月次運用レ ポ ート
月2011.10

かいたくファンドではじめよう 世界投資の旅

かいたくファンド
追加型／内外／株式／ファンド・オブ・ファンズ
追リスクテイクの勘所
ギリシャの債務問題ですが、10月にヨーロッパ首脳による解決策が出され、大きな山場を一つ越えた感じがあります。
しかし、ギリシャでは政治の混乱が続き、世界の主要国が金融不安やヨーロッパの問題解決に一致団結を示そうとしたG20サミットは空振りに終わりました。
G20という枠組みは、参加国の数の多さと参加国の利害がバラバラなことから、戦前の国際連盟のように有効に機能はしないと考えています。人口・経済力や技術力・金融市場の大きさから考えると、アメリカ・ドイツ・日本の3ヶ国のG3程度がちょうど良いサイズなのですが、どの国も実力がありながらも国内に構造的な問題を抱えていて、世界経済全体の面倒を見る哲学や理念、そして国民や政治家にその気概が欠けていることは世界にとって非常に不幸なことだと思います。
このように、実力のある国々が責任を果たせていない（果たさない）ため、中長期的な将来予想を行うと霧のかかったような不透明感が拭えないことはやむを得ないことだと思います。
しかし、それをもって将来への準備や行動を諦めてしまったり、自分の世界の中に閉じこもってしまうことはさらにバカげています。明けない夜はなく、出口のないトンネルはないのですから。明日が来る以上、人間はモノやサービスを生産して消費し、金融活動（融資や投資）を行わなければ生きてはいけません。
長期投資を行う際に、注意するべき点の一つは、現在の悲観的な（逆に楽観的な）状況の延長線上で物事を考えると、極端に悲観的な（逆に楽観的な）将来が予想されて投資を間違うことが多いことです。長期トレンドの予測も非常に大事ですが、投資パフォーマンスに直接的な影響を与えるのは4〜6年の景気サイクルや金利やインフレに影響を与える中央銀行の金融政策です。
現在のように不透明な時代の長期投資では、長期トレンドの変化を見逃さないようにしながらも、投資パフォーマンスに大きな影響を与える中期トレンドを確実に押えていくことが大事なことだと考えています。もしも、それが難しいと感じられるのであれば、そういうポイントを押さえた投資信託を積み立てることがシンプルでベターな解答だと思います。

かいたくファンド概要（2011年10月末現在）
基準価額

かいたくファンド責任者

上原章裕

設定来

期間別騰落率8,675 円

1ヶ月

3ヶ月

6ヶ月

1年

純資産総額

464,413,808 円

5.7%

-3.8%

-6.5%

-0.2% 10.9% -13.3%

設定日

2008年4月22 日

信託期間3年

無期限

決算日

毎年2 月25 日

基準価額と純資産総額の推移（設定来／月次）（千円）
500,000
450,000
400,000
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000

純資産額（左軸）
基準価額（右軸）

資産配分状況（2011年10月末現在）（円）
10,500キャピタル・インターナショナル・
グローバル・エクイティファンド 4%

10,000

コムジェスト・
グロースアメリカ
16%

9,500
9,000
8,500

現金等
20%

8,000
7,500

100,000

7,000

50,0006,500

06,00008/4 08/10 09/4 09/10 10/4 10/10 11/4 11/10（年/月）

ＴＭＡ長期投資ファンド
33%

コムジェスト・ヨーロッパ
18%

コムジェスト・
エマージング9%

当レポートは、かいたくファンドの運用状況等の情報提供を目的として、クローバー・アセットマネジメント株式会社が作成したものです。当レポートは信頼性が高いと判断した情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・安全性を保証するものではありません。かいたくファンドの受益権の取得を希望される方は、必ず目論見書の内容を確認の上、ご自身の判断でお申込みください。記載された内容は、将来予告なしに変更されることがあります。
クローバー・アセットマネジメント株式会社 金融商品取引業者 近畿財務局長（金商）第242号 加入団体：（社）投資信託協会
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かいたくファンドではじめよう 世界投資の旅

かいたくファンド
追加型／内外／株式／ファンド・オブ・ファンズ
追かいたくファンドのめざすこと

1 「 世 界 投 資 」を通じて世 界と個人をつなぎます
2 「 分 散 投 資 」でリスクをおさえ、安定的な成長をめざします「 長期投資 」をつらぬきます
3 直 販をつうじて、投 資 家との二人三脚で、かいたくファンドの運用状況
目標国別投資比率
その他
新興国 5％10％
日本
20％

