ピジョン株式会社

2021 年 12 月期

2021 年 12 月期

第 2 四半期決算説明会 要旨

第２四半期決算説明会 要旨【ご留意事項】「説明会要旨」は説明会にご参加になれなかった方々のためのご参考です。 説明会での発表内容全文ではなく、当社の判断による要約であることをご了承下さい。

また、本資料に記載の業績見通し等の将来予測に関する記述については、現在入手可能な情報に鑑みてなされた当社の仮定および判断に基づくものであり、これには既知または未知のリスクおよび不確実性ならびにその他の要因が内在しており、それらの要因による影響を受ける恐れがあります。

[日時]2021 年８月５日（木）16 時 00 分開始[開催場所]

大手町サンケイプラザ および WEB・電話配信

[登壇者]

3名

代表取締役社長

北澤 憲政

取締役専務執行役員

板倉 正

取締役専務執行役員

赤松 栄治

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北澤：コロナの感染が拡大する中、今回もご参加いただき誠にありがとうございます。まずは上半期のハイライトの中から 2 点、ご紹介いたします。

1 点目は中国の 618 商戦についてです。こちらの売上に関しては、ほぼ前期並みとなりました。昨年はコロナ後のリベンジ消費が非常に旺盛だったことを考えると、今年が前期並みだということは決して悪くない実績だと考えております。

コロナ前の 2019 年と比較しても、138%と順調に成長していると捉えることができます。
その他、京東の商品カテゴリ別売上を見てみると、哺乳器とベビースキンケアのカテゴリーランキ

ングにおいて当社は一昨年、昨年に続いて 1 位を獲得しております。天猫と京東を合計したベビー&ママ用品全体のランキングでも引き続きトップテンに入っており、依然としてピジョンが高い競争力とシェアを保持していると考えられます。ただし、昨年と比べて、このランキングに入っていたメーカーにも変動があることから、中国の市場環境の変化も見て取れる結果となりました。

2 / 25

2 点目はランシノの新商品についてです。
この 6 月にランシノとして久しぶりの新商品「産前・産後ケア商品」を発売いたしました。6 月発売のため、まだ多品目の出荷はできておりませんが、小売店様からは非常に良い反応を頂いております。エリア別で見ると、特にドイツにおける販売が好調に推移しています。

来年にかけて更に新商品が増えてくる予定となっており、今後も引き続き期待していきたいカテゴ
リとなっております。

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こちらは上半期の業績報告です。
売上で前期比 103%、営業利益で前期比 95.9%という結果となりましたが、社内計画に対しては、売上若干の未達、営業利益はほぼ計画線となっております。

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事業部別の実績です。当社は今年度より会計基準を変更しているため、こちらの前期実績は今年度と同じ会計基準で計算し直した試算値を使用しております。

売上高は、前期比で日本事業は 96.1%、中国事業は大きく伸びて 115.6%、シンガポール事業は93.5%、ランシノは 98.7%という結果となっております。

5 / 25

これは各事業別のサマリです。売上高が前期割れしている事業についても、その理由が非常に明快となっているため、今後の対策についてもそれぞれ明快となっております。

日本事業、ここの主な減収要因は国内ベビー・ママです。前期期初から 1.5 カ月ほどの期間において、インバウンド需要が残っており、その分の前期比ハードルが高くなっております。それと合わせて、前期上期にはコロナに関わる特需品（ウェットティッシュ、消毒関係、体温計等）の販売が大きく伸びていたものの、特需が一巡したこともあり前期比較での未達要因となっております。
その一方で、ベビースキンケア、乳歯ケア、ベビーフード等のカテゴリは伸長しております。

新商品では、哺乳器の新デザインや電動歯ブラシ等の販売が好調に推移しております。また、昨年発売した電動鼻吸い器は値段が 15,000 円前後と非常に高単価の商品となっておりますが、こちらの販売も好調に推移しており、こういった高単価・高付加価値の商品が順調に伸び始めている点については、非常に頼もしいと思っております。

総利益率については、前述の通りコロナに関わる特需の剥落により、利益率が低いウェットティッシュ等の消耗品の販売構成比が下がった結果、0.5 ポイント改善いたしました。

