アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）発行日：2019/2/20
アルファ・ウイン 調査部
http://www.awincap.jp/● 決算速報◆ 2018 年 12 月期決算～前期比増収営業増益
・同社の 2018/12 期業績は、売上高 15,411 百万円（前期比 5.6%増）、営業利益 2,157 百万円（同 2.9%増）、経常利益 2,161 百万円（同 3.2%増）、親会社株主に帰属する当期純利益 1,301 百万円（同 32.3%減）であった。親会社株主に帰属する四半期純利益が減益であったのは、前期において、環境省の要請を受け福島工場を国に譲渡したことに伴う補償金収入等による特別利益があったためである。製品の種類別売上高は下記の通りである。
1.

土壌消毒剤は 8,706 百万円（前期比 2.9%増）であった。北海道の天候不順からネマキック粒剤が低調となるなど国内向けの不振を海外向けが補い、土壌消毒剤全体としては増収を確保した。

2.

害虫防除剤は 3,187 万円（同 17.0%増）。海外向けの殺ダニ剤カネマイトフロアブルが、米国での流通在庫調整が終わり大幅増収となったことが貢献した。

3.

除草剤は 1,523 百万円（同 0.2%減）。アークエースは前期を上回ったが、水稲向けのカソロン粒剤について、ホームセンターでの店頭販売を政策的に抑制したことが影響し、除草剤全体はほぼ横ばいであった。

4.

病害防除剤は 919 百万円（同 8.5%増）。2018 年 1 月に上市した野菜向けの兼商クプロシールドが貢献、前年同期に低調であったキノンドー顆粒水和剤が伸長、また兼商ストライドも好調であった。兼商クプロシールドの製造元はエス・ディー・エス バイオテック（4952 東証二部）で、販売代理店は同社とほくさん（北海道北広島市）である。

5.

その他は 1,073 百万円（同 4.9%増）。家庭園芸関連は前期比横ばいであったが、薬剤が葉に付きやすくする展着剤、植物成長調整剤が好調で、その他全体で増収となった。

・販売費及び一般管理費（以下、販管費）は前期比 1.1%増、対売上高比率は 27.7%と同 1.3%ポイント低下したものの、採算性の低い海外向け増収により売上総利益率が 41.7%と同 1.7%ポイント低下したことから営業利益増益率は増収率を下回った。

◆ 2019 年 12 月期予想業績
・同社の 2019/12 期業績予想は、売上高 15,881 百万円（前期比 3.0%増）、営業利益 1,660 百万円（同 23.1%減）、経常利益 1,662 百万円（同 23.1%減）、親会社株主に帰属する当期純利益 975 百万円（同 25.1%減）と増収、営業減益予想である。製品の種類別売上高、売上総利益率、販管費の予想は開示していない。
・同社想定として、山口新工場の竣工（2018 年 11 月）により減価償却費が増加することで売上総利益率が低下見込みであること、研究開発費の増加、2018 年 12 月に買収した害虫防除剤ダーズバンののれん償却費発生により販管費の増加を見込んでいる。
・アルファ・ウイン調査部（以下、当調査部）は、売上高 16,000 百万円（前期比 3.8%増）、営業利益 1,700百万円（同 21.2%減）、経常利益 1,702 百万円（同 21.3%減）、親会社株主に帰属する当期純利益 980 百万円（同 24.7%減）を予想する。
・同社予想と当調査部予想の主な差異は、売上高については、同社が慎重に見込んでいると思われる土壌消毒剤を 8,900 百万円（前期比 2.3%増）とし、害虫防除剤については 3,580 百万円（同 12.3%増）と二桁成長を維持すると予想したことに起因すると考える。営業利益以下の利益予想については、売上高予想の増額修正によるものと思われる。
ショートレポート

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アルファ・ウイン 企業調査レポート
アグロ カネショウ（4955 東証一部）

発行日：2019/2/20

・害虫防除剤売上高予想の前期比伸び率が二桁増であるのは、2018/12 期に買収した害虫防除剤ダーズバ
ンと 2019/12 期央には新規登録が期待される害虫防除剤ヨーバルの貢献を見込んだためである。
・同社は 2021/12 期を最終年度とする新たな中期事業計画を公表した。2021/12 期業績は、売上高 17,600百万円（2018/12 期比年率 4.5%増）、営業利益 2,800 百万円（同 9.1%増）、親会社株主に帰属する当期純利益 1,600 百万円（同 7.1%増）の計画である。売上高については、害虫防除剤（ダーズバン及びヨーバル）の貢献、利益面では増収及び山口新工場の定率償却費の減少を見込んだものと思われる。
・当調査部の中期業績予想は、2021/12 期について売上高 17,100 百万円（2018/12 期比年率 3.5%増）、営業利益 2,160 百万円（同ほぼ横ばい）、親会社株主に帰属する当期純利益 1,300 百万円（同ほぼ横ばい）を予想する。当調査部予想が会社計画を下回る理由は、新製品（ダーズバン及びヨーバル）の売上貢献と採算性の高い国内売上高構成比について、同社より慎重に見込んでいるためと思われる。

【 4955

アグロ カネショウ
売上高決算期

2016/122017/12
2018/122019/122019/122020/122021/12

前期比 営業利益 前期比 経常利益 前期比

（百万円）

（%）

14,314
14,587
15,411
15,881
16,00016,57017,100-1.9
1.9
5.6
3.0
3.8
3.6
3.2

CEEEE

業種：化学 】図表 A（百万円）

2,063
2,096
2,157
1,660
1,700
1,945
2,160（%）

-14.8
1.6
2.9
-23.1
-21.2
14.4
11.1

（百万円）

2,102
2,094
2,161
1,662
1,702
1,947
2,162（%）

純利益前期比EPSBPS

配当金（百万円）

（%）

（円）

（円）

（円）

-11.6
49.5
-32.3
-25.1
-24.7
17.3
13.0

101.15152.11102.99
77.10
77.35
90.77
102.61

1,236.43
1,406.75
1,451.23―
1,502.74
1,571.51
1,652.12

1,285
1,922
1,301
975
980
1,150
1,300

-20.5
-0.4
3.2
-23.1
-21.3
14.4
11.0

22.0
22.0
22.0
22.0
22.0
22.0
22.0

（注）CE：会社予想、E：アルファ・ウイン調査部予想【 株価・バリュエーション指標：4955 アグロ カネショウ 】図表 B
2019/2/15

項 目

項 目

PER （倍）PBR （倍） 配当利回り

配当性向

2,029

前期実績

19.7

1.4

1.1%

14.5%

発行済株式数 （千株）

13,404

今期予想

26.2

1.4

1.1%

28.4%

時価総額 （百万円）

27,198

来期予想

22.4

1.3

1.1%

24.2%

潜在株式数 （千株）

060.3%

前期ROE

7.2%

株

価 （円）

前期末自己資本比率（注）予想はアルファ・ウイン調査部予想【 株価チャート（週末値）4955 アグロ カネショウ 】図表 C
（円）

3,200

株価（左軸）
株対TOPIX価相対株価（右軸）

3,000
2,800
2,600
2,400
2,200

1.4
1.3
1.2
1.1
1.0

2,000

0.9

1,8000.8【パフォーマンス】
期間
1 カ月
3 カ月
6 カ月
12 カ月

リターン

対TOPIX-1.0%-17.8%-30.6%-14.9%-1.6%-13.1%-23.6%-4.5%（注）2018年2月第3週～2019年2月第3週ショートレポート

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