第3部

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛
Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点からインターネットを考える「Money meets the Internet!!」。
今回は、衛星携帯電話サービスのグローバルスターテレコム社を取り上げる。
インターネットと直接の関連はないものの、ユニークな IT 銘柄として注目してみたい。

◆ エリック・ガワー

Eric Gower
投資家、ライター。1961 年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バークレー校卒。主な著書に『日本は金持ち。あなたは貧乏。なぜ？』（毎日新聞社）がある。

※本記事は特定企業への投資を勧誘するものではありません。資産運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter2

限界のないテレコミュニケーション
グローバルスターテレコム

ウォール街の「堕ちた天使」

ルコム社のCDMA 技術を用いた携帯電話

これらの衛星は、ワイヤレスのハンドセッ（＋ごく少数の固定電話）を使って、普通のトから届いた信号を発信者からもっとも近い固定／携帯電話が届かない所にいる人に向け場所にある地上の「ゲートウェイ」に送り、これまでこの連載で取り上げてきたのは、たサービスを行っている。グローバルスターのそこから既存の固定／携帯電話網へと中継

ウォール街のお気に入りか、かつてそうだっ衛星は52個（うち4個はスペア）あり、今後される仕組みになっている。中継ができる国た企業ばかりだ。また、すべての会社がインさらに多くの衛星を計画中だ。

は現在100か国を超え、カバーされる予定がターネットの将来的な発展に重要な役割を担うホットな業界に属し、爆発的な収入と利益

グローバルスターテレコミュニケーション【GSTRF】の伸びを見せてきた。
しかし、今月は「堕ちた天使」にスポットを当ててみたい。ウォール街に完全に毛嫌いされてしまった会社、事実上収入がゼロで、ナスダックでもっとも空売りされている割合の多い銘柄の1 つである（現在、約 60 ％のグローバルスターは、複数の国際通信企業によって1991 年に設立された衛星携帯電話サービスのコンソーシウムで、パートナー企業はクォルコム、チャイナテレコム、フランステレコ
ムなどである。電話機の価格は米国で約2,000ドル。通話料は状況によってさまざまだが、ベーシックプランの場合基本料約25 ドル、米国から日本への通話が約2 ドル／分である。ただし2000 年10 月15 日現在、日本はサービスエリアに入っていない。

株式が空売りの最中）。
では、なぜあえてそんな会社を取り上げる◆ Dataのか。それは、ウォール街とそこで働くアナ本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数

リストたちですら、しばしば過ちを犯すからだ。このような理由付けによる投資は、「逆張り投資法」において代表的なものである。
グローバルスターテレコミュニケーション（NASDAQ ：GSTRF、以下「グローバルスター」）は、衛星を基盤としたデジタル通信システムを所有、運営している企業だ。クォ318 INTERNET magazine 2000/12

英領バミューダ島
1991年
Bernard L. Schwartz
NASDAQ
GSTRF
Telecom Services/Foreign
7.81ドル
7億 5,717万 1,000ドル
9691万 2000株

www.globalstar.com※ 2000 年 10月 4日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&DCDMA（Code Division Multiple Access）：スペクトラム拡散技術を使うデジタル携帯電話の米国標準の1つ。符号分割多元接続と訳す。狭い帯域の変調波を拡散符号によって再び変調することで、受信側で通信チャネルごとに異なる拡散符号を割り当てて多チャンネルでの通信を可能にする技術。
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グローバルスターと NADSAQ 指数の騰落率
600%
グローバルスター

