査レポート②

RESEARCH REPORT

中小企業の資金調達におけるデジタル活用〜新たな資金調達手法として注目される
オルタナティブファイナンス〜

新型コロナウイルス感染症の流行は中小企業の経営に大きな影響を与えています。また、感染症流行前か
調査
レポート②

ら続いている事業環境の変化は加速化・複雑化しており、中小企業はこうした動きへの対応にも迫られています。最近では、コロナ禍への対応と事業環境変化の一つであるデジタル化の結び付きを背景に、中小企業の資金調達において新たな手法が広がり始めています。そこで今回は中小企業を取り巻く事業環境の変化を概観したうえで、新たな資金調達手段として注目を集めるオルタナティブファイナンスについて考察します。

出る可能性がある」との回答も14％に上っています

１．中小企業の業況（図表２）。

2020年初頭からの新型コロナ感染症流行はわが国経済に大きなマイナスの影響を与えています。
コロナ流行前から米中貿易摩擦や消費増税（2019年10月）の影響により企業の景況感は悪化していましたが、感染症流行によりわが国経済はリーマンショック以来の大幅な落ち込みとなりました。日銀

図表２

新型コロナによる事業活動への影響影響はない 5.9％

現時点で影響はないが、今後出る可能性
13.9％
影響が出たが、すでに収束
9.2％

影響が継続
71.1％

短観の業況判断D.I.をみると、企業の景況感は2020年半ばをボトムに改善傾向にあるものの、回復の足取りは依然として重い状況です（図表１）。大企業（資料）㈱東京商工リサーチ「第17回新型コロナウイルスに関するアンケート調査」と中小企業に分けてみると、製造業、非製造業ともに中小企業でより改善の動きが鈍くなっていることが分かります。
図表１

新型コロナの影響に加え、感染症流行前から続く日銀短観業況判断D.I.の推移（％ポイント）3020
100▲10▲20▲30▲40▲50▲60（％ポイント）
3020100▲10▲20▲30▲40▲50▲60
2000

製 造 業

大企業

予測

経済の連動性が高まっていることを受けて、その動きはさらに加速化・複雑化しています（図表３）。

大企業図表３

中小企業を取り巻く事業環境変化

05

1015

20世紀後半からの経済・社会の潮流
20（年）㈱東京商工リサーチの「第17回新型コロナウイルスに関するアンケート調査」（2021.８.24）によると、新型コロナによる事業活動への影響について、約７割の企業が「影響が継続している」と回答し、さらに「現時点では影響が出ていないものの、今後2021.10

きな影響を与えています。こうした構造変化は既に中小企業（資料）日本銀行「全国企業短期経済観測調査」（ 注 ）シャドーは景気後退期。

12

社会・経済の構造変化は中小企業の経営環境に大20世紀後半から顕在化していましたが、近年、世界

中小企業

非製造業

２．中小企業を取り巻く事業環境の変化

少子
高齢化

環境対応

国際化

IT革命

時代潮流は加速化・複雑化
人口減少・
構造変化
財政悪化
社会保障改革

SDGs
脱炭素

グローバル

（ 企業海外進出・多文化共生・インバウンド ）with/after
コロナ（資料）各種資料をもとに三十三総研作成

働き方改革

デジタル変革（DX）
Society5.0防災減災

（1）人口減少・構造変化
本年６月に発表された国勢調査によると、労働力確保や生活面からも、地域における外国人との共存を図る多文化共生の取組は必要不可欠です。

2015年から2020年にかけて人口が増加したのは首都圏１都３県を含む９都府県にとどま（4）デジタル変革
Society5.0と呼ばれるデジタル技術を活用した後についても、国立社会保障・人口問題研究

社会・経済の大きな変革が進んでいます。IoTや所「日本の地域別将来推計人口」によると、

AI、5 Gなどキーテクノロジーを融合しデジタル変2045年までに東京都を除く全ての地域で人口革、すなわちDX（デジタルトランスフォーメーが減少し、減少率の高いところでは2015年対ション）化が様々な分野で進行しています。社会の比で６割以下の水準になるとみられていまデジタル化が進む中で、デジタル技術を用いたす。また、少子高齢化による人口構造の変化

様々なツールは人々の生活に浸透しつつあり、企は、労働力不足や消費者ニーズの変革など企業にとっても生産性を向上させる重要な手段と業経 営 に と っ て 様々な影響を与えます。

なっています。地域の中小企業においても、こう調査
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り、残り38道府県で人口が減少しました。今したデジタル技術を活用した業務の効率化や業務（2）SDGs・脱炭素プロセスの変革が今後ますます重要となります。

近年、SDGs（注１）への注目度が高まり、その動きは官から民、大きな組織から小さな団体まで広がっています。S DG sと並び資金面から注目され３．急務となるデジタル化・コロナ禍への対応ているものにESG投資（注２）がありますが、その上記の環境変化のなかでも、新型コロナ感染症中の「E」に当たる環境・エネルギー分野への対応の流行により、その重要性が増しているのがデジは特に重要となっています。わが国でも脱炭素をタル化への取組です。㈱野村総合研究所「中小企目指す「2050年カーボンニュートラルに伴うグ業のデジタル化に関する調査」によると、中小企リーン成長戦略」が2020年12月に策定され、中小業の事業方針上のデジタル化の優先順位は感染症

