Estado del mercado
en América Latina
y el Caribe
2021

Bermudas, 800m de dólares
México, 7.8mm de dólares
Barbados, 8.5m de dólares
Colombia, 1.3mm de dólares

Guatemala, 1.2mm de dólares
Costa Rica, 553m de dólares
Panamá, 553m de dólares
Ecuador, 380m de dólares

Brasil, 11.7mm de dólares

Perú, 1.2mm de dólares
Supranational, USD3.4bn
Paraguay, 300m de dólares

Más de 5 emisores de VSS

Argentina, 1.3mm de dólares

Más de 10 emisores de VSS
Bono VSS soberano

Uruguay, 376m de dólares

Bono verde empresas financieras
El mercado de VSS regional más grandeBono sostenible regional más grande

Chile, USD17.8bn

El mayor mercado regional de bonos sociales
Bono certificado por Climate Bonds

Emisión acumulada de VSS en la región de ALC al 30 de junio de 2021

Preparado por Climate Bonds Initiative

Apoyado por el Banco Interamericano de Desarrollo
y la Corporación Financiera Internacional
Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative1

Introducción
Acerca de este informe
Esta publicación es la segunda entrega de nuestra
serie El estado del mercado para la región deAmérica Latina y el Caribe (ALC). El informe describe
la forma y el tamaño de la deuda etiquetadacomo Verde, Social y Sostenible (VSS) emitida por
entidades ubicadas en ALC hasta finales de junio
de 2021 (1er Semestre 2021). El análisis de mercado
se complementa con una descripción general de losdesarrollos de políticas clave y las oportunidadespara el crecimiento de las finanzas sostenibles en ALC.

Acerca de Climate Bonds
Initiative
Climate Bonds Initiative (Climate Bonds) es
una organización internacional sin fines delucro enfocada en inversionistas que trabaja
para movilizar el mercado de bonos de 100
billones de dólares para soluciones delcambio climático. Promovemos la inversión
en proyectos y activos necesarios para una
rápida transición hacia una economía con
bajas emisiones de carbono y resiliente alclima. Nuestra misión es ayudar a reducir elcosto de capital para proyectos climáticos yde infraestructura a gran escala y apoyar a losgobiernos que buscan un mayor acceso a losmercados de capitales para cumplir con las
metas de reducción de emisiones climáticas yde gases de efecto invernadero (GEI), así como
otros objetivos de sostenibilidad.

Contenido
Metodología y alcance 3
Hitos políticos clave que respaldan las
finanzas sostenibles en ALC desde 2019
hasta la fecha 4Panorama general del mercado de finanzas
sostenibles de ALC 5
Análisis temático en profundidad 6
Enfoque: Finanzas de transición en ALC 14
Enfoque: apoyo y oportunidades para eldesarrollo del mercado 16
Agricultura 16
Transporte 17
Adaptación y resiliencia 18
Desarrollo de taxonomías en ALC 18
Apoyo al desarrollo de mercado 19
Panorama general por país 21
Conclusiones y perspectivas 30

Entendiendo los bonos verdes

Anexo 31

Bonos y préstamos verdes

Definiciones verdes

Los bonos y préstamos verdes son instrumentos
de deuda que se utilizan para financiar proyectos,
activos y actividades que apoyan la adaptación
y mitigación al cambio climático. Pueden ser
emitidos por gobiernos, municipalidades,bancos y corporaciones. La etiqueta de bonoverde se puede aplicar a cualquier formato
de deuda, incluidas, por ejemplo, colocación
privada, titularización, bonos garantizados ysukuk. La mejor práctica mundial es que losbonos y préstamos se emitan de acuerdo con losPrincipios de Bonos Verdes (GBP, por sus siglas
en inglés), los Principios de Préstamos Verdes(GLP, por sus siglas en inglés), la Taxonomía y el
Estándar de Climate Bonds, así como con una
serie de pautas específicas de cada país.

Si bien todavía no existe un conjunto uniforme dedefiniciones globales para los proyectos elegibles
que se financiarán con los fondos de los bonos ypréstamos verdes, Climate Bonds Initiative utiliza
la Taxonomía de Climate Bonds, que presenta
ocho categorías de uso de fondos: Energía,
Construcción, Transporte, Agua, Residuos, Usode suelo, Industria y TIC (Tecnologías de laInformación y Comunicación). La Taxonomía
se deriva del Estándar de Climate Bonds, que
comprende los Criterios Sectoriales desarrollados
con el aporte de expertos de la comunidad
científica internacional y profesionales de laindustria. Los emisores pueden postularse paracertificar sus instrumentos de deuda verde bajo
el Estándar de Climate Bonds empleando un
Verificador Aprobado independiente. El Verificador
proporciona una evaluación de terceros de que el
uso de los fondos cumple con el objetivo de limitar
el calentamiento global a 2 grados Celsius.

La clave es que el uso de los fondos está
restringido para financiar únicamente activos,
proyectos y/o actividades verdes.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Notas finales 32

2

Metodología y alcancePara reflejar las condiciones extraordinarias delmercado provocadas por la pandemia de COVID-19
en 2020, así como la creciente cobertura de la basede datos de Climate Bonds, este informe incluye una
evaluación del mercado financiero sostenible másamplio que se extiende por sobre los bonos verdes
en ALC hasta el final del primer semestre de 2021.
Esto incluye todos los años hasta la fecha, es decir, datos
acumulados desde el inicio del mercado en 2016.
Este informe cubre tres temas generales de deuda
basados ​​en los proyectos, activos y actividades
financiados: Verde, Social y Sostenible (VSS). Estos
datos y el análisis posterior se basan principalmenteen las bases de datos de bonos verdes, sociales ysostenibles de Climate Bonds.
Para los efectos de nuestro trabajo y de este informe,
el mercado de deuda sostenible se define mediante
instrumentos de deuda que (a) tienen una etiquetay (b) financian directamente proyectos/activos
sostenibles en forma de bonos de uso de fondos(UdF) y préstamos etiquetados.

Verde
Todos los acuerdos que llevan
una variante de la etiquetaverde se han examinado parasu inclusión en la base de datos
correspondiente. La selección sebasa en un conjunto de reglas deproceso estipuladas en la Metodología de la base dedatos de bonos verdes de Climate Bonds, resumidas
en los siguientes criterios generales:• Los acuerdos deben llevar una variante de laetiqueta verde y• Todos los fondos netos deben cumplir de manera
verificable (con base en la divulgación pública) las
definiciones verdes de Climate Bonds basadas enla Taxonomía de Climate Bonds.
Solo los bonos con el 100% de los fondos dedicados
a activos y proyectos verdes que están alineados
con la taxonomía de Climate Bonds se incluyen
en nuestra base de datos y en las cifras de bonosverdes. Si no existe suficiente información sobre lasasignaciones, el bono puede ser excluido.

Social y Sostenibilidad
Basándose en los puntos
de referencia del mercado
existentes y en una investigación
exhaustiva, la inclusión debonos sociales y sostenibles
proporciona una guía amplia
sobre los sectores y subsectores
elegibles quepueden financiarse
con bonosetiquetados que
se incluyan en estos temas
Sin embargo, aún no se ha
desarrollado una “taxonomía
social” completa o un sistema equivalente declasificación y selección de instrumentos dedeuda con el objetivo de lograr resultados sociales
positivos, aunque se está trabajando al respecto
en la Unión Europea y en otros lugares. Por lotanto, el uso de los fondos de los bonos sociales ysostenibles no se evalúa en función de los umbrales
de rendimiento. La guía de mercado existente sobre
estas dos etiquetas incluye los Principios de Bonos
Sociales (SBP por sus siglas en inglés) y las Guías deBonos Sostenibles (SBG por sus siglas en inglés) dela Asociación Internacional del Mercado de Capitales(ICMA por sus siglas en inglés). Sin embargo, seclasifican de acuerdo con las etiquetas respectivas y seclasifican de la siguiente manera:
Social
La etiqueta está relacionada exclusivamente con
proyectos sociales, por ejemplo. Vivienda, Género,
Mujer, Salud, Educación, etc. Categorías definidas
por los Principios de Bonos Sociales.
Sostenible
La etiqueta describe una combinación de proyectos
verdes y sociales, por ejemplo, Sostenible,
Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS), Inversión
Socialmente Responsable (ISR), Ambiental, Social
y de Gobernanza (ASG), etc. Las categorías deproyectos verdes en estos instrumentos se examinan
en de acuerdo con la Metodología de la Base deDatos de Bonos Verdes de Climate Bonds.

Definiciones de país y cantidades
A Para los efectos de este informe, “país” refleja el
país de la entidad emisora; en nuestra base de datos
y en las estadísticas globales de bonos verdes, “país”
refleja el país de riesgo, que puede ser diferente
si la matriz de la entidad emisora ​​es de otro país.
Por ejemplo, AES Corporation emitió tres bonosverdes en abril de 2019, octubre de 2019 y febrerode 2020 por un total de 708 millones de dólares; eneste informe, estos se clasifican en “Brasil”, “Chile” y“Argentina”, pero como “EE.UU.” en la base de datos.
Solo se incluyen en el análisis aquellas entidades
ubicadas en ALC, salvo que se especifique lo
contrario. A menos que se indique explícitamente, el
análisis refleja el monto emitido en contraposición
al número de bonos o emisores.

Emisiones analizadas por
separado
Instrumentos vinculados a KPIs
Los instrumentos de deuda vinculados a
KPIs (Indicadores Clave de Desempeño) se
excluyen del análisis de mercado principal de
VSS. Estos instrumentos recaudan financiamientode propósito general e implican sanciones en
torno al costo o monto de la deuda a pagar (porejemplo, incrementos de cupones) vinculados alincumplimiento de los objetivos de desempeño
de sostenibilidad predefinidos y con plazos
determinados. Los dos tipos principales deinstrumentos se conocen comúnmente como
Bonos Vinculados a la Sostenibilidad (SLB por
sus siglas en inglés) y Préstamos Vinculados a la
Sostenibilidad (SLL por sus siglas en inglés). Climate
Bonds aún no realiza un seguimiento ni evalúa
exhaustivamente el mercado global de SLB o SLL,lo que impide la inclusión de estas categorías dedeuda en este análisis. Sin embargo, estamos

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiativedesarrollando la cobertura de datos y los criteriosde selección para los instrumentos vinculadosa KPI para complementar la orientación delmercado existente, como los Principios de bonos
vinculados a la sostenibilidad de ICMA (SLBP por
sus siglas en inglés) y los Principios de préstamos
vinculados a la sostenibilidad de la Loan Market
Association - LMA (SLLP por sus siglas en inglés).
El tema del instrumento vinculado a KPI se analiza
en el contexto de ejemplos de estudios de casos
específicos en las páginas 14 y 15. Se espera
incluir contenido adicional sobre estos tipos deinstrumentos en informes posteriores.
Etiquetas de transición
El financiamiento de transición
describe actividades definanciamiento de instrumentos
que contribuyen a reducir
las emisiones o generar ceroemisiones (es decir, no sonverdes), pero tienen un papel más a largo plazoque desempeñar en la descarbonización deuna actividad o en el apoyo a un emisor en su
transición a la alineación del Acuerdo de París. Portanto, la etiqueta de transición puede permitir la
inclusión de un conjunto más diverso de sectoresy actividades en el universo de las finanzas
sostenibles. En la actualidad, los bonos de transición
se originan predominantemente en industrias
altamente contaminantes y difíciles de eliminar.
No corresponden a las definiciones existentes deverde, pero son un componente crítico de una
transición a cero emisiones netas. Los sectoresde ejemplo incluyen industrias extractivas comola minería; materiales como acero y cemento;
industriales, incluida la aviación y la agricultura,en particular la ganadería. La construcción de KPIs
específicos y los indicadores de detección para lasactividades de transición ya está en marcha: Climate
Bonds comenzó el trabajo de definición con la
publicación de septiembre de 2020 del documento
de debate Financiando transiciones creíbles. Esto
se complementó con el Manual de Financiamientode la Transición Climática de ICMA publicado en
diciembre, 2020 que se centra en las pautas delproceso. A la luz de estos desarrollos recientes,
esperamos incluir datos y análisis sobre cómo llevar
cualquier variante de la etiqueta de transición en
informes futuros. Consultar la página 14 para obtenermás detalles sobre nuestro trabajo en esta área.

3

Hitos políticos clave que respaldan las finanzas
sostenibles en ALC desde 2019 hasta la fecha
2019
Chile acoge la COP 25 de lasNaciones Unidas en diciembre.
Los anfitriones anteriores de ALC
incluyen Argentina (1998 y 2004),
México (2010) y Perú (2014).
El CCFV de México se sumaa los Red Internacional deCentros Financieros para la
Sostenibilidad (FC4S).
La Superintendencia Financiera de
Colombia (SFC) se une a la NGFS.

Los bancos Argentinos firman
un Protocolo de Finanzas
Sostenibles con el objetivode construir una estrategia
de finanzas sostenibles en laindustria bancaria.

El regulador de pensiones deChile aprueba nuevas reglaspara integrar ASG y riesgo
climático como parte delanálisis de inversión de losfondos de pensiones.

Chile se convierte en el primer
país de ALC en emitir un bonoverde soberano.

La Comisión Nacionalde
Bancos y Seguros de Honduras
establece estándares para que lasinstituciones financieras manejen
el riesgo ambiental y social.

La Bolsa de Valores de Panamá
publica su Guía de Bonos
Verdes, Sociales y Sostenibles.

México, Ecuador, Colombia,
Argentina, Paraguay, Costa
Rica, República Dominicana,
Guatemala, Panamá yUruguay respaldan los Principios
de Helsinki y el Plan de Acciónde Santiago, convirtiéndose en
miembros de la Coalición deMinistros de Finanzas para la
Acción Climática.
La bolsa de valores de República
Dominicana lanza una guía debonos verdes para emisores.

2020
El Banco Central de Brasil se
une al NGFS y lanza su agenda
de sostenibilidad.
Brasil también aprueba el
Decreto 10.387/2020 paraacelerar los proyectos verdes(por ejemplo, energías
renovables, transporte bajo en
carbono, agua y saneamiento) y
facilitar una mayor emisión.

BNDES incluye préstamos verdes
concesionales en su cartera.
La Bolsa de Valores deQuito (Ecuador) publica losLineamientos de Bonos Verdes
y Sociales para orientar eldesarrollo del mercado.
Ecuador emite el primer bonosocial soberano de la región ydel mundo.

La Bolsa de Valores de Panamá
publica sus Directrices parael reporte voluntario y la
divulgación de factores ASG.

La Comisión Nacional de
Valores de Paraguay aprueba
Lineamientos para la emisiónde Bonos ODS (Resolución CNV
CG N9/20). El Banco Central deParaguay se une al NGFS.
México emite el primer bono
soberano ODS en ALC
Ecuador lanza su Iniciativa deFinanciamiento Sostenible a
través de instituciones públicas
y privadas con el objetivo decatalizar el mercado nacional.

La SFC publicó la Guía de
Mejores Prácticas de Bonos
Verdes y Circular Externa 028
de 2020 para promover eldesarrollo del mercado debonos verdes en el mercado decapitales Colombiano.
La Superintendencia del Mercado
de Valores de República
Dominicana, elaboró loslineamientos de bonos verdes
para estandarizar las buenas
prácticas para los emisores.

2021

El BID lanza la Plataforma deTransparencia de Bonos Verdes
para apoyar la armonización
y estandarización de informesde bonos verdes al brindar
información sobre los fondosde los bonos y el desempeño
ambiental.
En México, la CONSAR (Comisión
Nacional del Sistema de Ahorropara el Retiro) emite una nueva
resolución que requiere que losfondos de pensiones (Afores)
incorporen criterios ASG en su
estrategia de inversión a partir del
1 de enero de 2022.

El Ministerio de Hacienda
de Chile y la Mesa Redonda
Público-Privada de Finanzas
Verdes (La Mesa) preparan una
Hoja de Ruta de Taxonomía paraguiar el desarrollo futuro de una
taxonomía para el país.

Colombia avanza en eldesarrollo de su taxonomía
para definir actividades yactivos económicos con una
contribución sustancial a lamitigación y adaptación alcambio climático.

SFC también lanza requisitos
obligatorios para que los fondos
de pensiones incluyan factores
ASG y climáticos para las
carteras de inversión.

El Ministerio de Finanzas delpaís publica un Marco de Bonos
Verdes Soberanos.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

El Tesoro Nacional de Brasil
señala el desarrollo de un marco
ASG para una emisión soberana.
El regulador Brasileño CVM
lanza una consulta pública
sobre los acuerdos públicospara la distribución de valores,
incluyendo etiquetas verdes,
sociales y sostenible.

El Banco Central de Brasil lanza
una consulta pública sobre
Riesgo Climático y TCFD.

4

Panorama general del mercado de finanzas sostenibles de ALC
El mercado de finanzas sostenibles de ALC seha más que duplicado desde la primera edicióndel informe de Climate Bonds “America Latina
y el Caribe: Estado del mercado de finanzas
verdes 2019”.1 La emisión de bonos verdes en laregión se duplicó con creces de 13.6 mil millones dedólares en septiembre de 2019 a 30.2 mil millonesde dólares a fines de junio de 2021, en menos de dos
años. Para los bonos sociales y de sostenibilidad,
este crecimiento es aún más notable con 18.3 mil
millones de dólares en emisiones acumuladas hasta
el final del primer semestre desde el inicio de este
segmento de mercado en 2016, que se presenta por
primera vez en este análisis regional. A pesar delimpacto de la pandemia de COVID-19, el mercado
de deuda sostenible de ALC continuó aumentando
durante 2020 y 2021 en todos los temas principales:
la emisión total de VSS en 2020 ascendió a 16.3
mil millones de dólares en 2020 (+ 82% interanualde 8.9 mil millones de dólares en 2019), y ya haalcanzado los 12.5 mil millones de dólares en 2021
hasta la fecha. Con las economías comenzando
a recuperarse y las promesas de recuperaciones
verdes y sostenibles que se están implementando en
toda la región, hay muchas oportunidades para quelas finanzas sostenibles crezcan en ALC.

Las principales economías lideran
con Chile, Brasil y México en lostres primeros lugares de VSS
Sobre la base de una tendencia mundial, elmercado de finanzas sostenibles de ALC se estávolviendo más diverso. Los bonos verdes continúan
representando la mayor participación en el mercado(62%) con un crecimiento significativo desde 2019.
El aumento de las etiquetas sociales y sostenibles
demuestra un potencial más amplio en la región,
reflejado en la fuerte participación de las monedas
denominadas locales, lo que indica la consolidaciónde los mercados de bonos verdes nacionales en ALC.
Chile (17.8 mil millones de dólares) y Brasil (11.7
mil millones de dólares) albergan los mercados debonos VSS más grandes de la región. México ocupa
el tercer lugar con 7.8 mil millones de dólares devolumen combinado de VSS. Juntos, estos tres
países líderes representan el 77% de todas lasemisiones de VSS en la región de ALC.

Mercado de deuda sostenible de ALC

VerdeSocialSostenible

VSS Total

Tamaño total mercado

USD30.2bn

USD8.6bn

USD9.7bn

USD48.6bn

Número de emisiones

169

37

40

246

Número de emisores

91

28

26

132

Número de paises

12

10

9

14

Número de monedas

11

10

6

14

Verde impulsado por soberanos
y empresas, numerosos nuevos
participantes
Brasil es también el mercado de bonos verdes
más grande de la región con 10.3 mil millones dedólares en emisiones acumuladas. Su perspectiva
de crecimiento futuro es positiva, especialmente enel gasto público en infraestructura y agricultura. El
Tesoro Nacional de Brasil también inició discusiones
sobre la construcción de un marco ASG y señaló
su intención de emitir un bono etiquetado en el
mediano plazo, aunque esto requeriría cambios
regulatorios (ver página 25).
Chile (9.5 mil millones de dólares) y México (4mil millones de dólares) siguen a Brasil como elsegundo y tercer mercado de bonos verdes más
grandes de ALC. El aumento en el volumen deemisiones de Chile fue impulsado por las emisiones
soberanas del país, que continúan reflejando sus
fuertes compromisos climáticos y el papel delas finanzas sostenibles en su cumplimiento. En
México, la creciente participación de empresas nofinancieras en particular ha impulsado la emisión.

Los bonos sociales y sostenibles
siguen patrones verdes
Chile es también el mercado de bonos sociales ysostenibles (S&S) más grande de la región (8.3 mil
millones de dólares).
Al igual que las emisiones de bonos verdes, losbonos soberanos también representan una parteconsiderable (61%) del volumen social sostenible
de Chile. México es el segundo mercado debonos sociales y sostenibles más grande (3.7 mil
millones de dólares). El país ha experimentado una
diversificación en las etiquetas, particularmentedurante 2020 y 2021, lo que demuestra un creciente
apetito por los bonos etiquetados. Brasil completa
el top 3 con 1.4 mil millones de dólares en emisiones
de S&S, casi todas (96%) provenientes de empresas.

Nuevos países también han ingresado al mercado
de bonos verdes en los últimos dos años: Barbados,
Bermudas, Ecuador y Panamá emitieron sus
primeros bonos verdes en 2019, lo que eleva elnúmero total de países emisores de VSS en ALC a 14.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative5

Análisis temático en profundidad

4

BrasilBarbados

Argentina

Colombia

Chile

BermudasMéxicoCosta Rica

Uruguay

Perú

Panamá

EcuadorSupranacional
2

0
2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

S1 2021

Fuente: Climate Bonds Initiative

empresas financieras brasileñas que finalmente
debutaron en el mercado de bonos verdes en 2020,
comenzando con dos bonos de Total Eren en febreroy un Bono certificado por Climate Bonds (CCB)
del Banco Votorantim en marzo. Ahora hay cinco
empresas financieras que emiten bonos verdes soloen Brasil y el país lidera en esta categoría con casi 1.1
mil millones de dólares en emisiones acumuladas.

A junio de 2021, Chile es el único país de laregión que ha emitido bonos verdes soberanos.
Las emisiones del sector público en general se ven
ensombrecidas en gran medida por las empresas.
Los emisores del sector público (soberanos,
gobiernos locales y entidades respaldadas por elgobierno) en conjunto representan menos del 30%
de la emisión total de bonos verdes hasta la fecha(13.2 mil millones de dólares de 15 emisores). Esta
cifra cae al 5% si se excluyen los bonos soberanos
chilenos, lo que subraya la importancia delprograma de emisiones de Chile. Brasil (Companhia
Riograndense De Saneamento Corsan, ISA CTEEP)y Costa Rica (Banco Nacional de Costa Rica) son
los únicos dos países con entidades respaldadas
por el gobierno que emiten bonos verdes en laregión. Asimismo, México y Argentina siguen siendolos únicos dos países con emisiones de gobiernos
locales (Provincia de Jujuy y Provincia de La Rioja deArgentina; Ciudad de México de México), sin nuevos
acuerdos desde 2018

La participación de los bancos de desarrollo
ha disminuido del 18% al 14% desde 2019,principalmente debido a la emisión relativamentebaja (750 millones de dólares) en 2020. El banco
colombiano Financiera de Desarrollo Nacional(FDN) emitió su primer bono en julio de 2019 parafinanciar proyectos de transporte público. Esto lleva
el recuento a ocho bancos de desarrollo y 4.2 mil
millones de dólares en emisiones hasta el momento.
Otros emisores de esta categoría provienen de Brasil(BNDES), México (Nafin y FIRA), Colombia (Bancóldex),Perú (Cofide), además de los emisores supranacionales
CAF (Corporación Andina de Fomento) y BCIE (Banco
Centroamericano de Integración Económica).

Empresas y soberanos dominan, nuevos países ingresan al mercado
Soberano

Empresa no financiera

Government-Backed Entity

Gobierno local

Financial Corporate

Préstamo

Development Bank

100%
80%
60%
40%
20%

ua
y
ug

na
l

Ur

ú

ac
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Pe
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pr
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Su

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lo

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ile

Co

il
Br
as

os
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Be

a

0%
rb
ad

La emisión corporativa y soberana impulsa
el crecimiento
Los emisores corporativos y soberanosprevalecen en el mercado. Las empresas nofinancieras (39%) y soberanos (25%) mantienen
los primeros lugares entre los tipos de emisores
en términos acumulados, gracias a las grandes
emisiones de Brasil y Chile. 2020 también fue un
año histórico para estos tipos de emisores, con laemisión anual de bonos verdes más alta registrada
de 3.8 mil millones de dólares para soberanos
y 3.4 mil millones de dólares para empresas nofinancieras. Las empresas financieras también
establecieron un récord anual en 2020 en 900
millones de dólares, que ya se superó en el primer
semestre de 2021. Brasil y México son los dos
mercados principales con la diversidad de tipos deemisores más identificable; otros países continúan
demostrando una mezcla de emisores relativamente
limitada. El primero cuenta con la ayuda de las

6tin

El número de países de ALC que han visto emisiones
de bonos verdes también aumentó a 12 (deocho en nuestro análisis de 2019). Los mercados
recientemente identificados son Barbados,
Bermudas, Ecuador y Panamá. De la emisión
acumulada hasta el momento, Brasil continúa
dominando, aunque con una participación reducidadel 34% en comparación con el 41% en 2019. Chile
ocupa el segundo lugar con un 31%, seguido deMéxico con un 13%. En términos de número detransacciones y emisores, Brasil es el líder indiscutible
que representa casi la mitad de las cifras en ambos
casos (78 de 169 transacciones y 44 de 91 emisores)

8Ba

Los tres primeros siguen siendo los mismos;
nuevos países ingresan al mercado
El rápido desarrollo del mercado de bonosverdes de ALC se está beneficiando no solo de losemisores existentes, sino también de la afluencia
de nuevos emisores cada año. Desde principios
de 2020, 25 nuevos emisores han debutado en este
mercado con bonos verdes. La mayoría de estos
emisores pertenecen a Brasil (17), seguido de México
(3). 19 de estos 25 emisores son empresas, lo que
indica el creciente deseo de las empresas de accedera esta forma única de financiamiento.

