欧州景気概況（2021年8月）

2021年8月3日
調査部 副主任研究員 土田陽介

新型コロナウイルスの感染状況
欧州でもインド由来の変異株（デルタ株）が蔓延、ワクチン接種で先行する英国では感染者数が急増したが、行動制限を強化せずにピークアウトしている。大陸ではスペインやフランスなど地中海沿岸部で感染者数が急増しているが、病床がひっ迫していないことから行動制限は強化されていない。

人口一万人当たりの新規感染者数（人）
10987654

主要国の行動制限の概要
国名

ドイツ

ドイツ

6月30日で「緊急ブレーキ」措置が失効、各州で指標に応じた行動規制緩和を実施。

フランス

6月17日にマスク着用義務撤廃（除くイル・ド・フランス）。
6月20日に夜間外出制限を撤廃。一部の国を除き入国が自由（日本人も出入国が自由、ただしワクチン接種証明か陰性証明書などが必要）。

イタリア

夜間外出禁止を撤廃。州を跨ぐ移動の制限も撤廃。各
種商店・娯楽施設の再開（ただしダンスホール、ディスコは休止を継続）。

英国

イングランドが7月19日に行動制限の大部分を緩和。8月16日に隔離規制を緩和予定。スコットランドは8月9日に行動制限の全面解除を目指す。

フランス
イタリア
スペイン
英国
スウェーデン

32
1
0
20/1
20/7
（注）7日間移動平均

21/1

21/7
（年、月）

（出所）欧州連合統計局（ﾕｰﾛｽﾀｯﾄ）及び英国民保健サービス（NHS）、国際保健機関（WHO）

1内容

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）各種報道

ユーロ圏景気概況① 景気は回復している
ユーロ圏の2021年4-6月期の実質GDP（速報値）は前期比+2.0%と3期ぶりに増加に転じ、景気後退を脱却した。一方
で最新7月の景況感指数は119.0と6ヶ月連続で上昇、景気の回復していることを示唆している。しかし国ごとには、スペインやフランスなどで景況感の改善が一服するなど、ばらつきが見られる。

実質GDP

景況感指数
（長期平均=100）
120（2019年=100、季調済）
10210011098100969490928090887086841819206021

ユーロ圏
フランス
スペイン

ドイツ
イタリア

1920

18（年、月）（年、四半期）（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

2

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

21（出所）欧州委員会ECFINユーロ圏景気概況② 生産は横ばい
ユーロ圏の5月の鉱工業生産は前月比-1.0%と再び減少、均した動きは横ばいとなっている。世界的な半導体不足の影響を受けた自動車の不調が生産全体の重荷となっている模様。一方で、ドイツの7月のIfo景況感指数は100.8と1月以来となる低下。サプライチェーンを巡る懸念や新型コロナウイルスの感染拡大が背景。

Ifo企業景況感指数

鉱工業生産（2015年=100、季調済）（%）

11020（2015年=100）
110105

15105

100

10100

95

590085-5

前月比（右目盛）80

水準（左目盛）7570

1819（注）灰色線は３ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

3-10Mitsubishi UFJ Research and Consulting

202195908580

将来指数75-1570-2065

総合指数

現況指数

18（年、月）192021（年、月）（出所）Ifo研究所

ユーロ圏景気概況③ 消費は回復している
ユーロ圏の5月の小売数量は前月比+4.6%と再び増加し、均した動きは回復している。一方で6月の新車販売台数は前月比-0.6%の年率847万台と、低位横ばいの状況が続いている。行動制限の緩和に伴い繰越需要が生じている一方で、半導体不足から新車の供給が停滞していることが、新車市場の不調につながっている模様。

小売数量

新車販売台数（2015年=100、季調済）
120（%）
25115

20110

15105

10100

595090-5

前月比（右目盛）85

水準（左目盛）801819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ユーロスタット

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（百万台、季調済年率）141210864-102-150（年、月）1819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）欧州中央銀行（ECB）

2021（年、月）ユーロ圏景気概況④ 雇用情勢は緩やかに回復
ユーロ圏の6月の雇用統計では、失業率が7.7%と2ヶ月連続で低下、失業者数は前月比42.3万人減と前月（同-24.1万人）から減少幅を拡げた。主要国別に失業率を見ると、各国とも緩やかな低下基調を保っているが、ドイツでは下げ止まりの動きもみられる。

失業率と失業者数（万人、季調済前月差）
120（%、季調済）
8.88.6

主要国別失業率100

失業者数（右目盛）

8.4

80

失業率（左目盛）

8.2

60

8.0

40

7.8

207.607.4（％、季調済）
20
ユーロ圏
18イタリア
161086

7.0-4026.8-6002021418（年、月）（出所）ユーロスタット

5Mitsubishi UFJ Research and Consulting

スペイン

127.2

19

フランス

14-2018ドイツ

192021（年、月）（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ 物価はインフレが加速している
ユーロ圏の7月の消費者物価（速報値）が前年比+2.2%と再び加速、欧州中銀（ECB）のインフレ目標値（2.0%）を超えた。先行指標である生産者物価は5月時点で前年比+9.8%と、エネルギー価格の上昇が鮮明であることから、伸び幅の拡大が続いている。

