COMPANY RESEARCH AND ANALYSIS REPORT

企業調査レポート

クリエイト・レストランツ・ホールディングス
3387 東証プライム市場
企業情報はこちら >>>2024 年 4 月 19 日（金）執筆：客員アナリスト

柴田郁夫
FISCO Ltd. Analyst Ikuo Shibata

FISCO Ltd.
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クリエイト・レストランツ・ホールディングス
3387 東証プライム市場

2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 目次■要約----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 01
1. 会社概要. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 2024 年 2 月期決算の概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 2025 年 2 月期の業績見通し. ......... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4. 中期経営計画の進捗と今後の取り組み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■会社概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 03
1. 事業内容. .............................................. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 沿革........................................................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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05■企業特長----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 06
1.「マルチブランド・マルチロケーション戦略」から「コアブランド戦略」へ.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.「グループ連邦経営」による成長モデル . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

0607■決算概要----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 08
1. これまでの「グループ連邦経営」の進捗と業績推移. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 2024 年 2 月期決算の概要. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 2024 年 2 月期の総括....................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■主な活動実績------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 13.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.「守り」から「攻め」への転換（新規出店及び戦略的な業態変更）

2. JA 全農との包括業務提携................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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13■業績見通し----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 14
1. 2025 年 2 月期の業績予想. ............. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. 弊社の見方........................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

1414■中期経営計画の進捗と今後の方向性------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15
1. 中期経営計画の進捗.......................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2. これまでの進捗と 2025 年 2 月期の取り組み.. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
................ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3. 数値計画（成長イメージ）

4. サステナビリティへの取り組み..... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5. 弊社の注目点....................................... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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■株主還元策----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 18■資本コストを意識した経営への取り組み------------------------------------------------------------------------------------------------------- 19

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クリエイト・レストランツ・ホールディングス
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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 要約
2024 年 2 月期は既存店の伸びや収益力の強化により大幅な増収増益を実現。
JA 全農との包括業務提携などで注目すべき成果。
2025 年 2 月期も増収増益が継続し、4 期連続の増配を見込む
1. 会社概要
クリエイト・レストランツ・ホールディングス <3387> は、ショッピングセンター内のレストラン及びフードコートの運営を主力とするとともに、M&A により獲得した居酒屋業態や飲食店業態も展開している。集客力の高い立地へのこだわりとそれぞれの立地環境に見合った業態の組み合わせによるマルチブランド・マルチロケー
ション戦略や、積極的な M&A を通じて成長性のある業態を取り込む「グループ連邦経営」に特長を有してきた。
2024 年 2 月期末現在の店舗数は約 230 業態で 1,109 店舗※に上る。2020 年以降、新型コロナウイルス感染症の拡大（以下、コロナ禍）による影響が外食業界に影を落としたが、徹底したコストコントロールを通じた収益体質の強化を図るとともに、コロナ収束後（以下、アフターコロナ）を見据えたポートフォリオの見直しにも取り組んでいる。
「わくわく無限大！個性いろいろ ともに創る 驚きの未来。」をグループミッションに掲げ、今後はロケーションビジネスからブランドビジネスへの転換も進める考えである。
※

業務受託店舗、FC 店舗のすべてを含む（以下、同様）。

2. 2024 年 2 月期決算の概要
2024 年 2 月期の業績（IFRS）は、売上収益が前期比 23.3% 増の 145,759 百万円、営業利益が同 39.2% 増の7,075 百万円と順調に拡大した。新型コロナウイルス感染症の 5 類感染症移行後（以下、コロナ 5 類への移行）などコロナ禍が収束に向かうなか、堅調な外食需要やインバンド需要の拡大等により各カテゴリーで増収を確保した。実質既存店売上高（通期平均）についてもコロナ禍前比 92.9%（前期は 79.5%）の水準に戻ってきた。
また、2022 年 12 月にグループインしたサンジェルマン（及びレフボン）についても上乗せ要因となっている。
損益面については協力金のはく落や保守的な判断に基づく減損損失の計上がマイナス要因となったものの、売上収益の伸びやコストコントロールによりカバーし大幅な増益を達成した。協力金や減損損失を除く「実質営業利益」では前期の約 2.4 倍の水準に達しており、本来の収益力が戻ってきたと言える。
3. 2025 年 2 月期の業績見通し
2025 年 2 月期の業績予想について同社は、売上収益を前期比 5.0% 増の 153,000 百万円、営業利益を同
31.4% 増の 9,300 百万円と引き続き増収増益を見込んでいる。国内消費の活発化やインバウンド需要の継続などを背景として、各カテゴリーの伸びが増収に寄与する。既存店売上高（連結）は前期比 105.4% を想定する。
新規出店はコアブランドを中心に 30 店舗（退店 17 店舗）を計画するとともに、引き続き戦略的な業態変更や改装・改修にも積極的に取り組む。損益面では、厳しい収益環境が続くものの、前期に行った不採算店舗の退店や保守的な減損処理等により筋肉質なコスト構造への転換がさらに進んだことから、大幅な増益を実現する見通しとなっている。

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2024 年 4 月 19 日（金）3387 東証プライム市場

https://www.createrestaurants.com/ir/
要約

4. 中期経営計画の進捗と今後の取り組み
同社は、新たな成長ステージに向けて 3 つの成長戦略を打ち出すとともに、2023 年 2 月期を「HOP」、2024
年 2 月期を「STEP」、2025 年 2 月期を「JUMP」とする 3 ヶ年のロードマップを進めてきた。すなわち、(1)アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直し、(2) グループ連邦経営のさらなる進化、(3) DX 推進による生産性の向上・人財不足への対応に取り組み、これまで一定の成果をあげてきた。最終年度である 2025 年 2
月期は、創業 25 周年の飛躍の一年として最後の仕上げを行うとともに、環境変化を見据えた次の中期経営計画
及び戦略策定にも取り組む（2025 年 4 月頃に公表予定）。
Key Points

・2024 年 2 月期は既存店の伸びや収益力の強化により大幅な増収増益を実現
・活動面でも、JA 全農との包括業務提携などで注目すべき成果をあげる
・2025 年 2 月期も増収増益が継続し、4 期連続の増配を見込む
・新たな成長ステージに向けた基盤づくりを行うとともに、環境変化を見据えた次の中期経営計画
及び戦略策定にも取り組む（2025 年 4 月頃に公表予定）

