The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Consolidated Balance Sheets
31 March 2005 and 2006

Millions of yen
ASSETS
Current assets:
Cash and cash equivalents･･･・･････････・･････････・･
Short-term investments (Note 5)･･･・･････････・･･････
Receivables
Trade notes and accounts･･･・･････････・･････････
Other･･･・･････････・･････････・･･･････････････・･
Allowance for doubtful receivables･･･・･････････・

2005
\

(

Deferred tax assets (Note 8)･･････・･････････・･･･････
Other･･･・･････････・･････････・･････････････････・･･
Total current assets･･･・･････････・･････････・･･･････
Investments and other non-current assets:
Investment securities (Notes 3, 4 and 5)･･･・･････････
Long-term loans receivable･･･・･････････・･････････・
Other (Notes 3, 4 and 5)･･･・･････････・･････････・･･･
Allowance for doubtful receivables･･･・･････････・･･･(

Property and equipment (Note 5) :Land･･････・･････････・･････････・･････････・･･・････
Buildings and structures･･･・･････････・･････････・･･･
Machinery and equipment･･･・･････････・･････････・･
Construction in progress･･･・･････････・･････････・･･･
Less accumulated depreciation･･･・･････････・･･･････(

Intangibles:
Leasehold (Note 5)･･･・･････････・･････････・････････
Software･･･・･･･････・･････････・･････････・･････････
Other･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･･････

13,205
10,397238 )
23,364593
829
36,07051,231
388
4,792
371 )
56,04028,837133,124
20,067
1,547
183,575
91,813 )91,762

\

(

(

(

3,286
174
166
3,626

Deferred tax assets (Note 8)･･･・･････････・･････････・･\

See accompanying notes.

10,690594

2006

7
187,505

8,882
669
14,6281,889
188 )16,329837
1,111
27,828101,892
215
5,079
272 )
106,91433,269137,620
21,033
1,506
193,428
96,625 )96,803Thousands of
U.S. dollars (Note 1)
2006$

124,525
16,0811,600 ）
139,006
7,125
9,458
236,895

(

(

(

2,751
183
764
3,698

\

16
235,259

75,611
5,695

867,387
1,830
43,2372,315 ）
910,139283,213
1,171,533
179,050
12,8201,646,616
822,550 )824,066

23,4191,558
6,503
31,480$136
2,002,716

The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Consolidated Balance Sheets
31 March 2005 and 2006

LIABILITIES AND SHAREHOLDERS' EQUITYCurrent liabilities:
Bank loans (Note 5)･･･・･････････・･････････・･･･････････ \Long-term debt due within one year (Note 5)･･･・････････
Payables :Trade notes and accounts ･･･・･････････・･････････・･･･
Other･････・･････････・･････････・･････････・････････・

Thousands of
U.S. dollars (Note 1)
2006

Millions of yen
2005
2006
5,494
951

\

14,577
1,149$

124,091
9,781

Income taxes payable･･･・･････････・････････････・･･･････
Accrued employees' bonuses･･･・･････････・･････････・･･･
Deferred tax liabilities (Note 8)･･･・･････････・･････････・
Other･･･・･････････・･････････・･･･・･････････・･････････・
Total current liabilities･･･・･････････・･････････・･･････

7,970
3,766
11,736
2,037
1,400
3
1,714
23,3359,204
3,526
12,730
2,052
1,376
－
1,238
33,12278,35230,016108,368
17,468
11,714－
10,539281,961Long-term debt due after one year (Note 5)･･･・･････････・

14,232

5,972

50,839Deferred tax liabilities (Note 8)･･･・･････････・･････････・･･

20,20336,017

306,606

Employees' retirement benefits (Note 7)･･･・･････････・･･･

6,547

3,628

30,884

Directors' and corporate auditors' retirement benefits･･･

802

33

281

Deposits on contracts･･･・･････････・･････････・･････････・･

15,16014,571

124,040

Other non-current liabilities･･･・･････････・･････････・････

374

875

7,450

Minority interest in consolidated subsidiaries･･･・････････

587

1,130

9,619

17,177
14,61752,413
22,816656 )

20,785
18,22455,61445,648231 )

176,939
155,137
473,431
388,593
1,966 )

Contingent liabilities (Note 10)
Shareholders' equity:
Common stock
Authorized － 395,872,000 shares
Issued－ 175,996,765 shares at 31 March 2005
－ 191,479,582 shares at 31 March 2006 ･･･・
Capital surplus･･･・････････････・･････････・･････････・･･
Retained earnings･･･・････････････・･････････・･････････・
Unrealized gains on investment securities･･･・･････････・･
Foreign currency translation adjustments ･･･・･････････・･ (Treasury stock, at cost
－ 375,750 shares at 31 March 2005
－ 321,698 shares at 31 March 2006･･･・･･･ (Total shareholders' equity･･･・･････････・･････････・･･･\
See accompanying notes.

102 )106,265
187,505

(

(
\

129 )
139,911235,259(($

1,098 )
1,191,036
2,002,716

The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Consolidated Statements of Income
Years ended 31 March 2005 and 2006

Thousands ofMillions of yen
2005
2006
Net sales･････・･････････・･････････・･････････・････････・････････ \Cost of sales･････・･････････・･････････・･････････・････････・･････
Selling, general and administrative expenses･････・･････････・･･･

98,992
86,564
6,051

Operating income･････・･････････・･････････・･････････・････････

6,377

Other income (expenses):
Interest and dividend income･････・･････････・･････････・･･･････
Interest expense･････・･････････・･････････・･････････・････････・ (Equity in earnings of affiliates･････・･････････・･････････・･･････
Gain on sale of investment securities･････・･････････・･････････・
Reversal of allowance for doubtful receivables ･･･････・･････････
Unrealized loss on deposits for golf club memberships･････・････ (Loss on liquidation of a subsidiary･････・･････････・･････････・･ (Loss on disposal of property and equipment･････・･････････・････ (Impairment loss on fixed assets (Note 14)･････・･････････・･･････ (Cost of renovation of warehouses and rental properties ･････・････ (Fee for arrangement of syndicated loans････・･････････・････････ (Bond conversion expenses･････・･････････・･････････・･････････ (Gain on contribution of securities to retirement benefit
trust (Note 7)･･････・････････・･････････・･････････・･････････
Contributions (Note 11)･････・･････････・･････････・･････････・･ (Business alliance expenses･････・･････････・･････････・･････････ (Other, net･････・･････････・･････････・･････････・････････・･････
Income before income taxes and minority interests･････・･･･････
Income taxes
Current･････・･････････・･････････・･････････・････････・･･･････
Deferred･････・･････････・･････････・･････････・････････・･･････ (

