第一部終了;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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執筆

桝山 寛

masuyama@dabb.com

実践！インターネットユーザーのためのマネー入門㈱ダブ代表取締役、
メディア環境研究者
99 年はプロデュースしたゲーム
がNINTENDO64、プレステで発売「オフショア」や「タックスヘイブン」という言葉には悪いイメージを持たれている方が多いのではないか。
それはまったくの誤解だ。
オフショアとは、非居住者のビジネスや投資を活性化するために、いわば国策として税制優遇や規制緩和を行っている地域のこと。
ビッグバン以降の日本人にとっても、堂々と使いこなせる金融センターなのだ。
ネットを通じてオフショアへと旅立ってみよう。

http://www.masuyama.com/
監修

リチャード・マイケル・ナッシュ
Private Assets Limited取締役社長
国際金融の専門家として、
国際資産運用に関するコンサルティングや講演などを行っている

Chapter6※この記事は特定の金融商品への投資を勧誘するものではありません。
運用は目的を持って自己責任で行ってください。

日本人にも大きなメリット
オフショアの世界をインターネットで実感！

オフショア金融センターとは？

外貨預金などよりさらに馴染みがなく、中に半年間続けてきたこの連載だが、第一部もいるかもしれない。そこで、冒頭に明言してオフショア最大の特徴は、何といっても非いよいよ大詰め。今回は「上級篇」ともいう

おきたいのだが、日本人がオフショアで資産居住者への税制優遇措置だろう。たとえば、べきオフショアファンドについて触れたい。

を運用することは、基本的に合法であり、日日本国内では預金金利などに20 ％の源泉税

本国内での申告をきちんとしさえすれば何もが課せられるが、それがゼロになるのだ。金融

るいは「タックスヘイブン」という言葉を目問題はないのだ。

初心者にとっては、なぜそんなウマい話が、とにしたことがあるだろう。タックスヘイブン「オフショア＝沖合い」は国内の税制が及いう素朴な疑問がわくが、319 ページの地図（Tax Haven）とは「租税回避地」のこと、

ばない地域という意味で、タックスヘイブン

でもおわかりいただけるように、オフショアは発音が似ているHeaven からの類推で「税金と同義だが、最近では上記のようなイメージ

地理的、政治的に金融や観光以外の産業振天国」と書かれることがあるが、明らかな誤の刷新のために「タックス〜」ではなく「オ

興が難しい地域が多く、ビジネス拠点として訳である。これまでに取り上げきた米国株やフショア金融センター」という用語が一般的

海外からの投資を国策的に奨めているのだ。

になってきている。ここでは「オフショア」でしたがって、税制のみならず法人の設立や金統一しておきたい。世界有数の経済紙『ファ融商品に関しても規制が少なく、優れたファイナンシャル・タイムズ』（1）にもオフショア

ンドの存在へとつながることになる。

は犯罪がらみのマネーロンダリングや脱税など、ダーティーなイメージを持たれている方も金融に詳しくない人でも、「オフショア」あ;;;;;;;;;;;;
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1英国の経済紙『ファイナンシャル・タイムズ』

http://www.ft.com/

ファンドの基準価格が毎日掲載されており、

しかし、そんなオフショアのメリットが万人

ウェブ上で検索もできる。つまり、資産運用に開かれていては、世界中で税金を払う人が先としてのオフショアは世界レベルから見れ激減してしまうだろう。実は米国の市民権がば、ごく普通の場所なのだ。

ある人などは、基本的にオフショアに投資す

オフショアに興味を持たれた方には、「タッ

ることはできない。つまり、これまでオフショ

クスヘイヴンを楽しむ会」（現在は「海外投アを利用していた個人とは、英国人の非英国資を楽しむ会」と改称）による書籍『ゴミ投居住者、英国以外のヨーロッパ、中南米やア

資家』シリーズ（2）や、この連載の監修

ジアの富裕層が中心だった。法的な規制以外者、R.M.ナッシュ氏の著書が参考になる（*1）
。

に日本でオフショアが知られてこなかった大きな理由は、こんなところにもある。金融ビッ

無料の会員登録が必要。

318 INTERNET magazine 1999/8

オフショアで得られる
メリット

グバン時代を迎えた今、日本人もそのメリッ

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

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世界の主なオフショア地域
オルダニー島
ダブリン
ガンジー島
ジャージー島ルクセンブルクモナコ

