COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート川辺
8123 東証 JASDAQ
企業情報はこちら >>>2018 年 7 月 3 日（火）執筆：客員アナリスト

水田雅展
FISCO Ltd. Analyst Masanobu Mizuta

FISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html██目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 身の回り品事業とフレグランス事業を展開する専門商社.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

2. 収益特性の季節要因とライセンス契約のリスク要因. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

3. 2018 年 3 月期はライセンス契約終了などで減収減益.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

01

4. 2019 年 3 月期は増収・2 ケタ増益予想.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

5. 採算性向上を最重要課題として製造卸売業・小売業への変革を加速.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02

6. 配当は利益水準や配当性向を考慮して決定.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

02■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

03

2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04■事業概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 04
1. 身の回り品事業とフレグランス事業を展開.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

04

2. 販売経路別には百貨店向けが主力.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

3. 品目別にはハンカチーフ、スカーフ・マフラーの海外有名ブランド品が主力.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

05

4. 収益特性とリスク要因...................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07■業績動向----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 07
1. 2018 年 3 月期連結業績概要. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

07

2. 財務面では純資産を着実に積み上げ.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

09■今後の見通し------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 11● 2019 年 3 月期連結業績見通し...... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

11■中長期成長戦略------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 12● 採算性向上を最重要課題として製造卸売業・小売業への変革を加速. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13
1. 配当は利益水準や配当性向を考慮して決定.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

2. 株主優待は毎年 3 月末に実施......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13

3. 2018 年 10 月 1 日付で単元株式数変更と株式併合を予定.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

13■情報セキュリティ対策------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13● 情報セキュリティ規程を策定方針. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html██要約
ファッションを先取りする「インターモード川辺」
川辺 <8123> は、ハンカチーフ、スカーフ・マフラーを中心に、身の回り品・服飾雑貨の製造卸売・小売を展開する老舗の専門商社である。海外有名ブランド品の百貨店向け卸売が主力である。香水等販売のフレグランス事業も展開している。ファッションを先取りする「インターモード川辺」として、消費者の多様なニーズに対応する製造卸売業・小売業への変革を加速している。
1. 身の回り品事業とフレグランス事業を展開する専門商社
ハンカチーフ、スカーフ・マフラー、タオル、雑貨等を販売する身の回り品事業、香水等を販売するフレグラン
ス事業を展開している。2018 年 3 月期のセグメント別売上高構成比は、身の回り品事業 87.1%、フレグランス
事業 12.9% である。販売経路別には、百貨店向けを主力として、量販店、専門店、小売店、卸売事業者等に卸売販売している。一部は直営小売店舗において小売販売している。2018 年 3 月期の販売経路別売上高構成比は、百貨店向けが 51.2%、量販店向けが 13.4%、その他（直営小売店舗含む）が 35.4% である。両事業とも海外有
名ブランド品を主力として、消費者ニーズの多様化に対応した自社ブランド商品の企画・開発・拡販も強化している。
2. 収益特性の季節要因とライセンス契約のリスク要因
収益特性における季節要因として、ハンカチーフは海外有名ブランドが主力で 3 月の「ホワイト・デー」が最大の需要期となり、スカーフ・マフラーは防寒商品のため秋・冬シーズンが需要期となる。リスク要因としてはライセンス契約終了の影響がある。国内外の有名ブランドの権利者と商標使用並びに技術提携に関する契約を締結しているが、契約更新に伴う契約条件の改定、ライセンス供給側に起きる M&A や経営方針・販売戦略の転換による契約終了などが発生する可能性がある。なお同社の商品仕入はグループ会社からの国内仕入が大半を占めており、直接輸入が少ないため為替変動による直接的な影響は小さい。
3. 2018 年 3 月期はライセンス契約終了などで減収減益
2018 年 3 月期の連結業績は、売上高が 2017 年 3 月期比 5.1% 減の 16,281 百万円、営業利益が同 49.0% 減の
380 百万円、経常利益が同 38.0% 減の 489 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が 49.8% 減の 323 百万円だった。身の回り品事業における主力ブランドのライセンス契約終了、フレグランス事業における主力ラグジュ
アリーブランド商品の販売不振などで減収減益だった。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