494
232 )
166
1,213
193
180 )
－)
155 )
－)
173 )
－)
150 )
－
303 )
500 )
90

\

105,697
93,988
6,005

2006

$

5,704

(

(
(
(
(
(
(
(

(
(

6,840

916
154 )
142
3,414
－
－)
141 )
118 )
804 )
776 )
400 )
46 )
143
3)
－)
177

Minority interests･････・･････････・･････････・･････････・････････
Net income･････・･････････・･････････・･････････・････････・･･････ \

\

3,368
197 )
3,171
103
4,780

Basic net income per share･････・･････････・･････････・･････････・ \Dilutive net income per share･････・･････････・･････････・･･･････ \Cash dividends applicable to the year････・･････････・･････････・･ \

29.99
21.11
10.00

Yen
\
\
\

25.96
24.08
10.00

(

899,779
800,10251,12048,557

(

(
(
(
(
(
(
(

(
(

8,054

2,922
285 )
2,637
51
4,152

See accompanying notes.

U.S. dollars (Note 1)

7,798
1,311 )
1,209
29,063－－)
1,200 )
1,005 )
6,844 )
6,606 )
3,405 )
392 )
1,217
26 )
－)
1,507
68,562($

28,671
1,677 )
26,994877
40,691

U.S. dollars (Note 1)

$
$
$

0.22
0.20
0.09

The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Consolidated Statements of Shareholders' Equity
Years ended 31 March 2005 and 2006

Shares ofcommonstock
Common(Thousands)
stock
9,452
Balance at 31 March 2004・･････････・･･･・ 138,611
Conversion of convertible bonds･･･・･････ 37,386
7,725
Gain on disposal of treasury stock･･･・････
Net income･･･・･････････・･･･・･････････・
Cash dividends at \6.0 per share･･･・･････
Bonuses to directors and corporate
auditors･･･・･････････・･･･・･････････・･
Net decrease in unrealized gains on
investment securities, net of tax･･･・････
Foreign currency translation adjustments･･
Net decrease in treasury stock･･･・･･･････
17,177
Balance at 31 March 2005・･････････・･･･・ 175,997
Conversion of convertible bonds･･･・･････ 15,483
3,608
Net income･･･・･････････・･･･・･････････・
Increase resulting from newly consolidated
subsidiaries･･･・･････････・･･･・････････
Increase due to changes in affiliates
accounted for by the equity method･･･・･
Cash dividends at \12.0 per share･･･・････
Bonuses to directors and corporate
auditors･･･・･････････・･･･・･････････・･
Net increase in unrealized gains on
investment securities, net of tax･･･・････
Foreign currency translation adjustments･･
Net increase in treasury stock･･･・････････
Balance at 31 March 2006・･････････・･･･・ 191,480\ 20,785\

Balance at 31 March 2005 ・･････････・･･･・･････････
Conversion of convertible bonds ･･･・･････････・･･･
Net income ･･･・･････････・･･･・･････・･････････・･･･
Increase resulting from newly consolidated
subsidiaries ･･･・･････････・･･････・･････････・･･･
Increase due to changes in affiliates accounted
for by the equity method ･･･・･････････・･････････
Cash dividends at \ 12.0 (U.S.$0.10) per share ･･･・
Bonuses to directors and corporate auditors ･･･・･･･
Net increase in unrealized gains on investment
securities, net of tax ･･･・･････････・･････････・･･･
Foreign currency translation adjustments ･･･・･････
Net increase in treasury stock ･･･・･････････・･・･･･
Balance at 31 March 2006 ・･････････・･･･・･････････
See accompanying notes.

Commonstock$ 146,225
30,714

Millions of yen
Unrealized
Foreign
gains oncurrency
Retainedinvestment translation
Treasury
earnings
securities
adjustments
stock
49,09723,876(640 ) (
1,830 )

Capitalsurplus
6,323
7,694
600
(

4,152
796 )

(

40 )
(

14,617
3,607

52,413

1,060 )

22,816

(

16 )

(

656 )

(

1,728
102 )

(
231 ) \ (

27 )
129 )

4,780
535

(

66
2,140 )(

40 )
22,832425

18,224\ 55,614\

45,648 \ (Thousands of U.S. dollars (Note 1)
Unrealized
Foreign
gains oncurrency
CapitalRetainedinvestment translation Treasury
surplusearnings
securities
adjustments
stock
868 )
$ 124,432$ 446,182$ 194,228 $ ( 5,584 ) $ (30,70540,691
4,554
562( 18,217 )341 )(194,365
3,618$ 176,939$ 155,137$ 473,431$ 388,593($ ( 1,966 ) $ (230 )1,098 )

The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Consolidated Statements of Cash Flows
Years ended 31 March 2005 and 2006

2005
Cash flows from operating activities:
Income before income taxes and minority interests･･･・･････････・･･ \Adjustments to reconcile income before income taxes andminority interests to net cash provided by operating activities
Depreciation and amortization･･･・･････････・･･･・･････････・･
Impairment loss of fixed assets・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・・
Equity in earnings of affiliates･･･・･････････・･･･・･････････・･
Interest and dividend income･･･・･････････・･･･・･････････・･･･
Interest expense･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・････
Loss on write-down of investment securities･･･・･････････・･･･
Loss on disposal of property and equipment･･･・･････････・･･･
Gain on sale of property and equipment･････････････････････
Gain on sale of investment securities･･･・･･････・・・・・・・・・・・・
Increase in notes and accounts receivable･･･・･････････・･･･・･･
Increase in notes and accounts payable･･･・･････････・･･･・････
Net decrease of allowance for doubtful receivables･･･・･･･････
Increase （decrease) in employees’ retirement benefits･･･・････
Decrease in directors’ and corporate auditors’ retirement
benefits･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･････････
Decrease in deposits on contracts･･･・･････････・･･･・･････････
Fee for arrangement of syndicated loanes････・･････････・･････
Other, net･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･････････・
Sub-total･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･････････・
Interest and dividends received･･･・･････････・･･･・･････････・･
Interest paid･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・････････
Income taxes paid･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･･
Net cash provided by operating activities
Cash flows from investing activities:
Proceeds from time deposits maturing after three months･･･・･･･････
Acquisition of time deposits maturing after three months･･･・･･･････
Acquisition of securities･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･
Proceeds from sale or redemption of securities･･･・･････････・･･･・･･
Acquisition of property and equipment･･･・･････････・･･･・･････････
Proceeds from sale of property and equipment･･･・･････････・･･･・･･
Acquisition of intangible fixed assets･・･････････・･･･・･････････・･･
Advance of loans receivable･･･・･････････・･･･・･････････・････････
Collection of loans receivable･･･・･････････・･･･・･････････・･･･････
Other, net･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･････････・････
Net cash used in investing activities･･･・･････････・･･･・･････････・･･･
Cash flows from financing activities:
Dividends paid･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・･････････・
Proceeds from short-term debt･･･・･････････・･･･・･････････・･･････
Repayments of short-term debt･･･・･････････・･･･・･････････・･･････
Proceeds from long-term debt･･･・･････････・･･･・･････････・･･･････
Repayments of long-term debt･･･・･････････・･･･・･････････・･･････
Payment to bond redemption funds･･・･････････・･･･・･････････・･･･
Proceeds from bond redemption funds･･･・･････････・･･･・･････････
Payment of fee for arrangement of syndicated loans・・・・・・・・・・・・・
Purchase of treasury stock･･･・･････････・･･･・･････････・･････････・
Net cash provided by (used in) financing activities･･･・･････････・･･･・
Effect of exchange rate changes on cash and cash equivalents･･･・････
Net decrease in cash and cash equivalents･･･・･････････・･･･・････････
Cash and cash equivalents of newly consolidated subsidaiaries･･････・
Cash and cash equivalents at beginning of period･･･・･････････・･･･・･
Cash and cash equivalents at end of period･･･・･････････・･･･・･･･････ \See accompanying notes.

