米国株式自動配分戦略ファンド

情報提供資料
2024年1月(愛称：ゴールデン・ロード)
追加型投信／海外／資産複合スペシャルレポート～ 2024年の米国株式と金の見通し ～平素より「米国自動配分戦略ファンド(愛称：ゴールデン・ロード)」(以下、当ファンド)をご愛顧賜り、誠に有難うございます。
当ファンドは2023年2月27日に設定され、2024年1月12日までのパフォーマンスは22.34％となっています。
本レポートでは、バークレイズ証券からの情報をもとに、2024年の米国株式と金の見通しにつきご紹介いたします。

サマリー
米国株式の見通し
FRB(米連邦準備制度理事会)による政策転換や底堅い米国経済等を背景に2024年の米国株式は緩やかに上昇すると予想
 FRBによる利上げサイクルが終了し、景気刺激策として2024年は利下げに転じる見込み 2024年の米国のGDPは減速しつつもプラスを維持し、主要先進国対比で相対的に高い成長率となる見込み

金の見通し
利下げに伴い2024年の金は緩やかな上昇が続くと予想
 金利がつかない金にとって利下げは追い風となる傾向
 予期せぬ事象を発端としたショックに対する備えとして金が改めて注目される可能性も【当ファンドの基準価額(円)と米国株式(ポイント)の推移】（2023年2月27日(設定日)～2024年1月12日、日次）（円/ポイント）
14,00013,000

当ファンドの基準価額(円)
米国株式(ポイント)

騰落率

12,000当ファンド

22.34％

11,000

米国株式

30.09％

10,000※米国株式は2023年2月27日を10,000として指数化
9,000
23/2/27(設定日)

23/4/23

23/6/17

23/8/11

23/10/5

23/11/29(年/月/日)※ 当ファンドの基準価額は1万口当たり、信託報酬控除後。
※ 米国株式はS&P500指数(配当込み、当ファンドの基準価額算出⽇前⽇の指数値と、基準価額算出⽇の為替レートを用いて円換算)。当ファンドのベンチマークではありません。
※ 米国株式自動配分戦略の値動きは2023年3月2日より当ファンドの基準価額に反映しているため、米国株式のパフォーマンスについても2023年2月28日、3月1日の騰落を反映させておりません。
出所：Bloomberg※上記は過去の実績および当資料作成時点の見通しであり将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。

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米国株式自動配分戦略ファンド

情報提供資料(愛称：ゴールデン・ロード)
追加型投信／海外／資産複合1

米国株式の見通し

FRBによる利上げサイクルが終了し、景気刺激策として2024年は利下げに転じる見込み
2023年12月に開催されたFOMC(米連邦公開市場委員会)では、米国における利上げサイクルの終了が示唆され、2024年には0.25％換算で3回の利下げが行われるとの見通しが示されました。

米国政策金利と米国株式の推移

600(2001年1月末～23年12月末、月次)②③①(%)
12

米国株式

一般的に利下げは景気刺激策の一環として実施されることが多く、株式市場にプラスの影響を与えると考えられますが、過去の利下げ局面では米国株式の上昇を伴わないケースもありました。

500

300

6

例えば、2001年や2008年の利下げ局面では利下げ期間中に実質GDP成長率が前四半期比でマイナス(マイナス成長)となり米国株式は下落しました。

200

41002

一方、2019年の利下げ局面では利下げ期間中も実質GDP成長率は前四半期比でプラスを維持し、米国株式は上昇しました。

0

米国経済のソフトランディング(軟着陸)に向けたFRBの政策運営はここまで順調に進んでいるとみられ、今回の利下げ局面において米国が景気後退に陥る可能性は低いと考えられることから、今後実施が予想される利下げが米国株式にはプラスになるとみています。

10政策金利(右軸)40000/1

04/1

08/1

12/1

16/1

20/1

80(年/月)※米国株式はS&P500指数(配当込み、米ドルベース)。2000年1月末を100として指数化。
※米国政策金利はFF(フェデラル・ファンド)金利。誘導目標の上限。
※①、②は利下げ期間中に実質GDP成長率が前四半期比でマイナスとなった局面、③は利下げ期間中に実質GDP成長率が前四半期比でプラスを維持した局面、いずれもバークレイズ証券による定義。
出所：Bloomberg、バークレイズ証券

2024年の米国のGDPは減速しつつもプラスを維持し、主要先進国対比で相対的に高い成長率となる見込み
IMF(国際通貨基金)が2023年10月に発表した世界経済見通しでは、2024年の米国の実質GDP成長率は、2023年対比で減速するもののプラス成長を維持し、他の主要先進国に比べ相対的に高い成長率となる見通しです。
2024年は景気後退を伴わない利下げ局面となることが予想されるため、利下げによる景気への刺激と経済の底堅さを背景に米国株式は緩やかに上昇することが期待されます。

主要先進国の実質GDP成長率予測(2023年10月時点、％)
2022年

2023年
(予測)

2024年
(予測)

