154

172

139

159

123

総売上高（百万円）- 98 -

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2011/11/18 15:17:02

オリエンタルホテル広島
９．賃貸借契約の概要
賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社ホテルマネージメントジャパン

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2011（平成23）年９月1日から2019（平成31）年８月31日まで（注１）

賃貸借契約面積

13,752.22㎡
固定賃料

契約賃料
敷金

変動賃料

28,458千円／月（注１）
前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２．定期建物賃貸借契約の再契約について」をご参照ください。（注１）

137,969千円
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者期間満了時の更新について間の協議により再契約を行うことができます。
かかる協議においては、賃貸人及び本賃借人は賃貸借期間満了時における賃料その他経済的な条件を含め、本契約に定める条件及び条項と実質的に同一の条件及び条項によることを基本とします。

転貸借契約について

一定の事由に該当する者を除き、賃貸人の事前の承諾を得て、本賃借人以外の第三者に対し、本物件の一部を転貸することができます。
一定の重大な事由（注２）がある場合を除き、賃料の改定は行わないものとし、借地借家法第32条（賃料減額請求権）の適用はありません。

賃料改定について

なお、賃料の改定に際しては、本賃借人における過年度の売上及びＧＯＰその他の収益性の状況、その時点における賃料水準、各ホテルの事業計画、同種不動産の市場賃料、負担すべき公租公課の変動等を勘案した上、固定賃料と変動賃料のそれぞれ、その合計額及びその比率に関して協議するものとされております。
契約期間中、原則として中途解約はできません。

中途解約について

但し、賃借人の本契約の重大な違反等が発生等した場合には、賃貸人は本契約を解除することができます。この場合、賃貸人は賃借人に対し、賃貸借残存期間分の残存賃料額（変動賃料は直近年度の変動賃料額とします。）の請求ができる旨規定されております。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）運営支援会社との運営支援契約の締結、解除、変更又は更新。
（２）造作、設備、内装等の工事。
（３）本賃借人が本契約上有する一切の権利について、第三者に対し譲渡、担保設定、信託その他の処分を行うこと。あらかじめ合意する適格テナントの基準に合致しないテナントに対する転貸を行うこと。

賃貸人の主な要承諾事項（４）会社分割、営業譲渡等により本契約に基づく権利の全部又は一部を第三者に包括的に承継させる行為。
（５）本賃借人が営業上有する債権（ホテル営業上の債権、転貸賃料を含む。）について、譲渡、担保設定
その他の処分を行うこと。
（６）本物件を本契約に基づく使用目的以外の目的に使用すること。
（７）建物使用規定（細則）に定めのない方法により本物件の使用を行うこと。

売上報告等
動産賃貸借契約

本賃借人は、資産運用会社に対し、日々の売上、ＧＯＰ、その他を記載した月次売上報告書、監査人の監査を受けた財務諸表及び事業報告書等を提出する義務があります。
賃貸人、本賃借人及び本投資法人は、本投資法人が本物件の使用のために取得する什器備品を本賃借人に賃貸し、当該什器備品の賃貸借に係る賃料は上記契約賃料に含まれることに合意しております。
公租公課、物件の躯体及び基幹設備にかかわる資本的支出、本契約で賃貸人の負担
賃貸人負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料費用の主な負担区分について

ホテル運営のために必要とする電気、ガス、水道、電話、受信料のすべて、本契約
賃借人負担で賃借人の負担に区分される資産に対する修繕維持費、固定資産税（償却資産税を含む。）、都市計画税並びに保険料

特記すべき事項

該当事項なし。

（注１）本投資法人、ＨＭＪ及び三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社は、平成19年10月１日から平成24年２月14日までを対象期間とする旧定期建物賃貸借契約を平成23年８月31日付けで終了することに、同年４月14日付けで合意しました。同年９月１日より適用される、ＨＭＪとの新たな定期建物賃貸借契約につきましては、前記「②投資不動産物件／（イ）投資不動産物件の概要／＜参考情報＞２. 定期建物賃貸借
契約の再契約について」をご参照ください。なお、固定賃料に関しましては、変動賃料導入５ホテルから収受する固定賃料の総額に変更はありませんが、各ホテルの固定賃料の額は変更されています。オリエンタルホテル広島の月額固定賃料は、18,417千円から28,458
千円に変更されています。
（注２）主な賃料の改定事由は次のとおりです。上半期もしくは下半期において、当該期間の固定賃料が、当該期間に係る減価償却前営業利益（賃料控除前）を上回った場合。

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2011/11/18 15:17:02

i．箱根強羅温泉 季の湯 雪月花
物件番号
９
物件名称
箱根強羅温泉
１．特定資産の概要

季の湯 雪月花４．ホテル運営の関係会社

特定資産の種類

不動産信託受益権

ホテル賃借人株式会社共立メンテナンス

取得年月日

2011年３月24日

ホテル運営支援会社

該当なし

取得価格

4,059百万円

建物等管理業務受託者

株式会社共立メンテナンス

信託

信託設定日

2004年６月29日

５．ホテルのホームページアドレス

受益権の

信託受託者

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

http://www.hotespa.net/hotels/setsugetsuka/

概要

信託期間満了日

2021年３月24日

６．収支状況（千円）

２．不動産（もしくは信託不動産）の概要
不動産の用途所有形態

土地至2011年８月31日

ホテル(A）不動産賃貸収益

土地

所有権

固定賃料

128,971

建物

所有権

変動賃料

－

その他収入

4

地番

神奈川県足柄下郡箱根町強羅字強羅1300番
34他
神奈川県足柄下郡箱根町強羅1300
10,478.89㎡

損害保険料

415

用途地域

商業地域、準防火地域

支払地代

－

その他賃借料－

80％／300％

小計

128,975

地積

容積率(B）不動産賃貸費用

小計

住居表示

指定建蔽率／
建物

自2011年３月24日

運用期間40,562

建物管理費用－構造／階数

RC造／地下１階付５階建

信託報酬

349

建物用途

ホテル、浴場

固定資産税・都市計画税

－

建築時期

2006年10月

減価償却費

延床面積

10,655.03㎡（注）固定資産除却損－

設計者

東急建設株式会社

その他費用

157

施工者

東急建設株式会社(C）不動産賃貸損益＝(A)－(B)39,63888,413

３．交通

７．特記事項＜鉄道＞

売主から開示された資料によると、本物件の敷地内の一部から基準値

箱根登山鉄道「強羅駅」より徒歩1分を超える自然由来による鉛の存在が確認されています。しかし、本物＜車＞

件の取得時点で、外部専門家である株式会社プロパティ・リスク・ソ

東名東京ICより車で約90分

リューションに調査を依頼した結果、売主による対策状況等を踏まえ

東名御殿場ICより車で約30分

本物件における健康リスクが無いとの判断を得ております。
本物件取得に伴い、箱根登山鉄道株式会社と有限会社スプリング・プ
ロパティーとが締結している温泉供給契約を承継しております。

（注）附属建物3,110.03㎡を含みます。

８．月次指標該当事項なし。

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箱根強羅温泉 季の湯９．賃貸借契約の概要

2011/11/18 15:17:02

雪月花

賃貸人

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社

賃借人

株式会社共立メンテナンス

契約形態

定期建物賃貸借契約（借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約）

契約期間

2006（平成18）年12月15日から2026（平成38）年10月31日までの約20年間賃貸借契約面積

10,655.03㎡

契約賃料
敷金
期間満了時の更新について転貸借契約について

固定賃料

24,528千円／月

変動賃料

－

9,570千円（注）
本契約は借地借家法第38条に規定する定期建物賃貸借契約であるため契約の更新はありませんが、当事者間の協議により再契約を行うことができます。
賃貸人の承諾なしに本物件の全部又は一部につき、転貸することはできません。
賃借人は契約開始から12年間（以下「解約禁止期間」といいます。）において賃料改定はできません。

賃料改定について

解約禁止期間後においては、ホテル運営状況ならびに消費者物価指数を参考として協議するものとされております。
賃借人は解約禁止期間においては契約解除はできません。

中途解約について

但し、解約禁止期間に契約を解除する場合は解約禁止期間の残日数分の賃料相当額を支払う旨の規定があります。
本賃借人は、賃貸人の事前の書面による承諾がなく、以下の行為を行うことはできません。
（１）本物件の全部又は一部につき、第三者に転貸すること。また、本物件の全部又は一部の賃借権を第三者に譲渡すること。

賃貸人の主な要承諾事項（２）本物件の改造、増改築、模様替え等の工事をすること、又は敷地内の空地に建物または工作物を新増設すること。
（３）本物件を名義の如何を問わず事実上の第三者に本物件の使用目的以外で使用させること。
（４）営業業務を第三者に委任又は委譲すること。
本賃借人は、賃貸人に以下の資料を提出するものとします。

売上報告等（１）月次報告書（毎月）（２）半期ホテル運営状況報告書（半期）（３）年間営業収支計画・年間修繕計画（毎年）賃貸人負担

費用の主な負担区分について
賃借人負担

公租公課、火災保険料等並びに本契約で賃貸人の費用負担に区分される資産に対する資本的支出及び修繕維持費①

本物件の使用に関連して生じる水道光熱費、衛生費、町会費、温泉受湯料等②

本契約で賃借人の費用負担に区分される資産に対する修繕維持費③

賃借人が本物件に設置した設備等に関する修繕費、公租公課、保険料その他の費用

特記すべき事項

該当事項なし。

（注）本投資法人と箱根登山鉄道株式会社間の平成18年11月13日付温泉供給契約が満了した場合は、本賃借人が本投資法人に代わって箱根登山
鉄道株式会社に預託した給湯保証金相当額10,000千円について本投資法人を経由して返還を受け次第、本賃借人は同額を敷金として預託することになっております。

- 101 -

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2011/11/18 15:17:02（ハ）資本的支出の状況
ａ. 資本的支出の予定（注）本投資法人が保有する投資不動産物件について、当期末時点で計画されている改修工事に伴う資本的支出の予定のうち主要なものは以下のとおりです。なお、下記工事予定金額には、会計上費用処理される部分が含まれております。なお、次期の資本的支出額の合計は約623百万円を予定しております。
不動産等の名称

目的

予定期間

工事予定金額（百万円）

オリエンタルホテル東京ベイ

冷温水発生機更新

自至平成23年10月
平成24年１月

58

オリエンタルホテル東京ベイ

外壁工事

自
至

平成23年11月
平成24年３月

55

合計

113

（注）新設・リニューアル工事については、固定資産に区分される建物、附属設備等だけでなく、什器及び備品に区分されるものも含まれます。なお、上記の予定改修工事の実施時期及び実施の可否につきましては、変更の可能性があります。

ｂ．期中に行った資本的支出（注１）
本投資法人が保有する投資不動産物件において、当期に行った資本的支出に該当する主要な工事の概要は以下のとおりです。なお、当期の資本的支出額の合計は約460百万円であります。
不動産等の名称目的

神戸メリケンパークオリエン

６、８階客室（62室）及び廊下のリニューアル自平成22年12月

タルホテル

工事

至

平成23年２月

オリエンタルホテル東京ベイ

ホテルＰＭＳ入替（注２）自平成23年１月

至

平成23年４月

合計

期間

工事金額
（百万円）
46
43
89

（注１）新設・リニューアル工事については、固定資産に区分される建物、附属設備等だけでなく、什器及び備品に区分されるものも含
まれます。
（注２）ＰＭＳ：Property Management Systemの略。予約管理業務・顧客管理業務・財務システム等のインターフェイスを一元化するホテルの基幹システムです。

- 102 -

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2011/11/18 15:17:02（ニ）建物状況評価の概要
本投資法人の投資不動産物件における調査書日付の建物状況評価の概要は以下のとおりです。なお、下記調査に関しては、利害関係を有しない独立した外部委託者に委任し、建物状況評価報告書として報告を受けております。但し報告内容については、外部委託者の意見にすぎず内容の正確性については保証されておりません。
予想最大
損失率
（ＰＭＬ）
（％）
（注３）

委託調査業者

物件名称

株式会社プロパティ・リス

神戸メリケンパーク

ク・ソリューション（注１）

オリエンタルホテル

株式会社プロパティ・リス

オリエンタルホテル

ク・ソリューション（注１）

東京ベイ

株式会社プロパティ・リス
ク・ソリューション（注１）

地震保険の
有無

長期修繕費
の見積額
（千円）
（注４）

調査書日付

11.6％

無

65,512

2008年８月28日

14.2％

無

54,895

2008年８月28日

なんばオリエンタル
ホテル

13.4％

無

29,283

2008年８月28日

ホテル日航アリビラ

7.3％

無59,331

2008年８月28日

株式会社プロパティ・リス
ク・ソリューション（注１）奈良ワシントンホテルプラザ

13.7％

無

7,712

2008年８月28日

株式会社プロパティ・リス

博多中洲ワシントン

ク・ソリューション（注１）

ホテルプラザ8.2％

無17,254

2008年８月28日

株式会社大林組（注２）

ダイワロイネット
ホテル秋田

6.4％

無

1,805

2007年１月31日

10.7％

無

44,2402007年５月28日

14.4％

無

6,241

2011年２月25日

株式会社プロパティ・リス
ク・ソリューション（注１）

オリエンタルホテル

株式会社大林組（注２）広島

株式会社プロパティ・リス

箱根強羅温泉

ク・ソリューション（注１）

季の湯

雪月花

（注１）株式会社プロパティ・リスク・ソリューションが建物状況評価を行った神戸メリケンパークオリエンタルホテル、オリエンタルホテル
東京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリビラ、奈良ワシントンホテルプラザ、博多中洲ワシントンホテルプラザ及び箱根強羅温泉季の湯雪月花の長期修繕費の見積額は、調査時点から12年間に必要と思われる修繕費用の年平均額を示しております。
（注２）株式会社大林組が建物状況評価を行ったダイワロイネットホテル秋田及びオリエンタルホテル広島の長期修繕費の見積額は、調査時点
から15年間に必要と思われる修繕費用の年平均額を示しております。
（注３）ＰＭＬ（Probable Maximum Loss）とは、地震による予想最大損失率を意味します。一般的には、エンジニアリング専門会社が、竣工
図・構造図等に基づく建物固有の耐震性能及び地質地盤の状況等の影響を考慮して、現存する建物について地震リスク調査を行います。ＰＭＬには個別物件に関するものと、ポートフォリオ全体に関するものがあります。ＰＭＬについての統一された厳密な定義はありませんが、ここにおいては、想定した予定使用期間（50年＝一般的建物の耐用年数）中に、想定される最大規模の地震（475年に一度起こる大地震＝50年間に起こる可能性が10％の大地震）によりどの程度の被害を被るかを、損害の予想復旧費用の再調達価格に対する比率（％）で示したものを意味します。
（注４）上記見積額は、千円未満を切り捨てて記載しております。

（ホ）長期修繕計画のために積立てた金銭
本投資法人は、建物等の再調達価格の0.5％相当の金額を修繕積立口座に積み立て、これを保有資産の修繕に係わる予定積立額として以下のとおり積み立てております。
第２期
平成18年
９月１日
至 平成19年
８月31日
自
計算期間

第３期
平成19年
９月１日
至 平成20年
８月31日
自

第４期
平成20年
９月１日
至 平成21年
８月31日
自

第５期
平成21年
９月１日
至 平成22年
８月31日
自

第６期
平成22年
９月１日
至 平成23年
８月31日

自前期末積立金残高(百万円）

―

250

250

250

250

当期積立額(百万円）

250

―

―

―

13

当期積立金取崩額(百万円）

―

―

―

―

―

次期繰越額(百万円）

250

250

250

250

264

- 103 -

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2011/11/18 15:17:02③【その他投資資産の主要なもの】
該当事項はありません。

- 104 -

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2011/11/18 15:17:02（３）【運用実績】①【純資産等の推移】
下記計算期間末における本投資法人の総資産額、純資産総額及び１口当たりの純資産額は、以下のとおりです。なお、各月末の本投資法人の総資産額、純資産総額及び１口当たりの純資産額については、期中では正確に把握できないため、記載しておりません。
年月日

総資産額（注１）

第４期計算期間末

純資産総額（注１）

89,205百万円(87,945百万円)（平成21年８月31日）

１口当たりの純資産額（注２）

48,685百万円(47,426百万円)

460,520円(448,607円)

第５期計算期間末

88,855百万円

48,851百万円

462,083円（平成22年８月31日）(87,518百万円)(47,514百万円)(449,443円)

第６期計算期間末（平成23年８月31日）

91,204百万円

48,436百万円

458,166円(90,282百万円)(47,514百万円)(449,444円)（注１）

総資産額及び純資産総額は、帳簿価額を使用しています。

（注２）
（注３）

１口当たりの純資産額は、小数点以下を切り捨てて表示しております。
括弧内の数値は、分配落後の金額です。
また本投資証券は、東京証券取引所不動産投資信託証券市場に平成18年２月15日に上場されており、同所における本投資証券の取引価格の推移は以下のとおりです。
期
決算年月

計算期間別
最高・最低
投資口価格

第６期中の
月別最高・最低
投資口価格

（注）

第４期
平成21年８月

第５期
平成22年８月

第６期
平成23年８月

最高274,100円

195,500円

291,600円

最低88,900円

113,600円

163,900円

月

別

平成22年
９月

平成22年
10月

平成22年
11月

平成22年
12月

平成23年
１月

平成23年
２月

最

高

216,500円

218,500円

217,000円

264,800円

291,600円

261,900円

最低191,100円

187,000円

198,300円

218,400円

249,100円

243,500円

月

別

平成23年
３月

平成23年
４月

平成23年
５月

平成23年
６月

平成23年
７月

平成23年
８月

最

高

254,900円

190,700円

188,800円

186,200円

185,000円

183,500円

最低172,900円

163,900円

175,000円

174,600円

176,500円

166,600円

最高投資口価格及び最低投資口価格は、終値によります。

- 105 -

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2011/11/18 15:17:02②【分配の推移】
第６期の直近３計算期間における本投資法人の分配総額、１口当たりの分配の額の推移は以下のとおりです。
分配総額
（千円）

計算期間

１口当たり分配金（円）

第４期

平成20年９月１日～平成21年８月31日

1,259,430

11,913

第５期

平成21年９月１日～平成22年８月31日

1,336,288

12,640

第６期

平成22年９月１日～平成23年８月31日

922,0818,722③【自己資本利益率（収益率）の推移】
計算期間

自己資本利益率（注１）

第４期

平成20年９月１日～平成21年８月31日

2.6％

第５期

平成21年９月１日～平成22年８月31日

2.7％

第６期

平成22年９月１日～平成23年８月31日

1.9％

（注１）

自己資本利益率は、「当期純利益／（期首純資産額＋期末純資産額）÷２×100」により算出しており、小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。

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2011/11/18 15:17:02

第二部【投資法人の詳細情報】
第１【投資法人の追加情報】
１【投資法人の沿革】
平成17年９月２日

設立企画人（ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社）による投信法第69条に基づく設立に関する届出

