１．先月の回顧と今後の相場見通し（要旨）＜先月の回顧＞① 株式市場
日経平均株価は前月比▲817 円と大幅下落（騰落率▲3.8％、月末終値 20,704 円）。8 月 1 日のトランプ大統領の対中関税第 4 弾発表に加え、8 月 6 日の中国に対する為替操作国認定を嫌気して日経平均株価は一時 20,110 円と約 7 ヵ月ぶりの安値圏まで急落。その後も香港デモ激化およびアルゼンチン政局不安から上値の重い展開が継続したが、月末には米中双方の貿易協議再開に前向きな発言を受けて、日経平均株価は 20,704 円まで反発。9 月 5 日には米中協議再開および香港情勢の混乱収束から、日経平均株価は＋436 円高と約 1 か月ぶりに 2 万 1 千円台を回復。
② 為替市場
米ドル円相場は、円高米ドル安で推移（月末気配：１ドル 105.98 円）。米中貿易摩擦の激化によりリスク回避姿勢が強まり、円高米ドル安が進行。8 月 26 日には一時 104 円 4５銭と約 8 ヵ月ぶりの円高水準。
③ 債券市場
日本１０年国債利回りは、前月末比▲0.123%低下（月末値▲0.284%）。米中貿易摩擦激化によるリスク回避の債券買いおよび各国中央銀行の金融緩和方向へのシフトから、8 月 29 日に１０年国債利回りは約 3 年ぶりに▲0.29%まで低下。
＜今後の相場見通し＞① 株式市場
日経平均株価は、下値不安の後退から持ち直しを予想。10 月の消費増税が相場の重石となるが、割安な指標に着目した国内株式への投資意欲は根強く株価は反発地合い。
（今月の予想レンジ） 日経平均株価 20,000 ～ 22,500 円

NY ダウ 25,500 ～ 27,500 ドル② 為替市場
米ドル円相場は、米中対立の落ち着きとともに緩やかな米ドル高円安基調を予想。米中双方から貿易協議再開に前向きな発言がでており、米国株式上昇とともに米ドルも買い戻される展開を想定。
（今月の予想レンジ） 米ドル円 105．00～ 1０９．00 円

ユーロ円

11５．00 円 ～122．00 円③ 債券市場日本 10 年国債利回りは、引き続きマイナス圏での推移を予想。日銀が示す YCC（イールドカーブコントロール）政策の誘導幅（±0.1％の倍程度）と現在の金利水準には乖離があるため、9 月の金融政策決定会合で誘導幅拡大等の政策修正を想定。ただし、経済情勢への副作用から大胆な金融緩和政策は打ち出しづらく、他国に比べ金利低下は限定的。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り ▲0.30 ～▲0.20%

1

米国 10 年国債利回り 1.40 ～ 1. 70 ％

２．株式 < 主要株式指標 前月騰落率 >
前月騰落率0.00%-2.00%-0.40%-0.67%-1.58%-1.72%-1.81% -2.05%-2.60%-4.00%-2.88%-3.40%-3.80%-5.00%-6.00%< 主要株式指標 月末終値 >
日経平均

TOPIX

NY ﾀﾞｳS&P500

NASDAQDAXFTSE100ｵｰﾙｵｰﾃﾞｨﾅﾘｰｽﾞ

上海総合ﾎﾞﾍﾞｽﾊﾟ

SENSEX

日本

日本

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ｱﾒﾘｶ

ﾄﾞｲﾂ

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱ中国

ﾌﾞﾗｼﾞﾙｲﾝﾄﾞ

20,704.37

1,511.86

26,403.28

2,926.46

7,962.88

11,939.28

7,207.18

6,698.20

2,886.24

101,134.61

37,332.79

08/08

08/13

08/15

08/19

08/21

08/23

08/27

< 日経平均株価推移 >21,80021,60021,40021,20021,00020,80020,60020,40020,20020,000

07/31

08/02

08/06

08/29

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞①

日経平均株価は前月比▲817 円と大幅下落（騰落率▲3.8％、月末終値 20,704 円）。8 月 1 日のトランプ大統領の対中関税第 4 弾発表に加え、8 月 6 日の中国に対する為替操作国認定を嫌気して日経平均株価は一時 20,110 円まで約 7 ヵ月ぶりの安値圏まで急落。その後も香港デモ激化およびアルゼンチン政局不安から上値の重い展開が継続したが、月末には米中双方の貿易協議再開に前向きな発言を受けて、日経平均株価は 20,704 円まで反発。9 月 5 日には米中協議再開および香港情勢の混乱収束から、日経平均株価は＋436 円高と約 1 か月ぶりに 2 万 1 千円台を回復。

