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論 説

市場化しにくい財の市場プロセス― 中小企業売買市場の定性的調査 ―Market Process of Quasi-Marketable Goods：
Qualitative Research on the Market for the Small and Mid-Sized Companies

古瀬 公博（Kimihiro FURUSE）
一橋大学商学研究科 ジュニアフェロー

引を進めなければならないことの２つの理由か

1. はじめにら，中小企業売買にはさまざまな困難が伴うようになるのである。

本論文の目的は，中小企業を売買する市場が市場取引するのが難しい財を分析対象としてどのような仕組みで動いているかをできるだけ選択することによって，市場という制度をより具体的に明らかにすることである。本論文で注

リアリスティックに理解することが可能になる

目するのは，後継者がいないためにオーナー経と筆者は考えている。われわれがしばしば想起

営者が企業を売却する，というタイプの中小企する市場メカニズムとは，「見えざる手」によっ

業売買である。売却利益を得るためというよりて価格と数量が自動的に調整されるというややも事業を引き継ぐ「後継者」を得るために，オ

抽象的な市場の姿ではないだろうか。しかし実ーナー経営者は企業売却に取り組んでいる。後際には，市場は「自動的」には機能しておらず，継者不在を理由とする中小企業売買は１９８０年代

個々の市場参加者の行為・相互作用の集積によ

後半から比較的頻繁に見られるようになったって何とか機能しているのである。このような

（古瀬，２
０
０
５，１
７
‐
２
１頁；本郷，１
９
９
１a，１
９
９
１b；

リアリスティックな市場の姿を明らかにするた

日本Ｍ＆Ａ研究所，１９９１，#頁；商工中金調査

めには，市場取引の難しい特殊な財をあえて分

部，１
９
９
０，３
３頁）
。第２次世界大戦後に３０歳前後

析対象として選択することが有効な手段であるで企業を設立したオーナー経営者の多くが１９８０と筆者は考えるのである。

年代以降に引退する年齢を迎えるようになったのである１。

本論文では，インタビュー調査を中心とした定性的調査法を用いて，現代の日本における中

本論文で中小企業売買に注目するのは，中小小企業売買市場の仕組みを具体的に明らかにす企業という「財」が市場取引の対象になりにくることで，しばしば抽象的に議論されることのい特殊な財だからである。以下で詳しく議論す多い市場メカニズムに対するリアリスティック

るように，!長期にわたって企業経営に従事しな理解を形成していきたい。日本における中小てきたオーナー経営者は企業を自己の一部分の企業売買に関しては，アカデミズムによる調査

ように認識しているため，あたかも商品のようが十分に行われてきたわけではないため２，そに企業を売買することに対して強い抵抗感を覚の売買プロセスの実態そのものを明らかにするえることと，"中小企業売買に対する社会的なことにも重要な事実発見的な意義があると筆者

負のイメージが普及しているため，秘密裡に取は考えている。

論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

1

的行為であって，そこには自動作用はなく，

2. 先行研究のレビュー

選んだ目的を熟慮して意識的に目指している
人々があるのみである。

中小企業売買の実態を明らかにするという本（Mises，邦訳１
９
９
１，３
３
８頁）

論文の目的の背後には，市場という経済的・社会的制度の仕組みをできるだけ具体的に理解す

市場メカニズムは自動的に作動しているのでるという問題意識がある。市場という制度の具はなく，市場参加者の行為によって動かされて体的な理解を促す研究領域として，本論文ではいることをMisesは強調している。市場メカニ

オーストリア学派経済学と経済社会学に注目すズムの担い手である行為者を重視し，「個人のる。これらの先行研究から示唆されるのは，!

行為の相互作用によって動かされているプロセ

市場参加者の行為・相互作用を通じて徐々に調ス」（Mises，邦 訳１
９
９
１，２
８
４頁）と し てMises

整されていく「プロセス」として市場を捉える

は市場を捉えたのである。

ことと，"市場参加者の行為・相互作用に影響

オーストリア学派が市場メカニズムの担い手を与える経済的要因以外の多様な要因に注目すとして行為者に注目するのは，その理解がただることの２点である。

現実的であるからだけでなく，市場に存在するオーストリア学派経済学の論者は，単に自由

諸困難を解決する行為者の役割を重視している放任にしておけば，最適な価格と数量が自動的からである。知識・情報の不完全性という問題に市場で調整されるという教科書的な市場メカ

が現実の市場には存在しているため，市場は自ニズムの考え方を批判した。オーストリア学派

動的には調整されない。市場参加者が自律性とが強調したのは，市場は自動的に瞬時に調整さ創造性を発揮することで諸問題が一つひとつ解れるのではなく，市場参加者の行為・相互作用

決されていき，需給ギャップが時間をかけてを通じて時間をかけて徐々に調整されていくと徐々に調整されていくのである（Kirzner，
１
９
９
７；

いう点であった。オーストリア学派はまさに市

Lachmann，
１
９８６；O Driscoll and Rizzo，１
９
９
６）
。

場を「プロセス」として捉えようとしたのであ

オーストリア学派が主張するように，現実のる（Hayek，１
９
４５；Kirzner，１９
９７；Lachmann，

市場では知識・情報の不完全性に代表される取１９８６；Mises，１
９
４
９，２
５
８
‐
２
６
０頁）
。

引上の問題が数多く存在し，行為者が創意工夫「プロセスとしての市場」というオーストリ

してそれらの問題を一つひとつ解決していくこ

ア学派のパラダイムに本論文が注目するのは，とで市場メカニズムは機能している。本論文で!市場メカニズムの担い手である行為者に注目も，「プロセス」としての市場というオーストリすることが重視されており，また，"知識・情ア学派の議論を意識して，中小企業売買を分析

報の不完全性に代表される諸困難が市場には存していきたい。中小企業売買に伴うさまざまな在するという現実的な前提が置かれているから問題を市場参加者が行為・相互作用しながら解で あ る。第１の 点 に つ い て は 次 に 引 用 す る

決していくことで取引が成立しているという視

Mises（１９４９）の一節に典型的に現れている。

点を採用するのである。
市場メカニズムのリアリスティックな理解を2

自動的でだれのものとも分からない力が市促すために参考となるもう一つの研究領域とし場の「メカニズム」を起こしていると，比喩て，本論文では経済社会学に注目する。市場メ的に語るのが慣例になっている。このようなカニズムを分析する際に経済社会学の領域で重比喩を用いる場合に無視されやすいのは，次視されてきたのは，経済学で想定されているよのようなことである。すなわち，市場や価格