Thousands of
U.S.dollars(Note 1)
2006

Millions of yen
2006

6,840

\

8,054

$

68,562

5,144
－
(166)
(494)
232
4
24
(4)
(1,213)
(380)
408
(274)
22

4,931
804
(142)
(916)
154
14
118
(23)
(3,414)
(973)
1,052
(151)
(850)

41,977
6,844(1,209)(7,798)
1,311
119
1,005
(196)
(29,063)(8,283)
8,955(1,285)(7,236)

(84)
(501)
－
720
10,278529(233)(2,191)
8,383

(769)
(1,434)
400
323
7,178
956
(145)
(3,553)
4,436(6,546)(12,207)
3,405
2,750
61,105
8,138(1,234)(30,246)
37,763

－
(6)
(913)
832
(4,111)
5
(104)
(44)
50
94
(4,197)375(450)(14,635)
4,502(9,675)
50
(399)
(124)
47
(565)
(20,874)

3,192(3,831)(124,585)
38,325(82,361)426(3,397)(1,056)400(4,809)(177,696)

(798)
3,413
(4,668)60(24)(8,121)－(－)(52)(10,190)(10)(6,014)－
16,704
10,690(2,147)
13,937(4,947)
90
(952)
(－)
8,121
(400)
(52)
13,650191(2,597)789
10,6908,882(18,277)
118,643(42,113)766(8,104)(−)
69,133(3,405)(443)
116,200
1,626(22,107)
6,716
91,00275,611\$

The Sumitomo Warehouse Co., Ltd.
Notes to Consolidated Financial Statements
31 March 2005 and 2006
1. Basis of Presenting Consolidated Financial Statements(a)

The accompanying consolidated financial statements have been prepared in accordance with the provisions set forth in the Japanese Securities
and Exchange Law and its related accounting regulations, and in conformity with accounting principles generally accepted in Japan ("Japanese
GAAP"), which are different in certain respects as to application and disclosure requirements of International Financial Reporting Standards.
The accounts of overseas subsidiaries are based on their accounting records maintained in conformity with generally accepted accounting
principles prevailing in the respective countries of domicile. The accompanying consolidated financial statements have been restructured andtranslated into English (with some expanded descriptions and the inclusion of consolidated statements of shareholders' equity) from theconsolidated financial statements of the Company prepared in accordance with Japanese GAAP and filed with the appropriate Local Finance
Bureau of the Ministry of Finance as required by the Securities and Exchange Law. Some supplementary information included in the statutory
Japanese language consolidated financial statements, but not required for fair presentation, is not presented in the accompanying consolidated
financial statements.
In preparing the accompanying consolidated financial statements, certain reclassifications have been made in the previous consolidated financial
statements to conform to the presentation for the current year.

(b)

The translation of the Japanese yen amounts into U.S. dollars is included solely for the convenience of readers outside Japan, using theprevailing exchange rate at 31 March 2006, which was ¥117.47 to U.S. $1. The convenience translations should not be construed as
representations that the Japanese yen amounts have been, could have been, or could in the future be, converted into U.S. dollars at this or any
other rate of exchange.

2. Significant Accounting Policies(a)Consolidation
The consolidated financial statements include the accounts of the Company and 23 and 28 significant subsidiaries for the years
ended 31 March 2005 and 2006, respectively. All significant intercompany transactions and accounts have been eliminated. The
fiscal year-end of all the consolidated foreign subsidiaries is 31 December and is different from the Company’s. Significant
transactions between 31 December and 31 March are reflected in the consolidated financial statements.
In the elimination of investments in subsidiaries, the assets and liabilities of the subsidiaries, including the portion attributable tominority shareholders, are evaluated using the fair value at the time the Company acquired control of the respective subsidiaries.
Excess of cost over equity in net assets acquired is amortized within five years.
The equity method is applied to two subsidiaries and four affiliates for the year-end 31 March 2005 and four affiliates for the
year-end 31 March 2006, respectively. Other unconsolidated subsidiaries and affiliates are not accounted for by the equity method
because they are immaterial.

(b)

Foreign currency translation
Monetary assets and liabilities denominated in foreign currencies are translated into Japanese yen at the year-end-rates andresulting gains and losses are recognized in the statements of income.
The financial statements of consolidated foreign subsidiaries and affiliates are translated into Japanese yen at the year-end-rates,
except that shareholders’ equity accounts are translated at historical rates.

(c)

Allowance for doubtful receivables
The Company and its consolidated subsidiaries (the "Companies") provide for doubtful accounts principally at an amountcomputed based on the actual ratio of bad debts in the past plus the estimated uncollectible amounts based on the analysis of certain
individual receivables.

