航空連政策セミナー「決算分析」
2017.02.04

第1部：外航の決算
第2部：新興・中堅・本邦ＬＣＣ
第3部：JAL/ANA

1

第1部：外航の決算分析★外航9社の特徴は以下の通り◇米系3社：引き続き燃油費の削減が著しい。
UA：燃油費は大幅ダウン、前年度の戻し税が無くなった分、納税額が最終利益を大幅に下げた。
DL：燃油費は下がったが営業収入も下がり、営業利益-11％、純利益-3%となった。
AA：減収減益、特に前年の税還付から納税で大きく純利益が減った。
◇EU系グループ：
LH：航空輸送収入は前年比-4.2%だが、営業費用は-6.7%であり、純損益は+5.9%となった。
IAG(BA)：収入増は小さいが、税引き後利益が+20.1%となっている。
AF/KLM：営業実績は前年の赤字から黒字化したが、最終損益は大幅に改善したものの赤字だった。
◇アジア系：
キャセイ：エアライン部門は赤字だが、グループ子会社からの利益で最終的には黒字を確保した。
シンガポール：減収増益、SQ本体の輸送量が減り、グループ全体では伸びている。
タイ国際：前年比、収入は-2.6%に対し、支出も-14.6%となり、前年度の赤字から黒字化を達成した。
2

ユナイテッド航空UALの経営分析《ユナイテッド航空》(単位：百万ドル)
営業収入合計Total Operating Revenues(幹線旅客) Mainline Pax(地方路線) Regional Pax
営業経費合計Total Operating Expenses(燃料等) Aircraft Fuel
(人件費等) Salaries and related costs
営業利益Operating Income
税引前損益Income(loss)before income taxes(所得税)Income tax expense(benefit)
純利益/損失Net Income(loss)

2016年
2015年
前年同期比
36556
37864 -3.5%
25414
26333
6043
6452
32218
32698 -1.5%
5813
7522 -23%
10275
9713
4338
5166 -16%
3819
4219
1556
-3121 -4677
2263
7340

〈UAL 2016年度(1-12月)決算の特徴〉
・燃油費は大幅に下がったが前年度の戻し税が無くなった分、納税額が最終利益を大幅に下げた。
【2016/2015「1-12月期」運送実績】
UAL
Passengers (thousands)乗客数
Available seat-miles(millions)有効座席マイル
Revenue passenger-miles(millions)有償旅客マイル

20161431772535902103092015140369250003208611

前年同期比
+2.0％
+1.4％
+0.8％

3

デルタ航空DALの経営分析《デルタ航空》(単位：百万ドル)
営業収入合計Total Operating Revenues
営業経費合計Total Operating Expenses(燃料等) Fuel and related taxes(人件費等) Salaries and related costs
営業利益Operating Income
税引前利益Income before income taxes(所得税) income tax(provision)benefit
純利益Net income

2016年 2015年 前年同期比
39639
40704 -3%
32687
32902 -1%
5133
6544 -22%
10034
8776
6952
7802 -11%6636
7157 -7%
-2263
-2631
4373
4526 -3%〈DAL 2016年度(1-12月)決算の特徴〉
・燃油費は下がったが営業収入も下がり、営業利益-11％、純利益-3%となった。
・提供座席マイルも有償座席マイルも2%前後伸びている。
【2016/2015「1-12月期」運送実績】
DAL
Available seat-miles(millions)有効座席マイル
Revenue passenger-miles(millions)有償旅客マイル

20162518672130982015
前年同期比246764 +2.1%
209625 +1.7%

4

アメリカン航空AMRの経営分析【2016/2015年間決算対比】（1－12月）《アメリカン航空》(単位：百万ドル)
2016年 2015年 前年同期比
40180
40990 -2.0％
営業収入合計Total Operating Revenues
34896
34786 +0.3％
営業経費合計Total Operating Expenses
5071
6226 -18.5％(燃料等) Aircraft Fuel
10890
9524 +14.4％(人件費等) Wages, Salaries and benefits
5284
6204 -14.8％
営業損益Operating Income(loss)
4299
4616 -6.9％
税引前損益Income(loss)before income taxes
1623
-2994
(所得税)Income tax provision(benefit)
2676
7610 -64.8％
純損益Net income(loss)〈AAL 2016年度(1-12月)決算の特徴〉
・減収減益、特に前年の税還付から納税で大きく純利益が減った。

【2016/2015「1-12月期」運送実績】
AAL「1-12月期」運送実績
Available seat-miles(millions)有効座席マイル
Revenue passenger-miles(millions)有償旅客マイル

20162734102234772015
268736223010

前年同期比
+1.7％
+0.2％

5

【ルフトハンザ】LH〈LH 2016「1-9月期」決算の特徴〉
・航空輸送収入は前年比-4.2%だが、営業費用は-6.7%、純損益は+5.9%となった。
・実力、EBIT(支払金利前税引前利益) 、EBITDA(減価償却前営業利益)とも大幅増。
【LH 2016/2015「1-9月期」運送実績】
Lufthansa Group
Passengers carried(thousands)乗客数
Available seat-kilometres(millioms)有効座席キロ
Revenue seat-kilometres(millioms)有償座席キロ

2016
83946
2191301738642015
83022
210478170831

前年同期比
+1.1%
+4.1%
+1.8%

【2016/2015「1-9月期」決算対比】 注：1ユーロ121円(2016.12.09)
LUFTHANSA Group（単位：百万ユーロ）
Total revenue 総収入
Of which traffic revenueうち航空運送収入
Total operating expenses営業費用
Staff costs スタッフコスト
Depreciation減価償却
Fuel燃油費
Operating result営業結果
Net profit(loss)純損益
EBIT(支払金利前税引前利益)
EBITDA（減価償却前営業利益）

2016
2015
前年同期比
23870
24304 -1.8%
18674
19486 -4.2
23269
24941 -6.7%
5221
5902
1283
1265
3696
4494 -17.7%
2242
1547
1851
1748 +5.9%2330
1663 +40.1%
3634
2931 +24.0%
6

【IAG/BA】〈IAG 2016「1-9月期」決算の特徴〉
・11%台の事業拡大に対し、利用実績も11%台となっている。
・収入増は小さいが、税引き後利益が+20.1%となっている。
【IAG 2016/2015「1-9月期」運送実績】
IAGグループ
Available seat-kilometres(millioms)有効座席キロ
Revenue pax-kilometres(millioms)有償人キロ

20162263561857262015203381
166147

前年同期比+11.3%+11.8%【2016/2015「1-9月期」決算対比】（IAGグループ決算=BA・イベリア航空）《IAG》(単位：百万ユーロ)
Total Revenue営業収入
Passenger乗客数
TOTAL EXPENDITURE ON OPERATIONS 総支出
Employee costs 従業員コスト
Depreciation, amortization and impairment減価償却
Aircraft operating lease costs機材リース費用
Fuel, oil and emission costs燃料および光熱費
Engineering and other aircraft costs整備および機材コスト
Landing fees and en route charges着陸料・航行援助費
Handling, catering and othersハンドリング・ケイタリング等
Selling costs販売経費
Currency differences為替
Property, IT and other costs固定資産､ITその他コスト
OPERATING PROFIT営業利益
PROFIT AFTER TAX for the period税引後利益

