粤港澳大湾区
转型金融展望气候债券倡议组织工作论文本报告由气候债券倡议组织编写
2021年10月发布
粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

1

执行摘要

气候变化是全球面临的最严峻的挑战之一。
政府间气候变化专门委员会（IPCC）
近日发布的第六次评估报告再次为全人类敲响警钟，各国都亟待正视气候危机、提高气候韧性、进一步推进减缓行动。
为了将全球温升控制在远低于2度以内，仅
支持发展“绿色”产业将远不足够，目前还是高碳排行业和所谓的“难以减排”的行业（Hard-to-abate sector）的快速低碳转型对人类社会能否避免气候灾难亦
起着关键作用。
在最近一年以来，有关如何通过制定相关框架和标签为高碳排行业的低碳转型
提供资金的问题已在全球范围内被广泛讨论。
然而，由于转型金融目前仍处于起步阶段，市场尚未达成一致的共识，对现有的转型金融实践反应分化较严重，部
分投资者担心缺乏足够雄心的转型金融产品并不能提升现有的气候变化行动。
本报告旨在梳理全球正在快速发展中的转型金融概念、框架和实践，探讨可信的转型金融应遵循的原则，并以中国的粤
港澳大湾区为对象，探讨转型金融在大湾区低碳转型的应用场景与潜力。

粤港澳大湾区是中国开放程度最高、经
济活力最强的区域之一。
在中国“30·60”气候目标（2030年实现碳达峰，2060年
实现碳中和）和《粤港澳大湾区发展规划纲要》的规划下，大湾区的发展定位决定
了其必须在经济高质量增长的同时兼顾环境与可持续发展。

同时，得益于气候相关投融资活动日益
活跃、相关保障政策逐步完善、实践工作
持续推进，粤港澳大湾区将成为理想的转型金融试点地区。
为了进一步推动中国和国际各界关于转
型金融的共识的形成，本报告提出以下初步建议：

政策制定者可为2030年设定更加具体的目标，并制定有足够雄心、灵活和包容度
的转型框架，以确保可信的转型。
政策制定者和监管机构可在发展转型金融方面发挥主导作用，具体体现在政策
支持、政府采购和激励机制等角度。
研究机构可支持每个行业制定和细化科
学的转型路径，企业可以此为依据理解并作出相应的转型计划。
打造粤港澳大湾区转型金融试点 - 转型
金融的发展需要多个利益相关方的共同
努力，促成城市间、区域间、利益主体间
的合作关系。
转型金融活动可借鉴当前绿色金融市场
的融资机制与工具，并在路径和目标的
选取时有所创新，以确保可信的转型。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文目录执行摘要 2
1. 介绍 3

2. 国内外已开展的转型金融实践与进展 5

3.粤港澳大湾区发展
转型金融的潜力和展望 10
4. 小结与讨论 16

附件一：开展转型路径研究的组织和机构清单（部分）17

附件二：为投资者提供转型方面服务的组织和机构清单（部分） 18
附件三 转型金融定义和关注领域总览 19

附件四：大湾区绿色政策摘
录（部分） 21
尾注 23

2

1. 介绍

1.1 为高碳行业绿色转型提供资
金迫在眉睫

清晰地说明转型相关业务与非转型“一
切照旧”（business-as-usual）业务之间存在的差异。

业和活动，以及如何帮助其进行可持续转
型，因为这些主体需要克服重大的经济和
技术障碍，面临着更困难的转型路径。

联合国制定的17项可持续发展目标为全这一区别十分重要，因为虽然这些高碳球未来发展绘制了宏远蓝图。
在这一未来 1.2 如何定义转型金融？
排放企业在全球温室气体减排和主流投图景中，我们所有人都将能够呼吸更新鲜
转型金融在全球范围内仍然处于起步阶
资组合的方面扮演重要角色，但迄今为的空气，使用更清洁的水源，气候变化得段，尚未形成一个被广泛认可的有关低碳 止这些主体在绿色金融市场上还没有发
到有效遏制，不再威胁到世界和平与人类转型活动的定义或标准。
该节试图为本报 挥出关键作用。
生存。
为实现这一目标，人类社会亟需扭告就转型金融的概念提供一些基础定义。
转温室气体排放快速增长的局面，并帮助“转型”既包括长期活动，也包括临时各经济体和社区适应气候变化。
“转型”应该向着一个明确的共同目标
活动进行截止到 2021 年年中，已有占全球二氧
气候债券倡议组织在《为可信的绿色转化碳排放量65%以上和占世界经济总量几乎所有关于“转型”的定义都认为转型 型融资》白皮书中提出，转型标签也应适
70%以上的国家作出了有雄心的“碳中活动应朝着一个明确的共同目标进行。 用于临时活动(interim activities)——即和”承诺。
就气候转型融资而言，所有转型活动的
为2030年全球碳排放量减半和2050年
目标应与《巴黎协定》到2050年净零排放 达到净零排放做出重大贡献、但没有发“碳中和”承诺的提出影响巨大——全球目标保持一致。
挥长期作用的投资。
的投资者已不再质疑绿色转型是否会发
生，而是已经在考虑转型将以多快的速本文重点关注经济实体、资产组合或特 “转型”不能与“浅绿”混为一谈
度发生以及它将如何发展。
投资者对搁定经济活动如何从当前较高的温室气体转型的概念和标签不适用于“一切照常”
浅资产或潜在搁浅资产的热情已有显著 排放水平转变到与《巴黎协定》目标相称
（business-as-usual）情景。
为实现《巴黎的下降，为这些资产类别融资的渠道也
的排放水平，即如何实现所谓的“气候减协定》目标，全球经济需要重新定位，对于
愈加受到限制。
缓转型”，因为这是目前转型相关金融业某些实体而言这意味着需要进行一场深
务的关注焦点。
本文有关“转型”的概念
同时，转型的影响远超煤炭和化石能也可以应用于其他环境目标和可持续发
源行业——所有部门和行业都需要与展目标。
2050年净零排放目标相协调。
国际能源
署（IEA）《全球能源行业2050年净零排放 此外，有雄心的共同目标同样至关重要。
路线图》1报告指出：实现2050年净零排
那些“具有一定环境效益但效益微乎其
放目标需要在全球范围内进行前所未有 微”的活动不能被笼统地贴上“转型”的的能源转型，停止投资新的化石燃料供标签。
可信的转型必须支持一个与《巴应项目，到2030年，效率最低的燃煤电厂 黎协定》目标相一致的且具有雄心的减
将被淘汰；到2040年，剩余仍在使用的燃 碳目标。
煤电厂将被改造；到2050年，近90%的发“转型”
意味着特定经济活动或主题行电量将来自于可再生能源。
为随时间的推移而改变，它强调过程而
目前，绿色债券与可持续债券日益成为
非结果
经济实体低碳转型中重要的融资支持工转型并不意味着当前的活动是绿色或低具。
随着市场规模不断增长，受融资支持碳的，它是一个高碳经济活动随着时间的资产与活动的范畴也不断扩展，逐步
推移向绿色转变的过程。
然而，考虑到实覆盖日趋多元化的全球经济领域。
目前，
现《巴黎协定》目标需要快速脱碳，转型大型高碳排企业基本尚未开展绿色和气之路不可能不设期限、漫漫无期。
完成转
候相关的投融资活动，尽管这些企业尚型的快慢对能否实现保持全球升温2℃
未在绿色金融市场上发挥重大作用，但以内的目标至关重要。
因此，任何相关部它们在全球温室气体减排方面仍扮演着门或实体层面的转型路径必须明确基于
重要角色，而且通常是主流投资组合的
科学的且有足够雄心的时间规划，以确关键组成部分。
保能够实现阶段性目标和最终目标。
然而，目前市场仍缺乏转型金融的相关
“转型”应该涵盖主要的温室气体排放标准，特别是使用“转型标签”的金融产品
行业
交易（transition-labelled transactions）。
现有的一些转型金融产品引起了市场对
尽管多数活动和实体都需要开展某种程转型标准不一致和“漂绿”
可能性的担忧。 度的低碳转型，以实现《巴黎协定》的目
不少投资者也担心“转型标签”
能否足够
标，但
“转型”
的概念主要适用于高碳排行

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文3

转型金融的五个类型
近零排放类

零碳转型类

不可转型类

刻彻底的转型。
转型，是一场全面、深刻且有雄心的变革之旅，这要求每个经济实体绝不能简单停留在“浅绿”
层面，必须为世
界避免灾难性气候变化付出努力。

转型的五项原则已经达到或接近零碳排放的经济活
动，可能需要进一步脱碳，但不需要重大转型。
如风力发电类经济活动。

2050年后仍需开展的经济活动，已明确达到1.5度温控目标的脱碳实施
路径。
如航运类经
济活动。

1.3 可信的转型金融框架的必要要素

转型债券市场是气候金融市场的一部分。
如果可以为投资者提供足够的信心保障，
那么转型金融将可以为金融机构提供明
确的指引，为发行人提供额外的资金支
持。
统一的
“转型”
定义不仅将为投资者带
来巨大的机遇，同时也会为整个市场提供规避
“漂绿”
风险的原则性指南。
在《为可信的绿色转型融资》白皮书中，我们识别出可信的转型金融活动应具备：• 雄心（ambition）——即活动符合《巴黎协定》全球1.5℃控温目标；2050年后仍需开展的经济活动，但到目前为止，未明
确可在2050年前
达到1.5度温控目标的脱碳实施路径。
如长途客运航空类经济活动。

暂时过渡类

当前需要开展、但应在2050年前逐步淘汰的经济活
动。
如城市垃圾发
电类经济活动。

1.符合1.5摄氏度气候轨迹 所有目标与路径都需要与“
在2050年前实现零碳排放”
和“在2030年前碳排放总量削减近半”的计划相一致。
2.转型目标与路径应由科学界
专业人士设定 - 所有目标与路径都必须由科学技术专家
主导，并在各个国家之间进行协调。
3.不计入碳抵消额度 - 可信的
绿色转型与转型路径不应计入碳抵消额度，但应计入范
围三（scope3）排放。

• 灵活性(flexibility)——即活动适用于
整个实体及其所从事的一切经济活动
和相关金融产品；基于现有讨论和提议，转型分类标准• 包容性(inclusivity)——即活动允许所（transition taxonomy）是专门帮助高碳
有符合原则和框架的部门参与
排实体和部门实现可持续转型的工具，
为实现这一宏远目标，白皮书进一步提它可以提供一条清晰的、基于时间的路
出了5项转型原则。同时，白皮书根据不径，以保证与《巴黎协定》目标的一致性。
同经济活动转型路径与《巴黎协定》目标
的匹配程度，确定其绿色或转型标签属性，并进一步将经济活动分为5种不同
我们建议将气候转型分类标准定义的类型。
为：一套适用于高温室气体排放活动
和行业的分类标准，以指引相关经济
1.4 绿色分类标准和转型分类活动在气候科学要求的时间框架内达标准到与《巴黎协定》相一致的目标（即实现净零排放）。
绿色分类标准(green taxonomy)被定义为一个分类系统，它建立了一个环境可持续经济活动的清单，主要用以评估特因为绿色分类标准和提议中的转型分类
定经济活动是否符合某项气候或环境目标准都以“实现净零排放”为目标，所以标。
设立绿色分类目录的主要目的是提它们可以被视为更广泛的可持续金融分
高市场清晰度，并在定义和标示绿色资
类标准的一个子集。但是，我们在此建议
产时减少潜在的“漂绿”行为。
粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文搁浅类无法与全球变暖气
候目标保持一致、
但具有低碳替代
方案的经济活动。
如以煤发电类经济
活动。

4.技术可行性优于经济竞争力 - 开发转型路径时必须对
当前和预期技术进行评估。
在存在可行技术方案的情况
下，即使价格相对高昂，也应由此技术方案出发，拟定该经济活动的脱碳路径。
5.转型重在行动，而非承诺 可信的绿色转型应以运营指标为基础和支撑，而不仅仅
只是空口承诺在未来某个时刻将遵循转型路径的要求。
换言之，转型不应只是权宜之计。