平成17年９月８日
平成17年９月９日

投信法第166条に基づく設立の登記、本投資法人の設立
投信法第188条に基づく登録の申請

平成17年10月５日
平成17年10月25日

規約の変更
投信法第187条に基づく内閣総理大臣による登録の実施（登録番号号）
執行役員江守善昭辞任、鈴木雅之選任

平成17年11月18日
平成18年２月15日

規約の変更
日本国内における公募による新投資口発行

平成18年３月15日

東京証券取引所に上場 資産運用の開始
第三者割当による新投資口発行

平成18年９月４日
平成18年10月10日

規約の変更
本店所在場所の変更

平成19年８月８日

執行役員鈴木雅之辞任、鈴井博之選任
規約の変更

平成21年２月３日
平成21年８月５日

第三者割当による新投資口発行
規約の変更

平成22年９月７日

執行役員鈴井博之辞任、増田要選任
規約の変更- 107 -

関東財務局長第4411781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

２【役員の状況】
本書の日付現在における本投資法人の役員の状況は以下のとおりです。
役職名

執行役員

監督役員

氏名

増田

大原

主要略歴

要

所有投資口数

平成２年４月第一東京弁護士会弁護士登録

平成10年９月

西村総合法律事務所（現西村あさひ法律事務所）入所
同所退所

平成10年10月
平成12年11月

メリルリンチ日本証券株式会社 入社
同社 法務部長 （ジェネラル・カウンセル）

平成13年３月（個人顧客部門）
同社 執行役員就任（兼務）

平成14年７月
平成14年８月

同社退社
米国コロンビア大学

法科大学院

平成15年５月
平成18年９月

同大学 法科大学院 卒業 （LL.M）
米国ニューヨーク州弁護士登録

平成20年２月

増田パートナーズ法律事務所設立
代表パートナー就任 （現任）

平成22年９月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
執行役員就任（現任）

昭和51年11月
昭和52年12月

昭和監査法人
同社退社

昭和53年10月
昭和57年３月

アーサーヤング公認会計士共同事務所
公認会計士登録

昭和58年８月

アーサーヤング公認会計士共同事務所と朝日会計社（現有限責任あずさ監査法人）提携に伴い朝日会計社

雅志

0
入学

平成２年８月へ転籍
同社退社

平成２年９月
平成17年９月

大原公認会計士事務所設立 所長就任（現任）
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人0

監督

役員就任（現任）

監督役員

松本

伸也

昭和59年10月
昭和62年４月

司法試験合格弁護士登録（第二東京弁護士会）

昭和62年４月
平成８年７月丸の内総合法律事務所
丸の内総合法律事務所

平成17年９月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
役員就任（現任）

0

パートナー就任（現任）
監督（注１）増田要は、平成22年９月７日付で鈴井博之が本投資法人の執行役員を辞任したため、同日開催の本投資法人の第７回投資主総会において執行役員に選任されました。
（注２）本投資法人の監督役員２名は、平成22年９月７日に執行役員と任期を統一するため辞任し、同日開催の本投資法人の第７回投資主総会において監督役員に選任されました。
（注３）執行役員及び監督役員は、上記以外の他の法人の役員である場合がありますが、いずれも本投資法人と利害関係はありません。

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2011/11/18 15:17:02

３【その他】（１）役員の変更
執行役員及び監督役員の任期は、就任後２年です（規約第45条本文）。但し、補欠または増員のため選任された執行役員又は監督役員の任期は、前任の又は在任する他の執行役員又は監督役員の任期の満了すべき時までです（規約第45条但書）。
執行役員及び監督役員は投資主総会の決議によって選任されます（投信法第96条第１項、規約第44条）。
執行役員及び監督役員の解任には、投資主総会において、発行済投資口の過半数を有する投資主が出席し、出席した当該投資主の議決権の過半数をもってこれを行う必要があります（投信法第104条、第106条）。執行役員又は監督役員の職務遂行に関して不正な行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があるにもかかわらず投資主
総会において執行役員又は監督役員の解任が否決された場合には、発行済投資口数の100分の３以上に当たる投資口を有する投資主（６ヶ月前より引続き投資口数を有するものに限ります。）は、当該投資主総会の日から30日以内に当該執行役員又は監督役員の解任を裁判所に請求することができます（投信法第104条第３項、会社法第854条
第１項第２号）。
本書の日付現在までの、役員の変更は下記のとおりです。
（イ）平成17年10月25日
執行役員江守善昭の辞任にともない、鈴木雅之が選任（ロ）平成18年９月４日

任期統一のため、執行役員鈴木雅之、監督役員大原雅志、松本伸也は一旦辞任し、改めて選任（ハ）平成19年８月８日

執行役員鈴木雅之の辞任にともない、執行役員として鈴井博之、補欠執行役員として石戸俊啓が選任（ニ）平成21年８月５日

任期統一のため、監督役員大原雅志、松本伸也は一旦辞任し改めて選任
任期満了により、執行役員として鈴井博之、補欠執行役員として石戸俊啓が選任、（ホ）平成22年９月７日

監督役員として大原雅志と松本伸也の２名が選任
執行役員鈴井博之の辞任にともない、執行役員として増田要が選任
任期統一のため、監督役員大原雅志、松本伸也は一旦辞任し改めて選任（２）規約の変更、営業譲渡又は営業譲受、出資の状況その他の重要事項① 規約の変更
後記「第３ださい。

管理及び運営／１

資産管理等の概要／(５）その他／③

規約の変更に関する手続」をご参照く

本投資法人は、下記のとおり規約を変更いたしました。
（イ）平成17年10月５日 第１回投資主総会における規約の変更
・一般事務委託契約内容の変更（ロ）平成17年11月18日 第３回投資主総会における規約の変更
・計算期日の変更（ハ）平成18年９月４日

第４回投資主総会における規約の変更

・本店所在場所、投資主総会の招集地についての規定の変更
・会社法の施行にともなう所要の変更
・設立時の規定で不要となった事項及び字句の削除及びそれらにかかわる条文・条項番号等の変更（ニ）平成19年８月８日 第５回投資主総会における規約の変更
・東京証券取引所上場規程改定により、不動産以外の資産について保有制限が緩和されたことに伴う変更・租税特別措置法の改正及び証券取引法の一部を改正する法律に伴う変更及びその他の変更（ホ）平成21年８月５日 第６回投資主総会における規約の変更
・金商法の施行及び投信法の改正に伴う所要の変更
・決済合理化法の施行による投資証券等の電子化への対応として所要の変更
・租税特別措置法及び租税特別措置法施行規則の改正に伴う追加及び変更・必要又は有用と認められる資産に対する投資を可能にするため、運用の対象とする資産の種類に関しての変更
・会計監査人への報酬の支払時期を、監査の実施時期にあわせて年１回から年２回に変更
・投資主総会が決算日から３ヶ月を超えて開催される現状を踏まえ、投資主総会での権利行使に関する基準日の規定を簡略化
・本投資法人の設立の際に定めた規約のうち、既に不要となった字句を削除- 109 -

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2011/11/18 15:17:02（ヘ）平成22年９月７日 第７回投資主総会における規約の変更
・運営委託契約に基づくホテル事業（運営）会社への運営委託による資産運用を可能とする体制作りのための変更
・金商法の施行及び投信法の改正に伴う変更・租税特別措置法の改正に伴う変更②

営業譲渡又は営業譲受
該当事項はありません。

③

出資の状況その他の重要事項
該当事項はありません。

（３）訴訟事件その他投資法人に重要な影響を及ぼすことが予想される事実
本書の日付現在、訴訟事件その他の類似事項で、本投資法人に重要な影響を及ぼすことが予想される事実はありません。

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2011/11/18 15:17:02

第２【手続等】
１【申込（販売）手続等】
該当事項はありません。

２【買戻し手続等】
本投資法人の発行する投資証券は、クローズド・エンド型であり、投資主の請求による投資口の払戻しを行いません（規約第６条）。
本投資法人は、東京証券取引所に上場されており、本投資証券を東京証券取引所を通じて売却することが可能です。また、金融商品取引所外で本投資証券を譲渡することも可能です。

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2011/11/18 15:17:02

第３【管理及び運営】
１【資産管理等の概要】（１）【資産の評価】① １口当たりの純資産額の算出
本投資法人が発行する投資口の１口当たりの純資産額は、後記「(4）計算期間」記載の決算日毎に、以下の算式にて算出します。
１口当たり純資産額 ＝②

総資産の資産評価額－負債総額
発行済投資口総数

資産評価の原則的方法
本投資法人の資産評価の方法は、次のとおり運用資産の種類毎に定めます（規約第17条）。
（イ）不動産等
ａ．不動産・不動産の賃借権及び地上権等取得価額から減価償却累計額を控除した価額をもって評価します。なお、減価償却の算定方法は建物部分
及び設備部分ともに、原則として定額法によりますが、正当な事由により定額法による算定が適当ではなくなった場合で、かつ、投資家保護上問題がないと合理的に判断できる場合に限り他の算定方法により算定することができます。
ｂ．不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権（不動産に付随する金銭と合わせて信託する
包括信託を含む。）
信託財産中の不動産、不動産の賃借権及び地上権については、上記ａ．に定める評価を行い、金融資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に従った評価を行った上で、これらの合計額から負債の額を控除して当該信託受益権の持分相当額を算定した価額。
ｃ．不動産、不動産の賃借権もしくは地上権に対する投資として運用することを目的とする金銭の信託の受益権
信託財産の構成資産が、不動産、不動産の賃借権及び地上権である場合は、上記ａ．に定める評価を行
い、金融資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に従った評価を行ったうえで、これらの合計額から負債の額を控除して当該信託受益権の持分相当額を算定した価額。
ｄ．不動産に関する匿名組合出資持分
匿名組合出資持分の構成資産が上記ａ．ないしｃ．に掲げる資産の場合はそれぞれに定める評価を行い、金融資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に従った評価を行ったうえで、これらの合計額から負債の額を控除して当該匿名組合出資の持分相当額を算定した価額。
ｅ．信託財産を主として不動産に関する匿名組合出資持分に対する投資として運用することを目的とする金銭の信託の受益権
信託財産を構成する資産又は不動産に関する匿名組合出資持分における匿名組合の投資対象資産がａ．又はｂ．である場合にはそれぞれに定める評価を行い、また、投資対象資産が金融資産である場合には、一般に公正妥当と認められる企業会計の基準による評価を行った上で、これらの合計額から負債の額を控除して当該信託受益権の持分相当額を算定した価額。
（ロ）有価証券（不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等を含み、本項（イ）号ｂ．ないしｅ．に該当するものを除く。）
ａ．金融商品取引所に上場されている有価証券
金融商品取引所が開設する取引所有価証券市場又は外国金融商品市場における最終価格（原則として取引所の終値とし、終値がなければ気配値とします。その場合の気配値は、公表された売り気配の最安値又は買い気配の最高値とし、それらがともに公表されている場合には、それらの仲値とします。）に基づき算出した価格により評価します。

- 112 -

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2011/11/18 15:17:02

ｂ．上記以外の有価証券
当該有価証券の市場価格がある場合には市場価格に基づく価額を用い、市場価格がない場合には、合理的に算出された価額により評価します。但し、優先出資証券については、市場価格及び合理的に算出された価格がない場合には取得原価で評価することができます。
（ハ）金銭債権
取得価額から貸倒引当金を控除した額をもって評価します。但し、債権を債権金額より低い価額又は高い価額で取得した場合において、取得金額と債権金額の差額の性格が金利の調整と認められるときは、償却原価法に基づいて算出された価額から貸倒引当金を控除した金額とします。
（ニ）デリバティブ取引に係る権利
ａ．取引所の相場のあるもの
当該取引所の最終価格（終値、終値がなければ気配値（公表された売り気配の最安値又は買い気配の最高値、それらがともに公表されている場合にはそれらの仲値））に基づき算出した価額により評価します。
ｂ．取引所の相場のないもの
市場価格に準ずるものとして合理的に算定された価額が得られる場合には、その価額により評価します。
また、公正な評価額を算定することが極めて困難な場合には、取得価額により評価します。
ｃ．一般に公正妥当と認められる企業会計の基準によりヘッジ取引と認められるものについては、ヘッジ会計が適用されるものとします。また、金融商品会計基準に定める金利スワップの特例処理の要件を充足する
ものについては、上記ａ．及びｂ．にかかわらず金利スワップの特例処理を適用できるものとします。
（ホ）器具備品等の動産取得価格から減価償却累計額を控除した価格をもって評価します。なお、減価償却の算定方法は、原則として定額法によりますが、正当な事由により定額法による算定が適当ではなくなった場合で、かつ、投資家保護上問題がないと合理的に判断できる場合に限り他の算定方法により算定することができます。
（ヘ）その他
上記に定めがない場合については、一般に公正妥当と認められる企業会計の基準により付されるべき評価額をもって評価します。
③

資産運用報告等により評価額を開示する目的で不動産等につき前記②と異なる方法で評価する場合には、下記のように評価するものとします。
（イ）不動産、不動産の賃借権及び地上権
原則として、不動産鑑定士による鑑定評価等により求めた評価額。
（ロ）不動産、地上権又は不動産の賃借権を信託する信託の受益権及び不動産に関する匿名組合出資持分
信託財産又は匿名組合出資持分の構成資産が本③（イ）に掲げる資産については、本③（イ）にしたがった評価を、金融資産である場合には、一般に公正妥当と認められる企業会計の基準による評価を行った上で、これらの合計額から負債の額を控除して当該信託受益権の持分相当額を算定した価額。

④

資産評価の基準日は、原則として各決算日とします。

⑤

資産評価にあたっては、継続性を原則とします。

⑥

評価方法を変更した場合、その直後に投資者に交付する資産運用報告等において、次に掲げる事項を記載します。
（イ）当該評価方法の変更の事実及び変更の日（ロ）変更前に採用していた評価方法と変更後の評価方法の具体的な内容- 113 -

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2011/11/18 15:17:02（ハ）決算期における変更前に採用していた評価方法による評価額と変更後の評価方法による評価額（ニ）具体的な変更の理由（ホ）その他、投資者保護上必要な事項⑦

１口当たり純資産額等は決算日後に作成される計算書類の注記表に記載されることになっております（投資法
人の計算に関する規則（平成18年内閣府令第47号。その後の改正を含みます。）（以下「投資法人計算規則」といいます。）第58条、第68条）。また、金商法に基づいて決算日後３か月以内に提出される有価証券報告書に記載されます。

⑧

貸借対照表を含む計算書類等は決算期毎に作成され（投信法第129条）、役員会により承認された場合に、遅滞なく投資主に対して承認された旨が通知され、承認済みの計算書類等が会計監査報告とともに投資主に提供されます（投信法第131条第２項乃至第５項）。

（２）【保管】
本投資法人の投資口については振替投資口（振替法第226条第１項）となり、投資証券を発行することができません。既に発行されていた投資証券は平成21年１月５日において無効となりました（振替法第227条第３項）。これにより、投資口の新規発行及び権利の移転は全て振替法に従い、振替口座簿への記録・記載によって行われることとなりましたので、投資主は、加入者として口座管理機関に投資口を記載又は記録するための口座を開設し、維持する必要があります。投資主は、振替機関が振替法第３条第１項の指定を取り消された場
合若しくは当該指定が効力を失った場合であって当該振替機関の振替業を承継する者が存しないとき、又は投資口が振替機関によって取り扱われなくなったときは、本投資法人に対し、投資証券の発行を請求することができます。
（３）【存続期間】
本投資法人の規約には存続期間の定めはありません。
（４）【計算期間】
本投資法人の営業期間は、毎年９月１日から翌年８月31日までとし、各営業期間の末日をもって決算日とします（規約第22条）。
（５）【その他】① 増減資に関する制限（イ）最低純資産額
本投資法人の最低純資産額は、5,000万円です（規約第８条）。
（ロ）投資口の追加発行
本投資法人が発行することができる投資口の総口数は、200万口であり、本書の日付現在で105,719口が発行されております。本投資法人は、かかる投資口の総口数から発行済の投資口数を控除した口数の範囲内において、役員会の承認を得て、募集投資口の発行を行うことができます。募集投資口の発行における１口あたりの投資口の払込金額は、発行日毎に均等に定め、本投資法人の保有する資産の内容に照らし公正な金額として執行役員が決定し、役員会で承認を得た金額とします（規約第５条第１項及び第３項）。
（ハ）国内における募集
租税特別措置法第67条の15第１項第１号ハの所定の要件を満たすため、本投資法人は、その発行する投資口のうち、発行価額の総額の100分の50を超える割合を国内において募集します（規約第５条第２項）。

- 114 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544②

2011/11/18 15:17:02

解散条件
本投資法人における解散事由は以下のとおりです（投信法第143条）。
（イ）投資主総会の決議（ロ）合併（合併により本投資法人が消滅する場合に限る）（ハ）破産手続開始の決定（ニ）解散を命ずる裁判（ホ）投信法第216条に基づく投信法第187条の登録の取消し③

規約の変更に関する手続
規約を変更するには、発行済投資口の総数の過半数に当たる投資口を有する投資主が出席した投資主総会において、出席者の議決権の３分の２以上により可決される必要があります（投信法第140条、第93条の２第２項第３号）。但し、投資主は書面によって議決権を行使することが認められております。また、投資主が投資主総会に出席せず、かつ議決権を行使しないときには当該投資主は議案に賛成しているとみなします。詳しくは、後記「３い。

投資主・投資法人債権者の権利／(1）投資主の権利／①

投資主総会における議決権」をご参照くださ

投資主総会において規約の変更が決議された場合には、東京証券取引所規則に従ってその旨が開示されるほか、かかる規約の変更が、運用に関する基本方針、投資制限又は分配方針に関する重要な変更に該当する場合には、金商法に基づいて遅滞なく提出する臨時報告書により開示されます。また、変更後の規約は、金商法に基づいて本投資法人が提出する有価証券報告書の添付書類として開示されます。
④

関係法人との契約の更改等に関する手続
本投資法人と各関係法人との間で締結されている契約における、当該契約の期間、更新、解約及び変更に関する規定は、以下のとおりです。

- 115 -

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2011/11/18 15:17:02（イ）資産運用会社：ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
資産運用委託契約
期間

資産運用委託契約の有効期間は、平成17年９月８日から平成21年３月末日までとします。

更新

期間満了日の６ヶ月前までに相手方当事者に対する書面による契約を更新しない旨の意思表示がないときは、更に２年間延長され、以後も同様とします。

解約①

本投資法人又は資産運用会社は、資産運用委託契約の有効期間中であっても、いずれか一方が他方に対し、６ヶ月前の文書による事前通知（但し、下記②の手続を経たものに限ります。）を行うことにより、資産運用委託契約を解約することができます。
本投資法人が、上記①に従い資産運用委託契約を解約する場合には、投資主総会の決議を経なければ②なりません。資産運用会社が、上記①に従い資産運用委託契約を解約する場合には、本投資法人の同意を得なければなりません。但し、かかる本投資法人の同意は、投資主総会の承認又は内閣総理大臣の許可を得たものでなければなりません。
上記①及び②にかかわらず、本投資法人は、次のいずれかに掲げる事項に該当する事由が生じた場合③には、役員会の決議により、資産運用委託契約を解約することができます。
資産運用会社が資産運用委託契約の規定に違反した場合（但し、当該違反が是正可能なものである