アンドラ
ジブラルタル
マン島
リヒテンシュタイン
マデイラ諸島スイス

アングイラ島
アルバ島
バルバドス
ケイマン諸島
タークス諸島
カイコス諸島

ヨーロッパ地域

蘭領アンティル諸島
アンティグアバハマ
英領バージン諸島
モントセラト島
米領バージン諸島

カリブ海近辺

大西洋

バミューダ諸島

中央アメリカベリーズ
パナマ

トを大いに享受すべきなのだ。ただし、オフ

ショアで運用した資金も日本国内に移動すれば、課税対象になるのは当然であり、「オフ

ショア＝非課税」という単純なものではない。
詳しくは専門書やファイナンシャルプランナー

にあたっていただきたい。歴史的な超低金利

地中海と中近東

インド洋

アジア地域

南太平洋

バーレーン
ドバイ
キプロス島
マルタ島

モーリシャス香港
シンガポール
ラブラン島

クック諸島
西サモア
バヌアツ

下の日本では考えられないほど有利な部分があるオフショアの世界。実行するためのハードルが低いとはいえないが、グローバル時代のれるオフショアファンドが登録されているデー

建てのオンラインショッピングに最適のドルの資産運用における選択肢の1 つとして、実感タベース「マイクロパル」が無料で公開されてクレジットカードを作ることが可能なのだ

していただきたい。

おり、前述の『ファイナンシャル・タイムズ』（*2）
。

長期平均年利10％が目指せるファンドのサイトと組み合わせることで、詳細でアップトゥデイトな情報を得ることができる。これ;;;;;;;;;;
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は、これまではごく一部の専門家しか知り得では、私たちのような小額投資家がオフシ
ョアでできることは何だろう。1つは、国内で販売されている商品に比べて非常に有利なファンドを直接オフショアから購入できること。
R.M.ナッシュ氏によれば「オフショアで、長期の平均年間利回り10 ％を上げられないファンドマネージャーは失格」という世界なのだ。国内で売られる「海外ファンド」でも、広告などをよく見ると「ルクセンブルグ籍」と書いてあったりして、元をたどればオフショア
籍というものも少なくないが、手数料や税金の問題を考えれば、直接買ったほうが有利なのは当然だろう。日本人向けにパッケージン
グされた国内の商品とは異なり、文字どおり
グローバルなニーズに応じた選択肢の多さもオフショアファンドの魅力だ。前回取り上げた米国ミューチュアルファンドは、米国非居住者からの購入に関して法的にグレーゾーンであるのに対し、オフショアファンドにはその問題がないことも記しておこう。
残念ながら、今のところオフショアの会社
からインターネットを通じてファンドを購入することはできない。しかし、4万種類ともいわ

なかったものだ。インターネットは、オフショ
アファンドの世界においても、革命的な変化

関連サイトのツールとなりつつあるといってよいだろう。

ナッシュ氏著書（*1）
『日本人のためのオフショア金融センターの知識』

また、ここでは詳しくふれないが、郵便とhttp://www.dv.diamond.co.jp/bookcands/
Order/Detail.asp?ID=18006

ファックスを使えば、オフショアの銀行に外貨で口座を開くことができる。日本でいう普通預金でも数パーセント台の金利が付き、海「 海 外投資を楽しむ会 」（*2）

http://www.alt-invest.com/links/index.html
オフショア銀行の口座開設情報ならここ

外送金に便利なパーソナルチェックや、ドル2書 籍『ゴミ投 資 家 』シリーズ

3ケイター・アレン銀 行（ マン島）

http://www.mediaworks.co.jp/alt/bigban/topic
s.htmlhttp://www.caterallen-bank.com/
オフショア銀行の 一 例