有必要对这两个框架进行区分，区分的意义在于：单独的转型分类标准可以着
重关注起点较远、实现净零排放的路径
尚不明确或有重大障碍的经济活动。

目前，转型分类标准与绿色分类标准之间的界限并不明确。
因此，一些国家或地
区可能会将转型分类标准和绿色分类标准分开，而另一些可能将两者放入同一
个框架内考虑。
例如，欧盟拟将所有的转
型性活动放在更广泛的可持续金融分类标准中。
转型分类标准可以用于了解包括企业在内的经济实体的转型情况。
同时，特定公司主体可以用转型标准来制定和披露自身的转型路径。
然而，转型分类标准本身
并不足以在更高的颗粒度上用以衡量和披露公司整体转型的进展。

4

2. 国内外已开展的转型金融实践与进展
2.1 转型路径研究进展翻新）和陆上运输（公路车辆、火车及相关基础设施的制造和运营）领域，已经存
在与之相关的转型目标、路径及度量指标，而航空、航运及重工业领域则较少被关注。
与重工业相关的明确标准仅在四个框架中被提及：《欧盟可持续金融分类
方案》（EU Taxonomy，以下简称《欧盟分类方案》）《中国绿色债券支持项目目录》《转型路径倡议》及《企业爵士与全球清洁商业联盟分类法》（Corporate Knights
and Clean Capitalism Commission
Classification），但前两个分类方案仅与
当前绩效有关，并未确立实现长期目标
的转型路径。

在全球范围内，正在进行一系列探索各行业转型路径的研究。
这些研究呈现出多样化、多角度的特点。
一些机构聚焦于行业本身转型的技术路径（详见“附件一），一些聚焦于向企业提供建议和指引，还有一些以服务投资人为目标，向其提供相应的指南、工具和披露标准（为投资者服务的组织和机构清单请见附件二）。
现有的研究更多关注转型的路径，即如何转型。
气候债券倡议组织则致力于与
多方合作，聚焦转型的标准，为市场提供
一个具有包容性、有足够减排雄心且兼顾灵活性的转型标准框架。
在转型路径的研究方面，大多数现有的
指引都只涉及需要迅速脱碳的经济活
动、资产及项目中的一部分，需要进一步发展和完善。

各行业的转型目标、路径研究进展不一，
一些行业需要重点关注。
在建筑（建造与对需在2050年前淘汰的经济活动，市场缺乏对其转型的时间规划。
此类经济活动需要明确的转型目标、路径和时间，避免锁定效应（lock-in）或延长它们的生命
周期，但目前市场仍缺乏明确的时间规划来指导其转型。

实体需要在2050年被淘汰，但目前市场
尚缺乏可行的替代方案、对此类经济活动的归类、定义和指引，以及对此类经济活动完成淘汰和转型的时间规划。
从转型的定义来看，我们认为所有转型
都应朝着一个共同目标迈进。
就气候减缓而言，该目标应与《巴黎协定》一致，即到2050年实现净零排放。
然而，现有低碳转型相关路径研究和行业倡议并非基
于同一个目标和原则。
目前，仅少数的转
型路径研究与1.5℃气候目标相符，有些转型路径涵盖了碳抵消，有些转型路径
是基于行业基准而设定的，还有些是根据国家或地方政策而设定的，这意味着利益相关方在使用相关指引时需要额外
注意不同路径所要达成的减排目标。
为了充分理解不同指引之间的一致性，我们需对现有的倡议及其基础假设进行全面审查。

市场尚缺乏将某些经济活动归为“暂时过渡类”的指南。
某些经济活动或者企业

转型路径研究机构为投资者提供指导和建议
提供指引和建议气候行动
100+
世界可持续发
展工商理事会联盟(倡议)
投资者议程

气候变化
机构投资
者组织
净零碳排
放资产管
理人倡议

动员全球资本评估或提供信息披露平台

碳追踪倡议

CDP

2℃投资倡议

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

提供发展转型路径
落基山研
究所/可行
使命伙伴
关系
评估低碳
转型倡议

转型路径
倡议

为转型金融活动
设立标准

气候债券
倡议组织

科学碳目
标倡议

5

部分行业绿色/转型路径开发进展2
气候债券倡 议组织（CBI）

科学碳目标
倡议（SBTi）

转型路径倡
议（TPI）

钢铁评估低碳转型
倡议（ACT）

落基山研究所（RMI）和可行
使命伙伴关
（MPP）

能源转型委员会
（ETC）

水泥

基础化学品

油气勘探与生产综合性石油公司（integrated
oils）
农业
氢能

化学中间体
化工产品
铝

纸浆和造纸
玻璃制造
汽车制造
低碳交通

重型公路运输
航空
矿业
服装

食品&饮料

航空航天&国防
电力公用事业
航运

金融机构

信息通讯技术
林业
零售
建筑*注：红色：计划中但尚未开始

*黄色：
正在进行

*绿色：
已完成

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文6

2.2 转型金融的国内外实
践与进展

全球经济的低碳转型需要大量资金支持。
根据国际能源署(IEA)的预测，要想实现
2050年全球净零排放目标，每年全球能源
投资规模需要从近五年间略高于2万亿美
元的水平，在2030年提升到每年5万亿美
元的水平，然后在2050年回落到每年4.5
万亿美元的水平，每年资本投资总额需要
从近年来占全球GDP2.5%的水平，在2030
年到4.5%左右的水平，然后在2050年回
落到2.5%左右的水平。3根据彭博新能源财经的估测，到2050年全球需要投资92万
亿美元用于实现
《巴黎协定》。4根据中国
相关机构的测算，市场需要投资近136万亿人民币（21万亿美元）用于实现中国碳
5中和目标。
自2020年以来，转型金融（transition
finance）在国际上得到了广泛关注和快速
响应，众多市场监管机构和参与者从转型
金融的定义、
框架、
分类方案、
评判原则、
披露要求、
行业标准等多个角度和层面纷纷提出了各自的方案，更多的转型金融框架、
标准和金融产品还在制定中。
从政策制定和监管者的层面来看，包括欧
盟、
日本、
加拿大、
中国和经济合作与发展组织（OECD）均提出了转型金融相关的概
念和指导。

除了主权国家和超主权机构对转型金融
框架的探索，从市场参与者的层面来看，行业协会、标准制定方和金融服务机构亦积极开展转型金融实践并取得了不同的进展。

气候债券倡议组织（CBI）在2020年9月发布了《为可信的绿色转型融资》（Financing Credible Transitions）白皮
书，为辨识可为市场所信任的、符合《巴黎协定》要求的转型金融活动提供了一
个初步的框架和转型的五项原则。
根据白皮书提出的框架，市场普遍接受的具
有公信力的转型金融标准不仅需要符合《巴黎协定》的雄心目标，且需要足够灵活以适用于多种类型的市场工具。
除此之外，这些标准还需从根本上具有足够
的包容性，确保全球经济体内所有地区、部门及不同类型参与者都可以通过相关指引为低碳转型活动取得资金支持。

国家和地区政府层面的转型金融进展
日本
日本金融厅与经济产业省和环境省于
2021年5月发布了
《气候转型融资基本指南》，旨在为难以减排的部门进行融资，助力它们实现脱碳或低碳转型。
该指南基于国际资本市场协会（ICMA）出
版的《气候转型融资手册》
起草，不仅包含ICMA手册中关于披露的四个建议，还涵盖了要披露的补充信息以及与独立6审查和验证相关的问题。

加拿大加拿大标准制定协会（CanadianStandards Association, CSA）正致力于开发转型金融分类法，作为加拿大转型金融国家标准的一部分，预计将
于2021年出版。
该分类法基于已有的
分类法（例如《欧盟分类方案》）建立，
旨在为加拿大市场建立转型定义，以8识别可获得转型融资的商业活动。

分类法中涵盖了七个优先部门：石油和东京还将于2021-2022年度成立包括
天然气（上游、中游和下游公用事业）、
钢铁、
化工、
电力、
天然气和航运在内的 公用事业（能源生产）、
农业、
林业、
运输
高排放行业工作组，为上述行业制定（重点是重型车辆-铁路、
航空、卡车）、
详细的转型路线图，助力其实现2050
材料（水泥、
钢铁、
玻璃）、
矿物开采。
7
年零碳排放目标。
中国
欧盟
中国政府成立了碳达峰碳中和工作中
2020年3月欧盟技术专家工作组发布《央领导小组，协调各部委和单位的工
欧盟分类方案》，该报告明确了转型金作，努力实现“30·60”气候目标。
领导融类别及相关标准。
2021年1月，欧盟
小组正在制定碳达峰碳中和时间表和委员会要求新成立的可持续金融平台路线图，并将陆续发布1+N政策体系作
提供关于转型融资的建议，研究《欧盟为指导，涵盖绿色金融、制造、交通、低9可持续金融分类方案》如何为公司和
碳技术等10个领域。
其他致力于改善环境影响的经济体提中国人民银行向媒体表示其正在构建
供包容性的转型融资。
在2021年3月，
适合中国国情和发展阶段的转型金融
欧盟可持续金融平台发布了《转型金概念、标准、分类和考核、管理体系。
融报告》，集中回应了关于转型金融的10
同时，国家发展和改革委员会目前正相关问题。
在制定2030 年碳排放达峰行动计划，目前，《欧盟分类方案》由低碳、转型为每个部门设定脱碳目标和路线图。
（transition）、
支持（enabling）和适应经合组织（OECD）
这四个领域的科学标准组成，转型以经合组织发展援助委员会（DAC）于
及扶持类的项目也被纳入减缓气候变
2018年2月启动“转型金融”项目，在化的类别中。
2018-2019年间在佛得角、智利、黎巴《欧盟分类方案》对转型经济行为的定
嫩、所罗门群岛、乌干达、越南和赞比义是：某具体经济活动虽然会造成温室 亚等处于不同发展阶段的七个国家开气体排放，但该排放水平符合当前行业 展试点研究，试图探讨随着国家的发
内的最佳实践且不妨碍低碳替代品的展和收入水平的提高，可持续发展的开发和部署，以及考虑到碳密集型资产 不同资金来源的可用性和相互作用的的经济寿命，不会导致锁定这类资产； 演变。11经合组织的转型框架更关注而扶持类项目要求可以直接帮助其他国家为达到可持续发展目标（SDGs）
主体为实现环境目标做出实质性贡献。 经济转型中所面临的融资挑战。
转型部分将每三年接受一次评估, 并逐步趋于严格。

中国香港绿色金融协会（HKGFA）于2020年11月发布了《中国和香港特别行政区转型金融》，旨在提出市场主管部门
和市场参与者在定义气候转型融资运营框架时应考虑的重要原则。
同时，该报告不仅建议监管标准或市场认可框架应保
持统一格式和公开程度，还建议发粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文7

行人和借款人披露自身相关信息，如：与《巴黎协定》目标一致的中长期减碳计
划、在从事低碳活动时面临的限制并提
供证据、正在进行的气候转型融资技术
和活动、为“不会造成重大损害（Do-nosignificant-harm）”而采取的措施、符合“损害最小（do-least-harm）”原则而
提出的战略、为采用净零技术而淘汰旧12
技术的计划等。

小结

到目前为止，全球尚未对“可信的转型金融”形成一致的概念界定以及业务分类标准。
一些市场参与者，如研究机构、投资者组织、国家和地区机构以及金融机
构，已经或正在制定转型金融指南。
而在转型金融的技术规范和约束框架方面，
各机构的进展各不相同。
更重要的是，各
国政府部门和机构对于转型金融相关气
候目标的雄心还有比较大的差别。

金融服务机构的关注领域呈现出了高度
的一致性，但在重点领域相关标准和关
键领域研究的进展和先后顺序方面，以及在具体技术选择方面存在差异。

各机构的行业研究进展不同，水泥、钢
铁、能源行业被普遍选为优先开发的行业。
其中，星展银行于2020年6月推出了《可持续和转型金融框架和分类方案，18
同时推出了符合星展银行可持续和转型金融标签的16个行业的经济活动分类；
Sustainalytics优先发布了天然气和
尽管如此，总体上可见如下的大致共识：钢铁行业的相关转型路径研究；汇丰则• 转型金融支持高温室气体排放、难以
是先以英国为例讨论了转型金融的重点快速减排（hard-to- abate)或高环境影 领域，然后聚焦了化学品行业在阿曼、沙响行业；
特阿拉伯和阿联酋的可持续转型；作为标准制定者的气候债券倡议组织，计划• 转型金融目前专注于气候减缓转型；
于2021年底发布水泥和基础化学品的相• 转型金融旨在实现具有适当雄心的零关标准，并于2022年发布钢铁和石油天
碳转型。
然气的相关标准。

