アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）発行日：2019/11/19
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.jp/● 要旨◆ 2019 年 12 月期第 3 四半期累計業績
・アグロ カネショウ（以下、同社）の 2019/12 期第 3 四半期累計（以下、Q3）の業績は、売上高が前年同期比 8.8%減の 10,856 百万円、営業利益は同 47.1%減の 980 百万円、経常利益は同 47.6%減の 983 百万円、親会社株主に帰属する四半期純利益は同 37.2%減の 737 百万円であった。
・減収要因を製品の種類別売上高からみると、売上構成比トップの土壌消毒剤の落ち込みが厳しく、減収寄与率は 82%に達している。営業減益率が減収率を大幅に上回った理由は、のれんの償却費負担増（前年同期比 170 百万円増）と研究開発費の増加（同 337 百万円増）により販売費及び一般管理費（以下、販管費）が 3,391 百万円と前年同期比 11.2%増加し、売上高販管費比率が 31.2%と同 5.6%ポイント上昇したためである。結果、売上高営業利益率は 9.0%と前年同期比 6.6%ポイント低下した。なお、18 年 11月の山口工場新設に伴う減価償却負担増（総額は 399 百万円で同 3.1 倍増）もあり、売上高総利益率は40.3%と同様に 0.9%ポイント低下している。

◆ 2019 年 12 月期第 3 四半期累計の製品種類別概況等
・2019/12 期 Q3 の製品の種類別売上高動向は以下の通りである。
・害虫防除剤は 2,109 百万円（前年同期比 8.8%減）。2018 年 12 月に営業権を取得したダーズバンの貢献があったものの、準主力薬剤であるダニ剤カネマイトフロアブルの海外向け減収が影響した。
・病害防除剤は 727 百万円（前年同期比 4.4%減）。減収要因は、2018/12 期 Q3 が前年同期比 10.2%増収と高伸長であったことの反動と天候不順により野菜向けのモレスタン水和剤等が低迷したことである。
・土壌消毒剤は 5,829 百万円（前年同期比 12.8%減）。国内向けでは主力薬剤であるバスアミド、D－D、ネマキックとも減収であった。長雨影響が大きかった模様だが、一部農産物の市況下落等による需要低迷も逆風となったようだ。海外向けも D－D、バスアミドが減収であった。
・除草剤等は 1,299 百万円（前年同期比 3.6%増）。2018/12 期 Q3 が前年同期比 2.9%減収と低迷した反動等により増収となった。
・その他は 890 百万円（前年同期比 0.0%減）。Q2 では前年同期比 1.3%減であったが、家庭園芸関連等が盛り返した。

◆ アグロ カネショウは 2019 年 12 月期通期業績について減額予想を据え置き
・同社は Q2 決算発表（8 月 9 日）の 1 週間前（8 月 2 日）に 2019/12 期通期の業績予想の減額修正をリリースしたが、Q3 公表時では通期業績予想を据え置いた。Q3 業績の通期予想に対する進捗率は、売上高73.1%、営業利益 88.6%である。2018/12 期の Q3 業績の通期業績に対する進捗率は売上高 77.3%、営業利益 85.9%であったことから、修正予想達成に向けての業績進捗は、売上で若干もたつきながらも営業利益については余裕含みにみえる。
・会社側は、2019/12 期通期業績予想の売上高について、キャンペーン等の販売促進策を講じ、計画達成を目指すとしている。
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）は、現段階では 2019/12 期業績予想において、会社予想並
みの売上高 14,800 百万円（前期比 4.0%減）、営業利益 1,100 百万円（同 49.0%減）、経常利益 1,170 百万
ショートレポート
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アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）

発行日：2019/11/19円（同 45.9%減）、親会社株主に帰属する当期純利益 780 百万円（同 40.1%減）を据え置く。2020/12 期の業績予想も売上高 15,200 百万円（前期比 2.7%増）、営業利益 1,265 百万円（同 15.0%増）と 2019 年 9月発行フルレポートのものを据え置く。増収率より増益率を高く見積もるのは、定率法適用である山口工場の減価償却費低減により、売上総利益率の上昇を見込むためである。
・公衆の縦覧に供されている大量保有報告書においては、2019 年 7 月 26 日以降新たな報告はない。

【 4955 アグロ カネショウ 業種：化学 】 図表 A
売上高

前期比 営業利益 前期比 経常利益 前期比

純利益

前期比

EPS

BPS

配当金（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

（円）

（円）

（円）

2017/12 通期 14,587
2017/12 通期 15,411
2019/12 通期CE 14,848

1.95.6

2,096
2,157

1.6
2.9

2,094
2,161-0.4
3.2

1,922
1,301

1,406.75
1,451.23

22.0
22.0

1,486.95

22.0

決算期

2019/12 通期E 14,800

2020/12 通期E 15,200-3.7
-4.0
2.7

1,107

1,100

1,265-48.7
-49.0
15.0

1,175

1,170

1,333

783

-45.6

780-45.9
13.9

2018/12 Q1
4,854
2.4
988 -13.7
952 -15.4
2018/12 Q2
8,594
5.6
1,448
13.1
1,440
12.8
2018/12 Q3
11,905
3.0
1,853
2.3
1,877
4.4
2019/12 Q1
4,130 -14.9
619 -37.3
660 -30.6
2019/12 Q2
7,412 -13.8
773 -46.6
780 -48.8
2019/12 Q3
10,856-8.8
980 -47.1
983 -47.6（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想、2Q及び3Qは累計会計期間

850675969
1,174675
969
737

49.5 152.11-32.3 102.99
-39.8
-40.1
9.0
-4.0
-35.7
-31.5
-4.0
-35.7
-37.2

61.92

61.57

67.09
53.42
76.69
92.93
38.16
41.83
58.35

-

1,532.05-【 株価・バリュエーション指標：4955 アグロ カネショウ 】 図表 B

22.0
10.0
10.0
10.0
10.0

2019/11/15

項 目

1,482

前期実績

14.4

1.0

1.5%

21.4%

発行済株式数 （千株）

13,404

今期予想

24.1

1.0

1.5%

35.7%

時価総額 （百万円）

19,866来期予想

22.1

1.0

1.5%

32.8%

潜在株式数 （千株）

0

前期末自己資本比率

60.3%

前期ROE

7.2%

項 目株価 （円）（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想

PER（倍） PBR（倍） 配当利回り

22.0

配当性向

【 株価チャート（週末値）4955 アグロ カネショウ 】 図表 C（円）

2,800
2,600

株価（左軸）
対TOPIX相対株価（右軸）

2,400
2,200
2,000
1,800

1.2
1.1
1.0
0.9
0.8

期間
1カ月
3カ月6カ月【パフォーマンス】
リターン

-1.0%
6.9%
-28.5%-40.0%

対TOPIX-2.7%-4.7%-36.3%-41.0%

0.7

12カ月

1,400

0.6

（注）月末値が基本、直近1カ月は11月15日と10月末との比較

1,200

0.5

1,600

（注）2018年11月第3週～2019年11月第3週

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