足元の欧米銀破綻の要因と展望
2023年4月26日
三菱UFJリサーチ&コンサルティング株式会社
調査部 主席研究員
廉了
かどさとる

（米銀2行の破綻）
2023年3月10日米銀シリコンバレーバンク（SVB）、12日シグネチャー銀が次々に破綻。取り付け騒ぎで経営破綻したため、米当局は、預金全額保護で金融不安の鎮静化に努める。
両行は、コロナ禍の中、スタートアップ企業（SVB）、暗号資産取引業者（シグネチャー）関連の預金が急増し、SVBはその資金を債券投資に当てたが、SVBは、その資金の大半を10年超の満期保有目的で債券投資に当てるなど、商業銀行として異例の対応を行った。
また、両行ともに9割を超える預金保険外となる２５万ドル以上の大口預金が占めており、これも商業銀行としては異例。取り付け騒ぎに対応できず破綻した。
破綻した2行は、他の米銀には見られない流動性管理失敗を犯しており、他行への波及の可能性は低い。また、1980年代初のS&L危機との類似点も多く当局の監督失敗の面も。
（クレディスイスの破綻）
クレディスイスは、米銀の破綻の余波で取り付けが発生し実質破綻。3月19日当局主導で、クレディスイスとUBSが統合。
背景には度重なる取引先の破綻と不祥事が重なったことや、スイスの銀行が、投資銀行業務と富裕層業務の両方に問題を抱え、ビジネスモデルの限界が見えたことも影響。
UBSとの統合の中、AT1債を無価値化することが発表され、市場が混乱し、この損失が世界中に広がる。投資家の当局に対する不信感は根強く、AT1債市場では、混乱の火種が残る。
1

Mitsubishi UFJ Research and ConsultingSVB、シグネチャー銀の破綻
2023年3月10日米銀シリコンバレーバンク（SVB）、12日シグネチャー銀が次々に破綻。
 米銀の破綻規模：第一位：ワシントン・ミューチュアル（JPモルガン買収） 第二位：SVB、第三位：シグネチャー銀
 両行ともに新しく設立された新興銀行の代表格。
 専門性が高成長業界にフォーカスするユニークなビジネスモデルで成長し、注目されていた。

取り付け騒ぎで経営破綻。預金全額保護で、金融不安の鎮静化に努める。
両行とも、既存銀行が買収で決着
SVB、シグネチャー銀の概要
SVB

シグネチャー銀

設立

1983年

2001年

本部

カリフォルニア州サンタクララ

ニューヨーク州ニューヨーク市

経緯

学生が起業の資金調達に苦労しているため、スタン
フォード大学教授が、銀行の専門家と組んで設立

リパブリックバンク・オブ・NY（HSBCが買収したPB）の役員と従業員によって設立当初のビジネスモデル

IT等のベンチャー、スタートアップ企業、ベンチャー・キャピタルへの銀行業務、出資や当該企業の経営者向け富裕層業務で成長。

NY市内の不動産会社、コンサル、会計事務所やその経営者にフォーカスし、各業界に精通した金融マンが専門的に対応することで急成長。富裕層取引が中心。

近年のビジネスモデル

同上対象顧客を拡大し、最近は、暗号資産取引業者との取引が活発化。

買収銀行
2

ファースト・シチズンズ

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

フラッグスター銀（NYCB傘下）（出所）各行発表資料、各種報道より作成

SVB、シグネチャー銀の米銀での位置づけ
SVB・・・米銀総資産ランキング第16位（日本の最上位地銀相当）
シグネチャー銀・・・〃
第29位（日本の上位地銀相当）
米商業銀行の総資産ランキング（2022年末）
銀行名

支店数

総資産（百万ドル）

米国内

銀行名

米国外

総資産（兆円）

1

JPモルガン

3,201,942

4,791

33

1

三菱UFJFG

373.7

2

バンカメ

2,418,508

3,819

242

三井住友FG

257.7

3

シティグループ

1,766,752

661

144

3

みずほFG

237.1

4

ウェルズファーゴ

1,717,531

4,670

104

ゆうちょ銀

233.0

5

USバンコープ

585,136

2,236

1

5

りそなHD

78.2

6

PNCバンク552,3072,617

16

三井住友トラストHD

64.6

7

トゥルーイスト（BB&T+サントラスト）

546,228

2,123

07

ふくおかFG

29.2

8

ゴールドマン

486,967228

コンコルディアFG

24.1

9

キャピタルワン453,313

292

19

めぶきFG

22.8

386,799

1,163010

千葉銀行

19.1

11

ほくほくFG

17.3

12

静岡銀行

14.9

13

九州FG

14.2

14

北洋銀行

13.5

10 TDバンク：：

16 SVB：：

29 シグネチャー銀行（資料）FRB
3

邦銀の総資産ランキング（2022年3月末）

Mitsubishi UFJ Research and Consulting： 約28兆円
209,026161： 約15兆円
110,36470（資料）各行決算