2016
17272
77525
15330
3667
971
537
3744
1258
1663
2011
711
96
672
1942
1484

2015 前年同期比17119 +0.9%
66202 +17.1%
15352 +0.3%
3599 +1.6%937
481
4629 -18.7%
1089
1387
1870
696
46
618
1767 +6.1%
1180 +20.1%

7

【エールフランスKLM】AirFrance-KLM〈AF-KLM 2016「1-6月期」決算の特徴〉
・旅客数は前年比+2.0%、総収入は-2.6%であった。
・営業実績は前年の赤字から黒字化、最終損益は大幅に改善したものの赤字。
【AF/KLM 2016/2015「1-6月期」運送実績】
AF/KLMグループ
Passagers transportés (milliers)旅客数
Capacité totale (millions d'ESKO)輸送力

2016
38624
1346422015
37853
134054【AF/KLM 2016/2015年6月期決算対比】
Compte de résultat実績の会計報告(百万ユーロ)
CHIFFRE D 'AFFAIRES 取引総額
Charges externs 外部負担
Carburant avions 航空機燃料
Affrètements aéronautiques 航空機賃貸料
Redevances aéronautiques 航空使用料
Achat d’assistance en escale 購入
Achat et consommations d'entretien aéronautiques 維持消費購入
Autres frais 他の経費
Frais de personnel スタッフ経費
Impôts et taxes 税金
Amortissements, Depreciations et Provisions 償却低下条件
Autres produits et charges 他の製品
RÉSULTAT D 'EXPLOITATION 営業実績
RÉSULTAT NET 最終実績

前年同期比
+2.0%
+0.4%

2016 2015 前年比11820 12140 -2.6%-7019 -7875-2263 -3141 -28%
-215
-217
-914
-941
-750
-741
-1246 -1160
-953
-987
-3706 -3744
-88
-82
-776
-769
515
595
+119
-154 +273-109-637 +528

8【キャセイパシフィック】CX〈CX 2016年6月期決算の特徴〉
・香港ドラゴンを含めたエアラインは赤字になった。
・グループ子会社からの利益で最終的には黒字を確保した。
【2016/2015「6月期」運送実績】
Cathay Pacific and Dragonair(1-6月)
Revenue Passengers carried(thousands)乗客数
Available seat-kilometres(millioms)有効座席キロ
Available tonne-kilometres(millioms) 有効トンキロ

2016
17249
72647
14929

2015
16800
69689
14598

前年同期比
+2.7
+4.2
+2.3

【2016/2015「6月期」決算対比】
注1：Share of profits from subsidiaries and associates グループ子会社からの利益
注2：Profit attributable to the shareholders 株主還元利益
2016/6 2015/6 前年同期比Group (HK＄million) 注：1 HK＄14.82円(2016.12.14)45683 50388 -9.3%
Turnover売上高
45019 48026
Operating expenses営業費用
9867
9373
Staff社員
13259 16619 -20.2%
Fuel, net of hedging gains燃油費
4170
3653
Aircraft maintenance整備費
Aircraft depreciation and operating leases
5065
5568
-618
1323
Airlines’loss/profit before taxation 税前エアライン利益
-783
+955
Airlines’loss/profit after taxation 税引後エアライン利益
Share of profits from subsidiaries and associates
1136
1017
Profit attributable to the shareholders of Cathay Pacific
353
1972
9

〈SQ 2016「4-9月期」決算の特徴〉
・減収増益。(Silkair、Scoot、TigerAirwaysの合計乗客数は前年比+8.9%)
・SQ本体の輸送量が減り、グループ全体では伸びている。
2016/2015「4-9月期」運送実績 SIA
Passengers carried(thousands)乗客数
Revenue Passenger-kilometres(millioms) 有償人キロ
Available seat-kilometres(millioms) 有効座キロ

2016-17
4804
24026
29884

2015-16
4976
25176
30081

前年同期比
-3.5%
-4.6%
-0.7%

2016/2015「4-9月期」運送実績 Group Airlines
Passengers carried(thousands)乗客数
Revenue Passenger-kilometres(millioms) 有償人キロ
Available seat-kilometres(millioms) 有効座キロ

2016-17
7851
31082
38885

2015-16
7774
31214
37558

前年同期比
+0.9%
-0.4%
+3.5%

【2016-2017/2015-2016第2四半期決算対比】(会計年度4～翌3月末)
Group決算＄million (4-9月)1＄=80.43円(2016.12.09)
Total revenue総収入
Total expenditure総支出
Fuel costs燃油費
Staff costs人件費
Depreciation減価償却
Landing, parking and overflying charges空港および航行援助
Aircraft maintenance and overhaul costs機材整備費
Rentals on leased aircraft機材賃貸とリース
Profit before taxation営業利益
Profit for the period当期利益

2016-17 2015-16 前年比
7304
7578 -3.6%
7002
7338 -4.6%
1841
2464 -25.3%
1296
1202
780
782
403
376
423
372
447
427
424
366 +15.8%
377
320 +17.6%
10

【タイ国際航空】TG〈TG 2016(1-9月期)決算の特徴〉
・前年比、収入は-2.6%に対し、支出も-14.6%、前年度の赤字から黒字化を達成した。
・昨年度のリース機材返却に伴う損失も、今年度はなかった。
2016/2015「7-9月期」運送実績
Passengers carried(million)乗客数
Revenue Passenger-kilometres(millioms) 有償人キロ
Available seat-kilometres(millioms) 有効座キロ

2016/1-9 2015/1-9
5.50
5.11
15604
15089
21244
20275

前年同期比
+7.6%
+3.4%
+4.7%

【2016/2015「1-9月期」決算対比】
Unit : 百万Baht（注：1Baht=3.21(20165.12.09）
Total revenues総収入
Total Revenues from Sales or Revenues from Services営業収入
Total expenses総経費
Fuel and oil燃油費
Employee benefit expenses人件費
Aircraft maintenance and overhaul costs
Depreciation and amortisation expenses
Impairment loss of aircraft
Profit (loss) for the Period営業損益
Gain(loss) on foreign currency exchange為替損益
Profit (Loss) attribute to owners of the parent当期損益

2016
2015
前年比
135741 139408 -2.6%
133751 136412
135397 158552 -14.6%
33453 45777
21734 22260
12112
9906
13635 14395
2288 12116
1504 -18099 +19603
34
1443
1476 -18118 +19594

11

★「中国」主要三社1～9月の純利益、前年の年間水準を上回る（決算発表2016/11/21）
中国国際航空(CA北京市)、南方航空(CZ広州市)、東方航空(MU上海市)中国航空主要3社の1～9月期の決算発表が出揃った。3社とも前年同期比で営業収入の伸び率は5%に届いていないものの、純利益は15～38%と大幅に伸びたため、3社を合わせた純利益は237.65億元(1元＝約18円)に達し、前の年の年間水準である181.69億元を大きく上回った。
純利益が大幅に拡大した最大の要因は人民元対米ドルの為替相場が安定し、為替損益が大幅に縮小した結果、財務費用はそれぞれ18.1%、33.4%、20.3%と低下したため。3社ともの負債総額の60%はドル建て債務であり、昨年は為替相場の乱高下により、3社合
わせて158億元の為替損益を蒙った。
2016年1-9月
中国国際航空CA
南方航空CZ
東方航空MU

