投信調査レポート
2024年7月8日

投信調査レポート(No.418)

日米投信週次概況(2024年7月3日週)

日本の日本株ETF巨額流出は裁定取引で米国の大型グロース(ハイテク)株ETF巨額流出は分散投資ルール(IRSの基準保有制限)？
三菱UFJアセットマネジメント株式会社

商品マーケティング企画部 松尾健治( kenji-matsuo@am.mufg.jp )窪田真美( mami1-kubota@am.mufg.jp )⚫ 日本で日本株(大型グロース)ファンドが7か月強ぶりの大きな純流出！

～日本株ETF巨額(月1兆円超)流出は裁定取引？～.................................................................................................................p.1⚫ 米国で米国株(大型グロース)ファンドが5年半ぶりの大きな純流出から純流入に～米国大型グロース(ハイテク)株ETF巨額(週2兆円前後)流出は分散投資ルール(IRSの基準保有制限)～.....p.4●日本で日本株(大型グロース)ファンドが7か月強ぶりの大きな純流出！
～日本株ETF巨額(月1兆円超)流出は裁定取引？～
日本の投信全体の純設定/資金フロー(推計)は2024年7月3日までの1週間に+2326億円と5週連続の純流入(日本の投信全体…ETFを含むがMMFを含まない～Morningstar Directより)。

うち、公募投信(除くETF)は+4634億円と27週連続の純流入。

一方、ETFは-2308億円と2週連続の純流出で前週(-246億円)を上回る純流出。
日本の 投信全体の純設定とインデックスの推移( 2023年7月5日 ～ 2024年7月3日 、週次データ )*日本の投信(含むETF)… モーニングスターの「Japan Open-end (domiciled)」「Exchange Traded Fund (Japan domiciled)」
インデックス…TOPIX(東証株価指数)

TOPIXは、2024年7月3日に2,872.18 と、約34年半ぶり高値。

純設定(単位: 億円)

インデックス+15,000

3,000+10,000

2,800

2024年

日本の投信全体の純設

2,600 定(推計)は2024年7月3日+5,000までの1週間に+2326億円

2,400 と5週連続の純流入(日本の投信全体…ETFを含む+0

2,200 がMMFを含まない)。
2,000-5,000

この内、公募投信(除く
連続の純流入。

ETFは2024年5月22日週に-9445億円と、データを遡れる2009年5月13日週以降で最大の純流出。

1,600
一方、ETFは-2308億円と2023年7月5日
2023年7月12日
2023年7月19日
2023年7月26日
2023年8月2日
2023年8月9日
2023年8月16日
2023年8月23日
2023年8月30日
2023年9月6日
2023年9月13日
2023年9月20日
2023年9月27日
2023年10月4日
2023年10月11日
2023年10月18日
2023年10月25日
2023年11月1日
2023年11月8日
2023年11月15日
2023年11月22日
2023年11月29日
2023年12月6日
2023年12月13日
2023年12月20日
2023年12月27日
2024年1月3日
2024年1月10日
2024年1月17日
2024年1月24日
2024年1月31日
2024年2月7日
2024年2月14日
2024年2月21日
2024年2月28日
2024年3月6日
2024年3月13日
2024年3月20日
2024年3月27日
2024年4月3日
2024年4月10日
2024年4月17日
2024年4月24日
2024年5月1日
2024年5月8日
2024年5月15日
2024年5月22日
2024年5月29日
2024年6月5日
2024年6月12日
2024年6月19日
2024年6月26日
2024年7月3日-10,000-15,000

1,800 ETF)は+4634億円と27週

日本の投信(除くETF)

日本のETF

1,400 前週(-246億円)を上回り、2週連続の純流出。

TOPIX(東証株価指数)(出所: Morningstar Direct及びブルームバーグより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)2024年7月3日までの1週間にETFは-2308億円と2週連続純流出(←6月26日週-246億円←6月19日週+1179億円と6週ぶり純流入←6月12日週-593億円←6月5日週-145億円←5月29日週-4129億円←5月22日週-9445億円～週次データを遡れる2009年5月13日週以降で最大の純流
出～←5月15日週-1018億円←5月8日週+4238億円)。

