リサーチ担当者：
暗号資産分野主任アナリスト

リアーチアソシエート

年のビットコインレジリエンス（強靭性）を発揮、年の苦境から一転して回復を遂げる
出所
唆するものではありません。

年 月 日現在のデータ。上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示

年にはビットコインの価格が％急騰、時価総額が億米ドルに増加

年のビットコイン価格の推移
裁判所がにのビットコイン申請の再審査を命じる判決

年のビ ット コインが未登録の証券取引所運営でを提訴とがビットコインを上場申請

氏に 件の有罪判決

が米ドルに連動するステーブルコインを導入とが破綻の 氏が司法省と和解して辞任、有罪を認めるが破産申請が訴訟で画期的な勝訴がベプロトコルを公開

出所による過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。の取引急増を受けてビットコインの取引額がが過去最高を記録
ビットコインを上場申請

年 月 日現在のデータに基づく

エルサルバドルが政府支援による初のビットコイン・マイニングプールを開始

上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。

ビットコイン価格はオンチェーン市場平均価格を約 年ぶりに突破
独自の指標であるオンチェーン市場平均価格は、ビットコイン市場のリスクオンとリスクオフの境界線を示す信頼性の高い指標となっています。歴史的に、ビットコイン価格が市場平均価格を上抜けると、一般的に強気相場の初期段階にあることを示します。

出所による過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

オンチェーン市場平均価格レシオと境界線

価格とオンチェーン市場平均価格 （単位：米ドル）

年のビ ット コイン

ビットコインが真の市場平均価格を上抜けると強気相場入りのシグナルに

年 月 日現在のデータに基づく

上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。

年に入ると年に生じた危機の解決が大きく進展

対象

アルゴリズム型ステーブルコインの大幅に下落したことで、時価総額が暴落、そのトークンである暗号通貨の億米ドル超が消失しました 。の破綻により、著名ヘッジファンドのに陥り、破産に追い込まれました。

年のビ ット コイン

年に解決が進展

年に危機が発生

暗号通貨レンディング・プラットフォームの破産を申請しました。

が流動性危機が出金を凍結し、その後が暗号通貨取引所と関連会社たのち、は取付騒動に見舞われて破綻しました。

はもの間の不正金融取引を暴露しへのエクスポージャーの影響で倒産に追い込まれました。

暗号通貨レンディング業者の産を宣言しました。

上記データは
年 によります。出所ありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

は、創業者の氏は逮捕され、米国のマンハッタン地方裁判所において 件の罪で起訴されています。また、同氏のスタートアップ企業は、数十億米ドル規模の証券詐欺を指揮したとしてに民事告発されています。

シンガポール金融通貨庁はの共同設立者らに対し、資本市場での活動を 年間禁止し、英領バージン諸島の裁判所は共同設立者らの資産を凍結しました。

破産裁判所は、顧客に資産を返還し、マイニングとステーキングに特化した新会社を設立するというの再建計画を承認。同社の氏は顧客への詐欺容疑で刑事告発されています。

ニューヨーク南部地区地方裁判所は、氏に対し、破綻に関連した 件の詐欺罪で有罪判決を下しました。破産裁判所はの破産財団に対し資産売却を認めました。

は会社を清算し、債権者へ現物にて一部弁済を行なうことについて裁判所に承認されました。

へ多額の貸出を行なっていた影響から破た。

は、親会社とのあいだで 億は未登録証券を販売したとして万米ドルの返済を含む和解に達しましを提訴しています。

年 月 日現在のデータ。上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではビットコインは地方銀行破綻時に安全な逃避先に年の前半に米国の地方銀行が相次いで破綻する一大事となった際、ビットコイン価格は％超上昇し、カウンターパーティーリスクに対するヘッジ手段となることが鮮明に示されました。

出所によるの実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

年 月 日現在のデータに基づく％上昇

ビットコイン価格 （単位：米ドル）

地方銀行危機が訪れ、、、が破綻

地方銀行株指数

年のビ ット コイン

地方銀行破綻を受けてビットコイン価格が約

上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。過去

（インスクリプション）の急増はビットコインネットワークの役割が取引決済にとどまらないことを示唆
ビットコインのインスクリプション3

年 月に開始されたビットコインのインスクリプションは、ブロックチェーン上の位置に基づいてビットコインの最小単位「（サトシ）」に個別の番号を割り振るシステムです。

が特定年のビ ット コインテキストのインスクリプションを作成することができます。にスマートコントラクトが必要とされる他のブロックチェーンと異なり、ビットコインのインスクリプションは、ビットコイン・ブロックチェーンのベースレイヤー上に存在します。

（オーディナルズ） の登場により、インスクリプションがトランザクションサイズやブロックスペースに及ぼす影響に関する議論が巻き起こっています。

では、インスクリプション累計数 (単位：百万)可能かつ変更不能であるため、ユーザーは自分のデータ、画像、は自由市場の産物であり、 ビットコインの健全な革新を象徴しているものとみています。

ノンファンジブルトークン／非代替性トークン の略で、ブロックチェーン上に記録された固有の識別コードによってメタデータをトークン化したもの。 インスクリプションを作成して画像や動画などのメタデータを個々の最小単位 に紐づけ、ビットコイン・ネットワークで非代替性トークンを作成するプロトコルのこと。
は、ビットコイン・ネットワーク上においてプロトコル経由のファンジブル（代替性）トークンのマイニングやトランザクションを可能にするトークン規格。
出所による年 月 日現在のデータに基づく 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

