アルファ・ウイン 企業調査レポート
日進工具（6157 東証 JQS）
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.jp/● 要旨◆ 会社概要～超硬小径エンドミルのトップランナー
・日進工具（以下、同社）は、自動車部品、電子部品等の製造に用いられる金型や部品の精密加工に不可欠な小径（同社基準で 6mm 以下）の超硬エンドミルに特化する機械工具メーカーである。顧客は輸送機械、電気機器、精密機器・医療機器等の大手から中小部品メーカーまで、5 千社を超えている。
・同社は小径エンドミルに特化するニッチ・トップ戦略を基本とし、生産及び開発部門を仙台工場に集約して、メイドインジャパンで勝負できる競争力を磨いている。事業戦略は以下の 2 点に纏められる。
（1） 徒に売上高の拡大に走らず利益を優先し、着実な成長を継続する。同社は価格競争に依らず、市場ニーズに沿った製品開発や加工法の提案等で顧客の支持を得て、これを実現してきた。
（2） 微細加工が可能な小径品、CBN（立方晶窒化ホウ素）等の高付加価値製品の拡販と生産効率化を進め、高い収益性を確保する。なお、目標とする経営指標は売上高経常利益率 20%である。

◆ 2017/3 期第 2 四半期累計決算は自動車関連向け需要が順調で期初予想を超過達成
・2017/3 期第 2 四半期累計（以下、上期）決算は、売上高が前年同期比 7.7%増の 4,421 百万円、営業利益は同 13.8%増の 1,109 百万円、経常利益は 11.1%増の 1,119 百万円であった。期初計画の達成率は売上高が 102.3%、営業利益は 105.6%であった。売上高経常利益率は 25.3%（前年同期比 0.7%ポイント上昇）となった。なお、今期より中間配当を実施するとしており、上期末の配当金は 1 株当たり 30 円である。
・円高進行によって主な需要家である輸出企業の採算悪化やそれに伴う設備投資の抑制等から、工具需要全体は弱含みで推移したが、小径エンドミルについては車載用電子部品を含む自動車関連の需要に支えられ、堅調に推移した。
・収益性向上の主な要因は、従来非連結で刃径 6mm 超のエンドミル加工を外注していた新潟日進を、連結子会社日進エンジニアリング（コーティング加工、再研磨を担当）が吸収合併したことによる、労務費負担増を上回る外注費削減効果などによる原価率の改善（前年同期比 2.7%低下）で、営業人員の強化等の販売費及び一般管理費の負担増（対売上高比率は同 1.4%ポイント上昇）を上回った。

◆ 通期業績予想は期初計画を据え置く慎重な見方ながら増配を予定
・2017/3 期の会社計画は売上高が前期比 1.2%増の 8,480 百万円、営業利益は同 1.3%増の 1,940 百万円、経常利益も同 1.3%増の 1,980 百万円を見込んでおり、期初から変更されていない（配当予想は 16 年 8 月に1 株当たり 60 円から 70 円に変更されている）。売上高経常利益率は 23.3%（前期も同値）となる。
・上期実績から単純に減算した下期業績見通しは、売上高が前年同期比 5.1%減、営業利益は同 11.6%減となる。同社の想定は、自動運転等の進展により自動車関連向けの販売は堅調に推移するが、スマートフォン販売の減速等で IT 関連向けが低調に終わる可能性があるというものである。
・アルファ・ウイン調査部は、IT 関連の国内主要顧客の業績が円高により低迷したとしても、稼働率は一定水準を維持できるとみており、同社の業績予想はやや慎重なものと考えている。なお、同社の上期決算説明会は、日本アナリスト協会主催で 12 月 6 日に開催される。
決算メモ

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アルファ・ウイン企業調査レポート(以下、本レポート)は、掲載企業のご依頼によりアルファ・ウイン・キャピタル株式会社(以下、弊社)が企業内容の説明を目的に作成したもので、投資の勧誘や推奨を意図したものではありません。本レポートに掲載された内容は作成日における情報に基づくものであり、予告なしに変更される場合があります。本
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日進工具（6157 東証JQS）

発行日 2016/11/2【 株価・バリュエーション指標：6157 日進工具 】
項 目

2016/10/28

項 目

PER （倍）

2,566

前期実績

11.9

1.7

1.9%

23.3%

発行済株式数 （千株）

6,252

今期予想

11.9

―

2.7%

32.4%

時価総額 （百万円）

16,042

84.2%

前期ROE

14.9%株価 （円）

前期末自己資本比率

PBR （倍） 配当利回り配当性向（注）予想は日進工具予想【パフォーマンス】
期間

リターン

対TOPIX

1 カ月
3 カ月

12.3%
42.4%
41.1%
21.7%

6.7%
35.3%
35.8%
36.2%

6 カ月
12 カ月

決算メモ

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発行日 2016/11/2

ディスクレーマー
アルファ・ウイン 企業調査レポート（以下、本レポート）は、掲載企業のご依頼により、アルファ・ウイン・キャピタル株式会社（以下、弊社）が作成したものです。
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