うな社会から独立して存在し，効用主義的に目の決定を導いている唯一の要因は人々の目的的を追求する行為者ではなく，社会的・文化的コ

企業家研究〈第２号〉

ンテクストに埋め込まれて経済活動に取り組む行

徐々に成立する「プロセス」として市場を理解為者を想定する，ということである（Etzioni，することと，"市場取引に影響を与える多様な

１
９８８； Hirsch,

Friedman，要因に注目すること，という２つの点を重視す

１
９９０；Swedberg，１９
９４；Swedberg，Himmel-

Michaels,

andることが，市場という制度をリアリスティック

strand，and Brulin，１９９０；渡辺，２００２）。

に理解するための重要なポイントであると筆者

市場取引のような経済活動も社会関係の影響は考えている。それゆえ，本論文でも，中小企を強く受けていると主張した代表的な研究者は

業売買に影響を与える非経済的要因をまず整理

Granovetter（１９８５）である。社会関係から経済したうえで，市場参加者の行為・相互作用に注活動を切り離して議論することが可能だと想定

目して中小企業売買の市場プロセスを明らかにする新古典派経済学の「過小に社会化された個していきたい。

人観」と，個人に内在化する社会的規範が行為を規定するという「過剰に社会化された個人

3. 調査方法観」（Wrong，１９６１）はともに社会関係が行為に与 え る 影 響 を 軽 視 し て い る とGranovetter

中小企業売買プロセスを具体的に明らかにするという本論文の目的にとって適切な調査方法（１９８５）は批判したのである。
Granovetter（１９９５）らを中心としたネットワ

は，市場参加者が抱いている複雑な感情や，売ーク研究者が社会関係に注目した研究を数多く買するために考案される創意工夫を直接聞き出行ってきたのに対して（e.g. Baker，１
９
８４；Fer-

すことができるインタビュー調査である。

nandez and Weinberg，１９
９７；Uzzi，１
９
９
６），文

インタビュー調査の対象としたのは，売り手化的要因が与える経済活動への影響に注目した企業のオーナー経営者６名と売り手企業の従業研究も見られる（DiMaggio，１
９
９
０；１
９
９
４；Zel-

員１名，仲介業者２２名（独立系仲介会社や地方

izer，１
９
７
９；１
９
８
１；１
９
８
８）
。文化的要因とは具体

銀行，信用金庫，商工会議所などに勤務），買い

的には，財や取引に対する社会的な信念（構成

手企業の買収担当役員１名，買い手企業から売的文化）や，経済活動を規制する規範（規制的り手企業に派遣された新経営者１名である。イ文化）などを指している（DiMaggio，１
９
９
４）
。

ンタビュー対象者の氏名や調査時期の詳細につ経済的要因や関係的要因だけでなく文化的要因

いては本論文末尾の付録に示してある。

にも注目することで，市場に関する経験的研究

インタビュー調査は２００
３年７月から２
０
０
４年１
１

をより深めることができるとZelizer（１９８８）は月まで行われた。２００
３年７月から２
０
０
４年２月ま主張している。

での８ヶ月間は仲介業者を対象にしたインタビ

中小企業売買市場のプレイヤーも経済的要因

ュー調査を行った。調査を始めるにあたり中小以外の多様な要因の影響を受けている。たとえ

企業売買市場の全体像を把握しているプレイヤ

ば，売り手企業のオーナー経営者は従業員や取ーにインタビューをする必要があったことと，引先企業との社会関係を強く意識しており，ま仲介業者を介さずに売り手企業と買い手企業にた，企業売却という行為に対する社会的な負のアクセスすることはきわめて困難であったことイメージもオーナー経営者の意思決定に強く影の２つの理由から，調査の初期段階では仲介業

響を及ぼしている。経済的要因や関係的要因，

者へのインタビュー調査を重点的に行った。

文化的要因のような多様な要因に注目して市場

２
００
４年３月から２００
４年１１月までは，オーナー経

参加者の行為・相互作用を分析することで，中営者に対するインタビュー調査を重点的に行っ小企業売買の市場の仕組みをより具体的に理解た。オーナー経営者に対してはすべて仲介業者することができると筆者は考えている。

を介してインタビューを依頼した。

!市場参加者の創意工夫の積み重ねによってインタビュー対象者には事前に質問項目を郵論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

3

送するか，インタビュー当日に手渡した。しかう点と，"長期にわたって企業経営に従事ししながら，質問項目はあくまでもインタビューてきたという点にここでは特に注目する。中のガイドラインとして使用し，適宜自由に質問

小企業では，オーナー経営者が個人保証で事を追加する緩やかに構造化された自由質問法を

業資金を借り入れているなど経営上の責任を採用した。仲介業者に対して共通に質問した事強く負っていると同時に，経営上の主たる意

項は，買い手企業候補の探索方法や買い手企業

思決定をオーナー経営者が単独で行う傾向がへの情報伝達の方法，条件交渉においてしばし強い。経営上の責任と権限をオーナー経営者

ば発生する問題などについてである。オーナーが強く負っているので，オーナー経営者の能経営者に対しては，売却を決断した理由や，仲力や努力量に企業業績が依存する程度は高く介業者の存在を知った経緯，希望する買い手企なる。また，後継者不在という理由で企業を業の条件，契約成立時の心境などについて質問

売却するオーナー経営者は，売却を決意するした。

まで数十年という長期にわたり当該企業の経インタビュー内容はＩＣレコーダーに記録し営に従事しているので，当該企業の経営に対たうえで，筆者が文字化し分析の対象とした。

して非常に多くの努力を累積で投入してきてインタビュー内容の分析はおおまかに，!インいる。

タビュー内容から概念を抽出する作業と，"概オーナー経営者の能力や努力量に企業成果

念間の関係を特定化する作業に分けられた３。

が大きく依存すればするほど，会社と自己をたとえば，「企業売却に対する負のイメージ」と同一視する傾向は強まると考えられるいう概念は，「秘密保持の重視」という概念の原（Belk，１９
８８；Hougland and Wood，１９８０；

因変数として位置付けられる。このような作業

Tannenbaum，１９６６）。また，累積的に大量のを繰り返しながら特定していった概念間の複雑努力を投入してきた企業という存在は，オーな関係が本論文で説明されている。

