ブラジル中銀は0.25％の利下げを決定

情報提供資料2018年3月22日

 ブラジル中銀は0.25%の利下げを決定。中銀はインフレ率を目標へ到達させることなどを目的に、次回会合でさらなる利下げを実施するとみられる。
 今後のブラジルレアルをみる上では、2018年10月の大統領選挙の行方などが注目される。
ブラジル中銀は0.25％の利下げを決定

図表1 政策金利とインフレ率の推移
3月21日（現地時間）、ブラジル中央銀行（以下、中銀）は、通貨政策委員会（Copom）において、政策金利（Selic金利）を2013年1月2日～2018年3月21日：日次0.25％引き下げ、6.50％にすることを決定しました（図表1）。 （インフレ率は2013年1月～2018年2月：月次）（％）
市場予想（ブルームバーグ調べ）通りの結果となりました。
中銀が利下げを継続する背景として、中銀のインフレ目標 16（3.0～6.0％）を下回って推移するインフレ率があげられます。 14
実際、2月のインフレ率（拡大消費者物価上昇率）は前年同月比 12＋2.84％と、2017年後半から上昇傾向にあるものの、中銀のイ10ンフレ目標を8ヵ月連続で下回りました（図表1）。

次回会合でのさらなる利下げが見込まれる

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今後の金融政策について、中銀は声明文で、インフレ率が目
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インフレ目標レンジ3.0～6.0％標に到達しないリスクを低下させるためには、さらなる金融緩4(2006～2016年は2.5～6.5％)
和の実施が適切としています。上記のリスクが解消された場合、2さらなる利下げは中断するとしていますが、中銀が市場の政策金利と為替の見通しに基づいて算出した2018年、2019年のイ0
ンフレ見通しは、ともにその年のインフレ目標の中央値を下13/1
14/1
15/1
16/1
17/1
18/1
（年/月）
ブラジル政策金利（Selic金利）回っています。このため、中銀はインフレ率を目標へ到達させインフレ率（拡大消費者物価上昇率、前年同月比)ることなどを目的に、次回会合でさらなる利下げを実施するも出所：ブラジル中央銀行、ブルームバーグのデータを基にアセットマネジのとみられます。
メントOneが作成

今後のレアル相場の注目点

図表2 ブラジルレアルの推移
ブラジルレアル（対米ドル、以下、レアル）は、2月前半に、世界的な株価下落によるリスク回避の強まりなどを受けて、下2016年1月4日～2018年3月21日：日次 (レアル)落しました。2月後半以降、ブラジル政府が年金改革法案の採決 (円)40
2.4見送りを決定したことで、財政悪化懸念が再燃したものの、おレアル高
おむねレンジ内で推移しました。足元では、１米ドル＝3.27レ 382.7アル程度にあります（図表２）。
3.0
年金改革を巡っては、マルン政治担当相が2月19日、年金改 36
革法案の議会通過は実質的に急停止したとの見解を示しました。34
3.3
10月の選挙を前に、ブラジル政界では国民に痛みを伴う年金改3.6
革に慎重な姿勢をとる議員が増加しているためです。年金改革 32
法案の成立が困難な状況となり、財政の悪化懸念が高まったた30
3.9
め、2月23日に大手格付け会社が同国の格付けを引き下げましレアル安たが、市場の反応は限定的でした。
28
4.2
大統領選挙を巡っては、世論調査で支持率首位のルラ元大統
26
4.5
領は、汚職容疑の有罪判決が下り、大統領選挙への出馬が極め
16/1
16/7
17/1
17/7
18/1て難しくなっています。現時点では有力候補者がいまだ絞り込(年/月)
まれておらず、選挙戦の行方は依然として不透明です。
レアル/円（左軸）米ドル/レアル（右軸、逆目盛り）
今後のレアル相場は、財政健全化への取り組み遅延懸念や政
出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成
治動向を巡る不透明感などにより、上値の重い展開が予想され※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかます。
（2018年3月22日 11時執筆）
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