01 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺2018 年 7 月 3 日（火）8123 東証 JASDAQ

http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html
要約

4. 2019 年 3 月期は増収・2 ケタ増益予想
2019 年 3 月期の連結業績予想は、売上高が 2018 年 3 月期比 2.0% 増の 16,600 百万円、営業利益が同 23.7%
増の 470 百万円、経常利益が同 20.7% 増の 590 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が 5.3% 増の 340百万円としている。増収効果による売上総利益拡大を目指し、増収・2 ケタ増益予想である。身の回り品事業のハンカチーフでは、終了ブランドの影響がおおむね一巡し、新たに導入したニコライ バーグマン（nicolai
bergmann）も寄与する。スカーフ・マフラーでは、新ブランドとしてのジルスチュアート（JILL STUART）の導入、カシミアアイテムを中心としたイベント・ステージ展開の強化などで売上拡大を図る。フレグランス事
業では、主力ブランド拡販やメゾン系フレグランス投入による売上拡大、不採算直営店の整理・統合、ホールセー
ル分野の売買益改善などの事業基盤強化策を推進する。
5. 採算性向上を最重要課題として製造卸売業・小売業への変革を加速
新中期経営計画 2017 では、経営目標値に 2020 年 3 月期の総資本利益率（ROA）2.65%、株主資本利益率（ROE）
5.27% を掲げている。売上規模を確保しつつ採算性の向上を最重要課題として、コト提案型企業及び製造卸売業・小売業への変革を加速する。採算性向上及び中期成長に向けた経営戦略として、好循環型成長戦略、原価抑制、財務戦略を掲げている。モノを通じて楽しめるコト提案を重視することにより、市場の活性化と商品政策の効率化を図り、在庫回転率上昇や粗利益率改善などで収益力向上を目指す。
6. 配当は利益水準や配当性向を考慮して決定
配当政策については、経営基盤や財務体質の強化を図りつつ、業績に裏付けられた成果配分を行うことを基本方
針として、利益水準や配当性向を考慮して決定するとしている。株主優待制度は毎年 3 月末時点の保有株主を対象として実施している。保有株式数に応じて自社製品を贈呈する。なお 2018 年 10 月 1 日を効力発生日として、普通株式の単元株式数を 1,000 株から 100 株に変更するとともに、10 株を 1 株に併合する。併合によって株
式数は 10 分の 1 となるが、資産や資本の状況に変化はない。
Key Points

・ハンカチーフやスカーフ・マフラーを主力とする老舗の専門商社
・2019 年 3 月期増収・2 ケタ増益予想
・コト提案型企業及び製造卸売業・小売業への変革を加速

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

02 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺2018 年 7 月 3 日（火）8123 東証 JASDAQ