消費者物価

生産者物価
（前年比、%）
12（前年比、%）
2.5

10

2.0

1.00.5総合

コア

0.0-0.5

1920216

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

806044022000-2-20-4-40
18192021-60
（年、月）

（年、月）
（出所）ユーロスタット

100

6-618

エネルギー価格（右目盛）
総合（左目盛）81.5（前年比、％）120（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECBは物価目標の一時的な上振れを容認へ
欧州中央銀行（ECB）は7月22日の政策理事会で、既往の金融緩和パッケージを維持した。一方ECBは7月8日に発表した『戦略レビュー』に基づき、7月22日の理事会で物価目標の実質的な柔軟化を図ると発表。2%を一時的に上回ったとしても金融緩和を維持する方針を示した。

ECBの金融緩和パッケージ
ECBの2020年12月理事会での決定の概要
政策金利の据え置き

主要政策金利を既往の年0.00%に、また貸出金利を年0.25%に、預金金利を年-0.50%にそれぞれ据え置き。

資産購入策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急対応プログラム（PEPP）での資産購入額を5,000億ユーロ増額して総額1兆8,500億ユーロに拡大。また期間を9ヶ月延ばして22年3月まで延長。再投資の期間も少なくとも23年末まで1年延長。
既往の資産購入プログラム（APP）は月額200億ユーロでの購入をオープンエンド型で継続。

資金供給策の強化

危機対応策であるパンデミック緊急リファイナンスオペ（PETLRO）を21年に4回追加預金金利（現在▲0.50%）をさらに0.50%ポイント割り引いた水準（現状▲1.00%）で行う期間３年の資金供給策（TLTRO3）は22年6月まで期間延長。

資産購入の推移（10億ユーロ）
180160140120PEPP

APP

17181008060
40
200-2015161920

21（年、月）（出所）欧州中央銀行（ECB）

7

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ECBユーロ圏景気概況⑦ 金利は低下、株価は一進一退
7月のユーロ圏の長期金利は低下した。インフレの加速が進む一方、世界的な新型コロナウイルスの感染拡大を受けて安全資産である国債に買いが入った。株価は一進一退となった。好業績が買い材料になったが、新型コロナの感染拡大が売り材料になった。

長期金利株価（Eurostoxx50）（年利、%）
4（千ポイント）
4.2
ドイツ

フランス

34.0
3.8

イタリア

スペイン

23.6
3.4
3.2

13.0
2.802.6
-118

1920

2.4

2118（年、月）（出所）ECB

8

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）STOXXユーロ圏景気概況⑧ 対ドルでは一進一退、対円ではユーロ安
7月のユーロ相場は対ドルで一進一退、対円ではユーロ安が進んだ。対ドルではECBが物価目標の実質的な柔軟化を表明し、低金利政策を長期化するとの見方が強まり、ユーロの上値を抑えた。一方、米国も利上げ観測が後退し、ユーロ相場を下支えした。対円では小幅ながらも世界的に進んだ円高の流れを受けてユーロ安が進んだ。

ユーロ相場

国際収支（ドル／ユーロ）（円／ユーロ）

1.35

140
対ドルレート（左目盛）

1.30135対円レート（右目盛）

1.25130

1.201251.15120

1.10115

1.0511018（注）週次レート

19（出所）ECB

9

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（対GDP比、%）
765

ｻｰﾋﾞｽ+その他

二次所得収支一次所得収支

財

経常収支

432
10-1-218192021（年、四半期）（年、月）（出所）ECB英国景気概況① 景気は回復している
英国の2021年1-3月期の実質GDPは前期比-1.6%と、20年4-6月期以来となるマイナス成長になった。一方、5月の月
次実質GDP（粗付加価値ベース）は前月比+0.7%と前月（同+2.1%）から増勢を弱めたが、回復が続いている。イングラ
ンドでは7月19日に大半の行動制限が解除されており、景気回復に弾みがつくと期待される。

実質GDP

実質GVA（粗付加価値）（2018年=100、季調済）
105（2016年=100、季調済）
120

100110951009090
月次GDP8580

建設業

サービス業

70
181920602118（出所）英国立統計局（ONS）
Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、四半期）

（年、月）

10

工業

80
四半期GDP75

農業（出所）ONS英国景気概況② 生産は横ばい
英国の5月の鉱工業生産は前月比0.7%と再び増加、均した動きは横ばいとなっている。一方、同月の実質輸出は同+7.8%と増勢が再び加速し、トレンドは回復している。また5月のサービス生産も前月比+0.9%と増勢が4月（同+2.8%）から鈍化したが、均した動きは回復している。

