Morgan Stanley 2003 年度アニュアル・レポート

client focus「顧客重視の姿勢は、私たちのあらゆる活動の礎となっており、当社の企業
文化に浸透しています」
モルガン･スタンレー 会長 兼
最高経営責任者

フィリップ J. パーセル

2003 年度の詳しい財務データにつきましては、「フォーム 10-K に基づく
Annual Report（年次報告書）」をご覧いただくか、当社ウェブサイト
(morganstanley.com) にアクセスしてください。

Morgan Stanley Annual Report 2003

株主の皆様へランキング･受賞実績
ユーロマネー誌
・グローバル投資銀行部門 最優秀賞

1

3 年間におよんだ証券市場の低迷が終わった 2003 年、当社は良好な業績を達成し、将来に向けての体勢を整えました。2002 年度のアニュアル･レポートで優先課題として挙げた、収益性、市場シェア、ブランド、社員の水準といった主要分野のそれぞれで、確かな実績を残せたと自負しております。

・グローバル株式リンク債部門 最優秀賞
・電子株取引銀行部門 総合最優秀賞

ビジネスウィーク誌
・世界トップ 100 ブランドにランクイン

純利益は 27％増加して 38 億ドルとなり、株主資本利益率（ROE）は 14.1％から
16.5％へ上昇しました。年前半の厳しかった事業環境を考慮すれば、いずれも素晴らしい数字と言えましょう。株価は 45％上昇し、配当は 9％増加して 1 株当たり年間 1 ドルとなりました。

日経公社債情報・債券アナリスト･エコノミスト人気調査・クレジット･アナリスト部門で上位にランクイン

インターナショナル･ファイナンシング･レビュー誌

証券業務における市場シェアも大きく伸び、ほぼすべての主要分野で前年と同等
かそれを上回るランキングを獲得しました。この実績は、当社の顧客重視戦略が成果を挙げていることを示すものと考えております。

・米国株式部門 年間最優秀賞
・米国ドル建て投資適格社債部門 年間最優秀賞

ブランド力は 1 年でそう大きく変わるものではありませんが、市場シェアと同様、

・米国証券化部門 年間最優秀賞

確実に向上しています。この 1 年間、私たちは各分野における「ベスト･イン･クラス」

グリニッチ･アソシエイツ社
・株式セールス、リサーチ＆トレーディング･
サービス部門 総合最優秀賞

ウォール･ストリート･ジャーナル紙・「ベスト･オン･ザ･ストリート」
アナリスト・ランキング 第１位

として、「グローバル投資銀行部門 最優秀賞」（ユーロマネー誌）、「米国株式部門
年間最優秀賞」（インターナショナル・ファイナンシング・レビュー誌）、「デリバティブ
部門 年間最優秀賞」（リスク誌）、「働きやすい会社 ベスト 100」（英サンデー・タイムズ紙）、「最も多様性のある会社 トップ 50」（ダイバーシティインク誌）など数々の賞を受賞しました。
絶え間ない革新と社員の知的リーダーシップが 2003 年度のハイライトでした。

リスク誌

多くの取引実績からあえて 3 つを挙げるとすれば、次のようなものがあります。

・デリバティブ部門 年間最優秀賞

当社は 6 月には General Motors による総額 170 億ドルの債券と株式のグローバル

ロイター機関投資家レポート
・欧州株式トレーディング･取引執行ランキング
第1位

売り出し、10 月には中国の金融機関の新規株式公開（IPO）の再開となった中国
人民保険公司（PICC）の新規株式売り出しで主幹事を務めました。また年末にはFleetBoston Financial のアドバイザーとして、Bank of America との 470 億ドルの合併を手がけています。

success

業績
純利益

株主資本利益率（単位：100 万ドル）
632
$5,456

5$4,791

30.9%

24

4
$ 3,787$3,5213

16$2,988「卓越した商品とテクニカル･スキルは、

18.0%

16.5%
14.1%

2
8

0

0
1999

2000

2001

2002

2003

成功に必要不可欠なものです。しかし、それだけでは十分ではありません。

1

1999

2000

2001

2002

私たちが本当に重視するのは、お客様

2003と築く関係の『質』です。それこそが、
1 株当たり利益

競合各社との株主資本利益率（ROE）比較（2003 年度）

お客様が解決すべき問題を抱えたとき（希薄化後）
20

5

19.8%
$4.73
4

真っ先に、そして他社と比較した後で

18.2%
15

$4.10
$3.45

3

16.5%

16.1%

16.0%

15.0%

10

$ 3.11

2

最終的に私たちを選んでくださる
理由なのです」

$2.69
5

1

C

0

LEH

MWD

MER

JPM

モルガン･スタンレー 社長

GS

C：シティグループ、LEH：リーマン・ブラザーズ、MWD：モルガン・スタンレー、MER：メリルリンチ、JPM：JP モルガン・チェース、GS：ゴールドマン・サックス

0
1999

2000

2001

2002

出所：各社による企業報告書

2003

重要指標・統計

スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）総合 500 種株価指数とMSCI ワールド・インデックス（S&P500、ダウ平均を除き、単位は 10 億ドル）

1,500

1999

2000

2001

2002

2003

S&P総合500種株価指数

1,389

1,315

1,139

936

1,058

ダウ工業株30種平均

10,878 10,415

9,852

8,896

9,782

ナスダック（米店頭株市場）取引高

9,478 19,928 11,609

7,524

6,866

ニューヨーク証券取引所（NYSE）取引高

8,788 10,945 10,623 10,412

9,510
45

出所：国際証券取引所連合（FIBV）、Factset、トムソン・ファイナンシャル

過去 5 年間の S&P 指数（暦年）
過去 5 年間の MSCI ワールド・インデックス（暦年）
出所：Factset

9/03

12/03

*1 株式関連引受案件を含む*2 完了および公表ベースの M&A 統計は 1 億ドル以上の案件が対象

700
6/03

1,183

3/03

1,030

1,074

9/02

1,218

1,593

12/02

2,280

3,240

6/02

3,403

3,082

3/02

2,250

世界のM&A総額（公表ベース）*2

9/01

世界のM&A総額（完了ベース）*2

900

12/01

356
1,924

6/01

360
1,639

3/01

410
1,885

9/00

645
1,638

12/00

497
1,635

6/00

76

3/00

83

9/99

221

12/99

161

世界の投資適格債発行額

世界の株式引受額 *

1

1,100

6/99

世界の新規株式公開（IPO）総額

1,300

3/99

2

32.6%

スティーブン F. ニューハウスMorgan Stanley Annual Report 2003

ランキング・受賞実績
サンデー･タイムズ紙（英国）・働きやすい会社 ベスト 100 社

3

私たちはこのような取引を通して、事業の成功とともに、お客様と密接な信頼関係を築くことができました。顧客重視の姿勢は当社のあらゆる活動の基礎となっています。
今年度のアニュアル・レポートでは、この戦略に焦点を当てています。

ワーキング･マザー誌

まずはこの戦略の成果を示す業績と市場シェアの動向についてご説明させていた

・働く母親にとってのベスト･カンパニー

だきます。

エッセンス誌・黒人女性にとって最良な会社

ラティーナ･スタイル誌
・米国で働きやすい会社 ベスト 50 社

2003 年度の業績
連結業績は堅調で、収入は 9％増と 2000 年度以来 3 年ぶりに増加しました。この

アジアン･エンタープライズ誌

増収には、事業環境の好転が一部反映されているものの、市場シェア拡大への・アジア系米国人にとって最良な会社

努力が業績改善に貢献したのは間違いありません。増収に加えコスト削減にも米国ビジネス･障害者雇用評議会（The National Business & Disability Council）

