欧州景気概況（2022年8月）

2022年8月2日
調査部 副主任研究員 土田陽介

新型コロナウイルスの感染状況
欧州では新型コロナウイルスの新規感染者数が拡大傾向にあるが、死亡者数は減少が続いている。また各国とも行動制限を撤廃しており、景気への負荷は解消されている。

人口一万人当たりの新規感染者数（出所）欧州連合統計局（ﾕｰﾛｽﾀｯﾄ）及び英国民保健サービス（NHS）、国際保健機関（WHO）

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人口百万人当たりの新規死亡者数（出所）欧州連合統計局（ﾕｰﾛｽﾀｯﾄ）及び英国民保健サービス（NHS）、国際保健機関（WHO）

ユーロ圏景気概況① 景気は拡大している
ユーロ圏の4-6月期の実質GDP（速報値）は前期比+0.7%と、1-3月（同+0.5%）から増勢が加速した。とはいえ月次指標からは個人消費の弱さが読み取れ、景気の実勢は数値の印象ほど強くない模様。また7月の景況感指数は99.0と中立水準である100を下回り、景気の悪化を示唆。

実質GDP（出所）欧州連合統計局（ユーロスタット）

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景況感指数（出所）欧州委員会ECFIN

ユーロ圏景気概況② 生産は低迷
ユーロ圏の5月の鉱工業生産は前月比+0.8%と2ヶ月連続で増加したが、均した動きは横ばい。ロシアのウクライナ侵攻に伴うサプライチェーンの混乱が生産を下押しした。また鉱工業生産ベースで見た自動車生産も、ドイツを中心に調整色を濃くしている。

鉱工業生産（出所）ユーロスタット

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自動車生産台数（鉱工業生産ベース）（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況③ 消費は悪化
ユーロ圏の5月の小売数量は前月比+0.2%と再び増加も、均した動きは下向き。6月の新車販売台数は前月比-0.3%の年率728万台と再び増加も、均した動きは底這い状態。インフレ加速を受けた消費マインドの悪化や、サプライチェーンの混乱の影響を受けた模様。

小売数量（出所）ユーロスタット

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新車販売台数（出所）欧州中央銀行（ECB）

ユーロ圏景気概況④ 雇用は改善が一服
ユーロ圏の6月の雇用統計では、失業率が6.6%と3ヶ月連続で横ばいとなり、失業者数も前月比2.5万人増になるなど、雇用情勢は改善が一服した。主要国別に失業率を見ても、失業率は下げ止まっている。

失業率と失業者数（出所）ユーロスタット

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主要国別失業率（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑤ 物価はインフレが加速
ユーロ圏の7月の消費者物価（速報値）は前年比+8.9%と、インフレが加速した。先行指標である生産者物価（建設を除くベース）は5月時点で前年比+36.3%と、前月（+37.2%）から小幅だが伸びが鈍化した。うちエネルギー価格は+94.4%と2ヶ月連続で伸び幅が縮小した。

消費者物価（出所）ユーロスタット

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生産者物価（出所）ユーロスタット

ユーロ圏景気概況⑥ ECBは7月理事会で利上げを実施
欧州中央銀行（ECB）は7月21日に定例理事会を開催、各種政策金利を0.5%ずつ引き上げた。重債務国の金利上昇の抑制に関しては、6月15日の臨時理事会での決定どおり、まずはPEPPの再投資柔軟化で対応することが確認されるとともに、「市場分断防止策（TIP）」の概要も発表された。次回理事会は9月8日を予定。

ECBの政策金利

7月理事会での決定内容の概要
主な決定事項
政策金利内容■各政策金利を0.5%ずつ引き上げ
0.25%→0.75%
・貸出ファシリティー金利
・主要リファイナンス・オペ金利 0.00%→0.50%
・預金ファシリティー金利▲0.50%→0.00%

資産購入の再投 ■資産購入プログラム（APP）
資政策
・再投資は金融環境の安定が確認された後に終了■パンデミック緊急購入プログラム（PEPP）
・再投資は2024年末で終了
・各国中銀の出資比率に応じた資産購入などを適用せず、柔軟な購入を行う
市場分断防止策 ■TPIの適用条件（TPI）・EUが定める財政ルールの順守・健全なマクロ経済運営（過剰な経常赤字の是正など）■TPIの具体的な手段
・流通市場での国債購入、金額は無制限
・購入対象資産は国債が中心、社債も視野、満期1~10年・状況が改善すれば終了
・経済の基礎的条件に基づく金利上昇には適用せず（出所）欧州中央銀行（ECB）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）ECBユーロ圏景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
7月のユーロ圏の長期金利は低下した。ECBが7月21日の理事会で0.5%の利上げを実施したが、景気後退への懸念が勝り金利は低下した。また政治リスクを抱えるイタリアとドイツの金利差は拡大した。一方で株価は上昇した。エネル
ギー高を受けた資源株やECBの利上げを受けた銀行株が相場の上昇をけん引した。

