第 二 部;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？
執筆

エリック・ガワー＋桝山 寛

Eric Gower

Masuyama

個人投資家の観点から米ネット企業を考える「Money meets the Internet!!」。
今回は、ブロードバンド向け
新興インフラ機器メーカー、
レッドバックを取り上げる。
また、今月より新たにQ＆ A、
ブックマークのコーナーをスタート。
※この記事は特定の金融商品への投資を勧誘するものではありません。
運用は目的を持って自己責任で行ってください。

Chapter

9

シスコを脅かす新興勢力「レッドバック・ネットワークス」

ブロードバンドをシンプルに

ワイヤレス、といった接続方法のことを指す。

SMS とは、1 つに統合されたプラットフォ

レッドバックが唱える「呪文」は、「シンームで、回線業者やネットワークサービス業

プルにすること」である。「サブスクライバ

者が、早く、安価に、広いバンドワイズを必

この連載の通底したテーマは、ここ数年、ー・マネジメント・システム」（SMS）と呼要とする顧客に対応することを可能にする。

私たちが目撃したバンドワイズの爆発についばれる製品を使うことで、ネットワークオペ

レッドバックでは、ブロードバンドのすべてのてだ。そしてウォール街は、パワフルで安価

レーションのシンプル化を目指すのだ。

フォーマットをサポートしており、ブロードバなバンドワイズを可能にする企業のうち、もっとも有力なものに対して、コンスタントに高い評価を与えている。引き続きそのテーマを追求するために、今回は米国カリフォルニ
ア州サニーベイルにあるレッドバック・ネット
ワークス社（Nasdaq：RBAK）を取り上げたい。
レッドバックは、「ブロードバンド」を提供する企業の収益性や管理のしやすさを上昇させるために、コミュニケーション機器のデザ
インや開発、販売を手がけている会社だ。
ブロードバンドとは、ここ数か月の間に一気に広まった用語で「高速の接続回線」のことを意味するが、一般的にはまだ使われていない。今でも、世界のほとんどのインターネット利用者は、56Kbpsで普通の電話回線に接続しているからだ。通常、ブロードバンドと呼ばれるのは、ケーブルTV、光ファイバ
ー、xDSL、フレームリレー、ATM、あるいは一般のダイアルアップ用モデムより高速な

312 INTERNET magazine 2000/6;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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Redback Networks 【RBAK】

レッドバックは、1996 年の8 月にシリコンバレーで創業され、98 年 1 月に最初の製品「SMS」を出した新興企業だ。
「SMS」は、CATVやxDSL などのアクセスに対応した「加入者管理システム」 で、各種集線装置とバックボーンルーターの間に配置し、加入者の管理と付加価値サービスの提供を可能にする。顧客には、ベル・アトランティックや、GTE といった電話会社、PSINet やUUNet といったプロバイダーがある。

◆ Data本社
設立
代表者
株式取引市場
Ticker Symbol
分類
株価
時価総額
発行株数
Jump

www.redback.com※ 2000年 4月 6日現在

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

バンドワイズ：通信の帯域幅のこと。

©1994-2007 Impress R&D

米国カリフォルニア州
1996年
Dennis L. Barsema (CEO)NASDAQ
RBAKInternet Software&Services
121ドル
105億 4,224万 6,000ドル
8,712万 2000株

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レッドバックの 株価の推移

250

マイクロソフト200

レッドバック

株
価 150
︵
ド
ル
︶
100

50

0 99
年
1
月

ンド技術の真ん中に位置していると言える。

99
年
6
月

00
年
1
月

00
年
3
月

SMSはハードとソフトが含まれた1つの「箱」から成り、既存の高速回線に接続することで、そこを通過するデジタルデータのトラフ
ィックを直接管理するものだ。

多くの企業、特に「ニューエコノミー」企ような会社は、エンターテインメントを中心

ドバンドユーザーの数に沿った「スケーラブ

業が、こうした新しいブロードバンドサービとする豊富なデジタルコンテンツを提供する

ルな対応」が、これまでにないほど高い信頼

スを使う知恵をどんどんと身に付け始めていようになるだろう。それは、たとえばビデオ・性と安全性でできるようになることだ。

る。より安く、広いバンドワイズが得られる

オン・デマンドのように映像を高速回線を通ので、T1 やT3 といった高価な専用回線の利じてダウンロードするものだ。

ロプロセッサー技術を開発しているシアラ・用をやめた企業も多い。
ブロードバンドの進展を望んでいるのは、企業ばかりではない。消費者もそう願ってい;;;;;;;;;;;;;;;;
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るはずだ。近い将来、AOLタイムワーナーのブロードバンドにおける主な通 信機 器メーカーの市場 シェア。

