異次元金融緩和のもたらすもの
2014年11月7日
クローバー・アセットマネジメント株式会社
代表取締役社長 多根 幹雄
2014年10月31日、久々に日銀の黒田総裁のバズ―カが鳴り響きました。この時期の追加緩和についてはいろいろな憶測がありますが、2012年9月から続いたアメリカの第三段目の金融緩和がその二日前に終了し、世界の投資家達が今後の市場の行方に不安を感じていたという絶妙のタイミングでの発表だけに、ここで一気にアメリカ、ひいては世界の市場を援護射撃しようということだったのかもしれません。実際、今回の追加緩和で投入される３０兆円は、１か月単位にすると２００億ドル強となり、ＦＲＢが投入してきた７月の３５０億ドル、８月の２５０億ドル、９月の１５０億と比べ遜色ない規模です。さらに、１２月上旬あたりに安倍総理が消費税の追加増税を判断するというタイミングからしても、増税派の黒田総裁としては、ＧＰＩＦの投資先変更発表に加え、ここで一気に株価を刺激して、何としてもこの機に１０％を実現したい思惑もあったのでしょう。
このように後になって考えてみると、このタイミングでの追加緩和は充分予想出来たと思うのですが、不思議なことに、この時期を予想していた専門家はほとんどいなかったようです。中長期的にみて日本株に強気な専門家の間でも、追加緩和は来年で、少なくとも年内は相場が低迷すると予想していました。何よりも、今回の発表に対する反応の大きさが、皆の予想と反していた証明といえるでしょう。そのように考えると、昨年の4月の時もそうでしたが、黒田総裁は人の裏をかく天才なのかもしれませんね。
今回のさらなる異次元の追加緩和に関しては、世界中で賛否両論がかわされており、意見や解説するのはそちらに任せることにしましょう。ただ一つ述べるとすれば「皆が一致して賛成する時ほど危険である」ことを考えると、異常に見える割には、最悪の手段でもないのかもしれないと感じることです。
我々は評論家ではないので、大事なのはこの結果何が起こるか、そして何をすればいいかを考えることです。かなりはっきりしていることは「円安」と「資産バブル」の進展ではないでしょうか。「円安」についてはもう既に随分と進行してきましたね。黒田総裁の言うインフレがどの程度起こるかどうかはわかりませんが、今後は株式や、都心を中心とした不動産価格がさらに上昇していくのでしょう。つまり、以前から指摘している「日本円」の「現金」を持つリスクがさらに大きくなることだと思います。一方では、これからまだまだ投資のチャンスが期待できる時期だとも言えます。いずれにしても「銀行預金」にかわる、信頼のおける投資先をしっかり選び、実行することが大切です。
さてクローバーの運用の方ですが、10月の下落時に個別ファンドを仕込んだ分を、ちょうどそろそろETFで売却をと考えていたときに、追加緩和の発表があり相場を大いに上げてくれたので、ちょっと得した気分で月末を迎えることが出来ました。どっしりした長期の投資家がいない日本の株式市場は、ヘッジファンドの暗躍の場になっており、その為、市場規模の割に異常な乱高下があります。我々は、さまざま思惑にまどわされることなく「下がって良し、上がって良し」の心境で、長期の安全運転を心掛けていきたいと思っています。

