NEDO STS 入門セミナー
NEDO_STS
入門セミナ“HOW TO WRITE ENTRY SHEET”
曽我 弘 能登左知
株式会社カピオン
2015年7月

NEDO STS Seminar

July 2015

2

今から何が起こるのか
NEDO-STS
セミナー参加
セミナ
参加

申し込み

取りうる3つの可能性
採択により資金獲得
シリーズA

不採択によりまずは自力で他の資金調達

全てを白紙？

July 2015

NEDO STS Seminar3

今今日のアジェンダ
ジダ

1 エントリ1.
エントリーシートの意図理解
シ トの意図理解
2 VCのビジネスモデルを理解
2.
3 10枚のPPT資料の作り方
3.

NEDO STS Seminar

July 20154

スタートアップのイメージ
タ ト
プ イメ ジ収入

ここをめがけて疾走する
連続的に成長するビジネスモデル

エグジット「死の谷」と呼ばれる初期投資の必要な期間

損益分岐点

死の谷時間POCJuly 2015

NEDO STS Seminar

STSデューデリジェント
エントリ シ ト
エントリーシート5

July 2015

NEDO STS Seminar

6

提出シ ト 説明提出シートの説明（１）顧客のペイン（必ず解決しなければならない強いニーズのある課題）とターズ
ゲ 市場規模 最大 競ゲット市場規模、最大の競合に いて説明してください
合について説明してください。

July 2015

NEDO STS Seminar

7

顧客 ペイ
顧客のペイン
1. 最初に仮定している顧客へのヒアリング結果
最初に仮定している顧客 のヒアリング結果をできるだけ簡潔に記述。
2. なぜ当社商品/サービスまたはそのコアー技術がそのペイン解決にとって不可欠か記述するのがポイント。
3. 専門分野が近いVCなら「なるほど」と思わせ専 分 が近なら「なる ど と わることが必要。
4. 「これは違うな」と思われたら興味を持たない。
5. その場合はここでゲームセット。
その場合はここでゲ ムセ ト

July 2015

NEDO STS Seminar

8

提出シ ト 説明提出シートの説明（２）ソリューション（御社による上記 ペイ を解決する製品上記のペインを解決する製品・技術）とその他社優位性 コア技術）とその他社優位性、コア技術 知財戦略等を盛り込み技術、知財戦略等を盛り込み、説明してください。

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9

ソリューション
リシ
1. 「このソリューションなら顧客はお金払うだろ「うな」と思わせることがポイント。
2. そのためには、実際に顧客と対話して彼らのコメントを記述することは説得力になる。のコメントを記述することは説得力になる
3. 自分達だけの思い込みだけのコメントで説得力に欠ける。
4 そのためには創業者は外に出て自分の肌
4.
感覚で顧客の課題を理解することが必要。

July 2015

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10

Prooff Of Concept：コンセプト検証
C
セプト検証
商品やサービス開発の最初の段階で新しいアイデアが実際に機能商品やサビス開発の最初の段階で新しいアイデアが実際に機能するか否かチェックするプロセスを言う。
単品のハードウェアでラボの中でテストできる場合もある。
リーンスタートアップの一部として行う場合もある。
サービスモデルや、ビジネスモデルがユニークなアイデアの場合には、実際の顧客や簡単な手段でフィ ルドテストを行い考えているサ ビ
実際の顧客や簡単な手段でフィールドテストを行い考えているサービ
スやモデルが実際に上手く機能するか否かをコストをかけないで検証するプロセスを言う。
 重要なことはコストをあまりかけないで、開発を始める前にできる

早 機能を実証すあ 。
だけ早く機能を実証することである。

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July 201511

技術の市場受け入れライフサイクル③ア
アーリマジョリティー
リマジョリティ（前例が欲しい）④ レートマジョリティー
（実証されたものを使う）② アーリアダプター（成功させるビジョナリー）（成功させるビジョナリ）⑤ 後発市場①イノベ タ
①イノベーター（G i my way))（Going（テッキーなオタク）

