中国景気概況（2022年2月）

2022年2月2日
調査部 研究員

丸山 健太

景気は減速、PMIは低下
中国景気は減速している。 2021年第4四半期の実質GDP成長率は前年比＋4.0%と鈍化した。不動産業界の停滞や、新型コロナウイルス感染再拡大によるサービスを中心とした個人消費の低迷が景気回復の抑制要因となった。 1月のPMIは、製造業・非製造業とも景況感の境目である50を上回ったが、前月から低下した。全国的な感染拡大の影響により、宿泊など接触型サービス業や旅客運輸業を中心に、非製造業の落ち込みが大きかった。
実質GDP（四半期）

PMI（前年比、％）（％）

602055

1550

1045

540

製造業

35

非製造業

030
1920（出所） 国家統計局

1Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2122（年、月）-5-1019（出所） 国家統計局

2021（年、四半期）

固定資産投資は増勢が鈍化、生産は持ち直しの動き12月の固定資産投資（年初来累計値）は、前年比＋4.9％と増加幅縮小が続いた。特にインフラ投資の伸びの鈍化が目立つ。地方政府はインフラ債の発行を加速させたが、投資基準の厳格化などもあり、投資の増加にはつながっていない。
12月の工業生産は、前年比＋4.3％と増加幅は拡大した。半導体など部品不足が解消に向かっている自動車や、環境規制強化の影響が一巡した鉄鋼やセメントを中心に、持ち直しの動きがみられる。
固定資産投資50

工業生産（前年比、％）（年初来累計、前年比、％）40353025201510
50-5-10-15-20

4030

全体

民間

不動産

インフラ

20

100-10-20-30-40

19201921（年、月）（出所） 国家統計局

2Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所） 国家統計局

2021（年、月）消費は低迷続く、物価は上昇幅縮小
12月の小売売上高（名目）は前年比＋1.7％と、増加幅は縮小した。特に、部品不足による減産の影響で自動車販売の減少が続いたほか、ゼロコロナ政策で局所的に厳しい行動制限が課され、飲食サービス消費は同－2.2％と2ヶ月連続で減少した。2月には北京冬季五輪を控え、当面ゼロコロナ政策は続くとみられ、サービス中心に消費は低迷が続こう。
12月の消費者物価上昇率は前年比＋1.5％と、食品価格が下落に転じたことなどを背景に、上昇幅は縮小した。
小売売上高（名目）消費者物価指数（前年比、％）

40（前年比、％）

630520410

302-101-200-30-1

1920（出所） 国家統計局

3

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2119（ 年、月）（出所） 国家統計局

2021（年、月）輸出入とも増加が続く
11月の輸出は前年比＋20.9%、輸入は同＋19.5%と大幅な増加が続いた。貿易黒字は945億ドルと、前年同月（782億ドル）から拡大した。輸出は、品目別ではスマートフォンやPC、電子部品の寄与が、地域別では米国やEU向けの寄与が、それぞれ大きかった。また輸入は、需要の底堅い半導体等電子部品、価格が高騰する原油や石炭の増加が目立った。
貿易収支は、対米、対EUなどで黒字幅が大きく拡大した。
財輸出入

貿易収支

（前年比、％）

百2001,000（億ドル）

150
輸出500

輸入

1005000-500-50

米国以外
-100
1920-1,000

21（年、月）（出所） 海関総署

4Mitsubishi UFJ Research and Consulting

米国

19（出所） 海関総署

2021（年、月）

為替は横ばい、株価は下落
人民元の対ドルレート（1月末値）は1ドル＝6.37元と、横ばいで推移した。1月は後半にかけ、春節に向けた季節的な人民元需要の高まりを背景に元高・ドル安が進み、一時3年9ヶ月ぶりの水準（1ドル＝6.32元）を記録した。その後、月末には米国での利上げ観測が強まり、元安・ドル高が進んだ。12月末時点での外貨準備高は、3兆2502億ドルと増加が続いた。
1月の上海総合株価指数は、感染拡大による先行き不安などから下落し、下旬には約6ヶ月ぶりの安値をつけた。
外貨準備高