ⅰ

場合に、資産運用会社が本投資法人からの是正を求める催告を受領した日から30営業日以内にこれを是正した場合を除きます。）。
ⅱ

資産運用会社につき、支払停止、破産手続開始、民事再生手続開始、会社更生手続開始、会社整理開始又は特別清算開始の申立て、手形交換所における取引停止処分、重要な財産に対する差押命令

ⅲの送達等の事由が発生した場合。
上記ⅰ及びⅱに掲げる場合のほか、資産の運用業務を引き続き委託することに堪えない重大な事由がある場合。
資産運用会社が次のいずれかに該当するときは、本投資法人は、資産運用会社に対する書面による通④

知を行うことにより、資産運用委託契約を解約します。
資産運用会社（投信法に規定されます。）でなくなったとき。

ⅰ

変更

ⅱ

資産運用会社の役員もしくは使用人又は子会社の役員もしくは使用人（以下、本④において「役員等」といいます。）が本投資法人の監督役員となったとき。

ⅲ
ⅳ

資産運用会社が、本投資法人の監督役員に対して継続的な報酬を与えたとき。
本投資法人の監督役員の親族が、資産運用会社の役員等となったとき。

ⅴ

資産運用会社が、本投資法人の監督役員に対して、無償又は通常の取引価格より低い対価による事
務所又は資金の提供その他の特別の経済的利益の供与をしたとき。

ⅵ

資産運用会社が解散したとき。

本投資法人及び資産運用会社は、適用法令の定める手続に従い、書面による事前の合意により、資産運用委託契約を変更することができます。

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2011/11/18 15:17:02（ロ）一般事務受託者兼資産保管会社：三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社
一般事務委託（投資口事務代行）契約参考情報
期間

一般事務委託契約（一般事務委託（投資口事務代行）契約を指します。以下本表において同じとします。）の有効期間は、平成21年１月１日から平成21年12月末日までとします。

更新

有効期間の満了予定日の６ヶ月前までに、本投資法人又は一般事務受託者のいずれか一方からその相手方に対し書面による申し出がなされなかったときは、更に１年間延長され、以後も同様とします。

解約①

本投資法人及び一般事務受託者は、以下に定める場合を除き、その相手方の承諾を得ることなく、一②

般事務委託契約を一方的に解約できません。
本投資法人又は一般事務受託者が、その相手方に対し６ヶ月前までの書面による事前の通知により一般事務委託契約の解除を申し出た場合には、当該予告期間の経過により一般事務委託契約は終了します。なお、当該通知が行われたときは、本投資法人及び一般事務受託者は当該解除についての確認書③

を取り交わすこととします。
本投資法人及び一般事務受託者は、その相手方が一般事務委託契約に定める義務又は債務を履行しないときは、その相手方に相当の期限を定めて催告したうえ、一般事務委託契約を解除することができます。

④

本投資法人及び一般事務受託者は、その相手方が次のいずれかに掲げる事項に該当したときは、催告
その他の手続きを要せず即時一般事務委託契約を解約することができます。
ⅰ．解散、破産、特別清算、会社更生、民事再生その他これらに準じる手続きの申立てがあったとき。
ⅱ．支払停止、手形交換所における取引停止処分、又は本投資法人の一般事務受託者に対する債権につ⑤

き、差押、仮差押、仮処分、強制執行、滞納処分を受けたとき。
本投資法人及び一般事務受託者のいずれか（その取締役、執行役、監査役、執行役員及び監督役員を含みます。）が次に掲げるいずれかに該当し、又は一般事務委託契約締結時において、本投資法人及び一般事務受託者がそれぞれ行った、本投資法人及び一般事務受託者（その取締役、執行役、監査役、執行役員及び監督役員を含みます。）が次のいずれにも該当しない旨の表明・確約に関して虚偽の申告をしたことが判明し、相手方から文書による解約の通知を受けたときは、当該通知に指定された日に一般事務委託契約は失効します。
ⅰ．暴力団
ⅱ．暴力団員ⅲ．暴力団準構成員
ⅳ．暴力団関係企業
ⅴ．総会屋等、社会運動等標ぼうゴロ又は特殊知能暴力集団等
ⅵ．その他前各号に準ずる者

変更

本投資法人及び一般事務受託者は、互いに協議のうえ、投信法その他の関係法令上許容される限り、かつ、これらを遵守して、一般事務委託契約の各条項の定めを変更することができます。

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2011/11/18 15:17:02

特別口座の管理に関する契約参考情報
期間

特別口座の管理に関する契約の有効期間は、平成21年１月５日から契約が失効するときまでとします。

更新

該当する事由はありません。

解約・失効 ①

特別口座の加入者が存在しなくなった場合、特別口座の管理に関する契約は、一般事務受託者が速やかに全ての特別口座の廃止手続きを行い、その手続きが完了したときに失効します。

②

振替法に定めるところにより、本投資法人の発行する全ての振替投資口（本投資法人が合併により消滅する場合は、本投資法人の投資主又は登録投資口質権者に対価として交付された他の投資法人の振替投資口を含みます。）が振替機関によって取り扱われなくなった場合、特別口座の管理に関する契約は、一般事務受託者が速やかに全ての特別口座の廃止手続きを行い、その手続きが完了したときに③

失効します。
本投資法人及び一般事務受託者のいずれか一方が特別口座の管理に関する契約に違反し、かつ引続き特別口座の管理に関する契約の履行に重大なる支障をおよぼすと認められた場合、他方が行う文書による解約の通知により、当該通知到達の日から２週間経過後若しくは当該通知において指定された日に特別口座の管理に関する契約は失効します。
本投資法人及び一般事務受託者の間に投資口事務代行委託契約が締結されており、当該契約について④

契約の失効事由若しくは一般事務受託者が解約権を行使しうる事由が発生した場合、一般事務受託者が行う文書による特別口座の管理に関する契約の解約の通知により、当該通知到達の日から２週間経⑤

過後又は当該通知において指定された日に特別口座の管理に関する契約は失効します。
経済情勢の変動、口座管理事務の内容の変化等により、特別口座の管理に関する契約に定められた口座管理事務手数料に関する規定により難い事情が生じたにもかかわらず、本投資法人及び一般事務受
託者の間で口座管理事務手数料の変更の協議が整わなかった場合、一般事務受託者が行う文書による解約の通知により、当該通知到達の日から２週間経過後又は当該通知において指定された日に特別口座の管理に関する契約は失効します。

⑥

本投資法人及び一般事務受託者のいずれか（その取締役、執行役、監査役、執行役員及び監督役員を含みます。）が次に掲げるいずれかに該当し、又は特別口座の管理に関する契約締結時において、本投資法人及び一般事務受託者がそれぞれ行った、本投資法人及び一般事務受託者（その取締役、執行役、監査役、執行役員及び監督役員を含みます。）が次のいずれにも該当しない旨の表明・確約に関して虚偽の申告をしたことが判明し、相手方から文書による解約の通知を受けたときは、当該通知に指定された日に特別口座の管理に関する契約は失効します。
ⅰ．暴力団
ⅱ．暴力団員ⅲ．暴力団準構成員
ⅳ．暴力団関係企業
ⅴ．総会屋等、社会運動等標ぼうゴロ又は特殊知能暴力集団等
ⅵ．その他前各号に準ずる者

変更

特別口座の管理に関する契約について、法令の変更、監督官庁若しくは振替機関の指示又はその他契約の変更が必要な事由が生じた場合は、本投資法人と一般事務受託者が協議のうえこれを改定します。

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2011/11/18 15:17:02

一般事務委託契約（その他の一般事務）参考情報
期間

一般事務委託契約（一般事務委託契約（その他の一般事務）を指します。以下本表において同じとします。）の有効期間は、平成17年９月８日から平成19年11月末日までとします。

更新

有効期間の満了予定日の３ヶ月前までに、本投資法人又は一般事務受託者のいずれか一方からその相手方に対し書面による申し出がなされなかったときは、更に１年間延長され、以後も同様とします。

解約①

本投資法人及び一般事務受託者は、以下に定める場合を除き、その相手方の承諾を得ることなく、一般事務委託契約を一方的に解約できません。

②

本投資法人又は一般事務受託者が、その相手方に対し一般事務委託契約の終了を申し出て、当該相手方が書面をもってこれを承諾したときは、一般事務委託契約は終了します。

③

上記に定める契約の終了にあたり、本投資法人が役員会による承認手続を経る旨の書面による通知を一般事務受託者に行ったときは、当該承諾の効力発生時は、当該承認手続の完了時とします。

④

本投資法人及び一般事務受託者は、その相手方が一般事務委託契約に定める義務又は債務を履行しないときは、その相手方に相当の期間を定めて催告したうえ、一般事務委託契約を解除することができます。
本投資法人または一般事務受託者は、その相手方が次のいずれかに掲げる事項に該当したときは、催⑤

告その他の手続きを要せず即時一般事務委託契約を解約することができます。
ⅰ．解散、破産手続開始、特別清算開始、会社整理開始、会社更生手続開始、民事再生手続開始その他
これらに準じる申立てがあったとき。
ⅱ．支払停止、手形交換所における取引停止処分、又は、差押、仮差押、仮処分、強制執行、滞納処分を受けたとき。
変更①

本投資法人及び一般事務受託者は、互いに協議のうえ、関係法令との整合性及び準則性を遵守して、
一般事務委託契約の各条項の定めを変更することができます。

②

一般事務受託者がその他一般事務を処理するにあたり事務規程に定める一般事務の処理方法では不都合が生じるときは、本投資法人及び一般事務受託者は、互いに協議のうえ、事務規程の各条項の定め③を変更することができます。
上記①及び②に定める協議にあたり、役員会による承認手続を経る旨の書面による通知を一般事務受
託者に行ったときは、上記①及び②に定める変更の効力発生時は、当該承認手続完了時とします。この場合、本投資法人は、速やかに当該承認手続を行います。

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2011/11/18 15:17:02

資産保管業務委託契約
期間

資産保管業務委託契約の有効期間は、平成17年９月８日から平成19年11月末日までとします。

更新

有効期間の満了予定日の３ヶ月前までに、本投資法人又は資産保管会社のいずれか一方からその相手方に対し書面による契約終了の申し出がなされなかったときは、更に１年間延長され、以後も同様とします。

解約①

本投資法人及び資産保管会社は、③又は④に定める場合を除き、その相手方の承諾を得ることなく、②

資産保管業務委託契約を一方的に解約できません。
本投資法人又は資産保管会社が、その相手方に対し資産保管業務委託契約の終了を申し出て、当該相手方が書面をもってこれを承諾したときは、資産保管業務委託契約は終了します。なお、かかる承諾について、役員会の承認手続を経る旨の書面による通知を本投資法人が資産保管会社に行ったときは、承諾の効力発生時は、当該承認手続の完了時とします。
本投資法人及び資産保管会社は、その相手方が資産保管業務委託契約に定める義務又は債務を履行し③ないときは、その相手方に相当の期間を定めて催告したうえ、資産保管業務委託契約を解除することができます。
④

変更

本投資法人又は資産保管会社は、その相手方が次のいずれかに掲げる事項に該当したときは、催告その他の手続を要せず即時資産保管業務委託契約を解約することができます。
ⅰ

解散、破産手続開始、特別清算開始、会社整理開始、会社更生手続開始、民事再生手続開始その他
これらに準じる申立てがあったとき。

ⅱ

支払停止、手形交換所における取引停止処分、又は、差押、仮差押、仮処分、強制執行、滞納処分を受けたとき。

①

投資法人及び資産保管会社は、互いに協議のうえ、関係法令との整合性及び準則性を遵守して、資産②

保管業務委託契約の各条項の定めを変更することができます。
資産保管会社が、資産保管業務を行うにあたり保管規程又は付随規程に定める業務の方法では不都合が生じるときは、本投資法人及び資産保管会社は、互いに協議のうえ、保管規程又は付随規程の各条
項の定めを変更することができます。

③①及び②に定める協議が整い次第速やかに、本投資法人は、投信法第109条第２項第６号の規定に基づいて、役員会の承認を経るものとします。この場合、当該変更の効力発生時は、当該承認手続完了時とします。

（ハ）投資法人債に関する一般事務受託者：株式会社三井住友銀行
第１回無担保投資法人債に関する財務代理契約証書参考情報
期間

期間の定めはありません。

更新

該当無し。

解約

解約日の60日前までに書面による通知により解約ができます。

変更

財務代理契約証書に定めのない事項を定める必要が生じたとき及び財務代理契約証書に定められた事項につき変更の必要が生じたときは、そのつど本投資法人及び一般事務受託者は相互にこれに関する協定をするものとし、当該協定は財務代理契約証書と一体をなすものとします。
（二）会計監査人：有限責任あずさ監査法人
本投資法人は、有限責任あずさ監査法人を会計監査人に選任しております。
会計監査人は、投資主総会において選任します（規約第29条）。但し、法令の規定により、設立の際に選任されたものとみなされる会計監査人は、この限りではありません。会計監査人の任期は、就任後１年経過後に最初に迎える決算期後に開催される最初の投資主総会の終結のときまでとします。会計監査人は、上記の投資主総会において別段の決議がなされなかったときは、その投資主総会において再任されたものとみなされます（規約第30条）。
⑤

公告の方法
本投資法人の公告は、日本経済新聞に掲載する方法により行います（規約第４条）。

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2011/11/18 15:17:02

２【利害関係人との取引制限】（１）法令に基づく制限① 資産運用会社は、法令の定めるところにより、以下のとおりその親法人等又は子法人等が関与する行為につき禁止行為が定められています（金商法第44条の３第１項、投信法第223条の３第３項）。ここで、「親法人等」とは、金融商品取引業者の総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人その他の団体として金融商品取引法施行令で定める要件に該当する者をいい（金商法第31条の４第３項）、「子法人等」とは、金融商品取引業者が総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の
当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人その他の団体として金融商品取引法施行令で定める要件に該当する者をいいます（金商法第31条の４第４項）。
（イ）通常の取引の条件と異なる条件であって取引の公正を害するおそれのある条件で、当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等と有価証券の売買その他の取引、店頭デリバティブ取引又は対象資産の売買
その他の取引を行うこと（金商法第44条の３第１項第１号、投信法第223条の３第３項、投信法施行令
第130条第２項）。
（ロ）当該金融商品取引業者との間で金商法第２条第８項各号に掲げる行為に関する契約を締結することを条件としてその親法人等又は子法人等がその顧客に対して信用を供与していることを知りながら、当該顧客との間で当該契約を締結すること（金商法第44条の３第１項第２号、投信法第223条の３第３項）。
（ハ）当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等の利益を図るため、その行う投資助言業務に関して取引の方針、取引の額若しくは市場の状況に照らして不必要な取引を行うことを内容とした助言を行い、又はその行う投資運用業に関して運用の方針、運用財産の額若しくは市場の状況に照らして不必要な取引を行うことを内容とした運用を行うこと（金商法第44条の３第１項第３号、投信法第223条の３第３項）。
（ニ）(イ)から(ハ)までに掲げるもののほか、当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等が関与する行為であって投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのあるものとして内閣府令に定める以下の行為及びその他の行為（金商法第44条の３第１項第４号、業府令第153条、投信法第223条の３第３項、投信法施行規則第267条）。
ａ．通常の取引の条件と著しく異なる条件で、当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等と資産の売買その他の取引を行うこと。
ｂ．当該金融商品取引業者との間で金融商品取引契約（金商法第34条に定義される「金融商品取引契約」をいいます。以下同じです。）を締結することを条件としてその親法人等又は子法人等がその顧客に対して通常の取引の条件よりも有利な条件で資産の売買その他の取引を行っていることを知りながら、当該顧客との間で当該金融商品取引契約を締結すること。
②

利益相反のおそれがある場合の書面の交付
資産運用会社は、資産の運用を行う投資法人と自己又はその取締役、資産の運用を行う他の投資法人、利害関係人等その他の投信法施行令で定める者との間における特定資産（投信法に定める指定資産及び投信法施行規則
で定めるものを除きます。以下、本項において同じです。）の売買その他の投信法施行令で定める取引が行われたときは、投信法施行規則で定めるところにより、当該取引に係る事項を記載した書面を当該投資法人、資産の運用を行う他の投資法人（当該特定資産と同種の資産を投資の対象とするものに限ります。）その他投信法施行令で定める者に対して交付しなければなりません（投信法第203条第２項）。但し、資産運用会社は、かかる書面の交付に代えて、投信法施行令に定めるところにより、当該資産の運用を行う投資法人、資産の運用を行う他の投資法人（当該特定資産と同種の資産を投資の対象とするものに限ります。）その他投信法施行令で定める者の承諾を得て、当該書面に記載すべき事項を電子情報処理組織を使用する方法その他の情報通信の技術を利用する方法であって投信法施行規則に定めるものにより提供することができます（投信法第203条第４項、第５条第２項）。

③

資産の運用の制限（投信法第195条、第193条、投信法施行令第116条乃至第118条）
登録投資法人は、①その執行役員又は監督役員、②その資産運用会社、③その執行役員又は監督役員の親族（配偶者並びに二親等以内の血族及び姻族に限ります。）、④その資産運用会社の取締役、会計参与（会計参与
が法人であるときは、その職務を行うべき社員を含みます。）、監査役若しくは執行役若しくはこれらに類する役職にある者又は使用人との間で次に掲げる行為（投資主の保護に欠けるおそれが少ないと認められる行為として投信法施行令で定める行為を除きます。）を行ってはなりません。
（イ）有価証券の取得又は譲渡（ロ）有価証券の貸借（ハ）不動産の取得又は譲渡- 121 -

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2011/11/18 15:17:02（ニ）不動産の貸借（ホ）宅地の造成若しくは建物の建築を自ら行うことに係る取引又は商品の生産、製造、加工若しくは採鉱、採取、製錬、精製その他これらに類する行為を自ら行うことに係る取引以外の特定資産に係る取引（但し、資産運用会社に、宅地又は建物の売買又は貸借の代理又は媒介を行わせること等は認められています（投信法施行令第117条）。）④

特定資産の価格等の調査（投信法第201条）
特定資産（指定資産を除きます。）について取得及び譲渡等の取引が行われた場合は、当該投資法人、その資産運用会社（その利害関係人等を含みます。）及びその資産保管会社以外の所定の外部の第三者により価格等の調査を受けるものとします。
ここで、外部の所定の第三者とは、以下のもの（投信法施行令に定める者を除きます。）をいいます（投信法
施行令第124条）。
（イ）弁護士又は弁護士法人（ロ）公認会計士又は監査法人（ハ）不動産鑑定士
なお、調査の対象である特定資産が不動産（土地若しくは建物又はこれらに関する所有権以外の権利をいいます。）であるときは、当該調査は、不動産鑑定士による鑑定評価を踏まえて調査します。
また、ここで規定する価格等の調査は、利害関係者以外の第三者との間で取引が行われた場合にも、実施しま
す。