販管費については、ベビーカーの新モデル「NautR」など、重点カテゴリを中心にプロモーションを強化したことで、前期より増加しました。

6 / 25

ヘルスケア・介護用品においては、先の中計発表で説明している通り、製品ポートフォリオの見直しを確実に進めております。これにより、利益率の高い自社製品の販売構成比が高まり、日本事業全体の総利益率改善に寄与しております。

中国事業、ここは中国本土だけの売上を現地通貨ベースで見ると前期比 110%となり、2 桁成長することができました。

カテゴリ別に見ると、前期比で哺乳器・乳首が 105%、スキンケアが 139%と大幅に伸びました。

E コマース比率は、昨年比で 1 ポイント増えて、65%になっております。新商品は、哺乳器の限定デザイン、オフラインチャネル専売品の「アボカドスキンケア」シリーズ、日本の富士工場で作られた「温泉スキンケア」シリーズ等が好調に推移しております。

総利益率は、商品ミックスの変化により、前期より 0.8 ポイント低下しました。
販管費は、今期はグループ全体で「ものづくり」をより強化していく計画を掲げている通り、研究開発費や関連費用を積極的に使っていることもあり、販管費の総額も前期から増加しました。

7 / 25

シンガポール事業は、担当エリア内の各国におけるロックダウンや活動制限が、販売及び製造に大きな影響を与えました。

特にインド、マレーシア、インドネシアにおけるロックダウンはかなり業績に影響を与えたといえます。また、世界的なコンテナ不足による出荷の遅れも各地で発生しております。

インドについては、従来の販売ルートは厳しい状況が続いているものの、E コマースでの売上が伸び、前期比 137％と順調に伸びております。マレーシアも同様に、E コマースでの売上を伸ばすことで前期比 134%と伸びております。

総利益率は、日本のインバウンド需要の剥落に伴いタイ工場の生産量が減少したこと等から、前期から 2.9 ポイント低下しました。

販管費は、コロナ禍においてもマーケティング活動のために必要な販促費は積極的に使っていることもあり、前期から増加しました。

ランシノ事業、ここは北米が減収の要因となっておりますが、オーダーは問題無いものの買い手都合による受注残が影響したことが原因です。この影響は売上高ベースで数億円程度です。
地域別に見ると、ドイツとベネルクスエリアが好調に推移しております。

8 / 25

また、先ほどもお伝えした「産前・産後ケア商品」の販売も始めており、こちらも好調に推移しております。

販管費は、「産前・産後ケア商品」やその他の新商品開発のための費用を多く使用した結果、前期から増加しております。

9 / 25中国のスキンケアは前期比 139%と非常に好調に推移しておりますが、その原動力はやはり新商品です。

「アボカドスキンケア」シリーズはオフラインチャネル専用のスキンケア商品です。こちらは非常に好調に推移しており、年内にはミリオンセラーを達成できるかもしれません。

日本の富士工場で作った「温泉スキンケア」シリーズは、6 月発表のため現時点では未だ大きな出荷には至っていないものの、平均価格で 2,000 円と非常に高単価な商品となっており、かなり期待ができます。

同じく 6 月に発表した「柚子スキンケア」シリーズも好評を頂いており、下期にかけて売上増に大いに貢献すると期待しております。

10 / 25

これはピジョンブランド商品のエリア別売上高状況（現地通貨ベース）となります。
中国は前期からプラス 10%、インドはプラス 37%、マレーシアはプラス 34%伸びております。イ

ンドネシアは前期の上期時点ではコロナの影響がさほど大きくなかったものの、今期はコロナの影響を大きく受けているため、前期比で大きなマイナスとなっております。

韓国は前期比マイナス 32%となっておりますが、これは代理店の在庫調整による影響によるものです。ただし、代理店からのセルアウトでは、前期からプラス 3～4%程伸びており、期末にかけて十分回復できる見込みです。

11 / 25

次がランシノブランドのエリア別売上高状況（現地通貨ベース）です。ドイツ、フランス、トルコが非常に好調に推移しております。

中国は前期比マイナス 46%の落ち込みです。ランシノ中国は消耗品の販売構成比が高く、ローカルブランドとの競争が激化していることが減収の大きな要因となっております。