売上854.48億元(+3.8%)
866.28億元(+1.52%)
754.08億元(+4.79%)

営業利益
96.34億元(+21.15%)

純利益
72.27億元(+15.07%)
64.2億元 (+37.89%)
94.54億元(+36.78%)

12

【中東系3社の決算】
2015年度決算
カタール航空エティハド航空
エミレーツ・グループ

売上
営業利益1兆0179億円(+3.8%) 883億円(2.8倍)
9741億円(+19.4%)
2兆6970億円(-3%)

純利益470億円(4.3倍)
140億円(+78%)
2378億円(+50%)

旅客数
2665万人5190万人★カタール航空 16年3月期 初の決算開示、営業益2.8倍（日刊カーゴ160714）
カタール航空は11日、同社として初めて決算を開示した。
2016年3月期（15年4月～16年3月）連結決算は、売上高が前期比3.8％増の351億カ
タール・リアル（QR：1QR＝29円換算で約1兆179億円）、営業利益が2.8倍の30億4700万QR（883億円）、純利益が4.3倍の16億2100万QR（470億円）。
★エティハド航空・15年通期決算 純利益8割増の1.3億ドル(日刊カーゴ160510)
エティハド航空（ETD）の2015年通期連結決算は、総売上高が前期比19.4％増の90
億2000万ドル（約9741億円、1ドル＝108円換算）、EBIT（利払い前、税引き前利益）が0.7％増の2億5900万ドル（279億円）、純利益が78.0％増の1億300万ドル（140億円）だった。コードシェアや航空他社への戦略的少数株式投資によるパートナーシップ戦
略による増収とコスト削減効果があった。
★【2016年3月期】エミレーツ・グループ 純利益82億AED（日刊カーゴ160511）
エミレーツ・グループの2016年3月期（15年4月～16年3月）決算は、総売上高が前期比3％減の930億ディルハム（約2兆6970億円、1AED＝29円換算）、純利益が50％増の82億AED（2378億円）だった。不利な為替状況や不透明な国際経済環境による需要の弱含みなどのマイナス要因で減収となったものの、利益段階では、エミレーツ
航空（UAE）、ディナータ（旅客・貨物グランド・ハンドリング、ケータリング、旅行サービ
ス部門）とも、好業績を収めた。

13

第2部：国内中堅・新興・本邦LCCの業績★スカイマーク、最終赤字392億円 営業損益は黒字化、16年3月期★JTA中間決算、営業利益が8.8％減の43億円★ソラシド中間期、純利益は過去最高の11億9600万円★エア・ドゥ、16年3月期の純利益31.0％増★SFJ中間決算、営業利益80％増の20億円超に★IBX、16年3月期は7.4％増収・91.2％減益★HAC冬ダイヤからすべてJAL便名に予約システム統一★JJP、16年6月期に初の黒字達成★ピーチ15年度決算、累損解消★バニラエアの16年4-6月期、営業赤字4億円★春秋航空日本2017年に6機体制

14

スカイマークの経営分析★スカイマーク、最終赤字392億円 営業損益は黒字化、16年3月期（Aviation Wire
2016.06.30）
スカイマークの2016年3月期通期決算（非連結）は、純損益が392億5100万円の赤字（15年3月期は202億1800万円の赤字）となった。一方、営業損益と経常損益は黒字転換し、債務免除により再生が進んでいる。
《2018年度》目標
営業収入
800億円

営業損益
+70億円

《2015年度》(2016年3月期)
・特別利益「債務免除」1394億円、特別損失「損害賠償金」1816億円
営業収入(前年比) 営業費用(前年比) 営業損益
経常損益 当期損益720億円-11.0%
705億円(-280億)
+15億円
+19億円
-392億円《2014年度》(2015年3月期)
・機材費950億円（前年比+10.5%）
営業収入(前年比) 営業費用(前年比)809億円-5.8%
985億円(+101億)

営業損益-176億円

経常損益-166億円

当期損益-202億円15

日本トランスオーシャン航空JTAの経営分析★JTA中間決算、営業利益が8.8％減の43億円（ウイングデイリー161106）◇グラハン受委託体制変化で付帯収入大幅減など影響
日本トランスオーシャン航空（JTA）が発表した中間決算（2016年4月1日～9月30日）によれば、本業の儲けを示す営業利益は、前年同期比8.8％減少した42億9300万円となった。
《2016年度「通期見通し」》(4-3月)
営業収入
397億円

営業費用
327億円

営業利益
69億円

経常利益
70億円

当期利益
49億円

営業利益
42億円-8.8%

経常利益44億円-8.8%

当期利益30億円-6.8%《2016年度中間決算》(4-9月)
営業収入
212億円-2.9%

営業費用
170億円

《2015年度》(2016年3月期)
営業収入(前年比) 営業費用414億円+8.8%
335億円

営業利益(前年比)
79億円+77.7％

経常利益(前年比) 当期利益(前年比)79億円+79.5％
49億円+86％16

ソラシド航空SNAの経営分析★ソラシド中間期、純利益は過去最高の11億9600万円（ウイングデイリー161125）◇営業利益は44％以上増加、ユニットコストは7.5円達成
ソラシドエアが発表した2017年度中間決算によれば、中間純利益は前年同期比
26.7％増加した11億9600万円を確保。中間会計期間として、過去最高益を達成した。
営業収入は0.3％減少した188億6400万円と、わずかながらの減収となったものの、利益面では本業の儲けを表す営業利益は44.4％増加した22億500万円と、前年同期に比べて大幅増。営業外収益1700万円と営業外費用5億1500万円を加減した経常利益
は15.1％増の17億600万円となった。
《2016年度「見通し」》
営業収入
377億円

当期利益
10億円

《2016年度中間決算》(4-9月)
営業収入(前年比)188億円-0.3%

営業費用
166億円

営業利益
22億+44.4%

経常利益
17億+15.1%

当期利益
11億+26.7%

営業費用
360億円

営業利益(前年比)
20億+86.9％

経常利益(前年比)
16億+3.9％

当期利益
9億-39.4《2015年度》
営業収入(前年比)
380億円+6.8%

17

ADOエア・ドゥの経営分析★エア・ドゥ、16年3月期の純利益31.0％増（Aviation Wire 2016年5月31日）◇17年度増収減益へ
エア・ドゥ（ADO）の2016年3月期決算（非連結）は、純利益は前期（15年3月期）比
31.0％増の8億3900万円だった。売上高は3.6％減の473億3400万円、営業利益は14.4％減の19億500万円、経常利益は27.4％減の13億4000万円と、2期連続で減収増益となった。
《2016年度「通期見通し」》(4-3月)
営業収入
492億円+3.9%

営業費用
327億円

営業利益
12億円-37.0%

経常利益
4億円-70.1%

当期利益
2億円-76.2%《2015年度》
営業収入(前年比) 営業費用 営業利益(前年比) 経常利益(前年比)473億円-3.6%
454億円 19億-14.4％
13億-27.4％