ナー経営者にとって自己と切り離しがたい存在であり，自己の一部分のような存在として

4. 市場プロセスに影響を与える要因

認 識 さ れ る だ ろ う（Becker，１
９
６０；Sheldon，１
９
７
１）
。

本節では，中小企業売買プロセスに影響を与このようなオーナー経営者と会社との関係

える２つの非経済的要因を指摘する。第１に，を表現するために，「親と子ども」というメタ会社と従業員に対するオーナー経営者の感情

ファーがオーナー経営者や仲介業者によってと，第２に，中小企業売買に対する社会的な負しばしば使用されている。たとえば，オーナのイメージである。これらの要因の他に情報のー経営者Ｎや，広島銀行で企業売買の仲介業

非対称性のような経済的要因も中小企業売買に務を担当している今村徹はこの点について次影響を及ぼしている。しかし本論文では，経済のように述べている。なお，以下すべての引学では十分に議論されてこなかった市場の姿を用文中の〔 〕は引用者注である。

明らかにすることを重視しているので，上に示した２つの非経済的要因に注目して議論を進めていきたい。
"

会社・従業員に対するオーナー経営者の感情! 自己の一部分としての企業!オーナー経営者Ｎ
中小企業を売るというのは，「お婿さん探し」みたいなものだから，できるだけいいところに嫁いでいってほしいというか。

中小企業に対してオーナー経営者が抱く感情を理解するカギとして，!オーナー経営者
が経営上の責任と権限を強く負っているとい4

企業家研究〈第２号〉"今村徹
本当に売却するまでは本当にものすごく葛藤があります，やっぱしやめようかな

ーナー経営者と従業員との間に密接な関係が

ぜにかね

と。
〔決断を悩むのは〕銭金の問題じゃない

形成されている。そのため，売却後の従業員ことが多いですよね。寂しいとか，「自分の雇用・人生に対して不安を抱いていたと吉の子どもを嫁に出す」みたいなもんですよ

村は指摘している。

ね４。

自己のアイデンティティと深く関わるような「もの」を商品として売却することはしば

意思決定における多くの権限を保有し，経しば強い忌避感をもたらすことが既存研究で営に対して累積で大量の努力を投入している

指 摘 さ れ て い る（Belk，
１９８８；Belk, Wallen-

オーナー経営者と会社との関係を表現するた

dorf, and Sherry Jr.，１９８９；Carrier，１
９
９
１）
。

めに，
「親と子ども」というメタファーが適し

会社・従業員に対して感情的コミットメントているとオーナー経営者や仲介業者は考えてを抱いているオーナー経営者にとっても，中いるのだろう。

小企業をあたかも商品のように売却することは強い抵抗感をもたらすことである。しかし"オーナー経営者と従業員との紐帯の強さながら，会社を存続させるためにはオーナー

中小企業ではオーナー経営者と従業員が強経営者は企業売却を実行しなければならない紐帯で結ばれていることはインフォーマンい。
「会社を商品とみなすことを避けながらトによってしばしば指摘されている。オーナ

も企業売却を遂行する」という難しい問題にー経営者と従業員との紐帯が強くなりやすい

オーナー経営者は取り組むことになるのであ

理由は，!従業員数が比較的少ないため，オる。

ーナー経営者が従業員と直接的なコミュニケーションをとる機会が多いこと，また，"特#中小企業売買に対する社会的イメージに創業期から勤務している従業員とは売却時

一般に中小企業売買に対する社会的イメージ

点まで長期にわたって人間関係を形成してきは批判的な色彩が強い。特にここで注目するのたことなどであろう。従業員との紐帯の強さ

は，!「業績の悪化した企業が売却される」とについて，アビサービス社の社長として企業いうイメージや，"「オーナー経営者は経営責売却を経験した吉村勝幸は次のように述べて任を放棄し，多額の売却益を得た」というイメいる。

ージのような，売却企業とそのオーナー経営者に対する批判的なものである。

小さな会社というのはほんとに家族的なイコール会社ですからね。大会社の社長みたいに，! 「企業売却 ＝ 業績悪化」のイメージ

従業員の一人ひとりの顔も知らない，そう「業績の悪い企業が売却の対象になる」というあれじゃなく，毎日顔をつき合わせてか「企業を売却したのは業績が悪化したからいる仲間ですからね。…中略…最終的に３８だ」というイメージが日本で普及している理

名残った従業員の大半は創立当時からいる

由として，!日本では救済型の合併・買収が連中というのは，…中略…１５年くらいの勤数多く行われてきたという事実認識が広く共続している人たちがほとんどですからね。

有されていることと，"「企業は経営しつづその人たちの今後〔売却後〕の生活っていけるものであり，売却を前提に経営されるも５。
うものを考えていくと〔不安になる〕のではない」という信念が日本では深く根付いていることを，仲介会社日本Ｍ＆Ａセンタ

中小企業では，従業員数が少なく，また，ーの長坂道広は指摘している。

長期的な人間関係が形成されているため，オ
論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

5日本のＭ＆Ａというのは乗っ取りと救済"吉村勝幸のＭ＆Ａがずっと歴史があったから。…中いくらで会社を売ってお前はどれだけ儲

略…そういうイメージがあるから，会社をかったのか，そのイメージのほうが先に立売るというのは絶対これは何か業績が悪いってきますよね。特にうちみたいな小さなから，逃れたくて売るんだろうな，とそう

会社の場合には。もっと大きな企業に関しいうのがまだある。だから，いい会社をつては，社会性のある場合には買収の金額にくって売ってリタイアするというのが，成よって個人がどれだけ儲けたとかそういう功者としてのイメージがまだ日本ではな

話にならないからいいんですけれども７。

い６。
中小企業ではオーナー経営者が重い経営責「企業売却＝業績悪化」のイメージは大規模

任・雇用責任を負っているという事実と，売企業の売買に関してもある程度は該当する。

却利益を得るのは株主であるオーナー経営者

しかしながら，中小企業に関しては，財務情だという事実が，企業を売却したオーナー経報が必ずしも公開されていないので，「企業営者に対して，「経営責任を放棄して，大金を売りに出している」という情報そのものがを得た」という批判的なイメージをつくりあ

業績悪化のシグナルとして受け取られやす

げる根拠となっている。

い。さらに，「中小企業には経営基盤の脆弱

中小企業売買に対して社会的な負のイメーな企業が多い」という中小企業の経営状態にジが定着しているため，オーナー経営者の売対する一般的なイメージが，中小企業売買に却意図をオープンにすることは避けなければ対する負のイメージを強化していると考えらならない。従業員や取引先企業などのステーれる。