掲示板が活 発で初心者にも為になる

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 1999/8319

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資産運用の基本;;;;;;;;;;;;;
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を確認しておこう;;;;;;;;;;;;;
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ファンド選びの;;;;;;;;;;;;;
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基 礎の基礎;;;;;;;;;;;;;
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実践！インターネットユーザーのためのマネー入門■対象は広く分散する

株、債券といった商品の種類。業種、通貨なども世界レベルで分散すべきだ。

さて、ファンドには種類がある分、シロウ■リスク許容度を知る。

トには何をどう選んでよいのか「とっかかり」

年齢や性格、資産の額などによって、個人のが見えにくいのではないだろうか。マイクロパ

リスク許容度にはかなりの幅がある。自分がルのデータベースには、オフショア以外にも世どこまでリスクを受け入れられるかを冷静に判界のファンドが登録されており、その量とバ断しよう。

リエーションの多さには圧倒されてしまうほど

4「マイクロパル」

だ（4）。そこで、ここからはナッシュ氏に直http://www.micropal.com/

接うかがった「オフショアファンド選びの基本

S＆P 社が運営する巨大なファンドデータベース

こうした原則を踏まえたうえで考えると、自原則」を概括することにしたい。

まずは、連載第一回にも掲載した「個人の分の総投資金額を100％としたとき、それを、

国際資産運用の基本」を復習してみよう。こどのファンドにどんな割合で割り振るかというの基本の徹底なくして、新しい時代の資産運作業が必要になる。これが「アセット・アロ

会社は避けたい。ウデの問題だけではなく、用スタイルを作り上げることはできない。ちょケーション」で、その結果がいわゆる「ポー個人に何かがあったときに、その運用会社のっとファンドに興味があるから、場当たり的

トフォリオ」と呼ばれるものだ。まず初めに、ファンドがどうなるかがわからないからだ。

に1種類だけ買ってみて、あまり上がらないの

自分のポートフォリオの「核」になる部分をあと、これは「言うは易し、行うは難し」

で1 年で売ってしまったなどというのは、「運

作らなければならない。一般的には世界の株の典型なのだが、自分なりのディシプリン（規用」とは呼べない。詳しくは、この連載のバ式を対象とする「グローバルエクィティ」、債律）を決めて実行することが非常に重要にな

ックナンバーがウェブ上にPDF ファイルとし券の「グローバルボンド」などが挙げられる

る。たとえば、仮に利益率は20％と決めてあて公開されているので、そちらをご覧いただき（註：商品名ではない）。

ったら、もう少し上がりそうでもその時点で株と債券のバランスは、目的や年齢、リスたい（323 ページ参照）。

ポートフォリオの調整を考えるべきだ。

ク許容度によって変化するだろう。全体の安■目的を定める

定性を高めたければ、確定利回りかそれに近5 年後、10 年後の自分をリアルに想像するこいものの比重を増やすことになる。

とは簡単ではないが、教育費や住居費など、次に、株式や債券といった市場の値動きと実質的に必要となる「ニーズ」、夢や目標とは関係がない「非相関運用」と呼ばれる商品もなる「ゴール」に分けて考えよう。

も、ある程度の割合で入れておくべきだ。す■中長期で考える

べてが同じ傾向で動くものばかりにするのは、資産運用は、5 年以上の中長期で考えなけれ

分散の原則に反しているからだ。

お金のオフショア
情報のオフショア

こうして「核」になる部分を決めたら、そ次に、下記のやり方を参考に、マイクロパ

質上、短期売買には不向きである。

れはあまりいじらずに、残りの部分は自分のルのサイトでオフショアファンドの実態を覗い■グローバルに考える

興味や好みを入れて選べばよいだろう。コンてみてほしい。年間利回りが、40 〜 50 ％と米国だけ、欧州だけなどと地域を限定せず、ピュータに詳しければ「ハイテク株」、ヨーロいったものも珍しくなく、逆に元本割れして世界全体を意識しよう。