当期利益(前年比)
8億+31.0%18

スターフライヤーSFAの経営分析★SFJ中間決算、営業利益80％増の20億円超に（ウイングデイリー161031）◇売上高2.3％減も営業費用10.3％減少で利益底上げ
スターフライヤー（SFJ）が発表した2017年3月期中間決算（2016年4月1日～9月30日）によれば、本業の儲けを示す営業利益が20億2700万円と、前年同期比79.9％増と、大幅な増益を確保することに成功した。ちなみに、売上高は2.3％減の168億4400万円と減収。経常利益は52.4％増の18億9800万円、四半期純利益は21.7％増の13億4900万円となった。
《2016年度「通期見通し」》(4-3月)
営業収入
333億円-3.3%

営業費用
306億円

営業利益
27億円

経常利益
25億円

当期利益
14億円

《2016年度中間決算》(4-9月)
営業収入
168億円-2.3％

営業費用
148億円

営業利益
20億+79.9

経常利益18億+52.4%

当期利益
13億+21.7%

営業費用
324億円

営業利益
20億

経常利益
26億

当期利益
25億

《2015年度》
営業収入344億円-0.8%

19アイベックスIBXの経営分析★IBX、16年3月期は7.4％増収・91.2％減益（ウイングデイリー160624）◇CRJ200型2機・CRJ700NG型7機体制に、機材大型化進む
アイベックスエアラインズ（IBX）が６月23日に発表した2016年3月期決算は、事業収益が前期比7.4％増の133億3800万円、営業利益が9.8％減の4億100万円、経常利益が58.2％減の1億8900万円、純利益が91.2％減の2300万円だった。
《2015年度》
営業収入
133億円

営業費用 営業利益
129億円 4億0100万円

経常利益
1億8900万円

当期利益
2300万円20

HACの経営分析★HAC冬ダイヤからすべてJAL便名に予約システム統一（トラベルビジョン16.07.28）
日本航空（JL）の子会社の北海道エアシステム（HAC）は、10月30日の冬ダイヤ開始
をもって、全運航便をJL便名にするとともに、予約システムをJLのシステムに統一する。
HACの予約センターも10月29日19時をもって営業を終了し、30日以降の予約はJLの予約センターまたは公式ウェブサイトで受け付ける。国土交通省の認可が条件。
JLは2011年にHACの株式を売却して、経営から撤退。しかし14年10月にHAC株式の51.2％を保有し、再度子会社化していた。
《出典：国交省HP航空輸送サービスに係る情報公開》
旅客収入：百万円
HAC

2014
2477

2015
2109

21

《出典：国交省HP航空輸送サービスに係る情報公開》（旅客収入：百万円）
社名/営業収入
JAC
RAC
ORC
天草エアライン
FDA

2014
22531
3168
1734
689
13362

2015
21303
3587
1714
561
15187

22

【国内LCC各社の動向】《出典：国交省HP航空輸送サービスに係る情報公開》（旅客収入：百万円）
社名/営業収入2014
2015
2016第1四半期(前年)
Peach
17994
23030
5127(4703)
バニラ(旧AAJ)
5183
7820
1550(1351)
Jet Star Japan
32638
39188
7605(8005)
1226
2241
441 (459)
春秋航空日本
注1：ジェットスタージャパンの6月期決算を除き、他社は3月期決算

23

《ジェットスター・ジャパン》
ジェットスター・ジャパン《2015-2016年》(2016年6月期)
営業収入
営業損益 経常損益
当期損益
522億円
13億円
1億5300万円 6300万円★JJP、16年6月期に初の黒字達成（ウイングデイリー0825）◇原油安・増収と稼働率向上などが寄与
ジェットスター・ジャパン（JJP）の16年6月期最終損益が黒字転換した。同社が8月24日に発表した同期の決算によると、最終損益は6300万円の黒字（前の期は75
億7100万円の赤字）となり、2012年の開業以来初の最終黒字を達成。
《ピーチ》
ピーチ《2015年度》(2016年3月期)
営業収入
営業損益
経常損益
479億円
+61億円
+47億円

当期損益
+27億円

★ピーチ15年度決算、累損解消し「次のステージ」へ（ウイングデイリー0615）◇100億円増収で利益2倍、日本でLCCモデルが確立
ピーチ・アビエーション（APJ）は6月14日に開いた2015年度決算会見で、同社の営業収入が前年度比107億9700万円増の479億3900万円に達し、営業利益が33億1600万円増の61億8100万円、経常利益が31億6300万円増の47億5900万円、当期純利益が16億7600万円増の27億4400万円となって、3年連続で増収増益を達成し、計画通り累積損失を一掃したと明かした。
24

《バニラ》
バニラ《2015年度》(2016年3月期)
営業損益
経常損益
当期損益
+14億円
+13億円
+24億円

★バニラエアの16年4-6月期、営業赤字4億円 台北の競争激化、通期は黒字に（Aviation Wire 0804)
ANAホールディングスが8月3日に発表した2016年4-6月期（第1四半期）の連結決算によると、傘下のLCCであるバニラエア（VNL/JW）の営業損益は4億円の赤字となった。成田－台北線の競争激化などによるもので、通期では経常損益、純損益
ともに黒字化を目指す。
《春秋航空日本》★春秋航空日本2017年に6機体制（Aviation Wire 2016年9月28日）◇1月に4号機
春秋航空日本（スプリングジャパンSJO/IJ）のワン・ウェイ会長は、ボーイング737-800型機を2017年に倍増させ、6機体制にするとAviation Wireに語った。
春秋航空日本は2014年8月に運航開始。就航当初から3機の737-800で運航している。9月28日に成田－関西線を1日1往復で開設したことで、国内線は成田－広島線（1日2往復）、佐賀線（1日最大2往復）、札幌線（1日1往復）の4路線、国際線は2路線で成田－武漢線（週3往復）、重慶線（週4往復）を運航している。
路線網が拡大したことで、同社は機材を増機。ワン会長は「1月に4号機を導入する」と語り、2017年内に6機体制を構築する意向を示した。
25

第3部：JAL/ANA決算対比と分析☆JAL優遇策と低コスト策の終焉★JAL/ANA真っ当な競争関係に★JAL/ANA決算説明会★どっちが正しい経営戦略☆人員不足は乗員だけではない★JALとANAの「上期」決算対比(4-9月期)☆営業利益増減要因比較★上期決算その実力対比★利益力の比較★2016「上期」内際の収入構造を比較☆ANA国際貨物事業★本当の実力を分析★2016通期見通し比較★特徴的な報道★2016年度第3四半期★2017年度「国際線」計画
26

