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米国の雇用統計とFRBの金融政策について

2018年4月9日

 米労働市場は引き続き逼迫した状態にあると判断される
 米連邦準備理事会（FRB）は今年6月、9月、12月にも小幅利上げを実施か 貿易制裁による国内物価の上振れリスクには要注意
米労働市場は引き続き逼迫した状態にあると判断

図表1

3月の非農業部門雇用者数は前月比＋10.3万人となり、2月実績の同＋32.6万人から大幅に悪化しました（図表1）。建設業、小売業などが低調でした。非農業部門雇用者数は、天候要因などから2月に上振れした分、3月には非農業部門雇用者増減数と失業率

2006年1月～2018年3月：月次（前月差、千人）

（％）
11600

10400

9200

的理由によるパートタイマーなどを含む、広義の「U-6失80

業率」は、2月の8.2％から3月には8.0％へ一段と低下し

7-200

6-400

5-600

4-800その反動が出たもようです。
しかしながら、一般的に失業率として知られる「U-3失業率」は2月と同じ4.1％にとどまりました。また、経済ました。米労働市場は引き続き逼迫した状態にあると判断されます。

FRBは今年6月、9月、12月にも小幅利上げを実施か

米連邦準備理事会（FRB）のパウエル議長は4月6日、シカゴでの講演会において、「労働市場は好調に推移してきたが、連邦公開市場委員会（FOMC）の同僚や私は今後も好調が続くとみている」と指摘しました。また、物価に関しては、「物価はFOMC目標の2％を下回り続けてきたが、我々は来たる数ヵ月間には高まり、中期的に-1000

306 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 (年)
非農業部門雇用者増減数（右軸）失業率(左軸)

出所：ブルームバーグのデータを基にアセットマネジメントOneが作成は2％近傍で安定すると予想している」と述べています。
当社では、今後、米国景気は、①良好な雇用所得環境

図表2や、②財政拡張などにより順調に推移し、物価は緩やかに上昇していくとみています。こうした環境の下、FRBは3月の利上げに続き、今年6月、9月、12月にもそれぞれ0.25％の小幅な利上げを実施すると考えています。

米中による追加関税の主要品目

米国による制裁関税対象品目（注1）

中国による報復関税対象品目（関税対象額：約500億ドル）（関税対象額：約500億ドル）

航空機・部品航空機等（中小型機）

自動車・部品自動車

貿易制裁による国内物価の上振れリスクには要注意

ただし、今後のFRBの金融政策をみていく上で、トランプ政権が中国などと通商協議を進める中で発生する制裁リスクには注意が必要です。追加関税などの貿易制裁措置は国内物価の上振れにつながりかねないためです。

工作機械

大豆

通信衛星

トウモロコシ

産業用ロボット

小麦

半導体

牛肉

LED

ウイスキー

鋼・アルミへの追加関税や、②知財権侵害などを根拠と鉄鋼・アルミタバコした対中制裁関税（約500億ドルの輸入品目を対象。図

医薬品・ワクチンなどプラスチック製品など

米トランプ政権は、①国家安全保障の観点からの鉄表2）等により、通商協議を有利に進めようとしています。 （注1）米通商法301条に基づく制裁関税
当社では、①現在の追加関税リストがどこまで縮小されるか、②逆に、米中双方の応酬を通して米中貿易問題

出所：米通商代表部（USTR）、中国国務院資料を基にアセットマネジメントOneが作成が制裁合戦に発展していかないかなどに注目しています。※上記図表などは、将来の経済、市況、その他の投資環境にかかる（調査グループ

小澤高典10時執筆）動向などを示唆、保証するものではありません。

※巻末の投資信託に係るリスクと費用およびご注意事項を必ずお読みください。
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年率2.6824％ （税込）

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