リサーチ担当者：
次世代インターネット分野リサーチ
ディレクター

スマートコントラクト
インターネット時代の金融システムを強固にする

出所
予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

パブリック・ブロックチェーン上で使用されるスマートコントラクトは、レントシーキング（民間企

業や他の組織が政府や官僚組織に働きかけて法制度や政治政策の変更を行い、自らに都合よく規制を設定したり、規制の緩和をさせたりすることで、超過利潤（レント）を得るための活動）を行なう仲介業者や従来型の金融インフラの代替となり得る、自動化された監査可能

スマートコントラクトな手段をグローバルに提供します。

年の「暗号資産危機」の後は、ステーブルコイン、トークン化された米国債ファンド、スケーリング・テクノロジーなどのデジタル資産ソリューションが勢いを増しました。

当社の調査によると、オンチェーン型の金融資産の価値が高まるにつれて、分散型アプリ
ケーション関連企業の市場価値は、と、年率年の億米ドルから年には兆米ドルへで上昇する可能性があります。

パブリック・ブロックチェーンは、誰でも自由にアクセスできるデジタルの勘定元帳であり、単一の機関によって管理されていません。スマート・コントラクトは、ブロックチェーン上に存在し、特定の条件が充足されたときにコンピュータコードを実行するプログラムです。ステーブルコインの使用、米国債の発行、ならびに開発状況については、本ページ以降をご参照ください。 出所：
予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

インターネット金融システムの基盤であるスマートコントラクト
スマートコントラクトは、創世記にあるインターネット金融において新たなシステムの基盤となっています。スマートコントラクト・ブロックチェーンにおける最大級の企業であるイーサリアムが事業を開始して以降、複数のネットワークがオンチェーン事業を展開するようになり、市場シェアを争っています。
市場価値（ 億米ドル、年推定）

パフォーマンス（年）

取引手数料収入
スマートコントラクトの 大ネットワーク（年）スマートコントラクト

スマートコントラクトのネットワーク

億米ドル

注記 スマートコントラクトの 大ネットワークとは、年の取引手数料が万米ドル超のレイヤー のブロックチェーン。 出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

スマートコントラクトによって価値が高まっているステーブルコイン
新興国におけるハイパーインフレと世界的に不安定な状態が強まっていることを受け、米ドルへの投資をデジタルで可能にするステーブルコインに対する需要が急速に強まっています。この 年間で、全世界でアクティブに取引されるステーブルコインのアドレス数は、 日当たり 万万へと年率増加しました。

年には、ステーブルコインを利用した送金額はマスターカードを上回りました。
送金額（年）

兆米ドル

日当たり取引されるステーブルコインのアドレス数スマートコントラクトから

注記 日当たり取引されるステーブルコインのアドレス数は各月の平均値です。本稿執筆時点で入手できなかった年第 四半期の送金額データは推定値です。 出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

伝統的な金融資産はオンチェーンに移行
従来型の金融市場では、米国債の資金の流れの追跡、売買、担保管理が煩雑でしたが、トークン化することで、これらがパブリック・ブロックチェーン上で可能となり、より容易になります。

ラ）・ブロックチェーンにおいてでしたが、年、トークン化された米国債は 倍以上の 億万米ドルに急増しました。最初の発行は年にはイーサリアムがトークン化された米国債の最大の市場となりました。

百万米ドル

スマートコントラクト

トークン化された米国債ファンド

出所
による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

（ステ成長低迷期においてプロトコルを強化した開発者たち
年の危機とその余波を受けて、主要な開発者は技術開発を推進させ、拡大が望める次の成長期を捉えるためのプロトコルを強化しました。
イーサリアムは（「プルーフ・オブ・ステーク」） への移行を成功させた一方、（ソラナ）は連続稼働時間を更新させました。

ステーキングされたイーサ（ソラナ）による連続稼働時間
トランザクションにスパム
トランザクションにスパム

日数

引出可能に

イーサの数 (百万)スマートコントラクト

ブロック伝搬のバグ検証機能が機能せず

同期エラー
ノードの設定ミス

ソフトウェアのバグ

マージ

開始とは、パブリック・ブロックチェーンの安全性を確保する手段であり、参加者がネットワーク上の台帳を検証したい場合や、ネットワークのルールに従って運用できなかった参加者が損失を被る可能性のある資産を「ステーク」するものです。データは
年 月末現在。 出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

レイヤー ネットワークがイーサリアムのエコシステムのトランザクション数増加に寄与
年初頭以降、以上のレイヤー （倍に拡大させることができました。

） のネットワークが立ち上がったため、イーサリアムはより低い手数料で 日の平均トランザクション数をは初期段階では成功を収めましたが、現在ではほとんどのネットワークは中央集中型になっています。の急増は、ユーザーとデベロッパー（開発者）の体験を複雑にしています。