2024年6月13日発表の投資信託協会･投資信託概況でETFは2024年5月に-1兆2059億円(=設定1兆663億円-解約2兆2722円)と2007年7月以降で最大の純流出であった(投資信託協会･投資信託概況
https://www.toushin.or.jp/statistics/statistics/data/

ETFはB-1 資産増減状況「株式追加型ETF」月次に2001年7月からある、B-2 資産増減状況 株式投信の商品分類内訳「ETF」は2014年6月から)

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣
および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

。

1投信調査レポート

日本のETFの純設定と純資産の推移(2001年7月～2024年7月、月次データ*)

純設定(単位: 兆円)+2.0 ETFは2007年6月に+1.5+1.0

純資産*2024年5月までは協会の確報値。2024年6月以降はモーニングスターの日次推計の合算で、7月は5日まで。

2024年3月： (単位: 兆円)
日銀によるETFの 100
新規の買入れ終了+1兆3930億円(=設定1兆6635億円-解約2706億円)とデータを遡れる2001年7月以降で最大の純流入。

9080
70+0.560+0.050-0.54020
100

2024年7月

2023年7月

2022年7月

2021年7月

2020年7月

2017年7月

2016年7月

2015年7月

2014年7月

2013年7月

2012年7月

2011年7月

2010年7月

2009年7月

2008年7月

2007年7月

2006年7月

2005年7月

2004年7月

2003年7月

2002年7月

2019年7月

2010年：日銀のETF買い入れ開始-2.0

2001年7月

30

ETFは2024年5月に-1兆2059億円(=設定1兆663億円-解約2兆2722円)と2007年7月以降で最大の純流出。

2018年7月

ETFは2007年7月に-1兆6754億円(=設定959-1.0 億円-解約1兆7713円)とデータを遡れる2001年7-1.5 月以降で最大の純流出。

(出所: 投資信託協会、Morningstar Directより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)

投資信託協会･投資信託概況の2024年5月-1兆2059億円という大きな純流出について、投資信託協会のコメントが2024年6月27日に公表された(投資信託協会 会長会見・談話

https://www.toushin.or.jp/profile/chairmanc/index.html。 記者会見で記者が「2024年5月の資産増減状）

況によると、地域商品分類別では国内株式型で資金流出超の動きがあり、その規模もかなり大きかった。 主にETFで大きな解約があったようであるが、この要因や背景について伺いたい。」と質問、同協会統計情報室長が「本会より開示しているETF関連の数字は、一般投資家による売買が行われる流通市場のものではなく、発行市場のものであることから、直接の要因を窺い知ることは難しい。」、続いて同協会広報部長が「ETFを銘柄別に見ると、主に日経225連動型、TOPIX連動型からの資金流出が大きかった。5月に、指定参加者(証券会社)が、ETFを現物株式へ活発に交換したことの結果であると考えられる。」(強調下線は当レポート筆者。2024年6月27日付公表の投資信託協会･会長記者会見の概要～
https://www.toushin.or.jp/files/profile/9/pressconference_20240613.pdf)と答えている。 さらに記者が「約1.2兆円の資金流出は、かなり大きな規模との印象である。