アメリカのマイナス 2%は、買い手都合の受注残によるものですが、この受注残が無い場合は前期比プラス 3%程の伸長になるため、下期で取り戻せるものと思っております。

12 / 25

バランスシートです。
現金及び預金が約 18 億円減少しております。また、たな卸資産が約 19 億円増加していますが、これは販売の回復に伴い、たな卸資産も減少することで、今後は改善していく見込です。

13 / 25

来年には次期中期経営計画の策定を行いますが、その大きな方向性について本日お話しします。
今年の 9 月から中国では新しい哺乳器・乳首の発売が開始されます。この新商品は日本で来年 4月、東南アジアで来年 7 月以降に販売を予定しております。次期中計では、この哺乳器・乳首とスキンケアの両カテゴリを最重点カテゴリと位置付けて、資源を投入していきたいと思います。

当社にとって哺乳器・乳首は、創業当初からの商品であり、研究開発を長年続けてきた結果、非常に競争優位性があるカテゴリとなっております。このカテゴリは利益率も高く、グループ総利益への貢献度合いが最も高いため、このカテゴリを強化することはグループ全体の総利益率の改善にも繋がります。かつ、既にブランド力の高い商品となっているため、他のカテゴリと比べて販売強化へのハードルは高くないと考えております。

14 / 25

現在、ピジョンの哺乳器・乳首の世界シェアは 11.2%となっております。これを次期中計の最終年度（2025 年）時点で 15%まで向上させることを目指したいと思っています。

15 / 25

二つ目の最重点カテゴリとなるのがスキンケアです。
中国事業においては徹底的に新商品を投入することによって、このカテゴリの売上を大きく伸ばしています。世界的に見ると、ベビースキンケアの市場は哺乳器・乳首の市場と比べてもかなり大きいと言われております。ここを積極的に伸ばすことにで、当社の業績も伸ばしていきたいと考えております。

スキンケアにおける当社の強みは研究開発です。現在、中国と日本の富士工場、2 つの開発拠点でそれぞれ研究開発を進めています。富士工場においても研究開発がかなり進んでいるため、2～3年後には、かなりユニークな新商品を日本事業でも出せる見込みです。このカテゴリの具体的な数字に関しては、次期中計発表時にお伝えしたいと思います。

16 / 25

こちらは日本の出生数と国内ベビー・ママの売上高推移のグラフです。出生数は 1973 年をピークに減少を続けておりますが、店頭活動の強化・新規カテゴリへの参入・高付加価値化による商品力強化等により、売上を維持し、収益性を向上させてまいりました。

17 / 25

同じく中国も 2008 年から出生数は伸びておらず、ここ数年間は落ち続けておりますが、中国の売上高は堅調に売り上げを伸ばしております。日本国内に比べて中国の各カテゴリにおけるマーケットシェアは向上の余地が大きくあります。シェアの向上及び商品カテゴリの拡張により、中国においてもこれからも売上を伸ばしていくことは十分可能だと考えております。

18 / 25

今期の下期は数多くの新商品を発売する予定です。
2 月の決算発表の際にも説明している通り、今期は研究開発への投資を積極的に増やしていく方針となっており、その成果が徐々に表れています。今期下期では、グループ全体で 200SKU 以上の新商品の発売を予定しています。

中国では、象印マホービン様と共同開発したステンレス保温カップも発売いたしました。また、哺乳器・乳首の新商品の発売が下期から始まります。

日本では、ピジョングループ初のバウンサーを 7 月から投入いたしました。こちらはプロダクトデザイナーの深澤直人氏にデザインをお願いしました。現在はアカチャンホンポ様のみでの限定販売を行っておりますが、当初の計画以上の販売進捗となっております。

シンガポールでは、上期にスキンケアの Protéqua（プロテカ）シリーズを発売しました。こちらは赤ちゃんの肌を守ることを目的としたスキンケアシリーズで、下期はさらにボタニカルをコンセプトとした新しいスキンケアシリーズも発売予定です。これは、シンガポールだけでなく、東南アジア全般での販売を予定しております。