トランザクション数 (百万)スマートコントラクト

日当たりの平均取引数ネットワークはトランザクションを合算し、変更された結果をイーサリアムなどのベースレイヤーのスマートコントラクトネットワークに拠出します。通常は、ベースネットワークよりも高いスループットと低コストを実現します。 トランザクション数は（、、、、、、、、）で入手可能なデータに基づいています。データは
年 月末現在。出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

コストの低下によりオンチェーン・エンゲージメントが拡大
トランザクションのコストが低下するにつれ、 日当たりのアクティブ・アドレス（）と月間アクティブ・アドレス（）の比率で測定する

オンチェーン・エンゲージメントは拡大しています。

平均手数料

年の比率

スマートコントラクト

トランザクション手数料とオンチェーン・エンゲージメント

注記 一般的にとの比率は、ユニークユーザーを表す指標です。この分析では、ユニークユーザー数をユニークのアドレス数の概算値として使用しています。両者は相関関係にありますが、同一ではありません。出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

（ソラナ）などのモノリシックチェーンは垂直スケーリングの代替となり得る
スマートコントラクトのネットワーク設計にはトレードオフとなる欠点もあります。イーサリアムのエコシステムは、ベースレイヤーの分散化を優先させたため、データ量が増加するにつれて複雑になります。一方ソラナは、単一レイヤーの拡張性を優先させたため、構造はよりシンプルであり、ユーザーやアプリケーション開発者の人気を博しています。
水平スケーリングスマートコントラクト

垂直スケーリングのバリデーションコストの最小化と の間で資産のブリッジが必要なため、流動性が断片化

開発者とユーザーにとって使用環境の単純化

複数のスケーリング方法に対応すること
で、柔軟性とイノベーションに寄与開発者とユーザーの双方にとって複雑さが増大

コンポーザビリティと相互運用性の最大化

がスケーラビリティを最大限に発揮す
る必要性ありイーサリアムのメインネットがもつネット
ワーク効果と流動性の優位性を活用

すべてのベースレイヤーのトランザクション手数料の削減とスループット向上

アプリが の実行環境で稼働することが必要

で信頼性と安全性を高めるの検証コストの上昇

出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

スマートコントラクトが金融業界のコストを大きく削減する可能性
世界的な経済成長、金融の進歩、株式バリュエーションの上昇により、全世界の金融資産の価値は年には兆米ドルに増大しました。グローバルな金融システムの運営コストは、金融資産価値と並行して増加しました。全世界の金融業界の年間収入は兆米ドルと、全金融資産価値の兆米ドルからにすぎません。スマートコントラクトは、低収益性を大幅に改善することができると考えられます。

スマートコントラクト

全世界の金融資産価値

全世界の金融業界の収入

金融規制対応に必要なコスト
分野

兆米ドル

年の収入の総合
計は3.3%

対応の上場コスト

全世界を対象とするマ
ネーロンダリング対策

コスト削減のためのソリューション

現時点でのコスト～
証費用

米ドルおよび個別の検上場時 万米ドルおよび年間万米ドル～

全世界の金融機関にとっての総コス
ト
億米ドル

検証のための全金融機関で統一したデジタル分散型取引所（）への直接上場とグローバルな販売

全世界で使用する監査可能な元帳を使用した資金の出所の管理

出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。

スマートコントラクトのネットワークはする可能性

年までに手数料収入を億米ドル創出

スマートコントラクトにより、トークン化された資産の組成・所有・管理を、従来の金融サービスに比べて数分の一のコストで行えるようになる可能性があります。金融資産のブロックチェーン・インフラへの移行がインターネット普及初期と同様のスピードで進み、分散型金融サービスが従来の金融サービスが課している料率の 分の の料金を課すと仮定すると、スマートコントラクトは（年率換算、複利ベースで）を生み出し 兆米ドル超（同年までに年間億米ドルの手数料）の市場価値を創出すると考えられます。

スマートコントラクトのプロトコルの市場価値億米ドル

億米ドル

スマートコントラクト

スマートコントラクトによる手数料収入（グロスベース）

年と年のデータは、トークン・ターミナルの過去における上位 のプロトコルの手数料を基に概算したものです。 出所による上記分析は外部ソースによる様々な基礎データに基づいています。当該データ等については、請求に応じて提供可能な場合があります。予想は本質的に限界があり、依拠することはできません。 上記は情報提供のみを目的としており、投資助言または特定の有価証券の売買・保有推奨とみなされるべきではありません。 過去の実績は必ずしも将来の成果を示唆するものではありません。