努めた結果、税引前利益は 22％増加しました。純利益は 27％増、1 株当たり利益は 28％増となりました。

・年間最優秀雇用者

ファミリー･ダイジェスト誌
・アフリカ系米国人にとって最良な会社

ヒスパニック誌

連結業績を事業別に振り返ると、法人･機関投資家向け証券業務が会社全体の増益を牽引しました。特に債券業務が 65％の増収と、最高益を記録した 2001 年度
を 40％も上回る記録的な年となりました。株式および投資銀行業務は前年度とほぼ変わらず、収入はそれぞれ 2％増、4％減となりました。

・ヒスパニック系社員に最も多く機会を与えた 100 社

ヒスパニック･ネットワーク誌
・サプライヤーの多様化を進める最優良企業

個人投資家向け証券業務も業績が大幅に改善し、収入はほぼ横這い（2％減）だったものの、税引前利益は 317％もの増加を記録しました。過去 3 年間、私たちはアドバイザーの教育、顧客層の特徴分析、業績報告、ファイナンシャル・アドバ

ダイバーシティインク誌

イザーの報奨制度など、業務のあらゆる側面を見直し、改善してまいりました。

・最も多様性のある会社 トップ 50 社

米国の個人投資家向け証券業務には、人口構成から見ても長期的に大きな成長機

芸術のための企業委員会（Business Committee for the Arts）

会がありますが、いまや成長の基礎は固まったと考えています。

・芸術に革新的な貢献を果たした企業

ディスカバー・カード事業および資産運用業務では、期待していた成長を遂げるこ

ハーレム・スクール・オブ・ジ・アーツとができませんでした。ディスカバー･カード事業については、私たちはここ数年、「与（Harlem School of the Arts）

信の質の改善」を最優先課題として取り組んできました。年末には明るい兆しが出・ドロシー･メイナー年間最優秀企業市民賞てきたものの、ディスカバーの貸倒償却率は管理債権ベースで 2002 年度の 6.19％から 6.60％に上昇しました。しかし徹底的なコスト削減によりその大部分を相殺した

13

RANK: 2
12.6%

RANK: 3

RANK: 4

10.6%

10.3%

RANK: 3
RANK: 4
8.0%

6.5

4

10.0%

relationships

世界の株式引受市場シェアとランキング（暦年ベース）「機関投資家のお客様のニーズは、「当社とモルガン･スタンレーの付きますます多様化、複雑化しています。

合いは 10 年にわたり、質の高い人間

そのニーズに直接お応えするために、関係の上に成り立っています。

私たちはアドバイスとソリューションを投資銀行としての強力な組織による重 視 し、 社 員 の 能 力 と 知 性 に よ り

サポートも重要ですが、その組織の6

モルガン･スタンレーを差別化すること強みを十分生かして、率直なアドバ

3に力を注いできました。その成果はイスを提供し、全力をもって支援して当社の最近の成長に現れています。

くれる、信頼できる人間も必要なのお客様との絆は強まり、市場シェアも

です」

0
1999

2000

2001

2002

2003

出所：トムソン・ファイナンシャル

北米の株式トレーディング市場シェア
12

11.1%
8.8%

9
7.4%
6.4%

0

1994

1995

7.2%

1996

9.1%

7.7%

1997

1998

1999

2000

2001

世界の M&A 市場シェアとランキング（公表ベース）

RANK: 2

34.6%

34.2%

RANK: 2FleetBoston Financial
会長 兼 最高経営責任者

チャド･ギフォード

受けるでしょう」
RANK: 318

2003

本格化すれば、私たちはその恩恵を

30.3%

27

2002

それを証明しています。景気回復が（暦年ベース）
RANK: 3

10.4%

9.3%

出所：McLagan

36

10.8%

18.1%

RANK: 2
20.2%

法人･機関投資家向け証券業務

9社長 兼 最高業務責任者

ビクラム･パンディット

0
1999

2000

2001

2002

2003

RANK: 4

RANK: 4

RANK: 4

7.0%

7.2%

7.0%

出所：トムソン・ファイナンシャル

世界の投資適格債市場シェアとランキング（暦年ベース）
8

RANK: 4
RANK: 4

8.1%

7.5%
6

法人・機関投資家向け証券業務（単位：100 万ドル）
2002

2003

変動率

収入

19,885

23,15716%

費用（支払利息を含む）

17,24819,54913%2

税引前利益*

2,637

3,608

37%

税引前利益率

13%

16%

N/A

0

* 非連結子会社の損失、法人所得税、強制償還の対象となる優先株に対する配当計上前の
利益

4

1999

2000

出所：トムソン・ファイナンシャル

2001

2002

2003

Morgan Stanley Annual Report 2003

長期的アドバイザー
モルガン･スタンレーと FleetBoston との関係
は 1995 年 に 遡 り ま す。 こ の 年 当 社 は、
Shawmut と Baybanks が そ れ ぞ れ Fleet
Financial、Bank of Boston と合併する際に、両社のアドバイザーを務めました。
1999 年には、BankBoston が Fleet Financial

5

結果、収入と税引前利益は 2002 年の記録的水準から 7％の減少にとどまりました。
私たちが信じる限り、標準以下の利益水準で競合他社が成長を追求している中で、当社の平均管理債権残高は 2％の増加にとどまりました。経済見通しの改善と信用リスク管理の大幅な変更により、今後数四半期で損失が減少する見込みですが、競争環境は依然として予測が難しく、本年内にポートフォリオが著しく拡大するとは考えにくい状況にあります。

と合併して FleetBoston Financial となる際のアドバイザーとなりました。

資産運用業務の収入は 8％、利益は 22％減少しました。2％のコスト削減を実現しそし て 2003 年、モ ル ガ ン･ ス タンレ ー は、

たものの、減収を相殺するには至りませんでした。収入の減少は、顧客資産の純FleetBoston の Bank of America との合併の流出に加え、昨年初めの世界的な相場下落を反映しています。これらはいずれも際に単独ファイナンシャル・アドバイザーを務め

預り資産の減少をもたらしました。私たちは、新規資産の市場シェアに決して満ました。この総額 470 億ドルにのぼる同年最足しておりません。特に、機関投資家向け債券分野の投資運用実績と提携ファン

大の銀行合併により、全米に約 3,300 万人のドの販売に関するマイナスの報道が、新規資産の獲得を低迷させる要因となりま顧客を持つ巨大金融サービス機関が生まれたのした。当社ではこうした問題に対するさまざまな改善策を進めており、2004 年度です。