−1−

(d)

Securities
The Companies classify securities as 1) securities held for trading purposes (hereafter, “trading securities”), 2) debt securities
intended to be held to maturity (hereafter, “held-to-maturity debt securities”), 3) equity securities issued by subsidiaries and affiliates,and 4) all other securities that are not classified in any of the above categories (hereafter, “available-for-sale securities”).
The Companies have no trading securities.
Held-to maturity debt securities are stated at amortized cost.
Equity securities issued by subsidiaries and affiliates which are not consolidated or accounted for using the equity method arestated at moving average cost.
Available-for-sale securities with available fair market values are stated at fair market value. Unrealized gains and losses on thesesecurities are reported, net of applicable income taxes, as a separate component of shareholders’ equity. Realized gains or losses onsales of such securities are computed using moving average cost. Other securities with no available fair market value are stated atmoving average cost.
If the market value of held-to-maturity debt securities and available-for-sale securities declines significantly, such securities are stated at fairmarket value and the difference between fair market value and the carrying amount is recognized as loss in the period of the decline. If the fairmarket value of equity securities issued by unconsolidated subsidiaries and affiliated companies not on the equity method is not readily
available, such securities should be written down to net asset value with a corresponding charge in the income statement in the event net asset
value declines significantly. In these cases, such fair market value or the net asset value will be the carrying amount of the securities at the
beginning of the next year.

(e)

Property and equipment
Property and equipment are carried at cost. The Company and its domestic subsidiaries provide depreciation on a decliningbalance method over estimated useful lives. However, depreciation for buildings, except building fixtures, acquired after 31 March
1998 is stated on the straight-line method.
Consolidated foreign subsidiaries compute depreciation on the straight-line method over estimated useful lives.
Effective 1 April 2005, the Company and its consolidated domestic subsidiaries adopted the new accounting standard for impairment of
fixed assets (“Opinion Concerning Establishment of Accounting Standard for Impairment of Fixed Assets” issued by the Business Accounting
Deliberation Council on 9 August 2002) and the implementation guidance for the accounting standard for impairment of fixed assets (theFinancial Accounting Standard Implementation Guidance No. 6 issued by the Accounting Standards Board of Japan on 31 October 2003).

(f)

Finance leases
Finance leases of the Company and certain consolidated subsidiaries which do not transfer ownership are accounted for in thesame manner as operating leases in accordance with Japanese GAAP. Under Japanese accounting policies for leases, finance leases
that deem to transfer ownership of the leased property to the lessee are to be capitalized, while other finance leases are permitted to beaccounted for as operating lease transactions if certain information is disclosed in the notes to the lessee’s financial statements.

(g)

Software costs
The Company and its consolidated domestic subsidiaries depreciate software using the straight-line method over the estimateduseful life of five years.

(h)Income taxes
The Companies recognize tax effects of temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for tax and financial
reporting. The asset and liability approach is used to recognize deferred tax assets and liabilities for the expected future tax consequences of
temporary differences between the carrying amounts of assets and liabilities for financial reporting purposes and the amounts used for income
tax purposes.

−2−

(i)

Bonuses
The Company and its consolidated domestic subsidiaries follow the general Japanese practice of paying bonuses mainly in Juneand December. Accrued bonus liabilities at the balance sheet date are calculated based upon management’s estimate of annual
amounts thereof.
Bonuses to directors and corporate auditors, which are subject to approval at the shareholders’ meeting, are accounted for as an
appropriation of retained earnings.

(j)Retirement benefits○iEmployees:
The Company and its consolidated domestic subsidiaries provide two types of post-employment benefit plans, unfunded lump-sum
payment plans and funded non-contributory pension plans, under which all eligible employees are entitled to benefits based on the levelof wages and salaries at the time of retirement or termination, length of service and certain other factors. Certain consolidated foreignsubsidiaries have unfunded lump-sum benefit plans.
The liabilities and expenses for retirement benefits are determined based on the amounts actuarially calculated using certain
assumptions.
The Company and its consolidated domestic subsidiaries provide the liability for employees’ retirement benefits at the balance sheet
date based on the estimated amount of projected benefit obligation and the fair value of the plan assets at that date.
Actuarial gains and losses are recognized in expenses using the straight-line method within the average of the estimated remaining
service lives commencing with the following period.

○ii

Directors and corporate auditors:
Certain subsidiaries accrue the liability for directors’ and corporate auditors’ retirement benefits equal to the amount of theirretirement payment required if they retired their positions at the balance sheet dates.
On 29 June 2005, the Company terminated its retirement benefits plan for directors and corporate auditors. The balance ofbenefits granted prior to the termination date is included in other non-current liabilities.

(k)

Net income per share
The computation of basic net income per share of common stock shown in the consolidated statements of income is based on theweighted average number of shares outstanding during the period and net income available to common shareholders. The
computation of dilutive net income per share of common stock is based on the weighted average number of shares of common stock
outstanding increased by the number of shares which would have been outstanding assuming the conversion of outstanding dilutive
bonds at the beginning of the period. The related interest expense, net of income taxes, has been eliminated for the purposes of thiscalculation.

(l)Cash and cash equivalents
Cash and cash equivalents include cash on hand, readily-available deposits and short-term investments, which are easily
convertible into cash and present insignificant risk of changes in value, with original maturities of three months or less.

−3−3. Securities
The following tables summarize acquisition costs, book values and fair value of securities with available fair values as of 31 March 2005:
Held-to-maturity debt securities:
Securities with available fair values exceeding book values:
Millions of yen¥

Book value･･･････････････････････････････････････････････････････
Fair value･････････････････････････････････････････････････････････
Difference･････････････････････････････････････････････････････

41
42
1

¥

Securities with available fair values not exceeding book values:
Millions of yen¥

Book value･･･････････････････････････････････････････････････････
Fair value･････････････････････････････････････････････････････････
Difference･････････････････････････････････････････････････････

780
778
( 2)

¥

These debt securities are pledged as deposits on lease contracts of land.

Available-for-sale securities:
Securities with book values exceeding acquisition cost:
Millions of yen
Acquisition cost

Equity securities････････････････････････････････････････
Other･････････････････････････････････････････････････
Total･･････････････････････････････････････････････

¥
¥

9,303
1
9,304

Book value

Difference

¥

¥

¥

47,905
1
47,906¥

38,602−38,602

Securities with book values not exceeding acquisition cost:
Millions of yen
Acquisition cost

Equity securities････････････････････････････････････････
Other･････････････････････････････････････････････････
Total･･････････････････････････････････････････････

¥
¥

140
4
144

Book value

Difference

¥

¥

¥

124
3
127

¥

( 16)
( 1)
( 17)

The following table summarizes book values of securities with no available fair values as of 31 March 2005:
Millions of yen

Available-for-sale securities
Non-listed equity securities･･････････････････････････････････････････････
Equity securities issued by subsidiaries and affiliates････････････････････････････
Total･････････････････････････････････････････････････････････････

¥
¥

2,028
1,170
3,198

Held-to-maturity debt securities at 31 March 2005 mature as follows:
Millions of yen
Within one year

Government bonds･････････････････････････････････････････････¥

45

Over one year but

Over five years but

within five years¥−

within ten years¥
774

Total sales of available-for-sale securities in the year ended 31 March 2005 amounted to ¥1,439 million and the related gains amounted to¥1,213 million.