現在の国別投資比率（2011年10月末現在）

キャッシュ20％

その他
6％

北米
40％

新興国
10％

欧州
25％

日本
19％

北米
25％
欧州
20％

（今後3カ月程度の運用見通しです。尚、相場環境によっては実際の投資比率と異なる場合があります）

マーケットコメント
暑い夏に始まった欧州債務問題は相変わらず日本を含めた世界の株式市場を支配しています。10月はEFSF（欧州金融安定ファシリティ）の拡充、ECB（欧州中央銀行）の一段の流動性供給などを中心とするギリシャへの包括支援策が26日に合意されたことを好感し、ヨーロッパ諸国の株価は軒並み10%前後上昇しました。さらに米国における一層の金融緩和期待、世界的なインフレ鎮静化の兆しも相まって米国、BRICS等の主要新興国株価も10−15%上昇しました。
ところが、日本の株価は 置いてきぼり となりました。TOPIXはわずか0.38%の上昇、日経平均も3.31%の上昇にしか過ぎません。月末に為替介入による円安ありましたが、ほぼ月間を通しての円高傾向、タイ洪水による日系企業への打撃、さらに先月の株価下落が相対的に小さかった事等が原因ですが、日本株の反発力の弱さには失望の念を禁じ得ません。
日本株など若干の例外を除くなら、10月に顕著になったことは世界的な資産価格のシンクロナイゼ−ション、連動性の高まりです。欧米・新興国株価のみならず、金・原油等の商品市況、不動産投資信託（リート）も欧州債務問題の懸念後退、米国金融緩和期待を受けて一斉に上伸しています。例外は日本、ベトナム、一部中東諸国、需給が緩んだ農畜産物位です。債券価格は下落していますが、これはむしろ当然の動きで、連動性の高まりを否定するものではありません。
即ち、欧州債務問題というグローバル要因が世界を支配しているのです。世界経済の一体化がますます進展する中、この傾向は当分変わりそうにありません。米国財政赤字削減策を巡る民主・共和両党のせめぎ合い、ギリシャ・イタリア等の欧州情勢などをグローバル要因としてその動向に一喜一憂する展開が続きそうです。そんな環境における 分散投資によるリスク低下 は何なのか、真価が問われる局面になっています。
かいたくファンド アナリスト 後藤 輝義

かいたくファンドの運用状況
ギリシャの債務問題に対応する形で、ECB（欧州中央銀行）が11月3日に政策金利引き下げに踏み切り、ヨーロッパの問題は一歩前進しました。そして、11月2日のアメリカのFOMC（金融政策決定会合）
では、QE3とよばれる更なる金融緩和を行ってでも、これ以上の景気低迷を回避する方向性が打ち出されました。
「かいたくファンド」は、4月末頃から金融市場の混乱を警戒して組入比率を引き下げてきましたが、これらの動きから、日米欧の金融政策の不一致は解消し、金融市場の混乱が徐々に終息する方向性が見えてきたと考え、10月後半から、組入比率の引き上げを始めています。
11月に入っても、あいかわらずギリシャ問題は二転三転し、今度はイタリアの国債金利の急上昇がマーケットに不安感を与えていますが、仮にこの夏のようにマーケットが急落する場面があったとしても、今後は大きな買い場になると考えています。一方、不安材料としては、この夏の金融不安から欧州の銀行を中心に新興国から資金を引き上げる傾向が見られたことから、今後、アジアや中東などの途上国で紛争や社会不安のリスクが急浮上する可能性が考えられます。
以上の理由から、10月はコムジェスト・エマージング・ファンド以外の全てのファンドの買付けを徐々に行い、組入比率は80％（前月72％）になっております。
かいたくファンド責任者 上原 章裕

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かいたくファンド
追加型／内外／株式／ファンド・オブ・ファンズ
追組入ファンドの状況
2011年10月末日

ＴＭＡ長期投資ファンド
銘柄名

業種
事業内容
産業用
工場生産ライン向けセンサー、制御機器の開発と直販で独自のエレクトロニクス ビジネスモデル

国比率

日本

3.4％

1

キーエンス

2

BERKSHIRE HATHWAY INC-CLA

保険

投資の神様である、ウォーレン・バフェット率いる多くの企業に投資する持ち株会社。傘下の中核企業は保険会社のGEICOと再保険会社のGeneral Re

アメリカ

3.1％

3

UNITED TECHNOLOGIES CORP

資本財

アメリカを代表する複合企業。防衛・航空・宇宙分野から空調・アメリカ
エレベーターなど多岐にわたる業務を有する

3.1％

4

BG GROUP

エネルギー ガス田の開発や生産、LNG事業、パイプライン事業、発電事業などを行うエネルギー企業。特に最近は液化天然ガス（LNG）事業に力を入れている

5

関西ペイント基礎素材

イギリス

3.0％

日本

2.9％

国内総合塗料首位級。収益柱の自動車用塗料は国内トップで海外はインド市場に強み

コメント：海外にしかない強いエネルギーやヘルスケアなどのグローバル企業と、日本国内の景気に影響を受けにくいニッチマーケットにおけるブランド力・技術力・販売力のある企業を組み合わせることで基準価額の変動を抑えている。現在、ディフェンシブな内需銘柄から海外株を中心に景気感応度の高い銘柄やエネルギー関連の銘柄にシフト中。
2011年10月末日