（２）利害関係人等との取引における自主ルール
資産運用会社は、資産運用会社と一定の利害関係を有する者との取引等に関する自主ルールとして「利益相反取引規程」を設け、これを遵守することによって、本投資法人と資産運用会社の法定利害関係人等との取引のみ
ならず、その他の利益相反のおそれのある者との取引等に係る弊害の排除に努めております。利益相反取引規程の内容は以下のとおりです。なお、利益相反取引規程の改廃は、取締役会の決議及び本投資法人の役員会の承認を要します。
①

利害関係人等の範囲
利益相反取引規程において、「利害関係人等」とは、以下に定める者のいずれかに該当するものとされています（以下後記②利害関係人等との取引の範囲及び取引における行為基準から(３）利害関係人等及び主要株主との取引の状況についてまで「利害関係人等」といいます）。
（イ）投信法第201条第１項、投信法施行令第123条、金商法第31条の４第３項及び第４項、金融商品取引法施行令第15条の16並びに金融商品取引業等に関する内閣府令第33条及び第34条に定義される、当社の「利害関係人等」に該当する者。
（ロ）当社の財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則（昭和38年大蔵省令第59号、その後の改正を含む。）第８条第８項に規定される関係会社に該当する会社（但し、当該会社が同規則に定める財務諸表提出会社であるか否かにかかわらず、財務諸表提出会社とみなして関係会社を判断するものとする。）（前号で規定する利害関係人等を除く。）（ハ）上記(イ)若しくは(ロ)の該当会社が資産運用を受託する、又は上記(イ)若しくは(ロ)の該当会社の役職員が役員の過半数を占める等、その意思決定に関して上記(イ)又は(ロ)該当会社が重要な影響を及ぼしうると認められる特別目的会社（資産流動化法第２条第３項に規定する特定目的会社を含む。以下同じ。）（ニ）上記(イ)または(ロ)の規定に該当する会社がその保有していた資産を流動化（証券化）した際に設立した特別目的会社- 122 -

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2011/11/18 15:17:02

利害関係人等との取引の範囲及び取引における行為基準
資産運用会社は、利益相反取引規程において、本投資法人を契約当事者として次の各取引類型に規定された取引を行うためには、各取引類型について定められた行為基準に従ってこれを行わなければならない旨定
めております。但し、下記に述べる当該取引の金額が基準金額（100万円）未満の場合を除きます。
（イ）利害関係人等からの運用資産の取得
ａ．利害関係人等から不動産、不動産の賃借権又は地上権、並びに不動産、土地の賃借権又は地上権を信託する信託受益権を取得する場合は、原則として、利害関係人等でない不動産鑑定士が鑑定した鑑定評価額等（ホテル評価に関する専門的知識と経験を有する利害関係人等でない外部専門家の評
価額を含む、以下同じ。）を超えて取得できません。但し、鑑定評価額等は、物件そのものの価格であり、税金、取得費用、信託設定に要する費用、信託勘定内の積立金、信託収益、固定資産税等の期間按分精算額等を含みません。
ｂ．利害関係人等が本投資法人への譲渡を前提に、一時的に特別目的会社等の組成を行うなどして負担した費用が存する場合、ａ．にかかわらず、当該費用を鑑定評価額等に加えて取得することができます。
ｃ．利害関係人等からその他の運用資産を取得する場合は、時価が把握できるものは時価とし、それ以外はａ．及びｂ．に準じます。
（ロ）利害関係人等への運用資産の譲渡
ａ．利害関係人等に対し不動産、不動産の賃借権又は地上権、並びに不動産、土地の賃借権又は地上権を信託する信託受益権を譲渡する場合は、原則として、利害関係人等でない不動産鑑定士が鑑定した鑑定評価額等未満で譲渡できません。但し、鑑定評価額は、物件そのものの価格であり、税金、売却費用、信託設定に要する費用、信託勘定内の積立金、信託収益、固定資産税等の期間按分精算額等を含みません。
ｂ．利害関係人等へその他の運用資産を譲渡する場合は、時価が把握できるものは時価とし、それ以外
はａ．に準じます。
（ハ）利害関係人等への運用資産の賃貸
利害関係人等へ運用資産を賃貸する場合及び利害関係人等と締結した賃貸借契約の賃料その他重要な条件を変更する場合は、市場価格、周辺相場等を調査し、利害関係人等でない第三者作成のマーケ
ットデータ、意見書等の賃料を検証できる書類を参考のうえ、適正と判断される条件で賃貸します。
(ニ）利害関係人等への運用資産の運営委託
利害関係人等へ運用資産を運営委託する場合、実績及び会社信用度等を調査するとともに、委託料については、市場水準、提供役務の内容及び業務総量等を勘案し決定します。
（ホ）利害関係人等への不動産管理業務等委託
ａ．利害関係人等へ運用資産に係る不動産管理業務等（上記(ニ)に定める運用資産の運営委託を除く。
以下同じ。）を委託する場合は、実績、会社信用度等を調査するとともに、委託料については、市場水準、提供役務の内容、業務総量等を勘案し決定します。
ｂ．取得する物件について、利害関係人等が既に不動産管理業務等を行っている場合は、取得後の不動
産管理業務等は当該利害関係人等に委託することとしますが、委託料の決定についてはａ．に準じます。
（ヘ）利害関係人等との運用資産の売買及び賃貸の媒介委託
ａ．利害関係人等へ運用資産の取得又は売買の媒介を委託する場合は、宅建業法に規定する報酬の範囲内とし、売買価格の水準、媒介の難易度等を勘案して決定します。
ｂ．利害関係人等へ運用資産の賃貸の媒介を委託する場合は、宅建業法に規定する報酬の範囲内とし、賃料水準、媒介の難易度等を勘案して決定します。
（ト）利害関係人等への工事等発注
利害関係人等へ運用資産に係る工事等を発注した場合は、第三者の見積り価格及び内容等を比較検討した上で、適正と判断される条件で工事の発注を行います。
（チ）利害関係人等からの信用供与
利害関係人等から信用の供与を受ける場合は、第三者の見積り、内容等を比較検討した上で、適正と判断される条件で信用の供与を受けます。
（リ）利害関係人等とのその他の取引
利害関係人等と上記(イ)乃至(チ)に掲げる取引以外の取引を行う場合は、第三者の見積り価格、内容等を比較検討した上で、適正と判断される条件で取引を行います。

- 123 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544③

2011/11/18 15:17:02

利害関係人等との取引の方法
資産運用会社は、利益相反取引規程において、各手続において検討する前に、以下の各号の取引の種別に応じて、以下に定める書類を取得する旨定めております。但し、下記に述べる当該取引の金額が基準金額（100万円）未満の場合を除きます。
ａ．運用資産の取得又は譲渡（不動産又は不動産信託受益権の場合）
不動産鑑定評価書
売買契約書案（それ以外の場合）
当該資産の時価を示す書類又は不動産鑑定評価書に準ずる書類
売買契約書案
ｂ．運用資産の賃貸
第三者作成の賃料を検証できる書類
賃借人が当社の利害関係人等と運営支援契約を締結する場合には締結するホテル運営支援契約案
不動産賃貸借契約書案
ｃ．運用資産の運営委託
ホテル運営受託者が当社の利害関係人等と運営支援契約を締結する場合には締結するホテル運営支援
契約案
ホテル運営委託契約書案
ｄ．運用資産の不動産管理委託業務等の委託見積書（但し、原則として複数の者から取ります。）又は第三者による評価（測定書等の意見書を含みます。）
不動産管理業務委託契約書案
ｅ．運用資産の売買及び賃貸の媒介の委託見積書（但し、原則として複数の者から取ります。）
売買または賃貸の媒介委託契約書案
ｆ．運用資産に係わる工事等の発注見積書（但し、原則として複数の者から取ります。）
工事請負契約書案
ｇ．信用供与の取引
信用供与の取引の契約案
ｈ．その他の取引見積書（但し、原則として複数の者から取ります。）
契約書又は発注書等その取引の内容を明らかにする書面④

利害関係人等との取引の承認体制
資産運用会社は、利益相反取引規程において、利害関係人等との一連の取引に関して 基準金額を金100万円と定めています。そして、その取引金額が、基準金額である100万円以上、又は、未満の取引の別で、資産運用会社及び本投資法人におけるそれら取引の承認体制を下記のとおりそれぞれ定めています。
（Ａ）取引金額が100万円以上の取引の場合
取引金額が100万円以上の場合は、利害関係人等取引の類型に応じて一定の書類を取得のうえ、当該書類をもとに投資運営委員会にて審議・承認がなされた後、取引の可否及び条件につき、取締役会の承認を得ることを規定しています。取締役会の承認後、コンプライアンス委員会において取引の可否及び条件について審議を行います。コンプライアンス委員会の構成員である外部専門家は、本委員会への出席を要し、審議される案件に関し棄却権限を有します。コンプライアンス委員会において承認された利害関係人等取引は、本投資法人の役員会による審議・承認の対象となります。

- 124 -

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2011/11/18 15:17:02（ⅰ）起案部署による起案
資産運用会社の部署は、取引金額が100万円以上の利害関係人等取引に該当する全ての取引について所定のとおり起案します。この場合、資産運用会社の起案部署に係わらず全て同じ意思決定の方法をとります。
（ⅱ）投資運営委員会での審議及び承認
起案部署は、起案計画を投資運営委員会に提出します。投資運営委員会においては、当該起案計画
が資産運用会社の規程等、特に利益相反取引規程に照らし適切であるかどうかについて詳細に審議します。また、投資運営委員会は、審議する起案計画につき、修正、変更又は追加等の提案を行うことができます。
委員長

代表取締役

委員

取締役、運用本部長、管理本部長、コンプライアンス責任者

目的

取引金額が100万円以上の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項の決議

決議方法

各担当部長から付議され、委員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、投資運営委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を起案部署に指示することができます。
決議結果は、委員長が取締役会に報告します。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。

- 125 -

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2011/11/18 15:17:02（ⅲ）取締役会での審議及び条件付き承認
取締役会においては、精査し、起案計画について承認するか否かを決議します。
議長

代表取締役

構成員

取締役

目的

取引金額が100万円以上の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項についての審議及び決議。本承認決議はコンプラ
イアンス委員会及び投資法人役員会による承認を条件とします。

決議方法

取締役の過半数が出席し、出席取締役の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、取締役会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を投資運営委
員会に指示することができます。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、取締役会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。
（ⅳ）コンプライアンス委員会での審議及び承認
コンプライアンス委員会において、外部専門家の意見を踏まえつつ、当該起案計画の是非について
法令遵守上の問題の有無を詳細に審議します。コンプライアンス委員会は、当該審議の内容に法令違反等コンプライアンス上の観点からあるいは利益相反取引規程上重大な問題があると判断した場合には、当該起案計画を棄却することができます。審議される取引の承認には外部専門家の出席を要し、当該外部専門家には審議事項に関する棄却権限が与えられています。
委員長

代表取締役

委員

管理本部長、コンプライアンス責任者、外部専門家

目的

取引金額が100万円以上の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項の決議

決議方法

構成員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、コンプライアンス委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却
を起案部署に指示することができます。なお、外部専門家は、各部署より起案されてきた運用を行う投資法人の利害関係人取引に関する法令遵守上の問題の有無の審議、当該案件の承認又は棄却を行う場合には必ず出席し、法令その他規制の遵守状況の検証を行うとともに決定された計画についての棄却権限を有します。但し、コンプライアンス責任者の求めがある場合は、その他の審議事項においても出席します。決議結果は、委員長が起案部署、投資運営委員会及び取締役会に報告します。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。
（注） 外部専門家の選任及び解任には、本投資法人役員会の承認が必要です。
コンプライアンス委員会の外部専門家は、下記のすべての条件を満たす者から選任します。
・外部専門家及びその親族（配偶者並びに一親等内の血族・姻族をいう。）が現在及び過去において利害関係人等の役員（取締役、執行役、理事、監事又はこれに準ずる者をいう。）、支配人その他の使用人でないこととしています。
・現在及び過去２年間において外部専門家が利害関係人等と継続的な取引関係を原則として有していないこととしています。
・本投資法人の監督役員ではないこととしています。

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2011/11/18 15:17:02（ⅴ）投資法人役員会での審議及び承認
本投資法人役員会において、利害関係人等取引の適否について審議及び決議を行います。本投資法
人役員会の承認が得られたことをもって、当該起案計画が起案部署により実行に移されます。
（ⅵ）不動産鑑定評価書の作成者を選任する場合の準用
利害関係人等との間の運用資産の取得・譲渡の場合、上記③ａに定める不動産鑑定評価書（不動産又は不動産信託受益権の場合）又は当該資産の時価を示す書類又は不動産鑑定評価書に準ずる書類（その他の資産の場合）の作成者を資産運用会社が選定する場合には、上記の(ⅱ)乃至(ⅴ)に定める手続・方法が準用される旨、利益相反取引規程に定められています。
（Ｂ）取引金額が100万円未満の取引の場合
取引金額が100万円未満の場合は、第三者の見積り価格及び内容等を比較検討して、投資運営委員会
にて取引の可否及び条件について審議・承認がなされた後、コンプライアンス委員会において取引の可
否及び条件について審議を行います。なお、当該取引の場合には、コンプライアンス委員会の構成員である外部専門家は、本委員会への出席を要せず、又、審議される案件についての棄却権限も有しません。コンプライアンス委員会において承認された後、取締役会で審議・承認を得ます。その後、遅滞なく外部専門家及び本投資法人役員会に報告を行います。

- 127 -

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2011/11/18 15:17:02（ⅰ）起案部署による起案
資産運用会社の部署は、取引金額が100万円未満の利害関係人等取引に該当する全ての取引について所定のとおり起案します。この場合、資産運用会社の起案部署に係わらず全て同じ意思決定の方法をとることとします。
（ⅱ）投資運営委員会での審議及び承認
起案部署は、起案計画を投資運営委員会に提出します。投資運営委員会においては、当該起案計画
が運用会社の規程等、特に利益相反取引規程に照らし適切であるかどうかについて詳細に審議します。また、投資運営委員会は、審議する起案計画につき、修正、変更又は追加等の提案を行うことが
できます。
委員長

代表取締役

委員

取締役、運用本部長、管理本部長、コンプライアンス責任者

目的

取引金額が100万円未満の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項の決議

決議方法

各担当部長から付議され、委員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、投資運営委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を起案部署に指示することができます。
決議結果は、コンプライアンス委員会に報告します。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。
（ⅲ）コンプライアンス委員会での審議及び承認
コンプライアンス委員会において、当該起案計画の是非について法令遵守上の問題の有無を詳細に審議します。コンプライアンス委員会は、当該審議の内容に法令違反等コンプライアンス上の観点か
らあるいは利益相反取引規程上重大な問題があると判断した場合には、当該起案計画を棄却することができます。
委員長

代表取締役

委員

管理本部長、コンプライアンス責任者

目的

取引金額が100万円未満の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項の決議

決議方法

構成員の過半数が出席し、出席委員の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、コンプライアンス委員会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却
を起案部署に指示することができます。決議結果は、委員長が起案部署、投資運営委員会及び取締役会に報告します。
また、コンプライアンス委員会で、各取引が複数の取引を一連の取引として行う場合に該当するか否かを判断します。一連の取引として行う場合は、取引金額を合算します。なお、その決議結果は、取締役会に報告します。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、本委員会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。

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2011/11/18 15:17:02（ⅳ）取締役会での審議及び承認
取締役会においては、精査し、起案計画について承認するか否かを決議します。
議長

代表取締役

構成員

取締役

目的

取引金額が100万円未満の本投資法人と利害関係人等との間で行う全ての取引の可否及び条件に関する事項についての審議及び決議。取締役会での承認が最終承認となり、実行されます。
また、本決議結果は、遅滞なく投資法人役員会及びコンプライアンス委員会の外部専門家に報告されます。

決議方法

取締役の過半数が出席し、出席取締役の過半数の賛成により決定。承認を決議しない場合、取締役会は当該起案計画の修正及び再提出又は棄却を投資運営委
員会に指示することができます。

開催時期

必要に応じて随時開催します。

事務局

総務部

なお、必要に応じて、上記構成員以外の者が、取締役会に出席することがあります。但し、議決権については付与されません。
（３）利害関係人等及び主要株主との取引の状況について
当期中における利害関係人等及び主要株主との売買取引等の状況は以下のとおりです。
①

取引状況
売買金額等（注２）
区分
買付額等

総額

売付額

不動産賃貸収入

－百万円

－百万円

5,115百万円

うち利害関係人等及びうち利害関係人等及び主要株主からの買付額

主要株主への売付額

うち利害関係人等及び主要株主からの不動産－百万円（－％）

賃貸収入－百万円（－％）

4,433百万円（86.7％）－百万円（－％）

4,433百万円（86.7％）

利害関係人等及び主要株主との取引状況の内訳
株式会社ホテルマネージメント
ジャパン②

利害関係人等及び主要株主への支払手数料等の金額
区分

建物管理手数料（注１）－百万円（－％）

支払手数料等総額（A）
14,040千円

利害関係人等及び主要株主との取引の内訳
支払先支払額（B）

株式会社ホテルマネージメント
ジャパン

5,760千円

総額に対する割合（B／A）（％）
41.0

利害関係人等及び主要株主とは、投信法第201条第１項及び投信法施行令第123条に規定される本投資法人と資産運用委託契約を締結している資産運用会社の利害関係人等及び金商法第29条の４第２項に定義される資産運用会社の主要株主をいいます。