16％

34%

キャズム

34%

16％

メインストリーム
メインストリム市場

著者：Geoffrey A. Moore、 訳：川又 政治、翔泳社July 2015

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12

提出シ ト 説明提出シートの説明（３）収益モデル、サプライチ
チェーン、パイプラインについてパイプライ に説明してください。
説明してくださいJuly 2015

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13

収益 デ収益モデル
1. 市場分析に基づいたターゲットマーケットの構データから収益モデルを構築することが必要。
2. 当然どんなビジネスモデルに基づきどの位の収益を上げられるかについて記述すること。の収益を上げられるかについて記述すること
3. 5年計画は要求されるかもしれないが、彼らVCが本当に見るのは最初の１〜２年の数字である。
4. これについては実現可能な、市場参入戦略も含めて現実的なシナリオを記入すること。
も含めて現実的なシナリオを記入すること

July 2015

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14

提出シ ト 説明提出シートの説明（４）売り上げ計画(損益分岐点の時期等)と今後の資金調達のタイミングついて説明してください。

July 2015

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15

売り上げ計画
1. これはExit迄の大まかな売上計画を記入する。
れ迄 大ま な売 計 をす
2. 同時にその実現のために何時、どの位の投資額が必要になり、それが何に使われるかと言うフレームワークを明確にしておく。
3. VCの立場からは、今後投資した会社に追加でいくら位追加資金注入が必要かを見極めた上で最初の投資を判断する。
4 彼らの資金回収は通常１０ｘ位と考えている。
4.
彼らの資金回収は通常１０ｘ位と考えている
5. これらのVC側の意図をくんだ説明になっていることが重要。とが重要

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16

提出シ ト 説明提出シートの説明（５）エグジットプラン（株式上場または会社 事業売却）
または会社・事業売却）ついて説明してください。
説明してくださいJuly 2015

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17

エグジットプラングジ トプ
1 基本的にVCは投資回収と言うビジネスモデルなのでExitプ
1.
2
2.

3.

4.

5.

ランは最も重要なポイントになる。
ExitにはIPO M&A 創薬起業の場合はライセンスといったExitにはIPO、M&A、創薬起業の場合はライセンスといった形のどれかになるので、最初からある程度の想定をしておくことが必要。
要。
VCとしては「１０ｘ」以上を期待しているので、Exitの時にいかに企業価値を大きく取れるようにするかと言うビジネスモデルが必要である。
個人企業や生活出来れば、金もうけが目的でないと言った誤 た考 を な誤った考えをしないようにすること。（その場合にはVCの資う する と場合資金を当てにしてはいけない）
ここが明確にな ていなければVCは絶対投資しない
ここが明確になっていなければVCは絶対投資しない。

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18

提出シ ト 説明提出シートの説明(６)代表者のプロフィールについて説明してください。
いて説明してくださいJuly 2015

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19

代表者のプロフィ ル
代表者のプロフィール
1 このサマリーも含めてCEOの評価が非常に重要
1.
このサマリ も含めてCEOの評価が非常に重要になる。
2 その意味でCEOのトラックレコードがわかるような
2.
その意味でCEOのトラックレコ ドがわかるような書き方をすること。
3 もし適任者を後から採用すると言う計画であれば
3.
最初はiCEO (Interim CEO＝暫定CEO)としておく方法もある。
方法もある
4. 技術的な信頼性と言う観点からはCTOのバックグ
ランドも非常に重要である。
ランドも非常に重要である
5. 同様に過去にどのような分野でどんな業績を上げてきたかと言う点も重要な評価ポイントになる。てきたかと言う点も重要な評価ポイントになるJuly 2015