《JAL優遇策と低コスト策の終焉》
優遇策(税+財産評定)と低コスト策(減価償却と人件費など)の転換期◆JALは機材投資と諸設備の更新費用が徐々に増えていく。（ここ数年は先送りだった）→破綻/再建時の財産評定で機材資産が半減、以後の減価償却費用圧縮効果が通常化しつつある◇ANAの設備投資は増え続け、JAL優遇策だけではない真の利益「格差」要因がある。
2017.032016.032015.03
2014.03 2013.03
キャッシュフロー(億円)
885( +27)858( +31)827( +17)810
JAL減価償却
2106( +120) 1986( +341) 1645( +427)
1218
JAL設備投資
1290
JAL投資キャッシュフロー 2430(+358) 2072( +100) 1972( +305) 1667( +377)
1388( +75)1313( -48) 1361 ( +68)
1293
ANA減価償却
2814( +67) 2747( +910) 1837( +210)1627
ANA設備投資744(-1363) 2107(+1458) 649(-2688)
3337
ANA投資キャッシュフロー
注1：減価償却は、収支報告(営業費用)とキャッシュフロー計算書では数十億円異なる。
◆JALの低コスト体制も費用の伸び率が確実にANAを上回ってきた。(2013.中間決算比)→ANAの費用増は、生産量(座キロ)の伸びに伴うが、JALは再建時の「無理」の限界を示す。
参考1：2016/2013生産量の伸び率は、内際合計でJAL+2%、ANA+16%
参考2：JAL/ANA対比の生産量(座キロ)は、2013.09=89%から2016.09=78%に拡がった
2016.09
2015.09
2014.09 2013.09
億円(13.9比)
276(+34%)
252(+22%)215(+4%)206
JAL整備費
連結費用
1357(+16%)
1228( +5%)1174(+3%)
1170
JAL人件費514(+24%)
501(+21%)418(+1%)415
ANA整備費
航空事業
916(+10%)871( +5%)824(-1%)833
ANA人件費
注2：整備費と人件費は両グループで定義や範囲が異なり、比較なら前年比に意味がある。 27

《JAL機材発注》(2012.02.15)「減価償却費の推移(A350投資)見込み」
・JALは長胴型787－9を20機、発注。内10機は787－8からのモデル変更、10機は新規発注、2015年度以降に導入予定。これより787－8：25機、787－9：20機の合計45機。（その他、オプ
ション20機）・2013年10月、A350の発注を公表した。(エアバスは日航へ50％以上の値引き報道)・2015年度から787-9機材の導入、2016年度末時点で787が合計33機となる。
注3：JAL確定発注A350-900（18機）、A350-1000（13機）、オプション（仮発注）25機。
(億円) 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 A350カタログ価格
A350
６機 ５機 ５機 ５機 ５機 ５機 31機9500億
1583 1583 1583 1583 1583 1583 (A350確定発注)
年度計
ANA計 2466 3121 3211 3577 2499 2695 1566 1566 1188 (ANA全機種合計)
注4：ANAは発注済機材の2016-2024年の受領93機の総額で、約4割の値引きと報道されている。

《JAL有利子負債は確実に減少》(既に事実上の無借金経営)
2017.03830
JAL有利子負債
JALオフバランス債務
JAL繰越欠損金
JAL評価性引当金
ANA有利子負債
ANAオフバランス債務

2016.03
926
969
1979
2769
7038
690

2015.03 2014.03 2013.03
1005
1342
1601
1250
1455
2071
2477
3085
3476
3168
3777
4399
8198
8347
8971
963
1210
1368

28

《法人税の推移》 (JAL単体とグループ)2017.03

JALグループ法人税
JAL単体法人税
ANAグループ法人税

2016.03
263
116
524

2015.03
159
-32
379

2014.03
-103
-223
184

2013.03
139
-53
292

・大法人の控除限度「所得の80％」は15年度「所得の65％」、17年度以降「所得の50％」に変更され、同時に欠損金も繰越期間が9年から10年に延長された。

【JAL/ANA真っ当な競争関係に】・結論：JALは次期中期経営計画で、特に首都圏発着枠拡大2020年に向けた具体策が必須。
・現JAL経営陣は、破綻/再建時の「利益率10%」「自己資本率50%」という目標以外を掲げられていない。
・既に、今2017年3月期(2016年度)「2016.09」中間決算にて、特に羽田長距離国際線のANA優位性が顕著。
→特に、日本人国際線顧客をターゲットのJALにとって、これは致命的。
・日本人はJALという強み、その一方で外貨収入比が低い＝為替変動に翻弄される→外貨収入比率(日本人相手)と為替対策(変動リスク)
・ANAのバンク構造(成田乗継時間帯)という発着時間帯でもJALはANAに遅れた。（スロットは既得権化する）→更に、スターアライアンスUAとワンワールドAAの成田便の利便性でも差が大きい。
・もし、稲盛会長がスカイチーム乗り換えを決断していたら事態は違っていた。
JAL社員はワンワールドへの仲間意識が強かったが、東アジア地区での ワンワールド「AA,BA,
キャセイ等」とスカイチーム「DL,AF,コリアン等」の差は歴然＝提携効果：デルタ174億円、アメリ
カン54億円(巨象の漂流biz講談社）
29

【JAL/ANA「2016中間」決算説明会】〈JAL〉
・再建後、初めての下方修正であり、その「言い訳」が目立つ。
→もし、「8.10ペーパー」や2020年の首都圏発着枠拡大への深謀遠慮(死んだふり)なら凄いが・・・・JALは「グループ企業価値が適正に評価されていない」理由として、将来成長と株主還元拡充が見通せない株主の声を意識し、「自己株式の取得」を明らかにした。
→上限「1500万株、300億円」としているが、発行済株式は3億6270万4千株あり、時価総額1兆1486億円なので「株価上昇は不透明」。(2016.11.02現在１株3167円)◇投資した場合のANAとの実質的な利回りを比較→2016年3月期の配当はJALが1株120円、ANAは5円。2017年3月期、ANAは6円配当を予告し、JALは公表してないが決算予想から1株111円程度の配当が予想される。
・両社の株主優待券の買取相場は、JALが1枚3800円、ANAは3500円。（2016.11.02現在）→仮にANA株を4000株買うと117万6千円で株主優待は年間8枚、JAL株なら約371株なので株主優待
は年間3枚となり、それぞれ117万6千円を投資した利回り(配当+株優売却)はJALが4.47％、ANAは4.42%。
・従って、JAL株の評価(魅力)を上げるには、「成長戦略」が必要なのは明らか。
（注：配当だけならJALの利回り3.5％、ANAは2.0%と予想される）→本決算説明会資料には「従来のROE自己資本利益率10％死守」に加え、「自己資本比率60%を目指す」しかなく、2017年度以降の中期経営計画は「2017年2-3月頃発表予定」としている。
・2017年3月で「8.10ペーパー」の効力が無くなる中、制約がないJALは一体何を目指すのだろうか？

30

〈ANA〉
・まず目立つのは、「羽田」国際線の効果。
→国内販売の国際線は、首都圏が昨年比109％だが、ほぼ成田は横ばいで、伸びたのは羽田。
→海外販売は、訪日客の前年比113%、全てが羽田、乗継(三国間流動)の前年比116%、ほぼ全てが成田。
・次に、惨憺たる状況なのが国際貨物。
→単価が昨年比38%ダウン、イールド(提供トンキロ)-39％、ユニットレベニュー(有償トンキロ)-35％。
→2016年度予算からの未達水準は、国内旅客-50億、国際旅客-70億、貨物郵便は-380億円。