業績推移
売上収益(左軸）（百万円）
160,000

営業利益(右軸)
145,759

139,328（百万円）
153,000

20,000118,240
120,000

15,00074,42580,00040,0009,300

78,32410,000

7,075

7,633
5,083

3,378

5,000

0

0

-40,000-5,000-80,000-10,000-14,181-120,000

20/2期

21/2期

-15,000

22/2期

23/2期

24/2期

25/2期（予）出所：決算短信よりフィスコ作成

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 会社概要積極的な M&A により様々な業態を手掛ける「グループ連邦経営」を展開
アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直しにも取り組む
1. 事業内容
同社は、ショッピングセンター内のレストラン及びフードコートの運営を主力とするとともに、M&A により獲得した居酒屋業態や飲食店業態を展開している。持株会社として、連結子会社 20 社（そのうち、海外 4 社）を束ねている（2024 年 2 月期末現在）。
集客力の高い立地へのこだわりとそれぞれの立地環境（地域特性や顧客属性、競合状況等）に見合った業態の組
み合わせによるマルチブランド・マルチロケーション戦略や、成長性のある様々な業態を積極的な M&A により取り込む「グループ連邦経営」に特長を有し、2024 年 2 月期末現在の店舗数は約 230 業態で 1,109 店舗に上る。
この数年間はコロナ禍の影響を受けてきたが、アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直しや「守り」から「攻め」への投資も再開しており、今後はロケーションビジネス（立地重視）から、コアブランド※を軸とするブランドビジネス（ブランド重視）への転換を進める考えだ。
※

現在は 25 のコアブランドを選定：「しゃぶ菜」「デザート王国」「MACCHA HOUSE」「雛鮨」「銀座木屋」「海南鶏飯食堂」「かごの屋」「あずさ珈琲」「いっちょう」「萬家」「AWkitchen」「Mr.FARMER」「TANTO TANTO」「やさい家めい」「つけめん TETSU」「JEAN FRANÇOIS」「遊鶴」「磯丸水産（食堂）」「鳥良」「サンジェルマン」「レフボン」「サンヴァ
リエ」、カフェ業態、沖縄業態、大衆居酒屋である。

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クリエイト・レストランツ・ホールディングス
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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/

会社概要

事業カテゴリーの概要（2024 年 2 月期末現在）

CR カテゴリー

クリエイト・レストランツ（CR）及びクリエイト・ダイニング（CD）が運営する店舗にて構成。
商業施設を中心に多様なブランドにてレストラン及びフードコートを運営しているほか、ゴルフ場内レストラン等の受託運営を行っている。
2024 年 2 月期末の店舗数は 484 店舗。
主要な業態として、「しゃぶ菜」「リオグランデグリル」「ローストビーフ星」「デザート王国」「MACCHA HOUSE
抹茶館」などがある。

2013 年 4 月に資本提携した SFP ダイニング（現 SFP ホールディングス）（SFP）が運営する店舗にて構成。
都心繁華街に居酒屋を運営。
SFP カテゴリー 2024 年 2 月期末の店舗数は 202 店舗。
主要な業態として、海鮮居酒屋「磯丸水産」、手羽先唐揚専門「おもてなしとりよし」「鳥良商店」を展開するほか、
大衆酒場業態として注力する「五の五」「浜焼ドラゴン」「鳥平ちゃん」「ホームベース」などがある。

専門ブランドカテゴリー※

LG ＆ EW（LGEW）、YUNARI（YNR）、グルメブランズカンパニー（GBC）、KR フードサービス（KR）、遊鶴（YZ）、いっちょう（IC）のほか、2022 年 12 月にグループインしたベーカリー業態のサンジェルマン（及びレフボン）にて構成。
主に郊外ロードサイドや都市型商業施設を中心にそれぞれの専門ブランドのレストラン等を展開。
2024 年 2 月期末の店舗数は合計で 368 店舗。
主要な業態として、和食レストラン「かごの屋」及び「いっちょう」、カフェ「あずさ珈琲」、イタリアンレストラ
ン「TANTO TANTO」、野菜をメインとしたイタリアン「AWkitchen」、「つけめん TETSU」、ベーカリー＆カフェ「JEAN FRANÇOIS」及び「サンジェルマン」、シンガポール料理「海南鶏飯食堂」、ごまそば「遊鶴」などがある。

海外カテゴリー

シンガポール、香港、米国の海外子会社が運営する店舗にて構成。
2024 年 2 月期末の店舗数は合計で 55 店舗。
主要な業態として、「しゃぶ菜」、抹茶の専門店「MACCHA HOUSE」などがある。
北米では、イタリアンレストラン「Il Fornaio」等を展開する。

※ 2024 年 6 月 1 日付で専門ブランドカテゴリーに属する LGEW を CR カテゴリーに移管予定。
LG&EW のクリエイト・ダイニングへの吸収合併に伴うものである。
出所：決算補足説明資料、ヒアリングよりフィスコ作成

同社の事業カテゴリーは、(1) 商業施設を中心に多様なブランドにてレストラン及びフードコートを運営する「CR カテゴリー」、(2) 居酒屋業態を運営する「SFP カテゴリー」、(3) 様々な飲食店業態を運営する「専門ブランドカテゴリー」、(4) シンガポールや香港、北米等でレストランを運営する「海外カテゴリー」の 4 つに分類される。

カテゴリー別の売上構成比（2024年2月期実績）
13.3%

32.1%

CRカテゴリー
SFPカテゴリー
専門ブランドカテゴリー
海外カテゴリー

34.9%

19.7%
出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

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クリエイト・レストランツ・ホールディングス
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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/

会社概要

また、立地別店舗数の構成比は、都市 SC が 26.4%、郊外 SC が 23.4%、駅前・繁華街が 20.6%、ロードサイ
ドが 14.0%、スポーツ & レジャー ※ 1 が 7.9%、SA・PA（サービスエリア・パーキングエリア） ※ 2 が 2.5%、
海外が 4.8%、その他が 0.4% となっており、従来の商業施設中心の構成からバランス良く分散が図られてきて
いる。
※1
※2