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20

提出シ ト 説明提出シートの説明(７) VCへどのようなハンズオン支援を期待し支援を期待しているか説明してるか説明しください。
くださいJuly 2015

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21

VCへ期待する支援
C 期待する支援
1. 投資（今後の必要な資金的支援）
2. 人材確保（CXO候補の紹介とアドバイス）
人材確保（候補 紹介 アイ ）3. 技術指導者の紹介
4. ビジネスパートナー紹介
ビジネ パ トナ 紹介
5. 開発マネジメント支援
6. 市場調査への方向づけ（市場セグメントについて）
7. 顧客紹介（顧客課題の深い理解）
顧客紹介（顧客課題 深解）July 2015

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VCのビジネスモデル

22

NEDO STS Seminar

July 201523

VCのビジネスモデル
ファンド
200億円

1,000億円,

マネージャ：
ネ ジ 数人
専門分野に特化

回収×5

5年

10年
投資期間

（レートステージ）（アーリーステージ）

追加投資期間１２年

フ ンド寿命ファンド寿命NEDO STS Seminar

July 201524

VCの成功モデル
ファンド
200億円

マネージャ：
ネ ジ 数人
専門分野に特化

会社価値＝300億円
会社価値億円×10

ファンド寿命追加投資期間（合計18億円）
シーズ

VC=6０%
ABC

5~6年年

創業者
40％

180億円回収
投資合計18億円

創業者利益＝120億円（レートステージ）

NEDO STS Seminar

July 2015

25

VCファンドはどこから来るか?
C
ドはど から来るか?
大手企業

••
•

製造業、サービス業、商社、電力会社、大手半導体メーカ等
投資先にある程度の条件を付けることが多い。
• 出資会社とのシナジー• 希望投資分野に限定する

年金• Fund of funds•• 産業革新機構、東京大学、京都大学、大阪大学、東北大学、地方
産業革新機構 東京大学 京都大学 大阪大学 東北大学 地方

自治体等

•

大手銀行系資金• 住友系銀行、三菱系銀行、等
住友系銀菱系銀等•

地方自治体と地元企業• この場合は投資は地域限定が多い。
この場合は投資は地域限定が多い

July 2015

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26

VCのビジネスモデル
C ビジネデ•ファンドの組成が完了したら期間10年から13年程度の間に投資を行い、何らかのExitを実行して投資資金を回収する。

•ExitにはIPO、M&A、知財ライセンスまたは売却等の方法がある。
、、 財ラ売却等 方法 あ 。

•

投資先には限られた期間の間(5〜7年以内）に資金回収出来るようにサポートもし、時には強要もする。

•

出来るだけ短期間に起業価値をあげるように投資先の経営に口出しもする。

•

多くは投資先に役員を送り込み、Hand-on支援と必要ならCEO交代
多くは投資先に役員を送り込みHand on支援と必要ならCEO交代も要求しながら常にExitを考える。

•

ときには可なりえげつない手法や、投資条件を付けるのでVulture
ときには可なりえげない手法や、投資条件を付けるのでVulture（ハゲタカ） Capitalと呼ばれることもある。

• 平均的VC：10社投資し、アウト：３、凡打：３、ヒット：３、ホームラン:1

July 2015

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27

VCの特性判断
特性判断• ファンドサイズ
フ ンドサイズ• 通常のファンドサイズ：50億円〜数百億円• 投資するステージ
投資するステ ジ （VCの事情）• アーリーステージ• レイトステージ• 投資する分野（色々な分野に特化している、以下はその例）• バイオ系（創薬、ヘルスケアー、健康サービス）• 機械系（ロボット、ものつくり、車等）• 電気計（半導体、電子部品、電子・電気機器等）• 通信系（IT、通信、IoT、モバイルアプリ等）• 環境技術（際せ可能エネルギー、水、電池、• 投資する地域限定型ファンド (資金出した人の意向）• 北海道、九州地区、関西地区、東北地区等

