転換点を迎える欧州統合

田

中

理

御承知かと思いますが、毎年初めに、地政学リす。

いては、最後の方で簡単に触れたいと考えていま

レグジットを中心にお話しし、その他の論点につすので、今日は、二〇一九年の注目点のうち、ブ～英ＥＵ離脱協議を中心に二〇一九年の注目点～

はじめに皆さん、こんにちは。ただいま御紹介にあずかりました第一生命経済研究所の田中でございま

今日は、二〇一九年の欧州の注目点についておています。欧州について、今年は、四つ目に「欧ア・グループが「今年の一〇大リスク」を発表し

ス ク 分 析 で 有 名 な イ ア ン・ ブ レ マ ー の ユ ー ラ シ

話をさせていただきます。講演をお引き受けした州のポピュリズム」が取り上げられ、これについす。

とき、今日（二月八日）の時点で、ブレグジットては全く違和感がありませんでした。

他方、ブレグジットは一〇大リスクに入っておがここまでもめているとは考えていませんでした。欲張り過ぎるとつまみ食いになってしまいま― 53 ―

わからないため、リスクとして取り上げるには値なっているのは、ブレグジットはどちらに進むかト ）」 と 書 か れ て い ま し た。 こ の よ う な こ と にらず、番外として「英国のＥＵ離脱（ブレグジッ

日後にその期限が到来することになります。

ました。来る三月二九日、今日からちょうど五〇ＥＵに離脱を通告し、二年間の協議期間が始まりになりました。その後、二〇一七年三月、英国はＥＵ離脱支持が多数を占めるというまさかの結果英国とＥＵの協議は非常に難航し、ようやく昨しないということなのかもしれません。ことほどさように、先行きの見通しが不透明なのだと思いおき、今日は、二〇一九年の欧州の注目点につい予測できるはずがないのですが、このことはさてイアン・ブレマーが予測できないことを、私がう採決を行うとともに、離脱協定案を国内法制化

り、議会において、合意案の受け入れの是非を問の国内手続きとして二つのことが必要です。つまた。しかし、それだけでは条約は発効せず、英国

年一一月に英国・ＥＵの政府間で合意に達しまして情報を整理し、今後を見通すに当たってのヒンする必要があります。英国は、この二つを終えて協議はほとんど白紙に戻ってしまったことになりの協議期限が間近に迫っている中、英国・ＥＵの議会の下院において大差で否決されました。離脱

ります。しかし、今年一月一五日、この合意案は初めて、ＥＵと合意した形でＥＵ離脱が可能になトを御提供できればと考えております。

一、英国のＥＵ離脱展望（離脱期限まで二ヶ月を切った）
英国で二〇一六年六月に行われた国民投票で、― 54 ―ます。

第59巻第３号
証券レビューます。

います。政党別に内訳を見ますと、メイ首相が率議会対応に苦慮している背景には、誤算がありいている保守党の四割近い議員が反対票を投じままでと全く同じ状況が続くことになります。しかました。メイ首相は、二〇一七年に前倒しで総選

この合意案の中には、企業が対応を行うためのし、英国の議会が合意案を受け入れて、離脱協定

挙に踏み切りました。メイ首相は、与党の議席をした。また、閣外協力している民主統一党の一〇案を国内法制化しない限り、移行期間そのものが上 積 み す る こ と で、 党 内 の 強 硬 離 脱 派 に 頼 ら ず

準備期間として、英国のＥＵ離脱後、一年九ヶ月

なくなってしまいます。この場合、まさに合意なに、ＥＵとの離脱協議に臨もうとしていました。

議員が全員反対票を投じています。

き離脱となり、三月二九日を以て、英国とＥＵのしかし、総選挙を実施した結果、与党は安定多数― 55 ―の移行期間が設定されています。この間は、これ関係が突然切れてしまうため、企業も人も大きなを得るどころか、過半数も失うことになってしま

議会は英国・ＥＵの合意案を否決したわけです（政府方針は嫌だけど…）

か議会の基盤を確保している状況です。

域政党である、民主統一党の閣外協力を得て何といました。このため、今は、北アイルランドの地

混乱に巻き込まれることになりかねません。

史上、最大の票差での政府方針の否決と言われて三〇票差で否決されました。これは、英国の議会が二〇二票、反対が四三二票となり、合意案は二一月一五日の採決結果を振り返りますと、賛成（議会は政府の合意案を拒否）

転換点を迎える欧州統合バックストップを変更すれば、何とか突破口を見

ランドのバックストップに不満を持っていること

今年一月に行われた世論調査の結果（図表１）

出 せ る の で は な い か と 考 え て い る よ う で す。 なが、果たして、英国の中がまとまる案はあるのでを見ますと、合意なき離脱でも構わないという人

お、バックストップについては、後ほど御説明しが わ か り ま す。 こ の た め、 政 府 と し て は、 こ のが相当数いる一方、二度目の国民投票を行ってＥ

ます。

しょうか。

Ｕ に 残 留 し た い と い う 人 も 相 当 数 い ま す。 こ のす。ただ、どの意見も、支持割合は三〇％に満たを支持する人など、実にさまざまな意見がありま持する人、あるいは、首相の交代や解散・総選挙

委員長と会談を行いました。バックストップの見

ＥＵの行政府のトップであるユンケル欧州委員会

昨二月七日、メイ首相はブリュッセルを訪れ、三月二九日までの展開を考えてみます。

（合意なき離脱を回避するためには？）ず、英国の中がまとまるような案はないというの直 し を 求 め て、 Ｅ Ｕ と の 再 折 衝 に 臨 ん だ わ け でよりハードな離脱又は逆のよりソフトな離脱を支が実態です。