国际资本市场协会（ICMA）在2020年12月发布了《气候转型融资手册》，13与CBI
致力于统一转型定义并提供明确的标准不同，该手册并未对气候转型项目制定定义或分类方案，而是明确了气候转型
债券的募集资金形式和披露要求，来证明转型的可信性。
ICMA明确了转型金融募集资金的形式包括：1）有特定募集资
金用途的债务融资工具，即符合《绿色债券原则》《社会责任债券原则》和《可持续发展债券指引》的债券；或2）符合《可持“转型”适用于整个企业实体或者它们续发展挂钩债券原则》的募集资金作为
的具体经济活动。
欧盟、中国银行和中
一般公司用途的债务融资工具。
同时，该
国建设银行更关注经济活动层面上的转
手册建议披露的四个关键要素为：型，即“转型”一词适用于特定经济活动（
1. 发行人气候转型战略和公司治理；
或子行业）的绿色转型。
星展银行和气候
债券倡议组织则考虑“经济活动”和“经
2. 业务模式中考虑环境要素的重要性；
济实体”层面上的转型。
3. 气候转型战略应参考具有科学依据的星展银行提出两种判断是否符合转型标
目标和路径；
签的方式，一种是根据募集资金用途来4. 执行情况有关信息的透明度。
判断经济活动是否符合条件，另一种是将用途不明的企业级融资，标记为“转金融服务机构也开始在转型金融方面开
型中的企业”（Corporate in Transition）
展业务。
Sustainalytics于2020年6月推，
只要交易在过去的12个月内满足剥
出了转型债券第二方意见服务，14并从离（Divest）、多元化（Diversify）、脱碳两个方面评估转型框架：首先是评估债（Decarbonise）这三个标准中的一个便券发行本身，围绕募集资金用途、资金管17
可满足该标签的使用要求。
理、项目筛选和资金分配报告四个维度；
其次是评估发行人主体，是否设立了应气候债券倡议组织在其白皮书中同时纳对气候变化战略，该战略是否明确说明
入了经济实体和经济活动，分别提供了了发行人计划如何调整其业务模式从而 实体转型和经济活动转型的决策流程，
15为向低碳经济转型做出积极贡献。
并于2021年9月发布了《转型金融助力企业低碳转型》的工作论文，以此来提升实
全球有多家银行也发布了各自机构内体转型的可信性和可操作性。
部对于转型债券的定义、转型标签应用的条件及关注的领域，这些银行包括法国巴黎银行（BNP Paribas）、星展银行
（DBS Bank）、汇丰银行（HSBC）以及法
国农业信贷银行（Crédit Agricole CIB）。
中国银行和中国建设银行也分别发布了《转型债券管理声明》和《转型债券框
架》。
其中，星展银行于2020年6月发布了
的《可持续和转型金融框架和分类法》是16
全球首部涉及转型金融的分类法。
转型金融定义和关键领域的概述请参阅
附件三。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文8

2.3 转型金融实践

可持续发展挂钩债券和贷款是一类适用性广泛的债
目前已有的转型金融工具以转型债
券和贷款，其融资成本根
券和可持续发展挂钩债券和贷款据发行实体关键绩效指标(Sustainability linked bond/loan)为主：的实现情况而上下波动。
转型债券是指募集资金
与绿色债券相比，可持续发展挂钩债券对
用于支持传统行业实现
募集资金的使用范畴没有具体要求。
相低碳、零碳转型相关项目反，可持续发展挂钩债券旨在通过对融资的债券。
在公用事业、水成本的奖惩来激励发行人实现其可持续泥、铝和钢铁等传统行业发展绩效目标。
虽然没有特别贴上
“转型”
中，具有转型效益的项目标签，但可持续发展挂钩债券因其支持经
同样也属于转型债券项目范畴。
转型债济实体实现整体目标而非向特定资产融
券不同于针对可再生能源、清洁交通等
资，因而被市场视为一种转型工具。
绿色产业的绿色债券。
转型债券旨在为自2018年以来，可持续发展挂钩债券和传统行业中具有显著环保效益的低碳转
贷款交易量激增，仅2020年的贷款额就型项目提供融资，从而减少碳密集型行
超过1,200亿美元，债券额为110亿美元。
业的温室气体排放量，并推进国家能源
但市场对可持续发展挂钩债券和贷款的
19结构的低碳转型 。

案例分析：
转型金融案例发行人：阿提哈德航空公司（Etihad Airways）

债务融资工具：可持续发展挂钩债券CBI对该经济活动的分类：不可转型类阿提哈德航空公司于去年十月发行了
五年期，共计6亿美元的可持续发展挂钩债券，这是全球航空业的首单、同时也是全球首笔含“转型”概念的伊斯兰债券。
该交易将伊斯兰债券条款与阿提哈德
的短中长期碳减排目标联系起来，支持阿提哈德推动可持续航空的发展目标，包括：到2025年实现航空公司客运机队的排放强度降低20%，到2035年
实现净排放量减少50%，到 2050 年实
20现净零碳排放的承诺。
航空业占全球碳排放量的2%左右。
目前，尚无大幅减少长途航空碳排放以

可信度和影响存在一些担忧，特别是可持续发展挂钩贷款，因其透明度有限，导
致贷款交易的实际影响较易受到质疑。
此外，由于这两种交易的关键绩效指标
是由发行实体设定的，因此可能不够重大(material)或不具有足够雄心，也不容
易根据《巴黎协定》等更广泛的目标进行评估。
然而，如果设计合理，可持续发展挂钩债券和贷款可以成为绿色和转型金融领域的宝贵补充。

国际资本市场协会于2020年6月发布了指导性文件《可持续发展挂钩债券原则》，提供了可持续发展挂钩债券具体指导标准。

实现净零排放的可行途径。
航空业与《巴 Pathway Initiative）的国际承诺情景黎协定》目标并不一致，亟需通过多种措 （International Pledges Scenario）。
施减缓行业对气候的负面影响，包括研虽然这种情景反映了世界当前的减排发更节能的新型飞机和发动机，使用可
承诺，但这些承诺不足以让全球升温24
持续航空燃料（如生物燃料或复合燃料） 限制在2°C或以下。
，以及优化运营管理（如空管程序）和基
限定贷款用途的债务融资（即转型债础设施（如改善空域的利用和机场布局务/融资）方面，阿提哈德也明确了符合以提高吞吐量）。21,22,23
条件的低碳转型项目，包括投资新型
阿提哈德去年发布了其“转型金融框架”， 飞机以取代旧机队（例如波音787-9和分别对
“限定募集资金用途融资”（Use of
波音787-10），以及可持续航空燃料的
proceeds Financing）和“可持续发展挂
研究和开发。
钩融资”的适用活动作出阐述。
其中，可持阿提哈德的减碳举措包括使用更节能续发展挂钩融资以每吨公里收入的碳排
的飞机﹑使用优化的飞行路线、
使用
放量(Co2/RTK)作为关键绩效指标 (KPI) ，可持续燃料和减少一次性塑料的使用。
争取到2024年年底，其客运机队的排放强
度相较2017年的基准线降低17.8%。
阿提哈德指出，其2024年的可持续发展绩效目标（Sustainability Performance
Targets，SPT）超过了国际航空碳抵消和减排计划 (CORSIA)所定水平，即直到2050年，碳强度将相比于2010年
基线每年降低2%；
而且，碳排放水平
也会低于转型路径倡议（Transition

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

9

3.粤港澳大湾区发展转型金融的潜力和展望

在全球应对气候变化及中国“30·60”气候目标的背景下，粤港澳大湾区的发展定位
决定了其必须在经济高质量增长的同时
兼顾环境与可持续发展，并率先在低碳转型方面作出行动，打造与未来大湾区发展
目标相适应的先进能源、
交通、
工业体系，
以及生态安全、
环境优美、
社会安定、
文化
繁荣的美丽湾区。
气候变化已对大湾区产生了重大不利影
响，包括气候变暖、
海平面升高、
降雨和洪涝灾害增加及其他极端气候事件的发生。
仅在2019年，大湾区气象灾害就导致
16人死亡，造成了直接经济损失总计约
4.3亿元人民币（折合约6,595万美元）。26
包括航空、
本土运输、
房地产、
农业和金融
等在内的行业都极易受到气候和环境风险的影响。

从产业结构来看，大湾区的产业结构呈现
出分散化和多样化的特征。
香港、
广州、
澳
门和深圳的第三产业是促进其经济发展的主要驱动力，相比之下，大湾区其他地
27
区第二产业的发展对GDP的贡献较大。

2020年，广东省第一产业、第二产业和第三产业的比重为4.3:39.2:56.5。
先进制造业和高技术制造业的增加值分别占规模
以上工业的56.1％和31.1％，现代服务业增加值占服务业的比重为64.7％，产业转型升级步伐加快。
目前，广东省已形成覆盖电子信息、石化、智能家电、先进材28
料等7个万亿级产业集群。

100%

第一产业

80%

第二产业

第三产业

60%
40%
20%

庆

肇

山

佛

州

惠

莞

东

山

中

门

江

海

珠

圳

深

广

香
港

州

0

门

粤港澳大湾区包括香港特别行政区、
澳门特别行政区和广东省广州市、
深圳市、
珠海市、
佛山市、
惠州市、
东莞市、
中山
市、
江门市、
肇庆市，总面积5.6万平方公里，2020年末总人口约8,617万人，25是中
国开放程度最高、
经济活力最强的区域之一。
2019年2月18日，中共中央国务院发
布了《粤港澳大湾区发展规划纲要》（以下
简称《规划纲要》），标志着粤港澳大湾区
国家重大战略全面实施。
《规划纲要》提出
要将大湾区建设成为充满活力的世界级
城市群、
有全球影响力的国际科技创新中心、“一带一路”
建设的重要支撑、
内地与港澳深度合作示范区、
宜居宜业宜游的优质生活圈。

2019年大湾区各地区三大产业GDP占比澳

3.1 粤港澳大湾区有低碳转型的
需求和潜力

资料来源：
Wind数据库、《广东统计年鉴2020》。

作为中国经济最发达的区域之一，粤港澳大湾区巨大的生产和生活需求使得大湾区能源消费总量高，2017年综合能源消费量约为2.39亿吨标准煤，从需求部
门看，工业用能占比为32%，交通用能占比为31%；
从需求分布看，广州、东莞、香29
港是能源消费大市。

3.2 粤港澳大湾区具备发展转型
金融的良好基础粤港澳大湾区2017年分部门能
源消费结构

同时，中国大力发展绿色金融，2020年末，
中国本外币绿色贷款余额约12万亿元（约合2万亿美元），存量规模居世界第一；绿色债券存量约8,000亿元（约合1,200亿美
元），居世界第二。

从碳排放来看，能源生产和重工业的排
放分别占大湾区总排放的39%和20%，而广东省其他城市的能源生产和重工业
排放占比达到50%和31%。
服务业是大
湾区第三大碳排放来源，占比达25%，其中交通占主导地位。30

建筑
12%

交通
31%

工业
32%
电力
25%
资料来源：
《粤港澳大湾区能源转型中长期情景
研究》，2020年9月，科学出版社。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

据多项研究测算，中国实现
“30·60”目标
需要的投资规模在百万亿人民币。
根据生态环境部环境规划院估计：
为实现2030年
碳达峰，中国
“十四五”
和
“十五五”
期间分
别需要9.3万亿元人民币（约合1.4 万亿美元）和11.5万亿元人民币（约合1.76 万亿美元）的投资。31中金公司（CICC）预计，中国的绿色投资总需求约为139万亿元人民币（约合21.32万亿美元），其中2021年至2030年需求约为22万亿元人民币（约合3.37万亿美元）。
中国每年的绿色投资需32
求平均约占GDP的2％。

自2017年广州市花都区率先开展绿色金
融改革创新试验区以来，大湾区在绿色金
融方面已有一定经验和成果，且《规划纲要》更是明确了大湾区建设绿色金融中心
的目标，并针对香港、广州、
澳门和深圳制定了不同的发展计划。
2016年至2020年
间，发行主体的注册地在大湾区且发行与国际标准接轨的绿色债券的总金额达到
169亿美元。
新冠疫情发生之前，在香港及广东地区注册发行主体的推动下，大湾区
绿色债券市场以69%的复合年增长率增长。
2019年，中国银行澳门分行发行了总
额为9.63亿美元绿色债券，标志着绿色债
券首次在澳门发行。

