ピジョン株式会社

2022 年 12 月期

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第２四半期

決算説明会

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要旨

要旨

【ご留意事項】「説明会要旨」は説明会にご参加になれなかった方々のためのご参考です。 説明会での発表内容全文ではなく、当社の判断による要約であることをご了承下さい。

また、本資料に記載の業績見通し等の将来予測に関する記述については、現在入手可能な情報に鑑みてなされた当社の仮定および判断に基づくものであり、これには既知または未知のリスクおよび不確実性ならびにその他要因が内在しており、それらの要因による影響を受ける恐れがあります。
[日時]2022 年８月 9 日（火） 16 時 30 分開始[開催場所]

ウェブ・電話配信

[登壇者]

４名

代表取締役社長

北澤 憲政

取締役常務執行役員

倉知 康典

取締役専務執行役員
取締役上席執行役員

板倉正

ケヴィン・ヴァイス・ピーコック

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要旨

北澤：本日はお忙しい中、当説明会に参加いただき、どうもありがとうございます。
早速、説明に入りたいと思います。
まず、第 2 四半期のハイライトでございますが、この第 2 四半期は、何と言っても上海におけるロックダウン、これが非常に大きなインパクトを当社のビジネスに与えました。

上海のロックダウンは 4 月、5 月にかけて行われたわけですが、この間、生産および物流においてほとんど動けなかった状況があります。

そんな中でも、上海の工場においては一部有志の従業員がずっと泊まり込みで、部分的に生産を続けていたという事があります。物流混乱も、618 の最中ではまだまだ混乱が残っていまして、ようやく 6 月末に解消した状況にあります。

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中国の 618 商戦は前年に比べて GMV（流通取引総額）では 11%伸長いたしました。物流混乱などもあり、一部商品の供給ができない状況もありましたので、物流混乱がなかったとしたら、もう少しいい数字が残せたかもしれません。

併せて、京東（JD.com）におけるべビー&ママ用品の部門で、哺乳器とスキンケアについては昨年に引き続き 1 位を獲得いたしました。

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昨年より、シンガポール事業部ではボタニカルスキンケアシリーズの販売を開始しまして、中東やインドなどで非常に好調に推移しています。現在では、その販売エリアをさらに拡大し、15 以上の国と地域で同シリーズを展開しており、いずれも好調です。

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ESG・サステナビリティという観点におきましては、林野庁から、森林×脱炭素チャレンジ 2022の優秀賞である林野庁長官賞を受賞いたしました。

また、FTSE Blossom Japan Sector Relative Index の構成銘柄にも選定されました。引き続き、ESG の強化に取り組みたいと思っています。

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上期の業績です。連結売上においては、前期比 95.8%という結果に終わりました。
営業利益は前期比 67.4%で終了しました。ほぼ上海におけるロックダウンの影響です。

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事業別に見ますと、日本事業の売上高は前期比 90%。中国事業は上海ロックダウンの影響を大きく受け、売上高は前期比 83.5%です。

シンガポール事業は、ほぼコロナによる障害が解除されまして、成長軌道に乗り始めました。売上高は前期比 114.9%で終了しました。ランシノ事業においては、売上高は好調に推移していまして、前期比で 125.4%と主力商品を中心に好調に推移いたしました。

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こちらは連結営業利益の前期比増減要因です。
一番大きな減少要因としては、減収による総利益減が 9.4 億円ほどありました。あとは、原価率上昇の影響が 8.6 億円ありましたが、ほとんどは上海の工場が稼働停止したことによる影響です。

人件費では、アメリカにおける人件費の上昇、中国も引き続き人件費が上がっていますので、その部分の影響が大きくなっています。

加えて販管費では、物流費用もランシノ事業を中心に 2 億円ほどのインパクトがありました。

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B/S では、資料の中ほどにある「前期末差」で見ると、かなり増加していますが、これは円安の影響もあり膨らんでいます。資料の一番右端、昨年と同じ為替レートと仮定した場合の当四半期末試算値との比較を表した「試算：前期末差」を見てみると、円安による影響がわかると思います。

為替影響を除外した前期末差で見ると、現金は 17 億円ほど減少しています。当然、損益未達からの要因が大きいです。たな卸資産や受取手形、売掛金は円安で膨らんだ「前期末差」と「為替影響除外後の前期末差」を見ると、後者はかなり小さくなります。