（図表２）を見ますと、大多数の議員が北アイル

意案に反対した保守党議員の修正動議での立場との協議を進めようとしているのでしょうか。合

それでは、政府は、今後、どのようにしてＥＵ

一三日までに何らかの見直し案を議会に持ってく

相は、一月二九日に議会で演説した際、もし二月度会うことだけ約束して帰ってきました。メイ首す。しかし、成果はほとんどなく、月内にもう一― 56 ―

他、協議期限の延長を支持する人、今回の合意案

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証券レビュー

転換点を迎える欧州統合

メイ首相は次に何をすべきか？（回答割合、％）
図表１（注） 調査時期は2019年１月16～18日、複数回答可〔出所〕 ICM 資料より第一生命経済研究所が作成ることができなかった場合には、翌一四日に、議会が政府の方針に注文をつけることを許すと言っています。

それでは、もし一三日までに何らかの見直し案

が ま と ま ら な か っ た 場 合、 議 会 は ど う す る の でしょうか。おそらく一四日の議会で、協議期限の延長を、議会が首相に要請するという動議が通るのではないかと思います（講師注：この時点での

協 議 期 限 延 長 の 動 議 は 見 送 ら れ ま し た が、 そ の後、議会は三月一四日に、①二〇日までに議会が政府の合意案を受け入れれば、六月三〇日までの離脱期限延期をＥＵ側に要請、②受け入れなければ、より長期間の延長が必要になることを示唆しています）。メイ首相は、今後ともＥＵとの協議を続けていくわけですが、これがまとまらない場

合は、議会の延長要請を受けた形で、ひとまず協議期限を延長する方向に方針を転換することにな― 57 ―

英離脱合意に反対した保守党議員の修正動議での立場
図表２

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証券レビュー（注） 上記以外に労働党と SNP の修正動議には全議員が反対〔出所〕 英議会資料より第一生命経済研究所が作成るのではないかと思います。ここまではほぼ見えてきている状況です。

（最大の関門―北アイルランドの国境管理）御 承 知 の と お り、 英 国 は、 イ ン グ ラ ン ド、 ス

コットランド、ウェールズ、北アイルランドの四つのカントリーで構成されています。アイルラン

ドは、一〇〇年近く前に英国から独立し、今はＥＵ加盟国となっています。このため、英国がＥＵから離脱しますと、アイルランドと北アイルラン

ドの間の国境で、モノやヒトの出入りを管理する
必要が出てきます。

アイルランドと北アイルランドの間の国境線は五〇〇キロほどあります。私も、昨年、国境地帯に行ってきましたが、そこには国境がわかるような看板は何もありません。

それには、歴史的な背景があります。御承知の― 58 ―

（プロテスタント系）住民と平等に扱われていなド系（カトリック系）住民が、自分たちは英国系発端となり、マイノリティーであったアイルランがありました。一九六〇年代後半の公民権運動がが実情です。二週間ほど前にも、北アイルランド

域では、今も頻繁に暴力的な事件が起きているの感じる方もおられると思います。しかし、この地なことを言うのか、大げさ過ぎるのではないかと

日本から見ておりますと、なぜ今さらそのようトを巡る議論の出発点となっています。

いとして抗議活動を始めました。その後、そうしのロンドンデリーで過激派組織による車の爆破事

とおり、この地域ではかつて北アイルランド紛争

た活動を抑止する過程でさまざまな暴力が発生件があったばかりです。

て、一九七〇年代、八〇年代には、ロンドンやベ壁によって、カトリック系住民とプロテスタント

北アイルランドの最大都市ベルファストでは、― 59 ―し、 住 民 間 の 衝 突 に 発 展 し て い き ま し た。 そ しルファストなどで爆弾テロが多発し、三〇〇〇人

火炎瓶などが投げ入れられないよう、壁はかなり系住民の居住区が分かれている地域があります。

年に英国とアイルランドの間でベルファスト合意

は、取り壊された壁は一つだけで、壁の数はむし高く作られています。ベルリンの壁は崩壊しましこうした経緯があるため、仮に英国がＥＵを離ろ増えており、現状、およそ一〇〇の壁があり、が結ばれ、これによって両派の和解が実現しまし脱した場合も、アイルランドと北アイルランドの長さは二十数キロに及ぶと言われています。

たが、二一年前の和平合意以降、ベルファストで間に物理的な国境を設けないことが、ブレグジッ

た。

以上の方が犠牲になりました。その後、一九九八

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に物理的な国境を作ることは、この地域の住民に一年九ヶ月の移行期間が設けられることになって英国とＥＵの合意案では、英国のＥＵ離脱後、いて御説明します。

とって受け入れ難いことであり、もし作ろうとしいます。この期間中は、関税にしても、その他の

このため、北アイルランドとアイルランドの間

ますと、何らかの事件が起きてもおかしくないとルールにしても、全てこれまでと変わりはありませんので、アイルランドと北アイルランドの間のさえ感じられます。
それでは、英国がＥＵを離脱して関税が発生す制している食品が、英国経由でＥＵに入ってきてすることは困難です。加えて、例えば、ＥＵが規設備を作ることもできないとなると、関税を徴収になるのでしょうか。物理的な国境がなく、通関りますが、今のところ、解決策は見つかっていなの点に関し、英国から幾つかの提案が出されておンドの間の国境を管理する必要が出てきます。こ末以降、何らかの形でアイルランドと北アイルラ