10与此同时，广东是中国最早的碳交易试
点省市之一。
2013年12月，广东正式启动碳排放权交易，将钢铁、石化、电力、水泥、航空、造纸等六大行业250家左右的控排企业纳入碳市场范围，覆盖全省约
70%的能源碳排放量。
碳市场运行以来，超80%的控排企业实施节能减碳技术改造，电力、水泥、钢铁、造纸、民航行业单位产品碳排放量分别下降11.8、
33
7.1%、12.7%、15.9%、5.4%。

新冠疫情前符合国际标准的绿色债券呈强劲上升趋势
6
5

澳门

3

广东

香港

4
2

十亿美元

为支持处于不同阶段、
不同水平、
不同城
市的绿色金融发展，大湾区颁布了多种
绿色金融政策，包括政策框架设计、
监管
政策、
激励机制和约束机制等，具体政策
列表请见附件四。
包括香港、
深圳、
广州、
广州开发区和广州市花都区在内的地方
政府也发布了针对绿色信贷、
绿色贷款、
绿色债券、
绿色保险等绿色金融发展领
域的具体规定和激励措施。

广东持续推广碳金融创新产品，据广州碳排放权交易所统计信息，截至2021年9月12日，碳排放权远期交易业务开展136
笔，累计交易碳排放权1,066.50.21万吨；
碳排放配额托管业务开展53笔，累计托
管配额1,870.99万吨；碳排放权回购业务
开展43笔，累计交易1,682.96万吨；碳排放权抵押融资业务累计开展15笔，抵押碳排放权486.70万吨，融资金额6,517.73
万元；
中国核证自愿减排量（CCER）抵押
融资累计开展3笔，抵押CCER 280万吨，
融资金额2,000万元。

2017年大湾区装机结构

1
0

2016

大湾区得天独厚的区位优势以及多年的绿色金融发展经验，使得大湾区成为发
展转型金融、
探索相关政策、
标准和工具
的理想之地。

3.3 粤港澳大湾区低碳转型路径展望本节将讨论在粤港澳大湾区为实
现“30·60”气候目标和《巴黎协定》目标进行低碳转型的过程中，重要的部门以
及关键的转型活动。
这些高碳排放活动
目前并不在绿色金融的范围内，但却对转型至关重要。

2017年大湾区供电量结构

油电 2%
水电2%
光伏 2%
陆上发电 1%
生物质发电 1%
核电
10%

天然气
发电
30%

2017

煤电
52%

油电 <1%
水电, 0.6%
光伏 <1%
陆上发电 <1%
生物质发电<1%

天然气
发电
12%

核电
9%
外购电
48%

煤电
29%
资料来源：
《粤港澳大湾区能源转型中长期情景
研究》，2020年9月，科学出版社。

2018

2019

2020

资料来源：
气候债券倡议组织

1. 电力电力是现代社会生产和
生活不可或缺的部分，也
是其他部门脱碳的基础（
如交通电气化）。
大湾区
的电力转型是整个低碳发展的核心。
大湾区的煤电装机占总装机的50%以上，
近一半的电力需要外供，而澳门的电力基本靠内地供应。
2017年在役煤电机组中，服役20年以上的占一半，火电机组的
平均发电标准煤耗与全国平均水平仍有34
差距。
电力领域能源转型逐步淘汰煤电

煤电是硫化物和微细颗粒物的主要排放
源之一，其碳排放量占中国二氧化碳排放总量的一半。35同时大湾区煤电机组
整体发电效率较低，地方政府已发布相关政策不再新增燃煤发电机组，并加大现役煤电机组的淘汰力度。
《广东省打赢
蓝天保卫战实施方案（2018-2020年）》明确要求珠三角地区禁止新建、扩建燃煤
燃油火电机组或者企业燃煤燃油自备电
站。
香港特别行政区政府在其发布的《香港气候行动蓝图2030+》中也承诺：
香港
将继续逐步减少燃煤发电，并更多使用
天然气以及非化石燃料。
国际能源署的《
全球能源行业2050年净零排放路线图》
提出了一条全球实现净零排放的路径，
即从现在起不新增无减排设施的燃煤电厂，到2030年淘汰效率最低的燃煤电厂，
到2040年对其余仍在使用的燃煤电厂进
36
行改造。

资料来源：
《粤港澳大湾区能源转型中长期情景
研究》，2020年9月，科学出版社。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文11

因地制宜发展可再生能源

粤港澳大湾区土地资源宝贵、开发密度大，不适宜发展大规模的地面光伏电站，
但屋顶分布式光伏具有很大的潜力。
根据《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》的预测，珠三角每年新增建筑的屋顶
面积超过2,100万平方米，若在其中10%
的屋顶上安装光伏发电系统，则可带来
20万千瓦以上的光伏发电装机容量。
广
州黄埔区（开发区）、广州高新区政府从
2021年开始补贴分布式光伏发电项目，
37
以此推动分布式光伏的发展。
生物质发电方面，大湾区城市化率高，
农林废弃物较少且土地利用有限，故不适合发展以农林废弃物为主的生物质发
电厂，但因其人口众多，生活垃圾产生量较大，垃圾焚烧发电是重要的解决途
径之一。
广东省风电资源丰富，但珠三角地区的海上风电主要位于珠海、江门和肇庆，进入风电场规划的陆上风电项目主要集中
在惠州和肇庆两地。
虽然大湾区的海上
风电项目较少，但也在积极开发之中，预计到2025年后，大湾区海上风电建成总
38
装机容量将达162万千瓦。
提高外购绿电量

大湾区的电力供应需要依托省外的“西电东送”39，及省内粤东和粤西的供应。
大湾区外购绿电在减少本地碳排放的同时，可以带动供电方的能源转型。
中国南方电网公司表示，到2035年，粤港澳大湾区将大力支持清洁能源开发利用、增
加大湾区外清洁低碳电力供应，实现清洁能源装机占比将达到80%。40而粤东
和粤西布局的海上风电在2035年将达到
6,500万千瓦的总装机容量，估计每年发
电约2,000亿千瓦时，可成为大湾区重要41
的绿电供应基地。
2. 工业

广东省是中国重要的制
造业基地，数据显示2019年广东省工业能源消费量
占总量的57%，其中制造业占48%。
2019年大湾区石油化工、
建材、
钢铁、
信息技术、
造纸印刷等行业的能源42
消费量占工业能源消费总量的77%。

根据《粤港澳大湾区能源转型中长期情
景研究》的分析，2017至2035年间，大湾区将从以石油化工业、造纸印刷业、建材
行业为主的能源消费结构转变以石油化
工业、信息技术业、通用-专用设备制造
业为主的能源消费结构。
由于惠州市计
划将大亚湾石化区打造世界级石化产业
基地，未来大湾区石化产业的能耗将继续上升，而其他高耗能传统产业如造纸、
钢铁、建材行业将逐步搬离珠三角，以实现到2035年能耗总量仅为2017年能耗总量50%~60%的目标。
在未来，如新一代信息技术、生物技术、高端装备制造等
高附加值、低能耗的新兴产业将成为产业结构优化的重点。
此外，大湾区制造业转型的影响可能会
辐射到整个供应链。
以汽车制造业为
例，2020年广东金融学会绿色金融专业委员会发布了《大湾区绿色供应链金融服务指南（汽车制造业）》，通过核心企业
白名单管理制度实现整个产业的绿色管理，并通过对核心企业施加绿色发展驱
动力，促进核心企业绿色转型，同时实现了粤港澳大湾区绿色供应链金融标准统
一，促进大湾区金融机构与产业绿色转
型协同发展。
在大湾区，惠州将发展成为世界级石化
能源产业基地，43东莞的造纸业,佛山的纺织业、陶瓷业,肇庆的水泥产业均属于
本地优势产业,未来将通过存量优化、增效提质、升级产业链条等方式保留继续
发展空间。

钢铁

目前，全球每年生产近
20亿吨钢材。
从基础设施、车辆制造、风力发电场到包装，钢铁几乎在全世界各行各业广泛制造和使用。
钢铁行
业是全球最大的煤炭消费方，占煤炭能
源需求的近75%。
同样，钢铁行业排放的
二氧化碳占全球总量的8%。
钢铁行业的转型路径包括：• 高炉能效改进（热回收系统、
废气再利用和天然气注入等• 提升材料回收利用率及创新产品设计• 炉顶煤气回收或碳捕集与封存（CCS）
等高炉低碳解决方案• 使用低碳替代品，例如用低碳电、氢气
或直接电解等新技术为电弧炉供电

大湾区钢铁行业的能耗主要集中在使用长流程炼钢工艺的企业，大湾区内仅有
珠海一家使用长流程炼钢工艺的企业，该企业很有可能在未来退出大湾区；
对
大湾区使用短流程炼钢工艺的企业而言，其单位产品能耗水平比世界先进水44
平低15%-20%左右，仍有提升空间。

2019年广东省分行业能源消费总量批发和零售贸易餐饮业 5%
其他行业 7%
生活消费
16%

电力、
燃气及
水的生产和
供应业
8%
采矿业
1%

工业
57%
制造业
48%
农、
林、
牧、
渔业 2%
建筑业 2%
交通运输、
仓储及邮政业 11%

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

资料来源：广东统计年鉴2020。

122019年广东省制造业能源消费总量
交通运输设备制造业 2%

电气机械及器材制造业 4%
其他工业 4%
纺织业 5%
造纸印
刷业
8%

信息技
术产业
11%

基础化学品(basic
chemicals)
基础化学品是一些可以
用于合成数千种化工产品和材料的化工原料。
它们包括烯烃（用于制造塑
料和合成纤维等聚合物）、芳烃（用于制造溶剂）、甲醇和氨。
基础化学品制造业的能源消耗最为高，约占化学工业直接二氧化碳排放总量的60%。
由于大部分
化工工艺严重依赖化石原料，所以化学
工业往往是高度能源密集的，其全球直接温室气体排放量约占总排放量的5%，
占工业能源消耗的30%。
基础化学品行业的转型路径包括：明显。
据能源转型委员会全球报告分析，电动车使用的全生命周期成本预计到
2020年将低于内燃机汽车。
粤港澳大湾区已通过强有力的政策支持，积极推广使用电动汽车，深圳市已于
2017年实现公交汽车电动化，广州、
珠海
市2018年底实现公交汽车电动化，珠三
角其余各市计划到2020年前全部实现公交汽车电动化（其中纯电动公交车占比超85%）。492018年起，珠三角地区要求每年
新增的出租车和网约车全部为新能源汽
车。50同时，作为中国新能源汽车制造的核
心产业集群区，大湾区具有推广电动车的坚实基础。

国家发展和改革委员会于2020年7月批复了《粤港澳大湾区城际铁路建设规划》，51并为打造“轨道上的大湾区”
设定了发
展目标：
短期目标：
到2025年，大湾区铁
• 使用可持续原料，如电解氢、生物质路网络运营及在建里程达到4,700公里，
燃料
全面覆盖大湾区中心城市、
节点城市和广
• 提高能效
州、
深圳等重点都市圈；
远期目标：
到2035
年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到• 开发二氧化碳为原料生产化工产品的
5,700公里，覆盖100%县级以上城市。
目技术路线，或利用CCS技术
前，中国的高铁已经实现了电气化，随着
大湾区石油化工产业集中在惠州、广州
高铁网络的扩展，高铁的电气化也将成为两地，未来石化产业的能耗将继续上升， 路面交通电气化的重要组成部分。
47
具有一定的进一步低碳转型的潜力。
绿氢在长距离货运和城际公交领域潜力
3. 交通
巨大，未来电解槽和燃料电池设备成本的下降亦会为绿氢带来成本优势。
广东省已粤港澳大湾区2017年交通通过多项政策推动氢燃料电池汽车和加领域的能源消费量和碳排氢基础设施的发展，预计到2022年全省将
放量分别约占大湾区能源新建200个加氢站，52,53并对在2017-2020
消费总量和碳排放总量的
年期间购入新能源汽车（包含电动汽车和28%和34%。
大湾区快速发展的趋向意味氢燃料电池汽车）、搭建充换电、加氢基础
着与生产生活相关的运输需求将进一步
54,55设施的单位和个人进行补助。
提高，也意味着与交通相关的能源消费量
以及温室气体和空气污染物排放量将进
航运和航空的燃料替代
一步增大，因此交通领域应当作为大湾区
对于长距离交通而言，新型燃料的应用将
低碳转型的重点。
是脱碳的重要途径。
根据能源转型委员会
交通领域能源转型
和落基山研究所的研究，航空交通的脱碳
重点不在于技术的可行性，而在于生物航实现道路交通电气化，即使用纯电动汽
空燃油和合成航空燃油的成本经济性以
车或燃料电池汽车及可持续生物质资源的供应能力。
而电电动车相比于内燃机车具有更高的效
力、氢能、
生物燃料和氨等能源的综合使率。
实现公路（和铁路）的电气化运输是用将帮助中国船运业实现脱碳。
具体的燃减少运输部门直接排放的主要途径。
短料选择和发展还需因地制宜，根据地区资
期内，交通部门的减排来源于高碳排电网的减排。然而，快速向道路交通电气化转型仍将带来显著的减排效果。
由于电动汽车的效率远高于内燃机，因此即使
是使用高碳排电网，使用电动车也可以在一个完整的使用周期内比内燃机车减
少约20-33%的排放。48从长期来看，随着电网脱碳，这种碳减排效果将变得更加