−4−

The following tables summarize acquisition costs, book values and fair value of securities with available fair values as of 31 March 2006:
Held-to-maturity debt securities:
Securities with available fair values not exceeding book values:
Millions of yen

Book value･････････････････････････････････････････････････････
Fair value･･････････････････････････････････････････････････････
Difference･･･････････････････････････････････････････････････¥¥

Thousands of U.S. dollars

791
762
( 29)

$

6,734
6,487
( 247)$

These debt securities are pledged as deposits on lease contracts of land.

Available-for-sale securities:
Securities with book values exceeding acquisition cost:
Millions of yen

Equity securities･･･････････････････････････････････････
Other ･･･････････････････････････････････････････････
・
・
・
・
・
・
・
・
・
・
・
・
Total････････････････････････････････・

Acquisition cost

Book value

¥

¥

¥

21,5202
21,522Difference

98,773
3
98,776¥¥

77,253
1
77,254¥

Thousands of U. S. dollars

Equity securities· ･･････････････････････････････････････
Other･･･････････････････････････････････････････････
Total･････････････････････････････････････････････

Acquisition cost

Book value

$

$

$

183,19617
183,213$Difference

840,83626
840,862$

657,6409
657,649$

Securities with book values not exceeding acquisition cost:
Millions of yen

Equity securities･･･････････････････････････････････････
Other････････････････････････････････････････････････
Total･････････････････････････････････････････････

Acquisition cost

Book value

Difference

¥

¥

¥

¥

92
2
94

¥

84
2
86

¥

( 8)
( −)
( 8)

Thousands of U. S. dollars

Equity securities･･･････････････････････････････････････
Other･･･････････････････････････････････････････････
Total･････････････････････････････････････････････

Acquisition cost

Book value

Difference

$

$

$

$

783
17
800

$

715
17
732

$

( 68)
( −)
( 68)

The following table summarizes book values of securities with no available fair values as of 31 March 2006:
Millions of yen

Available-for-sale securities
Non-listed equity securities･･････････････････････････････････････････
Equity securities issued by subsidiaries and affiliates･････････････････････････
Total･･･････････････････････････････････････････････････････････¥¥

Thousands of U.S. dollars

2,116
913
3,029

$
$

18,013
7,772
25,785

Held-to-maturity debt securities at 31 March 2006 mature as follows:
Millions of yen
Within one year

Government bonds･･････････････････････････････････････¥−

Over one year but

Over five years but

within five years¥
15

within ten years¥ 774

Thousands of U. S. dollars
Within one year

Government bonds･･････････････････････････････････････
−5−

$

−

Over one year but

Over five years but

within five years$
128

within ten years$ 6,589

Total sales of available-for-sale securities in the year ended 31 March 2006 amounted to ¥3,802 million (US$ 32,366 thousand) and the related
gains and losses amounted to ¥3,414 million (US$ 29,063 thousand) and ¥6 million (US$ 51 thousand), respectively.

4. Investments in Related Companies
Investments in non-consolidated subsidiaries and affiliates included in the balance sheet at 31 March 2005 and 2006 were as follows:
Thousands of
U. S. dollars

Millions of yen

Investment securities and investment in capital････････････････

2005¥ 1,173

¥

2006
916

2006
$ 7,798

5. Bank Loans and Long-term Debt
Short-term bank loans at 31 March 2005 and 2006 bore interest ranging from 0.46% to 2.20% and from 0.26% to 3.75%, respectively.

Long-term debt at 31 March 2005 and 2006 consisted of the following:

2005

2006

Thousands of
U. S. dollars
2006¥ 2,600¥ 2,304$ 19,613

9,835

2,620

22,304

2,748
15,183(951)¥ 14,232

2,197
7,121
(1,149)¥ 5,972

18,70360,620(9,781)＄ 50,839

Millions of yen

SecuredLoans principally from banks 0.93%- 6.60% maturing through 2019･････････
Unsecured
Zero Coupon convertible bonds due 2009, convertible into shares of theCompany’ common stock at a price of ¥466 (US$3.97) per share･･･････････
Loans principally from banks 0.53%- 2.13% maturing through 2010･････････
Less amounts due within one year･･･････････････････････････････････････

The aggregate annual maturities of long-term debt at 31 March 2006, were as follows:Year ending 31 March
2007････････････････････････････････････････････････････････････････････
2008････････････････････････････････････････････････････････････････････
2009････････････････････････････････････････････････････････････････････
2010････････････････････････････････････････････････････････････････････
2011････････････････････････････････････････････････････････････････････
2012 and thereafter･････････････････････････････････････････････････････････

Millions of yen

Thousands of
U. S. dollars¥ 1,149
984
3,482
583
262
661
¥ 7,121$ 9,781
8,377
29,642
4,963
2,230
5,627
＄ 60,620

At 31 March 2006, assets pledged as collateral for short-term bank loans of ¥4,254 million (US$36,214 thousand) and secured long-term debtof ¥2,304 (US$19,614 thousand) were as follows:
Millions of yen

Deposits placed with banks with maturities of over three months (short-term investments)････
Investment securities･･････････････････････････････････････････････････････････
Property and equipment, net of accumulated depreciation･･････････････････････････････
Leasehold and other･･･････････････････････････････････････････････････････････

−6−

¥

232
10,142
4,013
368¥ 14,755

Thousands of
U. S. dollars

$

1,975
86,337
34,162
3,133＄ 125,607

The Company has concluded commitment line agreements with seven financial institutions in order to obtain funds for operations in a stableand efficient manner.
The commitment line of credit at 31 March 2006, was as follows:

Total commitment line of credit･････････････････････････････････････････････････
Outstanding borrowings･･･････････････････････････････････････････････････････
Net outstanding credit･････････････････････････････････････････････････････････

Millions of yen

Thousands of
U. S. dollars¥ 20,000
9,000¥ 11,000$ 170,256
76,615$ 93,641

6. Leases(a)Finance leases as lessee
At 31 March 2005 and 2006, non-capitalized finance leases for machinery and equipment were as follows:

2005

2006

Thousands of
U. S. dollars
2006¥ 1,705( 898)¥ 807¥ 1,995( 1,002)¥ 993$ 16,983( 8,530)＄ 8,453

Millions of yen

Original lease obligations･･･････････････････････････････････････････
Lease payments･･････････････････････････････････････････････････
Remaining lease obligations･････････････････････････････････････････

Total lease payments under non-capitalized finance leases arrangements were ¥359 million and ¥350 million (US$2,979 thousand) for theyears ended 31 March 2005 and 2006, respectively.