10

Mil millones de dólares

El mercado de ALC logró sus
números de bonos verdes más
altos en 2020, y está en camino deobtener cifras similares en 2021.
Continuando con el resurgimiento
de los bonos verdes que comenzó en 2019, la
región registró emisiones que superaron los 9.4 mil
millones de dólares en 2020 (un 33% más que en2019). Este desarrollo fue apoyado principalmente
por la emisión soberana de la República de Chile(3.8 mil millones de dólares) y por varios emisoresde Brasil (2.5 mil millones de dólares). La República
de Chile también tuvo el tamaño de transacción
individual más grande de 1.3 mil millones deeuros/1.4 mil millones de dólares en 2020. En
general, la emisión acumulada de bonos verdes dela región asciende a 30.24 mil millones de dólares ajunio de 2021.

2020: Año récord para los bonos verdes de ALC

Ar
ge
n

Verde

Fuente: Climate Bonds Initiative

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

6

Construcción

Industria

TIC

Transporte

Agua

Residuos

Uso de Suelo

100%
80%
60%
40%
20%
0%
EntidadGobierno Banco de Soberano
respaldada por local
desarrollo
el gobierno

ABS

Préstamo

Sector Público

Empresa Empresa no
financiera financiera

Sector Privado
Fuente: Climate Bonds Initiative

Los nuevos países prefieren la energía, los existentes se diversifican
Energía

Construcción

Industria

TIC

Transporte

Agua

Residuos

Uso de Suelo

A&R sin especificar

100%
80%
60%
40%
20%

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

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Co

Co

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Ch
ile

0%
il

Como se señaló en nuestro análisis anterior,la categoría Uso de suelo se beneficia de una
asignación acumulada relativamente alta en laregión de ALC (12.1% o 3.7 mil millones de dólares,
en comparación con la participación global (3.8%).
Después de un alza en 2017 (1.1 mil millones dedólares), las asignaciones a esta categoría se hanmantenido constantemente altas, pero no han
cruzado la marca de los mil millones de dólares.

Energía

Bras

Más de una cuarta parte (28%) del uso de bonosverdes de ALC de los fondos hasta la fecha se haasignado a proyectos de transporte. Los mayores
contribuyentes a esta categoría son los bonos
Certificados por Climate Bonds de la República de Chile,
cuyas asignaciones relacionadas incluyen proyectosde transporte público como transporte subterráneo,autobuses e infraestructura relacionada. Rumo SA, una
empresa de logística de Brasil, es otro gran financistade esta categoría con asignaciones de 500 millonesde dólares en 2020. Discutimos las perspectivas parael transporte bajo en carbono en ALC con más detalleen una sección dedicada en la página 17.

La mayoría de los emisores del sector público se inclinan hacia laenergía, el sector privado es más variadouda

Se diversifica el uso de los fondos en ALC
La energía vuelve a ser el sector más financiadoen la región de ALC, representando el 44% (13.2
mil millones de dólares) del monto acumulado
emitido. Si bien la cantidad asignada se ha más que
duplicado en comparación con el análisis anterior(5.5 mil millones de dólares), la participación de laenergía sigue siendo la misma que antes, con un
44%. Los bonos de seis países (Argentina, Barbados,
Bermudas, Costa Rica, Perú y Uruguay) destinaron
más del 95% de sus fondos a esta categoría. 2020
fue el año más exitoso para la inversión energética
de bonos verdes con 3.2 mil millones de dólares
asignados. Ejemplos de emisores con emisiones
posteriores a 2019 y grandes asignaciones a energía
incluyen CMI Energia de Bermudas (700 millonesde dólares), Inversiones Latin America Power (404millones de dólares) y Arroyo Energy Investors(399 millones de dólares) de Chile. El año pasado
también registró las mayores asignaciones para
Construcción (760 millones de dólares), Transporte(4.2 mil millones de dólares) y Residuos (360
millones de dólares).

Las asignaciones divergen entre países y tiposde emisores, aunque prevalece la energía
En conjunto, Energía sigue siendo la categoríade
UdF más financiada en casi todos los paises.

mConstrucción 6%
Fuente: Climate Bonds Initiative

Entre los tipos de emisores, existe una claradiferencia en la asignación entre emisores del sector
público y privado. Excepto la categoría soberana(que comprende únicamente a la República deChile), la mayoría de los emisores del sector público
tienden a tener asignaciones mayoritarias hacia la
Energía. El Transporte, el Agua y el Uso de suelo sonlas otras opciones populares entre estos emisores.
Los bancos de desarrollo, en particular, hanaumentado su cartera de proyectos desde 2019 y
desde entonces se han financiado más proyectos deTransporte y Agua

os

Transporte
28%

Las categorías de Construcción y Agua mejoraron
marginalmente sus cuotas de 4% cada una en 2019 a 6%y 5%, respectivamente. Esto está en marcado contraste
con las cifras de asignación global, donde Construcción
es la segunda categoría más financiada con un 27% yAgua es la cuarta con un 10%. 2020 fue un año exitoso
para Construcción, con la asignación anual más altade la historia de 7.6 mil millones de dólares.

Ber

Energía
44%

a

Agua
5%

rb
ad

Uso de Suelo
12%

tin

Industria 2%
TIC <1%

En 2020 esta tendencia continuó, con la única
excepción de Chile, principalmente debido a la granasignación de los bonos soberanos al transporte.
Sin embargo, desde 2019, los emisores mexicanos y
supranacionales han experimentado una creciente
diversificación en otros sectores. La participaciónde la energía cayó a menos del 60% en México
(del 80% en 2019) y al 31% entre los emisores
supranacionales (por debajo del 40%)Ba

Waste 2%Esto, combinado con el aumento de las asignaciones
hacia otras categorías como el transporte, ha
resultado en la reducción de la participación delas asignaciones del uso de suelo del 20% en 2019.
Los nuevos emisores desde el financiamiento
de 2019 Uso de suelo incluyen Coca-Cola FEMSA(preservación y reforestación de bosques) y SLC
Agrícola (proyectos de conservación de suelos y
agricultura con bajas emisiones de carbono).

Ar
ge
n

El sector de energía el más
financiado, el transporte crece

Fuente: Climate Bonds Initiative7

El sector privado, por otro lado, tiende a estar más
diversificado pero las proporciones en Las monedas
locales comienzan a desafiar al dólar Energía
continúan aumentando. En comparación con el
informe anterior, tanto las empresas financieras comolas no financieras han experimentado un aumento delas asignaciones a Energía, y estas últimas también
han aumentado su participación en los fondos
destinados a proyectos de construcción verde.
El dólar sigue dominando, la diversidad dedivisas aumenta
Casi dos tercios (60%) de la emisión verde en
ALC por monto está denominado en USD (18.2
mil millones de dólares). Esto es una caída del
70% en el análisis anterior, principalmente debido
al aumento de las emisiones en BRL y EUR desde2019. En términos de transacciones individuales, lasemisiones denominadas en BRL han alcanzado al
USD, en 63 transacciones de BRL en comparación
con 64 en USD. Este es un signo positivo de la
demanda latente de bonos denominados enmoneda local de los principales mercados.
Las emisiones denominadas en euros ocupan unsegundo lugar relativamente distante con un 16.6%(5 mil millones de dólares). Sin embargo, estos son
solo seis emisiones de tres emisores (República
de Chile, CAF y BRF SA), por lo que el EUR es lamoneda con el tamaño promedio de operación más
grande en la región de ALC. La emisión de divisas
de gran tamaño es una forma natural de satisfacer
la demanda de los inversionistas internacionales,
especialmente de Europa. Esto es evidente, por
ejemplo, en el programa de emisiones soberanas deChile, del cual el equivalente a 3.6 mil millones dedólares (la mitad de su emisión total hasta la fecha)
se ha emitido en EUR.
El mercado también ha experimentado un aumento enla diversidad general de divisas emitidas después de2019. Bonos verdes denominados en ARS, BBD y CHF
aparecieron aunque en pequeñas cantidades. El bonode 350 millones de francos suizos (384 millones) delbanco de desarrollo Corporación Andina de Fomento(CAF) fue el más grande entre los debutantes.
Entre los tipos de emisores, las empresas nofinancieras son las más diversas en términos demoneda, con bonos verdes denominados en nueve
monedas diferentes, seguidas de los bancos dedesarrollo en ocho. El USD es la moneda de elección
clara entre la mayoría de los tipos de emisores,
excepto los soberanos.

Las monedas locales comienzan a desafiar al dólar
ARS

BBD

BRL

CLF

USD

EUR

MXN

PEN

ZAR

CHF

100%
80%
60%
40%
20%
0%
2014

2015

2016

2017

Barbados

Costa Rica

EcuadorBermudaEl análisis por bono revela una imagen
relativamente diferente. Entre las empresas nofinancieras,las emisiones denominadas en BRL (63)ocupan un segundo lugar cercano a los USD (64). El
EUR es prácticamente invisible excepto en los bonosverdes soberanos chilenos y en un acuerdo entre
BRF SA en Brasil y el emisor supranacional CAF.
El tamaño medio de los acuerdos cae por debajo
de los 200 millones de dólaresTras las emisiones de varios bonos verdespequeños desde 2019, el tamaño promedio y la
media de los bonos ha caído un 26% y un 40%,
respectivamente, en comparación con el análisis
de 2019. Los acuerdos de tamaño de referencia, es
decir, aquellos de al menos 500 millones de dólaresequivalentes, ahora representan el 53% (16 mil
millones de dólares) del volumen total, frente al
61% en 2019. Sin embargo, el número de bonos detamaño de referencia se ha duplicado a 22. Estos
provienen de cinco países: Bermudas (1 bonos,
0.7 millones de dólares), Brasil (9 bonos, 5.3 mil
millones de dólares), Chile (8 bonos, 7.5 millonesde dólares), Costa Rica (1 bono, 500 millones dedólares) y México (2 bonos, 1.21 mil millones dedólares) junto con un acuerdo supranacional de CAF(740 millones de euros/800 millones de dólares).
De manera similar a los acuerdos del tamaño de uníndice de referencia, Brasil, Chile y México también
lideran entre las emisiones más pequeñas. Estos
tres países representan 97 de los 147 bonos que no

BrasilMexicoPanamá

4

6

Chile
Uruguay

Colombia

Perú

Supranaccional>1bn
500m-1bn
100m-500m<100m
02
Mil millones de dólares

2018

2019

2020

H1 2021

Fuente: Climate Bonds Initiative

Tamaños de oferta más pequeños preferidos por la mayoría de los países
Argentina

COP

8

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

10

12

ESTUDIO DE CASO:
Bono verde Corporación
Multi Inversiones (CMI)El bono verde de 700 millones de dólares de
CMI de abril de 2021 fue el bono más grandede un nuevo emisor en el primer semestre
de 2021. La unidad de negocio de energía
del grupo, CMI Energía, emitió este bono con
vencimiento en 2029 con una alta demanda
internacional en Estados Unidos y Europa.
Bajo el sector de energías renovables, planea
financiar proyectos relacionados con:
• Eólica terrestre• Energía solar fotovoltaica• Energía hidroeléctrica de rio• Acuerdos de compra de energía eléctrica
renovable (PPA))
La mayor parte de los fondos se destinarán alo anterior. Sin embargo, el marco de bonosverdes de la empresa contiene categoríasde proyectos elegibles adicionales como
eficiencia energética, construcciones verdes
con certificación LEED/BREEAM/HQE ytransporte limpio en forma de vehículos
eléctricos y vehículos con una intensidad
de emisión inferior a 50gCO2/km. El marco
ha recibido una Segunda Opinión (SPO) de
Sustainalytics.
Este bono de CMI Energía es actualmentetambién el único bono verde elegible
emitido fuera de Bermudas, convirtiéndose
así en la emisión demostrativa de facto
para otros potenciales participantes delmercado en el país. Un cambio hacia laenergía renovable sería beneficioso nosolo para el medio ambiente, sino que
también ayudaría a proporcionar una nueva
alternativa de electricidad limpia a los 64mil
habitantes de las Bermudas que viven allí.
Climate Bonds da la bienvenida a esta emisióny espera más bonos de este tipo de Bermudas
en el futuro.

Fuente: Climate Bonds Initiative8

son de referencia. Solo las empresas no financieras
brasileñas han emitido 42 acuerdos con tamaños
inferiores a 500 millones de dólares, 18 de los cuales
se han emitido después de nuestro análisis anterior
en 2019. Los emisores frecuentes en esta categoría
incluyen las empresas de energía Taesa SA, Omega
Geracao e Iberdrola.

Revisiones externas comunes, certificaciones en aumento

Aumentan las emisiones de bonos a plazo
más largo
Los bonos con plazos superiores a 10 años
han aumentado desde el último análisis. En
concreto, aquellos con plazos entre 10 y 20 años han
aumentado del 14% anterior al 30% (8.7 mil millonesde dólares) en términos de monto acumulado
emitido a fines de junio de 2021. Este aumento departicipación se ha producido a costa del plazo
medio de bonos a 5-10 años (del 44% al 34%). Esto
es especi interesante debido al hecho de que lacategoría 5-10 años ha tenido el segundo mayor
número de emisores (14) después de 2019, pero elmonto emitido es menos del 15% de las emisiones
en ese período (1.9 mil millones de dólares de 14 mil
millones de dólares). Esto se puede comparar con lacategoría de plazo más largo de 10-20 años, que harecibido una emisión de 6.6 mil millones de dólaresde 13 emisores (20 bonos) en el mismo período.

60%

El mayor contribuyente al aumento de la deuda alargo plazo es el programa soberano verde de la
República de Chile. Sus ocho bonos tienen un plazo
medio ponderado de 19 años y suman un total de
7.4 mil millones de dólares. Una mayor vigencia
puede brindar a los emisores tiempo suficientepara emprender proyectos más grandes y con
mayor intensidad de capital a un costo constantede financiamiento, especialmente relevante para elsector público. Se espera que el sector de Transporte
con bajas emisiones de carbono y la industria
desatendida de la Construcción verde de ALC crezcan
con la ayuda de tales instrumentos de deuda.
Revisiones externas son comunes,
certificaciones en aumento
Más del 88% del monto total emitido y el 84%
de las transacciones en la región tienen algún

Garantía

Certificado

Ninguno

Revisado por Sustainalytics, el marco de CocaCola FEMSA revela que la compañía planea
financiar una multitud de proyectos amigables
con el clima. La lista incluye:• Mejoras de eficiencia energética del 45% en sus
instalaciones• Instalaciones de clasificación y reciclaje• Actividades de preservación y reforestaciónde bosques

SPO o segunda opinión

100%
80%

40%
20%

Pe
rú
pr
an
at
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na
l
Ur
ug
ua
y
Su

Ch
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Co
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a

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az

Ar
ge
nt
in
a
Ba
rb
ad
os
Be
rm
ud
a

0%

Fuente: Climate Bonds Initiative

tipo de revisión externa. Esto está bastante en
línea con las cifras globales respectivas de 87%
y 88%. El rango de revisiones incluye Segundas
Opiniones (SPO), calificaciones de bonos verdes,
Certificación bajo el Estándar de Climate Bonds ygarantía. Las SPO siguen siendo populares, pero la
proporción de proveedores de SPO ha cambiado
significativamente desde el análisis anterior.
Hasta principios de 2019, Sustainalytics era ellíder indiscutible entre los proveedores de SPO,
representando el 42% de la emisión total de bonosverdes en el mercado.
Sigue siendo líder en 2021, aunque con una
participación reducida del 32%. Esto se debeprincipalmente a la creciente participación del actor
local SITAWI (13%). SITAWI ha revisado bonos porvalor de 3.8 mil millones de dólares, de los cuales 3.2
mil millones de dólares se han obtenido después de2018. También hay cinco nuevos revisores que hanentrado en la pelea de los bonos verdes en la regiónde ALC desde entonces: Bureau Veritas (0.01% pormonto), CICERO (1.8%), CIPA (0.01%), Resultante(0.9%) y S&P (1.3%).2

ESTUDIO DE CASO: Bono verde inaugural Coca-Cola FEMSA
Coca-Cola FEMSA es un destacado fabricante debebidas en la región de América Latina, que emplea amás de 80 mil personas en sus operaciones. También
es una de las primeras empresas de bebidas en emitir
un bono verde en la región. Esta empresa con sedeen la Ciudad de México desarrolló su primer marco
de bonos verdes a principios de 2020 y completó
su acuerdo inaugural de 705 millones de dólares en
septiembre de ese año.

Calificación• Mejor manejo del agua en sus unidades debebidas, y• Energía solar, eólica, geotérmica e
hidroeléctrica (incluidos los PPA)Se espera que el bono de 12 años contribuya
positivamente a los objetivos de sostenibilidad dela empresa para 2030. Además de los objetivos de
GEI y energías renovables, estos también incluyen
el objetivo de recuperar el 100% de sus botellasde empaque de tereftalato de polietileno (PET) en
el mercado para 2030. El emisor también planea
aumentar la participación de materiales reciclados en
sus empaques de PET a 50 % en el mismo período.
Este es un esfuerzo pionero de Coca-Cola FEMSA en
la categoría de economía circular; Reconocemos laambición de estos objetivos y esperamos que este
vínculo conduzca a muchos más esfuerzos de este
tipo en el futuro, tanto de Coca-Cola FEMSA como deotras entidades de este sector a nivel mundial.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Vigeo Eiris es el líder indiscutible deVerificadores Aprobados bajo el Estándar de
Climate Bonds en ALC con 7.8 mil millones dedólares (83% del monto total certificado), seguidode Sustainalytics con 1.3 mil millones de dólares.
Esto convierte a Sustainalytics en el mayor revisor
general de la región con 10.8 mi millones de dólares,
seguido de cerca por Vigeo Eiris con 8.4 mil millonesde dólares. Otros revisores en la región incluyen
EY (24 millones de dólares) y Pacific Corporate
Sustainability (15 millones de dólares).
La Certificación Climate Bonds ha experimentado elmayor aumento en la participación de mercado en losúltimos años y han superado a las Segundas Opiniones
de la mayoría de los principales proveedores.
Desde principios de 2019, 8.6 mil millones dedólares en acuerdos verdes en la región han
recibido la certificación, un segundo lugar cercano
a la participación total de SPO en el mercado, que
ascendió a 9.1 mil millones de dólares en emisiones.
En conjunto, 9.4 mil millones de dólares en acuerdos
verdes en la región han recibido la certificación,
solo superada exclusivamente por las Segundas
Opiniones que ascienden a 15.2 mil millones dedólares. El crecimiento de la certificación está
impulsado principalmente por los bonos soberanos
chilenos, seguidos por el acuerdo de Rumo SA por
500 millones de dólares en julio de 2020.
Es interesante notar que cuando las revisiones externas
se analizan entre países, solo hay dos naciones(Colombia y México) con una diversidad observableen los tipos de revisión. Los emisores de la mayoríade los países parecen tener una preferencia colectiva
por un modo específico de revisión, por ejemplo
Segundas Opiniones en Brasil y Certificaciones deClimate Bonds en Chile. Sin embargo, es importanteseñalar aquí que los tamaños de las transacciones
influyen significativamente en este análisis. Costa
Rica, por ejemplo, tiene dos bonos, uno con una
Segunda Opinión y el otro con una calificación debono verde. El bono con calificación verde es 143
veces el tamaño de la emisión del otro, por lo que
parece que las calificaciones dominan en Costa Rica.
Otra razón es la gran concentración de los acuerdosen sí en Brasil y Chile, lo que deja a otras naciones
con dos o tres opciones de revisores en la mayoríade los casos.
9

En 2020, los bonos sociales superaronsignificativamente a sus contrapartes con temas
sostenibles Durante los años 2020 y 2021, ALC haaumentado drásticamente la emisión de bonos
S&S, por un total de 18.8 mil millones de dólarespara todo el período de análisis y otros 9.9 mil
millones de dólares de instrumentos vinculadosa la sostenibilidad. Esta sección se centra en el
uso de los instrumentos del producto; se habla delos bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB) en
una sección dedicada a el financiamiento de latransición en la página 14.
El monto emitido entre los temas sociales ysostenibles se distribuye aproximadamente por
igual en 8.8 mil millones de dólares y 9.7 mil
millones de dólares, respectivamente. Los bonossociales presentan una mayor Emisores de bonossociales y de sostenibilidad que se diversifican con
soberanos y empresas a la cabeza diversidad entre
el número de emisores (28), mientras que el temade la sostenibilidad tiene el mayor númerode bonos
emitidos (40).
Cinco años de emisiones sociales ysostenibles en ALC
Los bonos S&S de ALC se remontan a 2016,
cuando la empresa financiera chilena Banco
Estado lanzó dos bonos sociales para mujeres
en yenes japoneses para promover iniciativas demicrofinanzas para mujeres emprendedoras. El
programa “Crece Mujer” promueve préstamos demicrofinanzas, educación focalizada y capacitaciónpara mujeres emprendedoras.
Al año siguiente, Nacional Financiera (Nafin) de
México lanzó su primer bono social a un plazo decinco años en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV).
El foco de este bono es financiar programas sociales
que incluyen educación, servicios financieros para
comunidades marginadas y microcréditos para
mujeres emprendedoras y pequeñas y medianas
empresas (pymes). Durante el mismo período, elbanco mexicano de desarrollo Banobras emitió dosbonos sostenibles enfocados en financiar proyectos
de infraestructura de servicios públicos asequibles,
recuperación de desastres, transporte sostenible,
energías renovables y eficiencia hídrica.

8
Social7

Sostenible

6
5
4
Mil millones de dólares

La inversión ASG, incluso enbonos temáticos más allá de laetiqueta verde tradicional, ha ido
en aumento en la región de ALC
durante los últimos dos años. Un
propulsor importante de este aumento
ha sido la necesidad de abordar
simultáneamente elcambio climático
y los desafíos sociales. Más recientemente, lasincertidumbres relacionadas con la pandemia
Covid-19 han aumentado la emisión de bonossociales a medida que los soberanos seapresuraron a crear paquetes de ayuda económica
sostenibles para aliviar los efectos sociales yeconómicos causados por la pandemia en la regiónde ALC. A finales del primer semestre de 2021, lasemisiones sociales y sostenibles (S&S) representaron
el 37% (18.3 mil millones de dólares) del total deemisiones verdes, sociales y sostenible (VSS) en
América Latina. En 2020, los bonos S&S representaron
el 42% de la emisión total de VSS ese año.

La emisión social y sostenibles de ALC se disparó desde 2020

3
2
1
0
2016

2017

2018

2019

2020

S1 2021

Fuente: Climate Bonds Initiative

Emisores de bonos sociales y de sostenibilidad que se diversifican con
soberanos y empresas a la cabeza
8
Soberano
6

Empresa no financiera

Gobierno local

Préstamo

Entidad respaldada por el Gobierno
Mil millones de dólaresSocial y sostenible

4

Empresa financiera

Banco de Desarrollo

2

0
2016

2017

2018

2019

2020

S1 2021

Fuente: Climate Bonds Initiative

Durante 2018, la cantidad de emisores en laregión casi se duplicó a pesar de que el montode la emisión se redujo. El Banco de Inversión yComercio Exterior (BICE) de Argentina lanzó unbono sostenible destinado a financiar proyectos
verdes relacionados con la eficiencia energética ylas energías renovables, así como proyectos sociales
relacionados con el empoderamiento de la mujer,
el desarrollo económico, el microfinanciamientode las pymes y la generación de empleo. En
México, la agencia inmobiliaria Vinte introdujo unbono de sostenibilidad destinado a desarrollar
infraestructura sostenible y asequible en viviendas
comunitarias, agua y saneamiento, así como
instalaciones educativas para grupos marginados.
La emisión de S&S comenzó a aumentar
nuevamente en 2019, donde Chile lideró el camino
con casi tres quintas partes del monto total dela emisión, seguido de México y Colombia que
comparten una quinta parte de la emisión total cadauno. La empresa forestal chilena ARAUCO emitió
ese año dos sostenibles para financiar proyectos
relacionados con energías renovables (proyectos
eólicos y de biomasa), gestión sostenible y eficientedel agua, prevención y control de la contaminación,
proyectos de vivienda asequible para empleados ypoblación objetivo vulnerable, así como educación,

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

iniciativas de salud y seguridad pública. Uno delos bancos privados más grandes de Colombia,
Bancolombia, también emitió su primer bono
sostenible en 2019 con el apoyo de BID Invest. Los
fondos de este bono se utilizarán para financiar 26
proyectos, 8 de los cuales están etiquetados comoproyectos sociales enfocados en proporcionar
infraestructura pública básica, saneamiento de agua
y vivienda asequible.
En el año 2020, 10 países latinoamericanos y un emisor
supranacional participaron en la emisión de bonos
S&S donde Chile, México y Guatemala dominaron
como emisores líderes. El comienzo del año también
fue una primicia mundial con el bono social soberanode Ecuador (400 millones de dólares, enero de 2020)que financia el acceso a viviendas asequibles para
familias de fondos medios y bajos.3 En general, Chile
representó el 31% del monto de la emisión del año
donde la República Soberana de Chile tuvo una
participación mayoritaria. El uso de las ganancias delos bonos soberanos se asignará a gastos sociales
en consonancia con su Marco de Bonos Sostenibles
que incluye apoyo financiero para las familias debajos fondos, acceso a viviendas asequibles, acceso
a la educación, seguridad alimentaria, alivio deldesempleo derivado de la pandemia del coronavirus
y el acceso a servicios de salud esenciales.
10Al igual que con los verdes, las principales
economías dominan el mercado de bonos S&S
Siguiendo tendencias similares a la emisiónde bonos verdes, tres países, Chile (8.3 mil
millones de dólares), México (3.7 mil millones dedólares) y Brasil (1.4 mil millones de dólares),se destacan como líderes en la emisión de S&S,
pero hay una notable diversidad en general. Chile
impulsa a la región, representando el 45% de laemisión total de S&S, seguido de México con el
20% y Brasil con el 8%. Los 10 países restantes ylos emisores supranacionales juntos representan
aproximadamente el 27% de la emisión total de
S&S. Entre los principales emisores, Brasil y México
exhiben una mayor diversidad de emisores, mientras
que Chile está más concentrado dado el dominio delas emisiones soberanas.