500

NASDAQ

400

グローバルスターのターゲット層
水平マーケット

一般の携帯電話ユーザー（接続エリア内）

など

人辺々境にいる

飛ク
行ル
機マの︑
乗
客

人未イ々整ン
備フ
なラ
国がの使携え帯な︵いやユ固ー定ザ︶
電ー話が300

200

垂直マーケッ
ト1000
1996
年
1月

電話が使えないという一部の層を狙い、そこを深く掘り下げるマーケティングを展開。

1997
年
1月

1998
年
1月

1999
年
1月

2000
年
1月

2000
年
10月※ 1996年 1月時点を「100」として、騰落率をグラフにまとめたもの。

ない地域は北極と南極、一部の大海だけだ。

「アナログ／携帯／衛星」という3つのモードチャイナテレコム、そしてグローバルテルだ。

しかし、この「衛星」という単語は、ほとを持たせることで、既存の通信網の「補完的彼らバイヤー企業は、自分たちの顧客に衛んどの投資家からひどく毛嫌いされている。

な役割」を果たすことを目指している。電話星電話サービスのマーケティングを行っていそれはもちろん、有名な衛星通信会社である機が自動的にもっとも安いモードを選んでつる。つまり、グローバルスターはバイヤー会イリジウム社が倒産してしまったからだ。そないでくれるのだ。これは注目に値する違い社のマーケティングや技術、オペレーションの結果、グローバルスターの株も容赦なく投だ。既存の電話インフラを「バイパス」する能力を増す手助けをしているのだ。一方でバげ売りされ、今年初頭の高値50ドルから8ドのではなく、補足的に、あるいは延長としてイヤー会社自身は、グローバルスターよりもル台にまで下落してしまった。

利用するわけだ。

ローカルな顧客を格段によく知っている。さグローバルスターは、自社システムへのアイリジウムと異なる補完的な電話サービスクセスを世界中の地域電話会社やテレコムサらに、データ通信への対応が進行中で、2000年末に稼動する予定だ。

ービスプロバイダーに卸売りし、それらの会イリジウムがターゲットとしていたのは、主社は付加的なプロバイダーと提携しながら、に大規模なコンシューマー向け市場だが、グイリジウムは、自前のネットワークと既存一般顧客からのアクセスを提供する。ここでローバルスターが最初に狙っているのは「バの携帯電話網を「置き換え」ようとしていた。

言う卸のバイヤーとして代表的な企業は、ボーティカル（垂直的）なユーザー層」だ（左それに対して、グローバルスターは電話にーダフォン／エアタッチ、フランステレコム、上の図参照）。具体的には、商用貨物船舶、グローバルスターに対する見解◆ BULL
・「イリジウム・ショック」による低い株価と空売りの多さ。
・ネット需要の急増によるマーケットの巨大化。

◆ BEAR・継続的な資金調達の難しさ。
・インフラ投資の肥大化による赤字拡大。
※ BULLは「強気」、BEARは「弱気」を意味する。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

イリジウム：1990 年に米モトローラ社が提案した移動通信システム。77 基のLEO 衛星を使って世界中を1 つのネットワークでカバーするのが特徴。その後、計画が変更になり1998 年に66基の衛星でサービスを開始したが、翌1999年8月に米イリジウム社が米連邦破産法11条（日本の会社更生法に相当）を申請した。現在でもイリジウム事業は存続中。
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INTERNET magazine 2000/12319

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？

漁船、客船、ヨット、プライベート用航空機、グローバルスターの業績と株価の推移

警察、緊急用、軍事、長距離トラック、旅行
1999年度者、鉱山や油田などの資源発掘現場、アウト
6月期（3Q）

9月期（4Q）

12月期（1Q）

3月期（2Q）

6月期（3Q）

売上げ

10万

10万

10万

10万10万

収益

-810万

-960万

-330万

-8,440万-8,670万

高値

24.50

33.00

49.50

53.75

15.75

安値

13.50

20.50

19.00

12.81

5.81

ドアアドベンチャーのガイドやエンスージアス
トといった人たちだ。

業績

加えて、工業化が進んでいない世界の多くの地域では、コミュニケーションのインフラが整備されていないため、有望な市場になる。
たとえばメキシコ政府は、国の多くの地域に株価

2000年度

単位：ドル

グローバルスターのシステムとゲートウェイを取り入れる補助金の導入を決定している。なているインフライト・ネットワークという会社のパートナー企業は、枯れそうな井戸に水をぜなら、地上に銅線を引いたり、既存の携帯がある。同社のジェフリー・ウェールズ社長

注ぐように、数年にわたって繰り返し資金を電話システムを敷設したりするよりも、グロは、グローバルスターの現在の通信容量をす投入してきた。グローバルスターのCEOバーーバルスターのシステムを導入するほうが簡べて使うことができると語った。そのサービ