Lease obligations under non-capitalized finance leases, including finance charges, at 31 March 2005 and 2006, were as follows:
Thousands of
U. S. dollars

Millions of yen

Due within one year･･･････････････････････････････････････････････
Due after one year･････････････････････････････････････････････････
Total･･･････････････････････････････････････････････････････････

(b)

2005

2006

2006

¥ 307
500
¥ 807

¥ 369
624
¥ 993

$ 3,141
5,312$ 8,453

Finance leases as lessor
At 31 March 2005 and 2006, buildings and structures leased by a consolidated subsidiary under finance leases were as follows:

2005

2006

Thousands of
U. S. dollars
2006

¥ 6
( 4)
¥ 2

¥ −
−
¥ −

$−
−
$−

Millions of yen

Acquisition cost･･････････････････････････････････････････････････
Less accumulated depreciation･･･････････････････････････････････････
Total･･･････････････････････････････････････････････････････････(c)Operating leases as lessee
Lease obligations under operating leases, at 31 March 2005 and 2006, were as follows:
Thousands of
U. S. dollars

Millions of yen
2005

Due within one year･･･････････････････････････････････････････････
Due after one year･････････････････････････････････････････････････
Total･･･････････････････････････････････････････････････････････

−7−

¥ −
−
¥ −

2006

2006

28
76
¥ 104

$ 238
647
$ 885

¥

(d)

Operating leases as lessor
Lease receipts under operating leases, at 31 March 2005 and 2006, were as follows:
Millions of yen

Due within one year･･･････････････････････････････････････････････
Due after one year･････････････････････････････････････････････････
Total･･･････････････････････････････････････････････････････････

2005

2006

¥ 543
4,494
¥ 5,037

¥ 770
4,295
¥ 5,065

Thousands of
U. S. dollars
2006$ 6,555
36,562$ 43,117

7. Employees’ Retirement Benefits
The liabilities for employees’ retirement benefits included in the liability section of the consolidated balance sheets as of 31 March 2005 and2006 consisted of the following:

2006

Thousands of
U. S. dollars
2006¥ (11,736)
7,986( 3,750)122¥ ( 3,628)$ (99,906)
67,983( 31,923)
1,039$ ( 30,884)

Millions of yen
2005

Projected retirement benefit obligation････････････････････････････････････ ¥ (11,771)
Plan assets･････････････････････････････････････････････････････････
4,179( 7,592)
Unfunded retirement benefit obligation･･･････････････････････････････････
Less unrecognized actuarial differences･･･････････････････････････････････
1,045¥ ( 6,547)
Liability for retirement benefits･････････････････････････････････････････

Included in the consolidated statements of income for the years ended 31 March 2005 and 2006 are retirement benefit expenses comprised of
the following:

2005

2006

Thousands of
U. S. dollars
2006

¥ 632
250
( 75)
173
¥ 980

¥ 652
247
( 78)
158
¥ 979

$ 5,5502,103( 664)
1,345$ 8,334

Millions of yen

Service costs – benefits earned during the year･････････････････････････････
Interest cost on projected benefit obligation････････････････････････････････
Expected return on plan assets･･････････････････････････････････････････
Amortization of actuarial differences･････････････････････････････････････
Retirement benefit expenses････････････････････････････････････････････

The assumptions and bases used for the calculation of retirement benefit obligations for the years ended 31 March 2005 and 2006 were as
follows:
Discount rate････････････････････････････････････････････････････････････････
Expected return rate for plan assets････････････････････････････････････････・
・
・
・
・
・
・
Amortization period for actuarial differences････････････････････････････････・
・
・
・
・
・
・

2005

2006

2.5%
2.0%
10 years

2.5%
2.0%
10 years

The estimated amount of all retirement benefits to be paid at future retirement dates is allocated equally to each service year using the estimatednumber of total service years.
In the year ended 31 March 2006, the Company contributed securities to the employee retirement benefit trust.

−8−8. Deferred Income Taxes
Significant components of the Companies’ deferred tax assets and liabilities at 31 March 2005 and 2006 were as follows:
Millions of yen

Deferred tax assets:
Employees’ retirement benefits･････････････････････････････････････････
Accrued employees’ bonuses ･････････････････････････････････････････
Directors’ and corporate auditors’ retirement benefits････････････････････････
Impairment loss on fixed assets･････････････････････････････････････････
Enterprise taxes･････････････････････････････････････････････････････
Accrued real estate acquisition tax･･･････････････････････････････････････
Allowance for doubtful receivables･･････････････････････････････････････
Other･･････････････････････････････････････････････････････・・・････
Total deferred tax assets････････････････････････････････････････････
Less valuation allowance･･････････････････････････････････････････････
Net deferred tax assets･････････････････････････････････････････････
Deferred tax liabilities:
Unrealized gains on investment securities･････････････････････････････････
Deferred gains on properties for tax purposes･･････････････････････････････
Reserve for special depreciation･････････････････････････････････････････
Other･････････････････････････････････････････････････････････････
Total deferred tax liabilities･･････････････････････････････････････････
Net deferred tax liabilities･･････････････････････････････････････････････

Thousands of
U. S. dollars
2006

2005

2006

¥ 2,465
569
453
−
164
70
14
507
4,242
( 645)
3,597¥ 2,581
559
335
327
169
78
4
417
4,470
( 886)
3,584$ 21,971
4,759
2,852
2,784
1,439
664
34
3,549
38,052( 7,542)
30,510(15,707)( 7,050)( 213)( 233)(23,203)¥ (19,606)(31,443)( 6,851)( 156)( 298)(38,748)¥ (35,164)(267,668)( 58,321)( 1,328)( 2,538)(329,855)$( 299,345)

Classification of “Deferred tax liabilities, net” on the consolidated balance sheet as of 31 March 2005 and 2006 were as follows:
Millions of yen

Balance sheet item
Deferred tax assets･･････････････････････････････

Current assets
Non-current assets
Current liabilities
Non-current liabilities

Deferred tax assets･･････････････････････････････
Deferred tax liabilities････････････････････････････
Deferred tax liabilities････････････････････････････