②

米国株式は軟調に推移し、NY ダウは前月比▲460 ドル下落（騰落率▲1.72％、月末終値 26,403 ドル）。米国の対中関税第4 弾発表を発端に再度米中対立が激化し、消費関連株中心に下落。さらに米国の債券市場で「逆イールド（10 年国債利回りが2 年国債利回りを下回る）」が発生したことを嫌気し、米国株式は軟調に推移。8 月 23 日、ジャクソンホールシンポジウムでパウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長が追加利下げに前向きな姿勢を示すが反応薄。

＜今後の見通し＞①

日経平均株価は、下値不安の後退から持ち直しを予想。10 月の消費増税が相場の重石となるが、割安な指標に着目した国内株式への投資意欲は根強く株価は反発地合い。

② 米国株式は、米中協議や米景気下振れ懸念の和らぎから株高トレンドへの回帰を予想。
トランプ大統領の支持率が、民主党の各
３．外国為替< 主要通貨対円
前月騰落率 >
大統領候補より劣勢にあるため、来年の大統領選挙に向けてトランプ大統領の株高政策への転換を想定。
（今月の予想レンジ） 日経平均株価 20,000 ～ 22,500 円

2NY ダウ25,500 ～ 27,500 ドル

３．外国為替 < 主要通貨対円 前月騰落率 >0.00%-2.00%-4.00%

USD

GBP-2.54% -2.57%

EUR

CAD

AUD

-3.31% -3.51%-6.00%-4.18%NOK

INR-5.30%

TRY

MXN

RUB

-6.25% -6.55%-6.83% -7.20%-7.33%-8.00%-10.00%

NZD

ZAR

BRL

-8.66%

前月騰落率-10.35%-12.00%< 主要通貨対円 月末気配レート >
USD

EUR

GBP

AUD

CAD

NZD

NOK

BRL

INR

MXN

RUB

ZAR

TRY

ｱﾒﾘｶ

EU

ｲｷﾞﾘｽ

ｵｰｽﾄﾗﾘｱｶﾅﾀﾞ

ﾆｭｰｼﾞｰﾗﾝﾄﾞ

ﾉﾙｳｪｰ

ﾌﾞﾗｼﾞﾙ

ｲﾝﾄﾞ

ﾒｷｼｺ

ﾛｼｱ

南ｱﾌﾘｶ

ﾄﾙｺ

71.29

79.54

67.02

11.61

25.55

1.477

105.98 116.43 128.73

5.2643 1.5871

6.96

18.15

< ドル円推移 >
110
109
108
107
106
105
104

07/31

08/02

08/06

08/08

08/12

08/14

08/16

08/20

08/22

08/26

08/28

08/30

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞①米ドル円相場は、円高米ドル安で推移（月末気配：１ドル 105.98 円）。米中貿易摩擦の激化によりリスク回避姿勢が強まり、円高米ドル安が進行。8 月 26 日には一時 104 円 4５銭と約 8 ヵ月ぶりの円高水準。

②

ユーロ円相場は、円高ユーロ安で推移（月末気配：１ユーロ 116.43 円）。8 月 14 日公表のドイツ実質 GDP が 3 四半期ぶりのマイナス成長となり欧州経済の減速は深刻な状況。加えてイタリアの政治情勢混迷および英国の「合意なき EU 離脱」懸念からユーロは月を通して下落する展開。

③

新興国通貨は対円で全般的に軟調推移。8 月 1 日の対中関税第 4 弾発表による米中対立懸念から新興国通貨は急落。加えてアルゼンチン大統領予備選結果（現職大統領大敗）による財政懸念の高まりが、南米諸国を中心に波及し新興国通貨安の展開。

＜今後の見通し＞①

米ドル円相場は、米中対立の落ち着きとともに緩やかな米ドル高円安基調を予想。米中双方から貿易協議再開に前向きな発言がでており、米国株式上昇とともに米ドルも買い戻される展開を想定。

②

ユーロ円相場は、引き続きユーロの上値が重い展開を予想。ユーロ圏の景気減速鮮明化による ECB の追加緩和観測およびイタリアやイギリスの政治的な不透明感の高まりからユーロの軟調地合い継続を想定。