SVB、シグネチャー銀破綻の背景・・・預金の急増
両行は、コロナ禍の中、スタートアップ企業（SVB）、暗号資産取引業者（シグネチャー）関連の預金が急増。
 シグネチャー銀については、2021年、預金の30%が暗号資産取引業者に。
 SVBについては、その間、債券を中心とする証券が291億ドルから1,200億ドルと融資以上に急増し、預貸率は60%近くから2021年には30%台に低下。

SVBのバランスシートの推移

4

Mitsubishi UFJ Research and Consulting

シグネチャー銀のバランスシートの推移

SVB、シグネチャー銀破綻の背景・・・SVBの保有債券をHTM分類
SVBは、足元保有証券（債券）の8割近くを、満期保有目的（HTM）に会計上分類。
商業銀行としては異例。HTMだと、含み損益は計上しなくて済むが売却困難に。
（保有債券の会計上分類）
 売却可能（AFS）・・・いつでも売却可能だが、保有債券の含み損益は計上。
 満期保有目的（HTM）・・・保有債券の含み損益は会計上計上せず。ただし、売却不可だが、一部でも売却する場合、HTM全額の含み損益計上へ。
SVBの保有証券の分類

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

シグネチャー銀の保有証券の分類

SVB、シグネチャー銀破綻の背景・・・簿外の債券含み損で過小資本
SVBの計上されないHTM含み損が2022年急増し、実質過小資本に陥る。
それが、資本増強と保有債券売却発表に繋がる。
シグネチャー銀については、HTMがそれほど多くなく、資本上は問題なし。

SVBの資本（CET1）とHTM含み

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）FFIEC”call report”

シグネチャー銀の資本とHTM含み（出所）FFIEC”call report”

SVB、シグネチャー銀破綻の背景・・・保有債券の大半が10年超
SVB、シグネチャー銀ともに、保有債券の多くが10年超。
 10年超の債券の大半は、ファニーメイ・フレディマックのMBS（住宅ローン証券）

これも商業銀行としては異例で、保有債券の価格変動に脆弱。

SVBのHTM証券の残存期間別内訳

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

シグネチャー銀のHTM証券の残存期間別内訳

SVB、シグネチャー銀破綻の背景・・・9割程度が大口預金が占める
両行ともに、９割程度が預金保険対象外の25万ドル以上の大口預金。多数がスター
トアップ企業・暗号資産業者関連で、スマホを通じ流出しやすく実質市場性調達。
米銀の中でも大口預金の偏りは異例で、流動性リスク大。
 SVB・・・カリフォルニア州当局によると、債券売却と資本増強発表の翌日の3月9日だけで、預金の25%が引き出された。パウエル議長「歴史的に例がないスピードで事態が悪化」
 シグネチャー銀・・・3月10日には同行の預金の約20％が引き出された。
SVBの預金構成

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）FFIEC”call report”

シグネチャー銀の預金構成

SVB、シグネチャー銀の今後・・・際限のない波及の可能性は低い
預金増分で購入した米国債が金利上昇で巨額含み損に。個別行の流動性管理失敗で他行に同じ状況は見られず。S&L危機との類似点も多く当局の監督失敗の面も。
 破綻時、中小銀から1,800億ドル（3%）もの預金が流出し大手へシフト（過去最大）。足元沈静化。
 S&L危機・・・1980年代初め、FRBが政策金利を一気に20%近くまで利上げした結果、個人の短期小口貯蓄性預金を長期固定金利の住宅ローンで運用していたS&L（貯蓄貸付組合）から激しい資金流出が起こり、S&L数が、1980年の約4,000から15年間で1,600以上閉鎖・解散。

中小では不動産融資が貸出増の6割を占める。不動産次第で金融不安再燃リスク残存。
米銀の規模別預金流出入動向（週次）

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Mitsubishi UFJ Research and Consulting

銀行の資産増の行き先（2020～2023/4/15）

欧クレディスイス破綻・・・スイス当局主導でのUBSによる救済合併
米銀破綻が欧州に飛び火し、近年経営不安が囁かれていたスイス２大銀行の一角ク
レディスイス（CS）は取り付け騒ぎが起き実質破綻。3月19日にスイス中央銀行（SNB）が流動性をサポートしながら、スイス当局FINNA主導でUBSと統合。
 報道によると、欧米ファンドから、13日～15日に4.5億ドル超の資金流出発生

背景・・・富裕層の預り金・預金が大量流出。
①②

投資先・取引先の破綻 （グリーンキャピタル、アルケゴスキャピタル）度重なる不祥事 （元役員への秘密内偵行為の発覚、マネーロンダリング対策の不備による刑事罰、モザンビーク汚職事件への関与、会長による新型コロナウイルス感染予防の隔離義務違反、メディアへの顧客データの大量流出・・・）。