2005

¥

593

7
(
3)
(20,203)¥ (19,606)

2006

¥

837

16
(
−)
(36,017)¥ (35,164)

Thousands of
U. S. dollars
2006

$

7,125

136
(
−)
(306,606)＄(299,345)

The significant differences between the aggregate statutory income tax rates and the effective income tax rates for the year ended 31 March
2005 were follows:
2005

Statutory income tax rate･･････････････････････････････････････････････････････････
Non-deductible expenses････････････････････････････････････････････････・・・・・
Net loss of consolidated subsidiaries･･･････････････････････････････････････・・・・・・
Utilization of previously unrecognized tax loss
carry forward of a consolidated subsidiary･････････････････････････････････・・・・・
Non-taxable dividend income････････････････････････････････････････････・・・・・・
Decrease in valuation allowance･･････････････････････････････････････････・・・・・
Other･･･････････････････････････････････････････････････････････････・・・・・・
Effective income tax rate･･･････････････････････････････････････････････････････
The differences for the year ended 31 March 2006, were immaterial.

−9−

40.7%
1.3%
0.5%
( 1.4%)( 1.3%)( 0.1%)( 1.1%)
38.6%

9. Shareholders’ Equity
Under the Commercial Code of Japan, the entire amount of the issue price of shares is required to be accounted for as capital, although a
company may, by resolution of its board of directors, account for an amount not exceeding one-half of the issue price of the new shares asadditional paid-in capital, which is included in capital surplus.
The Commercial Code of Japan provides that an amount equal to at least 10% of cash dividends and other cash appropriations shall beappropriated and set aside as a legal reserve until the total amount of legal reserve and additional paid-in capital equals 25% of common stock. The
legal reserve and additional paid-in capital may be used to eliminate or reduce a deficit by resolution of the shareholders’ meeting or may becapitalized by resolution of the Board of Directors. On condition that the total amount of legal reserve and additional paid-in capital remains being
equal to or exceeding 25% of common stock, they are available for distribution by the resolution of shareholders’ meeting. Legal reserve is
included in retained earnings in the accompanying financial statements.
The maximum amount that the Company can distribute as dividends is calculated based on the non-consolidated financial statements of theCompany in accordance with the Commercial Code.

10. Contingent Liabilities
At 31 March 2005 and 2006, the Companies were contingently liable as follows:
Thousands of
U. S. dollars

Millions of yen

As endorser of notes endorsed･･････････････････････････････････････････
As guarantor of indebtedness･･･････････････････････････････････････････

2005

2006

2006

¥ 526
4,344

¥ 531
3,956

$ 4,520
33,677

11. Contributions
The contributions for the year ended 31 March 2005 were mainly for the promotion of construction of a pedestrian bridge paid to a local
government.

12. Supplemental cash flow information
Supplemental cash flow information for the year ended 31 March 2005 and 2006 were as follows:
Non-cash financing activities:

Thousands of
U.S. dollars

Millions of yen
2005

2006

2006

Conversion of convertible bonds
Increase in common stock by conversion of convertible bonds････････････ ¥

7,725

3,608

$ 30,714

Increase in capital surplus by conversion of convertible bonds････････････

7,694

3,607

30,705¥

Treasury stock used for conversion of convertible bonds････････････････

1,780

−

−

Gain on disposal of the above treasury stocks ････････････････････････

600

−

−

Total････････････････････････････････････････････････････････¥ 17,799¥

7,215$ 61,419

Contribution of securities to the employee retirement benefit trust･････････・・

−

¥

2,212

$ 18,830

Current assets･････････････････････････････････････････････････

−

¥

1,263

$ 10,751

Non-current assets･･････････････････････････････････････････････

−

450

3,831

Total････････････････････････････････････････････････････････

−

¥

1,713

$ 14,582

¥

233

$

Increases due to consolidation of subsidiaries previously unconsolidated

Current liabilities･･･････････････････････････････････････････････

−

・
・
・
・
・
・
Non-current liabilities････････････････････････････････････・−

Total････････････････････････････････････････････････････････

−

−10−

10
¥

243

1,984
85

$

2,069

13. Segment Information(a) Information by operating segment
Segment
Logistics

Main operations
Warehousing (stock operations, bonded cargo handling)
Harbor transportation, Customs clearance

Real estate

International multimodal transportation, Air cargo agent
Land transportation
Office space and Land leasing

Effective 1 April 2005, the Companies shifted the warehouse and logistics facilities leasing operations from the Real Estate segment to the
Logistics segment.
The Companies changed the classifications in the information by operating segment in accordance with that in the business management
and the Mid-term Business Plan to achieve a better presentation of operations.
Segment information for the year ended 31 March 2005 has been prepared using the new segment classifications.
Millions of yen

Year ended 31 March 2005

Logistics

Real estate

Corporate& Elimination

Sales to outside customers･････････････････････････
Inter-segment transfers････････････････････････････
Total sales･･･････････････････････････････････
Operating cost･･･････････････････････････････････
Operating income････････････････････････････････

¥

¥

¥

Assets･････････････････････････････････････････
Depreciation････････････････････････････････････
Capital expenditures･･････････････････････････････¥

88,850088,85085,185
3,665

¥
¥
¥

83,173
2,984
1,583

¥

10,142
142
10,284
4,272
6,012

¥
¥
¥

34,662
1,992
2,413

Consolidated¥−( 142)( 142)
3,158(3,300)¥98,992−
98,992
92,615
6,377

¥
¥
¥

69,670
168
112

¥
¥
¥

187,505
5,144
4,108

¥

Millions of yen

Year ended 31 March 2006

Logistics

Real estate

Corporate& Elimination

Sales to outside customers･････････････････････････
Inter-segment transfers････････････････････････････
Total sales･･･････････････････････････････････
Operating cost･･･････････････････････････････････
Operating income････････････････････････････････

¥

¥

¥

Assets･････････････････････････････････････････
Depreciation････････････････････････････････････
Impairment loss on fixed assets･････････････････････
Capital expenditures･･････････････････････････････¥

96,813
1
96,814
92,643
4,171

¥
¥
¥
¥

91,440
2,829
804
5,243

Consolidated¥−( 269)( 269)
3,042(3,311)

