欧州景気概況（2021年4月）
副主任研究員 土田陽介 tel: 03-6733-1628
mail: chosa-report@murc.jp

新型コロナウイルスの感染状況
欧州における新型コロナウイルスの感染状況は、一部の国々（スペインや英国）で下げ止まりの動きが確認できる一方で、多くの国で感染が拡大している。各国は行動制限の強化・延長を図る一方で、ワクチン接種を進めている。反面で、段階的な緩和を模索する動きもある。

人口一万人当たりの新規感染者数
（人）
10987

主要国の行動制限の概要
国名

ﾄﾞｲﾂ

ﾌﾗﾝｽ

ｲﾀﾘｱ

ｽﾍﾟｲﾝ

英国

ｽｳｪｰﾃﾞﾝ

6ドイツ

現行の全国的な封鎖措置を4月18日まで延長。美術館やジムなどの施設は引き続き閉鎖となる。4月1-5日のイースター休暇中は外出自粛が強く奨励されるほか、スーパーを含むほぼ全ての店舗が閉鎖。

フランス

パリを含む16県で3月20日よりロックダウンを実施。4月3日より全土に拡大。県外移動や生活必需品以外を扱う店舗の営業などを禁止。一方、全土で導入している夜間外出禁止は1時間短縮。学校は3週間リモート授業に。

イタリア

3月15日から、首都ローマや北部ミラノといった主要都市を含む過半数の州・地域でロックダウンを再び実施。生
活必需品以外を扱う店舗の営業が禁止されるほか、飲食店の店内営業もできなくなる。4月6日までの予定。

英国

規制緩和の第一弾として、3月8日から学校を再開。屋
外で異なる世帯の2人が運動以外の目的で会うことを許可。4月以降、生活必需品以外を扱う店舗や飲食店の営業再開などに進み、6月12日には全解除予定。

5432
1
020/1
20/7
（注）７日間移動平均

21/1
（年、月）

（出所）欧州連合統計局（ﾕｰﾛｽﾀｯﾄ）及び英国民保健サービス（NHS）、国際保健機関（WHO）

1

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

内容（出所）各種報道

ユーロ圏景気概況① 景気は停滞している
ユーロ圏の2020年10-12月期の実質GDP（確定値）は前期比-0.7%と、4-6月期以来となる減少に転じた。最新2021年3月の景況感指数は101.1と2ヶ月連続で上昇、2020年2月以来となる長期平均（=100）を回復した。新型コロナウイルスの感染拡大が続く一方で、製造業を中心に景気に対する楽観的な見方が広がった。

実質GDP景況感指数（長期平均=100）
120（2019年=100、季調済）
102100110981009694909280908870

ユーロ圏
フランス
スペイン

ドイツ
イタリア

1920866084
1819202118（年、月）（年、四半期）（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

21（出所）欧州委員会ECFIN

ユーロ圏景気概況② 生産は回復している
ユーロ圏の1月の鉱工業生産は前月比+0.8%と再び増加、増加基調を維持している。行動制限の強化を受け内需向けの生産が低迷した反面で、米中向け輸出にけん引された外需向けの生産が堅調だったとみられる。またドイツの3月のIfo景況感指数は96.6と上昇が続いた。現況と将来の両面で楽観を強めた。

Ifo企業景況感指数

鉱工業生産11020（2015年=100）
110

105

15105

100

1095590085-5（2015年=100、季調済）（％）

前月比（右目盛）

80-10水準（左目盛）10095908580

75-157070-2065

1819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

3Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021

将来指数

75

総合指数

現況指数

18（年、月）

1920

21（年、月）（出所）Ifo研究所

ユーロ圏景気概況③ 消費は悪化している
ユーロ圏の1月の小売数量は前月比-5.9%と下振れし、減少基調を強めた。また2月の新車販売台数は前月比-1.1%の年率840万台と、低迷が続く。新型コロナウイルスの感染拡大に伴う行動制限の強化を受けて、個人消費は悪化を余儀なくされている模様。

小売数量（2015年=100、季調済）
120

新車販売台数（％）
25115201101510510100595090-5前月比（右目盛）85水準（左目盛）

801819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20（百万台、季調済年率）141210864-102-15021（年、月）1819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）欧州中央銀行（ECB）

2021（年、月）ユーロ圏景気概況④ 雇用情勢は改善が一服
ユーロ圏の1月の雇用統計では、失業率が8.1%と3ヶ月連続で横ばいとなった一方、失業者数が前月比0.8万人増と8月以来の増加に転じた。主要国別に失業率を見ると、ドイツでは高止まりしている一方、その他の国々でも低下に歯止めがかかっており、改善が一服した。

失業率と失業者数（％、季調済）

主要国別失業率

11.0（万人、季調済前月差）
12010.510010.080

失業者数（右目盛）

9.560

失業率（左目盛）

9.040（％、季調済）
20
ユーロ圏
18イタリア16108.00

7.5-2047.0-40

2

6.5-600

20

2186185Mitsubishi UFJ Research and Consulting

1920

21（年、月）（年、月）（出所）ユーロスタット

スペイン

122019

フランス

148.5

18

ドイツ

（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ 物価はインフレが加速している
ユーロ圏の3月の消費者物価は総合指数が前年比+1.3%と伸び率を高めた。ドイツで減税措置が終了したことやエネルギー価格の上昇が、物価を押し上げた。先行指標になる生産者物価は1月時点で前年比-0.1%と、3ヶ月連続でマイナス幅を縮小させた。