ETFの過去の資金増減動向と比較では、どのようなことが見て取れるか伺いたい。」と質問、同協会統計情報室長
が「ETFにおいて、過去最大の資金減少額が記録されたのは2007年7月であり、約1.7兆円の資金が減少した。今回の資金流出は、これに次ぐ規模である。」と回答している。 また、記者が「機関投資家が株式へ交換したという理解で良いか。」と質問、同協会広報部長が「ETFの日経225連動型、TOPIX連動型は、現物拠出型と呼ばれている。 このタイプで、資金増減額がマイナスになっているという事は、指定参加者(証券会社)がETFから現物株式への交換を行ったという事を意味する。 過去最大の減少を記録した2007年7月末時点におけるETFの純資産総額は約4.2兆円であった。 この時期に日本銀行によるETFの買入は始まっていなかったので、機関投資家の保有割合が高かった。 解約率という点では、往時に比べて直近ではかなり低い割合となっている。」(同上)と回答している。
TOPIX連動型ETFのカイ離率をブルームバーグ/Bloombergを使って見る。 例えば、2024年4月23日にある大手運用会社のTOPIX連動型ETFで大きなプレミアム(引けで+1.26％)が発生していた(市場価格が基準価額を上回る状態をプレミアム、基準価額を下回る状態をディスカウント)。

引けで見て、2006年1月18日に付けた過去最大値(3.19％)や2013年5月31日に付けた過去2番目(1.65％)に次ぐレベルである。 これだけの大きなプレミアムであると、指定参加者(証券会社)は割高なETFを借り入れて空売り(2019年4月25日に日銀は証券会社などの市場関係者にETFを一時的に貸し出す制度を導入)、ETF売付け代金で割安なTOPIXの構成銘柄を買付け、それでETFの現物拠出設定をする裁定取引を考える。 薄い利益になる可能性があるが、だからこそ巨額の現物拠出設定となる。
巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

2

投信調査レポート

TOPIXの構成銘柄は2024年3月22日に付けた2813.22(1990年1月11日以来高値)から2024年4月19日に付けた2626.32(2024年2月21日以来安値)まで下落していたので、買付けはしやすかったと思われる。 2024年4月23日後、大きなプレミアムは2024年4月24日には解消、2024年4月30日まで小幅ながらディスカウントだ。 なおTOPIXは反発傾
向で2024年6月17日に2817まで下がる局面もあるものの、2024年7月4日に2898.47と過去最高値を付けている。
先の指定参加者(証券会社)は、ETFをそのまま借入れ先に返済する事もあるが、ETFがディスカウントの場合、ETFを取引所や店頭で買って返す事、保有ETFを現物交換解約して取引所や店頭で現物を売る事も出来る。 投資信託協会が2024年5月の-1兆2059億円純流出について「指定参加者(証券会社)がETFから現物株式への交換を行ったという事を意味する。」の展開である。 こうした動きが他のETFにもある可能性があり、日本籍ETFが2024年5月22日週に-9445億円と、データを遡れる2009年5月13日週以降で最大の純流出となったと考える事も可能だ(2024年6月24日付投信調査レポートNo.417「日本で日本株ファンドに流入、ETFも巨額資金流出から流入へ！ 米国では大型グロース株に6年半ぶりの大きな純流入！ テクノロジーファンドにも記録的な資金流入!!」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/report_240624.pdf 、2024年5月27日付投信調査レポートNo.415「日本でETFから巨額流出！日銀は今？ 米国ではハイテク株ファンドに2か月ぶりの純流入！(インド株ファンドにも流入)」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/report_240527.pdf 、2024年6月5日付日本版ISAの道 その403「日銀は香港の政府ETF「トラッカー･ファンド」の様に国民へETFを売り出し、資産形成を推進するのか？～国際金融センター上位でもある香港の投信等資産運用動向～」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/column_240610.pdf )。

ETFから話を公募投信(除くETF)に戻す。 最新7月3日週の純設定額+4634億円を分類別に見る。 純流入1～5位は北米株、グローバル株、グローバル株-日本を除く、インド株、グローバル･特定テーマ/セクター株。 日本株は455億円と前週(-300億円)を上回り、2週連続の純流出。 うち、日本株大型グロース(-623億円)は昨年2023年11月23日週以来7か月強ぶりの大きな純流出だ。
world 日本の投信の分類別週間純流出入(純流入の大きい順)