ゴルフ場やテーマパーク内レストランの受託運営など。
高速道路のサービスエリアやパーキングエリア内店舗の受託運営など。

立地別店舗数の構成比（2024年2月期末現在）
2.5%

4.8%

0.4%
都市SC

7.9%

郊外SC
26.4%
駅前・繁華街

ロードサイド14.0%

スポーツ＆レジャー

SA・PA（サービスエリア・パーキングエリア）
海外
20.6%

23.4%
その他

出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

2. 沿革
同社は、1997 年に現 代表取締役会長である後藤仁史（ごとうひとし）氏のファミリー企業である ( 株 ) 徳壽
により ( 株 ) ヨコスカ・ブルーイング・カンパニーとして設立された（1999 年に ( 株 ) クリエイト・レストラ
ンツに商号変更）。ただ、実質的な創業としては、1999 年に徳壽から洋食レストラン 5 店舗の営業譲渡を受けて、本格的にレストラン事業を開始したところからスタートしたと言える。2000 年には当時三菱商事 <8058>の社員であった前 代表取締役社長の岡本晴彦（おかもとはるひこ）氏が、社内ベンチャー制度で同社に参画するとともに、三菱商事による資本参加を受ける（三菱商事との資本関係は 2012 年に解消）。その後、三菱商事
による信用力などを後ろ盾としながら、商業施設等への出店を中心とした店舗数の拡大によって成長を加速し、2005 年には東京証券取引所（以下、東証）マザーズ市場への上場を果たした（2013 年には東証第 1 部へ市場変更、2022 年 4 月からは東証プライムへ移行）。2021 年 5 月からは川井潤（かわいじゅん）氏が代表取締役社長に就任している。

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/

会社概要

また、M&A にも積極的に取り組んでおり、2007 年に日本料理の「吉祥」を傘下に収めると、2010 年には持株会社体制へ移行し、「グループ連邦経営」の基盤を築いた。その後、2012 年に ( 株 ) ルモンデグルメ、2013
年に SFP ダイニング ( 株 ) ※と ( 株 ) イートウォーク（現 ( 株 )LG&EW）、2014 年に ( 株 )YUNARI 及び ( 株 )上海美食中心（R21Cuisine( 株 ) より商号変更）、2015 年に ( 株 )KR フードサービス及び ( 株 ) アールシー・ジャ
パン（現 ( 株 ) クリエイト・ダイニング）などを相次いでグループ化している。なお、SFP ダイニングについては、
2014 年 12 月に東証市場第 2 部へ新規上場（子会社上場）させた（2019 年 2 月 28 日には東証第 1 部に市場変更、2022 年 4 月からは東証プライムへ移行）。さらに 2019 年には木屋フーズ ( 株 ) や ( 株 ) いっちょう等を、2022 年には ( 株 ) サンジェルマン等をグループ化している。
※

SFP ダイニングは、2017 年 6 月に SFP ホールディングス <3198> に商号変更した。

海外展開については、2008 年に上海現地企業と合弁会社を設立したことを皮切りに、2010 年に中国、2011
年にシンガポール、2012 年に香港、2014 年に台湾に 100% 子会社を設立するなど、まだ実験的な段階との位置付けではあるものの、今後の本格展開に向けた下地づくりを進めている。2016 年 3 月には米国展開を目的
としてニューヨークにも子会社を設立すると、2017 年 7 月に北米初となる和食業態をニューヨークに出店し、2019 年 9 月には海外初となる大型 M&A として Il Fornaio (America) LLC（米国カリフォルニア州）をグループ化した。なお、中国（上海）については、2017 年 8 月末に全店撤退が完了した。

█ 企業特長業態展開力と豊富な M&A 実績によるブランドポートフォリオに強み
1.「マルチブランド・マルチロケーション戦略」から「コアブランド戦略」へ
同社の主力事業の特徴は、集客力の高い商業施設（ショッピングセンター及び駅ビル等）への出店と、様々な立地環境（地域特性や顧客属性、競合状況等）に合わせた多様な業態を展開しているところにある。和食、洋食、中華のほか、エスニックやカフェ、ベーカリーなど多岐にわたる業態を運営しており、1 つの商業施設内に複数の店舗を出店できることや、施設オーナー（デベロッパー等）の様々なニーズに対応できることにより、比較的出店のハードルが高い商業施設での店舗展開を有利に進めてきた。もちろん、数多くの業態を立地環境に合わせて作り上げることはコスト要因となるものの、好立地における集客力を最大限に生かした業態を展開する力は同社の真骨頂であり、業態開発及びオペレーションのノウハウを蓄積してきたことが、同社の価値創造の源泉となってきたと考えられる。

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クリエイト・レストランツ・ホールディングス
3387 東証プライム市場

2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/

企業特長

一方、2013 年に買収した SFP ダイニングによる海鮮居酒屋業態「磯丸水産」は、コンビニエンスストアやドラッ
グストアが店を構える駅前立地と 24 時間営業に特徴がある。競争の激しい路面店への挑戦にあたって、あえてコストの高い駅前立地に展開する業態を選んだのは、集客力の高い立地へのこだわりの面で同社のこれまでの出店戦略との親和性が高いことが理由の 1 つにあげられる。また、2015 年に買収した KR フードサービスによる和食レストランチェーン「かごの屋」はロードサイドを中心に展開しているほか、2019 年に譲り受けたコント
ラクト事業（クリエイト・レストランツが展開）ではゴルフ場内レストランの運営受託などをしており、積極的な M&A を通じて、立地の多様性とブランドの専門性のさらなる拡充を図ってきた。もっとも、今後は顧客の行動様式の変化等を踏まえ、ロケーションビジネスからブランドビジネスへの転換を打ち出しており、コアブラン
ドのコンセプトや専門性をさらに強化する方針である。
2.「グループ連邦経営」による成長モデル
同社の成長モデルは、オーガニック（内部的）な成長に加えて、成長性の高い業態を M&A によりグループ内に取り込むとともに、様々なシナジーの創出やプラットフォーム（資金面や管理面の支援等）の提供を通じてさらなる成長をバックアップし、最終的に自社グループの成長に結び付けるものである。過去においては、商業施設
内のレストラン及びフードコートの運営で事業基盤を拡大してきたが、商業施設側の都合に左右されやすい成長モデルであったことから、持株会社制への移行とともに、「グループ連邦経営」による自律的な成長を目指す戦略へと転換を図った。もっとも、三菱商事の社内ベンチャーから立ち上がった同社にとっては、経営資源の面（経営管理を得意とする人財等）やカルチャーなどの面で馴染みやすい経営スタイルであり、また、資本提携先からも比較的抵抗なく関係構築が図りやすいパートナーとして認識されてきたことも成功要因と考えられる。今後の成長戦略についても、M&A を活用したポートフォリオの見直しとグループシナジーの最大化は重要なテーマであり、国内市場の縮小や人財不足など厳しい業界環境が続くなかで、同社ならではの成長モデルには明らかにアドバンテージがあると言える。