July 2015

NEDO STS Seminar

28

VCが投資しない主な理由
 ファンドの寿命の関係で投資出来ない。
ファンドの寿命の関係で投資出来ない
 投資分野が異なる。
 投資地域が異なる。
 自社投資のポートフォリオの制約。
 Exitまでの時間が長すぎる。
 CEOのパッション、チーム構成、技術の優位性（IP)、市CEOのパッション チ ム構成 技術の優位性（IP) 市
場が小さい、競合が多い、成長性不十分• 投資獲得の秘訣：断われることに鈍感になる。
• 100社訪問する覚悟を決める。
• VCの投資は通常応募の2~3％。
VCの投資は通常応募の2 3％

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July 201529

会社評価額の考え方
会社評価額

商品販売
最初の顧客獲得

10億円

顧客からのフィードバック

ビジネスプラン完成
βテスト
POC
MVP入社

５億円

P i のヒアリング
Painのヒアリング

特許出願

1億円
0円

VP入社

時間ズ ネ
シーズマネー

会社設立

 資本金は評価額にはほとんど影響しない。
 VCの持ち株比率は評価額で決まる評価額で決まる。

シリーズ
シズA
（評価額：10億円）

July 2015

NEDO STS Seminar30

普通株と優先株
 各投資ラウンドで投資条件が全て異なる

シリーズ C

優先株 C
シリーズ Bシリ ズ A
シリーズ

優先株 A

優先株 B

￥25,000/株（条件C）￥5,000/株
（条件B）

優先株 C

￥1,000/株￥1000/株
（条件A）
創業者株
（普通株）

￥3,000/株（条件C）ストックオプション

ダウダウン・ラウンド
ウ ド

NEDO STS Seminar

July 201531

投資決定までのプロセス
Startup① 1頁サマリー

VentureCapital②
関心あり/なし③

面談

プレゼンテーションと Q&A④
DD通知（Due Diligence)⑤DD（Due Diligence)

書類審査とQ&A⑥
条件提示（Term Sheet)

⑦

条件交渉

タフな交渉

⑧
投資決定通知どこかのステップで返事がないかNoと言う返事が来たらここで終り。
Noと言う返事が来たらここで終り順調に行っても2~3ヶ月掛かる。

NEDO STS Seminar

July 2015

Due Diligenceの主な評価項目
主な評価項目
1. リーガルチェック
2 CEO能力評価（非常に重視される）
2.
3. マネジメントチームのチェック
4 IP（含む特許）チェック4.
5. 市場規模と成長性チェック
6 ファイナンスプラン（総投資金額等）
6.
7. 競合他社情報
8 Exitプラン
8.
9. その他VCが気になること全て32

July 2015

NEDO STS Seminar

10枚で語るシナリオ（面談時に必要）

33

July 2015

NEDO STS Seminar34

スライド構成イド構成
1. タイトルスライド
2. 事業概要
3. 顧客の定義と課題（Pain）
4. ソリューション（Must-to-have)
5 市場規模と成⻑性（1000億円以上への成⻑性）
5.
6. 競合他社との⽐較（差別化）
7 商品説明（図解）7.
8. コアー技術（深⼊りしない）
9. ビジネスモデル（お⾦の流れ）
10. チーム構成（CXOチーム）
11. ファイナンシャル計画（概略5年、詳細⼀年）July 2015

NEDO STS Seminar

INVESTOR PITCH (10 SlidSlides))1 Title Slide
1.
2. Overview
3 The Problem
3.
4. The Solution
5 Market5.
M k t Size/Growth
Si /Gth
6. Competition
7. ProductP d t
8. Technology
9. Business Model
10. Team
11. Financials

35

July 2015

NEDO STS Seminar

タイトタイトルスライドイド• 社名、連絡責任者氏名情報
社名 連絡責任者氏名情報• 住所、氏名、メールアドレス、電話等• 日付：2015年10月30日（例）• 投資家の社名（既存投資家のいる場合）• 会社の写真、ロゴ等• オプション：調達資金金額等

例： 調達金額：シリ
調達金額：シリーズA
ズA 1.0億円
1 0億円

36

July 2015

NEDO STS Seminar

37

事業概要
• このスライドはエレベータピッチと考えるべき。
このスライドはエレベ タピ チと考えるべき• 何故起業しこの事業を推進しようとしているかの理由• 課題（ペイン）と解決策（ソリューション）を理解しやす
課題（ペイン）と解決策（ソリュ ション）を理解しやす