生産と輸出（2018年=100、季調済）110

サービス業生産（2016年=100、季調済）
140105

130

100

12095

11090

1008590

鉱工業生産（左目盛）8075701819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

1180

実質輸出（右目盛）Mitsubishi UFJ Research and Consulting

70202160（年、月）（2018年=100、季調済）
105（%）
10100

595090-5前月比（右目盛）

85-10水準（左目盛）8075-151819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

2021-20（年、月）英国景気概況③ 消費は増加している
英国の6月の小売数量（除く石油）は前月比+0.4%と再び増加、均した動きも増加基調を維持している。また同月の新車販売台数（乗用車）は前年比+28.0%の18.6万台と3ヶ月連続で伸び率が低下した。前年比では引き続き高い伸び率を記録しているが、英国でも半導体不足の影響で新車の供給が停滞している模様。

小売数量（除く石油）

新車販売台数（乗用車）（2018年=100、季調済）
120（%）
20115

15110

101055100095901819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

12-10水準（右目盛）

8580-5前月比（右目盛）Mitsubishi UFJ Research and Consulting-152021-20（年、月）（前年比、%）
200150

5月は+674.1%、6月は+28.0%

100500-50-100

1819（注）灰色線は3ヶ月移動平均（出所）ONS

2021（年、月）英国景気概況④ 雇用は改善が足踏み
英国の5月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）では、失業率は4.8%と前月から横ばい、雇用者数も前月比+0.6万人にとどまり、雇用は改善が足踏みしている。一方で、平均労働時間は30.5時間と2ヶ月連続に増加した。

雇用統計（%、季調済）5.4
5.2

平均労働時間（前月差、万人）
6050

雇用者数（右目盛）

5.040

失業率（左目盛）

4.8

304.6204.4104.204.0-103.8-20

3.61819（注）3ヶ月間の平均値（出所）ONS13

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021-30（年、月）（時間）
40353025
全体

フルタイマー

パートタイマー20151018（出所）ONS

192021（年、月）英国景気概況⑤ 物価はインフレが加速している
英国の6月の消費者物価は総合指数が前年比+2.5%と伸び幅の拡大が続き、イングランド銀行（BOE）のインフレ目標を上回っている。先行指標となる同月の生産者物価は同+4.3%と5ヶ月ぶりにプラス幅が縮小したが、引き続き高止まりしている。

消費者物価

生産者物価（投入価格、除く関税）（前年比、％）
3.5（前年比、%）543.0

BOEのインフレ目標

2.5

22.0

11.501.0
総合0.50.0

3-1コア-2181920-32118（年、月）（出所）ONS

14

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

192021（年、月）（出所）ONS

英国景気概況⑥ BOEは既往の金融緩和パッケージを維持
英中銀（BOE）は6月24日の金融政策委員会（MPC）で既往の金融緩和パッケージを維持し、政策金利（バンクレート）を0.10%に、資産買取プログラムの規模を8,950億ポンドにそれぞれ据え置いた。BOEは既に資産購入のテーパリング（段階的減額）のプロセスに入っている。次回MPCは8月5日を予定。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（1兆ポンド）（年利、%）
1.00

1.00.9

資産買取の上限

0.8

0.75

0.7
0.6

0.50

0.5
0.4
0.3

0.25

0.2
0.1

0.00

1819200.0

211011（年、月）（出所）イングランド銀行（BOE）

15

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

12131415161718192021（年、四半期）（出所）BOE英国景気概況⑦ 長期金利は低下、株価は下落
7月の英国の長期金利は低下した。米金利の低下やBOEの利上げ観測の後退が金利の低下要因になった。一方で7月の株価（FT100指数）は下落した。新型コロナウイルスの感染拡大が嫌気され、相場の重荷となった。

金利株価（FT100指数）（千ポイント）
8.0（年利、%）
1.8
1.6

7.5

1.4

10年債流通利回り

1.2

LIBOR3ヶ月物

1.0

6.5

0.8

6.0

0.6
0.4

5.5

0.2
0.0

7.0

1819205.0

211816

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2021（年、月）（年、月）（出所）BOE

19（出所）BOE英国景気概況⑧ 対ドル・対円でポンド安
7月のポンド相場は対ドル・対円でポンド安が進んだ。 新型コロナウイルスの感染拡大や利上げ観測の後退がポンド売りにつながった。1-3月期の国際収支を見ると、経常収支の赤字幅は20年10-12月期に比べて縮小した。サービス収支の黒字幅の拡大が主な要因。

ポンド相場（ドル／ポンド）
1.50

国際収支（円／ポンド）
165対ドル（左目盛）

1.45160対円（右目盛）

1.40155（対GDP比、%）
64
20

1.35

150-2

1.30

145-4

1.25

140-6

1.20

135

1.15

130

1.10125

1819（注）週次レート（出所）BOE17

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

20

21-8-10-12-14

18

二次所得

一次所得

財

経常収支
1920

サービス21（年、四半期）（年、月）（出所）ONSご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
（お問い合わせ）調査部 土田陽介 TEL：03-6733-1628 E-mail：chosa-report@murc.jp〒108-8501
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 本資料の全文または一部を転載・複製する際は著作権者の許諾が必要ですので、当社までご連絡ください

18

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