セミナーのご案内『凄腕』ファンドマネージャーの日本株式マーケットの見通し【日時】

2014年11月22日（土）13：30～15：30（開場13：00）【会場】

メガネの三城 心斎橋本店３Fサロン
大阪市中央区心斎橋筋1-4-26【費用】

無料（交流会参加の場合は1,000円）

【定員】

４０名

【講師】

コモンズ投信 糸島 孝俊氏
弊社代表 多根 幹雄

糸島 孝俊氏

わが国革新性長企業投資の魅力～高成長割安50社パッケージを貫く熱い理念と慎重な手法～【日時】

2014年12月5日（金）18：00～20：00（開場17：30）【会場】

ポーラ銀座ビル 4Fミキシムギンザ内
東京都中央区銀座1-7-7【費用】

無料（交流会参加の場合は1,000円）

【定員】

３３名

【講師】

エンジェルジャパン・アセットマネジメント
代表 宇佐美 博高氏
ｲﾝﾍﾞｽﾄﾒﾝﾄ・ﾏﾈｼﾞｬｰ 柳葉 徹氏
弊社代表 多根 幹雄

宇佐美 博高氏

柳葉 徹氏

お申込み

クローバー・アセットマネジメント
０３-６２６２-３９２３
またはgyoumu@clover-am.co.jp■当セミナーでは、クローバー・アセットマネジメント株式会社が設定・運用・販売を行う投資信託の勧誘を行うことがあります。■投資信託は預貯金と異なり、投資元本が保証されているものではありません。投資による利益および損失は、すべて受益者（投資者）の皆様に帰属します。■当セミナーで示された数値、見通し等は、講演会開催時点のものであり、その正確性を保証するものではなく、将来予告なく変更されることがあります。将来の企業業績、市場環境の変化および運用成果等を保証するものではありません。

かいたくファンド

月次レポート2014年10月31日基準

追加型投信／内外／株式

ファンド概況
基準価額

純資産総額

14,546円
設定日

2008年4月22日

信託期間

無期限

決算日

毎年2月25日

期間別騰落率（％）

基準価額と純資産総額の推移

1ヵ月

3ヵ月

6ヵ月

1年

3年

設定来

15,000

-0.76

3.88

10.82

16.80

67.68

45.46

14,000

分配金（円）

直近3期を表示

4期
5期
6期（’12/2/27） （’13/2/25） （’14/2/25）
0554百万円

00

累計
0

純資産総額（右軸、億円）
基準価額（左軸、円）

9813,000

712,000

611,000

510,000

49,00038,00027,00016,0000

運用コメント10月の株式市場は、米国の金融緩和の終了の月にふさわしい激しい動きに翻弄されたました。牽引役であったドイツをも巻き込んだヨーロッパの不調、エボラ出血熱の欧米への拡大などの不安要素により、前半の米国株式市場は、大きく下落、日本市場も少なからず影響を受けました。ドル円相場も109円周辺から、中旬では106円へと一気に円高に振れています。
しかし、10月29日FOMC終了後の発表で、量的緩和終了のメッセージとともに「資産買い入れ終了後も相当な期間、事実上のゼロ金利を維持する方針」が発表され、翌日のNY市場は、7－9月のGDPが予想を上回ったこともあり200ドルを超える大幅上昇となりました。
一方、日本では31日、日銀の黒田総裁が「量的緩和拡大」を発表、GPIFの投資比率の変更（国債から大幅に株式へシフト）と合わせて日本株式市場に大きなインパクトを与え、欧米株式市場へもプラスの影響を与えました。10月31日だけで、ドル円は、109.18円から112.48円へと一気に円安が進みました。
こうした中、かいたくファンドは、10月末の時点では、残念ながら、前月比-0.76％という結果に終わりましたが、月末の株式市場の高騰のファンド基準価額への反映は、11月に入ってからとなっています。
今後も株価が調整する場面では積極的に買いを入れてゆきたいと思っております。

設定・運用・販売は クローバー・アセットマネジメント株式会社／金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2727号／一般社団法人投資信託協会会員
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月次レポート2014年10月31日基準

追加型投信／内外／株式

ポートフォリオの状況
資産構成比率

国別投資比率

ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｴ
ﾏｰｼﾞﾝｸﾞ
3.25%
短期金融
資産など
9.52%

ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ﾖｰ
ﾛｯﾊﾟ
7.72%

短期金融
資産など
9.52%
その他
19.99%TMA長期投資43.01%

アメリカ
39.32%

フランス
2.24%

ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞ
ﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ
36.50%

イギリス
2.43%

日本
23.83%

デンマーク
2.68%

かいたくファンド純資産総額に対する上位組入れ銘柄・比率
順位

銘柄名

事業内容

（組入銘柄数：144銘柄）
組入比率

組入れファンド名

1

Medtronic, Inc.

