Ⅲ．第 6 回国際金シンポジウム(Sexto Simposium International del Oro)
リマ事務所
所長

2004 年 5 月 4 日〜7 日の 4 日間、リマにおいて鉱業協会主催による、第 6 回国際金シンポジウムが開辻本崇史

鉱業ロイヤルティとも関係する鉱業政策・投資環境等に係る講演には多くの聴衆が集まった。

催され、ペルー、南米を中心に約 1,000 人(16 か国)の関係者が参加した。

1. プロジェクト関連

本シンポジウムは、主に講演(3 会場)とブース出

Newmont 社が Yanacocha 金山発見に至るまでのポ展とからなり、前者については、ペルーの操業中金イントを紹介した。同社は、1983 年にペルーに参入

山並びに金山開発プロジェクトの紹介、金の市場動したが、当時の政治・社会情勢不安、インフラの問向、ペルーの鉱業政策・投資環境、地域との共生、題を凌ぐ、鉱床ポテンシャルの高さ、鉱業国として金回収技術等をテーマとして約 50 件の講演があり、の歴史等を評価して決定した。Yanacocha では、1969

後者については、ペルーで活動中の金山会社、金探

年から各種の地表探査が行われ、銀の地化探(沢砂・鉱会社、コンサルタント会社、鉱山機械会社、政府土壌)異常を把握していたので、これに注目し、地元関係機関、鉱業誌出版会社等、約 60 のブース出展がの Buenaventura 社等と共に 1984 年に探査を開始しあった。

た。当初は銀をターゲットにボーリングは成功しな

本会議は隔年開催により、今回は第 6 回目であっかったが、過去のデータを再解析し、金をターゲッたが、ペルー、周辺ラテンアメリカ諸国、北米からトにシステマティックな岩石地化探(測線間隔 200m、の参加者が大半で、その内容も国際シンポジウムと測点間隔 20m)を行ったところ、これによる 1986 年

はいうものの実質的にはペルーの金鉱業振興を目的

以後のボーリングは成功し、1990 年のプレ F/S に至とした会合との印象を受けた。

った。この間、政治・社会情勢の問題から撤退を検聴取した講演内容等に基づき、本シンポジウムの概要を、以下に述べる。

討した時期もあったが、活動は継続した。集約すると成功した秘訣は、｢リスクを採る意志｣｢システマティックな岩石地化探｣｢探査陣のチームワーク｣にあ本シンポジウムの開催挨拶で、キハンドリア エネったと考えている。

ルギー鉱山大臣は、ペルーは産金国として現在世界Yanacocha 金山と同様に、Newmont 社と Buenaventura

第 6 位の生産であるが、来年 Alto Chicama 金山

社との J/V により進められている Minas Conga 金・(Barrick Gold 社)が操業を開始すると世界第 5 位に銅鉱床開発プロジェクトについて、長期計画が発表なることが象徴するように、優れた投資環境と金ポされた。現在実施中の F/S は本年内に終了予定だが、テンシャルの高さから、今後も金探査・開発に対す開発の許認可に 2 年以上要する見込みで、順調に進る投資は拡大し、産金国としての一層の飛躍が期待んで操業開始は 2009 年である。現在の鉱量は約 4されると発言し、開幕した。金価格の高値推移、活億 t(Au 0.86g/t、Cu 0.31%)、想定している開発規

発な探鉱・開発活動を背景に参加者には熱気が感じ

模は、初期投資額 900 百万ドルで産金量 18.2t/年、られたが、とくに著名産金会社のプロジェクト紹介産銅量 7.2 万 t/年である。

(探鉱・開発・操業)、市場動向、そして最近注目のBarrick Gold 社は、Alto Chicama 金山開発は計画

金属資源レポート2004.7

どおり進んでおり、来年第 3 四半期には操業開始(年がある案件が判断基準、産金量約 18t)できると明言し、CG 技術による同金山

・ Barrick Gold 社は、7 百万ドルの探鉱投資により、のバーチャルツアーを映写した。また、本案件は、Pierina、Alto Chicama に続く、新たな金鉱床の2001 年に同社が政府入札により獲得したグラスル発見を目指す、ーツ案件であるが、翌年には金量 3.5 百万オンスの等であり、ペルーの金鉱床を巡る探鉱開発活動の活金鉱床発見を伝えた優良案件であったにもかかわら況は、今後も暫くの間、継続する様相である。