いようにその関連を図解した内容が好ましい。
• ２〜５の箇条書きで要点集約型の内容で説明する。
２〜５の箇条書きで要点集約型の内容で説明する• このスライドで投資家の気持ちを掴めなければ、次資ばのステップはないと思った方が良い。

July 2015

NEDO STS Seminar38

解決策（ソリューション）• 顧客にどんな価値を提供できるのか?
• 顧客の利益は何か?

（収益改善､コスト低減、時間短縮、生産性向上、市場参入等）• 課題説明同様可視化できるモデルを使うのが良い• この解決策で全て良くなるといえるような説明が必要である
解決策
良くなる
る うな説明 必要 ある• 顧客のエコシステムのどこに一番フィットするか説明する• この解決による顧客の差別化利点（どうでも良いことは書かない）• これによる自社ビジネスについて記述する• これは製品なのかサービスなのか?
• 使用する技術を簡潔に記述する• このスライドで投資家の気持ちを掴めなければ、次次のステップはないと思った方が良い
プはな と思 た方が良July 2015

NEDO STS Seminar

39

市場規模と成長性• 市場を明確に示す• どこの市場なのか明確に規定する• 新規市場か､既存商品の置換市場か、またはその周辺市場か?
• 市場規模とその成長性は？
• TAM(Total Available Market；有効市場)
SAM(Served Available Market；対象市場)
TM（Target Market；標的市場)
CAGR(Compound Annual Growth Rate；年平均成長率)

上記関係を明記• 過去の経緯と今後5年間の予測値は？
• 有望市場とそこでの成功確率• 市場規模のスライドと競合とのスライド、資金計画スライドの関連に矛盾がないように注意すること

NEDO STS Seminar

July 201540

TAM(Total(Available Market；有効市場)；有効市場)
SAM(Served Available Market；対象市場)
TM（Target（ g Market；標的市場)；標的市場)

対象人口
750億円
500億円
100億円
購買可能所得者
購買能所得者

特定年齢層
20代〜3０代

July 2015

NEDO STS Seminar

41

競合他社と 比較（市場情報）競合他社との比較（市場情報）• 現時点での競合と将来の競合関係について検討すること
現時点
競合と将来 競合関係検討する と• 現時点での競合、スタートアップの競合、社内の競合、 代替技術､代替手法の競合
技術
代替手法の競合• 差別化のデモができる全体像（フレームワーク）を用意する• 顧客中心の観点からの説明をする• 全体像が分かる説明をする（過去の失敗例も含めて）• 競合に勝つための力
競合に勝 ため 力• 自社の弱点を知る• 秘密兵器を強調する
秘密兵 を強 する• ビジネスモデルと資金調達スライドと関連付けて説明する

July 2015

NEDO STS Seminar

42

商品/サ ビ商品/サービスの説明
説明
専門用語を多く使ったりしないで、出来るだけ相手に理解
専
多 使
来解
出来る説明にする。
• 図、ビデオ、デモ、等で分かりやすく説明することが重要。
図 ビデオ デモ 等で分かりやすく説明することが重要•• ショートビデオ、写真、図表を効果的に利用する。

先方は必ずしもこの分野の専門家ではないことが多い。
先方は必ずしもこの分野の専門家ではないことが多い• この商品がいかに顧客の課題を解決出来るかと言うポイントに焦点を合わせる。
ントに焦点を合わせる• 競合他社との差別化ポイントを明確に伝える。
• 現時点で完成している部分と今後の開発の計画を明確にする。
•• 特にそのための追加資金と時間について説明する。
特 そ追 資時間説明す 。

