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アジア投資環境レポート 2018年10月29日号

アジア投資環境レポート

2018年10月29日号

経 済 調 査 室

インド：来春の総選挙の前哨戦となる年末の州議会選挙は金融市場を動かすのか【図１】 今年末の主要州議会選挙では与党BJPが苦戦か【図２】 多数の地方政党の動向が、下院総選挙結果を左右する見込み
主要政党の下院議席数と所属連合等

主要州議会選挙結果と2018年選挙予想
政党

下院総選挙
2014年

州議会選挙(実績)

州議会選挙予想(2018年)

政党名

2008年

2013年

(a)

(b)

(c)

(d)

平均(a-d)マディヤ･プラデシュ(MP)州
インド人民党(BJP)

27(93.1)

143 (62.2)

165 (71.7)

108

108

142

117

119 (51.6)

インド国民会議派(INC)

2(6.9)

71 (30.9)

58 (25.2)

122

103

77

103

101 (44.0)

大衆社会党(BSP)

0(0.0)

7(3.0)

4(1.7)

その他

0(0.0)

9(3.9)

3(1.3)

19

11

10

10

総議席

29 (100.0)

230 (100.0)

230 (100.0)

230

230

230

230 (100.0)

インド人民党(BJP)

25 (100.0)

78 (39.0)

163 (81.5)

56

89

75

73

73 (28.0)

インド国民会議派(INC)

0(0.0)

96 (48.0)

21 (10.5)

142

102

115

119

120 (71.0)

大衆社会党(BSP)

0(0.0)

6(3.0)

3(1.5)

その他

0(0.0)

20 (10.0)13(6.5)

2

9

10

8

総議席

25 (100.0)

200 (100.0)

200 (100.0)

200

200

200

200(0.0)230(4.5)

ラジャスタン(RJ)州(0.0)
7(1.0)

200 (100.0)

注）調査機関は、(a) ABP Cvoter、(b) Times Now Chrome DM、(c) Times Now WarRoom Strategies、(d) Poll of Polls。( ) 内は議席率の%表示。下院総選挙は、当該州選挙区での獲得議席数。
出所）インド選挙管理委員会、各種報道

略称

支持基盤

下院議席数
2009年

2014年

所属連合
2009年

2014年

BJP
116
282 NDA
NDA
インド人民党
全国
INC
206
44
UPA
UPA
インド国民会議派
全国
AIADMK
TN
937
全印アンナ･ドラヴィダ進歩連盟
他
他
TMC
WB
1934
UPA
全印草の根会議派
他
BJD
OD
1420
ビジュ･ジャナタ･ダル
他
他
SS
MH
1118 NDA
NDA
シヴ･セーナー
TDP
AP/TS
616
NDA
テルグ･デーサム党
他
TRS
AP/TS
2
11 NDA
テランガナ民族会議他
インド共産党(マルクス主義)
CPI(M)
169他
他
全国社会主義党
SPUP
235
他
他
ジャナタ･ダル(統一派)
JD(U)
BR
20
2 NDA
他
BSP
UP
210
大衆社会党
他
他
DMKTN
180
UPA
ドラヴィダ進歩連盟
他注）2009年または2014年選挙で下院10議席以上を獲得した政党を記載、所属連合は総選挙直後のもの
支持基盤の州名は、TN: タミル･ナドゥ、WB: 西ベンガル、OD: オディシャ、MH: マハラシュトラ、
AP: アンドラ･プラデシュ、TS: テランガナ、UP: ウッタル･プラデシュ、BR: ビハール
政党連合は、NDA:国民民主同盟、UPA:統一進歩同盟
出所）インド選挙管理委員会、各種報道

インドでは、モディ首相率いるインド人民党(BJP)政権の再選のかかった下院総選挙

同国の政党は、BJPとINCという全国レベルの二大政党と多数の地方政党からなりまを来春に控える中、前哨戦ともいえる年末の州議会選挙への関心が高まっています。

す(図2)。下院総選挙は死票の多い小選挙区制であり、BJPが30年ぶりの単独過半数議

今月6日、選挙管理委員会は、議員任期の迫る5州(ラジャスタン:RJ、マディヤ･プラ

席を得て圧勝した2014年ですら同党の得票率は31%程度。もし、野党の全てが反BJP

デシュ:MP、テランガナ、チャティスガル、ミゾラム)について、11月12日～12月7日

連合を結成し候補者を一本化していた場合、BJPは惨敗していたでしょう。強力なBJPにかけて投票を行い、12月11日に開票を行うことを決定。とりわけ、下院選挙区議席に対抗するための反BJP｢大連立｣は、2015年のビハール(BR)州議会選挙で登場。BJPは数が25以上で上院が同10以上と規模の大きいRJ州とMP州に注目が集まります。市場惨敗し(注1) 、勢いづいた上院の野党勢力が経済改革法案の審議を妨害する事態となり参加者が州議会選挙に関心を寄せるのは、(a)議会上院議席数への影響(上院は州議会ました。今年3月の下院補欠選挙でも、反BJP連合による候補一本化が行われBJPが惨

議員による間接投票で2年毎3分の1ずつ改選)、(b)与野党の支持率への示唆、(c)下院総敗。今年5月のカルナタカ州議会選挙では、BJPが46%と最大議席数を獲得したものの、選挙での連立交渉への影響のため。選挙時期が総選挙の直前であり、与野党への支持議席数2-3位の政党(INCと地方政党JD-S)に連立を組まれ、政権獲得に失敗しました。の度合いを測る尺度として注目されます。前回2013年の州議会選挙では、BJPがRJ州来春の総選挙に向けて反BJP連合が結成されるのかは、今後の最大の注目点といえの政権をインド国民会議派(INC)から奪回し、MP州では議会数を積み増して政権基盤るでしょう。最大野党INCは、政権の奪回に向けて同連合の結成を画策。9月10日にはを強化(図1)。2014年春の総選挙でのBJPの圧勝を予見させるような選挙結果でした。