企業においてもこうした脱炭素の取組に対する流行前に比べて高くなっています。また、同調査対応が今後の課題となってきます。

では、事業継続力強化におけるデジタル化の意識（注１）2015年９月の国連サミットで採択された「持続可能な開発のためについて、感染症流行により約３分の２の企業がの2030アジェンダ」に記載された2016年から2030年までの17のゴール（目標）と169のターゲットからなる国際目標。
（注２）財務情報だけでなく、環境（Environment）、社会（Social）、ガバ「高まった」と回答しています（図表４）。
図表４

事業継続力強化におけるデジタル化の意識

ナンス（Governance）に関する取組も考慮した投資。国連の「責任投資原則（PRI）」（2006年）設立を契機に浸透。

（3）グローバル
人口減少により国内需要の減少が見込まれるなか、今後も海外需要の獲得は引き続き重要です。

高まっていない
33.6％
高まった
66.4％

経済産業省「企業活動基本調査」によると、中小企業における輸出企業の割合および売上高に占める輸出額の割合はいずれも長期トレンドでは増加（資料）㈱野村総合研究所「中小企業のデジタル化に関する調査」

傾 向 にあり、世 界 的 に 経 済 連 携 協 定 の 推 進 が 広

企業の事業継続力を維持するため、感染症流行がっているなかで、わが国企業にとっても世界後に大規模な資金繰り支援策が打ち出されました経済の構造変化に対応していく必要があります。

が、コロナ収束が依然として不透明ななか、中小企

また、コロナ禍でインバウンド需要が蒸発したも業においては少しでも財務基盤の安定を図るため、のの、わが国にとって観光需要の取り込みが引き多様な資金調達の手法に関心が高まっています。

続き重要であることは変わりません。さらに、国内

一方、金融の世界においてもデジタル技術を活用における在留外国人数も高水準を維持しており、して金融サービス（ファイナンス）を提供するFinTech
2021.1013（フィンテック）の動きが広がっており、こうしたコロを運営する事業者が、感染症流行下の支援策としナ禍におけるデジタル活用という環境のなかで、て、手数料引き下げキャンペーンを実施したこと

従来の伝統的な金融サービスに替わる新しい資金などに加え、感染症の影響の大きい飲食店やライ調達手法として「オルタナティブファイナンス」

ブハウスなどで、事業者支援としての「寄付型」やが注目を集めています。

前払チケットをリターンとして提供する「購入型」の活用が増えたことが背景にあります。

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４．オルタナティブファイナンスとは図表５

クラウドファンディングの形態と特徴（1）注目される背景

寄付型

プロジェクトに対して資金提供者が寄付を行う形態で、商品やサービスなどのリターンは発生しない。

購入型

資金提供者がリターンとしてモノやサービスを得る形態。資金提供者は商品やグッズ、サービスを購入するような感覚で支援できる。

融資型

事業者の仲介で個人投資家から小口資金を集め、大口化して借り手企業に融資する形態。支援者は金銭的リターンを得る。
「P２Pレンディング」や「ソーシャルレンディング」とも呼ばれる。

株式型

個人投資家へ未公開株式を提供する代わりに資金を募る形態。
出資先企業の情報をもとに投資し、未公開株を取得する。

オルタナティブファイナンスとは融資など従来の資金調達を代替（オルタナティブ）するもので、一般的にはインターネットを活用した資金調達手段全般を指します。デジタル技術の活用により、これまでにない資金調達手段の開発や、従来の仕組みを進化させようとする動きが広がっています。

（資料）各種資料をもとに三十三総研作成

オルタナティブファイナンスが注目される背景

三重県四日市市では、2020年に「飲食店応援としては、主にインターネットを通じたやり取り『さきめし券』プロジェクト」という形でクラウドのみで資金の調達が可能となるため、①デジタルファンディングが実施され、目標金額500万円に化に対応した企業にとっては利便性・効率性が対して３億円近い支援総額となりました。コロナ向上すること、②非接触性の高さがコロナ禍に禍で事業環境が厳しい商店を応援する想いとクラおいて利用者の支持を得ていること、などが挙げウドファンディングの形態がマッチしたとみらられます。

れます。

また、大企業は自社の財務状況に合わせて融資、社債、株式など様々な資金調達の選択肢がある一②トランザクションレンディング方で、中小企業にはその選択肢が限定されており、トランザクションレンディングとは、購買デー今後の資金調達手段の広がりに期待する声が大き

タ、会計ソフトの情報、銀行口座情報、クレジットくなっています。

カード・電子マネーの決済情報などの取引履歴（トランザクション）に基づく様々なデータを取集（2）主なオルタナティブファイナンスの概要し、リアルタイムのビジネス状態を評価することで、以下では、代表的なオルタナティブファイ融資の可否が決まる資金調達手法です（図表６）。