4.0
3.5

Soberano

Empresa no financiera

3.0

Préstamo

Entidad respaldada por el Gobierno

2.5

Empresa financiera

1.0
0.5

Soberanos pioneros en bonossociales en ALC
El tema de los bonos sociales se caracteriza
por la emisión de bonos soberanos, que
comprende el 60% del segmento total delmercado social. Los tres actores en el campo
soberano son la República de Chile, Guatemala
y Ecuador con 41%, 14% y 4% de participaciónde mercado respectivamente. Los bancos dedesarrollo y las empresas financieras siguen alos soberanos con 22% y 11% respectivamente,
donde el Banco Interamericano de Desarrollo y el
Banco Centroamericano de Integración Económica
contribuyeron en gran medida a la participaciónde los bancos de desarrollo en la emisión de bonossociales. El aporte de empresas financieras fuecompletado por Banco Estado, Banco Santander
Chile y Banco W de Colombia.

Mil millones de dólares

Argentina

Barbados

BermudaBrasil12

Chile

Colombia

Costa Rica

Ecuador10

MexicoPanamá

Uruguay

Perú

8

Paraguay

GuatemalaSupranaccional

il
Br
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Pe
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ud
a
Ar
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nt
in
a

ESTUDIO DE CASO - Bonosostenible inauguralde Paraguay de Banco
Continental
Banco Continental, uno de los bancos
privados más grandes de Paraguay, emitió su
bono sostenible inaugural por 300 millonesde dólares y un vencimiento a 5 años.
Sustainalytics proporcionó una Segunda
Opinión para el bono, confirmando que elmarco del emisor estaba alineado con losprincipios de bonos verdes y sociales de
ICMA de 2018. El uso de los fondos del bono
se distribuye entre siete proyectos verdes
elegibles y tres proyectos sociales.
Algunos ejemplos de proyectos
elegibles incluyen:• Desarrollo de la agricultura verde a travésde la producción de agricultura orgánica,
agricultura sostenible y verde, incluida larestauración de ecosistemas y la prevención
de la erosión del suelo;• Inversión en nuevas tecnologías detelecomunicaciones para mejorar el acceso
a Internet de las comunidades vulnerables;• Financiamiento de la construcción yremodelación de centros de salud yescuelas públicas; y• Financiamiento de infraestructura demanejo de agua y aguas residuales.

6
4
2
0
2018

rm

Fuente: Climate Bonds Initiative

14

2019

Be

lo
m
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a

Co

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M

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ile
pr
an
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Gu
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em
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0

16

2020

Banco de Desarrollo

1.5

Chile, México y Brasil ocupan los tres primeros lugares enbonos sociales y sostenibles

S1 2021

Gobierno local

2.0

Su

La combinación de tipos de emisores se mantuvo
diversa durante 2020-21. Durante el período dela pandemia, los emisores del sector público(soberanos, entidades respaldadas por el gobierno
y bancos de desarrollo) lideraron el camino enemisiones sociales y sostenibles en toda la región.
La República de Chile, Guatemala y el Gobierno
Federal de México se encuentran entre los mayores
contribuyentes en emisiones soberanas. Entre las
empresas no financieras, las empresas brasileñasde agricultura, ingeniería y energías renovables
contribuyeron más en las emisiones. Entre los bancos
nacionales de desarrollo, el Banco Interamericanode Desarrollo, el Banco de Desarrollo de América
Latina y el mexicano Banobras se encuentran entre
los mayores emisores, agregando 2.2 mil millonesde dólares al mercado S&S en 2020-21.

Bonos sociales impulsados por soberanos

Mil millones de dólares

Guatemala ocupó el segundo lugar con la emisión
soberana de 1.2 mil millones de dólares en bonossociales destinados a aliviar los efectos de lapandemia Covid-19. México siguió con la emisión deun Bono ODS soberano por 888 millones de dólares
dirigido a servicios de educación y salud, agua
potable y saneamiento, y energía renovable.

2017

2016

Fuente: Climate Bonds Initiative

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

La emisión fue una demostración importanteen el incipiente mercado de bonos temáticosde Paraguay y exhibió algunas características
clave para subrayar su credibilidad, incluida
la obtención de una Segunda Opinión. Las
categorías de UdF del bono mostraron una
importante versatilidad en el financiamiento dela resiliencia en toda la economía, por ejemplo,
invirtiendo en una mejor conectividad a Internet
para áreas desatendidas. Esperamos ver más
emisiones de este tipo en Paraguay y en otros
lugares de ALC.

11

Dominan el USD y las divisas fuertes; pero laparticipación en la moneda local juega un papel
fundamental. Durante el período 2016, la moneda
fuerte dominó la emisión de bonos S&S con el
Banco Estado chileno emitiendo dos bonos sociales
por un total de 25 mil millones de yenes japoneses(245 millones de dólares). En 2017, gobiernos locales
y bancos de desarrollo mexicanos ingresaron almercado emitiendo la totalidad de los bonos en
pesos mexicanos, atrayendo a los inversionistas
locales. 2018 mostró la mayor diversidad en laemisión de divisas, que se dividió entre pesos
chilenos, colombianos y mexicanos, y una pequeña
parte de los dólares estadounidenses emitidos por
Argentina.
Los años siguientes muestran un claro dominio enla participación de mercado de las monedas fuertes,
principalmente dólares, euros y yen japonés, lo que
permite un flujo internacional adicional de capitalde los inversionistas involucrados en la emisión debonos temáticos.
Durante los últimos cinco años, la emisión de bonosbrasileños estuvo dominada por divisas fuertesen dólares (91% de participación de mercado),mientras que Chile tuvo una mayor diversidad deemisiones de divisas principalmente en USD (51%),
CLP (26%) y EUR (18%). Las emisiones mexicanasse han dividido entre EUR (23%) y MXN (76%). Otros
países de la región, como Colombia y Perú, hanobtenido inversionistas locales de manera eficienteen más del 70% del monto emitido, por lo que
todavía hay oportunidades para abrir el mercado ainversionistas internacionales para una participaciónde las emisiones de bonos temáticos.

4
Soberano

321

Préstamo

Empresa no financiera

Empresa financiera

Entidad respaldada por el Gobierno

Gobierno local

Banco de Desarrollo

gu
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Ur
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gu
ay
Co
st
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Ri
ca
Su
pr
an
at
io
na
l

0
Ch
ile

La emisión de bonos sostenibles está impulsada
por los tipos de emisores corporativos soberanos
y empresas no financieras. Chile y México abrieron
el camino para las emisiones de bonos soberanos
sostenibles, mientras que los emisores corporativos/
empresas no financieras fueron liderados por Chile,
Brasil y Argentina. Amaggi, la empresa de granos yfibras más grande de Brasil, contribuyó a la emisiónde bonos sostenibles destinados a proyectos
socioambientales en la cadena de suministro deagronegocios.4 El minorista en línea de Argentina,
Mercado Libre, lanzó sus primeros bonos sostenibles
por 400 millones de dólares destinados a lainclusión financiera y la reducción de la huella degases de efecto invernadero, la inclusión social y elempoderamiento a través de la educación.

Bonos sociales impulsados por soberanos

Mil millones de dólares

Empresas más predominantes enbonos sostenibles

Fuente: Climate Bonds Initiative

Participación en dólares predominante en los últimos tres años
100%

80%

60%

40%

20%

0%
2016
ARS

BRL

2017
CLP

2018
COP

EUR

2019
UF

2020
JPY

USD

2021
MXN

PEN

Fuente: Climate Bonds Initiative

ESTUDIO DE CASO: Bono soberano sostenible de 1.5 mil millonesde dólares de Chile
En abril de 2021, Chile lanzó un bono sostenible
considerable de 1.5 mil millones de dólarescon un vencimiento a 32 años. La base de
inversionistas de Chile se ha ampliado y elbono es el primer acuerdo temático soberanoque cotiza en la Bolsa de Taipei. Vigeo Eiris
proporcionó la Segunda Opinión sobre el Marcode Bonos Sostenibles de la República de Chile,que fue preparado por el Ministerio de Hacienda
de Chile con el apoyo del Banco Interamericanode Desarrollo.
• El marco presenta nueve categorías deproyectos elegibles socialmente, con ejemplos
que incluyen lo siguiente:• Apoyo financiero a grupos desfavorecidos(ancianos, comunidades indígenas ymarginadas) a través de planes de pensiones;• Apoyo a familias de bajos fondos y víctimas deviolaciones de derechos humanos a través desubsidios y contribuciones;

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative• Promoción de la seguridad alimentaria para
grupos vulnerables;• Acceso a servicios básicos de educación ysalud a través de iniciativas de salud preventiva
y curativa, y• Programas de recuperación de desastresrelacionados con crisis socioeconómicas
como la pandemia del coronavirus a través deprogramas de micro y pymes.
Las áreas de financiamiento verde incluyentransporte limpio, eficiencia energética, energía
renovable, conservación de recursos naturales
y uso de suelo y áreas marinas, gestión del agua
y construcción verde. En general, este marco
es muy amplio y un gran ejemplo de un emisor
soberano que construye una gran cartera deactivos, proyectos, actividades y gastos con
temas sostenibles que se pueden invertir para
facilitar el logro de múltiples ODS.

12

El plazo de los bonos también muestra mucha
variación geográfica. Por ejemplo, casi el 60% delmonto emitido bajo el encabezado S&S en Chiletiene un período a largo plazo (> 20 años), mientras
que en Brasil el plazo es relativamente más bajo:
el tramo 5-10 años y 10-20 años con 54% y 30% departicipación de mercado, respectivamente. Los
bonos mexicanos tienen una duración igualmente
corta, donde el 53% de todas las emisiones seubican en el rango de 5 a 10 años y el 31% en el
grupo de plazos de menos de 5 años. Guatemala y
Colombia comparten tendencias similares a Chile,donde la mayoría de los vencimientos de sus bonos
son de 10 años o más. En igualdad de condiciones,
cuanto más largo sea el plazo del bono, másriesgoso será el bono y, por lo tanto, mayor será latasa de interés. En el caso de las emisiones de bonos
soberanos, las variaciones de los plazos de losbonos entre países reflejan, en parte, la estabilidad
macroeconómica percibida por los inversionistas.

Plazos social y sostenible
108SocialSostenibilidad

6
Mil millones de dólares

Existe una gran diversidad de plazos entre
países y temas de bonos. Los vencimientos delos bonos S&S se concentran principalmente enplazos medios de 5 a 10 años (35% por monto deemisión), seguidos por plazos a largo plazo de 20
años y más (29%) y plazos de 10 a 20 años (19%). La
participación más baja en el corto plazo (hasta cincoaños). Para el tema social, predomina la tenencia
de largo plazo con más del 50% del monto emitido
cubierto por ella. El tema sostenible también
muestra divisiones similares, con vencimientos alargo plazo que representan casi el 50% del monto ytenencias a medio plazo en 31.7%.

4

2

0
0-5 años

5-10 años

10-20 años

>20 años

Total
Fuente: Climate Bonds Initiative

ESTUDIO DE CASO - El primer bono social emitido
internacionalmente por el BCIEEl Banco Centroamericano de Integración
Económica (BCIE) emitió su primer bono social,
un acuerdo de 500 millones de dólares a 5 años
con una Segunda Opinión de Sustainalytics, enlos mercados de capitales globales en febrero de2021. El acuerdo contó con la participación de un
grupo diverso de inversionistas de Europa y Asia,
América del Norte y Medio Oriente.
Los fondos del bono social inaugural del BCIE
están destinados a contribuir a financiar elacceso a servicios básicos de salud y educación;
infraestructura básica asequible (por ejemplo,
agua, potable, saneamiento, electrificación,
vivienda social, prevención de desastres y

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiativerecuperación); junto con la generación deempleo y la microfinanciamiento de PYMES. El
marco también considera el financiamiento de la
inclusión de género para sistemas alimentarios
sostenibles que contribuyan a la seguridad
alimentaria de las poblaciones de bajos ingresos.
Las categorías son amplias y brindan excelentes
ejemplos de los diversos beneficios de losvínculos sociales y su superposición con losbonos verdes, especialmente desde un ángulo deresiliencia, como en los casos de prevención dedesastres y sistemas alimentarios resilientes.

13

Enfoque: Finanzas de transición en ALC
Los mercados de bonos verdes y sostenibles
continúan creciendo a un ritmo acelerado y, si bienla amplitud de activos y actividades se diversifica
cada vez más, los grandes emisores de gases deefecto invernadero siguen estando en gran parteausentes del mercado financiero verde.
Y, sin embargo, los grandes emisores de GEI tienen
un papel vital que desempeñar en la reducciónde las emisiones globales. También suelen sercomponentes clave en las carteras de inversión
convencionales, lo que las hace fundamentales parala transición de esas carteras de inversión.
Hasta la fecha, los mercados de bonos verdes ysostenibles se han centrado en financiar activos
y actividades que ya tienen bajas emisiones decarbono. Si bien esto ha sido valioso para impulsar
un mercado, centrarse solo en estas actividades nopermitirá cumplir los objetivos del Acuerdo de París.
Todas las entidades de todos los sectores deben
estar alineadas con cero emisiones de carbono para
2050 para que el mundo limite el calentamiento
global a 1.5 grados.
Actualmente, solo una pequeña cantidad deactividades económicas operan con cero o casi
cero emisiones en la actualidad. Para algunas
actividades de alta emisión, existen soluciones
factibles de emisiones bajas o nulas disponibles ose prevén de manera creíble dentro de un marco detiempo razonable; la transición debe ser hacia esas
soluciones. Para otros, no existen tales soluciones,
pero existen o están en desarrollo actividades
sustitutivas de bajas emisiones; la transición debe
alejarse de esas actividades y orientarse hacia las
mejores alternativas.
Las implicaciones de la transición son enormes; losinversionistas de todo el mundo ya no se preguntansi se producirá un cambio, sino con qué rapidez
sucederá y cómo se desarrollará.

El estado de ánimo ya está cambiando entre losinversionistas, como lo demuestra una reciente
venta de bonos en wones surcoreanos (KRW)
planificada de Samcheok Blue Power de Corea delSur. El acuerdo de 100 mil wones no logró atraer aningún inversionista institucional durante el procesode prospección de la demanda, en parte, debido al
negocio de carbón de la entidad (y la calificación
crediticia relacionada a la baja) que incluye laconstrucción de una nueva planta de energía
térmica a carbón.5
A medida que los inversionistas buscan alinear sus
carteras, invertir en organizaciones que tengan unplan de transición creíble se está volviendo esencial.
Entonces, es evidente que es imperativo que losemisores y los inversionistas continúen accediendoy asignando capital de una manera que no deje
atrás a ningún sector, sea relevante y evite el Greeno Transition Washing (lavado Verde o de Transición).
En el corazón de este cambio está la necesidad deestandarizar las definiciones para la transición yasegurar que sean aplicables tanto a las actividadescomo a las entidades en su totalidad.

Tres características comunes
para la transición• Ambicioso: esto significa en línea con 1.5
grados o tiene un potencial significativo dereducción de emisiones.
• Flexible: aplicable a entidades completas,
todo lo que hacen y una gama de productos
financieros asociados.
• Inclusivo: permitir la participación detodos los sectores y actividades siempre
que demuestren el cumplimiento de losprincipios y el esquema del marco.

Definiendo la transición
Para abordar la ansiedad en el sector de inversiones
a medida que buscan invertir en esta nueva áreacon nuevos riesgos y oportunidades, la credibilidad
de los planes de transición es importante. Climate
Bonds ha comenzado a esbozar un marco para lastransiciones. Se presentó un conjunto de principios
de transición en el documento de debate de2020 Financing Credible Transitions/Financiandotransiciones creíbles (ver más abajo) y una serie
posterior de publicaciones del blog.6,7 Los requisitos
y características generales se pueden resumir de lasiguiente manera:
El enfoque y el punto de partida del marco estáen una ‘transición de mitigación climática’, es decir,
la transición que las entidades, actividades
y activos deben transformar de los acuerdos
actuales para alinear las actividades para alcanzar
el cero neto para 2050. Esto está en línea con el
enfoque climático - aunque no necesariamente
el nivel de ambición - de la mayoría de losbonos con etiqueta de transición hasta la fecha.
Climate Bonds continúa trabajando con los
marcos existentes para desarrollar definiciones
estandarizadas y proporcionar la claridad quenecesitan los inversionistas.
Esto sentará las bases para que los mercadosde capitales adopten un concepto de transición
integral, robusto e implementable, que esperamos
resulte en una mayor claridad y coherencia de cómo
se usa el término.
A continuación, hacemos un resumen de losejemplos actuales de los diferentes mecanismos detransición a nivel de entidad (bonos vinculados ala sostenibilidad) y de activos y actividades (bonosverdes y de transición) y que ya se han utilizado en
los mercados financieros sostenibles de ALC

5 principios para una transición ambiciosa
1. En línea con la trayectoria
de 1.5 grados
Todos los objetivos yoportunidades deben alinearse concero emisiones de carbono para
2050 y reducir casi a la mitad lasemisiones para 2030.
2. Establecido por la ciencia
Todos los objetivos y oportunidades
deben ser dirigidos por expertos
científicos y armonizados entre países.
3. Las compensaciones no cuentan
Los objetivos y vías de transición
creíbles no cuentan lascompensaciones, pero deben
contabilizar las emisiones
ascendientes del alcance 3.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

4.La viabilidad tecnológica
triunfa sobre la competitividad
económica
Las oportunidades deben incluir
una evaluación de las tecnologías
actuales y esperadas. Cuando exista
una tecnología viable, incluso
si es relativamente cara, debe
utilizarse para determinar la vía dedescarbonización de esa actividad
económica.
5. Acción, no promesas
Una transición creíble está
respaldada por métricas operativas
en lugar de un compromiso/
promesa de seguir una ruta detransición en algún momento en el
futuro. En otras palabras, esta NO es
una transición a una transición.

14Instrumentos de transición

Bonos vinculados a la sostenibilidad

Bonos de transición

Las transacciones vinculadasa la sostenibilidad son bonosde propósito general, donde
el costo de financiamiento
se mueve hacia arriba ohacia abajo según el logro
de los indicadores clave
de desempeño (KPIs) de la entidad emisora. El
mercado de bonos vinculados a la sostenibilidad(SLB) puede desempeñar un papel vital como
herramienta complementaria que permite a losemisores atraer financiamiento para lograr KPIs
a nivel de entidad como parte de su estrategia
de transición. Si bien estos no están etiquetados
específicamente como “transición”, el mercado los ve
como un instrumento de transición, ya que respaldan
los objetivos/estrategias generales de una entidad en
lugar de financiar activos específicos.

Los bonos de transición son bonosde uso de fondos diseñados para
permitir que los altos emisores
financien su cambio hacia
acuerdos y estrategias más limpias
y sostenibles.
Los bonos de transición globales emitidos hasta
la fecha han recibido respuestas mixtas de losinversionistas y algunos están preocupados deque algunas transacciones que utilizan la etiqueta
no representan una desviación significativa de losnegocios habituales.
Aunque no es lo mismo que los bonos verdes,
cuando se construyen cuidadosamente, estos
instrumentos de deuda pueden ser fundamentales
para respaldar una transición económica global
hacia los objetivos del Acuerdo de París. Esto
puede estar respaldado por una mejor orientacióndel mercado: ICMA y Climate Bonds Initiative han
presentado una guía inicial en este espacio. Comose señaló, Climate Bonds publicará más orientación
dirigida específicamente a entidades a fines de 2021.

ESTUDIO DE CASO - Eneva
emite un bono de transición dedoble tramo
En septiembre de 2020, la compañía
energética brasileña Eneva lanzó el segundo
bono de transición de ALC luego del acuerdo
de 2019 etiquetado como Bono de Transición
Sostenible del productor de carne Marfrig.
La emisión de BRL948 millones (178 millonesde dólares) de Eneva se estructuró como un
acuerdo de dos tramos. El uso de los fondos
cubre dos proyectos: el primero es una
expansión de una planta de generación deenergía a gas existente mediante el uso deenergía geotérmica, que aumentará la capacidad
máxima de la planta de 178 MW a 268 MW a
través de una fuente de energía renovable.
El segundo proyecto se relaciona con laconstrucción de una planta termoeléctrica abase de gas natural que sustituirá a la existente
que utiliza gasóleo como combustible. Al
pasar de diésel a gas, la planta reducirá
aún más las emisiones de gases de efecto
invernadero. Según el proveedor de Segunda
Opinión Sitawi, esta transición significa una
reducción del 99% de las emisiones de óxido
de nitrógeno a la atmósfera y una reducciónde más del 20% de las emisiones de gases deefecto invernadero.
Aunque estos proyectos no agregan
nueva capacidad de combustibles fósiles
son ejemplos de medidas de transición
provisionales que deberían tener una fecha
de expiración cercana para alinearse con un
futuro de 1.5 grados.

Este tipo de bono puede permitir un mayor
compromiso y responsabilidad dado que el
precio del instrumento se ajusta en función dellogro de los KPIs establecidos por el emisor. Sin
embargo, han habido algunas preocupaciones en
torno al crecimiento de los SLB. En particular, quepara algunos acuerdos, los indicadores clave derendimiento establecidos no son lo suficientemente
ambiciosos o son difíciles de evaluar encomparación con la alineación con objetivos másamplios, como el Acuerdo de París. Sin embargo, si
se estructuran bien, pueden ser una valiosa adición
al panorama financiero verde y de transición.
En la región de ALC, se emitieron un total de 10 mil
millones de dólares en SLB hasta fines del primer
semestre de 2021. Los emisores pioneros en este
segmento provienen todos de Brasil, México y
Chile con el 63%, 32% y 5% de este segmento demercado, respectivamente. Los tres principales
emisores, la empresa forestal Suzano (Brasil también un emisor de bonos verdes), la empresaminorista y embotelladora de alimentos FEMSA(México - también - un emisor de bonos verdes) y
el conglomerado industrial Orbia Advance Corp
(México) representan conjuntamente casi la mitad- 4.25 mil millones de dólares o 48% - de todo elvolumen de SLB.

ESTUDIO DE CASO - Suzanoemite 2.3 mil millones dedólares en bonos vinculados ala sostenibilidad en 2020 y 2021
Suzano, una empresa brasileña de celulosa
y papel industrial, emitió su bono inauguralvinculado a la sostenibilidad por 1.25 mil
millones de dólares en 2020. La emisión,que en ese momento marcó la primera en laregión, el sector y los mercados emergentes engeneral, el instrumento se vinculó con un KPI
de reducir la intensidad de emisión de GEI de
Alcance 1 y 2 de la compañía a 0.190 tCO2e/
ton de unidad producida para 2025 desde
una línea base de 0.213 tCO2e/ton 2015. La
compañía dijo que su emisión estaba alineada
con su objetivo a largo plazo de reducir laintensidad de las emisiones de GEI en un 15%
para 2030. El acuerdo recibió una Segunda
Opiniónde ISS ESG.
En 2021, la compañía emitió un SLB adicionalpor 1 mil millones de dólares que vio nuevos
KPIs: el primero era un objetivo para reducir laintensidad de extracción de agua industrial deSuzano en un 12.4% para 2026 desde una línea
de base de 2018. El segundo objetivo apuntaba
a lograr una representación de las mujeres enpuestos de liderazgo al 30% para 2025.
En general, los objetivos de Suzano muestranuna variedad interesante y son un buenrecordatorio de que una transición verde debe
abarcar en última instancia todos los impactos
materiales de los acuerdos de un emisor; en elcaso de la pulpa y el papel, por ejemplo, el uso
de agua es crucial. El objetivo de intensidad
de emisiones es un comienzo, pero deberá
revisarse en el futuro para incluir las emisiones
de Alcance 3 para permitir una visión
adecuada y holística de la ruta de transición dela empresa frente a la de su industria.