複数の野党とともに燃料小売価格の上昇に抗議するデモを行いBJPを批判しました。
注1）アジア･マーケット･マンスリー2015年12月号 4-5頁を参照。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

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アジア投資環境レポート 2018年10月29日号

 総選挙に向けた反与党連合の結集は困難か【図3】 世論調査では与党連合NDAが総選挙で最大議席獲得の見込み

しかし、主要地方政党のTMCやBSPは前記のデモに参加せず(注2)。8月9日の上院副下院総選挙結果と予想

議長の選出でも、野党BJDが与党の推す候補に投票し複数の地方政党が投票を棄権し予想(2019年)

実績政党･政党連合ており、連立与党以外の政党が反BJPで一枚岩となる兆しは見られません。そもそも、

2009年

2014年

国民民主連合(NDA)

159 (29.3)

336 (61.9)281(51.7)

228(42.0)

補者の一本化も容易ではないでしょう。一本化の結果候補になれなかったことに反発

インド人民党(BJP)

116 (21.4)

282 (51.9)245(45.1)

194(35.7)

する有力政治家が、自らの政党を離脱し独立候補として出馬した場合、支持者の票がその他連立政党

4354(9.9)36(6.6)34(6.3)

割れ候補一本化の効果は薄れます。また、政治的信条や支持母体の異なる政党との連

統一進歩連合(UPA)

262 (48.3)

60 (11.0)

122(22.5)224(41.3)

インド国民会議派(INC)

206 (37.9)44(8.1)

83(15.3)

96(17.7)

その他連立政党

56 (10.3)

16(2.9)39(7.2)128(23.6)(25.8)

91(16.8)

BR州議会選挙や下院の補欠選挙で成功した反BJP連合の結成が、数多くの地方政党が参加する総選挙でも成功するかは疑問です。地方政党をまとめ上げるのは難しく、候立に従来からの支持者が戸惑い、得票率が低下する可能性も否定できません。

年末に選挙を控えるMP州とRJ州には有力な地方政党がなく、BJPとINCの一騎打ち(7.9)(a)(b)に近い状況。様々な不満を持つ有権者が反現職投票を行う中、与党BJPに不利な戦い

その他政党

122 (22.5)

147 (27.1)

140となる見込みです。世論調査を見る限り、選挙毎に政権が交代してきたRJ州ではINC

総議席

543 (100.0)

543 (100.0)

543 (100.0)

がBJPを破り政権を奪回、MP州ではBJPが議席を落としつつ辛勝する見込み(図1)。状況次第ではBJPが両州で敗北し、総選挙でも敗北かという悲観論が浮上しかねません。

 総選挙に向けて与党支持率上昇ならリスク資産価格上昇もなお、仮にINCが多くの地方政党との連立に成功し政権を奪還したとしても、BJPの行った経済改革を否定する可能性は低いでしょう。かつてのINC政権も物品サービス税(GST)導入などの税制改革を目指していました。もっとも、2009年以降の第二期UPA政権(INC主導)の経済運営が迷走した記憶も残る中、BJP政権が再選を果たし経済改革を再加速させると期待していた市場では失望売りが広がると予想されます。

注）( ) 内は議席率の%表示。予想はKarvy-Todayによる。
(a) 野党連合UPAに大衆社会党(BSP)、社会主義党(SP)、全印草の根会議派(TMC)が不参加であった場合、(b) 上記3党がUPAに参加した場合出所）インド選挙管理委員会、各種報道【図4】 経常収支悪化懸念や政治的不透明感から株価とルピーは軟調(((ﾎﾟｲﾝﾄ)

40,00035,000(株価と株価収益率(日次)(億米ﾄﾞﾙ)32

注) 直近値は2018年10月26日

3028

26

30,00024

世論調査は、BJPの率いる政党連合(NDA)が従来より議席を減らしつつ最大議席を獲得すると予想(図3)。NDAが過半数議席を確保できなかったとしても、地方政党の25,000

閣外協力を得て政権を樹立する可能性は低くないでしょう。与党BJPの支持率が低下する一方、モディ首相の支持率は引き続き高位です。来春の総選挙には成人して初めSENSEX指数22(左軸)

2020,000

18
1615,000

株価収益率

ではなく、｢経済改革に取り組む清廉潔白な指導者｣と認識しているとみられれます。
年末の州議会でのBJP苦戦で同国資産価格が低迷したとしても、総選挙に向けてBJPが支持率を上昇させれば資産価格は回復に向かうと予想されます。（入村）

14PER(予想、右軸)

10,0002010

122012

2014

2016

2018

(年)

4,400
4,200
4,000
3,800
3,600
3,400
3,200
3,000
2,800
2,600
2,400
2,200
2,000
1,800
1,600

為替相場と外貨準備(ﾙﾋﾟｰ/米ﾄﾞﾙ)

35ルピー相場(右軸)40

直近値：2018年10月26日

455055ルピー
高外貨準備(左軸)
直近値：
2018年10月12日

2008 2010 2012 2014 2016 2018↔て投票する有権者も多数参加。彼らには2002年のグジャラート州での宗教暴動の記憶はなく、モディ首相(2002年当時は同州首相)を｢強硬なヒンドゥー･ナショナリスト｣

543 (100.0)

ル
ピー安60
657075(年)出所）インド準備銀行(RBI)、Bloomberg

注2）政党名の略称は図2を参照。

巻末の｢本資料に関してご留意頂きたい事項｣を必ずご覧ください。

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