2024-07-03現在*ETF･MMFを含まない。 週次推計の為、月次のものとは異なる。
純流入
純流入
純流入順
分類名
純資産
備考
最新週
前週
4週計
(和訳は三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部)
位(Morningstar Categories)(百万円)(百万円) (百万円) (百万円)
1 North America Equity+230,557 +120,373 +648,023 20,064,076 北米株
2 World Equity+81,386 +78,615 +343,728 16,652,528 グローバル株
3 World ex-Japan Equity+59,560 +30,740 +144,875 11,645,899 グローバル株-日本を除く
上
4 India Equity+48,399 +64,050 +223,336 3,577,139 インド株位
5 World Specialty Equity+28,160+7,575 +19,142 13,023,999 グローバル･特定テーマ/セクター株
106 Japan Large-Cap Blend Equity+22,160-915 +36,188 5,007,124 日本株大型ブレンド
分
7 Moderately Aggressive Allocation+18,703 +11,285 +54,860 4,405,023 モデレート･アグレッシブ･アセットアロケーション
類
8 Moderate Allocation+15,298+7,162 +32,966 3,474,562 モデレート･アセットアロケーション
9 World Bond
+13,306+8,025 +32,505 1,806,397 グローバル債
10 Moderately Conservative Allocation+11,407+3,621 +23,727 2,471,275 モデレート･コンサバティブ･アセットアロケーション
18 Japan Large-Cap Value Equity+5,395+6,294 +31,465 1,459,634 日本株大型バリュー
30 Japan Specialty Equity+944+1,919+7,339
690,642 日本･特定テーマ/セクター株
37 World REIT
+148-2,203-2,008 1,888,165 グローバルREIT
38 Japan Cash Balanced Equity+146-767+1,618956,881 日本株キャッシュバランス
71 Japan Small/Mid-Cap Blend Equity-466-318-1,473
258,890 日本中小型ブレンド株
78 Japan Other Equity-885-1,061-2,427468,775 日本その他株
87 World Other Equity-2,626-3,013-9,530954,039 その他グローバル株
88 Japan REIT
-2,646-5,321-7,880 2,249,388 日本REIT
89 World Equity - JPY Hedged-3,056-3,822 -13,852
650,849 グローバル株－円ヘッジ-3,505-6,264 -18,575
701,535 北米株-円ヘッジ
下 90 North America Equity - JPY Hedged-3,985-4,132 -13,877 1,089,744 日本中小型グロース株
位 91 Japan Small/Mid-Cap Growth Equity
10 92 World ex-Japan Bond - JPY Hedged-4,484-1,688 -11,158 1,490,844 グローバル債-日本を除く-円ヘッジ
分 93 US REIT
-5,280-6,537 -10,052 2,432,959 米国REIT
類 94 Japan Small/Mid-Cap Value Equity-6,685-199-3,901 1,316,008 日本中小型バリュー株
95 Trading - Leveraged/Inverse Equity-26,852 -16,872 -46,068
705,307 トレーディング-レバレッジド/インバース株
96 Japan Large-Cap Growth Equity -62,292 -28,698 -61,243 6,181,873 日本株大型グロース
全96分類の合計+463,447 +278,144 +1,514,339 132,987,489
リターン※ リターン※ リターン※
指数名
最新週
前週4週
(％)
(％)
(％)
TOPIX (東証株価指数)
+2.58
+2.72
+4.63
S&P500
+1.10
-0.15
+3.53
MSCI ワールド
+1.23
-0.08
+2.39
(出所: Morningstar Direct及びブルームバーグより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)※現地通貨(MSCI ワールドは米ドル)ベース、配当込み指数。

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣
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3投信調査レポート

18,00017,50017,000

日本の投資信託に使われることの多いベンチマークの推移1年間（1年前を10000としている、円換算、日次データ）
2023年7月3日～2024年7月3日

日本株式

半導体株式

外国(先進国)株式

16,500米国株式

テクノロジー株式

16,00015,500テクノロジー株式

インド(大型)株式

15,00014,500

半導体株式

米国株式

14,00013,500

外国(先進国)株式

13,000

日本株式

日本債券

12,500

エマージング株式

12,000

エマージング債券円ヘッジなし

先進国債券(日本除く)
円ヘッジあり先進国REIT(日本除く)