http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html
要約



業績推移

（百万円）

売上高㻔左軸㻕（百万円）

営業利益㻔右軸㻕㻣㻠㻣㻝㻣㻘㻠㻜㻜

㻤㻜㻜㻢㻤㻥㻝㻣㻘㻞㻜㻜

㻣㻜㻜㻝㻣㻘㻜㻜㻜

㻢㻜㻜㻠㻣㻜㻝㻢㻘㻤㻜㻜

㻝㻢㻘㻠㻜㻜

㻟㻝㻥㻠㻜㻜㻝㻣㻘㻝㻠㻤

㻝㻣㻘㻝㻢㻞

㻟㻜㻜㻝㻢㻘㻞㻜㻜

㻝㻢㻘㻢㻜㻜

㻝㻢㻘㻜㻜㻜
㻝㻡㻘㻤㻜㻜

㻡㻜㻜㻟㻤㻜㻝㻢㻘㻢㻜㻜

㻞㻜㻜㻝㻢㻘㻞㻤㻝

㻝㻢㻘㻝㻢㻢

㻝㻜㻜㻝㻡㻘㻢㻜㻜

㻜
㻝㻡㻛㻟期

㻝㻢㻛㻟期

㻝㻣㻛㻟期

㻝㻤㻛㻟期

㻝㻥㻛㻟期㻔予㻕

出所：決算短信よりフィスコ作成██会社概要
ハンカチーフやスカーフ・マフラーを中心とする服飾雑貨の専門商社
1. 会社概要
同社はハンカチーフ、スカーフ・マフラーを中心に、身の回り品・服飾雑貨の製造卸売・小売を展開する老舗の専門商社である。海外有名ブランド品の百貨店向け卸売が主力である。事業領域拡大に向けて香水等販売のフレ
グランス事業も展開している。ファッションを先取りする「インターモード川辺」として、消費者の多様なニーズに対応する製造卸売業・小売業を目指している。
同社の事業拠点は本社（東京都新宿区）、東京支店（東京都新宿区）、大阪支店（大阪市中央区）、福岡支店（福岡市中央区）、札幌営業所（札幌市中央区）、名古屋営業所（名古屋市中区）、今治センター（愛媛県今治市）である。
グループは同社、連結子会社のレインボーワールド ( 株 )（秋田県能代市）、( 株 ) ソルティー（東京都新宿区）、及び持分法適用会社の川辺（上海）商貿有限公司（中国・上海）で構成されている。レインボーワールドとソルティーは同社向けを中心とするハンカチーフ・スカーフ・雑貨等の製造、川辺（上海）商貿有限公司は中国におけるハンカチーフ・雑貨等の卸売を展開している。なお同社の第 2 位株主である伊藤忠商事は、主にライセン
スビジネスとフレグランスの輸入代行の取引がある。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

03 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

会社概要

2018 年 3 月期末の資本金は 1,720 百万円、自己資本比率は 48.7%、1 株当たり純資産は 404 円 19 銭、発行済
株式総数（自己株式 348,227 株含む）は 18,610,000 株である。
2. 沿革
1923 年 2 月東京日本橋橘町にハンカチーフ製造卸売業の川辺富造商店を創業、1942 年 11 月株式会社川辺富造商店に改組、1964 年 9 月川辺株式会社に商号変更、1974 年 9 月東京都新宿区新宿 1 丁目に本社移転、1979
年 7 月日本証券業協会に株式を店頭登録（取引所合併等により現 JASDAQ 上場）した。
2006 年 7 月本社・東京支店を現在地（東京都新宿区四谷 4 丁目）に移転、2007 年 9 月生産拠点としてレインボー
ワールドを子会社化、2009 年 4 月ソルティーを子会社化、2009 年 9 月商品の一元管理を目的として東西物流拠点を統合して今治センターを開設、2010 年 1 月香水等販売事業を開始、2011 年 9 月中国・上海に川辺（上海）
商貿有限公司を設立した。2023 年 3 月期に創業 100 周年を迎える。

██事業概要身の回り品事業とフレグランス事業を展開
1. 身の回り品事業とフレグランス事業を展開
ハンカチーフ、スカーフ・マフラー、タオル、雑貨等を販売する身の回り品事業、香水等を販売するフレグラン
ス事業を展開している。両事業とも海外有名ブランドが主力である。2018 年 3 月期のセグメント別売上高構成
比は、身の回り品事業 87.1%、フレグランス事業 12.9% である。
事業別売上高と営業利益の推移（単位：百万円）
項目