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事業別サマリです。
まず日本事業です。ベビーケアの売上は、前年比で 4.4%減少です。国内主要チャネルは前年並みで推移していますが、越境 EC の部分が大きく落ち込んでいます。海外需要で特に落ち込みが大きいのはスキンケア、中でも「ももの葉シリーズ」が大きく落ち込んでいると見ています。

哺乳器の売上高は、新型哺乳器投入によって前年比 26%アップで推移しました。一方で消耗品であるウェットティッシュや母乳パッドは、競合の価格攻勢の影響をかなり大きく受けました。

ベビーケアの総利益率は、4.5 ポイント悪化しましたが、これは主に円安による輸入価格の上昇によるものです。

その他、ヘルスケア・介護用品は、昨年より製品ポートフォリオを見直し、特に利益率の低い商品を販売終了としたため、今期の利益率は改善傾向となっています。

次に中国事業です。本土の売上高は（現地通貨の）前年比で 30%ほど下がりました。これは上海ロックダウンの影響です。

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セルアウトは前年比で全体が 10%減少、そのうち E コマースが 7%減少、オフラインが 17%減少しました。E コマース比率は 68%まで高まりましたが、その中で、とりわけ TikTok の売上伸長が大きくなりました。TikTok は E コマース全体の 4-5%ほどの比率まで上がってきていると思います。

哺乳器は上海ロックダウンによる商品供給不足の影響もあり市場シェアは微減で終了しましたが、引き続きトップシェアは維持しております。

総利益率は、前期比で 2.6 ポイント悪化しました。これは、上海ロックダウンによる上海工場の稼働低下によるものです。

その他新製品として、哺乳器のディズニーデザインや、ハーブを使ったハーバルスキンケアシリーズなどを上市しております。

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シンガポール事業では、主要市場であるインド国内の売上高は（現地通貨の）前期比で 54%伸びました。マレーシアも同 28%、インドネシアも同 29%伸長と、急速に販売が回復しております。
輸出市場においても、中東、ベトナムが前期比で好調に推移しております。
基幹商品（哺乳器、さく乳器、スキンケア、口腔ケア）の売上高は、前期比で 2 ケタ伸長しております。新スキンケアシリーズのボタニカルスキンケアに関しては、15 以上の国と地域へ展開を拡大し、好調に推移しております。

総利益に関しても、外部売上の好調に加えて工場の稼働率も高まり、総利益利率もさらに改善してきております。

次に、ランシノ事業です。ランシノグループの売上高は、（現地通貨の）前期比で 10%伸長しました。特に北米の売上高は前期比で 14%の伸長と、オンライン・オフラインともに好調に推移しております。

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要旨

欧州ではベネルクス、特にフランスが好調に推移しております。UK とドイツにおいては、需要は引き続き高まっている一方、一部欠品が生じたため、若干前年割れとなっております。

主力商品の乳首クリームやさく乳器は、好調を維持しています。昨年から市場投入した産前・産後ケア商品は、輸出含め 25 の国と地域へ展開を拡大し、非常に順調に推移しております。

売上高は好調の一方で、総利益率は 3.5 ポイント悪化しました。これは物流混乱による海上運賃と、米国国内における物流運賃の上昇による原価への影響等が主な要因です。

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要旨

今年出した主な新商品です。まずシンガポール事業において、世界初のプラスチック素材である
T-Ester（ティーエスター）製の哺乳瓶を発売しました。

この素材は、世界中で当社だけが販売している商品です。従来のプラスチックにはないガラスのような透明感により、非常に見た目もよく、かつ加工もしやすいという部分で、今後、当社の主力商品になってくる事を期待しています。従来、当社が売っていたプラスチックにおいては、若干茶色がかった素材の哺乳瓶を売っていたわけですが、それと比べると、かなり見た目も良いので、今後期待しております。

また、8 月から、母乳実感の新モデルをいよいよ東南アジアに投入していきます。今月、得意先を集めた新製品発表会等も予定しています。

日本事業においては、ピジョンでは初となる赤ちゃん向けの防災用品、sonaetta（ソナエッタ）の販売を開始いたしました。近年では気候変動の影響もあり、日本でも災害が非常に増えています。
それに備えるという形で sonaetta という名前をつけました。現在販売しているのは、授乳カップ類と頭を守るブランケット、コンパクトベッドです。

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その他、当社が 2 年前から実施している社内の提案制度 PFA（Pigeon Frontier Awards）から生まれた初めての商品として「初乳採りデバイス」を開発しました。商品名 Precious Drop（プレシャスドロップ）として販売を開始しております。

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要旨

通期の業績見込についてです。今期の上期は上海のロックダウンによって大きく影響を受けました。上期の影響を下期で全てキャッチアップするのは非常に難しいという事で、業績予想を修正させていただきます。