先進国債券(日本除く)
円ヘッジなし先進国債券(日本除く)円ヘッジなし

エマージング債券円
ヘッジあり

11,50011,00010,50010,000

エマージング債券円ヘッジあり

9,500

先進国債券(日本除く)円ヘッジあり

9,000

日本債券

8,500

エマージング債券円
ヘッジなしエマージング株式

J-REIT
インド株式

2023年7月3日
2023年7月15日
2023年7月27日
2023年8月8日
2023年8月20日
2023年9月1日
2023年9月13日
2023年9月25日
2023年10月7日
2023年10月19日
2023年10月31日
2023年11月12日
2023年11月24日
2023年12月6日
2023年12月18日
2023年12月30日
2024年1月11日
2024年1月23日
2024年2月4日
2024年2月16日
2024年2月28日
2024年3月11日
2024年3月23日
2024年4月4日
2024年4月16日
2024年4月28日
2024年5月10日
2024年5月22日
2024年6月3日
2024年6月15日
2024年6月27日

8,000

J-REIT
先進国REIT(日本除く)(出所: ブルームバーグより三菱UFJアセットマネジメント株式会社商品マーケティング企画部が作成) *ベンチマークとはブルームバーグで代表的と思われるものを使用している。

●米国で米国株(大型グロース)ファンドが5年半ぶりの大きな純流出から純流入に～米国大型グロース(ハイテク)株ETF巨額(週2兆円前後)流出は分散投資ルール(IRSの基準保有制限)～
米投信全体の純設定/資金フロー(推計)は、2024年7月3日までの1週間に+312億㌦/約5.0兆円と3週連続の純流入(米投信…ETFを含むがMMFを含まない～Morningstar Directより)。 このうち、米投信(除くETF)/ミューチュアルファンドは-31億㌦/約4936億円と2週連続の純流出。 一方、ETFは+343億㌦/約5.5兆円と11週連続の純流入で2か月弱ぶりの大きな純流入となった(継続的なミューチュアルファンドの純流出とETFの純流入にはミューチュアルファンドからETFへのコンバージョン/転換も寄与…2023年11月27日付日本版ISAの道 その391「アクティブ運用型ETFが米国を中心に世界で急増！」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/column_231127.pdf )。

米国の 投信全体の純設定と米ドル換算インデックスの推移( 2023年7月5日 ～ 2024年7月3日 、週次データ )*米投信(ETFを含むがMMFを含まない)…

モーニングスターの「US Open-end & ETF ex MM ex FoF」。

米ドル換算インデックス…S&P500&P500は2024年7月3日に5,537.02 と最高値を更新。

純設定(単位: 億㌦)+500

米ドル換算インデックス
5,800+400

5,300 米投信全体の純設定(推計)は2024年7月3日+300

4,800 までの1週間に+312億+200㌦/約5.0兆円と3週連+1004,300 続の純流入(米投信+03,800 含まない～Morningstar…ETFを含むがMMFをDirectより)。

-100-300-400-500

2023年12月13日週に米投信(除くETF)/ミューチュアルファンドは-450億㌦/約6.4兆円とコロナショックを受けた2020年3月25日週(-849億㌦/約9.2兆円）以来の大きな純流出。

米投信(除くETF)