〈JAL/ANA対比〉
・国際旅客収入の前年比ダウンは、単価要因としてANAが-270億円、JALが-194億円。一方、旅客数
要因はANAが+265億円、JALは-31億円。
→つまり、ANAはサーチャージや為替損を旅客増でカバーし、そのままJALは前年比ダウンが出た。
・第1四半期(4-6月)と第2四半期(7-9月)を比較し、気になったのは繁忙期と閑散期の差。
→国内旅客の単価は、第2四半期JALが16612円、ANAは16787円で、上期(4-9月)JALが15708円、
ANAは16146円。季節による単価差は、JALが904円、ANAは641円となる。
→つまり、JALは閑散期には「安売り」せざるを得ないのか、そうしているのか。恐らく、両グループとも単価下落に悩んでいるので、供給量に勝るANAの早割にJALも追従せざるを得ず、結果として高単価の旅客を取り逃がしているJALの実態が現れている。
・一方、国際線旅客の単価にも特徴がある。JALは日本人相手の弱点が顕著になってきた。
→国際旅客の単価は、第2四半期JALが52566円、ANAは57566円で、上期(4-9月)JALが50589円、
ANAは57854円。季節による単価差は、JALが1977円、ANAはマイナス13円となる。
→つまり、ANAは外国人利用者が多く季節による価格変動が少ない。一方、日本人が中心のJALは繁忙期と閑散期の運賃に大きな差(約4%)が出ている。
・JALは国際線の老舗であり、それは無形資産だと言える。しかし、羽田の利便性には勝てない。
→やはり、JALはコスト削減のみ固執ではなく、利便性を高め競争力を向上させるべき。
31

(2015.02.07政セミ)どっちが正しい経営戦略？ANA?
《全日空：初めて供給力で日航を上回った国際線》朝日デジタル2014.06.02「全日空が４月、国際線の事業規模で初めて日本航空を上回った。３月末に拡大した
羽田空港の国際線が全日空に大きく傾斜配分されたためだ」《ANAHD社長：更に国際線の路線拡大を図る》週刊エコノミスト2014.09.23
・今春の羽田国際線拡大は全般的に好調だ。
・羽田は深夜早朝枠も有効時間帯は余裕なく、来年度は成田新路線を検討している。
（イスタンブールもその一つ）
・我々が伸びたと言うより、JAL破綻に伴う輸送量変化が大きい。両社併せても国際線
収入は韓国2社に届かない。仁川に比べ、成田/羽田の就航都市数は6割程度、成田発着は6割強が外航で、日本2社は国際線シェアを上げなければならない。
・LCC路線も活かしながら訪日外国人に地方都市に目を向けてもらう。地方都市活性化にも貢献できる。
・2016年度までの３カ年計画で国際線規模45%増を目指す。あくまで身の丈にあった拡大だ。2020年に向け首都圏容量は羽田/成田とも拡大されるだろう。当社もネットワー
クを拡大したい。
・2020年には今より国際線機材が30機増える。これで首都圏枠拡大の機材は揃った。
アジアのハブ機能を日本が取り戻す使命を率先して実現したい。
32

ANAの野望〈今後10年間で+140％を夢見る〉 「長期戦略」2015年1月
・2014年3月に発注した70機は中長期的な成長と更新機材のため、2015年1月の追加
発注15機は国内線「需給適合」と首都圏空港の再拡張への対応としています。
・2014年度末時点で合計250機(内LCCは20機)が、2020年には合計305機(内LCCは40機)とした上で、10年後には連結営業収入2兆5千億円の「野望」まで公表しています。
・2025年度には国際線収入8千億円、国内線収入6千億円を目指すとは、内際比では10年前が25％、現在が42％、10年後には57％と、2008年度のJALの国際線収入比率53%をも上回る「極めて」イベントリスクに弱い体質を意味します。

（億円） 2005年度
2300
国際線収入
6900
国内線収入
900
貨物事業
LCC
0
3600
航空以外
13700
連結収入
888
営業利益
6.5%
営業利益率

2015年度(実績)
5000(5156)
6900(6856)
2100(1552)
300
3500
17800(17911)
1100(1364)
6.2%(7.6%)

2025年度
8000
6000
3500
2500
5000
25000
2000
8.0%
33

(2015.02.07政セミ)どっちが正しい経営戦略？JAL?

《日航：国際線は供給過多と見ている》ブルームバーグ2014.06.02「日本航空は羽田空港で新たな発着枠が配分されたことで、輸送能力の過剰供給が生じていると指摘し、こうした状況はさらに１年半続く可能性が高く、平均運賃や収益を圧迫するとの見解を示した」《JAL社長：利益率10%は何としても確保したい》週刊エコノミスト2014.09.23
・経営破たん後、検討してきたサービスが出そろいつつある。
・国際線旅客輸送がANAに抜かれたが全く気にしていない。過去の失敗から規模を追う経営はしない。
・国際線はアジア太平洋中心に年5-6%伸びと言われ、当社は身の丈にあった成長(年率5%位)を目指す。
・何としても守りたい利益率10%、フルサービスキャリアで10%超は数少ない。
・今年度は一番苦しいが、乗り切れば来年度以降は少し楽になる。
・羽田の国際線枠が増える可能性があり、就航先や時間帯など工夫して外国人訪日客を取り込みたい。

34

人員不足は乗員だけではない★羽田、増便へ前進 都心上空飛行で自治体と合意 （日経2016.07.29）
・羽田空港の発着枠が2020年の東京五輪・パラリンピックの前に年3.9万回増える方向が固まった。都心上空の飛行ルート採用を関係自治体が了承した。
・羽田の年間発着枠は現行の約45万回から49万回に、国交省は国際線に割り振る。
・昼間時間帯の国際線は年6万回から9.9万回に増える。
・訪日外国人旅行客は15年1974万人、政府は20年までに4000万人の目標を掲げる。
【乗員必要数】（全日空乗組ACA労使交渉データ)
・中大型機1機当たり必要乗員数の概算=国内線10人、国際線15人（乗員総数の概算）→乗員が増えると、訓練教官や管理控除など、便を回す以上の乗員が必要になる・厳密には、1機当たり国内線11.5-12人、国際線12-13人（各便毎の実数）→羽田国際線増枠11往復で会社側は乗員が100人必要だと説明した◇年間1万回の発着枠＝1日14往復
・2020年までに羽田1.3-3.9万回の増枠=1日18-53往復→首都圏増枠7.9万回=1日108往復（羽田と成田の合計）（これを本邦と外航が半分ずつ、JALとANAが半分ずつなら1社27往復）
・よって、ANAの必要乗員数は「27往復245人から4-5往復41人」→傾斜配分がなければJALも同じ人数が必要になる（距離により必要乗員数は異なり、羽田「増便」と成田「減便」も考えると流動的）
35

【JALとANAの「上期」決算対比】(4-9月期)◆両グループ発表の決算から、出来るだけ同じ指標で比較
・JAL上期の収入費用比(費用÷収入)は2013年度85.4%、2014年度86.4%、2015年度82.6%、
2016年度85.8%、
・ANA上期の収入費用比(費用÷収入)は2013年度94.5%、2014年度93.2%、2015年度90.4%、2016年度89.9%、→ANAは徐々に利益体質が強化されている。(ANA利益率の改善傾向)
・上期営業収入の差は2013年度1238億円、2014年度1711億円、2015年度2233億円、2016
年度2330億円、→JALは徐々に、規模でANAに圧倒されてきている。(ANAの急激な国際線拡大と慎重なJALは好対照)・報道で強調されているJAL航空事業の人件費増+129億円、一方ANAも+45億円。
(億円)
営業収入
営業費用
営業利益
経常利益
純利益

JAL(4-9月)
2014 2015
6837 6879
5909 5679
928 1199
916 1226
803 1033

2016
6519(-360)5594(-84)924(-275)
898(-328)
714(-319)