には新規資産の市場シェアが拡大すると期待しています。
景気見通しは明るさを増していますが、強靭な財務体質の確立は依然として私たちの重要な目標です。過去 1 年間は、流動性ポジションを改善し、短期資金調達への依存度を低め、借入金を削減してきました。健全なバランスシートと多様な収益源に代表される当社の強固な財務体質は、これからも当社にとって市場における競争優位となるでしょう。
今後数カ月については、市場シェアのさらなる獲得の成否が相対的業績を向上させる鍵になると見られます。しかし、コスト構造の改善に伴う多大な労力や支出を考えると、コスト規制の維持も同様に重要です。2003 年度もそうであったように、
法規制環境が経費水準の予測を困難にしています。
今後の金融サービスにおいて資産価値を創出する原動力となるのは、資本コストを上回るリターンと純資産額の高い伸びです。これらを実現する金融機関が、株主に対して長期的に最大限の資産価値を提供することになるでしょう。2003 年度、当社は 16.5％の株主資本利益率と 13％の 1 株当たり純資産額の増加を達成し、株主の皆様の資産形成に極めて大きな貢献を果たすことができたと確信しています。

listening25

総資産に対する手数料ベース資産の割合
23%
20

21%
18%

19%

15

10

14%

12%

5

6

0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

出所：企業報告書

総従業員数

米国富裕層顧客の当社サービスへの満足度（ファイナンシャル・アドバイザーおよび
非営業スタッフ数）（「格段に」または「とても」満足している、と回答した人の割合）

21,24058

18,926

8,694

58%

7,840
54
54%
12,546

11,08650「当社の顧客満足度調査によれば、「モルガン･スタンレーに関して一番

お客様はファイナンシャル・アドバイ

気に入ったのは、パーソナルな関係をザーとの信頼関係を重視しています。

築 い て く れ た 点 で す。 担 当 者 は、

今年、私たちは顧客層に応じた業務の

私の投資目標や生涯の資産運用計画

再編に力を注ぎ、その結果、これまでを親身になって聞いてくれます。

以上にお客様個々のニーズに合致した

他人行儀なところは全くありません。

ソリューションを提供できるようにな

それがすべてです」

46
2002

りました。

2003
非営業スタッフ
ファイナンシャル・アドバイザー

42
2002

2003

出所：Morgan Stanley Retail National
Client Satisfaction Survey（研修人員を除く）

信頼関係の構築、最適なソリューション
の提供、継続的なコスト削減を目指して

顧客預り資産（単位：10 億ドル）

業務に取り組んだ結果、景気が回復し、

660

個人投資家の市場参加が活発化するに

$ 654
$ 595

$595

$ 565
$ 516

440

つれ、収益状況は劇的に改善しました」$445

個人投資家向け証券業務

220

社長 兼 最高業務責任者

ジョン･シェイファー
0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

出所：企業報告書

個人投資家向け証券業務（単位：100 万ドル）
2002

2003

収入

4,264

4,167

–2%

費用（支払利息を含む）

4,155

3,713

–11%

変動率

税引前利益

109

454

317%

税引前利益率

3%

11%

N/A

個人投資家向け証券業務部門
お客様

エリック･リーMorgan Stanley Annual Report 2003

ClientOne によるコミットメント
2003 年、モルガン･スタンレーの個人投資家向け証券業務部門は、顧客満足度を向上させ、顧客重視の姿勢をより明確にするべく、新しいイニシアチブを立ち上げました。その中で最も重要なプログラムの一つが ClientOne です。
ClientOne では富裕層のお客様のニーズを中心に据え、モルガン･スタンレーのファイナンシャ
ル・アドバイザーが、お客様それぞれの目標を理解したうえで、選択肢を見極め、最適な戦略を推奨し、モルガン･スタンレーの経営資源を最大限に生かしてその戦略を遂行するといっ

7

市場シェア
証券業務における当社の総合的な市場シェアは過去最高となりました。主要分野
での通年の実績は次の通りです。
・世界の株式トレーディングで第 1 位
・世界の M&A 案件取扱高で第 2 位（公表ベース）
・世界の株式引受で第 3 位
・世界の債券引受で第 4 位（証券会社ではトップ）・ファイナンシャル・アドバイザーを、1 万 2,500 人から 1 万 1,000 人に 1,500 人削
減しながらも、個人投資家向け証券市場での売り上げシェアを維持
・クレジット関連を中心とする商品の拡充により、顧客評価が向上し、大口債券顧客との取引シェアが増加（当社調べ）

た 一 貫 し た ア プ ロ ー チ を 可 能 に し ま す。
ClientOne は、お客様一人ひとりに対する当社

上記の各ランキングは、昨年度の実績が前年度と同等かそれを上回ったことをアドバイザーの継続的なコミットメントをお約束

示しています。特に印象深いのは、当社の社員、商品、サービスの価値を認めてします。

くださるお客様が非常に増えたことです。こうした成果はすべて顧客重視戦略によるものであり、その姿勢はこれまでも一貫してきましたが、今や当社の企業文化として組織全体に定着しています。
ほとんどの業務、特に M&A において、昨年度後半の実績は前半に比べて大幅に改善しました。私たちは、お客様の利益が第一であることを日々明確に示すことによりお客様の支持を得ていると信じています。また 2004 年には資本市場のさらなる回復に伴い、引き続き証券業務全般において大きな市場シェアを維持し、リーダーシップを発揮できるものと考えています。
資産運用業務の 2003 年度の市場シェアは予想を下回り、以下の理由から、預り資産全体のシェアは 3.0％から 2.7％に低下しました。
・当社の運用実績が大幅にベンチマークを下回った時期に、お客様が株式に資金をシフトしたため、機関投資家の債券資産が純流出となりました。
・競合他社商品の好調な販売に加え、当社提携商品の販売に圧力がかかった結果、
当社支店網を通じての個人投資家からの資金流入が低迷しました。
2004 年度は資金流入の著しい増加が予想されます。機関投資家向け債券運用のtrust8

4

運用資産ベースのミューチュアル・ファンド 市場シェア *
3

3.3%
3.0%
2.7%

2

1

0
2001

2002

出所：Strategic Insight

質の高い商品を開発することに力を戦略的パートナーシップを結んだ企業

注いでいます。個別運用口座（SMA）の1つで、もう10年ほどのお付き合い

事業は成長を続けています。今後数年になります。投資の世界でこれほどの目標は、主な投資分野において、長く関 係 が 続いているのは奇跡と長期的に業界の上位 25％に入る成績

言っていいでしょう。

を上げることです」

そのためには絶大な信頼関係が必要です。能力だけでなく、誠意がリッパー・ランキングの上位半分を占める運用資産の比率

資産運用業務（マネー･マーケットを含む資産総額 *）社長 兼 最高業務責任者

ミッチェル･メリン

75
75%

71%

75%
70%

64%

62%

「モルガン･スタンレーは当社が最初に

2003* 長期オープンエンド型を含む

57%

50

「私たちは何よりも、お客様を大切にし、不可欠なのです。その成果は、優れた運用実績だけでなく、両社の競争力を高めている膨大な独自リサーチに56%

現れています」25

Verizon Investment Management Corp.
社長

ブリット･ハリス0

1年
2002 年 11月

3年

5年

10 年

2003 年 11月* リッパーの集計方法変更に準拠
出所：Lipper、Performance Link

資産運用業務
（単位：100 万ドル）
2002

2003

変動率

収入

2,722

2,514

–8%

費用（支払利息を含む）

2,055

2,023

–2%

税引前利益

667

491

–26%

税引前利益率

25%

20%

N/A

Morgan Stanley Annual Report 2003

有益なパートナーシップ
モルガン･スタンレーと Verizon Investment
Management との 10 年間におよぶ戦略的パートナーシップは、相互協力のもと、長期にわたり優れた結果を達成しようとする両社のコミットメントを表しています。
モルガン･スタンレーは、Verizon の 25 億ドルを超える年金基金、401k、確定拠出型年金を、

9対ベンチマーク実績は改善しており、ヴァン･キャンペン･ブランドのミュー
チュアル･ファンドには現在、主要株式ファンドの群を抜いた投資実績を受けて好調な資金流入が続いています。
ディスカバー･カードの市場シェアは低下しましたが、これは成長よりも与信の質の改善に力を注いでいるためです。与信承認と与信限度額の厳格化により、必然的に新規口座と売掛債権が減少しました。しかし、景気回復が続けば、今年度後半にはより積極的な成長に転じるものと期待されます。

幅広い資産クラスを含むグローバルな投資
ポートフォリオで運用しています。このポー
トフォリオは、両社の深い絆と熱意ある相互サポートにより、リスク調整ベースでも絶対ベースでも、極めて高いリターンを実現しています。

