販売⽤資料
2021年7⽉28⽇

メキシコ債券オープン（毎⽉分配型／資産成⻑型）
愛称「アミーゴ」

インフレ抑制重視から利上げ
平素より「メキシコ債券オープン（毎⽉分配型／資産成⻑型）」（以下、当ファンド）をご愛顧賜り厚く御礼申し上げます。さて、2021年6⽉24⽇にメキシコ中央銀⾏は約2年半ぶりに政策⾦利を引上げ、4.25％（引上げ前4.0％）としました。インフレ懸念への⾼まりがその理由です。今後の市場への影響などについてご報告します。

ポイント
Point

1

『インフレ懸念の⾼まりから、0.25％の利上げ』☑約2年半ぶりの予防的な利上げ『緩やかに上昇するメキシコペソ』

Point

2

☑ 経済や政治の安定が背景『相対的に⾼い利回りが魅⼒のメキシコ国債』

Point

3

☑格付けは⼀部の先進国を上回るBBB＋** 格付けは、S&Pグローバル・レーティング（S&P）の⾃国通貨建て⻑期債務の格付け。4ページをご参照。

Point1 『インフレ懸念の⾼まりから、0.25％の利上げ』
⾦融政策決定会合の5⼈のメンバーのうち、2⼈は据置きを主張し、3⼈が利上げに賛成しました。事前予想では据置きが⼤勢であったため、予想外の決定でした。
メキシコ中央銀⾏が公表した声明⽂によると、利上げの要因はインフレ懸念の⾼まりです。原油など商品価格の世界的な⾼騰に加え、⽣産過程でのボトルネック（供給制約）による価格上昇圧⼒がその主な要因とされています。
こうしたインフレ率の上昇は⼀過性の要因とみられるものの、物価⽬標への収束のために予防的な利上げが決定されたことから、今後も利上げが続く可能性が出てきています。
政策⾦利とインフレ率の推移（%）
108（期間︓2014年1⽉〜2021年6⽉、⽉次）

政策⾦利

5.88

消費者物価指数（前年⽐）インフレ⽬標

642
0
14/1

15/1

16/1

17/1

18/1

19/1

20/1

（注1）政策⾦利は各⽉末時点。
（注2）インフレターゲット制が採⽤されています。インフレ⽬標は3％で、±1％の乖離を許容しています。⾊塗りは2％から4％の乖離を許容したインフレターゲットの範4.25
囲を⽰しています。
（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成
21/1（年/⽉）※ 上記は過去の実績であり、将来の運⽤成果および市場環境の変動等を⽰唆あるいは保証するものではありません。

※この資料の最終ページに重要な注意事項を記載しております。必ずご確認ください。

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インフレ率上昇の要因は、エネルギー価格の⼤幅な上昇に加え、農産物やサービスなど広範囲にわたっています。
2020年以降、新型コロナウイルスの感染拡⼤によって経済活動は抑制が続いたものの、今後のワクチン普及による回復期待が⾼まっていることなどから、メキシコ中央銀⾏はインフレ率が⽬標である3％（±1％）へ収束する時期を2022年の第3四半期と予想し、予防的な利上げに動いたものとみられます。
インフレ率の推移＜四半期（平均）＞（％）（2021年1-3⽉、2021年4-6⽉）

2522.7

消費者物価指数（前年⽐）20＜⽉次推移＞（％）

1260

106.04.055.65.72.92.2

消費者物価指数（前年⽐）92021年1-3⽉期（左）2021年4-6⽉期（右）150
全体財ｻｰﾋﾞｽ

農産物

ｴﾈﾙｷﾞｰ

〈100〉

〈39〉

〈36〉

〈10〉

〈10〉

30

5.88

3

15 17.1300-3-158.01.345

全体（左軸）
ｴﾈﾙｷﾞｰ（右軸）65.2（期間︓2020年1⽉〜2021年6⽉）（％）-620/1

20/4

20/7 20/10 21/1

-30
21/4 （年/⽉）（注）種別内訳の下の＜ ＞内は全体に占める2018年後半基準の構成⽐率（％）。 （出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成
上記に含まれない種別内訳があるため、合計が100％にはなりません。
（出所）Bloomberg、メキシコ統計局のデータを基に委託会社作成