コムジェスト・グロース・アメリカ
銘柄名1

Google Inc2

Procter & Gamble

3

Ecolab Inc

45

業種
事業内容
国
情報技術・ 検索サイト世界トップで携帯ソフト「Android（アンドロイド）」
アメリカ
テクノロジー を展開している

比率
4.2%

生活必需品 洗 剤や化粧品などの一般消費財を製造販売する企業で、 アメリカ
世界最大の一般消費財メーカー

3.9%

外食チェーンや病院・ホテルなどの清掃や殺菌洗浄、食品衛生そして感染予防に係わる製品と業務委託を主な業務とするグローバルリーダー企業

アメリカ

3.9%

Merck

情報技術・世界140カ国以上で事業を展開している世界的な医薬品大手企業
テクノロジーアメリカ

3.7%

JOHNSON & JOHNSON

情報技術・ 医薬品世界大手 米ビジネス誌バロンズによる「世界で最も尊テクノロジー 敬される企業」1位(2009)

アメリカ

3.5%

素材

コメント：この夏の相場の下落を経て、ヘルスケアなどのディフェンシブセクターの比率を下げて、景気に敏感な情報技術・テクノロジーセクターの組入比率が41.7％と大幅に上昇している。

ニッポンコムジェスト・ヨーロッパ・ファンド
銘柄名

2011年10月末日

業種

事業内容

国

比率

1

DANONE

生活必需品 食品飲料のグローバル企業 ヨーグルトなどの乳製品を中心にエビアンやボルビックなど強いブランドを保有

フランス

6.7%

2

SAP

情報技術

世界で第3位のソフトウェア企業。大企業向けのエンタープライ
ズソフトウェア市場においては圧倒的なシェアを持っている。

ドイツ

5.5%

3

INDITEX

一般消費財・ 世界的なファストファッションブランド「ZARA」を展開。世界サービス 展開を進めている

スペイン

5.4%

4

ESSILOR INTL

ヘルスケア

世界最大手の総合眼鏡レンズ事業メーカー。眼鏡レンズ、コンタクトレンズ、眼鏡フレーム、眼鏡レンズ加工機器の製造・販売を世界展開

フランス

5.2%

5COLOPLAST-B

ヘルスケア

人工肛門用装具・収尿器・創傷保護シートなど、極めて特定のデンマーク 4.9%
医療分野で高い技術開発や商品力を持つ医療メーカー

コメント：ブランド力のある食品・化粧品などの必需品や海外競争力のあるファション・嗜好品の企業が並んでいる。
ヨーロッパ地域の財政危機への政治的解決に対する期待から、10月は力強く反発しました。

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追組入ファンドの状況
ニッポンコムジェスト・エマージング・ファンド
銘柄名

業種

1

TAIWAN SEMICONDUCTOR-ADR

情報技術

2

GOLD FIELDS LTD

3 ＪＢＳ ＳＡ4CHINA LIFE INSURANCE

5

SABMILLER PLC

2011年10月末日
事業内容

半導体委託製造メーカーで世界最大手

国比率

台湾

5.3%

南アフリカの金鉱会社大手

南アフリカ 4.2%

生活必需品

世界トップレベルの食肉加工業者で世界中で飼育・加工・流通を行っている。

ブラジル

4.0%

金融

中国最大の商業保険会社であり、中国の保険会社のマーケットシェアが第一位を誇る保険会社

中国

3.9%

素材

世界最大級のビール会社。そのブランドのうち6つが世界トップブランドに入って生活必需品 いる。主要ブランドは「ミラー」「ペローニ」「グロールシュ」「ピルスナー・ウルケル」 南アフリカ 3.7%

コメント：震災後の急騰後、インフレ懸念や金利引き上げによって新興国株価は伸び悩んでいる。今回の下落に際して生活必需品や電気通信サービスが多かったのがプラスに働く10月は、これまでの急落分をカバーするように株価・為替ともに大きく反発。