しかし、移行期間が終了する二〇二〇年一二月

国境を管理する必要はありません。

しまうという不安も出てきます。この解決策を見いのが実情です。

イルランドを経由してアイルランドに入ることがを積んだトラックの走行履歴をフォローし、北ア

際、英国がいったん関税を徴収した上、当該貨物

英 国 の 提 案 に は、 例 え ば、 英 国 に 貨 物 が 入 る

いだそうとするのが、北アイルランドの国境管理問題ということになります。

（合意の障害となっているもの）
ここで、北アイルランドのバックストップにつ― 60 ―

ることになれば、どこでその関税を徴収すること

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証券レビュー

収を、ＥＵを離脱した英国に委ねるようなことはたちを捕捉することは難しく、加えて、関税の徴

術的に未熟で、ルールの抜け道を行こうとする人す。もっとも、ＥＵからしますと、英国提案は技を事後的にＥＵに付け替えるというものがありま確認された場合は、英国が代行徴収していた関税

見 通 す こ と は で き ま せ ん。 も し か し た ら、 Ｅ Ｕとになっているのですが、それがいつになるのか

なれば、その段階でバックストップを打ち切るこな解決策に合意し、それが技術的にも導入可能にられていないからです。ＥＵと英国の間で最終的

つのは、暫定的な措置と言いながら、期限が区切

英国の保守党の離脱派がこの合意案に不満を持うとしているわけですが、それだけでは不安なの

この点について、移行期間中に改めて協議しよ

名前だけのものになってしまいかねません。このん。そのようなことになれば、英国のＥＵ離脱はは、 解 決 策 に 合 意 し よ う と し な い か も し れ ま せ

関税上の取り決めが継続することとされていまときは、英国全体を対象に、時限的に現在と同じ

具体的には、最終的な解決策が見つからなかった

すから、ＥＵが行う意思決定に関し、英国の国益も不満を持っています。今、英国はＥＵの一員ででなく、穏健離脱派や親ＥＵ派と呼ばれる人たち

バックストップ案に対しては、強硬離脱派だけ― 61 ―

できないという気持ちもあるようです。

で、もし協議を通じて最終的な解決策が見つからような不満がＥＵ離脱派を中心に出てきているわす。アイルランドと北アイルランドの国境で関税に合ったものに軌道修正するよう主張することがけです。

を徴収する必要がないようにするためです。

考えておこうというのがバックストップ案です。

なかったときのために、バックアップのプランを

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ならないという不満が出されているわけです。

通すこともできません。これでは、隷属国家に他ん。しかも、そうした状況がいつまで続くのか見に関するルールは全て受け入れなければなりませ決定に参加できないにもかかわらず、関税の適用

盟に残ることになりますと、英国は、ＥＵの意思できます。ところが、ＥＵ離脱後も事実上関税同も、これがより確かな約束となるよう法律文書をす。他方、英国は、強硬離脱派を説得するために仕組みを作ることを容認する考え方を示していま

期限を区切ること、何らかの形で英国が離脱するは、これまで口頭ベースでは、バックストップのろ が 見 え て き て い る よ う に 思 い ま す。 実 は Ｅ Ｕ

ままで来ているわけですが、少しずつ落としどこ

システムなど新たな技術を活用することです。他こと、三つ目は、関税の代行徴収やトラッキング

り決めを打ち切ることができる仕組みを用意する

つ目は、いずれかの段階で、英国の都合でこの取目は、暫定的な取り決めの期限を区切ること、二きるような形を整えることが考えられます。もっような約束事を交わしたと、英国の議会に説明で協定の附帯文書を策定し、ＥＵと英国の間でこのは大変です。このため、落とし所としては、離脱

協定案に含まれておりますので、それを見直すの

バックストップは、昨年一一月に合意した離脱交わすことを望んでいます。

方、ＥＵは、期限内に最終的な解決策が見つかる

とも、ＥＵ側からしますと、離脱協定の他に別の― 62 ―

そこで、英国は三つの提案をしています。一つ

保証がないのに、期限を区切るような無責任なこ得させるためには、文言を曖昧にして各国が納得約束をすることになりますので、ＥＵ加盟国を納このように、なかなか折り合いがつけられないとはできないと主張しています。

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証券レビュー英ＥＵは、バックストップの時限性を保証する共かもしれません（講師注：その後、三月一一日にしやすいものを作る工夫をこらす必要が出てくるて同時並行的にチキンレースをやっている状況では、今、異なる意見を持つ五つのグループに対し

他 方、 英 国 の 方 は 非 常 に 複 雑 で す。 メ イ 首 相

脱派と穏健離脱派、第四が最大野党の労働党、第す。第一がＥＵ、第二と第三が保守党内の強硬離それでは、なぜＥＵは、この段階で英国に対し五が閣外協力している北アイルランドの地域政党

同の法律文書を交わしました）。

てそのような譲歩案を提示しないのでしょうか。

の民主統一党です。

（協議期限延長は不可避）

それは、仮に今英国に譲歩案を提示しても、英国国の議会を通らないのかと申しますと、水面下でなことはしないでしょう。一旦協議期限を延長しを考えている人でも、わざわざ今、妥協するようまでに三度目の採決を目指して、強硬離脱派の説決を行い、議会はこれを否決、政府は三月二〇日

その後、三月一二日に二度目の合意受け入れの採このまま協議のこう着が続けば、協議期限が延て、本当の期限が近づいてこなければ、英国とＥ得を続けています）。協議期限を延長するために協議期限延長の議論が進んでいるためです。協議

