外国株式銘柄レポート

2015年5月13日

ICICI

バンク

ADR

ICICI BANK LIMITED
市場： 米国（ ﾆｭ ｰﾖｰｸ証券取引所） 銘柄コード： IBN

業種： 銀行 決算月： 3 月

外国企業調査部： 沢田高志

◇事業内容
総資産ベースでインド最大の民間商業銀行（2014年3月末）。1955年に産業界向けの中長期プロジェクト・ファイナンスのために世界銀行、インド政府、インド産業界により設立されたICICＩの傘下企業として、1994年に発足。2002年にICICIとICICIバンクが合併し、再スタートをきった。生損保、資産運用、証券などの子会社を持つ。（1ADR=原証券2株）（実績・予想数値とも原証券ベース。実績数値は会社発表、予想数値はブルームバーグより。伸び率：四半期は前年同期比％、通期は前年度比％、赤字から赤字への計算は、変化の値を基準値の絶対値で除して計算され、改善はプラス、悪化はマイナスで表示される。純利益は普通株
主帰属分の最終利益。EPSと配当は分割等調整済みの一株当たり）◇業績推移

決算期（年/月） 単独ベース
Q：四半期、FY：通期、米ドル/インドルピー
2015/03 4Q (実績)
@ 62.23
2015/03 FY (実績)
@ 61.15
2016/03 FY (予想)
@ 63.41
2017/03 FY (予想)
@ 63.41

営業収益

純利益

EPS(一株利益）

配当百万インドルピー

伸び率百万インドルピー

伸び率

インドルピー

伸び率

インドルピー85,756.8
312,157.4
356,787.2
416,207.2

16.95
16.03
14.30
16.65

29,220.0
111,753.5
129,363.3
153,263.8

10.18
13.91
15.76
18.48

5.040
19.32022.285 *26.561 *

9.80
13.65
N.A.
19.19

5.000
5.931
6.728

注：営業収益と純利益の予想は実績値の表示桁数に合わせ四捨五入した数値。伸び率は小数点以下第3位を四捨五入。伸び率のN.A.は、比較対象値間の継続性がないか、もしくは不確実であることから、比較不能であることを意味する。実績EPSと配当は、株式分割等の影響を考慮した遡及修正値が会社側から開示されていない場合、便宜上東海東京調査センターによる修正値を用いることがある。参考為替は、実績は期中平均、予想はEPSの最終更新日におけるロンドン18:00のコンポジットレート。 *：特殊要因を除く継続事業ベース。

（米ドル、分割等調整済み、予想PER・実績PBR・実績ROEは原証券の単独ベース、数値はブルームバーグより）◇投資の視点◇株価指標①決算概況：増収増益（2015/5/12）
株価
52週高値 （2015/1/27）

10.43 2016/03月期予想PER
13.24 2017/03月期予想PER
9.212 5年平均予想PER
30,248.8 実績PBR(株価純資産倍率)

13.83倍11.60倍16.42倍
2.22倍
14.55％

2015年3月期4Q（1－3月）決算（単独ベース）は、営業収益
52週安値 （2014/5/15）（ 売上高に相当）が前 年同期比16.95 ％増、純利益が同時価総額 （百万米ドル）10.18％増。住宅ローンや自動車ローンなど個人向けを中心
実績ROE(株主資本利益率)に貸出が順調に増加し、利ざや（純金利マージン）も引き続 注：2016年03月期及び2017年03月期の予想PERは、2015年5月12日の原証券株価（308.20き拡大した。しかし不良債権比率も引き続き上昇（下図参照）。 インドルピー）をそれぞれの会計期の現地通貨建て予想EPSで割って算出。52週高値安値
不良債権処理に伴う引当金の積み増しが負担となったが、 と5年平均予想PERではデータが当該期間に満たない場合は存在するデータ期間をもって対象期間とする(本文中も同様）。
純利益は堅調な増益を保った。

サンプル◇株価と業績推移 （ 株価指数は株価開始時を基準とした推移）②最近の株価と背景：下落基調

14

同行の株価は今年1月末をピークに下落基調。決算発表直後に上昇したが、その後は乱高下している。業績は堅調だ
が、不良債権比率の上昇が懸念されていることに加えて、インド株式市場がやや軟調なことが背景にあるとみられる。

株価： ICICI バンク ADR (単位：米ドル）

ムンバイSENSEX指数

121086③今後の株価見通し：堅調な推移を予想

42013/4/1
2014/4/1
2015/4/1
インド準備銀行（中央銀行）は3月4日に今年2度目の利下げ400,00025.00に踏み切り、追加の利下げの期待も高まっている。この中で20.00
300,000
同行は2016年3月期の見通しについて、事業環境が2015年15.00200,00010.003月期より良好になるとの見通しを示した。また不良債権につ100,000
5.00
いては、新たな発生は2015 年3月期より少な くなると同行は00.00みている。同行は2017年3月期にかけて業績の拡大が見込
2014/03期
2015/03期
2016/03期(予想)
営業収益(百万インドルピー,左軸)純利益(百万インドルピー,左軸)
まれており、2016年3月期市場予想PERは過去5年平均予想
EPS(インドルピー,右軸)
PERを下回る。同行株は市場全体の動きに左右されるものの、
注：予想EPSは特殊要因を除く継続事業ベース。比較対象値間の継続性がない堅調な推移になると予想する。
か、もしくは不確実であることがある。

利ざやと不良債権比率の推移
4.0%
3.46

3.57

◇事業別総収入構成比◇地域別総収入構成比％％

その他（2.6）

注）

17.0

注）

9.8

保険

海外

3.0

利ざや（NIM、純金利マージン)

1.0

30.8

1.61

2.0
1.27

不良債権比率

21.5

0.0

25.4

1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q 1Q 2Q 3Q 4Q
2013/3

2014/3

2015/3

2014/3期

その他銀行業務
（2.5）
投資・運用

90.2

個人向け

インド

企業向け
注：連結ベース

2014/3期

注：連結ベース

出所：事業・業績関連データなどは会社資料、株価関連データ、業績予想などはブルームバーグより東海東京調査センター作成。 注：総収入構成比は四捨五入により合計が100％にならないことがある。

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審査済 東海東京調査センター
平成 27 年 5 月 14 日

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※

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