石油化工业 • 有效的需求侧管理，如使用尿素基肥料（urea-based fertilizer）的替代品46
35%

钢铁有色
行业
14%

建材行业
19%

生物医药业 1%
金属制品及设备制造业 7%
水泥

资料来源：
广东统计年鉴2020。

受人口增长、住宅空间扩张、基础设施建设加快等
因素的推动，2020年水泥的全球市场需求总量达
到49亿吨。
水泥制造业产生的二氧化碳
占全球总排放量的7%左右，占工业二氧化碳排放量的26%左右。
其中，大约50%
的二氧化碳排放与工艺相关，另外34%
与生产熟料所需的热能相关。
水泥行业的转型路径包括：• 提升能源效率• 开发和使用熟料替代品，通过替代品减
少熟料比重• 使用替代燃料• 路径设置，根据各地排放情况和产能大小而设计转型路径• 碳管理技术，CCS潜力巨大但仍处于早期开发阶段

在大湾区，以水泥、陶瓷、玻璃为主的建材行业主要集中在佛山、肇庆等城市，现
有单位产品能耗平均水平距先进值尚有45
10%-15%的下降空间。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文13

源禀赋而定。

建筑领域能源转型

在全球范围内，建筑业
一直是二氧化碳排放的
主要来源，占碳排放总量的39%左右。56在香港，建筑行业占全港电力消耗的90％，占温室气体排放量的60%。57根据《粤港澳大湾区能源转型中
长期情景研究》的研究，大湾区到2035年
建筑总面积估计要达到2017年1.5倍左右,人均住宅建筑面积达到37平方米，城镇居住建筑面积年增长速率约3.5%,公共建筑面积年均增长率约为2.5%。

建筑的能效提升包括建筑节能技术的研究和应用，能效标准的开发和普及，配套
政策和激励机制的应用。
节能技术方面，可提高空调、热水器、冰箱、灶具等建筑
内耗能产品的能效，加强超低能耗建筑
相关技术产品的研发和推广，研究开发
高性能的绿色建材；
能效标准方面，可逐步提高家电及其他建筑用能设备的能效标准，明确各类建筑的能耗定额标准，最终达到国际最佳能效水平；配套政策方面，可建立激励机制，实施建筑节能奖励制度，推行建筑物的能效标识认证。

4. 建筑

大湾区公共建筑58单位面积能耗约在137
千瓦时/（平方米·年），远远高于居住建筑。59其中，商场、医院、酒店宾馆的整体
用能水平远高于其他类型，随着大湾区
第三产业的不断发展，公共建筑的能耗将进一步升高。60另一方面，随着外来人
口的不断汇入，城镇住宅用房需求攀升，使得城镇建筑能耗增长。

2017年大湾区不同建筑类型能耗占比医院建筑 5%

学校建筑 5%

酒店宾馆建筑 17%

城镇建筑
36%

办公建筑
15%

商场建筑
15%

办公建筑 15%资料来源：《粤港澳大湾区能源转型中长期
情景研究》，2020年9月，科学出版社

建筑的能效提升建筑的电气化

目前，制冷、照明和家用电器已实现了电
气化，未来，热泵等其他技术的应用可进
一步推动建筑供热的电气化水平。
同时，
可再生能源在建筑的应用、建筑智能化
管理水平的提高以及智能家居的快速推
广可以大幅提高建筑用能产品能效。

大湾区积极通过政策推动绿色建筑的发展。
广东省在2020年发布了《广东省绿色建筑条例》，这是全国首部关于绿色建筑
的地方性法规。
该规定要求新建民用建筑应当按照绿色建筑标准进行建设，条例实施后，广东省范围内新建民用建筑（
农民自建住宅除外）全部应当至少达到绿色建筑基本级的要求，实现“全绿”的目标。
该条例还要求粤港澳大湾区范围
内的九市应当加快推进绿色建筑发展，
在一定区域内按照高于最低等级绿色建筑标准两级以上进行建设。
香港发布的《香港都市节能蓝图2015-2025+》明确了其目标：建筑面积5,000平方米以上并配备有中央供冷系统及10,000平方米以上
的新建政府建筑物至少要达到绿建环评（BEAM Plus）金奖评级；
以及新建公共房屋至少要达到绿建环评（BEAM Plus）
61
金级评级。
目前深圳已将公共建筑纳入碳交易体系，规定大型公共建筑和建筑面积达到1万平方米以上的国家机关办公建筑的业
主属于碳排放管控单位，实行碳排放权配额管理。
未来，粤港澳大湾区可进一步扩大纳入碳交易市场的建筑类型，以市
场化手段进行建筑能源和碳排放管理。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

根据气候债券倡议组织的数据，2019年
全年全球绿色债券有约30%的募集资金
流向绿色建筑领域，但同年在中国国内
人民币绿色债券募集资金仅有6%流向绿色建筑领域。
这预示着，绿色债券和转型债券支持绿色建筑领域（特别是低碳公共建筑）的融资还有非常广阔的增长空间。
但也对标准一致化，对建筑行业的宏观调控进一步精细化，以及行业如何
在 设计阶段和运维阶段都确保建筑绿色绩效都提出了更高的要求。
5. 信息、通信和技术

信息、通信和技术（ICT）一直是粤港澳大湾区近年来发展的重中之重，也是目前
全球低碳转型挑战下最受到关注的行业
之一。
《广东省推进新型基础设施建设三年实施方案（2020—2022年）》中，5G
领域项目89个，投资额约970亿元人民币（约合148.8亿美元），同时广东省计划到2025年全省实现5G网络城乡全覆
盖，5G基站累计达25万座，5G网络用户
数超1亿户，5G网络用户普及率达到80%62以上。

与传统行业的转型不同，ICT行业并非现阶段的主要排放源，但其影响会随着数
字基建的快速发展而不断扩大。
2020年，
广东省5G基站的排放量居全国首位，达
到322万吨，广东省数据中心碳排放量达666万吨。63据估计，到2035年，中国数据
中心和5G总用电量约是2020年的2.5-3倍，占全社会用电量的5-7%，并占中国
二氧化碳排放量的2-4%。
随着未来数据中心和基站的进一步发展，ICT的低碳转型将成为又一重点。
ICT领域能源转型：

提高数据中心效率，降低PUE

PUE（Power Usage Effectiveness）是衡
量数据中心运行效率的指标，其越接近于1，代表数据中心对于电能的利用越有效率。
首先，数据中心的建设可以优先在
能源集中、气候条件适宜的地区，尤其考虑到未来风电、光伏将成为电力供应的
主力军，数字基础设施应优先考虑可再
生能源的就近消纳。
其次，可以通过供配电、制冷和IT设备节能等方式提高数据
中心效率。

14

使用可再生能源

可再生能源可以通过自建和采购的方式
获取，企业可以投资建设分布式可再生
能源发电项目或大型集中式可再生能源项目来为数字基建供电，同时也可通过
市场化采购可再生能源和绿色电力证书
的方式来获取可再生能源。
2021年9月7日，中国绿色电力交易在北京、广州两大电力交易中心平台同时启动，涉及北京、广东、江苏、浙江、辽宁等20多个省区市，
当日南方电网经营区域成交电量10.37
亿千瓦时。64

目前，多国发布了绿色数据中心的相关
政策，如欧盟提出将在 2030 年前实现
数据中心和信息通信产业的“气候中性”，65新加坡发布《绿色数据中心技术路线图》。66针对ICT产业的“碳达峰、碳中和”路线图及相关的政策指引将会大力促进
数字基建的低碳发展。

大湾区转型金融案例
发行人：
新世界发展

债务融资工具：可持续发展挂钩债券

CBI对该经济活动的分类：零碳转型类过去两年，可持续发展挂钩融资逐渐
在亚洲成为新兴潮流，多家香港的房
地产开发商和房地产投资信托相继通过相关工具募集资金。
2021年年初，新世界发展发行了2亿美元十年期的可持续发展挂钩债券，以支持大湾区的出租物业项目到2026年前采用100%67
可再生能源。

房地产开发商较常使用的可持续发展绩效目标 (SPT) 包括节能降耗、
取得认
可的绿色建筑认证和继续被纳入到领
先的可持续发展企业基准指数。
然而，从实现低碳转型以达到净零排放的角度来看，部分可持续发展绩效目标的
相关性值得商榷。

根据新世界发展的《可再生能源蓝图》，
该公司以符合《巴黎协定》
的1.5°C情境为目标，按照科学碳目标（SBTi）水平制
定脱碳策略，争取到2026年前实现大湾
区的出租物业项目采用100%可再生能源，2031年前实现大中华地区核心房地
产业务采用100%可再生能源，以实现
68
2030年降低50%碳排放强度的承诺。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

新世界发展把可持续发展挂钩债券的绩效目标与其脱碳目标连接起来，将大湾区出租物业的可再生能源比例设定为关键绩效指标（KPI）。
在2019/2020
财年该比例为少于1%，其目标是要在2026年前提升到100%。
新世界发展将通过三个步骤实现其向可再生能源转
型的战略，包括：1)发展现场可再生能
源装置，如光伏、
太阳热能、
风能等，以
最大限度地提高其所有新建商业和零售物业的可再生能源发电能力，并尽可
能改造现有建筑; 2) 与第三方能源供
应商，以及香港和中国大陆的合作伙伴
达成长期购电协议 (Power Purchase
Agreements，PPA); 3) 向第三方能源供
应商，以及香港和中国大陆的合作伙
伴购买可再生能源证书 (Renewable
Energy Certificates，REC) ，以支持可再生能源发展。
新世界发展也提到，鉴于香港和大湾区整体的现场可再生能源装置容量有限，大部分可再生能源将来自购电协议和可再生能源证书，重点是确保长期购电协议。
同时，发行人也会要求第三方能源供应商跟踪并披露其可再生能源所属区域以避免重复计算。

15

4. 小结与讨论应对气候变化已成为全球最紧迫的任务之一。
在大力发展绿色产业的同时，推动
高碳产业向低碳商业模式转型已刻不容缓，转型金融的出现填补了这一空白。
粤
港澳大湾区具有重大国家战略意义，其在经济发展、产业升级、绿色金融等方面
都有着坚实的基础和实践经验，这些因
素使得大湾区成为转型金融发展的理想试点。
同时，转型金融亦可为大湾区成为世界一流绿色湾区城市群提供强有力
的支持。
为了进一步加快转型金融对粤港澳大湾
区碳中和目标的支持，我们提出以下几
点建议：

政策制定者和监管机构可在发展转型金融方面发挥主导作用，具体体现在政策
支持、政府采购和激励机制等角度。
政策制定者应通过制定指引、监管、约束和激
励政策，帮助行业减少某些转型障碍。
在经济可行性较低的地区，大规模的政府
采购或对绿色技术（如绿色水泥、低碳钢等）的激励有助于形成规模经济，为前瞻
性投资降低不确定性并降低绿色技术的
成本。
以太阳能行业为例，德国和中国的
政府 出台 激励措施帮助行业形成规模经济效应从而降低成本。