July 2015

NEDO STS Seminar

43

コアー技術
コア技術
（IPの権利と他社に対する技術の優位性＊）• 自社が現在保有するIP（特許、ノウハウ、ライセンス等）• 出願済み段階か認可されているか• 出願国は（PCT）• ライセンスを受ける場合（利用条件等）• 今後追加で申請する特許戦略• 【注】：VCは通常NDAを結ばないので特許性の高い内容は話さないこと• 他社からクレームの可能性
他社からクレ ムの可能性• パテントスコアー• 特許の他社に対する優位性• 【注】：VCは評価ソフトを持っている場合が多いのでそれらを利用＊本プログラムSTSでは重視される項目

July 2015NEDO STS Seminar44

ビジネ
ビジネスモデル
デ商品/サービスの価値に対するお金がどのようにして会社に流入してくるのかその経路を明確に説明する。
• 売り上げと利益の関係（利益率）を明確に説明する。
• そしてこの事業が持続可能（Sustainable）なビジネスモデルであることを明確にする。
• 最初のビジネスモデルは仮説であり、将来は場合によっては変わる 能性もある とも説は変わる可能性もあることも説明。
• このビジネスモデルをベースにExitまでの最初の売上計画を作る。
を作る• どの段階でいくら位の資金調達が必要になるかも明記する。
•July 2015

NEDO STS Seminar45

マネジメントチーム
ネジメ トム• CEO• 現在までの経歴、特に本事業に参考となるトラックレコード• ビジョン、リーダシップ、決断力、コミュニケーション能力、誠実さ、説得力• CTO• 過去の技術分野の経歴、技術力、視野の広さ、コミュニケーション能力、チーム
ワ クワーク• MVP• 過去の分野、業績、コミュニケーション能力、説得力、プレゼンテーションスキル、
対 関係 ビジネ 戦略能力 対 デ対人関係、ビジネス戦略能力、対メディア• CFO• 資金調達能力、IPOやM&Aの経験、人事管理能力、法律知識
資金調達能力 IPOやM&Aの経験 人事管理能力 法律知識
• COO
• 対人マネジメント能力、プロジェクト実行能力、管理能力、コミュニケーション能力
対人マネジメント能力、プロジェクト実行能力、管理能力、コミュ ケ ション能力

July 2015

NEDO STS Seminar

46

資金計画
• 細心の注意を払って良く考えて作る（数字は独り歩きする!!）
細心の注意を払 て良く考えて作る（数字は独り歩きする!!）• P/L、 B/S、C/Fをセットで考える• 資金の使途• 5年の資金計画（実際は最初の２年間が重要）• 税引き前P/Lと必要資金計画• 従業員数：5年間の計画社員数• 主要マイルストーンとターゲット• 最初の販売収入次期と額の予測• 損益分岐点（予測）• 販売上の参入障壁(顧客、販売上の参入障壁(顧客 IP、等)
IP 等)• 5年後売り上げ100億円の計画（あまり意味はないが投資家は要求）

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July 201547

ファイナンシャルモデル（サンプル）
2018
3年目

2019
4年目

単位：千円
2020
5年目

2016
1年目

201７
2年目

売上135,000

562,000 2,560,000 9,700,000 17,100,000

売上原価

11,25048,700

売上利益

123 750
123,750513 300 1,902,000
513,300
1 902 000 7,343,200
7 343 200 12,985,800
12 985 800

販管費

240,528

937,720 1,875,040 3,535,352

4,891,480

営業利益-116,778-424,420

8,094,320

利益率
利率

-87%

-76%

収益予測

Series A（1 0億円）（1.0億円）

658,000 2,356,800

26,960 3,807,848

Series B（10億円）

1%

39%

4,114,200

47%
Series C（20億円）

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July 201548

エグジットプラン■IPO or M&A （IPOまでの期間2019〜2020年として）■M&A候補企業：
－ 企業A
－ 企業B
企業
M&A対象企業名

企業A

金額

総額2億2300万ドル

日付

買収先企業名2008/5/19

S, Inc.

2011/1/31

X
X, IncInc.

（ 株8ドル）（一株8ドル）企業B

非公開

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