お客様との関係
2003 年度の好業績、特に市場シェアの拡大についてはいくつかの要因があります
が、最も重要な要因の一つは、私たちが 1999 年末に下した「多くの業務を一つの企業理念の下に統合する」という決断ではないかと考えています。
当時、市場はピークにありましたが、モルガン･スタンレーの将来の成長は、顧客のニーズと目的を達成するために心を新たにして全力を傾ける、また時には新たな方向性を見出すことにかかっていると、私たちは認識しました。当社の顧客層は機関投資家、政府、個人投資家と多岐にわたりますが、いずれのお客様でも、私たちの使命は同じであると確信したのです。すなわち、お客様の利益を当社の利益よりも優先し、お客様の成功にどれだけ貢献したかを業績判断の基準にするのです。
2000 年に制定した企業理念では、このコミットメントを次のように表現しています。
「『人』『アイディア』『資本』をつなぐグローバルネットワークを駆使し、世界のお客様に『第一に選ばれる』総合金融サービス企業を目指す」
最も画期的なアイディアを持った優秀な人材と潤沢な資本をつなぎ、お客様の目的達成を支援するという、当社の重要なスキルを明文化したこの企業理念が取締役会で採択されて以来、当社の事業に対する姿勢は大きく変化しました。この理念は、今日にいたるまで全社で実践されています。

value12

売掛債権 * および総取引高 * の市場シェア（暦年ベース）

7.3%

6.2%

8.0%

2001

6.6%

4.5

8.3%
6.8%

2000

6.6%

6.0

7.0%

8.3%

7.5

8.8%

9.0

3.0
1.5

1999
売掛債権

2002

2003

総取引高

*1 American Express の貸出売掛債権のみを含む*2 デビット・カード取引高を除く
出所：The Nilson Report and Company Reports

純元本貸倒償却率および延滞率

3

6.60%

「競争が激化する中、私たちはさらなる「当社は唯一の取り扱いカードとして成長を目指して、経費削減、信用状況

ディスカバー･カードを選びました。

の改善、カード利用者と取扱店の拡大、2004 年 3 月までにディスカバー･

新商品の開発に努めています」

カードでの支払いが可能になりますが、
KinderCare を利用するご家庭と当社

5.97%

6.19%

5.96%

6.85%
5.36%

4

5.92%

5

4.40%

6

6.32%

（30 日以上 *）

5.42%

10

0

ディスカバー･ファイナンシャル･サービス会長 兼 最高経営責任者

デイビッド･ネルムズ

2の双方に利益をもたらしてくれるものと期待しています」

1

KinderCare Learning Centers, Inc.

0
1999

2000

2001

純元本貸倒償却率

2002

2003

会長 兼 最高経営責任者

延滞率* 純元本貸倒償却率および延滞率は管理資産ベース。クレジットカード・ローンと資産価値データの調整は、
2003 年度「フォーム 10-K に基づく Annual Report」を参照。

デイブ･ジョンソン

出所：企業報告書「私たちはもう18 年近くディスカバー･

新規カード取り扱い加盟店数
750（単位：1,000）
600

615

カードを 使っています。当 初 から

726

670

602

628

キャッシュバック・ボーナス特典に

450
300

394

魅力を感じていました。

150

ボーナスをもらう度、顧客として大事

0
1998

1999

2000

2001

2002

2003

このカードを使っていて本当によかっディスカバー・ファイナンシャル･サービス（単位：100 万ドル）
2002

2003

変動率

5,943

5,500

–7%

費用
（支払利息、消費者ローン貸倒引当金を含む） 4,765

4,407

–8%

1,178

1,093

–7%

20%

20%

N/A

2.36%

2.15%

N/A

収入

税引前利益
税引前利益率
平均管理売掛債権 税引前利益率にされているのだという気分になります。

たと思います」ニューヨーク在住

ジョン＆ジニー･ミグリオレ

Morgan Stanley Annual Report 2003

カード会員により多くの選択肢を
キャッシュバック・ボーナス特典は世界でも最大規模のひとつといえる特典プログラムであり、ディスカバー･カードの最も人気のある特長です。
1986 年以来、カード会員は 30 億ドルを超える特典を手に入れてきました。2003 年、ディス
カバーは新たにキャッシュバック・ボーナス

11

当社の企業理念は、ここでご説明している 2003 年度の業績の基礎となっています。
実行した改革の多くは、お客様ならびにお客様自身のクライアント動向をより深く理解することから始まりました。そうした理解は、私たちのビジネスにとって、戦略上重要な意味を持っています。
当社は 2000 年に、顧客満足度と自社ブランド力を測るための全社的な基準を設けました。私たちは自己評価をする際、お客様の声、特に競合他社と比べた評価のプラス･プログラムとともにディスカバー･プラ

改善を重視しています。また過去にはさほど活用されていなかった顧客満足度調

チナカードを発行しました。これらの新しい査や顧客収益性メトリクスは、今や私たちの事業活動の日常業務となっています。

サービスにより、ディスカバー・カード会員は、当然ながら、顧客ベースのソリューションを見つけ、市場シェアを拡大するための特定のカテゴリーにおいてより大きなキャッ方法は、事業部ごとに異なっています。

シュバック・ボーナス特典を受けるチャンスが広がりました。

法人・機関投資家向け証券業務部門においては、お客様との継続的関係を監督する

また、新たな引き換えオプションにより、カード

シニア・リレーションシップ・マネージャーの役職が設けられました。その際に、会員は自分が受け取った特典を当座預金口座

より有効な顧客戦略の構築を妨げる社内の分断的な体制の多くを解消しました。

や普通預金口座にオンラインで振り込むことがまた最近、投資銀行部門の責任者であるテリー・メギドは、シニア･バンカー 8 名

できるようになりました。マネー･マーケット･から成るストラテジック･クライアント・エンゲージメント・グループ（戦略的顧客アカウントや学資貯蓄口座（529 プラン）への関係強化グループ）を設置しました。このグループは今後、日々の経営管理業務

振込みも可能です。

を軽減する一方、当社の顧客ポートフォリオの管理に注力することになります。

そ し て 2003 年 に は、Lands End や Regal
Entertainment Group など多くのパートナーがビクラム・パンディット率いる法人・機関投資家向け証券業務部門は、顧客満足、

新たにキャッシュバック・ボーナス･プログラムに差別化、および将来の成長を促進する要素として、執行力の重要性に注目してい加わり、カード会員は提携企業におけるキャッシュます。卓越した執行力を持つ社員は、顧客戦略をより深く理解することで、顧客

バック・ボーナス特典の引き換え時に、最高により満足してもらえるサービスを提供できます。私たちは、執行力に重点をおく

2 倍の特典を受けられるようになりました。

ことで、顧客の複雑な問題に対する独自のプロダクト・ソリューションを構築し、革新を進めることができると考えています。また、優れた執行力は同様のニーズを持つ様々な顧客層へのソリューション応用を可能にし、ビジネス上の大きな優位を生み出すでしょう。
ジョン・シェイファー率いる個人投資家向け証券業務部門は、顧客ニーズに応じた新たなサービス・モデルを開発しました。同部門は 2 年間にわたりお客様の声に耳を傾けながら、いくつものサービスや商品プラットフォームをたゆまず強化し、このたび ClientOne を導入しました。これはファイナンシャル・アドバイザーを中心