クホルダーに売却意図を知られると離散してしまう可能性があり，また，オーナー経営者! 「経営責任の放棄」というイメージの評判・名声を大きく傷つける可能性もある

本論文で注目するもう一つの企業売却に対からである。売却意図を他者に知られずに秘する負のイメージは，「経営責任を放棄し，密裡に取引を進めることにオーナー経営者や多額の売却益を得る」オーナー経営者に対す仲介業者は細心の注意を払っている。

る批判的なイメージである。この点について，オーナー経営者Ｎと上でも引用した吉村

5. 中小企業売買の市場プロセス

勝幸は次のように述べている。
会社と従業員に対するオーナー経営者の感情!オーナー経営者Ｎ

6と，中小企業売買に対する社会的な負のイメー

不用意にこんなこと〔企業売却〕おっぴ

ジという２つの要因が中小企業という「財」のろげてできませんよ。なんて悪いことする

市場取引を困難にしている。理念的な経済取引

んですか，ということになっちゃいますかのように，財の売り手が売却意図をオープンにら。従業員に対してもそうですし，お客さし，潜在的な買い手の中から最も高値を付けたんもそうですし。…中略…同業者もそれを買い手に売却する，というような単純な手続きいいことに，「あの会社は経営に困って会

で中小企業売買が進められるわけではない。中社を売って無責任な社長だ」ということで小企業売買では，売却意図をオープンに開示す

もって，うちの悪い評判でもたてて，蹴落ることはできず，また，買収価格という一元的としてやろうと，そんな具合にね，使う人な情報のみで買い手企業が決定されるわけではも多いでしょうからね。

ない。中小企業売買に伴う複雑な問題を一つひ

企業家研究〈第２号〉

とつ解決したり回避しながら，市場参加者はのため，これらの仲介業者を通じて売却意図が徐々に取引を成立させていくのである。

他の地元経営者に伝わることが懸念され，地元中小企業売買は，!オーナー経営者による仲仲介業者が敬遠されることになるのである。こ

介業者の選択と，"オーナー経営者による買いのような可能性を考慮して，東京商工会議所は手企業候補の選択，#買い手企業への情報提

提携先の地方商工会議所に相談窓口を設けず，供，$条件交渉という，それぞれ部分的に重複

東京商工会議所で一括して相談を引き受けるとする４つのフェーズからなる。会社・従業員にいう体制を取っている。この点について，東京

対するオーナー経営者の感情は，主として"買商工会議所の山口健は次のように述べている。

い手企業候補の選択と$条件交渉という２つのフェーズに影響を与え，社会的な負のイメージ

地方に行けば行くほど，会議所と企業のつは，!仲介業者の選択と"買い手企業候補の選

ながりが強くなってきてて，そういった意味

択，#買い手企業への情報伝達という３つのフからすると相談しづらくなっちゃうんです

ェーズに影響を与えている。以下では４つのフよ。…中略…〔ある企業が〕たとえばＭ＆Ａ

ェーズごとに中小企業売買の特徴を考察していの相談に来たというと，「そこ大丈夫か」といくことにしよう。

う話になって，たとえば「顔見たよ」という話になって，うわさみたいになっちゃうと。

!

オーナー経営者による仲介業者の選択

それがその関係の役員企業に知れていくと，

オーナー経営者にとって仲介業者に企業売却

地元にわっと知られちゃうわけじゃないですを相談するという行為自体それほど容易なことか。…中略…逆に東京であれば，本当に雑多ではない。中小企業売買に対する社会的な負のな中で，いろんな人が相談に来る中で，相談イメージが存在するために，他者の視線や対応を逆に受けられる８。

する仲介業者の反応をオーナー経営者は強く意
たとえもし実際に地元仲介業者が秘密主義を識することになる。
他者の視線や仲介業者の反応をできるだけ意貫いているとしても，売却を考えているオーナ

識せずに仲介業者に相談できることをオーナー

ー経営者が「万が一」と情報漏洩を懸念してい経営者は重視する。そのため，地元仲介業者でる限り，そのオーナー経営者は地元以外の仲介はなく，大都市に位置する仲介業者にオーナー

業者を選択することになるはずである。経営者

経営者が相談する傾向が強い。その理由を整理間の関係が密接なコミュニティでは，日々情報

すると，まず第１に，企業売却の意図が漏洩すが頻繁に交換されるがゆえに，コミュニティ内

ることによる企業経営への悪影響を回避するたの仲介業者には企業売却を相談しにくいとオー

め，第２に，面識のある仲介業者に相談するこ

ナー経営者が感じる状況が形成されている。そとから生じる「恥ずかしさ」や「後ろめたさ」のため，オーナー経営者が地元以外の仲介業者を回避するためである。これら２つの理由につを選択する傾向が強くなる。大都市では匿名性いて，もう少し詳しく説明していこう。

が確保されるがゆえに，オーナー経営者は相談

まず第１に，地元仲介業者を介して売却意図に行きやすいと感じるのである。

が広く知られることをオーナー経営者は懸念す

地元仲介業者には相談しにくいとオーナー経る。ここで言う「地元仲介業者」とは，より具営者が感じる第２の理由が，面識のある仲介業

体的には，同じ地域の商工会議所や地方銀行の者に企業売却を相談するときに感じる「後ろめことである。商工会議所や地方銀行は，売り手たさ」や「恥ずかしさ」である。中小企業を売企業のオーナー経営者だけでなく，その会社と却するオーナー経営者に対する負のイメージが関連のある他企業の経営者とも接点がある。そこのような感情を抱かせる。この点について，

論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

7大阪商工会議所で企業売買の相談業務を担当しー経営者として企業売却した田中藤吉郎は次のている上谷直己は次のように述べている。

ように述べている。

〔オーナー経営者が〕会議所の職員と他の１社とだいぶ話が進んだんですけど，そこ事でこれまで色々親しくしていてですね，親とは無いことにしてもらったんですよ。それしい職員に会社の売りで相談して，それがわはどういう理由かというと，…中略…社員なかるのがいやだと，恥ずかしいと。特に会議んかのですね，面倒みようというところにつ所で議員務めている企業さんとかですね，たいては，ちょっと何か，こう欠けているなとぶんそれは嫌がるでしょうね，地元の会議所いうところで。条件はよかったんですね，売行くのは９。

却の，評価の金額とかは，「えっ」と思うくらい高かったんですね。…中略…だけど，最終

とりわけ商工会議所で議員を勤めているよう的に，そことご破算にしたのはですね，金銭な経営者は，会議所の職員とも強い紐帯を形成に換えることにはできそうもない部分が〔欠しており，また，その地域での名声が高い。そけていると感じた〕。何回かお会いしているのようなオーナー経営者は，地域コミュニティ

うちにですね。向こうの工場とか会社をお邪という社会的・文化的コンテクストに強く埋め魔して，向こうの社員の方とお話したり聞い込まれているため，地元の商工会議所には相談たりしたときに，ちょっと欠けている部分がしにくいと感じる傾向が強まるのである。

あるな。これは会社の連中に迷惑かけるなと。そういうことが最大の要因でしたね１０。

!