15/3 期

16/3 期

17/3 期

18/3 期

身の回り品事業

13,678

14,663

14,64614,186

フレグランス事業

2,487

2,485

2,515

2,095

合計

16,16617,14817,162

16,281

身の回り品事業

684

1,061

1,043

829

フレグランス事業

-59

28

13

-141

売上高

経常利益

合計

624

1,089

1,057

688

調整額

-280

-364

-267

-198

連結経常利益

343

725

790

489

出所：決算短信よりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

04 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

事業概要

2. 販売経路別には百貨店向けが主力
販売経路別には、百貨店向けを主力として、量販店、専門店、小売店、卸売事業者等に卸売販売している。一部は直営小売店舗において小売販売している。2018 年 3 月期の販売経路別売上高構成比は、百貨店向けが
51.2%、量販店向けが 13.4%、その他（直営小売店舗含む）が 35.4% である。
直営小売店舗は 2018 年 3 月期末時点で、身の回り品事業のプレイヤーズを 22 店舗、フレグランス事業のジュー
シィジュエル、クリスティーナ・パフューマリー、ザ・パフューマーズを合計 17 店舗、及びアウトレットを 2店舗展開している。なおプレイヤーズは 2018 年 4 月に新規 1 店舗出店して 23 店舗となった。
販売経路別売上高構成比の推移（単位：%）
項目

15/3 期

16/3 期

17/3 期

18/3 期

百貨店

52.3

52.1

51.4

51.2

量販店

13.5

12.9

13.0

13.4

専門店・小売店・他

34.2

35.0

35.6

35.4

合計

100.0

100.0

100.0

100.0

出所：会社資料よりフィスコ作成

3. 品目別にはハンカチーフ、スカーフ・マフラーの海外有名ブランド品が主力
品目別には、身の回り品事業のハンカチーフ、スカーフ・マフラーを主力として、タオル、その他、及びフレグ
ランス事業の香水等を卸売・小売販売している。
品目別売上高構成比の推移（単位：%）
項目

15/3 期

16/3 期

17/3 期

18/3 期

ハンカチーフ

61.7

65.2

65.0

62.4

スカーフ・マフラー

14.3

12.0

12.0

13.7

タオル

5.3

5.1

5.5

5.5

その他

3.3

3.2

2.8

5.6

身の回り品事業計

84.6

85.5

85.3

87.1

フレグランス事業

15.4

14.5

14.7

12.9

合計

100.0

100.0

100.0

100.0

出所：会社資料よりフィスコ作成

両事業とも海外有名ブランド品を主力として、消費者ニーズの多様化に対応した自社ブランド商品の企画・開発・拡販も強化している。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

05 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

事業概要

現在の主力ブランドには、身の回り品事業の ハ ン カ チ ー フ で は、 ポ ロ ラ ル フ ロ ー レ ン（POLO RALPHLAUREN）、ランバン コレクション（LANVIN COLLECTION）、ランバン オン ブルー（LANVIN en Bleu）、
ピーナッツ（PEANUTS）、ジルスチュアート（JILL STUART）、ヴィヴィアン・ウエストウッド（Vivienne
Westwood）などがある。ピーナッツ（PEANUTS）は直営小売店舗での売上げが多い。
またハイドロ銀チタンを活用した DR.C 医薬のハンカチーフ、タオルハンカチーフ、マスクも販売している。ハ
イドロ銀チタンには花粉・ハウスダスト・カビ・汗・ニオイ等の中の不衛生タンパク質を分解して水に変える効果があり、医師の新しい発想で生まれたクリーン商品として注目度が高まっている。
スカーフ・マフラーでは、自社ブランドのナチュラル・ベーシック（NATURAL BASIC）、自社ブランドのフェリー
チェ・レガーロ（felice regalo）、モデル・女優の桐島かれんプロデュースのハウス・オブ・ロータス（HOUSE
OF LOTUS）などがある。
雑貨では「マザーズバッグ」をコンセプトとしたハウスブランド「プレイヤーズ」を直営小売店舗の主力商材としている。30 ～ 40 歳前後の子育て中のマザー（母親）をターゲット層にした軽量・多機能のファッションバッ
グである。
フレグランス事業では、サルヴァトーレ フェラガモ（Salvatore Ferragamo）等を主力としている。またミラー
ハリス（Miller Harris）など、希少性の高いメゾン（maison）系フレグランスを発掘して積極投入している。
ハンカチーフの取り扱いブランド