とした個別アプローチにより、富裕層のお客様に対してより洗練されたサービスを提供するための顧客密着型モデルです。当社では、ClientOne を通じて、お客様
一人ひとりがどのようなライフ・サイクルにあるのかをより深く理解し、長期にわたってより強固な関係を築くことで、競合他社とは一線を画すサービスを提供できると考えております。目標達成に向け、ファイナンシャル・アドバイザーの集中的な研修プログラムも開始しました。また、プラチナ、ゴールド、ブルーに顧客層を分類し、それぞれに最適な料金体系やサービスをご提案できるようになりました。最近発表しました「お客様へのコミットメント宣言」では、現在のお取引関係の一環として、お客様が私たちに何を期待できるか、私たちがお客様に何を望んでいるかが明確に示されています。ジョン・シェイファーは、ClientOne に加えて、お客様のためにトラブルを認識し、問題を解決するオンブズマンの役割を担う顧客相談員の役職を初めて設置しました。お客様により近づくための努力と市場環境の改善があいまって、個人投資家向け証券業務の業績は著しく改善しており、私たちはこれからも高い顧客評価を維持できると確信しています。

breadth12「1988 年に BlackRock Inc. を 設 立し た 際、 最 初 の 取 引 先 の 一 つ がモルガン・スタンレーでしたが、ここ数年間で私たちの結びつきはますます強くなりました。
債券から株式、投資銀行業務から経済予測、そしてトップ・レベルの経営陣

から営業、事務担当者にいたるまで、その全面的な協力体制は私たちが未来に向かって邁進する支えとなっディスカバー・カード事業ではすでにカード会員やニーズに合致した業務を展開していますが、過去 2 年間は、より収益性の高い顧客層にターゲットを絞り、きめ細ています」

やかなサービスを提供することに努めてきました。今やこうした顧客層にはより良いサービスとともに、キャッシュバック・ボーナスを活用したより幅広いプロダクト・BlackRock Inc.

ソリューションを提供する体制が整ったと考えております。また 400 万を超える

会長 兼 最高経営責任者

加盟店の間では、ディスカバーは「最も低コストで、最も柔軟性の高いカード・サー

ローレンス・フィンク

ビス業者」との評判が広まっています。
お客様のために実行した変革の中には、社内主導ではなく、規制監督機関との合意を反映させたものもあります。個人投資家向けブローカーによるミューチュアル・ファンド商品の販売に関連した問題もその一例です。同業務の運営方法や、当社が販売する商品の手数料体系に関しては、一層の透明性が求められています。
当社はミューチュアル・ファンドをご購入いただいている投資家のお客様のために「ミューチュアル・ファンド権利規定」を設けるなど、現時点までにいくつかの改善努力をすることに同意しており、今後もさらなる対策を検討してまいります。

Morgan Stanley Annual Report 2003

役割の拡大
世界最大級の資産運用会社である BlackRockはモルガン・スタンレーの主要取引先のひとつであり、債券業務やその他の部門において顧客関係強化の対象となっています。私たちはトレーディングのアイディアを提供するとともに、同社が常にビジネス･チャンスを捉え13

私たちはその他の潜在的な問題点を積極的に洗い出し、解決する努力の一環として、重要な組織変更を行いました。新社長のスティーブン・ニューハウスは、顧客中心主義を念頭に、各業務部門におけるすべての顧客関連活動を調整し、拡大する責任を負っています。また、お客様の声を代弁する社内のオンブズマンとして、ニューヨーク州のエリオット・スピッツァー司法長官のオフィスからエリック・ディナロを迎えました。彼の任務は、各部門と協力して、規制法の精神に反する可能性のある慣行や考え方を見つけ、トラブルが起こる前にられるよう流動性を確保しています。また、

潜在的問題を解決する努力をすることです。さらに、リスク管理や規制の分野にBlackRock が投資ビジネスにおいてリーダー

おいて第一人者として定評のある、
英国金融サービス機構（FSA）の元長官であり、的地位を築くための戦略的提案も積極的に

現在、London School of Economics の学長を務めるハワード・デービスを取締役に行っています。

迎える予定です。
当社が外からの圧力を受けて、大幅な改変に踏み切ったのではないかと考える方もいらっしゃるでしょう。一部は、確かにその通りです。しかし、当社が実行してきたお客様のための広範な改革は 4 年以上も前、現在取りざたされている問題の多くが表面化する以前に打ち出された明快な企業理念に端を発しています。確かに規制環境は一段と厳しくなっていますが、問題の有効な解決策を見出すためにも、私たちは当局に協力していく決意です。
また当社のみならず、業界全体において、そうした努力がより肯定的に評価されることを願ってやみません。お客様の利益の最大化や最終的な成功に対する私たちのコミットメントは、かつてなく揺るぎないものとなっています。
このような顧客重視戦略の成果は、市場シェアや収入、顧客満足度、獲得案件数、
個人投資家からの預り資産のほか、達成された効率や社内のムードにも表れています。

Morgan Stanley Annual Report 2003

抜粋財務データ（1 株当たりデータを除き、単位は 100 万ドル）
決算年度*1

14

損益計算書
収入：
投資銀行
自己売買
トレーディング
投資
委託手数料
手数料：
資産運用、販売および管理取扱い加盟店およびカード会員
サービシング
受取利息および配当
その他

2003

$

2,440

2002

$

2,478

2001

$

3,413

2000

$

5,008

1999

$

4,523

15

将来に向けて

6,138
86
2,970

2,730
(31)
3,278

5,503
(316)
3,159

7,361
193
3,664

5,796
725
2,783

3,706
1,379
2,015
15,744
455

3,932
1,420
2,080
15,879
660

4,205
1,349
1,888
24,132
553

4,381
1,256
1,489
21,233
539

3,448
1,030
1,232
14,879278

34,93312,8091,267

32,426
11,9701,336

43,886
20,7291,052

45,124
18,148810

34,694
12,487526

20,857

19,12022,105

26,166

21,681

支払利息を除く費用：
給与および手当その他
リストラおよびその他の費用

8,545
6,545
—

7,940
6,225
235

9,376
7,045
—

10,899
6,748
—

8,365
5,560
—

支払利息を除く費用合計

15,09014,40016,421

17,647

13,925

—

—

—

35

—

税引前利益
（非連結子会社の損失、法人所得税、強制償還の対象となる優先株に対する配当、会計基準の変更に伴う累積効果考慮前）
非連結子会社の損失
法人所得税
強制償還の対象となる優先株に対する配当

5,767
279
1,547
154

4,720
77
1,568
87

5,684
30
2,024
50

8,554
33
3,037
28

7,756
21
2,916
28

ナンが昨年 10 月に取締役会を去り、ボブ・ボーマンが今年 4 月に取締役を退任し税引後利益（会計基準の変更に伴う累積効果考慮前）
会計基準の変更に伴う累積効果

3,787
—

2,988
—

3,580
(59)

5,456
—

4,791
—

ます。2 人は思慮深い助言やきめ細かい経営指南を通し、当社を支えてくれました。

総収入
支払利息
消費者ローン貸倒引当金
純収入

事業売却益

純利益

$

3,787

$

2,988

$

3,521

$

5,456

$

4,791

普通株式に帰属する利益*2

$

3,787

$

2,988

$

3,489

$

5,420

$

4,747

1株当たりデータ
普通株1株当たり利益：
希薄化前（会計基準の変更に伴う累積効果考慮前）
会計基準の変更に伴う累積効果

3.52
—

$

2.76
—

$

3.26
(0.05)

$

4.95
—

$

4.33
—

希薄化前

$

3.52

$

2.76

$

3.21

$

4.95

$

4.33

希薄化後（会計基準の変更に伴う累積効果考慮前）
会計基準の変更に伴う累積効果

$

3.45
—

$

2.69
—

$

3.16
(0.05)