www.redback.com/press/
1999marketshare.html

99 年の11 月、レッドバックは、大都市圏
光ネットワーク装置のための革新的なマイク

大都市のための光ネットワークシステムズ社（Siara Systems：米国カリフ
ォルニア州）を買収した。その買収額は43億ドルにも上る。

回線やネットサービス業者は、ブロードバ

都会における人口密集地帯は、データ通信

ンドのニーズを満たすために自分たちのインのひどいボトルネックになっていることが多い。

フラに膨大な投資をしているが、レッドバッと言うのも、急激に増大するインターネット

クの顧客には、そうした企業が150社もいる。

のデータトラフィックを扱うには、あまりにも

SMS を使う顧客は、自分たちのユーザー

機材が整備されていないからだ。

に安価で革新的なバンドワイズを提供できる

ほとんどの都市では、家庭や企業のネット

ため、レッドバックの売り上げは、今やハイ

ワークバックボーンは、ゴチャゴチャしたスイ

パーグロース状態にあると言っていいだろう。

ッチやケーブル、箱の集合体である。目もく

1 9 9 8 年度の9 2 0 万ドルから、9 9 年度はらむようなスピードで移動してきた情報は、

6,430 万ドルに上昇している。

混沌とした都会のバックボーン状況の中で、SMSは、ユーザーのアカウントを管理する

速度を落としてしまうことになる。

ためのシステムをとてもシンプルにすることがこれでは、まるでツール・ド・フランスのできる。さらに重要なのは、回線やネットサ

出場選手が、レースの途中でブレーキをかけ、ービス業者が、指数関数的に増加するブロー

自転車を担いで急な階段を上れ、と指示されインターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

ニューエコノミー：企業の生産性向上により、米国経済においては景気の循環が消滅し、「インフレなき経済成長」が実現したとする考え方。情報技術の発展や規制緩和などが旧来の経済構造を変えたと言われている。
©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 2000/6313

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ウォール街は、なぜインターネット企業を愛するのか？

レッドバックの業績と株価の推移
1998年度業績

るようなものだ。

シアラ社の買収は、議論の余地が残るものだった。未公開企業だったシアラは、利益がないばかりか収入もなく、さらには商品さえなかったのだ！

株価

1999年度12月期（4Q）

3月期（1Q）

6月期（2Q）

9月期（3Q）

12月期（4Q）

売上げ

06,500万

1億 1,100万

2億 600万

2億 6,100万

収益

0-3,800万-3,700万-1,600万

1,200万

高値

ー

ー

ー

71.81

93.50

安値

ー

ー

ー

28.50

52.50

単位：ドル

レッドバックが得たもの、経営陣の目から見て価値が高かったものは、「知的資源」だ。つまり、200人に及ぶシリコン

ブは、これまでレッドバックのSMSを買ってて世界一の高価値企業になった。また、ルー

バレーのベストエンジニアたちと、将来有望きた電話会社やネットサービス業者に、シア

セントは2,000 億ドル、ノーテルは1,700 億なアイデア群だ。こうした「資源」は、広いラ製品も売り込むよう期待されているからだ。

ドルである。シスコの取締役ドン・リストウ

バンドワイズをもっとも必要としている場でコースラ氏は「レッドバックは、顧客との関ィン氏は、最近アナリストに「シアラ買収後ある都市に、それを提供するために非常に重係構築という難しい部分をすでにやり遂げた」のレッドバックは、もっとも気になる3社のう要だと考えたわけだ。

と述べている。同じ顧客たちが、今度はシアちの1つだ」と語った。

ラの先進的な光通信製品を欲しがるだろうとベンチャーキャピタルやウォール街は、光

株価は10か月で40倍もの上昇を！

考えているのだ。

ネットワークによって、急激なバンドワイズ

レッドバックが株を公開したのはつい最近、の拡張を進展させるこの会社が、まだ十分に1999 年 5 月のことだ。初日には、15 ドルで伸びる余地があると考えているようだ。彼ら

シリコンバレーにおいて、おそらくもっとも

始まり、終値は84 ドルまで上昇した。それの論理は非常にシンプルだ。光子を使うネッ

影響力の強い独立系ベンチャーキャピタルで以来10か月、最近の高値である397ドル※まトワークのほうが、電子を使うよりも速いとあり、レッドバックの最大株主もであるのが、で、株価は振り返ることなく概ねコンスタン

いう考え方だ。

クレイナー・パーキンス社（Kleiner Perkins,

トな右肩上がりを続けている。

もちろん、それは理論上正しい。しかしそCaufield ＆Byers）
だ。同社のジェネラルパしかし、こうした安定的な評価にもかかわれは、ビジョンとキャッシュ（資金）と知的ートナーであり、27 歳のときにサン・マイク

らず、レッドバックの時価総額は130 億ドル

資源を持ち、収入を伸ばし、マーケットシェ

ロシステムズの創業も手がけたビノッド・コ（3 月 31 日現在）である。ブロードバンドをアを握り、顧客が欲するものを提供し、革新ースラ氏が、シアラ社買収後にレッドバック

実現する他の「ゴリラ企業」の数字と比べれし、最後には大きな利益に結び付けられる企の役員として名を連ねた

ば小さいものだ。先ごろシスコの時価総額が業を見つけることとは、まったく別の話だ。

Jump 02 。

と言うのも、レッドバックのエグゼクティ

5,800 億ドルに達し、マイクロソフトを抜い;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;;
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クレイナー・パー キンスのビノッド・コースラ氏。