上海総合株価指数（10億ドル）

3,300

5.5
外貨準備高（左）（90/12/20=100）

3,800（90/12/20=100）

3,650

3,600

3,600

3,400

3,550

人民元対ドル（右）

3,200

6.0

3,500

3,200
3,100

6.5

3,450

3,000
3,000

7.0

3,400

2,800

3,350

2,600

3,300
4 7 12 17 20 25 28

2,900

7.5

1920（出所） 中国人民銀行

5Mitsubishi UFJ Research and Consulting

2122（年、月）2,400

1920（出所） 上海証券交易所

2122（年、日）2022/1(年/月、日）

2021年は、堅調な外需を下支えに高成長
2021年の実質GDP成長率は前年比＋8.1%と、2011年以来の高成長となった（左図）。個人消費で20年の落ち込みからの反動増がみられたほか、日米欧などの景気回復を追い風とした輸出の拡大を背景に、外需（輸出－輸入） のGDP成長への寄与率（20.9%）が2年連続で高い割合を示した（右図）。もっとも、コロナ禍の影響を均した2年間の平均成長率は年率＋5.1%と、コロナ前の6%の成長ペースへの回復には至っていない。サービス消費の低迷やインフラ投資、不動産投資の減速が成長を抑制した。コロナ前の成長ペースに戻るためには、消費や投資など内需の回復が必要である。
実質GDP成長率の推移

実質GDP成長率の寄与率

16 （%、前年比）（%）

外需（輸出－輸入）資本形成（設備投資＋公共投資）
最終消費（個人消費＋政府消費）

140

14120

12100801060

84062004-202-4002000 020406（出所） 国家統計局

6Mitsubishi UFJ Research and Consulting

08101214161820 21（年）-602000 02（出所） 国家統計局

040608101214161820 21（年）2021年の輸出動向
中国の輸出は、2020年後半から前年比10%超のペースで増加している（左図）。個人消費や固定資産投資といった内需の鈍い動きに対し、外需が中国経済の回復を牽引したことがわかる（6ページ参照）。品目別にみると、世界的に需要が強い電子部品、コロナ禍でのテレワーク対応やDXの必要性の高まりを背景としたノートPCやスマートフォン、巣ごもり需要を追い風とした家電、また新型コロナワクチンなどが21年の輸出を押し上げた（右図）。22年も、世界的にコロナ禍が続く中、これら財への需要は強く、輸出は堅調を維持し、中国経済の回復を下支えしよう。
各需要項目の前年比推移

輸出の品目別前年比寄与度（2021年）

（%）
30（%）
0.0
電子部品（半導体など）

20

タブレット、ノートPCなど

10

電工機材（変圧器、ケーブルなど）

0鋼材-10

衣服、同付属品

個人消費-20

固定資産投資-30

輸出家電

医薬品（含ワクチン）
基本有機化学品-40

スマートフォン

1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112 1 2 3 4 5 6 7 8 9 101112
2020（注） 2021年は、コロナ禍の影響を除いた2年前比（年率換算値）（出所） 国家統計局、海関総署

7

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

21

自動車部品

(月次、年）（出所） 海関総署

0.5

1.0

1.5

2.02.5

今年の春節も、消費拡大の契機にならず
2022年1月14日、中国政府は個人消費を喚起するための通知を公表した（「关于做好近期促进消费工作的通知」、左図）。この中で示された10の方針のうち、5つが春節を契機に消費の底上げを目指すものであった。もっとも、今年の春節は2月1日で、その前後に設定される休暇期間中の2月4日には北京冬季五輪が開幕する。五輪成功のため、政府には、消費喚起よりも「ゼロコロナ」政策を重視している。すでに、21年12月以降、新型コロナ・オミクロン株の流行で感染者数が全国的に増加する中（右図）、今年の春節消費も低調に推移する公算が大きい。
「直近の消費促進に向けた作業に関する通知」の方針
方針
1. 地域に応じて適切な措置を多く実施し、住民の祝日消費の需要を満たす
2. オンライン祝祭日消費のアップグレード版を打ち立てる
3. 地方・農村の消費を効率的に開拓する
4. 時流に乗り、住民の「氷雪」消費を拡大する
5. 文化・観光・レジャーサービスの供給を大いに促進する
6. 「スマート小売」の新たな活力をさらに刺激する
7. グリーン消費を積極的に発展させる
8. 住居消費の健康的な発展を促進する
9. 中小零細企業の救済政策を実行する
10. 生活困難世帯の基本的な生活消費を全力で保障する（注）網掛け部分は、春節に関連する方針（出所） 国家発展改革委員会公表資料

月別1日当たり新型コロナ新規感染者数の推移（人/日）
140120100806040200
3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 1

2020

21

（注）武漢で感染が拡大した2020年2月の一日あたり感染者数は2393人/日だった。
（出所）国家衛生健康委員会

8Mitsubishi UFJ Research and Consulting

22（月、年）

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。

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