（注２）

括弧内は、売買金額等の総額に対する比率を、小数点第２位以下を四捨五入して表示しております。

（注３）

上記記載の取引・支払手数料等以外に、当期中に利害関係人等及び主要株主へ支払った内容は以下のとおりです。
ゴールドマン・サックス証券株式会社

136,636千円（金利スワップ取引による支払利息等）

株式会社沖縄うみの園

84,149千円（支払地代・その他賃借料）- 129 -

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３【投資主・投資法人債権者の権利】(1）投資主の権利① 投資主総会における議決権（投信法第77条第２項第３号）（イ）本投資法人の投資主は、保有する投資口数に応じ、投資主総会における議決権を有しています（投信法第94条第１項、会社法308条第１項本文）。その議決権の及ぶ範囲は、以下のとおりです。
ａ．執行役員、監督役員及び会計監査人の選任（但し、設立の際選任されたものとみなされる者の選任を除きます。）と解任（投信法第96条、第104条、第106条）
ｂ．資産運用会社との資産運用委託契約の締結（但し、規約に記載されている成立時に締結される資産運用会
社との資産運用委託契約の締結を除きます。）及び解約の承認又は同意（投信法第205条、第198条第２項、第206条第１項）
ｃ．投資口の併合（投信法第81条の２第２項、会社法第180条第２項(第３号を除く。)）
ｄ．投資法人の解散（投信法第143条第３号）
ｅ．規約の変更（投信法第140条）
ｆ．その他投信法又は本投資法人の規約で定める事項（投信法第89条）（ロ）投資主の有する議決権の権利行使の手続は、以下のとおりです。
ａ．投資主総会の決議は、法令又は規約に別段の定めがある場合を除き、出席した投資主の議決権の過半数をもって決します（規約第38条第１項）。
ｂ．投信法第140条の決議は、発行済投資口の総数の過半数にあたる投資口を有する投資主が出席し、その議決権の３分の２以上にあたる多数をもって決します（投信法第93条の２第２項第３号）。
ｃ．投資主は本投資法人の他の投資主１名を代理人として、議決権を行使することができます（規約第39条第１項）。但し、投資主総会毎に代理権を証する書面を予め本投資法人に提出しなければなりません（投信法
第94条第１項、会社法第310条第１項、規約第39条第２項）。
ｄ．投資主総会に出席しない投資主（代理人を出席させる投資主は除きます。）は、書面によって議決権を行使することができます（投信法第90条の２第２項、第92条第１項、規約第38条第２項）。
ｅ．書面によって行使した議決権の数は、出席した投資主の議決権の数に算入します（投信法第92条第２項、規約第38条第３項）。
ｆ．投資主は、投資法人の承諾を得て電磁的方法により議決権を行使することができます（投信法第92条の２
第１項、規約第40条第１項）。
ｇ．電磁的方法によって行使した議決権の数は、出席した投資主の議決権の数に算入します（投信法第92条の２第３項、規約第40条第２項）。
ｈ．投資主が投資主総会に出席せず、かつ、議決権を行使しないときは、当該投資主はその投資主総会に提出された議案（複数の議案が提出された場合において、これらのうちに相反する趣旨の議案があるときは、当該議案のいずれをも除きます。）について賛成するものとみなします（投信法第93条第１項、規約第41条）。
ｉ．前記ｈ．の定めに基づき議案に賛成するものとみなされた投資主の有する議決権の数は、出席した投資主の議決権の数に算入します（投信法第93条第３項、規約第41条）。
ｊ．本投資法人の投資主総会で権利を行使すべき投資主は、本投資法人が役員会の決議を経て法令に従いあら
かじめ公告し定める基準日現在の最終の投資主名簿に記載又は記録された投資主とします（投信法第77条の３第２項、規約第34条）。
ｋ. 振替法第226条第１項の定めに従い同法の適用を受ける投資口については、前記ｊに基づく、基準日現在の最終の投資主名簿に記載又は記録された投資主は、振替機関より本投資法人に対して通知されます。（振替法第228条、第151条第１項第１号）。
②

その他の共益権（イ）代表訴訟提起権（投信法第204条第３項、第116条、第119条第３項、会社法第847条(第２項を除く。)）
６ヶ月前から引続き投資口を有する投資主は、本投資法人に対して書面をもって、資産運用会社、一般事
務受託者、執行役員、監督役員又は会計監査人の責任を追及する訴訟の提起を請求することができ、本投資法人が請求のあった日から60日以内に訴訟を提起しないときは、本投資法人のために訴訟を提起することができます。
（ロ）投資主総会決議取消請求権等（投信法第94条第２項、会社法第830条、第831条）
投資主は、投資主総会の招集の手続又は決議の方法が法令若しくは規約に違反している又は著しく不公正なとき、決議の内容が規約に違反しているとき、又は決議について特別の利害関係を有している投資主が議決権を行使したことによって著しく不当な決議がなされたときには、決議の日から３ヶ月以内に、訴えをもって投資主総会の決議の取消しを請求することができます。また、投資主総会の決議が存在しない場合又は- 130 -

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決議の内容が法令に違反する場合には、それぞれ投資主総会の決議が存在しないこと又は無効であることの確認を訴えをもって請求することができます。
（ハ）執行役員等の違法行為差止請求権（投信法第109条第５項、第153条の３第２項、会社法第360条第１項）
執行役員が本投資法人の目的の範囲内ではない行為その他法令又は規約に違反する行為をし又はこれらの行為をするおそれがある場合において、当該行為により本投資法人に回復することができない損害が発生す
るおそれがある場合には、６ヶ月前から引続き投資口を有する投資主は、本投資法人のために執行役員に対してその行為の差止めを請求することができます。本投資法人が清算手続に入った場合には清算執行人に対しても同様です。
（ニ）新投資口発行無効訴権（投信法第84条第２項、会社法第828条第１項第２号、第２項第２号）
投資主は、新投資口発行について重大な法令・規約違反があった場合には、新投資口の払込期日の翌日か
ら６ヶ月以内に、本投資法人に対して新投資口発行無効の訴えを提起することができます。
（ホ）合併無効訴権（投信法第150条、会社法第828条第１項第７号、第８号、第２項第７号、第８号）
投資主は、本投資法人に対して合併の効力が生じた日から６ヶ月以内に合併無効の訴えを提起することができます。
（へ）投資主提案権（投信法第94条第１項、会社法第303条第２項、第305条第１項本文）
発行済投資口の総口数の100分の１以上に当たる投資口を有する投資主（６ヶ月前から引続き当該投資口を有する投資主に限ります。）は、執行役員に対して会日より８週間前に書面をもって、①一定の事項を投資主総会の会議の目的とするべきことを請求することができ、また、②会議の目的である事項についてその投資主の提出する議案の要領を投資主総会の招集通知に記載することを請求することができます。
（ト）投資主総会招集権（投信法第90条第３項、会社法第297条第１項、第４項）
発行済投資口の総口数の100分の３以上に当たる投資口を有する投資主（６ヶ月前から引続き当該投資口を有する投資主に限ります。）は、会議の目的である事項及び招集の理由を記載した書面を提出して執行役員に対して投資主総会の招集を請求することができ、遅滞なく投資主総会招集の手続がなされない場合又は請求があった日から８週間以内の日を投資主総会の日とする投資主総会の招集の通知が発せられない場合には、招集の請求をした投資主は、内閣総理大臣の許可を得て、投資主総会を招集することができます。
（チ）検査役選任請求権（投信法第94条第１項、会社法第306条第１項、投信法第110条）
発行済投資口の総口数の100分の１以上に当たる投資口を有する投資主（６ヶ月前から引続き当該投資口を有する投資主に限ります。）は、投資主総会招集の手続及び決議方法を調査させるため投資主総会に先立って検査役の選任を内閣総理大臣に申立てることができます。また、発行済投資口の総口数の100分の３以上に当たる投資口を有する投資主は、本投資法人の業務の執行に関し、不正の行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があることを疑うに足りる事由があるときに、本投資法人の業務及び財産の状況を調査させるため検査役の選任を内閣総理大臣に申立てることができます。
（リ）執行役員等解任請求権（投信法第104条第１項、第３項、会社法第854条第１項第２号）
発行済投資口の総口数の100分の３以上に当たる投資口を有する投資主（６ヶ月前から引続き当該投資口を有する投資主に限ります。）は、執行役員又は監督役員の職務の執行に関し不正の行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があったにもかかわらず投資主総会で当該役員の解任が否決された場合には、30日以内に裁判所に当該役員の解任を請求することができます。
（ヌ）解散請求権（投信法第143条の３）
発行済投資口の総口数の10分の１以上に当たる投資口を有する投資主は、本投資法人が業務の執行において著しく困難な状況に至り、本投資法人に回復することができない損害が生じ又は生じるおそれがあるとき
や、投資法人の財産の管理又は処分が著しく失当で投資法人の存続が問題となるような場合には裁判所に解散請求をすることができます。
なお、振替法第226条第１項の定めに従い同法の適用を受ける投資口については、上記各共益権の行使には、各投資主が口座を開設している口座管理機関を経由して振替機関に対して、本投資法人に対して、振替法第228条、第154条第３項に定める事項を通知するよう申出を行わなければなりません（振替法第228条、第154第４項）。また、当該投資主は振替機関から本投資法人に対する上記通知が行われた日から４週間以内に上記各共益権を行使しなければなりません（振替法第228条、第154条第２項）。
③

分配金請求権（投信法第77条第２項第１号、第137条、規約第24条）
本投資法人の投資主は、本投資法人の規約及び法令に則り、役員会の承認を受けた金銭の分配の計算書に基づ
き、保有する投資口数に応じて金銭の分配を受けることができます。分配金は、金銭によって、決算日現在の最終の投資主名簿に記載又は記録されている投資主又は登録投資口質権者を対象として投資口の所有口数又は登録
投資口質権の対象となる投資口の口数に応じて、分配されます。なお、振替法第226条第１項の定めに従い振替法の適用を受ける投資口については、決算日現在の最終の投資主名簿に記載又は記録された投資主は、振替機関- 131 -

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より本投資法人に対して通知されます（振替法第228条、第151条第２項）。
④

残余財産分配請求権（投信法第77条第２項第２号、第158条）
本投資法人が解散し、清算される場合、投資主は、各投資主の有する投資口の口数に応じて残余財産の分配を受けることができます。

⑤

払戻請求権（規約第６条）
投資主は、投資口の払戻請求権は有していません。

⑥

投資口の処分権（投信法第78条第１項、第２項、第３項、振替法第228条、第140条）
投資主は投資証券を交付する方法により投資口を自由に譲渡することができます。但し、振替法第226条第１項の定めに従い振替法の適用を受ける投資口については、投資証券の交付によらず、振替法第228条、第140条の定めに従い、振替の申請により、譲受人がその口座における保有欄等に当該譲渡に係る数の増加の記載又は記録を受けることにより譲渡の効力が生じます。また、投資口の譲渡は、当該投資口を取得した者の氏名又は名称及び住所を投資主名簿に記載し、又は記録しなければ、本投資法人に対抗することができません（投信法第79条１項）。なお、投資主名簿の記載又は記録は、総投資主通知（保管振替機構が本投資法人に対して行う、投資主の氏名又は名称、保有投資口数、基準日等の通知をいいます。）により行われます（振替法第228条、第152条第１項）。

⑦

投資証券交付請求権及び不所持請求権（投信法第85条第１項、第３項、会社法第217条、振替法第227条第１項、第２項）
投資主は、本投資法人が投資口を発行した日以後、遅滞なく投資証券の交付を受けることができます。また、投資主は、投資証券の不所持を申し出ることもできます。但し、振替法第226条第１項の定めに従い振替法の適用を受ける投資口については、投資証券を発行することができません。
振替投資口の投資主は、当該振替投資口を取り扱う振替機関が振替法第22条第１項の規定により第３条第１項の指定を取り消された場合若しくは第41条第１項の規定により当該指定が効力を失った場合であって当該振替機
関の振替業を承継する者が存しないとき、又は当該振替投資口が振替機関によって取り扱われなくなったときは、本投資法人に対して投資証券の発行を請求することができます。

⑧

帳簿閲覧権（投信法第128条の３）
投資主は、本投資法人の営業時間内はいつでも、会計の帳簿及び書類の閲覧又は謄写を請求することができます。但し、この請求は、理由を付した書面をもってしなければなりません。なお、振替法第226条第１項の定めに従い同法の適用を受ける投資口については、上記帳簿閲覧請求権の行使には、各投資主が口座を開設している口座管理機関を経由して振替機関に対して、本投資法人に対して振替法第228条、第154条第３項に定める事項を通知するよう申出を行わなければなりません（振替法第228条、第154条第４項）。また、当該投資主は振替機関
から本投資法人に対する上記通知が行われた日から４週間以内に上記帳簿閲覧請求権を行使しなければなりません（振替法第228条、第154条第２項）。

⑨

投資口買取請求権（投信法第149条の３、第149条の８、第149条の13）
投資法人が合併する場合に合併契約承認のための投資主総会に先立って合併に反対する旨を投資法人に通知
し、かつ、当該投資主総会において合併に反対した投資主は、投資法人に対し自己の有する投資口を公正な価格で買い取ることを請求することができます。

⑩

少数投資主権等の行使手続（社債株式等振替法第228条、第154条）
本振替投資口にかかる少数投資主権等の行使に際しては、投資主名簿の記載または記録ではなく、振替口座簿の記載または記録により判断されます。そのため、投資主は、少数投資主権等の行使にあたり、振替機関が本投資法人に対し自己の氏名または名称及び住所その他一定の事項に関する通知（個別投資主通知）を行うよう、投資主が口座を開設している口座管理機関に対して申し出る必要があります。投資主は、かかる個別投資主通知が振替機関から本投資法人に対してなされた後４週間が経過する日までの間、少数投資主権等を行使することができます。

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2011/11/18 15:17:02(2）投資法人債権者の権利① 元利金支払請求権
投資法人債権者は、社債株式等振替法に定める投資法人債の要項に従い、元利金の支払いを受けることができます。
②

投資法人債の譲渡
本投資法人が発行する投資法人債は、社債株式等振替法に定める振替投資法人債に該当するため、投資法人債の権利移転は、機構及び一般振替制度に参加する銀行・証券会社等の口座管理機関が管理する振替口座簿の記録
によりなされています。

③

投資法人債権者集会における議決権（イ）投資法人債権者集会は、投信法に規定のある場合のほか、投資法人債権者の利害に関する事項について決議することができます（投信法第139条の10第２項、会社法第716条）。
投資法人債権者集会において、投資法人債権者は、投資法人債の金額に応じて議決権を行使することができます（投信法第139条の10第２項、会社法第723条第１項）。
投資法人債権者は、投資法人債権者集会に出席する代わりに書面によって議決権を行使することも可能です(投信法第139条の10第２項、会社法第726条）。
投資法人債権者集会における決議は、裁判所の認可によってその効力を生じます（投信法第139条の10
第２項、会社法第734条）。
（ロ）投資法人債権者集会の決議方法は、以下のとおりです（投信法第139条の10第２項、会社法第724条）。
ａ．原則として、決議に出席した議決権者の議決権の総額の２分の１を超える議決権を有する者の同意をもって行われます。（普通決議）
ｂ．投信法人債権者集会の決議は、一定の重要な事項については、議決権者の議決権を有する者の総額の５分の１以上を有す議決権者が出席し、出席した議決権者の３分の２以上の議決権を有する者の同意をもって行われます。（特別決議）（ハ）投資法人債総額の10分の１以上を保有する投資法人債権者は、本投資法人又は投資法人債管理者に対して、会議の目的たる事項及び招集の理由を示して、投資法人債権者集会の招集を請求することができます（投信法第139条の10第２項、会社法第718条第１項）。
かかる請求がなされた後、遅滞なく投資法人債権者集会の招集手続がなされない場合等には、かかる請求を行った投資法人債権者は、裁判所の許可を得て、投資法人債権者集会を招集することができます（投信法第139条の10第２項、会社法第718条第３項）。
（ニ）投資法人債権者は、本投資法人の営業時間内に、投資法人債権者集会の議事録の閲覧または謄写を請求することができます（投信法第139条の10第２項、会社法第731条）。

④

投資法人債管理者
本投資法人は、本投資法人債を発行する場合は、投資法人債管理者を定め、投資法人債権者のために弁済の受領、債権の保全その他の投資法人債の管理を行うことを委託しなければなりません。但し、各投資法人債の金額が1億円以上である場合については、この限りではありません（投信法第139条の８）。

⑤担保提供制限本投資法人は、第１回無担保投資法人債の未償還残高が存する限り、本投資法人債発行後、国内で今後発行する他の無担保投資法人債（但し、次項で定義する担保切換条項が特約されている無担保投資法人債を除く。）のために担保権を設定する場合は、本投資法人債のために投信法及び担保付社債信託法に基づき同順位の担保権を設定します。

⑥

その他の特約
第１回無担保投資法人債は、担保切換条項等のその他の財務上の特約は付されていません。なお、担保切換条
項とは、純資産額維持条項等本投資法人の財務指標に一定に事由が生じた場合に期限の利益を喪失する旨の特約を解除するために担保権を設定する旨の特約、または本投資法人が自らいつでも担保権を設定できる旨の特約をいいます。

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2011/11/18 15:17:02

第４【関係法人の状況】
１【資産運用会社の概況】（１）【名称、資本金の額及び事業の内容】① 名称
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
資本金の額

②

本書の日付現在
１億7,000万円③

事業の内容（イ）投資運用業（ロ）投資助言・代理業（ハ）不動産及びホテルの売買及び賃貸借並びにその仲介（ニ）不動産及びホテルの管理及び鑑定（ホ）不動産及びホテルに関する情報の収集及び提供（へ）什器、家具、建具、室内装飾品、内装材及び建物資材の売買及び賃貸借並びにその仲介（ト）前各号に付帯又は関連する一切の業務

④

会社の沿革
年月日

事項

平成16年10月７日

会社設立

平成16年11月19日

宅地建物取引業免許取得（免許番号 東京都知事（２）第83852号）

平成17年１月21日

宅地建物取引業取引一任代理等認可取得

平成17年５月17日

代表取締役変更

平成17年６月10日

投資法人資産運用業認可取得

（認可番号

（認可番号

国土交通大臣第30号）

内閣総理大臣第46号）

平成19年４月27日

代表取締役変更

平成19年９月30日

金融商品取引業者登録（登録番号

関東財務局長（金商）第333号）（２）【運用体制】
前記「第一部 ファンド情報／第１ ファンドの状況／１
投資法人の運用体制」をご参照ください。

投資法人の概況／(４）投資法人の機構／②（３）【大株主の状況】（本書の日付現在）
名称
MLQ Investors, L.P.