長期金利（出所）ECB

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株価（Eurostoxx50）（出所）STOXX

ユーロ圏景気概況⑧ ユーロは対ドル、対円で下落
7月のユーロ相場は対ドル、対円で下落。米連邦準備制度理事会（FRB）が利上げを進める一方で、ECBが利上げに出遅れているため、対ドルではユーロが下落した。対円では、欧米の景気後退への懸念からユーロが下落した。経常収
支は財貿易収支の黒字幅が徐々に縮小しており、実需面からのユーロ買い圧力は弱まっている。

ユーロ相場（出所）ECB9

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国際収支（出所）ECB英国景気概況① 景気は回復している
英国の1-3月期の実質GDPは前期比+0.8%と、昨年10-12月期（同+1.3%）から伸びが鈍化した。産業別には、工業が伸びを加速させたが、反面でサービス業の伸びが鈍化した。また5月の月次実質GDPは前月比+0.5%と再び増加した。

実質GDP（出所）英国立統計局（ONS）

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実質GVA（粗付加価値）（出所）ONS

英国景気概況② 生産は増加
英国の5月の鉱工業生産は前月比+0.4%と再び増加し、均した動きは上向き。一方で、同月の実質輸出は同+5.0%と2ヶ月連続で同じ伸びも、均した動きは横ばい圏で推移。また同月のサービス生産は前月比+0.4%と再び上昇も、均した動きは横ばい。

生産と輸出（出所）ONS

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サービス業生産（出所）ONS

英国景気概況③ 消費は低迷
英国の6月の小売数量（除く石油）は前月比+0.4%と8ヶ月ぶりの増加も、均した動きは下向き。一方で、同月の新車販売台数（乗用車）は前年比-24.3%（14.1万台）と2ヶ月連続でマイナス幅が拡大、均した動きも前年割れが定着している。
ロシアのウクライナ侵攻に伴うサプライチェーンの混乱の影響を受けた模様。

小売数量（除く石油）（出所）ONS

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新車販売台数（乗用車）（出所）ONS

英国景気概況④ 雇用は改善
英国の5月の雇用統計（3ヶ月後方移動平均）では、失業率が3.8%（3.76%）と前月（3.82%）から横ばいとなった一方、雇用者数は前月比15.6万人増と増加が続いており、雇用情勢は改善している。均して見た賃金の増勢は名目ベースでは伸びが鈍化しており、消費者物価で実質化した実質ベースでは大幅な前年割れとなっている。

雇用統計（出所）ONS

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平均賃金（週給）（出所）ONS

英国景気概況⑤ 物価はインフレが加速
英国の6月の消費者物価は総合指数ベースで前年比+9.1%と、1982年以来の高水準まで伸びが加速した。同月の生産者物価も同+16.5%と伸び幅の拡大が続いており、今後もインフレが加速する可能性を示唆。

消費者物価（出所）ONS

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生産者物価（投入価格、除く関税）（出所）ONS

英国景気概況⑥ BOEは追加利上げを実施
イングランド銀行（BOE）は6月16日に金融政策委員会（MPC）を開催、政策金利を1%から1.25%に引き上げた。また

BOEは保有国債の売却計画の策定に着手し、次回8月4日の会合で示した上で、その後の会合で売却を開始するか決定するとしている。

政策金利（バンクレート）

英中銀の国債保有高（1兆ポンド）
0.9
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
0.3
0.20.1
10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22（年、四半期）（出所）イングランド銀行（BOE）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑦ 金利は低下、株価は上昇
7月の英国の長期金利は下落した。BOEやFRBの追加利上げにもかかわらず、景気後退懸念から長期金利は低下した。一方で株価は上昇した。エネルギー高を受けた資源株やECBの利上げを受けた銀行株が相場の上昇をけん引した。

株価（FT30指数）

金利（出所）BOE

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）BOE

英国景気概況⑧ 対ドルで下落後に上昇、対円で横ばい
7月のポンド相場は対ドルで下落後に上昇、対円で横ばい。月前半は世界的なドル高の流れを受けてポンドが下落したが、月後半は米国景気の減速懸念からドルが下落しポンドは上昇した。国際収支は、経常収支が赤字を拡大させており、実需面からのポンド買い支え圧力は弱い。

ポンド相場（出所）BOE

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国際収支（出所）ONS

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
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