ず、入札時に応札したのは同社一社のみであったとし、同社の案件評価能力を暗に誇示した。

2. 金の市場動向

現在、ペルーの大規模金山(Yanacocha、Pierina)

金 の市 場動 向 につ いて は 、多 くの ア ナリ スト

も Alto Chicama も同国北部に位置するが、南部で最(Goldman Sachs(米 )、 JP Morgan(米 )、 GFMS(Gold近、地元 Aruntani 社が金山開発で注目を集めている。

Fields Mineral Services(英))、HSBC(英)等)、産金

同社は、南部 Puno 県で 1997 年に探査を開始し、同メジャー会社(Newmont、AngloGold 等)が種々の側面

年 Santa Rosa 鉱床を発見、2000 年には 20km 離れたからの過去の動向分析、今後の金価格の予測等を行

場所で Tucari 鉱床を発見し、前者は 2002 年に、後った。過去の動向分析については、客観的なデータ

者は 2003 年に操業を開始した。両金山からの産金量に基づくので、講演者間で同内容の話題が多々見らは、昨年は 3.7t、今年は 6.2t、来年は 7.8t と、探れた。また、今後の金価格の予測については、当面(今鉱による鉱量拡大により産金量を増やしている。鉱後 1〜2 年)は堅調に推移するとの見方でほぼ一致し床タイプは、北部の大規模金山と似ており、同社のていたが、これに対して明確な根拠が示されたもの

探鉱成果の拡大と共に、金探鉱地域として、北部のではなく、むしろこの様なシンポジウムでは、悲観みならず南部も重視され始めている。

的な予測は許されない雰囲気が感じられた。逆に彼

この様な状況下、産金メジャー各社、地元産金大らの指摘した最近の金価の堅調な要因からは、今後手の Buenaventura 社等は、ペルーでの金探鉱を積極に対して少し悲観的な見方をする方が賢明ではない化させている。各社発表の今年の探鉱計画は、かとの感触を得た。

・ Buenaventura 社は、80 百万ドルを探鉱投資の予定。この内 40%は大規模金山が位置する北部地域、40%は南部地域、残りの 20%は中部地域、関連講演の内容を、以下に総括的にまとめる。
まず、供給サイドとして、金山からの生産は、長期的には南アフリカ共和国からの生産が漸減してき・ Newmont 社は、同社の南米地域への探鉱投資額のた分を他国が補填する形で推移してきたが、現在、90%近くに相当する 30 百万ドルをペルーに向け、主要産金国の米国は生産が低下傾向にあり、豪州もYanacocha 金山周辺の北部地域を中心に、中部及ほぼ一定で、世界全体として今後 3 年程度は、生産び南部地域にも広く探鉱を展開、量があまり増えない可能性が強い。これには、探鉱・ AngloGold 社は、4 百万ドルの探鉱投資(南米全体投資が 1997 年から 2002 年まで減り続け、やっとの 20%)により、2〜3 百万オンス規模の金鉱床の2003 年に反転した状況も影響している。また、金も発見を目指す。地域的にはとくに南部の Puno 県

メジャー会社による寡占化が進んでいるが、上位 5を重視、社の産金量はそれほど大きくは増加していない。金・ Placer Dome 社は、ペルーを南米最大のターゲッの生産コストも上昇傾向にあり、2003 年の直接生産ト国とし、現在、複数のジュニア企業と連携し、コストの平均は 222 ドル/oz、総生産コストの平均は探鉱案件を発掘中。少なくとも年内に 1 案件は具278 ドル/oz であった。供給サイドとして、鉱山産以体化の予定で、350 万オンス以上のポテンシャル