住所200 West Street, New York, NY 10282,U.S.A

合計- 134 -

所有株式数

所有株式
数の比率

3,400株100％

3,400株100％

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2011/11/18 15:17:02（４）【役員の状況】
本書の日付現在における資産運用会社の役員の状況は以下のとおりです。
役職名

代表取締役

氏名

鈴井

博之

主要略歴

所有株式数

昭和59年４月

ワールド・ピーアール株式会社

昭和62年４月

牟田会計事務所

昭和63年９月

ＫＰＭＧ国際税務部
東京事務所・スペイン・マドリッド事務所

マネージャ

平成８年６月ー
サン・マイクロシステムズ株式会社

平成16年７月

経理財務本部 統括部長
ゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会社

平成16年10月

コントローラージャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社

出向

0（平成23年10月 ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社 転籍）

取締役

石戸

平成17年10月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
取締役就任

平成19年４月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
代表取締役就任 （現任）

平成19年８月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
執行役員就任

平成22年９月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
執行役員辞任

平成11年４月

株式会社価値総合研究所

平成14年７月

ＫＰＭＧビジネスアドバイザリーＬＬＣ 東京支店
ホスピタリティーアドバイザリーグループ

平成15年８月

株式会社ＫＰＭＧ ＦＡＳ（ＫＰＭＧビジネスアドバイ
ザリーＬＬＣ 東京支店との合併のため） ホスピタリ

俊啓

ティーグループ

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
アクイジション部 シニア・マネージャー

平成19年４月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
取締役運用本部長就任（現任）

昭和61年４月

株式会社百十四銀行

平成13年３月
宗也
平成21年６月

本店営業部

国際部

課長代理

マネージャー

ゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会社
ストラテジック・マネジメント・グループ共同グループ
長
ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社0

取締役就任（現任）
平成22年12月

ゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会社
アクイジション部

平成23年10月

0

デロイト・トーマツ・コンサルティング株式会社
金融事業部

松原

マネジャー

平成18年９月

平成10年12月

取締役

開発調査事業部

ディレクター

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社- 135 -

転籍

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役職名

2011/11/18 15:17:02

氏名

監査役
（非常勤）

栁

主要略歴
平成元年４月日本精工株式会社

平成８年１月KPMG International Indonesia 税務コンサルタント

平成11年12月

Giken Sakata (S) International
経理部 マネージャー

平成14年４月

日産自動車株式会社

平成18年７月

ゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会社
オぺレーショナル・リスク・マネジメント部

俊一郎

経理部

所有株式数
国際通商チーム

内部監査室

課長
0

ディレクター
平成22年11月

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社
監査役就任（現任）

平成22年12月

ゴールドマン・サックス・リアルティ・ジャパン有限会
社
コンプライアンス

ディレクター（現任）（注）平成22年10月29日開催の資産運用会社の株主総会において、監査役李鴻基は退任し、監査役栁俊一郎が選任されました。
（５）【事業の内容及び営業の概況】
資産運用会社は、金商法に定める金融商品取引業者として、本投資法人の資産運用を行っております。
本書の日付現在、資産運用会社が資産の運用を行う投資法人又は運用の指図を行う投資信託財産は、本投資法人のみです。

２【その他の関係法人の概況】（１）【名称、資本金の額及び事業の内容】（イ）一般事務受託者、投資主名簿等管理人、特別口座管理機関兼資産保管会社（投信法第117条第２号乃至第６号並びに第208条関係）① 名称②

三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社
資本の額③

平成23年３月末日現在
事業の内容

324,279百万円

銀行法（昭和56年法律第59号。その後の改正を含みます。）に基づき銀行業を営むとともに、金融機関ノ
信託業務ノ兼営等ニ関スル法律（昭和18年法律第43号。その後の改正を含みます。）に基づき信託業務を営
んでおります。
（ロ）第１回無担保投資法人債に関する一般事務受託者① 名称②

株式会社三井住友銀行
資本の額③

平成23年３月末日現在
事業の内容

17,710億円

預金業務、貸出業務、商品有価証券売買業務、有価証券投資業務、内国為替業務、外国為替業務、社債受
託および登録業務、金融先物取引等の受託業務、証券投資信託の窓口販売業務。
（２）【関係業務の概要】（イ）一般事務受託者、投資主名簿等管理人、特別口座管理機関兼資産保管会社
資産保管会社としての業務及び一般事務受託者等としての業務（前記「第一部ンドの状況／４い。）

手数料等及び税金／(3）管理報酬等／④

ファンド情報／第１ファ

一般事務受託者への支払報酬」をご参照くださ（ロ）第１回無担保投資法人債に関する一般事務受託者
資産保管会社としての業務及び一般事務受託者等としての業務（前記「第一部 ファンド情報／第１ ファンドの状況／４ 手数料等及び税金／(3）管理報酬等／④ 一般事務受託者への支払報酬」をご参照くださ- 136 -

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2011/11/18 15:17:02

い。）（３）【資本関係】（イ）一般事務受託者、投資主名簿等管理人、特別口座管理機関兼資産保管会社
該当事項はありません。
（ロ）第１回無担保投資法人債に関する一般事務受託者
該当事項はありません。

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2011/11/18 15:17:02

第５【投資法人の経理状況】①

財務諸表の作成方法について
本投資法人の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号、その後の改正を含みます。以下「財務諸表等規則」といいます。）及び同規則第２条の規定により「投資法人の計算に関する規則」（平成18年内閣府令第47号、その後の改正を含みます。）に基づいて作成しております。

②

監査証明について
本投資法人は、金商法第193条の２第１項の規定に基づき、第５期計算期間（平成21年９月１日から平成22年８月31日まで）及び第６期計算期間（平成22年９月１日から平成23年８月31日まで）の財務諸表について、有限責任あずさ監査法人の監査を受けております。

③

連結財務諸表について
本投資法人は、子会社がありませんので連結財務諸表は作成しておりません。

- 138 -

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2011/11/18 15:17:02

１【財務諸表】（１）【貸借対照表】（単位：千円）第５期(平成22年８月31日現在)
資産の部
流動資産
現金及び預金
信託現金及び信託預金
営業未収入金
前払費用
未収収益
繰延税金資産3,944,262
654,855
310,942
268,1223234※1

流動資産合計固定資産
有形固定資産建物
減価償却累計額
建物（純額）

第６期(平成23年８月31日現在)

5,178,250

4,598,316

1,506,831△197,441

1,509,381△253,204

1,309,390※1

3,629,766
732,325281
235,902
19
19

※1

構築物
減価償却累計額

1,256,176※1

10,359△2,344構築物（純額）※1

機械及び装置
減価償却累計額

10,359△3,0068,014※183,750△24,423

機械及び装置（純額）※1

工具、器具及び備品
減価償却累計額

111,693△35,363

59,326※1

1,653,863△924,004

工具、器具及び備品（純額）※1※2884,962
33,561,849△5,742,479※1※2884,962
36,317,842△7,140,017※1

27,819,370※1

29,177,824※1

信託建物（純額）
信託構築物
減価償却累計額

624,549△211,939

信託構築物（純額）※1

信託機械及び装置
減価償却累計額

583,372

726,999△257,986

412,610469,012※1

27,122△4,967

信託機械及び装置（純額）※1

信託工具、器具及び備品－－

信託工具、器具及び備品（純額）－※1

有形固定資産合計

37,953△7,37922,155

減価償却累計額
信託土地

39,454,484※1※1

無形固定資産合計

12,307,901
38,636－
12,346,537- 139 -

30,573
3,418
△748

※1
※1

70,700,172

無形固定資産
信託借地権
ソフトウエアその他

76,3291,785,750△1,202,378

729,859

※1

土地
信託建物
減価償却累計額

7,352

2,669

41,022,583
73,510,858※1

12,307,901
48,098
12,226
12,368,225

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（単位：千円）第５期(平成22年８月31日現在)
投資その他の資産差入保証金
長期前払費用※3

投資その他の資産合計
固定資産合計

第６期(平成23年８月31日現在)

550,070
71,649※3424,863284,722621,719

709,586

83,668,429

86,588,670

繰延資産
投資口交付費
投資法人債発行費

8,369
－

2,461
14,684

繰延資産合計8,369

17,14688,855,049

91,204,132

資産合計
負債の部
流動負債
営業未払金
1年内返済予定の長期借入金
未払金
未払費用
未払配当金
未払法人税等未払消費税等
前受金
その他※1

流動負債合計
固定負債
投資法人債
長期借入金
預り敷金及び保証金
信託預り敷金及び保証金

59,476
19,500,000－
296,449
2,731
1,724
74,227330,022646

269,018
4,700,000
32,902
315,2932,802
914
43,503355,842646

20,265,277

5,720,923

※1

－
※1

固定負債合計
負債合計
純資産の部
投資主資本
出資総額
剰余金
当期未処分利益又は当期未処理損失（△）

17,453,200
2,125,520
160,000※1

2,000,000
32,751,200
2,125,520
169,570

19,738,720

37,046,290

40,003,997

42,767,213

47,514,733

47,514,733

1,336,318

922,185

投資主資本合計

48,851,051

48,436,918

評価・換算差額等
繰延ヘッジ損益

－

－

－

－

評価・換算差額等合計
純資産合計

※4

負債純資産合計

48,851,051
88,855,049- 140 -

※4

48,436,918
91,204,132

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2011/11/18 15:17:02（２）【損益計算書】（単位：千円）(自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日)

営業収益
不動産賃貸収入
その他賃貸事業収入

(自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日)

5,625,087
1,671

営業収益合計営業費用
不動産賃貸費用
役員報酬
資産運用報酬
資産保管手数料
一般事務委託手数料
投資口事務代行報酬
その他営業費用
営業費用合計

5,113,657
2,100

※1

5,626,759※1

5,115,758※1

2,714,390
7,535
340,503
2,676
15,164
7,317
71,625※12,738,686
14,820326,203
2,665
15,1056,700
136,681

3,159,213

3,240,862

2,467,545

1,874,895

1,624
108
95

1,123
－
800

1,827

1,923

690,820－－
5,907
287,924
146,490

685,818
28,4794,242
5,907
228,256－

1,131,143

952,704

経常利益

1,338,230

924,114

税引前当期純利益

営業利益
営業外収益
受取利息
有価証券利息雑収入
営業外収益合計
営業外費用
支払利息
投資法人債利息
投資法人債発行費償却
投資口交付費償却
融資関連費用
金融派生商品損失
営業外費用合計

1,338,230

924,114

法人税、住民税及び事業税
法人税等調整額

1,925
4

1,944
15

法人税等合計

1,930

1,959

当期純利益

1,336,300

922,154

前期繰越利益
当期未処分利益又は当期未処理損失（△）

18
1,336,318

30
922,185- 141 -

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2011/11/18 15:17:02（３）【投資主資本等変動計算書】（単位：千円）(自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日)

投資主資本
出資総額
前期末残高
当期変動額
当期変動額合計(自至第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日)

47,514,733

47,514,733

－

当期末残高

※1

剰余金
当期未処分利益又は当期未処理損失（△）
前期末残高
当期変動額
剰余金の配当当期純利益
当期変動額合計
当期末残高
投資主資本合計
前期末残高
当期変動額
剰余金の配当当期純利益
当期変動額合計
当期末残高評価・換算差額等
繰延ヘッジ損益
前期末残高
当期変動額
投資主資本以外の項目の当期変動額（純額）
当期変動額合計
当期末残高評価・換算差額等合計
前期末残高
当期変動額
投資主資本以外の項目の当期変動額（純額）
当期変動額合計
当期末残高
純資産合計
前期末残高
当期変動額
剰余金の配当当期純利益
投資主資本以外の項目の当期変動額（純額）
当期変動額合計
当期末残高- 142 -

47,514,733－※1

47,514,733

1,259,449

1,336,318△1,259,430△1,336,288

1,336,300

922,154

76,869△414,133

1,336,318

922,185

48,774,182

48,851,051△1,259,430
1,336,300△1,336,288
922,154

76,869△414,133

48,851,051

48,436,918△88,388－

88,388－88,388－－－△88,388－

88,388－88,388－－－

48,685,793

48,851,051△1,259,430△1,336,288

1,336,300
88,388922,154－

165,257△414,133

48,851,051

48,436,918

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2011/11/18 15:17:02（４）【金銭の分配に係る計算書】
区分Ⅰ

当期未処分利益ⅡⅢ

分配金の額（投資口１口当たり分配金の額）

自
至

第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

1,336,318,887円

922,185,425円

1,336,288,160円（12,640円）

922,081,118円（8,722円）

次期繰越利益分配金の額の算出方法

自至30,727円

104,307円

本投資法人の規約第23条第１項に定める「当期未処分利益を限度として、

本投資法人の規約第23条第１項に定める「当期未処分利益を限度として、租税特別措置法第67条の15及び租税特別措置法施行令第39条の32の３に規定

租税特別措置法第67条の15及び租税特別措置法施行令第39条の32の３に規定される本投資法人の配当可能利益の額の90％に相当する金額を超えて分配すされる本投資法人の配当可能利益の額の90％に相当する金額を超えて分配する」旨の方針に従い、当期未処分利益の概ね全額である1,336,288,160円をる」旨の方針に従い、当期未処分利益

利益分配金として分配することといたしました。なお、規約第23条第２項にの概ね全額である922,081,118円を利益分配金として分配することといたしました。なお、規約第23条第２項に定定める利益を超えた金銭の分配は行いません。

める利益を超えた金銭の分配は行いません。

- 143 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（５）【キャッシュ・フロー計算書】（単位：千円）(自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日)

営業活動によるキャッシュ・フロー
税引前当期純利益
減価償却費
固定資産除却損
金融派生商品損失
受取利息
有価証券利息支払利息
投資法人債発行費償却
投資口交付費償却
立替金の増減額（△は増加）
営業未収入金の増減額（△は増加）
前払費用の増減額（△は増加）
未払金の増減額（△は減少）
営業未払金の増減額（△は減少）
未払費用の増減額（△は減少）
前受金の増減額（△は減少）
長期前払費用の増減額（△は増加）
その他の流動資産の増減額（△は増加）
その他の流動負債の増減額（△は減少）

(自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日)

1,338,230
1,782,513
32,430146,490△1,624△108924,114
1,826,995
25,813－△1,123－690,820－714,297
4,242
5,907
－

5,907
776
△310,590

310,660
32,21932,902
233,497
15,01425,820△213,072

118,142－△15,603
4,828
3
167,789△2
14,856

12△30,723

小計

3,974,860

3,906,580

利息及び配当金の受取額
利息の支払額
法人税等の支払額

1,624△699,129
1,740

1,123
△710,469△2,754

営業活動によるキャッシュ・フロー

3,279,096

3,194,480△1,299,892
1,300,000△417,401△1,861－－－△4,665,023△44,114△2,500△419,155△4,711,638－△500,000－－△1,258,681－△60,374

19,998,000△19,500,000

財務活動によるキャッシュ・フロー

△1,819,055

1,270,561

現金及び現金同等物の増減額（△は減少）

1,040,885△246,596

投資活動によるキャッシュ・フロー
有価証券の取得による支出有価証券の償還による収入
有形固定資産の取得による支出
無形固定資産の取得による支出
差入保証金の差入による支出
投資活動によるキャッシュ・フロー
財務活動によるキャッシュ・フロー
長期借入れによる収入
長期借入金の返済による支出
投資法人債の発行による収入
投資法人債発行費の支出分配金の支払額
差入保証金の回収による収入差入保証金の差入による支出

現金及び現金同等物の期首残高

2,000,000△18,926△1,336,217
127,706－

3,398,233

現金及び現金同等物の期末残高※1- 144 -

4,439,118

4,439,118※1

4,192,522

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（６）【注記表】（継続企業の前提に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至

該当事項はありません。

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日
同左（重要な会計方針に係る事項に関する注記）
第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

項目

自
至

１．有価証券の評価基準及満期保有目的の債券

び評価方法
２．固定資産の減価償却の
方法

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日――――――

償却原価法（定額法）によっております。
①

有形固定資産（信託財産を含みます。）①

有形固定資産（信託財産を含みます。）

定額法を採用しております。
なお、主たる有形固定資産の耐用年数定額法を採用しております。
なお、主たる有形固定資産の耐用年数は以下のとおりであります。
建物
３～46年

②

は以下のとおりであります。
建物
３～56年

構築物
機械及び装置

２～41年
７～17年

構築物
機械及び装置

２～41年
３～17年

工具、器具及び備品

２～20年

工具、器具及び備品

２～20年

無形固定資産ソフトウェア（自社利用分）について②

は社内における利用可能期間（５年）に基づく定額法を採用しております。

無形固定資産定額法を採用しております。
なお、ソフトウェア（自社利用分）については社内における利用可能期間（５年）に基づく定額法を採用しております。

③

長期前払費用定額法を採用しております。

③

長期前払費用
同左①

投資口交付費
同左②

投資法人債発行費償還期間にわたり利息法により償却しなお、一部の融資手数料については融資残高及び融資期間に対応させて償却しております。
３．繰延資産の処理方法

投資口交付費３年間で定額償却しております。

ております。
４．収益及び費用の計上基
準

固定資産税等の費用処理基準
保有する不動産等に係る固定資産税、都固定資産税等の費用処理基準
同左

市計画税及び償却資産税等は賦課決定された税額のうち当期に対応する額を不動産賃貸費用として処理しております。
なお、不動産等の取得に伴い精算金として譲渡人に支払った初年度の固定資産税、都市計画税及び償却資産税相当額は該当不動産等の取得価額に算入しております。
５．ヘッジ会計の方法①①

ヘッジ会計の方法

ヘッジ会計の方法

繰延ヘッジ処理によっております。なお、特例処理の要件を満たしている金利

特例処理の要件を満たしている金利ス
ワップについては、特例処理を採用してスワップについては、特例処理を採用しております。

おります。

- 145 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

項目

自
至
②

2011/11/18 15:17:02

第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

ヘッジ手段とヘッジ対象
ヘッジ手段 スプレッド型金利キャッ

自
至
②

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

ヘッジ手段とヘッジ対象
ヘッジ手段 金利スワップ取引

プ取引
金利スワップ取引
ヘッジ対象

借入金（スプレッド型金利キャップ取引）

ヘッジ対象

借入金（金利スワップ取
引）借入金（金利スワップ取
引）
③

ヘッジ方針
本投資法人は、財務方針に基づき投資

③

ヘッジ方針
同左

④

ヘッジの有効性評価の方法

法人規約に規定するリスクをヘッジする目的でデリバティブ取引を行っております。
④ ヘッジの有効性評価の方法
本投資法人のヘッジ取引に関するリスク管理方針に基づき、元本金額、期間、金利スワップ取引の特例処理の要件を満たしているため、有効性の評価を省略

金利インデックス、金利改定日の検証を行い、ヘッジ手段が継続的に高い有効性

しております。

を有することを確認しております。但し、金利スワップ取引の特例処理の要件を満たしているものについては、有効性の評価を省略しております。
６．キャッシュ・フロー計

キャッシュ・フロー計算書における資金算書における資金の範囲（現金及び現金同等物）は、手許現金及び信託現金、随時引き出し可能な預金及び信同左

託預金並びに容易に換金可能であり、かつ、価値の変動について僅少なリスクしか負わない取得日から３ヶ月以内に償還期限が到来する短期投資からなっております。
７．その他財務諸表作成のための基本となる事項(1）不動産等を信託財産とする信託受益権に関する会計処理方法(1）不動産等を信託財産とする信託受益権に関する会計処理方法

保有する不動産等を信託財産とする信託受益権については、信託財産内のすべ保有する不動産等を信託財産とする信託受益権については、信託財産内のすべての資産及び負債勘定並びに信託財産に生じたすべての収益及び費用勘定についての資産及び負債勘定並びに信託財産に生じたすべての収益及び費用勘定について、貸借対照表及び損益計算書の該当勘定科目に計上しております。

て、貸借対照表及び損益計算書の該当勘定科目に計上しております。

なお、当該科目に計上した信託財産のうち重要性のある下記科目について、貸なお、当該科目に計上した信託財産のうち重要性のある下記科目について、貸借対照表において区分掲記することとしております。