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2024 年 4 月 19 日（金）3387 東証プライム市場

https://www.createrestaurants.com/ir/█ 決算概要過去においては、M&A を含めた積極的な出店拡大が、高い成長性と収益性をけん引
1. これまでの「グループ連邦経営」の進捗と業績推移
コロナ禍前（2020 年 2 月期）までの業績を振り返ると、新規出店及び M&A による店舗数の拡大が同社の業績の伸びをけん引してきた。特に、2013 年 2 月期から「グループ連邦経営」による新たな成長戦略に舵を切った
ことが転機となった。成長性のある様々な業態をグループ化するとともに、さらなる出店拡大をバックアップすることで高い成長性を実現しながら、立地の多様性と専門ブランドの拡充を図ってきた。ただ、2021 年 2 月期以降については、コロナ禍の影響を受けて不採算店舗の大幅な整理を行ったことから、店舗数は一旦頭打ちとなっている。一方、立地別店舗数の構成比を見ると、2012 年 2 月期末には商業施設（郊外 SC と都市型 SC の合計）
が 78.4% を占めていたが、2024 年 2 月期末は商業施設が 49.8% に縮小した一方で、駅前・繁華街（20.6%）やロードサイド（14.0%）、スポーツ & レジャー（7.9%）と分散しており、バランス型の立地ポートフォリオが確立されてきた。
出退店（M&A を含む）及び期末店舗数の推移
新規出店

退店

M&A による取得

期末店舗数

16/2 期

108

38

109

795

17/2 期

116

54

0

857

18/2 期

68

63

2

864

19/2 期

60

29

29

925

20/2 期

43

56

238

1,149

21/2 期

68

143

1

1,076

22/2 期

13

53

0

1,037

23/2 期

25

63

146

1,145

24/2 期

34

70

0

1,109

注：期末店舗数は、業務受託店舗、FC（フランチャイズ）店舗、非連結店舗及び海外 JV（ジョイントベンチャー）店舗のすべてを含む店舗数を記載
出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

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決算概要

過去の M&A の実績
取得日

会社名

主なブランド

取得価額（百万円）

2013年 4月

SFP ダイニング「磯丸水産」「鳥良商店」など

2013年 4月

イートウォーク「AWkitchen」「やさい屋めい」など

2014年 4月

YUNARI「つけめん TETSU」など

2014年11月

上海美食中心「南翔饅頭店」

2015年 6月

KR フードサービス「かごの屋」など

2015年 8月

アールシー・ジャパン「レインフォレストカフェ」など

2018年 1月

ルートナインジー「海南鶏飯食堂」

非開示

2018年 3月

クリエイト・ベイサイド「イクスピアリ」にてレストラン等を展開

非開示

2018年12月

遊鶴

ごまそば「遊鶴」

非開示

2019年 3月

木屋フーズ

「銀座木屋」

非開示

2019年 3月

ジョー・スマイル（SFP による M&A）

「前川水軍」など

非開示

2019年 7月

クルークダイニング（SFP による M&A）

「からあげセンター」など

非開示

2019年 9月

Il Fornaio (America)「イルフォルナイオ」（北米）など

8,050

2019年 9月

クリエイト・スポーツ＆レジャー

ゴルフ場内レストランの運営等

5,884

2019年10月

いっちょう「いっちょう」など

7,010

2022年12月

サンジェルマン（及び北海道サンジェルマン）「サンジェルマン」

2,362

6,573
858
1,506
180
14,97965※ Il Fornaio (America) の取得価額は 1 ドルを 107 円で換算した金額。
出所：IR ニュースよりフィスコ作成

財務面では、財務基盤の安定性を示す親会社所有者帰属持分比率（自己資本比率に相当）は、2012 年 2 月期までは 35% を超える水準を確保していたものの、2013 年 2 月期末には、三菱商事が保有していた株式を TOB により取得し、そのうちの約 8 割を消却したことにより 19.7% にまで低下した。2014 年 2 月期に自己株式の売却による親会社の所有者に帰属する持分の増強を行ったことや、
2015 年 2 月期末には SFP ダイニングの株式上場（子会社上場）に伴う新株発行により親会社所有者帰属持分比率は 32.4% にまで一旦改善したが、2016 年 2 月期
末に「KR フードサービス」の M&A により再び 24.1% に低下すると、その後も「いっちょう」や「Il Fornaio(America)」など大型 M&A の実現や IFRS 適用（リース会計基準の変更）の影響により、2020 年 2 月期末の親会社所有者帰属持分比率は 10.8% にまで低下した。2021 年 2 月期以降はコロナ禍の影響を受けたものの、永久劣後ローンによる資金調達や公募増資を実施（永久劣後ローンは返済）したことに加え、業績の回復（内部留保の積み増し）に伴って、2024 年 2 月期末の親会社所有者帰属持分比率は 27.5% に改善している。
キャッシュ・フローに目を向けると、2014 年 2 月期から 2016 年 2 月期にかけては、積極的な新規出店やM&A により投資キャッシュ・フロー（マイナス）が営業キャッシュ・フロー（プラス）を上回る状態が続いたが、それが業績の伸びをけん引してきたと言える。2018 年 2 月期から 2019 年 2 月期については、新規出店の抑制等により投資キャッシュ・フローを一旦抑えたものの、2020 年 2 月期は相次ぐ M&A の実現により投資キャッシュ・フローは大きく拡大した。2021 年 2 月期はコロナ禍の影響により、営業キャッシュ・フロー及び投資キャッシュ・フローともに縮小しているが、永久劣後ローンによる資金調達を通じて「現金及び現金同等物」は大きく増加した。2022 年 2 月期以降については、協力金等の計上やコスト抑制、収益力の回復などによりフリーキャッシュフロー※はプラスの状態が続いている。
※

営業キャッシュ・フロー－投資キャッシュ・フロー

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決算概要

2024 年 2 月期は既存店の伸びや収益力の強化により、大幅な増収増益を実現
2. 2024 年 2 月期決算の概要
2024 年 2 月期の業績（IFRS）は、売上収益が前期比 23.3% 増の 145,759 百万円、営業利益が同 39.2% 増の 7,075
百万円、税引前利益が同 45.3% 増の 6,632 百万円、親会社の所有者に帰属する当期利益が同 48.9% 増の５,041
百万円と大幅な増収増益を実現した。
コロナ 5 類への移行などコロナ禍が収束に向かうなか、堅調な外食需要やインバンド需要の拡大等によりすべてのカテゴリーで増収を確保した。実質既存店売上高（通期平均）についてもコロナ禍前比 92.9%（前期は79.5%）と計画（91.1%）を超える水準に回復してきた。特に客単価が好調に推移しており、適正価格化や変容するライフスタイルに応じた「ハレの日」需要（贅沢志向）の取り込みなどが奏功しているようだ ※。また、2022 年 12 月にグループインしたサンジェルマン（及びレフボン）が通年で寄与したことも上乗せ要因となった（約 90 億円のプラス要因）。
※