Ｕが折り合うことはないように思います。ＥＵ側は、まず英国が要請し、英国を除くＥＵ二七ヶ国

長されることはほぼ間違いありません（講師注：も、 出 せ る カ ー ド は そ れ ほ ど 多 く あ り ま せ ん のの賛成を得る必要があります。英国の要請を受け

期限延長の方向で進むのであれば、腹の底で妥協で、今は出し惜しみをしている状況です。

― 63 ―の議会を通る保証がないためです。なぜこれが英転換点を迎える欧州統合

について、英国はＥＵ側を納得させなければなりが必要なのか、どうすれば議会を通せるのかなどす。何のために延長するのか、どれぐらいの期間

た め に は、 い ろ い ろ な 条 件 が つ い て 来 る か ら でではありません。なぜなら、協議期限を延長するて協議を始めても、すんなりと延長が決まるわけいます）。

し、二九日の離脱期限までの延長合意を目指して

月二一日のＥＵ首脳会議で協議期限の延長を要請なるでしょう（講師注：その後、英国政府は、三開かれるＥＵ首脳会議で正式に決定されることに国の承認が必要ですので、三月二一日と二二日にのは払いたくありませんので、三月にかけてＥＵることになります。しかし、英国はそのようなもＥＵ加盟国としての拠出金の追加負担を求められ留する期間が延びることを意味します。英国は、があります。協議期限の延長は、英国がＥＵに残加えて、非常に重要な問題として、お金の問題

国がＥＵを離脱していることを前提に、ＥＵ議会

を選挙で選びます。ＥＵは、三月二九日時点で英Ｕの立法機関の一つで、ＥＵ加盟国は各国の代表予定されている欧州議会選挙です。欧州議会はＥす。主な理由は、五月二三日から二六日にかけて

せいぜい三ヶ月ぐらいではないかと思っていまはどれぐらいの期間になるのでしょうか。私は、次に、協議期限が延長されるとして、その長さと英国はこの話でもめると思います。

限を延長することでまとまるはずです。ＥＵ加盟

したいと考えるでしょうから、最終的には協議期

ただ、英ＥＵともに合意なき離脱の混乱を回避

備をしなければなりませんし、ＥＵ加盟国であるを前提に、英国が選挙に参加するには改めて法整における英国の議席を削減しています。ＥＵ残留― 64 ―ません。

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証券レビューるのは七月二日です。その前に英国がＥＵから離

つき合う気はありません。新しい議会が招集されが通りません。ＥＵは、そのような面倒なことににもかかわらず、選挙に参加しないというのも筋しい決断です。さらに、国民投票のやり直しを行し、国民投票のやり直しは、政治的には非常に難を 上 回 る 状 態 が 続 い て い ま す（ 図 表 ４）。 し か

票するという回答が、離脱に投票するという回答

二度目の国民投票を実施して、残留が離脱を上

うには、最短でも五ヶ月はかかると言われていま末ぐらいまでではないかと思います（講師注：そ回ったらよいではないかというわけにはいきませ

脱するようにするためには、協議期限が延長されの後、ＥＵは、英国議会が政府の合意案を受け入ん。一回目の国民投票で獲得した、離脱という権す。

れるか、英国政府が離脱方針を修正しない限り、利を奪われることになりますと、離脱に投票した

投票を実施すべきという声が高まってきており、す。世論調査の結果（図表３）を見ますと、国民

国民投票のやり直しを求める声も出てきていまん。世論調査では、残留が離脱を上回っています

離脱を上回る結果が出るかどうかもわかりませえば、仮に国民投票を実施したとしても、残留がを納得させることは困難です。さらに、あえて言― 65 ―るとしても、三月二九日から三ヶ月経った、六月

長期間の延長を求める可能性を示唆しています）。

国民から強い反発が出てくることは避けられませこのところ、実施すべきでないという声を上回っが、二〇一六年の国民投票のときも、世論調査でん。残留が少々離脱を上回るぐらいでは、離脱派ています。また、二度目の投票があれば残留に投（国民投票のやり直し）

転換点を迎える欧州統合２度目の国民投票を実施すべきか？
図表３

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証券レビュー〔出所〕 YouGov 資料より第一生命経済研究所が作成

残留が離脱を上回っていたにもかかわらず、離脱が多数を占める結果になりました。

国民投票の結果は、どのような質問をするかによっても左右されます。仮に、ＥＵに残留する、政府の離脱条件を受け入れてＥＵを離脱する、離脱合意なしに離脱するという三択方式で、国民投票を実施する場合を考えます。三択方式の世論調

査の結果を見ますと、どの調査もＥＵに残留するとの回答が最も多いです。ところが、政府の離脱条件を受け入れて離脱する、離脱合意なしで離脱するの回答割合を足しますと、ＥＵ残留を上回ります。このため、仮に、得票が最低の回答を落として決選投票を行いますと、離脱を望む人の方が多くなるかもしれません。

ま た、 二 〇 一 六 年 の 国 民 投 票 の と き は、 投 票

キャンペーンによって、離脱と残留の間で揺れ動いた人がかなりいました。二回目の国民投票を行― 66 ―

転換点を迎える欧州統合

２度目の国民投票があれば、どのように投票するか？
図表４〔出所〕 YouGov 資料より第一生命経済研究所が作成

う 場 合 も、 投 票 キ ャ ン ペ ー ン の 巧 拙 で 結 果 が 変

わってくることがありうるように思います。

以上のような理由から、首相が自ら決断して、国民投票のやり直しをすることは基本的にはないと考えられます。全ての選択肢を検討し尽くした

上で、他に道がなくなったときに、議会に押し切られる形で実施するというのが、二回目の国民投票を実施するために必要なプロセスではないかと思います（講師注：その後、最大野党の労働党が二回目の国民投票を求める方針に転向しましたが、こうした方針が議会を通るには与党の協力が必要で、再投票実施に高いハードルがある点は変わっていません）。