インフレ率はグローバルにみても上昇傾向にあり、新興国では顕著です。ワクチン普及による経済活性化への期待は世界各国に共通する上に、エネルギーなどの商品価格の上昇は特に新興国では物価上昇につながりやすい経済構造であることが影響しています。
インフレへの懸念から、新興国ではトルコやブラジルなどがすでに利上げを⾏いました。メキシコも6⽉に予想外に利上げを⾏い、インフレ抑制が重視される傾向は今後も鮮明になるとみられます。
主な新興国のインフレ率と政策⾦利の推移（％）＜インフレ率＞ （期間︓2019年12⽉〜2021年6⽉）
（％）

1020

816 8.4
12

6

17.5

5.9
5.2（％）＜政策⾦利＞（期間︓2019年12⽉末〜2021年6⽉末、⽉次）
（％）

820

615

4

4.25 4.25
10
3.5

8

4
20
19/12

メキシコ（左軸）

ブラジル（左軸）

南アフリカ（左軸）

トルコ（右軸）

20/6

20/12

4021/6 （年/⽉）

19.0

52019/12

メキシコ（左軸）

ブラジル（左軸）

南アフリカ（左軸）

トルコ（右軸）

20/6

20/12

21/60（年/⽉）（注）南アフリカは2021年5⽉まで。
（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成※ 上記は過去の実績であり、将来の運⽤成果および市場環境の変動等を⽰唆あるいは保証するものではありません。

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Point2 『緩やかに上昇するメキシコペソ』
メキシコペソは2020年4⽉から、緩やかな回復を続けています。
要因は⼤きく3つ考えられます。第⼀にメキシコ経済は緩やかな回復過程にあり、特に輸出が堅調であること、第⼆に隣接する⽶国経済回復の恩恵を受けるとみられること、第三に政権の安定を背景に財政⾦融政策への市場の信認が厚いことです。
直近では、2021年6⽉に中間選挙が⾏われ、速報ベースで下院では⼤統領が率いる与党同盟が引き続き議席の過半数を占めました。野党同盟は景気対策を掲げましたが、緊縮財政や汚職の撲滅などを優先する与党同盟の主張が受け⼊れられたようです。2018年の現⼤統領の就任以来、⼀貫して緊縮財政やインフレ抑制を重視してきた政策当局の姿勢は、メキシコペソの緩やかな上昇を⽀えている⼀つの⼤きな要因とみられます。
メキシコペソ（対円）の推移（円/メキシコペソ）

6.5

実質GDP（メキシコと⽶国）（単位︓％）（期間︓2019年12⽉末〜2021年7⽉13⽇、⽇次）

2020年の最⼤下落率

メキシコ
ペソ⾼

6.0

成⻑率
（予想）

2021年

2022〜2026年
（平均）

メキシコ

5.0

2.2

⽶国

6.4

1.9

-28.1％

5.5
メキシコ
ペソ安

5.0

120
115

+27.9％

110

4.5

予想

（ポイント）

メキシコ
⽶国

105

4.0
19/12 20/3

2020年の最安値から21/7/13までの上昇率

20/6

20/9 20/12 21/3

21/6

100
（年/⽉） 95

（注）2020年の最⾼値は2⽉19⽇、最安値は4⽉24⽇。
（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成

2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026（年）（注1）予想はIMFの2021年4⽉時点の予想。
（注2）実質GDPは2020年を100として指数化。
（出所）IMFのデータを基に委託会社作成

メキシコ中間選挙結果（速報、下院議席数）
市⺠運動党(MC) 社会結集党
⺠主⾰命党
(PES)
20-27
(PRD)
0-6
12-21
制度的⾰命党

緑の党(PVEM)
40-48
労働党(PT)35-41（議席定数500）（ご参考）
2021年6⽉30⽇現在
与党同盟︓307議席
野党同盟︓140議席

(PRI)
63-75
国⺠⾏動党
(PAN)
106-117

国⺠再⽣運動
野党同盟

与党同盟(MORENA)