消費者物価

生産者物価（前年比、％）2.5（前年比、％）

総合コア（前年比、％）880
エネルギー価格（右目盛）

2.0

61.5

4401.02200.5000.0-2-20-0.5-4-4060
総合（左目盛）-6-1.0181920-60
1821（年、月）（出所）ユーロスタット

6Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECBは既往の金融緩和パッケージを維持
欧州中央銀行（ECB）は3月11日の政策理事会で既往の金融緩和パッケージを維持。他方で足元の金利高を抑制するため、PEPPとして実施している月次の資産買取を4-6月期は増額することを決定した。PEPPの枠組みで実施する月次の資産購入額は600億ユーロ程度から1,000億ユーロ程度に増える見通し。次回の理事会は4月22日。

ECBの金融緩和パッケージ
ECBの2020年12月理事会での決定の概要
政策金利の据え置き

主要政策金利を既往の年0.00%に、また貸出金利を年0.25%に、預金金利を年-0.50%にそれぞれ据え置き。

資産購入策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急対応プログラム（PEPP）での資産購入額を5,000億ユーロ増額して総額1兆8,500億ユーロに拡大。また期間を9ヶ月延ばして22年3月まで延長。再投資の期間も少なくとも23年末まで1年延長。
既往の資産購入プログラム（APP）は月額200億ユーロでの購入をオープンエンド型で継続。

資金供給策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急リファイナンスオペ（PETLRO）を21年に4回追加預金金利（現在▲0.50%）をさらに0.50%ポイント割り引いた水準（現状▲1.00%）で行う期間３年の資金供給策（TLTRO3）は22年6月まで期間延長。

（出所）欧州中央銀行（ECB）

7

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

資産購入の推移（10億ユーロ）
180
160
140

ＰＥＰＰ120

ＡＰＰ

100
8060
40
20
0-2015（出所）ECB161718192021（年、月）ユーロ圏景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
3月のユーロ圏の長期金利は緩やかに低下した。米金利の上昇が金利の上昇圧力になったが、ECBが3月の理事会で4-6月期に月次の資産購入を強化する方針を表明したことが、金利の低下圧力になった。株価（Eurostoxx50）はコロナ前の高値を回復した。ECBによる月次の資産購入の強化や世界景気の緩やかな拡大が好感された。

長期金利

株価（Eurostoxx50）（年利、％）（千ポイント）

44.0

ドイツ

フランス

イタリア

スペイン

33.8
3.6
3.4

2

3.2

1

3.0
2.80

2.6
2.4

-1
18

192018218

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）ECB

19（出所）STOXX

ユーロ圏景気概況⑧ 対ドルでユーロ安、対円でユーロ高
3月のユーロ相場は対ドルでユーロ安、対円でユーロ高が進んだ。対ドルでは、景気回復期待を受けた米金利の上昇を受けてユーロ安が進んだ。一方、対円ではユーロが順調に上昇、月初の126円台から月末には一時129円までユーロ高が進んだ。国際収支をみると、輸出企業による実需買い圧力は堅調である。

ユーロ相場（ドル／ユーロ）

国際収支（円／ユーロ）

1.35

140
対ドルレート（左目盛）

1.30

135
対円レート（右目盛）

1.25

130

1.20125

1.15120

1.10115

1.051101819（注）週次レート（出所）ECB9

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20（対ＧＤＰ比、％）765

二次所得収支一次所得収支

財

経常収支

43
2
10-1-218

21

ｻｰﾋﾞｽ+その他

（年、月）

1920

21
（年、四半期）（出所）ECB英国景気概況① 景気は停滞している
英国の2020年10-12月期の実質GDP（確定値）は前期比+1.3%と、2四半期連続でプラス成長を維持した。粗付加価値（GVA）を産業別にみると、建設業と鉱業は増勢が鈍化した一方で、サービス業と農業は横ばいだった。なお最新2021
年1月の月次GDPは前月比-3.0%と再び減少、均した動きは下向きで推移している。

実質GDP

実質GVA（粗付加価値）（2018年=100、季調済）
105（2016年=100、季調済）
120

100

110

95

1009090

月次ＧＤＰ
85

工業

建設業

サービス業

80

四半期ＧＤＰ
80

70

75

60

1819202118（出所）英国立統計局（ONS）
Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、四半期）

（年、月）
10

農業

（出所）ONS英国景気概況② 生産は頭打ち
英国の1月の鉱工業生産は前月比-1.5%と20年4月以来の減少、均した動きも頭打ちとなった。また同月の実質輸出も同-17.6%と、20年1月以来の大幅な減少を記録した。移行期間の打ち切りを受けてEU向けの実質輸出は約4割減少した。他方で、1月のサービス生産は前月比-3.5%と再び減少、均した動きも下向きになった。

