T＆Dアセットマネジメント株式会社
2020年7月9日

Emerging Market Debt Report

米ドル建て新興国債券と新興国通貨の動向【6月の米ドル建て新興国債券は上昇】●6月の米ドル建て新興国債券は米ドルベースで約3.5％上昇しました。
米国10年国債の利回りがほぼ横ばいで推移する中、新興国債券市場では、原油価格が上昇したことで資源国の債券が買われました。また、先進国では中央銀行の金融政策により、金利が低い状況が続くと予想されるため、より高い利回りが期待できる新興国債券へ投資する動きが強まりました。こうしたことから、新興国債券は上昇しました。

米ドル建て新興国債券インデックスの推移（日次）

6月

1,000
950
900
850
800
750
20/01

20/02

20/03

20/04

20/05

20/06（年/月）

期間：2020年1月1日～2020年6月30日（日次）【6月はタイバーツが上昇】

6月の主要新興国通貨騰落率（対円）●６月の為替レートの騰落率をみると、タイバーツ、フィリピンペソなどが大きく上昇しました。タイでタイバーツ
は新型コロナウイルス対策によって制限していた
フィリピンペソ
経済活動が再開されたこと、新興国の中でも経常収支が黒字であることなどが好感され、買われ インドネシアルピアました。
南アフリカランド
一方で、メキシコペソ、アルゼンチンペソ、ブラジインドルピー
ルレアルなどが下落しました。いずれも、外貨準トルコリラ
備高に対する対外債務の規模が大きな国です。
外貨準備高が対外債務に比べて少ないと、返ロシアルーブル済能力が低く見られます。また、外貨準備を使っブラジルレアル
た為替介入をしにくいと考えられることから、こうした国の通貨が売られたようです。
アルゼンチンペソ
さらに、ブラジルレアルの場合、ブラジル国内でのメキシコペソ
新型コロナウイルスの感染拡大などにより、大きく-5.0下落しました。

0.0

5.0（％）

出所：JPモルガン社、Bloombergのデータに基づきT&Dアセットマネジメントが作成
米ドル建て新興国債券インデックスは1993年12月末を100として算出されています。
当資料で使用するインデックスデータについては最終ページの【当資料で使用するデータについて】をご確認ください。
記載のデータは過去のものであり、将来の投資成果等を示唆あるいは保証するものではありません。
【ご留意事項】 当資料は、T&D アセットマネジメントが情報提供を目的として作成した参考資料であり、投資勧誘を目的としたものではありません。したがいまして、個別銘柄に言及した場合でも、関連する銘柄の当社ファンドへの組入れを約束するものでも、売買を推奨するものでもありません。当資料は、金融商品取引法に基づく開示書類ではありません。当資料は、当社が信頼性が高いと判断した情報等により作成したものですが、その正確性・完全性を保証するものではありません。当資料中の数値・グラフ等の内容は、過去の状況であり、将来の市場環境等を示唆・保証するものではありません。ご投資にあたっては、P3のリスクや費用項目を必ずご確認いただき、お客様ご自身でご判断ください。

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T＆Dアセットマネジメント株式会社
2020年7月9日

Emerging Market Debt Report

今月の注目点：新型コロナウイルスが為替市場に影響、新興国間で差のある医療体制●現在、新型コロナウイルスの累積感染者数が金融市場に影響しています。累積のコロナ感染者が多い国の通貨ほど下落率が大きい傾向がみられます。
●実際、年初来の通貨の騰落率をみると、右図のように、人口百万人当たりの累積感染者数が多いブラジルやロシアなどの通貨が大きく下落しています。一方で、累積感染者数の少ないフィリピンやインドネシア、タイ、インドなどの通貨の下落率は相対的に抑えられています。

【医療体制により更なる選別の可能性】（人）

人口百万人当たりの累積感染者数【新型コロナウイルス累積感染者数が為替に影響】主要新興国の新型コロナウイルス
累積感染者数と年初来通貨騰落率
7,000

ブラジル

6,000
5,000
ロシア

4,000
南アフリカ

3,000

トルコ

2,000

インド
インドネシア

メキシコ

1,000

アルゼンチン

0-30%

-20%

フィリピン

-10%

タイ

0%

10%

年初来 通貨騰落率（対円）

累積感染者数は2020年7月1日時点
期間：2019年12月末～2020年6月末（通貨騰落率）（人）

新興国における新型コロナウイルス
累積感染者数と医療体制の比較●現在、新型コロナウイルスが新興国で拡大しています。今後は新型コロナウイルスへの対策によって、新興国の通貨や債券の中で選別が進む可能性があります。
●例えば、人口百万人当たりの累積感染者数を比較すると、右図のように、ロシアはブラジルの三分の二程度です。一方で、ロシアはブラジルよりも医療体制が充実しており、人口千人当たりの病床数で約4倍、内科医数で約2倍の差があります。
●こうした医療体制の差によって、今後の新型コロナウイルスの累積感染者数の拡大ペースが違ってくる可能性があります。累積感染者数の拡大ペースの違いは、その国の経済状況の見通しを変化させ、最終的に通貨価値や債券価格に影響を与える可能性があります。

（人）
累積感染者数は2020年7月1日時点。千人当たり内科医数は2018年までの最新のデータ、千人当たり病床数は2015年までの最新のデータ。

出所：厚生労働省、国連、世界銀行、JPモルガン社、Bloombergのデータに基づきT&Dアセットマネジメントが作成
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ご留意いただきたい事項
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