（合意なき離脱への備えは？）議会の多数派は合意なき離脱を回避したいと考

え て い ま す。 こ の た め、 議 会 で 何 ら か の 投 票 を― 67 ―

行った場合、議会は合意なき離脱を回避する方向した。保守党の内規により、党首に対する不信任

信任投票が行われ、何とかメイ首相は信任されまとして、閣僚が大挙して辞任するようなことが起で動きますので、この点が一つの安心材料になり

ただし、事故による合意なき離脱は起こり得ま

こりますと、メイ首相が退陣を余儀なくされる局

手続きは向こう一年間できないため、今年一二月

す。可能性としては三つあります。一つ目は採決

面もなくはないように思います。仮にメイ首相がます（講師注：その後、政府は三月一三日に合意

結果の見通しの読み違いです。過去にも何度か読辞任して、本気で合意なき離脱でもよいと考えて末まで、メイ首相は党首に留任することが可能でみ違いが起きており、与党として、この法案は通いる人が、後の首相になった場合には、合意なきのないまま離脱するかどうかの採決を行うことをるだろうと見ていたものが数票差で通らないとい離脱に進むことがあるかもしれません。そのようす。しかし、もうメイ首相には任せていられない

うことがありました。もし、そのようなことが重な可能性は確率論的にはかなり低いのではないか

合意なき離脱となった場合、いろいろなことが心配されます。

― 68 ―

約束しました）。

大な局面で起こりますと、合意なき離脱の可能性と思います。

においてお金を巡る議論でもめて、協議が決裂してしまったときです。三つ目は首相が交代したときです。
昨年一二月、保守党においてに党首に対する不（合意なき離脱の懸念事項）がないわけではありません。二つ目は、延長協議

第59巻第３号
証券レビュー意 な き 離 脱 と な っ て も、 当 面、 心 配 は あ り ま せ

認めるという合意が交わされておりますので、合は、英国とＥＵの決済制度の間に同等性があると

い て は、 Ｅ Ｕ と 英 国 の 間 で、 離 脱 後 一 二 ヶ 月 間

もう御承知かと思いますが、デリバティブにつうなことが起こると思います。

プライチェーンのどこかで問題が生じたりするよます。その結果、生活物資が届かなかったり、サと、それだけで大渋滞が生じるのは目に見えていになります。国境において通関業務が発生します

車が、ドーバー海峡を越えて行き来していること

しょうか。

いったん離脱協議を延長した後はどうなるので（今後のシナリオ）ん。
その他の分野では、英国もＥＵも、合意なき離をしていても、合意なき離脱になれば混乱は生じます。最大の問題は通関です。これまでは関税が一年間でトラックが一六〇万台、その他の車両がちなみに、英国最大の港であるドーバー港では、でも国境で混乱が生じることは避けられません。

から、ここで通関業務が発生しますと、それだけ国民投票はＥＵ残留と読み替えておいてもいいで

国民投票の三つがあります。ここでは便宜上、再能性としては、合意あり離脱、合意なき離脱、再す。そこで結論から考えてみますと、最終的な可

え ま す と、 非 常 に 複 雑 な 樹 形 図 が で き あ が り ま

いろいろな可能性を想定して、将来の展開を考

二五〇万台、合わせて四〇〇万台超の車両が通過しょう。

かからず、そもそも通関業務がなかったわけです

しています。一日当たりに換算すると約一万台の― 69 ―

脱への準備をしています。しかし、どれほど準備

転換点を迎える欧州統合

す。協議期限を延長した後は、再延長はないといも離脱協定の内容が決まらないことになるからでざかり、妥協する人も妥協せず、いつまでたってることになれば、またチキンレースの崖っ縁が遠延長は認めないでしょう。協議期限が再延長され実施などよほどの理由がない限り、協議期限の再ＥＵは、協議期限を延長した後、再国民投票のていると考えるべきです（講師注：既に二月末頃

離脱強硬派を説得するための材料として提起されれは、本当にそちらに向かっているというより、含めていろいろな話が出てくると思いますが、そことです。六月末頃には、国民投票のやり直しも考える形の離脱を実現した方がよいと考えさせる

確定させ、その後の協議で自分たちが望ましいとＥＵに残留することになるより、いったん離脱を消すことができます。残るのは、国民投票をもうの回避ですから、事故がなければ、この選択肢はそのとき、議会のコンセンサスは合意なき離脱す）。

強硬離脱派の一部に態度軟化の動きも見られま転換したり、協議期限の延長論が浮上しており、にかけて、労働党が国民投票のやり直しの方針に案は気に食わないが、もう一度国民投票を行ってません。そして、その方法は一つだけです。政府

