⽇興リサーチレビュー

GSIA「2018 Global Sustainable

Research Clip2019 年 4 ⽉

Investment Review」を発表〜世界の責任投資市場に関するレポート(2018 年版)〜

社会システム研究所
研究員 ⽯⽥ ⻯⼤

リサーチ・クリップでは、最近関⼼の⾼まっている環境問題、企業の従業員・地域社会といった様々な社会との関わりなどに関する記事や、国内および海外における公募投信（以下、ファンド）の最新情報を紹介します。

■The Global Sustainable Investment Alliance(以下、GSIA)は、2018 年の世界における ESG 投資の状況をまとめたレポート「2018 Global Sustainable Investment Review」を発表した。GSIA は、ESG 投資を推進する世界 7 団体の協働組織1 であり、本レポートは、世界各国からデータを集め、世界の ESG 投資の現状をまとめたものである。GSIA はこのレポートを 2012 年から隔年で発表しており、今回が 4 回⽬となる。以下では、同レポートより、ESG 投資の概要と ESG 投資⼿法、国・地域別の特徴について説明する。

1. ESG 投資の概要
図表 1 に⽰すように、2018 年の世界の ESG 投資残⾼は 30 兆 6,830 億ドルとなり、2016 年から34%増加した。2014 年から 2016 年の増加率 25%を上回り、⼀段と加速した。ESG 投資残⾼はこの4 年間でおよそ 1.7 倍となっており、ESG 投資は世界で着実に広がりを⾒せていることがわかる。
国・地域別の ESG 投資残⾼を⾒ると、ESG 投資が普及している主要な国・地域は 2018 年も引き続き欧州と⽶国である。欧州は世界の ESG 投資残⾼の 46%を占め、⽶国は 39%を占める。⼀⽅、⽇本の ESG 投資残⾼は世界の ESG 投資残⾼の 7%を占めるにとどまり、依然として低⽔準である。⽇本の2014 年から 2016 年の増加率が⾼くなっているが、これは ESG 投資残⾼の調査⼿法に変更があったためである。また、欧州の増加率が全体の ESG 投資残⾼増加率より低くなっているのは、欧州で ESG 投資の定義が厳格化されたためである。

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Eurosif,RIAA,RIA Canada,UKSIF,USSIF,VBDO,JSIF の 7 団体

http://www.gsi-alliance.org/alliance-members/

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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図表 1

世界の ESG 投資残⾼の推移と国・地域別の ESG 投資残⾼

（10億⽶ドル）
35,00030,68330,00022,89025,00018,27620,00015,00010,000
5,000
02014

2016

2018

資産残⾼（10億⽶ドル）

残⾼増加率（％）

カッコ内は全体に占める割合

国・地域2014年

2016年

（年）

2018年

2014年→2016年 2016年→2018年

欧州

10,775 (59.0% )12,040 (52.6% )14,075 (45.9% )

11.7

16.9

⽶国

6,572 (36.0% )8,723 (38.1% )11,995 (39.1% )

32.7

37.5

カナダ

729 (4.0% )1,086 (4.7% )1,699 (5.5% )

49.0

56.4

豪州・ニュージーランド

148 (0.8% )516 (2.3% )734 (2.4% )

248.6

42.2

⽇本

7(0.0% )

474 (2.1% )2,180 (7.1% )6671.4359.9

合計18,276 (100% )30,683 ( 100.0% )

25.2

34.0

22,890 ( 100.0% )(注1)2014年の資産は2013年末、2016年の資産は2015年末、2018年の資産は報告時点の為替レートで⽶ドルに換算されている(注2)2014年と2016年のデータはアジア(⽇本除く)が含まれるため、5国・地域計と合計は⼀致しない
前回まで国連責任投資原則（PRI）がデータを収集していたが、今回は実施されていない(出所) 「2018 Global Sustainable Investment Review」をもとに当社作成

次に、国・地域別の運⽤資産全体に対する ESG 投資の割合を図表 2 に⽰す。運⽤資産全体に対するESG 投資の割合は、欧州以外すべての国・地域で増加しており、カナダおよび豪州・ニュージーランド
では、ESG 投資資産残⾼が全体の運⽤資産残⾼の 50%以上を占めている。 ⽶国の ESG 投資資産残⾼は全体の運⽤資産残⾼の 25.7%と他の国・地域と⽐較すると低位にとどまっているが、運⽤市場の規模そのものが⼤きい中、堅調に成⻑を続けている。例外として欧州は ESG 投資の割合が低下しているが、欧州で ESG 投資の定義が厳格化されたためである。
今回の報告で⽬⽴つのは⽇本の急成⻑である。年⾦積⽴⾦管理運⽤独⽴⾏政法⼈（GPIF）が 2015 年に国連責任投資原則(PRI)に署名し、2017 年から ESG 投資を開始したことが要因だと考えられる。しかし、ESG 投資の割合は 18.3%と他の国・地域と⽐較すると依然として低位にとどまっている。

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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図表 2

国・地域別の運⽤資産全体に対する ESG 投資の割合

(%)