ッパがこれから伸びると思えば「ヨーロピアン

いるものも多々あることがわかる。投資手法

グロース」といった種類を選ぶのだ。なお、や地域などのバラエティーはまさに圧巻で、こオフショアには日本の株式を主体としたファの選択肢の多さこそがグローバルスタンダード

ンドも数多くある。

なのだ。逆にいえば、国内で「海外ファンド」

ばならない。また、ファンドという商品の性;;;;;;;;;;;;;;;;
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Profileリチャード・マイケル・ナッシュ

Richard Michal Nash

合は伝統があって名前が知られているところ

国 際 資 産 運 用 のスペシャリストとしてコンサルティ
ングや講演などで活躍中。
本連載では監修を務める

320 INTERNET magazine 1999/8

次にファンド運用会社は、特に初心者の場として販売されているものは、氷山の一角にしか過ぎないことが実感できるだろう。

を選ぶのが望ましい。大手で、ファイナンシ

ここから先はチャレンジ精神でやってみるしャル・タイムズに掲載され、さらにコンスタン

かない。実際に買うためには、郵便やファットに10 ％台の利回りを出しているものだけでクスによる「通信販売」的な作業が必要になも数百種はあるだろう。あとはマイクロパルなる。英語が苦手で、金融の専門家でない普通

どのデータベースで、格付けを参考にするこのサラリーマンでも、それが可能なことを実証とになる。その際は、たとえば「リチャード・したのが、次ページのインタビューに登場する

ナッシュ・アンド・マネージャーズ」などと個「海外投資を楽しむ会」の面々だ。また、オ人の名前を前面に出しているようなファンド

フショアであるマン島に本社を持ち、在英のインターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

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日本人が運営するオフショア金融コンサルタ

律を摘要するのは難しい。これは、表現を変うに実践してゆくのか？ 決めるのはあなた自;;;;;;;;;;;;;;
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マイクロパルで;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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実践編;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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オフショアファンドを検索！ yyyyyyyyyyyyyy;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ント会社もウェブ上で見つけることができた

えれば「情報のオフショア」といえる。その（*3）
。

情報＝コンテンツが、映像や音楽ではなく本誌読者であれば、インターネットが「国「お金」であった場合、そのサイト（場所）

境」の意味をどれだけ根本的に変えつつあるはオフショア金融センターになる。つまり、ネかについて多言を要さないはずだ。たとえば、

ットユーザーであれば、感覚的な部分では、「.com」ドメインで米国内に置かれているウ

すでにグローバルにお金を運用することのイメェブサイトであれば、基本的に日本国内の法ージがつかめているはずなのだ。それをどのよ

身だ。

関連サイト

日本人運営のオフショア金融コンサルタント会社、
リッジウェイ・コーポレイション（*3）

http://www.users.dircon.co.uk/~mmcridge/

世界最大のファンドデータベースで、オフショアの世界を実感してみよう。

2

トップ画面（http://www.micropal.com/）から「click here to enter」でここへ。表の中から「Offshore Funds」をクリック。

3「database：Offshore Funds」のトップ。
上部のメニューから「FUND SELECTOR」を選ぶ。

4
4 万以上あるオフショアファンドから、種々のフィルターを使って選択が可能。フィルターは左上から、投資基本手法、専門
手法、投資地域、運用会社、ファンド所在地、運用成績（％）
、
1/4 ランキング、スターレイティング、ファンド規模、主な運用

結果として、5 種のファンドが表示された。

通貨。ここでは、例として次の要件を満たすように指示してみる。

99 年5 月1 日現在、5 年で300 ％もの成績を「USドル建てで米国のテクノロジー株に投資し、過去5年の通上げているものが3種ある。

算成績が100 ％を超える、上位1/4 を選択。運用会社、ファン※ここで表示されるものが、必ずしもすべて日本から購入できるとは限りません

ド所在地、規模、スターレイティングは問わない」

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

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実践！インターネットユーザーのためのマネー入門「海外投資を楽しむ会」
alternative investment club

