第3部

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛
Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点からインターネットを考える「Money meets the Internet!!」。
今回は、ネットセキュリティー技術のチェックポイントソフトウェア社を取り上げる。ハイテク株が全面軟調な中、健闘の理由は？

◆ エリック・ガワー

Eric Gower
投資家、ライター。1961 年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バークレー校卒。主な著書に『日本は金持ち。あなたは貧乏。なぜ？』（毎日新聞社）がある。

※本記事は特定企業への投資を勧誘するものではありません。資産運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter

5

ファイアーウォールと VPN のチェックポイントソフトウェア

イスラエル
最大の企業

1999 年に50 億ドル規模であったネット上の同社の本社は、テルアビブ近郊のラマッ

セキュリティービジネスの総 売 り上 げが、ト・ガンに置かれている。2001年1月3日現2004 年には160 億ドルになると予測してい在で約200億ドルという時価総額は、イスラ

皆さんは、ネット上のセキュリティーにつる。これまで、その業界で売り上げの多くのエル最大の銀行と航空会社を合わせたよりもいて、どう考えているだろうか。私（ガワー）部分を占めてきたのが、チェックポイントソ大きく、同国で最大の会社である。社長とは、クレジットカード情報を渡すのであれば、フトウェア・テクノロジーズ（NASDAQ ：CEO、チェアマンを兼任するジル・シュウェ

その辺のレストランのウェイターよりも、アマCHKP）というイスラエルの会社である。

ッドは31 歳。セキュリティーのソフトについゾン・コムのような信用ある会社を選ぶ側である。ウェイターは、私のカードを持ってど

チェックポイントソフトウェア・テクノロジーズ【CHKP】

こか見えない場所に行き、カード情報を簡単

チェックポイントは、1993 年にイスラエルで創業、1996 年には米国市場で株式を公開しに写し取ることができてしまう。また、これた急成長企業だ。インターネットのセキュリティー確保のさまざまな技術を開発しており、主までにネット経由でカードを使い、何百回も力商品はファイアーウォールとバーチャルネットワークである。米国本社はカリフォルニアの買い物をしてきたが、問題があったことは1

レッドモンドにあり、従業員は900 人強、99 年度の売り上げは約2.2 億ドル。なお、99 年3回もない。しかし、ネット上でビジネスをし月3 日以前のティッカーシンボルは【CHKPF】であり、それ以前の情報を検索する場合は注ようとしている企業は、セキュリティーに関意を要する。

して大きな不安を持っているようだ。サーバ◆ Dataーとクライアントの間の接続状態、会社に対

本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数

して悪意を抱く社員の存在、パスワードを盗み出そうとするクラッカー、次々に発見される新種のウイルス……。そして、そうした企業の不安が、インターネット上のセキュリティービジネスを、非常に大きく、指数関数的といってもよいほど急成長させている。

www.checkpoint.com

米国ソロモン・スミス・バーニー証券は、304 INTERNET magazine 2001/3

イスラエル
1993年
Gil Shwed（CEO）
NASDAQ
CHKP
Security Software＆ Services
120.56ドル187億 6,105万ドル
1億 1561万 2000株※ 2001年 1月 16日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

クラッカー：企業などのコンピュータネットワークに侵入し、データやプログラムを盗み見たり、改ざんしたり、破壊したりといった犯罪行為を行う者。

©1994-2007 Impress R&D

チェックポイントソフトウェアの株価と NADSAQ 指数の騰落率て学んだのは、イスラエル国軍の情報部にソ※チェックポイントの上場時（1996年 6月 24日）を「100」として騰落率をグラフにまとめたもの。

フトウェアエンジニアとして従事していたときだ。14 歳のときにはすでに、高校とヘブライ大学で同時に学び、企業のためにソフトを書ためには、いくつものルールに適合していなしか計算されていないからだ。チェックポイ

く仕事も始めていたという。

ければならない。たとえば、データの発信地ントが業者にすすめている間接販売、ファイや目的地といった情報の整合性である。市場

アーウォールをシステムの付加価値として売調査会社IDCの最近のレポートによれば、チる分が含まれていないのだ。そうした販売戦ェックポイントは、全ファイアーウォール売

略は、まるでマイクロソフトのように高いオ4 割を超える市場シェアり上げの41 ％ものシェアを占めており、それペレーションマージンを生んでいる。実際に、チェックポイントは、インストールが容易では最大の競合相手であるコンピュータアソシ