181-213265-292

190-203（注） INE（国家選挙機構）より、議席数は幅を持った速報値（予測）が公表されています。グラフはイメージです。
2021年9⽉1⽇から、選挙で選ばれた議員による国会が始まる予定です。
（出所）INE、下院の資料を基に委託会社作成※ 上記は過去の実績および将来の予想であり、将来の運⽤成果および市場環境の変動等を⽰唆あるいは保証するものではありません。

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Point3 『相対的に⾼い利回りが魅⼒のメキシコ国債』
メキシコや主な先進国の国債（5年）利回りは、2021年以降、世界的なワクチン接種の進展などによる経済回復期待の⾼まりや⽶国⾦融政策の正常化が早まるとの観測が浮上したことを受けて上昇しました。
⼀⽅、メキシコと主な先進国の代表的な国債インデックスのパフォーマンスは2021年1-3⽉期には低下したものの、4⽉以降は回復傾向です。⽶国などで⻑期⾦利（国債利回り）の上昇が⼀服したことなどから反発しています。
メキシコは経済や政治に不安要素が少なく、格付け対⽐で相対的に⾼い国債利回りは引き続き魅⼒的といえます。
（%）
8

国債利回り（5年）＜メキシコと主な先進国＞
5.9

2020年12⽉末

60.01

0-2-0.6 -0.6-0.7
ドイツ
〔AAA〕

2.1

2

2021年1-3⽉
2021年4⽉から7⽉13⽇まで

0.90.30.01

0

2021年7⽉13⽇

2

国債のパフォーマンス＜メキシコと主な先進国＞

46.5

4.7

2021年3⽉末
4（%）

-0.9

-2

0.03 0.4 0.90.8-2.4-4-0.01
イタリア

⽶国

メキシコ
メキシコ

〔BBB〕

〔AAA〕

〔BBB＋〕（注）〔 〕内の格付けは、S&Pグローバル・レーティング（S&P）、ムーディーズ（Moodyʼs）の⾃国通貨建て⻑期債務の格付けを採⽤、複数社の格付けがある場合は、原則として⾼い⽅を採⽤し、格付記号の表記に当たっては、S&Pの表記⽅法で統⼀しています。
（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成-4.3-4.6-6

メキシコ
メキシコ

⽶国

ドイツ

イタリア

（注）FTSE世界国債インデックス（WGBI）のサブ指数（いずれも現地通貨ベース）。
これらの指数は当ファンドのベンチマークではありません。
（出所）Bloombergのデータを基に委託会社作成

基準価額と純資産総額の推移（2021年7⽉13⽇現在）
資産成⻑型

毎⽉分配型
（円）

（2012年6⽉1⽇（設定⽇）〜2021年7⽉13⽇） （億円） （円）（2013年8⽉23⽇（設定⽇）〜2021年7⽉13⽇）（億円）

1,000

16,000800

14,00015,000600

12,000120

10,000400

10,000

80

5,000

200

8,000

40

0

6,000

25,000

純資産総額（右軸）
税引前分配⾦再投資基準価額（左軸）20,000

基準価額（左軸）

0
12/6

14/6

16/6

18/6

20/6

（年/⽉）

200

純資産総額（右軸）
税引前分配⾦再投資基準価額（左軸）
基準価額（左軸）

160

0
13/8

15/8

17/8

19/8

（年/⽉）

基準価額

税引前分配⾦
再投資基準価額

年初来騰落率

基準価額

税引前分配⾦
再投資基準価額

年初来騰落率5,321円

15,787円

2.4%

10,846円

10,893円

2.4%（注1）基準価額、税引前分配⾦再投資基準価額は、1万⼝当たり、信託報酬控除後です。
（注2）税引前分配⾦再投資基準価額は、分配⾦（税引前）を分配時に再投資したものと仮定して計算しており、実際の基準価額とは異なります。
（注3）年初来騰落率は2021年7⽉13⽇時点、税引前分配⾦再投資基準価額を基に算出したものです。騰落率は実際の投資家利回りとは異なります。
※ 上記は過去の実績であり、将来の運⽤成果および市場環境の変動等を⽰唆あるいは保証するものではありません。
※ ファンド購⼊時には、購⼊時⼿数料がかかる場合があります。また、換⾦時にも費⽤・税⾦などがかかる場合があります。詳しくは7ページおよび投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をご覧ください。

