アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）発行日：2018/11/14
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.jp/● 決算速報◆ 2018 年 12 月期第 3 四半期決算～前年同期比で微増収微営業増益
・同社の 2018/12 期第 3 四半期累計期間（以下、3Q）業績は、売上高 11,905 百万円（前年同期比 3.0%増）、営業利益 1,853 百万円（同 2.3%増）、経常利益 1,877 百万円（同 4.4%増）、親会社株主に帰属する四半期純利益 1,174 百万円（同 31.5%減）であった。親会社株主に帰属する四半期純利益が減益であったのは、前年同期において、環境省の要請を受け福島工場を国に譲渡したことに伴う補償金収入等による特別利益があったためである。製品の種類別売上高は下記の通りである。
1.

土壌消毒剤は 6,685 百万円（前年同期比 0.5%増）。国内向けではバスアミド粒剤、D－D がほぼ前年同期並み、海外向けでは D－D がほぼ前年同期並みだったが、バスアミド微粒剤は欧州を中心に伸長した。第 2 四
半期累計期間では前年同期比 5.0%増であったものの 3Q では同 0.5%増と増収率が縮小したのは、主に国内向けで北海道の天候不順からネマキック粒剤が低調であったためである。

2.

害虫防除剤は 2,313 万円（同 12.0%増）。海外向けの殺ダニ剤カネマイトフロアブルが、米国での流通在庫調整が終わり大幅増収となったことが貢献した。

3.

除草剤は 1,253 百万円（同 2.9%減）。アークエースは前年同期を上回ったが、水稲向けのカソロン粒剤について、ホームセンターでの店頭販売を政策的に抑制していることが影響し、除草剤全体は減収となった。

4.

病害防除剤は 761 百万円（同 10.2%増）。2018 年 1 月に上市した野菜向けの兼商クプロシールドが貢献、前年同期に低調であったキノンドー顆粒水和剤が伸長、また兼商ストライドも好調であった。兼商クプロシールドの製造元はエス・ディー・エス バイオテック（4952 東証二部）で、販売代理店は同社とほくさん（北海道北広島市）である。

5.

その他は 890 百万円（同 3.9%増）。家庭園芸関連は、第 3 四半期である 7~9 月の全国的な天候不順で減収だったが、薬剤が葉に付きやすくする展着剤、植物成長調整剤が好調で、その他全体で増収となった。

・販売費及び一般管理費（以下、販管費）は前年同期比 5.0%減、対売上高比率は 25.6%と同 2.2%ポイント低下したものの、採算性の高い国内向け減収により売上総利益率が 41.2%と同 2.3%ポイント低下したことから営業増益率は増収率をやや下回った。販管費の前年同期比減少は 17/12 期第 2 四半期に研究開発を取りやめた剤があったことから研究開発費が減少したためである。

◆ 2018 年 12 月期予想業績
・同社の 2018/12 期業績予想は、売上高 15,902 百万円（前期比 9.0%増）、営業利益 2,371 百万円（同 13.1%増）、経常利益 2,379 百万円（同 13.6%増）、親会社株主に帰属する当期純利益 1,316 百万円（同 31.5%減）と期初予想を据え置いた。
・2018/12 期 3Q 業績の通期会社予想に対する進捗率は、売上高 74.9%、営業利益 78.2%と前年同期（2017/12期実績に対する 2017/12 期 3Q 累計の進捗率：売上高 79.2%、営業利益 86.5%）に比べ遅れている。
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）は 3Q 実績を鑑み前回予想を下方修正し、売上高 15,100 百万円（前期比 3.5%増、前回予想 16,000 百万円）、営業利益 2,200 百万円（同 4.9%増、同 2,450 百万円）、経常利益 2,208 百万円（同 5.4%増、同 2,458 百万円）、親会社株主に帰属する当期純利益 1,206 百万円（同37.3%減、同 1,380 百万円）を予想する。
・当調査部業績予想の下方修正は、売上高については特に土壌消毒剤を 9,260 百万円（前期比 9.4%増）かショートレポート
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アグロ カネショウ（4955 東証一部）

発行日：2018/11/14

ら 8,600 百万円（同 1.6%増）に、害虫防除剤を 3,250 百万円（同 19.3%増）から 3,040 百万円（同 11.6%増）に下方修正したことが大きかった。土壌消毒剤の減額は、バスアミド原料の供給元が独 BASF から国内の生産委託会社に切り替わった際のトラブルが長引き、販売会社への供給に支障が生じていたこと、北海道を中心とする天候不順からネマキックが低調であるためである。害虫防除剤については、北米を中心とするカネマイトフロアブルの海外向け売上高を過分に見積もっていたためである。営業利益率の下方修正（15.3%→14.5%）については、国内向け減収予想により売上総利益率を 42.2%から 41.5%に、売上高販管費比率を 26.7%から 27.0%へと見直したためである。

【 4955 アグロ カネショウ 業種：化学 】 図表 A
売上高決算期
2016/12

通期（%）

14,314-1.9

2017/12 通期 14,587
2018/12 通期CE 15,902
2018/12 通期E 15,100

2017/12前期比 営業利益 前期比 経常利益 前期比

（百万円）

1Q

4,742

1.9
9.0
3.5
-2.4

（百万円）

（%）

（百万円）

（%）

2,063-14.8

2,102-20.5

2,096
2,371
2,200

1,144

1.6
13.1
4.9
3.0

2,094
2,379
2,208

1,124

純利益

前期比EPSBPS

配当金（百万円）

（%）

（円）

（円）

（円）

-0.4
13.6
5.42.82017/12 2Q8,138-1.5
1,280 -15.3
1,277 -13.0
2017/12 3Q
11,555
1.6
1,812-2.6
1,798-4.4
2018/12 1Q
4,854
2.4
988 -13.7
952 -15.4
2018/12 2Q
8,594
5.6
1,448
13.1
1,440
12.8
2018/12 3Q
11,905
3.0
1,853
2.3
1,877
4.4
（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想、2Q及び3Qは累計会計期間

1,285-11.6 101.15

1,922
1,316
1,206

49.5 152.11-31.5 103.62-37.3 95.19

1,506
1,714675
969
1,174

71.4 119.16
38.5 135.57-4.0 53.42-35.7 76.69-31.5 92.93

702

3.955.631,236.43

22.0

1,406.75―
1,466.23

22.0
22.0
22.0―
―
―
―
―

10.0
10.0―
10.0
10.0―

―

【 株価・バリュエーション指標：4955 アグロ カネショウ 】図表 B
2018/11/9

項 目

PER （倍）

2,356

前期実績

15.5

1.7

0.9%

14.5%

発行済株式数 （千株）

13,404

今期予想

24.8

1.60.9%23.1%

時価総額 （百万円）

31,582

潜在株式数 （千株）

067.1%

前期ROE

11.5%

項 目
株

価 （円）

前期末自己資本比率

PBR （倍） 配当利回り

配当性向（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想【 株価チャート（週末値）4955 アグロ カネショウ 】図表 C（円）3,200
3,000株価（左軸）株対TOPIX価相対株価（右軸）

2,800
2,600
2,400
2,200
2,000
1,800
1,600
1,400

2.01.8【パフォーマンス】
1.6
1.4
1.2

期間
1 カ月
3 カ月
6 カ月
12 カ月

リターン

対TOPIX-5.2%-19.4%-14.9%
14.1%-6.7%-16.4%-11.1%
22.2%

1.00.8（注）2017年11月第2週～2018年11月第2週
ショートレポート

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