③

新興国通貨は、金融市場の落ち着きとともにも徐々に買い戻される展開を予想。特にブラジルは長年の政治課題であった年金制度改革が進展しており、レアル高への反転を想定。
今月の予想レンジ） 米ドル円

105．00 ～1０９．00 円

3ユーロ円 11５．00 円 ～122．00 円

４．債券 < １０年国債利回り
日本

前月騰落幅 >

アメリカ

ドイツ

イギリス

インド

ブラジル

メキシコ

10 年国債利回り-0.2841.504-0.7020.476

6.5715

7.507

6.975

前月騰落幅-0.123

-0.51

-0.26

-0.132

0.203

0.206

-0.523< 日本 10 年国債利回り推移 >
-0.12
-0.14
-0.16
-0.18
-0.2
-0.22
-0.24
-0.26
-0.28
-0.3

07/31

08/02

08/06

08/08

08/1308/1508/1908/2108/2308/2708/29< 米国 10 年国債利回り推移 >
2.12
1.9
1.8
1.7
1.6
1.5
1.4

07/3108/02

08/06

08/08

08/12

08/1408/16

08/20

08/22

08/26

08/28

08/30

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞①

日本１０年国債利回りは、前月末比▲0.123%低下（月末値▲0.284%）。米中貿易摩擦激化によるリスク回避の債券買いおよび各国中央銀行の金融緩和方向へのシフトから、8 月 29 日に１０年国債利回りは約 3 年ぶりに▲0.29%まで低下。

②

米国１０年国債利回りは、前月末比▲0.51%低下（月末値 1.504％）。米中対立の再燃を嫌気した株売り債券買いの進行に加え、トランプ米大統領の利下げ圧力が金利低下に拍車。0.5%の月間低下幅は 2015 年 1 月以来約 4 年半ぶりの大きさ。

＜今後の見通し＞①

日本 10 年国債利回りは、引き続きマイナス圏での推移を予想。日銀が示す YCC（イールドカーブコントロール）政策の誘導幅（±0.1％の倍程度）と現在の金利水準には乖離があるため、9 月の金融政策決定会合で誘導幅の拡大等の政策修正を想定。ただし、経済情勢への副作用から大胆な金融緩和政策は打ち出しづらく、他国に比べ金利低下は限定的。

②

米国 10 年国債利回りは、金利低下傾向を予想。次回 9 月の FOMC で 0.25％の追加利下げを見込み、当面は追加利上げ催促相場の様相を想定。
（今月の予想レンジ）日本 10 年国債利回り ▲0.30 ～▲0.20%

4

米国 10 年国債利回り 1.40 ～ 1. 70 ％

５．その他「リート、商品」 < 月末気配値または終値及び前月騰落率 >リート（配当除き）
東証リート指数

商品（米ドル建）S&P 米国リート指数

S&P 豪州リート指数

原油

WTI 先物金COMEX 先物指数（配当除き）

2,082.64

343.65171.0255.10

1,529.4

前月騰落率

3.23

2.85

0.81

-5.94

6.37

< 東証リート指数（配当除き）推移 >
2,100
2,080
2,060
2,040
2,020
2,000
1,980

07/31

08/02

08/06

08/08

08/13

08/15

08/19

08/21

08/23

08/2708/29< WTI（原油先物）推移 >59585756555453
5251
50

07/31

08/02

08/06

08/08

08/12

08/14

08/16

08/20

08/22

08/26

08/28

08/30

（出所）：QUICK のデータを基に静銀ティーエム証券が作成＜先月の回顧＞①

Ｊリート（日本の不動産投資信託）市場の東証リート指数は、前月末比+3.23％上昇（月末終値：2,082 ポイント）。世界的な低金利環境の下、Ｊリート市場には引き続き資金が流入し、2007 年以来の高値圏で堅調推移。8 月 20 日には 2,095 ポイントまで上昇し、年初来高値更新。

②

ＷＴＩ(原油先物)は、前月末比▲5.94％下落（月末終値：55.10 ドル） 。世界景気の減速懸念から原油需要見通しは冴えないなか、主要産油国（OPEC＋）の協調減産継続やイラン・ベネズエラの地政学リスクを巡る供給不安が下値サポートとなり、レンジ内での一進一退の展開。

＜今後の見通し＞①

東証リート指数は、高値圏での推移継続を予想。年初から 17％上昇していることから利益確定売りは出やすいが、世界的な金利低下および好調な賃貸市況により堅調推移を想定。