外にスクラップからの回収があるが、これは金価格

金属資源レポート2004.7

が上昇したこともあり、2003 年は前年に比較し増えとの印象を受けた。ている。
一方、需要サイドとして、宝飾用、産業用、投資

3. 鉱業政策・投資環境用等があるが、価格が上昇した 2003 年と前年の需要鉱業政策・投資環境については、金を含む鉱業全構造を比較すると、2003 年は需要量は増えたが、そ体に対し、とくにペルーについて、国際機関の専門の内訳は特徴的である。すなわち、宝飾用、産業用家(CEPAL(ラテンアメリカ・カリブ経済委員会)、の需要は増えておらず、宝飾用はむしろ減っており、FIAS(外国投資アドバイザリー・サービス)等)、アナこの傾向はここ数年見られる。これに対し、需要をリスト、著名鉱山企業(Antamina、Buenaventura 等)増加させたのは、投資用と所謂スペキュレーション等が関連の分析等を行った。と呼ばれる形の金購入である。従って、昨年来の金

この中で、ペルーの現状の投資環境は、政治・経価の上昇は、この要因に支えられた惰弱性が大きい

済・社会情勢も比較的安定的に推移し、関連の法規現象とも指摘できる。

も鉱業投資を促す内容で、少なくとも今日に至るま

このような金購入の増加は、中東問題に起因するでは安定し、ラテンアメリカ諸国の中でも中上位にような世界的な社会不安の台頭、米ドル安等が原因位置する投資環境との見方が一般的であった。具体すると考えられる。最近の金価格の推移(ドルベー的な問題点としては、法規内容が少し複雑であるこス)と、米ドルの対ユーロの為替変動をグラフ化すると、鉱山開発に際しての許認可事項(Antamina 鉱山と、両者の変動は非常によく一致し、ユーロベースの場合 380 項目)が多く、かつその多くが中央マター

では、金価格はそれほど上昇していない。

で地方分権化が進んでいないこと等が指摘されてい上記の最近の状況を踏まえ、今後の金価格の予測た。

値として、Goldman Sachs のアナリストは 2004 年は今回、多くの人が言及し注目を引いたのは、投資380〜450 ドル/oz で推移し年間平均は 417 ドル/oz、環境として重要な、鉱山が位置する地域との関係で2005 年の年間平均は 400 ドル/oz、GFMS のアナリスある。この地元地域との共生をうまく進められるか

トは 2004 年は 390〜450 ドル/oz で推移、HSBC のア否かが、鉱山開発の成否を左右する重要な投資環境

ナリストは 2004 年の年間平均は 425 ドル/oz とし、との認識である。今後の鉱山開発は、開発による地

いずれも強気の見通しを示した。これらの予測値に元への貢献、地元の発展なくしては成立せず、開発具体的な根拠は示されなかったが、需給環境に、当企業側により積極的な姿勢を求める発言、あるいは面は大きな変化がないということであろうか。

具体的に実践している例等が紹介された。前者につしかし、強気の予測の反面、複数のアナリストがいては、広く一般社会にも浸透しつつある、価格反落の可能性についてその要因に言及した。具

SRI(Social Responsible Investment:社会的責任投体的には、米ドル金利の上昇、米ドル高へのトレン資)、CSR(Corporate Social Responsibility:企業のド転換、世界的な政治・社会の安定化の進展、そし社会責任)等の概念紹介が個人的には興味深く、また、てベースメタルほどへの影響はないが中国の成長率

とくに鉱業の場合、教育の向上への貢献が重要で、の鈍化等である。現実には、最近の直近の金価格のこれは鉱業に正しい理解を得ることに繋がるとの話

動きは、中国政府の経済過熱感に対する懸念表明、があった。後者については、一般的なインフラ整備

米ドル金利の上昇見通し等が影響してか、ベースメや地場産業の育成以外のユニークなものとして、地タルとともに金価格も反落しており、強気の予測値

元の観光ルート開発に多大な支援をしているケースを示したアナリスト達も、本心では、金価格の先行(Yanacocha)、地元の初等教育に力を入れ、その子供きにはむしろ慎重な見方をしているのではないか、たちが描いた絵を通して、鉱山がいかに地元に受け金属資源レポート

2004.7

入れられているかを紹介したケース(コロンビア国内)等が興味を引いた。

る講演が興味深かったので、概要を述べる。
前者は、Newcrest Resources 社の探査技術者が発また、先に、ペルーでは鉱業に係る関連法規は長表した。ネバダ州では、金探査が活発化した 1978