修正予想としては、売上高が 950 億円、前期比で 102%の伸長を見込んでいます。営業利益は 120億円、前期比で 90%強に修正させていただきたいと思います。

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こういう形で、通期での期初計画達成は難しくなってしまいましたが、今期の下期単独の予想としては、売上高は前期比で 108.5%。営業利益では同 119.7%という形で、回復シナリオを見込んでおります。この回復の勢いを保ちながら、来期から始まる 8 次中期経営計画に向かって進んで行きたいと思いますので、ぜひご期待いただければと思います。

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要旨

配当に関しては、当初よりお約束している中間配当の 38 円をお支払いしたいと思っています。期

末配当に関しても、現時点では 38 円から変更はありません。

設備投資に関してはコロナ禍等もあり、金額は大きくは増えておりません。減価償却費に関しては若干増えていますが、これは主に上海における新しい工場の償却費等によるものです。

以上、私からの説明を終わらせていただきたいと思います。どうもありがとうございました。

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質疑応答

＊質問内容を事業別に分けた上で、質疑応答を掲載しております。

【全体】

Q. 上期累計で営業利益が前期比約 25 億円の減少だが、事業別にはどうだったか。

A. 営業利益で前期比未達だったのは日本事業、中国事業、ランシノ事業の 3 事業。シンガポール

事業は主要国での販売伸長等を背景に営業利益も前期比で伸長した。

日本は売上高の減少に加え、円安影響による調達コストの増加や、利益率の高い「ももの葉シリーズ」のスキンケアが越境 EC などで低調だった事による総利益の減少等が大きく影響し、営業利益も減少した。

中国は上海ロックダウンにより工場が稼働停止した事で固定費率が増加、これらの影響が大きく前期比で減益となった。

ランシノは売上が好調に推移しているものの、原価側の物流費高騰が大きく影響し減益。この物流費は昨年の下期から一段と高騰し、そのトレンドは現在まで続いているため、上期は特に前期差が大きい。

全社の販管費は各事業がメリハリをつけコントロールしており計画内には抑えているが、必要なマーケティングコストや商品企画、商品開発には積極的に使用している。このため、各事業で販管費率が前期比で若干ではあるが増加したため、これも利益の減少要因となっている。

Q. 通期の修正計画（売上高 950 億円、営業利益 120 億円）の前提と達成確度を教えて欲しい。

A. 今回の修正計画の中には、物流費や原料費の高騰に関しても直近の状況を極力見込んだものになっている。そのため修正計画はある程度保守的な数字という認識。上海での 2 回目のロックダウンや、想定を超える急速な原価上昇などがない限りは達成を見込んでいる。

事業別のイメージとしては、シンガポール事業とランシノ事業は上期の売上が好調だったので、その傾向を織り込んで下期も見込んでおり、ランシノは下期単独では増収増益を見込んでいる。

シンガポール事業の販社は下期も好調継続を見込む一方で、シンガポール事業傘下のタイ工場は、昨年の下期に日本市場向けの哺乳器新モデルの初期出荷があったが、今期の下期はそのような大きな出荷は見込んでいないため、下期単独での営業利益は前期割れで想定している。

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日本事業のベビーケアでは、すでに市場シェアが高いカテゴリで出生数の影響を受けやすい側面はある。一方、消耗品の売上挽回に向けて下期に追加の施策を検討しているが、価格競争が非常に厳しくなっているため、下期単独の業績としては前年並み程度をイメージしている。

中国本土は、昨年下期は主にオフラインの在庫調整などで売上を抑えた部分もあるので、今期は下期にかけて着実に回復してくると考えおり、下期単独では現地通貨で前期比+12％程度の増収を見込んでいる。618 の結果を見てもお客様の購買単価は上がってきており、新型哺乳器による値上げやその他の商品の値上げが効いてきていると感じる。それが下期にかけてより強く貢献してくるだろう。

Q. 通期の修正計画の中で、原価高騰は前期比でどのくらいを想定しているか。

A. 期初想定では、通期で前期比 10 億円前後の原価高騰を見込んでいたが、足元では値上げの要請が増えているため、修正計画においては原価高騰は前期比 20 億円前後の増加で見込んでいる。一方で、哺乳器に関しては日本、中国で新モデル投入で値上げをしており、シンガポール事業でも今期下期より哺乳器の新モデルを投入予定である。ランシノも主力商品を中心に好調に推移しており、単価のアップや販売増などで原価高をある程度カバーできると考えている。