このうち、米投信(除く2,800 ETF)/ミューチュアル

ファンドは-31億㌦/約2,300 4936億円と2週連続の純流出。

2023年7月5日
2023年7月12日
2023年7月19日
2023年7月26日
2023年8月2日
2023年8月9日
2023年8月16日
2023年8月23日
2023年8月30日
2023年9月6日
2023年9月13日
2023年9月20日
2023年9月27日
2023年10月4日
2023年10月11日
2023年10月18日
2023年10月25日
2023年11月1日
2023年11月8日
2023年11月15日
2023年11月22日
2023年11月29日
2023年12月6日
2023年12月13日
2023年12月20日
2023年12月27日
2024年1月3日
2024年1月10日
2024年1月17日
2024年1月24日
2024年1月31日
2024年2月7日
2024年2月14日
2024年2月21日
2024年2月28日
2024年3月6日
2024年3月13日
2024年3月20日
2024年3月27日
2024年4月3日
2024年4月10日
2024年4月17日
2024年4月24日
2024年5月1日
2024年5月8日
2024年5月15日
2024年5月22日
2024年5月29日
2024年6月5日
2024年6月12日
2024年6月19日
2024年6月26日
2024年7月3日

-200

3,300

米ETF

1,800

一方、ETFは+343億㌦/約5.5兆円と11週連続の純流入で2か月弱ぶりの大きな純流入

S&P 500種(出所: Morningstar Direct及びブルームバーグより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)*米モーニングスタ－が発表する週次の純設定額(推計)は、算出時点で入手できる投信による推計であり、随時更新される（本レポートは作成時点の最新値を使用）。

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣
および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

4投信調査レポート

2024年7月3日週の投信全体(含むETF、除くMMF)純設定額を分類別に見る。 米国株は+164億㌦と3か月弱ぶりの大きな純流入、セクター株は+1億㌦と5週連続の純流入も鈍化。 外国株は+10億㌦と2週連続の純流入。

債券は+134億㌦と5週連続の純流入で加速。 コモディティは+4億㌦と2週連続の純流入。
投資対象をより細かく分類別に見る。 純流入1～3位は、米国大型ブレンド株(S&P500連動など)、米国大型グロース株、米国超短期債。
米投信の分類別週間純流出入(純流入の大きい順)*ETFを含むがMMFを含まない。 週次推計の為、月次のものとは異なる。
順位

分類名(Morningstar Categories)

純流入
最新週(百万㌦)

純流入
前週(百万㌦)

純流入
4週計
(百万㌦)

純資産
(百万㌦)

2024-07-03現在

備考(和訳は三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部)

1 Large Blend
2 Large Growth
3 Ultrashort Bond
上4 Foreign Large Blend
位5 Corporate Bond
106 Intermediate Core Bond分
7 Large Value
類
8 Intermediate Core-Plus Bond
9 Intermediate Government
10 Long Government
28 Technology
41 India Equity
102 Japan Stock
113 Industrials
114 Foreign Large Growth
下 115 Short Government
位 116 Mid-Cap Value
10 117 Small Value
分 118 Moderate Allocation
類 119 Health
120 Mid-Cap Growth
121 Small Blend
122 Global Allocation
全122分類の合計+14,932 +22,295 +19,198 3,873,397 米国大型ブレンド株(S&P500連動など)+2,390 -12,451+5,115 2,182,445 米国大型グロース株+2,212+2,086+5,872
312,557 米国超短期債+1,743+2,553+7,955989,921 外国大型ブレンド株+1,677+2,098+5,770159,088 社債+1,490-1,537+1,791
661,012 米国中長期コア債+1,345+399+374 1,354,837 米国大型バリュー株+1,254-596-349
587,025 米国中長期コアプラス債+1,186+349+2,517
201,588 米国中長期国債(4-6年)+1,103+2,174+5,622
129,210 米国長期国債(6年超)
+233
+590
+3,957362,406 米国テクノロジー株+92+301+623
20,769 インド株
-127
+51
-50
38,144 日本株
-293
+509
-51
45,614 農業･インフラ･輸送等
-305
-133
+1,439388,968 外国株大型グロース株
-339
+64
-150
72,242 米国短期国債
-343
-573
-1,049258,926 米国中型バリュー株
-436
+222
-211
214,493 米国小型バリュー株
-444
-454
-1,623479,173 モデレート･アセットアロケーション(株50～70%)
-564
-208
-1,134
131,861 ヘルスケア株-738-1,530-2,753
323,009 米国中型グロース株-1,001-930+686
420,366 米国小型ブレンド株-1,428-248-2,223260,967 グローバル･アセットアロケーション+31,259 +12,791 +54,397 19,108,068
リターン※ リターン※ リターン※
指数名
最新週
前週
4週
(％)
(％)
(％)
TOPIX (東証株価指数)+2.58+2.72+4.63
S&P500+1.10-0.15+3.53
MSCI ワールド
+1.23
-0.08
+2.39
(出所: Morningstar Direct及びブルームバーグより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)※現地通貨(MSCI ワールドは米ドル)ベース、配当込み指数。