期間ほぼ安定し、競争力のある投資環境を提供して年以後の 2003 年までの 26 年間について、発見されいる旨を記したが、本シンポジウムの直前に、政府た金鉱床(25 万オンス以上/鉱床)の数と金量についが独自の鉱業ロイヤルティ案を提案したことから、て調査した結果、カーリントレンド地帯で 50 鉱床、投資環境に係る話題に際し、これに直接・間接に触総金量 120 百万オンス、カーリントレンド地帯以外れる発言が目立った。政府案は、法人所得税の前払で 50 鉱床、総金量 120 百万オンスが発見され、合計い形式により鉱業ロイヤルティ税(金属価格に応じで 100 鉱床、総金量 240 百万オンスが発見された。

総売上高の 1〜3%)を徴集し、所得税支払時に本税相

また、この間の探査投資総額は概算で 30〜35 億ドル当分を控除することを骨子とする案で、従来より話となり、平均して 1 オンスの金量発見に 13〜15 ドル題となっている、所得税とは別途に鉱業ロイヤルテを要した。一方、ペルーでは、金探査が活発化した

ィ税を徴収するとしたエネルギー鉱山委員会の案等

1988 年以後の 2003 年までの 16 年間について調査しとは異なる。本政府案は、客観的に見ると企業側にた結果、Yanacocha 地域で 20 鉱床、総金量 60 百万配慮したものと映ったが、本シンポジウムでは、反オンス、Yanacocha 地域以外で 30 鉱床、総金量 60対意見が相次いだ。反対のポイントは、以下の点で百万オンスが発見され、合計で 50 鉱床、総金量 120あった。

百万オンスが発見された。また、この間の探査投資・ ペルーの良好な鉱業投資環境の維持には、安定し総額は概算で 15〜17 億ドルとなり、平均して 1 オンた税制度の保持が重要で、税制度のネガティブな変更は競争力を弱め、投資が他の鉱業国に回避する。

スの金量発見に 13〜15 ドルを要した。
この結果、ペルーをネバダ州と比較すると、探査期間も探査投資額も半分程度であるが、探査成果も・ 徴収した鉱業ロイヤルティ税は、所得税支払時に半分程度で、1 オンスの金量発見に要した経費は、控除されるが、所得税が下回っても返却されず、等しい。また、金生産量の年度別推移を見ると、両経営の苦しい中規模企業にとくに打撃が大きい。

者ともに金探査が活発化した後 5〜8 年経過してか＊政府案では小規模零細企業は鉱業ロイヤルティら、金生産量が大幅な増加に転じている。これらの税の対象外

結果から、ペルーの将来をネバダ州に重ねると、ペこれに対し一方、先に所得税とは別途に本税を徴

ルーでこれまでと同程度の探鉱投資が継続すれば、収する案を国会に提出したエネルギー鉱山委員会の今後 10〜15 年の間、同程度の探査成果、平均で毎年委員長は、政府案は企業サイドに立った骨抜き案と1〜2 個の優良な金鉱床の発見が期待できる。

して、これに強く反対する姿勢を表明した旨、報道されており、各方面から反対意見の相次ぐ中、今後の政府の対応が注目される。

後者は、Equinox 社の技術者が、Ernest Henry(豪)、Olympic Dam(豪)、Canderalia(チリ)等の IOCG 型の著名鉱床について、含有金属、母岩、関係火成岩、

4. その他

鉱化時代、変質、鉱床胚胎場、鉱液の性質等を紹介

その他、金鉱床の発見率について世界的な産金地し、これらの特徴を包括的に示した。また、とくに帯である米国のネバダ州とペルーを比較したユニー探査の観点から、一般に有効とされている物理探査

ク な 講 演 及 び 最 近 関 係 者 が 注 目 す る IOCG(Ironの各種の調査事例を紹介した。本タイプの鉱床は、Oxide Copper Gold)型銅・金鉱床の探査指針に関す潜頭性鉱床が探査対象となる場合が多いこともあり、金属資源レポート

2004.7

地化学探査はあまり適用されず、物理探査が多用さ最後に、本シンポジウムの閉会セレモニーで、招れている。これは、母岩自体が鉄鉱物(磁鉄鉱等)を待者として招かれたゴルバチョフ元ソ連邦大統領