チェックポイントのそれは56 ％と全ソフト産リーズナブルな値段のファイアーウォールを提エイツ（NYSE ： CA）の2 倍以上になる。

業中で最大で、グロスマージン（粗利率）は供した最初の会社だ。ファイアーウォールと米証券業界では、シスコやインテルといった90 ％にも上る。利益率の高さは、当然のよ

は、企業のウェブサイトやイントラネット、社強大で大きなシェアを持つ企業を「ゴリラ」

うに利益を押し上げ、株価も1996 年 6 月の内情報サーバーなどに、登録されていないユというが、それに近いとさえ言えるだろう。

6ドル（分割調整後）から、2000年12月28

ーザーからのアクセスを防ぐための、ハード／さらに言えば、チェックポイントの本当のソフトまたはその両方を使った「盾」のこと

市場シェアはもっと大きい。というのは、IDC

これまでチェックポイントの収入の「主食」だ。ファイアーウォールをデータが通過するの統計には、直接販売であるベンダーの収益になっていたのはファイアーウォールだが、さ日現在の140ドルに上昇した。

ジェムスターに対する見解◆ BULL・セキュリティーという分野の重要性。
・先行したことによる市場での優位性。

◆ BEAR・ドットコム企業全体の落ち込みによる市場冷え込みの可能性。

※ BULLは「強気」、BEARは「弱気」を意味する。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ファイアーウォール：組織内部のネットワーク（LAN）と、インターネットなど外部のネットワーク（WAN）との間に、外部からの不正なアクセスを防ぐために設置する機器のこと。
「ファイアーウォール」という名前は、火災の延焼を食い止める「防火壁」（firewall）に由来する。
©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 2001/3

305

ウォール 街はインターネットを、どう評価しているのか？

らなる会社の成長を期待させる切り札としてチェックポイントソフトウェアの業績と株価の推移

同社の取締役を興奮させているのは「バーチ1999年度（VPN）ャル・プライベート・ネットワーク」
9月期（3Q）

12月期（3Q）3月期（1Q）

6月期（2Q）

9月期（3Q）

売上げ

5,780万6,800万7,820万9,070万

1億 1,600万

収益

2,470万2,980万3,490万4,370万6,160万

高値

24.13

55.88

147.50122.75163.38

安値

13.03

20.25

43.63

57.97

102.63技術である。VPN とは、社員や顧客が、自宅やモバイル環境からインターネット経由で、業績セキュリティーで保護された企業のネットワークに安全にログオンできる手法のことだ。
VPN 以前、外から社内ネットに安全にアクセスするには、高額の専用線を通じて特定の株価2000年度

単位：ドル番号にダイアルアップする必要があった。
VPN は、プライベートネットワークと同じレンターネットの利用が成長するにつれ、セキ活躍は、2000 年 12 月の最後にナスダックベルのセキュリティーとアクセスのしやすさを、ュリティーの市場も成長するというわけだ。

100 インデックス銘柄への組み込みという形インターネットのインフラだけで提供できるのしかし、企業価値に対する考察を、すべてで着地した。このことは、インデックスファだ。チェックポイントのVPNのシェアは52％

窓から外に投げ捨てるような最近の弱気相場

ンドの中で特定のものが、同社の株をファンであり、 最 大 の競 合 相 手 、 ノーテルの惨状から、安全である会社はないはずだ。

ドに組み入れるために購入して保持する必要（NYSE：NT）の約3 倍に上る。

チェックポイントの株価売上比（Price/Sales）

があることを意味する。CEO のシュウェッド

は、現在の 超ベア（弱気）相場としてはは、 自 信 に満 ちた態 度 を変 えていない。

例外的に高い67 という数値だ。投資家は、「我々は、株を公開して以来、すべての四半ハイテクにおいて急成長する分野のリーダー期でアナリストの予測を上回ってきた。また、であるチェックポイントに、高いプレミアムをほとんどの四半期で自らの予測値を上方修正積極的に支払っていることは明らかだ。だが、して来た」。これは、次四半期の成長予測を超弱気相場を生き抜く企業
チェックポイントは、2000年の ハイテクから、かすり傷程度で抜け出その積極性もナスダック上では弱くなり始め35 ％から40 ％へと修正した直後に語ったこしたほんの数社のうちの1 つである。2000 年ているようだ。ドットコム企業が相次ぐ倒産とだ。
「これは、アグレッシブで強気すぎるよは55ドルで始まり、134ドルで終えた。インにより、ファイアーウォールやVPN の市場がうに見えるかもしれないが、ビジネスパートナターネット関連企業の多くが、3/4 かそれ以急速に冷え込むかもしれない。シスコとノーーや顧客と十分に語り合ったうえでの、2001上も価値を失ってしまった年にである。では、テルというライバル企業との競争の激化を懸年に対するもっとも現実的な見方なのだ」。