硬派に政府の合意案を受け入れさせなければなり

票のやり直しはしたくないはずですから、離脱強離脱するかのいずれかです。メイ首相は、国民投としますと、保守党が割れてしまうからです。メ

盟に残留するなどソフトな形で離脱したりしようを撤回したり、労働党の主張するように、関税同申しますと、国民投票をやり直してブレグジット

なぜ、それ以外の合意案が考えられないのかと― 70 ―

う前提で議論を始める必要があります。

一度実施するか、何らかの形の合意を受け入れて第59巻第３号
証券レビュー

会選挙があります。ＥＵ条約が見直され、近年、は、ＥＵの人事が総入れ替えとなる時期に当たっイ首相は、保守党が団結した上で、数十人の野党

そのため、国民投票をやり直したり、ソフトブており、欧州委員会の人事に対して承認権を有し

欧 州 議 会 の 権 限 が 強 化 さ れ て き て い ま す。 今 年

レグジットに向ったりする可能性が見えてきた段ている欧州議会の構成がどうなるのか注目されて議員の協力を得たいと考えています。

階で、メイ首相は、今の政府案とほとんど変わら現在の欧州議会の会派構成を見ますと、中道右います。

上げた附帯文書を付けたようなものを出して、議派と中道左派の二大会派が過半数を占めていま― 71 ―

ないもの、つまり、ＥＵとの合意案に先ほど申し会に受け入れるよう働きかけていくのではないかす。しかし、世論調査の結果から、今年の欧州議

ども議席を得ることになるでしょう。二大会派がるかどうかわかりません。リベラルな環境政党なもいろいろな政党があり、右派と左派が結託できことが考えられます。もっとも、ポピュリストに

策分野については、ポピュリストが影響力を持つと予想されています。二大会派の意見が割れる政

リスト政党が三割ぐらいの議席を獲得するだろう

会選挙の後は、二大会派が過半数割れし、ポピュと思っているところです。

二、欧州の政治安定と結束に揺らぎ

政治的な動きとしては、五月の終わりに欧州議

年の注目点を取り上げます。

ここから、ブレグジット以外の、欧州を巡る今（欧州議会選挙）

転換点を迎える欧州統合ろではないかと思います。

会を運営することになるというのが現実的なとこそのような政党と協力することによって、欧州議「ドイツのための選択肢」が優勢です。ここで負テューリンゲン州では、右派ポピュリストである

域 に あ る ブ ラ ン デ ン ブ ル ク 州、 ザ ク セ ン 州、けがかさんできますと、社会民主党は、今のままとになります。もし連立解消で前倒し総選挙を実連立にとどまった方がよいかどうか考え始めるこ

ドイツにおいては、求心力が衰えてきたメルケ

施するようなことになりますと、メルケル首相は（ドイツ）

ル首相が昨年秋、最大与党であるキリスト教民主

退陣することになると思います。

パートナーである社会民主党が一段と支持率を落

ベスト運動」が起きています。この結果、マクロフランスにおいては、御承知のとおり「黄色い（フランス）としており、これが現下のドイツ政治の懸念材料

ン改革は、止まりはしないまでも、推進力は減速

支 持 率 が 少 し 戻 っ て き て い ま す。 し か し、 連 立と言えます。

重 要 な 五 つ の 州 議 会 の 選 挙 が あ り ま す。 こ の う

馬するという話が出ています。世論調査の結果を今、「黄色いベスト運動」が欧州議会選挙に出せざるを得ないでしょう。

ち、都市部のブレーメン州とハンブルク州では、

見ますと、「黄色いベスト運動」は一〇％程度得

そのような中、二〇一九年と二〇二〇年には、環境政党である緑の党が優勢です。旧東ドイツ地― 72 ―

同盟の党首を辞任しました。党首交代後は、メルケル首相が率いる与党・キリスト教民主同盟への第59巻第３号
証券レビューすが、最近のマクロン大統領の不人気が欧州議会を通じて、ＥＵ改革を推進しようと考えておりま

フランス大統領選挙でマクロンがルペンを破っ選挙の結果にも影を落としそうな情勢となってい票できる可能性があります。

たのは、ルペンが大統領になるのはまずいというます。

（イタリア）

消 去 法 的 な 選 択 の 結 果 で す。 こ の よ う な 結 果 になったのは、フランスの選挙制度が二回投票制とな っ て お り、 ま た、 右 派 ポ ピ ュ リ ス ト と 左 派 ポ

イタリアは、財政運営を巡ってＥＵともめてい― 73 ―

ピュリストの仲が悪いことから、ポピュリストがましたが、最終的に、イタリア政府は、本来やり

ただし、今、イタリアの景気が悪くなってきて政権を取ることがないためです。

ベスト運動」の人たちに会いに行ったことから、います。昨日、欧州委員会が発表した新しい見通たかった経済プログラムの規模を縮小するとともフランス政府が駐イタリア大使を召還するというし に よ り ま す と、 成 長 率 は、 二 〇 一 九 年 が 〇・

「黄色いベスト運動」は、新しい政党として批事態が生じました。「黄色いベスト運動」は「五二％、二〇二〇年が〇・八％となっています。欧に導入時期も遅らせる形で欧州委員会に譲歩し、つ星運動」と非常に近い政党に脱皮する可能性が州委員会は、イタリア政府の財政見通しは甘過ぎ

判 票 の 受 け 皿 に な る 可 能 性 を 秘 め て い ま す。 昨あり、そうなりますと、マクロン大統領も安泰でると考えており、さらに、成長率が下振れします