多量に含有し、また放射性鉱物の含有や周辺の変質(1990 年ノーベル平和賞受賞)が記念講演を行い、メ(カリウム)、鉱床胚胎場の特徴等から、磁気、重力、イン会場に超満員の聴衆を集めたが、彼はこの中で、放射能、電磁、IP 等の物理探査法が、広域・直接探主に現在の氏の世界観を以下のように語った。

査 に 有効 性が 期 待で きる か らで ある 。 実際 に、混沌とした現在の世界の状況の中で、ポイントはOlympic Dam、Canderalia 等の鉱床発見にこれらの｢安全｣｢環境｣｢持続可能な開発｣であるが、環境問題物理探査法は直接的に寄与し、今回も、所謂”物探アについて世界の足並みが揃わず大きく進展していなノマリー”が鉱床によく対応する調査事例が紹介さい等、前途は険しい。本シンポジウムは鉱山業を営れた。

む人たちが集い、｢持続可能な開発｣に関わりが深い

これらを踏まえ、探査を行う上で、まず必要な認が、自社の利益のみを追求するのでなく、周りの社識として指摘したのは、同じ銅鉱床でもポーフィリ会にも責任があることを自覚して欲しい。とくに関ーカッパー型鉱床は世界で約 1,200 知られているが、係の地域社会との共存共栄なくして持続可能な健全本タイプの鉱床は 90 にも満たず、また、多くは潜頭な開発・発展は生まれない。

性であり、探査対象として容易な対象ではない点で最近の世界の動きで期待し、注目されるは、EU のある。探査手法として、各種の物理探査は有効で取統合が拡大し、世界の中で影響力を強めていること得する必要はあるが、例えば、重力や磁気の異常は、で、世界の安定化と発展に寄与する流れと見ている。

一般に多数出現するが多くは鉱化とは無関係である。

これに伴い、ロシアと EU 圏の関係も一層発展してい電気的な探査手法にしても、鉱床に対して異常は検くだろう。一方、ロシアは、東アジアとくに中国と知するが、検知した異常が、鉱床か、経済的に無価の関係を重視しており、両国関係の友好的発展も期値な鉄鉱物の濃集体によるものかは一般に判別でき待できる。今後の世界のポイントとなる、EU 圏と東ない。従って、本鉱床タイプの地質・鉱床に係る知アジアを東西に接するロシアは、両者をつなぐ橋渡見に基づいた、これら調査データに対する解釈力がし役としての役割も大きく、この三者が上手く機能探査の成果を左右する。

すれば世界の平和と繁栄につながる。今後のロシアに期待している。

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Rest of World
S. Africa, USA, Australia, CanadaF(1) Gold Mine Production（F：Forecast）(2) Cash and Total Costs

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(3) Gold Supply in 2003

Mine production
Official sector sales
Old gold scrap
TOTAL SUPPLY

2002
2,590
545
836
3,972

2003
2,593
606
943
4,142

y-o-y
0.1%
11.2%
12.7%
4.3%

2002
2,680
482
3,163
250
437
122
3,972

2003
2,533
516
3,049
183
310
600
4,142

y-o-y-5.5%
7.1%
-3.6%
-27.0%-28.9%
391.6%
4.3%(4) Gold Demand in 2003

Jewellery
Other fabrication
Total fabrication
Bar hoarding
Net producer hedging
Implied investment
TOTAL DEMAND

official coins(5) World Investment

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130

Index (2nd Jan 2003=100)

120110100

Gold Price

US$ per €

90

80

70
Jan-02

Jul-02Jan-03

Jul-03Jan-04(6) US dollar per Euro and the Gold Price(7) Short Term Interest Rates and Gold Price

金属資源レポート2004.7

Ounces Gold (in thousands)

6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,00001988

Up +500% in 10 years (1993-02)
1990

1992

1994

1996

1998

2000

2002

year

Ounces Gold (in thousands)(8) NEVADA Annual Gold Production(1978-2003)

10,000
9,000
8,000
7,000
6,000
5,000
4,000
3,000
2,000
1,00001978

Up +500% in 10 years (1985-94)
1882

1986

1990

1994

1998

2002

year
(9) PERU Annual Gold Production(1988-2003)(2004. 6. 7)

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