ビットコインのファンダメンタルズ改善は年にも勢いを維持

年の危機時も止まらず、年にビットコインのハッシュレートネットワークのセキュリティを示す指標 が史上最高に到達ビットコイン・ネットワークの指標

市場コストベース
単位：十億米ドル
ハッシュレート
単位：、 日平均
過去 年超移動していないの割合

残高ゼロでない
アドレス数
単位：百万

エクサハッシュ 秒

年のビ ット コイン価格

長期保有者による保有数量
単位：百万
トランザクション数
インスクリプション関連以外、単位：千オンチェーン取引額で加重平均した市場価格であり、最後に移動 取引 されたときに流通していたすべてのビットコインの価値を合算して計算。実現価格や実現時価総額とも言います。 ビットコイン・ネットワーク内においてマイニングを行ない、安全性を提供するための推定演算力。 ビットコイン・ネットワークにおいて残高がゼロよりも大きいアドレスの数。
最後に移動されてから 日以上が経過しているビットコインの数量。 日間というのは、ビットコインがその後使われる確率が大幅に低下する目安とされています。
ビットコイン・ネットワークの つのアドレス間で行なわれたトランザクションの数。出所による年 月 日現在のデータに基づく 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

がを抜いて世界最大のビットコイン先物取引所に年の危機の連鎖を受けて、より規制が整備され安全性が高いインフラへの需要が高まるなか、ビットコインの市場力学はより米国へとシフトしました。
CMEにおいてビットコイン先物建玉が過去最高の45億米ドルに到達の建玉が初めてを上回る(十億米ドル)

年のビ ット コインの建玉のシェアはを凌いできたものの、年終盤に急減

シカゴ商品取引所 の略。出所による暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

年 月 日現在のデータに基づく

上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券やビットコインは信頼できるリスクオフ資産へと進化中
マクロ経済の先行き不透明感が高まり、伝統的な「安全逃避先」資産に対する信頼が低下するなか、ビットコインは有力な代替手段となっています。

年のビ ット コイン

リスクオフ資産としてのビットコインの評価
安全性・資産保全

分散効果

長期的投資ホライズン流動性・アクセスしやすさ

インフレヘッジ

ビットコインは非中央集権型ネットワーク上で運用されており、いかなる単一の団体、政府、中央銀行 か らも 独立 しています。その分散型
か つ オ ー プ ン ソー ス の性質により、恣意的な資産の差し押さえやカウンターパーティーリスクから守られています。

ビットコインは伝統的資産クラスとの相関性が歴史的に低いため、分散投資効果の源泉としての役割が高まっています。ポート フォリ オに無相関の資産を加えることで、リスク 単位当たりのリターンの向上や、市場下落時のバッファーの提供が期待されます。

ビットコインは短期的に見 る と ボ ラテ ィ リ テ ィ が高い もの の、 長期 的に見ると大幅な値上がりを実現しています。設計上、希少性が資産保全の確率を高めています。

世界の投資家は 時間
いつで もビット コイ ンにアクセスし、取引することが可能です。
この点は先行き不透明なリスクオフ局面においてますます重要になっています。

ビットコインの供給量は万コインが上限となります。金と同様、希少性がビットコインの安全資産としての特性となっています。

出所の成果を示唆するものではありません。

年 月 日現在のデータ。上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来

年にビットコインを待ち受ける大きなカタリスト
ビットコイン現物の設定

ビットコインの半減期

機関投資家による受容が設

ビットコインの半減期はおよそ 年ごとに引き続きレジリエンスと良好なパフォーマン定されました。より直接的で、より規制され、起こり、新しいビットコインブロックのマイニスを発揮しているおかげで、ビットコインにオープン、グローバルな暗号資産関連規制より流動性の高いエクスポージャーを得る

ング 報酬が半分になります 。歴史的に、対する認識は投機的商品から分散投資を推進する動きが進展しています。その例

方法を提供することで、ビットコインの成長半減期の到来はいずれも強気市場が始まポートフォリオにおける戦略的投資対象へとして、米国では暗号通貨の規制枠組みをに向けた舞台が整いました。ビットコインるタイミングと一致してきました。と変化しています。こうした動きは、

年確立する法案が可決される可能性があり、現物月に発生する見込みの今回の半減期にのビットコインの進化を特徴づけるものにな

では、暗号通貨ウォレット事業者や取引ており、投資家は既存の証券口座を通じてより、ビットコイ ンのイ ンフレ率は約るとみられます。その例として、所にライセンス取得を義務付ける暗号資産受益 証券を売買で きることから、 ビッ トから約の市場は主要な証券取引所で取引され％へ低下するとみられます。

年％である

氏は、ビットコインコインへ直接投資する場合に比べて必要とに懐疑的な見方をしていましたが、「質へなる知識等の習得や運用面の複雑さがの逃避先」となるポテンシャルがあるとのビットコインの流通供給量軽減されるとみられます。との倒産を受けて、より透明、：規制が施行されます。

見方へと態度を変化させていいます。

ビットコイン枚数 (単位：百万)年のビ ット コイン

年 月 日にビットコイン現物規制動向

出所による
年 月 日現在のデータに基づく 予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券や暗号資産の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。