チェックポイントはどのようにして殺戮から逃念するアナリストも存在する。

銘柄大虐殺

では、じっくりと見てみることにしよう。

チェックポイントの、流星のように派手なれたのだろうか。
今日、先端的な企業のほとんどは、情報

Back Number Index提供と情報アクセスの能力を戦略的条件の第一か、それに近いことと考えている。重要な情報の管理と保護の必要性は、指数関数的に増している。全般的な経済のスローダウンの中でも、IT 予算の中にはセキュリティー対策費が含まれなければならないのだ。データ『Money meets the Internet 第3 部』では、過去に取り上げた企業（銘柄）のトラッキングも行っていく。この記事は銘柄の推奨記事ではないが、記事で取り上げたあとでその企業の株価がどのように動いたのかがわかるだろう。なお、過去の記事はウェブサイトにも公開しているので、見逃した方はご覧になられたい。
internet.impress.co.jp/moneymeets/

が安全でないとすれば、多くの会社の存在そのものが危うくなってしまう。投資情報誌の掲載号

企業名（Ticker）『レッド・へリング』で、ソロモン・スミス・バー

00年 11月号

サンディスク（SNDK）

ニー証券のアナリスト、チャック・ジョーンズ

00年 12月号

グローバルスター（GSTRF）

はインタビューに答えて次のように語ってい01年 01月号 ヒューマン・ゲノム・サイエンセズ（HGSI）る。
「実際のところ、セキュリティーもまた、01年 02月号

究極のインターネットインフラなのです」。イ

単位：ドル306 INTERNET magazine 2001/3

ジェムスターTVガイド（GMST）

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

掲載時の株価 1月 12日現在
90.06

騰落率35.31-60.8%

7.81

1.91-75.6%

96.00

62.25

-35.2%

45.62552.69+15.4%

VPN（ブイ・ピー・エヌ／ Virtual Private Network）：仮想プライベートネットワーク。インターネットを介した通信で、すべての情報を暗号化してやりとりすることで、安全に通信できるようにする技術。
©1994-2007 Impress R&D［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
この PDF ファイルは、株式会社インプレス R&D（株式会社インプレスから分割）が 1994 年～2006 年まで発行した月刊誌『インターネットマガジン』の誌面を PDF 化し、「インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ」として以下のウェブサイト「All-in-One INTERNET magazine 2.0」で公開しているものです。

http://i.impressRD.jp/bn
このファイルをご利用いただくにあたり、下記の注意事項を必ずお読みください。
z 記載されている内容（技術解説、URL、団体・企業名、商品名、価格、プレゼント募集、アンケートなど）は発行当時のものです。
z 収録されている内容は著作権法上の保護を受けています。著作権はそれぞれの記事の著作者（執筆者、写真の撮影者、イラストの作成者、編集部など）が保持しています。
z 著作者から許諾が得られなかった著作物は収録されていない場合があります。
z このファイルやその内容を改変したり、商用を目的として再利用することはできません。あくまで個人や企業の非商用利用での閲覧、複製、送信に限られます。
z 収録されている内容を何らかの媒体に引用としてご利用する際は、出典として媒体名および月号、該当ページ番号、発行元（株式会社インプレス R&D）、コピーライトなどの情報をご明記ください。
z オリジナルの雑誌の発行時点では、株式会社インプレス R&D（当時は株式会社インプレス）と著作権者は内容が正確なものであるように最大限に努めましたが、すべての情報が完全に正確であることは保証できません。このファイルの内容に起因する直接的および間接的な損害に対して、一切の責任を負いません。お客様個人の責任においてご利用ください。

このファイルに関するお問い合わせ先
All-in-One INTERNET magazine 編集部
im-info@impress.co.jp
Copyright © 1994-2007 Impress R&D, an Impress Group company. All rights reserved.