先進国全体

2.6

1.5

1.4

米国

2.1

2.1

1.5

ユーロ圏

3.3

0.7

1.2

日本

1.0

2.0

1.0

英国

4.1

0.5

0.6

カナダ

3.4

1.3

1.6

出所：IMF「World Economic Outlook, October 2023」

米国景気が後退する可能性や大統領選挙の動向等には注意が必要
米国経済は減速はするものの2024年もプラス成長を維持するとみていますが、インフレの高止まり等により金融引き締めが市場の予想より長期に継続する可能性や、米国が景気後退に陥る可能性等については少なからず注意しておく必要があると考えます。
また、2024年は米国大統領選挙があります。現時点では現職の民主党バイデン大統領と共和党トランプ前大統領の一騎打ちとなることが予想されていますが、公約の内容等によっては米国経済の先行きに影響を及ぼす可能性があるため、動向を注意深く見守る必要があると考えます。
※上記は過去の実績および当資料作成時点における見通しであり将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。

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金の見通し

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金利がつかない金にとって利下げは追い風となる傾向
金は原則として金利がつかないため、金利が高くなると高い金利がつく金融商品の価値が相対的に高くなるため金は売られやすくなる傾向があります。
一方、利下げ局面になると高金利な金融商品の優位性が相対的に低くなることから、金にとって利下げは追い風となる傾向があります。実際、過去の利下げ局面では金は概ね上昇傾向となっています。
米国政策金利と金の推移(2001年1月末～23年12月末、月次)
利下げ局面③利下げ局面②利下げ局面①(2019年6月末～20年3月末)(2000年12月末～03年6月末) (2007年8月末～08年12月末)

600(%)
12400

8金
政策金利(右軸)

200
008/1

12/1

4

16/1

20/1

0(年/月)

00/1

04/1

政策金利

金政策金利

金政策金利

金-5.50%+19.7%-5.00%+30.1%-2.25%+11.1%※金は2004年11月18日まではバークレイズ金先物指数、2004年11月19日以降はSPDRゴールド・シェアETF、いずれも米ドルベース。2000年1月末を100として指数化。
※米国政策金利はFF(フェデラル・ファンド)金利。誘導目標の上限。
※灰色の網掛けは利下げ局面、利下げ開始から最も低い水準になるまでを1つの利下げ局面と定義。
出所：Bloomberg

予期せぬ事象を発端としたショックに対する備えとして金が改めて注目される可能性も過度なインフレ懸念の後退や、各国・地域の中央銀行による利下げ開始への期待感等から、足元のVIX指数*は過去5年でみても相対的に低い水準で推移しており、株式市場に安心感が漂っていることが伺えます。
逆にいえば、2023年3月の米国地方銀行の破綻や10月の中東における地政学リスクの高まり等、予期せぬ事象を発端としたショックに対し株式市場の耐性が弱くなっている可能性もあるため、ショック時において堅調に推移する傾向の強い金が備えとして2024年も注目される可能性があるとみています。
* 「Volatility Index」の略で、CBOE(シカゴ・オプション取引所)がS&P500指数のオプション取引の値動きを基に算出・公表している指数。一般的にVIX数値が高いほど投資家の先行き不透明感も強いとされる。

VIX指数の推移(2018年12月末～23年12月末、月次)

60

VIX指数
5年平均40地政学リスクが高まった局面における米国株式と金の推移
110(2023年9月末～23年10月末、日次)

105
100

2095

0
18/12

19/12

20/12

21/12

22/1290(年/月)
23/12
9/29

米国株式
10/9

金10/19※VIX指数の平均の算出期間は2019年1月末～2023年12月末。
※米国株式はS&P500指数(配当込み)、金はSPDRゴールド・シェアETF、いずれも米ドルベース。2023年9月末を100として指数化。
出所：Bloomberg

10/29 (月/日)※上記は過去の実績および当資料作成時点における見通しであり将来の運用成果等を示唆あるいは保証するものではありません。

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ご参考：米国株式自動配分戦略の仕組み(イメージ)4

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米国株式自動配分戦略ファンド (愛称 ゴールデン・ロード)■販売会社（順不同、○は加入協会を表す）

2024年1月12日
現在
2023年12月11日 現在
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一般社団 一般社団
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考品取引業
業協会 業協会
協会

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区分

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百五証券株式会社
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八十二証券株式会社）

金融商品取引業者
金融商品取引業者
金融商品取引業者
金融商品取引業者
金融商品取引業者
金融商品取引業者
金融商品取引業者

関東財務局長(金商)第21号
関東財務局長(金商)第67号
関東財務局長(金商)第1771号
東海財務局長(金商)第5号
東海財務局長(金商)第6号
東海財務局長(金商)第134号
中国財務局長(金商)第20号○○○○○○○

登録金融機関関東財務局長(登金)第49号○＜備考欄の表示について＞※１ 記載の日付より新規お取扱いを開始します。
※２ 記載の日付以降の新規お取扱いを行いません。
※３ 新規のお取扱いを行っておりません。

○○○

○

○

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