ナ ン ス と し て ３ つ の 手 法 に つ い て 概 観 し ま す。

従前は使わなかった（使えなかった）データを活用することで、企業にとっては資金調達の可能性が①クラウドファンディング
クラウドファンディングは、「群衆（クラウド）」と「資金調達（ファンディング）」を組み合わせた造語で、インターネットを通じ不特定多数の個人から資金を集める方法のことです。主に「寄付型」「購入型」「融資型」「株式型」の４つの形態があります（図表５）。

図表６ トランザクションレンディングのイメージ
サービス提供事業者（貸出人）

審査結果に基づき貸出借入申込み
データ取得
AI等を用いて審査

企業（借入人）
データの利用許可

トランザクション（取引履歴等）

国内の市場規模をみると、「融資型」の規模が取引データ購買データ

最も大きくなっていますが、感染症流行に伴い銀行口座情報

クレジットカード情報

顧客属性

会計情報

2020年に入ってから「購入型」「寄付型」が急速に拡大しています。これは、クラウドファンディング14高まるケースがあります。

2021.10（資料）各種資料をもとに三十三総研作成

オンライン型ファクタリングの特徴としては、利点としては審査期間が短いことが挙げられ、主に以下の３点を挙げることができます。

制度融資や給付金が実行されるまでのつなぎ資金の確保のために利用される例もあります。サービ

第１は迅速で簡易に取引ができることです。

スによっては、申込当日に資金調達が可能な例もオンラインによるやり取りとAIによる審査で申込あり、急遽、発生した資金ニーズに対して柔軟にから最短即日で資金化が可能となります。また手活用することが可能です。

続きがオンラインのみで完結するため、コロナ禍で求められる非接触かつ簡易な取引を実現していもっとも、一般の金融機関融資と比較した金利ます。

水準の高さや返済期間が短いこと等に留意する必第２は低廉な手数料と少額資金への対応でケートによると、中小企業のトランザクションレンす。オンライン型ファクタリングでは、非対面ディングに関する意向をみると、「知っている」やAIを活用したスコアリングモデルの活用によと回答した企業の割合は５割にとどまっており、り、コスト効率化が図れるため、従来型のファ今後は中小企業へいかに認知を広げるかが課題とクタリングと比べて手数料が低く、少額な資金なります。

需要への対応を可能としています。

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要があります。また、㈱東京商工リサーチのアン第３は安心性です。債権譲渡登記や売掛先③オンライン型ファクタリング（取引先）への通知も不要なケースが多く、債権売ファクタリングとは、入金される予定の売掛債却を取引先に知られることがありません 。また、権を売却することにより運転資金を調達する手法

債権という資産の売却による「借りない資金調達」

で、これまでも広くサービスが提供されていましであるため、貸借対照表（バランスシート）上もた。郵送や面談で申込書類を提出し、対面の審査

負債を増加させないオフバランス効果も期待でなどもあるため、申込から実行までに数日かかるきます。
こうした顧客利便性の高い資金調達手段であるのが一般的でした。
オンライン型ファクタリングは、この一連のフため、最近ではサービス事業者と地域金融機関ローをオンライン完結型にして、さらにデジタルが協業して取り組む事例が増えています（注３）。

技術を活用した審査モデルを組み込んでいるの（注３）三十三銀行と㈱oltaが提供するオンライン型ファクタリングのサーが特徴です。オンライン上で必要書類（代表者のビス「三十三クラウドファクタリング powered by olta」について、詳しく知りたい方はこちらのHPをご参照下さい。

本人確認書類、売却対象の請求書、直近数カ月の〈https://www.33bank-olta.jp/〉

入出金明細、決算書等）を提出すると、AIを用いた独自システムで審査が行われます。審査を通過した場合には指定の口座に買取金額が入金され、利用５．おわりに企業は取引先から支払期日に代金を受け取った

近年では、デジタル技術を活用して新たな資後、買取金額と手数料をサービス事業者に弁済する金調達手段を提供するFinTech企業と地域に密着仕組みです（図表７）。

した金融サービスを行う地域金融機関の協業も図表７増加しており、それぞれが持つ特性を互いに活オンライン型ファクタリングのイメージ性の高いサービスを提供していく動きが活発に

ファクタリング
サービス事業者

弁済
対価支払かしながら、地域の中小企業に対してより利便

オンラインで手続完了
ファクタリング
債権買取

売上の早期化

売掛債権売却（請求書のオンライン提出）

昨今のように感染症流行や事業環境が大きく変化するなかでは、こうした多様な資金調達手段の利点・課題を把握し、自社の資金調達方針に合わせて財務戦略を検討していくことは地域支払（１〜２か月後）
中 小企 業なるものとみられます。

取引先の中小企業にとっても有効な手段とみられます。

納品・請求（資料）各種資料をもとに三十三総研作成

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三十三総研

調査部長

別府 孝文
2021.1015