AEDなどの医療機器ﾒｰｶｰ

2.01% ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ

2

Johnson & Johnson

製薬ﾍﾙｽｹｱ部門で世界第2位

1.83% ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ

3

キーエンス

ﾌｧｸﾄﾘｰｵｰﾄﾒｰｼｮﾝ用ｾﾝｻの製造

1.81% TMA長期投資

4

Comcast Corporation Class A ｱﾒﾘｶ合衆国最大のｹｰﾌﾞﾙﾃﾚﾋﾞ局

1.79% ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ

5シマノ

バイシクル、釣具、ボート等を製造

1.72% TMA長期投資

6

Microsoft Corporation

世界最大のｺﾝﾋﾟｭｰﾀｰ・ｿﾌﾄｳｪｱ会社

1.68% ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ

7

ミスミグループ本社

機械加工製品の企画・販売

1.59% TMA長期投資

8

Costco Wholesale
Corporation米国の会員制倉庫型店舗。世界で約660店展開

1.57% ｺﾑｼﾞｪｽﾄ・ｸﾞﾛｰｽ・ｱﾒﾘｶ

9エア・ウォーター

総合ｶﾞｽ企業

1.42% TMA長期投資

給湯、厨房、空調等の各機器を製造

1.38% TMA長期投資

10 リンナイ

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追加型投信／内外／株式

月次レポート2014年10月31日基準

ファンドの特色①「世界投資」
当ファンドは、運用資産を長期的に大きく成長させるため、日本だけでなく成長を続ける世界へ投資を行います。世界へ投資することで、世界経済のダイナミックな成長の恩恵を得ることが可能となります。
②「分散投資」
当ファンドは、為替変動や政変・戦争など世界の株式市場に投資した場合のさまざまなリスクを抑えるために複数のファンドに投資を行うファンド・オブ・ファンズの投資手法を利用することで、国、地域、銘柄、産業などを分散し、時間（投資するタイミング）も分散します。
③「長期投資」
当ファンドは、短期的な運用成績の追及は目標とせず、長期的な運用リターンを最大化することを追求します。
具体的には長期的な価値以上に割安となった国、地域、銘柄、産業などを投資対象とするファンドへの投資を行い長い時間軸で運用リターンを最大化する「バイ＆ホールド」を基本的な戦略をします。但し、株価が割高であると判断した時や時価のボラティリティ（変動）が大きくなると判断した時は、長期的な運用リターンを最大化するために現金比率を最大限高めて基準価額のボラティリティを抑えます。
④「世界中から厳選したファンド」
当ファンドは、基準価額の変動を抑え長期間にわたり安定的な成長を行うファンドや、長期間にわたりインデックスを上回るようなファンド、長期的に有望な国、地域、産業などを投資対象とするファンドを厳格な基準に基づいて選別して投資対象のファンドとします。
⑤「アセットアロケーション」
当ファンドは、世界の景気サイクルに沿って、投資する国、地域、産業などを大きく切り替えていくことで、資産配分の調整を行います。また、キャッシュも重要なアセットアロケーションのクラスと考えており、マーケット環境によっては積極的にキャッシュ比率を最大限引き上げる場合もあります。

ファンドにかかわるリスク
当ファンドは、値動きのある国内外の株式等に投資する投資信託証券に投資しますので、基準価額はその影響を受け変動します。
投資信託は預貯金と異なり、投資元本が保証されているものではありません。投資による利益および損失は、すべて受益者（投資者）の皆様に帰属します。
基準価額の主な変動要因としては、価格変動リスク、信用リスク、流動性リスク、為替変動リスク、カントリーリスク等があります。リスクについての詳細は投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。
＜お申込みの際は、必ず投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください＞
ファンドにかかわる費用
購入・換金手数料ありません

信託財産留保額ありません

運用管理費用（信託報酬）

年率0.756％（税抜き0.7000％）
組入れ投資信託証券も含めた実質的な負担 年率1.6±0.2％（概算）

その他費用・手数料

監査費用、租税、信託事務の処理および販売にかかわる資料等に要する諸費用を純資産総額の年率0.108％（税抜き0.10％）を上限として投資信託財産から支払うことができます。
*これらの費用は運用状況により変動するものであり、事前に料率、上限額等を表示することができません。