実質既存店売上高の内訳を見ると、「客数」はコロナ禍前の 75% ～ 85% で推移する一方、「客単価」は 115% を上回る水準を継続しており、既存店売上高の伸びをけん引している。引き続き、店頭力の強化に加え、顧客データの活用
やインターネット予約の強化等を通じて、顧客数（リピーター数）の増加を図る方針である。

出退店については、アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直しを進める方針の下、新規 34 店舗を出店する一方、不採算店舗及び契約終了により 70 店舗を退店し、期末舗数は 1,109 店舗（前期末比 36 店舗減）となった。また、立地環境や顧客ニーズに合わせ、21 店舗の業態変更を行った。
損益面については、協力金のはく落（43 億円）や保守的な判断に基づく減損損失の計上（31 億円）がマイナス要因となったものの、売上収益の伸びやコストコントロールによりカバーし大幅な増益を達成した。協力金や減損損失を除く「実質営業利益」では前期の約 2.4 倍の水準に達しており、本来の収益力が戻ってきたと言える。
特に昨今のインフレに伴う厳しい収益環境※ 1 の下、これまで進めてきた筋肉質なコスト構造への転換※ 2 が奏功し、各経費率（原価率、人件費率、諸経費率）は安定推移となった。店舗営業利益率※ 3 についてもコロナ禍
前を上回る 2 ケタ水準を継続した。
※1

原油価格高騰や円安による原材料高、人件費及び光熱費の上昇など。
グループ購買機能を集約した ( 株 )CMD による集中購買や物流効率化への取り組み、適正価格化の実現による原価率の維持、DX 推進（モバイルオーダー、セルフレジ、配膳ロボット導入等）を通じた人財不足への対応による人件費の抑制、本社機能の集約等による諸経費の抑制など。
※3
店舗営業利益率とは、本社経費を除いた純粋な店舗営業利益にて算出。コロナ禍前の 2020 年 2 月期下期が 9.6% であったのに対して、2024 年 2 月期第 1 四半期は 13.1%、第 2 四半期は 12.3%、第 3 四半期が 11.7%、第 4 四半期
が 12.0% とコロナ禍前を上回る 2 ケタ水準で推移した。
※2

財政状態については大きな変動はなく、資産合計は前期末比 2.1% 減の 130,816 百万円とわずかに減少した一方、「親会社の所有者に帰属する持分」は内部留保の積み増しにより同 21.5% 増の 35,969 百万円に増加したことか
ら、「親会社所有者帰属持分比率」（自己資本比率に相当）は 27.5%（前期末は 22.2%）に改善した。

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決算概要

2024 年 2 月期決算の概要（単位：百万円）
23/2 期

24/2 期

前期比24/2 期修正予想

実績

構成比

実績

構成比

増減額

増減率

金額

118,240

100.0%

145,759

100.0%

27,51923.3%

143,000

CR カテゴリー

40,022

33.4%

47,326

32.1%

7,303

18.2%

SFP カテゴリー

22,91319.1%

29,079

19.7%

6,166

26.9%

専門ブランドカテゴリー

38,39832.0%

51,47334.9%

13,075

34.1%

海外カテゴリー

18,50615.4%

19,706

13.3%

1,199

6.5%

調整額

-1,600--1,826

-

-225

-

営業利益

5,083

4.3%

7,075

4.9%

1,992

39.2%

7,400

5.2%

325

税引前利益

4,565

3.9%

6,632

4.5%

2,066

45.3%

6,900

4.8%

268

親会社の所有者に帰属する当期利益

3,385

2.9%

5,041

3.5%

1,656

48.9%

5,000

3.5%

-41

実質営業利益※

4,149

3.5%

10,173

7.0%

6,023

145.2%

9,600

6.7%

-573

調整後 EBITDA

23,66420.0%

25,583

17.6%

1,919

8.1%

24,700

17.3%

-883

CR カテゴリー CF

3,662

9.1%

5,132

10.8%

1,470

40.1%

SFP カテゴリー CF

858

3.7%

2,997

10.3%

2,139

249.3%

専門ブランドカテゴリー CF

3,231

8.4%

5,378

10.4%

2,147

66.5%

海外カテゴリー CF

1,819

9.8%

2,409

12.2%

590

32.4%

調整額

9,738

-

9,667

-

-71

-

売上収益

構成比

差異
2,759

※「実質営業利益」とは、営業利益から協力金と減損損失を除いた数値であり、本来の収益力を示す指標として算出。
注 1：カテゴリー CF（キャッシュ・フロー）の構成比は、カテゴリー別売上高に対するものである
注 2：カテゴリー CF ＝営業利益（日本基準）＋減価償却費＋のれん償却費＋協賛金収入＋非経常的費用項目＋ 期間対応収益項目（雇用調整助成金及び協力金等）。ただし、有用な期間比較のため、23/2 期においては一過性要因となる時短協力金を控除して表示
出所：決算補足説明資料よりフィスコ作成

各カテゴリー別の業績は以下のとおりである。
(1) CR カテゴリー
売上収益は前期比 18.2% 増の 47,326 百万円、カテゴリー CF ※ 1 は同 40.1% 増の 5,132 百万円となった。都心・観光立地やインバウンド需要を取り込む業態が好調に推移し、実質既存店売上高（通期平均）はコロナ禍前比89.9%（前期は 75.2%）にまで回復してきた。特に期末月（2024 年 2 月）についてはコロナ禍前を上回る水準（106.1%）となっており、今後に向けても明るい兆しと言える。新規出店 9 店舗※ 2、退店 31 店舗により、期末店舗数は 484 店舗となった。
※1

カテゴリー CF（キャッシュ・フロー）は、調整後 EBITDA（＝営業利益＋その他の営業費用－協賛金収入等を除く
その他の営業収益＋減価償却費＋非経常的費用項目）をベースとしているが、有用な期間比較のため一過性要因となる時短協力金は控除している（以下、同様）。
※2
投資効率の高いゴルフ場内レストランの新規業務受託 5 店舗を含む。