借対照表において区分掲記することとしております。

ａ．信託現金及び信託預金
ｂ．信託建物、信託構築物、信託機械

ａ．信託現金及び信託預金
ｂ．信託建物、信託構築物、信託機械

及び装置、信託土地
ｃ．信託借地権
ｄ．信託預り敷金及び保証金(2）消費税等の処理方法

及び装置、信託工具、器具及び備品、信託土地ｃ．信託借地権
ｄ．信託預り敷金及び保証金(2）消費税等の処理方法

消費税等の会計処理は、税抜き処理によっております。
- 146 -

同左

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（会計方針の変更に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至――――――

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

資産除去債務に関する会計基準
当期より、「資産除去債務に関する会計基準」（企業会
計基準第18号平成20年３月31日）及び「資産除去債務に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第21号
平成20年３月31日）を適用しております。
これによる損益に与える影響はありません。

（貸借対照表に関する注記）
第５期（平成22年８月31日現在）

第６期（平成23年８月31日現在）※１．担保資産及び担保付債務
担保に供している資産は次のとおりであります。

※１．担保資産及び担保付債務
担保に供している資産は次のとおりであります。

現金及び預金建物

3,925,701千円

構築物
機械及び装置工具、器具及び備品
土地1,309,390千円

現金及び預金建物

3,624,686千円
1,256,176千円

8,014千円
59,326千円

構築物
機械及び装置7,352千円
76,329千円

729,859千円
884,962千円

工具、器具及び備品
土地583,372千円
884,962千円

信託建物
信託構築物

27,819,370千円
412,610千円

信託建物
信託構築物

信託機械及び装置
信託土地

22,155千円
39,454,484千円

信託機械及び装置
信託工具、器具及び備品

信託借地権

12,307,901千円

信託土地
信託借地権

計

86,933,775千円

計
担保付債務は次のとおりであります。

29,177,824千円
469,012千円
30,573千円
2,669千円
41,022,583千円
12,307,901千円
89,443,446千円

担保付債務は次のとおりであります。

１年内返済予定の長期借入金

19,500,000千円

１年内返済予定の長期借入金

4,700,000千円

長期借入金

17,453,200千円

長期借入金

32,751,200千円※２．有形固定資産に係わる国庫補助金等の受入により取得原価から控除している圧縮記帳累計額は、信

※２．同左

託建物で29,203千円であります。
※３．差入保証金のうち400,401千円は、金利変動リスクに対するヘッジ取引（金利スワップ取引）の担保※３．差入保証金のうち272,695千円は、金利変動リスクに対するヘッジ取引（金利スワップ取引）の担保に供しております。

に供しております。
※４．投信法第67条第４項に定める最低純資産額※４．同左

50,000千円- 147 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（損益計算書に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日※１．不動産賃貸損益の内訳※１．不動産賃貸損益の内訳（イ）不動産賃貸収益
不動産賃貸収入（イ）不動産賃貸収益
不動産賃貸収入

賃料収入
駐車場収入

5,621,236千円
2,880千円

受入地代

賃料収入
駐車場収入

971千円

合計
その他賃貸事業収入

受入地代

1,671千円
合計

不動産賃貸収益合計

975千円

合計
その他賃貸事業収入

5,625,087千円

水道使用料

5,109,802千円
2,880千円
5,113,657千円

水道使用料
その他雑収入

1,671千円
5,626,759千円

合計
不動産賃貸収益合計

1,386千円
714千円
2,100千円
5,115,758千円（ロ）不動産賃貸費用
損害保険料

23,311千円（ロ）不動産賃貸費用
損害保険料

21,161千円

支払地代
その他賃借料

261,876千円
98,560千円

支払地代
その他賃借料

261,876千円
96,558千円

建物管理（委託）費
信託報酬

16,186千円
19,566千円

建物管理（委託）費
信託報酬

17,158千円
17,949千円

固定資産税・都市計画税
減価償却費
固定資産除却損
その他

464,384千円
1,782,513千円

固定資産税・都市計画税
減価償却費

32,430千円
15,560千円

不動産賃貸費用合計
2,714,390千円（ハ）不動産賃貸損益（（イ）―（ロ））
不動産賃貸損益
2,912,369千円

固定資産除却損
その他

454,183千円
1,826,995千円
25,813千円
16,986千円

不動産賃貸費用合計
2,738,686千円（ハ）不動産賃貸損益（（イ）―（ロ））
不動産賃貸損益
2,377,072千円（投資主資本等変動計算書に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至※１．発行可能投資口の総口数及び発行済投資口数
発行可能投資口の総口数※１．発行可能投資口の総口数及び発行済投資口数

2,000,000口

発行済投資口数

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

105,719口発行可能投資口の総口数

2,000,000口

発行済投資口数

105,719口（キャッシュ・フロー計算書に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日※１．現金及び現金同等物の期末残高と貸借対照表に掲記 ※１．現金及び現金同等物の期末残高と貸借対照表に掲記されている科目の金額との関係
現金及び預金
信託現金及び信託預金
使途制限付信託預金（注）3,944,262千円
654,855千円△160,000千円

されている科目の金額との関係
現金及び預金
信託現金及び信託預金
使途制限付信託預金（注）3,629,766千円
732,325千円△169,570千円

現金及び現金同等物
現金及び現金同等物
4,439,118千円
4,192,522千円（注）テナントから預かっている敷金保証金の返還のため （注）テナントから預かっている敷金保証金の返還のために留保されている信託預金であります。

に留保されている信託預金であります。

- 148 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（リース取引に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

１．リース物件の所有権が借主に移転すると認められるも １．リース物件の所有権が借主に移転すると認められるもの以外のファイナンス・リース取引（借主側）
該当事項はありません。

の以外のファイナンス・リース取引（借主側）
該当事項はありません。

２．オペレーティング・リース取引（貸主側）
未経過リース料期末残高相当額

２．オペレーティング・リース取引（貸主側）
未経過リース料期末残高相当額

１年内
１年超

3,772,610千円
5,639,096千円

１年内
１年超

4,067,365千円
30,331,293千円

合計

9,411,706千円

合計

34,398,658千円

上記の未経過リース料には賃借人の業績に連動して発生するリース料は含まれておりません。

- 149 -

上記の未経過リース料には賃借人の業績に連動して発生するリース料は含まれておりません。

11781270_有価証券報告書_20111118151544（金融商品に関する注記）
第５期（自 平成21年９月１日

2011/11/18 15:17:02

至 平成22年８月31日）（追加情報）
当事業年度より、「金融商品に関する会計基準」（企業会計基準第10号の時価等の開示に関する適用指針」（企業会計基準適用指針第19号

平成20年3月10日）及び「金融商品平成20年3月10日）を適用しております。

１．金融商品の状況に関する事項（１）金融商品に対する取組方針
本投資法人は、資産運用会社が定める財務方針に則って、安定した収益の確保と運用資産の着実な成長を目的として、借入又は投資法人債の発行により必要な資金を調達します。なお、平成22年8月31日現在、投資法人債の発行はありません。
余資の運用については、有価証券または金銭債権に投資することがありますが、この場合、安全性と換金性を重視して行うものとします。
デリバティブ取引については、借入金の金利変動等のリスクをヘッジすることを目的として、日本国内で行われるもののみを行うものとします。平成22年８月31日において、本投資法人の利用しているデリバ
ティブ取引は、スプレッド型金利キャップ取引及び金利スワップ取引です。なお、ヘッジ会計の方法、ヘッジの手段とヘッジ対象、ヘッジ方針及びヘッジの有効性の評価方法については、「重要な会計方針に係る事項に関する注記 ５.ヘッジ会計の方法」をご参照下さい。
（２）金融商品の内容及びそのリスク並びにリスク管理体制
預金は、本投資法人の余資を運用するものであり、預入先金融機関の破綻等の信用リスクに晒されていますが、信用格付けの高い預入先金融機関と取引することで、信用リスクを限定しています。
借入金によって調達した資金の使途は、運転資金、資産の取得、修繕等または分配金の支払、本投資法
人の費用の支払若しくは債務の返済（敷金等並びに借入金及び投資法人債の債務の返済を含む。）等です。
借入金は流動性リスクに晒されておりますが、資産運用会社の財務担当部門が資金繰り表を作成・管理するほか、金銭消費貸借契約において設けられている財務制限条項に抵触しないようモニタリングするとともに、手許流動性を維持することにより、流動性リスクを管理しております。
また、借入金のうち変動金利の借入金については、金利変動のリスクに晒されていますが、このうち一部についてはデリバティブ取引を利用してリスクを軽減しています。
預り敷金は、賃借人からの預り金であり、賃借人退去による流動性リスクに晒されていますが、借入金と同様、資金繰り表を作成・管理するほか、手許流動性の確保等の手段により流動性リスクを管理しております。
（３）金融商品の時価等に関する事項についての補足説明
金融商品の時価には、市場価格に基づく価額のほか、市場価格がない場合には合理的に算出された価額が含まれています。当該価額の算定においては変動要因を織り込んでいるため、異なる前提条件を採用することにより、当該価額が変動することがあります。
２．金融商品の時価等に関する事項
平成22年８月31日における貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、以下のとおりです。
なお、時価を把握することが極めて困難と認められるものについては、次表には含めていません。（注２）（単位：千円）
貸借対照表計上額

時価差額

3,944,262

3,944,262－

654,855

654,855－

資産計4,599,118

4,599,118－（３）１年内返済予定の長期借入金

19,500,000

19,531,307

31,307（４）長期借入金

17,453,200

17,590,867

137,667

負債計

36,953,200

37,122,174

168,974（５）デリバティブ取引

－

－

－

デリバティブ取引計－－－（１）現金及び預金（２）信託現金及び信託預金- 150 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（注１）金融商品の時価の算定方法（１）現金及び預金、（２）信託現金及び信託預金
これらは短期間で決済されるため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっています。
（３）１年内返済予定の長期借入金、（４）長期借入金
これらの時価については、元利金の合計額を新規に同様の借り入れを行った場合に想定される利率で割引いた現在価値により算定しています。変動金利による長期借入金のうち、金利ス
ワップにより金利を固定化し、金利スワップの特例処理の対象とされている長期借入金については、当該金利スワップと一体として処理された元利金の合計額を、同様の借入を行った場合に適用されると想定される利率で割引いて算定する方法によっています。
（５）デリバティブ取引
後記「デリバティブ取引に関する注記」をご参照下さい。
（注２）賃貸物件における賃借人から預託されている預り敷金及び保証金（貸借対照表計上額2,125,520千円）及び信託預り敷金及び保証金（貸借対照表計上額160,000千円）については、市場価格はなく、かつ、賃借人の入居から退去までの実質的な預託期間を算定することが困難であることから、合理的に将来キャッシュ・フローを見積ることができず、時価を把握することが極めて困難と認められるため、時価開示の対象とはしていません。
（注３）金銭債権の償還予定額（単位：千円）
１年以内
現金及び預金3,944,262

信託現金及び信託預金

654,855

合計

4,599,118（注４）長期借入金の決算日後の返済予定額（単位：千円）
１年以内１年内返済予定の
長期借入金
長期借入金
合計

１年超

２年超

３年超

４年超

２年以内

３年以内

４年以内

５年以内

５年超

19,500,000

－

－

－

－

－

－

4,700,000

12,753,200

－

－

－

19,500,000

4,700,000

12,753,200

－

－

－

- 151 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

第６期（自 平成22年９月１日 至 平成23年８月31日）
１．金融商品の状況に関する事項（１）金融商品に対する取組方針
本投資法人は、資産運用会社が定める財務方針に則って、安定した収益の確保と運用資産の着実な成長を目的として、借入又は投資法人債の発行により必要な資金を調達します。
余資の運用については、有価証券または金銭債権に投資することがありますが、この場合、安全性と換金性を重視して行うものとします。
デリバティブ取引については、借入金の金利変動等のリスクをヘッジすることを目的として、日本国内で行われるもののみを行うものとします。平成23年８月31日において、本投資法人の利用しているデリバ
ティブ取引は、金利スワップ取引です。なお、ヘッジ会計の方法、ヘッジの手段とヘッジ対象、ヘッジ方
針及びヘッジの有効性評価の方法については、「重要な会計方針に係る事項に関する注記／５.ヘッジ会計の方法」をご参照下さい。
（２）金融商品の内容及びそのリスク並びにリスク管理体制
預金は、本投資法人の余資を運用するものであり、預入先金融機関の破綻等の信用リスクに晒されていますが、信用格付けの高い預入先金融機関と取引することで、信用リスクを限定しています。
借入金及び投資法人債によって調達した資金の使途は、運転資金、資産の取得、修繕等または分配金の支払、本投資法人の費用の支払若しくは債務の返済（敷金等並びに借入金及び投資法人債の債務の返済を含む。）等です。
借入金及び投資法人債は返済・償還時の流動性リスクに晒されておりますが、資金調達手段の多様化、返済期限や借入先の分散化とともに、資産運用会社の財務担当部門による資金繰り表の作成・管理、金銭
消費貸借契約において設けられている財務制限条項に抵触しないようモニタリングすること及び、手許流
動性の確保により、流動性リスクを管理しております。
また、借入金のうち変動金利の借入金については、金利変動のリスクに晒されていますが、このうち一部についてはデリバティブ取引を利用してリスクを軽減しています。
預り敷金は、賃借人からの預り金であり、賃借人退去による流動性リスクに晒されていますが、借入金と同様、資金繰り表を作成・管理するほか、手許流動性の確保等の手段により流動性リスクを管理しております。
（３）金融商品の時価等に関する事項についての補足説明
金融商品の時価には、市場価格に基づく価額のほか、市場価格がない場合には合理的に算出された価額が含まれています。当該価額の算定においては変動要因を織り込んでいるため、異なる前提条件を採用することにより、当該価額が変動することがあります。
２．金融商品の時価等に関する事項
平成23年８月31日における貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、以下のとおりです。
なお、時価を把握することが極めて困難と認められるものについては、次表には含めていません。（注２）（単位：千円）
貸借対照表計上額（１）現金及び預金時価差額

3,629,766

3,629,766－

732,325

732,325－

資産計4,362,092

4,362,092－（３）１年内返済予定の長期借入金

4,700,000

4,722,458

22,458（４）投資法人債

2,000,000

2,002,800

2,800（５）長期借入金

32,751,200

32,893,893

142,693

負債計

39,451,200

39,619,152

167,952（６）デリバティブ取引

－

－

－

デリバティブ取引計－－－（２）信託現金及び信託預金- 152 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（注１）金融商品の時価の算定方法（１）現金及び預金、（２）信託現金及び信託預金
これらは短期間で決済されるため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっています。
（３）１年内返済予定の長期借入金、（５）長期借入金
これらの時価については、元利金の合計額を新規に同様の借入れを行った場合に想定される利率で割引いた現在価値により算定しています。変動金利による長期借入金のうち、金利スワップにより金利を固定化し、金利スワップの特例処理の対象とされている長期借入金については、当該金利スワップと一体として処理された元利金の合計額を、同様の借入を行った場合に適用されると想定される利率で割引いて算定する方法によっています。
（４）投資法人債
これらの時価については、市場価格に基づき算定する方法によっています。
（６）デリバティブ取引
後記「デリバティブ取引に関する注記」をご参照下さい。
（注２）賃貸物件における賃借人から預託されている預り敷金及び保証金（貸借対照表計上額2,125,520千円）及び信託預り敷金及び保証金（貸借対照表計上額169,570千円）については、市場価格はなく、かつ、賃借人の入居から退去までの実質的な預託期間を算定することが困難であることから、合理的に将来キャッシュ・フローを見積ることができず、時価を把握することが極めて困難と認められるため、時価開示の対象とはしていません。
（注３）金銭債権の償還予定額（単位：千円）
１年以内

現金及び預金3,629,766

信託現金及び信託預金732,325

合計

4,362,092（注４）長期借入金及び投資法人債の決算日後の返済予定額
１年以内１年内返済予定の（単位：千円）

１年超

２年超

３年超

４年超

２年以内

３年以内

４年以内

５年以内

５年超

4,700,000

－

－

－

－

－

投資法人債

－

－

2,000,000

－

－

－

長期借入金

－

12,753,200

5,000,000

6,998,000

3,000,000

5,000,000

4,700,000

12,753,200

7,000,000

6,998,000

3,000,000

5,000,000

長期借入金

合計

（有価証券関係に関する注記）
第５期（平成22年８月31日現在）

第６期（平成23年８月31日現在）

該当事項はありません。

同左- 153 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（デリバティブ取引に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

１．ヘッジ会計が適用されていないもの

１．ヘッジ会計が適用されていないもの

該当するものはございません。
２．ヘッジ会計が適用されているもの

同左
２．ヘッジ会計が適用されているもの

ヘッジ会計が適用されているデリバティブ取引について、ヘッジ会計の方法ごとの決算日における契約額

ヘッジ会計が適用されているデリバティブ取引について、ヘッジ会計の方法ごとの決算日における契約額

または契約において定められた元本相当額等は、以下のとおりです。

または契約において定められた元本相当額等は、以下のとおりです。
（単位：千円)（単位：千円)
デリバ

ヘッジ

ティブ
ヘッジ
取引の
対象
種類等

会計の
方法

金利スワ
ップの特
例処理

該当時価
主な

契約額等

時価

の

算定方法 会計の
方法

うち１年超

金利ス
ワップ
取引

長期

支払固

借入金

ヘッジ

金利スワ
12,753,200 12,753,200

※

－

ップの特
例処理

定・受
取変動

デリバ

該当時価
主な

ティブ
ヘッジ
取引の
対象
種類等

契約額等

時価

の
算定方法

うち１年超

金利ス
ワップ
取引

長期

支払固

借入金

12,753,200 12,753,200

※

－

定・受
取変動

※金利スワップの特例処理によるものは、ヘッジ対象とされている長※金利スワップの特例処理によるものは、ヘッジ対象とされている長期借入金と一体として処理されているため、その時価は、前記「金融期借入金と一体として処理されているため、その時価は、前記「金融商品に関する注記 ２.金融商品の時価等に関する事項」における(４)

商品に関する注記 ２.金融商品の時価等に関する事項」における(５)

長期借入金の時価に含めて記載しています。

長期借入金の時価に含めて記載しています。

（退職給付会計に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至退職給付制度がありませんので、該当事項はありません。

- 154 -

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日
同左11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（税効果会計に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

１．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別内 １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別内訳（繰延税金資産）訳（繰延税金資産）(1）流動資産
未払事業税損金不算入額(1）流動資産
未払事業税損金不算入額

繰延税金資産合計（繰延税金資産の純額）

34千円

繰延税金資産合計

34千円
34千円

（繰延税金資産の純額）

19千円
19千円
19千円

２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率 ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因となとの間に重要な差異があるときの、当該差異の原因となった主要な項目別の内訳
法定実効税率（調整）
支払分配金の損金算入額
その他