$

4.73
—

$

4.10
—

希薄化後

$

3.45

$

2.69

$

3.11

$

4.73

$

4.10

$
$

22.93
0.92

$
$

20.24
0.92

$
$

18.64
0.92

$
$

16.91
0.80

$
$

14.85
0.48

貸借対照表およびその他の経営データ
総資産
純消費者ローン残高
総資本*3
長期借入金*3
自己資本
自己資本利益率
平均普通株式および同等の株式数*2

見込みです。事業環境の改善が予想され、収入や利益の増加が期待されます。
当社は 2001 年から 2003 年にかけて、一部の競合他社のように投資銀行業務やセールス＆トレーディングの大幅な人員削減は行わなかったため、今年予想される上昇期において、お客様により良いサービスが提供できる体制は整っていると考えています。社員の才能や経験は引き続き、他社との競争における最大の強みの一つとなるでしょう。
今年前半、当社は 2 名の優秀な人材を取締役に迎えます。1 人は前述した通り、London School Economics 学長のハワード・デービス卿、もう 1 人は Deutsche Post
AG 取締役会会長のクラウス・ツムヴィンケル博士です。両名の就任は、取締役会を当社事業の地理的な広がりにふさわしい真にグローバルな構成に移行する上で重要と言えましょう。一方、AMR Corp. の取締役会長に任命されたエド・ブレ

昨年 10 月には、私たちの友人であり、同僚であるロバート・スコット前社長兼最高業務責任者（COO）の退任が発表されました。彼は現在相談役を務めていますが、$普通株1株当たり純資産
普通株1株当たり配当

2004 年は 2003 年と比べ、世界経済、企業収益、証券市場のいずれも好転する$ 602,843
19,382
82,76957,902
24,86716.5%
1,076,754,740*1 過年度のデータは今年度の表示方法にあわせて、一部表示を変更しています。
*2 希薄化前普通株 1 株当たり利益の算出に使用。
*3 1 年以内返済予定長期借入金を除き、キャピタル・ユニット、強制償還の対象となる優先株を含みます。

$ 529,499
23,01465,93644,051
21,88514.1%
1,083,270,783$ 482,628
19,677
61,63340,917
20,71618.0%
1,086,121,508$ 421,279
21,74349,63730,366
19,27130.9%
1,095,858,438$ 366,967
20,96339,69922,68517,01432.6%
1,096,789,720

今後もいくつかの主要分野において私たちを支援してくれる予定です。ロバートは様々な部署での経験を経て、モルガン・スタンレーに 33 年間勤務してきました。
彼ほどの熱意と深い知性をもって会社に貢献した者は他にいないでしょう。ロバートは
モルガン・スタンレーが誇る最高の特性を体現する人物です。

2004 年 2 月 5 日
会長 兼 最高経営責任者
フィリップ J. パーセル

Morgan Stanley Annual Report 2003

Morgan Stanley Annual Report 2003

モルガン・スタンレー概要

16

法人・機関投資家向け証券業務の純利益

個人投資家向け証券業務の純利益（単位：100 万ドル）

（単位：100 万ドル）
$2,437

2003

2002

2001

2002

$2,335

2000

$265

2003

$1,6642001$ 3,459

17

クレジット・サービス業務の純利益（単位：100 万ドル）

2003

$ 59

$ 23

2000

資産運用業務の純利益（単位：100 万ドル）

$715

$326

2003

2002

$ 418

2002

2001

$ 425

2001

2000

$612

2000

$688

$ 760

$689

$725

個人投資家向け証券業務

資産運用業務モルガン･スタンレーは、国内外の企業、政府、その他機関投資家の個人投資家向け証券業務部門では、世界中の個人投資家のお客様にモルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメントは今日、グロー

ディスカバー･カードは、会員数が 5,000 万人を超える米国最大の汎用クレ

お客様に、投資銀行業務や証券のセールス＆トレーディング・サービス

総合的な金融サービスを提供しています。モルガン・スタンレーは米国

バルに業務を展開する世界最大級の資産運用会社として、専門分野に

ジット･カード発行体の一つです。ディスカバー・カードは、400 万以上の法人・機関投資家向け証券業務

クレジット･サービス業務

最大規模のファイナンシャル・アドバイザーのネットワークを有し、450焦点を絞った優秀な投資プロフェッショナルが運用する多様な投資商加盟店やキャッシュ･アクセスポイントを擁する米国最大の独立系クレジット･近い支店におよそ 1 万 1,000 人のアドバイザーを配置しています。当社

品を提供しています。商品には、
米国その他の国の高格付け債券や株式、カード網である、ディスカバー･ビジネス･サービス･ネットワークでご利用いた

投資銀行業務はファイナンシャル・アドバイザーを通じ、富裕層のお客様を中心に、

マネー・マーケット・ファンド（MMF）、マルチ・アセットクラス・ファ

だけます。

モルガン･スタンレーは企業、政府、その他あらゆる機関のお客様に、資産運用のアドバイスを提供しています。

ンド、個別運用口座、オルタナティブ投資商品などがあり、2 つのどの戦略的な問題に係わる金融アドバイスに加え、株式・債券発行の対象顧客

また、世界中に配置された当社のポートフォリオ・マネージャーやリサーチ・ゴールドカード、チタンカード、アフィニティカード、ギフトカードの引受や販売サービスを提供しています。また、一部のお客様には融資

モルガン・スタンレーは米国において、単一の営業組織を通じて、アナリストが、グローバルな情報共有と現地市場に即した意思決定により、

ほか、住宅ローンや信用保護など様々な商品や金融サービスを提供して資産規模の異なる幅広い顧客層にサービスを提供しています。ファイナ

資産運用において手腕を発揮しています。

います。

を提供しています。

企業の合併・買収、事業再編、不動産やプロジェクト・ファイナンスなや特定融資枠も提供しています。

代表的ブランドのもと、複数の販売網や市場を通じて販売しています。

ディスカバー･カードでは、キャッシュバック･ボーナス特典、プラチナカード、

ンシャル・アドバイザー、資産アドバイザー、および投資担当者のネット

セールス、トレーディング、ファイナンシングおよびワークを通じて、お客様それぞれの投資目標やリスク特性に対応できる

個人投資家向け

今年は、新シリーズとして「ディスカバー・プラチナ・キャッシュバック・

マーケット・メイキング

柔軟なプラットフォームを活用し、資産運用計画や投資アドバイスを

提携販売網̶モルガン・スタンレー・インベストメント・マネジメント

ボーナスプラス・カード」を発行しました。これにより、カード会員はモルガン･スタンレーは、株式、債券、デリバティブ、外国為替、コモディ

行っています。

ティなどあらゆる金融商品を取り扱っており、世界の主要な金融市場で機関投資家や個人投資家のお客様にセールス＆トレーディング、および当社は欧州、アジア、中南米の富裕層のお客様のニーズに応えるため、マーケット・メイキング（値付け業務）のサービスを提供しています。

米国以外の地域においても投資アドバイスを提供しています。

の商品と同様に個人投資家のお客様に提供しています。

1 ドル毎に 1 マイルのポイントを取得し、貯まったポイントに応じて国内のプランナーを含む多様で広範なネットワークを通じ、米国におけるヴァン・

顧客ソリューション
モルガン・スタンレーは、お客様に運用目標を達成していただくため、

その他

ミューチュアル・ファンド、株式、債券、専門家による資金運用、

モルガン･スタンレーは、世界経済、市場戦略、各産業、個別企業、銀行業務、住宅ローン、保険、信託業務など、様々な商品やサービス

その他金融関連に関するリサーチを提供しています。また、プリンシパル･を提供し、資産運用をお手伝いしています。また、「BusinesScape 」をインベストメント（自己勘定投資）や航空機リースを裏付けとした