19 / 25

このように、各エリアにおいて下期多くの新商品発売を予定しております。感染症拡大の影響はあるものの、インド、インドネシア、マレーシアといったエリアでは前期から改善傾向にあり、感染拡大が収まれば工場の稼働も回復してくることなどを加味し、期初計画は据え置かせて頂きます。

20 / 25

配当についてです。この中期経営計画では毎年の増配をお約束しておりますので、今期中間の配当は期初計画通り 37 円の予定です。

以上で説明を終わります。ありがとうございました。

21 / 25

質疑応答＊質問内容を事業別に分けた上で、質疑応答を掲載しております。
【全体】
Q.

上期の全体業績は社内計画に対してどうだったか。上期の営業利益を確保するために、コスト削減などは行ったか。

A. 社内計画に対しては、売上、営業利益ともにほぼ計画線という内容だった。販管費等についても、ものづくりや開発のための投資は今年も積極的に行っており、成長のために使うべきものは決して減らさない方向で取り組んでいる。一方で、上期もまだコロナ影響の中で予定通り活動できていない部分もあり、その部分の販管費は結果的に減少した。
Q.

貸借対照表（B/S）のたな卸資産が増加しているが、在庫に関して大きな問題はないか。

A. 今期は世界的なコンテナ不足や海上運賃の高騰などが大きな課題となっており、例えばランシノの場合、ほとんどの在庫が洋上在庫となっている。そのため、着荷すれば確実に減少していく在庫である。また中国については、オフライン向けの流通在庫が若干増加しているが、大きな問題はないという認識。

Q.

下期に 200SKU 以上の新商品の販売を予定しているという事だが、例年と比較して200SKU という新商品数はどのくらい多いのか。

A. グループ全体で下期に 200SKU の新商品というのは、例年と比較してかなり多いと言える。コロナ等の影響もあり予定通り商品開発を進める事が難しい中で、下期だけでこれだけ出せるのは非常に心強く思っている。特に、東南アジアを管轄するシンガポール事業が開発した新商品がこれから続々と出てくるというのも、今年の新商品数がとりわけ多い要因となっている。
Q.

下期に発売されるハイエンドモデルの広口哺乳器の新商品について教えて欲しい。

A. 新しい哺乳器の一番大きな特徴は、従来品と比べてさらにお母さんの乳首の構造に近づいたというところ。当社の新しい哺乳器に付属する乳首は、赤ちゃんがお母さんのおっぱいを飲む時の哺乳運動の研究をさらに深化させ、その研究を踏まえ、従来品よりも自然な哺乳運動を実現しやすい機能面でのアップグレードが施されている。また、より自然な哺乳運動を実現するために、乳首の原料も見直した。量産には非常に苦労したが、その難しさは競合他社にとっては高い参入障壁になるだろうと思っている。

22 / 25

展開国については、まずはこの下期に、世界に先駆けて中国で販売を開始する予定としている。また、中国や日本と比べて広口哺乳器の販売構成比が低い東南アジアにおいては、この新商品を投入する事で広口哺乳器の販売を加速させ、グループ全体の利益率を向上できるようにしていきたい。
【日本事業】
Q.

日本が 2Q 累計で前期比減収になっている理由は何か。また社内計画と比較してどうか。

A. 国内ベビー・ママ事業（以下、国内 BM）は日本事業全体の約 7 割の構成比を占めており、この国内 BM において前期比 6 億円の減収となった事が主因。国内 BM の減収の理由は、昨年のコロナ禍で特需のあったおしりふき（ウェットティッシュ）や洗浄消毒用品などの消耗品の売上高が、特需の反動で前期比約 8 億円減少したため。ただし、国内 BM の四半期別の売上高は、1Q 単独では前期比 6 億円のマイナスだが、2Q 単独は前期比を若干上回る形で推移している。

日本事業の上期業績は社内計画には若干届かなかった。ベビーカーは自主回収の影響もあり、計画に対しては未達であったが、前期比はプラスで進捗しており下期に向けて挽回を期する。
Q.