スイスの銀行自身のビジネスモデル（投資銀行と富裕層業務のシナジー）が限界に。
 投資銀行・・・欧州銀はリーマンショック以降不芳。
 富裕層業務・・・マネロン規制強化の中、スイスの秘密主義維持は困難に。
オフショアを使った節税対策も限界に。

10Mitsubishi UFJ Research and Consultingクレディスイスの問題点・・・その他Tier1債（AT1債）”が無価値にスイス当局がCSのAT1債（160億CHF（２．３兆円））の無価値化を発表し市場混乱。
 UBSはクレディスイスを30億CHFで買収（AT1債より劣後する普通株は無価値化回避） 欧銀のAT1債価格下落。ECBは“損失はまず普通株で吸収”と発表し混乱回避に努める。
 AT1債は、“リスクの低い高利回り債”と認識され、投資家の需要は高かった。
クレディスイスのAT1債リスト

バーゼル委員会の自己資本比率規制

Tier22%
10.5%

その他Tier1（優先株・優先出資証券等）

Tier1

コモンエク
イティ
（CET1）（普通株・内部留保）

固定バッ
ファー

1.5%
8.5%
2.5%
7%

最低所要水準4.5%【バーゼルⅢ】･･･大手行
11

Mitsubishi UFJ Research and Consulting（出所）バーゼル発表資料

発行年

初回償還日

発行額

クーポン

CET1トリガー20172023.9.22

2億CHF

3.875%

7%20182023.7.17

20億ドル

7.5%

7%

2018

2024.9.4

3億CHF

3.5%

7%

2018

2025.9.21

15億ドル

7.25%

7%

2019

2024.6.6

7.5億SGD

5.625%

7%

20192026.8.21

17.5億ドル

6.375%

7%

20192025.11.11

5.25CHF

3%

7%

2020

2030.1.24

10億ドル

5.1%

7%

2020

2027.8.11

15億ドル

5.25%

7%

2020

2031.3.3

15億ドル

4.5%

7%

2022

2027.12.23

16.5億ドル

9.75%

7%（資料）クレディスイス

クレディスイスの問題点・・・AT1債は訴訟へ。他行のAT1債に飛び火。
クレディスイスのAT1債を組み込んだファンド（CoCo債ファンド等）も多く、日本の投資家も購入（販売額額約1,400億円）。本件は訴訟に発展。
近々初回償還日となるAT1債の価格が5%下落。償還見送りは経営不安に。ECBは否定するもスイス対応への投資家側の疑念が強い。
欧州では23年中に200億ドル程度のAT1債が初回の償還可能日を迎える。AT1債の発行は困難な状況で償還見送りの可能性も。
日本のCSのAT1債保有状況
本数

組み入れ比率

野村AM

31本

0.79%

三井住友DSAM

4本

0.02%

三井住友TAM

11本

0.502%

AMOne

16本

0.916%（資料）ブルームバーグ（2023.3.22）

顧客数

販売額

三菱UFJモルガンス
タンレー

約1,550

約950億円

みずほ証券－約40億円強

12Mitsubishi UFJ Research and Consulting（資料）各種報道

初回償還日が近い欧銀のAT1債
償還日

発行
年

銀行

発行額

クーポン

未償還時のクーポン

2023.6.3

2017

ウニクレディト

12.5億€

6.625%

9.186%

2023.6.27

2014

ロイズ

1.5億￡

7.625%

9.307%

2023.9.15

2018

バークレイズ

25億ドル

7.75%

8.292%

2023.9.24

2018

BBVA

10億€

5.875%

8.687%

2018

HSBC

5.5億SGD

5%6.242%

2017

サンタンデール

10億€

5.25%

8.026%

2015

HSBC

10億€

6%

8.365%

2023.9.29

未償還時のクーポンは2023.4.19現在（資料）各行発表資料

ご利用に際してのご留意事項を記載していますので、ご参照ください。
（お問い合わせ）調査部 廉（かど） TEL：03-6733-1641 E-mail：chosa-report@murc.jp〒105-8501
東京都港区虎ノ門5-11-2 オランダヒルズ森タワー－ ご利用に際して － 本資料は、執筆時点で信頼できると思われる各種データに基づいて作成されていますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません また、本資料は、執筆者の見解に基づき作成されたものであり、当社の統一的な見解を示すものではありません 本資料に基づくお客さまの決定、行為、およびその結果について、当社は一切の責任を負いません。ご利用にあたっては、お客さまご自身でご判断くださいますようお願い申し上げます 本資料は、著作物であり、著作権法に基づき保護されています。著作権法の定めに従い、引用する際は、必ず出所：三菱UFJリサーチ&コンサルティングと明記してください
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