アルファ・ウイン 調査メモ

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日進工具（6157 東証JQS）

発行日2016/5/16

アルファ・ウイン 調査部

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会社概要 ：金型や部品の精密加工に用いられる超硬エンドミルのリーディングカンパニー

・日進工具（以下、同社）は、自動車部品、電子部品等の製造に用いられる金型や部品の精密加工に不可欠な小径（同社基準で 6mm 以下）の超硬エンドミルに特化する機械工具メーカーである。顧客は輸送機械、電気機器、精密機器・医療機器などの大手メーカーから中小部品メーカーまで、顧客は 5 千社を超えている。
・同社は小径エンドミルに特化するニッチ・トップ戦略を基本とし、以下の 2 点を重視している。（1）徒に売上高拡大に走らず利益を優先し、着実な成長を継続する。これまで同社は価格競争に依らず、市場ニーズに沿った製品開発や加工法の提案等で顧客の支持を得てきた。
（2）微細加工が可能な小径品、CBN（立方晶窒化ホウ素）等の高付加価値製品の拡販と生産効率化を進め、高い収益性を確保する。また、無借金経営による強固な財務基盤も収益性を支えている。目標とする経営指標は売上高経常利益率 20%の維持（16/3 期 23.3%）。

2016 年 3 月期決算 ： 期初計画を上回る売上高、営業利益を計上、2 期連続最高益に・2016/3 期決算は、売上高 8,382 百万円（前期比 13.2 %増）、営業利益 1,914 百万円（同 29.3 %増）であった。
売上高は、同社が 2015 年 10 月に減額修正した予想（8,010 百万円）は元より、期初予想（8,200 百万円）をも上回った。営業利益は、2016 年 1 月に増額修正した予想 1,870 百万円（期初予想 1,630 百万円）も上回った。
・製品区分別では、主力の 6mm 以下のエンドミルが 5,931 百万円（前期比 11.9%増）、6mm 超のエンドミルが 971百万円（同 4.9%増）、その他のエンドミルが 805 百万円（同 21.9%増）、ケース等その他が 673 百万円（同 30.9%増）であった。自動車関連、スマートフォン関連を中心に小径エンドミルの需要は堅調に推移した。
・堅調な需要を背景とする高い設備稼働率の実現、高付加価値の CBN 製品の伸長、技術部門の人件費の売上原価から販売費及び一般管理費（以下、販管費）への移管等を要因として、売上高総利益率は 52.4%と前期比2.3%ポイント改善した。上記要因や業務システム更新に伴う減価償却費の増加があっても販管費の増加率（前期比 11.2%増）は売上高を下回った。以上より売上高営業利益率は前期比 2.8%;ポイント改善し 22.8%となった。
・仙台北部の既存工場敷地内に 16 年 3 月に新工場棟が竣工、機械設備の搬入を前倒しで進めた結果、16/3 期の設備投資額は過去最高の 1,295 百万円（前期比 2.1 倍）となり、期末の生産能力は期初比約 2 割増となった。
減価償却費は 505 百万円（同 6.4%増）で、償却負担は 17/3 期に本格化する見込みである。

2017 年 3 月期会社予想 ： 顧客の景況踏まえ慎重に微増収、微増益予想ながら連続増配を計画

・2017/3 期業績について同社は、1.2%増収、1.3%営業増益と慎重な見通しを公表した。自動車関連は燃料電池車や自動運転に向けた新たな部品開発等で引き続き需要拡大が期待される一方、スマートフォン市場の増勢鈍化や円高基調により、下期に向けて顧客の景況が悪化することを懸念していると推察される。
・2017/3 期の設備投資は 706 百万円（前期比 45.5%減）、減価償却費は 635 百万円（同 25.9%増）を計画している。
設備投資一服に伴い、利益剰余金は連続増配に使い、株主に報いる意向である（予想配当利回り 3.3%）。アルファ・ウイン調査部は、売上高が伸び悩むならば、減価償却費の増加等を考慮すれば、利益横ばいは妥当な予想と考えている。
【 6157 日進工具 業種：機械 】 株価（5/13終値） 1,809円
決算期

売上高
（百万円）

前期比 営業利益
（%）

（百万円）

前期比 経常利益
（%）

（百万円）

時価総額 11,309百万円

会社予想基準PER（今期） 8.4倍

前期比純利益

前期比

純資産

EPS

BPS

配当金

（%）

（百万円）

（%）

（百万円）

（円）

（円）

（円/年）

8,480

155.7

1,356.5

40.0

1,530.7

50.0

―

60.0

2015/3

7,402

15.3

1,481

38.5

1,534

38.6

973

40.1

2016/3

8,382

13.2

1,914

29.3

1,954

27.4

1,342

37.9

9,569

214.8

2017/3

8,480

1.2

1,940

1.3

1,980

1.3

1,350

0.5

―

215.9

（注）2017/3予は会社予想

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