ナード・シュワルツも、同社が利益を生むた単で安いからだ。

スは2001 年末まで開始されないが、編集済めにパートナー企業の継続的な支援を期待す

一方、グローバルスターに対する弱気な声

みの機内映画を見る代わりに電子メールの送ると述べている。そしてパートナー企業は、は、「メキシコやその他のGDP が低い国の受信がゆっくりできることを想像してほしい。

地上ゲートウェイ施設や規制に対するライセ

人々は、1分間につき47セントの通信料が払また、自動車内へのネットサービス「テレンシング、マーケティングなどに何十億ドルえない」という懸念だ。しかしその議論では、マティクス」のビジネス化を計画しているクも投下することでその信念を貫いている。

メキシコ政府が国中の電話インフラがない

ォルコム社とフォード社とのジョイントベンチ

この原稿を書いている時点（10 月初旬）村々に4000以上ものワイヤレスのユニットをャーであるウィングキャスト社も、グローバル

では、グローバルスターの株価は約 9 ドルで導入する予定があることを忘れているのではスターのネットワークを使う可能性が高い。

時価総額が約8,500万ドル。ちなみに同社の一方、グローバルスターが抱える大きな問簿価は8 ドルである。これからの数四半期でグローバルスターが顧客の獲得に成功して、ないだろうか。
さらに、中国やロシア、中東、ブラジルで題は資金調達の状況だ。この問題は空売りの急成長も続いている。そうした国々への効をかけている人々が唯一と言っていいほど注2002 年度の資金調達に対するパートナーか果的なマーケティングは、裕福な都会のユー目している部分だが、彼らはグローバルスタらのフルバックアップをアナウンスできれば、ザーへのアプローチとはまったく異なる。試ーのキャッシュが枯渇するほうに賭けている。

倒産の心配は遠のき、かなり面白いことにな

験運用や複雑な契約、予算の承認が必要で1 四半期で1 億 2,500 万ドルも必要とする現るだろう。それは相場の地合いを完全に逆転あり、そのプロセスはシステムの準備が整っ状では、顧客を獲得して収入を得るまでに資させるきっかけになり、空売りをかけているて初めて開始されるものだ。そして、それは金が不足してしまうと。クォルコムやエアタ「イリジウム弱気病」の人々を大慌てで買戻

2000 年初頭に始まったばかりなのだ。

ッチ、ボーダフォンといったグローバルスターしに走らせることになるのだ。

Back Numer Index

さらなる巨大なマーケットの存在『Money meets the Internet 第3 部』では、過去に取り上げた企業（銘柄）のトラッキングも行っていく。この記事は銘柄の推奨記事ではないが、記事で取り上げたあとでその企業グローバルスターには、ほかにも2つの巨大マーケットがある。それは「商用飛行機の乗客」と「クルマのドライバー」だ。ルパーの株価がどのように動いたのかがわかるだろう。なお、過去の記事はウェブサイトにも公開しているので、見逃した方はご覧になられたい。
internet.impress.co.jp/moneymeets/

ト・マードック率いるニューズコーポレーショ
ン社とロックウェルコリンズ社とのジョイントベンチャーで、飛行機の乗客に対するネットサーフィンとメールのサービス提供を計画し320 INTERNET magazine 2000/12

掲載号

企業名（Ticker）

00年 11月号 サンディスク（SNDK）

掲載時の株価 10月 4日現在 騰落率
90.06

71.375

-21%

単位：ドル

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

GDP（Gross Domestic Product）：国内総生産のこと。ある国の国内の経済活動の指標として使われる。GDP は、GNP（国民総生産）から国民や企業の海外での資金の流れなどを除いた値なので、GNPと比べて国内経済の動向を知るうえで適当だと言われる。
©1994-2007 Impress R&D［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
この PDF ファイルは、株式会社インプレス R&D（株式会社インプレスから分割）が 1994 年～2006 年まで発行した月刊誌『インターネットマガジン』の誌面を PDF 化し、「インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ」として以下のウェブサイト「All-in-One INTERNET magazine 2.0」で公開しているものです。

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