100%

欧州
⽶国
カナダ
豪州・ニュージーランド
⽇本

90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%10%
0%
2014年

国・地域

2016年

2014年

2018年

2016年

2018年

欧州

58.8%

52.6%

48.8%

⽶国

17.9%

21.6%

25.7%

カナダ

31.3%

37.8%

50.6%

豪州・ニュージーランド

16.6%

50.6%

63.2%

3.4%

18.3%

⽇本

(注)2014年の⽇本はアジア全体のデータに包括されていたためデータなし(出所) 「2018 Global Sustainable Investment Review」をもとに当社作成

2. ESG 投資の⼿法
GSIA は、下表のように ESG 投資を７つの投資⼿法に定義して報告を⾏っている。
図表 3

GSIA による ESG 投資⼿法とその定義

投資手法

定義

ネガティブ・スクリーニング

特定のセクターや個別企業をポートフォリオから除外

ESGインテグレーション

投資プロセスにESG要因を組み入れて投資判断

エンゲージメント/議決権行使

ESGの課題について、株主として議決権行使や、議決権行使の前後において、企業にエンゲージメントを行い改善を促す

国際規範スクリーニング

国際的な規範に違反した企業をポートフォリオから除外

ポジティブ・スクリーニング

各セクター内でESGレーティング等が高評価の企業でポートフォリオを構築

サステナブルテーマ投資

ESGの特定のテーマ(クリーンエネルギー、グリーンテクノロジー、サステナブル農業など)を投資アイディアとする

インパクト投資/コミュニティ投資

社会問題や環境問題の解決を目的とした投資(出所) 「2018 Global Sustainable Investment Review」をもとに当社作成

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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図表 4 に ESG 投資⼿法別残⾼を⽰す。武器やタバコなど特定の企業や業種等を投資対象から排除す
るネガティブ・スクリーニングは、前回報告でも世界で最も運⽤資産残⾼が多い ESG 投資⼿法であったが、さらに 31％増加し、19.8 兆ドルとなっている。財務分析に加えて ESG を考慮する ESG インテグ
レーションは、2016 年から 69％増加し、2018 年には 17.5 兆ドルの運⽤資産残⾼となり、ネガティブ・スクリーニングの運⽤資産残⾼に近づきつつある。エンゲージメント/議決権⾏使は 9.8 兆ドルの運⽤資産残⾼となっているが、増加率は 17%にとどまり、他の ESG 投資⼿法と⽐較して緩やかな増加となった。
図表 4

ESG 投資⼿法別資産残⾼
19,771

ネガティブ・スクリーニング

15,064
17,544

ESGインテグレーション

10,3539,835
8,385

エンゲージメント/議決権行使

4,679

国際規範スクリーニング

6,195
1,842

ポジティブ・スクリーニング

818

サステナブルテーマ投資

1,018
276

インパクト投資/コミュニティ投資$444.26$248.47
0

2018年
2016年
5,000

10,00015,00020,00025,000(10億米ドル)(注)同一資金が複数のテーマを採用していることがあるため、合計金額はそれぞれの資産規模を上回っている(出所) 「2018 Global Sustainable Investment Review」をもとに当社作成

3. 国・地域別の特徴
主に⽤いられる ESG 投資⼿法は、国・地域によって異なる。図表 5 に国・地域別の ESG 投資⼿法内訳を⽰す。欧州ではネガティブ・スクリーニング が主要(42%)となっているのに対して、⽶国、カナ
ダ、豪州・ニュージーランドでは ESG インテグレーションが ESG 投資残⾼の多く(⽶国 44％、カナダ36％、豪州・ニュージーランド 74%)を占めている。⼀⽅、エンゲージメント/議決権⾏使は、⽇本における主要(44%)な ESG 投資⼿法であることがわかる。企業との対話を促す⽇本版スチュワードシッ
プ・コードに機関投資家が受⼊れ表明2したことが影響していると考えられる。

2

直近(2018 年 12 ⽉)では 239 機関が受⼊れ表明している。https://www.fsa.go.jp/singi/stewardship/list/20171225.html

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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図表 5

国・地域別の ESG 投資⼿法内訳

欧州

米国

カナダ

豪州・ニュージーランド

日本

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

ネガティブ・スクリーニング

ESGインテグレーション

エンゲージメント/議決権行使

国際規範スクリーニング

ポジティブ・スクリーニング

サステナブルテーマ投資

100%

インパクト投資/コミュニティ投資(出所) 「2018 Global Sustainable Investment Review」をもとに当社作成

同レポートは、下記 URL よりダウンロードできる。
（http://www.gsi-alliance.org/wp-content/uploads/2019/03/GSIR_Review2018.3.28.pdf）

本資料は、信頼性の高いデータから作成されておりますが、当社はその正確性・確実性に関し、いかなる保証をするものではございません。本資料は、情報提供を目的としており、投資勧誘を目的としたものではございません。証券投資に関する最終判断は、投資家ご自身の判断でなさるようにお願いいたします。本資料の著作権は当社に帰属し、本資料の転用および販売は固く禁じられております。

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