欧州委員会も渋々それを受け入れました。

はありません。マクロン大統領は、欧州議会選挙

日、イタリアの「五つ星運動」の党首が「黄色い転換点を迎える欧州統合

持続可能性への懸念が出てきますので注意が必要

が、イタリアの景気の悪化が続きますと、財政ので、 イ タ リ ア に 対 す る 不 安 は 収 ま っ て お り ま す

は、 財 政 規 律 違 反 の 制 裁 発 動 が 回 避 さ れ た こ と

委 員 会 と も め る の は 避 け ら れ な い で し ょ う。 今

このため、来年度の予算審議において、再度欧州

ので、イタリアの財政は悪化せざるをえません。

してきておりますので、一―三月期も期待できななっています。年明け以降、一段と景況感が悪化

イ タ リ ア も、 二・ 四 半 期 連 続 の マ イ ナ ス 成 長 と長のテクニカル・リセッションを回避しました）。

はゼロ％と、辛うじて二・四半期連続マイナス成に発表された一〇―一二月期の実質ＧＤＰ成長率

イナス成長になったと思います（講師注：その後してきたのでしょうか。欧州の景気不振の根底にそれでは、なぜこれほどユーロ圏の景気は減速

い状況です。

三、暗雲広がる欧州景気の先行きあるのは、中国の減速です。欧州は、ドイツを中

昨日、一二月のドイツの鉱工業生産指数が発表

り際どいところに来ています（図表５、図表６）。

次に、景気の先行きです。欧州の景気は、かな

動の不振、四―六月期は、フランス国鉄の大規模した。昨年一―三月期は、天候不順による建設活に、いろいろな特殊要因も景気の下押しに働きまの景気の連動性が非常に高くなっています。さら心に中国向け輸出依存度が高いため、欧州と中国されました。こうした指標の動向を見ますと、昨ストライキ、七―九月期は、新しい排ガス規制へ（欧州景気）

年一〇―一二月期のドイツの成長率はおそらくマ― 74 ―です。

第59巻第３号
証券レビュー

転換点を迎える欧州統合

ユーロ圏の実質 GDP 成長率の四半期推移
図表５〔出所〕 欧州統計局資料より第一生命経済研究所が作成の対応の遅れによる自動車生産の大幅な落ち込みなどです。また、一〇―一二月期には、ライン川の水位が低下したことで、その流域にあるドイツの化学関連施設の生産がストップしました。特殊要因もこれだけ続きますと、もはや特殊要因とは

言 え な く な っ て き ま す。 来 期 は 回 復 す る と 思 え

ば、企業は、生産計画や採用計画を修正しないですませるかもしれませんが、一年間も不振が続けば、さすがに計画の見直しに動き出すことになるでしょう。

欧州の景気は、内需が支えとなって、今のところ、後退するところまでは至っておりませんが、サービス業の雇用判断などを見ても、かなり際ど

いところまで来ている状況です。

（金融政策）

最後に、金融政策について申し上げます。

― 75 ―

ユーロ圏の製造業とサービス業の合成業況判断
図表６

第59巻第３号
証券レビュー〔出所〕 IHS Markit 資料より第一生命経済研究所が作成

ＥＣＢ（欧州中央銀行）は、昨年一二月末で新規の資産買い入れを終了しました。ＦＲＢと比べますと、出口に向かうのがかなり遅れています。

ＥＣＢは今のところ「夏の間は政策金利を現状水準に維持する」と約束しています。つまり、秋以

降は利上げを開始する可能性を示唆していた訳です。ただ、景気の状況は先ほど申し上げたとおり

ですし、物価も全く上がってきません。景気も物

価も下振れする中で、利上げなどとてもできないというのが今の状況ではないかと思います。今回利上げができないようですと、金融緩和の見直し

はかなり厳しいものがあります。

そのような中で、欧州の景気が悪くなってきているわけですが、景気後退局面が到来するようなことがあっても、金融面からの政策対応はかなり難しい状況です。財政出動に関しても、ＥＵの財

政規律の厳しさを考えれば、日本の補正予算のよ― 76 ―

うな機動的な対応はできません。

が、メイ首相が国民投票をやりたくないと考えて危機の克服に貢献したドラギ総裁が退任します。

テーマの一つです。今年一〇月末には、欧州債務Ｕから離脱する方針を掲げて政権を運営してきて

田中 メイ首相は、国民投票の結果を尊重し、Ｅないでしょうか。

いる、そもそもの理由を改めてお聞かせいただけ

誰がその後任になるかによって、その後の政策対

お り、 国 民 と の 約 束 を 守 る こ と を 重 視 し て い ま

金融政策絡みでは、ＥＣＢの総裁人事も今年の応なども変わってきますので、引き続き注目してす。国民投票で離脱派が多数を占めましたので、最後の方はかなり駆け足になってしまいました

いるわけです。先の国民投票以降、前提条件が変その結果を尊重しないのは好ましくないと考えてかりやすく御説明いただき、ありがとうございま

増井理事長

奪われますと、強い不満を持つようになります。

せん。そもそも、人々は、一度与えられた権利を果が出るかは国民投票をやってみないとわかりま― 77 ―

いきたいと思います。

が、私の話は以上です。御清聴、どうもありがとわっているので、もう一度民意を問うてもよいの

そ れ で は、 若 干 お 時 間 が ご ざ い ま す のではないかと考える人もいますが、どのような結し た。

国民投票をもう一度やって、離脱しないという結

せんが、政治的には、人々の不満がどう爆発するで、御質問があればお出しいただければと思いま

基本的な質問で申しわけないのです

果になりますと、経済的には好ましいかもしれま

質問者Ａ

す。

複雑なブレグジットの問題を大変わうございました。（拍手）転換点を迎える欧州統合

になるでしょう。さらには、保守党自体がもたな

かわかりません。世論の分断はさらに深まること英国に進出しようと考えていたものの、今の状況

きも出ています。また、外からは窺えませんが、田中

既に英国から大陸欧州に製造拠点を移す動

くなるおそれがあります。保守党内の強硬離脱派

国への進出を決断した企業も相当数あるのではな

では英国への進出は困難と判断して、他の欧州諸このようなことを考えますと、国民投票は、首いかと思います。このため、英国の国力はこの段はメイ首相についていかなくなるでしょう。

