アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）発行日：2019/5/21
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.jp/● 要旨◆ 2019 年 12 月期第 1 四半期決算
・アグロ カネショウ（以下、同社）の 2019/12 期第 1 四半期（以下、1Q）の決算は、売上高が前年同期比 14.9%減の 4,130 百万円、営業利益は同 37.3%減の 619 百万円、経常利益は同 30.6%減の 660 百万円、純利益は同 28.6%減の 482 百万円であった。
・減収要因を製品の種類別売上高からみると、売上構成比トップの土壌消毒剤の落ち込みが厳しく、減収寄与度は 88%に達している。営業減益率が減収率を大幅に上回った理由は、のれんの償却負担増と研究開発費の増加により販売費及び一般管理費（販管費）が前年同期比 16.2%増加し、売上高販管費比率が27.9%と同 7.4%ポイント上昇したためである。結果、売上高営業利益率は 15.0%と同 5.4%ポイント低下した。なお、売上高総利益率は 42.9%と前年同期比 2.1%ポイント向上している。

◆ 2019 年 12 月期第 1 四半期の製品種類別概況等
・2019/12 期 1Q の製品の種類別売上高動向は以下の通りである。
・害虫防除剤は 1,078 百万円（前年同期比 4.7%減）。2018 年 12 月に営業権を取得したダーズバンの貢献があったものの、準主力薬剤であるダニ剤カネマイトフロアブルの海外向け減収が大きかった。
・病害防除剤は 454 百万円（前年同期比 2.3%増）。前年同期に減収であったキノンドー剤が盛り返したことで、全体としては増収を確保した。
・土壌消毒剤は 1,521 百万円（前年同期比 29.5%減）。主力薬剤であるバスアミド、D－D とも国内外で減収、ネマキック粒剤は海外向けこそは堅調であったものの国内向けが減収した。
・除草剤等は 651 百万円（前年同期比 5.9%減）。除草剤カソロン粒剤の減収が影響した。
・その他は 423 百万円（前年同期比 0.6%減）。家庭園芸関連、植物成長調整剤、展着剤ともほぼ前年同期並みであった。

◆ 業績予想に対する進捗率の状況
・今期 2Q 累計業績の会社予想に対する 1Q の進捗率は、売上高 46.8%、営業利益 48.3%と、前年同期の 2Q累計業績に対する 1Q の進捗率（売上高 56.5%、営業利益 68.2%）に比べると大きく出遅れている。第 2四半期以降の売上高は、土壌消毒剤を中心とする国内売上高が堅調に推移する見通しだが、1Q 売上高が年間で最も大きくなる同社業績の季節性を勘案すると、今期 2Q 累計業績の会社予想を達成することは難しい状況である。
・特に、全社売上高の 56.5%（2018/12 期）を占める土壌消毒剤が、1Q において前年同期比 29.5%減と大きく落ち込んだことが全体として想定以上の減収に繋がった。昨年の天災による一部地域での作付面積減少や一部販売チャネルでの流通在庫調整等は会社計画にある程度織り込まれていたものの、一部農産物の市況下落等による土壌消毒剤需要の低迷は想定外だったようだ。
・会社側は、第 2 四半期以降の国内の土壌消毒剤売上高が、バスアミドの生産回復、ネマキック粒剤の復調期待等から堅調に推移する見通しを持っており、会社計画の業績予想は据え置かれた。
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）も、土壌消毒剤の国内売上高が第 2 四半期以降回復すると見込み、現段階では今期業績予想を修正しない。
ショートレポート

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アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）

発行日：2019/5/21【 4955 アグロ カネショウ 業種：化学 】 図表 A
売上高

決算期

（百万円）

2017/12通期

2018/12通期

前期比 営業利益 前期比 経常利益 前期比純利益

前期比

EPS

BPS

配当金（%）

（百万円）

（%）

（円）

（円）

（円）

（%）

（百万円）

14,5871.9

2,096（百万円）

1.6

2,094（%）

-0.4

1,922

49.5

152.11

1,406.75

22.0

1,451.23

22.0

15,411

5.6

2,157

2.9

2,161

3.2

1,301-32.3

102.992019/12 通期CE

15,8813.0

1,660-23.1

1,662-23.1

975-25.1

77.10

2019/12通期E

16,0003.8

1,700-21.2

1,702-21.3

980-24.7

77.35

2018/12

1Q

4,854

2.4

988-13.7

952-15.4

675-4.0

53.42

2018/12

2Q

8,594

5.6

1,448

13.1

1,440

12.8

969-35.7

2019/121Q

4,130-14.9

619-37.3

660-30.6

482-28.6

2019/12

2QCE

8,829

2.7

1,281-11.5

1,281-11.1

775-20.0-

22.0

1,502.74

22.0--

76.69

-

10.0

38.16--

61.29

-

10.0

（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想、2Qは累計会計期間【 株価・バリュエーション指標：4955 アグロ カネショウ 】図表 B
2019/5/17

項 目

項 目

PER （倍）PBR （倍） 配当利回り

配当性向

2,250

前期実績

21.8

1.6

1.0%

21.4%

発行済株式数 （千株）

13,404

今期予想

29.1

1.5

1.0%

28.4%

時価総額 （百万円）

30,161

来期予想

24.8

1.4

1.0%

24.2%

潜在株式数 （千株）

060.3%

前期ROE

7.2%

株

価 （円）

前期末自己資本比率（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想【 株価チャート（週末値）4955 アグロ カネショウ 】図表 C（円）3,200株価（左軸）株対TOPIX価相対株価（右軸）

3,000
2,800

1.3
1.2

2,600

1.1

2,400

1.0

2,200
2,000
1,8000.9

期間
1 カ月
3 カ月
6 カ月
12 カ月

【パフォーマンス】
リターン

-0.7%
9.2%
-8.8%
-18.7%

対TOPIX

3.4%
12.9%
-2.2%
-8.6%

基準株価は5月17日終値、1カ月の場
合は4月末との比較

0.8（注）2018年5月第4週～2019年5月第3週

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