研究机构：行业需要细致且科学的转
型路径，来了解和规划其行
业/实体如何转型。
到目前
为止，对于许多高温室气体
排放行业的转型指导并不明确，同时，也有一些转型指南存在颗粒度不够的问题，不足以支持符合《巴黎协定》的转型战略和资本支持计划的制定。
企业和金融机构：企业可根据每个行业科学的转型路径做
同时，政府可以建立全国行业数据库、项 出相应的转型计划，并通过转型金融产目库等，提高数据公开水平，提高转型项 品进行融资。
企业可以用转型标准来制
目的透明度，从而进一步吸引资金投入。 定和披露自身的转型路径，此外，还可以
政策和标准制定机构：联合行业力量共同推进整个供应链的绿
促成城市间、区域间、利益主体间的合作
制定有足够雄心、灵活且色升级。
关系，凝聚实现转型金融发展的多方合
包容的转型指导方针，以力。
大湾区独特的区位优势将成为推出转型金融活动可借鉴当前绿色金融市场
确保可信的转型。
投资者转型金融指引的理想之地。
大湾区汇集
的融资机制与工具，并在路径和目标的已经明确表达了对转型金了广东省的九个城市和两个特别行政区 选取时有所创新，以确保可信的转型，
融的要求，即转型活动必（香港和澳门），连接在岸和离岸资本市
如从关注特定项目的绿色效益到关注经须表现出足够的雄心，以避免漂绿。
为确
场、需要协调三种法律体系，在发展统一 济实体的转型路径的转变。
近年来，中保可信的低碳转型，有关转型金融相关
定义和标准方面面临着挑战和极大的国绿色金融发展迅速，目前已有包括绿
的政策框架和标准都应以气候科学为基
机遇，可以成为推动国际转型金融定义色信贷、绿色债券、绿色基金、绿色保险、
础，并有具体的绩效指标和工具支持，以和标准一致化的先锋。
同时大湾区本身绿色信托、绿色PPP等融资工具。
转型金跟踪转型活动的进展。
作为中国的绿色金融试验区和碳市场
融的发展可以借鉴这些经验，在认定标
此外，与绿色金融标准相比，转型金融
试点，积累了丰富的绿色金融经验，为准、披露要求、激励机制等方面探索建立
标准还应在识别特定经济活动的基础上 转型金融的发展提供了强有力的基础
支持转型融资的机制，支持金融机构推
也适用于包括企业实体在内的一系列主 和支持。
出转型债券、转型基金、转型保险等金融体，以助力企业制定其转型路径和战略。
工具69。
打造粤港澳大湾区转型金融试点。
大湾
设定2030年雄心目标。
为避免迫在眉睫区作为全国经济发达地区，拥有较为成的气候灾难，全球经济实现足够低碳转
熟和先进的制造业产业集群，是开展低型的“绿色窗口”非常短暂，全球未来十碳转型路径技术可行性研究的理想场
年的行动将至关重要。
尽管中国已提出所。
大湾区可以邀请行业专家制定相关
2060年实现碳中和的目标，《巴黎协定》 的时间线和转型路径并鼓励主要利益相
也设定了全球2050年实现净零排放的目 关方的参与，确定优先转型的高碳排部标，但未来十年的气候行动将决定世界
门，促进形成转型路径和概念的共识。
同能否将温升保持在1.5℃以内。
如果全球
时，大湾区还可展示中国本土的方法的
主要经济体大幅度的减排要到2035年之 和案例，为探索国际和国内低碳发展路
后才发生，那么世界将很难实现全球气
径的差异和平衡提供参考。
候目标。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

16

附件一：
开展转型路径研究的组织和机构清单（部分）组织/机构名称

主要工作内容落基山研究所（RMI）和可行使命
伙伴关系（the Mission Possible
Partnership (MPP)）

计划联合七个行业领袖，达成一致的行
业去碳化目标，为这七个行业制定脱碳71路线图。

科学碳目标倡议（SBTi）

制定了基于科学的框架，以制定和评估企业的净零目标，确保它们符合最新的73
气候科学，以实现《巴黎协定》的目标。

评估低碳转型倡议（ACT）

转型路径倡议（TPI）

能源转型委员会（ETC）

开发了一系列行业的转型路径，并向企业提供转型计划所需的趋势指标，评估70企业对转型的准备程度。

评估对气候变化有重大影响的企业向低碳经济转型的准备程度。
TPI提供了碳排放绩效基准，这些基准包括：
1）《巴黎协定》承诺下国家自主贡献（NDCs）
情景；2）2度温升情景；3）低于2度温升
72
情景。

汇聚了来自能源领域的多元化领袖和专家，包括来自发达国家和发展中国家能源生产商、
能源使用者、设备供应商、投
资者、
非营利组织及学术界人士。
委员会于2018年11月发布了其旗舰报告
《可完
成的使命：
到本世纪中叶实现难减排行业净零碳排放》。
委员会的工作为其他各
方制定行业脱碳轨迹提供原始资料。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文涉及行业已经开发完成零售、汽车、建筑和房地
产行业的转型路径；
农业食品、钢铁、油气、运输、水泥的转型路径正在研究与完善中；
此外ACT计划开发铝、化学品、
纸浆和造纸及玻璃行业的转型路径。
铝、航空、水泥、化学品、航运、钢铁和卡
车运输七部门。

该评估框架适用于电力公用事业、石油
和天然气、铝、水泥、矿业、造纸、钢铁、
航空公司、汽车和航运等行业。

目前已有电力、
金融机构、
服装和鞋
类、
OEM
（汽车制造商）和ICT的转型路径。
石油和天然气、
铝、
森林、
土地和农业以及化学品的行业方法目前正在开发中。

独立报告涵盖了水泥、钢铁、塑料、航运、重型公路和航空领域。

17

附件二：为投资者提供转型方面服务的组织和机构清单（部分）
组织/机构名称

全球气候变化投资者联盟（GICC）
气候行动100+（Climate
Action 100+）

世界可持续发展工商理事会（WBCSD）
投资者议程（The Investor
Agenda）
气候变化机构投资者小组(IIGCC)“净零动力跟踪”
倡议（Net Zero Momentum
Tracker）
巴黎协定资本转型评估
（PACTA）工具可持续发展会计准则委员会（SASB）

企业骑士与清洁资本主义委员会（The Corporate
Knights and the Council
for Clean Capitalism）

转型相关的主要工作

GICC与其区域同行（Ceres、
IGCC、
AIGCC）携手合作为房地产、
建筑材料，钢铁、
石油与天然气、汽
车、
电力公司、
采矿等棕色行业制定了指引。74该指引以治理和披露为重点，阐明了投资者希望了
解的转型水平和步伐，并展示了当前的最佳实践和替代性技术/方法，以此提供对未来潜力与变化速度的洞见。

气候行动100+ 推出的净零公司基准（The Benchmark）利用公开披露的数据，通过10个关键指标评估高排放企业向低碳商业模式转型的速度，以及这些企业为实现这一目标所采取的治理过程。
WBCSD与30家企业共同开发了循环转型指标（Circular Transition Indicators, CTI）2.0，支持企业
使用普遍、一致的工具来测量其循环性。
Investor Agenda发布的《投资者气候行动计划（ICAPs）预期阶梯和指南》，为投资者提供了发布
和实施全面气候行动计划的明确指南，其中包括投资者可采取的步骤，使机构投资者能够加快行动，应对气候危机，加速向净零经济转型。

由全球70余家投资机构开发的《净零投资框架》，为机构投资者和职业经理人提供了指导方法，使其投资与净零排放的未来保持一致。

由澳大利亚气候工作组织与莫纳什可持续发展研究所共同发起，汇集并评估澳大利亚企业、
政
府和其他主要部门做出的气候行动承诺。
其中，资源部门的报告分析了澳大利亚资源部门排放
最高的22家企业，评估各企业的气候行动承诺是否符合到2050年实现净零排放的全球目标。
75迄今为止发布的行业报告覆盖房地产、
银行、
养老金、
地方政府、
零售、
交通和资源等部门。

是一个基于2°C倡议分析的免费在线工具。
该工具覆盖股票发行人与债券发行人，其基础是对企
业目前和未来5年在高排放活动与低碳解决方案领域的投资和生产计划的分析。
该工具被用于
分析“技术暴露缺口”，以显示既定投资组合的投资/生产计划与既定气候情境的一致程度。
此种
一致性分析本身可满足投资者的气候变化目标分析要求；
它也可作为一种工具，用于对不一致
领域/部门进行更深层次的分析，或用于产品设计。

该标准的议题范围涵盖环境、
社会资本、
人力资本、
商业模式与创新、
领导力及治理，并覆盖11个
部门中77个行业的标准，其中包括：采矿和矿物加工、其他多个制造业、
金融、
交通运输、
基础设
76
施及服务业。 此外，它还发布了一份重要性图谱，以识别可能影响11个主要行业中每个行业的可持续发展维度。
该图谱为每个行业列出了可能不甚重要的问题、
对50%的企业而言至关重要的问题，以及对超过50%的企业而言至关重要的问题。

于2018年发布了用于重工业清洁融资的分类法《清洁转型债券指南》（CTBG），涵盖石油和天然气，
能源公用事业、
采矿、
金属及其他非化石燃料商品（例如水泥、
化学品、
钢铁及冶金）。77碳密集型行业被认定为合格的转型类别，该指南在合格转型项目类别与合格清洁项目类别之间进行了区分。

《清洁转型债券指南》根据温室气体减排的最低水平提供了具体的资质标准，但目前尚不清楚拟议减排量是否与《巴黎协定》目标要求相一致。
此外，被计入的温室气体排放量不包括范围三
排放（即使用产品所产生的排放量），因此忽略了该部门排放量中最重要的部分。

评估或提供信息披露平台的组织/机构
组织/机构名称转型相关的主要工作

2度投资倡议（2°ii）

运行 PACTA 工具来衡量金融投资组合与气候情景的一致性。

CDP（全球环境信息研究中心）碳追踪计划（Carbon
Tracker）

CDP对企业自主披露的环境信息进行评分的方法激励企业衡量和管理环境影响，但该评分不涉及企业气候目标是否具有足够雄心的评价。
专注于确保公司使用稳健且现实的与《巴黎协定》
一致的情景建模方法，向投资者展示公司需要做
什么才能与远低于2度的目标保持一致。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文18

附件三 转型金融定义和关注领域总览气候债券倡议组织
(CBI)

转型金融相关的定义转型标签适用于以下投资：1）正在为实现2030年全球碳排放量减半、2050年净零排
放作出重大贡献，但不能发挥长期作用的；2）可以发挥长期作用，但尚无明确净零排放路径的。

Sustainalytics

与实现2050年净零排放路径相一致的经济活动。

法国巴黎银行转型金融适用于：
1）
目前并非绿色的行业；
2）
不能马上变
绿；
然而3）
可以并需要更快地变得更绿（或“更少的棕色”）
的行业，以符合公认的可持续发展方案的速度，或者至少拥
78
有公开的转型战略路线图以使其在可接受的时间范围内。

(BNP Paribas)

Sustainalytics建议发行人从适当性、
科学性、
系统性、
全面
性、
有效性及连续性这六个方面入手进行转型的探索。

79
BNP提出了以下两个因素来证明转型债券的影响：

1. 政策目标。
一个可证明的碳减排目标将是公司在路演期间向投资者展示转型债券发行属性的关键方式。

星展银行(DBS)

汇丰银行 (HSBC)
香港绿色金融协会2. 基于科学的目标（SBT）和关键绩效指标（KPI）。
通过
SBT和KPI，发行人可以展示精确的里程碑和目标的实现情况，从而使投资者清楚地了解公司的雄心如何与其作
为投资者的雄心相匹配。

关注领域

首批制定的行业标准包括水泥和基础化学品，并考虑开发钢铁、
铝、
油气、
航空等行业
标准。
目前已发布的有天然气和钢铁行业转型路
径和潜在投资需求的研究，其他行业如海运、
航空、
水泥和铝业的相关研究将很快推出。

80
关注的行业有：1. 采矿——尤其是对低碳经济至关重要的矿物，如锂和钴
2. 重工业，如水泥、
铝、
铁、
钢铁、
化工

3. 公用事业，如电力、
天然气、
水、
电缆、
电信
4. 交通运输

转型金融是通过采用增量解决方案帮助污染行业的公司81变得更环保的过程。

《可持续和转型金融框架和分类法》
展示
了符合星展银行可持续和转型金融标签的16个行业的经济活动分类。

转型金融是帮助高碳排放企业进行长期转型以变得更环82
保的任何形式的金融支持。

关注的行业有化学品、
能源系统、
交通运输
（航运与航空）、
钢铁、
水泥、
建筑。

DBS为
“转型标签”
提出了明确的条件：
1）取代碳密集度更高的选项，记录并独立验证温室气体减排的程度（预测或实现）与行业规范相比；或2）能够更广泛地应用或整合碳
密集度较低的选项。