『ゴミ投資家』シリーズを手掛ける投資のアマチュア集団。余分なものにお金をかけない徹底したローコストの運営を目指し、「Do it yourself」の精 神でさ
まざまな運用手法に挑 戦している。

話題の書籍『ゴミ投資家』シリーズは、わずかな資産しか持たない個人投資家が、オフショア金融センターや米国株式投資に挑戦していく過程を描いたものだ。余裕資金数百万円程度の「ゴミ投資家」として、オフショアに活路を見いだしたシロウト集団にその実情を取材してみた。

―― 「海外投資を楽しむ会」（以下、AIC）

AIC ：折からの超低金利に、小額投資家で―― ズバリ、オフショア投資はシロウトにもの概要を教えてください。

もできることはないかと、あれこれ調べている

すすめられるものでしょうか。

うちに既存の国内金融機関が扱う商品ではほAIC ： AIC（Alternative Investment Club）

とんどメリットがないことがわかりました。そAIC ：もちろんケースバイケースですが、オは、オルタナティブな、つまりこれまでとは違のとき、たまたまR.M.ナッシュさんの本『日フショアバンクに口座を持つのは便利ですよ。

った形で海外投資を楽しむ人々のための会員

本人のためのオフショア金融センターの知識』

外貨建てのクレジットカードやパーソナルチェ

組織です。

に出会って、こんな世界もあるのだというこックが使えるので、為替リスクがありません

特色は、DIY（Do It Yourself）の姿勢とイとを知ったのです。当初、私たちは投資にもし、送金の手間も手数料も少なくてすみます。

ンターネットを活用していることでしょうか。

インターネットにもシロウトだったので、1 年

インターネットユーザーの方なら、海外サイト

もともと、「タックスヘイヴンを楽しむ会」との間に何冊もオフショア投資に関する本を出でのオンラインショッピングの際に、かなり威して『ゴミ投資家』シリーズの本を執筆・制すなどとは誰も予想していませんでした。

力を発揮するのではないでしょうか。

ディアワークス社）で設置していたウェブの掲―― 実際に、ご自身でオフショアに投資をさ示板（*4）が非常に活発になり、投資対象

れてみた率直なご感想はどんなものでしょう。

関連サイト

作していた仲間だったのですが、編集部（メも広がってきたので、自前のサーバー（*5）

「ゴミ投資家」シリーズTOPICS（*4）

を開設し、会員を公募することにしたのです。

AIC ：投資がうまくいくかどうかは、長期で99 年 7 月から正式スタートする予定で、6 月考えているのでまだわかりませんが、少なくと初旬現在で七百数十名の会員数、年会費はも、最初にオフショアファンドの資料を請求

2,000 円です。つい最近、アメリカに法人をしたとき、ファンド会社の反応がよかったの設立し、「海外投資を楽しむ会」はそこの一は驚きでした。小額でも、積極的に相手をし部門になりました。国内でも（株）オルタ・てくれるんだという喜びがありました。

http://www.mediaworks.co.jp/alt/bigban/
topics.html

海外投資を楽しむ会（*5）

http://www.alt-invest.com/

インベスト・コムとして活動しています。
といっても、専従のスタッフがいるわけではな―― インターネット上では、オフショアファ

く、スタッフは全員他の仕事とかけ持ちでやンドの検索はできますが、購入がまだできまっているので、会社というよりは同好会やサせん。ネット以外の手続きは煩雑ではありまークルに近い組織なんです。

せんか。

―― 『ゴミ投資家』シリーズでは、『ビッグ

AIC ：ファンドのほうは基本用語さえ覚えてバン入門』、『税金天国入門』、『海外ファン

しまえば、中学生レベルの英文ファクスを送ド入門』と継続してオフショアを取り上げてるだけなので、それほど難しくはありません。

いますが、オフショアに投資をするようになる

私たちも英語は決して得意ではないんです。

きっかけは何だったのでしょう。

むしろ、オフショアバンクに独力で口座を開設するほうが大変でしょう。詳しいハウツー
はウェブに載せてあります。

322 INTERNET magazine 1999/8;;;;;;;;;;;;;;
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左 から、『ゴミ投 資 家 のためのビッグバン入 門 』『ゴミ投資家のための税金天国入門』『ゴミ投資家のための海外ファンド入門』『ゴミ投資家のためのインターネット株式投資入門』（最新刊）。
発行：メディアワークス
発売：主婦の友社