Los SLB en ALC provienen principalmentede empresas, incluidas las tres principales
mencionadas anteriormente, seguidas de JBS, elmayor productor de proteína animal del continente,y la empresa matriz de Body Shop, Natura
Cosmeticos SA.
Probablemente debido a su sesgo hacia losemisores corporativos, el segmento ALC SLB es másagresivo al apuntar a inversionistas internacionales
a través de denominaciones de moneda: el 96% deltotal de 10 mil millones de dólares se emitió en USD
o EUR. El 4% restante se emitió en BRL local. De los
24 bonos emitidos, el 70% se emitieron en Brasil(70%), seguido de México (25%) y Chile (5%).

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative15

Enfoque: Apoyo y oportunidades para el desarrollo delmercado financiero sostenible en ALC
Uso de suelo
Las emisiones en la categoría
Uso de suelo representan el 12%
del mercado de bonos verdesde ALC. Las empresas forestales,agrícolas, bioenergéticas y deproducción de alimentos son
contribuyentes clave en esta categoría.Si bien lasemisiones de la agricultura aún son incipientes, elsector sigue siendo uno de los más importantes
en muchas de las principales economías de ALC.
La agricultura representa del 5 al 18% del PIB
en 20 países de ALC, considerando los sistemas
alimentarios, este porcentaje aumenta.8 Se han
emitido 32 bonos verdes en la categoría Uso desuelo en esta región.9

Los productores de alimentos también acceden
al mercado como emisores

Brasil lidera como un importante productor dematerias primas. El país es el mayor productorde azúcar, café y carne de res del mundo, y elsegundo en soya. A pesar de que otros países, como
Argentina, Chile y México, también se encuentran
entre los principales productores agrícolas, Brasil haliderado las emisiones relacionadas con el uso desuelo verde en ALC, con un total de 4.3 mil millonesde dólares de 17 acuerdos.

Las empresas productoras de alimentos de ALC
también tienen una participación significativa
dentro de la categoría Uso de Suelo. Empresas delsector han emitido 1.4 mil millones de dólares.
La emisión inaugural provino de Brasil, en 2015,
siendo BRF (564 millones de dólares) la primera
corporación financiera en ALC en destinar la mayor
parte de su uso de fondos a cualquier tipo deproducción industrial. Agrosuper, un fabricantechileno de productos cárnicos, pidió prestados 100
millones de dólares a través de un préstamo verdepara financiar la pesca sostenible. Brasil (Katayama)y México (Coca-Cola FEMSA) fueron responsables delas otras dos emisiones. Katayama Alimentos, una
empresa avícola brasileña, emitió un bono verdede 3 millones de dólares en enero de 2020 parafinanciar la producción de fertilizantes orgánicos apartir de residuos animales y Coca-Cola FEMSA,11
emitió un bono de 705 millones de dólares, el bonomás grande del sector, en septiembre de 2020 parafinanciar o refinanciar proyectos elegibles que
reduzcan su huella de carbono, gestionen el agua y
trabajen una economía circular (reciclar resina en
botellas PET y recolectar envases de bebidas).

Emisiones relacionadas a la celulosa y papel
lideran en ALC

Los emisores de bioenergía también dirigen losfondos hacia el uso de suelo

Las empresas forestales lideran las emisiones de
ALC, con 3.4 mil millones de dólares. Las empresas
brasileñas de celulosa y papel lideran las emisiones.
Suzano Papel e Celulose fue la primera empresa delsector en emitir bonos verdes, la primera en julio
de 2016 (500 millones de dólares) y la segunda ennoviembre de 2016 (295 millones de dólares). La
compañía también fue responsable de otras dos
emisiones en 2017, con un monto combinado de
900 millones de dólares.

Los emisores de bioenergía también dirigen
los fondos hacia el uso de suelo. Las empresas
de bioenergía también están aumentando su
participación dentro de esta categoría. Las dos
emisiones con UdF destinadas a Uso de Suelo
provinieron de Brasil (FS Bioenergia) con unmonto combinado de 600 millones de dólares. FS
Bioenergia, el mayor productor de etanol de maízdel país emitió un bono verde de 550 millones dedólares en diciembre de 2020. El acuerdo tuvo una
sobresuscripción de 1.8x y los fondos se destinaron
a la producción, comercialización, procesamiento
e industrialización de maíz, biomasa de eucalipto
y otros productos agrícolas. En enero de 2021, FS
Bioenergia emitió un bono de 50 millones de dólarespara capital de trabajo para el mismo uso de los fondos.

Otras cinco emisiones de empresas brasileñas decelulosa y papel salieron al mercado entre 2017 y
2020: Klabin (USD500 millones/ septiembre de 2017;
USD500 millones/abril de 2019; USD200 millones/
enero de 2020); Celulose Irani (131 millones de dólares/agosto de 2019) y The Forest Company do Brasil(USD10 millones/ septiembre de 2019). El report de
Climate Bonds Agriculture Sustainable Finance Stateof the Market destaca cómo todas las emisiones
de las empresas de celulosa y papel se destinaron
a productos certificados por el Forest StewardshipCouncil (FSC o PEFC); con la mayor parte de losfondos financiando la producción de pulpa y papel y
una parte menor a los esfuerzos de conservación.
CMPC de Chile, el cuarto mayor productor decelulosa y papel del mundo,10 también emitió unbono verde en 2017 por 500 millones de dólares.
La empresa fue el tercer productor de celulosa ypapel de ALC en emitir un bono verde. El acuerdo
se destinó a financiar proyectos de silvicultura
sostenible, gestión sostenible del agua, eficiencia
energética industrial y gestión de residuos
relacionados con sus operaciones.

Entran en el mercado emisores dedicadosa la agricultura
Las empresas agrícolas debutan en el mercado debonos verdes. Las cuatro emisiones en ALC son deBrasil. La participación de la agricultura es pequeña,
con 137 millones de dólares combinados emitidos
desde agosto de 2020 hasta mayo de 2021. El primer
bono verde, por 5 millones de dólares, fue emitido
por Rizoma Agro, el mayor productor brasileño degranos orgánicos. También fue la primera emisión bajo
los Criterios de Agricultura de del Estándar Climate
Bonds, siendo un hito en el mercado. El acuerdo fue
estructurado por Ecoagro como una CRA verde. Bajo
esta estructura Ecoagro emite la CRA y transfiere losfondos recaudados a Rizoma Agro. Los fondos dela CRA financiarán cultivos en hileras y producción
agroforestal, sistemas de riego, producción de insumos
biológicos, infraestructura postcosecha, investigación ydesarrollo y plataforma de gestión agrícola.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

SLC Agrícola también emitió una CRA verde por
94 millones de dólares. El uso de los fondos sealineó con los Principios de los Bonos Verdes y seutilizará para financiar la agricultura digital y baja
en carbono, incluida la compra de maquinaria yequipos modernos y más eficientes, que requieren
menos consumo de recursos no renovables yherbicidas; sistemas de labranza cero e integrados
cultivo-ganado (ICL) para soya y algodón.
Gaia Securitizadora emitió una tercera CRA verde.
Los 11 millones de dólares financiarán a siete
productores agrícolas del Medio Oeste brasileño
para preservar más de 24 mil hectáreas de tierras
protegidas con vegetación nativa. La CRA también
fue certificada bajo los Criterios de Agricultura delEstándar de Climate Bonds. Solinftec, empresa detecnología agrícola, emitió la cuarta CRA verde,siendo la segunda en recibir la Certificación de
Climate Bonds bajo los Criterios de Agricultura.
Los fondos del acuerdo se destinarán a mejorar
y desarrollar tecnologías agrícolas digitales y depredicción centradas en la mitigación y la adaptación.
Potencial de ALC para escalar las emisiones de
uso de suelo
Los países de ALC son importantes productoresagrícolas y la región exportadora neta de alimentos
más grande del mundo.12 Para 2030, se proyecta que
aproximadamente el 34% de la producción agrícola
de ALC se exportará.13 Si bien los sistemas agrícolasy alimentarios de la región son diversos y varían
en escala, sofisticación e importancia económica,
existen oportunidades para escalar la producción
agrícola sostenible.
La inversión pública en investigación agrícola
e innovación tecnológica ha impulsado la
productividad en ALC. Para expandir la producción
se necesitarán más inversiones en modelossostenibles e integrados. Algunas prácticas deagricultura sostenible conocidas incluyen la rotaciónde cultivos, el uso de cultivos de cobertura, lalabranza cero y la labranza reducida, la integraciónde ganado y cultivos y sistemas agroforestales.14
Los países de ALC ya están considerando eldesarrollo de una agricultura baja en carbono comoparte de sus compromisos climáticos. En Argentina,
el Plan Nacional de Manejo Forestal con Ganadería
Integrada ha establecido lineamientos técnicospara el manejo del bosque nativo y el manejo dela ganadería. El país también publicó, en 2019, una
Estrategia Nacional Forestal 2030 para proteger elbosque nativo y promover las plantaciones forestales.
Argentina, Brasil, Colombia y Chile cuentan con
esquemas de apoyo a los biocombustibles, comomandatos obligatorios de biocombustibles. Esto
puede respaldar una mayor expansión de la emisiónde biocombustibles en la región para la producción
sostenible de materias primas.

16

Transporte bajo en carbono
Aumento de emisiones GEIEl transporte es una de las
fuentes más grandes y de más
rápido crecimiento de emisiones
globales de GEI. Según la Agencia
Internacional de Energía (AIE),
la quema de combustible deltransporte, principalmente por carretera, aire y mar,es responsable del 24% de las emisiones globales deCO2.15 El transporte por carretera de pasajeros y carga
es el mayor contribuyente a esas emisiones, con un
73%.16 El movimiento de personas y mercancías es
fundamental para permitir la actividad económica
y mantener la competitividad. Por lo tanto, lademanda de infraestructura y servicios de transporte
continuará aumentando tanto en los mercados
desarrollados como en los emergentes durante laspróximas décadas, un aumento que puede resultar
en un aumento del 60% en las emisiones de CO2
relacionadas con el transporte para 2050.17,18
Se requerirán medidas drásticas para satisfacer esta
demanda mientras se revierte la trayectoria de lasemisiones de GEI, lo que significa que las soluciones
existentes deben hacer una transición hacia
alternativas bajas en carbono y la infraestructura futura
debe incorporar principios de mitigación climática
y resiliencia. Las iniciativas conocidas incluyen elcambio a fuentes de combustible de cero emisiones,
la eficiencia del combustible y los cambios modales.
Según la Vía de acción climática para el transporte de la
CMNUCC, es factible tener cero emisiones de carbono enel transporte terrestre. Se podría lograr una reduccióndel 85% en las emisiones de CO2 mediante políticas
y tecnologías existentes y emergentes.19
Financiamiento del transporte a travésde bonos verdes
El transporte es la segunda categoría más financiadadel mercado de bonos verdes de ALC, con un 28%.
La emisión soberana de Chile es responsable de esta
participación. Otros emisores de la región, comobancos de desarrollo, empresas no financieras,
empresas financieras y gobiernos locales, también han
emitido bonos para financiar sistemas ferroviarios,transporte subterráneo y BRT. Las emisiones de GEI
del sector del transporte están creciendo rápidamente
en los países de ALC, y representan el 35% del total
de las emisiones de GEI en la región.20 Esto es aún
más significativo en comparación con las emisiones
globales del transporte, donde ALC representa el 24%.21
El sector de transporte de ALC incluye una gran flota
de transporte por carretera para carga y pasajeros, con
una menor participación del ferrocarril concentrado en
países como Brasil, Chile, Colombia y México. La calidad
y el desempeño de esta infraestructura varían
entre los países de ALC. Mientras que el 50% de la
red vial de República Dominicana y Bahamas estápavimentada, en Brasil, Bolivia y Perú, este porcentaje
se reduce a alreded or del 15%.
La mayor parte proviene delas emisiones soberanas
Las asignaciones para el transporte a través delas etiquetas sostenibles están aumentando. Las
emisiones verdes han sido la etiqueta principal
para los activos del sector, con 30 bonos verdes

que dirigen parte de su UdF al transporte bajo
en carbono. Hubo 11 emisiones donde más del
90% de UdF se destinó a proyectos de transporte:
Soberanos de la República de Chile (8 emisiones),
Rumo SA (1 acuerdo), MetrôRio (1 emisión) y
Transmilenio (1 emisiones).
Los soberanos chilenos tienen un fuerte componente
de transporte. Alrededor del 92% de los ocho
acuerdos se han destinado al transporte con bajas
emisiones de carbono. El Marco de Bonos Verdesde Chile destaca que las ganancias se destinarán asoluciones de transporte público y multimodal, siendo
los activos elegibles el cambio modal, transportepúblico eléctrico, líneas de transporte subterráneo
electrificadas, autobuses, tranvías y trenes eléctricos,
infraestructuras intermodales y subsidios que apoyan
la implementación de transporte bajo en carbono.
Los acuerdos exclusivos provienen de empresas
no financieras brasileñas
Solo tres bonos verdes se dedicaron por completoal transporte con bajas emisiones de carbono.
Llegaron dos acuerdos desde Brasil. El primero
fue de Rumo SA, el operador ferroviario de carga
independiente más grande del país, emitió un bonoverde de 500 millones de dólares en julio de 2020.
Este fue el primer bono para ferrocarriles de carga
en ALC certificado bajo los Criterios de Transporte
bajo en carbono de el Estándar de Climate Bonds.
El uso de los fondos se destinará al aumento dela eficiencia energética de la red, la mejora de la
infraestructura de la red ferroviaria y la compra denuevo material rodante (locomotoras y vagones).
La segunda emisión de Brasil fue MetrôRio, laempresa de transporte subterráneo de Río deJaneiro. La empresa emitió un bono verde de 220
millones de dólares para financiar la movilidad
urbana. La UdF se destinará al material rodantepara el transporte público electrificado como, por
ejemplo, rieles, tranvías, trolebuses y teleféricos;
e infraestructura dedicada. El acuerdo recibió una
Segunda Opinión de Sitawi Finanças do Bem.
La tercera emisión exclusiva provino de la Financierade Desarrollo Nacional (FDN) de Colombia(Transmilenio). El acuerdo de 41 millones de dólares
se utilizará para comprar autobuses a gas naturalcomprimido (GNC) para operar en hasta cuatro
corredores del sistema BRT de Transmilenio. El
bono se reembolsará utilizando los flujos de efectivo
futuros de los viajes de Transmilenio, aunque FDN
también proporcionará una línea de liquidez decontingencia del 12%.
Otras emisiones también benefician altransporte con bajas emisiones de carbono
Otros emisores de ALC también están financiando
el transporte con bajas emisiones de carbono. Los
bancos de desarrollo, las empresas financieras, losgobiernos locales y las empresas no financieras
también han incluido estos activos en sus emisiones.
• Bancos de desarrollo: CAF, BCIE y Bancóldex han
emitido un total de 1.8 mil millones de dólaresen ocho emisiones. CAF es el mayor emisor con
seis de las ocho emisiones. El financiamiento
se ha destinado al transporte terrestre, comoferrocarriles eléctricos, transporte subterráneo
y tranvías.Empresas financieras: BTG Pactual,

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Bradesco SA, Banco de Bogotá, Banco Pichincha,
Banco Galicia y Bancolombia han emitido un total
de 1.2 mil millones de dólares en ocho emisiones.
La participación del transporte dentro de estos
acuerdos es menor, alrededor del 13% al 33%,
pero también ha sido importante para financiar eltransporte con bajas emisiones de carbono.
• Empresas no financieras: Klabin (Brasil) emitió 1.2
mil millones de dólares en tres emisiones (2017,2019, 2020) para financiar la infraestructura detransporte para el transporte de celulosa, incluida
la adquisición de locomotoras y vagones de trenpara reemplazar camiones y líneas ferroviarias.
• Gobierno local: Ciudad de México emitió 104
millones de dólares a través de dos emisiones.
Los fondos se destinaron a sistemas de transporte
subterráneo, expansión de las líneas de Metrobús,
transporte eléctrico, tren ligero y BRT.
Brecha de financiamiento de infraestructura
ALC tiene una importante brecha de infraestructura
y de inversión relacionada. Si bien los países han
dirigido inversiones para mejorar los sistemas detransporte,22 el nivel de inversión necesario para
cerrar esta brecha es significativo. La inversión delsector público por sí sola no podrá proporcionar los
fondos para aumentar las existencias y la calidad dela infraestructura de transporte en la región, y losmercados de capitales sostenibles desempeñan unpapel importante para movilizar el financiamientoa largo plazo que tanto se necesita para los activosde transporte23. Se han utilizado asociaciones
público-privadas para atraer inversiones a proyectos
de infraestructura.Chile, por ejemplo, ha utilizado
el modelo de asociaciones público-privadas paralos servicios de operación y mantenimiento de sus
eBuses. Esto es parte del compromiso del país dereemplazar su flota de transporte público por una
totalmente eléctrica para 2040.
Cerrar la brecha a través de soluciones bajas
en carbono
La creciente urbanización en ALC ha incrementado lademanda de servicios de transporte público y privado.
La región tiene una tasa de urbanización del 80% yel número de personas que viven en las ciudades
ha crecido considerablemente24; según Naciones
Unidas, aproximadamente 654 millones de personas
viven en centros urbanos de ALC. Cuatro ciudadesde la región ya se encuentran entre las diez máscongestionadas del mundo - Bogotá, Ciudad de
México, Río de Janeiro y São Paulo - y para el 2030,
se espera que las tasas de motorización aumenten
en un 40%25. Esto destaca la necesidad de mejorar
la movilidad urbana como clave para mitigar lasemisiones dentro de las ciudades de ALC.
Se están implementando soluciones de transportebajas en carbono en todos los países de ALC. Unade las principales alternativas de movilidad urbana
son los sistemas de transporte Bus Rapid Transit(BRT). Los países de ALC han sido pioneros enla implementación de BRT, con 54 ciudades enArgentina, Brasil, Colombia, México, Chile y Perúcon sistemas BRT operativos.26 Aunque los BRT noson suficientes para satisfacer toda la demanda
de transporte, han demostrado ser una solución
rentable, ya que es más barata que los sistemas

17

de transporte subterráneo. Existe el potencial decontinuar expandiendo las redes de BRT a otras
ciudades, reduciendo la demanda de vehículos
privados y, en consecuencia, las emisiones de GEI.
Aumentando el transporte bajo
en carbono en ALC
El transporte con bajas emisiones de carbono tiene elpotencial de contribuir a los compromisos climáticos.
México, por ejemplo, tiene como objetivo reducir lasemisiones de carbono negro en un 51% para 2030 yreconoce la importancia de invertir en alternativas
bajas en carbono. El gobierno ha implementado
medidas para estandarizar las normas y regulaciones
ambientales para vehículos nuevos y existentes, comose establece en sus Contribuciones Determinadas
Nacionalmente. El Plan Nacional de Descarbonizaciónde Costa Rica también incluye transporte bajo en
carbono, con carriles exclusivos para autobuses,
estaciones intermodales, estaciones de carga
rápida y trenes de pasajeros eléctricos27. Además,la expansión y construcción de infraestructura decalidad también está vinculada con la consecuciónde los Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS)28.
El transporte bajo en carbono también puede
mejorar la resiliencia a los impactos climáticos. La
infraestructura de transporte en ALC es vulnerable aeventos climáticos extremos, como inundaciones,
lluvias intensas, deslizamientos de tierra ytemperaturas extremas.29 Esto interrumpe los servicios
de transporte y daña la infraestructura. En 2010-2011,
Colombia se vio afectada por La Niña y las lluvias
extremas dañaron 98 carreteras principales, lo que
provocó retrasos en la distribución y elevó los preciosde los productos básicos en el país. Esto resultó en
una pérdida económica de 1.9 mil millones de dólaressolo en el sector del transporte.30 Por lo tanto, existe
una clara oportunidad para invertir en infraestructura
resistente al clima, tanto existente como nueva.
La electrificación también se percibe como una
solución para los países de ALC. La penetración delos vehículos eléctricos ha sido pequeña, aunquealgunos países han implementado algunas medidas,
incluida la reducción de tarifas para los vehículos
eléctricos. Argentina, Brasil, Colombia, Costa Rica,
Ecuador y México son algunos de los países que hanbajado estos aranceles.
La electrificación de las flotas también forma partede las estrategias de transporte. La legislación de
Costa Rica para el transporte libre de combustibles
fósiles exige infraestructura de carga pública yobjetivos de venta de vehículos eléctricos para 2030
(5%) y 2040 (50%). Si bien la estrategia nacional deChile apunta a una flota eléctrica privada del 40%
para 2040, los bancos multilaterales de desarrollo
están apoyando aún más los proyectos de movilidad
eléctrica en la región. La Corporación FinancieraInternacional (IFC por sus siglas en inglés), por ejemplo,
ha estado apoyando a los municipios brasileños sobre
cómo avanzar con estos proyectos brindándoles
asesoría técnica, financiera e institucional.
También existe la posibilidad de electrificaciónde los sistemas ferroviarios a medio plazo,
especialmente para el transporte de mercancías. La
red ferroviaria se limita a Brasil, México, Colombia y
Chile, pero existe un potencial significativo para crecer
y reducir la demanda de transporte por carretera.

Adaptación y resiliencia
Si bien todavía no se han
etiquetado bonos VSS de ALC
como bonos de resiliencia
climática, los bonos verdes
pueden tener y tienen uncomponente de resiliencia climática.
Una de las razones del bajo volumen de bonos deresiliencia dedicados es la falta de una taxonomía
común para la adaptación; sin embargo, en 2019
Climate Bonds Initiative publicó los Principios deResiliencia Climática,31 para guiar al mercado.
Mayor vulnerabilidad a los impactos climáticos
Además de la mitigación, existen oportunidadespara financiar la adaptación y la resiliencia en ALC,
que es altamente vulnerable a los efectos físicos yeconómicos del cambio climático. En los próximos
años, las economías de ALC enfrentarán crecientes
impactos y eventos climáticos extremos, como elaumento de las temperaturas y los cambios en lospatrones de lluvia. El cambio climático podría costar
entre 1.5% y 5% del PIB por año en la región.32 Se
estima que en los países de América Latina se ha
perdido un 1.7% anual del PIB debido a impactos
relacionados con el clima en los últimos veinte años,
en el Caribe esta cifra ronda el 3% del PIB.33
La región ya está experimentando fenómenos
meteorológicos extremos. Nicaragua, Hondurasy Colombia fueron devastados por el huracán
lota en noviembre de 2020. El BID estima que ALC
podría sufrir daños relacionados con el clima de
100 mil millones de dólares por año para 2050. El
financiamiento para la adaptación es muy limitado.
Los costos de adaptación en los países en desarrollo se
estiman en 70 mil millones de dólares, y se espera queaumente a 140-300 mil millones de dólares para 2030 y
280-500 mil millones de dólares para 2050.34 Dado quela inversión pública solo puede cubrir una pequeña
parte, la inversión privada aumentará en importancia.
Abordar la adaptación y la resiliencia en ALC a
través de VSS
Ha habido algunos bonos VSS con elementos deadaptación y resiliencia, y existe el potencial deexpandir las etiquetas de resiliencia en sectorescomo Agua, Agricultura e Infraestructura.
Agua
Según el IPCC en su último informe
de 2014, los patrones de lluvia
ya han estado cambiando con
más interrupciones en el sistema
hidrológico, lo que afectará losrecursos hídricos disponibles. En
junio de 2017, la empresa mexicana Grupo Rotoplas
emitió un bono sostenible (243 millones de dólares)
para financiar proyectos que brinden infraestructura
resiliente que garantice el acceso al suministro deagua potable a comunidades vulnerables35.
Agricultura
El IPCC predice que los impactos
negativos en el rendimiento
de los cultivos se volverán más
comunes, con cambios en lospatrones de lluvia y períodos
más prolongados de sequías

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiativeque provocarán incendios forestales. Estos peligros
relacionados con el clima causarán graves trastornos
en la producción de alimentos (IPCC 2014).
Infraestructura
Un informe desarrollado por el Centro Global
de Adaptación estimó que la inversión eninfraestructura resiliente para los países de ALC
debería ser de 13 mil millones de dólares anuales.
Actualmente, la infraestructura de transporte yenergía ha perdido un promedio de 2 mil millonesde dólares por año en los últimos 10 años y loshogares y las empresas han sufrido daños directosde casi 100 mil millones de dólares por desastresrelacionados con el clima. Athon Energia, una
empresa brasileña, emitió en 2019 11 millones dedólares en obligaciones verdes. Las ganancias seutilizarán para financiar seis proyectos de energía
solar distribuida a pequeña escala. La emisión fue
el primer bono verde del país para energía solar
distribuida y tiene como objetivo garantizar laresistencia de la red.
Obteniendo las mejores prácticas deexperiencias internacionales
El Banco Europeo de Reconstrucción y Desarrollo(EBRB por sus siglas en inglés) emitió el primer
bono dedicado a la resiliencia climática por 700
millones de dólares en 2019. Las ganancias delacuerdo de cinco años se destinaron a financiar
proyectos nuevos y existentes de resiliencia
climática (infraestructura, negocios y acuerdos
comerciales, y sistemas agrícolas y verdes). Hubo
demanda de alrededor de 40 inversionistas de 15
países. El Bono EBRB se alineó con los Principios deResiliencia Climática (CRP) de los Climate Bonds, lo
que demuestra la aplicación práctica de los Principios.
Otros acuerdos que han financiado laadaptación climática y la resiliencia incluyen
la prefectura de Kanagawa (Japón), que emitió
un bono verde en 2020 para financiar proyectos
relacionados con los ríos, las costas y el control
de la erosión en el marco de la “Estrategia deprevención de desastres por inundaciones dela prefectura de Kanagawa”. El otro bono verde
también vino de Japón, con Central Nippon
Expressway emitiendo un acuerdo de 400 millonesde dólares para financiar puentes y terraplenes.
Estas categorías se incluyen en “Proyectos deadaptación al cambio climático” según losPrincipios de Bonos Verdes de ICMA.