转型金融的目的是支持低于常规（business-as-usual）碳
在其报告中详细讨论了钢铁、
水泥、
能源行
排放的技术和活动，这些技术和活动可能不是“净零兼容” 业的转型技术和相关政策。
或该行业的最佳替代方案，但是有利于向气候适应型经济83
的过渡。
提出了三项举措来确保转型的有效性：

1. 一个可靠的计划，发行人或借款人的转型应具备精确的时间表，且与《巴黎协定》
的目标保持一致；
2. 在转型技术和活动的运行过程中最大限度地减少碳排放和其他负面外部因素；

3. 为逐步淘汰部分转型技术和活动制定一项慎重的计划，为净零兼容技术和活动让路，减少排放锁定风险 。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

19

(Continued)

中国银行

中国建设银行转型金融相关的定义

符合国际指引或标准的转型金融，即根据各国家地区碳
中和目标的实现路径，通过技术改造及设备升级等手段
支持传统行业减少污染、
实现向低碳或零碳转型的转型金融。84
符合国际指引或标准的转型金融，即根据各国家地区
碳中和目标的实现路径，通过技术改造及设备升级等
手段支持传统行业减少污染、实现向低碳或零碳转型85
的转型金融。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

关注领域

合格项目类别：燃气发电，燃气热电联产，燃气供热或制冷，水泥生产，铝生产，钢铁生产，化肥和氮
化合物的制造合格项目类别：燃气发电，燃气热电联产，燃气供热或制冷，水泥生产，铝生产，钢铁生产，石化产品
生产，化肥和氮化合物的制造，纸张生产，
航空运输

20

附件四：大湾区绿色政策摘录（部分）政策实施目标
地区

监管机构

发布时间

说明

中国人民银行、国家发 《广东省广州市建
改委、
财政部、
环境保
设绿色金融改革创
护部、
原银监会、
证监
新试验区总体方
会、
原保监会
案》86

2017年6月23日

原广州市花都区地方 《服务广州市花都税务局和国家税务局（ 区绿色金融产业
国家税务总局广州市发展税收优惠政策
花都区税务局）
汇编》

2017年11月28日

明确了改革创新试验区的主要目标、
主要任务、
国
家政策支持及当地政府的保障措施，并提出加强
对广州市花都区绿色金融改革创新试点工作的政
策支持。

花都区

香港

中国香港特区政府

香港

香港证券及期货事务监察委员会绿色债券资助计划（GBGS）87《绿色金融策略框架》88

2018年6月15日

广东省原广东银监局《关于广东银行业
加快发展绿色金融
89
的实施意见》

2018年10
月12日

香港

香港特别行政区

政府绿色债券计划90

2018年11月15日

深圳市深圳市人民政府《关于构建绿色金
融体系的实施意91
见》

2019年1
月8日

大湾区

中共中央国务院

香港

香港金融管理局《粤港澳大湾区发
展规划纲要》

2019年2
月18日

广州市

政策名称

促进绿色金融发展的策略框架92

2018年9月21日

2019年5
月7日

共包括106个地方税收优惠政策，以帮助建设绿色
金融改革和创新试验区。

为在申请由香港品质保证局设立的“绿色金融认
证计划（GFCS）”
的合格绿色债券发行人提供补助。

当中涵盖以下三大范畴：
加强上市公司、基
金经理及投资产品对环境、
社会及管治因素（environmental, social and governance factors，
简称ESG因素），特别是环境及气候风险的披露及考量；
促进绿色或ESG相关投资产品的发展，提高投资者对绿色和可持续金融的认知，以及加强各
方在贯彻可持续金融方面的能力, 推动香港成为国际绿色金融中心。
持续加大在绿色制造、
节能环保、
污染防治、
清洁
能源、
绿色建筑、
绿色交通、
绿色农业、
资源循环利
用、
新能源、
新材料等重点领域的金融支持；创新绿色企业专属产品；积极发展绿色消费金融。
在《政府绿色债券计划》
框架下，推出借款上限为
1,000亿港元（约合129亿美元）或同等金额的政府
绿色债券计划。

支持绿色信贷创新发展；
支持绿色企业上市融资
和再融资、开展绿色债券业务试点、发展绿色资产证券化、鼓励中小企业发行绿色集合债、探索设立绿色产业投资基金等手段；
推动保险市场支
持绿色产业发展；支持区域性环境权益交易市场
发展等。
提出大湾区的基本原则、
战略定位、发展目标和空间布局。

第一阶段：与业界建立一个共同框架，评估银行目
前的“绿色基准”(Greenness Baseline)，并为银行
提供相关技术支持；第二阶段：
就绿色及可持续银行的监管期望或要求与业界及其他利益相关者进行磋商，以订立一套提升香港银行业的绿色和可持续发展的具体目标；第三阶段：确立目标后，落实、审视及评估银行在
这方面的进度。

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

21

(Continued)
政策实施目标
地区

监管机构

政策名称

发布时间

说明

广州市

广州市人民政府办公厅

2019年7
月16日

提出促进广州市绿色金融改革创新发展的具体计
划和措施。

大湾区

《关于促进广州绿
色金融改革创新发
展的实施意见》93

中国人民银行、银保监 《关于金融支持粤
会、
证监会、
国家外汇
港澳大湾区建设的管理局
意见》94

2020年5月14日

对《大湾区规划纲要》
下金融服务政策的补充和延伸。
该文件提出了26条具体措施，有利于进一步推进金融开放创新，深化内地与港澳金融合作。

澳门金融管理局、环
境保护局及澳门银行
公会

大湾区

澳门

深圳

香港

广东省地方金融监管 《关于贯彻落实金局联合人民银行广州
融支持粤港澳大湾
分行、
广东银保监局、 区建设意见的实施广东证监局、
人民银行 方案》
深圳市中心支行、
深圳
银保监局、
深圳证监局

2020年7月31日《共同推动澳门
绿色金融发展》
倡议书 95

2020年8月20日

深圳市人民代表大会 《深圳经济特区绿
常务委员会
色金融条例》96

2020年
11月5日

香港特别行政区

政府绿色债券
计划97

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

2021年2月24日

包含80条详尽的金融补充措施，支持大湾区发展，因此对促进粤港澳三地之间的金融合作、社会经
济发展具有战略重要意义。

主张把绿色理念融入社会的长远发展当中，通过加强社会的环保意识，提高各界对绿色事业和绿色金融的认知和参与；
同时亦鼓励澳门金融机构
开发多元化的绿色金融产品，规范相关业务采用
国家和国际认可的绿色金融标准，并鼓励通过独立公正的第三方认证，提升产品的公信力和国际
市场中的竞争力。

中国首部绿色金融法律法规。
该规定于2021年3
月1日生效，并将要求部分金融机构从2022年1月
1日起强制执行环境信息披露。

该《条例》从立法角度为深圳营造绿色金融良好生
态和营商环境提供了政策支持，更有利于新兴绿色产业的发展和传统产业的绿色化，也为全国从
立法层面支持绿色金融发展提供早期试点经验。

未来五年将根据市场情况发行约 230 亿美元（1,755 亿港元）绿色债券，旨在覆盖更多项目类
型和债券特征，努力实现碳中和目标。

22

尾注
1 国际能源署. 全球能源行业2050年净零排放路线图. 2021年
5月. https://iea.blob.core.windows.net/assets/0716bb9a6138-4918-8023-cb24caa47794/NetZeroby2050ARoadmapfortheGlobalEnergySector.pdf
2 气候债券倡议组织发布有《气候债券分类方案》和相关行业标
准，目前正在开发转型债券分类标准。
3 国际能源署. 全球能源行业2050年净零排放路线图. 2021年
5月. https://iea.blob.core.windows.net/assets/0716bb9a6138-4918-8023-cb24caa47794/NetZeroby2050ARoadmapfortheGlobalEnergySector.pdf
4 https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-07-21/
greening-energy-to-fight-climate-threat-may-cost-92trillion
5 中国财富管理50人论坛. 解振华详解制定1+N政策体系作为实现双碳目标的时间表、路线图. 2021年7月. http://www.tanjiaoyi.
com/article-34065-1.html.
6 日本金融服务局，经济、贸易和工业部和环境部. 气候转
型融资基本指南. 2021年5月. https://www.meti.go.jp/pre
ss/2021/05/20210507001/20210507001-3.pdf
7 欧盟可持续金融平台. 转型金融报告. 2021年3月. https://
ec.europa.eu/info/sites/default/files/business_economy_
euro/banking_and_finance/documents/210319-eu-platformtransition-finance-report_en.pdf
8 CSA集团. 在加拿大定义转型金融. 2020年2月21日. https://www.
csagroup.org/news/defining-transition-finance-in-canada/
9 新浪. 中国气候变化事务特使解振华：
中国实现碳中和目标或
需要投入136万亿元. 2021年07月24日. http://k.sina.com.cn/
article_7517400647_1c0126e47059016qgg.html
10 新浪. 周诚君：大力推动转型金融发展，更好支持“30·60目标.
2021年3月25日. https://finance.sina.cn/zl/2021-03-25/zl-ikkns
csk1443601.d.html?vt=4&cid=79615&node_id=79615
11 Oliver Ca 和Cécilia Piemonte. 转型金融简编：发展
援助委员会面临的挑战与相应建议 . 2021年4月16日.
https://www.oecd-ilibrary.org/docserver/90f219b1-en.
pdf?expires=1625464093&id= id&accname=guest&checksum=
DF7D132B8B963388CDCFA51766602A2D
12. 香港绿色金融协会. 中国和香港特别行政区气候转型融资. 2020年11月. https://www.hkgreenfinance.org/researchreport/navigating-climate-transition-finance/
13 国际资本市场协会. 气候转型融资手册. 2020年12月. https://www.icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green-Bonds/
Translations/2020/Chinese-CTFH2020-12-220121.pdf。
14 Sustainalytics. 转型金融方案-转型债券第二方意见. https://connect.sustainalytics.com/sfs-transition-bonds-brochure
15. Sustainalytics. 聚全球经验，助力“碳中和”｜粤港澳
大湾区绿色基础设施投资论坛. 2021 年6月24日. https://
xueqiu.com/6574976021/187123438?sharetime 2&sharetime=2&sharetime=2&sharetime =2&sharetime=2&sharetime=2&sharetime=2&sharetime=2
16 星展银行. 可持续和转型金融框架和分类法. 2020年6月. https://www.dbs.com/iwov-resources/images/sustainability/responsiblebanking/IBG%20Sustainable%20%26%20Transition%20
Finance%20Framework_Jun2020.pdf?pid=DBS-Bank-IBGSustainable-Transition-Finance-Framework-Taxonomy
17 星展银行. 可持续和转型金融框架和分类法. 2020年6月.
https://www.dbs.com/iwov-resources/images/sustainability/
responsible-banking/IBG%20Sustainable%20%26%20
Transition%20Finance%20Framework_Jun2020.pdf?pid=DBSBank-IBG-Sustainable-Transition-Finance-Framework-Taxonomy
18 星展银行. 可持续和转型金融框架和分类方案. 2020年6月. https://www.dbs.com/iwov-resources/images/sustainability/responsiblebanking/IBG%20Sustainable%20%26%20Transition%20Finance%20
Framework_Jun2020.pdf?pid=DBS-Bank-IBG-Sustainable-TransitionFinance-Framework-Taxonomy
19 安永. 安永助力中国银行成功发行全球首笔金融机构公募转型
债券. 2021年1月12日. https://baijiahao.baidu.com/s?id=16886
61399898437491&wfr=spider&for=pc
20 Etihad. Etihad成为首家发行可持续发展债券的航空公司.
2020年10月29日. https://www.etihad.com/en/news/etihadbecomes-first-airline-to-issue-sustainability-linked-sukuk
21 国际航空运输协会. 航空与气候变化概况. 2021年7月.
https://www.eesi.org/papers/view/fact-sheet-the-growth-ingreenhouse-gas-emissions-from-commercial-aviation.
22 Jeff Overton. 商用航空温室气体排放量的增长. 2019年10月17日. https://www.eesi.org/papers/view/fact-sheet-the-growthin-greenhouse-gas-emissions-from-commercial-aviation
23 气候债券倡议组织. 为可信的绿色转型融资. 2020年9月. https://www.climatebonds.net/transition-finance/fin-credible-transition
24 转移路径倡议组织. 航空公司碳绩效评估：方法说明.
2019年3月. https://www.transitionpathwayinitiative.org/
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25 HKTDC经贸研究. 粤港澳大湾区统计数字. 2020年. https://
research.hktdc.com/sc/article/MzYzMDE5NzQ526 广东省气象局. 三地气象部门联合发布《2019年粤港澳大湾区气候监测公报》.2020年9月9日. http://hmo.gd.gov.cn/jcgk/
content/post_3105411.html.
27 广东省气象局. 三地气象部门联合发布《2019年粤港澳大湾区气候监测公报》.2020年9月9日. http://hmo.gd.gov.cn/jcgk/
content/post_3105411.html.
28 南方财经网. 广东省政府工作报告出炉：
2020年GDP
超11万亿元，“十三五”年均增长6%，连续32年位居全国第一. 2021年1月24日. https://m.sfccn.com/2021/124/4OMDE0MDVfMTYyMTk4OA.html
29《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
30 Zhou Y., Shan YL.., Liu GS., Guan DB (2018), 粤港澳大湾区及
其周边地区的排放和低碳发展，Applied Energy (228), 10.1016/j.
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31 生态环境部环境规划院.“重点行业和领域碳排放达峰路径研
究”成果研讨会在京召开. 2021年06月07日. http://www.caep.org.
cn/sy/dqhj/zxtw_24134/202106/t20210607_836591.shtml
32 中国国际金融有限公司，碳中和之绿色金融：
以引导促服务，化挑战为机遇，2021年3月22日，https://mp.weixin.qq.com/s/
igQCuCsXtB5Lrc-lKtqMGA