(2) SFP カテゴリー
売上収益は前期比 26.9% 増の 29,079 百万円、カテゴリー CF は同 249.3% 増の 2,997 百万円となった。コロナ禍の収束やインバウンド需要も追い風となり居酒屋業態が好調に推移した。実質既存店売上高（通期平均）はコロナ禍前比 87.0%（前期は 69.2%）に回復し、とりわけ CF については大幅な改善を実現した。新規出店 7 店舗※、退店 13 店舗により、期末店舗数は 202 店舗となった。
※「磯丸水産」2 店舗、「五の五」3 店舗など。

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決算概要(3) 専門ブランドカテゴリー
売上収益は前期比 34.1% 増の 51,473 百万円、カテゴリー CF は同 66.5% 増の 5,378 百万円となった。2022
年 12 月にグループインしたサンジェルマン（及びレフボン）が通年で寄与したほか、そば・ベーカリーといった日常食業態が好調を維持した。実質既存店売上高（通期平均）はコロナ禍前比 88.1%（前年期は 77.7%）に回復し、CF も大きく改善した。新規出店 10 店舗※ 1、退店 19 店舗※ 2 により、期末の店舗数は 368 店舗と
なった。
※1
※2

全国農業協同組合連合会（以下 JA 全農）とのコラボによる出店 6 店舗を含む。
サンジェルマン 12 店舗を含むが、PMI に伴うものであり、立地や競合環境等を踏まえた当初計画どおりの退店のようだ。

(4) 海外カテゴリー
売上収益は前期比 6.5% 増の 19,706 百万円、カテゴリー CF は同 32.4% 増の 2,409 百万円となった。コロナ禍前を上回る状況が継続しており、円安による影響を除いても、既存店売上高は前期比 110.8%、コロナ禍
前比 135.9% と順調に伸びている。また、CF についても増収効果に加え、収益化が遅れていたニューヨーク
3 店舗（CRNY）の撤退等に伴うマージン率の上昇により大きく増加した。新規出店 8 店舗※、退店 7 店舗により、期末店舗数は 55 店舗となった。
※

香港 2 店舗「MOMIJI CHAYA」、シンガポール 1 店舗（しゃぶ菜）、北米 1 店舗（IL Fornaio）、ジャカルタ 1 店舗
（AWkitchen）、タイ 3 店舗（かごの屋）。

3. 2024 年 2 月期の総括
以上から、2024 年 2 月期を総括すると、(1) 計画を上回る既存店の伸び（回復）を実現できたところと、(2)
戦略的な業態変更や退店、減損処理等により筋肉質なコスト構造への転換をさらに進めたところの 2 点に集約される。特に (1) は、ポートフォリオの見直しなどを通じて、消費志向の変化に対応しながら需要の回復をう
まく取り込めている証左と言えるだろう。(2) についても、今後の収益力強化につながるものとして評価したい。
また、活動面では、後述のとおり、JA 全農との包括業務提携の締結などで注目すべき成果をあげた。食材の品
質や安全はもちろん、国内農畜産業の振興支援は消費者への訴求効果が高いため、同社のブランド戦略にも資するものと期待できる※。
※「食の安全安心」や「産地との共存共栄」は、同社サステナビリティにおける重要課題（マテリアリティ）にも特定されている。

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 主な活動実績
JA 全農との包括業務提携を締結
1.「守り」から「攻め」への転換（新規出店及び戦略的な業態変更）「質も、そして量も」に向けた投資を再開し、コアブランドを中心とする新規出店（34 店舗）及び戦略的な業態変更（21 店舗）※ 1 を実施した。新規出店の主な内訳については、コアブランド 12 店舗、ゴルフ場内レストランの業務受託 5 店舗、JA 全農とのコラボ出店 6 店舗、グループ内 FC 4 店舗、海外 8 店舗となっている。また、業態変更についても、表参道の一括フードコート「マルシェ ドゥ メトロ」において 3 つの新業態を含む 4 店舗を同時に業態変更するなど戦略的に取り組んだ。一方、CR グループらしさの追求のため、コアブランドに次ぐ新業態開発にも積極的にチャレンジしており、2024 年 3 月 20 日にはクリエイト・ブランド・ラボを中心とする「わくわくプロジェクト」を通じて、新業態「GOTTA」※ 2 を開店（プレオープン）した。
※1※2

カテゴリー枠を超えた業態変更も含まれる。
五反田駅より徒歩 3 分の New American Dinig。天井が高く、ゆったりとしたオープンな雰囲気でホテルラウンジのような高級感を味わうことができる。

2. JA 全農との包括業務提携
2024 年 1 月 26 日には、JA 全農との包括業務提携を締結した。飲食事業を通じた国産農畜産物の販売・消費拡
大や飲食店舗のサービス提供の向上を図るところに双方の狙いがある。JA 全農は、「みのりみのる」ブランドをはじめとしたレストラン・カフェや焼肉店舗、総菜店舗など 47 店舗を展開しており、これまでも飲食店舗の運営体制確立や外食産業における国産農畜産物の取り扱い拡大について様々な取り組みを進めてきたが、さらなる提携強化に向けた動きと捉えられる。主な取り組み事項には、(1) 両社連携による店舗運営スキームの確立、(2)JA グループからの食材調達と国内食材の PR 強化、(3) 経営資源（ブランドやネットワーク等）の相互活用などが含まれており、同社にとっては、「みのりみのる」ブランドを生かす投資効率の高い店舗運営や国産農畜産物の取り扱い拡大を通じた顧客満足度の向上が期待できる一方、JA 全農にとっても国内農畜産品の PR 強化に
大きなメリットがあると評価できる。

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 業績見通し2025 年 2 月期も好調な外部環境や収益力強化を背景として増収増益基調が継続する見通し
1. 2025 年 2 月期の業績予想
2025 年 2 月期の業績予想について同社は、売上収益を前期比 5.0% 増の 153,000 百万円、営業利益を同
31.4% 増の 9,300 百万円、税引前利益を同 31.2% 増の 8,700 百万円、親会社の所有者に帰属する当期利益を
同 21.0% 増の 6,100 百万円と増収増益を見込んでいる。特に利益面で大幅な伸び率を想定しており、調整後
EBITDA も 26,200 百万円を確保する見通しである。
国内消費の活発化やインバウンド需要の継続などを背景として、各カテゴリーの伸びが増収に寄与する。既存
店売上高（連結）は前期比 105.4% を想定している。新規出店はコアブランドを中心に 30 店舗（退店 17 店舗）を計画するとともに、引き続き戦略的な業態変更や改装・改修にも積極的に取り組む。
損益面では、厳しい収益環境（原材料価格の高止まり、人手不足による人件費上昇や電気・ガスといった光熱費の高騰等）が続くなか、売上収益の伸びやコストコントロールの継続に加え、前期に行った不採算店舗の退店及び保守的な減損処理等を通じて筋肉質なコスト構造への転換がさらに進んだことから、大幅な増益を実現する見通しとなっている。
2. 弊社の見方
弊社でも、先行き不透明な経済環境については引き続き注意する必要があるものの、既存店が順調に伸びている
ことや筋肉質なコスト構造への転換がさらに進んでいることから、同社の業績予想の達成は十分に可能であると見ている。注目すべきは、新たな成長ステージに向けた 3 ヶ年ロードマップの最終年度として、いかに最後の仕上げをし、次につなげていくのかにある。特に既存店については、客単価がコロナ禍前を上回って推移している一方、客数についてはまだ改善の余地があり、いかに店頭に顧客を呼び戻す（あるいは新たな顧客層を掘り起こす）ことができるかが、外食業界全体としても重要なテーマとなるだろう。同社ならではの時流を捉えた魅力的な業態開発や CRM 強化（データ活用）によるリピーター比率の向上（店舗のファン作り）などにも注目したい。