39.32％

った主要な項目別の内訳
法定実効税率△39.26％0.09％

税効果会計適用後の法人税等の負担率

0.14％

（調整）
支払分配金の損金算入額
その他

第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至本投資法人には関連会社が存在しないため、該当事項はありません。

- 155 -

△39.23％0.13％

税効果会計適用後の法人税等の負担率（持分法損益等に関する注記）
自至39.32％

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日
同左

0.22％

11781270_有価証券報告書_20111118151544（関連当事者との取引に関する注記）
第５期（自 平成21年９月１日 至

2011/11/18 15:17:02

平成22年８月31日）

１．親会社及び法人主要投資主等
該当事項はありません。
２．役員及び個人主要投資主等
種類

氏名

所在地

資本金又
は出資金
（千円）

役員及び
その近親
者

鈴井博之

－

事業の内容
又は職業

関連当事者との
関係

本投資法人
執行役員兼

本投資法人執行ジャパン・

役員兼ジャパ

ホテル・ア

－

投資口等の
所有（被所
有）割合
（％）

ンド・リゾ
ート株式会
社代表取締

－

ン・ホテル・アンド・リゾート
株式会社代表取
締役

取引の内容

取引金額
（千円）

科目

期末残高
（千円）

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社への資産運用報酬の支340,503

未払
費用

145,542

払（注１）

役（注１）本投資法人執行役員

鈴井博之が第三者（ジャパン・ホテル・アンド・リゾート株式会社）の代表者として行った取引であり、報酬額は、本投資法人の規約で定められた条件によっております。
（注２）上記金額のうち、取引金額には消費税が含まれておらず、期末残高には消費税が含まれております。
３．子会社及び関連会社等
該当事項はありません。
４．兄弟会社等
該当事項はありません。
第６期（自平成22年９月１日

至

平成23年８月31日）

１．親会社及び法人主要投資主等
該当事項はありません。
２．役員及び個人主要投資主等
該当事項はありません。
３．子会社及び関連会社等
該当事項はありません。
４．兄弟会社等
該当事項はありません。
（資産除去債務に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日
──────

自至第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

該当事項はありません。

- 156 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（セグメント情報等の注記）
第６期（自 平成22年９月１日 至 平成23年８月31日）（追加情報）
当期より、「セグメント情報等の開示に関する会計基準」（企業会計基準第17号

平成21年３月27日）及び「セグメント情報等の開示に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第20号
しております。

平成20年３月21日）を適用

１．セグメント情報
本投資法人は、不動産賃貸事業の単一セグメントであるため、記載を省略しております。
２．関連情報（１）製品及びサービスに関する情報
単一の製品・サービス区分の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90％超であるため、記載を省略しております。
（２）地域に関する情報①営業収益
本邦の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90％超であるため、記載を省略しております。
②有形固定資産
本邦に所在している有形固定資産の金額が貸借対照表の有形固定資産の金額の90％超であるため、記載を省略しております。
（３）主要な顧客に関する情報（単位：千円）
顧客の名称又は氏名

営業収益

株式会社ホテルマネージメントジャパン

4,433,074（賃貸等不動産に関する注記）
第５期（自 平成21年９月１日（追加情報）

至 平成22年８月31日）

当事業年度より、「賃貸等不動産の時価等の開示に関する会計基準」（企業会計基準第20号 平成20年11月28日）
及び「賃貸等不動産の時価等の開示に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第23号 平成20年11月28日）を適用しております。
本投資法人では、賃貸用のホテル用不動産等を有しています。これらの賃貸等不動産の平成22年８月31日現在における貸借対照表計上額、当期増減額及び時価は、以下のとおりです。
（単位：千円）
貸借対照表計上額
当期末時価
前期末残高
83,384,092

当期増減額

当期末残高

△1,165,204

82,218,888

83,070,000（注１）該当する賃貸等不動産の概要につきましては前記「第１ファンドの状況／５運用状況／（２）投資資産」をご覧ください。
（注２）貸借対照表計上額は、取得原価から減価償却累計額を控除した金額です。なお、鑑定評価対象外の機械及び装置、工具、器具及び備品等の金額は含みません。
（注３）当期増減額のうち、主な増加額は資本的支出（427,836千円）によるものであり、主な減少額は、減価償却費（1,782,513千円）によるものです。
（注４）当期末の時価は、社外の不動産鑑定士による鑑定評価額を記載しています。
なお、賃貸等不動産に関する当期における損益は、「損益計算書に関する注記」に記載のとおりです。

- 157 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

第６期（自 平成22年９月１日 至 平成23年８月31日）
本投資法人では、賃貸用のホテル用不動産等を有しています。これらの賃貸等不動産の平成23年８月31日現在における貸借対照表計上額、当期増減額及び時価は、以下のとおりです。
貸借対照表計上額（千円）
前期末残高
82,218,888

当期増減額

当期末時価
当期末残高

2,952,395

85,171,283（千円）
85,400,000（注１）該当する賃貸等不動産の概要につきましては前記「第１ファンドの状況／５運用状況／（２）投資資産」をご覧ください。
（注２）貸借対照表計上額は、取得原価から減価償却累計額を控除した金額です。なお、鑑定評価対象外の機械及び装置、工具、器具及び備品等の金額は含みません。
（注３）当期増減額のうち、主な増加額は、箱根強羅温泉季の湯雪月花（4,225,138千円）の取得及び資本的支出（
259,770千円）によるものであり、主な減少額は、減価償却費（1,510,467千円）によるものです。なお、鑑定評価対象外の機械及び装置、工具、器具及び備品等の金額は含みません。
（注４）当期末の時価は、社外の不動産鑑定士による鑑定評価額を記載しています。
なお、賃貸等不動産に関する当期における損益は、「損益計算書に関する注記」に記載のとおりです。

- 158 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（１口当たり情報に関する注記）
第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自
至

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

自至１口当たり純資産額

462,083円 １口当たり純資産額

１口当たり当期純利益

12,640円 １口当たり当期純利益

１口当たり当期純利益は、当期純利益を期中平均投資口

458,166円
8,722円

１口当たり当期純利益は、当期純利益を期中平均投資口数で除することにより算定しております。
数で除することにより算定しております。
また、潜在投資口調整後１口当たり当期純利益について
また、潜在投資口調整後１口当たり当期純利益について
は、潜在投資口がないため記載しておりません。
（注）は、潜在投資口がないため記載しておりません。

１口当たり当期純利益の算定上の基礎は、以下のとおりであります。
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

当期純利益（千円）

自至第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日

1,336,300

922,154

普通投資主に帰属しない金額（千円）－－

普通投資口に係る当期純利益（千円）

1,336,300

922,154

105,719

105,719

期中平均投資口数（口）（重要な後発事象に関する注記）
自至第５期
平成21年９月１日
平成22年８月31日

自至

該当事項はありません。

第６期
平成22年９月１日
平成23年８月31日
同左- 159 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（７）【附属明細表】① 有価証券明細表（イ）株式
該当事項はありません。
（ロ）株式以外の有価証券
該当事項はありません。
②

デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表
契約額等（千円）
区分

種類
うち１年超

市場取引以外の取引

金利スワップ取引
受取変動・支払固定

12,753,200

12,753,200

時価
（千円）
（注）

（注）当該取引は、金融商品に関する会計基準における金利スワップ取引の特例処理の要件を満たしておりますので、時価は記載しておりません。

- 160 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544③

2011/11/18 15:17:02

不動産明細表のうち統括表
資産の種類

前期末残高
（千円）

当期増加額
（注１）
（千円）

当期減少額
（注２）
（千円）

当期末残高
（千円）

減価償却累
計額又は償
却累計額
（千円）

当期償却額
（千円）

差引当期末
残高
（千円）

摘要

建物

1,506,831

2,550

―

1,509,381

253,204

55,763

1,256,176―

構築物

10,359――10,359

3,006

661

7,352

―

機械及び装置83,75027,943―

111,693

35,363

10,94076,329―1,653,863

140,716

8,829

1,785,750

1,202,378

284,735

583,372―

884,962――

884,962――

884,962―

33,561,849

2,784,861

28,86836,317,842

7,140,017

1,404,477

29,177,824―

624,549

102,648199

726,999

257,986

46,129469,012―27,122

10,831―

37,953

7,379

2,412

30,573

―

―

3,418

―

3,418

748

748

2,669

―

信託土地

39,454,484

1,568,099―

41,022,583――

41,022,583―

合計

77,807,773

4,641,069

37,897

82,410,945

8,900,086

1,805,869

73,510,858―

93,434

31,6149,800

115,249

67,151

20,85248,098―12,307,901――

12,307,901――

12,307,901――

12,500―12,500273

273

12,226―

12,401,335

44,1149,800

12,435,650

67,425

21,126

12,368,225―

90,209,109

4,685,184

47,697

94,846,595

8,967,511

1,826,995

85,879,084―

工具、器具及び備品
土地
有形固定資産

信託建物
信託構築物
信託機械及び装置
信託工具、器具
及び備品

ソフトウェア
信託借地権
無形固定資産その他
合計
総計（注１）当期増加額は主として箱根強羅温泉季の湯雪月花の取得と、以下の物件に係る資本的支出によるものであります。
神戸メリケンパークオリエンタルホテル
オリエンタルホテル東京ベイ
なんばオリエンタルホテル
ホテル日航アリビラ
オリエンタルホテル広島（注２）当期減少額は、主として、客室改装に伴う除却によるものであります。
④

その他特定資産の明細表
該当事項はありません。

⑤

投資法人債明細表
銘柄

発行年月日

前期末
当期末
利率
残高
残高
（％）
（千円） （千円）

平成22年12月28日― 2,000,000

償還期限

第1回無担保投資法人債（特定投資法人債間限定
同順位特約付）
合計

2.11 平成25年12月27日

償還
方法

使途

摘要

期限
一括

（注１）

無担保
無保証

― 2,000,000（注１）資金使途は、借入金の借換え及び関連費用等に充当しております。
（注２）投資法人債の貸借対照表日以後５年以内における１年ごとの返済予定額は以下のとおりです。
１年以内
（千円）
投資法人債

―

１年超２年以内（千円）

２年超３年以内（千円）

３年超４年以内（千円）

４年超５年以内（千円）―

2,000,000――- 161 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

⑥
区分
(注１)

借入金等明細表
借入先

借入日

返済期限

返済
方法

―

7,000

―

6,000

―

6,000

―

6,000

―

6,000

―

小計

19,000―19,000―

株式会社三井住友銀行

100

100

100

100

及び

200

平成23年３月24日
及び
(注６)
1.57
平成23年９月24日

株式会社みずほ銀行

平成21年２月13日

農林中央金庫株式会社みずほ銀行

平成21年３月24日

200

200

200

200

200

200

200

小計

500

500

500

500

株式会社三井住友銀行

―

2,600

―

2,600

―

800

―

800

平成21年３月24日

―

800

―

800

―

4,200

―

4,200

19,5004,700

19,500

4,700

4,553

―

―

4,553

4,100

―

―

4,100

4,100

―

―

4,100

小計

12,753――12,753

株式会社三井住友銀行

2,600

―

2,600

―

800

―

800

―

農林中央金庫小計
１年内返済予定長期借入金合計
株式会社三井住友銀行
株式会社みずほ銀行

平成19年８月24日

農林中央金庫株式会社みずほ銀行

平成21年３月24日

農林中央金庫小計
株式会社三井住友銀行
株式会社みずほ銀行

平成21年３月24日

農林中央金庫小計
株式会社りそな銀行

800

―

800

―

4,200

―

4,200

―

100

―

100

―

200

―

200

―

200

―

200

―

500

―

500

―

―

2,000

―

2,000

株式会社新生銀行

―

3,000

―

3,000

小計

―

5,000

―

5,000

株式会社三井住友銀行

―

2,560

―

2,560

―

2,219

―

2,219

―

2,219

―

2,219

―

6,998

―

6,998

インシュアランス・カ 平成23年２月15日
ンパニー

―

5,000

―

5,000

小計

―

5,000

―

5,000

―

3,000

―

3,000

平成23年２月15日

農林中央金庫
小計

行

一括

有担保
(注３)

無保証
(注７)

平成23年３月24日

小計

―

3,000

―

3,000

長期借入金合計

17,45319,9984,700

32,751

借入金合計

36,953

24,69824,20037,451- 162 -

(注３)

有担保
無保証
（注７）

平成24年３月24日

1.87 平成24年３月24日

0.91
平成24年11月15日(注５)

1.87 平成24年３月24日

1.57

平成24年３月24日（注６）1.84 平成27年２月15日

アメリカン・ライフ・

株式会社東京スター銀

期限

摘要

及び

1.64 平成26年２月15日

平成23年２月15日

株式会社みずほ銀行

1.70
平成23年２月15日
(注４)

使途

平成22年９月24日

農林中央金庫株式会社みずほ銀行

長
期
借
入
金

平均
当期
当期
当期末
前期末
利率
増加額 減少額残高
残高（％）(百万円) (百万円) (百万円) (百万円)
(注２)
7,000

株式会社三井住友銀行

１
年
内
返
済
予
定
長
期
借
入
金

2011/11/18 15:17:02

2.55 平成30年２月15日

2.01 平成28年３月24日

期限
一括

期限
一括

期限
一括

有担保
(注３)

無保証
（注７）

(注３)

有担保
無保証
（注７）

有担保
(注３)

無保証
（注７）

有担保
(注６)

(注３)

無保証
（注７）

期限
一括

期限
一括

期限
一括

期限
一括

有担保
(注３)

無保証
（注７）

(注３)

有担保
無保証
（注７）

有担保
(注３)

無保証
（注７）

有担保
(注３)

無保証
（注７）

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02（注１）平成23年８月31日現在において、短期借入金はありません。
（注２）平均利率は期中の加重平均を記載しており、小数点第３位以下を四捨五入して表示しております。
（注３）資金使途は、いずれも不動産信託受益権の購入資金、借入金の借換え及び関連費用等に充当しております。
（注４）平成18年６月23日付で購入したスプレッド型金利キャップは、上記タームローン19,000百万円をヘッジ対象として適用されております。
（注５）平成19年９月21日付で締結した金利スワップ契約は上記タームローン12,753百万円をヘッジ対象として平成19年
11月15日から平成24年11月15日まで適用されます。同金利スワップ契約により、利率は1.9085％になります。
（注６）３月及び９月に属する各利払期日において、元本についてそれぞれ250百万円を一部返済します。最終元本弁済
期日は平成24年３月24日です。
（注７）当該借入において担保に供している資産は以下のとおりです。
神戸メリケンパークオリエンタルホテル、オリエンタルホテル東京ベイ、なんばオリエンタルホテル、ホテル日航アリビラ、奈良ワシントンホテルプラザ、博多中洲ワシントンホテルプラザ、ダイワロイネットホテル秋田、
オリエンタルホテル広島、箱根強羅温泉季の湯雪月花（注８）長期借入金（１年以内に返済予定のものを除く。）の貸借対照表日以後５年以内における１年ごとの返済予定額の総額は以下のとおりです。
１年超２年以内
（百万円）
長期借入金

２年超３年以内（百万円）

12,7535,000- 163 -

３年超４年以内
（百万円）
6,998

４年超５年以内
（百万円）
3,000

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

２【投資法人の現況】【純資産額計算書】（平成23年８月31日現在）
Ⅰ

資産総額

91,204,132千円

Ⅱ

負債総額

42,767,213千円

Ⅲ

純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）

48,436,918千円

Ⅳ

発行済数量

105,719口

Ⅴ

１口当たり純資産額（Ⅲ／Ⅳ）

458,166円- 164 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

第６【販売及び買戻しの実績】
計算期間

販売日

販売口数

買戻し口数

発行済口数

第４期
自
至

平成20年９月１日
平成21年８月31日

平成21年２月３日

14,019口

0口

105,719口

第５期
自至

平成21年９月１日
平成22年８月31日

自第６期
平成22年９月１日

至

平成23年８月31日

（注）

該当なし

105,719口

該当なし

105,719口

本邦外における販売及び買戻しの実績はありません。

- 165 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

第７【参考情報】
当計算期間の開始日から、本有価証券報告書の提出日までの間に、以下の書類を提出しました。
有価証券報告書
第５期（自 平成21年９月１日

至 平成22年８月31日）を平成22年11月19日に関東財務局長に提出。

半期報告書
第６期中（自 平成22年９月１日

至 平成23年２月28日）を平成23年５月24日に関東財務局長に提出。

臨時報告書
平成22年９月７日に関東財務局長に提出。
訂正発行登録書
平成22年９月７日に関東財務局長に提出。
平成22年11月19日に関東財務局長に提出。
平成23年５月24日に関東財務局長に提出。
発行登録書追補書類
平成22年12月21日に関東財務局長に提出。

- 166 -

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

独立監査人の監査報告書
平成22年11月12日

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
役員会

御中
有限責任

あずさ監査法人

指定有限責任社員
業務執行社員

公認会計士

安藤

通教

㊞

指定有限責任社員
業務執行社員

公認会計士

山崎

慎司

㊞

当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「投資法人の経理状況」に掲げられているジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人の平成21年９月１日から平成22年８月31日までの第５期計算
期間の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、投資主資本等変動計算書、金銭の分配に係る計算書、キャッシュ・フロー計算書、注記表及び附属明細表について監査を行った。この財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は独立の立場から財務諸表に対する意見を表明することにある。
当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得ることを求めている。監査は、試査を基礎として行われ、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価も含め全体としての財務諸表の表示を検討することを含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。
当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人の平成22年８月31日現在の財産の状態並びに同日をもって終了する計算期間の損益及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
投資法人と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
以上（注）１．上記は、当社が独立監査人の監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管しております。
２．財務諸表の範囲にはXBRLデータ自体は含まれておりません。

11781270_有価証券報告書_20111118151544

2011/11/18 15:17:02

独立監査人の監査報告書
平成23年11月14日

ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人
役員会

御中
有限責任

あずさ監査法人

指定有限責任社員
業務執行社員

公認会計士

熊木

幸雄

㊞

指定有限責任社員
業務執行社員

公認会計士

山崎

慎司

㊞

当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「投資法人の経理状況」に掲げられているジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人の平成22年９月１日から平成23年８月31日までの第６期計算
期間の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、投資主資本等変動計算書、金銭の分配に係る計算書、キャッシュ・フロー計算書、注記表及び附属明細表について監査を行った。この財務諸表の作成責任は経営者にあり、当監査法人の責任は独立の立場から財務諸表に対する意見を表明することにある。
当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽の表示がないかどうかの合理的な保証を得ることを求めている。監査は、試査を基礎として行われ、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価も含め全体としての財務諸表の表示を検討することを含んでいる。当監査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。
当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ジャパン・ホテル・アンド・リゾート投資法人の平成23年８月31日現在の財産の状態並びに同日をもって終了する計算期間の損益及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
投資法人と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
以上（注）１．上記は、当社が独立監査人の監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管しております。
２．財務諸表の範囲にはXBRLデータ自体は含まれておりません。