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D©1994-2007 Impress R&D

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オンライントレードの大ブームが必ず来ます;;;;;;;;;;;;;;
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第一部連載を終えて誤解のないよう最初に書きますが、私は金ように聞こえてしまう。あるいは、宗教のよ格化すると見ています。表現を変えれば、お融の専門家ではありません。もともと「社会うに「信じる者は救われる」という程度のニ

金にかかわりを持つすべての人が、インターネ現象としての」金融ビッグバンに興味があり、ュアンスで取られてしまうんです。金融ビッグットと無縁ではいられなくなるということです。

ナッシュさんの本をきっかけに勉強しているう

バンで、日本もようやく開国して明治時代がそんなビジョンの下、今後も新たな切り口でちに、多少詳しくなったという程度です。そ来た思ったら、まだキリスト教が伝わってい連載を続ける予定ですので、よろしくお願い;;;;;;;;;;;;;;
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yyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyyの上で言うと、まず「何でもよいから、何がなかった（笑）。

儲かるのか教えてくれ」という質問への答え

その意味では本文でも書きましたが、インはないんですね（笑）
。それはパソコンを買う

ターネットユーザーは『ネットユーザーである』

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いのかデスクトップがよいのかさえ分からないね。オンラインショッピングのことを考えれば、のと同じです。ですから、320 ページの「資旅行者以外ではUS ドル建ての銀行口座を持産運用の基本」は、決してただのお題目的なつ意味がある最大の人種ではないでしょうか。

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Profile桝山 寛

Masuyama Hiroshi

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マネー入門者のためのキーワード解説「金融について、もっとも面白いのは世界情勢 が自 分 と直 接 関 係して見えるようになることです」

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ーン条約」に署名することが国会で採択さ◆オフショアバンク

オフショア金融センターで登記された銀行。

れ、不正な取引の国際的な防止行動に協力

お金にまつわる環境が世界規模で目まオフショア金融センターとは、国内の市場としている。また近年は、武器取引に絡む資ぐるしく変化している現在、「金融ビッグ

切り離した形で非居住者の資金の調達や運金も問題になっている。

バン＋PC ＋インターネットでできること」
をテーマに、半年にわたってお送りしてき用を行う市場で、「タックスヘイブン」（Tax

Haven ＝税金回避地）とも呼ばれている。

◆ファイナンシャルプランナー

た「Money meets the Internet!! 〜実践、

この地域は、金融や税制、為替管理などの資産の運用についてアドバイスを行う一種

インターネット時代のマネー入門〜」です

規制が少ないのが特徴。日本でも1986年にのコンサルタント。主に個人資産が対象になが、おかげ様で今月をもちまして第一部を

東京オフショア市場（JOM）が創設された。

る。株式や債券、保険、不動産などの広範終了いたしました。これまでの連載記事の90 年代に入ってからは、タイが市場を創設

囲にわたって、投資利回りや税金対策に関バックナンバーはインターネットマガジン

したほか、中国や上海にも開設構想が出てする知識を持ち、もっとも有利な方法を考えのホームページにて公開しています。

いる。

る。

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◆マネーロンダリング◆パーソナルチェック

違法な行為で得た資金（「汚れた資金」）

個人用の小切手。たとえば、外国の銀行が、口座を転々とするうちに「きれいな資金」

で発行したドル建てのパーソナルチェックをに「洗濯」されることを言う。主に麻薬取

持っていれば、ドルを使って購入した商品の引によって得た不正な資金についていう場合

決済を「ドル建て」で行えるの。そのため、が多い。日本でも1989年12月に、「麻薬おオンライントレードなどでアメリカの証券会

よび向精神薬の不正取引防止に関するウィ社に送金する際などに便利だと言われる。

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INTERNET magazine 1999/8323

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