②

WTI は、値動きの荒い展開を予想。世界経済の減速懸念や米国シェールオイルの増産ペースの加速等の下落要因の一方、主要産油国（OPEC＋）の協調減産や、イラン等の中東情勢緊迫化などの原油価格押し上げ要因もあるため、原油価格は方向感の出にくい展開を想定。

（今月の予想レンジ） J リート

2,000～2,200 ポイント

5ＷＴＩ 45 ～ 60 ドル

６．2019 年 9 月のスケジュール

日
3日
18-19 日

本米

国

その他

4-6 月法人企業統計

1日

対中追加関税発動

日銀金融政策決定会合

6日

8 月雇用統計

3日
12 日

豪州金融政策決定会合
ECB 理事会

20 日

8 月全国 CPI

12 日

8 月消費者物価指数（CPI）

30 日

8 月鉱工業生産

13 日

8 月小売売上高

18 日

ブラジル金融政策決定会合

FOMC

19 日

イングランド銀行（BOE）

8 月住宅着工件数

17-18 日トルコ金融政策決定会合

18 日

8 月住宅着工件数

金融政策決定会合

27 日

ＰCE コア･デフレーター

ｲﾝﾄﾞﾈｼｱ金融政策決定会合
25 日

タイ金融政策決定会合

26 日

メキシコ金融政策決定会合（出所）：各種報道機関等の情報を基に静銀ティーエム証券が作成◆セミナーのご案内＜参加ご希望のお客さまは主催各店もしくは本社サポートセンター(TEL0120-23-1184)へお申し込み下さい＞
開始 終了
開催日
部支店名
内容
会場時間 時間2019/9/9

世界の投資環境

14:00 15:30 掛川支店 <あらゆる成長機会を追求し、変化を先取する運用>
世界経済の見通し

2019/9/11 10:00 11:00 島田支店 ～LMアメリカとLMオーストラリア～
世界経済の見通し

2019/9/11 14:00 15:00 島田支店 ～LMアメリカとLMオーストラリア～
2019/9/12 14:00 15:30

浜北中央支店

ゴールドマン・サックスが考える世界の投資環境見通
し～米国株式ITセクターの魅力～
最先端の金融テクノロジーが変える運用手法

2019/9/12 10:00 11:30 藤枝支店 ～ダブル・ブレイン～
成長株は米国に！

2019/9/13 10:00 11:30 富士支店 ～激動する相場に惑わされない投資を考える～

静岡銀行
大須賀支店
おおるり
榛原文化センター
浜北文化センター
静岡銀行
藤枝駅支店
ふじさんめっせ

2019/9/13 14:00 15:30 富士支店 ～激動する相場に惑わされない投資を考える～

富士宮市民文化会館

2019/9/17 17:30 19:00 浜松北支店 マーケット環境と米中貿易戦争の影響

あいホール

成長株は米国に！

2019/9/24 13:30 15:00

静岡駅南支店

米中貿易摩擦が及ぼす投資環境への影響と今後の戦略～次世代テクノロジーを活用する～◆静銀ティーエム証券・静岡銀行共催『資産形成セミナー』
開始 終了
開催日
部支店名時間 時間

2019/9/8

内容

静銀・中京銀静岡駅南ビル

会場

10:00 12:00

銀行・証券共催

トランプ時代の通貨戦略

アゴラ浜松

2019/9/16 10:00 12:00

銀行・証券共催

渋沢栄一の『論語と算盤』で未来を拓く～よりよい明日のためのお金の使い方～

アゴラ静岡【作成】静銀ティーエム証券(株) 商品部
佐野 寿宏 (公益社団法人日本証券アナリスト協会 認定アナリスト ･ 日本ＦＰ協会認定ＣＦＰ/1 級ＦＰ技能士)
長堀 新司 (公益社団法人日本証券アナリスト協会 認定アナリスト)

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◆・ 日本株式

約定代金に対して税込み最大 1.188％（最低料金 1,620 円）

・新株予約権付社債

約定代金に対して税込み最大 1.188％（最低料金 2,700 円）

・ 外国株式

約定代金に対して税込み最大 1.080％

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債券のリスクについて債券の市場価格は、基本的に市場の金利水準の変化に対応して変動します。したがって売却の場合は売却損が生じるおそれがあります。
外貨建て債券は為替相場の状況によっては為替差損が生じるおそれがあります。債券の発行者等の業務や財産の状況の変化によって債券の価格が変動し、売却損が生じるおそれがあります。
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商号等／静銀ティーエム証券株式会社

金融商品取引業者

東海財務局長（金商）第１０号

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加入協会／日本証券業協会

8