ANA(4-9月)
2014 20158548 9112
7968 8244
579
867
480
829
357
539

2016
8849(-262)
7954(-290)
895(+27)834(+4)574(+34)

ANA-JAL
2015 2016 2016-2015
2233 2330
972565 2360 -205
-332
-29
303
-397
-64
333
-494 -140 354

36

《営業利益増減要因比較》(前年同期比)
JAL
-34
-225
-98
-234

2016上期(億円)
国内旅客収入
国際旅客収入貨物郵便収入
燃油費・燃料税

ANA-58-5 ◆JALは国際旅客収入の落ち込みが大きい-180 ◆ANALは特に国際貨物収入の落ち込みが顕著-318

・両グループとも国内線旅客収入の落ち込みが続いているが、競合による単価落ち
込みがJAL=42億円、ANA=55億円としている。
・ANA国際線は、繁忙期である第2四半期(7-9月)と閑散期の第1四半期(4-6月)との収入差が、2014年173億円、2015年210億円、2016年125億円と徐々に少なくなり、これが外国人需要による季節波動の縮小なら問題ないが、国際線需要の陰りなら、生産量の拡大を続けるANAにとって今後の懸念材料になる。
（国際線旅客収入のFSCの影響を、JALはマイナス209億円、ANAはマイナス195億円、
為替は、JALマイナス68億円、ANAマイナス105億円としている）

37

【上期決算その実力対比】
・両グループとも、収入面ではFSCと為替のマイナス要因、費用面では燃油費ダウンがあるが、JALはANAよりも収入ダウンが大きく、費用ダウンも少ない。（人件費の影響は
JAL+129億円、ANA+45億円）
・収入と費用の差は、JAL-276億円、ANA+28億円が、そのまま利益の差になっている。
（これが、「8.10ペーパー」後を見据えたJALの利益圧縮方針なら凄いが・・・）《2016上期》
JAL
ANA
2016上期《前年度比較》
6519(-360)8849(-262)
売上高JAL
2016上期
5594(-84)7954(-290)
営業費用
6519(-360)
924(-275)
895(+27)
売上高
営業利益
2131(-225)
898(-328)
834(+4)
国際旅客
経常利益
2533(-34)
714(-319)
574(+34)
国内旅客
当期利益
203(-86)
15810(+21)
22528(+240)
国際貨物
総資産112(-6)7898(+422)
純資産/自己資本 8183(+284)
国内貨物
5594(-84)
56.0%(+2.6)
36.3%(+0.9)
営業費用
自己資本率
注：燃油費ダウン(前年比)JAL＝234億円、ANA=319億円
注：ANA自己資本=純資産-非支配株主持分→JAL自己資本2017.03予想9720億(前年比+1290)

ANA
8849(-262)
2571(-5)3474(-1.7)
418(-165)
150(-4)7954(-290)38

【利益力の比較】
・両グループの国際旅客単価の差は、2015上期8865円(13.9%)から、2016上期7265円(12.6%)に縮まった。
・ANAの国際線旅客事業規模は、(供給)「座キロ」前年比+11.9%、(需要)「旅キロ」前年比+11.6％、利用率75.7%(前年比-0.2ポイント)なので、路線拡大は「上期実績では供給過剰とは言えない」が、需要が減る下期を注視する必要がある。
参考：JALの国際線旅客事業規模は、(供給)「座キロ」前年比+0.8%、(需要)「旅キロ」前年比+0.1％、利用率80.0%(前年比-0.5ポイント)。

《2016上期》
JAL
16130(+0.3%)
17884(-2.1%)
12154(-0.4%)
68.0(1.1)
15708(-264)
4213(-1.6%)
25500(+0.8%)20405(+0.1%)
80.0(-0.5)50589(-4466)-8.1%

2016上期国内線旅客数(千人)
提供座キロ(百万)利用旅キロ(百万)利用率(％)
国内線単価(円)
国際線旅客数(千人)
提供座キロ(百万)利用旅キロ(百万)利用率(％)
国際線単価(円)ANA
21520(-0.1%)30225(-0.3%)
19526(+0.5%)
64.6(+0.5)
16146(-245)4479(+10.3%)29458(+11.9%)22309(+11.6%)
75.7(-0.2)
57854(-6066)-9.5%

39

【2016「上期」内際の収入構造を比較】
JAL
国内線
2533
旅客収入(億円)
16130
旅客数(千人)17884
座キロ(百万)12154
旅キロ(百万)68.0
利用率LF(%)
20.8(17.7)
イールド
ユニットレベニュー 14.2(12.1)15708
単価(円/人)ANA
国際線
国内線 国際線
2131
3474
2571
4213(-1.6%) 21520
4479(+10.3) ・ANA国際旅客2桁増
25500(+0.8%) 30225
29458(+11.9) ・ANA国際線供給増2桁
20405(+0.1%) 19526
22309(+11.6)
80.0
64.6
75.7(-0.2)
10.4
17.8
11.6
8.4
11.5
8.8
50589
16146
57854

注：JAL国内線は大圏コースなのでANA比較のため「JAL国内線=キロ÷0.85」( )修正済み
・イールドYield＝収入÷旅客キロ（旅客1 人1 キロ当たり単価）・ユニットレベニュー(座キロ当たり単価)＝収入÷座席キロ＝イールド×利用率40

【ANA国際貨物事業】(前年比)
・国際貨物の前年比売上高ダウンが-165億円と、国際旅客2前年比-5億、国内旅客
前年比-58億、国内貨物前年比-4億と比べても、「お荷物」状態が強まっていると言える。
2016上期
ベリー込み
フレイター
457(+15.4)
188(+6.8)
輸送重量(千トン
3267(+10.5)
提供トンキロ(百万 627(+0.4)
1999(+17.5)
有償トンキロ(百万 364(+4.7)
61.2(+3.6)
58.0(+2.4)
利用率％418(-28.3)-16.2
133(-38.2)
収入(億円)
12.8(-35.1)-24.1 ユニットレベニュー 21.2(-38.4)
20.9(-39.0)-28.6
36.5(-41.0)
イールド
92(-37.9)-27.4
71(-42.1)
単価(円/kg)
注：( )は「国際貨物販売手数料」込み

ANAフレーター(専用機 国際貨物(億円)(円/kg) 単価 UR
ANA(F機) JAL
2015年度 115 32.3 1133(409) 542
2014年度 121 37.3 1247(454) 603
2013年度 119 40.1 1047(387) 542
865(326)
2012年度 113 38.3
879(332)
2011年度 119 40.1
860(328)
2010年度 113 42.1
ユニットレベニュー=収入÷有効トンキロ《16-20中期経営計画》 (2016.01発表)
・2017年度決算までに「フレーター部門の営業黒字化」
2015.01計画
2100億円
2015年度
2016年度
2020年度
3500億円
2025年度

2016.01計画
1595億円
1785億円
2300億円

年度：億円 2014年 2015年
325
317
国内貨物
1133
国際貨物 1247
1573
1450
合計

41

大きく後退した全日空の国際貨物戦略
ANA貨物収入の推移(億円) 国内貨物+郵便 国際貨物+郵便
1133+66
2016.03期(2015年度) 317+36
1247+58
2015.03期(2014年度) 325+37
1047+51
2014.03期(2013年度) 321+35
865+382013.03期(2012年度) 322+36