33 广东省地方金融监督管理局. 全国碳交易市场开市，广东如何对接全国市场？
. 2021年7月20日. http://gdjr.gd.gov.cn/gdjr/jrzx/
jryw/content/post_3349590.html
34《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月.科学出版社
35 国际能源署. 中国碳排放交易体系：设计高效的配额分配方案. 2020年6月. https://iea.blob.core.windows.net/assets/
d21bfabc-ac8a-4c41-bba7-e792cf29945c/China_Emissions_
Trading_Scheme.pdf
36 https://www.iea.org/events/net-zero-by-2050-a-roadmapfor-the-global-energy-system
37 广州市人民政府. 广州市黄埔区、广州开发区、广州高新区促进绿色低碳发展办法. 2021年5月12日. http://www.gz.gov.cn/
gfxwj/qjgfxwj/hpq/qbm/content/post_7277979.html.
38《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
39“西电东送”项目是中国的大型输电线路项目，其主要目的是将
电力从能源过剩的西部地区输送到人口稠密的东部地区。
40 国务院国有资产监督管理委员会. 经济参考报：
谋篇大湾区南方电网提供一流电力保障. 2020年11月25日》http://www.sasac.
gov.cn/n2588025/n2588139/c16040510/content.html
41《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
42《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
43 粤港澳大湾区门户网. 新发展新作为！
惠州千亿大项目发力 万
亿产业集群崛起. 2020年11月9日. http://www.cnbayarea.org.
cn/news/focus/content/post_276734.html
44 对标广东省钢铁能效对标先进值。
《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾
区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
45 水泥行业对标广东省内先进值；陶瓷行业对标国家标准《建筑卫生陶瓷单位产品能源消耗限额》(GB21252-2013)先进值；
平板玻璃对标国际先进值,日用玻璃制品对标地方标准《日用玻璃单位产品能源消耗限额》(DB1323-2014)先进值。
《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾
区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
46 麦肯锡. 工业部门脱碳：下一个前沿. 2018年6月
47《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
48 能源转型委员会. 中国2050：
全面发展的富裕零碳经
济. https://www.energy-transitions.org/wp-content/
uploads/2020/07/CHINA_2050_A_FULLY_DEVELOPED_RICH_
ZERO_CARBON_ECONOMY_ENGLISH.pdf
49 广东省人民政府. 广东省人民政府关于加快新能源汽车产业创新发展的意见. 2018年. http://www.gd.gov.cn/gkmlpt/
content/0/146/post_146920.html#7
50 广东省人民政府. 广东省人民政府关于加快新能源汽车产业创新发展的意见. 2018年. http://www.gd.gov.cn/gkmlpt/
content/0/146/post_146920.html#7
51 中华人民共和国国家发展和改革委员会. 关于粤港澳大湾区城
际铁路建设规划的批复（发改基础〔2020〕1238号）.https://www.
ndrc.gov.cn/xwdt/tzgg/202008/t20200804_1235524.html
52 广东省人民政府办公厅关于印发广东省推进新型基础设施建设三年实施方案（2020—2022年）的通知. 2020年. http://drc.
gd.gov.cn/ywtz/content/post_3123126.html.
53 中国广东省加快氢燃料电池汽车行业的发展. https://www.
argusmedia.com/news/2159613-chinas-guangdong-pusheshydrogen-fuel-cell-vehicles.
54 关于印发做好广东省新能源汽车推广应用地方财政补贴工作的通知. 2018年. https://www.d1ev.com/news/
zhengce/62131.
55 广东省人民政府关于加快新能源汽车产业创新发展的意见. 2018年. http://www.gd.gov.cn/gkmlpt/content/0/146/
post_146920.html#7.
56 世界绿色建筑委员会. 2017 年全球状况报告. https://worldgbc.org/news-media/WorldGBC-embodied-carbonreport-published#_ftn1.
57 香港都市节能蓝图2015~2025+. https://www.enb.gov.hk/
sites/default/files/ pdf/EnergySavingPlanEn.pdf
58 包括：
办公建筑、商场建筑、酒店宾馆建筑、
医院建筑、
学校建筑
59 包括：
城镇居住建筑，农村居住建筑
60《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
61《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》项目组.《粤港澳大湾区能源转型中长期情景研究》.2020年9月. 科学出版社
62 新浪财经. 2025年广东将实现5G全域覆盖 广深是发展“双核.
2020年10月. https://finance.sina.com.cn/tech/2020-10-23/
doc-iiznezxr7736008.shtml
63 绿色和平. 中国数字基建的脱碳之路：
数据中心与5G减碳潜力
与挑战（2020-2035）.2021年5月. https://www.greenpeace.org.
cn/wp-content/uploads/2021/05/China-5G-and-Data-CenterCarbon-Emissions-Outlook-2035.pdf
64 雪球. 绿色电力交易试点启动，多家上市公司尝鲜. 2021年9月9日. https://xueqiu.com/5264837636/197244362.
65 欧盟委员会. 共建欧洲数字化未来. 2020年2月.
https://ec.europa.eu/info/sites/default/files/communicationshaping-europes-digital-future-feb2020_en_4.pdf
66 新加坡国家气候变化秘书处总理办公室. 绿色数据中心技术
路线图. https://www.nccs.gov.sg/docs/default-source/defaultdocument-library/green-data-centre-technology-roadmap.pdf
67 新世界发展有限公司. 新世界发展成为全球首家为可持续发展挂钩美元债券定价的发展商. 2021年1月. https://www.nwd.com.
hk/zh-hant/node/31475
68 新世界发展有限公司. 新世界发展可持续挂钩债券框架. 2021年1月. https://sustainability.nwd.com.hk/wp-content/uploads/2021/01/
New-World-Development-SLB-Framework_Final.pdf
69《迈向2060碳中和——聚焦脱碳之路上的机遇和挑战》，2021-03，
北京绿色金融与可持续发展研究院 & 高瓴产业与创新研究院
70 行动倡议组织. 评估气候转型. 2019年. https://actinitiative.
org/resources-2/
71 RMI. https://rmi.org/our-work/climate-aligned-industries/
72 转型路径倡议组织. https://www.transitionpathwayinitiative.org/
73 科学碳目标倡议组织. https://sciencebasedtargets.org/

粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

74 联合国全球契约. 企业融资——可持续发展目标主流投资路线图. 2019年. https://www.unglobalcompact.org/
library/5712
75 气候行动基金会. 追踪净零行动. 2020年. https://www.
climateworksaustralia.org/wp-content/uploads/2020/12/
net-zero-momentum-tracker-resources-sector-reportdecember-2020.pdf
76 国际资本市场协会. 绿色债券与转型金融. https://www.
icmagroup.org/assets/documents/Regulatory/Green- Bonds/
Climate-Transition-Finance-WG-ToR-FINAL221119.pdf
77 企业爵士. 清洁转型债券开启石油行业转型机遇. https://www.corporateknights.com/channels/climate-andcarbon/clean- transition-bonds-unlock-1t-oil-sandsopportunities-15403846/
78 环境金融. 可持续金融：
一切都与转型有关！
（第二部分）. 2019年9月13日. https://www.environmental-finance.com/content/analysis/
sustainable-finance-its-all-about-transition-part-two.html。
79 法国巴黎银行. 转型债券——绿色世界的新资金. 2019 年 12 月.
https://cib.bnpparibas/app/uploads/sites/2/2021/03/markets360-brief-on-transition-bonds.pdf。
80 法国巴黎银行. 转型债券——绿色世界的新资金. 2019 年 12 月.
https://cib.bnpparibas/transition-bonds-is-sustainablefinance-about-to-reach-critical-mass/
81 星展银行. 转型融资完成绿色目标的图景. 2020 年 8 月.
https://www.dbs.com.sg/corporate/research-and-insights/
business-insights/transition-finance82 汇丰银行. 为什么转型金融至关重要. 2020年6月29日. https://www.hsbc.com /insight/topics/why-transition-finance-is-essential
83 香港绿色金融协会. 中国和香港特别行政区气候转型融资. 2020年11月. https://www.hkgreenfinance.org/researchreport/navigating-climate-transition-finance/
84 中国银行股份有限公司. 中国银行股份有限公司转型债券管理声明. 2021年3月. https://pic.bankofchina.com/bocappd/
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85 中国建设银行. 中国建设银行转型债券框架. 2021年4月.
http://www.ccb.com/cn/investor/upload/bond/20210413_161
8282946/20210413110254366415.pdf
86 中国人民银行. 中国人民银行、
发展改革委、
财政部、
环境保护部、
银监会、证监会、
保监会关于印发《广东省广州市建设绿色金融改革创新试验区总体方案》
的通知. 2017年6月26日. http://www.pbc.
gov.cn/goutongjiaoliu/113456/113469/3332928/index.html
87 香港品质保证局. http://www.hkqaa.org/en_certservice.
php?catid=26&id=50
88 香港证券及期货事务监察委员会. 绿色和可持续金融. 2021年8月
23日. https://www.sfc.hk/en/Green-and-sustainable-finance89 中国银保监会. 广东银监局关于广东银行业加快 发展绿色金融的实施意见. 2019年3月. http://wap.foshankj.com/41072082.html
90 中华人民共和国香港特别行政区政府. 政府绿色债
券计划. https://www.hkgb.gov.hk/en/greenbond/greenbondintroduction.html
91 深圳市人民政府. 深圳市人民政府关于构建绿色金融体系的实施意见. 2019年1月8日. http://www.sz.gov.cn/zfgb/2019/gb1084/content/post_5000165.html
92 香港金融管理局.《绿色和可持续银行》白皮书. 2020年6月.
https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-information/
guidelines-and-circular/2020/20200630e1a1.pdf
93 广州市人民政府. 广州市人民政府办公厅关于促进广州绿色金
融改革创新发展的实施意见. 2019年7月. http://www.gz.gov.cn/
zwgk/fggw/sfbgtwj/content/post_4435518.html
94 粤港澳大湾区门户网. 中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局关于金融支持粤港澳大湾区建设的意见. 2020年5月14日. http://www.
cnbayarea.org.cn/policy/policy%20release/policies/content/
post_258474.html 		
95 中国国际贸易促进委员会驻澳门代表处. 澳门金管局环保局推绿色金融发展. 2020年8月24日. http://www.ccpit.org/Contents/
Channel_4269/2020/0824/1285814/content_1285814.htm
96 深圳市地方金融监督管理局. 深圳经济特区绿色金融条例.
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97 香港特别行政区政府财政预算案. 绿色和可持续金融预算案
演辞. 2021年2月24日. https://www.budget.gov.hk/2021/sim/budget21.html

23本报告由气候债券倡议组织编写

作者：
朱拉其其格，谢文泓，Bridget Boulle报告设计: Godfrey Design感谢阿丽亚和李汶玲为本报告做出的研究贡献

© 气候债券倡议组织, 2021年10月 www.climatebonds.net

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粤港澳大湾区转型金融研究 气候债券倡议组织 工作论文

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