2000年 1月、日本でもSMSの販売が開始された。

www.kpcb.com/team/vinod.html

www.mictokyo.co.jp/mic/cnc/nn00/
native003148.htm

314 INTERNET magazine 2000/6

レッドバックは、99年9〜12月に1株あたり0.02 ドルの利益を計上し、初めて利益を出した四半期を迎えた。彼らは、ブロードバ
ンドを可能にする企業を探し求めてやまない
ウォール街にとっての、最良の候補者なのだ。
※ 2000年 4月 3日に2対 1の株式分割を実行。これは9か月間で2度目の2対 1分割である。

インターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

エグゼクティブ：取締役、行政部、執行部などの意味を持つ英単語（Executive）。

©1994-2007 Impress R&D

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Q &A

エリック・ガワー

Eric Gower
投 資 家 、ライター。1961
年米国ペンシルバニア生まれ。カリフォルニア大バー
クレー校卒。最新刊は『日本は金持ち。あなたは貧乏。
なぜ？』（毎日新聞社より）。

今月より、米国株の個人投資に関する皆さまからのご質問にエリック・ガワー氏 が 答える「Q ＆A」のコーナーをスタートする。質問は以下のアドレスまでお気 軽にお送りいただきたい。
◆ ご質問の宛て先 : money@netshopboys.or.jp※銘柄の推奨などは行いませんのでご了承ください。

Q
A

株式投資を行うとき、ガワーさんはどのように銘柄を選んでいるのでしょうか？
今月から、Q ＆A コーナーを設けるある。株を買うときは、できれば10年以上ホた株主リターンの実績は？」と自問する。過ことになった。基本的な質問も大歓迎ールド（保有）できる銘柄を探す。銘柄数

去の実績が優れた企業の株価が安かったり、なので、上記までメールを送ってきてほしい。

は、ウォーレン・バフェットが言うように20

まだ発見されていなかったりすることはめった

それでは最初の質問に行こう。

以下に抑えている。

にない。しかし、その実績は投資家の勝ち目に大いに貢献してくれる。

「銘柄選び」あるいは「ポートフォリオの作

可能性のある銘柄を見つけたとき、最初にり方」は、投資家それぞれで異なり、さまざ

考えるのは「この会社は10年後にどうなってまな方法があるのが基本だ。資金の量、リタいるだろう？

成長し続けて株主に利益をもスタイルの投資法」と呼んでみたい。要は若ーンの期待値、リスク許容度、投資の期間たらすだろうか？」というものだ。それが不くても過去の実績を持つ勝者に投資するといなどなど、条件が人によってあまりにも違う確かだったらパスだ。この時点で、公開企業うことだ。これは、個人投資家が市場の平均からだ。言うまでもなく、私の手法が他の方の99％はすぐに消去されてしまう。もし、10に勝つチャンスを、かなりの度合いで広げてにあてはまるとは限らない。それを前提で言年後も有望だと感じたら、次に「経営陣の質くれる。

えば、私自身は長期間のバイ＆ホールド型ではどうだろうか？

私はこの手法を「マイケル・ジョーダン・

彼らがこれまでに達成しBookmarks シリコン・インベスター
個人投資家が集う

www.siliconinvestor.com

このコーナーでは、エリック・ガワー氏が愛用する投資に役立つサイトを毎月1つご
紹 介していく。活用法も交えて解説していくので、米国の 株式投資に興味がある人には是非とも活用ていただきたい。

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シリコン・インベスターは、株価検索、個ちろん、ある程度のゴミ情報も載せられてい人ポートフォリオ作成など、一般的な株式情

るが、他の株情報掲示板よりはずっとマシだ

報サイトの定番メニューが揃っている。

と思う。株価について、ネット上でもっとも私が気に入っているのは、「Stock Talk」という掲示板だ。参加者のほとんどは個人投「Stock Talk」のコーナーでレッドバック社（RBAK）に関する書き込みをチェック。

高度なレベルの議論がなされる場として、一般にも定評がある。

資家で、ハイテク銘柄に強いのが特徴だ。デ

私は、毎朝ここにログインして、自分がフィスカッションのグループは「デル」「クォルォローしている会社のニュースを読む。読む

コム」というように、ほぼ会社ごとに分けらだけなら無料だが、自分で投稿するにはライれている。そこには、素晴らしく情報に通じ

フタイム・メンバーシップに199 ドルかかる。

た人々が驚くべき人数集っており、さまざま

読むだけでいいと思うかもしれないが、どんなメッセージを投稿している。企業のニューな質問でも直接投稿するのが、もっとも早くス、業界分析、株価動向の解説などをチェ

正確な答えを得る手段であることが多いのだ。

ックするには、ダントツのベストサイトだ。もインターネットマガジン／株式会社インプレスR&D

バイ&ホールド戦略：成長力がありそうな銘柄に投資し、そのまま持ち続けるという投資手法のこと。

©1994-2007 Impress R&D

INTERNET magazine 2000/6315［インターネットマガジン バックナンバーアーカイブ］ ご利用上の注意
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