出所：ホームページより掲載

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

06 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

事業概要

ライセンス契約がリスク要因
4. 収益特性とリスク要因
収益特性及びリスク要因としては、下記の点が挙げられる。
収益特性の季節要因としては、ハンカチーフは海外有名ブランドが主力で 3 月の「ホワイト・デー」が最大の需要期となり、スカーフ・マフラーは防寒商品のため秋・冬シーズンが需要期となる。
リスク要因としてはライセンス契約終了の影響がある。ライセンス契約については、国内外の有名ブランドの権
利者と商標使用並びに技術提携に関する契約を締結しているが、契約更新に伴う契約条件の改定、ライセンス供給側に起きる M&A や経営方針・販売戦略の転換による契約終了などが発生する可能性がある。

██業績動向2018 年 3 月期は減収減益
1. 2018 年 3 月期連結業績概要
2018 年 5 月 14 日に発表した 2018 年 3 月期の連結業績は、売上高が 2017 年 3 月期比 5.1% 減の 16,281 百万円、営業利益が同 49.0% 減の 380 百万円、経常利益が同 38.0% 減の 489 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 49.8% 減の 323 百万円だった。身の回り品事業における主力ブランドのライセンス契約終了、フレグラ
ンス事業における主力ラグジュアリーブランド商品の販売不振などで減収減益だった。
売上高の減少によって売上総利益が 2017 年 3 月期比 4.3% 減少した。ただし売上総利益率は 36.7% で同 0.3
ポイント上昇した。フレグランス事業において利益率の低いホールセール分野（卸売事業者向け 2 次卸）の売上げを政策的・戦略的に抑制したことも寄与した。販管費は 1.7% 増にとどまったが、販管費比率は 34.4% で 2.3
ポイント上昇した。売上高の減少によって比率が上昇した。営業利益率は 2.3% で 2.1 ポイント低下、経常利益率は 3.0% で 1.6 ポイント低下、親会社株主に帰属する当期純利益率は 2.0% で 1.7 ポイント低下した。特別利益では固定資産売却益が減少し、特別損失では減損損失が減少した。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

07 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺2018 年 7 月 3 日（火）8123 東証 JASDAQ

http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

業績動向2018 年 3 月期連結決算概要（単位：百万円、円、%）
17/3 期

18/3 期

17,162

16,281

-5.1%

営業利益

747

380

-49.0%

経常利益

790

489

-38.0%

親会社株主に帰属する当期純利益

643

323

-49.8%

EPS

35.23

17.70

BPS

390.37404.19

配当

7.00

5.00

身の回り品事業

14,64614,186-3.1%

フレグランス事業

2,515

2,095

-16.7%

連結売上高

17,162

16,281

-5.1%

1,043

829

-20.5%

13

-141

-

調整

-267

-198

-

連結経常利益790

489-38.0%

売上高

17/3 期比

セグメント別売上高

セグメント別経常利益
身の回り品事業
フレグランス事業

出所：決算短信よりフィスコ作成

セグメント別の動向は下記のとおりである。
身の回り品事業は売上高が 2017 年 3 月期比 3.1% 減の 14,186 百万円で、経常利益が同 20.5% 減の 829 百万円だった。品目別売上高を見ると、ハンカチーフは同 5.5% 減の 10,156 百万円だった。売上が伸びていた主力
ブランドのライセンス契約終了や訪日外国人旅行客によるインバウンド消費の減少、地方・郊外の百貨店閉店に伴う売場減少などが影響した。スカーフ・マフラーは同 6.5% 増の 2,225 百万円だった。市場全体が回復傾向であることに加えて、第 3 四半期以降の気温低下により秋冬物商品全般が好調だった。コンセプトを明確にしたオリジナル企画商品のイベント開催による売場拡大も寄与した。タオルは同 4.5% 減の 896 百万円だった。テレビ通販が苦戦した。その他は同 4.6% 増の 908 百万円だった。雑貨が好調だった。
フレグランス事業は、売上高が同 16.7% 減の 2,095 百万円で、経常利益が 141 百万円の赤字（2017 年 3 月期
は 13 百万円の黒字）だった。百貨店における新たなメゾン系フレグランスの導入、直営小売店舗の新規出店などの効果があったが、売上構成比の大きいホールセール分野が減収であった。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