日本事業の下期の業績はどのような想定か。

A. おしりふきと高価格商品に期待している。今期 1Q にプレミアムセグメントのおしりふきの販売を開始したが、上期はコロナ特需の反動もあり苦戦した。下期においては反動も落ち着き、売上も伸びてくると見ている。

また、高価格商品については、これまでの電動鼻吸い器やプレミアムベビーカーに加え、先月、新たにバウンサーの販売を開始した。バウンサーの店頭価格は 25,000 円程度とカテゴリの中で高価格帯商品ではあるが、スタートは好調。上期の減収分を全て取り戻すのは難しいかもしれないが、一連の新商品や高価格商品の伸長によって、下期は上期よりも強めに推移できると想定している。

23 / 25

【中国事業】
Q.

上期の中国本土のセルインはどうだったか。

A. 中国本土のセルインは、現地通貨ベースで前期比プラス 10%、2Q 単独では前期比プラス8.5%で終了。昨年のリベンジ消費が大きくハードルが高かったことを踏まえると、今期 2Q の実績も決して悪くない結果だと思っている。
Q.

中国事業の総利益率が 0.8pt 低下した要因は何か。

A. 今期はスキンケアの売上が上期累計で前期比プラス 39%と哺乳器以上に好調であり、スキンケアの利益率は哺乳器の利益率ほどは高くないため、商品ミックスの変化によって総利益率が若干低下した。
Q.

上期の中国本土のセルアウトはどうだったか。

A. 中国本土のセルアウトは、現地通貨ベースで前期比マイナス 7%、2Q 単独で前期比マイナス14%程度で終了した。去年の 2Q はコロナ後のリベンジ消費が旺盛だったこともあり、618 イベン

ト等での需要が例年以上に高かったため単純比較が難しい。例えばコロナ前の 19 年 2Q と今期 2Qの Q 単独の比較では、今期 2Q のセルアウトは 19 年比プラス 14%と 2 桁伸長。

また、チャネル別の構成比では、上期累計でオンラインが 65.2%、オフラインが 34.8%だった。

オンラインチャネルの売上高は前期比マイナス 4.6%、オフライン全体の売上高は前期比マイナス11%だった。
Q.

中国の主力製品である哺乳器の業績と、市場の競争環境について教えて欲しい。

A. 中国の主力製品である哺乳器の売上高（セルイン）は上期累計で前期比プラス 5%、2Q 単独で前期比プラス 1.1%だった。コロナ前の 19 年 2Q と今期 2Q の Q 単独の比較では、今期 2Q はプラス 20%以上の伸長となっており、哺乳器カテゴリは順調に伸長しているという認識。

また、当社の推定市場シェア（金額）は今期 2Q 時点で 44%と、前期末の 44%を維持。哺乳器カテゴリではアジアブランド等の活性化もあり競争は激しくなっているが、当社は今年の 618 でも哺乳器カテゴリで 1 位を獲得するなど、ブランドや商品力の強さは維持している。今期の下期に投入予定の新型哺乳器は現行品よりも高価格での販売を計画しており、市場シェアも下期にかけて伸びてくると考えている。

24 / 25Q.

下期に発売予定の新型哺乳器の価格帯はどうか。

A. 新型哺乳器の店頭価格は、従来品から 20%ほどの上昇も可能と思っている。中国の哺乳器市場においては、欧米の有名ブランドに代わりアジアブランドが台頭している。特に一部のアジアブランドの哺乳器では店頭価格が当社製品よりも高く、当社の新商品もある程度の値上げは可能だと考えている。この単価アップによって、哺乳器が中国事業の売上・利益の成長にさらに貢献してくれると期待している。
Q.

いわゆる「三人っ子政策」報道はどのように見ているか。

A. 中国政府のいわゆる「三人っ子政策」報道はポジティブに捉えている。前回の「二人まで容認」に変わった時は、それ以前まで減少していた出生数が一時的な増加に転じた。それに近いインパクトは、今回の政策変更でもあると思っているし、中国政府の具体的な政策は、現状、一部で聞かれるような税金免除のようなもの以外にも出てくるのではないか。

以25 / 25上