キャピタル・インターナショナル・グローバル・エクイティ・ファンド
銘柄名

業種

事業内容

2011年9月末日※
国比率

検索サイト世界トップで携帯ソフト「Android（アンドロイド）」 アメリカ
を展開している

2.2%

IMPERIAL TABACCO GROUP 食品・タバコ

世 界 1 6 0 国 以 上 で 展 開 する世 界 大 手 タ バコ・葉 巻メー
カー、主要ブランドは「ウエスト」「ダヴィドフ」など

イギリス

2.2%

3

UNITED TECHNOLOGIES CORP

資本財

アメリカを代表する複合企業。防衛・航空・宇宙分野から空調・アメリカ
エレベーターなど多岐にわたる業務を有する

1.8%

4IBM

情報技術

コンピュータ関連のサービスおよび製品を提供する世界最大級のIT企業

アメリカ

1.7%

5MONSANTO

化学・バイオ

化学・種子・バイオテクノロジーを用いた統合的な技術と農業関連製品を提供する企業。除草剤「ラウンドアップ」と遺伝子組み換え作物の開発で有名

アメリカ

1.7%

1

GOOGLE

2

情報技術

コメント：各産業セクターに分散しており、バランスのとれたポートフォリオ。不透明な景況感に合わせて上位銘柄が大幅に変動している。

*組入ファンドの状況につきましては、入手可能な最新の情報（2011年10月末時点）に基づいて作成されております*※但し、キャピタル・インターナショナル・グローバル・エクイティ・ファンドにつきましては2011年9月末時点の数字となっております。

当レポートは、かいたくファンドの運用状況等の情報提供を目的として、クローバー・アセットマネジメント株式会社が作成したものです。当レポートは信頼性が高いと判断した情報等に基づいて作成しておりますが、その正確性・安全性を保証するものではありません。かいたくファンドの受益権の取得を希望される方は、必ず目論見書の内容を確認の上、ご自身の判断でお申込みください。記載された内容は、将来予告なしに変更されることがあります。
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追かいたくファンドからのお知らせ
出前セミナー・資産運用基礎講座 受付中です
最近、投資初心者の方から出前セミナーの依頼や、資産運用の基礎が知りたいという問い合わせが増えてきています。いつでも受付ておりますのでお気軽にお問い合わせください。場所や時間に応じて対応させていただきます。

業務管理部からのお知らせ【特定口座の源泉徴収区分の変更について】
特定口座をご利用いただいているお客様の、2012年適用分源泉徴収区分の変更受付を10月より開始しております。
「源泉徴収あり・なし」の変更をご希望のお客様は、お電話にて「特定口座源泉徴収選択届出書」をご請求くださいますようお願いいたします。
【特定口座の継続手続きについて】
特定口座制度では、法令に基づいて特定口座の残高がなくなった日から2年を経過したその年の12月31日までにご利用のなかった
特定口座は、その翌年1月1日に特定口座廃止届出書の提出があったものとみなされ、当該特定口座を廃止（以下、「みなし廃止」といいます。）することとなっています。
引き続き特定口座の利用をご希望されるお客様は、お電話にて「特定口座取引継続届出書」をご請求ください。なお、書類のご提出を含め、弊社での手続が年内に完了するようお願い致します。
ご不明な点等ございましたら、弊社業務管理部までお問い合わせください。
クローバー・アセットマネジメント株式会社 業務管理部 （受付時間：平日9時〜17時）
東京：
０３−３２２２−１２２０ ／ 大阪：
０６−４７９０−６２００
E-mail： gyoumu@clover-am.co.jp【毎月つみたてサービスをご利用のお客さまへ】
親規申込・購入金額の変更をご希望の場合には引落日に対応する締切日がございます。
各種変更をご希望の際は、弊社業務管理部までご連絡ください。
（弊社所定の用紙をお送りします）
引落開始月

新規申込引落口座変更締切日

引落金額変更中止締切日

引落日

約定日

平成23年12月

受付終了

11月21日（月）12月5日（月）12月15日（木）平成24年1月

12月1日（木）12月20日（火）平成24年1月5日（木） 平成24年1月18日（水）※11月分につきましては11月7日（月）にお客さまの銀行口座から引落がされておりましたら、11月17日（木）の基準価額にて購入致します。1週間程度で取引報告書がお手元に届きますので、もうしばらくお待ちください。
【平成23年の「かいたくファンド」換金（解約）のお申込み不可日のご案内】「かいたくファンド」はグローバルに投資を行うファンドのため、海外の主な株式市場や金融機関の休業日には換金（解約）のお申込みができませんのでご注意ください。
月