通じ、企業に金融ソリューションを提供するほか、あらゆる規模の企業を証券化業務も手掛けており、さらにはグループの関連会社であるモル

対象に、401k プランや株式プラン運営などの確定拠出プランに関する

ガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）を通じ、サービスも行っています。

株式および債券関連の各種指数を提供しています。

最高10％のキャッシュバックを受けることができます。
さらにディスカバー・
カードからは「マイルズカード」も発行されました。カード会員は利用金額

第三の販売網̶世界中の証券会社、銀行、保険会社、ファイナンシャル･

また、有価証券の貸借を含むプライム・ブローカレッジ・サービスやファ
イナンシング・サービスも行っています。

と提携するファイナンシャル・アドバイザーのネットワークを通じ、モルガン･スタンレーやヴァン･キャンペン・ブランドの商品を他の業者

SM

キャンペンほか様々なブランドの投資商品を提供しています。当社の商品は、ミューチュアル・ファンド、変額年金、個別運用勘定、オフショア･ファンド（SICAVs）などのほか、401k 年金制度、個人退職勘定（IRA）、
アセット･アロケーションなどの多様な投資運用プラットフォームに組み込まれています。

機関投資家向け年金基金、企業、非営利団体、政府機関、保険会社、銀行などの機関
投資家のお客様に対しては、世界に配した自社営業部門のほか、投資顧問業界に特化したチームがサービスを提供しています。

主要航空会社の航空券に換えることができます。
「Discover 2GO」カードは引き続き消費者から高い評価を受けています。
このカードは 2002 年に、業界初のキー・ホルダーに取り付けられるクレジット・カードとして登場しました。
ディスカバー･カードはインターネットを利用したカード会社のリーダー的存在でもあり、ディスカバー･カード･アカウント･センターには 1,200 万人を超える会員が登録しています。ディスカバーのカード会員はオンラインで毎月の明細を閲覧、分類、ダウンロードできるほか、キャッシュバック・
ボーナス特典の申請やペーパーレス明細の申し込みをすることもできます。
当社のクレジット・カード部門の海外事業は、英国における「モルガン・スタンレー・カード」の利用者が 100 万人を超え、消費者ローン残高が 20 億ドルに達するなど、2003 年も引き続き成長し、黒字転換を果たしました。
また 2003 年には、主にモルガン・スタンレーのファイナンシャル・アドバ
イザーを通じ、50 億ドル以上の住宅ローンを提供しました。

Morgan Stanley Annual Report 2003

Morgan Stanley Annual Report 2003

取締役およびその他の役員

18

世界の拠点

取締役会

マネージメント・コミッティー

その他の役員Philip J. Purcell

Philip J. Purcell

Alexander C. Frank

Robert G. Scott

Stephan F. Newhouse

Chairman &Chief Executive Officer
Retired President &Chief Operating Officer
Robert P. Bauman

Former Chief Executive Officer
SmithKline Beecham plc
John E. Jacob

Chairman &Chief Executive Officer
President

Tarek F. Abdel-Meguid

Investment Banking Division
Stephen S. Crawford

Chief Financial Officer

Executive Vice President –Global Communications
Anheuser-Busch Companies, Inc.

Zoe Cruz

C. Robert Kidder

Institutional Equities Division

ChairmanBorden Chemical, Inc.
Charles F. KnightSpecial Limited Partner
Forstmann Little & Co.
Dr. Laura D’Andrea Tyson

Dean
London Business School

Treasurer

Ronald T. Carman

Vice President and Counsel
Anthony DeLuca

Karen C. Jamesley

Roger C. Hochschild

Vice President and Global Head of
Human Resources

Discover Financial Services

Mitchell M. Merin

Michael A. Miles

Alan Scheuer

John P. Havens

John W. Madigan

Former Chairman &Chief Executive Officer
Fort James Corporation

Principal Accounting Officer

Vice President and Company
Audit Director

Donald G. Kempf, Jr.

Miles L. MarshDavid S. Moser

Fixed Income Division

ChairmanEmerson Electric Co.
Former Chairman
Tribune Company

Controller

Chief Legal Officer & Secretary
Investment Management
David W. Nelms

Discover Financial Services
Vikram S. Pandit

Institutional Securities
Joseph R. PerellaInstitutional Securities
John H. Schaefer

Individual Investor Group

Dr. Klaus Zumwinkel

Chairman of theManagement Board
Deutsche Post AG

19

Worldwide Headquarters —New York
1585 Broadway
New York, NY 10036
Phone (212) 761-4000
Fax (212) 761-0086

Hong Kong
30th Floor
Three Exchange Square
Central, Hong Kong
Phone (852) 2848-5200
Fax (852) 2845-1012

Amsterdam
Rembrandt Tower, 11th Floor
Amstelplein 11096 HA Amsterdam
The Netherlands
Phone (31 20) 462-1300
Fax (31 20) 462-1310

Johannesburg
TA Centre
1st Floor S.W. Wing
160 Jan Smuts Avenue
Rosebank, 2196
South Africa
Phone (27 11) 507-0800
Fax (27 11) 507-0801

Bangkok
25/F M Thai Tower
87 Wireless Road
Lumpini Pathumwan
Bangkok, 10330
ThailandPhone (66 2) 627-9455
Fax (66 2) 627-9588
Beijing
Room 2902-05
29/F China World Tower II
China World Trade CenterNo. 1 Jian Guo Men Wai Dajie
Beijing 100004
People’s Republic of China
Phone (86 10) 6505-8383
Fax (86 10) 6505-8220/21
Buenos Aires
Avenida Alicia Moreau de Justo 740
2do. Piso, Oficina 61107 – Buenos Aires
Argentina
Phone (54 11) 4349-0700
Fax (54 11) 4349-0707
Calgary
Morgan Stanley Canada Limited
First Canadian Centre
350 – 7th Avenue SW
Suite 2800
Calgary, Alberta, T2P 3N9Phone (403) 509-1024
Fax (403) 264-2011
Frankfurt
Junghofstrasse 13-15
60311 Frankfurt am Main
Germany
Phone (49 69) 2166-0
Fax (49 69) 2166-1595

多様性（Diversity）へのコミットメント

モルガン・スタンレーは、「革新性」と「創造性」を重視しています。企業として、これらを最大限に高めるため、多様性（diversity）に富む社員構成を図っています。事業の世界的な拡大に伴い、社員の資質や、職場における多様性はますます重要になっています。
私たちは、さまざまな経歴を持つ社員がチームの一員として組織に貢献するとともに、個人としても活躍できる環境を整えています。
多様性へのコミットメントおよびその成果においてリーダーシップを発揮する企業として、2003 年も引き続き社会的な評価をいただ
けたことは喜ばしいことです。
「個人と文化の尊重」はモルガン・スタンレーの価値基準（コア・バリュー）のひとつであり、今後もいっそうの実践に努めてまいります。

Geneva12 place de la Fusterie
CH-1204 Geneva
Switzerland
Phone (41 22) 319-8000
Fax (41 22) 319-8090
Glasgow
Cerium Building
55 Douglas Street
Glasgow G2 7NP
ScotlandPhone (44 141) 245-8000
Fax (44 141) 245-7493