Desarrollo de taxonomías en ALC
El auge de las taxonomías locales
Se están implementando pautas para seleccionar
proyectos y activos verdes elegibles en todo elmundo para apoyar a emisores e inversionistas,
incluso en ALC.
Chile, Colombia, México y República Dominicana
están desarrollando sus propias taxonomías.
El auge de las taxonomías locales demuestra elinterés de los países y sus gobiernos en movilizar
flujos de capital hacia un desarrollo sostenible y
resistente al clima. Sin embargo, la armonización
entre taxonomías es fundamental para facilitar este
intercambio, ya que debe haber un lenguaje global
común para lo que es verde y sostenible.

18

Las taxonomías de jurisdicciones como la Unión
Europea, junto con Climate Bonds Initiative, se
han utilizado como puntos de referencia para eldesarrollo de la taxonomía en ALC. El IFC y el Banco
Interamericano de Desarrollo han apoyado activamente
el desarrollo de las taxonomías locales en la región.
Desarrollo de Taxonomías en ALC
Chile
En mayo de 2021, Climate
Bonds (CBI) preparó una Hoja
de Ruta para una Taxonomía en
Chile,36 con el apoyo del Banco
Interamericano de Desarrollo.
La Hoja de Ruta fue solicitada por el Ministerio deHacienda de Chile, quien lidera la Mesa Redonda
Público Privada de Finanzas Verdes de Chile “LaMesa”, y fue patrocinada por la Iniciativa Climática
Internacional (IKI).
La Hoja de Ruta evalúa el mejor enfoque para
desarrollar una taxonomía nacional, incluida su
alineación con las mejores prácticas internacionales.
Los sectores prioritarios que se deberían incluir enla taxonomía son la construcción, el transporte, laedificación y la industria. Además, la Hoja de Ruta
destaca las oportunidades y desafíos para impulsar
una agenda de finanzas sostenibles para el país.
Una oportunidad para Chile es liderar discusiones
globales sobre indicadores de minería y soluciones
basadas en la naturaleza dada su relevancia en el
país.
Con la Hoja de Ruta lista, las instituciones
involucradas en la Taxonomía Verde Chilena
prepararán ahora los próximos pasos para
desarrollar la Taxonomía.
Colombia
Colombia comenzó a desarrollar
su taxonomía verde en 2019. El
proceso ha sido liderado por
el regulador financiero (SFC),
el Ministerio de Hacienda,
el Departamento de Planificación Nacional, el
Departamento de Estadísticas (DANE) y el Ministeriode Ambiente y Desarrollo Sostenible que forman
parte del Comité Supervisor. La Taxonomía Verdede Colombia respalda las actividades y los activos
económicos con una contribución sustancial a
los compromisos ambientales de París y a las
estrategias gubernamentales.
La taxonomía se está desarrollando con una
arquitectura similar a la Taxonomía de la Unión
Europea. Se centra principalmente en loscomponentes de adaptación y mitigación delcambio climático, incluidos los principios de No
Hacer Daño Significativo (NHDS); y además cumple
con las garantías sociales mínimas.
En el momento de redactar este informe, lataxonomía aún estaba en desarrollo y se esperaba
que se publicara para consulta pública en agosto o
septiembre de 2021.
República Dominicana
En marzo de 2020, el IFC firmó unmemorando de entendimiento(MOU) con la Superintendencia deValores y Mercado de Valores de la
República Dominicana (SIMV).

Desarrollo de Taxonomía Verde
Las taxonomías, por definición, son esquemas
de clasificación y definición científica, esto no es
diferente dentro del mercado de finanzas sostenibles.
Una taxonomía verde clasifica y define activos
y proyectos de acuerdo con sus credenciales
climáticas y beneficios ambientales,
proporcionando al mercado una base científica y
una guía para inversiones verdes creíbles.
Para lograr los objetivos de París y disminuir
el impacto del cambio climático y los riesgos
financieros asociados, la economía mundial debe
realizar una transición y reducir sustancialmente
las emisiones de GEI. Las taxonomías verdes
brindan orientación cuantificable y basada enla ciencia a nivel de activos para canalizar los
flujos de capital hacia transiciones creíbles y un
impacto sostenible.

Las Partes expresaron su voluntad de cooperar en
un proyecto que comprende el desarrollo de una
taxonomía para el cambio climático (mitigación yadaptación), creación de capacidad y mecanismosde coordinación para el desarrollo del mercado
de finanzas verdes. Desde la suscripción delMOU, SIMV e IFC ampliaron el alcance de laspartes interesadas, incluido el Ministerio de
Medio Ambiente como signatario adicional delproyecto. Otras agencias gubernamentales han
participado como miembros del comité directivode la taxonomía, incluida la Superintendencia deBancos y el Ministerio de Hacienda. Se espera queel comité directivo lidere el proceso de desarrollode una taxonomía consolidada para el cambio
climático en República Dominicana.
MéxicoComo parte del programa 30
por 30 cero, el Grupo del Banco
Mundial apoyará a la Secretaríade Hacienda y Crédito Público(SHCP) de México para desarrollar
una taxonomía sostenible para el país. La SHCP ha
identificado una necesidad crítica de una taxonomía
sostenible estándar para definir las actividades que
deben calificar como mejorando y alineadas conla transición de México hacia una economía y un
ecosistema financiero bajos en carbono.
En 2020, el Comité de Finanzas Sostenibles, partedel comité de estabilidad y riesgo financiero de la
Secretaríade Hacienda, estableció cuatro grupos
de trabajo que tienen como objetivo construir,
y eventualmente implementar, una agenda definanzas sostenibles para el país a través de: 1)
taxonomías, 2) divulgación ASG, 3) riesgos y 4)
movilización de capital.
El programa 30 por 30 cero tiene como objetivo
ayudar al sector financiero a ampliar elfinanciamiento del sector privado para proyectos
relacionados con el clima de acuerdo con losobjetivos incondicionales de las NDC financiados
por el ministerio alemán de medio ambiente IKI/
BMU e implementados por el Grupo del Banco
Mundial (WB & IFC).

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

En 2013, Climate Bonds Initiative lanzó laprimera taxonomía verde del mundo. Actualizada
periódicamente con la ciencia climática global
más reciente y los criterios verdes, la taxonomía
global sirve como un enfoque de armonizaciónde las muchas taxonomías locales que surgen en
todo el mundo y la experiencia de la organización
en la realización de grupos de especialistas
también respalda estos esfuerzos locales.
La primera taxonomía local fue publicada
por China en 2015, el “Catálogo de proyectos
respaldados por bonos verdes”, con el propósito
de impulsar la transición a bajas emisiones decarbono en este mercado altamente regulado.
Posteriormente, en 2016, la Unión Europea inició sus
esfuerzos para construir su propia taxonomía local,
que culminó con la publicación de la taxonomía deactividades sostenibles de la Unión Europea, en 2020.

Apoyo al desarrollo de mercado
en la región
Plataforma de Transparencia de Bonos Verdesdel BIDEl Banco Interamericano de Desarrollo (BID) lanzó
la Plataforma de Transparencia de Bonos Verdes(GBTP por sus siglas en inglés) en abril de 2021
como una herramienta para brindar información
completa sobre los bonos verdes de ALC y apoyarla armonización de la presentación de informes, deuso de fondos y de impactos (ver más abajo).37 La
GBTP desarrolló plantillas de carga estandarizadas38
que se basan en diferentes marcos de informes demejores prácticas39 y experiencias de los emisorespara garantizar que las plantillas de informes sean
aplicables. Todos los datos reportados en la GBTP
son información de primera mano, proporcionada
directamente por los emisores y revisores externos.
Climate Bonds Initiative asesora a GBTP.
La GBTP se creó en estrecha cooperación con losprincipales actores del mercado local, regionale internacional. Su gestión de datos, plantillas e
información se han probado con más de 40 actoresdel mercado, incluidos emisores, inversionistas,bolsas de valores, emisores de normas, revisores
externos y certificadores.
La plataforma es neutral respecto a taxonomías, losdatos están disponibles y descargables de manera
pública y gratuita, y proporciona un punto dereferencia para la divulgación de las mejores prácticas
con beneficios de diferentes actores del mercado.
• Para los emisores, aumenta la visibilidad delproyecto verde financiado y facilita informar sobre
el uso de los fondos e impactos de sus bonos en
un formato simple y estandarizado, tanto a nivel
de proyecto como de categoría de proyecto. Parapotenciales nuevos emisores, la GBTP puede
proporcionar una primera ventanilla simple
para comprender qué han hecho otros emisores
con los fondos y cómo informaron. Esto puede
proporcionar una motivación para que el emisor
participe en una carrera hacia la cima tanto en lapresentación de informes como en la aplicaciónde los fondos del bono a lo largo del tiempo. Para

19

los revisores externos, proporciona una forma
de presentar su trabajo con los emisores (antes y
después de la emisión) y las conclusiones de estas
revisiones.
• Para los inversionistas, permite el análisis deldesempeño ambiental y el uso de los fondos debonos específicos.
• Para las autoridades del sector público, la GBTP
es una herramienta de datos basada en evidencia
para informar las discusiones sobre taxonomías yregulaciones, y para monitorear el progreso en las
finanzas verdes.
• Para los investigadores, los datos de GBTP
pueden profundizar la comprensión de losvínculos entre el reverdecimiento de un bono, elcomportamiento de tenencia de los inversionistas
y los precios en el mercado primario y secundario.
• Para emisores registrados y revisores externos, la
GBPT proporciona asistencia gratuita a través desu equipo de soporte al usuario.
La GBTP incluye colocaciones públicas y privadas,bonos verdes y bonos sostenibles con uso defondos verdes, emisiones de bonos que ya han
informado sus impactos y desembolsos, y aquellas
emisiones que se han emitido recientemente y secomprometen a informar en los próximos 12 meses.
Asistencia técnica del IFC
En 2018, el IFC creó el Programa de Asistencia
Técnica de Bonos Verdes (GB-TAP) para acelerar elcrecimiento de los bonos verdes en los mercados
emergentes para respaldar las inversiones
climáticamente inteligentes y la transición verdede las economías locales. En asociación con SECO,
SIDA y el Ministerio de Finanzas de Luxemburgo, el
GB-TAP apoya al Fondo Amundi Planet Emerging
Green One (AP EGO), que tiene como objetivo
invertir 2 mil millones de dólares en bonos verdesde mercados emergentes durante sus siete años

de vida. Se espera que EGO Fund y GB-TAP tengan
un impacto duradero y proporcionen grandes
beneficios para el medioambiente y las economías
locales. En los últimos tres años desde su inicio, AP EGO
y GB-TAP impactaron conjuntamente las emisiones de
56 bonos verdes, sociales y sostenibles por un monto de
3 mil millones de dólares en 33 países.
GB-TAP ofrece una gama de actividades e
iniciativas para estimular la oferta de bonos verdesde mercados emergentes, tanto en términosde volumen como de calidad. Algunas de sus
actividades clave incluyen las siguientes:
1. Capacitación ejecutiva: el programa ha
capacitado a más de 500 actores/ profesionales
clave del mercado de bonos verdes de más de 30
países. En 2021 GB-TAP capacitó a 69 banquerosde 21 instituciones financieras de Chile, Colombia,
Ecuador, México, Perú, Costa Rica, El Salvador,
Guatemala y Panamá.
2. Fomentar la divulgación: el IFC inició unproyecto para alentar a los emisores de bonos demercados emergentes a divulgar información ASG
importante. Su objetivo es recopilar la información
ASG tal como la definen los Indicadores de desempeño
ASG de el IFC y ponerla a disposición del público como
un bien público global para el uso analítico de losinversionistas y las empresas de gestión de activos.
3. Mejora de la calidad de los informes: el IFC
está desarrollando el Protocolo de Revisión de
Finanzas Verdes (GFRP por sus siglas en inglés), un
procedimiento voluntario para mejorar la calidad delas divulgaciones y los informes de impacto de losemisores en los mercados emergentes. GFRP planea
crear plantillas sobre divulgación de datos paraemisores y proveedores de segundas opiniones para
estandarizar los informes de impacto y los informesde revisión externa. Esto mejora la calidad de losinformes y permite a los inversionistas comparar
datos entre emisores.

4. Servicio de asesoramiento para formuladoresde políticas y emisores: en el marco del apoyo alas políticas de financiamiento verde/bonos verdesde GB-TAP, el IFC ayudó a 11 países de mercados
emergentes a desarrollar pautas y taxonomías
verdes. GB-TAP ha brindado servicios de asesoría
técnica directa a 18 instituciones financieras, 10 de lascuales emitieron bonos verdes de debut por un total
de 1.3mil millones de dólares a diciembre de 2020.
5. Intercambio de conocimientos: más de 20
eventos de intercambio de conocimientos con
aproximadamente 10 mil participantes de milorganizaciones de 118 países. Se produjeron más de11 emblemáticos reportes de investigación, artículos
y estudios de caso, los primeros en su tipo que
incluyen más recientemente un estudio de caso sobrela evolución de los bonos temáticos en Colombia y su
impacto en el mercado de capitales del país.
Además de GB-TAP, IFC-Green Banking Academy
es la marca de servicios de asesoramiento ycreación de capacidad ofrecidos por el equipo de
IFC Climate Finance en América Latina y el Caribepara apoyar a las instituciones financieras en su
viaje de transformación hacia una banca sostenible
y responsable. Desde su lanzamiento, IFC-GBAC
ha capacitado a varios cientos de banqueros de laregión en energía renovable y financiamiento de laeficiencia energética a través de un programa debecas, convocó a miles de participantes en la serie
de seminarios web Ctrl-Alt-Del: Green rebuild, entre
otras actividades, brindó servicios personalizados deconsultoría en banca verde a varios bancos de ALC.

Informes posteriores a la emisión

Según el último estudio global de Climate Bonds
sobre las prácticas de presentación de informes
posteriores a la emisión, el mercado de bonosverdes de ALC muestra una menor disponibilidad
de presentación de informes en comparación
con otras regiones, con 9 de los 17 emisores que
representan poco más del 50% del monto emitido
en el momento de la presentación de informes.
Las regiones con mercados de bonos verdes más
grandes y maduros tienden a tener una mayor
proporción de informes. Además de tener unmayor número de grandes emisores que tienen
más probabilidades de informar, los mercados másdesarrollados también tienden a tener prácticas
de emisión más sólidas y consolidadas, incluso en
torno a la presentación de informes.

El GBTP toma una muestra más grande y en tiempo
real donde la proporción de informes aumenta ala par con otras regiones. En el GBTP, más del 90%
de las emisiones de hace más de 12 meses tienen
informes sobre asignaciones e impactos.

Mayor participación de informes en regiones con mercados más
Informa

100%
80%

No Informa

11.5

7.3

5.9

0.8

0.1

89.5

54.4

26.8

0.9

0.1

14.0

EuropaAsia-Pacifico

Americadel Norte

América
LatinaÁfricaSuprnacional

0.9

60%
Mil millones de dólares

Uno de los principales objetivos del GBTP es
mejorar la disponibilidad y calidad de los informes
posteriores a la emisión entre los bonos verdes de
LAC, proporcionando una forma centralizada paraque los emisores comuniquen información sobre
la UdF y los impactos, así como la documentaciónde respaldo de manera oportuna. En comparación
con otras regiones, el mercado de bonos verdesde ALC muestra una menor disponibilidad de
informes posteriores a la emisión.

40%
20%
0%

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Fuente: Climate Bonds Initiative20

Panorama general por país
Hoja de puntuación VSS por País
País

Monto de la deuda de
VSS emitida en USD% del mercado debonos VSS de ALC

Número deemisores

Número de
instrumentos% Emisión dereferencia por importeTamaño medio delinstrumento USD

Chile

17.8mm

36.6%

16

33

76%

540m

Brazil11.7mm

24.1%

53

90

30%

130m

Mexico

7.8mm

16.0%

20

43

20%

181m

Peru

1.2mm

2.4%

7

10

0%

118m

Argentina

1.3mm

2.6%

11

13

0%

97m

Guatemala

1.2mm

2.4%

1

2

58%

600m

Paraguay

300m

0.6%

1

1

0%

300m

Bermuda

800m

1.6%

2

2

88%

400m

Colombia

1.3mm

2.7%

9

16

0%

80m

Costa Rica

554m

1.1%

3

3

0%

185m

Uruguay

376m

0.8%

2

3

0%

125m

Panama

380m

0.8%

4

13

0%

29m

Ecuador

570m

1.2%

3

3

0%

190m

Barbados

9m

0.02%

2

2

0%

4m

3.4mm

6.9%

3

12

47%

281m

132

246

45%

198

Supranational

48.6mmEstado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Bono VSS
soberano
Si

Si

Si

Si

21

ChileChile ha acelerado su progresoen finanzas sostenibles desdeel informe regional anteriorde Climate Bonds.A pesar dela pandemia y los desafíos
económicos que ha provocado,
el mercado del país ha visto emisiones continuas
de bonos verdes, así como debuts en bonos
etiquetados sociales, sostenibles y vinculados a lasostenibilidad. Chile es el único emisor soberano anivel mundial con acuerdos etiquetados en los tres
temas principales de VSS. El mercado de finanzas
sostenibles del país alcanzó un acumulado de 18.3
mil millones de dólares en todas estas etiquetas.

Investors (400 millones de dólares), una empresa
enfocada en infraestructura de electricidad yenergía. De las tres emisiones hasta junio de2021, dos fueron de la República de Chile (1.2 mil
millones de dólares) y uno de Inversiones Latin
America Power (404 millones de dólares), un
productor de energía renovable.

El transporte aparece destacado enla UdF de bonos verdes de Chile
Agua 2%
Residuos 1%
Uso de suelo 5%
Industria 1%
TIC 1%

Verde
Energía
14%

encima de los 20 años y seis bonos con plazos deentre 5 y 12 años. Todo el programa de bonos verdes
soberanos de Chile está certificado bajo el Estándar
de Climate Bonds (60% del mercado), mientras
que las emisionesrestantes con revisión externa se
benefician de Segundas Opiniones (30%). El único
acuerdo sin una revisión externa son los préstamos
de Arroyo Energy Investors.
Está acelerando el crecimientode S&S
Los Bonos Sociales y Sostenibles también están
creciendo dentro del mercado de finanzas
sostenibles de Chile (45%), con una emisión de 8.2
mil millones de dólares desde 2016. Ambos temas
comparten un porcentaje similar en términos devolumen de emisión: social se sitúa en 23% (4.2 mil
millones de dólares) y sostenibilidad. al 22% (4 mil
millones de dólares).

SocialHoja de Puntuación Verde Chile
Ranking LAC

2

Importe acumulado
emitido

USD9.5mm

Nro. de entidades

9

Hoja de Puntuación Verde Chile

Transporte
72%

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

17

Tamaño promedio

USD562m

Emisor más grande

República de Chile(USD7.4mm)

Los bonos verdes representan más de la mitad delvolumen de emisión de deuda temática de Chile(52%). Entre el inicio en 2017 y el final del primer
semestre de 2021, el monto emitido a través debonos verdes creció de 500 millones de dólares a 9.5
mil millones de dólares, con un total de 17 acuerdos
y 10 emisores. El crecimiento del mercado chileno
fue impulsado principalmente por sus emisiones
soberanas, aunque la mayoría de los emisores (80%)
en el país son empresas no financieras.
A partir de nuestro informe anterior, han salido
al mercado cinco emisores: tres empresas nofinancieras, un préstamo y un soberano. Los últimos
años han traído una mayor diversificación de tiposde emisores, con emisiones de AES Corporation,
Arroyo Energy Investors, Inversiones Latin America
y Sonda; la República de Chile continúa como elmayor emisor recurrente.
Chile segundo en el podio verde
Chile sigue siendo el segundo mercado de bonosverdes de ALC más grande, con 5.9 mil millones dedólares emitidos desde enero de 2020 hasta junio
de 2021. La participación de acuerdos soberanos
sigue siendo alta, lo que representa el 86% delvolumen total de emisión. De los cinco acuerdos
verdes en 2020, cuatro bonos fueron emitidos por
la República de Chile (3.8 mil millones de dólares)
y un préstamo fue obtenido por Arroyo Energy

Construcción 6%
Fuente: Climate Bonds Initiative

El transporte domina en Chile gracias a losbonos soberanos
Debido al predominio de las emisiones soberanas
de Chile, que financian principalmente ampliaciones
y mejoras al sistema de transporte subterráneo deSantiago, el transporte sigue siendo, por mucho, el
sector más financiado dentro de la composición delos UdF de los bonos verdes de Chile. Representa
el 72% del volumen total emitido, seguido porlas energías renovables (14%), las construcciones
bajas en carbono (6%), el uso de suelo (5%) y elagua (2%). Las categorías de residuos, industria y
TIC (tecnologías de la información y comunicación)
siguen siendo insignificantes.
Con el ciclo de refinanciamiento del Gobierno de
Chile desacelerándose en los próximos años, y amedida que una mayor variedad de emisores que
operan en diferentes accede acceden al mercado
de bonos verdes del país, se espera una creciente
diversificación de los tipos de proyectos.
Prevalece la emisión soberana en euros; lamoneda local compensa el resto
El 57% de la emisión chilena está denominada en
USD y el 42% en EUR, impulsada en gran medida por
los acuerdos soberanos del país; sin embargo, AES
Corporation, Arroyo Energy Investor e Inversiones
Latin America Power también emitieron en moneda
fuerte. El 1% restante estaba denominado en peso
chileno y provenía del acuerdo de Sonda.
Los bonos verdes chilenos también tienden a tenerplazos relativamente largos, con tres emisiones por

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

LAC Ranking

1

Importe acumulado
emitido

USD4.2m

Nro. de entidades

6

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

11

Tamaño promedio

USD382m

Emisor más grande

República de Chile(USD3.6mm)

Los primeros bonos sociales de Chile fueron
emitidos en 2016 por el Banco del Estado de Chile(BancoEstado), el único banco estatal del país, elprimero por 150 millones de dólares y el segundo
por 96 millones de dólares, ambos para financiar elempoderamiento de la mujer.40,41
En 2018 salieron al mercado otras cuatro
operaciones, dos de las cuales las realizó
nuevamente BancoEstado, por 83 millones dedólares y 94 millones de dólares. Con base en el
Marco de Bonos Sociales de BancoEstado, todos
los fondos se destinan a apoyar a mujeres, micro,
pequeñas y medianas empresas (MIPYMES), acceso
a servicios financieros y vivienda social.42 Los otros
bonos fueron emitidos por Caja de Compensación
Los Héroes (39 millones de dólares) para financiar
un esquema de crédito social para personas
excluidas del sistema financiero43,44), y Aguas
Andinas (59 millones de dólares)45 para financiar elsuministro de agua potable, infraestructura resiliente
y saneamiento de aguas residuales46).
El número de emisiones sociales de Chile seduplicó desde 2020 hasta junio de 2021, con seisbonos que salieron al mercado; tres en 2020 y tresen 2021. En octubre de 2020, BancoEstado emitió
un bono social de 94 millones de dólares para
mejorar el acceso de las mujeres emprendedoras

22a un esquema de crédito.47 Más adelante en el
año, en noviembre de 2020, la República de Chile
emitió dos bonos sociales soberanos, con un valor
combinado de 2 mil millones de dólares. Según el
Marco de Bonos Sociales, lo recaudado se destinará
a proyectos vinculados al empoderamiento de las
mujeres, las pymes, la vivienda social y el acceso alos sistemas financieros.48
Este año, la República de Chile emitió otro bonosocial por 1.5 mil millones de dólares, mientras que
Banco Santander de Chile se convirtió en el primer
banco comercial en emitir bonos sociales en el país,con dos acuerdos (100 millones de dólares y 50
millones de dólares) para brindar financiamiento apymes lideradas por mujeres.49,50

Sostenible

Hoja de Puntuación
Sostenible Chile
LAC Ranking

1

Importe acumulado
emitido

USD4.0mm

Nro. de entidades

3

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

5

Tamaño promedio

USD812m

Emisor más grande

República deChile (USD3mm)

El primer bono sostenible de Chile llegó almercado en 2019 de la mano de Esval, una
empresa de servicios de agua. El bono de 61
millones de dólares financia el tratamiento ysuministro de agua, infraestructura resilientepara instalaciones relacionadas con el agua,
tratamiento de aguas residuales (construcciónde nuevas instalaciones o mejora de procesos
existentes), acceso a servicios básicos para áreas
urbanas y rurales y eficiencia del uso de energía,
combustible y agua. En el mismo año, Celulosa
Arauco y Constitución SA, fabricante de celulosa
y papel, emitió otros dos bonos sostenibles, por
500 millones de dólares cada uno. La UdF deambos acuerdos está dirigida a una amplia gamade proyectos, que incluyen el uso sostenible de latierra y la gestión forestal, la gestión sostenible delagua, la preservación de los recursos naturales yla biodiversidad, la energía renovable, la vivienda
asequible, el acceso a servicios esenciales, elavance social y económico y el empoderamiento yemprendimiento local.
En el año 2021, se emitieron otros dos bonosde sostenibilidad, ambos de la República deChile (1.5 mil millones de dólares cada uno). El
acuerdo de enero se cotizó en la Bolsa de Valores
de Luxemburgo y en la Bolsa de Londres, confondos destinados a proyectos que califican comoelegibles de acuerdo con los Marcos de Bonos

Verdes y/o Sociales.51 El bono de abril se cotizó enla Bolsa de Taipei y la Bolsa de Valores de Londres,convirtiéndose en el primer bono sostenible encotizar públicamente en Taipei por un soberano.52 El
bono soberano de Chile también ha sido destacado
en el Plan de Financiamiento de Deuda 2021 delMinisterio de Finanzas.53 El Ministerio destaca ladiversificación de los bonos temáticos en el país y lacreciente participación de este tipo de bonos dentrodel stock de deuda del Gobierno Central (15.5% al ​​momento de la publicación 15.5%.