相が自ら望んで実施するというより、全ての選択

階で相当落ちているはずです。

ま っ た 場 合 に、 何 が 起 き る の で し ょ う か。 国 力

そ れ で は、 も し 合 意 あ り で 離 脱 す る こ と が 決肢を出し尽くした後に、議会に押され、追い込ます。

は、落ちた状態からは少し戻るでしょう。なぜなよろしければもう一つだけ。英国に拠し か し、 長 い 目 で 見 ま す と、 国 力 が ジ リ 貧 に

質問者Ａ

ら、パリやフランクフルトなどＥＵ域内の金融セなっていくことは避けられません。例えば自動車

ら、これまで見送っていた設備投資を再開する企

ンターに拠点を移したりする動きがあります。今について考えますと、日欧ＥＰＡによって、日本点を置いている企業が、英国での生産計画を撤回

後、仮に合意ありで離脱が確定した場合、企業側からＥＵへの自動車輸出にかかる関税はいずれゼ業が出てくるからです。

の反応はどのようなものになるのでしょうか、改ロになります。このため、わざわざ英国に拠点をし た り、 グ ロ ー バ ル な 金 融 機 関 が、 ロ ン ド ン かめて見通しをお伺いできればと思います。

― 78 ―

れて実施することしか考えられないように思いま第59巻第３号
証券レビューおいても幾らでも起きてきます。

になります。このようなことは、他の産業分野に置いて、そこからＥＵに輸出する必要はないこと

よって、人の移動に関してどのような影響が出て会が大きく変貌してきています。ブレグジットにこうした移民の流入によって、従来のイギリス社

業では違いが大きいと言えます。同等性評価を活に対する考え方が大きく異なります。特に、金融ます。もともと英国と大陸諸国の間では、ルール

形でＥＵ市場にアクセスすることはできなくなり御指摘のとおり、何とか人の移動の自由を制限し

田中

しょうか。

て、 Ｅ Ｕ 自 身 の 性 格 は ど の よ う に 変 化 す る の でも う 一 つ、 英 国 が Ｅ Ｕ か ら 抜 け る こ と に よ っくるのでしょうか。

用しようとしても、いつ打ち切られるかわかりまたいというところにあったと思います。流入してサービス業については、これまでと同じような

せ ん。 あ え て 英 国 に 残 ろ う と 考 え る と こ ろ は、きた移民が福祉サービスや雇用を奪っているかど― 79 ―

英国がＥＵ離脱を決定した最大の要因は、徐々に減っていくはずです。

英国がＥＵから離脱することによって、ＥＵのうかは別にして、そのように受け止める人が相当の流入抑制への期待があったと思います。英国の下で保障されていた人の移動の自由は保障されな国民投票においてＥＵ離脱派が多数を場合、ＥＵから自由に働きに来ている人の他に、くなります。英国独自にコモンウェルスから移民

質問者Ｂ

旧植民地のインド・パキスタン・アフリカ諸国、を受け入れ続ける可能性はありますが、これまで数いたということです。

さらにはロシアなどから入って来た人がいます。

占めた背景には、大英帝国の栄光への感傷と移民転換点を迎える欧州統合ビザなしで自由に入国できるからこそ、英国に働きに来ていたＥＵ諸国の人々の新規の流入は、もう 既 に 少 な く な っ て き て い ま す。 英 国 に と っ ては、このことも国力低下につながる要因になると思います。
二点目のＥＵの性格が変わってくるかどうかに点を内から指摘する役割を担っていました。英国が抜けることで、今後、ＥＵはこれまで以上に独仏中心で運営されることになるでしょう。独仏中心の運営に不満を持つ人々の、不満の受け皿がな

その他に御質問はございますでしょくなることに不安を覚えざるえないところがあり

ます。
増井理事長

うか。――それでは、本日の「資本市場を考える会」はこのあたりで終わらせていただきたいと思います。

主席エコノミスト）

大変わかりやすいお話をいただきまして、ありおさむ・第一生命経済研究所

がとうございました。（拍手）（た なか

本稿は、平成三一年二月八日に開催した講演会での講演

（の要旨を整理したものであり、文責は当研究所にある。）― 80 ―

関しては、ＥＵの中で、英国はＥＵの抱える問題

第59巻第３号
証券レビュー

転換点を迎える欧州統合

田

中

理

氏
略

歴

97年慶應義塾大学法学部卒。05年青山学院大学修士（経済学）、08年バージニア大学修士（経済学・統計学）。
97年４月株式会社日本総合研究所入社。調査部にて米国経済・金融市場を担当。

その間、社団法人日本経済研究センターに出向。
01年７月

モルガン・スタンレー・ディーン・ウィッター証券（現：モルガン・ス

タンレーMUFG 証券株式会社）入社。株式調査部にて日本経済担当エコノミスト。
海外大学院留学を経て、08年７月

クレディ・スイス証券株式会社入社。株式調査部にて日本株担当ストラテジスト。
09年11月株式会社第一生命経済研究所入社。12年１月より現職。欧米経済担当。

15年より多摩大学非常勤講師。
著書：「EU は危機を超えられるか

統合と分裂の相克」（NTT 出版）※第９章「ECB はユーロの救世主になれるのか」、第12章「ウクライナ危機と EU」を執筆。

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