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 中期経営計画の進捗と今後の方向性
アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直し、グループ連邦経営のさらなる進化や DX 推進等により、成長軌道への回帰を目指す
1. 中期経営計画の進捗
2022 年 4 月に公表した中期経営計画では、新たな成長ステージに向けて、3 つの成長戦略を打ち出すとともに、2023 年 2 月期を「HOP」、2024 年 2 月期を「STEP」、2025 年 2 月期を「JUMP」とする 3 ヶ年のロードマッ
プを進めてきた。すなわち、(1) アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直し、(2) グループ連邦経営のさらなる進化、(3) DX 推進による生産性の向上・人財不足への対応に注力している。最終年度である 2025 年
2 月期は、創業 25 周年の飛躍の一年として最後の仕上げを行うとともに、環境変化を見据えた次の中期経営計
画（2026 年 2 月期スタート）及び戦略策定にも取り組む（2025 年 4 月頃に公表予定）。
2. これまでの進捗と 2025 年 2 月期の取り組み(1) アフターコロナを見据えたポートフォリオの見直し
同社グループの強みである「変化対応力」を最大限に発揮し、「日常」「定番」「地域密着」「低投資」など、ア
フターコロナ需要に対応したブランド展開に取り組み、2022 年 12 月にはベーカリー業態を展開するサンジェ
ルマン等をグループに加えた。また、2024 年 2 月期には顧客の生活様式の変化等を踏まえ、これまでのロケー
ションビジネス（立地重視）からブランドビジネス（ブランド重視）へと転換を図る方針の下、25 のコアブ
ランドそれぞれのコンセプトシートを作成して、コンセプトを再定義したほか、専門性と効率性をさらに強化すべく、組織変更やグループ内店舗移管を実施した。2025 年 2 月期についても、引き続き (1) 顧客数（リピーター数）の増加※ 1 や (2) コントラクト事業の強化※ 2、(3) CR グループらしさの追求※ 3 などに取り組む。
※1

CRM（顧客データ）活用・店頭力の強化によるリピーター比率の向上（店舗のファン作り）、自社ホームページにおけるネット予約の強化（SEO 対策を含む）など。
※2
JA 全農との包括業務提携を通じた「みのりみのる」ブランドの運営受託の加速や、ゴルフ場内レストランの新規開拓など。
※3（Z 世代向けを含む）新業態開発やクリエイト・ブランド・ラボを中心とする「わくわくプロジェクト」の推進など。

(2) グループ連邦経営のさらなる進化
コロナ禍の継続やインフレの進行など外部環境が不安定ななかで「グループ一丸経営」を推進しており、グルー
プ内シナジーの活性化（グループ内業態変更 / グループ内 FC の実施）、グループ横断的な人員配置、食材共通化・物流見直しなどに取り組んできた。2025 年 2 月期については、グループ内組織再編※に取り組む。
※

専門性のさらなる強化と人財の流動化を促進する目的により、LG&EW をクリエイト・ダイニングに吸収合併予定（2024 年 6 月 1 日付）。

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中期経営計画の進捗と今後の方向性(3) DX 推進による生産性の向上・人財不足への対応
2021 年 8 月 1 日に新設した DX 推進室を中心として、グループ内ワークフローシステムのほか、経費精算シ
ステム、セルフレジ / 配膳ロボット、モバイルオーダーの導入などに取り組んでおり、業務の効率化や顧客にとっての利便性向上をはじめ、人財不足というボトルネックの解消に向けて取り組んできた。また、2023 年
3 月にはグループ横断的な人財強化に向けて、「人財プロジェクトチーム」を発足させるとともに、「人財に関する基本方針」を制定した。人財こそが「持続的な成長を創出する極めて重要な源泉」であるとの認識の下、社員の昇給拡大やクルーの時給アップ、研修制度の充実、働きやすい職場づくりなどを推進している。2025
年 2 月期については、(1) 店舗における DX の推進※ 1、(2) 昇給ファンド総額の拡大※ 2、(3) 外国人財の活躍推進※ 3、(4) 働きやすい職場作り・グループ内人財交流促進※ 4 に取り組み、DX から HX（ヒューマント
ランスフォーメーション）も意識した活動を展開する。
※1

バッシングロボ（下げ膳サポート）の拡充やモバイルオーダーの導入拡大、電話予約の AI 活用、ネット予約強化による予約管理効率の向上。
社員の昇給ファンド総額の増加（2024 年 2 月期の 4.1% から 2025 年 2 月期は 5.0% 増へ）、クルーの時給アップの柔軟な対応。
※3
外国人採用の拡大とともに、受け入れ・フォロー担当の専門部門を設置。さらに外国人店長の育成など。
※4
公休や有休の取得促進や閑散期における店休日の設定。多様な勤務体系の推進（キャリア複線化としてのエキスパー
ト職を導入）。定年再雇用ルールの見直し。クルー（パート・アルバイト）の雇用延長、創業 25 周年記念行事の企画・
実行など。
※2

3. 数値計画（成長イメージ）
同社は、毎年、向こう 3 ヶ年の数値計画をローリングする形で公表してきた。ただ、今回については、2026 年
2 月期以降が次期中期経営計画（2025 年 4 月頃の公表予定）の期間に移行するため、現時点ではあくまでも成長イメージとしてベースラインの設定となっている。とりあえず、オーガニックかつ巡行ペースの成長継続を前提として、3 年後の 2027 年 2 月期の売上収益 1,630 億円（3 年間の年平均成長率 3.8%）、営業利益 121 億円（同19.6%）、調整後 EBITDA 293 億円（同 4.6%）としている。
今後 3 年間の成長イメージ（ベースライン）
現行中期経営計画
STEP
24/2 期実績

