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公益社団法人 日本経済研究センター
Japan Center for Economic Research
2024年3月11日

Updated: March 2024４月

1月の景気後退確率†は58.2％――確率は前月から微増にとどまり、警戒水準を下回る
日本経済研究センターがまとめた2024年1月の景気後退確率＊は58.2％（図1）であった。同確率は、景気動向指数の先行指数（以下、先行CI）を基に、数ヵ月先の景気後退入りの可能性度合いを示す。1月の先行CIは先月から小幅な悪化（－0.6pts）であったことから（図2）、同確率は遡及改訂ベースで4.1%ptsの上昇にとどまり、警戒水準を依然下回っている（表2）。1月は工場稼働停止などの影響があった自動車工業など幅広い業種で在庫率指数が悪化し、先行CIの悪化に寄与していた。一方で、東証株価指数（TOPIX）の急騰などが改善方向にはたらいた。よって、全体としては先行CIは大幅な悪化に至らず、同確率は前月から微増にとどまった。

January: The Recession Indicator was 58.2%.
－ A slight increase, and below the warning level

The Recession Indicator for Japan (constructed based on the Leading Composite Index, LCI released by the CabinetOffice) in January 2024 (retroactively revised basis) compiled by the Japan Center for Economic Research (JCER), was58.2% (Figure 1) below 67%: the warning level (Table2). In the month, Indices of the Producer's Inventory Ratio ofFinished Goods of various industries, including the auto one where many factories were forced to be shut down,
deteriorated. On the one hand, TOPIX which had shown a sharp rise positively contributed to the LCI. Overall, the LCI
did not massively decrease in the month and the indicator only changed slightly upwards.
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図1 景気後退確率（2024年1月）
Figure 1. The Recession Indicator (January, 2024)（%） IT不況
100
世界金融危機前のリスク
90の高まりを早期に検知
80
70
60
50
40
「いざなぎ超え」
景気
30
20
10
000/01
02/01
04/01 06/01

世界金融危機

欧州債務危機・円高

米中貿易摩擦・コロナ危機

金融危機後の回復期

新興国経済の減速

消費税率引き上げによる冷え込みで一時的に上昇

アベノミクス景気

08/01

10/01

12/01

14/01

16/01

18/01

20/01

景気後退期 (Recession period determined by Cabinet Office)
景気後退確率 (The Recession Indicator)
景気後退確率（6カ月前） (The Recession Indicator: six-month ago)
景気後退の目安ライン (67% line)

22/01
24/01
（月次; Monthly）（資料）内閣府『景気動向指数』を基に日経センター推定。JCER's estimate based on Indexes of Business Conditions.

＊ 景気後退確率とは…
景気後退入りを早期に検知するための警戒指標。景気後退が起こる可能性をゼロから100％までの数値で表したもので、値が大きいほど景気後退のリスクが高まっていることを表す。本景気後退確率が2ヵ月連続で67％を超えたとき、景気に「早期警戒シグナル」が点灯したと見なす目安とする。計算の基礎となる先行CIが数カ月連続して低下し、その低下幅が大きいほど景気後退確率が急上昇する傾向がある。毎月のデータ更新・延長により過去の値は遡及改定される。上の
図1では、6カ月前までのデータで計算した確率と直近までのすべてのデータを織り込んで算出した確率の2つを示している。
What is the recession indicator?
The recession indicator (probability) is an "early-warning indicator" to detect a coming recession. The probability takes avalue from zero to 100% and indicates that higher value corresponds to higher recession risk. When the recession
probability exceeds 67% for two consecutive months, we assess whether it is considered that "early warning signal"
alarms to the business condition. The probability tends to rise sharply when the Leading Index as an underlying data falls
successively for a few months and it is a large decline. The recession probability in the past is retrospectively revised
every time the latest Leading Index is released. Figure 1 above shows two types of recession probability; on the one hand,the probability which is derived from the data of up to six months ago (exhibited by black dashed line), and on the otherhand, the probability which is obtained from all data including the latest one (exhibited by blue solid line).
† 本景気後退確率の推定は、Chauvet and Hamilton（2005）で開発されたマルコフ・スイッチング・モデルに基づいている。推定方法などの詳細については、Chauvet and Hamilton（2005）および宮﨑（2016）を参照。
Notes: The methodology of this Recession Indicator is based on a Markov-switching model developed by Chauvet and Hamilton (2005).
For details of estimation and inference, refer to Chavet and Hamilton (2005) and Miyazaki (2016, in Japanese).
https://www.jcer.or.jp/－1－JCER Recession Indicator

Japan Center for Economic Research

図2 先行CIの推移
Figure 2. Leading Index

表1 今後の公表予定
Table 1. Release Schedule（2020年＝100）
125
120
115
110
105
100
9590
85
8000/01 02/01 04/01 06/01 08/01 10/01 12/01 14/01 16/01 18/01 20/01 22/01 24/01（月次; Monthly）
景気後退期（Recession）
先行CI（Leading Index）（資料）内閣府『景気動向指数』。Cabinet Office "Indexes of Business Conditions".

公表日時
年月

Year

Month2024 February
MarchApril

Release date

景気動向指数

景気後退確率Indexes of Business
Recession Indicator
Conditions
Apr 5, 2024 14:00
Apr 8-9, 2024
May 9, 2024 14:00
May 10-13, 2024
Jun 7, 2024 14:00
Jun 10-11, 2024

（資料）内閣府『統計結果の公表情報』
Source : Cabinet Office "Release Schedule".

表2 景気後退確率と先行CIの推移（過去1年間）
Table 2. The Recession Indicator and the Leading Index (over the last year)
項目Item

景気後退確率Recession Indicator
値
Value

年／月
Year/Month

前月差
Difference
from previousmonth2023

先行CI（2024年1月分速報）
Leading Index値前月差
Value
Difference
from previous
month

Feb
74.5
-18.3
109.1
Mar
72.2
-2.3
108.6
Apr
63.6
-8.6
108.3
May
48.6
-15.0
109.1
Jun
47.2
-1.4
109.3
Jul49.2
2.0
108.8
Aug
46.2
-3.0
109.8
Sep
52.8
6.5
109.7
Oct
58.9
6.1
109.1
Nov
58.6
-0.3
108.7
Dec
54.2
-4.4
110.5
2024
Jan
58.2
4.1
109.9
（資料）内閣府『景気動向指数』
Source : JCER's estimate; Cabinet Office "Indexes of Business Conditions".

0.9
-0.5
-0.3
0.8
0.2
-0.5
1.0
-0.1
-0.6
-0.4
1.8
-0.6

<<参考文献>>• Chauvet, M. and Hamilton, J. D., 2005. Dating Business Cycle Turning Points, NBER Working Paper No. 11422.
• 宮﨑孝史（2016）『景気動向指数（CI）を用いた日本の景気後退確率の推定―マルコフ・スイッチング・モデルによるアプローチ―』
JCER Discussion Paper No.145.

Contact:
研究員 島村 勇太朗
yutaro.shimamura@jcer.or.jp
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