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販売⽤資料ファンドの⽬的
当ファンドは、利息収益の確保と信託財産の中⻑期的な成⻑を図ることを⽬的として運⽤を⾏います。

ファンドの特⾊
1．メキシコペソ建ての債券を主要投資対象とします。
2．メキシコの国債・政府機関債および国際機関債を中⼼に投資します。
3．分配頻度が異なる2つのファンドからお選びいただけます。
メキシコ債券オープン（毎⽉分配型）︓毎⽉22⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）の決算⽇に、原則として分配を⽬指します。
メキシコ債券オープン（資産成⻑型）︓年２回（毎年5⽉、11⽉の22⽇、休業⽇の場合は翌営業⽇）の決算時に、分配⾦額を決定します。
※販売会社によっては、⼀部のファンドのみのお取扱いとなる場合があります。ファンドのお取扱いについては、各販売会社までお問い合わせください。
・委託会社の判断により分配を⾏わない場合もあるため、将来の分配⾦の⽀払いおよびその⾦額について保証するものではありません。
※資⾦動向、市況動向等によっては、上記のような運⽤ができない場合があります。

投資リスク （詳しくは最新の投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をご覧ください）○当ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、投資者の投資元本は保証されているもの
ではなく、基準価額の下落により、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。
○運⽤の結果として信託財産に⽣じた利益および損失は、すべて投資者に帰属します。
○投資信託は預貯⾦と異なります。また、⼀定の投資成果を保証するものではありません。
○当ファンドの主要なリスクは以下の通りです。
■⾦利変動に伴うリスク ■信⽤リスク ■流動性リスク ■為替リスク ■カントリーリスク※この資料の最終ページに重要な注意事項を記載しております。必ずご確認ください。

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販売⽤資料（注）普通分配⾦に対する課税については、投資信託説明書（交付⽬論⾒書）の「⼿続・⼿数料等」の「ファンドの費⽤・税⾦」をご参照ください。

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お申込みメモ （詳しくは最新の投資信託説明書（交付⽬論⾒書）をご覧ください）● 信託期間

メキシコ債券オープン（毎⽉分配型）︓2022年5⽉23⽇まで（2012年6⽉1⽇設定）
メキシコ債券オープン（資産成⻑型）︓2022年5⽉23⽇まで（2013年8⽉23⽇設定）● 購⼊単位お申込みの販売会社にお問い合わせください。

● 購⼊価額

購⼊申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額● 換⾦単位お申込みの販売会社にお問い合わせください。

● 換⾦価額

換⾦申込受付⽇の翌営業⽇の基準価額● 換⾦代⾦原則として、換⾦申込受付⽇から起算して5営業⽇⽬からお⽀払いします。

● 申込不可⽇以下のいずれかに当たる場合には、購⼊・換⾦のお申込みを受け付けません。
●メキシコの銀⾏の休業⽇●ロンドンの銀⾏の休業⽇● 決算⽇

メキシコ債券オープン（毎⽉分配型）︓毎⽉22⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）
メキシコ債券オープン（資産成⻑型）︓毎年５⽉、11⽉の22⽇（休業⽇の場合は翌営業⽇）● 収益分配メキシコ債券オープン（毎⽉分配型）︓年12回決算を⾏い、分配⽅針に基づき分配を⾏います。
メキシコ債券オープン（資産成⻑型）︓年2回決算を⾏い、分配⽅針に基づき分配⾦額を決定します。
（委託会社の判断により分配を⾏わない場合もあります。）
分配⾦受取りコース︓原則として、分配⾦は税⾦を差し引いた後、決算⽇から起算して5営業⽇⽬までにお⽀払いいたします。
分配⾦⾃動再投資コース︓原則として、分配⾦は税⾦を差し引いた後、無⼿数料で再投資いたします。
※販売会社によってはいずれか⼀⽅のみの取扱いとなる場合があります。

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次⾴の販売会社⼀覧をご覧ください。

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