Vinculado a la sostenibilidad
Los acuerdos vinculados a la sostenibilidad también
son incipientes dentro de Chile. El primer SLB fue
emitido por CMPC, un productor de celulosa ypapel, por 500 millones de dólares. La empresa fuela primera empresa chilena en emitir una SLB en
el mercado internacional. CMPC emitió el primer
bono verde del país y también es pionero como elprimer SLB.54 El Marco SLB está compuesto por lossiguientes objetivos de sostenibilidad ambiental que
están vinculados a la mitigación y el uso racional delos recursos: 23.5% de reducción de emisiones deCO2 para 2025 y 25% de consumo de agua industrial
para 2030 (línea de base 2018).55
Los bonos verdes y otras etiquetas pueden ayudar
aún más al país en su cambio hacia la neutralidad
de carbono. Contribuciones Nacionalmente
Determinadas actualizadas de Chile establecieron
un objetivo de carbono neutral para 2050. Los
soberanos de Chile continúan enviando una señal
importante al mercado en sus compromisos
climáticos y de sostenibilidad más amplios.
Dentro de las etiquetas temáticas ha habido
nuevos emisores, pero existe potencial para una
mayor diversificación en la base de emisores delpaís. La energía, el transporte y la construcción
siguen siendo sectores prioritarios para Chile, ylas etiquetas temáticas en estos temas podrían
beneficiar aún más la brecha de financiamiento. Porejemplo, para alcanzar su objetivo de neutralidad decarbono, es necesario electrificar las tecnologías deuso final, incluida la electromovilidad. En el sector
de la construcción, la Ley de Eficiencia Energética
aprobada recientemente (enero de 2021) establece
un mandato de sistema de calificación para todas
las construcciones nuevas en el país.

finanzas verdes a largo plazo de Chile. La Mesa
comprende los principales actores del mercado,como el Banco Central y la Superintendencia deFondos de Pensiones.
Los hitos importantes logrados bajo el Grupo de
La Mesa incluyen el desarrollo de capacidades delos miembros sobre la gestión del riesgo climático
y una propuesta de taxonomía local.56 La Mesa
solicitó el apoyo de Climate Bonds Initiative y el
Banco Interamericano de Desarrollo para desarrollar
un Informe de Hoja de Ruta para una Taxonomía
en Chile con el propósito principal de evaluar la
mejor vía para desarrollar una taxonomía sostenible
en Chile. La Hoja de Ruta se lanzó en mayo de
2021 y apunta al Gobierno de Chile hacia una
taxonomía nacional alineada con las referencias
internacionales (especialmente las de la Unión
Europea) y que prioriza la energía, el transporte, laconstrucción y, de manera única, la minería.
Adicionalmente, desde 2018, la Bolsa de Comerciode Santiago (BCS) - miembro de La Mesa - ha dado
especial visibilidad a los bonos temáticos con una
sección dedicada a los bonos verdes y sociales
basados tanto​​
en los Principios de Bonos Verdes(GBP) como en los Principios de Bonos Sociales(SBP).57 En julio de 2019, BCS se unió a la Bolsa
de Valores de Luxemburgo (LuxSE) en un esfuerzo
conjunto para promover la cotización cruzada
y el intercambio de valores financieros entre lasjurisdicciones, particularmente entre acuerdos
verdes y sociales.

Una oportunidad para aumentar la emisión de
VSS para construcciones con bajas emisiones
de carbono. Aunque el agua no ocupa un lugar
tan alto como otros sectores, podría priorizarse
considerando la adaptación y la resiliencia. También
existe un potencial considerable para los bonos detransición, particularmente del sector minero, que
es fundamental para la economía de Chile.

La política como catalizador de lasfinanzas sostenibles chilenas
El Ministerio de Hacienda de Chile estádesempeñando un papel de liderazgo enla escena de las finanzas verdes. En 2019, el
miembro de la Coalición de Ministros de Finanzas
para la Acción Climática publicó la Estrategia
Financiera de Cambio Climático del país y creó laMesa Redonda Público-Privada de Finanzas
Verdes “La Mesa” para desarrollar la agenda deEstado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

23

BrasilUso de los fondos de Brasil

Brasil es el segundo mercado debonos VSS más grande deALC
y el mercado de bonos verdes
más grande de la región. Según
nuestro informe anterior de ALC,
las emisiones de bonos verdesde Brasil casi se duplicaron. El mercado de deuda
sostenible del país creció significativamente en losúltimos siete años, con USD18 mil millones emitidos
en las cuatro categorías de bonos temáticos.

Industria 3%

Las empresas no financieras también lideran lasemisiones de sostenibilidad

Uso de Suelo
25%
Energía
50%

Verde

Hoja de Puntuación
Sostenible Brasil

Transporte
10%

Brazil Green Scorecard
LAC Ranking

1

Importe acumulado
emitido

USD10.3mm

Nro. de entidades

44

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

78

Tamaño promedio

USD132m

Emisor más grande

Suzano Papel
e Celulose(USD1.7mm)

Los bonos verdes continúan dominando el mercadodel país con 10.3 mil millones de dólares emitidos
entre 2015 y 2021. A partir de nuestro informe
anterior, el país tenía 59 emisiones más y una mayor
diversificación en el uso de los fondos liderada porlas emisiones de referencia de Attend Ambiental
55 millones de reales brasileños para infraestructurade agua, Rumo 500 millones de dólares para eltransporte de mercancías con bajas emisiones
de carbono, Rizoma Agro 25 millones de reales
brasileños para la agricultura baja en carbono,
Metrorio 1.2 mil millones de reales brasileños para lamovilidad urbana y Ciclus Ambiental 450 millones
de reales brasileños para la gestión de residuos.
Durante 2020, Brasil perdió brevemente la posición
número uno en el mercado de bonos verdes de
ALC frente a Chile debido a sus agresivas emisiones
soberanas. El mercado brasileño de bonos verdes
pronto se recuperó y acumuló 23 emisiones y elvolumen de 2.5 mil millones de dólares. En este
mismo año debutaron las empresas financieras, unnuevo e importante hito en la forma de un nuevo
tipo de emisor. Si bien las empresas no financieras
aún dominaban, las empresas financieras incluían
BV (50 millones de dólares), seguidas de BTG Pactual(50 millones de dólares) y Banco Bradesco SA (232
millones de dólares).
2021 ya ha visto 20 emisiones que suman 1.7 mil
millones de dólares. La emisión de valores apoyados
por activos ha aumentado significativamente,
con siete emisiones de empresas de energía yagricultura: Colombo (65 millones de dólares),con un plazo de tres años. Ambos acuerdos teníancomo objetivo aumentar la generación de empleo
y reducir el desempleo mediante el otorgamientode crédito a las pymes, especialmente aquellaslideradas por mujeres afrodescendientes mayoresde 60 años.

LAC Ranking

3Construcción 4%

Importe acumulado
emitidoUSD1.4mm

Fuente: Climate Bonds Initiative

Nro. de entidades

6

Agua 4%
Residuos 4%

Rio Amambai (11 millones de dólares), Ferrari
Agroindustrial (15 millones de dólares), Produzindo
Certo (12 millones de dólares), Solinftec (26 millonesde dólares), Origo (33 millones de dólares) y
Echoenergia (26 millones de dólares). BTG Pactual
también emitió un segundo bono por 500 millonesde dólares para financiar categorías que van desdeenergía renovable hasta gestión sostenible de agua/
aguas residuales y viviendas asequibles.
La mayoría de los acuerdos verdes se revisan
externamente. De los bonos verdes emitidos
en Brasil, 40 tienen Segunda Opinión y 12 soncertificados por Climate Bonds.
Los Bonos Sociales ingresaron al mercado
hace un año

Hoja de Puntuación Verde Brasil
LAC Ranking

10

Importe acumulado
emitido

USD34.2m

Nro. de entidades

9

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

12

Tamaño promedio

USD9m

Emisor más grande

Banco ABC(USD24.9mm)

Los bonos sociales representan una pequeña
parte del mercado VSS de Brasil con 34 millonesde dólares emitidos. La primera emisión fue delBanco ABC, que emitió 525 millones de dólares en
septiembre de 2020, y los fondos se utilizaron para
préstamos a pymes. Un acuerdo de 8.8 millones dedólares seguido en octubre por Gyra+, una empresade tecnología financiera que otorga crédito a lospropietarios de empresas pymes. Fue estructurado
por Vert Securitizadora. Gyra+ emitió un segundo
bono en junio de 2021 por 25 millones de dólares,

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

8

Tamaño promedio

USD174m

Emisor más grande

AmaggiLuxembourg
International
Sarl (USD750m)

El tema de la sostenibilidad también estáaumentando su participación en el mercado
brasileño de VSS, con ocho emisiones y un total de
1.4 mil millones de dólares emitidos entre julio de2020 y junio de 2021.
El productor de bienes agrícolas Amaggi y la financiera
Itaú Unibanco realizaron emisiones más importantes.
Amaggi emitió 750 millones de dólares en enero de2021 para financiar la energía renovable y el uso desuelo; generación de empleo y empoderamiento
socioeconómico.58 Itaú Unibanco emitió un bonode 500 millones de dólares para financiar proyectos
elegibles dentro del Marco de Financiamiento de
Sostenibilidad del banco que comprende varias
categorías que incluyen energía renovable, uso desuelo, agua, transporte bajo en carbono, generaciónde empleo, entre otros.59 Empresas no financieras
que operan en el sector de agua y saneamiento
representaron la mayoría de las transacciones, pero
solo el 6% del volumen de emisión.
SLB se eleva como el segundo instrumentomás utilizado
SLB es el segundo segmento más grande en el
mercado de deuda sostenible de Brasil con 6.3 mil
millones de dólares emitidos, o 35%. FS Bioenergia
emitió la primera SLB del país en junio de 2020,
un pequeño acuerdo de 6 millones de dólares.
En el extremo más amplio, Suzano debutó en el
mercado internacional con un acuerdo de 1.2
mil millones de dólares en septiembre de 2020,
comprometiéndose a una reducción del 15% enlas emisiones de gases de efecto invernaderopara 203060 seguido por el Grupo Boticário, queemitió un bono de 1 mil millones de dólares en
diciembre de 2020 para suministrar el 100%24

de la electricidad de sus fábricas y centros dedistribución a partir de fuentes renovables.61
La emisión de SLB se disparó en 2021, con 14
acuerdos que representan 4.9 mil millones dedólares emitidos en el primer semestre. Natura (1mil millones de dólares), Suzano (1 mil millonesde dólares), JBL (1 mil millones de dólares) y TIM(1.6 mil millones de dólares) fueron los mayores
emisores. Rumo también llegó al mercado,
convirtiéndose en la primera empresa ferroviaria
de mercancías en acceder al Mercado SBL (dosacuerdos por 750 millones de dólares). Viavarejo(772 millones de dólares y 228 millones de dólares),
Suzano (1.25 mil millones de dólares y 1 mil millonesde dólares) y Simpar (650 millones de dólares y 450
millones de reales brasileños) también son emisores
repetidos de SLB con dos bonos cada uno.
Los sectores público y privado toman elliderazgo en VSS
Las instituciones gubernamentales brasileñas
clave están logrando avances sustanciales en sus
agendas de finanzas verdes. Los Ministerios deInfraestructura y Desarrollo Regional firmaron
memorandos de entendimiento con Climate
Bonds Initiative respectivamente en septiembrede 2019 y septiembre de 2020, con el objetivode trabajar para evaluar los riesgos climáticos yambientales en sus carteras y el financiamiento
potencial a través de bonos verdes.
El Ministerio de Agricultura de Brasil, que también
firmó un memorando de entendimiento con Climate
Bonds, en noviembre de 2019, para aumentar elfinanciamiento para la agricultura sostenible en elpaís, también ha estado promoviendo la agenda
de financiamiento verde en estrecha colaboración
con el Banco Central de Brasil (BCB) mediante
la integración de indicadores verdes, taxonomías yriesgo climático en el sistema financiero nacionalpara el crédito rural. En 2020, el BCB se unió a la Red
de Bancos Centrales y Supervisores para Enverdecer elSistema Financiero (NGFS) y firmó un memorando deentendimiento con Climate Bonds como parte de su
agenda de sostenibilidad. Finalmente, el Ministerio de
Economía de Brasil no se queda atrás y publicó en 2020
el Decreto 10.387/2020 que estableció una vía rápida
para la emisión de obligaciones de infraestructura
con beneficios sociales y/o ambientales.
La Federación Brasileña de Bancos (FEBRABAN),
principal representante de la Industria Bancaria
Brasileña, también participa en el enverdecimientode la economía local. En 2020, publicó su propia
Taxonomía Verde para clasificar los acuerdos decrédito bancario según credenciales sociales,ambientales y climáticas. En 2021, FEBRABAN firmó
un memorando de entendimiento con el IFC para
desarrollar un Programa de Financiamiento Sostenible
y alinear el sector bancario con las NDC de Brasil.
Además, el Banco Nacional de Desarrollo Económico
y Social (BNDES), un emisor repetido de bonos verdes,
está trabajando en estrecha colaboración con el BID
para establecer un marco normativo que apoye elfinanciamiento verde para proyectos elegibles, y con
Climate Bonds en una cooperación técnica dirigida afortalecer la capacidad financiera sostenible del banco.

Además, para estimular la descarbonización de las
empresas, el Banco redujo las tasas de interés desus líneas de crédito para sectores seleccionados. El
primer sector fue el de biocombustibles, con tasas
más bajas accesibles si se cumplen los objetivos dereducción de emisiones de GEI.62
BNDES también anunció que ya no invertiría en
ninguna central térmica y también lanzó una nueva
línea de crédito vinculada a la sostenibilidad. El
programa denominado “Crédito BNDES ASG” es para
entidades que se comprometan a reducir las emisiones
de GEI y aumentar los indicadores sostenibles. La líneade crédito apoyará acuerdos de hasta BRL150 millones
que tendrán hasta un 0.4% de descuento en intereses
si el prestatario cumple los objetivos.63
Además, el Tesoro Nacional de Brasil ha comenzado adebatir sobre la creación de un marco ASG. El gobierno
ha señalado su intención de publicar su marco en 2022.
Si bien este es un proceso en curso, sería necesario
superar una barrera regulatoria para destinar los
fondos como verdes, ya que la Resolución Nº 20/2004
prevé que todos los fondos de los bonos soberanos
deben dirigirse hacia el pago de la deuda nacionaly, por lo tanto, asignados con cargo al presupuesto
federal. Finalmente, la agenda de finanzas sostenibles
en Brasil también cuenta con un gran apoyo delConsejo Monetario Nacional del país (Conselho
Monetário Nacional, CMN), quien ha implementado
resoluciones64 para instituciones financieras que
avalan la evaluación de riesgos ambientales y sociales
y la integración en la toma de decisiones.

MéxicoTercero en el ranking VSS de ALC
México, el tercer mercado de ALC
que ha tenido un bono verde
emitido (después de Perú y Brasil),también ocupa la tercera posición
en volumen emitido con 11 mil
millones de dólares en los temasverde, social, sostenibles y ligado a la sostenibilidad.
Siguiendo la misma tendencia que en otros mercados
establecidos, la etiqueta verde representa laparticipación más significativa con un 37%, seguida
de los bonos vinculados a la sostenibilidad con un
29% y los bonos sostenibles no muy alejados, con
un 28%. La participación de los bonos sociales esconsiderablemente menor (6%).

Hoja de Puntuación
Verde México

Hoja de Puntuación
Social México

LAC Ranking

3

LAC Ranking

3

Importe acumulado
emitido

USD4mmImporte acumulado
emitido

USD678m

Nro. de entidades

12

Nro. de entidades

3

Emisores recurrentes

Emisores recurrentes

Nro. de acuerdos

21

Nro. de acuerdos

4

Tamaño promedio

USD192mTamaño promedio

USD170m

Emisor más grandeFibra Prologis(USD825m)

Emisor más grande

FIRA(USD331m)

Verde
Desde la última publicación del Estado del Mercado
en ALC, México tuvo once emisiones más saliendo
al mercado. Hasta ahora, 2020 fue el mejor año
para el mercado de bonos verdes en el país, concinco acuerdos por un total de 1.3 mil millones dedólares. FIRA emitió su segundo bono (159 millonesde dólares) para financiar sistemas agrícolas y deriego protegidos. Vinte Viviendas Integrales tomó
prestados 20 millones de dólares a través de unpréstamo verde para financiar construcciones
verdes. En septiembre, Coca-Cola Femsa recaudó
705 millones de dólares para financiar proyectosde eficiencia energética, energías renovables,

construcciones bajas en carbono, residuos y uso
de suelo, y en diciembre dos emisores ingresaron
al mercado: Fibra Prologis emitió un acuerdo de
375 millones de dólares para financiar energía
eólica y solar, energía sistema de almacenamiento
y construcciones verdes, mientras que Corpovael(CADU Inmobiliaria) emitió un acuerdo de 25
millones de dólares para financiar construcciones
con bajas emisiones de carbono. El mercado
ha mostrado signos de un mayor crecimiento
en 2021, con cinco bonos verdes emitidos en el
primer semestre, tres por Fibra Prologis y dos por

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Fibra Storage. Fibra Prologis emitió acuerdos por
80 millones de dólares, 70 millones de dólares y
300 millones de dólares con categorías elegibles
similares a las anteriores, mientras que los acuerdosde Fibra Storage por 17 millones de dólares y
59 millones de dólares obtuvieron ganancias
destinadas a construcciones con bajas emisiones
de carbono El 82% de las asignaciones se han
destinado a energías renovables. Las construcciones
y el uso de suelo son las siguientes categorías más
grandes, cada una representa el 7%, mientras que
el transporte y el agua representan el 2% cada una.
25

El Bono certificado por Climate Bonds del banco
de desarrollo FIRA es el único que financia el uso
sostenible de la tierra, mientras que los acuerdosde la Ciudad de México financian la más amplia
gama de categorías dentro de un solo bono. Si bienla mayoría de los bonos verdes se han emitido en
pesos mexicanos, representan el 30% del volumen
de emisión, mientras que los acuerdos más grandes
en dólares representan el 70%. Las empresas nofinancieras dominan el mercado del país.
Etiquetas sociales emitidas enel mercado nacional
Los bonos sociales representan una participación
más pequeña del mercado financiero sosteniblede México. El primer acuerdo fue emitido por Nafinen julio de 2017, un acuerdo de 227 millones dedólares para financiar diversas categorías sociales:
acceso a servicios financieros, generación de empleo
a través del financiamiento de MIPYMES, avancesocioeconómico, eficiencia de recursos en hogares debajos ingresos y recuperación de MIPYMES impactadas
por desastres naturales. El segundo bono social deMéxico llegó tres años después, con FIRA emitiendoun acuerdo de 155 millones de dólares y regresando
al mercado en 2021 recaudando otros 176 millonesde dólares. BID Invest también ha emitido este año
su bono por 2.5 trillón de pesos mexicanos (121
millones de dólares) destinado a financiar proyectos
relacionados con la igualdad de género. Todos losbonos sociales se emitieron en pesos mexicanos.

Sostenibilidad

Hoja de Puntuación
Sostenible México

para financiar proyectos de las siguientes categorías:
energía renovable, prevención y control de lacontaminación, gestión del agua, conservación de labiodiversidad, transporte sostenible, adaptación alcambio climático y eficiencia energética.
En 2018, el banco estatal de desarrollo Banco
Nacional de Obras y Servicios Públicos, SNC (138
millones de dólares) y Vinte Viviendas Integrales(42 millones de dólares) emitieron bonos, ambos
devueltos en 2019; Banobras con dos transaccionesmás (129 millones de dólares y 219 millones dedólares) y Vinte con una transacción más pequeña
de 15 millones de dólares.
2020 vio cinco acuerdos entre febrero y noviembre
por Vinte (19 millones de dólares), Rotoplas (185
millones de dólares) y Banobras (120 millones dedólares y 240 millones de dólares), todos emisores
recurrentes en el mercado mexicano. Tras finalizar elprimer semestre no hubo acuerdos ese año.
El primer soberano sostenible del mundo
El bono sostenible más importante fue el bono
soberano de México en septiembre de 2020 que
recaudó 888 millones de dólares y fue el primer
bono soberano con una etiqueta de ODS. México
se convirtió en el primer país del mundo en emitir
un Bono ODS soberano. De acuerdo con el Marcodesarrollado por la Secretaría de Hacienda, lo
recaudado financiará los ODS seleccionados (metas
2 Hambre Cero; 3 Salud y Bienestar; 4 Educación deCalidad; 6 Agua Limpia y Saneamiento; 7 Energía
Asequible y No Contaminante); 13 Acción por el
clima; 8 Trabajo decente y crecimiento económico; 9
Industria, innovación e infraestructura; 11 Ciudades
y comunidades sostenibles; 14 Vida submarina y 15
Vida de ecosistemas terrestres) y el gasto social se
dirigirá a las regiones del país con mayores brechas
en los ODS. México emitió un segundo bono soberano
ODS en julio de 2021, un acuerdo a 15 años por 1.5
mil millones de dólares denominado en EUR.

LAC Ranking

2

Vinculado a la sostenibilidad solo en divisas fuertes

Importe acumulado
emitidoUSD3.07mm

Nro. de entidades

8

Varios SLB han sido emitidos por entidades
mexicanas, todas en 2021. Los dos primeros acuerdos
fueron notas senior emitidas por FEMSA en abril, un
acuerdo de 849 millones de dólares y un acuerdo de
606 millones de dólares vinculados al desempeño
bajo dos KPIs: lograr cero desperdicios operativos
en el relleno sanitario para 2030 y aumentando el
consumo de electricidad procedente de fuentes
renovables al 65% para 2025 y al 85% para 2030.
Metsala se convirtió en el segundo emisor en salir
al mercado con un acuerdo de 300 millones dedólares, seguido de dos de Orbia por 500 millonesde dólares y 600 millones de dólares, en los que losobjetivos de sostenibilidad son reducir las emisionesde óxido sulfúrico (SOx) en 44% para 2023 y 60%
para 2025. El otro SLB en el mercado mexicano fue
emitido por Corp Inmobiliaria Vesta por 305 millonesde dólares en 2021, con el desempeño medido
por el incremento en porcentaje de Área Bruta
Arrendable (GLA) certificado como sostenible.