London25 Cabot Square, Canary Wharf
London E14 4QA
EnglandPhone (44 20) 7425-8000
Fax (44 20) 7425-8990
Luxembourg
EBBCB
6B, Route de Trèves
L-2633 Senningerberg
Luxembourg
Phone (35 2) 34646-1
Fax (35 2) 34646-363
MadridFortuny 6, planta 528010 Madrid
Spain
Phone (34) 91 700-7200
Fax (34) 91 700-7299
MadridSerrano, 55
28006 Madrid
Spain
Phone (34 91) 412-1000
Fax (34 91) 431-9345
Melbourne
Level 53, 101 Collins Street
Melbourne, Victoria 3000
Australia
Phone (61 3) 9256-8900
Fax (61 3) 9256-8951
Mexico City
Andres Bello 10, 8 Piso
Colonia Polanco11560 Mexico, D.F.
Phone (525) 282-6700
Fax (525) 282-9200
Milan
Palazzo Serbelloni
Corso Venezia, 16
20121 Milan
Italy
Phone (39 02) 76331
Fax (39 02) 783-057

MontrealMorgan Stanley Canada Limited
1000, de la Gauchetiere West
Suite 2400
Montreal, Quebec, H3B 4W5
Phone (514) 847-7440
Fax (514) 847-7429
Moscow
Ducat Plaza II,
7 Gasheka Street, Building 1
Moscow 123056
RussiaPhone (7 501) 785-2200
Fax (7 501) 785-2228
Mumbai4th & 5th Floors Forbes Building
Charanjit Rai Marg
Fort Mumbai 400 001
India
Phone (91 22) 2209-6600
Fax (91 22) 2209-6601/02

Shanghai
Suite 700B, 7th Floor, West Wing
Shanghai Center
1376 Nanjing Xi Lu
Shanghai 200040
People’s Republic of China
Phone (86 21) 6279-7150
Fax (86 21) 6279-7157
Singapore
23 Church Street#16-01 Capital Square
Singapore 049481
Phone (65) 6834-6888
Fax (65) 6834-6806
Stockholm
Hovslagargatan 5A
111 48 Stockholm
SwedenPhone (46 8) 6789-600
Fax (46 8) 6789-601

MunichPrannerstrasse 1080333 Munich
Germany
Phone (49 89) 5177-0
Fax (49 89) 5177-1888

SydneyLevel 38, The Chifley Tower
2 Chifley Square
Sydney, NSW 2000
Australia
Phone (61 2) 9770-1111
Fax (61 2) 9770-1101

New Delhi
11th Floor Himalaya House
23 Kasturba Gandhi MargNew Delhi 110001
India
Phone (91 11) 2330-5000
Fax (91 11) 5151-0401

Taipei22nd Floor, Taipei Metro
207 Tun Hwa South Road, Sec. 2
Taipei 106
TaiwanPhone (886 2) 2730-2888
Fax (886 2) 2730-2990

Paris
Etoile Saint Honore
25, rue Balzac
75406 Paris Cedex 08
FrancePhone (33 1) 5377-7000
Fax (33 1) 5377-7099

Tel Aviv
Millennium Tower, 19th Floor
17 HaArba’ah St.
South Kiryah
Tel Aviv, 64739
IsraelPhone (97 23) 561-6316
Fax (97 23) 623-6399

Rome
Via Cristoforo Colombo, 80
00147 Roma
Italy
Phone (39 06) 57080-1
Fax (39 06) 57080-7510
São Paulo
Edificio CBS
Av. Pres Juscelino Kubitschek
50-8 Andar
04543-000 São Paulo-SP
BrazilPhone (55 11) 3048-6000
Fax (55 11) 3048-6099
Seoul
19th Floor
Kwanghwamoon Building
211-1, Sejongro, Chongro-ku
Seoul 110-730
Korea
Phone (82 2) 399 4848
Fax (82 2) 399-4828

Tokyo
Yebisu Garden Place Tower
4-20-3 Ebisu, Shibuya-ku
Tokyo 150-6008
Japan
Phone (81 3) 5424-5000
Fax (81 3) 5424-5099
TorontoBCE Place, 181 Bay Street
Suite 3700
Toronto, Ontario
Canada M5J 2T3
Phone (416) 943-8400
Fax (416) 943-8375
ZurichBahnhofstrasse 92
CH-8023 Zurich
Switzerland
Phone (41 1) 220-9111
Fax (41 1) 220-9800

Morgan Stanley Annual Report 2003

株主情報
普通株

IR関係

モルガン・スタンレーの普通株は、ニューヨーク証券取引所およびパシフィック証券取引所に上場されています（証券取引所のティッカー・シンボル：MWD）。

当社に関する情報をご希望の証券アナリスト、ポートフォリオ・
マネージャー、金融機関の方は、次にご連絡ください。

独立監査人

当社に関する情報および「フォーム 10-K に基づく Annual Report（年次報告書）」 な ど に つ い て は、 当 社 ウ ェ ブ サ イ ト（www.morganstanley.com）をご覧いただくか、下記の番号までお電話でお問い合わせください。

Deloitte & Touche LLP
Two World Financial Center
New York, NY 10281
212-436-2000
株式名義書換代理人
株式直接購入、配当再投資計画（DRIP）、住所変更、配当小切手、株券の紛失、株式の所有権、その他の事務管理上の事項については以下にご連絡ください。

Mellon Investor Services LLC
P.O. Box 3315
South Hackensack, NJ 07606-1915
Tel : 800-622-2393
201-329-8660（米国外の投資家用）
ウェブサイト www.melloninvestor.com
年次株主総会資料の電子配信
年次株主総会および議決権行使に関する資料は、郵送に代わり、インターネットで入手していただくことができます。株主名簿上の株主の方は、以下にアクセスしてください。
ウェブサイト www.melloninvestor.com

職場における機会均等

IRオフィス 212-762-8131

TEL : 800-622-2393
カスタマー・サービスの電話番号
個人投資家向け証券業務

Branch Office Locator andGeneral Information . . . . . . . . . . . . . . .

877-937-6739

Client Advocate . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(clientadvocate@morganstanley.com)

866-227-2256

Active Assets Account Client Services . . . .

800-869-3326

資産運用業務Morgan Stanley Family of Funds . . . . . . . .
Morgan Stanley Institutional Funds . . . . . . .
Morgan Stanley Closed-End Funds . . . . . . .

800-869-6397
800-548-7786
800-221-6726

Van Kampen Funds . . . . . . . . . . . . . . . . .

800-341-2911

ディスカバー・ファイナンシャル・サービス

Discover Card Services . . . . . . . . . . . . . .

800-347-2683

社会貢献

モルガン・スタンレーは、良き企業市民としての責任を果たし、モルガン・スタンレーは、すべての社員に対し、差別なき職場環境、社員が居住・勤務する地域における「生活の質」の向上に貢献すべく、および人員補充、雇用、トレーニング、昇進などにおける平等な尽力しています。当社の社会貢献（フィランソロピー）プログラム
機会を提供するべく引き続き尽力しています。当社の「Diversityについての詳細は、ウェブサイト（www.morganstanley.com）上の」、EEO-1 報告書など、詳しい情報がご必要
Report（多様性報告書）「Charitable Annual Report（社会貢献に関する年次報告書）」をな場合は、下記担当者までお問い合わせください。
ご覧いただくか、以下までお問い合わせください。

Marilyn F. Booker, Global Head of Diversity
Morgan Stanley
750 Seventh Avenue, New York, NY 10019
電子メール diversity@morganstanley.com

Morgan Stanley Community Affairs,
1601 Broadway, 12th Floor,
New York, NY 10019

Design: Sequel Studio, New York20

本文はモルガン・スタンレーの 2003 年度英語版アニュアル・レポートの和訳です。
本文と原文に相違がある場合は、原文が優先します。

Morgan Stanley
1585 Broadway
New York, NY 10036-8293
212-761-4000
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日本における連絡先〒150-6008
東京都渋谷区恵比寿4-20-3
恵比寿ガーデンプレイスタワー
Tel: (03) 5424-5000 / (03) 5723-5000
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