買い手企業候補の選択
中小企業売買の第２のフェーズが，オーナー

田中は，買い手企業候補として挙げられた会

経営者による買い手企業候補の選択である。買社では従業員に配慮した経営が行われているとい手企業候補の選択に見られる特徴は，まず第いう確信を持つことができなかったため，高い

１に，オーナー経営者は会社・従業員に対して売却金額を提示されたにもかかわらず，この交感情的コミットメントを強く抱いているため，

渉を中止することを決定した。買い手企業候補

売却利益の高さという自己利益よりも売却後のを選択する際に売却金額の高さを追求すると，会社・従業員の将来を重視して買い手企業候補

あたかも商品のように会社を売却しているといを選択していることである。第２に，中小企業

う感覚をオーナー経営者はもってしまう。自己売買に対する負のイメージが存在するため，オの一部分のような会社を商品とみなすことを避ーナー経営者は匿名性が確保されることを重視けるためにも，売却利益の高さを重視すること

し，買い手企業候補として面識のある企業は避をオーナー経営者は自重すると思われる。

けようとすることである。

中小企業売買に対する負のイメージも，買い

まず第１の点から説明していこう。通常の財手企業候補の選択に影響を及ぼしている。買いの取引では，売却利益の高さが第一の目的とし手企業候補を介した情報漏洩の問題とともに，て設定されるので，買い手候補が提示する価格「恥ずかしい」とか「気まずい」という感情もという情報だけをもとに買い手を選択すればよあるため，オーナー経営者は面識のある企業へい。それに対して，中小企業売買では，売却後の売却を避ける傾向にある。この２つの理由にの会社・従業員の将来を最重視してオーナー経

ついて，独立系仲介会社ストライク社の茂木衛

営者は取引に臨んでいるので，提示される買収と十六銀行でＭ＆Ａ事業を担当している角知篤

価格だけをもとにして買い手を選択することははそれぞれ次のように指摘している。

それほど多くはない。この点について，オーナ

8

企業家研究〈第２号〉

!茂木衛：情報漏洩のリスク

このような問題を回避するため，買い手企業候

僕は必ず聞くんだけど，絶対あそこに買っ補に提供する売り手企業の情報量や対象数に仲てもらっちゃ困るというところありますか

介業者は注意を払っている。この点について，と。…中略…情報を漏れないように気をつけ

広島銀行の今村徹と十六銀行の角知篤はそれぞてくれ〔というオーナー経営者が多い〕。…

れ次のように述べている。

中略…取引先にもまずいし，社員にもまずい
し，情報が逆流したら。問屋だって商品引き上げてくるか分からない１１。

!今村徹：情報漏洩リスクへの警戒
いくらノンネーム・ベース〔会社名を伏せた１次情報〕でこう話しても，ある程度わか"角知篤：「恥ずかしい」
・「気まずい」という感情

るといえばわかるんですよ。そういったものをばら撒くようなことはしないです。ですか

売るほうにしてみれば，県内のどこどこはらわたしども，どこどこに持ち込んでいいか

良く知っているし，そんなとこに売るのはいとか，どこどこに手伝ってもらってもいいか

やだとか，商売敵でいままでやってきたとこということは必ずクライアントさんに相談しろに売ったなんていわれたら，この地域でもます。だめといわれれば，やりませんし１３。

う俺の面目たたないとか，というようなこと"角知篤：オーナー経営者の感情への配慮がでてくる１２。

〔情報を流す対象は〕１社ずつが多い。秘
「企業売却＝業績悪化」というイメージが形密が漏れるんじゃないかという〔心配を売り成されているために，オーナー経営者は情報漏

手企業がしている〕。うちとしては秘密保持洩リスクを強く意識し，ステークホルダーの身契約をきちっと結んでやるわけですけど，そ近に存在する地元企業を買い手企業候補としてういうものが出回ることに対する拒否反応と選択しにくくなる。また，「経営責任の放棄」とは言わないでしょうけど，気持ち的なものないう負のイメージを気にしたり，長年競争してんでしょうね。きちんとやってくれているだ

来た相手に対する敵愾心を水に流すことが難し

ろうというのはもちろん十分わかっているけ

かったり，といった理由から「恥ずかしさ」・

ど，でも知らないとこに自分のとこのお見合「気まずさ」を感じ，地元企業や同業者には企い写真がいっぱい配られているというのがい業を売却しにくいとオーナー経営者は考えるよやだという１４。

うになる。
売り手企業に関する情報量を制限したとして!

買い手企業候補への情報伝達

も，売り手企業名が推測される危険を無くしき買い手企業候補が選択されると，売り手企業

れないので，情報を流す対象数を仲介業者は慎の情報が仲介業者を介して買い手企業に伝達さ重に制限している。また，情報漏洩リスクがきれていく。通常の財の取引では，売却利益の高

わめて低いことをオーナー経営者自身が理解しさが追求されるので，できるだけ売却意図をオていたとしても，企業を売りに出していることープンに開示して，最も高値を付ける買い手企を多くの人々に知られること自体に抵抗を覚え

業候補を仲介業者は探索しようとするだろう。

る。情報漏洩リスクだけでなく，売却意図を知それに対して，中小企業売買では，売却意図をられることへの「恥ずかしさ」というオーナー

オープンにすることは，情報漏洩リスクを大き

経営者の感情も考慮するため，仲介業者は情報くすると同時に，オーナー経営者の「気まずを流す対象を制限する傾向にある。

さ」や「恥ずかしさ」を助長することになる。
論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

9

#

条件交渉

仲介業者がトップ面談の場面で条件項目の議買い手企業候補が１社に絞られると，買収金論をさせない理由は，第１に，条件に関する議

額や従業員の処遇などに関する条件交渉が進め

論は経営者間に敵対的な関係を生じさせやすい

られていく。条件交渉のフェーズにおいて仲介からであり，第２に，条件に関する議論は経営業者が取り組むべき問題として，ここでは次の者間の関係を純粋な「売り手」と「買い手」と２つの点に注目する。まず第１に，売り手企業