08 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

業績動向

純資産を着実に積み上げ
2. 財務面では純資産を着実に積み上げ
財務面で見ると純資産を着実に積み上げて自己資本比率が上昇した。2018 年 3 月期末の資産合計は 2017 年 3月期末比 183 百万円減少して 15,152 百万円となった。たな卸資産が増加したが、現金及び預金、土地が減少した。
負債合計は同 435 百万円減少して 7,771 百万円となった。主に長期借入金の減少によるものである。この結果、純資産合計は 251 百万円増加の 7,381 百万円、自己資本比率は 2.2 ポイント上昇の 48.7% となった。
事業構造改革の一環で経営資源の有効活用を目指して保有不動産の見直しを行い、賃貸用不動産としていた土地・建物の売却や入替を進めてきた。2015 年 11 月に日本生命新宿御苑前ビル（現本社の川辺新宿御苑前ビル）を取得して安定的な賃貸収入を確保した一方で、2016 年 7 月に福岡土地（福岡市）を譲渡、川辺第二ビルの土地・
建物（東京都新宿区）を譲渡、2018 年 2 月に新宿 MK ビルの土地・建物（東京都新宿区）を譲渡した。保有不動産の見直しはほぼ完了したとしている。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

09 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html

業績動向

主要経営指標（単位：百万円、円、%）
項目

15/3 期

16/3 期

17/3 期

18/3 期

売上高

16,16617,14817,162

16,281

売上原価

10,56011,04910,913

10,303

売上総利益

5,606

6,098

6,248

5,977

売上総利益率（%）

34.7

35.6

36.4

36.7

販管費

5,287

5,409

5,501

5,596

販管費率（%）

32.7

31.5

32.1

34.4

営業利益

319

689

747

380

営業利益率（%）

2.0

4.0

4.4

2.3

営業外収益

111

174

220

239

営業外費用

86

138

178

130

経常利益

343

725

790

489

経常利益率（%）

2.1

4.2

4.6

3.0

特別利益

344

20

441

67

特別損失

62

5

249

35

税引前当期純利益

625

740

981

522

法人税等合計

261

301

338

198

親会社株主帰属当期純利益

364

438

643

323

当期純利益率（%）

2.3

2.6

3.7

2.0

包括利益

641

244

668

380

資産合計

13,016

15,597

15,33515,152（流動資産）

8,139

7,805

8,527

8,380

（固定資産）

4,877

7,791

6,808

6,772

6,598

9,026

8,206

7,771

（流動負債）

4,726

5,337

5,224

5,416

（固定負債）

1,871

3,689

2,982

2,354

6,418

6,570

7,129

7,381

（株主資本）

5,837

6,184

6,717

6,912

（資本金）

1,720

1,720

1,720

1,720

18,267,417

18,266,153

18,263,161

18,261,773

負債合計

純資産合計

自己株式除く期末発行済株式総数（株）
1 株当たり当期純利益（円）

19.92

24.02

35.23

17.70

1 株当たり純資産額（円）351.34359.73390.37404.191 株当たり配当額（円）

5.00

6.00

7.00

5.00

自己資本比率（%）

49.3

42.1

46.5

48.7

自己資本当期純利益率（%）

5.9

6.8

9.4

4.5

営業活動によるキャッシュフロー

439

824

837

-143

投資活動によるキャッシュフロー

445-3,2391,020

75

財務活動によるキャッシュフロー

-302

1,943

-1,191-365

現金及び現金同等物の期末残高

1,194

723

1,389

956

出所：決算短信よりフィスコ作成

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

10 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺2018 年 7 月 3 日（火）8123 東証 JASDAQ

http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html██今後の見通し
2019 年 3 月期増収・2 ケタ増益予想● 2019 年 3 月期連結業績見通し
2019 年 3 月期の連結業績予想は、売上高が 2018 年 3 月期比 2.0% 増の 16,600 百万円、営業利益が同 23.7%
増の 470 百万円、経常利益が同 20.7% 増の 590 百万円、親会社株主に帰属する当期純利益が同 5.3% 増の 340百万円としている。増収効果による売上総利益拡大を目指し、増収・2 桁増益予想である。なお川辺（上海）商貿有限公司は収支黒字化を目指す。
業績の推移（単位：百万円、円、%）
項目