2位の米国大型グロース株を見る。 最新2024年7月3日週に米国大型グロース株ファンドは+24億㌦/約3840億円と5年半ぶりの大きな純流出となった前週(-124億㌦)から純流入に転じる。 前週6月26日週の-124億㌦は週次デー
タのある2009年6月1日以降で3番目に大きな純流出であり、その前々週6月19日週には+115億㌦と過去3番目に大きな純流入だった(最新週+24億㌦のうち、ETFが+58億㌦と週次データのある2009年6月1日以降で最大の純流入、米国ではミューチュアルファンドよりETFが人気…2023年11月27日付日本版ISAの道 その391「アクティブ運用型ETFが米国を中心に世界で急増！ 米国はミューチュアルファンド･コンバージョン(転換)が寄与～米国と日本のアクティブファンドとパッシブ(インデックス)ファンド～」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/column_231127.pdf )巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣
および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

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5

投信調査レポート【米国大型グロース株ファンドの過去1年間の週次純設定推移(単位億㌦)】+150+100+50+0-50-150

2023年7月5日
2023年7月12日
2023年7月19日
2023年7月26日
2023年8月2日
2023年8月9日
2023年8月16日
2023年8月23日
2023年8月30日
2023年9月6日
2023年9月13日
2023年9月20日
2023年9月27日
2023年10月4日
2023年10月11日
2023年10月18日
2023年10月25日
2023年11月1日
2023年11月8日
2023年11月15日
2023年11月22日
2023年11月29日
2023年12月6日
2023年12月13日
2023年12月20日
2023年12月27日
2024年1月3日
2024年1月10日
2024年1月17日
2024年1月24日
2024年1月31日
2024年2月7日
2024年2月14日
2024年2月21日
2024年2月28日
2024年3月6日
2024年3月13日
2024年3月20日
2024年3月27日
2024年4月3日
2024年4月10日
2024年4月17日
2024年4月24日
2024年5月1日
2024年5月8日
2024年5月15日
2024年5月22日
2024年5月29日
2024年6月5日
2024年6月12日
2024年6月19日
2024年6月26日
2024年7月3日-100(出所: Morningstar Directより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)

米国大型グロース株は2024年6月26日週に-124億㌦/約2兆円という純流出があったが、その前週の6月19日週に+115億㌦/約1.8兆円というほぼ同規模の純流入があった(2024年6月24日付投信調査レポートNo.417「日本で日本株ファンドに流入、ETFも巨額資金流出から流入へ！ 米国では大型グロース株に6年半ぶりの大きな純流入！ テクノロジーファンドにも記録的な資金流入!!」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/report_240624.pdf )。 この件について2024年6月21日付バロンズ/Barron'sは「テクノロジー･セレクト・セクターSPDR(ティッカー：XLK)には米国内国歳入庁(IRS)の分散投資規則上の問題が生じている。 IRS基準では、ファンド運用資産の5％を超える個々のポジションは、合計で保有資産全体の50％を超えてはならないとされている/IRS says individual positions exceeding 5% of fund assets can't makeup more than 50% of holdings。…(略)…。重要なリバランス日である2024年6月14日、エヌビディアの時価総額はアップルを上回り、テクノロジー・セレクトETFはアップル株を売却する一方、エヌビディア株を購入せざるを得なくなった。 エヌビディア株は先週20日に下落し、現在では時価総額でアップルを下回っているにもかかわらずだ/onJune 14 a key index rebalancing date, Nivida's market cap exceeded Apple's and the fund was obliged to
buy Nvidia shares, while selling down Apple -- despite the fact that Nvidia stock fell last week and now
trails Apple in market value。」(強調下線は当レポート筆者。2024年6月21日付Barron's「Nvidia Is Surging. Why That’s a Problem for a Tech ETF.」～
tech-etf-a49003a6 )https://www.barrons.com/articles/nvidia-is-surging-why-thats-a-problem-for-a-と報じている。