いう非人格的な関係として位置付けることになと買い手企業の経営者間で人格的な関係が形成りやすいからだと考えられる。

されることが取引の成否を大きく左右するた

第２に，買い手企業の経営者に対して「後継め，経営者同士が対面するトップ面談の場面で者」の役割に相応しい態度・言葉遣いをとるよは両者が経済取引の関係にあることを顕在化さうに仲介業者は注意を促す。この点について，せないように注意を払うことである。第２に，東京商工会議所の山口健は次のように述べてい価格設定においてオーナー経営者が感情的に企る。

業価値を高めに評価した場合には，経済合理的に設定された価格で取引を成立させるべく，オ買い手さんの部分から言えば，「買ってやーナー経営者に対して説得を試みることである」という態度でいっちゃうと完全に失敗する。すなわち，経済取引における感情的な側面

ると。やっぱり「譲っていただく」という気と合理的な側面の双方のバランスを適切に保つ

持ちで行かないと，やっぱり売るほうもプラことに仲介業者は苦心しているのである。

イドがあるので。社長さんとして２０年，３０年とやってきて，もしくは先代からずっと引き! トップ面談の場のマネジメント：人格的継いで，本当に一生懸命やってきたというと関係の形成ころがあるから，社長さんの心意気とかそう

売り手企業と買い手企業の経営者間で人格いう気持ちとか大事にしてあげてくださいと的な関係が形成されるようにトップ面談の場

いう話をよくしますね。それほど売った買っ面を適切にマネジメントすることに仲介業者たというモノの売買の話ではないんで，やっは注意を払っている。トップ面談の場面を設

ぱりどうしてもそこは心情面が絡んでくる。

定する際に仲介業者が注意している点は，!

そこはやっぱりきちっとお互いにたてて話を経営者間では条件項目に関する議論はさせな

してあげないと１６。

いことと，"純粋な「買い手」ではなく「後継者」の役割に相応しい態度・言葉遣いをとオーナー経営者は売却金額を得るためではなるように買い手企業の経営者に対して要請す

く，会社を引き継ぐことができる「後継者」をることである。第１の点について，横浜信用得るために企業売却に取り組んでいる。売却金

金庫の堀江要蔵は次のように指摘している。

額を支払う純粋な「買い手」としての役割というよりも，会社の将来を託す「後継者」の役割〔トップ面談〕のときにね，お金の話とを買い手企業の経営者に対してオーナー経営者

か，そういうことをしないでもらいたいとは期待している。そのため，オーナー経営者のいうことを言っている。何を話してもらい

役割期待と合致しない態度・言葉遣いを買い手たいというと，その会社の生い立ちとか企業の経営者がとる場合には，成約可能性は低ね，社長さんの人生観とか企業観とか，あ下すると考えられるのである。

るいは広く日本経済のことをどう思っているとか，そういうことを話してもらうということが大事１５。

10

企業家研究〈第２号〉"

価格設定：経済合理性の確保
価格設定において発生する問題は，オーナ

ー経営者が合理的な価格設定よりも高めに企うオーナー経営者が本来重視していた非経済

業価値を評価するため，価格交渉が難航しや的な動機を強調することで，企業評価に対す

すいということである。オーナー経営者は必るオーナー経営者の不満を和らげようと仲介ずしも高い売却利益を期待して取引に臨んで業者は試みている。会社の存続や従業員の雇いるわけではないけれども，多くの努力を投用維持という売却金額とは異なる評価基準を入してきた会社の価値を高く評価されること強調することで，買い手企業候補に対するオを期待しているのである。

ーナー経営者の評価を修正させることが可能

仲介業者が提示した企業評価に対してオーだと考えられる。

ナー経営者が不満を表明したとしても，合理

6. 結論とインプリケーション

的に設定された価格で仲介業者は取引を成立させなければならない。そのため，さまざまな工夫を凝らして，オーナー経営者の説得を!

本論文の結論

仲介業者は試みている。ここでは仲介業者が本論文では，中小企業という市場化しにくい採用する説得方法として，会社・従業員の将「財」を分析対象として選択し，その売買プロ

来にとっては買い手企業候補が適切な取引相セスを具体的に明らかにしてきた。中小企業売手であることを強調するという手段を紹介し買の市場プロセスを理解する際に本論文で重視たい。この点について，日本Ｍ＆Ａセンター

してきたのは，!市場取引に影響を与える要因の山崎國秀（１９９８）が次のように指摘していとして経済的要因だけでなく文化的要因などのる。

多様な要因に注目することと，"それらの要因がもたらす取引上の諸困難を解決する市場参加〔オーナー経営者が〕不当に金額を下げ者の行為・相互作用に注目することの２点である必要はありませんが，あまり金額にこだった。この２点に注目して行われた本研究でのわり過ぎますと，せっかくの話しもまとま

発見事実を整理するならば，以下のようにまとりません。ここまで交渉を進めてきた相手

めることができるだろう。

が，自分の会社を良くしてくれると確信できた場合には，自分が育ててきた会社の存#会社・従業員に対するオーナー経営者の感情

続・発展と社員のためにも，金額面である

中小企業を売却するオーナー経営者は自分程度譲歩していかざるを得ないケースがあの会社や従業員に対して強い感情的コミット

ります。

メントを抱いている。
#−!

…中略…
Ｍ＆Ａ交渉もこの段階まできますと，ゴ

会社・従業員に対してオーナー経営者はールというものがなんとなく見えてきま

感情的コミットメントを強く抱いているのす。経営者の方も人間ですから欲が出てき

で，買い手企業を選択する基準として売却て当然ですし，プライドもあるでしょう

金額の高さよりも，売却後の会社の発展可が，ここまで交渉してきた候補先が良い相能性を重視する傾向にある。

手だと思った場合には，繰り返しになりま#−"

すが，会社と社員のことを最優先で考え，買い手企業が「後継者」としてではな

決断していただきたいと願っています。

く，売却金額を支払うだけの存在として企

（山崎，１
９
９
８，１
４
４頁）

業売買に臨んでいる場合には取引が成立しにくくなる。そのため，買い手企業の経営

会社の存続・発展や従業員の雇用継続とい者に対して「後継者」として相応しい態度

論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

11

・言葉遣いをとるように仲介業者は注意を丹念に調査して得られたデータから帰納的に市促している。

場の特徴を明らかにするという研究方法を採用$−#することは，市場という制度をリアリスティッ

会社に対して感情的なコミットメントをクに理解するために必要不可欠なことである。

強く抱くあまりオーナー経営者が企業価値

それに加えて，本論文では，市場取引の対象にを高めに評価していたとしても，取引におなりにくい財をあえて分析対象として選択する

ける経済合理性を維持するべく，仲介業者

ことによって，市場取引を困難にする多様な要はさまざまな工夫を凝らしてオーナー経営

因と，取引上の問題を解決する市場参加者の創者を説得している。

意工夫を発見し，経済学では十分に注目されて%企業売却に対する負のイメージ
中小企業売買に関して一般に負のイメージこなかったリアリスティックな市場の姿を明らかにしてきたのである。

が流布・定着しているため，中小企業売買は秘密主義的に行われる。
%−!