¥

¥

8,884
268
9,152
4,308
4,844

¥

105,697−
105,697
99,993
5,704

¥
¥
¥
¥

36,209
1,954
−
4,626

¥ 107,610
¥
148
¥
−
¥
530

¥
¥
¥
¥

235,259
4,931
804
10,399Thousands of U. S. dollars
Year ended 31 March 2006
Logistics
Sales to outside customers･･････････････････････････
Inter-segment transfers････････････････････････････
Total sales･･･････････････････････････････････
Operating cost･･･････････････････････････････････
Operating income････････････････････････････････$

Assets･････････････････････････････････････････
Depreciation････････････････････････････････････
Impairment loss on fixed assets･････････････････････
Capital expenditures･･････････････････････････････

Real estate$$

824,1518
824,159
788,652
35,507$$$$

778,41224,083
6,844
44,633−11−

Corporate& Elimination

Consolidated$$−( 2,289)( 2,289)
25,897(28,186)$$$$

916,064
1,260
−
4,512

$ 2,002,716$
41,977$
6,844$
88,525$$75,6282,281
77,90936,673
41,236$$$$308,240
16,634−39,380$899,779−
899,779
851,222
48,557

Corporate costs and expenses of ¥3,300 million and ¥ 3,311 million (US$ 28,186 thousand) for years ended 31 March 2005 and 2006,
respectively, mainly consisted of expenses of administrative departments of the Company.
Corporate assets of ¥70,111 million and ¥108,267 million (US$ 921,657 thousand) at 31 March 2005 and 2006, respectively, mainly
consisted of cash and cash equivalents, investment securities and assets of the administrative departments of the Company.

(b) Information by geographic segment
Millions of yen

Year ended 31 March 2006

Japan

OthersConsolidated

¥

9,711
3,990
13,701
13,092609¥−( 4,667)( 4,667)( 1,356)(3,311)¥

105,697−
105,697
99,993
5,704

¥

9,839

¥ 107,088¥

235,259

Sales to outside customers･････････････････････････
Inter-segment transfers････････････････････････････
Total sales･･･････････････････････････････････
Operating cost･･･････････････････････････････････
Operating income････････････････････････････････¥

95,986677
96,66388,257
8,406¥

Assets･････････････････････････････････････････¥ 118,332¥

Corporate& Elimination¥¥

Thousands of U. S. dollars
Year ended 31 March 2006
Japan

Corporate& Elimination

OthersSales to outside customers･･････････････････････････ $Inter-segment transfers････････････････････････････
Total sales･･･････････････････････････････････
Operating cost･･･････････････････････････････････
Operating income････････････････････････････････ $817,111
5,763
822,874
751,315
71,559$Assets･･････････････････････････････････････････ $1,007,338

Consolidated$$−( 39,729)( 39,729)(11,543)(28,186)$

911,620$ 2,002,716$$

82,66833,966116,634
111,450
5,184$

83,758$899,779−
899,779
851,222
48,557“Others” consists of Asia, Europe and North America.
Corporate costs and expenses of ¥ 3,311 million (US$ 28,186 thousand) for year ended 31 March 2006, mainly consisted of expenses ofadministrative departments of the Company.
Corporate assets of ¥108,267 million (US$ 921,657 thousand) at 31 March 2006, mainly consisted of cash and cash equivalents, investment
securities and assets of the administrative departments of the Company.
Information by geographic segment for the year ended 31 March 2005 was immaterial and is not disclosed.

(c) Overseas sales
Overseas sales, which represent sales to customers outside Japan, of the Companies were immaterial. Accordingly, overseas sales are notdisclosed.

−12−14. Impairment loss on fixed assets
The Company and its consolidated domestic subsidiaries grouped their business assets based on the business management units and assets forleasing based on each asset. The Company recognized impairment loss on a part of business assets due to the recent decline in land prices ordeterioration of profitability and wrote them down to the recoverable amounts.
Impairment loss of ¥ 804 million (US$ 6,844 thousand) was recognized in the period ended 31 March 2006 consisting of loss on land.
The recoverable amounts of these business assets were their net realized values principally calculated based on appraisal values by real estateappraisers.
The amount of recognized impairment loss was deducted directly from the acquisition costs of land.

15. Subsequent Events(a) Appropriation
At the ordinary shareholders’ meeting of the Company held on 29 June 2006, the appropriation of retained earnings at 31 March 2006 was duly
approved as follows:
Millions of yen

Thousands of
U. S. dollars

¥ 956
40

$ 8,138
341

Cash dividends at ¥ 5.0 (U. S. $0.04) per share･･･････････････････････････････････････
Bonuses to directors and corporate auditors･････････････････････････････････････････(b) Acquisition of all of the outstanding shares of I-STAR Co., Ltd.

At the meeting of the Board of Directors held on 28 April 2006, the Company decided to acquire all of the outstanding shares of I-STAR Co.,
Ltd. (“I-STAR”) and make both I-STAR and its wholly owned subsidiary Seishin Information Services Co., Ltd.(“SIS”) into one of the Companies
in order to strengthen our Information System Department, keep pace with continuing advances in the logistics field and provide ourcustomers with the highest quality logistics services.

(1) Outline of newly acquired subsidiaries
Company name

I-STAR

SIS

Business activities

Contract development of computer software,technical staff services related to softwaredevelopment, contract operation andmanagement of computer systems, etc.

Same

Location

Osaka, Japan

Same

Amount of capitalMillions of yen

¥

40

¥

10

Thousands of U. S. dollars

$

341

$

85

Net sales

For the year ended 28 February 2006

For the year ended 31 December 2005

Millions of yen

¥

2,161

¥

518

Thousands of U. S. dollars$ 18,396$

4,410(2) Number of shares purchased and share ownership before and after acquisition and cost for share acquisition
Number of shares owned before transfer: 0 shares (percent ownership: 0%)
Number of shares purchased: 800 shares
Number of shares owned after transfer: 800 shares (percent ownership: 100%)
Cost for share acquisition: ¥ 850 million (US$ 7,236 thousand)−13−

(c) Stock options
In accordance with the Company Law of Japan (newly enacted on 1 May 2006), a stock option plan for directors of the Company was approvedat the Company’s ordinary general meeting of the shareholders held on 29 June 2006.
Under this plan, the maximum number of shares to be issued or transferred upon the exercise of the stock acquisition rights to be issued is200,000 common shares of the Company.
The exercise price shall be the average of closing prices of regular tradings of the Company’s common shares on the Tokyo Stock Exchange on
the days (excluding the days when no transaction is made) of the month immediately prior to the month that includes the day of allocation of stockacquisition rights (hereinafter referred to as “allotment day”) or the closing price on the allocation day (or the closing price of the nearest transaction
day before the allotment day, if there is no closing price on the allotment day), whichever is higher.

−14−