次期中計経営計画
JUMP

数値イメージ（正式公表前）25/2 期

構成比

予想26/2 期構成比

計画

27/2 期

構成比

計画

構成比

平均成長率

売上収益

145,759

営業利益

7,075

4.9%

9,300

6.1%

10,500

6.6%

12,100

7.4%

19.6%

税引前利益

6,632

4.6%

8,700

5.7%

10,000

6.3%

11,600

7.1%

20.5%

親会社の所有者に帰属する
当期利益

5,041

3.5%

6,100

4.0%

6,900

4.4%

8,100

5.0%

17.1%

調整後 EBITDA

25,583

17.6%

26,20017.1%

27,50017.4%

29,300

18.0%

4.6%

153,000

158,000

163,000

出所：決算説明補足資料よりフィスコ作成

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中期経営計画の進捗と今後の方向性

4. サステナビリティへの取り組み
同社は、「サステナビリティ基本方針」を策定し、持続可能な社会の実現に貢献することを通じて、長期的な企業価値向上を目指す姿勢を明示するとともに、優先して取り組む社会課題（マテリアリティ）を、(1) 食の安全
安心、(2) 産地との共存共栄、(3) 脱炭素社会への貢献、(4) 食品ロスの削減、(5) 多様な人財の活躍推進の 5
項目に特定しているが、その一環として、以下の取り組みを推進している。
(1) 気候変動への取り組み
気候変動に関する取り組み（脱炭素社会への貢献）を進めるため、(1) ガバナンス、(2) 戦略、(3) リスク管理、(4) 指標と目標を策定した。CO2 排出量（原単位当たり）に関する目標（スコープ 1 ＋ 2）については、
2030 年に 2013 年対比 50% 削減を目指している。
(2) 多様な人財の活躍推進のための目標設定
多様な人財の活躍推進に向け、積極的な人的資本への投資を行うとともに、2025 年 2 月期及び 2027 年 2 月
期の目標として、女性管理職比率、男性育児休業取得率、外国籍従業員比率、多様な勤務形態の利用率、障がい者雇用率の向上に取り組んでいる※。
※

女性管理職比率は 2025 年 2 月期 13.0%、2027 年 2 月期 15.0%。男性育児休業取得率は 2025 年 2 月期 50.0%、2027 年 2 月期 65.0%。外国籍従業員比率は 2025 年 2 月期 12.0%、2027 年 2 月期 16.0%。多様な勤務形態の利用率は 2025 年 2 月期 4.5%、2027 年 2 月期 5.0%、障がい者雇用率は 2025 年 2 月期 2.6%、2027 年 2 月期 2.7% としている。

(3) その他「サステナビリティ調達方針」を策定し、すべての購買取引や調達活動において、法令遵守及び公正な取引活動、
人権や環境に配慮した責任ある調達等を行う方針としている。
5. 弊社の注目点
弊社でも、コロナ禍をきっかけとした環境変化を迅速かつ的確に捉え、ポートフォリオの見直しやグループ連携の強化、DX 推進等により成長回帰を目指す戦略には合理性があり、これまで順調に成果をあげてきたと評価している。注目すべきは、次の中期経営計画がスタートする 2026 年 2 月期以降の成長戦略の方向性にある。具体的には新中期経営計画の公表（2025 年 4 月頃）を待つしかないが、弊社では、ブランドビジネスへの転換に向けて、次世代の新業態開発はもちろん、今回の JA 全農との包括業務提携のような他社との連携の広がりや、グルー
プ連邦経営の真骨頂である M&A の動きにも注目しており、今後 3 ヶ年の成長イメージ（ベースライン）をいかに上回るシナリオを描けるかが重要な投資判断材料になると見ている。また、DX 推進による業務改革やデー
タ活用を通じた CRM 強化も重要なテーマとなろう。外食業界のあり方や構造が大きく変化するなかで、いかに変革をリードし、アドバンテージを取るのか、今後の動向に注目したい。

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 株主還元策2024 年 2 月期の年間配当については、
1 株当たり 1.0 円増配の 7.0 円を実施。
2025 年 2 月期も 1.0 円増配の 8.0 円を予定
2024 年 2 月期の年間配当については、前期比 1.0 円増配となる 1 株当たり 7.0 円（中間 3.5 円、期末 3.5 円）を実施した。2025 年 2 月期についても前期比 1.0 円増配となる 1 株当たり 8.0 円（中間 4.0 円、期末 4.0 円）
を予定しており、実現すれば 4 期連続の増配となる。
また、株主優待制度（同社グループ店舗にて利用可能な優待券）についても重要な株主還元策と位置付けており、今後も継続する方針である。なお、JA 全農との包括業務提携の一環として、同社が JA 全農より運営を受託する
一部店舗（12 店舗）についても、2024 年 4 月より利用可能となっている。

1株当たり配当金の推移

（円）

8.00

8.00
7.00
7.00

6.00
6.00
5.00

4.50

4.00
3.00

3.00
2.00
1.00
0.00
0.00
20/2期

21/2期

22/2期

23/2期

24/2期

25/2期
（予）

※ 2020 年 3 月 1 日付で普通株式を 1：2 の割合で株式分割を行っており、20/2 期は遡及修正後の数値である。
出所：決算短信よりフィスコ作成

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2024 年 4 月 19 日（金）https://www.createrestaurants.com/ir/█ 資本コストを意識した経営への取り組み
厳格な投資基準により高い資本収益性（ROE）を維持し、PBR も高水準で推移
同社は、従来から資本コストを意識した経営を進めており、資本収益性を示す ROE は株主資本コスト 7.9%（同社推定）を上回る水準で推移している ※ 1。その背景には、厳格な新店投資基準や撤退基準の運用があり、例
えば 2024 年 2 月期の新店 34 店舗における IRR（内部収益率）は約 24% と税前 WACC（同社推定では国内
10.5%、米国 18.6%）※ 2 を大きく上回っている。また、投資時の想定が外れて不採算になった場合には、業態変更や退店を速やかに実施するルールが徹底されている。その結果として、10% 超の ROE を維持し、PBR も5 倍超で推移している。
※1※2

2023 年 2 月期の ROE は 12.1%、2024 年 2 月期は 15.4%。
Weighted Average Cost of Capital の略。株主資本コストと負債コストの加重平均。

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