!

インプリケーション
中小企業売買市場の分析から得られた知見

ステークホルダーに売却意図を知られる

は，市場という制度一般をより多面的に理解すことを避けるため，また，相談時の「気まるための貴重な示唆を与えてくれる。ここではずさ」・「恥ずかしさ」を回避するため，

特に，!所有者が自己同一視している財を売買売り手企業のオーナー経営者は地元仲介業

する市場の特徴に関する示唆と，"仲介者が担者ではなく，大都市に位置する仲介業者にう多様な機能に関する示唆を提示して，本論文

企業売却を相談する傾向にある。

を締めくくることにしたい。

%−"

売り手企業のオーナー経営者にとって中小企

情報漏洩リスクを意識したり，企業売却

業は自己の重 要 な 一 部 分 を 形 成 す る よ う なに「後ろめたさ」や「恥ずかしさ」を感じ「財」であった。自分自身の重要な一部分を形たりするため，売り手企業のオーナー経営成するような「もの」（たとえば，血液や臓器，者は地元企業や競合相手への企業売却を避子どもなど）が商品として売買されることはまける傾向にある。

れである（Titmuss，１９９６；Healy，２００４；Zel-%−#

izer，１
９
７
９；１
９
８
５）
。所有者が神聖視している

中小企業売買では秘密裏に取引を進める「もの」を商品という世俗的な「もの」としてことが重要であるので，仲介業者は売り手認識することに対する抵抗感が広く存在する企業の情報を流す買い手候補者数を制限す（Belk et al.，１９８９）。一般に，所有者が神聖視る傾向にある。

しているような「もの」が交換される際には，「売買」ではなく「贈与」の交換形態が採用さ本論文では，定性的調査の手法を用いて，中れやすい（Titmuss，１９９６；Healy，２００４）。

小企業売買市場を丹念に調査・分析し，その売中小企業という「もの」の交換形態として買プロセスの特徴を具体的に明らかにしてきは，贈与ではなく売買が採用されている。交換

た。Hirsch et al.（１９９０）は，新古典派経済学が形態としては売買が採用されているけれども，「明快なモデル（clean models）」を駆使して市

中小企業売買は理念的な経済取引とは大きく異場メカニズムを分析するのに対して，経済社会なる性質をもつ。たとえば，オーナー経営者

学は「汚れた手（dirty hands）」，すなわち経験は，!自己利益である売却金額を重視せず，"的調査によって市場の姿を具体的に明らかにし買い手企業の経営者の人格を重視し，#売却後

ようとしていると指摘している。現実の市場をの会社の将来を意識し続ける，というように中12

企業家研究〈第２号〉

小企業売買では売買だけではなく贈与的な性質［付記］も見られるのである１７。中小企業のように所有

本論文を作成するにあたり，匿名レフリーの者が自己同一視している財を市場取引するよう方から大変示唆に富むコメントをいただいた。

な場合には，売買と贈与の２つの要素を含んだ

ここに記して感謝したい。また，インタビュー

交換形態が採用される傾向にあると考えられる

調査にご協力くださった方々にも心からお礼申のである。

し上げたい。

第２のインプリケーションは，市場における仲介者が担う多面的な機能に関するものである。中小企業売買市場の分析を通じて，これま

１ １９
５０〜６
０年代に企業を設立したオーナー経営者ので経済学の議論では必ずしも指摘されてこなか

うち，およそ半数が３４歳以下で企業を設立している

った仲介者の役割を明らかにすることができた。経済学において議論されてきた仲介者の機（『平成８年度版
２としては，たとえば，浅井（１９９６）や分林（２００２）

能とは，多数の売り手と買い手の間で財の価格がある。また，中小企業売買に関する網羅的な調査や数量を調整する機能（Walras，邦訳１
９
８
５，４
４

報告書としては，中小企業総合事業団（２
０
０
０）があ

‐
４
７頁）や，市場において買い手や売り手を探索する機能（Bowes and Miller，１
９
９０；Hunterandる。
３

インタビュー・データを分析するために，本論文ではグラウンデッド・セオリーに関する解説書を参Walker，１
９
９０； Yavas，１
９
９
２；１
９
９
４；

考にした（Glazer and Strauss，１９６７；Strauss andYinger，１
９
８
１），買い手と売り手の間に生じる

Corbin，１９９０）。

情 報 の 非 対 称 性 を 解 消 す る 機 能（ Garella，

４

広島銀行

１
９
８
６）などである。

５

前

り手と買い手の間で，その対立を調整しながら

６

オーナー経営者はより感情的に取引に取り組むのに対して，買い手企業はより経済合理的に取引に臨んでいる。取引に対する両者のフレーミ
ングの対立を解消するために，買い手企業に対してはオーナー経営者の感情に配慮するように注意を促し，オーナー経営者に対しては企業売社長

吉村勝幸インタビュ

日本Ｍ＆Ａセンター

長坂道広インタビュー

２００
３年７月３日７

前

取引を進めていくという重要な機能を仲介者は果たしている。中小企業売買では，売り手側の今村徹インタビュー ２
０
０
３年１
０月１
７日

アビサービス社

ー ２００
４年４月５日中小企業売買市場では，これらの機能以外にも，取引に対して異なるフレーミングをする売中小企業白書』，３４６頁。
）

オーナー経営者向けに仲介業者が出版した解説書

アビサービス社

社長

吉村勝幸インタビュ

ー ２０
０４年４月５日
８

東京商工会議所

山口健インタビュー ２
０
０
３年７

月１
４日
９

大阪商工会議所

上谷直己インタビュー ２
０
０３年

８月２
７日
１０ 前

吉田精機

社長

田中藤吉郎インタビュー

２
００
４年１
１月４日
１１ ストライク社

茂木衛インタビュー ２
００４年２月

１６日
１２ 十六銀行

角知篤インタビュー ２
００３年９月３日

買あくまでも経済取引であることを仲介業者は

１
３ 広島銀行

今村徹インタビュー ２
００
３年１
０月１
７日

示唆しているのである。

１
４ 十六銀行角知篤インタビュー ２
００
３年９月３日本論文では，オーナー経営者による仲介業者への相談から条件交渉にまで至る一連のプロセスとして中小企業売買を描くことを目的とした