18/3 期

19/3 期予想

16,281

16,600

営業利益

380

470

経常利益

489

590

親会社株主に帰属する
当期純利益

323

340

EPS

17.70

18.61

配当

5.00

5.00

28.2

26.9

404.19

-

売上高

配当性向
BPS

出所：決算短信よりフィスコ作成

身の回り品事業、フレグランス事業とも、魅力ある商品の投入や売場づくりなどのマーケティングを強化し、市場シェア向上で売上拡大を図る。直営小売店舗の積極出店、テレビ通販・ＥＣ事業の拡大、連結子会社における新規取引先開拓などの施策を推進する。なお直営小売店舗の展開では、身の回り品事業のプレイヤーズを 4 店
舗程度新規出店し、フレグランス事業の不採算店舗を 1 ～ 2 店舗閉店する見込みだ。
品目別売上の計画は、身の回り品事業のハンカチーフが 0.1% 増収、スカーフ・マフラーが 2.4% 増収、タオル・その他が合計で 5.3% 増収、フレグランス事業が 6.0% 増収としている。
身の回り品事業のハンカチーフでは、主力ブランドのライセンス契約終了の影響がおおむね一巡し、新たに導入したニコライ バーグマン（nicolai bergmann）も寄与する。スカーフ・マフラーでは、新ブランドとしてのジルスチュアート（JILL STUART）の導入、カシミアアイテムを中心としたイベント・ステージ展開の強化などで売上拡大を図る。フレグランス事業では、主力ブランド拡販やメゾン系フレグランス投入による売上拡大、不採算直営店の整理・統合、ホールセール分野の売買益改善など、中期的に安定した利益を生むための事業基盤強化策を推進する。
増収効果や売上総利益率改善効果が期待される。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

11 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html██中長期成長戦略
製造卸売業・小売業への変革を加速● 採算性向上を最重要課題として製造卸売業・小売業への変革を加速『川辺株式会社・新中期経営計画 2017』では、新スローガンを「新たな瞬（とき）を染める」として、経営目標
値に 2020 年 3 月期の総資本利益率（ROA）2.65%、株主資本利益率（ROE）5.27% を掲げている。売上規模を確保しつつ採算性の向上を最重要課題として、コト提案型企業及び製造卸売業・小売業への変革を加速する方針だ。
国内個人消費が低迷するなか、採算性向上及び中期成長に向けた経営戦略として、好循環型成長戦略、原価抑制、財務戦略を掲げている。モノを通じて楽しめるコト提案を重視することにより、市場の活性化と商品政策の効率化を図り、在庫回転率上昇や粗利益率改善などで収益力向上を目指す。
具体的な中期成長戦略としては、商品開発力・マーケティング力の強化、プレイヤーズ直営小売店舗の拡大（年間 4 店舗程度の新規出店）及び EC 販売の強化による小売業の拡大、製造業としての売上拡大（自社ブランド商品の拡販、グループ製造子会社による新規取引先開拓など）、フレグランス事業再構築による黒字体質への転換（不採算直営店舗の整理・統合、ホールセール分野の売買益改善、希少性の高いメゾン系フレグランスの発掘・投入・拡販など）、グローバル化への対応（中国事業の販売戦略強化）などを推進する。なお EC 販売について
は、ライセンス契約による制限を考慮しながら商品の充実を図り、自社 EC サイトによる販売に加えて、アマゾン（Amazon）や楽天市場等の EC モールへの出店によって売上拡大を図る方針だ。
原価抑制では、グループ製造子会社と一体となった取り組みを強化して、製造卸売業・小売業への変革を加速する。
海外有名ブランド品のライセンス販売比率が低下するが、自社ブランド品の売上拡大で粗利益率向上を目指す。
財務戦略では、広報活動及び IR（投資家向け広報）活動の強化、借入金の圧縮、資産の有効活用などを推進する。
また人材育成では、若手及び女性社員の活躍推進への取り組みなどを強化し、市場競争力や業績向上につなげる
方針だ。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