貨物収入合計1552(フレーター12機)
1667(フレーター10機)
1454(フレーター9機)
1261(フレーター9機)

42

【本当の実力を分析】
・相変わらずANAの借金は多額で、特に有利子負債が前年同時期比+346億の7385
億円(新規社債200億×2)とJALの約10倍。
2016上期（億円） JAL
924
営業利益
898
経常利益
6377
機材(固定資産)
471
減価償却
+25
受取/支払利息141
法人税
EBITDA
1395
EBITDAマージン% 21.4
740
有利子負債
(2016/3比-186)
オフバランス負債 834

ANA
895
834
9784
650
注：キャッシュフロー上 JAL=469、ANA=683
-42
259
1579
注：第2四半期 JAL=940億、ANA=1097億
17.8
7385
注：ANAは社債200億円2回発行(2016/3比+346)
563

・EBITDA＝税引前利益+減価償却費、EBITDAマージン＝EBITDA÷営業収入
・利益力を表すEBITDAはANAが上回るが、利益率のEBITDAマージンは未だJALが上回る。

43

【2016通期見通し比較】(2016.04発表時比)・JALは、売上高、利益ともダウンだが、「主として、為替/燃油の市況前提を修正、加えて国際線旅
客と単価、国内線の単価下落」を下方修正の理由としている。
・しかし、2017/3期の純利益予想1610億円は、依然としてANAの800億円の倍という好業績。
・一方、ANAは売上高の前年比ダウンはJALよりも約100億円少なく、JALが売上高から純利益まで
全て前年比ダウンと比べても、「営業利益、経常利益、純利益」全てが前年同期を上回っている。
JAL
12800(-630)
1700(-310)
13.3%(-1.7)
1630(-300)
1610(-310)

2016年度(2017/3)
売上高
営業利益
営業利益率
経常利益
当期利益

ANA
17400(-700)
1450 (-)
8.3%(+0.3)
1300 (-)
800 (-)

・JALは利益を約300億円下方修正したが、それでも純利益はANAの2倍以上を見込んでいる。
・税効果会計(法人税の累積損との相殺)により約300億円を計上予定。
・営業キャッシュフロー2470億円から投資キャッシュフロー2230億円を差し引いたフリーキャッシュフロー240億円と、内部資金610億円を原資に、2016年6月の配当金435億円、有利子負債削減115億円に加え、自己株式取得に300億円を充てるとしている。
・ANAは、「営業利益、経常利益、純利益の当初予想とおりの理由として、円高による外貨建て収入の減少、燃油市況によるサーチャージ収入の減少で700億円、一方で円高による費用減やコストマ
ネジメント推進」としている。
・ANAは収入減700億円と同額のコスト削減として、利益見通しを据え置いている。
・営業費用の燃油費以外が当初予想より480億円も下げられ、相当の費用圧縮(先送り等)が見える。
（JALは燃油費以外が当初予想より230億円の圧縮）
44

【特徴的な報道】2016.10.31★ＪＡＬの今期、純利益８％減に下方修正 燃油費や円高響く（日経2016/10/31）
日本航空は31日、2017年３月期の連結純利益が前期比８％減の1610億円になる見通しだと発表した。
従来予想は10％増の1920億円で一転、減益となる。熊本地震の影響により、九州で旅客需要が鈍ったほか、欧米路線などで利益率の高いビジネス客の利用が想定以上に減少した。円高進行や燃油サーチャージ収入が大幅に減ったことも響く。下期の想定為替レートは１ドル＝106円と、前回発表時の通期予想（１ドル＝123円）から、大幅に円高・ドル安方向に修正した。
同時に発表した16年４～９月期の連結決算は、純利益が前年同期比31％減の714億円にとどまった。
燃油サーチャージ収入が246億円減ったほか、円高・ドル安など為替の影響で102億円の減収となったことが響いた。売上高は５％減の6519億円、営業利益は23％減の924億円だった。
★ＡＮＡＨＤの４～９月期、純利益６％増 羽田発の国際線好調（日経2016/10/31）
ＡＮＡホールディングスが31日発表した2016年４～９月期の連結決算は、純利益が前年同期比６％増の574億円だった。利便性の高い羽田空港の発着便を中心に国際線で、レジャーやビジネス客を幅広く取り込んだことが利益を押し上げた。
売上高は３％減の8849億円。原油安で燃油サーチャージ収入が落ち込んだことが響いた。営業利益は３％増の895億円だった。首都圏発着の海外路線が増え、利便性が高まったことで単価の高いビジ
ネス客の増加につながった。
併せて17年３月期の連結売上高が前期比３％減の１兆7400億円にとどまりそうだと発表した。従来予想を700億円下回る。主要通貨に対する円高の影響や燃油サーチャージ収入の減少を織り込んだ。
営業利益（６％増の1450億円）、経常利益（１％減の1300億円）、純利益（２％増の800億円）について
は、従来予想を据え置いた。コスト削減で減収分を吸収する計画だ。

45

2016年度(2016.04-12)第3四半期決算対比◇JALは、。
→JALは通期見通し。
◇ANAの国際貨物収入は883億円と、前年比-208億円(-23.6%)だった。
→ANAは業績見通しを据え置いた。
第3四半期
(億円)
国際座キロ
国際旅キロ
国際旅客数
国際旅客収入
国内座キロ
国内旅キロ
国内旅客数
国内旅客収入
営業収入
営業利益
経常利益
純利益

JAL
2016

2015
3634
2875
606
3459
2716
1846
2437
3841
10234
1700
1704
1436

前年比

ANA
2016
4475
3382
6751
3884
4495
2956
3264
5201
13317
1302
1242
865

2015
4044
3022
6054
3913
4520
2933
3256
5289
13690
1167
1121
733

前年比
+10.7
+11.9
+11.5
-0.7
-0.5
+0.8
+0.3
-1.7
-2.7
+11.5
+10.7
+18.0

46

JAL/ANA対比 2017年度「国際線運送計画」《JAL国際線》〈増便〉
羽田-ニューヨーク

4/1-

週0便→週7便

B777-300ER〈機材大型化および減便〉
成田-ニューヨーク 4/1-

週14便→週7便

B777-300ER〈需要増に対応した増便〉
3/26-6/30
成田-モスクワ
7/1-10/28
10/29成田-ホノルル
4/1成田-ホノルル
4/26-9/14
9/30-10/27
4/1関西-ホノルル
4/14/1-

週3便→週5便
週5便→週7便
週7便→週4便
週21便→週28便
週28便→週35便
週28便→週29便
週14便→週7便
週14便→週7便
週14便→週7便〈運休〉
羽田-ホノルル

週7便→週0便

4/1-

47

《ANA国際線》
・次回増枠2020年まで羽田国際線は「深夜早朝時間帯」のみ8枠残っている。
→総枠数40、JAL=3枠、ピーチ=3枠、ANA=8枠、外航=18枠、残日=8枠〈増便〉
羽田-ジャカルタ
成田-成都

8/13/26-

週7便→週14便
週4便→週7便

注：昼間時間帯は6時～23時で深夜早朝時間帯が22時～7時と重なっているが、成田では6時台の出発と22時台の到着がなく、羽田国際線には「リレー時間帯」として6時台の出発と22時台の到着も認められる。
〈減便〉
羽田-香港

3/26-

週10-14便→週9便

48