１
５ 横浜信用金庫

堀江要蔵インタビュー ２
０
０
４年３

月３
０日
１
６ 東京商工会議所

山口健インタビュー ２
０
０
３年７

月１
４日

ため，これらの個別の論点について深く掘り下１７ 一般に贈与の交換形態では，!贈り手は経済利益げて議論することはできなかった。市場というを追求しない，"「もの」を託す受け手の属性を重制度をより深く理解するためにも，これらの興味深い問題について検討していくことが今後の視する（Sahlins，１９７
２），#贈与した後も「もの」に対する意識をもつ（Mauss，１９９０），という特徴が見られる。

課題となるだろう。
論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

13

３
９５
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論 説 市場化しにくい財の市場プロセス ［古瀬公博］

15

付録
No.

氏

名

所

属

機

関

１ 長坂

道広 株式会社 日本M＆Aセンター

２ 山本

道信 株式会社 日本M＆Aセンター

３ 山口

インタビュー対象者の一覧

健 東京商工会議所

インタビュー時点での職位
情報開発部 部長

年

月

日

時

間

：
２
２
；
２
：
２
６
；
；
２
０
０
３／８／３
；２
２
０
０
３／７／３
２／２
２
１
：
５
８
２
０
０
３／１

情報開発部

２
０
０
３／７／３

（２
：
２
２）

中小企業再生支援部 中小企業相談センター
創業・ベンチャー支援担当 主査 経営指導員

２
０
０
３／７／１
５
；
０
２
０
０
３／７／３

１
：
５
４
；
１
：
１
７

４ 坂本

篤彦 ビジネス・コア・コンサルティング 代表（前 東京商工会議所ベンチャー支援センター）

２
０
０
３／７／３
０

（１
：
１
７）

５ 菅谷

健二 株式会社 日本M＆Aセンター

常勤顧問

２
０
０
３／８／３

（２
：
２
６）

６ 竹内

寛暁 株式会社 ストライク取締役 企業提携部長

１
２
０
０
３／８／１

１
：
４
５

７ 池田

好則 株式会社 インターリンク

企業情報部 部長

１
２
０
０
３／８／１

０
：
５
７

８ 二戸

弘幸 日興コーディアル証券株式会社

企業情報部 次長

２
２
０
０
３／８／１

１
：
０
０

９ 今野

良寿 株式会社 レコフ レコフカンパニー 社長

２
０
０
３／８／１
３

１
：
１
０

１
０ 上谷

直己 大阪商工会議所

中小企業振興部 経営相談室 経営指導員 主任

２
０
０
３／８／２
７

２
：
１
０

１
１ 鈴木

秀幸 株式会社 群馬銀行

公務・法人部 法人渉外グループ 主任推進役

２
０
０
３／９／２

２
：
５
０

１
２ 田中

敏美 株式会社 群馬銀行

公務・法人部 法人渉外グループ 推進役

２
０
０
３／９／２

（２
：
５
０）

１
３ 角

知篤 株式会社 十六銀行

営業支援部 法人業務グループ 課長代理

２
０
０
３／９／３

１
：
４
０

１
４ 今村

徹 株式会社 広島銀行

金融サービス部 法人業務推進室 担当課長代理

２
０
０
３／１
０／１
７

１
：
２
８

１
５ 広田

真之 株式会社 広島銀行

金融サービス部 法人業務推進室

０／１
７
２
０
０
３／１

（１
：
２
８）

亮

アメリカン・アプレーザル・
ジャパン株式会社取締役 ヴァイスプレジデント

２／９
２
０
０
３／１

１
：
３
０

Timothy
G. Iversen

アメリカン・アプレーザル・
ジャパン株式会社

シニア・アドバイザー

２／９
２
０
０
３／１

（１
：
３
０）

１
６ 白岩
１
７

会長

６
２
０
０
４／２／１

１
：
５
２

１
９ 長嶋

孝彦

前 長島商事株式会社 代表取締役社長

２
０
０
４／３／３

３
：
１
１

２
０ 三山

育雄 横浜信用金庫

ふれあい相談室 室長

０
２
０
０
４／３／３

１
：
２
３

２
１ 堀江

要蔵 横浜信用金庫

ふれあい相談室 経営相談員 主任専門役

０
２
０
０
４／３／３

（１
：
２
３）

２
２ 栗原

晃司 横浜信用金庫

ふれあい相談室 経営相談員 主任調査役

０
２
０
０
４／３／３

（１
：
２
３）

２
３ 吉村

勝幸

前 アビサービス株式会社 代表取締役社長

２
０
０
４／４／５

２
：
１
０

２
４ 赤井

三麿 株式会社 キングジム

常務取締役 電子文具事業開発本部長

０
２
０
０
４／５／２

１
：
０
９

２
５ 川上

専務取締役 総務・人事部管掌
好一 株式会社 マイスターエンジニアリング（アビサービス株式会社 取締役社長）

６
２
０
０
４／５／２

１
：
１
１

１
８ 茂木

衛 株式会社 ストライク

７
２
０
０
４／５／２

１
：
３
３

２
７

売り手企業
の経営者Ｎ

−

２
：
３
０

２
８

売り手企業
の経営者Ｔ

−

１
：
３
１

２
６ 佐々木桂一 多摩中央信用金庫

業務部 法人渉外担当 副部長

２
９ 杉山

保廣

前 株式会社 スリーランナー 代表取締役社長

２
０
０
４／８／１
２

１
：
２
０

３
０ 荒谷

邦雄 アビサービス株式会社

SPグループ 係長

０／１
２
２
０
０
４／１

０
：
３
７

前 吉田精機 代表取締役社長

１／４
２
０
０
４／１

２
：
３
１

３
１ 田中藤吉郎（注）時間の欄で括弧で括られた数値は同席者と重複しているインタビュー時間を指している。

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企業家研究〈第２号〉