お申込み不可日

不可日の理由11月24日（木）アメリカ休業日

12月26日（月）アメリカ・ルクセンブルグ・パリ休業日

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マ【東京】ファンドマネージャーと話そう 秋相場の投資を考える時

2011年11月16日（水）19：00〜20：30（受付 18：50〜)

内

容

世界の株式市場・商品市場・為替市場が８月から大荒れの状況になっています。秋から初冬にかけては、マーケットの方向が変わる様々なイベントや変化が発生します。これが「相場は秋に始まる」と言われる理由であり、この大事なポイントを押さえていきたいと思います。勿論、個別の事象や、「かいたくファンド」についても皆さんとディスカッションできればと思います。

場所クローバー・アセットマネジメント株式会社 東京オフィス
東京都千代田区三番町5番37 三番町葵ビル
東京メトロ半蔵門線 半蔵門駅5番出口から徒歩5分

講師

上原

費

用

無料（15名）マ【東京】外部勉強会時

2011年11月19日（土）13：00〜16：30（開場 12：00〜)

内容

かいたくファンドは長期投資家を応援しています。
この会は、個人投資家が長期投資を行う上で必要な情報交換や互いに学び合う場です。喜びや不安、疑問などをお互いに共有することで、苦しい時も投資を継続する事が出来ます。内容は毎回、メンバー各自が発表し合う事で運営されています。

場所

さわかみ投信 株式会社 会議室
東京都千代田区紀尾井町6-12 紀尾井町福田家ビル2F
ＪＲ中央線 東京メトロ丸の内線 四ツ谷駅から徒歩10分

費

用無料

マ

【東京】
コムジェスト・ファンドマネージャーとの集い日時

2011年12月3日（土）10：00〜12：00（受付 9：50〜)

内容「かいたくファンド」の組入ファンドのファンドマネージャーであるコムジェストSA欧州株担当のアルノー・コッセラ氏をパリからお招きして、ヨーロッパ株式への投資について皆さんとディスカッションしたいと思います。
日本コムジェストから通訳が入りますので、お気軽に参加ください。

場所

クローバー・アセットマネジメント株式会社 東京オフィス
東京都千代田区三番町5番37 三番町葵ビル
東京メトロ半蔵門線 半蔵門駅5番出口から徒歩5分

講師

アルノー・コッセラ氏（コムジェストSA欧州株ファンドマネージャー）

費

用

無料（20名）

日

テー

日

テー

会議室

章裕（クローバー・アセットマネジメント かいたくファンド責任者）

長期投資家の自主勉強会

お申込不要

会議室

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マ【東京】相場動向＆値下がりした投資商品の対処法

時

2011年12月3日（土）14：00〜16：30（受付 13：50〜)

内容

今回は、お客さんや投資家のご要望にお応えして前半は、今後の相場や経済の動向について後半は、値下がりして塩漬けになっている投資商品をどうすればいいのか？という題で行います。
投資を行ってみて、色々勉強してみたけど、損した投資商品をどうすればいいのか？損切りするのか？持続するのか？投資で一番難しい撤退戦術について、プロの目から見た陥りやすいポイントや損が膨らみやすい危険なパターン、撤退の順番、うまくいったケースなど、基本的な事柄を中心にお話します。
投資を始めてお悩みの方にお勧めです。

場所クローバー・アセットマネジメント株式会社 東京オフィス
東京都千代田区三番町5番37 三番町葵ビル
東京メトロ半蔵門線 半蔵門駅5番出口から徒歩5分

講師

上原

費

用

無料（15名）

マクローバーカフェ（オープンオフィス）時

2011年11月22日（火）29日（火）12月7日（水）14日（水）21日（水）13：00〜15：00

内容

当社のファンドをお持ちの方、まだ検討中の方、オフィスに来てみませんか？
ご希望のお時間を教えていただければ、できる限りお応えいたします。
仕事の内容や素朴な疑問質問などにもお答えします。
事前に資料などは準備しませんので、個別相談や投資や運用についてのご相談も大歓迎です。

場

所クローバー・アセットマネジメント 株式会社 東京オフィス
東京都千代田区三番町5番37 三番町葵ビル
東京メトロ半蔵門線 半蔵門駅5番出口から徒歩5分

費

用無料（一回につき定員3名程度）

日

テ日ー

会議室章裕（クローバー・アセットマネジメント かいたくファンド責任者）

会議室

お申込先
長期投資家の自主勉強会はお申込み不要の自由参加です。
それ以外のセミナーはクローバー・アセットマネジメント株式会社 業務管理部
TEL 03-3222-1220 FAX 03-3222-1225
E-mail gyoumu@clover-am.co.jp

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