Q. 新素材である T-ester（ティーエスター）製の哺乳器の世界展開について検討しているか。

A. 検討している。まずはシンガポール事業のエリアでの T-ester 製哺乳器の販売を開始した。現在の当社のプラスチック製哺乳器は PPSU という素材を使っているが、この T-ester 製哺乳器はPPSU よりも透明度が高くクリアな見た目なので、お客様にとっては調乳や洗浄消毒時の使いやすさが向上するだろう。この素材は世界でも当社だけが使っている素材なので、地域によっては認可までにある程度の時間がかかるとは思うが、グローバルで随時投入して行きたいと思っている。また、PPSU から切り替える際には、販売価格も上げて行きたい。

【日本事業】

Q. 日本の主力商品の進捗や下期の施策について教えて欲しい。

A. 哺乳器については、今年 2 月から発売した哺乳器の新モデルの商品切替が一部チャネルで想定よりも若干遅れた事で、旧モデルの返品が 2Q にもずれ込んだ部分はあったが、単価アップの貢献もあり、上期累計での哺乳器の売上高は前期比で約 26%伸長している。値上げした新モデルは、商品力の向上も踏まえ、流通やお客様の反応も良好。下期については、哺乳器・スキンケアを中心に、新商品やチャネル限定商品を複数上市して売上の挽回を図る。また、今期苦戦しているウェットティッシュについては、市場での価格競争が厳しくなっている状況はあるものの、下期は価格戦略を適時使いながら、売上の確保に向かって取り組んでいく。

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【中国事業】

Q. 上海ロックダウンを踏まえ、今後はリスク分散として調達・物流拠点の分散化や他国の自社工場からの輸入などを検討していくか。

A. 今回のロックダウン期間中は、上海港もロックダウンされ物流も停止していたため、海外の自社工場から輸入するというオプションは（可能だが）現実的ではなかった。そのため、上海工場で作った製品を江蘇省の工場に輸送し、そこから全土への出荷を行う等の柔軟な対応を行った。今後のリスク対応として、在庫の分散化も含め、中国国内でのロジスティクスをどのように強化するかという部分は検討していく必要があると感じている。

Q. 上海ロックダウン期間中における哺乳器の欠品の影響額（セルアウト）はどのくらいか。

A. 各小売におけるロックダウン中の影響度合いは様々で、セルアウトでの欠品影響額を集計するのは非常に難しい。E コマースプラットフォーマーもオフライン小売企業も、ロックダウン期間中から 6 月末までは物流混乱の影響を受けていたので、店頭回転の速い哺乳器では、欠品の影響がある程度大きかったのではないかと見ている。

Q. 上海ロックダウンの影響で哺乳器の市場シェア（金額ベース）に変化はあったか。

A. 6 月末の哺乳器の市場シェアは 43%で、昨年末の 45%からは微減した。上海ロックダウン中の4 月および 5 月は当社の生産・出荷業務が大きく制限され、欠品も発生していたので、市場シェアは 40%ほどまで落ちた。6 月の上海ロックダウン解除後は、当社の出荷業務も再開した事で商品供給が回復し、市場シェアも 43%まで回復した。

Q. 中国事業の来年以降の見通しについて教えて欲しい。

A. 詳しくは来年 2 月に発表する 8 次中期経営計画で触れる予定。中国の市場環境としては、今回のような上海ロックダウンの発生や、近年の出生数の減少トレンドなど、以前ほど市場の安定感がなくなってきている部分は慎重に見ている。一方で、当社としては哺乳器の新モデルの投入による単価アップや、エイジアップも含めて更なる成長が期待できるスキンケアカテゴリの強化を行い、また来年以降は当社がこれまで弱かったドリンキングカップ類の商品も拡充して行く予定で、ものづくり強化による収益性アップも図りたい。これまでのような前期比 2 ケタ増収ペースは難しいかもしれないが、売上・利益ともに持続的な成長が期待できると考えている。

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【ランシノ事業】

Q. 売上は好調の一方で、減益の要因は何か。

A. ランシノの減益は物流費の高止まりが最も大きい要因。海上輸送のコンテナ価格は、前期の期初から期末に向かって急騰しており、上期どうしの比較だと価格水準に大きな開きが出ている。また

この価格は、コロナ前に比べて 5 倍程度まで値上がりしている状況。直近では若干落ち着いてきたようだが、それでもまだ年内は高止まりの傾向が続くと見ている。物流費の高騰を除けば、利益も計画通りの進捗と言える。

以上

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