設定・運用・販売は クローバー・アセットマネジメント株式会社／金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2727号／一般社団法人投資信託協会会員
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追加型投信／内外／株式

業務管理部からのお知らせ
紅葉の美しい季節となりました。
日毎に寒さが増す今日この頃、皆様お変わりなくお過ごしでしょうか。
【特定口座の源泉徴収区分の変更について】「特定口座をご利用いただいているお客様の、2015年適用分源泉徴収区分の変更受付を開始しております。
「源泉徴収あり・なし」の変更をご希望のお客様は、2014年12月5日（金）までに、お電話にて「特定口座源泉徴収選択届出書」をご請求くださいますようお願い致します。
■ご注意■
1.源泉徴区分の変更は、1年の最初の決済後は変更できません。（分配金の授受も含みます。）
2.2014年12月30日（火）約定分（12月26日（金）入金分）のお取引より、2015年分の適用となります。
3.源泉徴収区分の変更は、お客様からのお申し出がない場合は、前年の区分が継続されます。
【ご登録内容の変更はございませんか？】
投資信託説明書（交付目論見書）を皆さまのもとへ確実にお届けするために、ご住所・電話番号・Eメールアドレス等に変更がないか、いま一度ご確認下さい。
投資信託説明書（交付目論見書）以外にも、お取引に関する重要な書類や大切なお知らせもございますので、ご登録内容に変更がございましたら、下記の手順にてお手続きをお願いします。
①「登録事項変更届」の用紙を弊社ホームページまたはお電話にてご請求ください。
②「登録事項変更届」にご記入のうえ、ご返送ください。
※弊社ご登録印であることをご確認ください。
※新住所が記載された「ご本人様確認書類」（運転免許証の写し・住民票等）をご同封ください。
③後日、弊社より「登録内容変更の控え」を発送いたしますので、内容をご確認ください。
なお、メールアドレスのご変更は、弊社ホームページまたはお電話でもお手続きを承ります。
＜ホームページの場合＞「各種お手続き」→「メールアドレス・レポート受取方法変更」フォームよりご連絡ください。
＜お電話の場合＞「メールアドレスが変更となった」旨をお申し出ください。
【毎月つみたてスケジュール】
引落開始月

新規申込・引落口座
変更締切日

引落金額変更・中止・再開締切日

引落日

約定日

平成26年12月
平成27年1月

受付終了
12月3日（水）11月21日（金）12月17日（水）12月5日（金）1月5日（月）12月17日（水）1月16日（金）※毎月つみたてサービスの金額変更・中止・再開については、お電話でも承っております。その際、ご本人様確認（氏名、住所、現在の契約内容等）をいたしますので、予めご準備をお願いいたします。

クローバー・アセットマネジメント株式会社 業務管理部 （受付時間：平日9時～17時）
TEL：03-6262-3923 ／ E-mail： gyoumu@clover-am.co.jp

当資料のご利用にあたっての注意事項■当資料はクローバー・アセットマネジメント株式会社が運用するファンドの運用状況をお知らせするために作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。取得の申込みにあたっては、投資信託説明書（交付目論見書）等をお渡ししますので必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。■投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産に投資する場合は、為替変動リスクもあります）に投資いたしますので、基準価額は変動します。したがって、投資者の皆様の投資元本が保証されているものではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。■運用による損益は、すべて投資者の皆様に帰属します。■当資料に記載された過去の実績は、将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。■当資料は信頼できると考えられる情報に基づき作成されていますが、その正確性、完全性を保証するものではありません。
■当資料中に示された意見等は、作成日現在の当社の見解であり、事前の連絡なしに変更されることがあります。
■投資信託は預金等ではなく元本および利回りの保証はありません。■投資信託は、預金や保険契約と異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の保護の対象ではありません。■登録金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象とはなりません。
設定・運用・販売は クローバー・アセットマネジメント株式会社／金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第2727号／一般社団法人投資信託協会会員
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