生産と輸出（2018年=100、季調済）110

サービス業生産（2016年=100、季調済）
14010513010012095

110901008590

鉱工業生産（左目盛）80757070601819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ONS

11

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20595090-5
前月比（右目盛）

85-10水準（左目盛）

80-1575-201821（年、月）1010080

実質輸出（右目盛）（％）（2018年=100、季調済）
10519（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ONS

2021（年、月）英国景気概況③ 消費は悪化している
英国の2月の小売数量（除く石油）は前月比+2.4%と増加に転じたが、減少基調で推移している。また同月の新車販売台数（乗用車）は前年比-35.5%と、大幅な前年割れが定着している。新型コロナウイルスの感染拡大に伴う行動制限の強化を受けて販売店の多くが営業を停止したことが主な理由。

小売数量（除く石油）

新車販売台数（乗用車）（2016年=100、季調済）
115（％）
15（前年比、％）
40110

102010550

1000-2095-5-40-10-60

85-15-80

80-20-100

前月比（右目盛）90水準（右目盛）1819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ONS

12

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）1819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ONS

2021（年、月）英国景気概況④ 雇用は悪化している
英国の1月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）では、失業率は5.0%と高止まりとなり、雇用者数も前月比-12.9万人と減少幅が拡大した。一方で平均労働時間は29.9時間と20年6月以来の減少、新型コロナウイルスの感染拡大に伴う行動制限の強化を受けて労働時間が減少した模様。

雇用統計（％、季調済）5.2

平均労働時間（前月差、万人）
60

5.050
雇用者数（右目盛）

4.84.630

4.420

4.2

104.003.8-103.6-2019（注）３ヶ月間の平均値（出所）ONS

13

Mitsubishi UFJ Research and Consulting3540

失業率（左目盛）

18（時間）
4020

213025全体

フルタイマー

パートタイマー2015
1018（年、月）（出所）ONS

192021（年、月）英国景気概況⑤ 物価は低位横ばい
英国の2月の消費者物価は総合指数が前年比+0.4%、コア指数も同+0.9%とそれぞれ3ヶ月ぶりに伸び率が低下、均すと低位横ばいとなっている。同月の生産者物価は同+0.9%と前月（同+0.1%）からプラス幅が拡大、エネルギー価格の回復もあってディスインフレ圧力が弱まり、デフレ懸念が和らいでいる。

消費者物価

生産者物価（投入価格、除く関税）（前年比、％）
5（前年比、％）
3.5

43.0
ＢＯＥのインフレ目標

2.5

322.0

1
1.50

1.0
総合-1

コア

0.5-2-30.0
181920182114

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）ONS

19（出所）ONS

英国景気概況⑥ BOEは既往の金融緩和パッケージを維持
英中銀（BOE）は3月18日の金融政策委員会（MPC）で既往の金融緩和パッケージを維持し、政策金利（バンクレート）を0.10%に、資産買取プログラムの規模を8,950億ポンドにそれぞれ据え置いた。BOEは必要に応じ階層制によるマイナス金利の導入する意思を示したが、同策を導入するとのシグナルを送る意向はないと明確化（次回MPCは5月6日）。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（１兆ポンド）（年利、％）
1.00

1.00.9

資産買取の上限

0.8

0.75

0.7
0.6

0.50

0.5
0.4
0.3

0.25

0.2
0.1

0.00

0.0

181920211011（年、月）（出所）イングランド銀行（BOE）

15

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

12131415161718192021（年、四半期）（出所）BOE

英国景気概況⑦ 長期金利は上昇、株価は強含みもみ合い3月の英国の長期金利は上昇した。米金利の上昇に加えて、BOEの早期利下げ観測の後退などが材料になった。他方で株価は強含みもみ合いとなった。上旬は景気回復期待や商品価格回復を受けて金融株や資源株が上昇したが、下旬は長期金利の上昇や新型コロナウイルスの感染拡大が重荷となって下落した。

金利株価（FT100指数）（年利、％）（千ポイント）1.88.0

1.6

7.5

1.4

10年債流通利回り

1.2

ＬＩＢＯＲ３ヶ月物

1.0

7.0
6.5

0.8

6.0

0.60.45.50.25.00.0181920182116

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）BOE

19（出所）BOE英国景気概況⑧ 対ドルでポンド安、対円でポンド高
3月のポンド相場は対ドルでポンド安が、対円でポンド高が進んだ。対ドルでは米長期金利の上昇を受けてポンド安が進んだ一方、対円では円安ドル高の流れを受けてポンド高が進んだ。英国の経常収支は足元で赤字を拡大させつつあるが、実需以上に投機的需要がけん引役となるかたちでポンド高が進んでいる。

ポンド相場（ドル／ポンド）

国際収支（円／ポンド）

1.45（対ＧＤＰ比、％）6175

対ドル（左目盛）
1.4042対円（右目盛）1651.351551.30
1.25145

1.201350-2-4-6-8-10-121.151251819（注）週次レート（出所）BOE

17

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2021-1418

二次所得
財

一次所得
経常収支

サービス

192021（年、四半期）（年、月）（出所）ONS 本資料は、信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。
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