12 13

COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORTFISCO Ltd.
http://www.fisco.co.jp

川辺8123 東証 JASDAQ

2018 年 7 月 3 日（火）http://www.kawabe.co.jp/aboutus/index.html██株主還元策
配当は利益水準や配当性向を考慮して決定
1. 配当は利益水準や配当性向を考慮して決定
配当政策については、経営基盤や財務体質の強化を図りつつ、業績に裏付けられた成果配分を行うことを基本方
針として、利益水準や配当性向を考慮して決定するとしている。
この基本方針に基づいて、2018 年 3 月期の配当は 2017 年 3 月期比 2 円減配の年間 5 円（期末一括）とした。
配当性向は 28.2% である。また 2019 年 3 月期の配当予想は 2018 年 3 月期と同額の年間 5 円（期末一括）としている。予想配当性向は 26.9% となる。
2. 株主優待は毎年 3 月末に実施
株主優待制度は毎年 3 月末時点の保有株主を対象として実施している。保有株式数に応じて自社製品を贈呈する。
3. 2018 年 10 月 1 日付で単元株式数変更と株式併合を予定
なお 2018 年 10 月 1 日を効力発生日として、普通株式の単元株式数を 1,000 株から 100 株に変更するとともに、10 株を 1 株に併合する。併合によって株式数は 10 分の 1 となるが、資産や資本の状況に変化はない。

██情報セキュリティ対策
情報セキュリティ規程を策定方針● 情報セキュリティ規程を策定方針
企業に対する大規模なサイバー攻撃が増加し、企業の情報セキュリティ対策への関心が高まるなか、同社は情報セキュリティ及び情報保護を経営の最重要課題の 1 つとして認識している。そして情報セキュリティ規程を策定する方針だ。

本資料のご利用については、必ず巻末の重要事項（ディスクレーマー）をお読みください。

Important disclosures and disclaimers appear at the back of this document.

13 13

重要事項（ディスクレーマー）
株式会社フィスコ ( 以下「フィスコ」という ) は株価情報および指数情報の利用について東京証券取引所・大阪取引所・日本経済新聞社の承諾のもと提供しています。“ ＪＡＳＤＡＱ ＩＮＤＥＸ ” の指数値及び商標は、株式会社東京証券取引所の知的財産であり一切の権利は同社に帰属します。
本レポートはフィスコが信頼できると判断した情報をもとにフィスコが作成・表示したものですが、その内容及び情報の正確性、完全性、適時性や、本レポートに記載された企業の発行する有価証券の価値を保証または承認するものではありません。本レポートは目的のいかんを問わず、投資者の判断と責任において使用されるようお願い致します。本レポートを使用した結果について、フィスコはいかなる責任を負う
ものではありません。また、本レポートは、あくまで情報提供を目的としたものであり、投資その他の行
動を勧誘するものではありません。
本レポートは、対象となる企業の依頼に基づき、企業との電話取材等を通じて当該企業より情報提供を受けていますが、本レポートに含まれる仮説や結論その他全ての内容はフィスコの分析によるものです。本
レポートに記載された内容は、資料作成時点におけるものであり、予告なく変更する場合があります。
本文およびデータ等の著作権を含む知的所有権はフィスコに帰属し、事前にフィスコへの書面による承諾を得ることなく本資料およびその複製物に修正 ･ 加工することは堅く禁じられています。また、本資料およびその複製物を送信、複製および配布・譲渡することは堅く禁じられています。
投資対象および銘柄の選択、売買価格などの投資にかかる最終決定は、お客様ご自身の判断でなさるようにお願いします。
以上の点をご了承の上、ご利用ください。
株式会社フィスコ