2024年6月18日付ブルームバーグ/Bloombergは「半導体大手エヌビディアの株価が年初来で166％急騰したにもかかわらず、XLKは数か月にわたり、エヌビディア株の保有をかなり少なめに維持してきた。 S&P500情報技術指数でのウエートが22％なのに対し、同ETFでは組み入れ上位3番目で約6％となっている。 分散投資ルールの下で課された保有制限の影響で、XLKは今年大幅なアンダーパフォームを余儀なくされている。 S&Pは理論上、例外を設ける権利を留保しているが、業界関係者によると、同ETFは6月末近くに四半期ごとのリバランスを実施する際、再調整される予定だという。」(強調下線は当レポート筆者。2024年6月18日付Bloomberg「11兆円規模ＥＴＦのリバランス、エヌビディア買いアップル売り誘発へ.」～

https://www.bloomberg.co.jp/news/articles/2024-06-

18/SF8OIIDWLU6800「 )と報じている。

最後にハイテク株（米国テクノロジー株）だけの純設定を見る。 最新2024年7月3日週にハイテク株ファンドは+2億㌦/約375億円と4週連続の純流入も減速傾向となり全122分類中28位(最新週+2億㌦のうち、ETFが+3億㌦と4週連続の純流入、米国ではミューチュアルファンドよりETFが人気…2023年11月27日付日本版ISAの道 その391「アクティブ運用型ETFが米国を中心に世界で急増！ 米国はミューチュアルファンド･コンバージョン(転換)が寄与～米国と日本のアクティブファンドとパッシブ(インデックス)ファンド～」～

https://www.am.mufg.jp/report/investigate/column_231127.pdf、2024年4月22日付日本版ISAの道 その400「世界のハイテク(半導体)株ファンド～『NISAのお手本』英ISAでハイテク株やインド株が人気！ ハイテク(半導体)株やインド株にバブル･ビークやショック前に積立投資をすると…～」～ https://www.am.mufg.jp/report/investigate/column_240422.pdf )。

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣
および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

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2023年7月5日
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2024年7月3日

投信調査レポート+80【ハイテク株ファンドの過去1年間の週次純設定推移(単位億㌦)】+60+40+20+0-20-40(出所: Morningstar Directより三菱UFJアセットマネジメント商品マーケティング企画部が作成)

以

巻末の「本資料に関してご留意頂きたい事項｣および「本資料中で使用している指数について」を必ずご覧ください。

上三菱UFJアセットマネジメント【投信調査コラム】日本版ISAの道(及び投信調査レポートの一部)のバックナンバー:「 https://www.am.mufg.jp/report/investigate/ 」。

三菱UFJアセットマネジメント株式会社 商品マーケティング企画部

松尾 健治( kenji-matsuo@am.mufg.jp )、窪田 真美( mami1-kubota@am.mufg.jp )。

7本資料に関してご留意頂きたい事項■本資料はNISA(少額投資非課税制度)など内外の資産運用に関する情報提供のために、三菱UFJアセットマネジメントが作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。販売会社が投資勧誘に使用することを想定して作成したものではありません。投資信託をご購入の場合は、販売会社よりお渡しする最新の投資信託説明書（交付目論見書）の内容を必ずご確認のうえ、ご自身でご判断ください。
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■本資料は信頼できると判断した情報等に基づき作成しておりますが、その正確性・完全性等を保証するものではありません。
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■本資料に示す意見等は、特に断りのない限り本資料作成日現在の筆者の見解です。
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