Emisores recurrentes
Nro. de acuerdos

18

Tamaño promedio

USD171m

Emisor más grande

Banobras(USD1.38bn)

El mercado mexicano de bonos sostenibles hamostrado fortaleza, con 3 mil millones de dólares
emitidos entre 2017 y junio de 2021. En 2017
salieron al mercado cuatro acuerdos, el primerodel Grupo Rotoplas (39 millones de dólares) en
junio para financiar proyectos relacionados con
el ODS 6 (gestión sostenible del agua) y el ODS 9(infraestructura resiliente)65 Los tres restantes en
septiembre: dos de Banobras por 220 millones dedólares y 330 millones de dólares para financiar
proyectos elegibles según su marco, que incluye
infraestructura básica, energías renovables, gestióndel agua, transporte sostenible entre otros;66 y uno
de 11 millones de dólares de la Ciudad de México

Descripción general del mercado
social, sostenible y vinculado a lasostenibilidad
El banco de desarrollo Banobras representa el 45%
del monto emitido social, sostenible y vinculado

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiativea la sostenibilidad de 2021 con cuatro emisiones
sostenibles de: 53 millones de dólares, 97 millonesde dólares, 209 millones de dólares y 129 millonesde dólares para financiar o reembolsar proyectos
en ocho sectores: infraestructura que beneficia
a personas vulnerables o en pobreza extrema;
infraestructura pública; recuperación de desastres
naturales; transportes sostenibles; energía
renovable; proyectos que reducen el consumo
de energía o mejoran la eficiencia energética; lagestión del agua y las aguas residuales, así comola prevención y el control de la contaminación. Las
empresas no financieras representan la mayoría delas transacciones, pero representan solo el 4% delvolumen de emisión. La emisión soberana del país
representa el 29% del volumen de emisión, seguida
por las entidades respaldadas por el gobierno con el
16%. Todos los acuerdos de sostenibilidad también
se realizaron en pesos mexicanos. Los tres SLB más
grandes de México están denominados en dólares.
La moneda representa el 71% de la emisión, el restoen pesos mexicanos. Esto no es sorprendente, dada
la volatilidad del peso mexicano y los estrechos
vínculos del país con EE.UU. Seis de los ocho bonostienen 100 millones de dólares o más, pero solo elprimer bono verde emitido en el país, el acuerdo
inaugural de 500 millones de dólares de Nafin en
2015, tenía el tamaño de un índice de referencia.
Desarrollo de mercado liderado por iniciativasde la industria
En la región, México fue uno de los primeros países
en tener iniciativas voluntarias con el objetivo dedesarrollar el mercado local de bonos verdes. En
2016, la Asociación Bancaria de México (ABM)
lanzó un protocolo de sostenibilidad que ahora
cuenta con 25 signatarios comprometidos con
metas sociales o ambientales en sus carteras.
En 2018, el Banco Central de México, BANXICO, se unió
al NGFS (Network for Greening the Financial System).
Las iniciativas voluntarias de las entidades financieras
también apoyaron los esfuerzos iniciales para desarrollar
el mercado verde del país. La Bolsa de Valores de México
(BMV) fue la primera en ALC en dar más visibilidad a losbonos verdes a través de una cotización separada.
Inversionistas, Instituciones Financieras deDesarrollo, Asociaciones y socios internacionales
formaron el Consejo Consultivo de Finanzas
Verdes (CCFV) en 2016, que en 2018 resultó enla creación de los Principios del Bono Verde
MX y dos declaraciones de inversionistas: unaa favor del financiamiento de bonos verdes y otrasobre divulgación corporativa ASG. En 2019, CCFVse convirtió en el primer miembro de ALC en la red
global de FC4S (Financial Centers For Sustainability).
En 2020, el estrés en el mercado causado por la
pandemia del COVID-19 llevó al Consejo de Estabilidaddel Sistema Financiero (CESF) del país, integrado
por las autoridades del sistema financiero de México
(Secretaría de Hacienda y Crédito Público, BANXICO, laComisión Nacional Bancaria y de Valores y la Comisión
Nacional) para el Sistema de Ahorro para el Retiro),para aprobar y establecer el Comité de Finanzas
Sostenibles en junio de 2020. El Comité trabaja para
impulsar una transición financiera sostenible y adoptar
las mejores prácticas internacionales. Desde su
lanzamiento, el Comité ya ha manifestado su interés endesarrollar una taxonomía sostenible para México.
26

Colombia
Verde lidera el mercado VSS
Colombia ha emitido USD 1.3
mil millones de dólares a travésde bonos VSS. Como el resto de
ALC, la etiqueta verde es la másestablecida en Colombia, con el
52% del volumen total de emisión. Sin embargo, lasetiquetas sostenibles y sociales están aumentando
su participación en el país con una participación
relativamente pareja, 26% y 22% respectivamente.
Los emisores colombianos no han recurrido a losmercados internacionales; todas las emisiones detodos los bonos VSS están denominadas en pesos
colombianos. El Ministerio de Hacienda publicó elmarco de bonos verdes soberanos señalando al
mercado sus intenciones de emitir el primer bono
soberano verde en el mercado.
La cantidad de bonos verdes aumenta
en 2020 vs 2019
A partir de nuestro informe anterior, han salido al
mercado dos emisores: una empresa no financiera
y una empresa financiera. Las empresas financieras
continúan representando la mayoría de los emisoresde bonos verdes del país, con el 65% del volumen
acumulado de emisiones. El número de bonosverdes aumentó en 2020 en comparación con 2019con la llegada al mercado de tres bonos verdes.
Dos en agosto por Interconexión Eléctrica, cuyos
38 millones de dólares y 43 millones de dólares senegocian para financiar proyectos de energía solar yeólica. El otro bono fueemitido en septiembre por el
Banco de Bogotá. Su emisión dividida en dos tramosde 48 millones de dólares y 30 millones de dólares
se destinó a energías renovables, construcciones
con bajas emisiones de carbono, transporte yuso de suelo con bajas emisiones de carbono(agricultura y silvicultura). De los tres acuerdos debonos verdes emitidos en 2020, los dos emitidos
por Interconexión Eléctrica recibieron una Segunda
Opinión de Sitawi, mientras que el bono del Banco
de Bogotá recibió una Segunda Opinión de EY.
Los bonos sociales también repuntan en 2020
En Colombia se han emitido bonos tanto sociales
como sostenibles. El primer bono social del paíslo emitió Bancóldex (140 millones de dólares) en
mayo de 2018, para financiar negocios de pymes ymujeres67. Las siguientes emisiones solo ocurrieron
dos años después, en agosto de 2020 con elacuerdo de Davivienda de 100 millones de dólarespara financiar pequeñas y medianas empresas
de propiedad de mujeres68 y en septiembre de2020, cuando el Banco W emitió un acuerdo de 41
millones de dólares.
Debut de los bonos sostenibles
Se han registrado dos emisiones sostenibles en
el país. El primero de Findeter (120 millones dedólares) en 2019, una entidad respaldada por elgobierno para financiar la mejora de las condiciones
socioeconómicas de la población a través de la
inversión en infraestructura básica69. La segunda
emisión, también en 2019, la realizó la entidad
financiera Bancolombia (204 millones de dólares).
Fue un acuerdo histórico por ser el primero de una
empresa financiera privada en Colombia. Fue laprimera emisión de una entidad financiera privada
en Colombia. Las ganancias se destinan a ocho
proyectos enfocados en infraestructura básica
y vivienda social y asequible y diez proyectos
clasificados como verdes hacia la construcción
sostenible, energía limpia y eficiencia energética.70
Iniciativas alineadas con las tendencias
internacionales
Colombia ha desarrollado uno de los primeros
Protocolos Verdes para el sistema financiero,el Protocolo Verde de Asobancaria en 2012, unacuerdo entre el gobierno nacional y el sector
financiero. El Protocolo contiene más de 20organizaciones financieras con el objetivo deimplementar políticas y prácticas que estén enconsonancia con el desarrollo sostenible.71
En 2019, el país mostró liderazgo al convertirse en el
primer país de ALC en iniciar esfuerzos para construirsu propia taxonomía verde local. Se espera quela consulta pública se lleve a cabo en septiembrede 2020. El Regulador Financiero también hademostrado su liderazgo para promover eldesarrollo del mercado de bonos verdes al publicar
la Guía de Mejores Prácticas de Bonos Verdes y el
Marco Regulatorio 028 de 2020.72

dólares para concluir la construcción del parqueeólico Vientos Neuquinos (Parque Eólico Vientos
Neuquinos)73. Más adelante en el año, Central
Puerto emitió dos bonos, un acuerdo de 35
dólares y un acuerdo de 15 millones de dólarespara financiar proyectos de energía eólica. Ambos
recibieron calificaciones de Fix Ratings, una afiliada
de Fitch Ratings.74
Nuevas etiquetas entran en el mercado
No solo repuntaron las emisiones de bonos verdes
en Argentina en 2020, sino que los primeros bonossociales también salieron al mercado ese año. El
Banco de la Ciudad de Buenos Aires emitió unacuerdo por 43 millones de dólares para financiar
una línea de crédito para paliar los impactos del
COVID-1975. El Banco volvió a salir al mercado en
octubre con un bono de 52 millones de dólarespara otorgar préstamos a pequeñas y medianas
empresas en Argentina76. El último bono socialdel país fue emitido por Fideicomiso Financiero
FECOVITA, una federación de cooperativas
vitivinícolas. El acuerdo de 3 millones de dólares
se destinó a la compra de insumos agrícolas parael mejoramiento de los viñedos de pequeños
productores rurales asociados a Fecovita77.
Segundo país en emitir un bono ODS

Argentina
El mercado financiero alcanzó
una acumulación de 1.3 mil
millones de dólares desde su
primera emisión en 2017 hasta
junio de 2021. Los bonos verdes
representan más de la mitad delvolumen de emisión (58%), con una participación
creciente de bonos sostenibles (34%) y bonossociales (8%). El 85% de las emisiones del mercado
financiero sostenible del país están denominadas
en dólares. Solo dos emisiones, una verde (Puerto
Central) y una social (Banco de la Ciudad de Buenos
Aires) se emitieron en pesos argentinos.
Los tipos de emisores en Argentina se están
diversificando. Diez emisores fueron responsables
de las 13 emisiones en las tres etiquetas VSS. Las
empresas no financieras representan el 42% de losemisores argentinos, siendo los gobiernos locales el
42% y las empresas financieras el 18%.
Nuevas emisiones verdes en 2020
Desde las primeras emisiones del país en 2017,
ha habido una diversificación de emisores, conempresas no financieras y empresas financieras que
también han llegado a los mercados; aunque lasemisiones de los gobiernos locales representan el
68% del volumen total acumulado de emisiones en
el mercado de bonos verdes de Argentina. La primera
corporación financiera en ingresar al mercado fue
Banco Galicia en junio de 2018. El Banco emitió unbono estructurado y suscrito por la Corporación
Financiera Internacional (IFC) de 100 millones dedólares para financiar la eficiencia energética, lasenergías renovables y la construcción sostenible.

Además de las etiquetas verde y social, otro bono
sostenible de la región, además del bono soberanode los ODS de México, provino de Argentina. El bono
inaugural fue emitido por el Banco de Inversión yComercio Exterior en diciembre de 2018. El acuerdo
de 30 millones de dólares se destinó a proyectos
con alto impacto ambiental positivo y la emisión
contribuye a 7 de los 17 Objetivos de Desarrollo
Sostenible78. Pasaron casi tres años para que otro
bono con etiqueta de sostenibilidad llegara almercado. En enero de 2021, Mercado Libre emitió elbono más grande del país hasta ahora, un acuerdo
de 400 millones de dólares para financiar proyectos
verdes elegibles que incluyen transporte limpio,
conservación y preservación del suelo, eficiencia
energética, energía renovable, construcciones
verdes y prevención y control de la contaminación,y proyectos sociales elegibles que buscan abordar omitigar problemas sociales con resultados positivospara la población vulnerable.79
Directrices VSS establecidas por el regulador
En cuanto a los hitos para impulsar el tema delas finanzas sostenibles en el país, en 2019, 18
bancos suscribieron el Protocolo de Finanzas
Sostenibles en el que las instituciones buscan
construir una estrategia de finanzas sostenibles enla industria bancaria del país.80 En mayo de 2021,
el gobierno argentino, a través de su Ministeriode Hacienda, aprobó la Hoja de Ruta para las
Finanzas Sostenibles en el país. La guía presenta
los próximos pasos y destaca los temas que serán
priorizados. Entre ellos se encuentran el desarrollo
de taxonomías y el fomento del mercado de bonosverdes, sociales y sostenibles81.

A partir de nuestro informe anterior sobre ALC,
se necesitaron dos años para que se emitieran
otros tres bonos en Argentina. En febrero de 2020,
AES Argentina emitió un bono de 48 millones deEstado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative27

Ecuador
Las instituciones financieras
inauguran el mercado
El mercado de finanzas
sostenibles de Ecuador es
relativamente reciente con el
primer bono verde emitido en diciembre de 2019
por Banco Pichincha, el banco más grande delpaís, en la Bolsa de Valores de Quito. El acuerdo
de 150 millones de dólares financiará energía
renovable, construcciones con bajas emisiones decarbono, transporte, residuos e industria con bajas
emisiones de carbono.82 La Corporación FinancieraInternacional (IFC), BID Invest y Proparco (agencia
de desarrollo francesa) fueron inversionistas, conuna participación de 50 millones de dólares cadauna.83 Además, fuentes externas destacan que
BID Invest brindó asistencia técnica al Banco enel diseño de un marco conceptual y una Segunda
Opinión por parte de Deloitte.84 Un resumen delMarco de Banco Pichincha está disponible en elsitio web del Banco,85 pero en el momento deredactar este informe, la Segunda Opinión no estaba
disponible en línea. El Informe Anual y el Informe
de Sostenibilidad 2020 del Banco, publicado en
mayo de 2021, detalla algunos de los resultadosdel acuerdo, incluidos 314 mil m2 de proyecto deconstrucción certificado EDGE; 7,2 mil toneladas deCO2 evitadas; 20.515MWh de energía y 271,5 mil m3
de ahorro de agua.
Primer soberano social de la región
Además de su bono verde inaugural, Ecuador
también ha emitido bonos sociales. Un hito
importante en el mercado fue la emisión del Bono
Soberano Social de la República del Ecuador por 400
millones de dólares. Fue el primer bono soberano
con etiqueta social en el mundo y estaba respaldado
por una garantía del Banco Interamericano de
Desarrollo.86 Según el Marco del Bono Social Para
Vivienda Asequible y Digna87 los fondos del bono
financiarán el programa de vivienda social del país,88
que tiene como objetivo proporcionar vivienda
sostenible y asequible a más de 24 mil familias derecursos medios y bajos. El soberano de Ecuador
recibió una Segunda Opinión de Vigeo Eiris.89
El segundo bono social del país fue una emisiónde 20 millones de dólares por parte del Banco
Guayaquil.90,91 Fue el primer bono social emitido
por una institución financiera privada. El acuerdo
fue estructurado y suscrito por BID Invest. Comoparte del proceso de emisión, BID Invest brindó
apoyo en el diseño del marco, incluidos los criteriosde selección, seguimiento y evaluación. También
apoyó al Banco Guayaquil con una Segunda Opinión
emitida por Vigeo Eiris.92 Los fondos del bono
financiarán pequeñas y medianas empresas.93 En elmomento de redactar este documento, ni el Marconi la Segunda Opinión estaban disponibles en línea.
Orientación de mercado establecida
ara bonos VSS
Para desarrollar aún más el mercado de bonos
etiquetados, la Bolsa de Valores de Quito desarrolló
una Guía de Bonos Verdes, Sociales y Sostenibles
en agosto de 2019.94 La guía incluye información
sobre cómo emitir bonos VSS en el país. Incluye

información sobre las distintas definiciones, losestándares aceptados por la bolsa de valores, comola alineación con los principios de Bonos Verdes
y el uso de una verificación externa por parte deempresas acreditadas bajo Climate Bonds Initiative.
El mismo razonamiento es válido para la emisiónde bonos sociales y sostenibles, que deben estar
alineados, respectivamente, con los Principios deBonos Sociales y los Principios de Bonos Verdes
de ICMA, y utilizar un verificador aprobado por CBI.
En 2020, Ecuador también lanza la Iniciativa deFinanzas Sostenibles la cual es una alianza públicoprivada que cuenta con el apoyo de organismos
internacionales. Su objetivo es catalizar el impacto
de las finanzas sostenibles en la economía del país.

Paraguay
Institución financiera emite
primer bono verde
Paraguay debutó en el mercado
de bonos temáticos en diciembrede 2020. Banco Continental
emitió un bono sostenible de 300
millones de dólares para financiar proyectos en lassiguientes categorías verdes y sociales: eficiencia,
construcciones verdes, transporte limpio, recursos
naturales y uso de suelo, gestión sostenible deagua y aguas residuales, renovables, energía,
infraestructura básica asequible, acceso a servicios
esenciales y generación de empleo.95 El Banco es elprestamista comercial más grande del país. El Banco
publicó su Marco Sostenible en diciembre de 202096
y Sustainalytics emitió una Segunda Opinión para el
Marco de Banco Continental97.
Sector financiero establece iniciativas definanciamiento sostenible
Si bien la emisión aún es incipiente en el país,Paraguay ha experimentado cierto desarrollo en el
sector de financiamiento verde. En 2012, se lanzó
la Mesa de Finanzas Sostenibles del Paraguay con
17 instituciones del sector financiero paraguayo.98
En 2018, el Banco Central de Paraguay aprobó
una guía para la gestión de riesgos ambientales
y sociales para ser incluidos en el análisis deriesgo realizado por instituciones financieras - laGuía para la gestión de riesgos ambientales ysociales para entidades reguladas y supervisadas
por el Banco Central de Paraguay (Guía para lagestión de riesgos ambientales y sociales paralas entidades reguladas y supervisadas por el
BCP).99 Recientemente, en marzo de 2021, laentidad reguladora de valores (CVM) de Paraguay
emitió una resolución con nuevos instrumentos
financieros que promueven beneficios sociales yambientales a través de bonos sostenibles.100

Perú
El mercado de finanzas
sostenibles de Perú ha aumentado
significativamente desde laprimera emisión de bonos verdes
en 2014. Con la llegada al mercado
de emisiones etiquetados comosociales y sostenibles, las emisiones acumuladas

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

en VSS alcanzaron los 1.2 mil millones de dólares.
Los bonos verdes son la etiqueta más consolidada
con el 92% del volumen de emisión, seguida delas etiquetas social y sostenible, con un 6% y 3%,
respectivamente.
La mayoría de los bonos VSS de Perú recibieron
algún tipo de revisión externa. Tres recibieron
calificaciones (dos de S&P y una de Moody’s) y otras
dos emisiones recibieron una Segunda Opinión.
Esto representa el 50% de las 10 emisiones con lastres etiquetas.
Los acuerdos no financieros y energéticos
dominan el mercado
Desde nuestro último Informe, Perú tuvo solo una
emisión verde en 2020, un acuerdo de 200 millonesde dólares de Consorcio Transmantaro S.A. paratransmisión de electricidad. El país responsabledel primer bono verde de la región en diciembre de2014 ha acumulado seis emisiones verdes en total.
Las empresas no financieras representan la mayoríade los emisores de bonos verdes del país, cinco delos seis. Cofide es el único banco de desarrollo que
ha emitido un bono verde en el país, que fue en
2019 para financiar proyectos de energía renovable.
La energía también es el sector más financiado delpaís a través de bonos verdes. Todos los acuerdos,
excepto uno, tenían el 100% de la UdF destinada
a financiar energía verde. Protisa Perú, una
empresa de celulosa y papel fue el único acuerdo(100 millones de soles peruanos) que también
financió la gestión del agua y la prevención de lacontaminación.
Sostenibilidad incipiente y mercados sociales
Perú ingresó al mercado de bonos sociales en 2019.
El primer bono social del país fue emitido por Banco
Pichincha en febrero. El acuerdo de 13 millones dedólares fue estructurado y suscrito por BID Invest101.
Casi un año después, en diciembre de 2020, Caja
Arequipa emitió el segundo bono social de una
empresa financiera. El acuerdo de 16 millones dedólares se destinó a financiar el crecimiento deempresas lideradas por mujeres.102 Entre la etiqueta
social, las empresas financieras representan la
mayoría de los emisores; dos de los tres.
A principios de 2021, Cofide emitió el tercer acuerdo
social de Perú, un bono de 39 millones de dólarespara fortalecer el acceso financiero de las micro ypequeñas empresas afectadas por la pandemia de
COVID-19.103
Debut de los bonos de sostenibilidad
Cofide fue también la primera y única institución
peruana en emitir un bono sostenible en octubre
de 2019. Un acuerdo de 30 millones de dólares parafinanciar microempresas, vehículos alternativos yplantas de tratamiento de aguas residuales.104
Las empresas no financieras representan la mayoríade los emisores de bonos verdes del país, cuatro
de los cinco. Cofide es el único banco de desarrolloque ha emitido un bono verde en el país y fue
responsable del único bono sostenible. Entre laetiqueta social, las empresas financieras representan
la mayoría de los emisores; dos de los tres. El
mercado de VSS aún no ha despegado en Perú, pero
existe potencial para hacer crecer el mercado.
28

Uruguay
Uruguay debutó en el mercado
de finanzas sostenibles en julio
de 2018. Desde entonces, se han
emitido 376 millones de dólaresa través de las etiquetas verde ysostenible. El primer bono verde
fue una colocación privada de 108 millones dedólares por Atlas Renewable Energy para refinanciar
las plantas solares El Naranjal y Del Litoral. Atlas
Renewable Energy también fue responsabledel segundo acuerdo verde del país (2020), otra
colocación privada, por valor de 253 millones dedólares, para financiar un parque solar fotovoltaico.
Recibió una calificación de Moody’s. Uruguay
también debutó en el mercado de bonos sostenibles
en febrero de 2021 con un acuerdo de 15 millonesde dólares de BBVA Uruguay. Este fue el primer
acuerdo de una empresa financiera. El acuerdo
fue apoyado por BID Invest y tiene como objetivo
financiar la eficiencia energética, la agricultura
sostenible, las pymes, el transporte limpio, laconstrucción sostenible y negocios propiedad demujeres y jóvenes.

América Central y
el Caribe
Las emisiones verdes, sociales y sostenibles enCentroamérica y el Caribe representan el 6%
del mercado de ALC. Con un acumulado de 3.4
mil millones de dólares, el creciente número debonos y la diversificación de emisores y ganancias
demuestran un creciente apetito por parte de losinversionistas en la región, particularmente porqueel 90% de las transacciones estaban denominadas
en dólares. En esta parte de la región de ALC, losbonos sociales y sostenibles representan el 55%
del volumen total de emisión y los bonos verdes
representan el 45%.

Barbados
El primer bono verde de Barbados
fue emitido por Williams
Caribbean Capital, una compañía
de inversión y desarrollocomercial, en enero de 2019. La
Colocación Privada de 2 millonesde dólares se destinó a proyectos de energía solar
y se certificó según los Criterios de Energía Solardel Estándar de Climate Bonds, con Sustainalytics
como verificador aprobado. La empresa emitió unsegundo bono verde en marzo de 2021. El acuerdo
de 7 millones de dólares volvió a ser una colocación
privada y también fue certificado. El UdF de ambas
emisiones se destinaron a proyectos de energía
solar y se realizaron en dólares de Barbados (BBD).

BermudasBermudas ingresó al mercado definanzas sostenibles con un bonosocial de 100 millones de dólares en
mayo de 2020. La primera emisión
etiquetada del país fue realizada por
MetroCat Re, una aseguradora de

propósito especial. El acuerdo de tres años es un bono
catastrófico (CAT por sus siglas en inglés) y comprende
valores vinculados a seguros (ILS) relacionados.
En abril de 2021, Corporación Multi Inversiones,
una empresa financiera, emitió un bono verde de
700 millones de dólares. El acuerdo de ocho años
recibió una Segunda Opinión de Sustainalytics. El
UdF bajo el bono verde se dirigieron a proyectos deenergía renovable, incluida la energía solar, eólica yde pequeñas centrales hidroeléctricas.

Costa Rica
El primer bono verde del país fue
emitido en abril de 2016 por el
Banco Nacional de Costa Rica,
una entidad respaldada por elgobierno. El acuerdo de 500
millones de dólares recibió una
calificación verde de Moody’s, y ell UdF se dirigió
hacia la energía renovable (eólica, solar y pequeñas
centrales hidroeléctricas) y la gestión de aguas
residuales. El segundo bono verde de Costa Ricafue emitido en agosto de 2019 por Ecosolutions. El
acuerdo de 4 millones de dólares, una colocación
privada, fue el primero de una empresa no financieracon UdF que financia energía renovable y eficiencia
energética. El bono verde de Ecosolutions recibió
una Segunda Opinión de CIPA. Los plazos de ambos
bonos fueron de entre 5 y 12 años y ambos fueron
emitidos en USD.
Costa Rica también ingresó al mercado más amplio
de bonos etiquetados con una emisión de bonos
sostenibles en enero de 2021. El Banco Promerica
de Costa Rica, la cuarta institución financiera
más grande del país, emitió un acuerdo de 50
millones de dólares. Este fue el primer acuerdo
de una corporación financiera y el bono recibió
una Segunda Opinión de Vigeo Eiris. La emisión serealizó en la Bolsa de Valores de Panamá105.

Guatemala
Guatemala debutó en el mercado
de bonos etiquetados en agosto
de 2020 con un Bono Social
Soberano de 1.2 mil millones dedólares dirigido a los impactos de
Covid-19. El acuerdo se dividió en
dos tramos: un principal total de 700 millones dedólares, con vencimiento en 2050, que se utilizará
con fines presupuestarios, y el segundo un bono de
500 millones de dólares. El UdF del bono financiará
inversiones directa o indirectamente relacionadas
con la prevención, contención y mitigación dela Pandemia106. Se ha considerado una emisión
histórica por ser la primera en la región de ALC en
incluir medidas de respuesta Covid-19 dentro deuna Emisión de Bonos Sociales Soberanos.

El primer bono etiquetado salió al mercado en
agosto de 2019: un bono social de 50 millonesde dólares de Banistmo, filial del Grupo
Bancolombia107. El bono fue el primer bono social
de género en ALC y recibió una Segunda Opiniónde
Vigeo Eiris. El acuerdo a 5 años fue estructurado ycomprado por BID Invest108.
Los bonos verdes también llegaron al mercado en
2019, con cuatro emisiones de CIFI - Corporación
Interamericana para el Financiamiento de
Infraestructura, una institución financiera nobancaria. El primero en septiembre, por 27
millones de dólares, y los otros tres en diciembre,
combinando 15 millones de dólares. Todo con un
mandato de cinco años. Los acuerdos financiarán lagestión de residuos, alcantarillado, tratamiento deaguas residuales y generación de energía renovable.
En 2020, el número de emisiones aumentó con ochobonos que llegaron al mercado con etiqueta verde.
La primera emisión la realizó CIFI en febrero por 1
millones de dólares, para financiar nuevamente lagestión de agua y residuos y energías renovables. En
agosto, CIFI emitió otros dos bonos a 1 millones dedólares cada uno. En octubre de 2020, CIFI emitió
dos bonos verdes, uno por 4 millones de dólares y elotro por 2 millones de dólares, con los mismos UdF
que los bonos anteriores. En diciembre, InterEnergy
Holdings emitió el bono verde más grande del paíspor 263 millones de dólares. El segundo bono deuna empresa no financiera. CIFI también emitió
un bono verde en el mismo mes por 1 millón dedólares. Hasta junio de 2021, CIFI había emitido un
total de 52 millones de dólares en bonos verdes.
Todas las emisiones en Panamá estaban
denominadas en USD, y la mayoría de las emisiones(7) tenían plazos de entre 3 y 5 años. De los 11
acuerdos, 10 recibieron una Segunda Opinión de
Sustainalytics (bonos de CIFI) y uno (InterEnergy
Holdings) no recibió una revisión externa de ningún
tipo.
Los 13 acuerdos verdes y sociales en Panamá fueron
emitidos por cuatro emisores, siendo las empresas
financieras responsables del 85% de las emisiones
y las empresas no financieras del 15% de lasemisiones. El UdF de estos acuerdos se ha orientado
hacia la gestión del agua y las energías renovables.

República Dominicana
Si bien República Dominicana noha emitido ningún VSS, la BVRD, labolsa de valores del país, publicó
una Guía de Bonos Verdes. En
2019, BVRD lanzó su primer ‘Forode Finanzas Verdes’, que reunió apartes interesadas del sector financiero, corporativo
y público. El objetivo del Foro es desarrollar
instrumentos de financiamiento verdes.

Panamá
Panamá es el país con la mayor
cantidad de acuerdos verdes ysostenibles en Centroamérica
y el Caribe, con 11 emisiones.
Las emisiones acumuladas bajo
la etiqueta verde y sostenible
alcanzaron los 380 millones de dólares. Los Bonos
Verdes representan el 87% y los bonos sociales el 13%.

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

29

Conclusiones y perspectivas
El crecimiento de las finanzas sostenibles en laregión de ALC ha seguido un camino triunfal. Desdenuestro análisis inaugural en 2019 y en menos de
dos años, el mercado de bonos verdes de la región
se ha más que duplicado de 13.6 mil millones dedólares en septiembre de 2019 a 30.2 mil millonesde dólares a fines de junio de 2021. Este crecimiento
ha sido impulsado por la entrada de nuevos
emisores de nuevos países, que ahora suman
14, y en particular al continuo crecimiento de lasemisiones soberanas del pionero regional Chile.
Nuevos segmentos en el mercado de bonos
temáticos, bonos sociales y sostenibles, hanmostrado un crecimiento igualmente prometedor
con un total de 18.3 mil millones de dólares enemisiones acumuladas hasta el final del primer
semestre desde el inicio de este segmento demercado en 2016. La presencia de emisión soberana
ha sido aún más pronunciada en términos dediversidad, ya que ALC cuenta con los dos primeros
bonos sociales soberanos del mundo (Ecuador y
Guatemala) y un Bono ODS (bono sostenible) deMéxico. Chile también ha emitido el trío completode etiquetas: Verde, Social y Sostenible o VSS, y hay
más en camino a medida que Brasil se prepara parasu debut en los próximos años, y Colombia y Perúhan anunciado su intención de emitir en el futuro.
La creciente agenda de ASG en los países de ALC ha
ayudado a impulsar la actividad en el sector privado
con emisores como Coca-Cola FEMSA, Suzanoy Fibra Storage. La perspectiva para la región es
positiva y, en el futuro, Climate Bonds espera ver:1. Incremento de las Emisiones Soberanas. Ha
habido emisiones soberanas de todas las etiquetas
VSS. Cuatro países de ALC han ingresado al Club
Soberano VSS. Los bonos con etiqueta soberanacontinúan siendo percibidos como un instrumentopara catalizar el desarrollo del mercado local yatraer nuevos inversionistas, así como comunicar
los compromisos del gobierno para abordar las
desigualdades sociales y/o mitigar los impactos delcambio climático. Con la necesidad de reconstruir
mejor, los Bonos Soberanos etiquetados se pueden
utilizar para promover la recuperación económica
verde y aumentar la resiliencia climática en lospaíses de ALC, moviendo las economías hacia uncamino más enfocado en la sostenibilidad. Además,
VSS Soberano también puede facilitar una transición
de toda la economía en línea con un futuro ceroneto. Otras emisiones etiquetadas deberían llegar almercado a corto y medio plazo.
2. Diversificación en etiquetas temáticas. Si bien
el verde continúa liderando las emisiones entre lasetiquetas VSS, los bonos sociales y de sostenibilidad
fueron responsables del 38% de las transacciones alo largo de 2020 y 2021. Esta diversificación, incluida
la entrada de nuevas etiquetas como SLB, bonos
ODS y bonos de transición, permitirá un crecimiento
continuo en el mercado financiero sostenible dela región. Brasil, Chile y México seguirán siendo
los mercados más grandes, con oportunidadesde acceder a mercados de capital sostenibles
para financiar sectores como construcciones
con bajas emisiones de carbono, transporte
con bajas emisiones de carbono y agricultura

sostenible. Si bien estos son mercados maduros,continuarán beneficiándose de la asistencia técnica
para desbloquear emisiones, particularmenteen etiquetas innovadoras (por ejemplo, SLB ytransición). Lo mismo es cierto para otros países de
ALC, que requerirán apoyo en el desarrollo del marco,
revisiones externas e informes posteriores a la emisión.
3. Debut de los bonos de resiliencia climática.
El fomento de la resiliencia en la región seráfundamental, ya que el cambio climático
intensificará los fenómenos meteorológicos
extremos y otros peligros naturales. Si bien losbonos verdes también pueden beneficiar laresiliencia climática, se han centrado principalmenteen la mitigación de GEI. Por tanto, es importantedirigir inversiones que mejoren la adaptabilidad ytransformación de proyectos, activos y sistemas,
reduciendo los riesgos climáticos y la exposición.
Los países de América Central son particularmente
vulnerables con los devastadores huracanes que
azotaron la región en noviembre de 2020, dejandoa más de medio millón de personas desplazadas.110.
Los bonos de resiliencia etiquetados como bonos
podrían aprovechar el financiamiento para losobjetivos de adaptación de los países de ALC.
4. Aumento de la inversión en agricultura
sostenible. Los bonos VSS pueden ser unmecanismo poderoso para movilizar más fondos
para proyectos y activos sostenibles en ALC. La
agricultura representa un pequeño porcentaje
dentro de la categoría de Uso de Suelo, aunque hahabido emisiones dedicadas en Brasil y México. Las
políticas para impulsar la inversión en agricultura
sostenible deben ser una prioridad en toda laregión. Las instituciones financieras podrían
desempeñar un papel cada vez más importanteen el financiamiento de proyectos de agricultura
sostenible dentro de sus carteras, Banco do Brasil,
el banco del sector público más grande de Brasil,
publicó su Marco de Financiamiento Sostenible, que
también incluye proyectos agrícolas y forestales que
contribuirán al Plan de Agricultura Baja en Carbonodel país. Mientras que los Bancos Multilaterales deDesarrollo (BMD) podrían seguir apoyando mediantepréstamos, garantías y asistencia técnica. Otras
organizaciones también pueden brindar apoyo
técnico y financiero, como el Centro Internacional de
Agricultura Tropical (CIAT), el Fondo Internacional de
Desarrollo Agrícola (FIDA) y el Fondo para Productos
Básicos Responsables y Fondo Verde.
5. Expansión de la inversión en transporte bajo
en carbono. Las emisiones en el transporte bajo en
carbono en ALC han sido impulsadas por el bono
soberano de Chile, sin embargo, existe una brecha
de infraestructura significativa que debe abordarse
tanto en el transporte de pasajeros como de carga.
El financiamiento para modos de transporte que
producen bajas emisiones de carbono o ceroemisiones directas también se está financiando en
Brasil, México, Colombia y Ecuador, como sistemas
BRT, vehículos eléctricos, ferrocarriles urbanosde pasajeros y de carga. Se podrían facilitar más
inversiones sostenibles en el sector del transportea través de los acuerdos de deuda del consorcio,
a través de asociaciones público-privadas u otras
estructuras de financiamiento público-privada. Estas

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

estructuras de financiamiento están disponibles en
los países de ALC y podrían fomentar la participacióndel sector privado.
6.Desarrollo de taxonomía. Al menos cuatro
países de ALC están desarrollando taxonomías
verdes locales, con este proceso en diferentes
etapas de desarrollo. Hay un creciente interés deotros países de la región en comenzar a trabajar ensus propias definiciones y métricas para proyectos
y activos sostenibles/verdes. Organizaciones como
el IFC y el BID apoyan la orientación y la asistencia
técnica sobre taxonomía. Las taxonomías locales
se están volviendo más populares a medida quelos países buscan proporcionar claridad sobre lasactividades elegibles en función de sus contextos
nacionales. Estos desarrollos son bienvenidos paraconstruir un mercado financiero sostenible, perola armonización es fundamental para facilitar las
inversiones transfronterizas y la comparabilidad. Es
importante que los países definan un alcance claro para
sus taxonomías, en otras palabras, el cambio climático
u objetivos ambientales más amplios (como por
ejemplo, adaptación, economía circular, contaminación,
biodiversidad, objetivos sociales), criterios deelegibilidad, por ejemplo, cuantitativos o cualitativos, yestandarizar los datos para evaluar el cumplimiento.
7. Mayor papel de los Bancos Centrales. Los
bancos centrales son cada vez más reconocidoscomo agentes clave dentro de la acción climática.
Ocho Bancos Centrales de ALC se han sumado ala Red de Bancos Centrales y Supervisores para
Enverdecer el Sistema Financiero (NGFS por sus
siglas en inglés). El crecimiento de la participación
indica la priorización de las finanzas verdes porparte de los bancos centrales y los supervisores.
Desde 2020, los bancos centrales de todo el mundo
han realizado ajustes prudenciales a las políticas
y mandatos monetarios verdes. En ALC, el Banco
Central de Brasil lanzó su agenda de sostenibilidad yrealizó consultas públicas para facilitar la emisión debonos verdes en el sector agrícola y la incorporacióndel riesgo climático.
Los bonos VSS existen desde hace poco más de una
década, pero aún pueden considerarse una novedaden los países de ALC. Esto requiere la necesidad deun contacto y un alcance continuo del mercado para
desbloquear las inversiones en los sectores clavede la economía. Las inversiones sostenibles pueden
respaldar la recuperación económica verde de laregión y dirigir el financiamiento hacia soluciones
bajas en carbono.

30

AnexoDescripción general del mercado VSS de ALC
País
BrasilVerde
Emisión USD
Nro. de Emisores

Chile

Emisión USD
Nro. de Emisores

MéxicoEmisión USD
Nro. de Emisores

Peru

Emisión USD
Nro. de Emisores

Argentina

Emisión USD
Nro. de Emisores

BermudasEmisión USD
Nro. de Emisores

Colombia

Emisión USD
Nro. de Emisores

Costa Rica

Emisión USD
Nro. de Emisores

SocialSostenibilidad

País

10.3mm34m

1.39bn

44

3

6

9.5mm

4.20mm4.06bn

9

6

3

4.0mm

678m

3.07mm12

3

8

1.08mm

68m

30m

5

3

1

735m

99m

430m

6

3

2

700m

100m

-

1

1

-

684m

280m

324m

7

3

2

504m

-

50m

2

-

1

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

Uruguay

Verde
Emisión USD
Nro. de Emisores

Panamá

Emisión USD
Nro. de Emisores

EcuadorEmisión USD
Nro. de Emisores

Barbados

Emisión USD
Nro. de Emisores

Paraguay

GuatemalaSupranacional

SocialSostenibilidad

361m

-

15m

1

-

1

330m

50m

-

3

1

-

150m

420m

-

1

2

-

8.5m

-

-

1

-

-

Emisión USD

-

-

300m

Nro. de Emisores

-

-

1

Emisión USD

-

1.2mm

-

Nro. de Emisores

-

1

-

1.82mm

1.51mm

30m

2

2

1

Emisión USD
Nro. de Emisores

31Notas finales
1. https://www.climatebonds.net/resources/reports/latin-americacaribbean-green-finance-state-market-2019
2. Los datos de las opiniones de segundas partes no incluyen revisiones
asociadas con CCB; solo se han contado las OPP exclusivas y separadas.
3. https://publications.iadb.org/en/5-key-points-ecuadors-sovereignsocial-bonds
4. https://www.amaggi.com.br/wp-content/uploads/2021/01/
AMAGGI-Sustainability-Bond.pdf
5. https://blinks.bloomberg.com/news/stories/QV2VBUDWLU6G6.https://www.climatebonds.net/resources/reports/financingcredible-transitions-white-paper
7.https://www.climatebonds.net/2021/03/financing-credibletransitions-flexibility-core-feature-will-shape-transition-finance-part-3
8. https://documents1.worldbank.org/curated/
en/942381591906970569/pdf/Future-Foodscapes-Re-imaginingAgriculture-in-Latin-America-and-the-Caribbean.pdf
9. https://documents1.worldbank.org/curated/
en/942381591906970569/pdf/Future-Foodscapes-Re-imaginingAgriculture-in-Latin-America-and-the-Caribbean.pdf
10. https://www.cmpccelulosa.cl/cmpccelulosa/interior.
aspx?cid=365&leng=en
11. https://coca-colafemsa.com/wp-content/uploads/2020/08/4.KOF-GB-Framework.pdf
12. https://reliefweb.int/sites/reliefweb.int/files/resources/Future%20
foodscapes%20-%20Re-imagining%20agriculture%20in%20Latin%20
America%20and%20the%20Caribbean.pdf
13. https://reliefweb.int/sites/reliefweb.int/files/resources/Future%20
foodscapes%20-%20Re-imagining%20agriculture%20in%20Latin%20
America%20and%20the%20Caribbean.pdf
14. https://ebrary.ifpri.org/utils/getfile/collection/p15738coll2/
id/134262/filename/134472.pdf
15. https://www.iea.org/reports/tracking-transport-2020 R
16. https://www.climatebonds.net/files/files/CBI_Background%20
Doc_Transport_Jan2020%20.pdf
17. https://unfccc.int/sites/default/files/resource/2020_Yearbook_
final_0.pdf
18. https://www.ipcc.ch/site/assets/uploads/2018/02/ar4-wg3chapter5-1.pdf
19. https://unfccc.int/sites/default/files/resource/ExecSumm_
Transport_1.pdf
20. https://idbdocs.iadb.org/wsdocs/getdocument.
aspx?docnum=EZSHARE-515119216-37
21. https://www.ilo.org/wcmsp5/groups/public/---americas/---rolima/documents/publication/wcms_752069.pdf
22. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
Urban-Transport-Systems-in-Latin-America-and-the-CaribbeanChallenges-and-Lessons-Learned.pdf
23. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
Financing-Infrastructure-in-Latin-America-and-the-Caribbean-HowHow-Much-and-by-Whom.pdf
24. http://hdl.handle.net/11362/46908
25. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
From-Structures-to-Services-The-Path-to-Better-Infrastructure-inLatin-America-and-the-Caribbean.pdf
26. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
Climate-policies-in-latin-america-and-the-caribbean.pdf
27. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
Getting_to_Net-Zero_Emissions_Lessons_from_Latin_America_and_
the_Caribbean.pdf
28. https://www.google.com/search?q=PPPs+low+carbon+transport+LAC&rlz=1C1CHBD_enBR877BR877&oq=PPPs+low+carbon+transport+LAC+&aqs=chrome..69i57.5406j0j7&sourceid=chrome&ie=UTF-8#
29. https://publications.iadb.org/publications/english/document/
Climate-Change-Projections-in-Latin-America-and-the-Caribbean-Review-of-Existing-Regional-Climate-Models-Outputs.pdf
30. https://cdkn.org/wp-content/uploads/2014/06/TALA-0028aColombia-Issues-Paper-Final.pdf
31. https://www.climatebonds.net/climate-resilience-principles
32. http://gca.org/wp-content/uploads/2021/01/Green-and-ResilientRecovery-for-LAC-Jan-2021-.pdf
33. http://gca.org/wp-content/uploads/2021/01/Green-and-ResilientRecovery-for-LAC-Jan-2021-.pdf
34. https://www.unep.org/resources/adaptation-gap-report-2020?_
ga=2.190297128.249827967.1628974397-804495001.1624368614
35. https://rotoplas.com/sustentabilidad/tag/bono-sustentable/
36. https://www.climatebonds.net/2021/05/taxonomy-roadmap-chile
37. Véase Vasa, Vartanyan y Netto de próxima publicación) Una basede datos novedosa de bonos verdes para respaldar el análisis deinversiones y la toma de decisiones, la investigación y las decisiones
regulatorias: The Green Bond Transparency Platform. Bajo revisión.
Disponible en el BID.
38. Las plantillas y guías de GBTP se pueden encontrar aquí.https://www.greenbondtransparency.com/support/resources/
39. Los marcos de presentación de informes considerados fueron
el Marco de presentación de informes armonizado de ICMA, elDocumento de posición de los países nórdicos y la Guía del Banco
Mundial sobre la presentación de informes sobre el uso de los fondos.
40. BANCO DEL ESTADO DE CHILE SOCIAL BOND FRAMEWORK 2018<https://www.corporativo.bancoestado.cl/sites/default/files/ documentos_
archivos/bancoestado-social-bond-spo-%28eng%29_0. pdf>
41. Global Capital 2017. Consultado el 2 de agosto<https://www.
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42. MARCO DE BONOS SOCIALES BANCO DEL ESTADO DE CHILE
2018 <https://www.corporativo.bancoestado.cl/sites/default/files/
documentos_archivos/bancoestado-social-bond-spo-%28eng%29_0. pdf>
43. Marco de Referencia Bonos Sociales Caja Los Héroes <https://www.losheroes.cl/wps/wcm/connect/dd37a6f7-17ff-4363-96ee3f13e8e058ce/Marco+Bono+Social+v2.1.pdf?MOD=AJPERES>

44. Pacto Global Chile 2019 <https://pactoglobal.cl/2019/caja-losheroes-realiza-emision-de-dos-bonos-sociales-para-promover-eldesarrollo-de-las-personas/>
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51. https://www.hacienda.cl/areas-de-trabajo/finanzasinternacionales/oficina-de-la-deuda-publica/bonos-sostenibles/
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53.https://hacienda.cl/english/news-and-events/news/chile-issuesusd1-5-billion-in-sustainable-bonds-in-international-markets
54. https://cib.bnpparibas/opportunity-knocks-for-esg-in-latin- america/
55. https://www.cmpc.com/en/cmpc-is-the-first-chilean- company-toissue-a-sustainability-linked-bond-slbin-international-markets/#:~:text=The%20CMPC%20
Sustainability%2Dlinked%20Bond,climate%20change%20and%20
the%20environment.&text=The%20SLB%20includes%20a%20
mechanism,KPIs%20by%20the%20set%20date.
56. https://www.hacienda.cl/areas-de-trabajo/presupuesto-nacional/
estado-de-la-hacienda-publica/estado-de-la-hacienda-publica-2020/
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57.
58. CBI 2021. Estado del mercado de las finanzas sostenibles para laagricultura < https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi-brazilagri-sotm- eng.pdf
59. CBI 2021. Estado del mercado de las finanzas sostenibles para laagricultura < https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi-brazilagri-sotm- eng.pdf
60. CBI 2021. Estado del mercado de las finanzas sostenibles para laagricultura < https://www.climatebonds.net/files/reports/cbi-brazilagri-sotm- eng.pdf
61. <https://relatoriogrupoboticario.com.br/wp-content/
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62. BNDES vai reduzir juros para setores que se comprometam com corte de emissões <https://www1.folha.uol.
com.br/mercado/2021/08/bndes-vai-reduzir-juros-parasetores-que-se-comprometam-com-corte-de-emissoes.
shtml?pwgt=kzl4kiw0sredvsngxpuzk5ox6zkpniu538s0o57bkh9j7fnm&utm_source=whatsapp&utm_medium=social&utm_campaign=compwagift>
63. https://www1.folha.uol.com.br/mercado/2021/08/
bndes-vai-reduzir-juros-para-setores-que-se-comprometam- comcorte-de-emissoes.shtml?pwgt=kzl4kiw0sredvsngxpuzk5ox6zkpniu538s0o57bkh9j7fnm&utm_source=whatsapp&utm_medium=social&utm_campaign=compwagift
64. Resoluciones CMN: 4.327/2014; 4.557/2017; y 4.769/2019.
65. https://mstar-sustops-cdn-mainwebsite-s3.s3.amazonaws.com/
docs/default-source/spos/sustainability-bond-second-opinion_
rotoplas_final.pdf?sfvrsn=de42a442_3
66. https://mstar-sustops-cdn-mainwebsite-s3.s3.amazonaws.
com/docs/default-source/spos/banobras-sustainability-bondframework_second-opinion-by-sustainalytics_final-english.
pdf?sfvrsn=22c35b99_3
67. https://mstar-sustops-cdn-mainwebsite-s3.s3.amazonaws.com/
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68. https://sostenibilidad.davivienda.com/wp-content/
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69. https://www.findeter.gov.co/system/files/internas/Informe%20
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70. https://www.idbinvest.org/es/medios-y-prensa/bid-invest-apoyagrupo-bancolombia-en-la-emision-del-primer-bono-sostenible-deuna-entidad
71. Protocolo Verde Asobancaria <https://www.asobancaria.com/
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72. https://bvcsostenible.bvc.com.co/ckfinder/userfiles/files/
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73. Nota de prensa de AES Argentina <https://www1.aesargentina.
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74. https://www.centralpuerto.com/es/subsidiarias-de-energiarenovable-de-central-puerto-emiten-bono-verde-por-us-50-millones/
75. Banco Ciudad 2020 <https://www.byma.com.ar/wp-content/
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76. https://www.moodys.com/research/Moodys-asigna-la-calificacinCaa2B1ar-a-las-notas-Clase-XXII--PR_430691
77. Informe de Segunda Opinion <https://www.byma.com.ar/wpcontent/uploads/2020/12/FECOVITA-Segunda-Opinion.pdf>
78. IDB Invest <https://www.idbinvest.org/en/news-media/idb-groupsupports-bice-issue-first-sustainable-bond-argentina>
79. Marco de bonos de sostenibilidad Mercado Libre <https://investor.mercadolibre.com/static-files/cc7fb321-3150-48ae-ae0cc4e3e620f48f>

Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

80. https://www.idbinvest.org/es/medios-y-prensa/bid-investpromueve-protocolo-de-finanzas-sostenibles-en-argentina
81. https://www.argentina.gob.ar/noticias/se-aprobo-la-hoja-de-rutapara-el-desarrollo-de-las-finanzas-sostenibles-en-argentina
82. https://www.idbinvest.org/en/news-media/idb-invest-supportsbanco-pichincha-first-issuance-green-bonds-ecuadors-stock-market
83. https://www.idbinvest.org/en/news-media/idb-invest-supportsbanco-pichincha-first-issuance-green-bonds-ecuadors-stock-market
84. https://www.idbinvest.org/en/news-media/idb-invest-supportsbanco-pichincha-first-issuance-green-bonds-ecuadors-stock-market
85. https://www.pichincha.com/portal/Portals/0/Transparencia/
report-framework-green-bond-banco-pichincha-may-2020.
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86. https://www.greenfinancelac.org/resources/news/ecuadorissues-worlds-first-sovereign-social-bond-with-the-support-of-anidb-guarantee/
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94. https://www.bolsadequito.com/documentos/marketing/guia_bonos_bvq.pdf
95. https://www.bancontinental.com.py/Files/Banco%20
Continental%20Sustainability%20Bond%20Framework_
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96. https://www.bancontinental.com.py/Files/Banco%20
Continental%20Sustainability%20Bond%20Framework_
November2020.pdf
97. https://www.sustainalytics.com/corporate-solutions/ sustainablefinance-and-lending/published-projects/project/banco-continental-s-a-e-c-a/banco-continental-sustainability-bondframework-second-party-opinion/banco-continental-sustainabilitybond-framework-second-party-opinion-pdf
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102. https://www.idbinvest.org/en/news-media/idb-invest-and-cajaarequipa-promote-microenterprises-led-women-peru
103. https://www.cofide.com.pe/noticia_detalle.php?id=48104. https://www.cofide.com.pe/COFIDE/files/Bono%20
sostenible%20COFIDE%20-%20Oct19.pdf
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110. https://www.climatebonds.net/resources/reports/green-financeopportunities-central-america-caribbean-2021-oportunidades-de32Preparado por Climate Bonds Initiative

Apoyado por el Banco Interamericano de Desarrollo
y la Corporación Financiera Internacional

Autoras: Leisa Souza y Krista Tukiainen
Colaboradores: Julia Ambrosano, Prashant Lonikar, Pedro Masi,
Iraís Vazquez, Raquel Bonelli y Valeria Contreras
Traduccíon: Karla Jofré
Cita sugerida: Estado del mercado de finanzas sostenibles de América L
atina y el Caribe 2021, Climate Bonds Initiative, septiembre de 2021.
Diseño: Godfrey Design© Publicado por Climate Bonds Initiative, septiembre 2021
www.climatebonds.net

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Estado del mercado en América Latina y el Caribe 2021 Climate Bonds Initiative

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